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YearusuryFuture會員2023-01-012023-06-300001409493美國公認會計準則：未來會員CIM：五年期美國國債期貨六個月結束會員2023-06-300001409493美國公認會計準則：未來會員CIM: A2 年期美國國債期貨六個月結束會員2023-06-300001409493美國公認會計準則：未來會員2023-01-012023-06-300001409493美國公認會計準則：CalloPtion會員2023-01-012023-06-300001409493美國公認會計準則：CalloPtion會員CIM: A2 YearusuryFuture會員2023-01-012023-06-300001409493CIM: A5 年美國財政部未來會員美國公認會計準則：CalloPtion會員2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP: SWAP 會員2024-06-300001409493美國公認會計準則：未來會員2024-06-300001409493US-GAAP: SWAP 會員2023-12-310001409493美國公認會計準則：未來會員2024-04-012024-06-300001409493US-GAAP: SWAP 會員2024-04-012024-06-300001409493美國公認會計準則：未來會員2024-01-012024-06-300001409493US-GAAP: SWAP 會員2024-01-012024-06-300001409493US-GAAP：首選班級成員2024-04-012024-06-300001409493US-GAAP：首選班級成員2023-04-012023-06-300001409493US-GAAP：首選班級成員2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP：首選 B 類會員2024-04-012024-06-300001409493US-GAAP：首選 B 類會員2023-04-012023-06-300001409493US-GAAP：首選 B 類會員2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP：C 系列優先股會員2024-04-012024-06-300001409493US-GAAP：C 系列優先股會員2023-04-012023-06-300001409493US-GAAP：C 系列優先股會員2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP：D 系列優先股會員2024-04-012024-06-300001409493US-GAAP：D 系列優先股會員2023-04-012023-06-300001409493US-GAAP：D 系列優先股會員2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP：首選班級成員2021-10-3000014094932023-06-012023-06-3000014094932024-01-012024-01-3100014094932024-01-310001409493CIM: 銷售協議成員2023-02-280001409493CIM: At theMarket 優惠會員2024-06-3000014094932024-05-2100014094932024-05-220001409493US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-12-310001409493US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-01-012024-06-300001409493US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-06-300001409493US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2022-12-310001409493US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-06-300001409493US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-04-012024-06-3000014094932023-06-140001409493CIM: StockaWardd延期計劃成員2024-01-012024-06-300001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員CIM：延期股票單位會員2024-06-300001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員CIM：延期股票單位會員2023-12-310001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員CIM：股息等值權益會員2024-06-300001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員CIM：股息等值權益會員2023-12-310001409493US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-06-300001409493US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2024-04-012024-06-300001409493US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2023-04-012023-06-300001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2023-01-012023-06-300001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2023-04-012023-06-300001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2024-04-012024-06-300001409493CIM：二千零七股權激勵計劃成員US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員2023-01-012023-06-300001409493CIM：績效共享單位會員2024-01-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員SRT: 最低成員2024-01-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員SRT: 最低成員2023-01-012023-06-300001409493CIM：績效共享單位會員SRT: 最大成員2024-01-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員SRT: 最大成員2023-01-012023-06-300001409493CIM：績效共享單位會員2024-04-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員2023-04-012023-06-300001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員2024-01-012024-06-300001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員SRT: 最大成員2024-01-012024-06-300001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員2024-04-012024-06-300001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員2023-04-012023-06-300001409493CIM: 固定繳款 401K計劃成員2023-01-012023-06-300001409493US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員2024-01-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵TrancheOne會員2024-01-012024-06-300001409493US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵第一部分成員2024-01-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵第一部分成員2024-01-012024-06-300001409493US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵第三批成員2024-01-012024-06-300001409493CIM：績效共享單位會員US-GAAP：基於股份的薪酬獎勵第三批成員2024-01-012024-06-300001409493美國公認會計準則：未來會員2024-06-30


美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549

表格 10-Q

☑ 根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間：2024年6月30日

或者

☐ 根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的過渡報告
在從到的過渡期內

佣金文件編號： 1-33796

奇美拉投資公司
（其章程中規定的註冊人的確切姓名）
馬裏蘭州26-0630461
（組織成立的國家或其他司法管轄區）（美國國税局僱主識別號）
第五大道 630 號， 第 2400 集
紐約，紐約10111
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

(888) 895-6557
（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
  
普通股，面值每股0.01美元CIM紐約證券交易所
8.00% A 系列累積可贖回優先股CIM PRA紐約證券交易所
8.00% b系列固定至浮動利率累計可贖回優先股CIM PRB紐約證券交易所
7.75% C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股CIM PRC紐約證券交易所
8.00% D 系列固定至浮動利率累計可贖回優先股CIM PRD紐約證券交易所
2029 年到期的 9.000% 優先票據CIMN紐約證券交易所

用複選標記表明註冊人 (1) 在過去的12個月內（或註冊人需要提交此類報告的較短期限）是否提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，並且（2）在過去的90天中是否受此類申報要求的約束：
是的不是 ☐



用複選標記表明註冊人在過去 12 個月（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）內是否以電子方式提交了根據 S-t 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。

是的不是 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第120億條2中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

大型加速文件管理器加速申報器 ☐ 非加速申報器 ☐ 較小的申報公司 ☐
新興成長型公司 ☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。
☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。

是 ☐ 不是 þ

註明截至最後可行日期發行人每類普通股的已發行股票數量：
班級截至 2024 年 7 月 31 日的未繳税款
普通股，面值0.01美元80,530,696














奇美拉投資公司

表格 10-Q

目錄

第一部分財務信息
第 1 項。
合併財務報表
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日的合併財務狀況表（源自截至2023年12月31日的經審計的合併財務報表）
2
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月的合併運營報表（未經審計）
3
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月的綜合收益（虧損）（未經審計）合併報表
4
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月的合併股東權益變動表（未經審計）
5
截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月的合併現金流量表（未經審計）
7
合併財務報表附註（未經審計）
9
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
46
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
70
第 4 項
控制和程序
76
第二部分。其他信息
第 1 項。
法律訴訟
77
第 1A 項。
風險因素
77
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
77
第 6 項。
展品
77
簽名
80
1



第一部分-財務信息

第 1 項。合併財務報表
奇美拉投資公司
合併財務狀況表
（以千美元計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
現金和現金等價物$162,304 $221,684 
非機構人民幣按公允價值計算（扣除信貸損失備抵金），美元24 百萬和美元19 分別為百萬）
1,051,971 1,043,806 
機構 MBS，按公允價值計算503,295 102,484 
按公允價值持有的投資貸款11,232,975 11,397,046 
應計應收利息70,254 76,960 
其他資產106,210 87,018 
按公允價值計算的衍生產品4,872 — 
總資產 (1)
$13,131,881 $12,928,998 
負債：  
擔保融資協議 ($)3.9 十億和美元3.6 分別認捐了十億美元作為抵押品，其中包括美元333 百萬和美元374 按公允價值分別計算百萬美元）
$2,699,299 $2,432,115 
證券化債務，由非機構人民幣抵押（美元）239 百萬和美元249 分別認捐了百萬美元作為抵押品）
72,121 75,012 
按公允價值計算的證券化債務，由投資貸款抵押（美元）10.2 十億和美元10.7 分別認捐10億美元作為抵押品）
7,078,991 7,601,881 
長期債務62,424 — 
購買的投資應付款464,038 158,892 
應計應付利息39,039 38,272 
應付股息61,256 54,552 
應付賬款和其他負債13,445 9,355 
負債總額 (1)
$10,490,613 $10,370,079 
承付款和意外開支（見附註16）
股東權益：  
優先股，面值為美元0.01 每股， 100,000,000 授權股份：
8.00% A 系列累積可兑換： 5,800,000 已發行和流通的股票分別為（美元）145,000 清算優先權）
$58 $58 
8.00% b 系列累積可兑換： 13,000,000 已發行和流通的股票分別為（美元）325,000 清算優先權）
130 130 
7.75% C 系列累積可兑換： 10,400,000 已發行和流通的股票分別為（美元）260,000 清算優先權）
104 104 
8.00% D 系列累積可兑換： 8,000,000 已發行和流通的股票分別為（美元）20 萬 清算優先權）
80 80 
普通股：面值美元0.01 每股； 166,666,667 已授權的股份， 80,472,871 和 80,453,552 分別已發行和流通的股份
805 804 
額外的實收資本4,375,538 4,370,130 
累計其他綜合收益174,102 185,668 
累積收益4,351,164 4,165,046 
向股東的累積分配(6,260,713)(6,163,101)
股東權益總額$2,641,268 $2,558,919 
負債和股東權益總額$13,131,881 $12,928,998 
(1) 公司的合併財務狀況表包括合併可變利息實體的資產，或V獨立實體，只能用於清償債權人無法向主要受益人（奇美拉投資公司）追索權的VIE的債務和負債。截至2024年6月30日和2023年12月31日，合併VIE的總資產為美元10,036,554 和 $10,501,840，合併後的VIE的總負債分別為美元7,505,465 和 $7,349,109，分別地。更多討論見註釋 9。
見合併財務報表附註。
2









奇美拉投資公司
合併運營報表
（以千美元計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
 對於已結束的季度在已結束的六個月中
2024年6月30日2023年6月30日2024年6月30日2023年6月30日
淨利息收入：
利息收入 (1)
$186,717 $196,859 $373,291 $386,109 
利息支出 (2)
119,422 131,181 240,889 250,796 
淨利息收入67,295 65,678 132,402 135,313 
信貸損失準備金增加（減少）3,684 2,762 5,032 5,824 
其他投資收益（虧損）： 
衍生品的未實現淨收益（虧損）11,955 17,994 17,144 9,443 
衍生品的已實現收益（虧損）(17,317)(6,822)(17,317)(40,957)
掉期定期利息成本，淨額6,971 4,159 12,448 6,977 
衍生品淨收益（虧損）1,609 15,331 12,275 (24,537)
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益（虧損）11,231 6,954 87,995 71,546 
出售投資的已實現淨收益（虧損）— (21,758)(3,750)(27,022)
清償債務的收益（虧損）— 4,039 — 6,348 
其他投資收益（虧損）1,001 (421)5,687 (303)
其他收益（虧損）總額13,841 4,145 102,207 26,032 
其他費用： 
薪酬和福利7,011 7,677 16,226 18,168 
一般和管理費用6,276 6,471 11,993 12,247 
服務費和資產管理費7,470 8,408 15,134 16,825 
交易費用— 8,456 67 14,865 
其他支出總額20,757 31,012 43,420 62,105 
所得税前收入（虧損）56,695 36,049 186,157 93,416 
所得税支出（福利）31 25 39 26 
淨收益（虧損）$56,664 $36,024 $186,118 $93,390 
優先股股息22,751 18,438 41,188 36,875 
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）$33,913 $17,586 $144,930 $56,515 
普通股股東可獲得的每股淨收益（虧損）：
基本$0.42 $0.23 $1.78 $0.73 
稀釋$0.41 $0.23 $1.76 $0.72 
已發行普通股的加權平均數：
基本81,334,509 77,209,380 81,326,944 77,270,123 
稀釋82,281,890 77,955,834 82,301,992 78,230,253 

(1) 包括合併VIE的利息收入 $144,027 和 $149,674 截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度分別為290,943 和 $289,576 分別在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中。有關進一步的討論，請參見注釋 9。

(2) 包括合併 VIE 的利息支出 $69,692 和 $72,624 截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度分別為142,815 和 $132,776 分別在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中。有關進一步的討論，請參見注釋 9。

見合併財務報表附註。








3









奇美拉投資公司
綜合收益（虧損）合併報表
（以千美元計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
對於已結束的季度在已結束的六個月中
2024年6月30日2023年6月30日2024年6月30日2023年6月30日
綜合收益（虧損）： 
淨收益（虧損）$56,664 $36,024 $186,118 $93,390 
其他綜合收入： 
可供出售證券的未實現收益（虧損），淨額(11,345)(14,081)(11,566)(19,984)
淨收入中包含的已實現淨虧損（收益）的重新分類調整— — — 1,313 
其他綜合收益（虧損）(11,345)(14,081)$(11,566)$(18,671)
優先股分紅前的綜合收益（虧損）$45,319 $21,943 $174,552 $74,719 
優先股股息$22,751 $18,438 $41,188 $36,875 
普通股股東可獲得的綜合收益（虧損）$22,568 $3,505 $133,364 $37,844 

見合併財務報表附註。
4









奇美拉投資公司
股東權益變動合併報表
（千美元，每股數據除外）
（未經審計）

截至2024年6月30日的季度
 A 系列優先股面值b系列優先股面值C 系列優先股面值D 系列優先股面值常見
股票面值
價值		額外的實收資本累計其他綜合收益累計收益向股東的累計分配總計
餘額，2024 年 3 月 31 日$58 $130 $104 $80 $805 $4,373,112 $185,447 $4,294,500 $(6,208,650)$2,645,586 
淨收益（虧損）———————56,664 —56,664 
其他綜合收益（虧損）——————(11,345)——(11,345)
基於股票的薪酬—————2,426 ———2,426 
已申報的普通股息————————(29,312)(29,312)
已申報的優先股息————————(22,751)(22,751)
餘額，2024 年 6 月 30 日$58 $130 $104 $80 $805 $4,375,538 $174,102 $4,351,164 $(6,260,713)$2,641,268 


截至2023年6月30日的季度
 A 系列優先股面值b系列優先股面值C 系列優先股面值D 系列優先股面值常見
股票面值
價值		額外的實收資本累計其他綜合收益累計收益向股東的累計分配總計
餘額，2023 年 3 月 31 日$58 $130 $104 $80 $776 $4,322,348 $224,755 $4,096,308 $(5,995,172)$2,649,387 
淨收益（虧損）———————36,024 —36,024 
其他綜合收益（虧損）——————(14,081)——(14,081)
回購普通股————(59)(33,043)———(33,102)
基於股票的薪酬————1 1,689 ———1,690 
已申報的普通股息————————(42,077)(42,077)
已申報的優先股息————————(18,438)(18,438)
餘額，2023 年 6 月 30 日$58 $130 $104 $80 $718 $4,290,994 $210,674 $4,132,332 $(6,055,687)$2,579,403 


在截至2024年6月30日的六個月中
 A 系列優先股面值b系列優先股面值C 系列優先股面值D 系列優先股面值常見
股票面值
價值		額外的實收資本累計其他綜合收益累計收益向股東的累計分配總計
餘額，2023 年 12 月 31 日$58 $130 $104 $80 $804 $4,370,130 $185,668 $4,165,046 $(6,163,101)$2,558,919 
淨收益（虧損）———————186,118 —186,118 
其他綜合收益（虧損）——————(11,566)——(11,566)
基於股票的薪酬————1 5,408 ———5,409 
已申報的普通股息————————(56,424)(56,424)
已申報的優先股息————————(41,188)(41,188)
餘額，2024 年 6 月 30 日$58 $130 $104 $80 $805 $4,375,538 $174,102 $4,351,164 $(6,260,713)$2,641,268 

5









截至2023年6月30日的六個月中
 A 系列優先股面值b系列優先股面值C 系列優先股面值D 系列優先股面值常見
股票面值
價值		額外的實收資本累計其他綜合收益累計收益向股東的累計分配總計
餘額，2022 年 12 月 31 日$58 $130 $104 $80 $773 $4,319,933 $229,345 $4,038,942 $(5,922,562)$2,666,803 
淨收益（虧損）———————93,390 —93,390 
其他綜合收益（虧損）——————(18,671)——(18,671)
回購普通股———(59)(33,043)———(33,102)
基於股票的薪酬———4 4,104 ———4,108 
已申報的普通股息————————(96,250)(96,250)
已申報的優先股息————————(36,875)(36,875)
餘額，2023 年 6 月 30 日$58 $130 $104 $80 $718 $4,290,994 $210,674 $4,132,332 $(6,055,687)$2,579,403 
見隨附的財務報表附註。
6









奇美拉投資公司
合併現金流量表
（以千美元計）
（未經審計）
 在已結束的六個月中
 2024年6月30日2023年6月30日
來自經營活動的現金流：
淨收益（虧損）$186,118 $93,390 
為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：
（增加）投資折扣/溢價攤銷，淨額16,905 12,293 
遞延融資成本、債務發行成本和證券化債務折扣/溢價的增加（攤銷），淨額6,168 17,833 
衍生品未實現淨虧損（收益）(17,144)(9,443)
衍生品結算的收益（付款）14,517 (20,509)
衍生品獲得的保證金（已支付）(17,939)68,576 
按公允價值計算的金融工具的未實現淨虧損（收益）(87,995)(71,546)
投資銷售的已實現淨虧損（收益）3,750 27,022 
其他投資（收益）損失(5,687)303 
信貸損失準備金淨增加（減少）5,032 5,824 
清償債務的（收益）虧損— (6,348)
基於股權的薪酬支出5,408 4,108 
運營資產的變化：
應計應收利息減少（增加），淨額6,706 (9,513)
其他資產減少（增加）5,611 13,647 
運營負債的變化：
應付賬款和其他負債增加 (減少)4,092 4,894 
應計應付利息增加（減少），淨額764 6,729 
由（用於）經營活動提供的淨現金$126,306 $137,260 
來自投資活動的現金流：
機構 MBS 投資組合：  
購買$(442,726)$(1,916)
銷售34,672 280,848 
本金付款4,742 503 
非機構人民幣投資組合： 
購買(48,948)— 
銷售— — 
本金付款37,476 45,091 
為投資而持有的貸款： 
購買(80,036)(1,228,156)
銷售— 2,611 
本金付款629,612 708,119 
由（用於）投資活動提供的淨現金$134,792 $(192,900)
來自融資活動的現金流：
擔保融資協議的收益$13,462,509 $15,999,392 
擔保融資協議的付款(13,186,915)(16,744,961)
回購普通股的付款— (26,209)
證券化債務借款的收益，由為投資而持有的貸款作抵押— 2,046,620 
證券化債務借款的付款，由為投資而持有的貸款作抵押(567,438)(1,137,489)
證券化債務借款的付款，由非機構RMBS擔保(93)(47)
發行無抵押債務的淨收益62,367 — 
7









已支付的普通股股息(54,033)(108,451)
已支付的優先股息(36,875)(36,875)
由（用於）融資活動提供的淨現金$(320,478)$(8,020)
現金和現金等價物的淨增加（減少）(59,380)(63,660)
期初的現金和現金等價物221,684 264,600 
期末的現金和現金等價物$162,304 $200,940 
現金流信息的補充披露：
收到的利息$396,902 $388,889 
已付利息$233,956 $226,233 
非現金投資活動： 
購買的投資應付款$464,038 $7,071 
可供出售證券未實現收益（虧損）的淨變動$(11,566)$(19,984)
非現金融資活動： 
已申報但尚未支付的股息$61,256 $52,344 

見合併財務報表附註。
8









奇美拉投資公司
合併財務報表附註

1。 組織

奇美拉投資公司（簡稱 “公司”）於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日開始運營，當時它完成了首次公開募股。根據經修訂的1986年《美國國税法》以及據此頒佈的法規或該法規，公司選擇作為房地產投資信託基金（REIT）納税。

該公司是一家內部管理的房地產投資信託基金，主要通過其子公司從事多元化抵押貸款資產投資組合的業務，包括住宅抵押貸款、代理RMBS、非機構RMBS、機構CMBS和其他房地產相關資產。以下內容定義了本表10-Q季度報告中某些常用術語：機構是指聯邦特許公司，例如房利美或房地美，或美國政府機構，例如金妮·梅；MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券；RMBS是指由住宅抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券；CMBS是指抵押貸款支持證券按商業抵押貸款池劃分；機構RMBS和機構CMBS指的是MBS分別由住宅和商業抵押貸款池擔保，由機構發行或擔保；ABS是指資產支持證券；機構MBS是指由機構發行或擔保的MBS，包括機構RMBS和機構CMBS；機構CMO是指由機構擔保幷包含在機構RMBS中的抵押抵押債務；非機構RMBS是指不受美國任何機構擔保的住宅抵押貸款。政府或任何機構；IO 是指純息證券。

公司通過各種子公司開展業務，包括被視為應納税房地產投資信託基金子公司（TRS）的子公司。通常，TRS可以持有資產並從事公司無法直接持有或參與的活動，並且通常可以從事任何房地產或非房地產相關業務。該公司目前有 十二 全資直屬子公司：Chimera RMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS LLC成立於2009年6月；CiM貿易有限責任公司或CiM Trading，成立於2010年7月；Chimera Funding TRS或CiM Funding TRS，成立於2013年10月；奇美拉CMBS全池有限責任公司和奇美拉RMBS證券有限責任公司成立於2016年4月；Anacostia LLC，a TRS 於 2018 年 6 月成立；NYH Funding LLC，成立於 2019 年 5 月的 TRS；Kali 2020 Holdings LLC 成立於 2020 年 5 月；Varuna Capital Partners LLC 成立於 2020 年 9 月；以及 Aarna Hol有限責任公司成立於2020年11月。

2022年，公司將其在Kah Capital Management, LLC的權益交換為Kah Capital Holdings, LLC的權益，該權益在截至2024年6月30日的財務狀況表中記作對其他資產的權益法投資。Kah Capital Holdings, LLC是Kah資本管理有限責任公司的母公司。公司支付了 $133千和 $271在截至2024年6月30日的季度和六個月中，分別向Kah Capital Management收取千美元的抵押貸款資產服務監督費。公司支付了 $153千和 $296在截至2023年6月30日的季度和六個月中，向Kah Capital Management收取千美元的抵押資產服務監督費。這些費用在合併運營報表的其他費用中報告。該公司賺了一美元75向由Kah Capital Management, LLC管理的基金提供百萬美元的資本承諾。在截至2024年6月30日的季度中，公司沒有為該承諾提供任何資金。在截至2024年6月30日的六個月中，公司額外出資了一美元10百萬美元用於該承諾，這使其資金總額達到美元56百萬，剩下無準備金的承諾 $19百萬。在合併財務狀況表中，公司對該基金的投資作為對其他資產的權益法投資入賬。公司在合併運營報表中記錄了與權益法投資相關的任何收益和虧損作為其他投資收益（虧損）。


2。 重要會計政策摘要

(a) 列報和合並的基礎

隨附的公司合併財務報表和相關附註是根據美國普遍接受的會計原則（GAAP）編制的。公司認為，為公允列報其財務狀況、經營業績和現金流而認為必要的所有正常和經常性調整均已包括在內。投資交易在交易日記錄。前一年的某些金額已重新分類，以符合本年度的列報方式。所有列報期限的所有每股金額、已發行普通股和限制性股票均反映了公司自2024年5月21日交易結束後生效的1比3反向股票拆分。
9










合併財務報表包括公司的賬目、其全資子公司的賬目以及以公司為主要受益人的可變利益實體（VIE）。所有公司間餘額和交易均已在合併中清除。

該公司在其證券化交易中使用被視為VIE的證券化信託。VIE被定義為股權投資者（i）不具有控股財務權益特徵的實體，或（ii）沒有足夠的風險股權在沒有其他各方的額外次級財務支持的情況下為其活動提供資金的實體。合併VIE的實體被稱為其主要受益人，通常該實體擁有（i）有權指導對VIE經濟表現影響最大的活動，（ii）有權從VIE中獲得收益或有義務吸收VIE可能對VIE造成重大損失的損失。對於沒有大量正在進行的活動的VIE來説，指導對VIE經濟表現影響最大的活動的權力可能取決於實體參與VIE的設計和結構。

信託的結構是接收標的抵押品的本金和利息並將這些款項分配給證券持有人的實體。證券化實體持有的資產受到限制，因為它們只能用於履行證券化實體的義務。公司與參與這些VIE相關的風險僅限於其作為所持證券持有人的風險和權利，以及與成為證券化實體的發起人和存款人和直接或間接出售人相關的某些風險。

確定VIE的主要受益人需要判斷。公司確定，就其合併證券化而言，其所有權為公司提供了吸收損失的義務或從VIE中獲得可能對VIE具有重大意義的收益的權利。此外，公司有權指導VIE的活動，這些活動對VIE的經濟表現影響最大，或權力，例如無故更換服務商的權利，或者公司因參與VIE的結構和設計而被確定擁有權力。
公司在這些證券化工具持有的資產中的權益受這些信託結構條款的限制，這些資產合併到公司的合併財務狀況表中，公司對這些工具的投資的回收將受到每個實體的分配條款的限制。通常，公司持有的證券是資本結構中最次要的證券，這意味着這些證券在支付優先證券後獲得分配。證券化工具的負債也合併到公司的合併財務狀況表中，對公司無追索權，只能使用每種證券化工具各自資產池的收益來償還。
證券化實體的資產由住宅抵押貸款支持證券（RMBS）或住宅抵押貸款組成。 有關公司投資組合中證券和貸款特徵的進一步討論，請參閲附註3、4和9。
(b) 財務狀況表列報
公司的合併財務狀況表包括公司的直接資產和負債以及合併證券化工具的資產和負債。合併中取消了合併證券化工具保留的受益權益。每個合併後的VIE的資產只能用於履行該VIE的義務，合併後的VIE的負債對公司無追索權。公司沒有義務也不打算為這些合併證券化工具提供任何財務支持。合併財務報表附註描述了公司的資產和負債，包括合併證券化工具的資產和負債。 有關公司對合並證券化工具的投資的更多信息，請參閲附註9。

(c) 每股淨收益

公司通過將該期間的淨收益除以該期間已發行普通股的基本加權平均值來計算每股基本淨收益。攤薄後的每股淨收益考慮了稀釋工具的影響，例如未歸屬的限制性股票單位。所有列報期限的所有每股金額、已發行普通股和限制性股票均反映了公司自2024年5月21日交易結束後生效的1比3反向股票拆分。

(d) 估算值的使用

根據公認會計原則編制財務報表要求公司做出估算和假設，這些估算和假設會影響財務報表之日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。儘管該公司的
10









估計考慮了當前狀況及其對未來情況的預期，因此實際情況可能與這些估計中的預期存在重大差異，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

該公司做出了重要的估計，包括機構MBS、非機構RMBS、IO MBS（註釋3）和住宅抵押貸款（注4）的收入確認、機構MBS和非機構RMBS（附註3和5）、住宅抵押貸款（附註4和5）、擔保融資協議（附註5和6）和證券化債務（附註5和7）的估值。實際結果可能與這些估計有重大差異。

(e) 重要會計政策

除了下文討論的重要會計政策外，截至2023年12月31日的公司10-k表合併財務報表附註2中包含的公司會計政策沒有重大變化。

公允價值披露

本合併財務報表附註5中包含了對公司用於估算其金融工具公允價值的方法的完整討論。

所得税

公司沒有任何會影響其財務報表或需要披露的重大未確認的税收狀況。 截至2024年6月30日或2023年12月31日，無需累計罰款和利息。

(f) 最近的會計公告

公司對財務會計準則委員會（“FASB”）在截至2024年6月30日的六個月中發佈的會計準則更新（“ASUs”）進行了評估，並確定最近發佈的會計準則更新均不適用於公司。


3. 抵押貸款支持證券

該公司將其非機構RMBS歸類為優先、次級或純息貸款。該公司還投資了Agency MBS，將其歸類為機構RMBS，包括住宅和住宅純息MBS和住宅抵押抵押債務（CMO），以及機構CMB，包括商業和商業純息MBS。非機構人民幣抵押貸款的優先權益通常有權在收購之日按比例獲得第一筆本金還款。 下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日公司MBS投資的攤銷成本、信貸損失備抵額、公允價值和未實現損益。
11









2024年6月30日
（以千美元計）
本金或名義價值保費總額總折扣攤銷成本信用損失備抵金公允價值未實現收益總額未實現虧損總額未實現淨收益/（虧損）
非機構RMBS        
資深$1,040,018 $18,424 $(566,053)$492,389 $(20,298)$643,860 $178,284 $(6,515)$171,769 
從屬的616,431 3,478 (274,893)345,016 (3,294)331,665 18,587 (28,644)(10,057)
僅限利息2,756,508 155,829 — 155,829 — 76,446 13,472 (92,855)(79,383)
機構人民幣抵押貸款       
CMO438,082 6 (71)438,017 — 437,328 — (689)(689)
僅限利息387,105 19,668 — 19,668 — 15,244 444 (4,868)(4,424)
機構 CMBS
項目貸款48,567 621 — 49,188 — 43,658 — (5,530)(5,530)
僅限利息471,729 6,906 — 6,906 — 7,065 1,058 (899)159 
總計$5,758,440 $204,932 $(841,017)$1,507,013 $(23,592)$1,555,266 $211,845 $(140,000)$71,845 
2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
本金或名義價值保費總額總折扣攤銷成本信用損失備抵金公允價值未實現收益總額未實現虧損總額未實現淨收益/（虧損）
非機構RMBS        
資深$1,073,632 $14,641 $(582,640)$505,633 $(15,052)$676,128 $192,528 $(6,981)$185,547 
從屬的583,049 3,609 (286,247)300,411 (3,508)276,903 16,548 (36,548)(2萬個)
僅限利息2,874,680 157,871 — 157,871 — 90,775 14,394 (81,490)(67,096)
機構人民幣抵押貸款        
僅限利息392,284 19,238 — 19,238 — 15,023 862 (5,077)(4,215)
機構 CMBS
項目貸款86,572 1,248 — 87,820 — 79,179 — (8,641)(8,641)
僅限利息478,239 7,766 — 7,766 — 8,282 1,307 (791)516 
總計$5,488,456 $204,373 $(868,887)$1,078,739 $(18,560)$1,146,290 $225,639 $(139,528)$86,111 

下表按截至2024年6月30日和2023年12月31日此類證券處於持續未實現虧損狀態的時間長短列出了公司代理機構和非機構MBS的未實現虧損總額和估計公允價值。公司已對所有作為可供出售且未計入公允價值期權選擇的未實現虧損狀況的非機構人民幣進行了當前預期信用損失的評估。

12









2024年6月30日
（以千美元計）
 少於 12 個月的未實現虧損狀況12 個月或更長時間的未實現虧損狀況總計
 估計公允價值未實現的虧損職位數量估計公允價值未實現的虧損職位數量估計公允價值未實現的虧損職位數量
非機構RMBS         
資深$65,819 $(347)15 $39,090 $(6,168)7 $104,910 $(6,515)22 
從屬的12,781 (652)2 175,240 (27,992)32188,021 (28,644)34
僅限利息7,678 (1,959)1336,408 (90,896)12444,086 (92,855)137
機構人民幣抵押貸款       
CMO437,328 (689)5— — — 437,328 (689)5
僅限利息— — —9,564 (4,868)8 9,563 (4,868)8
機構 CMBS
項目貸款5,437 (777)5 38,221 (4,753)3243,658 (5,530)37
僅限利息64 (201)1 2,100 (698)3 2,164 (899)4
總計$529,107 $(4,625)41$300,623 $(135,375)206$829,730 $(140,000)247 
2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
 少於 12 個月的未實現虧損狀況12 個月或更長時間的未實現虧損狀況總計
 估計公允價值未實現的虧損職位數量估計公允價值未實現的虧損職位數量估計公允價值未實現的虧損職位數量
非機構RMBS         
資深$51,476 $(281)13 $42,859 $(6,700)6 $94,335 $(6,981)19 
從屬的19,382 (1,467)5 181,822 (35,081)33201,204 (36,548)38 
僅限利息19,263 (4,035)27 36,731 (77,455)10555,994 (81,490)132 
機構人民幣抵押貸款         
僅限利息— — — 9,151 (5,077)8 9,151 (5,077)8 
機構 CMBS
項目貸款43,827 (4,040)5 35,353 (4,601)3279,180 (8,641)37 
僅限利息2,601 (529)2 158 (262)22,759 (791)4 
總計$136,549 $(10,352)52$306,074 $(129,176)186$442,623 $(139,528)238 

截至2024年6月30日，公司無意出售任何處於未實現虧損狀況的代理和非機構MBS歸類為可供出售的MBS，而且公司被要求在收回攤餘成本基礎之前（可能已到期）出售這些MBS投資的可能性不大。對於合併後的VIE持有的人民抵押貸款，任何實體在這些RMBS到期之前促使VIE出售這些RMBS的能力要麼是明確禁止的，要麼是不可能的，要麼僅限於特定的違約事件，截至2024年6月30日，這些違約事件均未發生。

該公司有 $25 一千零美元23截至2024年6月30日和2023年12月31日，其機構MBS（不包括按公允價值報告的機構MBS，其公允價值變動計入收益）的未實現虧損總額為千人。鑑於機構MBS固有的信用質量，該公司不認為其機構MBS當前的任何減值與信貸有關。在評估是否更有可能被要求在預期的復甦之前（可能在到期日）之前出售任何減值證券時，公司會考慮每項投資的重要性、減值金額、此類減值證券的預期未來表現，以及公司當前和預期的槓桿能力和流動性狀況。根據該分析，該公司確定，截至2024年6月30日，其機構MBS的未實現虧損是暫時的。

扣除任何信貸損失備抵後，公司非機構人民幣的未實現虧損總額（不包括按公允價值列報、公允價值變動計入收益的非機構RMBS）的未實現虧損總額為美元14 百萬和美元18百萬，分別於 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日。在對證券進行了評估並記錄了任何信貸損失準備金後，公司得出結論，上述剩餘的未實現虧損與信貸無關，將從證券的預計未來現金流中收回。該公司在得出這一結論時考慮了多種因素，包括不打算出售證券，據認為出售證券的可能性不大
13









在收回攤銷成本之前必須出售證券，而且沒有任何重大信貸事件會導致公司得出無法收回攤銷成本的結論。信貸損失備抵額的計算方法是將每種證券的估計未來現金流按截至初始收購之日確定的收益率進行折現，如果自修訂以來，截至上次修訂日期，則與淨攤銷成本基礎進行比較。在預測非機構RMBS的現金流時使用了重要的判斷。

該公司對處於未實現虧損狀況的非機構RMBS進行了審查，以根據對此類RMBS預計產生的現金流變動的評估，確定那些虧損與信用相關的證券，該評估考慮了最近的債券表現和標的抵押品的預期未來表現。 截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度可供出售證券的信貸損失補貼摘要如下。

截至本季度在已結束的六個月中
2024年6月30日2023年6月30日2024年6月30日2023年6月30日
（以千美元計）（以千美元計）
信貸損失期初備抵金$19,907 $10,251 $18,560 $7,188 
對先前未記錄信貸損失的證券的信貸損失備抵額的增加882 502 1,589 1,099 
信用惡化的已購金融資產的補貼— — — — 
在此期間出售的證券的減少 — — — — 
上期備抵證券的增加/（減少）2,803 3,459 3,249 7,551 
從津貼中扣除的註銷款— (1,228)(302)(2,858)
追回先前註銷的款項— 29 496 33 
期末信貸損失備抵金$23,592 $13,013 $23,592 $13,013 

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日用於我們非機構RMBS投資信用損失補貼的重要信貸質量指標。
2024年6月30日
（以千美元計）
  預付費率CDR損失嚴重程度
  攤銷成本加權平均值加權平均值加權平均值
非機構RMBS
資深$114,004 7.2%2.1%34.7%
從屬的$71,727 6.5%0.4%42.9%

2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
  預付費率CDR損失嚴重程度
  攤銷成本加權平均值加權平均值加權平均值
非機構RMBS
資深$98,394 6.2%2.3%35.3%
從屬的$75,005 6.2%0.7%38.9%

截至2024年6月30日的季度和六個月信貸損失準備金的增加主要是由於與2023年同期相比預期虧損和拖欠額的增加。此外，某些非機構RMBS頭寸現在的未實現虧損更高，從而確認了以前受這些投資未實現收益限制的信貸損失備抵金。

下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日的未實現收益和虧損。
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2024年6月30日
（以千美元計）
累計其他綜合收益中包含的未實現收益總額累計收益中包含未實現收益總額未實現收益總額累計其他綜合收益中包含的未實現虧損總額累計收益中包含未實現虧損總額未實現虧損總額
非機構RMBS      
資深$178,284 $— $178,284 $(4,917)$(1,599)$(6,515)
從屬的10,146 8,441 18,587 (9,386)(19,258)(28,644)
僅限利息— 13,472 13,472 — (92,855)(92,855)
機構人民幣抵押貸款    
CMO— — — — (689)(689)
僅限利息— 444 444 — (4,868)(4,868)
機構 CMBS
項目貸款— — — (25)(5,505)(5,530)
僅限利息— 1,058 1,058 — (899)(899)
總計$188,430 $23,415 $211,845 $(14,328)$(125,672)$(140,000)

2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
累計其他綜合收益中包含的未實現收益總額累計收益中包含未實現收益總額未實現收益總額累計其他綜合收益中包含的未實現虧損總額累計收益中包含未實現虧損總額未實現虧損總額
非機構RMBS      
資深$192,528 $— $192,528 $(5,396)$(1,585)$(6,981)
從屬的10,757 5,791 16,548 (12,198)(24,350)(36,548)
僅限利息— 14,394 14,394 — (81,490)(81,490)
機構人民幣抵押貸款      
僅限利息— 862 862 — (5,077)(5,077)
機構 CMBS
項目貸款— — — (23)(8,618)(8,641)
僅限利息— 1,307 1,307 — (791)(791)
總計$203,285 $22,354 $225,639 $(17,617)$(121,911)$(139,528)

預付款、實際現金流和預計收取的現金流等項目的變化受每種資產類別的抵押品特徵的影響。公司在仔細評估每項投資的風險狀況後，為投資組合選擇資產。

下表彙總了公司截至2024年6月30日和2023年12月31日的MBS投資組合。
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 2024年6月30日
 本金或名義價值
在期末
（以千美元計）		攤銷的加權平均值
成本基礎		加權平均公允價值加權平均值
優惠券
期末加權平均收益率 (1)
非機構RMBS    
資深$1,040,018 $45.39 61.91 5.7 %17.5 %
從屬的616,431 55.44 53.80 4.0 %7.5 %
僅限利息2,756,508 5.65 2.77 0.5 %5.2 %
機構人民幣抵押貸款     
CMO438,082 99.99 99.83 6.4 %6.5 %
僅限利息387,105 5.08 3.94 0.2 %5.0 %
機構 CMBS
項目貸款48,567 101.28 89.89 3.7 %3.6 %
僅限利息471,729 1.46 1.50 0.6 %8.6 %
(1) 期末的債券等價收益率。
 2023 年 12 月 31 日
 期末的本金或名義價值
（以千美元計）		攤銷的加權平均值
成本基礎		加權平均公允價值加權平均值
優惠券
期末加權平均收益率 (1)
非機構RMBS    
資深$1,073,632 $45.69 $62.98 5.7 %17.3 %
從屬的583,049 50.92 47.49 3.3 %6.7 %
僅限利息2,874,680 5.49 3.16 0.5 %4.2 %
機構人民幣抵押貸款     
僅限利息392,284 4.90 3.83 0.1 %5.7 %
機構 CMBS
項目貸款86,572 101.44 91.46 4.0 %3.8 %
僅限利息478,239 1.62 1.73 0.5 %8.2 %
(1) 期末的債券等價收益率。

MBS的實際到期日通常比規定的合同到期日短。公司MBS的實際到期日受基礎抵押貸款、定期本金支付、已實現虧損和本金預付款的影響。 下表根據估計的加權平均壽命分類彙總了公司截至2024年6月30日和2023年12月31日的MBS的公允價值和攤銷成本。下表中MBS的加權平均壽命是根據公司對機構MBS和非機構RMBS的預付款假設基於終身預期預付款率。預還款模型考慮了當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當前的抵押貸款利率、未償貸款的抵押貸款利率、貸款年齡、利潤率和波動性。
16









2024年6月30日
（以千美元計）
 加權平均壽命
不到一年大於一年及以下
超過五年		大於五年及以下
超過十年		超過十年總計
公允價值     
非機構RMBS     
資深$11,039 $70,539 $269,194 $293,088 $643,860 
從屬的2,387 28,901 136,865 163,512 331,665 
僅限利息362 22,969 50,513 2,602 76,446 
機構人民幣抵押貸款     
CMO84,533 — 64,474 288,321 437,328 
僅限利息1,595 4,876 7,944 829 15,244 
機構 CMBS
項目貸款— — — 43,658 43,658 
僅限利息997 4,222 — 1,846 7,065 
公允價值總額$100,913 $131,507 $528,990 $793,856 $1,555,266 
攤銷成本     
非機構RMBS     
資深$3,484 $71,161 $207,792 $209,952 $492,389 
從屬的2,185 25,238 138,400 179,193 345,016 
僅限利息18,703 47,635 85,013 4,478 155,829 
機構人民幣抵押貸款     
CMO84,771 — 64,493 288,753 438,017 
僅限利息1,696 9,010 8,162 800 19,668 
機構 CMBS
項目貸款— — — 49,188 49,188 
僅限利息189 4,913 — 1,804 6,906 
攤銷成本總額$111,029 $157,957 $503,859 $734,168 $1,507,013 
2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
 加權平均壽命
不到一年大於一年及以下
超過五年		大於五年及以下
超過十年		超過十年總計
公允價值     
非機構RMBS     
資深$12,086 $100,330 $288,283 $275,429 $676,128 
從屬的3,727 16,221 100,541 156,414 276,903 
僅限利息269 24,858 62,934 2,714 90,775 
機構人民幣抵押貸款     
僅限利息15,023 — — — 15,023 
機構 CMBS
項目貸款7,797 — — 71,382 79,179 
僅限利息614 7,668 — — 8,282 
公允價值總額$39,516 $149,077 $451,758 $505,939 $1,146,290 
攤銷成本     
非機構RMBS     
資深$4,072 $95,442 $202,295 $203,824 $505,633 
從屬的2,301 12,672 104,432 181,006 300,411 
僅限利息9,527 46,578 98,632 3,134 157,871 
機構人民幣抵押貸款     
僅限利息19,238 — — — 19,238 
機構 CMBS
項目貸款7,820 — — 80,000 87,820 
僅限利息775 6,991 — — 7,766 
攤銷成本總額$43,733 $161,683 $405,359 $467,964 $1,078,739 

17









非機構RMBS投資由受信用風險影響的抵押貸款池擔保。 下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日為公司在非機構人民幣抵押貸款的投資提供擔保的抵押貸款池的拖欠、破產、止贖和擁有的不動產（REO）總額。當拖欠率上升時，預計公司將蒙受額外的信貸損失。

2024年6月30日違約 30 天違約 60 天違約 90 天以上破產取消抵押品贖回權REO總計
未付本金餘額的百分比3.5 %1.4 %2.5 %1.3 %3.0 %0.6 %12.3 %

2023 年 12 月 31 日違約 30 天違約 60 天違約 90 天以上破產取消抵押品贖回權REO總計
未付本金餘額的百分比3.4 %1.4 %2.6 %1.3 %3.0 %0.5 %12.2 %

截至2024年6月30日和2023年12月31日，投資組合中的非機構人民幣具有以下抵押品特徵。
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
加權平均到期日（年） 18.7 19.5
加權平均攤銷貸款總值 (1)
 56.6 % 57.1 %
加權平均值 FICO (2)
 707 707
加權平均貸款餘額（以千計） $249  $252 
業主佔用率的加權平均百分比 67.8 % 84.5 %
單户住宅的加權平均百分比 61.0 % 61.4 %
當前信用增值的加權平均值 1.2 % 1.3 %
排名前四的州的加權平均地理集中度加州33.2 %加州33.1 %
紐約州11.7 %紐約州11.6 %
FL7.5 %FL7.6 %
新澤西4.8 %新澤西4.5 %
(1) 價值代表貸款發放時抵押品的評估價值。
(2) 在發放貸款時確定的FICO。

下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日與公司非機構人民幣抵押貸款投資組合相關的標的貸款的發放年份。
起源年份2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
2003 年及以前1.0 %1.2 %
20040.7 %0.8 %
20057.5 %8.2 %
200641.2 %43.3 %
200730.8 %32.5 %
2008 年及以後18.8 %14.0 %
總計100.0 %100.0 %

已實現收益和虧損總額記錄在公司合併運營報表上的 “投資銷售的已實現淨收益（虧損）” 中。 截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月中，投資銷售的收益和已實現收益總額和已實現虧損總額如下：

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 截至本季度在已結束的六個月中
 2024年6月30日2023年6月30日2024年6月30日2023年6月30日
 （以千美元計）（以千美元計）
銷售收益：
非機構RMBS$— $— $— $— 
機構人民幣抵押貸款— — — — 
機構 CMBS— 113,172 34,672 280,848 
已實現收益總額：
非機構RMBS— — — — 
機構人民幣抵押貸款— — — — 
機構 CMBS— — — — 
已實現虧損總額：
非機構RMBS— — — — 
機構人民幣抵押貸款— — 
機構 CMBS— (21,758)(3,750)(27,022)
已實現淨收益（虧損）$— $(21,758)$(3,750)$(27,022)

4。 為投資而持有的貸款

持有的投資貸款主要由經驗豐富的房地產抵押貸款抵押貸款擔保的貸款組成。此外，它還包括鉅額貸款、投資者貸款和商業用途貸款。

投資者貸款是向擔保非主要住宅的個人以及出租此類貸款擔保的住宅物業的個人或企業提供的貸款。公司購買合格抵押貸款（Qm）和非合格抵押貸款（Non-Qm）投資者貸款，並根據其貸款證券化計劃對其進行證券化。商業用途貸款是向企業提供的貸款，由不動產擔保，借款人將對其進行翻新。商業用途貸款往往是短期的，通常少於一年，而且票面利率通常高於住宅抵押貸款。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，所有為投資而持有的貸款均按公允價值入賬。有關公司如何確定投資貸款公允價值的討論，請參閲附註5。由於這些貸款公允價值的變化反映在收益中，因此公司不估算或記錄貸款損失準備金。公司為投資而持有的貸款的總攤銷成本為 $11.6 十億和美元11.8截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 10 億。公司持有的投資貸款的未償本金餘額總額為 $11.8十億和美元12.0截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 10 億。

下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日按公允價值持有的投資貸款賬面價值的變化：
在已結束的六個月中截至年底
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
 （以千美元計）
期初餘額$11,397,046 $11,359,236 
購買460,573 1,421,537 
本金支付(629,612)(1,417,787)
銷售和結算(78,584)(246)
定期淨增長（攤銷）(34,396)(51,005)
公允價值的變化117,948 85,311 
期末餘額$11,232,975 $11,397,046 

公允價值變動的主要原因是市場需求、利率和抵押貸款信用風險的變化。該公司做到了 不在截至2024年6月30日的季度和截至2023年12月31日的年度中，保留貸款銷售的任何實益權益。

19









住宅抵押貸款

所有住宅抵押貸款的貸款組合都源自以下時期：

起源年份2024年6月30日
2023年12月31日 (1)
2002 年及以前5.0 %5.5 %
20034.5 %4.8 %
20048.3 %9.0 %
200514.3 %15.3 %
200618.1 %19.2 %
200720.9 %20.9 %
20086.8 %6.5 %
20091.7 %1.5 %
2010 年及以後20.4 %17.3 %
總計100.0 %100.0 %
(1) 上表不包括大約 $1522023年12月31日持有的100萬筆投資貸款，這些貸款是在報告日之前購買的，但截至報告日尚未結算。

下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日住宅貸款組合的關鍵特徵：
 2024年6月30日
2023年12月31日 (1)
貸款數量 109,132 112,572
加權平均到期日（年） 20.8 21.0
加權平均貸款價值比 (2)
 79.0 % 79.0 %
加權平均值 FICO 666 665
加權平均貸款餘額（以千計） $108  $106 
所有者佔用的加權平均百分比 85.4 % 86.0 %
單户住宅的加權平均百分比 77.5 % 78.4 %
前五個州的加權平均地理集中度加州14.9 %加州14.7 %
FL8.8 %FL8.8 %
紐約州8.7 %紐約州8.6 %
PA4.4 %PA4.5 %
新澤西州 4.3 %VA4.3 %
(1) 上表不包括大約 $1522023年12月31日持有的100萬筆投資貸款，這些貸款是在報告日之前購買的，但截至報告日尚未結算。
(2) 價值代表貸款發放時抵押品的評估價值。

下表彙總了服務商分別報告的截至2024年6月30日和2023年12月31日的拖欠30天及以上的住宅貸款組合的未償本金餘額。

 違約 30 天違約 60 天違約 90 天以上破產取消抵押品贖回權REO總計未付本金餘額
（以千美元計）
2024年6月30日$681,701$199,192$336,911$181,025$281,771$31,448$1,712,048$11,796,933
未付本金餘額的百分比5.8 %1.7 %2.9 %1.5 %2.4 %0.3 %14.6 %
2023 年 12 月 31 日$763,581$235,169$337,928$181,410$346,396$29,416$1,893,900$11,876,358
未付本金餘額的百分比6.4 %2.0 %2.8 %1.5 %2.9 %0.2 %15.8 %

逾期90天或以上的住宅抵押貸款的公允價值為美元604百萬和美元645截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別為百萬人。

20









5。 公允價值測量
公司根據公認會計原則採用公允價值指導來核算其金融工具。公司根據估值技術投入的優先順序將其金融工具歸類為三級公允價值層次結構。公允價值等級制度將活躍市場中相同資產或負債的報價列為最高優先級（1級），對不可觀察的投入（3級）給予最低優先級。如果用於衡量金融工具的輸入屬於層次結構的不同級別，則分類將基於對該工具的公允價值衡量具有重要意義的最低級別輸入。在合併財務狀況表中以公允價值記錄或在相關附註中披露的金融資產和負債根據估值技術的輸入進行分類如下：

級別 1 — 估值方法的輸入是活躍市場中相同資產和負債的報價（未經調整）。

第二級——估值方法的輸入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在金融工具的整個週期內可以直接或間接觀察到的輸入。

第 3 級 — 估值方法的輸入不可觀察且對公允價值具有重要意義。

歸入第三級的公允價值衡量標準對用於確定公允價值的假設或方法的變化很敏感，此類變化可能導致公允價值的顯著增加或減少。估值方法的任何變更都將由公司審查，以確保更改是適當的。隨着市場和產品的演變以及某些產品的定價變得更加透明，公司將繼續完善其估值方法。公司在報告期內使用的方法保持不變。用於計算公允價值的方法可能無法表示可變現淨值或反映未來的公允價值。此外，該公司認為其估值方法是適當的，並且與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致報告日的公允價值估計有所不同。公司使用截至衡量日期的最新投入，其中可能包括市場混亂時期，在此期間價格透明度可能會降低。

公司使用內部開發的流程確定其投資的公允價值，並使用第三方定價服務對其進行驗證。在市場混亂時期，某些投資可能難以觀察價格和投入。如果第三方定價服務無法為資產提供價格，或者如果公司認為他們提供的價格不可靠，則該資產將按公司確定的公允價值進行估值，而無需對第三方定價進行驗證。由於不存在活躍的市場，流動性不足的投資通常會經歷更大的價格波動。價格和投入的可觀察性可能因時期而有很大差異，並可能導致工具在三級層次結構中改變分類。

以下是公司按工具類別估算其金融工具公允價值所採用的方法的描述：
機構 MBS 和非機構 RMBS

公司使用內部定價模型，根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值，該模型納入了息票、預還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、壽命上限、定期上限、重置日期、抵押品調節、拖欠情況、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素等因素。為了證實這些內部模型生成的公允價值估計值反映了當前的市場價格，公司將該模型生成的公允價值與獨立第三方定價服務提供的不具約束力的獨立價格進行了比較。對於某些高流動性資產類別，例如機構固定利率直通債券，公司的估值也將與待公佈證券或待公佈證券的報價進行比較。

每季度，公司通常會酌情使用市場因素或其他假設來制定閾值。如果內部開發的模型價格與獨立第三方價格的差異大於該期間的這些門檻，則公司內部和第三方定價服務機構會對此類證券的價格進行進一步的審查。首先，公司獲取第三方定價服務使用的輸入，並將其與公司的輸入進行比較。如果公司確定第三方定價輸入更準確地反映了當前的市場環境，則公司隨後會更新自己的輸入。如果公司認為其內部開發的意見更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查第三方定價服務可能未考慮的市場因素，並提供最新的價格。公司核對並解決所有定價差異
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在確定最終價格之前超過閾值。2024 年 6 月 30 日， 三 內部公允價值為美元的投資持股13million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異，超過了該期間的閾值。內部開發的價格為 $2 比第三方提供的美元價格高出一百萬11百萬。經過審查和討論，公司以較高的內部開發價格確認和估值了投資。截至2024年6月30日，沒有發現其他超過該期間閾值的差異。在 2023 年 12 月 31 日， 一 內部開發的公允價值為美元的投資控股6million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異，超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $1總體而言，比第三方提供的美元價格高出百萬美元5百萬。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行了估值。截至2023年12月31日，沒有發現超過該期間閾值的其他差異。

公司對預付款、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值衡量過程很重要。這種主觀估算過程使非機構RMBS公允價值估算值在公允價值層次結構中處於第三級。由於機構MBS的公允價值更易於觀察，因此這些投資在公允價值層次結構中被歸類為二級。

為投資而持有的貸款
為投資而持有的貸款主要由經驗豐富的可回報住宅抵押貸款組成。為投資而持有的貸款還包括鉅額貸款、投資者自有貸款和商業用途貸款。
貸款包括經驗豐富的回報住宅抵押貸款、鉅額優先貸款和投資者貸款：
該公司使用內部開發的模型，將公司持有的貸款與目前市場上提供的貸款進行比較，估算了其持有的投資貸款的公允價值，包括經驗豐富的房地產抵押貸款、鉅額優先貸款和逐筆貸款的投資者貸款。模型中通過考慮會影響貸款價值的貸款因素來調整貸款價格。這些貸款因素包括貸款息票、FICO、貸款價值比率、拖欠歷史、業主佔用率和房產類型等因素。為每個重要貸款因子制定了基準，並根據每筆特定貸款的該係數與基準利率的比較來向上或向下調整價格。通常，與市場上當前可用的票面利率和拖欠歷史相比，對貸款價值的最重大影響是貸款票面利率。

該公司還監控市場活動，以確定可用於比較內部開發價格的交易；但是，由於以公允價值持有的貸款組合是經驗豐富的住宅抵押貸款回報池，因此可比貸款池並不常見或不具有直接可比性。市場上用於形成全面的直接價值範圍的交易有限。

公司審查該模型生成的公允價值，通過將結果與獨立第三方定價服務為貸款組合提供的不具約束力的獨立價格進行比較，證實其對公允價值的估計，從而確定價格是否反映了當前市場。公司每個季度通常使用市場因素或其他適當的假設來制定閾值。

如果貸款池內部制定的公允價值與獨立第三方價格的差異大於該期間的門檻，則公司將強調這些差異以供內部和第三方定價服務機構進一步審查。公司獲取第三方定價服務使用的某些輸入，並對其合理性進行評估。然後，如果公司確定第三方定價輸入更準確地反映了當前的市場環境或觀察到的來自第三方供應商的信息，則公司會更新自己的模型。如果公司認為其內部開發的意見更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查第三方定價服務可能未考慮的市場因素。在確定最終價格之前，公司會核對並解決所有超過閾值的定價差異。

截至2024年6月30日，模型生成的價格與獨立第三方價格之間沒有超過預定門檻的貸款定價差異。在 2023 年 12 月 31 日， 一 內部開發的公允價值為美元的貸款池109million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異，超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $7比第三方提供的價格 $ 高出百萬美元102百萬。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行了估值。截至2023年12月31日，沒有發現超過該期間門檻的其他差異。

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公司對投資貸款公允價值的估計涉及判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值衡量過程很重要，公允價值衡量過程將由此產生的公允價值估算值納入公允價值層次結構中的第三級輸入。

商業用途貸款：

商業用途貸款是向企業提供的由不動產擔保的貸款，借款人將對其進行翻新。裝修完成後，房產將由借款人出售，或由借款人再融資，借款人隨後可以出售或出租房產。擔保這些貸款的大部分（但不是全部）房產是住宅，一部分貸款用於支付裝修費用。商業用途貸款作為公司為投資組合持有的貸款的一部分，按公允價值記賬，公允價值的變化反映在收益中。這些貸款往往是短期的，通常不到一年，而且票面利率通常高於公司的典型住宅抵押貸款。由於這些貸款通常是短期的，而且這些貸款的市場活躍，因此公司根據貸款的最近購買價格估算商業用途貸款的公允價值，並根據市場上提供的類似資產的可觀察市場活動進行了調整。商業用途貸款的公允價值為美元137百萬和美元272截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別為百萬人。

由於商業用途貸款的公允價值價格基於活躍市場中類似資產的近期交易，因此公司已將其歸類為公允價值層次結構中的二級。

證券化債務，由持有的投資貸款抵押

確定證券化債務公允價值的過程，以持有的投資貸款為抵押，以貼現現金流為基礎，採用內部定價模型，該模型納入了息票、預還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、壽命上限、定期上限、重置日期、抵押品調節、拖欠情況、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素。該流程，包括審查流程，與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS所使用的流程一致。有關估值過程和基準制定過程的進一步討論，請參閲此處的機構MBS和非機構RMBS的討論。公允價值變動的主要原因是市場需求和抵押貸款信用風險的變化。

2024 年 6 月 30 日， 一 證券化債務由為投資頭寸持有的貸款抵押，內部開發的公允價值為美元3million 在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異，超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $1淨值比第三方提供的美元價格高出百萬美元2百萬。經過審查和討論，公司以較高的內部開發價格確認和估值了證券化債務頭寸。截至2024年6月30日，沒有發現其他超過該期間門檻的差異。在 2023 年 12 月 31 日， 四 證券化債務由為內部開發的公允價值為美元的投資頭寸持有的貸款進行抵押247百萬美元在模型生成的價格和第三方提供的價格之間存在差異，超過了該期間的門檻。內部開發的價格為 $9按淨值計算，比第三方提供的價格低百萬美元256百萬。經過審查和討論，公司以較低的內部開發價格確認和估值了證券化債務頭寸。截至2023年12月31日，沒有發現超過該期間門檻的其他定價差異。

公司對以投資為抵押的證券化債務公允價值的估計涉及判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程很重要，公允價值計量過程將由此產生的公允價值估算值納入公允價值層次結構中的第三級輸入。

證券化債務，由非機構人民幣抵押

公司持有證券化債務，由非機構人民幣抵押，按未償還的本金餘額加上未攤銷的保費，減去與第三方貸款或人民幣抵押貸款融資相關的未累計折扣。出於披露的目的，公司通過估算與抵押未償有擔保債務的標的資產相關的未來現金流來估算由非機構RMBS擔保的證券化債務的公允價值。公司通過考慮標的證券結構、票券、服務商、拖欠情況、實際和預期違約程度、實際和預期違約嚴重程度、重置指數和預付款速度等因素，以及對類似抵押品表現的市場研究以及公司對該行業總體經濟狀況的預期和其他經濟因素，對每種標的資產的公允價值進行建模。該流程，包括審查流程，與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS所使用的流程一致。有關估值過程和基準制定過程的進一步討論，請參閲此處的機構MBS和非機構RMBS的討論。

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公司對由非機構RMBS擔保的證券化債務公允價值的估計涉及判斷和假設，這些判斷和假設被認為對公允價值計量過程具有重要意義，公允價值評估使由此產生的公允價值估算值進入公允價值層次結構中的第三級輸入。

公允價值期權

下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日按公允價值計價的金融工具的未付本金和公允價值，公允價值的變化分別反映在公允價值期權選擇下的收益中：
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
 （以千美元計）
 未付款
校長/
名義上的		公允價值未付款
校長/
名義上的		公允價值
資產：  
非機構RMBS
資深$14,958 $13,476 $15,820 $14,321 
從屬的446,230 225,837 409,043 171,633 
僅限利息2,756,508 76,446 2,874,680 90,775 
機構人民幣抵押貸款
CMO438,082 437,328 — — 
僅限利息387,105 15,244 392,284 15,023 
機構 CMBS
項目貸款40,898 36,014 78,752 71,383 
僅限利息471,729 7,065 478,239 8,282 
按公允價值持有的投資貸款11,796,933 11,232,975 12,028,480 11,397,046 
負債：  
按公允價值計算的擔保融資協議353,490 333,103 362,215 350,238 
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押7,822,081 7,078,991 8,389,563 7,601,881 

下表顯示了公允價值變動對按公允價值計價的每種金融工具的影響，公允價值的變化反映在截至2024年和2023年6月30日的合併運營報表中公允價值期權選擇下的收益中：
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截至本季度在已結束的六個月中
2024年6月30日2023年6月30日2024年6月30日2023年6月30日
（以千美元計）（以千美元計）
 公允價值變動的收益/（虧損）公允價值變動的收益/（虧損）
資產： 
非機構RMBS
資深$(210)$181 $(13)$218 
從屬的4,419 (3,471)7,723 (2,533)
僅限利息(3,633)(12,777)(12,288)(1,133)
機構人民幣抵押貸款
CMO(689)— (689)— 
僅限利息199 (2,195)(209)(2410)
機構 CMBS
項目貸款38 (2,054)3,112 4,826 
僅限利息98 14,033 (357)13,977 
按公允價值持有的投資貸款43,921 (39,592)117,947 74,546 
負債： 
按公允價值計算的擔保融資協議1,386 10,286 8,410 12,446 
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押(34,298)42,543 (35,641)(28,391)

衍生品

利率互換和掉期

該公司使用清算交易所市場價格來確定其交易所清算利率互換的公允價值。對於雙邊互換，公司根據互換中預期未來現金流的淨現值確定公允價值。該公司使用期權定價模型來確定其掉期的公允價值。對於雙邊互換和互換，公司將自己的公允價值估計與交易對手價格進行比較，以評估其合理性。清算交易所和交易對手定價報價都採用了共同的市場定價方法，包括對美國國債收益率曲線或利率互換曲線的利差衡量以及特定合約的基本特徵。利率互換和掉期由公司建模，其中納入了到期期限、掉期曲線、隔夜指數互換利率以及利率互換固定部分的支付利率等因素。該公司已將用於確定利率互換和互換公允價值的特徵歸類為公允價值層次結構中的二級輸入。

國庫期貨

美國國債期貨的公允價值由活躍市場的報價決定。該公司已將用於確定美國國債期貨公允價值的特徵歸類為公允價值層次結構中的第一級輸入。

擔保融資協議

擔保融資協議是公司用來收購投資證券的抵押融資交易。對於短期擔保融資協議和長期浮動利率擔保融資協議，公司使用合同義務加上應計應付利息來估算公允價值。該公司已將用於確定擔保融資協議公允價值的特徵歸類為公允價值層次結構中的二級投入。

按公允價值計算的擔保融資協議

某些按公允價值記賬且收益中報告的公允價值變動的擔保融資協議的公允價值按公司在報告日通過有序交易將負債轉移給市場參與者而支付的價格進行估值。公司評估公司最近的金融負債交易，其中包括不履行風險的因素，以及市場利率的變化，以確定擔保融資協議的公允價值。確定公允價值的主要因素是自擔保融資協議交易日和報告日起市場利率的變化。由於這些利率是可以觀察到的，因此擔保融資協議在公允價值層次結構中被報告為二級投入。
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短期金融工具

由於這些短期金融工具的短期性質和低信用風險，現金和現金等價物、應計應收利息、應付股息、應付投資的應付利息和應計應付利息的賬面價值被視為公允價值的合理估計。

權益法投資

公司已對實體或基金進行了投資。對於我們擁有非控股權益，但我們被認為能夠對這些實體或基金的事務施加重大影響的這些投資，我們使用權益會計法。這些投資不按公允價值記賬。公司權益法投資的賬面價值是使用成本累積法確定的。公司每季度根據其收益或虧損份額、股息或資本回報率調整其權益法投資的賬面價值。權益法投資的公允價值基於基金經理提供的基金估值。該公司已將用於確定權益法投資公允價值的特徵歸類為公允價值層次結構中的三級輸入。權益法投資包含在合併財務狀況表的其他資產中。

公司截至2024年6月30日和2023年12月31日按公允價值定期記賬的金融資產和負債，包括公允價值層次結構中的水平，如下所示。
2024年6月30日
（以千美元計）
 第 1 級第 2 級第 3 級交易對手和現金抵押品，淨額結算總計
資產：     
非機構人民幣，按公允價值計算$— $— $1,051,971 $—$1,051,971 
機構 MBS，按公允價值計算— 503,295 — —503,295 
按公允價值持有的投資貸款— 136,513 11,096,462 —11,232,975 
按公允價值計算的衍生產品— 24,049 — (19,177)4,872 
負債：     
按公允價值計算的擔保融資協議— 333,103 — —333,103 
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押— — 7,078,991 —7,078,991 
按公允價值計算的衍生產品2,605 — — (2,605)— 

2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
 第 1 級第 2 級第 3 級交易對手和現金抵押品，淨額結算總計
資產：     
非機構人民幣，按公允價值計算$— $— $1,043,806 $—$1,043,806 
機構 MBS，按公允價值計算— 102,484 — —102,484 
按公允價值持有的投資貸款— 271,994 11,125,052 —11,397,046 
按公允價值計算的衍生產品— 18,817 — (18,817)— 
負債：     
按公允價值計算的擔保融資協議— 350,238 — —350,238 
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押— — 7,601,881 —7,601,881 
按公允價值計算的衍生產品— — — — — 

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下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日歸類為3級的金融工具的公允價值變化。
公允價值第 3 級展期——資產
在已結束的六個月中截至年底
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
 非機構RMBS為投資而持有的貸款非機構RMBS為投資而持有的貸款
期初餘額級別 3$1,043,806 $11,125,052 $1,147,481 $11,154,600 
轉入第 3 級— — — — 
轉出第 3 關— — — — 
購買資產49,753 458,136 5,669 1,183,663 
本金付款(37,476)(567,433)(83,730)(1,247,364)
銷售和結算— (2,838)— 2,166 
淨增長（攤銷）17,043 (34,047)38,789 (52,595)
淨收入中包含的收益（虧損）
信貸損失準備金（增加）減少(5,032)— (11,371)— 
銷售和結算的已實現收益（虧損）— — 13 — 
收入中包含的未實現收益（虧損）淨額(4,578)117,592 (6,561)84,582 
其他綜合收益中包含的收益（虧損）— — — — 
該期間的未實現收益（虧損）總額(11,545)— (46,484)— 
期末餘額級別 3$1,051,971 $11,096,462 $1,043,806 $11,125,052 


公允價值第 3 級展期——負債
在已結束的六個月中截至年底
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
 證券化債務證券化債務
期初餘額級別 3$7,601,881 $7,100,742 
轉入第 3 級— — 
轉出第 3 關— — 
發行債務— 2,186,058 
本金付款(567,445)(1,222,593)
銷售和結算— (544,693)
淨（增加）攤銷8,914 20,309 
淨收入中包含（收益）虧損— — 
臨時信用減值損失除外— — 
銷售和結算的已實現（收益）虧損— (6,348)
收入中包含的未實現（收益）淨虧損35,641 68,406 
其他綜合收益中包含的（收益）虧損— — 
該期間未實現（收益）虧損總額— — 
期末餘額級別 3$7,078,991 $7,601,881 

有 不 分別在截至2024年6月30日的六個月和截至2023年12月31日的年度內從三級轉入或轉出。

在公司非機構人民幣和證券化債務的公允價值衡量中使用的不可觀察的重要輸入是加權平均貼現率、預付款率、恆定違約率和損失嚴重程度。

折扣率

貼現率是指在貼現現金流分析中用於確定未來現金流現值的利率。貼現率不僅考慮貨幣的時間價值，還考慮未來現金的風險或不確定性
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流動。未來現金流的不確定性增加導致更高的貼現率。用於計算預期未來現金流現值的貼現率基於截至上次計量日期證券中隱含的貼現率。隨着貼現率的上升，貼現現金流的價值會降低。

應用於預期現金流以確定公允價值的貼現率來自由類似抵押品支持的證券的一系列可觀察價格。隨着市場的流動性或多或少，這些可觀察投入的可用性將發生變化。

預付款率

預付款率指定了預計在未來每個時間點預付的抵押品餘額的百分比。預還款利率基於利率、貸款價值比率、債務收入比率等因素，並按比例放大或縮小，以反映從匯款報告和市場數據服務中獲得的最新抵押品特定預付款經驗。

恆定默認費率

固定違約率代表一組抵押貸款的年化違約率。固定違約率（CDR）代表資金池中違約未償還本金餘額的百分比，這通常相當於房屋已過60天和90天通知以及處於止贖過程中。當違約率上升時，標的抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時，標的抵押品的預期現金流就會增加。

違約向量是根據當前拖欠30天以上、處於止贖狀態、破產狀態或REO的貸款 “渠道” 確定的。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。在第 30 個月之後，默認曲線將轉換為反映當前拖欠渠道一部分的值。

損失嚴重程度

損失嚴重程度反映了抵押貸款池中標的抵押品贖回權和清算所產生的預期損失金額。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時，抵押品將被出售，由此產生的收益用於償還未清債務。在許多情況下，出售所得無法全部償還未清債務。在這些情況下，貸款人蒙受損失。損失嚴重程度用於預測未來損失的代價。損失嚴重程度的增加導致預期的未來現金流減少。損失嚴重程度的降低會導致預期的未來現金流增加。

為反映公司預期損失嚴重程度而生成的曲線基於抵押品的特定經驗，並考慮了其他緩解抵押品的特徵。抵押品特徵，例如貸款規模、貸款價值、條件或貸款年限以及抵押品的地理位置，也會影響損失的嚴重程度。

重要投入的敏感性——非機構人民幣抵押貸款和證券化債務，由投資貸款抵押

預付款利率因利率、金融工具類型、金融市場狀況和其他因素而異，所有這些因素都無法肯定地預測。總的來説，當利率上升時，借款人為抵押貸款再融資的吸引力相對較小，因此，預付速度往往會降低。當利率下降時，預付款速度往往會提高。對於以溢價購買的人民幣抵押貸款投資，隨着預付款利率的提高，隨着債券購買溢價的攤銷速度快於預期，公司獲得的收入會減少。相反，預付款率的降低會增加收入，並可能延長公司攤銷購買溢價的期限。對於以折扣價購買的人民幣抵押貸款投資，隨着預付款利率的提高，購買折扣加速增加為利息收入，公司獲得的收入金額也會增加。相反，預付款利率的降低會導致收入減少，因為購買折扣在更長的時間內會增加到利息收入。

對於以溢價發行的以公允價值計值的證券化債務，隨着預付利率的提高，隨着已發行債務溢價的攤銷速度快於預期，公司確認的利息支出金額減少。相反，預付款率的降低會導致支出增加，並可能延長公司攤銷保費的期限。

對於以折扣價發行的債務，隨着預付款利率的提高，公司支出的利息金額會隨着折扣加速增加到利息支出的速度而增加。相反，預付款利率的降低會導致支出減少，因為折扣在更長的時間內會增加到利息支出。

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以下是用於估算截至2024年6月30日和2023年12月31日按公允價值持有的三級非機構人民幣抵押貸款公允價值的重要投入摘要。加權平均折現率基於公允價值。
2024年6月30日
重要投入
  折扣率預付費率CDR損失嚴重程度
  範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值
非機構RMBS    
資深
6%-10%
6.6%
6%-25%
6.5%
0%-16%
1.2%
26%-79%
31.3%
從屬的
0%-13%
7.8%
5%-12%
6.8%
0%-4%
0.5%
10%-50%
33.1%
僅限利息
0%-100%
11.7%
5%-20%
7.1%
0%-7%
0.8%
0%-85%
29.9%
2023 年 12 月 31 日
重要投入
  折扣率預付費率CDR損失嚴重程度
  範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值
非機構RMBS    
資深
6% -10%
6.6%
1% -20%
6.4%
0% -12%
1.4%
26% -77%
32.8%
從屬的
0% -13%
7.5%
5% -25%
6.6%
0% -5%
0.5%
10% -50%
34.8%
僅限利息
0% -100%
12.0%
4% -25%
6.8%
0% -7%
0.9%
0% -82%
30.3%

截至2024年6月30日和2023年12月31日，用於估算證券化債務公允價值、由投資貸款抵押的重要投入摘要如下：
 2024年6月30日
 重要投入
 折扣率預付費率CDR損失嚴重程度
範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押
6%-9%
6.5%
6%-15%
7.5%
0%-5%
0.7%
20%-55%
38.4%
 2023 年 12 月 31 日
 重要投入
 折扣率預付費率CDR損失嚴重程度
範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值範圍加權平均值
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押
6%-9%
6.5%
6%-15%
7.9%
0%-6%
0.8%
0%-55%
40.9%

根據公司對市場的瞭解、向市場參與者提供的信息以及對共同市場數據源的使用，列出的所有重要投入都具有一定程度的市場可觀察性。抵押品違約和損失嚴重程度預測採用 “曲線” 的形式，每季度更新一次，以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用其認為對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。

重要投入的敏感度——為投資而持有的貸款

持有的投資貸款主要由經驗豐富的房地產抵押貸款抵押貸款擔保的貸款組成。此外，它還包括不合格的、單一家庭的、業主自住的、投資者擁有的、鉅額的優質住宅抵押貸款。截至2024年6月30日和2023年12月31日，用於估算由經驗豐富的再表現住宅抵押貸款抵押的投資貸款的公允價值的不可觀察的重要因素包括息票、發放時的FICO分數、貸款與價值或LTV比率、業主佔用狀況和物業類型。 截至2024年6月30日和2023年12月31日，用於估算主要由經驗豐富的再表現住宅抵押貸款的公允價值的投資貸款公允價值的重要因素摘要如下：
29









2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
因子： 
優惠券
基準利率6.3%6.4%
實際5.9%5.9%
FICO
基準利率640640
實際666664
貸款價值比 (LTV)
基準利率86%86%
實際79%79%
貸款特徵：
佔用率 
所有者已佔用87%86%
投資者8%9%
中學5%5%
房產類型  
單一家庭78%79%
人造外殼3%3%
多户家庭/混合用途/其他19%18%

個人貸款的貸款因素通常是不可觀察的，公司內部模型制定的基準利率是主觀的，會隨着市場狀況的變化而變化。貸款息票對貸款價值的影響取決於拖欠還款的貸款歷史。與有拖欠還款歷史的貸款相比，沒有拖欠還款記錄的貸款產生的總價值更高。同樣，較高的FICO分數和較低的LTV比率會導致貸款的公允市場價值增加，而較低的FICO分數和較高的LTV比率會導致貸款的公允市場價值降低。有關為投資組合持有的貸款的拖欠詳情，請參閲附註4。

房產類型也會影響整體貸款價值。房產類型包括單户住宅、人造住房、多户家庭/混合用途和其他類型的房產。單户住宅是指容納一至四個家庭單元的房產。人造房屋包括移動房屋和模塊化房屋。與基準貸款價值相比，作為投資者或二手房的房產的貸款價值有所降低。此外，與基準相比，單户住宅將導致貸款價值增加，而人造房產、多户住宅/混合用途和其他房產將導致貸款價值下降。

未按公允價值計價的金融工具

下表列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日公司未按公允價值定期記賬的金融工具的賬面價值和公允價值，如上所述。
2024年6月30日
（以千美元計）
公允價值層次結構中的級別賬面金額公允價值
權益法投資 (1)
3$60,600 $60,600 
擔保融資協議22,366,196 2,396,539 
證券化債務，由非機構人民幣抵押372,121 50,016 
(1) 納入合併財務狀況表中的其他資產

30









2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
公允價值層次結構中的級別賬面金額公允價值
權益法投資 (1)
3$45,053 $45,053 
擔保融資協議22,081,877 2,111,855 
證券化債務，由非機構人民幣抵押375,012 50,430 
(1) 納入合併財務狀況表中的其他資產

6。 擔保融資協議

擔保融資協議包括原定到期日少於一年的短期回購協議、最初到期日超過一年的長期融資協議以及由公司收購的貸款抵押的貸款倉庫信貸額度。

2024年6月30日和2023年12月31日，回購協議由機構和非機構抵押貸款支持證券進行抵押，利率通常與擔保隔夜融資利率（“SOFR”）掛鈎。回購協議的到期日均少於一年，通常少於180天。在回購協議中作為擔保質押的抵押品可能包括公司對合並後的VIE發行的債券的投資，這些債券在合併時被扣除。

長期融資協議包括原定期限為一年或更長時間的擔保融資安排，由作為抵押品質押的非機構RMBS擔保。這些長期擔保融資協議的到期日為2025年10月。作為長期融資協議擔保的抵押品可能包括公司對合並後的VIE發行的債券的投資，這些債券在合併時被取消。

以貸款為抵押的倉庫信貸額度是回購協議，旨在為貸款融資，直到可以將其出售為長期證券化結構。倉庫信貸額度的到期日範圍為 三個月 到 一年 利率與SOFR掛鈎。

擔保融資協議通常要求公司以超過協議未付本金餘額的特定利率抵押品。對於某些擔保融資協議，如果資產的公允價值下降，這可能要求公司公佈額外的保證金。為了降低這種風險，公司已經談判了幾項長期融資協議，這些協議在質押抵押品的公允價值下降或跌幅超過閾值之前不受額外的保證金要求的約束。截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 $887百萬和美元924分別為百萬的擔保融資協議，這些協議在質押擔保品的公允價值發生變化時不受額外保證金要求的限制。截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 $528 百萬和美元546分別有100萬份擔保融資協議，這些協議在抵押品的公允價值下降超過閾值之前不受額外保證金要求的約束。如果公司破產，回購協議可以允許信貸交易對手避免《破產法》的自動中止條款，並毫不拖延地佔有和清算此類回購協議下的抵押品。

在 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，我們認捐了 $9百萬和美元23分別向公司的擔保融資協議交易對手提供百萬美元的保證金現金抵押品。截至2024年6月30日，由機構RMBS擔保的公司擔保融資協議的加權平均削減額為 5.2％，機構CMBS是 5.3百分比和為投資而持有的非機構人民幣和貸款為 26.1%。截至2023年12月31日，由機構CMBS擔保的公司擔保融資協議的加權平均削減額為 5.2百分比和為投資而持有的非機構人民幣和貸款為 26.1%.

某些長期融資協議和倉庫信貸額度受某些契約的約束。這些契約包括公司維持其房地產投資信託基金地位，並將淨資產價值或GAAP權益維持在一定水平以上。如果公司在任何時候未能遵守這些契約，則融資可能會立即全額到期。此外，如果公司股東權益總額下降，某些融資協議將立即到期 50自最近年底以來的百分比。目前，公司遵守了所有契約，預計在未來十二個月內不會不遵守任何契約。該公司總共有 $1.9截至2024年6月30日，十億筆未使用的未承諾倉庫信貸額度。

31









截至2024年6月30日，該公司在野村證券國際有限公司（簡稱 “野村”）存在風險金額 18與擔保融資協議上公佈的抵押品相關的股權百分比。與野村證券簽訂的擔保融資協議的加權平均到期日為 235 天。野村證券的風險金額為美元472百萬。截至2023年12月31日，該公司與野村證券的風險金額為 17與擔保融資協議上公佈的抵押品相關的股權百分比。與野村證券簽訂的擔保融資協議的加權平均到期日為 412 天。野村證券的風險金額為美元433百萬。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，擔保融資協議的未償本金、加權平均借款利率、加權平均剩餘到期日、平均餘額和公允價值為：

 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
擔保融資協議未償本金由以下機構擔保：  
機構人民幣（千元）$376,330 $— 
機構 CMBS（以千計）36,128 68,502 
非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款（以千計）2,307,228 2,375,589 
總計：$2,719,686 $2,444,091 
MBS在擔保融資協議中以公允價值抵押品質押：  
機構人民幣（千元）$396,967 $— 
機構 CMBS（以千計）38,150 74,345 
非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款（以千計）3,445,704 3,465,071 
總計：$3,880,821 $3,539,416 
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均餘額：  
機構人民幣（千元）$376,644 $1,551 
機構 CMBS（以千計）41,028 139,746 
非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款（以千計）2,355,403 2,695,017 
總計：$2,773,075 $2,836,314 
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均借款利率：  
機構人民幣抵押貸款5.61 %不適用
機構 CMBS5.48 %5.60 %
為投資而持有的非機構人民幣和貸款7.52 %7.56 %
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日：  
機構人民幣抵押貸款 17 天數 不適用
機構 CMBS 18 天數 32 天數
為投資而持有的非機構人民幣和貸款 351 天數 418 天數
由以下機構擔保的擔保融資協議的平均原始到期日：
機構人民幣抵押貸款 41 天數 不適用
機構 CMBS 36 天數 86 天數
為投資而持有的非機構人民幣和貸款 377 天數 445 天數

截至2024年6月30日和2023年12月31日，由MBS和持有的投資貸款抵押的擔保融資協議的剩餘到期日和借款利率如下。
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 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
 （以千美元計）
校長加權平均借款利率借款利率範圍校長 加權平均借款利率借款利率範圍
一夜之間— 不適用 不適用 — 不適用不是
1 到 29 天$612,741 6.32%
5.46% - 8.19%
$272,490 7.35%
6.30% - 8.22%
30 到 59 天159,668 7.09%
5.48% - 7.82%
495,636 6.68%
5.58% - 7.87%
60 到 89 天424,549 6.71%
5.74% - 7.65%
305,426 7.17%
 5.93% - 7.85%
90 到 119 天49,574 7.30%
6.49% - 7.65%
54,376 7.46%
6.59% - 7.80%
120 到 180 天93,370 7.08%
 6.73% - 7.68%
105,727 7.09%
6.72% - 7.80%
180 天到 1 年782,989 8.87%
 6.59% - 12.50%
39,620 7.06%
6.66% - 7.39%
1 到 2 年243,305 8.35%
8.35% - 8.35%
808,601 9.36%
8.36% - 12.50%
2 到 3 年— —%不適用 — —%不適用
超過 3 年353,490 5.08%
5.08% - 7.09%
362,215 5.11%
5.10% - 7.15%
總計$2,719,686 7.22%$2,444,091 7.51%


按公允價值計算的擔保融資協議

公司有擔保融資協議，公司已為該協議選擇了公允價值期權。該公司認為，為該金融工具選擇公允價值可以更好地反映交易經濟學。截至2024年6月30日和2023年12月31日，該擔保融資的未償本金餘額總額為美元353百萬和美元362分別為百萬。質押抵押品的公允價值為美元394百萬和美元401截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別為百萬人。公司以公允價值為美元持有這種擔保融資工具333百萬和美元350截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 100 萬。截至2024年6月30日和2023年12月31日，按公允價值計算的擔保融資協議的加權平均借款利率為 5.1%。截至2024年6月30日和2023年12月31日，按公允價值計算的擔保融資協議的削減幅度為 7.5%。截至2024年6月30日，按公允價值計算的擔保融資協議的到期日為 四年。

公司確認了清償債務的損失 $2截至2023年12月31日的年度為百萬美元，與提前終止其某些擔保融資協議有關。有 不 截至2024年6月30日的季度和六個月的此類債務清償損失。

7。 證券化債務

公司的所有證券化債務均由住宅抵押貸款或非機構人民幣抵押貸款抵押。出於財務報告的目的，公司的證券化債務記作有擔保借款。因此，作為抵押品持有的住宅抵押貸款或RMBS作為投資貸款或非機構RMBS記錄在公司的資產中，證券化債務在隨附的合併財務狀況報表中記為無追索權負債。

由非機構人民幣抵押擔保的證券化債務

截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司由非機構人民幣抵押的證券化債務按攤銷成本記賬，本金餘額為美元110 分別為百萬。截至2024年6月30日和2023年12月31日，該債務的加權平均票面為 6.7%。截至2024年6月30日，債務的到期日介於2036年至2037年之間。該公司由非機構RMBS擔保的證券化債務均不可贖回。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月中，公司沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。

下表根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，經債務基礎抵押品的預計損失調整後，根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日由非機構RMBS抵押的證券化債務的估計本金還款時間表。公司合併財務狀況表中記錄的所有證券化債務均對公司無追索權。
33









 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
 （以千美元計）
一年之內$22 $251 
一到三年123 326 
三到五年— — 
超過五年14 67 
總計$159 $644 
 
由非機構RMBS抵押的公司證券化債務的到期日取決於從標的抵押品中獲得的現金流。他們的還款額估計基於標的抵押品的定期本金還款。就預付款或損失而言，該估計數將與實際金額有所不同。有關證券化債務抵押證券的更詳細討論，請參閲附註3。

證券化債務由持有的投資貸款抵押

截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司由投資貸款抵押的證券化債務的本金餘額為美元7.8 十億和美元8.4分別為十億。截至2024年6月30日和2023年12月31日，以投資為目的的貸款抵押的證券化債務總額的加權平均票面為 3.4%。截至2024年6月30日，債務的到期日介於2029年至2067年之間。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，公司沒有收購任何由投資貸款抵押的證券化債務。在截至2023年6月30日的季度中，公司收購了由投資貸款抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為美元212百萬換美元208百萬。該交易導致清償債務的淨收益為美元4百萬。在截至2023年6月30日的六個月中，公司收購了由投資貸款抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為美元551百萬換美元545百萬。這些交易導致清償債務的淨收益為美元6百萬。

下表根據住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，列出了截至2024年6月30日和2023年12月31日由投資貸款抵押貸款抵押的證券化債務的估計本金還款時間表，並對債務基礎抵押品的預計損失進行了調整。公司合併財務狀況表中記錄的所有證券化債務均對公司無追索權。

 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
 （以千美元計）
一年之內$1,310,767 $1,405,503 
一到三年2,144,640 2,302,421 
三到五年1,959,526 1,738,678 
超過五年2,406,412 2,942,234 
總計$7,821,345 $8,388,836 

由投資貸款抵押的公司證券化債務的到期日取決於從標的貸款中獲得的現金流。他們的還款額估計基於標的貸款的定期本金還款額。就預付款或貸款損失的程度而言，該估計值將與實際金額有所不同。有關證券化債務抵押貸款的更詳細討論，請參閲附註4。

由投資貸款抵押的某些證券化債務包含公司在特定日期選擇的看漲條款。公司發行的其他證券化債務包含清理期權條款。清理通知條款是指當抵押品低於原始餘額的特定百分比（通常為10％）時，有權按預先定義的期限贖回未償債務。通常，這些清理呼叫權與其他債務方共享，包括貸款服務商和付款代理人。當貸款池餘額變得微不足道，因此管理起來不經濟時，發出清理電話通常是為了減輕管理負擔。 下表顯示了截至2024年6月30日按年度分列的可贖回債務的面值，不包括公司發行的任何公司僅有清理電話的債務。

34









2024年6月30日
（以千美元計）
年校長
目前可調用$2,438,806 
2024271,096 
20252,525,452 
2026551,264 
2027842,086 
2028610,824 
總計$7,239,528 

8。 長期債務
高級票據

2024 年 5 月 22 日，公司完成了註冊的承銷公開發行 $65百萬本金總額為 9.002029年到期的優先票據百分比（“優先票據” 和 “票據發行”）。這些票據按本金的100％發行，利率等於 9.00每年百分比，按季度以現金支付，預計將於2029年5月15日到期。扣除承保折扣和其他債務發行成本後，公司收到約美元62百萬。

截至2024年6月30日，這些票據的未償還本金為美元65百萬美元，這筆債務的應計應付利息為美元1百萬。截至2024年6月30日，未攤銷的遞延債務發行成本為美元2.6百萬，淨利息支出為美元691千。未攤銷的遞延債務發行成本將攤銷至到期，不遲於2029年5月15日。

9。 合併證券化工具和其他可變利息實體

自成立以來，公司一直使用VIE對全部抵押貸款進行證券化或對人民幣進行再證券化，並獲得長期的無追索權融資。公司評估了其在每個VIE中的權益，以確定其是否是主要受益人。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，該公司做到了 不將任何住宅抵押貸款證券化。
在截至2023年6月30日的季度和六個月中，公司合併了約美元1.4十億和美元2.6經驗豐富的住宅再循環住宅抵押貸款的未償本金餘額分別為10億美元。

公司為主要受益人的 VIE

公司作為主要受益人的VIE中保留的受益權益通常是這些證券化的次級股份，在某些情況下，公司可能會持有更多部分的權益。 下表反映了截至2024年6月30日和2023年12月31日合併VIE相關的合併財務狀況表中記錄的資產和負債。
35









 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
 （以千美元計）
資產：  
非機構人民幣按公允價值計算 (1)
$238,928 $248,993 
按公允價值持有的投資貸款9,727,720 10,184,538 
應計應收利息51,838 52,712 
其他資產18,068 15,597 
總資產：$10,036,554 $10,501,840 
負債：  
證券化債務，由非機構人民幣抵押$72,121 $75,012 
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押7,407,993 7,248,768 
應計應付利息23,471 23,310 
其他負債1,880 2,019 
負債總額：$7,505,465 $7,349,109 
(1) 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日的餘額包括信貸損失備抵金9百萬和美元6分別是百萬。

下表列出了與合併運營報表中記錄的合併VIE相關的收入和支出金額。
 截至本季度
 2024年6月30日2023年6月30日
 （以千美元計）
利息收入，合併VIE的資產$144,027 $149,674 
VIE 的利息支出、無追索權負債69,692 72,624 
淨利息收入$74,335 $77,051 
信貸損失準備金增加（減少）$1,784 $531 
服務費$6,567 $7,336 

 在已結束的六個月中
 2024年6月30日2023年6月30日
 （以千美元計）
利息收入，合併VIE的資產$290,943 $289,576 
VIE 的利息支出、無追索權負債142,815 132,776 
淨利息收入$148,128 $156,800 
信貸損失準備金增加（減少）$2,734 $1,959 
服務費$12,827 $14,204 

公司不是主要受益人的 VIE

如果公司斷定其沒有控股權益，因此不是主要受益人，則無需合併VIE。在這種情況下，公司既無權指導實體最重要的活動，例如無故更換服務商的權利，也沒有義務吸收損失或獲得可能對VIE產生重大影響的福利。公司對這些未合併的VIE的投資在合併財務狀況表中以非機構人民幣記賬，包括VIE發行的優先債券和次級債券。
36










截至2024年6月30日，公司對每隻未合併的VIE的投資的公允價值從低於美元不等1 百萬美元兑美元21 百萬，總金額為 $813 百萬。截至2023年12月31日，公司對每隻未合併的VIE的投資的公允價值從低於美元不等1 百萬美元兑美元20 百萬，總金額為 $795 百萬。該公司因這些未合併的VIE而蒙受的最大虧損風險為美元801 百萬和美元772 百萬以及分別於 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日。最大虧損風險敞口確定為未合併的VIE的攤銷成本，即截至報告日經任何未攤銷的溢價或折扣調整後的投資購買價格。

10。 衍生工具

就公司的利率風險策略而言，公司可以通過簽訂利率互換、掉期和美國國債期貨等形式的衍生金融工具合約，經濟地對衝部分利率風險。掉期用於鎖定與其擔保融資協議當期和預期付款部分相關的固定利率。公司通常同意支付固定利率或支付利率，以換取在特定時間段內獲得浮動利率或獲得利率的權利。利率互換提供了就預先確定的名義金額、規定的期限以及未來支付和獲得利率簽訂利率互換協議的選項。該公司的掉期未經集中清算。美國國債期貨是跟蹤相同期限的通用基準美國國債價格的衍生品，在活躍的交易所交易。公司的政策通常是在交付標的證券之前平倉任何美國國債期貨頭寸。美國國債期貨鎖定固定利率，該利率與其當前和預期的擔保融資協議的部分付款有關。

公司的衍生品在合併財務狀況表中記錄為資產或負債，並按公允價值計量。這些衍生金融工具合約未被指定為GAAP的套期保值；因此，所有公允價值的變化均計入收益。公司選擇在適當時按交易對手計算其衍生合約的公允價值。這些合同包含具有法律約束力的條款，允許對每個交易對手的所有個人衍生應收賬款和應付賬款進行淨額結算或抵消，因此，這些衍生品合約的公允價值由交易對手淨額報告。

衍生品的使用會帶來與潛在損失相關的信用風險敞口，如果這些工具的交易對手未能履行合同規定的義務，這些損失本可以得到承認。如果交易對手違約，公司可能難以獲得作為這些衍生工具抵押品的人民幣抵押品或現金。公司定期監控其交易對手的信用狀況，以確定其是否面臨交易對手的信用風險。有關交易對手信用風險的進一步討論，請參閲附註15。

截至2024年6月30日，公司利率互換的加權平均工資率為 3.56%，加權平均接收率為 5.33%。截至2024年6月30日，公司利率互換的加權平均到期日低於 一年。截至2023年12月31日，公司利率互換的加權平均工資率為 3.26%，加權平均接收率為 5.40%。截至2023年12月31日，公司利率互換的加權平均到期日低於 一年。

該公司的已實現虧損為 $17 百萬與到期日有關 一 截至2024年6月30日的季度和六個月期間的互換。在截至2023年6月30日的季度中，該公司沒有終止掉期。公司支付了 $45百萬美元用於終止名義價值為美元的利率互換2.5在截至2023年6月30日的六個月中，有10億美元。終止的掉期的原始到期日為2025年至2028年。

在截至2024年6月30日的季度中，公司行使了 一 帶有 $ 的互換合約500百萬名義，並達成了 一年 用 $ 交換500百萬名義工資和加權平均固定工資率為 3.76%。在截至2024年6月30日的六個月中，公司行使了 三 掉期合約，每張都有 $500百萬名義，並進入了 三一年 互換，每筆兑換 $500百萬名義工資和加權平均固定工資率為 3.56%.

該公司簽訂了 一 將合約換成 一年 正向起始交換，名義值為 $500百萬與 3.76截至2023年6月30日的季度中，罷工率百分比。在截至2023年6月30日的六個月中，公司簽訂了 三 a 的互換合約 一年 名義總額為美元的遠期起始掉期1.5十億加一個 3.56% 罷工率。基礎互換條款將允許公司支付的固定利率為 3.56% 並獲得浮動隔夜 SOFR 利率。此外，在截至2023年的六個月中，公司終止了其現有的美元1.0十億美元的名義互換合約 一年 向前啟動交換。此外，公司加入並終止了協議 三 美元的新掉期合約2.3在截至2023年6月30日的六個月中，名義貨幣為10億美元。該公司的已實現淨收益為美元11在這些互換終止中止了數百萬美元。

37









在截至2024年6月30日的季度和六個月中，公司簽訂了 1,391 短 5 年 和 1,684 短 5 年 名義為美元的美國國債期貨合約139百萬和美元168分別為百萬。在截至2023年6月30日的季度中，公司涵蓋了其 2,000 短 5 年 和 1,250 短 2 年 名義為美元的美國國債期貨合約200百萬和美元250分別為百萬美元，已實現虧損為美元7百萬。在截至2023年6月30日的六個月中，公司簽訂了 6,0000 短 5 年 和 1,875 短 2 年 名義為美元的美國國債期貨合約600百萬和美元375分別為百萬美元，該公司隨後涵蓋了該合約，截至2023年6月30日，該合約沒有未償還的美國國債期貨合約。該公司的已實現淨虧損為美元6百萬美元用於支付這些空頭的美國國債期貨合約。該公司還簽訂了 400 開啟看漲期權 2 年 和 5 年 美國國債期貨，隨後在截至2023年6月30日的六個月中對其進行了回補，已實現虧損為美元187千。

該公司還以現金利潤率的形式保留衍生合約交易對手的抵押品。根據公司的淨額結算政策，公司列報扣除收到的現金利潤後的衍生品合約的公允價值。有關衍生品淨額結算的更多詳情，請參閲附註15。

下表彙總了截至2024年6月30日和2023年12月31日在交易對手淨額結算和公佈現金抵押品後，合併財務狀況表中報告的衍生品的位置和公允價值。

  2024年6月30日
  衍生資產衍生負債
衍生工具名義未償金額合併財務報表上的位置
狀況		淨估計公允價值/賬面價值合併財務報表上的位置
狀況		淨估計公允價值/賬面價值
  （以千美元計）  
利率互換$1,500,000 按公允價值計算的衍生產品$4,872 按公允價值計算的衍生產品$— 
交換50 萬 按公允價值計算的衍生產品— 按公允價值計算的衍生產品— 
美國國債期貨307,500 按公允價值計算的衍生產品— 按公允價值計算的衍生產品— 
總計$2,307,500  $4,872  $— 


  2023 年 12 月 31 日
  衍生資產衍生負債
衍生工具名義未償金額合併財務報表上的位置
狀況		淨估計公允價值/賬面價值合併財務報表上的位置
狀況		淨估計公允價值/賬面價值
  （以千美元計）  
利率互換$1,000,000 衍生品，按公允價值計算，淨額$— 衍生品，按公允價值計算，淨額$— 
交換1,500,000 衍生品，按公允價值計算，淨額— 衍生品，按公允價值計算，淨額— 
總計$2,500,000  $—  $— 

公司衍生品對截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月合併運營報表的影響如下所示。

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衍生品淨收益（虧損）
在已結束的季度中
衍生工具合併報表上的位置
運營和綜合收益		2024年6月30日2023年6月30日
    （以千美元計）
利率互換利率互換的未實現淨收益（虧損）$15,801 $3,023 
利率互換利率互換的已實現淨收益（虧損）(17,317)— 
利率互換利率互換的定期利息成本，淨額 6,971 4,159 
國債期貨衍生品的未實現淨收益（虧損）(2,605)6,851 
國債期貨衍生品的淨已實現收益（虧損）— (6,822)
交換衍生品的未實現淨收益（虧損）(1,241)8,120 
交換衍生品的淨已實現收益（虧損）— — 
總計 $1,609 $15,331 
衍生品淨收益（虧損）
在截至的六個月中
衍生工具合併報表上的位置
運營和綜合收益		2024年6月30日2023年6月30日
    （以千美元計）
利率互換利率互換的未實現淨收益（虧損）$19,480 $10,931 
利率互換利率互換的已實現淨收益（虧損）(17,317)(45,226)
利率互換利率互換的定期利息成本，淨額 12,448 6,977 
國債期貨衍生品的未實現淨收益（虧損）(2,605)— 
國債期貨衍生品的淨已實現收益（虧損）— (6,344)
交換衍生品的未實現淨收益（虧損）269 (1,488)
交換衍生品的淨已實現收益（虧損）— 10,613 
總計 $12,275 $(24,537)

當公司簽訂衍生品合約時，這些合約通常受國際互換和衍生品協會主協議或其他類似協議的約束，其中可能包含在某些事件發生時授予交易對手與適用協議有關的某些權利的條款，例如（i）股東權益在設定時間內下降超過規定的門檻或美元金額，（ii）公司未能維持其房地產投資信託基金地位，（iii）公司未能維持其房地產投資信託基金地位遵守金額限制槓桿率，以及（iv）公司的股票從紐約證券交易所（NYSE）退市。在發生 (i) 至 (iv) 項中的任何一項或協議項下的另一項違約時，適用協議的對手有權根據協議的規定終止協議。如果公司違反了這些條款中的任何一項，則必須清償其根據以下條款承擔的義務
協議的終止價值，近似於公允價值。

11。 資本存量

優先股

公司宣佈向A系列優先股股東派息 $3百萬和美元6百萬，或 $0.50 和 $1.00 分別在截至2024年6月30日的季度和六個月內每股優先股。公司宣佈向A系列優先股股東派息 $3百萬和美元6百萬，或 $0.50 和 $1.00 分別在截至2023年6月30日的季度和六個月內每股優先股。

公司宣佈向b系列優先股股東派發3美元的股息9百萬和美元16百萬，或 $0.71 和 $1.21 分別在截至2024年6月30日的季度和六個月內每股優先股。公司宣佈向b系列優先股股東派發3美元的股息7百萬和美元13百萬，或 $0.50 和 $1.00 分別在截至2023年6月30日的季度和六個月內每股優先股。

公司宣佈向C系列優先股股東派息 $5百萬和美元10百萬，或 $0.48 和 $0.97 分別在截至2024年6月30日的季度和六個月內每股優先股。該公司宣佈向C系列優先股股東派息 $5百萬和美元10百萬，或 $0.48 和 $0.97 分別在截至2023年6月30日的季度和六個月內每股優先股。

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該公司宣佈向D系列優先股股東派息 $6百萬和美元10百萬，或 $0.70 和 $1.20 分別在截至2024年6月30日的季度和六個月內每股優先股。該公司宣佈向D系列優先股股東派息 $4百萬和美元8百萬，或 $0.50 和 $1.00 分別在截至2023年6月30日的季度和六個月內每股優先股。

2021 年 10 月 30 日，所有 5,800,000 A系列優先股的已發行和流通股份，未償清算優先權為美元145百萬美元可按等於清算優先權加上截至但不包括贖回日期的應計和未付股息的贖回價格進行贖回。

2023年6月30日之後，與公司相關的所有倫敦銀行同業拆借利率期限均停止公佈或不再具有代表性。該公司認為，聯邦《可調利率法》（LIBOR）（“該法”）及其頒佈的相關法規適用於其b系列優先股、C系列優先股和D系列優先股。鑑於該法適用於上述優先股，鑑於公司迄今為止獲得的所有信息，公司認為，三個月的芝加哥商品交易所期限SOFR加上適用的期限利差調整 0.26161年利率已自動取代或將自動取代三個月倫敦銀行同業拆借利率作為計算自2024年3月30日起股息期內相關優先股應付股息率的參考利率（i）對於b系列優先股，（ii）對於C系列優先股，為2025年9月30日，對於C系列優先股，（iii）2024年3月30日，對於D系列優先股，則為2024年3月30日。

普通股

2023 年 6 月，公司董事會將公司股票回購計劃或回購計劃的授權增加了美元73百萬到美元250 百萬。2024 年 1 月，公司董事會更新了授權，將公司的優先股納入回購計劃，並將授權增加了 $33百萬美元返回250百萬。這種授權沒有到期日期，目前無意修改或以其他方式撤銷這種授權。公司普通股和優先股可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買、私下協商交易或根據經修訂的1934年《證券交易法》第10b5-1條或《交易法》可能通過的任何交易計劃進行購買。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司自行決定，並且可以出於任何原因隨時暫停、終止或修改該計劃。除其他因素外，該公司打算僅在收購價格低於上次公開公佈的每股普通股賬面價值時才考慮回購其普通股。此外，公司無意從董事、高級管理人員或其他關聯公司手中回購任何股份。該計劃沒有規定公司有義務收購任何特定數量的股票，所有回購都將根據第100億.18條進行，該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了某些限制。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，該公司沒有回購任何普通股。公司回購了 1.9百萬股普通股，平均價格為美元16.98 總計 $33截至2023年6月30日的季度和六個月內為百萬美元。根據回購計劃可能購買的股票的大致美元價值為美元217 截至 2024 年 6 月 30 日，百萬人。

2022年，公司與瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、JMP證券有限責任公司、高盛公司分別簽訂了單獨的分銷代理協議（“現有銷售協議”）。有限責任公司，摩根士丹利公司有限責任公司和加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司（“現有銷售代理”）。2023年2月，公司修訂了現有銷售協議，並與摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司（取代瑞士信貸證券有限責任公司）簽訂了單獨的分銷代理協議（以及經修訂的現有銷售協議，“銷售協議”），將摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司列為其他銷售代理（以及現有銷售代理，“銷售代理”）。根據銷售協議的條款，公司可以發行和出售我們的普通股，總髮行價格最高為 $500 百萬美元，根據1933年《證券法》，通過任何銷售代理不時進行 “市場上” 發行。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月中，公司沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。在 “市場上” 發行計劃下可能發行的股票的大致美元價值為美元426截至 2024 年 6 月 30 日，百萬人。

2024 年 5 月 10 日，公司董事會批准了普通股的 1 比 3 反向拆分。反向股票拆分於2024年5月21日交易收盤後生效，公司普通股從2024年5月22日開盤開始在紐約證券交易所進行反向拆分調整後的交易。由於反向股票拆分，公司普通股的每三股被轉換為一股普通股，從而使公司普通股的已發行和流通股數量從大約 241百萬到大約 80百萬並減少了法定股票的數量 500百萬到大約 167百萬。沒有發行與反向股票拆分相關的零碎股票。每位原本有權獲得公司普通股部分股份的股東都有權獲得現金補助以代替部分股份。反向股票拆分未經股東批准，也沒有改變股票的面值
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公司的普通股。所有列報期限的所有普通股、已發行期權和每股金額均進行了追溯調整，以反映反向股票拆分。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，公司宣佈向普通股股東分紅美元29 百萬和美元56 百萬美元或美元0.35 和 $0.68 分別為每股。在截至2023年6月30日的季度和六個月中，公司宣佈向普通股股東分紅美元42百萬和美元96百萬美元或美元0.54 和 $1.23 分別為每股。

每股收益（EPS）

截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月的每股收益計算如下：

 對於已結束的季度
 2024年6月30日2023年6月30日
 （以千美元計，股票和每股數據除外）
分子：
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）——基本$33,913 $17,586 
稀釋性證券的影響：——
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）——攤薄$33,913 $17,586 
分母：
加權平均基本股81,334,509 77,209,380 
稀釋性證券的影響947,381 746,454 
加權平均攤薄股數82,281,890 77,955,834 
歸屬於普通股股東的平均每股淨收益（虧損）——基本$0.42 $0.23 
歸屬於普通股股東的平均每股淨收益（虧損）——攤薄$0.41 $0.23 


 在已結束的六個月中
 2024年6月30日2023年6月30日
 （以千美元計，股票和每股數據除外）
分子：  
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）——基本$144,930 $56,515 
稀釋性證券的影響：——
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）——攤薄$144,930 $56,515 
分母： 
加權平均基本股81,326,944 77,270,123 
稀釋性證券的影響975,048 960,130 
加權平均攤薄股數82,301,992 78,230,253 
歸屬於普通股股東的平均每股淨收益（虧損）——基本$1.78 $0.73 
歸屬於普通股股東的平均每股淨收益（虧損）——攤薄$1.76 $0.72 

截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月，沒有反稀釋股票。



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12。 累計其他綜合收益

下表顯示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中累計其他綜合收益（AOCI）組成部分的變化：
2024年6月30日
（以千美元計）
 可供出售證券的未實現收益（虧損），淨額OCI 累計餘額總額
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額$185,668 $185,668 
重新分類之前的 OCI(11,566)(11,566)
從 AOCI 中重新分類的金額— — 
本期淨額 OCI(11,566)(11,566)
截至 2024 年 6 月 30 日的餘額$174,102 $174,102 
 
2023年6月30日
（以千美元計）
 可供出售證券的未實現收益（虧損），淨額OCI 累計餘額總額
截至2022年12月31日的餘額$229,345 $229,345 
重新分類之前的 OCI(19,984)(19,984)
從 AOCI 中重新分類的金額1,313 1,313 
本期淨額 OCI(18,671)(18,671)
截至2023年6月30日的餘額$210,674 $210,674 
 
有 不 在截至2024年6月30日的季度中，從AOCI重新分類的金額。從AOCI餘額中重新分類的金額由美元組成1在截至2023年6月30日的六個月中，出售的可供出售證券的未實現淨虧損為百萬美元。

13。 股權薪酬、僱傭協議和其他福利計劃

2023年6月14日，董事會推薦了奇美拉投資公司2023年股權激勵計劃（“計劃”），並得到了股東的批准。它授權發行最多 6,666,667 根據本計劃發放獎勵的普通股（追溯調整以反映公司於2024年5月21日生效的1比3反向股票拆分）。該計劃取代了我們經修訂和重述的2007年股權激勵計劃，該計劃於2015年12月10日生效（“先前計劃”），先前計劃不會授予任何新的獎勵。先前計劃下的任何未付獎勵仍將受先前計劃的約束並根據先前計劃支付。根據先前計劃獲得未償還獎勵的任何股票在沒有發行股票的情況下到期、終止或因任何原因被交出或沒收，都將自動根據本計劃發行。此外，在股東批准本計劃最初根據先前計劃發放的全額獎勵（例如授予我們指定執行官的RSU和PSU）後，根據預扣税要求預扣的股票將自動根據該計劃發行。

截至 2024 年 6 月 30 日，大約 6根據該計劃，未來有100萬股股票可供撥款。

本計劃下的獎勵可能包括股票期權、股票增值權（“SAR”）、限制性股票、股息等價權（“DER”）和其他基於股票的獎勵（包括RSU）。根據該計劃，這些獎勵中的任何一個都可能是績效獎勵，以實現績效目標為條件。

公司董事會薪酬委員會已批准股票獎勵延期計劃或延期計劃。根據延期計劃，非僱員董事和某些執行官可以選擇延期支付根據激勵計劃發放的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股票單位，在離職之日或離職參與者選擇的日期支付，以較早者為準。付款通常一次性支付，或者，如果由參與者選擇，則在 五 年度分期付款。遞延獎勵在延期期間以額外的遞延股票單位的形式獲得等值的股息。在延期期結束時，通過交付激勵計劃中的股票（加上任何部分遞延股票單位的現金）減去任何適用的預扣税款來支付金額。延期選擇不會改變適用於標的股票獎勵的任何歸屬要求。在 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，大約有 269 一千和 343 已延期付款的千股股票
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分別直至離職或參與者選擇的日期。在 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，大約有 472 一千和 378 分別獲得但尚未交付的千股股息等值權利。

限制性股票單位或限制性股票單位的授予

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月中，公司向高級管理層頒發了RSU獎勵。這些 RSU 獎勵旨在獎勵向公司提供服務的公司員工。通常，RSU 的獎勵等於 三年 期限，之後將完全撤退 三年。對於符合退休資格的員工（定義為在公司工作的年限加上年齡等於或大於65歲），服務期被視為已完成，所有補助金將立即記作支出。RSU獎勵按授予日公司普通股的市場價格估值，通常，公司必須僱用員工才能獲得RSU獎勵。公司授予了 61 一千和 240 在截至2024年6月30日的季度和六個月中共獲得千份RSU獎勵，授予日的公允價值為美元1 百萬和美元4分別為百萬。公司授予了 56千和 272在截至2023年6月30日的季度和六個月中共獲得千份RSU獎勵，授予日的公允價值為美元1百萬和美元52023 年業績年度為百萬美元。

績效份額單位或 PSU 的授予
PSU獎勵旨在使薪酬與公司的未來業績保持一致。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內授予的PSU獎勵包括 三年 業績期分別於 2026 年 12 月 31 日和 2025 年 12 月 31 日結束。對於截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內授予的PSU獎勵，最終授予的股票數量將介於 0% 和 200與同行羣體相比，授予的PSU的百分比同樣基於公司經濟回報率和股價表現。公司的三年期公司經濟回報率等於公司每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。股價表現等於股價變動加上普通股股息。薪酬支出將在直線基礎上確認 三年 歸屬期基於對公司經濟回報率和同行集團中各實體的股價表現的估計，並將根據公司對實際授予股份數量的最佳估計在每個時期進行調整。該公司做到了 不 在截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度內發放任何PSU獎勵。在截至2024年6月30日的六個月中，公司授予 179 向高級管理層頒發了千份PSU獎勵，授予日期公允價值為 $3 百萬。在截至2023年6月30日的六個月中，公司授予 202向高級管理層頒發了千份PSU獎勵，授予日期公允價值為 $3百萬。

公司確認的股票薪酬支出為美元2百萬和美元5截至2024年6月30日的季度和六個月為百萬美元。公司確認的股票薪酬支出為美元1百萬和美元5截至2023年6月30日的季度和六個月為百萬美元。

該公司還維持合格的401（k）計劃。該計劃是一項退休儲蓄計劃，允許符合條件的員工根據該法第401（k）條在延税基礎上繳納部分工資。員工可以通過工資扣除繳款，最高可達 $22,500 如果年齡在 50 歲以下，則需額外支付 $7,500 為50歲或以上的員工提供 “補充” 繳款。公司匹配 100第一個的百分比 6員工繳款延期的合格薪酬的百分比。僱主以現金形式為401（k）的配套繳款提供資金，參與者可以指示公司對自己選擇的投資進行配對。公司繳款的好處立即歸屬。通常，參與的員工有權在終止僱用時從計劃中獲得分配退休、死亡或殘疾與公司截至2024年6月30日的季度和六個月的合格計劃相關的401（k）支出為美元133千和 $283分別為一千。截至2023年6月30日的季度和六個月中，與公司合格計劃相關的401（k）支出為美元123千和 $256分別為千。

14。 所得税

在截至2023年12月31日的年度中，根據《守則》第856至860條，公司有資格作為房地產投資信託基金納税。作為房地產投資信託基金，在向股東進行合格分配應納税所得額的範圍內，公司無需繳納美國聯邦所得税。為了保持房地產投資信託基金的資格，公司必須將其年度房地產投資信託基金應納税所得額的至少90％（需進行某些調整）分配給股東，並滿足某些其他要求，例如其可能持有的資產、可能產生的收入及其股東構成。公司的政策通常是將公司的所有應納税所得額分配給股東。

公司須履行納税申報義務的州和地方税務管轄區承認公司的房地產投資信託基金地位，因此，公司通常不在這些司法管轄區繳納所得税。但是，公司可能需要繳納某些最低的州和地方納税申報費，其TRS需繳納美國聯邦、州和地方税。

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公司記錄的當期所得税支出為美元31千和 $39截至2024年6月30日的季度和六個月分別為千人。公司記錄的當期所得税支出為美元25千和 $26截至2023年6月30日的季度和六個月分別為千人。

該公司的有效税率與其合併的美國聯邦、州和地方公司法定税率不同，這主要是由於扣除了《守則》第857（a）條要求支付的股息分配。

公司截至2020年12月31日或之後的納税年度的美國聯邦、州和地方納税申報表仍在接受審查。

15。 信用風險和利率風險

公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。該公司在投資機構MBS和非機構RMBS、住宅抵押貸款、擔保融資協議下的借款和證券化債務時面臨利率風險。當公司承擔利率風險時，它試圖通過資產選擇、套期保值以及將抵押貸款資產的收入與相關融資成本相匹配來最大限度地降低利率風險。

公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控來最大限度地降低信用風險。該公司已經建立了完整的貸款目標市場，包括合格抵押貸款、非合格抵押貸款和回報住宅抵押貸款。此外，公司力求通過遵守監管要求、地域多元化、業主自有財產和適度的貸款價值比率來最大限度地降低信用風險。這些因素被認為是信用風險的重要指標。

通過使用衍生工具和擔保融資協議，如果合同的交易對手錶現不如預期，公司將面臨交易對手的信用風險。如果交易對手未能履行衍生工具，則公司的交易對手信用風險等於其資產負債表上作為衍生資產報告的金額，前提是該金額超過從交易對手那裏獲得的抵押品，或者，如果處於淨負債狀況，則過賬抵押品在多大程度上超過對手的負債。作為衍生資產/（負債）申報的金額是處於收益/（虧損）狀況的衍生合約，在受主淨額結算安排的限制範圍內，扣除處於虧損/（收益）頭寸的衍生品，交易對手和收到/（質押）的抵押品。如果交易對手未能履行擔保融資協議，則公司將蒙受損失，前提是質押抵押品的公允價值超過對交易對手的責任。公司試圖通過評估和監控交易對手的信用、執行主淨額結算安排和獲得抵押品以及與多個交易對手執行合同和協議以減少單一交易對手的風險來最大限度地降低交易對手的信用風險。

公司的擔保融資協議交易受基礎協議管轄，這些協議規定了貸款人的抵銷權，包括在交易的借款方違約或破產的情況下。公司的衍生品交易受基礎協議管轄，這些協議規定了主淨額結算安排下的抵銷權，包括在交易任何一方違約或破產的情況下。公司在合併財務狀況表中按淨額列報了受此類安排約束的資產和負債。 下表列出了有關受此類安排約束的資產和負債的信息，這些信息可能會被我們截至2024年6月30日和2023年12月31日的合併財務狀況表所抵消。

2024年6月30日
（以千美元計）
已確認資產（負債）的總金額合併財務狀況表中抵消的總金額合併財務狀況表中抵消的淨金額合併財務狀況表中未用金融資產（負債）抵消的總金額
金融
樂器
已質押的現金抵押品（已收到）(1)
淨額
擔保融資協議$(2,699,299)$— $(2,699,299)$3,880,821 $9,208 $1,190,730 
利率互換-總資產19,011 (14,139)4,872 — — 4,872 
國債期貨-總負債(2,605)2,605 — — 4,341 4,341 
互換-總資產5,038 (5,038)— — (12)(12)
總計$(2,677,855)$(16,572)$(2,694,427)$3,880,821 $13,537 $1,199,931 
(1) 包含在其他資產中
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2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
已確認資產（負債）的總金額合併財務狀況表中抵消的總金額合併財務狀況表中抵消的淨金額合併財務狀況表中未用金融資產（負債）抵消的總金額
金融
樂器
已質押的現金抵押品（已收到）(1)
淨額
擔保融資協議$(2,432,115)$— $(2,432,115)$3,539,416 $22,930 $1,130,231 
利率互換-總資產7,455 (7,455)— — (11,306)(11,306)
互換-總資產11,362 (11,362)— — (58)(58)
總計$(2,413,298)$(18,817)$(2,432,115)$3,539,416 $11,566 $1,118,867 
(1) 包含在其他資產中


16。 承付款和或有開支

公司可能會不時參與正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。對於公司從事的某些證券化交易，在某些情況下，如果違反某些陳述和保證，它有義務從VIE回購資產。

17。 後續事件

沒有。

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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下關於我們財務狀況和經營業績的討論應與本10-Q表季度報告第1項中包含的合併財務報表和報表附註一起閲讀。所有列報期限的所有每股金額、已發行普通股和限制性股票均反映了我們在 2024 年 5 月 21 日交易結束後生效的 1 比 3 反向股票拆分。

在本10-Q表季度報告中，除非另有特別説明或文中另有説明，否則提及的 “我們”、“我們的” 或 “公司” 是指奇美拉投資公司及其子公司。以下內容定義了本表10-Q季度報告中某些常用術語：機構是指聯邦特許公司，例如房利美或房地美，或美國政府機構，例如金妮·梅；MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券；RMBS是指由住宅抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券；CMBS是指抵押貸款支持證券按商業抵押貸款池劃分；機構RMBS和機構CMBS指的是MBS分別由住宅和商業抵押貸款池擔保，由機構發行或擔保；ABS是指資產支持證券；機構MBS是指由機構發行或擔保的MBS，包括機構RMBS和機構CMBS；機構CMO是指由機構擔保幷包含在機構RMBS中的抵押抵押債務；非機構RMBS是指不受美國任何機構擔保的住宅抵押貸款。政府或任何機構；IO 是指純息證券。

關於前瞻性陳述的特別説明

我們在本報告中作出的前瞻性陳述，這些陳述受風險和不確定性的影響。這些前瞻性陳述包括有關我們業務可能或假設的未來業績、財務狀況、流動性、經營業績、計劃和目標等信息。當我們使用 “目標”、“目標”、“假設”、“相信”、“預期”、“估計”、“項目”、“預算”、“預測”、“潛力”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“打算”、“應該”、“可能”、“將”、“將” 或類似表述時，我們打算確定前瞻性陳述。就其性質而言，有關以下主題的陳述除其他外具有前瞻性：

•我們的業務和投資策略；
•我們準確預測普通股和優先股未來股息的支付以及此類股息金額的能力；
•我們準確確定資產公允市場價值的能力；
•房地產相關證券和其他證券的投資機會的可用性，包括我們對當前和未來市場混亂可能產生的潛在機會的估值；
•我們的預期投資；
•我們投資價值的變化，包括導致與資產融資相關的追加保證金的負面變化；
•通貨膨脹、利率和抵押貸款預付利率的變化；
•預付我們的MBS或ABS所依據的抵押貸款和其他貸款；
•我們投資的違約率、拖欠率、寬容率、延期付款率或降低的回收率；
•我們投資的證券市場的總體波動性；
•我們維持現有融資安排的能力和獲得未來融資安排的能力；
•我們實施住宅抵押貸款證券化戰略的能力；
•我們的投資與用於為此類購買融資的借款之間的利率不匹配；
•利率上限對我們的浮動利率投資的影響；
•我們的套期保值策略在多大程度上可以或可能不會保護我們免受利率波動的影響；
•各種政府計劃的影響和變化；
•政府法規、税法和税率、會計指導及類似事項的影響和變化；
•我們行業、利率、債務證券市場或整體經濟的市場趨勢；
•與我們未來向股東進行分配的能力有關的估計；
•我們對競爭對手的理解；
•我們尋找和留住合格人員的能力；
•我們出於美國聯邦所得税目的維持房地產投資信託基金（REIT）分類的能力；
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•我們維持經修訂的1940年《投資公司法》或《1940年法》規定的註冊豁免的能力；
•我們對重要性或重要性的期望；以及
•我們的披露控制和程序的有效性

前瞻性陳述基於我們對未來業績的信念、假設和預期，同時考慮了我們目前可用的所有信息。您不應過分依賴這些前瞻性陳述。這些信念、假設和期望可能會因許多可能的事件或因素而發生變化，但並非所有事件或因素我們都知道。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性、經營業績和前景可能與我們的前瞻性陳述中表達的存在重大差異。任何前瞻性陳述僅代表其發表之日。新的風險和不確定性不時出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。














































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執行摘要

我們是一家上市房地產投資信託基金，主要從事多元化抵押貸款資產組合的投資業務，包括住宅抵押貸款、非機構人民幣抵押貸款、代理RMBS、機構CMBS、商業目的和投資者貸款以及其他房地產相關資產。我們的投資可能是直接的，也可以是間接的，包括通過註冊投資顧問管理的一個或多個有限合夥企業。我們可能會進行其他類似的投資，並投資於發放或償還抵押貸款的實體。我們購買的抵押貸款支持證券（MBS）和其他房地產相關證券可能包括投資級、非投資級和非評級證券。我們使用槓桿來增加投資的潛在回報。我們的主要業務目標是通過創造可分配收入和通過與抵押貸款基本面相關的資產表現來提供有吸引力的風險調整後回報。我們有選擇地投資住宅抵押貸款資產，重點是信用分析、預計預付利率、利率敏感度和預期回報。

我們目前的投資活動主要集中在收購住宅抵押貸款上。此外，我們還收購併擁有非機構RMBS和機構MBS。截至2024年6月30日，根據我們的利息收益資產的公允價值，我們的投資組合中約有88％是住宅抵押貸款，8％的投資組合是非機構RMBS，投資組合的4％是機構MBS。截至2023年12月31日，根據我們的利息收益資產的公允價值，我們的投資組合中約有91％是住宅抵押貸款，8％的投資組合是非機構RMBS，投資組合的1％是機構MBS。

我們使用槓桿來尋求增加我們的潛在回報併為收購我們的資產提供資金。我們希望使用各種融資來源為我們的投資融資，包括證券化、倉庫設施、回購協議和資本市場。我們可能會通過利用利率對衝來管理債務和利率風險，例如利率互換、掉期、上限、期權和期貨，以減少與我們的融資來源相關的利率波動的影響。

我們的投資策略旨在利用當前利率和信貸環境中的機會。隨着利率和信貸週期隨時間推移而變化，我們會調整策略，將資產配置轉移到各種資產類別，以應對不斷變化的市場狀況。我們相信，我們的戰略將為我們提供在不斷變化的市場週期中派發股息的機會。我們預計將從長遠的角度看待資產和負債。

業務更新

由於在通貨膨脹率居高不下的背景下，美聯儲降低利率的前景黯淡，債券市場在2024年第二季度初經歷了拋售。但是，到季度末，債券市場開始上漲，因為對未來通貨膨脹的預期開始放緩，投資者越來越確信美聯儲將在9月開始降低利率。

10年期美國國債收益率在本季度開始時為4.20％，到4月下旬升至4.70％，到6月底回落至4.40％，而隔夜基金和30年期抵押貸款承諾利率相對保持不變。

儘管債券市場波動，但股市保持彈性，受企業收益改善和有利的通脹數據的推動，美國股市表現良好。我們認為，在短期內，投資者很可能會將注意力集中在與選舉相關的不確定性增加上，經濟增長放緩、通貨膨脹和潛在的降息為企業收益和股票價格創造了積極的環境。

在這種市場背景下，我們在2024年上半年繼續保持活躍的投資組合，我們將近期的債務和股權融資所得款項用於投資。

籌資活動：2024年5月，我們發行了6500萬美元的無抵押優先票據，年利率等於9.00％，按季度現金支付，將於2029年5月15日到期。扣除承保費後，我們共獲得6200萬美元的收益。這些票據可以在2026年5月15日當天或之後隨時按我們的選擇隨時全部或部分兑換。儘管我們繼續支持將證券化債務作為資產的最佳融資來源，但發行無抵押債務的能力有助於我們進一步分散資本結構，為抵押貸款組合提供長期融資。籌集資金的收益投資於機構首席營銷官（見下文），我們預計這將為股東提供可觀的回報。

投資：我們在本季度一直積極購買資產。4月初，我們購買了約1,600萬美元的新發行抵押貸款證券化次級貸款，這些抵押品由抵押品支持，其中包括再履行抵押貸款和小額餘額商業地產。這些投資的平均息票率為10.73％，是以低於其面值的折扣購買的。我們預計將在無限量基礎上產生低的兩位數回報。

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繼5月份發行債券之後，我們投資了4.43億美元的浮動利率機構首席營銷官。這項投資旨在提供流動性，因為我們打算在貸款或非機構次級證券可用來獲得目標回報後，最終將所得款項部署到貸款或非機構次級證券中。我們將該機構MBS投資的追索權槓桿率保持在較低水平，我們預計將產生較低的兩位數回報，足以抵消我們發行無抵押債務的票息。

我們承諾在5月底購買4.86億美元的再貸款，這些貸款將在2024年第三季度直接結算為證券化。我們用3.08億美元的5年期短期國債期貨合約對衝利率風險，以確保執行證券化時淨利率的確定性。

7月，我們贊助了CiM 2024-R1，這是一項價值4.68億美元的資產證券化，由經驗豐富的房地產抵押貸款進行證券化。CiM 2024-R1 發行的總餘額約為3.52億美元的證券以私募方式出售給機構投資者。這些優先證券約佔資本結構的75％，我們保留了總餘額約為1.16億美元的證券和某些純息證券的次級權益。當證券化抵押貸款的未償本金餘額小於或等於證券化抵押貸款未付本金餘額的30％時，我們還保留了贖回證券化抵押貸款的選擇權。我們的預付款率為75％，加權平均債務成本為5.7％。這是我們在2024年的首次RPL證券化。

融資活動——我們的擔保融資在本季度增加了3.15億美元，原因是我們因收購了與該機構首席營銷官投資相關的回購借款而增加了回購借款。

套期保值活動——我們進行了5億美元的隔夜利息，進行了1年期固定利息互換，息票率為3.76％，10億美元的固定支付利率為3.26％，在本季度到期。截至2024年6月30日，我們維持了15億美元的未平倉利率互換頭寸，2025年第二季度到期的加權平均固定利率為3.56％。我們還持有5億美元的1年期固定利率互換的多頭頭寸，固定利率為3.45％。該互換的有效期為2025年1月。

市場狀況和我們的戰略

在第二季度，大多數信貸產品的利差收緊，導致一些風險較高的固定收益資產表現良好。美國高收益證券是固定收益市場中表現最好的資產之一。住房數據顯示漲幅放緩，由於庫存不足和負擔能力問題，現有房屋銷售下降。

具體到證券化產品利差，信貸曲線略有趨於平緩，資本堆棧底部的表現優於老年人，這一趨勢自第一季度以來一直延續。人民幣發行量比去年下半年高出約40％。我們認為，在2024年的剩餘時間裏，市場將保持這一步伐，這主要是由Jumbo Prime、非質量管理體系和HELOC以及封閉式二次留置權的推動。

房利美拍賣了總額約17億美元的RPL和不良貸款，受到了市場的歡迎，從而進一步收緊了貸款利差。隨着銀行採取其他措施來滿足資本需求，市場上還出現了幾筆結構性風險轉移（sRT）和信貸掛鈎票據（CLN）交易。

由於槓桿率略高和利率適度上升，我們的融資成本在第二季度有所增加。我們之所以管理投資組合，是因為我們相信短期利率將在更長的時間內保持更高的水平。我們將繼續尋找機會，通過長期不按市值計價的融資機制為證券化留存的部分票據融資。為了進一步管理利率風險，我們目前正在使用利率互換和掉期等金融衍生品來對衝淨利率的壓縮。

2024 年 5 月，我們董事會一致批准對普通股進行 1 比 3 的反向拆分，目的是減少我們已發行的普通股數量，使其與市值相似的公司的已發行普通股數量更加接近。由於反向股票拆分於2024年5月21日交易收盤後生效，我們的普通股已發行股票數量從約24100萬股減少到約8000萬。

現金管理對我們的業務至關重要，我們會每天監控對保證金的持續需求（包括對衝投資組合的可變利潤率和受保證金要求約束的擔保融資安排的持續保證金要求）、回購協議的到期日和運營需求。隨着時間的推移，我們預計將繼續收購和證券化抵押貸款，並進一步實施我們的證券化看漲期權優化策略。目前，我們最專注於用於通話優化的NR交易。利用可用資金，我們計劃評估任何新投資的優點以及資本的其他用途，例如回購已發行的普通股和優先股或在到期時減少較高成本的負債。

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2024年第二季度，截至2024年6月30日，我們的每股普通股賬面價值降至21.27美元，而截至2024年3月31日為21.32美元。2024年第二季度，我們的經濟回報率（以每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息來衡量）為1.4％。我們宣佈2024年第二季度每股普通股股息為0.35美元，較2024年第一季度宣佈的最新股息增長了6％。

業務運營

淨收益（虧損）摘要

下表顯示了我們截至2024年6月30日、2024年3月31日的季度以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月按公認會計原則計算的淨收益（虧損）。






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淨收益（虧損）
（以千美元計，股票和每股數據除外）
（未經審計）
對於已結束的季度在已結束的六個月中
2024年6月30日2024 年 3 月 31 日QoQ 變化2024年6月30日2023年6月30日同比變化
淨利息收入：
利息收入 (1)
$186,717$186,574$143$373,291$386,109$(12,818)
利息支出 (2)
119,422121,468(2,046)240,889250,796(9,907)
淨利息收入67,29565,1062,189132,402135,313(2,911)
信貸損失準備金增加（減少）3,6841,3472,3375,0325,824(792)
其他投資收益（虧損）：  
衍生品的未實現淨收益（虧損）11,9555,1896,76617,1449,4437,701
衍生品的已實現收益（虧損）(17,317)—(17,317)(17,317)(40,957)23,640
掉期定期利息成本，淨額6,9715,4766,97212,4486,9775,471
衍生品淨收益（虧損）1,60910,665(9,056)12,275(24,537)36,812
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益（虧損）11,23176,765(65,534)87,99571,54616,449
出售投資的已實現淨收益（虧損）—(3,750)3,750(3,750)(27,022)23,272
清償債務的收益（虧損）————6,348(6,348)
其他投資收益（虧損）1,0014,686(3,685)5,687(303)5,990
其他收益（虧損）總額13,84188,366(74,525)102,20726,03276,175
其他費用： 
薪酬和福利7,0119,213(2,202)16,22618,168(1,942)
一般和管理費用6,2765,72055611,99312,247(254)
服務費和資產管理費7,4707,663(193)15,13416,825(1,691)
交易費用—67(67)6714,865(14,798)
其他支出總額20,75722,663(1,906)43,42062,105(18,685)
所得税前收入（虧損）56,695129,462(72,767)186,15793,41692,741
所得税31823392613
淨收益（虧損）$56,664$129,454$(72,790)$186,118$93,390$92,728
優先股股息22,75118,4384,31341,18836,8754,313
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）$33,913$111,016$(77,103)$144,930$56,515$88,415
普通股股東可獲得的每股淨收益（虧損）：
基本$0.42$1.37$(0.95)$1.78$0.73$1.05
稀釋$0.41$1.36$(0.95)$1.76$0.72$1.04
已發行普通股的加權平均數：  
基本81,334,50981,239,38195,12881,326,94477,270,1234,056,821
稀釋82,281,89081,718,214563,67682,301,99278,230,2534,071,739
每股普通股申報的股息$0.35$0.33$0.02$0.68$1.23$(0.55)
(1) 包括截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度合併VIE的利息收入分別為144,027美元和146,917美元，以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中分別為290,943美元和289,576美元。更多討論見註釋 9。

(2) 包括截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度合併VIE的利息支出分別為69,692美元和73,123美元，以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中分別為142,815美元和132,776美元。有關進一步的討論，請參見注釋 9。

見合併財務報表附註。





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截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月的經營業績。

我們的主要收入來源是資產所得利息收入，扣除為融資負債支付的利息支出。

截至2024年6月30日的季度與截至2024年3月31日的季度相比。

在截至2024年6月30日的季度中，我們向普通股股東提供的淨收益為3,400萬美元，合平均每股基本普通股0.42美元，而截至2024年3月31日的季度淨收入為1.11億美元，平均每股基本普通股收益為1.37美元。在截至2024年6月30日的季度中，我們的淨利息收入為6,700萬美元，金融工具的未實現收益為1,100萬美元，衍生品淨收益為200萬美元，但部分被2,100萬美元的運營支出和2300萬美元的優先股股息所抵消。

與2024年3月31日相比，截至2024年6月30日的季度普通股股東可獲得的淨收益有所下降，這主要是由我們的投資組合按市值計價收益減少、衍生品淨收益減少以及浮動利率優先股股息支出增加所致。在截至2024年6月30日的季度中，與截至2024年3月31日的季度相比，我們按公允價值計算的金融工具未實現收益減少了6600萬美元，衍生品淨收益減少了900萬美元，優先股股息支出增加了400萬美元。

截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月相比。

在截至2024年6月30日的六個月中，我們向普通股股東提供的淨收益為1.45億美元，合平均每股基本普通股1.78美元，而截至2023年6月30日的六個月淨收入為5700萬美元，平均每股基本普通股收益為0.73美元。與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，普通股股東可獲得的淨收益增加主要是由衍生品淨收益增加3700萬美元，投資銷售淨虧損減少2300萬美元，公允價值金融工具未實現收益增加1,600萬美元以及交易支出減少1,500萬美元所致。

利息收入

截至2024年6月30日的季度與截至2024年3月31日的季度相比。

截至2024年6月30日的季度利息收入略有增長14.3萬美元，至1.87億美元，增幅0.1％，而截至2024年3月31日的季度為1.87億美元。在截至2024年6月30日的季度中，我們的利息收入略有增加，主要是由機構首席營銷官投資的購買以及與截至2024年3月31日的季度相比，我們的平均利息收益資產的增加所推動的。截至2024年6月30日的季度，我們的平均利息收益資產增加了6,300萬美元，達到127億美元，而截至2024年3月31日的季度為127億美元，我們的平均利息收入資產收益率從5.8％略有增長至5.9％，推動了利息收入的小幅增長。我們的機構RMBS利息收入增加了200萬美元，這主要是由於收購了該機構的CMO投資。由於收益率的提高，非機構RMBS的利息收入增加了200萬美元，但與截至2024年3月31日的季度相比，截至2024年6月30日的季度中，由於資產餘額減少，我們持有的投資利息收入貸款減少了300萬美元，這在一定程度上抵消了這一點。

截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月相比。

截至2024年6月30日的六個月中，利息收入減少了1,300萬美元，至3.73億美元，下降了3％，而截至2023年6月30日的六個月的利息收入為3.86億美元。在截至2024年6月30日的六個月中，我們利息收入的下降主要是由我們的平均利息收入資產與截至2023年6月30日的六個月相比下降所致。與截至2023年6月30日的六個月相比，我們在截至2024年6月30日的六個月中減少了9.55億美元的投資貸款，減少了1.76億美元的機構CMBS頭寸，減少了1,600萬美元的非機構人民幣頭寸。但是，在截至2024年6月30日的六個月中，我們的平均利息收入資產的收益率增長了20個基點至5.8％，而截至2023年6月30日的六個月為5.6％，這部分抵消了利息收益資產餘額減少的影響。

由於我們投資組合的這些變化，在截至2024年6月30日的六個月中，與截至2023年6月30日的六個月相比，我們在截至2024年6月30日的六個月中持有的投資、機構CMBS和非機構人民幣抵押貸款的利息收入分別減少了1000萬美元、300萬美元和17.9萬美元。與截至2023年6月30日的六個月相比，在截至2024年6月30日的六個月中，我們的代理機構首席營銷官收購推動了代理機構RMBS投資組合的利息收入增加了200萬美元，這在一定程度上抵消了這一下降。

52









利息支出

截至2024年6月30日的季度與截至2024年3月31日的季度相比。

截至2024年6月30日的季度利息支出減少了200萬美元，至1.19億美元，下降了2％，而截至2024年3月31日的季度為1.21億美元。截至2024年6月30日的季度中，利息支出的減少主要是由證券化債務餘額減少以及由投資貸款、非機構RMBS和機構CMBS餘額抵押的擔保融資協議減少所致。與截至2024年3月31日的季度相比，截至2024年6月30日的季度平均證券化債務餘額減少了2.8億美元，證券化債務的利息支出減少了400萬美元。由於這些擔保融資協議的餘額減少，截至2024年6月30日的季度中，由投資貸款、非機構RMBS和機構CMBS抵押的擔保融資協議的利息支出與截至2024年3月31日的季度相比，分別減少了200萬美元、44.8萬美元和16萬美元。在機構首席營銷官收購融資的推動下，由機構RMBS擔保的擔保融資協議利息支出增加了200萬美元，長期債務利息支出增加了691,000美元，這在很大程度上抵消了這一下降。

截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月相比。

截至2024年6月30日的六個月中，利息支出減少了1,000萬美元，至2.41億美元，下降了4％，而截至2023年6月30日的六個月為2.51億美元。與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月的利息支出減少主要是由我們的去槓桿努力推動的，其中包括減少我們的擔保融資協議和證券化債務。截至2024年6月30日的六個月中，我們的平均擔保融資協議餘額減少了2.78億美元，至28億美元，而截至2023年6月30日的六個月為31億美元。因此，在截至2024年6月30日的六個月中，與截至2023年6月30日的六個月相比，我們在截至2024年6月30日的六個月中，以投資貸款、非機構RMBS和機構CMBS為抵押的擔保融資協議的利息支出分別減少了1,300萬美元、1,000萬美元和300萬美元。這一下降被證券化債務利息支出增加900萬美元所抵消，這是因為我們的證券化平均借款利率提高了40個基點；在機構首席營銷官購買融資的推動下，由機構RMBS擔保的擔保融資協議的利息支出增加了200萬美元，長期債務利息支出增加了69.1萬美元。

經濟淨利息收入

我們的經濟淨利息收入是一項非公認會計準則財務指標，等於經利率互換淨定期利息成本調整後的GAAP淨利息收入，不包括現金賺取的利息。為了計算本節中的經濟淨利息收入和與資金成本衡量標準相關的比率，利息支出包括我們的利率互換的淨支付額，利息互換在合併運營報表中作為衍生品淨收益（虧損）的一部分列報。利率互換用於管理利率上升環境中擔保融資協議所支付利息的增加。將利率互換的淨合同利息支付額與計息負債的利息列報反映了我們的合同利息支付總額。我們認為本演示文稿對投資者很有用，因為它通過顯示投資組合的利息支出和淨利息收入的所有組成部分來描述我們投資策略的經濟價值。但是，不應孤立地看待經濟淨利息收入，也不能替代根據公認會計原則計算的淨利息收入。如有説明，經現金賺取的任何利息調整後的利息支出稱為經濟利息支出。如有説明，反映利率互換的定期淨利息成本和任何現金利息的淨利息收入稱為經濟淨利息收入。

下表核對了所列期間的經濟淨利息收入與GAAP淨利息收入以及經濟利息支出與GAAP利息支出。

 GAAP
利息
收入		GAAP
利息
開支		利率互換的定期利息成本經濟利益
開支		GAAP 淨利息
收入		利率互換的定期利息成本
其他 (1)
經濟
網
利息
收入
截至2024年6月30日的季度$186,717$119,422$(6,971)$112,451$67,295$6,971$(1,872)$72,394
截至2024年3月31日的季度$186,574$121,468$(5,476)$115,992$65,106$5,476$(2,581)$68,001
截至2023年12月31日的季度$191,204$126,553$(5,296)$121,257$64,651$5,296$(1,651)$68,296
截至2023年9月30日的季度$195,591$132,193$(4,894)$127,299$63,398$4,894$(2,301)$65,991
截至2023年6月30日的季度$196,859$131,181$(4,159)$127,022$65,678$4,159$(2,884)$66,953
(1) 主要是現金和現金等價物的利息收入


53









淨利率差

下表顯示了我們持有的平均收益資產、資產利息收入、平均利息收益資產收益率、平均債務餘額、經濟利息支出、經濟平均資金成本、經濟淨利息收入和淨利率差。
 截至本季度
2024年6月30日2024 年 3 月 31 日
（以千美元計）（以千美元計）
 平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本		平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本
資產：   
賺取利息的資產 (1)：
   
機構人民幣 (3)
$459,668$2,7196.2%$19,363$3256.7%
機構 CMBS50,3835984.7%60,3457154.7%
非機構RMBS973,30930,52712.5%961,90328,93512.0%
為投資而持有的貸款11,265,266151,0015.4%11,643,716154,0185.3%
總計$12,748,626$184,8455.9%$12,685,327$183,9935.8%
負債和股東權益：   
計息負債 (2)：
   
擔保融資協議由以下機構擔保：
機構人民幣 (3)
$376,644$1,8585.6%$—$——%
機構 CMBS36,2755015.5%44,6326615.9%
非機構RMBS657,23511,2886.9%681,10111,7366.9%
為投資而持有的貸款1,679,21026,1706.2%1,696,22128,1066.6%
證券化債務7,926,79271,9433.6%8,207,25175,4893.7%
長期債務 (3)
65,0006919.8%———%
總計$10,741,156$112,4514.2%$10,629,205$115,9924.4%
經濟淨利息收入/淨利率差$72,3941.7%$68,0011.4%
淨利息收益資產/淨利率$2,007,470 2.3%$2,056,1222.1%
計息資產與計息負債的比率1.19  1.19
(1) 按攤銷成本計算的賺息資產
(2) 利息包括掉期的定期淨利息成本
(3) 對這些金額進行了調整，以反映該期間持有金融工具的每日未清平均值
54









 在已結束的六個月中
2024年6月30日2023年6月30日
（以千美元計）（以千美元計）
 平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本		平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本
資產：      
賺取利息的資產 (1)：
      
機構人民幣 (3)
$459,554$3,0446.3%$18,754$6276.7%
機構 CMBS56,0591,3134.7%232,7674,6854.0%
非機構RMBS967,72359,46212.3%983,82659,64112.1%
為投資而持有的貸款11,457,259305,0195.3%12,412,561315,2385.1%
總計$12,940,595$368,8385.8%$13,647,907$380,1915.6%
負債和股東權益：      
計息負債 (2)：
      
擔保融資協議由以下機構擔保：
機構人民幣 (3)
$376,644$1,8585.6%$2,881$795.5%
機構 CMBS41,0281,1625.7%190,4484,6074.8%
非機構RMBS669,25123,0246.9%763,82233,5018.8%
為投資而持有的貸款1,686,15154,2766.4%2,094,30067,4916.4%
證券化債務8,066,197147,4323.7%8,327,358138,1413.3%
長期債務 (3)
65,0006919.8%———%
總計$10,904,271$228,4424.2%$11,378,809$243,8184.3%
經濟淨利息收入/淨利率差$140,3961.6%$136,3731.3%
淨利息收益資產/淨利率$2,036,3242.2%$2,269,0992.0%
計息資產與計息負債的比率1.191.20 
(1) 按攤銷成本計算的賺息資產
(2) 利息包括掉期的定期淨利息成本
(3) 對這些金額進行了調整，以反映該期間持有金融工具的每日未清平均值

經濟淨利息收入和平均收益資產

截至2024年6月30日的季度與截至2024年3月31日的季度相比。

截至2024年6月30日的季度，我們的經濟淨利息收入（這是一項非公認會計準則指標，詳情見前面的 “經濟淨利息收入” 討論）從截至2024年3月31日的季度的6,800萬美元增加了400萬美元，至7200萬美元。與截至2024年3月31日的季度相比，我們的淨利差等於我們的平均計息資產收益率減去經濟平均資金成本，與截至2024年3月31日的季度相比增加了30個基點，這主要是由於未償債務餘額減少導致證券化債務利息支出減少。淨利率等於經濟淨利息收入佔我們的計息資產淨平均餘額減去計息負債的百分比，在截至2024年6月30日的季度中增加了20個基點至2.3％，而截至2024年3月31日的季度為2.1％。截至2024年6月30日的季度，我們的平均淨利息收入資產減少了4,900萬美元，至20億美元，而截至2024年3月31日的季度為21億美元。

截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月相比。

截至2024年6月30日的六個月中，我們的經濟淨利息收入（這是一項非公認會計準則指標，詳情見前面的 “經濟淨利息收入” 討論）從截至2023年6月30日的六個月的1.36億美元增加了400萬美元，至1.4億美元。與截至2023年6月30日的六個月相比，我們的淨利差增加了27個基點，這主要是由於擔保融資協議利息支出的減少，我們的淨利差等於我們的平均利息資產的收益率減去資金的經濟平均成本。淨利率等於經濟淨利息收入佔我們的計息資產淨平均餘額減去計息負債的百分比，在截至2024年6月30日的六個月中，與2023年同期相比增加了20個基點。截至2024年6月30日的六個月中，我們的平均淨利息收入資產減少了2.33億美元，至20億美元，而2023年同期為23億美元。

55









經濟利息支出和資金成本

我們能夠使用擔保融資協議為資產融資的借款利率通常與SOFR和融資期限相關。我們大多數證券化債務的借款利率是固定的，與融資期限相關。下表顯示了我們的平均借入資金、經濟利息支出、平均資金成本（包括掉期定期利息成本）、平均一個月的SOFR、平均三個月的SOFR和相對於平均三個月SOFR的平均一個月SOFR。
 平均債務餘額經濟利息支出平均資金成本平均一個月 SOFR三個月平均SOFR平均一個月 SOFR 與平均三個月的 SOFR
 （比率按年計算，以千美元計）
截至2024年6月30日的季度$10,741,156$112,4514.24%5.33%5.33%0.00%
截至2024年3月31日的季度$10,629,205$115,9924.37%5.33%5.32%0.01%
截至2023年12月31日的季度$10,969,602$121,2574.42%5.34%5.38%(0.04)%
截至2023年9月30日的季度$11,329,002$127,2994.49%5.30%5.37%(0.07)%
截至2023年6月30日的季度$11,517,226$127,0224.41%5.04%5.13%(0.09)%

與截至2024年3月31日的季度相比，截至2024年6月30日的季度平均計息負債增加了1.12億美元。受平均計息負債減少的推動，截至2024年6月30日的季度與截至2024年3月31日的季度相比，經濟利息支出減少了400萬美元。

與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月中，平均計息負債減少了4.75億美元。與截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的六個月的經濟利息支出減少了1500萬美元。

儘管我們可能會使用利率套期保值來降低與利率變動相關的風險，但套期保值可能無法完全抵消利息支出的變動。

信貸損失準備金

在截至2024年6月30日的季度中，我們記錄的信貸損失準備金增加了400萬美元，而截至2024年3月31日的季度信貸損失準備金增加了100萬美元。在截至2024年6月30日的六個月中，我們記錄的信貸損失準備金增加了500萬美元，而截至2023年6月30日的六個月中，信貸損失準備金增加了600萬美元。

與截至2024年3月31日的季度和截至2023年6月30日的六個月相比，截至2024年6月30日的季度和六個月的信貸損失準備金有所增加，這主要是由於預期虧損和拖欠的增加。此外，某些非機構RMBS頭寸現在的未實現虧損更高，從而確認了以前受這些投資未實現收益限制的信貸損失備抵金。

衍生品的淨收益（虧損）

我們使用衍生品來經濟地對衝利率變化對我們投資組合，特別是擔保融資協議的影響。未實現的收益和虧損包括我們的衍生品投資組合同期市值的變化。市值的變化通常是利率變化的結果。我們最終可能會也可能不會實現這些未實現的衍生品收益和損失，具體取決於交易活動、利率的變化和標的證券的價值。我們衍生品的淨收益和虧損包括未實現和已實現的損益。已實現收益和虧損包括在此期間通過利率互換支付和收到的淨現金，以及我們的掉期、掉期和美國國債期貨的銷售、終止和結算。

下表顯示了我們分別截至2024年6月30日、2024年3月31日和2023年6月30日的季度的衍生工具淨收益（虧損）摘要。


56









截至本季度
 2024年6月30日2024 年 3 月 31 日
 （以千美元計）
利率互換的定期利息收入（支出），淨額$6,971$5,476
衍生工具的已實現收益（虧損），淨額：
互換(17,317)—
國債期貨——
交換——
衍生工具的已實現收益（虧損）總額，淨額(17,317)—
衍生工具的未實現收益（虧損），淨額：
利率互換15,8013,679
國債期貨(2,605)—
交換(1,241)1,510
衍生工具的未實現收益（虧損）總額，淨額：11,9555,189
衍生工具的總收益（虧損），淨額$1,609$10,665

在已結束的六個月中
 2024年6月30日2023年6月30日
 （以千美元計）
利率互換的定期利息收入（支出），淨額$12,448$6,977
衍生工具的已實現收益（虧損），淨額：
互換(17,317)(45,226)
國債期貨—(6,344)
交換—10,613
衍生工具的已實現收益（虧損）總額，淨額(17,317)(40,957)
衍生工具的未實現收益（虧損），淨額：
利率互換19,48010,931
國債期貨(2,605)—
交換269(1,488)
衍生工具的未實現收益（虧損）總額，淨額：17,1449,444
衍生工具的總收益（虧損），淨額$12,275$(24,537)

在截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度中，我們確認的衍生品淨收益總額分別為200萬美元和1,100萬美元。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們確認的衍生品淨收益總額為1,200萬美元，衍生品淨虧損為2,500萬美元。

市值的變化通常是利率變化的結果。我們最終可能會也可能不會實現這些未實現的衍生品收益和損失，具體取決於交易活動、利率的變化和標的證券的價值。

截至2024年6月30日，我們的利率互換的加權平均工資率為3.56％，加權平均收入率為5.33％。截至2024年6月30日，我們的利率互換的加權平均到期日不到一年。截至2023年12月31日，我們的利率互換的加權平均工資率為3.26％，加權平均收益率為5.40％。截至2023年12月31日，我們的利率互換的加權平均到期日不到一年。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，我們與一次互換到期相關的已實現虧損為1,700萬美元。在截至2023年6月30日的季度中，我們沒有終止掉期。在截至2023年6月30日的六個月中，我們支付了4,500萬美元終止了名義價值為25億美元的利率互換。終止的掉期的原始到期日為2025年至2028年。

在截至2024年6月30日的季度中，我們行使了一份名義持有5億美元的互換合約，並簽訂了為期一年的互換，名義額為5億美元，加權平均固定薪酬率為3.76％。在截至2024年6月30日的六個月中，我們行使了三份互換合約，每張合約名義價值5億美元，並簽訂了三份一年期互換，每份合約名義價值5億美元，加權平均固定薪酬率為3.56％。在截至2023年6月30日的季度中，我們簽訂了一份為期一年的遠期起始互換合約，名義金額為5億美元，行使率為3.76％。
57









在截至2023年6月30日的六個月中，我們簽訂了三份為期一年的遠期起始掉期合約，名義總額為15億美元，行使率為3.56％。基礎掉期條款將允許我們支付3.56％的固定利率，並獲得浮動隔夜SOFR利率。此外，在截至2023年的六個月中，我們終止了現有的10億美元名義互換合約，為期一年的遠期起始互換。此外，在截至2023年6月30日的六個月中，我們簽訂並終止了三份名義價值23億美元的新互換合約。這些互換終止後，我們的已實現淨收益為1,100萬美元。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，我們簽訂了1391份5年期短期美國國債期貨合約和1,684份短期五年期美國國債期貨合約，名義價值分別為1.39億美元和1.68億美元。在截至2023年6月30日的季度中，我們涵蓋了2,000份5年期美國國債空頭期貨合約和1,250份空頭2年期美國國債期貨合約，名義價值分別為2億美元和2.5億美元，已實現虧損700萬美元。在截至2023年6月30日的六個月中，我們簽訂了6,000份5年期短期美國國債期貨合約和1,875份短期2年期美國國債期貨合約，名義價值分別為6億美元和3.75億美元，隨後我們涵蓋了該合約，截至2023年6月30日沒有未償還的美國國債期貨合約。在彌補這些空頭美國國債期貨合約時，我們的已實現淨虧損為600萬美元。我們還簽訂了400份2年期和5年期美國國債期貨的看漲期權，隨後在截至2023年6月30日的六個月中對其進行了補償，已實現虧損為18.7萬美元。

我們衍生品頭寸的變化主要是我們擔保融資結構的變化和利率變化的結果。

按公允價值計算的金融工具未實現淨收益（虧損）

如前所述，截至2024年6月30日的季度和六個月中，與前一時期相比，住宅信貸利差收緊導致我們投資的市值增加。截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度，我們記錄的金融工具未實現淨收益分別為1,100萬美元和7700萬美元。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們以公允價值記錄的金融工具未實現淨收益分別為8,800萬美元和7200萬美元。

出售資產的收益和損失

我們不預測投資的銷售額，因為我們通常希望投資以獲得長期收益。但是，我們可能會不時出售資產，以創造必要的流動性，以尋求新機會，實現目標槓桿比率，以及在價格表明出售對我們最有利或是維持投資者目標風險調整後收益率的最謹慎的行動方針時獲得收益。

在截至2024年6月30日的季度中，我們沒有出售投資，在2024年3月31日，作為投資組合優化工作的一部分，我們出售了部分機構CMBS投資，實現了400萬美元的虧損。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們出售了部分機構CMBS投資，分別錄得400萬美元和2700萬美元的已實現虧損。

債務清償的收益和損失

當我們收購未償證券化債務時，我們會清償未償債務，並根據債務賬面價值與收購債務成本之間的差額確認損益，債務收購成本在合併運營報表中反映為債務清償後的損益。

在截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度以及截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。

在截至2024年6月30日的六個月中，我們沒有收購任何由投資貸款抵押的證券化債務。
在截至2023年6月30日的六個月中，我們以5.45億美元的價格收購了由投資貸款抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為5.51億美元。這些交易使清償債務的淨收益為600萬美元。

長期債務支出

在2024年第二季度，我們發行了本金總額為6500萬美元的2029年到期的9.00％的無抵押優先票據，用於支付季度利息。扣除承保折扣和其他債務發行成本後，我們收到了約6200萬美元。截至2024年6月30日，這些票據的未償還本金為6500萬美元，該債務的應計應付利息為100萬美元。截至2024年6月30日，未攤銷的遞延債務發行成本為260萬美元，淨利息支出為69.1萬美元。

58









薪酬、一般和管理費用以及交易費用

下表顯示了我們的總薪酬和福利支出、一般和管理費用或併購費用以及交易費用與所列期間的平均總資產和平均權益的比較。
 薪酬、併購和交易費用總額總薪酬、併購和交易費用/平均資產薪酬、併購和交易費用總額/平均權益
 （比率按年計算，以千美元計）
截至2024年6月30日的季度$13,2870.41%2.01%
截至2024年3月31日的季度$15,0000.47%2.31%
截至2023年12月31日的季度$13,1440.41%2.08%
截至2023年9月30日的季度$12,6410.38%1.99%
截至2023年6月30日的季度$22,6040.65%3.46%

截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度，薪酬和福利成本分別約為700萬美元和900萬美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，薪酬和福利成本分別約為1,600萬美元和1,800萬美元。薪酬和福利成本的下降主要是由遣散費減少和基於績效的薪酬成本推動的。

截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度，一般和管理費用分別約為600萬美元和600萬美元，並保持不變。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，一般和管理費用分別約為1,200萬美元和1,200萬美元，並且保持不變。併購費用主要包括法律、市場數據和研究、審計、諮詢、信息技術和獨立投資諮詢費用。

在截至2024年6月30日的季度中，我們沒有發生任何與證券化相關的交易費用。截至2024年3月31日的季度，我們承擔了與證券化相關的交易費用為67,000美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，交易費用分別約為67,000美元和1500萬美元。截至2024年6月30日的六個月中，交易費用與前期相比有所下降，這是由於看漲和證券化活動減少所致。

服務費和資產管理費

服務費和資產管理支出分別從截至2024年6月30日和2024年3月31日的季度的800萬美元略有下降至700萬美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，服務費和資產管理費用分別為1,500萬美元和1,700萬美元。這些服務費主要與合併證券化工具中持有的全部貸款的還本付息成本有關，由VIE賺取的利息收入支付。服務費通常在合併VIE的未付本金餘額的2至50個基點之間。

可供分配的收入

可供分配的收益是非公認會計準則的衡量標準，定義為公認會計原則淨收益，不包括按公允價值計值的金融工具的未實現收益或虧損，計入收益的公允價值變動、出售投資的已實現收益或虧損、債務清償的收益或虧損、信貸損失準備金的變化、股權投資的其他收益或虧損以及產生的交易費用。交易費用主要包括僅在執行我們的證券化和某些結構性擔保融資協議時產生的成本，包括承保費、律師費、調查費、銀行費用和其他類似交易相關費用等成本。這些費用都是在交易執行之前或執行時產生的，不會再次發生。經常性費用，例如服務費、託管費、信託費和其他類似的持續費用，不包括在可供分配的收益中。我們認為，排除這些成本對投資者很有用，因為這與我們的同行羣體在非公認會計準則指標報告中對這些成本的處理總體一致，緩解了與證券化和結構性融資交易時機相關的期間可比性問題，也符合我們在做出公允價值選擇權之前延期債務發行成本的核算。此外，我們認為，投資者必須審查這一指標，這與管理層內部評估公司業績的方式一致。向符合退休條件的員工發放獎勵所產生的股票薪酬支出費用反映為歸屬期（通常為36個月）內的支出，而不是作為即時支出報告。

可供分配的收益是經濟淨利息收入，如前所定義，減去薪酬和福利支出（根據向符合退休條件的員工發放的獎勵進行了調整）、一般和管理費用、服務和資產管理費用、所得税優惠或該期間產生的費用以及優先股息費用。
59










我們將可供分配的收益視為衡量我們的投資組合向普通股股東分配收入的能力的一種衡量標準。可供分配的收益是我們董事會用來確定普通股股息金額（如果有）的指標之一，但不是唯一的指標。董事會在確定普通股股息金額（如果有）時可能考慮的其他指標包括（除其他外）房地產投資信託基金應納税所得額、股息收益率、賬面價值、投資組合產生的現金、再投資機會和其他現金需求。此外，可供分配的收益與房地產投資信託基金的應納税所得額不同，我們是否滿足向股東分配至少90％的年度房地產投資信託基金應納税所得額（需進行某些調整）以保持房地產投資信託基金資格的要求並不是基於可供分配的收益。因此，不應將可供分配的收益視為我們的房地產投資信託基金應納税收入的指標，對我們支付股息能力的保證，或作為我們可能支付的股息金額的代表。我們認為，上述可供分配的收益有助於我們和投資者評估一段時間內的財務業績，而不會受到某些交易的影響。因此，不應孤立地看待可供分配的收益，也不能替代根據公認會計原則計算的淨收益或每股基本股淨收益。此外，我們計算可供分配的收益的方法可能與其他房地產投資信託基金在計算相同或相似的補充績效指標時使用的方法不同，因此，我們可供分配的收益可能無法與其他房地產投資信託基金報告的可供分配的收益進行比較。

下表提供了報告期內普通股股東可獲得的淨收益和攤薄後每股淨收益的GAAP衡量標準，以及將細列項目與可供分配的收益以及攤薄後的每股普通股平均金額進行對賬的詳細情況。可供分配的收益以調整後的攤薄股票為基礎列報。
 對於已結束的季度
 2024年6月30日2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2023年9月30日2023年6月30日
 （千美元，每股數據除外）
普通股股東可獲得的GAAP淨收益（虧損）$33,913$111,016$12,104$(16,268)$17,586
調整： 
按公允價值計算的金融工具未實現（收益）淨虧損(11,231)(76,765)(6,815)43,988(6,954)
投資銷售的已實現（收益）淨虧損—3,7503,75246021,758
清償債務的（收益）損失——2,473—(4,039)
信貸損失準備金增加（減少）3,6841,3472,3303,2172,762
衍生品未實現（收益）淨虧損(11,955)(5,189)15,871(17)(17,994)
衍生品的已實現（收益）虧損17,317———6,822
交易費用—67425908,456
符合退休條件的獎勵的股票補償支出(419)1,024(391)(392)(388)
其他投資（收益）損失(1,001)(4,686)986(2,381)421
可供分配的收入$30,308$30,564$30,735$28,697$28,430
攤薄後每股普通股的GAAP淨收益（虧損）$0.41$1.36$0.16$(0.21)$0.23
調整後攤薄後每股普通股可供分配的收益$0.37$0.37$0.40$0.38$0.36

下表彙總了GAAP下的加權平均攤薄股票與用於分配收益的加權平均調整後攤薄股票的對賬情況，這些股票用於下述報告期內可供分配的收益。

對於已結束的季度
2024年6月30日2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2023年9月30日2023年6月30日
加權平均攤薄後股票——GAAP82,281,89081,718,21477,443,10875,578,21477,955,834
可能具有稀釋作用的股票 (1)
———665,849—
調整後的加權平均攤薄後股票——可供分配的收益82,281,89081,718,21477,443,10876,244,06377,955,834
(1) 與限制性股票單位和績效股票單位相關的潛在稀釋性股票不包括在加權平均GAAP攤薄股票的計算範圍內，因為考慮到截至2023年9月30日的季度普通股股東可獲得的GAAP淨虧損，它們的影響本來是反稀釋的。

截至2024年6月30日的季度，我們可供分配的收益為3000萬美元，攤薄普通股平均每股收益0.37美元，與截至2024年3月31日的季度3,100萬美元或攤薄後平均每股普通股0.37美元相比相對保持不變。
60









淨收益（虧損）和股東權益總回報率

下表顯示了我們的淨收益和經濟淨利息收入佔平均股東權益的百分比，以及可供分配的收益佔普通股股東權益的百分比。平均股本回報率定義為我們的GAAP淨收益（虧損）佔平均淨資產的百分比。平均權益定義為報告期內我們的期初和期末股東權益餘額的平均值。如前幾節所定義，經濟淨利息收入和可供分配的收益是非公認會計準則指標。

 平均股本回報率經濟淨利息收入/平均權益 可用於分銷的收益/普通股平均值
 （比率已按年計算）
截至2024年6月30日的季度8.57%11.06%7.08%
截至2024年3月31日的季度19.90%10.45%7.31%
截至2023年12月31日的季度4.84%10.81%7.70%
截至2023年9月30日的季度0.34%10.40%7.14%
截至2023年3月31日的季度5.51%10.24%6.75%
截至2024年6月30日的季度，平均股本回報率降至8.57％，而截至2024年3月31日的季度為19.90％。這一下降的主要原因是截至2024年6月30日的季度與截至2024年3月31日的季度相比，市場漲幅降低。與截至2024年3月31日的季度相比，截至2024年6月30日的季度經濟淨利息收入佔平均權益的百分比增加了61個基點。與截至2024年3月31日的季度相比，截至2024年6月30日的季度可供分配的收益佔平均普通股的百分比下降了23個基點。與截至2024年3月31日的季度相比，截至2024年6月30日的季度可供分配的收益佔普通股平均股權的百分比下降的主要原因是浮動利率優先股息支出的增加。

財務狀況

投資組合回顧

在截至2024年6月30日的六個月中，我們將精力集中在利用這個機會收購更高收益的資產上，同時保持低槓桿率和充足的流動性。在截至2024年6月30日的六個月中，我們共購買了5.72億美元的投資，出售了3500萬美元的投資，並收到了與我們的機構MBS、非機構RMBS和為投資組合持有的貸款相關的6.72億美元本金。

下表總結了截至2024年6月30日和2023年12月31日我們投資組合的某些特徵。
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
期末的利息收入資產 (1)
$12,788,241$12,543,336
期末計息負債$9,912,835$10,109,008
期末的GAAP槓桿率3. 8:1 4. 0:1
期末的GAAP槓桿率（追索權）1. 0:1 1. 0:1
(1) 不包括現金和現金等價物。

61









2024年6月30日2023 年 12 月 31 日2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
投資組合構成攤銷成本公允價值
非機構RMBS7.6%7.5%8.2%8.3%
資深3.8%4.0%5.0%5.4%
從屬的2.6%2.3%2.6%2.2%
僅限利息1.2%1.2%0.6%0.7%
機構人民幣抵押貸款3.5%0.2%3.5%0.1%
CMO3.4%—%3.4%—%
僅限利息0.1%0.2%0.1%0.1%
機構 CMBS0.4%0.7%0.4%0.7%
項目貸款0.3%0.6%0.3%0.6%
僅限利息0.1%0.1%0.1%0.1%
為投資而持有的貸款88.5%91.6%87.9%90.9%
投資組合的固定利率百分比92.1%96.5%91.7%95.9%
投資組合的可調利率百分比7.9%3.5%8.3%4.1%

期末的GAAP槓桿率是根據我們的擔保融資協議和證券化債務負債與GAAP賬面價值的比率計算的。GAAP 追索權槓桿率按我們的擔保融資協議與股東權益的比率計算。

下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日我們投資組合中每種資產類別的詳細信息。本金或名義價值代表每個類別的利息收入收入餘額。加權平均值根據每項投資在資產類別中各自的本金/名義價值進行加權。
  2024年6月30日
  期末的本金或名義價值
（以千美元計）		加權平均攤銷成本基礎加權平均公允價值加權平均優惠券
期末加權平均收益率 (1)

期末加權平均3個月預付利率期末加權平均12個月預付利率期末加權平均3個月CDR期末加權平均12個月CDR
加權平均損失嚴重程度 (2)
加權平均信用增強
非機構抵押貸款支持證券         
資深$1,040,018$45.39$61.915.7%17.5%4.0%4.9%1.7%1.7%25.3%2.0%
從屬的$616,431$55.44$53.804.0%7.5%6.4%5.5%1.3%0.7%25.9%6.6%
僅限利息$2,756,508$5.65$2.770.5%5.2%6.0%5.0%1.1%0.9%32.4%—%
機構人民幣抵押貸款         
CMO$438,082$99.99$99.836.4%6.5%10.3%—%不適用不適用不適用不適用
僅限利息$387,105$5.08$3.940.1%5.0%7.4%8.8%不適用 不適用 不適用 不適用
機構 CMBS
項目貸款$48,567$101.28$89.893.7%3.6%—%—%不適用 不適用 不適用 不適用
僅限利息$471,729$1.46$1.500.6%8.6%—%—%不適用 不適用 不適用 不適用
為投資而持有的貸款$11,796,933$97.92$95.405.8%5.4%6.6%6.5%0.7%0.6%23.9%不適用
(1) 期末債券等價收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2) 根據迄今為止報告的損失計算，使用最廣泛的可用數據集（即終身損失、12個月損失等）
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  2023 年 12 月 31 日
  期末的本金或名義價值
（以千美元計）		加權平均攤銷成本基礎加權平均公允價值加權平均優惠券
期末加權平均收益率 (1)

期末加權平均3個月預付利率期末加權平均12個月預付利率期末加權平均3個月CDR期末加權平均12個月CDR
加權平均損失嚴重程度 (2)
加權平均信用增強
非機構抵押貸款支持證券         
資深$1,073,632$45.69$62.985.7%17.3%4.1%5.0%1.5%1.8%32.2%2.6%
從屬的$583,049$50.92$47.493.3%6.7%4.6%5.7%0.2%0.9%18.4%6.5%
僅限利息$2,874,680$5.49$3.160.5%4.2%4.5%5.0%0.9%1.0%24.9%1.9%
機構人民幣抵押貸款         
僅限利息$392,284$4.90$3.830.1%5.7%8.6%9.4%不適用不適用不適用不適用
機構 CMBS
項目貸款$86,572$101.44$91.464.0%3.8%—%—%不適用不適用不適用不適用
僅限利息$478,239$1.62$1.730.5%8.2%0.3%1.0%不適用不適用不適用不適用
為投資而持有的貸款$12,028,480$98.35$94.905.7%5.4%6.5%6.5%0.6%0.6%23.9%不適用
(1) 期末債券等價收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2) 根據迄今為止報告的損失計算，使用最廣泛的可用數據集（即終身損失、12個月損失等）

根據我們信貸質量不高的非機構人民幣的預計現金流，原始購買折扣的一部分被指定為可計入折扣，這反映了預計將計入利息收入的購買折扣，一部分被指定為不可計入的差額，代表預計不會收取的證券的合同本金。根據證券的實際表現、其標的抵押品、來自此類抵押品的實際和預計現金流、經濟狀況和其他因素，指定為不可累積差額的金額可能會隨着時間的推移進行調整。如果證券的表現比先前的估計更好，則指定為不可計提差額的部分金額可能會轉移到可計入應計折扣中，並隨着時間的推移計入利息收入。相反，如果證券的表現不如先前的估計，則可能會確認信用損失準備金，從而增加指定為不可累積差額的金額。

下表顯示了過去五個季度中與我們的非機構RMBS投資組合（不包括純息投資的保費）相關的應計折扣（扣除保費）的變化。
 對於已結束的季度
（以千美元計）
可累積折扣（扣除保費）2024年6月30日2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2023年9月30日2023年6月30日
期初餘額$130,624$139,737$147,252$145,322$157,253
折扣的增加(11,142)(8,179)(12,840)(9,022)(10,620)
購買9191,848—(9)—
銷售—————
整合中的淘汰—————
從（向）信貸儲備金轉賬，淨額5,480(2,782)5,32510,961(1,311)
期末餘額$125,881$130,624$139,737$147,252$145,322

流動性和資本資源

普通的

流動性衡量我們滿足現金需求的能力，包括持續的借貸承諾、為我們的投資組合購買人民幣、住宅抵押貸款和其他資產、支付股息和其他一般業務需求。我們的主要資本和額外投資資金來源主要包括收益、本金支付和投資銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資工具，包括倉庫設施，以及股票或其他證券發行的收益。

如前所述，在2024年第一季度，利率保持較高，通貨膨脹率依然居高不下，融資成本居高不下。如果這些不確定性變得更加明顯，我們的流動性可能會受到不利影響。我們一直在尋求並預計將繼續尋求更長期、更持久的融資，以減少與短期回購融資相關的追加保證金的風險。
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我們為運營提供資金、履行財務義務和為目標資產收購融資的能力可能會受到我們保護和維護與交易對手簽訂的主擔保融資協議、倉庫設施和擔保融資協議設施的能力的影響。由於擔保融資協議和倉庫設施是短期資本承諾，貸款人可能會對市場狀況做出反應，這使我們更難連續續訂或替換到期的短期借款，並且在展期此類融資時已經而且可能繼續施加更嚴格的條件。如果我們無法按照我們可接受的條件續訂現有貸款或安排新的融資，或者我們違約或以其他方式無法獲得融資機制下的資金，或者如果我們需要提供更多抵押品或面臨更大的削減，我們可能不得不減少資產收購活動並處置資產。

為了滿足我們的短期（一年或更短）流動性需求，我們預計將繼續以擔保融資協議的形式借入資金，並視市場情況而定，通過其他類型的融資。我們的擔保融資主協議下的擔保融資交易借款條款通常符合證券業和金融市場協會（SIFMA）發佈的標準擔保融資主協議（SIFMA）或類似的市場認可協議中關於還款和保證金要求的條款。此外，每家貸款機構通常要求我們在標準擔保融資主協議中加入補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括更改保證金維持要求、淨資產價值、所需的 “削減”（以百分比表示的抵押品公允價值與對手向我們貸款的金額之間的差額）、購買價格維持要求，以及要求與擔保融資協議有關的所有爭議在特定司法管轄區提起訴訟或仲裁。這些規定可能因我們的每個貸款人而異。

為了滿足我們的長期流動性需求（超過一年），我們預計我們的主要資本和資金來源將繼續由收益、本金支付和投資銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資機制以及股票或其他證券發行的收益來提供。

除了上述主要資本來源外，我們還可能簽訂倉庫設施並使用期限更長的結構性擔保融資協議。任何特定資本和資金來源的使用將取決於市場狀況、這些設施的可用性以及我們可獲得的投資機會。

當前時段

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們分別持有約1.62億美元和2.22億美元的現金及現金等價物。由於下述運營、投資和融資活動，我們的現金狀況從2023年12月31日至2024年6月30日減少了5900萬美元。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們的經營活動分別提供了約1.26億美元和1.37億美元的淨現金。運營現金流主要是由截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中分別收到的超過1.63億美元和1.63億美元利息的利息推動的。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們的投資活動分別提供了1.35億美元的現金和1.93億美元的使用現金。在截至2024年6月30日的六個月中，我們收到了機構MBS、非機構人民幣抵押貸款和持有的6.72億美元投資貸款的本金償還現金，以及出售我們的代理機構MBS的3500萬美元。收到的現金被用於投資購買4.43億美元的機構MBS、8000萬美元的投資貸款和4900萬美元的非機構人民幣的現金部分抵消。在截至2023年6月30日的六個月中，我們使用現金購買了12億美元的投資，主要包括用於投資的貸款。所使用的現金被用於償還機構MBS、非機構RMBS和7.54億美元投資貸款的本金以及出售我們的機構MBS的2.81億美元所獲得的現金部分抵消。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們的融資活動分別使用了3.2億美元和800萬美元的現金。在截至2024年6月30日的六個月中，我們主要使用現金償還5.68億美元的證券化債務的本金以及支付9,100萬美元的普通股和優先股股息。我們2.76億美元的擔保融資協議和發行的6200萬美元無抵押票據的淨收益部分抵消了所使用的現金。在截至2023年6月30日的六個月中，我們收到了以發放20億美元貸款為抵押的證券化債務現金。所收到的現金被用於償還11億美元證券化債務本金的現金、7.46億美元的擔保融資協議的淨付款、1.45億美元的普通股和優先股股息以及回購2600萬美元普通股的付款部分抵消。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的追索權槓桿率分別為1. 0:1 和 1. 0:1，並且保持相對較低水平。我們的追索權槓桿不包括證券化債務，證券化債務只能從擔保資產的收益中償還
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各自的VIE中的債務。我們的追索權槓桿率以我們的擔保融資協議的比率列報，擔保融資協議是我們的資產和股權的追索權。

根據我們目前的投資組合、槓桿比率和可用的借款安排，我們認為我們的資產將足以使我們能夠滿足預期的短期流動性需求。但是，如果我們的現金資源不足以滿足我們的流動性需求，我們可能會出售額外的投資，減少分紅，發行債務或額外的普通股或優先股證券以滿足我們的流動性需求。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們有4.86億美元和3.77億美元的未支配資產可供認捐以獲得額外的短期融資，或在必要時出售以籌集更多現金。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的人民幣抵押貸款和貸款擔保融資協議的剩餘到期日和借款利率如下。
 2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
 （以千美元計）
校長加權平均借款利率借款利率範圍校長加權平均借款利率借款利率範圍
一夜之間—不適用 不適用 —不適用不是
1 到 29 天$612,7416.32%5.46%-8.19%$272,4907.35%6.30%-8.22%
30 到 59 天159,6687.09%5.48%-7.82%495,6366.68%5.58%-7.87%
60 到 89 天424,5496.71%5.74%-7.65%305,4267.17%5.93%-7.85%
90 到 119 天49,5747.30%6.49%-7.65% 54,3767.46%6.59%-7.80%
120 到 180 天93,3707.08%6.73%-7.68%105,7277.09%6.72%-7.80%
180 天到 1 年782,9898.87%6.59%-12.50%39,6207.06%6.66%-7.39%
1 到 2 年243,3058.35%8.35%-8.35%808,6019.36%8.36%-12.50%
2 到 3 年——%—%——%—%
超過 3 年353,4905.08%5.08%-7.09%362,2155.11%5.10%-7.15%
總計$2,719,6867.22%$2,444,0917.51%

由以下機構擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日：
2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
機構人民幣抵押貸款17 天 不適用
機構 CMBS18 天 32 天
為投資而持有的非機構人民幣和貸款351 天 418 天

我們使用我們控制的信託基金中持有的MBS投資和抵押貸款來抵押我們用來為運營融資的擔保融資協議。我們的交易對手協商 “削減”，即抵押品的公允價值與交易對手在我們進行融資交易時向我們貸款的金額之間的百分比差額。削減的規模反映了與貸款機構持有MBS相關的感知風險和市場波動。該削減為貸款機構提供了緩衝每日市值變動的緩衝，從而減少了在MBS市值每日正常上漲或下降時發出追加保證金或返還保證金的需求。截至2024年6月30日和2023年12月31日，由機構CMBS擔保的擔保融資協議以及為投資而持有的貸款的削減相對保持不變。截至2024年6月30日，我們由機構RMBS擔保的剩餘擔保融資協議的加權平均削減幅度為5.2％，機構CMBS為5.3％，非機構人民幣和為投資而持有的貸款為26.1％。截至2023年12月31日，由機構CMBS擔保的剩餘擔保融資協議的加權平均削減幅度為5.2％，非機構人民幣抵押貸款和為投資而持有的貸款為26.1％。

由於在當前的財務狀況下，非機構MBS的公允價值比機構MBS更難確定，而且每個時期的波動性更大，因此非機構MBS通常需要更大的削減。此外，在使用標準形式的SIFMA主回購協議為資產融資時，協議的交易對手通常會對所有未償還的回購協議向我們淨承擔的風險，如果總資產的公允價值變動超過其對我們的允許敞口，則發出追加保證金通知。根據交易對手的具體政策，資產公允價值的下降可能會導致追加保證金，也可能不會產生追加保證金。此外，交易對手還會考慮許多因素，包括他們對我們的總體風險敞口以及在發出追加保證金通知之前回購交易結束前的剩餘天數。為了最大限度地降低追加保證金的風險，截至2024年6月30日，我們已經投入了8.87億美元
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由於市值變化而無法調整抵押品的融資安排，從而最大限度地降低了因價格波動而導致追加保證金的風險。我們將這些協議稱為非按市值計價（非MTM）設施。這些非MTM設施的融資成本通常較高，但降低了追加保證金的風險，這可能導致我們的資產以不良价格出售。所有非MTM設施均由非機構RMBS抵押品進行抵押，在市場壓力時期，非機構RMBS抵押品往往會增加價格波動。此外，我們簽訂了某些擔保融資協議，在抵押品公允價值的下降超過閾值之前，這些協議不受額外保證金要求的約束。我們將這些協議稱為有限的按市值計價（有限的MTM）設施。截至2024年6月30日，我們有5.28億美元的有限mTM設施。我們認為，這些非MTM和有限的mTM設施可以顯著降低我們的融資風險。有關我們如何確定抵押擔保融資協議的人民抵押貸款的公允價值的討論，請參閲我們的合併財務報表附註5。

截至2024年6月30日，我們由機構RMBS擔保的擔保融資協議的加權平均借款利率為5.6％，機構CMBS為5.5％，非機構抵押貸款和為投資而持有的貸款的加權平均借款利率為7.5％。截至2023年12月31日，我們由機構CMBS擔保的擔保融資協議的加權平均借款利率為5.6％，非機構抵押貸款和用於投資的貸款的加權平均借款利率為7.6％。

我們在2022年第四季度簽訂了擔保融資協議，為此我們選擇了公允價值期權。我們認為，為該金融工具選擇公允價值可以更好地反映交易經濟學。截至2024年6月30日和2023年12月31日，該擔保融資的未償本金餘額總額分別為3.53億美元和3.62億美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，質押抵押品的公允價值分別為3.94億美元和4.01億美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們持有該擔保融資工具的公允價值分別為3.33億美元和3.5億美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，按公允價值計算的擔保融資協議的加權平均借款利率為5.1％。截至2024年6月30日和2023年12月31日，按公允價值計算的擔保融資協議的削減幅度為7.5％。截至2024年6月30日，按公允價值計算的擔保融資協議的到期日為四年。

下表顯示了我們的平均每日擔保融資協議餘額以及所列期間每個期末的擔保融資協議餘額。由於使用槓桿調整了投資組合規模，我們的期末餘額往往與平均每日餘額相比波動。
時期擔保融資協議平均餘額期末擔保融資協議餘額
 （以千美元計）
2024 年 6 月 30 日季度末$2,561,042$2,699,299
2024 年 3 月 31 日季度末$2,421,953$2,384,678
2023 年 12 月 31 日季度末$2,547,584$2,432,115
2023 年 9 月 30 日季度末$2,665,230$2,603,911
2023 年 3 月 31 日季度末$2,932,424$2,686,522

我們的擔保融資協議不要求我們維持任何特定的槓桿比率。我們認為，我們融資的特定資產的適當槓桿率取決於這些資產的信貸質量和風險。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的有息債務總額的賬面價值分別約為99億美元和101億美元，槓桿率分別約為3. 8:1 和4. 0:1。我們將我們的擔保融資協議和證券化債務列為槓桿比率分子，股東權益作為分母。

截至2024年6月30日，我們與13個交易對手簽訂了擔保融資協議。我們所有的擔保融資協議均由機構MBS、非機構人民幣抵押貸款以及為投資和現金而持有的貸款擔保。根據這些擔保融資協議，我們可能無法收回抵押品，但仍有義務償還回購債務。我們通過確保我們的交易對手被評為金融機構來降低這種風險。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們分別有39億美元和36億美元的證券或現金作為抵押擔保融資協議義務的認捐。

我們預計將在到期時簽訂新的擔保融資協議；但是，由於市場的不確定性，包括但不限於通貨膨脹和聯邦基金利率上升導致的不確定性，當我們希望續訂擔保融資協議或獲得優惠的利率和削減時，我們有可能無法續訂擔保融資協議。我們主要通過使用衍生品來抵消回購協議的利率風險，衍生品主要包括利率互換、掉期和美國國債期貨。截至2024年6月30日，我們的利率互換的平均剩餘到期日不到一年。我們所有的掉期都由中央清算所清算。當我們的利率互換時
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處於淨虧損狀況（預期的現金支付超過掉期的預期現金收入），我們會根據互換協議條款的要求發佈抵押品。

對金融交易對手的敞口

我們積極管理擔保融資交易對手的數量，以降低交易對手風險並管理我們的流動性需求。下表彙總了截至2024年6月30日我們對擔保融資協議交易對手的敞口：
2024年6月30日
國家交易對手數量擔保融資協議
曝光 (1)
（以千美元計）
美國8$1,249,099$490,162
日本21,009,076504,221
加拿大2454,193143,997
荷蘭17,318272
總計13$2,719,686$1,138,652
(1) 表示作為抵押品向每個交易對手質押的證券和/或現金金額減去擔保融資協議的總額。

我們會定期監控融資交易對手的信用風險敞口，並根據信貸質量和內部制定的衡量交易對手風險的指標向這些交易對手分配資產。我們對特定交易對手的風險敞口按質押相對於擔保融資協議餘額的超額抵押品計算。如果我們對融資交易對手的敞口超過內部制定的門檻，我們將制定計劃將風險敞口降低到可接受的水平。截至2024年6月30日，我們在野村證券國際有限公司（簡稱 “野村”）存在與擔保融資協議中公佈的抵押品相關的18％股權的風險。與野村證券簽訂的擔保融資協議的加權平均到期日為235天。野村證券面臨的風險金額為4.72億美元。截至2023年12月31日，我們與野村證券的金額存在風險，其中 17% 的股權與擔保融資協議中公佈的抵押品有關。與野村證券簽訂的擔保融資協議的加權平均到期日為412天。野村證券面臨的風險金額為4.33億美元。

截至2024年6月30日，我們沒有使用信用違約互換或其他形式的信用保護來對衝上表中彙總的風險敞口。

股東權益

2023年6月，我們董事會將公司股票回購計劃或回購計劃的授權增加了7,300萬美元，至2.5億美元。這種授權沒有到期日期，目前無意修改或以其他方式撤銷這種授權。我們的普通股和優先股可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買、私下協商交易或根據交易法第10b5-1條可能通過的任何交易計劃進行購買。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們自行決定，並且可以出於任何原因隨時暫停、終止或修改該計劃。除其他因素外，我們打算僅在收購價格低於上次公開公佈的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股。此外，我們無意從董事、高級管理人員或其他關聯公司手中回購任何股份。該計劃不要求我們收購任何特定數量的股票，所有回購都將根據第100億.18條進行，該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了某些限制。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，我們沒有回購任何普通股。在截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們以16.98美元的平均價格回購了190萬股普通股，總額為3,300萬美元。截至2024年6月30日，根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為2.17億美元。

2022年，我們與瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、JMP證券有限責任公司、高盛公司分別簽訂了單獨的分銷代理協議（“現有銷售協議”）。有限責任公司，摩根士丹利公司有限責任公司和加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司（“現有銷售代理”）。2023年2月，我們修訂了現有銷售協議，並與摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司（取代瑞士信貸證券有限責任公司）簽訂了單獨的分銷代理協議（以及經修訂的現有銷售協議，“銷售協議”），將摩根大通證券有限責任公司和瑞銀證券有限責任公司列為其他銷售代理（連同現有銷售代理，“銷售代理”）。根據銷售協議的條款，我們可以發行和出售我們的普通股，具有
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根據1933年《證券法》，通過任何銷售代理機構不時進行的 “市場發行”，總髮行價格最高為500,000,000美元。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月中，我們沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。截至2024年6月30日，可能在 “市場” 發行計劃下發行的股票的美元價值約為4.26億美元。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，我們宣佈向普通股股東分紅2900萬美元和5600萬美元，合每股分紅0.35美元和0.68美元。在截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們宣佈向普通股股東分紅4200萬美元和9,600萬美元，合每股分紅0.54美元和1.23美元。

公司宣佈在截至2024年6月30日的季度和六個月中分別向A系列優先股股東分紅300萬美元和600萬美元，合每股優先股0.50美元和1.00美元。公司宣佈在截至2023年6月30日的季度和六個月中分別向A系列優先股股東分紅300萬美元和600萬美元，合每股優先股0.50美元和1.00美元。

公司宣佈在截至2024年6月30日的季度和六個月中分別向b系列優先股股東分紅900萬美元和1,600萬美元，合每股優先股0.71美元和1.21美元。公司宣佈在截至2023年6月30日的季度和六個月中分別向b系列優先股股東分紅700萬美元和1,300萬美元，合每股優先股0.50美元和1.00美元。

公司宣佈在截至2024年6月30日的季度和六個月中分別向C系列優先股股東分紅500萬美元和1,000萬美元，合每股優先股0.48美元和0.97美元。公司宣佈在截至2023年6月30日的季度和六個月中分別向C系列優先股股東分紅500萬美元和1,000萬美元，合每股優先股0.48美元和0.97美元。

公司宣佈在截至2024年6月30日的季度和六個月中分別向D系列優先股股東分紅600萬美元和1,000萬美元，合每股優先股0.70美元和1.20美元。公司宣佈在截至2023年6月30日的季度和六個月中分別向D系列優先股股東分紅400萬美元和800萬美元，合每股優先股0.50美元和1.00美元。

2021年10月30日，所有5,800,000股已發行和流通的A系列優先股的未償清算優先股均可贖回，贖回價格等於清算優先權加上截至但不包括贖回日的應計和未付股息。A系列優先股的股息率為每年8.00％。

2023年6月30日之後，所有與我們相關的倫敦銀行同業拆借利率期限均停止發佈或不再具有代表性。我們認為，聯邦《可調利率法》（LIBOR）（“該法”）及其頒佈的相關法規適用於我們的每支b系列優先股、C系列優先股和D系列優先股。鑑於該法案對上述優先股的適用性，鑑於我們迄今獲得的所有信息，我們認為，三個月的芝加哥商品交易所期限SOFR加上適用的年利差0.26161％的年期利差調整已自動取代或將自動取代三個月倫敦銀行同業拆借利率作為計算自2024年3月30日起（i）及之後分紅期相關優先股應付股息率的參考利率以b系列優先股為例，（ii）2025年9月30日，就b系列優先股而言C系列優先股，以及（iii）2024年3月30日，就D系列優先股而言。

基於股票的薪酬

2023年6月14日，董事會推薦了奇美拉投資公司2023年股權激勵計劃（“計劃”），股東批准了該計劃。它授權發行最多6,666,667股普通股（進行追溯調整，以反映我們於2024年5月21日生效的1比3反向股票拆分），以根據該計劃發放獎勵。該計劃取代了我們經修訂和重述的2007年股權激勵計劃，該計劃於2015年12月10日生效（“先前計劃”），之前的計劃不會授予任何新的獎勵。先前計劃下的任何未付獎勵仍將受先前計劃的約束並根據先前計劃支付。根據先前計劃獲得未償還獎勵的任何股票在沒有發行股票的情況下到期、終止或因任何原因被交出或沒收，都將自動根據本計劃發行。此外，在股東批准本計劃最初根據先前計劃發放的全額獎勵（例如授予我們指定執行官的RSU和PSU）後，根據預扣税要求預扣的股票將自動根據該計劃發行。

截至2024年6月30日，根據該計劃，約有600萬股股票可供未來授予。

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限制性股票單位或限制性股票單位的授予
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度中，我們向高級管理層頒發了RSU獎勵。這些 RSU 獎項旨在獎勵向我們提供服務的員工。通常，RSU獎勵在三年內平均發放，三年後將全部歸屬。對於符合退休資格的員工（定義為在我們工作的年限加上年齡等於或大於65歲），服務期被視為已完成，所有補助金將立即記作支出。RSU獎勵按授予日我們普通股的市場價格估值，通常，我們必須在歸屬之日僱用員工才能獲得RSU獎勵。在截至2024年6月30日的季度和六個月中，我們發放了61萬和2.4萬的RSU獎勵，授予日的公允價值分別為100萬美元和400萬美元。在截至2023年6月30日的季度和六個月中，我們發放了56,000和27.2萬份RSU獎勵，授予日的公允價值為100萬美元，2023年業績年度的公允價值為500萬美元。

績效份額單位或 PSU 的授予
PSU 獎勵旨在使薪酬與我們的未來表現保持一致。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內授予的PSU獎勵包括分別截至2026年12月31日和2025年12月31日的三年績效期。對於截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內授予的PSU獎勵，根據我們的經濟回報率和與同行羣體相比的股價表現，最終授予的股票數量將在授予的PSU的0％至200％之間。我們的三年經濟回報率等於我們每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。股價表現等於股價變動加上普通股股息。薪酬支出將在三年歸屬期內根據我們對同行集團中各實體的經濟回報率和股價表現的估計，按直線方式確認，並將根據我們對實際授予股份數量的最佳估計在每個時期進行調整。在截至2024年6月30日的六個月中，我們向高級管理層發放了17.9萬份PSU獎勵，授予日的公允價值為300萬美元。在截至2023年6月30日的六個月中，我們向高級管理層發放了202,000份PSU獎勵，授予日的公允價值為300萬美元。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，向我們的員工和董事發行的限制性股票單位和PSU的未歸屬股份分別約為150萬和120萬股。
合同義務和承諾
下表彙總了我們在2024年6月30日和2023年12月31日的合同義務。證券化債務的估計本金還款計劃基於住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並根據債務標的抵押品的預期本金減記進行了調整。
2024年6月30日
（以千美元計）
合同義務一年之內一到三年三到五年大於或等於五年總計
擔保融資協議$2,122,891$243,305$353,490$—$2,719,686
證券化債務，由非機構人民幣抵押22123—14159
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押1,310,7672,144,6401,959,5262,406,4127,821,345
MBS擔保融資協議的利息支出 (1)
28,5391,8051,347—31,691
證券化債務的利息支出 (1)
258,276399,646271,512326,6481,256,082
總計$3,720,495$2,789,519$2,585,875$2,733,074$11,828,963
(1) 利息基於自2024年6月30日起生效的浮動利率。
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2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）
合同義務一年之內一到三年三到五年大於或等於五年總計
擔保融資協議$1,273,274$808,602$362,215$—$2,444,091
證券化債務，由非機構人民幣抵押251326—67644
以公允價值證券化債務，由投資貸款抵押1,405,5032,302,4211,738,6782,942,2348,388,836
MBS擔保融資協議的利息支出 (1)
23,4236,5551,696—31,674
證券化債務的利息支出 (1)
273,963425,281294,111356,3371,349,693
總計$2,976,414$3,543,185$2,396,700$3,298,638$12,214,938
(1) 利息基於截至2023年12月31日生效的浮動利率。

上表中未包括截至2024年6月30日和2023年12月31日的500萬美元無準備金建築貸款承諾。我們預計，其中大部分承諾將在一年內支付，並在合併財務狀況表中列報所購買投資的應付款。

我們已向Kah Capital Management, LLC管理的基金做出了7500萬美元的資本承諾。在截至2024年6月30日的季度中，我們沒有為該承諾提供任何資金。在截至2024年6月30日的六個月中，我們為該承諾額外提供了1000萬美元的資金，這使我們的資金總額達到5,600萬美元，剩下的無資金承諾為1900萬美元。

資本支出要求

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們沒有資本支出的實質性承諾。

分紅

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須向股東支付至少佔應納税所得額90％的年度股息（需進行某些調整）。在我們支付任何股息之前，我們必須首先滿足任何運營要求以及融資機制和其他應付債務的定期還本付息。

關鍵會計估計

會計政策是理解管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析不可或缺的一部分。根據公認會計原則編制財務報表要求管理層在確定編制這些報表時使用的會計估計數時，根據財務報表時獲得的信息做出某些判斷和假設。合併財務報表附註2描述了我們的重要會計政策和會計估計。本節描述了關鍵會計政策。如果會計政策要求管理層對會計估算時高度不確定的事項做出假設或判斷，或者需要管理層在解釋會計文獻時做出重大判斷，則該會計政策被認為是至關重要的。如果實際業績與我們的判斷和假設不同，或者做出的其他會計判斷不同，這可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大且潛在的不利影響。

我們認為最重要的會計政策和估算與投資收入的確認有關，包括確認任何損失和確定我們的金融工具的公允價值。合併財務報表合併後包括我們的賬目、全資子公司的賬目以及我們是主要受益人的可變利息實體（VIE）的賬目。在合併中，所有重要的公司間餘額和交易均已清除。

估算值的使用

根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。儘管我們的估計考慮了當前的狀況以及我們預計它們在未來將如何變化，但實際情況是合理的
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與這些估計中的預期不同，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。管理層在多個領域做出了重大估計，包括非機構RMBS當前的預期信貸損失、投資貸款的估值、代理和非機構MBS、利率互換的遠期利率，以及為投資和非機構RMBS而持有的貸款的收入確認。實際結果可能與這些估計有重大差異。

最近的會計公告

有關我們最近採用或預計將來採用的會計指導的討論，請參閲合併財務報表附註中的附註2。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

我們市場風險的主要組成部分與信用風險、利率風險、預付款風險、延期風險、基礎風險和市場風險有關。儘管我們不尋求完全規避風險，但我們認為風險可以從歷史經驗中量化，我們力求積極管理這種風險，維持與所承擔風險相一致的資本水平。

此外，有關我們面臨的風險的更多信息，請參閲我們截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中包含的第1A項 “風險因素”。

信用風險

我們在投資非機構人民幣抵押貸款和住宅抵押貸款時面臨信用風險，對於我們擁有的評級低於 “AAA” 或未評級的資產，我們將面臨更大的信用風險。與這些投資相關的信用風險與借款人的付款能力和意願有關，在授予或續訂信貸之前進行評估，並在整個貸款或擔保期內定期進行審查。我們認為，住宅貸款信貸質量，進而影響我們的資產質量，主要取決於借款人的信用狀況和貸款特徵。

在貸款收購方面，我們或第三方對抵押貸款文件進行獨立審查，以評估抵押貸款的發放和償還情況，以及我們執行抵押貸款合同權利的能力。根據貸款規模，我們可能不會審查資金池中的所有貸款，而是根據特定的風險標準，例如財產地點、貸款規模、有效貸款價值比率、借款人的特徵以及我們認為是重要信用風險指標的其他標準，對貸款進行調查審查。此外，我們還會獲得每位賣方對住宅抵押貸款的陳述和擔保，包括抵押貸款的發放和償還以及抵押財產留置權的可執行性。賣方在提供我們購買的貸款時違反這些陳述和擔保，可能有義務向我們回購貸款。我們的資源包括投資組合管理系統以及第三方軟件系統。我們利用第三方盡職調查公司進行獨立的抵押貸款文件審查，以確保遵守現有準則。除了統計抽樣技術外，我們還創建負面信用和估值樣本，並對這些樣本進行單獨審查。

此外，我們還密切關注所產生的信貸損失，以及我們為投資組合持有的非機構人民幣和貸款對信貸損失的預期將如何變化。我們根據歷史經驗、市場趨勢、當前拖欠情況以及預期的回收來估算未來的信貸損失。隨着新信息的出現，這些預期信貸損失的淨現值可能會發生重大變化，有時會發生重大變化。當信用損失經歷和預期改善時，我們將從投資中收取更多的本金。如果信用損失經歷惡化，我們將減少收取的投資本金。信貸損失的有利或不利變化反映在我們抵押貸款投資的收益率上，並計入我們剩餘投資期限的收益。下表顯示了過去五個季度中我們的非機構人民抵押貸款和投資組合貸款的預期信貸損失淨現值的變化。總虧損按用於將投資的任何折扣或溢價攤還為收入的利率進行折現。下表中 “增加/（減少）” 行項目的減少（負餘額）表示預期信貸損失的有利變化。下表中 “增加/（減少）” 行項目的增加（正餘額）表示預期信貸損失的不利變化。

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 對於已結束的季度
（以千美元計）
非機構RMBS2024年6月30日2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2023年9月30日2023年6月30日
期初餘額$98,035$95,366$81,236$80,532$79,875
已實現的虧損(1,940)(345)(1,225)(1,727)(2,445)
增生3,1402,9782,5692,5762,765
購買損失———6—
出售/已付清的損失(2)——95—
增加/（減少）(20,867)3612,786(246)337
期末餘額$78,366$98,035$95,366$81,236$80,532

 對於已結束的季度
（以千美元計）
為投資而持有的貸款2024年6月30日2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日2023年9月30日2023年6月30日
期初餘額$213,050$213,644$251,002$254,354$285,823
已實現的虧損(8,149)(8,078)(8,457)(8,200)(10,281)
增生2,9642,9613,4273,4443,554
購買損失—————
增加/（減少）
(17,190)4,523(32,328)1,404(24,742)
期末餘額$190,675$213,050$213,644$251,002$254,354

此外，我們對我們為投資組合收購的非機構RMBS進行審查，以確保它們符合我們基於風險的標準。我們對非機構RMBS的審查包括使用投資組合管理系統。我們對非機構RMBS和其他ABS的審查基於對非機構RMBS和其他ABS的風險調整後回報的定量和定性分析。該分析包括評估支持RMBS的抵押品特徵，例如借款人還款記錄、信用概況、地理集中度、信用增強、調味和其他相關因素。

利率風險

我們的淨利息收入、借貸活動和盈利能力可能會受到利率波動的負面影響，這種波動是由通貨膨脹和2024年最新的聯邦利率預測所產生的不確定性造成的。隨着美聯儲提高聯邦基金利率，短期和長期利率之間的利潤率可能會進一步壓縮。長期極度動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本，並對市場風險緩解策略產生負面影響。利率和基準指數利差變動導致收入波動性加大，可能會導致未來淨利息收入的損失以及我們資產當前的公允市場價值下降。利率的波動將影響我們大多數資產和負債的收入和支出水平，以及所有計息資產和計息負債的市場價值，這反過來又可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

利率風險對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。我們的投資和相關債務承擔利率風險，這些債務通常是擔保融資協議和證券化信託。我們的擔保融資協議和倉庫設施可能是有限期的，定期按當前市場利率進行再融資。我們通常通過利用衍生合約（主要是利率互換協議、互換和期貨）來降低這種風險。雖然我們可能會使用利率套期保值來降低相關風險
對於利率的變化，套期保值可能無法完全抵消利息支出的變動。

利率對淨利息收入的影響

我們的經營業績在很大程度上取決於投資收入與借貸成本之間的差異。我們的大多數倉庫設施和擔保融資協議根據SOFR的固定利率計算的浮動利率提供融資。固定利差因抵押融資的標的資產類型而異。在利率上升時期，與我們的投資相關的借貸成本往往會增加，而
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我們的投資收入可能基本保持不變或減少。這將導致相關資產和借款之間的淨利差縮小，甚至可能導致損失。此外，違約可能增加並導致我們的信用損失，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。此類拖欠或違約還可能對計息資產和計息負債之間的利差產生不利影響。我們通常不對衝信貸損失。套期保值技術部分基於我們的固定利率和混合浮動利率住宅抵押貸款和人民幣抵押貸款的假設預付款水平。如果預付款比預期的慢或快，則住宅抵押貸款和RMBS的壽命將更長或更短，這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性，並可能對此類交易造成損失。

利率對公允價值的影響

利率風險的另一個組成部分是利率的變化將對我們收購的資產的公允價值產生的影響。我們面臨的風險是，我們的資產的公允價值將以與負債（包括套期保值工具）的公允價值不同的增減率。我們主要通過估算資產期限與負債和套期保值期限相比來評估利率風險。期限主要衡量的是利率變化時金融工具的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來計算持續時間。不同的模型和方法可以為相同的證券生成不同的期限。

值得注意的是，當利率從當前水平變動超過100個基點時，利率變動對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此，當利率變動超過100個基點時，我們資產公允價值的波動性可能會大大增加。此外，其他因素影響我們的利率敏感型投資和套期保值工具的公允價值，例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此，如果實際利率發生變化，我們資產公允價值的變化可能會與下圖所示的有所不同，這種差異可能是重大的，對我們的股東不利。

利率上限風險

我們還可能投資浮動利率住宅抵押貸款和人民幣抵押貸款。在這些抵押貸款或人民幣抵押貸款中，標的抵押貸款通常受定期和終身利率上限和下限的限制，這些上限和下限限制了證券利息收益率在任何給定時期內可能發生的變化金額。但是，根據我們的融資協議，我們的借貸成本將不受類似的限制。因此，在利率上升的時期，我們的借款利率成本可能會不受上限的限制，而我們的浮動利率住宅抵押貸款和人民幣抵押貸款的利率收益率實際上將受到限制。如果我們收購的浮動利率人民幣抵押貸款不是基於完全指數化的抵押貸款，這個問題就會被放大。此外，抵押貸款或人民幣抵押貸款中的標的抵押貸款可能受到定期還款上限的限制，這會導致部分利息延期並添加到未償本金中。這可能會導致我們在浮動利率抵押貸款或人民幣抵押貸款中獲得的現金收入少於支付相關借款利息成本所需的現金收入。這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損，這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。

利率不匹配風險

我們的投資收購中有很大一部分是通過借款籌集資金，這些借款的利率基於指數和重新定價條款，類似於抵押貸款和抵押貸款支持證券的利率指數和再定價條款，但期限略短。在大多數情況下，我們的抵押貸款資產和資金來源的利率指數和重新定價條款將不相同，從而造成資產和負債之間的利率不匹配。與資產收益率相比，我們的資金成本上升或下降的速度可能更快。在利率變動期間，這種利率不匹配可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生負面影響。為了緩解利率不匹配，我們可以使用上面討論的對衝策略。我們的風險分析基於我們的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計值的模型。實際經濟狀況或管理層對投資決策的實施可能會產生與我們的模型和預測結果中使用的估計和假設有顯著差異的結果。

為了緩解潛在的利率不匹配，我們簽訂了長期不按市值計價的融資機制協議，其利率高於短期擔保融資協議。這些長期協議主要針對我們流動性較低的非機構RMBS資產。在這個市場中，擁有非按市值計價的融資機制可能有助於防止在動盪的市場中出現大量追加保證金或抵押品清算。如果市場正常化，回購利率下降，我們可能會陷入長期和更高的利息支出之中，無法為我們的投資組合融資。

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由於利率的變化，我們的盈利能力和包括衍生品在內的投資組合的價值在任何時期都可能受到不利影響。下表量化了假設收益率曲線平行波動的情況下，如果利率上升或下降50和100個基點，我們保留的資產和衍生品的淨利息收入和市值的潛在變化。收入和價值的所有變化均以預計淨利息收入和我們在基準利率情景下保留的資產價值的百分比變化來衡量。基本利率情景假設利率為2024年6月30日，有關預付款和所有活動的各種估計都是在每個利率變動水平下做出的。實際結果可能與這些估計值有很大差異。
 
2024年6月30日 (1)
利率變動
淨利息收入的預計百分比變化 (2)
預計市值變動百分比 (3)
-100 個基點5.16%5.95%
-50 個基點2.19%2.72%
基本利率——
+50 個基點(2.31)%(3.12)%
+100 個基點(5.65)%(5.99)%
(1) 保留的證券是我們從投資組合中包含的證券化VIE中保留的證券，而不是VIE的合併資產和負債。我們的合併財務狀況表包括合併後的VIE的資產，這些資產只能用於清償債權人無權向我們追索的VIE的債務和負債。
(2) 包括優先股股息支出。
(3) 預計的市值百分比變化基於利率的即時變動。



預付款風險

當我們收到這些投資的預付本金時，此類投資的溢價和折扣將攤銷或計入利息收入。總的來説，實際或預期的預付款利率的提高將加速購買溢價的攤銷，從而減少投資所得的利息收入。相反，此類投資的折扣會加速折扣並累積為利息收入，從而在預付款增加時增加利息收入。實際預付款結果可能與我們在投資組合中使用的假設存在重大差異。

延期風險

管理層根據對借款人預付基礎抵押貸款的利率的假設來計算我們投資的預計加權平均壽命。通常，當通過借款收購固定利率或混合可調利率住宅抵押貸款或人民幣抵押貸款時，我們可以但不必簽訂利率互換協議或其他套期保值工具，試圖在接近相關資產固定利率部分預期平均壽命的時間內固定借貸成本。該策略旨在保護我們免受利率上升的影響，因為借貸成本的管理是在相關資產的固定利率部分期間保持淨利差的。但是，如果在利率上升的環境中預付款利率下降，則相關資產中固定利率部分的壽命可能會延長到互換協議或其他對衝工具的期限之後。這可能會對我們的經營業績產生負面影響，因為在套期保值工具結束後，借貸成本將不再固定，而固定和混合可調利率資產的收入將保持不變。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以保持足夠的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。

基礎風險

我們可能會通過利率互換或其他類型的套期保值工具對衝部分投資組合，從而尋求限制利率風險。基礎風險與我們的MBS和套期保值之間利差擴大的風險有關。這種擴張可能導致我們的MBS的公允價值下降幅度大於套期保值公允價值的增長，從而導致賬面價值淨下降。

市場風險

市場價值風險

我們的某些被歸類為可供出售的證券按其估計的公允價值反映出來，未實現的損益不包括在收益中，並在其他綜合收益中列報。這些證券的估計公允價值波動主要是由於利率、預付款速度、市場流動性、信貸質量和其他因素的變化。通常，在利率上升的環境中，這些證券的估計公允價值預計將下降；
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相反，在利率下降的環境中，這些證券的估計公允價值預計將增加。隨着市場波動性的增加或流動性的降低，我們投資的公允價值可能會受到不利影響。

房地產市場風險

我們擁有由不動產擔保的資產，並可能直接擁有不動產。住宅物業價值容易波動，並可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況和失業率（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況（例如住房供過於求）；特定行業的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；自然災害和其他天災的追溯性變化建築物或類似的法規。此外，房地產價值的下降會降低抵押品的價值以及借款人可用於償還貸款的潛在收益，這也可能導致我們蒙受損失。

風險管理

在維持房地產投資信託基金地位的前提下，我們尋求管理風險敞口，以保護我們的住宅抵押貸款、RMBS和其他資產及相關債務的投資組合免受重大利率變動的影響。我們通常通過以下方式來管理風險：

•在必要時監控和調整與我們的人民幣抵押貸款和融資相關的重置指數和利率；
•試圖制定我們的融資協議，使其具有一系列不同的到期日、條款、攤銷和利率調整期、過賬追加保證金的現金和抵押品的權利，以及非按市值計價融資機制的準備金；
•使用衍生品、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們的投資和借款的利率敏感度；
•與證券化中未包括的投資的短期融資和到期日形成鮮明對比的是，使用證券化融資在很長一段時間內獲得有吸引力的融資條款的好處；以及
•通過資產選擇，積極管理我們投資的利率指數、利率調整期和毛利率以及融資的利率指數和調整期。

我們管理資產和負債的努力側重於資產和負債重新定價的時間和規模。我們試圖控制與利率變動相關的風險。評估利率風險的方法包括分析我們的利率敏感度 “差距”，即在給定時間段內到期或重新定價的計息資產與計息負債之間的區別。當利率敏感資產的金額超過利率敏感負債的金額時，差距被視為正數。當利率敏感負債的金額超過利率敏感資產時，缺口被視為負數。在利率上升時期，負差距往往會對淨利息收入產生不利影響，而正差距往往會導致淨利息收入增加。在利率下降時期，負差距往往會導致淨利息收入增加，而正差距往往會對淨利息收入產生不利影響。由於期限相同或相似的不同類型的資產和負債對整體市場利率或狀況的變化可能有不同的反應，因此即使機構在每個期限類別中都完全匹配，利率的變化也可能會對淨利息收入產生正面或負面的影響。

下表列出了截至2024年6月30日我們的計息資產和計息負債的預計到期日或重新定價。在特定時期內顯示的資產和負債金額是根據資產和負債的合同條款確定的，證券包含在其利率首次調整的時間內，而不是到期期間，幷包括利率互換（如果有）的影響。根據實際預付款情況，表中我們資產和負債的利率敏感度可能會有很大差異。
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2024年6月30日
（以千美元計）
 3 個月內3-12 個月1 年到 3 年大於
3 年		總計
對敏感資產進行評級$115,843$417,021$23,040$12,254,106$12,810,010
現金等價物162,304———162,304
利率敏感資產總額$278,147$417,021$23,040$12,254,106$12,972,314
利率敏感負債2,745,0164,492,434—2,616,1149,853,564
利率敏感度差距$(2,466,869)$(4,075,413)$23,040$9,637,992$3,118,750
累積速率靈敏度差距$(2,466,869)$(6,542,282)$(6,519,242)$3,118,750 
累計利率敏感度差距佔利率敏感資產總額的百分比(19)%(50)%(50)%24% 

我們的風險分析基於管理層的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計值的模型。實際經濟狀況或管理層實施的投資決策所產生的結果可能與我們的模型中使用的估計和假設以及上表中顯示的預測結果有很大差異。這些分析包含某些前瞻性陳述，並受 “關於前瞻性陳述的特別説明” 標題下的安全港聲明的約束。

企業風險管理

我們在企業風險管理（“ERM”）中採用 “三層防禦方法”，旨在評估和管理風險以實現我們的戰略目標。“第一層防禦” 包括評估公司內部每個業務部門面臨的關鍵風險指標（“KRI”）。我們的風險管理部門是一個獨立的團體，充當 “第二層防禦”。風險管理部門與各業務部門合作，酌情瞭解、監控、管理和升級風險。財務報告部門根據薩班斯法案（“SOX”）的要求運作。“第三層防禦” 由我們的許多內部控制措施組成，這些內部控制措施需要接受我們的第三方內部審計師的獨立評估。作為獨立的第三方，內部審計師的任務是客觀地評估我們內部控制環境的充分性和有效性，以改善風險管理、控制和治理流程。風險管理部門向執行管理層和董事會審計委員會提供定期報告。

網絡安全風險

我們的網絡安全風險管理和戰略已納入我們的 eRM 流程。我們的董事會與審計委員會和風險委員會協調，監督網絡安全風險的管理。有關我們的網絡安全風險管理、戰略和治理的更多信息，請參閲截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中的第1C項 “網絡安全”。

業務連續性計劃（“BCP”）

我們的BCP旨在提供指導方針，以促進（i）員工的安全和搬遷；（ii）為開展活動和接收通信做好準備；（iii）恢復和恢復系統和業務流程；（iv）保護和恢復公司資產的完整性。

我們的 BCP 旨在通過專門的災難恢復團隊（“DRT”）在各種情況下促進業務流程的彈性，該團隊由執行管理層、技術主管和各業務部門的專業人員組成。我們的 BCP 確定了業務運營所需的關鍵系統和流程，以及支持這些系統和流程所需的資源、員工和規劃。關鍵系統和流程被定義為對核心運營、財務業績或監管要求有重大影響的系統和流程。這包括為金融交易、交易結算、財務報告和業務通信提供便利的應用程序以及執行此類操作的人員。我們的 BCP 提供指導方針，以幫助及時恢復業務運營，並幫助員工、服務提供商和其他關鍵利益相關者進行溝通，以支持這些運營。我們的 BCP 是一個 “活生生的過程”，將在主要利益相關者、主題專家和行業最佳實踐的意見和指導下不斷髮展，並且至少每年進行一次審查和更新。

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第 4 項。控制和程序

(a) 評估披露控制和程序

截至本報告所涉期末，在包括首席執行官和首席財務官在內的公司高級管理層的監督和參與下，對公司披露控制和程序（定義見1934年《證券交易法》第13a-15（e）條）的設計和運作的有效性進行了評估。根據該評估，包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層得出結論，公司的披露控制和程序在本報告所涉期末有效。
(b) 財務報告內部控制的變化

根據1934年《證券交易法》第13a-15（d）條的要求，公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，已經評估了公司對財務報告的內部控制，以確定在本季度報告所涉期間是否發生了任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。根據該評估，在2024年第二季度沒有這樣的變化。

第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟

沒有。

第 1A 項。風險因素
在截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告的 “第一部分——第1A項——風險因素” 下，我們列出了與我們的業務和運營相關的風險因素。您應仔細考慮我們在截至2023年12月31日止年度的10-k表格中列出的風險因素。截至本文發佈之日，我們在截至2023年12月31日止年度的10-k表格中列出的風險因素沒有重大變化。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

2023年6月，公司董事會將公司股票回購計劃或回購計劃的授權增加了7,300萬美元，至2.5億美元。2024 年 1 月，公司董事會更新了授權，將公司的優先股納入回購計劃，並將授權增加了 3,300 萬美元，最高至 2.5 億美元。這種授權沒有到期日期，目前無意修改或以其他方式撤銷這種授權。公司普通股可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買、私下協商交易或根據經修訂的1934年《證券交易法》第10b5-1條或《交易法》可能通過的任何交易計劃進行購買。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司自行決定，並且可以出於任何原因隨時暫停、終止或修改該計劃。除其他因素外，公司打算僅在收購價格低於上次公開公佈的每股普通股賬面價值時才考慮回購其普通股。此外，公司無意從董事、高級管理人員或其他關聯公司手中回購任何股份。該計劃沒有規定公司有義務收購任何特定數量的股票，所有回購都將根據第100億.18條進行，該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了某些限制。

在截至2024年6月30日的季度和六個月中，該公司沒有回購任何普通股。在截至2023年6月30日的季度和六個月中，該公司以16.98美元的平均價格回購了190萬股普通股，總額為3,300萬美元。截至2024年6月30日，根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為2.17億美元。

第 3 項。優先證券違約

沒有。

第 4 項。礦山安全披露

不適用。

第 5 項。其他信息
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沒有。

第 6 項。展品
展覽索引
展覽
數字		描述
3.1
奇美拉投資公司的修正和重述條款（作為公司於2007年9月27日提交的關於S-11表格第1號修正案的註冊聲明（文件編號333-145525）的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）。
3.2
奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款（作為公司於2009年5月28日提交的8-k表報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）。
3.3
奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款（作為公司於2010年11月5日提交的8-k表報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）。
3.4
奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款（作為公司於2015年4月6日提交的8-k表報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）。
3.5
奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款（作為公司於2015年4月6日提交的8-k表報告的附錄3.2提交，並以引用方式納入此處）。
3.6
奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款（作為公司於2019年1月17日提交的8-A表報告的附錄3.6提交，並以引用方式納入此處）。
3.7
更正證書，日期為2021年9月10日（作為公司於2021年9月13日提交的8-k表報告的附錄3.7提交，並以引用方式納入此處）
3.8
奇美拉投資公司修正和重述條款的補充條款，指定公司8.00％的A系列固定至浮動利率累計可贖回優先股，面值每股0.01美元（作為2016年10月12日提交的公司8-k表報告的附錄3.1向美國證券交易委員會提交，並以引用方式納入此處）。
3.9
奇美拉投資公司修正和重述條款的補充條款，指定公司8.00％的b系列固定至浮動利率累計可贖回優先股，面值每股0.01美元（作為公司於2017年2月24日提交的表格8-A註冊聲明附錄3.7向美國證券交易委員會提交，並以引用方式納入此處）。
3.10
奇美拉投資公司指定公司7.75％的C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股的修正和重述條款的補充條款（作為2018年9月18日提交的公司8-A表報告附錄3.8提交，並以引用方式納入此處）。
3.11
奇美拉投資公司指定公司8.00％的D系列固定至浮動利率累計可贖回優先股的修正和重述條款的補充條款（作為公司於2019年1月17日提交的8-A表報告附錄3.10提交，並以引用方式納入此處）。
3.12
奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款（作為公司於2024年5月21日提交的8-k表報告的附錄3.1提交，並以引用方式納入此處）。
3.13
奇美拉投資公司修正和重述條款修正條款，（作為公司於2024年5月21日提交的8-k表報告的附錄3.2提交，並以引用方式納入此處）。
3.14
修訂和重述了奇美拉投資公司章程（作為公司於2017年1月10日提交的8-k表最新報告的附錄3.1向委員會提交，並以引用方式納入此處）。
4.1
奇美拉投資公司的普通股證書樣本（作為公司於2007年9月27日提交的S-11表格第1號修正案（文件編號333-145525）的註冊聲明附錄4.1提交，並以引用方式納入此處）。
4.2
代表8.00％A系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格（作為2016年10月12日提交的公司8-k表報告的附錄4.1提交，並以引用方式納入此處）。
4.3
代表8.00％b系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格（作為2017年2月24日提交的公司8-A表註冊聲明附錄4.1向美國證券交易委員會提交，並以引用方式納入此處）。
78









4.4
代表7.75％的C系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格（作為2018年9月18日提交的公司8-A表註冊聲明附錄4.1向美國證券交易委員會提交，並以引用方式納入此處）。
4.5
代表8.00％D系列固定至浮動利率累計可贖回優先股證書股份的樣本證書表格（作為2019年1月17日提交的公司8-A表註冊聲明附錄4.1向美國證券交易委員會提交，並以引用方式納入此處）。
4.6
公司與作為受託人的全國協會威爾明頓信託基金於2020年4月13日簽訂的契約（以引用方式納入公司於2020年4月13日提交的8-k表最新報告的附錄4.1）
4.7
公司與作為受託人的全國協會威爾明頓信託基金於2024年5月22日簽訂的第二份補充契約（以引用方式納入公司於2024年5月22日提交的表格8-A註冊聲明附錄4.8）。
4.8
公司2029年到期的9.000％優先票據表格（作為第二份補充契約的附錄A附錄，以引用方式併入公司於2024年5月22日提交的表格8-A註冊聲明附錄4.9）。
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對註冊人首席執行官菲利普·卡迪斯二世進行認證。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條，對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。
32.1
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350條，對註冊人首席執行官菲利普·卡迪斯二世進行認證。
32.2
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350條，對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。
101.INSXBRL 實例文檔-實例文檔不出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。
101.SCHXBRL 分類擴展架構文檔
101.CALXBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LABXBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔
101.PREXBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔
101.DEFXBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔
104封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）

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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

奇美拉投資公司
作者：/s/ 菲利普·J·卡迪斯二世
菲利普·J·卡迪斯二世
總裁兼首席執行官
（註冊人的首席執行官）
日期：2024 年 8 月 7 日

作者：/s/ Subramaniam Viswanathan
Subramaniam Viswanathan
首席財務官（首席財務官）
和註冊人的首席會計官）
日期：2024 年 8 月 7 日
































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