美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表格
在截至的季度期間
或者
委員會文件號：
（註冊人章程中規定的確切名稱）
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（州或其他司法管轄區 公司或組織） |
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（美國國税局僱主 證件號） |
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（主要行政辦公室地址） |
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（郵政編碼） |
註冊人的電話號碼，包括區號：
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個課程的標題 |
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交易符號 |
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註冊的每個交易所的名稱 |
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用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速文件管理器 |
☐ |
加速過濾器 |
☐ |
☒ |
規模較小的申報公司 |
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|
|
新興成長型公司 |
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是 ☐ 不是
在根據法院確認的計劃進行證券分發後，用複選標記表明註冊人是否提交了1934年《證券交易法》第12、13或15（d）條要求提交的所有文件和報告。是的
註明截至最新可行日期，每類發行人普通股的已發行股票數量。
班級 |
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截至 2024 年 8 月 2 日 |
普通股，面值0.01美元 |
|
芝加哥大西洋房地產金融有限公司
目錄
索引
第一部分 |
財務信息 |
1 |
第 1 項。 |
財務報表（未經審計） |
1 |
|
合併資產負債表 |
1 |
|
合併收益表 |
2 |
|
合併權益表 |
3 |
|
合併現金流量表 |
4 |
|
合併財務報表附註 |
5 |
第 2 項。 |
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析 |
23 |
第 3 項。 |
關於市場風險的定量和定性披露 |
41 |
第 4 項。 |
控制和程序 |
43 |
第二部分。 |
其他信息 |
45 |
第 1 項。 |
法律訴訟 |
45 |
第 1A 項。 |
風險因素 |
45 |
第 2 項。 |
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用 |
45 |
第 3 項。 |
優先證券違約 |
45 |
第 4 項。 |
礦山安全披露 |
45 |
第 5 項。 |
其他信息 |
45 |
第 6 項。 |
展品 |
46 |
我
第一部分-財務信息
第 1 項。財務報表
芝加哥大西洋房地產金融有限公司
合併資產負債表
|
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2024年6月30日 |
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2023 年 12 月 31 日 |
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（未經審計） |
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資產 |
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為投資而持有的貸款 |
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為投資而持有的貸款-關聯方（注7） |
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按賬面價值持有的投資貸款 |
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當前的預期信用損失準備金 |
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持有的按賬面價值進行投資的貸款，淨額 |
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現金和現金等價物 |
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其他應收賬款和資產，淨額 |
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應收利息 |
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關聯方應收款 |
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按公允價值計算的債務證券 |
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總資產 |
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負債 |
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循環貸款 |
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應付股息 |
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關聯方應付賬款 |
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應付的管理費和激勵費 |
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應付賬款和其他負債 |
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利息儲備 |
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負債總額 |
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承付款和或有開支（注8） |
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股東權益 |
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普通股，面值 $ |
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額外的實收資本 |
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累計赤字 |
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股東權益總額 |
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負債和股東權益總額 |
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所附附附註是這些合併財務報表的組成部分。
1
芝加哥大西洋房地產金融有限公司
合併收益表
（未經審計）
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對於這三個人來説 |
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對於這三個人來説 |
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對於這六個人來説 |
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對於這六個人來説 |
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2024年6月30日 |
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2023年6月30日 |
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2024年6月30日 |
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2023年6月30日 |
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收入 |
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利息收入 |
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利息支出 |
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淨利息收入 |
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開支 |
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管理和激勵費，淨額 |
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一般和管理費用 |
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專業費用 |
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基於股票的薪酬 |
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當前預期信貸損失的（逆轉）準備金 |
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支出總額 |
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按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 |
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按公允價值計算的債務證券已實現收益 |
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所得税前淨收入 |
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所得税支出 |
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淨收入 |
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每股普通股收益： |
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普通股每股基本收益 |
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攤薄後的每股普通股收益 |
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已發行普通股的加權平均數： |
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已發行普通股的基本加權平均數 |
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已發行普通股的攤薄後加權平均股數 |
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所附附附註是這些合併財務報表的組成部分。
2
芝加哥大西洋房地產金融有限公司
合併權益表
（未經審計）
截至 2024 年 6 月 30 日的三個月 |
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普通股 |
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額外 |
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累積的 |
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股東總數 |
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股票 |
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金額 |
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資本 |
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赤字 |
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股權 |
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2024 年 4 月 1 日的餘額 |
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減去發行成本的普通股發行 |
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基於股票的薪酬 |
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普通股申報的股息（美元） |
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淨收入 |
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截至 2024 年 6 月 30 日的餘額 |
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( |
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截至 2023 年 6 月 30 日的三個月 |
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普通股 |
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額外 |
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累積的 |
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總計 |
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股票 |
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金額 |
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資本 |
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收益 |
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股權 |
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截至2023年4月1日的餘額 |
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減去發行成本的普通股發行 |
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基於股票的薪酬 |
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普通股申報的股息（美元） |
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淨收入 |
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截至 2023 年 6 月 30 日的餘額 |
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( |
) |
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截至2024年6月30日的六個月 |
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普通股 |
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額外 |
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累積的 |
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股東總數 |
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股票 |
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金額 |
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資本 |
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赤字 |
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股權 |
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截至2023年12月31日的餘額 |
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( |
) |
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減去發行成本的普通股發行 |
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基於股票的薪酬 |
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普通股申報的股息 (美元. |
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淨收入 |
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截至 2024 年 6 月 30 日的餘額 |
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( |
) |
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截至 2023 年 6 月 30 日的六個月 |
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普通股 |
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額外 |
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累積的 |
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總計 |
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|
股票 |
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金額 |
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資本 |
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收益 |
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股權 |
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截至2022年12月31日的餘額 |
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( |
) |
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減去發行成本的普通股發行 |
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相關普通股的發行 |
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基於股票的薪酬 |
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( |
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普通股申報的股息 (美元. |
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( |
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淨收入 |
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2023 年 6 月 30 日的餘額 |
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$ |
( |
) |
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$ |
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||||
所附附附註是這些合併財務報表的組成部分。
3
芝加哥大西洋房地產金融有限公司
合併現金流量表
（未經審計）
|
|
六個月來 |
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2024 |
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2023 |
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運營活動 |
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淨收入 |
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為使淨收入與經營活動提供的淨現金保持一致而進行的調整： |
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遞延貸款發放費和其他折扣的增加 |
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( |
) |
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( |
) |
實物實收利息 |
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( |
) |
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( |
) |
為當前預期信貸損失準備金 |
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||
按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 |
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|
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- |
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按公允價值計算的債務證券已實現收益 |
|
|
( |
) |
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- |
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債務發行成本的攤銷 |
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基於股票的薪酬 |
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運營資產和負債的變化： |
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應收利息 |
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其他應收賬款和資產，淨額 |
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利息儲備 |
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( |
) |
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關聯方應付賬款 |
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( |
) |
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關聯方應收款 |
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( |
) |
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( |
) |
以公允價值購買債務證券 |
|
|
- |
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|
( |
) |
按公允價值贖回債務證券的收益 |
|
|
|
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- |
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應付的管理費和激勵費 |
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|
( |
) |
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( |
) |
應付賬款和應計費用 |
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經營活動提供的淨現金 |
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來自投資活動的現金流 |
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為投資而持有的貸款的發放和融資 |
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( |
) |
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( |
) |
為投資而持有的貸款的本金償還 |
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出售為投資而持有的貸款所得的收益 |
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- |
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淨現金（用於）/由投資活動提供 |
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( |
) |
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來自融資活動的現金流 |
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||
出售普通股的收益 |
|
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||
循環貸款借款的收益 |
|
|
|
|
|
|
||
償還循環貸款的借款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
支付給普通股股東的股息 |
|
|
( |
) |
|
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( |
) |
支付債務發行成本 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
發行成本的支付 |
|
|
( |
) |
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( |
) |
融資活動提供/（用於）的淨現金 |
|
|
|
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( |
) |
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|
|
|
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||
現金及現金等價物淨額（減少）/增加 |
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( |
) |
|
|
|
|
現金和現金等價物，期初 |
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|
|
|
|
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||
現金和現金等價物，期末 |
|
$ |
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|
$ |
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||
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非現金融資和投資活動的補充披露 |
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從貸款資金中扣留的利息儲備 |
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$ |
- |
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|
OID被扣留用於投資的貸款 |
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已申報但尚未支付的股息 |
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將為投資而持有的貸款轉為待售貸款 |
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- |
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補充信息： |
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在此期間支付的利息 |
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$ |
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$ |
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所附附附註是這些合併財務報表的組成部分。
4
芝加哥大西洋房地產金融有限公司
合併財務報表附註
（未經審計）
1。業務的組織和描述
芝加哥大西洋房地產金融公司及其全資合併子公司芝加哥大西洋林肯有限責任公司（“CAL”）（統稱 “公司”、“我們” 或 “我們的”）是一家商業抵押房地產投資信託基金（“REIT”），於2021年3月30日在馬裏蘭州註冊成立。根據經修訂的1986年《美國國税法》（“《守則》”），出於美國聯邦所得税的目的，公司選擇作為房地產投資信託基金徵税，從截至2021年12月31日的應納税年度開始。如果公司每年至少向股東分配，則其房地產投資信託基金應納税所得額通常無需繳納美國聯邦所得税
該公司作為一個運營部門運營，其主要投資目標是隨着時間的推移為股東提供有吸引力的風險調整後回報，主要是通過穩定的當期收益（股息和分配），其次是通過資本增值。公司打算通過發起、構造和投資由商業房地產擔保的首次抵押貸款和另類結構性融資來實現這一目標。該公司的貸款組合主要包括向大麻行業獲得國家許可的運營商提供的優先貸款，在管理此類借款人的適用法律法規允許的範圍內，由借款人的房地產、設備、應收賬款、許可證和/或其他資產擔保。如果與大麻行業無關的公司或房產的回報特徵符合我們的投資目標，我們也會向這些公司或物業提供貸款和投資。
根據2021年5月1日由公司與管理人簽訂的經2021年10月修訂的管理協議（“管理協議”）的條款，公司由特拉華州的一家有限責任公司芝加哥大西洋房地產投資信託基金管理有限責任公司（“管理人”）外部管理。管理協議的初始期限為三年，於2024年4月30日到期。初始任期結束後，管理協議將自動續訂一年，除非公司或經理根據管理協議的條款選擇不續訂。2024 年 4 月 30 日，管理協議自動續訂。該經理幾乎負責公司的所有業務，併為其房地產投資提供資產管理服務。就其服務而言，經理有權獲得管理費和激勵性薪酬，這兩者均在《管理協議》（注7）中定義並符合其條款。公司的所有投資決策均由經理的投資委員會做出，並受公司董事會（“董事會”）的監督。該經理由芝加哥大西洋集團有限責任公司全資擁有。（“贊助商”）。
2。重要會計政策摘要
演示基礎
隨附的公司未經審計的簡明合併財務報表和相關附註是按權責發生制編制的，符合美利堅合眾國中期財務信息的公認會計原則（“GAAP”）、10-Q表説明和第S-X條例第10條。我們的合併財務報表列出了芝加哥大西洋房地產金融公司及其全資合併子公司芝加哥大西洋林肯有限責任公司的財務狀況、經營業績和現金流。在合併中，所有公司間賬户和交易均已清除。因此，這些財務報表可能不包含公認會計原則所要求的所有披露。應參考公司截至2023年12月31日的10-k表年度報告中包含的公司合併財務報表附註2。公司認為，所有正常的經常性調整均已對截至本報告所述期間的經營業績和財務狀況的公允表進行了必要的調整。截至2024年6月30日的三個月和六個月期間的經營業績不一定代表截至2024年12月31日的財年的預期業績。
在編制合併財務報表時使用估算值
按照公認會計原則編制合併財務報表要求管理層做出影響某些報告金額和披露的估計和假設。實際結果可能與這些估計有所不同。重要估計數包括為當前預期的信貸損失編列的準備金。
收入確認
指定為交易證券的債務證券的利息收入按應計制確認，在收取之前作為應收利息報告。利息收入根據未償面額和證券的合同條款累計。原始發行折扣（“OID”）、市場折扣或溢價（如果有）記錄為攤銷成本的調整，
5
使用近似於實際利息法的方法作為利息收入的調整進行累積或攤銷。債務證券的已實現收益或虧損按處置淨收益與投資的攤銷和/或累積成本基礎之間的差額來衡量，不考慮先前確認的未實現收益或虧損，包括在此期間扣除的收回款後的貸款。
最近的會計公告
2023年11月，財務會計準則委員會（“FASB”）發佈了《2023-07年會計準則更新》（“ASU”），《分部報告》（主題280）：對應報告的分部披露的改進。該指南要求公共實體披露每個應報告細分市場的重大支出類別和金額，以及有關 “其他細分項目” 構成的信息。此外，該指南要求披露該實體首席運營決策者（“CODM”）的頭銜和職位，解釋CodM如何利用報告的損益指標來評估分部業績，並臨時披露某些與細分市場相關的信息，而這些披露以前僅要求每年進行一次。亞利桑那州立大學2023-07對2023年12月15日之後開始的財政年度和2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期有效，允許提前採用。該指導方針的通過預計不會對我們的合併財務報表產生重大影響。該公司預計不會提前採用該標準，並將在採用後增加必要的披露內容。
2023年12月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-09—所得税（主題740）：所得税披露的改進（“亞利桑那州立大學2023-09”）。亞利桑那州立大學 2023-09 提高了與税率對賬和所得税相關的所得税披露的透明度。亞利桑那州立大學 2023-09 年對從 2024 年 12 月 15 日之後開始的年度有效。對於公共企業實體以外的實體，修正案自2025年12月15日之後的年度內生效。允許提前採用尚未發佈或尚未可供發行的年度財務報表。修正案應在未來適用，但允許追溯適用。公司目前正在評估更新對公司未來合併財務報表的影響。
3.為投資而持有的貸款，淨額
截至2024年6月30日和2023年12月31日，該公司的投資組合分別包括向31和27名借款人提供的貸款，公司有能力和意圖持有這些貸款，直至到期或還清。為投資而持有的貸款組合按攤銷成本在合併資產負債表上報告。該公司的總貸款承諾和未償本金約為 $
截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，大約
剩下的
下表彙總了公司截至2024年6月30日和2023年12月31日持有的投資貸款：
|
|
截至 2024 年 6 月 30 日 |
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|
傑出本金 (1) |
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|
原始發行折扣 |
|
|
攜帶 |
|
|
加權平均剩餘壽命（年）(2) |
|
||||
高級定期貸款 |
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$ |
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$ |
( |
) |
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$ |
|
|
|
|
|||
當前的預期信用損失準備金 |
|
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|
|
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( |
) |
|
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|
|||
按賬面價值持有的貸款總額，淨額 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|||
6
|
|
截至 2023 年 12 月 31 日 |
|
|||||||||||||
|
|
傑出本金 (1) |
|
|
原始發行折扣 |
|
|
攜帶 |
|
|
加權平均剩餘壽命（年）(2) |
|
||||
高級定期貸款 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
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|
|||
當前的預期信用損失準備金 |
|
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( |
) |
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|||
按賬面價值持有的貸款總額，淨額 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|||
下表顯示了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內以賬面價值持有的貸款的變化。
|
|
校長 |
|
|
原創 |
|
|
當前 |
|
|
攜帶 |
|
||||
截至2023年12月31日的餘額 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
新資金 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|||
貸款的本金償還 |
|
|
( |
) |
|
|
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( |
) |
||
原始發行折扣的增加 |
|
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PIK 利息 |
|
|
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為當前預期信貸損失準備金 |
|
|
|
|
|
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|
( |
) |
|
|
( |
) |
||
截至 2024 年 6 月 30 日的餘額 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
|
|
校長 |
|
|
原創 |
|
|
當前 |
|
|
攜帶 |
|
||||
截至2022年12月31日的餘額 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
新資金 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|||
貸款的本金償還 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
||
原始發行折扣的增加 |
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
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||||
出售貸款 (2) |
|
|
( |
) |
|
|
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|
( |
) |
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PIK 利息 |
|
|
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為當前預期信貸損失準備金 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
||
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
根據截至2024年6月30日的可用信息，公司按賬面價值持有的貸款的更詳細清單如下：
7
貸款 (1) |
|
地點 |
|
初始的 |
|
成熟度 |
|
|
校長 |
|
|
原始發行折扣 |
|
|
攜帶 |
|
|
百分比 |
|
|
未來 |
|
|
利率 (3) |
定期 |
|
YTM |
|||||
1 |
|
各種各樣 |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
2 |
|
密歇根 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
3 (17) |
|
各種各樣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
4 |
|
亞利桑那州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
5 |
|
馬薩諸塞 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
6 |
|
密歇根 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
7 |
|
伊利諾伊州、亞 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
8 |
|
西弗吉尼亞州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
9 (18) |
|
賓夕法尼亞州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
11 |
|
馬裏蘭州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
12 |
|
各種各樣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
13 |
|
密歇根 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
14 (19) |
|
各種各樣 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
16 |
|
佛羅裏達 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
17 |
|
佛羅裏達 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
18 (20) |
|
俄亥俄 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
19 |
|
佛羅裏達 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
20 |
|
密蘇裏 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
21 |
|
伊利諾伊 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
23 |
|
亞利桑那州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
24 |
|
俄勒岡 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
25 |
|
紐約 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
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||||||||
26 |
|
康涅狄格 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
27 |
|
內布拉斯加州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
28 |
|
俄亥俄 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
29 |
|
伊利諾伊 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
30 |
|
亞利桑那州密蘇 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
31 |
|
加利福尼亞州、亞利桑那 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
32 |
|
內華達州 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
|||||||
33 |
|
明尼蘇達州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
34 |
|
亞利桑那州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
- |
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
總計 |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|
Wtd 平均值 |
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8
下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日按攤銷成本（不包括CECL儲備金）對逾期貸款的賬齡分析。截至2024年6月30日和2023年12月31日，有一筆貸款的本金超過逾期90天。
|
|
截至 2024 年 6 月 30 日 |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
|
當前 |
|
|
31-60 |
|
|
61-90 |
|
|
90 天以上 |
|
|
總計 |
|
|
總計 |
|
|
非- |
|
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高級定期貸款 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
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$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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總計 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
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截至 2023 年 12 月 31 日 |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
|
當前 |
|
|
31-60 |
|
|
61-90 |
|
|
90 天以上 |
|
|
總計 |
|
|
總計 |
|
|
非- |
|
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高級定期貸款 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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總計 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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非應計貸款
截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，有
9
自 2023 年 5 月 1 日起，貸款 #9 處於非應計狀態，未償本金餘額和賬面價值均約為 $
截至2023年12月1日，貸款 #6 處於非應計狀態，未償本金餘額和賬面價值約為美元
信貸質量指標
公司評估每筆貸款的風險因素，並根據各種因素進行風險評級，包括但不限於還款記錄、房地產抵押品覆蓋範圍、房地產類型、地理和當地市場動態、財務業績、貸款與企業價值和固定費用覆蓋率、貸款結構和退出策略以及項目贊助。這項審查每季度進行一次。
評級 |
|
定義 |
1 |
|
|
2 |
|
|
3 |
|
|
4 |
|
|
5 |
|
風險評級主要基於歷史數據和每個投資組合公司的當前狀況，以及對未來經濟狀況和每個借款人滿足還本付息要求的估計能力的考慮。下表中顯示的截至2024年6月30日和2023年12月31日的風險評級考慮了借款人的特定信用記錄和表現，並反映了對影響公司借款人的當前整體宏觀經濟狀況的季度重新評估。由於美聯儲委員會提高利率，利率上升，這影響了借款人在全球範圍內償還債務的能力。風險評級的變化對當前預期的信用損失準備金水平產生了影響，但是，除了一筆處於非應計狀態的貸款外，這些貸款的表現仍如預期。大約
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司按發放年份在每個風險評級類別內貸款的賬面價值，不包括當前的預期信用損失準備金（“CECL儲備金”）如下：
風險 |
|
截至2024年6月30日 (1) (2) |
|
|
|
|
|
截至2023年12月31日 (1) (2) |
|
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評級 |
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2021 |
|
|
總計 |
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房地產抵押品覆蓋範圍也是一個重要的信貸質量指標，截至2024年6月30日和2023年12月31日，不包括CECL儲備金在內的房地產抵押品覆蓋範圍如下：
10
截至2024年6月30日 (1) |
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1.0x — 1.25x |
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1.25x — 1.5x |
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1.50x — 1.75 倍 |
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1.75 倍 — 2.0x |
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> 2.0x |
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總計 |
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固定利率 |
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截至2023年12月31日 (1) |
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1.0x — 1.25x |
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1.25x — 1.5x |
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1.50x — 1.75 倍 |
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1.75 倍 — 2.0x |
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> 2.0x |
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總計 |
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固定利率 |
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我們持有的投資貸款的地理集中度也是一個重要的信貸質量指標。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的借款人在下表所示的司法管轄區開展業務：
截至 2024 年 6 月 30 日 |
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截至 2023 年 12 月 31 日 |
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管轄權 |
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傑出 |
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我們的貸款 |
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管轄權 |
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傑出 |
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我們的貸款 |
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密歇根 |
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密歇根 |
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馬裏蘭州 |
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馬裏蘭州 |
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佛羅裏達 |
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佛羅裏達 |
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密蘇裏 |
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密蘇裏 |
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俄亥俄 |
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俄亥俄 |
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伊利諾伊 |
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伊利諾伊 |
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亞利桑那州 |
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亞利桑那州 |
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紐約 |
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紐約 |
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賓夕法尼亞州 |
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賓夕法尼亞州 |
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內布拉斯加州 |
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西弗吉尼亞州 |
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西弗吉尼亞州 |
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馬薩諸塞 |
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馬薩諸塞 |
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加利福尼亞 |
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加利福尼亞 |
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內華達州 |
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內華達州 |
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康涅狄格 |
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康涅狄格 |
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明尼蘇達州 |
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明尼蘇達州 |
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俄勒岡 |
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俄勒岡 |
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總計 |
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% |
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總計 |
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CECL 儲備
該公司記錄了用於投資的貸款的當前預期信貸損失備抵金。從資產賬面總額中扣除這些津貼，以顯示預計將從此類資產收取的金額的淨賬面價值。該公司使用其他投入、第三方估值和第三方概率加權模型來估算其CECL儲備金，該模型根據大約三年的風險狀況考慮每筆個人貸款違約後的違約可能性和預期損失，之後我們會立即恢復使用歷史損失數據。
ASC 326要求實體考慮歷史損失經歷、當前狀況以及對宏觀經濟環境的合理和可支持的預測。公司考慮了多個數據點和方法，其中可能包括每筆貸款違約後的違約可能性和預期損失、從折扣現金流（“DCF”）得出的估值以及其他輸入，包括貸款的風險評級、與衡量日期相比貸款最近發放的時間以及預期的預付款（如果適用）。CECL對預期信貸損失的衡量適用於以攤銷成本計量的金融資產，以及資產負債表外的信貸敞口，例如無準備金的貸款承諾。
公司根據上述類似的風險特徵進行彙總，以集體（池）為基礎對貸款進行評估。我們認為，向大麻相關借款人提供的完全由房地產抵押的貸款也存在類似的風險
11
特徵並作為一個池進行評估。此外，沒有房地產抵押品，但由其他形式的抵押品（包括借款人的股權質押）擔保，以及具有與房地產抵押相似特徵的貸款，將被視為集合貸款。所有其他貸款都要單獨分析，要麼是因為它們在不同的行業中運營，可能具有不同的風險狀況，要麼是到期日超出了預測範圍，我們能夠得出合理和可支持的預測。
估算CECL儲備金還需要對各種因素做出重大判斷，包括（i）適當的歷史貸款損失參考數據，（ii）預期的還款時間，（iii）調整違約可能性以反映公司貸款組合的風險特徵，以及（iv）公司對宏觀經濟環境的當前和未來看法。公司可能會不時考慮某些貸款的特定貸款定性因素來估算其CECL儲備金，其中可能包括（i）借款人業務中的現金是否足以滿足當前和未來的還本付息需求，（ii）借款人為貸款再融資的能力，以及（iii）抵押品的清算價值。對於我們認為借款人/擔保人遇到財務困難的貸款，我們可以選擇採用切實可行的權宜之計，在確定CECL儲備金時，將標的抵押品的公允價值與貸款的攤銷成本進行比較。
為了估算與公司投資組合相關的歷史貸款損失，公司評估了其歷史貸款業績，其中包括自運營開始以來的零已實現貸款損失。此外，該公司分析了其還款記錄，指出自2021年3月30日成立以來，其 “真實” 運營歷史有限。但是，該公司的贊助商及其關聯公司在過去四個財年中開展了業務，並投資了具有相似特徵的類似貸款，包括利率、抵押品覆蓋範圍、擔保和預付款/全額準備金，這些貸款屬於上述資金池。鑑於公司投資組合中貸款的信貸協議結構與其保薦人發放的貸款的信貸協議結構相似，管理層認為在確定CECL儲備金的記錄範圍時應考慮保薦人及其關聯公司發放的貸款的過去還款記錄。
此外，公司每季度審查每筆貸款，並在需要時評估借款人支付每月利息和本金的能力以及貸款與價值（LTV）比率。在評估可能表明需要CECL儲備金的定性因素時，公司會考慮各種因素來預測損失。在考慮當前潛在的預期信用損失時，經理主要考慮公司預測方法的重要投入，其中包括（i）關鍵的特定貸款投入，例如房地產抵押品的價值、股權留置權（包括持有國家頒發的種植、加工、分銷或零售大麻許可證的實體的股權）、個人或公司擔保的存在以及其他信貸增強、LTV比率、利率類型（固定或浮動）以及內部收益率、貸款期限、地理位置和預期時間以及未來貸款資金金額，（ii）承保業務計劃和公司內部貸款風險評級的業績，以及（iii）宏觀經濟預測。估算借款人的企業價值以計算LTV比率通常是一個重要的估計。管理人聘請第三方估值評估師協助公司的估值流程，主要使用可比交易來估算其投資組合公司的企業價值，並使用多元方法將企業價值與截至2024年6月30日從S&P Capital IQ獲得的上市可比公司的收入倍數進行補充，管理人可以根據公司當前的借款人概況對該企業應用私營公司折扣。在截至2024年6月30日的六個月期間，該公司觀察到，由於宏觀經濟因素，該行業上市公司的估值倍數普遍有所提高。這些因素包括但不限於對美聯儲未來利率變動的預期，以及有關聯邦一級可能重新安排大麻期限的擬議監管改革的公開公告。管理層在確定企業價值以及最終確定CECL儲備金時，會考慮這些宏觀經濟因素在預測期內的影響。根據可用的未來宏觀經濟數據，未來時期的估計值可能會發生變化，並可能導致公司未來對其貸款組合預期信貸損失的估計發生重大變化。
在截至2024年6月30日的六個月期間，我們發放的貸款本金餘額約為美元
關於房地產抵押品，只要房產由大麻經營者使用，公司通常就不能採取抵押擔保人的立場，但它可以要求法院指定接管人來管理和經營標的不動產，直到止贖程序完成。此外，儘管根據州統一商法（“UCC”），公司不能取消抵押品贖回權並取得持牌大麻企業的所有權或出售股權，但拖欠或違約貸款的潛在購買者可以。
為了估算與公司投資組合相關的未來預期貸款損失，公司利用從第三方商業房地產貸款數據庫獲得的歷史市場貸款損失數據，公司認為這是一組具有合理可比性和可用性的數據集，可用作其貸款類型的輸入。該公司認為該數據集具有代表性
12
考慮到大麻產業正在成熟，隨着時間的推移，消費者的採用率、生產需求和零售能力正在增加，類似於商業地產，未來的信貸損失。對於超過合理和可支持的預測期限的時期，公司將恢復歷史損失數據。
上述所有假設雖然是根據估算時最可用的信息做出的，但都是主觀的，實際活動可能不符合估計的時間表。這些假設會影響損失率所適用的未來餘額，從而影響公司的CECL儲備。隨着公司獲得新貸款，經理監督貸款和借款人的表現，這些估計值將逐期修訂。
下表列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月中公司按賬面價值持有的貸款和按賬面價值計的應收貸款的未清餘額和無準備金承諾的CECL儲備金相關的活動。
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傑出 |
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沒有資金 |
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總計 |
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截至2023年12月31日的餘額 |
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為當前預期信貸損失準備金（逆轉） |
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截至 2024 年 6 月 30 日的餘額 |
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傑出 |
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沒有資金 |
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總計 |
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截至2022年12月31日的餘額 |
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為當前預期信貸損失準備金（逆轉） |
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截至 2023 年 6 月 30 日的餘額 |
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公司已做出會計政策選擇，在確定CECL儲備金時，將應計應收利息排除在為投資而持有的相關貸款的攤銷成本基礎之外，因為任何無法收回的應計應收利息都會及時註銷。迄今為止，該公司與無法收回的應收利息相關的註銷額為零，但如果認定無法收回貸款，將停止應計貸款利息，任何先前應計的未收貸款利息將計入同期的利息收入。對於截至2023年12月31日的兩筆非應計貸款，其中一筆截至2024年6月30日仍為非應計貸款，該公司基於預計有能力向借款人收取當時到期的所有款項，在拖欠的首日停止應計利息。因此，當貸款處於非應計狀態時，沒有應計利息可供註銷。
4。應收利息
下表彙總了公司截至2024年6月30日和2023年12月31日的應收利息：
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截至 2024 年 6 月 30 日 |
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截至 2023 年 12 月 31 日 |
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應收利息 |
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未使用的應收費用 |
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應收利息總額 |
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下表分別顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日按類別分列的逾期貸款的賬齡分析：
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截至 2024 年 6 月 30 日 |
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當前 |
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31-60 |
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61-90 |
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90 天以上 |
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總計 |
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總計 |
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非- |
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應收利息 |
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總計 |
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截至 2023 年 12 月 31 日 |
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當前 |
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31-60 |
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61-90 |
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90 天以上 |
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總計 |
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總計 |
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非- |
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應收利息 |
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總計 |
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13
5。利息儲備
截至2024年6月30日和2023年12月31日，該公司分別有五筆貸款和一筆貸款，其中包括預付利息準備金。
下表分別顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日的利息儲備變化：
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2024年6月30日 |
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2023 年 12 月 31 日 |
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期初儲備 |
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新的儲備 |
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期末儲備 |
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6。債務
該公司的循環信貸額度（“循環貸款”）最初的總借款基礎最高為美元
2023年2月27日，CAL簽署了對第三修正案和重述的修正案（“修正案”）。該修正案將循環貸款的合同到期日延長至2024年12月16日，公司保留了將初始期限再延長一年的選擇權，前提是不存在違約事件，並且公司根據該修正案提前365天發出延期通知。該修正案的執行沒有對循環貸款的其他實質性條款進行修改。公司產生的債務發行成本為 $
2023年6月30日，CAL簽訂了第四次修訂和重述的貸款和擔保協議（“第四修正案和重述”）。第四修正案和重述將貸款承諾從 $ 增加
2024年2月28日，CAL簽訂了第五次修訂和重述的貸款和擔保協議（“第五修正案和重述”）。第五修正案和重述將循環貸款的合同到期日延長至
2024年6月26日，CAL簽署了第五修正案和重述的第一修正案。該修正案將當前的貸款承諾從 $ 增加
循環貸款規定了某些肯定性契約，包括要求我們提供財務信息和任何違約通知，以及按正常方式開展業務。
14
截至2024年6月30日和2023年12月31日，與循環貸款相關的未攤銷債務發行成本，包括所有修正案、修正案和重述（視情況而定），為美元
在截至2024年6月30日的六個月期間，該公司的淨借款額為美元
下表反映了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中產生的利息支出彙總。
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截至6月30日的三個月 |
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截至6月30日的六個月 |
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2024 |
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2023 |
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2024 |
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2023 |
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利息支出 |
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未使用的費用支出 |
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債務發行成本的攤銷 |
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利息支出總額 |
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下表彙總了我們截至2024年6月30日的債務到期日：
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總計 |
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2024 |
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2025 |
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2026 |
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2027 (1) |
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2028 |
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此後 |
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循環貸款 |
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- |
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- |
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總計 |
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7。關聯方交易
管理協議
根據管理協議，經理管理公司的貸款和日常運營，但始終受管理協議中規定的進一步條款和條件以及公司董事會可能不時施加的進一步限制或參數的約束。
我們的管理協議的初始期限為三年，持續到2024年5月1日。在初始任期結束後，除非我們或我們的經理選擇不續訂，否則我們的管理協議將每年自動續訂一年。在某些特定情況下，我們或我們的經理可能會終止我們的管理協議。2024 年 4 月 30 日，管理協議自動續訂至 2025 年 4 月 30 日。
除基本管理費外，經理還有權根據管理協議獲得激勵性薪酬（“激勵性薪酬” 或 “激勵費”）。根據管理協議，公司將根據公司實現目標核心收益水平的情況向經理支付激勵費。管理協議中將 “核心收益” 定義為在給定時期內，根據公認會計原則計算的該期間的淨收益（虧損），不包括（i）非現金股權薪酬支出，（ii）激勵性薪酬，（iii）折舊和攤銷，（iv）適用報告期內淨收益中包含的任何未實現收益或虧損或其他非現金項目，無論這些項目是否包含在其他綜合收益中收入或虧損，或淨收益，以及（v）根據公認會計原則和某些變動發生的一次性事件非現金費用，每種費用均由經理與董事會薪酬委員會成員（每人均為獨立董事）進行討論，並獲得薪酬委員會大多數成員的批准。截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月，激勵性薪酬為美元
公司應支付其所有成本和開支，並應向經理或其關聯公司報銷經理及其關聯公司代表公司支付或產生的費用，僅根據管理協議由經理承擔的費用除外。如果適用，我們會向我們的經理或其附屬公司報銷公司的公平費用
15
以及薪酬的公平可分配份額，包括年度基本工資、獎金、任何相關的預扣税和員工福利，支付給 (i) 董事會薪酬委員會、擔任公司高管的經理人根據其花在公司事務上的時間百分比進行審查，以及 (ii) 其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律、風險管理、運營、合規，以及管理人及其關聯公司中花費全部或部分資金的其他非投資人員他們管理公司事務的時間，本條款（ii）中描述的此類人員的薪酬可分配份額由經理合理確定，以適當反映這些人員花在我們事務上的時間。
下表彙總了公司在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中產生的關聯方費用和開支。
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在截至6月30日的三個月中 |
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在截至6月30日的六個月中 |
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2024 |
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2023 |
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2024 |
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2023 |
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加盟付款 |
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賺取的管理費 |
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減去：賺取的外部費用 |
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基本管理費，淨額 |
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激勵費 |
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賺取的管理費和激勵費總額 |
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一般和管理費用可報銷給經理 |
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總計 |
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截至2024年6月30日和2023年12月31日，應向經理報銷的一般管理費用包含在合併資產負債表的關聯方應付項目中。截至2024年6月30日和2023年12月31日，應付給經理的總金額約為美元
共同投資貸款
本公司可不時與管理人共同控制的其他投資工具進行共同投資。此類共同投資是根據經理及其關聯公司的投資分配政策進行的。在某些情況下，這些關聯投資工具在公司作為貸款人的同一投資組合公司和/或借款人中持有股權，可以是認股權證或其他可轉換工具，此類股權可能代表控股權。截至2024年6月30日，公司已向一家借款人提供貸款（貸款 #18），其中受共同控制的投資工具持有控制權股權投資（注3）。
公司沒有義務向其他管理投資工具提供也沒有提供任何財務支持。因此，公司的風險僅限於其對任何此類貸款的投資的賬面價值。截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司的23筆和20筆貸款分別由公司的關聯公司共同投資。
由管理人關聯公司發起的某些銀團聯合投資可能包括其他對價，通常以認股權證或其他股權的形式進行。在投資發起之前或同時，公司可以選擇將股權對價的權利（“已分配權利”）轉讓給關聯公司，以換取額外的預付費用，金額等於股票對價的公允價值，按比例分配。在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月期間，公司出售了總額為美元的轉讓權利
與關聯方的貸款交易
2023年1月24日，公司從與我們的經理共同控制的關聯公司購買了一筆優先擔保貸款。購買價格約為 $
2023年3月31日，公司向一個共同貸款人集團出售了一筆優先擔保貸款，其中包括第三方和兩家與我們的經理共同控制的關聯公司。總售價約為 $
為投資而持有的貸款——關聯方
16
自2023年5月1日起，貸款 #9 因借款人違反貸款協議下的某些非財務契約和義務而被置於非應計狀態。借款人隨後未能支付2023年5月和6月到期的合同本金和利息。2023年6月20日，Loan #9 的管理代理人（“代理人”，關聯方）發佈了加速通知，通知借款人該代理人打算行使信貸文件下的所有權利和補救措施，並要求立即代表貸款人支付信貸文件下的所有未清款項。
該代理人隨後尋求通過統一商法（“UCC”）出售作為抵押品質押的借款人子公司的會員權益。2023年8月10日，代理人成為會員權益公開拍賣中出價最高的出價者，並獲得了會員權益的所有權。代理人打算出售資產以償還貸款，以造福貸款人。
如附註3所述，貸款 #9 仍處於非應計狀態，在此類違約事件得到糾正或償還債務之前，公司將繼續停止進一步確認收入。截至2024年6月30日，貸款 #9 作為投資貸款在合併資產負債表上持有——關聯方，賬面價值約為美元
8。承付款和意外開支
資產負債表外安排
資產負債表外承諾可能包括無準備金的延期提款定期貸款承諾。公司與未合併的實體或金融合作夥伴關係沒有任何關係，例如通常被稱為結構性投資工具、特殊目的實體或可變利益實體的實體，這些實體是為促進資產負債表外安排或其他合同範圍狹窄或有限的目的而設立的。此外，公司沒有為未合併實體的任何義務提供擔保，也沒有承諾向任何此類實體提供額外資金。
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截至 |
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截至 2023 年 12 月 31 日 |
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原始貸款承諾總額 |
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減去：已兑現的承諾 |
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未提取的承付款總額 |
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有關歸因於無準備金承諾的CECL儲備金的更多信息，請參閲 “附註3——為投資而持有的貸款，淨額”。原始貸款承諾總額包括自貸款發放以來收到的本金的影響以及貸款人自行決定預付的未來金額。
下表彙總了我們截至2024年6月30日的實質性承諾：
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總計 |
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2024 |
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2025 |
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2026 |
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2027 (1) |
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2028 |
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此後 |
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未作出的承諾 |
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- |
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總計 |
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(1)
其他突發事件
在正常業務過程中，公司可能會不時成為訴訟的當事方。截至2024年6月30日，公司尚未發現任何可能對其業務、財務狀況或經營業績產生重大影響的法律索賠。
該公司發展或維持業務的能力在一定程度上取決於與大麻行業有關的州法律。可能會頒佈對公司投資組合公司不利的新法律，將來可能會修改或取消與大麻種植、生產和分銷有關的當前有利的州或國家法律或執法準則，這將阻礙公司的增長能力，並可能對其業務產生重大不利影響。
管理層緩解風險的計劃包括酌情監控法律狀況。此外，如果貸款違約或以其他方式被沒收，公司可能被禁止擁有大麻資產，因此無法佔有抵押品，在這種情況下，公司將考慮出售貸款，同意允許借款人將房地產出售給第三方，
17
啟動止贖程序，出售房地產或驅逐租户，將大麻業務從房產中移除，並取得標的房地產的所有權，每一項都可能導致公司在交易中蒙受損失。
9。股東權益
普通股
2023 年 2 月 15 日，公司完成了註冊直接發行
股權激勵計劃
公司已經制定了股權激勵薪酬計劃（“2021年計劃”）。董事會授權通過 2021 年計劃，董事會薪酬委員會管理 2021 年計劃。2021年計劃授權以公司普通股授予或計價的股票期權、股票增值權、限制性股票、股票紅利、股票單位和其他形式的獎勵。2021年計劃保留了靈活性，可以提供有競爭力的激勵措施，並根據特定需求和情況量身定製福利。任何獎勵均可採用現金支付或結算。公司已經並且目前打算繼續向2021年計劃的參與者發放限制性股票獎勵，但將來也可能授予2021年計劃下提供的任何其他類型的獎勵。根據2021年計劃有資格獲得獎勵的人員包括公司的高級職員和經理人及其關聯公司的員工，或公司子公司的高級職員和員工（如果有）、董事會成員以及某些顧問和其他服務提供商。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，根據2021年計劃獎勵可以交割的公司普通股的最大數量（“股份限額”）等於
有
與2021年計劃授予的任何獎勵相關的參與者交換或公司作為全額或部分付款預扣的股份，以及參與者為履行與2021年計劃授予的任何獎勵相關的預扣税義務而交換或公司預扣的任何股份，將不計入股票限額，並將再次可用於2021年計劃下的後續獎勵。如果獎勵以現金或股票以外的其他形式結算，則在沒有此類現金或其他結算的情況下本應交付的股票將不計入股票限額，並將根據2021年計劃再次可用於後續獎勵。
根據我們普通股在2024年6月30日和2023年12月31日的收盤價，我們的限制性股票獎勵的總內在價值如下：
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截至 2024 年 6 月 30 日 |
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截至 2023 年 12 月 31 日 |
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傑出 |
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既得 |
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傑出 |
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既得 |
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聚合內在價值 |
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下表彙總了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中公司董事、高級管理人員和經理員工的限制性股票活動。
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六個月已結束 |
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加權平均撥款日期 |
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截至2023年12月31日的餘額 |
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已授予 |
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既得 |
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截至2024年6月30日的未歸還餘額 |
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18
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六個月已結束 |
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加權平均撥款日期 |
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截至2022年12月31日的餘額 |
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已授予 |
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既得 |
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被沒收 |
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截至2023年6月30日的未歸屬餘額 |
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限制性股票補償費用基於公司在授予之日的股價，並在歸屬期內攤銷。沒收將在發生時予以確認。公司的基於股份的薪酬支出為 $
市場發行計劃（“ATM 計劃”）
2023年6月20日，公司與BTIG, LLC、Compass Point Research & Trading, LLC和Oppenheimer & Co.簽訂了市場銷售協議（“銷售協議”）。Inc.（均為 “銷售代理”，統稱為 “銷售代理”），根據該公司，公司可以不時發行和出售普通股，總髮行價格最高為美元
在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司共售出了
在截至2023年6月30日的三個月和六個月中，公司共售出了
截至2024年6月30日，根據2023年2月的註冊直接發行和自動櫃員機計劃出售的普通股是唯一根據上架註冊聲明啟動的發行。
10。每股收益
以下信息分別列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中每股普通股基本收益的計算：
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在結束的三個月裏 |
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在截至的六個月中 |
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2024 |
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2023 |
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2024 |
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2023 |
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歸屬於普通股股東的淨收益 |
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除以： |
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已發行普通股的基本加權平均數 |
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已發行普通股的攤薄後加權平均股數 |
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普通股每股基本收益 |
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攤薄後的每股普通股收益 |
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$ |
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截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的每股普通股收益的計算中沒有排除任何反稀釋股票。
11。所得税
19
截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司沒有任何未確認的税收優惠。
12。公允價值測量
公認會計原則要求披露有關財務和非金融資產及負債的公允價值信息，無論是否在財務報表中確認，因此估算價值是切實可行的。在沒有報價市場價格的情況下，公允價值的依據是使用市場收益率或其他估值方法對未來現金流的估算應用貼現率。估值方法的任何變更都將由公司管理層審查，以確保變更是適當的。所使用的方法可能得出的公允價值計算結果不表示可變現淨值或反映未來的公允價值。此外，儘管公司預計估值方法是適當的，並且與其他市場參與者一致，但使用不同的方法或假設來確定某些金融和非金融資產和負債的公允價值可能會導致對報告日的公允價值的估算有所不同。公司使用截至計量日期的最新投入，這可能屬於市場混亂時期，在此期間，價格透明度可能會降低。
定期公允價值測量
有
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截至 2023 年 12 月 31 日 |
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第 1 級 |
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第 2 級 |
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第 3 級 |
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總計 |
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金融資產： |
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按公允價值計算的債務證券 |
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20
未按公允價值計量的金融資產和負債
截至2024年6月30日和2023年12月31日，按攤銷成本記錄的公司金融資產和負債的賬面價值和公允價值如下：
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截至 |
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截至 |
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2024 |
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2023 |
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關卡進入 |
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攜帶 |
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公允價值 |
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攜帶 |
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公允價值 |
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金融資產： |
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為投資而持有的貸款 |
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3 |
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現金和現金等價物 |
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應收利息 |
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2 |
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其他應收賬款和資產，淨額 |
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2 |
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關聯方應收款 |
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2 |
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金融負債： |
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循環貸款 |
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2 |
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$ |
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應付賬款和其他負債 |
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2 |
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利息儲備 |
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2 |
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應付的管理費和激勵費 |
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2 |
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關聯方應付賬款 |
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2 |
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應付股息 |
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2 |
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我們的貸款用於投資，在適用法律和管理此類借款人的法規允許的範圍內，主要由借款人的房地產、設備、許可證和其他資產作為擔保。公司貸款組合的總公允價值為 $
13。分紅和分配
下表彙總了公司在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中宣佈的股息。
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記錄 |
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付款 |
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常見 |
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應納税 |
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的返回 |
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第 199A 節 |
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定期現金分紅 |
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定期現金分紅 |
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現金分紅總額 |
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記錄 |
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付款 |
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常見 |
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應納税 |
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的返回 |
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第 199A 節 |
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定期現金分紅 |
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定期現金分紅 |
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現金分紅總額 |
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14。後續事件
投資活動
21
在 2024 年 7 月 1 日至 2024 年 8 月 7 日期間，我們資助了大約 $
2024 年 7 月，我們對貸款 #3 進行了修訂，延長了貸款的到期日
循環貸款
在2024年7月1日至2024年8月7日期間，該公司的淨借款額為美元
股息的支付
2024 年 7 月 15 日，公司支付了定期季度股息 $
22
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
前瞻性陳述
根據1995年《私人證券訴訟改革法》和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條的定義，本季度報告中包含的某些陳述構成前瞻性陳述，我們打算將此類陳述納入其中包含的安全港條款的涵蓋範圍。前瞻性陳述涉及芝加哥大西洋房地產金融有限公司（“公司”、“我們”、“我們” 和 “我們的”）的未來事件或未來業績或財務狀況。本節中包含的信息應與我們在本10-Q表季度報告中其他地方顯示的合併財務報表及其附註一起閲讀。本描述包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。由於本季度報告以及我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的10-K表年度報告以及本10-Q表第二季度報告第二部分第1A項中列出的因素，實際業績可能與前瞻性陳述中討論的結果存在顯著差異，因為此類風險可能會被我們向美國證券交易委員會提交的後續報告不時更新、修改或取代。本報告中包含的前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性，包括有關以下內容的陳述：
23
可用信息
我們經常在我們的網站www.chicagoatlantic.com上為投資者發佈重要信息。我們打算使用本網頁作為披露重要信息的手段，以遵守我們在FD法規下的披露義務，並定期發佈和更新投資者簡報和類似材料。除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會文件、公開電話會議、演示文稿、網絡直播和我們在網站上不時發佈的其他信息外，我們鼓勵投資者、分析師、媒體和其他對我們感興趣的人關注我們網站的投資部分。要註冊電子郵件通知，請訪問我們網站的 “加入我們的郵件列表” 下的 “聯繫我們” 部分，並輸入所需的信息以啟用通知。
概述
我們是一家商業抵押貸款房地產投資信託基金。我們的主要投資目標是主要通過持續的當期收益分紅和其他分配，其次是通過資本增值，為股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們打算通過發起、構造和投資以商業房地產為擔保的首次抵押貸款和另類結構性融資來實現這一目標。我們目前的投資組合主要包括向大麻行業獲得國家許可的經營者提供的優先貸款，在管理此類借款人的適用法律法規允許的範圍內，由借款人的房地產、設備、應收賬款、許可證或其他資產作為擔保。我們還投資與大麻行業無關的公司或房產，這些公司或房產的回報特徵符合我們的投資目標。我們打算通過向大麻行業的領先運營商和財產所有者提供貸款，延續我們的業務以及我們的經理及其附屬公司開展的業務的往績來擴大我們的投資組合規模。無法保證我們會實現我們的投資目標。
我們的經理及其關聯公司尋求發放500萬至2億美元的房地產貸款，通常期限為一至五年，期限超過三年時攤還。我們通常在此類交易中充當共同貸款人，並打算最多持有5000萬美元的貸款總額，其餘部分將由關聯公司或第三方共同投資者持有。隨着貸款組合的增長，我們可能會不時修改此類集中限額。由我們的經理或經理的關聯公司管理的其他投資工具可能與我們共同投資或持有我們也投資的貸款頭寸，包括通過拆分承諾、參與貸款或其他銀團貸款方式。如果關聯公司在我們持有的貸款中佔有優先地位，我們不會與關聯公司進行聯合投資交易。如果關聯公司向我們的借款人提供融資，則此類貸款將是營運資金貸款或附屬於我們貸款的貸款。我們還可能作為第三方發放的貸款的共同貸款人，將來，我們還可能收購貸款或參與貸款。期限為一到兩年的貸款通常是純息貸款。
我們的貸款由房地產擔保，此外，在適用法律法規允許的範圍內，向大麻行業的所有者經營者貸款時，還包括借款人的設備、應收賬款、許可證或其他資產等其他抵押品。此外，我們尋求實施嚴格的貸款契約，並尋求個人或公司擔保以提供額外保護。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們投資組合中持有的貸款本金中分別有24.0％和27.1％由個人或公司擔保支持。我們的目標是保持跨司法管轄區和垂直領域的多元化投資組合，包括耕種機、加工商、藥房以及輔助業務。此外，我們可能會投資於在加拿大證券交易所（“CSE”）公開交易和/或在美國場外交易的股票證券的借款人。
截至2024年6月30日，我們的投資組合主要包括向已建立的多州或單州大麻運營商或財產所有者提供的首次抵押貸款。我們認為，如果大麻經營者獲得國家許可，並且被適用的州監管機構視為已運營且信譽良好，則大麻經營者即已成立。我們不擁有任何股票、購買股票的認股權證或其他形式
24
我們參與大麻行業的任何投資組合公司的股權，在包括美國聯邦法律法規在內的適用法律法規允許之前，我們不會對此類發行人進行股票、認股權證或股權。
我們是一家外部管理的馬裏蘭州公司，根據該法第856條，選擇作為房地產投資信託基金徵税，從截至2021年12月31日的應納税年度開始。我們相信，我們的運營方法將使我們能夠繼續獲得房地產投資信託基金的資格。但是，無法保證我們的信念或期望會得到滿足，因為房地產投資信託基金的資格取決於我們繼續滿足大量資產、收入和分配測試，而這反過來又部分取決於我們的經營業績。我們還打算以允許我們和我們的子公司根據《投資公司法》維持一項或多項註冊豁免或豁免的方式經營我們的業務。
收入
我們作為一個運營部門運營，主要專注於為大麻行業中獲得國家許可的老牌運營商提供優先擔保貸款和其他類型的貸款融資。這些貸款通常用於投資，在適用法律和管理此類借款人的法規允許的範圍內，主要由借款人的房地產、設備、許可證和其他資產作為擔保。
我們主要以貸款利息收入的形式產生收入。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的投資組合中分別約有76.4％和80.5％由浮動利率貸款組成，投資組合的23.6％和19.5％分別由固定利率貸款組成。上述浮動利率貸款是根據最優惠利率加上適用的利潤率以及在許多情況下最優惠利率下限而變動的。
下表反映了自2023年1月1日以來最優惠利率的變化：
生效日期 |
|
費率 (1) |
|
|
2023年7月27日 |
|
|
8.50 |
% |
2023年5月4日 |
|
|
8.25 |
% |
2023年3月23日 |
|
|
8.00 |
% |
2023年2月2日 |
|
|
7.75 |
% |
我們的貸款利息通常按月支付。我們的貸款本金及其任何應計但未付的利息通常在適用的到期日到期。在某些情況下，我們的利息收入包括總利息一部分的實物支付（“PIK”）部分。PiK利息按每份適用貸款協議中規定的合同利率計算，根據此類貸款協議的條款累計，資本化為貸款本金餘額，記為利息收入。添加到本金餘額中的PiK利息通常根據適用的貸款協議進行攤銷和支付。如果貸款不攤還，則在償還未償還的本金時收取PiK利息。我們還通過原始發行折扣（“OID”）產生收入，這也被確認為適用貸款初始期限內的貸款利息收入。延期提款貸款可以為貸款的未提取部分賺取利息或未用費用，這部分在所得期內被確認為利息收入。其他費用，包括預付款費和退出費，在收到時也被確認為利息收入。任何此類費用將根據我們的貸款產生，並根據公認會計原則（“GAAP”）確認為收入。
開支
我們的主要運營費用是根據與經理簽訂的管理協議支付的基本管理費和激勵性薪酬，以及代表我們支付或產生的管理費用和其他費用的可分配部分，包括向我們的經理償還協助管理我們事務的某些經理人員的特定薪酬，僅根據我們的管理協議由經理特別負責的費用除外。我們承擔運營和交易的所有其他成本和開支，包括（但不限於）與以下有關的費用和開支：
25
所得税
我們是一家馬裏蘭州公司，選擇根據該守則作為房地產投資信託基金徵税，從截至2021年12月31日的應納税期開始。我們相信我們有資格成為房地產投資信託基金，我們的運營方法將使我們能夠繼續獲得房地產投資信託基金的資格。但是，無法保證我們的信念或期望會得到滿足，因為房地產投資信託基金的資格取決於我們能否滿足許多資產、收益和分配測試，而這些測試在一定程度上取決於我們的經營業績。
要獲得房地產投資信託基金的資格，我們必須滿足許多組織和運營要求，包括要求在扣除已支付的股息之前，我們每年向股東分配房地產投資信託基金應納税收入的至少90％。如果我們在任何納税年度的分配低於房地產投資信託基金應納税收入的100％（考慮到根據《守則》第857（b）（9）或858條在隨後的納税年度進行的任何分配），我們將按正常公司税率對該未分配部分納税。此外，如果我們在任何日曆年向股東分配的金額少於1) 85％，2) 本日曆年資本收益淨收益的95％，以及3）任何日曆年度的未分配缺口（“所需分配”）（包括在日曆年最後一天申報但在下一年度支付的任何分配），則我們需要支付不可扣除的款項消費税等於所需分配額與實際金額之間任何缺口的4％分佈式。90％的分配要求不要求分配淨資本收益。但是，如果我們選擇在任何納税年度保留任何淨資本收益，則必須通知股東，並按正常公司税率對留存的淨資本收益納税。我們的股東必須將他們在留存淨資本收益中所佔的比例計入其納税年度的應納税所得額，並且他們被視為已按其在留存資本收益中所佔的比例繳納了房地產投資信託基金的税款。此外，此類留存資本收益可能需要繳納不可扣除的4％消費税。如果確定我們本年度估計的應納税所得額將超過本年度此類收入的預計股息分配（包括資本收益分紅），則我們將在獲得此類應納税所得額時對估計的超額應納税所得額累計消費税。年度支出是根據適用的税收法規計算的。消費税支出（如果有）包含在所得税支出這一行項目中。在截至2024年6月30日的六個月中，我們沒有產生消費税支出。
財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）主題740——所得税（“ASC 740”）規定了合併財務報表確認和衡量納税申報表中已採取或預計採取的納税狀況的確認門檻和計量屬性。ASC 740還就撤銷、分類、利息和罰款、過渡期會計、披露和過渡提供了指導。我們分析了各種聯邦和州的申報情況，並認為截至2024年6月30日，我們的所得税申報情況和扣除額已記錄在案並得到支持。根據我們的評估，沒有任何不確定的所得税狀況的儲備金。應計利息和罰款（如果有）包含在合併資產負債表中的其他負債中。
影響我們經營業績的因素
我們的經營業績受到多種因素的影響，主要取決於我們的淨利息收入水平、資產的市場價值以及市場上商業房地產債務和其他金融資產的供應和需求等。我們的淨利息收入，包括OID的增加和攤銷，是根據合同利率和我們發放的貸款的未償本金餘額確認的。利率將根據貸款類型、金融市場狀況、借款人的信譽、競爭和其他因素而有所不同，其中一些因素無法肯定地預測。我們的經營業績還可能受到超過最初預期的信用損失或借款人經歷的意外信貸事件的影響。
市場利率的變化及對淨利息收入的影響
26
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及我們無法控制的其他因素。我們的資產和相關融資義務將面臨利率風險。
我們的經營業績將在很大程度上取決於我們的資產收入與借款成本之間的差異。我們的借款成本通常將基於現行市場利率。隨着時間的推移，利率上升的時期可能會導致：
相反，總體而言，利率下降的時期可能會隨着時間的推移導致：
我們的淨利差和淨利率的任何此類增加或減少的嚴重程度將取決於我們當時的資產/負債構成以及利率上調的幅度和持續時間。如果發生任何此類事件，我們可能會在這段時間內出現淨收入減少或出現淨虧損，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。
利率上限風險
我們目前擁有並打算在未來收購浮動利率資產。在這些資產中，貸款可能受到定期和終身利率上限和下限的限制，這限制了資產利息收益率在任何給定時期內可能發生的變化金額。但是，根據我們的融資協議，我們的借款成本可能不受類似的限制。因此，在利率上升的時期，我們的借款利率成本可能會不受上限限制地增加，而我們的浮動利率資產的利率收益率實際上將受到限制。此外，浮動利率資產可能會受到定期還款上限的限制，這會導致部分利息延期並添加到未償本金中。這可能導致我們從此類資產中獲得的現金收入少於我們支付相關借款利息成本所需的金額。
這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損，這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。截至2024年6月30日，根據未償還本金，我們的浮動利率貸款中有82.0％有利率下限，一筆貸款受利率上限（注3）。
利率不匹配風險
我們可能會使用基於最優惠利率或類似衡量標準的借款為我們發放的貸款或將來可能收購的貸款的一部分提供資金，而這些資產的利率可以固定或與最優惠利率或其他指數利率掛鈎。因此，最優惠利率的任何提高通常都會導致我們的借貸成本增加，而固定利率利率收益無法與之匹配，也可能無法相應增加浮動利率利息收益。任何此類利率不匹配都可能對我們的盈利能力產生不利影響，這可能會對股東的分配產生負面影響。
我們的風險分析基於經理的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計值的模型。實際經濟狀況或我們的經理和管理層對決策的實施可能會產生與我們的模型和預測業績中使用的估計和假設有顯著差異的結果。
市場狀況
我們認為，有利的市場條件，包括大麻運營公司信貸供需失衡，為像我們這樣的非銀行貸款機構提供了有吸引力的機會，可以為商業房地產貸款和其他貸款融資，這些貸款基本面強勁，但也需要比監管更多的定製融資結構和貸款產品
27
金融機構目前可以提供。此外，只要更多州將大麻合法化，我們的潛在市場就會增加。我們打算繼續利用這些機會，擴大我們的投資組合規模。
2024 年第二季度的事態發展
2024年第二季度我們的貸款組合更新
2024年6月，我們對貸款 #3 進行了修訂，將持有的三筆貸款中兩筆的到期日延長至2024年7月31日。該修正案沒有修改任何其他貸款條款。
在第二季度，我們對貸款 #4 進行了修訂，將到期日從2024年5月17日延長至2026年6月17日，並將PiK利率從15％降至0％。在2025年5月31日之前，現金利息固定為每月65,765美元，此後至到期日為每月67,738美元。
在第二季度，我們對貸款 #6 進行了修正案，將到期日從2024年5月31日延長至2026年1月30日，並將PiK利率提高到Prime利率加6.5％或15.0％，以較高者為準。此外，攤銷付款將從2024年10月31日開始。
2024年6月，我們對貸款 #8 進行了修正案，該修正案免除了2024年5月1日至2024年6月30日的攤銷，並將2024年第二季度未付的應計利息資本化為PiK利息。PiK率也從2％提高到10％。
2024年6月，我們對貸款 #12 進行了修訂，將到期日延長至2025年4月30日。攤銷付款將於2024年7月31日重新開始，每月6萬美元。該修正案沒有修改任何其他貸款條款。
如附註3所述，貸款 #9 仍處於非應計狀態，在此類違約事件得到糾正或償還債務之前，公司將繼續停止進一步確認收入。截至2024年6月30日，貸款 #9 作為投資貸款在合併資產負債表上持有，關聯方賬面價值約為1,640萬美元，當前預期信貸損失準備金約為170萬美元。
我們貸款組合的後續更新
在2024年7月1日至2024年8月7日期間，我們向貸款 #18 的借款人融資了約70萬美元，向貸款 #21 的借款人提供了10萬加元的資金。貸款 #14 已於 2024 年 7 月 15 日全額還清。
每股申報的股息
在截至2024年6月30日的三個月中，我們宣佈了與2024年第二季度相關的普通股普通股每股0.47美元的普通現金股息，該股息已於2024年7月15日支付給截至2024年6月28日營業結束時的登記股東。支付的現金股息總額約為930萬美元。
這筆股息的支付並不表示我們未來有能力支付此類股息。
28
運營結果
截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月的比較
|
|
在截至6月30日的三個月中 |
|
|
方差 |
|
||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
金額 |
|
|
% |
|
||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
利息收入 |
|
$ |
15,022,431 |
|
|
$ |
14,659,222 |
|
|
$ |
363,209 |
|
|
|
2 |
% |
利息支出 |
|
|
(1,838,932 |
) |
|
|
(994,926) |
) |
|
|
(844,006) |
) |
|
|
85 |
% |
淨利息收入 |
|
|
13,183,499 |
|
|
|
13,664,296 |
|
|
|
(480,797) |
) |
|
|
-4 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
開支 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
管理和激勵費，淨額 |
|
|
1,774,880 |
|
|
|
1,799,667 |
|
|
|
(24,787) |
) |
|
|
-1 |
% |
一般和管理費用 |
|
|
1,254,535 |
|
|
|
1,280,401 |
|
|
|
(25,866) |
) |
|
|
-2 |
% |
專業費用 |
|
|
409,149 |
|
|
|
537,894 |
|
|
|
(128,745) |
) |
|
|
-24 |
% |
基於股票的薪酬 |
|
|
836,333 |
|
|
|
263,844 |
|
|
|
572,489 |
|
|
|
217 |
% |
當前預期信貸損失的（逆轉）準備金 |
|
|
(275,471) |
) |
|
|
1,139,112 |
|
|
|
(1,414,583) |
) |
|
|
-124 |
% |
支出總額 |
|
|
3,999,426 |
|
|
|
5,020,918 |
|
|
|
(1,021,492 |
) |
|
|
-20 |
% |
按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
100 |
% |
按公允價值計算的債務證券已實現收益 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
100 |
% |
所得税前淨收入 |
|
|
9,184,073 |
|
|
|
8,643,378 |
|
|
|
540,695 |
|
|
|
6 |
% |
所得税支出 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
淨收入 |
|
$ |
9,184,073 |
|
|
$ |
8,643,378 |
|
|
$ |
540,695 |
|
|
|
6 |
% |
29
截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月的比較
|
|
在截至6月30日的六個月中 |
|
|
方差 |
|
||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
金額 |
|
|
% |
|
||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
利息收入 |
|
$ |
30,366,098 |
|
|
$ |
31,186,526 |
|
|
$ |
(820,428) |
) |
|
|
-3 |
% |
利息支出 |
|
|
(3,942,982) |
) |
|
|
(2,613,222) |
) |
|
|
(1,329,760) |
) |
|
|
51 |
% |
淨利息收入 |
|
|
26,423,116 |
|
|
|
28,573,304 |
|
|
|
(2,150,188 |
) |
|
|
-8 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
開支 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
管理和激勵費，淨額 |
|
|
3,529,621 |
|
|
|
3,937,672 |
|
|
|
(408,051) |
) |
|
|
-10 |
% |
一般和管理費用 |
|
|
2,644,802 |
|
|
|
2,555,226 |
|
|
|
89,576 |
|
|
|
4 |
% |
專業費用 |
|
|
859,007 |
|
|
|
1,107,269 |
|
|
|
(248,262) |
) |
|
|
-22 |
% |
基於股票的薪酬 |
|
|
1,367,626 |
|
|
|
402,179 |
|
|
|
965,447 |
|
|
|
240 |
% |
為當前預期信貸損失準備金 |
|
|
104,808 |
|
|
|
1,235,231 |
|
|
|
(1,130,423) |
) |
|
|
-92 |
% |
支出總額 |
|
|
8,505,864 |
|
|
|
9,237,577 |
|
|
|
(731,713) |
) |
|
|
-8 |
% |
按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 |
|
|
(75,604) |
) |
|
|
- |
|
|
|
(75,604) |
) |
|
|
100 |
% |
按公允價值計算的債務證券已實現收益 |
|
|
72,428 |
|
|
|
- |
|
|
|
72,428 |
|
|
|
100 |
% |
所得税前淨收入 |
|
|
17,914,076 |
|
|
|
19,335,727 |
|
|
|
(1,421,651 |
) |
|
|
-7 |
% |
所得税支出 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
淨收入 |
|
$ |
17,914,076 |
|
|
$ |
19,335,727 |
|
|
$ |
(1,421,651 |
) |
|
|
-7 |
% |
30
31
貸款組合
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的投資組合包括31筆和27筆投資貸款，在扣除當前預期信貸損失準備金之前，賬面價值分別約為3.819億美元和3.536億美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，這些貸款的原始承付總額約為4.093億美元和3.788億美元，未償本金分別約為3.833億美元和3.557億美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的貸款組合的加權平均到期收益率內部收益率（“YtM IRR”）分別為18.7％和19.4％，主要由房地產擔保，就我們的某些貸款而言，借款人及其某些子公司的幾乎所有資產，包括設備、應收賬款和許可證。YtM IRR是使用各種輸入計算的，包括（i）現金和實物付款（“PIK”）利息，將其資本化並添加到適用貸款的未償本金餘額中，（ii）原始發行折扣（“OID”），（iii）攤銷，（iv）未使用費用以及（v）退出費用。我們的某些貸款有延期費，這些費用不包含在我們的 YtM IRR 計算中，但如果此類延期權由借款人行使，則可能會增加 YtM IRR。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的投資組合中分別約有76.4％和80.5％由浮動利率貸款組成，這些貸款按最優惠利率加上適用的利潤率支付利息，並受最優惠利率下限的限制。2023年1月1日最優惠利率為7.50％，自2023年2月2日起提高至7.75％，自2023年3月23日起提高至8.00％，自2023年5月4日起提高至8.25％，自2023年12月31日起再次上調至8.50％。以下總結了我們截至2024年6月30日的投資組合：
貸款 (1) |
|
地點 |
|
初始的 |
|
成熟度 |
|
|
校長 |
|
|
原始發行折扣 |
|
|
攜帶 |
|
|
百分比 |
|
|
未來 |
|
|
利率 (3) |
定期 |
|
YTM |
|||||
1 |
|
各種各樣 |
|
10/27/2022 |
|
10/30/2026 |
|
|
$ |
25,444,286 |
|
|
$ |
(523,770) |
) |
|
$ |
24,920,515 |
|
|
|
6.5 |
% |
|
|
- |
|
|
P +6.5% 現金 (10) |
I/O |
|
17.4% |
2 |
|
密歇根 |
|
1/13/2022 |
|
12/31/2024 |
|
|
|
39,589,766 |
|
|
|
(40,758) |
) |
|
|
39,549,008 |
|
|
|
10.4 |
% |
|
|
- |
|
|
P +6.65% 現金，4.25% PiK (16) |
P&I |
|
18.0% |
3 (17) |
|
各種各樣 |
|
2021 年 3 月 25 日 |
|
11/29/2024 |
|
|
|
20,926,485 |
|
|
|
(17,301) |
) |
|
|
20,909,184 |
|
|
|
5.5 |
% |
|
|
- |
|
|
P +10.38% 現金，2.75% PiK (6) |
P&I |
|
23.3% |
4 |
|
亞利桑那州 |
|
4/19/2021 |
|
6/17/2026 |
|
|
|
6,626,809 |
|
|
|
- |
|
|
|
6,626,809 |
|
|
|
1.7 |
% |
|
|
- |
|
|
11.91% 現金 (14) |
I/O |
|
26.2% |
5 |
|
馬薩諸塞 |
|
4/19/2021 |
|
4/30/2025 |
|
|
|
2,879,180 |
|
|
|
- |
|
|
|
2,879,180 |
|
|
|
0.8 |
% |
|
|
- |
|
|
P +12.25% 現金 (6) |
P&I |
|
22.8% |
6 |
|
密歇根 |
|
8/20/2021 |
|
2026 年 1 月 30 日 |
|
|
|
4,818,354 |
|
|
|
- |
|
|
|
4,818,354 |
|
|
|
1.3 |
% |
|
|
- |
|
|
P +6.5% 現金，15% PiK (15) |
P&I |
|
21.1% |
7 |
|
伊利諾伊州、亞 |
|
8/24/2021 |
|
6/30/2025 |
|
|
|
20,142,175 |
|
|
|
(109,595) |
) |
|
|
20,032,581 |
|
|
|
5.2 |
% |
|
|
- |
|
|
P +6% 現金，2% PIK (11) |
P&I |
|
19.5% |
8 |
|
西弗吉尼亞州 |
|
2021 年 9 月 1 日 |
|
9/1/2024 |
|
|
|
12,406,340 |
|
|
|
(10,922) |
) |
|
|
12,395,419 |
|
|
|
3.2 |
% |
|
|
- |
|
|
P +9.25% 現金，10% PiK (7) |
P&I |
|
25.0% |
9 (18) |
|
賓夕法尼亞州 |
|
9/3/2021 |
|
6/30/2024 |
|
|
|
16,402,488 |
|
|
|
- |
|
|
|
16,402,488 |
|
|
|
4.3 |
% |
|
|
- |
|
|
P +10.75% 現金，3% PIK (6) |
P&I |
|
16.3% |
11 |
|
馬裏蘭州 |
|
9/30/2021 |
|
9/30/2024 |
|
|
|
33,648,484 |
|
|
|
(89,982) |
) |
|
|
33,558,501 |
|
|
|
8.8 |
% |
|
|
- |
|
|
P +8.75% 現金，2% PIK (6) |
I/O |
|
22.0% |
12 |
|
各種各樣 |
|
11/8/2021 |
|
4/30/2025 |
|
|
|
8,840,876 |
|
|
|
(23,585) |
) |
|
|
8,817,291 |
|
|
|
2.3 |
% |
|
|
- |
|
|
P +7% 現金 (12) |
P&I |
|
19.6% |
13 |
|
密歇根 |
|
11/22/2021 |
|
11/1/2024 |
|
|
|
13,166,557 |
|
|
|
(24,009) |
) |
|
|
13,142,548 |
|
|
|
3.4 |
% |
|
|
- |
|
|
P +6% 現金，1.5% PiK (11) |
I/O |
|
20.0% |
14 (19) |
|
各種各樣 |
|
2021 年 12 月 27 日 |
|
12/27/2026 |
|
|
|
5,253,125 |
|
|
|
- |
|
|
|
5,253,125 |
|
|
|
1.4 |
% |
|
|
- |
|
|
P +12.25% 現金 (8) |
P&I |
|
23.2% |
16 |
|
佛羅裏達 |
|
12/30/2021 |
|
12/31/2024 |
|
|
|
3,895,000 |
|
|
|
(9,581) |
) |
|
|
3,885,419 |
|
|
|
1.0 |
% |
|
|
- |
|
|
P +9.25% 現金 (6) |
I/O |
|
25.8% |
17 |
|
佛羅裏達 |
|
1/18/2022 |
|
2025 年 1 月 31 日 |
|
|
|
14,100,000 |
|
|
|
(74,014) |
) |
|
|
14,025,986 |
|
|
|
3.7 |
% |
|
|
- |
|
|
P +4.75% 現金 (10) |
P&I |
|
14.8% |
18 (20) |
|
俄亥俄 |
|
2/3/2022 |
|
2025 年 2 月 28 日 |
|
|
|
22,679,440 |
|
|
|
(62,337) |
) |
|
|
22,617,103 |
|
|
|
5.9 |
% |
|
|
- |
|
|
P +1.75% 現金，5% PiK (11) |
P&I |
|
16.8% |
19 |
|
佛羅裏達 |
|
3/11/2022 |
|
12/31/2025 |
|
|
|
19,356,036 |
|
|
|
(35,873) |
) |
|
|
19,320,163 |
|
|
|
5.1 |
% |
|
|
- |
|
|
11% 現金，5% PIK |
P&I |
|
16.5% |
20 |
|
密蘇裏 |
|
5/9/2022 |
|
5/30/2025 |
|
|
|
17,530,947 |
|
|
|
(50,833) |
) |
|
|
17,480,114 |
|
|
|
4.6 |
% |
|
|
- |
|
|
11% 現金，2% PIK |
P&I |
|
14.7% |
21 |
|
伊利諾伊 |
|
7/1/2022 |
|
7/29/2026 |
|
|
|
6,180,437 |
|
|
|
(45,876) |
) |
|
|
6,134,561 |
|
|
|
1.6 |
% |
|
|
- |
|
|
P +7% 現金，2% PIK (8) |
P&I |
|
23.4% |
23 |
|
亞利桑那州 |
|
3/27/2023 |
|
3/31/2026 |
|
|
|
1,740,000 |
|
|
|
(29,045) |
) |
|
|
1,710,955 |
|
|
|
0.4 |
% |
|
|
- |
|
|
P +7.5% 現金 (13) |
P&I |
|
18.9% |
24 |
|
俄勒岡 |
|
3/31/2023 |
|
9/27/2026 |
|
|
|
700,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
700,000 |
|
|
|
0.2 |
% |
|
|
- |
|
|
P +10.5% 現金 (9) |
P&I |
|
21.7% |
25 |
|
紐約 |
|
8/1/2023 |
|
6/29/2036 |
|
|
|
24,978,128 |
|
|
|
- |
|
|
|
24,978,128 |
|
|
|
6.5 |
% |
|
|
- |
|
|
15% 現金 |
P&I |
|
16.6% |
26 |
|
康涅狄格 |
|
8/31/2023 |
|
4/30/2026 |
|
|
|
6,450,000 |
|
|
|
(90,783) |
) |
|
|
6,359,217 |
|
|
|
1.7 |
% |
|
|
- |
|
|
14% 現金 |
P&I |
|
17.8% |
27 |
|
內布拉斯加州 |
|
8/15/2023 |
|
6/30/2027 |
|
|
|
13,023,788 |
|
|
|
- |
|
|
|
13,023,788 |
|
|
|
3.4 |
% |
|
|
- |
|
|
P +5% 現金 (21) |
P&I |
|
15.3% |
28 |
|
俄亥俄 |
|
9/13/2023 |
|
2025 年 3 月 13 日 |
|
|
|
2,466,705 |
|
|
|
- |
|
|
|
2,466,705 |
|
|
|
0.6 |
% |
|
|
- |
|
|
15% 現金 |
P&I |
|
17.4% |
29 |
|
伊利諾伊 |
|
2023 年 11 月 10 日 |
|
10/9/2026 |
|
|
|
2,017,721 |
|
|
|
- |
|
|
|
2,017,721 |
|
|
|
0.5 |
% |
|
|
- |
|
|
11.4% 現金，1.5% PIK |
P&I |
|
14.8% |
30 |
|
亞利桑那州密蘇 |
|
12/20/2023 |
|
12/31/2026 |
|
|
|
20,150,000 |
|
|
|
(174,419) |
) |
|
|
19,975,581 |
|
|
|
5.2 |
% |
|
|
- |
|
|
P +7.75% 現金 (15) |
I/O |
|
18.1% |
31 |
|
加利福尼亞州、亞利桑那 |
|
2024 年 1 月 3 日 |
|
5/3/2026 |
|
|
|
6,680,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
6,680,000 |
|
|
|
1.7 |
% |
|
|
- |
|
|
P +8.75% 現金 |
I/O |
|
19.0% |
32 |
|
內華達州 |
|
4/15/2024 |
|
8/15/2027 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
0.0 |
% |
|
|
6,000,000 |
|
|
P +6.5% 現金 (22) |
I/O |
|
17.7% |
33 |
|
明尼蘇達州 |
|
5/20/2024 |
|
5/28/2027 |
|
|
|
1,188,000 |
|
|
|
(5,777) |
) |
|
|
1,182,223 |
|
|
|
0.3 |
% |
|
|
- |
|
|
12% 現金 |
P&I |
|
12.9% |
34 |
|
亞利桑那州 |
|
6/17/2024 |
|
5/29/2026 |
|
|
|
10,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,000,000 |
|
|
|
2.6 |
% |
|
|
- |
|
|
11.91% 現金 |
I/O |
|
12.8% |
|
|
|
|
|
|
總計 |
|
|
$ |
383,281,127 |
|
|
$ |
(1,418,460) |
) |
|
$ |
381,862,667 |
|
|
|
100 |
% |
|
$ |
6,000,000 |
|
|
|
Wtd 平均值 |
|
18.7% |
32
下表彙總了我們截至2024年6月30日和2023年12月31日持有的投資貸款：
|
|
截至 2024 年 6 月 30 日 |
|
|||||||||||||
|
|
傑出 |
|
|
原創 |
|
|
攜帶 |
|
|
加權 |
|
||||
高級定期貸款 |
|
$ |
383,281,127 |
|
|
$ |
(1,418,460) |
) |
|
$ |
381,862,667 |
|
|
|
1.8 |
|
當前的預期信用損失準備金 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(5,080,547) |
) |
|
|
|
|
按賬面價值持有的貸款總額，淨額 |
|
$ |
383,281,127 |
|
|
$ |
(1,418,460) |
) |
|
$ |
376,782,120 |
|
|
|
|
|
33
|
|
截至 2023 年 12 月 31 日 |
|
|||||||||||||
|
|
傑出 |
|
|
原創 |
|
|
攜帶 |
|
|
加權 |
|
||||
高級定期貸款 |
|
$ |
355,745,305 |
|
|
$ |
(2,104,695) |
) |
|
$ |
353,640,610 |
|
|
|
2.1 |
|
當前的預期信用損失準備金 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(4,972,647 |
) |
|
|
|
|
按賬面價值持有的貸款總額，淨額 |
|
$ |
355,745,305 |
|
|
$ |
(2,104,695) |
) |
|
$ |
348,667,963 |
|
|
|
|
|
下表顯示了截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月內按賬面價值持有的投資貸款的變化：
|
|
校長 |
|
|
原創 |
|
|
當前 |
|
|
攜帶 |
|
||||
截至2023年12月31日的餘額 |
|
$ |
355,745,305 |
|
|
$ |
(2,104,695) |
) |
|
$ |
(4,972,647 |
) |
|
$ |
348,667,963 |
|
新資金 |
|
|
43,372,158 |
|
|
|
(161,080) |
) |
|
|
- |
|
|
|
43,211,078 |
|
貸款的本金償還 |
|
|
(21,638,340 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(21,638,340 |
) |
原始發行折扣的增加 |
|
|
- |
|
|
|
847,315 |
|
|
|
- |
|
|
|
847,315 |
|
PIK 利息 |
|
|
5,802,004 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
5,802,004 |
|
為當前預期信貸損失準備金 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(107,900 |
) |
|
|
(107,900 |
) |
截至 2024 年 6 月 30 日的餘額 |
|
$ |
383,281,127 |
|
|
$ |
(1,418,460) |
) |
|
$ |
(5,080,547) |
) |
|
$ |
376,782,120 |
|
|
|
校長 |
|
|
原創 |
|
|
當前 |
|
|
攜帶 |
|
||||
截至2022年12月31日的餘額 |
|
$ |
343,029,334 |
|
|
$ |
(3,755,796) |
) |
|
$ |
(3,940,939) |
) |
|
$ |
335,332,599 |
|
新資金 |
|
|
35,910,000 |
|
|
|
(1,118,340 |
) |
|
|
- |
|
|
|
34,791,660 |
|
貸款的本金償還 |
|
|
(51,907,313) |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(51,907,313) |
) |
原始發行折扣的增加 |
|
|
- |
|
|
|
1,433,293 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,433,293 |
|
出售貸款 (2) |
|
|
(13,399,712) |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(13,399,712) |
) |
PIK 利息 |
|
|
4,345,434 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
4,345,434 |
|
為當前預期信貸損失準備金 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
(1,180,638) |
) |
|
|
(1,180,638) |
) |
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額 |
|
$ |
317,977,743 |
|
|
$ |
(3,440,843) |
) |
|
$ |
(5,121,577 |
) |
|
$ |
309,415,323 |
|
我們可能會修改貸款，包括違約貸款。可以修改的貸款條款包括利率、所需預付款、到期日、契約、本金和其他貸款條款。每項條款和條件
34
修改因個人情況而異，將視具體情況而定。我們的經理監督和評估我們持有的每筆投資貸款，並就對我們貸款的潛在影響與借款人保持定期溝通。
非公認會計準則指標和關鍵財務指標和指標
作為商業抵押貸款房地產投資信託基金，我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是可分配收益、調整後的可分配收益、每股賬面價值和每股申報的股息。
可分配收益和調整後的可分配收益
除了使用根據公認會計原則編制的某些財務指標來評估我們的業績外，我們還使用可分配收益和調整後的可分配收益來評估我們的業績。每項可分配收益和調整後可分配收益都是一項未按照公認會計原則編制的衡量標準。我們將可分配收益定義為在特定時期內根據公認會計原則計算的淨收益（虧損），不包括（i）非現金股權補償支出，（ii）折舊和攤銷，（iii）該期間淨收益（虧損）中記錄的任何未實現收益、虧損或其他非現金項目；前提是可分配收益不排除具有遞延利息特徵的投資（例如OID，帶有 PIK利息和零息證券），我們尚未收到的現金應計收入，（iv）為當前的預期信貸損失和（v）根據公認會計原則的變化和某些非現金費用發生的一次性事件做好準備，每種準備金都是在我們的經理與我們的獨立董事進行討論並獲得大多數此類獨立董事的批准之後發生的。我們將特定時期內的調整後可分配收益定義為不包括某些非經常性組織費用（例如與我們的組建和啟動有關的一次性支出）的可分配收益。
我們認為，在根據公認會計原則確定的淨收益的基礎上提供可分配收益和調整後的可分配收益有助於股東評估我們業務的整體業績。作為房地產投資信託基金，我們必須分配年度房地產投資信託基金應納税所得額的至少90％，並以正常的公司税率納税，前提是我們每年分配的應納税所得額不到100％。鑑於這些要求以及我們認為股息通常是股東投資普通股的主要原因之一，如果董事會授權，我們通常打算嘗試向股東支付等於淨應納税所得額的股息。可分配收益是董事會在授權分紅時考慮的眾多因素之一，雖然不是衡量淨應納税所得額的直接指標，但隨着時間的推移，該衡量標準可以被視為衡量我們股息的有用指標。
不應將可分配收益和調整後的可分配收益視為GAAP淨收益的替代品。我們提醒讀者，我們計算可分配收益和調整後可分配收益的方法可能與其他房地產投資信託基金計算相同或相似的補充績效指標所採用的方法不同，因此，我們報告的可分配收益和調整後的可分配收益可能無法與其他房地產投資信託基金提出的類似指標進行比較。
下表提供了GAAP淨收入與可分配收益和調整後可分配收益（以千計，每股數據除外）的對賬情況：
35
|
三個月結束了 |
|
三個月結束了 |
|
|
六個月已結束 |
|
|
六個月已結束 |
|
||||
|
2024年6月30日 |
|
2023年6月30日 |
|
|
2024年6月30日 |
|
|
2023年6月30日 |
|
||||
淨收入 |
$ |
9,184,073 |
|
$ |
8,643,378 |
|
|
$ |
17,914,076 |
|
|
$ |
19,335,727 |
|
對淨收入的調整 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
基於股票的薪酬 |
|
836,333 |
|
|
263,844 |
|
|
|
1,367,626 |
|
|
|
402,179 |
|
債務發行成本的攤銷 |
|
91,678 |
|
|
91,798 |
|
|
|
182,593 |
|
|
|
259,102 |
|
當前預期信貸損失的（逆轉）準備金 |
|
(275,471) |
) |
|
1,139,112 |
|
|
|
104,808 |
|
|
|
1,235,231 |
|
按公允價值計算的債務證券未實現收益的變動 |
|
- |
|
|
- |
|
|
|
75,604 |
|
|
|
- |
|
按公允價值計算的債務證券已實現收益 |
|
- |
|
|
- |
|
|
|
(72,428) |
) |
|
|
- |
|
可分配收益 |
$ |
9,836,613 |
|
$ |
10,138,132 |
|
|
$ |
19,572,279 |
|
|
$ |
21,232,239 |
|
對可分配收益的調整 |
|
- |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
調整後的可分配收益 |
$ |
9,836,613 |
|
$ |
10,138,132 |
|
|
$ |
19,572,279 |
|
|
$ |
21,232,239 |
|
已發行普通股的基本加權平均股數（以股為單位） |
|
19,378,445 |
|
|
18,094,288 |
|
|
|
18,826,182 |
|
|
|
17,989,684 |
|
調整後的加權平均每股可分配收益 |
$ |
0.51 |
|
$ |
0.56 |
|
|
$ |
1.04 |
|
|
$ |
1.18 |
|
攤薄後已發行普通股的加權平均股數（以股票計） |
$ |
19,890,376 |
|
$ |
18,273,512 |
|
|
$ |
19,265,434 |
|
|
|
18,117,919 |
|
調整後的加權平均每股可分配收益 |
$ |
0.50 |
|
$ |
0.56 |
|
|
$ |
1.02 |
|
|
$ |
1.17 |
|
每股賬面價值
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們普通股的每股賬面價值分別約為14.92美元和14.94美元。
流動性和資本資源
流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力的指標，包括持續承諾償還借款、為資產和運營提供資金和維護、向股東進行分配以及滿足其他一般業務需求。我們使用大量現金投資貸款，償還借款的本金和利息，向股東進行分配，為我們的運營提供資金。
我們的主要現金來源通常包括融資來源下未使用的借款能力、未來發行股票或債務證券的淨收益、我們在資產組合中獲得的本金和利息支付以及經營業績產生的現金。從長遠來看，我們預計，在我們可用的範圍內，我們的主要融資來源將是（a）信貸額度和（b）股票和債務證券的公開發行和私募發行。我們可能會在我們可用的範圍內使用其他融資來源。隨着大麻產業的持續發展，以及更多州將大麻合法化的程度，隨着運營商尋求進入和建立新市場，對資本的需求持續增加。在短期內，我們預計我們發放的貸款的本金將增加，並且我們需要籌集額外的股權和/或債務融資以增加我們的流動性。我們希望通過回收與上架登記聲明相關的貸款、還款和普通股銷售中的資本來實現這一目標。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們所有的現金都是非限制性的，總額分別約為710萬美元和790萬美元。我們認為，我們的手頭現金、循環貸款下的可用容量以及未來十二個月的運營現金流將足以滿足我們至少在未來十二個月內的業務運營需求。我們的目標投資的融資來源如下所述。
信貸額度
截至2024年6月30日和2023年12月31日，與循環貸款相關的未攤銷債務發行成本，包括所有修正案、修正案和重報（如適用）分別計為301,037美元和366,592美元，計入合併資產負債表中的其他應收賬款和資產。
在截至2024年6月30日的六個月中，該公司的循環貸款淨借款為1,080萬美元。截至2024年6月30日，該公司的循環貸款下有2,830萬澳元的可用資金和7,680萬美元的未償還款（附註6）。
資本市場
36
我們可能會尋求籌集更多股權資本併發行債務證券，為我們未來的貸款投資提供資金。我們的上架註冊聲明於2023年1月19日生效，允許我們不時通過一次或多次發行出售高達5億美元的證券，包括普通股、優先股、債務證券、認股權證和購買普通股、優先股或債務證券的權利（包括作為單位的一部分）。任何未來發行的細節以及所發行證券收益的用途將在任何發行時的招股説明書補充文件或其他發行材料中詳細描述。我們還可以通過我們的自動櫃員機計劃獲得流動性，該計劃建立於2023年6月，根據該計劃，我們可以不時出售高達7,500萬美元的普通股。
在截至2024年6月30日的六個月中，公司根據銷售協議共出售了1,306,803股公司普通股，加權平均價格為每股15.88美元，淨收益約為2,020萬美元。
現金流
下表分別列出了截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中現金和現金等價物的變化：
|
|
在截至6月30日的六個月中 |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
淨收入 |
|
$ |
17,914,076 |
|
|
$ |
19,335,727 |
|
調整以將淨收入與經營活動中使用的淨現金進行對賬；以及 |
|
|
(4,785,258) |
) |
|
|
(7,422,955) |
) |
經營活動提供的淨現金 |
|
|
13,128,818 |
|
|
|
11,912,772 |
|
淨現金（用於）/由投資活動提供 |
|
|
(21,572,738 |
) |
|
|
30,515,365 |
|
融資活動提供/（用於）的淨現金 |
|
|
7,616,763 |
|
|
|
(30,123,276 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
||
現金和現金等價物的變化 |
|
|
(827,157) |
) |
|
|
12,304,861 |
|
經營活動提供的淨現金
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們報告的 “經營活動提供的淨現金” 分別約為1,310萬美元和1190萬美元。經營活動提供的淨現金增加了約120萬美元，這主要是由於應用利息支付的利息準備金變動了約290萬美元，按公允價值出售80萬美元債務證券的收益，應付管理和激勵費增加約27,000美元，應付賬款和應計費用增加約10萬美元。這些變化被同期淨收入減少約140萬美元、應收利息減少約37.5萬美元、關聯方應付淨額減少約80萬美元以及股票薪酬同期增加約100萬美元所抵消。
淨現金（用於）/由投資活動提供
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們報告的 “（用於）/由投資活動提供的淨現金” 分別約為2,160萬美元和3,050萬美元。
在截至2024年6月30日的六個月中，現金流出主要與用於發放和融資投資貸款的4,320萬美元有關，部分被投資貸款本金償還所獲得的2160萬美元現金所抵消。
在截至2023年6月30日的六個月中，現金流出主要與用於發放和融資投資貸款的3,480萬美元有關，部分被出售貸款的1,340萬美元和投資貸款本金償還所得的5190萬美元現金所抵消。
/（用於）融資活動提供的淨現金
在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中，我們報告的 “融資活動提供的淨現金” 分別約為760萬美元和3,010萬美元。
在截至2024年6月30日的六個月中，與通過自動櫃員機發行普通股銷售所得收益相關的約2,080萬美元的現金流入以及與循環貸款提款相關的4,400萬美元現金流入被抵消
37
通過償還約3330萬美元的循環貸款，支付的2310萬美元的股息，支付的約11.3萬美元的債務發行成本以及與註冊的市場發行相關的約66.7萬美元的發行成本。
在截至2023年6月30日的六個月中，約720萬美元的現金流入與通過註冊直接發行和自動櫃員機發行的普通股出售所得收益有關，分別為600萬美元和120萬美元。此外，我們有與3,400萬美元循環貸款提款相關的現金流入，但被約4,900萬美元的循環貸款還款、2,200萬美元的股息、支付的約10萬美元的債務發行成本以及與註冊直接發行和自動櫃員機發行相關的約30萬美元的發行成本所抵消。
槓桿政策
儘管我們無需維持任何特定的槓桿比率，但我們預計將使用謹慎的槓桿率，並在適當時使用債務作為為收購貸款、為現有債務再融資或一般公司用途提供額外資金的手段。槓桿主要用於為遠期承諾提供資本，直到籌集更多股權或安排額外的中長期融資為止。本政策可能會由管理層和我們的董事會更改。
分紅
出於美國聯邦所得税的目的，我們選擇作為房地產投資信託基金徵税，因此，在扣除已支付的股息和淨資本收益之前，我們預計每年至少向股東分配房地產投資信託基金應納税收入的90％。如果我們在任何納税年度的分配低於房地產投資信託基金應納税收入的100％（考慮到根據《守則》第857（b）（9）條或858條在隨後的納税年度進行的任何分配），我們將按正常公司税率對該未分配部分納税。此外，如果我們分配的金額少於（i）該日曆年普通收入的85％，（ii）該日曆年度的95％的資本收益淨收益以及（iii）在任何日曆年內向股東分配的任何所需分配（包括在日曆年最後一天申報但在下一年度支付的任何分配），則我們必須支付不可扣除的消費税，相當於要求之間任何缺口的4％ 分配和實際分配的金額。這些税收中的任何一項都將減少可用於分配給股東的現金。90％的分配要求不要求分配淨資本收益。但是，如果我們選擇在任何納税年度保留任何淨資本收益，則必須通知股東，並按正常公司税率對留存的淨資本收益納税。股東必須將他們在留存淨資本收益中所佔的比例計入其納税年度的應納税所得額，並且他們被視為已按其在留存資本收益中所佔的比例繳納了房地產投資信託基金的税款。此外，此類留存資本收益可能需要繳納不可扣除的4％消費税。如果我們確定本年度估計的應納税所得額（包括淨資本收益）將超過本年度來自此類收入的預計股息分配（包括資本利得分紅），則我們在賺取此類應納税所得額時對估計的超額應納税所得額的一部分累計消費税。
如果我們的可供分配的現金少於《守則》中房地產投資信託基金條款規定的分配金額，則我們可能需要從營運資金中或通過股權、股票相關或債務融資為分配提供資金，或者在某些情況下，資產出售無法保證我們以優惠條件及時完成交易的能力或根本無法保證，或者我們可以按以下形式從所需分配中提取一部分應納税股票分配或債務證券分配。
下表彙總了公司在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月中分別宣佈的分紅。
|
|
記錄 |
|
付款 |
|
常見 |
|
|
應納税 |
|
|
的返回 |
|
|
第 199A 節 |
|
||||
定期現金分紅 |
|
3/28/2024 |
|
4/15/2024 |
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
0.47 |
|
定期現金分紅 |
|
6/28/2024 |
|
7/15/2024 |
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
0.47 |
|
現金分紅總額 |
|
|
|
|
|
$ |
0.94 |
|
|
$ |
0.94 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
0.94 |
|
38
|
|
記錄 |
|
付款 |
|
常見 |
|
|
應納税 |
|
|
的返回 |
|
|
第 199A 節 |
|
||||
定期現金分紅 |
|
3/31/2023 |
|
4/14/2023 |
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
0.47 |
|
定期現金分紅 |
|
6/30/2023 |
|
7/14/2023 |
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
0.47 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
0.47 |
|
現金分紅總額 |
|
|
|
|
|
$ |
0.94 |
|
|
$ |
0.94 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
0.94 |
|
CECL 儲備
根據ASC 326，我們記錄了為投資而持有的貸款的準備金。從資產賬面總額中扣除這些津貼，以顯示預計將從此類資產收取的金額的淨賬面價值。該公司使用其他投入、第三方估值和第三方概率加權模型來估算其CECL儲備金，該模型根據大約三年的風險狀況考慮每筆個人貸款違約後的違約可能性和預期損失，之後我們會立即恢復使用歷史損失數據。
ASC 326要求實體考慮歷史損失經歷、當前狀況以及對宏觀經濟環境的合理和可支持的預測。我們考慮了多個數據點和方法，其中可能包括每筆貸款違約後的違約可能性和預期損失、從貼現現金流（“DCF”）得出的估值以及其他輸入，包括貸款的風險評級、與衡量日期相比貸款最近發放的時間以及預期的預付款（如果適用）。CECL對預期信貸損失的衡量適用於以攤銷成本計量的金融資產，以及資產負債表外的信貸敞口，例如無準備金的貸款承諾。
如上所述，我們根據相似的風險特徵進行彙總，以集體（池）為基礎對貸款進行評估。我們的判斷是，向大麻相關借款人提供的完全由房地產抵押的貸款表現出相似的風險特徵，並作為一個資金池進行評估。此外，沒有房地產抵押品，但由其他形式的抵押品（包括借款人的股權質押）擔保，以及具有與房地產抵押相似特徵的貸款，將被視為集合貸款。所有其他貸款都要單獨分析，要麼是因為它們在不同的行業中運營，可能具有不同的風險狀況，要麼是到期日超過了預測期限，我們能夠得出合理和可支持的預測。
估算CECL儲備金還需要對各種因素做出重大判斷，包括（i）適當的歷史貸款損失參考數據，（ii）預期的還款時間，（iii）調整違約可能性以反映我們貸款組合的風險特徵，以及（iv）我們對宏觀經濟環境的當前和未來看法。我們可能會不時考慮某些貸款的特定貸款定性因素來估算我們的CECL儲備金，其中可能包括（i）借款人業務中的現金是否足以滿足當前和未來的還本付息需求，（ii）借款人為貸款再融資的能力，（iii）抵押品的清算價值。對於我們認為借款人/擔保人遇到財務困難的貸款，我們可以選擇採用切實可行的權宜之計，在確定CECL儲備金時，將標的抵押品的公允價值與貸款的攤銷成本進行比較。
為了估算與我們的投資組合相關的歷史貸款損失，我們評估了我們的歷史貸款業績，其中包括自運營以來已實現的零貸款損失。此外，我們分析了還款記錄，指出自2021年3月30日成立以來，我們的 “真實” 運營歷史有限。但是，我們的贊助商在過去三個財政年度開展了業務，並投資了具有相似特徵的類似貸款，包括利率、抵押品覆蓋範圍、擔保和預付/全額準備金，這些貸款屬於上述資金池。鑑於我們投資組合中貸款的信貸協議結構相似，管理層認為在確定應在多大程度上記錄CECL儲備金時，應考慮保薦人發放的貸款的過去還款記錄。
此外，我們會每季度審查每筆貸款，並在需要時評估借款人支付每月利息和本金的能力，以及貸款與價值（LTV）比率。在考慮當前潛在的預期信用損失時，經理主要考慮我們預測方法的重要投入，其中包括（i）關鍵的特定貸款投入，例如房地產抵押品的價值、股權留置權（包括持有國家頒發的種植、加工、分銷或零售大麻許可證的實體的股權）、個人或公司擔保的存在以及其他信貸增強、LTV比率、比率類型（固定或浮動）和IRR、貸款期限、地理位置以及預期的時間和金額未來的貸款資金，（ii）承保業務計劃和我們的內部貸款風險評級的業績，以及（iii）宏觀經濟預測。估算借款人的企業價值以計算LTV比率通常是一個重要的估計。我們主要依靠可比交易來估算投資組合公司的企業價值，並對企業價值與截至季度末從S&P Capital IQ獲得的上市可比公司的收入倍數進行多重分析作為補充，我們會根據當前的借款人概況對該企業應用私營公司折扣。根據現有數據，這些估計值可能會在未來一段時間內發生變化
39
未來的宏觀經濟數據，並可能導致我們未來對貸款組合預期信貸損失的估計發生重大變化。
關於房地產抵押品，只要房產由大麻經營者使用，我們通常就不能採取抵押擔保人的立場，但我們可以要求法院指定接管人來管理和經營標的不動產，直到止贖程序完成。此外，儘管根據州統一商法（“UCC”），我們不能取消抵押品贖回權並取得持牌大麻企業的所有權或出售股權，但拖欠或違約貸款的潛在購買者可以。
為了估算與我們的投資組合相關的未來預期貸款損失，我們利用從第三方商業房地產貸款數據庫獲得的歷史市場貸款損失數據，我們認為該數據集具有合理的可比性和可用性，可用作我們貸款類型的輸入。考慮到大麻行業正在成熟，隨着時間的推移，消費者的採用率、生產需求和零售能力正在增加，類似於商業地產，我們預計該數據集將代表未來的信貸損失。對於超出合理且可支持的預測期限的時期，我們將恢復歷史損失數據。
上述所有假設雖然是根據估算時最可用的信息做出的，但都是主觀的，實際活動可能不符合估計的時間表。這些假設會影響損失率適用的未來餘額，從而影響我們的CECL儲備。隨着我們獲得新貸款，我們的經理監督貸款和借款人的表現，這些估算值將每個週期進行修訂。
風險評級
我們評估每筆貸款的風險因素，並根據各種因素分配風險評級，包括但不限於還款記錄、房地產抵押品覆蓋範圍、房地產類型、地理和當地市場動態、財務業績、投資組合公司的企業價值、貸款結構和退出策略以及項目贊助。這項審查每季度進行一次。根據5分制，我們的貸款評級為 “1” 至 “5”，從風險較低到風險較大，評級定義如下：
評級 |
|
定義 |
1 |
|
風險非常低 |
2 |
|
低風險 |
3 |
|
中度/中等風險 |
4 |
|
高風險/潛在損失：存在本金損失風險的貸款 |
5 |
|
受損/可能虧損：本金損失風險高、出現本金損失或已記錄減值的貸款 |
風險評級主要基於歷史數據和每個投資組合公司的當前狀況，以及對未來經濟狀況和每個借款人滿足還本付息要求的估計能力的考慮。下表中顯示的截至2024年6月30日和2023年12月31日的風險評級考慮了借款人的特定信用記錄和表現，以及對影響借款人的當前整體宏觀經濟狀況的季度重新評估。由於美聯儲委員會提高利率，利率上升，這影響了借款人在全球範圍內償還債務的能力。風險評級的變化對當前預期的信用損失準備金水平產生了影響，但是，除了一筆處於非應計狀態的貸款外，這些貸款的表現仍如預期。截至2024年6月30日，對於約66.0％的投資組合，標的房地產抵押品的公允價值超過了貸款下的未償金額。投資組合的其餘約34.0％雖然沒有完全由房地產抵押，但可能由房地產部分抵押，並由其他形式的抵押品擔保，包括借款人的設備、應收賬款、許可證和/或其他資產，在管理此類借款人的適用法律法規允許的範圍內。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，按發放年份劃分的公司每個風險評級內貸款的賬面價值（不包括CECL儲備金）如下：
風險 |
|
截至2024年6月30日 (1) (2) |
|
|
|
|
|
截至2023年12月31日 (1) (2) |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
評級 |
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2021 |
|
|
總計 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
|
總計 |
|
||||||||||
1 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
700,000 |
|
|
$ |
36,800,277 |
|
|
$ |
5,253,125 |
|
|
$ |
42,753,402 |
|
|
$ |
820,000 |
|
|
$ |
37,644,911 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
|
$ |
38,464,911 |
|
2 |
|
|
2,166,317 |
|
|
|
68,065,389 |
|
|
|
74,931,766 |
|
|
|
45,866,618 |
|
|
|
191,030,090 |
|
|
|
51,320,161 |
|
|
|
107,007,422 |
|
|
|
46,792,941 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
205,120,524 |
|
3 |
|
|
6,680,000 |
|
|
|
2,466,705 |
|
|
|
39,549,008 |
|
|
|
53,958,745 |
|
|
|
102,654,458 |
|
|
|
2,466,705 |
|
|
|
5,296,308 |
|
|
|
58,829,717 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
66,592,730 |
|
4 |
|
|
10,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
35,424,717 |
|
|
|
45,424,717 |
|
|
|
- |
|
|
|
— |
|
|
|
43,462,445 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
43,462,445 |
|
5 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
- |
|
總計 |
|
$ |
18,846,317 |
|
|
$ |
71,232,094 |
|
|
$ |
151,281,051 |
|
|
$ |
140,503,205 |
|
|
$ |
381,862,667 |
|
|
$ |
54,606,866 |
|
|
$ |
149,948,641 |
|
|
$ |
149,085,103 |
|
|
$ |
- |
|
|
|
$ |
353,640,610 |
|
40
會計政策與估計
截至2024年6月30日，我們的會計政策或估算的適用與我們在10-k表年度報告中提出的會計政策或估算相比沒有重大變化。有關近期會計聲明的信息，請參閲我們截至2024年6月30日的六個月合併財務報表附註2，標題為 “重要會計政策”。
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
我們在正常業務過程中面臨市場風險。這些風險主要與利率的波動有關。我們的貸款通常使用收益率分析進行估值，收益率分析通常用於向借款人提供貸款。市場收益率的變化可能會改變我們某些貸款的公允價值。通常，市場收益率的提高可能會導致我們某些貸款的公允價值下降，但是，如果我們的貸款按浮動利率計息，這種情況就會得到緩解。截至2024年6月30日，我們有22筆浮動利率貸款，根據未償本金餘額總額，約佔我們貸款組合的76.4％，但須遵守最優惠利率下限。我們估計，假設最優惠利率提高100個基點將導致年度現金利息收入（不包括PiK利息的影響）增加約290萬美元，而最優惠利率下降100個基點將導致年利息收入減少約290萬美元。我們的貸款通常將最優惠利率設定為發放時的現行最優惠利率。有關按貸款劃分的最優惠利率下限，請參閲附註3。
此外，我們的循環貸款也面臨類似的市場風險。市場利率的變化可能會改變我們循環貸款的公允價值，因為我們的貸款的利息是（1）最優惠利率加上適用的利潤率和（2）3.25％，以較高者為準。截至2024年6月30日，我們在循環貸款下的未清餘額為7,680萬美元。根據截至2024年6月30日的未清餘額，我們估計，假設最優惠利率提高100個基點將導致年度現金利息支出（不包括未使用費用）增加約80萬美元，而最優惠利率下降100個基點將導致年度利息支出減少約80萬美元。截至2023年12月31日，我們在循環貸款下的未清餘額為6,600萬美元。根據截至2023年12月31日的未清餘額，我們估計，假設最優惠利率提高100個基點將導致年度現金利息支出（不包括未使用費用）增加約70萬美元，而最優惠利率下降100個基點將導致年度利息支出減少約70萬美元。
市場利率的變化及對淨利息收入的影響
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及我們無法控制的其他因素。我們的資產和相關融資義務將面臨利率風險。
我們的經營業績將在很大程度上取決於我們的資產收入與借款成本之間的差異。我們的借款成本通常將基於現行市場利率。隨着時間的推移，利率上升的時期可能導致：
相反，總體而言，利率下降的時期可能會隨着時間的推移導致：
我們的淨利差和淨利率的任何此類增加或減少的嚴重程度將取決於我們當時的資產/負債構成以及利率上調的幅度和持續時間。如果發生任何此類事件，我們可能會在這段時間內出現淨收入減少或出現淨虧損，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。
風險管理
41
在保持房地產投資信託基金資格和《投資公司法》規定的註冊豁免的範圍內，我們力求通過密切監控我們的投資組合，積極管理與持有貸款組合相關的融資、利率、信貸、預付款和凸度（衡量貸款期限對利率變化的敏感度）風險來管理風險敞口。通常，在我們經理的指導和經驗下：
市場狀況
我們向從事大麻行業的老牌公司提供貸款，這涉及重大風險，包括對借款人嚴格執行聯邦政府大麻非法性的風險，我們的借款人無法續訂或以其他方式維持其大麻業務的執照或其他必要授權，以及此類貸款缺乏流動性，我們可能會損失全部或部分貸款。
我們認為，有利的市場條件，包括大麻運營公司信貸供需失衡，為像我們這樣的非銀行貸款機構提供了有吸引力的機會，可以為商業房地產貸款和其他貸款融資，這些貸款基本面強勁，但也需要比監管金融機構目前所能提供的更多的定製融資結構和貸款產品。此外，只要更多州將大麻合法化，我們的潛在市場就會增加。儘管我們打算繼續利用這些機會並擴大我們的投資組合規模，但我們意識到對我們提供的資本的競爭正在加劇。
我們發展或維持業務的能力取決於與大麻行業有關的州法律。可能會頒佈對借款人不利的新法律，將來可能會修改或取消與大麻種植、生產和分銷有關的當前有利的州或國家法律或執法指南，這將阻礙我們的增長能力，並可能對我們的業務產生重大不利影響。
管理層緩解風險的計劃包括酌情監控法律狀況。此外，如果貸款違約或以其他方式被沒收，我們可能會被禁止擁有大麻資產，因此無法佔有抵押品，在這種情況下，我們將尋求出售貸款，這可能會導致我們在交易中蒙受損失。
儘管我們認為我們的貸款本金通常受到基礎抵押品價值的充分保護，但我們有可能無法實現某些貸款的全部本金價值，尤其是那些未完全由房地產抵押的貸款。為了降低這種風險，在適用法律法規允許的範圍內，我們的貸款通常由其他資產抵押，例如借款人的設備、應收賬款、許可證或其他資產。此外，我們尋求實施嚴格的貸款契約，並尋求個人或公司擔保以提供額外保護。截至2024年6月30日，我們的投資組合中有66％完全由房地產擔保。截至2024年6月30日，我們的投資組合平均房地產抵押品覆蓋率為1.3倍，我們所有的貸款均由借款人的股權質押和所有資產留置權擔保。截至2023年6月30日，我們的投資組合中有74％完全由房地產擔保，26％的投資組合有有限或沒有房地產抵押品。截至2023年6月30日，我們的投資組合平均房地產抵押品覆蓋率為1.5倍，所有貸款均由借款人的股權質押和所有資產留置權擔保。
信用風險
我們的貸款和應收利息面臨不同程度的信用風險。我們的經理力求通過尋求發放貸款，並可能在預期和意想不到的損失下以適當的價格獲得更高質量的貸款，採用全面的審查和甄選流程，以及主動監測發放和獲得的貸款，來降低這種風險。儘管如此，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。有關與我們的貸款和應收利息相關的信用風險的更多信息，請參閲 “風險因素——貸款給
42
在我們截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告中，相對較新的和/或小型的公司以及在大麻行業運營的公司通常涉及重大風險。
我們的經理或經理的關聯公司已經發放了所有貸款，並打算繼續發放貸款，但將來我們也可能會不時獲得貸款。除了維持我們根據《投資公司法》的註冊豁免和房地產投資信託基金的資格所必需外，我們的投資指南對我們進行或將來可能收購的目標投資組合不受任何限制或比例的限制。我們的投資決策將取決於當前的市場狀況，並可能隨着時間的推移而發生變化，以應對不同利率、經濟和信貸環境中的機會。因此，我們無法預測在任何給定時間將投資於任何個人目標投資的資本百分比。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的貸款組合集中於前三名借款人，分別佔未償還本金的25.7％和28.7％，約佔總承付額的23.9％和26.4％。截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月，前三名借款人分別約佔總利息收入的30.0％和30.3％。截至2024年6月30日和2023年12月31日，最大的貸款分別約佔未償還本金的10.3％和10.9％，約佔承諾總額的8.8％和9.7％。
截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的借款人根據房地產抵押品所在地或主要營業地點在下表所示的司法管轄區開展業務：
截至 2024 年 6 月 30 日 |
|
|
截至 2023 年 12 月 31 日 |
|
||||||||||||||
管轄權 |
|
傑出 |
|
|
我們的貸款 |
|
|
管轄權 |
|
傑出 |
|
|
我們的貸款 |
|
||||
密歇根 |
|
$ |
57,574,677 |
|
|
|
15 |
% |
|
密歇根 |
|
$ |
56,466,635 |
|
|
|
16 |
% |
馬裏蘭州 |
|
|
54,513,668 |
|
|
|
14 |
% |
|
馬裏蘭州 |
|
|
53,907,352 |
|
|
|
15 |
% |
佛羅裏達 |
|
|
45,260,357 |
|
|
|
12 |
% |
|
佛羅裏達 |
|
|
48,815,066 |
|
|
|
14 |
% |
密蘇裏 |
|
|
37,680,947 |
|
|
|
10 |
% |
|
密蘇裏 |
|
|
25,191,575 |
|
|
|
7 |
% |
俄亥俄 |
|
|
37,091,430 |
|
|
|
10 |
% |
|
俄亥俄 |
|
|
27,902,362 |
|
|
|
8 |
% |
伊利諾伊 |
|
|
27,342,246 |
|
|
|
7 |
% |
|
伊利諾伊 |
|
|
25,599,133 |
|
|
|
7 |
% |
亞利桑那州 |
|
|
25,428,727 |
|
|
|
7 |
% |
|
亞利桑那州 |
|
|
24,466,609 |
|
|
|
7 |
% |
紐約 |
|
|
24,978,128 |
|
|
|
7 |
% |
|
紐約 |
|
|
22,611,938 |
|
|
|
6 |
% |
賓夕法尼亞州 |
|
|
20,887,073 |
|
|
|
5 |
% |
|
賓夕法尼亞州 |
|
|
21,674,160 |
|
|
|
6 |
% |
內布拉斯加州 |
|
|
13,023,788 |
|
|
|
3 |
% |
|
內布拉斯加州 |
|
|
13,061,667 |
|
|
|
4 |
% |
西弗吉尼亞州 |
|
|
12,406,340 |
|
|
|
3 |
% |
|
西弗吉尼亞州 |
|
|
11,706,059 |
|
|
|
3 |
% |
馬薩諸塞 |
|
|
7,171,967 |
|
|
|
2 |
% |
|
馬薩諸塞 |
|
|
12,308,310 |
|
|
|
3 |
% |
加利福尼亞 |
|
|
6,680,000 |
|
|
|
2 |
% |
|
加利福尼亞 |
|
|
— |
|
|
|
0 |
% |
內華達州 |
|
|
4,903,779 |
|
|
|
1 |
% |
|
內華達州 |
|
|
5,764,439 |
|
|
|
2 |
% |
康涅狄格 |
|
|
6,450,000 |
|
|
|
2 |
% |
|
康涅狄格 |
|
|
5,450,000 |
|
|
|
2 |
% |
明尼蘇達州 |
|
|
1,188,000 |
|
|
|
0 |
% |
|
明尼蘇達州 |
|
|
— |
|
|
|
0 |
% |
俄勒岡 |
|
|
700,000 |
|
|
|
0 |
% |
|
俄勒岡 |
|
|
820,000 |
|
|
|
0 |
% |
總計 |
|
$ |
383,281,127 |
|
|
|
100 |
% |
|
總計 |
|
$ |
355,745,305 |
|
|
|
100 |
% |
(1) 未由房地產抵押品擔保的貸款的本金餘額包含在代表主要營業地的司法管轄區內。
房地產風險
商業房地產貸款易受波動影響，可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況；特定行業細分市場的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯性修改。此外，房地產價值的下降會降低抵押品的價值以及借款人可用來償還標的貸款或貸款的潛在收益（視情況而定），這也可能導致我們遭受損失。
第 4 項。控制和程序
評估披露控制和程序
43
披露控制和程序（定義見《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）旨在合理保證，我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息將在美國證券交易委員會表格和規則規定的期限內記錄、處理、彙總和報告，並收集此類信息並將其傳達給管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出決定關於所需的披露。任何控制和程序，無論設計和操作多麼精良，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。
在編制本10-Q表季度報告的過程中，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，評估了截至2024年6月30日的披露控制和程序的設計和運作的有效性。根據該評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2024年6月30日，我們的披露控制和程序在合理的保證水平上有效，以確保在《交易法》規定的時間內記錄、處理、彙總和報告我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，以及 (b) 收集此類信息並將其傳達給包括首席執行官在內的管理層校長財務官員，以便及時就所需的披露做出決定。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年6月30日的六個月中，我們啟動並採用了新的集成ERP系統，該系統取代了我們現有的核心財務系統。該系統提高了效率並簡化了我們的會計和報告流程。在實施企業資源規劃系統的同時，我們的內部流程、程序和控制措施也進行了相應的更新。
除前一段所述外，在截至2024年6月30日的季度中，我們對財務報告的內部控制（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分-其他信息
第 1 項。法律訴訟
在正常業務過程中，我們可能會不時受到各種法律訴訟的約束。我們不是根據S-K法規第103項要求披露的任何未決法律訴訟的當事方。
第 1A 項。風險因素
除了本報告中列出的其他信息外，您還應仔細考慮第一部分 “第 1A 項” 中討論的因素。截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中的 “風險因素”，這可能會對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大影響。除了下文更新的範圍或本10-Q表季度報告中其他地方披露的與此類風險因素相關的其他事實信息外，截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中 “風險因素” 部分中描述的風險因素沒有重大變化。我們在10-K表年度報告和隨後的10-Q表季度報告中描述的風險並不是我們公司面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響。
最近的宏觀經濟趨勢，包括通貨膨脹和利率上升，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
在截至2024年6月30日的六個月中，美國的通貨膨脹率一直保持在較高水平，短期內可能保持在較高水平。通貨膨脹率上升可能會對我們未來可能產生的任何可變利率債務以及我們的一般和管理費用產生不利影響，因為這些成本的增長速度可能高於我們的利息收入和其他收入。自2023年1月以來，美聯儲多次提高利率，以對抗通貨膨脹和恢復價格穩定，利率可能保持穩定。在某種程度上，我們的借貸成本增長速度快於浮動利率貸款的利息收入，這種增長可能會對我們的現金流產生不利影響。
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
沒有。
第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。
第 5 項。其他信息
公司的高級管理人員或董事都沒有
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第 6 項。展品
展覽 |
|
展品描述 |
31.1* |
|
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證。 |
31.2* |
|
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證。 |
32.1* |
|
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官進行認證。 |
32.2* |
|
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席財務官進行認證。 |
101.INS |
|
內聯 XBRL 實例文檔-實例文檔不出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。* |
101.SCH |
|
帶有嵌入式 Linkbase 文檔的內聯 XBRL 分類擴展架構。* |
104 |
|
封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）。 |
* 隨函提交
46
簽名
根據經修訂的1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
|
芝加哥大西洋房地產金融有限公司 |
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日期：2024 年 8 月 7 日 |
作者： |
/s/ 彼得·薩克 |
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|
彼得·薩克 |
|
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聯席首席執行官兼董事 |
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（首席執行官） |
日期：2024 年 8 月 7 日 |
作者： |
/s/ 菲利普·西爾弗曼 |
|
|
菲利普·西爾弗曼 |
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首席財務官 |
|
|
（首席財務官） |
47