2024 年第二季度業績電話會議 2024 年 8 月 6 日
本演示文稿包含1995年《私人證券訴訟改革法》所指的某些前瞻性陳述，這些陳述受風險和不確定性的影響。諸如 “可能”、“可能”、“期望”、“預期”、“將”、“目標”、“項目”、“打算”、“計劃”、“相信”、“尋求”、“估計”、“預測” 等詞語及其變體以及反映我們當前對未來事件和運營、經濟和財務業績的看法的類似表述旨在識別此類前瞻性陳述。可能導致實際業績與Constellation Energy Corporation和Constellation Energy Generation, LLC（註冊人）的前瞻性陳述存在重大差異的因素包括本文討論的因素，以及（1）註冊人在（a）第一部分第1A表中提交的2023年10-k表合併年度報告中討論的項目。風險因素，（b）第二部分，第7項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析，（c）第二部分，第8項。財務報表和補充數據：附註19，承諾和意外開支；（2）註冊人在（a）第二部分第1A項中提交的10-Q表2024年第二季度季度報告（將於2024年8月6日提交）。風險因素，（b）第一部分，第2項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析，以及（c）第一部分，第1項。財務報表：附註13，承諾和意外開支；以及（3）註冊人在向美國證券交易委員會提交的文件中討論的其他因素。提醒投資者不要過分依賴這些前瞻性陳述，無論是書面還是口頭陳述，這些陳述僅適用於本演示之日。註冊人均不承擔任何義務公開發布其前瞻性陳述的任何修訂以反映本演示之日之後的事件或情況。關於前瞻性信息的警示性陳述 2
註冊人根據美國普遍接受的會計原則（GAAP）報告其財務業績。Constellation用某些非公認會計準則財務指標補充了根據公認會計原則確定的財務信息報告，包括：• 調整後的營業收益（和/或其每股等價物）不包括某些成本、支出、損益和其他特定項目，包括經濟套期保值活動的按市值調整以及與天然氣失衡和股權投資相關的公允價值調整、退役相關活動、資產減值、與工廠報廢和剝離相關的某些金額，養老金以及附錄中規定的其他離職後福利（OPEB）、非服務信貸、離職相關成本和其他項目 • 調整後的運營現金流主要包括來自經營活動的淨現金流和與循環應收賬款安排相關的遞延購買價格（DPP），按公認會計原則以投資活動現金流列報 • 增長前自由現金流（FCFbg）是調整後的運營現金流減去GAAP下用於維護的資本支出和核燃料，非經常性與分離和企業資源規劃（ERP）系統實施、抵押品變動、淨併購以及股權投資和附錄中規定的其他項目相關的資本支出 • 調整後的毛利率定義為調整後的營業收入減去調整後的購買電力和燃料支出，不包括與退役相關的收入、總收入税、可變利息實體以及扣除某些最終用户業務的直接銷售成本——調整後的營業收入不包括按市值計價的影響由於大宗商品價格未來變動的波動性和不可預測性而導致的經濟套期保值活動 — 調整後的購買電力和燃料不包括經濟套期保值活動和與天然氣失衡相關的公允價值調整的市值影響 • 調整後的運營和維護（O&M）不包括某些終端用户業務的直接銷售成本、來自不受監管的單位的資產報廢義務（ARO）增值費用以及這樣做的任務成本不影響損益、與Constellation可變利益實體相關的運營和維護費用的影響以及附錄對賬中列出的其他項目。由於我們的調整後營業收益指引、預計調整後毛利率和預計增長前自由現金流具有前瞻性，鑑於預測與各種公允價值相關的損益所需的固有不確定性，我們無法將這些非公認會計準則財務指標與可比的GAAP指標進行對賬GAAP 要求的調整。這些調整包括未來公允價值的變化，這些變化會影響我們當前業務運營中使用的衍生工具，以及我們的核退役信託中持有的債務和股權證券，這可能會對我們未來的GAAP業績產生重大影響。非公認會計準則財務指標 3
該信息旨在增強投資者對同期財務業績的總體瞭解，並通過排除管理層認為與業務持續運營沒有直接關係的項目來表明Constellation的經營業績。此外，這些信息是管理層用作評估績效、分配資源、設定激勵性薪酬目標以及規劃和預測未來時期的主要指標之一。這些非公認會計準則財務指標不是公認會計準則定義的列報方式，可能無法與其他公司列報的類似標題的財務指標進行比較。除了根據公認會計原則計算和列報的財務指標外，Constellation還提供了這些非公認會計準則財務指標作為補充信息。不應將這些非公認會計準則指標視為比所提交材料中提供的最具可比性的公認會計原則指標的替代品或替代方案更有用。非公認會計準則財務指標由 “非公認會計準則” 一詞或星號 (*) 標識。本演示文稿的附錄和附件中提供了這些非公認會計準則指標與最具可比性的GAAP指標的對賬。非公認會計準則財務指標（續）4
重要更新5回購了約5億美元的股票；使年初至今的現金部署達到10億美元發佈的2024年Constellation可持續發展報告第二季度GAAP每股收益2.58美元 (1) 第二季度調整後營業收益*為每股1.68美元 (1) Great Place To Work® 認證™ 連續第二年提高全年調整後營業收益*指導區間至7.60美元至每股8.40美元 (2) (1) 2 2024 年每股收益基於攤薄後已發行普通股平均值 31600萬 (2) 2024 年全年收益指引基於預期的攤薄後已發行普通股平均值的31500萬份注意：調整後營業收益的GAAP與非GAAP的對賬*可在附錄的第29頁找到《克林頓清潔能源中心2025/2026年下午產能拍賣結果》附錄的第29頁
共用數據中心的好處 6大好處 pJM 公用事業公司已確定至少50吉瓦的數據中心負載增長 “PSE&G經歷了來自潛在數據中心客户的新業務請求和可行性研究的增加” ——PSEG第二季度財報電話會議 “我們現在在賓夕法尼亞州共有超過17千兆瓦的互連請求，而且每個月都有新的請求。”-PPL第二季度財報電話會議 “我們收到了來自整個服務區域的數據中心開發人員的大量負載研究請求。與去年相比，針對此類開發項目的大負荷研究翻了一番多。”-FirstEnergy第二季度財報電話會議 “在我們所謂的工程階段，超過5千兆瓦... 在我們所謂的潛在客户中，還有13千兆瓦... 無論是幾百到幾百兆瓦的興趣都開始增加” ——Exelon第二季度財報電話會議 “客户承諾提供超過15千兆瓦的電力到本十年末將增加負載”-AEP 第二季度財報電話會議加快數據中心供電的時間表避免不必要的升級成本加快各州的經濟發展確保和保持可靠性提高輸電系統的效率並減少擁堵數據中心為自有交付設施支付費用經濟確定性促進了核電廠後續的許可證續訂增加可再生能源的互連機會 “通過利用核電廠的現有基礎設施，同地辦公為地方和州政府提供了前所未有的經濟機會，僅為這個設想的數據中心投資就超過100億美元，而無需過度投資承擔對PjM的付款人進行評級的費用，並簡化設計、規劃、許可和相關監管障礙的延誤，否則可能會像傳統的電網連接一樣抑制馬裏蘭州數據中心的開發。”UA Plumbers & Steamfitters Local 486 “將負載和發電放在一起非常有意義，因為它可以利用先前存在的輸電基礎設施投資，而且無需在昂貴的系統升級上花費資源即可滿足大量新負荷。”AEP/Exelon 在 FERC 待審案件目錄表中的聯合答案編號ER24-2172
一流的核運營（1,2）• 核容量係數：95.4% • 運營產量為 41.4 TWH • 第二季度完成了三次加油中斷。第二季度已完成停電的平均加油停機時間為 21 天。7 Constellation 提供可靠且可用的無碳電力 (1) Salem 和 STP 不包含在運營指標（停電天數、容量係數和發電量）中（2）容量係數反映了每月淨平均值方法。由於比較方法發生了變化，前幾年的產能係數可能與之前的收益報告不相關，但是全年報告的容量因素不受影響。（3）無碳電力反映在所有權上。使用美國環保局温室氣體排放量計算器測量 https://www.epa.gov/energy/greenhouse-gas-equivalencies-calculator。75% 80% 85% 95% 100% 28 32 36 40 44 48 N u cl ea r t W h s C ap acity F acto r Q2 22 Q3 22 Q4 22 Q1 23 Q2 23 Q3 23 Q3 23 Q3 23 Q3 23 Q1 24 Q2 24 TWhs 的無碳電力，從而避免了大約 32.5 萬公噸二氧化碳；相當於一年內拆除超過770萬輛乘用車 (3) 歷史核機隊容量係數 (1,2) 我們的可再生和天然氣車隊表現強勁 •可再生能源捕獲：96.6% • 電力調度匹配：98.0%
領先的客户平臺使企業能夠滿足其能源和可持續發展需求 8 注意：由於四捨五入，項目總和可能不一致（1）其他包括新英格蘭、南部和西部（2）Core+：Constellation的異地可再生能源產品通過2024年第二季度物理零售電力供應協議為客户提供新建可再生能源項目和可再生能源項目和可再生能源項目的機會（TWH）客户運營指標（TTM）10 11 4 4 7 6 2 4 1 中西部大西洋中西部 eRcot 紐約其他 (1) 11 17 6 11 批發零售 33% 12% 75% 90% C&I Power 新客户勝率 C&I Gas 新客户贏率 C&I Power 客户續訂率 C&I Gas 客户續訂率繼續簽署新的每小時無碳配套電力和Core+ (2) 協議 • 續訂了現有的 Core+ 合同，增加了每小時匹配的混合無碳電力 • 增加了新的每小時配對無碳電力合同約翰·霍普金斯大學應用物理實驗室
(1) 2023 年第二季度每股收益基於攤薄後已發行普通股平均值 32500萬 (2) 2024 年第二季度每股收益基於 2024 年第二季度攤薄後平均已發行普通股31600萬股業績 9 年經調整後的營業收益* 驅動因素 2.56 美元 2.58 美元 1.64 美元 2024 年第二季度公認會計準則淨收益 (1) GAAP 淨收益 2024 年第二季度調整後營業收益* Q2 2023 年2 (1) 調整後的營業收益* 2024 年第二季度 (2) • 通過投資組合優化和優於平均水平的客户利潤率實現持續強勁的商業業績 • 具有利益共享的核能PTC根據某些州計劃 • 更高的核產量 • 降低加油中斷的成本 • 增加南德克薩斯項目所有權的貢獻 • 更高的運維 • 降低存入的伊利諾伊州零排放積分（ZEC）的收入確認（ZEC）注意：調整後營業收益的GAAP與非GAAP對賬*可在附錄第29頁找到 $/share
(1) 2024年全年收益指引基於預計攤薄後已發行普通股平均值為31.5萬股，將全年調整後的營業收益*指導區間提高至每股7.60美元至8.40美元 (1) 10 • 動盪市場中商業業務跑贏大盤的計劃——通過負載拍賣獲勝和利潤擴張實現強勁的批發和零售業績——成功優化投資組合以從波動中獲益 • 因股價影響而導致的運維上漲部分抵消與商業相關的股票薪酬和補償費用業績過剩美元/股原指引修訂版指引 8.03 美元 7.23 美元 7.63 美元 7.60 美元 8.00 美元 8.40 美元
2025/2026 PjM 容量拍賣 11 2025/2026 年價格（美元/兆瓦/天）清算量（兆瓦）（2）區域不適用（3）6,200核能 — CMC 機組 2703,550 美元核能 — 非 CMC 機組 9,750 美元 2704,225核能 2701,525 美元化石/其他 5,750EMAAC 2701,575 美元核能 270100Fossil/其他 1,675MAAC 466325Fossil/Others 325BGE 15,550Nuclear 1,950PJM Fossil/Others 17,500pJM 投資組合 (4) (1) 估算假設截至2024年7月31日的遠期市場價格為2026/2027規劃年度的270美元/MWD，而先前的假設約為100美元/MWD。實際結果可能有所不同。（2）交易量四捨五入，反映了Constellation在部分持有單位中的所有權份額（3）將高於CMC價值的收入返還給客户（4）清算量同比下降與ELCC的計算有關。Fossil/Others 反映了 Eddystone 3 和 4 的退役。增強的調整後營業收益*2025年增長（每股收益0.25美元）2026年每股收益+1.25美元每股收益1.25美元（1）與州計劃和PTC產能的互動包含在PTC總收入的計算中，因此產能價格上漲的影響將取決於更新後的總收入在PTC區域周圍（以及是否高於底價）。伊利諾伊州CMC合同是能源和產能的綜合支付，因此這些市場價格的差異不大影響 CEG 財務狀況
融資和流動性更新12項當前信用評級2024年目標信貸指標 (1) Baa1；前景穩定穆迪BBB+；前景穩定&P 35% 45% 穆迪首席財務官審前/債務* S&P FFO /債務* 標普債務/息税折舊攤銷前利潤*
星座——我們的資產無與倫比的13座可見、兩位數的長期基本每股收益增長由核生產税收抵免（PTC）提供支持，是最佳和最大的無碳、壽命長、全天候核電站運營商，具有支持經濟增長和電氣系統可靠性通過領先的客户平臺不斷增長的產品機會18000萬兆瓦時的無碳電力將受益於更高的價格和屬性支付、強大的自由現金流和高投資級資產負債表
其他披露 14
20 25 30 35 40 45 50 55 60 20 25 30 35 40 45 50 55 60 市場收入（美元/兆瓦時）百萬美元是關鍵 R ev en u es + P t C（美元/m W h）15 PTC 在收入降至43.75美元/兆瓦時以下時為核機組提供支持 2024 年非國家支持的單位的示意回報動態 • PTC 為收入的單位提供高達 15.00 美元/兆瓦時的支持介於25.00美元/兆瓦時至43.75美元/兆瓦時之間，同時保留了該單位參與大宗商品市場上行空間的能力 • 綠線假設收入為47.00美元/兆瓦時。由於其高於43.75美元/兆瓦時，PTC逐步淘汰的單位將無法獲得PTC的價值 • 當收入低於43.75美元/兆瓦時的逐步淘汰水平時，PTC將為這些單位提供收入支持，使實際已實現收入恢復到43.75美元 • 假設收入為35.00美元/兆瓦時，即橙線，我們預計各單位將獲得7.00美元/兆瓦時的PTC，從而使該單位獲得的總價值達到每兆瓦時每兆瓦時至42.00美元/兆瓦時和44.33美元/兆瓦時（1）按税收調整後的價格計算競爭單位回報35美元/兆瓦時 47美元/兆瓦時 PTC提供的支持從25美元/兆瓦時至43.75美元/兆瓦時（1）假設税率為25％不等
PTC 總收入的最大閾值電價 PTC = 0 美元的最大 PTC 總收入閾值電價 PTC 總收入閾值電價 PTC 總收入上限 PTC 總收入閾值電價 2024 年 15.00 美元 25.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 2025 15.00 美元 44.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 43.75 美元 15.00 美元 26.00 美元 26.00 美元 26.00 美元 75 美元 15.00 美元 26.00 美元 44.75 美元 2026 15.00 美元 26.00 美元 26.00 美元 44.75 美元 15.00 美元 45.75 美元 27.00 美元 45.75 美元 2027 15.00 美元 27.00 美元 45.75 美元 17.50 美元 27.50 美元 27.00 美元 48.88 美元 28.00 美元 2028 15.00 美元 17.50 美元 28.00 美元 27.00 美元 17.50 美元 28.00 美元 9.88 美元 17.50 美元 29.00 美元 50.88 美元 2029 17.50 美元 28.00 美元 49.88 美元 17.50 美元 29.00 美元 50.88 美元 17.50 美元 30.00美元 51.88 美元 2030 17.50 美元 28.00 美元 49.88 美元 17.50 美元 30.00 美元 51.88 美元 20.00 美元 32.00 美元 57.00 美元 2031 17.50 美元 29.00 美元 50.88 美元 17.50 美元 32.88 美元 20.00 美元 58.00 美元 2032 17.50 美元 50.88 美元 29.00 美元 50.88 美元 20.00美元 32.00美元 57.00美元 20.00美元 34.00美元 59.00美元 2% 通貨膨脹 3% 通貨膨脹 4% 通貨膨脹 • 從2025年開始，最高PTC和總收入門檻將根據前一個日曆年的國內生產總值平減指數進行通貨膨脹調整：• 最高PTC四捨五入至最接近的2.50美元/兆瓦時通貨膨脹率核生產税收抵免（PTC）（1）16（1）更多細節見H.R. 5376；所有數字均假設現行工資要求得到滿足（2）年度通貨膨脹調整與過去發佈的可再生能源信貸指導方針一致，每年發佈示例假設通貨膨脹率為2％、3％和4％（2）PTC概述通貨膨脹調整=上年GDP平減物價平減指數PTC通貨膨脹調整中的前一年的GDP平減物價指數PTC通貨膨脹調整•PTC是有效期至 32 年 12 月 31 日 • 在 2024 年基準年，Constellation 有資格獲得高達 15.00 美元/兆瓦時的核 PTC；在總收入超過25.00美元/兆瓦時，PTC金額減少80％，在43.75美元/兆瓦時之後完全停用 • 核能PTC可以抵扣税款，也可以通過向無關的納税人出售來獲利
長期債務到期概況 (1) 17 注：由於四捨五入，項目總和可能不一致 (1) 到期概況不包括無追索權債務、P-Cap工具、證券化債務、資本租賃、未攤銷的債務發行成本和未攤銷的折扣/溢價 (2) 長期債務餘額反映了2024年第二季度10-Q的財務狀況，其中包括腳註1中列出的項目，但P-Cap工具（百萬美元）長期債務餘額除外（2) 70億美元追索權14億美元無追索權84億美元截至2024年6月30日長期債務總額900美元750美元600美元500美元900美元900美元350 788美元900美元900美元900美元900美元900美元900美元334 2 0 2 0 2 0 2 82 0 2 9 2 0 3 0 3 0 3 1 2 0 3 2 0 3 3 2 0 3 3 2 0 3 5 2 0 3 6 2 0 3 6 2 0 3 0 3 8 9 0 4 0 2 0 0 2 0 4 0 2 0 0 2 0 4 2 0 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 2 0 4 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 4 0 5 2 0 5 5 0 5 2 0 5 2 0 4 0 5 2 0 2 2 0 5 3 2 0 5 4 2 0 2 4 $23 2 0 4 1 高級票據免税債券
• 2016年12月通過的零排放標準要求伊利諾伊州電力局（IPA）為ZEC簽訂零排放設施的合同 • 該計劃的期限為10年，從2017/2018規劃年度開始，一直持續到2027年5月 • IPA根據碳的社會成本和相對於基準市場價格指數的市場價格指數計算每個計劃年度的ZEC價格——碳的社會成本定為16美元該計劃的前六年為50/兆瓦時，然後從該計劃開始每年增加1美元/兆瓦時2023/2024年規劃期——市場價格指數每年重置（1），而基準參考價格設定為31.40美元 • 總薪酬受年度上限的限制，該上限旨在限制每家公用事業公司客户的ZEC成本——有一個 “銀行” 機制，對於每年交付的超過年度上限的ZEC，如果付款額不超過支付年度的年度上限，則可以在隨後的幾年中支付 — 在前六個計劃年度，交付的ZEC的成本超過了年度薪酬上限。• 在2024年6月1日至5月31日期間，2025規劃年度，ZEC的價格定為每ZEC9.38美元，年度上限為2.22億美元。在本計劃年度產生和交付的ZEC不會超過年度上限，這提供了可用資金來補償先前計劃年度已交付但未支付的ZEC。伊利諾伊州零排放信貸（ZEC）概述市場價格指數超過參考價格31.40美元/兆瓦時碳量的社會成本ZEC價格（1）基於上一個日曆年每個交易日的適用交付年度每個交易日的平均能源遠期價格18 ZEC價格（美元/兆瓦時）規劃年度 16.502017/2018 美元 16.502018/2019 $16.502019/2020 $16.502019/2020 $16.50/2020 2021 $16.502021/2022 $12.012022/2023 $0.302023/2024 $9.382024/2025
建模幻燈片 19
基本收益 • 持續、可見且易於計算的收益，將通過有機增長回報、PTC通貨膨脹和股票回購隨着時間的推移而增長 • 使用簡單的 pxQ 輕鬆建模，例如：— PTC 價格（假設通貨膨脹率為 2%）x 數量 — 13 年曆史和遠期平均加權商業利潤率 x 數量 • 通常，80-90% 的預期未來收益基礎收益可讓您瞭解Constellation的穩定性和增長基礎收益5.45美元 2024 年 5-5.55 美元調整後營業收益*指導區間（7.60 美元至 8.40 美元）增強收益 • 反映高於基本收益的額外價值的收益 • 示例包括：-高於13年曆史和遠期平均的電力利潤率-PTC下限以上的電力價格銷售額-從波動中獲取巨大價值 20 注：2024年全年收益指引基於預期的攤薄後已發行普通股平均值31500萬股
2024 2025 2026 2027 2028 (1) 21 可見的10％以上的調整後營業收益*基本收益增長2024-2028年的長期增長率至少為10％，但將因年而異 • 假設通貨膨脹率大於2％ • 為可靠的無碳電力銷售支付報酬 • 商業利潤率高於假設的13年平均水平的項目 20282027202620252024Factors 45.7545.75475美元 44.75美元 43.75 美元 PTC 升級（通貨膨脹率2％）不適用 34.50 美元 5 月的滾動 34.09 美元 33.4733.04 美元 CMC 計劃 1215151215 計劃停機次數 (2) 典型區間高於典型範圍高於典型範圍典型範圍典型範圍停電時長 (3) 基本收益 181 183 180 181 184 預期核發電（百萬兆瓦時）(2,4) (1) 示意性 (2) 包括塞勒姆和STP (3) 計劃停電持續時間因單位特定屬性和停電工作範圍而異 (4) 反映在所有權份額上
基本收益建模工具 22 注：2024年全年收益指引基於預期的攤薄後已發行普通股平均值31500萬 (1) 就我們收到的核PTC而言，其價值將反映在GAAP財務報表的收入中 (2) 反映在所有權份額中；包括塞勒姆和STP (3) 根據2023/2024、2024/2025和2025/2026規劃年度的加權平均CMC價格反映日曆年價格 (4) 值反映了符合速率設置機制的總能量、容量和 ZEC (5) 相對於速率的增加業務和收益展望披露反映了截至2024年6月30日因股價上漲而產生的額外股票薪酬。該數字適用於基本收入。調整後的運維*總額，包括績效激勵調整後的運維，為55.25億美元。(6) TOTI不包括總收入税 (7) 利息支出未反映資本配置 (8) 有效税率反映了截至2023年12月31日的PTC收入預測價格（美元/兆瓦時）數量（百萬兆瓦時）價格（美元/兆瓦時）數量（百萬兆瓦時）調整後的毛利率*（僅限基地）(1) 核能 (2) 33.47543美元33.0454伊利諾伊州 CMC 機組 (3) 60 美元至 632660 美元-6125 美元單位 (4) 44.75102美元剩餘單位 (PTC)（5.30 美元至 5.35 美元）（4.85 美元至 4.90 美元）核燃料攤銷非核能 ~60-70 美元平均 5~60 美元-70 美元平均 5 美元風能/太陽能 ~452 美元水電 ~20 美元火花價差 18~20 美元火花價差 20 美元火花價差 20 美元見附錄頁 24 見附錄頁 24 產能收入平均利潤率預計交易量平均利潤率預計交易量商用 $3.50-$3.60/mwh20500萬 mwhs$3.50-$3.50 3.60/mwh20000萬 mwhsPower 利潤率 0.25-0.30 美元/dth84000萬 dth0.25-0.30 美元/dth85500萬 dthGas 利潤率約 4.5 億美元至 400 美元其他建模投入 $50$75 其他收入 (5,125 美元) (5,400 美元) 調整後 O&M* (5) (450 美元) (450 美元) 其他税收高於收入（TOTI）（6）（25美元）（50美元）其他，淨額（1,025美元）（1,000美元）折舊和攤銷（425美元）利息支出，淨額（7）19％ 17％有效税率（8）2024年5.45美元-5.55美元 6.35美元-6.45美元 2025年6.35美元-6.45美元
基本收益的詳細建模輸入 23 注：由於四捨五入（1）反映在所有權中；包括塞勒姆和STP（2）根據計劃年度的加權平均CMC價格反映日曆年度的價格（3）價值反映了符合費率設定機制的能源、容量和ZEC總量（4）13年平均值代表八年的歷史已實現利潤率和五年的前瞻性預測預期發電量（百萬兆瓦時）（1) 核 2024 2025 2026 2027 2028 伊利諾伊州 CMC 單位 54 54 53 23-紐約單位 25 26 25 26 26 25 25 25 25 25剩餘機組 102 102 132 159 Total Nuclear 183 181 184 計劃停機次數 (1) 15 12 15 15 12 價格 ($/MWh) 2024 2025 2026 2027 2028 IL CMC 機組 (2) 33.04 33.47 34.09 34.09 34.50 美元紐約機組 (3) 60 美元-61 美元剩餘機組 (2% 通貨膨脹率) 43.75 美元 44.75 美元 44.75 美元 45.75 美元 45.75 美元核燃料（4.85 美元-4.90 美元）（5.30 美元-5.35 美元）PTC 通貨膨脹情景（美元/兆瓦時）2024 2026 2027 2028 2% 通貨膨脹 43.75 美元 44.75 44.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 45.75 美元 49.88 4% 通貨膨脹 43.75 美元 45.88 美元交易量利潤率 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88 美元 49.88（13 年平均值) (4) 商用（零售/批發）2024 年 2025 年電力 20000萬 MWhs 20500萬 MWhs $3.50-$3.60/MWh 天然氣 85500萬 dth 84000萬 dth 0.25-0.30美元/天
基本收益的詳細建模輸入（續）24（1）水電收入價格和代表性火花利差分別反映了我們在水電、天然氣和石油資產方面實現的穩定的歷史平均水平（2）交易量四捨五入，反映了Constellation在部分持有單位中的所有權份額（3）ISO-NE：新英格蘭ISO；NEMA：馬薩諸塞州東南部（4）代表按所有權預期發電量（百萬台）MWHs) 非核能（能源）2024 2025 風能/太陽能 5 5 歷史可再生能源合約 60-70 美元 Hydro 2 2 Hydro 收入價格（美元/兆瓦時）45 美元天然氣、石油等 20 18 代表性火花利差（美元/兆瓦時）20 美元 2023/2024 2024/2025 2025/2026 非核能（容量）清算量（兆瓦）(2) 價格（美元/兆瓦時）清算量（兆瓦）(2) 價格（美元/兆瓦時）（2）) 價格（美元/兆瓦日）EMAC--1,950 美元 55 1,525 美元 270 MAAC 2,175 美元 49 200 美元 49 100 美元 270 美元 BGE 425 70 美元 73 325 466 pjM 投資組合總計 2,600 2,575 1,950 2023/2024 2024/2025 2025/2026 容量 (4) 價格（美元/兆瓦/天）容量（4）價格（美元/兆瓦/天）容量（4）價格（美元/兆瓦/天）容量（美元/兆瓦日）容量（4）價格（美元/兆瓦/天）容量（美元/兆瓦/天）容量（4）價格（美元/兆瓦/天）容量（美元/兆瓦日）容量 (4) 價格（美元/MW-天）NEMA 1,525 $66 115 $131 125 87 SEMA 235 $597 235 632 235 $87 ISO-NE (3) 1,760 350 360 注意：核機組的產能收入包含在 PTC 的總收入計算中，因此未提供建模價格（美元/兆瓦時）(1)
其他建模輸入和信息 25 注：2024年全年收益指引基於預期的攤薄後已發行普通股平均值31500萬 (1) 反映了與業績過剩相關的薪酬支出的額外運維 (2) 相對於業務和收益展望披露的增長反映了截至2024年6月30日股價上漲導致的額外股票薪酬。調整後的運營管理*總額，包括績效激勵調整後的運維，為55.25億美元。(3) TOTI不包括總收入税 (4) 利息支出不反映資本配置 (5) 反映有效税率，包括截至2023年12月31日的預計PTC收入。就我們收到的核PTC而言，其價值將反映在GAAP財務報表的收入中。（6）反映了有效税率，不包括截至2023年12月31日的PTC預測收入的影響（7）基於截至2024年6月30日的價格2024其他建模投入（百萬美元）825-1,100美元1,125-1,400美元調整後毛利率*（僅限增強版）-（125美元）經調整後的績效激勵 M*（適用於增加收益）(1) (5,125 美元) (5,400 美元) 調整後運維* (2) 50美元75美元其他收入 (450 美元) (450 美元) (450) 所得税除外 (TOTI) (3) (25 美元) (50 美元) 其他，淨額 (1,025 美元) (美元)975) 折舊和攤銷（450美元）利息支出，淨額（4）包括PTC在內的有效税率為19％（5）不包括PTC的24％24％有效税率（6）20252024其他信息0.501.90美元功率利潤率高於13年平均水平的72％ PTC區核艦隊的91％（24年6月30日）62％ 96％的PTC區域核艦隊百分比（7/31/24）參考價格 (7) 38.0730.45niHub ATC（美元/兆瓦時）46.893美元每瓦37.77美元ATC（美元/兆瓦時）42.5033.98 美元紐約 A 區 ATC（美元/兆瓦時）28.40 美元 27.64ERCOT-N ATC Spark Spread（美元/兆瓦時）41.5037.24ERCOT-N 峯值火花價差（美元/兆瓦時）
附錄非公認會計準則指標的對賬 26
首席財務官（WC前）（c）穆迪首席財務官預WC/債務（3）= FFO（a）標準普爾FFO/債務（2）=調整後債務（b）穆迪首席財務官在WC前的計算（3）標準普爾FFO計算（2）運營收入的現金流+/-營運資本調整+折舊和攤銷-核燃料攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷=息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷=息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= 息税折舊攤銷= /-其他穆迪首席財務官調整-利息 = 首席財務官預營運資金 (c) +/-現金税 + 核燃料攤銷 +/-按市值計價調整（經濟套期保值）+/-其他標準普爾調整 = FFO (a) 穆迪調整後的債務計算 (3) 標普調整後債務計算 (2) 長期債務長期債務 + 短期債務 + 短期債務 + 資金不足的養老金（税前）+ 購買力協議和經營租賃估算債務 + 經營租賃估算債務 + 養老金/OPEB 估算債務（税後）+/-其他穆迪債務調整+ AR 證券化估算債務 = 調整後債務 (d)-無追索權債務的信貸外處理-資產負債表上的現金 +/-其他標準普爾調整 = 調整後債務 (b) 信用指標的公認會計原則與非公認會計準則的對賬 (1) 27 (1) 由於某些預測的非公認會計準則具有前瞻性衡量標準，可能沒有將預測的調整後（非公認會計準則）指標與最直接可比的GAAP指標進行對賬的信息；因此，管理層無法對賬這些指標（2）使用標準普爾方法計算（3）使用穆迪方法計算
調整後債務 (a) 標普債務/息税折舊攤銷前利潤 (2) = 息税折舊攤銷前利潤 (b) 標普調整後債務計算 (2) 長期債務 + 購買力協議和經營租賃估算債務 + 養老金/OPEB 估算債務（税後）+ AR 證券化估算債務-無追索權債務的信貸外處理-資產負債表上的現金 +/-標普其他調整 = 調整後債務 (a) S&P EBITDA 計算 (2) GAAP 營業收入 + 折舊和攤銷 = 息税折舊攤銷前利潤 + 核燃料攤銷 +/-按市值計值調整（經濟套期保值）+/-其他標準普爾調整 = 息税折舊攤銷前利潤 (b)信用指標的公認會計準則與非公認會計準則對賬 (1) 28 (1) 由於某些預測的非公認會計準則指標具有前瞻性，可能無法提供將預測調整後（非公認會計準則）指標與最直接可比的GAAP指標進行對賬的信息；因此，管理層無法對賬這些指標 (2) 使用標準普爾方法計算得出
截至20242023年6月30日的三個月每股收益調整後每股收益*對賬（每股數據除外為百萬美元）2.588142.56833美元的GAAP歸屬於普通股股東的淨收益（虧損）（1.28美元）（405美元）（0.99美元）（320美元）（320美元）公允價值未實現（收益）虧損（1）0.08美元26-美元1工廠退休和剝離 0.1136美元（0.01) (3) 退役相關活動 (2) -1 美元 (0.03 美元) (10 美元) 養老金和 OpeB 非服務（積分）成本 0.01$40.08$27 分離費用 (3) 0.01$2$0.02$0.07ERP 系統實施成本 (4) 0.1755美元-1美元變動環境負債（0.01美元）（2美元）-（1美元）非控股權益（5）1.68美元5311.645美元調整後的非公認會計準則營業收益*公認會計準則與非公認會計準則對賬——調整後的營業收益* 29 注意：由於四捨五入，項目總和可能不一致。收益在税後基礎上反映出來。每股收益基於截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月平均攤薄後已發行普通股31600萬股和32500萬股計算。（1）包括與天然氣失衡和股權投資相關的經濟套期保值、利率互換以及公允價值調整（2）反映與核退役信託（NDT）、資產退休義務（ARO）增加相關的所有收益和損失、資產報廢成本（ARC）折舊、ARO 調整以及監管協議單位合同抵消的影響(3) 代表與離職相關的某些增量成本（系統相關成本、支付給顧問、顧問、律師和其他協助分離的專家的第三方費用），包括根據過渡服務協議（TSA）向我們收取的部分費用（4）反映與2024年第一季度實施的多年期企業資源規劃（ERP）系統相關的成本（5）表示取消與某些調整相關的非控股權益
GAAP 與非 GAAP 的對賬 — 調整後的 O&M* 30 20252024調整後的 O&M* 對賬（百萬美元）5,525$6,000 GAAP O&M（150 美元）（150 美元）退役相關活動（1）（25美元）（225 美元）某些商業和電力業務創收產生的直接銷售成本（2）-（75美元）環境負債變動-（25美元）資產減值 5,125美元5,525美元調整後運維*注意：由於四捨五入，項目之和可能不一致。所有金額四捨五入至最接近的2500萬美元。(1) 反映了與ARO增長、ARO調整相關的所有收益和損失以及監管協議單位合同抵消的任何收益中性影響 (2) 反映了某些業務的直接銷售成本，這些成本包含在毛利率中
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