附錄 99.2

目錄

1。導言

以下管理層的討論和分析（“MD&A”） 重點介紹MAG Silver Corp.（“MAG”、“MAG Silver” 或 “公司”）的財務狀況和經營業績 截至2024年6月30日的三個月和六個月（“2024年第二季度”）。它於 2024 年 8 月 1 日起編寫，應結合閲讀 以及截至2024年6月30日的公司三個月和六個月未經審計的簡明中期合併財務報表 （“2024年第二季度財務報表”）及其附註，可在加拿大證券管理局網站上查閲 電子數據分析和檢索系統 +（“SEDAR+”），網址為 www.sedarplus.ca 和 在美國證券交易委員會（“SEC”）的網站www.sec.gov上。

本 MD&A 中提及的所有美元金額均以千美元表示 除非另有説明，否則為美元（“美元”）；提及的加元是指千加元。這個 母公司、其子公司及其對胡安尼西皮奧的投資（定義見此處）的本位貨幣為美元。

公司的普通股（“普通股”）的交易價格為 多倫多證券交易所（“TSX”）和紐約證券交易所美國有限責任公司，股票代碼均為MAG。MAG Silver 是一份報道 在加拿大各省和地區發行人，是美利堅合眾國申報的 “外國發行人”。

警示聲明和風險因素

本 MD&A 包含前瞻性陳述（定義見此處） 應與 “風險和不確定性” 部分中描述的風險因素和警示聲明一起閲讀 在” 部分中提供警示性陳述—關於前瞻性陳述的警示性説明” 在最後 這個 MD&A。

除非另有説明，否則有關公司的技術披露 此處包含或以引用方式納入的財產，包括使用大寫術語 “礦產資源” 和 “礦產” 儲備”，是根據國家要求編制的，並引入了國家中定義的此類術語的含義 儀器 43-101 — 礦產項目披露標準 （“NI 43-101”）和加拿大研究所 採礦、冶金和石油（“CIM”）— CiM《礦產資源和礦產儲量定義標準》，已通過 由 CiM 委員會修訂（“CiM 定義標準”），視情況而定，應與 章節中提供的警示性陳述”警示性聲明—美國投資者的警示説明” 和”警示性聲明——投資者關於礦產資源估算的警示性説明” 在最後 這個 MD&A。

合格人員

除非此處另有特別説明，否則所有科學或技術 本 MD&A 中的信息，包括化驗結果、礦產儲量和資源估計值以及礦化（如果適用）均為依據 根據技術服務副總裁 P.Eng. Gary Methven 編制或監督或批准的信息 以及巖土工程總監Lyle Hansen，P.Geo；就NI 43-101而言，他們都是 “合格人員” 的標準 礦產項目的披露。

2。描述 生意的

MAG Silver Corp. 是一家以增長為導向的加拿大礦業和勘探公司 專注於推進美洲地區規模的高品位貴金屬項目。MAG 是一家頂級的初級白銀開採公司 通過其（44％）對每天4,000噸（“tpd”）胡安尼西皮奧礦（“胡安尼西皮奧礦” 或 “胡安尼西皮奧礦”）的投資， 由弗雷斯尼洛有限公司（“弗雷斯尼洛”）運營（56％）。胡安尼西皮奧礦位於墨西哥的弗雷斯尼洛白銀趨勢區， 世界上首屈一指的白銀開採營地，除了採礦和加工業務外，還擴大了勘探計劃 將目標對準多個極具前景的目標。MAG 還在 100% 盈利的 Deer Trail 執行多階段勘探計劃 位於猶他州的項目（定義見下文）和位於歷史上多產的阿比蒂比的100％所有權的Larder項目（定義見下文） 加拿大地區。

3.亮點 — 2024 年 6 月 30 日及季度末之後（除非另有説明，否則以 100% 為基準）

2024 年第二季度

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¹ 調整後的息税折舊攤銷前利潤、每盎司現金成本、每盎司的全額維持成本和免費 現金流是非國際財務報告準則的衡量標準，請參閲”非國際財務報告準則指標” 本MD&A部分的詳細對賬信息 2024 年第二季度財務報表中的這些指標。

² 等效的銀頭等級和等效的白銀 產量是使用以下價格假設計算的，將金、鉛和鋅轉換為 “等效” 白銀 最高等級和 “等效” 白銀產量：23美元/盎司白銀，1,950美元/盎司黃金，0.95美元/磅鉛和1.15美元/磅鋅。

³ 售出的等值白銀盎司是使用已實現價格計算得出的 黃金、鉛和鋅等於 “等量” 售出的白銀盎司（金屬數量，乘以金屬價格，除以白銀價格）。 截至2024年6月30日的三個月和六個月的已實現價格：30.17美元/盎司白銀，每盎司2,379.85美元的黃金，0.99美元/磅的鉛，1.33美元/磅的鋅和27.06美元/盎司 白銀、黃金每盎司2,231.87美元、鉛0.96美元/磅、鋅分別為1.22美元/磅。

截至2024年6月30日的六個月

企業

探索

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⁴ 本公司網站中包含或通過其他方式訪問的信息， 包括 2023 年可持續發展報告和 2023 年 ESG 數據表，不構成本管理與分析的一部分，也未納入其中 MD&A 以參考為準。

小熊更新：兩個總長 126 米的定向洞， 將熊東區域向下延伸至地表以下 1,200 米，在強烈的混合區內與金礦化相交 改變的 komatiites — 正晶石和超鎂鐵礦。Bear East 仍然向四面八方開放。

Twist 更新：Twist 目標是在地質學中確定的 2023年的審查計劃，在該計劃中，cLB的主結構從向南傾斜（Cheminis）切換到向北傾斜（Bear）。可以解釋 在褶皺/斷層的中心部分或四肢沿線都可能出現擴張區，類似於歷史悠久的克爾·艾迪生 我在 Larder 項目以東 5 公里處開礦。2024 年第二季度開始了初步鑽探，已經鑽探了 4,830 米，測試了這一目標。化驗 迄今為止收到的已經確定了一個蝕變帶，它存在於多種巖石類型中，包括火山巖、鎂鐵凝灰巖、沉積物 還有正長巖，這在 cLb 沿線是不典型的。這種變化由無處不在的二氧化硅-碳酸鹽-絹雲母和相關的結構組成 區域廣泛，表明一系列脆性剪切可能來自更大的中央擴張區。大約 計劃為該目標總共打10個洞，還剩7個洞。

區域目標：第一組區域目標是 沿着 4 千米的二階結構和不整齊性，已通過大地電磁誘導極化（“Mt-iP”）發現 地球物理學, 地表測繪/採樣和地質重要性.目標包括 greywackes、trachytes、senites、企業集團的混合區域 以及火山巖、Mt-iP調查中的巖石結構斷裂以及在地表發現的包括熱液作用在內的一攬子改動 改變了企業集團和正晶體。在2024年第二季度，共鑽了9個洞，總長度為4,655米，尚待結果。

4。JUANICIPIO 的結果

MAG 擁有 Minera Juanicipio, S.A. de C.V.（“Minera Juanicipio”）44％的股份， 一家根據墨西哥法律註冊成立的公司，擁有胡安尼西皮奧。弗雷斯尼洛是項目運營商，持有其餘56％的股份。 2021 年 12 月 27 日，出於各種業務原因，公司和弗雷斯尼洛成立了 Equipos Chaparral, S.A. de C.V.（“Equipos Chaparral”）的所有權比例與 Minera Juanicipio 相同，用於持有 Juanicipio 工廠和採礦設備 將租給 Minera Juanicipio。Minera Juanicipio 和 Equipos Chaparral 在此統稱為 “Juanicipio” 或 “胡安尼西皮奧礦”。

除非另有説明，否則本節中 Juanicipio 的所有結果均以 100% 為基礎 注意到。該公司在胡安尼西皮奧的應佔股權益為44％。由於 2023 年第三季度是全面增長的第一季度 商業生產，下文列出的比較信息以及相關的單位價值（如果適用）不是直接的 可比。

經營業績

下表和隨後的討論提供了操作摘要 除非另有説明，否則胡安尼西皮奧在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中的表現。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，總計 應報告的傷害頻率（包括每 1,000,000 小時報告的損失工傷和醫療或急救病例） 工作）分別為16.2和10.9（截至2023年6月30日的三個和六個月：分別為21.8和18.3）和總損失時間 受傷頻率分別為8.5和6.3（截至2023年6月30日的三個月和六個月：分別為14.3和12.1）。

2024 年 6 月 30 日，共有 1,975 名員工和承包商 在 Juanicipio 工作（543 名員工和 1,432 名承包商），在此期間共工作了 1,175,800 小時，工作了 2,393,200 小時 分別截至2024年6月30日的六個月。

截至2024年第二季度末，地下開發總量約為 82.45 千米（51.23 英里），包括在截至6月30日的三個月和六個月中完成的 3.52 千米（2.19 英里）和 7.59 千米（4.72 英里）， 分別是 2024 年。地下礦山基礎設施非常先進，開發重點繼續放在以下方面：

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，總計 分別開採了349,460噸和674,541噸礦石。這比 2023 年第二季度增長了 35%，增長了 40% 在截至2023年6月30日的六個月中。Juanicipio 的採礦噸位增加是由於 Juanicipio 的運營量增加所推動的 向穩定狀態的採礦和銑削目標開採。

由於西段部分地區的巖石質量差 在瓦爾德卡尼亞斯礦脈上游，挖掘和填埋仍被用作本段較高等級的採礦方法。大多數 目前的產量來自礦山所有部分的長孔停靠點，這是礦山首選的採礦方法 瓦爾德卡尼亞斯脈的其餘部分。

在這三個月和六個月中 截至2024年6月30日，胡安尼西皮奧工廠分別加工了336,592和662,275噸礦石。下降了11％ 2023 年第二季度主要歸因於 Juanicipio 利用了附近弗雷斯尼洛和索西託工廠的可用銑削產能 （由弗雷斯尼洛100％持有），同時將在2023年上半年進行運營升級和加工設施調試。那個 10% 在截至2023年6月30日的六個月中，增長主要歸因於胡安尼西皮奧工廠按每項運營的銘牌運營 2024 年的一天。

的銀頭等級和等效的銀頭等級 截至2024年6月30日的三個月和六個月中，加工的礦石分別為498克/噸和746克/噸，488克/噸和730克/噸（三和 截至2023年6月30日的六個月：分別為498克/噸和708克/噸，以及448克/噸和642克/噸）。2023 年上半年的校長成績為 由於低品位的調試庫存是通過胡安尼西皮奧工廠處理的，因此降低。三年期間的銀冶金回升 截至2024年6月30日的六個月分別為92％和91％（截至2023年6月30日的三個月和六個月：分別為87％和87％） 反映了2024年第二季度開始商業化黃鐵礦生產，實現了白銀和黃金的逐步回升，以及 加工廠的持續優化。

下表彙總了總數 在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中，胡安尼西皮奧的現金成本和全部維持成本。

胡安尼西皮奧勘探計劃的三項支出 截至2024年6月30日的六個月總額分別為2,235美元和3,603美元（截至2023年6月30日的三個月和六個月：1,928美元和4,061美元） 分別地）。在 2024 年第二季度，從地下鑽探了 10,699 米（截至 2024 年 6 月 30 日的六個月：21,970 米）並進行了聚焦 在填充瓦爾德卡納斯靜脈系統的上半部分時，包括瓦爾德卡尼亞斯、拉馬爾 1、Pecipada 和 Venadas 靜脈。 露天鑽探已經開始，該鑽探旨在填充和擴建瓦爾德卡尼亞斯礦脈系統的深度並測試區域目標 2024 年 4 月，在礦山以南的卡納達-本田結構上，2024 年第二季度總長度為 4546 米。兩地都在地下鑽探 而且水面計劃全年持續，到2024年，總面積約為5萬米。

財務業績

下表顯示了胡安西皮奧的財務業績摘錄 在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中。

截至 2024 年 6 月 30 日的三個月

在截至2024年6月30日的三個月中，銷售額增長了32,304美元， 主要原因是已實現的金屬價格上漲了25％，處理、煉油和收費研磨成本降低了8,217美元，這主要是由於沒有收費製造 2024 年第二季度在 Saucito 和 Fresnillo 加工廠，與 2023 年第二季度在收費制粉廠進行對比 — 如'中所述結果 of Juanicipio — 運營績效 — 處理'上述部分，但被金屬體積減少5％所抵消。

由於胡安尼西皮奧耗盡了成本較高、等級較低的調試，生產成本降低了14,705美元 2023年上半年投產和加工設施調試期間的庫存。

隨着胡安尼西皮奧工廠實現商業化，折舊增加了5,056美元 生產並於 2023 年 6 月開始折舊加工設施和相關設備。

現金營業利潤率從60％增加到76％，這主要是由於減少 運營成本以及積極的大宗商品價格，再加上運營槓桿作用以及附近的弗雷斯尼洛和索西託沒有加工 處理設施。

其他支出減少790美元，主要是由於匯兑收益增加（664美元）和減少 利息支出（1,645美元），因為胡安尼西皮奧將其未償股東貸款餘額減少了173,339美元（貸款還款額為156,859美元）和16,480美元 在 2023 年 9 月至 2024 年 6 月期間轉換為股權），但被更高的特別採礦和其他關税（1,396 美元）所抵消 受到 2024 年第二季度開始生產黃鐵礦的影響。

税收增加了34,951美元，主要是由於非現金遞延所得税費用 固定資產受墨西哥比索兑美元疲軟以及第二季度應納税利潤增加的推動 2024。

胡安西皮奧工廠加工的礦石（100% 基準）

⁽¹⁾ 地下礦山被認為已經為其預期做好了準備 於 2022 年 1 月 1 日使用，而 Juanicipio 處理設施於 2023 年 1 月開始調試和升級活動，實現了 2023 年 6 月 1 日的商業生產狀態。

⁽²⁾ 包括礦化加工產生的通行費研磨成本 索西託和弗雷斯尼洛工廠2023年第二季度的材料。

銷售和治療費用是臨時記錄的，是 根據最終分析進行調整，並根據承購合同進行定價調整。

截至2024年6月30日的六個月

在截至2024年6月30日的六個月中，銷售額增長了104,511美元， 主要是由於金屬產量增加了29％，已實現的金屬價格上漲了14％，以及處理、煉油和收費研磨成本降低了10,981美元 主要是由索西託和弗雷斯尼洛加工設施在2024年上半年不進行收費製造，而在索西託和弗雷斯尼洛加工設施實行收費製造 2023 年上半年 — 如'中所述Juanicipio 的業績 — 經營業績 — 處理' 上面的部分。

生產成本下降了5,296美元，這主要是由於胡安尼西皮奧的耗盡 上半年運營和加工設施調試期間的成本更高，調試庫存等級降低 2023 年（16,724 美元），被胡安尼西皮奧改用銘牌後更高的採礦、銑削和併購成本（11,555 美元，主要與數量有關）所抵消 2023 年 9 月之後的生產水平。

隨着胡安尼西皮奧工廠實現商業化，折舊增加了19,139美元 生產並於 2023 年 6 月開始折舊加工設施和相關設備。此外，胡安尼西皮奧處理了 2024年上半年的噸數增加了10％，影響了產量折舊。

現金營業利潤率從56％增加到74％，這主要是由於減少 運營成本以及積極的大宗商品價格，再加上運營槓桿作用以及附近的弗雷斯尼洛和索西託沒有加工 處理設施。

其他支出增加了1,370美元，主要是由於特別費用增加 採礦和其他關税（2,268美元）受2024年第二季度開始商業化黃鐵礦生產以及更高的諮詢和管理水平的推動 作為運營商服務協議的費用（2,814美元）在開始商業生產時生效（“運營商服務”） 協議”），但因胡安尼西皮奧減少而增加的匯兑損失和其他成本（2,230美元）以及利息支出（1,482美元）的減少所抵消 9月份，其未償股東貸款餘額增加了173,339美元（貸款還款額為156,859美元，轉換為股權的16,480美元） 2023 年至 2024 年 6 月。

税收增加了55,930美元，主要是由於非現金遞延所得税費用 受墨西哥比索兑美元疲軟以及在此期間產生的應納税利潤增加影響的固定資產 2024 年上半年。

胡安西皮奧工廠加工的礦石（100% 基準）

⁽¹⁾ 地下礦山被認為已經為其預期做好了準備 於 2022 年 1 月 1 日使用，而 Juanicipio 處理設施於 2023 年 1 月開始調試和升級活動，實現了 2023 年 6 月 1 日的商業生產狀態。

⁽²⁾ 包括礦化加工產生的通行費研磨成本 截至2023年6月30日的六個月中，索西託和弗雷斯尼洛工廠的材料。

銷售和治療費用是臨時記錄的，是 根據最終分析進行調整，並根據承購合同進行定價調整。

現金流結果

下表彙總了胡安尼西皮奧的現金流量 截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 6 月 30 日的三和六個月：

在截至2024年6月30日的三個月中，現金流來自 經營活動增加了59,209美元，這主要是由於已實現金屬價格上漲25％推動的營業利潤率的提高，以及 將納税額減少到12,509美元。

在截至2024年6月30日的六個月中，運營現金流 活動增加了131,640美元，這主要是由於金屬交易量增長29％和已實現的14％推動的營業利潤率的提高 金屬價格，以及較低的26,338美元的納税額。

在截至2024年6月30日的三個月中，使用的淨現金 投資活動減少了22,345美元。這一下降主要是由於該項目的資本支出減少了21,650美元 從以密集的初始資本開發支出為特徵的建築和施工階段發展到穩定的運營 2023 年 6 月的商業化後生產聲明。

在截至2024年6月30日的六個月中，使用的淨現金 投資活動減少了26,856美元。下降的主要原因是初始資本開發支出減少至23,063美元 隨着該項目從2023年上半年的調試和運營啟動階段進入第一階段的穩定運營階段 2024 年的一半。

在截至2024年6月30日的三個月中，淨現金用於 融資活動增加了60,773美元，這要歸因於67,772美元（截至2023年6月30日的三個月：7,149美元）的貸款和利息還款 股東們。

在截至2024年6月30日的六個月中，淨現金用於 融資活動增加了156,946美元，這要歸因於107,455美元（截至2023年6月30日的六個月：7,488美元）的貸款和利息還款 股東們，被股東的零現金注入（截至2023年6月30日的六個月：56,800美元）所抵消。

Juanicipio 於 2023 年 6 月 1 日宣佈商業生產 正在證明其維持銘牌生產水平的能力。展望未來，來自運營的現金流以及持有的現金 胡安尼西皮奧於2024年6月30日按100％計算的51,422美元，預計將為持續的需求提供資金。

5。鹿徑項目

背景和歷史

MAG 執行了期權協議（“Deer Trail 協議”） 自 2018 年 12 月 20 日起收購和整合皮尤特歷史悠久的 Deer Trail 礦山及周邊阿魯尼特嶺地區的 100% 股份 猶他州縣（“鹿徑項目”）。Deer Trail 項目包括專利和非專利的混合索賠，總計 大約 6,500 公頃（“公頃”）。《鹿蹤協議》的交易對手貢獻了各自的 Deer Trail 向一家新成立的公司提出索賠和財產權，以獲得該公司99％的權益，MAG持有另外1％的權益。MAG 是 項目運營商，有權獲得該公司和Deer Trail項目的100％權益，交易對手保留 淨熔鍊廠返回 2% 的特許權使用費。為了獲得 100% 的收益，MAG 必須通過不斷增加的年度勘探支出總共賺取 30,000 美元 （截至2024年6月30日的支出為31,703美元）和2,000美元的預付特許權使用費（截至2024年6月30日支付的850美元），均為10年期限 在 2028 年 12 月之前簽署《鹿蹤協議》。《鹿蹤協議》下的所有最低強制性承諾均已得到履行。

該公司認為，Deer Trail項目 是一種富含銀的碳酸鹽替代礦牀，與一個或多個斑巖侵入中心有關。鞏固 該房地產包允許MAG應用其綜合區域規模勘探模型，並將新技術應用於尋找 預計該物業將出現一整套礦化系統。

2023 年 5 月，MAG 啟動了第 3 階段的鑽探計劃，重點是 三個斑巖 “樞紐” 目標區域被認為是芒託、矽卡巖、淺熱礦化和廣泛蝕變的來源 貫穿整個項目區域，包括鹿徑和卡里薩區域。迄今為止，總共完成了兩個 “樞紐” 洞 2,738 米。這兩個洞都攔截了斑巖系統邊緣的變化和礦化，這與斑巖系統邊緣的預期一致。後續行動 計劃在2025年夏季實現鑽探目標。

當前的第四階段鑽探計劃始於2023年第四季度，如下所示 在 Carissa Zone Discovery 上線，目標位於 Deer Trail Mine 走廊。這個鑽探階段的主要目標是攔截 礦化離源頭更近，卡里薩區發現洞周圍有三個戰略洞。現在已經完成了兩個洞 在卡里薩，位於原始發現洞（DT22-09）的北側和南側，第三個正在進行中。另一個漏洞瞄準 還鑽出了怪物目標。在 2024 年第二季度，鑽探了 1,610 米（截至 2024 年 6 月 30 日的六個月：2,713 米），全部鑽探 化驗待定。

2024 年 7 月 11 日，MAG 報告稱 Deer Trail 項目受到影響 在 Piute 縣的 Silver King Fire 旁邊，勘探行動暫時暫停，確保所有人員安全，還有 Deer Trail 遺址 和基礎設施安全。截至2024年7月29日，82％的火勢已得到控制，公司恢復了勘探業務。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月以及截至12月的年度中 2023 年 31 月 31 日，該公司在 Deer Trail 項目上產生了以下勘探和評估支出：

6。餐具室項目

背景和歷史

通過收購加特林探索公司（“加特林”） 2022年，公司收購了安大略省Larder項目（“Larder項目”）100％的股份，該公司對此給予了認可 15,187美元的勘探和評估資產。

Larder Project 在柯克蘭以東 35 公里處的 ClB 沿線有三個金礦區 Lake and 由麥克維蒂和麥加里鎮內的專利和非專利索賠、租賃和佔用採礦許可證組成。 與Larder項目相關的特許權均信譽良好，附帶各種基礎義務或特許權使用費 包括個人礦產索賠，在發佈生產公告時支付的款項各不相同。MAG 保留了 Larder Project 勘探小組， 此後已添加到其中。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，共有10,776人 分別鑽探了17,150米。目前的結果已將熊東區域的深度擴大到1,200米，並進一步界定 切米尼斯地雷順序排到地表以下900米處，包括位於CLb北側的改動區。

2024 年 3 月 22 日，該公司通過其加特林子公司收購了 100% 的所有權 Goldstake Explorations Inc.和Transpacific與其Larder項目毗鄰的Goldstake房產（“Goldstake地產”） Resources Inc.，對價為5,000加元。Goldstake Property的勘探活動微乎其微，但顯示出其特徵 特徵，在該地區的大型造山金礦集中地中很常見，包括已確定的二階和三階結構，有淺層記錄 歷史上最高品位的截獲量為10米以上的29.46克/噸黃金，在3米以上的深度有28.65克/噸的黃金。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月以及截至12月的年度中 2023 年 31 月 31 日，該公司在 Larder 項目上承擔了以下勘探和評估支出：

7。展望

胡安西皮奧展望

在 Juanicipio 開採的所有材料現在都通過 Juanicipio 進行加工 加工設施，根據承購協議，由此產生的鉛（富含銀）和鋅精礦按市場條件進行處理 Met-Mex Peínoles, S.A. de C.V.（弗雷斯尼洛的子公司）。運營商服務協議自聲明之日起生效 商業化生產，弗雷斯尼洛及其附屬公司將繼續運營該礦山，費用為每年13,000美元。和 該工廠按標稱產能運營，現在的重點是持續的成本和運營優化。

據胡安尼西皮奧的運營商弗雷斯尼洛報道，銀頭等級 預計到2024年，胡安尼西皮奧的產量將在420克/噸至460克/噸之間（之前為380克/噸至420克/噸）。預計胡安尼西皮奧將在兩者之間製作 1630萬和1730萬（以前是1430萬和1580萬）白銀盎司收益率在1450萬至1540萬之間 （以前為1320萬和1460萬）白銀盎司的售出總維持成本在8.50美元至9.25美元（以前為9.50美元）之間 以及每售出一盎司白銀10.50美元）。預計到2024年，該加工設施的平均運營量將達到4,000噸 每天的計劃可用性為 91%。

鹿徑展望

Deer Trail Project 計劃於 2024 年進行的勘探計劃包括 在 Carissa Discovery 周圍進行高達 7,500 米的鑽探測試，在 Alunite Ridge 和 Deer Trail 上進行後續的 “樞紐” 測試 山脈，以及在 Deer Trail 礦山走廊進行後續鑽探。此外，測試其他目標的鑽探許可正在進行中 而且很先進。

Larder 項目展望

計劃於2024年在Larder項目進行的勘探計劃包括鑽探 最少 35,000 米，配備多臺鑽機。目標包括自2023年以來確定的二階和三階結構 目標生成計劃（地球物理、地球化學和地質學），並繼續擴大費爾南德和切米尼斯的已知區域 還有熊市的目標。其他地球物理調查和實地項目預計將於2024年完成，以增加更多目標 已經豐富的管道投資組合。隨着 Goldstake Property 的收購於 2024 年 3 月完成，地質小組在 Larder Project預計將在2024年下半年進行一項大型綜合實地項目，並隨後進行補充調查 要關注。MAG預計，這將在2025年生成一條新的鑽探目標管道，以增加CLb沿線的現有目標，其次， 和三階結構。

8。季度摘要 信息

精選季度信息

下表彙總了公司的部分財務數據 最近完成的八個財務季度。下述信息應與綜合報告一起閲讀 財務報表及其相關附註。所有數字均按照《國際財務報告準則》報告。

注意事項：

9。財務審查 結果

截至2024年6月30日的三個月，而截至2023年6月30日的三個月

對胡安尼西皮奧的股權賬户投資收入增加 截至2024年6月30日的三個月（2023年6月30日：22,419美元）至25,123美元，相當於公司44％的股權 胡安尼西皮奧礦，上文在 “100% 的基礎上進行了討論胡安尼西皮奧的搜索結果'。

在此期間，一般和管理費用增加到3,622美元 截至 2024 年 6 月 30 日的三個月（2023 年 6 月 30 日：3,233 美元），原因是：

在截至的三個月中，利息收入增加到928美元 2024年6月30日（2023年6月30日：641美元），這是由於現金餘額與比較期相比有所增加。

截至2024年6月30日的三個月中其他收入為650美元 （2023 年 6 月 30 日：233 美元）歸因於符合條件的勘探支出增加，因此公司流轉的攤銷額增加 股份保費負債。

截至三個月的遞延所得税支出為1,296美元 2024 年 6 月 30 日（2023 年 6 月 30 日：798 美元）主要由以下機構確認的對胡安尼西皮奧的股權核算投資的收入推動 該公司。

截至2024年6月30日的六個月與截至2023年6月30日的六個月對比

對胡安尼西皮奧的股權賬户投資的收入有所增加 截至2024年6月30日的六個月中至44,367美元（2023年6月30日：30,338美元），相當於該公司44％的股權 胡安尼西皮奧礦山，上文在 “100% 的基礎上進行了討論胡安尼西皮奧的搜索結果'。

在此期間，一般和管理費用增加到7,523美元 截至 2024 年 6 月 30 日的六個月（2023 年 6 月 30 日：6,505 美元），原因是：

一般勘探和業務開發費用增加 在截至2024年6月30日的六個月中至452美元（2023年6月30日：142美元），這主要是由於財產持有成本主要包括法律、 許可證續訂和 Cinco de Mayo 的存儲費。

在截至六個月的六個月中，利息收入增加到1,755美元 2024年6月30日（2023年6月30日：1,205美元），這是由於現金餘額與同期相比有所增加。

截至2024年6月30日的六個月中，其他收入為1,187美元 （2023 年 6 月 30 日：360 美元）歸因於符合條件的勘探支出增加，因此公司流轉的攤銷額增加 股份保費負債。

截至六個月的遞延所得税支出為2,380美元 2024 年 6 月 30 日（2023 年 6 月 30 日：1,141 美元）主要由確認的對胡安尼西皮奧的股權核算投資收入推動 由公司提供。

10。財務狀況

下表彙總了MAG截至6月的財務狀況 2024 年 30 日和 2023 年 12 月 31 日：

截至2024年6月30日，現金總額為97,337美元，而12月為68,707美元 2023 年 31 日，增長主要歸因於 Juanicipio 的 47,278 美元貸款本金和利息還款（見下文 '公司的 投資胡安尼西皮奧'部分），由勘探和評估支出11,683美元以及應得的3,752美元抵消 到收購Goldstake房產（見下文現金流-投資活動'部分）。

截至2024年6月30日的其他流動資產包括以下應收賬款 998 美元（2023 年 12 月 31 日：1,559 美元）和 1,693 美元的預付費用（2023 年 12 月 31 日：1,787 美元）。

對Juanicipio的股票賬户投資從截至的394,622美元有所下降 2023 年 12 月 31 日至 2024 年 6 月 30 日的392,250美元。這一走勢是由胡安尼西皮奧償還的43,301美元貸款和3,176美元的貸款推動的 所得利息重新歸類為應收賬款，由MAG在Juanicipio的44,367美元收益中所佔份額所抵消，如下文'所示公司的 投資胡安尼西皮奧'。

截至2024年6月30日，勘探和評估資產增至68,722美元 （2023 年 12 月 31 日：52,637 美元），反映了 Deer Trail 項目（5,240 美元）和 Larder 項目（10,845 美元）產生的勘探支出 其中包括截至2024年6月30日的六個月中用於收購Goldstake房產的3,752美元）。

截至2024年6月30日，流動負債降至3568美元（12月31日， 2023 年：4,791 美元），主要是由符合條件的勘探支出導致流通股溢價負債減少所致 在此期間的 Larder 項目。

截至2024年6月30日（2023年12月31日），非流動負債為11,362美元： 8,982美元）包括484美元的填海準備金（2023年12月31日：484美元）和10,878美元的遞延所得税負債（12月31日， 2022年：8,498美元）。後者主要由公司確認的對Juanicipio的股權賬户投資的收入推動。

公司對胡安尼西皮奧的投資

下表提供了以下內容的摘要 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司與其在胡安尼西皮奧的權益相關的投資：

在截至2024年6月30日的六個月中，公司沒有資本化 Juanicipio的任何監督支出自2023年6月宣佈商業生產以來，公司開始計費 胡安尼西皮奧的監督支出和累計資本化胡安尼西皮奧監督支出的攤銷情況。

11。現金流量

下表彙總了 MAG Silver 的現金流活動 在截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 6 月 30 日的三個月和六個月中：

運營活動

在截至2024年6月30日的三個月中，MAG使用了2,223美元的現金 業務（截至2023年6月30日的三個月：1,825美元）主要用於支付公司辦公費用。所用現金的增加 因為運營主要是由營運資金項目的變化推動的，主要是貿易和其他應付賬款的變化。

在截至2024年6月30日的六個月中，MAG使用了4,913美元的現金 業務（截至2023年6月30日的六個月：4,931美元）主要用於支付公司辦公費用。所用現金的增加 因為運營主要是由營運資金項目的變化推動的，主要是貿易和其他應付賬款的變化。

投資活動

在截至2024年6月30日的三個月中，來自投資活動的現金 總額為23,190美元（截至2023年6月30日的三個月：使用的現金為282美元）。投資活動中現金的增加是由以下因素推動的 胡安尼西皮奧的29,819美元（截至2023年6月30日的三個月：3,145美元）的貸款和利息還款額被用於6,629美元所抵消 Deer Trail和Larder項目的勘探和評估支出（截至2023年6月30日的三個月：3,263美元）。

在截至2024年6月30日的六個月中，來自投資活動的現金 總額為31,843美元（截至2023年6月30日的六個月：使用的現金為28,271美元）。來自投資活動的現金的增加是由推動的 由胡安尼西皮奧償還的47,278美元（截至2023年6月30日的六個月：3,294美元）的貸款和利息還款額由對胡安尼西皮奧的現金捐款所抵消 為零（截至2023年6月30日的六個月：25,323美元）和15,435美元（包括收購Goldstake房產的3,752美元） Deer Trail和Larder項目的勘探和評估支出（截至2023年6月30日的六個月：6,242美元）。

融資活動

在截至2024年6月30日的三個月中，從融資中收到的現金 活動總額為1,549美元（截至2023年6月30日的三個月：使用的現金為98美元）。收到的現金的增加主要與 通過行使總額為1,587美元的股票期權發行普通股（2023年6月30日：零）。

在截至2024年6月30日的六個月中，從融資中收到的現金 活動總額為1,510美元（截至2023年6月30日的六個月：55,777美元）。從融資活動中獲得的現金減少是由推動的 按2023年第一季度完成的股權融資劃分——參見 '流動性和資本資源'在下面。

12。非國際財務報告準則指標

該公司包括某些 在本MD&A中，非國際財務報告準則的業績衡量標準。管理層使用這些績效指標來評估公司的業績 運營和財務業績，並協助業務決策。該公司認為，除了傳統之外 根據國際財務報告準則制定的措施，某些投資者和其他利益相關者使用這些信息來評估公司的 運營和財務業績；但是，正如本文其他地方所解釋的那樣，這些非國際財務報告準則的業績指標沒有任何標準化 意思，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相提並論。因此，這些績效衡量標準是 意在提供額外信息，不應孤立地考慮，也不應作為已編制的績效衡量標準的替代品 根據國際財務報告準則。

Juanicipio 沒有計算這個 供兩位股東使用的信息（弗雷斯尼洛為56％，MAG為44％），而是由公司僅為公司計算的 自己的披露目的，可能與弗雷斯尼洛計算和列報的非國際財務報告準則指標不同。

每盎司的現金成本

該公司納入了非國際財務報告準則業績衡量標準的每股現金成本 在本MD&A中，以副產品為基礎衡量盎司。在黃金和白銀開採業，這是一種常見的績效衡量標準，但是 沒有任何標準化的含義。該公司遵循黃金協會生產成本標準的建議。黃金 該研究所於2002年停止運營，是一個非監管機構，代表全球黃金和黃金產品供應商集團。 黃金研究所制定的生產成本標準仍然是報告現金生產成本的普遍接受的標準 由許多黃金和白銀礦業公司提供。管理層使用每盎司的現金成本來監控Juanicipio的經營業績。這個 公司認為，除了根據國際財務報告準則制定的傳統指標外，一些投資者還使用這些信息進行評估 公司的業績和產生現金流的能力，現金流的分配受Juanicipio股東的條款約束 協議。因此，它旨在提供額外信息，不應孤立地考慮或作為替代品來考慮 用於根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準。其他公司可能以不同的方式計算每盎司的現金成本。

下表提供了 Juanicipio 每盎司白銀的現金成本對賬情況 如2024年第二季度財務報表附註中所示，胡安尼西皮奧的生產成本按100％計算（最接近的國際財務報告準則指標）。

每盎司的全額維持成本

2013年6月，由許多人組成的非監管協會世界黃金協會 世界領先的金礦開採公司的成立是為了促進工業使用黃金，為計算提供了指導 “每盎司黃金的全部維持成本”，以鼓勵提高對總量的理解和可比性 與開採和生產一盎司黃金相關的成本。該公司在對白銀生產採用同樣的方法時, 採用了 “每盎司白銀的全部維持成本” 的報告，這是一項非國際財務報告準則的業績衡量標準。該公司 認為，每盎司白銀的全額維持成本衡量標準可通過捕獲來進一步瞭解白銀的生產成本 發現、開發和維持白銀生產所需的所有支出，使公司能夠評估胡安尼西皮奧的支出 通過產生運營現金流來支持資本支出以維持未來生產的能力。該公司認為 除了根據國際財務報告準則制定的傳統指標外，一些投資者還利用這些信息來評估胡安尼西皮奧的指標 業績和產生現金流的能力，現金流的分配受Juanicipio股東協議條款的約束。 其他公司可能以不同的方式計算每盎司的全部維持成本。因此，它旨在提供額外信息 不應孤立地考慮, 也不應將其作為按照 “國際財務報告準則” 編制的業績衡量標準的替代品.

全部維持成本調整一般的 “總現金成本” 以及管理費用 (“G&A 費用”), 勘探支出 (維持性質), 維持性資本支出, 維持租賃付款和利息支出，以及關閉和回收成本的增加。勘探支出（維持） 自然），維持資本支出，維持租賃付款和利息支出，以及關閉和回收成本的增加 不是胡安西皮奧財務報表上的細列項目。持續資本支出被定義為這些資本支出 這對礦場每盎司銀的年產量或壽命沒有實質性好處。

礦場的物質收益被認為至少增加10％ 在礦山年產量或壽命中，淨現值或儲量與礦山剩餘壽命的比較。因此， 維持資本支出不包括Juanicipio的所有被認為具有擴張性質的支出（見下文對賬）。 填海和關閉成本的增加代表了Juanicipio退役條款的增長，這是由於該法案的通過所致 時間。該金額不反映現金流出，但被認為代表了關閉和回收的定期成本。 採礦和服務租賃協議的租賃付款代表現金流出，而利息支出代表融資部分 租賃中固有的。在Juanicipio的業績中，填海成本的增加和租賃利息包含在財務支出中 如2024年第二季度財務報表附註中所披露的那樣。

下表提供了全部維持費用的對賬情況 如所示，Juanicipio按100％計算（最接近的國際財務報告準則衡量標準）與胡安尼西皮奧的生產成本和各種運營費用之比 在 2024 年第二季度財務報表附註中。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司 產生的公司併購費用分別為3,473美元和7,229美元（截至2023年6月30日的三個月和六個月：分別為3,175美元和6,437美元）， 其中不包括折舊費用。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，公司的 應佔白銀盎司銷量分別為1,879,676和3,637,306盎司（截至2023年6月30日的三個和六個月：2,146,082和3,026,511） ），出售的應佔當量白銀盎司分別為2,559,454和5,025,168美元（截至6月的三個和六個月） 2023 年 30 日：分別為 2,811,736 美元和 4,040,370 美元），導致公司的額外總維持成本為每盎司 1.85 美元和 1.99 美元/盎司 1.99 美元 分別為（截至2023年6月30日的三個和六個月：分別為1.48美元/盎司和2.13美元/盎司）；分別為1.36美元/盎司和1.44美元/盎司（三） 以及截至2023年6月30日的六個月：分別為1.13美元和1.59美元/盎司），此外還有胡安尼西皮奧列報的全部維持成本 在上表中。

下表核對了持續的資本支出 （包括勘探支出）按100％計入Juanicipio投資活動中使用的現金流（最接近的國際財務報告準則衡量標準）， 如2024年第二季度財務報表附註所示。

息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷

扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益 （“息税折舊攤銷前利潤”）表明了公司在考慮之前的持續運營收入能力 公司的融資決策和攤銷資本資產的成本。因此，息税折舊攤銷前利潤包括不包括利息的淨收益 費用、利息收入、攤銷和損耗以及所得税。調整後的息税折舊攤銷前利潤調整了息税折舊攤銷前利潤，以排除非經常性項目 和非現金項目，包括計算得出的胡安尼西皮奧調整後息税折舊攤銷前利潤。其他公司可能會計算息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税折舊攤銷前利潤 不同。

下表提供了息税折舊攤銷前利潤和調整後的對賬情況 根據公司在胡安尼西皮奧的經濟利益與公司淨收益（最接近的國際財務報告準則衡量標準）中歸屬於公司的息税折舊攤銷前利潤 根據2024年第二季度財務報表。所有調整均在扣除估計所得税後顯示。

下表核對了胡安尼西皮奧的息税折舊攤銷前利潤和 根據第二季度附註5中披露的Juanicipio業績調整了截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的息税折舊攤銷前利潤 2024 年財務報表。

雖然上述數字反映了對公司 “應歸屬” 的估計 Juanicipio產生的調整後息税折舊攤銷前利潤中的 “利息”、Juanicipio持有的現金和現金等價物不在公司的範圍內 排他性控制權，因為來自 Juanicipio 的現金分配由弗雷斯尼洛自行決定，但須遵守 Juanicipio 的規定 股東協議。

自由現金流

公司使用自由現金流的財務衡量標準， 是一項非國際財務報告準則財務指標，用於補充其合併財務報表中的信息。自由現金流沒有 國際財務報告準則規定的標準化含義，因此它可能無法與其他公司採用的類似衡量標準相提並論。這個 公司認為，除了根據國際財務報告準則制定的常規指標外，公司以及某些投資者和分析師 使用這些信息來評估Juanicipio在運營現金流能力方面的表現，以滿足非全權支配需求 現金流出。自由現金流的列報並不意味着可以替代按照規定提供的現金流信息 與 “國際財務報告準則” 相結合, 而應結合這些 “國際財務報告準則” 衡量標準進行評估.自由現金流按運營現金流計算 胡安尼西皮奧的活動根據與持續和非維持性資本支出和付款相關的現金流量進行了調整 向採礦承包商提供根據國際財務報告準則第16號資本化的租賃。

下表提供了自由現金流的對賬情況 如第二季度附註5所示，Juanicipio按100％計算（最接近的國際財務報告準則指標）佔其經營活動現金流的比例 2024 年財務報表。

雖然上述數字反映了產生的自由現金流 Juanicipio、Juanicipio 持有的現金和現金等價物不在公司的專屬控制範圍內，因為分銷是 來自胡安尼西皮奧的現金由弗雷斯尼洛自行決定，但須遵守胡安尼西皮奧股東協議的規定。

13。流動性和 資本資源

截至2024年6月30日，MAG的營運資金（流動資產減去流動資產） 負債）為96,460美元（2023年12月31日：67,262美元），其中包括97,337美元的現金（2023年12月31日：68,707美元），無長期債務。在 2024年6月30日，胡安尼西皮奧的營運資金為129,111美元（2023年12月31日：營運資金86,336美元），其中包括51,422美元的現金（12月） 2023 年 31 日：42,913 美元）（MAG 的應佔份額為 44%）。未來的流動性可能取決於公司的匯回能力 來自胡安尼西皮奧的資本，安排債務或額外的股權融資。

NCIB

2024 年 5 月 15 日，MAG 宣佈多倫多證券交易所已接受該公司 有意製作 NCiB 的通知。根據NCiB，公司可以購買最多8,643,374股普通股以供取消， 約佔截至5月8日普通股公眾持股量（定義見多倫多證券交易所的規則和政策）的10％， 2024。該公司在美國的購買將受5,148,977股普通股的上限限制，佔公眾股份的5％ 截至2024年5月8日普通股的流通量。NCiB 於 2024 年 5 月 17 日開始，將於 2025 年 5 月 16 日或更早終止，如果 已購買NCiB下的最大普通股數量或公司是否終止了NCiB。截至2024年6月30日 該公司尚未回購任何普通股。此外，公司與其指定人員簽訂了自動股票購買計劃 經紀人允許在公司通常因交易而無法在市場上活躍的時候購買普通股 封鎖期、內幕交易規則等。

最終上架招股説明書

2024 年 5 月 31 日，MAG 提交了最終的簡短基礎貨架招股説明書 加拿大所有省份和地區的證券委員會（“最終貨架招股説明書”）和相應的 根據美國證券交易委員會（“SEC”）在 F-10 表格上的註冊聲明 經修訂的1933年《美國證券法》和美國/加拿大多司法管轄區披露系統（“註冊聲明”） 允許公司發行高達25萬美元的普通股、優先股、債務證券、認購收據、單位和認股權證 或在《最終貨架招股説明書》生效的25個月期限內，兩者的任何組合。為了維持財務狀況 靈活性，與過去的慣例一致，公司歷來維持基本的招股説明書。該公司沒有在場 打算根據最終貨架招股説明書發行證券。

循環信貸額度

2023 年 10 月，公司簽訂了 40,000 美元的優先擔保循環貸款 蒙特利爾銀行的信貸額度（“信貸額度”）。有一項關於手風琴功能的規定, 貸款人可根據要求在到期日前的任何時候將貸款額度增加到75,000美元。信貸 融資機制將按SOFR的浮動比例或貸款人的美元商業貸款基準利率加上適用的利率收取利息 根據公司的槓桿率，利潤率在200至400個基點之間。提款產生的利息 款項將按季度支付。該貸款未提取部分的承諾費是按類似的浮動比例計算的，介於兩者之間 50 和 75 個基點，也將按季度支付。該貸款的期限為34個月，將於2026年8月4日到期， 屆時任何提款金額都必須全額償還。該融資機制下的所有債務、負債和義務均有擔保 由公司的重要子公司擔保，並以包括重要子公司的質押在內的公司資產作為擔保。該設施 包括一些慣常契約（流動性、槓桿率、有形淨資產）和條件，包括收購限制 以及使用現金資助的投資（不包括勘探和資本支出），股權用作資金時不受限制 來源。截至2024年6月30日，公司遵守了所有適用的契約。

截至2024年6月30日，公司尚未從其提取任何資金 信貸額度，因此，在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，分別支出了50美元和99美元的承諾費。

所得款項和融資的預期用途

該公司於2月7日完成了42,558美元的收購交易公開發行， 2023年併發行了2,905,000股普通股，其中包括在部分行使超額配股權時發行的17萬股普通股， 每股普通股的價格為14.65美元。對公司簡報中披露的淨收益的預期用途的對賬 2023年2月2日的招股説明書針對截至2024年6月30日的淨收益的實際使用情況如下：

如上所述 '現金流'，MAG 花費了 11,687 美元， 扣除拉爾德項目（截至2023年12月31日的年度：15,862美元）符合條件的勘探支出6,809美元，以及 截至六個月的評估物業（不包括由胡安尼西皮奧直接資助的胡安西皮奧的勘探支出） 2024年6月30日，對應於上表中第一類的勘探支出（剩餘無）。此外，在 在截至2024年6月30日的六個月中，在2685美元的總現金支出中，MAG使用了剩餘的1,478美元收益（截至2023年12月31日的年度）： 8 272美元），用於與營運資金和一般公司用途相對應的業務，對應於表中的第三類 以上（剩餘零件）。預計未來用於營運資金和一般公司用途的支出將由MAG的現金流提供資金 投資胡安尼西皮奧。

2023 年 3 月，MAG 向胡安尼西皮奧預付了 24,992 美元，並估計 全額用於抵消初始項目資本中未包括的大量税收和採礦税義務， 重新分配先前在第二類中披露的14,200美元和2,232美元的最初預計使用資金 (剩餘的資金為零) 和上表的第三類 (沒有剩餘).鑑於上述差異，公司預計不會 對其實現業務目標和里程碑的能力的任何不利影響。

此外，該公司完成了17,133美元（合23,024加元）的私下收購交易 於 2023 年 2 月 16 日配售併發行了 969,450 股流通股，包括在全面行使時發行的 126,450 股流通股 以每股流通股17.67美元（合23.75加元）的價格獲得15％的超額配股權。總收益將用於 Larder 項目， 據此，2023年和2024年的勘探計劃已經敲定，目前正在執行中。在截至2024年6月30日的六個月中， 該公司在Larder項目中花費了6,809美元的符合條件的支出（剩餘4,489美元）。除上述情況外，預計 這些收益一旦全部支出，將與上述估計數相一致，實際情況將在今後的MD&A中報告， 但是，由於情況的變化和資源的重新分配，無法保證上述目標會得到實現 公司可能需要資金來實現其既定業務目標。

14。合同的 義務

下表披露了MAG及其合同義務 截至2024年6月30日的子公司已承諾的勘探工作和其他承諾義務。

除上述披露外，具體內容沒有實質性變化 在截至2024年6月30日的年度中，公司的合同義務。

15。股本 信息

MAG Silver 的法定資本包括無限數量的 沒有面值的普通股。截至2024年8月1日，以下普通股、股票期權、替代股票期權和認股權證， 限制性股票單位、績效份額單位（“PSU”）和遞延股份單位已流通：

⁽¹⁾ 包括 117,287 個 PSU 補助金 其中，歸屬受市場價格表現因素的約束，每個因素均在三年的績效期內進行衡量，得出 PSU 的歸屬範圍從 16,399 個 PSU 到 218,175 個 PSU 不等。

⁽²⁾ 待定份額結算，但是 在符合條件的參與者之前，不得為MAG遞延股份單位計劃的參與者發行普通股 終止日期。

16。其他物品

公司不知道有任何未公開的負債或法律訴訟 針對 MAG，除了公司就此提出的索賠外，MAG 目前沒有對任何第三方提起任何法律訴訟或理由 包括其在Cinco de Mayo財產邊界內購買了41塊土地權，以及為恢復地面通道所做的相關努力 當地社區，或 “當地的ejido”。

公司不知道在任何債務、監管下存在任何違約情況， 交易所相關或其他合同義務。

網絡安全

公司的運營在一定程度上取決於高效運營 並以安全的方式管理公司的信息技術和操作系統，最大限度地減少網絡風險。一個 違反公司系統可能會對公司、其運營和聲譽產生重大不利影響。

在此期間，全球網絡安全事件有所增加 過去幾年，隨着全球對技術的依賴不斷增加，這種趨勢預計將繼續下去並加劇。該公司 制定了旨在降低網絡攻擊風險並使公司能夠從中恢復過來的計劃和戰略 如果發生網絡安全事件，請儘快發生。公司監測、評估並努力提高效率 考慮到最佳行業實踐，制定其技術計劃和戰略。公司沒有收到任何重要信息 在過去三年中出現安全漏洞，也沒有遭受任何與網絡攻擊或其他數據/信息有關的已知物質損失 自成立以來的安全性。

該公司制定了管理網絡風險的政策和計劃。這樣 計劃主要側重於以下方面：

上述政策和計劃受公司的監督 管理團隊和董事會。審計委員會完全由獨立董事組成，其任務是協助 董事會履行其與信息安全有關的監督職責。

在胡安尼西皮奧，項目運營商弗雷斯尼洛採用各種方法 培育和提升網絡安全文化，包括研討會、溝通、活動和演習。這延伸到工作 與信息技術部門密切合作, 為定義和建立最佳做法和安全標準作出貢獻.

無法保證公司的政策和計劃會 足以消除網絡攻擊的風險，也足以保護公司的資產或運營。

17。趨勢信息

由於白銀的價格和市場都波動不定且難以預測， 白銀價格的大幅下跌以及在較小程度上黃金、鋅和鉛價格的下跌可能會對以下方面產生重大不利影響 公司的運營和市場價值。

該公司面臨全球和局部通貨膨脹的風險，這種情況仍在繼續 將受到持續的俄羅斯-烏克蘭和以色列-哈馬斯衝突、供應鏈中斷和利率波動的影響。

MAG的業務性質是對房地產資本的需求 收購成本、勘探承諾、開發和持有成本。MAG的流動性受其自身業績的影響 採購、勘探和推進礦產項目活動。收購或發現經濟礦牀 其一項礦產財產權益可能會對公司的流動性產生有利影響，相反，收購失敗也會對公司的流動性產生有利影響 或者發現一個可能有負面影響。此外，為勘探和開發公司籌集資金的渠道有時具有挑戰性 在公開市場上，這可能會限制公司實現其目標的能力。

在公司所在的所有司法管轄區獲得勘探許可證 行動，經常遇到原住民和其他形式的社區抵制。同樣，墨西哥的地表權通常歸墨西哥所有 由當地社區或 “ejidos” 撰寫，墨西哥有一種趨勢，即對現有表面右翼的挑戰越來越多 使用協議。該公司的Cinco de Mayo項目已經受到這一趨勢的影響。對準入的任何進一步挑戰 或勘探MAG擁有權益的任何房產可能會對公司產生負面影響，因為公司可能會產生負面影響 為此類挑戰辯護的延誤和費用，如果質疑成功，公司在房產中的權益可能為 受到重大不利影響。

2023 年 3 月 28 日，一項旨在修改多項立法舉措 包括《墨西哥聯邦礦業法》（“聯邦礦業法”）在內的法律法規已提交墨西哥國會 墨西哥總統寫的。除其他事項外，擬議修正案涉及未來採礦許可證的發放和採礦許可證的轉讓 許可證、縮短特許權期限、未來用水許可證的發放、礦山開墾、利潤分享要求在以下地點進行分配 至少 7% 的利潤用於當地土著社區和礦山廢物的管理。該倡議經過了一系列審查和修改, 最終於2023年4月20日獲得國會下議院眾議院的初步批准。2023 年 4 月 29 日， 墨西哥參議院批准了該立法。修正案已獲得墨西哥聯邦行政部門的批准，併發布在 2023 年 5 月 8 日的《墨西哥聯邦官方公報》，修正案於 2023 年 5 月 9 日成為法律。眾多法律挑戰 這些變更的幾個方面的合法性和合憲性已向墨西哥各法院提起訴訟，這是可能的。 由於在立法過程中犯下的違規行為，最高法院將宣佈改革無效。胡安尼西皮奧遺蹟 承諾全神貫注地監督這些司法程序。

除了這些以及下文提及的風險”風險和 不確定性，” 管理層不知道有任何其他趨勢、需求、承諾、事件或不確定性 對公司業務、財務狀況或經營業績的重大影響。

18。風險和不確定性

該公司的證券應被視為具有高度投機性的證券 投資和投資者被指示仔細考慮公司在加拿大和美國披露的所有信息 投資公司之前的監管文件，包括 “風險因素” 標題下討論的風險因素 在公司最新的年度信息表中，可在SEDAR+上查閲，網址為www.sedarplus.ca 並以引用方式納入此處。

信貸額度包括某些慣常限制性契約。這個 公司目前預計在遵守其中包含的財務比率或財務契約方面不會有任何重大風險 信貸額度。但是，如果公司當前面臨的事實和情況因意外運營而發生變化 問題或由於公司無法控制的其他因素所致，此類變更可能導致公司受到某些限制 在信貸額度下或被認定違約信貸額度。公司所屬物業的未來勘探工作和開發 擁有權益可能取決於公司從其在胡安尼西皮奧礦的權益中匯回資本、獲得融資的能力 通過合資經營項目、籌集額外的債務或股權融資、維持信貸額度或通過其他方式籌集融資 意味着。未能及時獲得此類融資可能會對公司的業務產生不利影響。

此外，該公司 在正常運營過程中面臨各種與金融工具相關的風險。公司的金融工具 包括現金、應收賬款、投資、貿易和其他應付賬款以及租賃債務。關於博覽會的討論 此類工具的價值包含在2024年第一季度財務報表附註12中。該公司審查了各種金融工具 它所面臨的相關風險，並評估這些風險的影響和可能性。這些風險可能包括市場風險、信貸 風險、流動性風險、貨幣風險和利率風險。管理層的目標、政策和管理程序 風險在2024年第二季度財務報表附註11中披露。

19。失去平衡 工作表安排

MAG 沒有資產負債表外安排。

20。關聯方 交易

該公司在墨西哥沒有辦事處或直接人員，而是 是 “實地服務協議” 的當事方, 根據該協議, 它與Minera Cascabel簽訂了墨西哥的行政和勘探服務合同, S.A. de C.V.（“Cascabel”）和 IMDEX Inc.（“IMDEX”）。Peter Megaw 博士，該公司前首席勘探官 Officer（“CXO”）是IMDEX和Cascabel的負責人，薪酬由公司通過向IMDEX收取費用來支付。

2024 年 5 月 21 日，Megaw 博士辭去首席財務官一職，並將繼續提供 擔任諮詢職務的技術諮詢將不再提供IAS 24所界定的關鍵管理人員服務。 因此，Megaw博士不再被視為關聯方。公司與Cascabel和IMDEX發生的關聯方交易 只能在他退出行政職務之日之前被包括在內。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月零六個月中， 公司在卡斯卡貝爾和IMDEX上產生的費用如下：

所有交易都是在正常業務過程中發生的，是 雙方就提供的所有服務按正常交易條款進行談判。部分支出發生在 代表公司，按 “成本+ 10％” 向公司收費。提供的服務不包括鑽探 以及獨立從Cascabel和IMDEX外包的化驗工作。

因上述交易而應付給關聯方的任何款項 是無抵押的、無利息的，應在收到發票時到期。

公司重要子公司和控股權益的詳細信息 如下所示：

公司與其子公司之間的餘額和交易，其中 是公司的關聯方，已在合併時被淘汰，本節未予披露。

截至2024年6月30日，扣除總額後，弗雷斯尼洛和公司已取得進展 還款額為116,169美元，作為股東貸款（MAG的44％股權為51,113美元），利息為1個月和6個月的SOFR + 2％。 從2022年1月起，隨着該礦的商業化生產，胡安尼西皮奧產生的部分利息被記作支出 而與加工設施有關的其餘部分繼續資本化.從 2023 年 1 月開始 胡安尼西皮奧的加工設施投入使用，所有利息都計入支出。公司記錄的六筆利息 因此，截至2024年6月30日的月份總額為3,176美元（截至2023年6月30日的六個月：3,829美元）已包含在MAG的收入中 來自其對胡安尼西皮奧的股權賬户投資。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月中，薪酬 主要管理人員（包括董事）如下：

主要管理人員 這些人是否擁有權力？ 直接或間接地負責規劃、指導和控制公司的活動，由公司董事組成， 首席執行官、首席財務官、首席可持續發展官，自2024年1月1日起， 首席開發官。

21。關鍵 會計判斷、重要估計和假設

在編制未經審計的簡明中期合併財務報表時 截至2024年6月30日，公司在適用其會計政策時做出判斷。最重要的判決 經審計的合併財務報告附註5列出了對2024年第二季度財務報表中確認金額的影響 截至2023年12月31日止年度的報表。

按照《國際財務報告準則》編制合併財務報表需要 管理層將作出影響報告和披露金額的估計和假設。這些估計是基於管理層的 考慮到以往的經驗，對相關事實和情況的瞭解，但實際結果可能與 合併財務報表中包含的金額。有關假設和其他估計不確定性來源的信息 這很有可能導致在未來12年內對資產和負債的賬面金額進行實質性調整 月份已在截至2023年12月31日止年度的經審計的合併財務報表附註5中列出。

22。中的變化 會計標準

編制2024年第二季度財務報告時適用的會計政策 報表與公司本年度經審計的合併財務報表中適用和披露的報表一致 已於 2023 年 12 月 31 日結束。

23。控件和 程序

該公司已提交由首席執行官和首席財務官簽署的證書， 除其他外, 報告披露控制和程序的設計以及對財務報告的內部控制的設計 截至2024年6月30日。

披露控制和程序

披露控制和程序旨在提供合理的披露控制和程序 確保收集公司要求披露的所有相關信息並將其傳達給高級管理層 適當並記錄、處理、彙總和報告，以便及時就所需的披露做出決定，包括 在其根據證券立法提交或提交的年度申報、臨時申報或其他報告中。

財務報告的內部控制

MAG Silver還維持財務內部控制體系 報告，根據國家儀器52-109的定義- 對發行人年度和中期文件披露的認證 以便合理保證資產得到保障, 財務信息準確, 可靠且符合要求 使用《國際財務報告準則》。公司每年聘請一名第三方專家，以協助評估其內部控制程序。董事會 董事（“董事會”）在公開提交財務報表和 MD&A 之前予以批准，並確保 管理層履行其財務責任。未經審計的簡明中期合併財務報表和管理與分析 董事會於 2024 年 8 月 1 日批准了截至 2024 年 6 月 30 日的三個月零六個月。審計委員會的審查已經完成 主要通過審計委員會，該委員會由獨立非執行董事組成。審計委員會定期開會 與管理層和審計師一起審查財務報告和控制事項。

公司的管理層，包括首席執行官和首席財務官，都認為 對財務報告和披露控制和程序的任何內部控制，無論設計多麼周密，都可能具有內在的內在影響 限制。此外，控制系統的設計必須反映存在資源限制的事實以及控制的好處 必須根據其成本進行考慮。因此，即使那些被確定為有效的制度也只能提供合理的（不是 絕對）保證控制系統的目標得到滿足，因此，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，但不是 被發現。首席執行官兼首席財務官根據以下內容設計了截至2024年6月30日的公司對財務報告的內部控制 贊助組織委員會發布的《內部控制——綜合框架》（2013）中規定的標準 特雷德韋委員會將為財務報告的可靠性和財務編制提供合理的保證 根據國際財務報告準則對外用途的報表。

財務報告的內部控制沒有變化 在截至2024年6月30日的三個月中，對MAG的影響或合理可能產生重大影響的 對財務報告的內部控制。

24。額外 信息

有關該公司的其他信息，包括公司的最大信息 最近的年度信息表可在 MAG 在 SEDAR+ 上的個人資料下查看，網址為 www.sedarplus.ca 以及美國證券交易委員會的 EDGAR 網站 www.sec.gov。

25。警告 聲明

關於前瞻性陳述的警示説明

本 MD&A 中包含的某些信息，包括任何信息 與MAG面向未來的財務信息有關，是 “前瞻性信息” 和 “前瞻性信息” 聲明”，根據適用的加拿大和美國證券法規（以下統稱為 “前瞻性陳述”），包括省級證券立法的 “安全港” 條款， 1995 年美國私人證券訴訟改革法、經修訂的 1934 年《美國證券交易法》第 21E 條和第 美國《證券法》第 27A 條。此類前瞻性陳述包括但不限於：

在本 MD&A 中使用時，任何表達或涉及討論的陳述 關於預測、信念、計劃、預測、目標、假設或未來績效事件（通常但並非總是如此） 使用諸如 “預測”，“相信”，“估計”，“期望”，“打算” 之類的單詞或短語， “計劃”、“戰略”、“目標”、“目標”、“項目”、“潛力” 或其變體，或聲明某些行動、事件或結果 “可能”、“會”， “可能” 或 “將” 被接受、發生或實現，或任何這些術語和類似表述的否定詞）， 當它們與公司或管理層有關時，旨在識別前瞻性陳述。此類陳述反映了公司的 當前對未來事件的看法，受某些已知和未知的風險、不確定性和假設的影響。

前瞻性陳述必然基於估計和假設， 它們本質上會受到重大的業務、經濟和競爭不確定性和突發事件的影響，其中許多不確定性和突發事件超出範圍 公司的控制權以及其中許多與未來業務決策有關的控制權可能會發生變化。所依據的假設 公司對本MD&A中包含的前瞻性陳述的預期包括：MAG的能力 繼續開展各種勘探和開發活動，包括項目開發時間表、及時收到所需物品 批准和許可、所生產礦物的價格、運營成本、勘探和開發支出、影響 關於墨西哥税收制度的運作以及對適用墨西哥立法的擬議修正案，包括《聯邦礦業法》、MAG's 獲得足夠資金的能力，以及病毒或其他傳染病或流行病爆發的爆發或威脅將是 在地方、國家、區域和國際各級作出了充分的迴應。

儘管MAG認為此類前瞻性陳述中表達的預期是 基於合理的假設，此類陳述並不能保證未來的業績，實際結果或發展可能會有所不同 主要來自前瞻性陳述中的內容。這些前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性 而且許多因素可能導致實際結果、業績或成就與任何未來的結果、業績存在重大差異 或此類前瞻性陳述可能明示或暗示的成就，其中包括：大宗商品價格；變化 預期的礦產生產業績；資本成本的意外增加或成本超支；開採和勘探 業績；資本和融資的持續可用性；總體經濟、市場或業務狀況；與公司相關的風險 業務運營；與公司業務運營融資相關的風險；與公司業務運營相關的風險 根據信貸額度條款遵守限制性契約和維持財務契約的能力；預期 信貸額度的使用；與Juanicipio的開發相關的風險以及對該信貸額度的少數股權投資；相關的風險 公司財產所有權；與獲得所需監管批准相關的風險；疫情風險；供應鏈限制 以及由於俄羅斯入侵烏克蘭和相關事件而加劇了當前通貨膨脹環境中的總體成本上漲 與以色列-哈馬斯戰爭；與公司金融和其他工具有關的風險；運營風險；環境風險； 政治風險；貨幣風險；市場風險；資本成本通貨膨脹風險；與施工延誤相關的風險；數據不完整的風險 或不準確；與鑽探、工程和社會經濟研究所依賴的限制和假設有關的風險 在準備經濟評估和估算時，包括2024年3月27日提交的最新技術報告；以及這些風險 在公司年度信息表中，在 “風險因素” 標題下進行了更具體的描述 該公司在 SEDAR+ 上的簡介，網址為 www.sedarplus.ca。

這些風險或不確定性中是否存在一種或多種，或者應該 基本假設被證明是不正確的，實際結果可能與此處描述的結果存在重大差異。此清單並未詳盡無遺 可能影響公司任何前瞻性陳述的因素。該公司的前瞻性陳述是 基於管理層在聲明發表之日的信念、期望和意見，適用情況除外 證券法，如果情況或管理層出現情況，公司不承擔任何更新前瞻性陳述的義務 信念、期望或觀點應該改變。出於上述原因，投資者不應將不必要的確定性歸因於或 過分依賴前瞻性陳述。

美國投資者的警示説明

除非另有説明，否則有關公司的技術披露 此處包含或以引用方式納入的財產，包括此類技術披露中包含的所有礦產資源估算 是根據 NI 43-101 和 CiM 定義標準的要求編制的。NI 43-101 是一款開發的儀器 由加拿大證券管理局制定，為發行人的所有科學和技術公開披露制定標準 有關礦產項目的信息。

加拿大標準，包括NI 43-101，與 NI 43-101 有很大不同 美國證券交易委員會根據S-k法規（“美國證券交易委員會現代化規則”）第1300小節提出的披露要求。公司不是 根據美國證券交易委員會現代化規則，必須披露其礦產特性，並根據NI 43-101進行披露；以及 CiM 定義標準。因此，本MD&A中包含的信息或此處以引用方式納入的文件， 可能與公司根據以下規定編制礦產資源估算值時將要披露的信息有很大不同 根據美國證券交易委員會現代化規則採用的標準。

致投資者的有關估算的警示性説明 礦產資源

“推斷的礦產資源” 是指礦產資源 數量和等級或質量是根據有限的地質證據和抽樣估算的。地質證據足以暗示 但不能驗證地質和品位或質量連續性。“推斷的礦產資源” 基於有限的信息， 儘管如此，它們的存在存在存在很大的不確定性，其經濟和法律可行性也存在很大的不確定性 可以合理地預計，大部分 “推斷礦產資源” 可以升級為 “指示礦產資源” 繼續探索。

根據加拿大的規定，對推斷礦產資源的估計被認為過於投機 從地質學角度考慮經濟因素, 使它們能夠被歸類為礦產資源, 因此, 可能不構成可行性研究或預可行性研究或經濟研究的基礎，初步經濟評估除外 在 NI 43-101 下定義。非礦產資源的指示和推斷礦產資源未顯示出經濟可行性。

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