抄本
12-20-2023
沃辛頓企業有限公司
2024 年第二季度收益
總頁數:13
沃辛頓企業有限公司
2024 年第二季度收益
企業發言人：
馬庫斯·羅吉爾
沃辛頓企業；投資者關係
安迪·羅斯
沃辛頓企業；總裁、首席執行官
喬·海耶克
沃辛頓企業；首席財務和運營官
參與者：
菲爾·吉布斯
KeyBanc 資本市場；分析師
丹尼爾·摩爾
CJS 證券；分析師
約翰·圖馬佐斯
約翰·圖馬佐斯非常獨立的研究；負責人
演示文稿：
操作員^ 下午好。歡迎參加沃辛頓企業2024財年第二季度業績電話會議。（操作員説明）
本次會議是應沃辛頓企業的要求錄製的。如果有人反對，你此時可以斷開連接。
我現在想介紹財務主管兼投資者關係官馬庫斯·羅吉爾。
羅吉爾先生，你可以開始了。
Marcus Rogier^ 謝謝你，JL。大家早上好。歡迎參加沃辛頓企業2024財年第二季度財報電話會議。
我們第二季度的業績反映了分離前合併後的沃辛頓工業公司的業績，其中包括沃辛頓鋼鐵業務，該公司於12月1日成為一家獨立的上市公司。
鑑於最近的分離，今天準備好的講話將主要側重於合併業績以及沃辛頓企業內部其餘業務部門的業績，包括建築產品、消費品和可持續能源解決方案。
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沃辛頓鋼鐵公司將於本週五上午8點30分單獨舉辦第二季度財報電話會議。
因此，在此之前，我們請您對鋼鐵加工業務有任何疑問。
今天的電話會議上，有沃辛頓總裁兼首席執行官安迪·羅斯和沃辛頓首席財務和運營官喬·哈耶克。
在我們開始之前，我想指出的是，根據1995年《私人證券訴訟改革法》，今天發表的某些聲明是前瞻性的。
這些陳述存在風險和不確定性，可能導致實際結果與建議的結果有所不同。
我們昨天在收盤後發佈了財報。
有關可能導致實際結果出現重大差異的因素的更多詳細信息，請參閲它。
此外，我們今天的討論將包括非公認會計準則財務指標。
收益新聞稿中包含了這些指標與最合適的可比GAAP指標的對賬，該新聞稿可在我們的投資者關係網站上查閲。
最後，今天的電話會議正在錄製中，稍後將在我們的網站上重播。
此時，我將把電話交給安迪致開幕詞。
安迪·羅斯^ 謝謝你，馬庫斯。大家早上好。
這是多麼美好的一年。在電話會議開始時，我想感謝我們的員工，他們為成功離職做出了不懈的努力。面對變化，我們的員工一直保持積極的態度，為兩家公司的成功做出了不懈的努力。我相信，我們的團隊為創建沃辛頓鋼鐵和沃辛頓企業所做的工作是同類中最好的。
我還要感謝我們的客户在整個過程中一直對沃辛頓鋼鐵和沃辛頓企業充滿信心。在過去的15個月中，兩家公司都表現良好，我知道這兩家公司作為兩個獨立的實體今天比我們在2022年開始這段旅程時更有能力取得成功。
最後，我要感謝董事會對我們領導團隊的信心，他們不僅能做出分離公司的決定，還能深入研究並幫助他們順利完成旅程。這確實是許多選區的團隊合作。
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12月1日標誌着沃辛頓工業的終結，但它確實代表着一個新的開始。我們收購了一家優秀的公司，創建了兩家優秀的公司，這兩家公司都是資本充足的市場領先企業，為增長和價值創造做好了準備。我們將保持68年來使我們變得偉大的精華，我們的創始人在50多年前寫下的理念將繼續塑造我們的文化、決策和績效。該理念以黃金法則為基礎。我們對待客户、員工、投資者和供應商就像我們希望得到的待遇一樣。
對於沃辛頓來説，該理念的第一個企業目標是為股東賺錢並增加他們的投資價值。這是由我們基於績效的文化支撐的。最重要的是，我們相信我們最重要的資產，即員工。
我們對我們在沃辛頓企業的未來感到興奮，並祝願我們在沃辛頓鋼鐵公司的朋友們在未來的努力中一切順利。Joe，你想帶我們瞭解數字嗎？
Joe Hayek^ 當然。謝謝你，安迪。大家早上好。對我們來説，這是一個獨特的季度。正如馬庫斯所説，我們將以合併實體形式報告沃辛頓工業公司的收益。我將詳細介紹這些業績，然後更多地關注現在組成沃辛頓企業的業務部門，我們要問的是，與沃辛頓鋼鐵公司有關的任何問題都將向定於週五上午舉行的財報電話會議的團隊提問。
在第二季度，我們公佈的合併每股收益為0.49美元，而去年同期的每股收益為0.33美元。有一些獨特的項目影響了我們的季度業績，包括以下內容。我們產生了2200萬美元或每股0.33美元的税前支出，這與我們的鋼鐵加工業務分拆為一家新的上市公司有關，該業務已於12月1日完成。相比之下，上一季度產生的離職費用為每股0.14美元。在第三季度，我們可能會有一些與離職相關的小額開支，我們認為其中大部分費用已經過去。
我們確認了與剝離Cabs合資企業巴西業務相關的300萬美元税前收益，合每股收益0.04美元。去年，本季度每股收益0.03美元，這主要是由於剝離我們的WSP合資企業的收益，但與5級收益相關的支出部分抵消了這一收益。
不包括這些項目，我們在本季度的每股收益為0.78美元，而去年第二季度的每股收益為0.44美元。此外，在第二季度，鋼鐵加工業務的庫存持有損失估計為每股0.52美元，而23財年第二季度的庫存持有損失為每股0.81美元。
最後，我們的消費業務在本季度記錄了300萬美元或每股0.05美元的費用，這與自願召回我們的Balloon Time Mini坦克有關。
本季度合併淨銷售額為11億美元，比上年下降7.5％，這主要是由於鋼鐵加工的平均銷售價格下降以及產品結構的變化，而我們大多數細分市場的銷量增加部分抵消了這種變化。的毛利潤
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該季度從去年的1.06億美元增至1.24億美元，我們的毛利率從9％增至11.4％，這主要是由於鋼鐵加工利差的改善。第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為8,100萬美元，高於去年第二季度的6,400萬美元，而我們過去12個月的調整後息税折舊攤銷前利潤為5.56億美元。
就資產負債表上的現金流而言，本季度運營現金流為1.35億美元，自由現金流為1.02億美元。
在本季度，我們在資本項目上投資了3,300萬美元，在鋼鐵加工板塊進行了收購，並支付了1700萬美元的股息。在本季度，我們還從未合併的合資企業獲得了3,900萬美元的股息，該股收益的現金轉換率為93％。
看看我們的資產負債表和流動性狀況。本季度末的融資債務為6.24億美元，環比增長1.75億美元，這是由於鋼鐵加工板塊在本季度末借入了信貸額度。鋼鐵加工的部分借款在12月1日業務分離前夕用於向沃辛頓企業支付1.5億美元的股息，而我們又用這筆分紅在本月早些時候償還了2024年1.5億美元的票據。
經這兩個項目調整後，沃辛頓企業目前有約3億美元的未償債務，平均為3.6％，將於2029年至2034年到期。
我們在第二季度末擁有約2.16億美元的現金，順便説一句，收益率超過5％。200萬美元的淨利息支出減少了500萬美元，這主要是由於我們從現金餘額中獲得的利息收入，以及在較小程度上平均債務水平的降低。我們繼續以極低的槓桿率運營，在本季度末，淨負債與尾隨息税折舊攤銷前利潤的槓桿率低於0.5倍，我們的現金餘額和未提取的5億美元循環基金提供了充足的流動性。
昨天，沃辛頓企業董事會宣佈本季度股息為每股0.16美元，將於2024年3月支付。
現在，我們將花幾分鐘時間研究每項業務。我不會透露鋼鐵加工的任何細節，而是想向你介紹我們昨天下午發佈的財報，瞭解該細分市場的細節，並鼓勵你收聽鋼鐵團隊將於週五上午主持的財報電話會議。
在消費品方面，第二季度的淨銷售額為1.48億美元，較去年同期的1.54億美元下降了4％。下降是由於我們的户外生活業務的平均銷售價格下降以及我們的工具業務的產品組合不利。第二季度消費業務調整後的息税前利潤為1000萬美元，調整後的息税前利潤率為6.4％，而去年同期為1,300萬美元和8.8％。與我們發起的自願召回Balloon Time Mini坦克有關的300萬美元税前對消費者在本季度的收入產生了負面影響。
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不包括召回的影響，本季度調整後的息税前利潤和息税前利潤率將與上一季度持平。與第一季度相比，我們確實看到調整後的息税前利潤連續改善，這令人鼓舞，因為在我們季節性放緩的第二季度中，交易量通常會連續下降。
在消費者方面，9月份是一個低迷的月份，但10月和11月的連續銷售有所改善。團隊和消費者很好地度過了他們所面臨的不利因素。我們藉此機會向渠道合作伙伴傾斜，這使我們最近獲得了一些市場份額的增長，我們預計這將促進我們在2024年的增長。我們預計，我們的户外生活業務的銷量和利潤率將逐步提高，我們預計未來幾個季度我們的投資組合將恢復到更具季節性的正常模式。我們服務的市場強勁，在進入2024日曆之前，我們處於有利地位。
建築產品在第二季度創造了1.23億美元的淨銷售額，較去年同期的1.42億美元下降了13％。下降是由不太有利的產品組合以及較低的平均銷售價格推動的。建築產品在本季度產生了4000萬美元的調整後息税前利潤，調整後的息税前利潤率為32.8％，而去年第二季度為4,100萬美元和29.1％。息税前利潤下降了不到100萬美元，而收入下降了近2000萬美元，這一事實令人鼓舞，這是我們全資業務毛利率提高的結果。
由於我們的客户正在合理調整庫存，我們的供暖和製冷建築終端市場，尤其是在大幅面丙烷業務中，我們正在經歷一些庫存減少的情況。第二季度的疲軟被大多數其他終端市場的息税前利潤增長所抵消，這些增長是由我們在幾個月前實施的一些開始產生積極影響的舉措推動的。
由於交易量的增加和毛利率的提高，WAVE在本季度貢獻了2100萬美元的股票收益，高於去年同期的1900萬美元。這一改善被ClarkDietrich的同比下降200萬美元所抵消。ClarkDietrich繼續表現良好，為本季度貢獻了1400萬美元的股票收益。WAVE和ClarkDietrich都表現出了真正的韌性，他們利用了與基礎設施支出相關的機會以及他們在NPD和創新方面的努力。
在可持續能源解決方案方面，第二季度淨銷售額為2,800萬美元，比上年下降28％或1100萬美元，這主要是由於銷量減少和產品組合不利。SES報告稱，本季度調整後的息税前利潤虧損為300萬美元，原因是銷量仍然太低，無法吸收業務的固定成本，而去年第二季度調整後的息税前利潤為100萬美元。正如我們在前幾個季度所討論的那樣，歐洲經濟仍然面臨挑戰，新興的氫氣和壓縮天然氣生態系統發展速度將影響SES的銷量增長。報價活動和對我們解決方案的興趣仍然很高，這使我們對該業務的未來充滿信心。
正如我之前提到的，這對我們來説是一個獨特的季度，也是我們將我們的細分市場報告為沃辛頓工業的最後一個季度。為了準備分離，今年秋天，我們推出了沃辛頓企業收入和息税折舊攤銷前利潤對賬表，這是我們對沃辛頓企業獨立業績的最佳估計
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我們的鋼鐵加工業務的分離是在每個時期開始之前完成的。我們認為，這種對賬將有助於提高我們的季度業績的透明度和洞察力。
以同樣的方式來看企業2024年第二季度的業績，調整後的息税折舊攤銷前利潤預計為5,130萬美元，而去年同期為5,770萬美元。在截至11月30日的過去12個月中，企業調整後的預計息税折舊攤銷前利潤為2.8億美元，較截至8月31日的過去12個月預計調整後息税折舊攤銷前利潤的2.87億美元略有下降。我們的預計調整後息税折舊攤銷前利潤率保持不變，為21％。上述數字確實包括與我之前提到的召回有關的300萬美元費用。
沃辛頓企業在本季度業務領域的資本支出為1200萬美元，其中300萬美元與我們之前討論過的一次性資本支出有關，我們將花費對兩個設施進行現代化改造。沃辛頓工業公司還有大約400萬美元的一次性資本支出，這些資本支出與IT和其他系統有關，這使我們的鋼鐵加工業務得以分離。此時，我會把它交還給安迪。
安迪·羅斯^ 謝謝，喬。現在，Worthington Enterprises的分離已經完成，我們專注於最大限度地發揮消費品、建築產品和可持續能源業務的長期增長潛力。作為市場領先產品和品牌的設計者和製造商，我們的戰略優先事項更加集中，這些產品和品牌使人們能夠過上更安全、更健康、更具表現力的生活。我們是一家以轉型、收購和創新為戰略推動力的成長型公司。我們相信我們所做的一切都要創新。
我們希望每年推出更多的新產品和增強型產品，以更好地為我們的客户提供服務。我們是市場領先的利基業務的嚴格收購者，這些業務將鞏固我們的消費和建築產品品牌。我們轉變運營方式，在運營中以及向客户交付的產品中越來越多地使用技術。我們相信應採取平衡的方法來改善我們的ESG績效，從而使所有利益相關者受益，並且我們正在通過我們的產品和服務實現低碳經濟。作為證據，我們最近發佈了第四份年度可持續發展報告。
同時，我們還被評為《新聞週刊》2024年美國最負責任的公司和實現多元化的最佳工作場所。
最後，我們是良好的資本管理者，經過深思熟慮的投資以提供更高的利潤率、更多的自由現金流和更高的回報。我們為自己的歷史和今天的樣子感到自豪，但我們知道未來的定義將是我們利用這些能力來獎勵員工、客户、供應商和股東的能力。感謝你今天抽出寶貴的時間。現在，我們將回答任何與分離或沃辛頓企業有關的問題。
問題和答案：
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操作員^ 謝謝。（操作員説明）你的第一個問題來自KeyBanc資本市場的菲爾·吉布斯的臺詞。您的線路已開通。
菲爾·吉布斯^ 嘿，早上好。
喬·海耶克^ 早安，菲爾。
菲爾·吉布斯^ 恭喜。我們在這裏。
喬·海耶克^ 是的，先生。謝謝。有很多值得驕傲的地方，還有很多值得期待的。正如安迪所説，我們所在的大樓裏和公司各處的許多人都值得讚揚。
菲爾·吉布斯^ 太棒了。恭喜。上個季度，建築市場在售後市場和改造市場之間存在分歧，WAVE保持穩定，ClarkDietrich逐漸萎縮。這個想法有任何更新嗎？與 WAVE 相比，ClarkDietrich 的待辦事項本身還有其他弱點嗎？你能在那裏提供任何顏色嗎？
Joe Hayek^ 好吧，堅持第二季度就行了。WAVE 上漲了幾百萬美元。克拉克·迪特里希下跌了幾百萬美元。請記住，這兩家公司的表現都非常好。WAVE 的比例為 65%，其中 70% 為維修和改造。
克拉克·迪特里希更專注於新品。但是，如果你看一下——那裏有許多不同類型的建築市場、跟蹤者和分析師，其中一些我們研究過的人説，在11月，商業市場仍然略有下降，但是大多數其他終端市場以及這兩家公司在各種不同的終端市場上經營的公司實際上同比上漲。
因此，與六個月前的擔憂相比，我們完全不是市場預測者，但是由於利率可能處於峯值，而且人們對24年的情況變得更加樂觀了。
菲爾·吉布斯^ 謝謝。我問的不是關於沃辛頓鋼鐵公司的直接問題，而是在鋼鐵採購方面，兩家公司之間的關係將如何向前發展。我知道在氣缸投資組合和其他一些業務中，這對你們來説顯然很重要？
安迪·羅斯^ 是的。我們與沃辛頓鋼鐵公司簽訂了長期採購協議。因此，我們將成為他們的大客户之一，菲爾。而且我們 —— 顯然，他們必須通過我們購買的鋼材來賺錢，但我們已經能夠保留從他們那裏獲得的許多好處 —— 與他們建立密切的客户供應商關係。
菲爾·吉布斯^ 謝謝。最後，我知道在幾個月前的那種投資者演講中，你談到了可觀的增長——分離後業務未來幾年的資本支出。你能向我們介紹一下資本支出的最新情況嗎
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在接下來的一兩年裏，在這些增長項目上你到底想通過這些投資實現什麼目標？謝謝。
Joe Hayek^ 當然。因此，我們已經討論了我們所謂的一次性設施現代化資本支出。這是兩個不同的設施。它耗資約8000萬美元，旨在對這些設施進行現代化和自動化，使這些設施做好準備，能夠繼續發展，並在未來20到30年中表現出色。
按照資本支出的推出，不包括這兩個項目，我們的業務運營資本支出，大致相當於30年代中期，如果我們將其視為銷售額的3％左右。這些不同之處——我們——我想我們在本季度説過，本季度約300萬美元與此有關。因此，如果你不包括那300萬美元，這使我們在本季度為Enterprises提供了大約900萬美元。第一季度為800萬美元，因此前六個月為1700萬美元，與30年代中期的數字相當。但是，這8000萬美元，視供應鏈和其他因素而定，將在接下來的幾個月內真正投入使用，但可能需要18到24個月的時間才能全部用完。
我們要做的是，我們將以同樣的方式向所有人通報這些項目的支出，然後公佈所有其他業務部門的支出。
操作員^ 謝謝。你的下一個問題來自CJS證券的丹尼爾·摩爾的臺詞。您的線路已開通。
丹尼爾·摩爾^ 謝謝。早上好。感謝您提問，再次恭喜。但是顏色很多。（多個揚聲器）。是的，絕對可以。你對這些細分市場給出了很多色彩，但也許我們可以稍微深入瞭解一下消費者，第一季度的起始收入下降了20％，但本季度僅下降了4％，環比持平。因此，也許只需談談庫存去庫存在多大程度上影響了該業務。
現在已經過去了嗎？而且，你的期望聽起來像是你期望通過一些股票收益恢復增長。接下來的兩個季度是這樣的還是可能需要更長的時間才能產生積極影響？
喬·海耶克^ 是的。我想肯定是這樣 —— 對我們來説，這是2024年的工作，丹。但是你説得對，而且我知道我們並不是獨一無二的，對吧，以户外生活為中心、以消費者為中心的品牌和公司在夏天遇到了一些真正的不利因素。我們已經討論過這個問題，消費者要更加謹慎一些，將更多的時間和金錢花在體驗上，而不是在事物和户外活動上，但是夏天的天氣也無濟於事。
我們確實看到了這樣的温和派。我們談到了九月。我們認為，九月確實是真正明顯的不利因素的低谷。因此，十月和十一月對我們來説變得更好了。我們沒有完全穿過樹林，對吧？
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消費者沒有恢復2021年和2022年的消費方式，但我們確實預計會出現更正常的季節性趨勢。對於我們來説，在第三季度和第四季度，這通常意味着連續增長。因此，我們對此很期待。
正如我們所説，該團隊在與客户成為真正的思想合作伙伴方面做得很好。因此，這帶來了一些增量份額增長和一些配售勝利，我們認為這也將有所幫助。
丹尼爾·摩爾^ 這當然很有幫助。然後切換到建築產品。顯然，不包括合資企業的收入——仍然面臨壓力，因為我們不計算這筆收入。但是——然後不包括合資企業的盈利能力，則稍微疲軟了一點。因此，也許你的展望在那裏，我們談到了ClarkDietrich和WAVE，但它們是完全整合的核心建築產品。
只是談談你在接下來的幾個季度中在該業務中的知名度嗎？而且，你預計何時會恢復同比正增長？
Joe Hayek^ 當然。所以那個生意，我們談過這個問題，有大型丙烷罐，它們可以放在建築物外面，用於建築項目或用於為房屋供暖。那——當我們談論混合時，對吧，那個—— 那些是更昂貴的產品，這就是為什麼我們談論負面組合和收入方面。看見那裏有一些正在減貨。它始於第一季度。
這種情況在第二季度仍在繼續。我們預計情況會有所緩和，我們應該如此 —— 我們認為我們將在第四季度末之前度過難關。我們肯定會在第三季度看到其中的一部分，但我們認為，當我們進入夏季時，它應該會達到歷史上的水平。因此，對該業務感覺良好，只需要仔細調整客户正在經歷的一些庫存即可。
建築產品的上行空間確實下降了不到100萬美元，除了毛利率方面，一些在費用管理方面做得非常出色，其他終端市場確實彌補了很多缺口，我們預計，當然也希望這種活動將繼續下去，這使我們在進入2024年之際有理由感到樂觀。
丹尼爾·摩爾^ 非常有幫助。也許再來一個，我會跳回去，具體來説這是一個關於 ClarkDietrich 的長期問題。顯然，正如我們所談到的那樣，該業務在過去兩年中相對於歷史盈利水平來説異常強勁，並開始稍微恢復正常。但是，只要談談過去幾年該業務發生了哪些變化，這些變化使您有信心捐款將遠高於疫情前的水平？再次感謝。
Joe Hayek^ 當然。顯然，該業務對我們的股權收益貢獻已經發生了變化。他們在瞭解客户是誰、瞭解客户真正看重什麼方面做得非常出色。那就是全方位的服務。他們對客户參與的整個生態系統進行了深思熟慮，不僅僅是運送大量的鋼鐵，而且
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幫助思考這些連接器及其出售的其他配件有多重要，它們如何節省承包商的時間。所以是的，我們確實如此 —— 我們已經討論過這個問題了，對吧？我們預計這些業績不會永遠保持下去，也不會永遠比2022年的水平增長。他們在 2023 年主持了一些活動。我們已經討論了2024年的部分主持人。
但是從長遠來看，我們非常看好該業務。他們有一支很棒的管理團隊。我們很高興成為該合資企業的一員。
操作員^ 謝謝。（操作員説明）你的下一個問題來自約翰·圖馬佐斯的《約翰·圖馬佐斯非常獨立的研究》。您的線路已開通。
John Tumazos^ 恭喜這兩家公司的總價值為90美元，企業的交易價格超過了你宣佈之前的沃辛頓水平。幹得好。
安迪·羅斯^ 謝謝你，約翰。
Joe Hayek^ 謝謝，約翰。
約翰·圖馬佐斯^ 我有一個關於季度股息定為0.16美元或舊公司股息一半的問題。我以為那太低了。我是在兩家公司資產負債表配置的背景下進行的，企業中幾乎沒有淨負債，你解釋了相對於你的現金流而言，資本支出實際上並不多，另一家公司的淨負債佔主導地位，而由於鋼鐵價格剛剛上漲，迫在眉睫的資本需要為營運資金提供資金。因此，在這種情況下，既然資產負債表如此出色，為什麼股息支付額沒有增加呢？你能不能 —— 安迪，有些人可能會擔心你對收入沒有信心，這並不是我真正擔心的問題。
如果你能解決這個問題，我擔心的是，資產負債表非常強勁，股息很低，可以為轉型性收購節省5億美元或更多的火力，或者因為你沒有再投資需求，可以為未來的收購騰出高於平均水平的底池？
安迪·羅斯^ 我想那裏有個問題，約翰，但我要在這裏試一試。
John Tumazos^ 我會盡量説得更直言不諱。你打算進行公司交易所收購嗎？你打算對公司進行轉型嗎，這就是為什麼股息如此之低，資產負債表如此出色？
安迪·羅斯^ 好吧，首先讓我説過去一年左右，也就是1.5年，一直在努力實現分離。而且你已經看到我們非常有意地降低業務的槓桿性。我們非常注重維持我們的投資級信用評級。你是對的，因為我們當然可以支付更大的股息。
我想告訴你，從歷史上看，我們在6月份董事會會議前後重新審視了股息支付率。
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因此，我們在春季進行戰略規劃，制定運營計劃，研究現金流預測和諸如此類的事情，這就是我們做出這些決策的地方。
我要告訴你，我們確實相信併購將成為我們增長戰略的重要組成部分。我預計我們不會在短期內進行一些轉型性收購，使業務規模擴大一倍。從歷史上看，這不是我們所做的。我們一直在尋求某種規模較小的隱蔽式收購，我們可以很容易地將它們納入我們的沃辛頓商業系統，其中包括轉型、創新，我認為這很可能是未來的戰略。我們研究了許多不同類型的公司。
我們研究了許多不同規模的公司，但我們在收購規模較小的公司並真正加速其增長方面取得了更大的成功。
所以現在的計劃就是這樣。因此，我確實認為，隨着公司的持續發展，我們的業務自由現金流非常高，因此我們可以支持更高的股息或可能的股票回購。但是現在，我們的重點是讓公司分開，這樣就完成了，讓塵埃落定，讓我們重新調整重點，然後弄清楚在資本配置方面什麼最有意義。
John Tumazos^ 如果我能跟進的話。隨着分離非常成功，Enterprises的股價超過了舊沃辛頓的股價，事後看來，由於鋼鐵的波動性得到遏制，舊沃辛頓的股價可能確實被打折了。未來（聽不見）股價如此成功，我們是否應該期望回購會減少對資金的使用？
Joe Hayek^ 嘿，約翰，是喬。正如安迪所説，我們最終將確定未來業務的最佳資本配置策略。我們以前一直保持平衡。在回購方面，我們（聽不見）是機會主義。但是 —— 現在還是 —— 它將成為我們箭袋中的一支箭。
最終，董事會和管理團隊將決定如何最好地部署它。
約翰·圖馬佐斯^ 謝謝。
操作員^ 目前沒有其他問題。
我現在將把電話交回安迪·羅斯致閉幕詞。
安迪·羅斯^ 好吧，謝謝大家今天加入我們。對我們來説，這是一個激動人心的時刻，我感謝大家對沃辛頓企業的關注。
我們祝大家節日愉快，新年快樂。
我們期待在2024年與您交談。
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Joe Hayek^ 謝謝大家。
操作員^ 今天的電話會議到此結束。
您現在可以斷開連接。