美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

6-K 表格

外國私人發行人的報告

根據規則 13a-16 或 15d-16

根據1934年的《證券交易法》

2024 年 7 月

委員會文件編號 001-33161

北美建築集團有限公司

27287-100 大道

艾伯塔省艾奇遜 T7X 6H8

(780) 960-7171

（主要行政辦公室地址）

用複選標記表示註冊人是否在表格20-F或40-F的封面下提交或將提交年度報告。

表格 20-F 至 40-F

用複選標記表明註冊人是否在法規 s-t Rue 101 (b) (1) 的允許下以紙質形式提交 6-k 表格：o

用複選標記表示註冊人是否在法規 S-T 規則 101 (b) (7) 允許的情況下以紙質形式提交 6-K 表格：o

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使下列簽署人代表其簽署本報告，並獲得正式授權。

 

日期：2024 年 7 月 31 日

目錄

 

致股東的信

親愛的各位股東：

我們預計2024年將是多事之年，到目前為止，事實證明這是多事的一年。如你所知，在今年第一季度，我們在澳大利亞迎來了第一個雨季，同時還對油砂船隊進行了重新佈局，綜合影響對船隊利用率產生了負面影響。第二季度為澳大利亞帶來了更有利的天氣，但油砂地區經歷了森林大火和暴雨。隨着森林防火協議的出臺，現場訪問最初在5月受到限制。隨着降雨的到來，情況有所緩解，但由於5月和6月的降雨量是預期降雨量的兩倍多，現場條件惡化了。運營場所在5月的14天內無法進入。不幸的是，上半年的這些挑戰，加上運輸卡車從加拿大到澳大利亞的運輸和調試所花費的漫長時間，降低了我們的全年預期。儘管顯然令人失望，但我們的基本運行率令我感到鼓舞，因為運營團隊已經能夠確認我們下半年的預測與最初的預期完全一致。隨着充滿挑戰的上半場已經過去，我們正在朝着我預期的非常強勁的2025年邁進。1

我們正在競標幾項正在進行的招標，其範圍從今年晚些時候到2025年初開始，涉及各種項目：油砂地區的冬季填海工程，早期跡象顯示產量大幅增加；安大略省的礦山支持工作；以及新南威爾士州和昆士蘭州的銅礦和煤礦。特別是在油砂地區，我們對合同工作的穩定水平充滿信心，並認為該業務穩健，通過卓越的運營和成本降低提供了增長潛力和豐厚的回報。

我們在澳大利亞的業務仍然是我們業務中的一顆閃亮的明星，穩定的天氣和某些成長型資產的投入使用使第一季度至第二季度總銷量增長了10％，令人印象深刻。我們預計，澳大利亞在第三季度將出現類似的需求和業績，第四季度將再次回升，進入更美好的2025年，屆時增長資本和合同中標將提供全年捐款。MacKellar、DGI Trading和Western Plant Hire在需求強勁、長期承諾和藍籌客户的市場中運營。我最近參觀了我們在澳大利亞的業務，我們的運營質量、內部維護方面的改進、ERP推出和系統改進的進展以及運營和管理團隊的整體技能、努力和承諾給我留下了深刻的印象。

展望未來，我們認為第三季度息税折舊攤銷前利潤將比第二季度大幅增長。我們預計，其中約500萬美元將是Fargo和Nuna合資企業完成的以夏季為重點的項目的季節性增長。根據i) 提高利用率改善運營條件和 ii) 降低維護成本的等效影響，預計我們的油砂業務將增加1000萬美元。在第二季度，我們完成了對已停用機隊的大量積壓維修，還遇到了質量問題，因為供應商和合作夥伴提供的某些再製造部件未達到預期壽命。預計這兩種影響都不會在第三季度再次發生。

隨着MacKellar委託從加拿大購買資產以及在年內購買的成長型資產，第三季度的出價和運營預期將為第四季度帶來強勁的動力。我相信 NACG 的優秀團隊能夠實現計劃。我們正在為2025年的又一次變革建立一個平臺，據我所知，2025年的全年收益應該會得到顯著改善，2024年下半年的改善將持續到2025年，增長資本的全年貢獻增加了這些預期。我期待在10月的下一次電話會議上為你詳細介紹2025年的展望。

今年，憑藉其長期承諾和持續的回報為強勁的澳大利亞市場的融資增長提供了令人信服的吸引力，並影響了資本配置。今年，我們認為謹慎的做法是等到運營自由現金流產生後再考慮NCiB。但是，我們確實進行了總股票回報互換，預計這種互換將持續到第三季度，甚至可能持續到第四季度，這將使我們能夠利用我們認為股價遠低於內在價值的情況。

感謝您一直以來的支持，並期待我們在十月份進行審查和討論。

問候，

約瑟夫·蘭伯特

總裁兼首席執行官

2024 年 7 月 31 日

管理層的討論與分析

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中

2024 年 7 月 31 日

以下管理層的討論與分析（“MD&A”）截至2024年7月31日，應與隨附的截至2024年6月30日的三個月和六個月的未經審計的中期合併財務報表和附註、截至2023年12月31日止年度的經審計的合併財務報表和附註以及截至2023年12月31日止年度的年度財務報告和附註一起閲讀。

所有財務報表均根據美國（“美國”）公認會計原則（“GAAP”）編制。除非另有特別説明，否則所有美元金額均以加元表示。合併財務報表和與我們業務相關的其他信息，包括我們最新的年度信息表，可在加拿大證券管理局的SEDAR+系統www.sedarplus.com、美國證券交易委員會的網站www.sec.gov和我們的公司網站www.nacg.ca上查閲。

證券監管機構通常將非公認會計準則財務指標定義為旨在衡量歷史或未來財務業績、財務狀況或現金流的指標，但不包括或包括在最具可比性的公認會計原則指標中不會進行調整的金額。根據公認會計準則，非公認會計準則財務指標沒有標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。在我們的管理與分析中，我們使用非公認會計準則財務指標，例如 “調整後的息税折舊攤銷前利潤”，“調整後的息税折舊攤銷前利潤”，“調整後每股收益”，“積壓”，“資本支出，淨額”，“資本庫存”，“在建資本運轉”，“現金流動性”，“營運資本變動前經營活動提供的現金”，“現金” 相關利息支出”、“合併積壓”、“合併毛利”、“合併毛利率”、“股權投資息税前利潤”、“權益法投資積壓”、“自由現金流”、“一般和管理費用（不包括股票薪酬）”、“成長資本”、“增長支出”、“投資資本”、“利潤”、“淨負債”、“附屬公司和合資資本增加份額”、“持續資本”、“總資本流動性”、“總總收入” 和 “總債務”。我們在本文件中提供表格，將使用的非公認會計準則指標與合併財務報表正面報告的金額進行對賬。我們的非公認會計準則指標摘要載於下文 “非公認會計準則財務指標” 標題下。

整體表現

中期 MD&A-第二季度亮點

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

(ii) 合併毛利率是使用合併毛利與總收入之比計算得出的。

(iii) 調整後的息税折舊攤銷前利潤率是使用調整後的息税折舊攤銷前利潤與總收入相比計算得出的。

(iv) 調整前一年的數額以反映會計政策的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

2024年第二季度的收入為2.763億美元，比2023年第二季度增加了8,110萬美元（增長42％）。增長的主要原因是納入了麥凱拉集團（“MacKellar”）在2023年10月1日收購後的業績。

受MacKellar第二季度業績的推動，澳大利亞重型裝備板塊表現強勁，該業績比2024年第一季度高出9.9％，這主要是由於穩定和穩定的運營條件，尤其是卡邁克爾和米德爾蒙特礦場的運營條件。該季度的設備利用率為82％，5月份為89％，高於澳大利亞機隊85％的既定目標。6月底確實經歷了一些降雨，使該月的利用率達到79％，收入略有下降。除了本季度穩定的運營狀況外，西澳大利亞州和昆士蘭州都委託了某些成長型資產，這些資產對營收做出了有意義的貢獻，但不是整個季度。DGI Trading Pty Ltd.（“DGI”）又公佈了一個強勁的季度，並繼續受益於國際上對採礦業重型設備車隊所需的低成本二手零部件和主要零件的需求。

由於5月和6月的惡劣天氣條件導致設備利用率下降至42％，加拿大重型設備板塊的收入與上年相比有所下降。由於礦場和運輸路況，野火協議導致5月停工，5月和6月的強降雨導致輪班取消。據估計，本季度異常惡劣的天氣狀況對營收業績造成了約2,000萬美元的影響。收入同比下降了30.6％，這主要是由Fort Hills和Syncrude礦山工作範圍的變化所致，因為千禧礦的需求保持穩定，再加上天氣惡劣。此外，該比較季度受益於安大略省北部金礦運營的NACG資產的更高利用率，該項目於2023年8月下旬結束。

總收入為3.297億美元，比2023年第二季度增長了5,120萬美元（增長18％）。我們在2024年第二季度合資企業和分支機構產生的收入份額為5,340萬美元，而第二季度為8,340萬美元

2023。安大略省北部的金礦項目於2023年8月底完工，這是本季度同比差異的主要驅動力。Fargo-Moorhead洪水分流項目抵消了這一差異，該項目完成了又一個強勁的運營季度，與上一季度完成的範圍相比增長了98％，並在6月份超過了40％的完成大關。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和相關利潤率為8,690萬美元和26.3％，分別超過了我們2023年第二季度的5180萬美元和18.6％。儘管油砂地區的收入有所下降，但澳大利亞和加拿大重型設備機隊的有效和高效運營，以及必要時實施的可變和固定成本的削減，為2024年第二季度帶來了強勁的息税折舊攤銷前利潤率。本季度的息税折舊攤銷前利潤率與2024年第一季度相對穩定，這反映了我們重型裝備機隊基本穩定的業務。

我們的設備機隊折舊佔本季度收入的14.3％，但如果扣除一次性處置損失，該季度的平均折舊率為12.8％。加拿大重型設備機隊折舊佔收入的百分比為17.7％，高於我們的歷史平均水平，這是由於客户對重型設備租賃需求的增加改變了收入狀況。澳大利亞重型裝備機隊平均約佔收入的9.4％，由MacKellar推動，這既反映了本季度的生產運營，也反映了購買時分配的公允市場價值的貶值。綜合來看，折舊平均佔本季度總收入的13.4％，這是由於Fargo和Nuna合資企業較低的資本密集度略有降低了該比率。

一般和管理費用（不包括股票薪酬）為1,280萬美元，佔收入的4.6％，而2023年第二季度為720萬美元，佔收入的3.7％。支出的增加反映了對麥凱拉集團的收購。佔收入百分比的增長，特別是第一季度3.8％的增長，既反映了本季度收入的減少，也反映了與收購MacKellar的第一年增加相關的會計、審計和法律成本增加的影響。

本季度與現金相關的利息支出為1,360萬美元，平均債務成本為7.0％，而2023年第二季度為720萬美元，平均債務成本為6.9％，這是因為加拿大銀行公佈的利率直接影響我們的信貸額度，並對有擔保設備支持融資的利率產生延遲影響。根據2023年10月1日收購麥凱拉集團時產生的債務融資，本季度的總利息支出為1,430萬美元，而2023年第二季度為750萬美元。

調整後每股收益（“EPS”）為0.78美元，調整後淨收益為2,080萬美元，較上年的0.47美元增長66％，與調整後的息税前利潤表現一致，後者同比增長102.1％。如上所述，收購MacKellar後的利息階梯變化抵消了息税前利潤的表現，兩個季度的有效所得税税率相當。扣除歸類為庫存股的股份，2024年和2023年第二季度的加權平均普通股水平相對穩定，分別為26,730,049股和26,409,357股。

自由現金流流流出150萬美元，因為營運資金餘額的變化和在建資本工作的增加都導致約3000萬美元的自由現金流延到隨後的幾個季度。自由現金流的主要驅動因素是調整後的息税折舊攤銷前利潤為8,690萬美元，維持3,730萬美元的資本增加，1,360萬澳元的現金利息支出，在本季度創造了3,600萬美元的收入。持續增加的資本僅用於澳大利亞和加拿大重型設備機隊的常規資本維護，本季度沒有購買任何替代設備，這一水平主要反映了3,960萬美元的貶值。

財務要聞

截至2024年6月30日的三個月和六個月業績

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

(ii) 調整後的息税折舊攤銷前利潤率是使用調整後的息税折舊攤銷前利潤與總收入相比計算得出的。
(iii) 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

將報告的總收入與合併收入總額進行對賬

						三個月結束了												六個月已結束
						6月30日												6月30日
（以千美元計）						2024						2023 (二)						2024						2023 (二)
每份財務報表中來自全資實體的收入						$	276,314					$	195,188					$	573,340					$	439,517
對關聯公司和合資企業的投資收入份額						112,377						158,485						238,215						347,970
取消合資企業分包合同收入						(58,968)						(75,105)						(136,119)						(186,578)
合併收入總額 (i)						$	329,723					$	278,568					$	675,436					$	600,909

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。
㈡ 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

報告的毛利與合併毛利的對賬

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。
㈡ 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

淨收入與調整後淨收益、調整後息税前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤的對賬

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。
(ii) 調整後的息税折舊攤銷前利潤率是使用調整後的息税折舊攤銷前利潤與總收入相比計算得出的。
(iii) 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

關聯公司和合資企業的股權收益與股權投資息税前利潤的對賬

						三個月結束了												六個月已結束
						6月30日												6月30日
（以千美元計）						2024						2023 (二)						2024						2023 (二)
關聯公司和合資企業的股權收益						$	6,629					$	9,344					$	5,117					$	18,686
調整：
利息（收入）支出，淨額						(146)						(530)						(719)						(173)
所得税支出						72						722						(1,436)						846
處置不動產、廠房和設備的損失（收益）						—						5						(175)						(35)
股權投資息税前利潤 (i)						$	6,555					$	9,541					$	2,787					$	19,324

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。
㈡ 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

截至2024年6月30日的三個月和六個月的分析結果

收入

按可報告細分市場劃分的收入明細如下：

按來源分列的收入明細如下：

截至2024年6月30日的三個月，收入為2.763億美元，高於去年同期的1.952億美元。這一季度收入同比增長主要是由2023年10月對MacKellar的收購推動的，為澳大利亞重型設備板塊貢獻了1.471億美元。相反，由於設備利用率降至39％，加拿大重型設備板塊的收入有所下降，而2023年第二季度為61％。這種下降主要歸因於強降雨和野火影響了油砂場地，以及Fort Hills和Syncrude礦山覆蓋範圍的合同縮小。

在截至2024年6月30日的六個月中，總收入為5.733億美元，高於去年同期的4.395億美元，增長了30％。這一增長是由影響第二季度的相同因素推動的，包括MacKellar的重大貢獻以及加拿大重型設備板塊面臨的挑戰。

毛利潤

按可報告分部劃分的毛利細分如下：

銷售成本明細如下：

截至2024年6月30日的三個月，毛利為4,970萬美元，毛利率為18.0％，高於去年同期的2160萬美元毛利和11.1％的毛利率。毛利率的大幅增長主要歸因於MacKellar，其中包括澳大利亞重型設備板塊，該板塊在本季度創下了強勁的毛利率。MacKellar於2023年10月被收購，一直是盈利能力提高的關鍵驅動力。

儘管今年的收入水平與去年相比有所下降，但加拿大重型設備板塊仍保持了可比的毛利率。這種穩定性是通過改善成本管理實現的。但是，較高的折舊成本影響了該細分市場，這主要是由於12輛未得到充分利用的運輸卡車的減值，這些卡車隨後於7月出售。

在截至2024年6月30日的六個月中，毛利為1.03億美元，毛利率為18.0％，高於去年同期的6,270萬美元，毛利率為14.3％。毛利潤和利潤率的同比增長是由上述因素推動的，包括收購MacKellar的強勁表現以及儘管折舊成本較高，但加拿大重型設備板塊的有效成本管理。

按應申報分部劃分的折舊細分如下：

在截至2024年6月30日的三個月中，折舊為3,960萬美元，佔收入的14.3％，高於去年同期的2440萬美元，佔收入的12.5％。本季度折舊費用的增加與2023年10月對MacKellar的收購有關，該收購見澳大利亞重型設備板塊。加拿大重型設備公司的折舊增長是由12輛未充分利用的卡車的減值推動的，這些卡車隨後於7月出售。

在截至2024年6月30日的六個月中，折舊為8,360萬美元，佔收入的14.6％，高於去年同期的6,070萬美元，佔收入的13.8％。截至2024年6月30日的六個月中，折舊率的增長是由上文討論的相同第一季度因素推動的。

營業收入

在截至2024年6月30日的三個月中，我們的營業收入為3,870萬美元，較去年同期的1,030萬美元增加了2,840萬美元，這主要是由於麥凱拉在本季度的貢獻。本季度一般和管理費用，不包括股票薪酬支出，為1,280萬美元（佔收入的4.6％），高於去年的720萬美元（佔收入的3.7％）。總支出的增加主要歸因於MacKellar的加入。一般和管理費用佔收入的百分比是加拿大重型設備板塊活動水平下降的結果，而總支出保持不變。股票薪酬支出減少了6.7美元

與去年同期相比，百萬美元，這主要是由於我們的責任分類獎勵計劃的賬面價值的股價波動。

在截至2024年6月30日的六個月中，我們的營業收入為7,700萬美元，較去年同期的3,600萬美元增加了4,090萬美元。一般和管理費用，不包括股票薪酬支出，為2390萬美元（佔收入的4.2％），而截至2023年6月30日的六個月為1,540萬美元（佔收入的3.5％）。總支出的增加可以歸因於影響本季度的相同因素。股票薪酬支出與去年同期相比減少了900萬美元，這主要是由於我們的責任分類獎勵計劃的賬面價值的股價波動。

非營業收入和支出

						三個月結束了												六個月已結束
						6月30日												6月30日
（以千美元計）						2024						2023						2024						2023
關聯公司和合資企業的股權收益 (i)						$	(6,629)					$	(9,344)					$	(5,117)					$	(18,686)
信貸額度						$	7,287					$	3,752					$	14,018					$	6,410
可轉換債券						1,710						1,727						3,421						3,419
客户供應鏈融資利息						859						920						1,847						2,150
設備融資						3,215						819						7,999						1,625
抵押						239						163						479						493
其他利息支出						265						(162)						649						144
現金利息支出						$	13,575					$	7,219					$	28,413					$	14,241
遞延融資成本的攤銷						764						292						1,523						581
利息支出總額，淨額						$	14,339					$	7,511					$	29,936					$	14,822
或有債務公允價值從調整到估計數的變動						$	7,420					$	—					$	8,858					$	—
利息增加支出產生的或有債務的公允價值增加						4,143						—						8,098						—
或有債務公允價值的變動						$	11,563					$	—					$	16,956					$	—
衍生金融工具的虧損（收益）						273						(1,852)						273						(4,361)
當期所得税（福利）支出						$	(1,469)					$	567					$	2,765					$	1,703
遞延所得税支出						6,621						1,190						6,792						8,456
所得税支出						$	5,152					$	1,757					$	9,557					$	10,159

(i) 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

關聯公司和合資企業的股權收益

截至2024年6月30日的三個月，按權益法計算，關聯公司和合資企業的股權收益為660萬美元，低於去年同期的930萬美元。這一下降主要是由安大略省北部一個金礦的建築項目於2023年第三季度完成以及MNLP完成的覆蓋範圍縮小所致。

在截至2024年6月30日的六個月中，股票收益為510萬美元，而去年同期為1,870萬美元。這一下降受到影響三個月期限的相同因素的影響，以及Nuna一次性450萬美元的重組費用。

截至 2023 年 6 月 30 日的三個月 (i)						努娜						MNALP						法戈						其他實體						總計
收入						$	50,032					$	91,204					$	15,265					$	1,984					$	158,485
毛利潤						6,648						3,517						4,201						297						14,663
税前收入						2,280						2,769						4,089						894						10,032
淨收入						$	1,635					$	2,769					$	4,046					$	894					$	9,344

(i) 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

截至2023年6月30日的六個月 (i)						努娜						MNALP						法戈						其他實體						總計
收入						$	106,609					$	209,399					$	28,565					$	3,397					$	347,970
毛利潤						13,695						7,467						8,010						310						29,482
税前收入						7,452						5,887						5,539						655						19,533
淨收入						$	6,683					$	5,887					$	5,461					$	655					$	18,686

(i) 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

利息支出總額，淨額

截至2024年6月30日的三個月，利息支出總額為1,430萬美元，高於去年同期的750萬美元。在截至2024年6月30日的六個月中，利息支出總額從上一年的1,480萬美元增至2990萬美元。本年度的增長主要是由於信貸額度的增加和可變利率的增加，以及設備融資的增加，這主要來自於MacKellar的加入。

截至2024年6月30日的三個月，不包括80萬美元遞延融資成本的攤銷，與現金相關的利息支出為1,360萬美元。考慮到信貸額度餘額，這意味着平均債務成本為7.0％，而去年同期為6.9％。在截至2024年6月30日的六個月中，現金相關利息支出（不包括150萬美元遞延融資成本的攤銷）為2,840萬美元，平均債務成本為7.5％，而去年同期為6.8％。

或有債務公允價值的變動

截至2024年6月30日的三個月和六個月中，或有債務的公允價值分別為1160萬美元和1,700萬美元（截至2023年6月30日的三個月和六個月為零），這反映了與強勁業績相關的或有負債公允價值的增加，以及由此對MacKellar和DGI收購收益的影響。

衍生金融工具的虧損（收益）

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們確認了掉期協議的未實現虧損30萬美元。該虧損基於213,725股股票的面值（每股27.66美元）與2024年6月30日多倫多證券交易所收盤價26.38美元之間的差額。

相比之下，在2023年同期，我們確認了來自不同互換協議的未實現收益分別為190萬美元和440萬美元。該協議涉及面值為14.38美元的200,678股股票，以及面值為18.94美元的另外458,400股股票。2023年6月30日，多倫多證券交易所股票的收盤價為25.35美元。該互換協議於 2024 年 1 月 3 日完成。

所得税支出

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們記錄的所得税支出分別為520萬美元和960萬美元（截至2023年6月30日的三個月和六個月為180萬美元和1,020萬美元）。税收支出的差異與税前收入的變化一致。

淨收益和綜合收益

在截至2024年6月30日的三個月中，我們錄得了1,400萬美元的淨收益（基本每股淨收益0.52美元，攤薄後每股淨收益0.47美元，調整後每股淨收益0.78美元），而去年同期淨收益（基本每股淨收益0.46美元，攤薄後每股淨收益0.42美元，調整後每股淨收益0.47美元），淨收益為1,230萬美元。本季度每股表現的改善是淨收入改善的結果。

在截至2024年6月30日的六個月中，我們錄得了2540萬美元的淨收益（基本每股淨收益為0.95美元，攤薄後每股淨收益為0.86美元），而去年同期的淨收益為3,370萬美元（基本每股淨收益為1.29美元，攤薄後每股淨收益為1.12美元）。當前六個月期間基本和攤薄後的每股表現較低是與去年同期相比主要與第一季度相關的淨收益下降所致。調整後每股收益的改善反映了調整某些非現金和非經常性項目後本期業績的改善。

每股基本淨收益與調整後每股收益的對賬

						三個月結束了												六個月已結束
						6月30日												6月30日
（以千美元計）						2024						2023						2024						2023
淨收入						$	14,007					$	12,262					$	25,376					$	34,108
可轉換債券的利息（税後）						1,489						1,462						2,981						2,955
普通股股東可獲得的攤薄淨收益						$	15,496					$	13,724					$	28,357					$	37,063
調整後淨收益 (i)						$	20,822					$	12,489					$	41,710					$	37,766
普通股的加權平均數						26,730,049						26,409,357						26,731,762						26,412,164
攤薄後普通股的加權平均數						33,026,740						33,007,609						33,026,740						33,007,609
每股基本淨收益						$	0.52					$	0.46					$	0.95					$	1.29
攤薄後的每股淨收益						$	0.47					$	0.42					$	0.86					$	1.12
調整後每股收益 (i)						$	0.78					$	0.47					$	1.56					$	1.43

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

截至2024年6月30日的三個月和六個月的綜合收益分別為1,530萬美元和2,600萬美元，而去年同期分別為1180萬美元和3,370萬美元，反映了損益對外幣業績折算成加元的影響。

下表彙總了我們前八個季度的合併業績：

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

(ii) 每個季度的基本淨收益、攤薄後的淨收益和調整後的每股收益是根據相應季度已發行和流通股票的加權平均數計算得出的。因此，季度金額不是累加金額，不得與相關的年度或年初至今總額相加。

(iii) 每股現金股息的支付時間可能與股息申報日不同。
(iv) 調整前一年的數額以反映列報方式的變化。見 “會計估計、聲明和衡量標準”。

要全面討論通常可能導致我們季度財務業績變化的因素，請參閲截至2023年12月31日止年度的年度MD&A中的 “財務摘要”。

流動性和資本資源

合併財務狀況摘要

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

(ii) 包括當前部分。

截至2024年6月30日，我們在信貸額度中有6,830萬美元的現金和7,760萬美元的未使用借款，總流動性為1.459億美元（定義為現金加上可用和未使用的信貸額度借款）。

我們的流動性與設備租賃合作伙伴提供的可用借款相輔相成。截至2024年6月30日，我們的可用資本流動性總額為1.890億美元（定義為總流動性加上信貸額度下未使用的融資租賃和其他可用借款）。融資租賃義務下的借款可用性考慮了融資租賃義務和融資義務的當前和長期部分，包括我們擔保的合資企業的特定融資租賃義務。

（以千美元計）						6月30日 2024						2023 年 12 月 31 日
現金						$	68,343					$	88,614
信貸額度借款限額						480,706						478,022
提取的信貸額度						(370,706)						(317,488)
未兑現的信用證						(32,366)						(31,272)
現金流動性 (i)						$	145,977					$	217,876
融資租賃借款限額						350,000						350,000
其他債務借款限額						20,000						20,000
提取設備融資						(258,701)						(220,466)
向合資企業提供的擔保						(68,325)						(74,831)
資本流動性總額 (i)						$	188,951					$	292,579

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

截至2024年6月30日，我們逾期超過30天的貿易應收賬款為430萬美元，而截至2023年12月31日為400萬美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們沒有與貿易應收賬款相關的信用損失備抵金，因為我們認為收取交易的風險微乎其微

應收賬款。我們將繼續監控客户的信譽。截至2024年6月30日，滯留總額為20萬美元，與截至2023年12月31日的40萬美元持平。

增資

與現金流量表的對賬						三個月結束了												六個月已結束
						6月30日												6月30日
（以千美元計）						2024						2023						2024						2023
購買個人防護裝備						$	75,307					$	38,419					$	141,960					$	74,915
對無形資產的補充						706						—						1,676						2
資本支出總額						$	76,013					$	38,419					$	143,636					$	74,917
出售個人防護裝備的收益						(492)						(1,842)						(1,595)						(3,040)
資本存量變化和在建資本工作 (i)						(18,265)						(3,497)						(19,458)						(8,626)
資本支出，淨額 (i)						$	57,256					$	33,080					$	122,583					$	63,251
增加融資租賃						—						7,979						14,157						24,999
增資 (i)						$	57,256					$	41,059					$	136,740					$	88,250

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

按可報告分部劃分的淨資本支出明細如下：

						三個月結束了																		三個月結束了
						2024年6月30日																		2023年6月30日
						重型設備-加拿大						重型設備-澳大利亞						總計						重型設備-加拿大						重型設備-澳大利亞						總計
維持						$	24,877					$	12,436					$	37,313					$	38,311					$	—					$	38,311
成長						—						19,943						19,943						2,748						—						2,748
資本支出，淨額 (i)						$	24,877					$	32,379					$	57,256					$	41,059					$	—					$	41,059

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

						六個月已結束																		六個月已結束
						2024年6月30日																		2023年6月30日
						重型設備-加拿大						重型設備-澳大利亞						總計						重型設備-加拿大						重型設備-澳大利亞						總計
維持						$	72,755					$	24,435					$	97,190					$	85,502					$	—					$	85,502
成長						27						39,523						39,550						2,748						—						2,748
資本支出，淨額 (i)						$	72,782					$	63,958					$	136,740					$	88,250					$	—					$	88,250

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

截至2024年6月30日的三個月，新增資本為5,730萬美元（去年為4,110萬美元），截至2024年6月30日的六個月中，新增資本為1.367億美元（去年為8,830萬美元）。資本支出同比增長主要與MacKellar的支出有關，其中包括澳大利亞重型設備公司。增長資本的增加與收購重型設備資產有關，以滿足澳大利亞重型設備領域的強勁客户需求。持續增加的資本來自於對兩個航段的現有機隊進行日常維護。

我們通過融資租賃為重型建築車隊的一部分提供資金。在截至2024年6月30日的六個月中，通過融資租賃融資的持續資本增加為1,420萬美元（2023年同期為2,500萬美元）。我們的設備機隊目前分為自有設備（77％）、融資租賃（21％）和租賃設備（2％）。

附屬公司和合資企業增資摘要

上述增資對賬中不包括我們的關聯公司和合資企業的增資。下表反映了我們在此類淨資本增加（處置）中所佔的份額。

Nuna合資企業在兩年的增資以及本年度的MNALP增資被認為是持續性的，而MNLP和Fargo合資企業在2023年增加的資本是增長的，因為它們代表初始投資。

有關我們資本支出的完整討論，請參閲我們截至2023年12月31日止年度的最新年度管理與分析中的 “流動性和資本資源——資本資源”。

合併現金流摘要

運營活動

						三個月結束了												六個月已結束
						6月30日												6月30日
（以千美元計）						2024						2023						2024						2023
營運資金變動前經營活動提供的現金 (i)						$	68,911					$	27,145					$	142,803					$	92,980
非現金營運資金的淨變動						(9,898)						13,040						(71,924)						(20,971)
經營活動提供的現金						$	59,013					$	40,185					$	70,879					$	72,009

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

截至2024年6月30日的三個月，經營活動提供的現金為5,900萬美元，而截至2023年6月30日的三個月，經營活動提供的現金為4,020萬美元。本期現金流的增加主要是營運資金變化的結果。截至2024年6月30日的六個月中，經營活動提供的現金為7,090萬美元，而截至2023年6月30日的六個月中，經營活動提供的現金為7,200萬美元。

下表彙總了特定於經營活動的非現金營運資金淨變動中提供或使用的現金：

投資活動

截至2024年6月30日的三個月，用於投資活動的現金為8,200萬美元，而截至2023年6月30日的三個月，用於投資活動的現金為3,920萬美元。本期投資活動主要涉及購買不動產、廠房和設備的7 530萬美元，部分被處置不動產、廠房和設備所得的50萬美元現金所抵消。去年的投資活動包括用於購買不動產、廠房和設備的3,840萬美元，部分被處置不動產、廠房和設備所得的180萬美元現金所抵消。

截至2024年6月30日的六個月中，用於投資活動的現金為1.387億美元，而截至2023年6月30日的六個月中，用於投資活動的現金為8,020萬美元。本年度迄今的投資活動主要涉及購買不動產、廠房和設備的1.420億美元，部分被400萬美元的衍生金融工具現金結算和160萬美元處置不動產、廠房和設備的收益所抵消。去年的投資活動包括用於購買不動產、廠房和設備的7,490萬美元，由處置不動產、廠房和設備所得的300萬美元收益所抵消。

融資活動

在截至2024年6月30日的三個月中，融資活動提供的現金為970萬美元，其中包括7,590萬美元的長期債務收益，由4,240萬美元的長期債務還款、2,090萬美元的或有債務支付和270萬美元的股息支付所抵消。在截至2023年6月30日的三個月中，融資活動提供的現金為560萬美元，其中包括4,000萬美元的長期債務收益，被3,170萬美元的長期債務還款和260萬美元的股息支付所抵消。

在截至2024年6月30日的六個月中，融資活動提供的現金為4,840萬美元，其中包括1.513億美元的長期債務收益，由7,630萬美元的長期債務還款、2,090萬美元的或有債務支付和530萬美元的股息支付所抵消。在截至2023年6月30日的六個月中，用於融資活動的現金為3,890萬美元，其中包括4,000萬美元的長期債務收益，被7,390萬美元的長期債務還款和470萬美元的股息支付所抵消。

自由現金流

						三個月結束了												六個月已結束
						6月30日												6月30日
（以千美元計）						2024						2023						2024						2023
合併現金流量表
經營活動提供的現金						$	59,013					$	40,185					$	70,879					$	72,009
用於投資活動的現金						(81,965)						(39,236)						(138,698)						(80,153)
匯率對現金變動的影響						1,491						(417)						(877)						(362)
增發資本 (i) (ii)						19,943						2,748						39,550						2,748
通過租賃融資的增資 (i)						—						(7,979)						(14,157)						(24,999)
自由現金流 (i)						$	(1,518)					$	(4,699)					$	(43,303)					$	(30,757)

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。
(ii) 以上包含在投資活動中使用的現金中。

截至2024年6月30日的三個月和六個月中，自由現金流分別使用了150萬美元和4,330萬美元的現金。

在截至2024年6月30日的三個月中，調整後的息税折舊攤銷前利潤為8,690萬美元，減去3,730萬美元的持續資本增加，1,360萬美元的現金利息支出在該季度產生了3,600萬美元的現金流。3,750萬美元的差額主要與本季度營運資金餘額的變化（990萬美元）和在建資本工作的增加（1,820萬美元）有關。

在截至2024年6月30日的六個月中，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.801億美元，減去9,720萬美元的持續資本增加和2300萬美元的現金利息支出，年初至今產生了5,990萬美元的現金流。與1.032億美元自由現金流的差額主要與六個月中營運資金餘額的變化（7190萬美元）和在建資本工作的增加（1,950萬美元）有關。

合同義務

我們的主要合同義務與我們的長期債務、融資和運營租賃以及供應商合同有關。下表彙總了我們截至2024年6月30日的未來合同義務，不包括合同（經營租賃和供應商合同）中未定義利息的利息。未來的利息支付是使用截至2024年6月30日的適用利率和餘額計算的，可能與實際結果有所不同。

(i) 如果之前沒有轉換。

(ii) 經營租賃扣除342美元（2024年至342美元）的轉租應收賬款。

(iii) 租賃承諾的非租賃部分扣除9美元（2024年至9美元）的轉租應收賬款。這些承諾包括公共區域維護、管理費、財產税和與經營租賃相關的停車位。

截至2024年6月30日，我們的合同債務總額為10.920億美元，高於2023年12月31日的10.243億美元，這主要是由於信貸額度增加了4,230萬美元，設備融資增加了4,290萬美元，但被或有債務減少1,070萬美元和可轉換債券減少340萬美元所抵消。我們沒有資產負債表外安排。

信貸額度

2023 年 10 月 3 日，我們與一家銀行集團簽訂了經修訂和重述的信貸協議（“信貸額度”）。2023 年 10 月 26 日，我們使用了手風琴功能，擴大了經修訂的協議中包含的批次規模。修訂後的協議將於2026年10月3日到期，可以選擇按年延長，但須遵守某些條件。該協議僅由一項循環貸款組成，其中包括2.8億加元的加元部分和2.2億澳元的澳元貸款，按截至2024年6月30日的有效匯率計算，總額為4.807億澳元的貸款能力。信貸額度允許融資租賃債務上限為3.50億美元，某些其他未償借款的上限為2,000萬美元。3.5億美元的融資租賃義務允許金額包括我們向某些合資企業提供的擔保。

截至2024年6月30日，信貸機制的借款額為3.707億美元（2023年12月31日為3.175億美元），已發行的信用證為3,240萬美元（2023年12月31日為3,130萬美元）。截至2024年6月30日，我們在信貸額度下的未使用借款可用性為7,760萬美元（2023年12月31日為1.293億美元）。

根據信貸額度的條款，總債務與銀行息税折舊攤銷前利潤的比率應維持在低於或等於3. 5:1。固定費用覆蓋率應保持在大於1. 1:1 的比率。

財務契約將在過去的四個季度內每季度進行一次測試。截至2024年6月30日，我們遵守了信貸額度契約。我們完全希望在隨後的十二個月內繼續遵守我們的財務契約。

有關我們的信貸額度（包括契約、借款基礎的計算、允許的融資租賃債務和我們的信用評級）的完整討論，請參閲我們最新的年度MD&A中的 “流動性和資本資源——信貸額度”。

出色的股票數據

普通股

我們有權發行無限數量的有表決權的普通股和無限數量的無表決權普通股。2014年6月12日，我們簽訂了一項信託協議，根據該協議，受託人可以購買和持有有表決權的普通股，這些普通股在合併資產負債表上被歸類為庫存股，直到根據股權分類的長期激勵計劃發行的單位結算為止。根據此類計劃授予的單位通常在三年期限結束時歸屬。

截至2024年7月26日，共有27,827,282股有表決權的已發行普通股，其中包括該信託持有的996,435股有表決權的普通股，並在我們的合併資產負債表上歸類為庫存股（27,827,282股普通股，包括截至2024年6月30日歸類為庫存股的1,097,940股普通股）。

有關我們股票數據的更詳細討論，請參閲我們最新的AIF中的 “資本結構和證券——資本結構”。

可轉換債券

可轉換債券的條款概述如下：

5.50％的可轉換債券的利息每半年在每年的6月30日和12月31日分期支付。5.00％的可轉換債券的利息每半年在每年的3月31日和9月30日支付。

5.50％的可轉換債券可以在2024年6月30日當天或之後的任何時候按我們的選擇全部或部分贖回，贖回價格等於本金，前提是普通股的市場價格至少為轉換價格的125％（30.625美元）；2026年6月30日當天或之後，贖回價格等於本金。在每種情況下，我們都必須為所贖回的債券支付應計和未付利息。

5.00％的可轉換債券只能在控制權發生變更後在某些條件下兑換。如果控制權發生變化，我們需要提議以等於本金101％加上截至購買之日的應計和未付利息的價格購買所有5.00％的可轉換債券。

互換協議

2024 年 5 月 29 日，我們與一家金融機構簽訂了用於投資目的的普通股互換協議。在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，根據轉換後股票的面值與合同到期時的預期股票價格之間的差額，我們確認了該協議的未實現虧損273美元。該協議適用於截至2024年6月30日的213,725股股票，面值為27.66美元。截至2024年6月30日，多倫多證券交易所股票的收盤價為26.38美元，因此截至2024年6月30日的中期合併資產負債表中其他長期債務的公允價值為273美元。出於會計目的，該互換未被指定為對衝工具，因此衍生品公允價值的變化將在中期合併運營報表和綜合收益報表中確認。

2022年10月5日，我們與一家金融機構簽訂了普通股互換協議，用於投資目的。該互換協議於2024年1月3日完成，當時我們實現了229美元的收益，該收益在上一年度記錄為未實現，並註銷了截至2023年12月31日記錄在合併資產負債表上的衍生金融工具。

待辦事項

以下總結了我們截至2024年6月30日的非公認會計準則積壓對賬：

（以千美元計）						6月30日 2024						2023 年 12 月 31 日
每份財務報表的剩餘履約義務						$	13,480					$	22,797
添加：未定義的已提交卷						2,341,669						2,171,718
待辦事項 (i)						$	2,355,149					$	2,194,515
權益法投資積壓 (i)						491,768						536,623
合併待辦事項 (i)						$	2,846,917					$	2,731,138

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

在截至2024年6月30日的六個月中，我們的積壓量增加了1.606億美元，總積壓量增加了1.158億美元。合併積壓的增加包括增加的7.179億美元，由6.021億美元的已確認收入所抵消。在此期間，積壓案件產生的收入為5.347億美元。我們估計，上述報告的積壓案件中有4.16億美元將在2024年剩餘時間內完成，全年估計為9.507億美元。相比之下，截至2023年12月31日的年度積壓訂單產生的收入為6.904億美元。

展望

下表提供了2024年的預計關鍵指標。這些措施以目前簽訂的合同（包括預期的續約）以及我們擁有和運營的重型設備機隊為前提。

關鍵措施						2024
合併收入 (i)						1.4-15億美元
調整後的息税折舊攤銷前利潤 (i)						395-4.15 億美元
維持資本 (i)						150-1.7 億美元
調整後每股收益 (i)						3.95 美元-4.15 美元
自由現金流 (i)						100-1.2 億美元
資本分配
增長支出 (i)						55-7000 萬美元
淨債務槓桿 (i)						目標是 1.8 倍

(i) 參見 “非公認會計準則財務指標”。

會計估計、聲明和措施

關鍵會計估計

根據美國公認會計原則編制合併財務報表要求我們做出估算和假設，這些估算和假設會影響報告期內報告的資產和負債金額以及報告的收入和支出金額。有關我們的關鍵會計估算的完整討論，請參閲我們截至2023年12月31日止年度的年度MD&A中的 “關鍵會計估計”。

重要會計政策的變更——列報基礎

在2024年第一季度，我們更改了會計政策，取消了向關聯公司和合資企業銷售的相應利潤份額，改為通過關聯公司和合資企業的股權收益記錄在合併運營報表和綜合收益報表中。在此變更之前，我們通過收入和銷售成本扣除向關聯公司和合資企業的下游銷售所佔的相應利潤份額。會計政策的變化簡化了下游利潤沖銷的列報，對留存收益沒有累積影響。我們根據美國公認會計準則編纂（“ASC”）250的要求回顧了這一變化，重申了比較期。有關追溯性變更的詳情，請參閲財務報表附註16。

已發佈的會計公告尚未通過

成立合資企業

2023年8月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-05《業務合併——合資企業組建》。本會計準則更新旨在為合資企業成立時繳納的捐款的估值制定新的要求。該標準於 2025 年 1 月 1 日生效，允許提前採用。我們正在評估採用該準則可能對其合併財務報表產生的影響。

分部報告

2023年11月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-07年《分部報告：對應報告的分部披露的改進》。本會計準則更新旨在改善可申報分部的披露要求，主要是通過加強對重大分部支出的披露。該標準對自2024年1月1日開始的財政年度的年度報表有效，允許提前採用。我們正在評估採用該準則可能對其合併財務報表產生的影響。

所得税

2023年12月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-09《所得税：所得税披露的改進》。本會計準則更新旨在通過改善所得税披露來提高透明度，主要與税率對賬和所得税已繳信息有關。該標準對自2025年1月1日開始的財政年度的年度報表有效，允許提前採用。我們正在評估採用該準則可能對其合併財務報表產生的影響。

股票補償

2024 年 3 月，財務會計準則委員會發布了 ASU 2024-01，《薪酬——股票補償》。本會計準則更新旨在降低確定利潤利息獎勵是否受主題718約束的複雜性，並減少實踐中的多樣性。該標準對自2025年1月1日起的財政年度的年度報表有效。我們正在評估採用該準則可能對其合併財務報表產生的影響。

非公認會計準則財務指標

我們認為，以下非公認會計準則財務指標都是衡量業務績效的有意義的指標，因為它們包括或不包括與我們的業務經營業績直接相關的或不直接相關的項目。管理層審查這些措施，以確定財產、廠房和設備是否得到有效分配。

“調整後息税前利潤” 定義為扣除利息支出、所得税以及關聯公司和合資企業股權收益影響的調整後淨收益，但包括使用權益法核算的關聯公司和合資企業的股權投資息税前利潤。

“調整後息税折舊攤銷前利潤” 定義為扣除折舊、攤銷、股權投資折舊和攤銷影響的調整後息税前利潤。

“調整後每股收益” 定義為調整後的淨收益除以普通股的加權平均數。

“調整後淨收益” 定義為股東可獲得的淨收益，不包括未實現的外匯損益、衍生金融工具的已實現和未實現損益、現金和非現金（負債和權益分類）股票薪酬支出、處置財產、廠房和設備的損益以及計算淨收益中包含的某些其他非現金項目的影響。這些調整是在計算調整後淨收益時受税收影響的。

由於調整後的息税前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後的淨收益和調整後的每股收益是非公認會計準則財務指標，因此我們的計算可能與行業其他指標有所不同。不應將這些指標視為營業收入或淨收入的替代方案，作為衡量經營業績或現金流的指標，它們作為分析工具具有重要的侷限性，不應孤立地考慮，也不能作為對根據美國公認會計原則報告的業績分析的替代品。例如，調整後的息税折舊攤銷前利潤不會：

•反映我們的現金支出或資本支出或資本承諾或資本處置收益的要求；

•反映我們對營運資金需求的現金需求的變化；

•反映償還債務利息或本金所需的利息支出或現金需求；

•包括代表我們可用現金減少或增加的納税款或追回款；或

•反映將來可能需要更換的折舊和攤銷資產的任何現金需求。

“待辦事項” 是衡量我們未完成的安全工作量的指標，因此，它是未來收入潛力的基本水平的指標。我們將待辦事項定義為具有很高確定性可以完成的工作，這可以通過簽訂的合同或工單來證明，具體説明預期的工作範圍、價值和時間。待辦事項雖然不是公認會計準則術語，但其性質和定義與 “分配給剩餘履約義務的交易價格” 類似，後者根據美國公認會計原則定義，並在財務報表的 “附註5——收入” 中報告。當兩個數字不同時，差異與預期範圍有關，我們有合同承諾，但客户尚未提供具體方向。我們的合併股權積壓是根據合資企業和關聯公司的積壓金額計算得出的，並按我們的所有權百分比計算。

“資本增加” 定義為資本支出、淨額和租賃增加。

“淨資本支出” 定義為增長資本和持續資本。我們認為，資本支出、淨額及其組成部分是評估資源分配的有意義的衡量標準。

“資本庫存” 的定義是持有用於不動產、廠房和設備大修的不動產、廠房和設備中的可輪換部件。

“進行中的資本工作” 是指在調試之前的增長資本和維持資本，不可使用。

“現金流動性” 定義為現金加上可用和未使用的信貸額度減去未償還的信用證。

“營運資本變動前經營活動提供的現金” 定義為經營活動中使用或提供的現金，不包括非現金營運資金的淨變動。

“與現金相關的利息支出” 定義為總利息支出減去遞延融資成本的攤銷。

“合併待辦事項” 是衡量來自全資實體的待辦事項總額加上權益法投資待辦事項總額。

“合併毛利” 的定義是財務報表中的合併毛利加上我們使用權益法核算的關聯公司和合資企業毛利中所佔的份額。管理層審查了該衡量標準，以評估關聯公司和合資企業的毛利對我們調整後的息税折舊攤銷前利潤率的影響。

“股權投資息税前利潤” 定義為扣除不動產、廠房和設備處置損益、利息支出和所得税影響之前，我們在關聯公司和合資企業的股權收益中所佔的比例份額（基於所有權利息）。

“權益法投資積壓” 是衡量我們在使用權益法核算的關聯公司和合資企業積壓的待辦事項中的比例份額（基於所有權權益）。

“自由現金流” 的定義是運營現金減去投資活動中使用的現金，包括融資租賃的增加，但不包括用於成長資本的現金。我們認為，自由現金流是衡量可用現金的相關指標，可用於償還債務總額、支付股息、購買基金份額以及為增長資本支出和潛在戰略計劃提供資金。

“一般和管理費用（不包括股票薪酬）” 是衡量運營報表中記錄的一般和管理費用減去與股票薪酬相關的支出。

“增長資本” 和 “增發資本” 被定義為新的或二手的創收和麪向客户的資產，這些資產不打算取代現有資產，已投入使用並可供使用。這些支出使收益和現金流潛力大幅增加。

“投資資本” 定義為股東權益總額加上淨負債。

“淨負債” 定義為總負債減去資產負債表上記錄的現金和現金等價物。在使用可用現金後，我們使用淨負債來評估債務償還要求。

“子公司和合資企業增資份額” 定義為我們在使用權益法核算的資本支出、關聯公司和合資企業的淨增加額和租賃增加額中所佔的比例份額（基於所有權利息）。

“持續資本” 是指與已投入使用並可用於維持和支持現有收益和現金流潛力的不動產、廠房和設備相關的支出，不包括成長資本的特徵，不包括成長資本的特徵。

“總資本流動性” 定義為總流動性加上我們的信貸額度下未使用的融資租賃和其他可用借款。

“總收入” 定義為財務報表中的合併收入加上使用權益法核算的關聯公司和合資企業的收入份額。管理層審查了這項衡量標準，以評估關聯公司和合資企業的收入對我們調整後的息税折舊攤銷前利潤率的影響。

“總債務” 定義為以下各項未償本金餘額（當前和長期部分）的總和：（i）融資租賃；（ii）我們的信貸額度（不包括未償信用證）；（iii）抵押貸款；（iv）期票；（v）融資債務；（vi）供應商融資，不包括可轉換債券。我們認為，總債務是瞭解我們全部債務的有意義的衡量標準。

非公認會計準則比率

“利潤” 定義為財務數字佔報告總收入的百分比。我們通常會將相關的財務指標確定為收入的百分比，並將其稱為該財務指標的利潤。

“調整後的息税折舊攤銷前利潤率” 定義為調整後的息税折舊攤銷前利潤除以總收入。

“合併毛利率” 定義為合併毛利除以總收入。

我們認為，將相關財務指標列為收入的百分比是衡量我們業務的有意義的指標，因為它提供了收入表現背景下財務指標的表現。管理層將利潤率作為其財務指標的一部分進行審查，以評估其業績的相對錶現。

補充財務措施

“毛利率” 表示毛利佔收入的百分比。

“淨營運資金總額（不包括現金）” 是指淨營運資金減去現金餘額。

內部系統和流程

評估披露控制和程序

我們的披露控制和程序旨在提供合理的保證，確保我們需要披露的信息在加拿大和美國證券法規定的時間段內記錄、處理、彙總和報告。它們包括旨在確保積累信息並將其傳達給管理層（包括首席執行官、執行副總裁兼首席財務官）的控制措施和程序，以便及時就所需的披露做出決定。

在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下對我們的披露控制和程序的有效性進行了評估，該評估的定義見經修訂的1934年《美國證券交易法》第13a-15（e）條以及加拿大證券管理人規則和政策下的National Instrument 52-109的規定。根據該評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2024年6月30日，此類披露控制和程序是有效的。

管理層關於財務報告內部控制的報告

在截至2024年6月30日的三個月和六個月中，我們的財務報告內部控制（“ICFR”）沒有發生重大變化，這些變化對我們的ICFR產生了重大影響或合理可能產生影響。

法律和勞工事務

法律法規和環境問題

有關該主題的完整討論，請參閲我們最新的年度信息表中的 “我們的業務——健康、安全和環境”。

員工和勞資關係

截至2024年6月30日，我們在加拿大西部的業務中有197名帶薪員工（2023年6月30日——208名帶薪員工）和1,167名小時工（2023年6月30日——1,617名小時工）（不包括附屬公司和合資企業僱用的員工）。在小時工中，約有81％的員工是工會成員，根據集體談判協議工作（2023年6月30日——佔員工的83％）。我們的每小時員工會根據業務的季節性以及客户項目的安排和時間而波動。我們持續運營的每小時員工人數從大約 700 名員工到大約 1,800 名員工不等，具體取決於一年中的時間、工作類型和獲獎項目的持續時間。我們還在業務中使用分包商的服務。據估計，分包商承擔了我們所承擔工作的7％至10％。

截至2024年6月30日，我們在澳大利亞的業務中有215名帶薪員工和993名小時工。《公平工作法》和《現代獎勵協議》涵蓋了大約650個。該協議概述了員工的最低工資率和僱用條件，並將於2025年底進行審查。

前瞻性信息

我們的管理與分析旨在使讀者瞭解我們當前的業績和財務狀況。為此，我們提供信息和分析，將本期的經營業績和財務狀況與前一時期的經營業績和財務狀況進行比較。我們還提供我們認為評估未來前景所必需的分析和評論。因此，本報告的某些部分以及隨附的致股東信函包含基於當前計劃和預期的前瞻性信息。我們的前瞻性信息是受已知和未知風險及其他因素影響的信息，這些因素可能導致未來的行動、條件或事件與此類前瞻性信息所表達或暗示的預期行動、條件或事件存在重大差異。提醒讀者，實際事件和結果可能與前瞻性信息有所不同。

前瞻性信息是指不嚴格與歷史或當前事實相關的信息，可以通過使用將來時或其他前瞻性詞語來識別，例如 “相信”、“繼續”、“期望”、“項目”、“意願” 或這些術語的否定詞或其中的其他變體或類似術語。

本文檔中此類前瞻性信息的示例包括但不限於與以下內容有關的陳述，每種陳述都存在重大風險和不確定性，並且基於許多可能被證明是不正確的假設：

•我們預計，油砂地區的冬季開墾工作量將顯著增加。

•我們相信，通過卓越運營和成本降低，油砂地區合同工程的穩定水平將提供增長潛力和豐厚的回報。

•我們預計，從第一季度到第二季度，澳大利亞業務的總銷量將增長10％，預計第三季度澳大利亞的需求和業績將相似，而第四季度在進入更美好的2025年之前，第四季度將再次增長。

•我們相信，我們的第三季度總體息税折舊攤銷前利潤將比第二季度大幅增長，其中約500萬美元的增長歸因於Fargo和Nuna合資企業完成的以夏季為重點的項目的季節性。

•我們預計，我們的油砂業務將在第三季度增加1000萬美元，這是基於i）提高利用率和改善運營條件和ii）降低維護成本的同等影響。

•我們預計，我們在第二季度完成的大量積壓車隊維修，以及我們在第二季度因供應商和合作夥伴提供的某些再製造零部件未達到預期壽命而遇到的質量問題，不會在第三季度再次發生。

•我們預計，隨着MacKellar委託從加拿大購買資產以及在年內購買的成長型資產，第三季度的出價和運營預期將為非常強勁的第四季度提供動力。

•我們相信，2025年的全年收益將顯著改善，2024年下半年的改善將持續到2025年，增長資本的全年貢獻將增加這些預期。

•我們預計，我們的總股票回報互換將持續到第三季度，甚至可能持續到第四季度。

•我們堅信收取貿易應收賬款的風險最小。

•我們期望在接下來的十二個月內我們將保持對財務契約的遵守情況。

•關於待辦事項水平和我們預計處理待辦事項的時間段的所有陳述。

•本MD&A的 “展望” 部分以及隨附的致股東信函中提供的所有財務指導，包括與合併收入、調整後息税折舊攤銷前利潤、持續資本、調整後每股收益、自由現金流、增長支出和淨負債槓桿率相關的預測。

假設

用於制定前瞻性陳述的重大因素或假設包括但不限於：

•石油和煤炭價格保持穩定，2024年不會大幅下跌；

•全球對冶金煤和動力煤的需求保持穩定；

•由於我們的客户希望降低每桶的運營成本，油砂產量繼續具有抵禦油價下跌的能力；

•對重型建築和土方工程服務的持續需求，包括多元化資源和地域的需求；

•對外部重型設備維護服務的持續需求，以及我們僱用和留住足夠合格人員以及擁有足夠的維護設施能力以利用該需求的能力；

•我們有能力將支出維持在與收入成比例的當前水平；

•根據我們與各種客户簽訂的主服務協議，仍需要繼續開展工作，此類主服務協議保持不變；

•我們的客户繼續願意和有能力履行對我們的合同義務；

•我們的客户持續的經濟可行性，包括他們及時向我們付款的能力；

•我們的客户和潛在客户繼續外包我們有能力提供服務的活動；

•我們能夠在機隊中採購和維護適當規模和組合的設備，並確保特定類型的租賃設備以支持項目開發活動，從而使我們能夠滿足客户變化的服務需求，同時平衡最大限度地利用自有設備的需求和我們的設備維護成本與我們的歷史經驗相似的需求；

•我們繼續有能力獲得足夠的資金來滿足我們的資金需求；

•我們在執行業務戰略、發現和利用機會、管理業務、維持和發展與客户的關係、留住新客户、參與競標過程以確保新項目以及確定和實施維護和車隊管理實踐的改進措施方面取得的成功；

•我們與代表我們某些員工的工會的關係仍然是積極的；以及

•通過專注於業績、效率和風險管理，我們在提高盈利能力和繼續強化資產負債表方面取得了成功。

這些重大因素和假設受我們在截至2023年12月31日止年度的MD&A以及我們最近提交的年度信息表中強調的風險和不確定性的影響。

儘管我們預計後續的事件和事態發展可能會導致我們的觀點發生變化，但除非適用的證券法要求，否則我們無意更新這些前瞻性信息。這些前瞻性信息代表我們截至本文件發佈之日的觀點，不應以此類信息為依據來代表我們自本文件發佈之日以來的任何日期的觀點。我們試圖確定可能導致實際業績、業績或成就與前瞻性信息所表達或暗示的當前預期或估計相差的重要因素。但是，可能還有其他因素導致結果、業績或成就與預期或估計不符，並可能導致實際結果、業績或成就與當前預期存在重大差異。無法保證前瞻性信息會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類陳述中的預期或估計存在重大差異。因此，讀者不應過分依賴前瞻性信息。這些因素並不旨在代表可能影響我們的因素的完整清單。請參閲上面的 “假設”、截至2023年12月31日的年度管理與分析報告中的 “假設” 和 “業務風險因素”，以及不時向美國和加拿大證券監管機構提交的材料（包括但不限於我們最新的年度信息表）中重點介紹的風險因素。

風險管理

我們面臨與其金融工具相關的流動性、市場和信用風險。管理層持續進行風險評估，以幫助確保對與公司和運營有關的所有重大風險進行審查和評估，以反映市場狀況和運營活動的變化。

市場風險

市場風險是指金融工具的未來收入或運營費用相關的現金流、公允價值或未來現金流因外幣匯率和利率等市場價格變化而波動的風險。我們在任何時候所面臨的市場風險水平都會有所不同，具體取決於市場狀況、對未來價格或市場利率變動的預期，以及我們持有的金融資產和負債、非交易實物資產和合約投資組合的構成。截至2024年6月30日的季度，我們的市場風險沒有發生實質性變化。有關市場風險的完整討論，請參閲我們截至2023年12月31日止年度的年度管理與分析。

附加信息

我們的公司總部位於艾伯塔省艾奇遜大道27287-100號，T7X 6H8。電話和傳真分別是 780-960-7171 和 780-969-5599。

有關我們的更多信息，包括2023年12月31日的AIF，可在加拿大證券管理局的SEDAR+系統www.sedarplus.com、美國證券交易委員會的網站www.sedarplus.com上找到，也可以在我們的公司網站www.nacg.ca上找到。

中期合併資產負債表

（以千加元表示）

（未經審計）

見附帶的中期合併財務報表附註。

中期合併運營報表和

綜合收入

（以千加元表示，每股金額除外）

（未經審計）

見附帶的中期合併財務報表附註。

中期合併變動報表

股東權益

（以千加元表示）

（未經審計）