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錯誤--12-31財年20190001669162000.01400000000212415042220566521241504222056650.21560510006424500000000000090000030470001453000392700000000000000000016691622019-01-012019-12-3100016691622020-02-2000016691622019-06-3000016691622019-12-3100016691622018-12-3100016691622017-01-012017-12-3100016691622018-01-012018-12-310001669162美國-美國公認會計準則：普通股成員2017-12-3100016691622017-12-310001669162美國-公認會計準則：會計標準更新201601成員美國-公認會計準則：保留預付款成員2017-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-12-310001669162美國-美國公認會計準則：普通股成員2019-12-310001669162美國-公認會計準則：保留預付款成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：保留預付款成員2019-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2019-01-012019-12-310001669162美國-公認會計準則：保留預付款成員2017-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2017-01-012017-12-310001669162美國-公認會計準則：會計標準更新201802成員美國-公認會計準則：保留預付款成員2018-01-012018-12-310001669162美國-公認會計準則：保留預付款成員2017-01-012017-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2016-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-12-310001669162美國-公認會計準則：保留預付款成員2019-01-012019-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001669162美國-美國公認會計準則：普通股成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：會計標準更新201601成員Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310001669162美國-美國公認會計準則：普通股成員2017-01-012017-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2016-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-01-012017-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2019-12-310001669162美國-公認會計準則：會計標準更新201601成員2017-12-310001669162美國-美國公認會計準則：普通股成員2019-01-012019-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2018-12-3100016691622016-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2017-12-310001669162美國-美國公認會計準則：普通股成員2016-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2018-01-012018-12-310001669162美國-美國公認會計準則：普通股成員2018-01-012018-12-310001669162美國-公認會計準則：保留預付款成員2018-01-012018-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310001669162美國-公認會計準則：保留預付款成員2016-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001669162美國-公認會計準則：會計標準更新201802成員Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-12-310001669162美國-公認會計準則：會計標準更新201802成員2018-01-012018-12-310001669162美國-GAAP：傢俱和固定設備成員2019-12-310001669162美國-GAAP：軟件開發成員2018-12-310001669162美國-GAAP：軟件開發成員2019-12-310001669162美國-GAAP：設備成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：租賃改進成員2019-12-310001669162美國-美國公認會計準則：建設正在進行成員2018-12-310001669162美國-GAAP：設備成員2019-12-310001669162美國-GAAP：傢俱和固定設備成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：租賃改進成員2018-12-310001669162美國-美國公認會計準則：建設正在進行成員2019-12-310001669162SRT：最小成員數美國-GAAP：技術設備成員2019-01-012019-12-310001669162SRT：最大成員數美國-公認會計準則：租賃改進成員2019-01-012019-12-310001669162SRT：最大成員數美國-GAAP：傢俱和固定設備成員2019-01-012019-12-310001669162SRT：最小成員數美國-GAAP：傢俱和固定設備成員2019-01-012019-12-310001669162SRT：最大成員數美國-美國公認會計準則：建設正在進行成員2019-12-310001669162SRT：最大成員數美國-GAAP：技術設備成員2019-01-012019-12-310001669162美國-公認會計準則：本土成員2019-12-310001669162SRT：最小成員數美國-公認會計準則：租賃改進成員2019-01-012019-12-3100016691622019-01-010001669162SRT：最小成員數美國-美國公認會計準則：建設正在進行成員2019-12-310001669162美國-公認會計準則：會計標準更新201602成員2019-01-010001669162knsl：超額和超額保險授權成員2019-01-012019-12-310001669162knsl：超額和超額保險授權成員2017-01-012017-12-310001669162knsl：超額和超額保險授權成員2018-01-012018-12-310001669162Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310001669162美國-公認會計準則：資產認可證券成員2019-12-310001669162美國公認會計準則：債務證券成員2019-12-310001669162美國公認會計準則：債務證券成員2018-12-310001669162美國公認會計準則：債務證券成員2018-01-012018-12-310001669162美國公認會計準則：債務證券成員2019-01-012019-12-310001669162Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公司債務證券成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：美國政府成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：資產認可證券成員2018-12-310001669162Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2018-12-310001669162Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2019-12-310001669162美國-公認會計準則：公司債務證券成員2019-12-310001669162美國-公認會計準則：美國政府成員2019-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2018-12-310001669162美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-GAAP：不可贖回首選項股票成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：交易所交易基金成員2018-12-310001669162美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2018-12-310001669162美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：固定配對成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2018-12-310001669162美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：股權證券成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2018-12-310001669162美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：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美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

形式 10-K

(標記一)

☒根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的年度報告

日終了的財政年度 2019年12月31日

或


☐	根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的過渡報告

由_至_的過渡期

佣金文件編號001-37848



KINSALE CAPITAL GROUP，Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
特拉華州		98-0664337
(述明或其他司法管轄權公司或組織)		(税務局僱主識別碼)

愛德華·霍蘭德大道2221號, 600套房
裏士滿, 維吉尼亞 23230

(主要執行機構地址，包括郵政編碼)

(804) 289-1300

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：



每個班級的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值$0.01	KNSL	納斯達克全球精選市場

根據該法第12(G)條登記的證券：沒有一

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ☒不是☐

如果註冊人無需根據《證券法》第13條或第15（d）條提交報告，則通過勾選標記進行驗證。是的 ☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒沒有 ☐

通過勾選標記檢查註冊人是否已在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類文件的較短期限內）以電子方式提交了根據S-t法規第405條（本章第232.405條）要求提交的所有交互數據文件。是否 ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲“大型加速文件夾”、“加速文件夾”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義 1934年證券交易法第120億.2條



大型加速文件服務器	☒	加速文件管理器☐	非加速文件服務器☐	規模較小的報告公司	☐	新興成長型公司	☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐沒有☒

截至2019年6月30日，非關聯公司持有的註冊人普通股股份的總市值約為 $1,836,524,103.

登記人的流通普通股數量為 22,227,323截至2020年2月20日。

通過引用併入的文件：

註冊人與其2020年年度股東會議相關的部分最終委託書（“2020年委託書”）通過引用納入本年度報告10-k表格的第三部分。2020年委託聲明將在本年度報告涵蓋的財年結束後120天內向美國證券交易委員會提交，表格為10-k。

目錄表



		頁面
第一部分
第1項。	業務	1
第1A項。	風險因素	18
項目1B。	未解決的員工意見	32
第二項。	屬性	32
第三項。	法律訴訟	32
第四項。	煤礦安全信息披露	32
第二部分
第五項。	註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券	33
第六項。	選定的合併財務和其他數據	35
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	38
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	61
第八項。	財務報表和補充數據	63
第九項。	會計與財務信息披露的變更與分歧	107
第9A項。	控制和程序	107
項目9B。	其他信息	107
第三部分
第10項。	董事、高管與公司治理	108
第11項。	高管薪酬	108
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項	108
第13項。	某些關係和相關交易，以及董事的獨立性	108
第14項。	首席會計費及服務	108
第四部分
第15項。	展品和財務報表附表	109
第16項。	表格10-K摘要	109

目錄表

除文意另有所指外，本10-k表格年度報告中的“Kinsell”、“公司”、“我們”、“我們”及“我們的‘”等字眼均指Kinsell Capital Group，Inc.及其附屬公司。

前瞻性陳述

這份Form 10-k年度報告包含符合1995年私人證券訴訟改革法的前瞻性陳述。前瞻性陳述包括與歷史或當前事實沒有直接關係的任何陳述。這些陳述可能討論我們未來的財務業績、我們的業務前景和戰略、我們預期的財務狀況、流動性和資本、股息以及一般市場和行業狀況。您可以通過“預期”、“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“預測”、“項目”、“相信”、“尋求”、“展望”、“未來”、“將”、“將”、“應該”、“可能”和類似的術語來識別前瞻性陳述。前瞻性陳述基於管理層對未來事件的當前預期和假設，這些預期和假設會受到難以預測的不確定性、風險和環境變化的影響。這些聲明只是預測，並不是對未來業績的保證。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的結果大不相同。可能導致這種差異的因素包括但不限於：


•	我們的損失準備金可能不足以彌補我們的實際損失，這可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響；


•	模型的內在不確定性導致實際損失與我們的估計大不相同；


•	不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率時期或經濟活動減少，導致銷售的保單少於預期，或索賠和拖欠保費的頻率或嚴重程度增加，或兩者兼而有之，影響我們的增長和盈利能力；


•	我們財務實力評級的下降對我們承保的業務量產生了不利影響；


•	可能失去一名或多名主要高管，或無法吸引和留住合格的人員，對我們的運營結果產生不利影響；


•	我們對一羣精選的經紀人的依賴；


•	我們採用的任何損失限制或排除的失敗，或其他索賠或保險問題的變化，對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響；


•	我們投資組合的表現對我們的財務業績產生了不利影響；


•	我們的超額和盈餘線(“E&S”)保險業務不斷變化的市場狀況，以及我們業務的週期性，影響了我們的財務業績；


•	廣泛的監管對我們實現業務目標的能力造成不利影響，或未能遵守這些規定對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響；


•	支付股息的能力取決於我們從保險子公司獲得現金股息或其他允許支付的能力；


•	被迫出售投資以滿足我們的流動性要求；


•	無法以合理的價格和充分保護我們的條款獲得再保險；


•	我們的員工承擔了過度的風險；

目錄表


•	惡劣天氣條件和其他災難可能導致針對我們的索賠數量和金額增加；


•	無法有效地管理我們的增長；


•	行業內激烈的業務競爭；


•	訴訟對我們的業務產生不利影響的影響；


•	未能根據2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》(“薩班斯-奧克斯利法案”)維持有效的內部控制；


•	本年度報告表格10-k第I部分第1A項討論的其他風險和不確定因素。

前瞻性陳述僅在發表之日起發表。除非聯邦證券法或美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的規則和法規明確要求，否則我們不承擔任何義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性聲明。你不應該過分依賴前瞻性陳述。可歸因於我們的所有前瞻性陳述都明確地受到這些警告性聲明的限制。

三、

目錄表

第一部分

項目1.業務

金賽是一家財產和意外傷害保險公司，專注於美國的超額和剩餘險種(“E&S”)市場，我們可以利用我們的承保專業知識為難以投保的小企業風險和個人險種投保。我們主要通過獨立保險經紀人網絡在所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和美屬維爾京羣島營銷和銷售這些保險產品。我們富有經驗和凝聚力的管理團隊在E&S市場平均擁有超過25年的經驗。我們的許多員工和管理團隊成員也在其他E&S保險公司一起工作了幾十年。

我們的目標是通過發展業務和產生誘人的回報，為我們的股東提供長期價值。我們尋求通過產生一致和有吸引力的承保利潤來實現這一目標，同時謹慎地管理我們的資本。使用我們的專有技術平臺，並在我們的日常運營中利用我們經驗豐富的員工的專業知識，我們已經建立了一家創業和高效的公司。我們相信，我們的系統和技術處於保險業的數字前沿，使我們能夠快速收集和分析數據，從而提高我們管理業務的能力，並減少我們對客户的響應時間。我們相信，通過有效地利用技術，警惕地控制費用，並保持對承保和索賠業務的控制，我們已將自己與競爭對手區分開來。

我們的業務顯著增長，產生了誘人的回報。2019年，我們的毛保費增長了40%以上，達到38970美元萬截至2019年12月31日止年度。我們的股本回報率和綜合比率為18.9%和84.7%分別為截至2019年12月31日的年度。我們的運營股本回報率(非公認會計準則衡量標準)為15.9%截至2019年12月31日止年度。我們相信，我們處於有利地位，能夠繼續利用我們目標市場中有吸引力的機會，並謹慎地發展我們的業務。見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--非公認會計準則財務措施的對賬”，以進行淨資產收益率與營業淨資產收益率的對賬。

歷史

Kinsell Capital Group，Inc.是一家在特拉華州註冊的保險控股公司，成立於2009年6月3日，目的是收購和管理保險實體。於二零一四年九月五日前，本公司為百慕大註冊控股公司，前身為Kinsell Capital Group，Ltd.(“KCGL”)。從2014年9月5日起，KCGL從百慕大重新馴化到特拉華州。KCGL的全資子公司Kinsell Capital Group，Inc.成立於2009年6月4日，是一家美國控股公司，立即被合併為重新歸化的實體，Kinsell Capital Group，Ltd.更名為Kinsell Capital Group，Inc.。

2009年6月4日，我們成立了Kinsell Management，Inc.(“Kinsell Management”)，作為一家註冊於特拉華州的全資子公司，為我們在美國的所有子公司提供管理服務。

2010年2月5日，我們收購了美國醫療專業保險公司，並將其更名為金賽爾保險公司(“金賽爾保險”)。金賽爾保險公司是一家在阿肯色州註冊的保險公司，有資格在50個州、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和美屬維爾京羣島以超額和盈餘額度運營。

2013年8月21日，我們成立了保險經紀公司Aspera Insurance Services，Inc.(“Aspera”)。Aspera總部位於弗吉尼亞州，授權在弗吉尼亞州、阿拉巴馬州、加利福尼亞州、科羅拉多州、康涅狄格州、特拉華州、佛羅裏達州、佐治亞州、路易斯安那州、緬因州、馬裏蘭州、馬薩諸塞州、密歇根州、密西西比州、內華達州、新罕布夏州、新澤西州、紐約州、北卡羅來納州、俄勒岡州、賓夕法尼亞州、羅德島州、南卡羅來納州、德克薩斯州、佛蒙特州和華盛頓州開展業務。

2018年12月3日，我們成立了Kinsell Real Estate，Inc.(“Kinsell Real Estate”)，作為一家註冊在特拉華州的全資子公司，以收購和持有房地產。

2018年12月3日，我們成立了2001 Maywill，LLC，作為註冊在特拉華州的Kinsell Real Estate的全資子公司，以收購和持有房地產。

目錄表

我們的產品

我們為標準保險市場中獨一無二或難以投放的風險承保廣泛的保險範圍。E&S的典型風險包括新成立的公司或行業、高風險業務、訴訟場所的承保人，或虧損記錄不佳的公司。我們的目標是承銷商擁有豐富經驗的業務類別，使我們能夠有效競爭並獲得誘人的回報。我們的承銷商專門從事個別業務，這使他們能夠對自己承保的風險發展深入的知識和經驗。我們的核心客户重點是中小型客户，我們認為這些客户受到的競爭較少，定價也更優惠。我們在#年承保的每份保單的平均保費2019大約是$8,200。不包括我們的個人保險，每份保單的保費相對較低，每份保單的平均保費約為$10,8002019年。我們相信，我們的戰略、經驗和專業知識使我們能夠在E&S市場上有效競爭，並將使我們能夠產生有吸引力的長期股東價值。

在 2019，毛保費的分項百分比為87.6%傷亡和12.4%財產。我們的業務範圍包括建築、小型企業、超額傷亡、商業財產、產品責任、相關健康、一般傷亡、專業責任、生命科學、能源、管理責任、醫療保健、環境、內陸海運、商業保險和公共實體。我們還在個人線路市場投保了少量的房主保險，這些保險加起來代表4.3%年我們的毛保費2019幷包含在我們的物業部門中。

我們的競爭優勢

我們相信我們的競爭優勢包括：

獨家關注E&S市場。在歷史上，E&S市場的虧損率較低、利潤率較高，其直接保費的增長速度也快於非認購市場。2001至2018年，上午百世公司(“A.M.Best”)的國內專業盈餘線綜合平均淨虧損和虧損調整費用比率為69.6%，直接保費年增長率為7.0%，而財產和意外傷害(“P&C”)行業的淨虧損和虧損調整費用比率分別為73.9%和3.7%。

跨越各種難以承擔的風險的承保專業知識.我們有廣泛的意願承保E&S市場上的各種風險。我們的承保團隊經驗豐富，為每個風險單獨承保，以適當的定價和解決方案的結構。我們通過保持一個多元化的小賬户賬簿來平衡我們廣泛的風險偏好，這些賬户具有強大的定價和明確的承保範圍。與我們的許多競爭對手不同，我們不會將承銷權限擴展到經紀人、代理或其他第三方。截至該年度為止2019年12月31日，我們的虧損和虧損調整費用比率為59.9%.

技術是一種核心能力。作為一家成立於2009年的保險公司，我們受益於建立了一個專有技術平臺，反映了我們的管理團隊從其豐富的先前經驗中學到的最佳實踐。我們在一個具有數據倉庫的綜合數字平臺上運作，該數據倉庫收集一系列統計數據。我們的平臺在我們的所有流程中提供了高度的效率、準確性和速度。我們能夠使用我們收集的數據來快速分析業務中所有職能的趨勢。我們的定製專有系統幫助我們降低保單表格中行政錯誤的風險，幷包括指定風險的所有必要排除，並提供高效和準確的索賠處理。此外，我們的系統使我們能夠快速響應經紀人，使我們的承銷商能夠在24小時內回覆大多數提交的材料，這對我們的經紀人來説是一個巨大的好處。我們相信，我們的技術平臺將為我們提供持久的競爭優勢，因為它使我們能夠快速響應市場機會，並將隨着我們的業務增長而繼續擴大規模。

顯著低於我們的競爭對手的費用比率。費用管理在我們的商業文化中根深蒂固。我們相信，我們的專有技術平臺加上我們的低成本運營，使我們能夠處理保單報價、承保保單，並以比我們的直接競爭對手更低的成本運營。特別是，我們的高效平臺使我們能夠為我們的經紀人提供更高水平的服務，並針對我們認為通常受到較少競爭的較小賬户。截至該年度為止2019年12月31日，我們的費用比率是24.8%.

完全集成的索賠管理。我們相信，積極管理我們的索賠是保持較低損失，同時準確設定準備金的一個重要方面。我們在內部管理所有索賠，不委託索賠

目錄表

將管理權授予第三方。我們通常通過與被保險人的直接聯繫，對所有索賠進行迅速和徹底的調查，並利用我們的系統和保險公司來收集相關事實。當我們認為索賠沒有法律依據時，我們就會極力抗辯付款。我們目前的平均水平86未結索賠單理算器(84未平倉索賠(不包括巨災索賠)，我們認為這明顯低於行業平均水平。自.起2019年12月31日，我們已發生但未申報的索賠準備金約為83.2%佔我們總的淨損失準備金。截至以下日期的未結索賠總額2019年12月31日，僅限38.6%在2017年及之前的事故年開放。

具有創業精神的管理團隊，有成功的記錄。我們的管理團隊經驗豐富，平均擁有超過25年的相關經驗，彙集了一整套保險、索賠、技術和運營技能，我們相信這些技能將推動我們的長期成功。我們的大多數管理團隊都有成功建立高業績專業保險公司的良好記錄。我們由邁克爾·凱霍領導，他在創立金賽爾之前，曾在2002年至2008年擔任詹姆斯河保險公司的總裁和首席執行官。在加入James River保險公司之前，Kehoe先生曾在Colony保險公司擔任多個高級職位。我們的許多其他員工和管理團隊成員曾在James River保險公司與Kehoe先生共事，並在其他E&S保險公司擁有數十年的經驗。作為Kinsell的有意義的所有者，我們相信我們的管理團隊與我們的股東的利益保持着密切的一致。

我們的董事會擁有豐富的保險和金融服務業經驗。我們的董事會由經驗豐富的業內資深人士組成。總體而言，我們的董事會成員帶來了他們之前在保險和其他金融服務公司運營和工作的數十年經驗。

我們的戰略

我們相信，我們的業務方法將使我們能夠實現既增長業務又產生誘人回報的目標。我們的做法包括：

擴大我們在E&S市場的影響力. 據上午10點整。最好的，E&S的整個市場大約499美元億2018年的直接書面保費。基於我們2019年的毛保費38970美元萬，我們目前的市場份額大約是0.8%。我們相信，我們專注於E&S市場和我們的高水平服務，包括我們在高效的系統下及時報價、承保和捆綁保單的能力，使我們能夠更好地為我們的經紀人服務，並使我們處於有利地位，以增加我們的市場份額。

產生承保利潤。我們將繼續專注於承保盈利能力，無論市場週期如何。我們的戰略是專注於難以安置的風險，並對我們承保的風險保持適當的費率水平。我們對承保過程保持控制，以確保工作質量始終如一。我們單獨承銷每個賬户，從不將權力委託給任何外部代理或經紀人。

保持反向風險偏好。作為一家E&S保險公司，我們的靈活性使我們能夠以誘人的回報承保業務，同時為我們的經紀人和承保人提供具有競爭力的保單。我們相信，我們在市場上的突出之處在於我們的逆向風險偏好，以及我們願意為需要更廣泛承保的風險提供條款，而我們的一些競爭對手可能拒絕考慮這些條款。由於競爭減少，這類賬户經常為我們提供比競爭對手更好的風險調整後回報。

利用對技術的投資來提高效率。我們使用專有技術平臺在我們的承保和報價流程中推動高水平的效率、準確性和速度。我們組織了我們的工作流程，設計了我們的系統，並調整了我們的員工，以便為經紀人提供卓越的服務水平，同時實現我們認為為我們提供競爭優勢並有助於降低費用比率的效率水平。我們相信，自動化還可以減少我們在承保、保單處理、會計、託收和索賠調整過程中的人為錯誤。此外，我們還能夠跟蹤報價、監控歷史損失經驗和儲備發展，並在詳細程度上衡量其他相關指標。我們相信，我們的技術是可擴展的，並將使我們能夠在繼續有機增長業務的同時保持較低的費用比率。

保持強勁的資產負債表。為了維持投保人、經紀、再保險公司、投資者、監管機構和評級機構的信心，我們尋求建立和維持保守的資產負債表。我們有一個健全的過程來設定我們的損失準備金，並定期審查我們的估計。此外，我們保持保守的投資

目錄表

公文包。我們強大的資產負債表使我們能夠保持投資者和其他投資者的信心，從而使我們能夠更好地實現我們的目標。

我們的結構

下面的圖表顯示了我們的公司結構：



		Kinsell Capital Group，Inc. (特拉華公司)


金賽爾管理公司 (特拉華公司；管理服務公司)	金賽爾保險公司 (阿肯色州公司；股票保險公司)		Aspera保險服務公司 (弗吉尼亞公司；保險經紀人)	金賽爾房地產公司 (特拉華州公司；房地產控股公司)

				2001年5月，有限責任公司 (特拉華州有限責任公司；房地產實體)

市場營銷與分銷

我們通過廣泛的獨立保險經紀集團銷售我們的產品，我們相信這些經紀公司可以始終如一地為我們帶來合理數量的高質量業務。我們還通過我們的全資經紀人Aspera銷售保單。Aspera分佈於4.9%通過獨立經紀人出售Kinsell的保費，主要是個人保費。Kinsell不向其經紀人授予任何承銷或索賠權限。

我們根據管理層對每個經紀人的經驗、知識和商業計劃的審查來選擇我們的經紀人。雖然我們的許多經紀人有不止一個辦事處，但我們將每個辦事處視為一個單獨的經紀公司進行評估，並可能為特定的業務線指定經紀人擁有的一些辦事處，但不是所有辦事處。我們尋找具有與我們的戰略和承保目標一致的商業計劃的經紀人。經紀人必須能夠證明有能力勝任我們所尋求的業務的質量和數量。對於我們更專業的部門，我們尋求任命在特定業務領域具有類似重點和表現出經驗的經紀人。業務量低得令人無法接受的經紀人可能會被終止。我們的承銷商定期到他們的辦公室拜訪經紀人，以便向這些經紀人推銷產品並討論我們提供的產品。

截至該年度為止2019年12月31日，我們最大的經紀商是R-T Specialty，LLC，它生產4720萬美元，或12.1%，和AmWINS Group，LLC，它產生了4,110美元萬，或10.5%，我們的毛保費。在截至本年度止年度，並無其他經紀商的毛保費佔本公司承保毛保費的10%以上。2019年12月31日.

對我們來説，與向我們提供業務的經紀人保持良好的關係是很重要的。佣金是這種關係的重要組成部分，但經紀人在決定將業務放在哪裏時，通常也會考慮投保人的最終價格，以及承運人提供的服務和專業知識。在……裏面2019，我們向經紀人支付了平均佣金。14.6%毛保費。我們認為這略低於競爭對手支付的平均佣金。我們相信，我們在難以應對的風險方面的專業化，加上我們的高度服務（包括快速的報價速度），使我們能夠管理佣金費用，作為承保流程整體管理的一部分。此外，我們不會將承保外包給計劃

目錄表

經理或總代理通常需要更高的佣金水平來補償第三方代表承運人的工作。

我們在所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和美屬維爾京羣島銷售保單。下表顯示了截至年底我們按州劃分的毛保費 2019年12月31日、2018年和2017年。



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019		佔總數的百分比		2018		佔總數的百分比		2017		佔總數的百分比
	(千美元)
各州毛保費：
加利福尼亞	$	95,889	24.6	%	$	71,645	26.0	%	$	60,632	27.2	%
德克薩斯州	48,829		12.5	%	40,102		14.6	%	31,732		14.2	%
佛羅裏達州	48,473		12.4	%	32,414		11.8	%	24,964		11.2	%
紐約	27,441		7.0	%	14,311		5.2	%	10,378		4.6	%
華盛頓	17,339		4.4	%	13,071		4.7	%	11,454		5.1	%
新澤西	11,887		3.1	%	6,890		2.5	%	7,208		3.2	%
科羅拉多州	11,732		3.0	%	6,395		2.3	%	4,353		2.0	%
亞利桑那州	8,116		2.1	%	5,469		2.0	%	4,587		2.1	%
內華達州	7,293		1.9	%	5,859		2.1	%	4,871		2.2	%
俄勒岡州	7,228		1.9	%	4,671		1.7	%	3,663		1.6	%
所有其他州	105,467		27.1	%	74,711		27.1	%	59,349		26.6	%
	$	389,694	100.0	%	$	275,538	100.0	%	$	223,191	100.0	%

承銷

我們的承保部門由大約130截至的僱員人數2019年12月31日. 我們使用我們的專有技術平臺在我們的承保和報價流程中推動高水平的效率、準確性和速度。我們相信，我們的內部業務處理系統使我們能夠保持承銷商與總員工的高比例，因為我們不需要大量的行政人員來促進我們的承保流程。我們還相信，我們的數字環境使我們能夠讓更少的員工參與政策管理。

我們在選擇綁定的政策上非常有選擇性，大約每隔一個9投稿受約束。如果我們的承保人不能合理地期望以符合我們標準的保費和承保範圍的組合來約束保險，我們鼓勵他們迅速轉移到另一個潛在的機會。截至該年度為止2019年12月31日，我們收到了大約380,000新的業務提交，發佈了大約234,000新報價和裝訂25,000一份保單的新保單與新提交保單的比率6.6%。我們小心翼翼地制定適合我們保單風險和定價的條款。作為一家E&S公司，我們果斷地使用我們的費率和表格自由，以便適當承保已經被許可的承運商拒絕的風險，這些風險受到批准的表格和提交的費率的限制。

除了簡單地選擇風險外，我們還試圖制定政策，通過量身定做保險範圍，使潛在損失更可預測，並降低索賠成本，從而為投保人提供負擔得起的保護。例如，我們的“限制內抗辯”條款適用於超過99.8%的職業責任保費。2019，意味着我們為被保險人辯護索賠所花費的資金計入總保單限額。我們相信，我們沒有任何材料接觸到石棉、含鉛油漆、二氧化硅、黴菌或核、生物或化學恐怖主義的索賠。

索賠

我們的理賠部門由大約30名理賠專業人員組成，他們平均有12截至2019年12月31日，P&C行業多年的理賠經驗。我們的首席理賠官已經30在大型商業和專業保險理賠部門有多年理賠經驗。我們的理賠部門是完全集成的

目錄表

與我們的其他職能部門合作。我們在內部管理所有索賠，不會將索賠管理權委託給第三方。

我們的重點是對索賠調整過程的有效管理。這一過程是通過將低準備金和結算權級別擴大到我們的前線索賠審核員；將理算員與監督員的比例保持在較低水平，以便對調整過程進行更好的監督；以及監測每名索賠審核員處理的索賠數量。這一方法確保部門的兩名或更多成員在適當的時候參與決策過程；我們的索賠審查員認識到並解決關鍵問題；並在必要時將準備金調整到適當的數額。我們設法管理每個索賠審核員的索賠數量，以便讓我們的索賠審查員有足夠的時間審查和調查提交的索賠。此外，在任何預定的調解或審判之前，索賠人員會進行進一步的同行審查，以確保對問題和曝光進行了充分的分析。此外，我們的索賠審核員與承保人員密切合作，讓他們隨時瞭解索賠趨勢。供應商管理也很重要，我們的索賠審核員將與供應商密切合作，管理費用和成本。

資訊科技

我們的信息技術部門由大約53全職僱員和承包商2019年12月31日。我們的首席信息官已經30在技術領域有多年的經驗。我們的信息技術人員使用靈活的方法來開發一流的軟件解決方案，並吸引和保持質量工作人員。

我們已經建立了一個專有技術平臺，反映了我們的管理團隊從其豐富的先前經驗中學到的最佳實踐。我們的專有技術平臺由在一個集成系統中鏈接在一起的多個應用程序和服務組成。支持核心業務的關鍵應用程序和服務是內部開發的。我們為我們的信息系統設計的架構將使我們能夠降低管理成本，並迅速為我們提供有用的信息。我們的保險公司子公司在數字環境中運營，從而消除了每週打印、存儲和處理數千份文件的成本。此外，通過保存每個賬户的電子檔案，我們能夠促進負責處理與承保、服務和索賠有關的事務的人員之間的明確溝通，因為每個人都可以獲得有關該賬户的全部信息。

我們使用基於瀏覽器的平臺方法來處理業務。當經紀人提交時，信息將傳輸到我們基於瀏覽器的承保系統中。這消除了承銷過程中昂貴的數據錄入步驟，並允許承銷商專注於準確而快速地承銷賬户。

自成立以來，我們一直致力於捕獲和分析我們的數據，並隨着時間的推移，建立一個強大的信息存儲庫，我們可以使用它來改進我們的決策。我們將這個存儲庫稱為我們的數據倉庫。我們數據倉庫的設計使我們能夠捕獲一系列統計數據，這些數據是由金賽爾的政策管理系統收集的。數據倉庫很容易搜索，以一致的格式收集和標記信息，幷包含我們在每個級別收集的大多數承保和索賠信息。數據倉庫允許我們靈活地按分段或聚合分析我們的業務。我們相信專有技術平臺，其中包括數據倉庫，是我們的競爭優勢。

再保險

我們簽訂各種再保險合同，以限制我們對大風險造成的潛在損失的風險敞口，並提供額外的增長能力。再保險涉及一家保險公司將其風險敞口的一部分轉移(“割讓”)給另一家保險人，即再保險人。再保險人承擔風險，以換取部分保費。將責任割讓給再保險人並不在法律上解除主保險人對其獲得再保險的全部保單的責任。如果再保險人未能履行其在再保險協議下的義務，主保險人仍對全部損失承擔責任。

我們使用條約再保險，並在有限的基礎上使用臨時再保險。條約承保範圍是指適用於某一集團或某一類別業務的再保險合同，其中所有風險均符合該類別的標準。兼性承保是指針對個人風險的再保險合同，而不是針對集團或類別的業務。是

目錄表

出於多種原因使用，包括補充條約承保範圍規定的限額或承保條約再保險排除的風險或危險。

以下是截至2011年我們重要的再保險計劃的摘要 2019年12月31日:



涵蓋的業務範圍	公司保單限額	再保險安排	公司留任
財產-按風險	每項風險高達1000萬美元	200萬美元超出800萬美元	每次發生2億美元
財產-災難（1）	不適用	超過750萬美元的7750萬美元	每次災難750萬美元
主要傷亡（2）	每次事件高達1000萬美元	200萬美元超出800萬美元	每次發生2億美元
超額傷亡(3)	每次事件高達1000萬美元	可變配額份額	每次發生$200萬，以下注(3)所述除外


(1)	我們的財產巨災再保險減少了涉及多個索賠和投保人的巨災事件的財務影響。我們的財產巨災再保險包括恢復條款，該條款要求我們在損失發生後支付恢復保費，以保持承保範圍。包括恢復條款在內，最高總損失賠償限額為15500萬，這是我們的臨時和其他條約保險提供的每次事件保險之外的保險。


(2)	再保險不適用於每次事件限額為$200萬或以下的任何個別保單。

(3)

對於每次發生限制高於$200萬的策略，配額份額讓渡百分比會有所不同，因此保留期始終為$200萬或更低。例如，對於400美元的萬限制超額保單，我們的保留率為50%，而對於1,000美元的萬限制超額保單，我們的保留率為20%。對於我們還為其制定基本主要限制的保單，主要保單和超額保單的保留額加起來不會超過200億美元萬。

我們每年更新我們的再保險條約。在每個續期週期內，在決定我們的再保險承保範圍時，我們會考慮多個因素，包括(1)改變我們提供的基本保險範圍的計劃，(2)虧損活動的趨勢，(3)我們的資本和盈餘水平，(4)我們風險偏好的變化，以及(5)再保險承保範圍的成本和可用性。

再保險合同並不解除我們對投保人的義務。如果再保險人未能履行其義務，可能會給我們造成損失，如果發生這種情況，我們將為那些被認為無法收回的金額建立撥備。在制定我們的再保險計劃時，我們在選擇再保險公司時是有選擇性的，我們會考慮許多因素，其中最重要的是再保險公司的財務穩定性、其迴應索賠的歷史以及其整體聲譽。為了儘量減少再保險公司無力償債的風險，我們每年都會檢討每間再保險公司的財政狀況。此外，我們還不斷監測涉及我們任何再保險公司的評級下調。在…2019年12月31日，我們的保險子公司參與的所有再保險合同要麼是與A.M.最好的評級為“A”(優秀)或更高。自.起2019年12月31日，我們從來沒有因為無法收回的再保險而蒙受過損失。

目錄表

我們有再保險可追回的未付損失 6,980美元萬在 2019年12月31日，以及支付的損失的可追回金額 280萬美元在 2019年12月31日. 下表根據可收回金額彙總了我們的前五名再保險公司， 2019年12月31日:



再保險人	上午最佳收視率		可追討的再保險
			(千美元)
瑞士再保險美國公司		A+	$	28,368
美國慕尼黑再保險公司		A+	14,627
SCOR再保險公司		A+	9,616
阿奇再保險公司		A+	5,924
奧德賽美國再保險公司		A	5,240
前五名總數			63,775
所有其他人			8,799
總			$	72,574

我們沒有超過3億美元的再保險可收回金額 2019年12月31日來自除上述五家以外的任何個人再保險公司。

為了減少對再保險可收回餘額的信用風險，我們從某些再保險公司那裏獲得信用證，這些再保險公司根據美國州保險法規未被授權為再保險公司。此外，根據我們上面討論的再保險合同的條款，我們可以保留從再保險人那裏到期的資金，作為這些可追回餘額的擔保。

巨災風險管理

除了上面提到的再保險保護外，我們還使用其他技術來謹慎地管理我們對巨災損失的敞口。我們使用計算機模型來分析自然災害造成嚴重損失的風險。我們用可能的最大損失(“PML”)來衡量對這些損失的風險敞口，可能最大損失是對我們預計在給定年限(稱為回報期)中達到或超過一次的損失金額的估計。在管理我們的巨災風險敞口時，我們關注的是100年和250年的報酬期。我們的主要災難風險來自颶風。我們通過謹慎和紀律嚴明的承保、從財務實力雄厚的交易對手那裏購買的廣泛再保險保護以及每月對投資組合進行巨災建模來管理這種風險敞口。此外，我們按地理區域限制房地產業務的集中度，以減少極端事件造成的損失敞口。

儲備開發

我們為已發生和報告的特定索賠保留準備金，為已發生但未報告的索賠保留準備金，並在適當情況下為無法收回的再保險保留準備金。我們的最終負債可能高於或低於目前的儲備。在保險業，總是存在準備金可能被證明不足的風險。我們使用關於已報告索賠的新信息和各種統計技術不斷監測儲量。通過對費用趨勢的分析和對歷史發展的回顧，預期通貨膨脹隱含地反映在準備金過程中。我們不會為未償虧損和虧損調整費用折現準備金，以反映估計現值。

關於未付損失準備金和損失調整費用準備金的估計數和假設的討論，見合併財務報表附註7和“關鍵會計估計數”。

投資

投資收益是我們收益的重要組成部分。我們從投保人那裏收取保費，並將其中的一部分進行投資，直到索賠得到支付。我們尋求使用投資指導方針來最大化投資回報，這些指導方針強調在現金和現金等價物、固定期限證券以及較小程度的股權證券之間謹慎分配。

目錄表

我們的現金和投資資產通常包括固定期限證券、短期投資、現金和現金等價物、交易所交易基金和優先股(在資產負債表上歸類為股權證券)。我們的固定期限證券被歸類為“可供出售”，並按公允價值列賬，這些證券的未實現收益和虧損報告的税後淨額，作為累計其他全面收益(虧損)的單獨組成部分。我們的股權證券按公允價值列賬。自2018年1月1日起，我們採用了新的會計準則ASU 2016-01，金融工具--總體：金融資產和金融負債的確認和計量(“ASU 2016-01”)，其中取消了股權證券的可供出售分類，並要求這些投資的公允價值未實現損益的變化在淨收入中確認。在採用ASU 2016-01之前，o我們的股權證券被歸類為“可供出售”，並按公允價值列賬，這些證券的未實現收益和虧損在扣除税收後作為累計其他全面收益(虧損)的單獨組成部分列報。公允價值一般指在公開市場交易的證券的報價市價或非公開市場交易的證券的按出價或收盤價分析釐定的價格。短期投資(如有)按成本報告，包括可隨時轉換為已知現金金額且在我們收購時到期日為12個月或更短的投資。

我們的現金和投資資產總額90820美元萬在…2019年12月31日和$64310萬在…2018年12月31日，總結如下：



	2019年12月31日				2018年12月31日
	公允價值		佔投資組合的百分比		公允價值		佔投資組合的百分比
	(千美元)
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	112	—	%	$	611	0.1	%
各州、市政當局和政治分區的義務	172,893		19.0	%	154,600		24.0	%
公司和其他證券	184,768		20.4	%	96,752		15.0	%
商業抵押貸款和資產支持證券	197,970		21.8	%	149,867		23.3	%
住房貸款抵押證券	173,789		19.1	%	108,421		16.9	%
總固定到期日	729,532		80.3	%	510,251		79.3	%

股權證券：
交易所買賣基金	54,463		6.0	%	38,987		6.1	%
不可贖回優先股	23,831		2.6	%	18,724		2.9	%
總股本證券	78,294		8.6	%	57,711		9.0	%

現金及現金等價物	100,408		11.1	%	75,089		11.7	%
總	$	908,234	100.0	%	$	643,051	100.0	%

我們的政策是主要投資於高質量的固定期限證券，主要關注保本，次要關注最大化我們的風險調整投資回報。投資政策由董事會投資委員會制定，受適用法規的限制。我們的投資政策旨在符合我們的保險子公司所受的監管投資要求和限制。我們的固定期限投資組合由一家外部投資諮詢公司管理，該公司根據我們投資委員會批准的指導方針運作。我們的投資委員會定期開會，並向董事會報告。

我們的投資政策也對信用質量提出了嚴格的要求，投資組合的最低平均信用質量為被標準普爾評為D“AA-”或以上，或獲得另一家國家認可評級機構的同等評級。我們的投資政策也按類別和發行人對證券的集中度施加限制。自.起

目錄表

2019年12月31日，我們的固定期限投資組合，包括現金等價物，平均存續期為4.3多年來，平均評級為“AA”。

下表按評級列出了我們的固定期限證券組合的組成，截至2019年12月31日:



	AAA級		AA型		A		BBB		低於BBB		總
	(千美元)
美國國債和美國政府機構的義務	$	—	$	112	$	—	$	—	$	—	$	112
各州、市政當局和政治分區的義務	14,928		112,817		45,097		—		51		172,893
公司和其他證券	—		9,234		107,230		63,950		4,354		184,768
商業抵押貸款和資產支持證券	141,703		25,630		20,418		10,219		—		197,970
住房貸款抵押證券	56,543		112,080		3,593		703		870		173,789
總固定到期日	$	213,174	$	259,873	$	176,338	$	74,872	$	5,275	$	729,532

我們對固定期限證券投資的公允價值為 2019年12月31日，按規定期限總結如下：



	2019年12月31日
	估計數		%
	公允價值		公允價值
	(千美元)
在一年或更短的時間內到期	$	9,990	1.4	%
應在一年至五年後到期	118,611		16.3	%
在五年到十年後到期	82,314		11.3	%
十年後到期	146,858		20.1	%
商業抵押貸款和資產支持證券	197,970		27.1	%
住房貸款抵押證券	173,789		23.8	%
總固定到期日	$	729,532	100.0	%

一些證券的實際到期日可能不同，因為借款人有權催繳或提前償還債務，包括或不包括罰款。自.起2019年12月31日，我們的固定期限證券組合包含1.738億美元 (23.8%住宅按揭證券(“RMBS”)。RMBS，包括抵押抵押債券，受到提前還款風險的影響，這些風險除其他外，會隨着利率的變化而變化。在利率下降期間，RMBS通常提前還款更快，因為借款人為利用較低的利率而預付和再融資基礎抵押貸款。因此，在利率下降期間，此類提前還款的收益通常必須以較低的現行收益率進行再投資。此外，攤銷成本高於票面價值(即以溢價購買)的RMBS可能會因此類預付款而導致收益率下降或損失。相反，在利率上升期間，提前還款的速度通常會放緩。如果RMBS的攤餘價值低於票面價值(即以折扣價購買)，則可能會由於提前還款速度較慢而導致收益率下降。由於預付款假設的變化而導致的估計現金流的變化基於當前利率和經濟環境進行了修訂。我們的投資政策不允許我們擁有RMBS的任何利息、本金或剩餘部分。

目錄表

在…2019年12月31日，我們的固定期限證券組合包含公允價值為18480美元萬。這些證券的行業分類摘要如下所示2019年12月31日:



	2019年12月31日
行業	公允價值		佔總數的百分比
	(千美元)
工業和其他	$	111,904	60.6	%
金融	58,681		31.7	%
公用事業	14,183		7.7	%
總	$	184,768	100.0	%

大致6%我們的現金和投資總額投資於交易所交易基金（“ETF”），該基金提供低成本多元化。在 2019年12月31日，我們的ETF餘額由以下基金組成：



	2019年12月31日
基金	公允價值		佔總數的百分比
	(千美元)
國內股市基金	$	42,873	78.7	%
股息收益率股票基金	11,590		21.3	%
總	$	54,463	100.0	%

大致 3% 我們的現金和投資總額投資於不可贖回的優先股ed股票。按行業細分的這些證券摘要如下所示，截至 2019年12月31日:



	2019年12月31日
行業	公允價值		佔總數的百分比
	(千美元)
工業和其他	$	20,369	85.5	%
金融	2,992		12.5	%
公用事業	470		2.0	%
總	$	23,831	100.0	%

競爭

P&C保險業競爭激烈。我們與國內和國際保險公司競爭，其中一些公司比我們擁有更多的財務、營銷和管理資源和經驗。我們還可能在未來與新的市場進入者競爭。競爭基於許多因素，包括保險公司的感知市場實力、定價和其他條款和條件、提供的服務、索賠支付的速度、保險公司的聲譽和經驗以及獨立評級機構(如A.M.最好的。我們的保險子公司Kinsell Insurance目前的評級是從上午10點開始。A-中最好的(優秀)。對保險公司的評級是基於其支付投保人義務的能力，而不是針對投資者的保護。

今天，我們在E&S領域的主要競爭對手包括阿萊格尼公司、阿爾戈集團國際控股有限公司、詹姆斯河集團控股有限公司、馬克爾公司、普羅西特全球公司、萊茵集團和W.R.伯克利公司。

監管

保險監管

在我們開展業務的州，我們受到保險監管機構的監管。國家保險法律法規一般旨在保護投保人、消費者和索賠人的利益，而不是

目錄表

股東或其他投資者。國家監管的性質和範圍因司法管轄區而異，州保險監管機構通常擁有廣泛的行政權力，除其他事項外，這些權力涉及設定資本和盈餘要求、向保險公司和代理人發放許可證、建立準備金充足率標準、規定法定會計方法、確定法定財務報告的形式和內容、監管與附屬公司的某些交易以及規定投資的類型和金額。

隨着政府機構和立法機構對實際或感知到的問題做出反應，對保險公司的監管不斷變化。近年來，州保險監管框架受到了聯邦政府越來越嚴格的審查，一些州立法機構已經考慮或頒佈了法律，改變並在許多情況下增加了州政府監管保險公司和保險控股公司制度的權力。此外，全國保險專員協會(“NAIC”)和州保險監管機構正在不斷重新審查現有的法律和法規，特別側重於與保險公司的償付能力、集團資本要求、對現有法律的解釋和新法律的制定有關的問題。儘管聯邦政府不直接監管保險業務，但聯邦政府的舉措往往會以各種方式影響保險業。此外，聯邦保險辦公室(FIO)於2010年7月根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)在美國財政部內成立，以監控保險業的所有方面，包括確定保險公司監管中可能導致保險業或美國金融體系系統性危機的問題或漏洞。見下文“--聯邦和州的立法和監管改革”。

所需許可

金賽爾保險在阿肯色州組織和註冊，並在阿肯色州獲得授權(許可)來處理特定的P&C保險。本許可證信譽良好，根據適用的阿肯色州法律和法規，本許可證將繼續有效，除非被暫停、吊銷或以其他方式終止，但須滿足某些條件，包括Kinsell Insurance支付年度續展費用、提交年度法定財務報表以及向阿肯色州保險部提交年度登記報表。

金賽爾保險目前在所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和美屬維爾京羣島以超額和盈餘額度運營。雖然Kinsell保險不必在這些州(其總部所在的阿肯色州除外)申請和維護許可證，但它必須遵守每個特定州的盈餘線路法律下的適用性標準，以納入為合格的盈餘線路運營商(如下所述，多德-弗蘭克法案帶來了這些標準的統一(參見“-聯邦和州立法和監管變化”))。在以盈餘額度為基礎運營的州，Kinsell Insurance對其大部分業務擁有費率和形式的自由。這意味着Kinsell Insurance可以在沒有監管批准的情況下對產品的保單形式、承保指南或費率進行更改。

幾乎所有的保險都是通過有執照的代理人和經紀人辦理的。在我們以非承保方式經營的州，總代理及其零售保險經紀通常被要求證明已向一定數量的持牌承保保險公司提供保險，並拒絕在向我們投保特定風險之前承保特定風險。

此外，我們的保險經紀人Aspera和指定的員工必須獲得他們所在州的保險監管機構的許可，才能擔任保險生產者、理算員或第三方管理人(如果適用)。在大多數情況下，此類保險監管機構在發放、吊銷、暫停和續簽許可證方面擁有相對廣泛的自由裁量權。

保險控股公司規則

我們以保險控股公司制度運作，並受阿肯色州的保險控股公司法約束，阿肯色州是Kinsell保險公司的組織和註冊地。這些法規要求系統中的每一家保險公司向其註冊州的保險部門登記，並提供關於控股公司系統內可能對系統內和在該州註冊的保險公司的運營、管理或財務狀況產生重大影響的公司的經營情況的信息。這些法規還規定，控股公司系統成員之間的所有交易必須是公平合理的。保險子公司與其母公司和附屬公司之間的交易通常必須向州監管機構披露，任何重大或特殊交易通常都需要通知適用的州保險監管機構或事先獲得其批准。

目錄表

控制權的變更

在獲得對美國國內保險公司的控制權之前，必須事先獲得保險公司所在州的保險專員的書面批准。在批准獲得國內保險公司控制權的申請之前，註冊地所在的州保險專員將考慮一系列因素，其中包括擬議收購方的財務實力、收購方對國內保險公司未來業務的計劃，以及完成控制權收購可能產生的任何反競爭結果。

一般來説，州保險法規定，如果任何人直接或間接擁有、控制、擁有投票權或持有代表國內保險公司10%或更多有投票權的證券的代理人，則推定存在對該國內保險公司的控制。這一法定的控制權推定可能會被反駁，因為它表明控制權實際上並不存在。然而，州監管機構可能會發現，當一個人擁有或控制國內保險公司不到10%的有投票權的證券時，就會存在“控制權”。

由於金賽爾保險公司的註冊地在阿肯色州，該州的保險法律和法規將適用於任何擬議的收購金賽爾保險公司控制權的交易。根據適用的阿肯色州保險法律和法規，任何人不得獲得國內保險公司的控制權，除非在就擬議中的收購舉行公開聽證會後獲得州保險專員的書面批准。這種批准將取決於國家保險專員對一系列因素的考慮，其中包括擬議收購方的財務實力、收購方董事會和高管的誠信和管理、收購方對國內保險公司未來經營的計劃，以及完成控制權收購可能產生的任何反競爭結果。阿肯色州的保險法和法規包含一項可推翻的控制權推定，如果任何人直接或間接獲得阿肯色州註冊的保險公司10%或更多的有投票權股票。因此，收購我們10%或更多的普通股將被視為金賽保險控制權的間接變更，並將觸發阿肯色州保險法和法規下適用的控制權備案要求的變更，而無需控制權申報免責聲明和阿肯色州保險部的接受。這些要求可能會阻礙潛在的收購提議，並可能延遲、阻止或阻止對我們的控制權的變更，包括通過我們的一些或所有股東可能認為合適的交易。

對派發股息的限制

國家保險法限制保險公司申報和支付股東股息的能力。國家保險監管機構要求保險公司保持特定的法定資本和盈餘水平。根據阿肯色州法律，在未經阿肯色州保險監管機構批准或不批准的情況下，最大股息分配限制為截至上一年12月31日的投保人盈餘或上一日曆年度的淨收益(不包括已實現資本收益)的10%以上。股息支付還限於投保人可用盈餘中的那部分，該盈餘來自保險公司業務的淨利潤。

投資監管

金銷保險受州法律約束，該法律要求我們的投資組合多樣化，並限制我們在某些類別的投資金額。不遵守這些法律和法規將導致不符合條件的投資在我們被授權銷售保單以衡量法定盈餘的州被視為非承認資產，在某些情況下，我們將要求我們出售這些投資。

對取消、不續期或撤回的限制

許多州的法律和法規限制了獲得該州許可的保險公司退出市場的能力。一些州禁止保險公司退出該州的一項或多項業務，除非是根據州保險監管機構批准的計劃，該計劃可能不批准可能導致市場混亂的計劃。一些州的法規可以明確或通過解釋將這些限制適用於以盈餘額度為基礎運營的保險公司。

企業風險和其他事態發展

作為其償付能力現代化計劃的一部分，NAIC一直在共同努力，以加強美國州保險監管機構監督美國保險控股公司集團的能力。NAIC最近的努力

目錄表

建立集團資本標準與這一倡議是一致的。州保險控股公司法律，包括阿肯色州的法律，涉及“企業”風險--涉及保險公司一個或多個附屬公司的活動、情況、事件或一系列事件，如果不及時補救，很可能對保險公司或其整個保險控股公司系統的財務狀況或流動性產生重大不利影響-並要求每年報告潛在的企業風險，並獲得信息，以便州保險監管機構評估此類風險。根據阿肯色州保險控股公司法律，註冊的保險公司的最終控制人必須向保險控股公司系統的首席州專員(如果適用)提交年度企業風險報告，該報告由NAIC通過的財務分析手冊中的程序確定。

2012年，NAIC通過了《風險管理和自身風險及償付能力評估(ORSA)範本法案》，要求國內保險公司維持風險管理框架，並根據NAIC的ORSA指導手冊建立法律要求，要求國內保險公司進行ORSA。ORSA範本法案規定，國內保險公司或其保險集團必須定期進行ORSA，其程序與ORSA指導手冊程序相當。自2015年7月起，阿肯色州通過了自己版本的ORSA示範法案。我們的子公司金賽保險，當其直接承保保費和非關聯假設保費(如果有的話)超過50000美元萬時，將遵守在阿肯色州通過的ORSA示範法案的要求(根據其直接承保保費和非關聯假設保費的金額，金銷保險目前不受此類要求的約束)。

此外，為了應對保險業日益增長的網絡攻擊威脅，某些司法管轄區已開始考慮新的網絡安全措施，包括採用網絡安全法規，其中將要求保險公司建立和維護網絡安全計劃，並實施和維護網絡安全政策和程序。2017年10月24日，NAIC通過了其保險數據安全示範法，旨在成為各州頒佈的示範立法，以規範保險公司、保險代理人和其他根據州保險法註冊的持牌實體的網絡安全和數據保護做法。紐約金融服務部(DFS)發佈了針對金融服務公司網絡安全要求的新規定，該規定於2017年3月1日生效。這些規定要求在紐約獲得牌照的保險公司評估其特定的網絡風險狀況，並設計網絡安全計劃來應對此類風險。我們每年在紐約提交與DFS網絡安全要求有關的計劃合規性認證。

聯邦和州的立法和監管改革

根據《多德-弗蘭克法案》，美國聯邦政府對保險業的監管有所擴大。在2010年7月多德-弗蘭克法案頒佈之前，美國聯邦政府對保險業的監管基本上僅限於某些保險產品，如洪水保險、多種危險作物保險和恐怖主義損失再保險。作為《多德-弗蘭克法案》所包含的整體聯邦金融監管改革方案的一部分，國會已立法對盈餘額度部門進行改革(以及其他)。

多德-弗蘭克法案納入了於2011年7月21日生效的2010年不承認和再保險改革法案(“NRRA”)。除其他事項外，NRRA就各州如何監管盈餘額度保險和對其徵税建立了國家統一標準，並制定了關於再保險監管的國家標準。特別是，NRRA賦予被保險人母國的監管機構專有權力對盈餘額度保險交易進行監管和徵税，而割讓保險人住所國的監管機構則唯一負責監管割讓保險人可能從再保險可收回部分獲得的資產負債表信貸。

多德-弗蘭克法案還在美國財政部設立了FIO，並授權FIO監督保險業的所有方面，監督傳統上服務不足的社區和消費者在多大程度上能夠獲得負擔得起的非健康保險產品，並在國際保險事務的審慎方面代表美國，包括在國際保險監督協會(IAIS)。此外，FIO還擔任金融穩定監督委員會的顧問成員，協助美國財政部部長管理恐怖主義風險保險計劃，並就重要的國家和國際保險事務向美國財政部部長提供建議。此外，FIO有權向金融穩定監督委員會建議，將一家保險公司指定為“具有系統重要性”的公司，因此受美聯儲監管，成為一家銀行控股公司。

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在有限的情況下，FIO可以宣佈一項州保險法律或法規“先發制人”，但只有在與州保險監管機構、美國貿易代表辦公室和主要保險行業參與者(代表保險公司和中介機構的行業協會)進行廣泛磋商後，才能這樣做。此外，FIO必須在聯邦登記冊上發佈關於優先購買權基礎的通知，以便有合理的機會發表評論。FIO不能先發制人，不能先發制人管理費率制定、承保、銷售做法或覆蓋要求的州反壟斷法。不遲於每年9月30日，FIO必須向國會提交一份年度報告，解釋前一年優先購買權的任何使用情況。

此外，多項聯邦法律影響並適用於保險業，包括各種隱私法以及美國財政部外國資產管制辦公室(OFAC)實施的經濟和貿易制裁。OFAC維持並執行對某些外國國家和組織的經濟制裁，並禁止美國人與某些個人或實體進行某些交易。OFAC已經對違反其經濟制裁計劃的個人，包括保險和再保險公司實施了民事處罰。

2015年11月20日，FIO和美國貿易代表辦公室宣佈，他們打算行使《多德-弗蘭克法案》賦予他們的權力，與歐盟談判一項《涵蓋協議》(《涵蓋協議》)。經過多次私下談判，2017年1月13日，美國財政部和美國貿易代表辦公室通知國會，他們已經完成了與歐盟關於覆蓋協議的談判，該協議涉及再保險、保險集團監管和保險監管機構之間的信息交換。涵蓋協議於2017年9月22日正式簽署。2018年12月11日，英國和美國達成了一項覆蓋協議，將條款幾乎與歐盟覆蓋協議相同的條款擴展到英國脱歐後在英國運營的保險公司和再保險公司。

在再保險方面，根據《承保協議》，美國和歐盟都同意，其監管機構不會對在對方地區註冊(或總部設在)的再保險公司施加再保險抵押品要求或“當地存在”要求，這些要求不如適用於國內再保險公司的抵押品或當地存在要求優惠。然而，抵押品或在當地存在的規定只有在保險人或再保險人滿足某些條件和標準的情況下才適用，這些條件和標準包括最低資本和基於風險的資本、再保險人國內監管機構對財務狀況的確認以及索賠支付標準。從《承保協議》簽署之日起，美國各州有五年時間實施再保險改革，取消對符合《承保協議》規定條件的歐盟再保險公司的抵押品要求。如果FIO確定州法律與涵蓋協議不一致(作出潛在優先購買權決定的過程將在涵蓋協議簽署後42個月開始)，則此類州法律可能被先發制人。

2019年6月25日，NAIC通過了對再保險信用示範法律和條例的修訂，以滿足涵蓋協議的實質性和時間性要求。這些修正案為州立法機構在2022年9月之前使其再保險法律的信用符合覆蓋協議的零再保險抵押品條款鋪平了道路，從而避免了這些法律可能被聯邦政府優先購買權。

貿易慣例

保險公司、保險代理人和經紀人經營保險業務的方式由州法規管理，以努力禁止構成不公平競爭方法或不公平或欺騙性行為或做法的做法。被禁止的做法包括但不限於傳播虛假信息或廣告、不公平歧視、回扣和虛假陳述。我們制定商業行為政策，並提供培訓，使我們的員工代理和其他銷售人員意識到這些禁令，並要求他們按照這些法規進行活動。

不公平索賠做法

一般來説，州法律禁止保險公司、理賠公司和個人理賠師公然從事不公平的理賠行為，或以表明一般商業慣例的頻率從事不公平的理賠行為。不公平索賠做法包括但不限於歪曲有關事實或保險單條款；

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對根據保險單提出的索賠未予承認併合理地迅速採取行動；以及試圖以低於合理的人認為該人有權獲得的金額來解決索賠。我們制定業務行為政策並進行培訓，以使我們的員工理算員和其他索賠人員意識到這些禁令，並要求他們按照這些法規進行活動。

再保險貸方

州保險法允許作為讓渡保險人的美國保險公司對讓渡的再保險獲得財務報表信用，只要假定的再保險人滿足州政府對再保險法的信用。《多德-弗蘭克法案》中所載的《國家風險評估法案》規定，如果分割者的住所州是NAIC認可的州，或其財務償付能力要求與NAIC認證所需的要求基本相似，並承認對保險人的分割性風險進行再保險的信用，則任何其他州都不得拒絕對再保險給予這種信用。由於目前所有州都得到了NAIC的認可，《多德-弗蘭克法案》禁止美國分保保險公司獲得許可但未註冊的州拒絕為保險公司的分保風險提供再保險信用，前提是被分割者所在的國內州監管機構承認再保險信用。在這種情況下，割讓公司獲準在其法定財務報表中反映一筆總額等於割讓公司對未到期保費(即適用於保單期間未到期部分的書面保費)的責任、損失準備金和損失費用準備金的貸項，但以割讓給再保險人的程度為限。

定期進行金融和市場行為檢查

我們保險子公司所在地阿肯色州的保險監管機構每三到五年對我們保險子公司的事務進行現場訪問和檢查，包括其財務狀況、與關聯公司的關係和交易以及與投保人的交易，並可隨時進行特殊或有針對性的檢查，以解決特定的關切或問題。我們開展業務的其他州的保險監管機構也可以進行審查。這些檢查的結果可能會引起監管命令，要求採取補救、強制或其他糾正行動。保險監管當局擁有廣泛的行政權力來規範貿易做法，並在這方面限制或吊銷經營業務的許可證，並對被發現違反適用法律和法規的保險公司、保險代理人和經紀人徵收罰款和罰款。

基於風險的資本

基於風險的資本法旨在評估保險公司支持其整體業務運營所需的最低資本額，並確保其財務受損的預期可接受地較低。國家保險監管機構使用加拿大皇家銀行設定資本金要求，考慮到保險公司承擔的風險的規模和程度，並考慮到包括資產風險、信用風險、承保風險和利率風險在內的各種風險因素。隨着保險公司的調整資本總額與盈餘之比相對於其基於風險的資本減少，加拿大皇家銀行法規定了更高水平的監管幹預，最終由所在地保險部門在所謂的強制控制水平上對保險公司的運營進行強制控制。

阿肯色州保險部在很大程度上採用了NAIC頒佈的關於RBC的範本立法，並要求在阿肯色州註冊的保險公司提交年度報告，以確認已達到保險公司支持其整體業務運營所需的最低RBC金額。阿肯色州-註冊保險公司低於計算的門檻可能會受到不同程度的監管行動，包括阿肯色州保險局的監管、恢復或清算。未能將我們的基於風險的資本維持在所需的水平，可能會對Kinsell Insurance維持開展我們業務所需的監管機構的能力產生不利影響。然而，截至2019年12月31日，Kinsell Insurance維持的RBC水平大大超過了需要採取任何糾正措施的金額。

虹膜比率

NAIC保險監管信息系統(簡稱IRIS)是一系列分析工具的一部分，旨在為州保險監管機構提供一種綜合方法，以篩選和分析在各自州運營的保險公司的財務狀況。Iris旨在協助州保險監管機構瞄準

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將資源分配給那些最需要監管關注的保險公司。IRIS由兩個階段組成：統計和分析。在統計階段，NAIC數據庫根據從保險公司的年度法定報表中獲得的財務信息生成關鍵的財務比率結果。分析階段是對年度報表、財務比率和其他自動償付能力工具的審查。分析階段的主要目標是確定似乎需要立即監管的公司。超出IRIS正常比率範圍的比率結果不被視為不合格結果；相反，不尋常的值被視為監管早期監測系統的一部分。此外，在某些年份，財務狀況良好的公司有幾個比率的結果超出通常範圍，這可能並不少見。一家保險公司可能會因為本身並不重要的特定交易而超出一個或多個比率的正常範圍。

收視率

上午Best根據投保人關心的因素對保險公司進行評級，對我們的保險子公司進行評級。我們的保險子公司金賽保險從上午10點開始評級為A-(優秀)。最好的。上午百世目前對保險公司給予16個評級，目前的評級範圍從“A++”(高級)到“S”(暫停評級)。“A-”(優秀)是第四高評級。在評估一家公司的財務和經營業績時，A.M.最佳審查公司的盈利能力、槓桿率和流動性，以及其業務賬簿、再保險的充分性和穩健性、資產的質量和估計市值、虧損和虧損費用準備金的充分性、盈餘的充分性、資本結構、管理經驗和能力以及市場存在。上午百思買的評級反映了它對保險公司的財務實力、經營業績和履行對投保人義務的能力的看法。這些評估不是針對保險公司證券的購買者。

員工

截至2020年2月20日，我們擁有275員工，所有這些人都是我們通過與Kinsell Management，Inc.的安排聘用的。我們的員工不受任何集體談判協議的約束，我們也不知道目前有任何執行此類協議的努力。

可用信息

我們向SEC提交10-k表格的年度報告、10-Q表格的季度報告、8-k表格的當前報告以及其他信息。SEC維護一個互聯網網站，其中包含報告、代理和信息聲明以及有關發行人（包括我們）的其他信息，這些信息以電子方式向SEC提交。該網站的地址為http://www.sec.gov。我們的10-k表格年度報告、10-Q表格季度報告、8-k表格當前報告以及我們向SEC提交的其他信息均可免費在我們的互聯網網站http://www.kinsalecapitalgroup.com上獲取，並以電子方式向SEC提交。我們網站上的信息不是本年度報告的一部分。

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第1A項。風險因素

您應仔細考慮以下所述的風險和不確定性，以及本10-k表格年度報告中的所有其他信息。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。可能存在更多的風險和不確定性，我們目前沒有意識到或目前認為這些風險和不確定性無關緊要。任何這些風險的發生都可能對我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和前景產生實質性的不利影響。

與我們的業務和行業相關的風險

我們的損失準備金可能不足以彌補我們的實際損失，這可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

我們的成功取決於我們準確評估與我們承保的企業和人員相關的風險的能力。我們建立了損失和損失調整費用準備金，用於最終支付所有已發生的索賠，以及調整這些索賠的相關成本，截至我們的財務報表日期。準備金並不代表對負債的準確計算。相反，準備金是對我們預計最終解決和管理索賠所需費用的估計，我們的最終責任可能比我們的估計更多或更少。

作為保留過程的一部分，我們審查歷史數據並考慮以下因素的影響：


•	索賠通貨膨脹，即原材料成本、勞動力成本、醫療服務成本等索賠成本的持續增加；


•	按業務線和“已提出索賠”與“已發生”保單分列的索賠發展模式；


•	立法活動；


•	社會和經濟模式；以及


•	訴訟、司法和監管趨勢。

這些變量受到內部和外部事件的影響，這些事件可能會增加我們的損失敞口，我們使用有關報告索賠的新信息和各種統計技術不斷監測我們的準備金。這一進程假定，根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行調整後，過去的經驗是預測未來事件的適當基礎。然而，目前還沒有確切的方法來評估任何特定因素對儲備充分性的影響，實際結果可能與我們的儲備估計值有很大偏差。舉例來説，下列不明朗因素可能會影響我們的資源是否足夠：


•	當我們開立“事故”保單時，我們有義務為保單生效期間發生的任何承保損失支付承保索賠，最高可達合同約定的金額。因此，在保單失效多年後，可能會出現索賠。大致81.4%截至以下日期，我們的傷亡損失準備金淨額中有40%與“事故”保單有關2019年12月31日.


•	即使在收到索賠時(無論保單是“已提出索賠”還是“發生”索賠)，可能需要相當長的時間才能完全瞭解被保險人所遭受的承保損失的程度，因此，與具體索賠有關的損失估計數可能會隨着時間的推移而增加。


•	新的責任理論不時由法院追溯性地執行。另見“-我們採用的任何損失限制或排除的失敗，或其他索賠或保險問題的變化，可能會對我們的財務狀況或經營結果產生實質性的不利影響。”

•

金融市場的波動、經濟事件和其他外部因素可能導致索賠數量增加和(或)所報告的索賠嚴重程度增加。此外，通脹狀況加劇還會導致虧損成本增加。另見-不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率或經濟活動減少，可能導致銷售的保單少於預期，或者索賠和保費違約的頻率或嚴重性增加，或兩者兼而有之，這反過來可能會影響我們的增長和盈利能力。

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•	如果索賠變得更加頻繁，即使我們對這些索賠沒有責任，評估這些潛在索賠的成本可能會上升到超過我們已建立的準備金的數額。隨着我們進入新的業務線，或者作為新的索賠理論的結果，我們可能會遇到索賠頻率的增加和比我們預期的更高的索賠處理成本。

此外，在保險事件發生和實際向我們報告的時間之間可能存在顯著的報告延遲，並且在報告和任何索賠的最終結算之間可能存在額外的延遲。因此，隨着新信息的出現，與具體索賠有關的損失估計數可能會增加，這可能導致索賠準備金不足。

如果我們的任何儲備被證明是不足的，我們將被要求增加我們的儲備，導致我們的淨收益和股東權益在被發現不足的期間減少。未來的虧損經歷大大超過已建立的準備金，也可能對我們未來的收益和流動資金以及我們的財務評級產生重大不利影響。

關於我們的準備金經驗的進一步討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵會計估計--未計提損失準備金和損失調整費用”。

鑑於模型固有的不確定性，這些模型作為評估風險的工具的有用性受到高度不確定性的影響，這可能導致實際損失與我們的估計值大不相同，包括PML。偏離我們的損失估計可能會對我們的財務業績產生不利影響，也許是重大影響。

我們的風險管理方法依賴於帶有重大不確定性的主觀變量。例如，我們嚴重依賴於由計算機運行的模型生成的某些事件的PML估計。此外，我們依靠歷史數據和情景來管理我們投資組合中的信貸和利率風險。這些估計、模型、數據和情景可能不會產生準確的預測，因此，我們可能會在承保的風險和投資組合的價值方面蒙受損失。

我們使用第三方供應商的分析和建模功能，為我們提供與我們再保險投資組合中的其他風險相關的客觀風險評估。我們使用這些模型來幫助我們控制風險積累，告知管理層和其他利益相關者資本要求，並改善風險/回報狀況或將覆蓋我們每個再保險合同中的風險所需的資本金降至最低。然而，鑑於建模技術和此類技術的應用固有的不確定性，這些模型和數據庫可能無法準確地解決可能影響我們某些覆蓋範圍的各種問題。

假設的微小變化在很大程度上取決於我們的判斷和遠見，可能會對建模的輸出產生重大影響。例如，基於一組假設模擬損失估計的巨災模型是我們用來估計PML的重要工具。這些假設涉及影響潛在損失的若干因素，包括但不限於特定自然災害事件的特徵；災難事件發生後維修所需勞動力和材料供應有限(需求激增)導致索賠成本增加；暴露風險的類型、功能、位置和特徵；暴露風險對具有特定特徵的事件造成損害的敏感性；以及(再)保險合同中承保事件損失的財務和合同條款。我們運行了許多模型模擬，以瞭解這些假設對災難損失潛力的影響。此外，還有與災難事件相關的風險，災難模型要麼沒有很好地描述，要麼根本沒有描述。每一個建模假設或未建模的風險都會給PML估計帶來不確定性，管理層必須考慮這些不確定性。這些不確定性可能包括但不限於以下內容：


•	這些模型沒有考慮到巨災危險的所有可能的危險特徵(例如颶風的準確路徑和風速)；


•	這些模型可能不能準確反映事件的真實頻率；


•	對於給定的事件特徵，模型可能不能準確地反映風險的脆弱性或對損害的敏感性；


•	模型可能不能準確地表示保險或再保險合同覆蓋範圍、條款的潛在損失

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和條件；以及


•	這些模型可能不能準確地反映對受影響地區經濟的影響，或在災難事件發生期間或之後對保險索賠支付的金融、司法、政治或監管影響。

我們的PML在評估了多個第三方供應商模型的輸出和其他定性和定量評估(包括供應商模型中通常未建模的風險敞口)後，由管理層進行審查。考慮到估計PML所需的各種假設和判斷，我們估計PML的方法可能不同於其他公司和外部各方使用的方法。

由於這些因素和意外情況，我們對用於評估我們整個再保險投資組合，特別是估計PML的假設和數據的依賴受到高度不確定性的影響，可能會導致實際損失與我們的PML估計值大不相同，我們的財務業績可能會受到不利影響。

不利的經濟因素，包括經濟衰退、通貨膨脹、高失業率時期或經濟活動減少，可能導致銷售的保單數量低於預期，或者索賠和保費違約的頻率或嚴重性增加，或兩者兼而有之，這反過來可能會影響我們的增長和盈利能力。

商業收入、經濟狀況、資本市場的波動性和強弱以及通貨膨脹等因素都會影響商業和經濟環境。這些因素同樣會影響我們創造收入和利潤的能力。在失業率上升、開支下降和企業收入減少的經濟低迷時期，對保險產品的需求通常會受到不利影響，這直接影響到我們的保費水平和盈利能力。負面經濟因素也可能影響我們為投保人承保的風險獲得適當費率的能力，並可能對我們可以購買的保單數量產生不利影響，包括我們承保有利可圖的業務的機會。在經濟不景氣時，我們的客户可能會減少對保險範圍的需求，取消現有的保單，修改他們的保險範圍，或者不再續簽他們在我們這裏持有的保單。現有的投保人可能會誇大甚至偽造索賠，以獲得更高的索賠金額。這些結果將減少我們的承保利潤，以至於這些因素沒有反映在我們收取的費率中。

我們在加利福尼亞州、德克薩斯州和佛羅裏達州承保了很大一部分保險。任何這種情況下的任何經濟衰退都可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們財務實力評級的下降可能會對我們的業務量產生不利影響。

保險業的參與者使用獨立評級機構的評級，如A.M.BEST，作為評估保險公司財務實力和質量的重要手段。在設定評級時，A.M.BEST對公司的資產負債表實力、經營業績和業務概況進行了定量和定性分析。這種分析包括與同行和行業標準的比較，以及對運營計劃、理念和管理的評估。上午對於已被公開清盤的保險公司，最佳財務實力評級範圍從“A++”(高級)到“F”。截至本年度報告Form 10-k的日期，上午百思買對我們的運營子公司金賽保險的財務實力評級為A-(優秀)。上午最佳評級旨在就保險公司履行對投保人的義務的能力提供獨立意見，此類評級不是針對投資者的評估，也不是建議購買、出售或持有我們的普通股或我們可能發行的任何其他證券。上午最佳定期審查我們的財務實力評級，並可能根據其對我們資產負債表實力(包括資本充足率和虧損調整費用準備金充足率)、經營業績和業務概況的分析，單獨決定下調或撤銷評級。可能影響此類分析的因素包括但不限於：


•	如果我們以不再支持A.M.的方式更改組織業務計劃中的業務實踐百思買的評級；


•	如果不利的金融、監管或市場趨勢影響我們，包括市場容量過剩；


•	如果我們的損失超過我們的損失準備金；


•	如果我們與政府監管機構有懸而未決的問題；

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•	如果我們無法留住我們的高級管理人員或其他關鍵人員；


•	如果我們的投資組合蒙受重大損失；或


•	如果上午。百世改變其資本充足率評估方法，對我們的評級產生不利影響。

這些因素和其他因素可能導致我們的財務實力評級下調。我們評級的下調或撤銷可能會導致以下任何後果：


•	導致我們現在和未來的經紀人和保險人選擇其他評級更高的競爭對手；


•	增加成本或減少我們可獲得的再保險；或


•	嚴格限制或阻止我們簽訂新的和續簽的保險合同。

此外，鑑於包括保險公司在內的許多金融機構最近面臨盈利和資本壓力，評級機構可能會加強對這些機構的審查，增加其信用審查的頻率和範圍，要求公司提供其評級的額外信息，或將增加評級機構模型中用於維持某些評級水平的資本和其他要求。我們不能保證我們的評級將保持在目前的水平。對我們的此類審查可能會導致不利的評級後果，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們可能會因失去一名或多名關鍵管理人員或無法吸引和留住合格人員而受到不利影響。

我們依賴於我們吸引和留住經驗豐富的人員和經驗豐富的關鍵高管的能力，他們對我們的業務瞭如指掌。我們積極招聘的人才庫是有限的，可能會根據我們所在行業的市場動態而波動，而不受整體經濟狀況的影響。因此，對擁有所需技能和專業知識的員工的更高需求可能會導致對現有和未來員工的薪酬預期增加，使我們難以留住和招聘關鍵人員，並將勞動力成本保持在所需的水平。只有我們的首席執行官與我們有僱傭協議，並受競業禁止協議的約束。如果我們的任何主要高管終止了對我們的聘用，或者如果我們無法留住和吸引人才，我們可能無法保持我們目前在我們經營的專業市場的競爭地位，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們依賴於一羣精選的經紀人，這樣的關係可能不會持續下去。

我們的大部分產品都是通過一羣精挑細選的經紀人分銷的。我們的2019毛保費，49.6%，或1.932億美元，通過以下途徑分發六我們大約169經紀人，二其中佔了22.6%，或8,830美元萬，我們的2019毛保費。

我們與這些經紀人中的任何一個的關係可能會在任何時候終止。即使關係繼續下去，它們的條款可能也不會對我們有利可圖。終止與一家或多家重要經紀商的關係可能會導致毛保費下降，並可能對我們的運營業績或業務前景產生重大不利影響。

我們採用的任何損失限制或排除的失敗，或其他索賠或承保問題的變化，可能會對我們的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

儘管我們尋求通過各種方法減少損失敞口，但未來本質上是不可預測的。很難用統計上的確定性來預測損失的時間、頻率和嚴重程度。我們不可能完全消除對不可預測或不可預測事件的風險敞口，如果發生此類風險造成的損失，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

例如，我們政策中的各種條款，如限制或排除在承保範圍或選擇地點之外，經談判以限制我們的風險，可能無法以我們想要的方式執行。目前，我們聘請了一名

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對我們的政策的各種認可，以限制對已知風險的暴露。隨着行業實踐以及法律、司法、社會和其他條件的變化，可能會出現與索賠和保險相關的意外和意外問題。

此外，我們設計的保單條款，是為了管理我們對不斷擴大的法律責任理論的風險敞口，這些理論引起了對含鉛油漆、石棉、黴菌、建築缺陷和環境問題的索賠。我們開出的許多保單還包括要求迅速向我們報告索賠的條件，並使我們有權在違反這些條件的情況下拒絕承保。此外，我們的許多保單對投保人可以根據保單提出索賠的期限進行了限制，在許多情況下，這一期限短於可以向投保人提出此類索賠的法定期限。雖然這些排除和限制有助於我們評估和減少我們的損失敞口，並幫助消除已知的某些風險敞口，但法院或監管機構可能會宣佈排除無效或無效，或者可以制定立法，修改或禁止使用此類背書和限制。這些類型的政府行為可能導致比預期更高的虧損和虧損調整費用，這可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

隨着行業實踐以及法律、司法、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和保險相關的意外和意外問題。對保險業造成不利影響的三個意外風險的例子是：


•	石棉責任適用於產品製造商和安裝這些產品的承包商。


•	分配給可能參與日常工作(如在房屋安裝石膏板)的分包商的下沉索賠所產生的責任分攤。


•	法院裁決，如1995年加利福尼亞州蒙特羅斯案的裁決，該裁決狹隘地解讀保單排除，以擴大保險範圍，從而要求保險公司創建和撰寫新的排除。

這些問題可能會對我們的業務產生不利影響，因為它們可能會擴大承保範圍，或者增加索賠的數量或規模。在某些情況下，這些變化可能要到我們簽發了受這些變化影響的保險合同後才會變得明顯。因此，我們的保險合同下的全部責任範圍可能在合同發出後多年才能知道。

我們投資組合的表現受到各種投資風險的影響，這些風險可能會對我們的財務業績產生不利影響。

我們的運營結果在一定程度上取決於我們投資組合的表現。我們尋求持有高質量、多元化的投資組合，由專業的投資諮詢管理公司根據我們的投資政策進行管理，並由我們的投資委員會定期審查。然而，我們的投資受到一般經濟條件和市場風險以及特定證券固有風險的影響。

我們的主要市場風險敞口是利率和股票價格的變化。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關於市場風險的定量和定性披露”。近年來，利率一直處於或接近歷史低點。長期的低利率環境將繼續給我們的淨投資收入帶來壓力，特別是與固定收益證券和短期投資有關的收入，這反過來可能對我們的經營業績產生不利影響。未來利率上升可能會導致我們固定收益證券投資組合的價值下降，下降的幅度取決於我們投資組合中包括的證券的持續時間和利率上升的幅度。一些固定收益證券有看漲期權或提前還款期權，這在利率下降的環境下可能會產生再投資風險。其他固定收益證券，如抵押貸款支持證券和資產支持證券，存在提前還款風險，或者在利率上升的環境下，提前還款可能不會像預期的那樣快。

我們投資組合的價值受到以下風險的影響：由於我們所持證券的一個或多個發行人的財務狀況惡化，或由於擔保發行人支付此類投資的保險公司的財務狀況惡化，某些投資可能違約或受損。固定期限信用評級的下調也對這類證券的市場估值產生了重大負面影響。

這些因素可能會減少我們的淨投資收益，導致已實現的投資損失。當投資市場缺乏流動性時，我們的投資組合受到估值不確定性增加的影響。投資的估值更高

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當市場缺乏流動性時，這是主觀的，從而增加了我們在投資組合中持有的證券的估計公允價值(即賬面價值)沒有反映實際交易發生價格的風險。

我們還投資於有價證券。這些證券以公允價值計入資產負債表，並可能遭受潛在損失和價值下降，而這些損失和價值可能永遠無法恢復。我們的股權投資總額7830萬美元截至2019年12月31日.

所有類型證券的風險都是通過應用我們的投資政策來管理的，我們的投資政策確立了投資參數，包括但不限於對某些類型證券的最高投資百分比和最低信用質量水平，我們認為這符合NAIC和阿肯色州保險部制定的適用指導方針。

儘管我們力求保存資本，但我們無法確定我們的投資目標能否實現，且結果可能會隨時間而發生重大變化。此外，儘管我們尋求採用與我們的保險及再保險風險敞口無關的投資策略，但我們的投資組合的虧損可能與承保虧損同時發生，因此會加劇虧損對我們的不利影響。

我們的E&S保險業務因市場狀況的變化而面臨更大的風險，我們的業務具有周期性，這可能會影響我們的財務業績。

E&S保險承保的風險通常比標準風險更復雜和不尋常，需要高度的專業承保。因此，安永和S的風險往往不符合標準保險公司的承保標準，通常被認為比標準市場涵蓋的風險更高。如果我們的承銷人員沒有充分判斷和定價與E&S市場承保業務相關的風險，我們的財務業績可能會受到不利影響。

從歷史上看，P&C保險業的財務表現往往在價格競爭和產能過剩的週期性時期(稱為軟市場)波動，然後是高保費和承保能力短缺的週期(稱為硬市場)。當某一特定市場或地區的保險資金供應超過該市場所有潛在投保人所要求的保險覆蓋範圍時，就會出現軟市場。當這種情況發生時，保險價格往往會下降，保單條款和條件變得對投保人更有利。相反，當市場上沒有足夠的保險資本能力來滿足潛在被保險人的需求時，就會出現硬市場，導致保險價格普遍上升，保單條款和條件變得對保險公司更有利。

雖然個別保險公司的財務表現取決於其特定的業務特點，但大多數P&C保險公司的盈利能力往往遵循這種週期性的市場模式。此外，這種週期性的市場模式在E&S保險市場比在標準保險市場更明顯。當標準保險市場變硬時，E&S市場也會變硬，E&S市場的增長速度可能會明顯快於標準保險市場的增長速度。同樣，當情況開始緩和時，許多以前被趕到E&S市場的客户可能會回到允許的市場，加劇費率下降的影響。我們無法預測市場週期變化的時間或持續時間，因為週期性在很大程度上是由於我們的競爭對手的行動和一般經濟因素。這些週期性模式導致我們的收入和淨收入波動，這可能導致我們普通股的價格波動。

我們受到廣泛的監管，這可能會對我們實現業務目標的能力產生不利影響。此外，如果我們未能遵守這些規定，我們可能會受到處罰，包括罰款和停職，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們的保險子公司金賽保險在其註冊州阿肯色州受到廣泛的監管，在較小程度上，也受到其運營的其他州的監管。大多數保險法規旨在保護保險投保人的利益，而不是投資者或股東的利益。這些規定通常由每個州的保險部門管理，除其他事項外，涉及承保E&S業務的授權、資本和盈餘要求、投資和承保限制、關聯交易、股息限制、控制權變更、償付能力以及我們業務的各種其他財務和非財務方面。這些法律法規的重大變化可能會進一步限制我們的自由裁量權，或者使其成本更高

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開展我們的業務。國家保險監管機構還對保險公司的事務進行定期審查，並要求提交與財務狀況、控股公司問題和其他事項有關的年度報告和其他報告。這些監管要求可能會施加時間和費用限制，可能會對我們實現部分或全部業務目標的能力產生不利影響。

此外，州保險監管機構有廣泛的自由裁量權，可以因各種原因拒絕或吊銷執照，包括違反規定。在某些情況下，在適用性方面存在不確定性的情況下，我們根據我們對法規或做法的解釋遵循我們認為行業普遍遵循的做法。這些做法可能會被證明與監管部門的解釋不同。如果我們沒有必要的許可證和批准或不遵守適用的監管要求，州保險監管機構可能會禁止或暫時暫停我們的部分或全部活動，或者可能以其他方式懲罰我們。這可能會對我們運營業務的能力產生不利影響。此外，保險業監管水平的變化、法律或法規本身的變化或監管機構的解釋可能會干擾我們的運營，並要求我們承擔額外的合規成本，這可能會對我們的業務運營能力產生不利影響。

NAIC採用了一個系統來測試保險公司法定資本的充足性，即所謂的“基於風險的資本”。這一制度規定了一家公司支持其整體業務運營所需的最低風險資本額。它通過查看每個保險公司的資產和負債及其淨保費組合的某些內在風險，確定可能資本不足的P&C保險公司。低於計算門檻的保險公司可能會受到不同程度的監管行動，包括監管、恢復或清算。未能將我們的基於風險的資本維持在所需的水平，可能會對我們的保險子公司維持監管機構開展業務的能力產生不利影響。另請參閲“法規要求的許可”。

由於我們是一家控股公司，我們幾乎所有的業務都是由我們的保險子公司進行的，我們支付股息的能力取決於我們從保險子公司獲得現金股息或其他允許支付的能力。

由於我們是一家控股公司，沒有自己的業務運營，我們向股東支付股息的能力在很大程度上取決於我們的保險子公司金賽保險的股息和其他分配。州保險法，包括阿肯色州的法律，限制金賽爾保險公司宣佈股東分紅的能力。國家保險監管機構要求保險公司保持特定的法定資本和盈餘水平。因此，根據阿肯色州法律，最大股息分配限制為上一年12月31日投保人盈餘或上一日曆年度淨收益(不包括已實現資本收益)的10%以上。股息支付進一步限制在可用投保人盈餘中來自我們業務淨利潤的那部分。在沒有監管部門批准的情況下，Kinsell保險在2020年內可以向我們支付的最高股息金額為4070萬美元。州保險監管機構擁有廣泛的權力，可以防止將法定盈餘減少到不足的水平，而且不能保證股息最高可達根據任何適用公式計算的最高金額。此外，對我們的保險子公司支付股息擁有管轄權的州保險監管機構，未來可能會採用比目前有效的更具限制性的法定條款。

宣佈和向我們普通股持有者支付未來股息將由我們的董事會酌情決定，並將取決於許多因素。請參閲“股利政策”。

我們可能被迫出售投資，以滿足我們的流動性要求。

我們將從投保人那裏獲得的保費進行投資，直到需要它們來支付投保人的索賠。因此，我們尋求根據我們的虧損和虧損調整費用準備金的持續時間來管理我們投資組合的持續時間，以確保有足夠的流動性，並避免不得不清算投資來為索賠提供資金。損失和損失調整準備金不足或訴訟中的不利趨勢等風險可能會導致需要出售投資來為這些負債提供資金。我們可能無法以優惠的價格出售我們的投資，或者根本不能。出售可能導致重大的已實現虧損，這取決於一般市場的狀況、利率和個別證券的信用問題。

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我們可能無法以合理的價格或按充分保障我們的條款獲得再保險。

我們使用再保險來幫助管理我們對保險風險的敞口。再保險是一種做法，即一個保險人，稱為再保險人，同意賠償另一個保險人，稱為割讓保險人，對由割讓保險人出具的一份或多份保單所產生的全部或部分潛在責任。再保險的可獲得性和成本取決於當時的市場狀況，包括價格和可用容量，這可能會影響我們的業務量和盈利能力。此外，再保險計劃通常每年續簽一次。我們可能無法以可接受的條款或從信譽令人滿意的實體那裏獲得再保險。如果我們無法獲得新的再保險安排或更新即將到期的安排，我們的淨風險敞口將會增加。在這種情況下，如果我們不願承擔淨敞口的增加，我們將不得不降低承保承諾的水平，這將減少我們的收入。

許多再保險公司已開始將某些保險排除在我們與它們簽訂的再保險合同之外，或更改其中的條款。一些排除是關於由於業務或監管限制而無法在我們撰寫的保單中排除的風險。此外，再保險公司對不完全承保這些直接承保人所承保的風險的直接承保人施加條款，例如降低每次事故和總限額。因此，我們和其他直接保險公司一樣，承保的保單在某種程度上沒有再保險保障的好處。再保險保護方面的這些漏洞使我們面臨更大的風險和更大的潛在損失。例如，某些再保險公司已將恐怖主義行為的保險排除在外，或將此類保險的費率定為高於潛在風險。包括我們在內的許多直接保險公司都在承保時沒有排除恐怖主義行為，而且在許多情況下，由於監管限制，我們不能排除恐怖主義行為。因此，我們可能會因恐怖主義行為而蒙受潛在損失。另請參閲“業務-再保險”。

我們的員工可能會承擔過度的風險，這可能會對我們的財務狀況和業務產生負面影響。

作為一家保險企業，我們從事的是約束某些風險的業務。管理我們業務的員工，包括高管和其他管理層成員、承銷商、產品經理和其他員工，在一定程度上是通過做出涉及讓我們面臨風險的決策和選擇來實現的。這些決策包括制定承保準則和標準、產品設計和定價、確定要追求的商業機會以及其他決策。在設計和實施我們的薪酬計劃和做法時，我們努力避免激勵員工承擔過高的風險。然而，員工可能會冒這樣的風險，無論我們的薪酬計劃和做法的結構如何。同樣，儘管我們採用了旨在監控員工業務決策並防止他們承擔過度風險的控制和程序，但這些控制和程序可能並不有效。如果我們的員工承擔了過高的風險，這些風險的影響可能會對我們的財務狀況和業務運營產生實質性的不利影響。

惡劣的天氣條件和其他災難可能會導致對我們提出的索賠數量和金額增加。

我們的業務面臨着惡劣天氣條件和其他災難的風險。災難可以由各種事件造成，包括嚴冬天氣、龍捲風、風暴、地震、冰雹、嚴重雷暴和火災等自然事件，以及爆炸、恐怖襲擊和騷亂等其他事件。災難和惡劣天氣條件的發生和嚴重程度本質上是不可預測的。巨災損失的程度取決於損失總額、受影響的承保人數量、事件的頻率和嚴重程度、我們的巨災風險管理計劃的有效性以及我們的再保險覆蓋範圍是否足夠。在巨災發生之前，保險公司不允許為其預留準備金。惡劣的天氣條件和災難可能會導致我們的財產線上的損失，通常會導致發生的索賠數量增加和每項索賠的金額增加，這可能需要我們增加準備金，導致我們的流動性和財務狀況惡化。此外，我們無法以合理的費率和足夠的金額獲得再保險，以減輕與惡劣天氣條件和其他災難相關的風險，可能會對我們的業務和經營業績產生重大不利影響。

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我們可能無法有效地管理我們的增長。

我們打算在未來發展我們的業務，這可能需要額外的資本、系統開發和熟練的人才。然而，我們必須能夠滿足我們的資本需求，有效地擴展我們的系統和內部控制，最佳地配置我們的人力資源，識別和聘用合格的員工，或者有效地整合我們為實現增長而可能收購的任何業務的組成部分。如果不能有效地管理我們的增長，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們行業的業務競爭非常激烈。

我們面臨着來自其他專業保險公司、標準保險公司和承保機構的競爭，以及來自多元化金融服務公司的競爭，這些公司規模比我們大，擁有比我們更多的財務、營銷和其他資源。其中一些競爭對手也比我們在某些業務領域擁有更長的經驗和更多的市場認知度。此外，對於我們來説，實施與這些較大公司的系統和流程競爭的技術系統和流程可能很困難，或者成本高得令人望而卻步。

特別是，保險業的競爭是基於許多因素，包括承保價格、公司的一般聲譽和公認的財務實力、與經紀商的關係、所提供產品的條款和條件、獨立評級機構給予的評級、索賠支付的速度和聲譽，以及我們的承保團隊成員在我們尋求承保的特定保險和再保險領域的經驗和聲譽。參見“商業競爭”。近年來，保險業經歷了越來越多的整合，這可能會進一步加劇競爭。

多項新的、擬議的或潛在的立法或行業發展可能會進一步增加我們行業的競爭。這些發展包括：


•	我們業務領域的公司增加融資，這可能會導致新的進入者進入我們的市場，導致該行業的資本過剩；


•	在某些州放鬆對商業保險公司的管制，以及對保險業進行聯邦監管改革的可能性，這可能會增加來自標準承運人的競爭；以及


•	互聯網帶來的實踐變化，包括E&S保險購買方式的轉變。我們目前很大程度上依賴於批發分銷模式。如果批發分銷模式因E&S保險營銷方式的變化而發生重大變化，包括但不限於通過使用互聯網，可能會對我們的保費、承保結果和利潤產生實質性的不利影響。

我們可能無法繼續在保險市場上成功競爭。這些市場的競爭加劇可能會導致保險供求發生變化，影響我們以風險充足的費率為產品定價並保留現有業務的能力，或者以優惠的條款承保新業務。如果這種日益激烈的競爭限制了我們處理業務的能力，我們的經營業績可能會受到不利影響。

訴訟對我們業務的影響是不確定的，可能會對我們的業務產生不利影響。

正如我們行業中的典型情況一樣，我們不斷面臨與各種類型的訴訟相關的風險，包括與我們保單下的保險索賠有關的糾紛，以及其他一般商業和公司訴訟。儘管我們目前沒有與我們的客户進行任何實質性的訴訟，但保險業的其他成員是集體訴訟和其他類型訴訟的目標，其中一些訴訟涉及鉅額或不確定金額的索賠，其結果不可預測。這起訴訟基於各種問題，包括保險和索賠解決做法。我們無法確切地預測我們未來是否會捲入此類訴訟，或者此類訴訟將對我們的業務產生什麼影響。

我們可能無法根據《薩班斯-奧克斯利法案》對財務報告進行有效的內部控制。

作為一家上市公司，我們被要求對財務報告保持內部控制，並報告此類內部控制中的任何重大弱點。此外，每份年報均須以表格10-k，a

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根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的規定，管理層和我們的獨立註冊會計師必須就我們財務報告內部控制的有效性提交報告。

任何未能維持或發展有效管控，或在實施或改善過程中遇到任何困難，均可能損害我們的經營業績，或妨礙我們向美國證券交易委員會提交及時準確報告的能力。以上任何一種情況都可能導致投資者對我們財務報表的準確性和完整性失去信心，這可能會導致我們普通股的價格下跌。此外，我們可能會受到美國證券交易委員會或納斯達克等監管機構的制裁或調查。

由於我們的業務依賴於保險經紀，我們因依賴這些分銷渠道而面臨某些風險，這些風險可能會對我們的業績產生不利影響。

投保人的某些保費，如業務由經紀產生，則由經紀直接收取，並轉交給我們的保險子公司。在某些司法管轄區，當被保險人代表我們的保險子公司向其經紀人支付保單保費時，保費可能被視為已根據適用的保險法律和法規支付。因此，被保險人將不再對我們承擔這些金額的責任，無論我們是否確實從該經紀人那裏收到了保費。因此，我們承擔與我們合作的經紀人相關的一定程度的信用風險。如有需要，我們會先檢討潛在新經紀公司的財務狀況，然後才同意與他們進行業務往來。儘管到目前為止，我們的任何經紀人未能向我們匯出保費的情況並不嚴重，但可能會出現我們的經紀人收取保費但沒有將保費匯給我們的情況，根據適用的法律，我們可能需要提供保單中規定的保險，儘管我們沒有向我們支付相關的保費。

由於這些事件發生的可能性在很大程度上取決於我們經紀人的財務狀況和內部運營，我們監控經紀人的行為，並根據需要審查財務信息。如果我們將來無法向我們的經紀人收取保費，我們的承保利潤可能會下降，我們的財務狀況和經營業績可能會受到實質性的不利影響。

我們可能會受到額外的政府或市場監管，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的業務可能會受到州法律變化的不利影響，包括與資產和準備金估值要求、盈餘要求、投資和股息限制、企業風險和基於風險的資本要求有關的法律和法規，以及在聯邦一級可能影響保險業某些方面的法律和法規，包括先發制人的聯邦監管建議。美國聯邦政府通常沒有直接監管保險業，除了某些市場領域，如洪水、核風險和恐怖主義風險的保險。然而，聯邦政府已經在幾個可能影響保險業的領域採取了舉措或考慮立法，包括侵權改革、公司治理和再保險公司的税收。

多德-弗蘭克法案還設立了FIO，並授權FIO監測保險部門的所有方面，包括監測傳統上服務不足的社區和消費者在多大程度上能夠獲得負擔得起的非醫療保險產品。此外，FIO有權向金融穩定監督委員會建議，將一家保險公司指定為“具有系統重要性”的公司，因此受美聯儲監管，成為一家銀行控股公司。2013年12月，FIO發佈了一份關於美國保險監管體系現代化和改進的替代方案的報告(“現代化報告”)，包括通過聯邦憲章或各州採取有效行動來提高國家統一性。由於多德-弗蘭克法案或針對現代化報告採取的行動而制定的任何額外法規都可能增加我們的合規成本或導致紀律處分。此外，還不時提出立法，如果通過，可能導致聯邦政府在保險業的監管中發揮更直接的作用，包括除州許可之外或代替州許可的聯邦許可，並要求為自然災害提供再保險。我們無法預測是否會通過任何立法或法規，或任何此類發展可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生的影響。

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我們過去的經營業績在每個季度都有所不同，可能不能反映我們的長期前景。

我們的經營業績受到波動的影響，歷史上每個季度都有所不同。我們預計，由於許多因素，我們的季度業績在未來將繼續波動，包括我們經營的市場的總體經濟狀況、災難性或其他保險事件的發生頻率或嚴重程度、利率波動、超出我們損失準備金的索賠、行業競爭、與我們現有保單和合同的預期續約率的偏差、不利的投資業績以及再保險覆蓋的成本。

特別是，我們尋求承銷產品和進行投資，以實現長期有形股東權益的良好回報。此外，我們的機會主義性質以及對有形股本長期增長的關注，可能會導致毛保費在不同時期出現波動，因為我們專注於承銷合同，我們認為這些合同將產生更好的長期結果，而不是短期結果。因此，我們的短期運營結果可能不能代表我們的長期前景。

我們要承擔再保險交易對手信用風險。

雖然再保險使再保險人在風險轉移或割讓給再保險人的範圍內對我們負上法律責任，但它並不免除我們(割讓保險人)對投保人的主要責任。我們的再保險人可能不會及時支付我們提出的索賠，或者他們可能不會支付部分或全部索賠。例如，再保險人可能會因無力償債、缺乏流動資金、經營失敗、欺詐、基於協議措辭或最大誠信原則的抗辯、協議文件存在缺陷或其他原因而拖欠對我們的財務義務。與再保險公司就再保險合同的承保範圍發生任何糾紛，都可能耗時、成本高昂，而且不確定成功與否。我們根據案件事實、與再保險人在類似索賠上的歷史經驗和現有判例法來評估每一項再保險索賠，並將再保險人認為無法收回的任何金額計入我們的壞賬再保險準備金。自.起2019年12月31日，我們有過8,870美元萬關於已支付和未支付的損失以及放棄的未賺取保費的再保險餘額總額。這些風險可能會導致我們的淨虧損增加，從而對我們的財務狀況產生不利影響。

我們可能會根據與我們承銷的賬户有關的不準確或不完整的信息採取行動。

在承保保險單時，我們依賴被保險人或其代表提供的信息。雖然我們可能會查詢以驗證或補充所提供的信息，但我們可能會根據不正確或不完整的信息做出承保決定。由於我們依賴不充分或不準確的信息，我們可能會誤解活動或設施的性質或程度以及我們所投保的風險的相應程度。

我們未來可能需要額外的資本，這些資本可能無法獲得，也可能只能以不利的條款獲得。

我們未來的資本需求取決於許多因素，包括我們成功開展新業務的能力，以及建立足以彌補虧損的溢價率和準備金的能力。如果此次發行產生的資金不足以滿足未來的運營要求和彌補索賠損失，我們可能需要通過融資籌集更多資金或限制我們的增長。許多因素將影響我們資本需求的數量和時機，包括我們的增長率和盈利能力、我們的索賠經驗、再保險的可用性、市場中斷和其他不可預見的發展。如果我們需要籌集額外的資本，股權或債務融資可能根本無法獲得，或者可能只能以對我們不利的條款獲得。在股權融資的情況下，可能會稀釋我們的股東。在債務融資的情況下，我們可能會受到限制我們自由經營業務的能力的契約的約束。在任何情況下，這類證券可能具有優先於目前已發行普通股的權利、優先權和特權。如果我們不能以有利的條件或根本不能獲得足夠的資本，我們可能沒有足夠的資金來實施我們的運營計劃，我們的業務、財務狀況或運營結果可能會受到重大不利影響。

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如果我們的信息技術和電信系統出現故障，可能會對我們的業務造成不利影響。

我們的業務高度依賴我們的信息技術和電信系統，包括我們基於瀏覽器的承保系統。除其他事項外，我們依賴這些系統與經紀商和承保人互動，承保業務，準備保單和處理保費，執行精算和其他建模功能，處理索賠和支付索賠，並編制內部和外部財務報表和信息。此外，其中一些系統包括或依賴於不在我們的辦公場所內或在我們控制之下的第三方系統。自然災害、恐怖襲擊、工業事故、第三方系統或網絡中斷或計算機惡意軟件等事件可能會導致我們的系統出現故障或長時間無法訪問。雖然我們已經實施了業務應急和其他計劃來保護我們的系統，但持續或反覆的系統故障或服務拒絕可能會嚴重限制我們撰寫和處理新業務和續訂業務、提供客户服務、及時支付索賠或在正常業務過程中運營的能力。

我們的業務有賴於在我們的計算機系統和網絡中對機密和其他數據和信息進行可靠和安全的處理、存儲和傳輸。計算機惡意軟件、黑客、員工不當行為和其他外部危險可能會使我們的系統面臨安全漏洞、網絡攻擊或其他中斷。此外，我們經常通過電子方式傳輸和接收個人、個人身份、敏感、機密和專有數據，並受我們開展業務的司法管轄區制定的數據隱私法律和法規的約束。

雖然我們已經實施了旨在防止安全漏洞和對我們的系統和網絡的其他幹擾的安全措施，但我們的系統和網絡可能會受到入侵或幹擾。任何此類事件可能導致運營中斷以及對我們的專有信息或我們客户的數據和信息的未經授權的訪問或披露或丟失，進而可能導致法律索賠、監管審查和責任、為消除或減少進一步風險敞口而產生的成本、客户或附屬顧問的流失、聲譽損害或對我們業務的其他損害。此外，此類事件普遍向公眾通報的趨勢可能會加劇對我們的業務、財務狀況和運營結果的損害。即使我們成功地保護了我們的技術基礎設施和敏感數據的機密性，如果試圖破壞安全的行為被公之於眾，我們的業務和聲譽也可能受到損害。我們不能確定犯罪能力的進步、新漏洞的發現、試圖利用我們系統中的漏洞、數據盜竊、物理系統或網絡入侵或不當訪問或其他發展不會危及或破壞保護與我們業務相關的網絡和系統的技術或其他安全措施。

我們在業務中使用第三方和開源許可軟件，無法維護這些許可、我們許可的軟件或開源許可條款中的錯誤可能會導致成本增加或服務級別降低，這將對我們的業務產生不利影響。

我們的業務依賴於從其他公司獲得許可的某些第三方軟件。我們預計，未來我們將繼續依賴這樣的第三方軟件。儘管我們認為，我們目前許可的第三方軟件存在商業上合理的替代方案，但情況可能並不總是如此，或者更換它可能很困難或成本高昂。此外，集成新的第三方軟件可能需要大量的工作，需要投入大量的時間和資源。我們使用其他或替代第三方軟件將需要我們與第三方簽訂許可協議，這些協議可能無法以商業上合理的條款或根本無法獲得。與使用第三方軟件相關的許多風險無法消除，這些風險可能會對我們的業務產生負面影響。

此外，為我們的技術系統提供支持的軟件包含開源許可證所涵蓋的軟件。許多開源許可證的條款尚未得到美國法院的解釋，存在這樣的風險，即這些許可證的解釋方式可能會對我們運行系統的能力施加意想不到的條件或限制。如果我們的專有軟件的一部分被確定為受開放源碼許可的約束，我們可能被要求公開發布我們的源代碼的受影響部分，或者重新設計我們的全部或部分技術系統，每一項都可能降低或消除我們技術系統的價值。此類風險可能很難或不可能消除，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

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任何雲提供商服務故障或控制缺陷都可能對我們的業務產生不利影響。

我們使用基於雲的服務來託管我們的應用程序，並打算擴大我們的使用。隨着我們擴大使用基於雲的服務，我們將越來越依賴第三方雲提供商保持適當的控制和保障措施，以保護我們收到的機密信息，包括個人、個人身份、敏感、機密或專有數據，以及我們專有技術平臺的完整性和持續運營。雖然我們對這些雲提供商的安全和業務控制進行了盡職調查，但我們可能無法有效監控這些控制的實施和有效性。外部方可能能夠繞過控制或利用漏洞，從而導致運營中斷、數據丟失、缺陷或安全事件。如果互聯網服務中斷，遷移到雲會增加運營中斷的風險。雖然我們已經實施了業務應急和其他計劃，以促進持續的互聯網接入，但持續或併發的服務拒絕或類似的故障可能會限制我們撰寫和處理新的和續訂業務、提供客户服務、及時支付索賠或以其他方式運營業務的能力。任何此類事件或失敗都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

如果我們無法準確承保風險，並向投保人收取具有競爭力但有利可圖的費率，我們的業務、財務狀況和經營業績將受到不利影響。

一般來説，我們保單的保費是在保單發出時確定的，因此，在我們所有的潛在成本知道之前。與其他保險公司一樣，我們在釐定保費時，亦依賴估計和假設。為了產生足夠的收入來抵消虧損、虧損調整費用和其他承保成本並賺取利潤，有必要建立足夠的保費費率和投資收入。如果我們不準確評估我們承擔的風險，我們可能不會收取足夠的保費來彌補我們的損失和費用，這將對我們的運營結果和我們的盈利能力產生不利影響。或者，我們可以將保費定得太高，這可能會降低我們的競爭力，導致收入下降。定價包括獲取和分析歷史損失數據，以及對未來趨勢、損失成本和費用、通貨膨脹趨勢等因素的預測，這些因素包括我們在多個風險等級和許多不同市場中的每種產品。為了準確地為我們的政策定價，我們必須：


•	從我們的投保人那裏收集並恰當地分析大量數據；


•	開發、測試和應用適當的精算預測和評級公式；


•	密切監測並及時發現趨勢變化;


•	以合理的準確性預測投保人損失的頻率和嚴重程度。

我們力求按照我們的假設準確地執行定價。我們能否成功地進行這些努力，從而準確地為我們的保單定價，取決於一系列風險和不確定性，包括：


•	數據不足或不可靠;


•	現有數據分析不正確或不完整;


•	估計和假設通常固有的不確定性;


•	未能實施適當的精算預測和評級公式或其他定價方法；


•	對加息的監管限制；


•	未能準確估計投資收益和虧損及虧損調整費用的責任期限；以及


•	意想不到的法院裁決、立法或監管行動。

如果我們現有合同的實際續簽沒有達到預期，我們未來幾年的書面保費和我們未來的運營結果可能會受到重大不利影響。

我們的許多合同都是為期一年的。在我們的財務預測過程中，我們對上一年合同的續約率做出假設。保險和再保險行業歷來是週期性的行業，競爭激烈，往往以價格為基礎。如果實際續訂不符合預期或如果我們選擇不符合

目錄表

由於定價條件而續簽，我們未來幾年的書面保費和我們未來的運營將受到實質性的不利影響。

我們可能會在未經股東批准的情況下更改承保準則或策略。

我們的管理層有權在不通知股東和未經股東批准的情況下改變我們的承保指導方針或我們的戰略。因此，我們可能會在未經股東批准的情況下對我們的業務進行根本性的改變，這可能會導致我們追求一項戰略或實施與本年度報告10-k表格中“業務”一節或其他地方所述的戰略或承保指導方針大不相同的戰略或承保指導方針。

會計慣例和未來公告的變化可能會對我們報告的財務結果產生重大影響。

會計實務的發展可能需要我們產生相當大的額外費用來遵守，特別是如果我們被要求準備與以往期間有關的信息以進行比較，或追溯適用新要求。當前會計慣例和未來公告變化的影響無法預測，但可能會影響淨收益、股東權益和其他相關財務報表項目的計算。

我們的保險子公司金賽保險必須遵守法定會計原則(“SAP”)。SAP和SAP的各個組成部分不斷受到NAIC及其工作組和委員會以及州保險部門的審查，以努力解決新出現的問題，並以其他方式改進財務報告。NAIC的委員會和特別工作組正在等待各種提案，其中一些提案如果獲得通過，可能會對保險業參與者產生負面影響。NAIC不斷審查現有的法律和法規。我們無法預測是否或以何種形式實施這些改革，如果是這樣的話，制定的改革將對我們產生積極或消極的影響。

我們未能準確和及時地支付索賠可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們必須準確和及時地評估和支付根據我們的政策提出的索賠。許多因素影響我們準確和及時地支付索賠的能力，包括我們索賠代表的培訓和經驗、我們索賠組織的文化和我們管理的有效性、我們開發或選擇和實施適當程序和系統以支持我們的索賠職能的能力以及其他因素。我們未能準確及時地支付索賠可能會導致監管和行政行動或重大訴訟，損害我們在市場上的聲譽，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

此外，如果我們不對新的理賠員工進行有效的培訓，或者如果我們失去了大量有經驗的理賠員工，我們理賠部門處理日益增加的工作量的能力可能會受到不利影響。除了可能要求受影響市場的增長放緩外，我們的業務還可能受到索賠工作質量下降的影響，這反過來可能對我們的運營利潤率產生不利影響。

全球氣候變化可能會對我們的財務業績產生不利影響。

儘管未來遏制温室氣體排放從而減輕其對氣候的潛在長期影響的努力的性質和影響仍然不確定，但廣泛的科學證據表明，人為製造的温室氣體對全球氣候產生了不利影響。我們的保單一般為一年，每年重新定價，以反映不斷變化的風險敞口。然而，評估與氣候變化不利影響有關的損失和損害風險，以及處理與氣候變化不利影響有關的損失和損害的一系列方法，包括與極端天氣事件和緩慢發作事件有關的影響，仍然是一項挑戰，可能對我們的業務、業務結果和財務狀況產生不利影響。

目錄表

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

項目2.財產

我們的行政辦公室和保險業務位於弗吉尼亞州的裏士滿，佔地約533,000平方英尺辦公空間的年租金約為 40萬美元。這一空間的租約將於2020年到期。2019年，我們在弗吉尼亞州亨里科縣購買了土地，並開始建設新的公司總部。

我們相信我們的設施足以滿足我們的需求當前的需求。

項目3.法律訴訟

在經營保險業務的正常過程中，我們會受到法律程序的約束。本公司並無涉及任何可合理預期會對本公司的業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響的法律程序。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

目錄表

第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

普通股市場價格

我們的普通股於2016年7月28日在納斯達克全球精選市場(“納斯達克”)開始交易，代碼為“KNSL”。在此之前，我們的普通股沒有公開市場。截至2020年2月20日，我們有97名登記在冊的普通股股東。

股利政策

我們目前預計未來將按季度派發現金股息，但未來股息的宣佈、支付和金額取決於我們董事會的酌情權。我們的董事會在決定是否宣佈和支付股息及其數額時，會考慮各種風險和不確定因素，包括在“風險因素”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”標題下討論的風險和不確定因素，以及本年度報告中10-k表格的其他部分。在決定是否宣佈任何股息時，我們的董事會可能會考慮各種因素，包括(1)我們的財務狀況、流動性、經營結果(包括我們產生超出支出和預期或實際淨收入的現金流的能力)、留存收益和資本要求、(2)一般業務條件、(3)法律、税收和監管限制、(4)合同禁止和其他限制、(5)股息對我們財務實力評級的影響和(6)董事會認為相關的任何其他因素。

作為控股公司和獨立於子公司的法人實體，我們的地位會影響我們支付股息和支付其他款項的能力。作為一家沒有重大業務的控股公司，我們資金的主要來源是我們子公司的股息和其他付款。我們保險子公司向我們支付股息的能力受到我們保險子公司所在州保險法的限制。見“風險因素--與我們的業務和行業相關的風險--因為我們是一家控股公司，我們幾乎所有的業務都是由我們的保險子公司進行的，我們支付股息和償還債務的能力取決於我們從保險子公司獲得現金股息或其他允許的付款的能力”和“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

性能圖表

以下業績圖表比較了從2016年7月28日(我們的普通股在納斯達克開始交易之日)至2019年12月31日期間，(1)我們的普通股，(2)納斯達克綜合指數的累計總回報和(3)納斯達克保險指數的累計總回報。

目錄表

該圖假設初始投資為100美元，股息再投資(如果有的話)。這樣的回報是基於歷史結果，並不代表未來的業績。



	2016年7月28日，		2016年12月31日		2017年12月31日		2018年12月31日		2019年12月31日

Kinsell Capital Group，Inc.	$	100.00	$	186.12	$	247.91	$	307.63	$	565.00
納斯達克綜合指數	$	100.00	$	105.01	$	136.14	$	132.27	$	180.80
納斯達克保險指數	$	100.00	$	114.29	$	133.66	$	126.11	$	152.18

目錄表

項目6.選定的合併財務及其他數據

下表列出了我們選定的綜合財務和其他數據，在所示日期和期間。以下所列截至2019年12月31日及截至2018年、2017年、2016年及2015年12月31日止年度的精選綜合財務及其他數據均來自我們該等年度的經審核綜合財務報表。

這些歷史結果並不一定代表未來任何時期可能出現的結果。以下信息僅為摘要，應結合題為“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”的章節以及我們的合併財務報表和本年度報告中其他地方的附註10-k表格一併閲讀。



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017			2016			2015
	(千美元，每股數據除外)
收入：
毛保費	$	389,694		$	275,538		$	223,191		$	188,478		$	177,009
讓出的書面保費⁽¹⁾	(47,633		)	(39,924		)	(33,719		)	(21,214		)	(92,991		)
淨書面保費	$	342,061		$	235,614		$	189,472		$	167,264		$	84,018

淨賺得保費	$	282,981		$	212,688		$	176,053		$	133,816		$	74,322
淨投資收益	20,133			15,688			10,569			7,487			5,643
淨投資收益(虧損)⁽²⁾	12,748			(6,274		)	151			176			59
其他收入	26			12			3			136			572
總收入	315,888			222,114			186,776			141,615			80,596

費用：
虧損及虧損調整費用⁽¹⁾	169,563			128,041			103,680			70,961			42,238
承保、收購和保險費用⁽¹⁾	70,217			53,425			44,146			28,551			2,809
其他費用	57			168			429			2,567			1,992
總費用	239,837			181,634			148,255			102,079			47,039
所得税前收入	76,051			40,480			38,521			39,536			33,557
所得税費用⁽³⁾	12,735			6,693			13,620			13,369			11,284
淨收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901		$	26,167		$	22,273
承保收入⁽⁴⁾	$	43,201		$	31,222		$	28,227		$	34,304		$	29,275

每普通股數據：
基本每股收益：
普通股	$	2.94		$	1.60		$	1.19		$	0.57		$	—
A類普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.98			1.53
B類普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.48			0.84
稀釋後每股收益：
普通股	$	2.86		$	1.56		$	1.16		$	0.56		$	—
A類普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.98			1.53
B類普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.46			0.81
申報和支付的現金股利	0.32			0.28			0.24			0.10			—

目錄表



	12月31日，
	2019			2018			2017			2016			2015
	(千美元)
資產負債表數據：
現金和投資資產	$	908,234		$	643,051		$	561,070		$	480,349		$	368,685
應收保費淨額	34,483			24,253			19,787			16,984			15,550
再保險可追回款項⁽¹⁾	72,574			56,788			49,593			70,317			95,670
放棄未賺取的保費⁽¹⁾	16,118			16,072			13,858			13,512			39,329
無形資產	3,538			3,538			3,538			3,538			3,538
總資產	1,090,550			773,063			667,849			614,389			545,278

未付損失準備金和損失調整費用	460,058			369,152			315,717			264,801			219,629
未賺取的保費	187,374			128,250			103,110			89,344			81,713
為再保險公司持有的資金⁽¹⁾	—			—			—			36,497			87,206
債務	16,744			—			—			—			29,603
總負債	684,670			509,077			429,660			404,175			431,827
股東權益總額	405,880			263,986			238,189			210,214			113,451

其他數據：
有形股東權益⁽⁶⁾	$	403,085		$	261,191		$	235,394		$	207,914		$	111,151
債務與總資本比率⁽⁷⁾	4.1		%	—		%	—		%	—		%	20.8		%
法定資本和盈餘⁽⁸⁾	$	348,811		$	233,500		$	213,833		$	193,387		$	127,675



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019		2018		2017		2016		2015
承銷和其他比率：
損耗率⁽⁹⁾	59.9	%	60.2	%	58.9	%	53.0	%	56.8	%
費用比率⁽¹⁰⁾	24.8	%	25.1	%	25.1	%	21.3	%	3.8	%
綜合比率⁽¹¹⁾	84.7	%	85.3	%	84.0	%	74.3	%	60.6	%

調整後損失率⁽¹²⁾	北美		北美		北美		50.0	%	51.5	%
調整後的費用比率⁽¹²⁾	北美		北美		北美		26.8	%	26.0	%
調整後綜合比率⁽¹²⁾	北美		北美		北美		76.8	%	77.5	%

股本回報率⁽¹³⁾	18.9	%	13.5	%	11.1	%	16.2	%	21.6	%
營業股本回報率⁽¹⁴⁾	15.9	%	15.4	%	11.9	%	16.1	%	21.6	%

⁽¹⁾在我們於2016年首次公開招股之前，我們的大量業務通過我們與第三方再保險公司簽訂的多線額度份額再保險條約(“MLQS”)進行了再保險。MLQS將與我們承保的某些業務相關的部分風險轉移給再保險公司，以換取該業務的部分毛保費。自2017年1月1日起，公司將2015年1月1日期間剩餘的未償還萬減記至2015年12月31日，從而使再保險可收回的未償還損失減少了約2,790美元。減值對公司在適用期間的經營業績或現金流沒有任何影響。

目錄表

⁽²⁾自2018年1月1日起，我們通過了ASU 2016-01，取消了股權證券的可供出售分類，並要求這些投資的未實現損益的變化在淨收入中確認。

⁽³⁾2017年第四季度，頒佈了2017年減税和就業法案(TCJA)，從2018年1月1日起將聯邦企業税率從35%降至21%。由於TCJA的頒佈，遞延税收餘額被重新計量以反映較低的税率，這導致截至2017年12月31日的年度的税費支出為190萬。

⁽⁴⁾承保收入是一項非公認會計準則的財務指標。見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--非公認會計準則財務措施的對賬”，以對淨收益與承保收入進行全面對賬。

⁽⁵⁾關於首次公開募股，本公司修訂並重述了其公司註冊證書，將公司原來的A類普通股和B類普通股重新歸類為單一類別的普通股。

⁽⁶⁾有形股東權益是一種非公認會計準則的財務衡量標準。關於股東權益與有形股東權益的對賬，見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源--財務狀況”。

⁽⁷⁾包括融資租賃在內的借款總負債與包括融資租賃和股東權益在內的借款總負債之和的比率，以百分比表示。

⁽⁸⁾法定資本和盈餘資本是指我們保險子公司的資產超過負債的部分，這是根據NAIC規定的法定會計原則確定的。

⁽⁹⁾損失率是以百分比表示的虧損和虧損調整費用與淨賺取保費的比率，扣除再保險的影響。

⁽¹⁰⁾費用比率是承保、收購和保險費用與淨賺取保費的比率，以百分比表示。

⁽¹¹⁾綜合比率是損耗率和費用比率之和。綜合比率低於100%通常表示承保利潤。綜合比率超過100%通常表示承保虧損較大。

⁽¹²⁾調整後的損失率、調整後的費用比率和調整後的合併比率均為非公認會計準則財務指標。如前所述，該公司參與了MLQS，將其與某些業務相關的部分風險轉移給再保險公司，再保險公司收到了該業務的部分直接書面保費。我們將我們的調整損失率、調整費用比率和調整組合比率分別定義為我們的損失率、費用比率和組合比率，不包括MLQS的影響。有關我們的損失率、費用比率和合並比率與我們的調整後的損失率、調整後的費用比率和調整後的合併比率的詳細對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--非GAAP財務措施的對賬”。

⁽¹³⁾淨收益是指淨收入，以期初和期末股東平均權益的百分比表示。

⁽¹⁴⁾營業權益報酬率是指當期內淨營業收益佔期初和期末股東平均權益的百分比。見“管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析--非公認會計準則財務措施的對賬”，以便對淨收益與淨營業收入進行全面對賬。

目錄表

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應結合我們的綜合財務報表和本年度報告其他部分所附的附註閲讀。以下討論和分析包括某些受“風險因素”中描述的風險、不確定因素和其他因素影響的前瞻性陳述，這些因素可能導致實際結果與這些前瞻性陳述中表達或暗示的結果大不相同。請參閲“前瞻性陳述”。

截至2018年12月31日的年度與截至2017年12月31日的年度的比較

關於截至2018年12月31日的年度與2017年12月31日的年度比較，請參閲我們於2019年2月28日提交給美國證券交易委員會的截至2018年12月31日的財年10-k表格年度報告中的第二部分第7項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

概述

我們成立於2009年，是一家成熟且不斷髮展的專業保險公司。我們專注於美國的E&S市場，利用我們的承保專業知識為難以投放的小企業風險和個人保險風險投保。我們主要通過獨立保險經紀人網絡在所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和美屬維爾京羣島營銷和銷售這些保險產品。我們有一支經驗豐富、富有凝聚力的管理團隊，平均人數超過25多年相關工作經驗。我們的許多員工和管理團隊成員也在其他E&S保險公司一起工作了幾十年。

我們有一個可報告的部門，我們的超額和盈餘線保險部門，它通過E&S市場提供P&C保險產品。在……裏面2019，毛保費的分項百分比為87.6%傷亡和12.4%財產。我們的業務範圍包括建築、小型企業、超額傷亡、商業財產、產品責任、相關健康、一般傷亡、專業責任、生命科學、能源、管理責任、醫療保健、環境、內陸海運、商業保險和公共實體。我們還在個人線路市場投保了少量的房主保險，這些保險加起來代表4.3%年我們的毛保費2019.

我們的目標是通過發展業務和產生誘人的回報，為我們的股東提供長期價值。我們尋求通過產生一致和有吸引力的承保利潤來實現這一目標，同時謹慎地管理我們的資本。我們相信，我們已經建立了一家創業和高效的公司，使用我們的專有技術平臺，並在我們的日常運營中利用我們經驗豐富的員工的專業知識。我們相信，我們的系統和技術處於保險業的數字前沿，使我們能夠快速收集和分析數據，從而提高我們管理業務的能力，並減少客户的響應時間。我們相信，通過有效地利用技術，警惕地控制費用，並保持對我們的承保和索賠管理的控制，我們已經將自己與競爭對手區分開來。

我們運營結果的組成部分

毛保費

毛保費是指在不扣除保單購買成本、再保險成本或其他扣除的情況下，我們在特定時期內為承保或承保的保單而收到或將收到的金額。在任何一段時間內，我們的毛保費金額一般受以下因素影響：


•	新業務提交；


•	將新提交的業務納入政策的約束力；

目錄表


•	續簽現有保單；以及


•	捆綁保單的平均規模和保費費率。

我們在保單期限內按比例收取保險費。我們的保單期限一般為一年。淨賺取保費代表我們毛保費的賺取部分，減去根據我們的再保險協議轉讓給第三方再保險公司的毛保費部分。

讓出的書面保費

分得保費是指分給再保險人的毛保費。我們簽訂再保險合同，以限制我們對潛在鉅額損失的風險敞口，並提供額外的增長能力。讓渡保費是在再保險合同期間按承保風險期間的比例賺取的保費。我們放棄的書面保費的數額受到我們的毛保費水平以及我們做出的任何增加或減少保留水平的決定的影響。

虧損及虧損調整費用

損失和損失調整費用取決於我們簽訂的保險合同的金額和類型，以及與標的保險相關的損失經驗。一般而言，我們的虧損和虧損調整費用受以下因素影響：


•	與我們簽訂的特定類型保險合同相關的索賠頻率；


•	某一特定類型企業平均虧損規模的趨勢；


•	由我們撰寫的業務組合；


•	與我們承保的業務相關的法律或監管環境的變化；


•	法律辯護費用的趨勢；


•	工資上漲；以及


•	醫療費用的通貨膨脹。

損失和損失調整費用是基於對估計損失的精算分析，包括期間發生的損失和以往期間估計數的變化。虧損和虧損調整費用可以分幾年支付。

承保、收購和保險費用

承保、收購和保險費用包括保單收購成本和其他承保費用。保單收購成本主要包括我們支付給經紀人的佣金，扣除我們從根據某些再保險合同轉讓的業務中獲得的讓渡佣金。與成功獲取這些保單直接相關的保單獲取成本將被遞延。此類保單收購成本的攤銷按保單有效期內賺取的保費按比例計入費用。其他承保費用是指保險業務的一般和行政費用，包括僱傭成本、電信和技術成本以及法律和審計費用。

淨投資收益

淨投資收入是我們經營業績的重要組成部分。我們從現金和投資資產組合中賺取投資收入。我們的現金和投資資產主要由固定期限證券組成，也可能包括現金和現金等價物、股權證券和短期投資。影響淨投資收益的主要因素是我們投資組合的規模和該投資組合的收益。以攤銷成本(不包括公允價值的變化，如利率的變化)衡量，我們投資組合的規模主要是我們投資的股本以及我們從投保人那裏獲得的保費減去對投保人索賠的支付的函數。

目錄表

權益證券公允價值變動

權益證券的公允價值變動指期內持有的權益證券市值的增減。

投資已實現投資收益(虧損)淨額

投資的淨已實現投資收益(虧損)是我們在出售證券時收到的金額與證券的攤銷成本之間的差額，以及在收益中確認的任何“非臨時性”減值的函數。

所得税費用

目前，我們所有的所得税支出都與聯邦所得税有關。在其運營所在的州，Kinsell保險通常不繳納所得税；然而，我們的非保險子公司須繳納州所得税。在未來期間記錄的所得税、支出或利益的金額將取決於我們經營的司法管轄區以及有效的税收法律和法規。

關鍵指標

我們討論下面描述的某些關鍵指標，這些指標提供了有關我們的業務和支持我們財務業績的運營因素的有用信息。

承保收入是一項非公認會計準則的財務指標。我們將承保收入定義為税前收入，不包括淨投資收入、淨投資損益和其他收入和費用。見“--非公認會計準則財務計量的對賬”，以根據公認會計準則對淨收益與承保收入進行對賬。

淨營業收益是一項非公認會計準則的財務指標。我們將淨營業收益定義為不包括税後股權證券未實現淨收益和淨虧損以及税後投資已實現收益和淨虧損的淨收益。見“--非公認會計準則財務措施的對賬”，以根據公認會計準則對淨收益與淨營業收益進行對賬。

損耗率以百分比表示，是虧損和虧損調整費用與淨賺得保費的比率，扣除再保險的影響。

費用比率，以百分比表示，是承保、收購和保險費用與淨賺取保費的比率。

綜合比率是損失率和費用率之和。綜合比率低於100%通常表示承保利潤。綜合比率超過100%通常表示承保虧損。

股本回報率淨利潤佔本期平均年初和期末股東權益總額的百分比。

營業股本回報率是非GAAP財務指標。我們將營業淨利潤定義為淨營業利潤佔本期平均年初和期末股東權益總額的百分比。有關根據GAAP將淨利潤與營業收入進行對賬，請參閲“-非GAAP財務指標對賬”。

淨保留率是淨保費與毛保費的比率。

總投資回報是固定期限證券和股權證券的投資收入（扣除任何費用和費用），以佔期內這些投資平均年初和期末餘額的百分比表示。

目錄表

經營成果

截至的年度2019年12月31日與年終相比2018年12月31日

下表總結了我們在過去幾年的經營業績。2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			變化			百分比

毛保費	$	389,694		$	275,538		$	114,156		41.4	%
讓出的書面保費	(47,633		)	(39,924		)	(7,709		)	19.3	%
淨書面保費	$	342,061		$	235,614		$	106,447		45.2	%

淨賺得保費	$	282,981		$	212,688		$	70,293		33.0	%
虧損及虧損調整費用	169,563			128,041			41,522			32.4	%
承保、收購和保險費用	70,217			53,425			16,792			31.4	%
承銷收入 ⁽¹⁾	43,201			31,222			11,979			38.4	%
其他費用，淨額	(31		)	(156		)	125			(80.1	)%
淨投資收益	20,133			15,688			4,445			28.3	%
權益證券公允價值變動	12,389			(6,555		)	18,944			NM
投資已實現淨收益	359			281			78			27.8	%
税前收入	76,051			40,480			35,571			87.9	%
所得税費用	12,735			6,693			6,042			90.3	%
淨收入	$	63,316		$	33,787		$	29,529		87.4	%

股本回報率	18.9		%	13.5		%
運營股本回報率 ⁽²⁾	15.9		%	15.4		%

損耗率	59.9		%	60.2		%
費用比率	24.8		%	25.1		%
綜合比率	84.7		%	85.3		%

NM-百分比更改沒有意義

⁽¹⁾承保收入是一項非公認會計準則的財務指標。見“--非公認會計準則財務計量的對賬”，以根據公認會計準則對淨收益與承保收入進行對賬。

⁽²⁾營業權益報酬率是非公認會計準則的財務指標。我們將營業權益報酬率定義為淨營業收益，以期初和期末股東權益總額的百分比表示。見“--非公認會計準則財務措施的對賬”，以根據公認會計準則對淨收益與營業收入進行對賬。

淨收入為6,330萬美元截至該年度為止2019年12月31日與3380萬美元截至該年度為止2018年12月31日，增加了2,950美元萬，或87.4%。2019年淨收入較2018年增長是由於多項因素，包括權益證券的公允價值較高、有利的E&S市況及承保保費強勁增長導致承保收入增加，以及投資收益增加。截至該年度的股權投資的公允價值變動2019年12月31日反映整體股票市場的估值較上一年有利，而上一年第四季的估值顯著下降

目錄表

2018年。淨投資收入增加的主要原因是業務增長導致投資餘額增加。

我們的承保收入是4320萬美元截至該年度為止2019年12月31日與3,120萬美元截至該年度為止2018年12月31日，增加了1,200萬美元，或38.4%.我們承保收入的增加歸因於業務增長、災難損失下降以及之前事故年度損失準備金淨有利發展的增加。相應的綜合比率為 84.7%截至該年度為止2019年12月31日與85.3%截至該年度為止2018年12月31日.

保費

毛保費為 38970美元萬截至該年度為止2019年12月31日與$27550萬截至該年度為止2018年12月31日，增加了1.142億美元，或41.4%.年終毛保費增長 2019年12月31日與上一年相比，這是由於大多數業務領域的經紀商提交活動增加以及有利的市場條件導致綁定賬户的定價更好。我們每份保單的平均保費為 $8,2002019年相比 $7,8002018年不包括我們的個人保險（每份保單的保費相對較低），每份保單的平均保費約為 $10,8002019年相比 $10,4002018年每份保單平均保費的增加是由於2019年業務結構的變化以及綁定賬户利率較上年較高。毛保費的變化在以下業務領域最為顯着：


•	建築，大約代表 18.2%2019年我們的毛保費增加了 2020萬美元，或39.6%，截至2019年12月31日比上一年;


•	商業地產，約佔 7.5%2019年我們的毛保費增加了 1990萬美元，或217.6%，截至2019年12月31日比上一年;


•	小企業，約佔 16.2%2019年我們的毛保費增加了 1880萬美元，或42.4%，截至2019年12月31日超過上一年，以及


•	超額傷亡，約佔 13.1%2019年我們的毛保費增加了 1380萬美元，或37.0%，截至2019年12月31日比前一年。

淨保費增長 $10640萬，或45.2%，至$34210萬截至該年度為止2019年12月31日從…23560萬截至2018年12月31日的年度。淨保費的增加主要是由於截至2019年12月31日止年度毛保費的增加。我們的淨保留率為 87.8%截至該年度為止2019年12月31日與85.5%截至該年度為止2018年12月31日.淨保留率的增加主要是由於提高了自2019年6月1日合同續簽起生效的再保險條約的保留金。

淨賺取保費為 28300萬美元截至該年度為止2019年12月31日與21270萬截至該年度為止2018年12月31日，增加了7030萬美元，或33.0%.如前所述，這一增長是由於2019年毛保費較2018年有所增長。

損耗率

我們的損失率是 59.9%截至該年度為止2019年12月31日與60.2%截至該年度為止2018年12月31日.年末虧損率略有下降 2019年12月31日是由於與2018年相比，2019年本年度巨災損失較低。

就2019和2018年度而言，前幾個事故年度損失準備金的整體良好發展主要是由於某些事故年份報告的損失低於預期。在截至2019年12月31日的年度內，之前的事故年度發展順利940萬美元，其中1,460萬美元曾經是

目錄表

可歸因於2017年和2018年的事故年。這種有利的發展被2011年至2015年意外年份的不利發展部分抵消520萬美元。這一不利的發展主要是由於管理層決定延長某些項目的精算損失發展因素，以便在更長的時間內出現已報告的損失，這為公司已發生但未報告的(“IBNR”)準備金增加了適度的保守性。在開始至今的基礎上，除2011年事故年外，所有事故年的發展都很順利。

在截至2018年12月31日的年度內，前幾個事故年度的損失準備金由700萬美元，這主要歸因於2016年和2017年的事故年1060萬美元。這種有利的發展被2011至2015年的事故年的不利發展部分抵消了360萬美元.

下表概述了上述因素對終了年度損失率的影響2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019					2018
(千美元)	虧損及虧損調整費用			已賺保費的百分比		虧損及虧損調整費用			已賺保費的百分比

損失率：
當前事故年	$	175,939		62.1	%	$	129,346		60.8	%
當前事故年份-災難損失	3,047			1.1	%	5,732			2.7	%
上年發展的影響	(9,423		)	(3.3	)%	(7,037		)	(3.3	)%
總	$	169,563		59.9	%	$	128,041		60.2	%

費用比率

下表總結了截至年度費用率的組成部分 2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019					2018
(千美元)	承保費用			已賺保費的百分比		承保費用			已賺保費的百分比

產生的佣金：
直接	$	48,382		17.1	%	$	36,885		17.3	%
割讓	(12,347		)	(4.4	)%	(10,448		)	(4.9	)%
淨佣金	36,035			12.7	%	26,437			12.4	%
其他承保費用	34,182			12.1	%	26,988			12.7	%
承保、收購和保險費用	$	70,217		24.8	%	$	53,425		25.1	%

年底總體費用率較低 2019年12月31日與截至的年度相比2018年12月31日.費用率的下降是由於淨收入保費增加，而其他承保費用金額沒有按比例增加。這一下降被淨佣金佔已賺保費的百分比同比上升部分抵消，這主要是由於業務組合發生變化（其中一些業務沒有分出佣金）導致分出佣金下降。此外，正如之前討論的那樣，我們增加了再保險條約的保留金，這導致了更低的分出保費，

目錄表

截至2019年12月31日止年度的相關佣金。截至2019年和2018年12月31日止年度，支付的直接佣金佔毛保費的百分比分別為14.6%和14.7%。

投資成果

我們的淨投資收入增加了 28.3%至2010萬美元截至該年度為止2019年12月31日從…1,570萬美元截至該年度為止2018年12月31日主要是由於超額運營資金以及較小程度上是由於我們2019年8月股票發行的收益產生的投資組合餘額的增長。

下表總結了截至年度淨投資收益和淨投資收益的組成部分 2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			變化

固定期限證券的利息	$	18,545		$	13,772		$	4,773
股權證券的股息	2,136			2,014			122
其他	842			1,017			(175		)
總投資收益	21,523			16,803			4,720
投資費用	(1,390		)	(1,115		)	(275		)
淨投資收益	20,133			15,688			4,445
股權證券公允價值變化	12,389			(6,555		)	18,944
淨資本收益	359			281			78
淨投資（損失）收益	12,748			(6,274		)	19,022
總	$	32,881		$	9,414		$	23,467

我們固定收益投資組合的加權平均存續期，包括現金等價物，是4.3年在2019年12月31日和3.9年在2018年12月31日。我們的投資組合的總回報率為3.1%截至2019年12月31日，與3.0%截至2018年12月31日.

在截至2019年12月31日的年度內，我們確認了與我們的股票組合相關的未實現收益12.4百萬美元。這些收益是由於截至2019年12月31日的年度股票估值較高所致，反映了這一時期更廣泛的股票市場的收益。截至2018年12月31日止年度，我們確認與我們的股票投資組合有關的未實現虧損萬$660這在很大程度上是由於2018年第四季度更廣泛的股市大幅下跌。

我們對我們投資組合中所有可供出售的證券進行季度審查，以確定是否發生了任何非臨時性減值。管理層得出結論，截至2019年12月31日或2018年12月31日的年度，具有未實現虧損的可供出售證券沒有其他暫時性減值。

所得税費用

截至2019年12月31日的年度，我們的有效税率約為16.7%與16.5%截至2018年12月31日止年度。實際税率低於21%的法定税率，主要是由於行使了股票期權以及確認了與所得税優惠投資證券相關的税收優惠。

目錄表

股本回報率

我們的股本回報率是18.9%截至2019年12月31日止年度的比較13.5%截至2018年12月31日止年度。營業股本回報率為15.9%2019年全年，同比增長15.4%2018年全年。營業股本回報率的增加主要是由於業務同比增長，但被2019年8月6,590美元萬股票發行的影響部分抵消。

流動性與資本資源

資金來源和用途

我們是一家特拉華州的控股公司，我們的業務主要由我們的全資保險子公司Kinsell Insurance進行，該子公司的總部設在阿肯色州。因此，Kinsell可以通過(1)銀行貸款、(2)發行股權和債務證券、(3)來自保險子公司的公司服務費、(4)根據綜合税收分配協議從子公司支付的款項和其他交易以及(5)來自保險子公司的股息來獲得現金。我們可能會利用這些來源的收益向Kinsell Insurance提供資金，以支持保費增長、減少我們對再保險的依賴、支付股息和税款以及用於其他商業目的。

我們從Kinsell保險公司獲得公司服務費，以補償我們產生的大部分運營費用。通過公司服務費報銷的費用是基於我們預計將產生的實際成本，而不會超過我們的預期成本。

我們向我們的子公司提交了一份合併的聯邦所得税申報單，根據我們的公司税分配協議，每個參與者都將根據參與者在單獨向美國國税局提交申報單的情況下支付或收到的金額來收取或退還税款。

州保險法限制Kinsell Insurance在沒有事先獲得監管部門批准的情況下宣佈股東分紅的能力。國家保險監管機構要求保險公司保持特定的法定資本和盈餘水平。根據阿肯色州法律，在未經阿肯色州保險監管機構批准或不批准的情況下，Kinsell Insurance可以進行的最大股息分配限制為(1)截至上一年12月31日投保人盈餘的10%，或(2)上一日曆年度的淨收益(不包括已實現資本收益)。阿肯色州的法規還要求，股息和其他分配必須在未經事先批准的情況下從正的未分配盈餘中支付。在沒有監管部門批准的情況下，KinSales保險在2020年內可以向我們支付的最高股息金額為4070萬美元。保險監管機構擁有廣泛的權力，可以確保法定盈餘保持在足夠的水平，而且不能保證允許支付根據任何適用公式計算的最高金額的股息。未來，對Kinsell Insurance支付股息擁有管轄權的州保險監管機構可能會採用比目前生效的更具限制性的法定條款。已支付金賽爾保險5.0百萬美元2019年為我們帶來的股息。另見“風險因素--與我們的業務和行業相關的風險--因為我們是一家控股公司，我們幾乎所有的業務都是由我們的保險子公司進行的，我們支付股息的能力取決於我們從保險子公司獲得現金股息或其他允許支付的能力。”

截至2019年12月31日，我們的控股公司1,470萬美元現金和投資，相比之下1000萬美元截至2018年12月31日。

管理層相信，控股公司及其保險子公司Kinsell Insurance以及其其他運營子公司有足夠的流動資金，以滿足其運營現金需求和債務以及未來12個月的承諾資本支出。

目錄表

2019年1月，我們在弗吉尼亞州亨里科縣以25萬美元萬購買了土地，用於開發新的公司總部，目前我們的目標是2020年第三季度完工。該項目估計耗資約5,000美元萬至5,500美元萬，我們預計基本上所有這些都將資本化。我們預計將通過現有運營現金流和債務融資為該項目提供資金。目前與該項目相關的在建工程餘額為 1,980萬美元於2019年12月31日，在資產負債表中被歸類為“其他資產”內的財產和設備。請參閲“—流動資金和資本資源，信貸協議“，瞭解有關此次融資的進一步細節。

授信協議

2019年5月28日，我們簽訂了一項信貸協議，向我們提供了5,000美元的萬信貸安排和一項未承諾的手風琴功能，允許公司將承諾額外增加3,000美元萬。該信貸安排的到期日為2024年5月28日。信貸安排下的借款將用於為我們新總部的建設提供資金，也可能用於營運資金和一般企業用途。截至2019年12月31日，有1,670萬美元扣除債務發行成本後的信貸安排(“信貸安排”)項下的未償還款項。

根據公司的選擇，根據貸款是歐洲美元貸款還是備用基本利率(ABR)貸款，信貸安排下的貸款可能會受到不同利率的影響。歐洲美元貸款的年利率等於適用利息期的調整後LIBOR加上1.75%的保證金。ABR貸款的年利率等於最優惠利率、紐約聯邦儲備委員會利率或一個月調整後的LIBOR中較高的一個，外加0.75%或1.75%的適用保證金，具體取決於適用於特定ABR貸款的利率選項。

2017年7月，英國金融市場行為監管局宣佈，在2021年底之後，它將不再説服或強迫繳款銀行向洲際交易所基準管理署(以及洲際交易所基準管理人的任何繼任者，簡稱IBA)提交利率，以便IBA制定倫敦銀行間同業拆借利率。因此，從2022年開始，倫敦銀行間同業拆借利率可能不再可用，或可能不再被視為確定歐洲美元貸款利率的適當參考利率。信貸協議規定了在LIBOR終止的情況下確定替代或替代基本利率的程序。然而，不能保證這種替代基準利率或替代基準利率將比LIBOR更有利或更不有利。該公司打算關注2021年後可能逐步取消LIBOR的發展，並與其貸款人合作，努力確保任何脱離LIBOR的過渡對其財務狀況的影響都將降至最低，但不能就停止使用LIBOR的影響提供保證。

信貸協議還包括這類融資慣用的陳述和擔保、肯定和否定契約，以及違約的慣常事件。截至2019年12月31日，本公司遵守了其在信貸安排下的所有財務契約。

貨架登記

2019年8月，我們向美國證券交易委員會提交了2022年到期的通用貨架登記聲明。我們可以使用這種擱置登記來發行數額不詳的債務證券、普通股、優先股、存托股份和認股權證。我們根據本註冊聲明發行的任何證券的具體條款將在適用的招股説明書補充資料中提供。

在提交我們的通用貨架登記聲明的同時，我們完成了承銷的公開發行，並以每股93美元的價格向公眾出售和發行了總計741,750股普通股。扣除承銷後，我們從此次發行中獲得的淨收益總額約為6590萬美元

目錄表

折扣、佣金和報價成本。此次發行的淨收益用於一般企業用途，包括為有機增長提供資金。

現金流

我們最重要的現金來源是從承保人那裏收到的保費，對於大多數保單來説，我們在承保期開始時收到保費。我們最大的現金流出是針對投保人遭受保險損失時產生的索賠。因為索賠發生在收到保費之後，通常在幾年後，我們將現金投資於各種賺取利息和股息的投資證券。我們還使用現金向經紀人支付佣金，以及支付工資、諮詢服務和税收等持續運營費用。如下文“-再保險”一節所述，我們使用再保險來管理我們在保單上承擔的風險。我們將我們收到的部分保費讓給或支付給我們的再保險公司，並在支付我們再保險覆蓋範圍內的損失時收回現金。

由於支付或接收付款的時間不同，我們來自經營活動的現金流的時間可能會有所不同。我們的一些付款和收據，包括虧損結算和隨後的再保險收據，可能會很重要，因此它們的時機可能會影響任何給定時期的經營活動的現金流。管理層認為，來自保費的現金收入、投資銷售和贖回的收益以及投資收入足以彌補可預見的未來的現金流出。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，我們的現金流為：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018
	(單位：千)
提供的現金和現金等價物(用於)：
經營活動	$	178,357		$	103,980
投資活動	(230,793		)	(106,540		)
融資活動	77,755			(4,098		)
現金及現金等價物的變動	$	25,319		$	(6,658	)

歷史上，我們產生了正的運營現金流。與2018年相比，2019年經營活動提供的現金增加，主要是由於業務增長以及索賠支付和再保險可收回餘額的時間安排。運營的現金流被用來為投資活動提供資金，並向我們的股東支付股息。

用於投資活動的淨現金增加了12430美元萬2019年與2018年相比，這反映了我們業務運營增長的更高收益以及我們2019年8月股票發行的收益6,590美元萬。這些收益被用於購買固定期限證券，特別是20300美元萬的公司債券和住宅抵押貸款支持證券，以及規模較小的6,040美元萬的其他資產支持證券和4,280美元萬的市政債券。在2019年期間，我們還通過出售固定期限證券(主要是市政債券)獲得了3,550美元的萬收益，以利用有利的估值。此外，我們從贖回資產和抵押貸款支持證券和公司債券中獲得了6,790美元的萬收益。

在2019年，該公司將其ETF從外國和小盤基金重新配置到國內股票基金，以更緊密地反映更廣泛的美國股市。截至2019年12月31日的年度，ETF的買入額和賣出額分別為1,930萬和1,370美元萬。截至2019年12月31日止年度，買入及售出不可贖回優先股的金額分別為1,060美元萬及7，80美元萬。用於投資的淨現金

目錄表

2019年的活動包括購買1960年萬的財產和設備，主要包括與建設我們的新公司總部有關的支出，如前所述。

在截至2018年12月31日的年度內，投資活動中使用的現金淨額反映了購買固定期限證券，特別是其他資產支持證券，以及較少購買公司債券以及住宅和商業抵押貸款債務。這部分被資產、抵押貸款支持證券和公司債券的贖回所抵消。

截至2019年12月31日止年度，融資活動提供的現金淨額為7780萬美元並反映了我們之前討論的6,590美元萬股權發行的收益，以及我們信貸安排的1,730美元萬提款，這筆資金用於為我們新總部設施的建設提供資金。在截至2019年12月31日的年度內，我們支付了每股普通股0.32美元的股息，或690萬美元總體而言。在2019年期間，我們收到了280萬美元來自於行使既得股票期權。

截至2018年12月31日止年度，用於融資活動的現金淨額為410萬美元並反映支付的股息為每股普通股0.28美元，或5.9百萬美元總體而言。在2018年內，我們收到了180萬美元來自於行使既得股票期權。

再保險

我們簽訂再保險合同，以限制我們對潛在鉅額損失的風險敞口，並提供額外的增長能力。我們的再保險主要是根據配額份額再保險合同和超額損失合同簽訂的。在配額份額再保險中，再保險人同意承擔指定比例的轉讓公司因某一特定類別的業務而產生的損失，以換取相應比例的保費(不包括轉讓佣金)。在超過損失再保險的情況下，再保險人同意承擔分割方公司超過規定數額的全部或部分損失。在損失再保險以外，支付給再保險人的保費由雙方根據他們對轉讓給再保險人的風險額的評估進行談判，因為再保險人沒有按比例分擔割讓公司的損失。

截至2019年12月31日止年度，財產保險代表12.4%我們的毛保費。當我們承保財產保險時，我們購買再保險是為了顯著降低我們的風險。我們使用計算機模型來分析天氣相關事件和地震造成的嚴重損失的風險。我們用PML來衡量這些巨災損失的風險敞口，PML是對每100年或250年發生一次的風暴或地震事件中我們預計會經歷的損失水平的估計。我們通過購買巨災再保險來管理這一PML。自2019年6月1日起，我們為每個事件購買了7,750美元的巨災再保險，超出了我們為每個事件保留的750美元萬。

再保險合同並不解除我們對投保人的義務。如果再保險人未能履行其義務，可能會給我們造成損失，如果發生這種情況，我們將為被認為無法收回的金額建立撥備。2019年12月31日，不計提壞賬再保險撥備。截至2019年12月31日，Kinsell Insurance僅與再保險公司簽訂了上午10點合同。最佳財務實力評級為“A”(優秀)或更好。在…2019年12月31日，應收再保險淨額，定義為已支付和未支付的再保險可收回款項的總和，減去未到期保費減去再保險應付款項，從五所代表的再保險人 88.8%總餘額的一部分。

收視率

金賽爾保險的財務實力評級為A-(優秀)，來自A.M.最好的。上午Best對保險公司給予16個評級，目前的評級範圍從“A++”(高級)到“F”(處於清算階段)。“A-”(優秀)是A.M.發佈的第四高評級。最好的。“A-”(優秀)評級被分配給在美國東部時間上午。百思買認為，有出色的能力履行其對投保人的持續義務。這一評級旨在就保險公司履行對投保人義務的能力提供獨立意見，而不是一種評估

目錄表

是針對投資者的。另請參閲“風險因素--與我們的業務和行業相關的風險--我們財務實力評級的下降可能會對我們承保的業務量產生不利影響。”

A.M.給予的財務實力評級。最好對保險公司吸引和留住代理人和經紀人的能力以及保險公司收到的投保書的風險概況產生影響。金賽保險獲得的“A-”(優秀)評級與我們的業務計劃一致，並使我們能夠積極尋求與我們營銷計劃中確定的代理商和經紀人建立關係。

合同義務和承諾

下表説明瞭截至2019年12月31日我們的合同義務和截止日期的商業承諾：



	按期間到期的付款
	總		少於一年		一年到少於三年		三年降至低於五年		多過五年
	(單位：千)
損失準備金和損失調整費用	$	460,058	$	89,400	$	156,214	$	90,560	$	123,884
總部建築成本	26,917		26,917		—		—		—
信貸安排	19,963		608		1,208		18,147		—
經營租賃義務	400		400		—		—		—
總	$	507,338	$	117,325	$	157,422	$	108,707	$	123,884

損失準備金和損失調整費用

損失準備金和損失調整費用是我們對解決已報告和未報告的索賠及相關費用的最終成本的最佳估計。如前所述，損失和損失費用準備金的估計是基於各種複雜和主觀的判斷。已支付的實際損失和結算費用可能與我們財務報表中反映的準備金估計有很大偏離。同樣，我們的估計損失的支付時間也不是固定的，也不能單獨或綜合確定。按期間估計應付款項時所用的假設是基於行業和同業團體索賠付款的經驗。由於估計這類付款時間的過程中固有的不確定性，在任何期間支付的金額可能與上述披露的金額有很大不同的風險。以上披露的金額是預期可向再保險公司追回的總額。由於再保險不會解除我們對投保人的責任，可從損失準備金和損失調整費用中收回的再保險餘額作為資產單獨報告，而不是與相關負債一起淨額計算。就已支付和未支付的損失和損失調整費用準備金可收回的再保險餘額合計7,260美元萬2019年12月31日。

總部建築成本

我們已經簽訂了各種協議，根據這些協議，我們承擔了與我們建立公司總部的計劃有關的義務。我們預計總體上項目成本約為5,000美元萬至5,500美元萬，我們目前的目標是2020年第三季度完成日期。截至2019年12月31日，我們產生的成本約為1,980萬美元用於該項目，包括大約25萬美元的萬用於購買土地。我們的合同義務包括根據建設協議和項目開發將到期的付款。

目錄表

協議。這些費用是基於我們目前的估計數；然而，我們實際發生的費用和實際付款的時間可能與這些估計數不同。

信貸安排

截至2019年12月31日，我們在信貸安排下有1730萬美元的未償還資金，該貸款的到期日為2024年5月28日。未償還金額的利息是根據3個月期倫敦銀行同業拆息加1.75%的保證金估計的。信貸安排下的當前借款已用於為我們的新總部的建設提供資金，我們預計將利用信貸安排為剩餘的建設成本提供資金。然而，我們可以選擇用其他資源資助該項目，也可以決定不受懲罰地償還信貸安排。因此，實際支付的金額和相關利息可能與提出的估計數不同。

財務狀況

股東權益

截至2019年12月31日，股東權益總額為40590美元萬而有形股東權益是40310美元萬，而股東權益總額為26400萬美元和有形股東權益26120美元萬2018年12月31日。與2018年相比，2019年股東權益總額和有形股東權益均有所增加，這主要是由於2019年8月公開發行股票的收益、期內產生的利潤、可供出售投資的未實現收益增加、税金淨額以及與股票薪酬計劃相關的淨活動所致。這些增長被2019年宣佈的股息部分抵消。

有形股東權益是一種非公認會計準則的財務衡量標準。我們將有形股東權益定義為扣除遞延税金後的股東權益減去無形資產。我們對有形股東權益的定義可能無法與其他公司的定義相提並論，不應將其視為根據公認會計準則計算的股東權益的替代品。我們在內部使用有形股東權益來評估我們資產負債表的實力，並比較相對於這一指標的回報。

2019年12月31日、2018年、2017年、2016年和2015年的股東權益與有形股東權益的對賬如下：



	十二月三十一日，
	2019		2018		2017		2016		2015
	(單位：千)
股東權益	$	405,880	$	263,986	$	238,189	$	210,214	$	113,451
減去：扣除遞延税項後的無形資產	2,795		2,795		2,795		2,300		2,300
有形股東權益	$	403,085	$	261,191	$	235,394	$	207,914	$	111,151

基於股權的薪酬

2016年7月27日，金賽資本集團公司2016年度綜合激勵計劃(《2016激勵計劃》)正式生效。2016年激勵計劃規定向董事、高級管理人員和其他員工以及為公司提供諮詢或諮詢服務的獨立承包商或顧問授予股票期權、股票增值權、限制性股票、其他基於股票的獎勵和其他基於現金的獎勵。根據2016年激勵計劃可供發行的普通股數量不得超過2,073,832股。2016年7月27日，董事會批准，我們也批准了1,036,916份股票期權，行權價相當於IPO價格每股16.00美元。股票期權的合同期限最長為10年，並在授予之日起分成4個等額的年度分期付款。

目錄表

2019年期間， 62,015限制性股票獎勵股份根據2016年度激勵計劃授予本公司員工和非員工董事。受限制股票在授予之日具有加權平均公允價值$80.59每股，並在以下期限內歸屬1到4年。

2020年1月1日，董事會批准4,428向本公司非僱員董事發放2016年激勵計劃下的限制性股票。限制性股票在授予之日具有公允價值$101.66每股，並將授予超過1年句號。

股息聲明

在……上面2019年2月14日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年3月14日致所有有記錄的股東 2019年2月28日.

在……上面2019年5月23日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年6月13日致所有有記錄的股東 2019年6月3日.

在……上面2019年8月15日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年9月12致所有有記錄的股東 2019年8月29日.

在……上面2019年11月13日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年12月12致所有有記錄的股東 2019年11月29日.

在……上面2020年2月13，公司董事會宣佈派發現金股息$0.09每股普通股。該股息支付於 2020年3月12日致所有有記錄的股東 2020年2月28.

投資組合

在…2019年12月31日，o您的現金和投資資產的90820美元萬包括固定期限證券、現金及現金等值物以及股權證券。在2019年12月31日，大部分投資組合由固定期限證券組成 72950美元萬被歸類為可供出售的。可供出售投資按公允價值列賬，該等證券的未實現收益和虧損扣除適用税項後，作為累計其他全面收入的單獨組成部分報告。2019年12月31日，我們還舉行了10040美元萬現金和現金等價物以及7830萬美元股權證券，由ETF和不可贖回優先股組成。自2018年1月1日起，我們採用了新的會計準則ASU 2016-01，“金融工具-總體：金融資產和金融負債的確認和計量”(“ASU 2016”)，取消了股權證券的可供出售分類，並要求這些投資的公允價值變動在淨收益中確認。我們的固定期限證券，包括現金等價物，的加權平均持續期為4.3截至2019年12月31日，平均評級為“AA”。我們的投資組合，不包括現金等價物，總回報率為3.1%截至2019年12月31日，與3.0%截至2018年12月31日。

目錄表

截至2019年12月31日，我們投資的攤餘成本和公允價值如下：



	2019年12月31日
	攤銷成本		估計公允價值		總公允價值的百分比
	(千美元)
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	110	$	112	—	%
各州、市政當局和政治分區的義務	166,312		172,893		21.4	%
公司和其他證券	180,287		184,768		22.9	%
資產支持證券	195,750		197,970		24.5	%
住房貸款抵押證券	172,358		173,789		21.5	%
總固定到期日	714,817		729,532		90.3	%

股權證券：
交易所買賣基金	40,842		54,463		6.7	%
不可贖回優先股	23,403		23,831		3.0	%
總股本證券	64,245		78,294		9.7	%
總投資	$	779,062	$	807,826	100.0	%

下表總結了截至2011年我們固定期限證券的信用質量 2019年12月31日，由標準普爾金融服務有限責任公司（“標準普爾”）評級：



	2019年12月31日
標準普爾或同等稱號	估計公允價值		佔總數的百分比
	(千美元)
AAA級	$	213,174	29.2	%
AA型	259,873		35.6	%
A	176,338		24.2	%
BBB	74,872		10.3	%
低於BBB	5,275		0.7	%
總	$	729,532	100.0	%

目錄表

截至2019年12月31日，按合同到期日總結的固定期限證券可供出售投資的攤銷成本和公允價值如下：



	2019年12月31日
	攤銷成本		估計公允價值		公允價值的百分比
	(千美元)
在一年或更短的時間內到期	$	9,940	$	9,990	1.4	%
應在一年至五年後到期	115,480		118,611		16.3	%
在五年到十年後到期	79,235		82,314		11.3	%
十年後到期	142,054		146,858		20.1	%
資產支持證券	195,750		197,970		27.1	%
住房貸款抵押證券	172,358		173,789		23.8	%
總固定到期日	$	714,817	$	729,532	100.0	%

預期到期日可能不同於合同到期日，因為借款人可能有權在有或沒有催繳或預付罰款的情況下催繳或預付債務，貸款人可能有權將證券歸還給借款人。

限制性投資

為了在某些州開展業務，我們需要維護信用證或存款資產，以支持州政府強制的保險監管要求，並遵守某些第三方協議。以存款或信託賬户持有的資產主要以現金或某些高級證券的形式存在。我們受限資產的公允價值為 690萬美元在…2019年12月31日和2018年。

表外安排

截至2019年12月31日，我們沒有任何重大的表外安排。

非公認會計準則財務指標的對賬

承保收入對賬

承保收入是一種非美國公認會計準則的財務指標，我們認為在評估我們的承保業績時有用，而不考慮投資收入。承保收入代表我們保險業務的税前盈利能力，是從淨賺取保費中減去損失和損失調整費用以及承保、收購和保險費用得出的。我們使用承保收入作為我們業務管理的內部業績衡量標準，因為我們相信，它為我們和財務信息的用户提供了對我們的業務結果和基本業務業績的有用洞察。承保收入不應被視為按照公認會計原則計算的淨收入的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義承保收入。

目錄表

截至2019年12月31日、2018年、2017年、2016年和2015年的年度淨收入與承保收入對賬如下：



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			2017			2016			2015

淨收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901		$	26,167		$	22,273
所得税費用	12,735			6,693			13,620			13,369			11,284
税前收入	76,051			40,480			38,521			39,536			33,557
其他費用	57			168			429			2,567			1,992
淨投資收益	(20,133		)	(15,688		)	(10,569		)	(7,487		)	(5,643		)
股權證券公允價值變化	(12,389		)	6,555			—			—			—
已實現投資淨收益	(359		)	(281		)	(151		)	(176		)	(59		)
其他收入	(26		)	(12		)	(3		)	(136		)	(572		)
承保收入	$	43,201		$	31,222		$	28,227		$	34,304		$	29,275

對賬調整後的損耗率、調整後的費用率和調整後的綜合比率

我們調整後的損失率、調整後的費用比率和調整後的合併比率均為非公認會計準則財務指標。我們將我們的調整損失率、調整費用比率和調整組合比率分別定義為我們的損失率、費用比率和組合比率，不包括MLQS的影響。我們使用這些調整後的比率作為我們業務管理中的內部業績衡量標準，因為我們相信，它們使我們的管理層和財務信息的其他用户對我們的業務結果和基本業務業績有了有用的洞察。我們的調整損失率、調整費用比率和調整組合比率不應分別被視為我們的損失率、費用比率和合並比率的替代品，這些比率是根據公認會計準則列報的。

MLQS對我們經營業績的影響主要反映在我們放棄的承保保費、虧損和虧損調整費用以及我們的承保、收購和保險費用上。下表概述了MLQS對截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度承保收入的影響：



	截至2016年12月31日的年度									截至2015年12月31日的年度
(千美元)	包括配額分配數			的效果配額分配數			不包括配額份額			包括配額分配數			的效果配額分配數			不包括配額份額

淨賺得保費	$	133,816		$	(16,996	)	$	150,812		$	74,322		$	(67,950	)	$	142,272
虧損及虧損調整費用	(70,961		)	4,380			(75,341		)	(42,238		)	30,978			(73,216		)
承保、收購和保險費用	(28,551		)	11,936			(40,487		)	(2,809		)	34,254			(37,063		)
承保收入	$	34,304		$	(680	)	$	34,984		$	29,275		$	(2,718	)	$	31,993

損耗率	53.0		%	25.8		%	—			56.8		%	45.6		%	—
費用比率	21.3		%	70.2		%	—			3.8		%	50.4		%	—
綜合比率	74.3		%	96.0		%	—			60.6		%	96.0		%	—

調整後損失率	—			—			50.0		%	—			—			51.5		%
調整後的費用比率	—			—			26.8		%	—			—			26.0		%
調整後綜合比率	—			—			76.8		%	—			—			77.5		%

目錄表

N的對賬ET營業收益

淨營業收益被定義為不包括未實現淨收益和淨虧損對權益的影響的淨收益

證券、税後和税後投資已實現損益淨額，以及因2017年12月頒佈TCJA而確認的遞延税項重估對收益的影響。管理層認為，剔除這些項目可以更好地比較公司各時期的基本業務表現。淨營業收益和使用淨營業收益的百分比或計算(例如，營業股本回報率)是非公認會計準則的財務計量。淨營業收益不應被視為根據公認會計原則計算的淨收益的替代品，其他公司可能會以不同的方式定義淨營業收益。

截至2019年12月31日、2018年、2017年、2016年和2015年的淨收益與淨營業收益對賬如下：



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			2017			2016			2015

淨收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901		$	26,167		$	22,273
權益證券税後公允價值變動	(9,787		)	5,178			—			—			—
税後投資已實現淨收益	(284		)	(222		)	(98		)	(114		)	(38		)
TCJA收費	—			—			1,915			—			—
淨營業收益：	$	53,245		$	38,743		$	26,718		$	26,053		$	22,235

營業股本回報率：
平均權益⁽¹⁾	$	334,933		$	251,088		$	224,202		$	161,833		$	103,019
股本回報率⁽²⁾	18.9		%	13.5		%	11.1		%	16.2		%	21.6		%
運營股本回報率 ⁽³⁾	15.9		%	15.4		%	11.9		%	16.1		%	21.6		%

⁽¹⁾計算方法是將截至所示日期的股東權益總額與上一年度年終總額相加，然後除以2。

⁽²⁾權益報酬率是指淨收入，以期初和期末股東權益總額的平均百分比表示。

⁽³⁾營業權益報酬率是指當期內淨營業收益佔期初和期末股東權益總額的百分比。

關鍵會計估計

我們確定了對了解我們的財務狀況和經營結果至關重要的會計估計。關鍵會計估計是指對我們的財務狀況和經營結果的描述都很重要，並且需要我們作出重大判斷的估計。我們使用對未來結果和發展的重大判斷來應用這些關鍵會計估計和編制我們的合併財務報表。這些判斷和估計影響我們報告的資產、負債、收入和費用的金額，以及我們重大或有資產和負債的披露(如果有的話)。實際結果可能與編制綜合財務報表時使用的估計和假設大不相同。我們使用我們認為相關的信息定期評估我們的估計。有關我們的會計政策的詳細討論，請參閲本年度報告中的“綜合財務報表附註”，表格10-k。

目錄表

未付損失準備金和損失調整費用

未償虧損準備金和虧損調整費用是我們綜合資產負債表中最大和最複雜的估計。未支付損失準備金和損失調整費用代表我們對所有未報告和未報告但未支付的保險索賠的估計最終成本，以及調整截至資產負債表日期或之前發生的這些損失的成本。作為一家相對較新的公司，我們的歷史虧損經驗有限。我們使用已報告索賠的個別案例估值和統計分析來估計準備金。這些估計是基於我們的歷史信息、行業信息以及我們對可變因素(如虧損嚴重程度、虧損頻率和通脹等其他因素)未來趨勢的估計。我們定期審查我們的估計，並根據經驗的發展或我們瞭解到的新信息進行必要的調整。此類調整包括在當前業務中。此外，在理賠期間，經常需要改進和調整索賠的負債估計數，無論是向上還是向下。即使在這些調整之後，最終賠償責任也可能超過或低於修訂後的估計數。因此，最終的虧損結算和相關的虧損調整費用可能與我們綜合財務報表中包含的估計有很大差異。

我們將我們的未償損失準備金和損失調整費用準備金分為兩類：已發生但未報告的損失準備金(“IBNR”)。我們的總虧損準備金和虧損調整費用為2019年12月31日是46010美元萬，並且在這個數額中，82.2%與IBNR有關。我們的損失準備金和損失調整費用（扣除再保險）為 2019年12月31日是$39030萬，並且在這個數額中，83.2%與IBNR有關。IBNR淨儲備變化5% 2019年12月31日相當於一個 1620萬美元該日期損失準備金和損失調整費用的變化，以及 1280萬美元淨利潤變化，a 3.2%股東權益變動和A 3.2%有形權益的變化，無論是在年終一年還是年終一年 2019年12月31日.

下表總結了2019年和2018年12月31日我們的未付損失和損失調整費用準備金（按毛額計算）：



	2019年12月31日
	毛收入		佔總數的百分比		網絡		佔總數的百分比
	(千美元)
案例保留	$	82,113	17.8	%	$	65,588	16.8	%
IBNR	377,945		82.2		324,678		83.2
總	$	460,058	100.0	%	$	390,266	100.0	%



	2018年12月31日
	毛收入		佔總數的百分比		網絡		佔總數的百分比
	(千美元)
案例保留	$	65,660	17.8	%	$	55,383	17.7	%
IBNR	303,492		82.2		258,380		82.3
總	$	369,152	100.0	%	$	313,763	100.0	%

案件儲備是為已向我們報告的個別索賠建立的。我們的被保險人或他們的經紀人會通知我們損失。根據所提供的信息，我們通過估計索賠的最終損失，包括與索賠最終和解相關的辯護費用，建立案件準備金。我們的索賠部門人員利用他們對具體索賠的瞭解以及內部和外部專家(包括承銷商和法律顧問)的建議來估計預期的最終損失。在特定索賠的生命週期內，隨着獲得更多信息，我們可能會向上或向下修正我們對索賠最終價值的估計。個人索賠準備金的數額是根據現有的最新資料計算的。

IBNR儲備是使用精算方法確定的，以估計已發生但尚未報告給我們的損失。我們主要使用已產生的Bornhuetter-Ferguson精算法(“BF法”)來估計每一業務部門的損失準備金。這種方法根據我們最初的預期損失率和預期的損失報告模式來估計準備金。因為我們的虧損經驗有限，與

目錄表

除了我們自己的數據外，我們還使用行業和同業集團的數據作為我們選擇預期報告模式的基礎。由於已發生的BF方法在估計IBNR時不直接使用報告損失，因此與其他精算方法相比，它對我們的報告損失水平的敏感性較低。這種方法避免了將較大的損失發展係數應用於較小的報告損失基數來計算最終損失所可能造成的一些扭曲。然而，如果報告的損失經驗與我們的預期損失明顯偏離，這種方法的反應速度將比其他一些損失發展方法慢。

我們的儲備委員會由首席精算師、首席執行官、首席運營官和首席財務官組成。儲備委員會每季度召開一次會議，審查總精算師提出的精算建議。在為損失準備金和損失調整費用建立精算建議時，我們的精算師估計了我們的法定業務按意外年份的初步預期最終損失率。精算師在估計初步預期損失率時，會考慮承保及索償部門的意見，包括保費定價假設及過往經驗。在每個季度內，儲備委員會會按業務類別檢討實際出現的相對預期虧損的情況，以評估在儲備過程中使用的假設是否繼續構成預測該等產品系列負債的合理基礎。我們的準備金方法使用損失準備金模型，該模型計算我們最終損失的點數估計。儘管我們相信我們的假設和方法是合理的，但我們的最終付款可能與我們所做的估計存在重大差異。

此外，我們每年聘請一名獨立的外部精算師，協助我們確定準備金水平是否合理。獨立精算師不參與建立和記錄我們的損失準備金。精算顧問公司自行估計我們的虧損及虧損調整開支準備金，並將其估值與儲備委員會審閲及批准的虧損及虧損調整開支準備金作比較，以進一步瞭解該等儲備的充分性。

下表量化了2019年12月31日的潛在準備金偏離我們的附帶準備金的影響。我們將敏感性係數應用於最近三個事故年度的已發生損失，並將其應用於之前所有事故年度的結轉準備金。我們相信，這樣的潛在變化不會對我們的流動性產生實質性影響。



				2019年12月31日				對2019年的潛在影響
敏感度	事故年	淨極限損失和LAE敏感性係數		最終發生的淨虧損和LAE		淨虧損和LAE準備金		税前收入			股東權益
	(千美元)
樣本增加	2019	10.0	%	$	178,986	$	159,932	$	(17,899	)	$	(14,140	)
	2018	5.0	%	122,102		90,707		(6,105		)	(4,823		)
	2017	2.5	%	106,508		59,726		(2,663		)	(2,104		)
	之前	2.5	%			79,901		(1,998		)	(1,578		)

樣本量減少	2019	(10.0	)%	178,986		159,932		17,899			14,140
	2018	(5.0	)%	122,102		90,707		6,105			4,823
	2017	(2.5	)%	106,508		59,726		2,663			2,104
	之前	(2.5	)%			79,901		1,998			1,578

儲備開發

在一段時間內，估計損失與最初報告的損失之間的差異稱為“發展”。如果最終結清的損失超過預留金額，或者隨後的估計表明有基礎對未解決的索賠增加準備金，則開發是不利的。當損失最終結算的金額低於準備金，或者隨後的估計表明有基礎減少未解決索賠的損失準備金時，發展是有利的。我們在估計變動期間的經營業績中反映了對損失準備金髮展有利或不利的情況。

目錄表

於截至2019年12月31日止年度內，我們於2018年意外年度的淨虧損及之前的有利發展940萬美元。這一有利的發展包括1300萬美元2018年意外年度及1.6百萬美元2017年的事故年。這一有利的發展主要是由於大多數業務領域的報告虧損水平低於預期。有利的發展被不利的發展部分抵消了520萬美元適用於2015年及之前的事故年度。不利的發展主要歸因於發生法定業務的其他負債。這種不利的發展主要是由於管理層決定延長某些項目的精算損失發展因素，以便在更長的一段時間內出現報告的損失，這為公司的IBNR儲備增加了適度的保守性。

於截至2018年12月31日止年度內，我們於2017年意外年度的淨虧損及之前的有利發展700萬美元。這一有利的發展包括680萬美元2017年意外年度及380萬美元2016年的事故年。這一有利的發展主要是由於大多數業務領域的報告虧損水平低於預期。這一有利的發展部分被2015年及之前事故年3.6億美元萬的不利發展所抵消。不利的發展主要歸因於發生法定業務的其他負債。

於截至二零一七年十二月三十一日止年度內，我們於二零一六年發生意外年度之淨虧損及之前於1 130萬美元。這一有利的發展包括940萬美元2016年意外年度及600萬美元2015年和2014年事故年的有利發展。有利的發展主要是由於大多數業務領域的報告虧損水平低於預期。有利的發展被不利的發展部分抵消了410萬美元2011至2013年的事故年。不利的發展主要歸因於其他負債業務。

投資

公允價值計量

與其他會計估計一樣，公允價值計量可能基於主觀信息，通常涉及不確定性和判斷。公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。市場參與者被認為是獨立的、有知識的、有能力的、願意進行交易的，不會在脅迫下采取行動。公允價值分級披露基於用於計量公允價值的投入的質量。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級計量)。在缺乏流動性或無序的市場中，可能需要對交易價格或報價進行調整，以估計公允價值。公允價值層次的三個層次如下所述：

第1級-估值方法的投入是在活躍市場交易的相同資產或負債的報價(未經調整)。

第2級--估值方法的投入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入以及經市場證實的投入。

第3級-估值方法的投入對於資產或負債是不可觀察的，並對公允價值計量具有重要意義。

當用於計量公允價值的投入屬於層次結構的不同水平時，公允價值計量的分類水平基於對整個公允價值計量具有重要意義的最低水平的投入。因此，第三級公允價值計量可能包括可觀察(第一級和第二級)和不可觀察(第三級)的投入。估值方法的使用可能需要大量的判斷。在金融市場動盪期間，包括信用利差迅速擴大或流動性不足的時期，如果交易變得不那麼頻繁或市場數據變得不那麼容易觀察，我們的某些證券可能很難估值。我們每季度審查一次公允價值層次分類。估值投入的可觀測性的變化可能導致某些金融資產和負債的重新分類。

目錄表

我們投資組合的公允價值是使用我們的投資經理從國家認可的第三方定價服務(如果有)獲得的未經調整的價格來估計的。對於我們無法從定價服務或經紀人那裏獲得公允價值的證券，我們使用從我們的投資經理那裏獲得的信息來估計公允價值。我們執行多個程序以確定於2019年12月31日的綜合財務報表所包含的投資價值的合理性，包括(1)從我們的投資經理那裏獲取並審查從第三方定價服務獲得公允價值的內部控制報告，(2)與我們的投資經理討論他們審查和驗證從外部定價服務獲得的定價的過程，以及(3)審查從我們的投資經理那裏收到的證券定價，並在個人擔保水平上監控未實現損益的變化。

由於發行人特定情況的變化，例如信用評級，以及特定行業情況的變化，例如基於市場對行業風險的感知的信用利差的變化，投資證券的公允價值受到波動的影響。此外，固定到期日還會因利率變化而受到公允價值波動的影響。由於這些潛在的波動，證券有可能出現重大的未實現收益或損失。

減值

根據現行會計準則，歸類為可供出售投資的公允價值變動在該期間不被確認為收入，而是在實現之前被確認為股東權益的一個單獨組成部分。我們每季度審查所有有未實現虧損的可供出售證券，以評估證券公允價值的下降是否被視為非臨時性的。確定一項投資發生了非暫時性的價值損失需要作出判斷，我們在完成減值審查時會考慮多個因素，包括時間長短和公允價值低於成本的程度，以及發行人的財務狀況和近期前景。對於固定期限，我們考慮我們是否打算出售證券，或者我們是否更有可能被要求在收回之前出售證券，或者有能力在合同到期時收回所有未償還金額。在採用ASU 2016-01年度之前，對於股權證券，我們根據減值的嚴重程度和持續時間評估了該等投資的近期前景，並認為我們有能力和意圖在一段時間內持有該證券，以實現預期的復甦。

對於我們打算出售證券的固定到期日，或者我們更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售證券，公允價值的下降被視為非臨時性的，並根據評估時證券的公允價值在淨虧損中確認，導致證券的新成本基礎。如果基於其他考慮，固定期限證券的公允價值低於其攤銷成本的下降被視為非臨時性的，我們將預期收取的現金流的估計現值與證券的攤餘成本進行比較。預期收取的現金流量的估計現值低於證券的攤銷成本的程度代表非臨時性減值中與信貸相關的部分，並在淨虧損中確認，導致證券的新成本基礎。公允價值的任何剩餘下降代表非暫時性減值的非貸方部分，並在其他全面損失中確認。在通過ASU 2016-01年度之前，對於股權證券，被認為是非臨時性的公允價值下降在評估時根據證券的公允價值在淨虧損中確認，從而產生了新的證券成本基礎。

在評估我們是否打算出售固定期限證券，或者如果我們更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售固定期限證券時，我們會評估事實和情況，包括但不限於重新定位投資組合和潛在的投資出售以滿足現金流需求的決定。我們投資組合的日常管理外包給了第三方投資經理。對於有未實現損失的證券，我們的投資經理可能會認為，首選的行動方案是持有這些證券，直到這些損失得到彌補。然而，投資組合管理的動態性質可能會導致隨後根據市場變化和上述其他因素決定出售證券並實現損失。我們的投資經理會在每個季度末通知我們評級機構下調了他們投資組合中的證券評級，以及任何潛在的投資估值問題。我們的投資經理還被要求通知我們，並獲得批准，它已確定的任何其他臨時減值。截至2019年12月31日的年度，

目錄表

除了暫時性的損害外，沒有發現其他損害。有關我們投資的進一步討論，請參閲綜合財務報表附註2。

遞延所得税

我們在資產負債表上將遞延所得税作為資產或負債入賬，以反映財務報告中資產和負債的賬面價值與各自税基之間的臨時差異所產生的税淨影響。遞延税項資產及負債以適用該等差額預期撥回的年度的現行税率計量。我們的遞延税項資產主要是由於損失準備金和未賺取的保費準備金造成的暫時性差異造成的。我們的遞延税項負債主要來自遞延收購成本、因頒佈TCJA而產生的損失準備貼現的過渡調整，以及投資組合中的未實現收益。我們每季度都會評估與遞延税項資產相關的估值撥備的必要性。當我們確定部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現時，我們會將遞延税項資產減去估值撥備。在評估是否需要估值津貼時，我們需要使用重大判斷。有關遞延税項資產及負債的進一步討論，請參閲綜合財務報表附註6。

再保險

我們簽訂再保險合同，以限制我們對潛在鉅額虧損的風險敞口，並提供額外的增長能力。再保險是指被稱為再保險人的公司在合同(通常被稱為條約)中同意承擔保險公司(稱為割讓公司)承保的特定風險，向保險公司支付保險公司根據特定保險類別產生的全部或部分損失，以換取保費份額的安排。

根據再保險合同轉讓的保險損失所記錄的再保險可收回金額會受到類似於估算總損失準備金時所涉及的判斷和不確定性的影響。除了這些不確定因素外，如果再保險人不能或不願意履行再保險合同，我們的再保險可收回款項可能會被證明是無法收回的。在為被視為無法收回的金額設立再保險撥備時，我們會評估再保險人的財政狀況，並監察因我們對個別再保險人的風險敞口而產生的信貸風險集中程度。為了確定是否需要津貼，除其他因素外，我們還考慮了已公佈的財務信息、評級機構的報告、支付歷史、所持抵押品以及我們可收回的餘額與我們可能欠下的餘額的法定權利。由於向再保險公司收取可追討款項的時間滯後，我們的再保險壞賬準備可能會受到不確定性和波動性的影響。在發生虧損、向再保險人發出賬單和最終收取款項的一段時間內，經濟狀況以及個別再保險人的經營和財政表現可能會改變，而這些改變可能會影響再保險人履行其對我們的合約責任的意願和能力。很難全面評估重大災難性事件對再保險公司財務穩定性的影響，以及當此類事件發生時再保險公司可能獲得的資本。放棄保險在法律上並不解除我們對全部保單金額的主要責任，如果任何再保險人未能履行再保險合同規定的義務，我們將被要求支付損失和承擔催收風險。我們以再保險公司為目標，推出A.M.最佳財務實力評級為“A”(優秀)或更好。基於我們對上述因素的評估，我們認為我們所有的可收回款項都是可收回的，因此，於2019年12月31日沒有為無法收回的再保險撥備。

近期會計公告

請參閲合併財務報表附註1--“重要會計政策摘要”以作進一步討論。

目錄表

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於利率、股票價格、外幣匯率和商品價格的變化而導致金融工具的估計公允價值發生不利變化而造成經濟損失的風險。影響我們的市場風險的主要組成部分是信用風險、利率風險和股權利率風險。我們對外幣匯率風險或大宗商品風險沒有重大敞口。

信用風險

信用風險是發行人償還債務能力發生不利變化所造成的潛在損失。作為固定期限投資的持有者，我們面臨着信用風險。我們的風險管理策略和投資政策是主要投資於高信用質量發行人的債務工具，並限制特定評級類別和任何一個發行人的信貸風險敞口。在…2019年12月31日，我們的固定成熟期投資組合，不包括現金等價物，平均評級為“AA”，約為89.0%在該投資組合中，至少有一家國家認可的評級機構對該投資組合的證券評級為A或更高。我們的政策是投資於投資級證券，並儘量減少未評級或評級低於投資級的固定期限的投資。在…2019年12月31日，大約0.7%我們的固定期限投資組合中，不包括現金等價物的部分未評級或評級低於投資級。我們監控我們投資組合中所有固定期限證券發行人的財務狀況。

此外，我們與我們的第三方再保險公司有關的信用風險也很大。雖然我們的第三方再保險人有義務在我們將風險讓渡給他們的範圍內賠償我們，但我們最終還是要對我們的投保人承擔我們已經讓渡的所有風險的責任。因此，再保險合約並不限制我們支付我們所發出保單所涵蓋的索償的最終責任，而我們可能不會收取可向我們的再保險人追討的款項。我們通過選擇有AM的再保險公司來解決此信用風險。在我們簽訂協議時，通過與我們的再保險經紀人一起對我們的再保險公司進行定期信用審查，我們的最佳評級為“A”(優秀)或更好。如果我們的其中一家再保險公司信用評級被下調，我們可能會考慮各種方案來降低資產減值風險，包括減值、續保和信用證。

利率風險

利率風險是指由於利率的不利變化而造成經濟損失的風險。投資組合的主要市場風險是與固定期限證券投資相關的利率風險。利率的波動對這些證券的市場估值有直接影響。當市場利率上升時，我們固定期限證券的公允價值就會下降。相反，隨着利率下降，我們固定期限的公允價值證券增加。我們通過投資於不同到期日的證券，並通過管理投資組合的存續期與儲備的存續期來管理這一利率風險。以年數表示，久期是現金流的加權平均付款期，其中加權是基於現金流的現值。我們在考慮了負債的估計期限和其他因素後，為我們的固定收益投資組合設定了期限目標。包括現金等價物在內的投資組合的有效加權平均持續期為4.3年數截至2019年12月31日.

目錄表

我們有固定期限的證券，公允價值為72950美元萬在…2019年12月31日和51030美元萬在…2018年12月31日容易受到利率風險的影響。下表説明瞭我們的固定期限證券的公允價值對選定的假設利率變化的敏感度2019年12月31日和2018年。



	2019年12月31日							2018年12月31日
	估計的公平價值		估計數公平中的變化價值			公允價值估計增加(減少)百分比		估計的公平價值		估計數公平中的變化價值			公允價值估計增加(減少)百分比
	(千美元)
加息200個基點	$	661,569	$	(56,429	)	(7.7	)%	$	468,275	$	(41,976	)	(8.2	)%
加息100個基點	$	695,368	$	(31,974	)	(4.4	)%	$	488,855	$	(21,396	)	(4.2	)%
沒有變化	$	729,532	$	—		—	%	$	510,251	$	—		—	%
下降100個基點	$	761,506	$	34,164		4.7	%	$	531,291	$	21,040		4.1	%
下降200個基點	$	785,961	$	67,963		9.3	%	$	550,441	$	40,190		7.9	%

利率的變化將對全面收益和股東權益產生立竿見影的影響，但通常不會對淨利潤產生立竿見影的影響。實際結果可能與本披露中假設的市場利率變化不同。本敏感性分析並不反映我們可能採取的任何行動的結果，以減少按公允價值計算的該等假設損失。

股權風險

股權風險是指由於股權證券價格的不利變化而造成的潛在經濟損失。我們投資組合的一部分投資於股權證券，從歷史上看，與固定期限投資相比，股權證券產生了更高的長期回報。2019年12月31日，大約8.6%我們投資組合的公允價值(包括現金和現金等價物)的一部分投資於股權證券。我們的股權證券由交易所交易基金和不可贖回優先股組成。我們主要通過資產配置技術來管理股票投資組合的股票價格風險。

目錄表

項目8.財務報表和補充數據

財務報表索引



		頁面
經審計的合併財務報表
管理層關於財務報告內部控制的報告		64
獨立註冊會計師事務所報告		64
截至2019年12月31日和2018年12月31日的合併資產負債表		68
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日止年度的綜合收益表和全面收益表		69
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的綜合股東權益變動表		70
截至二零一九年、二零一八年及二零一七年十二月三十一日止年度之綜合現金流量表		71
合併財務報表附註		72
附表一--投資摘要--關聯方投資以外		100
附表II-註冊人的簡明財務信息-僅限於母公司		101
附表五--估值和合格賬户		106

除所列明細表外的其他明細表被省略，原因是這些明細表不是必需的、不適用的，或者在財務報表或附註中或本文其他地方已包含同等信息。

目錄表

管理層關於財務報告內部控制的報告：

根據1934年《證券交易法》第13a-15(F)條的規定，管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制是一個旨在為財務報告的可靠性提供合理保證的程序，並根據公認的會計原則為外部目的編制財務報表。

管理層並不期望其對財務報告的內部控制能夠防止所有的錯誤和所有的欺詐。一個控制系統，無論構思和運作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。財務報告的內部控制是一個涉及人的勤奮和合規的過程，容易因人的失誤而出現判斷失誤和故障。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評價都不能絕對保證所有控制問題和舞弊事件都已被發現。任何財務報告內部控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功實現其所述目標。

管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，評估了截至2019年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。管理層與我們董事會的審計委員會一起審查了其評估結果。根據我們的評估，我們得出的結論是，截至2019年12月31日，我們對財務報告保持了有效的內部控制。

我們的獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所發佈了一份關於本公司財務報告內部控制有效性的意見，該意見載於本報告中。

獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會

Kinsell Capital Group，Inc.：

財務報告內部控制之我見

我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對Kinsell Capital Group，Inc.及其子公司(本公司)截至2019年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2019年12月31日，公司在所有實質性方面對財務報告保持有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的綜合資產負債表、截至2019年12月31日的三年期間各年度的相關綜合收益表和全面收益表、股東權益變動表和現金流量表，以及相關附註和財務報表附表I、II和V(統稱為合併財務報表)，我們於2020年3月2日的報告對該等合併財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持財務報告的有效內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的

目錄表

管理層關於財務報告內部控制的報告。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產的行為，提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/畢馬威律師事務所

弗吉尼亞州里士滿

2020年3月2日

目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會

Kinsell Capital Group，Inc.：

對合並財務報表的幾點看法

我們已審計所附Kinsell Capital Group，Inc.及其附屬公司(本公司)於2019年12月31日及2018年12月31日的綜合資產負債表，截至2019年12月31日止三年期間各年度的相關綜合收益及全面收益表、股東權益變動及現金流量，以及相關附註及財務報表附表I、II及V(統稱為綜合財務報表)。我們認為，綜合財務報表在所有重大方面都公平地反映了公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的財務狀況，以及截至2019年12月31日的三年期間各年度的運營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。

我們還根據上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）的標準，審計了公司截至2019年12月31日的財務報告內部控制，根據《美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）》確立的標準。內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2020年3月2日的報告對公司財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見。

會計原則的變化

如綜合財務報表附註1及附註14所述，由於採納《會計準則更新2016-01》，本公司於2018年改變了確認股權投資公允價值未實現損益變動的會計方法。金融工具--總體：金融資產和金融負債的確認和計量。

意見基礎

這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜性的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

目錄表

估計未付損失準備金和損失調整費用

如綜合財務報表附註1及附註7所述，本公司記錄未繳虧損準備金及虧損調整費用(虧損準備金)，這是本公司對財務報表日期前發生的所有已呈報及未呈報虧損及虧損調整費用的最終未付成本的最佳估計。這一估計是基於一種精算方法，該方法使用了公司的預期損失率、基於行業數據的預期損失報告模式以及公司實際報告的損失和損失調整費用。所有估計均會定期審核，並隨着經驗的發展和新信息的掌握，損失準備金在必要時進行調整。截至2019年12月31日，公司為未償虧損和虧損調整費用記錄了46010美元的萬準備金。

我們將損失準備金估計的評估確定為一項重要的審計事項。由於索賠支付的最終金額和時間本身存在不確定性，評估公司損失準備金的最佳估計的過程涉及審計師的重大判斷。評價索賠付款的最終數額和時間需要專門技能和知識。此外，由於公司有限的歷史虧損數據，對最終預期虧損假設的評估需要審計師的主觀判斷，因此也涉及到對行業數據的考慮。

我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序包括以下內容。我們測試了對公司準備金過程的某些內部控制，包括對精算方法的控制，以及用於得出公司對損失準備金的最佳估計以及將公司的最佳估計與外部諮詢精算師進行的年度獨立精算準備金估計進行比較所使用的某些假設。我們聘請了具有專門技能和知識的精算專業人員，他們在以下方面提供協助：


•	評估公司使用的精算方法是否符合公認的精算標準和慣例；


•	將關於未來索賠報告金額和支付模式的某些假設與公司歷史數據和行業數據進行比較，例如類似保險產品的損失發展趨勢；


•	使用公司的基本歷史索賠數據和行業數據，對所有產品線的損失準備金進行獨立估計；


•	利用公司和行業關於未來索賠報告金額和付款模式以及上一年獨立選定的損失率的數據，制定獨立的損失準備金範圍；以及


•	評估本年度本公司在這一獨立範圍內記錄的損失準備金的狀況，並比較其在上一年度的相對狀況。

/s/畢馬威律師事務所

自2009年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

弗吉尼亞州里士滿

2020年3月2日

目錄表

金賽爾資本集團。及附屬公司

合併資產負債表



	12月31日，
	2019		2018
	(以千為單位，不包括每股和每股數據)
資產
固定期限可供出售證券，按公允價值計算（攤銷成本：2019年714，817美元; 2018年514，237美元）	$	729,532	$	510,251
股權證券，按公允價值計算（成本：2019年為64，245美元; 2018年為56，051美元）	78,294		57,711
總投資	807,826		567,962
現金及現金等價物	100,408		75,089
到期和應計投資收益	4,743		3,783
應收保費淨額	34,483		24,253
再保險可追回款項	72,574		56,788
放棄未賺取的保費	16,118		16,072
遞延保單獲取成本，扣除放棄佣金	23,564		14,801
無形資產	3,538		3,538
遞延所得税資產，淨額	3,374		7,176
其他資產	23,922		3,601
總資產	$	1,090,550	$	773,063
負債與股東權益
未付損失準備金和損失調整費用	$	460,058	$	369,152
未賺取的保費	187,374		128,250
支付給再保險人	7,151		4,565
應付賬款和應計費用	12,366		7,090
信貸安排	16,744		—
其他負債	977		20
總負債	684,670		509,077
承付款和或有事項
股東權益：
普通股，面值0.01美元，授權股400，000，000股，截至2019年12月31日已發行和發行22，205，665股;截至2018年12月31日已發行和發行21，241，504股	222		212
額外實收資本	229,229		158,485
留存收益	162,911		106,545
累計其他綜合收益(虧損)	13,518		(1,256		)
股東權益	405,880		263,986
總負債和股東權益	$	1,090,550	$	773,063

見合併財務報表附註。

目錄表

金賽爾資本集團。及附屬公司

合併損益表和全面收益表



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位為千，每股數據除外)
收入：
毛保費	$	389,694		$	275,538		$	223,191
讓出的書面保費	(47,633		)	(39,924		)	(33,719		)
淨書面保費	342,061			235,614			189,472
未賺取保費的變動	(59,080		)	(22,926		)	(13,419		)
淨賺得保費	282,981			212,688			176,053
淨投資收益	20,133			15,688			10,569
權益證券公允價值變動	12,389			(6,555		)	—
已實現投資淨收益	359			281			151
其他收入	26			12			3
總收入	315,888			222,114			186,776
費用：
虧損及虧損調整費用	169,563			128,041			103,680
承保、收購和保險費用	70,217			53,425			44,146
其他費用	57			168			429
總費用	239,837			181,634			148,255
所得税前收入	76,051			40,480			38,521
所得税費用	12,735			6,693			13,620
淨收入	63,316			33,787			24,901
其他全面收益(虧損)：
可供出售投資未實現收益（損失）的變化，扣除税款後2019年為3，927美元，2018年為（1，453）美元，2017年為3，047美元	14,774			(5,469		)	6,384
綜合收益總額	$	78,090		$	28,318		$	31,285



每股收益：
基本信息	$	2.94	$	1.60	$	1.19
稀釋	$	2.86	$	1.56	$	1.16
加權平均流通股：
基本信息	21,528		21,090		20,992
稀釋	22,136		21,685		21,498

見合併財務報表附註。

目錄表

金賽爾資本集團。及附屬公司

合併股東權益變動表



		普通股股份		普通股		額外實收資本			留存收益			累計其他綜合收益(虧損)			股東權益總額
	(單位：千)
2016年12月31日的餘額		20,969		$	210	$	153,353		$	53,640		$	3,011		$	210,214
基於股票的薪酬計劃發行普通股		67		—		1,077			—			—			1,077
基於股票的薪酬費用		—		—		652			—			—			652
宣佈的股息		—		—		—			(5,039		)	—			(5,039		)
其他全面收入，扣除所得税後的淨額		—		—		—			—			6,384			6,384
淨收入		—		—		—			24,901			—			24,901
截至2017年12月31日的餘額		21,036		210		155,082			73,502			9,395			238,189
累積效應調整-股本證券未實現收益，扣除税款		—		—		—			6,490			(6,490		)	—
2017年12月31日餘額，經調整		21,036		210		155,082			79,992			2,905			238,189
TCJA税收影響的重新分類		—		—		—			(1,308		)	1,308			—
基於股票的薪酬計劃發行普通股		206		2		1,806			—			—			1,808
基於股票的薪酬費用		—		—		1,597			—			—			1,597
宣佈的股息		—		—		—			(5,926		)	—			(5,926		)
扣除所得税後的其他綜合虧損		—		—		—			—			(5,469		)	(5,469		)
淨收入		—		—		—			33,787			—			33,787
2018年12月31日的餘額		21,242		212		158,485			106,545			(1,256		)	263,986
普通股發行，扣除發行成本		742		8		65,871			—			—			65,879
基於股票的薪酬計劃發行普通股		229		2		2,748			—			—			2,750
基於股票的薪酬費用		—		—		2,742			—			—			2,742
預扣税的限制性股票		(7	)	—		(617		)	—			—			(617		)
宣佈的股息		—		—		—			(6,950		)	—			(6,950		)
其他全面收入，扣除所得税後的淨額		—		—		—			—			14,774			14,774
淨收入		—		—		—			63,316			—			63,316
2019年12月31日的餘額		22,206		$	222	$	229,229		$	162,911		$	13,518		$	405,880

見合併財務報表附註。

目錄表

金賽爾資本集團。及附屬公司

合併現金流量表



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
經營活動：
淨收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
權益證券的未實現(收益)淨虧損	(12,389		)	6,555			—
已實現投資淨收益	(359		)	(281		)	(151		)
遞延税金(福利)費用	(125		)	(3,230		)	1,065
折舊及攤銷	682			631			515
股票補償費用	2,742			1,597			652
營業資產和負債變動：
到期和應計投資收益	(960		)	(706		)	(784		)
應收保費淨額	(10,230		)	(4,466		)	(2,803		)
未付損失準備金和損失調整費用	90,906			53,435			50,916
未賺取的保費	59,124			25,140			13,766
再保險餘額，淨額	(13,246		)	(8,070		)	28,081
為再保險公司持有的資金	—			—			(36,497		)
遞延保單收購成本	(8,763		)	(3,026		)	(1,625		)
應付所得税	1,221			18			(922		)
應付賬款和應計費用	2,972			464			(2,299		)
其他	3,466			2,132			2,583
經營活動提供的淨現金	178,357			103,980			77,398
投資活動：
購置財產和設備	(19,622		)	(1,273		)	(179		)
購買-固定期限證券	(306,203		)	(194,989		)	(111,580		)
購買-股權證券	(29,887		)	(12,656		)	(31,608		)
銷售-固定期限證券	35,526			10,427			12,040
銷售-股權證券	21,459			2,429			—
到期證券和看漲證券-固定期限證券	67,934			89,522			88,895
投資活動所用現金淨額	(230,793		)	(106,540		)	(42,432		)
融資活動：
發行普通股所得收益，扣除發行成本	65,879			—			—
來自信貸安排的收益	17,300			—			—
發債成本	(628		)	—			—
對股份支付預扣税和匯出的工資税	(617		)	—			—
發行普通股，行使股票期權	2,750			1,808			1,077
已支付的股息	(6,929		)	(5,906		)	(5,039		)
資本租賃付款	—			—			(9		)
融資活動提供(用於)的現金淨額	77,755			(4,098		)	(3,971		)
現金和現金等價物淨變化	25,319			(6,658		)	30,995
年初現金及現金等價物	75,089			81,747			50,752
年終現金及現金等價物	$	100,408		$	75,089		$	81,747

見合併財務報表附註。

目錄表

金賽爾資本集團及其子公司

合併財務報表附註

業務説明

保險控股公司Kinsell Capital Group，Inc.是一家特拉華州的公司，成立於2009年，通過其全資子公司開展業務。金賽爾資本集團主要通過其保險子公司金賽爾保險公司(“金賽爾保險”)在非承保的基礎上承保超額和盈餘線保險，金賽爾保險公司被授權在50美國、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和美屬維爾京羣島。Kinsell Capital Group，Inc.還通過其子公司保險經紀公司Aspera Insurance Services，Inc.(“Aspera”)銷售某些產品。


1.	重要會計政策摘要

合併原則

隨附的綜合財務報表包括Kinsell Capital Group，Inc.及其全資子公司(簡稱“Kinsell”，或連同其附屬公司，“本公司”)的賬目。所有重大的公司間餘額和交易都已在合併中沖銷。上一年的某些數額已重新分類，以符合本年度的列報方式。

預算的使用

根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制合併財務報表，要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表日期的資產和負債額、或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。管理層定期審查其估計和假設。這些檢討包括評估未付虧損及虧損調整開支準備金的充分性、壞賬準備及無法收回的再保險、投資的公允價值，以及評估投資組合是否出現非暫時性的公允價值下跌。

現金及現金等價物

本公司將所有原到期日為三個月或以下的高流動性投資視為現金等價物。

短期投資

短期投資按成本計提，成本接近公允價值。短期投資的到期日超過三個月，但在購買之日不到一年。當時沒有短期投資。2019年12月31日或2018年12月31日.

固定期限證券和股權證券

固定期限證券被歸類為可供出售，並按公允價值報告。這些證券的未實現收益和虧損不包括在淨收益中，但在扣除遞延所得税後作為全面收益和股東權益的單獨組成部分記錄。

目錄表

股權證券按公允價值報告。在採用2018年1月1日生效的新會計準則之前，股權證券被歸類為可供出售，與固定期限證券類似，未實現收益和虧損被記錄為全面收益和股東權益的單獨組成部分，扣除遞延所得税後的淨額。根據新的會計準則，股權證券的可供出售分類被取消，這些投資的未實現損益的變動在淨收益中確認。

該公司定期使用定量和定性標準對其可供出售的證券進行評估，以確定投資公允價值出現暫時性下降以外的減值損失。關於非暫時性減值(“OTTI”)的進一步討論見附註2。

固定期限證券的利息在應計時計入收益。溢價和折扣在相關固定到期日的壽命內攤銷或增加，或至最早的贖回日期。股權證券的股息計入除股息日的收益。處置投資的已實現收益和損失是以交易日出售的投資的具體識別為基礎的。

再保險

再保險業務的再保險費、佣金和已割讓的未到期保費的會計處理，應與出具的原始保單和再保險合同條款的會計處理方法一致。根據某些再保險條約，該公司收取割讓佣金。放棄的佣金被資本化和攤銷，以減少承保、收購和保險費用。

可收回的再保險是指已支付的損失和損失調整費用，以及根據再保險條約須償還的再保險人的未付損失和損失調整費用準備金。釐定未付損失及虧損調整費用的再保險可收回金額的方法，包括審閲對未付損失總額及虧損調整費用的精算估計，以確定本公司是否有能力根據本公司現有的再保險合約放棄未付損失及虧損調整費用。這一方法會不斷審查和更新，由此產生的任何調整都會反映在確定期間的收益中。有關該公司再保險計劃的進一步討論，請參閲附註8。

應收保費淨額

應收保費餘額按面值計提，扣除任何壞賬準備後計算。壞賬準備是根據本公司對逾期應收賬款可收款性的評估，對被視為無法收回的金額的估計。公司為下列項目的可疑帳目計提了備抵$2.7百萬和$2.6百萬在…2019年12月31日和2018，並認為所有其他到期款項都是可收回的。

遞延保單獲取成本，扣除放棄佣金

該公司遞延佣金，扣除讓渡佣金，以及與成功收購保險合同直接相關的某些其他成本。所有符合條件的成本都被資本化，並按保單估計年限內賺取的保費比例計入費用。在現有保單的未到期保費不足以支付相關成本和支出的程度上，稱為保費不足，遞延保單收購成本計入收益。本公司在決定是否存在保費不足時，會考慮預期投資收益。

財產和設備，淨額

財產和設備按成本減去累計折舊列報。財產和設備折舊是在資產的估計使用年限內使用直線法計算的。估計的可用壽命從7至10幾年來，傢俱和設備，3至7電子數據處理硬件和軟件，以及從2至6租賃改進的年限，這是估計使用年限或租賃期限中較短的一個。

目錄表

財產和設備列入所附合並資產負債表中的“其他資產”，包括：



	十二月三十一日，
	2019			2018
	(單位：千)
裝備	$	2,353		$	1,950
軟件	2,356			1,031
傢俱和固定裝置	1,025			1,019
租賃權改進	984			983
在建工程--公司總部	19,789			318
	26,507			5,301
累計折舊	(3,873		)	(3,191		)
財產和設備合計(淨額)	$	22,634		$	2,110

2019年1月，公司購買土地用於 $2.5百萬該公司計劃在弗吉尼亞州亨里科縣開發新的公司總部，目前的目標是2020年第三季度完工。據估計，這項工程的費用約為 $50百萬到 $55百萬，它將通過運營的現有現金流和動用信貸安排的組合提供資金。有關進一步討論，請參閲附註11。

無形資產

無形資產在收購之日按公允價值入賬。本公司的無形資產完全由無限期的無形資產組成，這些無形資產是由各州保險部門批准在各自州以非承認的方式承保保險業務而產生的。根據美國公認會計原則，不允許對無限期無形資產進行攤銷。無限期無形資產在第四季度進行年度減值測試，如果有理由懷疑其價值可能已減值或減值，則在第四季度或更早進行減值測試。2019年、2018年或2017年沒有發現減值。此外，截至2019年12月31日，沒有發生任何觸發事件，表明有必要進行最新審查。

未付損失準備金和損失調整費用

未付損失準備金和損失調整費用是管理層對財務報表日期之前發生的所有已報告和未報告的損失和損失調整費用的最終未付成本的最佳估計。這些估計基於一種精算方法，該方法使用管理層的初始預期損失率、基於行業數據的預期損失報告模式以及公司實際報告的損失和損失調整費用。我們會定期檢討所有估計數字，並在經驗發展及掌握新資料後，按需要調整未支付虧損準備金及虧損調整費用。這種調整反映在確定調整的期間的業務結果中。雖然管理層相信虧損準備金及虧損調整費用是合理的，但由於估計未支付虧損及虧損調整費用準備金的固有不確定性，本公司的實際已發生虧損及虧損調整費用可能不會以與釐定該等準備金所固有的假設一致的方式發展。如果實際負債超過記錄金額，公司的準備金將增加，導致在發現虧損的期間淨收益和股東權益減少。此外，管理層可確定已記錄的準備金足以彌補將導致準備金減少的預期損失。本公司認為，未償虧損準備金和虧損調整費用按2019年12月31日和2018年是足夠的，並代表了對公司未來債務的合理估計。關於未付損失準備金和損失調整費用的進一步討論，見附註7。

收入確認

保費在保險合同期限內，扣除轉讓的再保險後，按比例確認為收入。未賺取的保費按每日比例計算。

目錄表

所得税

遞延所得税資產及負債乃根據已記錄金額與資產及負債的課税基準之間的差額釐定，並採用預期於基準差額倒置的年度內生效的制定税率。税率變動對遞延税項的影響在包括頒佈日期在內的期間的收入中確認。當部分或全部遞延税項資產極有可能無法變現時，計入估值準備。管理層評估遞延税項資產的變現能力，並評估任何估值準備調整的必要性。遞延税項資產的估值準備是根據本公司對該等金額可變現的評估而估計的。

本公司根據管理層對税務機關審查後是否更有可能維持税務優惠的評估，就不確定的税務狀況、相關利息及罰金作出準備。在這些不確定税務狀況的預期税務結果發生變化的情況下，估計的這種變化將影響作出此類決定的期間的所得税撥備。本公司確認與不確定税務狀況相關的應計利息和罰金為所得税支出的組成部分。

本公司採用投資組合方法釋放與其可供出售的固定期限證券相關的累積其他綜合收益(“AOCI”)中的滯留税務影響。根據這種方法，只有當可供出售的固定期限證券的整個投資組合被清算、出售或清償時，AOCI中剩餘的滯留税收效應才會釋放。

承付款和或有事項

非保險單索賠、評估、訴訟、罰款和罰金及其他來源所產生的或有損失的責任，在很可能已經發生責任並且評估和/或補救的金額可以合理估計的情況下被記錄。與或有損失相關的法律費用在發生時計入費用。

金融工具的公允價值

某些金融工具的公允價值是根據公允價值等級確定的。美國公認會計準則指導要求一個實體在計量公允價值時最大限度地使用可觀察到的投入，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入。指導意見還描述了可用於計量公允價值的三種投入水平。

在估計每一類金融工具的公允價值時考慮了以下因素，因為估計該價值是可行的。公司的投資經理使用獨立的定價供應商來估計固定期限證券的公允價值，公司管理層審查這些價格是否合理。已在活躍市場報價的美國國債包括在一級披露的金額。對於其他固定期限證券，定價供應商使用涉及市場方法的定價方法，包括使用關於特定證券或具有類似特徵的證券的價格和相關市場信息來建立估值的定價模型。這些固定到期日投資的公允價值估計計入第2級披露的金額。對於重大投入不可觀察的債券，第3級投入，公司的投資經理使用市場法和收益法估值技術從定價供應商那裏獲得估值。

對於股權證券，公司的投資經理使用獨立定價供應商的價格來估計公允價值。交易所買賣基金的公允價值估計以活躍市場的報價為基礎，並按一級披露。優先股的公允價值估計以可觀察到的市場數據為基礎，因此披露為二級。

投資的公允價值披露包括在附註2和附註3中。

基於股票的薪酬

基於股票的薪酬是根據員工股票獎勵的估計公允價值來支出的。向僱員授予權益工具的補償成本按授予日的公允價值計量，補償費用在獎勵授予的服務期內確認。股票薪酬的喪失

目錄表

獎項在發生時即被認可。有關股票薪酬的進一步討論和相關披露，請參見附註9。

最近採用的會計公告

ASU 2016-02，租賃(主題842)

2016年2月，FASB發佈了ASU 2016-02《租賃(主題842)》，以改進租賃交易的財務報告。根據這一ASU，承租人將在資產負債表上確認所有租賃的使用權(“ROU”)資產和相應的負債，但租期不超過12個月的租賃除外。承租人對租賃的損益表處理將根據租賃的性質和分類而有所不同。自2019年1月1日起，公司採用此ASU，並記錄了ROU資產和相應的租賃負債約為$0.9百萬。淨資產收益率和經營租賃負債分別計入合併資產負債表中的“其他資產”和“其他負債”。

本公司選擇了採納新準則所允許的一攬子實際權宜之計，允許本公司對其當前分類下的現有租約進行會計處理，並省略根據新準則歸類為初始直接成本的任何新成本。這次選舉保留了現有的協議作為運營租賃。本公司還選擇了實際的權宜之計，允許按標的資產類別選擇會計政策，將單獨的租賃和非租賃組成部分作為單一租賃組成部分進行核算。此外，本公司已實施與採用該標準有關的必要內部控制。

ASU 2017-08，購買的可贖回債務證券的溢價攤銷

2017年3月，FASB發佈了ASU 2017-08《購買的可贖回債務證券的溢價攤銷》，將某些可贖回債務證券的溢價攤銷期限從合同到期日縮短到最早的贖回日期。自2019年1月1日起，本公司採用了修改後的追溯方法，採用了ASU 2017-08。採用ASU 2017-08並未對本公司的財務報表產生重大影響。

前瞻性會計聲明

ASU 2016-13，金融工具-信貸損失(主題326)

2016年6月16日，FASB發佈了ASU 2016-13《金融工具-信貸損失(主題326)》，以提供有關金融工具預期信貸損失的更多有用信息。現行的公認會計原則推遲確認信貸損失，直到很可能已經發生了損失。這項最新規定將要求按攤餘成本計量的金融資產以預計將通過貫穿淨收入的信貸損失準備金的方式收取的淨額列報。與可供出售債務證券有關的信貸損失也將通過信貸損失準備金入賬。然而，修正案將把免税額限制在公允價值低於攤銷成本的數額。根據現行公認會計準則，可供出售證券的信貸損失計量類似，但更新要求使用撥備賬户，通過該賬户可以沖銷金額，而不是通過不可逆轉的減記。FASB就326主題發佈了額外的ASU，該主題沒有改變ASU 2016-13年度指導的核心原則，但澄清了指導的某些方面。

本ASU和關於主題326的附加ASU在2019年12月15日之後開始的年度和中期報告期內有效。一旦通過，將採用修正-追溯辦法，對截至第一個報告期開始時的留存收益進行累積效果調整。該ASU的採用預計不會對公司的財務報表產生實質性影響。

ASU 2018-15，客户對作為服務合同的雲計算安排中發生的實施成本的核算

2018年8月29日，FASB發佈了關於客户在供應商託管的雲計算安排中發生的實施、設置和其他前期成本的會計處理的新指南。新的指導意見要求一個實體確定執行活動所涉項目的階段和相關費用的性質，以便確定這些費用應作為已發生費用還是資本化費用列支。新的指導意見還要求該實體將資本化的執行費用作為費用在主辦安排期間攤銷。本指南是

目錄表

在2019年12月15日之後的報告期內生效。該指引的採納預計不會對公司的財務報表產生實質性影響。

並無其他預期會計準則於生效日期對本公司的綜合財務報表產生重大影響。

2. 投資

可供出售的投資

下表彙總了該公司的可供出售投資：



	2019年12月31日
	攤銷成本		未實現持股收益總額		未實現持有虧損總額			估計公允價值
	(單位：千)
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	110	$	2	$	—		$	112
各州、市政當局和政治分區的義務	166,312		7,542		(961		)	172,893
公司和其他證券	180,287		4,736		(255		)	184,768
商業抵押貸款和資產支持證券	195,750		2,930		(710		)	197,970
住房貸款抵押證券	172,358		1,819		(388		)	173,789
可供出售投資總額	$	714,817	$	17,029	$	(2,314	)	$	729,532



	2018年12月31日
	攤銷成本		未實現持股收益總額		未實現持有虧損總額			估計公允價值
	(單位：千)
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	610	$	2	$	(1	)	$	611
各州、市政當局和政治分區的義務	153,884		2,010		(1,294		)	154,600
公司和其他證券	97,889		264		(1,401		)	96,752
商業抵押貸款和資產支持證券	151,137		252		(1,522		)	149,867
住房貸款抵押證券	110,717		354		(2,650		)	108,421
可供出售投資總額	$	514,237	$	2,882	$	(6,868	)	$	510,251

處於虧損狀態的可供出售投資

該公司定期審查其所有有未實現虧損的可供出售投資，以評估證券公允價值的下降是否被視為非臨時性減值(“OTTI”)。該公司在完成OTTI審查時會考慮多個因素，包括證券的公允價值低於成本的時間長度和程度，以及發行人的財務狀況。除了具體的發行人信息外，該公司還評估當前的市場和利率環境。一般來説，由於市場或利率環境的變化而導致的證券價值的變化並不構成OTTI，而是公允價值的暫時下降。

對於固定期限證券，公司還會考慮是否打算出售證券，或者是否更有可能被要求在收回之前出售證券，以及是否有能力收回所有未償還金額

目錄表

當合同到期時。在評估是否打算出售固定期限證券或是否可能需要在收回攤銷成本之前出售固定期限證券時，該公司將評估事實和情況，包括但不限於重新定位投資組合的決定、為滿足現金流需求而可能出售的投資以及為利用有利定價而可能出售的投資。

對於固定期限證券，如果公允價值的下降被認為是非臨時性的，公司打算出售證券，或者公司很可能需要在收回其攤銷成本之前出售證券，減值將根據評估時證券的公允價值在淨收益中確認，從而產生證券的新成本基礎。如果基於其他考慮，固定期限證券的公允價值低於其攤銷成本的下降被認為是非臨時性的，公司將把預期收取的現金流的估計現值與證券的攤銷成本進行比較。預期收取的現金流的估計現值低於證券攤銷成本的程度是指在淨收益中確認的OTTI中與信貸有關的部分，從而產生了證券的新成本基礎。公允價值的任何剩餘下降代表OTTI的非信貸部分，該部分在其他全面收益中確認

下表按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短彙總了可供出售證券的未實現損失總額和公允價值：



	2019年12月31日
	少於12個月					12個月或更長時間					總
	估計公允價值		未實現持有虧損總額			估計公允價值		未實現持有虧損總額			估計公允價值		未實現持有虧損總額
	(單位：千)
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	—	$	—		$	—	$	—		$	—	$	—
各州、市政當局和政治分區的義務	28,997		(961		)	254		—			29,251		(961		)
公司和其他證券	22,409		(251		)	1,509		(4		)	23,918		(255		)
商業抵押貸款和資產支持證券	37,723		(303		)	46,623		(407		)	84,346		(710		)
住房貸款抵押證券	36,986		(148		)	24,815		(240		)	61,801		(388		)
可供出售投資總額	$	126,115	$	(1,663	)	$	73,201	$	(651	)	$	199,316	$	(2,314	)

在…2019年12月31日，本公司持有137估計公允價值總額為的固定期限證券 $199.3百萬和未實現毛額損失 $2.3百萬.在這些證券中， 51持續一年以上處於未實現虧損狀態。未實現損失是由利率變化或其他市場因素造成的，並非信貸特定問題。在 2019年12月31日, 89%該公司的固定期限證券的評級為“A-”或更高，並且該公司的所有固定期限證券均根據證券的合同條款進行了預期的息票付款。根據審查，該公司得出的結論是，不是截至年終年度未實現虧損的固定期限證券的非暫時性損害 2019年12月31日.

目錄表



	2018年12月31日
	少於12個月					12個月或更長時間					總
	估計公允價值		未實現持有虧損總額			估計公允價值		未實現持有虧損總額			估計公允價值		未實現持有虧損總額
	(單位：千)
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	—	$	—		$	499	$	(1	)	$	499	$	(1	)
各州、市政當局和政治分區的義務	42,718		(440		)	34,326		(854		)	77,044		(1,294		)
公司和其他證券	62,045		(890		)	12,092		(511		)	74,137		(1,401		)
商業抵押貸款和資產支持證券	93,247		(1,017		)	25,746		(505		)	118,993		(1,522		)
住房貸款抵押證券	24,571		(155		)	55,638		(2,495		)	80,209		(2,650		)
可供出售投資總額	$	222,581	$	(2,502	)	$	128,301	$	(4,366	)	$	350,882	$	(6,868	)

在…2018年12月31日，本公司持有317估計公允價值總額為的固定期限證券 $350.9百萬和未實現毛額損失 $6.9百萬.在這些證券中， 158持續一年以上處於未實現虧損狀態。未實現損失是由利率變化或其他市場因素造成的，並非信貸特定問題。在 2018年12月31日, 86.4%該公司的固定期限證券的評級為“A-”或更高，並且該公司的所有固定期限證券均根據證券的合同條款進行了預期的息票付款。根據審查，該公司得出的結論是，不是具有未實現虧損的固定期限證券或股本證券的非暫時性損害 2018年12月31日.

可供出售固定期限證券的合同到期日

可供出售固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值 2019年12月31日按合同到期日總結如下：



	攤銷		估計數
	成本		公允價值
	(單位：千)
在一年或更短的時間內到期	$	9,940	$	9,990
應在一年至五年後到期	115,480		118,611
在五年到十年後到期	79,235		82,314
十年後到期	142,054		146,858
商業抵押貸款和資產支持證券	195,750		197,970
住房貸款抵押證券	172,358		173,789
總固定到期日	$	714,817	$	729,532

預期到期日可能不同於合同到期日，因為借款人可能有權在有或沒有催繳或預付罰款的情況下催繳或預付債務，貸款人可能有權將證券歸還給借款人。

目錄表

淨投資收益

下表列出了淨投資收入的構成部分：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
利息：
應税債券	$	14,853		$	9,474		$	6,233
市政債券（免税）	3,692			4,298			3,619
現金等價物和短期投資	842			1,017			678
股票證券股息	2,136			2,014			1,041
總投資收益	21,523			16,803			11,571
投資費用	(1,390		)	(1,115		)	(1,002		)
淨投資收益	$	20,133		$	15,688		$	10,569

已實現的投資損益

下表列出了已實現的投資損益：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
固定期限證券：
已實現收益	$	567		$	263		$	220
已實現虧損	(79		)	(17		)	(69		)
固定期限證券的已實現淨收益	488			246			151

股權證券：
已實現收益	556			57			—
已實現虧損	(688		)	(22		)	—
股權證券已實現淨收益（損失）	(132		)	35			—

短期證券-已實現收益	3			—			—
已實現投資淨收益	$	359		$	281		$	151

投資未實現淨收益(虧損)的變化

固定期限證券未實現淨收益變化為 $18.7百萬截至該年度為止2019年12月31日.固定期限證券未實現淨虧損變化為 $6.9百萬截至該年度為止2018年12月31日.固定期限證券未實現淨收益變化為 $5.2百萬截至該年度為止2017年12月31日.截至12月31日的一年中， 2017，股本證券未實現淨收益變化為 $4.2百萬.

保險--法定存款

該公司已投資資產的公允價值為 $6.9百萬和$6.9百萬存放於州監管機構，地址為2019年12月31日和2018，分別為。

目錄表

3. 公允價值計量

公允價值是為每一類金融工具估計公允價值是可行的。公允價值被定義為在計量日為促進市場參與者之間的有序交易而在主要市場上收到的資產價格。市場參與者被認為是獨立的、有知識的、有能力的、願意進行交易的，不會在脅迫下采取行動。公允價值分級披露基於用於計量公允價值的投入的質量。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級計量)。在缺乏流動性或無序的市場中，可能需要對交易價格或報價進行調整，以估計公允價值。

公允價值層次的三個層次定義如下：

第1級-估值方法的投入是對活躍市場上交易的相同資產或負債的報價(未調整)。

第二級--估值方法的投入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入以及市場證實的投入。

第三級-對估值方法的投入對於資產或負債是不可觀察的，並對公允價值計量具有重要意義。

公司投資組合的公允價值是使用其投資經理從國家公認的第三方定價服務(如有)獲得的未經調整的價格來估計的。對於本公司無法從定價服務或經紀人那裏獲得公允價值的證券，公允價值是使用從本公司投資經理那裏獲得的信息來估計的。管理層執行若干程序，以確定綜合財務報表中所列投資價值的合理性2019年12月31日包括1)獲取和審核本公司投資經理的內部控制報告，評估來自第三方定價服務的公允價值，2)與本公司投資經理討論其審核和驗證從第三方定價服務獲得的定價的流程，以及3)審查從本公司投資經理收到的證券定價，並監測個人證券層面的未實現損益的變化。本公司已評估其投資組合中的各類證券，以根據交易活動和市場投入的可觀測性來確定適當的公允價值層次水平。

目錄表

下表為按公允價值經常性計量的資產餘額2019年12月31日和2018，按公允價值層級內的級別劃分。



	2019年12月31日
	1級		2級		3級		總
	(單位：千)
資產
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	112	$	—	$	—	$	112
各州、市政當局和政治分區的義務	—		172,893		—		172,893
公司和其他證券	—		184,768		—		184,768
商業抵押貸款和資產支持證券	—		197,970		—		197,970
住房貸款抵押證券	—		173,789		—		173,789
總固定到期日	112		729,420		—		729,532

股權證券：
交易所買賣基金	54,463		—		—		54,463
不可贖回優先股	—		23,831		—		23,831
總股本證券	54,463		23,831		—		78,294
總	$	54,575	$	753,251	$	—	$	807,826



	2018年12月31日
	1級		2級		3級		總
	(單位：千)
資產
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	611	$	—	$	—	$	611
各州、市政當局和政治分區的義務	—		154,600		—		154,600
公司和其他證券	—		96,752		—		96,752
商業抵押貸款和資產支持證券	—		149,867		—		149,867
住房貸款抵押證券	—		108,421		—		108,421
總固定到期日	611		509,640		—		510,251

股權證券：
交易所買賣基金	38,987		—		—		38,987
不可贖回優先股	—		18,724		—		18,724
總股本證券	38,987		18,724		—		57,711
總	$	39,598	$	528,364	$	—	$	567,962

截至年度，第一級和第二級沒有轉入或轉出 2019年12月31日或2018.截至2011年，沒有按非經常性公平價值計量的資產或負債 2019年12月31日或2018.

由於這些資產的期限較短，現金等值項目的公允價值接近其於2019年12月31日的公允價值。此外，截至2019年12月31日，信貸融資的估計公允價值與其公允價值接近。有關信貸融資的更多信息，請參閲註釋11。

目錄表

4. 遞延保單收購成本

下表列出了截至年度遞延和攤銷的保單購置成本金額：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
年初餘額	$	14,801		$	11,775		$	10,150
遞延保單購置成本：
直接佣金	56,841			40,546			32,927
割讓佣金	(12,373		)	(11,239		)	(9,984		)
其他承保和保單獲取成本	3,727			3,141			2,827
遞延的保單獲取成本	48,195			32,448			25,770
保單購置費用淨額攤銷	(39,432		)	(29,422		)	(24,145		)
年終餘額	$	23,564		$	14,801		$	11,775

保單收購淨成本的攤銷計入隨附綜合收益表和全面收益表的“承保、收購和保險費用”細目中。

5. 承保、收購和保險費用

承保、收購和保險費用包括以下費用：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
發生的承保、收購和保險費用：
直接佣金	$	48,382		$	36,885		$	31,001
割讓佣金	(12,347		)	(10,448		)	(9,799		)
其他運營費用	34,182			26,988			22,944
總	$	70,217		$	53,425		$	44,146

承保、收購和保險費用中的其他運營費用包括工資、員工福利和獎金費用 $27.8百萬, $19.7百萬和$17.7百萬，截至以下年度2019年12月31日, 2018和2017，分別為。

6. 所得税

該公司的子公司提交了美國聯邦所得税合併申報表。根據税收共享協議，KCGI向其子公司收取或向其子公司退還税款，就像KCGI和子公司單獨提交納税申報表一樣確定。公司截至上年度不再接受税務機關的所得税審查 2016年1月1.

目錄表

所得税費用包括年終年度的以下組成部分 2019年12月31日, 2018和2017:



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
當期聯邦所得税支出	$	12,860		$	9,923		$	12,555
遞延聯邦所得税（福利）費用	(125		)	(3,230		)	1,065
所得税費用	$	12,735		$	6,693		$	13,620

該公司支付了$11.6百萬, $9.9百萬和$13.5百萬年終幾年的聯邦所得税 2019年12月31日, 2018和2017，分別。當前應繳所得税為 $0.4百萬在…2019年12月31日，並列入所附合並資產負債表中的“其他負債”。應收當期所得税為$0.8百萬截至2018年12月31日，並列入合併資產負債表中的“其他資產”。

2017年12月22日，美國總裁簽署了《2017年減税和就業法案》(簡稱《TCJA》)，使之成為法律。這項立法顯著改變了美國税法，其中包括將企業所得税税率從35%至21%，2018年1月1日生效。美國公認會計原則要求公司在制定期間認識到税法變化的影響。因此，本公司使用預期收回或支付暫時性差額的年度適用的已制定税率重新計量其遞延税項資產和負債，從而導致減值。$1.9百萬於制定日期，所得税支出增加及遞延税項淨資產相應減少。此外，TCJA還修改了為聯邦所得税目的計算財產和意外傷害保險損失準備金的方式。在計算其應納税所得額時，該公司記錄了未償虧損和虧損調整費用的扣除，並使用美國財政部規定的利率和虧損支付模式進行貼現。TCJA改變了目前基於公司債券收益率曲線的規定利率，並延長了長尾業務虧損賠付模式期限的適用期限。這些變化對2017年後開始的納税年度有效，並有一項過渡規則，將與生效前虧損和虧損調整費用相關的調整分攤到從2018年開始的未來八年。

現行的聯邦所得税税率是21%2019年和2018年以及35%2017年。該公司的所得税前收入的有效所得税税率與現行的聯邦所得税税率不同，摘要如下：



	Year ended December 31,
	2019			2018			2017
	(單位：千)
按聯邦所得税税率計算的所得税費用	$	15,971		$	8,501		$	13,482
行使的股票期權	(2,411		)	(918		)	(471		)
免税投資所得	(577		)	(672		)	(1,064		)
税率變動的影響	—			—			1,915
其他	(248		)	(218		)	(242		)
總	$	12,735		$	6,693		$	13,620

目錄表

遞延所得税資產淨值的重要組成部分概述如下：



	十二月三十一日，
	2019			2018
	(單位：千)
遞延税項資產：
未付虧損和虧損調整費用	$	8,199		$	6,854
未賺取的保費	7,193			4,711
組織成本	162			196
股票薪酬	765			557
國家經營虧損結轉	1,497			708
壞賬準備	570			551
固定期限證券未實現損失	—			837
其他	256			196
扣除扣除前的遞延税項資產	18,642			14,610
減去：估值免税額	(1,592		)	(780		)
遞延税項資產總額	17,050			13,830

遞延税項負債：
固定期限證券未實現收益	3,090			—
股權證券未實現收益	2,995			374
遞延保單獲取成本，扣除放棄佣金	4,949			3,108
無形資產	743			743
損失準備金折扣的過渡調整	1,537			2,060
其他	362			369
遞延税項負債總額	13,676			6,654
遞延税項淨資產	$	3,374		$	7,176

在…2019年12月31日和2018，該公司的淨營業損失結轉（“NOLS”）為 $31.6百萬和$19.5百萬，分別。州NOL可用於抵消未來應税收入或減少應付税款，並於2029年開始到期。

管理層評估與其遞延所得税資產相關的估值津貼的需要。在 2019年12月31日和2018，該公司記錄了與某些州司法管轄區相關的州NOL和遞延所得税資產（扣除預計在未來期間轉回的現有遞延所得税負債）的税務估值撥備。沒有對公司的遞延所得税資產設定其他估值撥備 2019年12月31日和2018由於本公司認為，考慮到可結轉、現有暫時性差異的逆轉和未來的應納税所得額，剩餘的遞延税項資產更有可能實現。

本公司於2019年或2018年並無任何不確定的税務狀況。管理層並不知悉任何會導致任何不確定税務狀況的事件。本公司確認其整個不確定的税務狀況為$1.0百萬2017年，由於訴訟時效失效。確認不確定的税收狀況對實際税率沒有影響，因為它導致當期税額減少，遞延税額抵消性增加。

目錄表

7. 未付損失準備金和損失調整費用

未支付損失準備金和損失調整費用是指公司估計的所有未報告和未報告但未支付的保險索賠的最終成本，以及調整截至資產負債表日或之前發生的這些損失的成本。儲備金是根據所報告索賠的個別個案估值和統計分析估算的。案件準備金是為已向公司報告的個別索賠設立的，通常是由公司的被保險人或其經紀人報告的。根據所提供的信息，通過估計索賠的最終損失，包括與索賠最終解決有關的辯護費用，建立案件準備金。已發生但未報告(“IBNR”)準備金乃採用精算方法釐定，以估計已發生但尚未向本公司報告的虧損。已產生的Bornhuetter-Ferguson精算法(“BF法”)被用來得出公司每項業務的損失準備金估計。該方法根據初始的預期損失率和預期的損失報告模式來估計準備金。由於與預計報告虧損的期間相比，公司的虧損年限有限，因此公司除了使用自己的數據外，還使用行業和同業集團的數據作為選擇預期報告模式的基礎。

作為保留過程的一部分，該公司審查歷史數據，並考慮各種因素對索賠發展模式的影響，包括根據“已提出索賠”與“已發生索賠”制定的政策。以索賠為基礎寫成的保險單隻為投保人提供保險，承保的損失是在保險期間發生的，而且只有在規定的報告期內報告索賠的情況下才能投保。以事故為基礎的保險單為被保險人提供保險，承保因保險單期限內發生的事件而產生的責任，而不考慮實際索賠的時間。因此，與按發生情況開具的保單有關的索賠可能會在保單失效多年後提出。財產損失一般在損失發生之日起的短時間內報告，而在大多數情況下，財產索賠是在相對較短的時間內結清和支付的。

下表列出了未付損失和損失調整費用的合併期初和期末準備金的對賬：



	十二月三十一日，
	2019			2018			2017
	(單位：千)
年初未付損失和損失調整費用準備金淨額	$	313,763		$	267,493		$	194,602
MLQS的換向	—			—			27,929
調整後的虧損準備金和虧損調整費用淨額	313,763			267,493			222,531
已發生虧損和虧損調整費用：
本年度	178,986			135,078			114,960
上一年	(9,423		)	(7,037		)	(11,280		)
已發生的淨虧損和虧損調整費用合計	169,563			128,041			103,680
付款：
本年度	19,054			14,118			13,792
上一年	74,006			67,653			44,926
付款總額	93,060			81,771			58,718
未付損失準備金和損失調整費用淨額，年終	390,266			313,763			267,493
對未付損失可追討的再保險	69,792			55,389			48,224
未付損失準備金和損失調整費用毛額，年終	$	460,058		$	369,152		$	315,717

於截至2019年12月31日止年度內，我們於2018年意外年度的淨虧損及之前的有利發展為9.4百萬。這一有利的發展包括$13.0百萬2018年意外年度及$1.6百萬2017年事故年。這一有利的發展主要是由於其他負債和產品負債業務的報告虧損低於預期。有利的發展被不利的發展所抵消$5.2百萬從2011年到2015年的事故年。不利的發展主要歸因於以下其他負債發生線

目錄表

公事。這種不利的發展主要是由於管理層決定延長精算損失發展因素，以便根據損失經驗中觀察到的趨勢，在更長的一段時間內出現報告的損失，這為公司的IBNR準備金增加了適度的保守性。

於截至2018年12月31日止年度內，我們於2017年意外年度的淨虧損及之前的有利發展$7.0百萬。這一有利的發展包括$6.8百萬對於2017年的事故年，$3.8百萬2016年的事故年。這一有利的發展主要是由於大多數業務領域的報告虧損水平低於預期。有利的發展被不利的發展部分抵消了$3.6百萬從2011年到2015年的事故年。不利的發展主要歸因於其他負債業務。

於截至二零一七年十二月三十一日止年度內，我們於二零一六年發生意外年度之淨虧損及之前於$11.3百萬。這一有利的發展包括$9.4百萬2016年意外年度及$6.0百萬2015年和2014年事故年的有利發展。有利的發展主要是由於大多數業務領域的報告虧損水平低於預期。有利的發展被不利的發展部分抵消了$4.1百萬2011至2013年的事故年。不利的發展主要歸因於其他負債業務。

在2017年前，本公司參與了一項多額度份額條約(“MLQS”)，該條約將其與某些業務相關的部分風險轉移給再保險公司，再保險公司獲得該業務的部分直接書面保費。自2017年1月1日起，本公司將2015年1月1日至2015年12月31日期間剩餘的未償還MLQS減記，使再保險可收回的未償還損失減少約$27.9百萬。減值對公司在適用期間的經營業績或現金流沒有任何影響。

已發生和已支付的索賠發展

以下是截至2019年12月31日發生和支付的索賠發展情況(扣除再保險後)的信息，以及累計索賠頻率和IBNR負債總額以及淨髮生索賠金額中包括的報告索賠的預期發展情況。下面的開發和索賠持續期表格不包括折算的MLQS合同，這將扭曲與這些交易有關的發展模式。已報告的累計索賠數量是按每個索賠報告的。

有關截至2010年12月31日至2018年12月31日止年度已發生和已付索賠發展的信息作為未經審計的補充信息呈列。

屬性



	已發生索賠和索賠調整費用，扣除再保險
	截至12月31日止年度，										截至2019年12月31日
事故年	2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019		IBNR負債總額加上報告索賠的預期發展		累計報告的索賠件數
	(千美元)
2015	$	1,394	$	880	$	857	$	872	$	869	$	—	63
2016			4,177		3,392		3,301		3,278		14		286
2017					12,473		11,705		11,676		65		1,038
2018							11,559		12,004		236		643
2019									14,914		2,384		598
							總		$	42,741

目錄表



	累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險
	截至12月31日止年度，
事故年	2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
	(千美元)
2015	$	584	$	706	$	832	$	865	$	869
2016			1,867		3,257		3,265		3,265
2017					9,938		11,233		11,602
2018							9,132		11,646
2019									9,852
							總		37,234
			2015年之前所有未償負債，扣除再保險						—
			索賠負債和索賠調整費用，扣除再保險						$	5,507

歷史索賠期限

以下是截至2019年12月31日平均歷史索賠期限的補充信息：



按年齡劃分的已發生索賠的平均年度支付百分比，扣除再保險
	(未經審計)
年	1		2		3		4		5
屬性	70.3	%	22.1	%	5.9	%	1.9	%	0.4	%

傷亡-索賠



	已發生索賠和索賠調整費用，扣除再保險
	截至12月31日止年度，																				截至2019年12月31日
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014年未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019		IBNR負債總額加上報告索賠的預期發展		累計報告的索賠件數
	(千美元)
2010	$	778	$	805	$	679	$	737	$	946	$	916	$	894	$	883	$	876	$	872	$	13	14
2011			4,246		3,844		3,646		3,609		3,560		3,374		3,261		3,225		3,206		102		76
2012					7,913		5,749		4,205		3,102		2,845		2,477		2,314		2,207		261		138
2013							15,238		11,639		9,113		7,917		7,002		6,463		6,128		629		228
2014									18,847		14,289		11,748		11,217		10,948		10,988		1,239		273
2015											18,883		16,777		14,896		13,583		13,942		2,024		257
2016													19,170		14,694		14,675		14,322		3,248		309
2017															18,116		17,096		16,121		5,024		366
2018																	22,429		20,235		10,949		448
2019																			34,693		27,450		504
																	總		$	122,714

目錄表



	累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險
	截至12月31日止年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計		2019
	(千美元)
2010	$	—	$	79	$	368	$	393	$	862	$	859	$	859	$	859	$	859	$	859
2011			139		1,037		1,392		2,116		3,044		3,042		3,042		3,065		3,104
2012					153		475		877		1,024		1,090		1,882		1,946		1,946
2013							499		1,915		4,436		5,070		5,320		5,439		5,482
2014									435		1,865		5,039		6,384		8,290		9,415
2015											217		4,496		7,562		9,238		11,371
2016													1,158		3,015		6,907		9,839
2017															340		4,897		8,252
2018																	507		5,030
2019																			2,487
																	總		57,785
			索賠負債和索賠調整費用，扣除再保險																$	64,929

傷亡-發生



	已發生索賠和索賠調整費用，扣除再保險
	截至12月31日止年度，																			截至2019年12月31日
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計	2019		IBNR負債總額加上報告索賠的預期發展		累計報告的索賠件數
	(千美元)
2010	$	843	$	771	$	531	$	460	$	458	$	404	$	406	$	429	402	$	406	$	59	49
2011			5,839		5,940		5,757		7,340		7,613		8,142		8,375		9,023	9,379		471		226
2012					16,977		17,436		18,803		20,401		20,579		22,001		22,401	23,223		1,716		581
2013							30,616		28,771		28,037		29,039		31,731		33,248	33,973		4,016		840
2014									47,805		40,668		38,049		36,678		39,313	41,859		7,980		1,158
2015											59,717		51,739		49,122		52,100	54,697		13,117		1,322
2016													61,440		55,680		53,549	55,534		19,588		1,318
2017															71,126		67,151	68,985		33,798		1,373
2018																	86,157	78,331		56,169		1,297
2019																		112,266		99,970		951
																	總	$	478,653

目錄表



	累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險
	截至12月31日止年度，
事故年	2010 未經審計		2011 未經審計		2012 未經審計		2013 未經審計		2014 未經審計		2015 未經審計		2016 未經審計		2017 未經審計		2018 未經審計	2019
	(千美元)
2010	$	4	$	37	$	59	$	113	$	263	$	261	$	273	$	313	346	347
2011			207		1,596		2,519		3,788		4,575		6,363		6,868		8,510	8,693
2012					757		4,441		7,850		11,238		14,382		16,474		19,383	20,707
2013							1,099		4,469		7,957		14,890		21,348		26,715	28,248
2014									698		3,081		8,489		17,576		23,771	31,026
2015											941		3,161		12,685		28,385	37,690
2016													1,099		6,015		17,225	28,924
2017															1,581		9,352	22,407
2018																	2,638	10,995
2019																		3,944
																	總	192,981
					索賠負債和索賠調整費用，扣除再保險													$	285,672

歷史索賠期限

以下是截至2019年12月31日平均歷史索賠期限的補充信息：



	按年齡劃分的已發生索賠的平均年度支付百分比，扣除再保險
	(未經審計)
年	1		2		3		4		5		6		7		8		9		10
傷亡-索賠	4.5	%	20.2	%	25.3	%	12.5	%	20.4	%	9.5	%	0.9	%	0.2	%	0.6	%	—	%
傷亡-發生	2.4	%	9.9	%	13.7	%	19.0	%	18.3	%	12.1	%	6.3	%	11.1	%	5.1	%	—	%

已發生和已付索賠開發與未付索賠責任和索賠調整費用的對賬

已發生和已付索賠淨額開發表與綜合財務狀況表中索賠負債和索賠調整費用的對賬如下：



(單位：千)	2019年12月31日
未償負債淨額
屬性	$	5,507
傷亡-索賠	64,929
傷亡-發生	285,672
未付索賠和索賠調整費用的負債，扣除再保險	356,108

就未付的申索可追討的再保險
屬性	3,119
傷亡-索賠	9,852
傷亡-發生	56,821
就未支付的申索而可追討的再保險總額	69,792
未分配的索賠調整費用	34,158
未付索賠和索賠調整費用的總負債	$	460,058

8. 再保險

該公司從其他保險公司（“再保險公司”）購買再保險，以限制其面臨的鉅額損失，並使其能夠承保有足夠限額的保單以滿足保單持有人的需求。在再保險交易中，保險

目錄表

公司將其部分或全部風險轉讓或沖銷給獲得部分保費的再保險人。保險的放棄並不合法解除公司對保單全額承保的主要責任，因此，如果再保險人未能履行再保險協議項下的義務，公司將被要求支付損失並承擔收款風險。

下表總結了再保險對承保和賺取保費的影響：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
書面：
直接	$	389,569		$	275,538		$	223,191
假設	125			—			—
割讓	(47,633		)	(39,924		)	(33,719		)
網站書面	$	342,061		$	235,614		$	189,472

賺取：
直接	$	330,464		$	250,397		$	209,426
假設	104			—			—
割讓	(47,587		)	(37,709		)	(33,373		)
淨賺	$	282,981		$	212,688		$	176,053

已發生損失和損失調整費用扣除再保險可收回金額（已發生損失和損失調整費用） $27.2百萬, $25.5百萬和$12.2百萬在過去幾年裏2019年12月31日, 2018和2017，分別為。

再保險餘額

如果任何再保險人無法履行再保險協議下承擔的義務，則再保險分出就存在信用風險。未付損失的再保險可收回金額為 $69.8百萬和$55.4百萬，位於2019年12月31日和2018，分別。已付損失的再保險可收回金額為 $2.8百萬和$1.4百萬在…2019年12月31日和2018，分別為。與再保險有關的轉讓未賺取保費為$16.1百萬和$16.1百萬，位於2019年12月31日和2018，分別為。對於被認為無法收回的金額，確定免税額。本公司評估其再保險人的財務狀況，並監察因其對個別再保險人的風險敞口而產生的信貸風險集中情況。所有再保險應收賬款均來自A.M.最好的評級為“A”(優秀)或更高。為了進一步降低再保險可收回餘額的信用風險，本公司收到了某些再保險公司的信用證，這些再保險公司沒有根據美國州保險法規被授權為再保險公司。本公司並無就與其再保險結餘有關的可疑賬目計提撥備2019年12月31日和2018在考慮了目前所有可獲得的信息後，認為這是適當的；然而，現有再保險公司的信用質量惡化或再保險協議的糾紛可能會導致未來的費用。

在…2019年12月31日，應收再保險淨額，定義為已支付和未支付的再保險可收回款項和放棄的未到期保費減去應支付的再保險款項的總和，從五所代表的再保險人 88.8%總餘額的一部分。

9. 股東權益

股本

公司的法定股本包括400,000,000普通股，面值$0.01每股，以及100,000,000優先股股份，面值 $0.01每股2011年，沒有發行或發行的優先股 2019年12月31日或2018年12月31日。

目錄表

公開發行

2019年8月12日，公司完成承銷公開發行 741,750 其普通股股份的價格為 $93.00 每股，其中包括 96,750 根據承銷商購買額外股份的選擇權出售給承銷商的股份。扣除承銷商折扣、佣金和發行費用後，該公司從發行中獲得了約200萬美元的淨收益 $65.9百萬.

分紅宣言

在……上面2019年2月14日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年3月14日致所有有記錄的股東 2019年2月28日.

在……上面2019年5月23日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年6月13日致所有有記錄的股東 2019年6月3日.

在……上面2019年8月15日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年9月12日致所有有記錄的股東 2019年8月29日.

在……上面2019年11月13日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.08每股普通股。該股息已支付 2019年12月12日致所有有記錄的股東 2019年11月29日.

在……上面2020年2月13日，公司董事會宣佈派發現金股息$0.09每股普通股。該股息支付於 2020年3月12日致所有有記錄的股東 2020年2月28日.

基於股權的薪酬

2016年7月27日，Kinsale Capital Group，Inc. 2016年綜合激勵計劃（“2016年激勵計劃”）生效。2016年激勵計劃由公司董事會薪酬、提名和公司治理委員會管理，規定向高級官員、員工、董事、獨立承包商和顧問授予股票期權、限制性股票、限制性股票單位和其他股票獎勵。2016年激勵計劃項下可供發行的普通股股數不得超過 2,073,832.

該公司確認的股權薪酬費用總額為 $2.7百萬, $1.6百萬和$0.7百萬於截至二零一九年、二零一八年及二零一七年十二月三十一日止年度內，本集團已於二零一七年十二月三十一日止年度內完成。

股票期權

2016年7月27日，董事會批准，公司授予， 1,036,916行使價格等於首次公開發行價格的股票期權 $16.00每股期權的最長合同期限為 10年並投入 4授予之日後每年同等分期付款。2016年授予的期權的加權平均授予日期公允價值為 $2.71每股。

所授予期權的價值是在授予日期使用布萊克-斯科爾斯定價模型並使用以下假設估計的：



無風險收益率	1.26	%
股息率	1.25	%
預期股價波動⁽¹⁾	18.50	%
預期壽命(以年為單位)⁽²⁾	6.3年份


⁽¹⁾	預期波動率基於公司在行業內的競爭對手。


⁽²⁾	由於公司沒有足夠的歷史數據來確定股票期權獎勵的預期期限，因此使用簡化方法計算預期期限，即期權合同期限及其正常歸屬期的平均值。

目錄表

截至年員工股票期權計劃下的期權活動摘要 2019年12月31日，截至該日止年度的變化如下：



	股份數量		加權平均行權價		加權平均剩餘合同年數	合計內在價值(千)
截至2018年12月31日未償還	804,303		$	16.00
授與	—		—
被沒收	(18,068	)	16.00
已鍛鍊	(171,890	)	16.00
截至2019年12月31日未償還	614,345		$	16.00	6.6	$	52,625
可於2019年12月31日行使	393,614		$	16.00	6.6	$	33,717

已行使期權的總內在價值為 $11.9百萬截至年底止年度2019年12月31日和$4.7百萬截至年底止年度2018年12月31日。自.起2019年12月31日，該公司擁有$0.3百萬未確認的基於股份的薪酬支出預計將計入加權平均期間的收益0.6好幾年了。

限制性股票獎

2019年，董事會批准了2016年激勵計劃下的限制性股票獎勵，本公司也批准了這些獎勵。限制性股票獎勵在授予之日估值，並將在一段時間內歸屬一年至四年與贈款的週年紀念日相對應。限制性股票獎勵的公允價值是根據本公司股份於授出日的收市價釐定，或如授出日無股份買賣，則按股份出售前最後一日釐定。除了對限制性股票的可轉讓性施加限制外，非既得限制性股票的持有者擁有充分的股東權利，包括投票權和獲得現金股利的權利。限制性股票獎勵的未歸屬股份及應計股息(如有)於終止向本公司服務或受僱於本公司時被沒收。

以下是截至本年度的股權補償計劃下所有限制性股票活動的摘要：



	2019年12月31日
	股份數量		加權平均授予日期每股公允價值
期初未歸屬未清償債務	92,465		$	52.98
授與	62,015		$	80.59
既得	(27,628	)	$	51.53
被沒收	(4,129	)	$	60.58
期末未歸屬未清償債務	122,723		$	67.01

員工可以選擇放棄股份，以支付因授予限制性股票獎勵而產生的預扣税義務。截至年底止年度2019年12月31日、因限制性股票獎勵歸屬而預扣税款的限制性股票總計 7,365.

截至2019年和2018年12月31日止年度，公司授予的限制性股票獎勵的加權平均授予日公允價值為 $80.59和$52.99，分別為。有幾個不是截至2017年12月31日止年度授予的限制性股票獎勵。截至年度授予的限制性股票獎勵的公允價值 2019年12月31日曾經是$2.1百萬。截至2018年或2017年12月31日止年度內，沒有授予限制性股票獎勵。截至 2019年12月31日，該公司擁有$6.5百萬預計在加權平均期間計入收益的未確認股票薪酬費用總額 3.0好幾年了。

目錄表

後續事件

董事會授予 4,428根據2016年公司非員工董事激勵計劃，於2020年1月1日持有的限制性股票。限制性股票於授予日期具有公允價值 $101.66每股並將按直線法歸屬一年句號。

10. 每股收益

下表代表綜合財務報表所載每股基本及稀釋盈利計算的分子與分母的對賬：



	Year ended December 31,
	2019		2018		2017
	(單位為千，每股數據除外)
淨收入	$	63,316	$	33,787	$	24,901

加權平均已發行普通股-基本	21,528		21,090		20,992
根據股票補償安排發行的股票的稀釋效應：
股票期權	570		591		506
限制性股票獎勵	38		4		—
根據股票補償安排發行的股票的總稀釋效應	608		595		506
加權平均已發行普通股-稀釋後	22,136		21,685		21,498

普通股每股收益：
基本信息	$	2.94	$	1.60	$	1.19
稀釋	$	2.86	$	1.56	$	1.16

大約有54千人和大約8.6%萬截至2019年12月31日和2018年12月31日止年度的反攤薄股票獎勵。有幾個不是截至2017年12月31日止年度的反攤薄股票獎勵。

每股基本收益的計算方法是將歸屬於普通股股東的收益除以該期間已發行普通股的加權平均股數。每股攤薄收益的計算方法是，普通股股東應佔收益除以期內已發行普通股的加權平均流通股，包括使用庫存股方法確定的期間可能稀釋的普通股。

11. 信貸協議

於2019年5月28日，本公司訂立信貸協議(“信貸協議”)，向本公司提供$50.0百萬高級無擔保循環信貸安排(“信貸安排”)和未承諾手風琴功能，允許公司增加額外的承諾額$30.0百萬。該信貸安排的到期日為2024年5月28日。信貸安排下的借款將用於為公司新總部的建設提供資金，也可能用於營運資金和一般企業用途。

目錄表

信貸安排項下的利息支出為 $0.2百萬截至2019年12月31日止年度，並作為在建房地產項目的一部分資本化。更多詳情請參閲注1。支付的利息是 $0.1百萬截至2019年12月31日的年度。截至2018年12月31日或2017年12月31日，無未償還信貸協議。

12. 或有事件

或有事項是公司正常運營過程中發生的，預計不會對公司的財務狀況或經營業績產生重大影響。然而，不利的結果是可能的，並可能對公司的財務狀況和運營業績產生負面影響。

13. 員工福利計劃

該公司已根據《國內税收法》第401（k）條制定了固定繳款員工退休計劃（“計劃”）。與該計劃相關的費用為 $1.3百萬, $1.0百萬和$1.0百萬在……裏面2019, 2018和2017，分別為。

14. 其他全面收益(虧損)

下表彙總了其他全面收益(虧損)的組成部分：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(單位：千)
本期間發生的未實現所得税前收益(虧損)：
固定期限證券	$	19,190		$	(6,664	)	$	5,371
股權證券⁽¹⁾	—			—			4,192
期間產生的未實現收益(虧損)總額，未計所得税	19,190			(6,664		)	9,563
所得税	(4,029		)	1,399			(3,094		)
期間產生的扣除所得税後的未實現收益(虧損)	15,161			(5,265		)	6,469
較少的改敍調整：
可供出售投資的已實現投資淨收益	489			258			132
所得税	(102		)	(54		)	(47		)
重新定級調整計入淨收入	387			204			85
其他全面收益(虧損)	$	14,774		$	(5,469	)	$	6,384

目錄表

⁽¹⁾ 2018年1月1日生效的ASU 2016-01《金融工具--總體：金融資產和金融負債的確認和計量》取消了股權投資的可供出售分類，並要求股權證券的公允價值變化在淨收益中確認。

出售可供出售的證券導致金額從累積的其他全面收入重新分類為本期收益的已實現收益或虧損。重新分類調整的相關税收影響計入當期收益的所得税費用。有關更多信息，請參見注釋2。

15. 承銷信息

該公司擁有一可報告部門，超額和盈餘保險部門，主要通過其承保部門提供商業超額和盈餘責任和財產保險產品。按承保部門劃分的毛保費如下：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019		2018		2017
	(單位：千)
商業廣告：
施工	$	71,035	$	50,879	$	48,587
小企業	63,181		44,368		34,896
過多傷亡	51,225		37,398		30,260
商業地產	29,115		9,166		5,609
產品責任	26,333		20,049		14,288
專職醫療	23,962		16,815		10,645
一般傷亡事故	23,279		17,625		15,865
專業責任	20,029		16,717		12,956
生命科學	17,821		14,505		12,408
能量	15,371		15,586		13,544
管理責任	14,820		8,161		4,123
醫療保健	5,963		5,725		6,235
環境	5,179		2,205		2,046
內陸水運	3,467		2,046		967
商業保險	1,674		1,096		816
公共實體	580		1,193		1,265
總商業廣告	373,034		263,534		214,510
個人：
人身保險	16,660		12,004		8,681
個人總	16,660		12,004		8,681
總	$	389,694	$	275,538	$	223,191

施工承保承包商的商業一般責任保險，重點是新住宅建設、住宅改建和翻新以及商業建築。

小企業承保較小風險的商業一般責任，重點是工匠承包商和與房產相關的風險。

目錄表

過多傷亡承保超額責任，超出上述一般意外傷害、建築、產品責任和小企業部門的風險。承保範圍包括我們的主要責任保單和其他保險公司的保單。該部門還承保了超額責任，而不是其他運營商承保的主要商業汽車責任保單。2019年，以前由能源和環境部門承保的某些業務現在由該部門承保，上一年的金額已重新分類，以符合本年度的列報。

商業地產承保災難風險，包括製造設施、政府和市政建築、專業建築、寫字樓和一般商業物業、空置物業，以及娛樂和零售設施。

產品責任承保各種消費品、商業和工業產品的製造商、分銷商和進口商的一般商業責任。

專職醫療承保商業一般責任、專業責任及有關聯營健康及社會服務風險的超額責任，包括輔助生活設施、家庭健康護理機構及門診醫療設施。

一般傷亡事故承保酒店、居所及零售等方面的一般法律責任及酒類法律責任，並承擔類似的物業責任損失風險。

專業責任承保中小型非醫療專業責任風險。我們承保的風險類別包括會計師、建築師和工程師、財務規劃師、保險代理人、律師、房地產經紀人和某些其他職業。

生命科學承保膳食補充劑、醫療器械、藥品、生物製劑、保健和美容產品、耐用醫療設備和臨牀試驗的製造商、分銷商和開發商的一般責任、產品責任和專業責任。

能量承保從事能源生產或分銷或採礦業務的企業(包括鑽探商、租賃經營者、承包商及產品製造商)的商業一般責任、污染責任、專業責任及超額責任。如前所述，在2019年期間，以前由該部門承保的某些業務現在由超額意外險部門承保，上一年的金額已重新分類，以符合本年度的列報。

管理責任承保董事及高級職員責任、僱傭實務責任及受託責任，承保各種商業及政府風險。

醫療保健承保內科醫生、外科醫生、牙醫、脊椎按摩師和足科醫生的醫療專業責任。政策既包括個人，也包括小型實踐團體。

環境承保各類商業風險的商業一般責任、污染責任及專業責任，當中存在營運性質或與處所有關的環境風險。如前所述，在2019年期間，以前由該部門承保的某些業務現在由超額意外險部門承保，上一年的金額已重新分類，以符合本年度的列報。

內陸水運承保各種內陸海運保險，包括建築商險、承包商設備險、運輸險和移動設備險。

商業保險通過我們的全資經紀人Aspera承保小額賬户的商業一般責任。

公共實體承保執法專業責任和學校董事會責任。

目錄表

人身保險將房主的保險寫在人造房屋上，由於沿海位置的原因，有災難性的風險敞口。

該公司與以下公司有業務往來二非關聯保險經紀公司產生了$47.2百萬和$41.1百萬截至2019年12月31日的年度毛保費，相當於12.1%和10.5%毛保費的比例。在截至2019年12月31日的一年中，沒有其他經紀商產生了10.0%或更多的毛保費。

16. 法定財務信息

金銷保險按照州監管當局規定或允許的會計慣例管理其賬目，這些做法在某些方面與公認會計準則不同。在從法定會計原則轉換為公認會計原則時，典型的調整包括遞延保單收購成本、納入法定未確認資產以及將與固定到期日相關的未實現淨收益或虧損計入股東權益。本公司沒有使用任何與規定的法定會計做法不同的許可做法。

金賽爾保險的法定淨收入和法定資本及盈餘2019年12月31日, 2018，以及2017現將當時結束的各年度的情況摘要如下：



	Year ended December 31,
	2019		2018		2017
	(單位：千)
法定淨收入	$	40,917	$	34,206	$	23,841
法定資本和盈餘	348,811		233,500		213,833

金銷保險須遵守基於風險的資本(“RBC”)要求。RBC是NAIC開發的一種方法，用於考慮保險公司的規模和風險狀況，確定保險公司支持其整體業務運營的最低法定資本額。確定RBC數額的公式是使用各種因素計算的，這些因素基於感知的風險程度而加權，這些因素適用於某些財務餘額和金融活動。公司實際資本的充足性是通過與RBC結果的比較來評估的，這是由公式確定的。未將法定資本和盈餘維持在超過公司行動水平RBC的公司被要求採取特定行動。2019年12月31日和2018，Kinsell保險的實際法定資本和盈餘大幅超過監管要求。

Kinsell保險公司向Kinsell支付的股息受到州保險法的限制，規定無需事先獲得阿肯色州監管機構的批准即可支付。根據阿肯色州法律，最大股息分配限於下列較大者10%截至上一年12月31日的投保人盈餘或上一日曆年度的法定淨收入(不包括已實現資本利得)。股息支付還限於投保人可用盈餘中來自其業務淨利潤的那部分。金賽爾保險年內可支付的最高股息分配2020未經事先批准的是$40.7百萬.

目錄表

17. 未經審計的選定季度財務數據

以下是未經審計的季度運營業績摘要：



	2019年季度
(單位為千，每股數據除外)	第一		第二		第三		第四

毛保費	$	84,626	$	94,947	$	97,984	$	112,137
總收入	72,185		72,572		78,327		92,804
淨收入	18,720		13,767		12,976		17,853
綜合收益	25,500		20,322		16,218		16,050
每股收益-基本	$	0.88	$	0.65	$	0.60	$	0.81
稀釋後每股收益	$	0.86	$	0.63	$	0.58	$	0.79



	2018年季度
(單位為千，每股數據除外)	第一		第二		第三		第四

毛保費	$	63,847	$	69,981	$	69,546	$	72,164
總收入	50,126		54,947		60,137		56,904
淨收入	7,287		10,112		11,940		4,448
綜合收益	2,431		9,096		9,987		6,804
每股收益-基本	$	0.35	$	0.48	$	0.57	$	0.21
稀釋後每股收益	$	0.34	$	0.47	$	0.55	$	0.20

由於已發行普通股加權平均值的差異，每股季度收益可能與全年報告的總額不符。

目錄表

附表I

金賽爾資本集團。及附屬公司

投資摘要-關聯方投資以外的其他投資



投資類型	攤銷成本		公允價值		資產負債表上顯示的金額
	(單位：千)
固定期限：
美國國債和美國政府機構的義務	$	110	$	112	$	112
各州、市政當局和政治分區的義務	166,312		172,893		172,893
公司和其他證券	180,287		184,768		184,768
商業抵押貸款和資產支持證券	195,750		197,970		197,970
住房貸款抵押證券	172,358		173,789		173,789
總固定到期日	714,817		729,532		729,532

股權證券：
普通證券交易所交易基金	40,842		54,463		54,463
不可贖回優先股	23,403		23,831		23,831
總股本證券	64,245		78,294		78,294
總投資	$	779,062	$	807,826	$	807,826

見所附獨立註冊會計師事務所報告。

100

目錄表

附表II

金賽爾資本集團。及附屬公司

註冊人簡明財務信息

資產負債表



	十二月三十一日，
	2019		2018
	(單位：千)
資產
現金及現金等價物	$	14,726	$	10,016
子公司應收賬款	16,836		1,001
對子公司的投資	391,071		251,591
遞延税項資產	519		369
可收回的所得税	—		787
其他資產	208		549
總資產	$	423,360	$	264,313


負債與股東權益
負債：
應付賬款和應計費用	$	260	$	308
應付所得税	434		—
信貸安排	16,744		—
其他負債	42		19
總負債	17,480		327

股東權益：
普通股	222		212
額外實收資本	229,229		158,485
留存收益	162,911		106,545
累計其他綜合收益(虧損)	13,518		(1,256		)
股東權益	405,880		263,986
總負債和股東權益	$	423,360	$	264,313

請參閲隨附的説明。

請參閲隨附的獨立註冊會計師事務所報告。

101

目錄表

附表II

金賽爾資本集團。及附屬公司

註冊人簡明財務信息

利潤表和綜合利潤表



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
	(單位：千)
收入：
來自子公司的管理費	$	4,502		$	3,215		$	2,037
總收入	4,502			3,215			2,037

費用：
其他運營費用	2,473			2,457			2,526
其他費用	2,742			1,598			652
總費用	5,215			4,055			3,178

所得税前虧損	(713		)	(840		)	(1,141		)
所得税優惠	(2,714		)	(1,158		)	(739		)
子公司淨收益中的權益前收益(虧損)	2,001			318			(402		)
子公司淨收入中的權益	61,315			33,469			25,303
淨收入	63,316			33,787			24,901

其他全面收益(虧損)：
子公司其他全面收益（虧損）中的權益	14,774			(5,469		)	6,384
綜合收益總額	$	78,090		$	28,318		$	31,285

請參閲隨附的説明。

請參閲隨附的獨立註冊會計師事務所報告。

102

目錄表

附表II

金賽爾資本集團。及附屬公司

註冊人簡明財務信息

現金流量表



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
	(單位：千)
經營活動
淨收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901
將淨收入與業務活動中使用的現金淨額進行調整：
遞延税金(福利)費用	(150		)	(170		)	429
股票補償費用	2,742			1,597			652
子公司未分配收益中的權益	(61,315		)	(33,469		)	(25,303		)
經營性資產和負債的變動	(14,247		)	(633		)	(1,583		)
從子公司收到的股息	5,000			11,500			4,500
經營活動提供的現金淨額(用於)	(4,654		)	12,612			3,596

投資活動
對子公司的繳款	(68,391		)	—			—
投資活動所用現金淨額	(68,391		)	—			—

融資活動
已發行的普通股，扣除交易成本	65,879			—			—
發行普通股，行使股票期權	2,750			1,808			1,077
對股份支付預扣税和匯出的工資税	(617		)	—			—
已支付的股息	(6,929		)	(5,906		)	(5,039		)
來自信貸安排的收益	17,300			—			—
發債成本	(628		)	—			—
融資活動提供(用於)的現金淨額	77,755			(4,098		)	(3,962		)
現金和現金等價物淨變化	4,710			8,514			(366		)
年初現金及現金等價物	10,016			1,502			1,868
年終現金及現金等價物	$	14,726		$	10,016		$	1,502

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請參閲隨附的獨立註冊會計師事務所報告。

103

目錄表

KINSALE CAPITAL GROUP，Inc.

註冊人簡明財務信息

簡明財務資料附註

1.完善會計政策

組織

Kinsell Capital Group，Inc.是一家在特拉華州註冊的保險控股公司，成立於2009年6月3日，目的是收購和管理保險實體。

陳述的基礎

隨附的簡明財務報表採用權益法編制。根據權益法，對合並子公司的投資自收購之日起在合併子公司的未分配收益中按成本加權益列報。這些簡明財務報表應與公司的綜合財務報表一併閲讀。上一年的某些數額已重新分類，以符合本年度的列報方式。

估計和假設

根據公認會計原則編制簡明財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響簡明財務報表和隨附的披露中報告的金額。這些估計值本身就會發生變化，實際結果可能最終與這些估計值不同。

信貸協議

根據公司的選擇，根據貸款是歐洲美元貸款還是備用基本利率(ABR)貸款，信貸安排下的貸款可能會受到不同利率的影響。歐洲美元貸款的年利率等於適用利息期的調整後LIBOR加上1.75%的保證金。ABR貸款的年利率等於最優惠利率、紐約聯邦儲備委員會利率或一個月調整後的LIBOR中較高的一個，外加0.75%至1.75%的適用保證金，具體取決於特定ABR貸款適用的利率選項。截至2019年12月31日，有$17.3百萬信貸安排項下未償還債務，扣除債務發行成本$0.6百萬，加權平均利率為3.75%.信貸融資項下的總利息支出為 $0.2百萬截至2019年12月31日止年度，並作為在建房地產項目的一部分資本化。更多詳情請參閲注1。支付的利息是 $0.1百萬截至2019年12月31日的年度。截至2018年12月31日或2017年12月31日，無未償還信貸協議。

104

目錄表

來自子公司的股息

向Kinsale Capital Group，Inc.支付現金股息由其全資子公司Kinsale Insurance Company $5.0百萬截至2019年12月31日止年度， $11.5百萬截至2018年12月31日的年度，以及 $4.5百萬截至2017年12月31日止年度。

105

目錄表

附表V

金賽爾資本集團。及附屬公司

估值及合資格賬目



			添加		扣除額
(單位：千)	天平在開始時週期的		量收費至費用		量註銷或處置		天平在末尾週期的

截至2019年12月31日的年度：
應收保費備抵	$	2,615	$	835	$	745	$	2,705
遞延税項資產的估值準備	780		812		—		1,592

截至2018年12月31日的年度：
應收保費備抵	2,112		663		160		2,615
遞延税項資產的估值準備	690		90		—		780

截至2017年12月31日的年度：
應收保費備抵	1,977		488		353		2,112
遞延税項資產的估值準備	623		67		—		690

見所附獨立註冊會計師事務所報告。

106

目錄表

項目9. 會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧

不適用。

第9A項。控制和程序

信息披露控制和程序的評估

我們維持披露控制和程序，旨在確保根據交易所法案要求在公司報告中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並傳達給公司管理層，包括公司首席執行官總裁和公司首席財務官兼財務主管高級副總裁，以便及時就所需披露做出決定。任何控制和程序，無論設計和操作得多麼好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。公司管理層在公司首席執行官總裁和首席財務官兼財務主管高級副總裁的參與下，評估了截至本年度報告10-k表格所涵蓋期間結束時公司披露控制程序和程序的設計和運作的有效性。基於該評估，公司首席執行官總裁和公司首席財務官兼財務主管高級副總裁得出結論，截至2019年12月31日，公司的披露控制和程序在合理的保證水平下有效地實現了他們的目標。

管理層關於財務報告內部控制的報告

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404節的規定，管理層評估了截至目前我們對財務報告的內部控制的有效性。2019年12月31日。管理層財務報告內部控制報告和公司獨立註冊會計師事務所財務報告內部控制有效性報告2019年12月31日載於本年度報告表格10-k第II部分第8項。

財務報告內部控制的變化

於2019年第四季度，我們對財務報告的內部控制並無重大影響或合理地可能對本公司的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

項目9 B. 其他信息

不適用。

107

第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

第10項所要求的信息以參考Kinsell Capital Group，Inc.的最終委託書的方式併入，該委託書將於本年度報告10-k表格涵蓋的財政年度結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

項目11.高管薪酬

第11項所要求的信息以參考Kinsell Capital Group，Inc.的最終委託書的方式併入，該委託書將於本年度報告所涵蓋的10-k表格所涵蓋的財政年度結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項

第12項所要求的信息通過參考Kinsell Capital Group，Inc.的最終委託書併入，該委託書將於本年度報告所涵蓋的10-k表格所涵蓋的財政年度結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

第13項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

第13項所需的信息通過引用最終的Kinsale Capital Group，Inc.合併。委託聲明應在本年度報告涵蓋的財年結束後120天內向SEC提交，表格為10-k。

項目14.主要會計費用和服務

第14項所需的信息通過引用最終的Kinsale Capital Group，Inc.合併。委託聲明應在本年度報告涵蓋的財年結束後120天內向SEC提交，表格為10-k。

108

目錄表

第四部分

項目15.證物和財務報表附表

以下Kinsale Capital Group，Inc.的合併財務報表。和子公司作為本報告第8項-財務報表和補充數據的一部分進行歸檔：



		頁面
1. 審核綜合財務報表
管理層關於財務報告內部控制的報告		64
獨立註冊會計師事務所報告		64
截至2019年12月31日和2018年12月31日的合併資產負債表		68
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日止年度的綜合收益表和全面收益表		69
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的綜合股東權益變動表		70
截至二零一九年、二零一八年及二零一七年十二月三十一日止年度之綜合現金流量表		71
合併財務報表附註		72
2.財務報表附表
附表一--投資摘要--關聯方投資以外		100
附表II-註冊人的簡明財務信息-僅限於母公司		101
附表五--估值和合格賬户		106

所有其他財務明細表不是相關指示所要求的，或者是不適用的，因此被省略。

項目16.表格10-K摘要

沒有。

目錄表

展品索引



展品數		描述
3.1		第二次修訂和重新修訂的金賽爾資本集團公司註冊證書(通過參考2018年5月24日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-k表報告的附件3.1合併而成)
3.2		修訂和重新修訂金賽爾資本集團的章程(通過參考2018年5月24日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-k表格報告的附件3.2而併入)
4.1		證券説明
10.1+		金賽爾資本集團2016年綜合激勵計劃(參照2016年7月18日向美國證券交易委員會備案的S-1表格登記説明書修正案第1號附件10.4併入)
10.1a+		金賽爾資本集團2016年綜合激勵計劃優秀獎項修正案(參考2018年2月28日提交給美國證券交易委員會的公司10-k年報附件10.1a納入)
10.2a+		股票期權授予通知書及獎勵協議表格(僱員)(參考2016年7月18日向美國證券交易委員會提交的S-1表格登記説明書修正案1附件10.5a而併入)
10.2b+		股票期權授予通知書及獎勵協議書表格(董事)(於2016年7月18日向美國證券交易委員會提交的S-1表格登記説明書第105號億修正案附件合併)
10.3+		限制性股票獎勵協議表格(參考2018年2月28日提交給美國證券交易委員會的公司10-k表格年度報告附件10.3併入)
10.4+		金賽爾管理公司和邁克爾·P·凱霍於2009年6月4日簽署的僱傭和仲裁協議(通過引用2016年7月1日提交給美國證券交易委員會的S-1表格登記聲明的附件10.7而併入)
10.5		金賽爾資本集團與其每一名董事和高管之間的賠償協議表(參考2016年7月18日提交給美國證券交易委員會的S-1表格登記説明書修正案第1號附件10.8併入本文)
10.6		作為借款人的Kinsell Capital Group，Inc.、作為行政代理的摩根大通銀行和貸款人之間的信貸協議，日期為2019年5月28日(通過參考2019年5月29日提交給美國證券交易委員會的公司當前報告8-k表的附件10.1併入)
21.1		Kinsale Capital Group，Inc.子公司列表
23.1		獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所同意
31.1		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席執行官進行認證
31.2		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席財務官進行認證
32.1*		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官的認證
32.2*		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席財務官的認證
101.INS**		XBRL實例文檔(該實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中)
101.SCH**		XBRL分類擴展架構文檔
101.卡爾**		XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.定義**		XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.實驗室**		XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.前**		XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)


*	本證明被視為未根據《交易法》第18條提交，或受該條規定的責任約束，也不應被視為通過引用納入根據《證券法》或《交易法》提交的任何提交中。


**	附有本年度報告。根據S-t法規第406億條規則，根據1933年證券法第11或12條的目的，這些交互式數據文件被視為未提交或未成為註冊聲明或招股説明書的一部分，並且根據交易法第18條的目的，這些交互式數據文件被視為未提交。


+	補償計劃或安排

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目錄表

簽名

根據1934年證券交易法第13或15（d）條的要求，登記人已正式促使以下籤署人代表其簽署本報告，併為此正式授權 2020年3月2日。



	KINSALE CAPITAL GROUP，Inc.
	作者： /s/ Michael P. Kehoe 邁克爾·P·基霍總裁兼首席執行官

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。



簽名	標題	日期

/s/ Michael P. Kehoe
邁克爾·P·基霍	董事首席執行官總裁	2020年3月2日
	(首席行政主任)
/s/ Bryan P. Petrucelli
布萊恩·P·彼得魯切利	首席財務官兼財務主管高級副總裁	2020年3月2日
	(首席財務會計官)
/s/史蒂文·J·本辛格
史蒂文·J·本辛格	主任	2020年3月2日

/s/ Anne C. Kronenberg
安妮·C Kronenberg	主任	2020年3月2日

/s/羅伯特·利平科特三世
羅伯特·利平科特三世	主任	2020年3月2日

/s/詹姆斯·J·裏奇
詹姆斯·J·裏奇	主任	2020年3月2日

/s/弗雷德裏克·L.小拉塞爾
弗雷德裏克·L小拉塞爾	主任	2020年3月2日

/s/ Gregory m.分享
Gregory M.分享	主任	2020年3月2日

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