目錄表

根據2007年4月2日提交給美國證券交易委員會的文件

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格20-F

¨依據第12(B)或(G)條作出的註冊陳述

1934年《證券交易法》

或

x根據第13或15(D)條提交的年度報告

1934年《證券交易法》

截至2006年12月31日的財政年度

或

¨根據第13或15(D)條提交的過渡報告

1934年《證券交易法》

對於 的過渡期 到

¨根據第13或15(D)條提交的空殼公司報告

1934年《證券交易法》

委託檔案編號：1-14734

達能集團

(註冊人的確切姓名載於其章程)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：

根據該法第12(G)條登記或將登記的證券：無

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：無

註明截至 年報所述期間結束時，各發行人S類別資本或普通股的流通股數量：

260,864,746股普通股，2006年12月31日每股面值0.50歐元

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

是X編號¨

如果本報告是年度報告或過渡報告，請用勾號表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。

是-否x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求：

是X編號¨

用複選標記指示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器還是非加速文件服務器 。參見《交易法》規則12b-2中的加速文件服務器和大型加速文件服務器的定義。(勾選一項)：

勾選 標記登記人選擇遵循的財務報表項目：

項目17--項目18x

如果這是年度報告， 通過勾選標記表明註冊人是否是空殼公司（定義見《交易法》第120億.2條）。

是-否x

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目錄

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信息展示

在本年度報告中，公司指的是達能集團，達能集團或集團指的是達能集團及其合併子公司和股權附屬公司。本文中提及的所有貨幣都是美國的貨幣；提及法國是指法蘭西共和國；提及歐元或歐元是指參與歐洲貨幣聯盟的歐盟成員國(包括法國)的貨幣。

本公司已於2007年4月26日召開S下一次股東大會。

除非上下文另有要求，否則本文中所有提及特定產品的市場或市場份額，均指包裝產品的市場，不包括可能以其他方式銷售或銷售的產品。除非另有説明，有關市場份額和地位的信息是以銷量為基礎的。本文中提及的所有新鮮乳製品和乳製品企業或市場均指加工乳製品，不包括牛奶、奶油和黃油。所有提到的包裝水都是指瓶裝水和大容器出售的水。本年度報告所載的市場佔有率及銷量數據 由本公司部分根據從多個第三方渠道取得的統計數字及其他資料編制而成。此外，該公司還利用自己對競爭對手銷售額和客户購買量及庫存水平的調查。

公司 以公制單位維護和發佈與其業務相關的統計信息，如公噸和數千升。一公噸相當於1000公斤或2204磅，1000升相當於大約264加侖。

本年度報告中的各種金額和百分比已四捨五入 ，因此可能不是100%。

自1990年12月以來，本公司在美國贊助了一項美國存託憑證(ADR)計劃，由北卡羅來納州花旗銀行作為存託機構。根據該計劃發行的美國存托股份或ADS已根據表格F-6的註冊聲明向美國證券交易委員會註冊。每一個這樣的美國存托股份代表着五分之一的份額。自1997年11月20日以來，這些美國存託憑證已在紐約證券交易所掛牌上市，交易代碼為DA。達能集團已達到目前的美國存託憑證申報限額。因此，花旗銀行作為託管銀行，將不再接受為達能集團發行美國存託憑證的普通股存款，直至另行通知。集團 達能ADR計劃仍然開放，以取消ADR。

關於前瞻性陳述的警告性聲明

本年度報告中包含的某些非歷史事實的陳述，包括但不限於題為第3項.關鍵信息和風險因素第4項.有關達能集團的信息，特別是第5項？經營和財務回顧和展望第11項.關於市場風險的定量和定性的披露是對未來預期的陳述.前瞻性陳述(在1933年美國證券法第27A節和1934年美國證券交易法第21E節修訂的含義內)可以通過使用前瞻性術語來識別，如相信、預期、可能、預期、將會、將繼續、應該、將、將、尋求或預期或其否定或其他變體，或類似的術語，或通過對戰略、計劃或意圖的討論。儘管公司認為其預期是基於合理的假設，但這些前瞻性陳述受到許多風險和不確定性的影響。可能導致實際結果與前瞻性陳述中預期的結果大不相同的風險包括但不限於：

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敬請讀者仔細審閲及考慮本公司作出的各項披露，試圖就影響本公司S業務的因素向有利害關係的各方提供意見，包括在標題第3項.關鍵資料及風險因素第4項下所作的披露.有關達能集團的資料，特別是第 分節第3項及第5項有關達能的經營及財務回顧及展望，以及本公司向證券交易委員會呈交的6-K表格的其他定期報告.公司不打算，也不承擔任何義務，更新本年度報告中提出的任何行業信息或前瞻性陳述，以反映後續事件或情況。

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第一部分

項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

第2項：優惠統計數據和預期時間表

不適用。

項目3.關鍵信息

選定的財務數據

本公司以歐元發佈其合併財務報表。僅為方便讀者，本年度報告包含按特定匯率將某些歐元金額轉換為美元的內容。這些折算不應被解釋為 表示折算的金額實際上代表了此類美元金額，或者原始金額可能已經或可能按指定的匯率或任何其他匯率折算成美元。除非另有説明， 歐元兑換成美元的匯率為1.3197美元兑1.00美元，或0.7577美元兑1.00美元，這是2006年12月29日紐約聯邦儲備銀行為海關目的認證的歐元電匯中午買入價(中午買入價)。有關2002年至今歐元/美元匯率的信息，請參閲下面的匯率信息。

除非另有説明，本年度報告中包含的財務信息是根據歐盟採納的國際財務報告準則(IFRS)編制的，該準則在某些重要方面與美國公認會計原則(美國公認會計原則)不同。有關國際財務報告準則與美國公認會計準則之間的主要差異的描述，以及淨收益和股東權益與美國公認會計準則之間的對賬情況，請參閲本年度報告其他部分所載S截至2004年、2005年和2006年12月31日止年度的經審計綜合財務報表(合併財務報表)附註2。

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下表載列本集團截至二零零六年十二月三十一日止三年期間的選定綜合財務數據。該等數據摘錄或派生自本集團的綜合財務報表，並以綜合財務報表及其附註及項目5.營運及財務回顧及展望(包括於本年度報告其他部分)為參考，並應一併閲讀。綜合財務報表已由獨立註冊公眾會計師事務所普華永道審計公司審計，其日期為2007年3月27日的報告顯示，該報告也出現在本年度報告中。

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下表根據美國公認會計原則提供本集團截至二零零六年十二月三十一日止五年期間的選定綜合財務數據。

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匯率信息

下表列出了在指定的時間段和日期內，由紐約聯邦儲備銀行為海關目的認證的電匯外幣在紐約市的中午買入率的某些信息，以1美元兑1.00美元表示。這些費率僅為方便讀者而提供， 不是本公司在編制本年度報告其他部分所包括的綜合財務報表時使用的費率。該集團的一般財務報告採用法國銀行公佈的匯率。未説明歐元可能已經或可能以這些匯率或任何其他匯率兑換成美元。

歐元和美元之間的匯率波動將影響以美元相當於股票的歐元計價價格，從而影響美國存託憑證的市場價格。此外，匯率波動將影響美國存託憑證持有人收到的任何現金股息的美元等值。

關於匯率波動對S集團經營業績的影響的討論，見項目5.經營和財務回顧及展望：匯率變動的影響。

風險因素

除了本年度報告中包含的其他信息外，潛在投資者應仔細考慮以下描述的風險。以下所述的風險 並不是本集團面臨的唯一風險。本集團目前不知道或本集團目前認為不重要的其他風險亦可能影響其業務運作。任何此等風險均可能對S集團的業務、財務狀況或經營業績 造成重大不利影響。

S集團產品或其他生產商的同類產品實際或據稱受到污染或變質，可能會損害S集團的聲譽及其經營業績和財務狀況

本集團S業務可能因其若干主要產品或其他生產商銷售的同類產品實際或據稱受到污染或變質而受到負面影響。S集團的大部分產品，如新鮮乳製品，必須在一定的温度下保存，以保持其風味和營養價值，並避免污染或變質。根據特定類型的食品，在生產週期的每個階段都存在污染或變質的風險，包括

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購買和交付牛奶等食品原材料，加工和包裝食品，將成品儲存和交付給分銷商和食品零售商，以及在最終銷售點儲存和擱置成品。在瓶裝水方面，S供應的達能天然來源可能受到污染。此外，作為推廣健康成分強的產品戰略的一部分，該集團正在開發越來越多由有機材料製成的複雜產品，特別是益生菌。倘若發現或指稱達能S的若干產品受到污染或變質，不論該等產品是否在達能S的控制下，本集團的S淨銷售額、經營業績及財務狀況可能會受到重大不利影響。此外，有關其他食品製造商的某些產品的產品質量控制不足的報告或指控，可能會對本集團S產品的銷售產生負面影響。專家組認為，它已採取措施限制污染風險，特別是通過對其場地進行定期審計、與具有國際地位的科學組織結盟以及實施零容忍質量保證和食品安全政策。

集團運營市場的不穩定可能會損害其業務

S集團的業務受到在多個國家開展業務所帶來的風險和不確定因素的影響，這些國家可能面臨或最近可能經歷過經濟或政府不穩定，特別是在拉丁美洲、亞洲和中東。此外，開展S集團業務的一些國家 法律環境欠發達和不穩定，對利潤和投資資本的匯回保持控制，徵收税款和其他款項，並對跨國公司的活動實施限制， 有時具有追溯性。管理層相信，已採取並將繼續採取適當措施，將S集團國際業務產生的風險降至最低。然而， 不能保證本集團的財務業績不會受到經濟或政治環境低迷、任何地區性危機或重大監管變化的重大影響。

季節性消費週期和天氣狀況可能會導致S集團部分產品的需求波動，並影響經營業績

S集團部分產品市場受季節性消費週期及天氣情況影響，可能對S集團中期及年度業績產生負面影響。特別是，瓶裝水和飲料在夏季的幾個月裏經歷了需求高峯期。因此，本集團S於該等月份的銷售額普遍較高。相反，相對涼爽的夏季氣温，如2004年發生在歐洲，可能會導致飲料，特別是瓶裝水的銷售大幅減少，從而可能對S集團的經營業績產生重大不利影響。

食品和包裝原材料價格上漲和短缺可能對S集團的經營業績產生不利影響

本集團S經營業績可能受原材料供應及定價影響，主要為生產達能S食品及飲料產品所需的材料(主要包括牛奶、小麥、糖及可可)及其產品包裝所需的材料(主要包括聚酯及聚氯乙烯塑料及紙箱用輕質紙板)。全球或地區供需水平的變化、天氣狀況和政府控制等因素可能會對食品和包裝原材料的價格產生重大影響。原材料價格大幅上漲 (如果不通過漲價轉嫁給客户)或供應持續中斷可能對S集團的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

S集團的經營業績和財務狀況可能會受到匯率變化的影響

本集團以歐元公佈 綜合財務報表。此外，於二零零六年，S集團約48%的綜合淨銷售額及約60%的交易營業收入以歐元計價。然而，S集團的大部分資產、負債、銷售、成本和收益都以資產、負債、銷售、成本和收益計價

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歐元以外的貨幣，特別是人民幣、美元和受美元影響的貨幣、英鎊或波蘭茲羅提。因此，與將反映在綜合財務報表中的金額換算成歐元相比，本集團面臨該等貨幣相對於歐元的價值波動的風險。這些匯率波動，尤其是與這些主要非歐元貨幣相關的匯率波動，可能會對S集團的經營業績產生重大影響。特別是，歐元相對其他貨幣的升值減少了對S集團綜合業績的貢獻的歐元價值以及以該等其他貨幣維持其財務賬目的子公司的財務狀況。此外，如果集團在跨境交易中產生不同貨幣的費用和影響銷售，匯率波動也會影響該等交易的盈利能力。由於S集團的國際化戰略，預計隨着時間的推移，國際業務對合並淨銷售額、經營業績和淨收入的貢獻將繼續增加。

S集團對主要客户的依賴和市場集中度的提高可能會對S集團實現目標利潤率的能力產生負面影響，並降低其競爭力

雖然達能產品的最終消費者是個人零售客户，但達能的產品主要銷售給主要的零售和雜貨連鎖店。分銷市場已經變得越來越集中。2006年，S集團全球十大客户合計約佔S集團合併淨銷售額的28%。這些客户中有六家是法國公司，而S集團最大的客户家樂福佔S集團2006年合併淨銷售額的約8%。S集團對主要客户的依賴或市場集中度的任何增加，都可能對集團的利潤率和競爭力產生負面影響。

該集團依賴數量有限的供應商提供某些產品和服務。

根據其優化採購程序的政策，本集團集中向有限數量的供應商採購某些材料或分包服務，例如新鮮乳製品活動中使用的發酵劑或信息技術服務。若該等供應商未能向本集團供應本集團所需數量的 物資，或如該等供應商未能在規定時間內提供服務，則可能對本集團的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

政府法規的變化可能會損害集團的S業務

作為消費品和飲料生產商，S集團的活動受到國家當局和國際組織的廣泛監管，包括環境、衞生、質量控制和税法方面的監管。S集團的活動也可能受到各國為限制國際貿易而設置的各種壁壘或制裁。在保護健康和人類安全方面，該集團的活動也受到越來越嚴格的監管，尤其是關於該集團銷售的產品對健康有益的斷言。S集團的活動可能會因該等法規的任何重大變化而受到不利影響。雖然本集團相信已採取適當措施以透過環境管理政策限制與該等活動有關的風險，尤其包括在其所有 場地設立定期檢查(工業、環境及質量控制)，但引入更高標準或更嚴格的法規可能需要額外投資，併為本集團帶來可觀的成本。

S集團在某些市場的主導地位可能會導致濫用支配地位或反競爭行為的指控

在其某些市場，該集團是市場領導者。因此，該集團可能會被指控濫用支配地位或使用反競爭做法。該等指控可能影響本集團的聲譽，導致司法程序，並可能對S集團的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

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S集團的經營業績和財務狀況可能會因其信息系統故障而受到影響

本集團愈來愈依賴資訊科技網絡系統取得數字數據，作為其營運管理決策的依據。這些應用程序或通信網絡的任何故障都可能延遲或影響某些決策，並導致 經濟損失。

集團可能無法充分保護其知識產權

鑑於品牌認知度對其業務的重要性，本集團已投入大量精力保護其知識產權組合，包括商標註冊，例如商標達能,依雲和 Lu。該集團還使用安全措施來保護其專利、許可證和專有配方。然而，本集團不能確定其已採取的步驟將足以充分保護其知識產權，或 第三方不會侵犯或挪用其專有權利。此外，與歐洲或北美相比，集團運營所在的一些國家對知識產權的保護較少。如果本集團 無法保護其所有權不受侵犯或挪用，其未來的財務業績和發展業務的能力可能會受到損害。

勞資糾紛可能導致停工、罷工和中斷

本集團過去已實施，並可能在未來繼續實施重組措施，包括關閉工廠及裁員，以降低生產成本、提高設施效率、發揮協同效應及迴應不斷轉變的市場需求。重組可能損害其員工關係，並導致包括停工、罷工和中斷在內的勞資糾紛，進而可能對S集團的業務或財務業績產生不利影響。

競爭可能導致S集團利潤率下降和盈利能力下降

達能S的每一條主營業務所在的市場都是競爭激烈的市場，其中有大型國際集團和眾多本土參與者。在西歐和北美，達能服務的市場趨於相對成熟，因此對市場份額的競爭尤為激烈。關於S集團在西歐和北美以外的業務，某些國際食品和飲料集團在某些產品線和某些新興市場也擁有重要地位，並尋求擴大這些地位或進入新市場。此外，某些零售和雜貨連鎖店已經開發了自己的自有品牌，而達能的某些S客户也提供了他們自己的競爭產品。因此，本集團必須繼續努力加強品牌的銷售力和優質形象，差異化產品，改善經營效率和管理，以維持或增加利潤 。若未能保持競爭力，將對S集團的經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

S集團的銷售額可能受到其主要地理市場的整體經濟趨勢的影響

作為主要的消費品生產商，S集團的經營業績可能會受到其主要地理市場的整體經濟趨勢的影響。在經濟放緩時期，消費者的購買決策可能會受到特定消費行為的影響，從而對集團S的淨銷售額造成負面壓力。

集團的S戰略嚴重依賴於收購，這涉及到風險

S集團的戰略是成為其運營的每個市場的領導者。在食品和飲料行業持續集中的背景下，這一戰略涉及通過收購和聯盟尋求外部增長機會。這些收購和聯盟可能會帶來負面影響

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如果本集團在整合過程中不成功或未能實現其預期的協同效應和從該等收購中節省的成本，則會對本集團的S業務產生影響。 此外，與集團在某些實體中的合作伙伴的關係受文件或協議管轄，這些文件或協議可允許在此類合作伙伴同意或未經集團同意的情況下作出某些決定。這些限制可能使專家組難以通過這些實體實現其目標。最後，與合作伙伴簽署的某些協議可能會使本集團受制於認沽期權，特別是在本集團控制權發生變化的情況下。

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項目4.達能集團信息

歷史與發展

達能集團是一家匿名者協會是根據法蘭西共和國法律組織的一種有限責任公司形式。它於1899年2月2日成立。根據1941年修訂的達能S集團章程，S公司的存續期限為141年，即，直至2040年12月13日，除非提前解散或延期。其主要辦事處位於法國巴黎75009號豪斯曼大道17號，電話號碼為(+33)1.44.35.20.20。S公司在美國的代理商是丹農公司，位於美國紐約塔裏敦懷特普萊恩斯路120號，郵編：10591-5536。

該公司在巴黎商業和公司登記處註冊(巴黎商業和社會登記處)，號碼：552032534。

S玻璃公司的起源可以追溯到1966年，當時法國玻璃製造商Glaces de Boussois和Verrerie Souchon Neuvesel合併為Boussois Souchon Neuvesel或BSN。1967年，福萊特玻璃和玻璃容器的銷售額約為1.5億歐元。1970年，BSN開始了食品行業的多元化計劃，並先後收購了BrasSeries{br>Kronenburg、SociétéEuropéenne de Brasserie和SociétéAnonime des Eaux Minérales d Ewing，這三家公司當時是BSN的玻璃容器的主要客户。作為這些收購的結果，BSN 成為法國S在啤酒和瓶裝水以及嬰兒食品領域的市場領先者，這在當時是依雲集團S的產品線之一。1973年，BSN與法國乳製品和麪食集團Gervais Danone合併，成為法國最大的食品飲料集團S，1973年的綜合銷售額約為14億澳元，其中52%來自食品和飲料銷售。

在20世紀70年代和80年代的剩餘時間裏，百勝餐飲集團在出售了福萊特玻璃業務後，專注於食品和飲料行業的擴張，主要是在西歐。這一擴張包括收購比利時、西班牙和意大利的主要啤酒廠；美國酸奶生產的領先者丹農公司；擁有Lu和歐洲其他主要餅乾生產商的法國控股公司Générale餅乾公司；納貝斯科公司在法國、意大利、英國和亞洲的餅乾子公司；以及意大利加爾巴尼和領先的奶酪製造商S。因此，百勝餐飲集團以1989年74億歐元的綜合銷售額，成為歐洲第三大多元化食品集團，在法國、意大利和西班牙排名第一。

從20世紀90年代初開始，BSN推行了一項戰略，整合其主要業務線，在西歐發展協同效應，並向不斷增長的市場擴張。此外，BSN還為西歐以外的發展戰略鋪平了道路。因此，BSN通過一系列重大收購和合資企業擴大了其業務範圍，並加強了其品牌組合。在西歐，BSN收購了法國的Volvic，以加強其在瓶裝水行業的地位。在西歐以外，BSN奉行積極的收購戰略，在亞太地區、拉丁美洲和東歐以及南非和中東等選定市場進行國際擴張。

1994年，集團更名為達能集團，更名為S集團國際知名品牌，以鞏固其作為國際食品飲料集團的地位，增強達能品牌的營銷實力。

1997年，S集團管理層決定在全球範圍內專注於三項核心業務(新鮮乳製品、飲料和餅乾以及穀類產品)。自那以後，該集團完成了幾項重要的食品雜貨、意大利麪、即食餐和糖果業務的剝離，主要是在法國、比利時、意大利、德國和西班牙。1999年和2003年，集團分別出售了BSN Glasspack資本的56%和44%，BSN Glasspack是其玻璃容器業務的控股公司。2000年，集團將其大部分歐洲啤酒業務出售給了行業內的不同公司，包括蘇格蘭和紐卡斯爾。2002年，該集團出售了持有這些品牌的Kro Beer Brands克羅南堡和1664其中包括：意大利奶酪和肉類業務(加爾巴尼)；以及在中國的啤酒生產活動。2005年，集團銷售了 調味汁

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在英國和美國的活動，以及2006年1月在亞洲的醬料活動。此外，2005年，該集團最終決定退出歐洲啤酒業務，出售其在西班牙Mahou公司的權益。自1997年以來的這些資產剝離總計約為59億澳元的淨銷售額。

這一戰略使達能能夠將其財務和人力資源 集中在具有強大商業潛力且集團在當地擁有領先地位的產品線上，並通過內部增長、戰略收購和創建公司來追求其在西歐以外的擴張。

自1998年以來，該小組圍繞三項核心活動進行組織：

2006年的重點事件

S集團2006年營收達140.73億澳元，較2005年增長8.1%。按不變匯率及合併範圍計算，收入增長9.7%，為本集團有史以來表現最佳之一，尤其是在第四季度。2006年營業利潤率連續第12年增長25個基點，達到13.60%，而2005年為13.35%，儘管運輸成本和某些原材料的價格大幅上漲，特別是塑料 。

2006年，集團再次展示了其在地理範圍和產品範圍方面創新和擴展其品牌和產品版圖的能力。在生鮮乳製品業務方面，本集團(I)成功推出Activia在美國的產品線 和塞尼亞，一種100%的蔬菜特產大豆產品，在法國和西班牙，以及(Ii)滲透到歐洲的有機產品市場，推出Les 2 Vaches des Fermiers Du BioLine在法國，並收購了愛爾蘭公司Glenisk的權益。在飲料業務方面，該集團為其產品開發了新的模式，在法國、德國和英國推出了一系列風味產品，並繼續部署其功能飲料V 和咪宗。在餅乾和穀類產品業務方面，集團繼續其品牌擴張政策，推出Mini Ourson產品，以及在其美味產品線中推出新口味TUC和 其天皇產品線

最後，作為其保持業務盈利增長戰略的一部分，本集團於2006年完成了股權的出售和收購(見項目5.經營和財務回顧及前景概述和綜合財務報表附註3)。特別是，該集團：

業務 概述

達能是全球領先的食品公司之一，2006年全球銷售額和營業收入分別約為141億歐元和19億歐元。以產量計，達能是全球領先的生鮮乳製品生產商、第二大餅乾和穀類產品生產商以及第二大包裝水生產商。達能品牌包括S等國內和國際市場領軍企業達能 (丹農在美國)，世界領先的生鮮乳製品品牌 S；依雲，世界領先的瓶裝靜水品牌S；Volvic、集團S等國際主要瓶裝靜水品牌；Lu，歐洲領先餅乾品牌S； 娃哈哈，中國領先的瓶裝水品牌；以及水瓶，領先的

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印度尼西亞的包裝水品牌。此外，集團通過其子公司BléDina也是法國嬰兒食品市場的領導者。 總體而言，全球約80%的銷售額是通過在當地市場的領先地位實現的。

S集團的國際擴張戰略，通過內部和外部兩方面的增長，使西歐以外的淨銷售額大幅增長。這些銷售額佔2006年總淨銷售額的50%，而1995年這一比例不到15%。

品牌名稱達能 (丹農於美國)目前約佔S集團淨銷售額的49%，按不變匯率及合併範圍計算，於二零零六年錄得接近8%的增長。除了新鮮乳製品外，該品牌還擴展到某些其他產品，如美國和某些歐洲國家的瓶裝水，以及亞洲某些國家的餅乾。S集團旗下四個品牌(達能, Lu, 依雲和娃哈哈)佔S集團淨銷售額約70%。這四個品牌在2006年按不變匯率計算的淨銷售額增長率和合並範圍超過10%。

此外，集團還開發了兩個益生菌乳製品系列，名稱為Actimel一方面，Activia和傳記另一種是一系列低脂產品，名稱為 尾部罰款,維他利納，以及系列，以及一個從圖像幀為兒童設計的系列產品，以品牌著稱達諾尼諾, 狗狗，以及佩蒂熱爾韋。這些品牌正逐步擴展到集團所在的所有國家/地區，佔集團2006年S淨銷售額增長的45%。

達能出口S的主要產品是瓶裝水，主要以名牌為主依雲和Volvic. 依雲2006年出口到約150個國家和地區，在英國、德國和日本擁有強大的市場份額。沃爾沃是德國領先的無氣礦泉水品牌和日本領先的進口水品牌。

集團還制定了內部和外部增長戰略，旨在 在發達國家和新興國家之間建立地理平衡。在這方面，專家組確定了新的地理區域(新邊疆運動這些地區構成了增長地區：中國、印度尼西亞、墨西哥、俄羅斯和美國的新鮮乳製品。這些新的地理區域佔S集團2006年淨銷售額的28%。

業務戰略

S集團的戰略依賴於(I)專注於三類具有重要健康和福祉元素的產品， (Ii)強大和集團化的品牌名稱，並通過持續的廣告活動保持活力，(Iii)發達國家和新興國家之間的均衡地理分佈，以及(Iv)雄心勃勃的創新戰略， 由對消費者期望的不斷了解支持。

本集團近年持續的內部增長是基於本集團有能力銷售優質產品以滿足本地市場的需求，包括(I)改善新收購公司的產品銷售，(Ii)推出新興國家大量消費者可接觸到的產品，以發展包裝食品的大眾消費及確保未來對本集團品牌S的需求；及(Iii)利用S集團的營銷專長，銷售已在其他國家銷售的增值產品，以配合購買力的提升及消費趨勢的發展。本集團相信，亞洲和拉丁美洲的人口趨勢和經濟發展將在中期內導致市場大幅擴張，儘管可能出現經濟困難。隨着當地人口購買力的逐步提高，加上中產階級的發展，預計將增加對瓶裝飲料和品牌食品的需求。

本集團將繼續遵循其三大業務線將盈利增長的戰略，作為發展模式，以保證本集團S的價值觀和專業性。

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2007年，達能S的目標是實現按固定匯率計算的6%至8%的增長率，並通過(I)集中於充滿活力的保健產品，特別是新鮮乳製品，(Ii)為一些主要品牌做廣告和推廣，(Iii)在長期增長前景最好的國家，特別是中國、墨西哥和印度尼西亞擁有顯著的市場份額，(Iv)在每一業務領域的當地市場佔據強大的領先地位，以及(V)基於消費者的滿意度提供有前途的創新。

淨銷售額 按不變匯率和合並範圍計算的增長預計將繼續成為改善S集團經濟業績的主要力量，這是由於本集團繼續領先於產生有利組合效應的產品，以及本集團在幾個新興市場取得了關鍵規模的成就。同時，該集團將繼續推動旨在提高其全球效率和廣泛號召力的許多舉措。在艱難的國際經濟環境下，在沒有重大危機的情況下，達能和S 2007年的目標是將其交易運營收入增加7%至10%，提高按不變匯率計算的綜合交易運營利潤率，並將合併範圍 提高20個基點以上，並將當前每股淨收益增加10%以上。

本集團將繼續其進行收購的政策，以鞏固目前的地位，並在其每個業務線 保持領先的本地市場地位。由於有大量自由現金流量(定義為經營活動提供的現金流量減去出售淨資本開支)，以及淨負債水平(定義為流動及非流動金融負債減去現金、現金等價物及有價證券，不包括與授予少數股東的購股權有關的金融負債)，代表經營活動提供的現金流量不足一年(不包括營運資本淨額變動)，集團擁有維持增長所需的資源。

產品和市場

下表顯示了2004年、2005年和2006年按業務線和主要地理區域分列的綜合淨銷售和交易營業收入。

業務線

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地理區域

生鮮乳製品

達能於2006年的生鮮乳製品淨銷售額超過79億韓元，約合460萬噸，是全球領先的生鮮乳製品生產商，約佔S全球市場份額的20%，在集團所在國家的加權平均市場佔有率約為36%，是最接近的競爭對手的四倍。達能S這一業務線的主要產品是酸奶和類似產品，合計佔達能S 2006年新鮮乳製品總淨銷售額的近95%，其餘部分為嬰兒食品，主要在法國銷售。BLéDina品牌。

主要市場。歐洲的銷售額佔新鮮乳製品淨銷售額的67%，世界其他地區的銷售額佔33%。達能S生鮮乳製品在歐洲的主要市場是法國、西班牙、德國、意大利和比荷盧三國，這些國家加起來佔達能S 2006年生鮮乳製品銷售額的45%多一點。在世界其他地區，S集團的主要市場為美國、墨西哥、阿根廷和巴西。這一部門正在實施地域擴張戰略，目標是在2007年至2011年期間每年在五個新國家設立辦事處。這一戰略還伴隨着一項持續的努力，即在價格和分銷方面使該細分市場的主要產品線變得容易獲得。

在法國，達能是新鮮乳製品市場的領先者，佔整個市場的三分之一以上。達能銷售酸奶和類似產品以及其他新鮮乳製品，主要是根據達能 品牌名稱。該集團也是法國嬰兒食品市場的領先者，其品牌BLéDina。在經歷了2004年和2005年的負增長之後，主要由於法國艱難的消費環境以及競爭對手的零售和折扣品牌，這一細分市場在法國的銷售額在2006年略有正增長。

在西班牙，達能擁有西班牙領先的生鮮乳製品生產商S公司57.15%的權益，在西班牙市場佔有約46%的份額。達能也是意大利領先的酸奶生產商，市場佔有率約為25%。

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在德國，達能在一個相對分散的市場中處於領先地位，2006年這一細分市場的銷售額增長了11%以上。達能還通過在比利時和葡萄牙設立的生產子公司在比利時和葡萄牙銷售其產品，並通過銷售達能S產品線的營銷子公司和特許經營權在荷蘭、丹麥、愛爾蘭、奧地利、瑞士、芬蘭、瑞典和希臘銷售其產品。

在英國，達能是英國生鮮乳製品市場的第二大參與者，也是低脂產品的第三大參與者，這特別是因為這個品牌形狀.

2006年，該集團創建了專門生產有機新鮮乳製品的Stonifield Europe公司。斯托尼菲爾德歐洲公司的第一項計劃是收購愛爾蘭有機新鮮乳製品領先者Glenisk 37%的股份。

在東歐，達能是波蘭、匈牙利、捷克、保加利亞、羅馬尼亞和土耳其的領先生鮮乳製品生產商。在這些國家中的每一個，達能 品牌名稱是食品市場上品牌知名度最高的品牌之一。該集團在俄羅斯佔有重要地位，在俄羅斯，S集團的產能在2004年和2005年大幅增長，這是S集團之一新邊疆運動由於其潛在的增長潛力，它將成為世界上最大的發展中國家。此外，該集團還在克羅地亞和波羅的海國家擁有市場。2006年，該集團通過收購JSC Molochnyi Zavod？Rodich，加強了在烏克蘭的業務。

無論是從淨銷售額還是銷量來看，達能都是拉美地區領先的生鮮乳製品生產商。達能在墨西哥、阿根廷和巴西的市場處於領先地位。此外，專家組於2007年2月宣佈與哥倫比亞Alqueria公司成立一家合資企業，以開發哥倫比亞的新鮮乳製品市場。在北美，集團 在加拿大和美國均佔據領先地位。美國的生鮮乳製品企業，包括丹農公司和有機產品市場的領先者斯托尼菲爾德農場，是新邊疆運動由於其強大的增長潛力，中國已成為世界上最大的發展中國家之一。2006年，按不變匯率和合並範圍計算，這一細分市場在美國的銷售額增長了11%以上，這主要是由於成功推出Activia產品線於2006年1月推出。

2005年和2006年，集團加強了在北非/中東地區的業務，特別是在阿爾及利亞，集團於2006年控制了達能公司；在埃及，集團於2005年收購了Olait公司(更名為達能乳業埃及公司)；在沙特阿拉伯，集團於2005年控制了Al Safi Danone公司。達能公司和達能公司是各自市場的領先者。本集團亦擁有摩洛哥、突尼斯及以色列主要生鮮乳製品生產商的少數權益，而這些國家均在各自的國家擁有領先地位。此外，該集團還在南非開展業務，持有達能三葉草的多數股權。

本集團目前正積極拓展亞太地區的生鮮乳製品市場。該集團已通過許可協議在澳大利亞開展業務多年，並通過合資企業Calpis Ajinomoto Danone在日本開展業務。該集團最近在中國、印度、孟加拉國和泰國建立了自己的業務，並加強了在日本的業務。在日本，本集團持有益力多的少數權益，本集團於2004年初與益力多建立合作伙伴關係，目的是進一步 加速兩家公司在功能食品市場的增長，並加強其在益生菌方面的市場領導地位。2005年和2006年，這一合作伙伴關係導致在印度和越南成立了合資企業，目標是開發當地的益生菌市場。2007年1月，本集團收購了合資企業Calpis Ajinomoto Danone的全部股份。名為達能日本的新實體將與味之本保持密切合作，味之本將繼續作為達能日本的生鮮乳製品的獨家經銷商，而Calpis將繼續作為某些原材料的供應商。在中國，持有上海光明乳業20%權益的本集團於2006年底與蒙牛乳業有限公司訂立合資協議，在中國開發、生產及分銷新鮮乳製品。集團持有該合資公司49%的股份，這得益於蒙牛乳業S的領導地位

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中國新鮮乳製品市場。2005年，該集團在上海開設了一個新的研發中心，以加快其在亞洲生鮮乳製品市場的發展。在孟加拉國，該集團於2006年與Grameen集團合作創建了Grameen Danone Foods Social Business。這一倡議的目標是向孟加拉國營養不良的貧困人口提供健康食品，並通過建立單一的就近商業模式為減少貧困做出貢獻。最後，2007年1月，集團宣佈在泰國成立一家名為達能乳業泰蘭德的生鮮乳製品公司，並與荷蘭磨坊公司建立戰略合作伙伴關係。

主要品牌名稱。該集團開發了兩個系列的益生菌乳製品，名為Actimel一方面，Activia和傳記另一方面，一系列低脂產品，在名稱下尾部罰款, 維他利納，以及系列，以及一行從圖像幀？專為兒童設計，稱為 達諾尼諾, 狗狗和佩蒂熱爾韋.

在健康意識和眾多科學發現的推動下，益生菌市場是生鮮乳製品細分市場中最具活力的市場之一。Actimel，這是一種有助於增強天然防禦能力的益生菌乳製品，已經生產了十多年，並繼續呈現出強勁的銷售增長。2006年，按不變匯率和合並範圍計算的淨銷售額增長了12%以上，達到10億美元以上。 的增長Actimel佔集團2006年S淨銷售額增長的近9%。此外，阿根廷、俄羅斯和羅馬尼亞2006年錄得的強勁增長率證實了這類產品在新興國家的潛力。 類似地，促進腸道消化的益生菌產品系列以Activia，在過去的幾年裏經歷了非常強勁的增長。2006年，按不變匯率和合並範圍計算的淨銷售額增長了近50%，達到近12.79億歐元。增長尤其強勁的是美國、德國、英國、墨西哥和巴西，該系列於2006年1月推出。該產品線預計將 引入其他國家/地區。

小非洲菊水果，這是一種新的從圖像幀該藥是為兒童設計的，現已在43個國家消費。增長是由不斷創新和本地化適應的戰略推動的(從一個國家到另一個國家，產品線有不同的名稱：達諾尼諾,狗狗,小熱爾韋)。2006年，按不變匯率和合並範圍計算的淨銷售額增長了4%以上，達到近7.75億歐元。此外，在二零零四年，小熱爾韋水果進行了感官更新和營養適應。在銷售該產品的國家中，對5至8歲的兒童進行了一系列研究，以確定消費者的偏好。這些研究 被納入每個國家的新口味的開發中。

新產品。達能不斷參與新產品的推出，同時試圖儘可能快速和廣泛地開發高潛力產品的全球市場。與此同時，達能正在不斷審查或重新推出其一些關鍵的現有產品，以更好地滿足消費者在配方、格式或包裝方面的需求。這一細分市場的活力與其在許多國家和地區迅速部署、擴展和調整全球概念的能力密切相關，這些國家和地區擁有不同的產品線。

2006年，幾次發佈證實了這一細分市場的創新能力，並使全球概念適應當地市場：

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此外，在2007年初，該集團推出了幾種產品，包括DanActive， Actimel的本地版本，遍及全美和埃森西斯，在法國、意大利、西班牙和比利時，一種從內部滋潤和滋養皮膚的新系列產品。

市場動態。總體而言，全球新鮮乳製品市場在過去幾年中穩步增長。在以健康為導向的產品的創新和活力的推動下，這一市場在西歐不斷增長。在美國，生鮮乳製品市場在過去幾年裏增長了 ，使這一產品線成為美國S食品行業最具活力的產品之一。新興市場總體上享有有利條件，特別是在阿根廷、墨西哥和巴西。管理層相信，新產品的推出，特別是以健康為導向的產品、嬰兒食品和可飲用版本，將使達能繼續改善其市場地位。此外，管理層相信，經常與創新產品相關的溢價將有助於 提高新鮮乳製品市場的總價值。

達能預計，法國對嬰兒食品的需求將繼續增長，部分原因是在新生活方式的影響下，人們對方便食品的消費增加，以及結合了實用性和營養質量的新的創新產品線的成功。

飲料

達能和S的飲料活動 包括天然水、水上運動場(加味天然水和茶飲料)和功能飲料。2006年，飲料的淨銷售額約為39億歐元，其中37%在歐洲，51%在亞洲，12%在世界其他地區。

按產量計算，達能是全球第二大包裝水生產商 ，全球五大瓶裝水品牌中有兩個(依雲和Volvic)以及全球領先的包裝水品牌(水瓶在印度尼西亞)。達能在2006年售出了約195億升包裝水，市場佔有率約為10%。達能還是歐洲第二大包裝水生產商、亞太地區領先的包裝水生產商和拉丁美洲的主要參與者。

主要市場和品牌名稱 。該集團在西歐保持着強大的市場份額，那裏有消費不含氣和起泡瓶裝水的悠久傳統。達能和S瓶裝水的主要市場在法國，達能在法國的銷量佔全國市場的21%以上，主要通過其依雲,Volvic, 巴多伊特人, 塞爾維塔特和阿維品牌。達能也是西班牙領先的瓶裝水生產商，通過其蘭哈龍,字體Vella和方特品牌。在英國，靜水市場繼續強勁增長，集團擁有領先地位，市場份額接近28%，這是由於其依雲和沃爾沃品牌。在德國，該集團是靜水市場的領導者，市場佔有率約為21%。此外，隨着2003年與伊甸園温泉有限公司共同成立伊甸園的達能温泉，集團在歐洲HOD水市場佔據第二的位置。在丹麥，本集團於2006年收購了丹麥瓶裝靜水領先者Aqua d idor 49%的權益。

在東歐，達能是波蘭的市場領導者，波蘭是該地區最大的市場，其子公司Zywiec Zdroj和Polska Woda是2000年與意大利聖貝內代託集團成立的合資企業。達能通過其子公司達能海亞特入股土耳其。

在北非及近東和中東，該集團於2001年與摩洛哥ONA集團合作，在摩洛哥收購了瓶裝水市場領先者Sotherma 30%的權益。此外，2006年，專家組收購了阿爾及利亞瓶裝水公司Tessala，該公司擁有一家裝瓶廠，並有權使用質量上乘、富含鈣和鎂的泉水。

該集團通過其品牌在美國的高端瓶裝水市場佔有一席之地依雲自2002年7月起由可口可樂公司銷售。2005年，集團和可口可樂

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公司達成協議，將達能S在CCDA Waters的權益出售給可口可樂公司，CCDA Waters是一家成立於2002年的公司，在美國銷售 集團S瓶裝水產品。在對本地HOD市場的發展前景進行戰略評估後，集團決定退出在美國的這一活動。2005年，集團將DS Water，LP持有的 資產出售給凱爾索投資基金。

在加拿大，集團在瓶裝水市場佔據着強大的地位，水晶泉, 拉布拉多,娜雅和依雲品牌名稱。2006年，該集團通過出售其子公司加拿大達能水務公司退出了HOD水市場。

在拉丁美洲，達能是包裝水市場的領導者。該集團通過其子公司Bonafont成為墨西哥瓶裝水市場的領導者，並持有HOD水市場的主要參與者Aga Pureza 50%的權益。2004年，該集團通過收購Bonafont Garrafones y Servicios，加強了其在墨西哥大型集裝箱水市場的地位。從規模來看，墨西哥瓶裝水市場是全球最大的市場之一，也是最大的新興市場。該集團在阿根廷瓶裝水市場也處於領先地位，南岸別墅和維拉維森西奧品牌，是烏拉圭市場的領導者，擁有Salus品牌。

在亞洲，達能是包裝水領域的領先者，在該地區的市場份額約為20%。

在中國，該集團是市場領導者，佔包裝水市場的約23%，2006年在該市場銷售了約36億升水，主要是在娃哈哈和魯棒 品牌。該集團也是中國乳飲料市場的領先者，也是可樂和即飲茶市場的主要參與者。於二零零六年，本集團收購滙源果汁22.18%的權益，鞏固其在果汁市場的地位，滙源果汁是中國果汁飲品的領導者，市場佔有率約為17%。2007年2月，滙源果汁集團宣佈，在滙源果汁於香港聯交所首次公開發售的情況下，將認購增資股份，以維持其持股比例。

在印尼，集團持有Aqua 74%的權益，是該國市場佔有率超過50%的明顯 領導者。它的很大一部分收入是通過銷售大容器裝的水實現的。2006年，該品牌名稱水瓶在全球包裝水市場上處於領先地位 售出了超過50億升的水。

在日本，集團於2002年9月與日本飲料市場的領頭羊之一三菱麒麟飲料集團達成協議，以加速沃爾沃品牌在日本，並參與國內細分市場的增長。按價值計算，該集團是日本瓶裝水市場的領導者，並憑藉其進口水品牌在高端市場佔據主導地位沃爾沃和依雲.

新產品再一次，創新對這一細分市場的增長做出了重大貢獻，因此，集團確認了其應對消費趨勢發展的能力。

在天然水領域，S集團的目標是讓消費者更清楚地看到其產品的健康方面。在墨西哥，這個品牌博納豐其廣告重點放在消除泉水的好處上。此外，為了創造新的消費習慣，定期推出新的格式或包裝，如50cl依雲 2005年在法國推出的瓶子，33毫升依雲瓶子和瓶子依雲迷你酒吧包於2006年在法國推出。

水上運動場細分市場(以天然水和茶飲料為基礎的調味水)近年來銷售特別強勁， 擴大了產品類型和品牌範圍。在墨西哥，利未人布蘭德，2002年推出的加味水，在2006年增加了無糖版本。2006年，該集團在法國、德國和英國推出了一系列無糖調味水。由於創新，該集團在法國的調味水市場佔有約50%的份額，尤其是Volvic和尾部罰款品牌。

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功能飲料領域是集團的另一個發展領域。隨着 的成功系列該品牌在2006年增加了新的口味，該集團是阿根廷減肥飲料領域的領先者。在法國，在2005年成功推出後，該集團為Taillefiny Fiz排隊。該產品線現在是法國減肥飲料市場的第二大品牌。此外，在2006年，該集團推出了Taillefine Thé在法國，它在茶飲料領域佔據第二領先地位。2006年，集團 也繼續部署V，一種含有維生素B的能量飲料，以及維他利納排隊。在亞洲，集團繼續推出咪宗，這是一種功能飲料，於2005年在印度尼西亞推出。集團還在該地區推出了 新產品，如紐崔克快遞在中國和 只有果汁泡泡在新西蘭。

市場動態。由於注重安全和健康的消費趨勢，包裝水是世界上最具活力的細分市場之一，S。儘管人均消費水平已經相對較高，但世界上最大的歐洲市場仍在持續增長。在西歐以外，瓶裝水的全球消費趨勢呈規律性增長。一些已經擁有巨大市場的國家，包括中國和印度尼西亞，正在經歷兩位數的增長。以水為基礎、稍加甜味的點心飲料是一個不斷增長的市場，調味水預計將佔該細分市場增長的很大一部分。同樣，功能飲料預計將是未來幾年該細分市場的增長領域之一。

餅乾和穀類產品

達能在2006年的淨銷售額約為22億澳元，相當於約90萬噸，是全球第二大餅乾和穀物產品生產商S。達能S餅乾產品包括餅乾，佔S淨銷售額的一半以上 ，以及美味零食、薯片和餅乾以及包裝蛋糕。這一細分市場仍有很大潛力，在某些地區的增長率高於其他食品細分市場的平均增長率。

主要市場和品牌名稱。2006年，歐洲的銷售額佔餅乾和穀物產品淨銷售額的80%，亞洲的銷售額佔20%。

達能和S的主要產品線是以Lu品牌名稱，佔該細分市場S淨銷售額的50%以上，並且 在西歐佔據主導地位。這個達能 品牌名稱在亞洲使用，特別是在中國和印度尼西亞。集團在全球擁有多個本地品牌，是集團在過去15年進行的業務收購所產生的結果。

在西歐，達能是市場領導者 ，在法國、比荷盧三國、希臘和芬蘭擁有強大的領先地位。在意大利和西班牙，該集團在市場上排名第二。在2004年出售其在英國和愛爾蘭的餅乾業務後，該集團不再在這兩個國家開展業務。

在東歐，達能是明確的市場領導者，在俄羅斯、波蘭、匈牙利、捷克和斯洛伐克擁有強大的地位。

在拉丁美洲，2004年4月，本集團和Arcor集團簽署了一項協議，旨在合併其在南美洲的餅乾業務，從而形成該地區市場的領先企業。Bagley LatinoAmerica是一家新成立的公司，集團於2005年1月將達能阿根廷和達能巴西的餅乾業務轉移到該公司，集團持有該公司49%的股份。

在非洲/中東地區，本集團於2005年在阿爾及利亞成立了達能餅乾阿爾及利亞，通過其在Sotubi的49%權益在突尼斯和通過其在Bimo的50%權益在摩洛哥開展業務。

在亞太地區，達能是餅乾和穀類產品的市場領先者。S集團在這一細分市場的目標之一是開發人人都能負擔得起的營養產品。為了實現

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為了實現這一目標，本集團正在努力開發適應普通消費者預算的產品格式。達能在中國和印度擁有非常強大的地位，這兩個市場是世界上消費量最大的三個餅乾和穀物產品市場。在餅乾和穀類產品領域，達能 是中國的領導品牌，不列顛是印度的領先品牌。達能在馬來西亞也處於領先地位。在印度尼西亞，本集團繼續發展其在餅乾市場的活動達能 品牌名稱。2006年，在出售Griffins Foods後，本集團停止了在新西蘭的餅乾業務。

新產品 。達能S的創新戰略傾向於強調餅乾的營養質量，建立全天額外的進餐時間，並在 細分市場，特別是在亞太地區推廣負擔得起的產品。此外，自2004年以來，歐洲這一細分市場的戰略主要包括更新某些現有產品，目標是提高質量和品味，以便將它們與競爭品牌區分開來。這一戰略主要依靠豐富其產品的穀物含量，減少糖和脂肪的含量，以及開發完整的穀物產品。

早餐產品線(ZF)佩蒂特·德瓊納將繼續在整個歐洲部署)， 在2006年經歷了強勁的增長，同時增加了新版本。這條線的目標是早餐，這是一種用餐時間，在這段時間裏，餅乾的消費量仍然很小。這一系列的餅乾利用了持久能量的概念 (能量擴散漸進式由達能研究開發，並已得到國際專家的驗證。該集團的研究和開發團隊已經能夠證明，穀物中的某些複雜糖被緩慢消化，並在一段最佳時間內釋放出身體和大腦健康運作所需的糖。這種營養優勢是餅乾的原始組合和配方(包括準備和烹飪)的結果，已包含在Petit Déjeuner王子LINE，針對年輕人市場，以及Lu，小德瓊納，相當於成年人的。該線路在法國成功推出，也在比利時、荷蘭、意大利和西班牙開發，過去幾年已擴展到匈牙利、俄羅斯、波蘭和捷克。在2004年和2005年，該細分市場擴大了其佩蒂特·德瓊納該公司推出了第一款低脂餅乾產品和富含穀物的產品線(水果和纖維和布魯特·德塞雷亞萊斯).

2006年，該部門繼續其擴大產品線的政策，特別是推出了Mini Ourson以及在Savory產品線中推出新的口味TUC而在天皇產品線

最後，自2004年以來，該部門一直在加強其提供人人都能獲得的營養產品的戰略。在取得成功之後比斯夸特在印度尼西亞，該細分市場推出了加蓋在 中國，一種營養豐富的產品，主要是鈣，價格為0.15美元。

營養與健康

S集團的戰略有賴於開發具有強大營養和健康成分的產品。該小組認為，營養在健康和福祉方面起着重要的形成作用。這一信念年復一年地得到重申，並啟發了達能《S食品、健康和營養憲章》，該憲章於2005年3月發佈。本憲章重申該集團在營養和健康方面的五項信念和九項承諾。這九項承諾包括將研究應用於營養和健康，與科學家對話，與科學界和衞生專業人員分享知識，並主要通過產品的營養標籤向消費者提供信息。

研究與開發

達能S的總體研發目標是通過以下方式為S集團的盈利增長做出貢獻：

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2000年，達能大幅修訂了其研發政策，將其轉變為集團的主要競爭優勢。為了提高效率、速度和集團內部的溝通，研發團隊聚集在一個全球多學科中心--達能維塔波爾Daniel·卡拉索(最近更名為達能研究中心Daniel·卡拉索)，整合了三個主要業務線，並將研究重點重新放在有限的幾個戰略項目上。該中心位於巴黎地區，自2002年年中開始運營，僱用了大約550名研究人員、工程師和技術人員，在全球250人的支持下。此外，作為其旨在進一步加快功能食品和飲料市場增長的戰略的一部分，集團於2004年初與益生菌市場的世界領先者益力多本沙公司簽訂了一項協議。作為該協議的一部分，本集團與益力多成立了一個聯絡處，以促進聯合項目，特別是在研發領域。最後，2005年，該集團在上海開設了一個新的研究中心。該中心的目的是開發提供當地所需的營養和健康益處的產品，並適應亞洲消費者的口味，特別是中國人、印度尼西亞人和印度人的口味。因此，它將使集團能夠通過調整其領先品牌和概念來適應當地的具體情況，包括成分以及質地和口味。該中心的開業反映了S集團發展亞洲業務的目標，尤其是提高其在生鮮乳製品市場的地位。該中心是對集團在亞洲的研發活動的補充， 該集團已包括三個實體：上海的一個餅乾業務中心和兩個中國飲料中心。

為了開展與營養、風味、食品加工和保存相關的基礎研究，達能定期與大學和專業公共研究中心等外部實體合作。該小組受益於外部戰略主題科學委員會的專門知識，如益生菌專家委員會或埃維昂水資源中心。此外，該小組與科學界保持長期關係，以便更好地瞭解營養問題，並隨時瞭解研究的最新發展。與科學家的這種長期對話以及對研究的支持構成了該小組在其《食品、健康和營養憲章》中作出的兩項承諾。

達能還設立了一個國際獎項，以獎勵營養研究或對公共衞生做出重大貢獻的研究。產品開發和改進是集團S研發團隊的責任，他們應用內部和外部研究的成果。此外，世界各地的16家達能研究所通過其為營養領域專業人員造福的活動來促進公眾對營養的認識，併為研究人員和從業者發起了幾個項目。2005年，該小組與巴斯德研究所建立了至少四年的合作伙伴關係，以增進對益生菌作用機制的瞭解。2005年，該集團還參加了18屆^這是國際營養學大會在南非舉行。通過參加這一每四年舉行一次的活動，專家組重申願意與科學界建立永久關係，並通過在營養和健康領域開展舉措參與科學進步。最後，2006年，專家組參加了在巴黎舉行的第四屆益生菌公約，目的是與來自世界各地的傑出專家一起研究益生菌領域的最新科學進展。

2006年，達能在研發方面的支出為1.26億澳元(2005年為1.23億澳元，2004年為1.29億澳元)，佔總淨銷售額的近1%。

購買

S集團的主要原材料需求包括：(I)生產達能S食品及飲料產品所需的材料，主要包括牛奶、水果、麪粉、糖、可可及脂肪或統稱為食品原料；及(Ii)包裝其產品所需的材料，主要為塑膠及紙板或統稱包裝原料。能源供應在S集團採購量中所佔比例較小。見項目3.關鍵信息和風險因素價格上漲以及食品和包裝原材料短缺可能對S集團的經營業績產生不利影響。

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食品原料。就成本而言，牛奶是集團最重要的食品原料 。在達能生產乳製品需要牛奶的國家，S經營的子公司通常與當地個別牛奶生產商或乳業合作社簽訂合同。在歐洲，牛奶的價格基本上是由歐盟固定的，或由各國政府通過配額和關税支持，因此只有一小部分購買直接受到全球市場波動的影響。2006年，全球牛奶價格保持相對穩定。其他食品原材料的採購，主要是水果混合物、糖、可可、麪粉和植物油，通過全球或區域採購計劃進行管理，從而在數量和技能方面實現協同效應。2006年亞洲食糖和可可的價格大幅上漲，由於這些產品的市場結構高度集中，少數中間商控制着總供應量的很大一部分，因此這些產品的購買受到密切關注。

包裝原材料。該集團還通過全球或地區計劃管理其包裝原材料的採購，以優化共享知識和批量效應。 影響包裝材料定價的因素包括國際和地區供需、經濟週期、裝機容量和油價。作為集團採購的最重要包裝原材料之一的聚酯和塑料，2004年至2006年期間在歐洲和亞洲的價格變化很大，主要原因是石油價格的波動。過去幾年，用於包裝的其他重要原材料(如紙板)在集團層面上的價格並未出現重大變化。

組織系統與信息技術

2004年，該小組建立了一個信息系統組織，使信息技術投資最優化和合理化，同時利用全球協同效應。

Themis項目

幾年來，專家組一直在通過SAP框架實施綜合信息系統(THEMIS)。2005年和2006年，主要在英國、法國和西班牙的飲料部門以及葡萄牙、英國、愛爾蘭、匈牙利和墨西哥的生鮮乳製品部門進行了大量部署。2006年，64%的全球銷售額來自實施THEMIS的子公司。

隨着THEMIS的繼續部署，正在研究其他業務領域的新項目，如倉庫和庫存管理 或工業維護管理。這些擴展預計將於2006年和2007年在試點地點實施(美國用於倉庫管理，法國和德國用於工業維護)，隨後將在集團的其他子公司部署。此外，2006年完成了鄰近訂單管理和生產計劃流程的功能擴展，特別是生產線限制下的調度流程。在墨西哥部署Themis的背景下成功實施了這兩項重大擴展，並將在今後的部署中實施，特別是在俄羅斯。

最後，在三家工廠(捷克共和國的餅乾、法國的飲料和波蘭的生鮮乳製品)進行了試驗階段之後，ISIS的工業績效管理項目已進入集團各工業基地的部署階段，特別是在法國、俄羅斯、波蘭和美國。

研究與開發

在研發中，構思的速度和產品推向市場的速度以及確保其推出是成功的重要因素。成立了Artemis系統允許研究團隊加快構思階段並確保產品發佈，在一個設備中提供與達能使用的配料相關的所有 營養和食品安全信息，以及幫助生產產品的工具

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配方。它從2005年開始部署，2006年繼續在生鮮乳製品和餅乾領域的歐洲子公司部署，並將於2007年繼續在北美、墨西哥、俄羅斯和南歐部署。

供應鏈

多年來，集團一直 優化其採購和供應鏈，目標是提高上游效率以及與供應商的合作。這一努力是在2000年與雀巢、漢高和SAP共同成立CPG市場的同時進行的。CPG Market於2004年底被出售給埃森哲。它向供應商和採購商提供一系列技術解決方案，如電子報價和在線投標(ESourcing)，以及用於交換EDI消息的交易平臺 ，用於從訂購到發票(ESupply Chain)的在線文件傳輸。2006年底，建立了270多個供應商-採購商聯繫。該計劃將在2007年和2008年擴展到S集團在歐洲和北美的所有子公司，超過50個工業基地。

銷售 和市場營銷

在銷售和營銷方面，2005年完成的各種項目使集團得以發展其知識，以確保改善其客户的業績，尤其是：

知識產權

該集團在全球擁有商標、品牌名稱、型號和版權的權利 。保護的地域範圍取決於有關產品的重要性。本集團已建立其知識產權圖表，並定期更新和修訂其產品組合和各子公司的相應權利，以監督其品牌名稱的保護。

本集團還擁有專利、許可證和專有配方，以及與其產品和生產工藝、用於其產品的包裝以及設計和開發其業務所用的各種工藝和設備相關的大量技術訣竅和技術。

這些商標、品牌名稱、型號、版權、許可證、專利、專有配方和專有技術由公司和整個集團的幾個實體 持有，是達能的主要資產。本集團致力於採取適當的法律步驟，保護和利用此類知識產權和工業產權。見項目3.關鍵信息和風險因素v集團可能無法充分保護其知識產權。

風險管理政策

集團 維持積極的風險管理政策，以保護股東的投資以及員工、消費者和環境的利益。該保單基於對風險的識別和控制，以及為貨物和潛在責任投保的全球保單。

自2002年以來， 集團制定了全球風險識別政策(使用名為Vestalis的具體應用程序)，該政策繪製了主要運營風險的圖表，並允許根據風險發生的頻率及其對集團的財務影響對問題進行分類。維斯塔利斯已經部署或正在部署中

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部署於本集團的75家S子公司，約佔本集團S於二零零六年淨銷售額的92%。通過此圖表，可以識別整個流程中的風險和弱點，按國家/地區或業務部門對風險和弱點進行分組或確定優先順序，並根據需要定義預防和糾正措施，這些措施可能是本地的，也可能是全球的。

最重大風險由三個業務分部的管理層每年審核一次，並由S集團管理層和審計委員會進行全面審核。

本集團的全球保單基於嚴格的技術評估，使用全球可用的保險產品，並根據其可用性和當地法規 。對於公司直接或間接運營控制的所有子公司，風險保險政策是統一的。

此外，為優化其保險開支及維持對風險的強大控制水平，本集團透過其再保險子公司達能Ré自保，達能Ré是本集團於S集團財務報表內合併的公司。自保保單涵蓋某些風險，其成本可以準確估計，因為本集團知道這些風險的發生頻率及其 財務影響。該等風險主要與(I)承保S集團大部分公司的貨物損壞、運輸、營運虧損及民事責任及(Ii)法國附屬公司的傷殘、培訓及死亡賠償有關。這些自我保險計劃僅限於每次事故750萬英鎊以下的事故。此外，止損保險為達能Ré提供保護，使其免受事故和損失增加的影響。 這些自我保險計劃由專業保險公司管理，財務報表中記錄的準備金由獨立精算師確定。

客户、分銷和營銷

顧客

雖然達能產品的最終消費者是個人零售客户，但達能S的主要銷售對象是主要的零售和雜貨連鎖店 。在過去的幾年裏，零售業變得越來越集中。在許多市場，S集團的三個最大客户佔淨銷售額的很大一部分。這種集中度，特別是在歐洲的集中度， 預計將在北美和新興國家增加。2006年，S集團全球十大客户，其中六家為法國零售集團，合計約佔總淨銷售額的28%。 僅達能S最大客户家樂福一家的綜合淨銷售額約佔總淨銷售額的8%。

該集團與主要零售商簽訂了全球合作伙伴協議。這些夥伴關係協議特別包含有關地域擴展政策、後勤協作或食品安全管理的條款。然而，它們通常不包括定價條款，這些條款仍屬於集團S子公司的責任。

近年來，某些歐洲零售連鎖店在國際上迅速擴張。通過利用現有的商業關係將其產品推向某些國際市場，集團從這一擴張中受益，從而加快了自身的地域擴張和品牌的國際發展。在這些新領域，大多數大型零售連鎖店都尋求發展品牌優質產品的營銷，以此作為其增長和盈利的手段。

分佈

儘管不同國家的分銷政策因當地特點而有所不同，但集團有兩大主要分銷政策：一方面是產品流向主要零售商，另一方面是為傳統市場網點指定的流量。

在新興國家，特別是亞洲和拉丁美洲，達能S的很大一部分銷售是通過傳統的市場渠道或通過較小的分銷網絡進行的，這些分銷網絡通常由 控制

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組。在那些傳統企業和獨立超市在食品銷售中仍佔很大份額的國家，強大的分銷結構是一個競爭因素。在拉丁美洲，大量新鮮乳製品的銷售是通過當地網絡進行的。例如，在阿根廷，集團受益於一個分銷網絡，該網絡可以通過1,000輛卡車將貨物運送到超過75,000個銷售點。同樣，在印尼，飲料子公司Aqua與70家獨家分銷商簽署了協議，建立了分銷網絡，這些分銷商佔送貨量的80%。這相當於總共有10,000輛卡車蓋上了水瓶名字，每天在印尼流通，供應130萬個銷售點。

近年來，該集團在拉丁美洲、亞洲以及最近在歐洲的大型容器用水市場建立了領先地位。這項業務需要與消費者建立直接關係(例如，歐洲的Home and Office Delivery(HOD))或通過特許零售店(例如，穩健的中國)。

集團奉行精簡物流流程的積極政策，以期在降低成本的同時提高服務質量。這一政策是基於對S集團組織模式的持續評估，特別是與專業經銷商合作外包其分銷。

集團已採取多項措施，與大眾零售商緊密合作，加快其產品類別的發展，以優化產品流動和客户的庫存水平。其中包括高效消費者響應，即ECR，除了實現庫存管理外，它還用於協調門店、客户S倉庫和達能S倉庫之間的庫存水平。ECR還用於與總代理商合作，更好地管理消費者需求和預期。達能還與客户合作開發營銷概念，以提高客户的銷售額，例如針對特定活動的聯合促銷。

營銷

S集團的廣告和促銷政策是其基於創新、品牌認知度和市場領先地位的整體戰略成功的關鍵因素。本集團投入大量資源以確保其廣告及推廣策略取得成功，管理層預期廣告成本佔淨銷售額的比例在未來至少會保持在相同水平。

多年來，集團一直遵循資源優化政策，專注於少數品牌，以最大限度地提高效率。因此，越來越多的產品以領先的品牌推出，如達能 或Taillefinine/Vitalinea，目前用於新鮮乳製品、飲料和餅乾以及穀類產品。此外，生鮮乳製品細分市場還開發了四個重磅炸彈產品系列Actimel, Activia, 達諾尼諾和維他利納產品線，正逐步在集團所在的所有國家/地區銷售。最後，每個子公司每年使用內部方法對其品牌組合進行細分研究，以優化廣告預算的分配 。

達能和S在每個行業和地理市場的運營公司負責制定自己的廣告、促銷和銷售策略，以適應當地的消費者模式。集團維持分散的市場和銷售結構，以便為其運營中的公司提供必要的接近性和靈活性，以應對和適應廣泛和不斷變化的各種市場條件。為確保(I)集團內部零售策略的連貫性，(Ii)營銷知識的最佳分享及(Iii)促銷成本的優化，本集團設有董事負責協調商業零售策略及計劃，以及確保戰略原則及計劃跨越產品線及地理區域的政策。

本集團相信，旨在與消費者建立直接聯繫的直銷將繼續快速發展。在法國，這一戰略以一箇中央數據庫為導向，該數據庫包含大約400萬個法國家庭和 ，使集團能夠通過根據消費者概況調整的個性化郵寄活動定期與其消費者溝通。二零零六年一月，這個

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市場推廣活動重新啟動達能和你。？這種新的溝通方式旨在為消費者提供更多關於其食品的信息、建議和透明度。該計劃特別包括一份關於營養和健康的年度指南和一份達能和你雜誌專注於有孩子的家庭，以及一個專門的互聯網網站。

食品安全與質量管理

食品安全

食品安全是達能最重要的考慮因素。在過去的幾年裏，集團實施了一項自願的風險識別和控制政策。該政策的實施涉及集團S質量部、食品安全中心、事業部質量部和 子公司。2004年，食品安全政策在內部文件中重新定義，稱為指令。這些指令管理食品安全的基本方面，特別是可追溯性、風險分析、過敏原和生物安全。風險管理是CSA的責任。CSA與各業務部門合作，根據風險的大小和發生頻率對風險進行識別和分類。風險分為四類：微生物風險、化學風險、物理風險或過敏風險。目標是控制集團和供應商的風險。本集團致力透過(I)全面掌握其採購的原材料，(Ii)嚴格監控分銷鏈，(Iii)發展更有效的上游追蹤系統及(Iv)控制生產流程(透過制定及執行有關衞生及生產的規則、基於國際標準的方法及關鍵點控制)，不斷改善對供應鏈的控制。對於某些風險，如農藥和重金屬，集團實施了監測計劃，而對於其他風險，如過敏風險，集團對其所有子公司實施了超出監管要求的預防措施。達能S的政策還包括實施嚴格的危機管理程序，特別是創建專門的 危機管理中心，與子公司的危機管理中心建立聯繫，以確保消費者安全，同時維護其品牌的聲譽。此外，本集團使用追查工具，使本集團能夠確定特定批次的產品、所用原材料的原產地、所遵循的程序、實施的控制措施以及該等產品的銷售客户。此外，本集團定期評估對S集團業務暴露的所有風險的控制水平。

除了科學上確立的風險，本集團仍特別緻力於保持消費者感知的風險的最新信息，例如轉基因生物和肥胖風險。為此，專家組建立了一個由包括消費者協會在內的高級顧問組成的網絡，這些協會通過各種正式和非正式論壇討論並試圖澄清共同關心的問題。

質量管理

集團認為，質量是一種管理責任，植根於瞭解消費者和客户以及追求業績。集團已將質量作為其所有流程、業務和活動的決定性因素。質量管理政策有三個主要組成部分：(I)從原材料採購到產品消費的每個階段的食品安全風險的識別、評估和控制；(Ii)所有過程的改進；(Iii)監測消費者感知的質量。此質量政策基於通過內部和消費者測試監控產品 性能。此外，還進行外部審核，以評估製造過程和衞生狀況。例如，在供水部分，這一驗證過程從最初的供水一直到實際發貨銷售產品。

質量管理團隊監督每個達能S運營子公司的質量體系及其實施情況。他們專門致力於：(I)通過內部和消費者進行的感官測試開發新產品，使市場上的產品以及集團如何迴應消費者的需求有一個清晰的願景；(Ii)通過 向質量控制部門的員工傳授技能

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允許在不同子公司之間分享經驗和轉讓最佳實踐的具體培訓計劃；以及(Iii)在每個子公司開發質量控制系統。因此，本集團正致力於向達能S參考體系發展，以ISO 22000標準為基礎，對其工業場地進行認證。這一參考系統將使 小組擁有單一的質量管理工具，並將有助於調整其所有行動計劃，以實現小組確定的目標。

行業風險管理

S集團工業場地、其員工和居住在場地邊界的人員的安全是本集團產業政策的重點。S集團的關鍵工業場地相對較少受到重大自然災害(洪水、地震和龍捲風)的影響。這些風險在每次重大安裝之前都會進行評估，新的工業安裝 都是按照所有適用的安全標準設計的。然而，S集團的國際發展使得本集團有必要在偶爾發生地震的地區(日本、印度尼西亞、土耳其、墨西哥和阿爾及利亞)建立業務。

與其他行業相比，S集團的工業活動本身並不使其面臨特定的風險。火災和爆炸風險的管理仍然是S集團三大板塊的主要關注點。

為加強風險管理，本集團已制定程序以評估其工業場地的安全水平。這些評價由獨立審計員進行，使業務單位能夠確定和實施定製的預防和保護政策。這些程序以國際標準為基礎，而這些標準大多超出了 當地標準。此外，它們可以詳盡地盤點各種潛在的行業風險，也適用於與S集團最重要的供應商的合作伙伴關係。

2006年，130個此類安全審計由獨立實體進行， 每個被審計站點的評級從1到5。2006年，這些地點的平均評級為4.19分，而2005年為4.00分，2004年為3.94分，1994年為1.74分，這標誌着自建立這一預防體系以來，安全條件有了很大改善。此外，54個網站的評級為5，授權它們獲得RHP證書(高度保護的風險)。

監管和環境事務

監管事項

S集團的活動受到無數法律法規的制約，這些法規越來越嚴格，並在不斷演變。這些法律法規主要涉及水、空氣、噪音、自然資源的使用和廢物。這些活動必須根據法國關於保護環境的立法和其他國家的類似條例獲得授權並提交備案。包裝必須遵守具體法規，特別是2004年修訂的歐洲指令94/62，涉及包裝和包裝廢物、源頭減量、降低有害物質的毒性以及回收和回收。此外，S集團的活動受2003年歐洲指令的約束，該指令建立了温室氣體排放的交換系統和配額，自2005年以來，歐盟國家配額分配計劃的換位。S集團在歐盟67個地點中有4個地點受配額限制，而其他地點則低於最低資格門檻。

與環境有關的主要潛在風險包括：(I)水污染(主要是有機及可生物降解的污染)，(Ii)與冷凍設施(氨及其他冷凍液)有關的風險，及(Iii)與儲存原料(麪粉及糖倉)或用於S集團工廠清潔及消毒的產品(酸性或鹼性產品)有關的風險，尤其是當該等設施位於有人居住地區時。然而，專家組認為，鑑於其活動，其對環境的直接負面影響是有限的。

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環境政策

S集團的環境政策旨在迴應各方，尤其是消費者對工業場地和產品環境影響的日益關注。1996年，S公司管理層通過採用適用於達能S在集團運營的所有國家的工廠和部門(研發、採購、營銷、生產、物流和總部)的環境憲章，確立了集團致力於環境保護的基本原則。該章程旨在建立從設計到最終產品交付的每個生產階段的系統問責和環境保護制度，並鼓勵所有員工參與。此外，自1991年以來，該集團設有一個環境部門，與世界各地70多名通訊員合作，確定和協調其環境政策的實施。這項政策側重於四個主要領域：工業活動、包裝、節水和農業問題。

工業活動

S集團在其設施中實施環境政策涉及三個方面：確保遵守法規，這與控制環境風險、通過其綠色工廠減少水和能源消耗以及減少廢物產生有關使人哭泣？)計劃，並最終通過了ISO 14001認證的S公司網站。

法規遵從性和風險管理

為確保合規和加強風險管理，集團於2000年實施了一項由專業公司對其生產設施進行審計的計劃。2006年底，除最近購置的設施外，大多數設施都已接受審計。分析涵蓋多個標準，如經營許可證、供水、外流、大氣排放、原材料儲存、冷藏設備、能源、噪音和環境、土壤和廢物管理。分析得出的結論為制定量化和優先計劃提出了建議。自2006年以來， 工廠一直根據一個共同的基準進行審核和評估，該基準是由一家專業公司為達能開發的，超越了監管要求，納入了S集團自己的優先事項。本集團相信，該等審計結果及所採取的行動表明，不存在會對環境造成嚴重有害影響的重大風險。

自然資源消耗的減少

自1995年以來，S集團的綠色植物計劃旨在減少水和能源的消耗， 減少廢物的產生。本計劃與S集團倡導經濟和可持續發展的商業模式的願望相一致，將工廠限制為只使用工廠活動絕對必要的資源。 S集團執行委員會於2001年9月確定了2000年至2010年期間降低用水和能源消耗比例的目標：水和熱能消耗的30%，總能源消耗的20% (熱能和電力)。這些削減是該集團對減少造成温室效應的氣體排放的必要性作出的重大反應。2000至2006年間，該集團的平均比率下降了19%，總噸用水量下降了19%，熱能下降了31%，總能量下降了26%。此外，2006年，廢物回收率約為81%。

環境管理

該集團實施了一項環境管理計劃，使其能夠確保其所有地點將環境意識融入到工廠活動中。截至2006年12月31日，有90個站點(工業站點、公司總部和研究中心)獲得了ISO 14001認證，約佔 48%

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集團的S網站。在發生環境事故時，每個工廠和現場都有適當的程序來管理情況，並將此類事故的後果降至最低。2001年初向每個工廠分發了一份環境緊急情況管理指南，每年更新一次。

包裝

管理層相信，S集團產品包裝中的環保意識在保護環境方面可以發揮很大作用。自1992年以來，達能一直參與生態公寓化，一個旨在發展法國包裝收集和回收的組織。在23個國家和地區，達能積極參與減少包裝廢物。點頂點？型組織。達能還努力通過略微減輕包裝材料的重量，從源頭上減少包裝垃圾。該集團已制定了在十年內將其包裝重量減少10%的目標。2006年，25家子公司跟蹤了他們最重要的十種產品的包裝/產品重量比。達能建立了聯繫人網絡，他們致力於在產品開發和營銷方面教育和培訓不同的相關方，特別是通過出版生態包裝手冊和評估活動對環境的影響的工具。

保護水資源

1998年，集團，特別是飲料部門加入了1971年《拉姆薩爾濕地公約》 開展與濕地保護和利用有關的宣傳活動、培訓和信息。1971年簽署的拉姆薩爾公約由138個國家組成，這些國家同意在平原或高地建立濕地、沼澤、泥炭地和其他天然蓄水點，過濾雨水並供應地下水位。這些區域是保護水源和水質的基礎。2002年，在集團的倡議下，達能依雲基金成立，以支持保護和可持續管理水和水質的項目。該基金的預算為100萬歐元，由拉姆薩爾公約在法國當地的一個非營利性海岸線防禦組織的幫助下進行管理。

例如，依雲彈簧具有特殊的保護作用。公認的依雲天然泉水開始的集水區覆蓋面積超過34平方公里，平均海拔850米。這片原始集水區的85%被森林、天然草地和沼澤所覆蓋。人類的存在僅限於少數幾個村莊和家庭農場，主要是製作奶酪。Sociétédes Eaux Minérales d Eian1992年與法國政府合作成立了 L防治艾滋病協會(APIEME)。該組織致力於保護依雲天然泉水集水區，方法是擴大下水道系統，試驗更環保的耕作方式，並使牲畜舍符合法規。

2004年，專家組對其使用的78個彈簧、它們的風險及其保護程度進行了全面的盤點。2005年，專家組部署了一個工具，使其能夠更準確地確定確保長期保護這些泉水及其環境所需採取的行動。此外，該小組還促進負責管理這些泉水的人員分享最佳做法。

農業

S集團的原材料大多為農產品。為了在不降低產品質量的情況下保護環境，本集團鼓勵農民採用比傳統方法更環保的耕作方法。該集團還通過其美國子公司斯托尼菲爾德農場和自2006年以來的子公司斯托尼菲爾德歐洲開發了一項基於有機農業的業務。該集團對其穀物、奶牛場和新鮮農產品供應商實施了試點業務，以制定方法，將化肥和植物衞生產品的使用量嚴格限制在最低限度，而不會對其業務的競爭力產生負面影響。

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該集團正在通過為其提供植物的農場逐步推廣這一方法。自2002年以來，該集團一直與雀巢和聯合利華一起參與一項名為可持續農業倡議(SAI)的計劃。這一倡議包括與其他工業企業分享可持續農業的經驗，與農民和消費者合作，首先是在歐洲，然後是全世界。按照SAI的定義，可持續農業是一個比綜合農業更廣泛的概念，因為它包括自然資源(如能源)的消耗以及作業對當地社區的經濟和社會影響。2003年，SAI為歐洲的穀物和牛奶生產建立了可持續的農業實踐。2004年，集團所有S牛奶生產商都通過了食品質量、可追溯性和安全性的內部標準審核。自2005年以來，這些審計還涵蓋了環境方面。

培訓和員工信息

該集團試圖通過各種信息工具提高其員工的環境意識。每年約有15,000名員工參加環境意識培訓。此外，還為所有工業工程師提供了保護環境和工廠資產的專門培訓計劃。自2000年以來，一個內聯網網站已使 傳播與環境有關的信息、S集團的環境政策和分享經驗。環境部門也有傳播此類信息的工具，並於2006年在歐洲、南美和中國建立了由72名環境協調員組成的全球網絡。

環境支出與投資

2006年，S集團在環保方面的投資總額約為2,500萬澳元(約佔集團工業投資總額的3.6%)，其中28%用於空氣(減少温室氣體排放、氣味、煙霧和噪音處理)，24%用於水(水處理、淨化站、節約消費)，21%用於廢物(改善收集、儲存、分類)和13%用於能源(節約能源消耗、轉換為更清潔的能源)。

2006年，與環境有關的支出約為1.03億澳元。其中包括3900萬澳元的水、能源和廢物管理費用，以及除包裝費以外的税收。後者在2006年達到6400萬歐元。此外，2006年向第三方支付的與環境問題有關的罰款、罰金和損害賠償金不到20萬歐元。截至2006年12月31日，綜合財務報表中並未計入與環境有關的風險或支出的重大撥備。

競爭

達能S核心業務的競爭對手包括雀巢、卡夫、百事可樂等其他大型國際食品和飲料集團。和可口可樂公司，以及專注於市場或產品線的較小公司，以及提供通用或自有品牌產品的食品零售連鎖店。食品和飲料行業競爭激烈，因為有大量的國內和國際競爭對手。管理層認為，達能S保持和提高盈利能力的戰略是基於達能S產品的質量、便利性和創新性，以及其品牌在健康、營養和食品安全等重要領域的強大形象。管理層相信，該行業的成功是通過強大的本地市場地位取得的，因此，本集團尋求成為其運營的每個國家/地區的市場領導者。這一戰略允許通過營銷能夠帶來增長和盈利的關鍵產品，與主要分銷網絡建立長期、平衡和建設性的關係。

由於達能在西歐的S市場趨於相對成熟，對市場份額的爭奪尤為激烈。達能的S戰略，輔以針對某些品牌的強大廣告成分，旨在通過營銷創新的增值產品來響應消費者對健康/保健食品日益增長的需求，從而使自己從競爭對手中脱穎而出。基於集中品牌組合的重要廣告 加強了這一努力。

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在北美，餐飲市場相對成熟，競爭激烈。在與其他大型食品和飲料集團的競爭中，達能的戰略基於其增值、以健康為導向的產品管理經驗和在當地營銷其多樣化的全球產品線的能力。

在世界其他地區，主要是在新興國家，S集團三條業務線的競爭非常激烈。這是由於當地競爭對手的存在，他們通常以非常低的價格銷售產品，也是由於國際競爭對手努力滲透或增加他們在這些高潛力市場的活動。達能的S戰略包括通過營銷強調健康和安全的優質產品來瞄準這些領域，並讓最多的消費者能夠接觸到這些產品。

組織結構

下表按業務類別列載本公司主要營運附屬公司，包括達能S於二零零六年十二月三十一日的名稱、註冊國家或住所，以及直接及間接擁有權益的比例。

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財產、廠房和設備

達能在世界各地的主要市場設有生產設施。截至2006年12月31日，達能擁有186個生產基地，其中約43.5%位於歐洲(14.5%在法國，6.5%在西班牙，22.5%在歐盟其他地區)，47%在亞太地區(31%在中國，16%在新西蘭、印度、印度尼西亞和東南亞和西南亞其他地區)，9.5%在世界其他地區(3%在美國和加拿大，4%在阿根廷、巴西、墨西哥和中美洲國家以及非洲和中東的2.5%)。下表 載列達能S於二零零六年十二月三十一日的工廠總數及2006年按主營業務劃分的總產量。

S集團的總體方針是擁有自己的生產設施。雖然生產設施眾多，分佈廣泛，但某些設施是特別重要的生產中心。2006年，S集團在阿根廷、墨西哥、沙特阿拉伯、美國和巴西擁有五家最大的生鮮乳製品工廠，佔S集團生鮮乳製品產量的約29%。2006年，S集團最大的兩個瓶裝水來源地均位於法國，佔S集團包裝水總產能的24%，而兩個最重要的大容器水源地均位於印度尼西亞，佔S集團總水產能的近14%。S集團五家最大的餅乾和穀類產品工廠位於比利時、法國、印度尼西亞和意大利，佔S集團2006年餅乾和穀類產品總產能的約34%。

S集團的中央管理人員定期對其生產現場進行審查，以考慮提高效率、質量、保護環境和安全的可能性。在這種審查的基礎上，管理層為特定地點的擴展、專業化、升級和現代化或關閉制定計劃。

項目4A。未解決的員工意見

不適用

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項目5.經營和財務回顧及展望

以下討論以綜合財務報表及其附註為基礎，並應結合合併財務報表及其附註閲讀，合併財務報表及其附註包括在本年度報告的其他部分。除非另有説明，以下討論中提到的數字是根據國際財務報告準則確定的。

美國公認會計準則對賬

達能集團的綜合財務報表乃根據歐盟採納的國際財務報告準則(IFRS)編制。這些原則的應用導致了與美國公認會計原則或美國公認會計原則的某些差異。採用美國公認會計原則將導致2006年合併淨收入減少2700萬歐元(2005年為1.29億歐元，2004年為5000萬歐元)至13.26億歐元，淨銷售額減少1.2億歐元(2005年為1.43億歐元，2004年為1.43億歐元)至139.53億美元，股東權益增加1.5億歐元(2005年12月31日為1.54億歐元，2004年12月31日為2.16億歐元)，至2006年12月31日為59.73億歐元。見合併財務報表附註2，討論本集團在合併財務報表中採用的國際財務報告準則與美國公認會計準則之間的重大差異。

合併範圍和匯率變化的影響

合併範圍的變動，例如收購及資產剝離，可能會令S集團的合併銷售額及經營業績較前幾年有所增加或減少，因而難以辨別其基本業務的表現。同樣，作為一家以多種貨幣經營的全球企業，歐元(集團S報告貨幣)匯率的變動可能會導致在 綜合財務報表中報告的綜合銷售額和經營業績的增減。為了使投資者能夠按照法國證券監管機構的要求跟蹤S集團業務的年度變化，本集團提供了合併範圍和匯率變化對其淨銷售額和營業收入的影響的詳細信息，並隔離了僅與基礎業務相關的變化。

本集團根據本年度的匯率，將合併範圍內的 公司以本地貨幣報告的上一年度數字換算為貨幣差異的影響。有關這些貨幣變動的影響的更多詳細信息，請參閲下面關於匯率概述的討論。

本集團計算本年度合併範圍變動的影響時，會考慮本年度合併範圍的變動，並假設該等變動已發生於上一年度同期。為計算合併範圍的變動對被收購實體的影響，本集團使用該等實體在收購前一段期間提供的財務資料。關於2004年、2005年和2006年合併範圍的主要變化的詳細情況，見a概述和合並範圍的變化。

關鍵會計政策

有關本集團S主要會計政策的完整説明，請參閲綜合財務報表附註1及附註2。S集團的關鍵會計政策是指對報告其財務狀況和業績有重大影響，並需要管理層作出重大判斷和估計的政策。該等政策包括本集團S就(A)資產減值、(B)授予少數股東的認沽期權、(C)貿易及消費者促銷活動及(D)所得税及遞延税項的會計處理。

資產減值。評估長期資產的減值，包括商譽、無限期品牌和對關聯公司的投資，涉及估計公允價值和未來現金的管理層判斷

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目錄表

與這些資產相關的流量。未來現金流的可預測性涉及相當大的管理層判斷，主要基於對預期未來經營業績的假設。於二零零六年，本集團錄得1.7億澳元的撥備及減值費用，其中1.3億澳元與其於歐洲HOD自來水業務的權益有關，以及4,000萬澳元 與穩健(中國的飲料)商譽有關。於二零零五年，本集團錄得減值費用1.04億港元，包括與加拿大達能水務(加拿大HOD Water)商譽有關的5,300萬港元(br})及與Bakoma(波蘭新鮮乳製品)有關的5,100萬港元。於二零零四年，本集團記錄了與S集團在美國及歐洲的HOD水業務活動有關的撥備及減值費用608百萬澳元。有關減值費用的更詳細説明，請參閲合併財務報表附註5和附註7。

授予少數股東的看跌期權。如第三方希望行使其認沽期權，本集團承諾收購第三方於部分少於100%擁有的附屬公司所擁有的少數股權。這些認沽期權的行權價格在綜合資產負債表中反映為財務負債，通常基於實體截至行權日的盈利能力和財務狀況。評估這些看跌期權的行權價格需要管理層在估計相關子公司的未來盈利能力和財務業績時做出判斷。有關這些看跌期權的更詳細説明，請參閲合併財務報表附註2。

貿易和客户/消費者促進活動。達能向客户和消費者提供各種銷售激勵計劃。 這些交易和消費者活動的費用確認金額和時間涉及基於估計的參與和業績水平的重要管理層判斷。如果參與程度和績效與這些估計值不同，實際費用可能會有所不同。然而，集團絕大多數的S激勵計劃不超過一年，因此不需要高度不確定的長期估計。

所得税和遞延税。確定所得税支出和建立準備金涉及管理層對任何税務問題的最終解決方案的判斷，公開税務審計的年限因税務管轄區而異。從歷史上看，本集團對最終解決税務問題的S評估一直相當準確。雖然通常很難預測任何特定税務問題的最終結果或解決時間，但本集團預計當前未結税務問題的解決將不會與歷史趨勢不同。此外，在其業務所在的某些國家，本集團的税項虧損可以結轉。這主要是由於某些國家的商譽和經營虧損可扣税 ，以及2005年在美國處置HOD水活動造成的損失。釐定本集團未來可動用的税項虧損金額及將於綜合財務報表中確認的相應 遞延税項資產，需要管理層的判斷，尤其是在估計產生該等税項虧損的附屬公司及税務集團的未來表現時。

概述

重新聚焦戰略

根據S集團專注於三大核心業務線的戰略，於1997年至2006年期間，集團出售了幾乎所有雜貨業務、玻璃容器業務、奶酪和臘肉業務(加爾巴尼)、歐洲啤酒業務和醬油業務。

與此同時，集團繼續鞏固其在戰略細分市場的地位，同時遵循提高其業務盈利能力的政策。在這方面，在2002年至2006年期間，該集團締結了各種夥伴關係，並出售了其某些股權：

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目錄表

收購和投資

作為集團S發展戰略的一部分，達能正在持續考慮潛在的收購。達能可能收購目標公司少於100%的初始股權，包括少數股權(視情況而定)，並同時與其他股東訂立協議，允許達能隨着時間的推移增加其權益，以獲得有效控制權、多數股權或獨家所有權。

2006年的金融投資為5.75億歐元，而2005年為6.36億歐元，2004年為9800萬歐元。2006年的主要財務投資涉及：

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目錄表

二零零五年的金融投資主要涉及收購三得利集團持有的DS Waters，LP權益(於2005年11月售予凱爾索投資基金)，收購達能亞洲的額外權益，使集團S的權益由93.56%增至96.78%， 收購Sotubi(突尼斯的餅乾)額外29%的權益，以及收購埃及生鮮乳製品公司Olait(更名為達能乳業埃及)。

2004年的金融投資主要涉及收購Zywiec Zdroj (波蘭飲料)的額外權益，使S集團的持股比例從88%增至100%，收購Chock&Rolls(俄羅斯的餅乾)資產，以及收購Bonafont Garrafones y Servicios(墨西哥的HOD Water)的權益。

此外，本公司與其附屬公司訂立多項協議，規定本集團可於該等第三方欲出售其權益的情況下，回購該等第三方持有的若干公司權益(見綜合財務報表附註5及25)。除可能部分行使與達能俄羅斯有關的期權外，目前認為不可能就這些期權進行重大財務投資。

最後，通過股東大會批准的計劃在2003年至2005年回購S公司股票的支出在2006年為7.31億瑞士法郎，而2005年為6.85億瑞士法郎，2004年為2.26億瑞士法郎。本集團預期將於2007年積極完成股份回購。

資本 投資。2006年的資本投資額為6.92億澳元，而2005年為6.07億澳元，2004年為5.2億澳元(分別佔合併淨銷售額的4.9%、4.7%和4.2%)。自2004年以來，投資穩步增長，反映了S集團收入強勁增長所需的產能需求。2006年，大約38%的資本投資是對產能的投資新邊疆運動一些國家，淨銷售額增長強勁的國家(生鮮乳製品領域的俄羅斯、墨西哥、中國、印度尼西亞和美國)，特別是：

2006年的投資還包括在阿爾及利亞建造一個新的餅乾生產廠，並提高Volvic芳香族在法國的產品線。

2005年支出的數額主要包括在能力方面的投資。新邊疆運動？？國家。

2004年的資本投資包括：(I)歐洲產能投資，以滿足Actimel和(2)在能力方面的投資。新邊疆運動？？國家。2004年的主要投資之一與俄羅斯切科夫的一家新鮮乳製品生產廠有關。

目前正在進行的主要資本投資與增加產能有關。新邊疆運動？？國家以及增加歐洲的能力Actimel, 達納科爾和埃森西斯產品線。

與2006年一樣，本集團預計2007年將繼續投資於新邊疆運動？？國家。該集團預計其資本投資應佔其2007年淨銷售額的4.5%至5%。

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目錄表

合併範圍的變化

合併範圍的變化載於合併財務報表附註3。2006年的主要收購 包括：

二零零五年的主要收購事項包括： 購入達能亞洲額外3.22%權益，以及收購Sotubi(突尼斯餅乾)額外29%權益，令S集團於該公司的持股由20%增至49%。

2004年的收購主要涉及收購Zywiec Zdroj(波蘭的Beverages)的額外權益，收購Chock and Rolls(俄羅斯的餅乾)的資產，以及收購Bonafont Garrafones y Servicios(墨西哥的HOD Water)的權益。

2006年的主要撤資包括：

2005年的主要撤資涉及意大利的飲料業務、本集團在哥倫比亞的餅乾業務中持有的少數股權、希臘的新鮮奶製品業務、西班牙的啤酒業務、美國的包裝水以及本集團在英國和美國舉辦的調味汁活動。

2004年的主要撤資與7月份出售英國(雅各布·S)和愛爾蘭(愛爾蘭餅乾)餅乾業務的子公司有關。

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目錄表

匯率

S集團的大部分資產位於法國境外，並以歐元以外的貨幣計價。2006年，S集團淨銷售額中有48%以歐元計價，其餘52%以其他貨幣計價，主要是人民幣、美元、英鎊和墨西哥比索。此外，S集團約40%的營業收入以歐元以外的貨幣計價。因此，外匯兑歐元匯率波動可能會對集團S損益表產生重大影響。該等波動亦影響S集團以歐元以外貨幣記錄的資產及負債綜合資產負債表的價值。

季節性

季節性消費週期會影響某些達能S產品市場，從而對達能S的季度和年度業績產生影響。尤其是水的需求在第二季度和第三季度達到高峯，對餅乾的需求一般在第四季度最旺盛。因此，達能通常在每年第一季度錄得最低的季度淨銷售額。此外，多雨的夏季，例如2004年的歐洲夏季，可能會對包裝水的銷售產生負面影響，從而影響總的淨銷售額。相反，更温暖的氣温，如2003年夏天在歐洲經歷的那樣，可以刺激需求，從而有利地影響淨銷售額。

其他因素

通脹對本集團過去三年的綜合經營業績並無 重大影響，因為本集團S主要市場於此期間的通脹率整體而言相對較低。影響達能S業務活動及經營業績的其他因素 包括原材料價格、匯率波動、競爭、本集團所在國家的經濟狀況及消費者購買力、利率波動、營養趨勢及某些政府行動。有關這些特定因素如何影響達能S的業務和運營結果的更多信息，請參見項目3.關鍵信息和風險因素。

資產估值

本集團每年至少對長期資產(包括商譽)進行一次減值評估。如綜合財務報表附註1.4及1.5所述，本次審核包括比較資產的可收回價值及其賬面淨值。可回收價值對應於使用價值和市場價值兩者之間的較高者。於二零零六年，本集團錄得與其於歐洲HOD自來水業務權益有關的非流動費用1.3億澳元及與Robust(飲料)商譽有關的4,000萬澳元(中國)。

於2005年，作為這項審查的結果，本集團記錄了一筆與其在加拿大HOD水業務投資有關的非流動費用5300萬歐元，以及一筆與其在Bakoma(波蘭新鮮乳製品公司)的少數股權相關的非流動費用5100萬歐元。

2004年，該集團記錄了一筆6.08億歐元的非流動費用，與在美國和歐洲的HOD水業務投資有關。此非流動費用包括(I)S集團於DS Waters LP的投資的賬面價值折舊及(Br)授予三得利有限公司的認沽期權撥備，總額為455,000,000港元及(Ii)S集團於伊甸園的達能泉投資的賬面價值折舊，金額為153,000,000港元。

有關減值費用的詳細説明，請參閲綜合財務報表附註5和附註7。

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目錄表

最近發生的事件

2007年1月，集團宣佈在泰國成立一家名為達能乳業泰蘭德的生鮮乳製品公司，並與荷蘭磨坊公司建立戰略合作伙伴關係。

於2007年1月，本集團收購了合資公司Calpis Ajinomoto Danone的全部股份，該合資公司更名為達能日本。

2007年2月，專家組宣佈與哥倫比亞Alqueria公司成立一家合資企業，在哥倫比亞開發、生產和分銷新鮮乳製品。

本集團於二零零七年二月宣佈，於滙源果汁於香港聯交所首次公開發售時，將認購增資以維持其持股比例。

綜合經營成果

下表載列(I)以歐元計算的綜合收益表的主要組成部分及佔銷售淨額的百分比，及(Ii)S集團截至二零零四年、二零零四年、二零零五年及二零零六年十二月三十一日止各年度按主要業務類別及地區劃分的銷售淨額、營業營業收入及營業營業利潤率。以下資料應與本年度報告其他部分所列的綜合財務報表及其附註一併閲讀。

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目錄表

截至2005年及2006年12月31日止年度的經營業績

淨銷售額。集團的淨銷售額從2005年的130.24億瑞郎增長到2006年的140.73億瑞郎，增幅達8.1%。淨銷售額的增長是由於按不變匯率和合並範圍計算的淨銷售額增長9.7%，但被集團合併範圍的變化的淨負面影響(-1.4%)部分抵銷。S的業務和貨幣匯率變化(-0.2%)。2006年按不變匯率和合並範圍實現的淨銷售額增長9.7%是由於銷售量增加(約7.1%)和單位貨物銷售價格上漲(2.6%)。

合併範圍發生變化的影響主要是由於2006年7月1日印度餅乾業務的解除合併(見合併財務報表附註8)以及2006年6月新西蘭餅乾業務的出售。

從地域上看，2006年淨銷售額的增長是由世界其他地區和亞洲推動的，按不變匯率和合並範圍計算，這兩個地區分別實現了17.3%和8.7%的增長率。在歐洲，這是一個更成熟的市場，按不變匯率和整合範圍計算的增長率為4.9%。

售出商品成本 。銷售商品的成本對應於生產成本，包括原材料成本(食品和包裝)、勞動力成本和生產機器的折舊。按絕對值計算，商品銷售成本從2005年的66.44億歐元增加到2006年的72.14億歐元，增幅為8.6%。銷售成本佔銷售淨額的百分比由2005年的51.0%上升至2006年的51.3%，增幅約為30個基點。這一增長主要是由於某些原材料的成本上升，特別是亞洲的塑料和糖。這些不利因素被S集團優化配料和包裝使用、與供應商合作理順原材料流程和提高生產率的政策部分抵消。

銷售費用。銷售費用對應於廣告和促銷費用、分銷成本和與銷售人員有關的成本。按絕對值計算，銷售費用從2005年的33.31億澳元增加到2006年的36.05億澳元，佔2005年和2006年淨銷售額的25.6%。這種穩定性源於

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目錄表

S集團的政策是優化其廣告和促銷活動，並在價格方面加強S集團產品的可及性。 尤其是在新興國家。2006年，營銷費用佔淨銷售額的百分比保持穩定。

一般和行政費用。一般及行政開支由2005年的10.17億港元微升至2006年的10.47億港元，佔2006年淨銷售額的7.4%，而2005年則為7.8%。淨銷售額百分比的輕微下降主要是由於集團S在過去幾年中積極降低結構性成本的政策所致。

研究和開發費用。研發費用約佔淨銷售額的1%，2006年略有增加，從2005年的1.23億澳元增加到1.26億澳元。

其他收入和支出。2006年的其他支出為1.67億澳元，而2005年為1.71億澳元。其他費用由下列項目組成：

其他項目主要包括重組費用和出售資產的損益。

交易營業收入。交易營業收入增加1.76億澳元，從2005年的17.38億澳元增加到2006年的19.14億澳元。

交易 營業利潤率增加25個基點，從2005年的13.35%增加到2006年的13.60%。這一增長得到了附加值創新、生產率提高和固定成本優化的支持，儘管原材料成本(主要是塑料)大幅增加，以及國家結構變化的負面影響，但仍出現了這種增長。

根據國際財務報告準則，S集團的營業收入及保證金乃於出售合併業務的資本收益及虧損及與附屬公司長期資產有關的減值費用等項目前計算。關於國際財務報告準則和美國公認會計原則在列報方式上的差異，請參閲合併財務報表附註2。

其他營業(費用)收入。於二零零六年，其他營運開支合共4,000萬澳元，主要包括與出售加拿大達能水務(加拿大HOD Water)有關的3,800萬澳元虧損，以及與穩健(中國的飲料)商譽有關的4,000萬澳元減值費用 ，但被銷售Griffins(新西蘭的餅乾)實現的4,300萬澳元的收益部分抵銷。

於二零零五年，其他營運開支合共3,200萬澳元，主要包括本集團在加拿大從事S HOD水務活動的減值費用5,300萬澳元，但與出售Italaquae有關的1,900萬澳元收益部分抵銷了該等支出。

營業收入。營業收入增加了1.68億歐元，從2005年的17.06億歐元增加到2006年的18.74億歐元。營業利潤率增加了20個基點，從2005年的13.1%增加到2006年的13.3%。

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目錄表

淨債務成本。淨債務成本從2005年的1.01億歐元 降至2006年的3700萬歐元。淨債務成本由下列項目組成：

2006年，利息支出增加主要是由於為對衝某些外國投資而訂立的以外幣計價的金融負債的利息支出較高。利息收入增加的主要原因是現金等價物的平均金額增加。

其他 財務收入和支出。2006年的其他財務支出為3100萬澳元，而2005年為900萬澳元。財務支出增加的主要原因是向投資基金提供的與Galbani出售有關的貸款利息減少了 ，貸款已於2006年5月償還。

所得税。S集團所得税從2005年的4.73億澳元降至2006年的3.6億澳元。實際税率由二零零五年的29.6%降至二零零六年的19.9%，原因是對資本損益及減值費用適用特定税率，以及於二零零六年就出售美國HOD水資源活動所產生的全數税項虧損確認遞延税項資產(見綜合財務報表附註24)。經非經常項目調整後，2006年的有效税率為28.1%，而2005年為29.1%。關於法國税率與S集團實際税率的對賬，見合併財務報表附註24。

關聯公司的淨收入。關聯企業淨收入明細如下：

於二零零六年，減值費用包括與S集團於伊甸園達能泉水(歐洲HOD水務)的權益有關的減值費用。出售和其他項目的收益包括出售Bakoma(波蘭生鮮乳製品)的 少數股權所獲得的資本收益。

2005年，減值費用項目包括巴科馬少數股權的價值損失。出售和其他項目的收益主要包括(1)出售美國HOD水活動的淨資本損失3.13億澳元 ，(Ii)出售Mahou(西班牙啤酒)的資本淨收益2.92億澳元，以及(Iii)出售Galletas NoëL(哥倫比亞的餅乾)的資本淨收益2,200萬澳元。

非持續經營的淨收益。2006年，本項目包括在亞洲銷售調味汁業務的收益。2005年，本項目包括調味汁活動的淨收入和聯合王國和美國出售調味醬活動的資本收益4.73億歐元。

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目錄表

本集團應佔淨收益。2006年，該集團的淨收入為13.53億澳元，而2005年為14.64億澳元。集團在淨收入中的份額與集團在當前淨收入中的份額的對賬如下表所示：

持續經營的非當期淨收入主要包括在項目中反映的其他經營(費用)收入(見上文)、減值費用和出售按權益法(見上文)入賬的實體的損益，以及確認遞延税項資產對全額美國HOD水務活動產生的税項損失的影響。

每股淨收益。本集團應佔每股攤薄純收入由2005年的5.87歐元下降至2006年的5.53歐元。若剔除2005年及2006年錄得的非流動項目，本集團應佔每股攤薄純收入將由2005年的4.14歐元增加至2006年的4.88瑞士法郎，增幅約為17.9%。

按主營業務劃分的淨銷售額、交易營業收入和交易營業利潤率

生鮮乳製品。新鮮乳製品的淨銷售額從2005年的71.84億歐元增加到2006年的79.34億歐元，增長了10.4%。按不變匯率和合並範圍計算，淨銷售額增長9.2%。這一內部增長主要是由四個重磅產品線(T.N：行情)推動的.Actimel, Activia, 達諾尼諾和維他利納合併範圍的變化(主要與集團分別於2005年7月和2006年7月獲得控制權的Al Safi Danone公司(沙特阿拉伯)和Danone Djudjua公司(阿爾及利亞)合併有關的積極影響加強了)。匯率變動對2006年淨銷售額的增長略有負面影響，為0.1%。酸奶和類似產品的銷售額佔S這一細分市場銷售額的近95%，2006年淨銷售額增長近11%。

2006年的業績再次反映了該部門的S 無論在地域上還是通過推出新產品，都有能力創新和擴大其品牌和重點產品的範圍。益生菌品系Activia按不變匯率和合並範圍計算，銷售額繼續顯示接近50%的增長率，淨銷售額為12.79億澳元。同樣，銷售Actimel按不變匯率和合並範圍計算錄得12%的增長，2006年淨銷售額超過10億歐元。

交易營業收入從2005年的10.19億歐元增加到2006年的11.09億歐元，交易運營利潤率從14.2%下降到14.0%。如果2005年將公司費用重新分配到業務部門，2005年的交易營業收入將為9.65億澳元，交易營業利潤率將從2005年的13.4%增加到2006年的14.0%。這一增長68個基點主要是由於牛奶價格的穩定和其他原材料的有利市場條件，表明創新和利潤率更高的重磅炸彈繼續取得成功。

飲料。飲料的淨銷售額從2005年的34.73億歐元增加到2006年的39.42億歐元，增長了13.5%。按不變匯率和合並範圍計算，2006年飲料的淨銷售額增長了14.8%。這一增長被合併範圍變化帶來的1.1%的負面影響部分抵消。

飲料的交易營業收入從2005年的4.74億歐元增加到2006年的5.04億歐元，增幅超過6%，交易營業利潤率從2005年的13.7%下降到2006年的12.8%。如果是企業

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目錄表

2005年費用被重新分配到業務部門，2005年交易營業收入將為4.48億澳元，交易營業利潤率將從2005年的12.9%下降到2006年的12.8%。營業利潤率下降主要是由於(I)與塑料和糖類價格上漲有關的負面影響，特別是在亞洲， 和(Ii)利潤率較低的國家增長較快，特別是2006年第四季度的中國。

餅乾和穀類產品。餅乾和穀類產品的淨銷售額從2005年的23.67億歐元下降到2006年的21.97億歐元，下降了7.1%。這一減少主要是由於與出售Griffins(新西蘭)有關的9.9%的合併範圍的變化以及印度公司Britannia Industries的解除合併(見合併財務報表附註8)的負面影響。按不變匯率和合並範圍計算，2006年餅乾和穀物產品的淨銷售額增長了3.1%。這一增長主要是由歐洲推動的。

餅乾和穀類產品的交易營業收入從2005年的3.43億歐元下降到2006年的3.01億歐元。交易營業利潤率由2005年的14.5%下降至2006年的13.7%。如果公司費用在2005年重新分配到業務部門， 2005年的交易運營收入將為3.25億歐元，交易運營利潤率將穩定在13.7%。這種穩定性主要是由於原材料成本和強勁的生產力的中性影響，這彌補了不利的地理組合。

按地理區域劃分的淨銷售額、交易營業收入和交易營業利潤率

歐洲。歐洲的淨銷售額從2005年的81.79億歐元增加到2006年的85.82億歐元，增長了4.9%。按不變匯率和合並範圍計算，淨銷售額增長5.1%，但法國的淨銷售額略有增長，法國的淨銷售額為29.16億歐元，佔該地區的34%。歐洲的增長主要是由俄羅斯、西班牙和德國的強勁表現推動的。

歐洲的交易營業收入從2005年的12.66億澳元增加到2006年的12.95億澳元，交易營業利潤率從2005年的15.5%下降到2006年的15.1%。如果2005年將公司費用重新分配到業務部門，2005年的交易運營收入將為12.04億歐元，交易運營利潤率將從2005年的14.7%增加到2006年的15.1%。

亞洲。亞洲的淨銷售額從2005年的22.35億澳元增加到2006年的24.29億澳元，增長了8.7%。在不變匯率和合並範圍下，2006年淨銷售額增長20.6%，中國做出了很大貢獻。

亞洲的交易營業收入從2005年的2.56億澳元下降到2006年的2.44億澳元，交易營業利潤率從2005年的11.5%下降到2006年的10.0%。如果2005年將公司費用重新分配到業務部門，2005年的交易運營收入將為2.39億歐元，交易運營利潤率將從2005年的10.7% 降至2006年的10.0%。這一下降主要是由於塑料和糖價格上漲的負面影響。

世界其他地區。該地區的淨銷售額，主要包括集團在美洲和南非的業務，從2005年的26.1億澳元增加到2006年的30.62億澳元，增長17.3%。按不變匯率和合並範圍計算，2006年的淨銷售額增長了16%，該地區每個國家/地區都實現了高水平的增長。

全球其他地區的交易營業收入從2005年的3.14億歐元增加到2006年的3.75億歐元，交易營業利潤率從2005年的12%增加到2006年的12.2%。如果2005年將公司費用重新分配到業務部門，由於整個地區的業務增長，2005年的交易運營收入將為2.95億歐元，交易運營利潤率將從2005年的11.3%增加到2006年的12.2%。

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目錄表

截至2004年及2005年12月31日止年度的經營業績

淨銷售額。集團的淨銷售額增長了6.1%，從2004年的122.73億澳元增長到2005年的130.24億澳元。淨銷售額的增長是由於按不變匯率和合並範圍計算的淨銷售額增長6.7%，以及貨幣匯率的積極影響(1.6%)，但被S集團業務合併範圍變化的淨負面影響(-2.2%)部分抵銷。2005年，按不變匯率和合並範圍計算的淨銷售額增長6.7%，原因是銷售量增加(5.2%)和每單位貨物銷售價格增加(1.5%)。

合併範圍的變化主要是由於2004年出售了S集團在英國(雅各布·S)和愛爾蘭(愛爾蘭餅乾)的業務，拉丁美洲的餅乾業務於2005年1月1日起解除合併，以及意大利的瓶裝水業務於2005年1月出售。集團於2005年7月1日取得對Al Safi Danone公司的控制權後，該公司的首次合併部分抵消了這些負面影響。貨幣兑換效應主要是由於歐元對美元及其相關貨幣，特別是人民幣的貶值。

在地域上，在不變匯率和合並範圍下，2005年淨銷售額的增長是由亞洲和世界其他地區推動的，這兩個地區分別實現了12.9%和15.6%的增長率。歐洲是一個更加成熟的市場，按不變匯率和合並範圍計算，增長率為2.8%。

售出商品的成本。銷售商品的成本對應於生產成本，包括原材料成本(食品和包裝)、勞動力成本和生產機器的折舊。按絕對值計算，商品銷售成本從2004年的62.23億歐元增加到2005年的66.44億歐元，增幅為6.8%。銷售成本佔銷售淨額的百分比由2004年的50.7%上升至2005年的51.0%，增幅約為30個基點。這一增長主要是由於某些原材料的成本上升，特別是塑料。這些不利因素被S集團的政策部分抵消，該政策優化了配料和包裝的使用，與供應商合作使原材料流動合理化，並提高了生產率。

銷售費用。銷售費用包括廣告和促銷費用、分銷成本以及與銷售人員相關的成本。按絕對值計算，銷售費用由2004年的31.08億澳元增至2005年的33.31億澳元，分別佔淨銷售額的25.3%和25.6%。淨銷售額百分比的增加主要是由於石油價格上漲後分銷成本大幅增加。這部分被S集團的政策所抵銷，該政策旨在優化S集團的廣告及促銷活動，並在價格方面加強S集團產品的可及性，尤其是在新興國家。2005年，營銷費用佔淨銷售額的百分比保持穩定。

一般和行政費用。一般和行政費用從2004年的9.76億澳元略微增加到2005年的10.17億澳元，佔2005年淨銷售額的7.8%，而2004年為8.0%。淨銷售額百分比的輕微下降主要是由於集團S在過去幾年中積極降低結構性成本的政策所致。

研究和開發費用。研究和開發費用約佔淨銷售額的1%，2005年略有下降，從2004年的1.29億歐元降至1.23億歐元。

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目錄表

其他收入和支出。2005年的其他支出為1.71億澳元 ，而2004年為2.29億澳元。其他費用由下列項目組成：

其他項目主要包括重組費用和出售資產的損益。

交易營業收入。交易營業收入增加了1.3億澳元，從2004年的16.08億澳元增加到2005年的17.38億澳元。

交易 營業利潤率增加了25個基點，從2004年的13.10%增加到2005年的13.35%。儘管運輸成本及原材料成本(主要是塑料)大幅上升，以及國家組合的變化帶來負面影響，但S集團的經營業績增加約51個基點，合併範圍的變化則增加約44個基點。

根據國際財務報告準則，S集團的營業收入及保證金乃於有關附屬公司長期資產的資本收益 及出售綜合業務虧損及減值費用等項目前計算。有關IFRS和美國公認會計原則在列報方式上的差異的討論，請參閲合併財務報表的附註2。

其他營業(費用)收入 。於二零零五年，其他營運開支合共3,200萬澳元，主要包括集團在加拿大的S HOD水務活動減值費用5,300萬澳元，但被與出售Italaquae(意大利飲料)有關的1,900萬澳元收益部分抵銷。

於二零零四年，其他營運開支合共49,000,000港元，主要包括出售集團在英國(雅各布·S)及愛爾蘭(愛爾蘭餅乾)的子公司S餅乾的資本虧損。

營業收入。營業收入增加了1.47億瑞士法郎，從2004年的15.59億瑞士法郎增加到2005年的17.06億瑞士法郎。營業利潤率增加了40個基點，從2004年的12.7%增加到2005年的13.1%。

淨債務成本。淨債務成本從2004年的9400萬澳元增加到2005年的1.01億澳元。淨債務成本由下列項目組成：

2005年，利息支出增加的主要原因是與提前贖回可轉換債券有關的1,300萬歐元費用和平均債務成本的增加。利息收入增加的主要原因是現金等價物的平均金額增加。

其他財務收入和支出。2005年，其他財務支出達900萬澳元。2004年，其他財務收入達1.04億澳元，主要包括出售的資本收益

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目錄表

4700萬歐元的非合併投資和7100萬歐元的BSN Glasspack處置收益。

所得税。S集團所得税從2004年的4.28億澳元增加到2005年的4.73億澳元。實際税率從2004年的27.3%增加到2005年的29.6%，原因是對資本利得以及虧損和減值費用適用特定税率。關於法國税率與S集團實際税率的對賬，見合併財務報表附註24。

關聯公司的淨收入。關聯企業淨收入明細如下：

2005年，減值費用包括與Bakoma(波蘭的生鮮乳製品)少數股權相關的減值費用。出售收益項目主要包括(I)出售美國HOD Water活動的資本淨虧損3.13億澳元，(Ii)出售Mahou(西班牙啤酒)的資本淨收益2.92億澳元，及(Iii)出售Galletas NoëL(哥倫比亞的餅乾)的資本淨收益2,200萬澳元。

2004年，減值費用項目包括與S集團在DS Waters LP和伊甸園的達能温泉的投資有關的撥備和減值費用。

非持續經營業務的淨收益。本項目包括在英國和美國出售醬油業務的淨收入和出售醬油業務的資本收益4.73億澳元。

本集團應佔淨收益。2005年，該集團的淨收入為14.64億澳元，而2004年為4.49億澳元。集團在淨收入中的份額與集團在當期淨收入中的份額的對賬如下表所示：

持續經營的非當期淨收入 主要包括在項目中反映的其他經營(費用)收入、減值費用以及按權益 法(見上文)計入的與實體出售有關的損益。

每股淨收益 。本集團的每股攤薄純收入由2004年的1.79澳元大幅增加至2005年的5.87澳元。剔除2004年及2005年錄得的非流動項目，本集團應佔每股淨收入將由2004年的3.57澳元增加至2005年的4.14澳元，增幅約為16%。

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目錄表

按主營業務劃分的淨銷售額、交易營業收入和交易營業利潤率

生鮮乳製品。生鮮乳製品的淨銷售額從2004年的65.1億澳元增加到2005年的71.84億澳元，增長10.4%。按不變匯率和合並範圍計算，淨銷售額增長7%。本集團於二零零五年七月取得對Al Safi Danone Company(沙特阿拉伯)的控制權，合併範圍的積極影響 加強了這一內部增長。匯率的變化也對淨銷售額的增長產生了積極影響，增長了2.3%。酸奶和類似產品的銷售額佔S這一細分市場銷售額的近95%，2005年淨銷售額增長了11%。

2005年的業績再次反映了S在地域上或通過推出新產品來創新和擴大其品牌和重點產品範圍的能力。益生菌品系Activia按不變匯率和合並範圍計算，銷售額繼續顯示出接近36%的增長率，淨銷售額約為8.45億歐元。同樣，銷售Actimel按不變匯率和合並範圍計算，該公司錄得近20%的增長，2005年淨銷售額約為8.9億歐元。低脂產品線的銷售額 Taillefinine/Vitalinea2005年總額約為9億美元，按不變匯率和合並範圍計算的增長率約為2%。

交易營業收入從2004年的9.17億歐元增加到2005年的10.19億歐元，增長了11.1%，交易運營利潤率從14.1%增加到14.2%。除了與塑料和運輸成本增加有關的負面影響外，交易營業利潤率還受到利潤率較高的市場(如法國)遇到的困難以及利潤率較低國家的強勁增長的影響。

飲料。飲料的淨銷售額從2004年的32.01億歐元增加到2005年的34.73億歐元，增長了8.5%。按不變匯率和合並範圍計算，2005年飲料的淨銷售額增長了10%。這一增長因合併範圍的變化，特別是與意大利瓶裝水活動的處置有關的變化而部分抵消了2.6%的負面影響。創新再次成為這一細分市場增長的關鍵因素，特別是隨着新口味和功能性飲料的推出，如Taillefiny Fiz在法國和 斯馬科利克在波蘭。

飲料的交易營業收入從2004年的4.93億歐元下降到2005年的4.74億歐元，下降了約4%，交易營業利潤率從2004年的15.4%下降到2005年的13.7%。營業利潤率下降的主要原因是：(I)運輸成本和原材料(特別是塑料)成本增加帶來的負面影響，以及(Ii)利潤率較低國家的強勁增長。另一方面，意大利的水務處置活動對交易營業利潤率產生了積極影響。

餅乾和穀類產品。餅乾和穀類產品的淨銷售額從2004年的25.62億澳元下降到2005年的23.67億澳元，下降了7.6%。此減少主要由於英國及愛爾蘭的餅乾業務合併範圍改變(10.1%)，以及拉丁美洲的餅乾業務取消合併所帶來的負面影響。按固定匯率和合並範圍計算，2005年餅乾和穀類產品的淨銷售額增長了1.5%。2005年，這一增長再次受到亞洲(特別是印度和印度尼西亞)的推動。在歐洲，由於來自當地演員的強大競爭壓力，銷售額略有下降。

餅乾和穀類產品的交易營業收入從2004年的2.78億歐元增加到2005年的3.43億歐元。交易營業利潤率大幅增長，從2004年的10.9%上升到2005年的14.5%。這一增長反映了S集團為提高餅乾業務的盈利能力所做的努力。利潤率也受到合併範圍變化的積極影響，特別是2004年出售雅各布斯和愛爾蘭餅乾，以及自2005年1月1日起解除拉丁美洲業務的合併。

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目錄表

按地理區域劃分的淨銷售額、交易營業收入和交易營業利潤率

歐洲。歐洲的淨銷售額從2004年的80.96億歐元增加到2005年的81.79億歐元，增長1.0%。按不變匯率和合並範圍計算，淨銷售額增長2.8%，而法國的淨銷售額略有下降，佔該地區28.33億歐元，即35.3%。歐洲的增長主要是由俄羅斯、土耳其、英國和德國的強勁表現推動的。

歐洲的交易營業收入從2004年的12.09億歐元增加到2005年的12.66億歐元，交易營業利潤率從2004年的14.9%增加到2005年的15.5%。這一增長主要是由於經營業績的改善以及合併範圍的變化(出售意大利的水務業務以及聯合王國和愛爾蘭的餅乾業務)。某些原材料，特別是塑料的價格上漲，以及法國的盈利能力下降，部分抵消了這一增長。

亞洲。亞洲的淨銷售額從2004年的19.65億澳元增加到2005年的22.35億澳元，增長了13.8%。按不變匯率和合並範圍計算，2005年淨銷售額增長12.9%，其中印尼和中國貢獻較大。

亞洲的貿易營業收入從2004年的2.59億澳元下降到2005年的2.56億澳元，貿易營業利潤率從2004年的13.2%下降到2005年的11.5%，這主要是由於運輸成本和塑料價格上漲的巨大負面影響。

世界其他地區。該地區的淨銷售額(主要包括集團在美洲和南非的業務)從2004年的22.12億澳元增加到2005年的26.1億澳元，增長了18%。按不變匯率和合並範圍計算，2005年的淨銷售額增長了15.6%，該地區的每個國家都實現了高水平的增長。

世界其他地區的交易營業收入從2004年的2.2億澳元增加到2005年的3.14億澳元，交易營業利潤率從2004年的10.0%增加到2005年的12.0%，這是由於業務的增長和拉丁美洲餅乾業務的解除鞏固。

流動性與資本資源

淨債務

達能S的合併淨負債定義為流動和非流動金融負債減去現金、現金等價物和有價證券。 達能管理層使用淨負債和總股本作為內部流動性指標。達能認為，這些信息將對投資者有用，因為它被信用評級機構用作業績衡量標準。將淨債務與總債務進行對賬後的淨債務變動表如下。

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目錄表

淨債務的其他變化主要對應於與授予少數股東的認沽期權有關的財務負債變化(見綜合財務報表附註16)。

現金、現金等價物和有價證券

可交易證券主要包括可轉讓債務票據(2006年12月31日為12.92億歐元，2005年12月31日為6.7億歐元，2004年12月31日為7.65億歐元)和貨幣市場基金(2006年12月31日為12.72億歐元，2005年12月31日為17.43億歐元，2004年12月31日為14.35億歐元)。

有價證券通常從主要金融機構購買。

金融債務

金融債務由以下部分組成：

銀行貸款、其他債務和員工利潤分享債務主要包括(I)歐元或外幣計價的歐元中期票據(EMTN)，作為公司及其子公司達能金融(Danone Finance)制定的年度計劃的一部分，發行本金高達70億歐元的EMTN，以及(Ii)本金高達25億歐元的國庫券。

與授予少數股東的期權有關的財務負債項n與授予某些合併公司少數股東的看跌期權的行權價格相對應。主要承諾與達能西班牙公司有關，金額為20.2億歐元。這些 期權中的大部分可隨時行使，目前認為不可能對這些期權進行重大財務投資，但可能部分行使與達能俄羅斯有關的期權除外。

2005年12月31日至2006年12月31日期間金融債務的減少主要是由於可轉換債券餘額的提前贖回以及應收賬款證券化計劃於2006年6月到期。

綜合現金流量

本集團相信，其營運、現金、現金等價物及有價證券的流動資金及透過其信貸額度提供的金額將足以支付其營運開支、資本投資需求、償債及支付股息。

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目錄表

下表列出了截至2004年12月31日、2005年12月31日和2006年12月31日止年度的綜合現金流量相關資料。

經營活動提供的現金流

經營活動提供的現金流反映經營活動產生的現金之間的差額，不包括淨營運資本的變化和當前營運資本的淨變化。一般而言，任何一年上半年的現金流較該年度下半年為低，原因是年初的營運資金需求較高，原因是(I)為應付工廠活動減少而於暑假期間暫時關閉而增加產量，(Ii)因夏季消費增加而增加飲料庫存，及(Iii)因季節性變動而於5月及6月實現的銷售所產生的未償還應收賬款。

經營活動提供的現金流增加的原因是：(一)營運資本淨變化前經營活動提供的現金增加10.2%，高於#年的17.16億歐元。

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目錄表

2005年至2006年18.91億澳元，以及(Ii)營運資本淨變化最優化，2006年為2.78億澳元，2005年為1.31億澳元。

資本 支出。2006年的資本支出為6.92億瑞士法郎，2005年為6.07億瑞士法郎，2004年為5.2億瑞士法郎，分別佔淨銷售額的4.9%、4.7%和4.2%。 見收購和投資概述。2006年，工業資產處置總額為3900萬瑞士法郎，2005年為6300萬瑞士法郎，2004年為3000萬瑞士法郎。

金融投資。2006年金融投資總額為5.75億歐元，而2005年為6.36億歐元，2004年為9800萬歐元。有關S集團收購和資產剝離的更多信息，請參閲上文概述和收購以及投資和最近發生的事件。

2006年出售資產的收益為3.91億瑞郎，而2005年為15.96億瑞郎，2004年為6.2億瑞郎。2006年，出售主要與出售亞洲醬料業務(約1.8億歐元)、加拿大HOD水業務(約4700萬歐元)和新西蘭餅乾業務(約1.38億歐元)有關的資產所得收益。

股份回購。2006年，公司回購了7,073,266股自有股票，總金額為7.31億瑞士法郎，而2005年為9,125,430股，總金額為6.85億瑞士法郎，2004年為3,396,387股，總金額為2.26億瑞士法郎。此外，2006年員工通過行使股票購買期權獲得的收入為1.44億澳元，而2005年和2004年分別為1.27億和1300萬澳元。

其他融資

截至2006年12月31日，S集團的非合併投資包括對上市公司的投資，其市值為7.57億澳元，反映在資產負債表中。這些非合併投資主要包括對WIMM Bill Dann、ONA、上海光明乳業和Britannia Industries的投資(見合併財務報表附註8)。

有價證券主要包括與主要金融機構的 可轉讓債務工具及貨幣市場基金，本集團對S的風險敞口有限。此外，其他金融資產包括金額為8,400萬澳元的有價證券，作為S集團損害及保健撥備的抵押。

集團S養老基金於二零零六年十二月三十一日的市值為3.39億澳元，其中約26%投資於權益證券 ，根據該等基金管理人所採取的政策。見合併財務報表附註17。

財務狀況

達能S合併淨債務(定義為流動和非流動金融負債減去現金、現金等價物和有價證券) 2006年12月31日降至29.02億歐元，2005年12月31日為35.72億歐元，2004年12月31日為45.38億歐元，相當於2006年淨債務與總股本的比例為47.8%(不包括與授予少數股東的看跌期權相關的金融負債6.6%)，2005年為63.5%(不包括與授予少數股東認沽期權相關的財務負債)，2004年為100.7%(不包括與授予少數股東認沽期權相關的財務負債)。S集團管理層以淨負債與總股本之比作為內部流動資金指標。本集團相信這些資料將對投資者有用，因為它被信用評級機構用作業績衡量標準。

本公司長期債務被穆迪評為S評級為A1穩定，被標準普爾評為S評級為A+穩定，其商業票據被標準普爾評為S評級為A-1。S集團的財務目標包括利用債務融資降低平均資本成本，同時保持合理的負債水平以保護其財務靈活性。

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目錄表

達能維持(在母公司及其財務子公司層面，特別是AlFabanque)，一家經企業與投資委員會並遵守適用於信貸機構的所有規定)與銀行和其他金融機構的信貸額度 ，以確保在需要的基礎上獲得中期信貸額度。截至2006年12月31日，達能的信用額度總計28億澳元(2005年12月31日為28.75億澳元，2004年12月31日為30.5億澳元)。截至2006年12月31日，運營子公司的信貸額度為2.94億歐元。此外，於二零零六年十二月三十一日，集團擁有現金及現金等價物及有價證券32.19億澳元(二零零五年十二月三十一日為29.89億澳元，二零零四年十二月三十一日為26.66億澳元)，以滿足營運資金需求及把握擴張機會。

表外安排和合同債務總額

合同債務總額

下表列出了本集團截至2006年12月31日的合同義務：

其他承諾

關於形成伊甸園的達能泉，本集團授予看跌期權，並直接或間接獲得其尚未擁有的公司33.1%權益的看漲期權。這些選擇權可在2008年無條件行使，如果滿足某些條件，則可在2008年前行使。這些期權的行權價格取決於公司的估值，同時考慮到公司的經濟表現及其業績。於二零零六年十二月三十一日，考慮到本公司於二零零六年的業績，本集團與該等購股權有關的責任經審核及評估約為1.2億港元(於二零零五年十二月三十一日為1.5億港元)。

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目錄表

此外，集團向其在Britannia Industries的印度合作伙伴授予認沽期權(見綜合財務報表附註8)。

最後，本公司及其子公司是正常業務過程中產生的各種法律程序的當事方。負債是在可能發生損失並且可以合理估計的情況下應計的。

匯率變動的影響

本集團以歐元公佈綜合財務報表。2006年，S集團約48%的淨銷售額和60%的交易營業收入是以歐元實現的。然而，S集團相當大一部分資產、負債、銷售額和收益以歐元以外的貨幣計價，特別是人民幣、美元和受美元影響的貨幣、英鎊或波蘭茲羅提。因此，本集團面對該等貨幣兑歐元價值相對於 將於綜合財務報表反映的金額換算為歐元的波動的風險。特別是，歐元相對其他貨幣的升值減少了對S集團綜合業績的貢獻的歐元價值，以及對以該等其他貨幣維持其財務賬目的S集團子公司的財務狀況的影響。

本集團S附屬公司的銷售及營運開支主要以其所在國家的貨幣計值，但進出口及金融交易除外，該等交易一般以對衝方式進行。因此，本集團相信其在本地對貨幣波動的風險一直有限，並將繼續受到限制。然而，由於S集團的地域擴張戰略，S集團在合併淨銷售額、營業收入和國際業務代表的淨收入中的比例預計將繼續增加。

就編制綜合財務報表而言，本集團採用於年底適用的匯率換算資產負債表(除非本地高通脹率需要不同的方法)及年內平均匯率(按年內每個月末的平均適用匯率 計算)換算損益表及現金流量變動。

根據S集團的會計政策，將境外子公司的財務報表折算為歐元產生的差額在出售或清算與該等差額相關的外國投資之前在股東權益項下入賬。見第3項：關鍵信息和風險因素v S集團的經營業績和財務狀況可能會受到匯率變化的影響。

2006年，S集團約52%的淨銷售額(2005年為49%)和S集團約40%的營業收入(2005年為40%)位於歐元區以外，因此面臨匯率風險。

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目錄表

項目6.董事、高級管理人員和員工

董事和高級管理人員

根據法國法律規定，匿名者協會，為有限責任公司形式，本公司活動由S董事會管理，或國家行政管理委員會及擁有管理本公司活動的完全行政權力的主席兼首席執行官，但須事先獲得董事會或本公司股東對法律 或董事會章程規定的某些決定的授權。

根據法國公司法，董事會可以選舉一人擔任董事長和首席執行官，或將這些職能分配給兩個不同的人(董事會主席或另一個具有首席執行官頭銜的自然人或導演熱內拉爾)。在2002年4月25日的臨時股東大會上，公司修訂了《S公司章程》，以提供這樣的選擇。根據本公司《S公司章程》，董事會以全體成員的多數票作出選擇。2002年4月25日，董事會決定不將這兩項目前由同一人履行的職能分開。

法國法律和S公司章程允許董事會將一般或特定權力授予最多五人(導演熱內羅·德L·S或助理董事總經理)。首席執行官建議任命導演：熱內羅·德L·S董事會或助理總經理由董事會和董事會決定其具體的管理權力和責任。根據法國法律，董事的總經理助理與首席執行官一樣，在與第三方交易時擁有代表公司並對其具有約束力的廣泛權力。董事會可根據首席執行官的提議，隨時免去董事的總經理助理職務。如果董事總經理助理認為其行為違反了S的公司利益，他/她可能會對自己的行為承擔個人責任。

根據本公司章程，除委任S外，導演Généraux Délégés，董事會 可以任命一名或多名副主席。副董事長S席位除主持董事會會議和股東大會外，並無特別權力(如董事會主席或董事臨時代理主席)依法缺席。

考慮到他們在董事會的服務，董事有權獲得高級噴氣式飛機(董事費用)。每年的總金額高級噴氣式飛機是在股東大會上確定的，但董事會 決定他們在董事中的分配。此外，對於特殊任務，可根據具體情況向董事發放報酬。除以下一個例外情況外，董事用户不得投票支持自己的薪酬。如果他或她真的投票，則該決定無效。董事會還可以授權償還旅行和住宿費用以及董事為公司利益而發生的其他費用。董事會主席、首席執行官和助理常務董事有權獲得以下報酬或其他數額：提前噴射在某些情況下。任何額外酬金由董事會釐定，因此，僅在此情況下，董事會主席、行政總裁及助理董事總經理可就有關其酬金的決議案投票。

董事會

根據法國法律，董事會編制並向股東提交年度財務報表，並召開股東大會。 此外，董事會決定公司活動的方向，並監督其決定的執行。

董事會會議通常由 董事長召集和主持，根據公司利益的需要定期舉行。根據法國公司法，如果 的董事會

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目錄表

董事已經兩個多月沒有開會了，至少三分之一的董事會成員可以要求董事長就會議議程中列出的事項召開董事會。法定人數至少是董事會成員的一半，由出席、被視為出席或由董事會其他成員代表的多數成員投票決定。《S公司章程》允許董事會通過電話會議或視頻通信的方式作出某些決定。董事可以通過任何書面或電子方式委託另一名董事的代表，但董事在任何特定會議上不得代表多名其他成員。董事會中由另一名成員代表出席會議的成員不計入確定是否有法定人數的目的。董事用户不得對其感興趣的安排或合同投 票。如果他或她真的投票，這一決定將無效。

根據法國法律，董事會必須事先授權公司為保證第三方的義務而提供的任何擔保、質押或擔保 。這項授權的有效期一般為一年。該擔保、質押或擔保事先未經董事會授權的，對本公司無效。

根據法國法律和《S公司章程》，董事會 可由3至18名董事組成。S公司章程規定，董事由股東在股東大會上選舉產生，任期三年，任期屆滿後有資格連任。 2003年4月11日，公司股東大會通過決議，將董事酬金總額提高到50萬澳元。根據本集團S業務行為守則(Produces de Conduite Des Advises Du 集團)，兼任執行委員會成員的董事不收取董事酬金。2006年，董事因出席董事會會議而獲得總計約278,000歐元的董事會費用。2006年出席全部五次董事會的董事獲得了20,000盧比的S董事費用，固定部分為每年10,000盧比，每次出席的浮動部分為2,000盧比。此外，董事會三個委員會的成員每次會議的薪酬為4000歐元。這些委員會主席的報酬是這些數額的兩倍。每位董事在其任期內必須擁有至少2,000股本公司股份。2006年，公司董事會召開了5次會議，出席率約為85%。

《公司章程》對董事的退休年齡作出了規定。如果董事年齡超過70歲，就不能任命他們。此類董事的任期將在董事年滿70歲當年召開的股東普通大會結束時自動終止。然而，根據本公司S章程，股東大會可議決，這一年齡限制不適用於一名或多名留任或可獲連任的董事，條件是該規定涉及的董事人數不超過在任董事人數的四分之一。

此外，根據《S公司章程》，董事會主席、首席執行官(如適用)和董事總經理助理的年齡不得超過65歲。

《法國商法典》(商業守則)嚴格禁止本公司向其董事提供貸款。此外，任何集團公司不得向董事提供貸款或擔保任何董事債務。這一禁令也適用於特定的執行人員、助理董事總經理、公司在董事會中的常駐代表、這些人的配偶或繼承人，以及其他中間人。

《法國商法典》和《S公司章程》要求，董事、首席執行官、任何助理董事總經理和本公司任何持有表決權超過10%的股東，或者控制該公司的 股東公司，正在考慮直接或間接、親自或通過中間人與本公司訂立協議的任何人，必須在交易完成前通知本公司S董事會及其 審計師。法國法律也要求這樣的協議必須得到董事會的授權，有關的董事或相關人士不得就該問題投票。法國法律進一步規定，該協議須於本公司S核數師提交特別報告後，於簽訂後提交股東大會批准。違反這些要求而簽訂的任何協議都可能被商業廣告公司宣佈為無效。

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如果該協議違反本公司的利益，則應本公司或任何股東的要求向法院提起訴訟。然而，法國法律也規定，如果此類協議是在正常業務過程中籤訂的，並且其條款和條件並不是不尋常的，則不須事先獲得董事會的授權。然而，此類協議 必須由利害關係方向董事會主席披露，除非它們對任何一方的目的或財務影響都不重要。此類協議的清單和目的必須由董事會主席 通知董事會和法定審計師。

根據法國法律，董事對違反法國法律或法規要求的行為負有責任匿名協會、違反規章制度或管理不善。董事可能單獨或與其他董事共同對此類行為承擔責任。

下表列出了本公司董事的姓名和年齡、他們的主要職業或工作、他們首次當選為董事的日期和他們的任期屆滿的年份：

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目錄表

S公司董事會還包括三名擔任顧問的名譽董事：Daniel·卡拉索(名譽董事長)、伊夫·博埃·L和讓-克洛德·哈斯。

該公司實施了一項章程，其中 概述了董事的權利和責任以及管理其高管行為的原則。這些指引在2002年4月25日舉行的董事會議上獲得通過。2003年，根據提名委員會的建議和法國發布的旨在促進上市公司更好的公司治理做法的報告《布頓報告》，董事會評估了其運營做法，並決定 修改董事會章程。在2006年進行評估之後，董事會在2006年12月15日的會議上通過了新的章程。

董事會根據與紐約證券交易所採用的標準不同的標準，應用布頓報告的建議來評估董事的獨立性。然而，董事會決定逐步實施Bouton報告中關於任職超過12年的董事的建議，並相應地為董事會的發展做出規定。董事會還指出，直至2006年6月，阿爾維埃拉先生作為董事在弗蘭克·里布先生也是董事公司的兩家公司擔任的職務並不影響他的獨立性。作為這些決定的結果，董事會審查了每一名董事的職位，並使13名董事中的7名有資格成為獨立董事。本公司相信，根據紐約證券交易所採用的獨立性標準，13名董事中有7名也是獨立的。

與紐約證券交易所的公司治理要求有顯著差異

儘管達能集團作為一家外國私人發行人，不受紐約證券交易所適用於美國公司的大部分公司治理要求的約束，但達能集團目前基本上符合所有此類公司治理要求，唯一例外的是，達能S集團非管理董事目前不能在沒有管理層的情況下召開會議，並且達能S集團提名和薪酬委員會並非完全由獨立董事組成。

執行委員會

在Franck Riboud先生的授權下，組成執行委員會的執行官員確保集團的運營管理。執行幹事執行董事會確定的戰略，批准預算， 協調每個子公司和業務部門的任務規劃和執行，並根據取得的結果確定要實施的行動計劃。執行官員每月至少召開一次委員會會議。

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目錄表

下表列出了公司高管的姓名和年齡，以及他們目前在公司的職位：