sigi-20240630
假的2024Q2000023055712-31xbrli: sharesiso4217: 美元iso4217: 美元xbrli: sharesxbrli: puresigi: segmentsigi: 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商業地產會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 商業地產會員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 工人補償會員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 工人補償會員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 工人補償會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 工人補償會員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 企業主政策會員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 企業主政策會員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 企業主政策會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 企業主政策會員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員US-GAAP：擔保分部成員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員US-GAAP：擔保分部成員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員US-GAAP：擔保分部成員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員US-GAAP：擔保分部成員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 其他商業會員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 其他商業會員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 其他商業會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準商業專線會員SIGI: 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標準個人專線會員SIGI: 其他個人會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員SIGI: 其他個人會員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員SIGI: 雜項收入會員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員SIGI: 雜項收入會員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員SIGI: 雜項收入會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員SIGI: 雜項收入會員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 標準個人專線會員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 意外傷害保險產品線會員Sigi: eslinesMember2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 意外傷害保險產品線會員Sigi: eslinesMember2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 意外傷害保險產品線會員Sigi: eslinesMember2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 意外傷害保險產品線會員Sigi: eslinesMember2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：財產保險產品線成員Sigi: eslinesMember2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：財產保險產品線成員Sigi: eslinesMember2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：財產保險產品線成員Sigi: eslinesMember2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：財產保險產品線成員Sigi: eslinesMember2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 雜項收入會員Sigi: eslinesMember2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 雜項收入會員Sigi: eslinesMember2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 雜項收入會員Sigi: eslinesMember2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 雜項收入會員Sigi: eslinesMember2023-01-012023-06-300000230557Sigi: eslinesMember2024-04-012024-06-300000230557Sigi: eslinesMember2023-04-012023-06-300000230557Sigi: eslinesMember2024-01-012024-06-300000230557Sigi: eslinesMember2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 投資協會會員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 投資協會會員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 投資協會會員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 投資協會會員2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 運營細分市場SIGI成員2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 運營細分市場SIGI成員2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 運營細分市場SIGI成員2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 運營細分市場SIGI成員2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2023-12-310000230557US-GAAP：可供出售證券會員2023-12-310000230557美國公認會計準則：投資會員2023-12-310000230557US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2023-12-310000230557US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：可供出售證券會員2024-01-012024-06-300000230557美國公認會計準則：投資會員2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：累計未實現投資收益損失淨額2024-06-300000230557US-GAAP：可供出售證券會員2024-06-300000230557美國公認會計準則：投資會員2024-06-300000230557US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，無需為信用損失附屬成員提供補貼2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，無需為信用損失附屬成員提供補貼2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，無需為信用損失附屬成員提供補貼2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，無需為信用損失附屬成員提供補貼2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，為信用損失附屬成員提供補貼2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，為信用損失附屬成員提供補貼2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，為信用損失附屬成員提供補貼2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，為信用損失附屬成員提供補貼2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類2023-01-012023-06-30
目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
 
表格 10-Q

☒ 根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的季度報告
 
在截至的季度中： 2024年6月30日
要麼

☐ 根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的過渡報告
 
從_______________________________________________的過渡期
 
委員會文件號： 001-33067

選擇性保險 Logo.jpg

選擇性保險集團有限公司。
（其章程中規定的註冊人的確切姓名）

新澤西22-2168890
（公司或組織的州或其他司法管轄區）（美國國税局僱主識別號）

旺蒂奇大道 40 號， 布蘭奇維爾， 新澤西07890
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

註冊人的電話號碼，包括區號： (973)948-3000

根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個課程的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股2美元SIGI納斯達克股票市場有限責任公司
存托股份，每股代表不含面值的B系列4.60％非累積優先股的千分之一權益SIGIP納斯達克股票市場有限責任公司

用複選標記表明註冊人是否：(1) 在過去的12個月中（或註冊人被要求提交此類報告的較短時間）提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去的90天內受此類申報要求的約束。 是的☒ 不是 ☐

用複選標記表明註冊人在過去 12 個月內（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）是否以電子方式提交了根據 S-t 法規第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的☒ 不 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

大型加速文件管理器☒加速過濾器☐新興成長型公司☐
非加速過濾器☐規模較小的申報公司☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。
☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第120億條第2款）。是的 ☐ 沒有 ☒

截至 2024 年 7 月 19 日，有 60,833,139 普通股，面值每股2.00美元，已流通。

目錄
選擇性保險集團有限公司
目錄
  頁號
第一部分財務信息
1
第 1 項。
財務報表
1
 
截至2024年6月30日（未經審計）和2023年12月31日的合併資產負債表
1
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月未經審計的合併收益表
2
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月未經審計的綜合收益（虧損）報表
3
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六個月未經審計的合併股東權益報表
4
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月未經審計的合併現金流量表
5
 
未經審計的中期合併財務報表附註
6
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
23
 
前瞻性陳述
23
 
導言
23
 
關鍵會計政策與估計
24
 
2024年和2023年第二季度和六個月業績的財務摘要
25
 
各分部經營業績及相關信息
28
 
聯邦所得税
39
 
流動性和資本資源
39
 
收視率
43
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
43
第 4 項。
控制和程序
43
第二部分。其他信息
43
第 1 項。
法律訴訟
43
第 1A 項。
風險因素
44
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
44
第 3 項。
優先證券違約
44
第 4 項。
礦山安全披露
44
第 5 項。
其他信息
44
第 6 項。
展品
45
簽名
46

目錄
第一部分財務信息
第 1 項。財務報表。
選擇性保險集團有限公司
合併資產負債表		未經審計
（以千美元計，股份金額除外）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
資產  
投資：  
持有至到期的固定收益證券 — 按賬面價值（公允價值：$）18,556 — 2024; $21,923 — 2023)
$19,496 22,700 
減去：信用損失備抵金— — 
扣除信貸損失備抵後的固定收益證券19,496 22,700 
可供出售的固定收益證券 — 按公允價值計算
（信貸損失備抵金：$31,309 — 2024 年和 $28,212 — 2023 年；攤銷成本：美元8,080,498 — 2024 年和 $7,880,697 — 2023)
7,669,033 7,499,197 
商業抵押貸款——按賬面價值計算（公允價值：$209,041 — 2024 年和 $178,913 — 2023)
219,613 188,708 
減去：信用損失備抵金(154)(291)
扣除信貸損失備抵後的商業抵押貸款219,459 188,417 
股權證券 — 按公允價值計算（成本：美元）187,286 — 2024; $183,076 — 2023)
191,964 187,155 
短期投資417,346 309,317 
另類投資414,780 395,779 
其他投資89,742 91,164 
投資總額（附註4和5）$9,021,820 8,693,729 
現金160 180 
受限制的現金10,748 13,092 
應計投資收益72,305 66,339 
應收保費1,600,765 1,331,979 
減去：信貸損失備抵金（附註6）(21,100)(18,900)
扣除信貸損失備抵後的應收保費1,579,665 1,313,079 
再保險可追回687,288 658,525 
減去：信貸損失備抵金（附註7）(1,700)(1,700)
扣除信貸損失備抵後可追回的再保險685,588 656,825 
預付再保險費219,785 203,320 
當前的聯邦所得税38,588 — 
遞延聯邦所得税145,897 140,237 
財產和設備——按成本計算，扣除累計折舊和攤銷：美元278,525 — 2024; $271,409 — 2023
89,196 83,272 
遞延保單購置成本476,519 424,864 
善意7,849 7,849 
其他資產217,370 199,760 
總資產$12,565,490 11,802,546 
負債和股東權益  
負債：  
損失和損失開支準備金（附註8）$5,903,525 5,336,911 
未賺取的保費2,598,668 2,330,656 
長期債務508,801 503,946 
當前的聯邦所得税— 6,251 
應計工資和福利92,585 122,003 
其他負債539,220 548,398 
負債總額$9,642,799 8,848,165 
股東權益：  
美元優先股0 每股面值：
$20 萬 20 萬 
授權股票： 5,000,000；已發行股票： 8000 用 $25000 每股清算優先權 — 2024 年和 2023 年
普通股 $2 每股面值：
授權股份 360,000,000
已發行： 105,516,194 — 2024 年； 105,223,307 — 2023
211,032 210,447 
額外的實收資本545,263 522,748 
留存收益3,001,054 3,029,396 
累計其他綜合收益（虧損）（注11）(392,721)(373,001)
庫存股——按成本計算（股票： 44,656,246 — 2024 年； 44,586,870 — 2023)
(641,937)(635,209)
股東權益總額$2,922,691 2,954,381 
承付款和意外開支
負債和股東權益總額$12,565,490 11,802,546 
隨附的附註是這些未經審計的中期合併財務報表的組成部分。
1
目錄
選擇性保險集團有限公司
未經審計的合併收益表		截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（千美元，每股金額除外）2024202320242023
收入：  
淨賺取的保費$1,080,231 942,150 $2,131,175 1,844,486 
賺取的淨投資收益108,642 97,696 216,491 189,202 
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）1,297 (5,426)(338)(2,082)
其他收入5,835 6,104 13,636 8,738 
總收入1,196,005 1,040,524 2,360,964 2,040,344 
費用：  
產生的損失和損失費用925,548 646,130 1,629,840 1,213,568 
遞延保單購置成本的攤銷226,426 194,793 445,861 384,554 
其他保險費用107,773 108,857 223,760 217,445 
利息支出7,202 7,258 14,383 14,424 
公司開支9,154 9,329 24,652 21,437 
支出總額1,276,103 966,367 2,338,496 1,851,428 
聯邦所得税前的收入（虧損）
(80,098)74,157 22,468 188,916 
聯邦所得税支出（福利）：
  
當前(17,622)17,366 3,791 42,871 
已推遲843 (1,817)(522)(5,137)
聯邦所得税支出總額（福利）
(16,779)15,549 3,269 37,734 
淨收益（虧損）
$(63,319)58,608 $19,199 151,182 
優先股股息2,300 2,300 4,600 4,600 
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）
$(65,619)56,308 $14,599 146,582 
每股普通股收益：  
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）——基本
$(1.08)0.93 $0.24 2.42 
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）——攤薄
$(1.08)0.92 $0.24 2.41 
    
隨附的附註是這些未經審計的中期合併財務報表的組成部分。


2
目錄
選擇性保險集團有限公司
未經審計的綜合收益（虧損）報表
截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
淨收益（虧損）$(63,319)58,608 $19,199 151,182 
扣除税款的其他綜合收益（虧損）：  
投資證券的未實現收益（虧損）：  
期內產生的未實現持股收益（虧損）(6,594)(47,937)(18,887)4,142 
在收益中確認信用損失的證券的未實現收益（虧損）(2,927)(4,764)(5,401)12,957 
金額重新分類為淨收益（虧損）：
出售的已實現（收益）淨虧損和意向出售可供出售證券的虧損33 7,413 (28)12,235 
信用損失（福利）費用975 (683)3,068 (8,210)
投資證券未實現收益（虧損）總額(8,513)(45,971)(21,248)21,124 
固定福利養老金和退休後計劃：  
金額重新分類為淨收益（虧損）：
淨精算損失764 598 1,528 1,196 
固定福利養老金和退休後計劃總額764 598 1,528 1,196 
其他綜合收益（虧損）(7,749)(45,373)(19,720)22,320 
綜合收益（虧損）$(71,068)13,235 $(521)173,502 
 
隨附的附註是這些未經審計的中期合併財務報表的組成部分。


3
目錄
選擇性保險集團有限公司
未經審計的合併股東權益報表		截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（千美元，股票和每股金額除外）2024202320242023
優先股：
期初$20 萬 20 萬 $20 萬 20 萬 
發行優先股— — — — 
期末20 萬 20 萬 20 萬 20 萬 
普通股：  
期初210,895 210,149 210,447 209,694 
股息再投資計劃10 10 20 19 
股票購買和補償計劃127 137 565 583 
期末211,032 210,296 211,032 210,296 
額外的實收資本：  
期初534,327 502,713 522,748 493,488 
股息再投資計劃484 449 972 908 
股票購買和補償計劃10,452 8,878 21,543 17,644 
期末545,263 512,040 545,263 512,040 
留存收益：  
期初3,088,150 2,821,613 3,029,396 2,749,703 
淨收益（虧損）
(63,319)58,608 19,199 151,182 
向優先股股東分紅(2,300)(2,300)(4,600)(4,600)
向普通股股東派息(21,477)(18,352)(42,941)(36,716)
期末3,001,054 2,859,569 3,001,054 2,859,569 
累計其他綜合收益（虧損）：  
期初(384,972)(430,349)(373,001)(498,042)
其他綜合收益（虧損） (7,749)(45,373)(19,720)22,320 
期末(392,721)(475,722)(392,721)(475,722)
庫存股：  
期初(641,906)(634,722)(635,209)(627,279)
收購庫存股——收購的與員工股權薪酬計劃相關的股份(31)(69)(6,728)(7,512)
期末(641,937)(634,791)(641,937)(634,791)
股東權益總額$2,922,691 2,671,392 $2,922,691 2,671,392 
每股優先股申報的股息$287.50 287.50 $575.00 575.00 
每股普通股申報的股息$0.35 0.30 $0.70 0.60 
優先股，已發行股票：
週期的開始 8000 8000 8000 8000 
發行優先股— — — — 
期末8000 8000 8000 8000 
普通股，已發行股票：
期初60,791,439 60,492,586 60,636,437 60,338,900 
股息再投資計劃5,153 4,665 9,959 9,315 
股票購買和補償計劃63,664 68,923 282,928 291,739 
收購庫存股——收購的與員工股權薪酬計劃相關的股份(308)(691)(69,376)(74,471)
期末60,859,948 60,565,483 60,859,948 60,565,483 

隨附的附註是這些未經審計的中期合併財務報表的組成部分。

4
目錄
選擇性保險集團有限公司
未經審計的合併現金流量表		截至6月30日的六個月
（以千美元計）20242023
運營活動  
淨收益（虧損）$19,199 151,182 
為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：  
折舊和攤銷18,915 17,179 
股票薪酬支出16,709 12,886 
權益法投資的未分配收益(14,572)(13,478)
權益法投資超過當年收入的分配10,377 6,698 
已實現和未實現（收益）淨虧損338 2,082 
處置固定資產的損失（收益）321 5 
資產和負債的變化：  
損失和損失支出準備金增加，扣除可收回的再保險537,851 168,221 
扣除預付再保險後的未賺取保費增加251,547 240,189 
聯邦所得税淨額（增加）減少(45,257)1,006 
應收保費增加(266,586)(200,807)
遞延保單購置成本增加(51,655)(45,189)
應計投資收益的增加(5,926)(264)
應計薪金和福利減少(29,418)(23,192)
其他資產的增加(22,122)(4,667)
其他負債減少(39,385)(18,205)
由（用於）經營活動提供的淨現金380,336 293,646 
投資活動  
購買可供出售的固定收益證券(1,027,136)(1,562,206)
購買商業抵押貸款(34,281)(27,201)
購買股權證券(13,738)(8,373)
購買另類投資和其他投資(34,000)(21,161)
購買短期投資(3,016,380)(2,422,123)
出售可供出售的固定收益證券451,386 959,248 
商業抵押貸款的收益3,376 968 
短期投資的銷售2,908,653 2,543,683 
固定收益證券的贖回和到期，持有至到期3,204 7,481 
可供出售的固定收益證券的贖回和到期415,790 227,884 
出售股權證券12,252 51,763 
其他投資的銷售— 892 
另類投資和其他投資的分配11,526 5,130 
購買財產和設備(13,932)(9,549)
由（用於）投資活動提供的淨現金(333,280)(253,564)
融資活動  
向優先股股東分紅(4,600)(4,600)
向普通股股東派息(41,573)(35,385)
收購庫存股票(6,728)(7,512)
股票購買和薪酬計劃的淨收益4,747 4,695 
借款收益— 2萬個 
償還借款— (2萬個)
償還融資租賃債務(1,266)(1,231)
由（用於）融資活動提供的淨現金(49,420)(44,033)
現金和限制性現金淨增加（減少）(2,364)(3,951)
期初現金和限制性現金13,272 25,209 
期末現金和限制性現金$10,908 21,258 

隨附的附註是這些未經審計的中期合併財務報表的組成部分。
5
目錄
未經審計的中期合併財務報表附註

注意事項 1。 演示基礎
“公司”、“我們” 或 “我們的” 一詞是指Selective Insurance Group, Inc.（“母公司”）及其子公司，除非有明確説明或上下文另有要求。我們編制了未經審計的中期合併財務報表（“財務報表”），符合（i）美國（“美國”）公認的會計原則（“GAAP”），以及（ii）美國證券交易委員會（“SEC”）關於中期財務報告的規章制度。這要求管理層做出影響所報告的財務報表餘額以及或有資產和負債披露的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同。在合併過程中，所有重要的公司間賬户和交易均被清除。

我們的財務報表反映了所有調整，我們認為這些調整是正常的、經常性的，是公允列報我們的經營業績和財務狀況所必需的。我們的財務報表涵蓋截至2024年6月30日的第二季度（“2024年第二季度”）和2023年6月30日（“2023年第二季度”），以及截至2024年6月30日（“2024年六個月”）和2023年6月30日（“2023年六個月”）的六個月期間（“2023年六個月”）。我們的財務報表不包括GAAP和SEC對經審計的年度財務報表要求的所有信息和披露。由於中期經營業績不一定代表全年業績，因此我們的財務報表應與截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告（“2023年年度報告”）中的合併財務報表一起閲讀。

注意事項 2。 採納會計公告
2022年6月，財務會計準則委員會（“FASB”）發佈了《2022-03年會計準則更新》（“ASU”），《受合同銷售限制的權益證券的公允價值計量》（“ASU 2022-03”）。亞利桑那州立大學 2022-03 澄清説，在確定證券的公允價值時，不考慮對股票證券的合同銷售限制。該ASU的發佈旨在消除實踐中的多樣性，它澄清了限制實體在一定時期內出售證券能力的合同安排是申報實體的特徵，在確定證券的公允價值時不應考慮在內。亞利桑那州立大學 2022-03 要求進行新的披露，向投資者提供有關限制的信息，包括限制的性質和剩餘期限。亞利桑那州立大學對2023年12月15日之後開始的年度期間有效，包括這些年期內的過渡期。我們在2024年1月1日通過了該指導方針，它沒有對我們的財務狀況、經營業績或披露產生重大影響。

2023年3月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-02《投資——權益法和合資企業（主題323）：使用比例攤銷法（“亞利桑那州立大學2023-02”）對税收抵免結構的投資進行會計處理。該ASU允許公司選擇將符合條件的税收權益投資入賬，無論從哪個税收抵免計劃中獲得所得税抵免，如果滿足某些條件，則使用比例攤銷法。以前，公司只能將比例攤銷法應用於低收入住房税收抵免結構中符合條件的税收股權投資。亞利桑那州立大學 2023-02 將比例攤銷法的適用範圍擴大到通過其他計劃產生税收抵免的合格税收權益投資。它還要求進行新的披露，以更好地瞭解税收權益投資的性質以及税收權益投資和相關所得税抵免和其他所得税優惠對公司財務狀況和經營業績的影響。亞利桑那州立大學對2023年12月15日之後開始的年度期間有效，包括這些財政年度內的過渡期。我們在2024年1月1日採用了亞利桑那州立大學2023-02，它沒有對我們的財務狀況、經營業績或披露產生重大影響。

公告將在未來生效
2023年11月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-07年《對應申報分市場披露的改進》（“亞利桑那州立大學2023-07”）。亞利桑那州立大學 2023-07 通過修改和增加披露要求來修訂分部報告的披露要求。額外的披露要求包括以下中期和年度披露要求：（i）定期向首席運營決策者（“CODM”）提供的重大分部支出；（ii）按應申報分部劃分的 “其他細分市場項目” 的金額及其構成説明；（iii）CodM的標題和地位，以及對CodM如何使用報告的分部損益衡量標準來評估分部業績的解釋並決定如何分配資源。此外，亞利桑那州立大學2023-07年要求在中期披露當前主題280 “分部報告” 要求的有關應申報板塊損益和資產的所有年度披露。亞利桑那州立大學2023-07對2023年12月15日之後開始的年度和2024年12月15日之後開始的財政年度內的過渡期有效。允許提前收養。由於只需要額外披露，亞利桑那州立大學 2023-07 不會對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。

2023年12月，財務會計準則委員會發布了亞利桑那州立大學2023-09年《所得税披露改進報告》（“亞利桑那州立大學2023-09”）。亞利桑那州立大學 2023-09 修訂了披露要求，以提高所得税的透明度。以下額外披露
6
目錄
每年需要：(i) 税率對賬的具體要求類別，(ii) 符合量化門檻的對賬項目的額外信息，(iii) 按司法管轄區分的所得税金額，以及 (iv) 按聯邦、州和外國分列的持續經營所得税支出（或收益）。亞利桑那州立大學 2023-09 年對從 2024 年 12 月 15 日之後開始的年度有效。修正案可以在預期的基礎上適用；但是，允許追溯性適用。允許提前收養。由於只需要額外披露，亞利桑那州立大學2023-09年不會對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。

注意事項 3。 現金流量表
補充現金流信息如下：

 截至6月30日的六個月
（以千美元計）20242023
在此期間支付（收到）的現金，用於：  
利息$14,209 14,164 
聯邦所得税46,000 34,000 
為計量租賃負債所含金額支付的現金：
來自經營租賃的運營現金流3,884 4,038 
融資租賃產生的運營現金流65 20 
為來自融資租賃的現金流融資1,266 1,231 
非現金物品：
與可供出售的固定收益證券（“AFS”）相關的公司行動 1
10,250 23,150 
與股權證券相關的公司行動1
29,250 — 
根據融資租賃安排購置的資產5,947 — 
根據經營租賃安排購置的資產10,257 4,509 
以非現金方式購買財產和設備9 — 
1公司行為的例子包括同類交易所、非現金收購和股票分割。

下表提供了合併資產負債表中報告的現金和限制性現金的對賬情況，相當於合併現金流量表中報告的金額：

（以千美元計）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
現金$160 180 
受限制的現金10,748 13,092 
合併現金流量表中顯示的現金和限制性現金總額$10,908 13,272 

限制性現金金額代表從國家洪水保險計劃（“NFIP”）收到的現金，這些現金只能用於支付Write Your Own計劃下的洪水索賠。

注意事項 4。 投資
(a) 截至2024年6月30日和2023年12月31日，有關我們的AFS證券的信息如下：

2024年6月30日成本/
攤銷
成本		信用損失備抵金未實現
收益		未實現
損失		公平
價值
（以千美元計）
AFS 固定收益證券：
美國政府和政府機構$170,819 — 56 (19,907)150,968 
外國政府10,687 (26)— (1,427)9,234 
各州和政治分支機構的義務558,455 (639)770 (33,151)525,435 
公司證券2,987,824 (15,950)17,803 (143,725)2,845,952 
抵押貸款債務（“CLO”）和其他資產支持證券（“ABS”）1,972,687 (3,022)16,359 (69,904)1,916,120 
住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”）
1,624,078 (11,660)2,954 (111,420)1,503,952 
商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）755,948 (12)814 (39,378)717,372 
AFS 固定收益證券總額$8,080,498 (31,309)38,756 (418,912)7,669,033 

7
目錄
2023 年 12 月 31 日成本/
攤銷
成本		信用損失備抵金未實現
收益		未實現
損失		公平
價值
（以千美元計）
AFS 固定收益證券：
美國政府和政府機構$223,157 — 139 (18,261)205,035 
外國政府11,140 (35)— (1,302)9,803 
各州和政治分支機構的義務612,938 (669)2,623 (28,927)585,965 
公司證券2,834,048 (12,999)28,078 (137,888)2,711,239 
CLO 和其他ABS1,911,831 (2,854)11,855 (86,005)1,834,827 
RMBS1,568,960 (11,649)6,023 (85,851)1,477,483 
CMBS718,623 (6)1,358 (45,130)674,845 
AFS 固定收益證券總額$7,880,697 (28,212)50,076 (403,364)7,499,197 

下表提供了在指定時期內我們的AFS固定收益證券信用損失準備金的向前滾動：

截至2024年6月30日的季度期初餘額沒有預先備抵免的證券的現行準備金購買信貸的初始準備金隨着信用惡化而惡化的資產預先允許的證券增加（減少），不包括賣出證券的意圖（或要求）已售證券的減價期內被確定為有意向（或要求）出售的證券的削減期末餘額
（以千美元計）
外國政府$29 — — (3)— — 26 
各州和政治分支機構的義務695 18 — (74)— — 639 
公司證券15,442 846 — (126)(212)— 15,950 
CLO 和其他ABS2,627 271 — 126 (2)— 3,022 
RMBS11,580 — — 171 (91)— 11,660 
CMBS8 — — 4 — — 12 
AFS 固定收益證券總額$30,381 1,135 — 98 (305)— 31,309 

截至2023年6月30日的季度期初餘額沒有預先備抵免的證券的現行準備金購買信貸的初始準備金隨着信用惡化而惡化的資產預先允許的證券增加（減少），不包括賣出證券的意圖（或要求）已售證券的減價期內被確定為有意向（或要求）出售的證券的削減期末餘額
（以千美元計）
外國政府$36 — — (2)— — 34 
各州和政治分支機構的義務737 67 — (35)— — 769 
公司證券16,756 1,438 — (1,070)(939)(36)16,149 
CLO 和其他ABS3,895 622 — (1,595)(7)— 2,915 
RMBS11,740 1 — (50)(141)— 11,550 
CMBS390 — — (240)(142)— 8 
AFS 固定收益證券總額$33,554 2,128 — (2,992)(1,229)(36)31,425 

截至2024年6月30日的六個月期初餘額沒有預先備抵免的證券的現行準備金購買信貸的初始準備金隨着信用惡化而惡化的資產預先允許的證券增加（減少），不包括賣出證券的意圖（或要求）已售證券的減價期內被確定為有意向（或要求）出售的證券的削減期末餘額
（以千美元計）
外國政府$35 — — (3)(6)— 26 
各州和政治分支機構的義務669 37 — (59)(8)— 639 
公司證券12,999 2,362 — 1,166 (568)(9)15,950 
CLO 和其他ABS2,854 427 — (255)(4)— 3,022 
RMBS11,649 — — 202 (191)— 11,660 
CMBS6 2 — 4 — — 12 
AFS 固定收益證券總額$28,212 2,828 — 1,055 (777)(9)31,309 
8
目錄
截至2023年6月30日的六個月期初餘額沒有預先備抵免的證券的現行準備金購買信貸的初始準備金隨着信用惡化而惡化的資產預先允許的證券增加（減少），不包括賣出證券的意圖（或要求）已售證券的減價期內被確定為有意向（或要求）出售的證券的削減期末餘額
（以千美元計）
外國政府$284 — — (250)— — 34 
各州和政治分支機構的義務1,024 67 — (239)(83)— 769 
公司證券30,330 4,141 — (14,884)(3,387)(51)16,149 
CLO 和其他ABS2,375 677 — (127)(10)— 2,915 
RMBS11,597 8 — 174 (229)— 11,550 
CMBS111 1 — 39 (143)— 8 
AFS 固定收益證券總額$45,721 4,894 — (15,287)(3,852)(51)31,425 

在2024年六個月和2023年六個月中，我們的AFS固定收益證券沒有註銷或收回。

有關我們用於衡量預期信用損失的方法和重要投入、我們確認無法收回金額註銷的會計政策以及我們對應計利息的處理的信息，請參閲附註2。第8項中的 “重要會計政策摘要”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。AFS證券的應計利息為美元70.1 截至 2024 年 6 月 30 日，百萬美元64.6 截至 2023 年 12 月 31 日，百萬人。我們在2024年六個月和2023年六個月中沒有記錄任何應計利息的註銷。

(b) 有關我們的AFS投資組合未實現虧損的定量信息如下：

2024年6月30日少於 12 個月12 個月或更長時間總計
（以千美元計）公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失
AFS 固定收益證券：    
美國政府和政府機構$33,667 (52)107,306 (19,855)140,973 (19,907)
外國政府— — 9,234 (1,427)9,234 (1,427)
各州和政治分支機構的義務128,665 (1,644)329,528 (31,507)458,193 (33,151)
公司證券358,779 (3,477)1,477,738 (140,248)1,836,517 (143,725)
CLO 和其他ABS368,307 (6,432)798,783 (63,472)1,167,090 (69,904)
RMBS385,794 (6,133)878,915 (105,287)1,264,709 (111,420)
CMBS75,052 (779)550,901 (38,599)625,953 (39,378)
AFS 固定收益證券總額$1,350,264 (18,517)4,152,405 (400,395)5,502,669 (418,912)

2023 年 12 月 31 日少於 12 個月12 個月或更長時間總計
（以千美元計）公平
價值		未實現
損失		公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失
AFS 固定收益證券：    
美國政府和政府機構$77,698 (188)108,578 (18,073)186,276 (18,261)
外國政府1,552 (87)8,251 (1,215)9,803 (1,302)
各州和政治分支機構的義務137,031 (962)290,964 (27,965)427,995 (28,927)
公司證券263,423 (6,369)1,439,422 (131,519)1,702,845 (137,888)
CLO 和其他ABS278,940 (7,120)984,175 (78,885)1,263,115 (86,005)
RMBS351,976 (4,765)757,914 (81,086)1,109,890 (85,851)
CMBS130,189 (2,995)471,256 (42,135)601,445 (45,130)
AFS 固定收益證券總額$1,240,809 (22,486)4,060,560 (380,878)5,301,369 (403,364)

我們目前不打算出售上表中彙總的任何證券，我們也不認為需要出售任何證券。考慮這些因素以及我們在附註2中所述的信用損失政策下對這些證券的審查。第8項中的 “重要會計政策摘要”。“財務報表和補充數據。” 在我們的2023年年度報告中，我們得出的結論是，除了截至2024年6月30日記錄的信用損失備抵金外，無需為這些餘額提供額外的信用損失備抵金。這一結論反映了我們目前對發行投資證券和基礎抵押品的實體的財務狀況和未來前景的判斷。

9
目錄
(c) 按合同到期日劃分的截至2024年6月30日的AFS和持有至到期（“HTM”）固定收益證券如下所示。RMBS、CMBS、CLO和其他ABS證券的到期日是使用每種證券的估計平均壽命計算得出的。預期到期日可能與合同到期日有所不同，因為發行人可能有權提款或預付債務，有或沒有看漲期或預付罰款。
 
AFSHTM
（以千美元計）公允價值賬面價值公允價值
在一年或更短的時間內到期$587,352 820 810 
一年到五年後到期3,507,774 14,209 13,662 
五年到十年後到期2,827,999 4,467 4,084 
10 年後到期745,908 — — 
固定收益證券總額$7,669,033 19,496 18,556 

(d) 下表按策略彙總了我們的另類投資組合：

2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）賬面價值剩餘承諾最大損失敞口賬面價值剩餘承諾最大損失敞口
另類投資  
私募股權$319,236 148,558 467,794 301,759 131,885 433,644 
私人信貸52,106 98,417 150,523 54,500 89,401 143,901 
實際資產43,438 42,336 85,774 39,520 33,040 72,560 
另類投資總額$414,780 289,311 704,091 395,779 254,326 650,105 

根據合同，我們承諾在上述剩餘承諾範圍內進行額外投資。在2024年或2023年期間，我們沒有提供任何非合同財務支持。

下表顯示了我們另類投資組合的總財務信息彙總，包括我們不擁有的部分。由於這些投資中的大多數延遲了一個季度向我們報告業績，因此彙總的財務報表信息是截至3月31日的3個月和6個月期間：

損益表信息截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（百萬美元）2024202320242023
淨投資收益（虧損）$242.4 (70.6)$(103.6)(141.3)
已實現的收益1,554.2 922.0 3,385.1 2,644.3 
未實現增值（折舊）的淨變動2,850.2 3,754.0 6,669.2 5,197.8 
淨收入$4,646.8 4,605.4 $9,950.7 7,700.8 
另類投資收入包含在我們的合併收益表的 “淨投資收入” 中$10.5 11.4 $17.4 19.2 

(e) 我們已將某些AFS固定收益證券作為抵押品，這些證券與我們與印第安納波利斯聯邦住房貸款銀行（“FHLBI”）和紐約聯邦住房貸款銀行（“FHLBNY”）的借貸關係有關。此外，為了遵守保險法，截至2024年6月30日，我們在各州和監管機構存入了某些證券。我們保留所有作為抵押品質押的證券的所有權利。

下表彙總了這些證券截至2024年6月30日的市場價值：

（百萬美元）FHLBI 抵押品FHLBNY 抵押品州和
監管存款		總計
美國政府和政府機構$— — 19.9 19.9 
各州和政治分支機構的義務— — 4.2 4.2 
RMBS64.2 23.2 — 87.4 
CMBS2.1 8.3 — 10.4 
作為抵押品的質押總額$66.3 31.5 24.1 121.9 

(f) 我們承受的單一發行人的信用集中風險敞口不超過 10截至2024年6月30日或2023年12月31日，除某些美國政府機構外，我們的股東權益百分比。

10
目錄
(g) 税前淨投資收益的組成部分如下：

 截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
固定收益證券$93,935 83,916 $188,037 164,003 
商業抵押貸款（“CML”）3,145 2,199 5,939 4,164 
股權證券1,877 2,236 6,785 3,441 
短期投資4,680 2,892 8,199 7,542 
另類投資10,517 11,396 17,398 19,164 
其他投資118 188 381 231 
投資費用(5,630)(5,131)(10,248)(9,343)
賺取的淨投資收益$108,642 97,696 $216,491 189,202 

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的淨投資收益增長主要是由更高的利率、積極的投資組合管理以及運營和投資現金流的部署所推動的。

(h) 下表彙總了所示期間的已實現和未實現的淨投資收益和虧損：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
銷售總收益$4,387 1,156 $6,522 4,940 
銷售總損失(1,251)(11,952)(3,216)(24,882)
出售後的已實現淨收益（虧損）3,136 (10,796)3,306 (19,942)
股票證券的未實現淨收益（虧損）(93)4,925 599 8,173 
固定收益證券的淨信用損失收益（支出），AFS(1,233)864 (3,883)10,393 
CML 的淨信用損失收益（支出）
(32)(78)136 (61)
我們打算出售的證券的損失(481)(341)(496)(645)
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）$1,297 (5,426)$(338)(2,082)

如上表所示，股票證券收入中確認的未實現損益淨額包括以下內容：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
股票證券收入中確認的未實現收益（虧損）：
期末我們投資組合中剩餘的證券$2,617 2,784 $2,906 2,685 
關於期內出售的證券(2,710)2,141 (2,307)5,488 
股票證券收入中確認的未實現收益（虧損）總額$(93)4,925 $599 8,173 

注意事項 5。 公允價值測量
正如合併資產負債表所披露的那樣，我們投資組合中的金融資產主要按公允價值計量。 下表顯示了截至2024年6月30日和2023年12月31日我們金融負債的賬面金額和公允價值：

2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）賬面金額公允價值賬面金額公允價值
金融負債
長期債務：
7.25% 優先票據
$49,928 51,301 49,926 53,047 
6.70% 優先票據
99,577 99,393 99,565 104,039 
5.375% 優先票據
294,574 283,037 294,523 288,787 
3.03從FHLBI借款的百分比
60,000 57,638 60,000 57,932 
長期債務小計504,079 491,369 504,014 503,805 
未攤銷的債務發行成本(2,596)(2,704)
融資租賃債務7,318 2,636 
長期債務總額$508,801 503,946 

11
目錄
有關我們金融工具公允價值技術的討論，請參閲附註2。第8項中的 “重要會計政策摘要”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

下表提供了我們截至2024年6月30日和2023年12月31日以公允價值計量和記錄的金融資產的量化披露：

2024年6月30日 使用公允價值測量
（以千美元計）資產
測量於
公允價值		的報價
的活躍市場
相同資產/
負債（第 1 級）		重要的其他
可觀察
輸入
（第 2 級）		顯著不可觀察
輸入
（第 3 級）
描述    
反覆測量：    
AFS 固定收益證券：
美國政府和政府機構$150,968 33,453 117,515 — 
外國政府9,234 — 9,234 — 
各州和政治分支機構的義務525,435 — 517,781 7,654 
公司證券2,845,952 — 2,552,239 293,713 
CLO 和其他ABS1,916,120 — 1,652,400 263,720 
RMBS1,503,952 — 1,499,066 4,886 
CMBS717,372 — 717,023 349 
AFS 固定收益證券總額7,669,033 33,453 7,065,258 570,322 
股權證券：
普通股1
190,141 34,815 — 1,067 
優先股1,823 1,823 — — 
股票證券總額191,964 36,638 — 1,067 
短期投資417,346 400,906 16,440 — 
按公允價值計量的總資產$8,278,343 470,997 7,081,698 571,389 

2023 年 12 月 31 日 使用公允價值測量
（以千美元計）資產
測量於
公允價值		的報價
的活躍市場
相同的資產/負債
（第 1 級）		意義重大
其他可觀察的輸入
（第 2 級）		顯著不可觀察
輸入
（第 3 級）
描述    
反覆測量：    
AFS 固定收益證券：
美國政府和政府機構$205,035 34,056 170,979 — 
外國政府9,803 — 9,803 — 
各州和政治分支機構的義務585,965 — 578,131 7,834 
公司證券2,711,239 — 2,413,907 297,332 
CLO 和其他ABS1,834,827 — 1,589,514 245,313 
RMBS1,477,483 — 1,477,483 — 
CMBS674,845 — 674,489 356 
AFS 固定收益證券總額7,499,197 34,056 6,914,306 550,835 
股權證券：
普通股1
185,339 20,582 — 854 
優先股1,816 1,816 — — 
股票證券總額187,155 22,398 — 854 
短期投資309,317 308,512 805 — 
按公允價值計量的總資產$7,995,669 364,966 6,915,111 551,689 
1投資總額為 $154.3 截至2024年6月30日的百萬美元，以及美元163.9 截至2023年12月31日，百萬美元是使用每股淨資產價值（或其實際權宜之計）按公允價值計量的，尚未歸入公允價值層次結構。這些投資不可贖回，每個報告期內標的資產的清算時間都不清楚。本表中的公允價值金額旨在允許將公允價值層次結構與按公允價值計量的總資產進行對賬。

12
目錄
下表彙總了2024年六個月和2023年六個月的3級變化：

2024年6月30日
（以千美元計）國家和政治分支機構的義務公司證券CLO 和其他ABSRMBSCMBS普通股總計
公允價值，2023 年 12 月 31 日
$7,834 297,332 245,313 — 356 854 551,689 
該期間的淨收益（虧損）總額包含在：
其他綜合收益（虧損）（“OCI”）(112)1,203 969 — (2)— 2,058 
已實現和未實現的淨收益（虧損）— 218 39 — — 213 470 
賺取的淨投資收益— (494)(7)— (1)— (502)
購買— 5,261 30,119 4,886 — — 40,266 
銷售— — — — — — — 
發行— — — — — — — 
定居點(68)(7,269)(4,726)— (4)— (12,067)
轉入第 3 級— 28,896 19,537 — — — 48,433 
轉出第 3 關— (31,434)(27,524)— — — (58,958)
公允價值，2024年6月30日
$7,654 293,713 263,720 4,886 349 1,067 571,389 
期末持有資產收益中包含的期內未實現收益（虧損）的變化— 226 39 — — 213 478 
期末持有資產的OCI所含期間未實現收益（虧損）的變動(112)850 969 — (2)— 1,705 

2023年6月30日
（以千美元計）國家和政治分支機構的義務公司證券CLO 和其他ABSCMBS普通股總計
公允價值，2022年12月31日
$6,661 187,980 153,342 375 897 349,255 
該期間的淨收益（虧損）總額包含在：
OCI(7)1,857 (1,168)64 — 746 
已實現和未實現的淨收益（虧損）62 251 17 — (235)95 
賺取的淨投資收益— 112 (20)(263)— (171)
購買— 58,586 39,713 — — 98,299 
銷售— — — — — — 
發行— — — — — — 
定居點— (5,535)(3153)(21)— (8,709)
轉入第 3 級— 2,238 14,148 2,848 — 19,234 
轉出第 3 關— — (953)(2,626)— (3,579)
公允價值，2023年6月30日
$6,716 245,489 201,926 377 662 455,170 
期末持有資產收益中包含的期內未實現收益（虧損）的變化62 251 17 — (235)95 
期末持有資產的OCI所含期間未實現收益（虧損）的變動(7)1,846 (1,168)64 — 735 

下表顯示了有關截至2024年6月30日和2023年12月31日在三級資產公允價值衡量中使用的重大不可觀測輸入的定量信息：

2024年6月30日
（以千美元計）按公允價值計量的資產估值技巧不可觀察的輸入範圍 加權平均值
內部估值：
公司證券$154,075 
折扣現金流
流動性不足的利差
(4.4)% - 5.3%
1.8%
CLO 和其他ABS158,660 
折扣現金流
流動性不足的利差
0.01% - 19.6%
2.5%
內部估值總額312,735 
其他1
258,654 
三級證券總數$571,389 

13
目錄
2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）按公允價值計量的資產估值技巧不可觀察的輸入範圍加權平均值
內部估值：
公司證券$135,524 折扣現金流流動性不足的利差
(4.4)% - 5.3%
1.9%
CLO 和其他ABS127,210 折扣現金流流動性不足的利差
0.01% - 19.6%
2.4%
內部估值總額262,734 
其他1
288,955 
三級證券總數$551,689 
1其他包括經紀人報價或其他第三方定價，用於估值的投入缺乏透明度。這些不可觀察的投入的定量細節既沒有提供給我們，也沒有合理地提供給我們，因此未包含在上表中。

對於上表中使用貼現現金流分析估值的證券，我們在確定公允價值時採用流動性不足的利差。這一假設的增加將導致公允價值衡量標準降低。

下表提供了有關我們金融資產和負債的定量信息，這些信息未按公允價值計量，但在2024年6月30日和2023年12月31日進行了披露：

2024年6月30日 使用公允價值測量
（以千美元計）資產/
負債
披露於
公允價值		的報價
的活躍市場
相同資產/
負債
（第 1 級）		重要的其他
可觀測的輸入
（第 2 級）		意義重大
無法觀察
輸入
（第 3 級）
金融資產    
HTM:    
公司證券$18,556 — 18,556 — 
HTM 固定收益證券總額18,556 — 18,556 — 
CML$209,041 — — 209,041 
金融負債    
長期債務：
7.25% 優先票據
$51,301 — 51,301 — 
6.70% 優先票據
99,393 — 99,393 — 
5.375% 優先票據
283,037 — 283,037 — 
3.03從FHLBI借款的百分比
57,638 — 57,638 — 
長期債務總額$491,369 — 491,369 — 

2023 年 12 月 31 日 使用公允價值測量
（以千美元計）資產/
負債
披露於
公允價值		的報價
的活躍市場
相同資產/
負債
（第 1 級）		重要的其他
可觀測的輸入
（第 2 級）		意義重大
無法觀察
輸入
（第 3 級）
金融資產    
HTM:    
公司證券$21,923 — 21,923 — 
HTM 固定收益證券總額21,923 — 21,923 — 
CML$178,913 — — 178,913 
金融負債    
長期債務：
7.25% 優先票據
$53,047 — 53,047 — 
6.70% 優先票據
104,039 — 104,039 — 
5.375% 優先票據
288,787 — 288,787 — 
3.03從FHLBI借款的百分比
57,932 — 57,932 — 
長期債務總額$503,805 — 503,805 — 

14
目錄
注意事項 6。 應收保費信貸損失備抵金
下表提供了在指定時期內我們的應收保費餘額中信貸損失準備金的向前滾動：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
期初餘額$2萬個 17,100 $18,900 16,100 
預期信貸損失的本期變化2,488 1,515 4,272 3,425 
從信貸損失備抵中扣除的註銷(1,720)(1,047)(2,776)(2,211)
回收率332 332 704 586 
期末信貸損失備抵金$21,100 17,900 $21,100 17,900 

有關評估我們對應收保費預期信用損失估計的方法的討論，請參閲附註2。第8項中的 “重要會計政策摘要”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

注意事項 7。 再保險
我們在自願再保險安排下評估和監控再保險公司的財務狀況，以最大限度地減少我們因再保險公司破產而遭受的重大損失的風險。 下表提供（i）按財務實力評級對我們的再保險可收回餘額的分類，以及（ii）對截至2024年6月30日和2023年12月31日的逾期再保險可收回餘額的賬齡分析：

2024年6月30日
（以千美元計）當前逾期未交再保險應收賬款總額
評級再保險公司的財務實力評級
A++$83,944 671 84,615 
A+392,094 566 392,660 
一個116,631 1,113 117,744 
A-4,991 89 5,080 
評級再保險公司總數597,660 2439 600,099 
未評級再保險公司
聯邦和州池83,241 — 83,241 
聯邦和州資金池除外3,785 163 3,948 
未評級再保險公司總數87,026 163 87,189 
可收回的再保險總額，總額$684,686 2,602 687,288 
減去：信用損失備抵金(1,700)
可收回的再保險總額，淨額685,588 

2023 年 12 月 31 日
（以千美元計）當前逾期未交再保險應收賬款總額
評級再保險公司的財務實力評級
A++$82,466 21 82,487 
A+371,132 2,887 374,019 
一個111,883 1,380 113,263 
A-3,596 89 3,685 
評級再保險公司總數569,077 4,377 573,454 
未評級再保險公司
聯邦和州池80,506 — 80,506 
聯邦和州資金池除外4,488 77 4,565 
未評級再保險公司總數84,994 77 85,071 
可收回的再保險總額，總額$654,071 4,454 658,525 
減去：信用損失備抵金(1,700)
可收回的再保險總額，淨額656,825 


15
目錄
下表提供了在指定期限內我們的再保險可收回餘額中信用損失準備金的向前滾動：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）
2024202320242023
期初餘額$1,700 2,300 $1,700 1,600 
預期信貸損失的本期變化— (500)— 200 
從信貸損失備抵中扣除的註銷— — — — 
回收率— — — — 
期末信貸損失備抵金$1,700 1,800 $1,700 1,800 

有關評估我們對再保險可收回餘額中預期信貸損失的估計的方法的討論，請參閲附註2。第8項中的 “重要會計政策摘要”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

下表列出了在指定時期內承保保費、所得保費以及損失和損失費用的直接、假設和割讓的再保險金額。有關再保險的更多信息，請參閲註釋 9。第 8 項中的 “再保險”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
撰寫的保費：    
直接$1,399,738 1,232,496 $2,715,649 2,365,256 
假定6,413 5,577 12,398 10,971 
割讓(180,050)(153,166)(345,325)(291,552)
網1,226,101 1,084,907 2,382,722 2,084,675 
賺取的保費：    
直接1,242,696 1,073,498 2,448,064 2,105,726 
假定5,779 5,968 11,970 12,258 
割讓(168,244)(137,316)(328,859)(273,498)
網1,080,231 942,150 2,131,175 1,844,486 
產生的損失和損失費用：
    
直接1,009,819 698,994 1,763,386 1,312,223 
假定5,058 5,678 11,039 10,933 
割讓(89,329)(58,542)(144,585)(109,588)
網$925,548 646,130 $1,629,840 1,213,568 

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月發生的直接損失和損失支出增加的主要原因是（i）去年同期的意外傷害儲備金髮展不利176.02024 年第二季度為百萬美元，相比之下3.52023年第二季度出現了數百萬美元的有利進展，以及（ii）去年意外傷害儲備金的不利發展211.02024 年六個月內達到百萬美元，相比之下16.52023 年六個月內有數百萬個有利的發展。

16
目錄
注意事項 8。 損失和損失費用準備金
下表提供了期初和期末準備金餘額虧損支出準備金的向前滾動情況：

截至6月30日的六個月
（以千美元計）20242023
期初虧損支出準備金總額$5,336,911 5,144,821 
減去：期初可收回未付損失和損失費用的再保險618,601 757,513 
期初虧損支出準備金淨額4,718,310 4,387,308 
發生在以下地點的索賠所產生的損失和損失費用：  
本年度1,442,719 1,221,635 
前幾年187,121 (8,067)
發生的損失和損失費用總額1,629,840 1,213,568 
在以下情況下發生的索賠的已付損失和損失費用：  
本年度347,501 320,026 
前幾年753,658 720,314 
已付損失和損失費用總額1,101,159 1,040,340 
期末虧損支出準備金淨額5,246,991 4,560,536 
加：期末可收回未付損失和損失費用的再保險656,534 616,487 
期末虧損支出準備金總額$5,903,525 5,177,023 

2024年六個月的上年度儲備金髮展不利於美元187.1 百萬，由 $ 組成211.0 百萬美元的不利傷亡儲備金髮展，部分抵消了美元23.9 數百萬筆有利的房地產儲備開發。不利的意外傷害儲備發展是由我們的標準商業航線板塊推動的，其中包括 (i) 美元216.0 我們的一般責任業務範圍為百萬美元，主要是由2020年至2023年事故嚴重程度增加所致，（ii）美元10.0我們的商用汽車業務範圍為百萬美元，部分被（iii）美元所抵消15.0 我們的工傷補償業務增加了數百萬美元的有利意外傷亡儲備金。

此外，在我們的標準個人專線板塊中，我們的意外傷亡儲備金髮展不利5.0 我們的個人汽車業務額為百萬美元，但被美元的有利發展所抵消5.0 我們的房主業務領域有數百萬人。

2023年六個月的上年度儲備金髮展有利於美元8.1 百萬，由 $ 組成16.5 百萬美元的有利傷亡儲備金的發展，部分被美元所抵消8.4 數百萬不利的房地產儲備開發。有利的傷亡儲備發展包括 $17.5 我們的員工薪酬業務範圍為百萬美元5.0 我們的盈餘和盈餘（“E&S”）意外傷害業務額為百萬美元，部分抵消了美元6.0 我們的個人汽車業務領域有數百萬不利的意外傷害儲備金的發展。

注意事項 9。 細分信息
我們評估我們的結果 四 可報告的細分如下：

•我們的標準商業信貸額度、標準個人信貸額度和E&S額度是根據（i）税前和税後承保業績（所得淨保費、產生的虧損支出、保單持有人分紅、保單購置成本和其他承保費用）、（ii）其股本回報率（“ROE”）繳款以及（iii）其合併比率進行評估的。

•我們的投資板塊主要根據税後淨投資收入及其投資回報率的貢獻進行評估。税後已實現和未實現的淨收益和虧損也包含在我們的投資板塊業績中。

在計算每個細分市場的業績時，我們不會對利息支出或公司支出進行調整。沒有一個細分市場有單獨的投資組合或分配的資產。

17
目錄
以下摘要列出了各個細分市場的收入（投資板塊的淨投資收入以及已實現和未實現的投資損益淨額）和税前收入：

各細分市場收入截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
標準商業線路：  
淨賺取的保費：  
一般責任$280,097 254,510 $553,512 497,859 
商用汽車260,652 225,067 512,372 442,438 
商業地產168,511 141,348 330,064 276,640 
工人補償82,316 88,746 170,093 172,930 
企業主政策41,641 34,385 81,562 67,556 
債券12,468 11,619 24,556 23,016 
其他7,808 7,034 15,444 13,885 
雜項收入5,214 5,568 12,348 7,749 
標準商業線路總收入858,707 768,277 1,699,951 1,502,073 
標準個人專線：
淨賺取的保費：
私人汽車57,544 48,230 114,504 93,144 
房主46,055 36,902 90,168 71,915 
其他2,822 2,038 5,595 3,981 
雜項收入594 536 1,235 989 
標準個人專線總收入107,015 87,706 211,502 170,029 
E&S 線路：
淨賺取的保費：
傷亡熱線73,887 62,151 145,525 122,968 
物業專線46,430 30,120 87,780 58,154 
雜項收入27 — 53 — 
E&S Lines 總收入120,344 92,271 233,358 181,122 
投資：    
賺取的淨投資收益108,642 97,696 216,491 189,202 
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）1,297 (5,426)(338)(2,082)
投資收入總額109,939 92,270 216,153 187,120 
總收入 $1,196,005 1,040,524 $2,360,964 2,040,344 

18
目錄
聯邦所得税前後的收入（虧損）
截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
標準商業線路：  
聯邦所得税前的承保收入（虧損）$(160,881)22,146 $(150,500)61,067 
扣除聯邦所得税後的承保收入（虧損）(127,096)17,495 (118,895)48,243 
合併比率118.8 %97.1 108.9 95.9 
投資回報率貢獻(18.4)2.8 (8.6)4.1 
標準個人專線：
聯邦所得税前的承保收入（虧損）$(19,301)(23,060)$(24,636)(36,133)
扣除聯邦所得税後的承保收入（虧損）(15,248)(18,217)(19,462)(28,545)
合併比率118.1 %126.5 111.7 121.4 
投資回報率貢獻(2.2)(2.9)(1.4)(2.4)
E&S 線路：
聯邦所得税前的承保收入（虧損）$6,501 (612)$20,486 12,723 
扣除聯邦所得税後的承保收入（虧損）5,136 (483)16,184 10,051 
合併比率94.6 %100.7 91.2 93.0 
投資回報率貢獻0.7 (0.1)1.2 0.8 
投資：  
賺取的淨投資收益$108,642 97,696 $216,491 189,202 
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）1,297 (5,426)(338)(2,082)
聯邦所得税前投資分部收入總額109,939 92,270 216,153 187,120 
投資分部收入税22,652 18,745 44,518 37,901 
扣除聯邦所得税後的投資分部總收入$87,287 73,525 $171,635 149,219 
所得税後淨投資收入的投資回報率貢獻12.5 12.6 12.5 12.5 

聯邦所得税前分部業績與收入（虧損）的對賬
截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
承保收入（虧損）
標準商業線路$(160,881)22,146 $(150,500)61,067 
標準個人專線(19,301)(23,060)(24,636)(36,133)
E&S 線路6,501 (612)20,486 12,723 
投資收益109,939 92,270 216,153 187,120 
所有區段合計(63,742)90,744 61,503 224,777 
利息支出(7,202)(7,258)(14,383)(14,424)
公司開支(9,154)(9,329)(24,652)(21,437)
聯邦所得税前的收入（虧損）
$(80,098)74,157 $22,468 188,916 
優先股股息(2,300)(2,300)(4,600)(4,600)
聯邦所得税前普通股股東可獲得的收入（虧損）
$(82,398)71,857 $17,868 184,316 

注意 10。 退休計劃
我們員工的主要養老金計劃是美國選擇性保險公司的退休收入計劃（“養老金計劃”）。該計劃不對新進入者開放，養老金計劃下的福利在2016年3月31日之後停止累計。有關美國選擇性保險公司（“SICA”）退休計劃的更多信息，請參閲註釋15。第 8 項中的 “退休計劃”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

下表提供了有關養老金計劃的信息：

養老金計劃
截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
定期養老金淨成本（收益）：
利息成本$3,888 3,866 $7,776 7,732 
計劃資產的預期回報率(5,383)(5,772)(10,765)(11,545)
未確認的淨精算損失的攤銷955 750 1,910 1,501 
定期養老金淨成本總額（福利）1
$(540)(1,156)$(1,079)(2,312)
1定期淨養老金成本（收益）的組成部分包含在合併收益表的 “發生的損失和損失支出” 和 “其他保險費用” 中。
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目錄

養老金計劃
截至6月30日的六個月
20242023
加權平均費用假設：
折扣率5.02 %5.21 %
計算利息成本的有效利率4.91 5.09 
計劃資產的預期回報率6.40 6.90 

注意 11。 綜合收益（虧損）
2024年第二季度和2024年六個月以及2023年第二季度和2023年六個月的綜合收益（虧損）的組成部分，包括税收總額和税後額，如下：

2024 年第二季度   
（以千美元計）格羅斯税網
淨收益（虧損）
$(80,098)(16,779)(63,319)
OCI 的組成部分：   
投資證券的未實現收益（虧損）：
   
期內未實現的持倉收益（虧損）(8,347)(1,753)(6,594)
在收益中確認信用損失的證券的未實現收益（虧損）(3,705)(778)(2,927)
金額重新分類為淨收益（虧損）：
出售和意向賣出 AFS 證券的已實現（收益）淨虧損43 10 33 
信用損失（福利）費用1,233 258 975 
投資證券未實現收益（虧損）總額(10,776)(2,263)(8,513)
固定福利養老金和退休後計劃：   
金額重新分類為淨收益（虧損）：
   
淨精算（收益）虧損967 203 764 
固定福利養老金和退休後計劃總額967 203 764 
其他綜合收益（虧損）(9,809)(2,060)(7,749)
綜合收益（虧損）$(89,907)(18,839)(71,068)
2023 年第二季度   
（以千美元計）格羅斯税網
淨收益（虧損）
$74,157 15,549 58,608 
OCI 的組成部分：   
投資證券的未實現收益（虧損）：   
期內未實現的持倉收益（虧損）(60,681)(12,744)(47,937)
在收益中確認信用損失的證券的未實現收益（虧損）(6,030)(1,266)(4,764)
金額重新分類為淨收益（虧損）：
出售和意向賣出 AFS 證券的已實現（收益）淨虧損9,383 1,970 7,413 
信用損失（福利）費用(864)(181)(683)
投資證券未實現收益（虧損）總額(58,192)(12,221)(45,971)
固定福利養老金和退休後計劃：   
金額重新分類為淨收益（虧損）：
   
淨精算（收益）虧損757 159 598 
固定福利養老金和退休後計劃總額757 159 598 
其他綜合收益（虧損）(57,435)(12,062)(45,373)
綜合收益（虧損）$16,722 3,487 13,235 
20
目錄
2024 年六個月
（以千美元計）格羅斯税網
淨收益（虧損）
$22,468 3,269 19,199 
OCI 的組成部分：
投資證券的未實現收益（虧損）：
期內未實現的持倉收益（虧損）(23,907)(5,020)(18,887)
在收益中確認信用損失的證券的未實現收益（虧損）(6,837)(1,436)(5,401)
金額重新分類為淨收益（虧損）：
出售和意向賣出 AFS 證券的已實現（收益）淨虧損(35)(7)(28)
信用損失（福利）費用3,883 815 3,068 
投資證券未實現收益（虧損）總額(26,896)(5,648)(21,248)
固定福利養老金和退休後計劃：
金額重新分類為淨收益（虧損）：
淨精算（收益）虧損1,934 406 1,528 
固定福利養老金和退休後計劃總額1,934 406 1,528 
其他綜合收益（虧損）(24,962)(5,242)(19,720)
綜合收益（虧損）$(2,494)(1,973)(521)
2023 年六個月
（以千美元計）格羅斯税網
淨收益（虧損）
$188,916 37,734 151,182 
OCI 的組成部分：
投資證券的未實現收益（虧損）：
期內未實現的持倉收益（虧損）5,244 1,102 4,142 
在收益中確認信用損失的證券的未實現收益（虧損）16,401 3,444 12,957 
金額重新分類為淨收益（虧損）：
出售和意向賣出 AFS 證券的已實現（收益）淨虧損15,487 3,252 12,235 
信用損失（福利）費用(10,393)(2,183)(8,210)
投資證券未實現收益（虧損）總額26,739 5,615 21,124 
固定福利養老金和退休後計劃：
金額重新分類為淨收益（虧損）：
淨精算（收益）虧損1,514 318 1,196 
固定福利養老金和退休後計劃總額1,514 318 1,196 
其他綜合收益（虧損）28,253 5,933 22,320 
綜合收益（虧損）$217,169 43,667 173,502 

截至2024年6月30日，累計其他綜合收益（虧損）（“AOCI”）（扣除税款）各組成部分的餘額和變動如下：

2024年6月30日投資證券未實現淨收益（虧損）固定福利養老金和退休後計劃AOCI 總數
（以千美元計）
信用損失相關1
全部
其他		投資
小計
餘額，2023 年 12 月 31 日
$(84,442)(194,628)(279,070)(93,931)(373,001)
重新分類之前的 OCI(5,401)(18,887)(24,288)— (24,288)
從 AOCI 中重新分類的金額3,068 (28)3,040 1,528 4,568 
本期淨額 OCI(2,333)(18,915)(21,248)1,528 (19,720)
餘額，2024 年 6 月 30 日
$(86,775)(213,543)(300,318)(92,403)(392,721)
1表示在收益中確認信用損失的證券未實現收益（虧損）的變化。















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目錄
AOCI 的改敍情況如下：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月未經審計的合併收益表中受影響的細列項目
（以千美元計）2024202320242023
出售和意向賣出 AFS 證券的已實現（收益）淨虧損
已實現（收益）淨虧損
$43 9,383 $(35)15,487 已實現和未實現的淨投資收益（虧損）
税收（福利）支出
(10)(1,970)7 (3,252)聯邦所得税支出總額（福利）
扣除税款
33 7,413 (28)12,235 淨收益（虧損）
與信用損失有關
信用損失（福利）費用1,233 (864)3,883 (10,393)已實現和未實現的淨投資收益（虧損）
税收（福利）支出
(258)181 (815)2,183 聯邦所得税支出總額（福利）
扣除税款
975 (683)3,068 (8,210)淨收益（虧損）
固定福利養老金和退休後人壽計劃
淨精算損失 223 173 445 348 產生的損失和損失費用
淨精算損失744 584 1,489 1,166 其他保險費用
總計
967 757 1,934 1,514 聯邦所得税前的收入（虧損）
税收（福利）支出(203)(159)(406)(318)聯邦所得税支出總額（福利）
扣除税款764 598 1,528 1,196 淨收益（虧損）
該期間的改敍總數$1,772 7,328 $4,568 5,221 淨收益（虧損）

注意 12。 普通股每股收益
下表顯示了按基本和攤薄基礎計算的每股普通股收益（“EPS”）：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千計，每股金額除外）2024202320242023
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）：
$(65,619)56,308 $14,599 146,582 
已發行普通股的加權平均值：
加權平均已發行普通股——基本60,89760,61460,86260,575
稀釋證券的影響——股票補償計劃— 323382343
已發行普通股的加權平均值——攤薄60,89760,93761,24460,918
每股收益：
基本$(1.08)0.93 $0.24 2.42 
稀釋(1.08)0.92 0.24 2.41 

有 0.4與我們在2024年第二季度股票薪酬計劃相關的百萬股普通股等價物未包含在攤薄後每股收益的計算中，因為我們在本季度記錄了可供普通股股東使用的淨虧損，這些項目的影響本來會對我們的每股收益計算產生反稀釋作用。

注意 13。 訴訟
截至2024年6月30日，我們認為我們沒有參與任何可能對我們的合併財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響的法律訴訟。

在開展業務的正常過程中，我們是各種法律訴訟的當事方。大多數是涉及我們的索賠訴訟 十 保險子公司（統稱為 “保險子公司”）指的是（i）為針對客户的第三方索賠進行辯護或提供賠償的責任保險公司，（ii）為針對他們的第一方保險索賠進行辯護的保險公司，或（iii）就我們的保險義務尋求宣告性判斷的責任保險公司。我們通過建立未付損失和損失費用儲備金來核算此類活動。考慮到潛在的損失和國防費用儲備，我們預計普通索賠訴訟的任何潛在最終責任都不會對我們的合併財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。

我們所有的商業地產和企業主保單都要求承保的損失原因對財產造成直接的實際損失或損害。我們所有的標準商業財產和企業主保單還包括或附帶一項免責條款，規定由任何病毒、細菌或其他引起或能夠誘發身體困擾、疾病或疾病的微生物造成或導致的所有損失或財產損失均不在承保範圍內（“病毒排除”）。是否與 COVID-19 相關的污染、COVID-19 疫情的存在以及由此產生的 COVID-19 相關政府
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目錄
停工令造成人身損失或財產損害是許多公眾辯論和針對包括我們在內的一些保險公司的第一方保險訴訟的主題。病毒排除也是針對包括我們在內的一些保險公司的第一方保險訴訟的主題。迄今為止，保險公司（包括我們）在大多數訴訟中勝訴，大多數裁決認為，COVID-19 不會造成人身損失或財產損害，病毒排除是有效的。儘管如此，這兩個問題仍在審判法庭提起訴訟，有待州和聯邦上訴法院的審查，其最終結果無法保證。

我們的保險子公司還不時被指定為其他法律訴訟的被告，其中一些人提出鉅額索賠。原告可能會將這些訴訟描述為集體訴訟，並就涉及我們商業行為的指控尋求州或全國類別的司法認證，例如根據工傷補償以及個人和商業汽車保險單向醫療提供者報銷不當或汽車零部件報銷不當。同樣，我們的保險子公司可以被指定為尋求合同外賠償、懲罰性賠償或罰款的個人訴訟的被告，通常指控他們在處理保險索賠時存在惡意。我們認為，我們對這些指控有有效的辯護，並通過建立未付損失和損失支出準備金來説明此類活動。考慮到估計的損失和國防費用儲備，我們預計這些其他法律訴訟的任何潛在最終責任都不會對我們的合併財務狀況產生實質性影響。訴訟結果本質上是不可預測的，並且在某些訴訟中尋求的金額很大或不確定，因此不利結果可能會對我們的合併經營業績或現金流產生重大不利影響，尤其是季度或年度期間。

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

前瞻性陳述
除非明確説明或上下文另有要求，否則 “公司”、“我們” 和 “我們的” 等術語是指選擇性保險集團有限公司（“母公司”）及其子公司。本10-Q表季度報告中的某些陳述，包括以引用方式納入的信息，是1995年《私人證券訴訟改革法》（“PSLRA”）中定義的 “前瞻性陳述”。PSLRA根據1933年《證券法》和1934年的《證券交易法》提供前瞻性聲明安全港。這些陳述討論了我們對未來事件和財務業績的意圖、信念、預測、估計或預測。它們涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致我們或我們行業的實際業績、活動水平或業績與前瞻性陳述中或暗示的業績存在重大差異。在某些情況下，前瞻性陳述包括 “可能”、“將”、“可能”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預測”、“屬性”、“自信”、“強大”、“目標”、“項目”、“打算”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”、“預期”、“尋找”、“可能” 等詞語 “繼續” 或類似的術語。我們的前瞻性陳述只是預測；我們無法保證或保證此類預期會被證明是正確的。除非法律要求，否則我們沒有義務出於任何原因公開更新或修改任何前瞻性陳述。

我們將討論可能導致我們的實際業績與第1A項前瞻性陳述中的預測、預測或估計存在重大差異的因素。第二部分中的 “風險因素”。本表格 10-Q 的 “其他信息”。這些風險因素可能並不詳盡。我們在不斷變化的商業環境中運營，新的風險因素隨時可能出現。我們既無法預測這些新的風險因素，也無法評估它們對我們業務的影響（如果有），也無法評估任何因素或因素組合在多大程度上可能導致實際業績與任何前瞻性陳述存在重大差異。鑑於這些風險、不確定性和假設，我們在本報告中討論的前瞻性事件可能不會發生。

導言
我們將業務分為四個應報告的細分市場：

•標準商業專線；
•標準個人專線；
•剩餘和剩餘額度（“E&S 線路”）；以及
•投資。

有關這些細分的更多詳細信息，請參閲註釋 9。第 1 項中的 “區段信息”。本表格10-Q和附註12中的 “財務報表”。第 8 項中的 “區段信息”。我們截至2023年12月31日止年度的10-k表年度報告（“2023年年度報告”）中的 “財務報表和補充數據”。

我們通過九家保險子公司編寫我們的標準商業和標準個人專線產品和服務，其中一些子公司參與了聯邦政府的國家洪水保險計劃（“NFIP”）的 “寫你自己的計劃”。我們通過另一家子公司梅薩承保人專業保險公司撰寫我們的E＆S產品，
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目錄
國家授權的非准入平臺，適用於通常無法在標準市場上獲得保險的客户。我們將我們的十家保險子公司統稱為 “保險子公司”。

以下是管理層對我們的財務狀況和合並經營業績的討論與分析（“MD&A”），包括對來自運營和外部來源的現金流的金額和確定性、趨勢以及可能對未來時期產生重大影響的不確定性的評估。投資者應將管理層和分析報告與第1項一起閲讀。本10-Q表格的 “財務報表” 以及我們向美國（“美國”）提交的2023年年度報告中的合併財務報表證券交易委員會。

在 MD&A 中，我們將討論和分析以下內容：

•關鍵會計政策與估計；
•截至2024年6月30日的第二季度（“2024年第二季度”）和2023年6月30日（“2023年第二季度”）以及截至2024年6月30日（“2024年六個月”）和2023年6月30日（“2023年六個月”）的六個月期間（“2023年六個月”）的財務業績摘要；
•按細分市場劃分的經營業績和相關信息；
•聯邦所得税；
•流動性和資本資源；以及
•評級。

關鍵會計政策與估計
我們未經審計的中期合併財務報表包括我們對尚未完成的交易做出明智估計和判斷的金額。此類估計和判斷會影響合併財務報表中報告的金額。正如我們在2023年年度報告中概述的那樣，這些對編制合併財務報表最重要的估計和判斷涉及以下方面：（i）虧損和虧損支出準備金；（ii）投資估值和可供出售固定收益證券的信用損失備抵金；以及（iii）再保險。這些估計和判斷要求我們對高度不確定的事項使用假設，因此隨着事實和情況的發展，這些假設可能會發生變化。如果採用不同的估計和判斷，財務報表中報告的數額可能會有重大差異。有關我們的關鍵會計政策和估算的更多信息，請參閲我們的2023年年度報告的第39至47頁。

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目錄
2024年第二季度和六個月以及2023年第二季度和六個月業績的財務摘要31

（美元和以千股為單位，每股金額除外）截至6月30日的季度改變
% 或積分		截至6月30日的六個月改變
% 或積分
20242023 20242023
財務數據：
收入$1,196,0051,040,52415%$2,360,9642,040,34416%
税後淨投資收益86,26277,81211 171,902150,86414 
税後承保收入（虧損）
(137,208)(1,206)11,277(122,174)29,749(511)
聯邦所得税前的淨收益（虧損）
(80,098)74,157(208)22,468188,916(88)
淨收益（虧損）
(63,319)58,608(208)19,199151,182(87)
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）
(65,619)56,308(217)14,599146,582(90)
關鍵指標：
合併比率116.1100.215.9pts107.398.09.3pts
每1美元普通股股東權益的投資資產$3.313.291%$3.313.291%
投資組合的年化税後收益率3.93.9—pts3.93.80.1pts
普通股回報率（“ROE”）(9.5)9.1(18.6)1.112.1(11.0)
計入法定盈餘的淨保費（“NPW”）
$1.641.528
%
1.641.528
%
每股普通股金額：
攤薄後的每股淨收益（虧損）
$(1.08)0.92(217)%$0.242.41(90)%
每股賬面價值44.7440.811044.7440.8110
向普通股股東申報的每股股息0.350.30170.700.6017
非公認會計準則信息：
非公認會計準則營業收入（虧損）2
$(66,644)60,595(210)%$14,866148,227(90)%
攤薄後每股普通股的非公認會計準則營業收益（虧損）2
(1.10)0.99(211)0.242.44(90)
非公認會計準則運營收益率2
(9.6)9.8(19.4)pts1.112.2(11.1)pts
調整後的每股普通股賬面價值2
$49.6747.345%$49.6747.345%
1有關本10-Q表格中使用的術語定義，請參閲我們的2023年年度報告附錄99.1所附的術語表。
2非公認會計準則營業收入（虧損）、攤薄後每股普通股的非公認會計準則營業收益（虧損）和非公認會計準則營業收益率是分別與普通股股東可獲得的淨收益（虧損）、普通股攤薄後每股淨收益（虧損）和投資回報率相比的衡量標準，但不包括淨收益（虧損）中包含的投資的税後已實現和未實現收益和虧損。調整後的每股普通股賬面價值是相當於每股普通股賬面價值的衡量標準，但不包括累計其他綜合收益（虧損）中包含的投資的税後未實現損益總額。這些非公認會計準則指標是我們、分析師和投資者使用的重要財務指標，因為在任何給定時期內，證券的已實現和未實現投資收益和虧損的時間在很大程度上是自由決定的。此外，已實現和未實現的投資淨收益和虧損可能會扭曲趨勢分析。

下表列出了我們的 GAAP 指標與非 GAAP 指標的對賬：

普通股股東可獲得的淨收益（虧損）與非公認會計準則營業收入（虧損）的對賬
截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
普通股股東可獲得的淨收益（虧損）
$(65,619)56,308$14,599146,582
税前淨收益（虧損）中包含已實現和未實現的投資（收益）淨虧損
(1,297)5,4263382,082
對賬項目徵税272(1,139)(71)(437)
非公認會計準則營業收入（虧損）
$(66,644)60,595$14,866148,227

普通股股東每股攤薄後可獲得的淨收益（虧損）與攤薄後每股普通股的非公認會計準則營業收益（虧損）的對賬
截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
2024202320242023
普通股股東每股攤薄後可獲得的淨收益（虧損）
$(1.08)0.92$0.242.41
税前淨收益（虧損）中包含已實現和未實現的投資（收益）淨虧損
(0.02)0.09—0.04
對賬項目徵税—(0.02)—(0.01)
攤薄後每股普通股的非公認會計準則營業收益（虧損）
$(1.10)0.99$0.242.44

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目錄
淨資產回報率與非公認會計準則運營投資回報率的對賬截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
2024202320242023
羅伊(9.5)%9.11.1%12.1
税前淨收益（虧損）中包含已實現和未實現的投資（收益）淨虧損
(0.2)0.9—0.1
對賬項目徵税0.1(0.2)——
非公認會計準則運營投資回報率(9.6)%9.81.1%12.2

普通股每股賬面價值與調整後的每股普通股賬面價值的對賬截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
2024202320242023
普通股每股賬面價值$44.7440.81$44.7440.81
税前累計其他綜合收益（虧損）中包含的未實現投資（收益）損失總額6.258.276.258.27
對賬項目徵税(1.32)(1.74)(1.32)(1.74)
調整後的每股普通股賬面價值$49.6747.34$49.6747.34

我們的投資回報率和非公認會計準則運營投資回報率的組成部分如下：

投資回報率和非公認會計準則運營投資回報率組成部分截至6月30日的季度更改積分截至6月30日的六個月更改積分
2024202320242023
標準商業線路細分市場(18.4)%2.8(21.2)(8.6)%4.1(12.7)
標準個人專線區段(2.2)(2.9)0.7(1.4)(2.4)1.0
E&S Lines 細分市場0.7(0.1)0.81.20.80.4
保險業務總額(19.9)(0.2)(19.7)(8.8)2.5(11.3)
投資收益12.512.6(0.1)12.512.5—
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）0.1(0.7)0.8—(0.1)0.1
投資分部共計12.611.90.712.512.40.1
其他(2.2)(2.6)0.4(2.6)(2.8)0.2
羅伊(9.5)9.1(18.6)1.112.1(11.0)
税後已實現和未實現的投資（收益）淨虧損(0.1)0.7(0.8)—0.1(0.1)
非公認會計準則運營投資回報率(9.6)9.8(19.4)1.112.2(11.1)

我們在2024年第二季度和2024年六個月的本年度兩個時期的運營收益率和非公認會計準則的運營投資回報率均低於12％的目標。與去年同期相比，我們在2024年第二季度和2024年六個月的非公認會計準則運營投資回報率下降是由税後承保收入減少所致。我們在2024年第二季度錄得的税後承保虧損為1.372億美元，而2023年第二季度的虧損為120萬美元，導致非公認會計準則運營投資回報率下降19.7點。在2024年六個月中，我們錄得的税後承保虧損為1.222億美元，而2023年六個月的税後承保收入為2970萬美元，導致非公認會計準則運營投資回報率下降11.3點。

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的承保收入下降主要歸因於上年意外傷害準備金的不利發展，在較小程度上，也歸因於本年度虧損成本的增加。我們認為，當前的市場狀況和環境因素，尤其是社會通貨膨脹，對我們和該行業的影響比歷史更大。作為一家專注於商業保險的承銷商，意外險業務組合更高，我們認識到這種社會通貨膨脹環境增加了損失的嚴重程度。針對這些外部趨勢以及我們在深入的季度儲備金審查過程中觀察到的數據，我們在2024年第二季度記錄了1.760億美元的去年不利意外傷亡準備金發展，2024年六個月記錄了2.11億美元的不利發展，而2023年第二季度上年的意外傷害準備金增長為350萬美元，2023年六個月為1,650萬美元。

2024年第二季度去年不利的意外傷害準備金發展影響了我們的標準商業保險板塊，我們的一般責任業務領域記錄了1.660億美元，商用汽車業務領域記錄了1,000萬美元。2024年六個月的發展進一步受到我們的員工薪酬業務領域1500萬美元的有利發展的影響。1.660億美元主要與2020年至2023年的事故有關，類似於我們上個季度記錄的去年不利的意外傷亡儲備發展。我們在2023年底記錄的去年不利的傷亡儲備發展主要與2020年及之前的事故年度有關。隨着年齡的不斷成熟，我們對自己的估計越來越有信心，2019年及之前的事故年份的進一步發展並不大。這增強了我們對現在為2020年及以後的事故年度所做的調整的信心，
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目錄
這使我們的總體儲備狀況更強。有關上一年度意外傷害儲備金髮展的更多定性討論，請參閲以下保險板塊章節。

外表
儘管我們的2024年六個月財務業績充滿挑戰，但我們的資本狀況和承保投資組合的質量仍然強勁。鑑於我們的承保偏好和風險狀況在一段時間內保持一致，我們的糾正措施主要集中在實現更高的價格水平上， 繼續強調謹慎的承保.我們的定價紀律、與分銷合作伙伴的牢固關係以及先進的分析工具使我們能夠有效地平衡長期的定價和留存目標，我們將繼續努力實現這些目標。

我們將繼續平衡增長和盈利能力，目標是通過以下方式持續實現我們三個保險板塊的合併比率達到95％：

•標準商業線路
◦實現標準商業線路的整體續訂，純粹是價格上漲，以反映遠期虧損趨勢預期。2024年第二季度，我們的標準商業專線續訂總額純價格上漲7.9％，高於上季度的7.6％。此外，我們的一般負債續約純價格在2024年第二季度上漲了7.6％，高於上季度的6.5％和2023年第四季度的5.7％。我們預計，我們的一般負債定價將在2024年下半年進一步上漲；
◦通過以下方式繼續擴大我們的標準商業專線市場份額：（i）將份額提高到代理商保費的12％的目標，（ii）戰略性地任命新的代理商，（iii）通過使用我們的增強型小型企業平臺最大化小型企業市場的新業務增長；以及
◦擴大我們的地理足跡。2024 年 4 月，我們的業務範圍增加了西弗吉尼亞州和緬因州，目前覆蓋 32 個州。根據監管部門的批准，我們預計將在今年晚些時候增加內華達州、華盛頓州和俄勒岡州，堪薩斯州、蒙大拿州和懷俄明州緊隨其後。隨着時間的推移，我們計劃將標準商業線路的覆蓋範圍擴大到全國附近。

•E&S 線路
◦實現E&S Lines續約純粹是意外險和財產業務的價格上漲，以反映遠期損失趨勢預期。我們的E&S Lines續約純價格在2024年第二季度上漲了6.4％，高於2024年第一季度的5.2％；以及
◦繼續投資於中小型市場E＆S賬户的產品擴展、風險評估和運營效率。

•標準個人專線
◦採取行動，通過以下方式提高標準個人專線板塊的盈利能力：
▪ 逐州優先申報額外税率，並進一步完善我們的定價因素。這些申報費率上調於2023年初開始生效，在整個2023年數量和規模都有所增加，一直持續到2024年，預計將持續到全年。我們的標準個人專線續訂純價格在2024年第二季度上漲了20.7％，高於2024年第一季度的14.3％和2023年第四季度的8.9％；
▪ 尋求通過引入新的政策條款和條件來提高房主的業務盈利能力，包括（i）根據折舊時間表而不是重置成本為舊屋頂提供保險，以及（ii）在法律允許的情況下，在遭受強對流風暴的州實施強制性風/冰雹免賠額；以及
▪ 繼續向大眾富裕市場的客户遷移我們的標準個人專線產品和服務，我們相信憑藉強大的覆蓋範圍和服務能力，我們可以更具競爭力。

2024年，我們將預期的GAAP合併比率提高至101.5％。這一變化反映了去年意外傷亡儲備的不利發展、上半年災難損失的增加以及本年度損失成本的增加。全年預期如下：

•GAAP合併比率為101.5％，比我們先前的96.5％上升了五個百分點。我們的綜合比率估計包括5.5個百分點的淨災難損失，高於之前預期的5.0點。我們的綜合比率估計假設上年不會增加傷亡儲備金；
•税後淨投資收入為3.6億美元，其中包括來自另類投資的3200萬美元；
27
目錄
•總體有效税率約為21.0％，假設淨投資收益的有效税率為20.5％，所有其他項目的有效税率為21％；以及
•按全面攤薄計算，加權平均股票為6150萬，假設根據我們的授權，我們不會進行任何股票回購。

各分部經營業績及相關信息

保險業務
下表提供了用於分析組合比率的定量信息：

所有線路截至6月30日的季度更改百分比或積分截至6月30日的六個月更改百分比或積分
（以千美元計）20242023 20242023
保險業務業績：   
現在
$1,226,1011,084,90713%$2,382,7222,084,67514%
淨賺保費（“NPE”）1,080,231942,15015 2,131,1751,844,48616 
更少：    
產生的損失和損失費用925,548646,13043 1,629,8401,213,56834 
產生的淨承保費用327,310295,69711651,677589,64011
向保單持有人分紅1,0541,849(43) 4,3083,62119 
承保收入（虧損）
$(173,681)(1,526)11,281%$(154,650)37,657(511)%
組合比率：    
損失和損失費用比率85.7%68.617.1pts76.5%65.810.7pts
承保費用比率30.331.4(1.1)30.632.0(1.4)
股息與保單持有人的比率0.10.2(0.1) 0.20.2— 
合併比率116.1100.215.9 107.398.09.3 

與去年同期相比，2024年第二季度淨資產增長13％，2024年六個月增長14％，這反映了（i）整體續約純價格上漲，以及（ii）直接新業務的增加，如下表所示：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（百萬美元）2024202320242023
直接新業務保費$267.4241.6$528.2458.5
續訂純粹是價格上漲9.1%6.48.6%6.6

我們在2024年第二季度和2024年六個月的淨資產增長還得益於續保政策的穩定留存率和風險敞口增長。

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的NPE增長源於對NPW的相同影響。

28
目錄
損失和損失費用
與去年同期相比，2024年第二季度的虧損支出比率增加了17.1點，2024年六個月增加了10.7點，這主要是由於以下原因：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率
發生的損失和損失費用
對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$90.58.4pts$100.010.6pts(2.2)pts
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
176.016.3(3.5)(0.4)16.7
非災難性財產損失和損失費用185.517.2157.216.70.5
總計$452.041.9$253.726.915.0
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率
損失和損失費用
已發生
對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$145.86.8pts$155.38.4pts(1.6)pts
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
211.09.9(16.5)(0.9)10.8
非災難性財產損失和損失費用356.716.7305.416.60.1
總計$713.533.4$444.224.19.3

上一年度傷亡儲備金髮展詳情如下：

（有利）/不利的上一年度意外傷害儲備金髮展截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（百萬美元）2024202320242023
一般責任$166.0—$216.0—
商用汽車10.0—10.0—
工人補償—(7.5)(15.0)(17.5)
標準商業線路總數176.0(7.5)211.0(17.5)
房主——(5.0)—
私人汽車—4.05.06.0
標準個人線路總數—4.0—6.0
E&S———(5.0)
去年全部（有利）不利的傷亡儲備金髮展
$176.0(3.5)$211.0(16.5)
（有利）對損失率的不利影響
16.3pts(0.4)9.9pts(0.9)

2020年至2023年事故年度的嚴重程度持續高於預期，推動我們的商用汽車業務在2024年第二季度增長了1.66億美元，2024年六個月為2.160億美元，前一年出現了不利的意外準備金；（ii）2024年第二季度我們的商用汽車業務範圍的1,000萬美元是由2023年事故嚴重程度增加所推動的。2024年六個月的不利發展被1,500萬美元的有利工人薪酬發展部分抵消。有關上一年度意外傷害儲備金髮展的更多定性討論，請參閲以下保險板塊章節。

此外，與去年同期相比，本年度傷亡損失成本在2024年第二季度增加了2.1點，2024年六個月增加了1.3個百分點，對虧損和損失支出比率產生了不利影響，這主要是由於損失趨勢預期的提高以及歸因於我們一般負債業務領域社會通貨膨脹影響的上年嚴重性假設增加。

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的淨災難損失有所降低，但仍高於我們的歷史平均水平。席捲我們足跡的強對流風暴造成了本季度的災難損失。

承保費用
與去年同期相比，承保費用比率在2024年第二季度下降了1.1個百分點，在2024年六個月下降了1.4個百分點，這主要是由於我們的員工基於利潤的薪酬和分配減少
29
目錄
合作伙伴，加上保費增長速度超過了承保費用的增長。

標準商業線路細分市場
 截至6月30日的季度改變
% 或
積分		 截至6月30日的六個月改變
% 或
積分
（以千美元計）20242023 20242023
保險板塊業績：    
現在$963,129870,14511%$1,894,8061,683,46113%
NPE853,493762,70912 1,687,6031,494,32413 
更少：       
產生的損失和損失費用747,954495,50751 1,303,787942,83338 
產生的淨承保費用265,366243,2079 530,008486,8039 
向保單持有人分紅1,0541,849(43) 4,3083,62119 
承保收入（虧損）
(160,881)22,146(826)$(150,500)61,067(346)
組合比率：      
損失和損失費用比率87.6%65.022.6pts77.2%63.114.1pts
承保費用比率31.131.9(0.8) 31.432.6(1.2) 
股息與保單持有人的比率0.10.2(0.1) 0.30.20.1 
合併比率118.897.121.7 108.995.913.0 

與去年同期相比，2024年第二季度NPW增長11％，2024年六個月增長13％，這反映了（i）續約純粹的價格上漲，（ii）直接新業務的增加，以及（iii）強勁的留存率，如下表所示。此外，NPW的增長受益於續保政策敞口的強勁增長。

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（百萬美元）2024202320242023
直接新業務保費$168.4159.1$340.4306.8
保留858585%84
續訂純粹是價格上漲7.96.77.86.9

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的NPE增長源於對NPW的相同影響。

與去年同期相比，2024年第二季度的虧損支出比率增加了22.6點，2024年六個月增加了14.1點，這主要是由以下因素推動的：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率
發生的損失和損失費用
對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$50.96.0pts$62.68.2(2.2)pts
非災難性財產損失和損失費用124.514.6111.414.6—
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
176.020.6(7.5)(1.0)21.6
總計$351.441.2$166.521.819.4
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率		損失和損失
開支
已發生		對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$89.45.3pts$97.76.5(1.2)pts
非災難性財產損失和損失費用239.514.2216.814.5(0.3)
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
211.012.5(17.5)(1.2)13.7
總計$539.932.0$297.019.812.2

與之相比，2024年第二季度的意外傷害準備金增長了1.760億美元，合20.6個百分點，而2023年第二季度的利好發展為750萬美元，合1.0個百分點。上一年的意外傷害準備金在2024年六個月中增長了2.11億美元，合12.5個百分點，而2023年六個月的利好發展為1,750萬美元，合1.2個百分點。

儘管近年來我們的預期虧損趨勢有所上升，但在2024年第二季度和2024年六個月中，一般負債業務的虧損嚴重程度繼續高於預期。為了應對這些不利的趨勢，我們
30
目錄
2024年第二季度我們的一般責任業務範圍的上年意外傷害準備金增長不利，為1.66億美元，2024年六個月為2.16億美元，這主要是由2020年至2023年事故年度的嚴重程度增加所致。此外，我們在2024年第二季度和2024年六個月記錄了商用汽車業務上年不利的1,000萬美元傷亡儲備金的增長，這主要是由2023年事故嚴重程度增加所致。2024年六個月的不利發展被1,500萬美元的有利工人薪酬發展部分抵消。

此外，與去年同期相比，本年度傷亡損失成本在2024年第二季度增加了3.4個百分點，2024年六個月增加了2.1點，對損失和損失支出比率產生了不利影響，這主要是由於損失趨勢預期的提高以及歸因於一般負債業務領域社會通貨膨脹的影響而提高的上年度嚴重性假設。

有關上一年度意外傷害準備金發展不利的重要驅動因素和本年度損失成本的定性討論，請參閲以下業務領域部分。

與去年同期相比，承保費用比率在2024年第二季度下降了0.8點，在2024年六個月下降了1.2個百分點，這主要是由於我們的員工和分銷合作伙伴的利潤薪酬減少，以及保費增長超過了承保費用的增長。

以下是我們最重要的標準商業業務線的討論：

一般責任
 截至6月30日的季度
改變
% 或
積分 1
截至6月30日的六個月
改變
% 或
積分 1
（以千美元計）2024202320242023
現在$319,955292,8469%$627,399564,97211%
直接開展新業務50,29348,409不適用100,52293,140不適用
保留86%86不適用86%85不適用
續訂純價格上漲7.65.2不適用7.05.3不適用
NPE$280,097254,51010%$553,512497,85911%
承保收入（虧損）
(166,109)32,626(609)(195,550)59,752(427)
合併比率159.3%87.272.1pts135.3%88.047.3pts
佔標準商業線路總數的百分比 NPW3334 3334
1n/a：不適用。

與去年同期相比，NPW在2024年第二季度增長了9％，在2024年六個月中增長了11％，這得益於續訂純粹的價格上漲、續訂政策的敞口增加、強勁的留存率以及更高的直接新業務。

與去年同期相比，2024年第二季度的合併比率上升了72.1點，2024年六個月增加了47.3點，這主要是由去年不利的意外傷害儲備發展所致，如下所示：
2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
$166.059.3pts$——59.3pts
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
$216.039.0pts$——39.0pts

該業務領域的長期歷史趨勢是嚴重程度大幅上升，但索賠頻率的下降部分抵消了這一趨勢。前一年的嚴重程度有所惡化，此前曾對疫情前時期產生影響，但現在延續到最近的事故年份。我們將嚴重程度增加歸因於社會通貨膨脹率的上升，我們認為這是一種行業動態，其特徵是律師代理和訴訟傾向更高，和解時間更長，和解價值更高。某些具有擴展責任理論和更高損害賠償額的司法管轄區構成了更大的挑戰。我們正在密切關注這些司法管轄區以及我們業務的更廣泛趨勢。

2024年第二季度和2024年六個月的上年意外傷亡儲備發展不利的主要原因是
31
目錄
社會通貨膨脹的影響，這導致我們近年來在初始損失率估計中納入了更高的嚴重性假設。儘管計劃出現更高的預期虧損趨勢，但2024年第二季度和2024年六個月的索賠量繼續超出我們的預期。為了應對這些持續的不利趨勢，我們在2024年第二季度錄得去年不利的1.66億美元和2024年六個月的2.160億美元，主要是在2020年至2023年的事故年度。在2023年第二季度和2023年六個月，上年沒有意外傷亡儲備金的發展。

此外，與去年同期相比，本年度傷亡損失成本在2024年第二季度增加了13.6點，2024年六個月增加了9.0點，對合並比率產生了不利影響，這主要是由我們的損失趨勢預期提高以及由於社會通貨膨脹影響增加而導致的上年嚴重程度假設的上升所致。

我們認為，社會通貨膨脹和虧損上升趨勢是行業動態，可能導致該行業和我們加速該業務領域的加息。2024年第二季度，我們在該業務領域的續約純價格漲幅為7.6％，高於上季度的6.5％和2023年第四季度的5.7％。我們預計，在未來幾個月中，我們的一般負債定價將加速上漲。

如上文 “標準商業專線細分市場” 部分所述，與去年同期相比，2024年第二季度的承保費用比率下降了0.6點，2024年六個月下降了0.9點，部分抵消了上述不利的合併比率驅動因素。

商用汽車
 截至6月30日的季度
改變
% 或
積分 1
截至6月30日的六個月
改變
% 或
積分 1
（以千美元計）2024202320242023
現在$297,293257,26616%$582,894497,44917%
直接開展新業務45,25339,905不適用93,04876,881不適用
保留86%86不適用86%85不適用
續訂純價格上漲10.89.5不適用10.69.8不適用
NPE$260,652225,06716%$512,372442,43816%
承保收入（虧損）
(1,196)(4,182)71(934)(15,923)94
合併比率100.5%101.9(1.4)pts100.2%103.6(3.4)pts
佔標準商業線路總數的百分比 NPW3130 3130 
1n/a：不適用。

與去年同期相比，NPW在2024年第二季度增長了16％，在2024年六個月中增長了17％，這得益於續約純粹的價格上漲，直接新業務的增加以及強大的留存率。與2023年6月30日相比，新業務的增加和強勁的留存率使截至2024年6月30日的有效車輛數量增長了8％。

與去年同期相比，2024年第二季度的合併比率下降了1.4點，2024年六個月下降了3.4點，其中包括以下內容：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
淨災難損失$2.61.0pts$1.90.80.2pts
非災難性財產損失和損失費用39.115.042.518.9(3.9)
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
10.03.8——3.8
總計$51.719.8$44.419.70.1
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
淨災難損失$4.00.8pts$2.10.50.3pts
非災難性財產損失和損失費用83.516.389.120.1(3.8)
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
10.02.0——2.0
總計$97.519.1$91.220.6(1.5)

2024年第二季度和2024年六個月的非災難性財產損失和損失支出與去年同期相比有所下降，這主要是由於索賠頻率降低。
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目錄
此外，合併比率降低了以下幾點：
•與去年同期相比，本年度的傷亡損失成本在2024年第二季度下降了1.3個百分點，2024年六個月下降了1.2個百分點，這主要是由上述兩個時期更高的續約純價格上漲所帶來的收益影響所致；以及
•如上文 “標準商業專線細分市場” 部分所述，與去年同期相比，2024年第二季度的承保費用比率下降了0.3個百分點，2024年六個月下降了0.7個百分點。

抵消了上述有利的綜合比率驅動因素，2024年第二季度和2024年六個月的上年度傷亡儲備發展不利，這主要是由於2023年事故年度的嚴重程度增加。在2023年第二季度和2023年六個月，上年沒有意外傷亡儲備金的發展。

商業地產1
 截至6月30日的季度
改變
% 或
積分 2
截至6月30日的六個月
改變
% 或
積分 2
（以千美元計）2024202320242023
現在$195,440167,66517%$369,952319,26916%
直接開展新業務40,75637,317不適用79,29672,073不適用
保留84%84不適用84%84不適用
續訂純粹是價格上漲9.89.3不適用10.39.4不適用
NPE$168,511141,34819%$330,064276,64019%
承保收入（虧損）
(3,029)(24,410)886,538(14,332)146
合併比率101.8%117.3(15.5)pts98.0%105.2(7.2)pts
佔標準商業線路總數的百分比 NPW2019 2019
1 包括內陸海運。
2n/a：不適用。

與去年同期相比，NPW在2024年第二季度增長了17％，在2024年六個月中增長了16％，這得益於續訂純粹的價格上漲、強勁的留存率、續訂政策的敞口增長以及直接新業務的增加。

與去年同期相比，2024年第二季度合併比率下降了15.5點，2024年六個月下降了7.2點，這主要是由淨災難損失減少所致，如下表所示：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
淨災難損失$41.524.6pts56.139.7(15.1)pts
非災難性財產損失和損失費用71.942.757.640.72.0
總計$113.467.3113.780.4(13.1)
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
淨災難損失$74.422.5pts83.830.3(7.8)pts
非災難性財產損失和損失費用134.340.7104.137.63.1
總計$208.763.2187.967.9(4.7)

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的淨災難損失有所降低，但仍高於我們的歷史平均水平。

此外，如上文 “標準商業專線細分市場” 部分所述，與去年同期相比，2024年第二季度的承保費用比率下降2.5點，2024年六個月下降2.6個百分點，對合並比率產生了有利影響。

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的非災難性財產損失和損失支出比率的提高抵消了上述有利的綜合比率驅動因素。這種變化繼續反映了不同時期的差異，這種差異通常與商業地產業務有關。我們將繼續通過（i）提價和（ii）有針對性的承保行動來管理我們的長期盈利能力，包括持續關注適當的保單條款和條件以及實現準確的保險價值比率。
33
目錄
工人補償
 截至6月30日的季度
改變
% 或
積分 1
截至6月30日的六個月
改變
% 或
積分 1
（以千美元計）2024202320242023
現在$84,85095,602(11)%$183,633189,034(3)%
指導新業務14,22217,320不適用32,70634,939不適用
保留85%84不適用85%84不適用
續訂純價格上漲（降低）(2.9)(1.1)不適用(2.8)(1.1)不適用
NPE$82,31688,746(7)%$170,093172,930(2)%
承保收入3,86912,586(69)22,06227,172(19)
合併比率95.3%85.89.5pts87.0%84.32.7pts
佔標準商業線路總數的百分比 NPW911 1011
1n/a：不適用。

與去年同期相比，NPW在2024年第二季度下降了11％，在2024年六個月下降了3％，這主要是由於續約純粹的價格下降和直接新業務的減少。

與去年同期相比，2024年第二季度的合併比率上升了9.5點，2024年六個月增加了2.7點，這主要是由於去年有利的意外傷害儲備發展減少了，如下所示：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
$——pts$(7.5)(8.5)8.5pts
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		發生的損失和損失費用對的影響
合併比率		比率變化
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
$(15.0)(8.8)pts$(17.5)(10.1)1.3pts

2024年六個月的上年度傷亡儲備金增長良好，主要是由於2021年及之前的事故年度的損失嚴重程度降低。2023年第二季度和2023年六個月的上年度傷亡儲備金增長良好，這主要是由於2020年及之前的事故年度的損失嚴重程度有所提高。

此外，合併比率受到本年度傷亡損失成本在2024年第二季度增加2.8點和2024年六個月增加3.1點的不利影響，這主要是由於多年來一直影響該線的負利率環境所致。

如上文 “標準商業專線細分市場” 部分所述，與去年同期相比，2024年第二季度的承保費用比率下降了0.8點，2024年六個月下降了1.0點，抵消了上述不利的合併比率驅動因素。

標準個人專線區段
截至6月30日的季度改變
% 或
積分		 截至6月30日的六個月改變
% 或
積分
（以千美元計）20242023 20242023
保險板塊業績：    
現在$116,149109,1036%$216,053194,38111%
NPE106,42187,17022 210,267169,04024 
更少：    
產生的損失和損失費用101,44087,98215 185,784161,15015 
產生的淨承保費用24,28222,248949,11944,02312
承保收入（虧損）$(19,301)(23,060)16$(24,636)(36,133)32
組合比率：    
損失和損失費用比率95.3%101.0(5.7)pts88.3%95.4(7.1)pts
承保費用比率22.825.5(2.7)23.426.0(2.6)
合併比率118.1126.5(8.4) 111.7121.4(9.7) 

與去年同期相比，NPW在2024年第二季度增長了6％，在2024年六個月增長了11％，這是由於
34
目錄
續保純粹是價格的上漲、續保單敞口的增長以及我們大眾富裕市場戰略帶來的更高的平均保單規模，但直接新業務和留存率的減少在一定程度上抵消了續保單的增加。與去年同期相比，2024年第二季度的新保單數量下降了48％，2024年六個月下降了43％。鑑於我們作為整體利潤改善計劃的一部分正在實施的加息水平，這些削減是預料之中的。

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（百萬美元）2024202320242023
直接購買新業務保費1
$22.032.5$43.358.8
保留78%8880%87
續訂純粹是價格上漲20.73.417.72.7
1不包括我們的洪水直接保費，該保費是100％割讓給NFIP的，因此對我們的NPW沒有影響。

我們正在採取積極行動來提高該業務的盈利能力，繼續在各州範圍內優先提交額外的利率申報，以減輕通貨膨脹的影響，並完善我們的定價因素。這些申報費率上調於2023年初開始生效，在整個2023年數量和規模都有所增加，一直持續到2024年，預計將持續到全年。我們在2024年第二季度實現了20.7％的續約純價格上漲，這是這些行動的直接結果。此外，我們正在尋求通過引入新的保單條款和條件來進一步提高房主業務範圍的盈利能力，包括（i）根據一系列因素而不是重置成本為舊屋頂提供保險，以及（ii）在法律允許的情況下，在遭受強對流風暴的州實施強制性風/冰雹免賠額。

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的NPE增長源於對NPW的相同影響。

與去年同期相比，2024年第二季度的虧損和虧損支出比率下降了5.7點，2024年六個月下降了7.1點，這得益於以下因素：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率		損失和損失
開支
已發生		對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$25.423.9pts$21.224.3(0.4)pts
非災難性財產損失和損失費用45.442.637.843.3(0.7)
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
——4.04.6(4.6)
總計$70.866.5$63.072.2(5.7)
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率		損失和損失
開支
已發生		對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$37.217.7pts$35.821.2(3.5)pts
非災難性財產損失和損失費用87.241.571.642.4(0.9)
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
——6.03.5(3.5)
總計$124.459.2$113.467.1(7.9)

在2024年的六個月中，我們（i）房主業務範圍的上年意外傷亡儲備金增長了500萬美元，這主要是由於2021年及之前的事故年度的損失嚴重程度降低，被以下因素所抵消：（ii）個人汽車業務上年不利的500萬美元傷亡儲備金髮展，這主要是由2021年至2023年事故年度損失嚴重程度增加所致。2023年第二季度和2023年六個月的上年度意外傷害儲備金增長不利，主要是由於我們的個人汽車業務在2022年事故年度損失嚴重程度增加。

此外，與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的淨災難損失有所降低，降低了我們的損失和損失支出比率，但淨災難損失仍然高於我們的歷史平均水平。

與2023年六個月相比，2024年六個月本年度的意外傷害損失成本增加了1.0個百分點，這也對損失和損失支出比率產生了不利影響，這主要是由於預計本年度的汽車索賠頻率將增加。

與之相比，承保費用比率在2024年第二季度下降了2.7點，在2024年六個月下降了2.6個百分點
35
目錄
與去年同期相同，這主要是由於我們的員工和分銷合作伙伴的利潤薪酬減少，再加上兩個時期的保費增長都超過了承保費用的增長。

E&S Lines 細分市場
 截至6月30日的季度改變
% 或
積分		截至6月30日的六個月改變
% 或
積分
（以千美元計）2024202320242023
保險板塊業績：   
現在$146,823105,65939%$271,863206,83331%
NPE120,31792,27130 233,305181,12229 
更少：        
產生的損失和損失費用76,15462,64122 140,269109,58528 
產生的淨承保費用37,66230,24225 72,55058,81423 
承保收入（虧損）6,501(612)1,16220,48612,72361
組合比率：        
損失和損失費用比率63.3%67.9(4.6)pts60.1%60.5(0.4)pts
承保費用比率31.332.8(1.5)31.132.5(1.4)
合併比率94.6100.7(6.1) 91.293.0(1.8) 

與去年同期相比，NPW在2024年第二季度增長了39％，在2024年六個月中增長了31％，這反映了續約純粹的價格上漲和直接新業務的增加，如下表所示。此外，2024年第二季度和2024年六個月的NPW增長受益於續保單財產和意外傷害風險敞口的增長，這得益於更高的每次風險敞口率和更高的新業務產量。此外，我們的房地產項目續保單風險敞口增長反映了房地產價值的增加。

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（百萬美元）2024202320242023
直接新業務保費$77.050.0$144.592.9
續訂純粹是價格上漲6.4%7.55.9%7.4

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的NPE增長源於對NPW的相同影響。

與去年同期相比，2024年第二季度的虧損和虧損支出比率下降了4.6個百分點，在2024年六個月下降了0.4個百分點，其中包括以下內容：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率		損失和損失
開支
已發生		對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$14.311.9pts$16.317.6(5.7)pts
非災難性財產損失和損失費用15.613.08.18.84.2
總計$29.924.9$24.426.4(1.5)
2024 年六個月2023 年六個月
（百萬美元）發生的損失和損失費用對的影響
虧損費用比率		損失和損失
費用
已發生		對的影響
虧損費用比率		比率變化
淨災難損失$19.28.2pts$21.912.1(3.9)pts
非災難性財產損失和損失費用29.912.817.09.43.4
（有利）不利的上年度傷亡儲備金髮展
——(5.0)(2.8)2.8
總計$49.121.0$33.918.72.3

儘管風和雷暴事件的頻率基本保持穩定，但與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月這些事件的嚴重程度有所降低，這兩個時期的淨災難損失均有所減少。

此外，與去年同期相比，本年度的意外傷害損失成本在2024年第二季度下降了3.1點，2024年六個月下降了2.7個百分點，對損失和損失支出比率產生了有利影響，這主要是由於我們的財產和意外傷害業務領域之間的業務混合所致。與我們的E＆S意外傷害業務相比，我們的E＆S地產業務範圍的虧損率較低，在2024年第二季度和第六季度佔該細分市場的更大比例
36
目錄
2024個月與去年同期相比，導致2024年第二季度和2024年六個月的本年度混合虧損成本降低。

虧損和虧損費用比率的下降被以下因素所抵消：
•與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的非災難性財產損失和損失支出增加，這主要是由於幾起大火造成的，這反映了通常與我們的E＆S地產業務範圍相關的不同時期的持續差異；以及
•相比之下，2024年第二季度和2024年六個月的上年度意外傷亡儲備金沒有增加，而2023年六個月的上年度意外傷亡儲備金髮展良好。2023年的事態發展主要是由於2021年及之前的事故嚴重程度降低。

與去年同期相比，2024年第二季度的承保費用比率下降了1.5個百分點，2024年六個月下降了1.4個百分點，這主要是由於兩個時期的保費增長都超過了承保費用的增長。

再保險
我們成功完成了2024年7月1日超額損失協議的談判，該協議涵蓋我們的標準商業專線、標準個人專線和E＆S額度。

我們續訂了《意外傷害超額損失條約》（“意外傷害條約”），其結構與即將到期的條約基本相同，前300萬美元超過200萬美元部分的共同參與率為17.5％，但好處是其中幾層額外恢復了效力。2024年條約年度存款保費增加，這反映了（i）由於我們的業務賬面增長，包括純續保率的提高，預計的受保人所得保費增加；（ii）超額層次的預期虧損增加，被（iii）引入第一層共同參與所部分抵消。

我們續訂了《財產損失超額條約》（“財產條約”），其結構與即將到期的條約基本相同，並再次恢復了該計劃的第二層。條約年度存款保費增加，這反映了由於我們業務賬簿的增長，預計的標的收益保費有所增加。

下表彙總了涵蓋我們保險子公司的《財產條約》和《意外傷害條約》安排：

條約名稱再保險承保範圍恐怖主義報道
財產條約（涵蓋所有保險業務）
共有三層，覆蓋了超過500萬美元的6500萬美元中的100％。除《恐怖主義風險保險計劃重新授權法》（“TRIPRA”）認證的損失以外的損失受以下恢復和年度總額的限制：

-超過 500 萬美元的 500 萬美元圖層提供 15
復職，總限額為8,000萬美元；
-2,000萬美元超過1000萬美元的圖層可提供四個
復職，總限額為1億美元；以及
-超過3000萬美元的4000萬美元層可提供兩個
復職，總限額為1.2億美元。
所有核、生物、化學和放射性（“NBCR”）損失均不包括在內，無論它們是否經過 TRIPRA 的認證。對於非NBCR損失，該條約區分了代表外國人或外國利益實施的行為（“外國恐怖主義”）和非外國利益的行為。該條約規定，外國恐怖主義（NBCR除外）行為的年度總限額為第一層1,500萬美元，第二層為6,000萬美元，第三層為4,000萬美元。非外國恐怖主義損失（NBCR除外）的承保範圍與非恐怖主義損失的承保範圍相同。
意外傷害條約（涵蓋所有保險業務）
共有六層，覆蓋超過200萬美元的8,800萬美元。除恐怖主義損失以外的損失受以下影響：

-在超過200萬美元的300萬美元中，有82.5％提供71個
復職，年度總限額為2.16億美元；
-在超過500萬美元的700萬美元中，100％提供12次復職，年度總限額為9,100萬美元；
-超過1200萬美元的900萬美元中的100％提供三次復職，年度總限額為3,600萬美元；
-超過2,100萬加元的900萬美元中的100％提供一次復職，年度總限額為1,800萬美元；
-在超過3000萬美元的2,000萬美元中，100％提供一次復職，年度總額為4,000萬美元；以及
-在超過5000萬美元的4000萬美元中，100％提供一次恢復，即每年8000萬美元的總限額。
所有NBCR損失均不包括在內。恐怖主義行為造成的所有其他損失受以下影響：

-超過200萬美元的300萬美元中的82.5％，恐怖主義年度淨額總額為1,500萬美元；
-超過500萬美元的700萬美元的 100%，恐怖主義年度淨額總額為2,800萬美元；
-超過1200萬美元的900萬美元的 100%，恐怖主義年度淨額總額為2700萬美元；
-超過2,100萬美元的900萬美元的 100%，恐怖主義年度淨限額為1,800萬美元；
-超過3000萬美元的2,000萬美元的 100%，恐怖主義年度淨額總額為4000萬美元；以及
-超過5000萬美元的4000萬美元中的100％，恐怖主義年度淨額總額為8000萬美元。
37
目錄

投資
我們的投資組合的目標是通過投資我們從保險業務中獲得的保費以及通過資本管理策略（可能包括債務和股權證券發行）產生的金額，最大限度地提高投資組合的總體總回報，從而最大限度地提高税後淨投資收益，實現每股賬面價值的長期增長。我們將這些目標與當前的市場狀況、資本保值方面的考慮和我們的企業風險承擔偏好進行平衡。我們維持（i）跨發行人、行業和資產類別的多元化投資組合，（ii）高信貸質量的固定收益證券投資組合，其期限和到期日均處於可接受的風險水平，可提供充足的流動性。

截至2024年6月30日，我們的固定收益和短期投資的有效期限為3.9年。對有效期限進行監控和管理，以最大限度地提高收益率，同時將利率風險控制在可接受的水平。購買和出售的目的是在當前的市場環境中最大限度地提高投資回報，同時平衡資本保值。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的固定收益和短期投資（i）佔我們投資資產的92％，（ii）的加權平均信用評級為 “AA-”，（iii）投資級持股量佔固定收益和短期投資組合總額的96％。

有關我們的投資組合的構成、信貸質量和各種風險的更多詳情，請參閲第7A項。我們的2023年年度報告中的 “關於市場風險的定量和定性披露。”

投資資產總額
（以千美元計）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日改變
投資資產總額$9,021,8208,693,7294%
每1美元普通股股東權益的投資資產3.313.165
未實現收益（虧損）的組成部分——税前：
固定收益證券(380,149)(353,253)8%
股權證券4,6794,07915
未實現淨收益（虧損）— 税前(375,470)(349,174)8
未實現收益（虧損）的組成部分——税後：
固定收益證券(300,318)(279,070)8
股權證券3,6963,22315
未實現淨收益（虧損）— 税後(296,622)(275,847)8

與2023年12月31日相比，截至2024年6月30日，投資資產增加了3.281億美元，這反映了我們對運營和投資現金流的積極投資。2024年六個月的運營現金流佔淨資產的16％。

淨投資收益
所得淨投資收入的組成部分如下：

 截至6月30日的季度改變
% 或積分		截至6月30日的六個月改變
% 或積分
（以千美元計）2024202320242023
固定收益證券$93,93583,91612%$188,037164,00315%
商業抵押貸款（“CML”）3,1452,199435,9394,16443
股權證券1,8772,236(16)6,7853,44197
短期投資4,6802,892628,1997,5429
另類投資10,51711,396(8)17,39819,164(9)
其他投資118188(37)38123165
投資費用(5,630)(5,131)10(10,248)(9,343)10
淨投資收入——税前108,64297,69611216,491189,20214
淨投資所得税支出(22,380)(19,884)13(44,589)(38,338)16
淨投資收入——税後$86,26277,81211$171,902150,86414
有效税率20.6%20.40.2pts20.6%20.30.3pts
固定收益投資的年化税後收益率3.93.9—3.93.80.1
投資組合的年化税後收益率3.93.9—3.93.80.1

38
目錄
與去年同期相比，2024年第二季度的税後淨投資收益增長了11％，2024年六個月增長了14％，這主要是由更高的利率、積極的投資組合管理以及運營和投資現金流部署所推動的。

已實現和未實現的損益
在評估待售證券時，我們的總體理念是，根據對（i）該證券或板塊的基本面是否惡化或（ii）機會主義地交易其他具有較好經濟回報特徵的證券的經濟評估，減少證券和板塊的風險敞口。所示期間的已實現和未實現損益淨額如下：

 截至6月30日的季度
改變
%
截至6月30日的六個月變化%
（以千美元計）2024202320242023
出售後的已實現淨收益（虧損）$3,136(10,796)(129)%$3,306(19,942)(117)%
股票證券的未實現淨收益（虧損）(93)4,925(102)5998,173(93)
固定收益證券的淨信用損失收益（支出），AFS(1,233)864(243)(3,883)10,393(137)
CML 的淨信用損失收益（支出）(32)(78)(59)136(61)(323)
我們打算出售的證券的損失(481)(341)41(496)(645)(23)
已實現和未實現的淨投資收益（虧損）總額$1,297(5,426)(124)$(338)(2,082)(84)

聯邦所得税
下表提供了有關聯邦所得税的信息，並將按公司税率計算的聯邦所得税與有效税率進行了核對：

截至6月30日的季度截至6月30日的六個月
（以千美元計）2024202320242023
按法定税率徵税$(16,821)15,573$4,71839,672
税收優惠利息(354)(538)(756)(1,258)
已收到的股息扣除(79)(68)(117)(137)
高管薪酬6345281,9571,269
基於股票的薪酬(15)(111)(1,454)(1,724)
其他(144)165(1,079)(88)
聯邦所得税支出（福利）
$(16,779)15,549$3,26937,734
聯邦所得税前收入，減去優先股股息$(82,398)71,857$17,868184,316
有效税率20.4%21.618.3%20.5

與去年同期相比，2024年第二季度和2024年六個月的聯邦所得税支出減少主要是由於這兩個時期的承保虧損，但淨投資收入的增加部分抵消了這一點。有關更多信息，請參閲上面的 “保險業務”。

流動性和資本資源
資本資源和流動性反映了我們從業務運營中產生現金流、以具有競爭力的利率借入資金以及籌集新資金以滿足我們的運營和增長需求的能力。

流動性
我們通過產生足夠的現金流來管理流動性，以滿足我們業務運營的短期和長期現金需求。如下文進一步討論的那樣，我們將根據經濟狀況、市場狀況和未來的現金流承諾調整我們的流動性要求。

流動性來源
從歷史上看，母公司的現金來源包括保險子公司的股息、在母公司持有的投資組合、第三方信貸額度的借款、與某些保險子公司的公司間循環活期貸款協議以及股權（普通股或優先股）和債務證券的發行。考慮到我們的短期和長期流動性和資本保值策略，我們將繼續監控這些來源。

39
目錄
母公司的現金及其投資組合的組成部分如下：

（以千美元計）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
固定收益證券
$325,730421,089
股權證券
55,35150,920
短期投資
50,52217,671
另類投資
17,58118,134
現金
160180
投資和現金總額
$449,344507,994

短期投資歷來維持在 “AAA” 評級的貨幣市場基金中，固定收益證券由高質量、流動性的政府和公司證券組成。

母公司投資組合的金額和構成可能會隨着時間的推移而發生變化，這些因素包括我們保險子公司的股息金額和可用性、投資收益、支出以及其他母公司現金需求，例如應付給股東的股息、資產配置投資決策、無機增長機會、債務退休和股票回購。我們的目標是讓母公司保持流動性投資，至少達到其預期年度淨現金流出需求的兩倍，即2.1億美元。

保險子公司分紅
保險子公司通過保險浮動產生流動性，這種流動性是通過在支付索賠之前收取保費和賺取投資收入來產生的。浮動期可以延長多年。我們的投資組合由到期日的證券組成，這些證券在正常業務過程中持續為索賠支付提供現金流來源。為了保護我們的保險子公司的資本，我們為可能發生的鉅額索賠或災難購買再保險。

保險子公司在2024年六個月內向母公司支付了總額4400萬美元的股息。截至2023年12月31日，我們在2024年允許的普通最高股息為3.16億美元。向母公司支付的所有保險子公司股息均須經其所在州保險監管機構的批准和/或審查，並且（ii）通常只能從截至12月31日的年度報表中報告的法定盈餘中支付。儘管國內州保險監管機構歷來批准分紅，但無法保證他們會批准未來的保險子公司分紅。

新澤西州公司法還限制了母公司在以下情況下可以向股東支付的最大股息金額：（i）母公司無法在正常業務過程中償還到期的債務，或（ii）母公司的總資產低於其總負債。母公司向股東支付股息的能力還受到（i）其信貸協議中的契約的影響，其中除其他外，規定母公司有義務維持最低合併淨資產和合並債務與總資本的最大比率；（ii）我們的優先股條款規定，如果在最近完成的股息期內未申報和支付或支付所有未償優先股的股息，則我們的優先股條款禁止申報或支付普通股的股息。

有關股息限制和財務契約的更多信息（如適用），請參閲附註11。“債務”，附註17。“股權” 和附註22。第 8 項中的 “法定財務信息、資本要求以及對分紅和資金轉移的限制”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

信用額度
2022年11月7日，母公司與其中指定的貸款機構（“貸款人”）和作為行政代理人的富國銀行全國協會（“信貸額度”）簽訂了信貸協議。根據信貸額度，貸款人已同意向母公司提供5000萬美元的循環信貸額度，經貸款人同意，該額度可以增加到1.25億美元。2024年六個月內沒有根據信貸額度進行任何借款。信貸額度將於2025年11月7日到期，其利率基於母公司的債務評級。我們預計將繼續維持以流動性為目的的信貸額度。有關信貸額度及相應的陳述、擔保和承諾的更多信息，請參閲附註11。第 8 項中的 “債務”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。截至2024年6月30日，我們履行了信貸額度下的所有契約。

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目錄
四家保險子公司是聯邦住房貸款銀行（“FHLB”）分行的成員，如下表所示。成員資格要求擁有分支機構股票的所有權，包括獲得流動性的權利。印第安納波利斯聯邦住房貸款銀行（“FHLBI”）和紐約聯邦住房貸款銀行（“FHLBNY”）的所有借款都必須由作為抵押品的投資作為擔保。有關未償抵押品的更多信息，請參閲附註 4。第 1 項中的 “投資”。本表格10-Q的 “財務報表”。

分支保險子公司會員
FHLBI
南卡羅來納州選擇性保險公司1
東南選擇性保險公司1
FHLBNY
美國選擇性保險公司
紐約選擇性保險公司（“SICNY”）
1這些子公司共同被稱為 “印第安納州子公司”，因為它們位於印第安納州。

信貸額度允許向FHLBI和FHLBNY總共借款，最高可達各自成員公司上一年度認可資產的10％。SICNY的總部設在紐約，紐約的FHLBNY借款僅限於最近完成的財季已獲準資產的5％或上一年末已獲準資產的10％，以較低者為準。截至2024年6月30日，我們的剩餘產能為5.294億美元用於FHLB的借款，另外還需要購買2,130萬美元的股票，以允許成員公司借入剩餘產能。

短期借款
在2024年六個月期間，我們沒有向FHLB分行進行任何短期借款。

公司間貸款協議
母公司與印第安納州子公司簽訂了貸款協議，該協議經印第安納州保險部批准，為母公司提供了額外的公司間流動性。與信貸額度一樣，這些貸款協議將母公司從印第安納州子公司的借款限制為印第安納州相應子公司認可資產的10％。截至2024年6月30日，這些公司間貸款的未償餘額為6,000萬美元，截至2023年12月31日為6,700萬美元。截至2024年6月30日，這些公司間貸款協議下的剩餘產能為1.215億美元，截至2023年12月31日為1.145億美元。此外，我們還有其他經保險監管機構批准的公司間協議，這些協議促進了母公司和保險子公司之間的流動性管理，從而提高了靈活性。

資本市場活動
母公司在2024年六個月期間沒有發行任何私募或公開股票。此外，根據我們現有的股票回購計劃，我們在2024年六個月內沒有進行普通股回購。截至2024年6月30日，根據股票回購計劃，我們的剩餘產能為8,420萬美元。有關股票回購計劃的更多信息，請參閲附註17。第 8 項中的 “權益”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

流動性的用途
母公司使用上述來源產生的流動性向我們的股東支付股息等。母公司普通股和優先股的股息由董事會根據我們的經營業績、財務狀況、資本要求、合同限制和其他相關因素酌情申報和支付。我們的董事會宣佈：

•普通股的季度現金股息為每股普通股0.35美元，將於2024年9月3日支付給2024年8月15日的登記持有人；以及
•我們的4.60％非累積優先股b系列（相當於每股存托股0.28750美元）的季度現金股息為每股287.50美元（相當於每股存托股0.28750美元），將於2024年9月16日支付給截至2024年8月30日的登記持有人。

我們履行債務利息和本金償還義務的能力以及繼續向股東支付股息的能力取決於（i）母公司的流動性，（ii）保險子公司在必要時支付股息的能力，和/或（iii）母公司其他流動性來源的可用性。我們的下一次還款本金是向FHLBI償還的6000萬美元，將於2026年12月16日到期。

限制保險子公司在沒有其他流動性選擇的情況下申報和支付股息的能力，可能會對我們償還債務和支付普通股和優先股股息的能力產生重大影響。

資本資源
資本資源確保我們能夠支付保單持有人索賠，提供財務實力以支持保險風險承保業務，並促進業務的持續增長。截至2024年6月30日，我們的GAAP股東權益為29億美元
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以及27億美元的法定盈餘。截至2024年6月30日，總債務為5.088億美元，我們的債務與資本比率為14.8％。有關我們的法定盈餘的更多信息，請參閲附註22。第 8 項中的 “法定財務信息、資本要求以及對分紅和資金轉移的限制”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”。

下表彙總了我們在2024年6月30日承擔的某些合同義務，這些義務可能要求我們在投資組合中投入更多資金，我們將主要通過運營現金流為投資組合提供資金。

（百萬美元）債務金額
另類投資和其他投資$289.3
我們的固定收益證券投資組合中的非公開交易抵押貸款債務96.3
我們的股票投資組合中的非公開交易普通股25.5
CML2.7
私人配售的公司證券64.7
總計$478.5

不確定 (i) 是否需要任何此類額外投資，以及 (ii) 提供資金的時機。我們希望有能力在這些承諾到期時通過我們的正常運營和投資活動為這些承諾提供資金。

自2023年12月31日以來，我們與（i）虧損支出準備金，（ii）辦公空間和設備運營和融資租賃下的合同義務以及（iii）主要由運營現金流提供資金的應付票據相關的當前和長期實質性現金需求沒有重大變化。截至2023年12月31日，保險子公司的淨虧損和損失支出準備金期限為3.1年。

我們的其他現金要求包括但不限於股東分紅、資本支出和其他運營費用，包括分銷合作伙伴的佣金、勞動力成本、保費税、一般和管理費用以及所得税。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們沒有（i）代表他人的重大擔保和涉及按公允價值核算的非交易所交易合約的交易活動，（ii）與附註18中披露的以外的關聯方進行重大交易。第 8 項中的 “關聯方交易”。我們的2023年年度報告中的 “財務報表和補充數據”，以及（iii）與為促進資產負債表外安排或其他合同範圍狹窄或有限目的目的而設立的未合併實體或金融合作夥伴關係的重大關係，例如結構性融資或特殊目的實體。因此，我們不會面臨與資產負債表外安排相關的任何實質性融資、流動性、市場或信用風險。

我們持續監控我們的現金需求以及我們在控股公司和保險子公司層面維持的資本資源。作為長期資本戰略的一部分，我們努力維持資本指標，以支持我們相對於宏觀經濟環境的目標財務實力。根據我們的分析和市場狀況，我們可能會採取各種行動，包括但不限於向保險子公司出資、發行額外的債務和/或股權證券、回購現有債務、回購母公司普通股以及調整普通股股東分紅。

我們的資本管理戰略旨在保護保險子公司的投保人和股東的利益，增強我們的財務實力和承保能力。我們擁有堅實的資本基礎和高質量的承保投資組合，使我們能夠很好地利用潛在的市場機會。

截至2024年6月30日，每股普通股賬面價值從2023年12月31日的45.42美元下降了1％，至44.74美元，這要歸因於普通股股東的股息0.70美元，固定收益證券投資組合的未實現虧損增加了0.36美元，部分被普通股攤薄後每股普通股可獲得的淨收益（虧損）0.24美元所抵消。我們的固定收益證券未實現淨虧損的增加主要是由基準美國國債利率的上升推動的。我們調整後的每股賬面價值，即每股賬面價值，不包括累計其他綜合收益（虧損）中包含的投資的税後未實現收益或虧損總額，從2023年12月31日的50.03美元降至2024年6月30日的49.67美元。

現金流
運營活動提供的淨現金在2024年六個月增至3.803億美元，而2023年六個月為2.936億美元，這主要是由保費現金水平的增加所致。有關我們的承保業績的更多信息，請參閲本MD&A中上面的 “保險業務”。
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由於從經營活動中投入了更多現金，用於投資活動的淨現金在2024年六個月增加到3.333億美元，而2023年六個月為2.536億美元。2024年六個月的運營現金流佔淨資產的16％，而2023年六個月的運營現金流佔淨流量的14％。

2024年六個月，用於融資活動的淨現金相對持平，為4,940萬美元，而2023年六個月為4,400萬美元。

收視率
我們的評分如下：

國家認可的統計評級組織
財務實力評級外表
AM 最佳公司A+穩定
穆迪投資者服務（“穆迪”）
A2穩定
惠譽評級（“惠譽”）
A+穩定
標準普爾全球評級（“S&P”）一個穩定

2024年2月28日，標普重申了我們的 “A” 評級，前景為 “穩定”。在採取此次評級行動時，標普引用了我們（i）強勁的財務和業務風險狀況，（ii）可帶來盈利經營業績的健全承保流程，以及（iii）非常強勁的資本充足率。

2024年5月14日，惠譽重申了我們的 “A+” 評級，前景為 “穩定”。惠譽在採取此次評級行動時指出，我們的（i）業務概況在我們的核心標準額度業務中具有良好的競爭地位，具有牢固的獨立機構關係；（ii）持續盈利的承保；（iii）強勁的市值；（iv）非常強勁的還本付息。

2024年6月26日，穆迪重申了我們的 “A2” 評級，並將我們的評級展望從 “積極” 改為 “穩定”。在採取此次評級行動時，穆迪引用了我們（i）專注於中低風險和中小型商業賬户的強大區域特許經營權；（ii）強大的獨立機構關係；（iii）長期的承保盈利能力；（iv）保守的投資組合。此外，穆迪指出，與全國同行相比，我們的市場份額較小，這促成了評級前景的變化。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露。

我們的2023年年度報告中列出的市場風險信息沒有實質性變化。

第 4 項。控制和程序。

截至本報告所涉期末，我們的管理層在首席執行官兼首席財務官的參與下，評估了我們的披露控制和程序（該術語的定義見經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）的有效性。在進行本次評估時，管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會在2013年提出的內部控制——綜合框架（“COSO框架”）標準。根據這項評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至該期末，我們的披露控制和程序是（i）有效地及時記錄、處理、總結和報告我們在根據《交易法》提交或提交的報告中必須披露的信息；（ii）有效確保我們在根據《交易法》提交或提交的報告中必須披露的信息是適當地積累並傳達給我們管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，允許及時就所需的披露做出決定。2024年第二季度，我們對財務報告的內部控制（該術語的定義見《交易法》第13a-15（f）條）沒有發生對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟。

與我們的保險業務相關，我們經常參與法律訴訟，其結果本質上是不可預測的，這可能會對我們的合併經營業績或現金流產生重大不利影響，尤其是季度或年度期間。有關我們的法律風險的更多信息，請參閲註釋 13。第 1 項中的 “訴訟”。本表格10-Q和項目1A的 “財務報表”。“風險因素”。見下文第二部分。“其他信息。”截至 2024 年 6 月 30 日，我們沒有材料
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正在審理可能對我們的合併財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響的法律訴訟。

第 1A 項。風險因素。

某些風險因素可能會對我們的業務、流動性、資本資源、經營業績、財務狀況和債務評級產生重大影響。這些風險因素可能會影響、改變或改變我們在執行長期資本戰略方面的行動。例子包括但不限於向任何或全部保險子公司出資、發行額外的債務和/或股權證券、回購我們現有的債務和/或股權證券，或者增加或減少普通股股東的股息。我們在不斷變化的商業環境中運營，我們無法預測或評估的新風險因素隨時可能出現。因此，我們既無法預測這些新的風險因素，也無法評估未來對我們業務的潛在影響。與第1A項中披露的風險因素相比沒有實質性變化。“風險因素”。在我們的 2023 年年度報告中。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用。

下表提供了有關我們在2024年第二季度購買普通股的信息：

時期
總數
購買的股票1
平均價格
每股支付
總數
購買的股票
作為 “公開” 的一部分
已公佈的項目2
的近似美元價值
可能還沒有的股票
根據已宣佈的計劃購買
（單位：百萬）2
2024 年 4 月 1 日至 30 日
250$103.07—$84.2
2024 年 5 月 1 日至 31 日
5896.41—84.2
2024 年 6 月 1 日至 30 日
———84.2
總計308$101.82—$84.2
1我們從員工那裏購買了這些股票，以履行與其限制性股票單位歸屬相關的預扣税義務。
22020 年 12 月 2 日，我們宣佈董事會（“董事會”）批准了一項不設到期或終止日期的 1 億美元股票回購計劃。我們的回購計劃不要求我們收購任何特定數量的普通股。管理層將根據市場狀況和其他考慮因素自行決定授權下任何股票回購的時間和金額。

第 3 項。優先證券違約。

沒有。

第 4 項。礦山安全披露。

不適用。

第 5 項。其他信息。

在截至2024年6月30日的三個月中，公司沒有董事或高級管理人員 採用、已修改或 終止 任何旨在滿足第10b5-1（c）條（“規則10b5-1交易安排”）或任何 “非規則10b5-1交易安排”（定義見S-K法規第408（c）項）的肯定抗辯條件的購買或出售公司證券的合同、指示或書面計劃。

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目錄
第 6 項。展品。

展品編號 
*10.1+
美國選擇性保險公司與約瑟夫·歐文·埃珀斯之間的就業協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.2+
美國選擇性保險公司與布倫達·霍爾之間的僱傭協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.3+
美國選擇性保險公司與安東尼·哈內特之間的就業協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.4+
美國選擇性保險公司與傑弗裏·卡姆羅夫斯基之間的僱傭協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.5+
美國選擇性保險公司與保羅·庫什之間的僱傭協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.6+
美國選擇性保險公司與邁克爾·蘭扎之間的僱傭協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.7+
美國選擇性保險公司與約翰·馬爾基奧尼之間的僱傭協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.8+
美國選擇性保險公司與文森特·塞尼亞之間的僱傭協議第1號修正案，自2024年6月3日起生效。
*31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證。
*31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證。
**32.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官進行認證。
**32.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席財務官進行認證。
**101
以下財務報表來自公司截至2024年6月30日的季度10-Q表季度報告，採用行內可擴展業務報告語言（ixBRL）格式：（i）合併資產負債表，（ii）合併收益表，（iii）綜合收益（虧損）表，（iv）合併股東權益表，（v）合併現金流量表和（vi）合併財務報表附註。
**104
公司截至2024年6月30日的季度10-Q表季度報告的封面，格式為ixBRL。
* 隨函提交。
** 隨函附上但未歸檔。
+ 管理層薪酬計劃或安排。
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目錄
簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

選擇性保險集團有限公司
註冊人
日期：2024年7月26日作者：/s/ John J. Marchioni
 約翰·馬爾基奧尼
 董事會主席、總裁兼首席執行官
（首席執行官）
日期：2024年7月26日作者：/s/ 安東尼 D. 哈內特
安東尼 D. 哈內特
高級副總裁、首席會計官兼臨時首席財務官
（首席財務官兼首席會計官）

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