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證券交易委員會
華盛頓特區20549
表格10-K
☒根據1934年證券交易法第13或15(d)條提交的年度報告
截至本財政年度止12月31日, 2023
☐根據1934年證券交易法第13或15(d)條提交的過渡報告
從_到_的過渡期
委託文件編號:001-35845
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.
(註冊人的確切姓名載於其章程)
| | | | | | | | |
馬裏蘭州 | | 45-4966519 |
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區) | | (國際税務局僱主身分證號碼) |
| | | | | | | | |
公園大道230號, 20樓, 紐約, 紐約 | | 10169 |
(主要行政辦公室地址) | | (郵政編碼) |
註冊人的電話號碼,包括地區代碼(212) 317-5700
根據該法第12(B)條登記的證券: | | | | | | | | | | | | | | |
每節課的標題: | | 交易代碼 | | 註冊的交易所名稱: |
普通股,每股面值0.01美元 | | LFT | | 紐約證券交易所 |
7.875% A系列累計可贖回優先股,每股面值0.01美元 | | LFTPrA | | 紐約證券交易所 |
根據該法案第12(g)條註冊的證券:無。
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人,請用複選標記表示。是☐或不是☒
如果註冊人不需要根據交易法第13節或第15(D)節提交報告,請用複選標記表示。是☐或不是☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒或沒有 ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☒或沒有 ☐
通過勾選標記來確定註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型報告公司還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第120億.2條規則中“大型加速備案人”、“加速備案人”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
| | | | | |
大型加速文件服務器☐ | 加速文件管理器☐ |
非加速文件服務器 ☒ | 規模較小的報告公司☒ |
| 新興成長型公司☐ |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐
如果證券是根據該法第12(B)條登記的,應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐
通過勾選標記來驗證這些錯誤更正是否是需要根據§ 240.10D-1(b)對註冊人的任何高管在相關恢復期內收到的激勵性補償進行恢復分析的重述。 ☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐或沒有 ý
登記人的非關聯公司持有的登記人普通股的總市值約為#美元。52.3 截至2023年6月30日(註冊人最近完成的第二財年的最後一個工作日),根據該日紐約證券交易所收盤價計算,價值百萬美元。
截至2024年3月13日,已有 52,248,631已發行普通股,面值0.01美元。
目錄
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| 第一部分 | |
第1項。 | 業務 | 1 |
第1A項。 | 風險因素 | 6 |
項目1B。 | 未解決的員工意見 | 29 |
項目1C。 | 網絡安全 | 29 |
第二項。 | 屬性 | 30 |
第三項。 | 法律訴訟 | 30 |
第四項。 | 煤礦安全信息披露 | 30 |
| | |
| 第二部分 | |
第五項。 | 註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券 | 31 |
第7項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 32 |
第八項。 | 財務報表和補充數據 | 47 |
第九項。 | 會計與財務信息披露的變更與分歧 | 47 |
第9A項。 | 控制和程序 | 47 |
項目9B。 | 其他信息 | 48 |
| | |
| 第三部分 | |
第10項。 | 董事、高管與公司治理 | 49 |
第11項。 | 高管薪酬 | 49 |
第12項。 | 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項 | 49 |
第13項。 | 某些關係和相關交易,以及董事的獨立性 | 49 |
第14項。 | 首席會計費及服務 | 49 |
| | |
| 第四部分 | |
第15項。 | 展品、財務報表和附表 | 50 |
第16項。 | 表格10-K摘要 | 50 |
有關前瞻性陳述的注意事項
這份Form 10-k年度報告包含某些前瞻性陳述,旨在符合1933年《證券法》(修訂本)第27A節和《證券交易法》(修訂本)第21E節所載的安全港要求。前瞻性陳述會受到風險和不確定性的影響。這些前瞻性陳述包括有關我們的業務可能或假設的未來結果、財務狀況、流動性、經營結果、計劃和目標的信息。此外,我們的管理層可能會不時作出口頭的前瞻性陳述。您可以通過使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“項目”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”、“將會”、“尋求”、“將會”、“可能”或類似的表述或其他類似術語,或者通過對戰略、計劃或意圖的討論來識別前瞻性陳述。
這些前瞻性陳述是基於我們對我們未來業績的信念、假設和預期,並考慮了我們目前掌握的所有信息。這些信念、假設和預期受到風險和不確定因素的影響,並因許多可能發生的事件或因素而發生變化,而這些事件或因素並非我們都知道。如果發生變化,我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中所表達的大不相同。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素包括但不限於:
•第一部分第1A項所列的風險、不確定因素和因素。本年報10-K表格中的“風險因素”;
•我們所投資市場的一般政治、經濟和競爭條件;
•現行利率和信貸利差的水平和波動性;
•房地產和房地產資本市場的不利變化;
•融資難、籌資難的;
•降低我們的投資收益,增加我們的融資成本;
•借款人拖欠償還未償債務的;
•不利的立法或監管發展;
•我們的業務、投資策略或目標資產的變化;
•來自從事抵押貸款或投資於我們的目標資產的實體的競爭加劇;
•天災,如颶風、地震、新冠肺炎等流行病和其他自然災害、戰爭和/或恐怖主義行為和其他事件,可能會導致我們或獲得我們投資的房地產所有者和經營者的意外和未投保的業績下降和/或損失;
•擔保我們的投資的財產的業績惡化,可能導致我們的投資業績惡化,並可能給我們造成本金損失;
•難以將償還現有貸款和投資所得款項重新調配,可能會影響財務表現和投資者的回報;
•難以成功管理我們的增長,包括將新資產整合到我們現有的系統中;
•權威的公認會計原則或公認會計原則,或來自財務會計委員會、證券交易委員會、美國證券交易委員會、美國國税局、紐約證券交易所或紐約證券交易所等準則制定機構或我們所服從的其他機構的政策變化;
•倫敦銀行同業拆息(LIBOR)在2022年12月31日後可能無法使用;以及
•根據1986年修訂的《國內税法》(下稱《守則》),我們有資格成為符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金(“REIT”),而根據修訂後的1940年《投資公司法》(《投資公司法》),我們被排除在註冊之外。
這些和其他風險、不確定因素和因素,包括本年度報告第1部分第1A項“風險因素”和第2部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中描述的風險因素,可能會導致我們的實際結果與我們所作的任何前瞻性陳述中預測的結果大不相同。我們做出的或歸因於我們的所有隨後的書面和口頭前瞻性陳述,其全部內容均明確地受到本警示通知的限制。任何前瞻性陳述都只在發表之日發表。除非法律要求,否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件或其他原因。
第一部分
項目1.業務
除非文意另有所指外,此處提及的“Lument Finance Trust”、“Company”、“LFT”、“We”、“Us”或“Our”是指馬裏蘭公司Lument Finance Trust,Inc.及其子公司。
我公司
我們是一家房地產投資信託基金(“REIT”),專注於投資、發起、融資和管理商業房地產(“CRE”)債務投資組合。我們主要投資或發起過渡性浮動利率CRE抵押貸款,重點是中端市場多家庭資產。我們還可以投資於其他與CRE相關的投資,包括夾層貸款、優先股、商業抵押貸款支持證券、固定利率貸款、建築貸款和其他CRE債務工具。
根據我們的管理協議條款,我們由我們的經理Lument Investment Management,LLC(“經理”或“Lument IM”)進行外部管理。我們的經理是Lument Real Estate Capital Holdings,LLC(“Lument”)的子公司。Lument是ORIX Corporation USA(“ORIX USA”)的子公司,ORIX Corporation USA是一家多元化金融公司,也是ORIX Corporation(“ORIX”)的子公司。歐力士是一家總部位於東京的上市國際金融服務公司,截至2023年12月,其資產超過1,110美元億,在福布斯2023年全球2000年:全球最大上市公司排行榜上排名第371位。
我們是馬裏蘭州的一家公司,成立於2012年3月,於2012年5月開始運營。出於美國聯邦所得税的目的,我們已選擇作為REIT徵税。我們的普通股在紐約證券交易所交易,代碼為“LFT”,我們7.875%的A系列累積可贖回優先股(“A系列優先股”)在紐約證券交易所交易,代碼為“LFTPrA”。
我們的經理和Lument
我們由Lument的子公司我們的經理進行外部管理和提供建議。截至2023年12月31日,Lument在全美30多個辦事處擁有約600名員工。我們通過與Lument的合作,獲得了廣泛的貸款發放平臺,Lument是一家領先的全國性抵押貸款發起人和資產管理公司。Lument的發起團隊採用注重關係的方法來提供貸款機會,並專注於為借款人客户執行的速度和確定性,從而加強了Lument作為可靠交易對手的聲譽,並鼓勵回頭客業務。
我們的經理執行我們的業務戰略,就我們的資產提供投資諮詢服務,並負責執行我們的所有日常運營。本基金經理是在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的投資顧問,受本公司董事會的監督和監督,僅擁有本公司董事會授權的職能和權力。根據我們經理與我們之間的管理協議,我們的經理有權獲得基本管理費、獎勵費用和某些費用報銷。
我們的投資策略
我們主要投資於過渡性浮動利率CRE抵押貸款,重點是中端市場多家庭資產。我們還可以投資於其他與CRE相關的投資,包括夾層貸款、優先股、商業抵押貸款支持證券、固定利率貸款、建築貸款和其他CRE債務工具。我們目前對過渡性多家族貸款和其他CRE貸款的投資主要通過匹配的期限無追索權擔保借款,包括CRE抵押貸款債券(CLO),這些貸款不受追加保證金通知或額外抵押要求的約束。我們未來可能會利用倉庫回購協議或其他形式的融資。我們的主要收入來源是投資組合的淨利息和抵押貸款相關活動的非利息收入。淨利息收入代表我們從投資中賺取的利息減去為這些投資提供資金的費用。
我們的投資通常具有以下特點:
•具有房地產行業和地理市場經驗的贊助商;
•位於美國市場,有多種需求驅動因素,如就業增長和家庭組建;
•全額本金餘額超過500美元萬,一般低於7,500美元萬;
•貸款與價值比率,最高為原值的85%,最高為穩定價值的75%;
•與一個月有擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鈎的浮動利率貸款,以前與一個月期美國LIBOR掛鈎,和/或未來任何適用的替代指數掛鈎;以及
•三年期限,有兩個一年延期選項。
我們相信,隨着時間的推移,我們目前的投資策略為我們的股東提供了獲得有吸引力的風險調整後回報的重要機會。然而,為了把握經濟和房地產投資週期中不同時間點的投資機會,我們可能會修改或擴大我們的投資策略。我們相信,我們戰略的靈活性,以及Lument投資團隊豐富的CRE經驗和ORIX USA的廣泛資源,將使我們能夠利用不斷變化的市場狀況,為我們的股東帶來最大的風險調整回報。
我們的目標資產
商業抵押貸款。 我們打算繼續專注於有選擇地收購由我們的經理及其附屬公司提供的第一按揭貸款,並通過直接在我們的資產負債表上發放第一按揭貸款。這些貸款以商業物業的第一抵押留置權為擔保,期限可能不同,主要是以浮動利率計息,可能提供定期安排的本金攤銷,通常需要在到期時氣球支付本金。這些投資可以包括整個商業抵押貸款,也可以包括參與商業抵押貸款的一部分。
其他與商業地產相關的債務工具。我們還希望機會性地發起和選擇性地收購其他與CRE相關的債務工具,條件是保持我們作為REIT的資格,以便繳納美國聯邦所得税,並排除或豁免我們根據修訂後的《投資公司法》(‘Investment Company Act’)的監管,包括但不限於以下內容:
•夾層貸款。這些貸款是向抵押貸款借款人的所有者發放的,並以抵押貸款借款人的股權為抵押。這些貸款從屬於第一抵押貸款,但優先於借款人的權益。這些貸款可分為高級夾層貸款和初級夾層貸款,初級夾層貸款人以高級夾層借款人的股權質押為擔保。在夾層貸款違約後,在符合與抵押貸款人或其他優先貸款人商定的條款的情況下,夾層貸款人通常有權取消其在抵押借款人的股權的抵押品贖回權,並直接或間接成為財產的所有者,但受第一筆抵押貸款及其任何優先債務(包括任何未償還的優先夾層債務)的留置權的約束。此外,夾層貸款人通常擁有相對於較高級貸款人的額外權利,包括補救抵押貸款和任何高級夾層貸款的違約的權利,以及購買抵押貸款和任何高級夾層貸款的權利,在每種情況下,在抵押貸款違約後的特定情況下。與b票據持有人不同,夾層貸款人通常有權管理自己的貸款,獨立於抵押貸款的管理。
•優先股。這些投資從屬於任何夾層貸款,但優先於所有者的普通股權益。優先股投資通常支付股息,而不是支付利息,如果現金流不足以在當前基礎上支付此類金額,則通常會計入此類股息的應計費用。優先股權益並非以相關房地產作抵押,但當發行人未能按優先股權益工具條款或某些其他特定違約事件支付款項時,優先股持有人通常有權更改對物業所有權的控制權,包括優先股持有人出售物業以變現其投資的能力。優先股通常在特定期限結束時由發行人強制贖回。
•擔保房地產證券。這些是證券,可能採取CMBS或CLO的形式,以CRE債務工具池為抵押,通常是第一抵押貸款。標的貸款被聚合到一個池中,作為證券出售給投資者。根據管理這些債券池的集合和服務協議,貸款由受託人和服務商管理,這些受託人和服務商代表所有投資者行事,並根據債務工具池的資歷和評級將基礎現金流分配給不同類別的證券。
•雜項債務工具。這將包括任何其他與CRE相關的債務工具,如有必要,以保持我們作為REIT的資格,以繳納美國聯邦所得税,或我們排除或豁免《投資公司法》規定的監管。
我們的資本在目標資產之間的分配將取決於我們投資時的現行市場狀況,並可能隨着時間的推移而變化,以迴應不同的現行市場狀況。在未來,我們可以投資於目標資產以外的資產或改變目標資產,在每種情況下,都必須保持我們作為REIT的資格,以便繳納美國聯邦所得税,並排除或免除《投資公司法》規定的監管。
我們的投資組合
過渡性多户和商業房地產貸款
截至2023年12月31日,我們的抵押貸款投資組合由88筆優先擔保浮動利率貸款組成,總未償還本金餘額為14億,加權平均票面利率為8.9%,加權平均期限為2.9年。截至2023年12月31日,94.0%的投資組合由多家族資產支持。
2023年,公司發起或收購了59420美元的萬貸款,實現了27750美元的萬貸款償還。這一活動產生了31670美元的萬淨投資。下表詳細介紹了截至2023年12月31日我們貸款組合的整體統計數據:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 加權平均 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 賬面價值(1) | | 貸款盤點 | | 浮動利率貸款% | | 息票(2) | | 期限(年)(3) |
2023年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的貸款 | | | | | | | | | | | | |
優先擔保貸款(4) | | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 1,389,940,203 | | | 88 | | | 100.0 | % | | 8.9 | % | | 2.9 |
信貸損失準備 | | 不適用 | | $ | (6,059,006) | | | | | | | | | |
| | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 1,383,881,197 | | | 88 | | | 100.0 | % | | 8.9 | % | | 2.9 |
(1)賬面價值包括7,000,863美元的未增值購買折扣截至2023年12月31日,截至2022年12月31日,沒有未增值購買折扣。
(2)加權平均息票假設截至2022年12月31日的適用一個月LIBOR為4.18%,於2023年12月31日和2022年12月31日的30天有擔保隔夜融資利率(SOFR)分別為5.33%和4.19%,包括加權平均利率下限分別為0.38%和0.27%。截至2023年12月31日,按總敞口計算,100.0的投資獲得了與30天期SOFR掛鈎的浮動利率。截至2022年12月31日,按總投資敞口計算,77.4%的投資賺取了與一個月LIBOR掛鈎的浮動利率,22.6%的投資按30天期SOFR計入浮息。
(3)加權平均剩餘期限假設借款人行使了所有延期選擇權;然而,前提是我們的貸款可以在該日期之前償還。
(4)截至2023年12月31日,1,375,277,312美元的未償還優先擔保貸款在VIE持有,8,603,886美元的未償還優先擔保貸款在VIE以外持有。截至2022年12月31日,996,511,403美元的未償還優先擔保貸款在VIE持有,75,378,115美元的未償還優先擔保貸款在VIE以外持有。
以下圖表顯示了截至2023年12月31日我們貸款組合的地理分佈情況以及確保我們貸款組合安全的物業類型:
MSRs
截至2023年12月31日,本公司保留了與住宅抵押貸款相關的償還權,該貸款的未償還本金餘額總額約為6,730美元萬,而我們此前已將其轉讓給三個住宅抵押貸款證券化信託基金。截至2023年12月31日,這些MSR的賬面價值約為70美元萬。本公司於2016年停止聚合住宅按揭貸款,除為我們現有的投資組合提供服務外,我們預計未來不會有任何住宅貸款活動。
我們的融資策略
我們尋求利用槓桿來增加股東的潛在回報。我們可以使用無追索權CRE CLO、擔保循環回購協議、定期貸款安排、倉庫安排、資產特定融資結構和其他形式的槓桿。截至2023年12月31日,我們的資產通過Match Term、無追索權CRE CLO和擔保融資以及一項高級企業信貸安排融資。
我們槓桿戰略的目標是確保我們的槓桿率在任何時候都與投資組合中固有的風險水平相適應,並確保每一資產類別都有我們認為合適的單獨槓桿目標。我們通常儘可能地通過最小化我們的投資和負債的持續期和指數之間的差異來匹配我們的投資。我們還尋求將按市值計價的風險降至最低。
雖然我們的組織文件和投資指導方針對我們可以使用的最大槓桿量沒有任何限制,但我們的融資安排要求我們保持特定的債務與股權槓桿率。我們可能會在未經股東同意的情況下改變我們的融資策略和槓桿。
投資指導方針
根據與我們經理的管理協議,我們的經理將被要求按照我們董事會(包括我們的每一位獨立董事)批准的某些投資指導方針和政策來管理我們的業務。根據這些投資指導方針和政策:
•我們不會進行會導致我們無法獲得美國聯邦所得税資格的投資。
•我們不會進行會導致我們受到《投資公司法》監管的“投資公司”的投資。
•我們被允許投資於住房抵押貸款支持證券、多家庭抵押貸款支持證券、商業抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款、多家庭抵押貸款、CRE抵押貸款、抵押償還權和其他與抵押或房地產相關的投資。
•我們的管理人可以將我們發行的任何證券的淨收益投資於有息的短期投資,包括貨幣市場賬户或基金,這與我們符合美國聯邦所得税資格並保持根據《投資公司法》登記豁免的意圖一致。
本公司董事會(必須包括本公司董事會的大多數獨立董事)可在未經本公司股東批准的情況下修改、重述、修改、補充或放棄本投資指導方針。
競爭
我們從事的是一項競爭激烈的業務。在我們的投資活動中,我們與各種機構投資者爭奪機會,包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金、商業銀行和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。其他幾家REITs和其他投資工具已經籌集了大量資本,其投資目標可能與我們的重疊,這可能會造成對投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有更低的資金成本和更廣泛的資金來源,如美國政府,這是我們無法獲得的。我們的許多競爭對手不受與REIT合規相關的運營限制,也不受投資公司法下排除在監管之外的限制。由於未來的立法發展,我們可能面臨來自銀行的日益激烈的競爭,例如對多德-弗蘭克法案關鍵條款的修訂,包括規定資本和風險保留要求的條款。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的貸款和投資,並提供比我們更具吸引力的定價或其他條款。此外,對我們目標投資的競爭可能會導致收益率下降,這可能會進一步限制我們產生目標回報的能力。
我們相信,接觸基金經理的專業人士及其行業專業知識和關係將為我們在評估風險和為潛在投資確定適當的定價方面提供競爭優勢。我們相信,這些關係將使我們能夠有效地競爭有吸引力的投資機會。然而,由於我們面臨的競爭風險,我們可能無法實現我們的業務目標或預期。
環境、社會和治理(“ESG”)
我們致力於負責任地管理風險,為股東保值。我們根據潛在抵押品和借款人的ESG因素做出資本分配決定,並將盡職調查實踐作為我們投資過程的一部分,以確定與給定資產相關的重大ESG事項。
我們的日常運營由ORIX USA的子公司我們的經理進行外部管理。因此,ORIX USA採取的大部分ESG舉措都影響或適用於我們。我們與ORIX USA共享的主要ESG倡議包括在投資過程中考慮ESG、ESG治理和監督的專用資源、ESG事項的行業參與、公司可持續發展和我們辦公地點的環境績效改進,以及某些員工和社區參與和多樣性、公平和包容(“DEI”)計劃。
公司辦公室和人員
我們成立於2012年,是馬裏蘭州的一家公司。我們的公司總部位於紐約公園大道230號,20樓,NY 10169,電話號碼是(212)3175700。根據我們和經理之間的管理協議,我們由經理進行外部管理。我們沒有員工。我們的高管都是Lument的員工,他們都是由我們的經理提供的。
政府監管
在某些情況下,我們的業務受到美國和其他政府機構的監督和監管,並可能受到施加各種要求和限制的各種法律和司法和行政決定的約束,這些要求和限制包括:(I)監管授信活動;(Ii)設定最高利率、融資費用和其他收費;(Iii)要求向客户披露信息;(Iv)管理擔保交易;以及(V)設定催收、止贖、收回和索賠處理程序及其他貿易慣例。我們還必須遵守《平等信用機會法》中適用於商業貸款的某些條款。我們打算開展我們的業務,使我們或我們的任何子公司都不需要根據投資公司法註冊為投資公司。
根據我們的判斷,現有的法律法規並未對我們的業務產生實質性的不利影響。近年來,美國和其他國家的立法者表示,需要對金融服務公司進行更嚴格的監管,特別是在風險管理、槓桿和信息披露等領域。雖然我們預計未來可能會在這些領域採用更多新法規,現有法規可能會發生變化,但目前無法預測未來任何立法、法規、司法裁決、命令或解釋的確切性質,也無法預測它們對我們未來的業務、財務狀況或運營或前景的影響。
公司的課税
我們選擇從截至2012年12月31日的短短課税年度開始作為房地產投資信託基金徵税,並遵守守則的相關規定。因此,只要我們保持REIT的資格,我們目前分配給股東的REIT應税收入通常不需要繳納美國聯邦所得税。我們是否有資格繼續成為房地產投資信託基金,取決於我們是否有能力持續地滿足守則中有關我們的總收入來源、我們資產的組成和價值、我們的分配水平以及我們股本的所有權集中等各種複雜的要求。即使我們保持了REIT的資格,我們的收入也可能要繳納一些美國聯邦、州和地方税。
我們的應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)產生的應税收入須繳納常規企業所得税。在2023財年,我們的TRS沒有產生應税收入。
香港房地產投資信託基金資格
作為房地產投資信託基金的持續資格要求我們滿足與我們的收入、資產、分配和所有權有關的各種測試。重要的測試總結如下。
收入測試。為了保持我們的REIT資格,我們每年必須滿足兩項毛收入要求。首先,我們每個課税年度至少75%的總收入,不包括銷售庫存或交易商財產的“禁止交易”(如本文定義)、債務清償和某些套期保值交易的總收入,一般必須來自與房地產或房地產抵押貸款有關的投資,包括房地產抵押貸款的利息收入(包括某些類型的抵押支持證券)、房地產租金、從其他房地產投資信託基金收到的股息、出售指定房地產資產的收益,以及臨時投資的指定收入。其次,我們每個課税年度的總收入中,至少有95%必須來自符合上述75%總收入標準的收入,以及其他股息、利息和出售或處置股票或證券的收益的某種組合,這些收入不包括來自“被禁止的交易”、債務清償和某些對衝交易的總收入,這些收入不必與房地產有任何關係。在75%和95%的總收入測試中,來自某些對衝交易的收入和收益將被排除在分子和分母之外。
資產測試。在每個日曆季度結束時,我們還必須滿足與我們資產性質有關的五項測試。首先,我們總資產價值的至少75%必須由指定的房地產資產、現金、現金項目、美國政府證券以及在某些情況下用新資本購買的股票或債務工具的某種組合表示。其次,我們持有的任何一家發行人的證券價值不得超過我們總資產價值的5%。第三,以價值(資產價值的10%)或投票權來衡量,我們持有任何一家發行人的已發行證券的比例不得超過10%。5%和10%的資產測試不適用於符合75%資產測試的證券,也不適用於TRS和合格REIT附屬公司的證券,10%的資產價值測試不適用於具有特定特徵的“直接債務”和某些其他證券。第四,我們持有的所有TRS證券的總價值不得超過我們總資產價值的20%。第五,公開發售的房地產投資信託基金的債務工具可代表不超過總資產價值的25%,除非將公開發售的房地產投資信託基金的債務工具包括在房地產資產的涵義內,否則這些債務工具不會是房地產資產。
分配要求。為了保持我們的REIT資格,我們必須向我們的股東分配股息,但資本利得股息除外,其金額至少等於:(1)在不考慮我們的淨資本利得和支付的股息扣減的情況下計算的應納税所得額的90%,以及(B)來自止贖財產的淨收入的90%(如果有的話);減去(2)超過我們收入的特定項目的非現金收入的總和。
所有權。為了維持我們的REIT地位,我們不能被視為少數人持有,必須有100多個股東。少數人持有的禁令要求,在我們納税年度的後半部分,我們的流通股價值的50%不得超過五個或更少的“個人”(為此目的定義,包括某些信託和基金會)。“超過100名股東”的規則要求,在一個納税年度中,至少有335天,我們至少有100名股東。若未能符合上述任何一項規則,我們將無法維持作為房地產投資信託基金的税務資格,除非有某些寬免條款可供使用。
房地產投資信託基金股息的徵税
非公司納税人收取的房地產投資信託基金股息(資本利得股息除外)可獲20%的扣減。這項扣除只適用於LFT收取股息的投資者,對我們沒有任何影響。如果沒有進一步的立法,這項扣除將在2025年後日落。投資者應就這一變化對其REIT股息的實際税率的影響諮詢他們自己的税務顧問。
訪問我們的定期美國證券交易委員會報告和其他公司信息
我們的互聯網網址是Www.lumentfinancetrust.com。在這些材料以電子方式提交給美國證券交易委員會或以電子方式提交給美國證券交易委員會後,我們將在合理可行的範圍內,儘快通過我們的網站免費提供我們的10-k表格年度報告、10-Q表格季度報告、8-k表格當前報告以及我們根據1934年證券交易法(經修訂)第13(A)或15(D)節提交的任何修訂。我們的商業行為準則、道德和反內幕交易政策、我們的公司治理指南以及我們的審計、薪酬和提名以及公司治理委員會的章程也可以在我們的網站上找到。我們網站上的信息既不是本年度報告的一部分,也不包含在本年度報告的10-k表格中。欲瞭解更多有關我們經理的信息,請參閲提交給美國證券交易委員會的經理高級表格,該表格可在https://adviserinfo.sec.gov/firm/summary/306487.上找到
網站信息披露
我們使用我們的網站(Www.lumentfinancetrust.com)作為公司信息的分發渠道。我們通過此渠道發佈的信息可能被視為重要信息。因此,投資者除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會備案文件、公開電話會議和網絡廣播外,還應該關注這個頻道。此外,當您登錄您的電子郵件地址時,您可能會自動收到有關Lument Finance Trust,Inc.的電子郵件提醒和其他信息,方法是訪問我們網站https://www.lumentfinancetrust.com/investor-relations/email-alerts/.的“投資者關係和電子郵件提醒”部分然而,我們網站的內容和任何警報都不是本報告的一部分。
第1A項。風險因素
下面列出的是我們認為對股東來説是實質性的風險。在評估我們的公司和業務時,您應該仔細考慮我們提交給美國證券交易委員會的任何其他文件中確定的或通過引用納入其中的以下風險因素。如果發生以下任何風險,我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力都可能受到不利影響。在這種情況下,我們股票的交易價格可能會下降。下面描述的風險因素並不是可能影響我們的唯一風險。我們目前還不知道的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
彙總風險因素
我們的業務面臨許多風險,包括可能阻礙我們實現業務目標或可能對我們的業務、財務狀況、運營結果、現金流和前景產生不利影響的風險。下面將更全面地討論這些風險,包括但不限於與以下各項相關的風險:
與我們的投資策略和業務相關的風險
•我們可能無法成功地運營我們的業務或產生足夠的收入來向我們的股東進行或維持分配。
•如果我們不能制定、加強和實施戰略,以適應抵押貸款行業和資本市場不斷變化的情況,我們的業務、財務狀況、經營結果和我們向股東分配資金的能力可能會受到不利影響。
•我們可能會在未經股東同意的情況下改變我們的目標資產、投資或融資戰略和其他經營政策,這可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
•我國的浮動利率商業抵押貸款面臨着利率風險、提前還款風險、房地產風險和信用風險等多種風險。
•在重新部署償還現有貸款和投資所得收益方面的困難,可能會導致我們的財務業績和投資者回報受到影響。
•過渡性抵押貸款比傳統抵押貸款涉及更大的風險。
•利率上升可能會導致我們某些目標資產的數量減少,這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的資產以及產生收入和向股東分配的能力產生不利影響。
•利率上升通常會對我們某些投資的價值產生不利影響,並導致我們的利息支出增加,這可能會導致收益或虧損減少,並對我們的盈利能力以及可供分配給我們股東的現金產生負面影響。
•我們的房地產投資受到房地產特有的風險的影響。這些風險可能導致由特定財產擔保的貸款的減少或消除,或從該貸款中獲得回報。
•管理我們業務的法律和法規的變化、其解釋或新頒佈的法律或法規的變化,以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況,都可能要求我們改變某些業務做法,對我們的業務、現金流或財務狀況產生負面影響,增加我們的成本,使我們面臨更激烈的競爭,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。
與融資和對衝相關的風險
•我們的戰略涉及槓桿,這可能會放大損失,我們可能使用的槓桿數量沒有具體限制。
•我們未來可能會產生大量的額外債務,這將使我們面臨更大的損失風險,並可能減少可用於分配給我們股東的現金。
•不能保證我們的經理將能夠防止我們的資產和負債的到期日不匹配。
•貸款人通常要求我們簽訂與我們的業務有關的限制性契約。
•相對於我們在抵押貸款相關投資中獲得的投資利息,我們的借款成本增加可能會對我們的盈利能力和可用於分配給我們股東的現金產生不利影響。
•我們已經並可能在未來利用無追索權證券化為我們的貸款和投資融資,這可能會使我們面臨可能導致損失的風險。
•我們的貸款和投資可能會受到利率波動的影響,而我們的對衝策略可能沒有提供足夠的保護,或者根本沒有保護。
與我們與經理的關係相關的風險
•我們的董事會已經為我們的經理批准了非常廣泛的投資指導方針,並且不會批准我們經理做出的每一項投資和融資決定。
•我們的成功有賴於我們的經理及其關鍵人員。
•我們與ORIX的關係存在利益衝突,包括與我們的經理以及在ORIX附屬公司和我們之間分配投資機會方面的利益衝突,這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
與我們的證券相關的風險
•利率的提高可能會對我們股票的市場價格和我們向股東分配股票的能力產生不利影響。
•我們還沒有為我們的普通股設定最低分配支付水平,我們不能向您保證我們未來進行分配的能力,或者我們的董事會不會在未來減少分配,無論這種能力如何。
•未來發行的優先於我們普通股的債務或股權證券可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
與我們的組織和結構有關的風險
•由於持有我們普通股的大量股份,我們經理的附屬公司Lument Investment Holdings LLC和Hunt Investors(如本文所述)有能力影響需要股東投票表決的事項的結果,包括控制權的變更。
•股東對我們政策和程序的變化的控制有限。
•繼續將我們排除在《投資公司法》之外將對我們的業務施加限制。
•所有權限制可能會限制控制權的變更或業務合併的機會,在這些機會中,我們的股東可能會獲得溢價。
税務風險
•如果我們不符合REIT的資格,我們將按公司税率徵税,並且在計算我們的應税收入時將無法扣除某些扣減。
•如果我們未能符合REIT的資格,我們可能會拖欠現有的融資安排,並被要求清算我們的資產,我們可能面臨延遲或無法獲得未來融資的能力。
•遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會,並可能要求我們比最初預期的更早處置我們的目標資產。
•成為房地產投資信託基金的資格涉及守則中高度技術性和複雜的條款。
與我們的投資策略和業務相關的風險
我們可能無法成功地運營我們的業務,也無法產生足夠的收入來向我們的股東進行或維持分配。
我們不能向您保證我們將能夠成功地經營我們的業務或執行我們的經營政策和戰略。我們的經理可能無法成功執行本10-k表格年度報告中所述的我們的投資和融資策略,這可能會導致您的部分或全部投資損失。我們的經營結果取決於幾個因素,包括我們經理執行我們投資和融資戰略的能力、收購目標資產的機會的可用性、利率水平和波動性、充足的短期和長期融資的可用性、金融市場狀況和經濟狀況。我們的收入將在很大程度上取決於我們經理執行我們投資和融資戰略的能力,以及我們以高於借款成本的有利利差獲得資產的能力。如果我們的經理無法執行我們的投資和融資戰略,或者我們無法獲得產生有利利差的資產,我們的運營結果可能會受到不利影響,這可能會對我們向股東進行或維持分配的能力產生不利影響。
我們尋求為我們的股東創造當前的收入和誘人的風險調整回報。然而,我們收購的資產可能不會增值,事實上可能會貶值,我們收購的資產可能會發生利息和/或本金支付違約。因此,我們可能無法從我們的資產中實現收益或收入。我們確實意識到的任何收入可能不足以抵消我們經歷的其他損失。
如果我們不能制定、加強和實施戰略,以適應抵押貸款行業和資本市場不斷變化的情況,我們的業務、財務狀況、經營結果和我們向股東分配資金的能力可能會受到不利影響。
我們競爭的方式和我們競爭的產品受到不斷變化的條件的影響,這些變化的形式可以是我們行業的趨勢或突然變化、監管環境、GSE角色的變化、信用評級機構或其評級標準或過程的變化,或者更廣泛地説,美國經濟。如果我們沒有有效地應對這些變化,或者如果我們應對這些變化的戰略不成功,我們的業務、財務狀況、經營結果和我們向股東分配資金的能力可能會受到不利影響。
我們可能會在未經股東同意的情況下改變我們的目標資產、投資或融資戰略和其他經營政策,這可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
我們可以在未經股東同意的情況下,隨時改變我們在投資、收購、增長、運營、負債、資本化、分配、融資策略和槓桿方面的任何戰略、政策或程序,這可能會導致投資組合具有不同的、可能更大的風險。我們的目標資產、投資策略或指引、融資策略或其他操作政策的改變,可能會增加我們對利率風險、違約風險和房地產市場波動的風險敞口。此外,我們資產配置的變化可能導致我們對資產類別的投資不同於本10-k表格年度報告中描述的資產類別。此外,我們的章程規定,如果董事會認為維持我們的REIT資格不再符合我們的最佳利益,則董事會可以在不經股東批准的情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉。這些變化可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
我們的資產組合可能集中在信用風險方面。
雖然作為一般政策,我們尋求收購和持有不同的資產組合,但我們不需要遵守具體的多元化標準,除非我們的董事會通過的投資指導方針中可能提出的標準。因此,我們的資產組合有時可能集中在某些資產類型上,這些資產類型面臨較高的止贖風險,或由集中在有限地理位置的物業擔保。就我們的投資組合集中在任何一個地區或任何類型的證券而言,通常與該地區或類型的證券相關的低迷可能導致我們的許多資產在短時間內違約,這可能對我們的業務、財務狀況、經營結果和我們向股東分配的能力產生實質性的不利影響。我們的投資組合可能包含其他集中的風險,我們可能無法識別、檢測或對衝這些風險,導致鉅額或意想不到的損失。缺乏多元化可能會增加我們投資中不良表現和喪失抵押品贖回權風險的相關性。
我國的浮動利率商業抵押貸款面臨着利率風險、提前還款風險、房地產風險和信用風險等多種風險。
一般來説,我們的商業模式是,利率上升通常會增加我們的淨利息收入,而利率下降通常會減少我們的淨利息收入。截至2023年12月31日,按本金餘額計算,我們100.0的貸款獲得了與30天期限SOFR掛鈎的浮動利率,我們所有的抵押貸款債券都與30天期限SOFR掛鈎。相應地,我們的利息支出一般會隨着利率的上升而增加,隨着利率的下降而下降。
近年來,利率在歷史上一直保持在相對較低的水平。然而,在2022年和2023年,鑑於通脹加劇,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)11次上調基準利率,並可能在2024年進一步加息,這已經增加了借款人的利息支付,並可能繼續增加。加息也可能對商業房地產的價值產生不利影響,對於我們的某些借款人來説,已經並可能繼續導致貸款不良、修改、違約、喪失抵押品贖回權和/或物業銷售,這可能會導致我們的投資出現虧損。
我們要承擔與CLO條款相關的提前還款風險。由於過渡性浮動利率商業按揭貸款的一般短期性質,我們的CLO包括一個再投資期,在此期間,我們的商業按揭貸款的本金償還和提前還款可再投資於類似的資產,但須符合某些資格標準。雖然我們的抵押貸款債券的利差固定到
在償還貸款的情況下,新發放貸款的條款,包括利差,基於包括市場和競爭條件在內的各種因素,受到不確定性的影響。如果這種情況導致我們再投資的資產利差較低,我們未來可能會受到利息收入減少的影響。
商業抵押資產的市值會受到波動的影響,可能會受到房地產風險的不利影響,這些風險包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響);當地房地產狀況;特定行業領域的變化或持續疲軟;建築質量、年齡和設計;人口因素;以及建築或類似法規的追溯變化。此外,物業價值的下降會減少借款人可用來償還相關貸款的抵押品和潛在收益的價值,這也可能導致我們蒙受損失。
我們的商業抵押貸款和其他投資也受到信用風險的影響。我們貸款和其他投資的表現和價值取決於贊助商運營作為我們抵押品的物業的能力,以便它們產生足以向我們支付利息和本金的現金流。為了監控這一風險,基金經理的資產管理團隊審查我們的投資組合,並與借款人、聯合貸款人和當地市場專家保持定期聯繫,以監控標的抵押品的表現,預測借款人、房地產和市場問題,並在必要或適當的程度上加強我們作為貸款人的權利。
過渡性抵押貸款比傳統抵押貸款涉及更大的風險。
在過渡性抵押貸款中,典型的借款人通常會確定借款人認為被低估或管理不善的資產,或者正在進行包括潛在資本改善在內的重新定位計劃。如果資產所在的市場未能按照借款人的預測表現,或如果借款人未能改善資產管理的質量和/或資產的價值,借款人可能無法從資產中獲得足夠的回報來滿足過渡抵押貸款,我們承擔可能無法收回部分或全部投資的風險。
此外,借款人通常使用傳統抵押貸款的收益來償還過渡性抵押貸款。因此,過渡性抵押貸款面臨借款人無法獲得永久融資以償還過渡性抵押貸款的風險。過渡期物業的成本超支和翻新的風險可能會導致重大損失。借款人翻新、翻新或擴建物業涉及成本超支和無法完工的風險。為使購置的財產達到為該財產的預期市場地位而確定的標準,對改善費用的估計可能被證明是不準確的。其他風險可能包括修復成本超過最初的估計,可能使項目不經濟、環境風險、法律和其他批准(例如,公寓)的延誤以及修復和隨後的物業租賃不能如期完成。如果該等裝修不能及時完成,或成本超過預期,借款人可能會經歷淨營業收入的長期減值,並可能無法及時或根本無法支付我們的投資。如果我們持有的過渡性按揭貸款發生任何違約,我們承擔本金損失的風險以及無法支付利息和手續費的風險,但以抵押抵押品的價值與過渡性貸款的本金和未付利息之間的任何不足為限。如果我們在這些過渡性抵押貸款方面遭受此類損失,可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
利率上升可能會導致我們某些目標資產的數量減少,這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的資產以及產生收入和向股東分配的能力產生不利影響。
近年來,利率在歷史上一直保持在相對較低的水平。然而,在2022年和2023年,鑑於不斷上升的通脹,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)11次加息,並可能在2024年進一步加息,這已經增加,並可能繼續增加借款人的利息支付。加息也可能對商業房地產的價值產生不利影響,對於我們的某些借款人來説,已經並可能繼續導致貸款不良、修改、違約、喪失抵押品贖回權和/或物業銷售,這可能會導致我們的投資出現虧損。
由於借貸成本較高,利率上升通常會減少對抵押貸款的需求。抵押貸款發放數量的減少可能會影響我們可用的過渡性浮動利率多家庭貸款和中央銀行貸款以及其他抵押貸款相關投資的數量,這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的資產的能力產生不利影響。利率上升也可能導致我們在加息之前發行的資產提供低於現行市場利率的收益率。如果利率上升導致我們無法獲得足夠數量的過渡性浮動利率多家庭貸款和CRE貸款以及其他與抵押貸款相關的投資,其收益率高於我們的借款成本,我們實現投資目標、創造收入和向股東分配的能力可能會受到不利影響。
短期和長期利率之間的關係通常被稱為“收益率曲線”。通常情況下,短期利率低於長期利率。如果短期利率相對於長期利率不成比例地上升(收益率曲線變平),我們的借貸成本可能會比我們資產的利息收入增長得更快。因為我們未來的一些投資可能會產生基於長期利率的利息,而不是我們的借款,收益率曲線的扁平化往往會減少我們的淨收益和淨資產的市場價值。此外,如果返還計劃本金和計劃外本金的投資的現金流被再投資,新投資的收益率與可用借款利率之間的利差可能會下降,這可能會減少我們的淨收入。短期利率也有可能超過長期利率(收益率曲線倒置),在這種情況下,我們的借款成本可能會超過我們的利息收入,我們可能會招致運營虧損。鑑於美國經濟在通脹壓力下的現狀,無法保證收益率曲線不會變得和/或保持倒置。
在重新部署償還現有貸款和投資所得收益方面的困難,可能會導致我們的財務業績和投資者回報受到影響。
隨着我們的貸款和投資得到償還,我們將不得不將我們獲得的收益重新配置為新的貸款和投資(可能包括與我們現有貸款相關的未來資金),償還我們信貸安排下的借款,向我們的股東支付股息或回購我們A類普通股的流通股。我們可能無法確定能夠提供回報的再投資選擇,或與償還的資產相媲美的風險狀況。如果我們不能將償還貸款所獲得的收益重新配置到同等或更好的替代方案中,我們的財務業績和投資者的回報可能會受到影響。
利率上升通常會對我們某些投資的價值產生不利影響,並導致我們的利息支出增加,這可能會導致收益或虧損減少,並對我們的盈利能力以及可供分配給我們股東的現金產生負面影響。
我們投資於過渡性多家庭貸款和其他CRE貸款,以及其他抵押貸款相關投資。在正常的收益率曲線環境下,如果未來長期利率上升,對這類資產的固定利率部分的投資通常會下降價值。市值的下降可能最終會減少我們的收益或導致我們的損失,這可能會對可用於分配給我們股東的現金產生負面影響。
與我們的目標資產相關的一個重大風險是,長期和短期利率都將大幅上升的風險。如果長期利率大幅上升,這些投資的市場價值將會下降,投資的持續期和加權平均壽命將會增加。如果這些證券被出售,我們可能會蒙受損失。與此同時,短期利率的提高將增加我們可能達成的任何回購協議的利息。
我們的商業模式是,利率上升通常會增加我們的淨利息收入,而利率下降通常會減少我們的淨利息收入。截至2023年12月31日,我們100%的未償還本金餘額貸款獲得了浮動利率,並通過需要根據浮動利率支付利息的負債進行融資,這導致了淨股本金額與利率上升呈正相關。
我們投資的市場價值可能會因多種原因而在利率沒有普遍上升的情況下下降,例如違約增加或預期增加,或面臨提前還款風險或信用利差擴大的投資的自願預付款增加或預期增加。
此外,在利率上升的時期,我們的經營業績將在很大程度上取決於我們的資產收入與融資成本之間的差額。我們預計,在大多數情況下,這類資產的收入對利率波動的反應速度將慢於我們的借款成本。因此,利率的變化,特別是短期利率的變化,可能會對我們的淨收入產生重大影響。這些利率的上升將傾向於減少我們的淨收入和我們資產的市場價值。
放棄參考利率和使用替代替代參考利率可能會對與我們的貸款和投資相關的淨收入產生不利影響,或者以其他方式影響我們的運營業績、現金流和我們投資的市場價值。
倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和其他某些浮動利率基準指數一直是國家、國際和監管指導以及改革或取代建議的主題。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)與由美國大型金融機構組成的指導委員會另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)共同確定SOFR為其首選的美元LIBOR替代利率。SOFR是一種使用美國國債支持的短期回購協議計算的指數。截至2023年12月31日,我們所有的浮動利率貸款和相關融資都已過渡到適用的重置基準利率,或引用了預計不會被替換的基準利率。我們的貸款協議通常允許我們在當前指數不再可用的情況下,根據可比信息選擇新的指數。雖然最近行業工作組就某些過渡里程碑的建議時間和形式對產品的指導做出了重大澄清,但總的來説,市場上仍存在大量關於從美元LIBOR基準過渡的不確定性。雖然我們已經完成了貸款組合與美元LIBOR掛鈎的過渡,但持續的市場發展和不確定性可能會對我們的資本成本和淨投資收入產生重大影響,基準利率的任何變化都可能增加我們的融資成本,這可能會影響我們的運營業績、現金流和我們投資的市場價值。取消美元LIBOR基準和/或更改另一個指數可能會導致與我們正在融資的投資的利率不匹配。
我們的房地產投資受到房地產特有的風險的影響。這些風險可能會減少或消除我們從某一特定財產擔保的貸款中獲得的回報。
房地產投資面臨各種風險,包括:
•國家和地方經濟和市場狀況的不利變化;
•政府法律法規、財政政策和分區條例的變化以及遵守法律法規、財政政策和條例的相關費用;
•補救費用和與室內黴菌等環境條件有關的責任;
•未投保或投保不足的潛在財產損失
•天災,包括地震、洪水和其他自然災害,可能導致未投保的損失;
•戰爭或恐怖主義行為,包括恐怖襲擊的後果;以及
•社會動亂和內亂
如果發生上述或類似事件,我們可能無法實現我們的投資預期回報,我們可能會在這些投資中蒙受損失。借款人償還這些貸款或其他金融資產的能力取決於這些借款人的收入或資產。
未來任何恐怖襲擊的影響、自然災害的發生、重大氣候變化、對大流行性疾病的健康關切或法律法規的變化都使我們面臨某些風險。
恐怖襲擊、對任何此類襲擊的預期,以及美國及其盟友做出任何軍事或其他迴應的後果,都可能對美國金融市場和整體經濟產生不利影響。我們無法預測未來任何此類事件對美國金融市場、經濟或我們的業務產生的影響的嚴重性。未來的任何恐怖襲擊都可能對我們的一些貸款和投資的信用質量產生不利影響。我們的一些貸款和投資將比其他貸款和投資更容易受到這種不利影響,特別是那些以大城市物業或著名地標或公共景點的物業為抵押的貸款和投資。我們可能會因為未來任何恐怖襲擊的不利影響而蒙受損失,這些損失可能會對我們的行動結果產生不利影響。
此外,2002年《恐怖主義風險保險法》的頒佈要求保險公司在其財產和意外傷害保險政策下提供恐怖主義保險,併為保險公司的保險損失提供聯邦賠償。TRIA原定於2020年底到期,但在2019年12月重新授權,並對其條款進行了一些調整,期限為7年,至2027年12月31日。然而,這項立法不規範這類保險的定價,也不能保證這項立法將延長到2027年以後。缺乏負擔得起的保險可能會對一般房地產貸款市場、貸款額和市場的整體流動性產生不利影響,並可能減少我們可以獲得的合適投資機會的數量和我們能夠進行投資的速度。如果我們投資的物業無法獲得負擔得起的保險,這些投資的價值可能會下降,如果發生未投保的損失,我們可能會失去全部或部分投資。
此外,自然災害(如地震、龍捲風、颶風或洪水)或重大不利氣候變化的發生可能會導致受影響地區的房地產價值突然下降,並可能降低我們購買的擔保債務工具的房地產的價值。由於某些自然災害通常不在借款人維持的標準危險保險單的承保範圍內,受影響的借款人可能不得不自己支付任何維修費用。借款人可能決定不修復他們的財產,或者在這種情況下停止支付抵押貸款。這可能會導致違約和信用損失嚴重性增加。
不可預見或災難性事件的發生,包括出現大流行,如冠狀病毒,或其他廣泛的衞生緊急情況(或對此類緊急情況可能性的擔憂)可能會造成經濟和金融中斷,並可能導致運營困難,可能會削弱我們管理業務的能力。
我們收購的資產數量缺乏多樣化,將增加我們對相對較少的個別資產的依賴。
我們的管理目標和政策不限制用於支持任何個別資產或具有類似特徵或風險的任何資產組的資本額的規模或風險敞口(通過任何其他衡量標準)。此外,由於我們是一家小公司,我們可能無法將資本充分配置到一些資產或資產組中。因此,我們的投資組合可能集中在少數資產中,或者可能是不分散的,如果其中一項或多項資產表現不佳,則增加了損失風險,並增加了我們和我們的股東的潛在損失規模。
對不合格和非投資級CRE貸款或證券的投資涉及更高的損失風險。
某些華潤置業債務投資可能不符合傳統貸款人採用的傳統貸款標準,要麼不會被評級機構評級為非投資級(這是私人貸款的典型情況),要麼被評級機構評級為非投資級。信用評級機構往往不會對私人貸款進行評級。非投資級評級通常源於貸款的整體槓桿、貸款相關物業缺乏良好的運營歷史、借款人的信用記錄、相關物業的現金流或其他因素。因此,與投資級評級資產相比,這些投資的違約和損失風險應該更高。我們遭受的任何損失都可能是重大的,並可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。在我們的投資組合中,我們可以持有的未評級或非投資級評級資產的百分比沒有限制。
我們可以投資於過渡性多家庭貸款、CRE貸款、CRE債務證券和其他類似的結構性金融投資,這些投資以創收物業為擔保。這類貸款通常發放給單一資產實體,貸款的償還主要取決於相關財產的業績和價值帶來的淨營業收入。收益表現結果和物業價值的波動可能會對我們的過渡性多家庭貸款、CRE貸款和CRE債務證券以及類似的結構性金融投資產生不利影響。
我們的過渡性多户貸款和CRE貸款以基礎商業地產為擔保,在每種情況下都面臨拖欠、喪失抵押品贖回權和損失的風險。過渡性多户貸款、CRE貸款、CRE債務證券和其他類似的結構性融資投資通常本金餘額較高,借款人償還由創收物業擔保的貸款的能力通常取決於物業的成功運營,而不是借款人是否存在獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少,借款人償還貸款的能力可能會受損。產生收入的物業的淨營業收入可能受到以下因素的影響:租户組合、租户業務的成功、物業管理決策、物業位置和狀況、來自可比類型物業的競爭、增加運營費用或限制可能收取的租金的法律變化、解決物業環境污染的任何需要、國家、地區或地方經濟狀況和/或特定行業的變化、地區或地方房地產價值的下降以及地區或地方租金或入住率的下降、利率、房地產税率和其他運營費用的增加、政府規則、法規和財政政策的變化。包括環境和/或税收立法,以及天災、恐怖主義、社會動盪和內亂。
多户及華潤置業的物業價值及由此產生的淨營業收入會受到波動因素的影響,可能會受到多個因素的不利影響,包括但不限於國家、地區及當地經濟狀況的變化;當地房地產情況;特定行業類別的變化或持續疲軟;潛在租户、零售商及購物者對物業安全、便利、服務及吸引力的看法;物業擁有人提供稱職管理及足夠維修的意願及能力;建築質量、樓齡及設計;人口因素;樓宇或類似守則的追溯變動;以及營運開支(例如能源成本)的增加。
借款人的淨營業收入下降和/或獲得過渡性多家庭貸款、CRE貸款或CRE債務證券和其他類似結構性金融投資的抵押品的財產價值下降可能導致此類貸款違約,我們的賬面價值因收益減少和/或投資市值縮水而下降。
我們的目標資產可能包括CRE貸款,這些貸款是由利息儲備提供資金的,借款人一旦用完了利息儲備,可能就無法補充這些利息儲備。
我們投資於過渡性CRE,我們預計借款人可能被要求撥備準備金以支付利息和運營費用,直到物業現金流預計增加到足以支付償債成本為止。如果儲備因業績不佳而耗盡,或者借款人希望根據貸款行使延期選擇權,我們也可能要求借款人補充儲備。任何華潤置業貸款投資相關物業的收入可能會在經濟低迷時減少,這將使借款人更難履行其對我們的付款義務。一些借款人可能難以償還我們的債務,可能沒有足夠的資本補充準備金,這可能會對我們的經營業績和現金流產生重大影響。
我們可能無法控制某些貸款和投資。
我們管理貸款和投資組合的能力可能會受到貸款和投資形式的限制。在某些情況下,我們可能會:
•收購債權人間、服務協議或證券化文件項下受高級級別、特殊服務商或抵押品管理人權利約束的投資;
•質押我們的投資,作為融資安排的抵押品;
•僅獲得標的投資的少數和/或非控股參與;
•通過合夥、合營或者其他形式與他人共同投資,取得非控股權益;
•在資產管理方面依靠獨立的第三方管理或服務。
因此,我們可能無法對我們的貸款或投資的所有方面進行控制。此類金融資產可能涉及優先債權人、次級債權人、服務商或第三方控股投資者不參與的投資中不存在的風險。我們在借款人違約後控制過程的權利可能受制於優先或初級債權人或服務商的權利,他們的利益可能與我們的利益不一致。合作伙伴或合資企業可能遇到財務困難,從而對此類資產造成負面影響,可能具有與我們的投資目標不一致的經濟或商業利益或目標,或者可能採取與我們的投資目標相反的行動。
管理我們業務的法律或法規的變化,其解釋或新頒佈的法律或法規的變化,以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況,都可能要求我們改變某些業務做法,對我們的業務、現金流或財務狀況產生負面影響,給我們帶來額外成本,使我們面臨更激烈的競爭,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。
管理我們業務的法律法規及其解釋可能會不時變化,並可能制定新的法律法規。因此,這些法律或法規的任何變化、其解釋或新頒佈的法律或法規的任何變化,以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況,都可能要求我們改變某些業務做法,對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響,給我們帶來額外成本,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。例如,房地產債務交易市場不時受到可用於交易的優先和次級融資減少的不利影響,部分原因是監管機構要求融資提供者減少或消除對此類交易的敞口。此外,如果監管資本要求,無論是根據《多德-弗蘭克法案》、《巴塞爾協議三》(即針對國際活躍的銀行組織的一套全面的資本和流動性標準框架,由巴塞爾銀行監管委員會於2011年6月通過,巴塞爾銀行監管委員會是一個由包括美國在內的27個國家的銀行監管機構和中央銀行的高級代表組成的國際機構)或其他監管行動,強加於向我們提供資金的私人貸款人,或將強加於我們的私人貸款人,則它們或我們可能被要求限制或提高它們向我們或我們向他人提供的融資的成本。在其他方面,這可能會增加我們的融資成本,降低我們發放或獲得貸款的能力,並減少我們的流動性,或者要求我們在不合適的時間或價格出售資產。
目前存在各種法律和法規,限制銀行和某些其他金融機構的投資活動,但不適用於我們,我們認為這為我們創造了參與這些更受監管的機構無法進行的某些投資的機會。對金融業的任何放松管制,包括通過修改多德-弗蘭克法案,都可能減少對銀行和其他金融機構的限制,並將對以前金融業無法獲得的投資機會產生更多競爭。例如,2018年,一項法案被簽署為法律,根據《多德-弗蘭克法案》放鬆了對某些銀行的監管。
監管機構和政府間機構對非銀行機構在提供信貸方面的作用發表了越來越多的評論,特別是所謂的“影子銀行”,這個術語通常被用來指涉及受監管銀行體系以外的實體和活動的信貸中介。例如,2013年8月,金融穩定委員會發布了一個政策框架,以加強對“影子銀行”實體的監督和監管。該報告概述了界定影子銀行體系範圍的初步步驟,並提出了監測和監管框架的一般管理原則。美聯儲等其他監管機構和證券委員會國際組織等國際組織也在研究影子銀行體系。目前,要評估是否會提出任何規則或法規,或者任何最終確定的規則或法規將在多大程度上對非銀行貸款市場產生影響,現在還為時過早。如果規則或法規將目前適用於銀行的監管要求(如資本和流動性標準)延伸到我們或我們的關聯公司,那麼與此相關的監管和運營成本可能會對我們投資戰略的實施和我們的回報產生不利影響。在極端的情況下,這樣的規定可能會使我們公司的繼續運營變得不可行。
在美國,《多德-弗蘭克法案》為指定具有系統重要性的非銀行機構建立的程序提供了一種手段,確保審慎監管的範圍可以適當擴大,以涵蓋大型影子銀行機構。多德-弗蘭克法案設立了金融穩定監督委員會(“FSOC”),該委員會由美國所有主要金融監管機構的代表組成,作為金融系統的系統性風險監管機構。FSOC有權審查主要從事金融活動的非銀行金融公司的活動,並將這些公司指定為“系統重要金融機構”(“SIFI”),接受美聯儲的監管。這種指定適用於重大困境或失敗可能對美國金融穩定構成風險的公司。2014年12月18日,FSOC發佈了一份通知,徵求公眾對資產管理行業各方面構成的潛在風險的意見,包括資產管理產品和活動是否可能在流動性和贖回、槓桿、運營功能和解決方案等領域或其他領域對美國金融體系構成潛在風險。2016年4月18日,FSOC發佈了其對資產管理產品和活動的多年審查的最新情況,併成立了一個跨機構工作組,以評估與某些槓桿基金相關的潛在風險。2019年12月4日,FSOC發佈了關於FSOC指定非銀行金融公司為SIFI的程序的最終指導意見。該指南對FSOC以前的SIFI指定方法進行了一些改革,從“基於實體”的方法轉變為“基於活動”的方法,FSOC將主要側重於監管對美國金融穩定構成系統性風險的活動,而不是個別公司的指定。根據該指導意見,只有當FSOC確定預期收益與指定的預期成本相符時,才會將一家非銀行金融公司指定為SIFI。雖然本指導意見的影響目前尚不清楚,但加強對非銀行信貸發放的監管可能會對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響,給我們帶來額外成本,加強對我們的監管,或以其他方式對我們的業務產生不利影響。
英國的S退出歐盟可能會對我們產生不利影響。
英國於2020年1月31日離開歐盟。2021年5月1日,歐盟-英國《貿易與合作協定》(《TCA》)生效。TCA為英國和歐盟成員提供了進入對方市場的優惠准入,在兩個司法管轄區之間沒有進口產品的關税或配額,前提是遵守某些原產地規則要求。然而,英國和歐盟之間的經濟關係現在將比英國退歐前受到更多限制。英國退歐的長期影響預計將取決於英國的任何協議。已經或為了保留進入歐盟市場的機會。英國退歐可能會對歐洲或全球經濟或市場狀況產生不利影響,並可能導致全球金融和房地產市場的不穩定。此外,英國退歐可能會導致法律上的不確定性,並可能導致與英國一樣的國家法律法規不同。確定要取代或複製哪些歐盟法律。英國退歐的任何這些影響,以及其他我們無法預見的影響,都可能對我們的業務、商業機會、運營結果、財務狀況和現金流產生不利影響。同樣,其他歐洲和我們開展業務的其他國家採取的類似行動可能會產生類似甚至更深遠的影響。
管理借款人運營的法律或法規的變化可能會影響我們對這些借款人的回報。
政府對手方或機構可酌情改變或加強對借款人業務的監管,或實施影響借款人業務的法律或法規,獨立於其可能擁有的任何合同權利。借款人也可能因法律或法規的變化或對現有法律和法規的司法或行政解釋而對該公司施加更全面或更嚴格的要求,從而受到實質性和不利的影響。各國政府在執行法規方面有相當大的自由裁量權,例如,可能的強制或
借款人收入的税收增加或我們在該借款人的投資中確認的收益,可能會影響借款人的業務以及我們對該借款人的投資回報。政府規則、法規和財政政策的變化,包括物業税的增加,分區法律的變化,以及為遵守環境法而增加的成本,可能會增加我們借款人的運營費用。同樣,租金管制或租金穩定法或其他住宅房東/租客法律的變化可能會導致我們借款人的收入增長放緩或重大意外支出。這些舉措以及未來制定的任何其他租金管制或租金穩定法律或其他管理多户住房的法律,可能會減少借款人的租金收入或增加他們的運營成本。這些法律和法規可能會限制我們的借款人收取市值租金、增加租金、驅逐租户或收回增加的運營成本的能力,這反過來可能會影響我們對這些借款人的投資回報。
氣候變化、與氣候變化相關的倡議和監管以及對環境、社會和治理問題的日益關注,可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響,並損害我們的聲譽。
最近,倡導團體、政府機構和公眾越來越關注氣候變化對環境的影響。旨在減少温室氣體排放和潛在氣候變化影響的政府限制、標準或法規等過渡風險正在出現,並可能在未來以對商業房地產開發的限制或額外要求的形式增加。這些限制和要求可能會增加我們的成本,或者需要借款人進行額外的技術和資本投資,這可能會對我們的運營業績產生不利影響。這在美國西部和東北部是一個特別令人擔憂的問題,那裏已經頒佈了美國一些最廣泛和最嚴格的環境法律和建築建築標準,我們在那裏擁有確保我們投資組合的物業。
此外,ESG和其他可持續發展問題以及我們對這些問題的迴應可能會損害我們的業務,包括在多樣性、公平和包容性、人權、氣候變化和環境管理、對當地社區的支持、公司治理和透明度以及在我們的投資過程中考慮ESG因素等領域。增加政府、投資者和社會對ESG事項的關注,包括擴大關於氣候變化、人力資本、勞工和風險監督等主題的強制性和自願報告、盡職調查和披露,可能會擴大我們需要控制、評估和報告的事項的性質、範圍和複雜性。這些因素可能會改變我們開展業務的環境,可能會增加持續的合規成本,並對我們的運營結果和現金流產生不利影響。如果我們無法充分解決此類ESG問題,或者我們或我們的借款人未能或被視為未能遵守所有法律、法規、政策和相關解釋,可能會對我們的聲譽和業務業績造成負面影響。
此外,氣候變化的重大有形影響,包括颶風或洪水等極端天氣事件,也可能對我們借款人的某些財產產生不利影響。隨着氣候變化影響的增加,我們預計與天氣和氣候相關的事件和條件的頻率和影響也將增加。雖然我們投資組合的地理分佈在一定程度上限制了我們的實物氣候風險,但一些實物風險是借款人財產固有的,特別是在某些借款人所在的地點,以及可能發生的極端天氣或其他與氣候變化有關的事件的未知可能性中。
我們可能會受到貸方責任索賠的影響,如果我們在此類索賠下承擔責任,我們可能會遭受損失。
近年來,一些司法裁決根據各種不斷髮展的法律理論,支持借款人起訴貸款機構的權利,這些理論統稱為“貸款人責任”。一般來説,貸款人責任的前提是貸款人違反了對借款人負有的誠實信用和公平交易的義務,無論是默示的還是合同的,或者對借款人承擔了一定程度的控制,從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。我們不能向潛在投資者保證不會發生此類索賠,或者如果發生此類索賠,我們將不會承擔重大責任。
我們對商業抵押貸款支持證券、CLO和其他類似結構性金融投資的投資,以及我們構建、贊助或安排的投資,構成了額外的風險,包括證券化過程的風險,以及特殊服務機構Lument Real Estate Capital,LLC(“LREC”,我們經理的關聯公司)可能採取的行動可能對我們的利益造成不利影響的風險。
我們已投資,並可能不時投資於商業抵押貸款支持證券,包括此類商業抵押貸款支持證券、CLO和其他類似證券的最附屬類別,這些證券可能是由抵押貸款或貸款池擔保的證券結構中的附屬證券類別。因此,此類證券可能是最先承擔標的抵押品重組或清算損失的證券或其中之一,並可能是最後收到利息和本金支付的證券,僅有名義金額的股權或其他債務證券低於該等頭寸。這類次級權益的估計公允價值往往比更高級的證券對不利的經濟低迷和潛在的借款人發展更敏感。例如,對經濟低迷的預測可能會導致信用質量較低的商業抵押貸款支持證券(CLO)的價格下降,因為借款人支付抵押貸款或此類證券相關貸款的本金和利息的能力可能會受到損害。
商業抵押貸款支持證券、CLO和類似的結構性金融投資等權益通常交易不活躍,是流動性相對較差的投資。商業抵押貸款支持證券和CLO交易市場的波動可能會導致這些投資的價值下降。此外,若相關按揭組合被髮起人高估,或其後價值下降,以致抵押品價值減少,以支付與信託或其他渠道安排有關的利息、本金及任何其他費用,吾等可能會蒙受重大損失。
對於我們已經投資並可能在未來投資的商業抵押貸款支持證券和CLO,對相關基礎抵押貸款的特殊服務的全面控制將由LREC或由“指導證書持有人”或“控制類別代表”指定的另一家特殊服務機構或抵押品經理行使,後者是由此類系列中最附屬類別的商業抵押貸款支持證券的持有人任命的。除非我們收購現有系列商業抵押貸款支持證券和CLO的附屬類別,否則我們將無權任命指導證書持有人。對於提供特別服務的按揭貸款,有關的特別服務機構可在指示證書持有人的指示下,就特別提供服務的按揭貸款採取可能對本公司利益造成不利影響的行動。
如果我們發起或獲得的貸款不符合適用法律,我們可能會受到懲罰,這可能會對我們造成實質性的不利影響。
我們可能發起或獲得的貸款可能直接或間接受美國聯邦、州或地方政府法律的約束。房地產貸款人和借款人可能有責任遵守旨在保護公共利益的一系列法律,包括但不限於《貸款真相法》、《平等信貸機會法》、《公平住房法》和《美國殘疾人法》以及當地分區法(包括但不限於允許不符合要求的用途的分區法)。如果我們或任何其他人未能遵守與我們發起或獲得的貸款相關的法律,可能會受到法律處罰,這可能會對我們造成實質性和不利的影響。此外,擁有“一次訴訟”、“安全第一”和/或“反缺陷性規則”的司法管轄區可能會限制我們取消不動產止贖或實現不動產擔保義務的能力。未來,美國聯邦、州或地方政府實體可能會頒佈或實施新的法律,這些法律可能會對我們產生實質性的不利影響。
如果我們未來不能對財務報告實施和保持有效的內部控制,投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心,我們普通股的市場價格可能會受到負面影響。
作為一家上市公司,我們被要求對財務報告保持內部控制,並報告此類內部控制中的任何重大弱點。此外,根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的規定,我們必須提交一份管理層關於我們對財務報告的內部控制的有效性的報告。如果我們不再被視為較小的報告公司,我們的獨立註冊會計師事務所將被要求正式證明我們對年度財務報告的內部控制的有效性。設計、實施和測試遵守這一義務所需的財務報告內部控制的過程既耗時又費錢,而且很複雜。如果我們發現我們的財務報告內部控制存在重大弱點,如果我們無法及時遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的要求,或者如果我們對財務報告的內部控制有效,或者如果我們不再是一家較小的報告公司,如果我們的獨立註冊會計師事務所無法就我們對財務報告的內部控制的有效性發表意見,投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心,我們普通股的市場價格可能會受到負面影響。我們還可能成為我們證券上市交易所、美國證券交易委員會或其他監管機構的調查對象,這可能需要額外的財務和管理資源。
我們依賴我們的會計服務提供商幫助我們編制財務報表,獲得適當的會計技術,並幫助進行投資組合估值。他説:
根據我們與SS&C Technologies(“SS&C”)的協議,SS&C目前維護我們的總賬和所有相關會計記錄,核對我們經常收到的所有經紀和託管報表,向我們提供每月投資組合、現金和頭寸報告,協助我們進行投資組合估值,準備季度財務報表草稿供我們審查,併為我們提供訪問數據和技術服務,以促進我們年度財務報表的編制。如果我們與SS&C的協議被終止,並且不能及時聘用合適的替代人員,我們可能無法及時和準確地編制我們的財務報表。
我們可能被要求支付服務墊款,如果此類墊款變得無法收回,我們可能面臨損失風險,而此類墊款和風險可能對我們的流動性或現金流產生不利影響。
關於Five Oaks Acquisition Corp.(“FOAC”)向證券化信託出售抵押貸款並持有與該等抵押貸款有關的MSR的證券化交易,FOAC與兩家分服務商簽訂了分服務協議。根據分包服務協議的條款,FOAC必須退還或資助分包服務商有義務支付的任何服務預付款。因此,FOAC面臨着任何無法收回的維修預付款的潛在損失。此類預付款和未來風險敞口可能會對我們在一個財務期間的流動性或現金流產生不利影響。
我們在一個競爭激烈的投資機會市場中運營,競爭可能會限制我們在目標資產上獲得理想投資的能力,也可能影響這些證券的定價。
我們從事的是一項競爭激烈的業務。在我們的投資活動中,我們與各種機構投資者爭奪機會,包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金(包括Lument IM及其附屬公司管理的其他基金)、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。其他幾家REITs和其他投資工具已經籌集了大量資本,可能與我們的投資目標重疊,這可能會造成對投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有更低的資金成本和更廣泛的資金來源,如美國政府,這是我們無法獲得的。我們的許多競爭對手不受與REIT合規相關的運營限制,也不受投資公司法下排除在監管之外的限制。由於未來的立法發展,我們可能面臨來自銀行的日益激烈的競爭,例如對多德-弗蘭克法案關鍵條款的修訂,包括規定資本和風險保留要求的條款。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的貸款和投資,並提供比我們更具吸引力的定價或其他條款。此外,對我們目標投資的競爭可能會導致收益率下降,這可能會進一步限制我們產生目標回報的能力。我們不能向您保證,我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況、經營結果和我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。此外,由於這種競爭,未來對這些資產的理想投資可能會受到限制,我們可能無法不時利用有吸引力的投資機會,因為我們不能保證我們能夠識別並做出與我們的投資目標一致的投資。
長期的經濟衰退和房地產價格下跌可能會損害我們的資產,損害我們的運營。
在經濟衰退期間,與我們業務相關的風險更加嚴重,房地產價值的下跌加劇了這種風險。我們可能投資的過渡性多家庭貸款和其他CRE貸款將對這些風險特別敏感。房地產價值的下降可能會降低新發放的抵押貸款的水平,因為借款人經常利用現有房產的升值來支持購買更多的房產。如果住宅房地產的價值進一步貶值,借款人也將無法為我們投資的證券相關的貸款支付本金和利息。此外,房地產價值的下降大大增加了我們在發生違約時在過渡性多家庭貸款和其他CRE貸款上蒙受損失的可能性,因為作為此類證券基礎的抵押貸款的抵押品價值可能不足以覆蓋貸款的未償還本金金額。任何持續增加的拖欠付款、喪失抵押品贖回權或損失的時期都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。
我們收購的資產既不是流動性資產,也不是公開交易資產。缺乏流動資金的原因可能是缺乏願意購買這些資產的買家或成熟的市場,以及法律或合同對轉售的限制或這些資產無法獲得融資。此外,與抵押貸款相關的資產通常會經歷一段時間的流動性不足。此外,與流動性資產相比,驗證非流動性資產的第三方定價可能更具主觀性。我們投資的任何流動性不足可能會使我們在需要或希望出售此類投資時難以出售。此外,如果我們被要求迅速清算我們投資組合的全部或部分,我們可能會實現比我們之前記錄的投資價值少得多的價值。此外,我們可能面臨其他限制,限制我們清算在企業實體的投資的能力,只要我們或我們的經理擁有或可能被歸因於關於該企業實體的重大、非公開信息。如果我們不能以有利的價格出售我們的資產,或者根本不能,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。流動性差的資產更難融資,如果我們使用槓桿為流動性變差的資產融資,我們可能會失去槓桿或降低槓桿。在金融壓力時期,資產往往變得流動性較差,而這往往是最需要流動性的時候。因此,我們根據經濟和其他條件的變化而改變投資組合的能力可能相對有限,這可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
我們對CRE債務證券和其他類似結構性金融投資的投資可能會出現虧損。
我們可能會收購CRE債務證券和其他類似的結構性金融投資。一般而言,抵押財產獲得包括在證券化中的抵押貸款的損失將首先由該財產的股權持有人承擔,然後由現金儲備基金或信用證(如果有)、夾層貸款或b-Note(如果有)的持有人承擔,然後由“第一損失”次級證券持有人承擔,然後由評級較高的證券的持有人承擔。如果發生違約和耗盡任何股權支持、儲備基金、信用證、夾層貸款或b-票據,以及任何級別低於我們所投資證券的證券,我們將無法收回我們在所購買證券上的所有投資。此外,如果相關抵押貸款組合被髮起人高估,或價值隨後下降,可用於支付相關CRE債務證券和其他類似結構性金融投資的利息和本金的抵押品就會減少。與評級較高的投資相比,信用質量較低的證券的價格對利率變化的敏感度一般較低,但對不利的經濟衰退或個別發行人的事態發展更為敏感。
信貸損失撥備很難估計。
我們的信貸損失準備金是按季度評估的。我們對信貸損失撥備的確定要求我們做出某些估計和判斷,這可能很難確定。我們的估計和判斷基於多個因素,包括對擔保我們貸款的抵押品的預計現金流的假設、資本化率、租賃、主要租户的信譽、入住率、貸款到期全額償還的可能性、融資的可用性、退出計劃、其他貸款人的行動以及管理層認為必要的其他因素,所有這些因素都仍然是不確定的,是主觀的。我們的估計和判斷可能不正確,因此,我們的運營結果和財務狀況可能會受到嚴重影響。
會計準則要求我們增加信貸損失準備,這對我們的業務和經營業績產生了不利影響,並可能在未來對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
2016年6月,財務會計準則委員會發布了會計準則更新2016-13,或ASU 2016-13。ASU 2016-13年度顯着改變了實體衡量大多數金融資產和某些其他工具的信貸損失的方式,這些工具不是通過淨收入以公允價值計量的。ASU 2016-13用按攤餘成本計量的工具的當前預期信用損失(CECL)模型取代了先前指導下的已發生損失模型,並要求實體記錄可供出售債務證券的備抵,而不是像以前在其他臨時減值模型下所做的那樣減少賬面金額。
ASU 2016-13年度要求的信貸損失準備是一個估值賬户,從我們綜合資產負債表上的相關貸款和債務證券的攤銷成本基礎上扣除,這將減少我們的股東權益總額。由於採用ASU2016-13年度,我們最初對信貸損失準備的更改為350萬,並於2023年1月1日記錄為我們綜合權益變動表上的留存收益的直接費用,然而,信貸損失準備的後續變化已經並將繼續通過我們綜合運營報表上的淨收益確認。有關信貸損失準備的進一步討論,請參閲我們的合併財務報表附註2和附註3。
雖然ASU 2016-13年度沒有要求任何確定信貸損失撥備的特定方法,但它確實規定了撥備應基於關於過去事件的相關信息,包括歷史損失經驗、當前投資組合和市場狀況,以及對預期合同期限的合理和可支持的預測,如適用,對每筆貸款的預付款和延期進行調整。由於我們確定信貸損失撥備的方法可能與其他公司採用的方法不同,我們的信貸損失撥備可能無法與其他公司報告的信貸損失撥備進行比較。此外,除了少數幾個狹隘的例外,ASU 2016-13要求所有受CECL模型約束的金融工具都有一定數額的準備金,以反映CECL模型背後的GAAP本金,即所有貸款、債務證券和類似資產都有一些固有的損失風險,無論信用質量、從屬資本或其他緩解因素。因此,CECL模式的採用已經並將繼續對我們確定信貸損失撥備的方式產生重大影響,並可能要求我們大幅增加撥備並在貸款週期的早期確認信貸損失撥備。此外,CECL模型可能會在我們的信貸損失撥備水平上造成更大的波動性。如果我們因任何原因被要求大幅提高我們的信貸損失撥備水平,這種增加可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
我們經理的盡職調查可能不會揭示與此類資產相關的所有風險,也可能不會揭示此類資產中可能導致損失的其他弱點。
在收購某些資產之前,例如過渡性多家庭貸款和其他CRE貸款或其他與抵押相關的資產,我們的經理會(直接或通過第三方)進行盡職調查。此類盡職調查可能包括(1)評估資產信用狀況的優點和缺點,(2)審查與資產有關的所有或僅部分文件,或(3)我們或我們的經理可能認為適合進行的其他審查。我們不能保證我們或我們的經理將進行任何特定程度的盡職調查,或(其中包括)盡職調查過程將發現所有相關事實和潛在負債,或任何收購將成功,這可能導致這些資產的損失,進而可能對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。
我們的經理使用與我們某些資產的估值相關的分析模型和數據,任何與此相關的不正確、誤導性或不完整的信息都將使我們面臨潛在的風險。
鑑於我們某些目標資產的複雜性,我們的經理可能會嚴重依賴第三方提供的分析模型和信息和數據。模型和數據用於評估潛在的目標資產、潛在的信用風險和準備金,也用於對衝我們的收購。許多模型都是基於歷史趨勢的。這些趨勢可能並不能預示未來的結果。此外,模型背後的假設可能被證明是不準確的,導致模型也是不正確的。如果模型和數據被證明是不正確的、誤導性的或不完整的,任何依賴於此而做出的決定都會使我們面臨潛在的風險。例如,由於依賴不正確的模型和數據,特別是估值模型,我們的經理可能會被誘使以過高的價格為我們買入某些目標資產,以太低的價格出售某些其他資產,或者完全錯過預期的有利機會。同樣,任何基於錯誤模型和數據的對衝都可能被證明是不成功的。
分配給我們投資的任何信用評級都將受到持續評估和修訂的影響,我們不能向您保證這些評級不會被下調。
我們的一些投資可能被穆迪投資者服務公司、惠譽評級公司、標準普爾、Kroll Bond Rating Agency、DBRS,Inc.、Egan Jones或其他評級機構評級。我們投資的任何信用評級都受到信用評級機構的持續評估,我們不能向您保證,如果評級機構認為情況需要,未來評級機構不會更改或撤回任何此類評級。如果評級機構給予低於預期的評級,或降低或撤回,或表示他們可能會降低或撤回對我們未來投資的評級,這些投資的價值可能會大幅下降,這將對我們投資組合的價值產生不利影響,並可能導致處置時的損失或借款人無法履行對我們的償債義務。
我們可能面臨與我們擁有所有權的財產有關的環境責任。
在我們的業務過程中,我們可能會對房地產擁有所有權,如果我們確實擁有所有權,我們可能會對這些財產承擔環境責任。在這種情況下,我們可能被要求對政府實體或第三方承擔與環境污染有關的財產損失、人身傷害、調查和清理費用,或者我們可能被要求調查或清理物業內的危險或有毒物質或化學物質排放。與調查或補救活動相關的費用可能很高。如果我們受到重大環境責任的影響,我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力可能會受到不利影響。
我們CRE貸款背後的物業可能會受到其他未知負債的影響,這些負債可能會對這些物業的價值產生不利影響,從而影響我們的投資。
作為我們商業房地產貸款基礎的財產可能會受到其他未知或無法量化的負債的影響,這可能會對我們的投資價值產生不利影響。這種缺陷或缺陷可能包括所有權缺陷、所有權糾紛、留置權或抵押財產的其他產權負擔。發現這些未知的缺陷、缺陷和債務可能會影響借款人向我們付款的能力,或者可能會影響我們取消抵押品贖回權和出售標的物業的能力,這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。
我們可能會受到第三方喪失抵押品贖回權實踐的缺陷以及喪失抵押品贖回權過程中相關延誤的影響。
對於服務商將拖欠貸款的借款人從其住房中清除出去的時間和能力仍然存在不確定性,以便他們能夠清算相關財產,並最終將清算收益轉給抵押貸款的所有者。鑑於住房危機的嚴重性,以及眾所周知的許多服務機構未能遵循適當的止贖程序(如“機器人簽名”),抵押貸款服務機構被要求遵守與止贖相關的文件標準,這一標準比以前高得多。然而,由於許多抵押貸款在整個發起、倉庫和證券化過程中被多次轉讓和轉讓(以及通過不同的轉讓程序),抵押貸款服務商可能難以提供啟動或完成止贖所需的文件。這導致止贖程序停滯或暫停,最終導致與止贖相關的額外成本。由於財產惡化、放大的法律和其他成本以及其他因素,與止贖相關的延誤也往往會增加最終貸款損失的嚴重性。許多推遲止贖的因素,如借款人訴訟和司法積壓和審查,都不在服務商的控制範圍內,已經並可能繼續推遲司法州(止贖需要法院參與)和非司法州的止贖處理。
我們可能會發現取消某些我們獲得的貸款的抵押品贖回權是必要的或可取的。無論我們是否參與了任何此類貸款條款的談判,我們都不能向您保證適用貸款條款的保護是否充分,包括貸款的有效性或可執行性,以及適用擔保權益的預期優先權和完美性的維持。此外,貸款人或借款人可能會主張索賠,這可能會干擾我們權利的執行。借款人可能會通過主張許多針對我們的索賠、反索賠和抗辯來抵制止贖行動,包括但不限於貸款人責任索賠和抗辯,即使這些主張可能沒有事實依據,以努力延長止贖行動,並試圖迫使貸款人修改貸款或有利地買斷借款人在貸款中的地位。在一些州,喪失抵押品贖回權的訴訟可能需要幾年或更長時間才能提起訴訟。如果服務機構未能及時將拖欠貸款的借款人從他們的住房中清除出去,可能會增加我們的成本,對物業和抵押貸款的價值產生不利影響,並對我們的運營和業務結果產生不利影響。此外,喪失抵押品贖回權可能會造成公眾對抵押品財產的負面看法,導致其價值縮水。即使我們成功取消抵押貸款的抵押品贖回權,出售相關房地產後的清算收益也可能不足以收回我們的投資。取消貸款抵押品贖回權或清算基礎財產所涉及的任何費用或延誤都將減少已實現的淨收益,從而增加損失的可能性。
抵押貸款和房地產證券抵押品的保險可能無法覆蓋所有損失。
有某些類型的損失,通常是災難性的,如地震、洪水、颶風、恐怖主義或戰爭行為,這些損失可能無法投保或在經濟上無法投保。通貨膨脹、建築法規和條例的改變、環境考慮和其他因素,包括恐怖主義或戰爭行為,也可能導致保險收入不足以在財產受損或被毀時修復或更換財產。在這種情況下,與我們的一項投資有關的財產的保險收益可能不足以恢復我們在投資方面的經濟地位。任何未投保的損失可能導致受影響財產的現金流和資產價值的損失,以及我們與該財產相關的投資價值的損失。
在我們的目標資產之間分配任何股票發行的淨收益,以及部署這些收益的時間,除其他外,受當時的市場狀況和目標資產的可用性等因素的影響。
我們在目標資產之間分配任何股票發行的淨收益,取決於我們的投資指導方針和我們的REIT資格的維持。我們的經理將就我們的股本將投資於我們的每一項目標資產的百分比以及我們股票發行淨收益的部署時間做出決定。這些決定將取決於當時的市場狀況,並可能隨着時間的推移而變化,以應對不同利率、經濟和信貸環境中的機會。在確定合適的資產之前,我們的管理人可能決定使用我們發行的淨收益償還我們的短期債務,或將淨收益投資於符合我們REIT資格的計息短期投資,包括基金。預計這些投資提供的淨回報將低於我們尋求從目標資產中實現的淨回報。在我們完全使用我們發行的淨收益來收購我們的目標資產之前,我們可能會從該淨收益中為我們的月度和/或季度分配提供資金。
房地產估價具有內在的主觀性和不確定性。
房地產的估值以及作為我們貸款基礎的任何抵押品的估值本質上是主觀的,原因包括每個物業的個別性質、其位置、該特定物業的預期未來租金收入以及所採用的估值方法。因此,我們將用來發放或收購貸款的房地產資產的估值受到很大程度的不確定性,並基於可能被證明不準確的假設和方法,特別是在商業或住宅房地產市場波動、交易流量低或債務供應受限的時期。
我們可以投資於CMBS,它的支付權從屬於更高級的證券。
我們的投資可能包括CMBS的附屬部分,這是以抵押貸款池為抵押的證券結構中的一種附屬證券類別,因此是第一個或第一個承擔標的抵押品重組或清算時的損失,以及最後收到利息和本金支付的證券。此外,這些次級權益的估計公允價值往往對經濟狀況的變化比更高級的證券更敏感。因此,這種從屬權益通常交易不活躍,可能不會為持有者提供流動投資。
提前還款費率的變化可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
我們的業務主要集中在發放、投資、融資和管理由多户物業和其他CRE資產擔保的浮動利率抵押貸款。一般來説,我們的按揭貸款借款人可以在規定的期限之前償還貸款。提前還款率的變化很難預測。在利率和/或信用利差下降的時期,貸款的提前還款利率通常會上升。如果一般利率和信貸利差同時下降,在此期間收到的此類預付款的收益可能會再投資於收益率低於預付資產收益率的資產。我們可能無法將以與原始投資相同或更高收益率償還的本金進行再投資。相反,在利率上升的時期,預付款可能會減少,行使延期選擇權的借款人數量可能會增加,延期選擇權可能會延長到我們用來為貸款投資融資的某些擔保融資協議的期限之外。這可能會對我們的經營業績產生負面影響,在某些情況下,我們可能會被迫出售資產以維持充足的流動性,這可能會導致我們蒙受損失。當借款人拖欠抵押貸款,而抵押貸款是從喪失抵押品贖回權的房產出售所得中預付時,或者當借款人出售房產並用出售所得提前償還抵押貸款時,也可能發生提前還款。提前還款利率也可能受到金融市場狀況、一般經濟狀況和商業抵押貸款的相對利率的影響,這可能會導致相關本金的支付速度加快。雖然我們將尋求管理提前還款風險,但在選擇我們的房地產投資時,我們必須權衡提前還款風險與其他風險、每項投資的潛在回報以及對衝風險的成本。此外,我們還面臨與CLO條款相關的提前還款風險。由於過渡性浮動利率商業按揭貸款的一般短期性質,我們的CLO包括一個再投資期,在此期間,我們的商業按揭貸款的本金償還和提前還款可再投資於類似的資產,但須符合某些資格標準。雖然我們CLO的利差在償還之前是固定的,但基於各種因素,包括市場和競爭條件,新發放貸款的條款(包括利差)可能會受到不確定性的影響。如果這種情況導致我們再投資的資產利差較低,我們未來可能會受到利息收入減少的影響。沒有任何策略可以完全使我們免受提前還款或其他此類風險的影響,我們可能會故意保留提前還款或其他風險的敞口。
我們高度依賴通信和信息系統。系統故障可能會嚴重擾亂我們的運營,進而可能對我們股權證券的市場價格和我們的分銷能力產生負面影響。
我們的業務高度依賴經理的通信和信息系統。基金經理系統的任何故障或中斷都可能對我們的經營業績產生重大不利影響,並對我們股票證券的市場價格和我們的分銷能力產生負面影響。
如果發生網絡事件,或我們經理的網絡安全或我們的任何第三方服務提供商的網絡安全存在缺陷,都可能對我們的業務造成負面影響,因為它會導致我們的運營中斷、我們的機密信息受損或對我們的業務關係或聲譽造成損害,所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生負面影響。
網絡事件被認為是威脅我們或我們經理的信息資源或我們第三方服務提供商的信息資源的保密性、完整性或可用性的任何不利事件。網絡事件可以是故意的攻擊,也可以是無意的事件,可以包括未經授權訪問系統,以擾亂運營、損壞數據或竊取機密信息。網絡事件可能直接導致的主要風險包括運營中斷和私人數據泄露。我們的經理已經實施了流程、程序和控制措施來幫助降低這些風險,但這些措施以及我們對網絡事件風險的認識的提高,並不能保證我們的業務和運營結果不會受到此類事件的負面影響。
對美國政府、GSE或某些歐洲國家的信用評級的任何降級,或認為可能降級,都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
2011年8月5日,標準普爾有史以來第一次下調了美國政府的信用評級,2013年10月15日,惠譽評級將所有未償還的美國主權債務證券的評級列入評級觀察負面。下調美國政府、GSE和某些歐洲國家的信用評級可能會造成更廣泛的金融動盪和不確定性,這可能會給全球銀行體系帶來沉重壓力。因此,對美國政府、GSE或某些歐洲國家的信用評級的任何下調都可能對我們目標資產的價值和我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。
社會、政治和經濟不穩定、動亂和其他我們無法控制的情況可能會對我們的業務運營產生不利影響。
我們的業務可能會受到社會、政治和經濟不穩定、動盪或破壞的不利影響,包括抗議、示威、罷工、騷亂、內亂、不服從、叛亂和掠奪,這些都發生在確保我們投資的財產所在的地理區域。此類事件可能導致財產損失和破壞,以及限制、宵禁或其他政府行動,可能導致地區和全球經濟狀況和週期的重大變化,這可能對我們的財務狀況和運營產生不利影響。
上述任何一項或全部內容都可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流或我們普通股的市場價格產生重大不利影響。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定因素也可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
新冠肺炎大流行的長期宏觀經濟影響以及未來的任何大流行或流行病都可能對我們的財務業績和運營業績產生不利影響。
包括新冠肺炎在內的傳染性疾病的爆發,或美國或全球其他不利的公共衞生事態發展,可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。儘管新冠肺炎疫情的許多直接影響已經緩解,但對全球供應鏈的長期宏觀經濟影響、通脹、勞動力短缺和工資上漲仍在影響許多行業。此外,由於現有病毒可能出現新的毒株,或出現其他大流行或流行病,政府和企業可能會重新實施激進措施,以幫助減緩其在未來的傳播。
新冠肺炎的影響和影響的全面程度,以及未來的任何流行病或流行病,將取決於未來的發展,除其他因素外,包括變種的發展速度、疫苗的可獲得性、接受度和有效性以及相關的旅行建議、檢疫和限制、中斷的供應鏈和行業的恢復時間、勞動力市場中斷的影響、政府幹預的影響、以及全球經濟放緩持續時間的不確定性。新冠肺炎,或未來的任何流行病或流行病,以及由此對金融、經濟和資本市場環境以及這些和其他領域未來發展的影響,給我們的業績、經營結果和分紅能力帶來了不確定性和風險。
與融資和對衝相關的風險
我們的戰略涉及槓桿,這可能會放大損失,我們可能使用的槓桿數量沒有具體限制。
我們主要通過抵押貸款債券項下的借款來利用我們對目標資產的投資組合。我們的槓桿率(以公認會計原則和非公認會計原則為基礎)目前處於區間,我們預計槓桿率將繼續保持在相當於股東權益的3至6倍之間。我們將通過以很大一部分市場或我們資產的面值為抵押來借款,從而產生這種槓桿。我們的槓桿是我們投資戰略的基礎,但也帶來了重大風險。
如果我們的借貸成本上升,我們可能會在槓桿作用的程度上蒙受巨大損失。我們的借貸成本可能會因為以下任何一種或其他原因而增加:
•短期利率上升;
•我們的證券市值縮水;
•利率波動性加大;
•市場上的融資渠道減少;或
•預付率的變化。
如果市場狀況導致我們的融資成本相對於可從收購資產獲得的收入增加,我們的投資回報和可用於分配的現金可能會減少,這可能會對我們的股權證券的價格產生不利影響。此外,我們的償債支付將減少可用於分配給股東的現金流。此外,如果我們的融資成本增加,我們可能無法履行我們的償債義務。在我們無法履行償債義務的程度上,我們冒着部分或全部資產損失的風險來償還債務。如果我們被迫清算符合資格的REIT資產以償還債務,我們遵守REIT關於我們的資產和收入來源的規則可能會受到負面影響,這將危及我們作為REIT的資格。失去我們的REIT地位將導致我們失去適用於REITs的税收優惠,並將降低我們的整體盈利能力和對股東的分配。
我們未來可能會產生大量的額外債務,這將使我們面臨更大的損失風險,並可能減少可用於分配給我們股東的現金。
根據市場狀況和可獲得性,我們未來可能會產生大量額外債務。雖然我們的董事會沒有要求我們維持任何特定的資產權益槓桿率,但我們可能為特定資產部署的槓桿率將取決於我們經理對這些資產的信用和其他風險的評估。我們的董事會可以在沒有股東批准的情況下隨時制定和改變我們的槓桿政策。產生債務可能使我們面臨許多風險,如果實現這些風險,將對我們產生不利影響,包括以下風險:
•我們的運營現金流可能不足以支付所需的債務本金和利息,或者我們可能無法遵守債務中包含的所有其他契諾,這可能導致(1)此類債務(以及任何其他包含交叉違約或交叉加速條款的債務)加速,我們可能無法從內部資金償還或以優惠條款進行再融資,或者根本無法根據我們的融資安排借入未使用的金額,即使我們目前正在支付這些安排下的借款,和/或(3)因喪失抵押品贖回權或出售而損失部分或全部資產;
•我們的債務可能會增加我們在不利經濟和行業條件下的脆弱性,而不能保證投資收益率會隨着融資成本的上升而增加;
•我們可能需要將運營現金流的很大一部分用於償還債務,從而減少了可用於運營、投資、股東分配或其他目的的資金;以及
•我們可能無法以優惠的條款對在投資之前到期的債務進行再融資,或者根本無法進行再融資。
不能保證我們的經理將能夠防止我們的資產和負債的到期日不匹配。
由於我們在為投資組合融資時使用財務槓桿,我們的資產和負債的到期日不匹配可能會產生風險,需要不斷更新或以其他方式為我們的負債進行再融資。我們的淨息差將取決於我們資產組合的回報與我們的整體融資成本之間的正利差。我們經理的風險管理工具包括授權或從第三方購買的軟件和服務,以及內部開發的專有系統和分析方法。不能保證這些工具和上述其他風險管理技術將保護我們免受資產/負債風險的影響。
貸款人通常要求我們簽訂與我們的業務有關的限制性契約。
當我們獲得融資時,貸款人通常會對我們施加限制,這將影響我們產生額外債務的能力、我們向股東分配資金的能力以及我們決定經營政策的靈活性。我們執行的貸款文件可能包含負面契約,這些契約限制了我們回購股票、分配超過一定數額的運營資金以及使用超過一定數額的槓桿的能力。
我們無法履行與我們的信貸協議相關的某些財務契約,可能會對我們的業務、財務狀況和業績產生不利影響。
在我們的信貸和擔保協議方面,我們必須就我們的淨資產、資產價值、貸款組合組合、槓桿率和償債覆蓋水平維持某些財務契約。遵守這些財務公約將取決於市場因素以及我們的業務和經營業績的實力。各種風險、不明朗因素和非我們所能控制的事件,都可能影響我們遵守金融契約的能力。不遵守我們的財務契約可能會導致違約、終止信貸安排和加速我們信貸安排下的所有金額,並使交易對手有權根據信貸協議行使某些其他補救措施,除非我們能夠就豁免進行談判。任何此類豁免都可能以修改我們的信貸安排和任何相關的擔保協議為條件,其條款可能對我們不利。如果我們無法就放棄契約進行談判,或在新的信貸安排下以優惠條款更換或再融資我們的資產,或者根本不能,我們的財務狀況、運營結果和現金流可能會受到不利影響。
吾等可訂立回購協議,倘若吾等或吾等的交易對手在回購協議下破產或無力償債,吾等在該等回購協議下的權利可能受破產法的影響。
在我們破產或破產的情況下,某些回購協議可能有資格根據修訂後的《美國法典》第11章或《美國破產法》獲得特殊待遇,其效果除其他外,將允許適用回購協議下的貸款人規避《美國破產法》的自動暫停條款,並接管和清算我們根據其回購協議質押的資產。在回購協議期限內貸款人破產或破產的情況下,根據適用的破產法,貸款人可被允許撤銷合同,我們向貸款人提出的損害賠償請求可被簡單地視為無擔保債權人。此外,如果貸款人是受1970年《證券投資者保護法》約束的經紀商或交易商,或受《聯邦存款保險法》約束的受保存款機構,我們根據回購協議行使追回證券的權利或因貸款人破產而獲得賠償的能力可能會受到這些法規的進一步限制。這些索賠將受到重大延誤,如果收到,可能會大大低於我們實際遭受的損害。
相對於我們在抵押貸款相關投資中獲得的投資利息,我們的借款成本增加可能會對我們的盈利能力和可供分配給我們股東的現金產生不利影響。
隨着我們融資的成熟,我們將被要求要麼進行新的借款,要麼出售我們的某些投資。近年來,利率在歷史上一直保持在相對較低的水平。然而,在2022年和2023年,鑑於通脹加劇,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)11次加息,並可能在2024年進一步加息,這已經增加了我們借款人的利息支付,並可能繼續增加。加息也可能對商業房地產的價值產生不利影響,對於我們的某些借款人來説,已經並可能繼續導致貸款不良、修改、違約、喪失抵押品贖回權和/或物業銷售,這可能會導致我們的投資出現虧損。
我們已經並可能在未來利用無追索權證券化為我們的貸款和投資融資,這可能會使我們面臨可能導致損失的風險。
我們已經並可能在未來利用我們的證券投資的無追索權證券化來產生現金,為新的貸款和投資以及其他目的提供資金。這些交易通常涉及創建一個特殊目的實體,將我們的資產池貢獻給該實體,並在無追索權的基礎上將該實體的權益出售給購買者(我們預計他們願意接受較低的利息來投資於投資級貸款池)。我們預計將保留全部或部分股權,並可能保留證券化貸款或投資池中的其他部分。此外,我們過去一直保留,將來也可能保留對證券化貸款池的同等參與。
在任何此類融資之前,我們可以使用短期融資來為收購資產融資,直到積累了足夠數量的投資,屆時我們將通過證券化(如CMBS)或發行CLO,或私募參與貸款或其他長期融資來為這些融資再融資。因此,我們將面臨這樣的風險,即在我們的短期融資可用期間,我們將無法獲得足夠數量的合格投資,以最大限度地提高CMBS、CLO或其他私募發行的效率。如果我們認為有必要延長我們的短期信貸安排,以便有更多的時間為長期融資尋求和獲得必要的合資格投資,我們也將面臨這樣的風險,即我們將無法獲得短期信貸安排,或在到期後無法續期任何短期信貸安排。如果我們無法完成投資組合的證券化,無法長期為我們的貸款和投資融資,我們可能需要尋求其他形式的潛在吸引力較低的融資,或者在不合適的時間或價格清算資產,這可能會對我們的業績和我們增長業務的能力產生不利影響。此外,資本市場的情況,包括資本和信貸市場的波動和混亂,可能不允許在任何特定時間進行無追索權證券化,或者可能會降低發行任何此類證券化的吸引力,即使我們確實有足夠的合格資產。如果我們獲得的抵押貸款在證券化之前價值下降,我們也可能遭受損失。按揭貸款價值的下降,除其他因素外,可能是因為利率和貸款信貸質素的變化。此外,我們可能會因執行這些交易而產生的交易成本而蒙受損失。如果我們在執行或參與未來證券化時蒙受損失
由於上述原因或其他原因,它可能會對我們的業務和財務狀況產生實質性的不利影響。此外,無法將我們的投資組合證券化可能會損害我們的業績和我們增長業務的能力。
此外,我們投資組合的證券化可能會放大我們的虧損風險,因為我們在發行實體中保留的任何股權或其他從屬權益將從屬於向投資者發行的票據,因此我們將在票據所有者遭受任何損失之前吸收與證券化資產池有關的所有損失。此外,2010年的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act)包含了對所有資產擔保證券的風險留存要求,要求公共和私人證券化機構保留不低於任何資產擔保發行資產信用風險的5%。關於誰可以持有風險保留權益、持有風險保留權益的實體的結構以及何時和如何轉讓這種風險保留權益,存在着重大限制,今後還可能增加其他限制。因此,這種風險留存權益通常是非流動性的。作為風險保留要求的結果,吾等已及未來可能被要求購買及保留證券化的若干權益,而吾等出售按揭貸款及/或當吾等以發行人身分行事時,可能被要求以低於該等權益的歷史收益水平及/或可能被要求訂立若干與風險保留有關的安排的價格出售證券化的若干權益,而歷史上並未要求吾等作出該等安排。因此,風險保留規則可能會增加我們的潛在負債和/或減少我們與抵押貸款證券化相關的潛在利潤。因此,這些風險保留規則很可能會增加資產證券化的行政和運營成本。
我們可能會進行對衝交易,使我們在未來面臨或有負債,這可能會對我們的財務業績或可供分配給股東的現金產生不利影響。
我們可能會進行套期保值交易,以對衝我們投資組合的各種風險,包括利率不利變化的風險敞口。我們的對衝活動範圍不同,其中包括利率水平和波動性、所持資產類型和其他不斷變化的市場狀況。雖然這些交易旨在減少我們對各種風險的敞口,但套期保值可能無法保護我們,或可能對我們產生不利影響,原因包括:
•對衝成本可能很高,尤其是在利率波動或快速變化的時期;
•可用的套期保值可能與尋求保護的風險不直接對應;
•套期保值的期限可能與相關責任的期限不符;
•房地產投資信託基金可從某些套期保值交易中獲得的收入受到美國聯邦所得税規定的限制;
•套期保值交易對手的信用質量可能被降級到損害我們出售或轉讓套期保值交易我方的能力的程度;以及
•套期保值交易對手可能違約其支付義務。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,我們可能進行的對衝交易目前沒有任何限制。然而,我們的經理人依賴CFTC 2012年12月7日的無行動信函,免除CPO在CFTC註冊為CPO的義務,這取決於幾個條件的滿足情況,包括我們遵守對套期保值活動的額外限制。該函將建立基金經理的商品權益頭寸所需的初始保證金和保費限制為不超過我們總資產公平市場價值的5%,並將每年從不符合資格的對衝交易的商品權益頭寸獲得的淨收入限制在我們總收入的5%以下。
因此,我們和我們的經理對這封不採取行動的信函的依賴對我們的對衝活動施加了額外的限制。我們的套期保值交易可能需要我們在某些情況下為大筆現金支付提供資金(例如,由於違約事件或其他提前終止事件導致對衝工具提前終止,或交易對手要求我們增加保證金支付)。我們為這些債務提供資金的能力將取決於我們資產的流動性和當時獲得資本的機會。為這些債務提供資金的需要可能會對我們的財務狀況產生不利影響。此外,旨在限制損失的套期保值交易實際上可能導致損失,這將對我們的收益產生不利影響,並反過來可能減少可供分配給股東的現金。
對衝工具涉及各種風險,因為它們並不總是在受監管的交易所進行交易,並由交易所或其票據交換所擔保,也不受任何美國或外國政府當局的監管。CFTC仍在根據多德-弗蘭克法案提出規則,這些規則可能會使我們的對衝變得更加困難或增加我們的成本。此外,作為套期保值交易基礎的協議的可執行性可能取決於是否遵守適用的法定和商品及其他監管要求,並視交易對手的身份而定是否符合適用的國際要求。對衝交易對手的業務失敗極有可能導致其違約。套期保值交易對手的違約可能導致未實現利潤的損失,並迫使我們以當時的市場價格支付承諾(如果有的話)。儘管我們通常尋求保留終止我們的套期保值頭寸的權利,但在未經套期保值交易對手同意的情況下,可能並不總是可能處置或平倉套期保值頭寸,並且我們可能無法訂立抵消合同以彌補我們的風險。我們不能向您保證,對於購買或出售的對衝工具,將存在一個流動性較強的二級市場,我們可能需要維持頭寸,直到行使或到期,這可能會導致損失。
對衝利率風險可能會對我們的收益產生不利影響,這可能會減少我們可用於分配給股東的現金,而且此類交易可能無法保護我們免受旨在抵消的損失。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據《投資公司法》免於註冊的情況下,我們可以採用一些技術來限制利率上升對我們的部分短期回購協議和我們的部分資產價值的不利影響。一般來説,我們的利率風險緩解策略取決於我們對整個投資組合的看法,這些投資組合包括資產、負債和衍生品工具,並考慮到當時的市場狀況。我們可能會誤判我們投資組合或市場的狀況。我們的利率風險緩解活動的範圍根據利率和本金償還的水平和波動性、所持證券的類型和其他不斷變化的市場狀況而有所不同。我們的實際利率風險緩解決定是根據當時存在的事實和情況決定的,可能與我們目前預期的戰略不同。這些技巧可包括買入或賣出期貨合約、訂立利率互換、利率上限或利率下限協議、掉期、購買證券或證券相關期貨合約的看跌期權及看漲期權,或訂立遠期利率協議。
由於抵押貸款借款人通常對何時可以部分或全部償還貸款沒有限制,因此沒有完美的利率風險緩解策略,利率風險緩解可能無法保護我們免受損失。或者,我們可能無法正確評估我們投資組合的風險,或者可能無法認識到完全使我們蒙受損失而沒有受益於任何抵消性利率緩解活動的風險。我們選擇的衍生工具可能不會起到降低利率風險的效果。利率風險緩解交易的性質和時機可能會影響這些策略的有效性。設計不當的策略或執行不當的交易實際上可能會增加我們的風險和損失。此外,如果我們緩解的事件沒有發生,利率風險緩解活動可能會導致損失。
我們的貸款和投資可能會受到利率波動的影響,而我們的對衝策略可能沒有提供足夠的保護,或者根本沒有保護。
我們的資產包括浮動利率或固定利率的貸款。浮動利率貸款根據指數(通常是SOFR期限)不時調整利率,賺取利息。這些浮動利率貸款不受特別是由於利率變化引起的價值變化的影響;然而,他們賺取的息票根據利率波動,在利率下降和/或低利率的環境下,這些貸款將獲得較低的利率,這將影響我們的經營業績。有關我們與計劃終止LIBOR相關的風險的更多信息,請參見“與我們的投資戰略和業務相關的風險--放棄參考利率和使用替代替代參考利率可能會對與我們的貸款和投資相關的淨利息收入產生不利影響,或者對我們的經營業績、現金流和我們投資的市場價值產生不利影響。“然而,固定利率貸款沒有調整利率,這些貸款的固定現金流的相對價值將隨着現行利率的上升或下降而減少,從而可能導致價值的重大變化。我們可以使用各種對衝策略來限制利率(在某些情況下還包括信用利差)變化的影響,包括參與利率互換、上限、下限和其他利率衍生品。我們認為,沒有任何策略可以完全使我們免受與利率變化相關的風險的影響,而且存在這樣的風險,即這些策略可能根本沒有提供任何保護,並可能加劇利率變化的影響。套期保值交易涉及若干額外風險,例如交易對手風險、槓桿風險、套期保值合約的法律可執行性、被套期保值交易的提前償還,以及利率的意外和重大變化可能導致合約的基礎重大損失和本期費用變化的風險。我們不能保證我們將能夠進行套期保值交易,或此類套期保值交易將充分保護我們免受上述風險的影響。
根據公認會計原則對衍生品進行會計處理可能會很複雜。如果我們未能達到根據公認會計原則應用對衝會計的要求,可能會對我們的收益造成不利影響。特別是,衍生品必須非常有效地抵消套期保值項目的價值或現金流的變化(並適當地指定和/或記錄)。如果確定衍生工具在對衝指定風險方面不是非常有效,對衝會計將被終止,該工具的公允價值變動將計入我們的報告淨收入。
與我們與經理的關係相關的風險
我們的董事會已經為我們的經理批准了非常廣泛的投資指導方針,並且不會批准我們經理做出的每一項投資和融資決定。
我們的經理被授權遵循非常廣泛的投資指導方針。我們的董事會定期審查和更新我們的投資指導方針,也審查我們的投資組合,但通常不審查或批准具體的投資。此外,在進行定期審查時,我們的董事會可能主要依賴我們的經理向他們提供的信息。此外,我們的經理可能會使用複雜的策略,當我們的經理進行的交易經過我們的董事會審查時,這些交易可能代價高昂、難以或不可能解除。我們的管理人將在我們的投資指導方針的廣泛參數內擁有很大的自由度,以確定它可能決定的抵押貸款相關投資的類型和金額對我們來説是有吸引力的投資,這可能導致投資回報大大低於預期或導致虧損,這將對我們的業務運營和業績產生不利影響。此外,我們的經理可以不受限制地代表我們在任何投資中投資高達7,500美元的萬,通常不需要事先獲得我們董事會的批准。我們的管理人通常被允許酌情投資我們的資產,前提是此類投資符合我們的投資指導方針。如果我們的經理未能為一項相當大的金額的投資產生有吸引力的風險調整後回報,將對我們造成不利影響。此外,基金經理所作的決定以及所作出的投資和融資安排可能不能完全反映我們股東的最佳利益。
我們的成功有賴於我們的經理及其關鍵人員。
我們沒有單獨的設施,完全依賴我們的經理。我們所有的管理人員都是我們經理下屬公司的僱員。我們的經理在執行我們的投資和經營政策和戰略方面擁有很大的自由裁量權。因此,我們相信,我們的成功將在很大程度上取決於我們經理的高級管理人員和關鍵人員的努力、經驗、勤奮、技能和業務聯繫網絡。我們經理的管理人員和關鍵人員對我們的投資進行評估、談判、結算和監督;因此,我們的成功將取決於他們的持續服務。我們經理的任何高級職員或關鍵人員的離職都可能對我們的業績產生重大不利影響。此外,不能保證我們的經理將繼續擔任我們的投資經理,或者我們將繼續接觸我們經理的高級管理人員和專業人員。我們與經理的管理協議的初始期限於2023年1月3日到期,並在該日期自動續訂一年,此後將每年自動續簽,除非根據其條款終止。如果管理協議終止,並且找不到合適的替代者來管理我們,我們可能無法執行我們的業務計劃。
我們與ORIX的關係存在利益衝突,包括與我們的經理以及在ORIX附屬公司和我們之間分配投資機會方面的利益衝突,這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
我們與ORIX(包括我們的經理及其附屬公司)的關係存在利益衝突。此外,我們由我們的經理,ORIX附屬公司管理,我們的高管是我們經理的附屬公司或其一個或多個附屬公司的員工。不能保證我們採用的政策和程序、管理協議的條款和條件或我們的經理、ORIX及其關聯公司採取的政策和程序將使我們能夠識別、充分解決或緩解所有潛在的利益衝突。由於我們與我們的經理和ORIX的關係而可能產生的利益衝突的一些例子包括:
•投資機會的分配。某些利益衝突可能源於ORIX、其聯屬公司和我們的管理人可以向我們以及其他個人或實體提供投資管理和其他服務,無論該等其他個人或實體的投資目標或政策是否與我們的投資目標或政策相似,包括但不限於發起、關閉和/或管理任何Lument IM基金。
•歐力士的投資諮詢和自營活動。歐力士代表自己和自己的投資工具,根據與Lument Im對LFT實施的投資戰略類似的投資戰略進行投資。此外,ORIX的某些關聯公司發起可能適合LFT的投資機會,但這些投資機會被分配給ORIX關聯公司管理的其他投資基金。因此,ORIX或其附屬公司可能會產生適合LFT的機會,但分配給ORIX或其附屬公司主要擁有的實體。
此外,我們期望不時投資或貸款予ORIX及其聯屬公司(每一名“投資方”)亦預期或已經投資於資本結構不同部分的公司,這可能意味着一名投資者在該公司的權益可能與我們持有的公司權益具有不同的權利、優惠及特權。有時,這種公司可能破產或破產,投資方在該公司的利益可能與其他投資方的利益發生衝突。至
如果我們持有一家公司的證券或其他財務權益(例如銀行債務),而我們的權利、優惠和特權與投資方在同一公司持有的權益不同,經理及其關聯公司可能會被要求決定何時和/或在哪裏我們的利益與投資方的利益發生衝突。我們的利益可能會因其他投資方的參與和與此類投資有關的行動而從屬於或以其他方式受到不利影響,無論是在破產程序中還是在其他方面。此外,我們可預期不時持有發行人資本結構中較高級部分的權益,而另一投資方則持有該發行人較初級證券的權益。由於ORIX是基金經理的擁有人,基金經理在就我們持有的優先證券作出決定時會遇到利益衝突,因為代表該實體對該等優先證券或相關抵押品下的債務人執行補救或採取其他行動的決定可能會對另一投資方持有的較初級證券的價值產生不利影響。在這種情況下,基金經理會被激勵拒絕執行此類補救措施或代表我們持有的優先證券採取此類行動,以保護另一投資方持有的初級證券的價值,這可能會對我們的回報產生不利影響。為解決這類衝突,投資方一般不會在發行人資本結構的一部分持有控制權,而另一關聯實體則在同一發行人的資本結構的另一部分持有控制權。
根據管理協議應支付給經理的激勵費用按季度支付,並基於我們的核心收益,因此可能導致我們的經理選擇較高風險資產的投資以增加其激勵薪酬。
我們的經理有權獲得基於我們實現目標核心收入水平的激勵性薪酬。在評估投資和其他管理策略時,基於核心收益賺取激勵性薪酬的機會可能會導致我們的經理過度強調核心收益最大化,而忽視其他標準,如保本,以實現更高的激勵性薪酬。具有較高收益潛力的投資通常風險更高或更具投機性。這可能會增加我們投資組合價值的風險。
核心收益並不是按照美國公認的會計原則(“GAAP”)計算的,而是在我們的管理協議中以Form 10-k格式定義的。“
與我們經理的管理協議可能代價高昂,很難終止,包括我們經理的糟糕表現。
管理協議自2023年1月3日起自動續訂一年,此後每年1月3日自動續訂,除非在續訂日期前180天內向本公司或經理(視情況而定)發出書面通知而提前終止,或(I)經董事會至少三分之二(2/3)獨立董事投票贊成,或以至少三分之二(2/3)本公司已發行普通股表決,根據(A)經理表現欠佳及對本公司造成重大損害或(B)根據管理協議應付予經理的補償對本公司不公平(惟在(B)情況下,倘經理同意繼續根據管理協議提供服務而收取至少三分之二的董事會獨立董事認為公平的費用,吾等無權終止管理協議)或(Ii)在(B)情況下,經理將獲給予機會於終止前重新磋商其薪酬)。吾等亦可隨時終止管理協議,包括在初始期限內,而無須支付任何終止費用,而吾等須按管理協議所述,提前至少30天發出書面通知,以“因由”終止本管理協議。如果經理因其他原因而被解僱,我們需要向經理支付終止費。解約費等於(A)平均年度基本管理費和(B)經理在緊接終止生效日期前24個月期間賺取的平均年度獎勵薪酬之和的三倍,計算日期為終止生效日期前最近完成的財政季度結束。本公司經理可在不遲於續訂日期前180天發出書面通知,終止本管理協議。
根據管理協議,我們經理的責任是有限的,我們已同意賠償我們經理及其附屬公司的某些責任。因此,我們可能會遇到業績不佳或虧損的情況,我們的經理不會對此負責。
根據管理協議,本公司經理除提供其要求的服務外,並不承擔任何責任,亦不會對本公司董事會採納或拒絕採納其建議或建議的任何行動負責。我們的經理與我們保持着合同關係,而不是信託關係,儘管根據馬裏蘭州法律,我們的高級職員也是我們經理附屬公司的僱員,作為我們的高級職員對我們負有受託責任。根據管理協議的條款,本公司經理、其高級職員、成員、經理、董事、人事、受託人、合夥人、股東、股權持有人、任何由本行經理控制或控制的人士以及任何向本行經理提供分諮詢服務的人士,將不會因按照管理協議或根據管理協議履行的作為或不作為而對吾等、吾等董事、吾等股東或任何合夥人負責,但因構成惡意、故意失當、嚴重疏忽或罔顧管理協議下的職責的作為或不作為,如具司法管轄權的法院的最終不可上訴命令所裁定者,則不會對其承擔責任。此外,吾等已同意賠償吾等經理人、其高級職員、股東、成員、經理、董事、人事、受託人、合夥人、股東、股東、股權持有人、任何由吾等經理人控制或控制的人士,以及任何向吾等經理人提供分諮詢服務的人士,以賠償因吾等經理人的行為或不作為而產生的一切開支、損失、損害、責任、要求、收費及索償,而該等行為或不構成惡意、故意失當、嚴重疏忽或魯莽地漠視職責,並按照管理協議的規定真誠履行。因此,我們可能會遇到業績不佳或虧損的情況,我們的經理不會對此負責。
作為一名投資顧問,我們的經理受到廣泛的監管,這可能會對其管理我們業務的能力產生不利影響。
我們的經理是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問,受到負責保護包括我們在內的客户利益的各種監管機構的監管。本基金經理可能面臨民事責任、刑事責任或制裁,包括撤銷或拒絕其作為投資顧問的註冊、吊銷其員工的執照、譴責、罰款或暫時停止或永久禁止開展業務,如果發現其違反了適用的任何法律或法規。任何此類責任或制裁都可能對其管理我們業務的能力產生不利影響。
員工訴訟和負面宣傳可能會對我們未來的業務產生負面影響。
員工可不時就受傷、創建敵對工作場所、歧視、工資和工時、性騷擾和其他僱傭問題對我們或我們的經理提起訴訟。近年來,歧視和騷擾索賠的數量總體上有所增加。再加上社交媒體平臺和類似設備的擴張,使個人能夠接觸到廣泛的受眾,這些説法對一些企業產生了重大負面影響。面臨僱傭或騷擾相關訴訟的公司不得不解僱管理層或其他關鍵人員,並遭受聲譽損害,對其銷售產生了負面影響。如果我們面臨任何與僱傭相關的索賠,我們的業務可能會受到負面影響。
與我們的證券相關的風險
我們證券的市場價格和交易量可能會有很大差異。
我們的普通股在紐約證券交易所上市,代碼為“LFt.“過去幾年,包括紐約證券交易所在內的股市經歷了價格和成交量的大幅波動。因此,我們證券的市場價格一直並可能繼續類似波動,自我們證券首次發行以來,我們證券的投資者已經經歷了證券價值的下降,並且可能會繼續經歷其證券價值的下降。因此,無法保證我們的股東出售其證券的能力或我們的股東可能為其證券獲得的價格。
對我們證券的市場價格產生負面影響的一些因素包括:
•我們的股息率或股息支付頻率的變化;
•我們季度經營業績的實際或預期變化;
•改變我們的盈利預期或發佈有關我們或房地產行業的研究報告;
•同類公司的市場估值變化;
•市場對我們未來出現的任何債務增加的不良反應;
•經理關鍵人員的增減;
•我們股東的行動;
•新聞界或投資界的投機行為;
•房地產投資信託基金和其他類似公司發行的普通股和優先股證券的交易價格;
•不符合REIT要求的;
•一般經濟和金融狀況;
•政府行為或監管;以及
•我們發行額外的優先股或債務證券。
與我們業績無關的市場因素可能會對我們證券的市場價格產生負面影響,而廣泛的市場波動也可能對我們證券的市場價格產生負面影響。
與我們的業績無關的市場因素可能會對我們證券的市場價格產生負面影響。投資者在決定是否買入或賣出我們的證券時可能會考慮的因素之一是我們的分銷率佔我們股票價格相對於市場利率的百分比。如果市場利率上升,潛在投資者可能會要求更高的分配率,或者尋求支付更高分配率或利息的替代投資。因此,利率波動和資本市場狀況可能會影響我們證券的市場價值。此外,股票市場經歷了極端的價格和成交量波動,影響了許多與我們類似或相關行業的公司的市場價格,而這些公司的經營業績與這些公司的經營業績無關。這些廣泛的市場波動可能會降低我們證券的市場價格。此外,我們的經營業績和前景可能低於公開市場分析師和投資者的預期,或者可能低於具有可比市值的公司,這可能導致我們證券的市場價格大幅下降。
我們證券的表現可能會受到我們投資表現的影響,與其他類型的投資相比,我們的投資可能具有投機性和侵略性。
與其他投資選擇相比,我們根據我們的投資目標進行的投資可能會導致更大的風險,包括相對較高的波動或本金損失風險。我們的投資可能具有投機性和侵略性,因此對我們證券的投資可能不適合風險承受能力較低的人。
投資者在決定是否購買或出售我們證券的股票時可能會考慮的因素之一是我們的分銷率,即我們證券交易價格相對於我們競爭對手的市場利率和分銷率的百分比。如果我們證券的市場價格主要基於我們從投資中獲得的收益和回報,以及與我們的投資和對股東的相關分配有關的收入,而不是基於投資本身的市場價值,那麼利率波動和資本市場狀況可能會對我們證券的市場價格產生不利影響。例如,如果市場利率上升而我們的分銷利率沒有增加,我們證券的市場價格可能會下降,因為潛在投資者可能會要求我們的證券獲得更高的分銷收益率,或者尋求支付更高分銷或利息的其他證券。此外,利率上升將導致我們可變利率債務的利息支出增加,從而減少現金流和我們償還債務和向股東分配的能力。
利率的提高可能會對我們股票的市場價格和我們向股東分配股票的能力產生不利影響。
投資者在決定是否購買或出售我們股票時可能考慮的因素之一是我們的股息率,或我們未來的預期股息率,相對於我們普通股價格的百分比,相對於市場利率。如果市場利率上升,潛在投資者可能會要求我們的股票獲得更高的股息率,或者尋求支付更高股息或利息的替代投資。因此,利率波動和資本市場狀況可以影響我們股票的市場價格,而不是這些條件可能對我們的投資組合產生的影響。
我們還沒有為我們的普通股設定最低分配支付水平,我們不能向您保證我們未來進行分配的能力,或者我們的董事會不會在未來減少分配,無論這種能力如何。
我們打算每季度向我們普通股的持有者宣佈拖欠的季度紅利。如果我們的所有應税收入在任何日曆年度結束時仍未支付,我們打算在本年度萬億12月31日之前向我們普通股的持有者宣佈特別股息。實現這一結果。
我們還沒有為我們的普通股設定最低分銷支付水平,我們的分銷能力可能會受到本年度報告10-k表格中描述的風險因素的不利影響。向我們的普通股股東進行的所有分配將由我們的董事會酌情決定,並將取決於我們的收益、我們的財務狀況、我們REIT地位的維持以及董事會可能不時認為相關的其他因素。不能保證我們有能力向我們的普通股股東進行分配,也不能保證我們的董事會不會決定在未來減少這種分配。此外,我們對普通股股東的一些分配可能會繼續包括資本返還。
未來發行優先於我們普通股的債務或股權證券可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
如果我們決定在未來發行額外的股本證券或發行優先於我們普通股的債券,它們很可能將受到契約或其他工具的管轄,這些契約或其他工具包含限制我們經營靈活性的契約。此外,我們未來發行的任何可轉換或可交換證券可能具有比我們普通股更有利的權利、優惠和特權,並可能導致我們普通股所有者的股權被稀釋。我們和我們的股東將間接承擔發行和服務此類證券的費用。由於我們在未來的任何發行中發行債券或股票的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素,我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。因此,我們普通股的持有者將承擔我們未來發行普通股的風險,降低我們普通股的市場價格,稀釋他們在我們持有的股票的價值。此外,支付給我們經理的薪酬將因未來發行我們的股權證券而增加,即使發行會稀釋現有股東的權益。
與我們的組織和結構有關的風險
由於持有我們普通股的大量股份,我們經理的附屬公司Lument Investment Holdings和Hunt的投資者有能力影響需要我們的股東投票的事項的結果,包括控制權的變更。
Lument Investment Holdings和Hunt Investors持有我們已發行普通股的重大權益。截至2024年3月1日,Lument Investment Holdings持有我們已發行普通股的27.4%,Hunt Investors持有我們已發行普通股的12.2%。此外,亨特的投資者之一詹姆斯·C·亨特也是我們的董事會成員。因此,Lument Investment Holdings和Hunt Investors都有能力影響需要我們股東投票的事項的結果,包括我們董事會的選舉和其他公司交易,無論其他人是否認為交易符合我們的最佳利益。
繼續將我們排除在《投資公司法》之外將對我們的業務施加限制;我們沒有就我們對證券化信託中的貸款的處理方式向美國證券交易委員會的工作人員尋求正式指導,也不能保證工作人員不會採用可能導致我們出售大量資產和改變我們的投資策略的相反解釋。
我們打算開展我們的業務,使我們或我們的子公司都不需要根據投資公司法註冊為投資公司。《投資公司法》第3(A)(1)(A)條將投資公司定義為主要從事證券投資、再投資或交易業務的任何發行人,或表明自己主要從事證券投資、再投資或交易業務的任何發行人。我們認為,我們不符合《投資公司法》第3(A)(1)(A)節對投資公司的定義,因為我們不主要從事或顯示自己主要從事證券投資、再投資或交易業務。相反,我們主要從事的是一家與房地產相關的非投資公司。
《投資公司法》第3(A)(1)(C)節將投資公司定義為從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務,並在非綜合基礎上擁有或擬收購價值超過發行人總資產(不包括美國政府證券和現金項目)40%的投資證券的任何發行人。除其他事項外,“投資證券”一詞不包括美國政府證券和由持有多數股權的子公司發行的證券,這些證券本身不是投資公司,也不依賴於《投資公司法》第3(C)(1)節或第3(C)(7)節所規定的投資公司定義的例外。我們打算開展我們的業務,使我們不符合《投資公司法》第3(A)(1)(C)節對投資公司的定義,否則我們有資格被排除在該定義之外。為此,我們通常依賴美國證券交易委員會或其工作人員發佈的指導意見或我們自己的分析來確定我們是否不屬於這一定義,例如,包括特定子公司是“多數股權子公司”還是“全資子公司”(這些術語在投資公司法中定義和解釋)。
我們主要通過直接或間接子公司持有我們的資產,根據《投資公司法》第3(C)(5)(C)條,我們認為其中某些子公司被排除在投資公司的定義之外。根據美國證券交易委員會員工的解釋,這一例外通常要求子公司總資產的至少55%由某些符合條件的房地產權益組成,子公司總資產的至少80%由符合條件的房地產權益組成,並在需要時包括某些與房地產相關的資產。我們一般依靠美國證券交易委員會或其工作人員發佈的指導意見,或者根據我們自己的分析,來確定哪些資產是符合條件的房地產資產和房地產相關資產。
我們的某些子公司可能會尋求依賴《投資公司法》下的規則3a-7。投資公司法規則3a-7適用於從事持有金融資產業務的某些結構性融資工具,這些資產按照其條款在有限的時間內轉換為現金,併發行固定收益證券,使持有人有權獲得主要依賴這些資產的現金流的付款,但條件是,除其他外,結構性融資工具不從事類似於管理投資公司(例如共同基金)所採用的某些投資組合管理做法。因此,每一家此類子公司獲得和處置資產的能力都是有限的。由於這一限制以及規則施加的其他限制,這些子公司的資產可能會蒙受損失,我們也可能會蒙受損失。
我們和/或我們的某些子公司可能尋求依賴於第3(C)(6)節所提供的投資公司定義的排除。作為一般事項,本節不包括任何主要從事直接或通過控股子公司從事《投資公司法》(包括第3(C)(5)(C)條)規定除外的一項或多項其他業務,或從事一項或多項此類業務以及除投資、再投資、擁有、持有或交易證券以外的一項或多項額外業務的公司。美國證券交易委員會或其工作人員幾乎沒有就第3(C)(6)節發佈解釋性指導。
美國證券交易委員會及員工不採取行動及根據《投資公司法》作出的其他指引在很大程度上是基於特定的實際情況,其中一些情況與我們及其子公司不時面臨的實際情況有所不同。因此,我們採用美國證券交易委員會或與其他實際情況相關的工作人員指導來類推。一些員工不作為的職位是在20多年前發佈的。美國證券交易委員會工作人員可能不會提供直接適用於我們實際情況的指導。不能保證美國證券交易委員會或其工作人員會同意我們的分析、結論或方法。此外,美國證券交易委員會或其工作人員未來可能會發布進一步的指導意見,可能要求我們和/或我們的子公司重新分類我們的資產;修改我們的組織結構;收購或出售資產;或根據《投資公司法》進行其他變更,所有或任何這些變更都可能對我們產生重大不利影響。例如,2011年8月31日,美國證券交易委員會發布了概念發佈,並就第3(C)(5)(C)條排除(版本編號:其中,它就與第3(C)(5)(C)節有關的一系列問題徵求公眾意見,包括符合排除目的的資產的性質,以及抵押房地產投資信託基金是否應以類似於註冊投資公司的方式進行監管。
經營我們的業務,以便我們不需要根據《投資公司法》的限制進行登記,其中包括:我們可以通過我們的子公司從事的業務類型;我們的組織結構和業務戰略;以及我們和我們的子公司發起的資產類型,
收購或出售;以及此類發起、收購和處置的時間(包括在我們本來不會選擇這樣做的情況下這樣做)。我們不能向您保證,我們將能夠完成任何此類發起、收購或以優惠條款完成,或根本不能。以上任何一種或所有情況都可能對我們產生實質性的不利影響。
儘管我們監測我們的持股和組織結構是否持續遵守上述規定,但不能保證我們將能夠繼續避免註冊為投資公司,或者管理投資公司地位的法律和法規或與投資公司地位有關的監管指導不會以對我們產生實質性和負面影響的方式發生變化。如果我們資產的公平市場價值或收入潛力發生變化,我們可能需要增加或減少某些資產的持有量,以保持我們被排除在《投資公司法》之外。
如果確定我們是一家未經註冊的投資公司,我們將面臨這樣的風險,即我們將在美國證券交易委員會提起的訴訟中受到罰款和禁令救濟,我們將無法執行與第三方的合同,第三方可能尋求撤銷在確定我們是未經註冊的投資公司期間進行的交易。此外,在這種情況下,我們將需要根據投資公司法註冊為投資公司,修改我們的業務,可能是重大的,以尋求繼續避免被要求根據投資公司法註冊,或向美國證券交易委員會或其工作人員尋求某種形式的豁免或其他救濟。如果我們被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,我們將在資本結構(包括我們使用借款的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(根據《投資公司法》的定義)和投資組合構成方面受到實質性監管,包括關於多元化和行業集中度以及其他事項的披露要求和限制。因此,遵守《投資公司法》將限制我們進行某些投資的能力,並要求我們大幅調整我們的業務戰略。上述任何結果都將對我們產生實質性的不利影響。
由於我們預計不會受到《投資公司法》及其頒佈的規則和法規的約束,我們將不受其實質性條款的約束,因此投資者將不會獲得《投資公司法》為註冊投資公司的投資者提供的保護。
我們授權但未發行的普通股和優先股可能會阻止我們控制權的變化。
我們的章程授權我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股。此外,我們的董事會可以不經股東批准修改我們的章程,以增加我們的股票總數或我們有權發行的任何類別或系列的股票數量,並對任何未發行的普通股或優先股進行分類或重新分類,並設定分類或重新分類的股份的優先選項、權利和其他條款。因此,我們的董事會可能會設立一系列普通股或優先股,推遲或阻止可能涉及我們股票類別或普通股溢價的交易或控制權變更,或以其他方式符合我們股東的最佳利益。
所有權限制可能會限制控制權的變更或業務合併的機會,在這些機會中,我們的股東可能會獲得溢價。
為了使我們在2012年12月31日之後的每個課税年度保持REIT資格,在任何課税年度的後半部分,我們的未償還股本價值不得超過50%,直接或間接由五名或更少的個人擁有。這方面的“個人”包括自然人、私人基金會、一些員工福利計劃和信託基金以及一些慈善信託基金。為了協助我們保持作為房地產投資信託基金的資格,除某些例外情況外,我們的章程一般禁止任何人直接或間接擁有超過9.8%的普通股流通股或超過9.8%的流通股,或超過9.8%的流通股。2022年2月17日,在配股結束之際,我們發行和出售了總計27,277,269股普通股,我們的董事會通過了決議,將普通股持股上限和非例外股東的總持股上限從9.8%降至8.75%。我們章程中的所有權限制可能會阻止收購或其他交易,在這些交易中,我們股權證券的持有者可能會因其股票獲得高於當時流行市場價格的溢價,或者持有者可能認為其他方面符合他們的最佳利益。
我們的董事會已經在我們的章程中向(I)XL百慕大有限公司、(Ii)Lument Investment Holdings,LLC,以及(Iii)我們董事會成員James C.Hunt和Hunt Company Equity Holdings,LLC豁免了總股權上限和普通股股權上限。
馬裏蘭州法律的某些條款可能會限制第三方獲得我們公司控制權的能力。
馬裏蘭州一般公司法(“馬裏蘭州公司法”)的某些條款可能會延遲、推遲或阻止我們公司的交易或控制權變更,而這些交易或控制權變更可能涉及我們股權證券持有人的溢價或其他方面符合他們的最佳利益。
在某些限制的規限下,本行與“有利害關係的股東”(泛指任何實益擁有吾等已發行有表決權股票10%或以上投票權的人士,或吾等的聯營公司或聯營公司,於緊接有關日期之前的兩年期間實益擁有吾等當時已發行股份的10%或以上投票權)或該有利害關係股東的聯營公司之間的某些業務合併,在該股東成為有利害關係的股東的最近日期後五年內不得進行。五年後,吾等與一名有利害關係的股東或有利害關係的股東的聯營公司之間的業務合併,一般必須以現金或其他代價的形式向吾等股東提供最低價格(定義見《財務會計準則》),或經吾等董事會推薦,並經吾等董事會推薦,並以至少80%的有投票權股份持有人有權投出的表決權及至少三分之二的股東有權投出的表決權的贊成票通過,而非有利害關係的股東及其聯營公司及聯營公司。然而,《企業合併條例》中關於企業合併的這些規定不適用於在利益相關股東成為利益股東之前經本公司董事會批准或豁免的企業合併。根據法規,我們的董事會已通過決議豁免了我們與XL公司及其某些關聯公司(其母公司為AXA SA)、我們與Hunt Investors及其關聯公司以及我們與Lument Investment Holdings及其關聯公司之間的業務合併。因此,五年的禁令和絕對多數票的要求將不適用於我們與豁免各方之間的業務合併。因此,獲得豁免的公司可能能夠與我們達成可能不符合我們股東最佳利益的業務合併,而我們沒有遵守絕對多數票的要求和法規的其他規定。然而,我們的董事會可以在未來的任何時候廢除或修改這些豁免,在這種情況下,本法規的適用條款將適用於我們與以前被豁免的各方之間的商業合併。
《控制股份條例》規定,馬裏蘭州公司“控制股份”的持有者(定義為當與股東控制的其他股份(僅憑藉可撤銷的委託書除外)合計時,股東有權行使三個遞增範圍之一的股份)。
於“控制股份收購”(定義為直接或間接取得“控制股份”的所有權或控制權)中收購的董事)(指直接或間接取得“控制股份”的所有權或控制權)對該等股份並無投票權,但如獲吾等股東以至少三分之二有權就此事投贊成票批准,則不在此限,但不包括控制權股份收購人、吾等高級職員及身兼董事的僱員有權投下的投票權。我們的章程包含一項條款,任何人對我們股票的任何和所有收購都不受控制權股份收購法規的約束。不能保證這一規定在未來任何時候都不會被修改或取消。
此外,《上市規則》第3章第8副標題允許我們的董事會在不經股東批准的情況下,選擇遵守與公司治理相關的某些條款,這些條款可能會延遲、推遲或阻止我們公司的交易或控制權變更,這些交易或控制權變更可能涉及我們股權證券的市價溢價,或者以其他方式符合我們股東的最佳利益。這些規定是:(I)一個分類董事會;(Ii)罷免董事的三分之二票數要求;(Iii)董事人數只能由董事投票決定的規定;(Iv)董事會空缺只能由其餘在任董事的多數票通過並在出現空缺的那類董事的剩餘任期內填補的規定;(V)召開股東特別大會的多數要求。我們受到所有這些條款的約束,但分類董事會除外,要麼是因為我們的章程和章程中與副標題8無關的條款,要麼是因為我們的章程中選擇了受副標題8的某些條款約束。
股東對我們政策和運營的變化的控制權有限。
我們的董事會決定我們的主要政策,包括關於融資、增長、債務資本化、REIT資格和分配的政策。我們的董事會可以不經股東投票而修改或修改這些政策和其他政策。根據我們的章程和MGCL,我們的普通股股東通常只有以下事項的投票權:
•董事的選舉或罷免;
•對我們章程的修改,除非我們的董事會可以不經股東批准修改我們的章程,以:
◦更改我們的名字;
◦更改任何類別或系列股票的名稱或其他名稱或面值,以及我們股票的總面值;
◦增加或減少我們有權發行的股票總數;以及
◦增加或減少我們有權發行的任何類別或系列股票的數量;
•我們的清盤和解散;以及
•我們是合併、合併、出售或以其他方式處置我們所有或幾乎所有資產或法定股份交換的一方。
所有其他事項由我們的董事會自行決定。
我們的章程包含了一些條款,使得罷免我們的董事變得困難,這可能會使股東很難實現管理層的變動。
我們的章程規定,在符合任何類別或系列優先股的權利的情況下,董事必須在董事選舉中獲得至少三分之二的普遍有權投下的贊成票才能被罷免。我們的章程和章程規定,空缺一般只能由在任董事中的多數人填補,即使不足法定人數。這些要求使通過罷免和更換董事來改變管理層更加困難,並可能阻止符合股東最佳利益的控制權改變。
我們對董事和高級管理人員採取行動的權利和股東權利是有限的,這可能會限制在採取不符合股東最佳利益的行動時的追索權。
在馬裏蘭州法律允許的情況下,我們的章程免除了我們的董事和高級管理人員對我們和我們的股東的金錢損害的責任,但以下責任除外:
•在金錢、財產或服務方面實際收受不正當利益或利潤;或
•基於董事或官員主動和故意不誠實的發現,對所裁決的訴訟原因具有實質性影響的最終判決。
此外,我們的憲章要求我們在馬裏蘭州法律允許的最大範圍內,在不要求初步確定獲得賠償的最終權利的情況下,在訴訟的最終處置之前向任何現任或前任董事人員或人員支付或報銷合理費用,並向任何個人或任何個人支付或償還合理費用,如果他們是董事公司或人員,而在董事或人員期間應我們的要求,擔任或曾經是另一公司、房地產投資信託基金、合夥企業、合資企業、信託基金的受託人僱員福利計劃或任何其他企業,並因其在該身份的服務而被列為或威脅成為訴訟一方的人。馬裏蘭州法律允許我們的董事和高級管理人員在訴訟中獲得賠償,除非確定(I)個人的行為或不作為對訴訟具有重大意義,並且是惡意實施的,或者是主動和故意不誠實的結果,或者個人實際上在金錢、財產或服務中獲得了不正當的個人利益,或者(Ii)在刑事訴訟中,個人有合理的理由相信該行為或不作為是非法的。作為這些賠償義務的一部分,我們可能有義務為我們的董事和高級管理人員產生的辯護費用提供資金。
我們也被允許代表任何董事、高級管理人員、僱員和代理人(包括我們的經理及其關聯公司)購買和維護保險或提供類似的保護,以應對在我們擔任任何此類職務期間發生的或因該身份而產生的任何責任。這可能導致我們不得不花費大量資金,這將減少可用於分配給我們股東的現金。
我們已經並可能在未來進行發售收益、借款或出售資產的分配,只要分配超過我們業務的收益或現金流。
我們已經並可能在未來進行發售收益、借款或出售資產的分配,只要分配超過我們業務的收益或現金流。這種分配減少了我們可用於投資和其他目的的現金數量,並可能稀釋我們的財務業績。此外,從我們的淨收益中為我們的分配提供資金可能構成向我們的投資者返還資本,這將降低每個股東在其股權證券份額中的基數。
我們是一家“較小的報告公司”,我們可能會利用降低的披露要求,這可能會降低該公司的證券對投資者的吸引力。
作為一家“較小的報告公司”,該公司一直依賴於適用於其他上市公司的某些披露要求的豁免。只要公司仍然是一家“較小的報告公司”,公司就可以繼續依賴這種豁免。這些豁免包括減少財務披露和減少關於高管薪酬的披露義務。根據適用的美國證券交易委員會規則和法規,只要我們仍然是一家規模較小的報告公司,我們就可以繼續依賴此類豁免。本公司對這些豁免的依賴可能會導致公眾發現本公司的證券吸引力降低,並對本公司證券的市場價格或其交易市場產生不利影響。
我們受到財務報告和其他要求的約束,我們的會計、內部審計和其他管理系統和資源可能沒有做好充分準備。
我們必須遵守《交易法》規定的報告和其他義務,包括《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的要求。這些報告和其他義務可能會對我們的管理、行政、運營、內部審計和會計資源產生重大需求,並導致我們產生鉅額費用。我們可能需要升級我們的系統或創建新的系統,實施更多的財務和管理控制、報告系統和程序,擴大或外包我們的內部審計職能,並聘請更多的會計、內部審計和財務人員。如果我們不能及時有效地實現這些目標,我們遵守財務報告要求和其他適用於報告公司的規則的能力可能會受到損害。任何未能保持有效內部控制的情況都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。
我們被要求做出關鍵的會計估計和判斷,如果我們的估計或判斷被證明是不準確的,我們的財務報表可能會受到重大影響。
根據公認會計原則編制的財務報表要求使用影響報告金額的估計、判斷和假設。可以合理地使用不同的估計、判斷和假設,這將對我們的財務報表產生重大影響,而這些估計、判斷和假設的變化很可能在未來一段時期內發生。需要應用管理層判斷的重要會計領域包括但不限於(1)確定我們投資的公允價值,(2)評估信貸損失或信貸準備金撥備的充分性,以及(3)適當合併我們已確定為主要受益人的VIE。這些估計、判斷和假設本質上是不確定的,如果它們被證明是不準確的,那麼我們將面臨需要從收入中計入費用的風險。此外,由於我們在其中一些領域的經營歷史有限,在做出這些估計、判斷和假設方面的經驗有限,未來收費對收入的風險可能比我們在這些領域有更多經驗的情況下更大。任何此類指控都可能嚴重損害我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力。有關我們認為對理解我們的業務、財務狀況和經營結果最關鍵的會計估計、判斷和假設的討論,請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策”。
税務風險
如果我們未能保持REIT的資格,我們將作為普通公司繳納美國聯邦所得税,並可能面臨鉅額納税義務,這將減少可用於分配給我們股東的現金數量。
我們選擇從截至2012年12月31日的短應課税年度開始作為房地產投資信託基金徵税,而我們的子公司Lument Commercial Mortgage Trust,Inc.選擇從截至2018年12月31日的短應納税年度開始作為房地產投資信託基金徵税,每種情況下都要遵守國內税法的相關規定。我們及其作為REIT的持續資格將取決於我們及其持續滿足某些資產、收入、組織、分配、股東所有權和其他要求。我們及其滿足資產測試的能力取決於我們對我們資產的特性和公平市場價值的分析,其中一些資產不受準確確定的影響,因此我們將無法獲得獨立的評估。我們對REIT收入和季度資產要求的遵守還取決於我們能否成功地持續管理我們的收入和資產的構成。此外,不能保證美國國税局或美國國税局不會爭辯説,我們在子公司或其他發行人證券中的利益不會導致違反REIT要求。
如果我們在任何課税年度未能保持我們的REIT資格,並且不能符合或未能滿足某些法定救濟條款的要求,我們將按常規公司税率對我們的應税收入繳納美國聯邦所得税,包括任何適用的替代最低税,我們在計算我們的應税收入時將不能扣除支付給我們股東的股息。任何由此產生的公司税負擔都可能是巨大的,並將減少可供分配給我們股東的現金數量,這反過來可能對我們的股權證券的價值產生不利影響。除非我們根據某些國內税法規定有權獲得減免,否則我們也將被取消資格,在我們不符合REIT資格的下一年的四個課税年度內重新選擇作為REIT徵税。
此外,我們直接或間接投資的任何REIT,包括我們通過其擁有CLO權益的房地產投資信託基金Lument Commercial Mortgage Trust,Inc.,都獨立遵守並必須遵守我們必須滿足的相同REIT要求,才有資格成為REIT。如果該附屬公司未能符合資格成為房地產投資信託基金,且某些法定寬免條款不適用,則(A)該附屬房地產投資信託基金將須繳交美國聯邦所得税,(B)該附屬房地產投資信託基金將在喪失資格的下一年的四個課税年度內不再被視為房地產投資信託基金,(C)就適用於房地產投資信託基金的資產測試而言,吾等在該附屬房地產投資信託基金的投資可能不再是符合資格的資產,而吾等從該附屬房地產投資信託基金取得的任何股息收入或收益可能不再被視為符合75%總收益測試資格的收入,以及(D)我們可能未能通過某些適用於REITs的資產或收入測試,在這種情況下,我們將無法符合REIT的資格,除非我們能夠利用某些法定救濟條款。
如果我們未能保持REIT的資格,我們可能會拖欠現有的融資安排,並被要求清算我們的資產,我們可能面臨延遲或無法獲得未來融資的能力。
未能維持合格的REIT可能會導致我們的信貸安排和CLO發生違約事件,我們可能被要求清算我們的全部或基本上所有資產,除非我們能夠談判豁免。任何此類豁免可能以修改我們的CLO或信貸安排以及任何相關擔保協議為條件,條款可能對我們不利。如果我們不能就豁免進行談判,或在新的信貸安排或CLO下以優惠的條款或根本不能為我們的資產進行更換或再融資,我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會受到不利影響。
房地產投資信託基金的應付股息不符合某些股息的降低税率。
適用於支付給個人、信託和遺產的美國股東的“合格股息”收入的最高税率為20%,不包括3.8%的投資税附加費。然而,REITs支付的股息通常不符合降低利率的條件。因此,適用於常規公司合格股息的較優惠利率可能會導致個人、信託和房地產投資者認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付股息的非REIT公司的股票,這可能對REITs的股票價值產生不利影響,包括我們的股權證券。然而,非公司納税人收到的REIT股息(資本利得股息除外)可能有資格獲得20%的扣減。這項扣除只適用於LFT收取股息的投資者,對我們沒有任何影響。如果沒有進一步的立法,這項扣除將在2025年後日落。投資者應就這一變化對其REIT股息的實際税率的影響諮詢他們自己的税務顧問。
房地產投資信託基金的分銷要求可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響。
我們一般必須每年分配至少90%的REIT應税收入,而不考慮所支付股息的扣除,不包括淨資本利得和我們來自喪失抵押品贖回權財產的淨收入的90%(如果有的話),以保持我們的REIT資格。在一定程度上,如果我們滿足這種分配要求,但分配的應税收入不到我們REIT應税收入的100%,我們將為我們的未分配應税收入繳納美國聯邦所得税。此外,如果我們在一個日曆年度向股東支付的實際金額低於美國聯邦所得税法規定的最低金額,我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。我們打算向我們的股東進行分配,以符合《國內收入法》的REIT要求。
有時,我們確認應納税所得額與實際收到現金之間的時間安排可能會出現差異。如果我們在這些情況下沒有其他資金可用,我們可能被要求以不利的條款借入資金,以不利的價格出售投資,或分配原本投資於未來收購、資本支出或償還債務的金額,將我們的股票作為分配的一部分進行應税分配,股東可以選擇接受股票或(受某些限制)現金或使用現金儲備,以便進行足夠的分配,使我們能夠支付足夠的應税收入,以滿足REIT的分配要求,並避免美國聯邦所得税和特定年度4%的消費税。這些替代方案可能會增加我們的成本或減少我們的股本。因此,遵守房地產投資信託基金的要求可能會阻礙我們的增長能力,這可能會對我們的股權證券的價值產生不利影響。
即使我們仍然有資格成為房地產投資信託基金,我們也可能面臨其他減少現金流的納税義務。
即使我們仍然有資格作為REIT納税,我們的收入和資產可能需要繳納某些美國聯邦、州和地方税,包括任何未分配收入的税收,某些類型的收入(包括因喪失抵押品贖回權而產生的收入)的税收,以及州或地方所得税、財產税和轉移税,如抵押貸款記錄税。這些税收中的任何一項都會減少可供分配給我們股東的現金。
遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會,並可能要求我們比最初預期的更早處置我們的目標資產。
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們必須在每個日曆季度末通過與我們的資產性質有關的五項測試。首先,我們總資產價值的至少75%必須包括現金、現金項目、政府證券和房地產資產,包括某些抵押貸款以及由公開發售的REITs發行的證券和債務工具。其次,無論是以價值還是投票權來衡量,我們持有任何一家發行人已發行證券的比例不得超過10%。第三,我們總資產的價值不能超過5%由任何一個發行人的證券組成。第四,一個或多個TRS的證券不能代表我們總資產的20%。第五,我們的資產可能不超過25%由公開發售的REITs發行的債務工具組成,僅因為定義中明確包括了“公開發售的REITs發行的債務工具”,該等債務工具才構成上述75%資產測試的“房地產資產”。如果我們在任何日曆季度末未能遵守這些要求,我們將失去REIT資格,除非我們有資格獲得某些法定救濟條款,這可能涉及支付税款和罰款。為了遵守資產測試,我們可能被要求從我們的投資組合中清算其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。
除了上述資產測試外,為了保持我們的REIT資格,我們還必須不斷滿足有關我們的收入來源、我們分配給股東的金額和我們股票所有權的測試。我們可能無法進行對我們有利的投資,以滿足收入測試、資產測試和其他REIT要求。因此,遵守REIT的要求可能會阻礙我們進行某些有吸引力的投資的能力。如果我們在任何財政年度結束時未能遵守任何其他REIT要求,我們將失去REIT資格,除非我們能夠滿足或有資格獲得某些可能涉及繳納税款和罰款的法定救濟條款。
我們可能被要求報告某些投資的應税收入超過我們最終從這些投資中實現的經濟收入。
我們可能會繼續在二級市場上以低於面值的價格購買抵押貸款支持證券。此外,由於我們擁有某些抵押貸款支持證券,出於税務目的,我們可能會被視為持有在二級市場獲得的某些債務工具,其價格低於其面值。購買此類證券或債務工具的折扣可能反映了對其最終可回收性的懷疑,而不是當前的市場利率。然而,就美國聯邦所得税而言,此類折扣的金額通常將被視為“市場折扣”。應計市場貼現一般在支付抵押證券或債務工具的本金時,並在一定程度上作為收入報告。如果我們在抵押貸款支持證券或債務工具上收取的收入低於我們的購買價格加上我們之前報告為收入的市場折扣,我們可能無法從任何抵銷損失扣除中受益。
此外,由於我們擁有某些抵押貸款支持證券,出於税務目的,我們可能被視為持有不良債務投資,這些投資隨後根據與借款人的協議進行了修改。如果根據適用的美國財政部法規,對未償債務的修改是“重大修改”,則修改後的債務可能被視為在與借款人的債務交換中重新發行給我們的收益。在這種情況下,即使債務的價值或付款預期沒有改變,我們也可能被要求確認修改後的債務本金金額超過我們在未修改債務中的調整後税基的應税收益。
此外,我們購買的一些抵押貸款支持證券可能是以原始發行折扣發行的。我們將被要求基於恆定收益率方法報告該原始發行折扣,並將根據以下假設對該抵押貸款的所有未來預計付款進行徵税-
擔保證券將會被製造出來。如果這種抵押貸款支持證券最終不是完全可收回的,那麼只有在可證明缺乏可收回能力的較晚年份,才能獲得抵消性損失扣除。
最後,倘若吾等購入的任何債務工具或按揭證券拖欠強制性本金及利息,或吾等購入的某項債務工具的借款人遇到財務困難,以致無力支付到期利息,吾等仍可能被要求繼續將未付利息確認為應計應課税收入,儘管對其最終的可收回性存有疑問。同樣,我們可能被要求按規定的利率應計次級抵押貸款支持證券的利息收入,無論相應的現金付款是否已收到或最終是否可收回。在每一種情況下,雖然當利息被確定為無法收回時,我們最終會有可抵銷的損失扣除,但該扣除的效用可能取決於我們在該晚些時候或之後是否有應納税所得額。
“應税抵押貸款池”規則可能會增加我們或我們的股東可能產生的税收,並可能限制我們實現未來證券化的方式。
我們或我們子公司的證券化可能會導致為美國聯邦所得税目的創建應税抵押貸款池,從而導致“超額包含性收入”。作為房地產投資信託基金,只要我們擁有應課税按揭貸款池的100%股權,我們一般不會因證券化被定性為應税按揭池而受到不利影響。然而,某些類別的股東,如有資格享受條約或其他福利的非美國股東,有淨營業虧損的股東,以及某些免税的美國股東,需要繳納無關的商業所得税,他們從我們那裏獲得的部分股息收入可能會因超額包含收入而增加税收。如果股東是房地產投資信託基金、受監管的投資公司、RIC、共同信託基金或其他傳遞實體,我們在超額包含收入中的可分配份額可被視為此類實體的超額包含收入。此外,如果我們的股票由免税的“不符合資格的組織”擁有,例如某些與政府有關的實體和慈善剩餘信託,不需要對無關的業務收入徵税,我們可能會對任何超額包含性收入的一部分徵收公司税。由於這項税收通常會向我們徵收,我們的所有股東,包括不是被取消資格的組織的股東,通常都將承擔與將我們或我們的部分資產歸類為應税抵押貸款池相關的部分税收成本。擁有我們股票的RIC或其他過關實體將按美國聯邦最高税率對分配給其所有者、被取消資格的組織的任何超額包含性收入徵税。此外,我們在向外部投資者出售這些證券化的股權,或出售與這些證券化相關的任何債務證券(出於税收目的可能被視為股權)時,可能會面臨限制。最後,如果我們未能保持我們的REIT資格,任何應税抵押貸款池證券化將被視為單獨的應税公司,用於美國聯邦所得税目的,不能包括在任何美國聯邦所得税合併申報單中。這些限制可能會阻止我們使用某些技術來最大化證券化交易的回報。
清算我們的資產可能會危及我們的REIT資格。
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們必須遵守關於我們的資產和收入來源的要求。如果我們清算我們的投資,包括償還對貸款人的債務,我們可能無法遵守這些要求,最終危及我們作為REIT的資格,或者如果我們出售被視為交易商財產或庫存的資產,我們可能會對任何由此產生的收益徵收100%的税。
遵守房地產投資信託基金的要求可能會限制我們有效對衝的能力,並可能導致我們承擔納税義務。
《國內税法》中的房地產投資信託基金條款大大限制了我們對衝資產和負債的能力。根據這些規定,我們為管理與收購或持有房地產資產而進行或將進行的借款的利率變動風險而進行的任何對衝交易的任何收入,如果符合某些要求,則不構成75%或95%毛收入測試的“毛收入”。就我們進行其他類型的對衝交易而言,該等交易的收入很可能會在兩項REIT毛收入測試中被視為不符合資格的收入。
房地產投資信託基金的資格涉及高度技術性和複雜的《國內税法》條款。
作為房地產投資信託基金的資格涉及到適用高度技術性和複雜的國內收入法條款,而這些條款只有有限的司法和行政當局。即使是技術上或無意中的違規行為也可能危及我們的REIT資格。我們作為REIT的資格將取決於我們對某些資產、收入、組織、分配、股東所有權和其他要求的持續滿足。此外,我們是否有能力滿足保持REIT資格的要求,在一定程度上取決於我們無法控制或僅具有有限影響力的第三方的行為,包括我們在美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體中擁有股權的情況。因此,儘管我們打算繼續運營,以使我們有資格成為房地產投資信託基金,但鑑於管理REITs的規則高度複雜的性質,事實確定的持續重要性,以及我們的情況未來可能發生變化,我們無法保證我們將在任何特定年份保持我們的資格。
我們可能會因出售資產而承擔鉅額税務責任,而這些資產如果由我們直接出售,則可能需要繳納禁止交易税。
房地產投資信託基金從“被禁止的交易”中獲得的淨收入將被徵收100%的税。一般而言,“禁止交易”是指在正常業務過程中出售或以其他方式處置主要為出售給客户而持有的資產。由於美國聯邦所得税的目的,我們視為擁有的某些貸款以及在取消這些貸款的抵押品贖回權時收到的某些財產將被視為持有,主要是為了在正常業務過程中出售給客户,這存在風險。雖然我們希望通過將這些資產貢獻給我們的其中一個TRS並通過該TRS進行這些資產的營銷和銷售來避免被禁止的交易税,但不能保證IRS會尊重將這些資產貢獻給我們TRS的交易。即使這些捐款交易得到尊重,我們的TRS也將繳納美國聯邦、州和當地的企業所得税,並可能因這些銷售而產生重大的納税義務。
我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響,這可能會增加我們的納税義務,降低我們的經營靈活性,並降低我們股票證券的市場價格。
目前美國、聯邦對REITs的所得税待遇可能會隨時通過立法、司法或行政行動進行修改,並可能具有追溯力,這可能會影響美國聯邦對在美投資的所得税待遇。參與立法程序的人員、美國國税局和美國財政部不斷審查涉及REITs的美國聯邦所得税規則,這導致法律變化以及對法規和解釋的頻繁修訂。我們無法預測何時或是否會有任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋,或任何
對任何現有美國聯邦税法、法規或行政解釋的修正案將被通過、公佈或生效,任何此類法律、法規或解釋可追溯生效。美國聯邦税法及其解釋的未來修訂可能會影響或導致我們改變投資和承諾,並影響對我們投資的税收考慮。
任何此類修訂都可能對對我們股票的投資、對我們資產的市值或轉售潛力產生不利影響。我們敦促您就此類修訂對您對我們股票的投資的影響、立法、法規或行政發展和建議的現狀及其對對我們股票的投資的潛在影響諮詢您的税務顧問。
2022年8月14日,總裁·拜登簽署了《2022年降低通貨膨脹法案》,簡稱IRA。IRA包括了許多影響公司的税收條款,包括實施公司替代最低税,以及對某些股票回購和經濟上類似的交易徵收1%的消費税。然而,房地產投資信託基金被排除在“適用公司”的定義之外,因此不需要繳納公司替代最低税。此外,1%的消費税具體不適用於REITs的股票回購。我們的任何應税房地產投資信託基金子公司都是作為獨立公司運營的,因此可能會受到愛爾蘭共和軍的不利影響。我們將繼續分析和監測IRA在我們業務中的應用,然而,這些變化對我們的資產價值、我們普通股的份額或總體市場狀況的影響是不確定的。
儘管與作為普通公司徵税的實體相比,房地產投資信託基金通常會獲得一定的税收優惠,但未來的立法可能會導致房地產投資信託基金享有較少的税收優惠,而對於投資房地產的公司來説,選擇作為公司來對待美國聯邦所得税可能會變得更有利。我們的章程賦予我們的董事會在某些情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉的權力,並導致我們作為一個普通公司被徵税,而不是我們的股東投票。我們的董事會對我們負有責任,只有在它真誠地確定這樣的變化符合我們的最佳利益時,才能導致我們的税收待遇發生這樣的變化。
根據《美國國税法》第512(A)節的定義,對免税投資者的分配可能被歸類為非相關企業應税收入或UBTI。
關於我們股票的普通收益或資本收益分配,以及出售股票的收益,通常不應構成對免税投資者的UBTI。然而,這一規則也有一些例外,包括:(1)如果我們的股票主要由符合條件的員工養老金信託基金持有,則某些合格員工養老金信託基金就我們的股票確認的部分收入和收益可能被視為UBTI,我們必須依賴一條特殊的穿透規則來滿足REIT所有權測試之一,並且我們的運營方式不能避免將此類收入或收益視為UBTI;(2)如果投資者為了收購股票而產生債務,則免税投資者就我們的股票確認的部分收入和收益將構成UBTI;(3)根據《國税法》免除美國聯邦所得税的社交俱樂部、自願員工福利協會、補充失業救濟信託基金和合格團體法律服務計劃就我們的股票確認的部分或全部收入或收益可被視為UBTI;以及(4)如果我們(或我們的一部分,或我們被忽視的子公司)是“應税抵押貸款池”,或者如果我們持有REMIC的剩餘權益,則支付給免税股東的可分配給超額包含性收入的部分分配可被視為UBTI。
我們的TRS所代表的我們資產的價值必須受到限制,如果不遵守這一規則以及管理REIT與其TRS之間交易的某些其他規則,將危及我們的REIT資格,並可能導致適用100%的消費税。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。除了與住宿和醫療設施有關的某些活動外,TRS通常可以從事任何業務,並可以持有和賺取如果由REIT直接持有或賺取的資產或收入將不符合資格的資產或收入。房地產投資信託基金的資產價值不得超過20%,由一個或多個信託基金的股票或證券組成。此外,TRS規則限制TRS向其母公司REIT支付或累算的利息的扣除額,以確保TRS須繳納適當水平的公司税。規則還對TRS與其母公司REIT之間或TRS代表其母公司REIT進行的某些交易徵收100%消費税,這些交易不是以公平的方式進行的。
我們目前的TRS和任何未來的TRS都將為他們各自的應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。我們預計我們的TRS證券的總價值將低於我們總資產價值的20%(包括我們的TRS證券)。此外,我們打算監控我們在TRS中投資的價值,以確保符合TRS所有權限制。此外,我們將審查與我們的TRS的所有交易,以確保它們是以公平的條款進行的,以避免產生上述100%的消費税。然而,我們不能保證我們將能夠繼續遵守TRS-所有權限制或避免適用上文討論的100%消費税。
您的投資存在各種美國聯邦所得税風險。
我們敦促您就投資我們股票的美國聯邦、州、地方和外國税法對您的影響諮詢您的税務顧問。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目1C。網絡安全
作為一家外部管理的公司,我們的日常運營由我們的經理和高管在我們的董事會及其委員會的監督下進行管理。我們的管理人員是根據我們與經理的管理協議通過經理提供給我們的高級投資專業人員。我們的業務高度依賴我們經理、其附屬公司和第三方服務提供商的通信和信息系統。我們的經理是ORIX美國公司(“ORIX USA”)的附屬公司,ORIX是一家多元化的金融公司,也是ORIX公司(“ORIX”)的子公司,並參與並受制於ORIX USA的網絡安全計劃。因此,我們和經理依靠ORIX USA及其網絡安全風險管理計劃來識別、評估和管理網絡安全威脅給我們的業務帶來的重大風險。
到目前為止,網絡安全威脅,包括之前的任何網絡安全事件,都沒有產生實質性的影響,預計也不會對公司產生重大影響,包括我們的業務戰略、運營結果或財務狀況。有關網絡安全威脅如何影響我們業務的討論,請參閲本10-k表格年度報告中的“第一部分IA.風險因素--網絡事件的發生,或我們經理的網絡安全或我們任何第三方服務提供商的網絡安全缺陷,可能會對我們的業務造成幹擾,損害我們的機密信息或損害我們的業務關係或聲譽,所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生負面影響”。
網絡安全治理
我們的董事會負責指導和監督我們的風險管理。我們的董事會在其委員會的支持下,直接管理這一監督職能。特別是,我們董事會的審計委員會(“審計委員會”)有責任考慮和討論我們的主要財務風險敞口,以及我們的經理為監測和控制這些敞口而採取或被要求採取的步驟,包括管理進行風險評估和管理的過程的指導方針和政策。我們的審計委員會除了監督我們內部審計職能的執行外,還監督法律和法規要求的遵守情況。
根據我們與我們經理之間的管理協議,我們的經理負責識別、評估和管理來自網絡安全威脅的重大風險。我們的經理依靠ORIX USA和ORIX USA信息和安全團隊,包括ORIX USA CIO,為我們提供全面的網絡安全風險管理計劃。
ORIX USA的首席信息官和/或ORIX USA信息和網絡安全團隊的其他成員將至少每年定期向LFT審計委員會提交與ORIX USA的技術風險有關的各種主題,包括ORIX USA的網絡安全計劃(包括網絡安全桌面演習的結果)、網絡安全問題(包括與數據保護、內部威脅、法規變化和地緣政治網絡威脅管理有關的問題)和風險管理(包括定期技術審計的結果)。
網絡安全風險管理與策略
歐力士美國公司有一名首席信息官(“ORIX USA CIO”),他領導一個信息和網絡安全團隊(“ORIX USA信息和網絡安全團隊”),負責管理ORIX美國公司資產管理業務的信息安全,包括其網絡安全戰略和計劃,該計劃包括關於網絡安全風險的年度員工培訓和關於ORIX美國公司安全政策的新員工入職培訓。ORIX美國信息和網絡安全團隊的職責涵蓋三個主要領域:(I)運營和工程,(Ii)威脅檢測和響應,以及(Iii)治理。該團隊由具有各種相關技能和專業知識的成員組成。ORIX美國首席信息官領導的網絡安全團隊在ORIX美國擁有20多年的經驗,並曾在一家大型管理諮詢公司擔任負責人。該團隊制定了與NIST CSF框架一致的計劃,強調培訓和發展,團隊成員擁有行業認可的認證,並輔之以行業認可的威脅和事件管理第三方提供商。
歐力士美國公司採用基於NIST網絡安全框架的“縱深防禦”網絡安全戰略和計劃,該框架包括多層安全策略、保護和控制,旨在保護基礎設施、網絡和信息資產的機密性、完整性和可用性,使其免受惡意軟件和威脅。這包括部署防火牆、電子郵件保護技術和Web網關、防病毒以及終端檢測和響應(EDR)系統。
我們的防火牆(入侵檢測系統和入侵防禦系統)旨在保護組織的外圍安全,並輔之以防病毒和EDR平臺,旨在檢測系統上的惡意軟件和威脅。Web應用程序防火牆旨在保護面向外部的應用程序,而我們的電子郵件安全網關利用機器學習和多層檢測技術來過濾惡意電子郵件。
移動設備管理軟件通過由檢測和響應提供商管理的安全信息和事件管理平臺監控安全事件。使用移動設備管理軟件的目的是保護移動設備上的公司電子郵件和數據,旨在防止未經授權的數據傳輸。
歐力士美國公司保持着網絡安全事件響應能力,其中包括圍繞不同類型的網絡事件設計的詳細政策、計劃和模塊化運行手冊和地圖。該計劃和運行手冊每年通過網絡安全桌面模擬進行測試,其中事件響應技術人員和執行團隊成員將經歷專注於當前網絡威脅的現實世界場景。歐力士美國公司的網絡安全事件響應計劃規定升級已識別的網絡安全威脅和事件,包括適當的萬億。我們的管理層。這些討論提供了一種機制,用於識別網絡安全威脅和事件、評估網絡安全風險概況或與我們公司相關的某些新發現的風險,以及評估我們的網絡安全計劃的充分性,包括風險緩解、合規和控制。歐力士美國公司已經建立了一個通知決策框架,以確定何時就某些網絡安全事件發出通知,具有不同嚴重性閾值的通知會觸發對不同收件人羣體的通知,包括我們的經理和LFT官員。
項目2.財產
我們不擁有任何房地產或其他實物財產。公司總部位於紐約公園大道230號20層,郵編10169,由經理為我們提供辦公空間。根據我們之間的管理協議,我們向經理報銷因配備我們的辦公室而產生的租賃和其他相關費用。我們相信,我們的物業狀況良好,適合我們的用途。
項目3.法律程序
截至本申請之日,我們並未參與任何訴訟或法律程序,或據我們所知,任何受威脅的訴訟或法律程序。
項目4.礦山安全披露
不適用。
第二部分
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
市場信息
2024年3月13日,我們普通股在紐約證券交易所的最後一次報告銷售價格為2.28美元,代碼為LFT。
持有者
截至2023年12月31日,我們的普通股流通股為52,248,631股。截至2024年3月13日,註冊持有人為17人。受益股東的數量遠遠多於登記在冊的股東數量,因為我們很大一部分股票是通過銀行或經紀交易商以“街頭名義”持有的。
分紅
我們普通股的股息是按季度支付的。
所有股息派發均經董事會酌情授權,並視乎我們的房地產投資信託基金應課税收益、財務狀況、房地產投資信託基金地位的維持,以及董事會不時認為相關的其他因素而定。
我們普通股的持有者在我們普通股的所有已宣佈股息中按比例分享每股。我們必須將我們REIT應納税所得額的至少90%作為股息分配給我們的股東,而不考慮我們的淨資本利得和支付的股息扣除,以及我們來自止贖財產的淨收入的90%(如果有的話),以保持我們作為REIT的資格。見本年度報告表格10-k中的項目1A“風險因素”和項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”,以獲取有關用於分紅的資金來源的信息,並討論可能對我們在2024年及以後以相同水平支付紅利的能力產生不利影響的因素。
下表列出了從2022年1月1日至2023年12月31日在我們普通股上宣佈的現金股息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 宣佈的每股普通股股息 | | |
申報日期 | | 量 | | 記錄日期 | | 付款日期 |
2022年3月15日 | | $ | 0.060 | | | 2022年3月31日 | | 2022年4月15日 |
2022年6月15日 | | $ | 0.060 | | | 2022年6月30日 | | 2022年7月15日 |
2022年9月15日 | | $ | 0.060 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月17日 |
2022年12月15日 | | $ | 0.060 | | | 2022年12月31日 | | 2023年1月17日 |
2023年3月16日 | | $ | 0.060 | | | 2023年3月31 | | 2023年4月17日 |
2023年6月14日 | | $ | 0.060 | | | 2023年6月30日 | | 2023年7月17日 |
2023年9月14日 | | $ | 0.070 | | | 2023年9月29日 | | 2023年10月16日 |
2023年12月12日 | | $ | 0.070 | | | 2023年12月29日 | | 2024年1月16日 |
發行人及關聯購買人購買股權證券
2015年12月16日,我們宣佈了一項股票回購計劃,根據該計劃,我們的董事會授權我們回購最多1,000美元的普通股萬。根據本計劃,我們有權根據適用的法律和法規決定要回購的普通股的美元金額和任何回購的時間。該程序沒有到期日期。
在截至2023年12月31日的12個月內,本公司並無根據該計劃購買任何普通股。
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下討論應與我們的合併財務報表以及本年度報告中包含的附註一起閲讀。以下討論包含反映我們當前預期、估計、預測和預測的前瞻性陳述。
概述
我們是一家馬裏蘭州的公司,專注於投資、發起、融資和管理商業房地產(“CRE”)債務投資組合。
2020年1月,我們與ORIX Corporation USA(“ORIX USA”)的子公司達成了一系列交易,ORIX USA是一家多元化金融公司,有能力為企業、房地產和市政金融領域的客户提供投資資本和資產管理服務。我們與Lument IM簽訂了新的管理協議,而ORIX USA的另一家附屬公司通過私募發行股票購買了約5.0%的所有權股份。2022年2月22日,聯屬公司從可轉讓普通股發行中額外購買了13,071,895股普通股,使其在公司的實益所有權增加到約27.4%。這些交易擴大了LFT的規模,預計將通過利用ORIX USA的龐大來源、資產管理和服務平臺創造股東價值。
Lument IM是Lument的子公司,Lument是全國公認的多家庭和老年人住房和醫療保健金融領域的領先者。在發起和承銷投資時,該公司利用Lument的廣泛平臺和重要的專業知識。
我們主要投資於過渡性浮動利率CRE抵押貸款,重點是中端市場多家庭資產。我們還可以投資於其他與CRE相關的投資,包括夾層貸款、優先股、商業抵押貸款支持證券、固定利率貸款、建築貸款和其他CRE債務工具。我們目前對過渡性多家族貸款和其他CRE貸款的投資主要通過匹配的期限無追索權擔保借款,包括不受追加保證金通知或額外抵押要求的抵押貸款債券(“CLO”)。我們未來可能會利用倉庫回購協議或其他形式的融資。我們的主要收入來源是投資組合的淨利息和抵押貸款相關活動的非利息收入。淨利息收入代表我們從投資中賺取的利息收入減去為這些投資提供資金的費用。
我們的投資通常具有以下特點:
•具有房地產行業和地理市場經驗的贊助商;
•位於美國市場,有多種需求驅動因素,如就業增長和家庭組建;
•全額本金餘額超過500美元萬,一般低於7,500美元萬;
•貸款與價值比率不超過原值的85%,不超過穩定價值的75%;
•浮動利率貸款與一個月期SOFR掛鈎,之前與一個月期美國LIBOR掛鈎,和/或未來可能出現其他指數替代;以及
•三年期限,有兩個一年延期選項。
我們相信,隨着時間的推移,我們目前的投資策略為我們的股東提供了獲得有吸引力的風險調整後回報的重要機會。然而,為了把握經濟和房地產投資週期中不同時間點的投資機會,我們可能會修改或擴大我們的投資策略。我們相信,我們戰略的靈活性,以及Lument投資團隊豐富的CRE經驗和ORIX USA的廣泛資源,將使我們能夠利用不斷變化的市場狀況,為我們的股東帶來最大的風險調整回報。
我們已選擇作為房地產投資信託基金徵税,並遵守國內税法的相關規定。因此,只要我們保持REIT的資格,我們目前分配給股東的REIT應税收入通常不需要繳納聯邦所得税。我們是否有資格繼續成為房地產投資信託基金,取決於我們是否有能力持續地滿足《國税法》中關於我們的總收入來源、資產的構成和價值、我們的分配水平以及我們股本的所有權集中等各種複雜的要求。即使我們保持REIT的資格,我們也可能需要為我們的全資應税REIT子公司Five Oaks Acquisition Corp.(FOAC)產生的收入繳納一些聯邦、州和地方税。
最新發展動態
截至2023年12月31日的一年,全球市場大幅波動,原因包括通脹加劇、財政和貨幣政策變化、利率上升、經濟增長放緩、匯率波動、勞動力短缺、供應鏈挑戰以及地緣政治不確定性。在許多經濟體,通貨膨脹率達到了十年來的最高水平,促使各國央行採取貨幣政策收緊行動,這些行動已經並可能繼續給經濟增長帶來不利因素。烏克蘭持續不斷的戰爭也加劇了經濟和地緣政治的不確定性。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和其他中央銀行已經採取行動提高利率,以控制通脹。由於貨幣緊縮,通脹已經開始放緩。雖然預計各國央行可能會在2024年開始降息,但利率可能會保持在或接近近期的高點,這給經濟和借款人帶來了進一步的不確定性。雖然我們的商業模式是,在其他條件不變的情況下,較高的利率將與我們淨收入的增加相關,但長期保持較高的利率可能會對我們現有的借款人產生不利影響。此外,更高的利率和不可預測的地緣政治格局可能會導致資本市場進一步混亂,導致可用流動資金不斷減少,借貸成本增加。長期缺乏流動性可能會限制我們增長業務的能力。目前仍很難預測近期事件以及未來利率或通脹變化的全部影響。
2023年亮點
經營業績
•普通股股東應佔淨收益為1,500美元萬,或每股普通股0.29美元
•可分配收益為1,330美元萬,或每股普通股0.26美元
•宣佈普通股股息為1,360美元萬,或每股普通股0.26美元。在第三季度,我們將普通股股息從普通股每股0.06美元增加到普通股每股0.07美元,比第二季度增加了17%。截至2023年12月31日,第四季度普通股每股0.07美元的股息比我們的收盤價產生了12.0%的年化收益率
•截至2023年12月31日,普通股每股賬面價值為18070美元萬,或每股普通股3.46美元
投資活動
•收購了38筆貸款,初始未償還本金餘額為57060美元萬,收購了21筆資金墊款,初始未償還本金餘額為3,170美元萬,並獲得了28170美元萬的貸款償還
•截至2023年12月31日,14美元的億優先貸款組合為100%浮動利率,30天期SOFR的平均利差為3.54%
•多户資產佔貸款組合的94%
證券組合融資
•截至2023年12月31日,非按市值計價的融資為12億,佔我們擔保融資的100%
•簽訂並關閉LMF2023-1,一項抵押商業房地產融資,以38640美元萬的第一留置權浮動利率多元化資產為抵押,其中包括27040美元萬的投資級優先擔保浮動利率貸款,約4,730美元的投資級票據發行和出售給我們經理的一家關聯公司,公司保留了6,860美元的萬次級票據。
影響我們經營業績的因素
市況我們的經營結果現在和將來會繼續受到多個因素的影響,主要取決於我們的淨利息收入水平、我們資產的市值以及我們的目標資產在市場上的供求情況。我們的淨利息收入將主要由於市場利率和提前還款速度的變化,以及作為我們商業按揭貸款基礎的借款人根據其貸款的合同條款繼續付款的能力而變化,這可能會受到此類借款人所經歷的意外信用事件的影響。利率根據投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而變化,這些因素中沒有一個是可以肯定預測的。我們的經營業績還將受到美國房地產基本面和美國整體經濟環境的影響。特別是,我們的戰略受到基礎房地產市場的特定特徵的影響,包括提前還款利率、信貸市場狀況和利率。今年的特點是全球市場大幅波動,原因是投資者對通脹、利率上升、經濟增長放緩、地緣政治不確定性以及銀行業的不穩定感到擔憂。
市場利率的變動.一般來説,我們的商業模式是,利率上升會增加我們的淨利息收入,而利率下降會減少我們的淨利息收入。截至2023年12月31日,我們總投資敞口的99.9%的投資賺取了浮動利率,其中100.0%與30天期SOFR掛鈎,我們所有的抵押貸款債券和擔保融資都與30天期SOFR掛鈎,因此我們對利率變化導致的淨利息收入的變化不那麼敏感。截至2022年12月31日,我們商業貸款組合中99.0%的貸款是以SOFR下限為結構的,加權平均SOFR下限為0.38%,目前沒有一個下限高於當前的現貨利率。當利率低於我們的平均利率下限時,利率上升將減少我們的淨利息收入,直到利率上升到高於我們的平均利率下限。雖然我們的經理目前正在向SOFR Floor發起貸款,但不能保證我們將在未來的發起或收購中繼續獲得SOFR Floor。同樣,淨利息收入也受到我們商業抵押貸款組合利差的影響截至2023年12月31日,我們商業貸款組合的加權平均利差為3.54%,但不能保證隨着市場環境的波動,這些利差將保持不變。
在2021年的大部分時間裏,美聯儲將聯邦基金的目標區間維持在0.0%至0.25%之間。然而,在2022年3月,美聯儲批准加息0.25%,隨後在2022年期間再加息六次,將聯邦基金目標區間提高到4.25%至4.50%。2023年2月2日、2023年3月20日、2023年5月3日和2023年7月26日,美聯儲批准了第八次、第九次、第十次和第十一次加息,將聯邦基金目標區間提高到5.25%至5.50%。美聯儲表示,可能會在2024年降息。
除了與利率變動相關的現金流波動相關的風險外,還存在浮動利率資產無法履行的風險。在利率大幅上升的情況下,借款人應支付的額外償債款項可能會給我們抵押貸款相關房地產資產的運營現金流帶來壓力,和/或影響他們以如此高的利率進行再融資的能力,可能會導致不良表現,在嚴重情況下,還會違約。這種風險在承保過程中得到了部分緩解,這通常包括要求我們的借款人與獨立的第三方購買利率上限合同,提供利率儲備存款,和/或提供其他結構性保護。截至2023年12月31日,我們97.7%的履約貸款有加權平均執行價格為2.5%的利率上限。
2020年11月30日,洲際交易所基準管理局(IBA)在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和英國金融市場行為監管局(FCA)的支持下宣佈,計劃於2021年12月31日停止發佈LIBOR,僅針對一週和兩個月的LIBOR期限,並於2023年6月30日停止發佈所有其他LIBOR期限。雖然這一聲明將過渡期延長至2023年6月,但美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)同時發佈了一份聲明,建議銀行在2021年底之前停止發行新的LIBOR。2021年3月5日,FCA確認,所有LIBOR設置要麼停止由任何管理員提供,要麼不再具有代表性:(A)在2021年12月31日之後,對於一週和兩個月的美元設置;以及(B)在2023年6月30日之後,對於其餘美元設置。2022年11月,FCA宣佈就是否應強制IBA從2023年6月至2024年9月底繼續發佈“合成的”美元LIBOR設置進行公開諮詢。另類參考利率委員會(ARRC)是由美聯儲召集的一個包括主要市場參與者的委員會,該委員會提出了一種替代利率來取代美元LIBOR:有擔保隔夜融資利率(SOFR)。2021年7月29日,RRC批准了基於SOFR期貨交易的1個月、3個月和6個月期限的定期利率。截至2023年12月31日,我們100.0的商業貸款本金餘額和100%的抵押貸款債券都有與30天期SOFR相關的利息
信用風險.我們的商業抵押貸款和其他投資也面臨信用風險。我們貸款和其他投資的表現和價值取決於贊助商運營作為我們抵押品的物業的能力,以便產生足夠的現金流來支付我們應得的利息和本金。為了監控這一風險,基金經理的資產管理團隊審查我們的投資組合,並與借款人、聯合貸款人保持定期聯繫
以及本地市場專家,監督相關抵押品的表現,預測借款人、房地產和市場問題,並在必要或適當的程度上執行我們作為貸款人的權利。商業按揭資產的市值會受到波動的影響,並可能受到多個因素的不利影響,包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響);當地的房地產狀況;特定行業部門的變化或持續疲軟;建築質量、樓齡和設計;人口因素;以及建築或類似法規的追溯變化。此外,物業價值的下降會減少借款人可用來償還相關貸款的抵押品和潛在收益的價值,這也可能導致我們蒙受損失。截至2023年12月31日,我們投資組合中96.7%的商業按揭貸款的本金和利息都是流動的。此外,我們還審查了被指定為減值違約風險的貸款。這些貸款的減值依賴於抵押品,通過比較相關抵押品的估計公允價值減去銷售成本與相應貸款的賬面價值來衡量。我們不能保證我們的借款人在本金和利息方面保持最新狀態,也不能保證我們不會為了保護我們的商業抵押貸款資產的價值而簽訂容忍協議或貸款修改。如果發生這種情況,可能會對我們的運營結果產生實質性的負面影響。
流動性和融資市場。流動性是對我們滿足潛在現金需求的能力的衡量,包括支付股息、基金投資和償還借款以及其他一般業務需求的持續承諾。我們的主要流動性來源是普通股或優先股發行的收益、公司債務債務的淨收益、經營活動提供的現金淨額和其他融資安排。我們主要通過無追索權擔保借款為我們的商業抵押貸款融資,這些借款的到期日與貸款的到期日相匹配,不受追加保證金通知或額外抵押要求的約束。然而,就我們尋求投資於我們擔保借款之外的額外商業抵押貸款而言,我們將在一定程度上依賴於我們發行額外抵押貸款債券、獲得替代融資安排或籌集額外普通股或優先股的能力。預期的利率持續上升和變幻莫測的地緣政治格局可能會導致資本市場進一步混亂,導致可用流動資金不斷減少,借貸成本上升。長期缺乏流動性可能會限制我們增長業務的能力。
提前還款速度.提前還款風險是指償還本金的利率與預期不同,導致某些投資的回報低於預期的風險。當我們收到資產本金的預付款時,為這類資產支付的任何溢價都將在利息收入中攤銷。一般來説,預付率的提高會加速購買溢價的攤銷,從而減少從資產上賺取的利息收入。相反,這類資產的折扣會增加到利息收入中。一般來説,提前還款額的增加會加速購買折扣的增加,從而增加資產的利息收入。除了收購的29筆貸款和17筆融資墊款(初始未償還本金餘額總額為47310美元萬,購買折扣總額為810萬)外,我們所有的商業抵押貸款都是按面值收購的。截至2023年12月31日,我們的未增值購買折扣總額為700美元萬,因此,我們認為目前這不會對我們的利息收入構成實質性風險。此外,我們還面臨與我們的擔保借款條款相關的提前還款風險。由於過渡性浮動利率商業按揭貸款的一般短期性質,我們的有擔保借款包括一個再投資期,在此期間,我們的商業按揭貸款的本金償還和提前還款可再投資於類似的資產,但須符合某些資格標準。2021-FL1 CLO的再投資期於2023年12月到期,LMF 2023-1的再投資期將持續到2025年7月。雖然我們有擔保借款的利差在償還前是固定的,但新貸款的條款,包括利差,基於各種因素,包括市場和競爭條件,受到各種因素的影響,在當前的通脹環境下,這些因素仍然不確定和不穩定。如果這種情況導致我們再投資的資產利差較低,我們未來可能會受到利息收入減少的影響。然而,我們的貸款協議規定了提前還款罰金,旨在抵消未來利息收入可能減少的影響。
我們資產市值的變化我們按攤銷成本核算我們的商業抵押貸款。因此,我們的收益一般不會受到這些貸款市值變化的直接影響。然而,如果一筆貸款由於不良的信貸表現而被視為減值,則應計入一項撥備,以通過計入信貸損失準備金來減少賬面價值。減值通常通過將相關抵押品的估計公允價值減去出售成本與相應貸款的賬面價值進行比較來衡量。信貸損失準備金將直接影響我們的收益。
政府行為。自2008年房利美和房地美都被美國政府託管以來,一直有許多改革美國住房金融體系的提案,特別是房利美和房地美。我們預計有關住宅住房和抵押貸款改革的辯論將持續到2024年及以後,但國會中的派系之間仍存在嚴重分歧,因此尚不清楚任何改革將採取什麼形式,以及改革將對抵押貸款房地產投資信託基金產生什麼影響(如果有的話)。
主要財務指標和指標
作為一家房地產投資信託公司,我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是每股收益、宣佈的股息、可分配收益和普通股每股賬面價值。在截至2023年12月31日的三個月裏,我們記錄的每股收益為0.07美元,宣佈季度普通股股息為每股0.07美元,公佈的每股可分配收益為0.10美元。此外,我們的每股賬面價值為每股3.46美元。在截至2023年12月31日的一年中,我們記錄的每股收益為0.29美元,宣佈總普通股股息為每股0.26美元,公佈的每股可分配收益為0.26美元。
如下文進一步描述的,可分配收益不是根據美國公認的會計原則或GAAP編制的,它幫助我們評估我們的業績,不包括某些交易和GAAP調整的影響,我們認為這些影響不一定表明我們目前的貸款組合和業務。此外,可分配收益是我們在宣佈股息時考慮的業績指標。
宣佈的每股收益和股息
下表列出了每股基本淨收益和稀釋後淨收益以及宣佈的每股股息的計算方法:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至三個月 十二月三十一日, | | 截至的年度 十二月三十一日, |
| | 2023 | | 2023 | | 2022 |
普通股股東應佔淨收益 | | $ | 3,828,893 | | | $ | 14,974,496 | | | $ | 5,123,660 | |
加權平均流通股、基本股和稀釋股 | | 52,231,722 | | | 52,231,296 | | | 48,342,347 | |
每股基本收益和稀釋後淨收益 | | $ | 0.07 | | | $ | 0.29 | | | $ | 0.11 | |
宣佈的每股股息 | | $ | 0.07 | | | $ | 0.26 | | | $ | 0.24 | |
可分配收益
可分配收益是一種非GAAP財務計量,我們將其定義為GAAP可歸因於普通股持有人或我們子公司所有者的淨收益(虧損),按照GAAP計算,包括未包括在GAAP淨收益(虧損)中的已實現虧損,不包括(1)非現金股權補償,(2)折舊和攤銷,(3)包括在該適用報告期的淨收益中的任何未實現收益或虧損或其他類似的非現金項目,無論這些項目是否包括在其他全面收益(虧損)或淨收益(虧損)中。及(Iv)經與董事會討論並獲本公司大多數獨立董事批准後,根據公認會計原則及若干重大非現金收入或開支項目的變動而產生的一次性事項。
雖然可分配收益不包括任何未實現的信貸損失準備金的影響,但任何信貸損失在被視為不可收回時通過可分配收益進行沖銷和變現。不可收回是在(I)貸款清盤時(即當貸款全部或部分償還時,或在喪失抵押品贖回權的情況下,當標的資產被出售時)確定的,或(Ii)關於任何貸款項下到期的任何金額,當該金額被確定為不可收回時。
我們認為,除了根據公認會計原則確定的經營活動的淨收益(虧損)和現金流量外,可分配收益還提供了需要考慮的有意義的信息。我們相信,對於我們普通股的現有和潛在未來持有者來説,可分配收益是一個有用的財務指標,因為從歷史上看,隨着時間的推移,可分配收益一直是我們每股紅利的有力指標。作為一家房地產投資信託基金,我們通常必須每年分配至少90%的應税收入,但需要進行某些調整,因此我們認為我們的股息是股東投資於我們普通股的主要原因之一。有關我們作為REIT的分配要求的進一步討論,請參閲我們的合併財務報表的附註16。此外,可分配收益有助於我們評估我們的業績,不包括某些交易和GAAP調整的影響,我們認為這些交易和GAAP調整不一定指示我們目前的貸款組合和業務,是我們在宣佈股息時考慮的業績指標。
可分配收益不代表淨收益(虧損)或經營活動產生的現金,不應被視為GAAP淨收益(虧損)的替代方案,或GAAP運營現金流的指標,或我們流動性的指標,或可用於我們現金需求的資金的指標。此外,我們計算可分配收益的方法可能與其他公司計算相同或類似業績衡量標準的方法不同,因此,我們報告的可分配收益可能無法與其他公司報告的可分配收益進行比較。
下表提供了可分配收益與GAAP淨收入的對賬:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至三個月 十二月三十一日, | | 截至的年度 十二月三十一日, |
| | 2023 | | 2023 | | 2022 |
普通股股東應佔淨收益 | | $ | 3,828,893 | | | $ | 14,974,496 | | | $ | 5,123,660 | |
商業抵押貸款已實現損失 | | — | | | (4,271,672) | | | — | |
抵押服務權未實現收益(損失) | | 56,334 | | | 103,684 | | | (243,659) | |
信貸損失未實現撥備 | | 1,357,254 | | | 2,524,216 | | | 4,258,668 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
與受限普通股相關的確認補償費用 | | — | | | 6,194 | | | 15,980 | |
所得税調整(撥備) | | (4,057) | | | 5,723 | | | 11,088 | |
可分配收益 | | $ | 5,238,424 | | | $ | 13,342,641 | | | $ | 9,165,737 | |
加權平均流通股、基本股和稀釋股 | | 52,231,722 | | | 52,231,296 | | | 48,342,347 | |
可分配每股收益,基本和稀釋 | | $ | 0.10 | | | $ | 0.26 | | | $ | 0.19 | |
每股賬面價值
下表計算了我們的每股淨價值:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
股東權益總額 | | $ | 240,692,880 | | | $ | 242,901,997 | |
較低優先股(清算優先股每股25.00美元) | | (60,000,000) | | | (60,000,000) | |
普通股股東權益總額 | | 180,692,880 | | | 182,901,997 | |
已發行普通股 | | 52,248,631 | | | 52,231,152 | |
每股賬面價值(1) | | $ | 3.46 | | | $ | 3.50 | |
(1) 截至2023年12月31日的賬面價值包括估計CESL津貼6,059,006美元或每股普通股0.12美元的影響。
投資組合
商業按揭貸款
截至2023年12月31日,我們確定我們是2021-FL 1 CLO和LMF 2023-1融資的主要受益人,這是基於我們吸收剩餘權益所有權產生的損失的義務。 因此,公司合併了基礎發行實體的資產、負債、收入和費用、貸款抵押債務。
下表按未付本金餘額詳細介紹了我們的貸款活動:
| | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日的年度 |
2022年12月31日的餘額 | | $ | 1,071,889,518 | |
購買和預付款 | | 594,201,680 | |
本金償還收益 | | (277,481,511) | |
增加購買折扣 | | 1,070,701 | |
購置折扣攤銷 | | (19,253) | |
遞延貸款費用的加算 | | 292,073 | |
2016-13年採用ASU時的累積效果調整 | | (3,549,501) | |
信貸損失準備金 | | (2,522,510) | |
2023年12月31日的餘額 | | $ | 1,383,881,197 | |
下表詳細介紹了截至2023年12月31日和2022年12月31日我們貸款組合的總體統計數據:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 加權平均 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 賬面價值(1) | | 貸款盤點 | | 浮動利率貸款% | | 息票(2) | | 期限(年)(3) | | LTV(4) |
2023年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的貸款 | | | | | | | | | | | | | | |
優先擔保貸款(5) | | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 1,389,940,203 | | | 88 | | | 100.0 | % | | 8.9 | % | | 2.9 | | 72.8 | % |
信貸損失準備 | | 不適用 | | $ | (6,059,006) | | | | | | | | | | | |
| | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 1,383,881,197 | | | 88 | | | 100.0 | % | | 8.9 | % | | 2.9 | | 72.8 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 加權平均 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 賬面價值 | | 貸款盤點 | | 浮動利率貸款% | | 優惠券(1) | | 壽命(年)(2) | | LTV(3) |
2022年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的貸款 | | | | | | | | | | | | | | |
優先擔保貸款(4) | | $ | 1,076,865,099 | | | $ | 1,076,148,186 | | | 71 | | | 100.0 | % | | 7.6 | % | | 3.5 | | 71.5 | % |
信貸損失準備 | | 不適用 | | $ | (4,258,668) | | | | | | | | | | | |
| | $ | 1,076,865,099 | | | $ | 1,071,889,518 | | | 71 | | | 100.0 | % | | 7.6 | % | | 3.5 | | 71.5 | % |
(1)賬面價值包括7,000,863美元的未增值購買折扣截至2023年12月31日,沒有未增值購買折扣
(2)加權平均息票假設截至2022年12月31日的適用一個月LIBOR為4.18%,於2023年12月31日和2022年12月31日的30天有擔保隔夜融資利率(SOFR)分別為5.33%和4.19%,包括加權平均利率下限分別為0.38%和0.27%。截至2023年12月31日,按總敞口計算,100.0的投資獲得了與30天期SOFR掛鈎的浮動利率。截至2022年12月31日,按總投資敞口計算,77.4%的投資賺取了與一個月LIBOR掛鈎的浮動利率,22.6%的投資按30天期SOFR計入浮息。
(3)加權平均剩餘期限假設借款人行使了所有延期選擇權;然而,前提是我們的貸款可以在該日期之前償還。
(4)自貸款發放之日起計算LTV,並在計入資本支出和收益準備金後計算(如果適用)。LTV沒有針對任何後續的提款或貸款修改進行更新,也不反映在起始日期之後可能發生的任何價值變化。
(5)截至2023年12月31日,1,375,277,312美元的未償還優先擔保貸款在VIE持有,8,603,886美元的未償還優先擔保貸款在VIE以外持有。截至2022年12月31日,996,511,403美元的未償還優先擔保貸款在VIE持有,75,378,115美元的未償還優先擔保貸款在VIE以外持有。
下表列出了截至2023年12月31日與公司投資組合相關的其他信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款編號 | | 投資形式 | | 始發日期 | | 貸款承諾總額(1) | | 承諾本金金額(2) | | 當期本金 | | 位置 | | 屬性類型 | | 息票 | | 最長剩餘期限(年) | | LTV(3) |
1 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月16日 | | 54,455,784 | | | 51,375,000 | | 51,375,000 | | | 佛羅裏達州代託納 | | 多户 | | 1 mS + 3.2 | | 3.1 | | 71.7 | % |
2 | | | 高級安全保障 | | 2019年11月22日 | | 42,600,000 | | | 42,600,000 | | 36,781,588 | | | 弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 0.0 | | 77.1 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
3 | | | 高級安全保障 | | 2021年6月28日 | | 39,263,000 | | | 37,364,267 | | 36,658,084 | | | 新澤西州巴靈頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.2 | | 2.7 | | 78.1 | % |
4 | | | 高級安全保障 | | 2021年6月8日 | | 35,877,500 | | | 35,148,793 | | 33,360,000 | | | 田納西州查塔努加 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 2.6 | | 79.8 | % |
5 | | | 高級安全保障 | | 2022年3月22日 | | 32,996,700 | | | 32,053,323 | | 31,876,244 | | | 南卡羅來納州塞尼卡 | | 多户 | | 1 mS + 3.4 | | 3.3 | | 74.5 | % |
6 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月28日 | | 33,550,000 | | | 31,940,124 | | 31,602,808 | | | 德克薩斯州達拉斯 | | 多户 | | 1 mS + 3.9 | | 3.6 | | 71.6 | % |
7 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月29日 | | 34,464,000 | | | 30,709,146 | | 30,709,146 | | | 多、NC | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 3.1 | | 59.9 | % |
8 | | | 高級安全保障 | | 2021年6月8日 | | 32,500,000 | | | 32,400,828 | | 30,576,666 | | | 佛羅裏達州邁阿密 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 2.6 | | 74.3 | % |
9 | | | 高級安全保障 | | 2021年5月20日 | | 33,000,000 | | | 30,220,508 | | 30,220,508 | | | 佐治亞州瑪麗埃塔 | | 多户 | | 1 mS + 3.2 | | 2.5 | | 77.0 | % |
10 | | | 高級安全保障 | | 2022年8月25日 | | 30,700,000 | | | 29,251,966 | | 28,653,440 | | | 北卡羅來納州威爾明頓 | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 3.8 | | 71.5 | % |
11 | | | 高級安全保障 | | 2021年6月7日 | | 29,400,000 | | | 28,007,982 | | 27,569,521 | | | 德克薩斯州聖安東尼奧市 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 2.6 | | 80.0 | % |
12 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月2日 | | 26,728,000 | | | 26,049,291 | | 26,049,291 | | | 佛羅裏達州墨爾本 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 2.9 | | 72.1 | % |
13 | | | 高級安全保障 | | 2021年8月26日 | | 27,268,000 | | | 26,163,008 | | 25,440,413 | | | 佐治亞州克拉克斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.6 | | 2.7 | | 79.0 | % |
14 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月15日 | | 26,003,000 | | | 25,607,252 | | 24,330,000 | | | 德克薩斯州埃爾帕索 | | 多户 | | 1 mS + 3.2 | | 3.0 | | 76.0 | % |
15 | | | 高級安全保障 | | 2021年10月18日 | | 28,250,000 | | | 24,252,193 | | 23,348,000 | | | 新澤西州櫻桃山 | | 多户 | | 1 mS + 3.1 | | 2.9 | | 72.4 | % |
16 | | | 高級安全保障 | | 2021年8月26日 | | 23,370,000 | | | 23,006,417 | | 22,872,354 | | | 佐治亞州聯合城 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 2.8 | | 70.4 | % |
17 | | | 高級安全保障 | | 2022年4月27日 | | 54,470,000 | | | 50,050,000 | | 22,182,443 | | | 新澤西州北布倫瑞克 | | 多户 | | 1 mS + 3.4 | | 3.4 | | 79.9 | % |
18 | | | 高級安全保障 | | 2022年3月22日 | | 22,845,000 | | | 22,242,924 | | 21,934,375 | | | 賓夕法尼亞州約克 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 3.3 | | 79.2 | % |
19 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月16日 | | 21,975,000 | | | 21,937,806 | | 21,916,753 | | | 德克薩斯州達拉斯 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 3.0 | | 73.5 | % |
20 | | | 高級安全保障 | | 2022年7月8日 | | 23,095,000 | | | 21,818,465 | | 21,818,465 | | | 德克薩斯州阿靈頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 3.7 | | 67.1 | % |
21 | | | 高級安全保障 | | 2021年8月31日 | | 21,750,000 | | | 21,725,235 | | 21,644,684 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.4 | | 2.8 | | 74.2 | % |
22 | | | 高級安全保障 | | 2022年11月29日 | | 21,283,348 | | | 20,360,000 | | 20,360,000 | | | 威斯康星州格倫代爾 | | *醫療保健 | | 1 mS + 4.0 | | 3.0 | | 45.0 | % |
23 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月10日 | | 21,468,240 | | | 20,250,372 | | 20,250,372 | | | 各種,佐治亞州 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 3.6 | | 75.8 | % |
24 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月5日 | | 20,965,000 | | | 19,625,274 | | 19,625,274 | | | 佛羅裏達州奧蘭多 | | 多户 | | 1 mS + 3.1 | | 2.9 | | 78.1 | % |
25 | | | 高級安全保障 | | 2022年4月13日 | | 20,651,725 | | | 18,989,494 | | 18,989,494 | | | 佐治亞州迪凱特 | | 多户 | | 1 mS + 3.6 | | 3.4 | | 75.7 | % |
26 | | | 高級安全保障 | | 2022年11月21日 | | 21,135,000 | | | 18,920,000 | | 18,920,000 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | *醫療保健 | | 1 mS + 4.0 | | 3.0 | | 67.0 | % |
27 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月23日 | | 19,925,000 | | | 19,086,151 | | 18,834,024 | | | 新澤西州奧蘭治 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 3.0 | | 78.0 | % |
28 | | | 高級安全保障 | | 2022年2月2日 | | 19,740,000 | | | 18,963,264 | | 18,660,822 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.2 | | 77.5 | % |
29 | | | 高級安全保障 | | 2022年2月11日 | | 20,165,000 | | | 19,346,365 | | 18,599,480 | | | 佛羅裏達州坦帕市 | | 多户 | | 1 mS + 3.6 | | 3.3 | | 78.0 | % |
30 | | | 高級安全保障 | | 2021年10月12日 | | 17,500,000 | | | 17,500,000 | | 17,500,000 | | | 佐治亞州亞特蘭大 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 0.8 | | 42.9 | % |
31 | | | 高級安全保障 | | 2022年5月26日 | | 17,500,000 | | | 17,263,000 | | 17,263,000 | | | 紐約布魯克林 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 1.5 | | 64.3 | % |
32 | | | 高級安全保障 | | 2022年3月31日 | | 18,140,000 | | | 16,956,276 | | 16,956,276 | | | 佛羅裏達州塔拉哈西 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 3.3 | | 74.8 | % |
33 | | | 高級安全保障 | | 2022年11月10日 | | 18,590,000 | | | 16,690,000 | | 16,690,000 | | | 德克薩斯州奧斯汀 | | *醫療保健 | | 1 mS + 4.0 | | 3.0 | | 65.0 | % |
34 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月1日 | | 16,071,800 | | | 16,008,526 | | 15,449,323 | | | 馬薩諸塞州霍恩湖 | | 多户 | | 1 mS + 3.4 | | 3.0 | | 75.7 | % |
35 | | | 高級安全保障 | | 2022年2月1日 | | 16,160,000 | | | 15,792,145 | | 15,400,000 | | | 德克薩斯州聖安東尼奧市 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.2 | | 79.8 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
36 | | | 高級安全保障 | | 2022年4月6日 | | 16,400,000 | | | 15,674,743 | | 15,347,180 | | | 新澤西州維納蘭 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 3.3 | | 77.0 | % |
37 | | | 高級安全保障 | | 2022年4月6日 | | 17,443,500 | | | 16,091,603 | | 15,156,425 | | | 德克薩斯州哈爾託姆城 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.3 | | 74.1 | % |
38 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月2日 | | 16,250,000 | | | 15,010,343 | | 15,010,343 | | | 科羅拉多州科羅拉多斯普林斯 | | 多户 | | 1 mS + 3.1 | | 3.0 | | 72.5 | % |
39 | | | 高級安全保障 | | 2022年2月22日 | | 18,241,527 | | | 15,524,795 | | 15,000,000 | | | 賓夕法尼亞州費城 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 3.3 | | 80.0 | % |
40 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月15日 | | 15,371,600 | | | 14,881,463 | | 14,511,455 | | | 德克薩斯州丹頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.9 | | 3.6 | | 73.0 | % |
41 | | | 高級安全保障 | | 2022年7月26日 | | 17,100,000 | | | 14,886,485 | | 14,351,599 | | | 佐治亞州亞特蘭大 | | 多户 | | 1 mS + 3.7 | | 3.7 | | 65.2 | % |
42 | | | 高級安全保障 | | 2022年4月27日 | | 15,000,000 | | | 14,171,704 | | 14,171,704 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.7 | | 3.4 | | 79.6 | % |
43 | | | 高級安全保障 | | 2022年1月13日 | | 15,180,000 | | | 14,341,699 | | 14,119,842 | | | 印第安納州印第安納波利斯 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 3.2 | | 80.0 | % |
44 | | | 高級安全保障 | | 2022年11月21日 | | 15,735,000 | | | 14,030,000 | | 14,030,000 | | | 德克薩斯州南湖 | | *醫療保健 | | 1 mS + 4.0 | | 3.0 | | 48.0 | % |
45 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月28日 | | 14,000,000 | | | 14,000,000 | | 14,000,000 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 3.1 | | 71.2 | % |
46 | | | 高級安全保障 | | 2022年5月13日 | | 18,500,000 | | | 15,108,835 | | 13,885,769 | | | 阿拉巴馬州迪凱特 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.5 | | 59.2 | % |
47 | | | 高級安全保障 | | 2021年4月12日 | | 15,000,000 | | | 13,666,721 | | 13,666,721 | | | 德克薩斯州雪松公園 | | 多户 | | 1 mS + 3.9 | | 2.4 | | 66.7 | % |
48 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月10日 | | 15,250,000 | | | 13,880,081 | | 13,625,505 | | | 賓夕法尼亞州布萊克利 | | 多户 | | 1 mS + 3.9 | | 3.6 | | 75.0 | % |
49 | | | 高級安全保障 | | 2023年10月6日 | | 13,191,852 | | | 13,191,852 | | 13,191,852 | | | 新澤西州加菲爾德 | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 1.8 | | 65.5 | % |
50 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月13日 | | 15,656,650 | | | 12,919,018 | | 12,600,000 | | | 印第安納州埃文斯維爾 | | 多户 | | 1 mS + 3.4 | | 3.1 | | 74.3 | % |
51 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月28日 | | 38,800,000 | | | 37,613,170 | | 12,322,717 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 3.1 | | 71.2 | % |
52 | | | 高級安全保障 | | 2022年1月25日 | | 13,000,000 | | | 12,406,810 | | 12,249,079 | | | 德克薩斯州科珀斯克里斯蒂 | | 多户 | | 1 mS + 3.6 | | 3.2 | | 78.8 | % |
53 | | | 高級安全保障 | | 2022年5月12日 | | 12,750,000 | | | 11,926,591 | | 11,926,591 | | | 密歇根州伊普西蘭蒂 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.5 | | 68.4 | % |
54 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月10日 | | 13,000,000 | | | 11,815,776 | | 11,662,582 | | | 美國洛杉磯 | | 多户 | | 1 mS + 3.6 | | 3.1 | | 67.9 | % |
55 | | | 高級安全保障 | | 2022年3月4日 | | 12,047,625 | | | 11,738,608 | | 11,467,505 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.3 | | 78.3 | % |
56 | | | 高級安全保障 | | 2022年4月14日 | | 11,823,000 | | | 11,749,195 | | 11,287,602 | | | 德克薩斯州歐文 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.4 | | 74.9 | % |
57 | | | 高級安全保障 | | 2021年10月28日 | | 12,250,000 | | | 11,828,154 | | 11,202,535 | | | 佛羅裏達州坦帕市 | | 多户 | | 1 mS + 3.1 | | 2.9 | | 75.7 | % |
58 | | | 高級安全保障 | | 2021年4月23日 | | 11,600,000 | | | 11,245,262 | | 10,986,357 | | | 圖阿拉廷,俄勒岡州 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 2.4 | | 73.9 | % |
59 | | | 高級安全保障 | | 2022年5月3日 | | 11,349,250 | | | 11,056,240 | | 10,818,945 | | | 佛羅裏達州裏奇港 | | 多户 | | 1 mS + 3.6 | | 3.4 | | 79.1 | % |
60 | | | 高級安全保障 | | 2021年9月30日 | | 11,300,000 | | | 11,022,226 | | 10,795,000 | | | 猶他州克利爾菲爾德 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 2.8 | | 68.0 | % |
61 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月29日 | | 11,000,000 | | | 10,795,116 | | 10,615,094 | | | 亞利桑那州鳳凰城 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 3.1 | | 75.9 | % |
62 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月28日 | | 12,880,000 | | | 10,531,845 | | 10,531,845 | | | 科羅拉多州科羅拉多斯普林斯 | | 多户 | | 1 mS + 3.9 | | 3.6 | | 73.1 | % |
63 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月2日 | | 9,975,000 | | | 9,975,000 | | 9,975,000 | | | 德克薩斯州湯博爾 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.0 | | 68.5 | % |
64 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月23日 | | 10,706,000 | | | 10,433,651 | | 9,856,000 | | | 佐治亞州亞特蘭大 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 3.0 | | 79.5 | % |
65 | | | 高級安全保障 | | 2022年1月14日 | | 10,234,000 | | | 9,902,979 | | 9,609,250 | | | 德克薩斯州休斯頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.6 | | 3.2 | | 78.8 | % |
66 | | | 高級安全保障 | | 2022年7月14日 | | 10,153,000 | | | 9,580,765 | | 9,429,206 | | | 佛羅裏達州佈雷登頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.9 | | 3.7 | | 74.4 | % |
67 | | | 高級安全保障 | | 2022年8月5日 | | 10,232,000 | | | 9,127,649 | | 9,127,649 | | | 德克薩斯州聖安東尼奧市 | | 多户 | | 1 mS + 4.4 | | 3.7 | | 75.0 | % |
68 | | | 高級安全保障 | | 2021年10月21日 | | 11,500,000 | | | 9,699,777 | | 9,100,000 | | | 田納西州麥迪遜 | | 多户 | | 1 mS + 3.3 | | 2.9 | | 68.4 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
69 | | | 高級安全保障 | | 2021年8月16日 | | 8,889,177 | | | 8,889,177 | | 8,889,177 | | | 俄亥俄州哥倫布 | | 多户 | | 1 mS + 0.0 | | 2.8 | | 75.0 | % |
70 | | | 高級安全保障 | | 2021年10月29日 | | 9,000,000 | | | 8,824,877 | | 8,717,380 | | | 密蘇裏州河濱 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 2.9 | | 76.6 | % |
71 | | | 高級安全保障 | | 2021年5月12日 | | 8,950,000 | | | 8,866,850 | | 8,220,000 | | | 佛羅裏達州萊克蘭 | | 多户 | | 1 mS + 3.5 | | 2.5 | | 76.8 | % |
72 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月22日 | | 9,772,000 | | | 8,499,173 | | 8,175,500 | | | 得梅因,IA | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 3.6 | | 72.0 | % |
73 | | | 高級安全保障 | | 2022年5月26日 | | 8,497,500 | | | 8,116,833 | | 8,116,833 | | | 德克薩斯州哈爾託姆城 | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 3.5 | | 74.4 | % |
74 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月24日 | | 7,934,160 | | | 7,934,160 | | 7,934,160 | | | 南卡羅來納州蒙克斯角 | | 多户 | | 1 mS + 4.2 | | 3.6 | | 67.8 | % |
75 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月16日 | | 7,680,000 | | | 7,680,000 | | 7,680,000 | | | 佛羅裏達州科勒爾角 | | 多户 | | 1 mS + 3.4 | | 1.0 | | 79.2 | % |
76 | | | 高級安全保障 | | 2022年6月3日 | | 10,367,500 | | | 7,367,500 | | 7,367,500 | | | 紐約州鹿公園 | | 自助倉儲 | | 1 mS + 3.6 | | 3.5 | | 72.5 | % |
77 | | | 高級安全保障 | | 2021年9月28日 | | 8,125,000 | | | 7,286,000 | | 7,286,000 | | | 伊利諾伊州芝加哥 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 2.8 | | 75.9 | % |
78 | | | 高級安全保障 | | 2021年7月1日 | | 7,285,000 | | | 7,262,519 | | 7,169,838 | | | 德克薩斯州哈克高地 | | 多户 | | 1 mS + 3.7 | | 2.6 | | 72.3 | % |
79 | | | 高級安全保障 | | 2022年10月7日 | | 7,000,000 | | | 7,000,000 | | 7,000,000 | | | 俄亥俄州費爾伯恩 | | 多户 | | 1 mS + 4.1 | | 1.9 | | 79.1 | % |
80 | | | 高級安全保障 | | 2022年10月24日 | | 6,100,000 | | | 6,100,000 | | 6,100,000 | | | 各種,佛羅裏達州 | | *醫療保健 | | 1 mS + 4.5 | | 1.9 | | 71.0 | % |
81 | | | 高級安全保障 | | 2022年4月8日 | | 6,191,853 | | | 6,096,412 | | 6,096,412 | | | 佛羅裏達州聖彼得堡 | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 3.4 | | 75.5 | % |
82 | | | 高級安全保障 | | 2021年5月21日 | | 7,172,000 | | | 6,937,427 | | 5,994,000 | | | 亞利桑那州揚頓 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 2.5 | | 71.4 | % |
83 | | | 高級安全保障 | | 2021年7月14日 | | 6,048,000 | | | 5,913,912 | | 5,913,912 | | | 阿拉巴馬州伯明翰 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 2.7 | | 71.7 | % |
84 | | | 高級安全保障 | | 2021年10月26日 | | 6,807,000 | | | 6,133,736 | | 5,812,000 | | | 印第安納州印第安納波利斯 | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 2.9 | | 77.1 | % |
85 | | | 高級安全保障 | | 2021年11月19日 | | 6,453,000 | | | 5,519,604 | | 5,519,604 | | | 阿拉巴馬州亨茨維爾 | | 多户 | | 1 mS + 3.9 | | 3.0 | | 78.8 | % |
86 | | | 高級安全保障 | | 2021年4月30日 | | 5,472,000 | | | 5,472,000 | | 5,285,500 | | | 佛羅裏達州代託納海灘 | | 多户 | | 1 mS + 3.8 | | 2.4 | | 77.4 | % |
87 | | | 高級安全保障 | | 2021年12月13日 | | 6,799,000 | | | 5,685,398 | | 5,250,000 | | | 印第安納州埃文斯維爾 | | 多户 | | 1 mS + 3.4 | | 3.1 | | 73.9 | % |
88 | | | 高級安全保障 | | 2023年10月6日 | | 4,808,148 | | | 4,808,148 | | 4,808,148 | | | 新澤西州加菲爾德 | | 多户 | | 1 mS + 4.0 | | 1.8 | | 65.5 | % |
(1)貸款總承諾額代表整個發起貸款的總承諾額。見我們合併財務報表的附註11承付款和或有事項,以進一步討論未籌措資金的承付款。
(2)承諾本金金額包括LFT關聯實體和銀團/出售的第三方提供資金的參與。
(3)自Hunt/ORIX附屬公司發起貸款之日起計算LTV,並在實施資本支出和收益準備金後計算(如果適用)。LTV沒有針對任何後續的提款或貸款修改進行更新,也不反映任何可能在起始日期之後發生的價值變化。
截至2023年12月31日或2022年12月31日,除以下討論的貸款外,我們沒有任何減值貸款、非權責發生制貸款或到期違約貸款。
2023年2月,關於將借款人的減值貸款抵押給非關聯第三方的寫字樓,公司接受了約600萬美元的減值貸款貼現償付,未償還本金餘額為1030萬美元。在截至2022年12月31日的年度,這筆減值貸款記錄了430萬美元的特定信貸損失撥備。在貼現支付後,記錄了430萬美元的信貸損失準備金沖銷,對截至2023年12月31日的年度收入的影響微乎其微。
在截至2022年12月31日的期間和整個2023年,管理層確定了一筆貸款,以俄亥俄州哥倫布市的一處多户房產為抵押,初始未償還本金價值1280萬美元,原因是貨幣違約導致風險評級為5。2023年第一季度,這筆貸款處於非權責發生制狀態,利息收入按成本回收法入賬。截至2023年12月31日,這筆貸款的賬面價值為890萬美元,這反映了2023年11月25日根據一項保險索賠收到的500萬美元付款,其中310萬美元用於本金減少,190萬美元主要用於租户和解。截至2023年12月31日,在對基礎抵押品價值進行分析後,不需要特定的準備金。在2023年12月31日之後,我們收到了1350萬美元的額外保險收益,這使得我們綜合資產負債表上這筆貸款的賬面價值降至0美元。有關進一步討論,請參閲附註16。
截至2023年12月31日止期間,管理層確認一筆貸款由弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘的一處多户物業抵押,未償還本金餘額3,680萬美元,原因是貨幣違約導致風險評級為“5”;然而,在分析相關抵押品價值後,不需要具體的資產儲備。由於貨幣違約和減值貸款分類,這筆貸款處於非應計項目狀態。
2023年12月31日後,本公司與借款人訂立貸款修改協議,貸款恢復權責發生制狀態。有關進一步討論,請參閲附註16。
在截至2023年12月31日的期間內,佛羅裏達州奧蘭多的一家多户物業以一筆先前風險評級為“5”的貸款為抵押,未償還本金餘額1,960萬美元,在支付利息方面進行了流動,並恢復了應計狀態。
本基金經理的資產管理團隊主動管理公司的投資組合。資產管理團隊與基金經理的承銷和服務團隊一起監控投資組合的信用表現,與借款人密切合作,管理我們的所有頭寸並監控我們抵押品資產的財務表現,包括執行業務計劃和我們投資組合內的日常活動。
貸款修改和修改在過渡性貸款業務中司空見慣。我們可以根據貸款的具體事實和情況修改或修改貸款。這些貸款修改通常包括讓借款人有更多時間進行再融資或出售其物業,調整或免除作為延長貸款期限的先決條件的業績測試,修改利率上限協議條款,和/或推遲預定的本金支付。作為修改的交換,我們通常會收到本金的部分償還、補充利息或資本改善準備金的現金注入、全部或部分剩餘的無資金貸款承諾的終止、額外的贖回保護和/或貸款息票或額外費用的增加。我們繼續與借款人合作,在出現問題時解決它們,同時尋求保留我們貸款的信用屬性。然而,我們不能保證這些努力會成功,我們可能會遇到拖欠付款、違約、喪失抵押品贖回權或損失的情況。
正如我們的合併財務報表附註2所述,我們的經理對我們的貸款組合進行季度審查,評估每筆貸款的業績,並將風險評級從較低風險到較高風險,介於“1”和“5”之間。截至2023年12月31日,我們總貸款敞口的加權平均風險評級為3.5,截至2022年12月31日,加權平均風險評級為3.0。基本風險評級的變動包括在截至2023年12月31日的年度內,收回的貸款的風險評級為“2”,風險評級為4,120萬美元,風險評級為“3”,風險評級為192.6,000,000美元,風險評級為“5”,風險評級為7,000,000美元,購買商業按揭貸款的風險評級為“2”,風險評級為475.5,000,000美元,風險評級為“4”,萬為8,590美元,抵銷了上述變動的影響。此外,8,210萬美元風險評級為“2”的貸款過渡至風險評級“3”,169.9-10萬美元風險評級為“3”過渡至“4”,3,680萬美元貸款由風險評級“3”過渡至“5”,9,10萬美元貸款由風險評級“4”過渡至“3”.下表列出了基於我們的內部風險評級的本金餘額和賬面淨值:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 |
| | | | | | 按起始年份分列的攤銷成本 |
風險評級 | | 貸款數量 | | 未償還本金 | | 2023 | | 2022 | | 2021 | | 2019 |
1 | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
2 | | 3 | | | 37,720,000 | | | — | | | 37,276,159 | | | — | | | — | |
3 | | 67 | | | 1,019,844,272 | | | 17,887,019 | | | 449,921,414 | | | 542,010,684 | | | — | |
4 | | 16 | | | 294,150,124 | | | — | | | 134,664,646 | | | 156,450,510 | | | — | |
5 | | 2 | | | 45,670,764 | | | — | | | — | | | 8,889,177 | | | 36,781,588 | |
| | 88 | | | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 17,887,019 | | | $ | 621,862,219 | | | $ | 707,350,371 | | | $ | 36,781,588 | |
總融資
我們的融資安排包括定期貸款安排、抵押貸款債券和擔保融資。我們目前的所有融資安排都不受信貸或資本市場按市值計價的條款的約束。
下表彙總了我們的融資協議:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | | | 極大值 | | 抵押品 | | 借款 | | 借款 |
| | 非市場/按市場計價 | | 設施規模(1) | | 資產(2) | | 傑出的 | | 可用 | | 傑出的 |
抵押貸款債券 | | 非按市值計價 | | $ | 1,000,000,000 | | | $ | 1,002,144,587 | | | $ | 1,000,000,000 | | | $ | — | | | $ | 1,000,000,000 | |
擔保融資 | | 非按市值計價 | | 386,300,000 | | | 386,351,397 | | | 386,300,000 | | | — | | | — | |
有擔保定期貸款 | | 非按市值計價 | | 47,750,000 | | | 不適用 | | 47,750,000 | | | — | | | 47,750,000 | |
| | | | $ | 1,434,050,000 | | | | | $ | 1,434,050,000 | | | $ | — | | | $ | 1,047,750,000 | |
(1) 最大融資規模代表一旦貸方批准並由我們質押足夠的抵押資產,特定融資下的最大借貸金額。
(2)本金是指抵押品資產的本金餘額。
擔保貸款憑證和擔保融資
2021年6月14日,公司完成了2021年-FL1 CLO,通過兩家新成立的全資子公司發行了8批CLO票據,總額為903.8美元。在已發行的CLO票據總數中,有833.8,000,000美元是向第三方投資者發行的投資級票據,7,000萬美元低於我們保留的投資級票據。此外,我們還保留了投資組合中9625萬美元的股權。融資最初有兩年半的再投資期,允許貸款債務的本金收益再投資於符合條件的替代貸款債務,但須滿足契約中規定的某些條件。此後,隨着貸款的償還,未償債務餘額將減少。初步而言,發行該等證券所得款項亦包括330.3,000,000美元,用於收購由CLO成交日期起計最多180天的額外貸款債務,令發行人擁有面值10,000,000港元的貸款債務,相當於槓桿率達83%。
於2023年7月12日,本公司訂立並結束了一項期限匹配的無追索權商業地產抵押融資(“LMF2023-1融資”),以386.4美元的第一留置權浮動利率多户抵押資產為抵押,不受追繳保證金通知或額外抵押要求的約束。在LMF2023-1融資方面,一傢俬人貸款機構提供了約270.4美元的投資級優先擔保浮動利率貸款,併發行了約4,730萬美元的投資級票據(統稱為“高級債務”),並將其出售給LFT外部管理人Lument Im的附屬公司。LFT的一家合併子公司保留了發行工具中約6860萬美元的從屬權益。優先債較30天期SOFR的初始加權平均利差約為0.0314個基點,不包括費用和交易成本。高級債務將於2032年7月付款日到期,除非按照其條款提前償還或贖回。融資有一個最初的兩年再投資期,允許貸款債務的本金收益再投資於符合條件的替代貸款債務,條件是滿足契約中規定的某些條件。此後,隨着貸款的償還,未償債務餘額將減少。
下表顯示了截至2023年12月31日的2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資的某些貸款和借款特徵:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2023年12月31日 |
抵押貸款債券 | | 數數 | | 本金價值 | | 賬面價值(1) | | WTD。平均息票(2) |
抵押品(貸款投資) | | 87 | | 1,388,495,984 | | | 1,375,277,312 | | | 8.91 | % |
債務(已發行票據)(1) | | 2 | | 1,151,450,000 | | | 1,146,210,752 | | | 7.35 | % |
(1)截至2023年12月31日,抵押品的賬面價值是扣除購買折扣7159,664美元后的淨額。2021-FL1 CLO的賬面價值扣除2023年12月31日和2022年12月31日的發行成本分別為1,911,547美元和4,439,502美元,LMF 2023-1融資的賬面價值扣除發行成本3,327,701美元。
(2)加權平均息票假設截至2022年12月31日止適用的一個月期LIBOR為4.18%,於2023年12月31日及2022年12月31日止的30天期SOFR分別為5.33%及4.19%,包括加權平均利率下限分別為0.38%及0.25%。截至2023年12月31日,按總敞口計算,100.0的投資獲得了與30天期SOFR掛鈎的浮動利率。截至2022年12月31日,按總投資敞口計算,80.4%的投資賺取了與一個月LIBOR掛鈎的浮動利率,19.6%的投資按總投資敞口賺取了與30天SOFR掛鈎的浮動指數。融資的加權平均票面利率假設截至2023年12月31日的適用30天期限SOFR為5.36%,截至2022年12月31日的一個月LIBOR為4.32%,2023年12月31日和2022年12月31日的利差分別為1.99%和1.43%。
抵押有期貸款
2020年1月,我們獲得了一筆4,025美元的萬擔保定期貸款,初始到期日為2025年2月。2021年4月,我們簽署了一項修正案,其中規定,除其他外,增加一筆7.5億美元的有擔保定期貸款,並將期限延長一年至2026年2月。2021年8月,該公司動用了7.5億美元的萬增量擔保定期貸款。
有擔保定期貸款的借款在最初提款後的六年內按固定利率7.25%計息,在高級有擔保定期貸款借款六週年後的首四個月可增加0.25%,隨後四個月增加0.375%,直至到期的最後四個月增加0.50%。
信貸協議載有對本公司及其附屬公司具有約束力的正負契約,這些契約是此類信貸安排的慣例,包括但不限於:最低資產覆蓋率;最低未擔保資產比率;最高總淨槓桿率、最低有形淨值;以及利息費用覆蓋率。截至2023年12月31日和2022年12月31日,我們遵守了這些公約。
信貸協議包含此類貸款的慣例違約事件,包括但不限於到期不支付本金、利息、手續費和其他金額、違反契諾、交叉違約和重大債務,以及控制權變更。
FOAC與我國住房抵押貸款業務的變化
2013年6月,我們成立了FOAC作為應税REIT子公司,或TRS,以擴大我們對抵押貸款相關資產的投資範圍。在2016年8月1日之前,FOAC將抵押貸款彙總為證券化交易,預期我們將購買相關證券化信託發行的附屬部分,這些將是我們投資組合的高質量信貸投資。FOAC擁有MSR的住宅抵押貸款繼續由兩家持牌分服務機構直接提供服務,因為FOAC不直接為任何住宅抵押貸款提供服務。
如上所述,我們之前決定在可預見的未來停止優質巨型貸款的聚合,因此不再維持用於收購優質巨型貸款的倉儲融資。我們預計,我們抵押貸款業務戰略之前的變化不會影響我們擁有的現有MSR,也不會影響我們迄今發起的證券化。
根據於2016年8月29日、2017年1月30日及2018年6月27日修訂的2016年6月15日的主協議,MAXEX,LLC(“MAXEX”)、MAXEX的全資結算所子公司MAXEX Clearing LLC和FOAC之間的主協議,FOAC提供賣方資格審查服務,根據該服務,FOAC審查、批准和監控通過MAXEX Clearing LLC銷售貸款的賣方。如果FOAC批准的賣方未能履行其基於仲裁裁決回購貸款的義務,該裁決違反了FOAC的陳述和擔保,FOAC有義務支持賣方的回購義務。這種擔保的期限是標的抵押的合同到期日及其全額償還中的較早者。然而,隨着時間的推移,違反陳述和保修的索賠事件被認為不太可能發生在抵押貸款出售後五年以上。FOAC提供此類賣方資格審查和後備擔保服務的義務於2018年11月28日終止。根據2018年12月31日MAXEX Clearing LLC和FOAC之間的假設協議,MAXEX Clearing LLC承擔FOAC在其支持擔保下的所有義務,並同意賠償FOAC並使FOAC不受支持擔保下的任何損失、負債、成本、費用和義務的損害。FOAC向MAXEX Clearing LLC支付了426,770美元的費用(“替代支持費用”),作為替代支持提供商。MAXEX Clearing LLC在假設協議中向FOAC表示,其(I)被至少一家國家認可的統計評級機構評為至少“A”級(或同等評級),或(Ii)具有(A)至少2,000美元的經調整有形淨值和(B)最低可用流動資金,等於(X)$500萬和(Y)0.1%中較大者乘以擔保擔保所涵蓋的每筆未償還貸款的預定未償還本金餘額。MAXEX的首席財務官被要求每季度證明MAXEX Clearing LLC持續遵守上述標準,如果MAXEX Clearing LLC未能滿足這些標準,MAXEX Clearing LLC必須為FOAC的利益將一筆相當於(A)較大者的金額存入托管賬户
擔保擔保所涵蓋的每筆未償還貸款的未攤銷替代擔保費用,以及(B)0.01%乘以擔保擔保所涵蓋的每筆未償還貸款的預定未償還本金餘額。有關MAXEX的進一步説明,請參閲本年度報告中包含的綜合財務報表附註10。
關鍵會計政策和估計:
我們的綜合財務報表是根據公認會計原則編制的,這要求使用估計和假設,這些估計和假設涉及對未來不確定性的判斷和使用假設。本節討論的會計估計和假設是我們認為對理解我們的財務報表最關鍵的那些,因為它們涉及重大判斷和不確定性,可能影響我們報告的資產和負債以及我們報告的收入和費用。所有這些估計都反映了我們基於截至財務報表日期可獲得的信息對當前和某些估計、未來經濟和市場狀況及其影響的最佳判斷。如果情況與預期的情況不同,下面描述的判斷和估計可能會發生變化,這可能會導致我們的利息收入確認、信貸損失準備、我們投資的未來減值和我們投資組合的估值等方面的變化。我們認為以下會計政策對於描述我們的財務狀況和經營結果是最重要的,需要做出最困難、最主觀或最複雜的判斷:
為投資而持有的商業按揭貸款
2023年1月1日,本公司通過了會計準則更新(ASU)2016-13年度,金融工具-信用損失(主題326):金融工具信用損失計量(“ASU 2016-13”)及其修正案,以當前預期信用損失(“CECL”)模型取代已發生損失方法。CECL修正了以前的信用損失模型,以反映報告實體對所有預期信用損失的當前估計,不僅基於歷史經驗和當前經濟狀況,而且通過包含包含前瞻性信息的合理和可支持的預測來反映。CECL對預期信貸損失的計量適用於以攤餘成本計量的金融資產,以及無資金支持的貸款承諾等表外信貸敞口。ASC 2016-13年度要求的信貸損失撥備計入我們綜合資產負債表的“信貸損失撥備”。歸因於無資金來源的貸款承諾的信貸損失準備計入綜合資產負債表中的“其他負債”。2023年1月1日記錄的信貸損失準備的變化在我們的綜合權益變動表上反映為對留存收益的直接費用;然而,信貸損失準備的後續變化在我們的綜合經營報表上通過淨收益確認。由於採用了ASU 2016-13年度,截至2023年1月1日,我們的累計收益減少了360美元萬。
該公司的實施過程包括選擇信用損失分析模型、完成和記錄政策和程序、改變內部報告程序和相關的內部控制以及補充披露。制定了治理、數據、預測和模型控制的控制框架,以支持信貸損失準備金程序。釐定信貸損失撥備估計需要作出重大判斷及各種主觀假設,包括(I)釐定相關的歷史貸款損失數據集,(Ii)貸款的當前信貸質素及貸款抵押品的經營業績,以及本公司對業績的預期,以及(Iii)對相關時間段的宏觀經濟預測的預期。
對於具有相似風險特徵的貸款,本公司估計其投資組合的信貸損失撥備,包括無資金支持的貸款承諾。該計算應用於貸款級別。LFT使用的信貸損失準備評估方法包括違約概率和考慮違約損失的方法,該方法利用了廣泛使用的第三方分析模型,其中包含自1998年以來100,000多筆商業房地產貸款的歷史貸款損失。在這個數據集中,我們將我們的歷史損失信息集中在可用的CRE數據中最相關的子集上,這些數據是根據與我們的貸款組合最相似的貸款指標確定的,包括資產類型、利差、未償還本金餘額和原始貸款與價值之比(LTV)。公司預計將使用這一代理數據集或其變體,除非公司自己發展出足夠的已實現虧損歷史。該公司確定了影響其信貸損失準備估算的關鍵變量是償債覆蓋率和LTV比率。其他值得注意的變量包括房地產類型、房地產位置和貸款年限。本公司在合理及可支持的預測期內,根據國內生產總值(GDP)、失業率、聯邦基金目標利率及核心個人消費開支(“CPR”)等宏觀經濟變量所驅動的多個宏觀經濟預測情景的權重,釐定其信貸損失準備估計。合理和可支持的預測期目前為一年,然而,公司定期評估合理和可支持的預測期,以根據我們對美國經濟最可能的假設和看似合理的結果的評估來確定是否需要做出改變。對於本公司能夠作出合理和可支持的預測之後的期間,本公司將在四個季度內以直線方式恢復使用從CRE數據集得出的歷史虧損信息。
任何被認為是違約風險或被認為是抵押品依賴的貸款,都將被單獨評估,以獲得特定的信用損失準備金。當本公司確定貸款的事實和情況認為債務人正在經歷財務困難,並且預計將通過出售或經營抵押品提供大量償還時,貸款被視為依賴抵押品。如果一筆貸款被認為是抵押品依賴的,就會記錄一筆特定的信貸損失準備金,以通過計入信貸損失準備金(沖銷)來減少貸款的賬面價值。具體信貸損失準備是通過比較相關抵押品的估計公允價值減去出售成本與相應貸款的攤銷成本來衡量的。這些估值需要作出重大判斷,包括有關資本化率、租賃、主要租户的信譽、入住率、融資可獲得性、退出計劃、其他貸款人的行動,以及經理認為必要的其他因素的假設。實際損失,如果有的話,最終可能與估計的損失不同。
在採用ASO 2016-13之前,公司在已發生損失模型下建立了信用損失撥備,該模型需要以與上述特定撥備一致的方式分析違約風險貸款和被確定為依賴抵押品的貸款。此外,該公司評估了整個貸款組合,以確定該組合是否存在任何需要對投資組合其餘部分進行估值撥備的減損。
下表説明瞭2023年1月1日採用ASO 2016-13對第一天財務報表的影響:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 領養前 | | 過渡調整 | | 收養後 |
資產 | | | | | | |
商業抵押貸款,為投資而持有 | | $ | 1,076,148,186 | | | $ | — | | | $ | 1,076,148,186 | |
減:信用損失備抵 | | (4,258,668) | | | (3,549,501) | | | (7,808,169) | |
商業抵押貸款,為投資而持有,淨額 | | $ | 1,071,889,518 | | | $ | (3,549,501) | | | $ | 1,068,340,017 | |
| | | | | | |
負債 | | | | | | |
其他負債(1) | | $ | 583,989 | | | $ | 41,939 | | | $ | 625,928 | |
| | | | | | |
股權 | | | | | | |
累計收益 | | $ | 31,250,852 | | | $ | (3,591,440) | | | $ | 27,659,412 | |
(1)準備金包括無資金支持的貸款承諾準備金
公司每季度評估每筆貸款的風險因素,並根據各種因素給予風險評級,這些因素包括但不限於償債覆蓋率(“DSCR”)、貸款與價值比率(“LTV”)、物業類型、地理和當地市場動態、實際情況、租賃和租户概況、對業務計劃和退出計劃的遵守情況、到期違約風險和項目贊助。該公司的貸款評級為5分制,分別從最低風險到最高風險,評級如下:
1.風險極低:超出預期,表現優於承銷,或標的貸款很可能在期間的主流資本市場條件下很容易再融資
2.低風險:達到或超過承保的預期
3.中等風險:符合承保的預期,或贊助商可能處於執行業務計劃的早期階段,貸款結構適當地降低了額外風險
4.高風險:潛在的違約風險,如果違約,可能會發生損失
5.違約風險:迫在眉睫的違約風險,如果違約,很可能會蒙受損失
資本配置
下表按投資類型列出了我們在2023年12月31日和2022年12月31日的分配資本:
本信息系美國證券交易委員會頒佈的S-k條例第10(E)項所指的非公認會計準則財務措施。我們相信,這種非公認會計準則信息增強了投資者更好地瞭解支持每一種創收資產類別所需的資本的能力,從而增強了我們產生運營收益的能力。儘管我們認為本報告中包含的非GAAP信息為投資者分析我們的投資組合提供了補充信息,但這些衡量標準並不符合GAAP,它們不應被視為替代或優於我們根據GAAP計算的財務信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 商業按揭貸款 | | MSR | | 無限制現金(1) | | 總(2) |
市場價值 | | $ | 1,383,881,197 | | | $ | 691,973 | | | $ | 51,247,063 | | | $ | 1,435,820,233 | |
抵押貸款債券 | | (1,146,210,752) | | | — | | | — | | | (1,146,210,752) | |
其他(3) | | 4,592,267 | | | — | | | (6,459,271) | | | (1,867,004) | |
受限現金 | | 270,129 | | | — | | | — | | | 270,129 | |
資本分配 | | $ | 242,532,841 | | | $ | 691,973 | | | $ | 44,787,792 | | | $ | 288,012,606 | |
資本% | | 84.2 | % | | 0.2 | % | | 15.6 | % | | 100.0 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 商業按揭貸款 | | MSR | | 無限制現金(1) | | 總(2) |
市場價值 | | $ | 1,071,889,518 | | | $ | 795,656 | | | $ | 43,858,515 | | | $ | 1,116,543,689 | |
抵押貸款債券 | | (829,310,498) | | | — | | | — | | | (829,310,498) | |
其他(3) | | 3,533,345 | | | — | | | (4,301,847) | | | (768,502) | |
受限現金 | | 3,507,850 | | | — | | | — | | | 3,507,850 | |
資本分配 | | $ | 249,620,215 | | | $ | 795,656 | | | $ | 39,556,668 | | | $ | 289,972,539 | |
資本% | | 86.1 | % | | 0.3 | % | | 13.6 | % | | 100.0 | % |
1.包括現金和現金等值物。
2.包括我們有擔保定期貸款的公允價值。
3.包括應收本金和利息、預付資產和其他資產、應付利息、應付股息和應計費用以及其他負債。
運營結果:
下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度綜合經營報表中的某些信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 十二月三十一日, | | 增加(減少) |
| | 2023 | | 2022 | | 美元 | | 百分比 |
收入: | | | | | | | | |
利息收入: | | | | | | | | |
持作投資的商業抵押貸款 | | $ | 106,821,510 | | | $ | 56,610,324 | | | $ | 50,211,186 | | | 89 | % |
現金及現金等價物 | | 2,372,488 | | | 74,676 | | | 2,297,812 | | | 3077 | % |
利息支出: | | | | | | | | |
抵押貸款債券 | | (71,041,861) | | | (29,055,324) | | | (41,986,537) | | | 145 | % |
有擔保定期貸款 | | (3,759,141) | | | (3,754,872) | | | (4,269) | | | NM% |
淨利息收入 | | 34,392,996 | | | 23,874,804 | | | 10,518,192 | | | 44 | % |
費用: | | | | | | | | |
管理費 | | 4,335,904 | | | 4,197,819 | | | 138,085 | | | 3 | % |
一般和行政費用 | | 3,620,589 | | | 3,467,653 | | | 152,936 | | | 4 | % |
可報銷給經理的運營費用 | | 1,897,699 | | | 2,116,636 | | | (218,937) | | | (10) | % |
其他運營費用 | | 2,158,488 | | | 309,797 | | | 1,848,691 | | | 597 | % |
補償費用 | | 241,194 | | | 240,980 | | | 214 | | | NM% |
總費用 | | 12,253,874 | | | 10,332,885 | | | 1,920,989 | | | 19 | % |
其他收入(虧損): | | | | | | | | |
信貸損失準備金 | | (2,524,216) | | | (4,258,668) | | | 1,734,452 | | | (41) | % |
| | | | | | | | |
抵押服務權未實現收益(損失)變化 | | (103,684) | | | 243,659 | | | (347,343) | | | (143) | % |
| | | | | | | | |
維修收入,淨額 | | 208,997 | | | 347,838 | | | (138,841) | | | (40) | % |
其他總計(損失) | | (2,418,903) | | | (3,667,171) | | | 1,248,268 | | | (34) | % |
扣除所得税準備前的淨收入 | | 19,720,219 | | | 9,874,748 | | | 9,845,471 | | | 100 | % |
從所得税中受益 | | (5,723) | | | (11,088) | | | 5,365 | | | (48) | % |
淨收入 | | 19,714,496 | | | 9,863,660 | | | 9,850,836 | | | 100 | % |
向優先股股東分紅 | | (4,740,000) | | | (4,740,000) | | | — | | | NM% |
普通股股東應佔淨收益 | | $ | 14,974,496 | | | $ | 5,123,660 | | | 9,850,836 | | | 192 | % |
每股收益: | | | | | | | | |
普通股股東應佔淨收益(基本收益和攤薄收益) | | $ | 14,974,496 | | | $ | 5,123,660 | | | | | |
已發行普通股加權平均股數 | | 52,231,296 | | | 48,342,347 | | | | | |
每股基本收益和攤薄收益 | | $ | 0.29 | | | $ | 0.11 | | | | | |
宣佈的普通股每股股息 | | $ | 0.26 | | | $ | 0.24 | | | | | |
NM--沒有意義
淨利潤彙總
在截至2023年12月31日的年度,我們的普通股股東應佔淨收益為14,974,496美元,或每股基本及稀釋後淨收益0.29美元,而截至2022年12月31日的年度的淨收益為5,123,660美元,或每股基本及稀釋後淨虧損0.11美元。淨收益差異的主要驅動因素是淨利息收入從截至2022年12月31日的年度的23,874,804美元增加至截至2023年12月31日的年度的34,392,996美元,以及總其他虧損從截至2022年12月31日的年度的3,667,171美元減少至截至2023年12月31日的年度的2,418,903美元。這抵消了總支出從截至2022年12月31日的年度的10,332,885美元增加到截至2023年12月31日的年度的12,253,874美元。
淨利息收入
截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度,我們的淨利息收入分別為34,392,996美元和23,874,804美元。增加的主要原因是:(I)我們的貸款組合的加權平均本金餘額增加了15150美元萬;(Ii)我們的貸款組合的加權平均浮動利率增加了328個基點;(Iii)貸款組合的加權平均利差增加了13個基點;(Iv)與2022年同期相比,截至2023年12月31日的年度,我們的貸款組合的退出/延期費用增加了60美元萬;(V)購買折扣增加100萬和(Vi)與2022年同期相比,截至2023年12月31日的年度現金利息增加230萬。這被以下部分抵消:(I)我們有擔保借款的加權平均本金餘額增加了15060美元;(Ii)與2022年同期相比,截至2023年12月31日的年度,我們有擔保借款的加權平均浮動利率增加了363個基點;(Iii)我們有擔保借款負債的加權平均利差增加了53個基點;(Iv)與2022年同期相比,截至2023年12月31日的年度的債務發行成本攤銷成本為50萬。
如上所述,在截至2023年12月31日的一年中,我們的退出和延期費用增加了60美元萬。這一變化的主要驅動因素被歸因於離職費。在截至2023年12月31日的一年中,我們經歷了12筆貸款的貸款償還,淨本金餘額為15260美元萬,產生的退出費用為1.9億美元萬,其中7筆貸款的淨本金餘額為11270美元萬,免除了退出費用
減少了100000美元的萬,從而減少了50萬的費用償還,包括在應償還給經理的運營費用中。在截至2022年12月31日的一年中,我們償還了12筆貸款,本金淨餘額為13310美元萬,產生了130萬美元的退出費用,包括在利息收入中;以及9筆貸款,本金淨餘額為12890美元,免除了120美元萬的退出費用,導致應償還給經理的運營費用中包括的費用償還減少了60美元萬。
費用
在截至2023年12月31日的年度內,我們產生了4,335,904美元的管理和激勵費用,這是根據我們的管理協議應支付給我們經理的金額。我們還產生了7,917,970美元的運營費用,其中1,897,699美元支付給我們的經理,6,020,271美元支付給第三方。
在截至2022年12月31日的年度內,我們產生了4,197,819美元的管理和激勵費用,這是根據我們的管理協議應支付給我們經理的金額。我們還產生了6,135,066美元的運營費用,其中2,116,636美元應支付給我們的經理,4,018,430美元應支付給第三方。
開支的同比增長主要反映了與放棄先前考慮的公共CRE CLO相關的支出交易成本170萬的影響,以及行政、審計、銀行、數據、投資者關係、法律、管理、專業和擔保借款費用的增加,抵消了會計、保險、上市和可償還費用的減少。
其他收入(虧損)
*截至2023年12月31日的年度,我們發生了2,418,903美元的虧損。造成這一損失的主要原因是信貸損失準備金2 524 216美元,這主要是由於在LMF2023-1融資中獲得的貸款導致貸款組合增加,以及宏觀經濟預測的變化以及未實現淨虧損對抵押貸款償還權的影響103 684美元,這是由於本金餘額減少,抵消了208 997美元的抵押貸款服務收入。
在截至2022年12月31日的一年中,我們發生了3667,171美元的虧損。造成這一損失的主要原因是信貸損失準備金4,258,668美元,抵消了未實現淨收益243,659美元,這是由於該期間利率上升和淨抵押貸款服務收入347,838美元所致。
其他虧損按年減少的主要原因是信貸損失撥備的變動。
所得税費用
在截至2023年12月31日的年度,公司確認了5,723美元的所得税準備金,在截至2022年12月31日的年度,公司確認了11,088美元的所得税準備金。税項支出的同比減少主要反映了由於抵押貸款償還權的未實現虧損的變化,FOAC的遞延總收入發生了變化。
流動性與資本資源
流動性是對我們滿足潛在現金需求的能力的衡量,包括支付股息、基金投資、遵守保證金要求(如果有的話)以及償還借款和其他一般業務需求的持續承諾。我們的主要流動資金來源是普通股或優先股發行的淨收益、債券發行的淨收益以及經營活動提供的現金淨額。202年2月,我們通過完成可轉讓普通股發行和出售27,277,269股普通股,淨收益約為8,110萬;2021年5月,通過發行2,400,000股7.875%的A系列累積可贖回優先股,淨收益(扣除承銷折扣和佣金,但未扣除運營費用)為5,810萬,從而增加了我們的流動性狀況。我們主要通過無追索權匹配期限擔保借款來為我們的商業抵押貸款融資,這些借款不受追加保證金通知或額外抵押要求的約束。2021年6月14日,我們完成了2021年-FL1 CLO發行8批CLO債券,總計90380美元的萬。在發行的83380美元CLO票據中,萬是向第三方投資者發行的投資級票據,7,000美元萬低於我們保留的投資級票據。2023年7月12日,我們完成了向一傢俬人貸款人配售27040美元萬的投資級優先擔保浮動利率貸款的LMF2023-1,向我們經理的一家關聯公司發行和出售了約4,730美元的投資級評級票據,並保留了發行工具約6,860美元的附屬權益萬。2021年8月23日,根據第三修正案,我們額外提取了7.5億美元的有擔保定期貸款萬。截至2023年12月31日,我們的資產負債表包括4,780美元的有擔保定期貸款萬和12美元的抵押貸款融資、總貼現和發債成本。我們的有擔保定期貸款將於2026年2月到期,我們的抵押貸款融資將於2039年或更晚到期,我們的抵押融資將於2032年或更晚到期。然而,就我們尋求投資於額外商業抵押貸款的程度而言,我們將在一定程度上取決於我們是否有能力發行額外的抵押貸款債券,以獲得替代融資安排或籌集額外的普通股或優先股。預期的利率持續上升和變幻莫測的地緣政治格局可能會導致資本市場進一步混亂,導致可用流動資金不斷減少,借貸成本上升。長期缺乏流動性可能會限制我們發展這項業務的能力。
如果我們被要求迅速清算我們投資組合的全部或部分,我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的資產價值,特別是在一個由於當前通脹環境而嚴重擾亂和流動性降低的金融市場。流動性差的資產更難融資,在某種程度上,如果我們使用槓桿為流動性變得不佳的資產融資,如果這種槓桿至少在一定程度上依賴於我們資產的市場價值,我們可能會失去這種槓桿或降低槓桿。在金融壓力時期,資產往往變得流動性較差,而這往往是最需要流動性的時候。因此,我們出售資產或改變投資組合以應對經濟和其他狀況變化的能力可能會受到流動性限制的限制,這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。我們尋求儘可能地限制我們對非流動性風險的敞口,確保我們用來為商業抵押貸款融資的擔保借款不受追加保證金通知或其他取決於相關貸款抵押品市場價值的限制。
我們打算繼續保持與我們的資產相關的流動性水平,使我們能夠滿足合理預期的投資要求和不可預見的業務需求,同時也允許我們大量投資於我們的目標資產。我們可能會錯誤判斷我們的流動性的適當數量,因為維持過多的流動性會降低我們的投資回報,或者保持流動性不足,這將迫使我們將資產清算到不利的市場狀況,並損害我們的經營業績。截至2023年12月31日,我們擁有5,120美元的無限制現金和現金等價物萬,而截至2022年12月31日,我們擁有4,390美元的萬。
截至2023年12月31日,我們的高級擔保定期貸款項下未償還本金為4,780美元,借款利率為7.25%.截至2023年12月31日,我們的追索權債務與權益之比為0.2:1。
截至2023年12月31日,我們合併了2021-FL1 CLO和LMF 2023-1抵押融資的資產和負債。2021-FL1 CLO和LMF 2023-1的資產受到限制,只能用於履行各自的義務,因此,作為信託的整合者,信託的義務(我們將其歸類為抵押貸款債券)對我們沒有任何追索權。截至2023年12月31日,這些無追索權負債的賬面價值總計為114620美元萬。截至2023年12月31日,按公認會計準則計算,我們的總債務與股本比率為5.0:1。
截至2023年12月31日,LCMT有670美元的未融資承諾與LFT2021-萬,Ltd.持有的貸款相關。
現金流
下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日終了年度的現金、現金等價物和限制性現金的變化:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日止年度, |
| | 2023 | | 2022 |
經營活動的現金流 | | 24,738,341 | | | 16,289,054 | |
投資活動產生的現金流 | | (316,720,169) | | | (51,831,854) | |
融資活動產生的現金流 | | 296,132,655 | | | 64,630,113 | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | | $ | 4,150,827 | | | $ | 29,087,313 | |
在截至2023年12月31日的年度內,現金、現金等價物和受限現金增加了420美元萬,截至2022年12月31日的年度,現金、現金等價物和受限現金增加了2,910美元萬。
經營活動
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度,營運活動提供的現金淨額分別為2,470美元萬和1,630美元萬。截至2023年12月31日止年度,我們經營活動的現金流主要來自2021年至2021年2月1日CLO和LMF2023-1融資的初級留存票據和優先股的利息3400美元萬利息從我們合併的VIE以外持有的優先擔保貸款收到的利息150萬,現金賬户收到的利息240萬美元和抵押維護權收到的現金20萬超過我們有擔保定期貸款支付的現金利息支出350萬,管理和激勵費用430萬,費用報銷190萬和其他運營支出350萬。截至2022年12月31日止年度,我們經營活動的現金流主要來自2021-FL1 CLO次級留存票據及優先股的利息2,610萬,我們在VIE以外持有的優先擔保貸款的利息330萬,以及抵押償還權收到的現金30萬,超過我們擔保定期貸款的現金利息支出350萬,管理費420萬,費用償還230萬和其他運營支出350萬。
投資活動
在截至2023年12月31日的一年中,用於投資活動的淨現金總額為31670美元萬。這是由於用於購買和為投資而持有的商業抵押貸款提供資金的現金超過了在該期間為投資而持有的商業抵押貸款的本金償還。在截至2022年12月31日的一年中,用於投資活動的淨現金總額為5,180美元萬。這是由於用於購買和融資用於投資的商業抵押貸款的現金超過了截至2022年12月31日的年度為投資而持有的商業抵押貸款的本金償還。
融資活動
在截至2023年12月31日的年度,融資活動提供的現金淨額總計29610萬,主要用於發行270.4萬的投資級優先擔保浮動利率貸款和4,730萬美元的投資級評級票據的收益,這足以抵消1,310美元的普通股股息、470萬美元的優先股股息和380萬的債務發行成本的支付。截至2022年12月31日止年度,融資活動提供的現金淨額合共6,460萬,主要與發行普通股所得8,110萬美元有關,但支付11,60萬普通股股息、支付470萬美元優先股股息及支付10萬債務發行成本,足以抵銷上述款項。
有關流動性的前瞻性陳述。
根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排,我們相信,我們之前出售股票的淨收益,加上運營現金流和可用的借款能力,將足以使我們能夠滿足預期的短期(一年或更短)流動性需求,為我們的投資活動提供資金,根據我們的管理協議支付費用,為我們向股東的分配提供資金,並用於其他一般公司費用。
我們能否滿足長期(超過一年)的流動資金和資本資源要求,將取決於獲得額外的債務融資和股權資本等。我們可以通過獲得長期信貸安排、額外的抵押貸款債券或進行額外的公開或非公開發行股權或債務證券來增加我們的資本資源,可能包括各種類別的優先股、普通股和優先或次級票據。
為了維持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們一般必須每年分配至少90%的“房地產投資信託基金應納税所得額”(不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得)。這些分配要求限制了我們保留收益,從而補充或增加運營資本的能力。
資產負債表外安排
截至2023年12月31日,我們沒有與未合併的金融夥伴關係,或為促進表外安排或其他合同狹隘或有限目的而設立的特殊目的或可變利益實體保持任何關係。此外,截至2023年12月31日,我們沒有為未合併實體的任何義務提供擔保,也沒有做出任何承諾或打算向任何此類實體提供資金。
在向MAXEX提供賣方資格和後備擔保服務方面,我們以前將相關非或有負債按其公允價值在我們的綜合資產負債表上作為負債入賬。截至2023年12月31日,根據2018年12月31日的假設協議,MAXEX Clearing LLC和FOAC之間的假設協議,MAXEX Clearing LLC承擔了FOAC在其支持擔保下的所有義務,並同意賠償FOAC,並使FOAC不受支持擔保下的任何損失、負債、成本、費用和義務的損害。有關詳細信息,請參閲注11。
分發:
我們打算繼續定期向我們普通股的持有者進行季度分配。美國聯邦所得税法一般要求房地產投資信託基金每年分配至少90%的“房地產投資信託基金應納税所得額”(不考慮支付的股息扣除,不包括淨資本利得),並按正常的公司税率納税,即每年分配少於100%的“房地產投資信託基金應納税所得額”。我們歷來按月定期分配,但從2018年第三季度開始,我們現在定期按季度分配給我們的股東,金額相當於我們全部或幾乎所有的應税收入。儘管FOAC不再聚合和證券化住宅抵押貸款,但它繼續從MSR和其他與抵押貸款相關的活動中產生應税收入。這些應税收入將被徵收常規的企業所得税。我們通常預計FOAC產生的利潤和納税的利潤將被保留。在我們對普通股進行任何分配之前,無論是出於美國聯邦所得税的目的還是其他目的,我們必須首先滿足我們的運營要求和任何應付債務的償債義務。如果可供分配給股東的現金少於我們的應税收入,我們可能被要求出售資產或借入資金進行現金分配,或者我們可能以應税股票分配或債務證券分配的形式進行所需分配的一部分。
如果我們的所有應税收入在任何日曆年度結束時仍未支付,我們可以在該日曆年度萬億結束前宣佈特別股息。實現這一結果。2023年12月12日,我們宣佈董事會已宣佈2023年第四季度的現金股息率為每股普通股0.07美元。
項目7A.關於市場風險的定量和定性披露
不適用
項目8.財務報表和補充數據
獨立註冊會計師事務所的報告、公司的合併財務報表和公司合併財務報表附註出現在本表格10-k的單獨部分(從第四部分後面的F-2頁開始)。公司合併財務報表的指數見F-1頁。
項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
沒有。
第9A項。控制和程序
信息披露控制和程序的評估
我們的管理層負責根據1934年修訂的《證券交易法》或《交易法》建立和維護披露控制和程序(如第13a-15(E)或15d-15(E)條所定義),旨在確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求我們披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括控制和程序,旨在確保我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求我們披露的信息被累積並傳達給我們的管理層,包括我們的首席執行官和首席財務官,以便及時做出關於要求披露的決定。
在包括我們的首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下,我們根據交易法規則13a-15或15d-15的(B)段,對截至2023年12月31日我們的披露控制和程序的設計和運營的有效性進行了評估。根據我們的評估,我們的首席執行官和首席財務官得出結論,截至2023年12月31日,我們的披露控制和程序是有效的。
管理層財務報告內部控制年度報告
我們的管理層還負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)將財務報告的內部控制定義為由我們的主要高管和主要財務官設計或在其監督下,由我們的董事會、管理層和其他人員實施的程序,以根據美國公認會計原則(GAAP)對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證,幷包括以下政策和程序:
•與保存合理、詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄有關;
•提供合理的保證,確保交易被記錄為必要的,以便根據公認會計準則編制財務報表,並且我們的收入和支出僅根據我們管理層和董事的授權進行;以及
•就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置我們的資產提供合理保證。
在我們審計委員會的監督下,在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的參與下,我們評估了截至2023年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時,管理層採用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO框架)發佈的“內部控制--綜合框架”(2013年)中規定的標準。根據COSO框架下的評估,我們的管理層得出結論,我們對財務報告的內部控制截至2023年12月31日是有效的。
財務報告內部控制的變化
根據交易法規則13a-15或15d-15的(D)段要求的評估,我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化,這些變化發生在我們最近完成的財政季度期間,這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響,或有合理的可能性對財務報告的內部控制產生重大影響。
項目9B。其他信息
沒有。
第三部分
項目10.董事、高管和公司治理
第10項規定須提供的資料將於本公司為其2024年股東周年大會提交的最終委託書(“2024年委託書”)中列出,本公司預期於2023年12月31日財政年度結束後120天內提交該委託書。為了提供遵守本條款10所需信息的有限目的,2024年委託書以引用的方式併入本文。
項目11.高管薪酬
本項目11要求提供的信息將在2024年委託書中列出。為了提供遵守本第11項所需的信息的有限目的,2024年委託書通過引用併入本文。
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
本項目12要求提供的信息將在2024年委託書中列出。為了提供遵守本第12項所需的信息的有限目的,2024年委託書通過引用併入本文。
項目13.某些關係和關聯交易與董事獨立性
第13項要求提供的信息將在2024年代理聲明中列出。 出於提供遵守第13條所需信息的有限目的,2024年代理聲明以引用方式併入本文。
項目14.主要會計費和服務
本第14項要求提供的信息將在2024年代理聲明中列出。 出於提供遵守第14條所需信息的有限目的,2024年委託聲明以引用方式納入本文。
第四部分
項目15.展品、財務報表和時間表
(a)財務報表。 | | | | | |
| 頁面 |
財務報表 | F-1 |
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獨立註冊會計師事務所報告 | F-2 |
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合併資產負債表 | F-4 |
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合併業務報表 | F-5 |
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股東權益合併報表 | F-6 |
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合併現金流量表 | F-7 |
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合併財務報表附註 | F-8 |
(b)展品。
附件索引中列出的附件(緊隨簽名頁之後)通過引用併入本文,並作為本年度報告的一部分以表格10-k形式提交。
(c)日程表。
附表四-房地產抵押貸款
除上述附表外的附表被省略,因為它們不適用或被視為不重要。
展品索引
| | | | | | | | |
展品 | | |
不是的。 | | 文檔 |
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3.1 | | 五橡樹投資公司2013年3月26日的修訂和重述章程(參考註冊人於2013年5月3日提交給美國證券交易委員會的註冊人10-Q表格季度報告中的附件3.1,以及截至2013年3月31日的10-Q表格季度報告(文件編號001-35845))。 |
| | |
3.2 | | 2018年5月17日發佈的《Five Oak Investment Corp.修正案》,將註冊人的名稱由Five Oak Investment Corp.改為Hunt Companies Finance Trust,Inc.(通過引用註冊人當前的8-k表報告(文件編號001-35845)的附件3.1合併,該報告於2018年5月25日提交給美國證券交易委員會。 |
| | |
3.3 | | 2020年12月17日發佈的《亨特公司金融信託公司章程修正案》,將註冊人的名稱從Hunt Companies Finance Trust,Inc.改為Lument Finance Trust,Inc.(通過引用附件3.1併入註冊人當前的8-k表格報告(文件編號001-35845),該報告於2020年12月21日提交給美國證券交易委員會。 |
| | |
3.4 | | Lument Finance Trust,Inc.於2021年5月3日發佈的補充條款,指定註冊人7.875%的A系列累積可贖回優先股(通過參考註冊人當前8-k表格報告(文件編號001-35845)的附件3.1併入,該報告於2021年5月4日提交給美國證券交易委員會)。 |
| | |
3.5 | | Lument Finance Trust,Inc.截至2021年6月16日的章程(通過引用註冊人當前8-k表格報告的附件3.1(文件號001-35845)併入,該報告於2021年6月17日提交給美國證券交易委員會)。 |
| | |
4.1 | | 五橡樹投資公司普通股證書樣本(參照五橡樹投資公司S-11表格註冊書生效前第1號附件4.1(檔案號333-185570)併入,於2013年1月22日提交美國證券交易委員會(SEC)(以下簡稱《前期修正案第1號》))。 |
| | |
4.2 | | 日期為2022年2月18日的通知證書(通過引用附件4.1併入註冊人當前的8-k表報告(文件號001-35845),該報告於2022年2月25日提交給美國證券交易委員會)。 |
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4.3 | | 證券説明。* |
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10.1 | | 管理協議,日期為2020年1月3日,由Hunt Companies Finance Trust,Inc.和OREC Investment Management有限責任公司簽訂(通過引用註冊人當前8-k表報告的附件10.1併入(文件編號001-35845),該報告於2020年1月6日提交給美國證券交易委員會)。 |
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10.2 | | 商標許可協議,日期為2020年12月17日,由ORIX Real Estate Capital Holdings,LLC(以“Lument”名義經營)和Hunt Companies Finance Trust,Inc.(通過引用註冊人當前的8-k表格報告(文件編號001-35845)中的10.1合併而成,該報告於2020年12月21日提交給美國證券交易委員會)。 |
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10.3 | | 賠償協議格式。 |
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10.4 | | 修訂及重訂的註冊權協議,日期為2012年12月18日,由五家橡樹投資有限公司、XL Investments Ltd.、Oak Circle Capital Partners,LLC、Carroll先生、Chong先生、Comisso、Flynn和Oston先生以及其他成為協議當事人的人士簽訂(通過參考2012年12月20日提交給美國證券交易委員會的註冊人登記説明書附件10.2(文件編號333-185570)而併入)。 |
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10.5 | | 股東協議,日期為2018年1月18日,由Five Oaks Investment Corp.和Hunt Companies Equity Holdings,LLC(通過引用註冊人當前的8-k表格報告(文件編號001-35845,於2018年1月18日提交給美國證券交易委員會)的附件10.4合併而成)。 |
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10.6 | | 註冊權協議,日期為2018年1月18日,由Five Oaks Investment Corp.和Hunt Companies Equity Holdings,LLC(通過引用註冊人當前的8-k表格報告(文件編號001-35845,於2018年1月18日提交給美國證券交易委員會)的附件10.3併入)。 |
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10.7 | | 證券購買協議,日期為2020年1月3日,由Hunt Companies Finance Trust,Inc.和OREC Investment Holdings,LLC之間簽訂(通過引用附件10.2併入Hunt Companies Finance Trust,Inc.的當前報告Form 8-k(文件編號001-35845),該報告於2020年1月3日提交給美國證券交易委員會)。 |
| | |
10.8 | | 註冊權協議,由Hunt Companies Finance Trust,Inc.和OREC Investment Holdings,LLC簽署,日期為2020年1月3日(通過引用附件10.3併入Hunt Companies Finance Trust,Inc.的當前8-k表報告(文件編號001-35845),該報告於2020年1月3日提交給美國證券交易委員會)。 |
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10.9 | | 信貸和擔保協議,日期為2019年1月15日,由Hunt Companies Finance Trust,Inc.作為借款人,Five Oaks Acquisition Corp.和Hunt CMT Equity,LLC作為擔保人,不時作為貸款人,Cortland Capital Market Services LLC作為行政代理和抵押品代理(通過引用Hunt Companies Finance Trust,Inc.的附件10.1合併為當前的8-k表報告(第001-35845號文件,於2019年1月18日提交給美國證券交易委員會))。 |
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10.10 | | 《信貸和擔保協議第一修正案》,日期為2019年2月13日,由Hunt Companies Finance Trust,Inc.、Five Oaks Acquisition Corp.、Hunt CMT Equity,LLC、其簽名頁上指明的貸款人以及科特蘭資本市場服務有限責任公司作為行政代理和抵押品代理(通過引用註冊人截至2018年12月31日的10-k表格年度報告(文件編號001-35845)的附件10.33合併而成,該報告於2019年3月19日提交給美國證券交易委員會)。 |
| | |
10.11 | | 《信貸和擔保協議第二修正案》,日期為2020年7月9日,由Hunt Companies Finance Trust,Inc.,Five Oaks Acquisition Corp.,Hunt CMT Equity,LLC,簽名頁上指定的貸款人和Cortland Capital Market Services LLC作為行政代理和抵押品代理(通過參考Hunt Companies Finance Trust,Inc.截至2020年6月30日的季度10-Q表季度報告(文件編號001-35845)合併,該報告於2020年8月7日提交給證券交易委員會)。 |
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10.12 | | 《信貸和擔保協議第三修正案》,日期為2021年4月21日,由Lument Finance Trust,Inc.,Five Oaks Acquisition Corp.,Hunt CMT Equity,LLC,簽名頁上指定的貸款人和Cortland Capital Market Services LLC作為行政代理和抵押品代理(通過引用註冊人於2021年4月21日提交給美國證券交易委員會的當前8-k表報告(文件編號001-35845)第10.1號合併而成)。 |
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10.13 | | 2022年2月22日由Lument Finance Trust,Inc.,Five Oaks Acquisition Corp.,Hunt CMT Equity,LLC,Cortland Capital Market Services LLC作為行政代理和抵押品代理,以及貸款人之間簽署的《信貸和擔保協議第四修正案》(通過引用註冊人於2022年2月25日提交給美國證券交易委員會的8-k表格當前報告(文件編號001-35845)的附件10.1而併入)。 |
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10.14 | | 債券,日期為2021年6月14日,由LFT CRE 2021-FL1,Ltd.,LFT CRE 2021-FL1,LLC,Lument Commercial Mortgage Trust作為推進代理,Wilmington Trust,National Association作為受託人,Wells Fargo Bank,National Association作為票據管理人和託管人(通過參考註冊人截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告(文件編號001-35845),該報告已於2021年8月9日提交給美國證券交易委員會)發行。 |
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10.15 | | 抵押品管理協議,日期為2021年6月14日,由LFT CRE 2021-FL1,Ltd.和OREC Investment Management,LLC簽訂(通過引用註冊人截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告(文件編號001-35845,該報告於2021年8月9日提交給美國證券交易委員會)的附件10.2而併入)。 |
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10.16 | | 服務協議,日期為2021年6月14日,由LFT CRE 2021-FL1,Ltd.,OREC Investment Management,LLC,Lument Commercial Mortgage Trust,Wells Fargo Bank,National Association,Wilmington Trust,National Association和ORIX Real Estate Capital(通過引用註冊人截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告(文件編號001-35845),於2021年8月9日提交給美國美國證券交易委員會)簽署。 |
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10.17 | | 信貸協議“日期為2023年7月12日,借款人為LMF2023-1,有限責任公司為借款人,牽頭貸款人為馬薩諸塞州互助人壽保險公司,貸款代理為計算機股份信託公司,全國協會為貸款代理,威爾明頓信託公司為受託人,各種金融機構和其他人士為貸款人(通過引用附件10.1合併到註冊人當前的8-k表格報告(文件編號001-35845)中,該報告於2023年7月12日提交給美國證券交易委員會)。 |
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10.18 | | 契約和擔保協議,日期為2023年7月12日,LMF2023-1,LLC作為發行人,Lument商業抵押信託作為推進代理,威爾明頓信託作為受託人,全國協會計算機股份信託公司作為票據管理人和託管人(通過引用登記人於2023年7月12日提交給美國證券交易委員會的8-k表格當前報告(文件編號001-35845)的附件10.2併入)。 |
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10.19 | | 抵押品管理協議,日期為2023年7月12日,由LMF2023-1和Lument Investment Management,LLC(通過引用註冊人於2023年7月12日提交給美國證券交易委員會的當前8-k表報告(文件編號001-35845)的附件10.3併入)。 |
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10.2 | | 服務協議,日期為2023年7月12日,其中LMF2023-1,LLC,Lument Investment Management,LLC,作為抵押品管理人,Lument Real Estate Capital,LLC,作為服務和特殊服務機構,Lument Commercial Mortgage Trust,作為墊付代理,Wilmington Trust,National Association,作為受託人,以及ComputerShare Trust Company,National Association,作為票據管理人(通過參考註冊人當前的8-k表格報告(文件編號001-35845)中的附件10.4併入,該報告於2023年7月12日提交給美國證券交易委員會)。 |
| | |
10.21† | | Lument Finance Trust,Inc.獨立董事換取費用計劃(通過引用註冊人於2023年4月24日提交給美國證券交易委員會的8-k表格當前報告(文件編號001-35845)的第10.1號附件併入本文)。 |
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21.1 | | Lument Finance Trust,Inc.子公司名單* |
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23.1 | | 畢馬威,LLP的同意 * |
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31.1 | | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的規則13 a-14(a)和規則15 d-14(a)認證首席執行官。* |
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31.2 | | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的第13 a-14(a)條和第15 d-14(a)條對首席財務官的認證 * |
| | |
32.1 | | 依據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明。** |
| | |
32.2 | | 根據USC 18認證首席財務官第1350條,根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過。** |
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97.1 | | 激勵性薪酬追回政策 |
| | |
99.1 | | 修訂和重述了信貸與擔保第三修正案,日期為2021年8月23日,由Lument Finance Trust,Inc.,簽名頁上確定的貸方和Cortland Capital Market Services,LLC為行政代理人和抵押代理人。* |
| | |
101.INS | | 內聯XBRL實例文檔* |
| | |
101.SCH | | XBRL分類擴展架構文檔* |
| | |
101.CAL | | XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔* |
| | |
101.DEF | | XBRL分類擴展定義Linkbase文檔* |
| | |
101.LAB | | XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔* |
| | |
101.PRE | | XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔* |
| | |
104 | | 封面交互數據文件-封面XBRL標記嵌入到內聯XBRL文檔中 |
*現送交存檔。
**隨函提供。
†管理合同或補償計劃或安排。
項目16.表格10-K摘要
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。
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| LUMENT FINANCE TRUSt,Inc. |
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2024年3月15日 | /s/詹姆斯·P·弗林 |
| 詹姆斯·P·弗林 |
| 首席執行官兼董事會主席(首席執行官) |
根據1934年《證券交易法》的要求,本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。
| | | | | | | | | | | | | | |
簽名 | | 標題 | | 日期 |
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/s/詹姆斯·P·弗林 | | 董事會主席兼首席執行官 | | 2024年3月15日 |
詹姆斯·P·弗林 | | (首席行政主任) | | |
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/s/ James A.布里格斯 | | 首席財務官(首席財務官和 | | 2024年3月15日 |
James A.布里格斯 | | 首席會計官) | | |
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/s/詹姆斯·C.亨特 | | 主任 | | 2024年3月15日 |
James C.亨特 | | | | |
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/s/瑪麗·D.雷諾 | | 主任 | | 2024年3月15日 |
瑪麗·D雷諾 | | | | |
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/s/ Neil A.康明斯 | | 主任 | | 2024年3月15日 |
尼爾·A康明斯 | | | | |
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/s/威廉·霍利漢 | | 主任 | | 2024年3月15日 |
威廉·霍利漢 | | | | |
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/s/沃爾特·C.基南 | | 主任 | | |
Walter C.基南 | | | | 2024年3月15日 |
目錄
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| 頁面 |
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財務報表 | |
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獨立註冊會計師事務所報告 (畢馬威會計師事務所, 紐約州紐約市,PCAOB ID:185) | F-2 |
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截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併資產負債表 | F-4 |
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截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的綜合業務報表 | F-5 |
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截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合權益變動表 | F-6 |
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截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併現金流量表 | F-7 |
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合併財務報表附註 | F-8 |
獨立註冊會計師事務所報告
致股東和董事會
Lument Finance Trust,Inc.:
對合並財務報表的幾點看法
我們審計了Lument Finance Trust,Inc.及其子公司(本公司)截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表,截至該日止年度的相關綜合經營報表、權益變動和現金流量,以及相關附註和財務報表附表IV(統稱為綜合財務報表)。我們認為,綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況,以及截至2022年12月31日的經營結果和現金流量,符合美國公認會計原則。
會計原則的變化
如綜合財務報表附註2所述,由於採用美國會計準則第326題“金融工具-信貸損失”,本公司自2023年1月1日起改變了確認和計量信貸損失的會計方法。
意見基礎
這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計,以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。本公司並無被要求對其財務報告的內部控制進行審計,我們也沒有受聘進行審計。作為我們審計的一部分,我們被要求瞭解財務報告的內部控制,但不是為了對公司財務報告內部控制的有效性發表意見。因此,我們不表達這樣的意見。
我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價合併財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項:(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露;(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見,我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
集體評估的信貸損失準備
如合併財務報表附註2及附註3所述,本公司採納最新會計準則2016-13,金融工具.信用損失(主題326):金融工具信用損失的測量及其相關修正案,自2023年1月1日起施行。截至2023年1月1日,公司集體評估的信貸損失準備金(集體acl)為350萬,而信貸損失準備金總額為780萬。截至2023年12月31日,公司的集體信用損失準備金為610萬,而信貸損失準備金總額為610萬。集體ACL方法主要使用將違約概率和給定違約損失納入第三方分析模型(PD和LGD模型)的方法來估計預期的信貸損失。釐定信貸損失撥備估計需要作出重大判斷及各種主觀假設,包括(I)釐定相關的歷史貸款損失數據集,(Ii)貸款的當前信貸質素及貸款抵押品的經營表現,以及本公司對業績的預期,以及(Iii)對相關時間段的宏觀經濟預測的預期。該公司對具有類似風險特徵的貸款按集體基礎估計其投資組合的信貸損失撥備。該計算應用於貸款級別。該公司將他們的歷史損失信息集中在可用的商業房地產(CRE)數據中最相關的子集。公司預計將使用這一代理數據集或其變體,除非公司自己發展出足夠的已實現虧損歷史。本公司根據合理且可支持的預測期內宏觀經濟變量驅動的多個宏觀經濟預測情景的權重來確定其估計。對於本公司能夠作出合理和可支持的預測之後的期間,本公司將在四個季度內以直線方式恢復使用從CRE數據集得出的歷史虧損信息。
我們將2023年1月1日集體ACL和2023年12月31日集體ACL的評估確定為關鍵審計事項。由於重大測量不確定性,評估2023年1月1日的集體ACL和2023年12月31日的集體ACL涉及高度的審計工作,包括專業技能和知識以及審計師主觀而複雜的判斷。具體地説,評估包括對集體ACL方法的評估,包括用於估計預期信貸損失和重大假設的PD和LGD模型。這些重大假設包括(1)宏觀經濟預測情景的選擇和加權;(2)合理和可支持的預測期;(3)恢復期;以及(4)歷史損失信息和相關代理數據集的構成。評估還包括對PD和LGD模型的概念合理性進行評估。
以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們通過測試公司使用的某些數據來源和假設,評估了公司制定2023年1月1日集體ACL和2023年12月31日集體ACL估計的過程,並考慮了這些數據和假設的相關性和可靠性。此外,我們還聘請了具有專業技能和知識的信用風險專業人員,他們在以下方面提供了協助:
•評估集體ACL方法是否符合美國公認會計原則
•通過檢查模型文檔以確定模型是否適合其預期用途來評估PD和LGD模型的概念合理性
•通過將公司與特定於公司的相關指標和趨勢以及適用的行業實踐進行比較,評估公司對PD和LGD模型的使用做出的判斷
•通過將宏觀經濟預測情景與公司的商業環境和相關行業實踐進行比較,評估宏觀經濟預測情景的選擇和權重
•通過比較特定投資組合的風險特徵和趨勢,評估使用歷史損失信息的期間的長度,合理和可支持的預測期,以及返回期
•通過與公司和特定投資組合風險特徵的比較來評估代理數據集的組成
/s/畢馬威律師事務所
自2019年以來,我們一直擔任本公司的審計師。
紐約,紐約
2024年3月15日
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
| | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日(1) | | 2022年12月31日(1) |
資產 | | | |
現金及現金等價物 | $ | 51,247,063 | | | $ | 43,858,515 | |
受限現金 | 270,129 | | | 3,507,850 | |
持作投資的商業抵押貸款,按攤銷成本計算 | 1,389,940,203 | | | 1,076,148,186 | |
信貸損失準備 | (6,059,006) | | | (4,258,668) | |
持作投資的商業抵押貸款,扣除信用損失備抵 | 1,383,881,197 | | | 1,071,889,518 | |
按公允價值計算的抵押貸款償還權 | 691,973 | | | 795,656 | |
應計應收利息 | 8,588,805 | | | 5,797,991 | |
| | | |
其他資產 | 2,253,280 | | | 2,116,007 | |
總資產 | $ | 1,446,932,447 | | | $ | 1,127,965,537 | |
| | | |
負債和權益 | | | |
負債: | | | |
抵押貸款債務,淨值 | 1,146,210,752 | | | 829,310,498 | |
有擔保定期貸款 | 47,220,226 | | | 46,971,042 | |
應計應付利息 | 4,092,701 | | | 2,360,809 | |
應付股息 | 4,654,904 | | | 4,131,369 | |
應付經理的費用和開支 | 1,587,875 | | | 1,606,333 | |
其他負債 | 2,373,609 | | | 583,989 | |
總負債 | 1,206,140,067 | | | 884,964,040 | |
| | | |
承諾和連續性(注10和11) | | | |
| | | |
股本: | | | |
優先股:面值$0.01每股;50,000,000授權股份;7.875% A系列累計可贖回,$60,000,000總清算優先權, 2,400,000分別於2023年12月31日和2022年12月31日發行和發行的股份 | 57,254,935 | | | 57,254,935 | |
普通股:面值$0.01每股;450,000,000授權股份,52,248,631和52,231,152分別於2023年12月31日和2022年12月31日已發行和發行股份 | 522,487 | | | 522,252 | |
額外實收資本 | 314,587,299 | | | 314,598,384 | |
累計分配給股東 | (179,045,749) | | | (160,724,426) | |
累計收益 | 47,373,908 | | | 31,250,852 | |
股東權益總額 | 240,692,880 | | | 242,901,997 | |
非控制性權益 | $ | 99,500 | | | $ | 99,500 | |
權益總額 | $ | 240,792,380 | | | $ | 243,001,497 | |
| | | |
負債和權益總額 | $ | 1,446,932,447 | | | $ | 1,127,965,537 | |
(1)我們的合併資產負債表包括合併可變利益實體(“VIE”)的資產和負債,因為公司是這些VIE的主要受益人。截至2023年12月31日和2022年12月31日,合併VIE資產總計為美元1,384,136,334及$1,005,507,371、,合併VIE的負債總計美元1,150,207,290及$831,575,144,分別。 進一步討論請參閲注4。
附註是這些合併財務報表的組成部分。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
| | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的年度 | | 截至2022年12月31日的年度 |
收入: | | | |
利息收入: | | | |
持作投資的商業抵押貸款 | $ | 106,821,510 | | | $ | 56,610,324 | |
現金及現金等價物 | 2,372,488 | | | 74,676 | |
利息支出: | | | |
抵押貸款債券 | (71,041,861) | | | (29,055,324) | |
有擔保定期貸款 | (3,759,141) | | | (3,754,872) | |
淨利息收入 | 34,392,996 | | | 23,874,804 | |
費用: | | | |
管理和激勵費 | 4,335,904 | | | 4,197,819 | |
一般和行政費用 | 3,620,589 | | | 3,467,653 | |
可報銷給經理的運營費用 | 1,897,699 | | | 2,116,636 | |
其他運營費用 | 2,158,488 | | | 309,797 | |
補償費用 | 241,194 | | | 240,980 | |
總費用 | 12,253,874 | | | 10,332,885 | |
其他收入(虧損): | | | |
信貸損失準備金 | (2,524,216) | | | (4,258,668) | |
| | | |
抵押服務權未實現收益(損失)變化 | (103,684) | | | 243,659 | |
| | | |
維修收入,淨額 | 208,997 | | | 347,838 | |
其他總計(損失) | (2,418,903) | | | (3,667,171) | |
所得税撥備前淨利潤 | 19,720,219 | | | 9,874,748 | |
所得税(撥備) | (5,723) | | | (11,088) | |
淨收入 | 19,714,496 | | | 9,863,660 | |
向優先股股東分紅 | (4,740,000) | | | (4,740,000) | |
普通股股東應佔淨收益 | $ | 14,974,496 | | | $ | 5,123,660 | |
每股收益: | | | |
歸屬於普通股股東的淨利潤(基本和稀釋) | $ | 14,974,496 | | | $ | 5,123,660 | |
已發行普通股加權平均股數 | 52,231,296 | | | 48,342,347 | |
每股基本收益和攤薄收益 | $ | 0.29 | | | $ | 0.11 | |
每股普通股加權平均份額宣佈的股息 | $ | 0.26 | | | $ | 0.24 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 優先股 | | 普通股 | | 其他內容 已繳入 資本 | | 累計 分發到 股東 | | 累計 收益 | | 總 股東的 股權 | | 非控制性 他們的利益 | | 總 股權 |
| | 股份 | | 價值 | | 股份 | | 面值 | | | | | | |
2022年1月1日的餘額 | | 2,400,000 | | | $ | 57,254,935 | | | 24,947,883 | | | $ | 249,434 | | | $ | 233,833,749 | | | $ | (143,449,310) | | | $ | 21,387,192 | | | $ | 169,276,000 | | | $ | 99,500 | | | $ | 169,375,500 | |
普通股發行 | | — | | | — | | | 27,283,269 | | | 272,818 | | | 83,214,435 | | | — | | | — | | | 83,487,253 | | | — | | | 83,487,253 | |
發行普通股的成本 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2,446,970) | | | — | | | — | | | (2,446,970) | | | — | | | (2,446,970) | |
限制性股票補償費用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2,830) | | | — | | | — | | | (2,830) | | | — | | | (2,830) | |
淨收入 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 9,863,660 | | | 9,863,660 | | | — | | | 9,863,660 | |
已宣佈的普通股股息 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (12,535,116) | | | — | | | (12,535,116) | | | — | | | (12,535,116) | |
宣佈的優先股息 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (4,740,000) | | | — | | | (4,740,000) | | | — | | | (4,740,000) | |
2022年12月31日的餘額 | | 2,400,000 | | | $ | 57,254,935 | | | 52,231,152 | | | $ | 522,252 | | | $ | 314,598,384 | | | $ | (160,724,426) | | | $ | 31,250,852 | | | $ | 242,901,997 | | | $ | 99,500 | | | $ | 243,001,497 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年1月1日的餘額 | | 2,400,000 | | | $ | 57,254,935 | | | 52,231,152 | | | $ | 522,252 | | | $ | 314,598,384 | | | $ | (160,724,426) | | | $ | 31,250,852 | | | $ | 242,901,997 | | | $ | 99,500 | | | $ | 243,001,497 | |
採用ASO 2016-13後的累積效應調整(注2) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (3,591,440) | | | (3,591,440) | | | — | | | (3,591,440) | |
普通股發行 | | — | | | — | | | 17,479 | | | 235 | | | 53,281 | | | — | | | — | | | 53,516 | | | — | | | 53,516 | |
發行普通股的成本 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (56,940) | | | — | | | — | | | (56,940) | | | — | | | (56,940) | |
限制性股票補償費用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (7,426) | | | — | | | — | | | (7,426) | | | — | | | (7,426) | |
淨收入 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 19,714,496 | | | 19,714,496 | | | — | | | 19,714,496 | |
已宣佈的普通股股息 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (13,581,323) | | | — | | | (13,581,323) | | | — | | | (13,581,323) | |
宣佈的優先股息 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (4,740,000) | | | — | | | (4,740,000) | | | — | | | (4,740,000) | |
2023年12月31日的餘額 | | 2,400,000 | | | $ | 57,254,935 | | | 52,248,631 | | | $ | 522,487 | | | $ | 314,587,299 | | | $ | (179,045,749) | | | $ | 47,373,908 | | | $ | 240,692,880 | | | $ | 99,500 | | | $ | 240,792,380 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
| | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度: 2023 | | 截至十二月三十一日止的年度: 2022 |
經營活動的現金流: | | | |
淨收入 | $ | 19,714,496 | | | $ | 9,863,660 | |
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整: | | | |
增加投資性商業抵押貸款折扣 | (1,070,701) | | | (125,098) | |
投資性商業抵押貸款溢價攤銷 | 19,253 | | | 61,144 | |
| | | |
遞延貸款費用的加算 | (292,073) | | | (27,084) | |
遞延發售成本攤銷 | (56,940) | | | (114,571) | |
遞延融資成本攤銷 | 3,258,892 | | | 2,772,870 | |
信貸損失準備金 | 2,524,216 | | | 4,258,668 | |
| | | |
| | | |
抵押服務權未實現損失/(收益)損失 | 103,684 | | | (243,659) | |
限制性股票補償費用 | 6,194 | | | 15,980 | |
淨變動率: | | | |
應計應收利息 | (2,790,814) | | | (1,820,239) | |
其他資產 | (137,272) | | | (226,749) | |
應計應付利息 | 1,731,892 | | | 1,656,754 | |
應付經理的費用和開支 | (18,458) | | | (218,809) | |
其他應付帳款和應計費用 | 1,745,972 | | | 436,187 | |
經營活動提供的淨現金 | 24,738,341 | | | 16,289,054 | |
投資活動產生的現金流: | | | |
購買和發放持作投資的商業抵押貸款 | (594,201,680) | | | (345,921,827) | |
持作投資的商業抵押貸款的本金支付 | 277,481,511 | | | 293,326,723 | |
遞延貸款費用 | — | | | 763,250 | |
淨現金(用於)投資活動 | (316,720,169) | | | (51,831,854) | |
融資活動的現金流: | | | |
發行普通股所得款項 | 39,896 | | | 81,136,045 | |
| | | |
普通股支付的股息 | (13,057,788) | | | (11,646,557) | |
優先股支付的股息 | (4,740,000) | | | (4,740,000) | |
擔保債務收益 | 317,700,000 | | | — | |
| | | |
| | | |
支付遞延融資成本 | (3,809,453) | | | (119,375) | |
融資活動提供的現金淨額 | 296,132,655 | | | 64,630,113 | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | 4,150,827 | | | 29,087,313 | |
期初現金、現金等價物和限制性現金 | 47,366,365 | | | 18,279,052 | |
現金、現金等價物和受限現金,期末 | $ | 51,517,192 | | | $ | 47,366,365 | |
| | | |
補充披露現金流量信息 | | | |
支付利息的現金 | $ | 69,810,218 | | | $ | 28,380,571 | |
| | | |
非現金投融資活動信息 | | | |
期末已宣佈但未支付的股息 | $ | 4,654,904 | | | $ | 4,315,119 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
注1-組織和業務運營
Lument Finance Trust,Inc.(及其合併子公司“公司”)是馬裏蘭州的一家公司,主要專注於投資、發起、融資和管理商業房地產(“CRE”)債務投資組合。公司由Lument投資管理公司(“經理”或“Lument IM”)進行外部管理。公司的普通股在紐約證券交易所上市,代碼為“LFT”。
本公司於2012年3月28日註冊成立,並於2012年5月16日開始運營。該公司於2013年3月22日作為上市公司開始交易。
本公司已選擇作為房地產投資信託基金(“REIT”)徵税,並遵守經修訂的1986年國內税法(“守則”)第856至859條。因此,只要符合某些資產、收入和股份所有權測試,公司一般不需要繳納美國聯邦所得税,只要它分配給股東。
注2-重要會計政策摘要
陳述的基礎
這些財務報表是根據美國公認會計原則編制的,並以美元表示。
本公司的合併財務報表包括其子公司的賬目。
合併原則
隨附的本公司綜合財務報表包括本公司及其控制的所有附屬公司的賬目(I)透過投票權或類似權利或(Ii)如本公司是可變權益實體(“VIE”)的主要受益人,則透過投票權以外的方式。所有重大的公司間交易在合併時都已取消。
預算的使用
財務報表是按照公認會計原則按權責發生制編制的。按照公認會計原則編制財務報表需要公司做出一些重要的估計。這些估計包括某些資產和負債的公允價值估計、信貸損失的金額和時間、預付款率,以及影響截至財務報表日期某些資產和負債的報告金額以及報告期間某些收入和費用的報告金額的其他估計。這些估計的變化(例如,由於供求、信貸表現、提前還款、利率或其他原因造成的估值變化)很可能在短期內發生。該公司的估計本質上是主觀的,實際結果可能與其估計不同,差異可能是實質性的。
VIES
在下列情況下,實體被視為VIE:(1)股權投資者(如有)缺乏一個或多個控股權的基本特徵;(2)有風險的股權投資在沒有額外附屬財務支持的情況下不足以為實體的活動提供資金;或(3)股權投資者擁有與其經濟利益不成比例的投票權,且實體的活動涉及或代表擁有不成比例小投票權的投資者進行。本公司合併其被認為是主要受益者的VIE。主要受益人被定義為具有以下兩個特徵的實體:(1)指導活動的權力,當這些活動結合在一起時,對VIE的業績產生最重大的影響;(2)有義務吸收VIE的損失,並有權從VIE獲得對VIE具有重大意義的回報。
本公司每季度評估其LFT CRE 2021-FL1,Ltd.和LMF 2023-1,LLC的初級留存票據和優先股的潛在合併於2023年12月31日,公司確定它是LFT CRE 2021-FL1,Ltd.和LMF 2023-1,LLC的主要受益人,因為它有能力指導對LFT 2021-FL1,Ltd.和LMF 2023-1,LLC的經濟表現最重要的活動,以及其吸收因擁有其初級留存票據和優先股而產生的損失的義務。因此,本公司合併了相關發行實體的資產、負債、收入和支出。
擔保貸款憑證和擔保融資
CLO和擔保融資是LFT CRE 2021-FL1,Ltd.和LFT CRE 2021-FL1,LLC(統稱為“2021-FL1 CLO”)和LMF 2023-1,LLC(“LMF 2023-1融資”)的第三方負債。2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資為VIE,管理層已確定本公司是2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資的主要受益人。因此,本公司合併了2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資的資產、負債(本公司保留的2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資中經合併註銷的低於投資級評級的票據和優先股除外)、2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資的收支。2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資的第三方債務作為CLO和擔保融資發行實體的整合者,對本公司沒有任何追索權。2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資的第三方債務以其未償還本金餘額計入,扣除任何遞延融資成本。與該等第三方債務相關的任何溢價、貼現或遞延融資成本均按實際利率法在相關債務的預期平均年限內攤銷至利息支出,或在實際利率法接近實際利率法時按直線攤銷。本公司的貸款抵押債券(“CLO”)虧損的最高風險為#美元。234,850,000及$166,250,000分別於2023年12月31日和2022年12月31日。
2023年第二季度,美元1,684,618由於由於當時的資本市場環境而放棄了預期的交易,與先前考慮的公開CRE相關的成本中,CLO在經營報表中被列為“其他運營費用”。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註2--主要會計政策摘要(續)
現金和現金等價物及限制性現金
購買時的現金和現金等價物包括銀行賬户中隔夜持有的現金以及收購時到期日為90天或更短的銀行短期存款賬户。該公司在評級較高的金融機構持有現金和現金等價物,這些餘額有時超過可保金額。
受限現金包括截至2023年12月31日的2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資內持有的現金,以及截至2022年12月31日的2021-FL1 CLO。
下表對合並資產負債表內報告的現金、現金等價物和限制性現金進行了核對,這些現金、現金等價物和限制性現金的總和與現金流量表所列數額相同:
| | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
現金及現金等價物 | $ | 51,247,063 | | | $ | 43,858,515 | |
受限現金2021-FL1 CLO | 71,826 | | | 3,507,850 | |
限制性現金LMF 2023-1融資 | 198,303 | | | — | |
現金總額、現金等價物和限制性現金 | $ | 51,517,192 | | | $ | 47,366,365 | |
遞延發售成本
發行歸類為股權的股份所產生的直接成本,如法律和會計費用,將從相關收益和記為股東權益的淨額中扣除。因此,本公司就與發行股份有關的該等成本所支付的款項,在隨附的綜合資產負債表的“其他資產”項目中作為資產入賬,以供日後於發售完成時從相關收益中扣除。如果已知某些費用,特別是法律費用已應計,但尚未開具發票和支付,則將其列入所附合並資產負債表上的“其他應付帳款和應計費用”。
公允價值計量
FASB或ASC 820的“公允價值計量和披露”主題820定義了公允價值,建立了公允價值計量框架,並要求根據GAAP進行公允價值計量的某些披露。具體地説,該指引基於退出價格,或在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債時將收到的價格,定義公允價值。ASC 820根據計量公允價值時使用的輸入,規定了估值技術的層次結構。
估值技術基於可觀察和不可觀察的輸入。可觀察到的輸入反映了從獨立來源容易獲得的市場數據,而不可觀察到的輸入反映了公司的市場假設。這三個級別的定義如下:
•1級輸入-在活躍的市場上對相同工具的報價
•2級輸入-活躍市場中類似工具的報價;不活躍市場中相同或類似工具的報價;以及其投入可觀察到或其重大價值驅動因素可觀察到的模型衍生估值。
•第3級輸入-主要具有不可觀察到的價值驅動因素的工具。
根據美國會計準則第820條,吾等披露有關金融工具的公允價值信息,該等金融工具並未在綜合資產負債表中以其他方式按公允價值報告,但以估計該等工具的公允價值為限。
下列方法和假設用於估算每一類金融工具的公允價值,對這些金融工具估算公允價值是可行的:
•現金及現金等價物:現金和現金等價物的賬面價值接近公允價值。
•受限現金:受限制現金的賬面金額接近公允價值。
•商業按揭貸款:該公司利用基於貼現現金流方法的定價模型來確定商業抵押貸款的公允價值,貼現率反映了為具有類似特徵和信用質量的貸款提供的當前市場利率。此外,如本公司已決定有需要就一項貸款記錄特定減值準備或撇賬,而本公司使用貸款抵押品的公允價值計量該等特定準備金或撇賬,則本公司可按非經常性基礎記錄公平價值調整。為了確定貸款抵押品的公允價值,公司使用
資本化方法、評估價值、經紀人對價值的意見、出售要約、購買意向書或其他估值基準,
視乎該等抵押品的性質及其他相關市場因素而定。
•抵押貸款償還權:本公司定期從第三方定價服務中確定MSR的公允價值。第三方定價服務使用常見的市場定價方法,包括使用貼現現金流模型來計算MSR購買和銷售交易的現值、估計淨服務收入和觀察市場定價。該模型考慮了合同規定的維修費、提前還款假設、拖欠率、滯納金、其他輔助收入、服務成本和其他經濟因素。
•擔保貸款憑證和擔保融資:該公司利用第三方定價服務確定抵押貸款債券和擔保融資的公允價值。在確定特定投資的價值時,定價服務提供商可能會使用市場價差、庫存水平、交易和投標歷史,以及來自客户、交易部門和全球研究平臺的市場洞察。
•有擔保定期貸款:本公司根據貼現現金流量法確定其有擔保定期貸款的公允價值。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註2--主要會計政策摘要(續)
為投資而持有的商業按揭貸款
持有用於投資的商業抵押貸款是指浮動利率過渡性貸款和公司購買或發起的其他商業抵押貸款。這些貸款包括出售給公司合併的證券化的貸款。為投資而持有的商業按揭貸款將持有至到期,因此,按其未償還本金餘額列賬,並按未攤銷貸款費用及成本淨額(有關已發放貸款)、溢價及折扣(有關已購買貸款)及減值(如有)作出調整。
利息收入按實際利息法確認為收入,並根據相關貸款協議的條款按權責發生制入賬。與這些貸款投資相關的任何費用、成本、保費和折扣都將在貸款期限內遞延和攤銷,按實際利息法近似計算。收入應計項目一般暫停,貸款在較早時間處於非應計項目狀態
逾期90天付款的日期,或認為不可能及時足額收回利息和本金的日期。根據相關貸款協議的條款,當本金和利息的償還得到合理保證時,本公司可將貸款返還至應計狀態。
截至2023年12月31日,本公司持有一以多户財產作抵押的貸款,未償還本金餘額為#美元8.9按成本回收法計入利息收款的非應計項目1000萬美元。此外,截至2023年12月31日,公司持有一貸款,以多户財產為抵押,未償還本金餘額#美元36.8非權責發生制收入100萬歐元,利息收入按收付實現制入賬。有關進一步討論,請參閲附註3和16。
2023年1月1日,本公司通過了會計準則更新(ASU)2016-13年度,金融工具-信用損失(主題326):金融工具信用損失計量(“ASU 2016-13”)及其修正案,以當前預期信用損失(“CECL”)模型取代已發生損失方法。CECL修正了以前的信用損失模型,以反映報告實體對所有預期信用損失的當前估計,不僅基於歷史經驗和當前經濟狀況,而且通過包含包含前瞻性信息的合理和可支持的預測來反映。CECL對預期信貸損失的計量適用於以攤餘成本計量的金融資產,以及無資金支持的貸款承諾等表外信貸敞口。ASC 2016-13年度要求的信貸損失撥備計入我們綜合資產負債表的“信貸損失撥備”。歸因於無資金來源的貸款承諾的信貸損失準備計入綜合資產負債表中的“其他負債”。2023年1月1日記錄的信貸損失準備的變化在我們的綜合權益變動表上反映為對留存收益的直接費用;然而,信貸損失準備的後續變化在我們的綜合經營報表上通過淨收益確認。在採用ASU 2016-13年期間,我們記錄了一美元3.6截至2023年1月1日,累計收益減少100萬美元。
該公司的實施過程包括選擇信用損失分析模型、完成和記錄政策和程序、改變內部報告程序和相關的內部控制以及補充披露。制定了治理、數據、預測和模型控制的控制框架,以支持信貸損失準備金程序。釐定信貸損失撥備估計需要作出重大判斷及各種主觀假設,包括(I)釐定相關的歷史貸款損失數據集,(Ii)貸款的當前信貸質素及貸款抵押品的經營業績,以及本公司對業績的預期,以及(Iii)對相關時間段的宏觀經濟預測的預期。
對於具有相似風險特徵的貸款,本公司估計其投資組合的信貸損失撥備,包括無資金支持的貸款承諾。該計算應用於貸款級別。LFT使用的信貸損失準備評估方法包括違約概率和考慮違約損失的方法,該方法利用了一個廣泛使用的第三方分析模型,該模型包含了超過一年的歷史貸款損失。100,000商業房地產貸款可以追溯到1998年。在這個數據集中,我們將我們的歷史損失信息集中在可用的CRE數據中最相關的子集上,這些數據是根據與我們的貸款組合最相似的貸款指標確定的,包括資產類型、利差、未償還本金餘額和原始貸款與價值之比(LTV)。公司預計將使用這一代理數據集或其變體,除非公司自己發展出足夠的已實現虧損歷史。該公司確定了影響其信貸損失準備估算的關鍵變量是償債覆蓋率和LTV比率。其他值得注意的變量包括房地產類型、房地產位置和貸款年限。本公司在合理及可支持的預測期內,根據國內生產總值(GDP)、失業率、聯邦基金目標利率及核心個人消費開支(“CPR”)等宏觀經濟變量所驅動的多個宏觀經濟預測情景的權重,釐定其信貸損失準備估計。合理和可支持的預測期目前為一年,然而,公司定期評估合理和可支持的預測期,以根據我們對美國經濟最可能的假設和看似合理的結果的評估來確定是否需要做出改變。對於本公司能夠作出合理和可支持的預測之後的期間,本公司將在四個季度內以直線方式恢復使用從CRE數據集得出的歷史虧損信息。
任何被認為是違約風險或被認為是抵押品依賴的貸款,都將被單獨評估,以獲得特定的信用損失準備金。當本公司確定貸款的事實和情況認為債務人正在經歷財務困難,並且預計將通過出售或經營抵押品提供大量償還時,貸款被視為依賴抵押品。如果一筆貸款被認為是抵押品依賴的,就會記錄一筆特定的信貸損失準備金,以通過計入信貸損失準備金(沖銷)來減少貸款的賬面價值。具體信貸損失準備是通過比較相關抵押品的估計公允價值減去出售成本與相應貸款的攤銷成本來衡量的。這些估值需要作出重大判斷,包括有關資本化率、租賃、主要租户的信譽、入住率、融資可獲得性、退出計劃、其他貸款人的行動,以及經理認為必要的其他因素的假設。實際損失,如果有的話,最終可能與估計的損失不同。
在採用ASO 2016-13之前,公司在已發生損失模型下建立了信用損失撥備,該模型需要以與上述特定撥備一致的方式分析違約風險貸款和被確定為依賴抵押品的貸款。此外,該公司評估了整個貸款組合,以確定該組合是否存在任何需要對投資組合其餘部分進行估值撥備的減損。
下表説明瞭2023年1月1日採用ASO 2016-13對第一天財務報表的影響:
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註2--主要會計政策摘要(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 領養前 | | 過渡調整 | | 收養後 |
資產 | | | | | | |
商業抵押貸款,為投資而持有 | | $ | 1,076,148,186 | | | $ | — | | | $ | 1,076,148,186 | |
減:信用損失備抵 | | (4,258,668) | | | (3,549,501) | | | (7,808,169) | |
商業抵押貸款,持作投資,扣除信用損失備抵 | | $ | 1,071,889,518 | | | $ | (3,549,501) | | | $ | 1,068,340,017 | |
| | | | | | |
負債 | | | | | | |
其他負債(1) | | $ | 583,989 | | | $ | 41,939 | | | $ | 625,928 | |
| | | | | | |
股權 | | | | | | |
累計收益 | | $ | 31,250,852 | | | $ | (3,591,440) | | | $ | 27,659,412 | |
(1) 包括無準備金貸款承諾準備金
公司每季度評估每筆貸款的風險因素,並根據各種因素給予風險評級,這些因素包括但不限於償債覆蓋率(“DSCR”)、貸款與價值比率(“LTV”)、物業類型、地理和當地市場動態、實際情況、租賃和租户概況、對業務計劃和退出計劃的遵守情況、到期違約風險和項目贊助。該公司的貸款評級為5分制,分別從最低風險到最高風險,評級如下:
1.風險極低:超出預期,表現優於承銷,或標的貸款很可能在期間的主流資本市場條件下很容易再融資
2.低風險:達到或超過承保的預期
3.中等風險:與承保的預期一致,或者贊助商可能處於執行業務計劃的早期階段,並且貸款結構適當地降低了額外風險
4.高風險:潛在的違約風險,如果違約,可能會發生損失
5.違約風險:迫在眉睫的違約風險,如果違約,很可能會蒙受損失
抵押服務權,按公允價值計算
抵押貸款服務權(“MSR”)與公司歷史上購買並隨後出售或證券化的住宅抵押貸款相關。MSR由Five Oaks Acquisition Corp.(“FOAC”)持有和管理,該公司是該公司的應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)。作為MSR的所有者,本公司有權從相關住宅按揭貸款中獲得部分利息支付,並有義務直接或通過分服務機構為相關貸款提供服務。MSR按公允價值報告。本公司擁有MSR的住宅抵押貸款直接由二本公司保留的分包商。本公司並不直接為任何住宅按揭貸款提供服務。
MSR收入按合同約定的比率確認,扣除公司保留的分服務人員的成本。如果與本公司簽訂合同的一家分服務機構發生違約,屆時將對MSR資產進行減值評估。
抵押有期貸款
本公司及其若干附屬公司是一項47.75與其中提及的貸款人和Cortland Capital Service LLC簽訂的100萬歐元信貸和擔保協議,作為貸款人的行政代理和抵押品代理(“有擔保定期貸款”)。有擔保的定期貸款是在扣除遞延融資成本後的未償還本金餘額中結轉的。與這項負債相關的遞延融資成本在接近實際利息法時按直線攤銷至利息支出。有關有擔保定期貸款的更多信息,見附註6。
普通股
於2023年12月31日及2022年12月31日,本公司獲授權發行最多450,000,000普通股,面值$0.01每股。2022年2月22日,公司完成了可轉讓普通股發行,併發行了27,277,269普通股。該公司擁有52,248,631分別於2023年12月31日和2022年12月31日發行和發行的普通股。
股票回購計劃
2015年12月15日,公司董事會(“董事會”)批准了一項股票回購計劃(“回購計劃”),回購金額最高可達$10百萬美元的公司已發行普通股。根據適用的證券法,回購計劃下的普通股回購可以在公司認為適當的時間和金額,使用可用的現金資源進行。公司根據回購計劃回購的普通股,如果有,將被註銷,並且在公司重新發行之前,將被視為授權但未發行的普通股。公司可隨時暫停或終止回購計劃,恕不另行通知。
優先股
於2023年12月31日及2022年12月31日,本公司獲授權發行最多50,000,000優先股,面值$0.01每股股份,並附有董事會不時釐定的指定、投票權及其他權利及優惠。2021年5月5日,公司發佈2,400,000的股份7.875%A系列累計可贖回優先股(A系列優先股“)。2,400,000的股份
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註2--主要會計政策摘要(續)
已發行和發行的優先股分別於2023年12月31日和2022年12月31日發行。我們的優先股被歸類為永久股權,並按其清算優先權減去發行成本進行列賬。有關A系列優先股的更多信息,請參見附註12。
所得税
本公司已選擇自公司截至2012年12月31日的短期應課税期間起,根據《美國聯邦所得税法典》作為房地產投資信託基金徵税。房地產投資信託基金通常作為美國C-公司納税;然而,只要公司有資格成為房地產投資信託基金,它就有權對支付給股東的股息進行特別扣除,否則公司無法獲得股息。因此,只要公司分配給股東的收入等於或超過該年度的REIT應納税所得額,公司一般不需要繳納美國聯邦所得税。此外,根據守則第856至860節,本公司必須繼續符合有關分派的若干REIT資格要求,以及若干資產、收入及股份擁有權測試,概述如下。此外,TRS被維持為本公司執行某些服務併為本公司賺取收入,而本公司不被允許作為REIT從事這些服務和收入。
為維持其作為REIT的資格,本公司必須符合若干要求,包括但不限於:(I)將其REIT應課税收入的至少90%分配給其股東;(Ii)將其至少75%的資產投資於符合REIT資格的資產,並對資產集中風險施加額外限制;及(Iii)至少有95%的總收入來自符合資格的收入來源,包括至少75%來自符合資格的房地產和與房地產相關的來源。無論REIT選舉如何,該公司還可能需要繳納某些州税、地方税和特許經營税。在某些情況下,其未分配的應税收入可能需要繳納聯邦所得税和消費税。如果該公司未能滿足這些要求,它將作為美國C-Corporation繳納美國聯邦所得税,這可能對其經營業績和可供分配給其股東的金額產生重大不利影響。
本公司的某些活動是通過TRS進行的,因此作為獨立的美國C-Corporation徵税。因此,遞延税項資產和負債就可歸因於現有資產和負債的賬面金額與各自税基之間的差異而產生的未來税項後果進行確認。遞延税項資產及負債以制定税率計量,預期適用於預計收回或結算該等暫時性差額的年度的應税收入。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括頒佈日期在內的期間的收入中確認。
TRS不受關於其REIT所有者的分配要求的約束。TRS可每年保留收益,從而增加公司的綜合賬面權益,而不需要房地產投資信託基金的相應分配要求。如果TRS產生淨收入,並向公司宣佈股息,則該等股息將計入其應納税所得額,並需要根據REIT分配要求分配給其股東。
本公司評估所有未結税年度的納税狀況,並根據美國會計準則第740條所得税確定本公司是否有任何重大未確認負債。本公司按其認為更有可能發生的程度記錄這些負債。公司關於利息和罰金的會計政策是將這些金額歸類為其他利息支出。
每股收益
公司通過將當期普通股股東應佔淨收益除以當期公司已發行普通股的加權平均股數來計算基本每股收益和稀釋後每股收益。稀釋每股收益考慮了稀釋性工具的影響,如認股權證、股票期權和非既得性限制性股票,但使用該期間的平均股價來確定要添加到加權平均流通股數量中的增量股份數量。有關基本每股盈利及攤薄每股盈利的計算詳情,請參閲附註13。
基於股票的薪酬
本公司須在合併財務報表中確認與股票支付交易有關的補償成本。本公司採用ASC 718規定的基於公允價值的方法核算基於股份的薪酬,股份支付(“ASC 718”)。與向本公司獨立董事發行的受限普通股相關的薪酬成本按授予日的估計公允價值計量,並在歸屬期間攤銷和支出。根據本公司先前的股權激勵計劃可發行的股票獎勵詳情見附註9,該計劃已於2022年12月18日到期,不再用於發行新的股權獎勵。
普通股股東應佔綜合收益(虧損)
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度,全面收入等於淨收入;因此,所附合並財務報表中不包括單獨的全面收益表。
最近發佈和/或採用的會計準則
信貸損失
2023年1月1日,我們通過了ASU 2016-13,它利用CECL確認我們以攤銷成本持有的用於投資的商業抵押貸款的信用損失,當時該金融資產是發起或獲得的。信貸損失準備在每個時期根據預期信貸損失的變化進行調整。這種方法取代了GAAP中的多種減值方法,這些方法通常要求在確認虧損之前發生虧損。我們採用ASU 2016-13採用修改後的追溯方法,因此,2023年1月1日之前報告期的結果未經調整,並根據先前適用的GAAP進行報告。自2023年1月1日採用ASU 2016-13年度以來,本公司對累計收益進行了累計效果調整,調整後的累計收益為#美元3.6百萬美元,共0.07每普通股,信貸損失準備的後續變化在我們綜合經營報表的淨收入中確認。
ASU 2016-13年度要求的信貸損失準備是一個估值賬户,從我們資產負債表上相關商業抵押貸款的攤銷成本基礎中扣除,這將減少我們的股東權益。ASU 2016-13不要求使用特定方法來確定
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合併財務報表附註
2023年12月31日
附註2--主要會計政策摘要(續)
對信貸損失的撥備,但它確實規定,撥備應基於過去事件的相關信息,包括歷史損失經驗、當前商業抵押貸款組合的構成、房地產和資本市場的當前狀況,以及對預期合同期限的合理和可支持的預測,這些預測應根據每筆貸款的預付款和延期(在適用情況下)進行調整。此外,除少數少數例外情況外,ASU 2016-13要求所有受CECL約束的金融工具產生一定數額的估值準備金,以反映CECL模式的基本原則,即所有貸款、債務證券和類似金融資產都承擔一些固有的損失風險,無論信用質量、從屬資本額或其他風險緩解措施。關於CECL實施的進一步討論,見附註2“為投資而持有的商業按揭貸款”。
中間價改革
2020年3月,FASB發佈了ASU 2020-04《參考匯率改革(主題848):促進參考匯率改革對財務報告的影響》。該準則的發佈是為了緩解倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和其他參考利率改革的會計影響。該標準為將GAAP應用於債務工具、租賃、衍生品和其他受參考利率改革影響的合同提供了可選的權宜之計和例外。ASU 2020-04一般認為,與參考匯率改革有關的合同修改不需要在修改日期重新計量合同,也不需要重新評估以前的會計決定。該標準自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效,並可能隨着參考匯率改革活動的進行而逐步選出。
2022年12月,FASB發佈了ASU 2022-06,將ASC 848(參考匯率改革)的日落日期從2022年12月31日推遲到2024年12月31日。ASC 848提供與替換LIBOR或預期因參考匯率改革而貼現的其他參考利率相關的潛在會計影響的臨時救濟。截至2023年12月31日,我們所有浮動利率貸款和相關融資的浮動基準利率均採用一個月期SOFR。
細分市場報告
2023年11月,FASB發佈了ASU 2023-07,“分部報告(主題280):對可報告分部披露的改進。”ASU 2023-07打算改進可報告分部的披露要求,增強中期披露要求,併為具有單一可報告分部的實體規定新的分部披露要求。本標準自2023年12月15日以後的財政年度起生效。ASU 2023-07將追溯到以前提交的所有時期採用。公司目前正在評估這一更新對公司合併財務報表的影響。
所得税
2023年12月,FASB發佈了ASU 2023-09《所得税(主題740):所得税披露的改進》。ASU 2023-09提高了與税率調節和所得税相關的所得税披露的透明度。ASU 2023-09在2024年12月15日之後的年度期間有效。對於公共企業實體以外的實體,修正案自2025年12月15日之後的年度期間起生效。對於尚未印發或可供印發的年度財務報表,允許儘早採用。修正案應具有前瞻性,但允許追溯適用。公司目前正在評估這一更新對公司合併財務報表的影響。
注3-商業按揭貸款為投資而持有
下表總結了截至2023年12月31日和2022年12月31日該公司在商業抵押貸款方面的投資的某些特徵:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 加權平均 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 賬面價值(1) | | 貸款盤點 | | 浮動利率貸款% | | 息票(2) | | 期限(年)(3) |
2023年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的貸款 | | | | | | | | | | | | |
優先擔保貸款(4) | | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 1,389,940,203 | | | 88 | | | 100.0 | % | | 8.9 | % | | 2.9 |
信貸虧損撥備 | | 不適用 | | $ | (6,059,006) | | | | | | | | | |
| | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 1,383,881,197 | | | 88 | | | 100.0 | % | | 8.9 | % | | 2.9 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 加權平均 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 賬面價值 | | 貸款盤點 | | 浮動利率貸款% | | 息票(1) | | 期限(年)(2) |
2022年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的貸款 | | | | | | | | | | | | |
優先擔保貸款(4) | | $ | 1,076,865,099 | | | $ | 1,076,148,186 | | | 71 | | | 100.0 | % | | 7.6 | % | | 3.5 |
| | 不適用 | | $ | (4,258,668) | | | | | | | | | |
| | $ | 1,076,865,099 | | | $ | 1,071,889,518 | | | 71 | | | 100.0 | % | | 7.6 | % | | 3.5 |
(1) 持有價值包括美元7,000,863截至2023年12月31日,在未計入的購買折扣中,有 不是截至2022年12月31日的未增值購買折扣
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合併財務報表附註
2023年12月31日
注3-為投資而持有的商業按揭貸款(續)
(2)*加權平均票面利率假設適用的一個月LIBOR為4.18截至2022年12月31日,30天期限擔保隔夜融資利率(SOFR)為5.33%和4.19分別截至2023年12月31日和2022年12月31日的%,包括以下加權平均利率下限0.38%和0.27%。截至2023年12月31日,100.0按總風險敞口計算的投資的百分比採用浮動利率
索引至30天期限SOFR。截至2022年12月31日,77.4按總投資敞口劃分的投資中,有1%的投資賺取了與一個月倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的浮動利率22.6按總投資敞口計算,有%的投資賺取了與30天期SOFR掛鈎的浮動利率。
(3)加權平均剩餘期限假設借款人行使了所有延期選擇權;然而,前提是我們的貸款可以在該日期之前償還。
(4)截至2023年12月31日的收入,美元1,375,277,312在未償還的優先擔保貸款中,有兩筆為VIE和#美元。8,603,886在未償還的優先擔保貸款中,有一部分是在VIE以外的地方持有的。截至2022年12月31日,美元996,511,403在未償還的優先擔保貸款中,有兩筆為VIE和#美元。75,378,115未償高級擔保貸款的持有者是在VIE之外。
活動: 在過去幾年裏 2023年12月31日和2022年12月31日,貸款組合活動如下:
| | | | | | | | |
| | 為投資而持有的商業按揭貸款 |
2021年12月31日的餘額 | | $ | 1,001,825,294 | |
購買和預付款 | | 345,158,577 | |
本金支付 | | (270,926,723) | |
增加購買折扣 | | 125,098 | |
收購溢價攤銷 | | (61,144) | |
遞延貸款費用的加算 | | 27,084 | |
信貸損失準備金 | | (4,258,668) | |
2022年12月31日的餘額 | | $ | 1,071,889,518 | |
購買和預付款 | | 594,201,680 | |
還本付息 | | (277,481,511) | |
增加購買折扣 | | 1,070,701 | |
收購溢價攤銷 | | (19,253) | |
遞延貸款費用的加算 | | 292,073 | |
採用ASO 2013-16後的累積效應調整 | | (3,549,501) | |
信貸損失準備金 | | (2,522,510) | |
2023年12月31日的餘額 | | $ | 1,383,881,197 | |
貸款風險評級:如注2進一步描述,公司每季度評估商業抵押貸款組合,並根據各種因素分配風險評級。 下表列出了基於公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的內部風險評級的貸款組合本金餘額和淨資產:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 |
| | | | | | 按起始年份分列的攤銷成本 |
風險評級 | | 貸款數量 | | 未償還本金 | | 2023 | | 2022 | | 2021 | | 2019 |
1 | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
2 | | 3 | | | 37,720,000 | | | — | | | 37,276,159 | | | — | | | — | |
3 | | 67 | | | 1,019,844,272 | | | 17,887,019 | | | 449,921,414 | | | 542,010,684 | | | — | |
4 | | 16 | | | 294,150,124 | | | — | | | 134,664,646 | | | 156,450,510 | | | — | |
5 | | 2 | | | 45,670,764 | | | — | | | — | | | 8,889,177 | | | 36,781,588 | |
| | 88 | | | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 17,887,019 | | | $ | 621,862,219 | | | $ | 707,350,371 | | | $ | 36,781,588 | |
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
注3-為投資而持有的商業按揭貸款(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2022年12月31日 |
| | | | | | 按起始年份分列的攤銷成本 |
風險評級 | | 貸款數量 | | 未償還本金 | | 2022 | | 2021 | | 2019 | | 2018 | | 2017 |
1 | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
2 | | 11 | | | 153,933,750 | | | 85,198,084 | | | 67,999,500 | | | — | | | — | | | — | |
3 | | 55 | | | 852,474,681 | | | 101,654,140 | | | 672,421,907 | | | 42,077,193 | | | 16,672,623 | | | 19,668,071 | |
4 | | 3 | | | 47,448,000 | | | 15,000,000 | | | 32,448,000 | | | — | | | — | | | — | |
5 | | 2 | | | 23,008,668 | | | — | | | 12,750,000 | | | — | | | 6,000,000 | | | — | |
| | 71 | | | $ | 1,076,865,099 | | | $ | 201,852,224 | | | $ | 785,619,407 | | | $ | 42,077,193 | | | $ | 22,672,623 | | | $ | 19,668,071 | |
截至2023年12月31日,商業抵押貸款組合的平均風險評級為 3.5(中等風險),按投資公允價值加權, 75.7由公司經理評定為3級(中等風險)或更高評級的商業投資貸款的百分比。
截至2022年12月31日,商業抵押貸款組合的平均風險評級為3.0(中等風險),按投資公允價值加權, 93.8由公司經理評定為3級(中等風險)或更高評級的商業投資貸款的百分比。
在截至2023年12月31日的一年中,該投資組合的平均風險評級有所上升。基本風險評級的變動包括償還風險評級為“2”的貸款。41.22000萬美元,風險評級為“3”,為$192.61000萬美元,風險評級為“5”,即14.12000萬美元,被購買風險評級為“2”的商業按揭貸款所抵銷7.02000萬美元,風險評級為“3”,為$475.51000萬美元,風險評級為“4”,為$85.9在截至2023年12月31日的年度內,此外,$82.11,000萬風險評級為“2”的貸款轉變為風險評級為“3”,美元169.91,000萬風險評級為“3”的貸款轉變為風險評級為“4”,美元36.81,000萬貸款從風險評級“3”過渡到風險評級“5”,還有#美元9.1有1.3億筆貸款從風險評級“4”過渡到風險評級“3”.
信用風險集中: 下表顯示了截至2023年12月31日和2022年12月31日,作為公司商業抵押貸款基礎的抵押品的地域和財產類型佔貸款賬面價值的百分比:
為投資而持有的貸款
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
地理學 | | | | |
南 | | 43.5 | % | | 46.6 | % |
西南 | | 29.4 | | | 26.7 | |
大西洋中部 | | 15.0 | | | 12.4 | |
中西部 | | 7.9 | | | 8.0 | |
西 | | 4.2 | | | 6.3 | |
總 | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
抵押品類型 | | | | |
多個家庭 | | 94.0 | % | | 89.6 | % |
醫療保健 | | 5.5 | | | 6.4 | |
自助倉儲 | | 0.5 | | | 1.8 | |
零售 | | — | | | 1.6 | |
辦公室 | | — | | | 0.6 | |
總 | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
信用損失備抵:
下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度持作投資性貸款信用損失撥備的變化。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
期初計提信貸損失準備 | | $ | 4,258,668 | | | $ | — | |
2016-13年採用ASU時的累積效果調整 | | 3,549,501 | | | — | |
信貸損失準備金 | | 2,522,510 | | | 4,258,668 | |
收費 | | (4,271,673) | | | — | |
期末信用損失備抵 | | $ | 6,059,006 | | | $ | 4,258,668 | |
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
注3-為投資而持有的商業按揭貸款(續)
下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度公司持作投資貸款的無資金承諾信用損失撥備的變化:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
期初計提信貸損失準備 | | $ | — | | | $ | — | |
2016-13年採用ASU時的累積效果調整 | | 41,939 | | | — | |
信貸損失準備金 | | 1,708 | | | — | |
期末信貸損失準備 | | $ | 43,647 | | | $ | — | |
下表列出了持作投資的貸款的信用損失撥備:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 總儲備庫 | | 專項儲備 | | 總儲量 |
信貸損失準備: | | | | | | |
為投資而持有的貸款 | | $ | 6,059,006 | | | $ | — | | | $ | 6,059,006 | |
資金不足的貸款承諾 | | 43,647 | | | — | | | 43,647 | |
信貸損失準備總額 | | $ | 6,102,653 | | | $ | — | | | $ | 6,102,653 | |
未付本金餘額合計 | | $ | 1,397,385,160 | | | $ | — | | | $ | 1,397,385,160 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 總儲備庫 | | 專項儲備 | | 總儲量 |
信貸損失準備: | | | | | | |
為投資而持有的貸款 | | $ | — | | | $ | 4,258,668 | | | $ | 4,258,668 | |
資金不足的貸款承諾 | | — | | | — | | | — | |
信貸損失準備總額 | | $ | — | | | $ | 4,258,668 | | | $ | 4,258,668 | |
未付本金餘額合計 | | $ | — | | | $ | 10,258,668 | | | $ | 10,258,668 | |
該公司的美元3.6 由於2023年第一季度對公司未計入信用損失撥備的不良貸款採用了CMEL方法(如注2所述),信用損失撥備發生了百萬美元的變化,反映為對我們合併權益變動表中保留收益的直接扣除。 截至2023年12月31日止年度,公司錄得增長美元2.5 信用損失備抵總額為100萬美元,使信用損失備抵總額達到100萬美元6.1截至2023年12月31日,為1.2億美元。截至2023年12月31日止年度,本公司對預期信貸虧損的估計有所增加,主要是由於在釐定本公司以模型為基礎的一般儲備時所採用的通脹宏觀經濟假設有所改變、CRE價格回軟以及為投資而持有的貸款增加,主要原因是LMF 2023-1融資結束。
截至2023年12月31日或2022年12月31日,除以下討論的貸款外,我們沒有任何減值貸款、非權責發生制貸款或到期違約貸款。
2023年2月,關於將借款人的減值貸款抵押給非關聯第三方的寫字樓,本公司接受了約#美元的貼現償付6.0減值貸款的未償還本金餘額為#億美元10.31000萬美元。信貸損失特別準備金#美元。4.3在截至2022年12月31日的一年中,這筆減值貸款記錄了1.8億歐元。在貼現收益後,A$4.3在截至2023年12月31日的一年中,對信貸損失準備金的沖銷達到了1.8億美元,對收入的影響微乎其微。
在截至2022年12月31日的期間和整個2023年,管理層確定了一貸款,以俄亥俄州哥倫布市的一處多户房產為抵押,初始未償還本金價值為$12.8300萬美元因貨幣違約而減值,風險評級為“5”。2023年第一季度,這筆目前處於接管狀態的貸款被置於非應計項目狀態,並按照成本回收法計入利息收款。截至2023年12月31日,這筆貸款的賬面價值為美元。8.92000萬美元,這反映了一美元5.02023年11月25日根據一項保險索賠收到100萬美元,其中3.11000萬美元用於賬面價值減值和1美元1.9建立的應付賬款主要與租户和解有關。截至2023年12月31日,在對基礎抵押品價值進行分析後,不需要特定的準備金。在2023年12月31日之後,我們獲得了額外的保險收益,金額為$13.5這使這筆貸款在我們綜合資產負債表上的賬面價值降至1美元0。有關進一步討論,請參閲附註16。
在截至2023年12月31日的期間內,管理層確定一貸款,以弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘的一處多户房產為抵押,未償還本金餘額為#美元36.85,000,000美元因貨幣違約而減值,導致風險評級為“5”;然而,在分析相關抵押品價值後,不需要具體的資產儲備。由於貨幣違約和減值貸款分類,這筆貸款處於非應計項目狀態。2023年12月31日後,本公司與借款人訂立貸款修改協議,貸款恢復權責發生制狀態。有關進一步討論,請參閲附註16。
在截至2023年12月31日的期間內,以佛羅裏達州奧蘭多的一處多户房產為抵押的先前風險評級為“5”的貸款,未償還本金餘額為$19.6600萬美元,在利息支付方面計入流動資金,並恢復應計狀態。
注4-使用特殊目的實體和可變利益實體
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註4--特殊目的實體和可變利益實體的使用(續)
我們將CLO交易和擔保融資計入我們的綜合資產負債表,作為融資工具。我們CLO和擔保融資的發行實體是VIE,我們是VIE的主要受益人,並在我們的財務報表中合併。投資級部分被視為擔保融資,對我們沒有追索權。進一步討論見附註2(“重要會計政策摘要--合併原則--VIE”)。
2021年6月14日,公司完成2021-FL1 CLO,發佈八CLO票據至二新成立的全資子公司總額為903.81000萬美元。在已發行的CLO票據總額中,833.81000萬美元是向第三方投資者發行的投資級票據,以及701000萬美元低於我們保留的投資級票據。此外,a$96.25投資組合中的1000萬股權由我們保留。融資最初有兩年半的再投資期,於2023年12月到期,允許貸款債務的本金收益再投資於合格的替代貸款債務,但須滿足契約中規定的某些條件。此後,隨着貸款的償還,未償債務餘額將減少。最初,發行證券的收益還包括#美元。330.31,000,000美元,用於購買額外的貸款債務,期限最長為180自CLO成交之日起計天數,導致發行人擁有面值為$1.0200億美元,代表着83%.
於2023年7月12日,本公司訂立並結束一項匹配期限無追索權商業地產抵押融資(“LMF 2023-1融資”),以美元作抵押。386.4第一留置權浮動利率多家庭抵押貸款資產,不受追加保證金通知或額外抵押要求的限制。關於LMF 2023-1融資,約為#美元270.4一傢俬人貸款機構提供了一筆投資級優先擔保浮動利率貸款,約為1.2億美元。47.3LFT外部經理Lument Im的一家附屬公司發行並出售了100萬美元的投資級評級票據(統稱為“高級債券”)。LFT的一家合併子公司保留了發行工具中約#美元的從屬權益。68.61000萬美元。優先債務的初始加權平均利差約為314基點以上30-天期SOFR,不包括手續費和交易成本。高級債務將於2032年7月付款日到期,除非按照其條款提前償還或贖回。這筆融資有一個初始兩年制再投資期,允許貸款債務的本金收益再投資於符合資格的替代貸款債務,但須滿足契約中規定的某些條件。此後,隨着貸款的償還,未償債務餘額將減少。
2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資要接受這些類型證券化的慣例的抵押和覆蓋測試。截至2023年12月31日和2022年12月31日,2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資中的所有此類抵押和覆蓋測試都達到了要求。
截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司與2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資相關的總資產和負債的賬面價值包括以下VIE資產和負債:
| | | | | | | | | | | | | | |
資產 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
現金、現金等價物和限制性現金 | | $ | 270,217 | | | $ | 3,507,850 | |
應計應收利息 | | 8,588,805 | | | 5,488,118 | |
投資相關應收賬款 | | — | | | — | |
為投資而持有的貸款 | | 1,375,277,312 | | | 996,511,403 | |
總資產 | | $ | 1,384,136,334 | | | $ | 1,005,507,371 | |
| | | | |
負債 | | | | |
應計應付利息 | | $ | 3,996,538 | | | $ | 2,264,646 | |
抵押貸款債券(1) | | 1,146,210,752 | | | 829,310,498 | |
總負債 | | $ | 1,150,207,290 | | | $ | 831,575,144 | |
股權 | | 233,929,044 | | | 173,932,227 | |
負債和權益總額 | | $ | 1,384,136,334 | | | $ | 1,005,507,371 | |
(1) 對於2021-FL 1 CLO,根據基礎抵押貸款義務協議條款,抵押貸款義務的規定到期日為2039年6月14日,根據基礎契約條款,擔保融資的規定到期日為2032年7月20日。
下表列出了2021-FL 1 CLO和LMF 2023-1融資的某些貸款和借款特徵。截至2023年12月31日和2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2023年12月31日 |
抵押貸款債券 | | 數數 | | 本金價值 | | 賬面價值(1) | | WTD。平均息票(2) |
抵押品(貸款投資) | | 87 | | 1,388,495,984 | | | 1,375,277,312 | | | 8.91 | % |
提供的融資 | | 2 | | 1,151,450,000 | | | 1,146,210,752 | | | 7.35 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2022年12月31日 |
抵押貸款債券 | | 數數 | | 本金價值 | | 賬面價值(1) | | WTD。平均息票(2) |
抵押品(貸款投資) | | 64 | | 996,492,150 | | | 996,511,403 | | | 7.60 | % |
提供的融資 | | 1 | | 833,750,000 | | | 829,310,498 | | | 5.75 | % |
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註4--特殊目的實體和可變利益實體的使用(續)
(1) 抵押品的公允價值扣除未累積的購買折扣美元7,159,664截至2023年12月31日,已有 不是截至2022年12月31日,未計入購買折扣。 2021-FL 1 CLO的公允價值扣除債務發行成本美元1,911,547及$4,439,502分別為2023年12月31日和2022年12月31日,LMF 2023-1融資的公允價值扣除債務發行成本美元3,327,701.
(2)*加權平均票面利率假設適用的一個月LIBOR為4.18截至2022年12月31日的%和30天期限SOFR 5.33%和4.19分別截至2023年12月31日和2022年12月31日的%,包括以下加權平均利率下限0.38%和0.25%。截至2023年12月31日,100.0按總風險計算的投資百分比以浮動利率與30天期限SOFR掛鈎。 截至2022年12月31日, 80.4按總投資敞口劃分的投資中,有1%的投資賺取了與一個月倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的浮動利率19.6按總投資風險計算的投資%與30天期限SOFR浮動掛鈎。 融資的加權平均票息假設適用的30天期限SOFR為 5.36截至2023年12月31日的%和一個月LIBOR 4.32截至2022年12月31日的%以及利差 1.99%和1.432023年12月31日和2022年12月31日為%。
運營報表與2021-FL 1 CLO和LMF 2023-1融資相關。於2023年12月31日和2022年12月31日包括以下收入和支出項目:
| | | | | | | | | | | | | | |
營運説明書 | | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
利息收入 | | $ | 105,008,175 | | | $ | 53,264,413 | |
利息開支 | | 71,041,861 | | | 29,055,324 | |
淨利息收入 | | $ | 33,966,314 | | | $ | 24,209,089 | |
減: | | | | |
信貸損失準備金 | | $ | 2,745,791 | | | $ | — | |
一般和行政費用 | | 755,745 | | | 614,149 | |
淨收入 | | $ | 30,464,778 | | | $ | 23,594,940 | |
注5-受限現金
2021年-積極管理FL1 CLO,初始再投資期為30於2023年12月到期的三個月。積極管理LMF 2023-1融資,初始再投資期為24個月,2025年7月到期。隨着貸款在本再投資期內償還或到期(視情況而定),收到的現金將受到限制,並打算根據其各自管理協議的條款和條件在LMF 2023-1融資中進行再投資。
注6-有擔保定期貸款
於2019年1月15日,本公司與其FOAC及Lument CMT Equity附屬公司(連同本公司,“信貸方”)訂立經於2019年2月13日及2020年7月9日、2021年4月21日及2022年2月22日修訂的有擔保定期貸款,貸款方及科特蘭資本市場服務有限公司為行政代理(“代理”),提供一項本金總額為$的定期融資(“信貸協議”)。40.2530億美元,到期日期為6好幾年了。
有擔保定期貸款項下的借款是貸方的連帶債務。此外,信貸方在有擔保定期貸款項下的債務通過質押和擔保文件以信貸方的幾乎所有資產作擔保。項下預支的金額
有抵押定期貸款須遵守由信貸方及其若干附屬公司的資產組成的借款基礎,幷包括優先及附屬的中銀地產按揭貸款、中銀地產資產的優先權益(直接或間接)、中銀地產建築按揭貸款及若干類別的股本權益(“合資格資產”)。有擔保定期貸款項下的借款按以下固定利率計息7.25%用於六年制在最初提款後的一段時間內,這一提款率將按0.25第一次為%四個月在借入高級擔保定期貸款六週年之後,然後到0.375%用於以下項目四個月,然後通過0.50上一次百分比四個月直到成熟。
為應對持續的新冠肺炎疫情,2020年7月9日,本公司簽訂了《信用擔保協議第二修正案》。這一修訂為公司提供了額外的靈活性,以有效地管理與新冠肺炎有關的任何潛在的借款人困境,而這些困境是貸款文件最初沒有考慮到的。
於2021年4月21日,本公司與其信貸方簽訂了一項關於信貸與擔保協議的修正案(“第三修正案”)。修正案除其他事項外,(I)向本公司提供本金總額為#元的增額有擔保定期貸款。7.5;(Ii)將有擔保定期貸款的到期日從2025年2月14日延長至2026年2月14日;(Iii)修訂某些資產集中限制和(Iv)修訂某些金融契約。2021年5月5日,第三修正案生效。2021年8月23日,公司提取了美元7.51,000,000,000筆增量擔保定期貸款。
於2019年2月14日,本公司動用本金總額為$的有擔保定期貸款40.253億美元產生淨收益$39.21000萬美元。下表所列有擔保定期貸款的未償還餘額為遞延融資費用毛額(#美元)。529,774在2023年12月31日和美元778,9582022年12月31日)。截至2023年12月31日和2022年12月31日,信貸協議項下的未償還餘額和總承諾額包括:
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註6--有擔保定期貸款(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| | 未清償餘額 | | 總承諾 | | 未清償餘額 | | 總承諾 |
抵押有期貸款 | | $ | 47,750,000 | | | $ | 47,750,000 | | | $ | 47,750,000 | | | $ | 47,750,000 | |
總 | | $ | 47,750,000 | | | $ | 47,750,000 | | | $ | 47,750,000 | | | $ | 47,750,000 | |
於2022年2月22日,本公司與其信貸方簽訂了信貸與擔保協議的修正案(“第四修正案”)。這項修訂放棄了與2022年2月配股相關的最高淨槓桿財務契約中的遞減條款,但對於未來的資本籌集,遞減條款仍然有效。
信貸協議載有對本公司及其附屬公司具有約束力的正負契約,這些契約是此類信貸安排的慣例,包括但不限於:最低資產覆蓋率;最低未擔保資產比率;最高總淨槓桿率、最低有形淨值;以及利息費用覆蓋率。截至2023年12月31日和2022年12月31日,我們遵守了這些公約。
信貸協議包含此類貸款的慣例違約事件,包括但不限於到期不支付本金、利息、手續費和其他金額、違反契諾、交叉違約和重大債務,以及控制權變更。
注7-MSR
截至2023年12月31日,公司保留了與總計本金餘額#美元相關的維修權。67,283,657本公司此前已轉讓給住房抵押貸款證券化信託基金的住房抵押貸款。公司的MSR由公司的TRS持有和管理,公司僱用二獲得許可的分包商執行相關的維修活動。
下表列出了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的MSR活動:
| | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
年初餘額 | $ | 795,656 | | | $ | 551,997 | |
公允價值變動的原因如下: | | | |
已實現虧損 | — | | | — | |
估值模型中使用的估值投入或假設的變化 | (23,963) | | | 344,617 | |
公允價值的其他變化(1) | (79,720) | | | (100,958) | |
年終餘額 | $ | 691,973 | | | $ | 795,656 | |
與MSR相關的貸款(2) | $ | 67,283,657 | | | $ | 74,798,949 | |
MSR價值佔貸款百分比(3) | 1.03 | % | | 1.06 | % |
(1)金額代表因實現預期現金流和預付基礎貸款組合本金而產生的變化。
(2)金額分別代表2023年12月31日和2022年12月31日與未償還MSR相關貸款的未付本金餘額。
(3)金額分別代表MSR於2023年12月31日和2022年12月31日的公允價值除以與這些MSR相關的貸款的未償餘額。
下表列出了公司記錄的服務收入 綜合經營報表截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度:
| | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的年度 | | 截至2022年12月31日的年度 |
維修收入,淨額 | $ | 208,997 | | | $ | 347,838 | |
來自MSR的收入,淨 | $ | 208,997 | | | $ | 347,838 | |
注8-公允價值
下表總結了截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司在公允價值層級內按公允價值計價的經常性資產和負債的估值:
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
注8 -公平價值(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| 報價在 活躍的市場 對於相同的資產 1級 | | 意義重大 其他可觀察到的 輸入 2級 | | 看不見 輸入 3級 | | 截至12月31日的餘額, 2023 |
資產: | | | | | | | |
抵押貸款償還權 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 691,973 | | | $ | 691,973 | |
總 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 691,973 | | | $ | 691,973 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| 報價在 活躍的市場 對於相同的資產 1級 | | 意義重大 其他可觀察到的 輸入 2級 | | 看不見 輸入 3級 | | 截至12月31日的餘額, 2022 |
資產: | | | | | | | |
抵押貸款償還權 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 795,656 | | | $ | 795,656 | |
總 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 795,656 | | | $ | 795,656 | |
截至2023年12月31日和2022年12月31日,公司擁有691,973及$795,656,分別在3級資產中。該公司的3級資產由MSR組成。有關3級資產的更多詳細信息,請參閲註釋2和8。
下表提供了有關2023年12月31日和2022年12月31日分類為第3級公允價值資產的公司MSR公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入數據的量化信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2023年12月31日 |
估價技術 | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權平均 |
貼現現金流 | 恆定預付率 | | 8.0 - 10.3% | | 8.2 | % |
| 貼現率 | | 12.0 | % | | 12.0 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2022年12月31日 |
估價技術 | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權平均 |
貼現現金流 | 恆定預付率 | | 8.0 - 9.4% | | 8.1 | % |
| 貼現率 | | 12.0 | % | | 12.0 | % |
如注2所討論,GAAP要求披露有關金融工具的公允價值信息,無論是否在合併資產負債表中確認,並且可以估計該價值。 下表詳細列出了附註2所述金融工具的公允價值、面值和公允價值:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 公允價值層次結構中的級別 | 賬面價值 | | 面額 | | 公允價值 |
資產: | | | | | | | |
現金及現金等價物 | | 1 | $ | 51,247,063 | | | $ | 51,247,063 | | | $ | 51,247,063 | |
受限現金 | | 1 | 270,129 | | | 270,129 | | | 270,129 | |
持作投資的商業抵押貸款 | | 3 | 1,383,881,197 | | | 1,397,385,160 | | | 1,388,355,730 | |
總 | | | $ | 1,435,398,389 | | | $ | 1,448,902,352 | | | $ | 1,439,872,922 | |
| | | | | | | |
負債: | | | | | | | |
抵押貸款債券 | | 2 | $ | 1,146,210,752 | | | $ | 1,151,450,000 | | | $ | 1,128,250,991 | |
有擔保定期貸款 | | 3 | 47,220,226 | | | 47,750,000 | | | 46,191,524 | |
總 | | | $ | 1,193,430,978 | | | $ | 1,199,200,000 | | | $ | 1,174,442,515 | |
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
注8 -公平價值(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 公允價值層次結構中的級別 | 賬面價值 | | 面額 | | 公允價值 |
資產: | | | | | | | |
現金及現金等價物 | | 1 | $ | 43,858,515 | | | $ | 43,858,515 | | | $ | 43,858,515 | |
受限現金 | | 1 | 3,507,850 | | | 3,507,850 | | | 3,507,850 | |
持作投資的商業抵押貸款 | | 3 | 1,071,889,518 | | | 1,076,865,099 | | | 1,064,407,588 | |
總 | | | $ | 1,119,255,883 | | | $ | 1,124,231,464 | | | $ | 1,111,773,953 | |
| | | | | | | |
負債: | | | | | | | |
抵押貸款債券 | | 2 | $ | 829,310,498 | | | $ | 833,750,000 | | | $ | 803,308,375 | |
有擔保定期貸款 | | 3 | $ | 46,971,042 | | | $ | 47,750,000 | | | $ | 44,563,236 | |
總 | | | $ | 876,281,540 | | | $ | 881,500,000 | | | $ | 847,871,611 | |
現金和現金等價物以及限制性現金的估計數使用報價或第1級投入來計量。抵押貸款債券和擔保融資的公允價值估計使用活躍市場中的可觀察、報價市場價格或二級投入來計量。所有其他公允價值重大估計均使用不可觀察的投入或第三級投入計量。有關我們某些資產和負債的公允價值計量的進一步討論,請參閲附註2。
注9-關聯方交易
管理費和激勵費
本公司由外部管理,並由經理提供建議。根據管理協議的條款,公司向經理支付相當於1.5每年股東權益的百分比,計算並按季度支付(0.375每季度%)欠款。為了計算的目的
除管理費外,公司股東權益包括公司自成立以來所有發行股權證券的淨收益(在任何此類發行的會計季度內按比例按日分配)加上公司最近完成的日曆季度末的留存收益(不考慮本期或以前期間發生的任何非現金股權補償支出)減去公司自成立以來為回購公司普通股支付的任何金額,不包括任何未實現的收益。不影響已實現淨收入的虧損或其他項目(無論這些項目是否計入其他全面收益或虧損,或計入淨收益)。這一金額將在經理與本公司獨立董事討論並經本公司大多數獨立董事批准後,根據GAAP和某些非現金項目的變化進行調整,以不包括一次性事件。如果資產減值減少了公司在任何已完成的日曆季度結束時的留存收益,它將減少該季度的管理費。本公司股東權益為
計算管理費的目的可能大於合併財務報表上顯示的股東權益數額。此外,從2020年1月3日之後的第一個完整日曆季度開始,公司還必須向經理支付相當於20核心收益(定義見管理協議)超過以下乘積的百分比:(I)截至本會計季度末的股東權益,以及(Ii)8年利率。我們的管理協議的初始期限已於2023年1月3日到期,一年制此後續簽。
截至2023年12月31日止年度,本公司產生管理費$4,335,904 (2022: $4,197,819),在合併業務報表中記為“管理和獎勵費用”,其中#美元1,080,000 (2022: $1,089,000)已應計但尚未支付,列入合併資產負債表中的“應付給管理人員的費用和支出”。
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內,本公司不是不會招致任何獎勵費用。
費用報銷
根據管理協議,本公司須償還經理所產生的與本公司有關的營運開支,包括會計、審核及税務服務、技術及辦公設施、營運、合規、法律及備案費用,以及雜項一般及行政費用,包括經理的非投資管理人員花費全部或部分時間管理本公司事務的費用。經理已同意公司對經理費用報銷的某些限制。
在截至2023年12月31日的年度內,公司產生的應報銷費用為$1,897,699 (2022: $2,116,636)在合併業務報表中記為“應償還給管理人員的業務費用”,其中#美元507,875 (2022: $517,333)已應計但尚未支付,列入合併資產負債表中的“應付給管理人員的費用和支出”。根據管理協議,公司因基金經理或其任何關聯公司的永久融資而免除的任何退出費用將導致報銷費用減少相當於50任何此類免收退場費金額的%,上限為免收退場費1%。截至2023年12月31日止年度,本公司免收959,930在總退場費方面,減少應付經理的報銷費用#479,965在截至2022年12月31日的年度內,公司免除了$1,241,657在總退場費方面,減少應付經理的報銷費用#620,829.
經理股權計劃
公司制定了經理股權計劃,該計劃於2022年12月18日到期,根據該計劃,公司有能力向經理和公司的獨立董事、顧問或高級管理人員提供股權薪酬。管理人可自行決定分配任何獎勵
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
注9 -關聯方交易(續)
其根據經理股權計劃向其董事、高級員工或顧問收取的款項。 該公司能夠根據經理股權計劃發行 3.0每次授予時已發行和發行普通股總數的%(按完全稀釋的基礎)。
下表彙總了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度與限制性普通股相關的活動:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度: |
| 2023 | | 2022 |
| 股份 | | 加權平均補助金 日期公平市場價值 | | 股份 | | 加權平均補助金 日期公平市場價值 |
期末未歸屬股份 | 6,000 | | | $ | 2.27 | | | 4,500 | | | $ | 4.18 | |
授與 | — | | | — | | | 6,000 | | | 2.27 | |
既得 | (6,000) | | | 2.27 | | | (4,500) | | | 4.18 | |
期末未歸屬股份 | — | | | $ | — | | | 6,000 | | | $ | 2.27 | |
截至2023年12月31日止年度,公司確認與限制性普通股相關的補償費用為美元6,194 (2022: $15,980).截至2023年12月31日,公司沒有未確認的賠償費用(2022年:美元6,194)對於限制性普通股的未歸屬股份。
Lument結構性融資
截至2023年12月31日止年度,我們(a)購買了 八未償還本金餘額總額為#美元的貸款121.5 從我們經理的附屬公司Lument Structural Finance(“LSF”)以面值百萬美元收購;(b)購買 三十一歲未償還本金餘額總額為#美元的貸款459.2百萬美元折扣7.9來自LSF的百萬;(c)購買 三未付本金餘額總額為美元的有資金的預付款5.7從LSF按面值百萬美元和(d)購買 十八未付本金餘額總額為美元的有資金的預付款26.0 百萬美元折扣0.3 來自LSF的百萬。
截至2022年12月31日止年度,我們購買了 二十三個未付本金餘額總額為美元的貸款269.5LSF的面值為百萬美元。
盧蒙特房地產資本有限責任公司
我們經理的附屬公司Lument Real Estate Capital,LLC(“LREC”)於2021年6月和2023年7月分別被任命為2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融資的抵押資產服務和特別服務機構,並繼續擔任這一職務。
Lument IM
Lument IM於2021年6月被任命為2021-FL1 CLO的抵押品經理,並於2023年7月被任命為LMF 2023-1融資的抵押品經理,並繼續擔任這一職務。Lument Im已同意只要Lument Im或其附屬公司是抵押品經理兼Lument Finance Trust,Inc.的經理,就放棄其獲得抵押品管理費的所有權利。
在LMF 2023-1融資方面,Lument Im吸收了大約$1.12,000,000美元的債務發行成本,該公司沒有向本公司尋求償還。
Lument投資控股公司
2022年2月22日,Lument Investment Holdings收購了13,071,895可轉讓普通股發行的普通股,價格為$3.06每股。
亨特公司
公司董事之一也是亨特公司(“亨特”)的首席執行官兼總裁,並是亨特董事會成員,經理的關聯公司與亨特董事會有商業業務關係。基金經理的聯屬公司可不時向Hunt或其各附屬公司及聯營公司出售商業按揭貸款。
2022年2月22日,Hunt Companies,Inc.的一家附屬公司收購3,524,851可轉讓普通股發行的普通股,價格為$3.06每股。
附註10-擔保
該公司通過FOAC,就其出售給證券化或第三方的住房抵押貸款履行慣例和標準貸款回購義務,只要確定此類貸款違反了標準賣方陳述和擔保。到目前為止,公司還沒有因為違反賣方代表和保修的索賠而被要求回購任何貸款。
2016年7月,本公司宣佈將不再彙總和證券化住宅抵押貸款;然而,本公司尋求利用其基礎設施和知識成為MAXEX的賣方資格審查和支持服務的提供商。MAXEX全資擁有的結算所子公司MAXEX Clearing LLC,前身為中央結算及結算有限責任公司(“MAXEX Clearing LLC”),作為買賣雙方進行交易的中央對手方,並擔任每宗交易的買方對手方。根據MAXEX、MAXEX Clearing LLC和FOAC之間於2016年6月15日、2016年8月29日、2017年1月30日和2018年6月27日修訂的主協議(“主協議”)
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註10--擔保(續)
FOAC提供賣方資格審查服務,根據該服務,它審查、批准和監測通過MAXEX Clearing LLC出售貸款的賣方。一旦獲得批准並簽署了標準化貸款銷售合同,賣方將貸款(S)出售給MAXEX Clearing LLC,MAXEX Clearing LLC同時將貸款(S)出售給買方,條款基本相同,包括陳述和擔保。主協議於2018年11月28日(“MAXEX終止日期”)終止。如果FOAC在MAXEX終止日期之前批准的賣方未能履行其基於仲裁結果回購貸款的義務,該裁決違反了FOAC的陳述和擔保,FOAC有義務支持賣方的回購義務。擔保擔保的期限是標的抵押的合同到期日或其較早全額償還的較早者;然而,隨着時間的推移,違反陳述和擔保的索賠事件被認為不太可能超過五年從出售抵押貸款中獲利。FOAC提供進一步的賣方資格審查和後備擔保服務的義務於MAXEX終止日終止。根據2018年12月31日MAXEX Clearing LLC和FOAC之間的假設協議,MAXEX Clearing LLC承擔FOAC在其支持擔保下的所有義務,並同意賠償FOAC並使FOAC不受支持擔保下的任何損失、負債、成本、費用和義務的損害。FOAC向MAXEX Clearing LLC支付了作為替代後盾提供商的費用$426,770(“替代性支持費用”)。MAXEX Clearing LLC在假設協議中向FOAC表示(I)被至少一家國家認可的統計評級機構評為至少“A”級(或同等評級),或(Ii)具有(A)至少#美元的調整有形淨值20,000,000和(B)最低可用流動資金等於(X)$中的較大者5,000,000和(Y)0.1%乘以擔保擔保所涵蓋的每筆未償還貸款的預定未償還本金餘額。0.01%乘以擔保擔保所涵蓋的每筆未償還貸款的預定未償還本金餘額。
根據尚未償還的擔保,公司未來可能需要支付的最高潛在付款金額估計為$,該擔保是指核準賣方出售給MAXEX Clearing LLC的所有基礎按揭貸款的未償還餘額。121.0百萬美元和美元171.7截至2023年12月31日和2022年12月31日分別為100萬美元,儘管本公司認為這一金額並不代表本公司的實際潛在虧損。超過相關抵押貸款未償還本金餘額的應付金額,例如貸款購買者支付的任何保費或與收取抵押貸款付款相關的成本,目前不能估計。根據擔保可能應付的金額通常可從相關賣方以及從回購的抵押貸款收到的任何付款(或從出售物業獲得擔保)中追回,如上所述,MAXEX Clearing LLC已承擔FOAC關於其擔保的所有義務。根據主協議,FOAC必須保持最低可用流動資金等於(I)美元中較大者5.0百萬或(Ii)0.10FOAC支持的未償還本金餘額總額的%,直接或通過MAXEX可接受的信貸支持協議。截至2023年12月31日,本公司並不知悉任何預期會導致觸發後備保證責任的情況。
此外,本公司主要與經理、經紀商和回購協議的交易對手簽訂包含各種賠償義務的某些合同。在這些賠償下,公司可能需要支付的未來最高付款金額
義務是無限的。本公司未發生任何與賠償義務相關的訴訟辯護或索賠和解費用。因此,這些協議的估計公允價值微乎其微。因此,本公司記錄了不是截至2023年12月31日,這些協議的負債。
注11-承付款和或有事項
訴訟
LFT可能不時涉及在正常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。LFT僅在這些事項出現可能且可合理估計的或有損失時,才為法律程序確立應計負債。
截至2023年12月31日,LFT未參與任何與針對LFT的索賠或法律行動有關的重大法律程序。
資金不足的承付款
截至2023年12月31日,LCMT擁有$6.7與2021-FL1 CLO中持有的貸款相關的無資金承諾的百萬美元。這些承諾沒有反映在公司的綜合資產負債表上。
截至2023年12月31日,經理的附屬公司LSF擁有$54.32021年持有的與貸款相關的未到位資金承諾-FL1 CLO。這些承諾沒有反映在公司的綜合資產負債表中。
截至2023年12月31日,經理的附屬公司LSF擁有$22.91.5億與LMF 2023-1融資中持有的貸款有關的無資金承諾。這些承諾沒有反映在公司的綜合資產負債表中。
截至2022年12月31日,LCMT擁有$6.7與2021-FL1 CLO中持有的貸款相關的無資金承諾的百萬美元。這些承諾沒有反映在公司的綜合資產負債表上。
截至2022年12月31日,經理的附屬公司LSF擁有$71.3與2021-FL1 CLO中持有的貸款相關的未到位資金承諾。這些承諾沒有反映在公司的綜合資產負債表中。
截至2022年12月31日,經理的附屬公司LSF擁有$11.01.5億與LCMT持有的貸款有關的無資金來源的承諾。這些承諾沒有反映在公司的綜合資產負債表上。
未來的貸款資金包括資本改善資金、租賃成本、利息和附帶成本,資金將根據業務計劃的進展和抵押資產的現金流而有所不同。因此,這類未來貸款資金的確切時間和金額是不確定的,並將取決於相關抵押資產的當前和未來表現。
附註12--權益
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註12--權益(續)
普通股
該公司擁有450,000,000法定普通股,面值$0.01每股,包括52,248,631和52,231,152截至2023年12月31日和2022年12月31日已發行和已發行的股票。
2022年2月22日,公司完成了可轉讓普通股發行。公司發行和出售27,277,679普通股,價格為$3.06每股產生的毛收入約為$83.51000萬美元。
股票回購計劃
2015年12月15日,董事會批准了一項股票回購計劃(或“回購計劃”),回購金額最高可達$10百萬美元的公司已發行普通股。公司普通股的股票可以在公開市場上購買,包括通過大宗購買,或通過私下談判的交易,或根據可能根據1934年修訂的證券交易法第10b18(B)(1)條通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司酌情決定,該計劃可隨時因任何原因暫停、終止或修改。在其他因素中,公司打算僅在收購價格低於公司對公司當前普通股每股資產淨值的估計時才考慮回購公司普通股。公司根據回購計劃回購的普通股,如果有,將被取消,並且在公司重新發行之前,將被視為公司普通股的授權但未發行的股票。不是股票回購從2016年1月19日開始。截至2023年12月31日,公司已回購126,856加權平均股價為$$的普通股5.09. 截至2023年12月31日,美元9.4根據回購計劃,仍有100萬股普通股被授權用於未來的股票回購。
優先股
於2023年12月31日及2022年12月31日,本公司獲授權發行最多50,000,000優先股,面值$0.01每股,包括2,400,000截至2023年12月31日和2022年12月31日發行和發行的A系列優先股的股票。投票權及其他權利和優惠將由公司董事會在發行時決定。
2021年5月5日,LFT發佈2,400,000A系列優先股,在承銷折扣和佣金後,但在提出公司應支付的費用之前,收到淨收益$58.1百萬美元。根據LFT的選擇權,A系列優先股可按清算優先價格$25.00每股加應計股息,自2026年5月5日開始。從2021年7月15日開始,A系列優先股的股息將按季度拖欠支付。
對股東的分配
在2023納税年度到目前為止,公司已宣佈向普通股股東派發股息總計#美元13,581,323,或$0.26每股。下表列出了該公司在截至2023年12月31日的一年中宣佈的普通股現金股息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
申報日期 | | 記錄日期 | | 付款日期 | | 股息額度 | | 每股加權平均現金股息 |
2023年3月16日 | | 2023年3月31 | | 2023年4月17日 | | $ | 3,133,869 | | | $ | 0.060 | |
2023年6月14日 | | 2023年6月30日 | | 2023年7月17日 | | $ | 3,133,869 | | | $ | 0.060 | |
2023年9月14日 | | 2023年9月29日 | | 2023年10月16日 | | $ | 3,656,181 | | | $ | 0.070 | |
2023年12月12日 | | 2023年12月29日 | | 2024年1月16日 | | $ | 3,657,404 | | | $ | 0.070 | |
下表列出了公司截至2023年12月31日止年度對其A系列優先股宣佈的現金股息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
申報日期 | | 記錄日期 | | 付款日期 | | 股息額度 | | 每股加權平均現金股息 |
2023年3月16日 | | 2023年4月3日 | | 2023年4月17日 | | $ | 1,181,250 | | | $ | 0.49219 | |
2023年6月14日 | | 2023年7月3日 | | 2023年7月17日 | | $ | 1,181,250 | | | $ | 0.49219 | |
2023年9月14日 | | 2023年10月2日 | | 2023年10月16日 | | $ | 1,181,250 | | | $ | 0.49219 | |
2023年12月12日 | | 2024年1月2日 | | 2024年1月16日 | | $ | 1,181,250 | | | $ | 0.49219 | |
非控制性權益
2018年11月29日,本公司的間接全資子公司LCMT,已選擇作為REIT徵税,用於美國聯邦所得税目的,發佈125A系列優先股(“LCMT優先股”)。LCMT的淨收益為$99,500代表$125,000在籌集的股本中,減去$25,500在費用中反映為“非控股權益”,並在公司的綜合資產負債表中反映為“非控股權益”。LCMT優先股的股息每年累計,金額等於12*LCMT優先股可隨時由LCMT贖回。截至2020年12月31日的贖回價格為1.1*初始購買價格加上所有應計和未支付的股息,以及初始購買價格加上此後所有應計和未支付的股息。*LCMT優先股的持有人擁有有限的投票權,無權參與或以其他方式指導LCMT或本公司的管理層。LCMT優先股不能轉換為或交換任何其他財產或證券LCMT或本公司。LCMT優先股的股息總額為$15,000截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度,在公司的綜合經營報表中反映在“優先股股東分紅”中。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註12--權益(續)
獨立董事收費換股計劃
根據董事會薪酬委員會的建議,董事會於2023年4月20日通過了獨立董事收費換股計劃(“收費換股計劃”)。收費換股票計劃的目的是通過向獨立董事提供機會,選擇以普通股的形式收取他們的董事費用(定義如下),從而促進公司的長期成功,並進一步使公司獨立董事的利益與其股東的利益保持一致。
根據股票換費用計劃,獨立的董事可以選擇以董事未支付的董事費用的全部或部分來換取以普通股形式支付該等未支付費用的權利。該等選舉將適用於在本公司向本公司提交及收到獨立的董事選舉表格之日後開始的財政季度內(若非該選舉)本應支付的所有董事費用,並將持續至董事提交新的選舉表格後開始的每個財政季度,或如較早,則為董事終止在董事會的服務之日。除非董事會另有批准,否則根據本公司的內幕交易政策,獨立董事只會在公開的交易窗口內作出選擇。除董事會另有批准外,獨立董事不得在任何六個月的時間內進行多於一次選舉。董事獨立機構選擇以普通股形式收取的任何董事手續費均稱為“交換手續費”。
於獨立董事提交本公司呈交的選擇表格後的任何交易所日期(定義見下文),獨立董事將有權獲得若干普通股,其釐定方法為(I)若非因有關選擇,本應於該交易所日期以現金支付予獨立董事的交換費金額除以(Ii)普通股於該交易所日期的公平市價(定義見下文),並四捨五入至最接近的整體股份。任何低於該交易日普通股公平市價的零頭金額都將以現金支付。獨立董事根據收費換股計劃獲得的任何普通股都將在任何時候完全歸屬於該公司。
根據收費換股計劃可發行的普通股的最大總股數為2,611,555。根據收費換股計劃,可向獨立董事發行的股份總數最高不得超過522,311普通股。公司已經發布了17,479加權平均價為$$的股票2.2825根據截至2023年12月31日的股票換取費用計劃。
就本收費換股計劃而言,適用以下定義:
“董事費用”是指支付給作為董事會成員的獨立董事的年度預聘費和會議費,但以現金支付的部分。
“交易所日期”指本公司向獨立董事支付董事費用的任何日期。
“公平市價”指,就交易日期而言,在紐約證券交易所上市的證券的綜合磁帶上報告的公司普通股股票在#年期間的平均收盤價。十在緊接交易所日期前一個交易日結束的交易日。
注13-每股收益
根據ASC 260,包含不可沒收股息權利的未償工具被視為參與證券。當有參與發行證券時,公司必須採用兩級法或庫存股法計算每股基本和稀釋收益。公司已確定根據經理股權計劃發行的未歸屬限制性股份為參與證券,因此將其納入每股基本和稀釋收益的計算中。 下表提供了有關截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度計算的額外披露:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的年度 | | 截至2022年12月31日的年度 |
淨收入 | | | $ | 19,714,496 | | | | | $ | 9,863,660 | |
減去股息費用: | | | | | | | |
普通股 | $ | 13,581,323 | | | | | $ | 12,535,116 | | | |
優先股 | 4,740,000 | | | | | 4,740,000 | | | |
| | | 18,321,323 | | | — | | | 17,275,116 | |
未分配收益(赤字) | | | $ | 1,393,173 | | | | | $ | (7,411,456) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未投資股份 的付款獎勵 | | 普通股 | | 未投資股份 的付款獎勵 | | 普通股 |
已分配收益 | $ | 0.26 | | | $ | 0.26 | | | $ | 0.26 | | | $ | 0.26 | |
未分配收益(赤字) | $ | 0.03 | | | $ | 0.03 | | | — | | | (0.15) | |
總 | $ | 0.29 | | | $ | 0.29 | | | $ | 0.26 | | | $ | 0.11 | |
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
注13-每股收益(續)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日止年度, |
| | 2023 | | 2022 |
已發行普通股基本加權平均股份 | | 52,228,567 | | | 48,337,029 | |
非既得限制性股票加權平均數 | | 2,729 | | | 5,318 | |
已發行普通股的稀釋加權平均數 | | 52,231,296 | | | 48,342,347 | |
附註14-細分市場報告
該公司投資於一個由商業抵押貸款和其他抵押貸款相關投資組成的投資組合,作為一個單一的報告部門運營。
附註15-所得税
根據聯邦所得税法,該公司已選擇被視為房地產投資信託基金。作為房地產投資信託基金,公司通常必須每年分配至少90%的應納税所得額,受某些調整並不包括任何淨資本收益,以便美國聯邦收入不適用於我們分配的收入。在一定程度上,如果我們滿足分配要求,但分配的應税收入淨額低於100%,我們將為未分配的應税收入繳納美國聯邦所得税。此外,如果我們在一個日曆年度向股東支付的實際金額低於美國聯邦税法規定的最低金額,我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。
本公司某些產生違禁收入的活動是通過TRS FOAC進行的,以保護REIT選舉,因此FOAC作為美國C-Corporation應納税。為了維持我們的REIT選擇,本公司必須繼續滿足守則中規定的某些所有權、資產和收入要求。如下文進一步討論,本公司可能須就導致任何REIT測試要求失敗的超額資產或收入繳納非所得税。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,我們符合所有REIT要求。
下表列出了我們的所得税撥備:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2023 | | 2022 |
遞延税費 | | $ | 5,723 | | | $ | 11,088 | |
所得税費用準備 | | $ | 5,723 | | | $ | 11,088 | |
以下是截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度,我們的有效所得税税率佔税前收入的百分比與美國聯邦法定税率的對賬:
| | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度: |
| 2023 | | 2022 |
美國聯邦法定所得税 | 21.0 | % | | 21.0 | % |
不繳納聯邦所得税的REIT收入 | (21.0) | % | | (20.1) | % |
扣除聯邦税收優惠後的州和地方所得税 | 0.0 | % | | (0.4) | % |
返回到規定 | 0.0 | % | | (0.6) | % |
有效所得税率 | 0.0 | % | | (0.1) | % |
公司法定税率和實際税率之間的差異在很大程度上取決於公司的TRS子公司應納税的收入金額。本公司預期其未來的實際税率將以類似方式釐定。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,公司的遞延税金淨資產為1.31000萬美元和300萬美元1.3,並計入本公司綜合資產負債表內的其他資產。本公司相信遞延税項資產在未來變現的可能性較大。遞延税項淨資產的變現取決於我們在未來幾年在適當的税務管轄區產生足夠的應税收入,以從暫時差異的沖銷中獲益。被視為可變現的遞延税項資產金額將在未來應納税所得額變化時進行調整。
TRS有一項遞延税項資產,包括以下各項:
| | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日 | | 截至2022年12月31日 |
TRS累計淨營業虧損 | $ | 1,372,235 | | | $ | 1,229,334 | |
抵押貸款償還權 | $ | (116,648) | | | $ | 19,456 | |
資本化交易成本 | $ | 68,862 | | | $ | 81,382 | |
非流動遞延税項淨資產 | $ | 1,324,449 | | | $ | 1,330,172 | |
在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日,TRS有淨營業虧損結轉用於聯邦所得税目的為美元。4.5百萬美元和美元4.0100萬美元,可用於抵消未來的應税收入,並於2034年開始到期。
LUMENT FINANCE TRUSt,Inc.和子公司
合併財務報表附註
2023年12月31日
附註15所得税(續)
截至2023年12月31日,本公司已得出結論,本公司合併財務報表中不存在需要確認的重大不確定税務狀況。截至2023年12月31日,2019至2022年的納税年度仍需接受税務機關的審查。
房地產投資信託基金資格
在2022年和2023年納税年度,公司通過了所有必要的所有權、資產和收入測試。
附註16-後續事件
2024年1月18日,公司收到第二筆保險金,金額約為#美元。13.52000萬美元,涉及俄亥俄州哥倫布市一處多户房產抵押的一筆“5”級風險貸款,該房產目前處於破產管理狀態,賬面價值為#美元8.9截至2023年12月31日,為1.2億美元。這些保險收益的運用將使這筆貸款的賬面價值降至#美元。0,預計在考慮到某些法律和其他費用以及被視為可追回的數額後,將確認約#美元1.9在截至2024年3月31日的季度中實現收入1.8億美元。
2024年2月5日,LFT CRE 2021-FL1,Ltd.作為貸款人,與弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘一處多户房產抵押貸款的借款人達成了一項修正案,修改了基礎貸款協議的條款。這筆貸款的未付本金餘額為#美元。36.8截至2023年12月31日,1.3億美元處於非應計狀態,由於貨幣違約,被評為風險評級為“5”。關於修改,借款人除其他事項外,支付了大約#美元的本金。3.61000萬美元,並帶來了任何逾期的利息、代管和準備金,這將導致大約#美元的利息0.5截至2023年12月31日未支付的1.3億美元在截至2024年3月31日的季度確認為收入。貸款的票據利率已修改為SOFR+400SOFR+基點327基點和貸款的規定到期日已修改為2024年4月5日,借款人有能力在某些條件下延長至2024年5月3日。
附表IV--房地產按揭貸款
截至2023年12月31日
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貸款/借款人類型 高級抵押貸款(1) | | 描述/地點 | | 利息(2) 支付率 | | 延長到期日(3) | | 定期付款條件(4) | | 優先留置權(5) | | 未付本金餘額 | | 貸款賬面值 |
超過貸款總額3%的優先貸款 |
借款人A | | 多家庭/佛羅裏達州 | | S+3.05% | | 2027 | | I/O | | $ | — | | | $ | 51,375,000 | | | $ | 51,347,584 | |
優先貸款低於貸款總額的3% |
優先貸款 | | 多家庭/多元化 | | S+3.25% - 4.15% | | 2023 - 2027 | | I/O | | — | | | 1,262,542,660 | | | 1,250,030,392 | |
優先貸款 | | 醫療保健/多元化 | | S+4.00% | | 2025 - 2026 | | I/O | | — | | | 76,100,000 | | | 75,209,274 | |
借款人B | | 自助倉儲/紐約 | | S+3.60% | | 2027 | | I/O | | — | | | 7,367,500 | | | 7,293,947 | |
高級貸款總額 | | | | | | | | | | $ | — | | | $ | 1,397,385,160 | | | $ | 1,383,881,197 | |
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(1)包括高級抵押貸款和 平價通行證參與高級抵押貸款。
(2)S = 30天期限SOFR率
(3)延期到期日假設所有延期期權均已行使
(4)I/O =僅利息
(5)僅代表第三方優先權
1.房地產抵押貸款對賬
下表對賬了截至年度房地產抵押貸款的活動:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023 | | 2022 |
1月1日的餘額, | | $ | 1,071,889,518 | | | $ | 1,001,825,294 | |
期間增加: | | | | |
購買抵押貸款 | | 594,201,680 | | | 345,158,577 | |
期間扣除 | | | | |
抵押貸款償還 | | (277,481,511) | | | (270,926,723) | |
增加購買折扣 | | 1,070,701 | | | 125,098 | |
收購溢價攤銷 | | (19,253) | | | (61,144) | |
遞延貸款費用的加算 | | 292,073 | | | 27,084 | |
2016-13年採用ASU時的累積效果調整 | | (3,549,501) | | | — | |
信貸損失準備金 | | (2,522,510) | | | (4,258,668) | |
截至12月31日的結餘, | | $ | 1,383,881,197 | | | $ | 1,071,889,518 | |
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