根據規則424(b)(7)提交

文件編號 333-280720

招股書補充

（截止於2024年7月8日的招股説明書）

阿根廷電信有限公司

198,085,167股普通股b類股票

以美國存托股份的形式

賣方股東出售的股票

本招股説明書補充內容涉及出售股東確定的價值不超過19,808,516,700港元、面額為1港元每股電信阿根廷普通股的198,085,167股股票，這些股票是美國存托股份的標的股票。我們不會通過本招股説明書出售任何股票，也不會收到出售股票的款項。股東出售普通股時，可通過公開或私人交易以市場價格、與市場價格相關的價格或私下商定的價格出售這些股票。本招股説明書所提供的普通股可以由股東直接賣給購買者，也可以通過經紀人或交易商或其他代理人銷售。所有與出售股票有關的費用、佣金和折扣（如有）將由出售股東承擔。我們將在股票登記過程中負擔與費用、支出和費用有關的費用。請參閲第S-34頁開始的“分銷計劃”以獲取有關股東如何出售或處置其普通股的更多信息。任何股票的出售都需附上本招股説明書和相關説明出售方式和條款説明。

出售股東可能隨時通過公開或私人交易以市場價格、與市場價格相關的價格或私下商定的價格，直接向購買者或經由經紀人或交易商或其他代理人出售或以其他方式處置本招股説明書中所述的普通股。所有與出售股票有關的費用、佣金和折扣（如有）將由出售股東承擔。我們將在股票登記過程中負擔與費用、支出和費用有關的費用。請參閲第S-34頁開始的“分銷計劃”以獲取有關股東如何出售或處置其普通股的更多信息。任何股票的出售都需附上本招股説明書和相關説明出售方式和條款説明。

我們的b類股已經獲得阿根廷國家證券委員會（CNV）的公開發行授權（阿根廷證券及交易所）並在Bolsas y Mercados Argentina（“ByMA”）上掛牌交易並且在MERVAL上交易。我們的ADR沒有在CNV註冊也沒有在ByMA列出。CNV並未批准或否定本招股説明書中通過ADS形式或以其他形式提供的普通股b類股票的發行。

本招股説明書未經CNV審查，CNV未確定本招股説明書的真實性或完整性。

代表我們b類股份的ADS目前在紐約證券交易所（NYSE）上市，代碼為“TEO”。2024年7月5日，我們的ADS在紐交所上的最新交易價格為每股6.89美元。

投資我們的普通股涉及到風險，這些風險在本招股説明書補充的S-15頁開始描述，並在美國證券交易委員會（SEC）提交的報告中描述。這些報告已納入本招股説明書中，你應該在投資本招股説明書和相關招股説明書之前考慮這些風險。

SEC和任何國家證券委員會均未批准或否認這些證券，也未對本招股説明書的準確性或充足性進行審核。任何條款相反的陳述均屬於犯罪行為。

本招股説明書補充內容由我們獨自負責，CNV未經審查和授權。有關證券的任何提供條款和條件將僅作為信息目的通知CNV，該通知不能構成對證券投資價值或我們的償債能力的認證。本招股説明書補充不構成在任何管轄區向任何非法提出要約或收購或要約邀請任何個人購買或出售這些證券的邀請。在進行投資決策時，所有投資者（包括可能從時間到時間收購證券的任何阿根廷公民）都應依靠他們自己的調查。

本招股説明書補充日期為2024年7月8日。

目錄

招股書補充

招股説明書

關於此招股説明書補充的説明

本文件由兩部分組成。第一部分是本説明書補充，描述了本次發行的具體條款。第二部分是附加的 説明書，提供了更一般的信息，其中一些信息可能不適用於本次發行。一般來説，當我們提到“説明書”時， 我們是指兩部分的結合體。如果本説明書補充中的信息與附加説明書中的信息不一致，則本説明書補充中的信息將取代附加説明書中的信息。

本説明書補充和附加説明書是我們使用自動貨架註冊程序向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的F-3表格註冊聲明的一部分。本説明書補充包含有關我們和本次發行條款的具體信息。在任何附加説明書中，如果本説明書補充中的任何陳述與陳述相矛盾，則陳述在本説明書補充中將被視為修改或取代陳述。在購買我們的普通股之前，您應完整閲讀本説明書及任何附加説明書，以及“尋找更多信息”和“參考某些文件”下列出的附加信息，然後決定是否投資於任何被提供的證券中。

本説明書或收入或視為併入本説明書的文件中作出的任何陳述，將被視為針對本説明書的目的被修改或取代，以致於本説明書中的任何其他後續文件中的陳述也被視為針對本説明書的目的被修改或取代。任何以此方式被修改或取代的聲明將被視為不構成本説明書的一部分，除非經過修改或取代。

您應僅依賴於此説明書、任何附加説明書中或我們向SEC提交的任何自由書面説明中包含的信息。我們或銷售代理人未授權任何人為您提供不同的信息。我們不對任何其他人可能給您的任何其他信息的可靠性負責或提供保證。我們不在任何禁止提供或銷售的州或司法管轄區提供我們普通股的發行要約。您不應認為本説明書中包含的信息或我們此前向SEC提交的信息以及在此處併入引用的信息，除其各自日期外，其餘任何日期均為準確。自那些日期以來，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。

在本説明書補充中，除非另有規定或上下文另有要求，我們使用“公司”、“電信”、“我們”、“我們”和“我們”的術語，指的是 Telecom Argentina S.A.及其已合併的子公司和附屬機構。所提及的“電信阿根廷”僅指 Telecom Argentina S.A. 的單獨基礎，除非上下文另有要求。術語“您”指潛在投資者。

前瞻性聲明

本説明書補充或已合併引用的一些信息包含基於我們管理和當前可用信息的當前觀點、期望、估計和投射的前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括但不限於有關我們未來財務狀況和運營結果、我們的戰略、計劃、目標、目標、未來參與或試圖參與的市場中的發展或預期的監管變化和我們的業務的變化。在某些情況下，前瞻性陳述可以通過“預計”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“期望”、“打算”、“可以”、“計劃”、“潛能”、“項目”、“預測”、“應該”或“將”等術語或其他可比辭句來識別。

由於它們涉及到可能發生或不發生的事件並取決於情況，所以前瞻性陳述涉及風險和不確定性。這些陳述反映了我們管理層對未來事件的當前觀點。我們警告讀者，前瞻性陳述不是未來績效的保證，並基於眾多假設，而我們的實際運營結果，包括我們的財務狀況和流動性，可能與（並更為消極）那些在本説明書補充中所述的或暗示的對比在接下來的期間內運作的前瞻性陳述不同。此外，即使我們的運營結果，包括我們的財務狀況和流動性以及我們在其中運作的行業的發展，與本説明書補充中所述的前瞻性陳述一致，那些結果或發展也可能不屬於隨後的期間的結果或發展。可能引起這些差異的重要因素包括但不限於：

這些因素中許多是宏觀經濟和監管性質的，因此超出公司管理層的控制範圍。如果這些因素或情況中的一個或多個出現，或者基本假設證明是不正確的，實際結果可能會與此處所述的相差較大

考慮到這些風險、不確定性和假設，本招股説明書中描述的前瞻性事件可能不會發生。這些前瞻性聲明僅反映招股説明書發佈之日的情況，我們不承擔更新或修訂任何前瞻性聲明的義務，無論是因為新信息、未來事件還是發展。影響我們業務的其他因素不時出現，我們無法預測所有這些因素，也無法評估這些因素對我們業務的影響以及任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性聲明中包含的結果有實質性差異的程度。雖然我們認為反映或暗示此類前瞻性聲明的計劃、願望和期望是合理的，但我們不能保證這些計劃、願望或期望將得到實現。此外，您不應將有關過去趨勢或活動的陳述解釋為這些趨勢或活動將在未來繼續。我們或代表我們行事的任何人所作的所有書面、口頭和電子前瞻性聲明均在其整體上受到這個警示語句的明確約束。有關可能導致我們實際結果與前瞻性聲明所反映的預期有所不同的因素的其他信息，請參閲本招股説明書中的“風險因素”，以及本招股説明書和附帶招股説明書中所納入的文件。

財務和其他信息的呈現方式

除非另有説明，否則“Telecom”的財務結果是指Telecom Argentina和其合併子公司的合併財務結果。Telecom主要從事固定和移動通信服務、數據服務、互聯網服務和有線電視服務。

本招股説明書中提供的有關阿根廷及其經濟的信息基於公開信息，我們不對此類信息作出任何陳述或保證。阿根廷及其任何政府機構或政治分支機構不會以任何方式擔保，也不以任何方式支持我們的債務。

納入此處的Telecom Argentina S.A.財務信息是按照國際會計準則委員會（“IFRS會計準則”）發行的國際財務報告準則編制和呈報的。

我們審計的截至2023年和2022年12月31日以及截至2023年、2022年和2021年12月31日的合併財務報表及其註解（“年度財務報表”）是按照IFRS會計準則編制的，並已由普華永道會計師事務所（普華永道網絡成員公司之一）——一家獨立註冊的公共會計師事務所（“PwC”）進行了審計，幷包括在附帶招股説明書中的TEO 2023 20-F的項目18中所納入。

2024年第一季度未經審計的財務報表是按照IAS 34更説明期間財務報告編制的，應與年度財務報表一起閲讀。編制第一季度2024年財務報表所使用的會計原則與編制年度財務報表所使用的會計原則一致。我們的2024年第一季度未經審計的財務報表沒有包括所有年度財務報表中所要求的信息和披露，應與年度財務報表一起閲讀。我們截至2024年3月31日三個月的歷史業績並不一定能夠代表截至2024年12月31日或任何未來時期的預期業績。

自2018年7月1日起，阿根廷被視為會計目的上的高通脹經濟體，根據IAS 29“超級通脹經濟體的財務報告”，因此年度財務報表和2024年第一季度未經審計的財務報表以截至2023年12月31日的穩定阿根廷比索（如TEO 2023 20-F所述）和2024年3月31日（如Q1 2024披露所述）的穩定阿根廷比索為基礎進行呈報（“當前貨幣”）。我們沒有將年度財務報表重新調整為以2024年3月31日的穩定阿根廷比索計量，這是納入參考資料的最新財務期間。因此，年度財務報表和2024年第一季度未經審計的財務報表不直接可比。阿根廷2023年12月31日至2024年3月31日的消費者價格指數變化為51.6％。請參見我們的年度財務報表註釋1.d。有關基於當前貨幣截至2024年3月31日的年度財務信息，請參閲TEO Q1 2024 6-k（如下定義）。

Telecom Argentina及其子公司保持其會計記錄並準備其財務報表以阿根廷比索為其功能貨幣，除了Televisión Dirigida S.A、Núcleo S.A.E.及其在巴拉圭的附屬公司以瓜拉尼為其功能貨幣，Telecom Argentina USA Inc.、Opalker S.A.和其子公司以美元為其功能貨幣，以及在烏拉圭法律下設立的Adesol S.A.及其附屬公司以烏拉圭比索為其功能貨幣。我們的年度財務報表和2024年第一季度未經審計的財務報表將這些子公司的財務結果轉換為阿根廷比索。資產和負債按期末匯率轉換，收入和費用賬户按每個期間的平均匯率轉換。

本招股説明書中包含的某些財務信息已用美元列出。本招股説明書包含的將不同的阿根廷比索金額轉換為美元的各種翻譯僅為方便讀者。您不應將這些翻譯理解為我們陳述阿根廷比索金額實際上代表這些美元金額或可以按指定匯率進行轉換。除非另有説明，所有對“美元”、“美元”或“美元”的引用均指美國貨幣，對“EUR”、“歐元”或“€”的引用均指歐洲聯盟成員國的合法貨幣，對“P $”、“阿根廷比索”、“$”或“比索”的引用均指阿根廷比索。除非另有説明，我們已使用P$808.45 = U.S.$1.00和P$858,00 = U.S.$1.00的匯率將阿根廷比索金額轉換為美元，這是阿根廷國家銀行（Banco de la Nación Argentina）於2023年12月31日和2024年3月31日公佈的美元牌價。2024年7月4日，匯率為P$916.00 = U.S.$1.00。由於阿根廷比索/美元匯率波動，該日期的匯率可能不表示當前或未來的匯率。因此，這些翻譯不應被理解為表明比索金額代表或已被轉換為那個或任何其他匯率的美元。請參見TEO 2023 20-F中的“第5項——運營和財務審查和展望——匯率波動對阿根廷比索和主要外幣之間的匯率的影響”。

取整

本招股説明書中包含的某些數字以及納入參考資料中的財務信息已被四捨五入以便於介紹。本招股説明書中包含的百分比數字在某些情況下是在舍入之前基於這些數字計算的。因此，本招股説明書中某些百分比金額可能與使用年度財務報表或2024年第一季度未經審計財務報表中的相同數值執行相同計算得出的數值不同。本招股説明書中出現的某些其他金額可能由於舍入而不會總和。

第三方信息

本招股説明書中的信息以及納入參考文獻中的文件涉及我們業務所在市場和各個領域的市場環境、市場發展、增長率、趨勢和競爭，這些信息基於由阿根廷聯邦和地方政府通過國家統計局（INDEC）、BCRA、布宜諾斯艾利斯市總統統計和人口普查局（General Directorate of Statistics and Census of the City of Buenos Aires）以及聖路易省統計和人口普查局（Provincial Directorate of Statistics and Census of the Province of San Luis）公佈的信息。

市場研究通常基於可能不是精確或適當的信息和假設，其方法本質上是前瞻性和投機性的。本招股説明書和納入參考文獻中的文件還包含了我們基於第三方市場數據進行的估計，而這些市場數據反過來又是基於公佈的市場數據或公開可得源所得到的數字。儘管我們沒有理由相信任何這些信息或這些來源在任何重要方面都是不準確的，但我們或初始買方均未核實第三方所依據其研究的數字、市場數據或其他信息，也沒有第三方核實依據這些估計進行的外部來源的準確性。因此，我們既不保證第三方研究中呈現的信息的準確性，也不承擔第三方的估計所依據的信息的準確性的責任。

雖然我們沒有理由相信本招股説明書中所列的任何此類信息或這些來源在任何重要方面都是不準確的，但我們或初始買方均未核實第三方所依據其研究的數字、市場數據或其他信息，也沒有第三方核實依據這些估計進行的外部來源的準確性。因此，我們不保證也不承擔責任，就本招股説明書中列出的第三方研究的信息或此類第三方估計所基於的信息的準確性。

本招股説明書及其所引用的文件中，還包括一些市場數據和基於此類數據的信息的估計值，這些數據和信息無法從市場研究機構或任何其他獨立來源的出版物中獲取。此類信息是基於我們內部估計得出的。在很多情況下，關於這些市場數據的公開資訊並不會被公開發布，例如行業協會、公共機構或其他組織機構和機構也無法公佈這些數據。我們相信，我們內部的市場數據和基於此類數據的信息的估計值對於讓投資者更好地瞭解我們所在的行業以及我們在這個行業中的地位是有幫助的。雖然我們認為我們的內部市場觀察是可靠的，但這些估計值沒有被任何外部來源審查或驗證。此外，這些估計值反映了我們所做的各種假設，這些假設可能準確也可能不準確，以及管理層在確定此類信息的範圍和呈現方式方面所行使的大量判斷。我們並不能保證我們關於市場數據估計值的準確性以及由此呈現的信息的準確性。這些數據可能與我們競爭對手的市場數據估計或市場研究機構或其他獨立來源提供的未來統計數據有所不同。

非依照普遍公認會計準則的財務措施

除了符合IFRS準則制定和呈現的財務信息外，本招股説明書還包括某些“非GAAP財務指標”（根據證券法規G規定定義）。這些指標包括調整後的EBITDA。

公司的首席運營決策者（根據IFRS會計準則8定義）使用的一個重要運營績效指標是調整後的EBITDA。調整後的EBITDA定義為我們的淨（虧）收入減去所得税、財務結果、與聯營企業和合營企業的收益（損失）以及固定資產的折舊、攤銷和減值。我們認為，調整後的EBITDA可以通過排除由資本結構、税收以及不同公司之間固定資產、無形資產的物質用途和折舊和攤銷不同而導致的潛在差異，方便了公司之間的運營績效比較。雖然調整後的EBITDA不是按照IFRS會計準則定義的衡量標準（一種非GAAP衡量標準），我們的管理層認為該衡量標準有助於從期間到期間進行運營績效比較，併為投資者、金融分析師和公眾在評估我們的運營績效時提供有用信息。調整後的EBITDA沒有標準化的含義，因此，我們的調整後的EBITDA定義可能與其他公司使用的調整後的EBITDA不可比。

通過引用文檔的納入

我們將“引用”信息併入本招股説明書，這意味着我們向您披露了重要信息，而並非通過將特定信息納入本招股説明書中披露。所引用的信息是本招股説明書的重要組成部分。我們在本招股説明書中引用以下文件：

任何包含在TEO 2023 20-F、Q1 2024披露以及任何其他已經引入本招股説明書的文件的聲明，在本招股説明書中將被視為被修改或取代，以使得在本招股説明書中的聲明發生了修改或被取代。被修改或取代的任何聲明除了被如此修改或取代之外，均不得作為本招股説明書的一部分。我們引入到本招股説明書中的某些信息可能會引用網站。然而，任何此類網站的內容均不會被引用到本招股説明書中。

除了上面特別引用的資料外，我們當前或未來向SEC提交或提供的任何報告或文件均不被引入本招股説明書。

您可以通過以下方式免費獲得引入本招股説明書中的文件副本（不包括展品）和我們的《公司公告》：estatutos sociales地址：(C1272ACK) Buenos Aires電話：+54 11 4968 4000傳真：+54 11 4968 3616

阿根廷電信有限公司

投資者關係

霍諾斯將軍大街690號

我們向SEC提交或提供的關於本招股説明書日期之後的信息，引入説明書中並作為本招股説明書的修改版或取代版本。您應當查閲我們引用到本招股説明書中的SEC提交和報告，以確定在本招股説明書、附錄招股説明書或以前引用的任何文件中的任何聲明是否已經被修改或取代。

阿根廷

引用到本招股説明書中的文獻是免費提供的。此招股説明書和附隨招股説明書的每個收件人都可以通過以下地址以書面、口頭、電話或電子郵件的方式請求獲取被引入文件的文獻：

地址：(C1272ACK) Buenos Aires電話：+54 11 4968 4000傳真：+54 11 4968 3616

在哪裏尋找更多信息

在本招股説明書日期之後向SEC提交或提供的，引入本招股説明書中並作為本招股説明書的修改版或取代版本的信息將自動更新並取代本招股説明書中的信息。您應當查閲我們引用到本招股説明書中的SEC提交和報告，以確定在本招股説明書、附錄招股説明書或以前引用的任何文件中的任何聲明是否已經被修改或取代。

在本招股説明書中引用的文件是免費獲得的。每個收到本招股説明書和附隨招股説明書的人都可以通過以下地址寫信、口頭、電話或電子郵件的方式請求獲取引用到本招股説明書中的文件：

阿根廷電信有限公司

投資者關係

霍諾斯將軍大街690號

地址：(C1272ACK) Buenos Aires電話：+54 11 4968 4000

阿根廷

傳真：+54 11 4968 3616

我們適用於1934年修訂版證券交易所法案（“交易所法”）規定的外國私募發行人的信息要求，並因此向SEC提交或提交報告，包括20-F表中的年度報告，6-k表中的報告，以及其他信息。我們通過電子方式進行的任何申報將在SEC網站http://www.sec.gov上公開向公眾提供。此網站上的信息可能通過由此URL引起的超鏈接而可訪問，但不得視為並已經納入本招股説明書。

風險因素

投資我們的證券涉及重大風險。在做出投資決策之前，請仔細考慮這些風險和下面描述的風險，以及本説明書補充和隨附説明書中包含或引用的其他信息。.

涉及阿根廷的風險

阿根廷比索貶值和外匯限制可能會對我們的經營業績、資本支出和支付股息的能力產生不利影響。

由於我們的營收有相當一部分是以阿根廷比索（電信的功能貨幣）計價的，因此任何貶值都可能會對我們的收益美元價值產生負面影響，同時以比索計價的費用和以外幣計價的資本支出也將隨之增加。阿根廷比索過去一直貶值相當大，並可能在未來出現波動。比索與其他外幣的匯率等因素取決於阿根廷央行保持的國際儲備水平，這些匯率近年來也出現了顯著波動。我們經營的阿根廷宏觀經濟環境一直受到比索持續貶值的影響，這又可能直接影響我們的金融和經濟地位。

比索的價值一直在波動。2023年，阿根廷比索繼續貶值，兑美元和其他主要外幣的匯率按照銀行的記載截至2023年12月29日為P$808.45兑1美元，相對於2022年12月30日的P$177.16兑1美元，美元兑阿根廷比索匯率上升了約356.3%（分別與2022年和2021年相比增長了72.5%和22.1%）。截至2023年11月，平均匯率為P$295.29兑1美元。然而，在新政府的前提下，美元兑比索的匯率升值了118%，使得2023年12月13日的兑換率為P$800兑1美元。阿根廷央行隨後宣佈過渡到一種新的宏觀經濟穩定體制，即規定官方匯率每月滑動2%的路徑。此外，阿根廷央行於2024年7月4日公佈的“市場預期調查”（REM）預計，阿根廷2024年的通貨膨脹率將達到138.1%。2024年1至5月每月的通脹率分別為20.6%、13.2%、11%、8.8%和4.4%，而前五個月的累計數字則達到了71.9%。此外，經濟合作與發展組織（OECD）表示，2024年的通脹率預計將達到250.6%。由於阿根廷比索的波動加劇，阿根廷政府和阿根廷央行採取了多項措施來穩定其價值。在過去的幾年中，阿根廷比索的持續貶值對於本地私營部門債務人向外國無關實體支付以外幣計價的債務和增加通貨膨脹率均產生了負面影響。匯率貶值還對依賴於國內市場需求的企業產生了負面影響，並影響了阿根廷政府履行其外債承諾的能力。“市場期望調查”（REM），阿根廷央行於2024年7月4日發佈，估計2024年通貨膨脹率為138.1%。2024年1至5月每月通脹率分別為20.6%、13.2%、11%、8.8%和4.4%，而前五個月的累計數字則達到了71.9%。此外，經濟合作與發展組織（OECD）表示，2024年的通脹率預計將達到250.6%。

涉及阿根廷的風險

從2020年開始，引入了更高的訪問官方匯率市場的限制，以減少個人和公司對美元的需求所導致的國際儲備流失。這些限制導致了多種參考匯率的創立，例如“藍籌股換匯”（contado con liquidación）、MEP美元（Mercado Electrónico de Pagos）和大豆美元等。其中一些匯率只適用於特定的市場參與者或持幣活動。此外，處理這些參考匯率中的某些可能直接影響公司進入外匯市場的能力。這些不同匯率的訪問要求以及每個選擇的實際匯率存在顯着不同之處。根據Communication“A”7106的規定（隨時修訂和補充），阿根廷央行為非金融私營部門和金融實體在2020年10月15日至2021年12月31日期間在跨境金融債務的償還目的而進入本地匯市特別設定了某些要求，特別針對以美元計價、在貸款和有攤還付款計劃的證券中主體金額超過2,000,000美元的主體金額。特別是，處於規管的貸款和證券的本金應該是先在2021年3月31日或之前通過本地外匯市場支付應支付的本金的40%，而餘下的60%則應該通過再融資計劃進行再融資，以便負債的平均壽命增加至少兩年。根據Communication“A”7621的規定，阿根廷央行為2023年12月31日之前預計初始的貸款和證券的未歸還本金償還設定了類似於Communication“A”7106的要求。截至本説明書補充之日，該制度尚未得到更新。無法保證Communication“A”7621所涵蓋的期間不會被阿根廷央行恢復，或者會頒佈其他產生類似影響的法規，要求公司再融資其債務，這可能會對公司產生負面影響，特別是對公司履行其債務義務的能力產生影響。藍籌股換匯MEP美元（Mercado Electrónico de Pagos）大豆美元根據“A”7106通訊規定（隨時修訂和補充），阿根廷央行為主體金額在2020年10月15日至2021年12月31日期間在貸款和有攤還付款計劃的證券中主體金額超過2,000,000美元的非金融私營部門和金融實體償還跨境金融債務設定了某些要求。大豆美元等等

2022年10月，前行政當局發佈第5271/2022號普通決議，創建阿根廷進口系統（SIRA）和阿根廷進口與外匯支付服務系統（SIRASE），這是一個進口許可和批准系統，旨在保存BCRA的硬通貨儲備。所有產品和服務都在SIRA體制範圍之內，要求阿根廷進口商在發貨前從國外提交SIRA或SIRASE請求。該系統的實施最終導致了重大的進口批准延遲和外匯可用性障礙，對於2023年期間阿根廷公司無法訪問FX市場來説，這是近年來首次出現的情況，因此許多阿根廷公司不得不延長或重新協商其與外國供應商的商業債務。

鑑於這種情況，我們無法使用FX市場來取消大部分與我們的業務有關的外幣債務，這些債務對我們的經營至關重要，同時也產生了商業債務的積累。如果該商業債務逾期，那麼在考慮公司財務比率的計算時，它將被視為金融債務，根據債務合同中所包含的定義進行處理。

Milei的管理層已經宣佈，計劃實施旨在修改阿根廷宏觀經濟狀況的政策，例如減少財政赤字，改革國家機構，私有化公共公司，以及合理化國家政府目前的開支。這些措施和任何未來的措施可能會引發經濟和金融狀況的波動。為了解決不斷增長的商業債務問題，在Milei行政當局領導下，BCRA提供以美元計價的證券（BOPREAL，西班牙語中意為“重建一個自由的阿根廷債券”），只有拖欠貨物海關登記和/或實際提供的服務的進口商可以訂閲，直到2023年12月12日。作為一種替代方案，BOPREAL可能用於更容易地訪問外匯市場，無論是通過到期時的利息或本金收益，還是通過在二級市場出售債券以換取在國外支付的美元。進口商品和服務的進口商可能不能通過除了在2023年12月12日之前持有的美元以外的任何其他方式償還所欠債務，否則有可能會危及其進入官方交易市場的機會。根據當前的BCRA規定，如果進口商進行涉及以外國法定貨幣結算的本地法律規定的證券（BOPREAL以外的證券）的銷售/購買的匯兑交易，則進口商在90天內將不享有訪問FX市場的權利；如果進口商進行涉及以外國法定貨幣結算的外國法律規定的證券的銷售或購買，則進口商在180天內將不享有訪問FX市場的權利。

在這方面，BCRA在2024年1月至5月之間完成了第1，2和3系列BOPREAL拍賣，發行了它們的最大金額分別為500000萬美元，20億美元和300000萬美元。 BOPREAL的第3系列也符合與股息支付相關的債務（BCRA通訊“A”7999）的認購條件，並符合某些條件。

考慮到BCRA目前提供的選擇，我們正在管理由於上述限制而積累的商業債務庫存。我們參加了2024年1月和2月的BOPREAL 1和2系列拍賣。在收到BOPREALs之日起，它們將以公允價值計量，幷包括為期一年的投資計劃。這些債券將使我們能夠與主要供應商達成現有商業債務的結算，並與每個交易對手進行一對一的談判。

此外，在2023年12月26日，新的管理層通過了第5466/2023號普通聯合決議，建立了一個新的進口統計系統（SEDI），並廢除了5271/2022號普通決議所制定的先前制度。

阿根廷比索的進一步貶值或我們無法獲取外幣可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們無法預測比索對美元的匯率會貶值到何種程度，以及任何這樣的波動如何會影響我們的業務。此外，我們無法保證在未來不會再次實施額外的貨幣或外匯限制或控制。現有和未來的措施可能會對阿根廷的國際競爭力產生負面影響，打擊外國投資和外國投資者的貸款或增加流出，這可能會對阿根廷的經濟活動產生不利影響，從而對我們的業務和運營結果產生不利影響。我們無法預測這些情況將如何影響由電信提供的服務的消費或我們履行以阿根廷比索以外的貨幣計價的負債的能力。政府對向境外轉移資金的限制可能會破壞我們支付美國存託憑證的股息或支付（本金或利息）我們已發行的未償還債務以美元計價以及遵守以外幣計價的任何其他義務的能力。請參見TEO 2023 20-F中“第10項-額外信息-阿根廷的外國投資和外匯管制”。

這些措施的成功取決於不確定性，阿根廷比索進一步貶值或我們無法獲取外幣可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們無法預測這些措施的有效性。我們無法預測阿根廷比索相對於美元或其他外幣的貶值或升值程度，以及這些不確定因素將如何影響我們提供的固定電信、移動電信服務、互聯網服務和有線電視服務的需求。此外，我們無法保證在未來不會再次實施額外的貨幣或外匯限制或控制。現有和未來的措施可能會對阿根廷的國際競爭力產生負面影響，打擊外國投資和外國投資者的貸款或增加流出，這可能會對阿根廷的經濟活動產生不利影響，從而對我們的業務和運營結果產生不利影響。我們無法預測這些情況將如何影響由電信提供的服務的消費或我們履行以阿根廷比索以外的貨幣計價的負債的能力。政府對向境外轉移資金的限制可能會破壞我們支付美國存託憑證的股息或支付（本金或利息）我們已發行的未償還債務以美元計價以及遵守以外幣計價的任何其他義務的能力。請參閲TEO 2023 20-F中的“第10項-額外信息-阿根廷的外國投資和外匯管制”。

阿根廷比索對主要外幣的貶值也可能對我們的資本支出計劃產生不利影響，增加以外幣計價的貿易應付賬款和借款的阿根廷比索金額。截至2024年3月31日，我們的負債淨額中215156700萬比索是以外幣計價的。電信試圖通過不時進入某些DFI協議和期貨合約來進行對衝以外幣匯率波動的相關風險。然而，電信仍然高度暴露於與阿根廷比索波動相關的風險。此外，阿根廷比索的貶值和外匯限制可能會影響我們是否符合我們的契約限制。請參見TEO 2023 20-F中“第3項關鍵信息-風險因素-在電信的未償債務中限制性契約可能會限制其追求業務策略”。

阿根廷的經濟和政治發展，以及阿根廷政府未來的政策可能會影響電信行業的經濟和運營，包括電信阿根廷。

阿根廷政府歷史上在經濟方面發揮了重要影響力，特別是電信公司一直在高度監管的環境中運營。阿根廷政府可能會頒佈多項廣泛影響經濟和電信公司特別是電信公司的法規。

2020年8月，第690/20號法令將信息通信技術服務宣佈為基本公共服務，並對此類服務實施了費率規定。截至2024年4月，該法令已被第302/24號法令所取代，後者將所有移動電話服務定性為公共服務，並確立了ICt服務價格自由化。有關第690/20號法令，第302/24號法令及其相關法規以及相關法律程序的詳細信息，請參見TEO 2023 20-F中的“第4項-監管當局和框架-第302/24號法令”和“第3項-與電信及其業務相關的風險-價格監管可能會對電信阿根廷的收入產生不利影響”。

2022年10月，阿根廷政府與巴黎俱樂部簽署了一項新協議，該協議修改了2014年巴黎俱樂部協議。新協議認可了1971美元億的本金，分13個半年付款還清，從2022年12月開始，最後到期日為2028年9月。作為協議的一部分，適用於前3次付款的利率從9%降至3.9%，隨後逐漸增加至4.5%。付款方案涉及半年付款，平均每次170美元萬（包括本金和利息）。2023年4月，前經濟部長塞爾吉奧•馬薩（Sergio Massa）與荷蘭、德國、加拿大、以色列、芬蘭、丹麥和奧地利簽署了協議，作為阿根廷政府與巴黎俱樂部債權人談判的一部分，以完成在2028年償還債務的承諾。截至2023年12月31日，阿根廷向巴黎俱樂部支付了190億美元的利息，並向世界銀行、拉丁美洲和加勒比發展銀行等其他組織支付了38億美元，作為國際協議中承諾的付款。

2022年第一季度，阿根廷政府與IMF達成了一項新協議，以重新協商2018年至2019年之間根據SBA撥付的441億美元到2021年、2022年和2023年的本金到期。2022年1月28日，IMF與阿根廷當局就關鍵政策達成了共識，作為其在IMF支持的計劃中持續談判的一部分。2022年3月4日，阿根廷政府與IMF達成了一項工作水平協議，並將一項法案提交給阿根廷國會。2022年3月11日，阿根廷國會下議院通過並將支持阿根廷與IMF達成的延長基金安排協議的法案提交給參議院。最後，2022年3月17日，該協議得到阿根廷國會的批准。

截至2022年年底，IMF批准了第三季度目標評估，併發放了44億美元的支付，幫助將BCRA的國際儲備從392.62億美元增加到432.63億美元。然而，IMF警告稱，經濟計劃的風險“異常高”，政治支持的脆弱性，並強調必須在經濟方面實施更進一步的改革。因此，2022年達成了2.5%的初期財政赤字目標。與預期相反，2023年的初期財政赤字率為2.9%，比國際貸款機構規定的目標高1個百分點，根據IMF財政監測，預計2024年的赤字率將為3.7%，2025年為1.9%，2026年為0.5%。

此外，在2023年初，阿根廷與IMF達成協議，撥出52億美元，並由於該國的嚴重乾旱和烏克蘭戰爭的成本，同意在BCRA的2023年儲備目標方面進行重大修改。這項支出是實現與IMF就2022年最後一個季度達成的目標的結果，這些目標涉及財政赤字、貨幣發行量和BCRA儲備。

截至2023年12月31日，IMF工作人員和阿根廷當局就延長基金安排的一至六次回顧達成了工作水平協議。

此外，在2024年1月初，政府與IMF達成協議，批准支付47億美元，對應於該計劃的第七次回顧。這筆錢預計用於償還從安第斯開發銀行申請的9000萬美元貸款，該貸款被用於償還IMF的2023年12月到期，以及償還2023年1月和4月的本金到期。這項撥款旨在支持阿根廷恢復宏觀經濟穩定的政策努力，並滿足其國際收支需求，已於2023年4月獲得IMF行政委員會批准。結果，阿根廷政府支付了28億美元的到期款。

2024年2月1日，IMF行政委員會完成了對阿根廷在IMF延長基金安排下的第七次回顧的審核。行政委員會的決定允許立即支付約47億美元（或35億特別提款權），以支持新當局為恢復阿根廷的宏觀經濟穩定所作出的主要努力。

2024年5月14日，該計劃的第八次回顧發生，重點關注2024年第一季度的財政執行情況。根據經濟部公佈的數據，初步財政盈餘是當前計劃要求的四倍，而BCRA的累計金額超過了協議金額。此外，在2018年協議下，BCRA預計要支付19.27億美元，之後只剩下最後一筆本金應付款項約6.4億美元，從那時起，BCRA將進行日曆利息和附加費用的支付，直到2026年9月，屆時將開始償還當前的延長設施計劃。2024年6月13日，IMF行政委員會批准了該計劃的第八次回顧，並啟動了將近8000萬美元的撥出，計劃將增加中央銀行的儲備。預計阿根廷政府將尋求新的計劃，以獲得額外的融資，以加快退出匯率限制。

我們無法保證阿根廷政府在未來與IMF的談判將成功，這可能會影響阿根廷政府實施改革和公共政策的能力以及推動經濟增長的能力，或這種重新談判結果對阿根廷獲得國際資本市場融資的影響（間接影響我們獲得這些市場的能力）。此外，在電信行業作為一個整體及其子行業板塊，這些措施和未來措施對阿根廷經濟的長期影響仍是不確定的。這些改革可能會對經濟產生破壞性影響，並對阿根廷經濟和電信行業產生負面影響，並因此影響我們的業務、經營成果和財務狀況。我們也無法預測阿根廷政府未來可能採取的措施，以及它們將如何影響阿根廷經濟和我們的經營成果和財務狀況。

如果發生任何經濟、社會或政治危機，經營阿根廷的公司可能面臨罷工、徵收、國有化、現有合同的強制修改以及涉及勞動事項的法規修改的風險，要求公司承擔更大的費用和風險，與分包勞動力以及薪資、離職金和社會保障繳款有關的計算。由於我們運營的環境經常因管理法律和適用法規的變化而變化，也是由於政府管理的更替，因此難以預測這些變化是否會影響到我們的業務活動。

阿根廷的總統和聯邦國會選舉於2023年10月舉行。自2023年12月10日上任以來，哈維爾•米萊行政當局已宣佈一系列經濟和政策改革，這些改革對未來的經濟和政治環境的影響尚不確定。無法保證新的阿根廷政府可能實施的政策，或阿根廷政治的發展，不會對阿根廷經濟或我們的業務、財務狀況或經營成果產生不利影響。此外，我們無法保證阿根廷在經濟、監管、社會和政治方面的未來發展不會損害我們的業務、財務狀況或經營成果，或導致我們的股票市場價格下跌。

2023年12月21日，哈維爾•米萊政府發佈了緊急法令第70/2023號文件，名為“阿根廷經濟重建基礎”，規定了旨在放鬆經濟管制、減少公共行政和公共支出規模的各種舉措。該法令基本上仍然有效。該法令包括一系列涉及經濟各個領域的法律、機構、税收和刑事改革。此外，該法令宣佈在經濟、金融、財政、社會保障、國防、關税、能源、衞生和社會事務等方面實施緊急狀態，直至2025年12月31日，可延長兩年，並向PEN授權在公共緊急情況下履行眾多立法職權。“阿根廷經濟重建基礎”該法令受國家憲法第99條第3款和法律26,122規定的後續立法控制的約束，該規定提供該法令將繼續有效，直到國家眾議院和參議院均否決為止。2024年3月14日，參議院否決了該法令，由本院表決。如果下議院也否決了，該法案將變得無效。

米萊政府還通過了一系列改革的綜合法案，“阿根廷人的自由基礎和起點”。經過數月的談判，2024年6月28日，該法案最終獲得通過，Ley Bases最終獲得批准。

該批准涉及的關鍵點如下：“阿根廷人的自由基礎和起點”修正案最終獲得批准

我們無法保證阿根廷政府在未來的IMF談判中會取得成功，這可能會影響阿根廷政府實施改革和公共政策的能力，從而對我們的業務、財務狀況和經營業績產生影響，或這種重新談判結果對阿根廷能否獲得國際資本市場融資的影響（間接影響我們的能力）。此外，在電信行業作為整個行業和子行業板塊的情況下，這些措施及未來措施對阿根廷經濟的長期影響仍是不確定的。這些改革可能會對經濟產生破壞性影響並對阿根廷的經濟和電信行業產生負面影響，從而影響我們的業務、運營結果和財務狀況。我們也無法預測阿根廷政府將來可能採取的措施以及它們對阿根廷經濟、我們的運營結果和財務狀況的影響。

兩項法律於2024年7月5日由PEN頒佈（promulgadas）並於2024年7月8日公佈在官方公報上。阿根廷政府迄今宣佈的改革和措施以及Ley Bases的後果以及可能提出的未來改革和措施的影響在社會、政治和經濟方面仍然不確定。意圖通過法令號70/2023和Ley Bases執行的雄心勃勃的放松管制計劃可能會影響我們的業務、運營和財務狀況。我們無法保證阿根廷未來的經濟、監管、社會和政治發展不會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生負面影響，或導致我們的證券市場價值下降。

通貨膨脹加速，可能進一步加速，對經濟產生不利影響，對電信的利潤和/或比率產生負面影響。2005年以來，通貨膨脹率持續增長。不能保證未來通貨膨脹率不會更高。此外，INDEC曾經歷過政治幹預的時期，這引起了人們對該機構發佈的數據的可靠性的嚴重關注。因此，在2024年2月底，倫敦仲裁法庭作出了一項決定，指示阿根廷支付3.37億美元的債券，如果它想繼續進行一項正在處理的訴訟，該訴訟是針對一系列債務債券的計算方法而進行的，這些債券被稱為“PBI優惠券”。該索賠由若干投資基金提起，其基礎是Cristina Kirchner前政府，Axel Kicillof前經濟部長，2013年改變了計算經濟增長的基礎年，以避免支付GDP優惠券，這是2005年阿根廷債務重組中設定的，以説服債權人蔘加掉換，並承諾每年如果阿根廷的GDP增長超過3％，則支付額外費用。未來INDEC可能進行的政治幹預可能危及該機構的自治性，從而影響其所發佈的統計數據的可靠性。此外，過去的三年中，國際經濟和金融背景中的各種因素，例如俄羅斯和烏克蘭之間以及以色列和哈馬斯之間的軍事衝突，以及由於通貨膨脹上升而導致的國際金融市場的動盪，特別是在美國和歐洲，對阿根廷等新興經濟體產生了負面影響。請參見TEO 2023 20-F中的“第三項關鍵信息-風險因素-儘管阿根廷在2022年和2021年的經濟增長，但在2023年遭遇了萎縮，而過去和未來可能更大程度地受到國際和國內環境的影響，這可能會對我們的運營產生不利影響”。例如，阿根廷的通貨膨脹率在2023年顯著上升，新政府上任後，在12月達到了超過25％的最高月度通貨膨脹率。國家CPI變化率2023年為211.4％，2022年為94.8％，2021年為50.9％。截至2024年5月31日，累計的CPI變化率為71.9％。

阿根廷政府迄今宣佈的改革和措施以及Ley Bases的後果以及可能提出的未來改革和措施的社會、政治和經濟影響仍然不確定。意圖通過法令號70/2023和Ley Bases執行的雄心勃勃的放松管制計劃可能會影響我們的業務、運營和財務狀況。

我們無法保證阿根廷未來的經濟、監管、社會和政治發展不會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生負面影響，或導致我們的證券市場價值下降。

通貨膨脹已加速，並可能加速，對經濟產生不利影響，對電信的利潤和/或比率產生負面影響。

通貨膨脹率自2005年以來不斷增加。不能保證未來的通貨膨脹率不會更高。此外，INDEC曾經歷過政治幹預的時期，這引起了人們對該機構發佈的數據的可靠性的嚴重關注。因此，在2024年2月底，倫敦仲裁法庭作出了一項決定，指示阿根廷支付3.37億美元的債券，如果它想繼續進行一項正在處理的訴訟，該訴訟是針對一系列債務債券的計算方法而進行的，這些債券被稱為“PBI優惠券”。該索賠由若干投資基金提起，其基礎是Cristina Kirchner前政府，Axel Kicillof前經濟部長，2013年改變了計算經濟增長的基礎年，以避免支付GDP優惠券，這是2005年阿根廷債務重組中設定的，以説服債權人蔘加掉換，並承諾每年如果阿根廷的GDP增長超過3％，則支付額外費用。未來INDEC可能進行的政治幹預可能危及該機構的自治性，從而影響其所發佈的統計數據的可靠性。

此外，在過去三年中，國際經濟和金融環境中的各種因素，例如俄羅斯和烏克蘭之間、以色列和哈馬斯之間的軍事衝突，以及由於通貨膨脹而導致的國際金融市場動盪，尤其是在美國和歐洲，對阿根廷等新興經濟體產生了負面影響。請參閲 TEO 2023 20-F中的“第三項關鍵信息-風險因素-儘管阿根廷的經濟在2022年和2021年增長，但在2023年發生了收縮，而過去和未來可能會受到國際和國內環境的影響，這可能會對我們的運營產生負面影響”。例如，阿根廷的通貨膨脹率在2023年顯著上升，在新政府上任後，12月份達到了超過25%的最高月度通貨膨脹率。國家CPI的變化率為2023年的211.4％，2022年的94.8％和2021年的50.9％。截至2024年5月31日，累計的CPI變化率為71.9％。

阿根廷政府迄今宣佈的改革和措施以及Ley Bases的後果以及可能提出的未來改革和措施的社會、政治和經濟影響仍然不確定。意圖通過法令號70/2023和Ley Bases執行的雄心勃勃的放松管制計劃可能會影響我們的業務、運營和財務狀況。

根據本説明書補充的日期，阿根廷政府為防止和減少通貨膨脹所做的努力有望取得預期的成果，因為當前的通貨膨脹速度正在比預期更快地下降。如果阿根廷比索的價值不能通過財政和貨幣政策穩定，可能會出現通貨膨脹率上升的情況。有關更多信息，請參見我們年度財務報表的1.d）註釋。

由於我們的大部分收入以阿根廷比索計價，如果通脹率進一步上升而我們的售價沒有相應提高，將會使我們的實際收入減少，並對我們的固定電話、移動電話、有線電視和互聯網服務在阿根廷的業務運營產生負面影響(請參見 TE0 2023 20-F中的 “項目3 - 關鍵信息 - 風險因素 - 風險關聯電信及其業務 - 價格的監管可能會對阿根廷電信的收入產生不利影響”)。此外，更高的通脹率通常會導致購買力下降，從而增加我們的固定電話、移動電話、有線電視和互聯網服務在阿根廷的需求水平下降的可能性。

儘管阿根廷經濟在2022年和2021年增長，但在2023年、2024年第一季度和未來可能會因國際和國內形勢而收縮，這可能會對我們的業務運營產生負面影響。

在過去幾年和近幾十年中，阿根廷經濟經歷了顯著的波動，其特徵是GDP增長低或為負值，通貨膨脹率高且變幅大，貨幣貶值。在經歷了 2020 年的重大收縮後，阿根廷經濟在2023年再次出現了收縮，並在2024年第一季度出現了收縮。儘管阿根廷政府已經努力應對通貨膨脹，但該國的經濟仍然不穩定，外匯儲備受到限制，比索匯率面臨壓力。我們的所有業務、財產和客户幾乎全部都在阿根廷，因此，我們的業務在很大程度上依賴於阿根廷的經濟和法律環境。

如果阿根廷的經濟狀況進一步惡化，可能會對我們的業務運營、財務狀況和現金流產生不利影響。

全球金融不穩定、大流行病、俄羅斯和烏克蘭之間的武裝衝突以及以色列和哈馬斯之間的衝突等全球經濟狀況，美國和其他發達國家的未來利率上漲，以及其他全球經濟事件可能會影響阿根廷經濟，防止阿根廷重新回到增長軌道或可能加劇目前的衰退，對貿易和財政平衡和失業率產生影響。

阿根廷的經濟在未來可能會受到多種國內因素的負面影響，例如實際匯率升值可能影響其競爭力，進一步惡化貿易收支，再加上資本外流可能減少消費和投資水平，從而增加匯率壓力。此外，貨幣和財政政策或外匯機制的突然變化可能迅速影響當地的經濟產出，而某些經濟部門缺乏適當的投資水平可能會減少長期增長。訪問國際金融市場可能會受到限制。因此，未能與公共收入的增加相匹配的公共支出的增加可能會影響阿根廷的財政狀況，併產生可能影響經濟增長水平的不確定性。

此外，雖然大多數經濟體在過去幾年從 COVID-19 疫情的衝擊中恢復了過來，但如果這種減速或經濟衰退再次發生，這可能會影響來自阿根廷的產品的需求，並因此影響其經濟。

俄羅斯和烏克蘭的制裁可能會對全球經濟和金融市場產生不利影響，因此可能會影響我們的業務、財務狀況或經營業績。軍事衝突、制裁和由此造成的市場混亂的範圍和持續時間是無法預測的，但可能是巨大的。俄羅斯軍事行動或因此導致的制裁引起的任何這樣的混亂可能會放大本説明書補充中描述的其他風險的影響，並可能導致公司遵規和經營方面的挑戰。特別是，我們與某些國際運營商維護電信協議，這些運營商可能在公司的網絡、俄羅斯和烏克蘭之間傳遞通信，包括潛在的烏克蘭被制裁領土。雖然美國製裁授權接收或傳輸與這些制裁領土相關的電信，但如果涉及這些國際運營商的任何活動超出了此類授權範圍，或者俄羅斯和烏克蘭的制裁被擴大，此類活動可能潛在地導致監管或執法機構對公司採取行動。

此外，我們不能預測美洲共同市場成員國之間的貿易關係將如何發展，特別是阿根廷和巴西之間的關係。如果阿根廷和巴西之間出現貿易爭端，或者任何一個國家決定退出南方共同市場，將會對阿根廷經濟及我們的業務產生影響。

此外，全球宏觀經濟環境面臨挑戰。目前，人們對一些世界領先經濟體（包括美國、歐洲和中國）的中央銀行和金融當局採取的貨幣和財政政策的長期影響存在很大不確定性。這些貨幣措施中的一些在2022年和2023年對金融市場產生了負面影響。

自2023年10月以來，以色列和哈馬斯領導的巴勒斯坦武裝組織之間的武裝衝突主要在加沙地帶及周邊地區發生，也在約旦河西岸和以色列-黎巴嫩邊境發生衝突。人們擔心中東、歐洲和非洲地區的動盪和恐怖主義威脅，並擔心與伊朗、烏克蘭、俄羅斯、敍利亞和朝鮮有關的衝突。人們還對中國和其他亞洲國家之間的關係感到擔憂，這可能導致或加劇與領土爭端有關的潛在衝突，並可能在美國和中國之間引發經濟衝突。如果為了加強對伊斯蘭教派地位的爭奪而重燃的以色列和哈馬斯之間的衝突導致制裁的實施，那麼這也可能導致監管或執法機構對公司採取行動。

如果由於上述因素導致阿根廷的國際需求和產品服務價格下降，國際利率上升，資本流入減少和風險規避增加，阿根廷經濟可能會受到負面影響，這也可能對我們的業務、業績、財務狀況和現金流產生不利影響。

與我們的普通股相關的風險

在阿根廷證券市場交易我們的B類股票受到限制，並可能面臨進一步的流動性不足和價格波動。

阿根廷證券市場規模較小，流動性較差，波動性較高，比美國的主要證券市場要小得多。此外，阿根廷證券市場可能會受到拉丁美洲其他國家，特別是其他新興市場國家的發展的影響。我們的B類股票所在的ADSs交易量較少，比較發達國家的證券交易量少，因此，ADS持有人可能有限的銷售能力僅能按所需金額、價格和時間進行B類股票交易(從 ADSs 存放債券中撤出)。這種有限的交易市場也可能增加我們的B類股票在ADSs下面的價格波動。

股份存託憑證持有人可能會受到貨幣貶值和匯率波動的不利影響。

如果比索匯率相對於美元下跌，ADS的價值和從存託人獲得的任何派發可能會受到不利影響。在派發ADS所得現金分紅時，如存託人（由阿根廷的保管銀行代表）所認為該金額可能按合理依據折算成美元並按合理依據轉移至美國，或在針對某些ADR持有人時該派發是不可行的或不可行的情況下，它將以比索接收，然後轉換為美元並由存託人分發給持有ADS的ADR持有人。此外，存託人將負擔外匯兑換成本（由ADR持有人承擔）與與ADSs相關的外匯兑換和隨後的股息或其他支付的分配有關。

阿根廷證券市場的相對波動性和流動性可能會嚴重限制您在MERVAL上以您所需的價格和時間出售平民B股之下的ADS的能力。

投資於交易於新興市場（如阿根廷）的證券通常比投資於美國發行人的證券帶來更大的風險，且此類投資通常被認為具有更高的投機性質。阿根廷證劵市場規模明顯較小、流動性較低、更為集中，且可能比美國主要證劵市場更加波動，以及不像這些其他市場一樣受到高度的監管和監督。同時，與美國主要證劵市場相比，阿根廷證劵市場具有顯著的集中度。截至2016年12月31日，根據市值對公司前十大公司的集中度佔MERVAL總市值的約94％。因此，儘管您有權隨時從存託人處提取ADS下的平民B股，但在MERVAL上以其價格和您希望這樣做的時間出售這種股票的能力可能會嚴重限制。

我們在多個市場上交易，這可能導致價格變動；此外，投資者可能無法輕鬆地在這些市場之間轉移股票進行交易。

在美國和阿根廷分別為ADSs或平民B股進行交易將涉及到不同的貨幣（紐約證交所的美元和MERVAL的比索），以及不同的時間（因為不同的交易平臺、不同的時區、不同的交易日和不同的公共假期）。由於這些和其他因素，這兩個市場的平民B股的交易價格可能不同。 MERVAL上的平民B股價格下降可能導致紐約證交所上ADSs的交易價格下降。投資者可以試圖通過稱之為“套利”的操作來買賣在這兩個市場上的平民B股或ADSs，但任何的套利交易活動都可能在交易所的一邊和全部交易所上的可交易的ADSs中產生意外的波動。此外，ADS持有人不能立即放棄他們的ADSs，並提取下面對應的平民B股進行交易。這可能會導致對ADS持有人的時間延誤和額外成本。

作為外國私人發行人，我們將不受制於美國代理規則，並且將免除根據《證券交易法》的某些報告。

作為外國私人發行人，我們免除了根據《證券交易法》的規則和規定與提交和內容有關的代理聲明，我們的官員，董事和主要股東免受《證券交易法》第16條規定的報告和短線利潤挽回的限制。此外，我們不需要在《證劵交易法》下與在該法下注冊的證券公司以同樣的頻率和及時性提交年度和當期報告和財務報表。我們也免除了在《證券交易法》下向SEC提交季度報告的規定。

此外，如果我們的董事或高管人員的大多數是美國公民或居民，並且我們未能滿足避免失去外國私人發行人身份的其他要求，我們將失去外國私人發行人身份。雖然我們選擇遵守某些美國監管規定，但是我們失去了外國私人發行人身份將使這些規定強制執行。作為美國國內發行人在美國證券法下的監管和合規成本可能顯著提高。如果我們不是外國私人發行人，則必須向SEC用美國國內發行人的方式提交定期報告和註冊聲明，這些文件比外國私人發行人可以使用的表格更為詳細和廣泛。我們必須按照US GAAP介紹我們的財務報表，並且還可能需要修改我們的某些政策以符合適用於美國國內發行人的公司治理實踐。這種轉換和修改將涉及額外的成本。此外，我們可能失去依賴於某些適用於外國私人發行人的美國股票交易所的公司治理要求的豁免權。

如果我們沒有提交或維護註冊聲明，並且不存在《證券法》的註冊豁免，則ADS的美國持有人可能無法行使授予我們持有平民B股的持有人的優先購股權。

根據阿根廷公司法，如果我們發行新股作為資本增加的一部分，則我們的股東可能有權訂閲相同類別的比例種類的股票，以保持其現有的所有權百分比。在這種情況下，訂閲股份的權利被稱為優先購股權。此外，股東有權在優先搶購權結束時訂閲未訂閲的剩餘股票，這些股票被稱為增量股的股權。根據我們的章程，在發行任何一類股票（A類普通股，平民B股和C類普通股）的情況下，增量股權應限制為沒有訂閲的同類別股票。如果訂閲權已經行使後，還有可供訂閲的平民B股或C類普通股，股東可以按比例，不分區別地訂閲這些同類型的股票，儘管他們持有的是任一種類別的股票。在未來增加我們的平民B股時，持有平民B股下的ADS或ADS的美國人（根據《證劵法》Regulation S的定義）可能無法行使授予我們持有平民B股下的ADS的持有人的優先購股權和增量股權，這與未來發行的平民B股下的ADS的新股有關。豁免註冊明確規定的情況下。我們不必提交或維護有關平民B股下的ADS的優先購股權發售的註冊聲明，也不能向您保證我們將提交或維護任何此類註冊聲明或可以獲得豁免。除非這些平民B股下的ADS或ADS的註冊或者登記得到了註冊或者登記要求或者豁免的規定，否則，我們將不能保證這些平民B股下的ADS或ADS的美國持有人只能收到這些優先購股權和增量股權的淨收益；如果不能出售這些股票，這些股權只能到期失效。此外，位於美國的股票或ADS的持有人的股權利益可能會在未來的股本增加中受相應的稀釋。按比例作為外國私人發行人的地位使我們能夠遵循不同於紐交所公司治理標準的替代標準，這可能會限制向投資者提供的保護。

根據紐約證交所規則，外國私人發行人可以選擇遵守其本國的慣例，並且不遵守紐交所股票上市公司適用的某些公司治理要求。我們目前遵循某些關於公司治理的阿根廷慣例，並打算繼續這樣做。例如，根據阿根廷證券法，我們的審計委員會（不同於美國發行人的審計委員會）只具有“諮詢”和/或“監督”作用，例如協助我們董事會評估外部審計師的績效和獨立性，並行使我們的內部控制功能。因此，我們的ADS持有人不會像美國公司股東一樣受到紐交所公司治理要求規定的相同保護。

阿靈頓資本是紐約證交所上的外國私人發行人。 根據紐約證交所規則，外國私人發行人可能選擇遵循其本國的慣例，並不遵守適用於在交易所上市證券的美國公司的某些公司治理要求。 我們目前正在遵循有關公司治理的某些阿根廷慣例，並打算繼續這樣做。 例如，根據阿根廷證券法，我們的審計委員會只具有“諮詢”和/或“監督”作用，例如協助我們董事會評估外部審計師的績效和獨立性，並行使我們的內部控制功能。 因此，擁有我們ADS的ADR持有人將不會像在美國證券交易所上市的美國公司的股東一樣受到相同的保護。

阿靈頓資本（Arlington Group）實際上是阿根廷證券市場的外國私人發行人，根據當地的法律，實際控制權以及阿靈頓資本（Arlington Group）持有的股票的發行人都可能受到影響。阿根廷税法的變更可能會對我們平民B股下的ADSs或ADSs的税務處理產生不利影響。

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股東出售

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使用資金

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税收

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阿根廷所需納税考慮事項

分紅税務

分紅派息應基於以2018年1月1日及之後的財政年度累計收益計算，納税政策根據《全面税收改革法案：第27430號法案》的頒佈而制定，該法案於2017年12月29日在《官方公報》上發佈，並於2018年1月1日普遍生效。

根據《第27430號法案：法律》的規定，被包括在阿根廷所得税法（“所得税法”）中的阿根廷公司和其他實體的紅利和其他以現金或非現金資產支付的利潤（不包括股票紅利），源於2018年1月1日後的財政年度累積未分配利潤，如果分配給阿根廷的居民個人或外國股東的話，應扣除7％的預扣税率。

對於需要評估股息預扣税的阿根廷公司實體根據要求分配股息的情況，在分配股息時，無需扣除股息預扣税。

所得税-資本利得

從阿根廷公司出售股票、其他權益、債券或其他證券中獲得的收益，在某些情況下會受到阿根廷資本利得税的影響，不論獲利的受益人的類型如何。

a. 阿根廷公司的資本增值税

阿根廷公司納税人（一般指根據阿根廷法律組織或成立的實體和外國實體的當地分支機構）從出售、交換或其他處置股票中獲得的資本利得需要按淨利潤適用公司所得税。

b. 居民個人的資本增值税

《第27430號法案》規定，2018年1月1日起，阿根廷居民個人（除了獨資公司或佣金代理人）出售、轉讓或處置股票、證券表現為股票以及股票存託憑證所獲得的收益在以下情況下免徵資本利得税：（i）通過CNV（阿根廷證券監管機構）批准的公開發行方式配售股票；（ii）在經CNV授權的股票市場交易股票，有確保價格-時間優先順序和報價幹擾的業務段 ，或（iii）通過CNV授權的首次公開發行和/或股票交易進行銷售，交換或其他處置。在2018年之前，針對通過股票交易所出售股票和其他證券的豁免程度（由第26893號法案和其執行《第2334/13號法令》規定）現已在討論中，以確定它是否僅適用於在CNV授權的證券交易所交易的證券銷售或在任何證券交易所交易證券。

根據所得税法規定，個人居民將ADRs轉換為除外股份的過程將被視為按市場價格徵收的交易。

c. 非居民的資本增值税

《第27430號法案》和所得税監管法令（O.t 2019）規定，對於非居民的股票或證券處置，應繳納15％的資本利得税（按實際淨收益或預估淨收益的90％計算），不過，在以下情況下，非居民對以下情況的署名股票的銷售不適用於資本利得税：（i）通過CNV批准的公開發行方式配售股票;（ii）在經CNV授權的股票市場交易股票，有確保價格-時間優先順序和報價幹擾的業務段或（iii）通過CNV授權的首次公開發行和/或股票交易進行銷售，交換或其他處置；以及（b）在基礎證券是由阿根廷公司發行的股票，且在公開發行批准下，由傳統的存托股份或存託憑證發行，以一種大於投資所得税減除額的税收率徵收增值税。在這種情況下，非居民受益人所居住的國家或所用資金來源將被視為是否有助於税務信息交換的原則而定。

此外，需要注意的是，從2018年開始，ADS交易的收益將被視為來源於阿根廷。

如果不適用豁免規定，在外國受益人不居住或投資來源不產生透明度的情況下，由處置股票所獲得的所得按15％的税率計算，根據股本淨收益或按總售價的13.5％有效税率計算。如果外國受益人居住在或投資來源來自不考慮進行財政透明度合作的國家，則根據股本淨收益徵收35％的税率，或按總售價的31.5％有效税率計算。

《第862/19號法令》第24條列舉了截至本年度報告日期，阿根廷税務目的上的“非合作司法管轄區”。阿根廷税務機關需要向財政部報告更新，以修改該名單。2023年1月27日，第48/2023號法令公佈在《官方公報》上，簽發人修訂了前述第24條。根據第48/2023號法令，以下司法管轄區將從“非合作司法管轄區”列表中刪除：巴拉圭共和國、波斯尼亞和黑塞哥維那、蒙古、黑山、斯威士蘭王國、泰國王國、約旦哈希姆王國、博茨瓦納共和國、佛得角共和國、肯尼亞共和國、利比裏亞共和國、馬爾代夫共和國、納米比亞共和國、毛裏塔尼亞伊斯蘭共和國和阿曼蘇丹國。

根據《阿根廷税法》No. 4227，如果證券是由外國受益人出售的且通過阿根廷證券交易所進行交易，則託管機構應在支付過程中代扣代繳所得税；如果託管機構未參與支付過程，但涉及到阿根廷的買家，則阿根廷買家應代扣代繳所得税。如果證券出售由外國受益人完成，但未通過阿根廷的證券交易所進行交易，其中存在阿根廷買家，則阿根廷買家應代扣代繳所得税。如果賣方和買方都是外國受益人，並且不通過阿根廷的證券交易所交易，則應由股票或證券被轉讓的賣方的法定代表人或直接由賣方負擔所得税，並通過國際銀行通過電匯方式向國家税務部門繳納所得税。

持有人被鼓勵諮詢税務顧問，瞭解所持有的ADSs或B類股份的特定阿根廷所得税後果。

個人資產税

無需翻譯

像我們一樣的阿根廷公司必須評估並支付個人資產税，該税適用於阿根廷個人和非阿根廷居民的股東。

根據2011年12月31日製定的第27,541號法律，2023年、2022年和2021年，税率為0.50%，應根據阿根廷實體的最後一份財務報表，即比例淨值（valor patrimonial proporcional）計算。根據國家税收局第3,363號法規第4條（和修正案），最後應當考慮的是按照阿根廷聚會會計準則編制的財務報表，而不考慮貨幣的購買力影響。國家税收局在多個場合堅持這一觀點。儘管如此，在2022年我們瞭解到國家税收局修改了觀點，並認為應使用提交給有權機構批准的財務報表來計算和清算税款，根據所涉及公司類型。也就是説，如果公司應用國際財務報告準則，應使用按這些準則編制的財務報表。我們認為新的税收解釋與國家税收局第3,363號法規第4條（和修正案）的規定相矛盾，因此我們沒有采用它，因為我們不共享税收準則。

根據個人資產税法，阿根廷公司有權尋求向適用的居住在阿根廷的個人和/或外國居民股東及其支付的税款索取報銷。

增值税

阿根廷電信的股票和ADS的出售、交換或其他轉讓以及與此相關的分紅派息免徵增值税。

向銀行賬户存入和提取的税款

根據修正案的第25,413號法律，銀行賬户中的借貸款項將徵收税款，包括：（i）存放在阿根廷金融機構中的賬户中的借貸款項；（ii）未使用阿根廷金融機構賬户的（i）中的借貸款項，無論其編號、進行此類交易的機制（包括現金）和/或涉及的法律工具；以及（iii）不管進行此類交易、轉移或資金交付的個人或實體以及使用的機制。

根據第27,541號法律，以任何形式提取現金的借記筆記均視為應徵税款事項，但對於所開設賬户持有人符合“24.467號法律”第2條規定的小型和中型企業的情況除外。

根據第380/01號法令（修正案），以下交易將適用第25,413號法No：（i）某些金融機構的交易，其中未使用開放賬户；以及（ii）任何個人（包括阿根廷金融機構在內）在其名義或代表第三方進行的資金移動或交付，無論為何種執行方式。第2111/06號法規（國家税收局）規定，“資金流動或交付”是通過取代使用銀行賬户的有組織支付系統完成的交易。

根據發表於2018年5月7日官方報紙上的第409/18號法令，銀行賬户持有人適用於每筆銀行借記和貸記的0.6%一般税率，可將繳納的税款的33％視為税收貸方。適用於1.2%税率的銀行賬户持有人可以將繳納的税款的33％視為税收抵免。在這兩種情況下，這些金額可抵免所得税或合作社資本的特別貢獻。對於中小型企業來説，可用於所得税的抵免百分比可能更高。超出額不能抵免其他税項或轉讓給第三方，但可以轉移，直到完全抵銷為止。

根據380號法令（修正案）第10條第（s）款規定，在特別活期賬户（中央銀行的通信“A” 3250）中記錄的資金流動將不會受到此税項的影響，如果此類賬户的持有人是外國法人，則此賬户僅與阿根廷的金融投資有關。

根據第380號法令（修正案）第10條第（a）款的規定，還為某些交易提供了另一種豁免，包括與用於特定活動相關的賬户的借記和貸記交易，以及它們是發起人的草案和轉移，為此目的而在CNV授權的市場上由其代理人、沒有有組織股票市場的證券交易所、證券清算所以及CNV授權的結算機構進行。股本税。

週轉税

該税可以適用於持有和出售A, C和D股或ADS的阿根廷居民，只要這種活動在阿根廷的某個省或布宜諾斯艾利斯市內定期進行。但是，在布宜諾斯艾利斯市的税收法典下，任何涉及股票的交易，以及分紅的收益，均不受週轉税的影響。建議持有A, C和D股或ADS的股東諮詢税務顧問，以瞭解由於持有和出售A, C和D股或ADS或ADS而導致的阿根廷週轉税後果。

印花税

印花税是一種省級税收，基於公共或私人工具的正式執行徵收。適用印花税的文件包括各種合同、公證文件和本票等。每個阿根廷省和布宜諾斯艾利斯市都有自己的印花税法律。印花税税率根據管轄權和所涉及的協議種類而異。

其他税項

沒有適用於A, C和D股的阿根廷聯邦繼承税或繼承税。

税收協定

阿根廷已與多個國家簽署避免雙重徵税的税收協定，儘管目前阿根廷和美國之間沒有生效的税收協定或公約。 2016年12月23日，阿根廷和美國簽署了一份有關就與税收有關的信息進行要求交換的協議，該協議於2017年11月13日生效。關於可以交換信息的首個財政期間是2018年。

2022年12月5日，阿根廷和美國簽署了自動交換財務信息的協議（“2022年税收協議”）。該協議的目的是就任何一方居民在金融機構開設的賬户進行税收目的的信息進行相互交換。

2022年税收協議規定，報告美國金融機構的阿根廷可報告的賬户是指金融機構內開設的金融賬户，如果：（i）對於存款賬户，該賬户由阿根廷居民持有，並且每年向此類賬户支付的利息超過10美元；或（ii）對於非存款賬户，賬户持有人是阿根廷居民，包括證明他們為税務目的的阿根廷居民的實體，其中支付或記入了根據美國內部收入法典第三部分或第61部分的規定須報告的美國收益。

特別是，美國政府將獲取並與公共收入聯邦行政部門（“AFIP”）交換與阿根廷報告賬户相關的以下信息:

（i）持有該賬户的任何阿根廷居民的姓名，地址和CUIT/CUIL。

（ii）賬號號碼或在沒有賬號號碼的情況下具有等同功能的內容。

（iii）報告美國金融機構的名稱和識別號碼。

（iv）儲蓄賬户（定義在2022税收協定中）上支付的利息總額。

（v）支付或記入該賬户的美國來源股息的總額。

（vi）支付或記入該賬户的其他美國來源收入的總額，僅在該收入受A字標題下的第三章或F字標題下的第61章的報告約束時才適用。

據報道，在2023年5月30日，聯邦公共收入管理人Carlos Castagneto和其美國國內收入服務(IRS)的對應方Holly Paz簽署了一份主管機關協議，旨在建立《外國賬户税收合規法案》（“FATCA”）協議中定義的自動信息交換的規則和程序。

2024年3月13日，發佈了《阿根廷共和國政府與美利堅合眾國政府簽署的改善國際税收合規和實施FATCA協議的正式西班牙文中的協議》的官方文字。

該協議由兩國於2022年12月5日用英語簽署，於2023年1月1日生效，待西班牙正式文本的起草完成，各方最近同意的日期已在上一段中指出。

某些美國聯邦所得税考慮

有關可能與我公司普通股的潛在投資者相關的重要美國聯邦所得税考慮事項的討論，請參見我們2019年以20-F形式提交的年度報告的“Item 10. Additional Information-E. Taxation”部分。

分銷計劃

本招募説明書所涵蓋的證券可以由賣方股東或其轉讓人、受讓人、贈送人、抵押人或其他擁有該等證券的人，直接或間接通過經紀商-交易商或代理商在任何證券交易所、市場或交易場所上購買和銷售，或通過私募交易。我公司本招募説明書所涵蓋的證券可以通過任何法律允許的方式轉讓、出售或處置，包括但不限於以下一種或多種交易方式:

出售股東同樣可以按照《證券法》第4(a)(1)條規定，包括在其下制定的144條規則，如有可行，也可以在本擬議書補充中而非本擬議書補充下出售證券。

出售持有人還可以通過轉讓他們的股份，包括通過禮物、捐贈和貢獻方式。在符合《證券法》下的某些規定的限制下，該擬議書補充可供該等受贈者使用，以通過經紀人、經紀商或代理商進行私人或公開交易的方式，出售其獲得的股份。

被出售股東聘請的經紀商可以安排其他經紀商參與銷售。經紀商或買方人行為代理商（視情況而定）可能會從出售股東處獲得佣金或折扣。

出售股東可能會從時間到時間將其擁有的一些或所有證券質押或設定擔保權，並且如果他們違約履行其已擔保義務，質押人或受擔保方可能從時間到時間按本擬議書補充或根據證券法的其他適用條款修改作為本擬議書補充附件的擬議書補充或相關擬議書的變更清單，包括把質押人、受讓人或其他承繼人或受讓人作為本擬議書補充下的銷售股東出售證券。如果在其他情況下轉讓證券，則其受讓人、質權人或其他承繼人將是本擬議書的銷售受益所有人。

與銷售我們的證券或其中的利益有關時，出售股東可以與經紀商或其他金融機構進行對衝交易，而這些交易方可能在對衝他們承擔的頭寸的過程中進行證券的空頭銷售。出售股東還可以空頭賣出證券並向經紀商交付這些證券以平倉，或將這些證券借出或抵押給經紀商，然後經紀商可能會根據本擬議書補充進行銷售。出售股東還可能與經紀商或其他金融機構進行期權或其他交易，或創建一個或多個派生證券，這些派生證券需要按照本擬議書補充將證券交付給這樣的經紀商或其他金融機構進行轉售。

在銷售期間，出售股東可以按照市場價格、協商的價格、固定的價格或任何合法可行的方式出售證券。從證券銷售的收益減去經紀商或代理商獲得的任何折扣、優惠或佣金，得到的淨收益將作為該證券的購買價，我們將不會從出售股東的任何證券銷售中獲得任何收益。

銷售股東和任何參與我們證券發行的經紀商或代理商可以被視為《證券法》所述的“承銷商”。任何經紀商或代理商在銷售中獲得的佣金以及由經紀商或代理商購買的證券的再銷售所獲得的利潤可能被視為《證券法》下的承銷佣金或折扣。因此，我們已經告知出售股東，在市場上的銷售中將適用於《證券交易所法》所制定的監管規定，這可能會限制銷售股東和任何其他相關人員在《證券法》下《禁止市場操縱規定》生效期間隨時購買和銷售任何普通股。出售股東可能同意為參與涉及我們證券銷售的交易的任何經紀人、交易商或代理商提供賠償，包括在《證券法》下產生的某些責任。

出售股東在決定每次出售其持有的證券的時間、價格、方式和數量方面是獨立行動的。我們沒有在與出售股東持有的證券的銷售有關的情況下聘請或使用任何經紀人或代理商，不能保證出售股東將出售其任何或所有證券。我們已同意向出售股東提供擬議書和本擬議書補充的複印件，並已告知出售股東在銷售給他們之前需要向購買人提供擬議書和本擬議書補充的複印件。

根據某些州的證券法，證券只能通過註冊或持牌經紀人或經紀商在這些州中出售。此外，在某些州，證券只有在這些州已註冊或合格出售或者可獲得註冊或合格出售豁免時才能出售，並且必須遵守這些狀態的證券或“藍天”法規的要求。

我們將支付出售股東要出售的證券的所有註冊費用，包括但不限於委員會文件費和遵守州證券或“藍天”法律的費用。然而，如果有任何費用，出售股東將支付所有銷售佣金。我們將為出售股東提供某些民事責任的賠償，包括《證券法》下的某些責任，或者該出售股東有權向我們要求向其提供賠償。我們可能會根據這樣的銷售股東提供給我們的某些書面信息受到一些民事責任的賠償，包括《證券法》下的某些責任，或我們可能有資格要求提供賠償。

在該註冊聲明（包括該擬議書補充的聲明）出售後，該證券將在不包括我們附屬機構在內的其他人手中自由交易。

我們將承擔與出售股東根據本註冊聲明出售證券有關的註冊費用。

民事責任的強制執行

我們是一家依據阿根廷法律成立的公司。我們幾乎所有的資產都位於阿根廷境內。我們所有的董事（除Luca Luciani先生之外）和高級管理人員均位於阿根廷，他們所擁有的所有或大部分資產也分別位於阿根廷或其他美國境外地區。因此，投資者可能無法在美國範圍內對這些人進行服務，或者在基於美國聯邦證券法或其他司法轄區法律的民事責任規定構成的判決案件中強制執行他們或我們的判決。有一部分我們的資產不能被查封或被沒收，因為它們是用於我們提供公共服務的。根據阿根廷法律以阿根廷法院的解釋，用於提供基本公共服務的資產不得被查封。我們的阿根廷律師事務所EGFA Abogados指出，有關阿根廷法院是否會在全部方面、與美國或其他非阿根廷法院在最初的訴訟中強制執行美國聯邦證券法或其他非阿根廷證券法的民事責任規定存在疑慮。並且，在符合阿根廷法律的某些要求的情況下，在阿根廷法院執行美國或其他非阿根廷法院所作出的、以美國聯邦證券法或其他非阿根廷證券法的民事責任為根據的判決是可行的，包括不得違反阿根廷公共政策。

此外，我們的一部分資產不受擔保或執行，因為它們用於我們提供的公共服務的履行。根據阿根廷法律，根據阿根廷法院的解釋，必須履行公共服務所必需的資產是不得被查封的。

我們已經獲得阿根廷律師事務所EGFA Abogados的意見，即對於僅以美國聯邦證券法或其他非阿根廷證券法的民事責任規定為基礎的原始訴訟案件，阿根廷法院是否在全部方面、與美國或其他非阿根廷法院在相同程度和及時地強制執行猶存疑問，並且阿根廷法院是否會執行美國或其他非阿根廷法院根據美國聯邦證券法或其他非阿根廷證券法的民事責任規定作出的判決。“（見原文，譯文不完整）（空缺）).

如果符合阿根廷法律的要求，外國判決將得到阿根廷法院的承認和執行，例如：(i)判決在簽發的司法管轄區內必須是最終的，並且根據阿根廷國際法律原則與有關的國際司法管轄方式有關，是出於個人訴訟或物上訴訟；（空缺）如果該財產在外國訴訟期間或之後轉移到阿根廷領土，則應遵守以下所有規則以生成結果：（i）被執行的判決必須與外國訴訟的有關事項有關；（ii）被（欲）執行的被告人已個人收到傳票，並根據法定程序有機會為抵禦此外國訴訟進行辯護；（iii）該判決必須在頒發國有效，並且按照阿根廷法律的要求進行驗證；（iv）該判決不違反阿根廷法律公共政策原則;（v）判決不違反阿根廷法院的先前或同時存在的判決。

法律事項 除非適用的招股説明書另有説明，否則本招股説明書所提供證券的有效性將由紐約Ellenoff Grossman & Schole LLP律師事務所審核。如果與本招股説明書有關的法律事項由承銷商、經銷商或代理商的法律顧問通過審核，則這些律師將在適用的招股説明書中命名。

我們的紐約法律事務所Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP將審查紐約某些事項。我們普通股票的有效性將由我們的阿根廷律師事務所Errecondo，Gonzalez & Funes Abogados審查。

獨立註冊會計師事務所

本招股説明書所援引的基本報表和管理部門的財務報告效益評估（包括管理部門的有關財務報告效益的報告）均已完全依賴定為審計和記賬專家的Price Waterhouse & Co. S.R.L.等的審核和確認。

招股説明書

阿根廷電信S.A.

債務證券。

B類普通股票

美國存托股份代表該等股份

我們可能會在一項或多項發行中提供並出售阿根廷電信S.A.的（i）可能是優先，次優或次次優，可轉換或不可轉換的債務證券（合稱“債務證券”），或（ii）名義價值每股P$1.00的B類普通股股份（“B類股份”），其可能由美國存托股份代表（或“ADS”以及B類股份一起，“權益證券”）。我們將股票和債券合稱為“證券”。此外，出售股票的經銷商將在適用的招股説明書中列明。

此外，名為適用的招股説明書中的出售股東（“出售股東”）可以隨時提供並出售他們持有的權益證券。售出權益證券的出售股東可以以公開或私下交易形式按當前市場價格或私下協商價出售權益證券。我們不會從出售權益證券中獲得任何收益。

證券可能在同一發行或分別發行中通過承銷商、經銷商和代理商直接銷售給購買者。出售證券的承銷商、經銷商或代理商的姓名、報酬和任何購納的額外證券的選擇將在適用的招股説明書中詳細描述。有關證券銷售計劃的更完整説明，請參見本招股説明書第28頁開始的“證券銷售計劃”部分。

本招股説明書描述了可以適用於這些證券的一些一般條款以及它們可能提供的一般方式。有關它們可能提供的具體方式將在本招股説明書的補充中描述，並且如果適用的話，在提供時在本招股説明書和相關自由撰寫招股説明書中納入的信息中。在您做出投資決策之前，請仔細閲讀本招股説明書、適用的招股説明書、本招股説明書和其中納入的信息以及任何相關的自由撰寫招股説明書。除非本附帶招股説明書、否則不能通過本招股説明書出售證券。

我們的ADS在紐約證券交易所上市，交易符號為“TEO”。每個ADS代表五個B類股份。我們的B類股份已在阿根廷股票交易所和市場（（“BYMA”））上市，交易符號為“TECO2”。2024年7月5日，我們的B類股份在交易所上的最後報價為每股P$1932.20，按照匯率P$918兑換成為每股美國10.52美元。Bolsas y Mercados Argentinos S.A.，簡稱為BYMA。投資我們的證券存在很高的風險。在投資我們的證券之前，請仔細閲讀本招股説明書第11頁下的“風險因素”和在任何伴隨的招股説明書中包含的任何風險因素以及我們提交給美國證券交易委員會（“SEC”）的報告中包含的任何風險因素。

美國證券交易委員會（“SEC”）或任何州證券委員會均未批准或駁回這些證券，也未對本招股説明書的準確性或充分性進行審查。任何反映相反的聲明均屬違法行為。

公司從時間到時間發行的債務證券可以在下述貿易法則下作為可轉讓債務負債，因此應該基於和依照阿根廷可轉讓債務法第23,576號法律，隨附於和遵守其要求，受益於其權益，應遵循融資法律第26,831號法律及其補充規定（“阿根廷資本市場法”），由阿根廷國家證券委員會（簡稱“CNV”）頒發第622號普通決議（簡稱“CNV規則”）以及阿根廷共和國在任何其他適用的法律和法規下發行，並受到其程序要求的管轄。

我們現有的B股已獲得CNV批准以在阿根廷公開發行。CNV尚未批准或不批准所提供的證券，包括ADS的形式。阿根廷證券及交易所本招股説明書未向CNV提交，因此CNV尚未確定本招股説明書是否真實或完整。

證券在阿根廷向公眾發行的優惠，應根據CNV規則以西班牙語進行交易，並依據適用的阿根廷法律和法規由CNV授權。

本招股説明書未經CNV備案，因此，CNV未確定本招股説明書是否真實或完整。

阿根廷股票交易所和市場（“BYMA”）。在阿根廷向公眾發行的證券應通過西班牙語招募和（如果適用）招股説明書根據CNV規則進行，應受到阿根廷適用法律和法規的審批。

招股説明書日期為2024年7月8日

目錄

關於本招股説明書

本招股説明書是我們向SEC提交的一份自動“貨架”註冊聲明的一部分，作為根據1933年修正案下的規則405定義的“很有名氣的發行人”。通過使用貨架註冊聲明，我們和/或銷售股東可以在任何時候和一次或多次發行中出售本招股説明書中描述的任何組合證券。本招股説明書僅為您提供我們可能提供的證券的概要描述。每次我們或任何銷售股東出售證券時，我們將提供一份招股説明書，其中包含有關該發行的條款的具體信息，包括所發行證券的具體金額、價格和條款。招股説明書還可能增加、更新或更改本招股説明書中包含的信息。您應仔細閲讀本招股説明書和任何附帶的招股説明書或其他發行材料，以及標題下所描述的附加信息“更多信息的獲取方式”和“參考插入某些信息”下的描述。

如果招股説明書補充的信息有任何不同於本招股説明書的信息，您應依賴招股説明書中的信息。我們和銷售股東沒有授權任何人提供除本招股説明書、任何招股説明書的任何附帶書面材料或我們或我們所推薦的任何免費書面材料之外的任何信息。我們和銷售股東不負責，也不能保證其他人可能向您提供的任何其他信息的可靠性。

您不應當假設本招股説明書、任何招股説明書或任何其他發行材料中的信息準確無誤，而應假定僅準確到文檔的日期，或我們已經提交或將要提交給SEC並納入參考的插入某些信息的可靠性僅限於適用文檔的提交日期。我們的業務、財務狀況、經營業績和前景可能自那時起發生過變化。

我們進一步指出，我們在任何文件中所作的陳述、保證和合同條款，其目的僅是為了讓該等文件中的各方（包括在某些情況下是用於在各方之間分配風險）受益，而不應被視為向您作出的陳述、保證或承諾。此外，此類陳述、保證或合同條款僅在其做出時準確。因此，此類陳述、保證及合同條款不應被視為準確地表示我們當前事務的狀態。

本招股説明書不是在任何未經允許的司法管轄區出售證券的要約，也不是要約的招攬。本招股説明書在某些司法管轄區的分銷受到法律限制。在沒有獲得允許或非法的任何情況下，本招股説明書不能用於或與任何情況下的任何人招攬。接受者不得將本招股説明書傳播到其可能構成非法的司法管轄區。

除非上下文另有説明，“公司”、“Telecom”、“我們”、“我們的”都指Telecom Argentina S.A.及其合併子公司和關聯公司。“Telecom Argentina”一詞不包括其子公司。

我們對本招股説明書，任何附帶的招股説明書及其插入的文件中包含的信息負責。我們未授權任何人提供給您任何其他信息，我們對其他人可能向您提供的任何其他信息不負責。此文件僅在能夠合法出售這些證券的情況下使用。您僅應依賴本招股説明書及其附帶的招股説明書中包含的或插入的參考信息。您不應假定本招股説明書及其附帶的招股説明書中包含的或插入的參考信息準確無誤，而應假定其準確到其各自的日期。我們的業務、財務狀況、經營業績和前景自那之後可能已發生變化。我們在任何未被允許的州或司法管轄區不進行這些證券的發行。

更多信息，請看下面。

我們已向SEC提交了一份在《證券法》下以F-3表格提交的註冊聲明（包括註冊聲明的修改和附件）以涉及本招股説明書中提供的證券。本招股説明書是註冊聲明的一部分，其中不包含註冊聲明或附隨文件中披露的所有信息及附件。有關我們和我們的證券的進一步信息，請參閲註冊聲明和附件。本招股説明書中包含的任何合同或任何其他文件的內容的陳述均不完整，每個這樣的陳述在各方向所述合同或其他文件的全文的引用中得到了修改。

我們當前受到《證券交易法》的信息披露要求，該法適用於外國私營發行人。因此，我們有責任向SEC提交報告和其他信息，包括20-F表格的年度報告和6-k表格的定期報告。可以在上面描述的位置免費檢查那些報告。作為外國私營發行人，我們免除根據證券交易法制定的與提交代理聲明有關的規則，我們的高管，董事和主要股東免受證券交易法第16條中包含的報告和短週期利潤回收規定的要求的影響。此外，我們不需要像在此下注冊的美國公司那樣頻繁或及時向SEC提交定期報告和財務報表。

SEC維護了一個網站，其中包含註冊人通過與SEC提交的電子形式文件提交的報告、代理和信息聲明以及其他信息。該地址為https://www.sec.gov。我們目前在我們的網站https://www.telecom.com.ar/web上向公眾提供我們的年度和中期報告，以及有關我們的公司治理和其他事項的某些信息。將我們網站地址作為參考並不表示將我們網站上存在的任何信息併入參考信息中，並且您不應將其視為本招股説明書的一部分。

通過參考插入某些信息

SEC允許我們將信息併入本文檔中。這意味着我們可以通過將您引用到與SEC單獨提交的其他文件中披露重要信息來向您披露信息。插入的信息被認為是本文件的一部分，不包括任何因本招股説明書後續插入的參考信息而被淘汰的信息。因此，任何經過修改或被淘汰的聲明，不應被視為不是本招股説明書的一部分，除非其被修改或被淘汰為止。

我們將下列文件或信息併入本招股説明書中：

我們在2021年4月30日向美國證券交易委員會提交的F-6表格中對我們的ADS進行了描述（SEC文件/電影編號333-255672/21878733)。

我們將向每一位收到招股説明書的人提供免費的服務，如果收件人書面或口頭要求，將提供此招股説明書所需要的所有文本或部分文本，但不包括展覽，除非這樣的展覽明確地被引用到本招股説明書所引用的文件中。

美國證券交易委員會在http://www.sec.gov網站維護了一個包含提交電子註冊的發行人報告、代理和信息聲明以及其他信息的頁面。

前瞻性聲明

這份F-3表格的註冊聲明包含了一些與本公司有關的前瞻性聲明和信息，這些聲明和信息基於我們的管理層當前的觀點、期望、估計和投射，以及目前可供本公司使用的信息。這些前瞻性聲明包括但不限於關於我們未來財務狀況和業績、我們的策略、計劃、目標、目標、我們所參與或尋求參與的市場的未來發展，或者我們將要或者打算經營的市場預期監管變化。在某些情況下，前瞻性聲明可以通過諸如“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“期望”、“意圖”、“可能”、“計劃”、“潛在”、“項目”、“預測”、“應該”或“將要”這樣的術語或這些術語的否定形式或其他可比較的術語來識別。

由於它們涉及事件並取決於可能會發生或可能不會發生的情況，所以前瞻性聲明涉及風險和不確定性。這些聲明反映了我們管理層的當前觀點，涉及到未來事件。我們警告讀者前瞻性聲明不能保證未來業績，這些聲明是基於眾多的假設，我們的實際業務、包括我們的財務狀況和流動性，可能與此前瞻性聲明所反映的不一樣，（更為負面）。此外，即使我們的運營業績，包括我們的財務狀況和流動性以及我們所處的行業的發展態勢與本註冊聲明中所包含的前瞻性聲明一致，這些結果或發展可能並不預示着以後時期的結果或發展。可能導致這些差異的重要因素包括但不限於：

其中許多因素是宏觀經濟和監管性質的，因此超出公司管理範圍。如果其中一個或多個因素或情況出現，或者基本假設證明不正確，實際結果可能明顯不同於所預期、相信、估計、期望、計劃或預測的結果。

鑑於這些風險、不確定性和假設，本註冊聲明中描述的前瞻性事件可能不會發生。這些前瞻性聲明僅作為本註冊聲明日期的陳述，並且我們無義務更新或修訂任何前瞻性聲明，無論是因為新信息還是未來事件或發展。影響我們業務的其他因素不時出現，我們無法預測所有這些因素，也不能評估所有此類因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果明顯不同於包含在任何前瞻性聲明中的結果的程度。雖然我們相信反映或暗示此類前瞻性聲明的計劃、意圖和期望是合理的，但我們不能保證那些計劃、意圖或期望將得到實現。此外，您不應解釋關於過去趨勢或活動的聲明為這些趨勢或活動將在未來繼續發生的保證。我們或代表我們的人所作的所有書面、口頭和電子前瞻性聲明在其全部範圍內受此警示語聲明的明確限制。

財務及其他信息報告

除非另有説明，否則“阿根廷電信”的財務結果將指阿根廷電信及其相關子公司的合併財務報表。阿根廷電信主要從事固定和移動通信服務、數據服務、互聯網服務和有線電視服務。

本招股説明書提供的與阿根廷及其經濟相關的信息均基於公開可獲取的信息，我們不對該等信息進行任何表述或保證。阿根廷，及其政府機構或政治分支，在我們的債券義務方面並不擔保，其信用亦不支持我們的債券義務。

阿根廷電信S.A.的財務信息的參考資料文獻，均按國際會計準則理事會（“IFRS會計準則”）發佈的國際財務報告準則編制和披露。

我們於2023年和2022年12月31日及2023年、2022年和2021年年末出具的審核的合併財務報表及有關説明（“年度財務報表”）根據IFRS會計準則編制，已由普華永道有限責任公司（“普華永道會計師事務所”，普華永道網絡的成員之一）作了審計，並已納入TEO的2023年20-F附註18中並作為本招股説明書的參考資料。

2024年第一季度未經審計的財務報表已按照《國際財務報告準則公告34號——中期財務報告》編制，並應與年度財務報表一起閲讀。2024年第一季度未經審計的財務報表編制所採用的會計原則與年度財務報表編制所採用的會計原則一致。我們2024年第一季度未經審計的財務報表未包含年度財務報表中要求的所有信息和披露，應與年度財務報表一起閲讀。我們截至2024年3月31日的歷史業績並不能必然代表2024年12月31日或任何未來時期的業績。

自2018年7月1日起，根據IAS 29《通貨膨脹經濟體財務報告》的會計目的，阿根廷被視為高通脹經濟體。因此，年度財務報表和2024年第一季度未經審計的財務報表以2013年12月31日阿根廷比索（TEO 2023年20-F所述）和2024年3月31日阿根廷比索（Q1 2024披露所述）為基礎，以當前貨幣單位顯示（“當前貨幣單位”）。我們沒有重新編制年度財務報表，以在其不包含於此的最近財務時期（即2024年3月31日）以阿根廷比索計量。因此，年度財務報表和2024年第一季度未經審計的財務報表並不直接可比。阿根廷消費價格指數自2013年12月31日至2014年3月31日上漲了51.62%。請參見TEO 2023年20-F和年度財務報表註釋1.d）。有關以當前貨幣單位按2014年3月31日計價的年度財務信息，請參見TEO 2024年第一季度6-K。

阿根廷電信及其子公司均以阿根廷比索作為其功能貨幣進行會計記錄和財務報表編制，除Televisión Dirigida S.A., Núcleo S.A.E.及其在巴拉圭的子公司使用瓜拉尼作為其功能貨幣外；阿根廷電信USA Inc.，Opalker S.A.及其附屬公司使用美元作為其功能貨幣；Adesol S.A.及其根據烏拉圭法律設立的子公司使用烏拉圭比索作為其功能貨幣。我們的年度財務報表和2024年第一季度未經審計的財務報表已將這些子公司的業績轉換為阿根廷比索。資產和負債按期末匯率轉換，收入和費用賬户按各期平均匯率轉換。

本招股説明書中包含的某些財務信息已以美元表示。本招股説明書將阿根廷比索數額翻譯為美元數額，只是為方便讀者而設，你不應理解這些翻譯是我們聲明阿根廷比索數額實際上代表這些美元數額或可以按指示進行轉換為這些美元數額。除非另有規定，所有對“美元”、“歐元”或“€” 的引用均指歐洲聯盟成員國的合法貨幣，所有對“P$”、“阿根廷比索”、“$”或“比索”的引用均指阿根廷比索。除非另有説明，我們已按照2023年12月31日和2024年3月31日適用的阿根廷國家銀行（Banco de la Nación Argentina）公佈的美元賣盤匯率，將阿根廷比索數額進行了翻譯。截至2024年7月4日，匯率為P$916.00 = 美元1.00。由於阿根廷比索/美元匯率的波動，該日期的匯率可能不具有參考意義。因此，這些翻譯不得被解釋為我們聲明比索數額所代表的，或已被或可以按任何其他匯率轉換為美元數額。請參見TEO 2023年20-F中的“第5項眾—經營業績與前景—影響運營業績的因素 —阿根廷比索和美元及其它主要外匯之間的匯率波動影響”。

取整

本招股説明書中包含的某些數字已經取整以方便呈現。本招股説明書中包含的某些百分數在取整之前進行計算。因此，本招股説明書中的某些百分比數額可能與使用年度財務報表或2024年第一季度未經審計的財務報表的相同計算方法得出的百分比數額略有不同。由於四捨五入的原因，本招股説明書中出現的某些其他數額可能不相符。

第三方信息

本招股説明書中提供關於我們經營所在市場和領域的市場背景、市場發展、增長率、趨勢和競爭的信息和涉及文獻都基於下列來源發佈的信息：阿根廷聯邦和地方政府通過國家統計和人口普查機構（INDEC）、BCRA、布宜諾斯艾利斯市統計和人口普查總局以及聖路易斯省統計和人口普查局發佈的信息。

市場研究經常基於不嚴謹或不合適的信息和假設，並且其方法本質上是前瞻性和推測性的。本招股説明書及其引用文獻還包括我們基於第三方市場數據所進行的估計，這些估計回溯到發表於公開來源的市場數據或數字。

雖然我們沒有理由相信任何這些信息或來源在任何重大方面存在不準確，但我們和承銷商都沒有核實第三方所基於的研究的數值、市場數據或其他信息，這些研究的數值和市場數據，或者沒有核實這些估計所基於的外部來源。因此，我們既不保證第三方研究中提供的信息的準確性，也不負責第三方估計所基於的信息的準確性。

本招股説明書以及相關參考文件還包括有估計統計數據及衍生的信息，這些數據無法從市場研究機構或獨立來源的出版物中獲取。這些信息是基於我們的內部估計得出的。在許多情況下，沒有公開的市場數據可供參考，例如來自行業協會、公共機構或其他組織機構。我們認為這些內部估計的市場數據及衍生信息有助於為投資者提供更好的行業情況及我們在該行業中的地位的瞭解。雖然我們認為我們的內部市場觀測是可靠的，但這些估計並未得到任何外部來源的審查或驗證。此外，這樣的估計反映了我們作出的多種假設，這些假設可能或可能不準確，以及管理層對此類信息範圍和呈現方式行使大量判斷。對於我們市場數據估計和呈現的準確性不能作任何陳述或保證。這些可能與我們的競爭對手進行的市場數據估計或市場研究機構或其他獨立來源提供的未來統計數據有所不同。我們無法向您保證我們的市場數據估計或假設的準確性或正確反映了行業的狀態和發展，或我們在行業中的地位。

非GAAP財務指標

除了按照國際財務報告準則編制和呈現的我們的財務信息外，本招股説明書還包括某些“非普通會計準則財務指標”(根據《證券法》第G條準則規定)。這些指標包括調整後的息税折舊及攤銷前利潤(Adjusted EBITDA)。

本公司首席運營決策人(依據國際財務報告準則會計準則8所定義的術語)使用的一個重要的運營業績指標是調整後的息税折舊及攤銷前利潤(Adjusted EBITDA)。調整後的息税折舊及攤銷前利潤定義為我們的淨(虧)收入減去所得税、金融業務結果、合營和聯營公司的收益(虧損)、以及固定資產的折舊、攤銷和減值損失。我們認為Adjusted EBITDA可以通過消除可能由資本結構、税收以及財產、設備及無形資產的實用壽命或賬面折舊及攤銷方面的不同造成的潛在差異，而進行公司與公司的經營業績比較。雖然調整後的息税折舊及攤銷前利潤不是依據國際財務報告準則會計準則定義的一個衡量標準(非普通會計準則)，但是我們的管理層認為這個指標能夠幫助瞭解我們的經營業績。從時段到時段調整後的息税折舊及攤銷前利潤是確定我們經營業績的一個關鍵指標，能夠為投資者、金融分析師和公眾提供有用的信息。雖然Adjusted EBITDA沒有標準化的含義，但我們對它的定義與其他公司不同。

公司TCB總部位於蘇格蘭，是一家臨牀階段的生物製藥公司，專注於基於我們專有的異基因伽馬三角形T（GD-T）細胞平臺開發新型免疫療法產品。利用GD-Ts的先天能力，我們已經研發出一系列臨牀階段的細胞療法，旨在對抗癌症和病毒感染。

概述

我們是阿根廷最大的私營企業之一，以收入、淨收益、固定資產投資和員工人數為標準計算，在客户方面，我們是阿根廷最大的電信、有線電視和數據傳輸服務提供商之一，也是拉丁美洲最大的有線電視服務提供商之一。此外，我們是阿根廷最重要的多系統運營商之一(即在不同地點擁有多個有線電視系統並由單個公共組織控制和管理的公司)。

我們為客户提供“四重網絡”服務，包括移動電話服務、有線電視服務、互聯網服務和固定電話服務。我們還提供金融科技服務、其他與電話相關的服務，如國際長途和批發服務、數據傳輸和IT解決方案外包，以及安裝、運營和發展有線電視和數據傳輸服務。我們在阿根廷(移動、有線電視、互聯網、固定電話和數據服務等)、巴拉圭(移動、互聯網、衞星電視等)、烏拉圭(有線電視服務)、美國(固定批發服務)和智利(網絡安全服務和產品)提供服務。

在2023年，我們的收入為P205910100萬，淨虧損為P24968700萬，調整後的息税折舊及攤銷前利潤(請參閲《TEO202320F第5項——經營和財務回顧和展望——(A) 綜合運營結果——調整後的息税折舊及攤銷前利潤》)為P57939600萬，我們的總資產為當前年底時的P547760300萬，所有金額均為2023年12月31日之當本淨額，非可比的金額已列入2023年報告中。在2024年前三個月，我們的收入為P68391600萬，淨收入為P67503200萬，調整後的息税折舊及攤銷前利潤(請參閲《TEO Q120246-K》中為期三個月的淨收入與調整後的息税折舊及攤銷前利潤對比)為P20713400萬，總資產為2024年3月31日時的P814355300萬，所有金額均為當期披露的金額，不可比較於2023年底的金額。有關2024年3月31日以後三個月期間的事項，請參閲TEO 1Q 2024 6-k文件的“第2項。TEO公司的活動”。調整後的息税折舊及攤銷前利潤定義為我們的淨(虧)收入減去所得税、金融業務結果、合營和聯營公司的收益(虧損)、以及固定資產的折舊、攤銷和減值損失。我們認為，“調整後的EBITDA”這一指標的呈現提供了適當的信息，可以幫助投資者和金融分析師瞭解我們過去和現在的業績及未來的預期業績。此外，Adjusted EBITDA是我們管理層用來監控公司盈利能力和財務狀況的一個關鍵績效指標，採用全面的會計原則，展示了我們的業務運營性能。

截至2024年3月31日，我們的附屬公司包括 Núcleo、PEm、Cable Imagen、Televisión Dirigida、Adesol、AVC Continente Audiovisual、Inter Radios、Telecom Argentina USA Inc.、Personal Smarthome、Micro Sistemas、Opalker、NYSSA 和 Micro Fintech Holding 等。

公司信息

阿根廷電信是根據阿根廷政府行政部(國家行政權力機構)1990年1月5日發佈的第60/90號法令成立的(以下簡稱“執政當局”)，並於1990年4月23日作為“Sociedad Licenciataria Norte S.A.”成立。1990年11月，其法定名稱更改為“Telecom Argentina STEt-France Telecom S.A.”，2004年2月18日更改為“Telecom Argentina S.A.”。阿根廷電信是根據阿根廷法律成立的一家股份有限公司(以下簡稱“股份公司”)，股份公司的註冊期限是99年，自IGJ登記日(1990年7月13日)開始計算。阿根廷電信使用商業名稱“Telecom”開展業務。阿根廷電信的目的和宗旨是，直接或通過第三方或與第三方合作，提供信息和通信技術服務(“ICT服務”)，無論這些ICT服務是固定的、移動的、有線的、無線的、國內的還是國際的，是否具有其自己的基礎設施，並提供音頻視覺通信服務。國家行政機構1990年1月5日，根據阿根廷政府行政部的 60/90 號法令成立。根據阿根廷法律成立的股份有限公司。提供直接或間接、或與第三方合作或聯營提供信息和通信技術服務(ICT服務)，無論這些ICT服務是固定的、移動的、有線的、無線的、國內或國際的，是否具有其自己的基礎設施，並提供音頻視覺通信服務。

我們的電話號碼是54-11-4968-4000，我們的主要執行辦公室位於布宜諾斯艾利斯(C1272ACK)Gral. Hornos 690，我們的網址是 https://www.telecom.com.ar/web。位於本公司網站上的或可以通過我們的網站訪問到的信息不是本招股説明書的一部分，也不應將其作為參考。我們只是提供了我們的網站地址作為一種文字參考，沒有包含在內。我們在美國的訴訟代理人是Ct Corporation System，其地址是紐約自由街28號，紐約州紐約市10005號。

風險因素

投資我們的證券涉及重大風險。在您決定購買任何證券之前，您應該閲讀並仔細考慮本招股説明書的“風險因素”部分、“TEO202320F第3項——風險因素”中引用的任何當前報告以及此後提交給證券交易委員會(SEC)並納入本文的任何有關發行人的風險，以及在任何適用的説明書補充中描述的任何風險，並評估在其他納入其中的文件中所描述的風險。

目前我們還未了解到的其他風險，或者我們目前認為不重要的風險，也可能對我們產生重大不利影響。在您決定投資我們的證券之前，請仔細考慮前述風險以及本註冊聲明中納入其中的其他信息。如果這些風險中的任何一個實際發生，我們的業務、財務狀況、業績、現金流和前景可能會受到重大不利影響。因此，我們的證券交易價格可能下降，您可能會失去全部或部分投資。

資本構成和負債

我們的資本結構和債務狀況將在本招股説明書的説明書補充中或在此後提交給SEC的6K表格中詳細説明，並被特別納入本文。

使用收益

我們打算將從我們所發行的任何證券的淨收益按照適用的説明書補充中所載明的方式使用。

我們不會從出售給任何出售股票的股東的股票所得的資金中獲得任何收入。此招股説明書和適用的説明書補充中就這些股票的出售僅涉及股東出售股票的價值。

出售 股東

該説明書還涉及可能由適用的説明書補充中命名的出售股東，不時出售其於本註冊聲明原始申報日前發行的並已流通的股權證券。

適用的説明書補充中命名的出售股東可能不時根據本説明書和任何適用的説明書補充提供和出售這些證券。

適用的説明書補充將列明在此類交易中銷售的每個出售股東的名稱，其描述和與我們的關係，每個出售股東在發行前擁有的我們的證券數量，每個出售股東可以提供的我們的證券數量以及每個出售股東在完成發行後擁有的我們的證券數量和比例，如果有的話。

除非適用的説明書補充中另有披露，否則我們可能支付本説明書所涵蓋的證券的註冊所需的某些費用和支出，包括但不限於登記和歸檔費，和我們的律師費，而出售股東將支付由其出售股票所產生的任何包銷或經紀折扣和佣金，以及他們自己的費用和費用，包括出售股東的律師費。

在我們在隨後的説明書補充中確定這樣的出售股東和可以通過該出售股東進行轉售的證券之前，出售股東不得根據本説明書出售我們的任何證券。但是，出售股東可以根據證券法的任何可用豁免條款出售或轉讓其所有或部分證券。

證券説明

本説明書包含我們或出售股東可能不時提供和出售的債務證券和股權證券的摘要描述。這些摘要描述不旨在成為每個證券的完整説明。任何證券的特定條款將在適用的説明書補充中描述。

債務證券説明書

我們可能發行擔保或不擔保的債務證券，可能是優先、次級或次級次級，可能是可轉換的或不可轉換的。我們可能在一個或多個系列中發行債務證券。

我們發行的任何債務證券將受到稱為信託協議的文件的管轄，並且可能作為可議價義務而限定，並在這種情況下，應遵守阿根廷可議價債務法、阿根廷資本市場法和CNV規則的所有要求並享有所規定的好處並遵守相關程序要求以及阿根廷的所有其他適用法律和法規。高級信託和次級信託的形式分別作為該註冊聲明的展品提交。信託是我們和受託人之間簽訂的合同。受託人有兩個主要角色：

我們可以集體或分別在適用信託下發行許多不同系列的債務證券，這些信託必須經過適用法律和我們的公司組織文件授權以授權發行債務證券。債務證券的具體發行將受到補充信託、官方證明或證明任何此類公司機構的授權的文件授權的監管。這些文件將如適用的説明書補充中所述進行。在阿根廷向公眾提供證券的要約將通過符合阿根廷法律和法規的CNV規則和（如適用）以西班牙語的説明書補充進行。

以下描述簡要概述了債務證券的某些通用條款和規定。任何説明書補充所提供的債務證券的具體條款以及這些通用條款是否適用於債務證券的範圍（如果有的話）將在適用的説明書補充中描述。債務證券的條款包括列在信託和任何相關證券文件中的條款，以及美國信託協議法的1939年修正案確定為信託和任何相關證券文件的一部分的條款。在投資我們的債務證券之前，您應該完整閲讀以下摘要、適用的説明書補充以及信託和相關證券文件（如果有的話）的規定。摘要中使用的大寫字母在適用信託中有所説明。

我們可能提供的任何系列的債務證券的説明書補充將包含債務證券的具體條款。這些條款可能包括以下內容：

總體來説

我們可以以票面價值折價或大幅折價的方式出售債券，包括原始發行折價證券。 除非我們在招股説明書補充中另行通知，否則我們可能在不徵得發行時的債券系列持有人的同意下發行特定系列的其他債券。任何這種額外的債券，連同該系列所有其他未償還的債券，將構成信託契約下的一個單一系列證券。此外，我們將在適用的招股説明書中描述我們出售的任何以美元以外的貨幣或貨幣單位計價的債券的任何重要的美國聯邦所得税考慮因素和任何其他特殊考慮因素。

除非在招股説明書補充中另有通知，債務證券將以美元150,000美元的全額註冊形式發行，無息票，並以美元1,000的倍數多出。根據信託契約和適用的招股説明書的限制規定，以註冊形式發行的債務證券可以在受託人的公司辦公室或受託人的主要公司信託辦公室進行轉讓或交換，無需支付除與此相關的任何税收或其他政府收費以外的任何服務費。根據可適用的招股説明書，註冊形式發行的債務證券可能以一個或多個全局證券的形式全部或部分發行，該全球證券將存入適用的招股説明書或自由書面招股書所指定的存託機構，用於代表一個或多個全局證券，這將在臨時或決定性形式中註冊。除非在整體或部分交換為單個債務證券之前，無法通過存管機構全部轉讓全球證券，存放全球證券的代理人無法將其轉讓給該代理人的提名人或通過該代理人的提名人將其轉讓給該代理人或該代理人的任何其他提名人，或者由該代理人或任何這樣的提名人轉讓給該代理人的繼任者或繼任者的代表。有關目錄證券的存託安排的具體條款以及任何全球票據代表的債務證券的受益所有人的權利和限制將在適用的招股説明書或自由書面招股書中加以描述。

全球貨幣證券

除非在適用的招股説明書中另有通知，一系列的債務證券可以全部或部分以一個或多個全局證券的形式發行，這些全局證券將由適用的招股説明書或自由書面招股書所指定或代表的存託機構存入，這些證券將以註冊形式發行，並以臨時或最終形式發行。在整體或部分交換為單個債務證券之前，全球證券可能無法轉讓，只能由全球證券的保管人將其全部轉讓給其提名人，或由其提名人將其全部轉讓給該保管人或另一提名人，或由該保管人或任何這樣的提名人將其轉讓給該保管人的繼任者或繼任者的提名人。有關存託人安排的具體條款以及全球證券的受益所有人的權利和限制將在適用的招股説明書或自由書面招股書中描述。

構成可轉讓債務證券的債務證券（“債務證券”）根據可轉讓債務法的規定享有在其中提到的利益，並受到程序要求的制約。根據可轉讓債務法第29條的規定，構成可轉讓債務的債務證券授予其持有人訪問摘要判決司法程序的權利。根據阿根廷資本市場法的規定，針對記錄在任何全球票據中的債務證券的證書將使得受益人能夠在阿根廷的任何有管轄權的法院，包括摘要判決程序，對票據的逾期款項提起訴訟。構成可轉讓債務的債務證券（“obligaciones negociables”）根據可轉讓債務法的規定享有在其中提到的利益，並受到程序要求的制約。根據阿根廷資本市場法的規定，證明受益人持有任何全球票據中的債務證券的證書，可以使得受益人有權在阿根廷的任何有管轄權的法院，包括摘要判決程序，起訴債務證券中的逾期金額。

管轄法

信託契約和債務證券應按照紐約州的法律進行解釋和管理。信託契約和債務證券應按照紐約州的法律進行解釋和管理；如適用，在此期間，轉讓義務法規管轄債務證券的資格要求，而阿根廷法律第19,550號、阿根廷資本市場法、CNV規則和適用的其他阿根廷法律和法規則掌管發行方的能力和公司授權以執行和提供債務證券以及 CNV為阿根廷公開發行債務證券授權和關於持有者會議的某些事宜。提供這種轉讓或分配必須不涉及因價值而處分，且如適用，轉讓義務法規管轄債務證券的資格要求，而阿根廷法律第19,550號、阿根廷資本市場法、CNV規則和適用的其他阿根廷法律和法規則則掌管發行方的能力和公司授權以執行和提供債務證券，CNV為阿根廷公開發行債務證券授權和關於持有者會議的某些事宜。如適用，轉讓義務法規管轄債務證券的資格要求，而阿根廷法律第19,550號、阿根廷資本市場法、CNV規則以及適用的其他阿根廷法律和法規掌管債務證券的資質和法人授權，CNV規定阿根廷公開發行債務證券，並涉及持有人會議的某些事項。我們將在適用的招股説明書中説明可以在本説明書下提供的債務證券。債務證券將根據我們和適用招股説明書中命名的受託人之間的信託契約發行。其中每個這樣的信託契約的形式將作為本註冊聲明的修正案進行註冊或納入參考，將在我們根據任何債務證券進行發佈時執行。

股票的描述

以下信息描述我們的普通股和我們的公司章程和阿根廷公司法的規定。此描述僅為摘要。您應閲讀並參考我們的章程，該章程已併入本招股説明書之中，並閲讀轉債 2023 年 20-F。

普通股的描述

我們的授權股本包括（i）683，856，600股A類股票，（ii）628，058，019股B類股票，（iii）106，734股C類股票和（iv）841，666，658股D類股票；每一類股票的面值為每股1.00阿根廷比索，並享有每股一票的權利。截至2023年12月31日和2024年3月31日，我們持有（i）683，856，600股A類股票，（ii）628，058，019股B類股票，（iii）106，734股C類股票和（iv）841，666，658股D類股票。

普通股的A類股票和D類股票可以以每股一票的政治和經濟權利轉換為普通股的B類股票，轉換比率為一比一，任何時候，持有一股或多股普通股的持有人可以通過致函董事會要求將其轉換為另一種類別的普通股。關於A類股票和D類股票的某些否決權的詳細信息，請參閲在 TEO 2023年20-F 中“第7項主要股東和關聯方交易-電信股東協議”。

所有持有的股票均已全額支付，並且我們的B類股票自1992年以來已上市交易。所有未流通的ADS代表着B類股票的權利。對於普通股的進一步説明，請參閲 TEO 2023年20-F 中的“項目10.其他信息——備忘錄和章程”。

JP摩根大通銀行有限公司（“JP摩根大通”）作為存託人，根據電信阿根廷，JP摩根和時而登記的ADS持有人之間的存託協議註冊和交付ADS。電信阿根廷已在紐約證券交易所上市代表電信阿根廷B級股票的美國存托股，也稱為ADSs。存管銀行桑坦德銀行裏奧有限公司將每五股存入的B級股票作為代管人存入其主要的布宜諾斯艾利斯辦事處。 ADSs還將代表存託人持有的任何其他證券，現金或其他財產的權利。存託人的辦公地址位於383 Madison Avenue, Floor 11, New York, New York 10179。

美國存托股份描述

您可以以以下兩種方式持有ADSs：（A）通過註冊在您名下的美國存託憑證（“ADR”），即證明特定數量的ADSs為一種類型，或者（B）通過您的經紀人或其他金融機構持有ADSs的證券提供權。直接或間接地參與其他保管人的信託財產公司（“DTC”）。如果您直接持有ADSs，則為註冊ADS持有人。存託協議下存託人的義務是向ADR持有人交付，而本描述假定您是ADR持有人。無論如何持有ADSs的所有持有人都受存託協議的規定約束，即使他們間接持有ADSs也是如此。如果您間接持有ADSs，則必須依賴您的經紀人或其他金融機構的程序來主張本節所述ADR持有人的權利。您應諮詢您的經紀人或金融機構以瞭解這些程序。^th作為ADR持有人，我們不會將您視為我們的股東，您將沒有股東權利。阿根廷法律管轄股東權利。存託人將是您的ADSs基礎的B類股票的持有人。作為ADR持有人，您將具有ADR持有人權利。我們之間的存託協議，存託人和ADR持有人確定ADR持有人的權利以及存託人的權利和義務。紐約法律管轄存託協議和ADR。

作為ADR持有人，我們不會將您視為我們的股東，您將沒有股東權利 。阿根廷法律管轄股東權利。有關ADR持有人權利以及存託人的權利和義務的存託協議規定。

作為ADR持有人，我們不會將您視為我們的股東，您將沒有股東權利。阿根廷法律管轄股東權利。存託人將是您的ADSs基礎的B類股票的持有人。作為ADR持有人，您將具有ADR持有人權利。我們之間的存託協議，存託人和ADR持有人確定ADR持有人的權利以及存託人的權利和義務。紐約法律管轄存託協議和ADR。

下面是存款協議的主要條款概要。如需更完整的信息，請閲讀整個存款協議和ADR表格。有關如何獲取這些文件的説明已在本招股説明書的第4頁提供。

股息和其他分配

您將如何收到B類股票的分紅和其他派息？

存託人同意向您支付其或保管人收到的B類股票或其它存入證券的現金股利或其它分配，扣除其費用和開支。您將按照ADS所代表的B類股票數量比例接收這些分配。

存入和取出

如何發行ADSs？

如果您或您的經紀人向保管人存入B類股票或權益證明以領取B類股票，存託人將交付ADS。在支付存託費用和支出以及任何税費或費用（如印花税或股票轉讓税或費用）以及您向存託人或保管人提交可能需要的任何其他文件和/或工具的情況下，存託人將按照您請求的名稱註冊相應數量的ADS，並向您請求的人交付證券。在您的要求下，存託人可能接受為將存入證券轉發給保管人並在其辦公室以外的其他地方交付ADR，風險和費用由您承擔。

ADR持有人如何取消ADS並獲得B類股票？

您可以在保管人的辦公室交出您的ADS。在支付存託費用和支出以及任何税費或費用（如印花税或股票轉讓税或費用）的情況下，存託人將向您（i）您指定的人或（ii）通過，Caja de Valores, S.A，(iii) 您指定在Caja de Valores S.A.保持賬户的機構，(iv)存託人認為實際時允許的任何其他方式，或（v）在您的請求下，風險和費用由您承擔，在您可能要求的任何其他地方，交付B類股票和任何其他存入證券。Valores財務公司，S.A，，(iii)您指定在Caja de Valores S.A.保持賬户的機構Valores財務公司S.A。，或(v)在您要求下，風險和費用由您承擔，在任何您可能要求的其他地方。

投票權

其他分配

股權登記日

存託人將與我們協商（如切實可行）後確定記錄日期（應儘可能接近我們設定的相應記錄日期）以確定有資格收到存入證券分配或相關分配的ADR持有人，為行使任何投票權提供指示，收到任何通知或處理其他事宜，只有這些ADR持有人才有資格這樣做。

ADS持有人的費用和支出

存入或提取B類股股份或ADR持有人必須支付：

存管人從存入股份的投資者或代理人和為他們行事的中介機構收取發行和註銷ADS的費用。存管人還從ADS的持有人收取税費和政府收費。存管人從扣除這些費用的分配金額中收取向投資者分配的費用，或通過銷售可分配財產的一部分來支付費用（在試圖以合理方式提前通知持有者後）。存管人通常可能會拒絕提供費用累積服務，直到繳納了這些服務的費用。存管人還可以同意減少或豁免上述某些費用，這些費用通常會針對由公司和/或公司某些股東發行或按照指令發行的ADS收取。

支付税費

您應對ADS、由您的任何ADS所代表的已存入證券的權利或任何分配其上的任何税費或其他政府費用負責。存管人可能會拒絕登記您的ADS轉讓、實現任何拆分或組合，或允許您提取由您的ADS所代表的存入證券的權利，直到支付這些税費或其他費用。它可以運用分配量所應付的分配物或銷售由您的ADS所代表的存入證券的權利，以支付任何欠款，而您將對任何不足金額負責。如果存管人出售存入的證券，則如果合適，它將減少ADS的數量以反映出售，並向ADR持有人支付餘額或發送剩餘財產，這是它在支付税款後剩餘的財產。關於出售您的ADS的重要税務後果，請參見“税務”。

重新分類、資本重組和合並

修訂和終止

存款協議如何修改？

我們可能與存託人一致同意修改存託協議和ADR，無需徵得您的同意，原因任何。如果修訂案增加或增加費用或收費，除税收和其他政府收費或收到的存託人登記費、傳真成本、交付費或類似項目以外，或者影響ADR持有人的實質性權利，它不會對未了結的ADS產生效力，直至存託人通知ADR持有人修訂案的30天之後。修訂案生效後，您被視為同意修訂案並受修訂後的ADS和存託協議的約束，因為您繼續持有ADR。

存管協議如何終止？

存託人可以在通知我們並在我們的書面指示下終止存託協議。存託人必須在終止之前至少提前30天通知ADR持有人。終止後，該存託人及其代理根據存託協議但僅限於以下工作，但除此以外沒有其他工作： · 告知您存託協議已經終止； · 收集或出售存入的證券的分配；和 · 取消ADS時提供B類股票和其他存入的證券。 終止後，存託人將盡快在終止之日起六個月內出售任何剩餘的存入證券。做完這些之後，存託人將保留收到的Sale的淨收益以及存託協議下持有的現金。在進行此類銷售後，存託人的唯一責任將是對已賣出的資金和其他現金進行核算。在終止存託協議後，除了我們對存託人及其代理的義務外，我們不再有存託協議的任何義務。

· 告知您存託協議已經終止；

· 收集或出售存入的證券的分配；和

· 取消ADS時提供B類股票和其他存入的證券。

存託人將在存託協議終止之日起六個月內儘快出售任何剩餘存入的證券。之後，存託人將保留其出售收到的Sale的淨收益，以及根據存託協議持有的任何其他現金，以供未放棄其ADR的ADR持有人的按比例利益使用。它不會投資該資金，也沒有利息的責任。按比例未放棄ADR的ADR持有人。

義務和責任的限制

存託協議明確限制了我們的義務和存託人的義務。它還限制了我們的責任和存託人的責任。我們和存託人及我們各自的代理：

存託人及其代理不需要出現、起訴或捍衞涉及任何存入證券、ADS或ADR的任何訴訟、訴訟或其他訴訟。公司及其代理沒有責任參與任何這種訴訟或其他訴訟，這可能會使我們承擔費用或責任，除非我們認為賠償令令我們滿意，賠償包括全部費用（包括律師費和支出）和責任，並且如有需要，每次請求均得到滿足。

存託人及其代理(i)不負責任何未能執行任何投票指示、投票方式或任何投票效果；(ii)可以擁有和交易我們和我們的附屬公司及ADR。

在存託協議中，我們和存託人同意在特定情況下互相補償。

託管人採取行動的要求

存託人在交付或註冊ADS轉讓、在ADS上進行分配、A類股票的拆分或組合或許可下放B類股票或其他財產之前，可能需要：

當託管的股份簿或我們的股份簿關閉或託管方或我們認為這樣做是可取的（只有下面提到的理由時），可以拒絕交付ADSs，註冊ADSs的轉讓或接受ADSs進行註銷，但無論何時，都只能出於以下原因才能限制提取存放的證券：

您有權隨時放棄ADR並撤回基礎b類股票，但以下情況除外：

臨時延遲發生時：託管方關閉其轉讓簿或我們關閉轉讓簿；阻止轉移b類股票以便在股東會議上投票；或者我們正在向基礎b類股票支付股息；

本次提取權不受託管協議的任何其他條款限制。

利益披露和所有權限制。

託管方將努力遵循我們有關執行或管理基礎b類股票或任何其他存入證券，或者規則或監管機構（包括阿根廷布宜諾斯艾利斯證券交易所和Comisión Nacional de Valores）的指導方針有關收益披露或所有權限制的説明。您必須遵守所有這些披露要求和所有權限制，並就此配合依照我們的指示行事。

託管方將就ADR盡合理的努力，遵循我們關於執行或管理基礎b類股票或任何其他存入證券的規定或者規則，以及規定或要求披露持有人的有利或其他所有權的機構的規則或法規。在指定的轉讓辦公室，託管方或其代理將維護一個註冊交易員和ADR的註冊，轉讓登記，組合和分割。為了利益於我們的業務或與託管協議有關的事項，您可以在這樣的辦公室檢查這樣的記錄。，託管方將在紐約維護交割和投降ADR的設施。根據託管方或我們的要求，ADR註冊可能會不時關閉。預先放行交易。

存託人將在其存託辦公室維護ADS持有人記錄。您可以在工作時間內檢查此類記錄，但只能出於與ADS和存託協議相關的業務事項與其他持有人通信。

託管方或其代理將在指定的轉讓辦公室維護一個註冊交易員和ADR的註冊，轉讓登記，組合和分割。您只能為了與其他股東交流有關我們的業務或託管協議事宜而在這個辦公室檢查這些記錄。

託管方將在紐約維護交割和投降ADR的設施。在託管方認為適當時或按要求，ADR註冊可能會被關閉。

預先放行交易。

託管方可以在存入基礎股票之前發佈ADSs。這些交易通常稱為“預先放行交易”。每個預先放行交易都將受到在接受預先發行的ADSs的受讓者之間的書面協議的約束，並規定這樣的受讓者表示：（a）擁有應在此類預先放行交易中交付的股份，（b）將這些股份的所有有益權利和利益轉讓給託管方，（c）代表託管方持有這樣的股份，（d）將盡快將這些股份交付給保管人，並在需要時儘快交付。此外，每筆預先放行交易都將始終以現金或美國政府證券充分擔保。

任何時候，參與預先放行交易的ADSs的總數通常不超過所有ADSs的20％（不包括預先發布的ADSs）。託管方可以保留在與上述交易相關的任何補償。

可用信息

存款協議、有關存入的證券的規定以及我方收取的任何書面通訊（將持有存入 證券的保管人或其指定人接收）並供存入證券的持有人查閲的書面通訊，可在存託人及保管人的辦公室提供給ADR持有人查閲。

管轄法

存款協議和ADR將受紐約州法律管轄並依其加以解釋。

税收

我們最近一份以20-F形式提交的年度報告中討論了與我們證券的擬議投資者有關的重要 美國聯邦所得税問題。適用的招股書補充資料中還可能包含有關與招股書補充資料所涵蓋的證券有關的重要美 國聯邦所得税問題的資料。擬議投資者應閲讀我們最近一份以20-F形式填報的年度報告中的税務討論以及任何 招股書補充資料中的税務討論，並就其自身具體情況諮詢其自己的税務顧問。

配售計劃

任何證券發行時，我們將通過招股書補充中描述的發行説明書的特定條款和條件來補充分銷計劃摘要。

我們登記證券是為了允許我們或售出股東在本招股説明書日期後的適用時間內進行售賣或轉售。 本招股書所涵蓋的證券可能由我們或（在B類股和ADS的情況下）售出股東適時提供和銷售。我們將不會收 到售出股東以其自身名義售出的B類股或ADS的任何收入。我們將承擔因我們登記證券的義務而產生的所有費用和 開支。

證券可以根據以下交易方式或其任意組合中的一種或多種進行銷售： 以固定價格、以銷售時的盛行市場價格、由銷售時決定的不同價格或以私下協商的價格進行銷售。售出股東將獨立於 我們做出關於其B類股或ADS的銷售時間、方式和規模的決定。

我們或售出股東可能隨時以以下一種或多種或其任何組合發行本招股説明書所涵蓋的證券：

除本招股説明書所示外，我們或售出股東，如適用，可以遵守《證券法》第144條的規定或根據證券法其它可 用的豁免規定對本招股説明書所涵蓋的證券進行銷售，前提是該等銷售符合該等豁免規定的標準並符合該等 豁免規定的要求。

任何承銷商或代理商將被確定並描述其折扣、佣金以及構成承銷商報酬的任何其他條款和條件，以及 證券被上市的任何證券交易所會被描述在適用的招股書補充資料中。

我們和任何出售股票的股東（直接或通過代理）都可能進行出售，如果適用，承銷商可能對證券進行再銷售，在一個或多個交易中，包括協商交易，以固定的公開發行價格或價格進行銷售，該價格可能會更改，或者根據銷售時的市場價格，根據與現行市場價格相關的價格或協商價格進行銷售。

與證券銷售有關的承銷商或代理商可能從我們或從證券購買者處獲得補償，作為代理人。承銷商可能將證券出售給經銷商，經銷商也可能從為證券購買者擔任代理人的買方那裏獲得補償。補償可以是折扣，優惠或佣金。參與證券發行的承銷商，經銷商和代理商可能是根據證券法定義的承銷商，並且他們從我們那裏獲得的任何折扣或佣金以及通過他們對證券的再銷售獲得的任何利潤都可能被視為證券法下承銷折扣和佣金。

出售股票的經紀人可以安排其他經紀人蔘與銷售。經紀人可以從股東（或如果任何經紀人代表證券的購買者，則從購買者）那裏按協商的金額獲得佣金或折扣。

承銷商，經銷商和代理可能在其業務的普通業務過程中與我們或我們的關聯公司進行交易或提供服務。

根據他們可能與我們簽訂的協議，承銷商，經銷商，代理商和其他人可能有權獲得我們的賠償，包括在證券法下被視為承銷折扣和佣金的任何利潤。

出售股東和任何參與分發我們證券的經紀人或代理商可能被視為《證券法》中“承銷商”的含義。在經紀人或代理商從經紀人處購買證券的銷售中獲得的任何佣金以及由經紀人或代理商重新銷售購買的證券所獲得的任何利潤，可能被視為根據《證券法》的承銷佣金或折扣。因此，我們已告知出售股東，交易所制定的《規則M》可能適用於出售股東在市場上的銷售，這可能會限制出售股東和任何其他相關人員購買和銷售我們任何權益證券的時機。賣方可能同意對參與涉及我們證券的交易的任何經紀人，經銷商或代理商進行賠償，包括在《證券法》下產生的責任。

如果在與證券有關的招股説明書中指出，我們將授權承銷商，經銷商或代理商敦促某些機構向我們購買證券，根據有延遲的交付的合同進行支付和交付。這些合同僅受適用招股説明書中列出的條件約束，並且適用的招股説明書將列出敦促這些合同可獲得的佣金。

一旦在組成本招股書的註冊聲明下出售，證券將在除我們之外的其他人手中自由交易。

法律事項

EGFA 律師事務所將對此招股説明書所提供的證券的有效性進行通過，以涉及阿根廷法律的某些問題。

Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP 將根據紐約州法律的某些問題對此招股説明書所提供的證券的有效性進行審核。

專家

本招股説明書所包含的財務報表以及管理層關於內部財務控制有效性的評估（包括包括在《管理層財務報表內部控制報告》中的評估）是根據 2023 年 12 月 31 日結束的年度報告在 Price Waterhouse & Co. S.R.L. 的報告的權威性的基礎上作出的。

民事責任的強制執行

我們是根據阿根廷法律組建的有限公司。 有限公司 我們的大部分資產均位於阿根廷。除 Luca Luciani 先生以外的所有董事和高管都居住在阿根廷，他們所有或絕大部分資產也位於阿根廷或其他美國以外的地方。因此，可能不可能在美國境內對這些人進行送達或執行基於美國聯邦證券法或其他管轄區法律的民事負責理據的訴訟以及對我們的判決進行執行。 此外，我們的部分資產不受附議或強制執行，因為它們用於履行我們提供的公共服務。根據阿根廷法律以及阿根廷法院的解釋，用於提供基本公共服務的資產可能不會被附加任何形式或在執行中作為輔助措施。

此外，我們的資產中的某部分不受附議或強制執行，因為它們用於履行我們提供的公共服務。根據阿根廷法律以及阿根廷法院的解釋，用於提供基本公共服務的資產可能不會被附加任何形式或在執行中作為輔助措施。

我們的阿根廷法律顧問EGFA Abogados已經告知我們，在僅基於美國聯邦證券法 civil liability provisions 或其他非阿根廷證券法的民事責任理據的原始訴訟方面，阿根廷法院是否完全執行，以及在與美國或其他非阿根廷法院根據聯邦證券法的民事責任理據作出的判決的執行在阿根廷法院中將受到執行某些阿根廷法律要求的限制，其中包括任何此類判決不違反阿根廷公共政策等。 orden público argentino ).

外國判決的強制執行將由阿根廷法院認可並執行，前提是符合阿根廷法律規定的要求，例如：（i）必須在發行地司法管轄區內最終發行，由按照阿根廷法律關於國際司法管轄的原則有權的法院發佈，結果 是根據個人行動或基於物品的行動，如果在外國訴訟期間或之後將此類財產轉移到阿根廷領土，則可以就個人財產進行 in rem 行動；（ii）尋求強制執行判決的被告人已經個人為被傳喚，並且在遵守法律正當程序的情況下，獲得了防禦此外國訴訟的機會；（iii）判決必須在發行地司法管轄區內有效，其真實性必須根據阿根廷法律的要求進行證實；（iv）判決不違反阿根廷法律公共政策的原則；（v）判決不違反阿根廷法院先前或同時作出的判決。 關於特定個人財產的行動 關於特定個人財產的行動

我們已經任命Ct Corporation System為我們的授權代理，在任何起因於本招股説明書或基於本招股説明書而引起的訴訟中，提供送達訴狀和其他法律文件的服務。