目錄1

序言3

所涵蓋的期間‌3

前瞻性陳述‌3

技術信息和給美國投資者的警告‌4

市場和行業數據‌5

公司名稱5

公司結構‌5

價值主張‌6

亮點6

業務線7

馬塔維尼礦山項目‌8

礦產資源和儲量‌9

馬塔維尼礦山示範工廠（一期）‌10

馬塔維尼礦（二期）‌10

授予我們的電池材料廠項目‌12

電池材料示範工廠‌12

貝克諾電池材料廠‌13

猶他南礦業項目‌14

房地產和礦產資源‌14

尤特南礦業項目（第三階段）‌15

商業戰略計劃16

銷售‌16

商業協議‌17

業務拓展‌17

合作伙伴關係、研究與開發‌18

市場更新‌19

責任通知21

人力資本‌21

健康與安全‌21

就業、多元化、公平與包容性‌22

培訓‌22

環境‌22

負責任的挖掘‌23

可持續生產‌23

碳中和‌24

社交‌25

土著關係‌25

治理計劃26

領導力‌26

風險‌27

融資‌27

自動櫃員機服務‌29

公開發行‌29

季度業績‌30

年度財務信息表31

精選年度信息‌31


管理研討與分析	1

前言

這份日期為2024年3月27日的管理層討論與分析(“MD&A”)是根據持續披露要求第51-102條規定編制的，並經新世界石墨公司(以下簡稱“本公司”或“NMG”)董事會批准。

本MD&A應與公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度經審計的綜合財務報表以及其中包括的相關注釋一起閲讀。本公司綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)公佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制。除非另有説明，本MD&A中包含的所有金額均以數千加元(“加元”)表示，加元是公司的報告和職能貨幣。

所涵蓋的期間

本MD&A報告是截至2023年12月31日的年度報告，包含截至2024年3月27日的其他信息。

前瞻性陳述

本MD&A包含適用證券法定義的“前瞻性信息”和“前瞻性陳述”(統稱為“前瞻性陳述”)，它們與未來事件或未來業績有關，反映了管理層對公司增長、業績、業績以及業務前景和機會的預期和假設。這些前瞻性陳述反映了管理層目前的信念，並以目前掌握的信息為基礎。在一些情況下，前瞻性陳述可用“可能”、“將”、“可能”、“將”、“應該”、“預期”、“打算”、“目標”、“嘗試”、“預期”、“相信”、“研究”、“目標”、“估計”、“預測”、“預測”、“展望”、“任務”、“抱負”、“計劃”、“時間表”、“潛在”、““進步”或這些術語的否定或與非歷史事實有關的其他類似表述。特別是，有關公司未來業績、Matawinie礦項目(定義見此)和Béancour電池材料廠項目(定義見下文)的預期建設和投產時間表、淨化示範廠、塑形示範廠、塗層示範廠和選礦示範廠的預期運營和績效、Matawinie礦資產的預期開發、Uatnan採礦項目(見本文定義)的預期開發、經濟效益和產品開發工作，以及公司預期實現的里程碑，包括為開發Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目獲得足夠資金的能力包括完成FID(本文定義)、實現公司的環境、社會和治理(“ESG”)計劃的能力、完成與Pallinghurst和Mitsui的交易、公司的電氣化戰略及其預期結果、市場趨勢、公司的競爭優勢、宏觀經濟狀況、各種法律法規的影響、綜合可行性研究的結果、Uatnan採礦項目的初步經濟評估和任何其他可行性研究和初步經濟評估以及有關公司未來計劃和展望的任何信息均屬或涉及前瞻性表述。

前瞻性表述基於公司在此類表述之日作出的合理假設，受已知和未知風險、不確定因素和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能導致公司的實際結果、活動水平、業績或成就與此類前瞻性表述明示或暗示的內容大不相同，包括但不限於當前開發、工程和規劃活動的實際結果、石墨獲得資本和未來價格、新的採礦作業固有風險、礦產勘探和開發活動固有風險。在商業基礎上處理公司技術的不確定性，以及在公司最近的年度信息表格中題為“風險因素”一節中討論的因素。本MD&A中的前瞻性陳述包括披露以下內容：公司的開發活動和生產計劃，包括成型示範廠、淨化示範廠、塗層示範廠和選礦廠的運營


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示範工廠；如適用，Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目的建設和投產；Uatnan採礦項目的開發；傳染病、全球流行病或任何其他公共衞生危機的影響；經濟狀況和不可預見的事件對公司運營的影響；公司的未來前景、公司發展和戰略；公司的預計資本和運營支出；礦產資源和礦產儲量的估計；公司的綠色和可持續鋰離子活性負極材料倡議；政府對採礦作業的監管、環境監管和合規；Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目的建設和運營預期經濟效益的實現；獲得開發Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目所需的充足融資和許可的能力；以及公司獲得或正在尋求的商機。

前瞻性表述基於管理層認為合理的假設，包括但不限於：一般商業和經濟狀況；傳染病或流行病沒有造成直接運營影響；石墨產品的供求、交付、價格水平和波動性；礦物勘探和開發的投機性；礦物生產業績的變化以及成本、開採、勘探和新礦開工成功的增加；勘探數據可能不完整的風險，可能需要額外工作來完成進一步評估，包括但不限於鑽探、工程、社會經濟研究和投資；公司計劃的勘探和開發活動的通貨膨脹的影響，Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目獲得必要的監管和政府許可和批准的時間；公司以合理條件開發其物業和建設其設施和設施的融資情況；公司可能產生額外債務的可能性；及時採購足夠數量的設備和運營用品的能力；與開發、建設和投產Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目相關的增加的成本、延誤、暫停和技術挑戰；公司所有權和財產主張的良好地位；吸引和留住熟練員工並與員工保持良好關係的能力；依賴顧問的風險；開發和生產時間表；競爭和市場風險；定價壓力；公司礦產資源和礦產儲量估計的準確性(包括關於規模、品位和可採收性的估計)以及作為其基礎的地質、運營和價格假設；資源公司股價和上市公司債務的波動性、匯率波動、某些業務改進舉措仍處於早期評估階段的事實，以及需要額外的工程和其他分析才能充分評估其影響的事實；本MD&A中描述的某些舉措仍處於早期階段且可能無法實現的事實；業務連續性和危機管理；以及本文和本MD&A中列出的其他假設和因素。

儘管公司試圖確定可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果大不相同的重要因素，但可能還有其他因素可能導致結果與預期、估計或預期的不同。不能保證這些陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與這些陳述中預期的大不相同。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述。除非根據適用的證券法，否則公司不承諾更新或修改本MD&A中包含的任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

給美國投資者的技術信息和警示

本MD&A中的科技信息已由國家儀器43-101定義的合格人員NMG的首席執行官Eric Desaulniers、Geo、總裁和首席執行官進行審查和批准《礦產項目信息披露標準》(“NI 43-101”)。有關Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目的更多信息，包括主要假設、參數、方法和風險的描述，可在符合NI 43-101規則和指南的技術報告中獲得，標題為“Matawinie礦和Béancour電池材料廠集成石墨項目的技術可行性研究報告”，從2022年7月6日起生效，並可在SEDAR+和EDGAR(


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“可行性研究”)。關於Uatnan採礦項目的更多信息，包括關鍵假設、參數、方法和風險的描述，可在遵循NI 43-101規則和指南的技術報告中獲得，標題為“NI 43-101技術報告-Uatnan採礦項目的PEA報告”，從2023年1月10日起生效，並可在SEDAR+和EDGAR(“PEA”)上獲得。

本文所包括的有關礦產儲量及礦產資源估計的披露乃根據NI 43-101編制，而適用的採礦術語乃根據NI 43-101所要求的加拿大采礦、冶金及石油理事會通過的CIM礦產資源及儲量定義標準(“CIM定義標準”)而界定。除非另有説明，本MD&A中包括的所有儲量和資源估算均已按照NI 43-101要求的CIM定義標準編制。

NI 43-101是加拿大證券管理人制定的一項規則，為發行人對有關礦產項目的科學和技術信息進行的所有公開披露建立了標準。NI 43-101與美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)適用於美國公司的披露要求不同。因此，本文包含的信息可能無法與根據美國證券交易委員會報告和披露要求進行報告的美國公司公佈的類似信息進行比較。

市場和行業數據

在本MD&A中提供的市場和行業數據來自第三方來源和行業報告、出版物、網站和其他公開可用的信息，以及由公司或代表公司基於對公司所在市場的瞭解而準備的行業和其他數據，包括供應商、合作伙伴、客户和其他行業參與者提供的信息。

本公司相信，在本MD&A全文中提供的市場和經濟數據在發表之日是準確的，對於由本公司或代表本公司準備的數據，估計和假設目前是適當和合理的，但不能保證其準確性或完整性。不保證在本MD&A中提供的市場和經濟數據的準確性和完整性，本公司也不對這些數據的準確性做出任何陳述。實際結果可能與此類報告或出版物中的預測大不相同，隨着預測期的延長，預計重大變化的前景將會增加。儘管本公司認為其在發表之日是可靠的，但本公司尚未獨立核實本MD&A中提及的任何來自第三方來源的數據、分析或核實該等來源所依賴或提及的相關研究或調查，或確定該等來源所依賴的相關市場、經濟及其他假設。市場和經濟數據可能會發生變化，由於數據輸入的可得性和可靠性受到限制、數據收集過程的自願性以及任何統計調查所固有的其他限制和不確定因素，這些數據無法核實。

該公司

公司結構

本公司成立於2012年12月31日，隸屬於加拿大商業公司法。NMG的註冊辦事處位於加拿大魁北克省聖米歇爾聖地布拉薩德街481號，郵編：J0K 3B0。

該公司的股票在紐約證券交易所上市，代碼為NMG，NOU在多倫多證券交易所創業板上市，NM9A在法蘭克福證券交易所上市。

本公司的綜合財務報表採用適用於持續經營企業的會計原則編制，該原則考慮在正常業務過程中變現資產並在到期時清償負債。在評估持續經營假設是否適當時，管理層會考慮所有有關未來的現有資料，至少但不限於未來12個月。


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管理層認為，如果沒有額外的資金，公司沒有足夠的流動資金來實現其計劃支出。這些情況顯示存在重大不確定因素，令人對本公司作為持續經營企業的持續經營能力產生極大懷疑，並因此對持續經營企業採用國際財務報告準則的適當性產生了極大懷疑。

公司能否繼續未來的經營併為其開發和收購活動提供資金，取決於管理層獲得額外融資的能力，這些融資可以通過多種方式完成，包括但不限於，發行債務或股權工具、削減開支、或戰略合作伙伴關係、合資企業安排、項目債務融資、承購融資、特許權使用費融資和其他資本市場替代方案的組合。雖然管理層過去曾成功取得融資，但不能保證未來能夠這樣做，也不能保證這些資金來源或計劃將為本公司提供，或將以本公司可接受的條款獲得。考慮到這些情況，該公司於2024年2月28日完成了與通用汽車控股有限公司(General Motors Holding LLC)和松下控股公司(Panasonic Holdings Corporation)的私募，總收益為5000萬美元。

雖然管理層已採取步驟，根據本公司目前勘探階段的行業標準，核實本公司持有權益的採礦物業的所有權，但該等程序並不保證本公司擁有該等物業的所有權。該所有權可能受到未註冊的先前協議的約束，並且可能不符合監管要求。

價值主張

NMG是一家綜合性公司，開發負責任的採礦和先進製造業務，為全球經濟提供碳中性活性陽極材料，為電動汽車(“EV”)和可再生能源儲存系統提供動力。該公司正在加拿大魁北克省開發一種從礦石到電池的完全集成的石墨基活性負極材料來源。憑藉令人羨慕的ESG標準和與主要客户的結構化合作夥伴關係，NMG將成為世界領先的鋰離子電池和電動汽車製造商的戰略供應商，提供高性能和可靠的先進材料，同時促進可持續性和供應鏈可追溯性。


視覺	通過可持續的石墨基解決方案推動向脱碳和公正未來的過渡。
使命	為可持續發展的世界提供最環保的先進石墨材料和碳中性足跡。
值	有愛心，有責任心，開誠佈公，正直，有創業精神。

公司總部位於加拿大魁北克省，公司的業務重點是計劃中的Matawinie石墨礦和選礦廠(“Matawinie礦”)和計劃中的商業附加值石墨產品轉化廠(“Béancour電池材料廠”)，這兩個項目同時邁向商業運營。NMG還計劃開發Uatnan礦業項目(“Uatnan礦業項目”)，作為隨後的擴張階段。支撐這些項目的是NMG世界級的Matawinie和Lac Guéret石墨礦藏、其專有技術以及為其運營提供動力的清潔水電。該公司正在開發預計將是北美第一個也是最大的完全集成天然石墨生產。

高光

松下的全資子公司Panasonic Energy Co.(“Panasonic Energy”)和通用汽車(GM)(統稱為“Anchor Customers”)多年承接了松下能源有限公司(Panasonic Energy Co.，Ltd.)和通用汽車(GM)的戰略投資，涵蓋了NMG計劃的活性陽極材料第二階段全面集成生產的約85%。

Panasonic和GM合計投資5,000萬美元，三井物產(“Mitsui”)和Pallinghurst Bond Limited(“Pallinghurst”)私募3,750萬美元，在NMG股東根據MI-61-101和監管批准進行投票後，交出並註銷其日期為2022年11月8日的可轉換票據，以推動NMG向商業運營發展。


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通過承購協議和Anchor客户或其關聯公司未來高達2.75億美元的預期投資，展示強大的長期銀行能力基礎，以支持NMG的第二階段項目融資。

為開發Uatnan礦業項目，收購Lac Guéret礦藏是NMG計劃的第三期擴建項目所需的最大石墨礦藏之一。

與該地區的教育和工業合作伙伴合作，啟動綠色技術工業流程創新培訓計劃，為Béancour電池材料廠二期確保當地合格的勞動力。

利益相關者的積極參與，包括最近幾個月與300多家地區性公司舉行的會議，以確定當地產能並規劃公司為貝克盧爾電池材料廠二期項目制定的採購戰略。

任命Pmerleau為建設經理，負責馬塔維尼礦和Béancour電池材料廠第二期商業設施的前期建設和持續工程，以做出最終投資決定(“FID”)。

對穩健的ESG資質的認可：NMG在基準礦物智能的可持續發展指數中名列前茅，成為唯一一家在“行業領先”類別中領先於所有西方、非洲和中國生產商的天然石墨生產商。

繼續與電動汽車和電池行業的其他潛在一級客户積極接觸，生產電池級樣品、現場訪問、質量檢查、商業討論和環境盡職審查。

與多個政府機構和項目、戰略投資者和貸款人進行深入討論，以優化第二階段項目融資的目標資本結構。

由於產能的提高和結構性採購合作伙伴關係，例如NMG與松下能源和通用汽車的合作(基準礦物情報，2024年2月)，北美有望在中國以外的陽極市場超過亞洲。

據市場分析師(Rho Motion and Bloomberg，2024年1月)報道，2023年電動汽車在23個國家的銷量已超過採用臨界點，全球電動汽車銷量為1360萬輛，增長31%，預計2024年將增長20%至30%。

繼續關注安全和負責任的運營和建築活動；公司設施的年終OSHA率(稍後定義)為3.63，承包商工地的OSHA率為0，沒有重大環境事故，通過核實抵消644噸CO，實現了碳中性年終平衡₂相當於通過660個認證的碳信用額度。

期末現金狀況為3630萬美元。

業務線

致力於為西方世界建立本地、碳中性和可追溯的石墨基先進材料統包供應，公司正在推進從負責任的採礦到先進製造的綜合業務運營。NMG正在提取和加工天然鱗片石墨，以在其示範工廠生產活性負極材料，這是電動汽車、儲能解決方案和消費技術應用中使用的鋰離子電池的基本組件。

本公司正在對其Matawinie礦和Béancour電池材料廠(分別包括適用的示範工廠“Matawinie礦項目”和“Béancour電池材料廠項目”)實施分階段開發計劃，以降低項目風險，邁向商業運營。為了支持增長並滿足客户第二階段以外的需求，公司正計劃開發Uatnan礦業項目，目標是NMG的第三階段擴建。


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馬塔維尼礦山項目
一期--馬塔維尼礦示範廠
	選礦示範廠	在生產中。
二期--馬塔維尼礦		施工現場於2021年開始基礎工作，同時詳細工程和採購同步推進。
授予我們的電池材料廠項目
第一階段--電池材料示範工廠
	塑造示範工廠	在生產中。
	淨化示範廠	在生產中。
	塗料示範廠	從產量提升的角度進行批量測試。
二期-Béancour電池材料廠		根據錨定客户的規範、優化操作參數和施工前計劃進行積極的工程設計。
猶他南礦業項目
第三階段--Uatnan採礦項目		已完成初步經濟評估(“PEA”)以更新業務參數；後續研究的詳細工作計劃已準備就緒，可供部署。

Matawinie礦山項目

截至本次MD&A之日，Matawinie石墨資產包括176個採礦權，總面積達9,264公頃，公司擁有100%的權益。Tony區塊是馬塔維尼石墨礦的一部分，由159項主張組成，總面積達8,266公頃。Tony索賠區塊位於加拿大魁北克省蒙特雷亞爾以北約120公里處的聖米歇爾聖地。通過連接當地駭維金屬加工的專用通道可以很容易地到達這個街區，並且靠近高質量的基礎設施，包括鋪設的道路和高壓電力線，以及社區，那裏有熟練工人和承包商。該項目位於蒙特雷亞爾大都市區附近，附近也有相當多的勞動力以及商品和服務供應商。

本公司委託工程公司BBA Inc.(“BBA”)在各種技術顧問的支持下，對Matawinie礦二期和Béancour電池材料廠項目進行綜合可行性研究。更新了之前2018年可行性研究的參數，包括礦產資源和礦產儲量、運營和財務指標。可行性研究的結果於2022年7月6日公佈，展示了誘人的經濟學。

Matawinie礦的項目亮點現在包括：

年加工量：255萬公噸

石墨精礦年均產量：103,328公噸

平均回收率：93%

成品純度：97%CG

剝離比(LOM)：1.16：1


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礦產資源和儲量

自發現礦牀以來，一項全面的勘探計劃發現了大量的鱗片石墨礦化，最終導致了礦產資源和儲量的確定。

作為可行性研究的一部分，對該礦區西區的礦產資源進行了更新和評估。這些礦產資源是基於從27,888米的巖心鑽探和三個地表溝渠收集的8,274個化驗間隔，提供207個通道樣本。在整個勘探計劃中使用了適當的質量控制措施，包括插入複製樣品、空白樣品和標準樣品，並在可接受的範圍內返回。

當前西部地區礦坑受限礦產資源量估算¹


礦產資源類別²	當前資源報告(2022年05月20日)⁷
	噸位單位(公噸)^5,6	四年級(%Cg)³	所含石墨粉(Mt)
測量的	28.5	4.28	1.22
已指示	101.8	4.26	4.33
已測量+已指示	130.3	4.26	5.55
推論⁴	23.0	4.28	0.98

本表提供的礦產資源量是由揚恩·加繆估算的。SGS of Canada Inc.-使用加拿大采礦、冶金和石油學會(“CIM”)現行的礦產資源和儲量標準、定義和指南的地質服務(“SGS地質服務”)。

不屬於礦產儲備的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。將推斷和指示的礦產資源轉換為測量的礦產資源將需要額外的挖溝和/或鑽探。目前還不能確定礦產資源的任何部分是否會轉化為儲量。

用於資源評估的所有分析均由ALS Minerals實驗室進行，並以石墨碳(“%Cg”)的形式交付，內部分析代碼為C-IR18。

推斷的礦產資源指的是被認為過於投機性而不能納入經濟評估的材料。將推斷的礦產資源轉換為指示或測量的礦產資源將需要額外的挖溝和/或鑽探。不能假設推斷的資源的全部或任何部分將被升級到更高的資源類別。

當前資源將於2022年5月20日生效。

礦產資源按1.78%CG的邊際品位列報。

本次資源更新使用的標準與2018年可行性研究(自2018年7月10日起生效並於2018年12月10日發佈)和資源更新(結果於2020年3月19日發佈)過程中制定的標準相同。這種差異主要來自魁北克水電輸電線沿線新開發的土地。

該礦區還擁有東南和西南地區的綜合礦產資源。雖然這些礦藏是採礦財產的一部分，但沒有研究將它們整合到礦產儲量或採礦計劃中。

西部地區的馬塔維尼礦產儲量


類別	噸位單位(公噸)	四年級(%Cg)	所含石墨粉(Mt)
久經考驗	17.3	4.16	0.7
很有可能	44.3	4.26	1.9
經過驗證的和可能的	61.7	4.23	2.6

有資格進行礦產儲量評估的人是BBA Inc.的Jeffrey Cassoff，P.Eng。

該預估的生效日期為2022年7月6日。

礦產儲量按石墨精礦平均售價2,135加元/噸估算，並考慮2%的特許權使用費和47.92加元/噸的銷售成本。認為石墨精礦的平均品位為97%。

冶金回收率為93%。

臨界品位為2.20%CG。

露天礦的露天開採比為1.16：1。

礦產儲量包括採礦貧化和礦石損失。

礦產儲量的參照點是主要的粉碎機。

由於四捨五入，合計可能無法相加。


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馬塔維尼礦山示範工廠（一期）

自2018年以來，該公司一直在聖米歇爾-德斯-聖茨運營一個選礦示範廠，以支持其業務戰略，尤其是為了：

對公司的石墨產品進行合格鑑定，並建立銷售記錄；

測試和改進商業運營流程；

測試尾礦管理和場地修復的新創新技術；以及

培訓員工，促進當地勞動力未來的就業機會。

每年生產數百噸石墨精礦的原料來自Matawinie石墨礦的西區礦牀，品位在94-98%CG之間(根據技術要求)。該產品是該公司一期電池材料示範工廠的原料，也是對高純度鱗片石墨感興趣的潛在客户的樣品。

馬塔維尼礦（二期）

授權該項目的政府法令支持Matawinie礦的技術可行性和商業可行性，併為NMG提供建設和運營二期設施的監管要求，但需獲得額外資金。通過魁北克政府建立的創新協調錶，NMG與各當局合作，為各種建設和運營活動準備和簡化許可程序。

該公司啟動了這一程序，要求對政府法令進行修訂，以澄清某些經營條件。主要調整涉及最高核準噸位，將根據可行性研究由100,000公噸/年增至最高106,000公噸/年，以及隨之而來的營運調整。

NMG今年早些時候舉行了一次信息和諮詢活動，介紹所要求的變化，並收集當地利益攸關方的反饋。這項活動沒有產生任何問題。

為模擬和演示對空氣質量、聲級和粉塵的控制而進行的補充研究已經完成並提交給政府。

建造礦場和選礦廠的詳細工程和採購活動繼續與技術小組一起取得進展。

根據Anchor客户的規格，對石墨浮選清洗電路進行了調整，以優化Béancour電池材料廠二期的工藝。這一改進對冶金性能和資本成本都產生了積極的影響。

一級供應商Metso Outotec支持與工藝設備鏈相關的工程交付成果。

由AtkinsRéalis領導的專注於機械、管道和電氣學科的工程繼續取得進展。

SRK諮詢公司正在敲定環境基礎設施，包括覆蓋和聯合處置工程，以及水管理基礎設施的計劃和規範。水處理廠正在由Mabarex設計。

實驗共處置測試電池的結果是陽性的，驗證了NMG開發的共處置技術。

一旦達到FID，即將進行的礦山建設的項目執行戰略現已敲定。NMG已選擇Pmerleau Inc.(“Pmerleau”)作為施工前階段的施工經理。

波美洛的任務包括工業設施的建設前管理，即選礦廠、破碎機和相關基礎設施。

波美洛正在與NMG的項目團隊密切合作，準備詳細的施工順序和時間表，制定承包戰略，優化現場物流，擴大健康和安全，環境，


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並將規劃和工程集成到建築信息建模(BIM)中，這是一種支持項目管理的先進技術解決方案，以提高項目效率和成本控制。

波美洛還將對預算修訂、成本優化和項目控制作出貢獻。

國家MG於2021年開始前期工作，為礦山工業平臺和連接該項目與當地駭維金屬加工的通道做好場地準備。

清理樹木的工作在築巢季節以外完成，以限制對鳥類的影響。

一條8公里長的便道於2021年12月建成。

2022年和2023年繼續進行建設，以建設環境基礎設施，如水溝、集水池以及有機和覆蓋物儲存，併為下一階段的土木工程進行場地準備。

挖掘材料的主動分類和堆放有助於優化表土、覆蓋層和巖石管理。

已經提交了下一施工階段的許可證申請，即土木工程基礎設施的混凝土、覆蓋層材料的鋪設和便道。根據政府法令和/或許可要求中詳細説明的承諾和義務，正在推進社區的各種緩解措施、環境組成部分和次級項目組成部分。

作為前期工作清理樹木的一部分，當地鋸木廠和木製品製造商對收穫的木材進行了改造，以優化碳固存和當地經濟利益。通過額外的積極主動的環境管理，推動了支持逐步進行場地填海的各項舉措。

在總佔地4公頃的路面上進行水力播種，可以在不同的混合物、土壤條件和地面起伏條件下測試24種本地樹種。除了幫助現場植被，控制潛在的粉塵排放，並最大限度地減少侵蝕，播種還提供了對未來遺址恢復的理想參數的洞察。在接下來的三到五年裏，播種的區域將受到定期監測和記錄。

通過在一期礦區種植5000棵柳樹，NMG正在建立一個循環環境系統。該項目允許柳樹捕獲和固定碳，以及就地生產生物量，即用於植被的有機物質輸入，以支持場地的逐步恢復。Willow的植物修復能力也可以通過減少處理後的水量來補充公司的綜合水管理系統。

NMG繼續對現場資源進行積極管理，以期逐步開墾，剝離場地以產生有機物質，從而沉積窗簾。窗簾已經開始在現場鋪設。

作為其電氣化戰略的一部分，該公司承諾在投產的頭五年內，使其用於採礦作業的重型設備以及其礦石選礦和加工活動完全實現電氣化。這一運營模式將使其成為世界上首批全電動露天作業之一，潛在減少30多萬噸CO₂與全球同行相比，該礦在壽命上的排放量也是一個顯著優勢。

在2021年合作協議和過去兩年共同完成的技術工作的基礎上，NMG和卡特彼勒簽署了最終協議，向NMG的Matawinie礦提供涵蓋零排放車隊、配套基礎設施和服務的綜合解決方案。卡特彼勒將成為NMG重型採礦設備的供應商，支持從傳統車型逐步過渡到Cat®零排放機器，因為它們已經上市。

建立日曆以部署早期學習者和/或試點車型，在實際地形和天氣中測試設備，並繪製向未來零排放生產模式的過渡圖。

技術團隊將密切合作，測試設備並支持技術開發。NMG將在實際採礦作業中使用這些機器，並從各種天氣、地形和作業條件下的現場使用情況收集數據。


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對於場地的充電基礎設施，根據運營時間表和採礦計劃，對充電站的位置、現場設備操作以及充電週期進行建模和模擬，有助於優化場地設計和技術選擇。充電需求的模擬有助於確定峯值電力需求和定義能源管理策略。

根據Cat®和零排放機器的商業化情況，卡特彼勒將保留生產時段，這將使公司能夠在整個合同期限內受益於及時交貨和技術改進。

卡特彼勒的工作現場解決方案應有助於降低NMG對Matawinie礦的初始資本密集度，方法是根據使用量按小時收費提供設備訪問，幷包括資產管理支持，以幫助提高正常運行時間、可預測性和效率。

NMG與加拿大和魁北克政府合作，通報、加快和促進採礦電氣化。通過將研究和行業領先者聚集在一起的合作努力，該公司支持適合露天採礦的重型車輛電力系統和快速充電基礎設施的開發和測試。

與項目合作伙伴共同完成了40噸電動採礦服務車的技術開發和技術改造。

測試正在進行中。來自不同國家的車輛測試數據就地運營環境有助於優化公司的電氣化計劃。

此外，該公司已委託生產、運輸和輸送電力的國有企業魁北克水電公司開發、安裝和運營一條120千伏的輸電線，為礦場供電，並幫助實現其碳中和目標。一條專用線將連接Matawinie礦和魁北克水電網絡，使其運營完全電氣化。

授予我們的電池材料廠項目

該公司正在推進其Béancour電池材料廠二期的計劃，包括一期設施的樣品生產、生產模塊的測試、工藝效率的改進、先進製造工藝的技術優化，以及根據Anchor客户的規格設計其二期計劃。

電池材料示範工廠

在NMG的一期設施中，兩個成型模塊正在生產球形石墨。通過測試和與潛在客户的接觸，NMG正在改進其流程並建立穩健的模型，以高效地生產各種規格的樣品，並縮短開發和優化週期。

在魁北克的Béancour，公司的兩個商業規模的中試淨化爐(一期)-銘牌容量為2,000 TPA-正在生產純度高達+99.99%的球形純石墨(“SPG”)樣品，高於能源應用所需的水平。

2020年10月27日，NMG宣佈與Olin Corporation(“Olin”)達成一項為期五年的協議，其中包括租用一期運營的商業空間、現場服務和化學耗材的供應，以支持NMG先進石墨材料的生產和開發。

NMG繼續測試其電池級活性石墨材料的提純工藝，以符合客户的規格，以建立商業數量和所需質量的一致生產。

無論是在公司的實驗室還是在領先的第三方測試設施，生產樣品都繼續顯示出積極的結果。

此外，2024年，一些維護工作開始改善運營業績，並繼續進行流程優化工作。


管理研討與分析	12

NMG決心開發從礦山到活性負極材料的整個價值鏈，為電池製造商提供交鑰匙和可追溯的來源，NMG正在其一期設施中部署塗層技術。SPG的塗層完善了該公司用於電動汽車和可再生能源部門的基於石墨的產品系列。

鑑於產量的增加，批量測試仍在繼續。

貝克諾電池材料廠

NMG擁有20萬美元的²在加拿大魁北克省Béancour工業園的土地上，毗鄰Olin的工廠，建設一個綜合製造工廠--Béancour電池材料廠二期，以生產活性負極材料。該工地位於蒙特雷亞爾東北約150公里處，靠近聖勞倫斯河，提供強大的當地基礎設施，提供所需化學品的直接供應、負擔得起的水電、熟練的勞動力，以及施工不受環境限制。其多式聯運物流基地包括一個主要的國際港口，以及在北美和歐洲進口原材料和出口最終產品的鐵路和駭維金屬加工。

2022年完成了對這片土地的考古潛力研究，包括對歷史文獻的調查和現場工作。這項研究是由瓦班阿基的恩達金納辦事處進行的，這是一個土著組織，負責監督奧達納克和沃利納克的阿貝納基議會的領土和環境保護問題。沒有考古發現。

在魁北克政府電池樞紐戰略的支持下，貝坎科爾正在迅速吸引電池材料和電池製造領域的重要行業參與者。重要的電池材料工業項目正在建設中，包括通用-浦項制鐵、福特、內馬斯卡鋰和淡水河谷，還有十幾個其他項目正在規劃中。NMG的場地位於該開發區的中心，代表着一項戰略和運營資產。

魁北克政府正在通過一個創新區，在基礎設施和研究開發項目上新投資800萬美元，推動貝坎庫爾和鄰近城市的電動電池製造中心的增長。

該公司委託工程公司BBA在各種技術顧問的支持下，對Matawinie礦二期和Béancour電池材料廠項目進行綜合可行性研究。可行性研究的結果於2022年7月6日公佈，展示了誘人的經濟效益。Béancour電池材料廠現場重組所有選礦裝置，計劃從Matawinie礦接收約63,775 TPA的石墨精礦，轉化為42,616 TPA的活性負極材料、3,007 TPA的淨化片和18,384 TPA的副產品細粉(一種有價值的石墨材料)。

可行性研究報告可在SEDAR+、EDGAR或公司網站上查閲。

該公司目前正在更新二期Béancour電池材料廠的生產參數和工程，以符合其Anchor客户的規格，並通過承購協議參數和技術合作進行完善。

BBA和其他顧問正在推進工程設計，對設備進行權衡研究，並改進工廠設計，以優化商業工廠的流程。

NMG獲得了魁北克水電公司(在魁北克生產、傳輸和分配電力的政府公司)的確認，將為貝坎庫爾電池材料廠二期建設一個77兆瓦的電力區塊。

波梅洛協助NMG擔任施工前階段的施工經理。目前的活動包括建築規劃和預算修訂，以完善資本支出估計數。波美洛還支持勞動力規劃、工作場所物流、成本優化、採購戰略修訂、項目控制以及健康和安全、環境和質量計劃的發展。

施工許可證要求以及長期項目招標包正在準備中。已經提交了初步的砍伐樹木許可申請。


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UATNAN採礦項目

2024年1月21日，NMG與梅森資源公司(“梅森”)簽訂了一項資產購買協議，收購Lac Guéret地產的100%，目標是開發Uatnan礦業項目。此次收購將以6,208,210股NMG普通股支付，隨後將在計劃中的Uatnan礦業項目開始商業生產時向Mason支付5,000,000美元。交易於2024年1月31日完成。

此次收購加拿大魁北克的另一項主要資產，加強了NMG在北美的完全垂直整合的生產模式，並鞏固了該公司成為西方市場碳中性活性陽極材料領先生產商的擴張計劃。

該資產購買協議取代並終止了此前宣佈的NMG與美盛之間的投資協議以及期權和合資協議。

根據NI 43-101,2023年，NMG發佈了Uatnan採礦項目的初步經濟評估(PEA)。由工程公司BBA和GoldMinds Geoservices Inc.進行的PEA顯示，更新的運營參數和生產量具有很強的經濟性，目標是在礦山24年的壽命內每年生產約500,000噸石墨精礦(“LOM”)。

房地產和礦產資源

Uatnan物業目前包括74項地圖指定的索償要求，總面積達3,999.52公頃(“公頃”)，由NMG全資擁有(100%)。Uatnan礦業項目位於加拿大魁北克省的科特迪瓦-諾德行政區，直線距離約220公里，位於距離最近的社區--拜科莫市西北方向。省道389線、林區一級公路均可到達。

Uatnan礦藏的勘探工作以石墨礦化為目標，迄今包括航空地球物理、勘探、地面地球物理、溝渠/渠道採樣和巖心鑽探。勘探工作發現了大量的鱗片石墨礦化，最終確定了礦產資源和礦產儲量(見Mason於2015年11月9日發佈的新聞稿)。雖然更新了確定最終經濟開採的合理前景的參數，但目前的礦產資源與上一次發佈於2015年的礦產資源之間沒有重大變化。

Uatnan現今礦坑受限礦產資源量估算


礦內受限礦產資源	噸/噸(公噸)	四年級(%Cg)	CG(公噸)
測得5.75%	15.65	15.2	2.38
測量Cg > 25%	3.35	30.6	1.02
測量的總數量	19.02	17.9	3.40
指示5.75%	40.29	14.6	5.89
指示Cg > 25%	6.33	31.6	2.00
顯示的總數	46.62	16.9	7.89
指示+測量5.75%	55.94	14.8	8.27
指示+測量Cg > 25%	9.70	31.2	3.03
總測量值+指示值	65.64	17.2	11.30
推斷5.75%	15.35	14.9	2.28
推斷Cg > 25%	2.47	31.8	0.79
推斷總數	17.82	17.2	3.07

注：不適用

1.	此表中提供的礦產資源是由GoldMinds Geoservices Inc.的M.Rchidi P.Geo和C.Duplessis，Eng.(QPS)使用當前的CIM礦產資源和儲量標準、定義和指南估計的。

2.	不屬於礦產儲備的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。礦產資源的估計可能會受到環境、許可、法律、所有權、市場或其他相關問題的重大影響。所報告的推斷礦產資源的數量和等級在性質上是不確定的，沒有足夠的工作將這些推斷礦產資源界定為指示或測量的礦產資源。礦產資源的任何部分是否會被轉化為礦產儲備，這是不確定的。


管理研討與分析	14

3.	本文介紹的礦產資源量是以3Me×3MN×3MZ的區塊大小估算的。這些區塊由礦化的 間隔計算出的等長複合體(3 m)進行 內插。

4.	礦產資源評估是使用與平方距離成反比的方法完成的，使用了三次遊程。對於Run 1，複合材料的數量限制為10個，同一鑽孔中最多有兩個複合材料。對於第二次和第三次，複合材料的數量被限制在10個，同一鑽孔最多有一個複合材料。

5.	測量的礦產資源量至少使用四個鑽孔進行分類。表示至少使用兩個鑽孔進行分類的資源。推斷的礦產資源按至少一個鑽孔進行分類。

6.	噸位估計是基於2.9 噸/米的固定密度³.

7.	利用PEA中提供的參數，開發了一個用於約束礦產資源的坑殼。現行礦產資源的生效日期為2023年1月10日。

8.	礦產資源的申報截止品位為5.75% C(G)。

尤特南礦業項目（第三階段）

Uatnan礦業項目優化礦產資源，並將原來的採礦項目擴大十倍，計劃生產約500,000噸石墨精礦，完全供應陽極材料製造市場。

Uatnan採礦項目將作為常規露天礦運營，在礦藏附近有一個選礦廠，電力來自Manic-5水電站。根據NMG負責任的採礦方法，計劃包括逐步關閉場地，儘可能用廢石回填礦坑，並評估車隊電氣化。

烏特南採礦項目的運行參數


運行參數
LOM		24年
名義年加工率		340萬噸
剝離比(LOM)		1.3:1
平均成績(LOM)		17.5%CG
平均石墨回收率		85%
年平均石墨精礦產量(LOM)		500,000噸
成品純度		94%CG

警示説明：PEA屬初步性質，包括推斷礦產資源，這些資源在地質學上被認為過於投機性，無法將經濟考慮因素應用於它們，使其能夠被歸類為礦產儲量，而且PEA是否會實現並不確定。不屬於礦產儲備的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。將推斷的礦產資源轉換為指示或測量的礦產資源將需要額外的挖溝和/或鑽探。還不確定PEA所依據的資源開發、生產和經濟預測是否會實現。

Uatnan礦業項目的設計是根據電池和電動汽車市場的需求量身定做的，以生產活性負極材料為導向進行選礦。PEA顯示，NMG更新後的運營參數和產量具有很強的經濟性。


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烏特南採礦項目的經濟亮點


經濟亮點
税前淨現值（8%折扣率）		36.13億加元
税後淨現值(8%貼現率)		21.73億加元
税前內部收益率		32.6%
税後內部收益率		25.9%
税前回報		2.8年
税後回報		3.2年
初始資本支出		1，417百萬加元
持續的資本支出		1.47億加元
LOM OPEX		3，236百萬加元
年度運營支出		1.35億加元
每噸石墨精礦的運營支出		268加元/噸
集中售價		1，100美元/噸

所有費用均以加元計算，但石墨售價除外，以美元計算。

在這些積極結果的基礎上，NMG打算啟動一項反映更新後的操作參數的可行性研究。NMG制定了一份詳細的工作計劃，以準備可行性研究，包括現場動植物名錄、地質調查、環境研究、影響評估、利益相關者諮詢等。NMG將利用其由來自所有專業的100多名員工組成的團隊-從冶金和環境到採礦、研究和開發，和銷售-以及其運營的第一階段集中和加工設施，以支持Uatnan採礦項目的開發。

公司計劃在推進項目發展的同時，與第一民族保持透明的對話，以確保尊重他們的權利，保護他們的環境、他們的文化和生活方式，並納入他們的觀點和傳統知識。

商業戰略

銷貨

NMG開發的綜合物流流程旨在通過迎合最有利可圖的細分市場，利用二期Matawinie礦將生產的石墨精礦鱗片尺寸的分佈。大片到粗片將被用於高純度、高利潤率的專業和傳統市場，而細片到中片將被轉化為Béancour電池材料廠二期的活性負極材料，作為鋰離子電池應用的活性負極材料銷售。Béancour電池材料廠還將對部分巨型薄片進行精煉，以生產用於利基應用的精製巨型薄片，例如氫燃料電池的雙極板。該工廠的副產品也將出售，以優化Béancour籃子的價格。

作為可行性研究的一部分，基準礦產情報公司提供了北美市場的定價估計。基準礦產情報公司是一家受IOSCO監管的價格報告機構，也是鋰離子電池到電動汽車供應鏈的市場情報出版商。預計該公司將擁有相對於國際生產商的競爭優勢，即其碳中性足跡、多式聯運物流基礎、穩定的政治管轄權以及不受美國石墨進口關税的影響。

除了二期生產的商業化外，Uatnan採礦項目的開發還支持公司與電動汽車製造商和鋰離子電池製造商進行商業談判，尋求在本十年結束前不斷增長的市場需求和預計的結構性生產赤字中確保大量石墨產量(Benchmark Minotive Intelligence，Q4-2023)。


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商業協議

2024年2月，NMG與錨定客户Panasonic Energy和GM簽訂了多年承購其活性負極材料的協議，涵蓋從礦石到電池材料的公司計劃第二階段全面集成生產的大約85%。

NMG和Panasonic Energy簽署了一項具有約束力的承購協議，自公司第二階段開始生產起最初七年內供應18,000 TPA的活性陽極材料生產。松下還對NMG進行了2500萬美元的初始股權投資，以支持NMG第二階段業務的發展，以符合松下能源通過技術合作改進的規範。

松下打算與潛在的共同投資者一起，根據相關各方商定的最高所有權門檻，進一步融資約1.5億美元，作為NMG二期設施建設資金的一部分，FID為陽性。

NMG和通用汽車簽署了一項供應協議，在第二階段全面投產後，供應18,000 TPA的活性陽極材料，初始期限為六年。通用汽車還對NMG進行了2500萬美元的初始股權投資，以支持NMG按照通用汽車電池製造商的規格推進第二階段業務。

通用汽車還承諾，在成功完成先決條件和積極的FID後，將再認購1.25億美元的股權。

有了與未來主流市場價格和項目融資比率要求掛鈎的商定定價公式，NMG現在可以向貸款人、投資者和股東展示強大的長期銀行能力基礎。

與此同時，該公司與其他一級電池製造商保持着密集的商業談判和持續的產品資格，以平衡其第二階段的生產。

2023年4月，NMG與卡特彼勒簽署了一份諒解備忘錄，以推進針對NMG活性陽極材料的商業談判。通過卡特彼勒的這份諒解備忘錄，可以建立一個完整的循環價值鏈，而NMG將向卡特彼勒供應碳中性石墨材料，用於發展其安全、彈性和可持續的電池供應鏈，用於為重型車輛提供電動，包括NMG的Matawinie礦山車隊。

2019年2月13日，本公司簽訂了聯合營銷和承購協議片狀石墨精礦的Traxys將在公司的Matawinie礦二期生產。

Traxys Markets從該公司運營中的石墨示範工廠中提取石墨精礦，用於客户產品資格預審。

在公司第二階段商業生產的頭五年中，NMG每年可通過Traxys銷售多達25,000噸鱗片石墨產品。

Traxys擁有向其客户銷售、分銷和轉售鱗片石墨產品的獨家權利。

業務拓展

根據其積極的營銷和商業化計劃，NMG繼續與其他領先的電池和電動汽車製造商鑑定負極材料樣品，以及用於氫燃料電池等利基應用的提純巨型薄片。該公司的第一階段業務為技術營銷和產品鑑定工作提供支持。

一期設施的生產和NMG實驗室的測試使各種規格的石墨產品得以供應，以滿足每個製造商的個別要求。

作為銷售討論的一部分，將生產、測試樣品並將其提供給潛在客户，以推進鑑定過程。2023年，該公司的電池實驗室審查和準備了超過4200個樣品。


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各大洲頂級潛在客户的持續興趣得到了質量檢查、對公司第一階段運營的現場訪問、信息請求和環境盡職調查的支持。

為了驗證合規性並測試NMG材料的性能，樣品將在公司的電池實驗室以及第三方和/或潛在客户的實驗室進行質量、循環和電化學測試。NMG繼續投資於高科技設備、內部員工的招聘和培訓，以及不斷改進其做法，以提高其實驗室能力和生產率。

系統地達到潛在客户要求的標準是一個基本的前提，也是一個重要的競爭優勢。因此，該公司通過卓越、持續改進和環境管理的文化，將質量作為其業務的核心組成部分。

NMG正在積極加強質量保證和質量控制，開發符合ISO 9001標準的管理體系，以支持公司的認證目標，其基礎工作已於2022年開始。還在部署一個實驗室信息管理系統，以簡化樣本和相關數據的流動，以提高實驗室效率。公司通過過程定義、文件編制、質量控制計劃和內部審計，沿着其質量路線圖前進。

夥伴關係、研究和發展

作為其知識產權戰略的一部分，NMG為其專有的熱化學淨化技術提交了專利申請，這是一種比目前用於傳統陽極材料生產的更環保、更可持續的替代技術。在根據《專利合作條約》提交國際專利申請後，該公司目前正處於多個國家的國家階段進入階段。

該公司還就其淨化設備提交了專利申請。根據《專利合作條約》提出的國際專利申請已經提交併公佈。

NMG正在其一期設施中運營一個實驗室，這是該公司現有質量檢測設施的補充。這一擴張是由NMG致力於滿足市場對可根據各種規格定製的高性能和對環境負責的電池材料的要求而引發的。

2022年8月，NMG從加拿大政府的旗艦項目--加拿大可持續發展技術公司獲得了575萬美元的贈款，用於部署其專有塗層技術。魁北克政府還於2023年1月13日確認，將通過其技術氣候計劃為該項目提供高達300萬美元的財政援助，符合條件的支出的生效日期為2022年1月14日。

該公司還擁有一系列研究和開發項目，以根據市場需求和創新完善其特種產品系列，其中包括：

NMG正在與材料工程專家、麥吉爾大學教授Philippe Ouzilleau及其研究團隊合作，開發新型前體和塗層技術，以減少其先進石墨產品的環境足跡，優化生產成本，並提高現有性能的性能。

NMG與國立科學研究院通信研究中心的Lionel Roué教授和麥吉爾大學的Philippe Ouzilleau教授合作，打算通過評估NMG工藝的殘留物和生物來源的材料來開發一系列高電化學性能的石墨基複合材料。

該公司還與舍布魯克大學的Gervais Soucy教授和Jocelyn Veilleux教授合作，開發基於高性能生態熱工藝的先進石墨轉化技術。

NMG已被接納為全球電池聯盟的積極成員，該聯盟是世界經濟論壇的一項倡議，致力於幫助建立可持續的電池價值鏈，這使NMG成為首批被接納的電池材料生產商之一。


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2023年1月，全球電池聯盟推出了電池護照概念證明，這是朝着可持續電池生產的全球化標準的重大飛躍。NMG通過向全球電池聯盟的可追溯性努力提供信息並作為該協會的積極成員參與進來，為這一努力做出了貢獻。

市場最新消息

隨着電動汽車、可再生能源解決方案和電子產品的市場份額不斷擴大，全球電池產量不斷擴大，以滿足這一需求。2023年，電動汽車在23個國家的銷量超過了採用臨界點，全球共售出1360萬輛電動汽車-比2022年增長了31%。市場分析師預測，2024年將進一步增長20%至30%(Rho Motion和Bloomberg，2024年1月)。

目前，主要市場參與者推出了多種新車型，並建立了合作伙伴關係，以加快充電網絡的部署，這推動了電動汽車在北美的採用。

2023年，電動汽車PARC增加了689.2 GWh，與前一年相比增加了200GWh或40%(Adamas Intelligence，2024年3月)。

電動汽車市場佔鋰離子電池總需求的79%(基準礦物智能，第二季度至2023年)。

為了滿足清潔技術應用的需求，鋰離子電池行業目前正在開發到2030年至415千兆瓦工廠的9,388千兆瓦時的全球產能(Benchmark Minotive Intelligence，2024年2月)。

用於電動汽車、儲能和便攜式電子產品的鋰離子電池推動了石墨市場前所未有的增長。石墨基負極是所有鋰離子電池化學成分的標準。Benchmark Minotive Intelligence預測，2023年至2040年期間，陽極的需求將增長650%，而預計供應量(第四季度至2023年)僅增長213%。供需缺口在北美尤為重要。

隨着生產電池和電動汽車所需的原材料受到限制，製造商正面臨挑戰。感受到這種供應鏈壓力的電池和電動汽車製造商正將注意力轉向上游的採礦和加工，以確保供應並降低風險。NMG與通用汽車和松下能源的戰略合作伙伴關係就是這種新格局的例證。

自2023年12月1日起，中國商務部和海關總署對石墨出口實施限制，加劇了電池供應鏈的壓力。中國目前控制着全球約77%的石墨提取產量(美國地質調查局，2024年1月)和95%的鋰離子電池球狀石墨精煉(Benchmark Minotive Intelligence，2024年2月)。

這些新措施要求中國出口商向外國客户銷售某些類型的石墨必須獲得授權。

出口限制旨在維護中國的安全和國家利益。

這一新要求可能會為中國以外的生產商提供機會，並支撐石墨價格。由於供應充足和需求低於預期，以及來自低成本合成陽極材料的競爭，石墨價格經歷了下跌趨勢。

分析師預測，石墨的離岸速度將加快(瑞銀，2023年10月)。北美預計將超過亞洲，成為前中國陽極產能最大的地區(基準礦產情報，2024年2月)。

這種情況強化了西方電池生產商建立本地化、有彈性的供應鏈的必要性。NMG將成為北美最大的天然石墨全集成生產商，在這方面受益。

市場正在轉向本地化。根據BloombergNEF發佈的年度全球鋰離子電池供應鏈報告(2024年2月)，加拿大是這一新經濟的新興領導者之一，排名第一，領先於中國，原因是加拿大的礦產資源、ESG因素、關鍵基礎設施、創新和行業，包括魁北克在貝卡庫爾的電池谷。NMG的二期Béancour電池材料廠位於魁北克政府電池樞紐戰略的支持下，位於這個快速開發區的中心。


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瑞典一級電池生產商Northvolt於2023年9月宣佈，計劃在加拿大魁北克建立一個60GWh的電池生產設施，計劃於2026年開始運營。這個70億美元的合資企業標誌着加拿大該省有史以來最大的一筆投資，併為該國電動汽車電池製造業務的增長做出了貢獻。

魁北克正迅速崛起為北美電池供應鏈的重要樞紐，這主要得益於其低碳水電和豐富的原材料。

鋰、鈷、鎳、石墨等基本電池材料價格在2023年經歷了持續的下行壓力。隨着正負極製造商減少現有庫存或謹慎對待新訂單，關鍵電池材料價格下跌了20%至40%-29%，以石墨報告的基準礦物智能為例。下降的部分原因可以歸因於中國需求放緩、中國石墨礦季節性產量的高峯期、新的產能以及人造石墨價格的大幅下跌，以及美國和歐洲努力建立自己的關鍵礦產供應鏈。

在石墨需求持續增長和前中國採購的倍增承購公告的支持下，分析師預計定價將出現調整(FastMarkets，2024年2月)。NMG認為，與中國相比，北美市場的供需動態之間存在脱節，該市場的長期價格應該反映出較低的地緣政治風險、符合美國《降低通脹法案》的要求、基於北美石墨碳足跡改善而產生的“綠色”價格溢價，以及簡化的物流和庫存成本。

技術趨勢和新的温室氣體(“GHG”)政策已將主要是鋰離子電池和燃料電池技術方面的石墨市場推入加速增長曲線。西方政府正在部署計劃、政策和商業激勵措施，以支持當地產能的發展，減少對中國供應的過度依賴。

歐盟、美國、英國和加拿大已將石墨確定為經濟增長和國家安全的戰略礦物。

加拿大現在已經勾勒出與歐盟和美國的合作伙伴關係，以確保供應鏈安全，並鼓勵市場多元化，不再使用中國的原材料。

2022年，美國和加拿大政府都宣佈投資開發北美關鍵礦物生產，以確保建立當地電池經濟所需的國內供應。

加拿大的2023年預算包括税收激勵措施，以支持對清潔技術、清潔製造以及與戰略礦產和清潔能源相關的基礎設施的投資。

美國政府通過了《2022年通貨膨脹率削減法案》這就是通過消費者激勵、鋰離子電池供應鏈的北美採購和生產以及充電基礎設施的開發來促進電動汽車的採用。該法案引起了人們對NMG的更多興趣，因為它預計將成為北美第一個完全整合的天然石墨來源，從礦山到陽極材料，產量都很大。

2023年底，美國政府發佈了關於電動汽車税收抵免問題的外國實體指導意見《降低通貨膨脹法案》。電池材料公司的位置、所有權以及與中國、朝鮮、伊朗和俄羅斯有關的技術許可證被明確排除在激勵之外。這一措施重申了建立當地、有彈性和符合ESG標準的石墨供應鏈的重要性，以支持電池和電動汽車的生產。

與此同時，市場上越來越多地關注碳中和，以迎合消費者的綠色期望和政府更嚴格的環境法規。從全球電池聯盟開發電池護照的努力，到歐盟委員會提出的更新後的電池指令，該指令將要求在電池上貼標籤以披露其碳足跡，市場正在轉向鼓勵並最終可能需要低碳產品。歐盟已經為電動汽車和工業電池設定了温室氣體排放限制，並通過了2035年前內燃機生產的最後期限，通過更快地採用電動汽車來加大應對氣候變化的力度。


管理研討與分析	20

NMG正在為自己定位，以應對這些市場趨勢。該公司位於戰略位置，以迎合北美和歐洲市場，擁有大量的石墨礦藏、專有的生態技術、證明的生產能力、碳中性特徵以及包括清潔水電、靈活的物流基礎和穩定的財政和政治環境在內的優先管轄權優勢。

職責

從採礦到先進製造，NMG努力推動其價值鏈上更大的可持續性。該公司在其業務模式中嵌入了領先的ESG原則，同時還包括碳中性運營和價值鏈的可追溯性。可持續發展從第一天起就通過廣泛的利益相關者參與和開創性的設計選擇來指導Matawinie礦山項目的發展，以保護環境。這一理念在電池材料廠項目的工程和Uatnan礦業項目的開發中得到了貫徹。

在問責的基礎上，以促進全球環境和可持續發展目標為目標，NMG發佈了年度ESG報告，披露了其解決重大主題的管理方法，並強調了重要的可持續發展里程碑和指標。該公司致力於每年進行這項透明度工作，為其利益相關者提供有關其ESG業績的全面數據集。2022年ESG報告於2023年5月10日發佈；2023年ESG報告定於2024年第二季度發佈。

該公司已將全球報告倡議(GRI)、價值報告基金會(SASB標準)和氣候相關財務披露特別工作組(TCFD)框架納入其披露機制。NMG既定的ESG披露做法應有助於向國際可持續發展標準委員會(ISSB)的新準則IFRS S1和IFRS S2過渡，並有助於為股東、投資者和利益相關者提供對公司風險、機會和前景的透明和完整的描述。

在對公司可持續發展表現的獨立評估中，穆迪的ESG解決方案向NMG提供了A2(“穩健”)的可持續發展評級，這是其評級等級中的第二高等級。評級可在公司網站上查閲。

NMG在基準礦物情報的可持續發展指數中名列前茅，成為“行業領先”類別中唯一的天然石墨生產商，領先於所有西方、非洲和中國的生產商。在Benchmark Minotive Intelligence專家ESG分析師和LCA從業者團隊的指導下，天然石墨行業的ESG評估審查了60多家鱗片石墨公司的可持續發展資質。可持續發展指數是衡量天然石墨行業參與者的ESG透明度及其對最佳實踐的承諾的綜合指數。根據26個關注的ESG主題的79個ESG指標對公司進行評估，並將其劃分為四個級別。

人力資本

健康與安全

公司致力於為員工和業務夥伴提供安全的工作環境。在截至2023年12月31日的年度內，NMG在其設施中的職業安全與健康管理局(OSHA)可記錄的事故率為3.63。

今年早些時候發生了幾起輕微的滑倒事故；該公司正在加強對濕滑表面的關注，並提高工人的意識。

該公司還在現場跟蹤承包商的健康和安全表現；在此期間，OSHA可記錄的事故率為0。

NMG於2023年發起了一項文化塑造計劃，該計劃將隨着公司準備和啟動其第二階段場地的建設，並隨後開始運營準備規劃而延伸和擴大。作為全公司培訓和發展會議的一部分，NMG員工採用了以下文化聲明來指導他們的日常活動和未來的運營。


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為可持續的未來提供動力的新世界團隊集會

為了成功，我們決心照顧我們的同事、我們的合作伙伴、我們的客户和地球。關愛是我們經營理念的核心。通過尊重環境提高石墨的價值；保護我們的同事和業務合作伙伴；為我們的社區和原住民創造價值；為我們的客户和採用清潔技術的最終用户生產安全優質的活性陽極材料。

我們正在創造一個新世界-新世界-在這個世界裏，生活和工作與為未來提供動力同時發生！

該計劃以加強實踐和項目的戰略計劃為基礎，特別注重領導力、溝通、風險管理和事件分析。

就業、多元化、公平與包容性

隨着公司項目的推進，業務和公司層面的關鍵人員招聘工作仍在繼續。NMG將多樣性視為戰略、創造性思維和業務業績的重要驅動力。該公司促進當地和土著的招聘機會，以最大限度地增加其社區內的利益，並努力確保其環境的代表性。

NMG認識到，在當今緊張的勞動力市場上，人力資本的吸引、招聘和留住構成了挑戰。因此，NMG正在積極努力將自己定位為社區、行業和學術界的首選僱主和目標驅動型公司。

培訓

為了促進就業和加強社區的社會經濟結構，NMG發起了與工業、機構和商業合作伙伴合作培訓和僱用當地工人的倡議。

清潔技術工業流程濃縮學院文憑：NMG與Béancour地區的學校和行業合作伙伴合作，建立了這一創新的有償勤工儉學項目，並開始為其Béancour電池材料廠一期和二期培訓工人。第一個隊列於2024年1月啟動。

生產設備操作專業學習文憑：這一在職培訓計劃的九個隊列現在已經啟動，帶領畢業生進入馬塔維尼一期示範工廠的操作員職位。

採礦和伐木要點：這項面向Atikamekw社區成員的社會-職業融合方案旨在加強土著工人的就業能力。在新冠肺炎的暫停之後，該項目於2022年第二季度啟動，並於2022年第三季度初完成，有8名畢業生參加。一名應屆畢業生在NMG的支持下，已進入生產設備運營職業學習文憑的第七批，以繼續深造並在公司獲得一個職位。

NMG每年舉辦一到兩次為期兩天的全體員工峯會，提供關鍵主題(如環境、質量、可持續發展、健康和安全等)的培訓，提供領導力和運營主題之間的一致性，舉辦研討會以改進實踐，並提供持續學習和自我發展的機會。

該公司在2023年第三季度末舉行了一次峯會，主題是關愛、健康和安全。員工們團結在一起，共同致力於照顧同事、合作伙伴、客户、供應商和地球，以實現我們為可持續未來提供動力的使命。

上一屆峯會的重點是持續改進。參與者接受了精益六西格瑪管理方法的培訓，並參加了一系列的理論、實踐和應用研討會。

環境

NMG致力於嚴格的可持續發展標準，致力於採用


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採礦和先進製造設施的全電動運營模式--充分利用魁北克的可再生水電。

負責任的挖掘

NMG整合了創新的環境倡議，以限制Matawinie礦對自然和人類環境的潛在影響。2019年4月15日，公司正式向魁北克省政府提交了Matawinie礦的環境和社會影響評估(“ESIA”)。在25個省級機構和部委進行分析後，魁北克L的《環境與氣候變化與控制》給出了《觀眾局》公佈了蘇珊·L的環境(“BAPE”)發起公眾諮詢的授權。2020年1月和2月舉行的公開聽證會為委員會的報告提供了信息，該報告於2020年6月提交。

委員會認識到採礦項目的經濟合理性、環境創新、綜合措施和社會效益，並確定了改進的途徑。

在對BAPE的分析進行了嚴格的環境審查後，魁北克政府於2021年2月10日發佈了一項部長法令，授權NMG的Matawinie礦。

為了保護環境和社區的福祉，NMG制定了環境監測和監測計劃，以監督Matawinie礦的建設、運營和關閉活動。

2023年，NMG保持了其記錄，根據全球報告倡議的定義，沒有發生重大環境事件。通過其工作規程、持續監測和環境計劃，它負責任地開展運營，努力努力解決和減輕其現場的任何輕微事故。

正在實施人工智能系統，以監測良好的氣候並確保遵守法規，為我們的商業採礦活動做準備。

尾礦代表着重大的環境責任。NMG提出了創新的設計標準，優先考慮尾礦的脱硫、礦坑的逐步回填以及廢石和尾礦的共同處理。2020年建立了現場規模的電池，以在實際條件下演示這一創新環境方法的性能，並校準與尾礦共同處理目標設計的性能相關的參數，包括防止硫化物氧化和礦水污染。通過傳感器監測氧氣、水和温度，現場測試單元被用來研究它們在真實條件下的地球化學行為。公司的環境團隊監控這些參數的演變，從而支持未來商業礦山的尾礦沉積計劃的優化。電池的陽性結果驗證了NMG開發的聯合處理技術。

如Matawinie礦(第二期)小節所述，作為公司積極的環境管理和無淨虧損承諾的一部分，正在進行逐步的場地填海規劃和場地測試。

可持續生產

NMG致力於在其價值鏈上促進負責任的生產，生產以負責任的方式提取、環境改造和道德來源的材料。該公司委託了一名專業顧問對其基於石墨的材料組合進行獨立的從搖籃到閘門的生命週期評估。2022年7月18日，該公司公佈了評估結果，證實了其計劃生產的最小和行業領先的環境足跡。NMG的全商業規模二期全電動設施預計將生產CSPG-鋰離子電池的負極材料-全球變暖潛力GWP為1.23公斤CO₂每公斤當量，影響比基準生產小11倍。

NMG產品對環境的低影響支持客户尋找減少範圍3温室氣體排放的來源，並遵守日益嚴格的法規，同時也為加強公司的環境努力、持續改進和氣候行動提供了洞察力。

松下能源決定與NMG合作的部分原因是該公司展示了綠色生產模式，松下能源在聲明中強調：“能夠利用NMG的低成本


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環境影響石墨是朝着我們在2031財年將碳足跡減半的目標邁出的重要一步“(Panasonic，2022年10月)。

電池材料領域的生命週期評估和可持續性顧問公司Minviro在生命週期評估報告中進行了一項基準測試，比較了三條生產路線上天然石墨產生的CSPG的足跡。

提取和濃縮	先進製造業	GWP (公斤CO₂每公斤EQ)	NMG CSPG(公斤CO)的GWP₂每公斤EQ)
中國	中國	14.1	1.23
莫桑比克	美國	6.1
瑞典	瑞典	3.1
全球陽極級天然石墨製造的簡化生命週期評估研究，Minviro，2022年3月。			NMG天然石墨基產品的生命週期評價， CT顧問，2022年7月。

NMG繼續尋求機會，以提高其材料的性能，優化技術解決方案，減少其足跡，改善其產品的生命週期，並開發回收工藝，以推動其所服務的各個行業的可持續生產。

碳中性

該公司對其環境足跡負責，已採取具體步驟避免、減少和完全抵消其温室氣體排放，確認其碳中性地位，並制定了到2030年實現淨零過渡的計劃。2022年2月24日，NMG發佈了其氣候行動計劃，詳細説明瞭公司圍繞透明報告、減少對氣候的影響、向淨零過渡、低碳材料和活動的研發以及行業領先地位等方面的嵌入式排放所做的努力。NMG的目標是基於但不限於所有範圍1、範圍2和一些範圍3的排放，包括商務旅行、與設施建設相關的直接排放以及現場之間的貨物運輸。

2023年，該公司報告的温室氣體排放量為644噸CO₂相當於在其一期示範工廠和公司辦公室開展業務。NMG已經購買了經過驗證的碳信用額度，以抵消這一餘額。

詳細的業績將在NMG將於2024年第二季度發佈的2023年ESG報告中進行審查。

歷史數據可以通過NMG的網站和過去的ESG報告獲得。

國家氣象局自願根據氣候披露項目(“CDP”)進行報告，以展示其對氣候風險和機遇、環境績效、温室氣體減排努力以及氣候行動的管理。CDP提供了一個透明和公認的披露系統，使投資者和利益相關者能夠訪問和比較組織的環境管理。

NMG已確認的利用魁北克電力網絡的能力為部署新設備和專有技術提供了堅實的基礎，以期生產氣候變化影響非常低的先進材料，與全球脱碳努力保持一致。

魁北克的能源電網是世界上最環保的電網之一。魁北克水電99%以上的電力來自可再生能源，主要通過水力發電發電站，排放係數為1.3公斤CO₂Eq/MWh(魁北克水電，2022年)。

NMG已收到確認其在二期Matawinie礦和Béancour電池材料廠的水電折扣工業費率。


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社交

NMG致力於發展得到其社區和原住民支持的商業活動，併為公司運營地區的整體發展和進步做出貢獻。

Matawinie礦位於聖米歇爾-德斯-聖市，距離魁北克省蒙特雷亞爾以北約120公里。自2015年發現Matawinie石墨礦牀以來，為了實現環境和道德發展目標，該公司推出了許多舉措，以使該項目符合當地社區的現實、關切和價值觀。作為ESIA一部分的信息活動、諮詢、具有專職社區關係經理的社區辦公室、監測委員會、公共交流平臺和社會責任計劃確保在開發過程中儘早並經常諮詢當地社區。

2020年與聖米歇爾德斯聖市簽署了一項協作和惠益分享協定，規定了通過財政和參與機制建立具體的社會、經濟和環境發展夥伴關係。

NMG的開放和積極的接觸方式也延伸到其位於魁北克省貝克庫爾的Béancour電池材料廠。該公司的廠址位於加拿大最大的工業園之一，通往聖勞倫斯河上的一個深水國際港口。該公司於2022年初啟動了外聯活動，並打算隨着在項目開發方面取得進展而繼續進行。

為了進一步努力與地區商界建立關係，NMG參加了重大的經濟發展活動，與該地區的企業家和供應商建立了聯繫。近幾個月來，NMG會見了300多家公司，以促進商業機會並確定地區能力。

魁北克政府、負責工業園的公司和貝克盧爾市政府正在領導與當地公民、供應商和社區團體的同時接觸和協調工作，以促進“電池樞紐”的部署，包括NMG的Béancour電池材料廠。

在Uatnan礦業項目PEA結果公佈後，NMG的管理團隊與Baie-Comeau/Manicouagan地區的利益相關者舉行了一系列現場會議。在第一次訪問該地區的基礎上，公司代表加強了與當地組織、團體、公民、當局和民選官員的對話，並介紹了新項目。NMG致力於在推進Uatnan採礦項目發展的同時，保持與環境的積極接觸。

土著關係

尊重土著人民的權利、文化、願望和利益指導着NMG可持續商業實踐的發展。

該公司就馬納萬社區(聖米歇爾聖地以北85公里處)的阿提卡梅克第一民族和帶區委員會就馬塔維尼礦的開發事宜進行了協商，並繼續與之接觸。

NMG與Atikamekw First Nation簽署了框架協議(2018)和開發前協議(2019)，為談判Matawinie礦項目的影響和利益協議提供了指導方針。

NMG正在積極支持第一民族通過影響和利益協議，以期最大限度地增加機會。考慮到最近的進展，管理層認為這樣的協議可能會在FID之前簽署。

同時，根據預期的影響和利益協議的精神，倡議支持培訓、就業和商業機會。

作為開發Béancour電池材料廠的一部分，NMG正在與Abenakis First Nation(WôLinak社區位於Béancour以南5公里處)進行公開對話。

正在徵詢領地監護人的意見，計劃在NMG的Béancour土地上進行砍伐樹木的活動。


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2022年，瓦班阿基大國民議會對NMG的工業用地進行了考古潛力研究；沒有證實存在考古文物。

與負責協商和環境保護的恩達基納辦事處繼續對話和合作，有助於確定利益、關切和合作機會。

作為Uatnan採礦項目的一部分，公司與Pessamit的因努人第一民族(Pessamit以南315公里)進行了接觸，以瞭解他們對該項目的看法、關切和優先事項。NMG致力於優先與社區建立長期關係，並簽署開發前協議，以指導Uatnan礦業項目的推進。

負責土著關係的經理負責與土著社區、領導人和組織聯絡。她制定參與戰略，以促進土著勞動力、企業和社區參與NMG的活動，協調支持土著社區優先事項的旗艦合作伙伴關係，並協助公司內部的多樣性、公平和包容性努力。

NMG致力於延續其傾聽和迴應社區和原住民關切和需求的傳統，為當地社區創造高薪就業機會，最大限度地增加當地就業，成為環境管理領域的領導者，並通過税收和購買商品和服務在該地區和省投資。

治理

領導力

公司的管理團隊和董事會認識到良好的公司治理的價值，以及在社會、經濟和環境責任方面採用最佳實踐的必要性。公司的行為準則、董事會章程和主要政策可以在NMG的網站上找到。

公司董事在礦業開發和勘探、風險管理、政府關係、商業領導、戰略制定和實施、國際市場、健康、環境和安全、法律、公司融資和併購、公司治理、可持續性、土著關係和人力資源方面擁有豐富的專業知識。

在公司2023年年度股東大會和特別大會上，斯蒂芬妮·安德森、Daniel·伯龍、埃裏克·德索爾尼爾斯、阿恩·H·弗蘭森、於爾根·科勒、娜塔莉·皮隆、詹姆斯·斯嘉麗和安德魯·威利斯的授權經股東投票重新確認。

NMG認識到，多元化和包容性的環境重視思想、背景、技能和經驗的多樣性，促進了更廣泛的視角交流，並改善了監督、決策和治理，以實現公司的最佳利益。負責向董事會推薦董事被提名人的公司治理與提名委員會尋求吸引高素質的個人。在評估潛在候選人時，委員會根據技能、能力、個人素質、教育資格和專業經驗的平衡來考慮他們的優點。

2023年3月23日，董事會批准對某些常設委員會進行全面改革，以更好地與流行的公司治理規則和最佳做法保持一致。以下委員會支持董事會的活動：審計委員會；人力資源、多樣性、公平、包容和薪酬委員會；公司治理和提名委員會；ESG、健康和安全及可持續發展委員會；以及項目和發展委員會。更新的章程已於2023年9月獲得董事會批准，併發布在公司網站www.NMG.com上。

NMG的管理團隊擁有獨特的技能、素質和對公司願景的共同熱情，領導着公司的發展。


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2023年，國家冶金總局任命斯特凡·因博特為副總裁，任命貝克庫爾項目為副總裁，任命讓·卡尤埃特為冶金與工藝副主任。

風險

該公司所處的行業包含各種風險和不確定性。有關這些固有風險的更全面討論，請參閲公司提交給加拿大各省證券監管機構的最新年度信息表格中的“風險因素”，以及SEDAR+和EDGAR。

融資

2024年2月，松下和通用汽車各自同意就各自的承購協議向NMG進行2500萬美元的初始股權投資(“第一批投資”)，總金額為5000萬美元。本公司擬將第一期投資所得款項主要用於支持NMG的第二期業務--Matawinie礦和Béancour電池材料廠--的發展，以符合Anchors客户各自的電池規格。

NMG還分別與Panasonic和GM簽訂了投資者權利協議，並與Panasonic簽訂了註冊權協議。根據投資者權利協議，證券受到自其投資之日起18個月內的“鎖定”。投資者權利協議為Panasonic和通用汽車提供了與其在NMG的投資相關的某些權利，包括某些董事會提名權和反稀釋權利。投資者權利協議還向通用汽車提供了一些註冊權。

同時，公司向三井物產和Pallinghurst公司私募了18,750,000股普通股和18,750,000份認股權證，以交出和註銷其於2022年11月8日發行的可轉換票據，按與第一批投資相同的定價和其他條款，總價值為5,060萬美元(3,750萬美元)。本公司預期在收到所需的監管批准及符合條例61-101“在特別交易中保護少數族裔證券持有人”(“MI 61-101”)的規定後，即可完成其私募。

三井支持實現承付款里程碑，並進一步努力推動AID同意投資2500萬美元來交出並註銷其可轉換票據。NMG將在投資結束時與三井簽訂投資者權利協議和註冊權協議。三井將被要求將其證券“鎖定”，期限為自投資之日起12個月。投資者權利協議為三井提供了與其對NMG投資相關的某些權利，即某些董事會提名權和反稀釋權。三井將受到暫停限制，即在三年內不得增持超過已發行和發行的NMG普通股的20%。

帕林赫斯特還同意通過投資1250萬美元參與，以返還並取消其可轉換票據。NMG將在投資結束時與帕林赫斯特簽訂註冊權協議。

NMG計劃於2024年5月1日召開股東特別會議，根據MI 61-101批准關聯方交易。

NMG繼續推進融資努力，以發展其完全垂直整合的二期業務，將Béancour電池材料廠和Matawinie礦合併在一起。在其財務顧問的協助下，該公司與出口信貸機構、政府、戰略投資者和潛在客户進行接觸，以構建一個利用國際債務、政府資金和股權的穩健資本結構。NMG收到了正式的意向書，根據標準的項目融資條件，將覆蓋一個綜合項目估計總資金的大約70%。

該公司的項目融資方式通過尋求獲得中期債務並輔之以戰略股權參與，努力進一步降低其發展的風險。最優結構將考慮到資本支出水平(CAPEX)、運營支出(OPEX)和債務與股本比率，並以有利的承購協議為基礎。


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NMG正在根據Anchor客户的規範更新其第二階段運營的生產參數，以調整資本支出和運營支出要求。該公司打算在優化階段完成後，繼續對Matawinie礦和Béancour電池材料廠進行項目融資和FID

NMG任命法國興業銀行為唯一受命的牽頭安排者，負責監督盡職調查過程，支持獲得最終信貸批准的努力，並協助承購談判。蒙特利爾銀行資本市場公司擔任戰略股權顧問。

作為法國興業銀行盡職調查的一部分，為支持項目融資，NMG已邀請獨立顧問前往其設施，審查其當前和預計業務的工程、環境和社會組成部分。

NMG動態更新其融資結構，以反映NMG的需求和最有利的條件。

主要政府實體和現有基石投資者繼續積極參與，預計將以積極的FID進行投資。

為優化融資結構，降低相關資金成本，公司正積極尋求省、聯邦兩級政府槓桿。

2023年3月，加拿大政府公佈了2023年預算，其中包括髮展國家清潔能源經濟的刺激措施。針對清潔技術製造的一項新的投資税收抵免將為加拿大企業提供投資於符合條件的資產的税收抵免，其中包括石墨和陽極材料等關鍵礦物的提取和加工，可退還的税收抵免最高可達符合條件的資本支出的30%。

魁北克政府還在其2023年預算中納入了投資激勵措施，對該省超過1億美元的項目，包括採礦和先進製造業，提供高達25%的不可退還信貸。該公司正在更新其融資結構，以最好地利用這些税收措施建設其二期Matawinie礦和Béancour電池材料廠。

於2022年10月19日，NMG與三井物產、Pallinghurst及魁北克投資公司訂立無抵押可換股票據認購協議，據此，NMG同意於交易完成時向各持有人發行一份無擔保可換股票據：三井物產認購2,500萬美元，Pallinghurst及魁北克投資公司各認購1,250萬美元，合共5,000萬美元。2022年11月8日，公司完成了此前宣佈的無擔保可轉換票據私募。

可換股票據將於發行日期起計36個月到期，按年息6%及3個月CME期限SOFR(有擔保隔夜融資利率)加4%的較高利率計息。於自2022年12月31日開始的每個季度末，本公司有權以(I)現金；或(Ii)普通股支付利息，但須經多倫多證券交易所批准，在到期、轉換或贖回時以相當於多倫多證券交易所規則所定義的公司市價的美元向持有人交付股票，該等美元等值於應支付利息的季度末確定。

其後，自2023年1月1日起，票據合約經修訂如下：

取消利息資本化條款，即在TSXV批准後，應計利息將被視為每季度以股份全額支付；以及

將利率上調至(A)3個月CME期限SOFR加5%和(B)7%中的較大者。

於2023年第一季度，本公司宣佈結束撥款360萬美元，用於在NMG的一期運營中部署塗層技術，以及用於研發項目，旨在開發對環境影響較小的石墨基材料的先進製造。上述金額包括總計300萬美元的Transforménergétique Qébec塗層示範工廠贈款，該筆贈款的生效日期為2022年1月開始發生的成本。


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自動櫃員機服務

自2023年第一季度以來，市場上的股票發行(ATM發行)計劃沒有重新激活，2023年沒有發行任何證券。

公開發行

2023年4月17日，NMG在美國和加拿大完成了2960萬美元(2200萬美元)的公開募股，以推動Matawinie礦項目和Béancour電池材料廠項目的發展，實現FID和項目融資。所得款項淨額用於推進Matawinie礦二期及Béancour電池材料廠項目，持續改善一期示範工廠的工藝，以及滿足一般營運資金及企業開支需要。這筆融資為該公司提供了靈活性，以落實FID所需的要素，包括但不限於優先債務和股權一攬子計劃，確保潛在的政府支持，並優化第一階段流程。

自日期為2023年4月17日的招股説明書補編第3號提交以來至2023年12月31日，NMG向Matawinie礦項目、電池材料廠項目和Uatnan採礦項目支出了大約以下金額。


		以數百萬加元計
	收益的使用	截至2023年12月31日	計劃載於招股章程副刊第3號(注A)	方差
馬塔維尼礦	一期-弗萊克示範工廠	2.3	2.4	(0.1)
項目	二期--馬塔維尼礦	9.0	6.4	2.6
電池材料	第一階段--電池材料示範工廠	7.6	5.5	2.1
工廠項目	二期-Béancour電池材料廠	6.2	6.1	0.1
猶他南礦業項目	第三階段--Uatnan採礦項目	—	0.9	(0.9)
總		25.1	21.3	3.8

附註A：上述數字已於招股説明書補編第3號以美元披露，並按招股説明書補編第3號所載的匯率1.3527換算成加元金額。

本公司正實質追蹤持續預測的使用情況，目前並無跡象顯示觀察到的差異會對本公司實現其業務目標的能力造成任何影響。

公司超出了二期Matawinie礦項目的計劃支出，這是由於增加了詳細的工程研究，以更大地降低預期的建設活動的風險。NMG還超過了一期電池材料廠項目的計劃支出，這是因為加大了優化和完善其增值流程的努力。Uatnan礦業項目(第三階段)支出出現差異是由於公司專注於與Mason的資產收購交易，以收購Lac Guéret地產的100%，該交易於2024年1月31日完成，並獲得了對其發展戰略的完全控制權。


管理研討與分析	29

季度業績

在截至2023年12月31日的三個月期間，公司錄得淨虧損16,575美元(2022年為4,836美元)，每股基本虧損0.27美元(2022年為0.09美元)，每股攤薄虧損0.27美元(2022年為0.13美元)。


描述	Q4-2023	Q3-2023	Q2-2023	Q1-2023
	(注：a)	(注：第二部分)	(注：C)	(注：d)
	$	$	$	$
收入	—	—	—	—
淨收益(虧損)	(16,575)	(15,526)	1,264	(25,146)
每股基本收益(虧損)	(0.27)	(0.26)	0.02	(0.45)
稀釋後每股收益(虧損)	(0.27)	(0.26)	(0.02)	(0.45)


描述	Q4-2022	Q3-2022	Q2-2022	Q1-2022
	$	$	$	$
收入	—	—	—	—
淨收益(虧損)	(4,836)	(12,765)	(14,042)	(16,071)
每股基本收益(虧損)	(0.09)	(0.23)	(0.25)	(0.29)
稀釋後每股收益(虧損)	(0.13)	(0.23)	(0.25)	(0.29)

與2022年第四季度相比，2023年第四季度的淨虧損增加了1170萬美元，主要是由於2022年第四季度與可轉換票據嵌入衍生品的公允價值調整有關的收益1120萬美元。

2023年第三季度的淨虧損比2022年第三季度增加280萬美元，主要是由於塗層示範廠和成型示範廠在2023年第二季度投產後運營費用增加了220萬美元，以及二期電池材料廠項目的工程工作增加了60萬美元。這些增長被董事保險費用的下降略微抵消。

2023年第二季度的淨虧損較2022年第二季度減少1,530萬美元，主要是由於與2023年6月30日可轉換票據嵌入衍生品的公允價值重估相關的收益1650萬美元。因此，該公司在第二季度至2023年錄得淨收益，而前幾個季度則出現虧損。

2023年第一季度的淨虧損較2022年第一季度增加910萬美元，主要是由於與2022年可轉換票據嵌入衍生品於2023年3月31日的公允價值重估相關的虧損1000萬美元。這部分被Béancour電池材料廠工程費的減少以及與2022年第一季度授予的股票期權的時間安排有關的基於股份的補償費用與2023年第一季度相比減少所抵消。

第四季度業績

2023年第四季度與2022年相比出現的主要差異是由於下文的差異。


	Q4-2023	Q4-2022	變型
	$	$	$
勘探和評估費用(A)	3,740	1,703	2,037
電池材料廠項目費用(B)	6,256	4,453	1,803
一般和行政費用(C)	5,130	6,690	(1,560)
淨財務成本(收入)(D)	1,351	(8,110)	9,461

與2022年相比，2023年第四季度的勘探和評估費用增加了2,037美元，這主要是由於管理層對前幾年預期可退還税收抵免的修訂估計所致。

與2022年相比，2023年第四季度電池材料廠項目支出增加了1,803美元，這主要是由於支持發展的工程研究和建設規劃活動的進展


管理研討與分析	30

Béancour電池材料廠二期的成本增加，以及塗層示範廠和成型示範廠第二個單元於2023年投入使用而產生的較高折舊費用。

與2022年相比，2023年第四季度的一般和行政費用減少了1,560美元，主要原因是D&O保險續期費用較低，以及由於2022年授予顧問的股票期權的歸屬費用較高，基於股票的薪酬支出較低。

淨財務成本增加9,461美元，主要是由於2022年第四季度與可轉換票據嵌入衍生品的公允價值調整有關的收益11,199美元。

年度財務信息

精選年度信息

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的年度資料。


描述	2023	2022	2021
其他收入	—	—	57
淨虧損和綜合虧損	55,983	47,714	39,890
每股基本虧損	(0.93)	(0.86)	(0.93)
稀釋每股虧損	(0.93)	(0.90)	(0.93)
總資產(A)	123,939	150,074	126,349
非流動負債（b）	57,525	61,645	4,924

2023年至2022年總資產減少26，135美元，主要原因是2023年融資活動的現金流入低於2022年，導致現金及現金等值物減少23，592美元。

2023年至2022年期間非流動負債減少4，120美元，主要原因是2023年與嵌入式衍生品公允價值調整相關的收益8，409美元，導致可轉換票據公允價值下降，部分被可轉換票據的利息和增值費用所抵消。

勘探及評估開支


描述	2023年12月31日	2022年12月31日	變異
	$	$	$
工資和福利	3,087	3,274	(187)
基於股份的薪酬(A)	511	898	(387)
工程學	—	162	(162)
諮詢費（b）	1,636	554	1,082
材料、消耗品和用品	630	824	(194)
維護和分包（c）	782	1,252	(470)
地質學和鑽探	19	31	(12)
公用事業	360	420	(60)
折舊及攤銷	265	283	(18)
其他	253	95	158
猶他南礦業項目	100	309	(209)
贈款	(119)	(37)	(82)
税收抵免(D)	1,932	(638)	2,570
勘探費和評估費	9,456	7,427	2,029


管理研討與分析	31

截至2023年12月31日的年度，以股份為基礎的薪酬開支減少387美元，主要是由於授予新期權的時機和歸屬條件。與2023年5月相比，2022年3月向員工和官員授予了新的期權。

截至2023年12月31日的年度諮詢費增加1,082美元，主要是由於與卡特彼勒簽署的新協議，其中一筆里程碑式的付款於2023年6月支付。

截至2023年12月31日的年度，維護和分包費減少470美元，這是由於選礦廠示範廠的生產活動減少，以及加大了對一期電池材料示範廠的投入。

税收抵免減少2,570美元是由於管理層對前幾年預期可退還的採礦税收抵免的修訂估計所致。由於税務機關對可能受到解釋的事項進行審查，確認的金額與實際收到的税收抵免金額之間可能存在差異。

電池材料廠項目費用


描述	2023年12月31日	2022年12月31日	變異
	$	$	$
工資和福利(A)	4,608	2,698	1,910
基於股份的薪酬	326	534	(208)
工程學(B)	7,638	8,895	(1,257)
諮詢費	964	914	50
材料、消耗品和用品(C)	2,101	920	1,181
維護和分包（c）	2,410	1,180	1,230
公用事業	515	553	(38)
折舊和攤銷(D)	7,635	4,028	3,607
其他	202	146	56
贈款	(995)	(506)	(489)
税收抵免(E)	(2,460)	(272)	(2,188)
電池材料廠項目費用	22,944	19,090	3,854

截至2023年12月31日的年度，工資和福利增加了1,910美元，這是由於招聘了新員工，以支持電池材料示範廠一期項目的運營，並支持貝克盧爾電池材料廠的二期活動。

截至2023年12月31日的年度工程費用減少1,257美元，原因是2022年與可行性研究相關的工程費增加，可行性研究已於2022年第三季度完成併發布。另一方面，在2023年下半年，由於工程研究和建設規劃活動的進展，以支持推進貝克盧爾電池材料廠二期工程，工程費用有所增加。

截至2023年12月31日止年度，與材料、耗材和用品以及維護和分包相關的費用增加，主要是由於一期電池材料示範廠的運營活動以及努力優化其工藝和生產參數。

截至2023年12月31日的年度增加3,607美元，原因是與塗料示範廠和Shape示範廠的第二個單元有關的折舊費用都在2023年第二季度投入使用。

税收抵免增加2188美元是由於管理層對前幾年預期可退還税收抵免的訂正估計數。與電池材料廠項目相關的税收抵免包括關鍵和戰略礦產開發省級税收抵免和科學研究與實驗發展(SR&ED)税收抵免。


管理研討與分析	32

一般和行政費用


描述	2023年12月31日	2022年12月31日	變異
	$	$	$
工資和福利	6,993	7,083	(90)
基於股份的薪酬(A)	2,224	7,274	(5,050)
專業費用(B)	2,814	1,435	1,379
諮詢費	2,175	2,618	(443)
旅行、代表和會議	964	668	296
辦公室和行政(C)	6,848	8,862	(2,014)
證券交易所、當局和溝通	442	462	(20)
折舊及攤銷	248	246	2
資產處置損失	5	—	5
其他財務費用	21	26	(5)
贈款	(30)	—	(30)
一般和行政費用	22,704	28,674	(5,970)

截至2023年12月31日止年度，按股份計算的薪酬開支減少5,050美元，原因是如上所述授予新期權的時間、2023年授予顧問的期權減少以及歸屬條件發生變化。

截至2023年12月31日的年度，專業費用增加1,379元，主要是由於與項目融資活動有關的法律和專業費用增加。

截至2023年12月31日的年度，辦公室和行政費用減少2,014美元，主要是由於D&O保險費較低。

淨財務成本

截至2023年12月31日止年度的財務成本增加8,356美元，是由於嵌入衍生工具在2023年全年的公允價值下降，導致重估收益減少4,463美元，與可轉換票據的利息和增值費用相關的成本增加9,549美元。短期現金投資活動的利息收入增加了1,997美元，美盛股票市值的增加部分抵消了這一增長。

流動資金和資金

截至2023年12月31日，公司的流動資產和流動負債之間的差額為30,942美元，其中包括36,332美元的現金和現金等價物。

流動性風險是公司在履行與通過交付現金或其他金融資產結算的金融負債相關義務方面遇到困難的風險。

該公司通過使用使其能夠確定為其勘探、評估和開發支出計劃提供資金所需金額的預算來管理其流動性風險。如果公司進入資本市場或其他其他融資形式的渠道受到阻礙，則公司的流動資金和經營業績可能會受到不利影響，無論是因為股票市場普遍低迷，還是與公司特有的事項有關。該公司歷史上主要通過其融資活動產生現金流。


管理研討與分析	33

截至2023年12月31日，公司所有短期負債總計11，984美元（截至2022年12月31日為16，105美元）的合同到期日不到一年，並受正常貿易條款約束。該公司定期評估其現金狀況，以確保資本的保存和安全以及流動性的維持。


				於二零二三年十二月三十一日
	揹負重擔	合同條款	0至12	12至24	多過
	金額	現金流	月份	月份	24個月
應付賬款和應計負債	9,798	9,798	9,798	—	—
租賃負債	2,087	2,416	545	529	1,342
借款	1,758	1,979	577	577	825
可轉換票據-主機^[i]	53,624	66,129	—	66,129	—

[i]可轉換票據按截至2023年12月31日的現貨匯率兑換

在截至2023年12月31日的一年中，公司的平均每月現金支出率約為4132美元，其中包括房地產、廠房和設備的增加、對供應商的押金和所有運營費用。這一支出率可以調整，以保持流動性。該公司預計，至少在實現商業生產之前，未來幾個時期的經營活動將繼續產生負現金流。要將Matawinie礦和Béancour電池材料廠投入商業生產，將需要大量額外資金。


提供的現金流量（用於）	2023年12月31日	2022年12月31日
	$	$
週轉資金項目淨變動前的經營活動	(41,593)	(41,813)
週轉金項目淨變動	2,078	(3,068)
經營活動	(39,515)	(44,881)
投資活動	(10,073)	(27,998)
融資活動	26,286	70,293
匯率變化對現金和現金等值物的影響	(290)	155
現金和現金等價物減少	(23,592)	(2,431)

經營活動

在截至2023年12月31日的一年中，經營活動的現金流出總額為39,515美元，而2022年同期的現金流出為44,881美元。現金流出減少的主要原因是週轉資金項目淨變化共計5146美元。有關營運資金淨變動的進一步詳情載於經審計綜合財務報表附註23。

投資活動

在截至2023年12月31日的一年中，投資活動中使用的現金總額為10,073美元，而2022年同期投資活動中使用的現金為27,998美元。出現差異的主要原因是塗料示範廠的建設和2022年在馬塔維尼二期礦址進行的地面工程。

融資活動

在截至2023年12月31日的一年中，公司與融資有關的現金收入淨額為26,286美元，而2022年同期與融資活動相關的現金流入為70,293美元。差異主要是由於可轉換票據認購協議在2022年第四季度完成，總收益為6720萬美元(5000萬美元)。這一差異被2023年4月17日發生的承銷公開發行協議部分抵消，總收益為2960萬美元。


管理研討與分析	34

附加信息

關聯方交易

公司認為其董事和高級管理人員是關鍵的管理人員。與關鍵管理人員的交易如下：


	2023年12月31日	2022年12月31日
	$	$
密鑰管理補償
員工福利支出	2,212	2,641
基於股份的支付	1,377	3,722
食宿費	880	829

除了先前在綜合財務報表中披露的與Pallinghurst和Investisement Qébec的交易外，根據國際會計準則第24號關聯方披露，主要管理人員有權和責任直接或間接規劃、指導和控制公司的活動，包括公司的任何董事(執行和非執行)。

2022年11月，該公司完成了與三井物產、Pallinghurst和魁北克投資公司的無擔保可轉換票據私募，總收益為5000萬美元。在5000萬美元的融資中，Pallinghurst和魁北克投資公司分別認購了1250萬美元。這些票據每季度支付一次息票利息，有關交易的更多細節載於本公司截至2023年12月31日的經審計綜合財務報表附註15。

表外交易

沒有表外交易。

關鍵會計估計、新會計政策、判斷和假設

按照《國際財務報告準則》編制年度財務報表要求管理層應用會計政策，並作出影響合併財務報表和附註所報告金額的估計和假設。在截至2023年12月31日的經審計綜合財務報表的附註3、4和5中，全面披露了公司的關鍵會計政策和會計估計。

會計政策的變化

截至2023年12月31日的年度的會計政策沒有變化。

金融工具和風險管理

見經審計綜合財務報表附註26。

合同義務和承諾

見經審計綜合財務報表附註28。


管理研討與分析	35

資本結構


		截至2024年3月27日。
普通股		92,112,108
選項		4,747,548
認股權證		25,000,000
認股權證--可轉換票據		10,000,000
可轉換票據		10,000,000
其他儲備--可轉換票據的利息結算		1,795,803
完全稀釋後的普通股總數		143,655,459

2023年12月31日之前的後續活動

2024年1月31日，公司與Mason完成了對Lac Guéret財產的收購，資產收購主要由74項地圖指定的索賠組成。此次資產收購的對價為6,208,210股公司普通股，每股3美元，總金額為1,860萬美元。隨後將在計劃中的Uatnan採礦項目開始商業生產時向Mason支付500萬美元。

2024年2月，NMG與松下能源和通用汽車就其計劃的第二階段完全整合項目簽訂了多年承購協議。2024年2月28日，該公司完成了與通用汽車和松下的私募，總收益為6790萬美元(5000萬美元)。每方認購12,500,000股普通股和12,500,000股認股權證，行使價為2.38美元。

2024年2月14日，公司與三井和帕林赫斯特進行了18，750，000股普通股和18，750，000份招股説明書的私募發行，以交出並註銷日期為2022年11月8日的可轉換票據（在綜合財務報表附註15中列出），根據公司之間簽訂的認購協議，總價值為5，060萬美元（3，750萬美元）。該公司預計在收到所需的監管批准並滿足有關在特殊交易中保護少數股權持有人的第61-101號法規的要求後結束私募發行。

補充資料及持續披露

本公司被要求遵守國家儀器52-109，發行人在年度和中期申報文件中披露信息的證明。年報文件的認證要求我們在MD&A中披露我們對財務報告的內部控制的任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告的內部控制產生重大影響。吾等確認，於截至2023年12月31日止年度內，財務報告的內部控制並無作出該等變動。首席執行官和首席財務官簽署了52-109F1表格，年度提交文件的證明，可在SEDAR+上找到，網址為www.sedarplus.ca。

有關該公司的更多信息可通過定期提交的新聞稿、財務報表以及SEDAR+(www.sedarplus.ca)和EDGAR(www.sec.gov.)上的最新年度信息表獲得。有關NMG的這些文件和其他信息也可以在我們的網站www.nmg.com上找到。

2024年3月27日

（簽名）埃裏克·德索爾尼爾斯	（簽名）查爾斯-奧利維爾·塔特
Eric Desaulniers，理學碩士，大師。	查爾斯-奧利維爾·塔特，註冊會計師
總裁與首席執行官	首席財務官


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