美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

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表單 10-K

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在截至的財政年度 2020年12月31日

委員會文件編號： 1-10864

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（註冊人章程中規定的確切名稱）

(952) 936-1300

（註冊人的電話號碼，包括區號）

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根據該法第12（b）條註冊的證券：

根據該法第12（g）條註冊的證券：無

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根據《證券法》第405條的規定，用複選標記表明註冊人是否是知名的經驗豐富的發行人。是的☒ 不 ☐

根據該法第 13 條或第 15 (d) 條，用複選標記表明註冊人是否無需提交報告。是的 ☐ 沒有☒

用複選標記表明註冊人 (1) 在過去的12個月中（或註冊人被要求提交此類報告的較短時間）中是否提交了1934年《證券交易法》第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去的90天內是否受此類申報要求的約束。 是的☒ 不 ☐

用複選標記表明註冊人在過去 12 個月內（或註冊人必須提交和發佈此類文件的較短期限），是否以電子方式提交了根據 S-T 法規第 405 條要求提交和發佈的所有交互式數據文件。是的☒ 不 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。（選一個）

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否已就其管理層對編制或發佈審計報告的註冊會計師事務所根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）條對財務報告進行內部控制的有效性提交了報告和證明。☒

用勾號指明註冊人是否為空殼公司（定義見該法第 12b-2 條）。是的☐ 沒有 ☒

截至2020年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的有表決權股票的總市值為美元281,771,756,077 （基於紐約證券交易所2020年6月30日上次公佈的每股294.95美元的銷售價格），僅不包括註冊人的董事、執行官和子公司實益持有的有表決權的股票。

截至 2021 年 1 月 29 日，有 945,319,404 註冊人的普通股，每股面值0.01美元，已發行和流通。

以引用方式納入的文檔

聯合健康集團

目錄

 

第一部分

第 1 項。業務

導言

概述

本報告中使用的 “我們”、“我們的”、“我們”、“其”、“UnitedHealth 集團” 或 “公司” 等術語是指UnitedHealth Group Incorporated及其子公司。

UnitedHealth Group是一家多元化的醫療保健公司，其使命是幫助人們過上更健康的生活，並幫助使衞生系統更好地為所有人服務。

•我們力求提高衞生系統的績效，改善我們所服務的人及其社區的整體健康和福祉。

•我們與醫療保健專業人員和其他主要合作伙伴合作，擴大獲得優質醫療保健的機會，使人們能夠以可承受的價格獲得所需的醫療服務。

•我們支持醫患關係，為人們提供做出個人健康選擇和決策所需的信息、指導和工具。

我們的兩項互補業務——Optum和UnitedHealthcare——以這一統一的使命和願景為動力，旨在改善我們有幸服務的個人和組織的醫療保健可及性、可負擔性、體驗和成果。我們多元化公司的廣度和範圍有助於持續提高醫療保健質量、可及性和可負擔性。我們分析複雜數據並運用深厚的醫療保健專業知識和見解的能力使我們能夠為人們、護理提供者、企業、社區和政府提供更具創新性的產品和完整的端到端產品，以應對當今醫療保健面臨的許多最大挑戰。

Optum是一家以信息和技術為基礎的健康服務企業，提供服務以幫助實現衞生系統的現代化並改善整體人口健康狀況。Optum通過其OptumHealth、OptumInsight和OptumRx業務為廣泛的醫療保健市場提供服務，包括付款人、醫療服務提供商、僱主、政府、生命科學公司和消費者。這些企業設有專門的部門，利用數據和分析、藥房護理服務、人口健康、醫療保健交付和醫療保健運營方面的獨特能力，通過優化醫療質量、降低成本、改善消費者體驗和醫療保健提供者的績效，幫助改善整體衞生系統的績效。

UnitedHealthcare提供全方位的健康福利計劃。UnitedHealthcare僱主和個人為各種僱主提供服務，從獨資企業到大型多地點和全國性僱主，公共部門僱主和個人消費者。UnitedHealthcare Medicare & Retirement為醫療保險受益人和退休人員提供健康和福利福利。UnitedHealthcare Community & State代表州醫療補助和社區計劃及其參與者管理醫療福利計劃。UnitedHealthcare Global為南美的僱主團體和個人以及其他多元化的全球健康企業提供健康和牙科福利以及醫院和臨牀服務。

2020年，通過Optum和UnitedHealthcare，我們處理了近萬億美元的總賬單費用，並代表我們服務的客户和消費者管理了超過2500億美元的總醫療保健支出。我們的收入來自風險型產品的保費；藥房護理服務的產品收入；來自醫療服務、管理、行政、技術、諮詢和託管外包服務的費用；與廣泛的醫療保健行業相關的各種產品和服務的銷售；以及投資和其他收入。我們的兩個業務平臺有四個可報告的細分市場：

• OptumHealth；

• OptumInsight；

•OptumRX；以及

• UnitedHealthcare，包括聯合醫療僱主和個人、UnitedHealthcare Medicare & Retirement、UnitedHealthcare 社區和

Optum

Optum是一家以信息和技術為基礎的健康服務企業，為廣泛的醫療保健市場提供服務，包括：

•需要護理的人：需要正確支持、信息、資源和產品來實現健康目標的消費者。

•提供醫療服務的人：藥房、醫院、醫生、診所和其他醫療保健機構，他們尋求實現衞生系統現代化並支持儘可能好的患者護理和體驗。

•支付醫療費用者：僱主、健康計劃以及致力於確保他們贊助的人羣獲得高質量醫療服務的州、聯邦和市政機構，這些機構是高效和有效地管理和提供的。

•醫療創新者：致力於開發更有效的護理方法、使技術和藥物能夠改善醫療服務和健康結果的全球生命科學組織。

Optum利用醫療保健交付、人口健康、醫療保健運營、數據和分析以及藥房護理服務方面的獨特能力，經營三個業務板塊：

•OptumHealth專注於醫療服務、護理管理、健康和消費者參與以及健康金融服務；

•OptumInsight 提供數據、分析、研究、諮詢、技術和託管服務解決方案；以及

•OptumRx提供多樣化的藥房護理服務。

OptumHeal

OptumHealth通過國家醫療保健提供平臺提供健康和保健服務，滿足9800萬消費者的身體、情感和健康相關財務需求，該平臺讓人們參與包括家中在內的最合適的護理環境。OptumHealth幫助患者和提供者應對複雜的慢性和行為健康需求；提供當地的初級、專科、外科和緊急護理；提供急性後護理規劃服務；並通過先進的按需數字醫療技術（例如遠程醫療和遠程患者監測）以及創新的醫療保健金融服務，為消費者和護理提供者提供服務。OptumHealth直接與消費者、護理提供系統、僱主、付款人和政府實體合作，以提高質量、患者和提供者的滿意度，同時降低成本。

OptumHealth使醫療服務提供者能夠從傳統的收費服務支付模式過渡到基於績效的交付和付款模式，以改善患者的健康和預後。通過戰略夥伴關係、聯盟和所有權安排，OptumHealth幫助醫療服務提供者採用新的方法和技術，改善提供者之間的護理協調，從而更全面地為患者提供服務。

截至2020年12月31日，包括Optum Bank在內的Optum Financial通過760萬個健康儲蓄賬户和其他賬户為消費者提供服務，管理的資產超過160億美元。2020年，Optum Financial向醫生和其他醫療保健提供者處理了1780億美元的數字醫療支付。整個衞生系統的組織都依賴Optum通過其高度自動化、可擴展的數字支付系統管理和改善支付流程。

OptumHealth以風險為基礎提供產品，承擔醫療保健費用責任以換取月度保費，以管理費為基礎，管理或管理產品和服務以換取月費，或按服務收費向患者提供醫療服務以換取合同費用。對於金融服務產品，OptumHealth收取費用並通過管理基金獲得投資收益。

OptumHealth主要通過其直銷隊伍、戰略合作和外部生產商在三個關鍵領域銷售其產品：僱主，包括大、中、小型僱主；包括健康計劃、TPA、承保人/止損承保人和個人產品中介在內的付款人；以及包括美國衞生與公共服務部（HHS）、退伍軍人事務部、國防部和其他聯邦、州和地方醫療保健機構在內的政府實體。

OptumInsight

OptumInsight 彙集了高級分析、技術和醫療保健專業知識，提供綜合服務和解決方案。醫院系統、醫生、健康計劃、州政府、生命科學公司和構成醫療保健行業的其他組織依賴 OptumInsight 來幫助他們提高性能、實現效率、降低成本、提高質量、滿足合規要求並實現核心操作系統的現代化，以滿足衞生系統不斷變化的需求。OptumInsight 滿足衞生系統（例如醫生和醫院系統）、健康計劃、州政府和生命科學公司的需求。

衞生系統。為醫院、醫生和其他護理提供者提供服務，通過技術和服務改善人口健康管理、患者參與度、收入週期管理和戰略增長計劃，從而增加收入和增長，更好地協調護理並降低管理成本。

健康計劃。通過主動分析、全面的支付誠信投資組合以及員工支持的風險和優質服務，改善財務業績和改善結果，為健康計劃提供服務。OptumInsight幫助健康計劃駕馭動態環境，該環境是由僱主與政府贊助的保險的變化、對負擔得起的福利計劃的需求以及利用新技術降低複雜性的需求所定義的。

州政府。提供先進的技術和分析服務，以實現醫療補助等關鍵安全網計劃的管理現代化，同時提高成本可預測性。

生命科學公司。將數據和分析專業知識與全面的技術和醫療保健知識相結合，幫助生命科學公司採用更全面的方法來推進治療發現和改善臨牀結果。

OptumInsight的許多軟件和信息產品以及專業服務都是在很長一段時間內交付的，通常是幾年。OptumInsight維護訂單積壓，以追蹤這些長期安排下的未獲收入。待辦事項包括來自已簽訂合同、其他具有法律約束力的協議的估計收入，以及基於OptumInsight客户歷史經驗的預期合同續約。截至2020年12月31日，OptumInsight的積壓總額約為202億美元，其中105億美元預計將在未來12個月內實現。積壓的總額包括與附屬協議相關的75億美元。截至2019年12月31日，OptumInsight的積壓總額為193億美元。由於服務時間和範圍的不確定性以及可能取消、不續訂或提前終止服務安排，OptumInsight無法保證其能夠實現待辦事項中包含的所有收入。

OptumInsight的產品和服務主要通過直銷隊伍銷售。OptumInsight的產品還通過與其他技術供應商的一系列聯盟和業務合作伙伴關係獲得支持和分發，這些供應商將OptumInsight的產品與其應用程序集成和連接。

optumRX

OptumRx通過其由67,000多家零售藥房、多家送貨上門、專業和社區健康藥房組成的網絡以及提供上門和藥房輸液服務，提供全方位的藥房護理服務。OptumRx管理腫瘤學、HIV、疼痛管理和眼科領域的限量和超限量分銷藥物，並滿足行為健康和藥物濫用障礙患者，尤其是醫療保險和醫療補助受益人不斷增長的藥房需求。

OptumRx全面的全人藥房護理服務方法整合了人口統計、醫療、實驗室、藥物和其他臨牀數據，並應用分析來推動臨牀護理洞察力，以支持護理治療和合規性，通過增強服務、提高臨牀質量和成本趨勢管理使客户和個人消費者受益。

2020年，OptumRx管理了1050億美元的藥品支出，其中包括460億美元的特種藥品支出。

OptumRx為健康福利提供者、大型全國僱主計劃、工會和信託、採購聯盟和政府實體提供服務。OptumRx的分銷系統主要由健康保險經紀人和其他醫療保健顧問和直銷組成。

OptumRx提供多種臨牀項目、數字工具和服務，幫助客户以臨牀上適當的方式管理整體藥房和醫療保健成本，這些費用旨在促進更好的健康結果，並幫助針對不當使用和不依從性用藥，每種情況都可能導致不良醫療事件，影響會員健康以及客户的藥房和醫療支出。OptumRx提供各種使用管理、藥物管理、質量保證、依從性和諮詢計劃，以補充每個客户的計劃設計和臨牀策略。OptumRx通過使用數據和高級分析為整合醫療和藥品護理管理提供了一種獨特的方法，以幫助改善綜合決策，提高質量，縮小護理差距，降低客户和所服務人員的成本。

聯合醫療保健

通過提供健康福利，UnitedHealthcare正在改善健康狀況，為客户創造更好的醫療保健體驗，並幫助控制不斷上漲的醫療保健成本。UnitedHealthcare的市場地位建立在：

•牢固的本地市場關係；

•產品供應的廣度，基於醫療保健不同細分市場的廣泛專業知識；

•服務和先進技術，包括數字消費者互動；

•具有競爭力的醫療和運營成本狀況；

•有效的臨牀參與；以及

•為客户和消費者提供創新。

UnitedHealthcare利用Optum的能力來幫助協調和提供患者護理，提高醫療服務的可負擔性，分析成本趨勢，管理藥房護理服務，更有效地與護理提供者合作，創造更簡單、更令人滿意的消費者和醫生體驗。

在美國，UnitedHealthcare通過網絡安排折扣醫療服務，截至2020年12月31日，該網絡包括140萬名醫生和其他醫療保健專業人員以及6,500多家醫院和其他機構。

UnitedHealthcare受廣泛的政府監管。請參閲下文 “政府監管” 和第二部分第7項 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中對我們監管環境的進一步討論。

聯合醫療僱主和個人

UnitedHealthcare僱主和個人在全國範圍內為大型全國僱主、公共部門僱主、中型僱主、小型企業和個人消費者提供全面的以消費者為導向的健康福利計劃和服務。截至2020年12月31日，UnitedHealthcare僱主和個人代表我們的客户和聯盟合作伙伴（包括僱主客户）為2620萬人提供醫療服務，為所有50個州、哥倫比亞特區和美國大部分地區的人們提供醫療服務。產品通過獲得保險公司、健康維護組織 (HMO) 或第三方管理機構 (TPA) 許可的關聯公司提供。大型僱主團體通常使用自籌資金的安排，在這些安排中，UnitedHealthcare僱主和個人賺取服務費。規模較小的僱主團體和個人更有可能購買基於風險的產品，因為他們不太願意或無法為醫療保健支出承擔更大的潛在責任。

通過其基於風險的產品供應，UnitedHealthcare僱主和個人承擔其客户的醫療和管理費用風險，以換取每月保費，這通常是為期一年的每位個人的固定費率。在向選擇自籌員工和員工受撫養人的醫療保健費用的客户提供行政和其他管理服務時，UnitedHealthcare僱主和個人向每位服務人員收取固定的月度服務費。這些客户保留為員工和員工受撫養人提供醫療福利的風險，而UnitedHealthcare Employer & Individual則提供諸如協調和促進向客户、消費者和醫療保健專業人員提供的醫療和相關服務、管理交易處理以及訪問醫生、醫院和其他醫療保健專業人員（包括牙科和視力）的合同網絡等服務。

由UnitedHealth Group服務的個人所代表的合併購買能力使UnitedHealthcare僱主和個人有可能簽訂合同，以具有成本效益的方式獲得大量位置便利的護理專業人員和設施。UnitedHealthcare僱主和個人與網絡醫療服務提供商建立了關係，這些提供商整合了數據和分析，實施了基於價值的支付和護理管理計劃，使我們能夠共同更好地管理醫療保健並提高人羣質量。

UnitedHealthcare僱主和個人通常通過顧問或直接銷售在大型僱主和公共部門細分市場分銷其產品。在商業市場的較小羣體細分市場中，UnitedHealthcare僱主和個人的分銷系統主要包括直接銷售和通過與經紀人和代理商合作進行的銷售。UnitedHealthcare僱主和個人還通過批發代理商或代理機構分銷產品，這些代理商或機構與健康保險公司簽訂合同，向其客户分發個人或團體福利並提供其他相關服務。此外，UnitedHealthcare僱主和個人通過專業僱主組織、協會以及多運營商和自己的專有私人交易市場分銷其產品。

UnitedHealthcare 僱主和個人的多元化產品組合為僱主提供了一系列福利設計、價位和消費者參與方法，從而靈活地滿足其全方位的保險需求。

UnitedHealthcare 僱主和個人的主要產品系列包括：

消費者參與產品。消費者參與產品將計劃設計與財務賬户相結合，以增加個人對其健康和福祉的責任。這套產品包括高免賠額的消費者驅動福利計劃，其中包括健康報銷賬户 (HRA)、健康儲蓄賬户 (HSA) 和消費者參與服務，例如個性化行為激勵計劃、消費者教育和其他數字產品。我們還提供並一直在開發各種以消費者為中心的創新產品，以滿足客户的獨特需求和財務狀況，同時讓個人參與更好地管理自己的健康。

傳統產品。傳統產品包括全方位的醫療福利和網絡選項，並提供一系列承保服務，包括預防性護理、直接聯繫專家和災難性保障。

臨牀和藥學產品。UnitedHealthcare僱主和個人提供一整套臨牀和藥房護理服務產品，通過提高護理質量、吸引消費者參與和提供節省成本的選擇來補充其提供的服務。UnitedHealthcare僱主和個人服務的消費者可以獲得臨牀產品，以幫助他們做出更好的醫療保健決策並更好地利用醫療福利，這有助於改善健康狀況和降低醫療費用。

UnitedHealthcare 僱主和個人的全面綜合藥房護理服務通過使用處方計劃來提高單位成本，鼓勵消費者使用具有更高價值和療效的藥物，幫助消費者採取行動改善健康狀況，並通過醫生和消費者教育計劃支持根據臨牀證據適當使用藥物，從而降低成本。

每種醫療計劃都包含一組核心臨牀項目，根據服務類型（基於風險或自籌資金）、業務範圍（例如小型企業、關鍵客户、公共部門、國民賬户或個人消費者）和臨牀需求提供其他服務。UnitedHealthcare 僱主和個人的臨牀項目包括：

•健康計劃；

•決策支持；

•利用率管理；

•病例和疾病管理；

•複雜狀態管理；

•現場項目，包括生物識別和流感疫苗；

•強化積極行為改變的激勵措施；

•心理健康/藥物使用障礙管理；以及

•員工援助計劃。

專業產品。UnitedHealthcare僱主和個人通過其廣泛的網絡，在私人和零售環境中採用綜合方法，提供牙科、視力、聽力和其他專業保障，包括事故保障、重大疾病、殘疾和住院賠償服務。

聯合醫療保健醫療保險與退休

UnitedHealthcare Medicare & Retirement為50歲及以上的個人提供健康和福利服務，滿足他們對預防和急性醫療保健服務的獨特需求，以及處理老年人常見的慢性病和其他特殊問題的服務。UnitedHealthcare Medicare & Retirement致力於為這一不斷增長的老年人細分市場提供服務，在所有50個州、哥倫比亞特區和美國大多數地區提供產品和服務。UnitedHealthcare Medicare & Retirement具有獨特的定價、承保、臨牀項目管理和營銷能力，專門用於該市場的健康產品和服務。

UnitedHealthcare Medicare & Retirement提供了一系列產品，允許人們根據情況變化選擇獲得所需的健康保險和服務。UnitedHealthcare Medicare & Retirement旨在為那些通過Medicare Advantage計劃提供的負擔得起的、基於網絡的醫療服務滿足其獨特的醫療保健需求的老年人提供服務。對於那些喜歡傳統的收費醫療保險的人，UnitedHealthcare Medicare & Retirement提供醫療保險補充劑和醫療保險處方藥福利（Medicare D部分）計劃，通過提供額外的福利和保險選項來補充政府贊助的醫療保險。UnitedHealthcare Medicare和退休服務包括護理管理和衞生系統導航服務、臨牀管理計劃、護士健康熱線服務、24小時醫療保健信息、從護理提供者網絡獲得折扣醫療服務以及行政服務。

UnitedHealthcare Medicare & Retirement擁有豐富的分銷能力和經驗，包括代表其主要客户向消費者進行直接營銷，包括美國最大的致力於滿足50歲及以上人羣需求的會員組織AARP以及州和美國政府機構。產品還通過代理商、僱主團體和數字渠道提供。

UnitedHealthcare Medicare & Retirement 的主要產品

醫療保險的優勢。UnitedHealthcare Medicare & Retirement主要通過醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）管理的Medicare Advantage計劃為老年人和其他符合條件的醫療保險受益人提供醫療保險，包括Medicare Advantage HMO計劃、首選提供者組織（PPO）計劃、服務點計劃、私人收費服務計劃和特殊需求計劃（SNP）。根據Medicare Advantage計劃，UnitedHealthcare Medicare & Retirement提供健康保險，以換取CMS的每位會員的固定月度保費，在某些情況下，還包括每月的消費者保費。從CMS獲得的保費金額因個人居住的地理區域、年齡、性別和機構狀況等人口因素以及個人的健康狀況而異。Medicare Advantage計劃旨在在地方層面進行競爭，其中考慮了消費者和醫療保健提供者的偏好、競爭對手的產品、我們的質量和成本舉措、我們的歷史財務業績以及每個地理區域的長期支付率展望。截至2020年12月31日，UnitedHealthcare Medicare & Retirement通過其醫療保險優勢產品為570萬人提供服務。

UnitedHealthcare Medicare & Retirement以老年人為中心的護理管理模式建立在超過20年的經驗基礎上，其醫療成本低於傳統醫療保險，同時幫助老年人過上更健康的生活。我們繼續加強我們的服務，專注於更多的家庭數字和物理護理資源，擴大我們的禮賓導航服務，並使家庭成為一個安全有效的護理環境。例如，通過我們的HouseCalls計劃，執業護士在2020年進行了近170萬次預防性護理就診，以解決未得到滿足的護理機會並縮小護理差距。我們的 Navigate4Me 計劃為個人提供單一聯繫點和直接支持熱線，幫助他們體驗醫療保健體驗。對於某些護理環境和計劃中的高風險患者，UnitedHealthcare Medicare & Retirement使用專有的自動化病歷軟件和數字療法進行遠程監測，使臨牀護理團隊能夠捕獲和跟蹤患者數據和臨牀遭遇，從而在家庭、醫院和療養院護理環境之間建立一套全面的護理信息橋樑。專有的預測建模工具有助於識別高風險人羣，使護理經理能夠制定個性化的護理計劃，幫助他們在正確的地點、正確的時間獲得正確的護理。

Medicare D部分UnitedHealthcare Medicare & Retirement通過其Medicare Advantage和獨立的Medicare D部分計劃向美國及其地區的受益人提供醫療保險D部分福利。獨立的Medicare D部分計劃可滿足人們對處方藥保險的各種需求和偏好，包括低成本處方藥選擇。每項計劃都包括醫療保險所涵蓋的大多數藥物，並提供不同程度的保險，以滿足醫療保險受益人的不同需求。截至2020年12月31日，UnitedHealthcare招收了920萬人參加了Medicare D部分計劃，其中包括400萬人參加了獨立的Medicare D部分計劃，其餘人員參加了包含Medicare D部分保險的Medicare Advantage計劃。

醫療保險補助金。UnitedHealthcare Medicare & Retirement目前通過與美國退休人員協會合作的各種醫療保險補充劑產品為全國450萬老年人提供服務。UnitedHealthcare Medicare & Retirement以不同的價位提供全方位的補充產品。這些產品涵蓋了老年人在傳統醫療保險計劃中面臨的各種級別的共同保險和免賠額缺口。

CMS的保費收入佔UnitedHealth Group截至2020年12月31日止年度合併總收入的36％，其中大部分由UnitedHealthcare Medicare & Retirement產生。

聯合醫療社區和州

UnitedHealthcare Community & State致力於為州計劃提供服務，這些計劃旨在照顧經濟弱勢羣體、醫療服務不足的人和沒有享受僱主資助的醫療保險的人，通常是為了換取州計劃中每位成員的月度保費。UnitedHealthcare Community & State的主要客户監督醫療補助計劃，包括貧困家庭臨時援助（TANF）；兒童健康保險計劃（CHIP）；雙重SNP（DSNP）；長期服務和支持（LTSS）；老年人、盲人和殘疾人以及其他聯邦、州和社區醫療保健計劃。截至2020年12月31日，UnitedHealthcare Community & State參與了31個州和哥倫比亞特區的計劃，為660萬人提供了服務；其中包括根據患者保護和平價醫療法案（ACA）在16個州通過醫療補助擴張計劃在16個州開展的超過110萬人。

為醫療補助受益人使用管理式醫療服務的州通過正式投標程序或授予個人合同來選擇健康計劃。UnitedHealthcare Community & State在選擇參與計劃時會考慮許多因素，包括該州在服務、創新和資金方面對其醫療補助管理式醫療計劃的承諾和持續支持；符合條件的近期和長期人口基礎；以及預計的結構

程序。UnitedHealthcare Community & State與其州客户合作，倡導精算上與醫療費用趨勢相稱的合理費率。

這些健康計劃和護理計劃旨在滿足其所服務人羣的複雜需求，包括慢性病患者、殘疾人以及患病、行為和社會狀況風險較高的人。UnitedHealthcare Community & State為兒童、孕婦、成人、老年人以及住院或符合療養院條件的人的獨特需求提供福利。這些人通常生活在醫療服務不足的地區，不太可能與醫學界或護理提供者保持穩定的關係。他們還經常面臨重大的社會和經濟挑戰。

UnitedHealthcare Community & State利用UnitedHealth集團在當地的國家能力，支持有效的醫療管理、強大的監管夥伴關係、更高的管理效率、更好的臨牀結果以及適應不斷變化的國家和地方市場環境的能力。UnitedHealthcare Community & State協調家庭、醫生、其他醫療保健提供者以及政府和社區機構和組織之間的資源，以促進持續有效的護理，並經常解決影響人們健康狀況和衞生系統使用情況的其他社會決定因素。

參加州醫療補助計劃的人中約有75％由管理式醫療提供服務，但該人羣僅佔醫療補助總支出的50％左右。UnitedHealthcare Community & State的業務發展機會包括進入收費服務市場，轉向管理式醫療；以及在現有的管理式醫療市場中實現增長，包括將州政府擴張到需求更復雜的人羣，需要更復雜的醫療模式，包括DSNP和LTSS計劃。我們為州擴張提供的服務涵蓋了更復雜的醫療人羣，包括身體、行為、長期護理服務和支持的綜合護理管理，以及通過應用強大的數據分析和社區合作提供的社會服務。

UnitedHealthcare Community & State繼續發展其臨牀模型，以提高其服務對象的質量和臨牀體驗。該模型使UnitedHealthcare社區和州政府能夠快速確定哪些人可以從更加協調的醫療中受益最大。

全球聯合醫療保健

UnitedHealthcare Global為760萬人提供醫療和牙科福利，通常是為了換取每位會員每月的保費，他們主要居住在巴西、智利、哥倫比亞和祕魯，但也居住在其他150個國家。UnitedHealthcare Global通過針對當地人口的健康保險計劃、護理交付服務、福利計劃以及風險和援助解決方案，為跨國和當地企業、政府、保險公司和個人及其家庭提供服務。UnitedHealthcare Global通過50多家醫院以及大約200家門診和門診診所和手術中心，在我們的主要市場為UnitedHealthcare Global會員和由外部支付方市場服務的消費者提供醫療服務。

在巴西，Amil為340萬人提供健康福利，為超過220萬人提供牙科補助。Empresas Banmedica為智利、哥倫比亞和祕魯的大約200萬人提供健康福利和醫療保健服務。Lusíadas Saüde通過自有的醫院和門診網絡為葡萄牙人民提供臨牀服務。

政府監管

我們的業務受全面的聯邦、州和國際法律法規的約束。我們受聯邦、州和國際監管機構的監管，這些機構通常有權自由發佈法規，解釋和執行法律法規。不同司法管轄區的法規可能有很大差異，對現行法律和法規的解釋也可能會定期變化。國內和國際政府繼續制定和考慮各種立法和監管提案，這些提案可能會對醫療保健系統的某些方面產生重大影響。新的法律、法規和規章，或對現有法律、法規和規章的解釋的變化，包括政治氣候變化的變化，可能會對我們的業務產生不利影響。

如果我們未能遵守或未能對適用法律、法規和規章的變化做出快速和適當的迴應，我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。有關我們遵守聯邦、州和國際法律法規的相關風險的討論，請參閲第一部分第1A項 “風險因素”。

聯邦法律法規

我們受各級美國聯邦法規的約束。例如，當我們與聯邦政府簽訂合同時，我們受與美國政府合同的授予、管理和履行有關的聯邦法律和法規的約束。CMS監管我們的UnitedHealthcare業務和Optum業務的某些方面。CMS向我們的企業付款受法規約束，包括管理收費服務以及為確定向我們支付的某些款項而提交與註冊者健康狀況相關的信息的法規。CMS 也有權進行審計

我們的表現，以確定我們對CMS合同和法規的遵守情況以及我們向醫療保險受益人提供的醫療質量。我們的商業業務還需要接受與醫療損失比率（MLR）和風險調整數據相關的CMS審計。

UnitedHealthcare Community & State的醫療補助和CHIP合同受聯邦法規的約束，這些法規涉及向醫療補助參與者提供的服務、這些服務的付款以及這些計劃的其他方面。有許多法規影響醫療保險和醫療補助的合規性，與這些計劃有關的監管環境很複雜。此外，我們的業務受與消費者保護、反欺詐和濫用、反回扣、虛假索賠、禁止轉診、不當減少或限制醫療保健服務、反洗錢、證券和反壟斷合規相關的法律和法規的約束。

隱私、安全和數據標準條例。根據經修訂的1996年《健康保險流通與責任法》（HIPAA）的行政簡化條款，我們的某些業務受監管，該條款適用於團體和個人健康保險市場，包括自籌資金的員工福利計劃。與HIPAA相關的聯邦法規包含電子交易和代碼集以及受保護健康信息的隱私和安全的最低標準。

我們的企業必須遵守《促進經濟和臨牀健康的健康信息技術法》（HITECH），該法規範了與隱私、安全和數據標準有關的事項。HITECH對健康信息的使用和披露施加了要求；包括HIPAA商業夥伴協議的合同要求；將HIPAA的部分隱私和安全條款擴展到商業夥伴；增加了對受保實體和商業夥伴的聯邦數據泄露通知要求以及向HHS和聯邦貿易委員會（FTC）以及在某些情況下向當地媒體報告的要求；加強執法並對違反HIPAA的行為處以更高的罰款，在某些情況下，處以刑事罪對個人的處罰，包括員工。在開展業務時，視情況而定，我們可能充當受保實體或商業夥伴。

在某些情況下，我們的企業對個人可識別健康數據的使用和披露還受其他聯邦法律的監管，包括《格拉姆-裏奇-布萊利法案》（GLBA）或實施GLBA的州法規。這些聯邦法律和州法規通常要求保險公司在保險公司與第三方共享此類信息之前，向客户提供有關如何使用其非公開個人健康和財務信息的通知，以及 “選擇退出” 某些披露的機會，並通常規定保護個人信息的保障措施。GLBA和HIPAA隱私法規都不優先於更嚴格的州法律法規，這些法律法規可能適用於我們，如下所述。在某些情況下，聯邦消費者保護法也可能適用於與個人身份信息相關的隱私和安全慣例。

艾麗莎。經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》（ERISA）規範了我們如何向某些類型的僱主贊助的健康福利計劃提供或通過這些計劃提供服務。ERISA 是一套法律和法規，由美國勞工部 (DOL) 和聯邦法院定期解釋。ERISA就我們的業務部門如何與贊助員工健康福利計劃的僱主，尤其是那些維持自籌資金計劃的僱主開展業務制定了標準。美國勞工部制定的法規要求我們在ERISA管理的醫療保健計劃下的福利管理、索賠支付和會員申訴方面遵守額外要求。

州法律法規

醫療保健法規。我們的保險和HMO子公司必須獲得其開展業務的司法管轄區的許可。我們的子公司提供保險和HMO產品的所有州都對這些產品和業務進行監管。各州要求定期提交財務報告，並規定最低資本或限制性現金儲備要求。全國保險專員協會（NAIC）已經通過了示範法規，各州如果採用該法規，則要求擴大治理實踐以及風險和償付能力評估報告。大多數州都採取了這些措施或類似措施，以擴大與HMO和保險公司的公司治理和內部控制活動有關的監管範圍。我們需要維護風險管理框架，並向州保險監管機構提交機密的自我評估報告。我們每年向我們的主要監管機構康涅狄格州提交報告，並根據州法規的要求向紐約州提交報告。某些州還通過了自己的最低MLR規定，健康計劃必須遵守這些規定。此外，許多州立法機構已經頒佈或正在考慮對其健康保險市場進行重大改革，這些改革要麼獨立於ACA，要麼是為了遵守或有資格獲得與ACA相關的補助金或其他激勵措施，這可能會影響我們的運營和財務業績。

我們的健康計劃和保險公司受州保險控股公司法規的監管。此類法規通常要求在適用的州保險部門登記，並提交描述資本結構、所有權、財務狀況、某些關聯交易和一般業務運營的報告。大多數州保險控股公司的法律和法規都要求事先獲得監管部門的批准

資產，以及受監管公司與其母控股公司或關聯公司之間的交易。這些法律可能會限制我們受監管的子公司向我們的控股公司支付股息的能力。

我們的某些業務活動受其他醫療保健相關法規和要求的約束，包括PPO、管理式醫療組織（MCO）、使用情況審查（UR）、TPA、藥房護理服務、耐用醫療設備或護理提供者相關法規和許可要求。這些法規因州而異，可能包含網絡、合同、產品和費率、許可以及財務和報告要求。有些法律法規為服務的提供、上訴、申訴和索賠支付、醫療保健專業網絡的充足性、欺詐預防、消費者健康信息保護、定價和承保做法以及承保福利和服務設定了具體的標準。州醫療保健反欺詐和濫用禁令涵蓋了廣泛的活動，包括推薦會員的回扣、不必要的醫療服務的賬單和不當營銷。我們的某些業務受州總代理、經紀人和銷售分銷法律法規的約束。UnitedHealthcare Community & State以及我們的某些Optum業務受州醫療補助機構的監管，這些機構負責監督向我們的醫療補助和CHIP受益人以及我們具有雙重資格（醫療保險和醫療補助）的受益人提供福利的情況。我們還與州政府實體簽訂合同，並受與州政府合同的授予、管理和履行有關的州法律法規的約束。

國家隱私和安全條例。許多州已經通過了可能影響我們的隱私和安全慣例的法律法規，例如有關使用、披露和保護社會保險號碼和受保護健康信息的州法律，或者旨在實施GLBA或保護信用卡賬户數據的州法律。州和地方當局越來越關注保護個人免遭身份盜竊的重要性，許多州頒佈了法律，要求企業滿足最低網絡安全標準，並將涉及個人信息的安全漏洞通知個人。州消費者保護法也可能適用於與個人身份信息相關的隱私和安全慣例，包括與消費者和護理提供者相關的信息。不同的州隱私和保險監管方法以及不同的執法理念可能會對我們跨州標準化產品和服務的能力產生重大不利影響。有關與遵守州隱私和安全法規相關的風險的討論，請參閲第一部分第1A項 “風險因素”。

公司醫學實踐和費用分攤法。我們的某些企業是直接醫療服務提供商，因此受其他法律和法規的約束。一些州制定了公司醫學執業法，禁止特定類型的實體行醫或僱用醫生行醫。此外，一些州禁止某些實體從事涉及分享專業業務費用或收入的費用分享行為。這些禁令可能是法定或監管性的，也可以通過司法或監管解釋來實施。某些州的法律、法規和解釋受到有限的司法和監管解釋，可能會發生變化。

《藥房和藥房福利管理（PBM）條例》

OptumRx的業務包括送貨上門、專業藥房和複合藥房，以及必須在其所在州獲得藥房許可的診所藥房。我們的某些藥房還必須向美國緝毒局（DEA）和各州管制藥物管理局註冊才能分發受管制藥物。除了遵守藥房所在州的法律法規外，我們還必須遵守我們交付藥品的一些非居民州的法律法規，包括那些要求我們在非居民州藥房委員會註冊的法律法規。這些非居民州通常要求我們的藥房遵守藥房所在州的法律，但是一些非居民州也要求我們遵守藥品交付時的法律。此外，我們的某些藥房參與醫療保險計劃，州醫療補助提供者必須遵守適用的醫療保險和醫療補助提供商規章制度。影響我們藥店的其他法律法規包括聯邦和州有關處方藥的標籤、包裝、廣告和摻假以及受管制藥物配送的法規和法規。有關與我們的藥房護理服務業務相關的風險的討論，請參閲第一部分第1A項 “風險因素”。

聯邦和州有關PBM活動的立法會影響我們限制訪問藥房提供商網絡或刪除網絡提供商的能力。此外，許多州限制了我們管理和確定仿製處方藥最大允許成本的能力。在處方服務方面，包括CMS、HHS和州保險部門在內的許多政府實體對聯邦或州交易所提供的處方藥福利的管理進行監管。許多州還規範了保險公司、MCO和醫療補助管理式醫療計劃的處方藥保險範圍以及獲得此類處方的交付渠道。這些法規可能會限制或排除（i）某些計劃設計，（ii）有限的網絡，（iii）使用特定醫療服務提供者或分銷渠道的要求，（iv）提供者之間的共付差異以及（v）處方分層做法。

聯邦或州一級出臺或頒佈的旨在監管PBM活動的立法可能會影響我們與藥房供應鏈中其他人（包括藥品製造商和網絡提供商）的商業行為。

此外，像NAIC這樣的組織定期發佈示範法規，認證組織，例如全國質量保證委員會（NCQA）和使用審查認證委員會（URAC），可能會制定影響PBM藥房活動的標準。儘管這些示範法規和標準沒有法律效力，但它們可能會影響各州採納他們的建議並影響我們向客户提供的服務。

消費者保護法

我們的某些企業參與直接面向消費者的活動，並受適用於在線通信和其他一般消費者保護法律法規的約束，例如《聯邦侵權索賠法》、《聯邦郵政服務法》和《聯邦貿易委員會電話營銷銷售規則》。大多數州也有類似的消費者保護法。

某些法律，例如《電話消費者保護法》，賦予聯邦貿易委員會、聯邦通信委員會（“FCC”）和州檢察長監管電話營銷行為和某些自動對外聯繫（例如電話、短信或電子郵件）並採取與之相關的執法行動的能力。在某些情況下，這些法律可能為消費者提供私人訴訟權。違反這些法律可能會導致重大的法定處罰和其他制裁。

銀行監管

Optum Bank受聯邦銀行監管機構的監管，包括聯邦存款保險公司，該公司進行年度檢查以確保銀行的運營符合聯邦安全和穩健要求，以及消費者金融保護局，後者可能會定期進行檢查以確保銀行遵守適用的消費者保護法規、法規和機構指導方針。Optum Bank還受到猶他州金融機構部的監督和監管，該部進行年度檢查，以確保該銀行的運營符合州安全和穩健性要求，並定期檢查該銀行遵守適用的州銀行法規、規章和機構指導方針的情況。如果這些機構得出不利的審查結果，該銀行可能會受到增加的運營費用和資本要求，加強政府監督並處以罰款。

國際監管

我們的某些業務在國際上運營，並受其組織或開展業務的司法管轄區的監管。這些監管制度因司法管轄區而異。此外，我們的非美國業務和業務受美國法律的約束，這些法律規範了在海外開展業務的美國企業的行為和活動，例如《反海外腐敗法》（FCPA），該法禁止向外國政府官員提供、承諾、提供或授權他人向外國政府官員提供任何有價值的東西以獲取或保留業務或以其他方式獲得商業優勢。

競爭

作為一家多元化的醫療保健公司，我們在競爭激烈的市場中運營，涵蓋廣泛的醫療保健福利和服務，包括從初創公司到高度複雜的財富50強全球企業、營利性和非營利性公司以及私人和政府資助的實體等組織。新進入者和業務合併也為充滿活力和競爭的環境做出了貢獻。我們從根本上競爭的是我們為服務對象提供的質量和價值，其中可能包括產品和服務創新；技術的使用；消費者和提供商的參與度和滿意度；銷售、營銷和定價等要素。有關我們與競爭相關的風險的更多討論，請參閲第一部分第1A項 “風險因素”。

 

知識產權

我們已經獲得了UnitedHealth Group、Optum和UnitedHealthcare名稱和徽標的商標註冊我們在美國和國外擁有某些其他商標的註冊。我們擁有一系列專利，並且不時有專利申請待處理。我們在實質上不依賴任何單一專利或一組相關專利。

除非另有説明，否則本報告中出現的商標均為我們擁有的商標。我們對他人的商標和名稱不擁有任何專有權益。

人力資本資源

截至2020年12月31日，我們的33萬名員工，包括超過12.5萬名臨牀專業人員，以我們的使命為指導，即幫助人們過上更健康的生活，幫助衞生系統更好地為所有人服務。我們的使命和文化價值觀，即誠信、同情心、人際關係、創新和績效，符合我們的長期業務戰略，即增加獲得醫療服務的機會，使醫療服務更實惠，改善醫療體驗，改善健康狀況。我們的使命和價值觀吸引了決心有所作為的人——他們的才能、創新、參與和賦權對我們實現使命的能力至關重要。

我們致力於通過創造一個包容的環境來發展我們的人才和文化，在這個環境中，具有不同背景、經驗和觀點的人們可以讓我們變得更好。我們的方法以數據為導向，由領導者主導，包括企業和商業記分卡，確保我們的領導者負責始終專注於招聘、發展、晉升和留住多元化人才。我們在整個文化中融入了包容性和多元化，包括我們的人才招聘和人才管理實踐、領導力發展、職業、學習和技能以及系統和流程。我們通過早期職業生涯計劃、實習和學徒制建立強大的戰略夥伴關係和外聯活動，努力維持可持續和多元化的人才渠道。我們支持職業指導、指導和領導力加速發展計劃，以確保我們多元化人才的流動和晉升。為了培養敬業的員工隊伍和包容性文化，我們投資於廣泛的學習和文化發展計劃。我們依賴共同的領導力框架，該框架清晰客觀地定義了我們的期望，營造了每個人都有機會學習和成長的環境，並幫助我們識別、培養和部署推動我們實現使命的人才。

我們通過定期評估和審查按性別、種族和種族分列的薪酬做法，優先考慮薪酬公平。接收團隊成員的持續反饋是我們幫助加強和鞏固包容文化的另一種方式。我們的員工體驗指數衡量員工對公司的承諾感和歸屬感，是我們年度激勵計劃管理部分的一項指標。我們的可持續發展報告可在我們的網站www.unitedheatlhgroup.com上查閲，該報告提供了有關我們的員工和文化的更多詳細信息。

有關我們執行官的信息

以下列出了截至2021年3月1日有關我們執行官的某些信息，包括每位執行官在過去五年中的業務經驗：

我們的董事會每年選舉執行官。我們的執行官任期至其繼任者正式當選並獲得資格，或直至他們提前去世、辭職、免職或取消資格。

Witty 先生是 UnitedHealth 集團的首席執行官兼董事會成員，自 2021 年 2 月起擔任這些職務。此外，威蒂先生是Optum的首席執行官，自2018年7月起擔任該職務。威蒂先生曾於 2019 年 11 月至 2021 年 2 月擔任聯合健康集團總裁，並於 2017 年 8 月至 2018 年 3 月擔任聯合健康集團董事。從 2020 年 4 月到 2020 年 11 月，威蒂先生休了在 UnitedHealth Group 和 Optum 的無薪休假，擔任世界衞生組織 COVID-19 工作的全球特使。在加入聯合健康集團之前，他在2008年至2017年4月期間擔任全球製藥公司葛蘭素史克的首席執行官兼董事會成員。

麥克馬洪先生是聯合健康集團的總裁兼首席運營官，自2021年2月起擔任該職務。此外，麥克馬洪先生是UnitedHealthcare的首席執行官，自2019年6月起擔任該職務。麥克馬洪先生曾在2017年4月至2019年6月期間擔任Optum的總裁兼首席運營官，並於2014年11月至2017年4月擔任UnitedHealth Group的運營執行副總裁。麥克馬洪先生還在 2011 年 11 月至 2014 年 11 月期間擔任 OptumRx 的首席執行官。2011年之前，他在UnitedHealthcare擔任運營、技術和財務領域的多個職位。

雷克斯先生是UnitedHealth Group的執行副總裁兼首席財務官，自2016年6月起擔任該職務。2012年3月至2016年6月，雷克斯先生擔任Optum的執行副總裁兼首席財務官。在 2012 年加入 Optum 之前，雷克斯先生曾在全球金融服務公司摩根大通擔任董事總經理。

魯斯先生是UnitedHealth Group的高級副總裁兼首席會計官，自2015年8月起擔任該職務。在加入UnitedHealth Group之前，魯斯先生曾於2007年9月至2015年8月在獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所擔任合夥人。

劉易斯女士是UnitedHealth Group的執行副總裁兼首席人力資源官，自2019年10月起擔任該職務。在加入UnitedHealth Group之前，劉易斯女士曾在洛克希德·馬丁公司任職，於2014年12月至2019年10月擔任高級副總裁兼首席人力資源官。在2011年加入全球安全和航空航天公司洛克希德·馬丁公司之前，劉易斯女士曾在全球科技公司國際商業機器公司和全球多元化化學品公司杜邦德內穆爾公司擔任過各種人力資源職位。劉易斯女士目前擔任李爾公司的董事。

附加信息

我們的行政辦公室位於明尼蘇達州明尼通卡市布倫路東9900號的UnitedHealth集團中心55343；我們的電話號碼是 (952) 936-1300。

你可以訪問我們的網站www.unitedhealthgroup.com，瞭解有關我們公司的更多信息。您可以從該網站下載和打印我們向股東提交的年度報告、10-K表的年度報告、10-Q表的季度報告和8-K表的最新報告以及這些報告的修正案的副本。您還可以從我們網站下載公司註冊證書和章程；公司治理政策，包括公司治理原則；董事會委員會章程；行為準則；以及年度可持續發展報告。在我們向美國證券交易委員會（SEC）提交或提供這些報告後，我們會在合理可行的情況下儘快在我們的網站上免費提供定期報告和修正案。我們還將根據要求免費提供我們在網站上發佈的任何公司治理政策的副本。要索取任何這些文件的副本，請將申請提交至：UnitedHealth Group Incorporated，明尼蘇達州明尼頓卡市布倫路東9900號，收件人：公司祕書。我們網站上的信息或鏈接到我們的網站的信息既不是本10-K表年度報告或任何其他美國證券交易委員會文件的一部分，也不是以引用方式納入的。

我們的過户代理Equiniti（EQ）可以為您提供各種與股東相關的服務，包括地址變更、股票證書丟失、向他人轉讓股票以及其他管理服務。您可以致函我們的過户代理人：EQ 股東服務，郵政信箱 64854，明尼蘇達州聖保羅 55164-0854，或致電 (800) 401-1957 或 (651) 450-4064。

第 1A 項。風險因素

警示性陳述

本10-K表年度報告中包含的陳述、估計、預測或展望包括1995年《私人證券訴訟改革法》（PSLRA）所指的前瞻性陳述。在本10-K表年度報告以及我們未來向美國證券交易委員會提交的文件中、我們的新聞稿、向證券分析師或投資者做出的演示中，以及由我們的一位執行官發表或經其批准的口頭陳述中，使用 “相信”、“期望”、“打算”、“估計”、“預測”、“展望”、“計劃”、“項目”、“應該” 等詞語或類似詞語或短語旨在識別此類前瞻性陳述。這些聲明旨在利用PSLRA的 “安全港” 條款。這些前瞻性陳述涉及風險和不確定性，可能導致我們的實際業績與前瞻性陳述中表達或暗示的預期存在重大差異。本報告中的任何前瞻性陳述僅代表截至本報告發布之日，除非法律要求，否則我們沒有義務更新任何前瞻性陳述以反映本報告發布之日之後的事件或情況，包括意外事件。

以下討論包含有關我們業務的警示性聲明，投資者和其他人應考慮這些聲明。我們不承諾在未來有關我們的業務或經營業績的文件或通信中説明這些因素如何導致我們的業績與先前申報或通信中包含的討論或信息有所不同。此外，下文討論的任何事項都可能影響了過去和當前關於未來業績的前瞻性陳述。本10-K表年度報告以及我們在任何其他公開文件或陳述中做出的任何或所有前瞻性陳述都可能是錯誤的。我們的前瞻性陳述可能會受到我們可能做出的不準確假設或已知或未知的風險和不確定性的影響。下文討論的許多因素對於決定我們未來的結果非常重要。就其本質而言，前瞻性陳述不能保證未來的業績或結果，並且受難以預測或量化的風險、不確定性和假設的影響。

與我們的業務和行業相關的風險

我們面臨與公共衞生危機、大規模醫療緊急情況和流行病相關的風險，例如 COVID-19 疫情，這些風險可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和財務業績產生重大不利影響。

持續的 COVID-19 全球健康危機繼續對衞生系統、企業、政府以及客户和消費者活動產生重大影響。我們已經調動了全部資源，為患者提供最好的護理，為我們的會員和護理提供者合作伙伴提供支持，確保員工安全，為我們服務的社區和整個衞生系統提供創新的解決方案和支持。對我們業務的影響主要取決於危機的最終節奏、強度和持續時間，以及疫苗廣泛供應和有效的時機，這些因素目前仍不確定。這些因素繼續影響我們為服務對象提供的相關治療、檢測、承保範圍和其他服務。隨着危機的緩解，我們的醫療費用可能會增加，因為人們尋求在疫情期間推遲的醫療服務，而慢性病患者可能因錯過治療而需要額外的護理需求。我們收取的保費和費用，包括取決於記錄在案的健康狀況的保費，可能不足以支付與 COVID-19 和其他護理服務相關的醫療和管理費用。此外，由於臨牀和索賠活動減少，以及 COVID-19 導致業務優先事項的變化，對Optum向醫療服務提供者、健康計劃和僱主提供的某些服務的需求已經並將繼續減少。

COVID-19 疫情導致我們的客户不得不關閉或嚴重削減其業務。除其他影響外，由於客户裁員以及對保費支付時間和可收取性的不利影響，我們已經經歷過並將繼續遭受商業和藥房護理服務成員的流失。此外，政府已經修改並可能繼續修改圍繞醫療保健各個方面的監管標準，以應對 COVID-19，這些不斷變化的標準可能會給我們確保及時合規和履行各種合同義務帶來挑戰。

公共和私人基礎設施的進一步中斷，包括提供醫療用品和藥品的供應鏈，可能會對我們的業務運營造成不利影響或增加我們的運營成本。此外，政府頒佈緊急權力可能會干擾我們的業務運營，包括限制藥品或其他供應，並可能增加必要物品短缺的風險。

儘管我們無法預測 COVID-19 的節奏、強度和持續時間，但疫情對業務活動的幹擾、就業和經濟影響，以及對整個醫療保健系統的護理和服務模式的近期和長期影響，可能會繼續對我們的業務、經營業績、財務狀況或現金流產生實質性和不利影響。

如果我們未能以有效的方式估計、定價和管理醫療費用，我們基於風險的產品和服務的盈利能力可能會下降，並可能對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

通過我們基於風險的福利產品，我們為客户承擔醫療和管理費用的風險，以換取每月的保費。我們通常使用保費收入的大約80％至85％來支付向這些客户提供醫療保健服務的費用。我們產品的盈利能力在很大程度上取決於我們預測、定價和有效管理醫療成本的能力。我們的OptumHealth業務與商業第三方付款人協商基於風險的安排，這些安排也包含在保費收入中。根據典型的安排，OptumHealth收取第三方付款人保費的固定百分比，以支付向會員提供的全部或部分醫療費用。基於風險的產品的保費收入佔我們合併總收入的近80％。如果我們無法準確預測或有效地定價或管理在基於風險的安排下提供醫療服務的成本，我們的經營業績可能會受到重大不利影響。

我們通過承保標準、產品設計、競爭性提供者合同的談判和護理管理計劃來管理醫療費用。醫療費用總額受所提供的個人服務的數量、每項服務的費用和提供的服務類型的影響。我們的商業保單和醫療補助合同的保費收入通常基於在12個月內服務的每位個人的固定月費率，通常在合同生效前一到六個月定價。我們的醫療保險保單收入基於合同年度的前一年6月向CMS提交的投標。儘管我們收取的商業和醫療補助保費以及醫療保險出價是基於對固定合同期內未來醫療費用的估計，但許多因素可能導致實際成本超過保費或出價中估計和反映的費用。這些因素可能包括醫療費用上漲、服務使用率增加、個人服務成本增加、大規模醫療緊急情況、COVID-19 等流行病、新藥或昂貴藥物、治療和技術的引入、新的治療指南、新的強制性福利（例如擴大基本福利覆蓋範圍）或其他監管變化以及受保人羣特徵。預測和實際醫療費用之間的差異相對較小，或

利用率佔收入的百分比可能導致我們的財務業績發生重大變化。例如，如果我們在2020年商業保險產品的醫療費用比實際醫療費用高出1％，而此類產品的收入不成比例地增加，那麼我們在2020年的年度淨收益將減少約2.9億美元，其中不包括風險調整或由於最低MLR而減少的保費回扣所產生的任何抵消影響。

此外，我們報告的任何特定時期的財務業績都包括對索賠尚待處理的費用估計。這些估計涉及廣泛的判斷力。如果這些估計被證明不準確，我們的經營業績可能會受到重大不利影響。

如果我們未能正確維護數據的完整性或可用性，或者未能成功整合、集成、升級或擴展現有的信息系統，或者如果我們的技術產品無法按預期運行，我們的業務可能會受到重大不利影響。

我們的業務高度依賴於我們用於為會員、客户和醫療保健專業人員提供服務以及運營業務的數據的完整性和及時性。生成的醫療保健數據量和包括電子健康記錄在內的數據的使用正在迅速擴大。我們實施新的創新服務、為我們的產品和服務定價、以高效、不間斷的方式向客户提供有效服務以及準確報告運營業績的能力取決於我們信息系統中數據的完整性。此外，技術之間的連接變得越來越重要，最近消費者對醫療保健的參與度越來越高的趨勢需要新的和增強的技術，包括更復雜的移動設備應用程序。我們的信息系統需要持續投入大量資源來維護、保護和增強現有系統，並開發新系統，以適應信息處理技術的持續變化、不斷演變的系統和監管標準以及不斷變化的客户偏好。如果發現我們經營業務所依賴的數據不準確或不可靠，或者我們未能有效維護或保護我們的信息系統和數據完整性，我們的健康、保健和信息技術產品可能會出現故障；失去現有客户；難以吸引新客户；在確定醫療費用估算和確定適當定價方面遇到問題；難以預防、發現和控制欺詐；與客户、醫生和其他醫療保健專業人員發生爭議；受到監管制裁或處罰；導致運營費用增加或遭受其他不利後果。

由於技術舉措和最近頒佈的法規、系統平臺的變更以及新業務收購的整合，我們定期整合、整合、升級和擴展我們的信息系統的能力。我們整合我們運營的系統數量、升級和擴大我們的信息系統能力、加強我們的系統和開發新系統以適應信息處理技術的持續變化的過程可能不會成功。未能成功保護、整合和整合我們的系統可能會導致成本高於預期，並分散管理層的時間和精力，這可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的某些企業銷售和安裝的軟件產品可能包含意想不到的設計缺陷，或者在安裝過程中或與客户使用的其他技術一起使用時可能會遇到意想不到的複雜情況。我們的技術產品未能按預期運行並與其他產品無縫運行，可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

與健康數據和健康信息技術市場相關的美國聯邦和州、非美國和國際法律法規的不確定和快速演變可能會改變競爭格局或帶來合規挑戰，並可能對我們的信息系統和平臺的配置以及我們在該市場的競爭能力產生重大不利影響。

如果我們持續遭受網絡攻擊或其他隱私或數據安全事件，導致安全漏洞幹擾我們的運營，或導致受保護的個人信息或專有或機密信息意外傳播，我們可能會遭受收入損失和成本增加，面臨重大責任，聲譽損害和其他嚴重的負面後果。

我們在運營中經常處理、存儲和傳輸大量數據，包括受隱私、安全或數據泄露通知法律約束的受保護的個人信息，以及與我們的業務或第三方相關的專有或機密信息。由於我們的信息技術系統和國際業務運營，我們處理、存儲和傳輸的某些數據可能在美國境外。我們經常成為未遂網絡攻擊和其他安全威脅的目標，我們使用的信息技術系統可能會遭到破壞。我們已制定計劃，旨在檢測、控制和應對數據安全事件，並向員工提供有關網絡釣魚、惡意軟件和其他網絡風險的意識培訓，以防範網絡風險和安全漏洞。但是，由於用於獲取未經授權的訪問、禁用或降級服務或破壞系統的技術經常變化且越來越複雜，因此我們可能無法預測這些技術，無法長期發現漏洞或實施適當的預防措施。經驗豐富的計算機程序員和黑客可能能夠滲透我們的安全控制措施並訪問、盜用或以其他方式泄露受保護的個人信息或專有信息或

機密信息或第三方的機密信息會造成系統中斷或導致系統關閉，對我們的運營產生負面影響。他們還可能開發和部署攻擊我們系統的病毒、蠕蟲和其他惡意軟件程序，或以其他方式利用任何安全漏洞。我們開發或從第三方購買的硬件、軟件或應用程序可能包含設計或製造方面的缺陷或其他可能意外危及信息安全的問題。此外，與在家辦公的員工人數增加相關的網絡安全攻擊的脆弱性加劇。我們的設施和服務還可能容易受到安全事件或安全攻擊、故意破壞或盜竊行為、激進實體的協調攻擊、金融欺詐計劃、數據錯放或丟失、人為錯誤、惡意社會工程或其他可能對我們的系統、客户數據、與我們的業務或第三方或我們的運營相關的專有或機密信息產生負面影響的事件的影響。在某些情況下，我們可能會依賴第三方供應商為我們的業務處理、存儲和傳輸大量數據，這些業務的運營面臨類似風險。

在網絡事件發生之前或之後消除或解決上述安全威脅和漏洞的成本可能是巨大的。我們的補救措施可能不成功，並可能導致服務中斷、延遲或停止以及現有或潛在客户流失。此外，違反我們的安全措施以及未經授權傳播有關我們或我們的客户或其他第三方的敏感個人信息、專有信息或機密信息，可能會使我們客户的私人信息和客户面臨財務或醫療身份盜竊的風險，或者使我們或其他第三方面臨丟失或濫用這些信息的風險，導致訴訟和責任，包括監管處罰，損害我們的品牌和聲譽，或以其他方式損害我們的業務。

如果我們未能有效競爭以維持或增加我們的市場份額，包括維持或增加提供健康福利的企業的註冊人數，我們的經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

我們的業務在美國、南美和其他國外市場競爭，並在我們經營的所有地域市場中都面臨激烈的競爭。在特定的地區或細分市場，與我們相比，我們的競爭對手可能擁有更大的能力、資源或市場份額；更穩定的聲譽；優越的供應商或醫療保健專業安排；更好的現有業務關係；較低的利潤率或財務回報預期；或使此類競爭對手具有競爭優勢的其他因素。我們的競爭地位也可能受到我們運營行業中競爭對手和供應商之間的重大併購活動的不利影響。整合可能會使我們更難留住或增加客户羣、改善與供應商的業務條款或維持或提高盈利能力。

此外，我們在醫療保健市場的成功將取決於我們開發和提供創新且具有潛在顛覆性的產品和服務的能力，以滿足不斷變化的市場需求。如果我們不繼續創新，不提供對消費者和客户有用且相關的產品和服務，我們可能無法保持競爭力，我們就有可能將市場份額流失給現有競爭對手和顛覆性的新市場進入者。例如，來自競爭企業的新直接面向消費者的商業模式可能會使我們更難直接吸引消費者參與其醫療保健福利和醫療保健用途的選擇和管理。我們可能會面臨來自新技術和市場進入者的挑戰，這可能會影響我們與這些領域的健康計劃參與者的現有關係。如果我們未能繼續開發創新的護理模式，都可能導致競爭劣勢和市場份額的損失。如果我們不能在市場上進行有效的競爭，如果我們在競爭激烈的市場中將利率定得過高或過低，如果我們沒有正確和具有競爭力的產品設計和定價，如果我們無法創新和提供向客户展示價值的產品和服務，如果我們不能提供令人滿意的服務水平，如果會員人數或其他服務的需求沒有增加，我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響正如我們預期的那樣或拒絕的，或者如果我們丟失了賬户提供利潤更高的產品，同時保留或增加利潤較低產品的賬户的會員資格。

如果我們未能與醫生、醫院和其他服務提供商建立和維持令人滿意的關係，我們的業務可能會受到重大不利影響。

我們的經營業績和前景在很大程度上取決於我們能否繼續以具有競爭力的價格與醫生、醫院、藥品福利服務提供商、藥品製造商和其他服務提供商簽訂合同。我們未能與醫療保健提供者建立和維持令人滿意的關係，無論是網絡內還是網絡外，都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。此外，與網絡設計、提供商參與網絡和提供商付款相關的某些活動可能會導致爭議，這可能會造成代價高昂，轉移管理層對我們運營的注意力，並導致負面宣傳。

在任何特定的市場中，醫生和醫療保健提供者都可能拒絕簽訂合同，要求更高的付款或採取其他行動，這可能會導致更高的醫療成本，不太適合客户的產品，或者難以滿足監管或認證要求。在某些市場中，某些醫療保健提供商，尤其是醫院、醫生和醫院組織或多專業醫生團體，可能擁有重要的市場地位或接近壟斷，這可能會導致

這削弱了我們的議價能力。此外，ACO；診所管理公司（彙總醫生執業以提高行政效率）以及醫生、醫院和其他護理提供者採用的其他組織結構可能會改變這些提供商與我們開展業務的方式，並可能改變競爭格局。此類組織或醫生團體可能會直接與我們競爭，這可能會影響我們與這些提供商的關係，或者影響我們的產品定價和成本估算方式，從而對我們的業務以及我們的經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響，這可能要求我們承擔成本來改變我們的業務。此外，如果這些提供商拒絕與我們簽訂合同，利用他們的市場地位來談判優惠的合同或使我們處於競爭劣勢，那麼我們在這些領域推銷產品或獲利的能力可能會受到重大不利影響。

我們的醫療福利業務與一些醫生、醫院和其他醫療保健提供者有基於風險的安排。這些安排限制了我們面臨醫療費用增加的風險，但使我們面臨與醫療保健提供者的財務和醫療資源充足相關的風險。如果基於風險的醫療保健提供者組織面臨財務困難或以其他方式無法履行其在安排下的義務，我們可能會對未付的醫療保健索賠負責，這些索賠本應由醫療保健提供者負責，我們已經向提供者支付了款項。此外，初級保健提供者與與初級保健提供者簽訂合同的專家之間的付款或其他爭議可能會導致向我們的會員提供的服務中斷或我們的會員可獲得的服務減少。與我們簽訂合同的醫療保健提供者可能無法妥善管理服務成本、維持財務償付能力或避免與其他提供者發生爭議。這些事件中的任何一個都可能對向我們的會員提供服務和我們的運營產生重大不利影響。

一些提供商向沒有與我們簽訂合同的會員提供服務。在這種情況下，我們對提供商因向我們的會員提供的服務而應支付的補償金額沒有預先確立的諒解。在某些州，應付給這些網絡外提供商的補償金額由法律或法規規定，但在大多數情況下，該金額要麼沒有定義，要麼是由沒有明確規定美元條款的標準確定的。在某些情況下，提供商可能會認為他們的服務報酬過低，他們可能會向我們提起訴訟或仲裁爭議，或者試圖從我們的會員那裏追回我們向他們支付的費用與他們向我們收取的金額之間的差額。

我們的一些業務，包括OptumHealth和UnitedHealthcare Global的成功取決於與作為員工、獨立承包商或合資夥伴的醫生保持令人滿意的關係。從事醫學工作或與我們的附屬醫生組織簽訂合同的醫生可能會終止其提供者合同，或者以其他方式無法或不願繼續執業或與我們簽訂合同。在我們經營業務以收購或管理醫生診所或僱用個體醫生或與個體醫生簽訂合同的市場中，我們面臨着並將繼續面臨激烈的競爭。如果我們無法與醫生維持或增進令人滿意的關係，或者無法收購、招聘或在某些情況下僱用醫生，或者在醫生離職後留住註冊者，我們的收入可能會受到重大不利影響。此外，我們的附屬醫生組織與UnitedHealthcare的競爭對手簽訂了合同。如果我們的附屬醫生組織未能與這些公司保持關係，或者未能為他們與這些第三方付款人的合同定價，我們的業務可能會遭受損失。

此外，醫生、醫院、藥品福利服務提供商、藥品製造商和某些醫療保健提供商是我們Optum業務的客户。醫生還在我們的 Optum 業務擁有的設施中提供醫療服務。鑑於醫療保健提供者和其他組成部分對我們業務的重要性，未能與他們保持令人滿意的關係可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

由於我們的業務性質，我們經常受到各種法律訴訟，這可能會損害我們的聲譽，如果解決不利，可能會導致鉅額罰款或金錢損失，並對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大和不利影響。

我們經常參與與我們的產品和服務的設計、管理和交付等相關的各種法律訴訟。這些事項已經或將來可能包括與醫療保健福利保障和付款索賠有關的事項（包括與投保人、客户以及合同和非合同醫生、醫院和其他醫療保健專業人員的糾紛）、侵權索賠（包括與提供醫療保健服務相關的索賠，例如我們附屬機構工作人員的醫療事故，或受僱於我們、與我們有合同關係或作為提供者的醫療保健從業人員的醫療事故）我們的管理式醫療網絡），舉報人索賠（包括根據《虛假索賠法》或類似法規提出的索賠）、合同和勞資糾紛、税收索賠以及與披露某些商業行為有關的索賠。我們也可能是醫療保健專業團體和消費者提起的某些集體訴訟的當事方。此外，我們在美國以外的司法管轄區開展業務，在這些司法管轄區，合同權利、税收狀況和適用法規的解釋或不確定性可能比美國更大，因此會引起客户、政府機構或其他方面的爭議。在訴訟風險方面，我們在很大程度上是自保的。雖然我們為超出自保範圍的索賠向外部保險公司提供超額責任保險，但某些類型的損失，例如某些情況下的懲罰性賠償，不在保險範圍內。雖然我們錄製

負債根據我們對自保事項可能產生的費用的估計，實際損失水平可能會大大超過記錄在案的負債。

我們無法預測我們參與的重大法律訴訟的結果，也無法預測解決這些問題所產生的費用。我們面臨或將來可能面臨的法律訴訟可能會進一步增加我們的經商成本，並對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。此外，某些法律訴訟可能導致負面宣傳，這可能會損害我們的聲譽，並對我們保留當前業務或增加在某些市場和業務中的市場份額的能力產生重大不利影響。

如果我們未能成功管理我們的戰略聯盟，或者未能在美國境內外完成、管理或整合收購和其他重大戰略交易或關係，都可能對我們的業務、前景、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

作為我們業務戰略的一部分，我們經常與第三方討論可能的投資、收購、資產剝離、戰略聯盟、合資企業和外包交易，並經常簽訂與此類交易相關的協議。例如，我們與美國退休人員協會建立了戰略聯盟，根據該聯盟，我們向美國退休人員協會成員提供美國退休人員協會品牌的醫療保險補充保險，並向醫療保險受益人提供其他AARP品牌的產品和服務。如果我們未能滿足聯盟或合資企業合作伙伴的需求，包括開發其他產品和服務、提供高水平的服務、具有競爭力的產品和服務定價或有效應對適用的聯邦和州監管變化，我們的聯盟和合資企業可能會受到損害或終止，這反過來又可能對我們的聲譽、業務和經營業績產生不利影響。此外，如果我們未能確定併成功完成交易，從而進一步實現我們的戰略目標，我們可能需要花費資源在內部開發產品和技術，我們可能會處於競爭劣勢，或者我們可能會受到負面市場看法的不利影響，其中任何一種都可能對我們的經營業績、財務狀況或現金流產生重大不利影響。

成功完成收購還取決於將收購的業務有效地整合到我們的現有業務中，包括我們的內部控制環境和文化，或以其他方式利用其運營，這可能帶來與有機增長不同的挑戰，也可能使我們難以管理。此外，即使進行了適當的調查，被收購企業的收購前做法也可能使我們面臨法律挑戰和調查。例如，2021年1月，美國司法部對我們的子公司Surgical Care Affiliates（SCA）發佈了涉嫌違反反壟斷法的起訴書，指控其行為是在我們收購前五年多開始的。我們正在大力為這起訴訟辯護，但如果SCA被認定負有責任，我們可能會被處以刑事罰款或聲譽損害。如果我們無法成功整合這些收購併實現預期的收入增長機會和成本節約，那麼我們的業務、前景、經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

隨着我們在美國境外擴展和運營業務，我們面臨的挑戰與收購國內企業所面臨的挑戰不同，包括適應新市場、語言、商業、勞動和文化慣例以及監管環境方面的挑戰。適應這些挑戰可能需要我們在收購的業務中投入大量的高級管理層注意力和其他資源，然後才能從收購的業務中實現預期的協同效應或其他收益。這些挑戰因國家而異，在美國以外，可能包括政治不穩定、政府幹預、歧視性監管和貨幣兑換管制或其他限制，這可能會阻止我們將這些業務的資金轉移出我們所收購業務的運營所在國家，或將我們持有的當地貨幣兑換成美元或其他貨幣。如果我們無法成功管理非美國的收購，我們的業務、前景、經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。

外幣匯率和波動可能會對我們的股東權益產生不利影響，這可能會對我們的債務與債務加權益的比率以及我們未來的收入、成本和國際業務現金流產生不利影響。我們為減少波動貨幣的影響而可能採取的任何措施都可能代價高昂或無效。

如果我們不能充分吸引、留住獨立生產商和顧問網絡併為其提供支持，我們的銷售業績就會受到影響。

我們的產品和服務部分通過非獨家生產商和顧問出售，我們必須與他們的服務和忠誠度競爭。如果我們無法吸引、留住和支持此類獨立生產商和顧問，或者如果我們的銷售策略在分銷渠道上沒有得到適當調整，我們的銷售將受到重大不利影響。我們為應對這些壓力（包括佣金水平的潛在降低）而發生的業務行為和關係性質的變化，可能會對我們與生產商的關係產生實質性的不利影響。

不利的經濟狀況可能會對我們的收入和經營業績產生重大不利影響。

不利的經濟狀況可能會影響對我們某些產品和服務的需求。例如，高失業率導致我們的僱主團體福利和藥房服務的入學人數減少或續訂率降低

計劃。不利的經濟狀況也導致並可能繼續導致僱主停止將某些醫療保險作為僱員福利提供，或者選擇在自願的、由員工資助的基礎上提供這種保險，以此作為降低運營成本的一種手段。此外，不利的經濟狀況可能會對我們增加保費的能力產生不利影響，或導致某些客户取消我們的產品和服務。這些條件可能導致我們的會員級別以及保費和費用收入下降，並可能對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

在長期不利的經濟環境中，州和聯邦預算可能會受到重大不利影響，導致我們的聯邦和州政府醫療保險計劃（包括醫療保險、醫療補助和CHIP）的報銷或付款減少。降低州醫療補助報銷率可以追溯實施，適用於已經談判或從政府收到的款項，這可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。此外，州和聯邦預算壓力可能導致受影響政府對我們的商業計劃徵收新的或更高水平的税收或評估，例如健康保險保費税以及對特定服務收費和資本性醫療索賠的附加費或費用。任何這些事態發展或行動都可能對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

長期不利的經濟環境還可能對醫院和其他護理提供者的財務狀況產生不利影響，這可能會對我們與這些各方簽訂的合同費率產生重大不利影響，增加我們的醫療成本，或者對他們購買我們服務的能力產生重大和不利影響。此外，不利的經濟狀況可能會對我們的Optum業務的客户產生不利影響，包括健康計劃、醫院、護理提供者、僱主和其他人，這反過來又可能對Optum的財務業績產生重大不利影響。

我們未能吸引、發展、留住和管理關鍵員工和高管的繼任，可能會對我們的業務、經營業績和未來業績產生不利影響。

我們有能力吸引、培養和留住合格的員工和高管，包括具有不同背景、經驗和技能的員工和高管，來運營和擴展我們的業務。醫療保健和技術行業對經驗豐富的高技能員工和高管的需求量很大，他們的服務市場競爭異常激烈。我們可能難以更換主要高管，因為這些行業中具備運營和成功擴展業務所需的廣泛技能和經驗的合格人員數量有限。此外，我們相信我們的企業文化可以促進誠信、同情心、人際關係、創新和績效。我們企業文化的不利變化可能會損害我們的業務運營以及我們留住關鍵員工和高管的能力。儘管我們為關鍵員工和高管制定了發展和繼任計劃，但這些計劃並不能保證我們的關鍵員工和高管將繼續為我們提供服務。如果我們無法吸引、制定、保留和有效管理關鍵員工和高管的發展和繼任計劃，我們的業務、經營業績和未來業績可能會受到不利影響。

我們的投資組合可能會遭受損失，這可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響。

市場波動可能會損害我們的盈利能力和資本狀況。利率的波動會影響我們的利息收入和我們投資不同期限的債務證券的市場價值，這些證券構成截至2020年12月31日我們投資公允價值的絕大部分。相對較低的投資利率，例如近年來的投資利率，對我們的投資收入產生了不利影響。此外，發行人延遲支付本金或利息，或發行人（主要是我們投資的公司和市政債券的發行人）違約，可能會減少我們的投資收入，並要求我們減記投資的價值，這可能會對我們的盈利能力和股權產生不利影響。

無法保證我們的投資會產生總的正回報，也無法保證我們不會以低於賬面價值的價格出售投資。由於利率波動、發行人財務狀況的變化、流動性不足或其他原因，我們的投資資產價值的變化可能會對我們的股票產生不利影響。此外，如果我們需要加速清算我們的投資組合，這樣的行動可能會對我們的經營業績和受監管子公司的資本狀況產生不利影響。

如果我們的無形資產的價值受到重大損害，我們的經營業績、股票和信用評級可能會受到重大不利影響。

截至2020年12月31日，我們的商譽和其他無形資產的賬面價值為820億美元，佔我們合併資產總額的42％。我們會定期評估我們的商譽和其他無形資產，以確定其賬面價值的全部或部分是否可能受到損害，在這種情況下，可能需要從收益中扣款。如果我們收購的企業的表現與我們的假設不一致，我們的商譽價值可能會受到重大不利影響。此外，我們會不時剝離業務，任何此類剝離都可能導致重大的資產減值和處置費用，包括與商譽和其他無形資產相關的減值和處置費用。未來任何要求減值我們的商譽和其他無形資產的評估都可能對我們在減值期間的經營業績和權益產生重大不利影響。反過來，股票的實質性下降可能會對我們的信用評級產生不利影響。

如果我們無法保護我們對數據庫、軟件和相關產品的專有權利，我們推銷知識和信息相關業務的能力可能會受到阻礙，我們的經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

我們依靠與客户的協議、與員工和第三方的保密協議以及我們的商標、商業祕密、版權和專利來保護我們的所有權。這些法律保護和預防措施可能無法防止盜用我們的專有信息。此外，軟件行業存在有關知識產權的重大訴訟，隨着該行業產品和競爭對手數量的增加，我們預計，軟件產品將越來越多地受到第三方侵權索賠。此類訴訟和對我們專有信息的盜用可能會阻礙我們推銷和銷售產品和服務的能力，我們的經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

信用評級的任何下調都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

國家認可的統計評級組織的理賠支付能力、財務實力和債務評級是確立保險公司競爭地位的重要因素。評級信息被廣泛傳播，通常由客户和債權人使用。我們認為，我們的理賠能力和財務實力評級是向某些客户推銷我們的產品的重要因素。我們的信用評級會影響未來借款的成本和可用性。每個信用評級機構都會定期審查其評級。我們的評級反映了每個信用評級機構對我們的財務實力、經營業績以及履行債務義務或對投保人義務的能力的看法。無法保證我們目前的信用評級將來會保持不變。我們信用評級的任何下調都可能大大增加我們在債務資本市場獲得資金的成本或能力，並以其他方式大幅增加我們的運營成本。

與我們的業務監管相關的風險

我們的業務活動受到嚴格監管，新的法律或法規或現行法律或法規的變化或其執行或適用可能會對我們的業務產生重大不利影響。

我們受美國和其他開展業務的國家的聯邦、州和地方政府的監管。我們的保險和HMO子公司必須獲得其開展業務的司法管轄區的許可並受其監管。例如，各州要求定期提交財務報告，並強制執行最低資本或限制性現金儲備要求。健康計劃和保險公司也受州保險控股公司法規的監管，我們的一些活動可能受其他醫療保健相關法規和要求的約束，包括與PPO、mCOS、UR和TPA相關的法規和許可要求。根據州擔保協會法，可以對某些保險公司進行評估（不超過規定的限額），向承保人或承保人提供相同業務範圍或類似業務範圍的減值或資不抵債保險公司的保單持有人和索賠人的某些債務。任何此類評估都可能使我們的保險實體和其他保險公司面臨風險，他們將被要求通過州擔保協會支付減值或破產保險公司的部分索賠。

我們的某些企業向各種政府機構提供產品或服務。例如，我們的一些Optum和UnitedHealthcare業務持有政府合同或提供與政府合同相關的服務，並受美國聯邦和州以及非美國的自我推薦、反回扣、醫療必要性、風險調整、虛假索賠和其他管理政府承包商和政府資金使用的法律和法規的約束。我們與這些政府機構的關係受我們與這些機構簽訂的合同條款以及有關政府合同的法律法規的約束。除其他外，某些法律法規限制或禁止公司為政府機構開展工作，這可能被視為實際或潛在的利益衝突。這些法律可能會限制我們從事和從事某些類型工作的能力，從而對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的某些Optum業務還受到與我們的保險和HMO子公司不同的法規的約束，其中一些可能會影響我們與醫生、醫院和客户的關係。這些法規包括州遠程醫療法規；收債法；銀行法規；分銷商和生產商許可要求；州企業醫學實踐原則；費用分享規則；以及醫療機構許可和需求證明要求。這些風險和不確定性可能會對我們營銷或提供產品和服務或以目標營業利潤率進行營銷或提供產品和服務的能力產生重大不利影響，也可能增加我們運營的監管負擔。

管理我們業務的法律和法規以及對這些法律和法規的解釋可能會經常發生變化。例如，正在考慮修改ACA的立法、行政和公共政策，我們無法預測ACA是否會進一步修改。有人提出訴訟質疑，試圖使ACA全部或部分失效。聯邦上訴法院在2019年以部分違憲為由推翻了ACA。在2020年第四季度，最高法院聽取了該案的口頭辯論。此外，我們收購的實體融入我們的業務可能會影響現行法律和法規對我們的適用方式，包括使我們遵守以前不適用於我們的法律和法規。管理、解釋和執行當前和未來有關我們業務的法規的機構有很大的自由度，這可能會迫使我們改變經營方式，限制收入和入學人數的增長，增加我們的醫療保健和管理成本及資本要求，或者使我們在法庭上面臨更大的保險決定、合同解釋和其他訴訟的責任。

我們還必須獲得並維持監管部門的批准，才能銷售我們的許多產品和服務，提高某些受監管產品和服務的價格，完成某些收購和處置或整合某些收購。例如，我們的健康保險和管理式護理產品的保費率需要接受許多州的監管審查或批准，並需要得到聯邦政府的批准。此外，我們必須向HHS提交有關我們許多產品的所有擬議加息的數據，以進行監測。我們業務的地理和產品擴張可能需要獲得州和聯邦監管機構的批准。延遲獲得必要批准或未能獲得或維持足夠的批准可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的某些業務在國際上運營，並受其組織或開展業務的司法管轄區的監管。除其他事項外，這些監管制度包括地方和跨境税收、許可、關税、知識產權、投資、資本（包括最低償付能力利潤率和儲備金要求）、管理控制、勞動、反欺詐、反腐敗以及隱私和數據保護法規（包括跨境數據傳輸要求），這些法規因司法管轄區而異。我們目前在美國境外開展業務，將來可能會在美國境外收購或開辦更多業務，從而增加我們對非美國監管制度的敞口。例如，我們的UnitedHealthcare Global業務使我們遵守巴西影響醫院、管理式醫療和保險行業的法律法規以及巴西監管機構的監管，包括私人健康保險和計劃的國家監管機構——國家衞生補助機構，而我們的Banmedica業務則受適用於醫院和私人保險的智利、哥倫比亞和祕魯法律、法規和監管機構的監管。任何國際監管機構對行業法規的解釋、實施和執行都可能採取與美國監管機構不同的方法。此外，我們的非美國業務和業務受美國法律的約束，這些法律規範了在海外開展業務的美國企業的行為和活動，例如《反海外腐敗法》，該法禁止向外國政府官員提供、承諾、提供或授權他人向外國政府官員提供任何有價值的東西以獲取或保留業務或以其他方式獲得商業優勢。我們未能遵守管理我們在美國境外行為的美國或非美國法律法規，或未能與非美國監管機構建立建設性關係，可能會對我們推銷產品和服務的能力產生不利影響，也可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

醫療保健行業經常受到負面宣傳，包括政府調查、媒體的負面報道和圍繞行業監管的政治辯論。負面宣傳可能會對我們的股價產生不利影響，並損害我們在各個市場的聲譽。

由於我們以付款人和付款人服務提供者的身份參與了各種政府醫療保健計劃，因此我們面臨與計劃資金、註冊、付款調整、審計和政府調查相關的額外風險，這些風險可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們參與各種聯邦、州和地方政府的醫療保健福利計劃，包括作為付款人蔘與Medicare Advantage、Medicare D部分、各種醫療補助計劃和CHIP，並從這些計劃中獲得可觀的收入。我們的某些Optum業務還向參與政府醫療保健計劃的付款人提供服務。政府對這些計劃的資助減少或低於預期，或長期延遲，分配方法的改變，或由政府選擇終止合同，可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們參與的政府醫療保健計劃通常會經常發生變化，包括可能減少註冊或有資格獲得保險的人數的變化，降低報銷金額或支付水平，減少我們在某些服務領域或市場的參與，或者增加我們在此類計劃下的管理或醫療費用。這些計劃的收入取決於聯邦政府或適用的州政府的定期資助，以及通過各種支付機制分配的資金。這些政府計劃的資金取決於我們無法控制的許多因素，包括總體經濟狀況以及聯邦或適用的州一級的預算限制。例如，CMS過去曾降低或凍結Medicare Advantage基準，進一步削減Medicare Advantage基準是可能的。此外，CMS不時更改其計算Medicare Advantage風險調整補助金的方式。儘管我們有選擇地調整了會員的福利和保費，停止在某些縣提供福利計劃，並加強了醫療和運營成本管理以應對基準下調和其他資金壓力，但這些策略或其他策略可能無法完全解決Medicare Advantage計劃中的資金壓力。此外，根據政府審計，由於資金減少或補償減少，Medicare Advantage計劃的付款人可能會減少CMS的付款。

根據醫療補助管理計劃，州醫療補助機構向符合條件的健康計劃尋求投標，以繼續參與急性護理醫療補助健康計劃。如果我們未能成功續訂州醫療補助管理醫療合同，我們就有可能失去加入這些醫療補助計劃的會員。根據Medicare D部分計劃，要獲得低收入成員自動註冊的資格，我們的出價必須使投保者保費低於地區基準，該基準是由政府在提交所有地區投標後計算的。如果註冊者的保費不低於政府基準，我們可能會失去自動分配給我們的會員，也不會有其他會員自動分配給我們。總的來説，我們的出價基於有關入學率、利用率、醫療費用和其他因素的某些假設。如果這些假設中有任何重大不正確，無論是由於我們投標的計劃發生了不可預見的變化，投標後實施了實質性計劃或政策變更，還是競爭對手以低於我們的出價的費率提交，我們的經營業績、財務狀況和現金流都可能受到重大不利影響。

我們參與的許多政府醫療保險計劃都必須事先滿足某些條件或績效標準或基準。例如，作為ACA的一部分，CMS有一個系統向在個人計劃或地方合同層面達到特定質量星級評級的Medicare Advantage計劃提供各種質量獎金。星級評級系統考慮了CMS採取的各種衡量標準，包括護理質量、預防服務、慢性病管理、申訴處理和客户滿意度等。計劃的評級必須為四星或更高才有資格獲得獎金。如果我們不維持或繼續提高星級評級，我們的計劃可能沒有資格獲得高質量的獎勵，並且我們的收入和計劃可能提供的福利可能會受到負面影響，這可能會對我們計劃的適銷性、會員等級、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。適用於包括醫療保險和醫療補助在內的政府醫療保健計劃的標準或醫療服務模式的任何變化，或者我們無法提高質量分數和星級評級以滿足政府績效要求或與競爭對手的表現相提並論，都可能限制我們參與或排除在這些或其他政府計劃之外，這反過來又可能對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

CMS使用各種支付機制為Medicare Advantage計劃分配資金，包括根據每位受益人的預測健康狀況調整Medicare Advantage計劃和Medicare D部分計劃的每月人頭補助金，並根據Medicare Advantage計劃中預測的成本與實際處方藥成本的比較，調整Medicare D部分計劃的風險分擔條款。一些州的醫療補助計劃採用類似的流程。例如，我們的UnitedHealthcare Medicare & Retirement和UnitedHealthcare 社區和州立企業向CMS或州立機構提交與投保者健康狀況有關的信息，以確定向我們支付的特定款項金額。CMS和HHS監察長辦公室定期對選定的醫療保險健康計劃進行風險調整數據驗證（RADV）審計，以驗證醫療保健提供者的編碼做法和維護的支持文件。我們的某些地方計劃已被選中進行此類審計，過去和將來都可能導致CMS對健康計劃的付款、罰款、糾正行動計劃或其他不利行動進行追溯性調整。

我們過去和將來都可能參與例行、定期和特別的政府調查、審計、審查和評估。此類調查、審計、審查或評估有時源於私人訴訟當事人或舉報人的即時索賠，這些人除其他指控外，沒有披露某些商業行為，或者作為政府承包商向政府提交虛假或錯誤的索賠。政府的調查、審計、審查和評估可能導致政府採取行動，這些行動已經導致並將來可能導致負面宣傳、損害賠償評估、民事或刑事罰款或處罰或其他制裁，包括限制或改變我們開展業務的方式、失去執照或被排除在政府計劃之外，所有這些都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們提供藥房護理服務的企業面臨監管和運營風險及不確定性，這些風險可能與其他業務的風險不同。

我們通過OptumRx和UnitedHealthcare業務提供藥房護理服務。每家企業都受聯邦和州反回扣、受益人激勵和其他法律的約束，這些法律規範了企業與藥品製造商、醫生、藥房、客户和消費者的關係。此外，聯邦和州立法機構定期考慮針對該行業的新法規，這些法規可能會對當前的行業慣例產生重大影響，包括有關接受或披露製藥公司退税和其他費用、開發和使用處方和其他使用管理工具、使用平均批發價格或其他定價基準、特種藥品定價、限制網絡准入和藥房網絡報銷方法的新立法和法規。此外，各政府機構對某些PBM行為進行了調查，結果其他PBM同意接受民事處罰，包括支付款項和簽訂企業誠信協議。作為藥房福利管理服務的提供商，OptumRx還受到越來越多的許可、註冊和其他影響藥房福利經理商業慣例的法律和認證標準的約束。OptumRx還通過送貨上門、特種藥房和複合藥房、位於社區心理健康中心的藥房和家庭輸液開展業務，這使其遵守廣泛的聯邦、州和地方法律法規，包括緝毒局和個別州管制藥物管理局、食品藥品監督管理局（FDA）和藥房委員會的法律法規。

我們可能面臨潛在的索賠，原因是我們的送貨上門、專科藥房、複方藥房或診所藥房或提供上門輸液服務時出現的錯誤，包括藥品和其他醫療保健產品的包裝和分銷固有的風險。我們的任何送貨上門、專業藥房或上門輸液服務的中斷都可能對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

此外，我們的藥房護理服務業務向受ERISA約束的健康福利計劃的發起人提供服務。私人機構或DOL（執行ERISA的機構）可以斷言，該法規規定的信託義務適用於我們的藥房護理服務業務提供的部分或全部服務，即使這些企業沒有合同義務承擔信託義務。如果法院裁定信託義務適用，我們可能會因違反信託義務或我們參與某些違禁交易而受到索賠。

如果我們未能遵守適用的隱私、安全和數據法律、法規和標準，包括第三方服務提供商代表我們使用受保護的個人信息的法律、法規和標準，我們的業務、聲譽、經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

受保護個人信息的收集、維護、保護、使用、傳輸、披露和處置受聯邦、州、國際和行業層面的監管，與客户簽訂的合同對我們提出了要求。這些法律、規則和要求可能會發生變化。遵守新的隱私和安全法律、法規和要求可能會導致運營成本增加，並可能限制或要求我們改變我們的業務模式或運營。

在國際上，我們開展業務的許多司法管轄區都建立了自己的數據安全和隱私法律框架，我們或我們的客户必須遵守這些框架。我們預計，歐盟、巴西、智利、印度和其他司法管轄區將繼續出臺有關隱私、數據保護和信息安全的新法律、法規和行業標準，我們尚無法確定此類未來法律、法規和標準可能對我們的業務或客户的業務產生的影響。例如，自2018年5月起，歐盟的《通用數據保護條例》（GDPR）全面改革了歐盟的數據保護法。新法規取代了先前的歐盟隱私和數據保護立法，對我們或我們的客户施加了更嚴格的歐盟數據保護要求，並對違規行為規定了更嚴厲的處罰。巴西隱私立法在某些方面與GDPR類似，於2020年8月生效。

我們的許多企業還受支付卡行業數據安全標準的約束，這是一項旨在保護支付卡賬户數據的多方面安全標準。

HIPAA 要求商業夥伴和受保實體遵守特定的隱私和安全要求。儘管我們通過與第三方服務提供商簽訂的合同提供適當的保護，並在某些情況下評估他們的安全控制措施，但我們對他們的行為和做法的監督或控制有限。我們的一些企業充當其受保實體客户的業務夥伴，因此收集、使用、披露和維護受保護的個人信息，以便為這些客户提供服務。HHS管理其審計計劃，以評估受保實體和業務夥伴的HIPAA合規工作。導致違規調查結果或指控的審計可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

通過我們的Optum業務，包括我們的Optum Labs業務，我們維護一個根據HIPAA標準進行統計去識別的管理和臨牀數據數據庫。不遵守或發現不遵守適用的法律、法規或要求，或發生任何涉及挪用、損失或

其他未經授權披露受保護的個人信息，無論是我們還是我們的第三方服務提供商，都可能對我們的聲譽和業務產生重大不利影響，除其他後果外，還可能導致我們被強制向媒體披露、失去現有或新客户、管理和補救隱私或安全事件的成本大幅增加以及重大罰款、罰款和訴訟裁決。這些後果中的任何一個都可能對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大和不利的影響。

限制我們從受監管的子公司獲得資金的能力可能會對我們的經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

由於我們是一家控股公司，因此我們依賴子公司的股息和管理費用報銷來為我們的債務提供資金。這些子公司中有許多受州保險部門或類似監管機構的監管。法律或法規還要求我們在這些子公司中維持特定規定的最低資本額。所需的資本水平主要取決於相關子公司產生的保費收入量。在大多數州，在我們從受監管的子公司轉移資金或支付超過規定金額的股息之前，我們需要獲得州監管機構的批准。我們受監管的子公司無法按所需金額或選擇的時間向其母公司支付股息，可能會對我們通過資本支出或業務收購對業務進行再投資的能力以及維持公司季度股息支付、回購普通股和償還債務的能力產生不利影響。如果我們無法從子公司獲得足夠的資金來為我們的債務提供資金，我們的經營業績、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

第 1B 項。未解決的員工評論

沒有。

第 2 項。屬性

為了支持我們在美國和其他國家的業務運營，我們擁有和租賃不動產。我們的各個應申報部門將這些設施用於各自的業務目的，我們認為這些當前的設施適合各自的用途，足以滿足我們預期的未來需求。

第 3 項。法律訴訟

本第3項所要求的信息是參照第二部分第8項 “財務報表” 所列合併財務報表附註12中 “法律事務” 和 “政府調查、審計和審查” 標題中規定的信息納入此處。

第 4 項。礦山安全披露

不適用。

第二部分

第 5 項。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

市場和持有者

我們的普通股在紐約證券交易所（NYSE）上市，股票代碼為UNH。2021年1月29日，我們的普通股共有11,085名註冊登記持有人。

股息政策

2020 年 6 月，公司董事會將公司向股東派發的季度現金股息提高至每股 5.00 美元，而公司自 2019 年 6 月以來支付的每股現金股息為 4.32 美元。未來季度股息的申報和支付由董事會自行決定，並可能根據業務需求或市場條件的變化進行調整。

發行人購買股票證券

1997 年 11 月，我們董事會通過了一項股票回購計劃，董事會定期評估該計劃。該計劃尚未確定到期日期。在2020年第四季度，我們回購了510萬股股票，平均價格為每股334.54美元。截至2020年12月31日，我們已獲得董事會授權購買最多5,800萬股普通股。

性能圖

以下業績圖表比較了截至2020年12月31日的五年期間，我們普通股股東的五年累計總回報率與標普醫療保健指數、道瓊斯美國工業平均指數和標準普爾500指數的累計總回報率的關係。比較假設2015年12月31日我們的普通股和每個指數的投資為100美元，股息在支付時進行了再投資。

該圖表中包含的股價表現不一定代表未來的股價表現。

第 6 項。精選財務數據

不適用。

第 7 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下討論應與第二部分第8項 “財務報表” 中隨附的合併財務報表及其合併財務報表附註一起閲讀。請讀者注意，本報告中包含的陳述、估計、預測或展望，包括本第7項中有關財務前景、經濟狀況、趨勢和不確定性的討論，可能構成PSLRA所指的前瞻性陳述。這些前瞻性陳述涉及風險和不確定性，可能導致我們的實際業績與前瞻性陳述中表達或暗示的預期存在重大差異。對一些風險和不確定性的描述可以在下文第7項和第一部分第1A項 “風險因素” 中進一步找到。

關於2019年至2018年同比比較的討論不包含在本10-K表格中，可以在公司截至2019年12月31日的10-K表的第二部分第7項 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 中找到。

行政概述

普通的

UnitedHealth Group是一家多元化的醫療保健公司，其使命是幫助人們過上更健康的生活，並幫助使衞生系統更好地為所有人服務。我們的兩項互補業務——Optum和UnitedHealthcare——以這一統一的使命和願景為動力，旨在改善我們有幸服務的個人和組織的醫療保健可及性、可負擔性、體驗和成果。

我們在兩個業務平臺上有四個可報告的細分市場，即Optum和UnitedHealthcare：

• OptumHealth；

• OptumInsight；

•OptumRX；以及

• UnitedHealthcare，包括聯合醫療僱主和個人、UnitedHealthcare Medicare & Retirement、UnitedHealthcare 社區和

有關我們的業務和可報告細分市場的更多信息，見第一部分第1項 “業務” 和第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註的附註14。

COVID-19 趨勢和不確定性

COVID-19 疫情持續發展，對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流的最終影響仍不確定。在第二季度，全球衞生系統經歷了前所未有的醫療延期水平，這影響了我們的所有業務。隨着疫情的發展，從3月中旬到4月，醫療服務的可及性和需求受到最大限制，5月和6月開始恢復，並在第三季度恢復到接近正常的季節性水平。護理模式在第四季度繼續恢復正常，到本季度末恢復到甚至超過了季節性基準，包括 COVID-19 治療和檢測成本。隨着衞生系統能力利用率的持續提高，2020年出現的臨時延期護理可能會導致未來時期的護理模式略微超過正常基準。由於疫情，衞生系統的能力可能會不時受到波動性增加的影響。與我們的兩個業務平臺相關的具體趨勢和不確定性如下：

Optum。臨時延期醫療服務影響了截至2020年12月31日的年度Optum業務。例如，我們的收費服務提供業務，例如門診手術中心的傳統手術工作，受到了負面影響，而我們基於風險的護理提供業務業績反映了對護理需求的降低。我們的OptumInsight和OptumRx以批量為基礎的業務受到醫療服務水平降低以及更廣泛的經濟因素的負面影響，這些因素導致了管理服務和處方量的降低。隨着衞生系統恢復到經季節性調整後的正常醫療水平，我們已經看到商業活動接近正常水平。在疫情期間和之後，COVID-19 還將繼續影響客户和消費者的行為，這可能會影響醫療服務的提供方式以及消費者希望獲得處方藥或輸液服務的方式。COVID-19 對我們的醫療服務提供商和付款人客户的影響可能會影響 Optum 提供的服務的數量和類型，以及潛在新商機的步伐。由於動態形勢和對衞生系統的廣泛影響，COVID-19 對我們的 Optum 業務的最終影響尚不確定。

聯合醫療保健。2020 年，我們擴大了 COVID-19 護理和檢測、遠程醫療和藥房福利等領域的福利覆蓋範圍；以自付額豁免和保費減免的形式為客户提供援助；為先前拒絕僱主贊助的產品提供額外的註冊機會；為遇到經濟困難的客户延長某些保費支付期限；簡化管理手續；加快向護理提供者的付款，所有這些都是為了幫助我們的客户、護理提供者、成員和社區解決 COVID-19 危機。臨時護理延期嚴重影響了UnitedHealthcare截至2020年12月31日止年度的經營業績。與 COVID-19 相關的護理和檢測、我們為客户提供的大量經濟援助、折扣要求和更廣泛的經濟影響抵消了臨時護理延期的影響。我們的商業產品註冊人數下降的主要原因是僱主為應對疫情采取了行動。

預計消費者對醫療需求的增加，甚至更高的敏鋭度護理，以及持續的 COVID-19 護理和檢測成本，將導致未來的醫療成本增加。疫情導致的護理模式中斷可能會暫時影響獲取完整會員健康狀況信息的能力，從而影響使用風險調整方法的企業未來收入。最終的總體影響尚不確定，取決於疫情的未來節奏和強度、應對 COVID-19 的政策和舉措的持續時間以及總體經濟的不確定性。

商業趨勢

我們的業務參與美國、南美和某些其他國際健康市場。在美國，醫療保健支出多年來持續增長，佔國內生產總值（GDP）的18％。我們預計，由於通貨膨脹、醫療技術和製藥進步、監管要求、人口趨勢以及國家對健康和福祉的利益，未來醫療保健總支出將繼續增長。市場增長率可能會受到多種因素的影響，包括宏觀經濟狀況，例如 COVID-19 的經濟影響，以及監管變化，這可能會影響我們的經營業績，包括我們為控制醫療保健成本所做的持續努力。

定價趨勢。在為我們的醫療保健福利產品定價時，我們首先要考慮預期的未來成本，包括 COVID-19 的任何潛在影響。我們經常評估和調整我們在所服務的每個當地市場的方法，考慮相關因素，例如產品定位、價格競爭力和環境、競爭、立法和監管方面的考慮，包括最低MLR門檻。我們將繼續尋求平衡所有這些方面的增長和盈利能力。

商業風險市場在小型和大型集團細分市場中仍然競爭激烈。我們預計，隨着該行業適應個人和僱主的需求，廣泛的競爭將繼續下去。ACA每年對基於風險的健康保險產品徵收不可扣除的保險業税（健康保險行業税），該税將在整個保險業按比例徵收。涵蓋2021年日曆年某些部分的合同定價反映了健康保險行業税的永久廢除。

正如下文 “監管趨勢和不確定性” 中所討論的那樣，Medicare Advantage的資金繼續面臨壓力。

我們預計，由於預期的結構變化以及我們服務的人數增加，醫療補助收入將增長；我們還認為，支付率環境會給醫療補助利潤率百分比帶來持續下行壓力的風險。對於新業務和維持現有關係，我們將繼續採取謹慎、市場可持續的態度。我們繼續倡導合理的精算利率，使其符合我們的醫療費用趨勢，我們將繼續致力於與那些致力於實現其計劃長期可行性的州合作。

醫療費用趨勢。我們的醫療成本趨勢主要與單位成本、衞生系統利用率和處方藥成本的變化有關。COVID-19 護理和測試費用以及我們的某些客户援助計劃也影響了本年度的醫療費用趨勢，並可能在未來幾年持續下去。我們努力通過向醫生和消費者提供信息並幫助他們做出臨牀上合理的選擇來緩解這些增長，目的是幫助他們實現高質量、負擔得起的醫療服務。COVID-19 的不確定影響可能會影響我們估算應付醫療費用的能力，這可能導致未來時期醫療費用儲備發展的可變性增加。

交付系統和支付現代化。基於人口結構的變化、新法規、政治力量以及付款人和患者的期望，醫療保健市場繼續發生變化。呼籲健康計劃和護理提供者共同努力，縮小護理差距，改善整體護理質量，改善人口健康狀況並降低成本。我們繼續看到越來越多的人註冊了以績效為基礎的醫療服務提供者支付模式的計劃，該模式旨在獎勵高質量、負擔得起的醫療和促進合作。我們與臨牀醫生合作，利用我們的數據和分析來提供必要的信息，以縮小護理差距並改善患者的整體健康狀況。

我們越來越多地獎勵改善質量和成本效益的醫療服務提供者。截至2020年12月31日，我們通過某種形式的一致合同安排，包括全額風險、分擔風險以及捆綁式護理和績效激勵支付方式，為近1,800萬人提供了服務。

這種趨勢帶來了對健康管理服務的需求，這些服務可以協調初級保健醫生周圍的護理，包括新的初級保健渠道，以及對新的臨牀和管理信息與管理系統的投資，我們認為這為我們的Optum業務平臺提供了增長機會。

監管趨勢和不確定性

以下是管理層對與ACA的一些關鍵條款和其他監管事項相關的趨勢和不確定性的看法摘要。有關ACA和監管趨勢和不確定性的更多信息，請參閲第一部分第1項 “商業-政府監管” 和第1A項 “風險因素”。

醫療保險優勢費率。2021年的最終醫療保險優勢費率導致行業基本費率提高了約1.7％，低於行業前瞻的醫療成本趨勢，這給醫療保險優勢計劃帶來了持續的壓力。

持續的Medicare Advantage資金壓力使有效的醫療管理和行政效率的持續改善仍然很重要。我們進行了許多調整，以部分抵消這些利率壓力和降幅。在某些年份中，這些調整影響了我們通過Medicare Advantage服務的大多數老年人。例如，我們尋求加強醫療和運營成本管理，改變醫療服務提供者網絡的規模和構成，調整會員福利，實施或增加會員保費，以補充我們從政府收到的每月付款。此外，我們每年會逐縣決定在哪裏提供Medicare Advantage計劃。

目前，根據我們當地計劃的星級評級，某些縣的CMS質量獎金提高了我們的Medicare Advantage費率。根據規定的臨牀和運營績效標準，CMS的星級評級水平將影響未來的質量獎勵。

ACA 税。繼2019年暫停之後，2020年全行業的健康保險行業税（主要由客户承擔）為155億美元，其中我們的部分約為30億美元。税收回報影響了我們財務報表的同比可比性，包括收入、運營成本、醫療保健比率（MCR）、運營成本比率、有效税率和運營現金流。國會永久廢除了健康保險行業税，自2021年1月1日起生效。

選定的運營績效項目

以下是2020年與2019年的部分同比運營比較的摘要。

•合併收入增長了6％，UnitedHealthcare收入增長了4％，Optum收入增長了21％。

•UnitedHealthcare在國內服務的人數減少了42萬人，這主要是由於失業率增加和商業團體福利的流失，但部分被政府計劃的增長所抵消。

•運營收益增長了14％，其中包括UnitedHealthcare增長20％，Optum增長7％。

•普通股攤薄後每股收益增長了12％，至16.03美元。

•來自運營的現金流為222億美元，增長了20％。

•股本回報率為24.9％。

結果摘要

下表彙總了我們的合併經營業績和其他財務信息：

________

(a) 醫療保健比率的計算方法是醫療費用除以保費收入。

(b) 歸屬於聯合健康集團股東的淨收益率。

(c) 股本回報率的計算方法是歸屬於UnitedHealth Group普通股股東的淨收益除以平均股東權益。平均股東權益是使用上年末的股東權益餘額和所列年度四個季度末的股東權益餘額計算的。

2020 年經營業績與 2019 年業績對比

合併財務業績

收入

收入的增長主要是由通過Medicare Advantage和Medicaid提供服務的個人數量的增加；定價趨勢；以及Optum業務的有機增長和收購增長，這主要是由於藥房護理服務和醫療服務的擴張所致。通過我們的商業和全球福利業務、某些自願客户援助計劃和折扣要求提供服務的個人減少，部分抵消了這一增長。我們的收費醫療服務和其他以數量為基礎的業務的減少也對收入產生了負面影響，這主要是由於 COVID-19 的醫療延期和經濟影響。

醫療費用和 MCR

由於通過Medicare Advantage和Medicaid提供服務的人數增加、醫療費用趨勢以及 COVID-19 護理和測試成本，醫療成本的增加，但商業和全球服務人數的減少、醫療模式的適度下降以及去年的有利發展增加部分抵消了醫療成本的增加。MCR下降的主要原因是醫療服務的暫時延期以及健康保險行業税退還對收入的影響，但部分抵消了 COVID-19 護理和檢測費用、退税要求和自願客户援助措施。

運營成本比率

運營成本比率的增加主要是由於健康保險行業税的回報、COVID-19 應對措施和業務結構的影響，但部分被運營效率的提高所抵消。

所得税税率

我們的有效税率提高主要是由於不可扣除的健康保險行業税申報的影響。

可報告的細分市場

有關我們分部的更多信息，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註14。我們利用各種指標來評估和管理我們的可報告的細分市場，包括按主要細分市場和融資安排由UnitedHealthcare服務的個人、OptumHealth服務的人員以及調整後的OptumRx腳本。這些指標是每項業務收入、收益和現金流的主要驅動力。這些指標還允許管理層和投資者在將指標與細分市場的收入進行比較時評估和了解業務組合、客户滲透率和定價趨勢。

下表彙總了應報告的分部財務信息：

聯合醫療保健

下表彙總了按業務劃分的UnitedHealthcare收入：

下表彙總了按主要細分市場和融資安排劃分的UnitedHealthcare業務所服務的個人人數：

收費和基於風險的商業業務下降的主要原因是失業率增加和相關人員流失。由於通過個人Medicare Advantage計劃提供服務的人數增加，Medicare Advantage的增加了。通過醫療補助計劃提供服務的人數增加主要是由各州因 COVID-19 放寬了重新決定要求以及通過雙重特殊需求計劃提供服務的人數增加所推動的。UnitedHealthcare Global服務的人數減少是失業率增加和承保紀律加劇的結果。

UnitedHealthcare的收入增長歸因於通過Medicare Advantage和Medicaid提供服務的個人數量的增加、敏鋭度需求更高的人羣的增加以及健康保險行業税的迴歸，但通過商業和全球業務提供服務的個人人數減少以及外匯影響部分抵消了這一點。2020年，由於 COVID-19 對衞生系統的醫療延期以及影響收入的因素，運營收入有所增加，但部分被健康保險行業税的回報、COVID-19 護理和檢測成本、客户援助計劃和更廣泛的經濟影響所抵消。

Optum

隨着每個細分市場均報告收入增長，總收入有所增加。由於OptumHealth和OptumInsight的增長，運營收益增加。

按細分市場劃分的結果如下：

OptumHeal

OptumHealth的收入和收益增長主要歸因於基於風險的醫療服務的有機增長和收購。COVID-19 導致的收費服務安排中醫療量的減少部分抵消了收入和收益的增長。截至2020年12月31日，OptumHealth為約9,800萬人提供了服務，而截至2019年12月31日為9,600萬人提供服務。

OptumInsight

OptumInsight的收入和運營收益增長主要是由於技術和託管服務的增長，但由於 COVID-19 對付款人和護理提供商客户的影響，基於數量的服務活動水平的下降部分抵消了這一增長。

optumRX

由於納入了零售藥房共付款，OptumRx的收入和相應的扣除額有所增加。更多細節見第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註2。由於包括專業藥房在內的藥房護理服務的有機增長和收購增長以及新客户的獲取，OptumRx的收入也有所增加，但部分抵消了預期的大客户轉移、COVID-19 相關護理延期以及經濟驅動的就業流失導致的服務人數減少所帶來的服務人數減少。由於 COVID-19 的影響被影響收入和改善的因素部分抵消，運營收益保持相對平穩

供應鏈管理。OptumRx在2020年和2019年完成了13億個調整後的腳本，但增長被大型客户過渡所抵消。

流動性、財務狀況和資本資源

流動性

導言

我們在整體業務戰略的背景下管理我們的流動性和財務狀況。我們持續預測和管理我們的現金、投資、營運資金餘額和資本結構，以履行企業的短期和長期義務，同時努力保持流動性和財務靈活性。經營活動產生的現金流主要來自扣除非現金支出前的收益。

我們受監管的子公司從運營中產生大量現金流，除其他外，還要遵守各自司法管轄區規定的最低法定資本水平，以及對向其母公司支付股息的時間和金額的限制。

我們在美國監管的子公司在2020年和2019年分別向其母公司支付了83億美元和56億美元的股息。有關我們受監管的子公司股息的更多詳情，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註10。

我們的非監管業務還從可用於一般企業用途的運營中產生大量現金流。這些實體產生的現金流，加上來自我們監管實體的股息，以及通過發行長期債務、發行商業票據或利用我們承諾的信貸額度提款的能力進行融資，進一步增強了我們的運營和財務靈活性。我們利用這些現金流通過收購擴大業務，通過資本支出對業務進行再投資，償還債務並通過分紅和回購普通股向股東返還資本。

我們的現金和現金等價物的主要來源和用途摘要

2020 年現金流與 2019 年現金流的比較

經營活動提供的現金流增加主要是由淨收益的增加以及營運資金賬户的變化所推動的。現金來源或用途的同比其他重大變化包括管理的客户資金和投資淨購買量的增加，以及長期債務和短期借款、為收購支付的現金和股票回購的淨髮行量減少。

財務狀況

截至2020年12月31日，我們的現金、現金等價物、可供出售債務證券和股權證券餘額為590億美元，其中包括169億美元的現金和現金等價物（其中13億美元可用於一般公司用途）、398億美元的債務證券和23億美元的股權證券。鑑於我們的投資組合中有很大一部分以現金等價物持有，我們預計金融資產總公允價值的波動不會對我們的流動性或資本狀況產生重大影響。其他流動性來源，主要來自運營現金流和我們的商業票據計劃，該計劃得到了銀行信貸額度的充分支持，減少了在不利的市場條件下出售投資的需求。有關我們的公允價值衡量的更多細節，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中合併財務報表附註的附註4。

截至2020年12月31日，我們的可供出售債務投資組合的加權平均期限為3.7年，加權平均信用評級為 “雙A”。當單個證券有多個信用評級時，將使用可用評級的平均值來確定加權平均信用評級。

資本資源和流動性的使用

現金需求。公司在未來十二個月內的現金需求包括應付醫療費用、應付賬款和應計負債、商業票據和長期債務的當前到期日、其他流動負債以及購買承諾和其他債務。我們預計，履行這些義務所需的現金將主要來自當前業務的現金流；可供一般公司使用的現金；以及應收賬款等流動資產的變現。

根據我們的各種合同義務和承諾，我們的長期現金需求包括：

•債務義務。有關我們的商業票據和長期債務以及預期未來付款時間的更多詳細信息，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中合併財務報表附註的附註8。利息票款通常每半年支付一次。

•經營租賃。有關我們的債務和未來預期付款時間的更多詳情，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中合併財務報表附註12。

•購買和其他義務。其中包括現有商品和服務購買義務下的53億美元，其中20億美元預計將在未來十二個月內支付，包括可通過支付提前終止罰金而取消的協議，以及風險投資基金和其他融資承諾的剩餘資本承諾。這些金額不包括截至2020年12月31日我們的合併資產負債表中記錄的可取消且不收取罰款的協議和負債。

•其他負債。其中包括截至2020年12月31日的合併資產負債表中反映的其他長期負債，包括與某些員工福利計劃相關的債務、未確認的税收優惠和各種長期負債，這些負債的支付時間存在一些固有的不確定性。

•可贖回的非控股權益。更多細節見第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註2。在接下來的十二個月中，我們無需進行任何實質性的兑換。

我們預計，履行長期義務所需的現金將主要來自未來的運營現金流。但是，我們也有能力通過發行商業票據、發行長期債務、提款承諾的信貸額度或出售投資的能力來產生現金以滿足我們當前和長期的需求。我們認為，我們的資本資源足以滿足未來、短期和長期的流動性需求。

短期借款。我們的循環銀行信貸額度為我們的商業票據借款計劃提供流動性支持，該計劃促進了通過獨立經紀交易商私募優先無抵押債務，並可用於一般公司用途。有關我們的商業票據和銀行信貸額度的更多信息，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註8。

我們的循環銀行信貸額度包含各種契約，包括要求我們將固定債務與債務加股東權益比率維持在不超過60％的契約，在適用的信貸協議中規定的某些情況下可能會增加。截至2020年12月31日，根據信貸額度定義和計算，我們的債務與債務加股東權益比率為38％。

長期債務。我們會定期進入資本市場，為一般公司目的發行長期債務，例如滿足我們的營運資金需求、為債務再融資、為收購融資或股票回購。有關我們債務的更多信息，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註8。

信用評級。截至2020年12月31日，我們的信用評級如下：

債務或股權形式的融資可用性受到許多因素的影響，包括我們的盈利能力、運營現金流、債務水平、信用評級、債務契約和其他合同限制、監管要求以及經濟和市場狀況。大幅下調我們的信用評級或資本市場的不利條件可能會增加我們的借貸成本或限制我們獲得資本的機會。

股票回購計劃。截至2020年12月31日，我們已獲得董事會授權，可以購買最多5800萬股普通股。有關我們的股票回購計劃的更多信息，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註10。

分紅。2020 年 6 月，公司董事會將公司向股東派發的季度現金股息提高至每股 5.00 美元，而公司自 2019 年 6 月以來支付的每股現金股息為 4.32 美元。有關我們股息的更多信息，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註10。

待收購。在2020年第四季度，我們簽訂了收購醫療保健領域的多家公司的協議，這些公司預計將於2021年上半年關閉，但須獲得監管部門的批准和其他慣例成交條件。此外，2021年1月，我們簽訂了收購醫療保健領域的多家公司的協議，其中最著名的是Change Healthcare（納斯達克股票代碼：CHNG）。此次收購預計將於2021年下半年完成，但須獲得Change Healthcare股東的批准、監管部門的批准和其他慣例成交條件。不包括收購債務的回報，這些收購所需的預期資本總額約為130億美元。

我們沒有其他需要現金資源的重大合同義務或承諾。但是，我們會不斷評估擴大業務的機會，包括新產品、計劃和技術應用的內部開發，可能包括收購。

最近發佈的會計準則

有關影響我們的新會計公告的討論，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中合併財務報表附註的附註2。

關鍵會計估計

關鍵會計估計是那些需要管理層做出具有挑戰性、主觀或複雜的判斷的估計，這通常是因為它們必須估計本質上不確定的事項的影響，並且可能在隨後的時期發生變化。關鍵會計估算涉及足夠敏感的判斷和不確定性，在不同的假設和條件下可能會導致重大不同的結果。

應付醫療費用

應付的醫療費用和醫療費用包括我們對代表被保險消費者提供醫療服務的義務的估計，但索賠尚未收到或受理。根據醫療保健專業人員和服務類型的不同，服務的計費延遲通常可能長達自服務之日起 90 天。大約90％的與醫療保健服務相關的索賠是已知的，並在服務之日起90天內得到解決，基本上所有索賠都在十二個月內得到解決。截至2020年12月31日，我們的應付醫療應付賬款的未付天數為48天，計算方法是醫療應付賬款總額除以總醫療費用乘以該期間的天數。

在每個報告期中，我們的經營業績都包括與先前報告期相關的更全面的應付醫療費用估算值的影響。如果上期醫療費用的修訂估計值低於先前的估計值，我們將減少當期報告的醫療費用（有利的發展）。如果上期醫療費用的修訂估計值高於先前的估計，我們將增加本期報告的醫療費用（不利的發展）。2020年、2019年和2018年的醫療費用包括與前幾年相關的有利醫療費用增長，分別為8.8億美元、5.8億美元和3.2億美元。

在制定應付醫療費用估算值時，我們會根據估算所發生索賠的月份採用不同的估算方法。例如，在最近兩個月中，我們會估算申請產生的索賠費用

觀察到的醫療費用趨勢係數是指前幾個月每位會員每月平均數 (PMPM) 醫療費用，這些費用有更完整的索賠數據，並輔之以對近期完成係數的審查。

完成因素。完成係數是根據歷史經驗和對當前趨勢的分析，對我們在估算之日裁定的給定時期內發生的索賠百分比的精算估計。完成係數是我們在編制最近兩個月之前的應付醫療費用估算值時使用的最重要因素。完成因素包括與索賠申請相關的判斷，例如從服務之日到收到索賠的時間、索賠水平和處理週期以及其他因素。我們的判斷還考慮了 COVID-19 對這些因素的影響。如果提供商的實際索賠提交率（可能受多種因素的影響，包括提供商組合以及電子和手動提交的索賠處理模式）或我們的索賠處理模式與估計的不同，則我們的儲備金估算可能會受到重大影響。

下表説明瞭這些因素的敏感性以及對截至2020年12月31日這些時期的應付醫療費用估算值的潛在潛在影響：

每個會員每月的醫療費用趨勢因素。醫療費用PMPM趨勢因素是我們在制定最近兩個月的應付醫療費用估算值時使用的重要因素。醫療費用趨勢因素是通過全面分析前幾個月發生的索賠、提供商合同和預期單位成本、福利設計以及對一系列醫療保健利用指標的審查來制定的，其中包括對2020年COVID-19 的考慮。這些因素包括但不限於藥房使用趨勢、住院授權數據和國家疾病控制中心的流感發病率數據。我們還考慮宏觀經濟變量，例如國內生產總值增長、就業和可支配收入。許多因素可能導致醫療費用趨勢與我們的估計有所不同，包括：我們管理醫療和藥品成本的能力和做法、所用服務水平和組合的變化、提供的福利組合，包括自付額和免賠額的影響、醫療實踐的變化、災難、流行病和流行病，例如 COVID-19。

下表説明瞭這些因素的敏感性，以及截至2020年12月31日的最近兩個月對我們最近兩個月的應付醫療費用估算值的潛在影響：

上述完成因素和醫療費用PMPM趨勢因素分析包括根據我們估算已發生但未報告的福利索賠負債的歷史經驗認為合理可能的結果。

管理層認為，截至2020年12月31日，應付的醫療費用是合理的，足以支付我們對未付索賠的責任；但是，實際索賠付款可能與上文討論的既定估計有所不同。假設我們在2020年12月31日對應付醫療費用和實際應付醫療費用（不包括AARP醫療保險補充保險以及保費回扣的任何潛在抵消影響）之間存在1％的差異，則2020年的淨收益將增加或減少約1.57億美元。

有關我們的醫療費用估算的更多詳細信息，請參閲第二部分第8項 “財務報表” 中包含的合併財務報表附註2。

善意

我們每年對商譽進行減值評估，或在事件發生或情況變化表明賬面價值可能無法收回時更頻繁地進行減值評估。在測試商譽減值時，我們可以首先評估定性因素，以確定申報單位的賬面價值是否更有可能超過其估計的公允價值。在定性分析中，我們會考慮變化對以下因素的影響（如果有）：宏觀經濟、行業和市場因素、成本因素、整體財務業績的變化以及影響報告單位的任何其他相關事件和不確定性。如果我們的定性評估表明商譽減值的可能性更大，我們會進行額外的定量分析。我們也可以選擇跳過定性測試，直接進行定量測試。對於進行定量分析的申報單位，我們會進行測試，衡量申報單位的公允價值，並將其與包括商譽在內的總賬面價值進行比較。如果公允價值低於申報單位的賬面價值，則對差額進行減值確認，但不超過商譽賬面金額。

我們使用貼現現金流法或貼現現金流和基於市場的方法的加權組合來估算申報單位的公允價值。貼現現金流法包括對各種內部和外部因素的假設。貼現現金流法中使用的重要假設包括自由現金流的財務預測，包括收入趨勢、醫療成本趨勢、運營生產率、所得税和資本水平；用於確定離散預測期之外終值的長期增長率；以及貼現率。我們報告單位使用的財務預測和長期增長率與我們的內部長期業務計劃和戰略一致，並使用了這些計劃和戰略的意見。貼現率是為每個報告單位確定的，包括考慮其預測中固有的隱含風險。我們在確定貼現率時最重要的估計是我們對反映報告單位特定因素的同行公司加權平均資本成本的調整。我們尚未進行任何調整，將貼現率降至計算得出的同行公司加權平均資本成本以下。公司對貼現率的具體調整是主觀的，因此很難確定地衡量。時間的流逝以及有關報告單位業務不確定領域的額外信息的可用性可能會導致這些假設在未來發生變化。此外，作為定量減值測試的一部分，我們會對某些關鍵假設（例如貼現率、現金流預測和同行公司倍數）進行各種靈敏度分析，以分析潛在的重大影響。基於市場的方法需要確定在活躍市場上交易證券的適當同行羣體。同行羣體用於推導市場倍數來估算公允價值。截至2020年10月1日，我們完成了年度商譽減值測試，所有申報單位的公允價值均大大超過其賬面價值。

法律事務

第二部分第8項 “財務報表” 所含合併財務報表附註12對我們的法律訴訟進行了描述。

信用風險的集中

對有價證券和應收賬款等金融工具的投資可能會使我們受到信用風險的集中。我們對有價證券的投資是根據董事會批准的投資政策管理的。該政策限制了可以投資於任何一家發行人的金額，通常將我們的投資限於美國政府和機構證券、州和市政證券以及投資級別的公司債務。由於僱主團體和其他客户構成了我們的客户羣，因此應收賬款方面的信用風險集中度有限。截至2020年12月31日，信用風險沒有顯著集中。

項目 7A。關於市場風險的定量和定性披露

我們的主要市場風險是利率變動的風險，這些變化會影響我們的投資收入和利息支出以及某些固定利率投資和債務的公允價值，以及美元主要兑巴西雷亞爾和智利比索的外幣匯率風險。

截至2020年12月31日，我們有200億美元的金融資產，這些資產的利率因市場利率而異，這可能會對我們的投資收益產生重大影響。同樣截至2020年12月31日，我們的80億美元金融負債，包括商業票據、債務和存款負債，其利率因市場利率而異，可以直接使用，也可以通過使用相關的利率互換合約。

我們的固定利率投資和債務的公允價值也隨市場利率而變化。截至2020年12月31日，我們的投資中有370億美元是固定利率債務證券，450億美元的債務是非互換固定利率定期債務。市場利率的提高會降低固定利率投資和固定利率債務的市場價值。相反，市場利率的降低會增加固定利率投資和固定利率債務的市場價值。

我們通過分散不同固定收益市場領域的投資和跨期債務，以及直接或通過使用利率互換合約匹配部分浮動利率資產和負債來管理市場利率敞口。可供出售債務證券投資的未實現收益和虧損在綜合收益中列報。

下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日整個收益曲線中市場利率的假設變化對我們每年的投資收益和利息支出以及投資和債務公允價值（以百萬計，百分比除外）的影響：

注意：鑑於截至2020年12月31日，我們的浮動利率資產和負債的短期市場利率絕對水平較低，假設的利率變化並不能反映利息收入或利息支出的全部減少100和200個基點，因為假設利率不會降至零以下。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的一些投資的利率低於2％，因此假設的投資公允價值變化並不能反映200個基點的全部下調。

我們面臨外幣（主要是巴西雷亞爾和智利比索）對美元的價值變動的影響，這些變動是UnitedHealthcare Global按會計期平均匯率計算的經營業績，以及按會計期末匯率計算的UnitedHealthcare Global的資產和負債的折算。將外國資產和負債轉換為美元所產生的收益或損失包含在權益和綜合收益中。

美元兑巴西雷亞爾或智利比索升值會降低以這些貨幣計價的淨資產的賬面價值。例如，截至2020年12月31日，假設美元兑這些貨幣的價值增長10％和25％，將導致淨資產分別減少約5.35億美元和12億美元。我們主要通過以本位幣開展國際業務運營來管理外幣收益風險敞口。

截至 2020 年 12 月 31 日，我們有 $2.3 數十億股權證券投資，主要包括對員工儲蓄計劃相關投資和非美元固定收益基金的投資。非美元基金的估值受外匯匯率影響。

第 8 項。財務報表

獨立註冊會計師事務所的報告

致UnitedHealth Group Incorporated 及其子公司的股東和董事會：

對財務報表的意見

我們審計了截至2020年12月31日和2019年12月31日的隨附的UnitedHealth Group Incorporated 及其子公司（“公司”）的合併資產負債表、截至2020年12月31日的三年中每年的相關合並運營報表、綜合收益、權益和現金流變動以及相關附註（統稱為 “財務報表”）。我們認為，上述財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重大方面公允列報了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況以及截至2020年12月31日的三年中每年的經營業績和現金流量。

我們還根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制——綜合框架》（2013）中規定的標準，根據上市公司會計監督委員會（PCAOB）的標準，對公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，並且我們在2021年3月1日的報告對公司的財務報告內部控制發表了無保留意見。

意見依據

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們對公司必須保持獨立性。

我們根據PCAOB的標準進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以便合理地確定財務報表是否存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是錯誤還是欺詐所致，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查有關財務報表中數額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層採用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的總體列報情況。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

關鍵審計事項

下文傳達的關鍵審計事項是本期對已告知或要求向審計委員會通報的財務報表的審計所產生的事項，(1) 涉及對財務報表至關重要的賬目或披露，(2) 涉及我們特別具有挑戰性、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變我們對整個財務報表的看法，而且我們不會通過在下文中傳達關鍵審計事項就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

已發生但未申報（IBNR）索賠負債——請參閲財務報表附註2和7。

關鍵審計事項描述

應付醫療費用包括對公司代表被保險消費者提供的醫療服務的義務的估計，這些服務的索賠尚未收到或處理。這些估計數被稱為已發生但未報告 (IBNR) 的索賠負債。該公司使用精算模型制定IBNR估算值，該模型要求管理層在制定估算值時做出一定的判斷。管理層做出的判斷包括每個成員每月的醫療費用趨勢因素和完成因素，其中包括從服務之日到收到索賠這段時間內的假設、索賠水平的影響以及處理週期。

我們將IBNR索賠負債確定為關鍵審計事項，因為管理層在估算負債時做出了重要的假設。這需要審計師作出複雜的判斷，也需要付出更大的努力，包括讓精算專家參與執行程序，評估管理層在確定負債時採用的方法、假設和判斷的合理性。

審計中如何解決關鍵審計問題

我們的審計程序包括以下內容：

•我們測試了對管理層對IBNR索賠負債餘額估計的控制措施的有效性，包括對完成係數和每個成員每月醫療費用趨勢因素判斷的控制。

•我們測試了作為精算分析基礎的基本索賠和會員數據以及其他信息，以測試精算估算的輸入是否完整和準確。

•在精算專家的協助下，我們通過以下方式評估了管理層在估算IBNR索賠負債時使用的精算方法和假設的合理性：

—將管理層本年度模型中使用的歷史索賠數據與前期使用的數據疊加在一起，以驗證前期測試的索賠數據沒有實質性變化。

—對IBNR索賠負債進行獨立估計，並將我們的估算值與管理層的估計值進行比較。

—進行回顧性審查，將管理層去年對IBNR的估計與2020年處理的索賠以及2019年或之前的服務日期進行比較。

商譽-請參閲財務報表附註2和6。

關鍵審計事項描述

截至2020年12月31日，該公司的商譽餘額為710億美元。如財務報表附註2所述，對於進行定量分析的申報單位，公司進行年度減值測試，衡量申報單位的公允價值，並將其與包括商譽在內的總賬面價值進行比較。申報單位公允價值的估計值是使用貼現現金流法或貼現現金流和基於市場的方法的加權組合計算的。貼現現金流法包括對收入趨勢、醫療成本趨勢、運營成本以及貼現率的假設。基於市場的方法需要確定一組適當的同行公司，這些公司的證券在活躍的市場上交易。截至減值測試日，申報單位的公允價值超過賬面價值，因此未確認減值。

由於管理層為估計報告單位的公允價值做出了重要假設，我們確定了與對此類報告單位進行的定量分析相關的關鍵審計事項。這需要增加審計師的判斷力和工作量，包括讓公允價值專家參與評估管理層與同行公司選擇和財務預測相關的估計和假設的合理性，這可能會受到監管和宏觀經濟因素的影響。

審計中如何解決關鍵審計問題

我們的審計程序與估值、業務和市場假設有關，包括貼現率、財務預測以及管理層在估算進行定量分析的申報單位公允價值時使用的同行羣體，包括以下內容：

•我們測試了管理層年度商譽減值評估控制措施的有效性，包括公允價值確定控制措施的有效性，例如與管理層財務預測相關的控制，以及對貼現率選擇、公司特定風險、同行公司和市場倍數的控制。

•我們通過比較來評估管理層預測和滿足未來收入、醫療成本趨勢和運營成本的能力：

—實際結果與歷史預測的對比。

—預測信息將發送給：與管理層和董事會的內部溝通、行業和經濟趨勢，以及分析師關於公司及其同行的收入和收益預期的報告。

•我們評估了從2020年10月1日年度衡量日期到2020年12月31日管理層預測變化的影響。

•我們評估了管理層對同行公司的選擇和市場倍數。

•在公允價值專家的協助下，我們評估了（1）估值方法的合理性，包括測試計算的數學準確性，（2）此類估值方法的權重，以及（3）貼現率和公司特定風險：

—測試確定折現率所依據的源信息以及計算的數學準確性。

—制定一系列獨立的折扣率估算值，並與管理層選擇的折扣率估算值進行比較。

自 2002 年以來，我們一直擔任公司的審計師。

聯合健康集團

合併資產負債表

參見合併財務報表附註

聯合健康集團

合併運營報表