目錄表

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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：20-F

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(標記一)

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對於從日本到日本的過渡期，英國政府和日本政府之間的過渡期。

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委員會文件編號：001-37925

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根據該法第12(B)款登記或將登記的證券：

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*投資者不得用於交易，僅限於根據美國證券交易委員會的要求登記代表此類A類普通股的美國存托股份。

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根據該法第12(G)款登記或將登記的證券：

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根據該法第15(D)款負有報告義務的證券：

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説明截至年度報告所涉期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量。

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用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。

⌧ 是    ◻不是

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如果此報告是年度報告或過渡報告，請用複選標記表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。

◻是的 ⌧ 不是

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注-選中上面的複選框不會免除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)款要求提交報告的任何註冊人根據這些條款承擔的義務。

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用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

⌧ 是    ◻不是

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用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

⌧ 是    ◻不是

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通過勾選標記來確定註冊人是大型加速備案人、加速備案人、非加速備案人還是新興成長型公司。 參見《交易法》第12b—2條中"大型加速申報人"、"加速申報人"和"新興增長公司"的定義。

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如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守†根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

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†術語“新的或修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

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用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

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如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。

◻項目17 ◻項目18

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如果這是一份年度報告，請用複選標記標明註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12B-2條所定義)。

☐是的 ☒不是

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(只適用於過去五年涉及破產程序的發行人)

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在根據法院確認的計劃分發證券後，用複選標記表示註冊人是否提交了1934年《證券交易法》第12、13或15(D)節要求提交的所有文件和報告。

◻是的 ◻不是

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萬國數據

表20-F年度報告

財政年度截至2019年12月31日

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i

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適用於本表格20—F年度報告的公約

除非我們另有説明，否則20-F表格的年度報告中提及：

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除非另有特別説明或文意另有所指外，凡提及我們的普通股，均不包括在(I)行使我們的股份獎勵計劃下已發行的認股權、(Ii)轉換我們的可轉換優先票據及(Iii)轉換我們的可轉換優先股時可發行的A類普通股。

本年度報告包含人民幣與美元之間的相互轉換，僅為方便讀者。本年度報告中的人民幣兑美元和美元兑人民幣的折算匯率為6.9618元人民幣兑1.00美元，這是美國聯邦儲備委員會於2019年12月31日發佈的H.10統計數據中規定的匯率。我們不代表本年度報告中所指的人民幣或美元金額可以或可以按任何特定的匯率或根本就可以兑換成美元或人民幣。

這份Form 20-F年度報告包括我們截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的兩個年度的經審計綜合財務報表。

我們的美國存託憑證在納斯達克全球市場上市，股票代碼為“GDS”。

第一部分。

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第一項：董事、高級管理人員和顧問的身份

不是必需的。

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第二項：提供統計數據和預期時間表

不是必需的。

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第三項：提供關鍵信息。

A.選定的財務數據

下文所列選定的綜合財務數據應與“項目5.業務和財務審查及展望”以及本年度報告其他部分以表格20-F列出的財務報表及報表附註一併閲讀。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日止四個年度的選定綜合經營報表數據以及截至2018年12月31日和2019年12月31日的選定綜合資產負債表數據均源自本年度報告FORM 20-F中其他部分的經審計綜合財務報表。我們從本表格20-F中未包括的經審計的合併財務報表中得出截至2015年12月31日、2015年和2016年12月31日止年度的選定綜合經營報表數據，以及截至2015年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日的選定綜合資產負債表數據。我們的合併財務報表是根據美國公認會計原則或美國公認會計原則編制和列報的。

2018年1月1日和2019年1月1日，我們分別通過了會計準則更新(ASU)第2014-09號，與客户的合同收入(主題606)和ASU第2016-02號，租賃(主題842)。綜合經營報表數據和綜合資產負債表數據根據新會計準則自採用新準則時開始列報，而上期綜合財務數據並未重新列報，並繼續根據該期間的現行會計準則列報。我們的合併財務報表附註2見本年度報告中表格20-F的其他部分，以供進一步討論。我們的歷史結果並不一定預示着未來任何時期的預期結果。

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關鍵財務指標

我們監控以下關鍵財務指標，以幫助我們評估增長趨勢、制定預算、衡量業務戰略的有效性以及評估運營效率：

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非GAAP衡量標準

在評估我們的業務時，我們考慮並使用以下非GAAP指標作為補充措施，以審查和評估我們的經營業績：

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我們的管理層和董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的NOI和調整後的NOI利潤率，這些都是非公認會計準則的財務指標，以評估我們的經營業績，建立預算，並制定管理我們業務的運營目標。特別是，我們相信，剔除在計算調整後EBITDA和調整後NOI時扣除的收入和支出，可以為我們的核心經營業績提供有用的衡量標準。

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我們也提出這些非GAAP衡量標準，因為我們認為這些非GAAP衡量標準經常被證券分析師、投資者和其他感興趣的各方用作衡量本行業公司財務表現的指標。

這些非GAAP財務指標沒有在美國GAAP中定義，也沒有根據美國GAAP進行列報。這些非GAAP財務指標作為分析工具具有侷限性，在評估我們的經營業績、現金流或我們的流動性時，投資者不應單獨考慮它們，或將其作為淨收益(虧損)、經營活動提供的現金流量或其他根據美國GAAP編制的綜合運營報表和現金流量數據的替代品。使用這些非公認會計準則財務計量而不是其最接近的公認會計準則對應值存在一些限制。首先，調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的NOI和調整後的NOI利潤率不能替代毛利、淨收益(虧損)、經營活動提供的現金流量或其他根據美國公認會計原則編制的綜合經營報表和現金流量數據。其次，其他公司可能會以不同的方式計算這些非GAAP財務指標，或者可能使用其他指標來評估其業績，所有這些都可能降低這些非GAAP財務指標作為比較工具的有效性。最後，這些非公認會計準則財務指標沒有反映淨利息支出、所得税優惠、折舊和攤銷、資產報廢成本的增值支出和基於股份的薪酬支出的影響，這些支出中的每一個都已經並可能繼續在我們的業務中產生。

我們通過將非GAAP財務指標與最具可比性的美國GAAP業績指標進行協調來緩解這些限制，所有這些都應在評估我們的業績時予以考慮。

下表協調了我們根據美國公認會計原則計算和列報的最直接可比財務指標--淨收益或淨虧損--前幾年的調整後EBITDA：

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下表將我們在呈列年份中調整後的NOI與根據美國公認會計原則計算和呈列的最直接可比財務指標（即淨利潤或淨虧損）進行了對賬：

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B、C、B、B、C、C、B、B、C、B、C、B、B、C、C、B、B、C、C、C、

不是必需的。

C.*

不是必需的。

D.*風險因素

與我們的商業和工業有關的風險

對數據中心容量或託管服務的需求放緩可能對我們產生重大不利影響。

數據中心市場、客户經營所在行業或對雲計算需求的不利發展可能導致對數據中心容量或託管服務的需求下降，這可能對我們造成重大不利影響。我們面臨的風險包括：

如果發生任何這些或其他不利條件，它們可能會影響市場需求和我們服務的定價。

任何無法管理我們業務增長的情況都可能擾亂我們的業務，降低我們的盈利能力。

近幾年來，我們經歷了顯著的增長。我們的淨收入從2017年的人民幣16.162億元增長到2018年的人民幣27.921億元，增長72.8%，2019年進一步增長到人民幣41.224億元(5.921億美元)，增長47.6%。我們的淨收入主要來自代管服務，其次是託管服務。此外，我們還獨立銷售IT設備或與託管服務協議捆綁銷售，並提供諮詢服務。於2017、2018及2019年，我們來自代管服務的淨收入分別為人民幣12.191億元、人民幣21.043億元及人民幣32.617億元(4.685億美元)，分別佔同期總淨收入的75.4%、75.4%及79.1%。於2017、2018及2019年，管理服務及其他服務的淨收入分別為人民幣3.728億元、人民幣6.552億元及人民幣8.328億元(1.196億美元)，分別佔同期總淨收入的23.1%、23.4%及20.2%。2017年、2018年和2019年，我們的IT設備銷售淨收入分別為人民幣2,430萬元、人民幣3,260萬元和人民幣2,790萬元(400萬美元)，分別佔總收入的1.5%、1.2%和0.7%。

近幾年來，通過增加我們運營的數據中心設施的數量和規模，我們的業務也有所擴大，我們預計這些設施將繼續增長。我們的快速增長已經並將繼續對我們的管理以及我們的行政、運營和財務系統提出重大要求。持續的擴張增加了我們在以下方面面臨的挑戰：

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此外，我們過去通過收購實現了業務增長，並打算繼續有選擇地尋求戰略合作伙伴關係和收購，以擴大我們的業務。有時，我們可能有一些待完成的投資和收購，這些投資和收購受到成交條件的限制。見“項目4.公司信息--A.公司的歷史和發展”。不能保證我們將能夠識別、收購和成功整合其他業務，並在必要時獲得令人滿意的債務或股權融資，為這些收購提供資金。見-我們過去曾擴張，並預計未來將通過收購其他公司繼續擴張，每一次收購都可能分散我們管理層的注意力，導致股東股權進一步稀釋，或使用運營我們業務所必需的資源。

如果我們不能有效地管理我們業務的增長，我們的業務和前景可能會受到實質性的不利影響。

如果我們沒有成功地擴展我們的服務，我們可能無法實現我們的財務目標，我們的運營結果可能會受到不利影響。

我們一直在擴大，並計劃繼續擴大我們提供的服務的性質和範圍，特別是在託管雲服務領域，包括與主要雲平臺的直接私有連接、用於管理混合雲的創新服務平臺，以及在需要時轉售公共雲服務。我們擴展服務的成功部分取決於新客户和現有客户對此類服務的需求，以及我們以具有成本效益的方式滿足他們需求的能力。擴展我們的服務產品可能會面臨一系列挑戰，包括：

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如果我們未能有效地管理我們服務組合的增長，可能會損害我們的聲譽，導致我們失去業務，並對我們的運營結果產生不利影響。此外，由於託管雲服務可能需要大量前期投資，我們預計繼續擴展到這些服務將降低我們的利潤率。如果我們無法成功擴展我們的服務組合，我們可能會失去在提供現有代管和託管服務方面的競爭優勢，因為用於此類增長的大量時間和資源本可以用於改進和擴展我們現有的代管和託管服務。

我們面臨着與我們的服務銷售和實施週期較長相關的風險，這要求我們在確認這些服務的收入之前做出重大的資本支出和資源承諾。

我們的服務銷售週期很長，這通常需要我們的客户和我們投入大量的資金、人力資源和時間。建設、開發和運營我們的數據中心需要大量的資本支出。客户決定使用我們的託管服務、託管解決方案或其他服務，通常需要就服務級別承諾和其他條款進行耗時的合同談判，並對我們的基礎設施的充分性和我們的資源和服務的吸引力進行大量的盡職調查。此外，我們可能會花費大量時間和資源來爭取特定的銷售或客户，並且我們不會確認我們服務的收入，直到服務根據適用協議的條款提供。我們爭取某一特定銷售或客户的努力可能不會成功，我們手頭可能並不總是有足夠的資本來滿足從我們與新客户簽署協議之日到我們第一次收到向客户提供的服務的收入之間的營運資金需求。如果我們在爭取銷售和客户方面的努力不成功，或者我們手頭的現金不足以滿足我們在長期銷售週期中的營運資金需求，我們的財務狀況可能會受到負面影響。

數據中心業務是資本密集型業務，我們預計短期內產生資本的能力將不足以滿足預期的資本需求。

建設、開發和運營數據中心的成本是巨大的。此外，我們可能會遇到開發延遲、過高的開發成本或在開發供客户使用的空間方面的延遲。我們也可能無法以我們可以接受的條款獲得合適的土地或建築物來建設新的數據中心。我們被要求用運營留存的現金以及銀行融資和其他借款為建設、開發和運營我們的數據中心的成本提供資金。此外，近幾年來，建設、開發和運營數據中心的成本有所增加，未來可能還會進一步增加，這可能會使我們更難擴大業務，並以盈利的方式運營我們的數據中心。根據我們目前的擴張計劃，我們預計短期內我們的淨收入將不足以抵消這些成本的增加，或者我們的業務運營在短期內將產生足夠的資本來滿足我們預期的資本需求。如果我們不能產生足夠的資本來滿足預期的資本需求，我們的財務狀況、業務擴張和未來前景可能會受到重大和不利的影響。

我們的大量負債可能會對我們籌集額外資本為我們的運營提供資金的能力產生不利影響，使我們面臨浮動利率債務的利率風險，並阻止我們履行債務下的義務。

我們債臺高築。截至2019年12月31日，我們的綜合債務總額為人民幣161.895億元(23.255億美元)，包括借款、融資租賃和其他融資義務以及可轉換債券。根據我們目前的擴張計劃，我們預計將繼續通過債務為我們的運營提供資金。除其他後果外，我們的債務可能：

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由於契約和限制，我們在經營業務方面受到限制，我們可能無法籌集額外的債務或股權融資來有效競爭或利用新的商業機會。我們目前或未來的借款可能會增加我們的財務風險水平，如果利率不固定並上升，或者借款以更高的利率進行再融資，我們的可用現金流和經營業績可能會受到不利影響。

我們與不同的貸款人達成了融資安排，以支持特定的數據中心建設項目。其中某些融資安排以股份質押作為擔保，質押我們子公司的股權、我們的應收賬款、財產和設備以及土地使用權。這些融資安排的條款可能會對我們的借款子公司和/或我們的合併VIE，即GDS北京及其子公司，以及作為擔保人的本公司施加契諾和義務。例如，其中一些協議要求始終保持特定的最低現金餘額，或要求借款子公司保持一定的債務與股本比率。我們不能保證在我們的融資安排下，我們將始終能夠通過任何公約測試。我們的其他貸款安排協議要求我們的主要股東之一STT GDC保持在我們公司至少25%的所有權和百分比。如果STT GDC在我們公司的持股比例降至這一百分比以下，根據相關融資協議的條款，我們有義務通知貸款人或立即或加快還款時間表償還任何未償還的貸款。此外，我們的其他貸款安排協議要求，GDS北京或借款子公司的IDC許可證，或GDS北京授權其中一家子公司在GDS北京持有的IDC許可證下經營數據中心業務和提供IDC服務的授權，必須在IDC許可證或授權到期之日或之前(以適用為準)進行維護和續簽。但據瞭解，商務部、商務部和工信部今後將不允許IDC牌照持有人授權提供IDC服務的子公司續簽現有授權；相反，工信部將要求IDC牌照持有人的子公司申請自己的IDC牌照。見《與人民做生意有關的風險Republic of China-我們可能被視為不遵守增值税規定，因為我們沒有IDC許可證，可能會受到處罰，這可能會對我們的業務、財務狀況、增長戰略和前景產生實質性和不利的影響。如果GDS北京的子公司不能在GDS北京的IDC牌照的支持下及時續簽提供IDC服務的授權，並且這些子公司不能申請和獲得自己的IDC牌照，我們也有義務通知貸款人或立即或加快還款時間表償還任何未償還的貸款。2019年5月，GDS北京的子公司之一GDS蘇州獲得了自己的IDC牌照。2019年9月和11月，GDS北京子公司的另外兩家--北京萬長雲科技有限公司和深圳耀德數據服務有限公司分別獲得了自己的IDC牌照。我們VIE的其他子公司計劃申請自己的IDC許可證，以繼續保持提供IDC服務的授權。

我們未來可能產生的任何債務的條款可能包括更具限制性的契約。違反這些公約中的任何一項都可能導致有關債務的違約。如果發生違約，相關貸款人可以選擇宣佈債務連同應計利息和其他費用立即到期並支付。反過來，這可能會導致我們的其他債務到期並支付，因為管理這些其他債務的協議中包含的交叉違約或加速條款。如果我們的部分或全部債務加速，並立即到期和支付，我們可能沒有資金償還或再融資，這樣的債務。

2019年8月中旬，中國人民銀行決定改革貸款最優惠利率(LPR)形成機制，授權全國銀行間同業拆借中心按月發佈LPR，這可能對利率產生間接影響。LPR改革有助於降低企業貸款利率，降低實體經濟融資成本。由於這種更加市場化的利率機制，優質企業可能會從銀行獲得更便宜的貸款。然而，LPR改革的長期效果及其對我們債務的影響仍存在不確定性。

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我們可能需要額外資本以滿足未來的資本需求，這可能會對我們的財務狀況造成不利影響，並導致股東進一步攤薄。

為了擴大我們的業務，我們將被要求投入大量的運營和財政資源。我們計劃的資本支出，加上我們持續的運營費用，將導致大量現金外流。在短期內，我們可能無法僅通過運營現金流為我們的擴張計劃提供資金。因此，我們未來可能需要通過股權、股權掛鈎或債務融資來籌集額外資金，以滿足我們的運營和資本需求。在這方面，在2019年8月6日舉行的年度股東大會上，我們的股東通過了普通決議，授權我們的董事會批准在年度股東大會日期起12個月內配發或發行本公司的普通股或其他股權或股權掛鈎證券，無論是單一交易還是一系列交易(行使本公司授予的任何期權而配發或發行的股份除外)，最高可達本公司於年度股東大會日期時現有已發行股本的20%(20%)。當需要時，可能無法獲得額外的債務或股權融資，或者，如果有，可能無法以令人滿意的條款獲得。我們無法獲得額外的債務和/或股權融資或從運營中產生足夠的現金，可能需要我們優先安排項目或削減資本支出，並可能對我們的運營結果產生不利影響。

如果我們通過進一步發行股權或股權掛鈎證券籌集更多資金，我們現有股東對我們公司的股權百分比可能會大幅稀釋，我們發行的任何新股權證券可能擁有優先於我們普通股持有人的權利、優惠和特權。此外，我們未來可能獲得的任何債務融資都可能與我們的籌資活動和其他財務和運營事宜有關的限制性條款，這可能會使我們更難獲得額外的資本和尋找商業機會，包括潛在的收購。

持續的新冠肺炎疫情可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

從2020年初開始，中國暴發了一種新的冠狀病毒株，後來被命名為新冠肺炎。今年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎大流行。作為加強努力遏制新冠肺炎傳播的一部分，中國政府採取了一系列行動，包括延長農曆新年假期，隔離和以其他方式治療中國的新冠肺炎感染者，要求居民留在家裏，避免公共集會，以及其他行動。新冠肺炎導致中國各地的許多公司辦公室、零售店和製造設施和工廠暫時關閉。我們幾乎所有的收入都來自中國，我們的員工都在這裏。因此，我們的業務可能會受到新冠肺炎或其他流行病或流行病的影響。

新數據中心的建設或現有數據中心的擴建可能會大幅推遲，原因是我們的建築工地暫時關閉，以及中國已經或可能實施的旅行限制導致工人短缺。由於新冠肺炎的影響，待完成的數據中心收購也可能被推遲或遭受其他不利影響。如果新數據中心的建設、現有數據中心的擴建或我們即將完成的數據中心收購不能按時完成或交付，我們可能無法滿足我們預期的客户需求，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利和實質性的影響。新冠肺炎疫情造成的業務分佈也可能對我們許多客户的業務運營和財務狀況產生不利和實質性的影響，特別是那些中小企業。我們的業務或我們的客户或業務合作伙伴的業務的任何長期中斷都可能對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響。我們的客户可能會開始遇到現金流或經營困難，這可能會減少他們對我們服務的需求，推遲他們向我們付款的時間，從而增加我們的應收賬款週轉天數，甚至增加他們拖欠付款義務的風險。這些事件中的任何一個都會對我們的經營業績產生負面影響。為了應對疫情，我們暫停了線下獲客活動和商務旅行，以確保員工的安全和健康。這些措施可能會降低我們的業務運營能力，並可能對我們的運營業績產生負面影響。

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此外，我們的運營結果可能會受到不利影響，以至於這場大流行損害了中國經濟或整個全球經濟。建設、開發和運營數據中心的成本是巨大的。見-數據中心業務是資本密集型的，我們預計我們在短期內產生資本的能力將不足以滿足我們預期的資本需求。擴大我們的數據中心容量和發展我們的業務需要大量資金。如果我們現有的現金資源不足以滿足我們擴大數據中心容量和發展業務的需要，我們可能會尋求通過出售股權或股權掛鈎證券、債務證券或安排融資並通過向銀行借款而產生債務來籌集資金。中國或全球因新冠肺炎而導致的任何經濟放緩都可能導致可用的信貸短缺，以及我們未來擴張或增長所需的資金不足，我們可能無法籌集額外資本，無法從銀行或其他金融機構獲得額外融資，也可能無法動用現有的貸款和融資工具。我們不能向您保證，我們將提供所需金額的資金，或我們可以接受的條款(如果有的話)。如果我們無法獲得所需的額外股本或債務融資，我們的業務、運營和前景以及我們保持預期收入增長水平的能力可能會受到重大影響。這反過來可能限制我們的資本支出，導致我們的收入減少，我們的業務、運營結果和財務狀況可能因此受到實質性的不利影響。

新冠肺炎對我們業務、運營結果和財務狀況的影響程度將取決於當前和未來的發展，包括有關其全球嚴重性的新信息、採取的新法規和政策以及採取的應對行動，所有這些都是高度不確定和不可預測的。

增加的電力成本和有限的電力資源，再加上嚴格的監管要求或對數據中心發展的限制，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

我們是電力消費大户，電力成本佔我們收入成本的很大一部分。我們需要電源來提供我們提供的許多服務，例如為客户的服務器和網絡設備供電和冷卻，以及運行關鍵的數據中心廠房和設備基礎設施。由於我們依賴兩家供應商--國家電網和南方電網--為我們的數據中心供電，因此我們的數據中心獲得電力的機會可能有限或不足。

北京、上海、深圳和廣州等一線市場的地方當局在節能或產業政策方面施加的更嚴格的要求或限制，也可能會限制我們獲得監管部門對數據中心開發和運營的批准的能力，這對我們獲得電力供應和擴大業務至關重要。例如，深圳市發展和改革委員會(簡稱深圳市發改委)在2017年上半年發佈規定，收緊數據中心固定資產投資項目節能審查的要求，要求所有此類項目無論能耗多少，都必須獲得深圳市發改委的節能審查意見，並以收到節能審查意見為條件批准供電申請。2018年9月，北京市人民政府辦公廳印發《北京市禁止和限制新增產業目錄(2018版)》，嚴格控制北京市新建、擴建數據中心。2019年1月，上海市經濟和信息化委員會、上海市發展和改革委員會聯合發佈了《關於協同建設上海市互聯網數據中心的指導意見》，在2019年至2020年期間控制上海新增IDC機架總數。2019年4月，深圳市發改委發佈《關於數據中心節能審核有關事項的通知》，嚴格控制數據中心年度新增綜合能耗額度。雖然我們努力獲得監管部門對我們數據中心開發和運營的批准(包括對我們的數據中心建設項目進行相關的節能審查，以滿足相關法律法規的要求(包括地方當局的要求)，但我們可能會為滿足這些要求而產生額外的成本，我們不能向您保證我們的所有數據中心已經滿足所有要求，或者我們已經獲得或將獲得所有相關批准，否則可能會對我們的業務和預期增長產生重大和不利的影響。

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隨着我們的客户採用新技術，例如硬件資源的虛擬化和人工智能的專門處理，他們所需的電量可能會增加。因此，每台服務器的平均使用電量正在增加，這反過來又增加了冷卻數據中心設施所需的功耗。根據我們的代管服務協議，我們為我們的客户提供承諾級別的電源供應。雖然我們的目標是提高我們運營的數據中心設施的能效，但不能保證這些數據中心設施能夠提供足夠的電力來滿足我們客户日益增長的需求。我們的客户對電力的需求可能會超過我們舊數據中心的電力容量，這可能會限制我們充分利用這些數據中心的淨佔地面積的能力。我們可能會失去客户，或者我們的客户可能會因為電力成本增加和電力資源有限而減少從我們那裏購買的服務，或者我們可能會產生無法利用的數據中心容量成本，這將減少我們的淨收入，並對我們的收入成本和運營結果產生重大不利影響。

我們試圖管理我們的電力資源，並通過使用備用發電機和電池電源來管理我們的電力資源，並限制因電網停電而造成的系統停機風險。然而，這些保護措施可能不會完全限制我們面臨電力短缺或停電的風險。由於電力資源不足或停電導致的任何系統停機都可能損害我們的聲譽，並導致我們失去現有和潛在客户，這將損害我們的財務狀況和運營結果。

我們有過淨虧損的歷史，未來可能還會繼續虧損。

我們在2017年、2018年和2019年分別發生了3.269億元人民幣、4.303億元人民幣和4.421億元人民幣(6350萬美元)的淨虧損，我們未來可能會發生虧損。我們預計，隨着我們擴大業務，我們的成本和費用將會增加，主要包括與擁有和租賃數據中心容量、增加員工人數和公用事業費用相關的成本和費用。我們實現和保持盈利的能力取決於我們客户基礎的持續增長和保持、我們控制成本和開支的能力、我們服務產品的擴展以及我們提供滿足客户嚴格要求所需水平的服務的能力。此外，我們實現盈利的能力受到很多我們無法控制的因素的影響，比如中國對數據中心服務的整體需求和總體經濟狀況。如果我們不能有效地管理我們運營的數據中心設施，我們的財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。由於我們在租賃數據中心容量方面的持續投資、員工人數的增加和公用事業費用的增加，我們未來可能會繼續蒙受虧損。

我們運營的數據中心設施或我們提供的服務的任何重大或長期故障都將導致重大成本和中斷，並將減少我們的淨收入，損害我們的商業聲譽，並對我們的運營結果產生重大不利影響。

我們運營的數據中心設施容易出現故障。我們運營的任何數據中心設施或我們提供的服務中的任何重大或長期故障，包括關鍵設備、設備或服務的故障，如冷卻設備、發電機、備用電池、路由器、交換機或其他設備、電源或網絡連接，無論是否在我們的控制範圍內，都可能導致服務中斷和客户數據丟失以及設備損壞，這可能會嚴重擾亂客户的正常業務運營，損害我們的聲譽並減少我們的淨收入。我們運營的數據中心設施中的任何一個發生故障或停機都可能影響我們的許多客户。如果我們運營的任何數據中心設施遭到完全破壞或嚴重損壞，都可能導致我們的服務嚴重停機，並導致客户數據的災難性丟失。由於我們吸引和留住客户的能力取決於我們提供高度可靠的服務的能力，因此即使我們的服務出現輕微中斷也可能損害我們的聲譽，並導致我們招致經濟處罰。我們提供的服務可能會因多種因素而失敗，包括：

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目錄表

由於停電或其他技術故障或我們無法控制的原因，包括導致某些銀行和金融機構客户及其他客户的系統停機的服務中斷，我們過去曾經歷過，未來也可能經歷過。這些服務中斷，無論是否導致違反我們與客户的服務級別協議，都可能對我們與客户的關係產生負面影響，包括導致客户終止與我們的協議，或向我們尋求損害賠償或其他賠償行動。服務中斷也可能對銀行和金融機構等受行業監管機構監管的客户造成後果，這些監管機構包括中國銀保監督管理委員會和其他中國監管機構。為了應對此類服務中斷，行業監管機構已經並可能在未來採取各種監管行動，包括通知或向我們的客户發出他們有權監管的傳票。對我們的客户(包括銀行和金融機構)的此類監管行動可能會對我們與此類客户的關係產生負面影響，導致對我們的服務進行審計，檢查我們的設施，限制或禁止此類機構使用我們的服務的能力，從而對我們的業務運營和運營結果產生負面影響。我們已經並將繼續採取措施改善我們的基礎設施，以防止服務中斷，包括升級我們的電氣和機械基礎設施和採購，儘可能設計最好的設施，並實施嚴格的運營程序，以維護計劃以管理風險。然而，我們不能向您保證此類服務中斷今後不會再次發生，也不能保證此類事件不會導致客户和收入的損失、我們向客户支付的賠償、對我們的聲譽損害、對我們的罰款或罰款，以及不會對我們的業務和運營結果造成實質性的不利影響。見“第四項公司信息-B.業務概述-監管事項-向銀行業金融機構提供信息技術外包服務的有關規定”。服務中斷仍然是我們面臨的重大風險，可能會影響我們的聲譽，損害我們與客户的關係，並對我們的業務產生實質性和不利的影響。

新數據中心建設或現有數據中心擴建的延遲可能會給我們的業務帶來重大風險。

為滿足客户需求及業務的持續增長，我們需要擴建現有數據中心、租賃樓宇以轉換為新數據中心設施或獲取合適土地以建設新數據中心。現有數據中心的擴建和/或新數據中心的建設目前正在進行或正在考慮中，此類擴建和/或建設要求我們在設計和建設過程中仔細選擇並依賴一個或多個設計師、總承包商和分包商的經驗。如果設計師或承包商在設計或施工過程中遇到財務或其他問題，我們可能會遇到重大延誤和╱或增加完成項目的成本，從而對我們的經營業績造成負面影響。

此外，我們還需要與當地電力供應商（有時甚至是當地政府）密切合作，我們的數據中心所在地。延遲需要此類第三方協助的行動，或延遲收到此類第三方所需的許可和批准，也可能影響我們完成數據中心項目的速度，或導致項目無法完成。我們過去在收到批准和許可證或第三方採取的行動方面曾經歷過此類延誤，未來可能再次出現此類延誤。

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目錄表

如果我們在設計或建設階段遇到支持數據中心擴建或新建設所需電力供應的重大延誤，數據中心擴建和/或建設的進度可能會偏離我們的原始計劃，這可能會導致罰款和客户流失等責任，並對我們的收入增長、盈利能力和運營結果造成重大和負面影響。

災難性事件或長期中斷的發生可能會大大超出我們的保險範圍。

我們的運營受到通常與我們的數據中心設施的日常運營相關的危險和風險的影響。目前，我們維持八類保險：建築和安裝、公共衞生事件導致的工作中斷費用、利潤損失中斷、財產和傷亡、公共責任、董事和高級管理人員責任、僱主責任和商業僱員保險。我們的業務中斷保險包括業務中斷保險，我們的財產和意外傷害保險包括設備故障保險，我們的商業員工保險包括員工團體保險和高級管理人員醫療保險。我們相信我們的保險範圍足以涵蓋我們日常業務運作的風險。然而，在長期或災難性事件發生時，我們目前的保單可能不夠充分。任何此類事件的發生，如果不是我們的保單完全承保的，可能會導致我們的業務中斷，並使我們承擔重大損失或責任，並損害我們作為業務連續性服務提供商的聲譽。此外，任何不在我們現行保單承保範圍內的損失或債務，都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

我們可能容易受到安全漏洞的影響，這些漏洞可能會擾亂我們的運營，並對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

任何一方如果能夠破壞保護我們運營的數據中心設施或存儲在此類數據中心設施中的任何數據的安全措施，可能會挪用我們或我們客户的專有信息，或導致我們運營的中斷或故障。由於我們向客户保證我們提供了最高級別的安全，這樣的妥協可能對我們的品牌和聲譽特別有害。我們可能需要花費大量的資本和資源來防範這種威脅或緩解安全漏洞造成的問題。此外，隨着我們繼續擴大我們在託管雲服務方面的服務產品，包括與主要雲平臺的直接私有連接和提供雲基礎設施，我們將面臨更大的潛在攻擊風險，因為提供與雲相關的服務將增加通過我們運營的數據中心設施的互聯網用户數據流量，併為我們的系統創造更廣泛的公共接入。由於用來破壞安全的技術經常發生變化，而且往往直到對目標發起攻擊時才被認識到，我們可能無法及時實施新的安全措施，或者，如果實施了新的安全措施，我們可能不確定這些措施是否可以規避。任何可能發生的違規行為都可能使我們面臨更大的訴訟風險、監管處罰、現有或潛在客户的損失、對我們聲譽的損害以及我們安全成本的增加，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

在政府檢查過程中也可能發現安全風險和缺陷，這可能會使我們受到罰款和其他制裁。在我們某些設施的建設過程中，政府檢查員提到了我們建築工地的安全風險，並因此類風險對我們和我們的法定代表人處以罰款。我們不能向您保證今後不會發生類似的罰款和制裁，也不能保證此類罰款和制裁不會對我們的業務和聲譽造成損害，從而可能對我們的運營結果產生實質性的不利影響。

此外，任何針對我們的所謂安全漏洞或系統故障的斷言，無論是否屬實，都可能損害我們的聲譽，導致我們產生大量法律費用，並對我們的業務、聲譽、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

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我們提供數據中心服務的能力有賴於中國的主要電信運營商在我們按商業可接受的條款運營的數據中心設施中為我們的客户提供足夠的網絡服務。

我們提供數據中心服務的能力取決於中國的主要電信運營商，即中國電信、中國聯通及中國移動，提供足夠的網絡連接及容量，使客户能夠在我們運營的數據中心設施內傳輸數據。此外，由於中國電信市場的基本服務供應商之間的競爭有限，我們依賴每個地區的主要運營商以商業上可接受的條款為客户提供該等服務。儘管我們相信我們過去與中國電信、中國聯通及中國移動保持良好關係，但不能保證他們將繼續在我們經營的每個數據中心按商業上可接受的條款提供客户所需的網絡服務（如有的話）。此外，倘中國電信、中國聯通或中國移動提高網絡服務價格，將對中國數據中心服務的整體成本效益造成負面影響，可能導致客户對我們服務的需求下降，並對我們的業務及經營業績造成重大不利影響。

我們對自開發數據中心的租約或我們對第三方數據中心的協議可能會提前終止，我們可能無法按商業上可接受的條款續簽現有的租約和協議，或者我們的租金或協議下的付款可能會在未來大幅增加，這可能會對我們的運營產生重大和不利的影響。

我們的大多數自主開發的數據中心都位於我們根據長期租賃持有的物業中。這類租約通常從開始起有15到20年的期限。在某些情況下，我們可以根據相關租賃協議的條款和條件，協商購買租賃物業和設施的選項，或獲得續訂現有租約的優先購買權。然而，在這些租約期滿後，我們可能無法以商業上合理的條款續簽這些租約，如果有的話。根據某些租賃協議，出租人可以提前通知我們並支付違約金來終止協議。然而，這種違約罰金可能不足以彌補我們的損失。即使我們大多數數據中心的出租人通常沒有單方面提前終止的權利，除非他們提供所需的通知，但如果我們嚴重違反租賃協議，租賃可能會提前終止。如果房東選擇在沒有正當理由的情況下提前終止租賃協議，我們可以向他們提出賠償要求。如果我們數據中心的租約在到期日之前提前終止，儘管我們可能會因提前終止租約而獲得任何補償，或者如果我們無法續簽此類租約，我們可能不得不產生與搬遷相關的鉅額成本。此外，我們已經與沒有提供房屋合法所有權證據的各方就運營中的數據中心達成了六項協議，儘管我們可能會向此等各方尋求損害賠償，但此類租約可能無效，我們可能會被迫搬遷。我們的四個數據中心位於租賃開始前已抵押給第三方的物業中。如果該等第三者在出租人或其他有關人士拖欠或違反本金債務的情況下要求其對按揭物業的權利，我們可能無法保障我們的租賃權益，並可能被勒令遷出受影響的處所。任何搬遷也可能影響我們為客户提供持續不間斷服務的能力，並損害我們的聲譽。因此，我們的業務和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

此外，我們的數據中心運營的某些部分位於我們從批發數據中心提供商那裏租賃的第三方數據中心。我們與第三方的協議通常為五年，但也可能長達十年。根據其中一些協議，我們有權優先拒絕續簽協議，但須與第三者達成協議。其中一些此類協議允許第三方提前終止協議，但須遵守通知期要求和支付預先確定的終止費，在某些情況下，這筆費用可能不足以彌補我們可能因此而遭受的任何直接和間接損失。雖然從歷史上看，我們已經成功地續簽了所有我們想要續簽的協議，並且我們不相信我們的任何協議會在未來過早終止，但不能保證交易對手不會在到期日期之前終止我們的任何協議。我們計劃在到期時與第三方續簽現有協議，或者將我們的運營遷移到我們公司租賃或擁有的數據中心。然而，我們可能無法以商業上可接受的條款續簽這些協議，或者我們租賃或擁有的數據中心的空間可能不足以讓我們重新部署此類業務，我們可能會根據此類協議增加付款。我們對我們運營的任何數據中心設施實施運營控制的能力發生任何不利變化，都可能對我們以履行對客户的服務級別承諾所需的標準運營這些數據中心設施的能力產生重大不利影響。

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目錄表

我們從僅位於少數幾個地點的數據中心獲得了可觀的收入，任何地點的重大中斷都可能對我們的運營造成實質性的負面影響。

我們從僅位於少數幾個地點的數據中心獲得了可觀的收入，任何一個地點的重大中斷都可能對我們的運營產生實質性的負面影響。截至本年報日期，我們的大部分數據中心(自研和第三方)都位於我們的一級市場。此外，我們的幾個數據中心位於我們Tier 1市場中特定地區的園區或集羣中，彼此距離很近。災難性事件的發生，或這些地區的長期中斷，都可能對我們的業務產生實質性和不利的影響。

我們的淨收入高度依賴於有限數量的客户，任何一個或多個主要客户的流失或業務大幅下降都可能對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們認為我們的客户是我們數據中心服務的最終用户。我們可以直接與我們的最終用户客户或通過中間合同方簽訂協議。見“項目4.公司信息-B.業務概述-我們的客户”。我們過去一直並相信，我們將繼續從有限數量的客户那裏獲得很大一部分淨收入。我們有一個最終用户客户在2017年創造了我們總淨收入的25.2%，兩個最終用户客户在2018年分別創造了我們總淨收入的27.0%和17.4%。2019年，我們有三個最終用户客户分別創造了27.2%、19.1%和10.8%的淨收入。在此期間，沒有其他最終用户客户佔我們總淨收入的10%或更多。我們預計我們的淨收入將繼續高度依賴於有限的最終用户客户，這些客户在我們承諾的總面積中佔很大比例。截至2019年12月31日，我們擁有三家終端用户客户，分別佔我們承諾總面積的30.6%、21.1%和10.4%(不包括合資數據中心)。沒有其他最終用户客户佔我們承諾總面積的10%或更多(不包括合資數據中心)。此外，對於我們的幾個數據中心，有限數量的最終用户客户佔據或預計將佔據承諾面積或已使用面積的大部分，包括在某些情況下，單個最終用户客户佔據所有承諾面積或已使用面積。如果遷入出現延誤，他們承諾的淨樓面面積沒有得到預期的利用，或者與這些客户有關的合同被終止，那麼我們的淨收入和運營結果將受到重大和不利的影響。

有許多因素可能會導致我們失去主要客户。由於我們的許多協議涉及對客户至關重要的服務，如果我們未能滿足客户的期望，可能會導致協議取消或無法續簽。我們的服務協議通常允許我們的客户在某些特定情況下在合同期結束前終止與我們的協議，包括我們未能提供此類協議所要求的服務，在某些情況下，只要給予足夠的通知，客户就可以在沒有理由的情況下終止與我們的協議。此外，我們的客户可能會因為具有挑戰性的經濟環境或其他與其業務有關的內部和外部因素，如公司重組或通過轉移更多內部設施或外包給其他服務提供商來改變他們的外包戰略，而決定減少在我們服務上的支出。此外，我們的客户，其中一些人經歷了業務的快速變化、激烈的價格競爭和盈利能力的壓力，可能會要求降價或縮小我們提供的服務範圍，任何這些都可能降低我們的盈利能力。此外，當我們與我們談判協議和服務條款時，我們對任何個人客户的淨收入的很大一部分依賴可能會使該客户在一定程度上對我們的定價產生不利影響。

失去我們的任何主要客户，或他們外包給我們的服務範圍或我們向他們出售服務的價格大幅下降，都可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

如果我們無法實現我們的服務水平承諾，我們的聲譽和運營結果可能會受到影響。

我們的大多數客户協議都規定，我們對客户保持一定的服務水平承諾。如果我們未能履行我們的服務水平承諾，我們可能有合同義務向受影響的客户支付罰款，具體金額視協議而定，在某些情況下，客户可能會終止其協議。雖然我們過去沒有因未能達到我們的服務水平承諾而支付任何重大的經濟處罰，但不能保證我們將來能夠履行我們所有的服務水平承諾，也不能保證我們不會受到任何重大的經濟處罰。此外，如果發生此類故障，不能保證我們的客户不會尋求他們可能獲得的其他法律補救措施，包括：

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這些事件中的任何一項都可能大幅增加我們的支出或減少我們的淨收入，這將對我們的聲譽和運營業績產生重大不利影響。我們未能履行我們的承諾也可能導致客户的嚴重不滿或損失。由於該等客户流失及其他潛在負債，我們的淨收入及經營業績可能會受到重大不利影響。

如果我們的客户或潛在客户開發自己的數據中心或擴展自己的現有數據中心，我們的客户羣可能會下降。

我們的一些客户可能會開發自己的數據中心設施。擁有自己現有數據中心的其他客户可能會選擇在未來擴展其數據中心運營。如果我們的任何主要客户要開發或擴展他們的數據中心，我們可能會失去業務或面臨服務定價方面的壓力。儘管我們認為趨勢是中國的公司將更多的數據中心設施和運營外包給主機託管數據中心服務提供商，但不能保證這一趨勢將繼續下去。此外，如果我們不能提供與客户內部提供的服務相比具有成本競爭力和運營優勢的服務，我們可能會失去客户或無法吸引新客户。如果我們失去一位客户，我們不能保證我們能夠以相同或更高的速度更換該客户，或者根本不能保證，我們的業務和運營結果將受到影響。

我們可能無法實現較高的協議續約率。

我們尋求在客户協議到期續簽時續簽這些協議。我們努力提供高水平的客户服務、支持和滿意度，以保持長期的客户關係，並確保我們的服務獲得較高的續約率。然而，我們不能向您保證，如果我們的現有客户不續簽他們的服務協議，我們將能夠與現有客户續簽服務協議，或者向新客户重新承諾與過期的服務協議相關的空間。如果客户終止或不續簽到期協議，或續簽到期協議的服務或面積少於以前使用的面積，我們簽訂服務協議以便新客户或其他現有客户及時利用到期現有空間的能力將影響我們的運營結果。如果這些過期的現有空間不能被新客户或其他現有客户及時利用，我們的服務收入和運營結果可能會受到負面影響。2017年、2018年和2019年，我們的季度流失率平均分別為2.1%、0.9%和0.5%。我們將季度流失率定義為本季度終止或到期而未續簽的協議的季度服務收入與上一季度總服務收入的比率。2020年期間，與我們的客户簽訂的數據中心服務協議將在2019年12月31日之前佔我們承諾總面積的8.9%(不包括合資數據中心)，該協議將到期續簽。

如果我們不能成功地為我們的服務吸引新客户和/或增加現有客户的收入，我們可能無法實現收入增長目標。

我們一直在擴大客户羣，以覆蓋一系列垂直行業，特別是雲服務供應商和其他基於互聯網的業務。我們吸引新客户的能力以及從現有客户增加收入的能力取決於多個因素，包括我們以具競爭力的價格提供優質服務的能力、競爭對手的實力以及我們的營銷和銷售團隊吸引新客户的能力。如果我們未能吸引新客户，我們可能無法像預期那樣快速增長淨收入，甚至根本無法增長。

隨着我們客户羣的增長和多元化進入其他行業，我們可能無法為客户提供滿足該等客户或其行業的特定需求的服務，或無法提供優質的客户支持，這可能會導致客户不滿，對我們服務的整體需求減少，並損失預期收入。此外，我們無法滿足客户服務期望，可能會損害我們的聲譽，從而限制我們留住現有客户和吸引新客户的能力，這將對我們創造收入的能力產生不利影響，並對我們的運營業績產生負面影響。

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目錄表

如果我們的服務出現中斷，依賴我們代管服務器、雲系統的基礎設施以及IT和雲運營管理的客户可能會起訴我們，要求我們賠償他們的利潤損失或損害。

由於我們的服務對我們許多客户的業務運營至關重要，我們服務的任何重大中斷都可能導致利潤損失或對我們的客户造成其他間接或後果性損害。雖然我們的客户協議通常包含試圖限制我們對違反協議的責任的條款，包括未能達到我們的服務水平承諾，但我們不能保證，如果我們的客户因服務中斷而對我們提起訴訟，法院將強制執行任何合同限制。任何此類訴訟的結果將取決於案件的具體事實以及我們可能無法減輕的任何法律和政策考慮。在這種情況下，我們可能會承擔重大損失賠償責任。由於我們不投保責任險，此類損害賠償可能嚴重損害我們的財務狀況。

我們的客户在有限的幾個行業運營，特別是在雲服務、互聯網和金融服務行業。對這些行業或這些行業的信息技術支出產生不利影響的因素可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的客户在有限的幾個行業運營，特別是在雲服務、互聯網和金融服務行業。截至2019年12月31日，雲服務、互聯網和金融服務行業的最終用户客户分別佔我們承諾總面積的72.6%、14.3%和6.9%。我們的業務和增長依賴於雲服務、互聯網和金融服務行業現有和潛在客户對我們服務的持續需求。在任何特定行業中，對我們的服務和一般技術服務的需求可能會受到多種我們無法控制的因素的影響，包括行業增長或增長前景的下降、外包信息技術運營的趨勢放緩或逆轉，或行業的整合。此外，如果察覺到利益衝突，為特定行業內的主要客户提供服務可能會有效地阻止我們尋求或獲得與該客户的直接競爭對手的合作。這些行業或其他行業的客户對我們服務的需求大幅下降，可能會減少對我們服務的需求。

我們與許多客户簽訂了固定價格協議，如果我們不能準確估計履行這些協議下的義務所需的資源和時間，可能會對我們的運營結果產生負面影響。

我們的數據中心服務通常是以固定價格提供的，這要求我們進行與資源利用和成本相關的重大預測和規劃。雖然我們過去的項目經驗有助於降低與估計、規劃和執行固定價格協議相關的風險，但我們承擔着無法準確估計我們的預計成本(包括電力成本)的風險，因為一旦協議實施，我們可能無法準確預測客户的最終用電量，並且無法有效利用我們的資源來提供我們的服務，並且不能保證我們能夠降低估計、規劃和履行協議的風險。任何未能準確估計項目所需的資源和時間，或任何其他可能影響我們成本的因素，都可能對我們的盈利能力和運營結果產生不利影響。

我們的客户協議承諾可能會減少或可能取消。

我們的許多客户協議允許提前終止，但需支付特定的成本和罰款，這些費用和罰款通常低於我們根據此類協議預期獲得的收入。如果任何客户協議根據或違反此類協議的條款而終止，我們的客户協議承諾可能會大幅減少。此外，我們在未來某一特定時期的客户協議承諾可能會因客户無法控制的原因而減少，例如普遍的現行經濟狀況。很難預測市場力量或中國或美國政府的政策，特別是中國和美國之間爆發的貿易戰，以及2018年和2019年對雙邊進口商品徵收額外關税，可能會繼續影響中國經濟以及未來對我們的代管和託管服務的相關需求。如果我們的客户協議承諾大幅減少，我們的運營結果和美國存託憑證的價格可能會受到實質性的不利影響。

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目錄表

即使我們的現有和未來客户與我們簽訂了具有約束力的協議，他們也可以選擇在協議到期前終止該協議。任何提前終止的罰款可能不足以補償我們就該協議所花費的時間和資源，或根本不足以補償我們的經營業績和現金流量可能造成重大不利影響。

我們可能無法有效地與我們現在和未來的競爭對手競爭。

我們提供廣泛的數據中心服務，因此，我們可能會與各種數據中心服務提供商競爭我們提供的部分或全部服務。

我們面臨着來自國有電信運營商中國電信、中國聯通和中國移動，以及其他國內外運營商中立的數據中心服務商的競爭。我們目前和未來的競爭對手可能會因規模、服務產品和地理位置而有所不同。見“項目4.公司信息-B.業務概述--競爭”。

競爭主要集中在聲譽和業績記錄、數據中心容量的質量和可用性、服務質量、技術專長、安全性、可靠性、功能性、所提供服務的廣度和深度、地理覆蓋範圍、財務實力和價格。我們目前和未來的一些競爭對手可能比我們擁有更大的品牌知名度、營銷、技術和財務資源。因此，我們的一些競爭對手可能會：

我們在競爭激烈的市場中運營，我們的服務面臨定價壓力。我們的服務價格受到多種因素的影響，包括供求狀況和來自競爭對手的定價壓力。儘管我們提供廣泛的數據中心服務，但僅專注於其中一項服務的競爭對手可能在該服務中具有競爭優勢。對於我們的所有代管服務，我們的競爭對手可能會以低於當前市場費率或低於我們目前向客户收取的費率提供此類服務。對於我們的代管和託管服務產品，我們的競爭對手可能會提供比我們提供的服務更復雜或更具競爭力的更多種類的服務。我們可能被要求降低價格以保持競爭力，這可能會降低我們的利潤率，並對我們的業務前景、財務狀況和運營結果產生不利影響。

數據中心容量供應過剩可能會對我們產生實質性的不利影響。

新數據中心的建立或對數據中心服務需求的減少可能會導致中國所在大型商業中心的數據中心容量供過於求。過剩的數據中心容量可能會降低數據中心服務的價值，並限制我們可用於擴展的具有經濟吸引力的市場的數量，這可能會對我們的業務和運營結果產生負面影響。

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目錄表

我們不遵守適用於我們租賃的數據中心大樓的法規，可能會對我們使用此類數據中心的能力產生實質性的不利影響。

在我們租賃的數據中心建築物中，包括在建的建築物，大多數租賃協議沒有根據適用的中國法律和法規向有關部門登記或備案。這一法律要求的執行情況因當地做法而異。如果沒有登記或提交租約，未登記租約的當事人可能會被勒令改正(這將涉及到向有關當局登記這種租約)，然後才會受到處罰。對於每份未登記的租約，罰款從人民幣1000元到人民幣1萬元不等，由相關部門酌情決定。法律沒有明確規定哪一方當事人、出租人或承租人對未能登記租賃負有責任，我們幾個數據中心的租賃協議規定，出租人負責處理登記，並必須賠償我們因任何違反義務而造成的損失。雖然我們已主動要求適用的出租人及時完成登記或與我們合作完成登記，但我們無法控制該等出租人是否以及何時會這樣做。如果出租人和承租人都被處以罰款，如果我們不能向出租人追回我們按照租賃協議的條款支付的任何罰款，該罰款將由我們承擔。以北京的一個數據中心為例，建築的一部分是在沒有獲得建築物所有權證書的情況下建造的，如果建設沒有得到政府的正式批准，與該部分相關的租約部分可能被視為無效，在這種情況下，我們將無法使用該部分財產。就某些數據中心而言，租用建築物作數據中心用途，可能會被視為與建築物所有權證書所述的指定用途不一致。如果業主未能獲得必要的同意和/或未能遵守適用的法律要求改變這些建築物的用途，而有關當局或法院命令我們只能將相關的租賃建築物用於指定用途，我們可能無法繼續將這些建築物用於數據中心用途，我們可能需要將我們在那裏的運營轉移到其他合適的場所。我們還可能因未就租賃場所的翻新獲得消防安全批准而受到行政處罰，如果我們沒有及時修復任何此類缺陷，我們可能會被勒令暫停適用場所的運營。我們的某些其他數據中心的建設或翻新是在沒有獲得建設(包括分區)相關許可的情況下進行的，並且某些租賃的房屋在沒有履行施工驗收程序的情況下投入使用，這可能會導致我們在翻新的情況下受到行政處罰，並可能導致租賃房屋的使用被視為非法，我們可能會因此被迫暫停運營。另見“-在人民Republic of China做生意的風險-我們的商業運作受到中國政府政策和法規的廣泛影響。任何政策或法規的變化都可能導致我們產生巨大的合規成本。

我們不能向您保證，我們將能夠將這些業務轉移到合適的替代場所，任何此類搬遷可能會導致我們的業務運營中斷，從而導致收入損失。我們還可能需要為搬遷我們的業務而產生額外的費用。也不能保證我們將能夠有效地減輕這種幹擾、損失或成本可能造成的不利影響。任何此類中斷、損失或成本都可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

我們未能與各種雲服務提供商保持關係，可能會對我們的託管雲服務產生不利影響，從而影響我們的業務、運營業績和財務狀況。

我們的託管雲服務涉及向雲服務提供商的客户提供服務。如果我們不與雲服務提供商保持良好的關係，我們的業務可能會受到負面影響。如果這些雲服務提供商因任何原因未能按照我們協議的要求履行職責，或遭遇服務級別中斷或其他性能問題，或者如果我們的客户對所提供的服務或獲得的結果的滿意度低於預期，我們可能無法實現這些關係的預期好處。

由於我們與中國主要雲服務提供商的協議是非排他性的，這些公司未來可能決定與我們更多的競爭對手合作，也可能決定終止與我們的協議，這任何一種情況都可能對我們的業務擴張計劃和預期增長產生不利和實質性的影響。

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目錄表

我們的數據中心基礎設施可能會過時或無法銷售，我們可能無法經濟高效地或根本無法升級我們的電力、冷卻、安全或連接系統。

我們擁有和運營的數據中心市場，以及我們客户運營的某些行業，其特點是技術日新月異，行業標準不斷髮展，新服務推出頻繁，分銷渠道不斷變化，客户需求不斷變化。因此，由於對新工藝和/或技術的需求，我們數據中心的基礎設施可能會過時或無法銷售，這些新工藝和/或技術包括但不限於：(I)為計算機系統供電或散熱的新工藝；(Ii)客户對額外宂餘容量的需求；(Iii)允許比我們數據中心目前設計的更高水平的關鍵負載和散熱的新技術；以及(Iv)電源無法支持新的、更新或升級的技術。此外，將我們自主開發的數據中心，特別是我們的第三方數據中心連接到互聯網和其他外部網絡的系統可能會過時，包括連接的時延、可靠性和多樣性。當客户需要新的流程或技術時，我們可能無法以經濟高效的方式升級我們的數據中心，或者根本無法升級我們的數據中心，原因包括無法轉嫁給客户的費用增加，或者收入不足以支付必要的資本支出。我們的電力和冷卻系統過時和/或我們無法升級我們的數據中心，包括相關連接，可能會減少我們數據中心的收入，並可能對我們產生實質性的不利影響。此外，未來可能適用於我們服務的行業的法規可能會要求這些行業的客户從他們的數據中心尋求我們無法提供的特定要求。如果採用這樣的規定，我們可能會在某些行業失去客户或無法吸引新客户，這可能會對我們產生實質性的不利影響。

如果我們不能及時、經濟高效地適應不斷髮展的技術和客户需求，我們維持和發展業務的能力可能會受到影響。

為了取得成功，我們必須不斷提高我們的服務的性能、功能和可靠性，並相應地修改我們的業務戰略，以適應我們快速變化的市場，這可能會導致我們產生大量成本。我們可能無法以及時和經濟高效的方式適應不斷變化的技術，這將對我們維持和發展業務的能力產生不利影響。

此外，新技術有可能取代我們的服務或提供成本更低的替代服務。採用這些新技術可能會使我們的部分或全部服務過時或無法銷售。我們不能保證我們能夠成功識別所有這些新服務替代方案的出現，相應地修改我們的服務，或者以及時和具有成本效益的方式開發新服務並將其推向市場，以應對這些變化。如果我們確實發現了新服務替代品的出現，並將新服務推向市場，那麼這些新服務的利潤率可能需要低於我們當時的服務。未能提供與新技術競爭的服務或我們的服務過時可能會導致我們失去現有和潛在的客户，或者可能導致我們產生鉅額成本，這將損害我們的經營業績和財務狀況。我們推出新的替代服務，其價格點低於我們目前的產品，這也可能導致我們的現有客户轉向成本更低的產品，這可能會減少我們的淨收入，並對我們的運營結果產生重大不利影響。

我們保護知識產權的能力有限，未經授權的各方可能會侵犯或挪用我們的知識產權。

我們的成功部分取決於我們的專有知識產權，包括我們在設計、開發、實施和維護用於提供服務的應用程序和流程時使用的某些方法、實踐、工具和技術專長。我們依賴版權、商標、商業祕密和其他知識產權法、與員工、客户和其他相關人士簽訂的保密協議以及其他措施來保護我們的知識產權，包括我們的品牌標識。然而，第三方可能在未經授權的情況下獲取和使用我們的知識產權。未經授權使用知識產權在中國很常見，而中國監管機構對知識產權的執法並不一致。因此，可能需要訴訟來執行我們的知識產權。訴訟可能導致重大成本及轉移管理層的注意力及資源，並可能擾亂我們的業務，以及對我們的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。鑑於中國法律體系相對不可預測，以及在中國執行法院判決的潛在困難，無法保證我們能夠通過訴訟阻止任何未經授權使用我們的知識產權。

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目錄表

我們可能會受到第三方侵犯知識產權的指控。

我們的大部分收入來自中國，並使用，我們的數字商標，在我們的大多數服務中。我們已經在中國註冊了數字商標，這幾個類別涵蓋了我們的服務領域，我們計劃在某些額外的類別中註冊中國的數字商標。我們還將“GDS”的純文本註冊為涵蓋我們服務領域的多個類別的商標，但是，第三方也將“GDS”的純文本註冊為某些IT相關服務的商標。由於註冊第三方商標的服務也與IT相關，在某些方面可能被解釋為與我們的相似，因此可能會對我們提出侵權索賠，我們不能向您保證，政府當局或法院會認為這種相似不會在市場上造成混亂。在這種情況下，如果我們使用GDS的純文本(對於我們提供的所有服務，我們尚未將其註冊為商標)作為我們的商標，我們可能需要探索獲得該商標或與第三方簽訂獨家許可協議的可能性，這將導致我們產生額外的成本。此外，我們可能不知道聲稱與我們的服務相關的知識產權註冊或應用程序，這可能會導致對我們的潛在侵權索賠。提出侵權索賠的各方可能能夠獲得禁制令，以阻止我們提供服務或使用包含所謂知識產權的商標或技術。如果我們對第三方侵犯他們的知識產權承擔責任，我們可能被要求支付一大筆損害賠償金。我們還可能受到禁令的約束，這些禁令要求我們改變我們的流程或方法，以避免侵犯第三方的知識產權，這在技術上或商業上可能是不可行的，並可能導致我們花費大量資源。在這一領域的任何索賠或訴訟，無論我們最終勝訴或敗訴，都可能耗費時間和成本，可能會導致管理層的注意力和資源從我們的業務運營中轉移，並可能損害我們的聲譽。

如果客户的專有知識產權或機密信息被我們或我們的員工盜用或披露，違反適用法律和合同協議，我們可能面臨曠日持久且代價高昂的法律訴訟，並失去客户。

在某些情況下，我們和我們的員工可以訪問客户的專有知識產權和機密信息，包括技術、軟件產品、業務政策和計劃、商業祕密和個人數據。我們的許多客户協議要求我們不得從事未經授權的使用或披露此類知識產權或信息，並要求我們賠償客户因此而遭受的任何損失。我們使用安全技術和其他方法來防止員工未經授權複製、未經授權使用或未經授權披露此類知識產權和機密信息。我們亦要求員工訂立保密安排，以限制接觸及分發客户及我們自己的知識產權及其他機密資料。然而，我們在這方面採取的措施可能不足以保護客户的知識產權和機密信息。此外，我們的大多數客户協議不包括任何責任限制，以違反我們的義務，對我們從他們那裏獲得的知識產權或機密信息保密。此外，我們可能並不總是知道與源代碼、軟件產品或其他屬於我們客户的知識產權相關的知識產權註冊或申請。因此，倘客户的所有權被我們或我們的僱員盜用，我們的客户可能會認為我們對該等行為負責，並向我們尋求損害賠償及賠償。

針對我們的侵犯知識產權或挪用機密信息的主張，如果成功，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。曠日持久的訴訟還可能導致現有或潛在客户推遲或限制他們購買或使用我們的服務，直到此類訴訟得到解決。即使這種針對我們的主張不成功，它們也可能導致我們失去現有和未來的業務，並招致聲譽損害和鉅額法律費用。

我們的設施、設備、網絡基礎設施和軟件的關鍵元素依賴第三方供應商。

我們與第三方簽訂合同，供應我們在向客户提供服務時使用的設施、設備和硬件，並在某些情況下向客户出售這些設施、設備和硬件。失去重要供應商可能會延遲我們運營的數據中心設施的擴張，影響我們銷售服務和硬件的能力，並增加我們的成本。如果我們無法購買硬件或獲得我們服務所依賴的軟件的許可證，我們的業務可能會受到重大不利影響。此外，如果我們的供應商無法提供符合不斷髮展的行業標準的產品，或無法有效地與我們使用的其他產品或服務互操作，則我們可能無法履行全部或部分客户服務承諾，這可能會對我們的經營業績造成重大不利影響。

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目錄表

我們聘請第三方承包商提供與我們的數據中心設施相關的各種服務。

我們聘請第三方承包商提供與我們數據中心設施相關的各種服務，包括現場保安、清潔及綠化服務、部分24/7值班運營以及IT及客户服務交付。我們努力聘請具有良好聲譽和良好的往績記錄、高性能可靠性和充足的財務資源的第三方公司。然而，任何此類第三方承包商仍可能無法提供令人滿意的安全服務或優質的外包勞動力，導致不適當地訪問我們的設施或IT故障，這些故障雖然非關鍵性，但可能會導致客户的服務質量下降。

我們過去一直在擴張，並預計未來將通過收購其他公司繼續擴張，每一次收購都可能轉移我們管理層的注意力，導致股東的股權進一步稀釋，或者使用運營我們業務所必需的資源。

過去，我們通過收購來發展我們的業務，我們預計將繼續評估和討論潛在的戰略收購交易和聯盟，以進一步擴大我們的業務，而且，我們可能不時有一些待完成的投資和收購受完成條件的限制。更多細節見“項目4.公司信息--A.公司的歷史和發展”。然而，該等待完成收購事項受不明朗因素影響，並可能因任何一方不準確或違反陳述及保證或不遵守契約或其他原因而未能滿足所有成交條件而無法完成。如果我們有合適的機會，我們可能會收購補充我們核心業務的其他業務、服務、資源或資產，包括數據中心。我們將收購的實體或資產整合到我們的業務中可能不會成功，並可能無法像我們預期的那樣產生預期的收入或擴展到新的服務、客户細分或運營地點。這將對這些收購的預期收益產生重大影響。此外，將任何被收購的實體或資產整合到我們的業務中可能需要我們的管理層給予極大的關注。管理層注意力的轉移和在任何整合過程中遇到的任何困難都可能對我們管理業務的能力產生不利影響。此外，我們可能會面臨嘗試將新的業務、服務和人員與現有業務整合的挑戰。我們未來可能的收購還可能使我們面臨其他潛在風險，包括與不可預見或隱藏的責任、訴訟、先前所有者的腐敗行為、數據中心設計或運營問題或其他在盡職調查過程中未發現或未通過收購協議解決的問題相關的風險、我們現有業務和技術的資源轉移、我們無法產生足夠的收入來抵消收購的成本、支出以及我們整合新業務可能導致的員工和客户關係的損失或損害。

我們未能解決與我們過去或未來的收購和投資有關的風險或其他問題，可能導致我們未能實現這些收購或投資的預期利益，導致我們產生意外負債並損害我們的整體業務。未來收購亦可能導致使用大量現金及現金等價物、攤薄發行股本證券、產生債務、或然負債、攤銷開支或註銷商譽，其中任何一項均可能損害我們的財務狀況。此外，任何收購的預期利益可能不會實現，可能效益較低，或可能發展得更慢，比我們預期。倘我們未能從該等收購及投資中獲得預期收益，或倘該等收益延遲實現，我們的經營業績或會受到不利影響，我們的股價可能下跌。

合資合作的預期效益可能沒有完全實現，或者需要比預期更長的時間才能實現。

我們已經與一些合作伙伴達成了合資合作，如與廣汽集團、上海燕華數據科技有限公司、上海悦昂企業管理諮詢中心的戰略合作。更多細節見“項目4.公司信息--A.公司的歷史和發展”。我們可能會繼續評估並與其他合適的合作伙伴建立潛在的戰略合資合作關係，以進一步發展我們的業務。

我們可能無法實現合資企業的所有預期收益。合資企業的成功在一定程度上取決於相關合作夥伴與我們之間成功的合作伙伴關係。此類合作伙伴關係面臨下文概述的風險，更一般地説，面臨與在合作基礎上開展時影響我們業務運營的相同類型的業務風險。未能成功合作，或未能實現我們對合資企業的期望，可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大影響。

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不明朗的經濟環境可能會對我們的業務和財務狀況產生不利影響。

不明朗的經濟環境可能對我們的流動資金造成不利影響。雖然我們相信我們擁有強大的客户基礎，但如果目前的市況惡化，我們的部分客户可能難以向我們付款，我們可能會遇到客户基礎的流失增加和他們對我們的承諾減少。我們亦可能須就可疑賬目作出備抵，而我們的業績亦會受到負面影響。如果客户減少對我們服務的支出或延遲決策，我們的銷售週期也可能延長，這可能對我們的收入增長和確認淨收入的能力產生不利影響。如果我們的競爭對手降低價格，並試圖以更低成本的解決方案吸引我們的客户，我們也可能面臨價格壓力。最後，我們進入股票和債務資本市場的能力在我們希望或需要的時候可能會受到嚴重限制，特別是在全球金融市場和股票市場波動加劇的時候，這可能會限制我們通過額外的股票出售籌集資金的能力。任何無法從一般資本市場（尤其是股本資本市場）籌集資金的情況可能會對我們的流動性造成不利影響，並阻礙我們尋求額外策略性擴張機會、執行我們的業務計劃及維持未來預期收入增長水平的能力。

中國或全球經濟低迷可能減少對我們服務的需求，從而可能對我們的業務及財務狀況造成重大不利影響。

2008年至2009年期間，全球金融市場經歷了嚴重的動盪，美國、歐洲和其他經濟體也經歷了一段時間的衰退。從2008年和2009年的經濟低迷中復甦是不均衡的，面臨着新的挑戰。這些問題包括英國退出歐盟，中國和美國爆發貿易戰，並在2018年和2019年對雙邊進口商品徵收額外關税，中國經濟自2012年以來增長放緩，以及2020年初一種新型冠狀病毒新冠肺炎的爆發和全球傳播，所有這些都加劇了全球經濟的不確定性。一些世界主要經濟體系的中央銀行和金融當局，包括美國和中國的中央銀行和金融當局所採取的擴張性貨幣和財政政策的長期影響，存在相當大的不確定性。有人擔心，中國與周邊亞洲國家之間日益緊張的關係會對經濟產生影響。中國的經濟狀況對全球經濟狀況非常敏感。國際條件和任何新的或不斷升級的貿易戰都可能導致我們的供應鏈中斷，資本支出成本上升。人們還對中東、非洲和香港的動盪感到擔憂，這些動盪加劇了金融和其他市場的波動。特別是，在我們的一級市場之一的香港，實際或預期的社會動盪可能會導致我們客户的服務中斷和數據丟失，以及設備損壞，這可能會嚴重擾亂我們客户的正常業務運營，並減少我們的淨收入。此外，香港任何進一步的社會動盪都可能對香港對一地兩檢或託管服務的需求產生重大和負面的影響，進而對我們的業務和財務狀況產生重大和不利的影響。

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無論是由於新冠肺炎疫情、貿易衝突或其他原因，全球經濟或中國經濟的任何中斷、持續或惡化的放緩都可能顯著影響和減少中國的國內商業活動，這可能會導致對我們的代管或託管服務的需求減少，並對我們的業務、財務狀況和運營業績產生負面影響。中國的經濟活動下降，無論是實際的還是預期的，經濟增長率的進一步下降或其他不確定的經濟前景都可能對我們客户的支出產生重大不利影響，因此也可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。此外，國際市場的持續動盪可能會對我們利用資本市場滿足流動性需求的能力造成不利影響。任何持續或惡化金融、股票和其他市場波動加劇或加劇的時期，特別是由於投資者對新冠肺炎疫情的擔憂，都可能限制我們籌集資金、追求進一步業務擴張和保持收入增長的能力。見上文“不確定的經濟環境可能對我們的業務和財務狀況產生不利影響”。

國際貿易或投資政策和貿易或投資壁壘的變化，以及持續的貿易衝突，可能會對我們的業務和擴張計劃產生不利影響。

近年來，國際市場條件和國際監管環境日益受到國家間競爭和地緣政治摩擦的影響。國家貿易或投資政策、條約和關税的變化、匯率的波動或認為這些變化可能發生的看法，可能會對我們開展業務的司法管轄區的金融和經濟狀況以及我們的國際和跨境業務、我們的財務狀況和業務結果產生不利影響。總裁領導下的美國政府唐納德·特朗普主張並採取措施限制某些商品的貿易，特別是來自中國的商品。例如，2018年，美國宣佈對從中國進口的產品徵收關税，總額約為2500億美元；2019年5月，美國將此前對中國產品徵收的某些關税税率從10%提高到25%。2019年8月，美國宣佈對來自中國的剩餘3,000億美元商品和產品加徵10%的關税。在中國與美國進行了幾輪貿易談判後，美國暫時推遲了對從中國進口的2,500億美元產品的關税上調，並在2019年9月和10月宣佈對某些中國產品實施多項關税豁免。2019年8月，美國財政部給中國貼上了匯率操縱國的標籤，並於2020年1月撤銷了這一稱號。此外，據報道，美國正在考慮限制美國投資組合流入中國的方法，儘管這方面的細節尚未正式宣佈。

針對美國實施的新貿易政策、新條約和新關税，中國等國已經進行了報復，並可能進一步報復。例如，2018年5月，針對美國宣佈的關税，中國對類似金額的美國商品徵收報復性關税；2019年8月，針對美國宣佈的關税，中國宣佈停止購買美國農產品，不排除對新購買的美國農產品徵收進口關税。2019年9月，中國公佈了包括各種農產品在內的幾項美國產品關税豁免。即使在2020年1月，美國和中國就貿易問題簽署了第一階段協議，也不能保證美國或中國未來不會提高關税或徵收額外關税。任何進一步提高現有關税或徵收額外關税的行動都可能導致貿易衝突升級，不僅可能對有關兩國的經濟產生巨大負面影響，而且可能對全球經濟整體產生巨大的負面影響。如果這些措施和關税影響我們的任何客户及其業務結果和前景，他們對我們數據中心服務的需求或支付能力可能會下降，這將對我們的運營結果產生實質性的不利影響。此外，如果中國對我們的供應商和代工廠從美國進口的任何產品提高關税，他們可能在中國或其他國家找不到同樣質量和價格的替代品。因此，我們的成本將增加，我們的業務、財務狀況和經營結果將受到不利影響。

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出口管制和經濟或貿易制裁可能會使我們受到監管調查或其他行動，這可能會對我們的競爭力和商業運營產生實質性的不利影響。

最近，美國政府威脅和/或實施了對多家中國科技公司的經貿制裁，包括中興通訊、華為技術有限公司或華為，及其各自的某些附屬公司和其他中國科技公司，以及美國和加拿大政府對華為和相關人士提起的訴訟，這進一步引發了人們的擔憂，即未來是否會在數據安全、人工智能、監控技術等廣泛領域涉及包括我們在內的其他中國科技公司面臨額外的監管挑戰或加強限制。技術進出口或者其他經營活動。例如，美國政府宣佈了幾項命令，實際上禁止向華為和其他一些總部位於中國的科技公司及其附屬公司等銷售受美國出口管制的零部件和軟件。這些限制，以及美國或其他司法管轄區未來可能施加的類似或更廣泛的限制，可能會對我們的某些客户獲取技術、系統、設備或組件的能力產生實質性的不利影響，這些技術、系統、設備或組件可能對他們的技術基礎設施、服務提供和業務運營至關重要，並進一步導致包括電信、信息技術基礎設施和消費電子在內的行業的動盪，進而可能對他們對我們服務的需求產生實質性的不利影響，並影響我們的業務、財務狀況和運營結果。然而，這些限制或制裁，即使是針對與我們無關的特定實體，也可能對我們和我們的技術合作夥伴招聘研發人才或與美國、歐洲或其他國家的科學家和研究機構進行技術合作的能力產生負面影響，這可能會嚴重損害我們的競爭力。不能保證我們不會受到當前或未來的出口管制或經濟和貿易制裁規定的影響。

此類潛在的限制，以及任何相關的查詢或調查或任何其他政府行動，可能難以遵守或代價高昂，並可能延遲或阻礙客户的技術、產品和解決方案的開發，阻礙客户供應鏈的穩定，並可能導致負面宣傳，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們的高級管理層，包括威廉·韋·Huang先生和關鍵人員，如果我們不能吸引和留住高能力的高級管理人員，我們的業務運營可能會受到負面影響。

我們在很大程度上依賴於我們的創始人、董事長兼首席執行官Huang先生的持續服務，以及我們經驗豐富的高級管理團隊和其他關鍵人員，如項目經理和其他中層管理人員。如果我們高級管理團隊的一名或多名成員或關鍵人員辭職，可能會擾亂我們的業務運營，並在我們尋找和整合繼任者時帶來不確定性。如果我們的任何高級管理層成員離開我們加入競爭對手或組建競爭對手的公司，任何由此導致的現有或潛在客户流失到任何此類競爭對手都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，此類人員可能未經授權披露或使用我們的技術知識、實踐或程序。我們已經與我們的高級管理人員和關鍵人員簽訂了僱傭協議。我們還與我們的人員簽訂了保密協議，其中包含關於我們的商業祕密無限期有效的保密契約。此外，根據這些保密協議，我們員工在終止僱傭後12個月內完成的與公司業務相關的任何發明和創造應轉讓給公司而不支付對價，員工應協助公司申請相應的專利或其他權利。然而，這些僱用協議並不能確保這些高級管理人員和關鍵人員繼續服務，我們可能無法執行我們與我們的人員簽訂的保密協議。此外，我們不為我們管理團隊的任何高級成員或我們的關鍵人員維護關鍵人人壽保險。

員工競爭非常激烈，我們可能無法吸引和留住支持我們業務所需的合格和熟練的員工。

我們相信，我們的成功取決於員工的努力和才能，包括數據中心設計、施工管理、運營、工程、IT、風險管理以及銷售和市場營銷人員。我們未來的成功取決於我們能否持續吸引、發展、激勵和留住合格和技術熟練的員工。對高技能人才的競爭極為激烈。我們可能無法按與現有薪酬及薪金架構一致的薪酬水平聘用及挽留這些員工。我們與之競爭的一些公司擁有比我們更多的資源，可能能夠提供更有吸引力的僱用條件。

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目錄表

此外，我們在培訓員工方面投入了大量的時間和費用，這增加了他們對可能尋求招聘他們的競爭對手的價值。如果我們不能留住我們的員工，我們可能會在招聘和培訓他們的繼任者方面產生鉅額費用，我們的服務質量和為客户服務的能力可能會下降，從而對我們的業務造成實質性的不利影響。

我們的經營業績可能會波動，這可能會使我們未來的業績難以預測，並可能低於投資者或分析師的預期。

我們的經營業績可能會因各種因素而波動，包括本節中描述的許多風險，這些風險不在我們的控制範圍內。您不應依賴我們以往任何時期的經營業績作為我們未來經營業績的指標。我們淨收入的波動可能會導致我們的經營業績出現更大的波動。我們的預算支出水平在一定程度上取決於我們對未來長期淨收入的預期。鑑於除公用事業成本外，服務收入的固定成本相對較大，因此，對成本進行任何重大調整，以應對低於預期的淨收入水平，將是困難的。因此，如果我們的淨收入達不到預期水平，我們的經營業績將受到負面影響。如果我們的淨收入或經營業績沒有達到或超過投資者或證券分析師的預期，我們的美國存託憑證的價格可能會下降。

固定資產估值的下降可能導致減值費用，而減值費用的確定涉及我們方面的大量判斷。任何減值費用都可能對我們產生重大不利影響。

我們會按年檢討固定資產的減值情況，並在發生事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回時作出評估。減值指標包括但不限於物業市價持續大幅下跌或預期來自物業的現金流大幅下降。在確定是否存在減損指標時需要進行大量的判斷。如果預期未貼現的未來現金流量總額少於資產負債表上某一物業的賬面價值，則該資產的公允價值與賬面價值之間的差額將被確認為虧損。評估預期現金流需要對未來期間可能與實際結果大不相同的假設做出大量判斷，包括關於未來入住率、合同費率和合同服務估計成本的假設。任何減值費用都可能對我們產生重大不利影響。

我們可能未能根據我們的投資及框架協議取得土地使用權，以及未能在規定時間內開始或恢復我們已獲授使用權的土地的發展 或履行土地使用權授出合約及╱或投資╱框架協議項下的投資承諾，可能導致我們失去該等土地使用權，並使我們承擔土地使用權授出合約及投資╱框架協議項下的負債。

我們已訂立並可能訂立額外具約束力的投資及框架協議，以保留或收購土地使用權。根據該等投資及框架協議保留或收購土地使用權通常受若干授出條件規限，其後透過相關招標、拍賣或掛牌出售程序訂立土地使用權授出合約，吾等無法向閣下保證所有授出條件均獲滿足或最終吾等將能夠訂立土地使用權授出合約，或我們確實會根據有關的投資及框架協議取得土地使用權。

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目錄表

吾等與地方政府訂立的土地使用權批出合約及部分投資/框架協議，以及中國法規規定，吾等有責任在該等合約及/或協議所指的地塊上進行建設項目的時限。根據中國有關規定，如有關建設用地已被確定為“閒置土地”，中國政府可徵收相當於土地使用費20%的“閒置土地費”。建設用地有下列情形之一的，可以認定為“閒置土地”：(一)自土地出讓合同約定的開工之日起一年以上仍未開始開發建設的土地；或者(二)已開發土地面積不足待開發面積的三分之一或者投資額不足總投資額的百分之二十五的，已經開始開發建設但暫停開發一年的。此外，如果在批地合同規定的開工日期後兩年內沒有開始施工，中國政府有權沒收任何土地而不給予補償，除非延誤是由於不可抗力、政府行動或開工所需的前期工作造成的。此外，這些合同和協議通常規定了某些投資承諾(如總投資額和投資項目在地塊上產生的收入和税額)。倘吾等未能於規定時間內開始或恢復發展吾等已獲授予使用權的土地，或未能履行土地使用權批出合約及/或投資/框架協議項下的投資承諾，吾等可能會喪失土地使用權，並須承擔土地使用權批出合約及投資/框架協議項下的其他責任。

我們有兩塊土地，一塊在成都，一塊在崑山，我們已經獲得了土地使用權，但當地政府可能會將其視為“閒置土地”。我們於二零一零年十一月在成都一幅地塊上當時的現有建築物建成後，暫停發展該地塊，而暫停發展後，已開發土地的面積不足土地總面積的三分之一。崑山一幅土地的開發工作未能在二零一二年十二月底截止日期前及時展開。截至本年報日期，吾等已獲得當地政府部門批准，將分別在成都和崑山開工建設該地塊的其餘地塊，並在獲得批准後開始建設。然而，當地政府可能會將崑山的地塊和成都的地塊視為以前的閒置土地，在這種情況下，我們可能會被要求支付閒置土地費用或罰款，改變土地的規劃用途，尋找另一塊土地，甚至被要求沒收土地給中國政府。我們還可能因違反相關土地使用權出讓合同而受到處罰，並被要求支付損害賠償金。

吾等並無因根據相關批地合約及/或投資/框架協議而未能展開或恢復發展或履行相關投資承諾而受到任何懲罰或被要求沒收任何土地。然而，吾等不能向閣下保證，吾等不會因未能根據相關批地合約及/或投資/框架協議展開發展或履行吾等的投資承諾而受到懲罰。如果發生這種情況，我們的財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們可能會遇到與我們收購實體相關的商譽減值。

我們被要求進行年度商譽減值測試。截至2019年12月31日，我們的資產負債表上計入了19.058億元人民幣(2.738億美元)的商譽。然而，商譽可能會受到損害。如果事件或環境變化顯示可能出現減值，我們每年或更頻繁地測試商譽的減值，但涉及的公允價值估計需要大量困難的判斷和假設。我們可能無法實現收購的預期收益，這可能導致需要確認我們記錄的部分或全部商譽的減值。

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目錄表

我們受中國和香港的反腐敗法律以及美國《反海外腐敗法》的約束。我們不遵守這些法律可能會受到處罰，這可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們在中國和香港經營業務，因此受中國和香港反腐敗相關法律法規的約束，這些法規禁止向政府機構、國有或國有或控股企業或實體、政府官員或為國有或國有企業或實體工作的官員行賄，以及向非政府實體或個人行賄。我們還受到美國《反海外腐敗法》(Foreign Corrupt Practices Act，簡稱FCPA)的約束，該法一般禁止公司和代表他們行事的任何個人或實體為獲取或保持業務的目的向外國官員提供或支付不當款項或提供利益，以及其他各種反腐敗法律。我們現有的政策禁止任何此類行為，我們已經實施和實施了額外的政策和程序，設計並提供培訓，以確保我們、我們的員工、業務合作伙伴和其他第三方遵守中國反腐敗法律和法規、《反海外腐敗法》和我們必須遵守的其他反腐敗法律。然而，不能保證這些政策或程序將始終有效地發揮作用，或者保護我們免受《反海外腐敗法》或其他反腐敗法律的責任。不能保證我們的員工、業務合作伙伴和其他第三方始終遵守我們的政策和程序。此外，還有與實施中國反腐敗法律有關的酌情決定權和解釋。我們可能要對我們的員工、業務合作伙伴和其他第三方對我們的業務或我們可能收購的任何業務採取的行動負責。我們在中國經營數據中心服務行業，通常從國有或國有企業購買我們的代管設施和電信資源，並在國內向包括國有或國有企業或政府部委和機構在內的客户銷售我們的服務。這使我們與根據《反海外腐敗法》可能被視為“外國官員”的人頻繁接觸，從而增加了潛在違反《反海外腐敗法》的風險。如果我們被發現不遵守中國反腐敗法、《反海外腐敗法》和其他適用的反腐敗法律，規範與政府實體、官員或其他商業交易對手的業務行為，我們可能會受到刑事、行政和民事處罰以及其他補救措施，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。對美國、中國或香港當局或任何其他外國司法管轄區當局可能違反《反海外腐敗法》或其他反腐敗法律的任何調查，都可能對我們的聲譽造成不利影響，導致我們失去客户銷售以及對代管設施和電信資源的訪問，並對我們的業務、財務狀況和運營結果造成其他不利影響。

我們面臨着與自然災害、衞生流行病和其他疫情有關的風險，這些風險可能會嚴重擾亂我們的行動。

2008年5月12日和2010年4月14日，中國東南部的四川省部分地區和中國西部的青海省部分地區分別發生強烈地震，造成重大人員傷亡和財產損失。雖然我們沒有遭受這些地震造成的任何損失或成本顯著增加，但如果未來發生類似的災難，影響我們的一線市場或我們擁有數據中心或正在開發數據中心的其他城市，我們的運營可能會因人員損失和財產損失而受到實質性和不利的影響。此外，影響更大、更發達地區的類似災難也可能導致我們因重新測量受影響地區的努力而增加成本。即使我們沒有受到直接影響，這樣的災難也可能影響我們客户和供應商的運營或財務狀況，這可能會損害我們的運營結果。

此外，我們的業務可能受到其他自然災害（如暴風雪、颱風、火災或洪水）、爆發廣泛的健康流行病或大流行病（如豬流感、禽流感、嚴重急性呼吸系統綜合徵或SARS、埃博拉病毒、寨卡病毒、COVID—19）或其他事件（如戰爭、恐怖主義行為、環境事故、電力短缺或通訊中斷）的重大不利影響。如果我們的任何員工被懷疑感染了任何傳染病，我們可能在某些情況下被要求隔離該等員工和我們場所的受影響區域。因此，我們可能不得不暫停部分或全部業務。此外，任何未來疫情可能會限制受影響地區的經濟活動，導致我們的辦事處暫時關閉或阻止我們和我們的客户旅行。該等關閉可能嚴重擾亂我們的業務營運，並對我們的經營業績造成不利影響。

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目錄表

如果我們不能保持適當和有效的內部控制，我們及時編制準確財務報表的能力可能會受到損害。

我們須遵守經修訂的1934年美國證券交易法或交易法、2002年薩班斯-奧克斯利法案或薩班斯-奧克斯利法案以及納斯達克的規則和條例的報告要求。《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)要求我們對財務報告保持有效的披露控制和程序以及內部控制。從截至2017年12月31日的年度開始，我們有義務對我們的財務報告內部控制進行系統和流程評估和測試，以允許管理層根據薩班斯-奧克斯利法案第404節的要求，在我們該年度的20-F申報表格中報告我們對財務報告的內部控制的有效性。此外，自2018年12月31日起，我們不再是JOBS法案中定義的“新興成長型公司”，我們的獨立註冊會計師事務所必須證明並報告我們對財務報告的內部控制的有效性。即使我們的管理層認為我們對財務報告的內部控制是有效的，如果我們的獨立註冊會計師事務所進行了自己的獨立測試，如果它對我們的內部控制或我們的控制被記錄、設計、操作或審查的水平不滿意，或者如果它對相關要求的解釋與我們不同，那麼它可能會出具一份合格的報告。這將需要我們產生大量額外的專業費用和內部成本，以擴大我們的會計和財務職能，並花費大量的管理努力。我們繼續加強我們的會計人員和其他資源，以解決我們的內部控制和程序。我們還不斷加強我們的會計程序和內部控制。

此外，我們對財務報告的內部控制不會防止或檢測所有錯誤和所有欺詐。一個控制系統，無論設計和操作得多麼好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，保證控制系統的目標將會實現。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評價都不能絕對保證不會發生因錯誤或舞弊而造成的錯誤陳述，也不能絕對保證所有控制問題和舞弊情況都會被發現。

如果我們不能及時遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的要求，或者如果我們無法保持適當和有效的內部控制，我們可能無法編制及時和準確的財務報表。如果發生這種情況，我們的美國存託憑證的市場價格可能會下跌，我們可能會受到美國證券交易委員會、納斯達克或其他監管機構的制裁或調查。

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目錄表

與我們的公司結構相關的風險

如果中國政府認為與我們的綜合可變權益實體有關的合同安排不符合中國對相關行業的外國投資的監管限制，或者如果這些法規或現有法規的解釋在未來發生變化，我們可能會受到嚴厲的懲罰或被迫放棄我們在該等業務中的權益。

中國政府通過嚴格的商業許可要求和其他政府法規來監管與電信相關的業務。這些法律法規還包括對從事電信相關業務的中國公司的外資所有權的限制。具體地説，外國投資者不得在從事增值電信業務的任何中國公司中擁有超過50%的股權，但與某些類別相關的例外情況不適用於我們。任何這類外國投資者也必須在海外提供增值電信服務方面擁有經驗和良好的記錄。

由於我們是開曼羣島公司，根據中國法律法規，我們被歸類為外國企業，我們在中國的全資子公司GDS(上海)投資有限公司(前身為上海保税區GDS管理有限公司、GDS投資公司)、上海雲岡EDC科技有限公司、上海萬樹數據科技有限公司、上海樹昌數據科技有限公司、上海浦昌數據科技有限公司、上海舒耀數字科技發展有限公司、上海凌鷹數據科技有限公司、上海樹大數據科技股份有限公司、上海舒蘭數據科技股份有限公司、上海豐圖數據科技股份有限公司、上海晶耀網絡科技有限公司、北京恆普安數據科技發展有限公司、北京萬國舒安科技發展有限公司、北京恆昌數據科技發展有限公司、首信雲(北京)科技有限公司、北京萬慶騰科技股份有限公司、北京萬騰雲科技有限公司。北京華煒雲科技有限公司、首融雲(北京)科技有限公司、GDS科技(蘇州)有限公司(目前正在解散程序中)、易達科技(崑山)有限公司、國金科技(崑山)有限公司、江蘇萬國興圖數據服務有限公司、深圳市雲港易達科技有限公司、深圳屏山新區全球數據科技發展有限公司、萬慶騰、前海萬昌、廣州雲蘭、廣州市萬旭科技服務有限公司、深圳市安達數據科技發展有限公司、河源市騰偉雲科技有限公司、EDC(成都)實業有限公司、烏蘭察布萬國雲圖數據服務有限公司、張家口雲鴻數據科技有限公司、廣州萬卓數據科技有限公司、深圳市妙創雲科技有限公司、深圳市展豐視業發展有限公司、廊坊萬國雲信數據科技有限公司、廊坊雲辰數據科技有限公司。廊坊樹城數據科技有限公司、常熟萬國雲峯數據科技有限公司、樹峯(上海)數據科技有限公司、重慶萬國宏通數據科技有限公司、廊坊雲漢數據科技有限公司、南通萬國雲錦數據科技有限公司、南通萬國雲棲數據科技有限公司、烏蘭察布萬國藍圖數據科技有限公司、北京翰林能源科技有限公司、北京星宇數據科技有限公司。上海豐慶數據科技有限公司、上海瑞慶數據科技有限公司、河源市萬國海通證券數據科技有限公司、烏蘭察布萬國豪誠數據科技有限公司、烏蘭察布萬國翰錦數據科技有限公司、廣州銀物、惠州嘉誠、廊坊安宇數據科技有限公司、廊坊天弘數據科技有限公司、廊坊映山數據科技有限公司、成都萬國雲天數據科技有限公司、崑山樹鳴數據科技有限公司。崑山邦辰數據科技有限公司、北京益澤數據科技有限公司、北京林澤數據科技有限公司、上海景碩數據科技有限公司、豐和倉庫(上海)有限公司、廊坊天盛數據科技有限公司、深圳安辰數據科技有限公司、南通萬國海鴻數據科技有限公司、上海清明數據科技有限公司均為外商投資企業或其子公司。為遵守中國法律法規，我們通過與合併可變權益實體(VIE)及其股東的合同安排在中國開展業務。該等合約安排使吾等可有效控制我們的綜合VIE，即上海新灣企業管理有限公司或管理控股有限公司、GDS上海、GDS北京及其附屬公司，並使吾等可因中國全資附屬公司提供的服務而獲得綜合VIE的實質所有經濟利益，並在中國法律許可的情況下有獨家選擇權購買我們的綜合VIE的所有股權。關於這些合同安排的説明，見“項目4.關於公司--C.組織結構--與我們的附屬合併實體的合同安排”。

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目錄表

我們相信，我們的公司結構和合同安排符合當前適用的中國法律和法規。吾等的中國法律顧問基於其對相關法律及法規的理解，認為吾等的中國全資附屬公司、吾等的綜合VIE及其股東之間的每份合同均有效、具約束力，並可根據其條款強制執行。然而，由於中國法律法規(包括《境外投資者併購境內企業條例》或《併購規則》、上述《電信通函》和《人民Republic of China電信條例》或《電信條例》)以及與電信業有關的監管措施的解釋和應用存在重大不確定性，因此不能保證中國政府(如工信部)或監管數據中心服務提供商的其他機構和電信業的其他參與者會同意我們的公司結構或任何上述合同安排符合中國的許可、註冊或其他監管要求。與現有政策或未來可能採用的要求或政策保持一致。管理這些合同安排的有效性的中國法律和法規是不確定的，相關政府當局在解釋這些法律和法規時有廣泛的自由裁量權。

如果我們的公司和合同結構被工信部、商務部或其他有主管權力的監管機構認為是全部或部分非法的，我們可能會失去對我們合併後的VIE的控制，不得不修改這種結構以符合監管要求。然而，不能保證我們可以在不對我們的業務造成實質性幹擾的情況下實現這一目標。此外，如果我們的公司和合同結構被發現違反了任何現有或未來的中國法律或法規，相關監管當局將擁有廣泛的酌處權來處理此類違規行為，包括：

此外，可能會引入新的中國法律、規則和法規，以施加可能適用於我們的公司結構和合同安排的額外要求。見-新頒佈的《中華人民共和國外商投資法》的解釋和實施存在重大不確定性，以及它可能如何影響我們目前公司結構、公司治理和業務運營的生存能力。任何此類事件的發生都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。此外，如果施加任何這些處罰或要求重組我們的公司結構，導致我們失去指導我們的合併VIE的活動的權利或我們獲得其經濟利益的權利，我們將不能再在我們的合併財務報表中合併這些VIE。然而，我們並不認為該等行動會導致本公司、本公司在中國的全資附屬公司或本公司合併後的VIE或其附屬公司的清盤或解散。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的三個年度，我們的綜合VIE分別貢獻了我們總淨收入的91.0%、97.2%和97.4%。

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目錄表

我們與合併VIE的合同安排可能會給我們帶來不利的税務後果。

倘若中國税務機關認定吾等與綜合VIE的合約安排並非按公平原則作出，併為中國税務目的而調整吾等的收入及開支，要求作出轉讓定價調整，吾等可能會面臨重大及不利的税務後果。轉讓定價調整可能會通過以下方式對我們產生不利影響：(I)增加我們綜合VIE的税負，而不減少我們子公司的税負，這可能進一步導致我們因少繳税款而向我們的綜合VIE支付滯納金和其他懲罰；或(Ii)限制我們的綜合VIE獲得或維持優惠税收待遇和其他財務激勵的能力。

我們的中國業務依賴於與我們的合併VIE及其股東的合同安排，在提供運營控制方面可能不如直接所有權有效，否則會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們依靠與合併後的VIE及其股東的合同安排來經營我們在中國的業務。GDS北京和GDS上海的股東為我們的創始人、董事長兼首席執行官Huang先生及其親屬。如前所述，為了進一步改善我們對可變權益實體的控制，降低與某些個人成為可變權益實體的股權持有人相關的關鍵人風險，並解決我們與可變權益實體的個人股權持有人之間可能出現的任何潛在糾紛所產生的不確定性，截至本年度報告日期，我們已經完成了對我們的可變權益實體和某些其他可變權益實體的結構的優化，或VIE增強。作為VIE增強的一部分，GDS北京和GDS上海的全部股權已從Huang先生及其親屬轉讓給新成立的控股公司Management HoldCo。Management HoldCo的全部股權由我們董事會指定的多名管理人員持有。在法定所有權轉讓的同時，我們的子公司GDS投資公司與Management HoldCo、其股東、GDS北京和GDS上海簽訂了一系列合同安排，以取代以前的合同安排，條款與GDS北京和GDS上海的條款基本相同。我們還用三人組成的董事會取代了GDS上海的唯一董事和GDS北京的某些子公司。Huang先生分別擔任管理控股公司、GDS投資公司、GDS北京公司以及GDS北京子公司和GDS上海子公司的董事會主席。我們的其他管理成員和董事會成員擔任管理控股公司、GDS投資公司、GDS北京公司以及GDS北京公司和GDS上海公司某些子公司的董事和高級管理人員。

關於上述合同安排的説明，見“項目4.關於公司-C.組織結構--與我們的關聯綜合實體的合同安排”。2017年、2018年和2019年，我們總淨收入的91.0%、97.2%和97.4%分別歸因於我們的合併VIE。見“項目4.公司信息--A.公司的歷史和發展”。在為我們提供對合並VIE的控制權方面，這些合同安排可能不如直接所有權有效。如果我們的綜合VIE或其股東未能履行其在這些合同安排下各自的義務，我們對我們的綜合VIE持有的資產的追索權是間接的，我們可能不得不產生大量成本和花費大量資源來依據中國法律的法律補救來執行該等安排。這些補救措施可能並不總是有效的，特別是在中國法律制度不確定的情況下。此外，在訴訟、仲裁或其他司法或糾紛解決程序中，在我們綜合VIE的股權的任何記錄持有人名下的資產，包括該等股權，可交由法院保管。因此，我們不能肯定股權將根據合同安排或股權的記錄持有人的所有權進行處置。

所有這些合同安排均受中國法律管轄，並規定在中國通過仲裁解決爭議。因此，這些合同將根據中國法律進行解釋，任何爭議將根據中國法律程序解決。中國的法律環境不如美國等其他司法管轄區發達。因此，中國法律制度的不確定性可能會限制我們執行這些合同安排的能力。如果我們無法執行這些合同安排，或者如果我們在執行這些合同安排的過程中遇到重大時間延誤或其他障礙，我們將很難對我們的綜合VIE施加有效控制，我們開展業務的能力以及我們的財務狀況和經營結果可能會受到重大和不利的影響。參見《在人民Republic of China做生意的風險--中國法律、規章制度的解釋和執行存在不確定性》。

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目錄表

管理層控股公司的個別管理層股東可能與我們存在潛在利益衝突，可能對我們的業務及財務狀況造成重大不利影響。

關於我們在中國的業務，我們依賴我們的管理控股公司的個人管理股東遵守該等合同安排下的義務。特別是，GDS北京和GDS上海由Management HoldCo全資擁有，而於本年報日期，管理控股有限公司又由本公司董事會指定的五名個人管理股東擁有，分別持有Management HoldCo 20%的股權，分別為陳伊琳(高級副總裁，產品和服務)、鄢良(高級副總裁，運營和交付)、樑晨(高級副總裁，數據中心設計)、Andy文峯Li(總法律顧問、合規官兼公司祕書)和王琦(雲和網絡業務主管)(合稱“個人管理股東”)。作為Management HoldCo股東的個人管理層股東的利益可能與我們整個公司的利益不同，因為什麼是Management HoldCo的最佳利益，包括是否派發股息或進行其他分配為我們的離岸要求提供資金，可能不符合我們公司的最佳利益。不能保證當利益衝突發生時，這些個人中的任何一個或所有人都會以我們公司的最佳利益行事，或者利益衝突會以有利於我們的方式得到解決。此外，這些人士可能會違反或導致我們的綜合VIE及其附屬公司違反或拒絕與我們續訂現有的合約安排。

目前，吾等並無安排處理Management HoldCo股東一方面作為本公司實益擁有人可能遇到的潛在利益衝突，但吾等可隨時行使獨家看漲期權協議項下的認購權，促使彼等將其於Management HoldCo的所有股權轉讓予當時適用的中國法律許可下由吾等指定的中國實體或個人。此外，如果出現這種利益衝突，我們也可以根據股東投票權代理協議的規定，以當時Management HoldCo現有股東的事實受權人的身份，直接任命Management HoldCo的新董事。我們依賴我們合併VIE的股東遵守中國法律和法規，這些法律和法規保護合同，並規定董事和高管有責任對我們的公司忠誠，並要求他們避免利益衝突，不得利用他們的職位謀取個人利益，以及開曼羣島的法律，其中規定董事和高管有謹慎義務和忠誠義務誠實行事，以期實現我們的最佳利益。然而，中國和開曼羣島的法律框架沒有為在與另一種公司治理制度發生衝突時解決衝突提供指導。如果我們不能解決我們與合併VIE的股東之間的任何利益衝突或糾紛，我們將不得不依靠法律程序，這可能導致我們的業務中斷，並使我們面臨任何此類法律程序結果的重大不確定性。

為加強企業管治及方便企業管理，我們亦以三名董事組成的董事會取代GDS上海的唯一董事及GDS北京的若干附屬公司。Huang先生分別擔任管理控股公司、GDS投資公司、GDS北京公司以及GDS北京子公司和GDS上海子公司的董事會主席。我們的其他管理成員和董事會成員擔任管理控股有限公司、GDS投資公司、GDS北京公司以及GDS北京公司和GDS上海公司的某些子公司的董事和高級管理人員。對我們VIE的公司治理和管理的這些改進可能有助於緩解上文詳述的一些利益衝突和其他風險，但我們不能向您保證，這些改進將有效地預防或減輕此類風險。

我們的公司行為在很大程度上由我們的主要股東控制，包括我們的創始人、董事長兼首席執行官Huang先生，他們有能力控制需要股東批准的重要公司事務或對其施加重大影響，這可能會剝奪您從您的美國存託憑證中獲得溢價的機會，並大幅降低您的投資價值。

我們經修訂的組織章程細則規定，B類普通股有權在我們的股東大會上以簡單多數選舉我們的董事，每股有20票的投票權。Huang先生實益擁有已發行及已發行的B類普通股100%，而B類股東所收購的任何額外A類普通股將轉換為B類普通股。此外，只要有已發行的B類普通股，B類股東有權(I)提名一名以下的簡單多數或五名董事，及(Ii)在選舉及罷免簡單多數或六名董事方面擁有每股20票的投票權。此外，我們修訂的組織章程規定，STT GDC Pte Ltd或STT GDC(新加坡技術電信私人有限公司或ST Telemdia的全資子公司)有權任命最多三名董事進入我們的董事會，只要他們實益擁有我們已發行股本的一定比例。這樣的任命將不受我們股東投票的影響。見“項目6.董事、高級管理人員和僱員--C.董事會慣例--董事的任命、提名和條款”。

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目錄表

此外，截至2019年12月31日，我們的兩名主要股東-STT GDC和我們的創始人、董事長兼首席執行官Huang先生分別實益擁有我們約38.3%的已發行A類普通股和100%我們的已發行B類普通股。在A類普通股和B類普通股按1：1投票的事項上，STT GDC行使總投票權的35.1%。對於A類普通股和B類普通股按1：20比例投票的事項，Huang先生行使總投票權的54.2%。

由於這些委任權、提名權、雙層普通股結構和股權集中，這些股東有能力控制公司重大事項或對其施加重大影響，投資者可能被阻止影響涉及我公司的需要股東批准的重大公司事項，包括：

即使遭到包括美國存託憑證持有人在內的其他股東的反對，我們也可能採取這些行動。

此外，這種所有權集中還可能阻礙、推遲或阻止我們公司的控制權變更，這可能會產生雙重影響，即剝奪我們的股東在出售我們公司時獲得溢價的機會，並降低美國存託憑證的價格。如上所述，您的投資價值可能會大幅縮水。

如果我們控制的無形資產(包括印章和印章)的託管人或授權用户未能履行他們的責任，或者挪用或濫用這些資產，我們的業務和運營可能會受到實質性的不利影響。

根據中國法律，公司交易的法律文件，包括我們業務所依賴的租賃和銷售合同等協議和合同，是使用簽署實體的印章或印章簽署的，或由一名法定代表人簽署，該法定代表人的指定已在國家工商行政管理局相關地方分局登記和備案。我們一般通過蓋章或蓋章的方式簽署法律文件，而不是由指定的法定代表人簽署文件。

我們有三種主要類型的印章--公司印章、合同印章和金融印章。我們通常使用公司印章來提交給政府機構的文件，如申請更改業務範圍、董事或公司名稱，以及申請法律信函。我們使用合同印章來執行租賃和商業合同。我們一般使用財務印章來支付和收取款項，包括但不限於開具發票。使用公司印章和合同印章必須得到我們的法律部門和行政部門的批准，使用財務印章必須得到我們的財務部門的批准。我們子公司和合並VIE的印章一般由相關實體持有，以便文件可以在當地簽署。雖然我們通常使用印章來執行合同，但我們子公司和合並VIE的註冊法定代表人有權在沒有印章的情況下代表該等實體訂立合同，除非該等合同另有規定。

為了維護印章的物理安全，我們通常將印章存儲在安全的位置，只有我們的法律、行政或財務部門的指定關鍵員工才能進入。我們指定的法律代表一般不能接觸印章。雖然我們制定了審批程序並監督我們的關鍵員工，包括我們子公司和合並VIE的指定法定代表人，但這些程序可能不足以防止所有濫用或疏忽的情況。我們的主要員工或指定的法定代表人可能會濫用他們的權力，例如，通過用違反我們利益的合同約束我們的子公司和合並VIE，因為如果另一方真誠行事，依賴我們印章或我們法定代表人簽名的表面權威，我們將有義務履行這些合同。如果任何指定的法定代表人為了取得對有關實體的控制權而取得印章的控制權，我們將需要有股東或董事會決議來指定新的法定代表人，並採取法律行動，要求歸還印章，向有關當局申請新的印章，或以其他方式就該法定代表人的不當行為尋求法律補救。如果任何指定的法定代表人以任何理由獲得並濫用或挪用我們的印章和印章或其他控制無形資產，我們的正常業務運營可能會受到幹擾。我們可能不得不採取公司或法律行動，這可能涉及大量時間和資源來解決問題，同時分散管理層對我們運營的注意力，我們的業務和運營可能會受到實質性和不利的影響。

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目錄表

關於新頒佈的《中華人民共和國外商投資法》的解釋和實施，以及它可能如何影響我們的生存能力，存在很大的不確定性 目前的公司結構、公司治理和業務運營。

2019年3月15日，全國人民代表大會通過了《中華人民共和國外商投資法》，自2020年1月1日起施行，取代了中國規範外商投資的三部現行法律，即《中華人民共和國外商投資企業法》、《中華人民共和國中外合作經營企業法》和《中華人民共和國中外合資經營企業法》及其實施細則和附屬法規。2019年12月26日，國務院發佈了《中華人民共和國外商投資法實施條例》，於2020年1月1日起施行，取代了《中華人民共和國中外合資經營企業法實施條例》、《中外合資經營企業法實施暫行條例》、《中華人民共和國外商投資企業法實施條例》、《中華人民共和國中外合作經營企業法實施條例》。中國外商投資法體現了預期的中國監管趨勢，即根據國際通行做法和統一外資和內資公司法律要求的立法努力，理順其外資監管制度。然而，由於它是相對較新的，在其解釋和實施方面仍然存在不確定性。例如，中華人民共和國外商投資法在“外商投資”的定義中增加了一個包羅萬象的條款，按照其定義，外商投資包括“外國投資者以其他法律、行政法規或國務院規定的其他方式對中國進行的投資”，但沒有進一步説明“其他方式”的含義。它為未來的立法留有迴旋餘地，以規定將合同安排作為一種外國投資形式。因此，我們的公司結構是否會被視為違反外國投資規則是不確定的，因為我們目前正在利用合同安排經營某些禁止或限制外國投資者投資的業務。此外，如果未來的立法要求公司就現有的合同安排採取進一步行動，我們可能會面臨很大的不確定性，無法及時或根本不能完成這些行動。如果我們不採取適當和及時的措施來遵守任何這些或類似的監管合規要求，我們目前的公司結構、公司治理和業務運營可能會受到重大和不利的影響。

在人民Republic of China做生意的相關風險

由於缺乏IDC許可證，我們可能會被視為不遵守VATS法規，這可能會對我們的業務、財務狀況、增長戰略和前景產生實質性和不利的影響。

中國有關增值電信服務或VAT牌照的法律和法規相對較新，仍在發展中，其解釋和執行涉及重大不確定性。外國投資者在中國的投資活動主要受《外商投資行業目錄》監管，目前受《外商投資准入特別管理措施(負面清單)》或《目錄》的監管。未列入《目錄》的行業屬於許可行業。包括IDC服務在內的VATS等行業限制外國投資。具體而言，《外商投資電信企業管理條例》將外商(S)在外商投資增值税企業中的最終出資比例限制在50%及以下。更多細節見“第四項公司信息-B.業務概述-監管事項-外商投資限制條例”。根據《電訊規例》，電訊服務供應商在開始營運前，必須申領營運牌照。2009年4月10日起施行並於2017年9月1日修訂的《電信業務經營許可證管理辦法》規定了中國提供電信服務所需的許可證種類以及取得許可證的程序和要求。

在2013年前，IDC服務的定義取決於對我們的服務是否屬於其範圍的解釋。此外，各地有關部門對此有不同的解讀。根據2003年4月生效的信息產業部於2003年2月公佈的《電信服務分類目錄》或信息產業部公佈的《電信目錄》，以及我們與工信部的協商，IDC的服務應通過與互聯網或其他公共電信網絡的連接來提供。

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目錄表

2013年5月6日，工信部下屬中國電信研究院網站發佈了《關於國際數據中心/互聯網服務提供商業務應用的問答》。問答與2013年版修訂後的電信目錄草案一起發佈，該草案雖然不是官方法律或法規，但反映了工信部對申請IDC許可證的法律要求不斷變化的態度。問答中提供了一個全國性的諮詢機構和某些電話號碼，即指定的號碼，以回答因申請IDC許可證而產生的任何問題。此後，儘管問答中對IDC服務的定義與電信目錄下的定義相同，但一種商業模式是否應被視為IDC服務，取決於問答下的統一澄清和從這些指定號碼獲得的答覆，而不是工信部或其地方分支機構可能從不同官員那裏獲得的不同答覆。修訂後的電信目錄草案直到2016年3月才生效，當時為適應電信行業的發展，對其進行了進一步修訂。在此期間，我們密切關注立法發展，並進行了業務重組的可行性研究。根據2014年和2015年的問答以及我們與指定號碼和工信部官員的協商，未使用公共電信網絡的IDC服務也需要IDC許可證，IDC服務只能由IDC許可證持有人或該持有人的子公司在持有者授權下提供。

GDS北京於2013年11月獲得跨區域IDC牌照，目前牌照範圍包括上海、蘇州、北京、深圳、成都、廣州、張家口、廊坊和天津。為了適應新的監管要求和解決現有的客户協議，我們將GDS蘇州公司轉變為GDS北京公司全資擁有的國內公司，從進一步成功有限公司(FSL)手中收購了GDS蘇州的全部股權，FSL是一家成立於英屬維爾京羣島的有限責任公司，以使GDS蘇州能夠在GDS北京公司的授權下並在GDS北京公司持有的IDC許可證的支持下提供IDC服務。工信部批准了GDS北京公司擴大其IDC牌照覆蓋範圍的申請，將GDS蘇州和崑山萬語數據服務有限公司或崑山萬語納入其中，這樣他們現在就有權提供IDC服務。作為VIE重組的一部分，我們按照與GDS蘇州相同的方式轉換和變更了上海外高橋EDC科技有限公司或EDC上海外高橋的股權，工信部已批准GDS北京公司將其IDC牌照覆蓋範圍擴大到包括EDC上海外高橋的申請，使EDC上海外高橋也被授權提供IDC服務，工信部已批准GDS北京公司將其IDC牌照覆蓋範圍擴大到包括深圳耀德的申請。此外，對於其他沒有貢獻大量收入的WFOEs，我們正在考慮不同的措施，以確保任何可能必須由IDC許可證持有人進行的業務活動都將由我們的IDC許可證持有人進行，這些許可證持有人是我們的合併VIE。具體內容見《公司情況-B.業務概述-監管事項-增值電信業務相關規定》。

然而，不能保證我們在VIE重組完成之前與我們作為服務提供商的任何WFOEs簽署的合同不會被視為歷史上的違規行為。如果工信部認為我們處於不遵守規定的狀態，可能會對我們進行處罰。任何此類罰款的金額可能會比這些服務產生的淨收入高出數倍。如果對我們施加這樣的懲罰，我們的業務、財務狀況、預期增長和前景將受到重大和不利的影響。中國政府亦可能禁止不合規的實體繼續經營業務，這將對我們的經營業績、預期增長和前景產生重大和不利的影響。

據悉，工信部不會批准IDC牌照持有人對其子公司的任何授權擴展，也不會允許IDC牌照持有人的任何此類子公司在未來續簽其當前的授權。相反，工信部將要求IDC許可證持有者的子公司申請自己的IDC許可證。儘管據我們所知，這項政策並未得到任何已公佈的法律或法規的支持，但我們一直在努力遵守這一監管發展。2019年5月，GDS蘇州已經獲得了自己的IDC牌照。北京萬昌雲和深圳耀德分別於2019年9月和11月獲得了自己的IDC牌照。我們VIE的其他子公司目前計劃申請自己的IDC許可證，以便在未來繼續保持提供IDC服務的授權。然而，我們不能向您保證，我們將能夠及時或完全獲得工信部對其自己的IDC許可證的批准，或從工信部獲得GDS北京公司根據其IDC許可證擴大授權以允許我們的VIE的其他子公司提供IDC服務，這些子公司依賴此類授權和擴展來提供IDC服務，或者我們將能夠在適當的時候續簽此類授權和擴展。如果發生上述任何一種情況，我們的業務、財務狀況、預期增長和前景都將受到實質性和不利的影響。

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我們的一些合併VIE可能會被認為不符合VAT的規定，因為它們超出了IDC許可證的允許範圍。

我們的其中一家合併VIE，GDS Shanghai，於2012年1月獲得了上海地區的IDC區域許可證。然而，GDS上海在上海以外的城市提供IDC服務，這超出了其當時有效的IDC許可證的範圍。2016年4月，GDS上海將其IDC牌照升級為跨區域牌照，允許GDS上海在北京、上海、蘇州、深圳和成都提供IDC服務。我們其中一家合併VIE的子公司GDS蘇州，歷來在GDS北京持有的IDC牌照下獲得提供一般IDC服務的授權，但工信部批准的此類授權不包括互聯網資源協作服務。儘管如此，GDS蘇州與客户簽署了協議，提供互聯網資源協作服務。2018年，我們進一步將GDS北京的授權擴展到GDS蘇州，使GDS蘇州也被允許提供互聯網資源協作服務。此外，在2016年、2017年和2018年，GDS北京和GDS蘇州與相關客户簽訂了IDC服務協議，根據協議，GDS北京和GDS蘇州一直通過天津的第三方數據中心為各自的客户提供IDC服務。2017年，GDS北京與某客户簽訂了IDC服務協議，根據協議，GDS北京從2018年開始在我們位於河北張家口的三個數據中心提供IDC服務。然而，GDS北京的IDC牌照及其授予GDS蘇州的授權直到2019年才包括天津和張家口地區，到2019年，GDS北京的IDC牌照升級到覆蓋張家口、廊坊和天津地區，GDS蘇州也獲得了自己的IDC牌照，允許GDS蘇州在包括天津和張家口在內的廣泛地理範圍內提供一般IDC服務。然而，儘管已獲得此類批准，我們不能向您保證，在GDS北京和GDS蘇州獲得此類批准之前簽署的任何協議可能不會被視為歷史上的違規行為。如果工信部認為GDS上海、GDS蘇州和GDS北京歷來不合規，可能會對我們進行處罰，處罰金額可能比這些服務產生的淨收入高出數倍，因此，我們的業務、財務狀況、預期增長和前景將受到重大不利影響。中國政府也可能禁止歷史上不合規的實體繼續經營其業務，這將對我們的經營業績、預期增長和前景產生重大不利影響。

我們的子公司GDS(HK)Limited與中國以外的客户簽訂了IDC服務協議，無資質地提供IDC服務，這可能被視為不符合外商投資限制和增值電信服務的規定。

2015年和2016年，GDS(HK)Limited，或GDS HK，是我們在香港註冊的子公司之一，與中國以外的一些客户簽訂了IDC服務協議，而實際的服務提供商是GDS北京或EDC上海外高橋。這些IDC服務協議可能被視為不合規，因為法律禁止外國實體在中國提供IDC服務。

截至本年度報告之日，我們已經修改了所有IDC服務協議，指定GDS北京或其子公司作為此類協議的簽約方，因此我們認為此類協議是合規的。但是，我們不能向您保證，我們修改後的IDC服務協議不會被發現不符合要求。如果工信部認為此類協議不合規，可能會對我們進行處罰，結果將對我們的業務、財務狀況、預期增長和前景造成重大不利影響。

我們可能無法獲得、維護和更新在中國開展業務所需的許可證和許可，並且我們的業務可能會因中國增值税行業法律和法規的任何變化而受到重大不利影響。

不能保證我們將能夠維持我們在中國提供當前IDC服務所需的現有許可證或許可證，在其當前期限到期時續簽其中任何許可證，或更新現有許可證或獲得我們未來業務擴展所需的額外許可證。未能獲得、保留、續訂或更新任何許可證或許可證，特別是我們的IDC許可證，可能會對我們的業務和未來的擴張計劃造成實質性的不利影響。

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例如，修訂後的《電信目錄》於2016年3月生效，其中IDC業務的定義也涵蓋互聯網資源協作服務業務，以反映中國電信行業的發展，並涵蓋基於雲的服務。此外，在2017年1月，工信部發布了工業和信息化部關於清理規範互聯網接入服務市場的通知，或2017年工信部通知，在修訂後的電信目錄實施前獲得IDC許可證並實際開展互聯網資源協作服務的企業，應於2017年3月31日前向原發證機構作出書面承諾，滿足業務許可的相關要求，並於2017年底前獲得相應的電信業務許可證。工信部2017年通知還要求，提供IDC服務的企業未經許可不得建設通信傳輸設施。儘管我們已經成功地將IDC牌照的範圍擴大到2017年工信部通知要求的互聯網資源協作服務、固網國內數據傳輸服務和國內互聯網虛擬專用網服務，但此類監管環境的變化可能會對我們的業務造成幹擾，因為這些變化可能需要我們改變我們的業務運營方式，以獲得許可證或以其他方式遵守此類要求。如果我們沒有根據這些新的監管要求及時更新我們的運營許可證，我們也可能被視為不合規。任何此類變化都可能增加我們的合規成本、轉移管理層的注意力或幹擾我們為客户服務的能力，任何這些變化都可能損害我們的運營結果並降低我們的美國存託憑證的價格。

此外，如果未來管理VATS行業的中國法律或法規要求我們獲得額外的許可證或許可證或更新現有許可證以繼續提供我們的IDC服務，則不能保證我們能夠及時獲得此類許可證或許可證或更新現有許可證。如果發生上述任何一種情況，我們的業務、財務狀況和前景都將受到實質性和不利的影響。

我們向其批發租賃數據中心容量的第三方數據中心提供商可能無法保留在中國開展業務所需的許可證和許可，我們的業務可能會受到重大不利影響。

截至2019年12月31日，我們運營的總淨建築面積為9884平方米，我們從其他數據中心提供商那裏批發租賃，我們稱之為我們的第三方數據中心。不能保證向我們租賃的批發數據中心提供商能夠保持其現有的許可證或許可，以便在中國提供我們當前的IDC服務或在其當前期限到期時續訂其中任何服務。他們未能獲得、保留或續簽任何許可證或許可證，特別是他們的IDC許可證，可能會對我們的業務造成實質性的不利影響。

此外，如果未來管理VATS行業的中國法律或法規要求我們向其租賃的批發數據中心提供商獲得額外的許可證或許可證，以便繼續提供其IDC服務，則無法保證他們能夠及時或根本不能獲得此類許可證或許可證。如果發生上述任何一種情況，我們的業務、財務狀況和前景都可能受到實質性的不利影響。

中國政府政治和經濟政策的變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響，並可能導致我們無法維持我們的增長和擴張戰略。

我們幾乎所有的業務都在中國進行，我們大部分的淨收入來自中國。因此，我們的財務狀況和經營業績在很大程度上受到中國的經濟、政治和法律發展的影響。

中國經濟在許多方面與大多數發達國家的經濟不同，包括政府參與的程度、發展水平、增長速度、外匯管制和資源配置。雖然中國政府採取措施強調利用市場力量進行經濟改革，減少生產性資產的國有所有權，並建立完善的企業法人治理結構，但中國的相當大一部分生產性資產仍歸政府所有。此外，中國政府繼續通過實施產業政策，在監管行業發展方面發揮重要作用。中國政府還通過配置資源、控制外幣債務的支付、制定貨幣政策、監管金融服務和機構以及向特定行業或公司提供優惠待遇，對中國的經濟增長進行重大控制。

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雖然中國經濟在過去30年中經歷了顯著的增長，但無論是在地理上還是在經濟的各個部門之間，增長都是不平衡的。中國政府實施了鼓勵經濟增長和引導資源配置的各種措施。其中一些措施可能有利於整個中國經濟，但也可能對我們產生負面影響。我們的財務狀況和經營結果可能會因政府對資本投資的控制或適用於我們的税收法規的變化而受到實質性的不利影響。此外，中國政府過去也採取了一些措施來控制經濟增長的速度。這些措施可能會導致經濟活動減少，進而可能導致對我們服務的需求減少，從而對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

關於中國法律、規則和法規的解釋和執行存在不確定性。

我們幾乎所有的業務都在中國進行，並受中國法律、規則和法規的管轄。我們的中國子公司和合並VIE受適用於中國外商投資的法律、規則和法規的約束。中華人民共和國法律制度是以成文法規為基礎的民法制度。與普通法制度不同，以前的法院判決可供參考，但其先例價值有限。

1979年，中華人民共和國政府開始頒佈全面管理經濟事務的法律、法規和規章體系。過去三十年的立法總體效果顯著加強了對中國各種形式的外商投資的保護。然而，中國還沒有發展出一個完全整合的法律體系，制定的法律、規則和法規可能不足以涵蓋中國經濟活動的方方面面，或者可能受到中國監管機構的重大程度的解釋。特別是，由於這些法律、規則和條例相對較新，由於公佈的決定數量有限，而且此類決定不具約束力，而且法律、規則和條例往往賦予相關監管機構如何執行它們的重大自由裁量權，這些法律、規則和條例的解釋和執行涉及不確定性，可能是不一致和不可預測的。此外，中國的法律制度部分基於政府政策和內部規則，其中一些沒有及時公佈或根本沒有公佈，可能具有追溯力。因此，我們可能直到違規行為發生後才意識到我們違反了這些政策和規則。

中國的任何行政訴訟和法院訴訟都可能曠日持久，造成鉅額成本和資源分流和管理注意力的轉移。由於中國的行政和法院當局在解釋和實施法定和合同條款方面擁有重大的酌情決定權，因此，評估行政和法院訴訟的結果以及我們享有的法律保障水平，可能比在更發達的法律制度中更難。這些不確定性可能會阻礙我們執行我們已經簽訂的合同的能力，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的業務運營受到中國政府政策和法規的廣泛影響。任何政策或法規的變化都可能導致我們產生巨大的合規成本。

我們受到國家、省和地方政府的廣泛法規、政策和控制。中央政府機關和省、地方機關和機構對中國工業的許多方面進行監管，除其他方面外，還包括以下方面，以及與行業有關的具體規定：