管理層的討論與分析

美國鋰業公司

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截至2024年2月29日的年度

日期：2024年5月27日

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引言

美國鋰公司(“公司”或“美國鋰”)是在不列顛哥倫比亞省註冊成立的《商業公司法》(不列顛哥倫比亞省)，從事資源資產的收購、勘探和開發，目前重點開發其鋰和鈾項目。公司的普通股在多倫多證券交易所第二層上市，交易代碼為“Li”，在納斯達克資本市場上市，交易代碼為“AMLI”，在法蘭克福證券交易所上市，交易代碼為“5LA”。

本管理層討論與分析(“MD&A”)報告了公司截至2024年2月29日的經營業績和財務狀況，並編制了截至2024年5月27日的報告。MD&A應與本公司截至2024年2月29日和2023年2月28日止年度的經審核綜合財務報表及根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制的附註一併閲讀。

本MD&A中提及的所有美元金額均以加元表示，除非另有説明。

關於前瞻性信息的注意事項

本文檔可能包含適用證券法所指的“前瞻性信息”和“前瞻性陳述”(“前瞻性陳述”)。除有關歷史事實的陳述外，所有陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述與未來事件或未來業績有關，反映管理層對未來事件的期望或信念，包括但不限於有關公司的業務、運營、前景、財務業績和狀況的陳述；Tonopah鋰索賠項目、Falchani鋰項目和Macusani鈾項目(各自定義如下，統稱為“項目”)的計劃、目標和進展；勘探鑽探計劃、充填和擴張鑽探計劃和其他工作計劃、勘探、開發和運營的結果；資源的擴大和新礦藏的測試；環境和社會團體及其他許可；資本和運營和勘探支出的時間、類型和數額，以及未來的生產成本；礦產資源的估計；初步經濟評估，包括它們所依據的假設和參數，以及未來估計產量的時間和數額；項目的開發和推進；採礦作業的成功；監管制度下的待遇；從公司資產實現價值的能力；公司財務資源的充分性；環境問題，包括填海費用；保險覆蓋範圍；本公司及其子公司Macusani黃餅公司(“Macusani”)為解決其32個特許權的所有權而尋求的任何和所有未來補救措施；影響祕魯的預期新鈾法規；保險承保範圍的限制以及與公司的業務計劃、預期和目標有關的任何其他陳述；以及本文中包含的任何其他非歷史事實的陳述。在某些情況下，前瞻性陳述可通過使用諸如“計劃”、“預期”或“不預期”、“預期”、“預算”、“預定”、“估計”、“預測”、“打算”、“預期”或“不預期”或“相信”等詞語和短語的變體或某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“可能”或“將會採取”的表述來確定，“發生”或“將實現”或這些術語或類似術語的否定。在本文件中，某些前瞻性陳述使用了“可能”、“未來”、“預期”、“打算”和“估計”等詞語。

前瞻性表述基於管理層在提供信息之日的合理估計、預期、分析和意見，基於大量假設，並受各種風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能會導致實際事件或結果與前瞻性表述中預測的大不相同。儘管公司試圖確定可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果大不相同的重要因素，但可能還有其他因素導致結果與預期、估計或預期的不同。不能保證這些陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與這些陳述中預期的大不相同。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述。除非依照適用的證券法，否則公司不承諾更新本文中包含的任何前瞻性陳述。

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業務説明

美國鋰是一家勘探和開發階段的公司，在北美和南美從事資源資產的收購、勘探和開發。該公司的主要業務包括以下項目：內華達州的Tonopah鋰聲稱項目(“TLC項目”)；其在祕魯的Falchani鋰特許權(“Falchani鋰項目”或“Falchani”)；以及其在祕魯的鈾特許權(“Macusani鈾項目”或“Macusani”)。

該公司正在開發其兩個鋰項目，即TLC項目和Falchani鋰項目，並就這兩個項目啟動了預可行性研究(PFS)工作。對於Macusani鈾項目，該公司已着手更新現有的PEA(於2016年2月發佈)，然後轉移到PFS。該公司認識到，這些項目中的每一個都具有繼續開發和未來商業化的潛力。

截至2024年2月29日的年度公司亮點

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• TLC流程的改進-2023年9月7日，該公司公佈了TLC項目正在進行的工藝工作結果，結果顯示，碳酸鋰純度提高，浸出温度較低時萃取率更高，酸耗顯著降低，除雜過程中鋰的損失也有可能降低。預計進一步的優化工作和流程改進將提高項目回報。
• 2023年8月31日，該公司發佈了2022年首份環境、社會和治理報告，該報告使用Onyen Corporation的軟件和在線平臺編寫。
• Macusani鈾礦的內部開發-2023年7月17日，該公司宣佈決定推遲剝離其鈾資產，並提前進行美國鋰公司的下一階段工作。
• 增值戰略交易-2023年6月12日，公司完成了對Surge Battery Metals Inc.(“Surge”)的5,360,000美元戰略投資，並獲得了Surge的普通股和普通股認購權證。Surge的主要資產是內華達北鋰項目，Surge最近發佈了一份礦產資源評估報告。
• TLC PEA報告-2023年3月20日，公司為TLC項目提交了首份初步經濟評估(PEA)，該項目由DRA Global和Stantec Consulting Services Inc.完成。PEA顯示了TLC強大的經濟潛力，包括對僅限鋰的基本情況的重點：税後淨現值_8%32.6億美元，按20,000美元/噸LCE售價計算；税後內部收益率為27.5%；運營成本(“運營成本”)估計為7,443美元/噸LCE。
• TLC PFS的開始-同樣在2023年3月20日，該公司宣佈開始PFS，任命DRA Global為首席工程師，並實施10孔鑽探計劃，為詳細的冶金和中試工藝工廠測試提供礦化材料。

環境、社會和治理

該公司非常重視ESG事務，通過與Onyen Corporation的參與來加強其協議，以協助實施ESG最佳實踐和系統，以衡量和監控這些領域的績效。2023年8月，公司發佈了2022年曆年首份ESG報告，其中包括以下亮點：

完整的報告可通過以下鏈接或從公司網站訪問：Http://www.americanlithiumcorp.com/esg/

公司繼續專注於環境最佳實踐，並優先處理社區關係。2022年末和2023年，該公司在祕魯項目附近的當地安第斯社區開展了一年一度的社區聖誕食品和禮包分發，並推動了每半年一次的流動醫療和牙科診所。最近，該公司與祕魯陸軍聯合發起了一項計劃，為其社區的家庭提供資金並安裝太陽能/電池系統，以提供照明和充電功能，實現無線電、Wi-Fi和移動連接。該公司還通過持續支持當地教育(教師工資和用品)和醫療保健(醫療和保健支持人員支持)來協助社區。

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在內華達州，該公司與以託諾帕為基地的所有三個部落團體的代表保持文化聯繫。與一個部落簽訂了一項文化監測協議，以便進行騷亂前的文化調查，該公司還與附近的另外兩個部落進行了早期項目協商。該公司再次成為2024年5月在內華達州託諾帕市舉行的內華達州礦業錦標賽的贊助商，並通過贊助和為2023年12月初在裏諾舉行的AEMA會議上的展臺配備人員來提高人們對公司和TLC項目的認識。該公司繼續與內華達大學雷諾分校的研究人員就種子包衣進行環境恢復和修復研究，以促進對內華達州受幹擾土地進行更快、更有效的植物修復。

2023年4月發生了一起涉及公司自有車輛的健康和安全事件。該公司位於祕魯南部的項目工地附近發生了一起悲慘的單車事故，造成一名當地社區乘客死亡，兩名公司員工受傷。祕魯當局接到通知，證實這起事件是一起機動車事故。設在祕魯的管理人員和工作人員與包括家屬、當地社區領導人和有關當局在內的有關各方密切合作，並與受害者家屬協商，正在為當地社區的青年設立一個教育捐贈基金，以紀念和紀念死者。

合格人員和技術報告

本MD&A中包含的科學和技術信息已由美國鋰業執行副總裁特德·奧康納審查和批准，他是國家儀器43-101中定義的合格人員。

本MD&A中包含的有關下列項目的某些科學和技術信息摘自它們的相關技術報告，如下所示：

TLC項目和Falchani鋰項目的最新技術報告可在公司的SEDAR+簡介中查看，網址為：Www.sedarplus.ca。Macusani鈾項目的技術報告可在該公司子公司高原能源金屬公司的SEDAR+簡介下找到。

本MD&A中的某些技術信息是指為項目準備的PEA結果。豌豆是初步性質的，包括被認為在地質學上被認為過於投機的推斷礦產資源，因此無法將其歸類為礦產儲量。PEA的結果是否會實現還不確定。礦產資源不是礦產儲備，沒有證明的經濟可行性。要將礦產資源升級為礦產儲備，還需要進行額外的工作。此外，礦產資源估計可能受到環境、巖土、許可、法律、所有權、税收、社會政治、營銷或其他相關因素的重大影響。

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項目開發更新

公司的計劃是繼續開發和降低以下項目的風險：

TLC項目-目標是在2025年上半年完成PFS

TLC項目的大宗樣品和勘探/擴展鑽探已經完成，以提供更多冶金樣品，並評估/增加TLC項目更高品位的目標區，並啟動了最新的MRE。從大樣鑽探中製備了10-15噸高品位鋰粘土巖礦化，將用作詳細的預選和冶金測試材料，以進一步提煉和增強其PFS的TLC流程圖，並在啟動試運行之前使用。

在全面採礦許可進程之前，環境和文化工作正在進行中，該進程將在最後敲定PFS之後在TLC正式啟動。為此，SRK諮詢公司(美國)內華達州Elko Inc.已受聘與BLM協調編制採礦作業計劃，而內華達州里諾的Nexus環境諮詢公司已受聘完成生物基線研究，以支持礦山作業計劃應用。

法爾恰尼鋰項目-目標是在2024年下半年完成PFS

EIA鑽探已完成，更新的MRE於2023年10月完成，並於2023年12月15日提交。在此申請之後，更新的PEA已完成(於2024年2月23日提交)，納入了更新的MRE，增加了潛在的銫和鉀副產品，以及最新的項目經濟性，包括最新的鋰定價。這兩份報告都是完成法爾恰尼鋰項目PFS的關鍵步驟，預計將於2024年下半年完成。該公司還在最後敲定PFS之前繼續優化其流程圖。

Falchani鋰項目的前期可行性、可行性研究和最終採礦許可所需的環境工作於2022年秋季開始，當時啟動了環境影響評估，其中包括詳細的水文/水文地質研究，重點放在地表以下150米以下，以調查地下水位參數。該計劃還能夠回收核心資源，用於資源擴展和重新分類和重新分類，併成為斯坦泰克諮詢公司(“斯坦泰克”)於2023年11月完成的更新的MRE的一部分。EIA鑽探證實，法爾查尼沒有地下水位問題，並安裝了4個壓力計來監測季節性水流。Falchani鋰項目的環境影響評估-可持續發展報告已提交給礦產和能源部。EIA-SD為最終完成Falchani從採礦儲量定義到礦山建設的開發所需的所有主要階段提供了一個批准框架，並在獲得批准後，授權在Falchani鋰項目上鑽探多達420個鑽井平臺，而不需要額外的許可。預計在法爾恰尼加油站建成後，將完成全面的環境影響評估。

除了在Falchani鋰項目進行充填、擴建和資源重新分類鑽探外，公司還在位於Falchani鋰項目以西約6-11公里的Quelcaya兩個新的鋰目標區啟動了初步勘探/發現鑽探。奎爾卡亞的初步勘探發現於2023年9月26日公佈，厚而大規模的鋰礦化平均為1,560ppm，Li超過222.5米，最高可達2,668ppm。

馬庫薩尼鈾項目-目標是在2024年下半年完成更新後的PEA

隨着鈾業務環境的顯著改善以及對清潔能源的需求所帶來的未來前景，本公司將根據有利的發展情況繼續監測和確定其活動。

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該流程已進入後期階段，預計將於2024年開始馬庫薩尼鈾項目的試點工作。此外，在確定了許多充填和擴展目標後，計劃在2024年期間在Macusani進行進一步鑽探，以升級資源類別並擴大現有資源，直到敲定必要的勘探許可證。這將導致更新的MRE。該公司還開始更新Macusani項目的歷史PEA，其中將納入最新的預選、冶金和工藝改進的結果，並將商品價格從歷史PEA中最初的每磅50美元更新。

物業--背景和技術報告

TLC項目-內華達州，美國

自二零一六年以來，本公司已透過一系列交易取得內華達州奈伊縣及埃斯梅拉達縣未獲專利礦脈採礦權益的控制權，現已控制合共約12,511英畝鋰儲量高的毗連土地，並構成TLC項目。TLC項目自2019年以來一直由公司進行勘探和開發。在超過20公里的近地表鑽探和取樣中，鋰粘土巖礦化被一致地發現。²該項目主要向項目的南側和西側開放。

此外，該公司還收購了農地和附帶的水權，以確保該項目的長期用水。主題物業的完全所有權將提供近2500英畝英尺的綜合水權，這將至少為TLC項目未來任何生產的初始階段提供足夠的水，併為未來的任何擴張階段提供強大的基礎。水可以通過地下管道利用現有的公共通道輸送到項目，也可以通過盆地內轉移在整個盆地轉移，包括轉移到TLC地點。

本公司亦已取得優先購買其他農地的選擇權及優先購買權，並附帶1135英畝英尺的水域。

2022年和2023年鑽探的總共26個金剛石取心孔和16個反循環（“RC”）孔將添加到更新的礦產資源區塊模型中，並納入Stantec地球科學家目前正在進行的更新的MRE中。當前測量資源足跡之外的鑽孔中厚、高品位鋰相交處應擴大MRE，特別是向東北偏北（請參閲：TLC索賠地圖，含鑽環位置、資源輪廓和選擇新鑽孔，下文）。

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TLC索賠地圖，包含鑽環位置、資源輪廓和選擇新鑽孔

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TLC項目礦產資源估算

當前的礦產資源估算由Stantec Consulting Ltd.編制，2022年10月6日生效，2019年至2022年鑽探活動期間總共使用82個鑽孔，其中包括39，062 '（11，906 m）的RC、Sonic和金剛石聯合鑽探。該公司有42個鑽石和RC鑽孔尚未納入當前的資源估計，並已與Stantec啟動對資源的更新。

TLC項目更新鋰礦產資源估計（2022年12月1日）

TLC項目PEA

PEA表明，TLC項目有潛力成為大量、壽命長的低成本碳酸鋰生產商，並有潛力生產電池級LCE或氫氧化鋰(LiOH)。PEA的基本情況設想最初的440萬噸/年(“Mtpa”)處理能力將擴大到8.8 Mtpa。除非另有説明，否則所有的美元數字都是以美元計算的。

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TLC項目PEA-亮點(基本情況--僅限Li生產)：

• 税前淨現值_8%：36.4億美元，2萬美元/噸LCE；税後淨現值_8%：32.6億美元，每噸LCE 2萬美元
• 税前內部收益率：28.8%；税後內部收益率：27.5%
• 豌豆開採計劃生產：146萬噸LCE地雷壽命(LOM)超過40年
• 税前初始資本回收期：3.6年；税後回收期：3.7年**
• 平均年税前現金流：4.35億美元；年税後現金流：3.96億美元
• 初始資本成本(“資本支出”)：8.19億美元
• 資本支出總額：14.31億美元；持續資本：7.92億美元
• 運營成本：7,443美元/噸LCE，包括電力積分

**回報僅基於第一階段資本，具有未貼現的現金流

TLC項目PEA-要點(替代方案--逐步生產Li+硫酸鎂生產)：

• 税前淨現值_8%：60.6億美元，以20,000美元/噸LCE和150美元/噸鎂計算_4;税後淨現值_8%：51.6億美元，以20,000美元/噸LCE和150美元/噸鎂計算₄
• 税前內部收益率：38.6%；税後內部收益率：36.0%
• 豌豆開採計劃產量：1.46公噸LCE和64.9公噸鎂₄Lom超過40年
• 税前初始資本回收期：2.6年；税後回收期：2.8年
• 平均年現金流：6.84億美元；年税後現金流：5.91億美元
• 初始資本支出：8.27億美元
• 資本支出總額：14.39億美元；持續資本：7.63億美元
• 運營成本：7,443美元/噸LCE，包括電力信用
• 運營成本：817美元/噸LCE，包括電力和鎂₄學分

有關豌豆的風險，請參閲本MD&A中上述“合格人員和技術報告”一節。

TLC項目PEA-礦山生活與生產

• 淺層資源的簡單卡車和鏟子露天開採為可擴展、長壽命的鋰項目提供支持，一旦實現穩定生產，該項目將在1-6年內生產約24,000噸LCE，並在7-19年停止開採時擴大至48,000 TPA LCE產量。對>1,000 ppm(“ppm”)庫存的重新處理使生產能夠持續20-40年。
• 40年來，LOM的平均產量約為38,000 TPA LCE。
• 1,400 ppm進料選礦將原礦浸出品位提高到2,000 ppm Li。
• LOM帶狀比(廢料：礦石)為0.93：1，最大最終礦坑深度為~325-350‘，遠高於地下水位深度。

• 使用行業標準技術和流程的硫酸浸出可生產高純度碳酸鋰，以生產電池級LCE或LiOH。
  • PEA的研究估計，對於額外1億美元(已安裝)的資本支出和406美元/噸的LCE運營支出，最後的轉化和精煉處理步驟將能夠生產電池級LiOH；或
  • 終端用户可以靈活地從TLC獲得高純度的LCE，並自己將其轉換為所需的任何產品。

• 硫酸鎂(一水)是一種日益重要的肥料添加劑產品，全球市場規模巨大且不斷增長。高純度水合產品(七水和Epsom鹽)用於食品、個人護理和水質行業。

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TLC項目PEA-主要亮點

備註：

1.生產：基本情況為兩階段，4.4Mtpa和8.8Mtpa的生產能力；替代情況相同，但在整個運營週期內生產硫酸鎂聯產。

2.包括所有運營支出，其中包括超額電力和來自硫酸鎂生產的收入作為對LCE Opex的抵銷，估計數預計將落在±30%的精確度水平內。

3.它包括10%的加工廠資本成本的應急費用，10%的應急費用包括在尾礦和基礎設施成本中，以及關閉成本(LOM)。

4.税收計算估計由礦業税收計劃有限責任公司完成，包括聯邦税收、內華達州所有税收和特許權使用費以及奈縣財產税估計，以及可用的生產者税收抵免。

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TLC項目PEA-敏感性

該項目對LCE價格和加工成本最為敏感，但對資本成本和採礦成本的敏感度相對較低，按影響的降序排列(見下文表2以及圖1和圖2)。

圖1-基本案例税前NPV8敏感度圖表

圖2-基本情況税前IRR敏感度圖表

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詳細的資本成本估算：

1.分期建造並計入P1資本成本估算的尾礦以及剩餘LOM的維持資本

2.包括EPCM、備件、保險、業主團隊。

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Falchani鋰項目-祕魯普諾

法爾恰尼鋰項目全長1090公里²祕魯東南部普諾省卡拉巴亞省的採礦特許權清單(見下圖)。

包括挖溝和取樣在內的鋰勘探工作在奎爾卡亞村地區開始，2019年首次報告了那裏新發現的富含Li的巖石。最近的探礦和測繪活動表明，Quelcaya村附近的新鋰礦點比最初預測的更廣泛。此外，如上所述，本公司能夠根據2022年和2023年的環評鑽探，在2023年第四季度對現有資源進行擴展和重新分類。該公司還計劃在Falchani進行更多的加密和延伸鑽井，這些成果將被納入Falchani的加油站。此外，該公司還在法爾查尼礦藏以西6公里處的Quelcaya村發現了一個新區域。該發現孔與222.5米以上的次火山侵入巖中的鋰礦化相交，在119.1米的井下平均為1560ppm的Li。

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法爾恰尼和奎爾卡亞項目位置圖

作為該項目環境影響評估(“EIA”)所需環境工作的一部分，一個10孔水文鑽石鑽探項目於2023年9月完成了由SRK祕魯牽頭的Falchani鋰項目，該項目將為採礦許可程序提供框架，併成為其關鍵部分。在任何環評鑽孔中都沒有發現地下水。

已計劃進行額外的勘探和開發工作，以支持Falchani鋰項目的進一步擴展/填充鑽探，如果這被證明是必要/可取的，並將在2023年11月向祕魯當局提交的EIA-SD批准後開始，目前預計在2024年。當地社區已經接受和批准，考古和環境採樣工作已經完成。

法爾恰尼鋰項目PEA

斯坦泰克諮詢服務公司完成了最新的MRE，並於2023年10月31日宣佈，將測量和指示類別中包含的鋰資源擴大了476%。Falchani鋰項目資源主要由三個區域組成，即按地層順序排列的上角礫巖單元(“Ubx”)、富鋰凝灰巖單元(“LRT”)和下角礫巖單元(“LBx”)。較低級別的富Li次火山侵入巖(粗長英質侵入巖)構成了法爾查尼火山地層的基底，並貢獻了整個MRE推斷範疇。

使用Stantec完成的更新的MRE(2023年12月15日提交)，DRA Global完成了更新的PEA，並於2024年2月23日提交，證明瞭Falchani鋰項目有潛力成為一家大量、低成本、長壽命的高純碳酸鋰生產商，並有可能還生產SOP和硫酸銫₂LCE的副產品)。更新後的PEA的主要亮點和數字可在下面找到。

根據確認公司擁有所有特許權的最新法律決定，Falchani鋰項目的最新MRE和更新的PEA均包括Falchani和Ocacasa 4特許權。但是，請參考本MD&A中的“關於特許權的告誡”部分。

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PEA的基本情況設想最初的處理能力為1.5百萬噸/年(第1-5年)，擴展到3.0百萬噸/年(第6-10年)，最終增加到6.0百萬噸/年(第11-43年)，經過32年的採礦和11年的庫存加工。PEA替代工藝情況相同，但增加了高純度SOP和Cs的生產₂所以₄作為6 - 43年級與初始擴展一起的副產品。除非另有説明，所有美元數字均以美元計價。

Falchani鋰項目PEA-亮點（基本案例-僅限鋰生產）：

Falchani鋰項目PEA亮點（替代案例-第1階段僅鋰; SOP + CS₂所以₄從第二階段添加）：

• LCE生產方案相同，但6 - 43年SOP平均產量增加81，556噸，銫平均產量增加3，796噸;
• 税前淨現值_8%：92.5億美元，按22，500美元/噸LCE、1，000美元/噸SOP和58，000美元/噸Cs計算₂所以₄;税後淨現值_8%：按22，500美元/噸LCE、1，000美元/噸SOP和58，000美元/噸Cs計算，55.9億美元₂所以₄
• 税前內部收益率：38.5%;税後內部收益率：29.9%
• 税前初始資本回收期：2.5年;税後回收期：3.0年
• MBE平均税前年度現金流：12.11億美元;年度税後現金流：7.58億美元
• 初始資本支出：6.81億美元
• 資本支出總額：34.66億美元;維持資本：2.6億美元
• Opex：5，705美元/噸LCE（適用於所有產品）
• Opex：1，361美元/噸LCE，包括SOP & Cs₂所以₄學分
• PEA礦山計劃生產：264噸LCE、319噸SOP和147，000噸Cs₂所以₄ILM超過43年

Falchani鋰項目PEA -礦山生命和生產

• 對近地表高品位（> 2，700 ppm鋰）資源進行簡單的鑽探、爆破、卡車和鏟露天開採。
• 採礦在第32年底停止並重新處理
• 43年來，LOM的平均產量約為61,400噸/年，LCE為99.5%。
• LOM帶鋼比(廢料：礦石)為0.60：1(計入已加工的庫存材料)
• 採用行業標準技術和流程的硫酸浸出可生產高純度碳酸鋰，以生產電池級鋰離子電池。

• SOP是一種重要的特種作物肥料產品，特別是在祕魯種植的作物(例如。鱷梨、藍莓、葡萄和咖啡)，有一個體面的，並不斷增長的全球市場。從Falchani生產的SOP有可能通過更多的出口來滿足祕魯的國內需求。
• 銫用於高壓、高温的近海石油和天然氣鑽探，並用於紅外探測器、光學、光電電池、閃爍計數器和光譜儀。銫的同位素是飛機導航系統、全球定位衞星以及互聯網和手機應用所必需的原子鐘。在法爾恰尼生產的硫酸銫可由第三方進一步精煉成所需的最終產品。

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Falchani鋰項目-主要亮點

備註：

1.生產：基本情況為三期，1.5Mtpa，3.0Mtpa，6.0Mtpa；替代情況與Li的生產相同-僅在一期，但從二期擴建開始(6-43年)與SOP和CS聯產相同。

2.包括所有業務支出，並將SOP和CSS生產的貸方作為對LCE Opex的抵銷，估計數預計將落在±30%的精確度水平內。

3.它包括10%的加工廠資本成本的應急費用，10%的應急費用包括在尾礦和基礎設施成本中，以及關閉成本(LOM)。

4.税收計算估計數考慮了當前適用的所有税種，包括：折舊；工人蔘與税；採礦養老基金；修改後的採礦特許權使用費税；以及聯邦所得税。

有關豌豆的風險，請參閲本MD&A中上述“合格人員和技術報告”一節。

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法爾恰尼鋰項目PEA-敏感度

該項目的淨現值對LCE/金屬銷售價格最敏感，但對運營成本、資本成本和採礦成本的敏感度相對較低，影響程度從高到低。內部收益率對資本成本和LCE/金屬銷售價格最為敏感(圖1和圖2)。

圖1-基本案例税後NPV8敏感度圖表

圖2-基本情況税後IRR敏感度圖表

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法爾查尼鋰項目-採礦

根據NPS Global完成的分析，Falchani鋰項目非常適合通過傳統露天礦、鑽爆、卡車和鏟作業進行開發。基本案例和替代案例具有相同的ILM生產計劃和時間表。

Falchani鋰項目-採礦/加工費率

1. 2年建設，包括1年資本化預生產採礦; 2年產量增加，第二年可達75%。

Falchani鋰項目-詳細的資本成本估算：

1.分期建造並計入P1資本成本估算的尾礦以及剩餘LOM的維持資本

2.包括EPCM、備件、保險、業主團隊。

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法爾查尼鋰項目-礦產資源估計

PEA考慮根據最新的MRE數據和技術報告，使用大於2，700 ppm Li的內部截止值進行優化開採礦坑殼。

Falchani鋰項目的礦產資源估計於2023年10月31日生效，報告的截止等級為不同，但600 ppm鋰經濟截止等級被認為適用。MRE結果如下：

• 礦產資源的分類遵循CIM定義。
• 礦產資源露天礦坑範圍的估算採用碳酸鋰價格為20,000美元/噸，採礦成本為每噸3美元，鋰回收率為80%，固定密度為2.40克/釐米³礦化的上角礫巖、富鋰凝灰巖和下角礫巖地質單元，固定密度為2.70g/cm³為礦化的粗長英質侵入體。
• 公噸為公制
• 轉化率：Li2CO3：Li=5.32，LiOH.H2O：Li=6.05
• 由於四捨五入，合計可能不代表各部分的總和。
• 礦產資源評估由Mariea Kartik，P.Geo和Derek Loveday，P.Geo準備。根據CIM《礦產資源和礦產儲量估算最佳實踐》指南，並根據加拿大證券管理人NI 43-101進行報告。礦產資源不是礦產儲備，沒有證明的經濟可行性。礦產資源量估算的生效日期為2023年10月30日。目前還不能確定任何礦產資源是否會轉化為礦產儲備。

礦產資源評估基於35個平臺的67個鑽孔的12,317米長(2017年至2023年)。採樣間隔為0.5m~1.0m。整個評估過程中使用的樣品被合成為2.5米的井下長度(見下圖：Falchani鋰項目礦物分類和鑽井平臺位置圖)。

管理層的討論與分析

福爾查尼鋰項目礦物分類和鑽探平臺位置圖

法爾恰尼鋰項目-環境

設在利馬的環境諮詢公司ACOMISA正在進行一項基線環境研究(“基線研究”)，並與Anddes ASocial ados S.A.C.合作繼續進行。基線研究擴大到包括法爾查尼鋰項目和馬庫薩尼鈾項目地區，現在涵蓋伊西維拉、坦塔馬科、科拉尼、欽博亞和帕卡吉以及查科尼薩社區的相關地區。這項擴大的基準研究得到了祕魯政府機構SENACE(國家環境認證服務機構)的接受，並建立在公司於2010年在勘探工作階段啟動的先前環境監測的基礎上。基線研究最近進展為環境影響評估，其中包括社區關係和未來發展的影響，以及植物、動物、水、空氣和噪音的採樣和全面的考古研究。

管理層的討論與分析

該公司其後亦在環境基線研究的基礎上，完成並提交了涵蓋該項目的半詳細環評報告。加油站在Falchani鋰項目上所需的環境工作由祕魯SRK牽頭，包括詳細的水文/水文地質研究，重點是調查地表以下120-150米以上的地下水位參數。該公司預計在加油站完成後，很快便會批准半詳細的環評報告，以及全面的環評報告。

法爾查尼鋰項目位於具有文化和考古意義的科拉尼-馬庫薩尼地區(“考古名勝區”)之外。作為我們勘探計劃許可的一部分完成的考古研究和最近的環評研究工作表明，到目前為止，還沒有任何具有文化或考古意義的遺址影響法爾查尼鋰項目。該項目的當地景觀、地貌、較高的海拔和巖石風化風格不利於保存或保存具有考古意義的遺址。目前正在編寫一份考古研究結果概覽，包括迄今可用的出土文物，以便提交給祕魯文化部。

馬庫薩尼鈾項目--祕魯普諾

Macusani鈾項目是世界上最大的未開發鈾項目之一，其中包含大量已測量、指示和推斷的鈾資源。Macusani鈾項目距離公司的Falchani鋰項目約25公里，毗鄰一流的基礎設施，雖然擁有大量的NI-43101資源和強大的PEA，但包括一個勘探程度較高的土地包。計劃的近期活動包括啟動一項試點行動，對流程圖進行最後驗證，並製作黃餅供感興趣的戰略各方評估。在收到最終鑽探許可證後，將計劃進行大規模擴建和加密鑽探計劃，以擴大大型歷史資源並對其進行重新分類。此外，該公司目前正在為最近的工作更新Macusani的歷史PEA，包括預濃縮、罐浸與堆浸，以及根據當前市場定價更新50美元的商品定價。

Macusani鈾項目-PEA

2016年2月10日，高原提交了更新的PEA。PEA由總部位於英國的採礦工程諮詢公司Wardell Armstrong International和GBM Minerals Engineering Consulters Limited完成，其中包含一個詳細的基本情況，其中考慮建設一個傳統的露天採礦作業，以及一個為中央處理設施提供少量補充的高品位地下部分。

涵蓋多個特許權的六個綜合體包含礦產資源，其中四個綜合體包括在高原SEDAR+簡介下的Macusani鈾礦項目PEA中Www.sedarplus.ca。在這四個綜合體中，有三個擁有存在爭議的特許權上的部分礦產資源，這些特許權已受到司法裁決的保護，恢復了特許權的所有權、權利和公司的有效性。 (請參閲本MD&A中的“關於特許權的警示説明”部分，其中包含與公司的32項特許權有關的司法程序的詳細信息)。

為通過關於鈾礦化的社區/濃縮研究進行升級或預濃縮而量身定做的處理工作於2020年8月開始，2021年3月30日公佈了令人鼓舞的結果。這項工作利用了3個主要礦藏的礦化，併成功地從所有測試的礦藏升級。在原始質量的30-35%範圍內，鈾優先報告為細粒級，提升係數為2.3。升級結果突出了帶來以前未包括在PEA生產計劃中的較低品位礦藏的機會，而較高品位的原料應會以較小的工廠佔地面積和較低的能源和試劑成本對PEA資本成本和PEA運營成本產生積極影響。在原始堆浸處理和罐/缸浸出處理方案之間的權衡研究將使用在洗滌和分級電路中可實現的升級部分進行。

管理層的討論與分析

環境

在Macusani項目區內有一個考古區，其中包括具有文化價值的遺址。區域邊界界定得非常清楚，對在該地區工作的人來説也是眾所周知的。該公司繼續與環境和考古專業人員、當地社區和祕魯當局合作，制定一項計劃，以保護擬議的未來項目運營附近的任何遺址。Macusani項目和擬議的未來業務基礎設施目前不直接影響任何此類地點，因此不受影響。

為了保護這些具有文化價值的遺址，在祕魯文化部的協助下，該公司在過去三年裏在項目區進行了一項專業的考古研究。這是一個完整的考古研究項目，由公司的團隊發起，目前仍在進行中。桌面工作已完成，現場工作於2022年7月恢復。在最後一次旱季實地考察之後，考古研究結果將提交給祕魯文化部。

本公司仍充分了解這項考古研究的進展情況，並根據迄今的調查結果，有信心與合格的調查小組一道，努力實現尊重、搶救和保護現有文化遺產的結果。此外，所有最近確認的文物目前都暴露在馬庫薩尼高原特有的天氣條件下的自然侵蝕和腐爛中，因此應該找到保護方案。看到政府積極地為這兩個問題達成可行的結果是積極的，這也表明了對該公司項目的全面支持程度。

Macusani項目勘探開發工作

在等待鑽探許可的同時，為未來一代目標進行的地面測繪、採樣和勘探工作仍在繼續。勘探及資源擴充/延伸鑽探預計於收到許可批准後展開，預計於2024年下半年開始。應在2024年下半年完成對現有Macusani PEA的更新，以歷史MRE為基礎，幷包括預濃縮和罐浸工藝改進，隨後將開始PFS工作。如前所述，本公司在預選/升級Macusani鈾礦化方面取得了成功，有可能顯著改善現有PEA已經強勁的經濟狀況，並增加現有PEA所包含的資源。最新的PEA技術報告已經過時；然而，應該指出的是，鈾價格在過去12個月裏有所反彈，目前超過85美元/磅，預計將遠高於50美元/磅U₃O₈2016年1月PEA中使用的定價。這一點，加上潛在的工藝改進，預計將超過潛在增加的試劑價格、成本和資本成本通脹。該公司目前還打算在2024年晚些時候啟動Macusani流程圖的試點業務。

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Macusani項目新目標地區位置圖

關於特許權的注意事項

目前通過本公司附屬公司Macusani黃餅公司持有的174個Falchani鋰和Macusani鈾項目特許權中的32個已在祕魯接受行政和司法程序(統稱“程序”)，以推翻祕魯地質、採礦和冶金研究所(“INGEMMET”)和祕魯能源和礦業部礦業理事會(“MINEM”)分別於2019年2月和2019年7月發佈的決議，後者宣佈Macusani對這32個特許權的所有權因延遲收到年度特許權有效期付款而無效。2023年11月15日，祕魯高等法院一致維持了下級法院先前就該32個特許權對本公司有利的裁決，該裁決明確確立Macusani是這些特許權的合法所有者。2023年12月29日，該公司宣佈，INGEMMET和MINEM已向最高法院申請行使管轄權，這是推翻這一裁決的最後嘗試。如果請願成功，馬庫薩尼獲得32個特許權的所有權可能會被撤銷。本公司認為，最高法院沒有理由行使管轄權，應立即駁回請願書，從而標誌着案件的結束，因此，本公司將繼續採取所有必要行動，並尋求所有可用的法律選擇，以捍衞其利益。

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展望

本公司繼續相信，對鋰離子電池不斷增長的需求將繼續推動對鋰產品的需求，未來多年國內鋰產品市場將供不應求。鈾市場同樣具有吸引力，供需持續失衡，價格環境改善，需求持續穩定增長。如果公司能夠籌集到所需的資金，以繼續其勘探和開發努力，以成功開發具有商業可行性的鋰和鈾礦牀，則這些發展將使公司處於有利地位。

憑藉位於內華達州和祕魯的大量鋰和鈾資源，以及最近所有項目的成功開發工作，本公司相信其處於有利地位，能夠受益於對可持續的國內來源鋰供應的日益增長的需求，以及對清潔/綠色基本負荷能源的需求，這些能源只能通過核能作為全球能源組合的一大部分來滿足。

精選年度信息

下文所列本期間和比較期間的財務信息來源於根據《國際財務報告準則》編制的綜合財務報表。

管理層的討論與分析

季度業績摘要

下表列出了最近完成的八個季度中每一個季度的選定財務信息。除非另有説明，財務信息是按照《國際財務報告準則》報告的，並以加元列報。該公司尚未從其任何礦產資產中賺取收入。

此前，該公司的淨虧損主要受到勘探和評估支出以及基於股份的補償的影響。自截至2023年8月31日止期間以來，淨虧損亦受到本公司對本公司的戰略投資激增以及本公司錄得的相關股權回升及攤薄虧損的影響。

管理層的討論與分析

差異可以解釋如下：

經營成果

下表詳細説明瞭截至2024年2月29日的三個月的行政支出與截至2023年2月28日的相應三個月相比的重大變化：

管理層的討論與分析

下表詳細介紹了截至2024年2月29日止年度與截至2023年2月28日相應年度相比的行政支出的重大變化：

此外，與截至2023年2月28日的三個月和年度相比，公司在截至2024年2月29日的三個月和年度發生了以下費用：

• 與公司持有的大量普通股認購權證相關的短期投資收益分別為280,060美元和零美元。
• 利息和雜項收入分別增加172,475美元和407,380美元，這主要是由於公司能夠獲得的存單利率增加。
• 前一年還包括888,741美元的費用回收，與OSC和解的保險索賠收益有關。

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現金流

截至2024年2月29日的三個月，經營活動中使用的現金淨額為4874,084美元(2023年2月28日-7699,258美元)。使用的現金主要包括勘探和評估支出1,283,713美元(2023年2月28日-4,193,511美元)以及扣除非現金支出和非現金營運資本淨變化的公司間接費用支出。

截至2024年2月29日的一年中，用於經營活動的現金淨額為23,229,258美元(2023年2月28日-24,401,606美元)。使用的現金主要包括勘探和評估支出14,399,429美元(2023年2月28日-15,595,475美元)以及扣除非現金支出和非現金營運資本淨變化的公司間接費用支出。

在截至2024年2月29日的三個月中，投資活動提供的現金為3,710,051美元(2023年2月28日--投資活動使用的現金淨額為8,502,735美元)。現金流動主要是投資和贖回擔保投資憑證(“GIC”)以及在祕魯購買設備的結果。

在截至2024年2月29日的年度內，投資活動提供的現金為22,256,852美元(2023年2月28日--投資活動提供的現金淨額為3,170,125美元)。現金主要來自贖回GIC，部分被GIC購買、對祕魯的戰略投資激增和設備購買所抵消。

在截至2024年2月29日的三個月中，用於融資活動的現金為20,413美元(截至2023年2月28日的三個月--融資活動提供的現金為10,925,173美元)。在上一期間，從股票期權和認股權證的行使中收到的現金總額為13 078 736美元。

在截至2024年2月29日的一年中，融資活動提供的現金為758,151美元(2023年2月28日-12,791,052美元)。該公司與行使股票期權有關的收益為801,908美元(2023年2月28日-4,583,392美元)，與行使認股權證有關的收益為46,021美元(2023年2月28日-9,343,053美元)。此外，在前一年，該公司償還了1051,075美元的長期債務。

公司的現金從2023年2月28日的11,985,766美元減少到2024年2月29日的11,889,416美元，減少了96,350美元，年內的現金兑現使GIC的價值減少了28,636,414美元。現金和GIC的部分減少被一筆536萬美元的投資所抵消，這些投資用於收購股票和增持認股權證。

流動性與資本資源

該公司沒有可在內部產生資金的創收業務，因此自成立以來一直處於虧損狀態。本公司主要透過私募融資及隨後行使與該等私募有關的認購權證及行使購股權，為其業務提供資金及滿足其資本要求。該公司預計在可預見的未來將繼續虧損，並將需要額外的融資來為其現有資產的開發和潛在資源資產的收購提供資金。

截至2024年2月29日，公司的營運資金為16,323,474美元(2023年2月28日-41,394,150美元)。在截至2024年2月29日的一年中，公司的現金和GIC頭寸減少了28,636,414美元。勘探和運營支出加上激增的5,360,000美元戰略投資是通過政府投資公司的淨贖回實現的。

表外安排

公司尚未達成任何表外安排。

管理層的討論與分析

關聯方交易

關鍵管理人員包括有權和責任規劃、指導和控制公司整體活動的人員。公司已確定關鍵管理人員由公司董事會執行和非執行成員以及公司管理人員組成。

截至2024年2月29日，本公司欠本公司高管和董事控制的公司24,725美元(2023年2月28日-4,608美元)，未支付管理費和勘探及評估費用，這些費用計入應付賬款和應計負債。

與Surge（被視為關聯方）的交易已在公司截至2024年2月29日和2023年2月28日止年度的年度合併財務報表附註6中披露。

這些交易是在正常運作過程中進行的。

材料核算政策信息

對合作夥伴的投資

該公司採用權益法將其對Surge具有重大影響力的戰略投資核算為對聯營公司的投資，該投資最初按成本記錄，隨後進行調整以確認公司應佔該聯營公司的收益或虧損。綜合虧損表和全面虧損表反映了自收購日起應佔的關聯公司淨虧損。公司在其關聯公司的權益變化導致稀釋收益或虧損，在合併虧損表和全面虧損表中確認。

本公司確定在每個報告日期是否存在任何客觀的減值證據。如果減值，投資的賬面價值將減記至其可收回金額。

於每個報告日期作出評估，以確定是否有跡象顯示先前確認的減值虧損不再存在或已減少。如果存在這樣的跡象，本公司估計資產或CGU的可收回金額。只有在上次確認減值虧損後用以釐定資產可收回金額的假設有所改變時，先前確認的減值虧損才會撥回。沖銷是有限的，使資產的賬面金額不超過其可收回金額，也不超過在扣除折舊後本應確定的賬面金額，如果該資產在前幾年沒有確認減值損失的話。該等轉回於綜合損益表及全面損益表中確認。

管理層的討論與分析

期內採用的會計準則

公司採用了以下新的國際財務報告準則，從2023年1月1日或之後的年度期間開始生效。該準則的性質及對本公司綜合年度經審計財務報表的影響如下。

2021年2月，國際會計準則理事會發布了會計政策的披露(對《國際會計準則》第1號和《國際財務報告準則》實務説明2作出重大判斷的修正案)。對《國際會計準則1》進行了修訂，要求一個實體披露其重要會計政策，而不是其重要會計政策。進一步的修正解釋了一個實體如何確定一項重要的會計政策，並澄清信息可能因其性質而是重要的，即使相關的金額是非重要的。國際會計準則第1號的這些修訂在2023年1月1日或之後的年度報告期內生效，對公司的年度綜合財務報表沒有實質性影響。

更改以股份為基礎的付款安排及認股權證到期的會計政策

本公司先前的會計政策是在以股份為基礎的獎勵或認股權證屆滿時，將任何儲備餘額重新分類為赤字，因為IFRS 2並不排除實體在到期時確認權益內的轉移(從一個組成部分向另一個組成部分)；然而，IFRS 2並沒有強制要求本公司進行此類重新分類。本公司已決定不會在所有以股份為基礎的獎勵或認股權證到期時將儲備重新分類為虧損，因為管理層相信完全歸屬權益工具的到期不會為實體帶來收益，而更準確地反映在虧損以外。此外，在審查其他會計框架，特別是美國普遍接受的會計原則後，基於股票獎勵的到期獎勵在股本中的變動是不允許的，這進一步支持了公司不再將準備金重新歸類為赤字的決定。

因此，在本期間，本公司改變了現有的以股份為基礎的付款或認股權證到期的政策，並將不再在到期時將該等準備金重新分類為虧損。合併權益不會因列報的這一變化而改變。根據《國際會計準則》第8條，為進行比較而列報的往年財務信息已重新列報，以便這些信息具有可比性。由於重述，赤字不再包括以股份為基礎的付款獎勵到期所產生的影響，這些獎勵已被重新歸類為截至2023年2月28日的一年中總額為1,157,471美元的準備金和截至2022年2月28日的累計2,318,600美元。

更改財產和設備的會計估計數

在截至2024年2月29日的年度內，本公司改變了對財產和設備折舊的某些預期估計。自2023年3月1日起，公司的傢俱和設備將按直線折舊(以前的餘額遞減20%)，計算機設備將按直線折舊(以前的餘額遞減55%)。

尚未採用的會計公告

國際財務報告準則第18號財務報表中的列報和披露財務報表列報旨在改進公司在財務報表中的溝通方式，重點放在損益表中有關財務業績的信息，特別是額外確定的小計、關於管理層定義的業績衡量的披露以及信息彙總和分類的新原則。“國際財務報告準則”第18號對國際會計準則第7號現金流量表的要求進行了有限的修訂。

本公司已對國際會計準則委員會發布的尚未生效的新準則進行評估，並已確定已發佈的任何其他準則對本公司的年度綜合財務報表沒有影響或影響非常小。

管理層的討論與分析

判斷及估計

根據《國際財務報告準則》編制年度合併財務報表要求管理層作出判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設影響會計政策的應用以及截至年度合併財務報表日期的資產、負債和或有負債的報告金額以及報告期內的收入和費用的報告金額。估計和假設是持續評估的，並基於管理層的經驗和其他因素，包括對未來事件的預期，這些事件在當時的情況下是合理的。然而，實際結果可能與這些估計不同。估計的結果構成了對資產和負債的賬面價值作出判斷的基礎，這些資產和負債的賬面價值從其他來源看起來並不容易看出。

我們會不斷檢討估計數字和基本假設。對會計估計的修訂在修訂估計的期間確認，如果修訂隻影響該期間，或在修訂期間確認，如果審查同時影響本期和未來期間，則確認對會計估計的修訂。

影響這些合併財務報表的判斷和估計的關鍵領域如下：

勘探和評估資產的賬面價值

公司的勘探和評估資產是財務狀況表中最重要的資產。本公司管理層根據當時掌握的事實和情況，運用其判斷來確定勘探和評估資產價值是否可以實現。就其每個項目而言，本公司會檢討其對索償/特許權、未來計劃及勘探或開發進度的權利，以決定是否應就各項目進行減值測試。在確定項目是否顯示可能影響勘探和評估資產賬面價值的減值指標時，需要做出重大判斷。

基於股份的薪酬獎勵的估值

股票期權的估值使用Black-Scholes期權定價模型，其輸入可能會顯著影響計算的價值。布萊克-斯科爾斯期權定價模型的典型輸入包括：行權價格、歷史波動率、到期時間和無風險貼現率。歷史波動率和無風險貼現率尤其需要圍繞作為布萊克-斯科爾斯期權定價模型輸入的參考期或基準利率進行判斷。

投資Surge Battery Metals Inc.收到的普通股和普通股認購權證的估值。

該公司對Surge的投資需要使用Black-Scholes期權定價模型，以確定適用於Surge普通股初始價值的因缺乏市場性而產生的折扣，並對Surge普通股認購權證進行估值。布萊克-斯科爾斯期權定價模型的典型輸入包括：行權價格、歷史波動率、到期時間和無風險貼現率。歷史波動率和無風險貼現率尤其需要圍繞作為布萊克-斯科爾斯期權定價模型輸入的參考期或基準利率進行判斷。

重大影響的確定

對其他公司的投資的會計核算可能會根據對其他公司的控制程度和影響力而有所不同。管理層必須在每個報告日期評估公司對其他公司的控制和影響。管理層利用其判斷來確定哪些公司受到控制並需要合併，哪些公司受到重大影響並需要進行股權會計。截至2024年2月29日，本公司認定其在激增中具有重大影響力。

管理層的討論與分析

金融工具與風險管理

金融工具的公允價值

該公司的金融工具包括現金和現金等價物、GIC、短期投資、應收金額、保證金、回收保證金、應付帳款、應計負債和租賃負債。截至2024年2月29日，公司將其短期投資歸類為FVTPL，其餘金融資產按攤銷成本歸類。對於按攤銷成本計算的金融工具，由於其當前性質，其賬面價值接近其公允價值。本公司租賃負債的賬面價值按貼現的未來現金流量的現值計量。

該公司根據用於評估這些金融工具的可觀察投入的數量，按照以下層次對這些金融工具的公允價值進行分類：

第1級-截至報告日期，相同資產或負債的報價在活躍市場上可用。活躍市場是指交易發生的頻率和數量足以持續提供定價信息的市場。

第2級-公允價值計量是從資產或負債的報價以外的投入中直接(即作為價格)或間接(從價格中得出)可觀察到的那些計量。

第3級-該級別中的估值是指不基於可觀察到的市場數據的資產或負債的投入。該公司的增值權證(短期投資)被歸類為第3級。

本公司的金融工具面臨以下風險：

信用風險

信用風險是指如果金融工具的交易對手未能履行其合同義務，公司將面臨財務損失的風險。本公司可能面臨信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物、GIC和應收金額。現金及現金等價物及GIC存放於加拿大金融機構，本公司認為信貸風險最低。該公司的應收款項餘額主要包括從加拿大政府應收的貨物和銷售税。截至2024年2月29日，該公司的總信貸敞口為12,505,458美元。

流動性風險

流動資金風險是指公司在金融負債到期時無法履行其債務的風險。本公司的財務負債由應付帳款和應計負債組成。該公司通過預測運營現金流和預測任何投資和融資活動來管理其流動性風險。流動性風險被評估為低。截至2024年2月29日，公司的現金和現金等價物餘額為11,889,416美元，用於清償2,291,242美元的財務負債。流動性風險被評估為低。

外匯風險

本公司面臨與現金及現金等價物、回收存款、以外幣計價的應付帳款及應計負債有關的波動所帶來的外幣風險。截至2024年2月29日，該公司的外幣淨資產為2,658,651美元，總額為3,607,789美元。外幣兑加元匯率每波動10%，匯兑損益約為360,779元。

利率風險

利率風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。該公司有現金和現金等價物、餘額和定期存款，利息以最優惠利率為基礎。公司目前的政策是將多餘的現金投資於其銀行機構發行的投資級短期存單。該公司定期監測其投資，並對其銀行的信用評級感到滿意。

管理層的討論與分析

價格風險

價格風險是指金融工具的公允價值資產或負債或未來現金流因市場狀況變化而波動的風險。截至2024年2月29日，該公司短期投資的最大價格風險敞口為4,451,480美元。

在截至2024年2月29日的年度和截至2023年2月28日的年度內，1級、2級和3級分類資產和負債之間沒有轉移。

流通股數據

截至本報告日期：

A)授權：無面值的無限普通股。

B)已發行和已發行的：217,559,501股普通股，10,722,016股股票期權，2,830,000股限制性股和2,000,000股績效股。

C)未償還股票期權及其各自的行權價如下。

財務報告的內部控制

公司管理層負責設計和維護一套完善的財務報告內部控制系統，這符合《國家文書52-109-發行人年度和中期文件披露證明》的要求。管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會公佈的《內部控制--綜合框架(2013)》設計了內部控制制度。根據這一框架，完成了對內部控制制度的評價，管理層得出結論，財務報告內部控制制度截至2024年2月29日是有效的。

任何內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，內部控制只能對財務報表的編制和列報提供合理的保證。

於截至2024年2月29日止年度內，本公司的財務報告內部控制並無任何重大變動，對或合理地可能對本公司的財務報告內部控制產生重大影響。

管理層的討論與分析

披露控制和程序

本公司的披露控制及程序旨在提供合理保證，確保本公司須披露的資料在證券法例指定的時間內予以記錄、處理、彙總及報告。公司管理層的結論是，披露控制和程序於2024年2月29日生效。

任何控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，披露控制和程序只能為及時披露重大信息提供合理保證。

風險因素

該公司從事收購、勘探和(如有必要)開發和開採礦產資產的業務。由於公司業務的性質及其礦產資源(主要是未建立儲量的早期勘探資產)的勘探階段，存在許多風險，可能對公司未來的經營和財務業績產生重大和不利的影響，並可能導致公司的經營和財務業績與與公司有關的前瞻性陳述中描述的估計大不相同。建議讀者查閲和考慮在截至2024年2月29日的會計年度的年度信息表格中披露的風險因素，該表格可在公司在SEDAR+網站www.sedarplus.ca上的簡介中獲得。

資源勘探開發通常是一項投機性的業務：資源勘探和開發是一項投機性業務，涉及高度風險，除其他外，包括不僅由於未能發現礦藏，而且由於發現礦藏而無利可圖的努力，這些礦藏雖然存在，但規模不足或冶金挑戰太大，無法從生產中獲利。公司可能收購或發現的自然資源的可銷售性將受到許多公司無法控制的因素的影響。這些因素包括市場波動、自然資源市場的鄰近程度和容量、政府規章，包括與價格、税收、特許權使用費、土地使用、礦物進出口和環境保護有關的規章。這些因素的確切影響無法準確預測，但這些因素的組合可能導致公司無法從投資資本中獲得足夠的回報。絕大多數勘探項目都沒有發現可商業開採的礦藏。

財產所有權：獲取資源屬性的所有權是一個詳細且耗時的過程。公司可以通過土地使用許可證獲得其物業的權益。這些房產的所有權和麪積可能會有爭議。不能保證這樣的頭銜不會受到挑戰或損害。本公司可能擁有權益的物業的業權可能會受到挑戰，包括特許權，如成功，可能導致本公司在該物業的權益損失或減少，包括祕魯特許權。請參閲關於特許權的注意事項在這個MD & A。

潛在的利益衝突：本公司的某些董事和高級管理人員可能擔任其他公共和私人公司的董事和/或高級管理人員，並將部分時間用於管理其他商業利益。這可能會導致某些利益衝突，因為這些其他公司可能會參與本公司也參與的合資企業。不列顛哥倫比亞省的法律要求董事和高級管理人員誠實、真誠地行事，並符合公司的最佳利益。此外，每個董事都必須申報利益，並對董事可能存在利益衝突的任何合同或交易投棄權票。

管理層的討論與分析

許可證和執照：該公司的經營將需要來自不同政府當局的許可證和許可。不能保證公司能夠獲得在其項目中進行勘探、開發和採礦作業可能需要的所有必要的許可證和許可。

礦業競爭激烈：公司的業務將是資源資產的收購、勘探和開發。採礦業競爭激烈，該公司將與擁有更多資源的其他公司競爭。

環境問題：現有和未來可能的環境立法、法規和行動可能會導致公司活動中的重大支出、資本支出、限制和延誤，其程度無法預測，而且很可能超出公司的資金能力。本公司開採任何採礦資產的權利將受各種報告要求和獲得某些政府批准的約束，不能保證該等批准(包括環境批准)將在沒有過度延誤或根本不存在的情況下獲得。

海外業務：該公司面臨祕魯政局不穩定以及政府政策、法律和法規變化的風險。本公司於祕魯共和國持有礦產權益，該等權益可能會受到不同程度的不利影響，包括政局不穩、政府有關採礦業及外國投資的法規，以及其他國家對祕魯的政策。法規的任何變化(包括但不限於新的鈾法規)或政治條件的變化都不是本公司所能控制的，可能會對本公司的業務產生不利影響。新的法律、法規和要求在其效力和實施方面可能具有追溯力。公司的運營可能會受到政府法規的不同程度的影響，包括限制生產、價格控制、出口控制、所得税、財產徵收、就業、土地使用、用水、環境立法和礦山安全方面的法規。公司的運營也可能受到政府法規的不同程度的不利影響，包括對外資所有權、戰略資源的國有所有權、生產、價格控制、出口管制、所得税、財產徵收、就業、土地使用、用水、環境立法和礦山安全的限制。不能保證可以獲得許可，也不能保證在獲得現有物業的所有必要許可或續簽此類許可或未來勘探和開發計劃所需的額外許可方面不會出現延誤。如果公司的海外業務發生糾紛，公司可能會受到外國法院的專屬管轄權，或者可能無法成功地將外國人置於加拿大法院的管轄權之下。由於主權豁免原則，本公司也可能會受到阻礙或阻止，無法行使其對政府實體或機構的權利。新興市場國家的政府當局往往擁有高度的自由裁量權，有時似乎採取選擇性或武斷的行動，有時採取的方式可能不完全符合法治，或可能受到政治或商業考慮的影響。非法、選擇性或武斷的政府行為可能包括拒絕或吊銷許可證、突然和意外的税務審計以及民事訴訟。儘管非法、選擇性或武斷的政府行為可能會在法庭上受到挑戰，但如果針對公司或其股東，此類行動可能會對公司的業務、運營結果、財務狀況和未來前景產生重大不利影響。

金屬價格的波動：即使本公司發現了商業數量的礦藏，也不能保證所生產的金屬的銷售將存在有利可圖的市場。公司無法控制的因素可能會影響所發現的任何物質的適銷性。各種金屬的價格在短時間內經歷了大幅波動，並受到許多公司無法控制的因素的影響，包括國際經濟和政治趨勢、通脹預期、貨幣匯率波動、利率和全球或地區消費模式、投機活動以及採礦和生產方法改善導致的產量增加。金屬的供需受到各種因素的影響，包括政治事件、經濟狀況和主要產區的生產成本。不能保證任何礦藏的價格會使其任何資源資產的開採有利可圖.

管理層的討論與分析

無盈利保證：本公司沒有盈利歷史，由於其擬議業務的性質，不能保證本公司將永遠盈利。該公司尚未支付其股票的股息，預計在可預見的未來也不會這樣做。該公司目前唯一可用的資金來源是出售其普通股，或可能出售或選擇其在其資源資產中的一部分權益。即使勘探結果令人鼓舞，本公司亦可能沒有足夠資金進行進一步勘探，以確定是否存在可商業開採的礦藏。雖然本公司可能透過進一步的股權發售或出售或可能的銀團出售其物業而產生額外營運資金，但不能保證任何該等資金將會以優惠條款提供，或根本不能。目前，無法確定可能需要多少額外資金，如果有的話。如果不能籌集到這樣的額外資本，可能會危及公司的持續生存能力。

依靠他人和關鍵人員：公司業務的成功將取決於眾多因素，其中許多因素是本公司無法控制的，包括(I)對其資源資產設計和實施適當勘探計劃的能力；(Ii)從可能位於的任何資源礦藏中生產礦物的能力；(Iii)吸引和留住勘探、營銷、礦山開發和財務方面更多關鍵人員的能力；以及(Iv)開發和維護公司持有的資產的能力和運營資源。這些因素和其他因素將需要使用外部供應商，以及公司及其顧問和員工的才幹和努力。不能保證公司運營所依賴的任何或所有這些因素都能取得成功，也不能保證公司能夠成功地找到並留住必要的員工、人員和/或顧問，以便能夠成功地開展此類活動。

對礦產資源的估計可能被證明是不準確的：對礦產資源、礦產儲量和金屬回收率的計算只是估計，在儲量或資源實際開採之前，無法保證礦物的數量和等級。在儲量或資源被開採和加工之前，儲量或資源量和品位必須僅作為估計。此外，儲備或資源的數量可能會因商品價格的不同而不同。資源數量、品位或剝離比率或回收率的任何重大變化都可能對項目的經濟可行性以及公司的財務狀況和前景產生不利影響。

豌豆研究結果發表在《自然》雜誌上：豌豆屬初步性質，包括被認為在地質學上過於投機的推斷礦產資源，因此無法將其歸類為礦產儲量。PEA的結果是否會實現還不確定。礦產資源不是礦產儲備，沒有證明的經濟可行性。要將礦產資源升級為礦產儲備，還需要進行額外的工作。此外，礦產資源估計可能受到環境、巖土、許可、法律、所有權、税收、社會政治、營銷或其他相關因素的重大影響。

政府監管：公司的商業利益和運營受公司運營所在司法管轄區的法律和法規的約束。這些法律和法規涉及面很廣，涉及社會許可證、勘探、開發、税收、僱員勞動標準、健康和安全、環境保護、人權、反腐敗措施以及與後期運營公司有關的事項，包括但不限於生產、出口、廢物處理和尾礦管理、有毒物質的安全處理、用水和温室氣體。遵守這些法律和法規增加了規劃、設計、鑽探、開發、建造、運營、管理、關閉、復墾和修復礦山或其他設施的成本。出臺新法律、修訂現行管理採礦活動和經營的法律法規或更嚴格地執行或隨意解釋這些法律或法規可能會對本公司產生重大不利影響，增加成本，導致生產水平下降，並延誤或阻礙本公司項目的發展。過去曾發生過以合規或違規通知形式的監管執行，雖然目前與這種執行有關的風險預計不會是實質性的，但不能排除未來可能出現重大罰款或糾正行動的風險。

管理層的討論與分析

未投保或不可投保的險：在保費成本與公司對相關風險的認知不成比例的情況下，公司可能會承擔其無法投保的污染或危險責任，或可能選擇不投保。支付這種保險費和這種負債將減少可用於勘探和生產活動的資金。

勘探和開發活動本身就有風險：勘探和開採業務涉及高度風險。很少有被勘探的資產最終被開發成產品。異常或意想不到的地層、地層壓力、停電、勞動力中斷、爆炸、塌方、山體滑坡，以及無法獲得合適或足夠的機械、設備或勞動力，都是進行勘探計劃所涉及的其他風險。這些因素都可能影響勘探計劃的時機、成本和成功，以及未來的任何開發。雖然本公司就其勘探業務提供責任保險，但本公司可能須為其無法承保或可能選擇不承保的生命財產損害、環境破壞、塌方或危險承擔責任。

以前的操作可能對公司的某些財產造成了環境破壞。可能很難或不可能評估該等損害在多大程度上是由本公司或先前營運者的活動造成的，在此情況下，任何賠償和責任豁免可能無效，而本公司可能須負責填海工程的費用。

價格波動和股價波動：近年來，美國和加拿大的證券市場經歷了高度的價格和成交量波動，許多公司，特別是那些被視為發展階段的公司，其證券的市場價格經歷了廣泛的價格波動，這些波動與這些公司的經營業績、相關資產價值或前景未必相關。不能保證價格不會出現持續和極端的波動。

土著羣體的權利或要求：公司的財產可能位於目前或以前由土著人民居住或使用的地區，並可能受到有關土著人民權利的不斷變化的條例的影響。公司的業務須遵守有關土著人民權利的國家和國際法律、法規、決議、公約、準則和其他類似規則，包括勞工組織第169號公約的規定。勞工組織第169號公約除其他外規定，各國政府在就採礦項目授予權利、許可或批准之前，必須與可能受到採礦項目影響的土著人民進行協商。本公司目前或未來的業務面臨一個或多個土著羣體可能會反對本公司持有權益的項目或業務的繼續運營、進一步開發或新開發的風險。這種反對可以通過法律或行政程序或抗議、路障或其他形式的公開表達來反對公司或業主/經營者的活動，並可能要求修改或阻止項目的運營或開發，或可能要求與土著人民簽訂協議。

表面權利和訪問權限：雖然本公司取得土地上部分或全部礦物的權利，但須受其取得或有權取得的礦權所規限，但在大多數情況下，本公司並不因此而取得其礦權所涵蓋地區的地表的任何權利或所有權。在這種情況下，適用的採礦法通常規定為進行採礦活動而進入地表的權利，然而，執行這種權利可能是昂貴和耗時的。在沒有現有地面權持有人的地區，這通常不會造成問題，因為進入地面權沒有障礙。然而，在有當地居民或土地所有者的地區，作為一個實際問題，有必要就地面准入進行談判。不能保證，儘管本公司在法律上有權進入地表並進行採礦活動，但本公司將能夠與任何該等現有土地所有者/佔用者就此類進入談判達成令人滿意的協議，因此本公司可能無法進行採礦活動。此外，在這種訪問被拒絕或無法達成協議的情況下，公司可能需要依賴這些司法管轄區的當地官員或法院的協助。該公司的物業主要位於由美國土地管理局管理的土地上，在完成某些申報、納税和其他義務的情況下允許進入，這是在內華達州經營的礦產勘探公司的慣例。

管理層的討論與分析

如果公司的任何物業進入開發階段，公司將面臨任何開發和生產活動的額外風險。

沒有已知的礦產儲量：儘管對本公司的礦產產權權益進行了勘探工作，但迄今尚未在其上建立礦產儲量。此外，公司仍在對其所有物質資產進行勘探，以確定其上是否存在任何經濟礦藏。本公司可能會花費大量資金勘探其部分物業，但在找不到商業或經濟數量的礦物時，只會放棄這些物業，並失去在該等物業上的全部開支。即使發現了大量的商業礦產，勘探性質也可能不會進入商業生產狀態。尋找礦藏取決於許多因素，包括相關勘探人員的技術技能。礦藏一旦被發現，其商業可行性還取決於若干因素，其中一些因素是礦藏的特殊屬性，例如礦藏的含量，包括有害物質、大小、品位和是否靠近基礎設施，以及金屬價格和供應充足的電力和水以允許開發。這些因素中的大多數都不是進行這種礦產勘探的實體所能控制的。該公司是一家勘探和開發階段的公司，沒有税前利潤的歷史，也沒有經營收入。不能保證該公司的業務在未來會盈利。本公司在勘探和開發其物業方面的支出是否會導致發現商業數量的礦化材料尚不確定。大多數勘探項目不會發現可商業開採的礦藏，也不能保證任何特定程度的礦產儲量的回收實際上會實現，或任何已探明的礦藏是否有資格成為可商業開採的(或可行的)可合法和經濟開採的礦藏。不能保證在小規模試驗中回收的礦物將在現場條件下或生產條件下的大規模試驗中重複使用。如果該公司的勘探和開發努力不成功，它可能會被迫收購更多項目或停止運營。

氣候變化風險：本公司承認氣候變化是一個國際和社會關注的問題，並支持和支持各種與國際氣候變化倡議相一致的自願行動倡議。然而，除了自願行動外，各國政府正在採取行動，在國際、國家、州/省和地方各級引入氣候變化立法和條約。在已經有立法的地方，與排放水平和能源效率有關的法規正變得更加嚴格。與減排相關的一些成本可以通過提高能效和技術創新來抵消。然而，如果目前的監管趨勢繼續下去，該公司預計這可能會導致其未來運營成本的增加。

訴訟風險：在本公司的正常業務過程中，本公司可能成為本地或國際司法管轄區內與其業務的任何方面有關的新訴訟或其他法律程序的一方，不論是否根據刑法、合同或其他規定。潛在訴訟的原因尚不清楚，可能源於商業活動、僱傭問題，包括薪酬問題、環境、健康和安全法律法規、税務問題、公司股價波動、未能履行披露義務或項目現場的勞動力中斷。監管機構和政府機構可啟動與執行適用法律或法規有關的調查，公司可能會產生為其辯護的費用，如果發生任何違規行為，將被罰款或處罰，並可能面臨聲譽損害。本公司可能試圖通過在另一個國家進行仲裁來解決涉及外國承包商/供應商的糾紛，這種仲裁程序可能代價高昂且曠日持久，這可能會對本公司的財務狀況產生不利影響。訴訟可能既昂貴又耗時，可能會分散管理層和關鍵人員對公司運營的注意力，如果判決對公司不利，可能會對公司的現金流、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

填海造地的成本：很難確定完成與本公司擁有權益的物業有關的所有土地填海活動所需的確切金額。復墾債券和其他形式的財務保證只佔礦山在整個生命週期內用於復墾活動的資金總額的一部分。因此，可能有必要修訂計劃支出和業務計劃，以便為填海活動提供資金。該等成本可能對本公司的財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

管理層的討論與分析

外幣風險：該公司及其子公司發生了大量以呈報貨幣加元以外的貨幣計價的購買，並面臨以加元以外貨幣計價的資產和負債的外幣風險。勘探支出以美元、祕魯新索爾和澳元進行交易，公司面臨加元與這些貨幣之間匯率波動的風險。本公司不對外幣餘額進行對衝。

貪污法和賄賂法：該公司的業務由其他國家的各級政府管理，並涉及到與這些政府的互動。公司必須遵守反腐敗和反賄賂法律，包括《刑法》和《外國公職人員腐敗法》(加拿大)，以及公司開展業務所在國家的類似法律。近年來，此類法律的執行頻率和處罰力度普遍增加，導致對被判違反反腐敗和反賄賂法律的公司進行更嚴格的審查和懲罰。本公司為降低這些風險而採取的措施並不總是有效地確保本公司、其員工或第三方代理嚴格遵守此類法律。此外，公司可能不僅被發現對其員工的違規行為負責，而且還被發現對其承包商和第三方代理的違規行為負責。如果公司發現自己受到執法行動或被發現違反了該等法律，這可能會導致對公司施加重大處罰、罰款和/或制裁，從而對公司的聲譽和運營結果造成重大不利影響。

對美國投資者關於礦產資源估計的警示通知

本文中的礦產資源估計和礦物分類術語的披露是根據加拿大國家文書43-101《礦產項目披露標準》進行的。NI 43-101是加拿大證券管理人(CSA)制定的一項規則，為發行人公開披露與礦產項目有關的科學信息和技術數據設定了標準。除另有説明外，技術披露所載的所有礦產資源估計均根據NI 43-101及加拿大采礦、冶金及石油學會礦產資源及儲量定義標準(“CIM定義標準”)編制。包括NI 43-101在內的加拿大標準與美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的歷史要求有很大差異，本MD&A中包含或以引用方式併入的礦產資源信息可能無法與美國公司披露的類似信息進行比較。

美國證券交易委員會通過了對其披露規則的修正案，以現代化對在美國證券交易委員會註冊證券的發行人的礦業權披露要求。這些修正案於2019年2月25日起生效(“美國證券交易委員會現代化規則”)，在兩年的過渡期後，“美國證券交易委員會現代化規則”取代了“美國證券交易委員會產業指南7”中對礦業註冊人的歷史財產披露要求，該要求將於2021年1月1日或以後的財年開始。

在《美國證券交易委員會現代化規則》下，修改了《探明礦產儲量》和《可能礦產儲量》的定義，使其與相應的CIM定義標準大體相似；美國證券交易委員會增加了定義，承認與相應的CIM定義標準實質上相似的“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷的礦產資源”；但“美國證券交易委員會”現代化規則和CIM定義標準的定義和標準仍然存在差異。因此，按照NI 43-101確定的公司礦產資源量可能與按照《美國證券交易委員會現代化規則》確定的礦產資源量有很大不同。

其他MD&A要求

欲瞭解有關該公司的更多信息，請訪問SEDAR+網站：www.sedarplus.ca，其中包括但不限於：

• 公司截至2024年2月29日和2023年2月28日的經審計綜合財務報表；以及
• 公司年度信息表。