10-Q

☒ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告

☐ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的☒ 不 ☐

用勾號指明註冊人在過去 12 個月（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）是否以電子方式提交了根據第 S-T 條第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的☒ 不 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐不是 ☒

本10-Q表季度報告包含有關Grayscale以太坊信託（ETH）（“信託”）的財務狀況、經營業績、計劃、目標、未來業績和業務的 “前瞻性陳述”。前面跟着或包含 “可能”、“可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在” 或 “繼續” 等詞語的陳述，這些術語的否定部分和其他類似表述旨在識別一些前瞻性陳述。本季度報告中涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括市場價格和條件的變化、信託的運營、Grayscale Investments, LLC（“贊助商”）的計劃以及提及信託未來成功和其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能與此類陳述存在重大差異。這些陳述基於贊助商根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展以及其他適宜因素的看法做出的某些假設和分析。但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測將受到許多風險和不確定性的影響，包括但不限於 “第一部分，第1A項” 中描述的風險和不確定性。我們的10-K表年度報告和 “第二部分，第1A項” 中的 “風險因素”。風險因素” 在這裏。前瞻性陳述是根據贊助商在陳述發表之日的信念、估計和觀點做出的，除非適用法律要求，否則如果這些信念、估計和觀點或其他情況發生變化，信託和保薦人沒有義務或沒有義務更新前瞻性陳述。因此，提醒投資者不要依賴前瞻性陳述。

除非另有説明或上下文另有要求，否則本季度報告中的 “我們”、“我們的” 和 “我們” 是指代表信託行事的保薦人。

本季度報告中包含行業和其他定義術語的詞彙表，從第頁開始 30.

本季度報告補充並酌情修訂了信託經修訂和重述的信託和信託聲明協議中定義的備忘錄，用於一般用途。

儘管我們對本10-Q表季度報告中包含的所有披露負責，但在某些情況下，我們依賴於從第三方來源獲得的某些我們認為可靠的市場和行業數據。市場估算是使用獨立的行業出版物以及我們對以太坊行業和市場的假設來計算的。儘管我們沒有發現關於此處提供的任何市場、行業或類似數據的任何錯誤陳述，但此類數據涉及風險和不確定性，可能會根據各種因素而發生變化，包括在 “前瞻性陳述”、“第一部分，第1A項” 標題下討論的因素。2023年3月1日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2022年12月31日年度的10-K表年度報告（“年度報告”）中的 “風險因素”，以及 “第二部分，第1A項。本10-Q表季度報告中的 “風險因素”。

1。組織

灰度以太坊信託（ETH）（“信託”）是特拉華州的法定信託，成立於2017年12月13日，於2017年12月14日開始運營。總的來説，信託持有以太坊（“ETH”），並不時發行普通單位的部分不可分割受益權益（“股份”）（最低一籃子為 100股票，被稱為 “籃子”）以換取以太幣。目前尚未考慮贖回股票，信託基金目前沒有實施贖回計劃。在獲得監管部門批准和保薦人全權批准的前提下，信託基金將來可以運營贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管部門的批准來實施正在進行的贖回計劃。信託的投資目標是讓股票的價值（基於每股以太幣）反映信託持有的以太幣的價值，減去信託的費用和其他負債。根據信託協議的條款，信託還可能因信託對以太坊的投資而獲得附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣。

附帶權利是指主張或以其他方式確立對任何虛擬貨幣或其他資產或權利的統治權和控制權，這些權利與信託對以太坊的所有權有關，無需信託或保薦人或受託人代表信託採取任何行動；IR虛擬貨幣是信託通過行使任何附帶條件（受信託協議的適用條款約束）獲得的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利牙科權利。

Grayscale Investments, LLC（“Grayscale” 或 “贊助商”）是信託的保薦人，是數字貨幣集團有限公司（“DCG”）的全資子公司。根據信託協議的規定，保薦人負責信託的日常管理。Grayscale負責代表信託編寫年度和季度報告並向投資者提供年度和季度報告，還負責選擇和監督信託的服務提供商。如注7所述，作為贊助商服務的部分對價，信託基金向Grayscale支付了贊助商費用。贊助商還擔任其他投資產品的贊助商和管理人，包括灰度基本注意力代幣信託（BAT）（場外交易代碼：GBAT）、灰度比特幣信託（BTC）（場外交易代碼：GBTC）、灰度比特幣現金信託（BCH）（OTCQX：BCHG）、灰度Chainlink Trust（OTCQB：GLNK）、Grayscale Decentraland Trust（MANA）（OTCQX：BCH）（OTCQX：BCHG）、灰度Chainlink Trust（OTCQB：GLNK）（OTCQB：GLNK）X：MANA）、灰度以太坊經典信託（ETC）（場外交易代碼：ETCG）、灰度文件幣信託（FIL）（場外交易代碼：FIL）、灰度地平線信託（ZEN）（OTCQX：HZEN）、灰度萊特幣信託（LTC）（OTCQX：LTCN）、灰度直播信託（LPT）（OTCQB：HZEN）、灰度萊特幣信託（LTC）（OTCQX：LTCN）（OTCQB：LTCN）（OTCQB：LTC）（OTCQBGLIV）、灰度索拉納信託（SOL）（場外交易代碼：GSOL）、Grayscale Stellar Lumens Trust（XLM）（場外交易代碼：GXLM）、Grayscale Zcash 信託（ZEC）（場外交易代碼：ZCSH）、灰度去中心化金融（DeFi）有限責任公司（場外交易代碼：DEFG）、灰度數字大型股基金有限責任公司（OTCQX：GDLC），以及灰度智能合約平臺，例如以太坊（ETH）基金有限責任公司，它們都是該信託基金的附屬公司。保薦人贊助或管理的以下投資產品也是美國證券交易委員會申報公司，其股票根據經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第12（g）條進行註冊：灰度比特幣信託（BTC）、灰度比特幣現金信託（BCH）、灰度以太坊經典信託（ETC）、灰度地平線信託（ZEN）、灰度萊特幣信託（LTC）、Grayscale Stellar Lumens 信託（XLM）、Grayscale Zcash Trust（ZEC）和Grayscale Digital Large Cap基金有限責任公司。註冊投資顧問兼贊助商附屬公司Grayscale Advisors, LLC是灰度金融未來（紐約證券交易所代碼：GFOF）產品的顧問。

信託的授權參與者是唯一可以下訂單創建或在允許的情況下兑換籃子的實體。Grayscale Securities, LLC（“Grayscale Securities” 或 “授權參與者”）是保薦人的註冊經紀交易商和全資子公司，是唯一的授權參與者，也是與保薦人和信託簽訂的參與者協議的當事方。可隨時添加其他授權參與者，但須由贊助商自行決定。授權參與者可以隨時不時地聘請流動性提供者。創世環球交易有限公司（“創世紀”）是DCG的全資子公司，是Grayscale證券的流動性提供商。

該信託的託管人是第三方服務提供商Coinbase託管信託公司有限責任公司（“託管人”）。託管人負責保護信託持有的ETH、附帶權利和IR虛擬貨幣，並持有提供信託數字錢包和金庫訪問權限的私鑰。

信託的過户代理人（“過户代理人”）是大陸證券轉讓與信託公司。過户代理人的職責是維護信託股份的設立、贖回、轉讓和分配，這些股份主要以賬面記賬形式持有。

2019年5月23日，該信託收到通知，稱其股票有資格在場外交易市場集團有限公司（“OTCQX”）的OTCQX美國市場進行公開交易。該信託基金在場外交易所的交易代碼為 “ETHE”，其股票的CUSIP號碼為389638107。

2。重要會計政策摘要

信託發起人管理層認為，為公允列報截至2023年6月30日和2022年12月31日的財務狀況以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月的經營業績，所有必要的調整（包括正常的經常性調整）均已作出。所列期間的經營業績不一定代表全年預期的經營業績。這些未經審計的財務報表應與截至2022年12月31日的年度經審計的財務報表一起閲讀，後者包含在信託10-K表年度報告中。

以下是信託遵循的重要會計政策摘要：

財務報表是根據美國公認的會計原則（“GAAP”）編制的。根據財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）主題946下的會計和報告指導，出於會計目的，信託有資格成為投資公司，金融服務—投資公司。根據其會計目的歸類為投資公司，信託使用公允價值作為其ETH的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託不是註冊的投資公司。GAAP要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同，這些差異可能是實質性的。

信託以以太幣進行交易，包括接收以太幣以創建股票，交付以太幣以贖回股票和支付贊助商費用。目前，信託不接受股東的贖回申請。自成立以來，該信託一直沒有持有現金或現金等價物。

主要市場和公允價值的確定

為了確定哪個市場是信託的主要市場（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場），以計算信託的淨資產價值（“NAV”），信託遵循ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前銷售中ETH將獲得的價格，假設市場參與者在計量日期有序交易。ASC 820-10要求信託基金假設以太坊在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，出售給最有利的市場。市場參與者被定義為主要市場或最有利市場中獨立、知識淵博、願意和能夠進行交易的買家和賣家。

信託僅收到與授權參與者（或其流動性提供商）的創建訂單相關的ETH，並且本身不在任何數字資產市場上進行交易。因此，信託基金着眼於數字資產市場的市場交易量和活動水平。授權參與者或代表授權參與者的流動性提供者可以在經紀市場、交易商市場、本金對本金市場和交易所市場進行交易，每個市場均在 FASB ASC 主詞彙表（統稱為 “數字資產市場”）中定義。

在確定哪個符合條件的數字資產市場是信託的主要市場時，信託按以下順序審查這些標準：

首先，信託基金審查了一份數字資產市場清單，這些市場維持了旨在遵守反洗錢（“AML”）和 “瞭解客户”（“KYC”）法規的做法和政策，以及信託根據每個市場向其提供的信息和保證，有理由認為這些非數字資產交易市場符合適用法律，包括聯邦和州的許可要求。

其次，信託基金根據過去十二個月中每個數字資產市場上交易的以太幣的市場交易量和活動水平將這些數字資產市場從高到低進行排序。

第三，信託基金隨後審查數字資產市場的價格波動和價格差異程度，以確定可能影響特定數字資產市場的交易量或價格信息的任何重大顯著差異。

第四，信託基金隨後根據與清單上其他數字資產市場相比的最高市場交易量、活動水平和價格穩定性，選擇數字資產市場作為其主要市場。根據信託可獲得的合理信息，交易所市場的資產交易量和活動水平最大。因此，信託基金將目光投向可進入的交易所市場，而不是經紀市場、交易商市場和本金對本金市場，來確定其主要市場。根據上述分析，交易所市場被選為信託的主要市場。

信託每年確定其主要市場（如果沒有主要市場，則確定最有利的市場），並進行季度分析，以確定（i）每個數字資產市場的交易量和活動水平最近是否發生了變化

在過去的十二個月中，（ii）是否發展了信託可以進入的任何數字資產市場，或（iii）每個數字資產市場的價格穩定性最近發生了變化，這將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其主要市場的決定。

出於財務報告目的，信託基金在創建之日下午4點按ETH的公允價值記錄與創建訂單相關的ETH的成本基礎。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者通過向投資者出售相應股票而獲得的收益不同。

投資交易和收入確認

信託將投資交易視為用於創建股票的以太幣和用於股票贖回或以以太幣支付費用的以太幣的交付。目前，信託不接受股東的贖回申請。信託按交易日記錄其投資交易，公允價值的變動反映為未實現的投資增值或折舊的淨變動。已實現的收益和虧損是使用特定的識別方法計算的。確認與交易相關的已實現收益和虧損，包括以以太幣結算贊助商費用的義務.

公允價值測量

公允價值的定義是，在計量之日，在市場參與者之間的有序交易中，出售資產或為轉移負債而支付的價格（即 “退出價格”）。

GAAP對用於衡量公允價值的輸入採用公允價值層次結構，通過要求在可用時使用最可觀測的輸入，最大限度地利用可觀測的輸入，並最大限度地減少不可觀測輸入的使用。可觀察的輸入是市場參與者根據從信託以外的來源獲得的市場數據對資產或負債進行定價時使用的輸入。不可觀察的輸入反映了信託基金對市場參與者在對資產或負債進行定價時將使用的投入的假設，這些投入是根據當時可用的最佳信息制定的資產或負債的。

公允價值層次結構根據輸入分為三個級別，如下所示：

•

第 1 級 — 根據信託有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場中未經調整的報價進行估值。由於估值基於活躍市場中隨時可用的報價，因此這些估值不需要大量的判斷力。

•

第 2 級 — 基於非活躍市場或可直接或間接觀察到重要投入的市場的報價進行估值。

•

第 3 級 — 基於不可觀察且對整體公允價值衡量具有重要意義的投入進行估值。

估值技術和可觀察投入的可用性可能因投資而異。在某種程度上，估值基於市場上不太可觀察或不可觀察的來源，因此公允價值的確定需要更多的判斷力。公允價值估算不一定代表信託最終可能實現的金額。


			使用公允價值測量
（金額以千計）	金額為公允價值		第 1 級		第 2 級		第 3 級
2023年6月30日
資產
投資以太坊	$	5,777,883	$	5,777,883	$	-	$	-
2022年12月31日
資產
投資以太坊	$	3,649,198	$	3,649,198	$	-	$	-

3.以太坊的公允價值

ETH由託管人代表信託持有，按公允價值記賬。截至2023年6月30日和2022年12月31日，該信託基金持有 3,000,204.31226825和 3,037,631.42522860分別是以太坊。

信託基金確定每個 ETH 的公允價值為 $1,925.83和 $1,201.33根據紐約時間下午4點提供的價格，分別於2023年6月30日和2022年12月31日由被視為信託主要市場的數字資產交易市場（Coinbase）提供的價格。

以下代表以太坊數量和相應公允價值的變化：


（金額以千計，以太幣金額除外）	數量			公允價值
2021 年 12 月 31 日的餘額		3,114,532.09753906		$	11,351,691
ETH 貢獻了		-			-
按贊助商費用分發的 ETH，關聯方		(76,900.67231046	)		(153,242	)
以太坊投資未實現折舊的淨變化		-			(7,670,184	)
投資以太坊的淨已實現收益		-			120,933
截至2022年12月31日的餘額		3,037,631.42522860		$	3,649,198
ETH 貢獻了		-			-
按贊助商費用分發的 ETH，關聯方		(37,427.11296035	)		(64,517	)
以太坊投資未實現升值的淨變化		-			2,144,409
投資以太坊的淨已實現收益		-			48,793
截至 2023 年 6 月 30 日的餘額		3,000,204.31226825		$	5,777,883

4。分佈

當對以太坊網絡的擬議修改被絕大多數驗證者和用户接受，但仍未被網絡中微不足道的參與者所接受時，區塊鏈就會出現 “分叉”，從而產生兩個獨立的以太坊網絡。在區塊驗證和分叉發生時，原始以太坊網絡上的 ETH 持有者也可能在新網絡上獲得相同數量的新代幣。

2022年9月15日的以太坊分叉 (ethPoW)

背景和測量

以太坊網絡於2022年9月15日完成了名為 “合併” 的升級的最後階段，該升級是先前所謂的以太坊2.0的一個階段，以太坊網絡過渡到權益證明模型。合併之後，以太坊網絡發生了硬分叉，因為某些以太坊礦工和網絡參與者計劃維護作為合併一部分而被移除的工作量證明共識機制。這個版本的以太坊網絡被更名為以太坊工作量證明。

在2022年9月15日的硬分叉之後，以太坊的持有者立即被動地獲得了同等數量的以太坊工作量證明代幣（“EthPoW”）的附帶權利。當時，信託基金持有大約 3,059,976信託基金無法訪問以太坊和新創建的EthPoW。在硬分叉之日，EthPow的附帶權利被確定為沒有價值，因為沒有足夠的可觀察市場投入來確定EthPow的公允價值，而且EthPow資產沒有得到託管人的支持。

此外，該信託的發起人於2022年9月16日宣佈分配，並確定了向截至2022年9月26日營業結束的登記股東（“記錄日股東”）分配附帶權利的創紀錄日期。

EthPoW 附帶權利的後續衡量和分配

2022年9月26日（“記錄日期”），信託基金分配了附帶權利，以獲得大約 3,059,976截至2022年9月26日營業結束時，信託基金持有的EthPow代幣截至記錄日股東。

在記錄日，信託代表記錄日股東行事，根據管理信託的信託協議條款，指定Grayscale Investments, LLC代表記錄日股東為代理人（以此身份稱為 “代理人”），並將信託持有的EthPow代幣的附帶權利轉讓給記錄日股東的代理人。信託對EthPow的分配附帶權利沒有所有權權益，沒有能力控制代理人的行為，也無權從記錄日股東、其代理人或任何其他人那裏獲得有關EthPow分配的附帶權利或其處置或標的EthPow的任何信息。截至記錄日, 信託確定此類附帶權利的公允價值為 $0和不收益或損失被確認為附帶權利分配的一部分，這是由於信託的授權參與者缺乏可進入的交易場所，以及安全訪問和保管EthPow的能力存在不確定性。

代理人將繼續評估市場環境，以確定其是否可以收購投資者關係虛擬貨幣，以及是否、何時以及以何種方式代表記錄日股東出售投資者關係虛擬貨幣。

7。關聯方

信託基金將以下實體及其董事和某些員工視為信託的關聯方：截至2023年6月30日和2022年12月31日，DCG、Genesis、Greyscale、Grayscale、Grayscale Securities和CoinDesk Indices, Inc. 8,728,797和 11,811,797信託的股份分別由信託的關聯方持有。

贊助商的母公司是信託的附屬公司，持有託管人母公司Coinbase, Inc. 的少數股權，該股權低於 1.0Coinbase, Inc. 所有權的百分比。

根據管理信託的信託協議，信託向保薦人支付費用，計算方法為 2.5% 的信託資產的總價值，減去其負債（包括截至但不包括計算之日的任何應計但未付的費用），由保薦人或其代表按照信託協議中規定的方式計算和公佈（“保薦人費用”）。贊助商的費用每天以美元累計，以以太幣支付，每月拖欠一次。每筆每日美元累積應付的以太幣金額將參照用於確定此類應計額的相同美元以太幣價值來確定。就這些財務報表而言，ETH的美元價值是參考數字資產交易所市場確定的，截至紐約時間每個估值日下午4點，信託認為該市場是其主要市場。信託基金持有不截至目前的附帶權利或IR虛擬貨幣 2023 年 6 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日. 沒有附帶權利或投資者關係虛擬貨幣已分配，以支付贊助商費用截至2023年6月30日和2022年6月30日的三和六個月。

作為收取保薦人費用的部分對價，根據信託協議，保薦人有義務承擔並支付信託在其正常事務中產生的所有費用和其他費用，不包括税費，但包括營銷費；管理費（如果有）；託管費；託管費；過户代理費；受託人費用；與股票在任何二級市場上上市、報價或交易相關的費用和開支（包括慣常法律、營銷和審計費用及開支），金額不超過美元600,000在任何給定財政年度；普通課程律師費和開支；審計費；監管費用，包括與根據《證券法》或《交易法》註冊股票相關的任何費用；印刷和郵寄費用；維護信託網站的費用和適用的許可費（“贊助人支付的費用”），前提是任何符合額外信託開支的費用將被視為額外信託費用而不是保薦人或已付費用。

信託可能會產生某些不屬於保薦人支付的費用的特殊非經常性費用，包括但不限於保薦人（或任何其他服務提供商）為保護信託或股東利益（包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣有關的）而代表信託提供的任何特殊服務的税收和政府費用、費用和成本、託管人或其他代理人、服務提供商的任何賠償或信託的交易對手，與之相關的費用和開支在任何二級市場上市、報價或交易股票（包括法律、營銷和審計費用及開支），金額超過美元600,000在任何給定的財政年度以及特殊的律師費用和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事項相關的任何法律費用和開支（統稱為 “額外信託費用”）。在這種情況下，保薦人或其代表 (i) 將指示託管人從數字資產賬户中提取必要數量的以太幣、附帶權和/或投資者關係虛擬貨幣，以允許支付此類額外信託費用，並且 (ii) 可以 (x) 促使信託（或其委託人）按實際匯率將此類ETH、附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣轉換為美元或其他法定貨幣，或（y）保薦人代表信託承擔此類費用，促使信託（或其委託人）以實物形式向發起人交付此類以太幣、附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣，以滿足此類額外信託費用。

在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月中，信託產生的保薦人費用為 $34,880,129和 $42,738,297，分別地。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月中，信託產生的保薦人費用為 $64,517,671和 $98,956,327，分別地。截至 2023 年 6 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日，有不應計和未付的贊助商費用。此外，保薦人可以代表信託支付額外的信託費用，信託可以向保薦人報銷這些費用。對於截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月，贊助商做到了不代表信託支付任何額外的信託費用。

2022年3月2日，發起人董事會（“董事會”）批准了 pur贊助商的母公司DCG追逐總額不超過$的總金額200價值百萬美元的信託股份以及贊助商還擔任贊助商和管理的以下五種投資產品的股份，包括灰度比特幣信託（BTC）（場外交易代碼：GBTC）、灰度比特幣現金信託（BCH）（場外交易代碼：BCHG）、灰度數字大型股基金有限責任公司（OTCQX：GDLC）、灰度以太坊經典信託（ETC）（OTCQX：ETCG）和Grayscale Lumens Trust (XLM)（場外交易代碼：GXLM）。股票購買授權不要求DCG在任何時期內收購任何特定數量的股份，並且可以隨時擴展、延期、修改或終止。從 2022 年 3 月 2 日到 2023 年 6 月 30 日，DCG 負責人不t根據該授權購買了信託的任何股份。

8。風險和不確定性

該信託面臨各種風險，包括市場風險、流動性風險以及與其集中於單一資產ETH相關的其他風險。目前，投資以太坊具有很強的投機性和波動性。

信託的淨資產價值主要與信託持有的以太坊的價值有關，以太坊價格的波動可能會對信託股票的投資產生重大不利影響。以太坊的價格歷史有限。在這樣的歷史中，ETH價格一直波動不定，並受到許多因素的影響，包括流動性水平。如果數字資產市場繼續經歷重大價格波動，信託可能會遭受損失。有幾個因素可能會影響以太坊的價格，

包括但不限於全球以太坊的供需、從全球交易所或金庫盜竊以太幣、來自其他形式的數字貨幣或支付服務的競爭、全球或地區的政治、經濟或金融狀況以及其他不可預見的事件和情況。

信託持有的ETH是混合的，信託的股東對任何特定的ETH都沒有特定的權利。如果信託破產，其資產可能不足以滿足其股東的索賠。

目前沒有以太坊的清算所，也沒有用於託管以太幣的中央或主要存放機構。信託基金的部分或全部以太幣有可能丟失或被盜。無法保證託管人會維持足夠的保險，也無法保證此類保險將彌補與信託ETH相關的損失。此外，以太坊交易是不可撤銷的。被盜或轉移不當的 ETH 可能無法找回。因此，任何錯誤執行的ETH交易都可能對股票的投資產生不利影響。

美國證券交易委員會（“SEC”）表示，根據聯邦證券法，某些數字資產可能被視為 “證券”。確定特定數字資產是否為 “證券” 的測試複雜且難以應用，結果也難以預測。美國證券交易委員會高級官員的公開聲明雖然不具約束力，但表明美國證券交易委員會不認為比特幣或以太坊是證券，目前也不將比特幣視為證券。美國證券交易委員會的工作人員還向少數發起人提供了非正式保證，他們的數字資產不是證券。另一方面，美國證券交易委員會已對其他幾種數字資產的發行人和發起人提起執法行動，理由是有關數字資產是證券。

如果美國證券交易委員會或任何其他機構根據聯邦或州證券法，或在法院或其他訴訟中將ETH確定為 “證券”，則可能會對ETH產生重大不利後果。例如，與其他不被視為證券的數字資產相比，ETH的交易、清算和託管可能變得更加困難，這反過來又可能對ETH的流動性和普遍接受度產生負面影響，並導致用户遷移到其他數字資產。因此，根據聯邦或州證券法，任何認定以太坊是證券的決定都可能對以太坊的價值產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

此外，如果以太坊實際上是一種證券，那麼根據1940年的《投資公司法》，該信託可以被視為未註冊的 “投資公司”，這可能需要對信託進行清算。在這種情況下，信託和保薦人可能被視為參與了證券的非法發行，並且無法保證保薦人能夠根據1940年的《投資公司法》註冊信託或採取必要的其他行動來確保信託的活動符合適用法律，這可能會迫使保薦人清算信託。

如果訪問以太坊地址所需的私鑰丟失、銷燬或以其他方式被泄露，並且無法訪問私鑰的備份，則信託可能無法訪問由私鑰控制的以太坊，以太坊網絡將無法恢復私鑰。ETH交易的結算流程取決於ETH點對點網絡，因此，信託受運營風險影響。以前未知的技術漏洞也存在風險，這可能會對以太坊的價值產生不利影響。

該信託依賴第三方服務提供商來履行其運營所必需的某些職能。由於業務失敗、財務不穩定、安全故障、政府規定的監管或運營問題而導致信託服務提供商業務運營的任何中斷都可能對信託獲得關鍵服務的能力產生不利影響，並幹擾信託的運營。

保薦人和信託可能會受到其正常業務過程中出現的各種訴訟、監管調查和其他法律訴訟的約束。

9。財務摘要每股業績


	截至6月30日的三個月						截至6月30日的六個月
	2023			2022			2023			2022
每股數據：
期初資產淨值	$	17.80		$	32.78		$	11.77		$	36.60
投資業務淨資產淨增加（減少）淨額：
淨投資損失		(0.11	)		(0.14	)		(0.21	)		(0.32	)
已實現和未實現淨收益（虧損）		0.94			(22.53	)		7.07			(26.17	)
運營導致的淨資產淨增加（減少）		0.83			(22.67	)		6.86			(26.49	)
期末資產淨值	$	18.63		$	10.11		$	18.63		$	10.11
總回報		4.66	%		-69.16	%		58.28	%		-72.38	%
與平均淨資產的比率：
淨投資損失		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%
開支		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%

淨投資損失和支出與平均淨資產的比率已按年計算。

根據股票交易的時機，個人股東的回報率、比率和每股表現可能與上述有所不同。由於Creations中發行的股票數量的運營價值來自信託協議中定義的運營指標，因此該期間顯示的已發行股份金額可能與該期間的運營報表不相關。

總回報的計算假設在期初以淨資產價值進行了初始投資，並假設在該期的最後一天進行了贖回。

以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與本季度報告中其他地方包含的未經審計的財務報表和相關附註一起閲讀，並以此作為完整保留意見，這些報告是根據美國公認會計原則（“美國公認會計原則”）編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述中討論的結果存在重大差異。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於 “第二部分，第1A項” 中列出的因素。本季度報告或 “第一部分，第1A項” 中的 “風險因素”。風險因素” 和 “前瞻性陳述” 或我們截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告的其他部分。

信託是一個被動實體，由發起人管理和管理，沒有任何高級職員、董事或員工。該信託基金持有以太幣，並定期發行創作籃子以換取ETH的存款。作為被動投資工具，信託的投資目標是讓股票的價值（基於每股以太幣）反映信託持有的以太坊的價值，參照指數價格確定，減去信託的支出和其他負債。雖然對股票的投資不是對以太坊的直接投資，但股票旨在為投資者提供一種具有成本效益且便捷的方式來獲得以太坊的投資敞口。迄今為止，該信託尚未實現其投資目標，在OTCQX上報價的股票並未反映信託持有的ETH的價值，減去信託的支出和其他負債，而是以該價值的溢價和折扣進行交易，這有時是可觀的。信託的管理方式不像商業公司或活躍的投資工具。

以太坊網絡使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載該軟件，對其進行修改，然後建議ETH的用户和礦工或驗證者（視情況而定）採用該修改。當引入修改並且絕大多數用户和驗證者同意修改時，變更即會實施，網絡將保持不間斷。但是，如果不到絕大多數的用户和驗證者同意擬議的修改，並且修改與修改前的軟件不兼容，則後果將是所謂的以太坊網絡的 “硬分叉”，一個組運行修改前的軟件，另一個組運行修改後的軟件。這種分叉的效果是存在兩個版本的以太坊並行運行，但缺乏互換性。在區塊驗證和分叉發生時，原始以太坊網絡上的 ETH 持有者也可以在新網絡上獲得相同數量的新代幣。

在2022年9月15日的硬分叉之後，以太坊的持有者立即被動地獲得了同等數量的EthPow的附帶權利。當時，該信託基金持有大約3,059,976個以太幣，信託基金無法使用新創建的EthPoW。在硬分叉之日，EthPow的附帶權利被確定為沒有價值，因為沒有足夠的可觀察市場投入來確定EthPow的公允價值，而且EthPow資產沒有得到託管人的支持。

此外，該信託的發起人於2022年9月16日宣佈分配，並確定了向截至2022年9月26日營業結束的登記股東（“記錄日股東”）分配附帶權利的創紀錄日期。

2022年9月26日（“記錄日期”），信託向記錄日股東分配了附帶權利，以獲得信託持有的約3,059,976枚EthPow代幣。

在記錄日，信託代表記錄日股東行事，根據管理信託的信託協議條款，指定Grayscale Investments, LLC代表記錄日股東為代理人（以此身份稱為 “代理人”），並將信託持有的EthPow代幣的附帶權利轉讓給記錄日股東的代理人。信託對EthPow的分配附帶權利沒有所有權權益，沒有能力控制代理人的行為，也無權從記錄日股東、其代理人或任何其他人那裏獲得有關EthPow分配的附帶權利或其處置或標的EthPow的任何信息。截至記錄日，信託確定此類附帶權利的公允價值為0美元，並且由於缺乏信託授權參與者可以進入的交易場所以及安全訪問和託管EthPow的能力的不確定性，附帶權利分配中未確認任何收益或損失。

代理人將繼續評估市場環境，以確定其是否可以收購投資者關係虛擬貨幣，以及是否、何時以及以何種方式代表記錄日股東出售投資者關係虛擬貨幣。

為了確定哪個市場是信託的主要市場（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場），以計算信託的淨資產價值（“NAV”），信託遵循財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前銷售中ETH將獲得的價格，假設市場參與者在計量日期有序交易。ASC 820-10要求信託基金假設以太坊在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，出售給最有利的市場。市場參與者被定義為主要市場或最有利市場中獨立、知識淵博、願意和能夠進行交易的買家和賣家。

信託僅收到與授權參與者（或其流動性提供商）的創建訂單相關的ETH，並且本身不在任何數字資產市場上進行交易。因此，信託基金着眼於數字資產市場的市場交易量和活動水平。授權參與者或代表授權參與者的流動性提供者可以在經紀市場、交易商市場、委託人對本市場和交易所市場進行交易，每個市場均在FASB ASC主詞彙表（統稱為 “數字資產市場”）中定義。

在確定哪個符合條件的數字資產市場是信託的主要市場時，信託按以下順序審查這些標準：

信託每年確定其主要市場（如果沒有主要市場，則為最有利的市場），並進行季度分析，以確定（i）在過去的十二個月中每個數字資產市場的交易量和活動水平最近是否發生了變化，（ii）信託是否已發展出任何可以進入的數字資產市場，或（iii）每個數字資產市場的價格穩定性最近是否發生了會產生重大影響的變化主要市場的選擇，需要改變信託基金對其主要市場的決定。

就公認會計原則而言，該信託是一家投資公司，根據財務會計準則委員會ASC主題946遵循會計和報告指導，金融服務-投資公司。根據其會計目的歸類為投資公司，信託使用公允價值作為其ETH的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託不是註冊的投資公司。GAAP要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同，這些差異可能是實質性的。

截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月的財務摘要

（下表及後續段落中的所有金額，除每股份額、以太幣和以太幣價格外，均以千為單位）

截至2023年6月30日的三個月，以太坊投資的已實現和未實現淨收益為291,139美元，其中包括為支付贊助商費用而轉移以太幣的26,999美元的已實現收益以及以太坊投資未實現增值的淨變動264,140美元。該期間以太坊投資的已實現和未實現淨收益是由以太坊價格從2023年3月31日的每以太幣1,828.98美元升至2023年6月30日的每以太幣1,925.83美元升至1,925.83美元推動的。截至2023年6月30日的三個月，運營產生的淨資產淨增長為256,260美元，其中包括以太坊投資的已實現和未實現淨收益，減去贊助商的34,879美元。截至2023年6月30日，淨資產增至5,777,883美元，三個月內增長了5％。淨資產的增加是由上述以太坊價格上漲造成的，部分被提取約18,759 ETH以支付上述贊助商費用所抵消。

截至2022年6月30日的三個月，以太坊投資的已實現和未實現淨虧損為（6,986,233美元），其中包括為支付贊助商費用而轉移以太幣的已實現收益34,658美元，以及以太坊投資未實現折舊淨變動（7,020,891美元）。該期間以太坊投資的淨已實現和未實現虧損是由以太坊價格從2022年3月31日的每以太幣3,284.17美元貶值至2022年6月30日的每以太幣1,019.72美元貶值所推動的。截至2022年6月30日的三個月，運營產生的淨資產淨減少了7,028,972美元，其中包括以太坊投資的已實現和未實現淨虧損，加上贊助商的費用42,739美元。截至2022年6月30日，淨資產降至3,136,819美元，三個月內下降了69％。淨資產的減少是由於上述以太坊價格貶值以及提取約19,234 ETH以支付上述贊助商費用。

截至2023年6月30日的六個月中，以太坊投資的已實現和未實現淨收益為2,193,202美元，其中包括為支付贊助商費用而轉移以太幣的已實現收益48,793美元，以及以太坊投資未實現增值的淨變動2,144,409美元。該期間以太坊投資的已實現和未實現淨收益是由以太坊價格從2022年12月31日的每以太幣1,201.33美元升至2023年6月30日的每以太幣1,925.83美元升至每枚以太坊1,925.83美元推動的。截至2023年6月30日的六個月中，運營產生的淨資產淨增額為2,128,685美元，其中包括以太坊投資的已實現和未實現淨收益，減去贊助商的64,517美元。截至2023年6月30日，淨資產增至5,777,883美元，六個月內增長了58％。

淨資產的增加源於上述以太坊價格的上漲，部分抵消了提取約37,427枚以太幣以支付上述贊助商費用。

截至2022年6月30日的六個月中，以太坊投資的已實現和未實現淨虧損為（8,115,915美元），其中包括為支付贊助商費用而轉讓以太幣的已實現收益82,834美元，以及以太坊投資未實現折舊的淨變動（8,198,749美元）。該期間以太坊投資的淨已實現和未實現虧損是由以太坊價格從2021年12月31日的每以太幣3,644.75美元貶值至2022年6月30日的每以太幣1,019.72美元貶值所推動的。截至2022年6月30日的六個月中，運營產生的淨資產淨減少了8,214,872美元，其中包括以太坊投資的已實現和未實現淨虧損，加上贊助商的98,957美元。截至2022年6月30日，淨資產降至3,136,819美元，六個月內下降了72％。淨資產的減少是由於上述以太坊價格貶值以及提取約38,375 ETH以支付上述贊助商費用。

自成立以來，該信託基金一直沒有現金餘額。在數字資產市場出售以太幣、附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣以代表信託支付額外信託費用時，發起人會努力出售支付費用所需的確切數量的以太幣、附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣，以最大限度地減少信託持有的以太幣以外的資產。因此，保薦人預計，信託不會記錄任何運營現金流，並且在每個報告期結束時，其現金餘額將為零。此外，信託基金不參與任何資產負債表外安排。

作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔信託產生的大部分費用。因此，在本季度報告所涉期間，信託的唯一普通支出是保薦人費用。信託基金不知道有任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。

出於會計目的，信託反映了在收到創建通知之日與此類創設相關的創設和以太幣應收賬款，但在收到所需數量的以太幣之前，不會發行股票。目前，信託不接受股東的贖回申請。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人全權批准的前提下，信託基金將來可能會實施贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管部門的批准來實施正在進行的贖回計劃。

根據指數價格（非公認會計準則方法），截至2023年6月30日，該信託的期末淨餘額為5,781,783,736美元。根據主要市場（Coinbase），截至2023年6月30日，該信託基金的總市值為5,777,883,471美元。

根據指數價格（非公認會計準則方法），截至2022年6月30日，該信託的期末淨餘額為3,133,743,148美元。根據主要市場（Coinbase），截至2022年6月30日，該信託的總市值為3,136,819,305美元。

由於以太坊價格的變動將直接影響股票的價格，因此投資者應瞭解以太坊價格的近期走勢。但是，投資者還應意識到，過去的以太坊價格變動並不能表明未來走勢。流動可能會受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商經歷的安全漏洞以及世界各地的政治和經濟不確定性。

下圖説明瞭2017年12月14日至2023年6月30日信託的每股數字資產持有量（根據2020年12月17日之前的股票拆分進行了調整）與指數價格和信託每股資產淨值（根據2020年12月17日之前的股票拆分調整後）的變動。有關確定信託數字資產持有量的更多信息，請參閲 “第 1 項。信託基金10-K表年度報告中的業務—以太坊行業和市場概述—以太坊價值—指數和指數價格”。

下表説明瞭2018年7月1日至2023年6月30日指數價格的變動。在此期間，指數價格從82.41美元到4,776.32美元不等，截至2023年6月30日，平均水平為1,245.87美元。贊助商尚未觀察到成分數字資產交易所的指數價格與單獨或整體的平均價格之間存在實質性差異。

下表説明瞭信託主要市場報告的以太坊數字資產市場價格從2018年7月1日至2023年6月30日的走勢。在此期間，以太坊的價格從82.34美元到4,776.95美元不等，截至2023年6月30日，平均水平為1,245.91美元。

下圖列出了OTCQX和信託基金的每股數字資產持有量在2019年6月24日至2023年6月30日期間公佈的股票的歷史收盤價。

ETHE 溢價/（折扣）：ETHE 股價與每股數字資產持有量（美元）

下圖列出了OTCQX和信託基金的每股數字資產持有量在2019年6月24日至2023年6月30日期間報告的股票的歷史溢價和折扣。

信託協議未授權受託人借款以支付信託的正常開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何與外幣相關的市場風險的外幣交易。該信託不投資衍生金融工具，也沒有國外業務或長期債務工具。

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並收集此類信息並酌情傳達給保薦人的首席執行官兼首席財務和會計官以及保薦人董事會審計委員會，以便及時就所需的披露做出決定。

在保薦人首席執行官和首席財務會計官的監督和參與下，根據《交易法》第13a-15（e）條的規定，保薦人對信託的披露控制和程序進行了評估。根據該評估，保薦人的首席執行官和首席財務和會計官得出結論，信託的披露控制和程序自本報告所涉期末起生效。

在信託最近結束的財季中，信託對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對這些內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

信託基金的贊助商和附屬機構灰度比特幣信託（BTC）（“灰度比特幣信託”）目前是某些法律訴訟的當事方。儘管信託不是這些訴訟的當事方，但信託將來可能會受到法律訴訟或爭議的約束。

2022年11月18日，發起人收到一封代表 Fir Tree Master Fund, L.P. 及其某些附屬公司（統稱為 “Fir Tree”）的信函，要求根據《特拉華州法定信託法》第3819條和信託協議的某些條款訪問贊助商和灰度比特幣信託的某些賬簿和記錄。贊助商和Grayscale比特幣信託基金對Fir Tree對所要求賬簿和記錄的權利提出異議，因此拒絕遵守這一要求。2022年12月6日，Fir Tree在特拉華州財政法院（“杉樹訴訟”）對贊助商和灰度比特幣信託基金提起訴訟，指控贊助商和灰度比特幣信託侵犯了杉樹的信息權，並試圖強迫訪問所要求的賬簿和記錄。

2023年1月13日，發起人收到一封代表210K Capital, LP（“210K Capital”）的信函，要求根據《特拉華州法定信託法》第3819條和信託協議的某些條款訪問贊助商和Grayscale比特幣信託的某些賬簿和記錄。贊助商和Grayscale比特幣信託基金對210K Capital對所要求賬簿和記錄的權利提出異議，因此拒絕遵守這一要求。2023年3月6日，210K Capital在特拉華州衡平法院對贊助商和灰度比特幣信託提起訴訟（“21萬資本訴訟”，以及杉樹訴訟，“要求”），指控贊助商和灰度比特幣信託侵犯了210K資本的信息權，並試圖強迫訪問所要求的賬簿和記錄。

2023年7月10日，發起人、Fir Tree和210K Capital簽訂了和解協議，解決了這些要求，在該協議中，贊助商和Grayscale比特幣信託基金同意自願出示某些賬簿和記錄以迴應這些要求，不承認任何責任或過失，不承認股東獲得任何信息的權利，也無需支付任何款項。

2023年1月30日，Osprey Funds, LLC（“Osprey”）在康涅狄格州高等法院對贊助商提起訴訟，指控贊助商在宣傳Grayscale比特幣信託時發表的言論違反了《康涅狄格州不公平貿易行為法》，並尋求法定賠償和禁令救濟。2023年4月17日，發起人提出了駁回申訴的動議，經過通報，關於駁回動議的聽證會於2023年6月26日舉行。贊助商和Grayscale比特幣信託基金認為這起訴訟毫無根據，並打算對此進行有力辯護。

2021年10月，紐約證券交易所阿卡根據《交易法》第19b-4條向美國證券交易委員會提交了一項提案，要求修改規則，將Grayscale比特幣信託的股票作為交易所交易產品在紐約證券交易所Arca上市。2022年6月29日，美國證券交易委員會發布了最終命令，不批准紐約證券交易所阿卡提議的規則變更。2022年6月29日，發起人向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院提交了複審美國證券交易委員會最終命令的申請。華盛頓特區巡迴上訴法院於2023年3月7日聽取了該案的口頭辯論。截至本季度報告發布之日，贊助商的申請仍在審理中，贊助商預計將在2023年秋季之前收到華盛頓特區巡迴上訴法院的裁決。

2023年3月6日，阿拉米達研究有限公司（“阿拉米達”）在特拉華州財政法院對保薦人DCG、邁克爾·桑嫩申因和巴里·西爾伯特提起訴訟，指控其違反了各種違約和信託義務索賠，包括被告因未能減少費用和批准贖回計劃而違反了信託和灰度比特幣信託的信託協議條款。2023年4月4日，贊助商、DCG、邁克爾·桑嫩舍因和巴里·西爾伯特提出動議，駁回了阿拉米達的投訴。2023 年 5 月 19 日，保薦人提交了支持其駁回動議的摘要。阿拉米達在法庭文件中表示，它打算修改其最初的申訴，以迴應未決的駁回動議。發起人認為這起訴訟沒有法律依據，並打算對此進行有力辯護。

截至本報告發布之日，保薦人預計上述程序，無論是個人還是總體而言，都不會對信託的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

上次在 “第一部分，第1A項” 中報告的風險因素沒有實質性變化。註冊人10-K表年度報告中的 “風險因素”，以下規定除外。

認定以太坊或任何其他數字資產是 “證券” 可能會對以太坊的價值和股票的價值產生不利影響，並可能導致信託產生特別的非經常性支出或終止信託。

根據其特徵，根據聯邦證券法，數字資產可能被視為 “證券”。確定特定數字資產是否為 “證券” 的測試複雜且難以應用，結果也難以預測。美國證券交易委員會高級官員的公開聲明雖然不具約束力，但表明美國證券交易委員會不認為比特幣或以太坊是證券，目前也不將比特幣視為證券。美國證券交易委員會的工作人員還向少數發起人提供了非正式保證，他們的數字資產不是證券。另一方面，美國證券交易委員會已對其他幾種數字資產的發行人和發起人提起執法行動，理由是有關數字資產是證券。最近，美國證券交易委員會還對經營未註冊證券交易所的數字資產交易所提起了執法行動，理由是在其平臺上交易的某些數字資產是證券。例如，2023年6月，美國證券交易委員會以涉嫌違反各種證券法為由對幣安和Coinbase提起訴訟。美國證券交易委員會在投訴中斷言，根據聯邦證券法，SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS、COTI、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH和NEXO是證券。

根據聯邦證券法，數字資產是否是證券，取決於它是否包含在《證券法》、《交易法》和《投資公司法》中 “證券” 定義的工具清單中。儘管每個清單都包含 “投資合同” 和 “票據” 這兩個術語，但數字資產本身並未出現在任何清單中，而且美國證券交易委員會通常會根據特定數字資產是否符合聯邦法院為解釋這些條款而制定的測試來分析其是否為證券，這些測試被稱為 Howey和 Reves分別測試。對於許多數字資產，無論是否是 Howey要麼 Reves測試的滿足很難明確解決，而且通常可以提出支持和反對符合其中一項或兩項證券資格的特定數字資產的實質性法律論據 Howey和 Reves測試。更復雜的是，美國證券交易委員會的工作人員表示，隨着相關事實的發展，特定數字資產的安全狀態可能會隨着時間的推移而發生變化。

為了聯邦證券法的目的，在確定ETH是否為證券時，保薦人考慮了許多因素，包括聯邦證券法中對 “證券” 的各種定義以及聯邦法院解釋這些定義要素的裁決，例如美國最高法院在聯邦證券法中的裁決 Howey和 Reves案例，以及美國證券交易委員會及其工作人員的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講，就聯邦證券法而言，數字資產何時可以作為證券提供了指導。最後，發起人與外部法律顧問討論了ETH的安全狀況。鑑於以太坊固有的不確定性，通過這一過程，發起人認為它正在應用適當的法律標準來確定以太坊不是證券 Howey和 Reves測試。鑑於這些不確定性以及基於事實的分析性質，保薦人承認，基於當今存在的事實，以太坊目前可能是一種證券，或者儘管保薦人事先得出了結論，但將來仍可能被美國證券交易委員會或聯邦法院認定為聯邦證券法規定的證券；保薦人先前的結論，即使在當時情況下合理，也不會排除基於證券存在的法律或監管行動。

與以太坊一樣，律師的分析通常會審查圍繞特定數字資產的底層技術、創造、用例和使用、分銷和二級市場交易特徵、分銷和二級市場交易特徵以及似乎參與這些活動的個人或組織的貢獻以及其他相關事實，通常利用公開的信息。此類信息通常在互聯網上找到，通常既包括源自此類個人或組織或歸因於此類個人或組織的信息，也包括來自第三方來源和數據庫的信息，這些信息可能與此類個人或組織有關也可能沒有關係，此類信息的可用性和性質會隨着時間的推移而發生變化。保薦人和律師通常沒有獨立的手段來驗證此類信息的準確性或完整性，因此，出於以下目的，通常必須假設此類信息在實質上是準確和完整的 Howey和 Reves分析。在收集了這些信息之後，律師通常會根據以下條件進行分析 Howey和 Reves測試，目的是為判決聯邦法院是否會得出結論，就聯邦證券法而言，有關數字資產是或不是證券的結論提供依據。通常，某些因素似乎支持有關數字資產是證券的結論，而其他因素似乎支持相反的結論，在這種情況下，律師會努力權衡競爭因素的重要性和相關性。目前，對數字資產進行相關測試的聯邦司法判例法很少，沒有聯邦上訴法院根據案情考慮過這個問題，而且由於每種數字資產都有自己獨特的相關事實，因此並不總是可以將一種數字資產的分析與另一種數字資產的分析進行類比，這一事實使分析過程變得更加複雜。由於這種事實的複雜性，以及目前缺乏一套完善的聯邦判例法體系，對各種不同的事實模式進行相關測試，因此保薦人過去沒有收到也目前預計也無法收到法律顧問的 “意見”，即特定數字資產是或不是用於聯邦證券法目的的證券。保薦人理解，實際上，只有在有關事實可以基本查明，適用法律既完善又確定後，律師才能提出法律 “意見”。因此，鑑於數字資產相對較新，特定數字資產事實收集固有的挑戰，以及聯邦法院直到最近才受權裁定聯邦證券法對數字資產的適用性，保薦人瞭解到，目前法律顧問通常無法就以太坊或任何其他特定數字資產的證券法地位發表法律 “意見”。

如果保薦人確定以太坊是聯邦證券法規定的證券，無論該決定最初是由保薦人自己做出的，還是因為聯邦法院維持了以太坊是證券的指控，則保薦人無意允許信託以違反聯邦證券法的方式繼續持有以太坊（因此要麼解散信託），要麼可能尋求以符合聯邦證券法（包括投資公司）的方式經營信託法案）。由於確定數字資產是否為證券的法律測試通常會留下解釋的餘地，只要發起人認為有誠意的理由得出信託的以太坊不是證券的結論，保薦人就不打算解散信託，理由是以太坊在未來某個時候可能最終被確定為證券。

美國證券交易委員會或州證券監管機構聲稱以太坊是一種證券的任何執法行動，或法院在這方面的裁決，預計將對以太坊和股票的交易價值產生直接的重大不利影響。這是因為大多數數字資產背後的商業模式與適用於證券交易的法規不兼容。如果數字資產被確定為證券，則很可能很難或不可能通過與非證券數字資產相同的渠道在美國交易、清算或託管該數字資產，這不僅會對數字資產的交易價值產生重大不利影響，還可能嚴重影響其流動性和市場參與者將數字資產轉換為美元的能力。美國證券交易委員會或其他監管機構關於數字資產是證券的任何斷言都可能產生類似的影響。

例如，在2020年，美國證券交易委員會對XRP的發行人Ripple Labs, Inc. 及其兩名高管提起訴訟，指控他們通過XRP銷售籌集了超過13億美元的資金，這些資金本應根據聯邦證券法進行登記，但事實並非如此。在美國證券交易委員會採取行動之前的幾年中，XRP的市值有時超過1400億美元。但是，在美國證券交易委員會提出投訴後的幾周內，XRP的市值降至不到100億美元，不到投訴前幾天其市值的一半。

同樣，在美國證券交易委員會宣佈對Binance和Coinbase的投訴後的幾天內，包括比特幣和以太幣在內的各種數字資產的價格大幅下跌，並且隨着這些案件在聯邦法院系統的審理中取得進展，價格可能會繼續下跌。隨後，在2023年7月，紐約南區地方法院裁定，儘管XRP不是證券，但向某些買家出售XRP的某些行為構成 “投資合同” Howey測試。美國證券交易委員會對幣安、Coinbase和XRP發行人的行動以及聯邦法院的判決凸顯了數字資產是證券的持續不確定性，並表明數字資產存在多長時間、持有範圍有多廣、市值多大以及在商業交易中具有實際用處等因素最終可能對美國證券交易委員會或法院是否認定其為證券無關。

此外，如果以太坊實際上是一種證券，那麼根據美國證券交易委員會的規定，該信託可能被視為未註冊的 “投資公司”，這可能需要對信託進行清算。在這種情況下，信託和保薦人可能被視為參與了證券的非法發行，並且無法保證保薦人能夠在當時根據《投資公司法》註冊信託或採取必要的其他行動來確保信託的活動符合適用法律，這可能會迫使保薦人清算信託。

此外，無論保薦人或信託是否因確定其資產包括證券而受到額外的監管要求的約束，保薦人仍可以決定終止信託，以便在流動性市場仍然存在的情況下儘可能清算信託的資產。例如，針對美國證券交易委員會對XRP發行人的行動，某些重要的市場參與者宣佈他們將不再支持XRP，並宣佈了包括將XRP從主要數字資產交易平臺退市在內的措施，這使保薦人得出結論，包括信託基金的子公司Grayscale XRP Trust（XRP）在內的美國投資者可能越來越難以將XRP轉換為美元。保薦人隨後解散了灰度XRP信託（XRP）並清算了其資產。如果美國證券交易委員會或聯邦法院裁定以太坊是證券，信託股票的價值很可能會大幅下跌。此外，如果聯邦法院維持以太坊是證券的指控，信託本身可能會被終止，如果可行，其資產可能會被清算。

發行人和關聯購買者購買股權證券——下表列出了有關保薦人母公司DCG在截至2023年6月30日的三個月內按月公開市場購買Grayscale以太坊信託（ETH）（場外交易代碼：ETHE）股票的信息：

“實際匯率” — 對於任何特定資產，信託可隨時以美元（或其他適用的法定貨幣）出售此類資產的每單位價格（扣除任何相關費用後確定），使信託能夠通過發起人在商業上合理的努力獲得最高的此類價格，從而使信託能夠及時支付任何額外信託費用。

“額外的信託費用” —除保薦人費用外，信託產生的任何非保薦人支付的費用，包括但不限於：（i）税收和政府費用，（ii）保薦人（或任何其他服務提供商）代表信託為保護信託或股東利益（包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣有關的服務）而提供的任何特殊服務的費用和成本，（iii）對託管人或其他代理人、服務提供商或信託交易對手的任何賠償，(iv)在任何給定財政年度內，與股票在任何二級市場上上市、報價或交易相關的費用和開支（包括法律、營銷和審計費用及開支），金額超過60萬美元，以及（v）特別法律費用和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事項相關的任何律師費和開支。

“管理員費” —應向信託管理人支付的費用，以支付給信託的任何管理人提供的服務，保薦人將作為贊助人支付的費用向該管理人支付這筆費用。

“代理人” — 受信託委派代表股東行事的人員，負責附帶權利和/或投資者關係虛擬貨幣的任何分配。

“授權參與者” —某些符合條件的金融機構已與信託基金和保薦人簽訂了有關股票發行的協議。每位授權參與者（i）是註冊的經紀交易商，（ii）已與贊助商簽訂了參與者協議，並且（iii）擁有一個數字錢包地址，託管人認為該地址屬於授權參與者或此類授權參與者的流動性提供商。

“購物籃金額” —在任何交易日，每個Creation Basket截至該交易日所需的以太幣數量，計算方法是（x）信託在該交易日紐約時間下午 4:00 擁有的以太幣數量，扣除代表信託應計但未付費用和開支的美元價值（使用當時的指數價格轉換，結轉到小數點後第八位）的以太幣數量，得出（y) 當時已發行的股票數量（以此獲得的商數計算為一個以太幣的億分之一）（即，保留到小數點後第八位）），然後將該商乘以 100。

“區塊鏈” 或”以太坊區塊鏈” —以太坊網絡的公共交易賬本，用於記錄以太坊的交易。

“創作籃” —信託發行的一攬子股票，以換取每個此類創建籃子所需的籃子金額的存款。

“保管服務” — 託管人的服務，(i) 允許將以太幣從公共區塊鏈地址存入信託的數字資產賬户，以及 (ii) 允許信託和保薦人根據信託或發起人向託管人提供的指示，將以太幣從信託的數字資產賬户提取到信託或保薦人控制的公共區塊鏈地址。

“託管協議” —經修訂和重述的託管服務協議，日期為2022年6月29日，由信託與保薦人和託管人簽訂的，該協議管理信託和保薦人使用託管人作為信託人提供的與信託資產有關的託管服務。

“託管費” —應向託管人支付向信託提供服務的費用，保薦人應將其作為贊助人支付的費用支付給託管人。

“數字資產賬户” —由託管人控制和擔保的隔離託管賬户，用於存儲私鑰，允許代表信託轉移信託ETH的所有權或控制權。

“數字資產交易所” —一個電子市場，交易所參與者可以在其中根據買賣交易進行ETH交易，買入和賣出。最大的數字資產交易所都是在線的，通常24小時交易，發佈交易價格和交易量數據。

“數字資產交易市場” —ETH交易的全球交易市場，包括電子數字資產交易所的交易。

“數字資產控股” —信託資產（美元或其他法定貨幣除外）的總價值，以美元表示，減去按照 “第1項” 規定的方式計算的負債（包括估計的應計但未付的費用和支出）。業務——以太坊估值和數字資產持有量的確定”，載於我們的年度報告。另請參閲 “第 1 項。業務—投資目標” 在我們的年度報告中描述了根據公認會計原則計算的信託資產淨值。

“數字資產持股費基準金額” —保薦人信託費用所依據的金額，按 “第1項” 中規定的方式計算。業務——以太坊估值和數字資產持有量的確定”，載於我們的年度報告。

“數字資產市場” — “經紀市場”、“交易商市場”、“本金對委託市場” 或 “交易所市場”，每個術語均在財務會計準則委員會會計準則編纂主術語表中定義。

“DTC” —存託信託公司。DTC是一家根據紐約法律組建的有限用途信託公司，是美國聯邦儲備系統的成員，也是一家在美國證券交易委員會註冊的清算機構。DTC將充當股票的證券存管機構。

“以太坊” 或”以太坊” —以太坊代幣，一種基於以太坊網絡上存在的開源加密協議的數字資產，由構成信託股份基礎資產的單位組成。

“以太坊網絡” —託管公共交易賬本（稱為以太坊區塊鏈）的在線終端用户到最終用户網絡，以及構成管理以太坊網絡的加密和算法協議基礎的源代碼。請參閲 “第 1 項。我們的年度報告中的 “業務—ETH行業和市場概述”。

“以太坊工作量證明” 或”ethPoW” ——一種基於以太坊工作量證明網絡上存在的開源加密協議的數字貨幣，該協議是在2022年9月15日以太坊硬分叉之後出現的。

“FINRA” —金融業監管局有限公司，它是美國對經紀交易商（包括授權參與者）的主要監管機構。

“創世紀” —Genesis Global Trading, Inc. 是數字貨幣集團的全資子公司，截至本季度報告發布之日，該公司是授權參與者的唯一流動性提供商。

“灰度證券” —保薦人的全資子公司Grayscale Securities, LLC是唯一的代理授權參與者，截至本季度報告發布之日，保薦人的全資子公司是唯一的代理授權參與者。

“附帶權利” —收購任何虛擬貨幣或其他資產或權利或以其他方式建立統治權和控制權的權利，這些權利與信託對以太坊的所有權有關，無需信託或保薦人或受託人代表信託採取任何行動即可產生。

“指數許可協議” —指數提供商與保薦人之間的許可協議，日期為2022年2月1日，規定保薦人使用指數計算指數價格，該協議經第1號修正案修訂，可能不時修改。

“指數價格” —來自數字資產交易所的以太幣的美元價值，反映在指數中，該價值在紐約時間每個工作日下午 4:00 計算。請參閲 “第 1 項。業務—以太坊行業概述和

市場—ETH價值—指數和指數價格” 在我們的年度報告中描述了指數價格的計算方式。就信託協議而言，ETH指數價格一詞是指此處定義的指數價格。

“指數提供商” —CoinDesk Indices, Inc.，一家發佈該指數的特拉華州公司。DCG是CoinDesk Indices, Inc.的間接母公司。因此，CoinDesk Indices, Inc.是贊助商和信託的附屬公司，被視為信託的關聯方。

“投資者” —與授權參與者簽訂認購協議的任何投資者，根據該協議，該授權參與者將充當投資者的代理人。

“IR 虛擬貨幣” —信託通過行使任何附帶權利（受信託協議的適用條款約束）獲得的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利。

“流動性提供商” — 授權參與者聘請的服務提供商代表授權參與者採購 ETH。

“營銷費” —應向營銷商支付向信託提供服務的費用，贊助商將作為贊助商支付的費用支付給營銷商。

“參與者協議” —授權參與者與贊助商簽訂的協議，該協議規定了創建籃子和交付創建籃子所需的以太幣的程序。

“二級市場” —由保薦人確定的任何市場或其他替代交易系統，隨後可以在其中上市、報價或交易股票，包括但不限於場外交易市場集團公司的OTCQX級別。

“股份” —信託中部分不可分割實益權益和所有權的共同單位。

“共享拆分” — 信託已發行和流通股票的9比1股分割自2020年12月17日起生效，適用於截至2020年12月14日營業結束時的登記股東。

“贊助商支付的費用” —保薦人有義務承擔和支付的信託在正常事務過程中產生的費用和開支，不包括税費，但包括：（i）營銷費，（ii）管理費，（iii）託管費和信託聘用的任何其他證券供應商的費用，（iv）過户代理費，（v）受託人費用，（vi）與上市相關的費用和開支，或在任何二級市場上交易股票（包括慣常的法律、營銷和審計費用及開支），金額不超過60萬美元財政年度，（vii）普通課程、律師費和開支，（viii）審計費，（ix）監管費用，包括與根據《證券法》或《交易法》註冊股票相關的任何費用，（x）印刷和郵寄費用，（xi）信託網站的維護成本以及（xii）適用的許可費，前提是任何符合額外信託開支的費用都將被視為額外信託費用，而不是贊助商支付的費用。

“贊助費” —一筆費用，以以太幣支付，每天以美元累計，年利率為截至紐約時間下午4點信託數字資產持有費基礎金額的2.5％；提供的對於非工作日的一天，贊助商費用的計算將基於最近工作日的數字資產控股費用基準金額，減去最近一個工作日以及最近一個工作日之後的每一天以及相關計算日期之前的應計和未付贊助商費用。

“轉賬代理” —大陸證券轉讓與信託公司，一家特拉華州公司。

“過户代理費” —向過户代理人支付向信託提供服務的費用，保薦人將作為贊助人支付的費用支付給過户代理人。

“信任” —特拉華州法定信託基金Grayscale以太坊信託（ETH），根據DSTA和信託協議於2017年12月13日成立。

“信託協議” — 經修訂和重述的受託人與保薦人之間建立和管理信託業務的信託聲明和信託協議，經其第1號和第2號修正案修訂，可能不時進行修訂。

“受託人” —特拉華州信託公司（前身為特拉華州CSC信託公司）是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人。

根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條的要求，註冊人已正式安排下列簽署人以所示身份*代表其簽署本報告，並經正式授權。

* 註冊人是信託，這些人以註冊人保薦人Grayscale Investments, LLC的高級管理人員或董事的身份簽約。



特拉華	82-6677805
（州或其他司法管轄區公司或組織）	（美國國税局僱主證件號）



每個班級的標題	交易品種	註冊的每個交易所的名稱
灰度以太坊信託 (ETH) 股票	ETHE	不適用


		頁面
	前瞻性陳述	3

	行業和市場數據	3

第一部分 — 財務信息
第 1 項。	財務報表（未經審計）	4

	截至2023年6月30日和2022年12月31日的資產負債表	4

	2023 年 6 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日的投資時間表	5

	截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月的運營報表	6

	截至2023年6月30日和2022年6月30日的三個月和六個月淨資產變動表	7

	未經審計的財務報表附註	8

第 2 項。	管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析	16

第 3 項。	關於市場風險的定量和定性披露	23

第 4 項。	控制和程序	23

第二部分 — 其他信息
第 1 項。	法律訴訟	24

第 1A 項。	風險因素	25

第 2 項。	未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用	28

第 3 項。	優先證券違約	28

第 4 項。	礦山安全披露	28

第 5 項。	其他信息	28

第 6 項。	展品	29

定義術語表		30

簽名		34


	2023年6月30日			2022年12月31日
資產：
按公允價值（成本 $）投資以太坊1,260,533和 $1,276,257分別截至2023年6月30日和2022年12月31日）	$	5,777,883		$	3,649,198
總資產	$	5,777,883		$	3,649,198
負債：
應付贊助費，關聯方	$	-		$	-
負債總額		-			-
淨資產	$	5,777,883		$	3,649,198
淨資產包括：
實收資本		1,353,419			1,353,419
累計淨投資虧損		(451,696	)		(387,179	)
投資以太坊的累計淨已實現收益		358,810			310,017
以太坊投資未實現增值的累計淨變化		4,517,350			2,372,941
	$	5,777,883		$	3,649,198
已發行和流通的股票，無面值（授權無限股）		310,158,500			310,158,500
每股淨資產價值	$	18.63		$	11.77


	截至6月30日的三個月						截至6月30日的六個月
	2023			2022			2023			2022
	（所有以太坊餘額均四捨五入至最接近的整數 ETH）
ETH:
期初餘額		3,018,963			3,095,391			3,037,631			3,114,532
創作		-			-			-			-
贊助商費用，關聯方		(18,759	)		(19,234	)		(37,427	)		(38,375	)
期末餘額		3,000,204			3,076,157			3,000,204			3,076,157
應計但未支付的贊助商費用，關聯方		-			-			-			-
期末淨餘額		3,000,204			3,076,157			3,000,204			3,076,157
股票數量：
期初餘額		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500
創作		-			-			-			-
期末餘額		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500


大型加速過濾器	☒	加速過濾器	☐

非加速過濾器	☐	規模較小的申報公司	☐

		新興成長型公司	☐


2023年6月30日
	的數量以太坊		成本		公允價值		佔淨額的百分比資產
投資以太坊		3,000,204.31226825	$	1,260,533	$	5,777,883		100	%
淨資產			$	1,260,533	$	5,777,883		100	%

2022年12月31日
	的數量以太坊		成本		公允價值		佔淨額的百分比資產
投資以太坊		3,037,631.42522860	$	1,276,257	$	3,649,198		100	%
淨資產			$	1,276,257	$	3,649,198		100	%


	截至6月30日，
	2023		2022
主要市場上以太坊的價格(1)	$	1,925.83	$	1,019.72
每股資產淨值(2)	$	18.63	$	10.11
指數價格	$	1,927.13	$	1,018.72
每股數字資產持有量(3)	$	18.64	$	10.10


			高			低
時期	平均值		指數價格		日期	指數價格		日期	期末		最後一個工作日
截至 2019 年 6 月 30 日的十二個月	$	212.03	$	499.17	7/17/2018	$	82.41	12/14/2018	$	301.26	$	310.25
截至2020年6月30日的十二個月	$	190.49	$	310.45	7/8/2019	$	109.83	3/16/2020	$	225.16	$	225.16
截至 2021 年 6 月 30 日的十二個月	$	1,236.03	$	4,090.65	5/12/2021	$	225.27	7/5/2020	$	2,243.96	$	2,243.96
截至 2022 年 6 月 30 日的十二個月	$	3,028.51	$	4,776.32	11/9/2021	$	913.51	6/18/2022	$	1,018.72	$	1,018.72
截至 2023 年 6 月 30 日的十二個月	$	1,565.15	$	2,116.13	4/16/2023	$	1,041.28	7/12/2022	$	1,927.13	$	1,927.13
2018 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日	$	1,245.87	$	4,776.32	11/9/2021	$	82.41	12/14/2018	$	1,927.13	$	1,927.13


			高			低
時期	平均值		數字資產市場價格		日期	數字資產市場價格		日期	期末		最後一個工作日
截至 2019 年 6 月 30 日的十二個月	$	212.06	$	499.21	7/17/2018	$	82.34	12/14/2018	$	301.42	$	310.35
截至2020年6月30日的十二個月	$	190.50	$	310.47	7/8/2019	$	110.29	3/16/2020	$	224.96	$	224.96
截至 2021 年 6 月 30 日的十二個月	$	1,236.12	$	4,089.92	5/12/2021	$	225.27	7/5/2020	$	2,243.98	$	2,243.98
截至 2022 年 6 月 30 日的十二個月	$	3,028.54	$	4,776.95	11/9/2021	$	913.24	6/18/2022	$	1,019.72	$	1,019.72
截至 2023 年 6 月 30 日的十二個月	$	1,565.23	$	2,116.20	4/16/2023	$	1,040.35	7/12/2022	$	1,925.83	$	1,925.83
2018 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日	$	1,245.91	$	4,776.95	11/9/2021	$	82.34	12/14/2018	$	1,925.83	$	1,925.83


時期	(a) 購買的ETHE股票總數		(b) 每股ETHE的平均支付價格		(c) 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1)		(d) 根據計劃或計劃可能購買的股票的大致美元價值
							（單位：百萬）
2023 年 4 月 1 日-2023 年 4 月 30 日		-	$	-		-	$	200.0
2023 年 5 月 1 日-2023 年 5 月 31 日		-		-		-		200.0
2023 年 6 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日		-		-		-		200.0
總計		-	$	-		-	$	200.0


展覽數字	展品描述
10.1	保薦人和指數提供商於2023年6月20日簽訂的指數許可協議第1號修正案（參照註冊人於2023年6月23日提交的當前8-K表報告的附錄10.1納入其中）。

31.1	根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14（a）條和第15d-14（a）條，對信託截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告進行首席執行官認證。

31.2	根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14（a）條和第15d-14（a）條對信託截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告進行首席財務官認證。

32.1	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對信託截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告進行首席執行官認證。

32.2	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對信託截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告進行首席財務官認證。

101.INS*	內聯 XBRL 實例文檔 — 實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。

101.SCH*	內聯 XBRL 分類擴展架構文檔

101.CAL*	內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔

101.LAB*	內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔

101.PRE*	內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔

101.DEF*	內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔

104	封面交互式數據文件-封面交互式數據文件不出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在行內 XBRL 文檔中。


*	根據第S-T條例第406T條，就經修訂的1933年《證券法》第11或12條而言，這些交互式數據文件被視為未提交或未提交的註冊聲明或招股説明書的一部分，就經修訂的1934年《證券交易法》第18條而言，被視為未提交，否則不受這些條款規定的責任。
	由於註冊人已確定 (i) 遺漏的信息不重要，以及 (ii) 如果公開披露，遺漏的信息可能會對註冊人造成競爭損害，因此本證件的某些部分（用星號表示）已被省略。


Grayscale 投資有限責任公司作為 Grayscale 以太坊信託 (ETH) 的贊助商

來自：	/s/ 邁克爾·桑嫩辛
	姓名：	邁克爾·桑嫩斯海因
	標題：	董事會成員兼首席執行官（首席執行官）*


來自：	/s/ 愛德華·麥吉
	姓名：	愛德華·麥吉
	標題：	首席財務官（首席財務官兼首席會計官）*


	截至6月30日的三個月						截至6月30日的六個月
	2023			2022			2023			2022
投資收益：
投資收益	$	-		$	-		$	-		$	-
費用：
贊助商費用，關聯方		34,879			42,739			64,517			98,957
淨投資損失		(34,879	)		(42,739	)		(64,517	)		(98,957	)
來自以下來源的已實現和未實現淨收益（虧損）：
投資以太坊的淨已實現收益		26,999			34,658			48,793			82,834
以太坊投資未實現升值（折舊）的淨變化		264,140			(7,020,891	)		2,144,409			(8,198,749	)
已實現和未實現的投資淨收益（虧損）		291,139			(6,986,233	)		2,193,202			(8,115,915	)
運營導致的淨資產淨增加（減少）	$	256,260		$	(7,028,972	)	$	2,128,685		$	(8,214,872	)


	截至6月30日的三個月						截至6月30日的六個月
	2023			2022			2023			2022
運營淨資產增加（減少）：
淨投資損失	$	(34,879	)	$	(42,739	)	$	(64,517	)	$	(98,957	)
投資以太坊的淨已實現收益		26,999			34,658			48,793			82,834
以太坊投資未實現升值（折舊）的淨變化		264,140			(7,020,891	)		2,144,409			(8,198,749	)
運營導致的淨資產淨增加（減少）		256,260			(7,028,972	)		2,128,685			(8,214,872	)
股本交易淨資產的增加：
已發行的股票		-			-			-			-
股本交易產生的淨資產淨增加		-			-			-			-
運營和資本份額交易淨資產的增加（減少）總額		256,260			(7,028,972	)		2,128,685			(8,214,872	)
淨資產：
期初		5,521,623			10,165,791			3,649,198			11,351,691
期末	$	5,777,883		$	3,136,819		$	5,777,883		$	3,136,819
已發行股份變動：
期初已發行股份		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500
已發行的股票		-			-			-			-
股票淨增長		-			-			-			-
期末已發行股份		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500


	截至6月30日的三個月					截至6月30日的六個月
	2023		2022			2023		2022
投資以太坊的淨已實現和未實現收益（虧損）	$	291,139	$	(6,986,233	)	$	2,193,202	$	(8,115,915	)
運營導致的淨資產淨增加（減少）	$	256,260	$	(7,028,972	)	$	2,128,685	$	(8,214,872	)
淨資產	$	5,777,883	$	3,136,819		$	5,777,883	$	3,136,819