附錄 99.2

給股東的信

2023 年 5 月 11 日

尊敬的 哈羅股東：

我 很高興地向大家報告，哈羅團隊在2023年第一季度實現了創紀錄的2610萬美元收入。比這種強勁的連續收入增長更重要的是，我們現在已經進入了哈羅的新收入模式，我們預計我們的品牌藥品（“BPPP”）的收入 增長將明顯超過我們的複合製藥 產品（“CPP”）的增長，品牌產品的收入最終將推動我們未來盈利能力 和收入增長的大部分份額。簡而言之，隨着 “我們的包裏” 增加了強大的品牌和可報銷產品組合， 我們現在開始體驗財務槓桿作用，這些都是通過多年來在建設我們的商業基礎設施、 分銷能力以及與成千上萬美國處方者和機構客户的信任關係上投入的辛勤工作。

根據我們迄今為止的業績，我們重申了2023年的預期，即淨收入為1.35億至1.43億美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤為4,400萬至5000萬美元。哈羅認為，淨收入和調整後的息税折舊攤銷前利潤都應在2024年以及此後的至少三到五年內進一步增長。

今年 年，我們還取得了重大進展，將哈羅提升為美國頂級眼部護理製藥公司的領先地位， 在很大程度上是通過以下舉措實現的：

現在 讓我們來看看 2023 年第一季度的業績。

2023 年第一季度 財務摘要和評論

2023年第一季度的收入 為2610萬美元——恢復了創紀錄的收入增長——比上一年 期的2210萬美元收入增長了18％，比2022年第四季度的2,030萬美元收入增長了28％。

正如我們之前承諾的那樣，我們實現了這些創紀錄的收入，但沒有來自（a）我們的非眼科資產（我們在2022年10月初 出售）和（b）來自DEXYCU的銷售或佣金^®（正如我們與 DEXYCU 的所有者 EyePoint 達成的協議^®， 於 2022 年底終止）。2023年第一季度確實包括了兩個月（2月和3月）來自ILEVRO、NEVANAC、MAXIDEX和VIGAMOX銷售 的利潤轉移。（TRIESENCE 目前沒有利潤轉移，因為它仍然缺貨 — 第 4 頁有更多關於 TRIESENCE 的話要説).

2023年第一季度的核心 毛利率為76％，而2022年第一季度的核心毛利率為75％。

2023年第一季度的銷售、 一般和管理（SG&A）支出為1,590萬美元，而去年同期 為1,340萬美元，與2022年第四季度公佈的1,520萬美元相比略有增加。

2023年第一季度的研究 和開發成本為73.4萬美元，而去年同期為658,000美元。隨着我們通過品牌產品擴大藥品業務和足跡，我們預計該單列項目將在2023年增長。

2023年第一季度的GAAP 營業收入為120萬美元，而去年同期 的GAAP營業收入為210萬美元。

2023年第一季度調整後 息税折舊攤銷前利潤為530萬美元，而去年同期調整後的息税折舊攤銷前利潤為490萬美元。 2023年第一季度的核心淨虧損為（100萬美元），而2022年第一季度的核心淨收入為71.3萬美元。

2023年第一季度的核心 攤薄後每股淨虧損為（0.03美元），而去年同期 的核心攤薄後每股淨收益為0.03美元。

截至第一季度末，我們 擁有1,920萬美元的現金及現金等價物，我們預計未來我們的現金餘額將增加。 第一季度運營中使用的現金流受到了負面影響，這是因為從確認與 相關的收入到Fab Five產品的利潤轉移及其最終現金收入的時間存在差異，再加上 我們趕上了第三和第四季度的缺貨，我們的庫存水平有所增加。

本信函中所有非公認會計準則財務指標的 對賬從第 9 頁開始。

截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的GAAP經營業績的 部分亮點如下：

在 2022年，我們開始提供額外的非公認會計準則財務指標— 核心成果，我們將其定義為税後收益 以及我們的主要業務產生的其他運營和財務指標。

IHEEZO、 ASCRS 2023 等

IHEEZO

今年 年的ASCRS會議包括IHEEZO的正式啟動。根據我的經驗，眼科 產品成功發佈的最重要因素是該產品是否對患者、外科醫生和外科人員有效。如果一種產品不能為這些羣體中的每一個羣體提供 獨特而有意義的價值，那麼採用的障礙就會存在，增長就會停滯，一旦推出， 就很難恢復。

這裏 是我們到目前為止對 IHEEZO 的瞭解：

我 確信哈羅股東想知道IHEEZO的銷售情況。實際上，我們現在正在記錄IHEEZO的銷售額，到目前為止，我們 有信心我們有望達到或超過當前的年度收入預期。我想説更多，但我們正處於發佈初期，我們還有市場準入工作要做，以優化IHEEZO的潛力。只要知道就行了， 到目前為止， 我們似乎狀態良好。

Fab 五款產品

通過 提前轉移ILEVRO、NEVANAC和MAXIDEX的保密協議，我們得以在ASCRS會議上開始這些 產品的營銷和銷售工作。我們在ASCRS會見的客户很高興看到我們支持這些重要產品，並以哈羅的名義振興它們。

我們 還有幾塊 Fab Five 交易拼圖需要實現。舉個例子，我們認為VIGAMOX保密協議應該在今年夏天的某個時候移交，一旦發生這種情況，我們將透露有關我們的VIGAMOX戰略的更多信息——我們的商業 團隊對此感到興奮。我們還仍然認為，TRIESENCE應該在今年晚些時候通過我們的分銷合作伙伴恢復庫存，此後不久，TRIESENCE保密協議將轉讓。

我從ASCRS的客户反饋中得出的 與我們對所有Fab Five產品，尤其是TRIESENCE的內部市場研究一致， 堅定了我們的信念，即我們購買了正確的產品，支付了正確的價格，Fab Five產品將很好地補充 我們的眼科藥物組合，擴大我們的客户羣，並在未來許多年內進一步推動收入和利潤增長。

imprimisRX （CPP 或複合藥品）

我 對我們的 ImprimisRX CPP 業務仍然非常熱情。正如你們中許多人所知，我們的眼科CPP業務歷來實現兩位數的同比收入增長 。我們預計這種增長趨勢將繼續下去，ImprimisRX將繼續成為美國眼科CPP業務的主導者 。我的熱情在一定程度上基於我們強大的創新文化，諸如Fortisite™ 和我們專有的複合阿托品配方（可在atropine.com上獲得）的開發 就是例證。

僅靠創新的 產品開發不足以激發我的熱情。我希望看到積極的市場接受，比如ASCRS ，當時尼爾·德賽博士介紹了兩個案例研究，列舉了他在使用Fortisite複合製劑方面的成功，包括在他的辦公室為需要這種可能挽救視力的治療的患者提供 強化抗生素的好處。除了 可能延遲填寫當地複合藥房的定製處方外，無法保證此類定製處方 會像Fortisite配方一樣經過許多或任何嚴格的分析化學測試（例如，顏色、透明度、 效力、無菌性、填充量、pH 值、防腐劑和顆粒物等）。如果你感興趣的話，我會公開德賽博士的演講 ，因為他比我更好地解釋了自己使用 Fortisite 的經歷。（全面披露... Desai博士因參加本次演講而獲得的報酬略低於1,000美元）。我們還採訪了一家大型學術機構，該機構要求 患者必須住院，才能進入住院藥房，這樣才能在正常工作時間內生產強化抗生素 。考慮到我們在傳聞中看到的實際影響，以及我們醫療保健系統的潛在節省， 將 Fortisite 開發為美國食品藥品管理局批准的產品不是很好嗎?

我對我們的 ImprimisRX CPP 業務充滿熱情的另一個 理由是：

鑑於 許多藥物的患者自付費用呈上升趨勢，我們多年來一直在努力與保險 承運人合作，向他們的處方網絡和患者提供現金支付的CPP。用現金支付 CPP 打入保險市場一直很艱難，原因有很多，我不想詳細説明，但是我們與主要保險公司的乾旱現在已經結束...

我們 最近與一家超大型健康保險公司簽訂了供應商合同，其中包括美國最大的視力保健網絡之一。 根據這項將於今年6月1日生效的協議，ImprimisRX將向其視力保健網絡的成員提供其下一代不含防腐劑和硼酸 酸的複合阿托品製劑（0.01％、0.025％和0.05％的濃度）及其創新的Total Tears眼藥製劑， ，包括Klarity-C 0.1％的環孢素。我們合作伙伴的國家願景計劃涵蓋超過 900 萬名美國會員，包括大約 36,000 名私人執業眼保健專業人員（“ECP”）、當地眼科 商店和全國零售店（包括知名的全國品牌）。我們期待與 這個新合作伙伴建立關係，為其ECP和患者提供服務，並使這項新協議對所有人來説都取得巨大成功。

投資 和特許權使用費

哈羅 持有三家公司的非控股權頭寸，這三家公司是作為哈羅子公司成立的，後來分拆為獨立 和獨立管理的公司。

我們 最大的權益是Melt Pharmicals， 其中，哈羅擁有其46％的股權、1,350萬美元的本金有擔保應收票據以及其主要候選藥物 MELT-300 的 5% 的特許權使用費。在 2022 年 12 月公佈了 Melt 的 2 期功效 和 MELT-300 安全性研究的可靠結果和主要數據之後，Melt 計劃在 5 月 16 日與 FDA 舉行會議，討論 MELT-300 的第三階段途徑。由於哈羅在Melt資本結構中定位自己時採取了保守的態度，因此無論本次會議的結果如何，哈羅都應該能夠利用Melt Pharmicals的 價值。

我們 繼續對成為伊頓製藥和Surface Othalmics的大股東感到興奮。我們 堅信這些公司的使命和潛力，在 他們繼續執行戰略舉措的同時，我們迫不及待地想聽聽他們在 2023 年取得的更多成就。

履行 我們的使命

在 我給股東的最後一封信中，我解釋了你對哈羅的支持如何也支持了我們的企業使命 通過提供獲得創新和負擔得起的藥物和服務的機會，幫助患者管理 保護視力.

我 想向你簡要介紹一下最新情況，因為我們最近收到了兩位不同的醫生發來的關於危地馬拉宣教旅行的電子郵件。歷史上，一個 小組每年都進行一次宣教旅行，在COVID中斷了將近四年之後，他們剛剛進行了首次旅行。 這兩個團隊合起來能夠為1,500多名患者提供護理，併為近100名患者提供白內障和其他眼科手術。 得知我們對這些宣教旅行的捐款如何幫助了這些美麗的靈魂，尤其是一位10歲的女孩 ，她接受了一隻眼睛的腫瘤手術，這使她多年來一直無法完全閉上眼睛，這真是令人心動。儘管 完全切除腫瘤在醫學上是不可行的，但這些英勇的眼科醫生還是能夠使腫瘤變平，讓她 “再次閉上眼睛”。這些是哈羅的祝福奇蹟， 還有你 （通過您的持股）， 使之成為可能。我相信你和我們一樣榮幸地參加這些宣教旅行！

高級 高管股權薪酬

哈羅的 成功取決於許多人的 “超乎尋常” 的努力，包括安德魯·波爾、丹尼斯·薩德和 約翰·薩哈雷克。安德魯和我合作了超過15年，從第一天起他就和我一起在哈羅工作，當時我們的辦公室總面積約為250平方英尺。我在 2014 年秋季開始與丹尼斯合作，他負責製造幾乎所有 複合配方。他出色的藥物設計創造力一直是我們建立業務的支柱。從2014年4月1日（我們 開始創收的那一天）到現在，約翰一直處於哈羅商業風口的尖端，推動了我們每1美元的收入。這些人非常出色，我很感激他們成為合作伙伴。

傳統上，上市公司董事會的 薪酬委員會每年向高級管理人員提供股權薪酬， ，該薪酬隨着時間的推移以股票期權或限制性股票單位（RSU）的形式歸屬— 作為留存工具。多年來， 我們收到股票期權，偶爾還會收到帶有這些基於時間的歸屬標準的限制性股票單位。幾年前，我聯繫了哈羅董事會 ，説安德魯、丹尼斯、約翰和我希望放棄未來股票期權和限制性股票單位（ 本質上是股票）的年度補助，相反，我們希望與股東完全保持一致。為了實現這一目標，我 提議我們獲得越來越多的哈羅股票，只有當我們的股票價格有意義地上漲 並在合理的時間內保持該水平時（即，我們不希望股票飆升、導致歸屬、 從而獲得意外收益），才會歸屬。此外，根據該政策，我們必須在哈羅工作至少兩年，才能 獲得任何歸屬股份。這意味着哈羅股票達到最低目標水平將導致該股達到最高目標水平後歸屬股票數量的一小部分 。最重要的是，當我們的股東 “贏了” 時，我們就會獲勝。而且，我們的股東贏得越多，我們贏的就越多—— 換句話説，管理層 和股東協調.

我們的 董事會喜歡這個想法，在與薪酬顧問合作後，該計劃於 2021 年夏季 正式啟動，當時我們的股價約為每股 7 至 8 美元。哈羅最初的股價目標是上漲50％，上漲100％， 上漲150％，最後上漲175％。最近，我們實現了175％的目標股價（21.45美元的目標股價），這將導致該計劃中的所有 股歸屬。我們定於今年夏天在該計劃成立兩週年之際收到這些股票。

基於該計劃的成功，今年早些時候，我們再次要求董事會通過一項新的類似計劃，包括哈羅 股價目標為每股25美元、每股35美元、每股45美元和每股50美元。我們在美國證券交易委員會 的文件中對這一切進行了更詳細的描述，但我想提請注意這種 “吃什麼” 的結構，因為儘管它會對我們的運營支出產生非現金影響 ，但我相信（1）它為團隊創造長期和可持續的股東價值提供了極大的激勵， 和（2）所有哈羅股東都應該知道我們作為管理團隊專注於價值制定有可能 為股東創造的價值遠遠超過目前市場價值所反映的價值的舉措耙。

透明度 和可信度

正如你們中許多人所知道的那樣，我是沃倫·巴菲特和查理·芒格的忠實粉絲，哈羅股東信百分之百受到巴菲特的 年度股東信的啟發。（順便説一句，我本來計劃去奧馬哈朝聖參加所謂的 “資本家伍德斯托克 ”。但是，我一直忠於哈羅，而ASCRS與伯克希爾年會同一個週末—— 所以我決定在ASCRS的展位工作，與客户交談，並對我們製造、銷售和分銷的精彩產品大加讚賞。 至於伯克希爾年會——我希望明年能參加）。

我 寫了2019年第三季度的第一封致股東信——從那以後，我投資每個季度都寫這些信 ，因為我相信它們是一個寶貴的工具，可以讓我與股東討論我們的戰略計劃、 目標、我們的成功，當然還有我們的失敗。它們還允許你追究我和哈羅團隊其他成員對我們有責任和激勵創造的 長期價值負責。在這些信中，我知道信譽 對哈羅與其股東之間的長期關係至關重要，因此盡我所能提供透明度。提高對股東的信譽的價值 是指數級的——隨着信譽的增長，從積極的一面來看，但反過來，恢復信譽卻異常困難，隨着信譽的喪失，可能越來越多 呈指數級負數。

本着透明的精神，保持並希望提高管理團隊在其他股東中的信譽， 在我下面的簽名行之後，我提供一個與之前給股東的所有信函相關的指數。

關閉

回顧 我們如何達到今天的水平，我為哈羅擁有史蒂夫·喬布斯曾經所説的 “凝聚力願景” 而感到自豪。我們根據客户的需求和期望的體驗，自下而上地建立了我們的業務。我們一直以商業為重點， 直到我們確信自己真正瞭解眼科藥物的市場需求，我們才開始建立和 開發我們的產品組合並將其推向市場。

讓 達到今天的水平並不是一個線性過程，正如我之前多次説過的那樣，有時肯定很痛苦， 因為我們多年來反覆失敗。但正如雷·達利奧曾經説過的那樣，“痛苦+反思=進步”，這封股東信充分反映了我們的進展 。在未來的許多年中，我相信我們走向這個地方所經歷的過程， 尤其是痛苦，將為我們帶來好處，並進一步反映在哈羅不斷髮展成為一家領先的美國眼科製藥 公司的過程中。

最後， 儘管我們為今天的狀況感到自豪，但我們才剛剛開始發揮自己的潛力。我相信我們在實現 最近的五年計劃（“FYP”）的核心目標方面進展順利，即把哈羅發展成為美國最大（如果不是 最大的）純眼科製藥公司之一。我相信，這可以通過最大限度地發揮我們當前 產品組合的潛力，繼續尋找新的增值和戰略協議來實現，這些協議符合我們對美國眼科藥物市場的全心全意和 100% 的關注 。 向前和向上。

我 期待在 2023 年 8 月的下一封致股東信中向您介紹我們的成就和進展的最新情況。

真誠地，

Mark L. Baum

創始人、 董事會主席兼首席執行官

納什維爾， 田納西州

先前致股東信函的索引

前瞻性 陳述

管理層在這封股東信中發表的 言論包括聯邦證券法所指的前瞻性陳述。前瞻性 陳述受到許多風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性是哈羅無法控制的，包括美國證券交易委員會文件中不時描述的風險和不確定性 ，例如與公司將其經美國食品藥品管理局批准的產品和複合配方和技術的能力相關的風險和不確定性，以及美國食品藥品管理局及時 方式或根本批准某些候選藥物的能力相關的風險和不確定性。

有關這些風險和不確定性的清單和描述，請參閲公司10-K表年度 報告、10-Q表季度報告以及向美國證券交易委員會提交的其他文件的 “風險因素” 部分。

哈羅的 結果可能與預測結果存在重大差異。無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，哈羅均不打算或承擔任何更新或修改任何財務預測 或前瞻性陳述的意圖或義務。這封股東信包含時效性的 信息，僅在今天才準確。

此外， 哈羅指的是非公認會計準則財務指標，特別是調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後收益、核心毛利率、核心淨收益（虧損）、 和核心攤薄後每股淨收益（虧損）。 本信中包含了非公認會計準則指標與最直接可比的GAAP指標的對賬。

沒有 複合配方獲得 FDA 的批准。所有複合配方均可定製。除了在註冊外包 機構復配的藥物外，所有複合配方都需要為符合聯邦和州 法律的個人身份的患者開處方。

本出版物中包含或引用的所有 商標、服務標誌和商品名稱均為其各自所有者的財產。

非公認會計準則 財務指標

在 中除了根據上文介紹和討論的美國公認會計原則（GAAP）（ ）確定的公司經營業績外，管理層還利用調整後的息税折舊攤銷前利潤和核心業績，即 未根據公認會計原則計算的未經審計的財務指標，來評估公司的財務業績和業績，並規劃和預測 未來時期。根據美國證券交易委員會頒佈的 G 法規，調整後的息税折舊攤銷前利潤和核心業績被視為 “非公認會計準則” 財務指標。管理層認為，這些非公認會計準則財務指標反映了查看 公司運營各個方面的另一種方式，從公認會計準則業績來看，可以更全面地瞭解公司的運營業績以及影響其業務的因素和趨勢。管理層認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤和核心業績提供了有關公司業績的有意義的 補充信息，因為（i）它們可以提高管理層在財務和運營決策中使用的關鍵 指標的透明度；（ii）它們排除了非現金的影響，或在具體説明的情況下，不包括非經常性項目的影響，這些項目不能直接歸因於公司核心經營業績，可能掩蓋公司趨勢 的核心經營業績；以及（iii）它們由機構使用投資者和分析師社區幫助 分析公司的業績。但是，調整後的息税折舊攤銷前利潤、核心業績和任何其他非公認會計準則財務指標應被視為對根據公認會計原則計算的相應指標的補充，而不是替代或優於這些指標。此外，公司使用的 非公認會計準則財務指標及其計算方式可能不同於非公認會計準則財務指標或對包括公司競爭對手在內的其他公司使用的相同非公認會計準則財務指標的 計算。

調整後 息税折舊攤銷前利潤

公司將調整後的息税折舊攤銷前利潤定義為淨收益（虧損），不包括股票薪酬和支出、利息、税款、 折舊、攤銷、投資收益（虧損）、淨額、債務清償虧損以及其他非經常性 收入或支出項目的影響（如果有）。管理層認為，與調整後息税折舊攤銷前利潤最直接可比的GAAP財務指標是淨收益 （虧損）。調整後的息税折舊攤銷前利潤有侷限性，不應被視為衡量經營業績的毛利或淨虧損的替代方案，也不應將其視為運營、投資或融資活動提供的淨現金作為衡量現金需求能力的替代方案。

以下是 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，調整後息税折舊攤銷前利潤（非公認會計準則指標）與最具可比性的公認會計原則淨收益（虧損）的對賬情況：

核心 結果

Harrow 核心業績，包括核心毛利率、核心淨收益（虧損）、核心營業收入（虧損）、每股核心基本收益和攤薄收益（虧損） 以及核心營業利潤率，不包括軟件開發 成本、投資和股權證券的淨收益和虧損，包括權益法損益和以公允價值計入損益的權益（“FVPL”）、優先股分紅和債務減免的收益/虧損。在其他時期， 核心業績還可能不包括以收購FVPL公司的期權形式對金融資產的公允價值調整、與產品召回相關的項目、某些收購相關項目、重組費用/發行和相關項目、相關的 法律項目、提前清償債務或債務修改的收益/損失、財產、廠房和設備及軟件減值、 以及收入以及管理層認為特殊且預計將在年內累積的支出項目 將超過 100,000 美元的門檻。

以下 是截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，核心業績（非公認會計準則指標）與最具可比性的GAAP指標的對賬情況：

投資 投資組合

（包括 非公認會計準則值）