附錄 99.2

ELECTRA 電池材料公司

管理層的 討論和分析

對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

普通的

這份 管理層對伊萊克特拉電池材料公司（“Electra” 或 “公司”）的討論與分析（“MD&A”）於2024年5月21日編寫，對公司截至2024年3月31日的季度財務業績 進行了分析。以下信息應與截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明中期合併 財務報表以及附註一起閲讀，這些財務報表是根據國際會計準則委員會 （“IASB”）發佈的 （“IASB”）發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）編制的。除非 另有説明，所有美元數字（不包括股價）均以千加元表示。財務報表可在www.sedarplus.com和公司網站www.electrabmc.com上查閲。

公司 信息

Electra 於 2011 年 7 月 13 日註冊成立 《商業公司法》（不列顛哥倫比亞省）， 公司於2018年9月4日向加拿大提交了延續證書，並根據加拿大聯邦公司通過了繼續條款 加拿大 商業公司法（“CBCA”）。2021 年 12 月 6 日，該公司將其名稱從 First Cobalt Corp. 更名為 Electra Battery Materials Corporation，以更好地符合其戰略願景。該公司從事電池材料提煉業務 ，包括提煉來自採礦業務的材料以及回收電池廢料和報廢電池。Electra 專注於建立多元化的資產組合，這些資產對電池供應鏈具有高槓杆作用，資產主要位於北美，目的是提供北美的電池材料供應。該公司擁有兩項重要的北美 資產：

Electra 是一家上市公司，其普通股在多倫多證券交易所風險交易所（“TSXV”）和納斯達克上市，兩種股票的交易代碼均為 ELBM。該公司於2022年4月27日開始在納斯達克交易。

公司的註冊和記錄辦公室是安大略省多倫多市海灣街333號海灣阿德萊德中心2400套房，M5H 2T6。 公司的總部位於安大略省多倫多市裏士滿街西133號602號套房，M5H 2L3。

2024 年第一季度亮點和近期活動

煉油廠 項目更新

公司一直在推進改造和擴建煉廠的計劃，以期成為北美第一家電池級 硫酸鈷煉油廠。有關煉油廠的更多信息，請參閲 煉油廠以下部分。

2024年4月2日，公司和歐亞資源集團有限公司（“ERG”）宣佈，他們已經簽署了一份具有約束力的 意向書，長期向伊萊克特拉的硫酸鈷煉油廠供應ERG的氫氧化鈷。該交易支持 在陸上建設電池供應鏈並減少對外國煉油商的依賴。從2026年開始，根據為期三年的供應 協議，ERG每年將向多倫多以北的伊萊克特拉煉油廠交付3,000噸符合IRA標準的鈷。根據該協議， Electra擁有足夠的氫氧化鈷原料來滿足煉油廠的所有年產能。

電池 回收

公司於2022年底在煉油廠啟動了一項黑色批量試驗，以從切碎的鋰離子 電池中的黑色物質中回收關鍵礦物，並在整個2023年成功地半連續地運行了這一演示過程，以最大限度地提高產品回收率。 電池回收戰略是多管齊下的發展計劃的一部分，該計劃旨在向第三方陰極前體 製造商提供電池級材料。

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管理層的 討論和分析

對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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2024 年 2 月 5 日，該公司提供了在安大略省煉油廠綜合體進行的電池材料回收試驗的最新情況。 最近的優化進一步提高了鋰、鎳、鈷和其他關鍵礦物的回收率，進一步提高了可銷售產品的質量。當時，工廠規模的黑色大規模回收試驗已基本完成，公司 正在編寫一份內部報告，詳細説明所使用的專有方法以及各種優化和模塊化增長方案。

政府 融資

2024 年 2 月 9 日，該公司宣佈已收到加拿大政府的 5,000 美元資金承諾，用於 建設北美第一座硫酸鈷煉油廠。該工廠位於安大略省蒂米斯卡明海岸，將生產 電動汽車所需的電池級鈷約佔全球供應量的5％。該投資將以安大略省北部聯邦經濟發展倡議（FedNOR）撥款的形式提供 。

可兑換 票據

利息

2024年2月27日，公司宣佈，公司與本金為51,000美元、8.99％的優先擔保 可轉換票據的持有人簽訂了一項協議，根據該協議，票據持有人同意將截至2023年2月13日 的可轉換票據契約下未付的2023年8月15日和2024年2月15日的利息支付日期推遲 ，但須遵守某些條件筆記。根據豁免，公司必須在 2024 年 8 月 15 日 支付應計利息，但通過股票發行支付的利息除外。如果公司違約 契約，則公司必須立即支付利息。在還款之前，利息將被視為票據的額外本金 ，這些票據有權享有與契約下的票據相同的權利，包括在 契約下累積的額外利息以及將公司資本中轉換為普通股的權利。

公司同意通過向某些票據持有人發行普通股來支付401美元的應付利息。

2024年3月13日 ，公司宣佈，公司已獲得多倫多證券交易所的批准，將在公司資本 中發行普通股，以支付401美元的應付利息。

2024年3月21日，公司共發行了843,039股股票，市價為每股0.6439美元，以滿足向本金為51,000美元8.99％的優先有擔保可轉換票據的某些持有人支付的部分利息 。市場 價格是按照截至2024年3月20日（包括2024年3月20日）的五個交易日中股票成交量加權平均交易價格的簡單平均值的95％計算得出的。

認股證

2023年12月1日，該公司宣佈打算修改將於2028年2月13日到期的共計10,796,054份已發行普通股 購買權證的條款。

認股權證的發行與一項私募交易有關，該交易於2023年2月13日結束。它們可以以每股普通股2.48美元的價格行使 。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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根據 認股權證的擬議修正案，行使價將降至每股普通股1.00美元。此外，將對認股權證 進行修改，加入一項加速條款，如果多倫多證券交易所風險交易所普通股的收盤價 連續十（10）個交易日超過1.00美元或以上，則認股權證的期限將縮短至30天，縮短的 期限從連續十（10）個交易日之後的七（7）個日曆日開始。加速 事件發生後，認股權證持有人可以根據行使時認股權證的價值以無現金方式行使認股權證， 但須遵守多倫多證券交易所的政策。

擬議修正案是在建設性談判後與此類認股權證持有人商定的，並使認股權證的 條款與當前市場狀況更加一致。作為擬議修正案的部分考慮因素，認股權證 的持有人同意不行使他們持有的與2028年2月到期的可轉換票據相關的某些調整條款。 因此，票據沒有以較低的匯率重新定價，也沒有對債務轉換 比率進行任何修改。擬議修正案還旨在減少在票據轉換 為股權時公司資本的潛在稀釋，而無現金行使功能將同時減少未來行使認股權證 在加速事件發生時的稀釋作用。擬議的修正案有待多倫多證券交易所的批准。

2024年1月15日，該公司宣佈已獲得多倫多證券交易所和認股權證持有人的批准，可以修改條款。 公司已簽訂補充契約，以影響與作為認股權證代理人的多倫多證券交易所信託公司對公司與認股權證代理人於2023年2月13日簽訂的認股權證 契約的修訂。

納斯達克 退市通知

2023年9月22日 ，公司宣佈，它於2023年9月21日收到納斯達克股票市場有限責任公司的通知，稱 公司沒有遵守納斯達克上市規則5550 (a) (2) 規定的每股1.00美元的最低出價要求，即 ，以通知發佈之日前連續30個工作日的公司普通股收盤價為基礎。從通知發佈之日起，或直到2024年3月19日，公司 有180個日曆日的時間來恢復遵守最低出價要求， 在此期間，公司的普通股將繼續在納斯達克交易。

2024年2月27日 ，公司宣佈，它打算根據《納斯達克上市規則》申請將納斯達克規則5810 (c) (3) (A) (ii) 規定的通知期再延長180天 ，屆時公司可能需要採取措施解決 違規問題。

2024年3月21日，該公司宣佈已再收到納斯達克股票市場有限責任公司的180天通知，要求其重新遵守納斯達克上市規則5550 (a) (2) 規定的每股1.00美元的最低出價要求。如果在 2024年9月16日之前的任何時候，股票的出價在至少連續10個工作日內收於或高於每股1.00美元， 公司將恢復對最低出價要求的遵守。

長期 激勵計劃

2024年1月15日，公司發行了10萬份股票期權，行使價為0.50美元，將在授予日一週年、二週年和三週年之日在 四年內分成三筆等額的股權。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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2024年2月12日，公司宣佈，根據股東在2023年10月24日年度股東大會上批准的長期激勵計劃，公司已向公司的某些董事、 高級職員、員工和承包商發行了3,015,695份激勵性股票期權和104,938份限制性股票單位。

RSU將在授予日一週年之際歸屬，並將由公司酌情以現金或股票結算。 期權將按2024年2月12日的收盤價0.81加元行使四年，並將在授予日一週年和兩週年之際分成兩筆相等的股權歸屬。

員工 股份結算

2024年2月27日，公司宣佈，已向某些 非高級職員共發行165,257股普通股，以每股0.81加元的認定價格向這些人支付了總額為134美元的基於績效的激勵性現金付款。

詳細的 展望和當前項目概述

公司的願景是為北美的電動汽車行業提供可持續的電池材料。該公司的主要資產 是位於加拿大安大略省的煉油廠，該公司還擁有位於美國愛達荷州的Iron Creek鈷銅項目 ，並對安大略省幾處名為Cobalt Camp的銀和鈷地產收取特許權使用費。

公司一直在推進改造和擴建煉廠的計劃，以期成為北美第一家電池級 硫酸鈷煉油廠。作為多階段計劃的第一階段，伊萊克特拉本季度的主要重點是推進 煉油廠的擴建和重新投產：

煉油廠

公司正努力重啟其在加拿大安大略省的全資煉油廠，這是多階段戰略的第一階段。2020年， 公司公佈了煉油廠擴建工程研究的結果，該研究表明，該設施可能 成為電動汽車市場具有全球競爭力的重要硫酸鈷生產商。工程研究確定 煉油廠每年可生產25,000噸電池級硫酸鈷（相當於硫酸鹽中含有 的大約5,000噸鈷），約佔精煉鈷市場的5％和北美硫酸鈷 供應量的100％。該研究表明，資產層面的營業利潤率很高。

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公司於2022年開始施工，以重新投入使用，但由於通貨膨脹 對項目成本的影響，該設施於2023年暫停了施工。據估計，煉油廠綜合體的重置成本為2億美元，大約需要6000萬美元才能完成施工。所有長鉛定製設備都在現場，該設施作為工廠規模的示範工廠在整個 2023 年投入運營，處理電池黑塊。目前，該公司將需要在2024年和2025年提供額外融資 以繼續運營，完成煉油廠的建設，推進其電池回收戰略，在煉油廠進入運營階段時購買 所需的材料，並保持遵守 2028年票據下的最低流動性承諾。

黑色 大規模回收

黑色 質量是行業術語，用於描述切碎過期的鋰離子電池並拆除所有外殼後剩餘的材料。 黑色物質含有高價值元素，包括鎳、鈷、錳、銅、鋰和石墨，這些元素一旦回收，可以回收利用來生產新的鋰離子電池。鑑於對關鍵礦物的強勁需求以及鎳和鈷等金屬的供應短缺迫在眉睫，回收黑色物質將越來越成為電動汽車電池供應 鏈的關鍵特徵。根據麥肯錫公司的 數據，到2040年，可供回收的可用電池材料預計每年將增長20％。

Black 大規模回收計劃作為公司戰略的第三階段。2023 年 2 月，該公司在北美完成了對黑色質量材料的首次工廠規模 回收工作，並使用其專有的 濕法冶金工藝回收了關鍵金屬，包括鎳、鈷和錳。2023 年 3 月，該公司宣佈推進了回收鋰的示範工廠， 是電動汽車 (EV) 電池供應鏈所需的關鍵礦物，併成功生產了高於市場報價規格的鎳和鈷含金屬等級的混合氫氧化物沉澱物 (MHP) ，最近開始生產碳酸鋰 產品。黑色大規模回收試驗還回收了銅、石墨和錳。

MHP 迴路中的回收率 是該過程中價值最高的產品，其實現的結果與基準相當，有時甚至高於基準測試結果。 該公司將其成功歸因於煉油團隊在處理更多黑色物質時不斷優化電路性能。自2022年12月下旬試驗開始以來， 所有目標金屬的回收率都有所提高，與實驗室環境中取得的結果相比，錳的回收率 提高了50％以上。自試驗開始以來，回收過程由 生產的 MHP 中所含的金屬含量增加了 5% 到 10%。金屬含量的增加導致 更高價值的可銷售產品，從而改善持續回收業務的潛在經濟效益。迄今為止，已向買家配送了大約 28 噸 的 MHP 產品。

黑色批量試驗的 結果非常令人鼓舞，並證實了該公司專有的濕法冶金工藝 可以有效地從切碎的鋰離子電池中回收高價值元素。該工廠加工設施的早期成功引起了下游電池供應鏈公司的興趣，他們正在尋找北美電池黑色批量提煉解決方案。

探索 和評估資產

公司專注於建立北美電池材料供應鏈。該公司位於美國愛達荷州的 Iron Creek 項目 是其旗艦礦產，並於 2023 年 3 月發佈了新的資源升級估算。Iron Creek的房產包括總面積約為3,260公頃的 專利和非專利權索賠，以及從三個入口處漂流600米的地下空間。 公司財產上存在其他鈷銅目標，遠離鐵溪資源。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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Iron Creek 項目

於2018年6月收購美國鈷業之後，該公司在Iron Creek開始了大規模的鑽探計劃。2018年10月， 該公司提交了一份技術報告，支持愛達荷州鐵溪項目的首次資源估算。第二階段的鑽探 活動已經啟動，目的是進行填充鑽探，將部分推斷資源升級到礦山規劃 的指定類別，並提高未來工程研究的信心。作為次要優先事項，該戰役增加了打擊沿線 和深度的資源。Ristorcelli和Schlitt於2019年11月完成了最新的礦產資源估算（MRE）。

如果在每年的8月31日之前支付年度索賠維護費 ，則Iron Creek項目中包含的 非專利採礦索賠沒有到期日。這些專利無需繳納年度索賠維護費，但適用的不動產和不動產 税每年都要繳納給萊姆希縣。土地一攬子計劃中的某些索賠受基礎協議（Redcastle JV， CAS 期權協議）管轄，這些協議要求公司支付里程碑款項和/或賺取義務，以維護其對這些索賠的勘探權 。2023年1月23日，公司使用所有可用信息，更新了Iron Creek項目（“2023 MRE”） 的礦產資源，該項目由合格人士（QP）Martin Perron（P.Eng.）和工程師馬克·博韋斯編寫。 2023 年 MRE 包括一項新的礦產資源估算，該估算基於截至 2022 年底進行的所有鑽探。新資源是使用淨熔爐回報計算 (NSR) 模型計算的 ，其假設如技術報告第 14.13 節所示。由此產生的模型 計算出的指示礦產資源為445萬噸，二氧化碳含量為0.19％，銅含量為0.73％，推斷的礦產資源為123萬噸 噸，碳含量為0.08％，銅含量為1.34％。沿走向和向下傾角，礦化仍處於開放狀態。該資源不包括紅寶石目標 ，該目標鑽探量不足以有效計算礦化的體積和品位。管理層認為， 有可能繼續擴大Iron Creek資源的規模，並繼續在紅寶石目標鑽探，以評估該 目標的可行性。2022年，該公司開始與泰坦鑽探公司一起在內華達州埃爾科進行鑽探，使用安裝在軌道上的 LF-70，每天輪班兩次 小時。該公司在鐵溪項目 的東側完成了六個鑽孔，在資源邊界邊緣和2021年步出計劃中的鑽探截距之間填充了一個洞。其餘三個帶有兩個楔形的項圈 已在 Ruby 目標上完成，以評估 Ruby 區域的深度範圍。所有孔都使用直徑為 HQ 的鑽孔進行封口，三個孔的直徑縮小為 NQ，用於巖心恢復和擴展。所有孔洞都截獲了大量的鈷礦化 ，證實了紅寶石帶的深度範圍和連續性。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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圖 1。 使用 100 米的切削範圍示意鐵溪和紅寶石地產的橫截面。鑽孔向該路段平原投射了多達200米 ，以顯示2021年和2022年的相對目標位置。IC21-04 和 IC21-05 的標籤正如 2022 年 5 月 9 日報道的那樣。IC22-02 和 IC22-03/3A 的標籤正如 2022 年 10 月 5 日所報告的那樣。IC22-01 和 IC22-04 的標籤是 在 2022 年 12 月 14 日發佈的。資源大綱以 Ristorcelli 和 Schmitt（2019）為基礎，包括指示和推斷的 類別。本節尚未使用 2023 年資源大綱進行更新。

2022年12月14日，公司宣佈收購位於愛達荷州 公司項目附近的一處鈷地產（“CAS 財產”）。新的鈷礦產以1,500美元的價格收購，將在特定 里程碑完成後的10年內支付。標的索賠所有者將保留1.5％的NSR，公司可以在CAS地產 商業生產後的一年內以500美元的價格購買。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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季度業績摘要

公司事後通過了IAS 1修正案——非流動負債和契約，並確定將可轉換票據從非流動負債重新分類為流動負債適用於本期。因此，截至2023年3月31日和2023年12月31日，財務狀況表中的可轉換債務（2028年票據）比較數據被重新歸類為流動負債 。截至2023年1月1日，期初餘額沒有影響，因為截至當日，與先前的 可轉換票據（2026年票據）相關的餘額已被歸類為流動負債。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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截至2024年3月31日的三個月的經營業績 與截至2023年3月31日的三個月相比較

在 截至2024年3月31日的三個月中，公司錄得淨虧損12,169美元（截至2023年3月31日的三個月淨虧損20,346美元），每股虧損0.22美元（截至2023年3月31日的三個月虧損0.57美元）。

精選 季度財務信息

¹ 對季度進行了重報，以反映當前的列報方式，包括 其位於美國的子公司採用美元作為本位貨幣，以及特許權使用費負債的變化，如下所述。

以首次確認2026年票據滅絕的公允價值和確認 2028年票據的公允價值計算的 特許權使用費負債已從2,178美元減少至721美元。2026年票據的滅火 和確認2028年票據的損失相應減少了1,457美元。

截至2023年3月31日的季度的 特許權使用費負債從2,308美元減少到752美元；2023年6月30日從2363美元減少到774美元； ，2023年9月30日從2432美元減少到832美元。

更改本位幣的

在 2023 年，公司在確定本位幣時考慮了主要和次要指標，包括融資活動資金 產生的貨幣，公司重新評估了其美國子公司的本位幣，並確定 將其本位幣從加元改為美元是適當的。公司按年度開盤即期匯率將其美國子公司的 資產和負債轉換為新的美元本位貨幣，並從2023年1月1日起進行了折算 調整，以反映將公司的美元資產和負債 轉換為列報貨幣的影響。這些子公司的本位幣變動是前瞻性的。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

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採用自2023年1月1日起生效的變更對先前發佈的2023年季度財務報表產生了影響。 對每個季度和全年金額的影響詳述如下：

合併現金流量表沒有變化。

資本 結構

截至本MD&A發佈之日 ，該公司已發行和流通普通股57,198,468股。此外，還有另外33,724,658股和3,7658股和3,765711股普通股的已發行股票購買權證和股票期權。該公司目前根據其長期 激勵計劃發行了599,331個遞延股票單位（DSU）、298,152個限制性股票單位（RSU）和零績效股票單位（PSU）。

截至本MD&A發佈之日，以下 認股權證尚未執行：

資本 結構、資源和 流動性

資本 結構

公司管理其資本結構以最大限度地提高其財務靈活性，並根據經濟狀況的變化 以及標的資產和商業機會的風險特徵進行調整。該公司目前沒有使用任何定量 衡量標準來監控其資本，而是依靠公司管理層的專業知識來維持業務的未來發展 。管理層持續審查其資本管理方法，並認為鑑於公司的相對規模 ，這是適當的。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

公司將繼續根據管理層對最佳資本組合的評估調整其資本結構，以有效推動 其資產。隨着2026年票據的結算和2023年2月2028年票據的發行，公司增加了其資本結構中的 債務部分，在2023年2月提前轉換了664美元（500美元） 的票據，2023年4月提前轉換了334美元（250美元）的票據，未償還的票面價值為67,938美元（合50,250美元）。截至2024年3月31日，該公司擁有68,088美元（合50,250美元）的 可轉換票據。

2023年8月11日，公司完成了總收益為21,500美元（淨收益為19,960美元）的私募配售，包括 16,500美元的經紀配售和5,000美元的非經紀配售（“發行”）。根據本次發行的條款， 該公司已發行了19,545,454個單位，價格為每單位1.10美元。每個單位由公司的一股普通股和一份 普通股購買權證組成。每份認股權證的持有人有權在2025年8月11日當天或之前隨時以1.74美元的價格購買一股普通股 。作為經紀發行項下服務的對價，公司向代理商支付了445美元的現金佣金 ，相當於經紀配售總收益的6％，並向代理人發行了90萬份 不可轉讓的經紀人認股權證，使公司有權在2025年8月11日當天或之前的任何時候以1.10美元的價格收購一股普通股。

在 中，除了手頭現金外，公司此前還與安大略省政府和加拿大政府 簽署了捐款協議，總資金為1萬美元，其中4,733美元已於2023年12月31日收到。2024年2月9日， 公司獲得了安大略省北部聯邦經濟發展倡議（FedNOR）的額外撥款5,000美元，用於 煉油廠的建設，其中4,000美元已經收到。該公司繼續與加拿大政府 和安大略省積極討論剩餘餘額，並根據各種政府計劃 尋求更多機會，為煉油廠和電池回收提供資金。

公司還積極尋求各種替代方案，包括股權和債務融資以增加其流動性，以及為預計的煉油廠支出提供資金的資本資源 。在開始運營之前，公司還需要營運資金來購買其他消耗品 。

流動性

2023年2月，公司關閉了本金餘額為51,000美元的2028年票據，並以 本金餘額36,000美元結算了之前的2026年票據，淨收益為15,000美元（合20,013美元），之前的利息支付為1,656美元，交易成本為2,340美元。2028年票據將2026年票據的最低流動性餘額要求從7,500美元降低至2,000美元。2024年1月15日， 公司獲得多倫多證券交易所和認股權證持有人批准修改將於2028年2月13日到期的10,796,054份已發行普通股購買 認股權證的條款。

作為 取消公司可轉換債務中稀釋性棘輪條款的考慮因素，公司及其票據持有人 同意修改股票購買權證的條款。根據修正案，認股權證的行使價下調至每股普通股1.00美元。此外，將對認股權證進行修訂，加入加速條款，如果多倫多證券交易所風險交易所普通股的收盤價連續十個交易日超過1.20美元（“加速事件”），則認股權證 的期限將縮短至30天（“縮短期限”），縮短期限將在公司在七個日曆內發佈 新聞稿時開始連續十個交易日後的幾天。加速 事件發生後，認股權證持有人可以根據行使時認股權證的價值以無現金方式行使認股權證。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

2024年3月13日，公司宣佈批准多倫多證券交易所發行公司資本中的普通股，以支付 401美元的應付利息。

2024年3月21日，公司共發行了843,039股股票，認定發行價為每股0.6439美元，以滿足 向本金為51,000美元8.99％的優先有擔保可轉換票據的某些持有人支付的部分利息。 市場發行價格按截至2024年3月20日（包括2024年3月20日）中每個 股票成交量加權平均交易價格的簡單平均值的95％計算，總額為543美元。

公司管理流動性風險的目標是保持足夠的流動性以滿足運營和資產發展要求 ，並確保遵守2,000美元的最低流動性餘額協議。

截至 2024年3月31日，該公司的現金為5,648美元（2023年12月31日-7,560美元），有價證券為761美元（2023年12月31日， -595美元），而應付賬款和應計負債為7,711美元（2023年12月31日-8,828美元）。

據估計，從2024年3月31日到預計完成調試，煉油廠擴建所需的現金 將大大高於先前的估計。目前，該公司沒有足夠的必要財政資源 來完成煉油廠的建設和最終調試，並將需要在2024年和2025年提供額外融資，以繼續 運營，完成煉油廠的建設，推進其電池回收戰略，並遵守2028年票據下的最低 流動性承諾。除了公司無法 提供美國註冊聲明或獲得適當的豁免外，未能遵守流動性條款還可能導致該工具在合同 到期之前到期。

公司的現金流彙總如下：

在截至2024年3月31日的三個月中，用於經營活動的現金 為4,101美元，而在截至2023年3月31日的三個月中，用於經營活動的現金 為965美元。經營活動中使用的現金的增加主要是由營運資金的變化 推動的。

在截至2024年3月31日的三個月中，用於投資活動的現金 為66美元，而在截至2023年3月31日的三個月中，用於投資活動的現金 為12,247美元。投資活動中使用的現金減少與煉油廠資本化 支出的減少有關。

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管理層的 討論和分析

對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

在截至2024年3月31日的三個月中，融資活動提供的現金 流量為2,257美元，而在截至2023年3月31日的三個月中，來自融資 活動的現金流為16,486美元。這一變化主要是由2028年票據的淨收益推動的， 已於2023年2月13日完成。

承諾

不時，公司和/或其子公司可能會成為法律訴訟的被告，公司打算針對所有法律索賠大力為自己辯護 。Electra不知道有任何可以合理預期會對公司的合併財務狀況、經營業績或開展其任何業務 活動的能力產生重大 不利影響的索賠。

公司的承諾涉及與煉油廠擴建有關的工作計劃的購買和服務承諾以及融資安排下的 付款。截至2024年3月31日，公司做出了以下承諾：

¹ 可轉換票據的支付金額基於2028年票據的合同到期日以及該票據在到期前將保持未償還狀態 的假設。2026年票據於2023年2月被取消，取而代之的是2028年票據。

² 特許權使用費是與作為2028年票據發行的一部分 與可轉換債務持有人簽訂的特許權使用費協議相關的估計金額。估計的數量和時間取決於硫酸鈷價格、 煉油廠完工時間、商業運營以及銷售時間和金額的變化。

公司已記錄了對其安大略省資產進行環境修復、填海和退役的準備金。對於煉油廠， 已記錄了2858美元的負債，該負債與2022年3月提交併接受並於2022年11月更新的關閉計劃有關。 關於煉油廠關閉計劃，已通過向北方發展部 礦業、自然資源和林業部（NDMNRF）簽發的擔保債券3,450美元作為財務擔保。

相關 方交易

公司的關聯方包括主要管理人員和以董事或共同股東身份關聯的公司。

公司在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中向管理人員和 董事支付和/或應計的以下費用分別為363美元和70美元（截至2023年3月31日的三個月，分別為463美元和64美元）。在截至2024年3月31日的三個月 中，公司向管理層和董事支付了320美元（2023年3月31日為527美元）的股權付款。

截至2024年3月31日， ，關聯方的應計負債餘額為185美元（2023年12月31日為78美元），這主要與 應計薪酬有關。

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管理層的 討論和分析

對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

OFF 資產負債表安排

公司目前沒有資產負債表外安排。

金融 工具

請參閲 公司截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月簡明中期合併財務報表附註14。

後續的 事件

風險 和風險管理

財務 風險因素

公司的風險敞口和對公司金融工具的影響概述如下：

流動性 風險

流動性 風險是指公司在財務義務到期時無法履行其財務義務的風險。該公司沒有足夠的 財務資源來完成煉油廠的建設和最終調試，公司正在進行 規劃和預算流程，以更新與煉油廠相關的資本估算和完工時間表。考慮到其當前的現金狀況和潛在的 資金來源，公司 努力確保有足夠的資金來滿足持續的業務需求。儘管該公司過去一直成功獲得融資，但無法保證 公司將來能夠獲得足夠的融資。公司未來有義務支付與可轉換債務相關的半年利息 和到期時的本金。從2026年開始，免息政府 貸款的償還將分19次等額分期開始。在2023年2月發行2028年票據和2026年票據報廢后， 公司的最低現金餘額要求為2,000美元。此外，公司必須擁有一份美國 註冊聲明，規定在 2023 年 5 月 15 日之前轉售債券和認股權證轉換後可交割的普通股。未能在該日期之前出具此類聲明被視為違約事件，這使契約持有人有權要求償還該工具。自2024年2月27日起，票據持有人同意免除 契約中規定的公司提交註冊聲明的要求，以規定轉售票據和2023年2月13日發行的普通股購買權證，但須遵守某些條件。

信用 風險

信貸 風險是指金融工具的一方未能履行義務並導致另一方蒙受財務 損失的風險。該公司的主要信用風險敞口是現金和現金等價物以及限制性現金，這些現金由評級機構認定由加拿大主要銀行持有 ，這些銀行是高信貸質量的金融機構。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

利息 利率風險

利息 利率風險是指由於市場利率 利率的變化而導致金融工具未來現金流的公允價值波動的風險。公司目前沒有任何與倫敦銀行同業拆借利率、SOFR或任何形式的浮動市場利率 利率相關的金融工具。因此，截至2024年3月31日，市場利率的變化對公司沒有影響。

外國 貨幣風險

外國 貨幣風險是指金融工具未來現金流的公允價值波動的風險，因為這些金融工具的未來現金流以不同於公司的本位貨幣加元計價 。由於與以美元計價的現金、應收賬款和應計負債相關的波動，公司面臨外幣 風險。此外，該公司的 2028 年票據以美元計價，外匯匯率的波動將影響 結算這些可轉換票據的利息和本金支付所需的加元金額。該公司沒有使用衍生工具來減少其 的外幣風險敞口，也沒有簽訂外匯合約來對衝外匯收益或損失。

商業 風險和不確定性

參與礦產勘探行業的公司面臨着許多風險因素。風險管理是一項持續的活動， 公司在這項工作上花費了大量時間。儘管不可能消除該行業固有的所有風險，但公司 努力最大限度地管理這些風險。以下風險最適用於本公司。

很擔心

如上所述 ，該公司將在2024年和2025年需要額外的融資才能繼續運營，完成 煉油廠的建設，推進其電池回收戰略並遵守2028年票據下的最低流動性承諾。 公司正在積極尋求各種替代方案，包括股權和債務融資，以增加其流動性和資本資源。 該公司還在與各方討論為原料採購融資的替代方案。儘管該公司 過去曾成功獲得融資，但無法保證公司將來能夠獲得 足夠的融資。這代表了實質性的不確定性，使人們對公司 繼續作為持續經營企業的能力產生了重大懷疑。提供的財務信息不包括對資產和負債金額和分類 的調整，如果公司無法繼續經營下去，則必須進行這些調整。這些調整可能很重要。

融資

公司通過補助金、股權融資和債務安排籌集了資金，為其運營和煉油廠的發展提供資金。 自然資源的市場價格，特別是鈷價格，具有高度投機性和波動性。價格的不穩定可能會影響 對資源資產的興趣以及此類物業的開發和生產。這可能會對公司 籌集資金或獲得債務為公司活動和增長計劃提供資金的能力產生不利影響。煉油廠項目的完成取決於額外的融資。

煉油廠的技術 能力

公司的戰略優先事項是推進煉油廠的發展，迄今已進行了大量的工程研究和冶金測試 。無法保證最終的煉油過程將有能力生產特定的最終產品。 公司通過僱用和聘用冶金和工程領域的技術專家來管理這種風險，以支持煉油工藝 決策。

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對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

履行還本付息義務的能力

公司有票據下的債務義務，包括持續的息票支付和到期時的本金支付。如果 煉油廠的建設未按計劃完成或沒有從煉油廠運營中產生足夠的現金流， 則存在公司可能沒有足夠的可用資本來履行其債務義務的風險。此外，公司 受與票據相關的某些契約的約束，其中包括最低2,000美元的流動性，以及一份美國註冊聲明 ，規定轉售在債券和認股權證契約轉換時可交割的標的普通股。如果 公司違反契約或無法償還債務，則質押資產可能會轉移給貸款人。

宏觀經濟 風險

政治 和經濟不穩定（包括俄羅斯入侵烏克蘭和以色列戰爭）、全球或地區不利條件，例如 疫情或其他疾病疫情（包括 COVID-19 全球疫情）或自然災害、貨幣匯率、貿易 關税發展、運輸可用性和成本，包括進口相關税收、運輸安全、通貨膨脹和其他因素 都超出了公司的控制範圍。宏觀經濟環境仍然充滿挑戰，公司的經營業績 可能會受到這種宏觀經濟狀況的重大影響。

行業 和礦產勘探風險

礦產 勘探具有高度投機性，涉及許多風險，而且往往沒有生產力。無法保證該公司的 勘探工作會取得成功。目前，該公司的項目不包含任何已探明或可能的儲量。 成功建立儲量是多種因素的結果，包括項目本身的質量。需要大量支出 才能通過鑽探建立儲量或資源，開發冶金工藝，以及在任何選定的採礦地點開發採礦和加工設施 和基礎設施。由於這些不確定性，無法保證計劃中的勘探 計劃將導致礦產資源或儲量的建立。公司可能面臨風險，無法合理地提前預測 。勞資糾紛、自然災害或估算錯誤等事件是與行業相關的 風險的典型例子。該公司試圖通過其技術團隊進行的持續風險評估來平衡這種風險。

大宗商品 價格

公司的礦產勘探業務及其前景在很大程度上取決於各種礦物價格的變動。 價格每天都在波動，並受到公司無法控制的多種因素的影響。 總體而言，礦產勘探行業是一個競爭激烈的市場，無法保證，即使發現了商業數量的探明儲量和可能的儲量， 也可能存在一個有利可圖的市場。該公司尚未進入任何價格套期保值計劃。

環保

勘探 項目或運營受公司運營所在司法管轄區的環境法律和適用法規的約束。 環境標準不斷髮展，趨勢是流程更長、更完整、更嚴格。公司持續審查環境 事項。如果適當，公司將在其財務報表中為任何 潛在的環境責任做出適當的準備。

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管理層的 討論和分析

對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

資產的標題

儘管 公司在購買任何資源資產之前會根據行業慣例進行產權審查，但此類審查並不能保證 不會出現所有權鏈中不可預見的缺陷並損害我們對所購資產的所有權。如果出現這樣的缺陷 ，我們從此類購買的資產中獲得生產的權利可能會受到損害。

競爭

隨着硫酸鈷煉油廠的竣工， 公司預計將在蓬勃發展的北美關鍵礦產行業中競爭。 該行業正在加拿大發展，預計短期內會有新的進入者。與公司相比，這些競爭對手中有許多在該行業的歷史要長得多，財務、銷售和營銷資源也要多得多。

公司從事競爭激烈的資源勘探行業。該公司在勘探和開發理想的資源物業方面直接或間接地與主要和 獨立資源公司競爭。許多公司和個人 從事這項業務，該行業不由任何單一競爭對手或少數競爭對手主導。與公司相比，許多這樣的 競爭對手擁有更多的財務、技術、銷售、營銷和其他資源，以及更高的歷史市場 接受度。該公司將與眾多行業參與者競爭，爭奪潛在客户的土地和權利 ，以及運營和開發此類前景所需的設備和勞動力。

競爭 可能會對公司的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。這種競爭劣勢 可能會對公司參與具有優惠回報率的項目的能力產生不利影響。

網絡安全

公司的運營在一定程度上取決於其及其第三方服務提供商如何保護網絡、設備、信息 技術（“IT”）系統和軟件免受多種威脅的損害，包括但不限於電纜切斷、 自然災害、故意損壞和破壞、火災、電力損失、黑客攻擊、計算機病毒、故意破壞和盜竊。該公司 的運營還取決於網絡、設備、IT 系統和軟件的及時維護、升級和更換，以及 為降低故障風險而支付的先發制人費用。這些事件和其他事件中的任何一個都可能導致信息系統故障、 延遲和/或資本支出增加。信息系統或信息系統組成部分的故障可能會對公司的聲譽和經營業績產生不利影響，具體取決於 任何此類故障的性質。

公司的信息技術系統和在線活動，包括其電子商務網站，也可能受到拒絕服務、惡意軟件或其他形式的網絡攻擊。儘管公司已採取措施防範此類攻擊，但這些 措施可能無法充分保護其在線活動免受此類攻擊。除其他外，由於這些威脅的性質不斷變化，公司面臨這些問題的風險和風險 無法完全緩解。因此，網絡安全以及持續發展和加強旨在保護系統、計算機、軟件、數據和網絡 免受攻擊、損壞或未經授權訪問的控制、流程和實踐是當務之急。隨着網絡威脅的不斷演變，公司可能需要花費 額外資源來繼續修改或加強保護措施，或者調查和修復任何安全漏洞。

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管理層的 討論和分析

對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

有關公司業務相關風險和不確定性的其他 信息載於公司2024年5月10日的年度信息 表中，標題為 “風險因素”。

重要的 會計估計

請參閲 公司截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的經審計的合併財務報表附註4。

會計政策的未來 變化和最初採用情況

已經發布了某些 新的會計準則和解釋，這些準則和解釋要麼適用於本年度，要麼對當期 不是強制性的。公司評估了這些標準，包括對IAS 1——非流動負債和契約的修訂， ，並確定將可轉換票據從長期負債重新分類為流動負債適用於本期。此外， 銷售和回租中的租賃負債（國際財務報告準則第16號租賃修正案）——將於2024年1月1日生效。該修正案的通過 對公司的合併財務報表沒有影響。

對財務報告的內部 控制

公司 總裁、首席執行官兼首席財務官負責設計對 財務報告的內部控制措施，或使其在他們的監督下進行設計，為財務報告的可靠性 提供合理的保證，並根據國際財務報告準則編制用於外部目的的財務報表。從2022年第二季度 到本次披露，管理層得出結論，由於財務報告內部控制（ICFR）存在重大缺陷，截至2024年3月31日，財務報告的內部控制尚未得到有效設計 。

重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此 很可能無法防止或及時發現對公司年度或中期財務報表的重大誤報 。管理層發現了以下實質性弱點：

由於上述原因，公司在流程層面和財務報表的設計方面開展了無效的控制活動 嚴密控制措施，這對公司的ICFR產生了普遍影響。在第三和第四季度，管理層僱用了幾名合格的 員工，並開始糾正隔離問題。在下個季度，管理層打算進一步開展這些工作，並聘請了外部 專家來設計流程並執行監控控制。

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管理層的 討論和分析

對於 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

（ 以千加元表示）

除上述內容外 ，在截至2024年3月31日的3個月中，公司對財務報告的內部控制沒有變化，這些變化對公司對財務報告的內部 控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

披露 控制和程序

披露 控制和程序（DCP）的設計並不能合理保證公司要求披露 的所有相關信息都經過積累並酌情傳達給高級管理層，以便及時就所需的披露做出決定。 正如上一季度披露的那樣，公司總裁兼首席執行官兼首席財務官指出，披露控制和程序中與《ICFR》類似 的缺陷。公司總裁兼首席執行官兼首席財務官根據對披露控制和程序設計的評估得出結論，由於上述ICFR中存在重大缺陷，我們的DCP在2024年3月31日沒有得到有效設計。

控制和程序的侷限性

公司的管理層，包括總裁、首席執行官和首席財務官，都認為，對財務報告和披露控制和程序的任何內部 控制，無論設計多麼精良，都可能有固有的侷限性。 因此，即使那些被確定為有效的系統也只能合理地保證控制系統 的目標得到滿足。

關於前瞻性陳述的警告 聲明

本 MD&A 包含某些可能被視為 “前瞻性陳述” 的陳述，包括有關公司未來時期業務發展 、財務資源充足性以及公司計劃和目標的陳述。除歷史事實陳述外，本文件中涉及公司預計將發生的事件或事態發展的所有陳述 均為 前瞻性陳述。前瞻性陳述不是歷史事實的陳述，通常（但並非總是如此） 由 “期望”、“計劃”、“預期”、“相信”、“打算”、 “估計”、“項目”、“潛力”、“解釋” 和類似表述，或 “將”、“會”、“可能” 或 “應該” 的事件 或條件來識別發生。本文件中的前瞻性 陳述包括有關煉油廠進展、未來勘探計劃、流動性以及會計政策變化的 影響的陳述。

儘管 公司認為此類前瞻性陳述中表達的預期是基於合理的假設，但此類陳述 不能保證未來的業績，實際業績可能與前瞻性陳述中存在重大差異。 可能導致實際結果與前瞻性陳述中的結果存在重大差異的因素包括市場價格、勘探成功率、 支持煉油廠重新投產工作的成功結果、資本和融資的持續可用性、 無法獲得所需的監管或政府批准以及總體經濟、市場或業務狀況。 提醒投資者，任何此類陳述都不能保證未來的表現，實際業績或發展可能與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性信息。

前瞻性 陳述基於公司管理層在陳述發表之日的信念、估計和觀點。除非法律要求，否則如果管理層的信念、估計、觀點或其他 因素髮生變化， 公司沒有義務更新這些前瞻性陳述。

這些 陳述基於多個假設，其中包括：有關總體商業和經濟狀況的假設、 本文所述工作計劃獲得監管和政府批准的時間、公司 和其他相關方迅速滿足證券交易所和其他監管要求的能力、 公司以合理條件利用其資產擬議工作計劃獲得融資以及第三方服務提供商向提供服務的能力及時交付 服務。上述假設清單並不詳盡。事件或情況可能會導致結果出現重大差異。