目錄

正如2019年4月12日向美國證券交易委員會提交的那樣

註冊號 333-

美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表格 S-3

註冊聲明

下

1933 年的《證券法》

iShares^®白銀信託

由特拉華州iShares信託贊助商有限責任公司贊助

（註冊人的確切姓名如其章程所示）

c/o iShares 特拉華州信託贊助商有限責任公司

加利福尼亞州舊金山霍華德街 400 號 94105

收件人：產品管理組，

iShares 產品研發

(415) 670-2000

（註冊人主要行政辦公室的地址，包括郵政編碼和電話號碼，包括區號）

iShares 特拉華信託贊助商有限責任公司

加利福尼亞州舊金山霍華德街 400 號 94105

收件人：產品管理組，

iShares 產品研發

(415) 670-2000

（服務代理人的姓名、地址，包括郵政編碼和電話號碼，包括區號）

複製到：

擬向公眾出售的大致開始日期：在本註冊聲明生效後儘快開始。

如果在本表格上登記的唯一證券是根據股息或利息再投資計劃發行的，請勾選以下方框：☐

如果根據1933年《證券法》第415條在本表格上登記的任何證券將延遲或持續發行，則僅與股息或利息再投資計劃有關的證券除外，請勾選以下複選框：

如果提交本表格是為了根據《證券法》第462（b）條為發行註冊額外證券，請勾選以下方框並列出同一次發行先前生效註冊聲明的《證券法》註冊聲明編號。☐

如果本表格是根據《證券法》第462（c）條提交的生效後修正案，請選中以下方框並列出同一次發行先前生效的註冊聲明的《證券法》註冊聲明編號。☐

如果本表格是根據《一般指令 ID》提交的註冊聲明或其生效後的修正案，該修正案應在根據《證券法》第 462 (e) 條向委員會提交後生效，請選中以下複選框。

如果本表格是對根據一般指令身份證提交的註冊聲明的生效後修正案，該聲明旨在根據《證券法》第413 (b) 條註冊其他證券或其他類別的證券，請選中以下方框。☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《證券法》第7（a）（2）（B）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐

311,200,000 股

iShares^®白銀信託

iShares Silver Trust（“信託”）發行股票（“股份”），代表其淨資產中部分不可分割的受益權益。信託的資產主要由託管人代表信託持有的白銀組成。該信託旨在總體上反映白銀價格的表現。信託旨在在支付信託的費用和負債之前反映此類業績。這些股票在紐約證券交易所Arca, Inc.（“紐約證券交易所Arca”）上市和交易，股票代碼為SLV。股票的市場價格可能與每股淨資產價值不同。iShares特拉華信託贊助商有限責任公司（“贊助商”）是信託的贊助商，紐約梅隆銀行（“受託人”）是信託的受託人，摩根大通銀行倫敦分行（“託管人”）是信託的託管人。該信託不是根據經修訂的1940年美國投資公司法（“投資公司法”）註冊的投資公司。就經修訂的1936年《美國商品交易法》（“商品交易法” 或 “CEA”）而言，該信託不是商品池。

該信託打算持續發行股票。信託僅以50,000個區塊或其整數倍數發行和贖回股份。一個包含5萬股股票的區塊被稱為 “籃子”。這些交易是為了換取白銀。只有通過與贊助商和受託人簽訂合同成為授權參與者的註冊經紀交易商（“授權參與者”）才能購買或兑換籃子。股票將不時向公眾發行，其價格將反映出發行時白銀價格和紐約證券交易所Arca股票的交易價格。

2019年4月11日，紐約證券交易所Arca的股票收於14.02美元，倫敦金銀市場協會的白銀價格為每盎司15.16美元。

除非按籃子合計，否則股票不是可贖回證券。

投資股票涉及重大風險。參見第 6 頁開頭的 “風險因素”。

美國證券交易委員會（“SEC”）和任何州證券委員會均未批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也未確定本招股説明書是真實還是完整。任何與此相反的陳述均屬刑事犯罪。

股份不是保薦人或受託人的權益或義務。

“iShares” 是貝萊德公司或其附屬公司的註冊商標。

本招股説明書的發佈日期為2019年4月12日。

目錄

目錄

（續）

風險因素

在做出投資決策之前，您應仔細考慮下述風險以及本招股説明書中包含的其他信息。

用於確定LBMA白銀價格的流程的實際或感知中斷，或對該基準缺乏信心，可能會對您的股票投資回報率（如果有）產生不利影響。

由於信託的目標是反映白銀價格的表現，因此任何影響與市場決定白銀價格相關的過程的中斷都將影響股票的價值。

LBMA白銀價格是一個白銀價格基準機制，由ICE基準管理局（“IBA”）管理，後者是LBMA任命的獨立專業基準管理機構。在倫敦工作時間內，IBA每天都會舉辦一次電子拍賣，包括一輪或多輪30秒。

投資者應記住，正如Facebook和BATS Global Markets首次公開募股的經驗所表明的那樣，電子市場也不能免於失敗。此外，電子交易平臺可能會受到高頻交易者的影響，其結果受到行業、監管機構和市場觀察者的強烈質疑。

截至本招股説明書發佈之日，LBMA白銀價格已經接受了四年多的實際交易市場的考驗。與任何創新一樣，可能會發生電子故障或其他意想不到的事件，這些事件可能導致系統在任何一天延遲公佈或無法發佈LBMA白銀價格。此外，如果人們認為倫敦金銀市場協會白銀價格容易受到操縱，或者如果圍繞倫敦金銀市場協會白銀價格的確定和公佈的程序被市場視為不公平、有偏見或以其他方式受到損害，則白銀投資者和交易者的行為可能會發生變化，這些變化可能會影響白銀價格（進而影響股票的價值）。在任何情況下，外來事件的幹預都會破壞白銀供求關係的正常互動，都可能導致價格扭曲，股票投資蒙受損失，如果沒有此類外來事件，這種情況可能不會發生。

LBMA白銀價格的確定中斷對信託運營的其他影響包括信託白銀估值可能不正確、保薦人費用的計算不準確，以及以無法準確反映白銀市場基本面的價格出售白銀以支付信託費用。所有這些事件都可能對股票的價值產生不利影響。決定倫敦金銀市場協會白銀價格的拍賣過程的運作還取決於LBMA和IBA及其適用系統的持續運作。

截至本招股説明書發佈之日，保薦人沒有理由相信LBMA白銀價格（自2014年8月15日起信託基金用於白銀的每日估值以及確定保薦人費用和為支付信託費用而出售的白銀價格）不會公平地代表信託持有的白銀的價格。如果這種情況發生變化，保薦人預計將利用信託管理文件授予的權力，尋求用更可靠的信託白銀價值指標取代LBMA白銀價格。無法保證此類替代價值指標會被確定，也無法保證從倫敦金銀市場協會白銀價格改為新的基準價格的過程不會對股票價格產生不利影響。

由於股票是為了反映信託持有的白銀價格而創建的，因此股票的市場價格將像歷史上白銀價格一樣不可預測。無論您是短期、中期還是長期持有股票，這都可能造成損失。

股票的創建旨在反映信託當時擁有的白銀的市場價格減去信託的支出和負債。由於股票的價值取決於白銀的價格，因此其波動與影響白銀價格的波動類似。在過去的幾年中，白銀的價格波動很大。如果白銀市場繼續以過去幾年中出現的劇烈波動為特徵，那麼股票的價格將以不可預測的方式發生巨大變化。如果您需要在白銀價格低於投資股票時出售股票，這會使您的股票投資面臨潛在的損失。即使您能夠持有中期或長期股票，也可能永遠無法實現盈利，因為白銀市場歷來經歷了價格長期持平或下跌的時期。

在投資股票之後，有幾個因素可能會導致白銀價格下跌和股票價格相應下跌。其中：

相反，在您投資股票之前，有幾個因素可能會觸發白銀價格的暫時上漲。如果是這樣的話，您將以受白銀價格暫時高漲影響的價格購買股票，當暫時上漲的原因消失時，您可能會蒙受損失。

投資者應意識到，儘管全球投資者使用白銀來保護財富，但無法保證白銀在未來購買力方面會保持其長期價值。如果白銀價格下跌，保薦人預計股票投資的價值將成比例下降。

此外，儘管白銀由於其與股票和債券的相關性歷來從低到負的相關性而被用作投資組合分散工具，但分散化並不能確保也無法預防損失風險。

每股所代表的白銀數量將在信託的整個生命週期內減少，這是由於需要出售白銀來支付保薦人費用和其他信託費用。如果白銀價格的上漲不足以彌補這種下跌，股票價格也將下跌，您將因投資股票而蒙受損失。

儘管保薦人已同意承擔信託產生的所有組織費用和某些普通管理和營銷費用，但並非所有信託費用均由保薦人承擔。例如，發起人不會支付可能對信託財產徵收的任何税款和其他政府費用。作為承擔信託部分普通管理費用的協議的一部分，保薦人已同意支付每年不超過100,000美元的律師費和信託費用。任何超過該金額的律師費和開支將由信託負責。

由於信託沒有任何收入，它需要出售白銀來支付贊助商的費用和保薦人未承擔的費用。信託還可能承擔保薦人未承擔的其他責任（例如，訴訟結果）。支付這些負債的唯一資金來源將是出售信託基金持有的白銀。即使除了保薦人承擔的費用之外沒有其他費用，並且信託沒有其他負債，受託人仍需要出售白銀來支付保薦人的費用。這些銷售的結果是每股所代表的白銀數量減少。為換取信託發行的新股而收到的新白銀存款並不能扭轉這一趨勢。

即使白銀價格沒有變化，每股所代表的白銀數量的減少也會導致其價格下降。為了保持股票的原始價格，必須提高白銀的價格。如果沒有這種增長，該股所代表的較少白銀的價格將相應降低。如果這些增長沒有發生，或者不足以抵消每股所代表的較少白銀數量，則您的股票投資將蒙受損失。

保薦人未承擔的信託費用的增加，或影響信託的意外負債的存在，將迫使受託管理人出售更多數量的白銀，並將導致每股所代表的白銀數量更快地減少，其價值相應下降。

信託是一種被動投資工具。這意味着您的股票價值可能會受到信託損失的不利影響，如果信託得到積極管理，本來是可以避免的。

受託人不積極管理信託持有的白銀。這意味着受託人不會在白銀價格居高不下時出售白銀，也不會在預期未來價格上漲的情況下以低價收購白銀。這也意味着受託管理人不使用專業白銀投資者可用的任何套期保值技術來降低價格下跌造成的損失風險。信託遭受的任何損失都將對您的股票價值產生不利影響。

出售股票時獲得的價格可能低於股票所代表的白銀的價值。

從信託當天擁有的白銀價格中減去信託在任何一天的支出和負債所得的結果是信託的淨資產價值，除以當天已發行的股票數量，得出資產淨值。

股票的交易價格可能等於、高於或低於其資產淨值。資產淨值將隨着信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格將根據其資產淨值的變化以及市場供需的變化而波動。交易價格相對於資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到主要白銀市場與紐約證券交易所Arca之間非同步交易時間的影響。雖然股票將在紐約證券交易所Arca交易至下午4點（紐約時間），但在包括倫敦、蘇黎世和芝加哥商品交易所（“COMEX”）在內的世界主要白銀市場收盤後，白銀市場的流動性將減少。因此，在此期間，交易點差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

未來的政府決策可能會對白銀價格產生重大影響，這可能導致淨資產價值和信託淨資產價值的大幅下降或增加。

通常，白銀價格反映了可用白銀的供求關係。政府決定，例如美國總統在1934年發佈的要求美國所有人向美聯儲交付白銀的行政命令，被視為對白銀的供求和白銀價格產生了重大影響。未來的政府決策可能會對白銀價格產生影響，並可能導致信託淨資產價值和淨資產價值的大幅下降或增加。適用於在美國經營的美國銀行和非美國銀行實體交易貴金屬等實物商品的進一步監管可能會進一步影響美國的白銀價格。

買入或賣出股票的固有成本可能會大大減損投資業績。

在交易所買入或賣出股票涉及兩種類型的成本，適用於在交易所進行的所有證券交易。通過經紀人或其他中介機構買入或賣出股票時，您可能會產生經紀佣金或該經紀人或中介機構收取的其他費用。此外，您可能會產生 “價差” 成本，即投資者或做市商願意為股票支付的費用（“買入價”）與他們願意出售股票的價格（“賣出價”）之間的差額。由於買入或賣出股票的固有成本，頻繁交易可能會嚴重影響投資業績，對於預計定期進行小額投資的投資者而言，可能不建議投資股票。

來自其他白銀投資方法的競爭可能會對股票的投資產生不利影響。

該信託與其他金融工具競爭，包括白銀行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由白銀支持或與白銀相關的其他證券（包括交易所交易產品）、對白銀的直接投資以及類似於信託的投資工具。市場和財務狀況以及保薦人無法控制的其他條件可能會使投資其他金融工具或直接投資白銀更具吸引力，這可能會限制股票市場並減少股票的流動性。

信託的清算可能發生在信託白銀的處置將導致股票投資者蒙受損失的時候。

信託的期限有限。如果某些事件發生，受託人必須隨時終止信託。否則，該信託將於2046年4月21日自動終止。有關終止信託的更多信息，包括保薦人、受託人或股東無法控制的事件何時可能促使信託終止，請參閲 “股份和信託協議的描述——修訂和終止”。

信託終止後，受託人將出售必要金額的白銀，以支付所有清算費用，並支付信託的任何未清負債。剩餘的白銀將分配給交出股票的投資者。受託管理人在 90 天后剩餘的任何白銀均可由受託人出售，出售的收益將由受託人持有，直到任何剩餘的股份持有人申領為止。在低價出售與信託清算相關的白銀可能會導致股票投資的損失或對您的收益產生不利影響。

股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響。

如果一個或多個在股票中擁有大量權益的授權參與者退出參與，則股份的流動性可能會降低，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致您的股票投資蒙受損失。

在某些情況下，授權參與者可能無法兑換購物籃。如果白銀價值下降，這些延遲可能會導致授權參與者在贖回時獲得的白銀價值下降，以及二級市場所有股東的流動性減少。

儘管授權參與者按籃子規模彙總交出的股票可以兑換基礎金額的白銀，但在紐約證券交易所Arca的常規交易暫停或限制期間，或者存在緊急情況導致交付、處置或評估白銀合理不切實際的任何時期，贖回可能會暫停。如果其中任何事件發生在授權參與者打算贖回股票的時候，並且在該授權參與者能夠再次交出一籃子進行贖回之前，白銀價格下跌，則如果贖回是在該授權參與者最初打算贖回股票時從信託獲得的白銀進行的，則該授權參與者本來可以獲得的金額將蒙受損失。因此，授權參與者可以在暫停期間減少股票交易，減少二級市場股票的潛在買家數量，從而降低股東在出售時可能獲得的價格。

持有大量資產的授權參與者可以選擇終止信託。

75% 股份的持有人有權終止信託。這種權力可以由相對較少的持有人行使。如果這樣行使，希望繼續通過信託工具投資白銀的投資者將不得不尋找另一種工具，並且可能無法找到其他具有與信託相同功能的工具。

股票缺乏活躍的交易市場可能會導致您在處置股票時遭受投資損失。

儘管股票在紐約證券交易所Arca上市交易，但您不應假設股票的活躍交易市場將保持不變。如果您需要在沒有活躍市場的情況下出售股票，那麼這種缺乏活躍市場很可能會對您的股票價格產生不利影響（假設您能夠出售它們）。

如果Baskets的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，或者由於實物白銀市場缺乏流動性而受到實質性限制，則授權參與者可能不存在旨在使股票價格與白銀價格緊密掛鈎的套利交易，因此，股票價格可能會下跌或以其他方式偏離資產淨值。

如果股票的創建和贖回過程（取決於託管人及時向託管人轉移白銀）遇到任何意想不到的困難，則潛在的市場參與者，例如授權參與者及其客户，如果他們本來願意購買或贖回籃子以利用股票價格與標的白銀價格之間的差異所產生的任何套利機會，則可能不會冒由於這些困難而可能出現的風險他們無法實現利潤期望。在這種情況下，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於白銀價格波動，並可能下跌或以其他方式偏離資產淨值。此外，如果倫敦實物白銀市場變得相對缺乏流動性，從而通過交付白銀換取籃子來嚴重限制套利機會，則股票價格可能與實物白銀的價值背道而馳，並可能下跌。

由於信託僅持有白銀，因此對信託的投資可能比投資更廣泛分散的投資組合更具波動性。

信託基金只持有白銀。因此，信託的持股並未實現多元化。因此，信託的淨資產價值可能比其他具有更廣泛分散投資組合的投資工具更具波動性，並且可能在短期或長期內大幅波動。預計白銀價格的波動將直接影響股票的價值。

對信託的投資可能被視為投機性的，並不打算作為一項完整的投資計劃。只有在財務上有能力維持其投資並且能夠承擔與信託投資相關的損失風險的人才應考慮對股票的投資。如本文所述，投資者應仔細審查信託的目標和策略以及贖回權，並熟悉與信託投資相關的風險。

該信託基金面臨各種運營風險。

信託基金面臨各種運營風險，包括人為錯誤、信息技術故障和未能遵守旨在減輕這些風險的正式程序，尤其依賴於電子通信、記錄保存和以其他方式開展業務。此外，信託基金通常免除其服務提供商和代理人因不可預見的情況和事件而造成的損失的責任，這些情況和事件可能包括紐約證券交易所Arca的交易中斷、暫停或限制或關閉、電力或其他機械或技術故障或中斷、計算機病毒、通信中斷、停工、自然災害、火災、戰爭、恐怖主義、騷亂、叛亂或信託或其服務提供商和代理人無法控制的其他情況。因此，信託通常在與信託或股票相關的範圍內承擔與這些不可預見的情況和事件相關的損失風險，這可能會限制或阻止信託產生與指數相應的回報或以其他方式使其蒙受損失。

儘管人們普遍預計，信託的直接服務提供商和代理人將制定災難恢復或類似計劃或保障措施來減輕此類不可預見的情況和事件的影響，但無法保證這些保障措施能夠為其活動可能影響信託業績的所有各方提供保障，也無法保證這些保障措施即使已付諸實施，也無法保證這些保障措施能夠成功防止與此類不可預見的情況和事件相關的損失。也無法保證信託基金所依賴的系統和應用程序將繼續按預期運行。除了可能導致信託的績效失敗或直接損失外，任何此類不可預見的情況和事件或運營失誤都可能進一步分散信託所依賴的服務提供商、代理或人員的注意力，從而降低他們開展信託所依賴活動的能力。這些風險無法完全緩解或預防，為此做出的進一步努力或支出可能不具有成本效益，無論是由於實施額外或宂餘保障措施帶來的收益減少，還是由於相關的維護要求和其他費用增加，這可能會使信託基金在更典型的情況下運營的成本增加。

作為股份的所有者，您將沒有通常與其他類型股份的所有權相關的權利。

股票無權享有與公司發行的股票相同的權利。通過收購股票，您並不獲得選舉董事、領取股息、就與股票發行人有關的某些事項進行投票或採取通常與股票所有權相關的其他行動的權利。您將只擁有 “股份描述和信託協議” 中描述的有限權利。

信託依賴託管人、受託管理人以及在較小程度上贊助商的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這些中斷可能會對我們的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、受託人以及保薦人（在較小程度上）依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託相關的業務。網絡安全事件，或未能保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅，可能會導致信息丟失或意外披露或信託資產丟失或被盜，並可能對信託服務提供商開展業務（包括代表信託開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但這些安全措施可能不足以防範所有網絡安全威脅。

作為股票的所有者，您將無法獲得通常與根據《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護或CEA提供的保護。

該信託未註冊為投資公司，也無需根據《投資公司法》進行註冊。因此，股票所有者沒有適用於註冊投資公司投資者的《投資公司法》的保護。例如，《投資公司法》中限制與關聯公司交易、禁止暫停贖回（某些有限情況除外）或限制銷售量等條款不適用於信託。

信託不持有或交易由美國商品期貨交易委員會管理的商品期貨合約或受CEA監管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信託不是商品池。因此，受託人和保薦人無需註冊為信託的商品池運營商。股票所有者沒有收到註冊商品池運營商要求的CEA披露文件和經認證的年度報告，股票所有者沒有向註冊商品池運營商運營的商品池投資者提供的監管保護。

託管人的白銀託管業務不受特定的政府監管監督。

託管人負責保管信託的白銀，還為將白銀轉入和轉出信託提供便利。儘管託管人是做市商，根據LBMA的規則（為金銀市場的參與者規定了良好做法），更明確且獲得認可，但LBMA不是官方或政府監管機構。此外，儘管託管人在英國通常受英國審慎監管局和金融行為監管局的監管，但此類法規並不直接涵蓋託管人在英國的白銀託管業務。因此，信託依賴託管人遵守LBMA的最佳實踐，並對其白銀託管業務實施令人滿意的內部控制，以保持信託白銀的安全。

如果在信託無法彌補相應損失的情況下，信託擁有的白銀丟失或損壞，股票的價值將受到不利影響。

僅在有限的情況下，託管人對信託白銀的損失或損害負責。託管協議規定，只有在信託存在疏忽、欺詐行為或故意違反《託管協議》規定的義務的情況下，託管人才對信託負責。此外，託管人已同意賠償因託管人違反託管協議中的陳述和保證、託管人未能按照受託管理人的指示行事或信託賬户中持有的白銀的任何實際損失、破壞或損壞而直接造成的任何損失或責任，核事故、恐怖主義、騷亂、天災、叛亂造成的損失除外，罷工和監護人無法控制的類似原因，託管人不對此負責信託。在託管人對信託負有責任的情況下，託管人沒有義務補發任何丟失的白銀。託管人對信託的責任（如果有）將僅限於託管人疏忽、欺詐或故意違約時，或引起賠償索賠的作為或不作為發生時，損失的任何白銀的價值或未分配的任何餘額金額。

此外，由於託管協議受英國法律管轄，因此股份持有人對託管人可能擁有的任何權利將不同於根據其他司法管轄區的法律本可以享有的權利並可能更加有限。但是，選擇英國法律來管理託管協議，預計不會影響股票持有人對信託或受託人可能擁有的任何權利。

信託擁有的白銀的任何損失都將導致資產淨值的相應損失，可以合理地預計，這種損失還將導致股票在紐約證券交易所Arca的交易價值下降。

儘管託管人和受託人之間關於信託所分配白銀的關係明確受英國法律管轄，但審理與該安排有關的任何法律爭議的法院可能會無視該法律選擇並適用美國法律，在這種情況下，信託向託管人尋求法律補救的能力可能會受到影響。

託管人根據託管協議承擔的義務受英國法律管轄。該信託基金是紐約普通法信託基金。任何位於美國的美國、紐約或其他法院都可能難以解釋英國法律（就託管安排而言，英國法律主要來自法院裁決而不是法規）、倫敦金銀市場管理局規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或其他位於美國的法院起訴託管人。此外，信託基金在外國法院執行美國、紐約或其他位於美國的法院做出的判決可能很困難、耗時和/或昂貴。

根據託管協議，股東和授權參與者缺乏直接向託管人提出索賠的權利，這極大地限制了他們的追索選擇。

根據託管協議，股東或任何授權參與者均無權向託管人提出受託管理人的索賠。託管協議下的索賠只能由受託人代表信託提出。

因創建Baskets而轉移給信託的白銀可能不符合信託協議所要求的質量。如果受託管理人發行股票以換取質量較差的白銀，信託將蒙受損失，這種損失將對所有現有股票的價值產生不利影響。

與託管人商定的程序規定，託管人必須承擔某些任務，檢查授權參與者為換取籃子而交付的白銀。保管人的檢查包括審查相應的金條清單，以確保清單準確描述了銀條上的重量、純度、精煉廠標記和金條編號，但不包括任何旨在驗證收到的白銀確實符合信託協議中提及的純度要求的化學或其他測試。因此，此類檢查程序可能無法防止不符合這些純度標準的銀沉積。如果白銀不符合信託協議的要求，則在信託中存入白銀的每位授權參與者均應對信託承擔責任。如果託管人以其他方式適當檢查的任何白銀不符合信託協議中規定的純度要求，則託管人將不對信託或任何投資者承擔任何責任或義務。如果發行籃子是為了換取質量較差的白銀，而信託無法從存放該白銀的授權參與者那裏追回損失，則信託資產的總價值將受到不利影響，資產淨值也將受到不利影響。在這種情況下，可以合理地預計，股票在紐約證券交易所Arca的交易價值也將受到不利影響。

如果要求信託按照信託協議和託管協議的規定對保薦人或託管人進行賠償，則股票的價值將受到不利影響。

根據信託協議，保薦人有權在沒有疏忽、惡意或故意不當行為的情況下獲得信託賠償其承擔的任何責任或費用。同樣，《託管協議》規定信託在某些情況下向託管人提供賠償。這意味着可能需要出售信託資產，以彌補保薦人或託管人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的淨資產價值和股票的價值。

信託缺乏保險保障，股東對信託、受託人、保薦人、託管人和任何次級託管人的法律追索權有限，這使股東面臨信託白銀損失的風險，任何人都不承擔任何責任。

信託不為其白銀投保。託管人根據其認為適當的條款和條件維持保險，以履行其在《託管人協議》下的託管義務，並負責承擔因保單或多項保單產生的所有費用、費用和開支。信託不是任何此類保險的受益人，也無權決定承保範圍的存在、性質或金額。因此，無法向股東保證，託管人為託管人代表信託持有的白銀保有足夠的保險或任何保險。此外，《託管協議》不要求任何直接或間接的次級託管人為其託管活動或他們代表信託持有的白銀投保或抵押。此外，股東對信託、受託人、保薦人、託管人和任何次級託管人的法律追索權是有限的。因此，信託的白銀可能會遭受損失，這些白銀不在保險範圍內，也沒有人對此承擔損害賠償責任。

保薦人及其關聯公司管理其他賬户、基金或信託，包括投資實物白銀或其他貴金屬的賬户、基金或信託，並且可能會發生利益衝突，這可能會降低信託淨資產的價值、資產淨值和股票的交易價格。

保薦人或其關聯公司和關聯公司目前從事並將來可能參與主要投資於實物白銀或其他貴金屬的其他賬户、基金或信託的促銷、管理或投資管理。儘管保薦人管理層的高級職員和專業人員打算在信託中投入儘可能多的時間來履行其職責，但保薦人的管理層可以在信託和其他賬户、基金或信託之間分配時間和服務。贊助商將向信託提供任何此類服務，其優惠條件不亞於非關聯方提供的服務。

保薦人和受託人可以在未經股東同意的情況下同意修改信託協議。

未經股東同意，保薦人和受託人可以同意修改信託協議，包括增加保薦人費用。發起人應確定任何信託協議修訂通知的內容和交付方式。如果修正案徵收新的費用和收費或增加現有費用或收費，包括保薦人費用（税收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外），或者損害了股東的實質性權利，則該修正案將在向註冊所有者發出此類修正通知30天后對已發行股票生效。非註冊所有者（大多數股東不會）的股東除了通過修訂招股説明書外，可能不會收到具體的費用增加通知。此外，在修正案生效時，通過繼續持有股份，股東被視為同意該修正案並受經修訂的信託協議的約束，但未就此類增加達成具體協議（通過上述 “否定同意” 程序除外）。

關於前瞻性陳述的聲明

本招股説明書包括與未來事件或未來業績有關的聲明。在某些情況下，您可以通過諸如 “可能”、“應該”、“可能”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在” 或否定等術語或其他類似術語來識別此類前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有涉及未來可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括大宗商品價格和市場狀況（白銀和股票）的變化、信託的運營、保薦人的計劃以及對信託未來成功和其他類似事項的提及等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於保薦人根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法，以及其認為適合具體情況的其他因素做出的某些假設和分析。但是，實際業績和發展是否符合保薦人的預期和預測將受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、總體經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構做出的法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。請參閲 “風險因素”。因此，本招股説明書中作出的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限制，無法保證保薦人預期的實際業績或發展會實現，即使已基本實現，也無法保證會對信託的運營或股票價值產生預期後果或產生預期影響。信託基金和保薦人均無義務更新任何前瞻性陳述，使此類陳述符合實際業績或贊助商預期或預測的變化。

所得款項的使用

信託從發行和出售籃子中獲得的收益包括白銀存款。此類存款由託管人代表信託持有，直到 (1) 因贖回籃子而交付給授權參與者，或 (2) 出售此類存款以支付保薦人和信託費用及保薦人未承擔的負債。請參閲 “信託業務——信託費用”。

白銀行業

導言

本節通過研究一些主要參與者來簡要介紹白銀行業，詳細介紹了需求和供應的主要來源，並概述了 “官方” 部門的作用（即，中央銀行）在市場上。

市場參與者

世界白銀行業的參與者可以分為以下行業：採礦和生產者部門、銀行部門、官方部門、投資部門和製造業。以下是對每項內容的簡要描述。

採礦和生產者行業

該羣體包括專門從事白銀和白銀生產的礦業公司；作為其他生產（例如鉛、鋅、銅或金礦生產）副產品生產白銀的礦業公司；廢品商人和回收商。

銀行業

金銀銀行向白銀市場及其參與者提供各種服務，從而促進其他各方之間的互動。金銀行業提供的服務包括傳統銀行產品以及礦業融資、實物白銀購買和銷售、套期保值和風險管理、工業用户和消費者的庫存管理以及白銀租賃。

官方部門

與黃金不同，國際貨幣基金組織、國際清算銀行或國家銀行沒有公佈有關國家政府持有的白銀的官方統計數據。其主要原因是白銀通常不被視為儲備資產。因此，政府持有的白銀庫存非常有限。根據GFMS Limited的説法 《2018年世界白銀調查》，截至2017年底，政府持有的白銀庫存總額為89.1摩茲。

投資領域

該部門包括專業和私人投資者以及投機者的投資和交易活動。這些參與者包括大型對衝基金和共同基金，到期貨交易所的日間交易者和零售級別的硬幣收藏家。

製造業

製造業代表白銀的所有商業和工業用户。工業應用是銀的最大用途。珠寶和銀器行業是第二大行業，其次是攝影行業（儘管由於數碼攝影的普及，後者在過去幾年中一直在下滑）。

世界白銀供求情況（2008-2017）

下表彙總了2008年至2017年世界白銀的供需情況：

*2011年之前，光伏需求已包含在 “其他工業” 中。

注意：由於獨立四捨五入，總數可能不相加。

來源:《2018年世界白銀調查》，GFMS，湯森路透/白銀研究所。

白銀價格歷史走勢圖

白銀的價格波動很大，預計波動將直接影響股票的價值。但是，過去白銀價格的變動並不是未來走勢的可靠指標。走勢可能受到各種因素的影響，包括供求關係、地緣政治的不確定性、通貨膨脹等經濟問題以及投資者的實際或投機利益。

下圖説明瞭從2004年12月到2019年3月白銀價格的變化：

* 倫敦定盤價直至2014年8月14日；此後倫敦金銀市場協會白銀價格。

資料來源：LBMA

白銀市場的運作

全球白銀交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易（“場外交易”），以及交易所交易的期貨和期權。

場外市場

場外白銀市場包括現貨、遠期、期權和其他按本金對本金進行的衍生品交易。雖然這是一個全球性的、每天近24小時的市場，但其主要中心是倫敦（最大的會場）、紐約和蘇黎世。

倫敦金銀市場協會（“LBMA”）是代表其成員和倫敦金銀市場其他參與者開展的活動的協調機構，根據該協會，倫敦金銀市場協會（“LBMA”）的成員充當場外做市商，據信大多數場外交易都是通過倫敦清算的。LBMA在制定場外白銀交易行業標準方面發揮着重要作用。倫敦金銀市場的成員通常彼此之間以及與客户進行本金對本金的交易。所有風險，包括信貸風險，都在交易的雙方之間。這被稱為場外交易市場，而不是交易所交易環境。

與期貨交易所不同，期貨交易以標準合約單位、結算日期和交割規格為基礎，而場外交易市場則具有靈活性。它還提供機密性，因為交易僅在所涉的兩名委託人之間進行。

期貨交易所

最重要的白銀期貨交易所是COMEX，由紐約商品交易所的子公司大宗商品交易所和東京商品交易所運營。

期貨交易所力求為大宗商品衍生品合約的交易提供一箇中立、受監管的市場。期貨合約的條款由每種商品的適用交易所定義。對於每種交易的商品，該合約都規定了精確的質量和數量標準。合同的條款和條件還定義了實物交付的地點和時間。

交易所不買入或賣出這些合約，但力求提供一個透明的論壇，讓會員可以代表自己或代表客户以安全、有效和有序的方式交易合約。在COMEX的正常交易時間內，商品合約通過公開抗議進行交易；口頭拍賣，所有出價、報價和交易都必須向所有成員公開宣佈。交易所在正常市場交易時間之後提供電子交易。除了晚上和早上在公開抗議和電子交易之間切換的短暫休息外，白銀期貨每週五個工作日，每天幾乎24小時交易。

交易所監管

除了定價的公開性質外，美國期貨交易所還受到兩個層面的監管，即內部和外部的政府監督。內部監管是通過自我監管進行的，包括定期監控以下內容：公開抗議程序，確保其進行符合所有交易所規則；所有交易所成員公司的財務狀況以確保其持續履行財務承諾；商業和非商業客户的狀況，以確保實物交付和其他商業承諾能夠得到兑現，並且定價不會受到任何特定客户規模的不當影響。外部政府監督由美國商品期貨交易委員會執行，該委員會審查美國期貨交易所的所有規章制度並監督其執行情況。美國商品期貨交易委員會監督包括COMEX在內的美國商品期貨市場的運作。《商品交易法》的主要公共政策目標之一是確保其所監管市場的完整性以及這些市場交易價格的可靠性。《商品交易法》和美國商品期貨交易委員會要求包括COMEX在內的市場制定規則和程序，以防止市場操縱、濫用貿易行為和欺詐，美國商品期貨交易委員會定期審查市場的規則執行計劃。

倫敦 Good Delivery 酒吧

根據LBMA的説法，LBMA的 “倫敦貨物交割清單” 確定了經批准的白銀精煉廠。在場外交易市場上，符合倫敦金銀市場管理局發佈的 “黃金和銀條良好交割規則” 中規定的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記（包括倫敦金銀市場管理局可接受的煉油商的化驗印章）和外觀規格的白銀是 “倫敦合格交割條”。倫敦貨物配送必須包含 750 盎司到 1,100 盎司的白銀，最低純度（或純度）為每 1000 個 999.0 盎司。倫敦優質交割酒吧還必須蓋有倫敦金銀管理局批准的清單上的一家煉油商的印章。任何場外交易的結算均可接受的倫敦合格交割金條，也可通過發行籃子向信託基金交付。

結算和交付

倫敦金銀市場管理局稱，倫敦金銀市場白銀銷售結算的基礎是在倫敦金庫交付標準的倫敦合約交割金條，該金庫由進行出售的交易商指定，通過貸記到分配的賬户，或通過倫敦金銀市場協會清算成員向任何第三方的未分配賬户交付。

分配的賬户

根據LBMA的説法，這些賬户是在客户要求對金屬進行物理隔離並需要詳細的重量和化驗清單時開立的。客户對賬户中的金屬擁有全部所有權，交易商以託管人的身份代表客户持有該金屬。客户持有的金條將在金條重量清單中確定，該清單上顯示了每根金條的唯一金條編號、毛重、化驗結果或細度及其細重。持股的貸項或借記將受金條實際流入或移出客户實際持倉的影響。

未分配的賬户

未分配賬户沒有預留特定的金條，客户只有獲得金屬的一般權利。這是最方便、最便宜和最常用的存放金屬的方法。交易可以通過存入賬户的貸記或借記進行結算，而餘額代表雙方之間的債務。賬户中的貸方餘額並不使債權人有權獲得特定的銀條，而是由持有該賬户的金銀交易商的普通股票作為支持。客户是無擔保債權人。如果客户希望收到實際金屬，則可通過 “分配” 特定的金條或等效的金銀產品來完成。

倫敦市場監管

繼2012年《金融市場法》頒佈後，英格蘭銀行審慎監管局負責監管活躍在金銀市場的大多數金融公司，英國金融行為管理局負責消費者和競爭問題。金銀市場的現貨、遠期和批發存款交易受市場參與者通過的《非投資產品守則》的約束。

不是受監管的商品池

該信託不在COMEX或任何其他期貨交易所交易白銀期貨合約。該信託接受符合LBMA白銀交割規則的實物白銀的交付。由於該信託基金不在任何期貨交易所交易白銀期貨合約，因此根據《商品交易法》，該信託不受 CFTC 的監管，作為 “商品池”，也不由美國商品期貨交易委員會監管的商品池運營商運營。信託的投資者得不到向註冊商品池運營商運營的商品池投資者提供的監管保護，COMEX或任何期貨交易所也不得執行其與信託活動有關的規則。此外，信託基金的投資者無法受益於受監管期貨交易所向白銀期貨合約投資者提供的保護。

投資白銀的其他方法

該信託與其他金融工具競爭，包括白銀行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由白銀支持或與白銀相關的其他證券、對白銀的直接投資以及類似於信託的投資工具。

信託業務

信託的活動僅限於（1）發行籃子以換取存放在託管人的白銀作為對價；（2）在必要時出售白銀以支付保薦人的費用、保薦人未承擔的信託費用和其他負債；（3）交付白銀以換取交出的贖回籃子。信託未得到積極管理。它不從事任何旨在從白銀價格變動中獲利或減輕白銀價格變動造成的損失的活動。

信任目標

該信託旨在總體上反映白銀價格的表現。信託旨在在支付信託的費用和負債之前反映此類業績。這些股票旨在構成一種簡單且具有成本效益的投資方式，類似於白銀投資。對實物白銀的投資需要昂貴的，有時甚至是複雜的安排，涉及金屬的化驗、運輸、倉儲和保險。傳統上，這種支出和複雜性導致實物白銀的投資效率僅限於許多投資者無法承受的金額。股票旨在消除實物白銀投資所涉及的費用和複雜性所代表的障礙，同時其內在價值反映信託當時所擁有的白銀的價格減去信託的支出和負債。儘管股票並不完全等同於對白銀的投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許通過證券市場在一定程度上參與白銀市場。

對股票的投資是：

由託管人代表信託持有的白銀支持。

股票由信託資產支持。受託管理人與託管人的安排設想，在每個工作日結束時，託管人維持的信託賬户中未分配形式的白銀不得超過1,100盎司。信託持有的大部分白銀以實物白銀為代表，這些白銀在託管人或次級託管人（如果適用）上標識，代表信託存放在已分配和未分配賬户中，由託管人在英格蘭、紐約和將來可能獲得授權的其他地點持有。

與任何其他股票投資一樣容易獲得且易於處理。

散户投資者可以通過傳統經紀賬户購買和出售股票。由於每股股票的內在價值是信託持有的白銀價格的函數，因此投資股票所需的現金支出應低於當前投資實物白銀的方式所需的金額。股票有資格開立保證金賬户。

已上市。

這些股票在紐約證券交易所Arca上市和交易，股票代碼為SLV。

相對具有成本效益。

由於實物白銀投資所涉及的費用分散在所有股票持有人中，因此對於無法直接參與實物白銀市場的投資者來説，股票投資可能是投資實物白銀的一種具有成本效益的替代方案。

二級市場交易

儘管信託旨在總體反映白銀價格的表現減去信託的費用和負債，但股票的交易價格可能等於、高於或低於其資產淨值。股票的資產淨值將隨着信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格將根據其資產淨值的變化以及市場供需的變化而波動。交易價格相對於資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到主要白銀市場與紐約證券交易所Arca之間非同步交易時間的影響。雖然股票在紐約證券交易所Arca的交易時間為下午4點（紐約時間），但在包括倫敦、蘇黎世和紐約商品交易所在內的世界主要白銀市場收盤後，白銀市場的流動性可能會減少。因此，在此期間，股票的交易點差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。但是，鑑於可以創建和兑換籃子以換取基礎金額的白銀，贊助商認為，套利機會可以提供一種減輕此類溢價或折扣影響的機制。

就美國聯邦證券法而言，該信託未註冊為投資公司，也不受美國證券交易委員會作為投資公司的監管。因此，股票所有者沒有向註冊投資公司的投資者提供的監管保護。例如，《投資公司法》中限制與關聯公司交易、禁止暫停贖回（某些有限情況除外）或限制銷售量等條款不適用於信託。

信託不持有或交易商品期貨合約或由美國商品期貨交易委員會管理的《商品交易法》監管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信託不是商品池。因此，受託人和保薦人無需註冊為信託的商品池運營商。股票所有者沒有收到註冊商品池運營商要求的CEA披露文件和經認證的年度報告，股票所有者沒有向註冊商品池運營商運營的商品池投資者提供的監管保護。

白銀估值；資產淨值的計算

在每個工作日下午 4:00（紐約時間）之後，受託管理人會盡快評估信託持有的白銀，並確定信託的淨資產價值和資產淨值。為了進行這些計算，工作日是指除紐約證券交易所Arca關閉常規交易之日以外的任何一天。

受託人使用當天的LBMA白銀價格對信託持有的白銀進行估值。“LBMA白銀價格” 是指每盎司白銀的價格，以美元表示，由IBA在倫敦白銀市場每天開放營業並在不久之後公佈的電子拍賣中確定，該拍賣包括一輪或多輪30秒（倫敦時間）開始。如果在任何一天都沒有LBMA白銀價格，則受託管理人有權使用最近公佈的LBMA白銀價格，除非受託管理人在與保薦人協商後確定該價格不適宜作為評估依據。

LBMA白銀價格是IBA在倫敦交割的未記名白銀的每盎司價格（以美元計），該拍賣包括一輪或多輪30秒的電子拍賣後，由倫敦時間中午12點開始。在每輪拍賣開始時，IBA都會公佈該輪拍賣的價格。然後，參與者有 30 秒的時間輸入、更改或取消訂單（即，他們想以這個價格買入或賣出多少白銀）。在每輪結束時，訂單輸入會被凍結，系統會檢查是否存在不平衡情況（即，買入和賣出之間的差異）在閾值之內（白銀通常為500,000盎司）。如果一輪結束時不平衡超出閾值，則拍賣不平衡，價格會進行調整，新一輪開始。如果失衡在閾值之內，則拍賣結束，價格將設定為當天的LBMA白銀價格。任何不平衡將在所有直接參與者之間平均分擔（即使他們沒有下訂單或沒有登錄），每個參與者的淨交易量按最終價格進行交易。拍賣期間的價格由算法確定，該算法考慮了當前的市場狀況和拍賣活動。每次拍賣都由IBA工作人員積極監督。截至本招股説明書發佈之日，IBA網站上公開的信息表明，目前有資格在用於每日確定LBMA白銀價格的電子拍賣中提交訂單的直接參與者是Coins'N Things Inc.、高盛國際、美國滙豐銀行北美分行、INTL FCStone、Jane Steret Global Trading LLC、摩根士丹利倫敦分行、科赫供應和貿易有限責任公司、摩根士丹利標準銀行特許銀行、新斯科舍銀行——斯科蒂亞莫卡塔和多倫多道明銀行。

2017年10月2日之前，倫敦金銀市場協會白銀價格是通過芝加哥商品交易所集團管理並由湯森路透發佈的電子拍賣確定的。自2017年10月2日起，IBA取代芝加哥商品交易所集團和湯森路透成為倫敦金銀市場協會白銀價格的管理機構，並開始管理倫敦金銀市場協會白銀價格的電子拍賣。

信託白銀的價值確定後，受託管理人將從白銀和信託所有其他資產的總價值中減去信託的所有應計費用、支出和其他負債。由此得出的數字是信託的淨資產價值。受託管理人通過將信託的淨資產價值除以計算當天已發行的股票數量來確定資產淨值。

信託費用

信託基金唯一的普通經常性支出預計是贊助商費用。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託產生的以下管理和營銷費用：受託人費、託管費、紐約證券交易所Arca上市費、美國證券交易所註冊費、印刷和郵寄費用、審計費用和開支以及每年最高100,000美元的律師費和開支。

保薦人費用每日累計，年化利率等於信託淨資產價值的0.50％，並按月拖欠支付。受託管理人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，自行決定在必要數量和時間出售白銀，以允許支付保薦人費用和保薦人未承擔的信託費用或負債。受託管理人有權在到期時以允許此類付款所需的最小金額出售白銀，其目的是避免或儘量減少信託持有的白銀以外的資產。因此，出售的白銀數量將不時變化，具體取決於信託的支出水平和白銀的市場價格。託管人已同意應受託管理人的要求從信託購買用於支付信託費用所需的白銀，其價格等於受託管理人在出售之日用於確定信託所持白銀價值的價格。

受託人在支付信託費用之前持有的現金將不計入任何利息。信託基金的每筆白銀銷售對股東來説都是應納税事件。請參閲 “美國聯邦所得税後果——美國股東的税收”。

信託費用對信託淨資產價值的影響

信託出售白銀以籌集支付保薦人費用所需的資金以及贊助商未承擔的所有信託費用或負債。請參閲 “贊助商——贊助商費用”。作為此類出售對價而獲得的收購價格是信託支付其負債的唯一資金來源。信託不從事任何旨在從白銀價格變動中獲利的活動。無需用於兑換籃子或支付贊助商費用和信託費用或信託管理人未承擔的負債所需的白銀將由託管人以實物形式持有（不超過1,100盎司的剩餘金額除外，這些金額將由託管人代表信託以未分配的形式持有）。由於定期出售支付保薦人費用所需的白銀，以及保薦人未承擔的信託費用或負債，信託的淨資產價值以及相應的每股所代表的部分白銀將在信託的有效期內減少。為換取信託基金髮行的額外新籃子而收到的新白銀存款並不能扭轉這一趨勢。

下表由贊助商編制，説明瞭上述白銀銷售對每股已發行股票所代表的部分白銀的預期影響。它假設白銀的唯一銷售將是支付贊助商費用所需的白銀銷售，並且白銀價格和股票數量在所涵蓋的三年期內保持不變。該表未顯示信託可能產生的任何特別開支的影響。任何此類特殊開支，無論何時發生，都將加速每股白銀所代表的部分白銀量的減少。

資產淨值的計算：

股份和信託協議的描述

該信託基金成立於2006年4月21日，當時首次存入白銀以換取發行三籃子白銀。信託的目的是擁有轉移到信託的白銀，以換取信託發行的股票。信託受發起人、受託人、股份註冊持有人和受益所有人以及所有為創建股票而存入白銀的人之間的信託協議的約束。信託協議規定了白銀存款人和註冊股份持有人的權利以及保薦人和受託人的權利和義務。紐約法律管轄信託協議、信託和股份。以下是信託協議重要條款的摘要。參照整個信託協議對其進行限定，該協議以引用方式作為註冊聲明的附錄納入，招股説明書是其中的一部分。

每股代表信託淨資產中的部分不可分割實益權益。贖回股份後，適用的授權參與者應僅從信託的資金和財產中支付。所有股份均可轉讓、全額支付且不可估税。信託的資產主要由託管人代表信託持有的白銀組成。但是，預計信託將出售白銀以支付贊助商的費用並支付贊助商未承擔的費用和負債。此類銷售導致信託基金在短時間內持有現金。此外，在其他情況下，信託可能持有現金。例如，可能會對託管人、授權參與者或任何其他第三方提出索賠，該索賠以現金結算。在信託意外收到現金或任何其他資產的情況下，信託協議規定不接受白銀存款（例如.，在分配此類現金或其他財產的記錄日期過去之前，不會發行新股）。信託僅以50,000的籃子或其整數倍數發行股票。信託可以贖回籃子，以換取以贖回股份總數表示的白銀金額。該信託不是《投資公司法》規定的註冊投資公司，也無需根據該法進行註冊。

存入白銀；發行籃子

信託基金持續創建和贖回股份，但僅限於50,000股的籃子。只有已與贊助商和受託人簽訂書面協議的註冊經紀交易商授權參與者才能存入白銀並獲得籃子作為交換。在向託管人存入相應數量的白銀，並支付了受託人的適用費用和任何費用、税收或費用（例如印花税或股票轉讓税或費用）後，受託管理人將向存款授權參與者的DTC賬户交付適當數量的白銀。截至本招股説明書發佈之日，ABN AMRO Clearing Chicago LLC、巴克萊資本公司、花旗集團環球市場有限公司、瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、高盛公司、滙豐證券（美國）有限公司、摩根大通證券公司、美林專業清算公司、摩根士丹利公司。有限責任公司、斯科舍資本（美國）有限公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD LLC是唯一的授權參與者。發起人和受託人維護最新的授權參與者名單。存放在託管人的白銀必須符合LBMA發佈的 “金條和銀條的良好交割規則” 中規定的銀條的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記和外觀規範。

在存款之前，授權參與者必須向受託管理人提交書面採購訂單或通過受託管理人的電子訂單輸入系統提交採購訂單，註明其打算收購的籃子數量以及預計向託管人存入相應白銀的地點。除非受託人或發起人決定按下文 “受託人行動要求” 中所述拒絕存款，否則受託管理人將確認採購訂單。受託人收到該訂單的日期決定了授權參與者需要存入的籃子白銀金額（定義見下文）。但是，受託人在工作日下午 3:59（紐約時間）之後收到的訂單將不被接受，應在下一個工作日重新提交。受託管理人已與託管人簽訂協議，其中包含可以將白銀交付給英格蘭、紐約或將來可能獲得授權的其他地點的託管人的安排。

如果受託管理人接受採購訂單，它將不遲於收到或視為收到該採購訂單之日下午 5:00（紐約時間），通過傳真或電子郵件向授權參與者發送一份由受託管理人認可 “接受” 的採購訂單的副本，並註明授權參與者必須向託管人交付的籃子白銀金額，以換取每個籃子。對於通過受託人的電子訂單系統提交的採購訂單，授權參與者將收到一封自動電子郵件，表明已接受採購訂單，並且採購訂單將在受託人的電子訂單系統中標記為 “已接受”。在受託人接受上述規定之前，採購訂單僅代表授權參與者單方面提出的存入白銀以換取籃子的提議，對信託、受託人、託管人或任何其他方沒有約束力。

創建籃子所需的籃子白銀金額每天都在變化。在信託基金成立時，最初的籃子白銀金額為500,000盎司白銀。在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每一天，受託管理人都會適當調整構成籃子白銀金額的白銀數量，以反映白銀的銷售、可能發生的任何白銀損失和應計費用。受託人在下午 4:00（紐約時間）之後儘快進行計算。如此確定的籃子白銀金額通過傳真或電子郵件發送給所有授權參與者，並在贊助商的股票網站上公佈。紐約證券交易所Arca還公佈了受託人確定的籃子白銀金額，如上所示。

由於贊助商已經承擔了信託的大部分開支的預期，並且在沒有任何特殊支出或負債的情況下，贊助商的費用每天按相同的利率累積，因此籃子白銀金額每天減少的白銀數量是可以預測的。受託管理人打算在每個工作日通過與發佈受託管理人確定的實際籃子白銀金額相同的渠道，在每個工作日提供下一個工作日的指示性籃子白銀金額。授權參與者可以使用該指示性籃子白銀金額作為指導，説明對於他們在下一個工作日下達並由受託管理人接受的採購訂單，他們可能需要向託管人存入多少白銀。但是，與每位授權參與者簽訂的協議規定，一旦受託管理人接受了採購訂單，授權參與者將被要求向託管人存入受託管理人在採購訂單生效之日確定的籃子白銀金額。

除非託管人通知受託管理人已向信託賬户分配了相應數量的白銀（但任何少於1,100盎司的金額均可在未分配的基礎上存放在信託賬户中），否則不會發行任何股票。根據託管人同意在創建股票時遵循的程序，託管人不遲於上午11點30分（倫敦時間）收到的白銀必須不遲於託管人在交付地點開放營業的第二天上午9點（紐約時間）分配到信託賬户。向託管人交付白銀以換取籃子（包括任何適用的增值税）所產生的所有税款將由進行此類交付的授權參與者全權負責。

兑換籃子；提取白銀

授權參與者可以根據註冊股票持有人的授權交出籃子，以換取受託人宣佈的相應籃子白銀金額。在交出此類股份並支付受託人的適用費用以及任何開支、税款或費用（例如印花税或股票轉讓税或費用）後，受託管理人將根據贖回的授權參與者的命令向贖回的授權參與者交付與所贖回的籃子相對應的白銀。只能以每股50,000股的籃子形式交出股票進行贖回。

在交出籃子進行兑換之前，授權參與者必須向受託人提交書面申請，或通過受託人的電子訂單輸入系統提交贖回訂單，註明其打算兑換的籃子數量以及希望收取此類籃子所代表的白銀的地點。受託人收到該訂單的日期決定了作為交換而收到的籃子白銀金額。但是，受託人在工作日下午 3:59（紐約時間）之後收到的訂單將不被接受，應在下一個工作日重新提交。

如果白銀由次級託管人持有，則託管人可以在其辦公室或次級託管人辦公室提供白銀以供收集。經與託管人協商，白銀在受託人指定的地點交付。向授權參與者交付白銀以換取購物籃所產生的所有税費（包括任何適用的增值税）將由接受此類配送的授權參與者全權負責。

除非託管人另有約定，否則白銀僅以實物金條的形式交付給可兑換的授權參與者（但任何少於1,100盎司的金額均可轉入兑換的授權參與者的未分配賬户或按其訂購的指令）。

只有（1）在紐約證券交易所Arca的常規交易暫停或限制或交易所關閉的任何時期（預定假日或週末休市除外），或（2）在緊急情況下，由於交付、處置或評估白銀不合理可行，才可以暫停兑換。

證明股票的證書

股票由受託人代表信託簽發和交付的證書來證明。DTC已通過其賬面記賬結算系統接受股票進行結算。只要股票有資格獲得DTC結算，就只有一份全球證書證明股票將以DTC被提名人的名義註冊。投資者只能以賬面記賬擔保權的形式向DTC或DTC的直接或間接參與者擁有股票。任何投資者都無權獲得單獨的股票證明。由於股票只能通過DTC及其參與者以賬面記賬的形式持有，因此投資者必須依靠DTC、DTC參與者以及他們持有股票的任何其他金融中介機構來獲得收益和行使本節所述的權利。投資者應諮詢其經紀商或金融機構，瞭解以DTC賬面記賬形式持有的證券的程序和要求。

現金和其他分配

如果保薦人和受託人確定信託中持有的現金超過了支付下個月信託費用所需的現金，則受託管理人將向DTC分配額外的現金。

如果信託收到除白銀或現金以外的任何財產，受託人將以其認為合法、公平和可行的任何方式將該財產分配給DTC。如果無法以這種方式進行分配，受託人將出售財產並以與現金相同的方式分配淨收益。

股份的註冊持有人有權獲得與所持股份數量成比例的這些分配。在進行分配之前，受託人可以扣除任何適用的預扣税以及信託未支付的任何費用和開支。受託人僅分配整美元和美分，無需將小數美分四捨五入到最接近的整美分。如果受託管理人認為向註冊持有人提供分發是非法或不切實際的，則不承擔任何責任。

投票權

股票所有者通常沒有任何投票權。但是，至少25％股份的註冊持有人有權要求受託管理人糾正其違反信託協議的任何重大行為，並且至少75％股份的註冊持有人有權要求受託管理人終止信託協議，如下所述。這些股票不代表傳統投資，與經營擁有管理層和董事會的商業企業的公司的股票不相似。所有股票均屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份使持有人有權對股東根據信託協議可以投票的有限事項進行投票。股票不賦予其持有人獲得任何轉換權或優先購買權或任何贖回權的權利。

共享拆分

如果保薦人認為二級市場的每股價格已跌出理想的交易價格區間，或者如果保薦人出於任何原因認為這是可取的，則保薦人可以要求信託宣佈對已發行股票數量進行拆分或反向拆分，並對構成一籃子的股票數量進行相應的更改。

信託的管理

信託沒有董事會或審計委員會，但受發起人董事會和審計委員會的監督。請參閲 “贊助商——贊助商的關鍵人員”。

受託人的費用和開支

為創建Baskets而存入的每筆白銀以及為提取信託財產（包括信託協議終止的情況）而提交的Baskets的每筆存款都必須同時向受託人支付500美元的費用（或受託人在保薦人事先書面同意下可能不時宣佈的其他費用）。

受託管理人有權從信託的資產中自行償還其可能向信託提供的特殊服務或與受託人為保護信託或持有人利益而可能採取的任何自由裁量行動有關的所有費用和支出。

信託費用和白銀銷售

除了應支付給保薦人的費用（參見 “贊助人——贊助人費用”）外，以下費用還從信託資產中支付：

受託管理人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，視需要自行決定不時出售信託的白銀，以允許支付信託需要支付的費用和開支。請參閲 “信託業務——信託費用”。

受託人對因根據信託協議出售白銀而產生的任何折舊或損失概不負責。

繳納税款

受託人可以從其進行的任何分配中扣除所欠的任何税款。它還可以通過公開或私下出售方式出售信託資產，以支付任何所欠税款。如果出售的收益不足以支付税款，則股票的註冊持有人仍將承擔責任。

白銀和信託資產的評估

請參閲 “信託業務——白銀估值；淨資產價值的計算”。

修改和終止

未經股份持有人同意，保薦人和受託人可以同意修改信託協議。如果修正案徵收或增加了除税收和其他政府費用以外的費用或收費，或者損害了股票持有人的實質性權利，則該修正案要等到受託人向DTC通報該修正案的30天后才能對已發行股票生效。 修正案生效時，通過繼續持有股份或其中的權益，投資者被視為同意該修正案並受經修訂的信託協議的約束。

在以下情況下，受託人將終止信託協議：

如果受託人未提前終止，信託將於2046年4月21日終止。受託人將在信託協議終止之日前至少30天通知DTC。終止後，受託人及其代理人將根據信託協議採取以下行動，但不做其他任何事情：（i）收取與信託財產有關的分配；（ii）支付信託費用並在必要時出售白銀以支付這些費用；（iii）在股份交出和註銷後交付信託財產。終止後九十天或更長時間，受託人可以通過公開或私下出售出售任何剩餘的信託財產。之後，受託人將持有出售所得款項以及根據信託協議持有的任何其他現金，以按比例向尚未交出股份的註冊持有人提供利益。它不會投資這筆錢，也不承擔利息責任。受託人的唯一義務是在扣除適用費用、信託費用、税收和政府費用後，將這筆錢和其他現金入賬。

義務和責任限制

信託協議明確限制了保薦人和受託人的義務和責任。保薦人和受託人：

此外，根據信託協議，信託有義務賠償保薦人及其股東、董事、高級職員、員工、關聯公司和子公司因履行信託協議義務或根據信託協議條款採取的任何行動而產生或與之相關的任何損失、責任或費用，除非該人存在疏忽、惡意、故意不當行為、故意不當行為、故意不當行為或魯莽地無視這種人的職責和義務.

受託人行動要求

在受託人交付或登記股份轉讓、分配股份或允許提取信託財產之前，受託管理人可能要求：

當受託管理人的轉讓賬簿關閉時，或者受託人或保薦人出於任何原因認為必要或可取時，受託管理人可以隨時暫停股份轉讓的交付或登記，也可以拒絕特定的存款或轉讓。只能在（i）在紐約證券交易所Arca的常規交易暫停或限制或交易所關閉的任何時期（預定假日或週末休市除外）暫停兑換，或（ii）在緊急情況下，因此交付、處置或評估白銀不合理可行。

證券存管機構；僅限賬面記錄的系統；全球安全

DTC充當股票的證券存管機構。DTC是一家根據紐約州法律組建的有限用途信託公司，是聯邦儲備系統的成員，《紐約統一商法》所指的 “清算公司”，以及根據《交易法》第17A條的規定註冊的 “清算機構”。DTC的創建是為了持有其參與者的證券，並通過電子賬面條目變更促進DTC參與者之間這些證券交易的清算和結算。這樣就無需實際轉移證券證書。DTC參與者包括證券經紀人和交易商、銀行、信託公司、清算公司和某些其他組織，其中一些組織（和/或其代表）擁有DTC。銀行、經紀商、交易商和信託公司等通過直接或間接與DTC參與者保持託管關係的其他人也可以訪問DTC系統。DTC同意並向其參與者表示，它將根據其規則和章程以及法律要求管理其賬面記錄系統。

不為股票發行個人證書。取而代之的是，全球證書由受託人代表信託簽署，以Cede & Co. 的名義註冊，作為DTC的被提名人，並代表DTC存放給受託人。全球證書代表所有在任何時候已發行的股票。

在任何股票創建、轉讓或贖回的結算之日，DTC將在其賬面記賬登記和轉讓系統上將以這種方式創建、轉讓或贖回的股份數量記入或借記到相應的DTC參與者的賬户。受託人和DTC參與者將指定在創建或贖回股份時存入和扣除的賬户。

股份的實益所有權僅限於DTC參與者、間接參與者以及通過DTC參與者和間接參與者持有權益的人。股份實益權益的所有者將顯示在DTC保存的有關DTC參與者的記錄；與間接參與者有關的DTC參與者的記錄；以及非DTC參與者或間接參與者的受益所有人的間接參與者的記錄，所有權轉讓只能通過這些記錄來實現。預計受益所有人將從或通過DTC參與者收到與購買股票有關的書面確認。

投資者可以通過DTC轉讓股份，指示他們持有股份的DTC參與者或間接參與者轉讓股份。將根據證券行業的標準慣例進行轉賬。

DTC可以通過向受託人和保薦人發出通知來決定停止為股票提供服務。在這種情況下，受託人和保薦人要麼尋找DTC的替代品，以類似的成本履行其職能，要麼在無法替代的情況下，單獨向存入賬户的DTC參與者分發股票證書。

通常，股東的權利必須由代表股東行事的DTC參與者根據DTC的規則和程序行使。

信託協議規定，只要股票由以DTC或其被提名人名義註冊的全球證書代表，受託人就有權將DTC視為股票的持有人。

贊助商

該信託的發起人是特拉華州iShares信託贊助商有限責任公司，這是一家特拉華州的有限責任公司，也是貝萊德的間接子公司。贊助商的主要辦公室位於加利福尼亞州舊金山霍華德街400號94105。

贊助商的角色

保薦人已同意承擔信託產生的以下管理和營銷費用：受託人費、託管費、紐約證券交易所Arca上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費用和開支以及每年最高100,000美元的律師費和開支。

保薦人通常監督受託人和託管人的業績，但不對受託管理人或託管人進行日常監督。如果受託管理人停止滿足某些客觀要求（包括要求其擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤），或者受託管理人在收到嚴重違反信託協議義務的書面通知後，未在30天內糾正違規行為，則保薦人可以罷免受託管理人並任命繼任受託人。保薦人還有權在任何合併、合併或轉換後的90天內更換受託人，如果受託人不是倖存實體，則保薦人有權自行決定在信託成立五週年之際或其後的任何三週年之際更換受託人。保薦人還有權批准受託管理人可能希望任命的任何新的或額外的託管人。發起人負責代表信託基金向美國證券交易委員會準備和提交定期報告，併為此類報告提供任何必要的認證。保薦人負責指定信託的獨立註冊會計師事務所，併為信託聘請法律顧問。

贊助商的關鍵人員

信託沒有任何董事、高級職員或員工。以下人員分別以保薦人（特拉華州有限責任公司）的董事或執行官的身份履行與信託有關的某些職能，如果信託有董事或執行官，則這些職能通常由他們履行。

保羅·洛雷是總裁兼首席執行官，瑪麗·克羅寧是贊助商的首席財務官。

贊助商由菲利普·詹森、彼得·蘭迪尼、基蒙·李、斯蒂芬·梅辛格和保羅·洛雷組成的董事會管理。

保羅·洛裏，現年56歲的CFA，自2015年11月起擔任贊助商的總裁兼首席執行官。洛雷先生於2010年6月加入全球資產管理公司貝萊德公司，擔任董事總經理，履行監督和管理職能。在加入貝萊德之前，洛雷先生曾於2008年10月至2010年5月在資產管理公司先鋒集團擔任歐洲首席投資官，履行監督和管理職能。自1994年8月起在Vanguard任職期間，他還曾在股票和固定收益投資組合管理領域擔任過多個職位。Lohrey 先生於 1984 年獲得杜克大學經濟學文學學士學位，1986 年獲得芝加哥大學金融學工商管理碩士學位。

瑪麗克羅寧現年41歲，自2019年4月起擔任保薦人的首席財務官。克羅寧女士自2012年5月起擔任貝萊德公司的董事，履行監督和管理職能。在加入貝萊德公司之前，克羅寧女士曾在2008年11月至2012年4月期間擔任會計運營和財務報告職位，為資產管理公司道奇和考克斯的註冊基金和UCITS基金提供支持。在此之前，克羅寧女士曾在普華永道擔任審計高級經理，專注於註冊投資公司的審計。Cronin 女士於 1999 年獲得加利福尼亞州立理工大學聖路易斯奧比斯波分校工商管理理學學士學位，是一名註冊會計師（非執業）。

菲利普·詹森， 60，是保薦人審計委員會主席。2001年6月，詹森先生加入保羅資本合夥人，這是一家專注於二級私募股權和醫療保健市場的投資公司，他目前擔任該公司的合夥人兼首席運營官。Jensen 先生擁有舊金山州立大學理學學士學位，是一名註冊會計師（非執業）。

彼得·蘭迪尼現年67歲，是保薦人審計委員會的成員。2003年1月，蘭迪尼先生加入財務規劃諮詢公司RBP Investment Advisors, Inc.，目前擔任該公司的合夥人兼財富經理。Landini 先生擁有聖塔克拉拉大學會計學理學學士學位和金門大學金融學工商管理碩士學位。蘭迪尼先生是一名註冊財務規劃師，也是財務規劃協會的成員。

Kimun Lee現年72歲，是保薦人審計委員會的成員。李先生是加州註冊的投資顧問，自1980年1月以來一直以合併資源的名義開展諮詢業務。自 2010 年 9 月起，李先生一直擔任共同基金公司 Firsthand Technology Value Fund, Inc. 的董事會成員。自2013年4月以來，李先生一直擔任共同基金公司Firsthand Funds的董事會成員。自2014年4月起，李先生一直擔任共同基金公司FundX投資信託的董事會成員。在2005年1月之前，李先生還曾擔任共同基金公司弗裏蒙特共同基金公司的董事會成員。Lee 先生擁有太平洋大學文學學士學位和內華達大學裏諾分校工商管理碩士學位。他還完成了斯坦福商學院的公司治理高管教育課程。

斯蒂芬·梅辛格現年56歲，於2016年8月重新加入全球資產管理公司貝萊德公司擔任董事總經理。自2016年9月以來，梅辛格先生還擔任在iShares SEC註冊的交易所交易基金的執行副總裁。在重新加入貝萊德公司之前，梅辛格先生於2014年5月至2016年7月擔任精品資產管理諮詢公司信標諮詢集團的董事總經理。在2007年6月至2014年1月期間曾在貝萊德公司任職期間，梅辛格先生曾擔任全球客户集團首席行政官兼iShares業務規劃和戰略主管。在2007年6月加入貝萊德之前，梅辛格先生於2005年3月至2007年5月在安永會計師事務所擔任西海岸資產管理諮詢業務負責人。梅辛格先生於1985年獲得布朗大學歷史學學士學位，1989年獲得哥倫比亞大學國際事務文學碩士學位，1994年獲得賓夕法尼亞大學沃頓商學院工商管理碩士學位。

保薦人的道德守則（“道德守則”）適用於其執行官，包括首席執行官、總裁、首席財務官和財務主管，他們履行與信託有關的某些職能，如果信託有執行官，這些職能通常由他們履行。《道德守則》可通過致電加利福尼亞州舊金山霍華德街400號94105或致電（415）670-2000致電贊助商獲得。贊助商的《道德守則》旨在編纂指導贊助商的商業和道德原則，遏制不當行為，促進 (1) 誠實和道德的行為（包括對實際或明顯利益衝突的道德處理），(2) 在公開報告、文件和通信中進行充分、公平、準確、及時和易於理解的披露，(3) 遵守適用的法律和政府規章制度，(4) 及時進行內部報告違反道德守則和 (5) 遵守道德守則的責任道德守則。

贊助商的費用

保薦人費用每日累計，按年化費率按信託淨資產價值的0.50％按月拖欠支付。

受託人

紐約梅隆銀行是一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司，擔任受託人。紐約梅隆銀行在紐約布魯克林漢森廣場2號9樓設有信託辦公室，郵編11217。紐約梅隆銀行受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監督。有關創建和兑換籃子白銀金額、信託資產淨值、交易費用以及各自簽署授權參與者協議的各方名稱的信息，可通過撥打以下號碼從紐約梅隆銀行獲取：(212) 815-6250。信託協議的副本可在上述紐約梅隆銀行信託辦公室查閲。截至2018年12月31日，紐約梅隆銀行的資本和留存收益至少為5億美元。

受託人的角色

受託人負責信託的日常管理。這包括（i）處理創建和贖回籃子的訂單；（ii）與託管人協調每次發行和贖回籃子時轉移給信託或由信託管理人轉移的白銀的接收和交付；（iii）計算每個工作日的信託淨資產價值；（iv）根據需要出售信託的白銀以支付信託的費用。此外，受託管理人將編制信託的財務報表。

受託人的費用由保薦人支付。

受託人及其任何關聯公司可以不時為自己的賬户、作為客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售股票。

保管人

摩根大通銀行N.A. 是一家全國性銀行協會，通過其倫敦分行行事，擔任信託白銀的託管人。

保管人的角色

託管人負責保管信託的白銀。託管人由受託人任命，僅對受託人負責。由於股票持有人不是託管協議的當事方，因此他們對託管人的索賠可能有限。如果在交割生效後，託管人持有的信託白銀總量超過5億金衡盎司，則託管人沒有義務代表信託接受任何額外的交割。如果超過此限額，保薦人預計，經保薦人同意，受託管理人將保留額外的託管人。儘管保薦人將尋求與額外的託管人達成任何協議，以至少像目前與託管人簽訂的協議一樣保護信託的利益，但此類協議的實際條款和條件只能在需要增加託管人時進行談判。除其他因素外，此類額外託管人的身份以及當時的市場狀況可能導致需要僱用額外的託管人，其條款和條件與摩根大通銀行倫敦分行達成的協議中的條款和條件大不相同。例如，與額外託管人簽訂協議的期限、其費用、額外託管人代表信託持有的最大白銀金額、額外託管人的責任範圍（包括次級託管人持有的白銀）以及額外託管人的謹慎標準可能與摩根大通銀行倫敦分行協議中的謹慎標準不完全相同。

託管人負責對授權參與者交付的白銀進行某些有限的檢查，並採取與自己賬户相似的謹慎程度。但是，託管人不負責進行任何旨在驗證此類銀是否符合信託協議中提及的純度要求的化學或其他測試。

託管人費用由贊助商支付。

託管人已同意應受託管理人的要求從信託購買用於支付信託費用所需的白銀，其價格等於受託管理人在出售之日用於確定信託所持白銀價值的價格。

託管人及其任何子公司和關聯公司可以不時為自己的賬户、作為客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售股票。

信託白銀的保管

以下是受託管理人與作為託管人的摩根大通銀行倫敦分行之間的《託管協議》的重要條款的描述，根據該協議，託管人將持有屬於信託的白銀。有關更多信息，請參閲以引用方式納入的作為註冊聲明附錄的託管協議，本招股説明書是其中的一部分。託管人的註冊辦事處是倫敦倫敦牆125號，EC2Y 5AJ，英格蘭。英國法律管轄《託管協議》。

託管人將接收並持有存入信託賬户的白銀。根據受託人的書面指示，託管人將從信託賬户中釋放白銀，而不是以其他方式。

除非託管人與受託人另有協議（經保人批准），否則託管人可以將信託的白銀保存在其在英格蘭或紐約的金庫中，或英格蘭或紐約的任何次級託管人的金庫中。託管人可以使用次級託管人來履行其在託管協議下對信託的義務。託管人在指定任何次級託管人時必須採取合理的謹慎態度。任何次級託管人必須是LBMA的成員。使用次級託管人不影響託管人根據託管協議對受託人承擔的責任。

託管人已同意在履行其對信託的職責時採取合理的謹慎措施，並且僅對由於託管人在履行職責時的疏忽、欺詐或故意違約直接導致的信託遭受的任何損失或損害負責。託管人的責任僅限於在託管人疏忽、欺詐或故意違約時損失的任何白銀的市場價值以及在未分配基礎上持有的任何餘額金額。

如果由於任何法律或法規，或者由於天災、戰爭、恐怖主義或託管人無法控制的其他情況，託管人被阻止或禁止或因延遲履行託管協議規定的義務而受到任何民事或刑事處罰，則託管人及其董事、員工、代理人或關聯公司均不對信託承擔任何責任。託管人已同意賠償因託管人違反託管協議中的陳述和保證、託管人未能按照受託管理人的指示採取行動或不按照受託管理人的指示行事或信託賬户中持有的白銀遭受任何實際損失、破壞或損壞而直接造成的任何損失或責任，核裂變或聚變、放射性、戰爭、恐怖事件造成的損失除外，入侵、起義、民眾騷亂、暴動、罷工、政府或公共權力行為、上帝或監護人無法控制的類似原因。託管人將對信託在次級託管人處的白銀負責，就像這些白銀存放在託管人自己的金庫中一樣。

信託已同意根據要求，對託管人可能遭受或直接承擔的與託管協議有關的所有成本和支出、損害賠償、負債和損失（包括但不限於合理的律師費和開支）進行賠償（以税後為基礎），除非此類損失是由於託管人的疏忽、故意違約或欺詐直接造成的。

託管人可以在未分配的基礎上為信託賬户持有白銀。但是，託管人將採取合理措施向信託賬户分配銀條，這樣，在託管人的每個工作日結束時，信託賬户中未分配的白銀不超過1100金衡盎司。

託管人已同意維持保險，以支持其在《託管協議》下的託管義務，包括承保任何白銀損失。託管人有權減少、取消此類保險或允許在不更換的情況下過期，前提是它事先向受託管理人發出書面通知。如果是減免，託管人將尋求在減免生效日期前30天發出通知。如果取消或到期且不予更換，則所需的通知必須在保險最後一天前至少 30 天發出。截至本招股説明書發佈之日，受託管理人尚未收到託管人的任何減少、取消或到期的通知。持有保險是為了託管人的利益，而不是為了信託或受託人的利益，受託管理人不得根據託管人維持的保險提出索賠。

託管人已同意允許信託管理人的高級管理人員和適當指定的代表以及獨立公共會計師訪問託管人的記錄，以確認這些記錄的內容。在至少提前十天通知後，任何此類官員或適當指定的代表、信託的獨立公共會計師以及對受託人或信託具有管轄權的任何監管機構指定的任何人員都有權在託管人的場所檢查託管人持有的白銀以及託管人賬户中在次級託管人賬户中持有的白銀的記錄。託管人已同意，只有在次級託管人同意授予信託管理人和信託獨立註冊會計師事務所訪問與上述類似的記錄和檢查權的情況下，它才會保留次級託管人。

受託人或託管人均可通過向另一方發出不少於180個工作日的書面通知來終止託管協議。

受託管理人已同意就託管協議引起的任何爭議接受英國法院的非專屬管轄。受託管理人向其提交司法管轄權的行為不影響股份持有人可能擁有的任何權利，即在任何其他有管轄權的法院對信託、受託人或託管人提起訴訟。

美國聯邦所得税的後果

以下討論了通常適用於美國股東購買、所有權和處置股份的美國聯邦所得税的重大後果（定義見下文），以及可能適用於非美國股東投資股票的某些美國聯邦所得税後果股東（定義見下文）代表保薦人美國聯邦所得税特別顧問Clifford Chance US LLP的意見，只要描述有關美國聯邦所得税法的結論並遵守其中所述的限制和資格。以下討論以《守則》、美國國税局根據該法頒佈的税收法規（“財政條例”）以及對該法的司法和行政解釋為基礎，所有這些解釋均在本招股説明書發佈之日生效，所有這些解釋都可能發生潛在或追溯性變化。股東的税收待遇可能會根據他們自己的特殊情況而有所不同。某些股東（包括銀行、金融機構、保險公司、免税組織、經紀交易商、交易商、以美國聯邦所得税為目的的合夥企業的股東、以美國聯邦所得税為目的在 “套期保值”、“跨界”、“轉換” 或 “推定性出售” 交易中持股的人、“本位貨幣” 不是美元的個人，或其他具有特殊情況的投資者）可能受到特殊約束下文未討論的規則。此外，以下討論僅適用於將股票作為《守則》第1221條所指的 “資本資產” 持有的投資者。此外，以下討論未涉及任何州、地方或外國税法對股票所有者的影響。敦促股票購買者就可能適用於其股票投資的所有聯邦、州、地方和外國税法注意事項諮詢自己的税務顧問。

就本討論而言，“美國股東” 是指符合以下條件的股東：

不是（1）上述定義的美國股東或（2）出於美國聯邦所得税目的的合夥企業的股東被視為 “非美國股東”股東” 以本次討論為目的。

信託的税收

出於美國聯邦所得税的目的，保薦人和受託人將信託視為設保人信託。保薦人的美國聯邦所得税特別顧問Clifford Chance US LLP認為，出於美國聯邦所得税的目的，該信託將被歸類為設保人信託。因此，信託基金本身將無需繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出將流向股東，受託人將在此基礎上向美國國税局報告信託的收入、收益、損失和扣除額。Clifford Chance 美國律師事務所的意見僅代表其最佳法律判斷，對美國國税局或任何法院都沒有約束力。因此，無法保證美國國税局會同意律師意見的結論，而且美國國税局或其他税務機關有可能主張與其中一項或全部結論相反的立場，法院可以維持這種相反的立場。保薦人和受託人均不會要求美國國税局就信託的歸類用於美國聯邦所得税目的作出裁決。如果美國國税局成功斷言該信託未被歸類為設保人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託將被歸類為合夥企業，這可能會影響時機和其他對股東的税收後果。

以下討論假設出於美國聯邦所得税的目的，該信託將被歸類為設保人信託。

美國股東的税收

出於美國聯邦所得税的目的，股東將被視為直接擁有信託所持標的資產的比例份額。股東也將被視為直接獲得信託收入中各自按比例分攤的份額（如果有），就好像他們直接承擔了各自按比例分攤的信託開支一樣。對於以現金購買股票的股東，其收購股份時信託所持資產的比例的初始税基將等於其收購股票的成本。如果股東在創建一攬子計劃時收購其股份，則向信託交付白銀以換取股票所代表的標的白銀對股東來説不是應納税事件，股東的納税基礎和股東按比例持有信託白銀的持有期將與其税基和以此交換的白銀的持有期相同。出於本次討論的目的，除非另有説明，否則假設股東的所有股份均在同一日期以相同的每股價格收購。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的股東應就與此類股票相關的標的白銀的税基和持有期限的確定諮詢自己的税務顧問。

當信託出售白銀（例如用於支付費用）時，股東確認的收益或損失金額等於（1）股東在信託出售時變現金額中的比例份額和（2）股東按比例出售白銀的納税基礎之間的差額。股東在信託出售的任何白銀中所佔份額的納税基礎通常將由股東在出售前持有的信託中持有的所有白銀的總份額乘以一小部分，其分子是出售的白銀數量，其分母是出售前信託中持有的白銀總額。進行任何此類出售後，股東在信託中剩餘白銀的比例的納税基礎將等於其在出售前在信託中持有的白銀總額中所佔份額的税基減去該基礎中可分配給其出售白銀份額的部分。

股東出售其部分或全部股份後，該股東將被視為已出售出售其在信託中按比例持有的白銀中可歸因於所售股份的部分。因此，股東確認出售的收益或虧損金額通常等於（1）出售股份後實現的金額與（2）股東在出售時持有的信託中按比例持有的白銀份額的納税基礎之間的差額，該部分按前段所述方式確定。

對於股東來説，贖回部分或全部股東股份以換取所贖回的股份所代表的標的白銀通常不是應納税事件。股東在贖回時獲得的白銀的納税基礎通常與股東在贖回前持有的信託中按比例持有的可歸因於所贖回股份的部分的納税基礎相同。股東對收到的白銀的持有期應包括股東持有已贖回股份的期限。隨後出售股東收到的白銀將是應納税事件。

出售或贖回少於所有股東股份後，股東在此類出售或贖回後立即持有的白銀的比例的納税基礎通常等於其在出售或贖回前夕在信託中持有的白銀總額中所佔份額的納税基礎，減去在確定股東確認的收益或損失金額時考慮的該基準的部分或者，如果是贖回，則被視為白銀的基礎股東在贖回中收到。

美國個人股東的最高長期資本利得税税率為28％

根據現行法律，個人出售包括白銀在內的 “收藏品” 所確認的收益的最高税率為28％，而不是目前適用於大多數其他長期資本收益的20％的最高税率。出於這些目的，個人在出售持有收藏品的信託權益時確認的收益被視為出售收藏品時確認的收益，前提是該收益可歸因於信託持有的收藏品的未實現價值升值。因此，美國個人股東確認的因出售持有超過一年的股份而獲得的任何收益，或歸因於信託出售該股東（通過其股份所有權）被視為持有超過一年的任何白銀的收益，通常將按最高28％的税率徵税。出售美國個人股東持有一年或更短時間的資產或美國個人納税人以外的納税人所確認的資本收益税率通常與對普通收入徵税的税率相同。

對淨投資收益徵收3.8％的税

某些美國個人股東需要為修改後的調整後總收入超過門檻金額（已婚人士聯合申報25萬美元，單身納税人為200,000美元）或 “淨投資收益”（通常包括處置財產的資本收益）的超額部分繳納3.8％的税。該税是對此類投資收入應繳的任何資本利得税的補充。類似的税收將適用於遺產和信託。美國股東應就該法律對他們的股票投資可能產生的影響（如果有）諮詢自己的税務顧問。

經紀費和信託費用

股東在購買股票時產生的任何經紀費或其他交易費用將被視為信託標的資產中股東納税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費用都將減少股東在出售時實現的金額。

儘管受託管理人將出售白銀的部分或全部收益用於支付信託費用，但股東仍必須確認信託出售白銀的全部收益或虧損（如上所述）。股東可以按比例從信託產生的每項費用中扣除其各自的份額，其幅度與直接產生費用相同。但是，個人、遺產或信託股股東或某些密切控股公司的股東在使用信託扣除額和損失中的可分配份額的能力可能會受到各種限制。潛在股東應根據其特殊情況，就持有股票的美國聯邦所得税後果諮詢自己的税務顧問。

美國免税股東的投資

某些美國股東（“美國免税股東”）僅對其無關的營業應納税所得額（“UBTI”）繳納美國聯邦所得税。除非他們為購買股票而承擔債務，否則預計美國免税股東不應在股票收入或收益方面實現UBTI。美國免税股東應根據其特殊情況，就持有股票的美國聯邦所得税後果諮詢自己的獨立税務顧問。

受監管投資公司的投資

《守則》第851條所指的 “受監管的投資公司” 的共同基金和其他投資工具應就以下問題諮詢其税務顧問：（1）就守則第851（b）條而言，股票投資雖然是《投資公司法》所指的 “證券”，但可能被視為標的白銀的投資，以及（2）股票投資在多大程度上可能與其保護一致《守則》第 851 條規定的資格。

某些退休計劃的投資

《守則》第408（m）條規定，購買 “收藏品” 作為個人退休賬户的投資，或根據該法第401（a）條符合納税條件的任何計劃所開立的參與者直接賬户，被視為賬户向個人退休賬户所有者或維持計劃賬户的參與者提供的應納税分配，金額等於購買該收藏品賬户的成本。信託基金已收到美國國税局的一封私人信函裁決，該裁決規定，根據該守則第401（a）條符合納税資格的IRA或參與者定向賬户購買股票，不構成對收藏品的收購，也不被視為根據《守則》第408（m）條向IRA所有者或計劃參與者進行應納税分配。但是，如果任何股票贖回導致向IRA或根據該守則第401（a）條符合納税條件的計劃開立的參與者導向賬户分配白銀，則在《守則》第408（m）條規定的範圍內，這種分配將構成對收藏品的收購。請參閲 “ERISA 及相關注意事項”。

對非美國的税收股東

非美國股東通常無需就出售或以其他方式處置股票或信託出售白銀時確認的收益繳納美國聯邦所得税，除非（1）非美國股東股東是指個人，在出售或其他處置的應納税年度內在美國居住183天或更長時間，收益被視為來自美國的收益或（2）收益實際上與非美國人的行為有關。美國貿易或企業的股東和某些其他條件都得到滿足。

美國信息報告和備份預扣税

受託人將向國税局提交某些信息申報表，並向股東提供與信託有關的某些税收相關信息。將向每位股東提供有關其在信託年收入（如果有）和支出中的可分配部分的信息。在某些情況下，美國股東可能需要繳納美國備用預扣税，除非其提供納税人識別號並遵守某些認證程序。非美國股東可能必須遵守認證程序以確定他們不是美國人，以避免信息報告和備用預扣税要求。

任何備用預扣的金額都將允許作為股東在美國聯邦所得税負債中的抵免，並且可以使該股東有權獲得退款，前提是及時向美國國税局提供所需信息。

美國以外司法管轄區的税收

建議總部在美國以外司法管轄區或在其境外行事的股票的潛在購買者諮詢自己的税務顧問，瞭解根據該司法管轄區（或他們所管轄的美國以外的任何其他司法管轄區）的法律，購買、持有、出售和贖回或任何其他股票交易的税收後果，特別是是否需要繳納任何增值税、其他消費税或轉讓税與此類購買、持有、出售、贖回或其他交易的關係。

ERISA 及相關注意事項

1974年《僱員退休收入保障法》（“ERISA”）和/或《守則》第4975條對以下方面提出了某些要求：（i）員工福利計劃和某些其他計劃和安排，包括個人退休賬户和年金、Keogh計劃和某些集體投資基金或投資此類計劃或安排的保險公司普通賬户或獨立賬户，這些計劃或安排受ERISA第一章和/或該法第4975條（統稱為 “計劃”）的約束；以及 (ii) 作為投資受託人的人根據經計劃ERISA（“計劃資產條例”）第3（42）條修訂的美國勞工部（“DOL”）第29 C.F.R. § 2510.3-101條的定義，資產被視為 “計劃資產”。計劃投資受信託要求以及ERISA和該守則中禁止的交易限制的適用性的約束。

ERISA第3（32）條所指的 “政府計劃”、ERISA第3（33）條所指的某些 “教會計劃” 和ERISA第4（b）（4）節所述的 “非美國計劃”，雖然不受ERISA第一章或該法第4975條的信託責任和禁止交易條款的約束，但可能受任何聯邦、州、地方、非美國的約束或其他與ERISA和該法典的上述條款基本相似的法律或法規。建議任何此類計劃的受託人在投資股票之前諮詢其律師。

在考慮將計劃資產的一部分投資於股票時，負責進行此類投資的計劃信託機構應仔細考慮計劃的事實和情況、上面討論的 “風險因素” 以及此類投資是否與其信託責任一致。除其他問題外，計劃信託機構應考慮：（1）信託機構是否有權根據適當的管理計劃工具進行投資；（2）該投資將構成與ERISA和該守則第4975條分別所指的 “利益方” 或 “取消資格的人” 進行的直接或間接的非豁免違禁交易；（3）投資符合計劃的融資目標；以及 (4) 根據一般信託投資標準，此類投資適用於本計劃謹慎和分散投資，同時考慮到本計劃的總體投資政策、計劃投資組合的構成以及計劃需要足夠的流動性以在到期時支付養卹金。在評估股票投資的謹慎性時，計劃信託機構應考慮美國勞工部的投資關税法規，該法規見29 C.F.R. § 2550.404a-1。

旨在：(a) 發起人、受託人、託管人或其任何關聯公司（“交易方”）均未通過本報告和相關材料向本計劃提供任何與購買或收購此類股票的決定有關的ERISA第3（21）節所指的投資建議；以及（b）本報告和相關材料中提供的信息不會使交易方成為信託人轉到計劃。

分配計劃

信託基金以籃子形式向授權參與者發行股票，以換取持續的白銀存款。由於新股可以持續創建和發行，因此在信託有效期內的任何時候，都會發生《證券法》中使用的 “分配”。提醒授權參與者、其他經紀交易商和其他人員，他們的某些活動將導致他們被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，使他們受到《證券法》的招股説明書交付和責任條款的約束。例如，如果授權參與者、其他經紀交易商公司或其客户從信託購買一籃子股票，將該籃子分成成成份股並將股票出售給客户；或者如果它選擇將創造新股供應與涉及徵集股票二級市場需求的積極出售活動結合起來，則將被視為法定承銷商。在確定特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與經紀交易商或其客户在特定案例中的活動有關的所有事實和情況，不應將上述例子視為對可能導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述。

通過佣金/收費經紀賬户購買股票的投資者可以支付經紀賬户收取的佣金/費用。我們建議投資者查看其經紀賬户的條款，以瞭解適用費用的詳細信息。不是 “承銷商” 但參與分配（與普通二級交易交易形成鮮明對比），從而處理《證券法》第4（a）（3）（C）條所指的 “未售出配股” 一部分的股票的交易商將無法利用《證券法》第4（a）（3）條規定的招股説明書交付豁免。

保薦人打算在保薦人選定的州對股票進行資格，並通過身為金融業監管局有限公司（“FINRA”）成員的經紀交易商進行銷售。打算通過授權參與者在不涉及在該投資者居住地或居住州註冊的經紀交易商的交易商的交易中創建或贖回籃子的投資者，應在創建或贖回此類交易之前，就州證券法規定的適用的經紀交易商或證券監管要求諮詢其法律顧問。

由於FINRA將股票視為直接參與計劃的權益，因此除非遵守FINRA規則第2310條，否則任何FINRA成員或與成員有關的人都不會參與股票的公開發行。授權參與者不從信託或贊助商那裏獲得與股票發行有關的任何補償。

股票在紐約證券交易所Arca上交易，股票代碼為SLV。

法律事務

位於紐約州的Clifford Chance US LLP已將股票的有效性移交給保薦人，該公司作為保薦人的美國特別税務顧問，還就與股票相關的聯邦所得税的重大後果發表了意見。

許可協議

在不承認信託的運作或股票的營銷或交易會侵犯紐約梅隆銀行擁有的任何知識產權的情況下，保薦人已與紐約梅隆銀行簽訂了許可協議，根據該協議，紐約梅隆銀行根據紐約梅隆銀行涵蓋證券化白銀產品的專利和專利申請向保薦人授予永久、全球性、非排他性、不可轉讓的許可僅用於建立、運營和營銷任何證券化由贊助商出售、贊助或發行的白銀金融產品。

專家們

本招股説明書中引用信託截至2018年12月31日止年度的10-K表年度報告，納入本招股説明書的財務報表和管理層對財務報告內部控制有效性的評估（包含在管理層的財務報告內部控制報告中）是根據獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所作為審計專家授權向該公司提供的報告而編制的和會計。

在哪裏可以找到更多信息；合併某些信息
參考信息

本招股説明書是保薦人根據《證券法》向美國證券交易委員會提交的S-3表格註冊聲明的一部分。根據美國證券交易委員會的規章制度，本招股説明書不包含註冊聲明及其證物和附表中包含的所有信息。有關信託及其發行證券的更多信息，您應查閲註冊聲明及其附錄和附表。您應注意，本招股説明書中關於以引用方式作為註冊聲明附錄或以其他方式向美國證券交易委員會提交的任何文件條款的陳述不一定完整，在每種情況下，均提及以這種方式提交的此類文件的副本。

信託基金向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告及其他信息（委員會文件編號001-32863）。這些文件包含本招股説明書中未出現的某些重要信息。有關信託的更多信息，您可以在美國證券交易委員會的互聯網站點（www.sec.gov）上閲讀和複製這些文件，該網站還包含有關以電子方式向美國證券交易委員會提交文件的發行人的報告、代理和信息聲明以及其他信息。

美國證券交易委員會允許 “以引用方式納入” 本招股説明書中的信息，這意味着可以通過向您推薦向美國證券交易委員會提交或將要提交的其他文件來向您披露信息。信託提交或將要提交的以下文件以引用方式納入：

此外，除非其中另有規定，否則信託基金在本招股説明書發佈之日之後以及本次發行終止或完成之前根據《交易法》第13（a）、13（c）、14或15（d）條向美國證券交易委員會提交的任何報告均應被視為以引用方式納入本招股説明書，自此類文件提交之日起成為其中的一部分，並應視情況自動更新或取代、本招股説明書中包含或以引用方式納入的任何信息。

本招股説明書中的某些陳述和部分更新並取代了上述以引用方式納入的文件中的信息。同樣，本招股説明書中以引用方式納入的未來文件中的陳述或部分陳述可能會更新和取代本招股説明書或上述文件中的部分陳述。

根據您的書面或口頭要求，贊助商將免費向您提供任何或全部信息的副本，這些信息以引用方式納入本招股説明書，但未隨招股説明書一起提供。請將您的書面或電話請求發送至位於加利福尼亞州舊金山霍華德街400號的特拉華州iShares信託贊助商有限責任公司94105，收件人：iShares產品研發部產品管理團隊（電話：1-800-474-2737）。您也可以通過訪問信託基金的網站www.iShares.com來獲取有關該信託基金的信息。信託網站中包含的信息不屬於本招股説明書的一部分。

詞彙表

在本招股説明書中，以下每個術語的含義如下：

“授權參與者” —在向受託人提交創建或兑換一個或多個籃子的訂單時，該人是註冊的經紀交易商，（2）是DTC參與者或間接參與者，並且（3）具有有效的授權參與者協議。

“授權參與者協議” — 由授權參與者、保薦人和受託人簽訂的協議，規定了創建和兑換籃子的程序。

“籃子” — 一個由50,000股股票組成的區塊（根據信託協議，該數量可能會增加或減少）。

“籃子白銀金額” — 受託人在每個工作日確定的白銀數量（以盎司計量），授權參與者必須將其轉移到信託以換取一籃子白銀，或者將以每交出一籃子進行兑換而獲得的白銀。

“工作日” — 除了：（1）星期六或星期日，或（2）紐約證券交易所Arca休市進行常規交易的日子之外的任何一天。

“CFTC” — 美國商品期貨交易委員會，一個負責監管美國商品期貨和期權市場的獨立機構，或美國的任何後續政府機構。

“CME 集團” — CME Group Inc.，一家經營期貨交易所和清算所的特拉華州公司。

“守則” — 經修訂的1986年《美國國税法》。

“COMEX” — 由紐約商品交易所的子公司商品交易所公司運營的白銀期貨合約的交易市場

“商品交易法” 或 “CEA” ——經修訂的1936年美國商品交易法。

“託管人” ——摩根大通銀行（N.A.），一家通過其倫敦分行行事的全國性銀行協會。

“託管協議” — 受託人與託管人之間關於信託白銀保管的協議，受英國法律管轄。

“DTC” — 存託信託公司，根據《紐約銀行法》組建的有限目的信託公司、《紐約銀行法》定義的 “銀行組織”、美國聯邦儲備系統的成員、《紐約統一商法》所指的 “清算公司” 以及根據《交易法》第17A條的規定註冊的 “清算機構”。

“DTC 參與者” — 在 DTC 擁有賬户的實體。

“ERISA” ——經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》。

“交易法” ——經修訂的1934年美國證券交易法。

“FINRA” — 金融業監管局有限公司

“IBA” — ICE基準管理機構，由LBMA任命的專業基準管理員。

“間接參與者” — 通過DTC參與者清算證券或與其保持託管關係來訪問DTC清算系統的實體。

“投資公司法” ——經修訂的1940年美國投資公司法。

“IRA” — 個人退休賬户。

“國税局” — 美國國税局。

“LBMA” — 倫敦金銀市場協會，一個貿易協會，負責協調代表其成員和其他倫敦金銀市場參與者開展的活動。

“LBMA白銀價格” ——從任何一天起，白銀價格由IBA主辦的拍賣會確定。2017年10月2日之前，倫敦金銀市場協會的白銀價格是通過芝加哥商品交易所集團管理並由湯森路透發佈的電子拍賣確定的。

“倫敦定價” ——截至2014年8月14日，每盎司白銀的價格由倫敦金銀市場管理局的三個做市成員在每個工作日中午12點左右（倫敦時間）設定。

“倫敦優質交付金條” — 符合倫敦合格交付標準的白銀。

“倫敦合格交付標準” ——倫敦金銀行業管理局發佈的 “黃金和銀條的良好交割規則” 中規定的銀條的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記和外觀規範。

“NAV” — 每股淨資產價值。有關如何計算信託淨資產價值和資產淨值的説明，請參閲 “信託業務——白銀估值；淨資產價值的計算”。

“非美國股東” — 不是美國股東的股東。

“紐約證券交易所阿卡” ——由紐約證券交易所Arca Equities, Inc.運營的紐約證券交易所阿卡市場

“OTC” — 全球白銀場外交易市場，包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的交易。

“盎司” — 金衡盎司，等於 1.0971428 盎司，最低細度為 0.999。“Avoirdupois” 是美國和英國對除貴金屬、寶石和毒品以外的其他商品使用的重量系統。在該系統中，一磅有 16 盎司，一盎司有 16 德拉姆。

“計劃” — 任何（a）受ERISA信託責任條款約束的（a）員工福利計劃（定義見ERISA第3（3）節），如其第一章所述，（b）《守則》第4975（e）（1）條所述的受《守則》第4975條約束的計劃，包括個人退休賬户和Keogh計劃，或（c）標的資產包括的實體根據計劃對此類實體的投資來規劃資產。

“SEC” — 美國證券交易委員會或美國的任何繼任政府機構。

“證券法” — 經修訂的1933年美國證券法。

“股東” — 股份實益權益的所有者。

“股份” — 信託發行的信託淨資產中的部分不可分割實益權益單位。

“贊助商” — iShares 特拉華信託贊助商有限責任公司，貝萊德公司的間接子公司

“湯森路透” — 湯森路透公司，加拿大安大略省的一家公司。

“財政條例” —國税局發佈的税收法規。

“信任” — iShares^®白銀信託，根據信託協議成立的紐約信託。

“信託協議” ——保薦人紐約梅隆銀行、不時股份的註冊和受益所有人以及所有存入白銀以創建股票的人於2016年12月22日簽訂的第二份經修訂和重述的存託信託協議，信託受其管轄。

“受託人” ——紐約梅隆銀行，一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司。

“未分配” ——如果以未分配的形式持有白銀的人有權收到與其賬户存入的金額相等的白銀，但該人對賬户的託管人擁有或持有的任何特定白銀沒有所有權權益，則該人據説以未分配的形式在託管人處持有白銀。相比之下，當託管人持有的特定白銀條被確定為 “已分配” 賬户持有人的財產時，白銀以 “分配” 形式持有。

“美國股東” — 股東是（1）出於美國聯邦所得税目的被視為美國公民或居民的個人；（2）在美國法律或其任何政治分支機構中或根據美國法律或其任何政治分支機構創建或組建的公司（或被視為美國聯邦所得税的公司的實體）；（3）遺產，其收入可計入美國聯邦總收入所得税用途，無論其來源如何；或 (4) 信託，前提是美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，一個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決定，或者根據適用的財政部條例作出有效選擇的信託被視為國內信託。

iShares^®白銀信託

311,200,000 股

招股説明書

2019年4月12日

IS-P-SLV-0419

第 II 部分 — 招股説明書中不要求提供信息

項目 14。發行和分發的其他費用。

信託不應承擔與發行和分銷註冊證券相關的任何費用。這些費用應由贊助商支付。

項目 15。對董事和高級職員的賠償。

《信託協議》第 5.6 (b) 節規定，受託管理人應賠償保薦人及其董事、僱員和代理人免受任何損失、責任、成本、開支或判斷（包括合理的律師費用和開支）（i）由於受託人的疏忽或惡意造成的，或（ii）受託人以書面形式向保薦人提供明確供其使用的任何信息所造成的任何損失、責任、成本、費用或判斷（包括合理的律師費用和開支），受託管理人應賠償保薦人、其董事、僱員和代理人，並使他們每人免受損害註冊聲明或其任何修正案，或向美國證券交易委員會提交的與股票有關的定期報告中贊助商未作實質性修改。

信託協議第5.6（d）條規定，保薦人及其股東、董事、高級職員、員工、關聯公司（該術語的定義見經修訂的1933年《證券法》）和子公司應獲得信託的賠償，並使其免受因其 (1) 業績引起或與之相關的疏忽、惡意、故意不當行為或故意不當行為而產生的任何損失、責任或費用信託協議下的義務或根據信託條款採取的任何行動協議或（2）魯莽地無視其在信託協議下的義務和職責。

項目 16。展品。

(a) 展品

* 隨函提交。

項目 17。承諾。

下列簽名的註冊人特此承諾：

(1) 在報價或銷售的任何時期內，對本註冊聲明提交生效後的修正案：

(i) 包括1933年《證券法》第10 (a) (3) 條所要求的任何招股説明書；

(ii) 在招股説明書中反映註冊聲明（或其最新生效後的修正案）生效之日後出現的任何事實或事件，這些事實或事件，無論是單獨還是總體而言，都代表註冊聲明中載列的信息發生根本變化。儘管如此，如果總體而言，交易量和價格的變化代表最大發行總額的變化不超過20％，則所發行證券交易量的任何增加或減少（如果所發行證券的總美元價值不超過註冊的總髮行量）以及與預計最大發行區間低端或最高限值的任何偏差都可能反映在根據第424（b）條向美國證券交易委員會提交的招股説明書的形式中在 “註冊費的計算” 表中列出的價格有效的註冊聲明；以及

(iii) 包括先前未在註冊聲明中披露的與分配計劃有關的任何重要信息，或註冊聲明中對此類信息的任何重大變更。

但是，提供了，那個：

(A) 如果註冊聲明在S-8表格（本章第239.16b節）上，則本節第 (1) (i) 和 (1) (ii) 段不適用，並且這些段落生效後的修正案中要求包含的信息包含在註冊人根據1934年《證券交易法》（15 U.S.C）第13條或第15（d）條向委員會提交或提供的報告中. 78m 或 78o (d)) 以引用方式納入註冊聲明；以及

(B) 如果註冊聲明在表格 S-3（本章第 239.13 節）或 F-3 表格（本章第 239.33 節）上，則本節第 (1) (i)、(1) (ii) 和 (1) (iii) 段不適用，並且這些段落要求在生效後的修正案中包含的信息包含在註冊人根據第 13 條向委員會提交或提供的報告中或1934年《證券交易法》第15（d）條，該條以引用方式納入註冊聲明，或包含在根據規則提交的招股説明書中424 (b)（本章第 230.424 (b) 節）是註冊聲明的一部分。

(C) 但是, 進一步規定, 如果註冊聲明適用於S-1表格（本章第239.11節）或S-3表格（本章第239.13節）上發行資產支持證券，則第（1）（i）和（1）（ii）段不適用，並且生效後修正案中需要包含的信息是根據AB法規（第229.1100（c）條）第1100（c）項提供的。

(2) 為了確定1933年《證券法》規定的任何責任，每項此類生效後的修正案均應被視為與其中所發行證券有關的新註冊聲明，當時此類證券的發行應被視為首次發行 善意為此提供。

(3) 通過生效後的修正案將任何在發行終止時仍未出售的正在註冊的證券從註冊中刪除。

(4) 如果註冊人是外國私人發行人，則在任何延遲發行開始時或整個持續發行期間提交註冊聲明的生效後修正案，以納入20-F表格第8.A項所要求的任何財務報表。無需提供該法第10 (a) (3) 條另行要求的財務報表和信息, 提供的，註冊人通過生效後的修正案，在招股説明書中納入本第 (4) 款所要求的財務報表以及其他必要的信息，以確保招股説明書中的所有其他信息至少與這些財務報表發佈之日一樣有效。儘管如此，對於F-3表格的註冊聲明，如果註冊人根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條以引用方式納入的定期報告中包含該法第10（a）（3）條或本章第3-19條所要求的財務報表和信息，則無需提交生效後的修正案，以納入該法第10（a）（3）條或本章第3-19條所要求的信息 F-3 表格。

(5) 為了確定1933年《證券法》對任何購買者的責任：

(i) 如果註冊人依賴規則 430B（本章第 230.430B 節）：

(A) 自提交的招股説明書被視為註冊聲明的一部分幷包含在註冊聲明之日起，註冊人根據第 424 (b) (3) 條（第 230.424 (b) (3) 條）提交的每份招股説明書均應被視為註冊聲明的一部分；以及

(B) 根據本章第 424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7) 條（§230.424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7)）要求提交的每份招股説明書，作為依據註冊聲明或與根據第 415 (a) (1) 條所作發行相關的第 430B 條的一部分提交) (i)、(vii) 或 (x)（本章第 230.415 (a) (1)、(vii) 或 (x) 節）（本章第 230.415 (a) (1)、(vii) 或 (x) 節）應被視為自首次使用此類招股説明書之日起註冊聲明中包含的內容的一部分在招股説明書中描述的發行中第一份證券銷售合約生效後或簽訂之日之後。根據第430B條的規定，對於發行人和當時為承銷商的任何人的擬議責任，該日期應被視為與該招股説明書相關的註冊聲明中與證券相關的註冊聲明的新生效日期，當時此類證券的發行應被視為首次發行 善意為此提供。 但是，提供了，在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中，或者在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中納入或視為納入註冊聲明或招股説明書的文件中作出的任何聲明，都不得取代或修改註冊聲明或招股説明書中作出的註冊聲明或招股説明書中作出的或在任何此類聲明中作出的任何聲明在該生效日期之前的文件；或

(ii) 如果註冊人受第 430C 條（本章第 230.430C 節）的約束，則根據第 424 (b) 條作為與發行相關的註冊聲明的一部分提交的每份招股説明書，但依賴第 430B 條的註冊聲明或根據第 430A 條（本章第 230.430A 節）提交的招股説明書除外，均應視為幷包含在自生效後首次使用之日起的註冊聲明。但是，對於在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中作出的任何聲明，或者在註冊聲明或招股説明書中以引用方式納入或視為註冊聲明一部分的招股説明書中的任何聲明，對於在首次使用之前有銷售合同期的購買者，均不得取代或修改註冊聲明或招股説明書中作為註冊聲明一部分的任何聲明，或在該日期之前在任何此類文件中作出第一次使用。

(6) 為了確定註冊人根據1933年《證券法》在首次分發證券時對任何買家的責任：如果證券是通過以下任何通信向購買者提供或出售的，則無論向買方出售證券時使用哪種承保方法，下列簽署的註冊人均承諾根據本註冊聲明首次發行證券，無論向買方出售證券時使用哪種承保方法，下列簽名的註冊人將是買方的賣方，將被視為向此類買方提供或出售此類證券：

(i) 根據第 424 條（本章第 230.424 節），下列簽署的註冊人與發行相關的任何初步招股説明書或招股説明書；

(ii) 由下列簽名註冊人或代表下列簽名註冊人編寫或由下列簽名註冊人使用或提及的與本次發行有關的任何自由書面招股説明書；

(iii) 與本次發行有關的任何其他自由書面招股説明書中包含有關下列簽名註冊人或其由下列簽署人或代表其提供的證券的重要信息的部分；以及

(iv) 下列簽名註冊人向買方發出的任何其他作為要約的通信。

(7) 為了確定1933年《證券法》規定的任何責任，根據1934年《證券交易法》第13（a）或15（d）條提交的每份註冊人年度報告（以及根據1934年《證券交易法》第15（d）條提交的每份以引用方式納入註冊聲明的員工福利計劃的年度報告（如果適用，根據1934年《證券交易法》第15（d）條提交的每份員工福利計劃年度報告均應被視為註冊聲明中與其中提供的證券有關的新註冊聲明以及當時此類證券的發行應為被認為是最初的 善意為此提供。

(8) 就根據上述規定或其他規定允許註冊人的董事、高級管理人員和控股人對1933年《證券法》產生的責任進行賠償而言，註冊人被告知，證券交易委員會認為，這種賠償違反了1933年《證券法》中規定的公共政策，因此不可執行。如果該董事、高級管理人員或控股人就與正在註冊的證券有關的此類負債提出賠償要求（註冊人支付註冊人的董事、高級管理人員或控股人在成功辯護任何訴訟、訴訟或程序中發生或支付的費用除外），則註冊人將，除非其律師認為此事已通過控制先例得到解決, 向具有適當管轄權的法院提出這樣的問題它的賠償違反了1933年《證券法》中規定的公共政策，並將受該問題的最終裁決管轄。

簽名

根據1933年《證券法》的要求，註冊人證明其有合理的理由相信自己符合提交S-3表格的要求，並已正式促成下列簽署人於2019年4月12日在加利福尼亞州舊金山市代表其簽署本註冊聲明，經正式授權。

委託書

簽名如下所示的每個人均構成保羅·洛雷、瑪麗·克羅寧、菲利普·詹森、彼得·蘭迪尼、基蒙·李和斯蒂芬·梅辛格，他們都是他的真實合法律師，有權以下述身份代表該人簽署本註冊聲明的任何及所有修正案以及根據證券法第462（b）條提交的任何後續相關注冊聲明 1933 年的，通常是以此類人的名義和名義做所有這些事情如下所示，為了使註冊人能夠遵守1933年《證券法》的規定以及美國證券交易委員會在該法下的所有要求，特此批准並確認該代理律師或其中任何一人在本註冊聲明或任何此類後續相關注冊聲明的任何和所有修正案中可能簽署的簽名。

根據1933年《證券法》的要求，本註冊聲明由以下人員以*的身份在所示日期簽署。

* 註冊人是信託基金，這些人以iShares高級管理人員或董事的身份簽約^®特拉華州信託贊助商有限責任公司，註冊人的保薦人。