管理層的討論與分析

在截至2024年3月31日的三個月中

將軍

該管理層對Metalla Royalty & Streaming Ltd.（“公司” 或 “Metalla”）的討論和分析（“MD&A”）旨在幫助讀者瞭解影響Metalla及其子公司業績的重要因素以及可能影響其未來業績的因素。本MD&A自2024年5月14日起編制，應與公司截至2024年3月31日的三個月的簡要中期合併財務報表及其相關附註一起閲讀，後者是根據國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）編制的，適用於編制包括國際會計準則第34號——中期財務報表在內的中期財務報表報告。鼓勵讀者查閲公司截至2023年12月31日止年度的經審計的年度合併財務報表、相應的財務報表附註以及相關的年度管理與分析。

與公司相關的其他信息可在SEDAR+的www.sedarplus.ca和美國證券交易委員會網站www.sec.gov的EDGAR欄目上查閲。

索引

公司概述

Metalla是一家貴金屬和基本金屬特許權使用費和流媒體公司，專注於收購金、白銀和銅金屬購買協議、淨冶煉廠回報（“NSR”）特許權使用費、總價值回報（“GVR”）特許權使用費、淨利潤利息（“NPI”）、總收益（“GP”）特許權使用費、價格參與（“PP”）特許權使用費，採礦項目的淨收益（“NP”）特許權使用費和非經營權益，這些權益使持有人有權獲得該項目生產的金屬總收入的一定百分比或分別扣除指定成本（如果有）後項目生產的金屬總收入的百分比。該公司的普通股（“普通股”）在多倫多證券交易所風險交易所（“TSX-V”）上市，股票代碼為 “MTA”，在美國紐約證券交易所（“紐約證券交易所”）上市，股票代碼為 “MTA”。總部和主要地址是加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華市格蘭維爾街501-543號。

公司亮點

在截至2024年3月31日的三個月中，公司：

• 特許權使用費和流利息的確認收入，包括固定特許權使用費支付，為130萬美元（截至2023年3月31日的三個月-100萬美元），淨虧損170萬美元（截至2023年3月31日的三個月-140萬美元），調整後的息税折舊攤銷前利潤為10萬美元（截至2023年3月31日的三個月-60萬美元）（參見非國際財務報告準則財務指標);

• 來自碼頭、El Realito、Aranzazu、La Encantada、Silverback Ltd.（“Silverback”）持有的新Luika金礦（“NLGM”）股權以及其他特許權使用費權益的每位應佔GEO的營業現金利潤率為2,061美元（截至2023年3月31日的三個月-1,831美元）參見非國際財務報告準則財務指標)；以及

• 2024年2月20日，Beedie Investments Ltd.（“Beedie”）選擇轉換150萬加元的應計利息金額（定義如下）以每股3.49加元的轉換價格轉換為普通股，即2024年2月20日Metalla在多倫多證券交易所的股票的收盤價，共計429,800股普通股，於2024年3月19日發行。

特許權使用費和直播組合

截至本MD&A發佈之日，公司擁有102份特許權使用費、直播和其他權益。其中五項特許權使用費和溪流處於生產階段，四十二項處於開發階段，其餘處於勘探階段。

注意事項：

⁽¹⁾ 金：金；銀：銀；銅：銅；鋅：鋅；鉛：鉛。

⁽²⁾ Kt：千噸；Mt：百萬噸；g/t：克每噸；盎司：盎司；Koz：千盎司；Moz：百萬盎司；Ktpa：每年千噸；Mtpa：每年百萬噸；tpa：每年百萬噸；tpd：每天噸。

⁽³⁾ 澳元：澳元。

⁽⁴⁾ 有關完整清單和更多詳細信息，請訪問該公司的網站 https://www.metallaroyalty.com/。

生產資產

截至本MD&A發佈之日，該公司擁有以下處於生產階段的物業的生產權益：

(1) 須接受部分回購和/或豁免。

(2) 拉恩坎塔達礦生產的黃金的總值特許權使用費為100％，每年限制為1.0 Koz。

根據相關項目所有者公開提交的信息，以下是截至2024年3月31日的三個月及後續期間某些生產階段資產的最新情況：

La Encantada

2024年4月16日，First Majestic Silver Corp.（“First Majestic”）宣佈在2024年第一季度從La Encantada生產33盎司黃金和0.5摩茲白銀。First Majestic還宣佈，最近鑽了一口水井，確定了礦場抗旱的重要水資源。First Majestic預計第二季度的礦石產量將有所提高，預計將在第三季度恢復到歷史水平。

Metalla在2024年第一季度從La Encantada累積了48名GEO。

Metalla對拉恩坎塔達礦生產的黃金持有100％的GVR特許權使用費，每年限額為1.0 Koz。

El Realito

2024年4月25日，Agnico Eagle Mines Ltd.（“Agnico”）報告稱，印度2024年第一季度的黃金總產量為10.6Koz。Agnico還重申了其先前提供的2024年指導方針，該指導方針已於2024年2月15日披露了印度的25-30Koz黃金。Agnico表示，預計產量將來自堆浸墊的殘留浸出，預計將持續到2024年底。

Metalla 在 2024 年第一季度從 El Realito 累積了 177 個 GEO。

Metalla持有El Realito礦牀2.0％的NSR特許權使用費，該礦牀的回購權為1.0％，價格為400萬美元。

碼頭

2024 年 5 月 1 日，Coeur Mining Inc. (”Coeur”）報告稱，2024年第一季度Koz黃金產量為20.4％，並繼續重申Wharf對2024年的全年86-96Koz黃金的預期。2024年的勘探工作將旨在通過擴建和填充鑽探在Wharf增加額外的礦產儲量。

Metalla 在 2024 年第一季度從 Wharf 累積了 173 個 GEO。

Metalla 持有 Wharf 礦山的 1.0% 的 GVR 特許權使用費。

阿蘭扎祖

2024 年 4 月 8 日，Aura Minerals Inc.（“Aura”）宣佈，2024 年第一季度 Aranzazu 的總產量為 25,001 個 GEO （由 Aranzazu 定義），同時繼續重申2024年Aranzazu的94-108個Koz GEO的指導方針，該指導方針已於2024年2月20日披露了該指導方針 （由 Aranzazu 定義）。此外，Aura在2024年3月的公司簡報中表示，一項29,400米的鑽探活動正在進行中，測試GH和Cabrestante連接的連續性，目標是增加礦產儲量和資源，同時在埃爾科佈雷和阿蘭扎祖延伸部分進行鑽探。2024年4月1日，Aura宣佈在阿蘭扎祖共完成了24,841米的鑽探，目的是將已知的推斷資源轉化為指示的資源。

Metalla 在 2024 年第一季度從 Aranzazu 累積了 200 個 GEO。

Metalla持有阿蘭扎祖礦1.0％的NSR特許權使用費。

全新 Luika

2024年4月25日，Shanta Gold Limited（“Shanta”）報告稱，它於2024年第一季度在坦桑尼亞的NLGM生產了13.0科茲的黃金和20.7科茲的白銀。Shanta還重申了他們在2024年1月22日披露的2024年指導方針，即NLGM的黃金含量為70-74 Koz。

Metalla在2024年第一季度從NLGM累積了26名GEO。

Metalla持有Silverback15％的權益，Silverback的唯一業務是在NLGM上接收和分配100％的白銀，持續成本為現貨白銀價格的10％。

開發階段資產

截至本MD&A發佈之日，公司擁有以下處於開發階段的物業的特許權使用費或直接利益：

(1) 須接受部分回購和/或豁免。

(2) 須繳納固定的特許權使用費。

(3) 在享有優先權的前提下，獲得額外部分特許權使用費。

(4) 視成交條件而定。

(5) 受付款上限限制。

(6) 前500個Koz的NSR特許權使用費為1.0％，下一個1Moz的NSR特許權使用費為2.0％，之後為1.0％的NSR特許權使用費。

(7) 2.5% 的NSR特許權使用費上限為450萬美元，1.0％的NSR特許權使用費不設上限。

(8) 首枚5Moz金幣可獲得2.5％的GP特許權使用費，之後獲得3.75％的GVR特許權使用費。

(9) 除黃金和白銀以外的所有金屬的0.25％NSR特許權使用費，根據特許權使用費區的累計淨冶煉廠回報率上升至3.0％。

(10) 露天礦作業的NSR特許權使用費為0.98％，地下作業為0.49％的NSR特許權使用費。

(11) 該礦以前被歸類為生產礦山，但一直處於保養和維護狀態，因此，公司已將其重新歸類為開發階段的地產。

根據相關項目所有者公開提交的信息，以下是截至2024年3月31日的三個月以及隨後期間某些開發階段資產的最新情況：

Côte-Gosselin

在 2024 年 3 月 31 日的新聞稿中，IAMGOLD Corporation（”IAMGOLD”）宣佈在Côté進行首次淘金，調試活動進展順利，符合預期，包括破碎、HPGR和加工迴路中取得的業績。IAMGOLD表示，Côté的下一步工作是重點在第三季度將業務提高到商業生產，以實現年內以90％的吞吐率退出的目標。IAMGOLD還表示，Côté在2024年的產量指導保持不變，為220-290科茲黃金。

在2024年2月15日的新聞稿中，IAMGOLD還宣佈，戈斯林礦產資源的估計值有所增加，1.613億噸的指示資源黃金總量為440萬盎司，金為0.85克/噸，1.239億盎司的推斷資源金盎司，0.75克/噸金。計劃進行技術研究，以推進冶金測試，進行採礦和基礎設施研究，以審查可能將Gosselin納入未來Côté礦山壽命計劃的備選方案。IAMGOLD宣佈計劃在戈斯林的資源劃定鑽探計劃支出為500萬美元，IAMGOLD在2024年2月的公司報告中還表示，預計將於2024年在戈瑟林完成35,000米的勘探鑽探。請參閲Côté和Gosselin縱向部分的圖 1，該部分概述了礦產資源的當前範圍和資源擴張的機會。

圖 1：Gosselin 複合材料縱向截面 （來源：IAMGOLD 於 2024 年 2 月 15 日發佈的新聞稿）

Metalla持有1.35％的NSR特許權使用費，涵蓋了Côté儲量和資源估計值的不到10％，涵蓋了Gosselin資源估算的所有內容。

塔卡塔卡

2024 年 4 月 24 日，第一量子礦業有限公司（”First Quantum”）在其2024年第一季度MD&A中表示，薩爾塔省礦業祕書處將繼續審查塔卡塔卡項目的環境和社會影響評估。First Quantum仍然樂觀地認為將在2024年獲得批准。First Quantum還指出，阿根廷總統哈維爾·米萊已向國會提出一項新法案，為包括採礦業在內的某些領域的鉅額投資提供特殊激勵措施。

Metalla持有塔卡塔卡0.42％的NSR特許權使用費，但要根據可行性研究中的探明儲量乘以所有適用商品的現行市場價格進行回購。

福斯特維爾

2024年2月15日，Agnico報告了2023年在福斯特維爾礦完成的鑽探計劃的結果。菲尼克斯地區的重要亮點包括3.7米以上的69.1克/噸黃金，包括2.1米以上的Cardinal結構中的120克/噸黃金。此外，在菲尼克斯地區，新發現的礦化趨勢中一個名為Peregrine Zone的亮點鑽孔在8.3米處與17.3克/噸的黃金相交。有關Agnico福斯特維爾縱向斷面上接近礦化的特許權使用費邊界的估算值，請參見圖 2。

2024年，Agnico還表示，預計將花費1,090萬美元進行38,700米的鑽探，重點是擴大下菲尼克斯和羅賓斯山的礦產儲量和礦產資源。另有1170萬美元的預算用於36,500米的鑽探，以測試新的地質目標，包括在哈里爾進行地下延伸勘探。

圖 2：福斯特維爾複合材料縱向截面 （來源：Agnico 於 2024 年 2 月 15 日發佈的新聞稿）

Metalla持有福斯特維爾採礦許可證的北部和南部延伸部分以及土地一攬子計劃中的其他地區的2.5％的GVR特許權使用費。

奮鬥

2024年4月11日，多金屬資源公司（“多金屬”）宣佈，正在進行的奮進礦山計劃的優化已經確定了可能增加礦石儲量的更多礦石來源。此外，礦山開發的項目融資和戰略夥伴關係討論正在取得進展。

2023 年 10 月 16 日，多金屬在 Endeavor 發佈了一項強有力的礦山重啟研究。Polymetals宣佈，礦山壽命最初為10年，可生產9.8摩茲銀、210萬噸鋅和62萬噸鉛，其首次精礦產量目標是在 H2-2024。該研究產生了2.01億澳元的税前淨現值，折扣率為8％，內部回報率為91％，支出估計為2370萬澳元。

對於奮進號生產的鉛、鋅和銀，Metalla持有4.0％的NSR特許權使用費。

柯克蘭和阿拉斯加州北部合併

2024年4月25日，Agnico宣佈近地表礦牀的生產將在2024年第一季度繼續進行，而AK礦牀的開發有望在2024年第四季度進行初始生產。在AK礦牀的填充鑽探中，在AK礦牀的東部淺水區，在5.0米處與11.8 g/t黃金的突出截距相交。

2024年2月15日，Agnico宣佈，計劃於2024年上半年在馬卡薩工廠處理近地表礦牀的生產，並於2024年下半年在拉龍德5區工廠進行加工。AK礦牀的生產預計將於2024年下半年開始，計劃在拉龍德工廠進行加工。Agnico預測，這兩個礦牀的產量在2024年約為19Koz，從2025年到2028年約為35-50Koz，金產量在35-50Koz之間，AK地區仍有未來礦產資源增長的前景。此外，Agnico報告了最新的礦產儲量估計值為160科茲的可能儲量，為6.69克/噸黃金，最新的礦產資源估計為37科茲的指示資源為6.95克/噸黃金，推斷資源52克/噸黃金。

Metalla持有合併後的柯克蘭和北阿拉斯加州房產的NSR特許權使用費為0.45％。

Tocantinzinho

2024 年 4 月 11 日，G Mining Ventures Corp.（”G Mining”）報告稱，Tocantinzinho項目已完成87％，H2-2024 的商業生產仍在按計劃和預算進行。G Mining還表示，每天的預生產活動已超過5萬噸，共從起始礦中挖掘了1140萬噸材料，調試活動於4月開始，首先是初級破碎機和礦石回收系統。

Metalla 在 Tocantinzinho 持有 0.75% 的 GVR 特許權使用費。

Wasamac

2024年4月25日，Agnico報告稱，利益相關者參與計劃繼續推進，同時評估了Wasamac的最佳採礦率和加工方案。2024年2月15日，Agnico報告了2023年在瓦薩馬克完成的填充和轉化鑽探的結果，其亮點是13.4米以上的黃金截獲量為4.9克/噸，18.8米以上的2.8克/噸黃金，3.9米以上的4.4克/噸黃金。在野貓區，重要的亮點包括超過20.6米的3.6克/噸黃金和超過4.1米的5.6克/噸黃金。Agnico計劃在2024年花費280萬美元在Wasamac進行16,700米的鑽探，並將繼續評估各種情景，以確定Wasamac的最佳採礦速度和銑削策略。

Metalla持有Wasamac項目1.5％的NSR特許權使用費，但將以750萬加元的價格回購0.5％。

城堡山

2024年5月8日，Equinox Gold Corp.（“Equinox”）在其2024年第一季度MD&A中報告説，城堡山的地質測繪和河道採樣的地表勘探計劃預計將於2024年第三季度開始，主要目標是對先前發現的暴露在地表的礦化進行採樣，以便將來的礦產資源估算中使用。Equinox還報告説，礦山許可修正計劃已提交給牽頭縣和BLM機構，後者於2023年初審查了該計劃的完整性。Equinox收到了BLM的決定，即該計劃已於2024年第一季度完成。在與BLM、聖貝納迪諾縣和城堡山簽署諒解備忘錄後，環境影響聲明初稿的起草工作將在2024年和2025年進行。

Metalla在城堡山礦山的南圓頂地區持有5.0％的NSR特許權使用費。

西赤葉區

2024 年 4 月 25 日，Agnico 宣佈 Akasaba West 於 2024 年 2 月 1 日實現商業化生產。預計Akasaba West將為Goldex綜合體提供靈活性，每天出產1,750噸黃金，品位為0.84克/噸，銅含量為0.48％。2024 年 2 月 15 日，Agnico 宣佈，Akasaba West 預計每年將貢獻大約 12 Koz 的黃金和 2.3 萬噸銅。

Metalla持有Akasaba West項目的2.0％的NSR特許權使用費，但須獲得210Koz的黃金豁免。

La Guitarra

2024 年 2 月 8 日，Sierra Madre Gold & Silver Ltd (”Sierra Madre”）提供了拉吉塔拉的最新開發進展，包括定於2024年第二季度完成的礦山重啟研究的積極進展。此外，Sierra Madre獲得了爆炸物許可證的延期，所有其他作業許可證仍然有效，信譽良好。礦山重啟研究將側重於每天350噸的初始產量，並評估將回路增加到每天500噸以上。2024年5月8日，Sierra Madre宣佈，First Majestic已向他們提供500萬美元的貸款，用於關鍵採礦設備、加工設施升級、磨機維修、全員人員配置安排以及準備重啟運營的最後地下開發的主要訂單。

Metalla持有La Guitarra2.0％的NSR特許權使用費，但需要以200萬美元的價格進行1.0％的回購。

拉帕里拉

通過2023年12月5日、2024年1月4日、2024年1月29日和2024年2月22日的多份新聞稿，Silver Storm Mining Ltd.（“Silver Storm”）發佈了在拉帕里拉鑽探的截獲量，分別為超過14.8米的500克/噸AgeQ、超過14.6米的1,810克/噸AgeQ和超過13.05米的911克/噸AgeQ。

Silver Storm還宣佈計劃發佈一項技術研究和採礦計劃，以支持未來重啟採礦和加工，目標是2025年中期。

Metalla持有La Parrilla的2.0％的NSR特許權使用費。

十五英里直播

2024年4月24日，聖芭芭拉有限公司（“聖芭芭拉”）報告稱，在更新十五英里溪的環境和社會影響研究方面取得了重大進展，社區磋商正在進行中。2023年10月10日，聖芭芭拉報告了最新的十五英里溪預可行性研究（“PFS”）的結果。PFS提議礦山壽命為11年，平均每年生產55-60科茲，現金成本為992美元/盎司。聖芭芭拉表示，開發最早可能在2026年開始。

Metalla持有十五英里溪項目1.0％的NSR特許權使用費，在Plenty和Seloam Brook礦牀上持有3.0％的NSR特許權使用費。

探索階段資產

截至本MD&A發佈之日，該公司擁有大量處於勘探階段的物業組合的特許權使用費或直接權益，包括：

(1) 收購標的和/或額外特許權使用費的選擇權。

(2) 須接受部分回購和/或豁免。

(3) 須繳納固定的特許權使用費。

(4) 視成交條件而定。

根據相關項目所有者公開提交的信息，以下是截至2024年3月31日的三個月及其後某些勘探資產的最新情況：

蒙特克萊格

2023年12月5日和2024年1月17日，GFG Resources Inc.報告了安大略省蒂明斯蒙特克萊格礦牀在12.8米以上的黃金截獲量為4.79克/噸，12.8米以上的黃金截獲量為3.09克/噸。

Metalla持有蒙特克萊格房產的1.0％的NSR特許權使用費。

Camflo

2023年10月26日，Agnico報告説，下一階段的勘探鑽探從Camflo物業開始。2023年6月20日，Agnico報告説，它完成了超過14,000米的鑽探，這標誌着自1992年關閉過去的1.6莫茲礦牀以來的第一個勘探鑽探計劃。多個區域報告的重大結果包括81米以上的1.5克/噸黃金，超過38.7米的3.3克/噸的黃金，超過16.2米的3.2克/噸的黃金，超過7.1米的3.7克/噸的黃金，超過20.3米的1.6克/噸的黃金。Camflo的第二階段勘探鑽探將測試礦化的潛在橫向延伸並填充已知區域。Agnico認為，礦化可以通過露天礦開採，然後在4公里外的加拿大馬拉蒂克磨坊進行加工。

Metalla持有Camflo礦1.0％的NSR特許權使用費，該礦位於加拿大馬拉蒂克礦東北約4公里處。

Detour DNA

2024 年 2 月 15 日，Agnico 報告稱，在 Detour West 保護區礦坑邊緣以西 2.5 千米的鑽探長度上的 Detour 進行了地下鑽探。亮點包括超過12.6米的18.3克/噸黃金，超過2.7米的7.8克/噸的黃金，以及超過22.4米的6克/噸的黃金。

Metalla在Detour West保護區礦坑邊緣以西約7公里處的Detour DNA地產持有2.0％的NSR特許權使用費。

使用特許權使用費和直播製作和銷售

下表彙總了公司特許權使用費合作伙伴出售的應佔GEO，包括與衍生特許權使用費資產相關的任何金額：

（1）有關計算歸屬GEO的方法，請參閲非國際財務報告準則財務指標。

(2) 在前幾個時期，希金斯維爾PP特許權使用費被列為衍生特許權使用費資產，因此，根據該特許權使用費收到的任何款項在財務狀況表中均被視為資產賬面價值的減少，未在公司損益表中列為收入。但是，從業務上講，該公司出售的盎司的報酬與公司的其他特許權使用費權益類似，因此，為了更準確的可比性，也為了讓讀者能夠準確地分析公司的運營，將結果包括在此處。有關衍生特許權使用費資產的更多詳情，請參閲公司截至2023年12月31日止年度的合併財務報表附註5。希金斯維爾的參與特許權使用費在2023年第四季度達到了3.4萬盎司黃金的全部門檻，並且不再支付給Metalla。

(3) 根據公司在Silverback持有的NLGM中的比例股份進行了調整。

展望

預計2024年特許權使用費和資金流的主要現金流來源將是碼頭、阿蘭扎祖、El Realito、NLGM、Tocantinzinho、Amalgamated Kirkland和La Encantada。該公司預計，到2024年，可歸因的GEO為2,500至3500人 ⁽¹⁾.

（1）有關計算歸屬GEO的方法，請參閲非國際財務報告準則財務指標。

季度業績摘要

下表提供了截至2024年3月31日的最近八個財務季度的精選財務信息：

收入、淨收益（虧損）和現金流的變化主要受產礦山產量和相關大宗商品價格的變化、特許權使用費和流量的收購，以及公司根據特許權使用費和流水協議開採或停止採礦業務的影響。

影響公司季度業績的重大變化摘要討論如下：

操作結果

截至2024年3月31日的三個月

截至2024年3月31日的三個月（“2024年第一季度”），該公司的淨虧損總額為170萬美元，而截至2023年3月31日的三個月（“2023年第一季度”）的淨虧損為140萬美元。

影響淨虧損變化的重要項目包括以下內容：

• 毛利從2023年第一季度的60萬美元下降至2024年第一季度的50萬美元，這主要是由於2024年第一季度的收入增加，但被2024年第一季度的枯竭金額增加所抵消；
• 一般和管理費用從2023年第一季度的90萬美元增加到2024年第一季度的120萬美元，這主要是由於該期間產生的一次性遣散費；
• 基於股份的付款從2023年第一季度的90萬美元減少到2024年第一季度的50萬美元，這主要是由於前期發放的計入損益表支出的基於股份的付款的公允價值降低；
• 衍生特許權使用費資產按市值計價的收益從2023年第一季度的50萬美元下降到2024年第一季度的零美元，這是因為該衍生特許權使用費資產已於2023年第四季度清盤，而在2024年第一季度公司沒有任何衍生特許權使用費資產；以及
• 由於該公司在2023年第一季度沒有任何衍生貸款負債，衍生貸款負債按市值計價的收益從2023年第一季度的零美元增加到2024年第一季度的10萬美元。

流動性和資本資源

公司將股東權益和債務中包含的項目視為資本。公司管理資本的目標是保護公司繼續經營的能力，使其能夠繼續為股東增加價值，為其他利益相關者帶來利益。

截至2024年3月31日，該公司的現金餘額為1,100萬美元（2023年12月31日為1,410萬美元），調整後的營運資金為1,030萬美元（2023年12月31日為1,070萬美元）（參見非國際財務報告準則財務指標）。公司管理其資本結構，並根據經濟狀況的變化和標的資產的風險特徵進行調整。

該公司認為，它將有足夠的資源來執行未來十二個月的當前業務計劃。為了滿足其資本需求，公司的主要現金流來源預計將來自碼頭、Aranzazu、El Realito、La Encantada、Tocantinzinho、Amalgamated Kirkland、NLGM特許權使用費和資金流、Beedie貸款機制下的提款以及公開和/或私人配售。公司還可能簽訂新的債務協議，或出售非核心資產。

在截至2024年3月31日的三個月中，現金減少了310萬美元。減少的原因是經營活動中使用的現金為230萬美元，用於投資活動的現金為60萬美元，用於融資活動的現金為10萬美元。匯率變動對10萬美元的現金產生了影響。

債務

可轉換貸款機制

2019年3月，公司與Beedie簽訂了可轉換貸款協議，為收購新的特許權使用費和資金流提供資金，該協議隨後不時進行修改。貸款機制對預付金額收取利息，對可用資金收取備用費。預付資金可由Beedie選擇轉換為普通股，轉換價格在每次提款之日或轉換日（對於應計和未付利息的轉換）確定。

2022年8月，公司和Beedie簽署了第一份補充貸款協議，將貸款額度的到期日從2023年4月22日延長至2024年1月22日。作為延期的代價，該公司承擔了20萬加元的費用（”貸款延期費”）可轉換為普通股，轉換價格為每股7.34加元。第一修正案結束後，公司確認了30萬澳元的收益，以反映較長時期內使用實際利率法對負債攤銷成本進行所需的變動。補充貸款協議結束後，公司未償還了500萬加元，轉換價格為每股14.30加元（“第三次提款”），300萬加元，轉換價格為每股11.16加元（“第四次提款”），未償還20萬加元，貸款延期費中每股轉換價格為7.34加元，貸款下有1,200萬加元的可用貸款設施。所有未來預付款的最低金額為250萬加元，每筆預付款都有自己的轉換價格，其基礎是公司股票在宣佈預付款和該預付款的融資日期較早時公司股票的30天成交量加權平均價格（“VWAP”）的20％溢價。

2023年5月，公司和Beedie簽署了第二份補充貸款協議，以修改貸款額度，包括將到期日延長至2027年5月10日，將貸款額度從2,000萬加元增加到2500萬加元，並將年利率從8.0％提高到10.0％。該修正案被視為對貸款機制的重大修改，出於會計目的，現有債務工具已被取消，新的債務工具在修訂之日按公允價值確認。考慮到轉換價格的修改以誘發部分舊債務工具的轉換，舊債務工具的報廢金額與新債務工具的記錄金額之間的價值差額被記作140萬美元應付貸款的清償損失。發生的10萬美元交易成本包含在應付貸款的清償損失中。

轉換功能、預付選項和新貸款額度（統稱為 “衍生貸款負債”）下的信貸可用性均被確定為非現金嵌入式衍生品，與貸款機制下的到期本金不密切相關，因此與貸款機制分開，衍生貸款負債將按公允價值計入損益。貸款機制的債務部分以及直接歸因於貸款機制的任何交易成本和費用將包含在債務部分的相應實際利率計算中，並將按攤銷成本計量。在2023年5月19日首次確認時，衍生貸款負債的公允價值為40萬美元，負債的債務部分的公允價值為270萬美元，總面值為310萬美元（合420萬加元），隱含的實際利率為14.6％。

自2023年12月1日起，Metalla和Beedie簽訂了經修訂和重述的可轉換貸款額度協議，以修改和重申‎the‎ 貸款額度（“A＆R貸款額度”）。根據A＆R貸款機制，雙方同意：

i. 將 A&R 貸款機制的‎the‎maximum‎principal 總金額從2500萬加元增加到5000萬加元；

ii. 將A＆R貸款機制下的‎C 420萬美元未清餘額的轉換價格修改為每股6.00加元的轉換價格；

iii. 再提取1,220萬加元，轉換價格為每股6加元，為Nova貸款機制下到期的本金再融資（總額1,640萬加元，包括420萬加元的未償餘額加上1,220萬加元的額外提款，即 “本金”）；

iv. 從A&R貸款機制中提取200萬加元，為Nova交易結束時Nova貸款機制下的應計和未付利息再融資，轉換價格等於轉換時Metalla股票的市場價格（“應計利息金額”）；

v. 提取80萬加元，為Nova交易結束時Nova貸款機制下的應計和未付費用再融資，這些款項不能轉換為普通股（“應計費用金額”）；

vi. 設定一個18個月的期限，在此期間，每‎annum‎compounded 月息‎‎10 .0% 的利息將添加到應計利息金額中，其轉換價格等於轉換時Metalla股票的市場價格，‎on 2025 年 6 月 1 日，恢復為每月10.0％的現金利息支付。;

vii. 產生10萬加元的修改費，任何未付的費用和支出將由Metalla支付；以及

viii. 將‎‎existing 安全安排更新為Nova以及Metalla和Nova的某些其他子公司為‎A &R貸款機制提供的‎include 擔保，同時更新了Metalla的擔保安排，以反映我們業務的發展。

2023年12月1日，在A＆R融資機制變更和提取1,220萬加元之後，對衍生貸款負債進行了重新計量，其公允價值為90萬美元，債務部分的公允價值為1,120萬美元，總面值為1,210萬美元（合1,640萬加元）。債務部分，包括任何直接歸屬的交易成本和費用，將使用14.6％的隱含實際利率按攤銷成本進行核算。A＆R貸款機制下的應計利息金額和應計費用金額均計為應付貸款，這些貸款最初按公允價值估值，隨後按攤銷成本計量，幷包含在A＆R貸款機制總餘額中。

2024年2月20日，Beedie選擇將應計利息金額中的150萬加元轉換為普通股，轉換價格為每股3.49加元，即Metalla於2024年2月20日在多倫多證券交易所股票的收盤價，共計429,800股普通股，於2024年3月19日發行。

截至2024年3月31日，根據A＆R貸款機制，該公司的未償還本金額為1,640萬加元，轉換價格為每股6加元，應計利息金額中未償還的110萬加元，轉換價格等於轉換時Metalla普通股的市場價格，未償還的應計費用金額為80萬加元，不可轉換為普通股，並有 A＆R貸款機制下可用的3,090萬美元，轉換價格將在未來任何日期確定進步。

其他貸款

與2021年10月收購城堡山有關，該公司簽訂了500萬美元的貸款協議（”Castle Mountain Loan”），獨立賣方的年利率為4.0％，直到2023年6月1日全額還清。2023年3月30日，公司與城堡山特許權使用費的獨立賣方簽署了一項修正案，將城堡山貸款的到期日從2023年6月1日延長至2024年4月1日。作為修正案的一部分，公司於2023年3月31日支付了貸款的所有應計利息，自2023年4月1日起，年利率提高至12.0％，本金和應計利息將在2024年4月1日之前償還。2023年7月7日，公司支付了城堡山貸款當時到期的所有應計利息，並償還了430萬澳元的本金。2024年4月1日，公司支付了70萬美元，以全額償還和結清城堡山貸款的所有應計利息和未償本金。

來自經營活動的現金流

在截至2024年3月31日的三個月中，用於經營活動的現金為230萬美元，主要是支付與收購Nova相關的流動負債的結果。經營活動中使用的現金受到淨虧損170萬美元的影響，部分被不影響現金的項目170萬美元、與2023年第四季度相關的衍生特許權使用費資產支付的80萬美元以及非現金營運資金項目減少的310萬美元所抵消。在截至2023年3月31日的三個月中，經營活動提供的現金為20萬美元，主要是淨虧損140萬澳元，部分被不影響現金的項目的130萬美元、從衍生特許權使用費資產收到的60萬美元以及非現金營運資金項目減少的30萬美元所抵消。

來自投資活動的現金流

在截至2024年3月31日的三個月中，公司投資活動中使用的現金為60萬美元，主要與收購特許權使用費和流水相關的付款有關。在截至2023年3月31日的三個月中，公司投資活動中使用的現金為280萬美元，主要與收購特許權使用費和資金流有關。

來自融資活動的現金流

在截至2024年3月31日的三個月中，公司融資活動使用的現金為10萬美元，其中包括該期間支付的財務費用。在截至2023年3月31日的三個月中，公司融資活動提供的現金為290萬美元，主要包括來自市場股票計劃的330萬美元淨收益，10萬美元來自行使股票期權，部分被50萬美元的財務費用和利息支付所抵消。

出色的股票數據

截至本MD&A發佈之日，公司有以下信息：

分紅

公司的長期目標是派發股息，目標利率不超過公司年化運營現金流的50％，但是，支付股息的時間和金額由董事會通過考慮許多因素來確定，包括（但不限於）運營現金流的增加和穩定以及與收購相關的潛在資本需求。展望未來，公司董事會將繼續評估公司的業務需求和預計的現金流，以決定是否在本財政年度的特定季度派發股息。

額外融資的要求

管理層認為，公司當前的運營需求和資本投資可以從現有現金、運營產生的現金以及A＆R貸款機制下的可用資金中提供資金。如果未來情況要求增加現金需求，並且公司選擇不推遲、限制或取消部分計劃，則公司可能會通過債務融資、出售非核心資產、發行混合債務股權證券或額外股權證券籌集額外資金。該公司依靠股權融資和貸款進行收購、資本擴張和運營。資本市場可能不接受國庫或債券發行的新股票，無論是通過私募還是公開發行。公司的增長和成功可能取決於外部融資來源，而外部融資來源可能無法以可接受的條件提供。

與關聯方的交易

與主要管理人員有關的交易和未清餘額的總值如下：

公司的主要管理層薪酬包括向管理層（包括首席執行官佈雷特·希思和首席財務官索拉布·漢達）支付的報酬和董事會成員（包括勞倫斯·羅爾斯頓、亞歷山大·莫利紐克斯、詹姆斯·比比、阿曼達·約翰斯頓，此前還包括道格拉斯·西爾弗）的薪酬 ^{(r是. 2023 年 5 月 17 日生效)}，還有 E.B. Tucker ^{(等效的十二月 5, 2023)}以公司董事的身份。

該公司的關鍵管理人員薪酬如下：

截至2024年3月31日，公司應付給董事和管理層的薪酬和費用報銷不到10萬美元，這些報酬和費用報銷已包含在應付賬款和應計負債中。截至2024年3月31日，該公司的董事和管理層應付的款項為零。

資產負債表外的安排

截至本MD&A發佈之日，公司沒有任何對公司經營業績或財務狀況具有或合理可能對公司經營業績或財務狀況產生當前或未來影響的資產負債表外安排，包括但不限於流動性和資本資源等考慮。

擬議的交易

在公司繼續進行進一步交易的同時，沒有尚未公開披露的具有約束力的實質性交易。

承諾

合同承諾

截至2024年3月31日，公司有以下合同承諾：

(1) 需要根據截至2024年3月31日的期末餘額向A＆R貸款機制付款，並假設直到到期日才進行轉換。

(2) 城堡山貸款需要付款，包括應計利息，該貸款已於2024年4月1日全額償還。

（3）需要支付250萬美元的Lama項目特許權使用費，在特許權使用費區2Moz黃金礦產儲量估計值之日起的90天內或2026年3月9日以現金或普通股支付。

(4) 收購銅業世界需要支付90萬美元的款項，在2024年7月之前支付。

或有承諾

除了上述合同承諾外，公司將來還可能以現金和/或股票支付與收購特許權使用費和流通權益相關的額外承諾。但是，這些付款受某些觸發因素或里程碑條件的約束，這些觸發條件或里程碑條件截至2024年3月31日尚未得到滿足。

截至2024年3月31日，公司有以下或有承諾：

• 公司有義務為收購CentroGold項目700萬美元的特許權使用費支付額外的潛在款項，在收到所有項目許可後，在沒有待上訴的情況下解除或取消對CentroGold項目的禁令，必要時完成所有社區搬遷，並在該項目實現商業生產後獲得400萬美元的現金；
• 在智利La Fortuna礦牀實現商業化生產後，公司有義務為收購NuevaUnión銅金項目特許權使用費支付額外的潛在款項，包括200萬美元現金和200萬美元普通股；
• 在實現各種生產里程碑後，公司有義務為收購霍伊爾池塘擴建項目、蒂明斯西部擴建項目和德桑蒂斯礦業的特許權使用費支付額外的潛在款項，總額為500萬加元的現金和普通股；以及
• 公司有義務支付與收購Vizcachitas特許權使用費相關的額外潛在款項‎ 450萬美元普通股支付：‎ (i) 洛斯安第斯銅業公司或其繼任者或受讓人就Vizcachitas項目做出全額融資的施工決定；‎ (ii) Los‎occur安第斯銅業或其繼任者或受讓人與第三方簽訂‎earn-in 交易，涉及 Vizcachitas 項目或洛斯安第斯銅業本身，‎for a‎minimum 利息‎of 51%；或 (iii) 洛斯安第斯銅業或其繼任者或轉讓人出售‎theVizcachitas 項目‎or‎ Los Andes Copper 給一個遙不可及的第三方。‎

金融工具

分類

該公司將其金融工具分類如下：

該公司的活動使其面臨不同程度的財務風險，這可能會影響其實現增長和股東回報戰略目標的能力。公司面臨的主要財務風險是信用風險、流動性風險和貨幣風險。董事會全面負責建立和監督公司的風險管理框架，並持續審查公司的政策。

公允價值

在合併財務狀況表中以公允價值記錄的金融工具使用公允價值層次結構進行分類，該層次結構反映了計量所用投入的重要性。公允價值層次結構具有以下級別：

a) 第一級-相同資產或負債在活躍市場上未經調整的報價；

b) 第 2 級-可直接或間接觀察到的資產或負債報價以外的投入；以及

c) 第 3 級-不基於可觀察市場數據的資產和負債的輸入。

公允價值層次結構要求在存在可觀察的市場投入時使用此類投入。金融工具被歸類為等級制度的最低級別，在衡量公允價值時已考慮了其重要投入。

現金、應收賬款（特許權使用費、衍生特許權使用費、流式應收賬款和其他應收賬款）和應付賬款（貿易和其他應付賬款）按攤銷成本記賬。它們的賬面價值接近其公允價值，這是因為這些工具具有短期性質，或者因為它們反映了未經進一步調整的應收公司款項。有價證券按公允價值記賬，歸類為公允價值層次結構的第一級。

應付貸款和應付購置款按攤銷成本入賬。由於利率與市場利率相當，公司應付貸款的公允價值近似於其賬面價值。衍生貸款負債按公允價值記賬，使用Black-Scholes期權定價模型和不可觀察投入的掉期模型進行估值（見公司截至2024年3月31日的三個月簡明中期合併財務報表附註6）。因此，衍生貸款負債被歸類為公允價值層次結構的第三級。

信用風險

信用風險來自現金存款，以及未清應收賬款和承諾交易對手的信用風險。除現金存款外，信用風險沒有顯著集中。該公司的現金存款主要存放在加拿大特許銀行。應收賬款包括加拿大聯邦政府應繳的商品和服務税退款。財務報表中記錄的金融資產賬面金額代表公司的最大信用風險敞口。該公司認為其沒有重大信用風險，總體而言，該公司的信用風險與上年相比並未大幅下降。

流動性風險

流動性風險是指公司在財務義務到期時無法履行其財務義務的風險。公司通過繼續監控預測和實際現金流來管理流動性風險。公司制定了規劃和預算流程，以幫助確定持續支持公司正常運營需求及其發展計劃所需的資金。考慮到特許權使用費權益的預期現金流、持有的現金和承諾負債，公司努力保持足夠的流動性以滿足其短期業務需求。公司截至2024年3月31日的三個月簡明中期合併財務報表附註4和附註6中披露了公司的貸款負債的到期日。除A＆R貸款機制外，所有流動負債均在一年內結算，在採用IAS 1後，A＆R貸款機制已被披露為流動負債，但是未來十二個月內的任何負債結算都將在轉換為普通股時進行，預計不會以現金結算。

貨幣風險

公司面臨與外匯匯率波動相關的財務風險。該公司主要在加拿大、澳大利亞、阿根廷、墨西哥和美國開展業務，支出以美元以外的貨幣。因此，公司面臨因貨幣敞口而產生的外匯風險。該公司尚未對衝其貨幣波動的風險。基於截至2024年3月31日的上述淨敞口，並假設所有其他變量保持不變，美元兑加元、澳元、阿根廷比索和墨西哥比索貶值1％將導致公司的税前收入或虧損增加/減少約10萬美元。

非國際財務報告準則財務指標

本公司在本文件中納入了某些績效指標，包括（a）可歸因GEO，（b）每個歸屬GEO的平均現金成本，（c）每個應佔GEO的平均已實現價格，（d）基於前兩項衡量標準的每個歸屬GEO的營業現金利潤率，（e）調整後的息税折舊攤銷前利潤，以及（f）調整後的營運資金。這些非《國際財務報告準則》指標的列報旨在提供額外信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。這些非國際財務報告準則指標沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。

可歸黃金當量盎司 (GEO)

應佔GEO由歸屬於公司的黃金盎司組成，計算方法是公司在該期間從應付的黃金、白銀、銅和其他金屬盎司中獲得的收入除以相關時期倫敦黃金的平均固定價格。在之前的時期，GEO包括的金額是通過將公司在該期間從衍生特許權使用費資產中收到或應計的現金除以相關時期的倫敦固定黃金平均價格計算得出。

該公司提供可歸因的GEO，因為它認為某些投資者使用這些信息來評估公司的業績，而貴金屬採礦業的其他流媒體和特許權使用費公司在類似的基礎上公佈業績。

每個歸屬 GEO 的平均現金成本

每個應佔GEO的平均現金成本的計算方法是將公司的總現金銷售成本（不包括損耗）除以應佔GEO的數量。該公司公佈了每股應佔GEO的平均現金成本，因為它認為某些投資者利用這些信息來評估公司的業績，而貴金屬採礦業中其他在類似基礎上公佈業績的流媒體和特許權使用費公司相比較。

該公司的每位歸屬GEO的平均現金成本為：

(1) 根據公司在Silverback持有的NLGM中的比例股份進行了調整。

每個歸屬 GEO 的平均已實現價格

每個應佔GEO的平均已實現價格的計算方法是將公司的收入（不包括固定特許權使用費支付所得的任何收入，包括該期間從衍生特許權使用費資產中收到或應計的現金）除以應佔GEO的數量。

該公司公佈了每股應佔GEO的平均已實現價格，因為它認為某些投資者利用這些信息來評估公司的業績，而貴金屬採礦業中其他流媒體和特許權使用費公司在類似的基礎上公佈業績。

該公司的每個歸屬GEO的平均已實現價格為：

(1) 根據公司在Silverback持有的NLGM中的比例股份進行了調整。

(2) 每個歸屬GEO的營業現金利潤率的計算方法是從每個歸屬GEO的平均已實現價格中減去每個歸屬GEO的平均現金成本。

(3) 在前幾個時期，希金斯維爾PP特許權使用費被列為衍生特許權使用費資產，因此，根據該特許權使用費收到的任何款項在財務狀況表中均被視為資產賬面價值的減少，未在公司損益表中列為收入。但是，從業務上講，該公司出售的盎司的報酬與公司的其他特許權使用費權益類似，因此，為了更準確的可比性，也為了讓讀者能夠準確地分析公司的運營，先前將結果包括在此處。希金斯維爾的參與特許權使用費在2023年第四季度達到了3.4萬盎司黃金的全部門檻，並且不再支付給Metalla。

調整後 EBITDA

調整後的息税折舊攤銷前利潤是一項非國際財務報告準則財務指標，不包括淨所得税、財務成本、損耗、減值費用、外幣收益/虧損、股份支付和非經常性項目。管理層使用調整後的息税折舊攤銷前利潤來評估公司的經營業績，規劃和預測其運營，並評估槓桿水平和流動性指標。該公司之所以公佈調整後的息税折舊攤銷前利潤，是因為它認為某些投資者使用這些信息來評估公司的業績，而貴金屬採礦業的其他流媒體和特許權使用費公司在類似的基礎上公佈業績。但是，調整後的息税折舊攤銷前利潤並不代表也不應被視為國際財務報告準則確定的經營活動提供的淨收益（虧損）或現金流的替代方案。

該公司調整後的息税折舊攤銷前利潤為：

(1) 包括股票期權和限制性股票單位。

調整後的營運資金

調整後的營運資金的計算方法是將公司的流動資產減去其流動負債，不包括可轉換貸款額度。公司列報了經可轉換貸款額度調整後的營運資金，因為將可轉換貸款額度歸類為流動負債是由國際財務報告準則分類要求的變化推動的，而不是因為公司預計該負債將在未來十二個月內以現金結算。該公司認為，將可轉換貸款額度排除在調整後的營運資金之外，可以更準確地反映公司的流動性。調整後的營運資金不是國際財務報告準則下的標準化財務指標，因此可能無法與其他公司提出的類似指標進行比較。

公司調整後的營運資金為：

關鍵會計估計和判斷

編制符合《國際財務報告準則》的合併財務報表要求管理層作出估計、判斷和假設，這些估計、判斷和假設會影響會計政策的適用以及所報告的資產、負債、收入和支出金額。實際結果可能與這些估計值有所不同。持續審查估計數和基本假設。會計估計數的修訂在修訂估計數的時期和任何受影響的未來時期內予以確認。公司的重大會計政策和估算在公司截至2023年12月31日止年度的合併財務報表附註2中披露。

財務報告的披露控制和內部控制

披露控制和程序

公司的披露控制和程序（“DCP”）旨在確保在適用規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告公司根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，包括但不限於旨在確保收集公司根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息的控制和程序，並將其傳達給包括首席執行官在內的管理層酌情為高管（“首席執行官”）和首席財務官（“CFO”），以便及時就所需的披露做出決定。

公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2024年3月31日的《交易法》所定義的公司DCP的設計和運營的有效性。根據評估結果，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2024年3月31日，公司的披露控制和程序是有效的。

財務報告的內部控制

在首席執行官和首席財務官的參與下，公司管理層負責建立和維持適當的財務報告內部控制（“ICFR”）。管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會（“COSO”）發佈的《內部控制——綜合框架》（2013年）中的框架來評估公司對財務報告內部控制的有效性。

該公司的ICFR旨在根據國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則，為公司外部目的財務報告的可靠性提供合理的保證。該公司的ICFR包括：

• 維護記錄，這些記錄應以合理的詳細程度準確和公平地反映我們的交易和對公司資產的處置；
• 為根據國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則編制合併財務報表所需的交易記錄提供合理的保證；
• 提供合理的保證，確保收款和支出是根據公司管理層和董事的授權進行的；以及
• 提供合理的保證，確保及時防止或發現未經授權收購、使用或處置可能對公司合併財務報表產生重大影響的公司資產。

由於固有的侷限性，公司的ICFR可能無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都存在這樣的風險，即由於條件變化或公司政策和程序遵守程度的惡化，控制措施可能變得不足。

ICFR的變化

在截至2024年3月31日的三個月中，我們對財務報告的內部控制沒有變化，這已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生了重大影響。

控制和程序的侷限性

公司的管理層，包括首席執行官和首席財務官，都認為，對財務報告的任何披露控制和程序或內部控制，無論構思和運作多麼周密，都只能為控制系統的目標得到實現提供合理而非絕對的保證。此外，控制系統的設計必須反映資源限制這一事實，並且必須考慮控制的效益與其成本的關係。由於所有控制系統固有的侷限性，它們無法絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐事件（如果有）都已被預防或發現。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，而崩潰可能是由於簡單的錯誤或錯誤造成的。此外，可以通過某些人的個人行為、兩人或更多人的串通或未經授權的超越控制來規避管制。任何控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，因此無法保證任何設計在未來所有潛在條件下都能成功實現其既定目標。因此，由於具有成本效益的控制系統固有的侷限性，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生而無法被發現。

風險因素

公司從其自然資源資產中獲得收入和利潤的能力受到許多風險和不確定性的影響。有關影響公司的風險因素的全面討論，請參閲公司2024年3月28日的年度信息表，該表可在以下網址查閲 www.sedarplus.ca。

合格人員

本MD&A中包含的技術信息已經過地質學家理學碩士、安大略省專業地球科學家協會和魁北克地質學家協會成員查爾斯·博德里的審查和批准。根據國家儀器43-101的定義，博德里先生是合格人員- 礦產項目披露標準 （“NI 43-101”）。

技術和第三方信息

Metalla對Metalla（或其任何子公司）持有特許權使用費、股權或其他權益的房產的使用權有限（如果有）。Metalla依賴 (i) 礦山或地產的經營者及其合格人員向Metalla提供技術或其他信息，或 (ii) 公開的信息來準備與Metalla持有特許權使用費、直播或其他權益的礦山或財產的財產和運營有關的披露材料，並且通常獨立核實此類信息的能力有限或根本沒有。儘管 Metalla 不知道此類信息可能不準確，但無法保證此類第三方信息的完整或準確。運營商公開報告的一些信息可能涉及比Metalla的特許權使用費、直播或其他權益所涵蓋的面積更大的財產。Metalla的特許權使用費、流通費或其他權益可以涵蓋不到100％，有時只能涵蓋公開報告的礦產儲量、資源和財產產量的一部分。

除非另有説明，否則本 MD&A 中包含或提及的技術和科學披露，即‎including 任何‎references 到礦產資源或礦產儲量，均根據加拿大‎NI 43-101 編寫，這與美國證券和‎Exchange 委員會的要求有很大不同（”SEC”)‎applicable 致美國國內發行人。因此，本 MD&A 中包含或引用的科學和技術‎information 可能無法與受美國證券交易委員會報告和‎disclosure 要求約束的美國公司提供的‎public 類似信息相提並論。‎

‎

“推斷礦產資源” 的存在存在存在很大的不確定性，‎their‎economic 和法律可行性也存在很大的不確定性。不能假設推斷礦產資源的全部或任何部分將‎ever 歸入更高的類別。‎upgraded此處提供的歷史結果或可行性模型並不能保證‎or 對‎future 業績的預期。‎

關於前瞻性陳述的警示性聲明

本 MD&A 包含 “前瞻性信息” 和 “前瞻性陳述”（統稱。適用的證券立法所指的 “前瞻性陳述”）。此處的前瞻性陳述僅在本MD&A發佈之日作出，除非適用法律要求，否則公司不打算也不承擔任何義務更新更新的前瞻性信息。出於這個原因和下述原因，投資者不應過分依賴前瞻性‎statements。‎

此處包含的所有涉及我們預計將在‎future 中發生的事件或事態發展的陳述都是類似‎forward 的陳述。通常，前瞻性陳述可以通過使用 “計劃”、“預期”、“預期”、“預算”、“預期”、“估計”、“預測”、“項目”、“打算”、“目標”、“目標”、“預期” 或 “相信” 等詞語或此類詞語和短語的變體（包括負面變體）來識別，或者可以通過陳述來識別，大意是某些行為 “可能”、“可以”、“應該”、“將”、“可能” 或 “將” 被採取、發生或實現。

本 MD&A 中的前瞻性陳述包括但不限於有關以下內容的陳述：

• Metalla 的未來活動或未來表現；
• 公司的特許權使用費購買交易的完成；
• 公司的計劃和目標；
• 公司未來的財務和運營業績；
• 對公司擁有的直播和特許權使用費權益的期望；

• Metalla 對未來付款義務、合同承諾和或有承諾的履行情況；
• Metalla‎ 在應急資金支付或滿意度方面未來實現的任何里程碑‎‎consideration；
• 未來的資金可用性，包括根據A＆R貸款機制提取的資金；
• A&R貸款機制下的實際提款利率及其預期壽命；
• ‎Metalla 在 A&R 貸款機制下提取的資金的未來轉換；
• Metalla在A＆R貸款機制下必須支付的金額和適用的匯率；
• 業主完成已宣佈的鑽探計劃、資本支出和其他與‎which 房地產相關的計劃活動，以及公司及其子公司持有特許權使用費或流通權益的預計時間；
• 公司及其子公司持有特許權使用費的物業的礦山產量和壽命估計或預測‎or 直播權益‎;
• 業主的未來披露和預期的時機‎thereof;‎
• 業主完成已宣佈的資本支出計劃；
• La Encantada礦石吞吐率的提高及其時機；
• 位於埃爾雷利托的拉印度礦牀預計的2024年產量指導；
• El Realito的生產將來自堆浸墊的殘留浸出，並將持續到2024年底；
• 碼頭預計的2024年產量指導；
• 2024 年九龍倉勘探工作的重點；
• 碼頭朱諾礦牀的擴建和填充鑽探；
• 阿蘭扎祖預計的2024年產量指導；
• 阿蘭扎祖的鑽探活動以及增加礦產儲量和資源的目標；‎
• NLGM 預計的 2024 年產量指導；
• Côté Gold Project 的運營已擴大到商業化生產‎;
• Côté Gold Project 2024 年的預期產量指導‎;
• 為完成測試工作而計劃進行的技術研究和旨在優化將Gosselin納入未來Côté礦山壽命計劃的研究；
• 計劃於2024年在Gosselin進行的勘探和鑽探計劃及相關支出；
• Taca Taca環境和社會影響評估的批准收據及其預計時間；
• 計劃於2024年在福斯特維爾進行的鑽探計劃及相關支出；
• Endeavor 的預期礦山壽命和產量；
• Endeavor 的預計開始生產時間及其預計時間；
• Endeavor 的預期支出；
• AK礦牀的預計開始生產及其預計時間；
• 處理拉龍德工廠AK礦牀的產品；
• Agnico對AK未來礦產資源增長的預期；
• Tocantinzinho開始商業化生產以及預計的資金和時間；
• 在託坎丁津尼奧開始試運行活動及其時間；
• Wasamac計劃於2024年進行的鑽探計劃及相關支出；
• Agnico對Wasamac的最佳採礦率和銑削策略的評估；
• 地質測繪和河道採樣的地表勘探計劃的開始和重點‎at Castle Mountain及其時間；
• 城堡山未來潛在礦產資源估計；
• 2024年和2025年城堡山環境影響報告初步草案的起草工作；
• 與BLM、聖貝納迪諾縣和城堡山簽訂諒解備忘錄；
• 預計Akasaba West將為Goldex綜合大樓提供靈活性；
• Akasaba West 的預期產量；
• 對拉吉塔拉礦的礦山重啟研究的完成情況和重點以及預計的研究時間；
• Sierra Madre從First Majestic獲得的用於拉吉塔拉的貸款收益的預期用途；

• ‎the 發佈拉帕里拉的技術研究和採礦計劃及其時機；
• 十五英里溪的預期礦山壽命、生產和現金成本；
• 十五英里溪的開發開始及其預計時間；
• 在Camflo進行第二階段的勘探鑽探，並測試礦化的潛在橫向延伸和填充已知區域；
• Agnico 對露天採礦和 Camflo 加工地點的信念；‎
• ‎the 公司預計的2024年應佔GEO的金額和時間；
• 來自碼頭、Aranzazu、El Realito、NLGM、Tocantinzinho、Amalgamated Kirkland和La Encantada特許權使用費和資金流的可用現金流；
• 採礦項目的財產所有者或運營商根據‎each 特許權使用費利息向 Metalla 支付的特許權使用費；‎
• Metalla 的未來前景以及‎Metalla 已經或提議收購權益的房產的礦產儲量和資源估計；‎
• 未來的黃金、白銀和銅價格；‎
• 與公司 STREAM 和‎royalty 協議交易對手有關或取得的成就以及與公司擁有或可能‎acquire 擁有流水權益或特許權使用費權益的礦山和其他財產相關的其他潛在進展；‎
• 成本和其他財務或經濟衡量標準；‎
• 預期的交易；
• 成長與成就‎;
• 融資和資本充足率；
• ‎future 支付股息；
• 股權、債務或其混合資產的未來公開發行和/或私募配售；以及
• 公司為其當前運營需求和資本項目提供資金的能力。

此類前瞻性陳述反映了管理層當前的信念和假設，並基於管理層目前獲得的信息。

前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致公司的實際業績、業績或成就與前瞻性陳述所表達或暗示的任何未來業績、業績或成就存在重大差異。許多因素可能導致實際事件或結果與任何前瞻性陳述存在重大差異，包括但不限於：

• 與大宗商品價格波動相關的風險；‎
• 對採礦業務缺乏控制，Metalla將從中購買貴金屬‎pursuant 轉為金流、白銀流和其他協議，或根據淨冶煉廠‎returns 從中獲得特許權使用費、總額特許權使用費、總價值特許權使用費和其他特許權使用費協議或與這些採礦業務相關的利息和風險，包括與之相關的風險‎international 運營、政府和環境監管、礦山建設的延遲‎and 運營、採礦和當前勘探活動的實際結果、‎economic 評估的結論以及計劃完善後項目參數的變化；‎
• 與匯率波動相關的風險；‎
• 直播和特許權使用費的付款可能會延遲或永遠無法支付；‎
• 與 Metalla 依賴公開披露和其他有關礦山或‎projects 的相關信息相關的風險；‎
• 某些特許權使用費或直播可能受保密安排的約束，這些安排限制或禁止‎disclosure 與這些特許權使用費和直播相關的內容；‎
• Metalla 可以獲得或正在追求的商機；‎
• Metalla 的現金流取決於他人的活動；‎
• Metalla 過去的經營活動現金流為負數；
• 一些特許權使用費和直播權益受其他利益持有人的權利的約束；‎
• ‎that Metalla 的特許權使用費和直播可能存在未知缺陷；
• 與 Metalla 的兩項‎material 資產，即 Côté 房產和 Taca Taca 房產相關的風險；
• 與一般商業和經濟狀況相關的風險；
• 與全球金融狀況、地緣政治事件和其他不確定性相關的風險；‎ 與流行病、流行病或其他公共衞生危機相關的風險，以及‎potential 由此對Metalla業務、運營和財務狀況的影響；‎

• 那個 Metalla 依賴其關鍵人員；‎
• 與 Metalla 財務控制相關的風險；‎
• 股息政策和未來的股息支付；‎
• 競爭；‎
• 項目經營者可能不遵守合同義務;
• Metalla 的特許權使用費和直播可能無法執行；‎
• 與Metalla董事和高級管理人員利益衝突相關的風險；
• 那個 Metalla 將來可能無法獲得足夠的融資；‎
• 與 Metalla 當前的信貸額度和融資協議相關的風險；‎
• 訴訟；‎
• 與 Metalla 持有或‎may 收購特許權使用費、流水或其他權益的任何財產的利益有關的所有權、許可證或許可糾紛；‎
• 政府實體對税法的解釋或新税法的實施；‎
• 影響Metalla的税法變化；
• 與反賄賂和反腐敗法律相關的風險；
• 信用和流動性風險；‎
• 與 Metalla 的信息系統和網絡安全相關的風險；‎
• 激進股東構成的風險；‎
• Metalla 在正常業務過程中可能會遭受聲譽損害；‎
• 與收購、投資或開發資源項目相關的風險；‎
• 適用於 Metalla 持有權益的房產的所有者和經營者的風險；‎
• 勘探、開發和運營風險；‎
• 與氣候變化相關的風險；‎ 環境風險；‎
• 與礦山運營相關的勘探和開發活動受廣泛法律的約束‎and 法規；‎ 即礦山或項目的運營必須獲得和維持‎governmental 當局的許可證；‎
• 與收購和維護採礦基礎設施相關的風險；‎
• Metalla 的成功取決於運營商員工的努力；‎
• 與礦產資源和礦產儲量估算相關的風險；‎
• 這種採礦枯竭可能無法被新的礦產儲量的發現所取代；‎ 運營商的採礦業務面臨的風險可能無法投保；‎
• 與土地所有權相關的風險；‎ 與國際業務相關的風險；‎
• 與在發展中經濟體國家經營相關的風險；‎
• 與礦山或項目的建造、開發和擴建相關的風險；‎
• 與在目前或以前由‎indigenous peoples 居住或使用的地區運營相關的風險；‎
• 在某些司法管轄區，Metalla 必須允許來自該司法管轄區的個人持有 Metalla 在該司法管轄區的子公司的‎nominal 權益；‎
• 股市的波動；‎
• 現有的證券持有人可能會被稀釋；‎
• 與 Metalla 的公開披露義務相關的風險；‎
• 與未來出售或發行債務或股權證券相關的風險；‎
• 與Beedie貸款機制相關的風險；
• 無法保證 Metalla 證券的活躍交易市場會持續下去；‎
• 與執行鍼對Metalla的民事判決有關的風險；
• 與 Metalla 可能成為‎of 美國聯邦税法所指的被動 “外國投資公司” 相關的風險；以及
• 其他因素已確定並詳細描述在本管理層和分析報告中的 “風險因素” 標題下，以及公司向加拿大監管機構提交的年度信息表和40-F表年度報告（網址為www.sedarplus.ca），向美國證券交易委員會提交的www.sec.gov。

儘管Metalla試圖確定可能導致實際行動、事件或結果與前瞻性信息中包含的重大差異的重要因素，但可能還有其他因素導致行動、事件或結果不符合預期、估計或預期。無法保證此類信息會被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類信息中的預期存在重大差異。提醒投資者，前瞻性陳述並不能保證未來的表現。公司無法向投資者保證實際業績將與這些前瞻性陳述一致。因此，投資者不應過分依賴前瞻性陳述或信息。

本 MD&A 包含面向未來的信息和財務展望信息（統稱為”FOFI”），內容涉及公司來自特許權使用費、流媒體和其他項目的收入，這些收入受上述段落中規定的相同假設、風險因素、限制和條件的約束。本MD&A中包含的FOFI是自本MD&A發佈之日起制定的，其目的是提供有關公司預期業務運營的更多信息。除非適用法律要求，否則Metalla不打算或義務更新或修改本MD&A中包含的任何FOFI，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。本 MD&A 中包含的 FOFI 不得用於此處披露的目的以外的目的。