美國 個州

證券 和交易委員會

華盛頓， 哥倫比亞特區 20549

表格 10-Q

（標記 One）

對於 ，截至 2024 年 3 月 31 日的季度期間

或

委員會 文件編號 001-41909

Valkyrie 比特幣基金

（章程中規定的註冊人的確切 姓名）

註冊人的 電話號碼，包括區號：(218) 255-9743

根據該法第 12 (b) 條註冊的證券 ：

根據該法第 12 (g) 條註冊的證券 ：無

用複選標記註明 註冊人是否：(1) 在過去 12 個月內（或註冊人需要提交此類報告的較短期限）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條要求提交的所有報告，並且 (2) 在過去 90 天內是否受此類申報要求的約束。是的 ☒ 不是 ☐

用複選標記表示 註冊人在過去 12 個月內（或註冊人 必須提交此類文件的較短期限）是否以電子方式提交了根據 S-T 法規 405（本章第 232.405 節）要求提交的所有交互式數據文件。是的 ☒ 不是 ☐

用複選標記指明 註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司、 還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“規模較小 申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果 是一家新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守 《交易法》第 13 (a) 條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示 註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第 12b-2 條）。是的 ☐ 不是 ☒

截至2024年4月26日 ，註冊人的已發行股票為26,860,000股。

目錄

第 I 部分

財務 信息

項目 1.財務報表。

財務報表索引

截至2024年3月31日（未經審計）和2023年12月31日的財務狀況報表

截至2024年3月31日的投資附表 （未經審計）

截至2024年3月31日的三個月未經審計的 運營報表

截至2024年3月31日的三個月未經審計的 淨資產變動表

財務報表附註

Valkyrie 比特幣基金

財務狀況報表

附註是財務報表的組成部分。

Valkyrie 比特幣基金

投資附表

附註是財務報表的組成部分。

Valkyrie 比特幣基金

操作聲明

附註是財務報表的組成部分。

Valkyrie 比特幣基金

淨資產變動報表

截至2024年3月31日的三個月

附註是財務報表的組成部分。

Valkyrie 比特幣基金

未經審計的財務報表附註

2024 年 3 月 31 日

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析 。

以下對我們 財務狀況和經營業績的討論和分析應與本季度報告中其他地方包含的財務 報表和相關附註一起閲讀，並以此作為完整限定，這些報表和附註是根據美國公認的 會計原則（“美國公認會計原則”）編制的。

本季度報告包含有關信託財務狀況、經營業績、計劃、目標、未來業績 和業務的 “前瞻性 陳述”。前面是、後面是或包含 “可能”、“可能”、“將”、 “應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、 “預測”、“潛在” 或 “繼續” 等詞語的陳述，這些術語的否定部分和其他類似表述是 旨在識別一些前瞻性陳述。本 季度報告中涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或事態發展的所有陳述（歷史事實陳述除外），包括諸如 市場價格和狀況（比特幣和股票）的變化、信託的運營、保薦人的計劃以及對 信託未來成功和其他類似事項的提及等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際的 事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於贊助商根據其 對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展以及其他適合具體情況的因素的看法做出的某些假設和分析。 但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測將受到 許多風險和不確定性的影響，包括：

因此，本季度報告中作出的所有前瞻性陳述 均受這些警示性陳述的保留，無法保證保薦人預期的實際業績或發展 將得以實現，即使已基本實現，也無法保證它們會對信託的運營或股票價值產生預期後果，或 產生預期影響。如果 季度報告中討論的一項或多項風險或其他不確定性得以實現，或者基本假設被證明不正確，則實際結果可能與前瞻性陳述中描述的結果存在重大差異。前瞻性陳述是根據贊助商的信念、估計 和陳述發表之日的觀點做出的，除非適用法律要求 ，否則如果這些信念、估計和觀點或其他情況發生變化，信託和保薦人沒有義務或沒有義務 更新前瞻性陳述。此外，信託、保薦人或任何其他人均不對這些前瞻性陳述的準確性和完整性 承擔責任。因此，提醒投資者不要過分依賴前瞻性陳述。

信託概述

瓦爾基裏比特幣基金（“信託”） 是特拉華州的法定信託基金，成立於2021年1月20日。信託發行普通實益權益單位（“股份”）， 代表信託的部分不可分割受益權益和所有權單位。信託的股票在 納斯達克證券市場有限責任公司（“納斯達克” 或 “交易所”）上市。Valkyrie Digital Assets LLC是信託的發起人 （“贊助商”），特拉華信託公司是信託的受託人（“受託人”），美國Bancorp基金服務公司， LLC是信託的過户代理人（“轉讓代理人”）和信託的管理人（以 的身份，“管理人”），Paralel Distributors LLC是 “管理人”），Paralel Distributors LLC是信託的營銷代理人（“營銷代理”）、 Coinbase Custody Trust Company, LLC 和 BitGo 信託公司是信託比特幣（均為 “託管人” ，統稱為“託管人”），託管人的子公司Coinbase, Inc. 是信託（ “Coinbase Prime Broker”）的主要經紀人，而轉賬代理人和管理人的子公司北美美國銀行是信託（“現金託管人”）的現金託管人 。信託的運營受信託管理人、保薦人和股東（“股東”）之間於2023年12月28日簽訂的經修訂和重述的信託協議 的約束， ，該協議可能會不時修訂（“信託協議”）。信託是一種交易所交易產品。當信託出售 或贖回其股份時，它將根據歸屬於信託每股 的比特幣數量（扣除應計但未付的費用和負債），以 5,000 股（“籃子”）為單位進行出售。

該信託基金於 2024 年 1 月 11 日開始運營。在2024年1月11日之前，除了與其組織以及根據1933年《證券法》（“1933年法案”）註冊股份有關的事項外，該信託沒有任何業務。

2024年3月15日，CoinShares Co. 被任命 為該信託基金的共同發起人（“共同贊助商”）。共同發起人以信託基金和贊助商的顧問身份任職。 信託不補償共同贊助商的服務。2024年4月15日，保薦人發出通知，自2024年6月14日起，它將退出信託基金的 發起人身份。保薦人退出後，共同保薦人將自動成為繼任保薦人，無需保薦人、受託人或股東採取進一步行動，並應擁有信託協議中保薦人的所有權力、權利和義務 。

保薦人維護一個網站www.valkyrieinvest.com/brrr， ，可通過該網站儘快免費訪問信託基金的10-K表年度報告、10-Q表季度報告、8-K表最新報告以及對根據經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法案”）第13（a）或15（d）條提交或提供的報告的修正案 在以電子方式向美國證券交易委員會（“SEC”）提交或向美國證券交易委員會（“SEC”）提供 後，在合理可行的情況下。有關該信託基金的更多信息 也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

投資目標和主要投資策略

投資目標

信託的投資目標是讓 股票反映以芝加哥商品交易所CF比特幣參考利率——紐約變體 （“指數”）表示的比特幣價值的表現，減去信託的負債和支出。

本金投資策略

為了實現其投資目標， 信託基金持有比特幣，並根據指數所反映的比特幣價值對其股票進行每日估值，該指數是根據主要比特幣現貨交易所執行交易流彙總得出的獨立 計算得出的價值。該指數目前使用與CME CF比特幣參考匯率（“BRR”）基本相同的方法，包括使用相同的六個比特幣交易所， 是確定芝加哥商品交易所比特幣期貨合約結算的基礎利率，唯一的不同是該指數是從美國東部時間下午4點開始計算的， ，而BRR是從倫敦時間下午4點開始計算的。無法保證信託會實現其投資目標。 根據信託協議，出於信託投資目標和估值政策的目的，保薦人有權自行決定在未經 股東批准的情況下，將 比特幣估值的替代指數、參考利率或其他方法取代該指數。股票旨在為投資者提供一種具有成本效益且便捷的比特幣投資方式。

有關比特幣、比特幣市場和比特幣監管的信息

季度報告的這一部分提供了 更詳細的比特幣描述，包括有關比特幣的歷史發展、一個人如何持有比特幣、 如何在交易中使用比特幣、如何交易比特幣、可以買入、持有和出售比特幣的 “交易所” 市場、 比特幣場外交易市場和比特幣挖礦等信息。

比特幣

比特幣是 原生的數字資產，通過點對點比特幣網絡的運營創建和傳輸。點對點比特幣網絡是一個分散的計算機網絡，在加密協議上運行 。沒有任何一個實體擁有或運營比特幣網絡，比特幣網絡的基礎設施由分散的用户羣共同維護 。比特幣網絡允許人們交換名為比特幣的有價值的代幣，這些代幣記錄在名為區塊鏈的公共 交易賬本上。比特幣可用於支付商品和服務，也可以按照比特幣交易平臺或易貨 系統下個人最終用户對最終用户的交易中確定的匯率轉換為法定貨幣， ，例如美元。儘管比特幣還處於起步階段，但它可以用作交換媒介、記賬單位或價值儲存手段。

比特幣網絡是去中心化的， 不要求政府當局或金融機構中介機構創建、傳輸或確定比特幣的價值。此外， 任何一方都不能輕易審查比特幣網絡上的交易。因此，比特幣網絡通常被稱為去中心化 和抗審查。

比特幣的價值由比特幣的供應 和需求決定。新比特幣將創建並獎勵給提供比特幣網絡基礎設施的各方（“礦工”） ，以換取他們花費計算能力來驗證交易並將其添加到區塊鏈。區塊鏈 實際上是一個分散的數據庫，它包含了礦工解出的所有區塊，並且在解出新區塊 時進行了更新。每筆比特幣交易都會廣播到比特幣網絡，當包含在區塊中時，記錄在區塊鏈中。 由於每個新區塊記錄未完成的比特幣交易，未完成的交易通過此類記錄進行結算和驗證， 區塊鏈代表了比特幣網絡所有交易的完整、透明和不間斷的歷史。

比特幣網絡

比特幣最初是在2008年發佈的 白皮書中首次描述的，該白皮書以 “中本聰” 的筆名發表。比特幣背後的協議隨後於 2009 年作為開源軟件發佈，目前在全球計算機網絡上運行。

直接使用比特幣網絡 進行交易的第一步是下載被稱為 “比特幣錢包” 的專用軟件。用户的比特幣錢包可以 在計算機或智能手機上運行，可用於發送和接收比特幣。在比特幣錢包中，用户可以生成一個 或更多唯一的 “比特幣地址”，這些地址在概念上類似於銀行賬號。建立比特幣地址後， 用户可以從他或她的比特幣地址向另一個用户的地址發送或接收比特幣。從一個比特幣地址 向另一個比特幣地址發送比特幣在概念上與將銀行電匯從一個人的銀行賬户發送到另一個人的銀行賬户相似；前提是， 但是，此類交易不是由中介機構管理的，錯誤的交易一旦發送通常無法撤消或補救 。

與每個比特幣 地址相關的比特幣數量以及進出該地址的每筆比特幣交易透明地反映在區塊鏈中，可以由作為 “區塊鏈探索者” 運營的 網站查看。區塊鏈的副本存在於比特幣網絡的數千台計算機上。 用户的比特幣錢包要麼包含區塊鏈的副本，要麼能夠連接另一臺持有區塊鏈 副本的計算機。比特幣網絡協議的創新設計允許每個比特幣用户相信他們的區塊鏈 副本的更新通常會與其他用户的副本保持一致。

當比特幣用户希望將比特幣 轉移給其他用户時，發件人必須首先獲得收款人的比特幣地址。然後，發件人使用他或她的比特幣錢包軟件 來創建要添加到區塊鏈的擬議交易。該提案將減少分配給發件人 地址的比特幣金額，並增加分配給收件人地址的金額，每種情況下都將增加希望轉移的比特幣數量。 該提案本質上是完全數字化的，類似於計算機上的文件，可以發送到參與 比特幣網絡的其他計算機；但是，使用經過密碼驗證的 “未用交易輸出” 可以防止 複製或偽造比特幣。

比特幣協議

比特幣協議是開源軟件，這意味着 任何開發人員都可以審查底層代碼並提出修改建議。沒有任何官方公司或團體負責對比特幣進行 修改。但是，有許多個人開發人員定期為名為 “比特幣核心” 的 比特幣軟件的特定發行版做出貢獻，該軟件保存在Github網站的開源存儲庫中。 還有許多其他兼容版本的比特幣軟件，但是比特幣核心為比特幣協議提供了事實上的標準，也是 被稱為 “參考軟件”。Bitcoin Core的核心開發人員以志願者為基礎開展工作，沒有嚴格的等級 管理。

對比特幣協議的重大更改通常是通過所謂的 “比特幣改進提案”（BIP）完成的。此類提案通常發佈在網站上， ，提案解釋了協議變更的技術要求以及應接受變更的原因。在將其包含在最新版本的比特幣核心中 後，新的BIP成為參考軟件的比特幣協議的一部分。自 2011 年以來，已經實施了幾個 BIP，並提供了各種新功能和擴展改進。

由於比特幣沒有中央權限，因此更新 參考軟件的比特幣協議不會立即改變比特幣網絡的運營。取而代之的是，變更的實施 是通過用户和礦工下載並運行比特幣核心或其他遵守新比特幣協議的 比特幣軟件的更新版本來實現的。用户和礦工必須通過下載其 比特幣軟件的版本來接受對比特幣源代碼所做的任何更改，該版本包含對比特幣網絡源代碼的擬議修改。對比特幣 網絡源代碼的修改僅對下載它的比特幣用户和礦工有效。如果不兼容的修改 僅被一定比例的用户和礦工接受，則比特幣網絡中將出現分裂，這樣一個網絡將運行 修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的劃分在比特幣網絡中被稱為 “分叉” 。

比特幣網絡的這種分叉發生在2017年8月1日 ，當時一羣開發人員和礦工接受了對比特幣網絡軟件的某些更改，旨在增加交易 容量。現在，在該網絡上開採的區塊與在比特幣網絡上開採的區塊有所不同，這導致了一個新的 區塊鏈的創建，其數字資產被稱為 “比特幣現金”。比特幣和比特幣現金現在作為獨立的 網絡運營，並具有不同的相關資產（比特幣和比特幣現金）。在比特幣現金創建後的幾個月裏，比特幣現金分叉之後又出現了其他分叉，包括 比特幣黃金和比特幣Segwit2x的分叉。將來可能會出現更多 “分叉” 。

比特幣交易

比特幣交易包含發件人的 比特幣地址、收款人的比特幣地址、要發送的比特幣金額、交易費用和發送者的數字 簽名。比特幣交易由稱為公私密鑰加密的密碼學保護，該密碼學由交易數據文件中的比特幣地址 和數字簽名表示。每個比特幣網絡地址或錢包都與一個唯一的 “公共 密鑰” 和 “私鑰” 對相關聯，兩者都是宂長的字母數字代碼，共同衍生出來並具有獨特的 關係。

公鑰對公眾可見，類似於 比特幣網絡地址。私鑰是一種祕密，可用於對交易進行數字簽名，以證明交易 已由公私密鑰對的持有人簽署，無需透露私鑰。用户的私鑰 必須按照適當的控制和程序進行保存，以確保其僅用於合法和預期的交易。如果 未經授權的第三人得知用户的私鑰，該第三人可能會偽造用户的數字簽名， 將用户的比特幣發送到任意的比特幣地址，從而竊取用户的比特幣。同樣，如果用户丟失了 其私鑰並且無法恢復此類訪問權限（例如，通過備份），則該用户可能會永久失去對關聯地址中包含 的比特幣的訪問權限。

比特幣網絡包含一個防止 雙重支出單個比特幣的系統。為了防止重複使用單個比特幣的可能性，每筆經過驗證的交易都會被記錄下來，標記 ，並在區塊鏈的 “區塊” 中公開展示，該區塊是公開的。因此，比特幣網絡 通過記錄區塊鏈中的每筆交易來確認不會出現雙重支出，比特幣網絡軟件程序的所有用户均可公開訪問和下載 部分或全部內容。任何用户都可以通過其比特幣錢包或區塊鏈 瀏覽器驗證比特幣網絡中的每筆交易均由適用私鑰持有者授權，而符合參考軟件要求的比特幣網絡 挖礦軟件通常會在將每筆此類交易納入區塊鏈之前對其進行驗證。 這種加密安全性確保了比特幣交易通常不會被偽造，儘管它不能防範 “現實世界” 盜竊或強制使用比特幣用户私鑰，包括黑客入侵比特幣用户的 計算機或服務提供商的系統。

當雙方之間的比特幣交易記錄在添加到區塊鏈的區塊中時，將結算 。區塊的驗證是通過確認區塊解決方案中包含的 的加密哈希值以及將該區塊添加到比特幣網絡上確認時間最長的區塊鏈中來實現的。對於交易而言， 包含在區塊鏈上的區塊中即構成對比特幣交易的 “確認”。由於每個區塊都包含對前一個區塊的引用 ，因此附加到區塊鏈併入區塊鏈中的其他區塊構成了對此類先前區塊中交易的額外確認 ，並且首次包含在區塊中的交易將確認一次以防止雙重支出。 分層確認過程使歷史區塊（和反向交易）在區塊鏈中往回越遠，更改歷史區塊（和反向交易）的難度就會呈指數級增長。

要撤消 區塊鏈上記錄的區塊中過去的交易，惡意行為者必須使用強大的計算機能力重新解析區塊鏈中的每個區塊，從 開始，在目標區塊之後，並將所有這些區塊廣播到比特幣網絡。比特幣網絡通常被編程為將包含已解析和有效區塊的最長區塊鏈 視為最準確的區塊鏈。為了撤消多層確認 並更改區塊鏈，惡意行為者必須重新解析所有試圖重新生成的舊區塊，並能夠持續向區塊鏈中添加 新區塊，其速度必須超過比特幣網絡上所有其他礦工，後者將 不斷為區塊鏈求解和添加新區塊。

比特幣挖礦—創建新的比特幣

採礦過程

創建比特幣和驗證比特幣 交易的過程稱為挖礦。要開始挖礦，用户或 “礦工” 可以下載並運行挖礦客户端， 像普通的比特幣網絡軟件一樣，將用户的計算機變成比特幣網絡上驗證 區塊的 “節點”。每次驗證交易並將其捆綁到添加到區塊鏈的新區塊中時，比特幣網絡都會獎勵礦工 使用新發行的比特幣和比特幣交易發送者支付的任何交易費用來解決此類區塊。這種獎勵系統是新比特幣向公眾流通的 方法。隨着時間的推移，新比特幣的固定獎勵規模逐漸減少， 礦工越來越依賴交易費用來補償他們在求解區塊時施加的計算能力。

每個區塊都包含部分或全部 最近交易的詳細信息，這些交易未記錄在先前的區塊中，還包含向解出新區塊的礦工獎勵比特幣的記錄。為了向區塊鏈添加區塊，礦工必須使用 SHA-256 加密哈希算法，將輸入數據集（即區塊鏈，加上最近比特幣網絡交易的區塊 和一個稱為 “隨機數” 的任意數字）映射到預定長度（“哈希值”）的 所需輸出數據集。每個獨特的區塊只能由一個礦工求解 並將其添加到區塊鏈中；因此，比特幣網絡上的所有個人礦工和礦池都處於競爭性的 過程中，不斷增加其計算能力，以提高他們求解新區塊的可能性。隨着越來越多的礦工加入 比特幣網絡及其處理能力的提高，比特幣網絡會調整區塊解算方程的複雜性，以保持 大約每十分鐘向區塊鏈添加一個新區塊的預定速度。

數學控制的供應

創建新比特幣的方法受數學 控制，因此比特幣的供應量按照預設的時間表以有限的速度增長。每解出一個新區塊而獲得 的比特幣數量每210,000個區塊自動減半。因此，當前解出新區塊的固定獎勵為每個區塊3.125比特幣；該獎勵從2016年7月的二十五（25）個比特幣、2020年5月的12.5個比特幣和2024年4月的6.25個比特幣有所下降。據估計 將在2028年再次減半。這種故意控制的比特幣創造率意味着，現有的比特幣數量永遠不會超過二千一（2100）萬個，除非比特幣網絡的來源 代碼（以及比特幣發行的底層協議）發生變化，否則比特幣無法通過過度生產而貶值。截至 2024 年 3 月 31 日，已經開採了大約 1,967 萬個比特幣。

對比特幣網絡的攻擊形式

所有聯網系統都容易受到各種 種類的攻擊。與任何計算機網絡一樣，比特幣網絡也存在某些缺陷。例如，比特幣網絡當前 容易受到 “51% 攻擊”，在這種情況下，如果礦池獲得對數字 資產哈希率超過50％的控制權，則惡意行為者將能夠獲得對網絡的完全控制權和操縱區塊鏈的能力。

此外，許多數字資產網絡 遭受了多次拒絕服務攻擊，這導致區塊創建和比特幣轉移暫時延遲。 對比特幣網絡的任何影響比特幣轉移能力的類似攻擊都可能對比特幣的價格 和股票的價值產生重大不利影響。

比特幣市場和比特幣交易平臺

除了使用比特幣進行交易外， 投資者還可以購買和出售比特幣來推測比特幣在比特幣市場上的價值，或者作為長期投資以分散其投資組合。比特幣在市場中的價值在一定程度上取決於 比特幣市場對比特幣的供需、市場對個人採用比特幣的預期、接受比特幣作為 支付形式的商户數量以及最終用户對最終用户的私人交易量。

確定參考 值的最常見方法是調查存在比特幣二級市場的交易平臺。最著名的比特幣交易平臺通常被稱為 “交易所”，儘管它們不受監管，也不會像國家級 證券交易所那樣報告交易信息。因此，來自比特幣交易 平臺的交易數據的形式、透明度和可靠性存在一些差異。一般而言，比特幣數據可從這些交易平臺獲得，每筆已執行的 交易的估值均公開披露，以一種或多種法定貨幣（例如美元或歐元）或另一種數字資產（例如以太幣或泰達幣）來衡量。場外交易商 或做市商通常不披露其交易數據。

目前，全球有多個數字資產交易 平臺在運營，交易平臺在比特幣買入和賣出活動中佔有很大比例，並提供了 有關比特幣當前估值的最多數據。比特幣交易平臺為投資者提供了一種購買和 出售比特幣的方式，類似於紐約證券交易所或納斯達克等證券交易所，後者為投資者在所謂的 “二級市場” 購買股票和 債券提供了途徑。與監管證券交易活動的證券交易所不同，比特幣 交易平臺在很大程度上是作為監控洗錢 和其他非法融資的貨幣服務企業（或外國監管同等機構）進行監管。比特幣交易平臺運營的網站旨在允許投資者在交易 平臺上開設賬户，然後購買和出售比特幣。

儘管比特幣是自2009年以來的第一種加密貨幣， ，但該領域的數字資產、市場參與者和公司的數量已急劇增加。除比特幣外， 其他知名的數字資產還包括以太幣、XRP、比特幣現金和萊特幣。數字資產市場仍在定義中， 不斷髮展，包括交易所的慣例、投資者的行為以及特定數字資產的協議和重要性。 在2017年之前，比特幣約佔所有數字資產總市值的85％或更多。到2021年4月，由於其他數字資產的推出和/或增長速度快於比特幣， 這一數字已降至50％左右。

授權參與者可以選擇在比特幣交易平臺、場外交易市場或直接雙邊 交易中購買 和出售用於信託基金籃子交易的比特幣。比特幣的場外交易和直接交易通常通過雙邊協議在本金對本金 的基礎上完成。與信譽有關的所有風險和問題都在直接參與交易的各方之間。

市場參與者

礦工

礦工們既有比特幣愛好者，也有設計和建造專用機器和數據中心的專業 採礦企業，包括礦池，礦池是指一羣礦工，他們團結一致地行動 ，並結合其處理方式來解出區塊。當一個礦池解出一個新區塊時，礦池運營商會收到比特幣，並在 收取象徵性費用後，根據池中每個人為 求解該區塊所貢獻的處理能力，將由此產生的獎勵分配給礦池參與者。礦池為參與者提供了獲得規模較小、更穩定、更頻繁的比特幣支付的機會。

投資和投機行業

該領域包括私人和專業投資者以及投機者的投資和交易 活動。從歷史上看，儘管參與格局開始發生變化，大型公司、金融機構和投資公司正在採取提供比特幣和其他 數字資產敞口的立場，但據公開報道，大型金融服務機構對數字資產投資和交易的參與有限。

零售行業

零售行業包括通過比特幣網絡直接發送比特幣進行 直接點對點比特幣交易的用户。零售業還包括 筆交易，在這種交易中，消費者通過直接交易或第三方 服務提供商從商業或服務企業購買商品或服務。

服務行業

該行業包括提供各種 服務的公司，包括比特幣的購買、出售、付款處理和存儲。按交易量計算，Coinbase、Bitstamp、Gemini、Kraken、LMAX Digital 和ItBit是最大的交易平臺。Coinbase Custody Trust Company, LLC和BitGo Trust Company, Inc. 信託的託管人是數字資產託管人，為用户提供存儲比特幣的託管賬户。隨着比特幣 網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍 ，還有更多各方將進入比特幣網絡的服務領域。

競爭

自比特幣問世以來， 已經開發了超過5,000種其他數字資產。比特幣是目前最發達的數字資產，因為它存在的時間很長， 對支持它的基礎設施的投資，以及使用比特幣的個人和實體網絡。一些行業 團體也在創建私有、許可的區塊鏈，這些區塊鏈可能包含也可能不包含加密貨幣或其他數字資產。此外， 私營企業和政府正在探索使用穩定幣，包括中央銀行支持的數字貨幣。

對比特幣的監管

比特幣和其他數字資產越來越受到美國和外國監管機構的關注。此類監管關注包括對違反證券 和大宗商品法的行為採取執法行動，以及發佈監管指南，解釋現行監管制度如何適用於數字資產、 和批准某些數字資產相關產品的命令。在更有限的情況下，已經提出或通過了新的立法或法規來管理數字資產及其網絡的使用。

美國聯邦和州機構一直在研究 數字資產網絡、數字資產用户和數字資產交易平臺的運營，特別關注數字資產在多大程度上可用於洗錢非法活動所得或資助犯罪或恐怖企業，以及交易平臺或其他為用户持有數字資產的服務提供商的安全性和健全性。其中許多州和聯邦機構 已經發布了有關數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。此外，聯邦和州機構以及 其他國家已經發布了有關數字資產交易處理的規則或指南，或對從事 數字資產活動的企業的要求。

此外，美國證券交易委員會、美國州證券監管機構 和一些外國政府已發出警告，稱首次代幣發行（“ICO”）中出售的數字資產可能被歸類為證券，這些數字資產和ICO都可能受證券監管的約束。一般而言，首次代幣發行 並在以太坊網絡或類似的 “智能合約” 平臺上進行，而不是在比特幣網絡上進行；但是，比特幣 已被用於多個網絡的首次代幣發行，ICO可能使用比特幣網絡進行。

正在進行和未來的監管行動可能會改變股票投資的性質或信託繼續運營的能力， 可能會發生重大不利的變化。 此外，美國各州、聯邦和外國監管機構和立法機構已對數字資產業務採取行動或頒佈了 限制性制度，以應對由數字資產 活動引起的黑客攻擊、消費者傷害或犯罪活動引起的負面宣傳。

美國各聯邦、州和外國司法管轄區 已經通過並可能在不久的將來繼續通過影響比特幣網絡、比特幣 市場及其用户的法律、法規或指令，尤其是屬於這些司法管轄區 監管範圍內的數字資產交易平臺和服務提供商。美國和外國政府以及有關數字資產和數字資產交易所的準政府監管行動 仍然存在很大的不確定性。外國法律、法規或指令可能與美國 的法律、法規或指令相沖突，並可能對用户、商家和服務提供商對比特幣的接受產生負面影響，因此可能阻礙歐盟、中國、韓國、印度和美國以及全球範圍內比特幣經濟的增長或可持續性，或以其他方式對比特幣的 價值產生負面影響。

未來任何監管變化對 信託基金或比特幣的影響都無法預測，但這種變化可能是巨大的，對信託和股票的價值不利。

比特幣價值

比特幣的價值由各種市場參與者通過交易對比特幣的價值 決定。確定比特幣 價值的最常見方法是調查一個或多個公開透明交易比特幣的比特幣交易所（例如Coinbase、Bitstamp、Kraken、ItBit、 LMAX Digital和Gemini）。

在交易所，比特幣以公開披露的每筆交易的 估值進行交易，以一種或多種法定貨幣（例如美元或歐元）來衡量。場外交易商或做市商 通常不披露其交易數據。

當前，全球有許多交易所運營， 佔比特幣買入和賣出活動的很大比例，並且提供了有關比特幣當前估值 的最多數據。從歷史上看，全球比特幣交易量的很大一部分發生在位於中國的自我報告的、不受監管的比特幣交易所 上。但是，在整個2017年，中國政府採取了多項措施來加強對比特幣交易所的控制，最終 於2017年11月禁止國內加密貨幣交易所，這迫使此類交易所停止運營或搬遷。因此， ，中國交易所報告的比特幣交易量現已大大降低，在全球 交易量中所佔份額微乎其微。

比特幣交易所之間可能會不時出現盤中價格 波動。但是，它們通常相對不重要。例如，平均交易量最高的比特幣 交易所的價格差異低於2％。這些差異通常源於不同比特幣交易所的費用 結構的微小變化，或者在 交易所比特幣中存入和提取法定貨幣所需的管理程序的差異，反之亦然。差異最大的是在 (i) 交易量相對較低的小型交易所 ，相對於交易所的交易量，即使是小額交易也可能很大，因此會影響那些 交易所的交易價格；(ii) 信託因不符合信託監管要求而無法進入的交易所， ，因此被佔領的市場或沒有監管或監管的各方進入和使用合規性要求。

信託資產的保管

Coinbase Custody Trust Company, LLC（“Coinbase 託管人”）和 BitGo Trust Company, Inc.（以下簡稱 “BitGo”，統稱為 “託管人”） 信託的所有比特幣 託管信託公司 是信託基金所有比特幣的託管人，但可能存放在Coinbase, Inc.（“Coinbase Prime 經紀商”）的交易賬户（“交易賬户”） 它是Coinbase託管人的附屬機構），其賬户需要 與託管人作為本金持有的資產及其其他客户的資產（“金庫賬户”）分開。 託管人將託管人持有的與信託比特幣相關的所有私鑰保存在金庫賬户中的 “冷庫” 中，這是一種保護方法，通過這種保護方法，使用未連接到互聯網的計算機或設備以離線方式生成和存儲與信託比特幣 相對應的私鑰，這旨在 使它們更能抵禦黑客攻擊。

信託持有的部分比特幣 和現金持有量可以存放在Coinbase Prime經紀商的交易賬户中，以支付贊助商的費用，以及 購買和出售與創建和兑換籃子相關的比特幣以及贊助商未承擔的信託費用。在 信託的交易賬户中，Coinbase Prime經紀人協議規定，信託對 任何特定的比特幣（和現金）沒有可識別的主張。相反，信託的交易賬户代表了獲得信託的權利 按比例計算 Coinbase Prime Broker代表持有類似權益的客户向Coinbase Prime 經紀商持有的比特幣（和現金）的份額。通過這種方式，信託的交易賬户代表了對Coinbase Prime經紀商代表Coinbase主要經紀商客户持有的比特幣（和 現金）的綜合索賠。Coinbase Prime Broker持有與客户 權益相關的比特幣，包括綜合冷錢包、綜合 “熱錢包”（指私鑰生成 並在線存儲在聯網計算機或設備中的錢包），或以Coinbase主要經紀商名義在交易場所（包括第三方場所和Coinbase Prime經紀商自己的執行場所）上的綜合賬户（包括第三方場所和Coinbase Prime Brokerker自己的執行場所）持有與客户 權利相關的比特幣 下令代表其客户買入和賣出比特幣。在這樣的綜合冷熱錢包和賬户中，Coinbase Prime Broker 已向贊助商表示，為了提高安全性，它將大部分資產保存在冷錢包中，而資產餘額 則保存在熱錢包中以促進快速提款。但是，贊助商無法控制，出於安全原因，Coinbase Prime 經紀商沒有向贊助商披露Coinbase Prime Broker為持有與信託相似 權益的客户持有的比特幣百分比，這些客户保存在綜合冷錢包中，Coinbase Prime Broker在交易場所以Coinbase Prime經紀商的名義開立的綜合熱錢包或綜合賬户。Coinbase Prime 經紀商向贊助商表示，保存在冷庫和熱存儲中的資產百分比取決於持續的風險分析和市場動態，其中Coinbase Prime Broker試圖 平衡其客户作為一個類別的預期流動性需求與預期更高的冷庫安全性。

除了交易賬户中在Coinbase Prime 經紀商處持有的比特幣外，贊助商還將在Coinbase Custodian的Vault賬户和BitGo的Vault賬户之間分配信託的比特幣。 在確定分配給每個金庫賬户的信託比特幣的金額和百分比時，贊助商考慮 (i) 信託比特幣在每個託管人中的集中度，(ii) 發起人對每個託管人的安全和保障政策 和程序的評估，(iii) 每個託管人的保險單，(iv) 與信託比特幣存儲 相關的費用和支出向每位託管人，(v) 與向每位託管人 的保管賬户轉入或轉出相關的費用和開支，(vi) 任何其他因素保薦人認為與分配決定有關。保薦人不打算 披露信託基金在Coinbase託管人或BitGo持有的比特幣的金額或百分比，贊助商可以隨時更改 託管人之間的分配，恕不另行通知股東。與在每個託管人的金庫賬户之間轉移比特幣 相關的費用和支出由贊助人承擔，而不是信託或股東承擔。每個託管人的金庫賬户之間的任何比特幣 的轉移都通過比特幣網絡 “鏈上” 進行。鏈上交易 受到比特幣網絡的所有風險的影響，包括交易發生錯誤且通常不可逆轉的風險。

CME CF 比特幣參考利率的使用——紐約變體

信託基金確定比特幣指數價格， 根據該指數反映的比特幣價值每天對其股票進行估值。該指數每日計算，彙總了主要比特幣現貨交易所比特幣交易活動的名義 價值。該指數目前使用與 BRR基本相同的方法，包括使用相同的成分比特幣交易所，這是確定CME比特幣 期貨合約結算的基礎利率，唯一的不同是該指數是從美國東部時間下午4點開始計算的，而BRR是根據倫敦時間下午4點計算的。 該指數是根據國際證監會組織財務基準原則設計的。該指數的管理者是CF Benchmarks Ltd.（ “基準管理員”）。該信託基金還使用比特幣指數價格來計算其 “比特幣持有量”， 是基於比特幣指數價格減去其負債和支出的信託中比特幣的美元總價值。“比特幣 每股持有量” 的計算方法是比特幣持有量除以當前已發行的股票數量。比特幣持股量和 每股比特幣持有量不是根據公認會計原則計算的衡量標準。比特幣控股無意取代 信託根據公認會計原則計算的資產淨值，比特幣每股持股量也無意取代信託根據公認會計原則計算的每股資產淨值 。

該指數的創建是為了促進基於比特幣的金融產品 。它是截至美國東部時間下午4點計算的比特幣美元價格（BTC-USD）的每日一次基準匯率。 該指數自2022年2月28日起計算併發布，彙總了美國東部時間下午 3:00 至下午 4:00 之間的觀察窗口內幾家比特幣交易所的交易流量，彙總了美國東部時間下午 4:00 一枚比特幣的美元價格。具體而言， 指數是基於 “相關交易” 計算的。

資產淨值的計算

普通的

截至美國東部時間下午 4:00，股票每日估值。信託持有的比特幣的價值是根據Benchmark 管理員確定的比特幣的公允市場價值價格確定的。

信託的資產淨值計算公式為：

信託的每股資產淨值計算方法為 取信託的資產淨值除以已發行股票總額。

信託基金使用該指數來計算每比特幣 的美元價值（“比特幣指數價格”）。信託基金持有的比特幣通常根據比特幣 指數價格進行估值。管理員每個工作日計算一次信託的資產淨值。比特幣收盤價格使用 截至美國東部時間下午 4:00 的比特幣指數價格計算。但是，NAV要等到當天晚些時候才正式發佈（通常在美國東部時間下午 5:30 之前， 幾乎總是在美國東部時間晚上 8:00 之前）。美國東部時間下午 4:00 之後的暫停使贊助商有機會發現、舉報、調查和 在出現異常定價時予以糾正。如果贊助商真誠地確定該指數沒有反映準確的比特幣價格， 那麼贊助商將指示基準管理人採用其他方法來確定信託 資產的公允價值。CME CF比特幣參考利率——紐約變量構成該指數，但如果該指數不可用或贊助商 自行決定該指數不可靠（合稱為 “公允價值事件”），則信託的持股可能 根據贊助商批准的公允價值政策進行公允估值。

公允價值事件價值的確定將基於發起人在確定時認為相關的所有可用因素 ，也可能基於保薦人使用第三方估值模型確定的分析值 。

保薦人批准的公允價值保單尋求 來確定信託在資產或負債估值之日通過公平交易出售該資產或負債可能合理預期獲得的公允價值價格。就公允價值事件而言， 信託基金和保薦人已許可使用Lukka最優惠參考利率作為初始二級指數（“次要 指數”）。如果二級指數不可用，或者保薦人自行決定二級指數不可靠， 將使用信託主要市場在估值日美國東部時間下午 4:00 設定的價格。如果無法提供本金 市場價格，或者保薦人自行決定本金市場估值不可靠，則保薦人 將使用其最佳判斷來確定對公允價值的真誠估計。

比特幣市場通常在美國市場休市的 日開放，這意味着在無法買入或賣出股票的日子裏，信託基金擁有的比特幣的價值可能會發生變化。

二級索引

二級指數旨在以符合美國公認會計原則（“GAAP”）和國際 財務報告準則（“IFRS”）有關公允市場價值衡量的方式，為比特幣提供估計的 公允市場價值。在這方面，二級指數的 指數提供商尋求通過各種不同的標準評估符合條件的比特幣 交易所，包括交易所的監督和治理框架、微觀結構效率、 交易量、數據透明度和數據完整性，來確定比特幣的 “主要市場”。二級指數的指數提供商每季度審查有資格被納入 指數的交易平臺。在確定要包括哪些交易平臺時，二級指數的指數提供商使用專有評級標準對 每個交易平臺進行評估。二級指數的指數提供商定期重新評估二級指數使用的合格 交易平臺，並根據需要進行調整。二級指數於2020年1月推出， 到2014年1月，二級指數的填充量已經過剩。

開支

贊助商應支付的費用

保薦人已同意承擔信託產生的以下 費用和開支（每種情況均按信託協議的定義）：營銷費、管理員費、 託管費、現金託管費、主經紀費、過户代理費、受託人費、適用的許可費， ，包括與指數許可協議相關的許可費、與公開交易相關的費用和開支納斯達克股票 （包括市場營銷、法律和審計費用及開支）、普通法律費用、審計費、監管費用費用，包括與 向美國證券交易委員會註冊股份相關的任何費用、印刷和郵寄費用以及信託網站的維護費用（“贊助人支付的 費用”）。贊助商支付的費用金額沒有上限。贊助商可自行決定將 的全部或任何部分重新指定為額外信託費用。保薦人將在招股説明書補充文件和/或通過8-K表的最新報告或信託的年度或季度報告中向股東提供任何此類重新劃分的通知。

特別費用和其他開支

在某些特殊情況下，信託 可能支付保薦人費用之外的費用，包括但不限於發起人未承擔的信託費用 、税收和政府費用、保薦人（或任何其他 服務提供商）代表信託提供任何特殊服務的費用和成本、託管人、管理人或其他代理人、服務提供商的賠償費用 或信託的交易對手及特別法律費用和開支（統稱為 “額外信託”）費用”）。如果 信託產生任何額外的信託費用，則保薦人或其委託人將促使信託（或其委託人）通過贊助商能夠通過商業上合理的努力獲得的交易平臺 按照Coinbase Prime經紀商的Coinbase Prime服務（減去適用的交易費用）提供的價格（減去適用的交易費用）將比特幣兑換成 美元。每當信託通過轉讓或出售比特幣支付額外信託費用時，由 a Share 表示的比特幣數量就會減少。儘管贊助商不能 明確説明額外信託費用的頻率或規模，但保薦人預計額外信託開支可能很少發生， 如果有的話。

股份創建和贖回的描述

信託不時創建和贖回股份 ，但僅限於一個或多個籃子。購買籃子僅以交付給信託或由信託 分配創建或兑換的籃子所代表的現金金額（“籃子存款”）作為交換條件。一攬子存款（“籃子現金存款”）中所需的現金金額 根據創建或兑換籃子訂單當天美國東部時間下午 4:00 確定的比特幣 和可歸屬於信託每股的現金（扣除應計但未支付的贊助商費用和任何應計但未支付的非常 費用）的數量或價值（視情況而定）而定已收到。

製作籃子僅以向信託交付 或信託分配由創建或贖回的股份所代表的現金金額作為交換條件， 的金額基於截至美國東部時間下午 4:00 確定的歸屬於信託每股股份的比特幣價值（扣除應計但未支付的贊助商費用和 任何應計但未支付的費用或負債）當天成功收到創建 或兑換購物籃的訂單。該信託基金從事比特幣交易，將現金轉換為比特幣（與 採購訂單有關），將比特幣轉換為現金（與贖回訂單有關）。該信託基金按上文 “信託活動-比特幣的購買和銷售” 標題下所述進行比特幣買賣交易 。

授權參與者是 唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須 (1) 註冊的經紀交易商或其他證券市場 參與者，例如銀行或其他金融機構，他們無需註冊為經紀交易商即可進行下述證券 交易，以及 (2) DTC參與者。要成為授權參與者，個人必須簽訂授權的 參與者協議。授權參與者協議規定了創建和贖回股份以及 交付此類創建和贖回所需的現金的程序。未經任何股東或授權參與者的同意，信託和保薦人可以修改授權參與者協議及其所附的相關程序 。授權參與者 為創建或兑換一個或多個籃子而下的每筆訂單向轉賬代理支付費用（“過户代理費”）。 此外，授權參與者應承擔與履行任何創建或贖回訂單相關的任何運營處理和經紀費用、轉賬費、融資費用、 網絡費用和印花税（“執行費用”， ，以及與過户代理費，“交易費用”）相關的任何運營處理和經紀費用。贊助商可能會降低、增加或以其他方式 更改交易費用。向信託存入現金以換取股份的授權參與者（或其指定人）不會從信託或保薦人那裏獲得 任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵，並且該人 對保薦人或信託沒有任何義務或責任來實現股票的出售或轉售。授權參與者僅提供 現金來創建股份，在贖回股份時僅獲得現金。此外，作為創建或兑換過程的一部分，授權參與者不得直接或間接 購買、持有、交付或接收比特幣，也不得以其他方式指導信託或第三方 在創建或兑換過程中購買、持有、交付或接收比特幣。

預計某些授權參與者 能夠直接參與現貨比特幣市場。一些授權參與者或其關聯公司可能會不時 購買或出售比特幣，並可能在這些情況下獲利。只要授權參與者的活動對比特幣市場產生有意義的 影響，它可能會影響比特幣的價格，並影響授權參與者有效 套利股票交易價格與信託淨資產價值之間差額的能力。儘管保薦人目前 預計，授權參與者在比特幣或證券市場上與信託的創建和 贖回活動有關的直接活動不會對比特幣或股票的價格產生重大影響，但 信託及其授權參與者的活動對比特幣或證券市場的影響尚不清楚，也超出了贊助商的控制範圍。

根據《交易法》，每位授權參與者都必須註冊 為經紀交易商和在FINRA中信譽良好的會員，或者免除或以其他方式獲得 經紀交易商或FINRA成員的許可，並且有資格在 業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法以及 法規的監管。每位授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息屏障，因為他們根據自己的監管制度確定 是合適的。

以下對 創建和贖回籃子程序的描述僅為摘要，股東應參閲信託協議 的相關條款和授權參與者協議的形式瞭解更多詳情。信託協議和授權參與者協議的形式 作為本季度報告的附錄提交。

授權參與者通過 轉賬代理下訂單。過户代理人與信託的現金託管人進行協調，以促進股票和 現金的結算，詳見下文 “—創建程序” 和 “—贖回程序” 部分 。

創作程序

在任何工作日，授權參與者 都可以向轉讓代理下訂單，創建一個或多個籃子。採購訂單必須在美國東部時間下午 1:00 或交易所常規交易收盤 之前下達，以較早者為準。轉讓代理收到有效訂單的當天被視為 “採購訂單日期”。

創作方式由 《授權參與者協議》的條款規定。創建訂單可以以現金計價和結算（“現金創建訂單”）。 通過下現金創建訂單，授權參與者同意為向現金託管人存入現金提供便利。在任一情況下 ，如果授權參與者未能完成上述規定，則訂單將被取消或延遲，直到收到全額現金押金 。未經贊助商事先同意，授權參與者不得撤回創建訂單。

如果不是為了便於兑換 訂單或支付信託費用而持有，則發起人使用與現金創建訂單相關的現金收益購買 比特幣並將其存入托管人的金庫賬户。保管庫賬户中持有的比特幣是信託的財產， 只能在金庫賬户之外轉移或在創建和贖回交易中出售，或者用於支付信託的 費用和負債。信託基金的比特幣不出租、借出或用作任何貸款、保證金、再抵押貸款 或類似活動的抵押品。與收購比特幣相關的創建訂單以及將收購的比特幣 轉移到保管庫賬户的相關費用不由信託基金負責。

確定所需存款

創建每個 Basket 存款所需的現金數量每天都在變化。在交易所開放常規交易的每一天，管理員都會酌情調整構成籃子存款的 現金數量，以反映信託比特幣和現金的價值減去應計費用。 管理員在美國東部時間下午 4:00 之後或授權 參與者協議規定的晚些時候儘快進行計算，或在該訂單下達之日以其他方式提供給所有授權參與者，以便在收到適當形式的訂單後，根據下一次確定的股票淨資產淨值生成 籃子。

在某種程度上，信託在創建過程中為收購一籃子比特幣而實際支付的 價格與籃子 的現金價值之間存在差異（即，如果信託為購買所需數量的比特幣而支付的金額與信託資產淨值計算中對比特幣的估值之間存在差異），則該差額也將計入創建的授權參與者。

籃子現金存款是指在採購訂單日， 與信託總資產的比例相同的現金，扣除應計費用和其他負債， ，因為構成一籃子的股票數量與採購訂單日已發行股票總數成正比，外加 任何交易費用金額。授權參與者負責支付與創建訂單有關的 比特幣的所有費用。有關信託如何確定比特幣價值的討論，請參閲上面的 “資產淨值的計算” 。如此確定的籃子現金存款將通過電子郵件發送給所有授權參與者。

所需存款的交付

下購買 訂單的授權參與者必須遵循信託招股説明書 “創建程序” 部分中概述的程序。現金託管人收到 的存款金額後（視情況而定），過户代理人將指示DTC在下一個工作日或授權 參與者和贊助商可能商定的晚些時候，將訂購的 股票數量記入授權參與者的DTC賬户（視情況而定）。在採購訂單在美國東部時間下午 4:00 之前到期的情況下，授權的 參與者在提交購物籃採購訂單時將不知道購物籃存款總額。從提交採購訂單到確定購買價格金額 之間，信託的資產淨值和 籃子存款的價格可能會大幅上漲或下跌，此類價格變動的風險將完全由授權參與者承擔。

拒絕採購訂單

如果贊助商確定以下情況，贊助商或其指定人擁有拒絕任何採購訂單或籃子存款的絕對權利（ ，但沒有任何義務）：

發起人、過户代理人、Coinbase 主要經紀商、託管人或現金託管人均不對任何採購訂單或籃子存款的拒絕承擔任何責任。

兑換程序

授權參與者 兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者可以向轉賬代理下單 以兑換一個或多個籃子。贖回訂單必須在交易所正常交易時間 結束之前下達，或在贊助商及其代理商確定和溝通的更早時間下達。兑換訂單在過户代理人收到 之日（“兑換訂單日期”）生效。

對於現金贖回令（“現金 贖回令”），信託的贖回分配包括在贖回 訂單日向授權參與者轉移一定金額 的現金，該現金與信託總資產的比例相同，扣除應計費用和其他負債，因為根據採購訂單贖回的股票數量與總數成正比贖回訂單日流通的 股票。對於比特幣贖回單或現金贖回令，一旦過户代理人通知現金託管人、營銷代理人和贊助商， 授權參與者已將籃子所代表的股票交付到過户代理人的DTC賬户，信託到期的贖回分配 即告交付。如果 未向過户代理人的DTC賬户存入所有待贖回的籃子股份，則贖回分配 將被取消或延遲，直到過户代理確認收到所有此類股份為止。

通過下贖回訂單，授權參與者 同意在下一個工作日 結束之前或授權參與者和贊助商在兑換訂單日期之後可能商定的晚些時候將要通過DTC的賬面記賬系統兑換的籃子交付給信託。未經贊助商事先酌情同意， 授權參與者不得撤回兑換訂單。

如果信託在贖回過程中出售一籃子比特幣的實際獲得的 價格與籃子 的現金價值之間存在差異（即，如果信託為出售所需數量的比特幣而獲得的金額與信託的 資產淨值計算之間存在差異），則這種差異也是贖回的授權參與者的責任。與出售與贖回訂單有關的 比特幣以及從保管庫賬户轉移比特幣相關的費用不屬於信託基金的責任。

贖回分配的確定

信託的贖回分配包括 向可贖回的授權參與者或其指定人轉賬一筆現金金額，該金額的確定方式與上述 確定籃子存款的方式相同。授權參與者負責支付與出售與贖回訂單相關的比特幣 的所有費用。

兑換分發的交付

一旦過户代理人通知託管人、 現金託管人、營銷代理人和保薦人股份已從過户代理人的DTC賬户中收到， 管理人指示現金託管人將現金金額從現金賬户轉移給授權參與者的指定人。 對於現金兑換訂單，如果在該工作日美國東部時間下午 4:00 之前，過户代理人的DTC賬户已將籃子存入 ，則信託應付的贖回分配將在下一個工作日或授權參與者和贊助商商定的晚些時候， 發送給授權參與者 或其指定人員可以兑換。如果在此之前未將所有要贖回的籃子 存入過户代理人的DTC賬户，則贖回分配將被取消或延遲，直到過户代理確認收到所有此類 份額為止。

暫停創建和兑換訂單

贊助商可自行決定暫停 的創建權或贖回權，或推遲創建或贖回結算日期，(1) 交易所 關閉，或交易所暫停或限制交易所交易的任何時期，(2) 在 期間出現緊急情況，因而無法合理地交付、處置或評估比特幣的任何時期（對於例如， 由於重大技術故障、停電或網絡錯誤導致），或 (3)保薦人認為 是保護信託或其股東所必需的其他期限。例如，保薦人可能決定有必要暫停 贖回，以便有序清算信託的資產。贊助商、獲準按授權參與者協議中規定的方式接受贖回 訂單的人或託管人均不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能造成的 任何損失或損害承擔責任。如果保薦人難以清算信託的 頭寸，例如由於市場混亂事件或場外 合約的清算出現意外延遲，則應暫停贖回，直到此類情況得到糾正。保薦人將在招股説明書補充文件中和/或通過表格8-K的最新報告向股東發出任何此類暫停通知 。

拒絕贖回訂單

兑換訂單必須以整籃形式下達。 如果贊助商確定 出現以下情況，則贊助商或其指定人擁有拒絕任何贖回令的絕對權利，但沒有任何義務：

創建和贖回交易費

為了補償轉讓代理人因創建和兑換籃子而產生的 費用，授權參與者需要向 過户代理支付創建或兑換籃子的過户代理費，該費用不會隨該訂單中的籃子數量而變化。此外， 授權參與者需要向信託或保薦人支付執行費用（視情況而定），以報銷運營 處理和經紀費用、轉賬費、網絡費和印花税。贊助商可能會降低、增加或以其他方式 更改交易費用。

將比特幣轉移到信託的交易 賬户是鏈下交易，從信託的交易賬户向信託的金庫賬户的轉賬是比特幣區塊鏈上的 “鏈上” 交易。與從信託的交易賬户轉賬到信託的 Vault 賬户相關的任何費用均由保薦人（而不是信託或其股東）承擔。

税收責任

授權參與者應承擔適用於創建 或贖回籃子的任何 轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似的税收或政府費用，無論此類税收或費用是否直接徵收於授權參與者，並同意 在法律要求保薦人和信託支付任何此類税款以及任何適用的罰款和附加費時，對保薦人和信託進行賠償 對其徵税和利息。

二級市場交易

如前所述，信託不時創建和贖回股票 ，但只能在一個或多個籃子中進行兑換。股份的創建和贖回僅以交付給 信託或由信託分配如上所述確定的現金金額作為交換條件。

如上所述，授權參與者是 唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須是註冊的經紀交易商或其他 證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，他們無需註冊為經紀交易商即可進行證券交易。授權參與者沒有義務創建或兑換籃子，授權參與者 沒有義務向公眾發行其創建的任何股票。

從其創建的籃子中向公眾發行 股的授權參與者將按每股發行價格進行發行，該價格反映了信託 資產的價值、股票的供應和需求以及交易時的市場狀況等因素。籃子通常在每股市場 價格低於資產淨值時兑換。最初構成相同籃子但由授權參與者在不同時間向 公眾發行的股票可能有不同的發行價格。授權參與者 可以代表多個客户下單購買一個或多個購物籃。向信託存款以換取Baskets的授權參與者不會從信託或贊助商那裏獲得任何形式的費用、佣金 或其他形式的補償或激勵，並且此類人對發起人沒有任何義務或 責任來進行任何股份的出售或轉售。股票在交易所的二級市場上交易。

股票預計將在交易所的二級市場 上交易。股票可以在二級市場上以低於或高於其資產淨值的價格進行交易。交易價格中相對於資產淨值的 折扣或溢價金額可能會受到各種因素的影響，包括信託 資產的價值、股票的供求以及交易時的市場狀況。

員工

該信託沒有員工。

美國聯邦所得税後果

本討論總結了股票所有權對美國聯邦 所得税的重大影響。鑑於受益所有人的特殊情況，本討論並未描述可能與股份受益所有人 相關的所有税收後果，包括適用於 受益所有人遵守特殊規則的税收後果，例如：

本討論僅適用於 作為資本資產持有的股票，不涉及替代性最低税收後果或醫療保險繳款税對淨 投資收益的影響。

如果出於美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體或安排持有股份，則合夥人的美國聯邦所得税待遇通常將取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。我們敦促持有股份的合夥企業和這些合夥企業 中的合夥人就擁有股份的特定美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

本討論以《守則》、行政 公告、司法決定以及截至本文發佈之日的最終、臨時和擬議的財政部法規為基礎，在本協議發佈之日之後對任何變更的 都可能影響本文所述的税收後果。我們敦促潛在投資者向其税務顧問 諮詢其税務顧問 ，瞭解美國聯邦所得税法對他們的特殊情況的適用情況，以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果。

信託的税收待遇

保薦人打算採取的立場是，出於美國聯邦所得税的目的， 信託將被視為設保人信託。假設信託是設保人信託，該信託將 無需繳納美國聯邦所得税。相反，一個 按比例 信託的部分收入、收益、損失和扣除額 將 “流向” 每位股票的受益所有人。

如果美國國税局成功斷言 信託未被正確歸類為設保人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託可能會被歸類為合夥企業， 儘管由於用於美國聯邦所得税目的的比特幣待遇不確定（如下所述），因此在這方面無法保證 。如果出於美國聯邦所得税的目的將信託歸類為合夥企業，則持有股份 的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性區別，儘管可能存在某些差異，包括 在時間方面。此外，向股東提供的税務信息報告將以不同的形式提交。如果出於美國聯邦所得税的目的，信託 未被歸類為設保人信託或合夥企業，則出於此類目的，它將被歸類為公司 。在這種情況下，信託將對其淨應納税所得額繳納實體層面的美國聯邦所得税（目前最高税率為21％） ，信託向股東進行的某些分配將作為股息納税，但不得超過 信託的當前和累計收益和利潤（對於非美國人）持有人（定義見下文）通常需要按30％的税率（或適用的所得税協定規定的較低税率）繳納美國聯邦預扣税。

本討論的其餘部分基於 假設，即出於美國聯邦所得税的目的，信託將被視為設保人信託。

關於比特幣美國聯邦所得税待遇的不確定性

如下所述，出於美國聯邦所得税的目的，股份 的每位受益所有人通常將被視為信託所持比特幣不可分割權益的所有者。 美國聯邦所得税待遇的許多重要方面尚不確定，發起人無意要求 美國國税局就這些問題作出裁決。2014年3月25日，美國國税局發佈了一份通知（“通知”），其中討論了用於美國聯邦所得税目的的虛擬貨幣（例如比特幣）處理的某些 方面。國税局在通知中指出 ，出於美國聯邦所得税的目的，（i）比特幣是不是貨幣的 “財產”，（ii）比特幣可以 作為資本資產持有。但是，無法保證美國國税局在 未來不會改變其對比特幣的立場，也無法保證法院會維持通知中規定的待遇。此外，已經出臺了立法，如果 頒佈，將導致比特幣被視為用於美國聯邦所得税目的的貨幣。如果出於美國聯邦所得税的目的，將比特幣正確地視為貨幣 ，則處置比特幣時確認的收益將構成普通收入，處置比特幣時確認的虧損 可能受適用於 “應申報交易” 的特殊報告要求的約束。 本討論的其餘部分假設，出於美國聯邦所得税的目的，比特幣被正確地視為不是 貨幣的財產。信託基金的特別税務顧問對美國聯邦所得税待遇的這些方面沒有發表任何意見。

該通知未涉及美國聯邦所得税待遇的其他重要方面 ，包括：（i）出於美國聯邦所得税的目的，比特幣是否被適當視為 “大宗商品” ；（ii）出於美國聯邦所得税的目的，比特幣是否被正確地視為 “收藏品”；（iii）確定持有人在不同 處收購的比特幣的持有期和税收基礎的正確方法} 次或以不同的價格收購；以及（iv）比特幣的持有者在不同時間或以不同價格購買的比特幣是否以及如何獲得出於美國聯邦所得税的目的，指定 哪些比特幣將在隨後的銷售、交換或其他處置中轉讓。2019 年， 國税局發佈了常見問題解答，解決了部分但不是全部問題，但國税局尚未確認常見問題解答中以 納税人可以依賴的方式提供的答案。

我們敦促潛在投資者諮詢其 税務顧問，瞭解投資比特幣的税收後果的重大不確定性。

對美國持有人的税收後果

此處使用的 “美國持有人” 一詞 是指用於美國聯邦所得税目的的股票的受益所有人，即：

出於美國聯邦所得税的目的，每位美國 持有人將被視為信託中持有的比特幣不可分割權益的所有者，將被視為直接實現 其 按比例計算 信託收入、收益、損失和扣除額的份額。當美國持有人以現金購買股票時， 美國持有人的初始納税基礎為 按比例計算 信託中持有的比特幣份額將等於為股票支付的金額 。本討論假設每位美國持有人將在同一天以相同的每股 價格以現金收購其所有股票。我們敦促以不同時間或價格收購或考慮收購多批股票的美國持有人 就其税基和持有期諮詢其税務顧問 按比例計算 信託中持有的比特幣的股份。

當信託基金向贊助商 轉移比特幣作為贊助商費用的支付，或出售比特幣以支付任何額外信託費用或贖回時，每位美國持有人 將被視為已出售其持有的 按比例計算 這些比特幣在當時的公允市場價值中所佔的份額（就信託出售的比特幣的 而言，通常等於信託基金獲得的現金收益）。因此，每位 美國持有人確認的收益或損失金額等於 (i) 美國持有人 的公允市場價值之間的差額按比例計算 轉讓的比特幣的份額以及（ii）美國持有人的税基 按比例計算 分享已轉移的比特幣 ，但須遵守廣泛持有的固定 投資信託（“WHFits”）的一些專門分配規則。出於某些目的，WHFIT規則通常根據分配分配分配信託項目。對於 某些目的，贖回被視為分配，可能導致信託確認的用於贖回 收益的收益不成比例地分配給進行贖回的股東。WHFIT規則對持有比特幣 的信託的應用尚不確定。假設出於美國聯邦所得税的目的，比特幣不被視為貨幣，那麼如果美國持有人持有股票一年或更短時間，則任何此類收益或損失通常為短期資本收益或損失；如果美國持有人持有股票超過一年，則為長期資本收益或 虧損。資本損失的可扣除性可能受到重大的 限制。這個 股東的納税基礎和股東的持有期 按比例計算 在信託中持有的比特幣份額將基於捐贈的金額和現金以及信託使用 現金購買比特幣的時間。美國持有人在其中的納税基礎 按比例計算 信託轉移的任何比特幣的份額通常將通過乘以美國持有人的税基來確定 按比例計算 在轉移前立即在信託中持有的所有比特幣的份額 ，其分子是轉移的比特幣數量，其分母是轉移前信託中持有的比特幣總量 。轉讓後，美國持有人的納税基礎 立即在 按比例計算 信託中剩餘的比特幣份額將等於其中的税基 按比例計算 轉讓前夕在信託中持有的 比特幣的份額，減去該税基中可分配給信託的部分 按比例計算 分享轉移的比特幣的 。

美國持有人可以各自扣除 pro rata 信託產生的費用的份額與美國持有人直接產生的費用相同。 美國持有人 按比例計算出於美國聯邦所得税的目的，信託產生的費用份額將被視為 “雜項逐項扣除額” 。如果美國持有人是個人、信託或遺產，則美國持有人在這些支出中的份額 可以扣除用於常規美國聯邦所得税的用途，前提是美國持有人的支出份額 與其他 “雜項逐項扣除額” 相結合，超過特定年份美國持有人調整後總收入 的2％，不能抵扣美國聯邦最低備選方案税收目的，並將受到某些 其他可扣除性限制的約束。

在出售或以其他方式處置股票時，美國 持有人將被視為出售了此類股票背後的比特幣。因此，股東通常會確認收益 或虧損，其金額等於（i）出售股票的已實現金額與（ii）美國持有人在其納税基礎中的部分 之間的差額 按比例計算 信託中持有的比特幣中可歸因於 已處置股份的份額。股東的納税基礎和股東在信託中按比例 份額的持有期將基於捐贈的金額和現金以及信託使用 現金購買比特幣的時間。此類税基通常將通過乘以美國持有人的税基來確定 按比例計算 將信託在出售或其他處置前夕持有的所有比特幣的 按一小部分分享，其分子是 已處置的股份數量，其分母是該美國持有人在 此類出售或其他處置前夕持有的股份總數。假設出於美國聯邦所得税的目的，比特幣不被視為貨幣，那麼如果美國持有人持有股票一年或更短，則收益或 損失通常為短期資本收益或損失；如果美國持有人持有股票超過一年，則為長期資本 收益或虧損。

在出售（或其他處置）少於美國持有人全部股份的 後，美國持有人在其中的納税基礎 按比例 在出售（或其他處置）後立即持有的信託中 的比特幣份額通常等於其中的税基 按比例計算 出售前在信託中持有的比特幣總額 的份額，減去該税基中在確定美國持有人在出售（或其他處置）時確認的收益或損失金額（或者，如果是贖回，則被視為股東在贖回中獲得的比特幣的基礎）時考慮的部分。

美國持有人在購買股票時產生的任何經紀費或其他交易費 將計入美國持有人在信託基礎資產中的納税基礎中。同樣， 美國持有人在出售股票時產生的任何經紀費或其他交易費用將減少美國持有人 在出售時實現的金額。

對非美國人的税收後果持有者

此處使用的 “非美國” 一詞持有人” 是指用於美國聯邦所得税目的的股票的受益所有人，即，出於以下目的：

“非美國” 一詞持有人” 不包括（i）在應納税年度內在美國居住183天或更長時間的非居民外國人，（ii）前 美國公民和某些外籍實體，或（iii）其股份與在美國開展貿易 或業務有實際關聯的人員。前一句中描述的潛在投資者應就擁有股票的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

除收益外（如果有），信託預計不會產生應納税收入 ，這筆收益將在支付贊助商費用的比特幣轉讓中得到確認，以及出售與支付任何額外信託費用相關的比特幣 。A 非美國持有人通常無需為任何此類收益或非美國人的任何收益繳納美國聯邦所得税 或預扣税持有人在出售股票時認可。但是， 如果信託收入實際上與美國的貿易或業務有關，或者就個人而言，該個人在美國停留超過 180 天，則收益可能需要繳納美國税。

美國信息報告和備份預扣令

信託或相應的經紀人將向美國國税局提交某些 信息申報表，並根據適用的財政部法規，向股票持有人提供有關其在信託年收入 （如果有）和支出中所佔份額的信息。

如果美國持有人未能提供納税人識別號或未遵守某些認證程序，則在某些情況下可能需要繳納備用預扣税 。 為了避免信息報告和備用預扣税要求，非美國人持有人可能必須遵守認證 程序才能確定其不是美國人。任何備用預扣税金額均可抵免持有人 的美國聯邦所得税應納税額，並可能使持有人有權獲得退款，前提是向國税局提供所需信息。

截至2024年3月31日止期間的經營業績

該信託的淨資產價值從2023年12月31日的 0美元增加到2024年3月31日的543,197,988美元。信託淨資產的變化源於流通 股票的增加，從2023年12月31日的0股增長到2024年3月31日的27,075,000股，這要歸因於該季度產生了27,080,000股（5,416個籃子） 和5,000股股票（1籃子），以及比特幣的價值從 45,823美元升值了54.3％ 截至2024年1月10日，即信託基金首次購買比特幣之日，至2024年3月31日的70,764美元。

每股淨資產價值從2024年1月10日的13.00美元增加到2023年3月31日的20.06美元，增長了54.3％ 。

截至2024年3月13日，每股淨資產價值為20.73美元，為該季度的最高水平，而2024年1月23日的低點為11.12美元。

截至2021年3月31日的季度， 的運營淨資產增長了90,673,839美元，這是信託基金比特幣投資未實現收益的變化所致。

現金資源和流動性

除 與創建和兑換籃子或支付贊助商未承擔的費用有關的 外，信託不持有現金餘額。如果信託 沒有可用的現金來促進贖回或支付贊助商未承擔的費用，則信託基金將出售比特幣。在代表信託出售 比特幣時，贊助商努力最大限度地減少信託持有的比特幣以外的資產。因此， 發起人預計，信託的運營現金流將微不足道，並且在每個報告期結束時，其現金餘額將微不足道 。該信託基金唯一的現金來源是出售籃子和比特幣的收益。信託 不會借款來滿足流動性需求。

作為贊助商費用的交換，贊助商 已同意承擔信託產生的大部分費用。根據合同，保薦人在 2024 年 4 月 10 日之前免除了贊助商的費用，並且從那以後一直並將繼續按信託基金比特幣持股量的 0.25% 的年利率累積。因此 ，預計信託的唯一普通支出將是保薦人費。信託基金不知道有任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件 或事件。

資產負債表外安排和合同義務

信託沒有使用特殊目的實體來促進資產負債表外的融資安排，除正常業務過程中籤訂的協議外，沒有其他任何形式的貸款擔保安排 或資產負債表外安排，其中可能包括與服務提供商在為信託提供服務時承擔的某些風險相關的賠償 條款。儘管無法估計信託在此類賠償條款下的風險 ，但這些一般業務賠償預計不會對信託的財務狀況產生重大 影響。

贊助商向贊助商 支付的費用按信託基金比特幣持有的固定百分比計算。因此，由於信託的淨資產要到將來才能知道，因此保薦人無法預測這些安排下未來各期所需的付款金額 。

關鍵會計政策

主要市場和公允價值的確定

信託的定期財務 報表不得使用參考指數確定的信託淨資產價值，以便 計算指數的方法被認為與公認會計原則不一致。信託的定期財務報表根據 FASB會計準則編纂主題820 “公允價值衡量 和披露”（“ASC主題820”）編制，並使用信託財務報表計量日信託主要市場的交易價格 比特幣進行編制。保薦人自行決定估值來源 和根據公認會計原則編制信託財務報表的政策。

為了確定哪個市場是 信託的主要市場（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場），以計算 信託的財務報表，信託遵循ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前銷售中比特幣將獲得的價格，假設 市場參與者在計量日期有序交易。ASC 820-10要求信託基金假設比特幣在其主要市場出售給市場 參與者，或者在沒有主要市場的情況下，出售給最有利的市場。市場參與者被定義為主要市場或最有利市場中獨立、知識淵博、願意和能夠進行交易的買家和賣家 。信託基金可以通過數字資產經紀人或交易商在多個市場進行交易 ，其對ASC 820-10的應用反映了這一事實。信託基金預計，雖然贊助商收購 或處置信託基金比特幣的數字資產經紀人或交易商將有多個場所和類型的市場可供選擇，但每種情況下的主要市場都是通過考慮 交易量和比特幣交易活動的市場水平來確定的。數字資產經紀商或交易商可以在經紀市場、交易商市場、委託人對主市場 市場和交易所市場（均按FASB ASC總術語表中的定義）進行交易。根據信託可獲得的合理信息， 交易所市場的資產交易量和活動水平最大。因此，信託基金希望通過可進入的交易所市場 來確定其主要市場，而不是經紀市場、交易商市場和本金對本金市場。根據上述分析 ，交易所市場被選為信託的主要市場。信託每季度確定其主 市場（或者在沒有主要市場的情況下確定最有利的市場），以確定哪個市場是其主要 市場，以計算編制季度和年度財務報表的公允價值。

按照ASC 820-10的規定，保薦人 為確定主要市場而制定的流程，其中概述了公允價值會計的應用。 流程首先要確定公開、完善和信譽良好的比特幣交易場所（交易所市場，如 FASB ASC 主詞彙表中的 定義），這些場所由贊助商及其關聯公司自行決定選擇。這些市場包括 幣安、Bitstamp、Coinbase、ItBit、Kraken、Gemini和LMAX。然後，贊助商通過服務提供商計算每個估值 週期，這是比特幣在美國東部時間 4:00 之前的60分鐘內交易量最高的場所。然後，贊助商將該市場確定為 期間比特幣的主要市場，並使用該地點在美國東部時間 4:00 的比特幣價格作為主要市場 價格。

投資公司的注意事項

就GAAP而言，該信託是一家投資公司 ，根據FASB ASC主題946 “金融服務— 投資公司”，遵循會計和報告指導。出於會計目的，信託基金將其歸類為投資 公司，使用公允價值作為其比特幣的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託不是註冊的投資公司。GAAP 要求 管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際 結果可能與這些估計值不同，這些差異可能是實質性的。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露 。

不適用於小型申報公司。

第 4 項。控制和程序。

披露控制和程序

信託維持披露控制和程序 ，旨在確保在SEC規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告其1934年法案報告中要求披露的信息 ，並將此類信息收集並傳達給發起人的 首席執行官兼首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。

在保薦人首席執行官和首席財務官的監督和參與下，保薦人對信託披露 控制和程序進行了評估，定義見交易法第13a-15（e）條。根據該評估，保薦人的首席執行官 和首席財務官得出結論，截至本10-Q表季度報告所涉期末， 信託的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化

在上一財季中，信託對財務報告的內部 控制沒有發生任何變化，這些變化對信託對財務報告的內部控制產生了重大影響，也沒有合理可能對信託財務報告的內部控制產生重大影響。

第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟。

儘管信託可能不時 參與因其在正常業務過程中或其他方面的運營而產生的訴訟，但信託目前不是任何未決法律訴訟的當事方 。

第 1A 項。風險因素。

不適用於小型申報公司。

第 2 項。未註冊的股權證券 銷售和所得款項的使用。

第 3 項。優先證券違約。

沒有。

第 4 項。礦山安全披露。

不適用。

第 5 項。其他信息。

第 6 項。展品。

根據S-K法規第601項的要求，以下證物作為本 季度報告的一部分提交：

簽名

根據經修訂的1934年《證券交易法》第13條或 15（d）條的要求，註冊人已正式安排下述簽署人*代表其簽署本季度報告，並獲得正式授權。

* 註冊人是信託，這些人以 的身份（註冊人的發起人）Valkyrie Digital Assets LLC的高級管理人員簽約。