附錄 99.3

管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

這份迦南公司（“公司”）的管理層討論與分析 對公司截至2022年12月31日的三個月和截至2022年12月31日的年度的財務業績進行了分析。以下信息應與隨附的未經審計的 簡明合併財務報表一起閲讀。

2022年第四季度 財務業績

2022年第四季度的收入為人民幣3.919億元（合5,680萬美元），較2022年第三季度的人民幣9.782億元下降了59.9％，較2021年同期的人民幣21.846億元下降了82.1％。

2022年第四季度的產品收入 為人民幣3.196億元（合4,630萬美元），較2022年第三季度的人民幣9.16億元下降了65.1％，較2021年同期的人民幣21.689億元下降了85.3％。與2022年第三季度 季度以及與2021年第四季度相比，下降的主要原因是總計算能力的下降以及比特幣價格下跌導致的 售價降低。人工智能產品收入從2022年第三季度的人民幣240萬元下降到2022年第四季度的人民幣160萬元（20萬美元）。

2022年第四季度的採礦收入 為人民幣7,220萬元（合1,050萬美元），較2022年第三季度的人民幣6,200萬元增長了16.3％，較2021年同期的人民幣1,540萬元增長了368.2％。與 相比，2022年第三季度和2021年第四季度的採礦收入增長主要歸因於為採礦業提供的計算能力的增加。

2022年第四季度的收入成本為人民幣8.23億元（合1.193億美元），較2022年第三季度的人民幣7.589億元增長了8.4％，較2021年同期的人民幣6.976億元增長了18.0％。 收入成本的連續和同比增長主要歸因於人民幣4.055億元的庫存減記、預付款減記和 庫存購買承諾準備金，以及2022年第四季度為公司採礦 業務部署的礦機折舊人民幣7,490萬元。

2022年第四季度的總虧損為人民幣4.311億元（合6,250萬美元），而2022年第三季度的毛利為人民幣2.193億元，2021年同期的毛利為人民幣14.869億元。

2022年第四季度的總運營支出為人民幣4.048億元（合5,870萬美元），較2022年第三季度的人民幣2.863億元增長了41.4％ ，較2021年同期的人民幣2.737億元增長了47.9％。

2022年第四季度的研發 支出為人民幣2.235億元（合3,240萬美元），較2022年第三季度的人民幣1.181億元增長了89.3％，較2021年同期的人民幣1.12億元增長了99.5％。連續增長 主要歸因於A13系列產品的一次性研發支出為人民幣9,600萬元。 的同比增長主要歸因於新產品的研發成本增加以及與技術相關 部門的人員成本增加，但部分被基於股份的薪酬支出的減少所抵消。2022年第四季度的研發費用 還包括人民幣1410萬元（合210萬美元）的基於股份的薪酬支出。

2022年第四季度的銷售和營銷 支出為人民幣760萬元（合110萬美元），較2022年第三季度的人民幣1,420萬元 下降了46.5％，較2021年同期的人民幣3,070萬元下降了75.2％。 的連續下降和同比下降主要是由於員工成本的降低。2022年第四季度的銷售和營銷費用還包括基於股份的 人民幣440萬元（合60萬美元）的薪酬支出。

2022年第四季度的一般和管理 支出為人民幣1.624億元（合2350萬美元），較2022年第三季度的人民幣1.427億元增長了13.8％，較2021年同期的人民幣1.310億元增長了24.0％。連續增長 主要是由於員工成本的增加，但部分被基於股份的薪酬支出的減少所抵消。同比增長 主要是由於基於股份的薪酬支出和辦公開支的增加，但這部分被員工成本的減少所抵消。 2022年第四季度的一般和管理費用還包括人民幣7760萬元 （1,130萬美元）的基於股份的薪酬支出。

2022年第四季度 的加密貨幣減值為人民幣1,130萬元（合160萬美元），而2022年第三季度為人民幣1,130萬元，2021年同期為零。減值主要是由於2022年第四季度比特幣價格的下跌。

2022年第四季度的運營虧損為人民幣8.358億元（合1.212億美元），而2022年第三季度的運營虧損為人民幣6,700萬元 ，2021年同期的運營收入為人民幣12.132億元。

2022年第四季度的非公認會計準則運營虧損 為人民幣7.393億元（1.072億美元），而2022年第三季度的非公認會計準則運營收入 為人民幣3820萬元，2021年同期的非公認會計準則運營收入為人民幣12.674億元。 非公認會計準則（虧損）/運營收入不包括基於股份的薪酬支出。欲瞭解更多信息，請參閲本新聞稿中的 “使用 非公認會計準則財務指標”。

2022年第四季度的淨外匯 收益為人民幣2660萬元（合390萬美元），而2022年第三季度的收益為人民幣1.012億元，2021年同期的收益為人民幣420萬元。外匯收益是由於自2022年第二季度以來美國 美元兑人民幣升值。

2022年第四季度的淨虧損為人民幣6.102億元（合8,850萬美元），而2022年第三季度的淨收入為人民幣4,610萬元，2021年同期的淨收入為人民幣11.965億元。

2022年第四季度非公認會計準則調整後 淨虧損為人民幣5.137億元（合7,450萬美元），而2022年第三季度的非公認會計準則調整淨收益 為人民幣1.513億元，2021年同期非公認會計準則調整後淨收益為人民幣12.507億元。非公認會計準則調整後的淨額（虧損）/收入不包括基於股份的薪酬支出和認股權證負債公允價值的變動。 欲瞭解更多信息，請參閲本新聞稿中的 “非公認會計準則財務指標的使用”。

2022年第四季度扣除零税後的外幣 折算調整為人民幣4,720萬元（合680萬美元）的虧損， 而2022年第三季度的收入為人民幣9,400萬元，2021年同期的虧損為人民幣1,990萬元， 。2022年第四季度的虧損是由於2022年第四季度美元兑人民幣貶值造成的。

2022年第四季度每股美國存托股份（“ADS”）的基本淨虧損 為人民幣3.64元（0.53美元）。相比之下，2022年第三季度和2021年同期，每個ADS的基本 淨收益分別為人民幣0.27元和6.90元人民幣。每股ADS代表公司A類普通股的 15 股。

2022年第四季度每份ADS的攤薄淨虧損為人民幣3.64元（0.53美元）。相比之下，2022年第三季度和2021年同期，每股ADS的攤薄淨收益分別為人民幣0.27元和6.81元人民幣。每股ADS代表公司 A類普通股的15股。

2022年全年財務業績

2022年全年的收入從2021年的人民幣49.867億元下降至人民幣43.789億元（6.349億美元）。下降的主要原因是 銷售的總計算能力下降，這反過來又是比特幣價格從2022年年中開始下跌的結果。

2022年全年的產品收入 從2021年的人民幣49.569億元下降至人民幣41.596億元（6.031億美元）。採礦設備產品 的銷售收入從2021年的人民幣49.399億元下降至人民幣41.502億元（合6.017億美元），而人工智能產品 的收入從2021年的人民幣1,700萬元降至2022年全年的人民幣930萬元（合140萬美元）。

2022年全年的採礦收入 從2021年的人民幣2170萬元增至人民幣2.186億元（合3170萬美元）。增長主要是由於 為採礦提供動力的計算能力的增加。

2022年全年的收入成本 從2021年全年的人民幣21.36億元增加到人民幣28.311億元（4.105億美元）。 增長主要是由於記錄的6.294億元庫存減記、預付款減記和庫存準備金 購買承諾以及公司不斷增長的採礦 業務的採礦機隊在2022年全年折舊了人民幣1.985億元。

2022年全年的毛利 從2021年全年的人民幣28.507億元下降至人民幣15.478億元（合2.244億美元）。

2022年全年的運營支出總額從2021年全年的人民幣10.224億元增至人民幣12.431億元（1.802億美元）。

2022年全年的研發 支出從2021年全年的人民幣3.328億元增長了64.2％，至人民幣5.466億元（合7,930萬美元），這主要是由於新產品的研發成本增加以及與技術相關 部門的人員成本增加，但部分被基於股份的薪酬支出減少所抵消。

2022年全年的銷售和營銷 支出從2021年全年的人民幣1.005億元降至人民幣6,300萬元（合910萬美元）。 的減少主要歸因於員工成本的減少，但部分被基於股份的薪酬支出的增加所抵消。

2022年全年的一般和管理 支出從2021年全年的人民幣5.891億元降至人民幣5.805億元（合8,420萬美元）。 的同比下降主要是由於基於股份的薪酬支出減少。

2022年全年的加密貨幣減值為人民幣5,300萬元（合770萬美元），而2021年全年為零。

2022年全年 運營收入為人民幣3.047億元（合4,420萬美元），而2021年全年的運營收入為人民幣18.283億元 。

2022年全年的非公認會計準則運營收入 為人民幣6.875億元（合9,970萬美元），而2021年全年為人民幣21.296億元。

2022年全年扣除零税後的外幣 折算調整為人民幣9,710萬元（合1,410萬美元），而2021年全年的虧損為人民幣2,210萬元。

2022年全年歸屬於普通股股東的淨收益為人民幣4.864億元（合7,050萬美元），而2021年全年的淨收入為人民幣20.003億元。

2022年全年非公認會計準則調整後 淨收入為人民幣8.692億元（1.26億美元），而2021年全年的非公認會計準則調整淨收入為人民幣23.016億元。

2022年全年，每個廣告的基本淨收益 為人民幣2.85元（0.41美元），而2021年全年每個廣告的基本淨收益為人民幣11.90元。

2022年全年每股ADS的攤薄後 淨收益為人民幣2.83元（0.41美元），而2021年全年 年度的攤薄後每股ADS淨收益為人民幣11.65元。

截至2022年12月31日，公司持有的加密貨幣資產包括757.14個比特幣，賬面價值為人民幣8,730萬元（合1,270萬美元）。

截至 2022年12月31日，該公司的現金及現金等價物為人民幣7.073億元（1.025億美元），而截至2021年12月31日 為人民幣26.843億元。

匯率 信息

本公告 包含按指定匯率將某些人民幣金額轉換為美元（“美元”）的內容，僅為方便讀者 。除非另有説明，否則從人民幣兑美元的所有折算均按人民幣6.8972元兑1.00美元的匯率進行，這是美聯儲委員會發布的H.10統計數據中2022年12月30日生效的午盤買入匯率 。公司未作任何陳述 表明所提及的人民幣或美元金額可以視情況以任何特定匯率或根本兑換成美元或人民幣。

安全港 聲明

本公告 包含前瞻性陳述。這些聲明是根據1995年美國私人 證券訴訟改革法案的 “安全港” 條款作出的。這些前瞻性陳述可以通過諸如 “將”、 “期望”、“預期”、“未來”、“打算”、“計劃”、“相信”、 “估計” 和類似陳述等術語來識別。除其他外，本公告中的業務展望和管理層的名言， 以及迦南公司的戰略和運營計劃都包含前瞻性陳述。迦南公司還可以在其以 表格20−F和6−K向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的定期報告、向股東提交的年度報告、新聞稿和其他書面材料以及其高管、董事或僱員向第三方做出的口頭陳述 中發表書面 或口頭前瞻性陳述。非歷史事實的陳述，包括關於迦南 Inc. 的信念和期望的陳述，都是前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有的風險 和不確定性。許多因素可能導致實際業績與任何前瞻性 聲明中包含的業績存在重大差異，包括但不限於以下因素：公司的目標和戰略；公司的未來業務 發展、財務狀況和經營業績；比特幣行業的預期增長和比特幣的價格； 公司對其產品，尤其是比特幣採礦機的需求和市場接受度的預期； 公司對維持和加強的期望其與生產合作夥伴和客户的關係；公司 的投資計劃和戰略、公司季度經營業績的波動；中國行業的競爭； 以及與公司和加密貨幣相關的政府政策和法規。有關這些風險和 其他風險的更多信息包含在公司向美國證券交易委員會提交的文件中，包括 修正後的F−1表格註冊聲明和經修訂的20−F表年度報告。本新聞稿和附件 中提供的所有信息均截至本新聞稿發佈之日，除非適用法律要求，否則迦南公司不承擔任何更新任何前瞻性聲明的義務。

使用非 GAAP 財務指標

在評估 迦南的業務時，公司使用非公認會計準則指標，例如調整後的淨收入/（虧損），作為審查 和評估其經營業績的補充指標。公司將調整後的淨收入/（虧損）定義為淨收入/（虧損），不包括基於股份的 薪酬支出和認股權證負債公允價值的變化。該公司認為，非公認會計準則財務指標 提供了有關公司經營業績的有用信息，增強了對公司 過去業績和未來前景的總體理解，並提高了公司 管理層在財務和運營決策中使用的關鍵指標的知名度。

非公認會計準則財務 指標不是根據美國公認會計原則定義的，也沒有按照美國公認會計原則列報。非公認會計準則財務指標作為分析工具有侷限性 ，投資者不應孤立地考慮它們，也不應將其作為淨收益、經營 活動提供的現金流或其他合併運營報表以及根據美國公認會計原則編制的現金流數據的替代品。使用調整後淨收益的主要限制之一 是，它不能反映影響公司運營的所有收入和支出項目。 基於股份的薪酬和認股權證負債公允價值的變化已經並將繼續發生在迦南的業務 中，未反映在調整後淨收益的列報中。此外，非公認會計準則財務指標可能不同於包括同行公司在內的其他公司使用的非公認會計準則 信息，因此它們的可比性可能受到限制。公司通過調整非公認會計準則財務指標與最具可比性的美國公認會計準則績效指標來緩解這些限制，在評估公司業績時應考慮所有這些 。