郵政總局， 郵政信箱 751	www.asyousow.org
	伯克利， 加利福尼亞州 94704	自1992年以來建設一個安全、公正和可持續的世界

根據規則 14a-103 發出的豁免招標通知

註冊人姓名：Alphabet Inc (GOOG) 依賴豁免的人員姓名： 當你播種時®
依賴豁免的人的地址：加利福尼亞州伯克利市郵政總局，郵政信箱 751 號 94704

書面材料是根據1934年《證券交易法》頒佈的 第14a-6 (g) (1) 條提交的。根據該規則的條款，不要求該申報人提交，但出於公開披露和考慮這些重要問題的利益， 是自願提交的。

Alphabet Inc (GOOG)
投贊成票：第 7 項 — 從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

年會：2024 年 6 月 7 日

聯繫人：格蘭特·布拉德斯基 | gbradski@asyousow.org

分辨率

已解決：股東要求Alphabet發佈一份報告，披露 公司如何保護計劃受益人——尤其是那些投資期限較長的受益人——免受當今對高碳公司的投資所造成的 未來投資組合風險增加的影響。

摘要

氣候變化的經濟後果，無論是已經發生的 還是尚未發生的後果，都威脅到退休計劃受益人的儲蓄，尤其是那些退休日期 已超過十年的受益人的儲蓄。Google LLC 401（k）儲蓄計劃（以下簡稱 “計劃”）投資既帶來了不斷增長的系統性環境 風險，也受其影響，包括：物理基礎設施影響；供應鏈中斷；資源可用性降低； 與擱淺資產相關的財務損失；以及不準確的估值等。氣候危害的廣泛影響將對員工為退休儲蓄產生整個投資組合的影響 。

隨着私人行為者和政府都在加大應對 和緩解氣候變化的力度，不斷變化的監管和商業環境將增加陷入困境的公司的過渡成本，從而加劇資產管理不善的計劃受益人的財務風險。由於預計與氣候變暖相關的物理、 財務和過渡風險將隨着時間的推移而增加，與接近 退休的受益人相比， 投資期限較長的年輕計劃受益人的投資組合面臨的氣候相關風險可能更高。

該提案要求Alphabet評估和報告 如何在公司的默認退休選項中保護投資期限較長的計劃受益人免受氣候風險的影響。 在谷歌，大多數員工的遞延工資是通過該計劃的 “默認” 選項進行投資的，這是一系列目標日期基金，大量投資於高碳和森林砍伐密集型行業。 因此，公司未能在計劃中充分管理氣候風險，有可能傷害受益人，尤其是 年輕受益人。這反過來可能使Alphabet更難吸引和留住頂尖人才，同時也會削弱 與公司努力應對其運營和供應鏈環境影響相關的聲譽優勢。

2024 年代理備忘錄 Alphabet Inc | 關於從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

簡而言之，氣候變化威脅着工人的生命儲蓄。 負責任地管理員工退休計劃要求根據受益人的最大利益的要求，積極考慮和管理該計劃在不同時間段內對系統性 氣候風險的貢獻。根據聯邦法律，董事會 負責監督計劃受託人，“以確保他們的表現符合計劃的需求”。¹ 未能通過計劃投資考慮該計劃對系統性氣候風險的長期貢獻， 加劇了未來退休人員面臨的風險 ，因為這些投資鎖定了氣候變化日益增長的影響。Alphabet 必須證明 作為審慎構建的基金陣容的一部分，它正在通過緩解與氣候變化相關的金融和經濟風險，逐步積極保護員工的財務安全。

投贊成票的理由

討論

根據最近的分析 當你播種時，谷歌有限責任公司401（k） 儲蓄計劃在高碳行業投資了多達20億美元。²這佔計劃基金 期權總資產的8％以上（不包括投資於員工股票期權計劃和自管經紀窗口的資產）。總體而言，該計劃 還向森林砍伐風險的農產品投資了超過1.4億美元。³

該計劃約三分之二的資產存放在 公司的默認期權中，即Vanguard Target退休基金系列。⁴對於計劃管理員來説，目標日期基金（TDF）是一個有吸引力的選擇 ，因為隨着時間的推移，他們將重新分配投資組合的責任轉移給了目標日期基金經理。但是， 根據最近的一份報告，與所有抽樣退休計劃相比，TDF的加權平均碳強度高16％。⁵ 誠然，Vanguard Target退休基金對碳污染者進行了大量投資。⁶

_____________________________

¹https://www.law.cornell.edu/cfr/text/29/2509.75-8

²https://investyourvalues.org/retirement-plans/google

³https://investyourvalues.org/retirement-plans/google

⁴https://investyourvalues.org/retirement-plans/google

⁵https://iyv-charts.s3.us-west-2.amazonaws.com/files/U.S.+Retirement+Carbon+Footprint+Report.pdf

⁶https://fossilfreefunds.org/fund/vanguard-target-retirement-2050-fund/VFIFX/fossil-fuel-investments/FSUSA072BK/FOUSA05HZH

2024 年代理備忘錄 Alphabet Inc | 關於從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

此類投資以相輔相成的方式將氣候風險引入該計劃的投資組合 。正如無黨派的政府問責辦公室（GAO）所解釋的那樣，“退休計劃投資受氣候變化帶來的物理和過渡風險的影響。”⁷氣候變化對 Alphabet和全球經濟構成的物理風險已得到充分證實，與氣候相關的損失估計已使全球經濟每小時損失1,600萬美元。⁸物理風險包括災難性風暴、洪水、乾旱、 和野火發生率增加所造成的損失，無論是對物理基礎設施的直接影響還是供應鏈中斷所造成的損失，以及隨着時間的推移氣候對公司運營的影響加劇所產生的有害 效應造成的損失。同時，過渡風險包括與公司未能適當預測和規劃 “... 向低碳經濟過渡所需的政策、法律、技術和市場變化 ” 相關的成本。⁹

氣候變化的當前和未來影響可能危及受益人的全部退休儲蓄。瑞士再保險2021年的一份報告計算出，到2050年，氣候變化將導致全球國內生產總值下降11％至14％ ，如果不採取行動，影響將上升至下降18％，如果採取積極的 緩解措施，則下降至4％。¹⁰簡而言之，到2050年，氣候變化可能導致世界經濟減少23萬億美元。¹¹ 儘管許多退休計劃受託人依賴投資顧問的研究來最大限度地降低氣候變化的預期成本，但 最近的一項研究發現，這些顧問使用的許多模型背後的經濟研究與確定緩解不足的氣候變化影響的科學文獻 不一致。¹²

此外，高碳投資在短期內可能是一種風險。 GAO指出，到2050年，石油、煤炭和天然氣投資的年回報率可能會下降9％，而在同一時間表內，電力公用事業的年回報率可能會下降約3％。¹³實際上，在過去十年中，投資可再生能源股票 比高碳戰略高出三倍多。¹⁴

該計劃的投資還以更陰險的 形式帶來了氣候風險——對高碳公司的投資 助長並鎖定未來的氣候變化。因此，高碳投資 可能會對年輕員工產生不成比例的影響，因為401（k）等延税退休工具 會實施税收罰款，以阻止參與者在退休前提取資金，因此幾十年來他們將無法獲得退休基金。因此，向僱主提供的固定繳款計劃繳款 的30歲員工通常可以預期其資金投資至少30年。隨着時間的推移，高碳 投資會增加系統性氣候風險，退休投資組合面臨回報減少的可能性，與短期內獲得退休儲蓄的工人相比，對年輕 員工的傷害更大。因此，那些風險最大的 ——計劃受益人——在退休 投資組合中壓倒性地贊成負責任地管理氣候風險也就不足為奇了。¹⁵

_____________________________

⁷https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

⁸https://www.weforum.org/agenda/2023/10/climate-loss-and-damage-cost-16-million-per-hour/

⁹https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁰https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

¹¹https://www.nytimes.com/2021/04/22/climate/climate-change-economy.html

¹²https://carbontracker.org/reports/loading-the-dice-against-pensions/

¹³https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁴https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-18/renewable-returns-tripled-versus-fossil-fuels-in-last-decade#xj4y7vzkg

¹⁵參見https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

2024 年代理備忘錄 Alphabet Inc | 關於從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

計劃受託人現在有機會迴應 該提案的要求，更好地保護計劃受益人的畢生儲蓄免受日益增長的氣候風險的影響，尤其是那些投資期限較長的受益人。

Alphabet已採取行動應對氣候變化，承諾到2040財年實現其價值鏈的淨零温室氣體（GHG）排放。¹⁶ 該計劃的碳密集型投資不僅直接破壞了這一承諾，而且還會危及公司的氣候 聲譽。

在競爭激烈的員工留用和招聘環境中，各公司 正在尋找通過吸引員工的價值觀和利益來吸引和留住頂尖人才的新方法。蓋洛普最近的一項民意調查 發現，“70％的美國員工表示，公司的環境記錄對他們很重要，也是 決定是否在公司工作時考慮的因素。”¹⁷對於試圖留住頂尖人才的公司，在 2022年施羅德的一項研究中，有40％的受訪者表示，當在固定繳款計劃中增加ESG投資選項時，他們會改善對自己的 僱主的看法。¹⁸該研究還發現，近四分之三的計劃參與者（74％）表示，如果提供ESG選項，他們將或可能提高其 的總體繳款率。絕大多數消費者也期望企業解決其對氣候的影響 。特別是年輕的消費者，準備通過購買力來實現這一期望。¹⁹

Alphabet必須開始解決其401（k）計劃對氣候變化的持續影響 ，否則將面臨對其聲譽、計劃回報、員工未來、員工招聘和 留用以及消費者留存率產生負面影響的風險。

該公司未能通過減少對高碳行業的 投資來妥善管理氣候風險，這可能構成未能從計劃受益人的最大利益出發，管理其計劃。 碳密集型投資尤其會帶來風險並可能犧牲價值。正如紐約州主計長託馬斯·迪納波利在宣佈 該州執行碳中和授權的計劃時所解釋的那樣，“... 投資低碳未來對於保護 該基金的長期價值至關重要。”²⁰

_____________________________

¹⁶https://sustainability.google/operating-sustainably/

¹⁷https://www.shrm.org/resourcesandtools/hr-topics/talent-acquisition/pages/climate-change-branding-can-lift-recruitment-and-retention.aspx

¹⁸https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

¹⁹https://www.oliverwymanforum.com/climate-sustainability/2021/apr/consumers-want-companies-to-take-a-stand-on-climate.html

²⁰https://content.govdelivery.com/accounts/NYOSC/bulletins/2b0442d

2024 年代理備忘錄 Alphabet Inc | 關於從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

信託責任延伸到氣候風險的考慮。 根據獨立的聯邦 機構美國商品期貨交易委員會在2020年9月發佈的一份報告：“信託義務要求評估重大風險，並根據利益相關者既定的長期目標代表利益相關者管理這些風險， 氣候風險越來越多地被視為此類風險之一” （着重部分已添加）。²¹Alphabet自己的運營氣候目標明確表示，它認為氣候風險是實質性的， 並且法律要求考慮物質風險。

聯邦法律的最新變化支持解決退休計劃中的物質氣候風險 。勞工部最近敲定了《僱員退休收入保障法》下的法規，該法案 “通過澄清受託人在做出投資決策時可能會考慮氣候變化和其他環境、 社會和治理（ESG）因素，從而賦權 計劃受託人保護美國工人的儲蓄。”²²該規則還明確規定，“ 信託人的謹慎義務必須基於信託機構合理認定的與風險和收益分析 相關的因素，並且這些因素可能包括氣候變化的經濟影響。”²³簡而言之，這項新規定確認了計劃管理者在選擇計劃投資選項（包括默認選項）時將氣候變化視為風險因素的權力。

它是由 失敗解決本計劃所有受益人面臨的公司面臨的潛在法律責任的 氣候風險，而不是通過解決 這種重大風險。例如，2020年，一名員工在澳大利亞提起訴訟，該員工聲稱其養老基金沒有充分披露或評估氣候變化對其投資的影響。²⁴最近，在英國，埃克森美孚因未能披露其養老金計劃產生的與氣候相關的影響和風險而被罰款 。²⁵很可能會對美國公司採取類似的行動 。

重要的是，計劃受託人和受益人 不需要在最大化回報和管理氣候風險之間做出選擇。²⁶評估和緩解參與者 面臨的氣候相關財務風險與參與者實現財務收益最大化和最小化 風險的目標直接相關。Alphabet員工已經經歷了氣候變化的許多預期財務成本。最近的一份報告發現 ，如果谷歌 “十年前從 能源領域撤資”，谷歌401（k）參與者估計可以獲得11.5億美元的額外回報。²⁷這些發現是在滑鐵盧大學 的研究人員早些時候對美國六個主要養老基金進行的一項分析之後得出的，他們估計，如果將化石燃料排除在外，計劃參與者的投資回報率將在10年內平均增長13％。²⁸其他研究人員發現了類似的 對被動投資指數基金的影響。²⁹谷歌401（k）計劃的絕大多數資產屬於指數基金或基於指數的 目標日期基金，這些基金沒有將氣候風險作為管理投資組合投資的指標。這些報告的發現 突顯了當今投資具有內嵌氣候相關金融風險的高碳行業所產生的影響。

_____________________________

²¹https://www.cftc.gov/sites/default/files/2020-09/9-9-20%20Report%20of%20the%20Subcommittee%20on%20Climate-Related%20Market%20Risk%20-%20Managing%20Climate%20Risk%20in%20the%20U.S.%20Financial%20System%20for%20posting.pdf

²²https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

²³https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

²⁴https://www.plansponsor.com/pension-fund-climate-change-lawsuit-settles/

²⁵https://www.edie.net/exxonmobil-pension-plan-fined-for-failure-to-disclose-climate-risks/?utm_campaign=P%26P%20%7C%20ESG%20Monitor%20Analytics&utm_medium=email&_hsmi=276597309&_hsenc=p2ANqtz-9kN88Pbkwp57mHvfyuJzBBpiKuik1-WrETc7P35QksodM6QqxDPgyWKpnPCMy-LuKunu1u2OCd_05mCcNBmaki4QDk8w&utm_content=276597309&utm_source=hs_email

²⁶https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2699610

²⁷https://www.asyousow.org/reports/2024-waterloo-google-401k-report

²⁸https://stand.earth/press-releases/waterloo-pensions-report-2023/

²⁹https://ieefa.org/resources/passive-investing-warming-world

2024 年代理備忘錄 Alphabet Inc | 關於從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

最近的 彭博社報告指出，截至2022年9月， 1,500家機構（資產超過40萬億美元）已承諾減少高碳行業的投資敞口。³⁰ 其中包括承諾出售紐約市、 緬因州和紐約州知名員工退休基金中持有的數十億美元的高碳股份。³¹加州大學退休儲蓄計劃在 管理下持有超過30萬名參與者的1680億美元資產。該計劃還表示，打算出售現有資產，不對 高碳行業進行未來投資，理由是 “長期財務風險”，並預計該決定 “從長遠來看將對基金業績產生積極的 財務和降低風險影響”。³²2022年10月，芝加哥公立學校 教師養老金和退休基金宣佈了出售高碳行業股份的計劃 ，該基金的投資組合中約有5％投資於化石燃料行業。³³

對 ALPHABET 董事會反對聲明的迴應

董事會 反對該提案的聲明沒有説服力。

“計劃參與者 可以自由地投資各種各樣的投資，包括通過該計劃的自管經紀選項。”

自管期權的存在與該提案無關，該提案僅側重於公司 如何保護計劃受益人，尤其是年輕受益人免受 公司當今投資產生的氣候風險。自管經紀窗口 的存在只不過是無效地將公司管理氣候變化的重大 風險的責任下放給計劃的受益人。

此外，通過自管期權投資的計劃資產中不到 3%，而超過 64% 的計劃資產投資於默認投資 期權。³⁴由於高碳和毀林密集型 投資有助於造成系統性氣候風險，因此自動將員工的錢投資於氣候不安全的替代方案也會損害 ，即使是那些選擇更有利於氣候的投資替代方案的員工也是如此。

最後，依賴 自我指導會傷害參與者。總署注意到，自管401（k） 投資者存在嚴重的配置不當和缺乏分散性。³⁵

“... 聯邦法律要求投資決定 必須基於相關的風險回報因素。”

_____________________________

³⁰https://www.bloomberg.com/news/features/2022-10-20/how-to-purge-fossil-fuel-investments-from-your-401-k-or-ira#xj4y7vzkg

³¹https://comptroller.nyc.gov/newsroom/comptroller-stringer-and-trustees-announce-successful-3-billion-divestment-from-fossil-fuels/;https://www.reuters.com/business/sustainable-business/new-maine-law-marks-us-first-fossil-fuel-divestment-2021-06-17/; https://www.nytimes.com/2020/12/09/nyregion/new-york-pension-fossil-fuels.html

³²https://myucretirement.com/Resource/2312

³³https://www.pionline.com/esg/chicago-teachers-pension-fund-divest-fossil-fuels-end-2027

³⁴https://iyv-charts.s3.us-west-2.amazonaws.com/retirement-plans/google/google-llc-401k-savings-plan-form-5500-filing-and-attachment-2022.pdf

³⁵https://www.gao.gov/assets/gao-14-310.pdf

2024 年代理備忘錄 Alphabet Inc | 關於從退休計劃選項中評估系統性氣候風險的報告

如上所述， 勞工部已明確將氣候變化的經濟影響確定為 管理退休計劃時信託關注的合法話題。此外，如上所述，機構資產 所有者，包括公司401（k）等固定繳款計劃的經理，普遍採用氣候風險緩解策略，這表明 信託義務與氣候風險緩解之間沒有衝突。最後，該提案僅要求董事會報告公司對該風險的管理 。

“... 該提案 有可能給投資委員會施加不必要的壓力，要求其做出不謹慎或不符合計劃參與者最大利益的改變。”

首先，所要求的 是風險管理報告，而不是投資陣容的變化。儘管該報告的調查結果確實可能導致投資 委員會提出修改建議，但這不是提案的要求。但是，如果投資 委員會確定與氣候相關的風險並設法採取行動，對受益者來説將是一個不錯的結果。計劃受託人評估和採取措施減輕與氣候相關的金融 風險既是謹慎的，也符合計劃參與者的最大利益。如果公司受託人在10年前就考慮過這些風險 ，並且該計劃減少了其在高碳行業的敞口，那麼最近的一份報告表明，谷歌員工可能獲得超過10億美元的額外回報。³⁶

信託機構 未能通過減少對高碳行業的投資來妥善管理氣候風險，則構成未能以該計劃所有受益人的最大利益 進行管理。

董事會能夠按照提案中的要求指示 內部投資委員會（可能與外部投資顧問協商）積極評估和報告與氣候相關的金融風險的管理 來行使其監督職責。

結論

對該股東提案投贊成票 7.

--

如有疑問，請聯繫 As You Sow 的 Grant Bradski，gbradski@asyousow.org

上述信息可以通過電話、 美國郵件、電子郵件、某些網站和某些社交媒體渠道傳播給股東，不應被解釋為投資建議或徵求 授權您的代理人。向股東傳播上述信息的費用完全由一名或 名共同申報人承擔。任何共同提交人均不接受代理卡。請不要將您的代理髮送給任何共同提交者。要為您的代理人投票， 請按照代理卡上的説明進行操作.

_____________________________

³⁶https://www.asyousow.org/press-releases/2024/3/19-google-employees-missed-out-one-billion-missed-returns-fossil-fuels

7