展品99.3

雷蒙德·詹姆斯的公平意見

2023年12月14日

董事會 (以董事會身份)

Eeterna Zentaris Inc.

C/o 諾頓·羅斯·富布萊特加拿大有限責任公司

灣街222號，3000號套房

安大略省多倫多

M5K 1E7

董事會成員 ：

我們 瞭解到Ceapro Inc.(根據加拿大聯邦法律存在的公司(“Ceapro”))和Aeterna Zentaris Inc.(根據加拿大聯邦法律存在的公司(“公司”))建議訂立一項安排協議(“安排協議”)，根據該協議，除其他事項外，(A)在緊接生效日期前(定義見安排協議)，而非透過提交安排細則(定義見安排協議)及發出安排證書(定義見安排協議)的效果，本公司將向Aeterna Zentaris股份持有人及Aeterna Zentaris經調整認股權證持有人(定義見安排協議)發行2,534,424份Aeterna Zentaris新認股權證，(B)本公司將收購Ceapro於安排協議日期存在的所有已發行及已發行普通股(“Ceapro股份”)，及(C)根據安排協議及安排計劃(定義見安排協議)的條款，於有效時間(定義見安排計劃)，由Ceapro股東持有的每股Ceapro股份(定義見安排計劃) (持不同意見股東持有的Ceapro股份(定義見安排計劃)除外)，無需Ceapro股東或其代表作出任何進一步行為或 手續，視為由其持有人轉讓及轉讓予Aeterna Zentaris ，以換取獲得Aeterna Zentaris股份的權利，該數目等於交換比率(定義見 安排計劃)乘以Ceapro股份交換數目。於完成安排計劃後，緊接其前的Aeterna Zentaris股份持有人 及緊接其前的Ceapro股份持有人將各自按完全攤薄基準持有合共50%的已發行Aeterna Zentaris股份。安排計劃的條款和條件 在安排協議中有更完整的描述。本意見書中使用的術語未在本意見書中定義，其含義與《安排協議》中賦予的含義相同。

本公司董事會(“董事會”)已要求Raymond James&Associates， Inc.(“Raymond James”)向董事會提供意見(“意見”)，以確定截至本協議日期， 及在如上所述實施發行Aeterna Zentaris新認股權證後，交換比率對Aeterna Zentaris股份持有人是否公平。

關於我們對擬議安排的審查和本意見的準備，除其他事項外，我們有：

經 您同意，我們假定並依賴由公司或代表公司提供的所有信息的準確性和完整性，或由我們以其他方式審查或與我們討論的所有信息的準確性和完整性，我們不承擔任何義務或責任，也不獨立核實 任何此類信息。我們尚未對公司或Ceapro的資產或負債(或有)進行或獲得獨立評估 。對於提供給我們或由我們以其他方式審查或與我們討論的預測和任何其他信息和數據，經您同意，我們假設預測和該等其他信息和數據是根據反映公司管理層和Ceapro(視情況而定)目前最佳估計和判斷的基礎合理 編制的，我們依賴公司在審查期間如果之前提供的任何信息變得不準確 或需要更新，我們依賴公司及時通知我們。我們不對這些預測或它們所依據的假設 發表意見。我們假設安排協議的最終形式將與我們審查的草案 基本相似，並且安排計劃將根據安排協議的條款完成，而不會放棄或修改任何條件。此外，我們已假設，在所有方面對我們的分析都具有重要意義，安排協議中包含的各方的陳述和擔保都是真實和正確的，並且各方都將履行安排協議中要求其履行的所有契諾和協議，而不會被放棄。我們依賴於 ，並假定(I)《安排計劃》的完成方式將在所有方面符合所有適用的國際、聯邦和州法規、規則和條例，(Ii)完成《安排計劃》所需的所有政府、監管、 和其他同意和批准將獲得，且不會施加任何延遲、限制、 限制或條件，或作出對《安排計劃》有影響的修訂、修改或豁免， 對我們的分析或本意見有重大影響的公司或Ceapro。

我們的意見是基於市場、經濟、金融和其他情況和條件，並在本協議發佈之日向我們披露，任何此類情況和條件的重大變化都需要重新評估本意見，我們沒有義務承擔這一責任。我們依賴並假設，自向我們提供的最新財務報表和其他財務或其他信息各自的 日期以來，公司或Ceapro的業務、資產、負債、財務狀況、運營結果、現金流或前景沒有發生變化，這對我們的分析或本意見將是至關重要的，並且沒有任何信息或事實會使我們審查的任何信息不完整 或在任何重大方面具有誤導性。

我們 對實施安排計劃的基本業務決策、安排計劃的結構或税務後果或安排計劃的任何替代方案的可用性或可行性不發表任何意見。雖然我們就擬議的安排向 公司提供了建議，但我們沒有建議任何具體的對價金額，也沒有建議任何具體的 考慮構成該安排計劃的唯一適當考慮。此外，我們不會就安排計劃後Aeterna Zentaris股票的可能交易範圍 發表任何意見，該等交易範圍可能會因眾多通常影響證券價格或本公司當時財務狀況的因素而有所不同。

我們的 意見僅限於，截至本文日期，以及在如上所述發行Aeterna Zentaris新認股權證後，從財務角度來看，交換比率對Aeterna Zentaris股份持有人是否公平。我們不對任何其他可能支持董事會批准或完善《安排計劃》的決定的法律、業務或其他原因發表 意見。此外，Raymond James不打算就需要法律、會計或税務建議的事項提供任何意見、建議或解釋。假設此類意見、諮詢或解釋已經或將從適當的專業來源獲得。此外，經董事會同意，我們依賴本公司得到法律、會計及税務顧問的協助，而經董事會同意，我們依賴並假設本公司及其顧問就有關本公司、Ceapro及安排計劃的所有法律、會計及税務事宜作出的評估的準確性及完整性。

在提出我們的意見時，吾等僅考慮我們所理解的上文所述的交換比率，並無考慮 ，且吾等並無就支付或應付予任何人士或實體(包括本公司或Ceapro的任何高級人員、董事或僱員)或任何類別的任何人士及/或實體的任何賠償金額或性質的公平性發表意見，不論該賠償金額或性質是否與本公司須支付的代價有關。我們未被要求就以下事項發表意見或發表意見：(1)《安排計劃》對任何類別證券持有人、債權人或本公司或Ceapro的其他股東，或對任何其他各方(Aeterna Zentaris股票持有人除外)的公平性，或(2)《安排計劃》對本公司任何一類或任何一組股份的公平性。Ceapro或任何其他 方的證券持有人或其他選民與本公司、Ceapro或該等其他當事人的證券持有人或其他股東之間的任何其他類別或集團(包括但不限於，在該等類別或集團證券持有人或其他股東之間或之內將於安排計劃中收取的任何代價的分配)。我們不會就安排計劃對本公司或Ceapro的償付能力或生存能力或本公司或Ceapro在到期時支付各自債務的能力 的影響發表任何意見。

此意見的發佈得到了Raymond James的意見委員會的批准。Raymond James已受聘為本公司提供與建議安排有關的財務諮詢服務，並將收取該等服務的費用，該等費用視乎安排計劃的完成而定。Raymond James還將在提交本意見時收到一筆費用，該費用與成功完成《安排計劃》或本協議達成的結論無關。此外，本公司已同意 報銷我們的某些費用，並賠償我們因參與而產生的某些責任。

在我們的正常業務過程中，Raymond James可以為我們自己的賬户或為我們客户的賬户交易本公司和Ceapro的證券，因此，可以隨時持有該等證券的多頭或空頭頭寸。在本意見發表日期前兩年內並無任何重大關係 ，或經雙方理解，並無因Raymond James與安排計劃任何一方的關係而收取或擬收取任何補償的關係 。此外，Raymond James未來可能會向本公司或安排計劃中的其他參與者提供投資銀行、財務諮詢及其他金融服務。

據理解，本函僅供董事會(僅以各董事的相關身份)評估建議安排時參考，並不構成就董事會或本公司任何股東或Ceapro就建議安排或任何其他事項應如何行事或表決向董事會或本公司任何股東或Ceapro提出的建議。此外，本信函不應被解釋為雷蒙德·詹姆斯對任何此類當事人負有任何受託責任。未經我們的事先書面同意，不得在任何時間以任何方式披露、複製、引用、彙總、引用、參考或用於任何其他目的，也不得提及Raymond James或其任何附屬公司，除非本意見可在委託書或招股説明書中披露，並與要求向美國證券交易委員會提交的與 安排計劃有關的登記説明書一起提交，但該委託書或招股説明書必須在 全文中引用本意見。

基於並受制於上述規定，吾等認為，截至本協議日期，於上述發行Aeterna Zentaris新認股權證生效後，從財務角度而言，交換比率對Aeterna Zentaris股份持有人是公平的。