管理層的討論與分析

經營業績和財務狀況

截至以下三個月

2024年3月31日

2024年5月13日

引言

本管理層於2024年5月13日的討論及分析(“MD&A”)旨在補充Hudbay Minerals Inc.S截至2024年、2024年及2023年3月31日止三個月的未經審核簡明中期財務報表及相關附註(“綜合中期財務報表”)。綜合中期財務報表乃根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制，包括國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際會計準則第34號中期財務報告。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我們”或類似術語時，指Hudbay Minerals Inc.及其於2024年3月31日的直接及間接附屬公司。

讀者應該意識到：

^-本MD&A包含某些“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示説明中所列風險因素的影響。

^-*本MD&A不包括2023年第一季度銅山的可比數字，因為我們在2023年第二季度末完成了對銅山的收購。

-本MD&A是根據加拿大現行證券法的要求準備的，這可能與適用於美國發行人的美國證券法的要求有實質性差異。

-我們在我們的MD&A中使用了一些非IFRS財務業績衡量標準，這些指標在IFRS下沒有標準化意義。有關這類措施的進一步信息和詳細核對，請參閲本文“非國際財務報告準則財務執行情況衡量”一節下的討論。

-本MD&A中的技術和科學信息已根據各種假設和估計獲得合格人員的批准。請參閲此處“合格人員和NI 43-101”部分的討論。

讀者還應閲讀本MD&A第37頁和第54頁開始的“金融風險管理”和“讀者須知”部分。

關於Hudbay的其他信息，包括與我們的業務相關的風險以及那些有理由影響我們未來綜合中期財務報表的風險，包含在我們的持續披露材料中，包括我們最新的AIF、綜合中期財務報表和管理信息通告，可在www.sedarplus.ca的SEDAR+和www.sec.gov的Edgar上查閲。

除非另有説明，否則所有金額均以美元計算。

我們的業務

我們是一家多元化的礦業公司，在北美和南美擁有長期資產。我們在祕魯庫斯科的康斯坦西亞工廠用金、銀和鉬的副產品生產銅。我們在加拿大馬尼託巴省的雪湖工廠用銅、鋅和銀的副產品生產黃金。我們在加拿大不列顛哥倫比亞省的銅山工廠生產含金和銀副產品的銅。我們擁有開發流程，其中包括美國亞利桑那州的銅世界項目和美國內華達州的梅森項目，我們的增長戰略專注於勘探、開發、運營和優化我們已經控制的物業，以及我們可能收購的符合我們戰略標準的其他礦產資產。我們是由加拿大商業公司法我們的股票在多倫多證券交易所、紐約證券交易所和利馬證券交易所以“HBM”的代碼上市。

我們的目標

我們關心我們的人民、我們的社區和我們的星球。哈德貝提供了世界所需的金屬。我們可持續地工作，改變生活，為社區創造更美好的未來。

我們改變了生活：我們通過長期僱傭、當地採購和經濟發展對我們的員工、他們的家人和當地社區進行投資，以提高他們的生活質量，並確保社區從我們的存在中受益。

我們以負責任的態度運作：從勘探到關閉，我們安全、負責任地運營，我們歡迎創新，我們努力將我們的環境足跡降至最低，同時在採礦的各個方面遵循領先的運營實踐。

我們提供關鍵金屬：我們生產日常產品所需的銅和其他金屬，以及支持向更可持續未來的能源過渡所必需的應用程序。

摘要

提供強勁的第一季度運營和財務業績；肯定了生產和成本指導

-增強的運營平臺在第一季度實現了34,749噸的綜合銅產量和90,392盎司的黃金產量，強於預期。

-穩健的經營業績是由祕魯Pampacha礦藏的銅和金品位持續高、拉洛爾的金品位持續高、馬尼託巴省新不列顛鋼廠的強勁業績以及不列顛哥倫比亞省銅山礦的運營穩定努力推動的。

-2024年第一季度，該公司實現收入5.25億美元，非現金營運資本變化前的運營現金流為1.475億美元。

-確認2024年全年綜合銅產量和現金成本指引為137,000至176,000噸銅，現金成本為每磅1.05美元至1.25美元¹以及每磅2.00至2.45美元的持續現金成本¹.

--合併現金成本¹和持續現金成本¹每磅銅生產，扣除副產品信用¹2024年第一季度分別為0.16美元和1.03美元，與2023年第四季度實現的強勁水平一致。

-祕魯的業務受益於高品位潘帕坎查衞星礦坑的持續貢獻，導致2024年第一季度生產了24,576噸銅和29,144盎司黃金。祕魯每磅銅生產的現金成本，扣除副產品信用¹，第一季度改善至0.43美元，與2023年第四季度相比下降了20%。

-馬尼託巴省的業務在2024年第一季度生產了56,831盎司黃金，超過了管理層的季度節奏預期，因為新不列顛繼續遠遠高於銘牌產能和預算的吞吐量水平。馬尼託巴省每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信用¹，2024年第一季度為736美元，完全在指導預期之內。

-不列顛哥倫比亞省的業務生產了7,024噸銅，扣除副產品信貸後，每磅銅的現金成本為¹，第一季度為3.49美元。銅山礦的業務穩定計劃繼續推進。

-第一季度淨收益和每股收益分別為1850萬美元和0.05美元。經與我們的封閉場地環境填海準備季度重估有關的530萬美元的非現金收益進行調整後，第一季度調整後的收益為1280萬美元，涉及基於股票的薪酬、黃金預付負債和戰略黃金和銅對衝，以及900萬美元的房地產、廠房和設備(PP&E)減記，以及其他項目¹每股0.16美元。

-第一季度現金和現金等價物增加3460萬美元，達到2.844億美元，原因是銅和黃金價格上漲以及銷售量增加支撐了強勁的運營現金流，使淨債務減少了4350萬美元¹在本季度。

經營業績和財務紀律推動自由現金流和去槓桿化

-獨特的銅和黃金多樣化提供了對更高的銅和黃金價格的敞口和有吸引力的自由現金流產生。

-在計劃中的更高產量水平上執行，並在第一季度實現持續的運營和資本成本效益，以產生大量的自由現金流。

-通過在第一季度維持每磅銅0.16美元的較低綜合現金成本，同時受益於銅價上漲，公司實現了強勁的利潤率，為公司在大宗商品價格高企的時期繼續產生大量現金流做好了準備。

-實現調整後的EBITDA¹ 第一季度為2.142億美元，過去12個月調整後的EBITDA¹ 7.605億美元。

-減少淨債務¹至9.942億美元，加上調整後EBITDA的較高水平¹，進一步改善了我們的淨債務與調整後的EBITDA比率¹從2023年底的1.6倍增加到1.3倍。

-我們繼續進行去槓桿化努力，在2024年1月償還了1000萬美元的循環信貸安排餘額，並在2024年5月季度結束後再償還了1000萬美元。

-與2023年底相比，截至2024年3月31日的現金和總流動資金增加了4520萬美元，達到6.189億美元。

繼續執行增長計劃，以進一步提高銅和黃金的敞口

-收購後穩定銅山業務的計劃仍在進行中，重點是採礦船隊的提升活動、加速剝離和提高磨機可靠性。於首季銅回收率達83%，好於計劃，且於季度末後繼續實現穩定效益，於四月份銅回收率達83%及平均日產量約40,000噸。

-由於在康斯坦西亞礦坑增加了另一個採礦階段，進行了礦產儲備轉換，康斯坦西亞的預期礦山壽命延長了三年，至2041年。

-由於成功實施了工藝改進倡議和有效的預防性維護措施，新不列顛工廠在第一季度實現了平均每天1,870噸的創紀錄產能水平，超過了最初每天1,500噸的設計產能。獲得許可，將新不列顛的吞吐量增加到每天2500噸。

-我們於2024年第一季度在攤位磨坊實現了約92%的銅回收率和約68%的黃金回收率，因為我們繼續受益於於2023年完成的攤位磨坊回收改進項目。

-進入雪湖1901年礦藏的通道漂流的開發仍在軌道上和預算內。1901位於通往Lalor礦的現有地下坡道1,000米範圍內。預計漂移將於2024年底達到礦化，旨在確認最佳採礦方法並進行鑽探，以進一步評估礦體並將推斷的金礦資源提升為儲量。

-正在推進制裁銅世界的三個先決條件計劃(“3-P計劃”)，去槓桿化向目標水平推進，預計2024年剩餘的關鍵國家許可證。

-允許對康斯坦西亞附近備受期待的Maria Reyna和Caballito物業進行鑽探的工作繼續通過監管程序，近幾個月為這兩個物業提交了環境影響評估申請。

-雪湖正在進行最大的年度勘探計劃，包括地球物理調查和鑽探活動，測試新收購的庫克湖主張、前羅剋剋裏夫財產和拉洛爾的近礦勘探。

-通過冶金測試工作和早期經濟評估促進Flin Flon尾礦再加工機會，以潛在地生產關鍵礦物和貴金屬，同時減少環境足跡。

-與丸紅株式會社就位於Hudbay現有Flin Flon加工設施附近的三個勘探項目達成期權協議。

第一季度業績摘要

2024年第一季度經營活動產生的現金增至1.397億美元，而2023年同期為7130萬美元。2024年第一季度非現金營運資本變動前的運營現金流為1.475億美元，比2023年同期增加6190萬美元。非現金營運資金變動前營運現金流增加，主要是由於開採Pampacha礦牀的高銅及黃金品級區及Lalor的金及銅品級較高的區所產生的銅及黃金銷售量增加、金價上升，以及銅山礦的額外貢獻所致。與2023年同期相比，主要在祕魯業務繳納的現金税款大幅增加5490萬美元，部分抵消了這一增長。

綜合銅山礦第一季度的經營業績，二零二四年第一季的綜合銅、金及白銀產量較二零二三年同期分別增加54%、91%及35%，主要是由於祕魯及馬尼託巴省的回收率顯著上升、Pampacha礦牀開採高銅及金品位區、Lalor金及銅品位區較高以及銅山礦產量增加所致。與2023年同期相比，2024年第一季度的綜合鋅產量下降11%，主要原因是由於我們繼續優先考慮Lalor金和銅品位較高的地區，導致冶煉產能下降和計劃中的鋅品位降低。

2024年第一季度的淨收益和每股收益分別為1850萬美元和0.05美元，而2023年第一季度的淨收益和每股收益分別為550萬美元和0.02美元。銅、金及銀銷售量上升，以及已實現黃金價格上升，以及與我們已關閉地盤的環境填海撥備的季度重估有關的530萬美元非現金收益，對業績產生了積極影響。與股票薪酬支出有關的按市值計價調整虧損1280萬美元、黃金提前還款負債重估、我們的戰略黃金和銅套期保值重估以及PP&E減記900萬美元，部分抵消了這一損失。

調整後淨收益¹ 和調整後的每股淨收益¹2024年第一季度，在扣除與環境撥備重估、非現金按市值計價的重估虧損和PP&E減記等項目相關的非現金收益後，每股收益分別為5760萬美元和0.16美元。相比之下，調整後的淨收益和調整後的每股淨收益為10萬美元，2023年同期為0.00美元。

第一季度調整後的EBITDA¹ 為2.142億美元，而2023年同期為1.019億美元。

2024年第一季度，每磅銅生產的合併現金成本，扣除副產品信貸¹，為0.16美元，而2023年同期為0.85美元。這一下降主要是由於銅產量增加和副產品信貸顯著增加所致，但部分被合併銅山的採礦、磨礦和G&A成本增加所抵消。每磅銅生產的綜合維持現金成本，扣除副產品信用¹，2024年第一季度為1.03美元，而2023年同期為1.83美元。這一減少主要是由於上文所述的相同原因，部分被較高的現金持續性資本支出所抵消。

綜合所有-每磅銅生產的持續現金成本，扣除副產品信用¹，2024年第一季度為1.32美元，低於2023年同期的2.07美元，原因與上述相同，部分被公司銷售和行政費用增加所抵消。

截至2024年3月31日，總流動資金增至6.189億美元，其中包括2.844億美元的現金和現金等價物，以及我們循環信貸安排下的未提取可用資金3.345億美元。截至2024年3月31日，該季度的淨債務減少了4350萬美元，降至9.942億美元。基於2024年第一季度之後預期的自由現金流產生，我們繼續在我們制裁銅世界的“3-P”計劃中概述的去槓桿化目標方面取得進展。我們預計，我們目前的流動性加上來自運營的現金流將足以滿足我們2024年的流動性需求。

*不列顛哥倫比亞省2023年第二季度的生產代表着2023年6月20日交易完成日期後10天的生產期。不列顛哥倫比亞省的產量不包括在截至2023年3月31日的三個月的數據中，因為對銅山的收購尚未完成。**銅當量產量是使用每種金屬的季度LME平均價格計算的。

*不列顛哥倫比亞省的產量不包括在截至2023年3月31日的三個月的數字中，因為對銅山的收購尚未完成。

¹ 調整後淨收益(虧損)和調整後每股淨收益(虧損)、調整後EBITDA、現金成本、持續現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、副產品信貸淨額、現金成本、每盎司黃金的持續現金成本、副產品信貸淨額、綜合單位成本、淨債務和淨債務與調整後EBITDA的比率均為非IFRS財務業績衡量指標，在IFRS中沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

關鍵財務結果

¹ 淨債務和淨債務與調整後的EBITDA之比是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”一節下的討論。

² 營運資金確定為流動資產總額減去流動負債總額，定義見國際財務報告準則，並在綜合中期財務報表中披露。

¹經調整每股盈利（虧損）及經調整EBITDA為非國際財務報告準則財務表現指標，在國際財務報告準則下並無標準化定義。有關進一步資料及詳細對賬，請參閲本管理層討論及分析之“非國際財務報告準則財務表現計量”一節之討論。

²以百萬美元計。

主要生產成果

¹ 精礦中報告的金屬先於與冶煉廠合同條款相關的扣減。

²包括精礦及已售出的應付金銀總額。

³包括Copper Mountain礦山100%產量。哈德貝擁有Copper Mountain礦75%的股份。由於Copper Mountain於2023年6月20日被收購，因此截至2023年3月31日的三個月沒有比較數據。

關鍵成本結果

¹ 現金成本、持續現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、扣除副產品信貸後的淨額、黃金現金成本、每盎司黃金生產的持續現金成本、扣除副產品信貸後的淨額和單位經營成本均為非國際財務報告準則財務業績計量，在國際財務報告準則下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

²由於銅山於2023年6月20日被哈德貝收購，不列顛哥倫比亞省生產的銅的現金成本、每磅銅的持續現金成本沒有任何可比信息。

最近的發展

通過增加產量和持續的財務紀律來產生自由現金流

我們在2024年第一季度實現了連續第三個季度的正自由現金流，這是因為我們執行了我們的計劃，即在Pampacha提高銅和黃金產量，在Lalor提高黃金產量，這兩者都是由更高的品位、產量和回收率推動的。我們繼續預計，由於祕魯和馬尼託巴省的品位持續較高，加上銅山的產量增加，2024年全年的產量將保持強勁。

在第一季度，我們完成了1000萬美元的循環信貸安排淨償還。我們還根據黃金遠期銷售和預付協議完成了額外三個月的交割，進一步減少了我們的未償還黃金預付債務，並計劃於2024年8月之前全額償還黃金預付安排。儘管有這些債務償還和黃金交付，截至2024年3月31日，我們的現金和現金等價物增加到2.844億美元，總淨債務減少到9.942億美元，而截至2023年12月31日，我們的淨債務分別為2.498億美元和10.377億美元。淨債務下降4,350萬美元，加上調整後EBITDA水平上升¹在第一季度，我們的淨債務與調整後的EBITDA比率有所改善²從2023年底的1.6倍增加到1.3倍。在季度末之後，我們繼續我們的去槓桿化努力，在2024年5月額外償還了1000萬美元的循環信貸安排。

在第一季度，我們繼續執行財務紀律，並採取措施支持銅山公司在穩定期產生自由現金流。為此，吾等於銅山訂立新的遠期銷售合約，於二零二四年五月至二零二五年四月十二個月期間共生產3,600噸銅，平均價格為每磅3.97美元，以及於二零二四年五月至二零二五年四月十二個月期間以平均底價每磅4.00美元及平均上限價格每磅4.36美元訂立3,000噸銅生產零成本合約。截至2024年3月31日，未償還的遠期銅1,590萬磅和銅環1,980萬磅，約佔銅山2024年生產指導水平的44%。我們還為2024年4月至12月期間36,000盎司的黃金生產簽訂了零成本限制，平均底價為每盎司2,088美元，平均上限價格為每盎司2,458美元。

年度儲備和資源更新

我們在2024年3月28日提供了年度礦產儲量和資源更新。目前於Constancia及Pampaccha的礦產儲量估計合共約5.48億噸，含銅0.27%，含銅約150萬噸。Constancia的預期開採年限已延長三年至2041年，這是由於在2023年進行了積極的巖土鑽探研究後，Constancia礦坑又增加了一個採礦階段，從而成功地將礦產資源轉換為礦產儲量。Constancia仍有進一步轉換儲量及延長未來礦山壽命的潛力，新增1.72億噸銅含量為0.22%的已測量及指示資源及3700萬噸銅含量為0.40%的推斷資源，兩者均不包括礦物儲量。

目前Snow Lake的礦產儲量估計總計1,700萬噸，含金量約為200萬盎司，Snow Lake業務的預期採礦年限將維持至2038年。Snow Lake業務繼續實現更高的黃金產量水平，這是由於New Britannia磨坊的運營遠遠高於設計產能，最近完成了2023年的攤位磨機回收改進項目，以及Lalor礦實施了幾項優化措施，以提高礦石生產質量並將廢物稀釋降至最低。Snow Lake的推斷資源中還有140萬盎司黃金，有可能在2030年後保持強勁的黃金年產量水平，並進一步延長Snow Lake的礦山壽命。該公司正在推進附近1901礦藏的通道漂移，以實現加密鑽探，目的是將金礦透鏡中推斷的礦產資源轉化為礦產儲量。

銅山礦目前的礦產儲量估計總計3.67億噸，含銅0.25%，含金0.12克，含銅約900,000噸，含金約140萬盎司。作為2023年6月收購銅山礦業公司的一部分，我們收購了銅山礦。我們持有銅山礦75%的權益，三菱材料株式會社持有剩餘25%的權益。本公司於2023年12月提交的首份有關銅山礦的國家儀器43-101技術報告(“銅山技術報告”)曾披露，目前的礦產儲量估計支持礦山壽命為21年。透過額外1.4億噸每噸含銅量0.21%及每噸含金量0.10克的已測量及指示資源量，以及每噸含銅量分別為0.25%及每噸含金量0.13克的3.7億噸推斷資源量(不包括礦物儲量)，儲量轉換及延長礦山壽命的潛力顯著上升。

我們發佈了最新的三年生產指導，以及我們的年度礦產儲量和資源更新，如下所示。未來三年的綜合銅產量預計平均為153,000¹噸，比2023年的水平增長16%。預計未來三年的綜合黃金產量平均為272,500¹2023年至2025年期間，馬尼託巴省的黃金年產量持續保持在較高水平，祕魯的潘帕坎察高品位金礦帶趨於平緩。我們康斯坦西亞工廠的年產量預計平均約為101,000¹15噸銅和62,000噸銅¹在接下來的三年裏。雪湖的黃金年產量預計平均約為18.5萬噸¹未來三年的盎司，與2023年的水平一致。我們不列顛哥倫比亞省業務的銅年產量預計平均約為41,000¹未來三年的銅產量。不列顛哥倫比亞省2024年和2025年的生產指導範圍比典型範圍更寬，與穩定期內的運營升級活動相吻合。銅山礦於二零二六年的銅產量預計將較二零二四年增加32%，反映經營改善與銅山技術報告一致。

¹精礦和多利報告的金屬是在處理或精煉損失或與冶煉廠術語相關的扣減之前。

²包括100%的銅山礦生產。哈德貝擁有銅山礦75%的股份。

世界銅業大展拳腳

銅世界所需的第一個關鍵的州許可證，即採礦土地復墾計劃，最初於2021年10月由亞利桑那州礦山檢查員批准，隨後進行了修訂，以反映更大的私人土地項目足跡。這一批准在州法院受到了挑戰，但在2023年5月被駁回。2022年底，哈德貝向亞利桑那州環境質量部提交了含水層保護許可證和空氣質量許可證的申請。哈德貝仍然預計將在2024年獲得這兩個未完成的州許可證。2024年4月，哈德貝還獲得了皮馬縣的泛濫平原使用許可。

銅世界是美洲最高品位的露天銅礦項目之一。²已探明和可能的礦產儲量為3.85億噸，銅含量為0.54%。已測量和指示的礦產資源(不包括礦產儲量)中仍有約60%的銅含量，為第二期擴張和延長礦山壽命提供了巨大潛力。此外，推斷的礦產資源估計處於可比的銅品位，也提供了顯著的上行潛力。

探索最新進展

瑪麗亞·雷納和卡巴利托勘探許可證正在推進

Hudbay控制着一大片連續的礦業權區塊，有可能在Constancia選礦設施附近擁有礦藏，包括過去生產Caballito礦藏的礦藏和前景看好的Maria Reyna礦藏。該公司在2022年8月與Uchucarcco社區完成地表權利勘探協議後，開始在Maria Reyna和Caballito進行早期勘探活動。作為鑽探許可程序的一部分，於2023年11月提交了Maria Reyna地產的環境影響評估申請，並於2024年4月提交了Caballito地產的環境影響評估申請。

實施最大規模的雪湖探測計劃

計劃中的2024年勘探計劃是哈德貝歷史上最大的雪湖計劃，由現代地球物理計劃和多階段鑽探活動組成：

• 現代地球物理計劃-大多數新獲得的庫克湖和以前的羅剋剋裏夫主張都沒有經過現代深部地球物理的檢驗，這是拉勒礦牀的發現方法。目前正在進行一項大型地球物理計劃，包括使用尖端技術進行地表電磁測量，使該小組能夠探測地表以下近1000米深處的目標。

• 多階段鑽井計劃-正在分析拉洛爾附近2024年冬季地面鑽探計劃的結果，我們正在規劃2024年剩餘時間的後續鑽探計劃。

2024年勘探計劃的目標是測試Lalor礦牀的礦化延伸，並在Snow Lake加工基礎設施的卡車運輸距離內找到新的錨礦，這有可能將Snow Lake運營的壽命延長到2038年之後。

提前進入1901年的存款

2024年第一季度，我們開始從現有的Lalor坡道向1901年礦藏開發一個較小的剖面漂移。1901年的開發和勘探工作正在按計劃和預算進行，預計將於2024年底達到礦化，隨後計劃於2025年進行定義鑽探，以確定最佳採礦方法，評估礦體幾何形狀和連續性，並將金礦透鏡中推斷的礦產資源轉化為礦產儲量。除了能夠更快地循環開發週期的好處外，與Lalor 2023年的平均開發成本相比，較小的輪廓漂移顯著降低了每米預付款的成本33%。

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² 來源：S全球，2023年8月。

通過Flin Flon尾礦再加工解鎖價值

Hudbay正在推進研究，以評估再加工Flin Flon尾礦的機會。90多年來，Flin Flon尾礦已經從磨坊和鋅廠儲存了超過1億噸。這些研究正在評估使用現有Flin Flon選礦廠的潛力，該選礦廠目前在777礦於2022年關閉後進行維護和維護，並對流程進行了修改，以重新處理尾礦，以回收關鍵礦物和貴金屬，同時為該地區創造環境和社會效益。我們正在完成冶金測試工作和早期經濟研究，以評估尾礦再處理的機會。

Flin Flon尾礦設施包含冶金綜合體產生的材料，過去幾年進行了驗證性鑽探：

• 磨礦尾礦-2022年完成的初步驗證性鑽探顯示，鋅、銅和銀的品位高於歷史鋼廠記錄的預測，同時確認了歷史黃金品位。2023年，Hudbay推進了冶金測試工作並評估了冶金技術，包括與鈷藍控股公司(COB)簽署了一項測試工作合作協議，研究使用COB技術處理Flin Flon尾礦。初步焙燒試驗工作的初步結果令人鼓舞，將90%以上的黃鐵礦轉化為磁黃鐵礦和熔融硫磺，該項目已進入下一階段試驗。

• 鋅廠尾礦-由於作業水位的原因，這段尾礦設施此前無法在2022年進行鑽探。自2022年年中完成運營以來，水位已經下降，2024年，哈德貝完成了尾礦設施這一部分的初步驗證性鑽探計劃，結果尚未公佈。

尾礦再處理的一個主要好處是通過去除尾礦的產酸特性來減少環境足跡，這將通過尾礦設施中更高質量的水來改善環境影響，並減少對長期水處理的需要。

丸紅Flin Flon勘探夥伴關係

2024年3月，Hudbay與丸紅株式會社簽訂了一項期權協議(“丸紅期權協議”)，根據該協議，Hudbay已授予Marubeni的加拿大全資子公司一項期權，以收購三個項目的20%權益，這些項目位於Hudbay位於Flin Flon地區的現有加工設施的卡車運輸距離內。根據丸紅期權協議，期權持有人必須在約五年內支付至少1,200萬加元的勘探開支，才能行使其期權。這三個項目都擁有過去生產的礦山，這些礦山產生了有意義的產量，賤金屬和貴金屬的品級都很有吸引力。基於誘人的地質背景、有限的歷史深部鑽探以及前景看好的地球化學和地球物理目標，這些資產仍然具有很高的前景，具有進一步發現的潛力。

於成功完成購股權持有人的賺取責任及行使購股權後，將成立合營公司持有選定項目，Hudbay作為營運商持有80%權益，丸紅間接持有餘下20%權益。

祕魯業務審查

¹ 已開採礦石的報告噸數和品位是基於採礦計劃假設的估計，可能與磨礦完全一致。

² 剝採比計算為開採的廢料除以開採的礦石。

³ 反映每噸磨礦的綜合採礦、選礦及一般及行政(“G&A”)成本。反映預期資本化剝離成本的扣除。

⁴合併單位成本是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

¹國際財務報告準則不確認每磅銅生產的現金成本和持續現金成本，扣除副產品信貸後的成本。有關這些非國際財務報告準則財務業績衡量的更多細節，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

概述

康斯坦西亞的業務受益於強勁的鋼廠產能表現，第一季度平均每天89,000噸。磨礦原料已恢復到典型的混合，約三分之一來自潘帕坎查，三分之二來自康斯坦西亞，預計這種情況將持續到2024年。這些業務還受益於強勁的成本表現，與2023年同期相比，實現了較低的單位運營成本、現金成本和持續現金成本。現金成本也受益於2024年第一季度黃金銷售量的增加。

與代表康斯坦西亞勞動力一部分的工會的集體談判協議於2023年11月到期，我們繼續與工會談判新協議的條款。

採礦活動

與2023年同期相比，2024年第一季度開採的礦石總量增加了11%，這主要是由於2023年同期為在祕魯的抗議和內亂期間配給燃料而減少了採礦活動。與2023年同期相比，第一季度從Pampaccha開採的礦石增至220萬噸，平均品位為每噸0.56%銅和0.32克黃金。開採的礦石總量符合我們的採礦計劃，該計劃包括在本季度內從庫存中補充礦石，因為我們正在推進礦坑剝離活動。

碾磨活動

2024年第一季度磨礦較2023年同期增長5%，主要是由於處理庫存中較軟的礦石所致。與2023年同期相比，2024年第一季度的精煉銅和金品位分別增加了9%和88%，這是由於從潘帕坎查開採更高銅和金品位的礦石大幅增加。

2024年第一季度銅、金和銀的回收率分別為84.9%、73.4%和70.7%，較2023年同期分別增加4%、29%和16%，符合我們的冶金模型。

2024年3月，祕魯能源和礦產部提議修改法規，允許礦業公司將其允許的磨礦產能水平提高至多10%。該公司正在監測這一提議的狀況，並評估增加康斯坦西亞未來產量的潛力。

生產和銷售業績

2024年第一季度銅、金和銀的產量分別為24,576噸、29,144盎司和639,718盎司，較2023年同期分別增長20%、160%和16%，這是由於來自Pampacha的銅和貴金屬品級更高、回收率更高和產量更高。二零二四年第一季度的鉬產量為397噸，較上年同期增長37%，這是由於礦石品位較高及鉬廠產能增加所致。

二零二四年第一季銷售的應付銅、金及白銀數量較二零二三年同期分別增加46%、262%及92%，主要原因與影響金屬產量的原因相同。由於貴金屬流動銷售在年終截止日期後不久在收入中確認，第一季度的黃金和白銀銷售大幅超過產量。本次拍賣中包括的應付金屬約為16,000盎司黃金和309,000盎司白銀。

性價比

第一季度礦山、工廠和G&A單位綜合運營成本為每噸10.92美元，較2023年同期下降5%，主要原因是礦石吞吐量增加。

由於銅產量和黃金副產品信貸增加，2024年第一季度每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)為0.43美元，較2023年同期下降68%。這部分被較高的利潤分享、處理和煉油費用以及運費所抵消。

2024年第一季度每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)比2023年同期低50%，主要是由於影響現金成本的相同因素。

祕魯指導展望

¹國際財務報告準則不確認每磅銅生產的現金成本和持續現金成本，扣除副產品信貸後的成本。有關這些非國際財務報告準則財務業績衡量的更多細節，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

我們預計祕魯所有金屬的2024年生產指導都能實現。該季度的現金成本低於2024年指導範圍的低端，主要是由於黃金副產品信用較高;然而，預計2024年剩餘時間內現金成本將增加，全年現金成本預計將在2024年指導範圍內。

馬尼託巴省運營回顧

¹ 黃金和白銀的回收包括從精礦和銀的總回收。² Doré包括截至2024年和2023年3月31日的三種污泥、礦渣和碳粉。

¹精礦中報告的金屬先於與冶煉廠條款相關的扣除。

²反映每噸礦石開採/研磨的成本。

³反映每噸磨礦的礦山、磨礦和一般行政費用。

⁴綜合單位成本、現金成本和每盎司黃金生產的持續現金成本，扣除副產品信貸，是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

概述

在馬尼託巴省的雪湖業務，我們在2024年第一季度取得了強勁的生產業績，部分原因是成功實施了於2023年下半年完成的Lalor礦的改善計劃，以及2024年初的幾項新計劃。值得注意的改進包括豎井可用性高、礦石提升效率高、採場破碎減少和出渣生產率提高，這些都為我們強勁的季度業績做出了重大貢獻。在2024年，我們的主要重點是實施採場設計修改，旨在提高採場整個生命週期的出渣效率。我們亦繼續致力維持金屬品位較高的礦石生產的質量，努力將貧化降至最低，並提高採場的礦石回收率。

由於持續的改進措施和有效的預防性維護措施，新不列顛工廠在第一季度實現了創紀錄的季度產能，達到每天1,870噸。值得注意的是，洗脱迴路的改進促進了高效的碳轉移和黃金剝離，支持了黃金的回收。在第一季度，我們獲得了馬尼託巴省環境和氣候變化部(“MECC”)的許可批准，將New Britannia工廠的產能提高到每天2500噸。這一關鍵批准符合我們的長期目標，即通過將更多黃金礦石從Lalor引導到New Britannia鋼廠以實現更高的黃金回收率，進一步提高我們Snow Lake業務的黃金產量。

在安德森尾礦設施，我們在本季度成功地改進了尾礦沉積過程，利用新設備和程序改進，使我們能夠優化存儲容量並將大壩建設資本推遲到未來幾年。為了進一步優化該設施的存儲容量，本季度向MECC提交了進行空中尾礦沉積試驗研究的許可證。

採礦活動

馬尼託巴省2024年第一季度開採的礦石總量比2023年同期高出9%。Lalor於第一季度開採的金、銅及銀品位分別較2023年同期高出22%、47%及29%，反映我們的戰略採礦計劃成功執行，該計劃以金及銅生產為主，並注重提高礦石回收率。這導致開採了較高的金和銅品位區以及強有力的品位控制做法，包括對井筒進行分析和採樣，從而進一步改善了礦石質量。這也導致鋅礦區的採礦減少，與2023年同期相比，Lalor於2024年第一季度的整體鋅品位下降了12%，與採礦計劃一致。

碾磨活動

與我們將更多拉洛爾礦石原料分配給新不列顛的戰略一致，2024年第一季度，新不列顛鋼廠的平均日產量達到創紀錄的1,870噸，比2023年同期的平均日產量水平高出約18%。2024年第一季度金、銅和銀的回收率分別為88.6%、96.2%和82.0%，較2023年同期分別增加1%、5%和4%。

攤位磨機在2024年第一季度處理的礦石比2023年同期減少了10%，這與我們向新不列顛分配更多Lalor礦石飼料的戰略一致，如上所述。隨着攤位磨回收改善項目於2023年完成，2024年第一季度金、銅和銀的回收率明顯高於2023年同期，實現了約68%的目標黃金回收率水平。

生產和銷售業績

馬尼託巴省的業務在2024年第一季度生產了56,831盎司黃金。與2023年第一季度相比，2024年第一季度黃金、銅和白銀的產量分別大幅增長58%、54%和46%，而鋅的產量下降11%，這是由於開採更高品位的金礦帶，重點是在New Britannia和Stall磨坊生產更高質量的礦石和提高回收率。

2024年第一季度銷售的應付金屬數量與該季度的受控金屬產量基本一致。如上所述，由於本季度金屬產量顯著增加，2024年第一季度的應付金屬銷售量顯著高於2023年同期。

性價比

與2023年同期相比，2024年第一季度Lalor礦山的總單位運營成本增加了7%，但由於資本化開發成本較低和運輸距離更長，符合預期。與2023年同期相比，攤位磨坊的單位運營成本在2024年第一季度上升了19%，主要是由於產量下降。2024年第一季度，新不列顛的單位運營成本比2023年同期下降了5%，這主要是由於吞吐量增加所致。如上所述，由於Lalor和Stall的成本上升，2024年第一季度礦山、磨坊和G&A單位的綜合運營成本為每噸235加元，較2023年同期增長9%。

扣除副產品信貸後，2024年第一季度每盎司黃金生產的現金成本為736美元，較2023年同期下降22%，原因是黃金產量大幅增加，但銅和鋅副產品信貸的減少部分抵消了這一影響。

2024年第一季度，每盎司黃金生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)為950美元，較2023年同期下降29%，主要是由於影響現金成本的相同因素以及季度內持續資本成本的降低。

馬尼託巴省指導展望

¹精礦中報告的金屬先於與冶煉廠條款相關的扣除。

² 黃金生產指導包括生產的精礦中所含的黃金和多雷中的黃金。

³白銀生產指南包括生產的精礦中所含的銀和多雷中所含的銀。

⁴綜合單位成本、現金成本和每盎司黃金生產的持續現金成本，扣除副產品信貸，是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

2024年第一季度，馬尼託巴省工廠生產了56，831盎司黃金、3，149噸銅、8，798噸鋅和219，823盎司白銀。如上所述，由於新不列顛尼亞工廠的許多運營改進舉措和創紀錄的業績，第一季度黃金產量好於預期。我們預計將實現馬尼託巴省所有金屬的2024年生產指導。我們還預計全年黃金現金成本將保持在2024年指導範圍內。

不列顛哥倫比亞省運營審查

¹ 已開採礦石的報告噸數和品位是基於採礦計劃假設的估計，可能與磨礦完全一致。

² 剝採比計算為開採的廢料除以開採的礦石。

³ 反映每噸磨礦的綜合採礦、選礦及一般及行政(“G&A”)成本。反映預期資本化剝離成本的扣除。

⁴合併單位成本是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

⁵Copper Mountain礦山業績為100%。哈德貝擁有Copper Mountain礦75%的股份。由於Copper Mountain於2023年6月20日被收購，因此截至2023年3月31日的三個月沒有比較數據。

¹扣除副產品信貸後的現金成本和維持現金成本是非《國際財務報告準則》的財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準化的定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

²銅山礦的業績聲明為100%。哈德貝擁有銅山礦75%的股份。由於銅山是在2023年6月20日收購的，因此沒有2023年的可比數字。

概述

自2023年6月20日完成對銅山的收購以來，Hudbay一直專注於推進運營穩定計劃，包括通過增加採礦工作面和重新調動空載卡車來打開該礦，優化工廠的礦石供應，並實施效仿Hudbay在Constancia的成功流程的工廠改進計劃。雖然預計這些穩定計劃的好處要到2025年才能完全實現，但我們已成功增加了移動的總噸數，並從2024年第一季度更高的鋼廠可用率和高於目標的83.4%的銅回收率證明瞭這一點，實現了過去十年來最高的季度銅回收率。穩定效益持續至四月份，銅回收率達83%，平均日產量約40,000噸，較第一季度的產能水平增加約9%。

我們已經超過了年化公司協同效應1000萬美元的目標，我們正在實現我們三年的年度運營效率目標。

採礦活動

銅山於2024年第一季度開採的礦石總量為370萬噸，較2023年第四季度增長42%。作為加速剝離計劃的一部分，礦山運營團隊繼續實施車隊生產提升計劃，以重新調動銅山礦場的閒置資本設備，以獲得更高的頭部品位。該計劃需要重新部署採礦卡車車隊、部署額外的鏟子、生產鑽機和相關設備。在本季度內，我們還提前交付了五輛拖車，以便在未來三年以低於技術報告中設想的承包商採礦方法的成本進行額外的剝離活動。因此，根據採礦計劃，預計移動的總材料將繼續按季度增加。

碾磨活動

該廠在2024年第一季度處理了320萬噸礦石，比2023年第四季度下降了3%。得益於粉碎迴路內的穩定性和可靠性舉措，2024年第一季度的平均磨機利用率比2023年第四季度增加了約4%至90.4%，同時保持了穩定的生產率。2024年第一季度的磨機產量受到破碎迴路可靠性降低的影響，這主要是由於採礦在歷史上的地下工作區進行時，磁鐵礦和廢金屬水平上升所致。在本季度，提出了多項舉措，以解決這些問題和其他已確定的制約因素，並將吞吐量提高到目標水平，預計在2024年剩餘時間內將實現這些好處。這些舉措包括對磨礦專家系統進行重新編程，安裝先進的半自磨(SAG)控制儀器，重新設計SAG襯墊組件，以及更新旨在從卵石流中去除磁鐵礦的操作程序。

改善磨機可用性的維護做法仍然是我們的穩定舉措的一個關鍵支柱。第一季度計劃內維護停工的重點是實現100%的計劃執行合規性。計劃在2024年第二季度和第三季度推出未來的加強維護做法，這需要實施改進的維護管理流程和改變我們的維護組織結構。已經開始分析各種替代方案之間的權衡，以進一步提高磨機性能。

2024年第一季度精煉銅品位平均為0.27%，低於2023年第四季度，但高於0.25%的儲備品位。銅回收率83.4%高於2023年第四季度，也高於第一季度的預期，這是由於解除了再磨迴路的限制，並實施了浮選操作策略的改進，包括藥劑選擇和劑量調整。

控制磨機飼料的專家系統的工作仍在繼續，預計將在第二季度實施。隨着工廠開始意識到重新校準的專家系統等舉措帶來的好處，4月份的產能增加到每天約40,000噸。業務穩定性改善的好處預計將在整個2024年繼續實現。我們還在加快工程研究，以消除瓶頸，並比技術報告中設想的更早將名義工廠產能提高到每天50,000噸。

生產和銷售業績

2024年第一季度銅、金和銀的產量分別為7,024噸、4,417盎司和88,376盎司。銅和銀的產量低於2024年第四季度，主要是由於頭部品位較低，但部分被較高的回收率所抵消。由於更高的品位和更高的回收率，黃金產量高於2024年第四季度。我們正在實現不列顛哥倫比亞省所有金屬2024年的生產指導。

2024年第一季度銷售的應付金屬數量總體與該季度的受控金屬產量一致。

性價比

2024年第一季度，礦山、鋼廠和G & A單位的合併運營成本為每噸研磨23.67加元，比2023年第四季度高出13%，主要原因是採礦成本上升。隨着我們繼續在Copper Mountain實施穩定和優化計劃，預計合併單位運營成本將隨着時間的推移而下降。隨着更多運輸卡車司機的招聘和培訓繼續進行，該公司預計到7月份將擁有訓練有素的卡車司機，以支持更大的採礦船隊，預計這將增加材料運輸並降低單位運營成本。

2024年第一季度，扣除副產品信貸後，每生產一磅銅的現金成本和維持現金成本分別為3.49美元和4.85美元。

不列顛哥倫比亞省指導展望

我們預計不列顛哥倫比亞省所有金屬的2024年生產指導。該季度的現金成本高於2024年指導範圍的上限;然而，預計2024年剩餘時間內將下降，全年現金成本預計將在2024年指導範圍內。

財務回顧

財務業績

2024年第一季度，我們實現淨利潤1，850萬美元，而2023年第一季度淨利潤為550萬美元，淨利潤增加1，300萬美元。

下表提供了有關該差異構成的更多詳細信息：

收入

2024年第一季度收入為5.25億美元，比2023年同期高出2.298億美元，主要是由於開採高銅和黃金銷量增加，Pampacancha礦牀的品位帶以及Lalor的較高黃金和銅品位帶，以及由於政治原因，比較期內銅和黃金銷量顯着下降祕魯騷亂導致物流和供應鏈中斷，導致銅精礦庫存增加，收購的Copper Mountain礦產生了6，790萬美元的增量收入。

下表提供了有關這些差異的進一步詳細信息：

¹有關金屬價格的進一步信息，請參閲下面的討論。

²Copper Mountain礦山業績為100%。哈德貝擁有Copper Mountain礦75%的股份。由於Copper Mountain於2023年6月20日被收購，因此截至2023年3月31日的三個月沒有比較數據。

我們按重要產品類型劃分的收入摘要如下：

¹ 定價和成交量調整是指對臨時銷售價格、非對衝衍生品合約公允價值的已實現和未實現變化以及對原始發票重量和分析的調整按市值進行的調整。

有關可變對價調整的更多詳細信息，請參閲綜合中期財務報表附註17。

已實現銷售價格

這一措施旨在使管理層和投資者能夠了解在每個報告期內出售給第三方的金屬的平均實現價格。每售出單位的平均實現價格沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，不太可能與其他發行人提出的類似衡量標準相媲美，不應孤立地考慮或替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。

就銅、鋅、金及銀的銷售而言，吾等可訂立非對衝衍生工具(“QP對衝”)，以管理精礦銷售協議中報價期間條款所產生的臨時定價風險。QP套期保值的收益和損失包括在實現價格的計算中。我們預計，QP對衝的收益和虧損將抵消精礦銷售合同的臨時價格調整。

我們2024年和2023年第一季度的實現價格分別總結如下：

¹ 已實現價格不包括精煉和處理費用，並針對成品金屬或精礦金屬的銷售。已實現價格包括臨時價格調整對前期銷售額的影響。

²倫敦金屬交易所現貨銅和鋅的平均價格。

³包括鋅精礦銷售和金屬鋅銷售。鋅已實現價格包括客户為交付精煉鋅金屬支付的溢價，但不包括與鋅收入中包括的非對衝衍生品合約相關的未實現收益和虧損。已實現價格包括臨時價格調整對鋅精礦的影響。

⁴ Constancia礦黃金和白銀的銷售受我們與惠頓的貴金屬流動協議的約束，根據該協議，我們確認貴金屬交付的遞延收入，並收到現金付款。流動銷售包括在實現價格中，其各自的遞延收入和現金支付率可在本MD&A第29頁找到。

除QP對衝外，我們可根據董事會批准的政策定期進行金屬價格對衝，以實現戰略目標，包括鎖定有利的金屬價格，以確保在礦山建設期間或之後或在流動資金減少期間最低限度的現金流，以管理壽命較短或成本較高的業務的現金流，或作為融資安排的一部分。上表所示的已實現價格不包括衍生產品按市值計價的損益對這些非QP對衝的影響，這些影響已包括在我們綜合中期收益表中金融工具的公允價值變動中。截至2024年3月31日，哈德貝有以下未平倉的非QP對衝：

-在2024年5月至2025年4月期間，在銅山礦簽訂總計7,200噸銅的遠期銷售合同，平均價格為每磅3.95美元；

-銅山礦的零成本套圈計劃，在2024年5月至2025年4月的12個月內購買9,000噸銅，平均底價為每磅3.88美元，平均上限價格為每磅4.14美元；以及

-零成本項圈計劃，在2024年4月至2024年12月期間每月生產4,000盎司黃金，平均底價為每盎司2,088美元，平均上限價格為每盎司2,458美元。

現有遠期銅銷售和零成本套期保值合計約佔銅山2024年預期產量的44%。

下表提供了按金屬計算的每單位銷售平均實現價格與綜合中期財務報表所示收入的對賬。

出售金屬的價格、數量和組合會影響我們的收入、經營現金流和毛利潤。由於生產水平、發貨量以及風險和所有權向客户的轉移，金屬銷售的收入因季度而異。

流媒體銷售

下表顯示了包括在已實現價格中的流動銷售及其各自的遞延收入和現金支付率：

¹ 繼2024年1月1日記錄的可變對價調整後，祕魯的遞延收入攤銷記錄為817美元/盎司黃金和14.56美元/盎司白銀（2023年3月31日-820美元/盎司黃金和15.26美元/盎司白銀）。

² 黃金和白銀的遞延收入減少率不包括可變對價調整。

³自2019年8月4日起，祕魯的黃金和白銀現金率分別從400美元/盎司和5.90美元/盎司上調了1%。隨後，每年的8月4日，現金利率都會以1%的複合利率增加。從2015年8月1日起，馬尼託巴省的黃金和白銀現金率分別從400美元/盎司和5.90美元/盎司上漲了1%。隨後，每年8月1日，現金利率將以1%的複合利率增加。披露了加權平均現金利率。

銷售成本

我們的詳細銷售成本摘要如下：

¹由於Copper Mountain於2023年6月20日被收購，因此截至2023年3月31日的三個月沒有比較數據。

2024年第一季度的總銷售成本為3.73億美元，比2023年第一季度增加了1.443億美元，部分原因是不列顛哥倫比亞省的6860萬美元的運營成本，而同期沒有類似的成本。此外，與2023年同期相比，祕魯2024年第一季度的銷售成本增加了6650萬美元，這主要是由於折舊增加，與該季度產量增加保持一致。祕魯2024年第一季度的銷售成本也較高，原因是G&A和運費成本上升，以及產品庫存與2023年同期相比有所下降。與2023年同期相比，馬尼託巴省的銷售成本在2024年第一季度增加了920萬美元，這主要是由於該季度採礦成本上升的結果。

有關單位運營成本的詳細信息，請參閲本MD&A的“運營回顧”部分中的相應表格。

2024年第一季度，與2023年同期相比，非業務費用的其他重大差異包括：

-淨財務支出增加900萬美元，主要是由於淨匯兑損失增加450萬美元，非QP對衝按市值計價損失增加330萬美元，其他財務費用增加290萬美元，以及長期債務淨利息支出增加220萬美元。這些增加被黃金預付負債相對重估損失減少260萬美元部分抵銷。

-其他支出增加1,130萬美元，主要是由於與亞利桑那州到期的期權協議有關的先前資本化的PP&E成本註銷900萬美元，扣除資本化應計利息，以及某些社區成本的攤銷增加140萬美元。

-銷售和管理費用增加750萬美元，反映出由於本期股價相對上漲以及銅山礦產生的增量銷售和管理費用，以股份為基礎的薪酬支出增加。

-勘探費用增加了440萬美元，主要是由於我們計劃的雪湖勘探計劃，包括現代地球物理計劃和多階段鑽探活動。

-重新評估調整-由於長期無風險貼現率和通貨膨脹率的變化，我們馬尼託巴省非生產地點的環境填海撥備相對重新估值，環境撥備收益減少了300萬美元。

鑑於填海現金流的長期性質，相關的環境填海撥備對通貨膨脹率和長期無風險貼現率的變化高度敏感，因此，我們可能會繼續經歷重大的季度關閉成本撥備重估。

税費支出

截至2024年3月31日的三個月，與2023年同期相比，税收支出增加了3720萬美元。下表提供了更多詳細信息：

¹ 遞延税項支出(回收)指我們的非現金遞延收入和礦業税資產/負債的減記/增加。

所得税支出/追回

將加拿大法定所得税税率估計為26.2%應用於我們2024年迄今6770萬美元的税前收益，將導致大約1780萬美元的税費支出；然而，我們記錄的所得税支出為3870萬美元。導致我們的有效所得税税率與加拿大估計的26.2%法定所得税税率不同的重要項目包括：

-與祕魯、馬尼託巴省和不列顛哥倫比亞省有關的與退役和恢復負債有關的可扣除臨時差異被取消確認，因為我們已經確定，根據可扣除臨時差異和業務未來預計應税收入的逆轉時間，我們很可能無法實現這些遞延税項資產的收回。這導致了650萬美元的綜合遞延税費支出。

-將遞延税項餘額換算為集團貨幣的外匯導致遞延税項支出710萬美元。

--與我們的海外業務有關的税費是使用加拿大法定所得税率26.2%以外的所得税率記錄的，導致税費為570萬美元。

-加拿大新税法，從2024年納税年度開始適用於哈德貝，將利息和財務費用限制在税收EBITDA的30%。當年的受限利息和財務支出(RIFE)創造了一個新的税池，可以在未來有過剩產能的時候使用。沒有確認遞延税項資產的限制性利息和融資費用限制的影響導致税項支出350萬美元。

礦業税支出

將馬尼託巴省估計的10.0%的採礦税率應用於我們2024年迄今6770萬美元的税前淨收入，將導致約680萬美元的税費支出；然而，我們記錄的礦業税支出為1050萬美元。根據我們的收入構成和預期的礦業應税收入數額，有效的礦業税率可能會有很大差異。公司成本和其他與採礦作業無關的成本不能在計算採礦收益時扣除。下面將簡要介紹我們各個業務部門如何計算採礦税。

馬尼託巴省

馬尼託巴省對在馬尼託巴省開採的礦產品的銷售收入(採礦應税利潤)徵收礦業税，税率如下：

-如果採礦利潤為5,000萬加元或以下，則為礦業應税收入總額的10%；

-礦業收入在5,000萬加元至5,500萬加元之間，礦業税至少等於500萬加元加上礦業收入減去5,000萬加元乘以65%；

-如果採礦利潤在5500萬加元至1億加元之間，佔礦業應税收入總額的15%；

-在採礦收入為1億加元和1.05億加元之間，採礦税至少等於1500萬加元加上採礦收入減去1億加元乘以57%；以及

-如果採礦利潤超過1.05億加元，則佔礦業應税收入總額的17%。

我們估計，在暫時差異逆轉時適用的税率約為10.0%。

祕魯

祕魯政府對公司經營採礦收入實行兩種平行的礦業税制度--特別礦業税和修改後的特許權使用費，税率分別為2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根據財務預測，我們已記錄了截至2024年3月31日的遞延納税負債，税率為我們預計在臨時差異逆轉時適用的税率。

不列顛哥倫比亞省

不列顛哥倫比亞省對在不列顛哥倫比亞省開採的礦產品的銷售徵收13%的淨收入税，此前礦主收回了投資於該礦的資本，其“累計支出賬户”(“CEA”)不再有餘額。該税是按超過投資於該礦的資本的利潤來繳納的。不列顛哥倫比亞省礦業税可用於聯邦和省級所得税。

雖然CEA賬户中有餘額，但礦主必須支付2%的“淨流動收益”(NCP)税。作為NCP支付的任何金額都可以在未來針對應支付的淨收入税進行索賠。

我們估計，當暫時的差異逆轉時，適用的有效税率約為9.49%。

流動資金和資本資源

截至2024年3月31日，我們的流動資金包括2.844億美元的現金以及我們循環信貸安排下的未提取總額3.345億美元。

高級無擔保票據

我們有本金總額為4.5%的優先債券於2026年4月到期，本金總額為6.125的優先債券於2029年4月到期。

優先擔保循環信貸安排

我們為我們的加拿大和祕魯業務提供了兩項總承諾額為4.5億美元的高級擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，其條款和條件基本相似。

截至2024年3月31日，我們在祕魯循環信貸安排下有9000萬美元的未償債務。截至2024年3月31日，我們遵守了我們在信貸安排下的契約，並在信貸安排下提取了2550萬美元的信用證。截至2024年3月31日，信貸安排下的欠款總額為1.155億美元。2024年3月31日之後，我們償還了1000萬美元的祕魯循環信貸安排。

1.3億加元的雙邊信用證貸款

我們與加拿大一家主要金融機構有1.3億加元的雙邊信用證融資(“信用證融資”)。信用證貸款沒有金融契約，使我們能夠以有吸引力的利率，在無擔保的基礎上向受益人簽發高達1.3億加元的信用證，包括3,000,000加元的金融信用證分額。截至2024年3月31日，馬尼託巴省業務部門已根據信用證貸款提取了5530萬美元的信用證。

擔保債券和無擔保信用證

截至2024年3月31日，亞利桑那州業務部門發行了870萬美元的擔保債券，以支持未來的填海和關閉義務，祕魯業務部門向祕魯多家金融機構發行了1.261億美元的信用證，以支持未來的填海和其他業務事項。此外，不列顛哥倫比亞省的業務部門發行了4550萬美元的擔保債券，以支持未來的填海工程，併發行了490萬美元的擔保債券，以支持銅山礦使用的水電。在這些信用證或擔保債券項下，不需要過帳現金抵押品。

黃金提前還款責任

在2020年第四季度，我們達成了一項黃金遠期銷售和預付交易，產生了1.15億美元的現金收益，為New Britannia金礦廠翻新項目的預期資本需求預籌資金。這筆交易對未來黃金盎司交割義務的估值為79,954黃金盎司，將在2022年1月至2023年12月的24個月內按月固定交割3331黃金盎司。

在2023年第一季度，我們修改了黃金遠期銷售和預付款協議，從2023年2月開始推遲8個月的交貨。截至2024年3月31日，我們有17,202盎司黃金固定月度交割，從2024年4月到8月。截至2024年3月31日，財務負債的公允價值為3790萬美元。

營運資金

從2023年12月31日到2024年3月31日，營運資本增加了6490萬美元，達到2.09億美元，這主要是由於現金和現金等價物增加3460萬美元，黃金預付款負債減少1800萬美元，遞延收入減少1530萬美元，應付税款減少1350萬美元，預付和其他資產增加780萬美元。其他負債、其他金融負債及租賃負債增加920萬元，應收貿易賬款減少570萬元，以及存貨減少540萬元，部分抵銷了上述項目。

現金流

下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的現金流：

經營活動現金流

2024年第一季度，經營活動產生的現金為1.397億美元，比2023年同期增加6840萬美元。2024年第一季度，非現金營運資本變動前的運營現金流為1.475億美元，比2023年第一季度增加了6190萬美元。營運資金變動前營運現金流增加，主要是由於開採Pampacha高品位礦帶及Lalor黃金及銅品位較高礦帶的銅及黃金銷售量增加、已實現黃金金屬價格上升，以及銅山礦場帶來的額外貢獻。與2023年同期相比，主要在祕魯業務繳納的現金税款大幅增加5490萬美元，部分抵消了這一增長。

投融資活動產生的現金流

在2024年第一季度，我們在投資和融資活動上花費了1.065億美元，主要是資本支出6240萬美元，部分償還我們的黃金預付款債務2140萬美元，循環信貸安排償還1000萬美元，資本化租賃和設備融資付款860萬美元，主要與我們的信貸安排和預扣税相關的其他融資成本530萬美元，支付的股息260萬美元和社區協議付款140萬美元。這些現金流出被收到的480萬美元利息收入和贈款以及行使股票期權和認股權證的130萬美元淨收益部分抵消。

資本支出

下表彙總了所示期間資本資產的應計和現金增加額：

¹ 祕魯持續資本開支包括資本化剝採成本。

²除非現金遞延剝離外，其他資本化成本主要包括使用權租賃和設備融資增加，這些費用不包括在2024年的指導方針中。

³不列顛哥倫比亞省的業務代表100%的基礎上，自收購完成日期2023年6月20日以來的期間。因此，沒有截至2023年3月31日的三個月的比較數字。

截至2024年3月31日的三個月，資本增加總額比2023年同期增加1,780萬美元，這主要是由於銅山礦新的持續資本支出以及資本化使用權資產和租賃的增加，但馬尼託巴省和祕魯的持續和增長資本支出減少部分抵消了這一增長。

截至2024年3月31日的三個月，馬尼託巴省的持續資本支出為970萬美元，與2023年同期相比減少了190萬美元，原因是拉洛爾2024年的資本發展較低。截至2024年3月31日的三個月，祕魯的持續資本支出為2520萬美元，與2023年同期相比減少了390萬美元。截至2024年3月31日止三個月，不列顛哥倫比亞省的持續資本開支為1,630萬美元，其中包括與我們為獲取更高品位礦石而進行的三年加速剝離運動相關的資本剝離1,070萬美元。不列顛哥倫比亞省的加速剝離運動預計將在未來三年提高運營效率並降低單位運營成本。

截至2024年3月31日的三個月，馬尼託巴省的增長資本支出為170萬美元，與2023年同期相比減少了670萬美元。這一減少主要與2023年完成的攤位磨機回收改進項目有關。截至2024年3月31日的三個月，祕魯的增長資本支出為10萬美元，與2023年同期相比減少了170萬美元。這一減少主要與2023年銅回收改進項目的完成有關。亞利桑那州在2024年3月31日的三個月的資本支出為440萬美元，主要與持續的運輸成本有關。

截至2024年3月31日的三個月的其他資本化成本為1840萬美元，主要由非現金資本化租賃和設備融資增加組成。

截至2024年3月31日的三個月的資本化勘探為210萬美元。

資本承諾

截至2024年3月31日，我們在加拿大的未償還資本承諾約為2,130萬美元，其中1,740萬美元可以終止；在祕魯的約6,650萬美元主要與持續資本承諾和勘探期權協議有關，所有這些承諾都可以終止；在亞利桑那州的約3,470萬美元主要與我們的銅世界項目有關，所有這些承諾都不能終止。

合同義務

下表彙總了截至2024年3月31日我們的重要合同義務：

¹ 長期債務包括預定的利息支付以及本金償還。

² 打折。

³主要由應付貿易賬款、應計負債、與運營供應商的長期協議、電力購買、精礦處理、船隊和港口服務的義務以及收購羅斯蒙特少數股權產生的延期對價組成。

⁴ 代表社區協議義務和各種最後敲定的土地用户協議，包括潘帕坎查。

⁵通貨膨脹前的未貼現。

除了上述付款時間表中包括的合同義務外，我們還承擔了以下影響我們財務狀況的承諾：

-與馬尼託巴省大多數員工分享利潤計劃；

-與祕魯所有員工共同制定利潤分享計劃；

- Constancia礦惠頓貴金屬流協議;

-政府支付與康斯坦西亞礦有關的特許權使用費；以及

--與銅山礦相關的參與協議。

流通股數據

截至2024年5月10日，即本次MD & A日期前的最後一個交易日，Hudbay已發行和發行351，056，529股普通股。此外，還有2，812，474份股票期權和351，912份普通股購買證尚未行使。

金融風險管理

本MD & A中的金融風險管理風險並非詳盡無遺。另請參閲我們最新的年度信息表中的“風險因素”標題，以討論可能影響哈德貝業務、運營和財務狀況的其他風險因素。

趨勢分析和季度回顧

財務和經營業績的詳細季度和年度摘要可在本MD&A結尾處的“業績摘要”部分找到。下表列出了我們最近完成的八個季度中每一個季度的精選綜合財務信息：

¹經調整的淨收益(虧損)、經調整的每股淨收益(虧損)和經調整的EBITDA是非IFRS財務業績指標，在IFRS下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細對賬，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

在季度基礎上，公司的收入主要受到金屬價格、生產組合和我們生產的關鍵金屬的銷售量的影響。除了這些因素外，毛利潤、淨收益(虧損)、每股收益(虧損)、非現金營運資本變動前的經營現金流和調整後的EBITDA也受到投入成本的影響。淨收益(虧損)和每股收益(虧損)進一步受到我們封閉場地環境撥備的淨財務費用和重新評估調整的影響。

公司的業績也受到了2023年6月收購銅山以及計劃於2022年第二季度關閉777的影響。

2024年第一季度和2023年第四季度反映了2023年第三季度開始的強勁銅、金和銀生產的持續。2024年第一季度銅、黃金和白銀價格的上漲也為該季度強勁的收入和盈利能力做出了貢獻。

2023年第三季度的業績反映了Pampacha礦牀高品位區和Lalor黃金和銅品位較高區的銅和黃金產量和銷售量大幅增加，導致我們的收入、毛利潤和收益大幅增長。

2023年第二季度受益於祕魯未售出銅精礦庫存水平高於正常水平的下降，這些庫存水平是在2023年第一季度短暫的社會和政治動盪期間供應鏈中斷導致的。

2023年第一季度黃金價格平均達到2020年以來未曾見過的水平，這對該季度的毛利潤產生了積極影響。祕魯的政治動盪導致道路封鎖，導致物流和供應鏈中斷，直至2023年2月中旬，並導致銅精礦庫存積累高於正常運營水平，影響了第一季度的整體收入和淨收益。

2022年第四季度的收入受到Lalor和Constancia計劃維護計劃導致的產量下降、祕魯採礦計劃的短期變化以及上述社會動盪導致祕魯產品庫存增加的負面影響。大宗商品價格上漲部分抵消了吞吐量下降對收入的影響。燃料、耗材和能源成本的通脹壓力對我們的生產成本和利潤率產生了負面影響。

大宗商品價格在2022年第三季度下降，而日益增長的通脹壓力導致礦山運營成本上升，導致我們的關鍵財務指標在本季度下降。

2022年第二季度業績受到6070萬美元重估收益的影響，這主要與我們的Flin Flon地塊的環境填海撥備有關，原因是長期無風險利率上升。在2022年6月發佈銅世界初步經濟評估後，由於與先前的Rosemont礦藏獨立開發計劃相關的某些資產預計不再可收回，因此錄得税前減值虧損9500萬美元。

非IFRS財務業績指標

調整後淨收益(虧損)、調整後每股淨收益(虧損)、調整後EBITDA、已實現價格、淨債務、淨債務與調整後EBITDA之比、現金成本、每磅銅的持續和全部持續現金成本、每盎司黃金的現金成本和持續現金成本、基於這些衡量標準的綜合單位成本和比率均為非IFRS業績衡量標準。這些措施沒有《國際財務報告準則》規定的含義，因此不太可能與其他發行人提出的類似措施相提並論。不應孤立地考慮這些措施，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的措施的替代措施，它們不一定表明根據《國際財務報告準則》確定的業務毛利或現金流量。其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。

管理層認為，調整後的淨收益(虧損)和調整後的每股淨收益(虧損)為公司當期的業績提供了另一種衡量標準，併為公司未來的預期業績提供了洞察。這些衡量標準供公司內部使用，以評估其基本業務的表現，並幫助其規劃和預測未來的經營業績。因此，本公司相信這些措施對投資者評估本公司的基本表現是有用的。我們提供調整後的EBITDA，以幫助用户分析我們的業績，並提供有關我們正在進行的現金創造潛力的更多信息，以評估我們償還和償還債務、進行投資和滿足營運資本需求的能力。顯示淨負債是因為它是公司用來評估我們財務狀況的業績衡量標準。淨債務與調整後EBITDA的比率之所以顯示，是因為這是公司用來評估我們的財務槓桿和債務能力的業績衡量標準。已實現價格是指在每個報告期內出售給第三方的金屬的平均已實現價格。每磅銅生產的現金成本、持續成本和全部持續現金成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們的運營表現，包括運營和公司產生的利潤率。現金成本和每盎司黃金生產的持續現金成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們馬尼託巴省業務的業績。綜合單位成本之所以顯示，是因為我們相信它有助於投資者和管理層評估我們的成本結構和利潤率，這些成本結構和利潤率不受副產品商品價格波動的影響。

調整後淨收益

經調整淨收益為扣除某些影響的淨收益(虧損)，扣除税項淨額，例如按市值計價調整、減值費用及減值費用沖銷、資產減記、已關閉工地環境填海準備的重估，以及匯兑(收益)損失。這些衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的淨收益(虧損)或現金流量。下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的每一份精簡綜合中期收益報表的淨收益與調整後淨收益的對賬。

¹包括黃金預付負債、加拿大初級採礦投資、其他金融資產及按公允價值透過淨收益及股份補償(收回)開支按公允價值計算的公允價值變動。

²從搬遷到環境復墾規定的變化主要與Flin Flon業務有關，這些業務截至2022年6月30日已全額折舊，以及馬尼託巴省其他非運營場地。

在調整了那些不能代表公司核心業務或預示未來運營的項目的報告淨收益後，公司在2024年第一季度的淨收益調整為5760萬美元，即每股收益0.16美元。

調整後的EBITDA

調整後的EBITDA是扣除淨財務支出/收入、税項支出/回收、物業、廠房和設備的折舊和攤銷、遞延收入以及某些其他調整前的收益。我們計算調整後的EBITDA時，剔除了我們的調整後淨收益指標中包含的某些調整，我們認為這些調整反映了我們核心經營活動的基本表現。該措施還消除了非現金項目和融資成本的影響，這些項目和融資成本與衡量我們業務的基本業績無關。然而，我們調整後的EBITDA不是我們優先票據或循環信貸安排中定義為EBITDA的指標，可能無法與其他公司報告的同名業績指標相比較。調整後的EBITDA不應被視為收益的替代品，也不應被視為比經營現金流量更好的流動性衡量指標，後者是根據國際財務報告準則計算的。我們提供調整後的EBITDA，以幫助用户分析我們的業績，並提供有關我們正在進行的現金創造潛力的更多信息，以評估我們償還和償還債務、進行投資和滿足營運資本需求的能力。

下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月每個精簡綜合中期收益表的收益與調整後的EBITDA的對賬情況：

¹以股份為基礎的薪酬費用反映在銷售和銷售成本以及管理費用中。

淨債務

下表列出了我們截至2024年3月31日和2023年12月31日的淨債務計算：

淨債務與調整後EBITDA比率

下表列出了我們對淨債務與調整後EBITDA的計算，這兩項指標均已與截至2024年3月31日和2023年12月31日最具可比性的IFRS指標進行了對賬：

下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日最後十二個月的簡明綜合中期盈利報表中的淨盈利與調整後EBITDA的對賬：

¹以股份為基礎的薪酬費用反映在銷售和銷售成本以及管理費用中。

下表列出了我們對過去十二個月調整後EBITDA的計算：

¹截至2024年3月31日的TLR（過去十二個月）。

²以股份為基礎的補償費用反映在銷售成本和行政費用中。

現金成本、持續成本和全額持續現金成本(銅基)

每磅銅生產的現金成本(“現金成本”)是一項非國際財務報告準則的衡量標準，管理層將其用作評估我們業務績效的關鍵績效指標。我們的計算表明，銅是我們生產的主要金屬，因為它一直是收入的最大組成部分。計算有四種方式：

- 現金成本，扣除副產品信貸前-這一衡量標準是副產品收入總額，是開採和加工所有已開採礦石所付出的努力和成本的函數。然而，該措施將這一總成本僅劃分為生產的銅磅數，這是我們的主要生產金屬。這一措施一般不受副產品金屬價格變化的影響，因此各期的波動較小。然而，其受銅精礦及鋅精礦產量之相對組合影響，其中鋅精礦產量增加將傾向於導致此措施下之現金成本增加。

-現金成本，扣除副產品信貸-為了計算生產和銷售銅的淨成本，副產品信貸淨額減去出售銅以外的金屬所實現的收入。來自鋅、金和銀的副產品收入非常可觀，對我們的運營經濟是不可或缺的。如果我們沒有從其他正在開採和加工的重要金屬中獲得收入，那麼支持我們生產和銷售銅的經濟狀況將會不同。假設已實現的副產品金屬價格與報告期內的價格一致，這一措施為管理層和投資者提供了與正營業利潤率一致的最低銅價指標。它也是管理層和投資者用來衡量我們相對於競爭對手的經營業績的重要運營統計數據。然而，重要的是要明白，如果副產品金屬價格與銅價一起下跌，扣除副產品信貸的現金成本將會增加，需要比報告的銅價更高的銅價才能維持正的現金流和營業利潤率。

-維持現金成本，扣除副產品信貸--這一措施是現金成本的延伸，其中包括現金維持資本支出，包括資本化租賃的付款、資本化的持續勘探、冶煉廠淨收益特許權使用費、某些長期社區協議的付款，以及生產資產預期退役活動的增值和攤銷。它不包括公司銷售和行政費用。與只關注運營成本的現金成本相比，它提供了一種更全面的衡量維持生產成本的方法。

-全部-持續現金成本，扣除副產品信用-這一措施是持續現金成本的延伸，包括公司G&A、區域成本、與當前運營相關的社區協議的增值和攤銷，以及非生產地點預期退役活動的增值。由於計入了公司銷售和行政費用，所有持續現金成本僅在綜合基礎上列報。

下表詳細列出了按業務部門劃分的現金成本和扣除副產品信貸的維持現金成本，以及扣除副產品信貸的現金成本（扣除副產品信貸）與截至2024年3月31日和2023年3月31日止三個月最具可比性的IFRS銷售成本衡量標準之間的對賬。由於四捨五入，扣除副產品抵免的現金成本可能無法準確根據下表中列出的金額計算。

¹精礦中含有銅。

²為不列顛哥倫比亞省生產的銅淨磅數僅包括自2023年6月20日收購之日起。截至2023年3月31日的三個月沒有比較數據。

¹ 每生產一磅銅。

² 副產品抵免按財務報表的收入計算，包括遞延收入的攤銷以及定價和數量調整。有關更多信息，請參閲本MD & A第28頁上的實現價格調節表以獲取這些數據。

³黃金和白銀副產品信用不包括有關流安排的可變對價調整。可變對價調整是對黃金和白銀流遞延收入的累積調整，主要與礦產儲量和資源的淨變化或採礦計劃的修訂有關，該修訂將改變貴金屬流安排下的預期可交付盎司總量。截至2024年3月31日的三個月，可變對價調整為損失3，849美元（截至2023年3月31日的三個月-收入4，885美元）。

⁴ 折舊是根據銷售的精礦計算的。

⁵根據合併中期財務報表。

¹ 精礦中含有銅。

¹ 每生產一磅銅。

² 副產品抵免按財務報表的收入計算，包括遞延收入的攤銷以及定價和數量調整。欲瞭解更多信息，請參閲本MD & A第28頁的已實現價格調節表。

³ 黃金和白銀副產品信用不包括與流動安排有關的可變對價調整。

⁴ 折舊是根據銷售的精礦計算的。

⁵根據合併中期財務報表。

¹ 精礦中含有銅。

²Copper Mountain礦山業績為100%。哈德貝擁有Copper Mountain礦75%的股份。由於Copper Mountain於2023年6月20日被收購，因此截至2023年3月31日的三個月沒有比較數據。

¹ 每生產一磅銅。

² 副產品信用按財務報表的收入計算，包括定價和數量調整。欲瞭解更多信息，請參閲本MD & A第28頁的已實現價格調節表。

³ 折舊是根據銷售的精礦計算的。

⁴根據合併中期財務報表

⁵Copper Mountain礦山業績為100%。哈德貝擁有Copper Mountain礦75%的股份。由於Copper Mountain於2023年6月20日被收購，因此截至2023年3月31日的三個月沒有比較數據。

¹包括與非生產場地有關的退役責任的增加，以及將社區協議資本化為其他資產的增加和攤銷。

² 其他非持續資本成本包括亞利桑那州資本化成本、資本化利息、資本化勘探、使用權租賃資產增加、設備融資資產增加和增長資本支出。

³ 包括退役和恢復PP&E資產的攤銷，以及與生產場地有關的退役和恢復負債的增加。

¹只包括現有礦山作業附近地點發生的勘探成本。