機密——不用於公佈或分發 2024 年第一季度收益報告附錄 99.2

機密——不得發佈或分發 2 此處包含的免責聲明可能構成1995年《私人證券訴訟改革法》和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”，這些陳述可能與Ares的子公司Ares商業房地產公司（“ACRE” 或 “公司”）的未來事件或未來業績或財務狀況有關管理公司（“Ares Corp.”）、Ares Corp.，某些其子公司以及由ACREM、Ares Corp. 和/或其子公司管理的某些基金和賬户，包括但不限於ACRE。這些聲明包括但不限於關於解決表現不佳的貸款、減少CECL儲備金和增加可用借款的聲明，並不保證未來的業績或財務狀況，涉及許多風險和不確定性。由於多種因素，包括全球經濟趨勢和經濟狀況，包括高通脹、增長放緩或衰退、財政和貨幣政策的變化、更高的利率和貨幣波動，以及地緣政治不穩定，包括俄羅斯和烏克蘭之間的衝突和中東衝突、利率、信用利差和公司投資、公司業務的市場價值的變化，以及投資策略、公司的預計經營業績、當前和未來投資的回報或影響、商業房地產貸款的需求、公司抵押貸款的預付款率以及此類預付款對公司業務的影響、抵押貸款相關和房地產相關投資和證券的投資機會的可用性、ACREM為公司尋找合適的投資、監測、服務和管理公司投資以及執行其投資戰略的能力，和其他風險ACRE向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的文件中不時進行了描述。任何前瞻性陳述，包括此處包含的任何前瞻性陳述，僅代表截至本新聞稿發佈之時，ACRE、ARES Corp. 和ACREM均不承擔更新此處發表的任何前瞻性陳述的責任。任何此類前瞻性陳述均根據適用證券法規定的安全港條款作出。Ares Corp. 是多家註冊投資顧問的母公司，包括Ares Management LLC（“Ares Management”）和ACREM。除非另有特別説明，否則Ares Corp.、其關聯實體和所有基礎子公司統稱為 “Ares”。有關ACRE潛在風險的討論，請參閲第一部分，第7項。“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 和第一部分，第1A項。ACRE的10-K表年度報告和第二部分第1A項中的 “風險因素”。ACRE隨後發佈的10-Q表季度報告中的 “風險因素”。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，旨在在ACRE向美國證券交易委員會提交的文件以及ACRE、ACREM或Ares可能不時通過新聞稿或其他方式發佈的其他公開公告的背景下考慮這些信息。ACRE、ACREM和Ares沒有義務公開更新或修改本演示文稿中包含的前瞻性陳述或其他信息。這些材料包含有關ACRE、ACREM和Ares及其各自的某些人員和分支機構的信息，有關其各自歷史表現的信息以及有關市場的一般信息。您不應查看與ACRE、ACREM或Ares過去表現相關的信息或有關市場的信息，以此作為未來業績的指標，而這些信息的實現無法保證。這些材料中的任何內容均不得解釋為建議投資ACRE或ACREM或Ares管理的任何其他基金或賬户可能發行的任何證券，也不得解釋為法律、會計或税務建議。ACRE、ACREM、Ares或ACRE、ACREM或Ares的任何附屬公司均不對本文所含信息的準確性或完整性作出任何明示或暗示的陳述或保證，並且對於過去或未來的表現，不得將此處包含的任何內容作為承諾或陳述。此處列出的某些信息包括估計和預測，涉及主觀判斷和分析的重要內容。此外，除非另有説明，否則此類信息是在管理費和激勵費以及税收扣除生效之前提供的。沒有説明這些估計或預測的準確性，也沒有説明與這些估計或預測有關的所有假設都已得到考慮或陳述，也沒有説明此類估計或預測將得到實現。此外，鑑於此類其他投資夥伴關係、基金和/或投資組合的各種投資策略，值得注意的是，此類其他投資計劃的投資組合可能與本文討論的投資工具或策略的投資組合不一致。這些材料無意作為任何證券的出售要約或購買要約，其要約和/或出售只能通過最終的發行文件提出。ACRE可能發行的任何證券的任何要約或招標只能通過最終發行備忘錄或招股説明書的形式提出，這些備忘錄或招股説明書將提供給潛在投資者，並將包含此處未列出的重要信息，包括與任何此類投資相關的風險因素。有關本演示中使用的某些術語的定義，請參閲附錄中的 “詞彙表” 幻燈片。本演示文稿可能包含從第三方獲得的信息，包括標準普爾等信用評級機構的評級。此類信息未經獨立驗證，因此，ACRE 對這些信息不作任何陳述或保證。除非事先獲得相關第三方的書面許可，否則禁止以任何形式複製和分發第三方內容。第三方內容提供商不保證任何信息（包括評級）的準確性、完整性、及時性或可用性，並且不對任何錯誤或遺漏（疏忽或其他原因）或使用此類內容所獲得的結果負責。第三方內容提供商不提供任何明示或暗示的保證，包括但不限於對適銷性或對特定目的或用途的適用性的任何擔保。第三方內容提供商不對與其內容的使用（包括評級）相關的任何直接、間接、附帶、懲戒性、懲罰性、特殊或間接損失、成本、開支、律師費或損失（包括收入損失或利潤損失和機會成本或因疏忽造成的損失）承擔責任。信用評級是意見陳述，不是事實陳述或購買、持有或出售證券的建議。它們不涉及證券的適用性或證券是否適合投資目的，不應作為投資建議。

機密——不用於出版或發行 3 公司要點注：除非另有説明，否則截至2024年3月31日。過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，所列數字的總和可能不等於所提供的總數。1.不包括已實現虧損的可分配收益（虧損）和可分配收益均為非公認會計準則財務指標。有關不包括已實現虧損定義的可分配收益（虧損）和可分配收益，請參閲第22頁，有關淨收益（虧損）與非公認會計準則可分配收益（虧損）和不包括已實現虧損的可分配收益的對賬。2.不包括攤薄後每股普通股已實現虧損的可分配收益按攤薄後每股普通股的可分配收益（虧損）（3,400萬美元或攤薄後每股普通股虧損0.62美元）加上4600萬美元的已實現虧損或攤薄後每股普通股0.84美元的已實現虧損計算。3.淨負債權益比率（不包括CECL儲備）的計算方法為：（i）15億美元的未償借款本金減去1億美元的現金，（ii）除以6.01億美元的股東權益總額加上截至2024年3月31日的1.41億美元的CECL儲備金。包括CECL儲備在內的淨負債與權益比率為2.3倍。不包括CECL儲備金的總債務與權益比率為2.0倍，包括CECL儲備金在內的總債務與權益比率為2.5倍。4.截至2024年3月31日，包括與城市國民銀行簽訂的有擔保循環融資協議（“CNB貸款”）下的1億美元非限制性現金和7500萬美元的可用融資收益。CNB融資機制的7500萬美元承諾金額保持不變，但是，自2024年3月31日以來，可用金額減少至5000萬美元，但隨着額外抵押品的認捐，可用金額將增加至7500萬美元。5.Ares的資產管理規模包括由艾維·希爾資產管理有限責任公司管理的基金，艾維·希爾資產管理有限責任公司是Ares Capital Corporation旗下的全資投資組合公司，也是註冊投資顧問。貸款組合20億美元未償本金餘額 98% 優先貸款自2023年第四季度資產負債表以來非應計貸款減少1.33億美元，降幅31％。定位未償借款減少8％至15億美元，淨負債權益比率為1.9倍，不包括CECL儲備（3）1.75億美元的可用資本（4）無利差的市場準備金收益和股息（0.23）第一季度攤薄後每股普通股淨收益（虧損）股美元 (0.62) 第一季度攤薄後每股普通股可分配收益（虧損）(1) 0.22 美元第一季度攤薄普通股可分配收益股份不包括攤薄後每股普通股已實現虧損0.84美元（1,2）宣佈的2024年第二季度普通股每股定期現金分紅為0.25美元 Ares 贊助4283億阿瑞斯資產管理規模（5）488億美元 ARES 房地產平臺資產管理規模受益於市場情報和深厚的關係

機密——不用於公佈或分發 4 2024年第一季度業績和活動收益業績摘要 • 2024年第一季度攤薄普通股每股GAAP淨收益（虧損）為0.23美元 • 2024年第一季度攤薄普通股每股可分配收益（虧損）為0.62美元（1）• 2024年第一季度攤薄普通股每股可分配收益0.22美元（1,2）• 截至2024年3月31日，每股普通股賬面價值為11.04美元（不包括CECL儲備金為13.63美元）（3）2024年第一季度更新 • 退出或重組了之前的四筆表現不佳的貸款，未償本金餘額共計1.87億美元 • 自2023年第四季度以來，非應計貸款減少了1.33億美元，下降了31％，2024年第一季度沒有新的非應計貸款 • 自2023年第四季度以來，辦公貸款減少了6900萬美元，佔辦公貸款未償本金餘額的8％ • 決議導致2024年第一季度每股收益0.02美元的額外收益影響信用和損失準備金 • 退出兩筆先前風險評級為5的貸款後已實現虧損4,600萬美元還有一筆待售貸款 • 截至2024年第一季度資產負債表狀況，CECL儲備金為1.41億美元 • 減少來自還款和退出活動的未償借款增加了8％，使不包括CECL儲備金在內的淨負債權益比率為1.9倍（4）•可用資本為1.75億美元（5）加上額外的未償還資產，這些資產可能用於進一步增加可用資本和收益潛力（6）股息•宣佈的2024年第二季度股東每股普通股現金分紅為0.25美元。注：除非另有説明，否則截至2024年3月31日。過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，數字的總和可能不等於所提供的總數。1.不包括已實現虧損的可分配收益（虧損）和可分配收益均為非公認會計準則財務指標。有關不包括已實現虧損定義的可分配收益（虧損）和可分配收益，請參閲第22頁，有關淨收益（虧損）與非公認會計準則可分配收益（虧損）和不包括已實現虧損的可分配收益的對賬。2.不包括攤薄後每股普通股已實現虧損的可分配收益按攤薄後每股普通股的可分配收益（虧損）（3,400萬美元或攤薄後每股普通股虧損0.62美元）加上4600萬美元的已實現虧損或攤薄後每股普通股0.84美元的已實現虧損計算。3.不包括CECL儲備金在內的每股普通股賬面價值的計算方法為：（i）截至2024年3月31日的股東權益總額加上CECL的1.41億美元儲備金除以（ii）54,422,613股已發行普通股總額54,422,613股。4.淨負債權益比率（不包括CECL儲備）的計算方法為：（i）15億美元的未償借款本金減去1億美元的現金，（ii）除以6.01億美元的股東權益總額加上截至2024年3月31日的1.41億美元的CECL儲備金。包括CECL儲備在內的淨負債與權益比率為2.3倍。不包括CECL儲備金的總債務權益比率為2.0倍，包括CECL儲備金在內的總債務與權益比率為2.5倍。5.截至2024年3月31日，包括與城市國民銀行簽訂的有擔保循環融資協議（“CNB貸款”）下的1億美元非限制性現金和7500萬美元的可用融資收益。CNB融資機制的7500萬美元承諾金額保持不變，但是，自2024年3月31日以來，可用金額減少至5000萬美元，但隨着額外抵押品的認捐，可用金額將增加至7500萬美元。6.未來可能融資的其他未償還資產包括扣除折舊後的總擁有的8200萬美元房地產、2,800萬美元的浮動利率投資級債務證券和其他非槓桿資產。

機密——不供出版或分發 5 投資組合概述側重於最大化風險評級為4和5的貸款的業績風險評級為1-3的貸款組合風險評級為4和5的貸款組合總投資組合20億美元（1）44筆貸款由多户家庭、工業、自助倉儲和其他物業類型抵押的多數貸款（2,4）CECL儲備金約佔貸款餘額（2,5）的1％（LTM）中超過1.38億美元的額外借款人資本出資（7）所有借款人續訂了LTM（9）中即將到期的利率上限，77％由辦公室擔保，住宅/公寓物業（3）CECL儲備總額的89％與風險評級為4和5的貸款有關（6）CECL儲備佔貸款餘額的25％（8）CECL儲備金佔辦公貸款餘額的28％（10）15億美元的投資組合規模（2）36筆貸款5億美元的投資組合規模（3）8筆貸款注意：除非另有説明，否則截至2024年3月31日。過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，所列數字的總和可能不等於所提供的總數。1.基於投資貸款的未償本金餘額。2.基於風險評級為1、2或3的貸款的未償本金餘額。3.基於風險評級為4或5.4的貸款的未償本金餘額。其他房產類型包括混合用途、酒店和學生公寓房產類型。5.CECL儲備金為1,600萬美元，用於風險評級為1、2和3的貸款。在CECL總儲備金1.41億美元中，有1.25億美元與風險評級為4和5.7的貸款有關。包括與購買利率上限、當期利息支付、債務支付、租户改善和租賃佣金、利息和套利準備金和其他項目相關的借款人資本出資。8. 1.25億美元的CECL風險評級為4和5的貸款準備金佔風險評級4和5貸款的5億美元未償本金餘額的百分比。9.與在過去十二個月內到期的風險評級為1-3的貸款（“LTM”）相關的利率上限在考慮了額外儲備金後，按先前的罷工金額或經濟等值金額延期。10.基於風險評級為4或5的辦公物業支持的貸款的未償本金餘額。

機密——不供出版或發行 6 Ares Management Ares Management Corporation是一家全球另類投資管理公司，管理着約4,280億美元的資產，橫跨五個業務集團的綜合平臺，強化了投資能力的深度管理團隊採用綜合協作方法的深度管理團隊20多年來在市場週期中獲得誘人的風險調整後回報率的記錄槓桿融資、私人信貸和二級信貸領域的先驅和領導者簡介成立於1997年資產管理規模4280億美元員工2,900多名投資專業人員全球1,000多個辦事處35多個直接機構關係2400多家上市：紐約證券交易所——市值411億美元1 Ares差異化因素注：截至2024年3月31日，資產管理規模包括艾維·希爾資產管理有限責任公司管理的基金，該公司是阿瑞斯資本公司的全資投資組合公司和註冊投資顧問。過去的表現並不代表未來的業績。1.截至 2024 年 4 月 1 日。2.新德里辦事處由第三方運營，Ares Asia與該第三方保持着與投資的採購、收購和/或管理有關的持續關係。3.在2024年第一季度，我們將特殊機會戰略從私募股權集團轉移到我們的信貸組，即機會信貸。該基金的名稱仍然是 “特殊機會”。機會主義信貸已被重新分類並在信貸組內列報，並反映在歷史基礎上。Ares Insurance Solutions管理的資產管理規模不包括由其他Ares的投資集團提供次級諮詢或投資於Ares基金和投資工具的資產。5.資產管理規模包括 Ares 收購公司（“AAC”）和 Ares Acquisition Corporation II（“AACT”）。Global Footprint2 信貸不動產私募股權二級股權其他業務美國3,086億美元 641億美元 641億美元 $256億美元，即直接貸款房地產股權企業私募股權私募股權二級股權阿瑞斯保險解決方案4流動性信貸房地產債券亞太地區私募股權房地產二級股權阿瑞斯收購公司5另類信貸基礎設施機會主義基礎設施信貸3 債務信貸二級機構亞太信貸

機密——不用於出版或發行 7 Ares Real Estate Group 能力488億美元房地產資產管理規模超過270名投資專業人士 17個辦事處和市場覆蓋地點全球500多家房地產投資管理公司，其垂直整合運營平臺旨在通過市場週期產生引人注目的風險調整後業績（1）注意：除非另有説明，否則為2024年3月31日。過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，所列數字的總和可能不等於所提供的總數。1.所有投資都涉及風險，包括本金損失。提及 “風險調整後的業績” 或類似短語並不能保證投資資本或價值的損失。主要優勢經過週期考驗和協作團隊與本地網絡的規模化房地產平臺經驗豐富的實時企業和市場洞察專業170多位專注於工業的專業人士核心/核心增值機會主義私募股權房地產

機密 — 不可公佈或分發 8 4.25 億美元 2023 年第 4 季度 2.92 億美元重組了 7400 萬美元的辦公貸款解決表現不佳的貸款在 2024 年第一季度，我們在降低非應計貸款和辦公物業支持的貸款敞口方面取得了有意義的進展 2024 年第一季度解決了四筆表現不佳的貸款 (1) 減少了美元非應計貸款 (2) 1 退出了 5700 萬美元的辦公貸款2 退出了 38 萬美元持有待售的100萬筆混合用途貸款3退出1900萬美元的多户住宅貸款4注意：除非另有説明，否則截至2024年3月31日。過去的表現並不代表未來的業績。1.貸款餘額與相應決議時的未清本金餘額有關。2.基於非應計貸款的未償本金餘額。3.基於辦公物業支持的貸款的未償本金餘額。減少了由辦公物業支持的 ACRE 貸款 (3) 8.5 億美元 2023 年第四季度 2024 年第一季度同比減少 31% 同比減少 8%

機密——不用於公佈或分發 9 進一步去槓桿化和維持可用流動性 1 未償借款總額（百萬美元）2 3 4 資產負債表和資本狀況提供了靈活性進一步分散資產負債表並維持可用流動性以支持表現不佳貸款的積極業績注意：過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，所列數字的總和可能不等於所提供的總數。1.淨負債權益比率（不包括CECL儲備）的計算方法為：（i）15億美元的未償借款本金減去1億美元的現金，（ii）除以6.01億美元的股東權益總額加上截至2024年3月31日的1.41億美元的CECL儲備金。包括CECL儲備在內的淨負債與權益比率為2.3倍。不包括CECL儲備金的總債務權益比率為2.0倍，包括CECL儲備金在內的總債務與權益比率為2.5倍。2.截至2024年3月31日，包括與城市國民銀行簽訂的有擔保循環融資協議（“CNB貸款”）下的1億美元非限制性現金和7500萬美元的可用融資收益。CNB融資機制的7500萬美元承諾金額保持不變，但是，自2024年3月31日以來，可用金額減少至5000萬美元，隨着額外抵押品的認捐，可用金額將增加至7500萬美元。1739美元1,619美元1,481美元 2.0x 1.9x 1.9x 0.0x 5.0x 1000倍 2024財年第一季度未償還借款淨負債總額不包括股本比例。CECL (1) 141 美元 110 美元 100 美元 75 美元 75 美元 75 美元 216 美元 185 美元 175 美元 2023 年 2024 年第一季度可用現金 CNB 容量可用流動性（百萬美元）(2)

機密——不用於公佈或分發 10 CECL儲備金趨勢163美元141美元（42美元）20美元0美元40美元60美元100美元120美元140美元160美元180美元2023年第四季度CECL儲備因已實現虧損而撤銷CECL儲備金2024年第一季度CECL儲備英畝CECL儲備金2024年第一季度CECL儲備金變動以百萬美元計。注：除非另有説明，截至2024年3月31日。過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，數字可能無法求和。CECL儲備金的減少主要反映了先前與實現退出貸款虧損相關的儲備金的逆轉

機密——不供公佈或分發 11 當前預期信用損失準備金CECL儲備金約佔貸款總額的7％（1）按風險評級劃分的CECL儲備金1.41億美元CECL儲備金總額佔所有投資貸款的百分比（1）89％的CECL儲備金與風險評級為4和5的貸款有關。注：除非另有説明，截至2024年3月31日。過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，所列數字的總和可能不等於所提供的總數。1.根據未償本金餘額持有的投資貸款的百分比。按物業類型劃分的CECL儲備金85％ CECL儲備金涉及辦公和住宅/公寓貸款風險評級為1-3的貸款，11％的風險評級為4的貸款，67％的風險評級為5筆貸款，22％的辦公室，61％的住宅/公寓，24％的其他，15％

機密——不供公佈或分發 12 CECL風險評級為4和5的貸款儲備金辦公室和住宅/公寓貸款推動了CECL風險評級4和5貸款的儲備金按房地產類型劃分的CECL儲備金1.25億美元 CECL風險評級4和5貸款儲備金佔風險評級4和5的百分比貸款餘額 (1) 在CECL風險等級為4和5的1.25億美元儲備金中 92% 貸款與辦公和住宅/公寓貸款有關風險評級為4和5的貸款CECL儲備佔貸款餘額的百分比（2）注：截至3月除非另有説明，否則2024 年 31 月 31 日。過去的表現並不代表未來的業績。由於四捨五入，所列數字的總和可能不等於所提供的總數。1.基於風險評級為4或5的貸款的未償本金餘額。2.基於按房地產類型劃分的風險評級為4或5的貸款的未償本金餘額。辦公室, 66% 住宅/公寓, 27% 其他, 7% 28% 35% 8% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 辦公住宅/公寓其他

機密 — 不用於出版或分發附錄

機密 — 不用於公佈或分發 14 筆為投資組合詳情而持有的貸款（百萬美元）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償本金賬面價值利率 SOFR 下限無槓桿有效收益率到期日還款條款 (1) 辦公貸款：1 筆高級 IL 2020 年 11 月 160.2 美元 160.2 美元 154.0 美元 1.5% 7.6% (2) 2025 年 3 月 I/O 2 高級多元化 2020 年 1 月 109.0 108.8 S 2025 年 1 月 1.6% 9.3% P/I 3 AZ Senior AZ 2021 年 9 月 100.7 71.8 71.6 S +3.61% 0.1% 9.4% 2024 年 10 月 I/O 4 Senior NC 2021 年 8 月 85.0 68.9 68.8 S+3。65% 0.2% 9.4% 2024 年 8 月 I/O 5 高級 NC 2019 年 3 月 68.6 68.6 65.5 S +4.35% 2.3% —% (3) 2024 年 5 月 P/I 6 紐約 2021 年 7 月 59.0 59.0 59.0 S +2.65% 3.0% 8.0% (4) 2027年7月 (4) I/O 7 高級IL 2022年12月 56.0 56.0 55.8 S +4.25% 10.0% 10.1% 2025 年 1 月 I/O 8 高級併發 2022年4月 82.2 50.1 49.7 S +3.75% —% 9.9% 2025年4月 I/O 9 高級通用會計師事務所 2019 年 11 月 48.4 48.3 S +3.15% 1.9% 1.7% 2024 年 12 月 P/I 10 年高級 2019 年 10 月 33.2 30.6 S +3.45% 1.9% 1.9% —% (5) 2023 年 12 月 I/O 11 年高級 2018 年 11月 20.4 20.3 S +3.50% 9.1% 9.1% 2025 年 11 月 P/I 12 下屬新澤西州 2016 年 3 月 18.5 18.5 15.8 12.00% —% —% (6) 1 月2026 I/O 13 下屬紐約州 2021 年 7 月 9.8 9.8 7.6 5.50% —% —% (4) 2027 年 7 月 (4) I/O 總辦公室 (7) 851.2 美元 773.9 美元 7558 美元注：截至 2024 年 3 月 31 日。1.I/O = 僅利息，P/I = 本金和利息。2.伊利諾伊州的貸款結構既是優先貸款，也是夾層貸款，公司同時持有這兩個職位。高級職位的年利率為S + 2.25％，夾層職位的固定年利率為10.00％。截至2024年3月31日，這筆貸款的未償本金餘額為4,620萬美元，其夾層頭寸截至2024年3月31日處於非應計狀態，因此，所列的無槓桿有效收益率僅適用於高級職位，因為夾層頭寸不計息。3.截至2024年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。4.2024年3月，公司與借款人簽訂了一項修改和延期協議，除其他外，將現有的紐約優先貸款（該貸款處於非應計狀態，修改時未償本金餘額為7,380萬美元）拆分為未償本金餘額為6,000萬美元的優先A型票據和未償本金餘額為1,380萬美元的次級B型票據。在修改的同時，借款人償還了優先A-Note的未償還本金至5,900萬美元，還清了次級B型票據的未償還本金至980萬美元。附屬B-Note從屬於與貸款還款和額外資本出資有關的新發起人股權。此外，優先A型票據和次級B型票據的到期日從2025年8月延長至2027年7月。優先A-Note的年利率為S + 2.65％，次級B-Note的固定年利率為5.50％。在截至2024年3月31日的三個月中，截至2024年3月31日的未償本金餘額為5,900萬美元的優先A-Note恢復了應計狀態。截至2024年3月31日，未償本金餘額為980萬美元的次級B-Note處於非應計狀態，因此，無槓桿有效收益率不適用。5.截至2024年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。截至2024年3月31日，由辦公物業抵押的加州優先貸款處於到期違約狀態，原因是借款人未能在2023年12月到期日之前償還貸款的未償本金餘額。該公司正在取消該物業的抵押品贖回權，該房產的合法所有權預計將於2024年第二季度收購。一旦獲得該物業的法定所有權，公司將取消對加州優先貸款的承認，並將該辦公物業認定為所擁有的房地產。截至2024年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。由於借款人沒有支付2023年12月利息支付日之後到期的合同利息，新澤西州的夾層貸款目前處於違約狀態。7.辦公室本期貸款承諾總額包括一筆由生命科學物業抵押的貸款，總額為8,220萬美元的當期貸款承諾，5,010萬美元的未償本金餘額和4,970萬美元的賬面價值。

機密 — 不用於公佈或分發 15 筆為投資組合詳情而持有的貸款（百萬美元）# 貸款類型發放日期當前貸款承諾未償本金賬面價值利率 SOFR 下限無槓桿有效收益率到期日還款條款 (1) 多户家庭貸款：14 筆紐約州優先貸款 2022 年 5 月 133.0 美元 132.2 美元 +3.90% 0.2% 2025 年 6 月 I/O 15 年6月 97.5 97.1 S +3.00% 1.5% 8.8% 2025 年 7 月 I/O 16 高級德克薩斯州 2021 年 11 月 68.8 68.4 68.3 S +2.95% —% 8.7% 2024 年 12 月 I/O 17 高級 (2) SC 2021 年 12 月 67.0 67.0 66.9 S+3.00% —% 8.6% 2024 年 11 月 I/O 18 高級俄亥俄州 2023 年 9 月 57.8 57.0 56.5 S +3.05% 2.5% 8.8% 2026 年 10 月 I/O 19 年高級 CA 2021 年 11月 31.7 31.6 S +3.00% —% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 20 年高級 PA 2018 年 12 月 28.2 S +2.50% 2.8% WA 21 年12月 23.1 23.0 S +3.00% —% 8.5% 2025 年 11 月 I/O 22 年 10 月 I/O 22% 23.0 S +2.60% —% 8.3% 2024 年 10 月 I/O 23 次級 SC 2022 年 8 月 20.6 20.5 S +9.53% 1.5% 15.3% 2025 年 9 月 I/O 總計 550.8 美元 546.6 美元工業貸款：24 年伊利諾伊州老年人 2021 年 5 月 $100.7 $100.7 S +4.65% 10.7% 10.4% 2024 年 5 月 10.4% 10.4% I/O 252023 年 6 月 49.0 47.5 47.2 S +2.90% —% 8.4% 2028 年 6 月 I/O 26 新澤西州高級 2021 年 6 月 28.3 27.8 S +3.85% 0.2% 9.8% 9.8% 2024 年 5 月 I/O 27 年12月 25.5 25.4 S +3.00% —% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 28 年高級 19.6 18.7 S +3.8% 2.0% —% 2024 年 9 月 I/O 29 2021 年 11 月 10.0 10.0 10.0 S +5.35% 0.2% 11.1% 2024 年 12 月 I/O 30 TN 2021 年 10 月高級 6.4 S +5.60% 0.2% 11.3% 2024 年 11 月 I/O 工業總額 239.5 美元 237.5 美元 236.2 美元注：截至2024年3月31日。1.I/O = 僅利息，P/I = 本金和利息。2.貸款承諾在多户住宅（6100萬美元）和辦公物業（600萬美元）之間分配。3.截至2024年3月31日，貸款處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。

機密 — 不用於公佈或分發 16（百萬美元）# 貸款類型地點發放日期當前貸款承諾未償本金賬面價值利率 SOFR 下限無槓桿有效收益到期日付款條款 (1) 住宅/公寓貸款：31 年紐約州2022年3月 96.2 96.2 96.2 88.3 美元 +8.95% 0.4% —% (2) 2025 年 12 月 I/O 32 佛羅裏達州老年人 75.0 75.0 S +5.35% 10.35% —% 2024 年 7 月 7% I/O 住宅/公寓總計 171.2 美元 171.2 美元 163.3 美元混合用途貸款：33 名老年人紐約 2021 年 7 月 78.3 美元 76.3 美元 76.3 美元 +3.75% —% 9.4% 2024 年 7 月 I/O 34 高級貸款德克薩斯州 2019 年 9 月 35.3 35.3 S +3.85% 0.7% 9.4% 2024 年 9 月 I/O 混合用途總額 113.6 美元 111.6 美元111.6 美元酒店貸款：35 美元紐約 2022 年 3 月 55.7 美元 52.9 美元 +4.40% 10.1% 2026 年 3 月 I/O 36% 老年人加州 2022 年 3 月 60.8 50.7 S +4.20% 10.0% 酒店 116.5 美元103.8 美元103.3 美元貸款持有的投資組合詳情備註：截至2024年3月31日。1.I/O = 僅利息，P/I = 本金和利息。2.紐約貸款的結構既是優先貸款，也是夾層貸款，公司同時持有這兩個頭寸。高級職位和夾層職位的年利率均為S + 8.95％。截至2024年3月31日，優先貸款和夾層貸款均處於非應計狀態，無槓桿有效收益率不適用。

機密——不用於公佈或分發 17 筆投資組合貸款詳情注：截至2024年3月31日。1.I/O = 僅利息，P/I = 本金和利息。2.加權平均下限是根據SOFR下限的貸款計算得出的。（百萬美元）# 貸款類型地點發放日期當前貸款承諾未償本金賬面價值利率 SOFR 下限無槓桿有效收益率到期日還款條款 (1) 自助存儲貸款：37 PA 2022年3月 18.2 美元 18.2 美元 +3.00% 1.0% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 38 Senior NJ Aug 17.6 17.5 S +2.2 90% 1.0% 9.0% 2025 年 4 月 I/O 39 Senior WA 2022 年 8 月 11.5 11.4 S +2.90% 1.0% 9.0% 2025 年 3 月 I/O 40 Senior 2023 年 9 月 11.4 11.0 11.0 S +3.60% 9.0% 2026 年 6 月 I/O 41Senior MA 2022年4月 7.7 7.7 S +3.00% 0.8% 8.5% 2024 年 11 月 I/O 42 年4月 6.8 6.8 6.7 S +3.00% 0.8% 8.5% 2024 年 10 月 I/O 43 新澤西州高級 2022 年 3 月 5.9 5.9 S +3.00% 0.8% 8.8% 2024 年 7 月 I/O 總自助倉儲 79.1 78.7 78.3 美元學生住房貸款：44 Senior AL 2021 年 4 月 19.5 $19.5 $19.5 4 S +3.95% 0.1% 9.6% 2024 年 5 月 I/O 學生住房總額 19.5 美元 19.5 美元 19.4 美元貸款組合總額/加權平均值 2,141.4 2,041.4 2,044.9 2,014.5 美元 1.2% (2) 7.9%

機密——不用於發佈或分發 18 個合併資產負債表

機密—不用於公佈或分發 19 合併運營報表 1.無法保證分紅會繼續保持這些水平或根本不變。

機密—不用於公佈或分發 20 淨收益（虧損）與非公認會計準則可分配收益（虧損）的對賬 1.在截至2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日和2023年3月31日的三個月中，可分配收益分別包括10萬美元、10萬美元、30萬美元和50萬美元的調整，以扭轉分攤為GAAP淨收益的利率上限衍生品終止後產生的200萬美元已實現收益的影響。

機密——不用於公佈或分發 21種不同的融資支持來源投資組合（百萬美元）融資來源未償還本金總額區間按信貸計價的非利差按市值計價的有擔保融資協議富國銀行融資450.0 216.5美元 SOFR+1.50 至 3.75% 花旗銀行融資 325.0 204.0 SOFR+1.50 至 2.10% CNB 信貸額度 75.0 — SOFR +3.25% 摩根士丹利融資 250.0 209.7 1.60 至 3.10% 大都會人壽融資 180.0 — SOFR +2.50% 小計 1,280.0 美元 630.3 美元應付資產級融資票據105.0 美元 105.0 美元 SOFR + 2.00% 資本市場擔保定期貸款 150.0 美元 150.0 美元 4.50%（固定）2017-FL3 證券化 414.4 414.4 SOFR+ 1.86% 2021-FL4 證券化 181.3 181.3 SOFR+ 1.94% 小計 745.7 美元總債務 2,130.7 美元 1,481.0 美元注：截至2024年3月31日。多元化融資來源總額為21億美元，未動用容量為6.497億美元

機密——不用於公佈或分發 22 詞彙表可分配收益（虧損）是一項非公認會計準則財務指標，可幫助公司評估其財務業績，不包括某些交易和公認會計原則調整的影響，這些調整不一定代表其當前的貸款發放組合和運營。為了維持公司的房地產投資信託基金地位，公司通常需要每年向股東分配幾乎所有的應納税所得額。公司認為，可分配收益（虧損）的披露為投資者提供了有關公司支付股息能力的有用信息，公司認為這是投資者投資公司的主要原因之一。這些額外信息的列報不應孤立考慮，也不能作為根據公認會計原則編制的財務業績的替代品。可分配收益（虧損）定義為根據公認會計原則計算的淨收益（虧損），不包括非現金股權薪酬支出、公司向其經理支付的激勵費、折舊和攤銷（前提是公司的任何目標投資結構為債務且公司取消了對此類債務所依據的任何財產的抵押品贖回權）、該期間記錄在淨收益（虧損）中的任何未實現收益、虧損或其他非現金項目，無論如何這些項目是否包含在其他綜合收益或虧損中，還是包含在淨收益中收入（虧損）、根據公認會計原則變動發生的一次性事件以及經公司經理與公司獨立董事討論並獲得公司大多數獨立董事批准後的某些非現金費用。被視為無法收回的貸款餘額作為已實現虧損註銷，幷包含在可分配收益（虧損）中。可分配收益（虧損）與 “核心收益” 的計算一致，核心收益在管理協議中定義，用於計算公司向其經理支付的激勵費。不包括已實現虧損的可分配收益是經進一步調整以排除已實現虧損的可分配收益（虧損）。

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