管理層的討論與分析

西弗雷澤木材有限公司S(“西弗雷澤”、“本公司”、“本公司”或“本公司”)管理層(“MD&A”)對截至2023年12月31日止年度及三個月的財務表現的討論及分析，應與本公司截至2023年12月31日止年度經審核綜合財務報表及附註(“年度財務報表”)一併閲讀。

本公司的會計年度為截至12月31日的歷年。自2023年1月1日起，該公司的財務季度為13周，截止日期為3月、6月和9月的最後一個星期五，第四季度截止日期為12月31日。對截至2023年12月31日的三個月和2023年第四季度的引用涉及2023年9月30日至2023年12月31日期間。

除非另有説明，本MD&A中包含的財務信息來源於我們的年度財務報表，該年度財務報表是根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則(“IFRS會計準則”)編制的。本MD&A使用各種非公認會計準則和其他特定的財務衡量標準，包括“調整後EBITDA”、“分部調整後EBITDA”、“可用流動資金”、“總債務與資本比率”、“淨債務與資本比率”和“預期資本支出”。關於使用這些非公認會計原則和其他指定財務措施的解釋載於題為“非公認會計準則和其他指定財務措施”的部分。

本MD&A包括構成加拿大證券法定義的“前瞻性信息”和美國證券法定義的“前瞻性聲明”(統稱為“前瞻性聲明”)的聲明和信息。有關這些前瞻性陳述以及影響這些前瞻性陳述的風險的討論，請參閲下文題為“前瞻性陳述”的警示説明。

美元金額以美國(“美國”)表示。貨幣，除非另有説明。本MD&A使用“關鍵術語詞彙表”中定義的大寫術語、縮寫和首字母縮寫。這些數字已四捨五入到數百萬美元，以反映基本餘額的準確性，因此，由於四捨五入的影響，某些表可能不會加進去。除非另有説明，本MD&A中的信息截至2024年2月14日。

West Fraser是一家多元化的木製品公司，在加拿大、美國、英國和歐洲設有工廠，製造、銷售、營銷和分銷木材、工程木製品(OSB、LVL、MDF、膠合板、刨花板)、紙漿、新聞紙、木屑和其他殘餘物和可再生能源。截至2023年12月31日，我們的業務包括34家木材廠、15家OSB設施、6家可再生能源設施、3家膠合板設施、3家中密度纖維板設施、2家處理木材設施、1家刨花板設施、1家單板設施、1家單板設施以及5家紙漿和造紙廠(截至2023年12月31日，我們的三家紙漿廠正在出售，其中一家已被出售)。

我們在West Fraser的目標是在強勁的產品和地理多樣性的支持下，通過商業週期產生強勁的財務業績，並依靠我們盡職盡責的勞動力、我們的資產質量以及我們久負盛名的員工和文化。這種文化強調企業所有方面的成本控制，並以負責任、可持續、財務保守和謹慎的方式運營。

北美木製品行業是週期性的，週期性地面臨艱難的市場狀況。我們的收益對世界經濟狀況的變化非常敏感，主要是北美、亞洲和歐洲的經濟狀況，特別是美國房地產市場的新建築、維修和翻新支出。我們的大部分收入來自大宗商品的銷售，這些產品的價格對供求關係的變化很敏感。由於我們的許多成本是以加元、英鎊和歐元計價的，加元的匯率波動，

對我們來説，英鎊、英鎊和歐元兑美元可以而且預計將成為收益波動的一個重要來源。

West Fraser努力使可持續發展成為我們和我們的員工運營的核心原則，我們相信該公司的可再生建築材料可以固碳，是應對氣候變化的真正自然解決方案。全球有許多政府倡議和建議來解決與氣候有關的問題。在West Fraser的業務管轄範圍內，其中一些舉措將監管二氧化碳和其他温室氣體的生產，並確實監管和/或徵税，以促進碳排放的減少，提供生產和使用更清潔能源的激勵。2023年4月，科學目標倡議完成了對我們在2022年第一季度設定的科學目標的驗證。這一驗證進一步支持了West Fraser在美國、加拿大、英國和歐洲的所有業務實現近期温室氣體(“GHG”)減排的計劃。

我們相信，保持強勁的資產負債表和流動性狀況，以及我們的投資級債務評級，使我們能夠執行平衡的資本配置戰略。我們的目標是在所有市場週期內對我們的業務進行再投資，從戰略上提高生產率、產品組合和產能，並保持領先的成本地位。我們相信，強勁的資產負債表也提供了財務靈活性，以利用增長機會，包括追求機會性收購和更大規模的戰略增長計劃，並是長期管理我們的業務的關鍵工具，包括向股東返還資本。

市場

在北美，美國新房建設活動的變化是木材和OSB需求的重要驅動因素。根據美國人口普查局的數據，2023年12月經季節調整的美國房屋開工年率平均為146萬套，發放的許可證平均為150萬套。美國2023年全年房屋開工量為141萬套，較2022年的155萬套下降了9%。隨着央行暫停加息，通脹和抵押貸款利率放緩，新建住房建設水平在今年最後幾個月開始有所反彈。再加上通脹風險持續緩解的證據，最新一輪加息週期似乎已接近尾聲。待售現房供應量較低，以及大量進入典型購房年齡人口的人羣，預計將支持對住房建設活動的較長期核心需求。儘管有這些因素，但如果經濟和就業在更廣泛的範圍內放緩，利率開始大幅上升，或者房價調整得不夠低，以抵消抵押貸款利率可能上升的影響，住房負擔能力可能會受到不利影響，這可能會減少對新住房建設的短期需求，從而減少對我們的木質建築產品的短期需求。

第四季度，用於維修和改裝應用的我們產品的需求相對穩定，但仍低於近年來的較高需求水平。有一種風險是，處於歷史低位的成屋銷售率和放緩的經濟將給短期維修和改造需求帶來進一步的下行壓力，這與行業對維修和改造支出的近期預測一致。然而，從中長期來看，住房存量老化以及通脹和利率企穩預計將刺激翻新和維修支出，從而支持木材、膠合板和OSB需求的增長。

在木材供應基本面方面，美國南部宣佈的重大新產能並未轉化為國內總供應量的顯著增加。北美其他主要木材產區的產能收縮促成了這一趨勢，美國南部競爭力較弱的工廠的產量大幅減少也是原因之一，該地區的成本通常較低，但在與纖維供應、現代化水平和勞動力可靠性相關的磨坊成本方面也存在差異。海外市場對北美木材的需求下降也是一個持續的因素，導致更多國內生產的木材留在了非洲大陸。從歐洲進口的木材在2023年早些時候曾處於高位，但最近幾個月有所放緩。然而，如果這種進口趨勢逆轉並再次走高，北美木材產品供需的再平衡可能會經歷更長的復甦時間，特別是與歐洲木材進口更直接競爭的SPF產品。就近期而言，加拿大西部異常温暖的天氣阻礙了今年冬天到目前為止的伐木活動，這限制了我們一些工廠原木庫存的積累，並有可能限制我們製造和運輸SPF木材的能力。

近年來已經宣佈了一些OSB鋼廠的綠地和重啟項目，儘管實際的新供應進入市場的速度一直很慢。我們認為，這在很大程度上是由於供應商設備積壓延長和承包商可獲得性有限，加上OSB鋼廠典型的18-24個月的啟動曲線。雖然一些已宣佈的工廠項目可能在中短期內完成，但我們繼續看到短期內新的OSB供應受到有意義的限制。然而，如果新的OSB供應更早進入市場，並且生產增長速度比典型的鋼廠初創企業更快，OSB市場可能會經歷一段供需不平衡的時期。

完成對噴霧湖的收購

2023年11月17日，我們以1.02億美元(1.4億加元)完成了對位於艾伯塔省科克倫的Spraplet Lake木材廠及相關木材保有權的收購，扣除現金收購淨額為100萬美元。這項收購已按國際財務報告準則第3號“企業合併”對一項業務的收購入賬。我們的年度財務報表附註3提供了截至2023年12月31日的初步收購價格分配的詳細信息。

關閉和削減設施

2024年1月9日，我們宣佈永久關閉我們在佛羅裏達州馬克斯維爾的木材廠，並無限期削減我們在阿肯色州Huttig的木材廠的運營。麥克斯維爾高昂的纖維成本和目前的低價大宗商品環境，削弱了這兩家工廠盈利運營的能力。總體而言，這將使我們在美國的木材產能減少約2.7億板英尺。Maxville的關閉和我們Huttig木材廠的無限期削減更好地使我們在美國的木材產能與需求保持一致。我們在2023年第四季度記錄了與此公告相關的4700萬美元的重組和減值費用。

2024年1月22日，我們宣佈永久關閉我們位於不列顛哥倫比亞省弗雷澤湖的木材廠，隨後我們有序地進行了逐步關閉。這一決定是因為我們無法在該地區獲得經濟上可行的纖維，並將使我們在加拿大的木材產能減少約1.6億板英尺。我們在2023年第四季度記錄了8100萬美元的重組和減值費用，與不列顛哥倫比亞省經濟纖維來源可用導致的設施關閉和削減有關。

完成對欣頓紙漿廠的出售

2023年7月10日，我們宣佈了一項協議，將我們位於艾伯塔省辛頓的未漂白針葉木硫酸鹽紙漿廠出售給蒙迪集團(Mondi Group Plc)。在完成監管審查並滿足慣常成交條件後，交易於2024年2月3日完成。

CVD和附加税税率

2024年2月1日，美國農業部發布了2022年AR5 POI的初步結果，其中CVD的比率為6.74%，West Fraser的ADD比率為5.33%。税率會經過上訴程序，一旦釐定税率，我們便會作出調整。如果AR5利率得到確認，在AR5所涵蓋的POI利息影響之前，將產生3500萬美元的支出。這一調整將是對我們資產負債表上已記錄的金額的補充。如果這些利率最終敲定，我們的現金存款綜合利率將為12.07%。

高層領導換屆

自2024年1月1日起，肖恩·麥克拉倫接替雷·費里斯擔任總裁和首席執行官，並加入董事會。

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

2.在截至2021年12月31日的年度內宣佈的現金股息包括前三季度每股0.70加元和第四季度每股0.20美元。為便於列報，已使用宣佈股息的季度內的平均匯率將加元金額換算為美元。

2023年，我們的收入為64.54億美元，虧損1.67億美元，或每股稀釋虧損2.01美元。相比之下，2022年的收入為97.01億美元，收益為19.75億美元，或每股稀釋後收益為20.86美元；2021年的收入為10.18億美元，收益為29.47億美元，或每股稀釋後收益為27.03美元。我們2023年的業績主要受到木材和OSB價格下降的影響，但部分被較低的投入成本所抵消。我們在2023年記錄了更高的重組和減值費用，與出售我們的某些紙漿廠以及宣佈關閉我們的木材部門的設施和削減有關。

按產品細分的年度業績討論與分析

木材分段

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。2023年調整後的EBITDA受到一筆200萬美元的一次性費用的影響，這筆費用與與收購噴霧湖木材廠相關的庫存收購價格會計有關。

銷售和發貨量

與2022年相比，木材銷售額下降的主要原因是產品價格下降，其次是出貨量下降。與2022年相比，價格差異導致營業收益和調整後EBITDA減少15.88億美元。

SPF出貨量與2022年相當。由於第一季度至22日受到惡劣天氣和不列顛哥倫比亞省洪水造成的鐵路和卡車服務中斷的影響，SPF第一至二十三季度的出貨量同比增加。這一增長被年內需求疲軟導致的出貨量下降所大幅抵消。

與2022年相比，SYP的出貨量有所下降，主要原因是生產量的減少，這將在下面的部分進一步討論。

銷量差異導致經營盈利及經調整EBITDA較二零二二年增加400萬元。

我們向幾個出口市場發運SPF，而我們的SYP銷售幾乎完全在美國境內。按目的地發貨的SPF的相對比例與前一年相當。近年來，由於對中國的低檔木材出口減少，SPF在北美以外的出口有所下降。

與2022年相比，木片和其他剩餘銷售額下降，主要是由於芯片定價下降和美國南部木材產量下降。原木和其他銷售額與上年大體相當。

成本和生產

SPF生產量與2022年相當，這主要是由於本年度減少了運營計劃，部分抵消了之前宣佈的永久削減弗雷澤湖和威廉斯湖木材廠一班的影響，以及我們位於艾伯塔省的某些木材廠夏季因野火疏散影響而減產。

與2022年相比，SYP的生產量有所下降，主要原因是我們位於佛羅裏達州佩裏的木材廠削減了運營，以及為管理庫存而進行的增量減產。

包括供應和材料、能源、勞動力成本和運輸在內的一些投入的成本通脹已經放緩。

與2022年相比，產品銷售成本有所下降，這主要是由於我們加拿大業務的原木和製造成本降低，SYP出貨量減少，以及與庫存減記有關的7700萬美元的有利差異。由於期末產品定價較低，我們在第4-22季度記錄了大量的庫存估值儲備。2023年所需庫存估值準備金較低，主要是因為庫存成本降低，以及總庫存水平降低。由於天氣温暖，加拿大西部第四季度至23日的原木收穫速度有所放緩。

我們的大部分SPF原木要求是從不列顛哥倫比亞省或艾伯塔省擁有的皇冠土地上收穫的。公元前S的伐木製度是與報告的木材價格掛鈎的，有一個時滯，並公開拍賣木材採伐權。艾伯塔省的伐木系統與公佈的木材價格相關，滯後時間更短。

與2022年相比，SPF原木成本下降的主要原因是艾伯塔省和不列顛哥倫比亞省的伐木率較低，以及購買原木成本較低。

與2022年相比，SPF單位制造成本下降的主要原因是能源、供應和材料以及勞動力成本下降。加元兑美元走弱亦是原因之一。

與2022年相比，隨着日誌可用性的提高，SYP日誌成本降低。與2022年相比，SYP單位制造成本上升，原因是維護和勞動力成本上升，但能源成本下降抵消了這一影響。

與2022年相比，運費和其他配送成本有所下降，主要原因是卡車運費下降、客户地理結構的有利變化以及出貨量下降。

與2022年相比，出口關税支出有所下降。如下表所披露的，在審議最後敲定利潤指標所產生的退税影響之前，2023年的出口關税與2022年相比有所下降，主要原因是定價較低，以及CVD現金保證金税率較低，但估計增加率較高，部分抵消了這一影響。2023年的出口關税

包括與USDOC最終確定AR4税率有關的6200萬美元回收，而2022年的出口關税包括與USDOC最終確定AR3税率有關的8100萬美元回收。

下表將我們在年內支付的現金存款與收益表中記錄的金額進行了對賬：

1.表示2022年1月1日至1月9日的CVD加現金存款綜合利率為11.12%，2022年1月10日至8月8日為11.14%，2022年8月9日至2023年7月31日為8.25%，2023年8月1日至12月31日為9.25%。

2.代表對West Fraser 2023年和2022年的估計增長率進行調整，分別為8.84%和4.52%。

3.8,100萬美元是因敲定2020年POI的AR3税率而收回的税款。AR3的最終CVD率為3.62%，最終加入率為4.63%。

4.6,200萬美元是因敲定2021年POI的AR4税率而收回的税款。AR4的最終CVD率為2.19%，最終加入率為7.06%。

攤銷費用與2022年相當。

與2022年相比，銷售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可變薪酬成本降低，但部分被年度工資增長所抵消。

2023年錄得1.37億美元的重組和減值費用。其中，1.28億美元與美國南部和不列顛哥倫比亞省經濟纖維資源的可獲得性導致的設施關閉和削減有關。剩餘的餘額涉及與生產和分銷木質顆粒的股權會計投資以及關閉地區公司辦事處有關的減值損失。

2022年記錄的重組和減值費用為3100萬美元，與我們位於佛羅裏達州佩裏的木材廠的業務削減有關。

由於上文所述原因，木材分部的經營盈利較二零二二年減少14. 30億元。

與2022年相比，木材部門的調整後EBITDA減少了13.26億美元。下表顯示了該期間的調整後EBITDA差異。從2023年11月17日(收購之日)至2023年12月31日，我們的噴霧湖木材廠貢獻的影響是象徵性的，包括在其他項下。這一影響包括與庫存購進價格核算相關的200萬美元的一次性費用。木屑和其他殘餘物的定價、成本和數量變化的影響也列在其他項目下。與上年相比，能源收入也有所下降。

軟木木材糾紛

2016年11月25日，一個美國木材生產商聯盟向美國農業部和美國國際貿易委員會請願，要求調查據稱對加拿大軟木木材生產商的補貼，並對加拿大軟木木材進口徵收CVD和增加關税。美國農業部已經並將繼續選擇我們作為反補貼和反傾銷調查的“強制性答辯人”，因此，我們收到了獨特的公司特定費率。

CVD和ADD費率的發展

我們在確定美國農業部應繳關税的基礎上，於2017年開始繳納CVD並增加關税。CVD和ADD現金存款利率在美國農業部針對每個POI的AR流程最終確定後更新，如下表所述。

2023年3月14日，美國農業部啟動了覆蓋2022年曆年的AR5 POI。West Fraser被選為強制性受訪者，這將導致West Fraser繼續受到公司特定費率的影響。

每個期間的現金存款利率、AR POI最終利率和West Fraser估計的ADD利率如下：

1. 2017年4月24日，美國商務部發布了心血管疾病調查的初步費率。我們為心血管疾病進行現金存款的要求已於2017年8月24日暫停，直到美國商務部公佈修訂後的利率。

2. 2020年11月24日，美國商務部發布了AR 1 DOE的最終心血管疾病預防率。

3.2021年11月24日，美國商務部發布了AR 2 DOE的最終心血管疾病預防率。2022年1月10日，美國商務部因部長錯誤將AR 2 DOE的最終心血管疾病税率從5.06%修訂為5.08%。此表僅反映最終費率。

4.2022年8月4日，美國商務部發布了AR 3 DOE的最終心血管疾病預防率。

5.2023年8月1日，美國商務部發布了AR 4 DOE的最終心血管疾病預防率。

6. AR5完成且USDoc最終確定該費率後，AR5 DOE的心血管疾病比率將進行調整，預計要到2024年。

7. AR6完成且USDoc最終確定該比率後，AR6 DOE的心血管疾病比率將進行調整，預計要到2025年。

1.2017年6月26日，美國農業部發布了2017年6月30日生效的ADD調查初步税率。

2.2020年11月24日，美國農業部發布了AR1 POI的最終ADD費率。

3.2021年11月24日，美國農業部發布了AR2 POI的最終ADD費率。

4.2022年8月4日，美國農業部發布了AR3 POI的最終增加費率。

5.2023年7月31日，美國農業部發布了AR4 POI的最終增加費率。2023年9月7日，美國農業部將AR4 POI的最終增加率從6.96%修訂為7.06%，原因是部長失誤。此表僅反映最終税率。

6.AR5 POI的添加費率將在AR5完成且美國農業部最終確定費率時進行調整，預計要到2024年才會調整。

7.AR6 POI的添加費率將在AR6完成且美國農業部最終敲定費率時進行調整，預計要到2025年才能完成。

職責會計政策

CVD和ADD費率追溯適用於每個POI。在應收賬款最終確定適用於每個POI的新税率之前，我們將按現金保證金税率將CVD記錄為出口税費。我們使用實際結果和與USDOC類似的計算方法，通過估計適用於每個POI的税率，將ADD記錄為出口税費，並在AR最終確定每個POI的新適用税率時進行調整。已支付的累計現金保證金與為每個POI確認的累計出口税支出之間的差額在我們的資產負債表上記為應收或應付出口税保證金。

現金存款金額與根據最終AR利率應支付的金額之間的差額將根據美國聯邦公佈的利率產生利息。我們根據這一利率記錄應收税金的利息收入，扣除應付税金的任何利息支出。

上訴

2020年5月22日，北美自由貿易協定(NAFTA)專家組就“損害”問題作出最終裁決。北美自由貿易協定小組駁回了加拿大各方的論點，並完全支持美國國際貿易委員會的還押決定。

2020年8月28日，世界貿易組織(WTO)爭端解決小組一致裁定，美國對加拿大軟木木材徵收的反補貼税與美國的WTO義務不一致。這一決定證實，加拿大不補貼其軟木木材行業。2020年9月28日，美國宣佈將對世貿組織專家組的決定提出上訴。

根據美國貿易法，國際貿易委員會（“國際貿易委員會”）必須自發布之日起每5年審查一次反傾銷和反補貼令。該過程被稱為“日落審查”。2023年11月30日，國際貿易委員會投票維持對加拿大軟木木材的ADD和VD命令，理由是該撤銷將

可能導致在合理可預見的時間內對美國國內產業持續或再次遭受重大損害。

軟木木材案將繼續受到北美自由貿易協定或新的加拿大-美國-墨西哥協定(“CUSMA”)、世貿組織爭端解決程序和美國訴訟的約束。過去，長期的訴訟導致了談判和解和關税押金退還。在此期間，關税仍然受制於美國農業部的AR程序，這導致每年都會調整税款保證金利率。

儘管調查規定了存款利率，但我們對CVD和ADD的最終責任將在每個年度行政審查程序完成和相關上訴程序結束後才能確定。

北美工程木製品市場

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們的北美EWP部門包括北美OSB、膠合板、中密度纖維板和單板層積材業務。

銷售和發貨量

與2022年相比，銷售額下降的主要原因是產品價格下降，特別是OSB，但部分被OSB出貨量增加所抵消。

與2022年相比，價格差異導致營業收益和調整後EBITDA減少12.54億美元。

與2022年相比，OSB出貨量有所增加，原因是2022年上半年的出貨量受到限制，原因是為我們的加拿大西部和安大略省製造設施提供服務的火車車廂有限。下一節進一步討論的產量增加也是一個促成因素。與2022年相比，膠合板出貨量略有上升。

與2022年相比，數量差異導致營業收益和調整後的EBITDA增加了2200萬美元。

成本和生產

與2022年相比，OSB產量有所增加。2022年的OSB產量受到上半年運營計劃減少的影響，以管理運輸中斷導致的庫存水平。我們許多工廠生產率的提高以及我們位於南卡羅來納州阿倫代爾的工廠的產能提升也是導致產量同比增長的原因之一。

與2022年相比，膠合板生產量略有增加，這是因為恢復和可靠性的提高抵消了我們位於不列顛哥倫比亞省奎斯奈爾的膠合板廠之前宣佈的永久減產一班的影響，這是從第四季度到第二十二季度生效的。

與2022年相比，產品的銷售成本有所下降，原因是投入價格降低、能源和纖維成本降低、勞動力成本降低、生產率提高以及加元兑美元走弱。這些因素部分被Allendale升級導致的更高成本所抵消。

銷售產品的成本包括本年度發生的Allendale增量啟動成本的影響。2023年NA EWP部門的業績包括第二季度與南卡羅來納州阿倫代爾工廠啟動準備相關的1300萬美元。

貨運和其他配送成本與2022年相當，因為較高的OSB發貨量的影響被較低的卡車運費所抵消。

與2022年相比，攤銷費用有所下降，因為某些資產達到了其估計使用壽命的末期。

銷售、一般和行政成本低於2022年，主要是因為可變薪酬成本較低，但部分被年度工資增長所抵消。

由於上述原因，NA EWP部門的營業收益與2022年相比減少了10.55億美元。

NA EWP部門的調整後EBITDA比2022年下降了10.88億美元。下表顯示了本期調整後EBITDA方差。

紙漿和造紙部門

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們的紙漿和造紙業業績包括Hinton紙漿廠、Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠的業績，因為截至2023年12月31日交易尚未完成。

銷售和發貨量

與2022年相比，銷售額有所下降，主要原因是紙漿定價較低，以及我們的Hinton紙漿廠過渡到UKP的產量影響。與2022年相比，價格差異導致營業收益和調整後的EBITDA減少了1.44億美元。

紙漿出貨量與2022年相比有所下降，主要原因是生產量減少，下一節將進一步討論。與2022年相比，數量差異導致營業收益和調整後的EBITDA增加了600萬美元。

成本和生產

與2022年相比，紙漿產量下降的主要原因是我們的Hinton紙漿廠轉型的影響，部分抵消了前一年因運輸中斷而減少的運營計劃造成的產量損失，特別是我們的BCTMP工廠，以及與艾伯塔省電價相關的減產減少。

與2022年相比，產品銷售成本下降，主要原因是出貨量減少，紙漿定價降低導致纖維成本下降，Hinton紙漿廠過渡到UKP導致化學品和能源支出減少，以及電價下降。這部分被本年度與庫存減記和維修支出增加有關的1200萬美元不利影響所抵消。

運費和其他配送成本與2022年相比有所下降，原因是出貨量和海運成本降低。

與2022年相比，攤銷費用有所下降。攤銷費用的減少與減記和將與Hinton紙漿廠、Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠相關的財產、廠房和設備轉移到待出售的處置集團有關。轉移至出售集團以待出售時，並無就該等資產再作攤銷支出。

與2022年相比，銷售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可變薪酬成本降低，但部分被年度工資增長所抵消。

於2023年，我們錄得與出售Hinton紙漿廠、Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠有關的減值虧損1.42億美元，包括重新計量資產購買協議中規定的估計營運資本調整。2022年，我們記錄了1300萬美元的減值損失，與作為Hinton紙漿廠向UKP過渡的一部分而退役的設備有關。

由於上述原因，紙漿和造紙部門的運營虧損比2022年增加了2.2億美元。

與2022年相比，紙漿和造紙部門的調整後EBITDA減少了1.03億美元。下表顯示了該期間的調整後EBITDA差異。

持有待售的Hinton紙漿廠、Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠佔紙漿造紙部門銷售額和營業利潤的很大一部分。

1.營業利潤（損失）包括2023年1.41億美元的減損損失和2022年1300萬美元的減損損失。

歐洲工程木製品分部

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們的歐洲EWP部門包括英國和比利時的OSB、MDF和刨花板業務。我們歐洲業務的收入和支出，包括英鎊和歐元功能貨幣，都是按照該期間的平均匯率換算的。

銷售和發貨量

與2022年相比，銷售額有所下降，原因是以當地貨幣計算的產品定價較低，以及較小程度的出貨量下降。

與2022年相比，價格差異導致營業收益和調整後EBITDA減少1.33億美元。價格差異代表以當地貨幣計算的產品定價變化的影響，以及因英鎊兑美元走強或走弱而產生的任何相關外匯影響，在調整後EBITDA差異表中的其他項下列示。

由於需求疲軟，總出貨量比2022年有所下降。中密度纖維板和刨花板出貨量的大幅下降抵消了OSB出貨量略有上升的影響。由於2022年的出貨量受到下半年客户去庫存的不利影響，OSB出貨量有所增加。中密度纖維板和刨花板的出貨量與房屋建築活動高度相關，與2022年相比大幅下降，原因是過去一年利率上升導致需求疲軟。數量差異導致與2022年相比減少了2500萬美元。

成本和生產

由於上文討論的原因，為管理庫存水平而採取的減產措施影響了這兩年的生產量。OSB在2022年的減產幅度較大，MDF和刨花板在2023年的減產幅度較大。

與2022年相比，銷售產品的成本有所下降，主要原因是中密度纖維板和刨花板的出貨量減少，以及能源和樹脂成本下降，但部分被OSB出貨量和纖維成本的增加所抵消。

運費及其他分銷成本較二零二二年減少，主要由於貨運量減少所致。

與2022年相比，攤銷有所下降，因為某些資產達到了其估計使用壽命的末期。2022年我們在英格蘭南莫爾頓的位置受損也是一個促成因素。

與2022年相比，銷售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可變薪酬成本降低，但部分被年度工資增長所抵消。

2022年，與我們位於英格蘭南莫爾頓的辦事處相關的重組和減值費用為1500萬美元。

由於上述原因，歐洲EWP部門的營業收益比2022年減少了1.2億美元。

歐洲EWP部門的調整後EBITDA比2022年減少了1.4億美元。下表顯示了該期間的調整後EBITDA差異。所列差異為以當地貨幣計算的價格、成交量和成本變動的影響，其他項下列報英鎊兑美元升值或貶值所產生的任何相關匯兑影響。出售碳配額的影響也列在其他項目下。

對具體項目的討論與分析

銷售、一般和行政管理

2023年的銷售、一般和管理成本為3.07億美元(2022年至3.65億美元)。

與2022年相比，銷售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可變薪酬成本降低，但部分被年度工資增長所抵消。

與我們的運營部門相關的銷售、一般和管理費用也在“按產品部門劃分的年度業績討論和分析”一節中討論。

基於股權的薪酬

我們的股權薪酬包括我們的股票購買選擇權、幻影股份單位和遞延股份單位計劃(統稱為“計劃”)。我們的計劃在每個期末進行公允估值，由此產生的費用或回收在歸屬期間以股權為基礎的補償中記錄。

我們的估值模型考慮了各種因素，其中最重要的是我們股票的市值從相關期間的開始到結束的變化。費用或回收不一定代表期權和單位的持有者最終將獲得的價值。

我們在2023年記錄了2500萬美元的支出(2022年-支出500萬美元)。2023年的費用反映了我們在多倫多證交所交易的普通股價格的上漲，我們業績股單位預期支付倍數的變化，以及授予的單位的額外歸屬。

2022年的支出反映了我們業績股單位的預期支付和授予單位歸屬的變化，部分被我們普通股價格的下降所抵消。

財務收入(費用)，淨額

財務收入（開支）淨額包括短期存款所賺取的利息及我們已確認的税款存款利息。

財務收入，與2022年相比淨增長，主要是由於我們的現金等價物產生的更高的利息收入，與出口關税相關的更高的淨利息收入，包括第3-23季度AR4最終敲定的影響，以及隨着我們的整體資金頭寸的增加，我們的固定收益養老金計劃的淨利息收入增加。

其他收入

2023年記錄的其他收入為500萬美元(2022年--其他收入3700萬美元)。2023年的其他收入主要涉及我們的電力掉期收益，這是由於遠期電價在合同剩餘期限內上漲，以及與某些退休和終止的既得利益員工的養老金年金購買協議有關的結算收益。由於加元兑美元升值，我們以加元計價的貨幣資產和負債錄得匯兑虧損，部分抵銷了這些因素。

2022年的其他收入主要涉及我們以加元計價的貨幣資產和負債的外匯收益以及我們的利率掉期合約的按市值計價的收益。

税款回收（備抵）

我們在2023年記錄了6100萬美元的所得税回收，而2022年的所得税支出為6.18億美元。2023年的有效税率為27%，而2022年為24%。年度財務報表附註20提供按法定税率計算的所得税與所得税支出的對賬。

其他綜合收益--不同本位幣業務的折算

我們的歐洲業務有英鎊、英鎊和歐元功能貨幣。我們的噴霧湖木材廠和合資的新聞紙業務都有加元本位幣。這些實體的資產和負債按報告日的現行匯率換算，期間的收入和支出按平均匯率換算。折算損益作為股東權益的組成部分計入累計其他綜合虧損。

我們在2023年錄得3,400萬美元的翻譯收益(2022年-翻譯虧損8,300萬美元)。

一般來説，美元對加拿大元、英鎊或歐元的升值(走弱)會導致換算損失(收益)。本年度的換算收益反映了美元對上述貨幣的疲軟。

其他綜合收益--退休福利的精算損益

我們的固定收益養老金計劃和其他退休福利計劃的資金頭寸是在每個期間結束時估計的。如年度財務報表附註14所示，供資頭寸是通過從計劃債務中減去計劃資產的價值確定的。

我們在2023年錄得税後精算虧損3500萬美元(2022年税後精算收益1.64億美元)。

2023年的精算損失反映了用於計算計劃負債的貼現率下降以及對精算假設的調整。

2022年的精算收益反映了用於計算計劃負債的貼現率的增加，但計劃資產回報率下降部分抵消了這一增加。

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們產品的定價在第一-22季度有所改善，儘管這些定價收益被由於運輸可用性受到限制而導致的出貨量下降部分抵消。隨後第二季度的銷售額和利潤下降主要是由於木材和OSB定價、庫存減記、紙漿部門的維護相關成本和停工時間以及減損費用的下降。第三-23季度盈利有所改善，主要是由於OSB定價的改善、減損費用的降低、AR 4最終確定的影響以及紙漿部門與維護相關的支出的減少。23年第四季度銷售額和利潤下降，主要是由於木材和OSB定價下降、出口關税提高以及與宣佈關閉工廠和削減木材部門相關的減損費用。

按產品細分的季度業績討論與分析

木材分段

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。第四季度-23季度調整後的EBITDA受到一筆200萬美元的一次性費用的影響，這筆費用與與收購噴霧湖木材廠相關的庫存收購價格核算有關。

銷售和發貨量

由於產品價格下降和出貨量減少，木材銷售額較第三季度至23季度有所下降。木材行業的供需平衡繼續受到維修和改造市場需求疲軟以及從歐洲進口相對較高的SPF產品的影響。與第四至第二十二季度相比，第四至二十三季度木材銷售額下降，主要原因是產品定價較低，部分被出貨量增加所抵消。較高的SPF出貨量抵消了較低的SYP出貨量，導致與第四季度至第二十二季度相比出現了正的數量差異。

價格差異導致營業收益和調整後的EBITDA與第三季度相比減少了6500萬美元，與第四季度相比減少了9900萬美元。

SPF出貨量略低於第三季度至23季度。與第四季度至第二十二季度相比，SPF出貨量有所增加，這是由於產量增加，將在下面的部分進一步討論。

與第3-23季度和第4-22季度相比，SYP的出貨量有所下降，主要原因是產量下降，這將在下一節進一步討論。

數量差異導致營業收益和調整後EBITDA與第三季度相比減少500萬美元，與第四季度相比增加500萬美元。

我們將SPF運往某些出口市場，而我們的SYP銷售幾乎完全在美國境內。按目的地劃分的SPF發貨量的相對比例與比較時期大致相同。

木片和其他剩餘銷售額與第三季度至第二十三季度相當，但與第四季度至第二十二季度相比有所下降，主要原因是芯片定價較低。與原木和其他產品相關的銷售額與同期持平。

成本和生產

與第三季度至23季度相比，SPF生產量略有下降，原因是我們不列顛哥倫比亞省工廠管理庫存水平的運營計劃的增量減少的影響，但部分被我們新收購的噴霧湖木材廠的增量生產量所抵消。與第四季度至第二十二季度相比，SPF的生產量有所增加，因為前一年期間受到管理庫存水平的運營計劃較大減少的影響。我們噴霧湖木材廠的增量生產量也是促成比較的一個因素。

與第三季度至第二十三季度和第四至第二十二季度相比，SYP的生產量有所下降，這是由於管理庫存水平的運營計劃逐步減少所致。之前宣佈的佛羅裏達州佩裏木材廠削減運營的影響也是與第四季度至第二十二季度相比的一個促成因素。

與第三季度至2003年第三季度相比，銷售產品的成本有所下降，主要原因是出貨量減少以及與庫存減記有關的1100萬美元的有利差異。第三至二十三季度受到庫存估值儲備增加的不利影響，而庫存估值儲備在第四至二十三季度基本保持不變。儘管產品定價低於第三季度至第二十三季度，但庫存估值儲備在第四季度基本保持不變，這主要是由於原木成本較低，但部分被第四季度原木庫存量的季節性增長所抵消。

與第四季度至第二十二季度相比，產品銷售成本有所下降，這主要是由於原木成本降低，我們加拿大西部業務的單位制造成本降低，以及與庫存減記有關的有利的4,000萬美元差異。這些因素部分被較高的出貨量所抵銷。由於期末產品定價較低，我們於第四至二十二季度錄得可觀的庫存估值儲備，而與第三至二十三季度相比，第四至二十三季度的庫存估值儲備大致維持不變。

我們的大部分SPF原木要求是從不列顛哥倫比亞省或艾伯塔省擁有的皇冠土地上收穫的。公元前S的伐木製度是與報告的木材價格掛鈎的，有一個時滯，並公開拍賣木材採伐權。艾伯塔省的伐木系統與公佈的木材價格相關，滯後時間更短。

與第3-23季度相比，第4-23季度的SPF原木成本略有下降，這主要是由於B.C.伐木率較低。與第四季度至第二十二季度相比，SPF原木成本下降的主要原因是不列顛哥倫比亞省伐木率和購買原木成本較低。艾伯塔省較低的伐木率也是一個促成因素。

SPF單位制造成本與第三季度至23季度基本一致。與第四季度至第二十二季度相比，SPF單位制造成本下降，主要原因是產量增加和能源成本降低。

SYP日誌成本與第3季度至第23季度相當，與第4季度至第22季度相比有所下降，原因是日誌可用性提高。與第三季度至2003年第三季度相比，SYP單位制造成本下降，這是由於維護、勞動力和能源成本下降，但被本期產量下降部分抵消。與第四季度至第二十二季度相比，SYP單位制造成本下降，主要是由於勞動力和能源成本下降，但部分被本期產量下降所抵消。

運費及其他分銷成本較第三至二十三季度下降，原因是出貨量下降及客户地理組合出現有利變化。運費和其他配送成本與第四季度至第二十二季度相當，因為較高的SPF發貨量相關的成本被較低的SYP發貨量、較低的卡車運費以及客户地理結構的有利變化所抵消。

我們記錄了4-23季度的出口關税支出與3-23季度的出口退税，這是由於美國農業部在3-23季度最終確定了AR4税率。收回的主要是2.19%的最終CVD利率與AR4期間運往美國的SPF木材支付的CVD現金保證金利率之間的差額，後者從5.06%到7.57%不等。

與第三季度相比，出口關税淨額下降，這是由於估計税率較低，以及對美國出口關税的定價較低和出貨量減少。與第四季度相比，淨出口關税下降主要是由於定價較低，以及對West Fraser在第四至二十三季度的年化估計增長率的積極調整，但部分被對美國出貨量的增加所抵消。

下表載列本集團於期內支付的現金存款與收益表所記錄的金額的對賬：

1.表示2023年8月1日至12月31日的CVD加現金存款綜合利率為9.25%，2023年1月1日至7月31日的利率為8.25%，2022年8月9日至12月31日的利率為8.25%。

2.對West Fraser的年化增長率進行了調整，第四季度至2003年第四季度的增長率為8.84%，第三季度為10.40%，第二季度為4.52%。

3.6,200萬美元是因敲定2021年POI的AR4税率而收回的税款。AR4的最終CVD率為2.19%，最終加入率為7.06%。

攤銷費用與同期基本一致。

銷售、一般和管理成本與第三季度至23季度相當。與第四季度至第二十二季度相比，銷售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可變薪酬成本降低，但部分被年度工資增長所抵消。

第四至二十三季度錄得1.28億美元的重組及減值費用，與美國南部及不列顛哥倫比亞省的經濟纖維資源供應所導致的工廠關閉及削減有關。第四至二十二季度錄得3,100萬美元的重組及減值費用，與削減我們位於佛羅裏達州佩裏的木材廠的業務有關。

由於上述原因，木材部門的營業收益較第三至二十三季度減少了2.25億美元，與第四至第二十二季度相比減少了6800萬美元。

與第三至二十三季度相比，木材部門的調整後EBITDA減少了9500萬美元，與第四至第二十二季度相比增加了2600萬美元。下表顯示了該期間的調整後EBITDA差異。從2023年11月17日(收購之日)至2023年12月31日，我們的噴霧湖木材廠貢獻的影響是象徵性的，包括在其他項下。這一影響包括與庫存購進價格核算相關的200萬美元的一次性費用。

北美工程木製品市場

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們的北美EWP部門包括北美OSB、膠合板、中密度纖維板和單板層積材業務。

銷售和發貨量

與第三季度相比，銷售額有所下降，主要原因是OSB定價較低。與第四季度至第二十二季度相比，銷售額有所增長，主要原因是OSB出貨量增加，其次是OSB定價增加。這些增長被較低的膠合板、單板層積木和中密度纖維板價格部分抵消。

價格差異導致營業收益和調整後的EBITDA與第三季度相比減少了1.1億美元，與第四季度相比減少了700萬美元。

OSB出貨量與第三季度至23季度相當。與第四季度至第二十二季度相比，OSB出貨量有所增加，這是由於產量增加，將在下一節進一步討論。膠合板出貨量與同期持平。

數量差異導致營業收益和調整後的EBITDA與第三季度相比減少了100萬美元，與第四季度相比增加了1400萬美元。

成本和生產

與第三至二十三季度相比，OSB的生產量有所下降，這是由於較高的主要維護停工和為管理庫存水平而採取的減產措施，但部分被我們位於南卡羅來納州阿倫代爾的工廠繼續擴大產能和某些工廠生產率的提高所抵消。由於我們的Allendale工廠開始生產，生產率提高，部分抵消了較高的主要維護停工和為管理庫存水平而採取的減產措施，OSB的生產量比第四季度至第二十二季度有所增加。

膠合板產量與第三季度至23季度持平。由於本季度的運營計劃更加一致，膠合板產量與第四季度至第二十二季度相比有所增加。

與第三季度至2003年第三季度相比，銷售產品的成本有所上升，這主要是由於維護支出增加、CAD對美元的匯率走強以及Allendale升級的影響。

與第四季度至第二十二季度相比，銷售產品的成本有所上升，主要原因是OSB出貨量增加，確認在第四至第二十二季度獲得1,400萬美元的保險賠償，以及Allendale增長的影響。這些因素被樹脂、能源、纖維和勞動力成本的降低、生產率的提高以及與庫存估值調整有關的500萬美元的有利影響部分抵消。

運費和其他配送成本與第三季度至23季度相當。由於OSB出貨量增加，運費和其他配送成本與第四季度至第二十二季度相比有所增加，但部分被較低的卡車運費所抵消。

攤銷費用與第三季度至23季度相當。與第四季度至第二十二季度相比，攤銷費用有所下降，因為某些資產的使用壽命即將結束。

與第三季度至第二十三季度相比，銷售、一般和管理成本基本一致。銷售、一般和管理成本與4-22季度相當，主要是因為可變薪酬成本較低，但部分被包括年度加薪在內的其他因素所抵消。

由於上述原因，北美EWP部門的營業收益與第三季度相比減少了1.48億美元，與第四季度相比增加了3900萬美元。

NA EWP部門的調整後EBITDA與第三季度相比減少了1.46億美元，與第四季度相比增加了3400萬美元。下表顯示了該期間的調整後EBITDA差異。第4-22季度記錄的保險追回的影響列在其他項下。

紙漿和造紙部門

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們的紙漿和造紙業業績包括Hinton紙漿廠、Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠的業績，因為截至2023年12月31日交易尚未完成。

銷售和發貨量

由於出貨量和產品定價較高，銷售額與第三季度至23季度相比有所增長。與第四季度至第二十二季度相比，銷售額有所下降，原因是產品定價較低，但部分被更高的出貨量所抵消。

價格差異導致營業收益和調整後的EBITDA與第三季度相比增加了100萬美元，與第四季度相比減少了4700萬美元。

由於生產量的變化，紙漿出貨量與同期相比有所增加，這一點將在下文進一步討論。此外，第三季度至23日的出貨量受到不列顛哥倫比亞省港口勞資糾紛的影響，這影響了我們在7月份向海外客户發貨的能力。

與第三季度相比，交易量差異導致營業收益和調整後EBITDA的名義變化，與第四季度相比減少了500萬美元。

成本和生產

與第三季度相比，紙漿生產量有所增加，主要是由於我們的Slave Lake紙漿廠在第四季度受益於與高電價和庫存水平管理相關的較少削減。紙漿生產量與第四季度至第二十二季度相比有所增加。受2022年10月我們的Hinton紙漿廠向UKP單線生產過渡、Cariboo紙漿廠削減產能以使運營能力與可用木片供應保持一致以及Slave Lake紙漿廠為管理艾伯塔省電價而逐步削減產量的影響。

與第三季度至2003年第三季度相比，產品銷售成本上升，原因是出貨量增加，以及紙漿價格上漲推動的纖維成本，但艾伯塔省較低的電價部分抵消了這一影響。與第四季度至第二十二季度相比，銷售產品的成本有所下降，原因是紙漿定價較低導致纖維成本下降，以及Hinton紙漿廠轉型導致化學品和能源支出減少，以及艾伯塔省電價下降，但部分被出貨量增加所抵消。

運費和其他配送成本一般隨着出貨量的變化而變化。與第四季度至第二十二季度相比，較低的海運成本提供了一個抵消因素。

與同期相比，攤銷費用有所下降。攤銷費用的減少與減記和將與Hinton紙漿廠、Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠相關的財產、廠房和設備轉移到待出售的處置集團有關。轉移至出售集團以待出售時，並無就該等資產再作攤銷支出。

銷售、一般和管理成本與第三季度-23季度相當，比第四季度-22季度有所下降，主要原因是可變薪酬成本較低，但部分被年度工資增長所抵消。

在對Hinton紙漿廠、Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠的資產購買協議中規定的估計營運資本調整進行重新計量後，重組和減值費用於第四至二十三季度錄得6,000,000美元。

於第三至二三季度，我們錄得與出售Quesnel River紙漿廠及Slave Lake紙漿廠有關的減值虧損1,700萬美元。此外，我們錄得與出售Hinton紙漿廠有關的減值沖銷4,000,000美元，因重新計量資產購買協議中指定的估計營運資本調整而產生。

由於上述原因，紙漿和造紙部門的營業收益比第三季度增加了2,200萬美元，與第四季度相比減少了1,300萬美元。

紙漿和造紙部門的調整後EBITDA與第三季度相比增加了1，400萬美元，與第四-22季度相比減少了1，300萬美元。下表顯示了本期調整後EBITDA方差。

歐洲工程木製品分部

1.這是一項非公認會計準則的財務計量。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們的歐洲EWP部門包括英國和比利時的OSB、MDF和刨花板業務。我們歐洲業務的收入和支出，包括英鎊和歐元功能貨幣，都是按照該期間的平均匯率換算的。

銷售和發貨量

由於產品價格下降和出貨量減少，銷售額與第三季度至23季度相比有所下降。與第四季度相比，銷售額有所下降，主要原因是產品價格下降以及中密度纖維板和刨花板出貨量下降，但部分被英鎊兑美元走強所抵消。

價格差異導致營業收益和調整後的EBITDA與第三季度相比減少了300萬美元，與第四季度相比減少了3100萬美元。價格差異代表以當地貨幣計算的產品定價變化的影響，以及因英鎊兑美元走強或走弱而產生的任何相關外匯影響，在調整後EBITDA差異表中的其他項下列示。

由於對所有產品的需求減弱，出貨量與第三季度至23季度相比有所下降。與第四至第二十二季度相比，OSB出貨量有所增加，這是由於客户去庫存的影響對第四至第二十二季度的出貨量產生了不利影響。中密度纖維板和刨花板的出貨量與房屋建築活動高度相關，與第四季度至2012年第四季度相比大幅下降，原因是過去一年利率上升導致需求疲軟。

交易量的差異導致營業收益和調整後的EBITDA比第三季度減少了300萬美元，與第四季度相比增加了100萬美元。

成本和生產

所有比較期間的生產量都受到為管理庫存水平而採取的減產措施的影響。由於當期採取了增量減產措施，產量較第三季度至23季度有所下降。與第四季度至第二十二季度相比，OSB產量有所增加，這是由於上期為應對上文討論的客户去庫存的影響而採取了更高的減產措施。與第四季度相比，中密度纖維板和刨花板的生產量有所下降，原因是當期產量逐步減少。

與第三季度相比，產品的銷售成本有所下降，主要原因是出貨量減少和纖維成本降低。這些因素被季節性較高的能源成本部分抵消。與第四季度至第二十二季度相比，銷售產品的成本有所下降，原因是樹脂和勞動力成本下降，部分抵消了英鎊兑美元走強和碳排放額度銷售收益下降的影響。4-22季度銷售產品的成本包括銷售碳排放額度帶來的700萬美元收益，而4-23季度則錄得200萬美元收益。

運費和其他配送成本一般隨着出貨量的變化而變化。

攤銷與可比期間一致。

與第三季度至第二十三季度相比，銷售、一般和管理成本基本一致。與第四至第二十二季度相比，銷售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可變薪酬較低，但部分被年度工資增長所抵消。

重組和減值費用為1,500萬美元，與我們位於英格蘭南莫爾頓的辦事處有關。

由於上述原因，歐洲EWP部門的營業收益與第三季度相比減少了200萬美元，與第四季度相比減少了1200萬美元。

與第三季度至第二十三季度相比，歐洲EWP部門的調整後EBITDA減少了100萬美元，與第四季度至第二十二季度相比減少了2700萬美元。下表顯示了該期間的調整後EBITDA差異。所列差異為以當地貨幣計算的價格、成交量和成本變動的影響，其他項下列報英鎊兑美元升值或貶值所產生的任何相關匯兑影響。出售碳配額的影響也列在其他項目下。

對具體項目的討論與分析

銷售、一般和行政管理

4-23季度的銷售、一般和管理成本為8,000萬美元(3-23季度為7,300萬美元，4-22季度為9,800萬美元)。

與第三季度至第二十三季度相比，銷售、一般和管理成本有所增加，原因是社區投資水平上升(通常在第四季度執行)，以及年度工資增長。與第四季度至第二十二季度相比，銷售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可變薪酬成本較低，但部分被年度工資增長和社區投資水平增加所抵消。

與我們業務部門相關的銷售、一般和管理費用也將在“按產品部門劃分的季度業績討論和分析”一節中討論。

基於股權的薪酬

我們在第4季度至第23季度記錄了1,500萬美元的支出(第3季度至第23季度-收回400萬美元；第4至22季度-支出為600萬美元)。本季度的費用反映了2023年9月30日至2023年12月31日期間我們在多倫多證交所交易的普通股價格的上漲。

財務收入，淨額

我們記錄了4-23季度的財務收入淨額為1,400萬美元，而3-23季度的財務收入淨額為2,100萬美元，4-22季度的財務收入淨額為300萬美元。

與第三至二十三季度相比，財務收入有所下降，主要是由於確認了1100萬美元的利息收入，這與我們在第三至二十三季度敲定AR4税率有關。

與4-22季度相比，財務收入有所增長，主要是由於我們的現金等價物產生的利息收入增加，與出口關税相關的利息波動，以及隨着我們的整體資金頭寸的增加，我們的固定收益養老金計劃的淨利息收入增加。

其他收入(費用)

其他支出3000萬美元記錄在第四至二十三季度(第三至二十三季度--其他收入1100萬美元；第四至二十二季度--其他收入200萬美元)。

第四至二三季度的其他開支主要涉及我們以加元計價的貨幣資產和負債因民航處兑美元升值而錄得的匯兑損失，以及我們的電力掉期合約在餘下合約期內因遠期電價下跌而引致的虧損。

税款回收（備抵）

23季度的業績包括5,000萬美元的所得税回收，而3-23季度的所得税支出為5,600萬美元，4-22季度的所得税回收為3,100萬美元，因此本季度的有效税率為25%，而3-23季度和4-22季度的有效税率分別為26%和25%。

其他綜合收益--不同本位幣業務的折算

我們在4-23季度錄得2,700萬美元的翻譯收益(3-23季度-翻譯損失2,100萬美元；4-22季度-翻譯收益5,000萬美元)。

一般來説，美元對加拿大元、英鎊或歐元的升值(走弱)會導致換算損失(收益)。本季度的換算收益反映了美元對上述貨幣的疲軟。

其他綜合收益--退休福利的精算損益

我們在4-23季度錄得5,700萬美元的税後精算虧損(3-23季度-税後精算收益3,000萬美元；4-22季度-税後精算收益1,500萬美元)。第四季度至2003年第四季度的精算損失反映了用於計算我們的計劃負債的貼現率的下降和對精算假設的調整，但部分被計劃資產的較高回報所抵消。

業務展望

市場

近年來作為積極驅動因素的幾個關鍵趨勢預計將繼續支持北美對新房建設的中長期需求。

我們的北美木材、OSB和工程木板產品最重要的用途是住宅建築、維修和改建以及工業應用。從中期來看，通脹和利率企穩帶來的住房可負擔性的改善，大量人口進入典型的購房階段，以及美國住房存量的老齡化，預計將推動支持木材、膠合板和OSB需求的新房建設和維修翻新支出。從長遠來看，大量木材在工業和商業應用中的市場滲透率不斷增長，預計也將成為北美對木質建築產品需求增長的一個更重要的來源。

根據美國人口普查局的數據，2023年12月，美國經季節調整的房屋開工年率為146萬套，發放的許可數量為150萬套。雖然新房建設在短期內存在不確定性，主要原因是利率預期和抵押貸款利率的變化方向，以及由此對住房負擔能力的影響，但美國的失業率仍然相對較低，北美各地的央行行長表示，當前的加息週期似乎已接近尾聲。然而，如果更廣泛的經濟和就業放緩，或者利率保持在高於當前預期的水平或進一步上升，影響消費者信心和住房負擔能力，那麼對新住宅建築和我們的木結構建築產品的需求可能在短期內下降。

儘管近期我們繼續經歷疲軟，但我們預計，隨着OSB作為膠合板替代品的使用增加，對我們歐洲產品的需求將在較長期內增長。此外，老化的房屋存量支持長期的維修和翻新支出，以及對我們的木質建築產品的額外需求。短期風險，包括相對較高的利率、持續的地緣政治發展以及最近通脹壓力的滯後影響，可能會導致英國和歐洲對我們面板產品的需求進一步暫時放緩。儘管存在這些風險，但我們有信心能夠渡過這段時期，並利用未來的長期增長機會。

針葉木木材糾紛

幾十年來，加拿大對美國的軟木木材出口一直是貿易爭端和有管理的貿易安排的主題。反補貼和反傾銷税自2017年4月起開始徵收，我們需要就這些關税繳納保證金。我們能否以及在多大程度上實現銷售價格，以彌補應支付關税的影響，將在很大程度上取決於對軟木木材的需求強度。美國農業部於2023年3月開始行政複審5(AR5)，最終評估預計在2024年8月。更多詳細信息可在“按產品分類-木材分類-針葉材木材爭議-年度業績討論和分析”一節中找到。

運營

預期發貨量假設與當前市場需求狀況沒有重大變化，在我們的經濟回報標準內有足夠的原木供應，沒有額外的臨時、無限期或永久性削減。我們的業務和業績可能受到利率上升或提高、需求疲軟、交通便利、勞動力短缺、烏克蘭和中東衝突對全球經濟造成的幹擾、通貨膨脹壓力(包括能源價格上漲、我們作業區的不利天氣狀況、對原木的激烈競爭、伐木費用上漲以及其他不可控因素造成的生產中斷)的負面影響。

我們預計2024年的木材總出貨量將與2023年的水平基本相似，因為收購噴霧湖木材廠以及我們整個木材廠組合的可靠性和資本改善收益將在很大程度上被最近宣佈永久關閉佛羅裏達州的Maxville工廠和不列顛哥倫比亞省的弗雷澤湖工廠以及無限期削減阿肯色州Huttig工廠的產能削減所抵消。2024年，我們預計SPF出貨量為26億至28億板英尺，SYP出貨量為27億至29億板英尺。2024年1月1日，由於與木材價格相關的基於市場的調整，不列顛哥倫比亞省的立木率略有下降；儘管開發、伐木和運輸成本面臨通脹壓力，但纖維成本繼續上升。鑑於目前的大宗商品價格環境，考慮到最近大宗商品價格的穩定，不列顛哥倫比亞省的伐木率預計將在第一季度至第二季度的大部分時間裏小幅下降，然後在進入第二季度至第二季度穩定下來。在艾伯塔省，1-24季度的伐木率預計將與4-23季度的水平基本相似，保持相對較低的水平，因為它們也與木材價格密切相關，但對不斷變化的木材價格的反應更快。我們預計，美國南部2024年的平均原木成本將與2023年基本相似，而特定地區的原木成本可能會因每個採購區的獨特條件而有所不同。

在我們的NA EWP領域，我們預計2024年OSB出貨量將與2023年的水平一致，因此今年的出貨量指引為63億至66億平方英尺(3/8英寸)。Allendale工廠的啟動正在進行中，我們繼續預計工廠將有長達三年的開工期，以達到目標生產水平。我們希望我們的整體OSB平臺在現代化的Allendale工廠運營下能夠更好、更低的成本，而且與我們所有的木製品業務一樣，需求是決定我們整個製造基地運營計劃的關鍵因素。雖然NA EWP業務的投入成本在2023年的大部分時間裏有所放緩，但我們預計這些成本將在2024年穩定下來。

在紙漿和造紙部門，Hinton紙漿銷售交易在完成常規監管審查和成交條件後於2024年2月3日完成。關於出售Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠的成交條件的活動正在進行中，我們繼續預計交易將於2024年初完成。

在我們的歐洲EWP部門，我們預計近期對我們面板產品的需求疲軟將持續下去，因此預計2024年中密度纖維板、刨花板和OSB的出貨量將與2023年的水平相似。對於OSB，我們引導出貨量在9億至11億平方英尺(3/8英寸)的範圍內。歐洲EWP業務的投入成本，包括能源和樹脂成本，預計將在2024年企穩，但仍居高不下。

在第四季度至2003年第四季度，我們經歷了整個供應鏈中成本的持續緩和和投入品可用性的改善，包括樹脂、化學品、運輸和能源，儘管勞動力可用性和一些資本設備的交付期仍然具有挑戰性。我們預計，這些趨勢在短期內將基本持續下去。

我們將繼續定期評估上述因素以及不斷變化的市場狀況，以制定整個業務的生產決策。

現金流

我們繼續預計運營現金流和可用流動性的水平將支持我們對2024年的資本支出估計。根據我們目前的展望，假設年內當前市場需求狀況不會惡化，且正在進行或計劃中的項目不會進一步延長交付期，我們預計我們將於20241年度投資約4,500,000至5,500,000美元。我們的總資本預算包括各種改進項目和維護支出，專注於製造過程的優化和自動化的項目，以及旨在減少温室氣體排放的項目。2024年的預期資本支出1包括約8,000萬美元用於德克薩斯州亨德森木材製造設施的現代化，我們現在預計該設施將於上半年至25年開始準備好投入使用。

1.這是一項補充財政措施。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

我們預計將維持我們的投資級債務評級，並打算保留足夠的流動性，以便能夠利用可能出現的戰略增長機會。

根據2022年2月22日到期的2022年NCIB，我們購買了10,194,000股公司普通股，這是全額購買授權。

2023年2月22日，我們續簽了2023年NCIB，允許我們從2023年2月27日至2024年2月26日投標到期之前購買最多4,063,696股普通股進行註銷。截至2024年2月13日，已回購1,878,648股普通股以供註銷，剩餘2,185,048股可由我們酌情購買，直到2023年NCIB到期。

截至2024年2月13日，我們通過完成2021年SIB、2022年SIB和正常進程發行人投標，回購了自2021年2月1日Norbord收購完成以來公司41,620,442股普通股，相當於Norbord收購已發行股份的76%。

自1986年成為上市公司以來，我們每個季度都會派發股息，並預計將繼續這種做法。按照最新公佈的每股0.30美元的季度股息率計算，根據2023年12月31日發行的普通股和B類普通股的數量，2024年預期支付的現金股息總額為9800萬美元。

我們將繼續考慮用多餘的現金回購股票，但需要得到監管部門的批准，前提是我們認為這將提高股東價值，並不會影響我們的財務靈活性。

估計盈餘對關鍵變量的敏感度

(基於2023年的出貨量--百萬美元)

1.每個敏感度都是在所有其他變量保持不變的基礎上計算的，並基於我們實現的銷售價格的變化。

2.表示最初的0.01美元變化對CAD收入和支出的美元影響。其他變化基本上是線性的，但並不完全是線性的。

資本管理框架

我們的業務是週期性的，在商業週期中會受到現金流的重大變化的影響。此外，產品價格的變化以及加元和美元的相對價值也會對財務業績產生重大影響。我們管理資本的目標是確保在任何時候都有充足的流動性和財務靈活性，特別是在商業週期的低點。

我們與資本管理相關的主要政策是保持強勁的資產負債表，並在其他方面滿足評級機構通常適用於投資級公共債務發行人的財務測試。我們的債務目前被三大評級機構評為投資級。

我們監測和評估我們的財務業績，以確保債務水平是審慎的，並考慮到商業週期的預期方向。在為收購融資時，我們將手頭現金、債務和股權融資的比例結合在一起，以期在整個週期內保持債務的投資級評級。在可能的情況下，債務償還安排在交錯的基礎上，考慮到預期現金流的不均衡性質。我們已經建立了承諾的循環信貸額度，在資本市場受到限制時提供流動性和靈活性。此外，作為我們業務的正常組成部分，我們過去一直並可能不時通過發行人投標或投標要約、公開市場購買、私下談判交易或其他方式回購我們的未償還證券。此類回購(如果有的話)將取決於當時的市場狀況、我們的流動性要求、合同和法律限制以及其他因素。

強勁的資產負債表和流動性狀況，以及我們的投資級債務評級，是我們維持平衡資本配置戰略目標的關鍵要素。這一戰略的優先事項包括：在所有市場週期對我們的業務進行再投資，以戰略性地提高生產率、產品組合和產能；保持領先的成本地位；保持財務靈活性，以利用增長機會，包括尋求收購和更大規模的戰略增長計劃；以及通過股息和股票回購向股東返還資本。

流動性和資本資源衡量標準

我們的資本結構由普通股權益和長期債務組成，我們的流動性包括我們的運營設施。

1.不包括用於我們共同擁有的新聞紙業務的需求信貸額度，因為West Fraser無法使用它。

2.這是一項資本管理措施。有關這一措施的更多信息，請參閲本文件的“非公認會計準則和其他指定的財務措施”一節。

截至2023年12月31日，可用流動資金為19.54億美元(2022年12月31日-22.15億美元)。可用流動資金包括現金和現金等價物、超出存款額的支票以及我們經營貸款的可用金額，但不包括用於我們50%共同擁有的新聞紙業務的信貸需求額度。

有關現金及現金等價物變動的分析，請參閲“現金流量”部分。總債務與總資本的比率與上一年相當，我們仍然處於有利地位，擁有強勁的資產負債表和流動性狀況。

信貸安排

截至2023年12月31日，我們的信貸安排包括2028年7月到期的10億美元已承諾循環信貸安排、我們美國子公司可獲得的3500萬美元未承諾循環信貸安排、專門用於我們歐洲業務的1900萬美元(1500萬加元)信貸安排，以及專門用於我們共同擁有的新聞紙業務的1100萬美元(1500萬加元)信貸需求額度。

截至2023年12月31日，我們的循環信貸安排未動用(2022年12月31日-未動用)，相關遞延融資成本200萬美元(2022年12月31日-100萬美元)計入其他資產。貸款利息以浮動利率支付，以最優惠利率墊款、基本利率墊款、銀行承兑匯票、擔保隔夜融資利率(“SOFR”)墊款為基礎，由吾等選擇。2023年7月25日，我們修訂和重述了循環信貸安排協議，將其到期日延長至2028年7月，並以SOFR取代了以前的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)浮動利率選擇權。

此外，我們還有總計1.33億美元(2022年12月31日-1.31億美元)的信用證專用信貸安排。金額為4,300萬美元的信用證(2022年12月31日-6,100萬美元)由這些安排提供支持。

除1,100萬美元(1,500萬加元)共同擁有的新聞紙業務需求信貸額度由該聯合業務的流動資產擔保外，所有債務都是無擔保的。

截至2023年12月31日，我們符合信貸安排的要求。

長期債務

2014年10月，我們根據在美國的私募發行了3億美元的固定利率優先無擔保票據，利率為4.35%，2024年10月到期。這些票據可以根據票據契約的規定隨時贖回全部或部分票據。

我們有一筆2億美元的定期貸款將於2025年7月到期。利息以基本利率墊款或SOFR墊款為基礎以浮動利率支付，由我們選擇。這筆貸款可以在任何時候償還，全部或部分，由我們選擇，沒有罰金，但付款後不能重新支取。2023年7月25日，我們修改並重申了定期貸款協議，將其到期日從2024年8月延長至2025年7月，並以SOFR取代了LIBOR浮動利率期權。

我們有利率掉期合同，支付固定利率，並獲得2億美元名義本金債務的浮動利率。這些互換協議的效果是確定上述2億美元五年期定期貸款的利率。2023年6月，這些利率互換被修訂為參考3個月SOFR(以前為3個月LIBOR)，從2023年8月起生效。修訂後，合約項下應付的加權平均固定利率為0.91%(以前為1.14%)。

2024年1月，這些利率互換進一步修訂，將到期日從2024年8月延長至2025年7月。經這項修訂後，合約項下應付的加權平均固定利率為2.61%。

債務評級

我們被三家領先的評級機構視為投資級。下表中的評級是截至2024年2月13日的評級。

這些評級不是購買、出售或持有證券的建議，評級機構可能會隨時修改或撤回這些評級。

股東權益

截至2024年2月13日，我們的已發行普通股權益包括79,427,614股普通股和2,281,478股B類普通股，已發行和已發行普通股總數為81,709,092股。截至2024年2月13日，我們持有31,943股普通股作為庫存股進行註銷。

普通股和B類普通股在所有方面都是平等的，包括股息權、解散或清盤時的權利和投票權，但每股B類普通股可以隨時交換為一股普通股。我們的普通股在多倫多證券交易所和紐約證券交易所上市交易，代碼為WFG，而我們的B類普通股不是。某些情況或公司交易可能需要我們的普通股和B類普通股的持有者逐個類別地批准。

股份回購

正常進程發行人投標

根據我們於2023年2月22日到期的2022年NCIB，我們回購了10,194,000股本公司普通股以供註銷，這是全部購買授權。

2023年2月22日，我們續簽了2023年NCIB，允許我們從2023年2月27日至2024年2月26日投標到期之前購買最多4,063,696股普通股進行註銷。在截至2023年12月31日的一年中，我們根據2023年NCIB計劃回購了1,834,801股普通股，以供註銷。

2022年大量發行商投標

2022年6月7日，我們完成了一次重大的發行人競購，根據該要約，我們以每股95.00美元的價格回購了總計11,898,205股普通股以供註銷，總購買價為11.3億美元。

下表顯示了我們在2022年和2023年根據我們的NCIB和SIB計劃進行的採購：

股票期權

截至2024年2月13日，共有828，453份尚未行使的股票購買期權，行使價格從每股普通股40.97加元至123.63加元不等。

現金流

我們的現金主要用於運營目的、支付利息、償還債務、投資房地產、工廠、設備、收購、股票回購和股息。在正常的商業週期中以及在沒有重大收購或債務償還的年份中，手頭現金和運營提供的現金通常足以滿足這些用途。

我們面臨大宗商品價格變化的風險。為了管理我們的流動性風險，我們維持充足的現金和現金等值物餘額以及適當的信貸額度。此外，我們定期監控和審查實際和預測現金流。再融資風險是通過在市場條件支持時定期續訂和再融資延長期限來管理的。

經營活動

上表顯示了每年業務活動提供的現金流量的主要組成部分。與2022年相比，造成下降的重要因素是收入下降，但部分被繳納的所得税減少所抵消。營運資本的變化是造成同比下降的一個因素。

經非現金項目調整後的收益低於上年，主要原因是產品定價較低，但部分被較低的成本所抵消。2023年支付的所得税較低，原因是本年度分期付款較少，以及收到了與前一年分期付款有關的退款。

2023年營運資本略有減少，主要原因是存貨的減少被應付款項和應計負債的減少所抵消。庫存減少的主要原因是手頭的原木數量減少。應付賬款和應計負債減少的主要原因是應計報酬減少。

融資活動

由於股票回購減少，2023年用於融資活動的現金比2022年減少。

我們在2023年和2022年分別通過根據NCIB和SIB計劃回購的普通股向股東返還了1.29億美元和19.9億美元。在截至2022年12月31日的年度內，我們按每股95.00美元的價格回購了總計11,898,205股普通股以供註銷，根據2022年SIB，總回購價格為11.3億美元。

我們還在2023年通過股息支付向股東返還了總計1億美元(2022年至9900萬美元)。

投資活動

現金支付1億美元，即轉移的現金對價，減去收購的現金，與2023年期間收購噴霧湖有關。

與2022年相比，收到的利息有所增加，這是由於我們的現金等價物產生了更高的利息收入。

2023年4.77億美元的資本支出(2022年至4.77億美元)反映了我們繼續對工廠進行再投資的理念。

1.業務維護包括道路、橋樑、移動設備和重大維護停工的支出。

合同義務

截至2023年12月31日，合同和法律義務的估計應付現金付款，包括債務和利息付款以及重大資本改進，總結如下。合同義務不包括各種協議下的能源購買、固定繳款養老金計劃、股權補償或應付或有金額。

1.假設債務保持在2023年12月31日的水平，幷包括2024年8月終止的利率互換的影響。

2.對固定收益養卹金計劃的繳費是根據最近的精算估值計算的。未來的繳款將在下一個精算估值日確定。

金融工具

我們的金融工具、其會計分類及相關風險載於年度財務報表附註23。

關鍵會計估計和判斷

按照《國際財務報告準則》編制財務報表要求管理層作出影響報告金額的估計、假設和判斷。我們的重要會計政策在我們的年度財務報表中披露。

在確定我們的關鍵會計估計時，我們會考慮我們合理預期會對我們的方法或假設產生重大影響的趨勢、承諾、事件或不確定性。我們在本MD&A中關於此類考慮的陳述以“前瞻性陳述”部分為準。

我們已概述了截至2023年12月31日對我們財務報表中確認的金額具有最重大影響的判斷、假設和其他估計不確定性來源的信息。除非明確説明，對每個關鍵會計估計的討論在我們的可報告部分之間沒有不同之處。

商譽的可恢復性

商譽被分配給CGU或CGU集團，這些CGU或CGU集團預計將受益於產生商譽的業務合併的協同效應。商譽與我們的木材、北美EWP和歐洲EWP可報告部門有關。

商譽每年進行減值測試，或倘發現減值跡象，則更頻密。

商譽的可回收性是通過比較與商譽餘額相關的現金增值股或一組增值税股的賬面價值與其估計可收回金額來評估的，估計可收回金額為其估計公允價值減去出售成本及其使用價值後的較高者。

我們使用貼現現金流模型來確定CGU組的使用價值。主要假設包括生產量、產品定價、原材料投入成本、生產成本、終端倍數和貼現率。關鍵假設是使用外部來源和來自內部來源的歷史數據確定的。

如果賬面價值超過估計可收回金額，則計入減值損失。

CGU集團的估計可收回金額超過其各自的賬面金額，因此，截至2023年12月31日止年度(2022-零)並無確認減值虧損。

關於預期現金流和適當貼現率的估計和假設需要相當大的判斷，並基於歷史經驗、經批准的財務預測以及行業趨勢和條件。

鑑於有必要對未來作出關鍵的經濟和業務假設，對CGU集團可收回數額的估計存在很大程度的不確定性。如果未來與我們的最佳估計相反，相關現金流大幅減少，我們可能會在未來的商譽餘額中計入減值費用。

資本資產可回收性

我們於每個報告日期及當事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回時，評估物業、廠房及設備、木材牌照及其他已確定存續的無形資產的減值指標。我們對外部和內部信息來源進行審查，以評估任何減損指標。與我們的資本資產有關的此類觸發事件的例子包括但不限於：資產的使用範圍或方式或其實物狀況發生重大不利變化；管理層對資產的意圖或戰略發生變化，包括計劃在很長一段時間內處置資產或閒置資產；我們的長期價格假設或製造所需投入的價格或可獲得性發生重大不利變化；法律因素或商業環境發生可能影響資產價值的重大不利變化；以及當期經營或現金流虧損，以及經營或現金流虧損的歷史，或顯示與資產使用相關的持續虧損的預測或預測。

當發現觸發事件時，通過比較資產或現金產生單位的賬面價值與其估計可收回金額來評估資本資產的可回收性，估計可收回金額為其估計公允價值減去處置成本及其使用價值中的較高者。

我們使用貼現現金流模型來確定資產和現金產生單位的使用價值。主要假設包括生產量、產品定價、原材料投入成本、生產成本和貼現率。估計可收回金額時使用的關鍵假設是基於行業來源以及管理層的估計。

如果賬面價值超過估計可收回金額，則計入減值損失。

在截至2023年12月31日的年度，我們記錄了2.79億美元的重組和減值費用。

在我們的紙漿和造紙部門，我們記錄了與出售Hinton紙漿廠相關的1.21億美元減值虧損。此外，我們還記錄了與出售Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠有關的減值損失2000萬美元。

在我們的木材部門，我們記錄了4700萬美元的重組和減值費用，這與宣佈永久關閉我們在佛羅裏達州馬克斯維爾的木材廠和無限期削減我們在阿肯色州哈蒂格的木材廠的業務有關。我們記錄了8,100萬美元的重組和減值費用，涉及工廠關閉和不列顛哥倫比亞省可獲得經濟纖維來源的削減。我們根據其使用價值估計了減值資產的可收回金額。除上文討論的處置集團外，應計提減值的財產、廠房和設備的可收回金額為3,600萬美元。

鑑於有必要對未來作出關鍵的經濟和運營假設，對減值指標的評估需要作出判斷。如果未來與我們的最佳估計相反，相關現金流大幅減少，我們可能會遇到未來資本資產的減值費用。

企業合併中收購的個人財產和無形資產的公允價值

於2023年11月17日，我們以初步現金代價1.02億美元(加元1.4億加元)收購了位於艾伯塔省科克倫的Sprap Lake木材廠及相關木材保有權(“Sprap Lake收購”)，扣除收購的現金淨額為100萬美元。

我們根據收購日的估計公允價值確認和計量在企業合併中收購的資產和承擔的負債。購買代價與所收購淨資產公允價值相比的任何超額部分均計入商譽。

在估計在企業合併中收購的財產、廠房和設備以及無形資產的公允價值時，涉及大量判斷。對噴霧湖的收購使我們的木材部門獲得了PPE和木材許可證的認可。

我們使用所有相關信息來確定這些公允價值，並聘請獨立估值專家協助進行重大收購。

我們採用了市場比較法和成本法來確定收購的財產、廠房和設備的公允價值。我們考慮了類似資產的市場價格，並在其他情況下折舊了重置成本。折舊的重置費用反映了對實物老化以及功能和經濟上的過時所作的調整。在估計折舊重置成本時使用的主要假設是資產在購置時的估計重置成本和估計使用壽命。

獲得的木材許可證的公允價值是根據加拿大西部的先例交易採用市場比較法確定的。

鑑於有必要對未來作出經濟假設，在估計個人私募股權和無形資產的公允價值方面存在重大不確定性。如果我們對在企業合併中收購的物業、廠房和設備以及無形資產的收購日期公允價值的估計不正確，我們未來可能會遇到折舊或攤銷費用的增加或減少。如果未來與我們對關鍵經濟假設的最佳估計背道而馳，相關現金流大幅減少，我們可能會遇到與PPE或無形資產相關的未來減值費用。

固定收益養老金計劃假設

我們為許多員工維持固定福利養老金計劃。我們使用獨立精算專家對我們的固定福利養老金計劃進行精算估值。

確定固定福利養卹金支出和應計福利債務時使用的主要假設包括僱員薪酬的假定增長率和貼現率。年度財務報表附註14提供了我們的應計福利義務對這些關鍵假設變化的敏感性。

如果未來與我們在確定應計福利義務時使用的假設的最佳估計相反，我們可能會在未來經歷固定福利養老金支出、融資成本和其他綜合收益費用的增加。

CVD和附加税税率

2016年11月25日，一個美國木材生產商聯盟向美國農業部和美國國際貿易委員會請願，要求調查據稱對加拿大軟木木材生產商的補貼，並對加拿大軟木木材進口徵收CVD和ADD。美國農業部選擇我們作為反補貼和反傾銷調查的“強制性答辯人”，因此，我們收到了獨特的公司特定費率。詳細信息可在“按產品分類-木材-針葉材木材糾紛-年度業績討論和分析”一節中找到。

CVD和ADD費率由美國農業部通過POI的AR進行調整。CVD和ADD費率追溯適用於每個POI。在應收賬款最終確定適用於每個POI的新税率之前，我們將按現金保證金税率將CVD記錄為出口税費。我們使用實際結果和與USDOC類似的計算方法，通過估計適用於每個POI的税率，將ADD記錄為出口税費，並在AR最終確定每個POI的新適用税率時進行調整。已支付的累計現金保證金與為每個POI確認的累計出口税支出之間的差額在我們的資產負債表上記為應收或應付出口税保證金。

現金存款金額與根據最終AR利率應支付的金額之間的差額將根據美國聯邦公佈的利率產生利息。我們根據這一利率記錄應收税金的利息收入，扣除應付税金的任何利息支出。

軟木木材案將繼續受到北美自由貿易協定或新的Cusma和WTO爭端解決程序的約束，並在美國提起訴訟。過去，長期的訴訟導致了談判和解和關税押金退還。

在此期間，關税仍然受制於美國農業部的AR程序，這導致每年都會調整税款保證金利率。儘管調查規定了存款利率，但我們對CVD和ADD的最終責任將在每個年度行政審查程序完成和相關上訴程序結束後才能確定。

如果未來與我們對税款按金率的最佳估計相反，我們可能會對税收支出進行重大調整，這種調整可能會導致現金流出增加。

植樹造林和退役義務

我們承認各種法定、合同或法律義務的規定。在加拿大，大多數省份的法規要求木材配額持有者進行重新造林，以確保收穫後重新建立森林。重新植樹造林的地區必須得到足夠長的時間的照料，以確保它們得到很好的建立。達到監管要求所需的時間取決於各種因素。

在我們的作業區，達到重新造林標準的時間通常是從收穫時起12到15年。當採伐發生時，我們記錄了未來重新造林活動的估計成本的負債，並以適當的比率貼現。隨着時間的推移，負債通過收費為支出提供資金而增加，並通過營林支出減少。預估的變化計入收益或計入收益。

我們記錄了為履行停用義務(例如關閉堆填區)而招致的支出的最佳估計。此負債是通過使用適當的貼現率折現的估計關閉和/或補救成本來確定的。在初步確認時，負債的賬面價值計入相關資產的賬面價值，並在其使用年限內攤銷，或在沒有相關資產的情況下攤銷。隨着時間的推移，負債通過為費用融資而增加，並通過實際結算成本減少。估計的變動會導致對相關資產的賬面金額進行調整，或在沒有資產的情況下，將其貸記或計入收益。

重新造林和退役義務的主要假設包括預計支出的時間和數額以及貼現率。

財務狀況可能出現重大變化，因為營林活動或退役時發生的實際成本可能與確定負債時使用的估計不同。如果重新造林和退役義務的撥備不足，我們未來的費用可能會增加。對不充分的重新造林和退役義務撥備進行收費，將導致在履行義務時現金流出增加。

會計政策的發展

年度財務報表附註2載有對當前及未來會計政策變動的描述，包括：(1)報告期內準則的初步應用、對準則和解釋的解釋和修訂，以及(2)已發佈但尚未生效的準則、解釋和修訂。

我們的業務受到許多風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能會對我們的運營、財務狀況和未來業績產生重大影響。我們有一個全面的流程來識別、管理和緩解風險，只要有可能。下面描述的風險和不確定性不一定是我們面臨的唯一風險。我們目前未知或認為無關緊要的額外風險和不確定性可能會對我們的業務產生不利影響。

產品需求與價格波動

我們的收入和財務業績主要取決於對我們產品的需求和銷售價格，而這些需求和銷售價格會受到重大波動的影響。木材、膠合板、OSB、刨花板、中密度纖維板、單板層積材、紙漿、新聞紙、木屑和其他木製品的需求和價格波動很大，受以下因素影響：

·全球經濟狀況，包括美國、加拿大、中國、日本、歐洲和其他國際經濟體的實力，特別是美國和加拿大房地產市場及其單一和多户建築、維修、翻新和改建支出以及工業應用的組合；

·高利率和持續上升的利率，以及這些利率對抵押貸款利率和住房負擔能力的影響；

·木材或板材的替代產品；

·可能減少木材或面板使用的建築和住宅建築破壞技術；

·行業生產能力的變化；

·全球庫存水平的變化；

·來自其他原木消費者和木材或板材生產商的競爭加劇；

·監管制度為碳定價，這將提高能源或燃料的價格，影響我們產品的製造成本；

·目前的地緣政治事態發展，包括烏克蘭和中東衝突對全球經濟造成的破壞；

·通貨膨脹壓力，包括能源價格上漲；

·其他超出我們控制範圍的因素。

此外，失業率、利率、抵押貸款的可獲得性和抵押貸款止贖率對住房負擔能力以及住宅建設和翻新活動產生重大影響，進而影響木材和麪板產品等建築材料的需求和價格。對我們產品的需求下降，以及相應的價格下降，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們的業務很容易受到木製品需求和定價波動的影響。我們對大宗商品定價的敏感性可能會導致銷售和收益的高度波動。過去，我們一直受到產品價格下降的負面影響，並採取停產或無限期削減來管理營運資金和將現金損失降至最低。我們木製品市場的嚴重和長期疲軟可能會嚴重損害我們的財務狀況、經營業績和現金流。

我們已經制定了銷售戰略，其中包括制定銷售計劃，以減少我們受到定價和銷售波動的影響，這些風險是基於我們制定的定價和需求預測和趨勢。這些預測將基於我們對我們產品銷售市場的假設。我們無法準確預測我們產品的需求和定價，或無法有效執行我們的銷售戰略，可能會導致我們的業務更多地受到定價和需求波動的影響，從而可能對我們的收入和財務狀況產生不利影響。

由於我們無法控制的因素，我們無法以任何合理的準確性預測我們任何產品的未來市場狀況、需求或定價。我們的任何主要產品的市場長期或嚴重疲軟都會對我們的財務狀況產生不利影響。與競爭對手相比，我們木製品的可持續性也可能影響未來的需求。

競爭

我們與全球生產商競爭，其中一些生產商可能比我們擁有更多的財力和更低的生產成本。貨幣貶值可能會降低我們競爭對手的成本，並降低我們的產品在某些市場的競爭力。此外，歐洲木材生產商和南美面板生產商可能會在價格高峯期進入北美市場。我們產品的市場競爭非常激烈。我們維持或提高生產和向這些市場交付產品的成本的能力至關重要。原材料、能源和勞動力的成本和可獲得性、維持高開工率和低單位制造成本的能力，以及我們最終產品和客户服務的質量等因素都會影響我們的收益。我們的一些產品對創新、質量和服務等其他因素也特別敏感，根據產品的不同，這些因素的側重點也不同。如果我們的一個或多個競爭對手在任何關鍵競爭因素方面變得更加成功，我們吸引和留住客户的能力可能會受到實質性的不利影響。如果我們不能有效地競爭，這種失敗可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的產品可能會在某些細分市場與非纖維替代產品或替代產品競爭。例如，鋼鐵、工程木製品、塑料、木材/塑料或複合材料可被建築商用作

我們的木製品企業生產的產品的替代品，如木材、膠合板、OSB、單板層積材、刨花板和中密度纖維板產品。石油、化學品和木質纖維價格的變化可能會改變我們產品相對於現有替代品的競爭地位，並可能增加這些產品對我們產品的替代。此外，我們的客户或潛在客户在評估是否購買我們的木製品時可能會考慮環境和可持續性因素。隨着這些替代品的使用增加，對我們產品的需求可能會進一步下降。

由於商品產品在生產者和生產者之間幾乎沒有區別的性質，對這些產品的競爭主要是基於價格，而價格是由供求關係和來自替代產品的競爭決定的。我們產品的價格受到許多我們無法控制的因素的影響，我們對價格變化的時間和幅度沒有任何影響，而價格變化往往是不穩定的。因此，我們的收入可能會受到競爭對手的定價決定和客户從競爭對手那裏購買產品的決定的負面影響。

此外，零售業和建築業的持續整合可能會使我們面臨更加集中的客户依賴，並增加客户對我們和我們的產品施加定價壓力的能力。此外，由於整合導致我們的業務集中在客户較少的情況下，可能會使我們面臨與失去關鍵客户相關的風險。例如，重要客户的流失、任何重要客户訂單的取消或壞賬都可能對我們的銷售和收益產生負面影響。

光纖的可用性

加拿大

我們加拿大的大部分原木需求都是從省政府擁有的土地上收穫的。省級政府控制根據省級授予的租賃權可以採伐的木材的數量，並以其他方式管理可用於採伐的皇冠木材。省級政府的決定：(1)減少木材的數量，頒發或不頒發採伐木材的經營許可證；(2)限制在木材保有權下可以採伐的區域；(3)限制木材所有權的轉讓或收購；(4)管制木材加工或採伐承包者的使用；(5)響應有關土著權利和所有權或和解努力的判例或政府政策，土地使用管理和規劃進程，包括不列顛哥倫比亞省省政府與藍莓河第一民族之間的協定，或可能將採伐權重新分配給土著民族或社區；(Vi)將原木加工限制在當地或附屬鋸木廠，或強制要求採伐承包商提供工作量或支付費率；或(Vii)改變採伐方法或費率，可能會降低我們獲得原木或剩餘纖維供應的能力，可能會增加我們的原木購買和剩餘纖維成本，可能會對木材等級和回收產生不利影響，並可能影響我們的運營，包括要求我們降低運行率。這些決定可以由省政府做出，目的是保護環境或瀕危物種、瀕危物種和關鍵棲息地，或解決森林火災、山鬆甲蟲侵襲、收穫和馴鹿保護計劃的影響。因此，森林火災、山鬆甲蟲肆虐、環境保護措施和尊重土著權利的政策以及和解努力可能會導致政府採取行動，減少每年允許的採伐和木材供應，這可能會對我們加拿大業務的纖維供應產生不利影響，並可能顯著增加我們加拿大業務的成本。我們無法獲得安全、經濟和可持續的纖維供應，導致我們決定永久削減某些加拿大業務的產量，並可能導致未來的減產。

此外，不列顛哥倫比亞省省政府快速和持續的森林政策審查也可能對不列顛哥倫比亞省的木材供應產生負面影響。不列顛哥倫比亞省森林政策的持續演變正在製造一些不確定性，並限制人們進入我們的木材採伐土地基地。目前正在制定和執行最新的森林政策，對木材供應的影響在一段時間內還不能完全瞭解。這些行動可能會對我們的AAC森林租賃權的數量和我們能夠從這些租賃權中收穫的木材數量產生實質性影響。如果不列顛哥倫比亞省沒有重大的政策變化，不列顛哥倫比亞省的森林部門可能會繼續經歷進一步的收縮。

我們依靠第三方獨立承包商在我們擁有木材保有權的地區收穫木材。這些獨立承包商收取的費率增加，或者這些獨立承包商的供應有限，或者關於提供的工作和支付給這些承包商的費率的新規定，可能會增加我們的木材採伐成本。

我們還依賴於通過公開市場購買和私人供應協議以及原木交換協議購買原木，以及對原木的競爭加劇，否則原木短缺可能會導致我們原木購買成本的增加。

加拿大西部異常温暖的天氣，包括整個2023/2024年冬季，阻礙了我們進行伐木活動的能力，這可能會限制我們積累必要的原木庫存的能力，限制我們製造和運輸SPF木材的能力，或者有必要減少運營計劃。

美國

我們依賴美國的原木供應協議，這些協議取決於原木供應情況，並基於市場價格。我們美國工廠的大部分彙總日誌要求都是在公開市場上購買的。公開市場購買來自木材房地產投資信託基金、林地投資管理機構和私人土地所有者。我們經營的原木市場的變化可能會減少我們可用的原木供應，並可能增加原木購買成本，每一項都可能對我們的業績產生不利影響。此外，殘渣市場的變化可能會降低對我們業務產生的殘渣的需求和銷售價格，並增加處置成本，這可能會對我們的業績產生不利影響。我們可能在可持續原木供應來源方面面臨更激烈的競爭，因為供應受到碳固存中對森林的替代需求的限制，以及在區域森林面積顯着下降的情況下，轉向森林種植園或非森林用途的增加。

雖然美國南部仍然是木材供應增長的關鍵地區和West Fraser增長戰略的關鍵地區，但必須注意的是，該地區的經濟纖維供應、成本狀況以及鋸木廠殘渣進入終端市場的機會並不是同質的，所有這些因素都可能限制我們的增長機會。

英國和歐洲

我們英國和比利時OSB、刨花板和中密度纖維板業務的木纖維是從政府和私人土地所有者那裏購買的。我們經營的原木市場的變化可能會減少我們可用的原木供應，並可能增加原木購買成本，每一項都可能對我們的業績產生不利影響。

殘差

我們的某些加拿大實木業務依賴於纖維承購協議，根據這些協議，我們向第三方供應木屑和我們木材業務產生的其他殘留物。雖然這些纖維供應協議中的某些是長期的要麼接受要麼支付的安排，但如果我們的木屑和其他殘留物的購買者違約，我們將面臨交易對手風險。我們的交易對手違約可能迫使我們以當時的市場價格出售我們的木屑和其他殘留物，這可能低於我們的纖維供應協議下的價格。

我們依賴木片的第三方消費者，包括紙漿廠和造紙廠，來購買我們的美國實木廠產生的木片和其他殘留物。最近美國南部的紙漿和造紙廠關閉，減少了我們運營地區對木屑和其他殘留物的市場需求。此外，由於區域木材產量的增加，木屑和殘渣的供應也有所增加。這些需求和供應因素都會降低我們在美國市場上剩餘物的價格，並要求我們尋找替代的銷售或處置剩餘物的方法，每一種方法都可能減少我們在美國業務的收入和/或增加總體成本。

纖維供應面臨的額外風險

當木材、木屑、其他殘留纖維和木材回收材料在公開市場上購買時，我們正在與這些資源的其他用途競爭，這些資源的價格和供應受到我們無法控制的因素的影響。纖維供應還可能受到自然事件的影響，如森林火災、惡劣天氣條件、蟲害流行和其他自然災害，這些事件可能會增加木纖維成本、限制木纖維的獲取或迫使減產。

運輸要求

我們的業務有賴於我們有能力以符合成本效益的價格將大量產品和原材料運往我們的生產設施並運往國內和國際市場。我們主要依靠第三方運輸供應商將原材料運送到我們的生產設施，並將我們的產品運輸到市場。這些第三方運輸提供商包括卡車司機、散貨和集裝箱託運人以及鐵路。我們從這些運輸服務提供商獲得運輸服務的能力會受到以下風險的影響

包括但不限於設備和操作員的可用性、天氣、自然災害和勞資糾紛造成的中斷。在氣候變化導致更頻繁的惡劣天氣發生的程度上，我們可能會在未來幾年經歷更頻繁的運輸中斷，這可能再次導致我們運輸木材和我們製造的其他產品的能力中斷，包括嚴重洪水、颶風和其他自然災害造成的嚴重運輸中斷。此外，惡劣天氣事件頻率增加的可能性最終可能導致運輸成本增加，因為包括鐵路在內的運輸供應商承擔資本支出，以提高運輸基礎設施抵禦惡劣天氣事件的能力，或修復惡劣天氣事件造成的損害，以維持服務。

運輸服務也可能受到季節性因素的影響，這可能會影響原材料的及時交付和向客户分發產品。由於鐵路和卡車運力的限制，獲得足夠運力的途徑有時很緊張，可能會影響我們將產品運往市場的能力，並可能導致產品庫存增加。第三方運輸供應商未能及時交付成品或原材料，包括因惡劣天氣條件或停工導致的故障，都可能損害我們的聲譽，對客户關係造成負面影響，或擾亂我們工廠的生產。運輸成本還受到風險的影響，包括但不限於，競爭導致費率上升、燃料成本增加以及與交通基礎設施的維修、維護和升級有關的資本支出增加。運輸成本的增加將增加我們的運營成本，並對我們的盈利能力產生不利影響。如果我們無法獲得運輸服務或如果我們的運輸成本增加，我們的收入可能會因為我們無法向市場交付產品而減少，我們的運營費用可能會增加，這兩種情況都會對我們的運營業績產生不利影響。

材料和能源的成本和可用性

在我們的製造過程中，我們嚴重依賴某些原材料，包括原木、木片和其他纖維資源、化學品以及包括天然氣和電力在內的能源。來自我們行業和其他行業的競爭，以及供應中斷，可能會導致對這些原材料和能源的需求和成本增加。我們經歷了許多投入的成本大幅上漲，包括供應、材料和能源。這些原材料和能源成本的增加將增加我們的運營成本，並將降低我們的運營利潤率。不能保證我們將能夠通過對衝安排、價格上漲、生產率提高或成本削減計劃來完全抵消原材料或能源成本上升的影響。

吾等不時與可再生能源發電商訂立安排，以參考發電量及電力現貨價格購買環境屬性及收取結算，並參考發電量及固定合約價格支付結算。這些協議起到了部分對衝未來電價上漲的作用。我們的電力掉期的公允價值可能會波動，對遠期電價和交易對手信用風險的波動很敏感。

我們的運營依賴於樹脂和化學品、生產投入以及其他供應和資源(如熟練人員)的不間斷供應。由於投入的短缺或稀缺性，供應可能中斷，特別是在化學品方面。供應也可能中斷，因為與我們一些業務的偏遠地點相關的運輸和物流，以及政府限制或法規推遲了必要物品的進口。新冠肺炎對全球供應鏈產生了重大影響，這影響了我們獲取運營所需物資的能力，並增加了這些物資的成本。樹脂、化學品、生產投入品和其他供應的任何採購和供應中斷，或技術人員的可用性，以及通貨膨脹率的持續上升，都可能對我們未來的現金流、收益、運營結果和財務狀況產生不利影響。

運營削減

我們不時會因應市場狀況、環境風險或其他營運問題而暫停或縮減我們一個或多個設施的營運，這些問題包括但不限於計劃內或計劃外的維修、臨時高電價、電力故障、設備故障、惡劣天氣條件、勞工中斷、運輸中斷、員工不可用、火災危險，以及原木、木片、樹脂和化學品等原材料的可獲得性或成本。此外，與氣候變化相關的極端天氣事件的潛在頻率增加，可能會導致業務削減變得比我們歷史上經歷過的更頻繁。

此外，我們滿負荷運作的能力可能會受到正在進行的資本項目的影響。因此，我們的設施有時可能會在滿負荷的情況下運行。由於收入下降和營業利潤率下降，這些業務暫停可能會對我們的財務狀況產生實質性的不利影響。

在加拿大，我們加拿大紙漿和造紙業務的木片需求的很大一部分是由我們的加拿大鋸木廠、膠合板廠和LVL廠提供的。如果木片產量因減產、製造效率提高或任何其他原因而減少，我們的紙漿和造紙業務可能會產生購買或生產更多木片的額外成本，或被迫減產。相反，紙漿和造紙廠的減產可能需要我們的鋸木廠和板材廠尋找其他方法來處理剩餘的木材纖維，並可能導致木材、膠合板或單板層積材生產的削減或暫停，並增加成本。

在加拿大，我們加拿大中密度纖維板業務的鋸末需求的很大一部分由我們的加拿大鋸木廠、膠合板廠和單板層積材廠提供。如果由於減產、製造效率提高或任何其他原因而減少鋸末，我們的MDF業務可能會產生額外的成本，以獲取或生產更多的鋸末，或被迫減少產量。相反，中密度纖維板廠的減產可能需要我們的鋸木廠和人造板廠尋找其他方法來處理剩餘的木材纖維，並可能導致木材、膠合板或單板層積材生產的削減或暫停，並增加成本。

勞工及服務業

我們的業務依賴於經驗豐富的當地和地區管理人員、熟練和非熟練工人以及第三方服務，如伐木和運輸，以及我們資本項目的服務。由於我們的業務通常位於遠離主要城市中心的地方，我們經常面臨來自我們的行業以及其他行業的激烈競爭，例如石油和天然氣生產、採礦和製造業對勞動力和服務的競爭，特別是熟練行業。關鍵服務的短缺或管理層領導或熟練或非熟練工人的短缺，包括未能吸引和保留足夠數量的合格員工和其他人員或員工高流動率所造成的短缺，可能會通過減少生產或增加成本或影響我們資本項目的執行能力(包括時間和成本)來損害我們的運營。此外，合格員工的短缺可能會給我們實現勞動力多樣化計劃的目標帶來挑戰。

在我們的許多業務中，我們僱用了加入工會的員工。員工的罷工或罷工可能會導致生產和銷售損失、成本上升、供應限制和訴訟，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。此外，與代表我們員工的工會的糾紛可能會導致訴訟，其結果可能會對我們某些業務的現金流和盈利能力產生不利影響。此外，我們依賴於僱用加入工會的工人的各種第三方為我們提供關鍵服務。這些第三方經歷的勞資糾紛可能會導致我們的設施中斷。

我們約有30%的員工由集體協議覆蓋。截至2023年12月31日，仍有6份到期的集體協議，約佔我們加入工會員工的29%。我們在英國和比利時的所有工會合同都是常青樹。工會協議分別佔我們工會員工的13%和43%，分別於2024年和2025年到期。如果我們無法在短期內續簽這些集體協議到期或到期的集體協議，我們可能會在受影響的設施發生罷工或勞工停工，這可能導致生產和銷售損失、成本上升和/或供應限制。

貿易限制

我們在加拿大製造的產品有很大一部分是出口銷售的。我們的財務結果取決於繼續進入出口市場，而限制或阻止進入的關税、配額和其他貿易壁壘對我們來説是一個持續的風險。過去幾十年來，加拿大對美國的軟木木材出口一直是貿易爭端和有管理的貿易安排的主題。在2006年10月至2015年10月期間，這些出口受到美國和加拿大之間的一項貿易協議的約束，該協議到期後，美國開始暫停一年的貿易制裁。這一禁令已經到期，2016年11月，一羣美國木材生產商向美國農業部和美國國際貿易委員會請願，要求對加拿大對美國的軟木木材出口實施貿易制裁。2017年，加拿大對美國的軟木木材出口徵收關税。目前的關税可能會一直有效，直到美國和加拿大達成某種形式的貿易協議(貿易協議可能包括限制木材出口的其他關税或關税或配額)，或者通過訴訟做出最終的、具有約束力的裁決。除非關税帶來的額外成本能夠轉嫁給木材消費者，否則關税將增加加拿大生產商的成本，在某些情況下，

可能導致一些加拿大生產變得無利可圖。關税能否以及在多大程度上可以轉嫁給消費者，將在很大程度上取決於對軟木木材的需求強度，這在很大程度上受到美國新建住宅建設水平的影響。如果關税可以全部或部分轉嫁到消費者身上，加拿大軟木木材的價格將會上漲(儘管增加不一定是為了加拿大生產商的利益)，這反過來可能會導致不受關税影響的SYP木材的價格也會上漲。

雖然美國農業部已經發布了2017年至2021年的最終税率，但2022年POI的税率尚未敲定，也不能保證反傾銷税和反補貼税的最終税率不會與這些年的現金存款税率有實質性差異。

在某些情況下，美國貿易法的適用可能會給我們帶來沉重的負擔。在美國農業部目前對涉嫌補貼和傾銷加拿大針葉木材的調查中，我們是強制性的答辯人。此外，目前美國和中國之間的貿易爭端可能會對美國和中國的經濟產生負面影響，這可能會對我們的產品需求產生不利影響，並可能對我們的財務業績產生不利影響。此外，目前加拿大和中國之間的外交和貿易問題可能會導致關税和其他貿易壁壘，限制我們的產品進入中國市場。

我們未來的業務表現取決於國際貿易，特別是加拿大與美國以及英國與歐盟之間的跨境貿易。美國、歐盟、中國和其他國家的市場準入可能會不時受到各種貿易相關事件的影響。我們業務的財務狀況和經營結果可能會受到貿易裁決、未能達成或通過貿易協議、徵收關税或其他關税或未來增加貿易限制的實質性不利影響。

環境

我們受到聯邦、省、州、市和地方環境當局的監管，其中包括與空氣排放和污染物、廢水(污水)排放、固體和危險廢物、垃圾填埋作業、林業實踐、許可義務、場地補救以及保護受威脅或瀕危物種和關鍵棲息地有關的環境法規。對氣候變化、碳排放、水和土地利用做法以及保護受威脅或瀕危物種和關鍵棲息地的擔憂也可能導致各國政府頒佈額外或更嚴格的環境法律和法規，可能要求我們產生鉅額資本支出，支付更高的税收或費用，包括與碳相關的税收，或者以其他方式對我們的業務或財務狀況產生不利影響。

我們已經並將繼續承擔資本支出和運營成本，以遵守環境法律法規，包括美國環境保護局的鍋爐MACT(最大可實現控制技術)法規和PM2.5的國家環境空氣顆粒物(PM)質量標準。這些法規包括與空氣排放、廢水排放、固體和危險廢物管理、植物和野生動物保護、場地補救以及工作場所安全有關的環境法律和法規。這些法律、法規和限制可以擴大到要求我們採取措施保護或改善我們所處的環境，包括保護生物多樣性、養護棲息地和減少物種侵入新生態系統的風險的措施。此外，有關氣候變化的監管環境的變化已經並可能導致政府和監管機構頒佈更多或更嚴格的法律和法規，並對我們的公司實施運營限制或遞增徵税，這可能要求我們產生增加的資本支出，包括進一步的最佳可用控制技術，或導致運營費用增加，或限制或限制我們獲得推進業務和資本/現代化計劃的許可和授權的能力。此外，我們預計，為了實現我們的温室氣體排放目標，我們計劃開展的資本項目將產生額外的資本支出。這些資本支出可能比最初預計的更大，環境法律的變化可能會提出比我們的目標目標更嚴格的要求，並導致資本支出增加或資本項目完成時間加快，或者我們獲得許可或執行新的資本和現代化計劃的能力被推遲。

不能保證這些法律法規的變化或其應用不會對我們的業務、運營、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。同樣，不能保證未來遵守現有和新的環境法律和法規所需的資本支出

資金來自我們可用的現金流。不遵守適用的法律和法規可能會導致罰款、處罰或其他執法行動，可能會影響我們的產能或增加我們的生產成本。此外，法律法規可能會變得更加嚴格，或者在未來受到不同的解釋。

我們可能會發現目前未知的環境問題、污染或與我們過去或現在的運營有關的狀況。這種或任何不遵守環境法律和法規的行為可能需要現場或其他補救費用，或導致政府或私人就人身、財產、自然資源的損害或環境或政府制裁提出索賠，包括罰款或削減或暫停我們的業務，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們目前參與調查和補救活動，並維持年度財務報表附註所載的某些環境事項或義務的應計項目。自然和人為原因引起的天氣模式和氣候條件的變化，包括氣温變化和冬季和夏季季節標準的變化，可能會對我們履行植樹造林義務的能力和清償這些債務的預期成本產生不利影響。不能保證與此類義務或其他環境事項相關的任何成本不會超過我們的應計項目。

我們的加拿大林地業務，以及我們許多主要的美國原木和歐洲木纖維供應商的採伐業務，除了受到各種環境保護法律的約束外，還必須接受第三方的認證，以符合國際公認的可持續森林管理標準。如果我們無法實現合規或被公眾認為未能遵守這些適用的環境保護法律和可持續森林管理標準，或者如果我們的客户要求遵守我們的運營未獲認證的替代森林管理標準，對我們產品的需求可能會減少。此外，可持續森林管理標準的變化或我們決心尋求符合替代可持續森林管理標準的認證，可能會增加我們的木材纖維和經營成本。

氣候變化、環境和社會風險

我們面臨着與氣候變化和環境有關的直接風險，也面臨着國際社會對氣候變化、環境和社會問題日益關注所產生的間接風險。具體地説，對各組織向低碳經濟過渡的時機和能力以及對環境、社會和治理問題的承諾的關注顯著增加。政府、金融機構、保險公司、環境和治理組織、機構投資者、社會和環境活動家以及個人正越來越多地尋求實施監管發展、政策變化和投資模式等，這些單獨和集體可能對我們和我們的利益相關者(即客户、供應商、股東)產生財務影響。

我們的業務運營面臨着與氣候變化和環境相關的風險。這些風險包括在本MD&A的風險和不確定性一節中識別和討論的以下風險：

·由於包括野火、極端天氣、乾旱和蟲害在內的樹木死亡或損害增加，我們的業務獲得纖維的機會減少；

·極端天氣事件造成的交通中斷，包括洪水和森林火災；

·木材供應減少、森林火災和森林准入減少對木材供應造成的風險；

·由於極端天氣、火災破壞或電力中斷，工廠意外削減。

我們還面臨可歸因於適應氣候變化和政府應對氣候變化的法規所造成的氣候變化的過渡風險，包括：

·能源成本增加的可能性；

·改變土地利用和森林養護做法；

·與提高能效和實現脱碳目標相關的資本支出增加；

·與碳定價相關的運營費用增加；

·我們無法成功過渡到低碳技術和運營。

此外，氣候變化及其相關影響可能會增加我們對本MD&A中風險和不確定性部分確定的其他風險的敞口和程度。

總體而言，我們繼續評估與氣候變化相關的監管、氣候條件和與氣候相關的過渡風險可能對我們的財務和運營業績產生影響的程度。我們的業務、財務狀況、經營結果、現金流、聲譽、獲得資本的機會、獲得保險的機會、借款成本、獲得流動資金的能力、為股息支付和/或業務計劃提供資金的能力，可能尤其但不限於氣候變化及其相關影響的不利影響。我們已經啟動了正式的氣候變化情景分析，得到氣候相關披露特別工作組(TCFD)建議的信息，以瞭解氣候相關風險和機會的潛在影響，使用不同的情景來幫助加強我們的公司戰略、供應規劃和風險管理，並提高我們的利益相關者的認識，並建立業務彈性。

我們還面臨潛在的戰略、聲譽、商業、法律和監管風險，涉及我們在氣候變化和其他環境和社會風險問題上的實際或感知的行動或不作為，違反我們的環境或社會承諾的進展，或我們對這些事項的披露。投資者和利益相關者越來越多地根據與氣候相關的業績以及金融機構和投資者的看法來比較公司，他們認為我們的ESG倡議，包括林業行業的可持續發展倡議，不夠充分，可能會對我們吸引投資者和資本的聲譽和能力產生不利影響。

2022年，我們加入了基於科學的目標倡議，其中包括制定具體的基於科學的目標，以在2030年之前實現我們所有業務的温室氣體減排，作為我們整體可持續發展和可持續發展倡議的一部分。我們有可能無法實現温室氣體減排目標，實現各種温室氣體和可持續發展目標的部分或全部預期效益和機會可能無法實現，實現這些目標的成本可能超過預期，或者可能無法在預期的時間段內實現。我們未能實現我們的温室氣體或可持續發展目標，或者包括我們的客户和投資者在內的關鍵利益相關者認為我們的温室氣體目標或其他ESG計劃不夠充分，可能會對我們的聲譽和我們吸引投資者、資本和保險覆蓋範圍的能力造成不利影響。此外，我們為實現温室氣體目標和實現可持續發展目標而採取的行動可能最終會增加我們預計的資本支出和運營成本。此外，如果金融機構、投資者、評級機構和/或貸款人採取比我們承諾的更嚴格的可持續發展政策，我們獲得資本的能力或可用資本的成本可能會受到不利影響。

土著羣體

與土著羣體有關的問題，包括土著民族、梅蒂斯人和其他人，有可能對在加拿大經營的資源公司產生影響，包括West Fraser。風險包括與加拿大官方木材採伐權有關的政府決定(包括授予、更新或轉讓或授權採伐)可能出現的延誤或影響，因為政府有義務就土著權利或條約權利與土著羣體進行協商和協調，政府可能選擇與土著羣體簽訂協定，或政府可能採取有利於土著羣體的步驟，即使法律沒有規定，有關授權的條款和條件以及土著居民對土地所有權的潛在調查結果。這包括《不列顛哥倫比亞省土著人民權利宣言法》下與林業有關的潛在土著聯合決策和同意協定。

我們應政府的要求，參與協商進程，支持政府履行協商職責。我們還尋求發展和保持良好的關係，並在可能的情況下，與可能受到我們商業活動影響的土著羣體達成協議。然而，隨着有關土著權利和所有權的判例和政府政策以及協商進程不斷演變，條約和非條約談判仍在繼續，各國政府繼續宣佈和實施對土著利益的進一步政策和立法修訂(包括但不限於《不列顛哥倫比亞省土著人民權利宣言法》和聯邦《聯合國土著人民權利宣言法》)，我們不能保證土著權利主張今後不會對我們的木材採伐權或我們行使或更新這些權利或確保其他木材採伐權的能力產生重大不利影響。

不列顛哥倫比亞省政府不斷演變的森林政策，加上土著民族的協商和參與土地利用規劃進程，預計將減少獲得採伐許可證的機會，延長獲得採伐許可證的時間，並限制可供採伐的林木數量。

資本資產的可回收性與商譽

我們的資本資產和商譽可能會減值，這可能會對我們的運營業績產生重大的非現金不利影響。我們會針對可能顯示我們的長期資產和商譽的賬面價值可能無法收回的事件和情況對我們的運營進行審查。如果確定存在減值指標，我們將通過估計資產的可收回金額(即其估計公允價值減去處置成本和使用價值中的較高者)來評估長期資產的賬面價值的可回收性。當事件或環境變化顯示與商譽餘額相關的現金流轉單位或一組現金流轉單位的賬面價值不可收回時，我們亦每年檢討我們的商譽減值準備。我們使用貼現現金流模型來確定資產和現金產生單位的使用價值。我們在估計未來現金流時會做多項假設。主要假設包括生產量、產品定價、原材料投入成本、生產成本、終端倍數和貼現率。關鍵假設是使用外部來源和來自內部來源的歷史數據確定的。在做出這些估計時，存在許多固有的不確定性，包括許多我們無法控制的因素，這些因素可能導致實際結果與預期的財務和經營結果大不相同。如果實際結果與管理層的估計大不相同，我們可能需要在未來確認與資本資產和/或商譽減值有關的重大非現金費用。如產生商譽減值費用，即使導致減值損失的事件和情況得到有利解決，該等費用在日後亦不可撤銷。由於這些不確定性和大量商譽(截至2023年12月31日為19.49億美元)，我們的經營業績可能會受到減值和引發減值的業務的基本趨勢的重大影響，實際結果可能不如預期回報和初始財務展望。由於這與北美EWP和歐洲EWP CGU集團有關，產品價格的長期低迷和長期復甦可能導致其賬面價值超過其可收回金額。有關商譽的更多信息，請參閲年度財務報表附註9。

監管

我們的業務受到廣泛的一般和行業特定的聯邦、省、州、市政和其他地方法律法規和其他要求的約束，包括有關林業、出口、税收(包括但不限於所得税、銷售税和碳税)、員工、勞工標準、職業健康和安全、廢物處理、環境保護和補救、保護瀕危和受保護物種以及土地使用和徵收的要求。我們的業務需要獲得批准、許可和許可證，這可能需要事先與包括土著羣體在內的可能受影響的利益攸關方協商，並施加必須遵守的條件。如果我們無法獲得、維護、延期或續期，或在延期或續期方面出現延誤，我們的運營或財務狀況可能會受到不利影響。不能保證這些法律、法規或政府要求，或現有法律和法規的行政解釋或執行在未來不會發生變化，從而可能要求我們產生鉅額資本支出、支付更高的税款或以其他方式對我們的運營或財務狀況產生不利影響。不遵守適用的法律或法規，包括批准、許可和許可證，可能會導致罰款、處罰或執法行動，包括暫停或縮減我們的業務或要求採取糾正措施或補救行動的命令。

天災人禍與氣候變化適應

我們的行動受到不利的自然或人為事件的影響，如森林火災、洪水、乾旱、颶風和其他惡劣天氣條件、氣候變化、木材疾病和蟲害，包括可能與氣候變暖有關的疾病和蟲害，以及地震活動。在過去幾年裏，由於自然和人為原因，包括氣温變化和冬季和夏季季節標準的變化，天氣模式和氣候條件的變化增加了惡劣天氣、颶風、洪水、冰雹、野火、泥石流、道路沖刷、降雪、冰暴以及疾病和蟲害傳播等自然事件的不可預測性和頻率。這些條件已經並可能在未來阻礙我們進行伐木活動的能力，限制我們製造和運輸產品的能力，或者有必要減少運營計劃。更多降水模式的趨勢、水質變化和陸基蓄水可能導致水質總體退化和供水水平下降。這些事件可能會損壞或摧毀我們實體設施的運營或對我們木材供應的成本、可用性和質量產生不利影響，類似事件也可能影響我們供應商或客户的設施。任何此類損害或破壞都可能因木材供應減少、生產產出減少、運營成本增加或運輸減少而對我們的財務業績產生不利影響。雖然我們相信我們已有合理的保險安排，以承保某些與損壞或毀壞有關的事故，但不能保證這些安排足以充分保障我們免受此類損失。按照行業慣例，我們不為任何原因造成的立木損失投保。

此外，政府應對氣候變化、碳排放、水和土地利用以及保護受威脅或瀕危物種和關鍵棲息地的行動可能會導致制定額外或更嚴格的法律和法規，可能要求我們產生鉅額資本支出，支付更高的税收或費用，包括與碳相關的税收，或者以其他方式對我們的運營或財務狀況產生不利影響。

資訊科技

我們依賴我們的信息和運營技術系統來運營我們的製造設施，接入光纖，在內部以及與供應商和客户進行通信，銷售我們的產品，處理付款和工資以及其他公司目的和財務報告。我們的信息和運營技術系統的中斷或故障或不成功的實施和整合可能會對我們的運營、業務、財務狀況和運營結果造成重大不利影響。

為了優化業績，我們定期實施業務流程改進措施，並投資資金升級我們的信息技術基礎設施。這些舉措可能會給業務帶來風險，我們在過渡到這些新的或升級的系統和流程時可能會遇到困難。實施新的或升級的信息系統的困難或嚴重的系統故障可能會擾亂業務，並對業務產生重大不利影響。

此外，我們的業務歷史導致了我們業務運營中的多個信息技術平臺和應用程序，這使得我們的業務控制和流程變得複雜，包括我們對財務報告的內部控制。我們的戰略是整合和統一這些信息技術系統，以避免我們的運營效率低下，並優化我們的財務、銷售、庫存管理、維護和商業智能功能。我們無法整合這些系統，或延遲完成整合，可能會阻礙我們的增長和盈利能力，並增加我們的運營成本和合規成本。

在我們的正常業務過程中，我們收集和存儲敏感數據，包括知識產權、專有業務和機密財務信息以及員工的可識別個人信息。我們依靠業界公認的安全措施和技術來保護我們的信息系統以及機密和專有信息。如果我們的安全措施和技術不能有效地確保未經授權訪問個人身份信息，我們可能會受到隱私法律法規的罰款和/或懲罰，我們在客户、供應商和員工中的聲譽可能會受到不利影響。

網絡安全

我們的信息和運營技術系統，包括過程控制系統，仍然存在網絡安全風險，容易受到自然災害、火災、停電、破壞、黑客或其他人的攻擊或因員工錯誤或其他中斷而造成的入侵。我們過去發生過，未來可能也會經歷網絡安全事件。任何此類事件、對我們系統的攻擊或破壞，包括通過暴露於潛在的計算機病毒或惡意軟件，都可能危及我們的系統，存儲的信息可能被訪問、公開披露、丟失或泄露，這可能導致法律索賠或訴訟，根據保護個人信息隱私的法律承擔責任，監管處罰，我們的運營中斷，性能和生產下降，成本增加，以及我們的聲譽受損，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。隨着網絡安全威脅的不斷演變，我們可能需要花費額外的資源來繼續修改或增強保護措施，或者調查和補救任何安全漏洞。然而，由於這些威脅的性質，我們對這些風險的暴露不能完全減輕。我們無法充分應對網絡安全攻擊的風險，可能會導致我們的信息技術基礎設施和業務應用程序嚴重中斷，我們的主要運營、銷售和財務流程中斷，並損害我們與客户和供應商的聲譽和關係。此外，網絡安全漏洞造成的中斷可能使我們面臨受影響的個人、業務合作伙伴和/或監管機構的潛在責任或其他訴訟。因此，我們可能面臨由於我們沒有保險覆蓋的網絡安全事件而導致的成本增加。

為了減輕潛在網絡安全漏洞的影響，我們將依賴我們的災難恢復和業務連續性計劃，以便在發生網絡安全漏洞時以最小的中斷繼續我們的業務運營。這些災難恢復和業務連續性計劃的成功將取決於我們是否有能力設計和維護具有彈性的有效計劃，並使我們能夠在不中斷業務的情況下保護我們的信息技術系統和數據。我們無法設計和維護有效的恢復系統可能

對我們在不中斷運營的情況下管理網絡安全漏洞的能力產生不利影響，導致我們的聲譽可能受到損害，我們可能受到監管報告風險的影響，我們與客户和供應商的關係可能會受到損害，我們的運營結果可能會受到不利影響。

除了我們面臨的針對我們系統的網絡安全事件的風險外，我們還面臨影響第三方的網絡安全事件的風險，這些第三方包括但不限於直接或間接參與我們的業務和運營的承包商、顧問和供應商。我們很容易受到涉及這些第三方的事件的損害和中斷，並可能面臨可能對我們的財務狀況、運營、生產、銷售和業務產生重大不利影響的後果。

法律訴訟

本公司面臨各種調查、索賠以及涉及廣泛事項的法律、監管和税務程序，包括民事索賠和訴訟、監管審查、調查、審計以及不同司法管轄區的政府監管機構和執法機構要求提供信息。這些事項中的每一個都受到各種不確定因素的影響，其中一些事項可能會以不利的方式得到解決。我們根據我們的會計政策為可能和可以合理估計的事項建立撥備，但不能保證我們的估計將是準確的。我們也承保責任保險，但這種保險不包括我們可能面臨的所有風險，在其他情況下，可能只包括我們所發生的部分損失。此外，我們未來可能與其他各方發生糾紛，可能導致訴訟，這可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績造成實質性的不利影響。

我們生產各種人造板，用於新建房屋、修復和改造現有房屋、傢俱和固定裝置，以及工業應用。在正常業務過程中，我們產品的最終用户已經並可能在未來就其產品的適用性或與產品質量或性能問題相關的索賠提出索賠。

此外，我們已經並可能在未來參與與反壟斷、疏忽、人身傷害、財產損害、環境問題以及針對我們或我們的前輩的勞工和其他索賠有關的法律程序。

税務風險

在正常業務過程中，我們在提交納税申報表時採取了不同的立場，不能保證税務機關不會對該等提交立場提出質疑。此外，有關税法在不同營運地區的詮釋和應用，我們亦會受到進一步的不明朗因素影響。我們為所有司法管轄區的已知估計税務風險提供準備。這些風險主要是通過關閉與司法税務機關的審計來解決的。然而，未來的和解可能與我們估計的負債有很大不同。

資本密集度

我們的業務和木質產品的生產是資本密集型的。我們不能保證關鍵的製造設施和設備不需要更新、現代化、維修或更換，也不能保證我們的製造設施的運行不會因惡劣天氣、勞資糾紛、信息技術中斷、停電、火災、爆炸或其他危險(包括可燃木屑)而意外中斷。在某些情況下，維修或更換設備的費用以及受影響生產線的相關停機時間可能無法投保。

我們被要求審查我們的長期資產，以確定其賬面價值不可收回的指標。指標可能包括高原材料成本、高能源成本、對我們產品的需求變化、產品價格下降、技術變化、長期負面結果或運營削減，並可能導致未來的非現金減值或加速折舊費用，因此對記錄這些費用期間的收益產生負面影響。

未來税法的潛在變化，包括税率

我們的公司結構以我們所在地區的現行税法、法規和慣例為基礎。我們意識到，新的税收規則可以頒佈，或者現有規則的適用方式可以是

對我們的利潤徵收附加税或以其他方式對我們的盈利能力、經營業績、遞延税項資產和負債、財務狀況或我們證券的交易價格產生重大不利影響，包括但不限於第二支柱模式規則和其他税收改革。我們的管理層不斷監測税收政策、税收法規(包括與税率有關)的變化，以及對可能產生這種影響的税收政策、法規或慣例的解釋。在任何給定的時間，我們都可能面臨由於税收或轉讓定價法的變化、税收重估或其他原因而產生的税收風險。世界各國政府越來越多地尋求監管跨國公司及其在不同司法管轄區之間使用不同税率。這一努力包括各國更加重視協調和共享有關公司及其納税的信息。政府税收政策和做法的變化可能會對我們產生不利影響或導致媒體的負面報道，並且根據此類政策和做法的性質，對本公司的影響可能比對其他公司更大。

外幣匯率

我們在加拿大的業務以美元計價或基於當前的美元價格銷售他們的大部分產品，而他們的很大一部分運營成本和支出是以加元計價的。在完成對Norbord的收購後，我們將加拿大業務的本位幣和呈報貨幣從加元改為美元，但噴霧湖木材廠和加拿大新聞紙業務除外。我們的英國業務以歐元計價銷售他們的部分產品，而他們的大部分成本是以英鎊計價的。

因此，匯率波動將導致匯兑損益計入收益和其他綜合收益。這導致收益對美元相對於加元、英鎊和歐元的相對價值的變化非常敏感。這些匯率受到一系列因素的影響，這使得未來的匯率很難準確預測。相對貨幣價值的大幅波動也可能對我們設施的成本競爭力、我們外國投資的價值、我們的運營結果和我們的財務狀況產生負面影響。

金融

基本建設計劃

我們的資本計劃將不時包括擴建、提高生產率、技術升級、優化運營效率以及維護、維修或更換我們現有的設施和設備。此外，我們會不時收購設施或重建或更新現有設施，包括重建和更新現有及新購置的設施，以及在我們的生產設施採用新技術，以提高營運效率和降低成本。我們未來還可能被要求開展資本項目，以(I)應對或減輕氣候變化和極端天氣事件對我們設施的影響，(Ii)遵守旨在減少氣候變化影響的新政府法規，(Iii)通過減少或取消化石燃料的使用來降低我們現有業務的碳強度或足跡，或(Iv)遵守旨在改善環境保護的新政府法規。如果與這些資本項目相關的資本支出大於我們的預期，或者如果我們的建設時間表比預期的更長，或者如果我們未能達到預期的效率，我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會受到不利影響。此外，我們擴大生產和提高運營效率的能力將取決於我們執行資本計劃的能力。我們的資本計劃和執行此類計劃的能力可能會受到以下因素的不利影響：合格工人和承包商的供應和競爭、機械和設備交貨期、政府法規的變化、完成資本項目的意外延誤和成本增加，包括貿易爭端和關税增加導致的材料、機械和設備成本增加。

此外，我們能否在預算和預計時間框架內實現我們的資本計劃，將取決於我們根據合理的業務假設制定準確的業務計劃、預算和預測的能力。我們無法制定準確的業務計劃、預算和預測，可能會導致完成成本增加，我們無法實現資本計劃的計劃經濟效益。我們無法對現有的生產設施進行現代化改造並將新技術融入其中，這可能會導致運營費用增加或過高，或者低於最佳的運營能力，從而可能導致我們的設施無法與競爭對手的生產設施競爭。

資本資源

我們相信我們的資本資源將足以滿足我們目前預計的運營需求、資本支出和其他現金需求。可能對我們的資本資源產生不利影響的因素包括對我們產品的需求和價格的長期和持續下降、我們的運營費用意外大幅增加以及意外的資本支出。如果由於任何原因，我們無法以商業上合理的條款滿足我們的運營需求、資本支出和其他現金需求，我們可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

信貸可獲得性

我們依賴長期借款和循環信貸來為我們的持續運營提供資金。我們是否有能力對此類貸款進行再融資或續期，將取決於我們的財務狀況、盈利能力、信用評級以及當時的金融市場狀況。市場上可獲得信貸的任何變化，就像在經濟低迷期間可能發生的那樣，都可能影響我們以商業合理的條款進入信貸市場的能力。未來，我們可能需要進入公共或私人債務市場來發行新債。信貸市場的惡化或波動也可能對以下方面產生不利影響：

·我們有能力獲得資金，繼續進行資本支出，以維修、更換或擴大我們現有的設施和設備；

·我們遵守現有信貸或債務協議下的契約的能力；

·客户購買我們產品的能力；以及

·我們有能力利用增長、擴張或收購機會。

此外，信貸市場的惡化或波動可能會導致我們為未償還的非固定利率債務支付的利率上升，這將增加我們的借貸成本，並對我們的業績產生不利影響。

我們有2024年到期的票據和2025年到期的定期貸款。我們不能保證在我們需要時或在未來以商業上有利或其他令人滿意的條款向我們提供融資，以便在這些借款到期時進行再融資。

信用評級

信用評級機構根據各種因素對我們的債務證券進行評級，這些因素包括我們的經營業績、我們採取的行動、他們對我們行業總體前景的看法以及他們對經濟總體前景的看法。評級機構採取的行動可能包括維持、提升或下調當前評級，或將我們列入觀察名單，以防未來可能下調評級。下調我們債務證券的信用評級或將我們列入未來可能被降級的觀察名單可能會限制我們進入信貸市場的機會，增加我們的融資成本，並對我們的財務狀況產生不利影響。

木塵

我們的作業產生木塵，多年來一直被認為是潛在的健康和安全危害以及操作問題。在我們不列顛哥倫比亞省和艾伯塔省那些一直在處理被山鬆甲蟲殺死的原木和火災損壞原木的工廠中，與木塵相關的潛在風險已經增加，因為這些原木產生的木塵往往比通常產生的木塵更乾燥、更輕和更細。我們已經採取了各種措施來減少或消除我們的設施中存在的木塵帶來的風險和運營挑戰，我們繼續與行業和監管機構合作，制定和採用最佳緩解做法。在我們的任何設施或任何第三方設施發生的任何爆炸或類似事件都可能導致重大損失、費用增加和運營中斷、保險費增加、面臨訴訟、監管罰款和/或罰款，並損害我們作為僱主的聲譽，每一項都將對我們的業務產生重大不利影響。

養老金計劃資金來源

我們是幾個固定收益養老金計劃的發起人，這些計劃使我們面臨與計劃資產和負債相關的市場風險。這些計劃所需資金是根據有關計劃資產預期回報、未來加薪、預期壽命和利率的精算假設計算的。如果這些假設中的任何一個與實際結果不同，導致資金不足或增加，我們將被要求增加現金資金捐款。

這反過來又會減少可用於其他目的的資本。我們還受到有關這些計劃的監管變化的影響，這可能會增加資金需求，從而減少可用於其他目的的資金。

國際銷售

我們的部分產品出口到中國，日本和發展中市場的客户。國際銷售帶來了許多風險和挑戰，包括但不限於我們的產品在外國的有效營銷、應收賬款的收回率、關税和其他貿易壁壘以及外國經濟的衰退環境。

戰略計劃

我們未來的成功可能在一定程度上取決於戰略舉措的表現，其中可能包括某些細分市場的增長或市場和收購。不能保證我們將能夠按照我們的預期成功實施重要的戰略舉措，這可能會對我們的業務、財務業績和未來增長前景產生不利影響。

收購

我們可能會不時地評估和完成潛在的收購，並在過去通過收購實現增長。然而，不能保證我們未來能夠在不中斷現有業務的情況下，成功地識別潛在的收購，或高效且經濟高效地整合我們收購的任何資產或業務。我們無法確定增值收購目標和完成收購，可能會對我們擴大業務運營和部署資本的能力產生負面影響。

收購受到一系列固有風險的制約，包括假定增量監管/合規、定價、勞資關係、訴訟、環境、税收和其他風險。不能保證我們進行的盡職調查，包括會計、税務、監管和商業盡職調查，將足以識別與我們進行的任何預期收購相關的所有風險。此外，我們可能無法成功整合或從我們確實完成的收購中實現預期的協同效應，和/或此類收購可能在中短期內稀釋。具體地説，對於我們進行的任何收購，不能保證我們將從合併後的業務中實現預期的增長機會、協同效應、效率和成本節約。這些不利結果中的任何一個都可能導致我們無法實現預期收購的財務利益，並對我們的盈利能力產生重大不利影響。

向股東返還資本

我們在2023年通過分紅和股票回購相結合的方式向股東返還了資本，這兩種方式都是通過我們的正常路線發行人報價，以及2022年通過我們的大規模發行人報價。不能保證我們將在未來幾年繼續向股東返還資本，也不能保證將返還的資本數額。此外，向股東返還資本的決定仍由我們的董事會酌情決定，股東可能不同意返還給股東的方式和金額。宣佈和支付現金股息仍是我們董事會的自由裁量權。從歷史上看，現金股息是在每個季度結束後按季度宣佈支付的。不能保證我們的董事會將繼續保持目前的股息水平。我們的董事會有權在未來以其認為必要或適當的任何方式和任何時間酌情宣佈股息。

與紐交所上市和訴訟相關的風險

West Fraser Common的股票在紐約證券交易所上市。我們繼續在紐約證券交易所上市可能會使我們不時面臨額外的監管程序、訴訟(包括集體訴訟)、調解和/或仲裁，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營產生不利影響。無論是否有正當理由，監督和防範法律行動都可能是耗時的，可能會分散管理層的注意力和資源，並可能導致我們產生鉅額費用。此外，與此類活動相關的法律費用和成本可能會很高，我們

可能在未來受到判決或就重大金錢損害索賠達成和解。雖然我們有保險可以支付某些類型的訴訟的費用和賠償，但保險金額可能不足以支付任何費用或賠償。鉅額訴訟費用或任何訴訟的不利結果可能會對我們的業務、財務狀況或運營產生不利影響。訴訟，以及由此產生的任何決定，也可能給西弗雷澤帶來負面印象。

與內部控制相關的風險

我們必須根據國家文書52-109-加拿大發行人年度和中期文件中的披露證明以及美國1934年證券交易法，維持和評估我們對財務報告的內部控制的有效性。我們需要有效的內部控制，以便根據國際財務報告準則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中規定的標準，評估我們對財務報告的內部控制的有效性。我們還聘請一家獨立的註冊會計師事務所進行審計，並就我們對財務報告的內部控制的有效性提供獨立意見。

我們不能保證我們將能夠實現和保持我們對財務報告的內部控制的充分性，因為該等標準被不時修改、補充或修訂，我們可能無法確保我們能夠持續地得出我們對財務報告的內部控制有效的結論。此外，對未來期間財務報告內部控制有效性的任何評估預測都有可能因條件的變化而變得不充分，或對政策或程序的遵守程度可能惡化。任何評估都不能完全保證我們對財務報告的內部控制將及時防止或發現錯誤陳述，或發現或揭露我們僱用的人員披露其他需要報告的重大信息的所有失誤。我們的控制和程序的有效性也可能受到簡單錯誤或錯誤判斷的限制。此外，隨着我們繼續擴張，對財務報告實施適當的內部控制所涉及的挑戰將會增加，並將要求我們繼續改善對財務報告的內部控制。

如果我們不能及時滿足這些要求，可能會導致投資者對我們的財務報表的準確性和可靠性失去信心，進而可能損害我們的業務，使我們面臨法律或監管行動，並對我們普通股的交易價格產生負面影響。此外，任何未能實施所需的新的或改進的控制措施，或在實施過程中遇到的困難，都可能損害我們的經營業績，或導致我們無法履行我們的報告義務。未來對公司的收購可能會給我們帶來挑戰，在我們收購的業務中實施所需的流程、程序和控制。被收購公司對財務報告的披露控制和程序或內部控制可能不像目前適用於我們的證券法所要求的那樣全面或有效。

傳染病

流行病、流行病和其他傳染性疾病的爆發，包括新冠肺炎和未來的新冠肺炎變種，可能會導致我們的業務和運營中斷，並以其他方式對我們的業務、財務狀況和/或運營結果產生不利影響，其結果包括：(I)全球經濟活動；(Ii)由於運營關閉或中斷或財務或流動性問題而導致的客户的業務、運營、財務狀況和償付能力；(Iii)對我們產品的需求和價格；(Iv)我們員工的健康及其工作或旅行能力的影響，(V)我們運營製造設施的能力；(Vi)我們的供應鏈以及第三方供應商、服務提供商和/或運輸承運人提供我們賴以將產品運往市場的貨物或服務的能力；及(Vii)我們的收入、現金流、流動資金以及維持遵守我們信貸協議中約定的能力。此外，我們未來的業務可能會受到其他傳染性疾病、病毒或其他疾病的爆發或升級的影響，包括新冠肺炎及其任何未來變體、中東呼吸綜合徵、嚴重急性呼吸綜合徵、H1N1流感病毒、禽流感或任何其他類似疾病的恐懼，

對我們產品的需求和價格可能會受到影響經濟活動水平的傳染病的不利影響，我們無法預測或估計此類流行病、流行病和其他疫情影響的時間或程度。政府措施或限制，包括要求關閉企業、限制

在旅行方面，國家、省或州和市範圍內的隔離命令以及物理距離要求可能會直接影響我們的運營和員工以及我們客户、供應商和服務提供商的員工，以及我們產品的需求和定價。這種傳染性疾病在我們的員工或我們的供應商或服務提供商中的傳播可能會導致生產和銷售減少，成本上升，供應和運輸受到限制。因此，我們的生產、成本和銷售可能會受到負面影響，這可能會對我們的業務、財務狀況和/或經營結果產生實質性的不利影響。

鑑於新冠肺炎疫情的持續性質，很難預測其對公司業務的影響。這種影響的程度將取決於未來的事態發展，而未來的事態發展是不確定的，包括新冠肺炎及其任何變體的死灰復燃，可能出現的關於傳播和嚴重程度的新信息，以及為應對其影響而採取的行動等。很難預測這種病毒未來會如何影響我們的業務，包括它對我們產品的需求和價格的影響(積極或消極；長期或短期)。新冠肺炎的復興，包括任何未來的變種，特別是如果它持續時間較長，可能會對我們的供應鏈、市場定價、客户需求和分銷網絡產生實質性的不利影響，並可能導致我們無法為我們的製造設施配備足夠的人員，從而我們可能被迫暫時關閉工廠或在此期間降低生產率。這些因素可能會進一步影響我們的經營計劃、業務、財務狀況、流動性、長期資產的估值和經營業績。

我們的普通股可能會受到交易波動的影響

我們的普通股將受到交易價格和交易量的實質性波動的影響，這些波動可能會隨着一些事件和因素的發生而增加或減少，這些事件和因素包括：

·我們銷售和購買的商品的市場價格發生變化；

·影響北美、歐洲和我們產品銷售的國際市場經濟形勢的當前事件；

·木材和OSB行業以及我們經營的其他行業的趨勢；

·監管和/或政府行動；

·證券分析師的財務估計和建議的變化；

·未來的收購和融資；

·我們承擔的當前和未來項目的經濟情況；

·我們的經營業績、財務狀況或股息政策的變化；

·其他公司的運營和股價表現，包括那些投資者可能認為可與West Fraser相媲美的公司；

·我們發行額外的股權證券；以及

·發生上述任何風險和不確定因素。

除了直接影響West Fraser的因素外，我們的普通股還可能經歷可歸因於股票市場整體狀況的波動，其中價格可能會因各種金融、經濟和市場感知因素而發生廣泛波動。這種整體市場波動可能會對我們普通股的價格產生不利影響，無論我們自己的相對經營業績如何。

West Fraser負責建立和維護財務報告的披露控制和程序以及內部控制，每種控制都在加拿大的NI 52-109和美國修訂的1934年證券交易法中定義。

DC&P和ICFR設計範圍的限制

根據NI 52-109的規定，我們的管理層對公司的披露控制和程序以及財務報告內部控制的設計範圍進行了限制，以排除於2023年11月17日收購的Spraze Lake Sawmills(1980)Ltd.的控制、政策和程序。

Sprake在截至2023年12月31日的年度合併財務報表中的貢獻為銷售額500萬美元，約佔合併銷售額的0.1%，虧損100萬美元，佔綜合虧損的0.7%。此外，歸屬於噴霧湖資產的資產為1.34億美元，約佔截至2023年12月31日我們總資產的1.4%。

披露控制和程序

我們設計了我們的披露控制和程序，以提供合理的保證，確保我們根據證券法規提交或提交的年度申報、中期申報和其他報告中要求披露的信息在證券法規規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。這些措施包括控制及程序，以確保根據證券法例規定吾等須披露的資料已累積並傳達至管理層，包括我們的總裁兼首席執行官(“首席執行官”)及高級副總裁、財務及首席財務官總裁(“首席財務官”)，以便就所需披露事宜及時作出決定。

我們的管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，對截至2023年12月31日的披露控制和程序進行了評估。基於這一評估，管理層在我們首席執行官和首席財務官的監督下得出結論，我們的披露控制和程序自2023年12月31日起有效。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，如加拿大的NI 52-109和美國修訂的1934年證券交易法所定義的那樣，以提供關於財務報告的可靠性的合理保證，並根據IFRS會計準則為外部報告目的編制綜合財務報表。

在截至2023年12月31日的年度內，我們完成了北美OSB業務所使用的企業資源規劃(“ERP”)系統向其他北美業務所使用的ERP系統的遷移。雖然這項實施提高了會計職能的標準化程度，但並未對我們的財務報告內部控制產生實質性影響。在截至2023年12月31日的年度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或很可能會對其產生重大影響。

管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制 - 綜合框架(2013年)中規定的標準，對截至2023年12月31日的公司財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據這一評估，管理層得出結論，公司對財務報告的內部控制截至2023年12月31日有效。

公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由公司的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所審計，該公司的報告以及我們截至2023年12月31日的年度經審計綜合財務報表和附註中所述。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法及時防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間財務報告內部控制有效性的任何評估預測都有可能因條件的變化而變得不充分，或對政策或程序的遵守程度可能惡化。

關聯方之間的交易

公司已與主要管理人員達成高管薪酬安排，這些人員包括我們的董事和高級管理人員。這些人有權力和責任監督、計劃、指導和控制我們的活動。2023年，關鍵管理人員的總薪酬支出為2900萬美元，而2022年為1900萬美元。薪酬支出的增加主要是由於基於股權的薪酬增加，這是受我們普通股價格變化、授予單位以及我們業績份額單位預期支付倍數變化的影響，但部分被較低的工資和短期員工福利所抵消。其他詳情見年度財務報表附註21。

非公認會計準則和其他指定財務指標

在本MD&A中，吾等參考(I)若干非公認會計原則財務措施，包括經調整EBITDA及按分部劃分的經調整EBITDA(“非公認會計原則財務措施”)，(Ii)若干資本管理措施，包括可用流動資金、總債務與資本比率及淨債務與資本比率(吾等“資本管理措施”)，及(Iii)若干補充財務措施，包括預期資本開支(吾等“補充財務措施”)。我們相信，這些非GAAP財務指標、資本管理指標和補充財務指標(統稱為我們的“非GAAP和其他指定財務指標”)是投資者瞭解我們的經營和財務表現以及財務狀況的有用業績指標。這些非公認會計原則和其他具體財務措施不是《國際財務報告準則》所規定的公認財務措施，也不具有《國際財務報告準則》所規定的標準化含義。請投資者注意，我們的任何非GAAP財務指標都不應被視為根據IFRS會計準則確定的收益或現金流的替代方案。由於沒有計算上述任何非公認會計準則及其他指定財務指標的標準化方法，我們計算這些非公認會計準則及其他指定財務指標的方法可能與其他實體使用的方法有所不同，因此，我們使用的任何這些非公認會計準則及其他指定財務指標可能無法直接與其他實體使用的類似名稱的財務指標作比較。因此，這些非公認會計原則和其他具體的財務措施旨在提供補充信息，不應孤立地加以考慮，或將其作為根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準的替代品。本公司使用和列報的非GAAP計量與IFRS會計準則下最直接的可比計量的對賬如下表所示。

調整後的EBITDA和調整後的EBITDA(按部門)

經調整EBITDA定義為根據國際財務報告準則會計準則確定的收益，從綜合收益表和綜合收益表中加回下列項目：財務收入或支出、税項撥備或回收、攤銷、基於股權的補償、重組和減值費用以及其他收入或支出。

按分部劃分的經調整EBITDA定義為根據國際財務報告準則為每個可報告分部確定的營業收益，並從該可報告分部的綜合收益表和全面收益表中加回以下項目：攤銷、基於股權的薪酬以及重組和減值費用。

EBITDA通常被投資者和貸款機構報告和廣泛使用，作為公司經營業績、產生和償還債務的能力的指標，以及作為估值指標。我們按部門計算調整後EBITDA和調整後EBITDA，以排除不反映我們正在進行的業務的項目，我們認為這些項目不應被考慮在長期估值指標中，也不應包括在對我們償債或產生債務能力的評估中。

我們相信，披露這些衡量標準有助於讀者衡量相對於其他類似行業運營實體的業績，並瞭解我們業務的持續現金產生潛力，以提供流動資金以滿足營運資本需求、償還未償債務、為未來資本支出和投資機會提供資金以及支付股息。調整後的EBITDA被用作評估我們可報告部門的運營和財務表現的額外指標。

下表使調整後的EBITDA與國際財務報告準則最直接的可比性指標--收益保持一致。

有關其他項目的細目，請參閲年度財務報表附註19。其他主要包括外匯重估以及我們的電力掉期和利率掉期的收益/虧損。

年度調整後EBITDA

季度調整後的EBITDA

下表將按分部劃分的調整後EBITDA與我們每個可報告分部的最直接可比的IFRS指標進行了對賬。我們認為營業利潤是按分部劃分的調整後EBITDA最直接可比的IFRS衡量標準，因為營業利潤是首席運營決策者在評估分部經營業績時最常用的IFRS衡量標準。

按部門分類的年度調整後EBITDA（百萬美元）

按部門劃分的季度調整後EBITDA（百萬美元）

可用流動資金

可用流動性是我們的現金和現金等值物以及我們承諾和未承諾的銀行信貸安排下可用的資金的總和。我們相信，披露這一措施有助於讀者瞭解我們在某個時間點滿足合同義務和其他承諾產生的現金使用的能力。

1.不包括用於我們共同擁有的新聞紙業務的需求信貸額度，因為West Fraser無法使用它。

總債務佔總資本比率

總債務與總資本比率是總債務除以總資本，以百分比表示。總資本定義為總債務加上總權益的總和。我們的某些銀行契約協議中定義了這種計算。我們相信，披露這一指標有助於讀者瞭解我們的資本結構、財務償付能力和某個時間點的槓桿程度。

下表概述了該措施的組成。

1.信用證融資和衍生負債的公允價值是我們銀行契約總債務計算的一部分。

淨債務與資本比率

淨債務與資本比率是淨債務除以總資本，以百分比表示。淨債務按債務總額減去現金和現金等值物、未平倉信用證和任何衍生負債的公允價值計算。總資本定義為淨債務加上總權益的總和。我們相信，披露這一指標有助於讀者瞭解我們的資本結構、財務償付能力和某個時間點的槓桿程度。我們認為，在計算中使用淨債務是有幫助的，因為淨債務代表可用現金和現金等值物未涵蓋的債務義務金額。

下表概述了該措施的組成。

1.信用證融資和衍生負債的公允價值是我們銀行契約總債務計算的一部分。

預期資本支出

該指標代表了我們根據當前前景對本年度與資本資產增加相關的現金流出金額的最佳估計。該金額主要包括各種改進項目和業務維護支出、專注於製造過程優化和自動化的項目以及旨在減少温室氣體排放的項目。這一指標假設市場狀況不會惡化

我們能夠按時按預算執行我們的計劃。該估計受本MD & A中確定的風險和不確定性的影響。

關鍵詞詞彙表

我們在本MD & A中使用以下術語：

前瞻性陳述

本MD&A包括構成加拿大證券法定義的“前瞻性信息”和美國證券法定義的“前瞻性聲明”(統稱為“前瞻性聲明”)的聲明和信息。前瞻性陳述包括前瞻性或預測性的陳述，這些陳述依賴於或提及未來的事件或條件。我們使用諸如“預期”、“預期”、“計劃”、“相信”、“估計”、“尋求”、“打算”、“目標”、“計劃”、“預測”或其負面版本以及其他類似的表達，或諸如“可能”、“將”、“應該”、“將”、“將”和“可能”等未來或條件動詞來識別這些前瞻性陳述。這些前瞻性陳述一般包括反映管理層對West Fraser及其子公司的經營、業務、財務狀況、預期財務結果、業績、前景、機會、優先事項、目標、目標、持續目標、戰略和前景的預期，以及對本財政年度和以後各財年北美和國際經濟的展望的陳述。

本MD&A中包含的前瞻性陳述包括對以下內容的引用：

就其性質而言，這些前瞻性陳述涉及許多假設、固有風險和不確定因素，既有一般性的，也有具體的，這使得這些預測、預測和其他前瞻性陳述有可能不會發生。可能導致實際結果與前瞻性陳述中預期或暗示的結果大不相同的因素包括但不限於：

·與美國、加拿大、英國、歐洲和全球的經濟和金融狀況有關的假設，以及對我們產品的相應需求，包括烏克蘭和中東衝突的影響；

·利率和通貨膨脹率的持續上升以及利率和通貨膨脹率的持續上升可能會影響住房負擔能力以及維修和改造需求，這可能會減少對我們產品的需求；

·全球供應鏈問題可能導致我們的成本增加，並可能導致對我們產品的短期需求減少；

·政府繼續批准和授權獲得木材供應，以及森林火災、蟲害、環境保護措施以及政府採取的尊重土著權利、所有權和/或和解努力的行動對這些批准和授權的影響；

·我們產品集中度和週期性所固有的風險；

·原木競爭的影響、纖維和纖維資源的可獲得性以及產品定價壓力，包括繼續以有競爭力的價格獲得原木供應和纖維資源，以及第三方認證標準的影響；包括依賴纖維承購協議和木片的第三方消費者；

·製造投入的價格和可獲得性變化的影響，包括能源、僱員工資、樹脂和其他投入成本，以及通貨膨脹壓力對這些製造成本的影響，包括伐木費用和原木成本的增加；

·運輸服務的可用性和費用，包括卡車和鐵路服務以及港口設施，野火和惡劣天氣事件對運輸服務的影響，以及能源價格上漲對運輸服務費用的影響；

·運輸限制可能會繼續對我們滿足預計發貨量的能力產生負面影響；

·我們計劃的資本投資的時間可能會推遲，這些投資的最終成本可能會因為通貨膨脹而增加，而且可能無法達到預期的回報率；

·可能擾亂運營的各種事件，包括自然、人為或災難性事件，包括野火、網絡安全事件、政府發佈的任何緊急狀態和/或疏散命令，以及與員工的持續關係；

·依賴客户所固有的風險；

·未來跨境貿易裁決或協定的影響；

·執行重要的戰略舉措以及確定、完成和整合收購；

·改變或不遵守環境或其他條例的影響；

·新冠肺炎疫情對我們的運營以及客户需求、供應和分銷等因素的影響；

·政府旨在減少温室氣體排放的限制、標準或法規，以及我們無法按計劃實現SBTI對減少温室氣體的承諾；

·實現我們的温室氣體排放目標的成本和時間表可能比預期的更大，花費的時間也更長；

·政府政策和條例的變化，包括不列顛哥倫比亞省政府根據最近林業立法修正案採取的行動，以及推遲砍伐被視為“老樹”的森林的倡議，以及這些行動對我們木材供應的影響；

·天氣和氣候變化對我們的業務或我們供應商和客户的業務或需求的影響；

·實施新的或升級的信息技術基礎設施的能力；

·信息技術服務中斷或故障的影響；

·超出保險範圍的任何產品責任索賠的影響；

·資本密集型行業固有的風險；

·税務風險敞口的未來後果的影響；

·税法未來可能的變化，包括税率；

·與調查、索賠以及法律、監管和税務程序有關的風險，涉及的事項如果解決得不好，可能會給公司造成損失；

·貨幣風險和匯率波動的影響；

·我們的電力互換的公允價值可能不穩定，對遠期電價的波動很敏感；

·未來的運營成本；

·提供資金、銀行額度、證券化方案和/或其他流動性手段；

·繼續獲得土著民族傳統領地的木材供應；

·我們有能力繼續對財務報告進行有效的內部控制；

·我們完成Quesnel River紙漿廠和Slave Lake紙漿廠銷售的條件是否滿意，以及完成這些交易的相關時間，包括如果完成交易時營運資金低於目標，對出售收益的影響；

·繼續獲得土著民族傳統領地的木材供應；

·我們有能力繼續對財務報告進行有效的內部控制；

·最後確定與購買Spraze Lake Sawmills(1980)有限公司有關的某些結束後周轉資金調整和購置價分配；

·2023年年度MD&A中描述的風險和不確定性；以及

·在提交給證券監管機構的年度信息表格、年度報告、MD&A、季度報告和重大變化報告中不時詳細説明的其他風險。

此外，這些陳述的實際結果和結果將取決於許多因素，包括本年度MD&A中“風險和不確定因素”中描述的那些事項，可能與預期或預計的大不相同。這份影響前瞻性陳述的重要因素清單並不詳盡，應參考在提交給證券監管機構的公開文件中討論的其他因素。因此，讀者在依賴前瞻性陳述時應謹慎行事，我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是書面的還是口頭的，以反映後續事件或情況，除非適用的證券法要求。

附加信息

有關West Fraser的更多信息，包括我們的年度信息表和其他公開提交的文件，可以在公司網站www.westfraser.com、SEDAR+www.sedarplus.ca和美國證券交易委員會網站的EDGAR部分獲得，網址為www.sec.gov/edgar.shtml。

如果本MD&A包括來自第三方的信息，我們認為此類信息(包括來自行業和一般出版物和調查的信息)通常是可靠的。但是，我們尚未獨立核實任何此類第三方信息，也不能向您保證其準確性或完整性。