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綜合基金成員US-GAAP：可變利息實體主要受益人成員2023-12-310001176948US-GAAP：抵押貸款債務成員2024-03-310001176948US-GAAP：抵押貸款債務成員2023-12-310001176948Ares: 綜合基金成員US-GAAP：可變利息實體主要受益人成員2024-01-012024-03-310001176948Ares: 綜合基金成員US-GAAP：可變利息實體主要受益人成員2023-01-012023-03-310001176948SRT：可報告法律實體會員SRT: 母公司會員2024-03-310001176948SRT: 母公司會員SRT: 合併淘汰會員2024-03-310001176948US-GAAP：不包括Vie成員的合併實體SRT：可報告法律實體會員2024-03-310001176948US-GAAP：不包括Vie成員的合併實體SRT: 合併淘汰會員2024-03-310001176948SRT: 合併淘汰會員2024-03-310001176948US-GAAP：普通階級成員SRT: 母公司會員SRT：可報告法律實體會員2024-03-310001176948US-GAAP：普通階級成員SRT: 母公司會員2024-03-310001176948US-GAAP：無表決權的普通股成員SRT: 母公司會員SRT：可報告法律實體會員2024-03-310001176948US-GAAP：無表決權的普通股成員SRT: 母公司會員2024-03-310001176948US-GAAP：B類普通會員SRT: 母公司會員SRT：可報告法律實體會員2024-03-310001176948US-GAAP：B類普通會員SRT: 母公司會員2024-03-310001176948US-GAAP：CommonClass 會員SRT: 母公司會員SRT：可報告法律實體會員2024-03-310001176948US-GAAP：CommonClass 會員SRT: 母公司會員2024-03-310001176948SRT：可報告法律實體會員SRT: 母公司會員2023-12-310001176948SRT: 母公司會員SRT: 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目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2024 年 3 月 31 日
或者
☐根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
在從到的過渡期內     
委員會文件編號001-36429
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阿瑞斯管理公司
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
特拉華80-0962035
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
識別碼）
2000 星光大道, 第 12 層, 洛杉磯, 加州90067
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(310) 201-4100
（註冊人的電話號碼，包括區號）
不適用
（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
A類普通股，面值每股0.01美元戰神紐約證券交易所

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束：是的 x沒有¨
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的 x沒有¨
用勾號指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器
 x
加速文件管理器☐非加速文件管理器☐規模較小的申報公司☐新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ¨
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的☐沒有x
截至 2024 年 5 月 2 日，有 191,203,721註冊人已發行的A類普通股股份， 3,489,911註冊人的已發行無表決權普通股股份， 1,000註冊人已發行的B類普通股的股份，以及 115,120,213註冊人已發行的C類普通股。

目錄
桌子 的 內容
頁面
第一部分—財務信息
第 1 項。財務報表
9
截至2024年3月31日和2023年12月31日的簡明合併財務狀況表
9
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併運營報表
10
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明綜合收益表
11
截至2024年3月31日的三個月和截至2023年12月31日止年度的簡明合併權益變動表
12
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併現金流量表
14
簡明合併財務報表附註
15
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
48
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
92
第 4 項控制和程序
93
第二部分——其他信息
第 1 項。法律訴訟
94
第 1A 項。風險因素
94
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
94
第 3 項。優先證券違約
94
第 4 項。礦山安全披露
94
第 5 項。其他信息
95
第 6 項。展品
96
簽名
97
2
目錄
關於前瞻性陳述的警示説明
本報告包含經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條所指的前瞻性陳述，這些陳述反映了我們目前對未來事件、運營和財務業績等方面的看法。您可以通過使用前瞻性詞語來識別這些前瞻性陳述，例如 “展望”、“相信”、“期望”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“預測”、“打算”、“估計”、“預期” 或負面版本、其他可比詞語或其他與歷史或歷史或無關的陳述事實問題。前瞻性陳述基於我們對未來業績的信念、假設和預期，同時考慮了我們目前獲得的所有信息。此類前瞻性陳述受與我們的運營、財務業績、財務狀況、業務前景、增長戰略和流動性相關的各種風險、不確定性和假設的影響。本報告和我們對其中一些因素進行了描述 10-K 表年度報告在截至2023年12月31日的年度中，標題為 “第 7 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 和 “第1A項。風險因素。”不應將這些因素解釋為詳盡無遺，應與本報告和其他定期文件中包含的風險因素和其他警示性陳述一起閲讀。如果其中一項或多項風險或不確定性得以實現，或者如果我們的基本假設被證明不正確，我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述中顯示的結果存在重大差異。隨着時間的推移，新的風險和不確定性出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。因此，您不應過分依賴這些前瞻性陳述。任何前瞻性陳述僅代表其發表之日。除非法律要求，否則我們不承擔任何義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。

本10-Q表季度報告中提及的 “Ares運營集團” 指的是Ares Holdings L.P.（“Ares Holdings”）。本10-Q表季度報告中提及的 “Ares運營集團單位” 或 “AOG單位” 是指Ares運營集團實體中的合夥單位。

本報告中使用任何定義的術語來指多個實體、個人、證券或其他項目合起來僅為便於參考，絕不意味着這些實體、個人、證券或其他項目是一個不可區分的羣體。例如，儘管本報告中使用了定義術語 “Ares”、“我們” 和 “我們的” 來指代Ares管理公司及其子公司，但Ares管理公司的每個子公司都是一個獨立的法律實體，與Ares管理公司及其任何其他子公司分開且截然不同。

根據美國（“美國”）公認的會計原則（“GAAP”），我們必須整合（i）有限合夥企業以外的實體以及我們持有多數表決權益或對該實體的運營、財務和投資決策擁有多數所有權和控制權的有限合夥企業的實體，包括假定我們擁有控股財務權益的ARES關聯公司和關聯基金和共同投資工具，以及（ii）我們認定為可變利益實體（“VIE”）的實體，包括有限合夥企業和抵押貸款債務，我們被視為其主要受益人。合併實體時，我們在未經審計的簡明合併財務報表中按毛額反映該實體的資產、負債、收入、支出和現金流，但須從合併中扣除，包括取消從該實體獲得的管理費、附帶利息、激勵費和其他費用。但是，與業績相關的薪酬和與產生此類收入相關的其他費用的列報不受合併過程的影響。此外，合併過程的結果是，合併實體中歸屬於第三方投資者的淨收益在簡明合併運營報表中列報為歸屬於合併基金非控股權益的淨收益。我們還整合了與第三方投資者建立的合資企業，以實現戰略分銷和擴張的目的。這些實體的業績按毛額反映在未經審計的簡明合併財務報表中，合併後合資企業中歸屬於第三方投資者的淨收益列報在歸屬於Ares運營集團實體或 “AOG實體” 的淨收益中，後者統指Ares Holdings和我們董事會自行決定指定為Ares運營的任何未來實體羣組實體。

在本10-Q表季度報告中，除了根據公認會計原則列報合併業績外，我們還按以下方式列報收入、支出和其他業績：（i）“分部基礎”，該分部合併了合併資金，刪除了歸屬於合併合資企業第三方投資者的比例業績，因此在不影響這些實體的合併的情況下顯示了我們的運營板塊的業績；以及（ii）“未合併的報告基礎”，” 它顯示了我們運營部門的業績在合併後的細分市場基礎上，與我們的運營管理小組一起進行。除了我們的運營部門外，我們還有一個運營管理小組（“OMG”）。OMG由共享資源小組組成，通過在會計/財務、運營、信息技術、法律、合規、人力資源、戰略等領域提供基礎設施和行政支持，為我們的運營部門提供支持
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以及關係管理和分配.OMG包括Ares財富管理解決方案有限責任公司（“AWMS”），該公司促進全球財富管理渠道中投資產品的產品開發、分銷、營銷和客户管理活動。此外，OMG向公司的某些管理基金和工具提供服務，這些基金和工具向OMG報銷等於所提供服務成本或按投資資本百分比計算的費用。OMG的收入和支出不分配給我們的運營部門，但我們在評估財務業績時會考慮OMG的成本結構。這些信息構成美國證券交易委員會頒佈的G條例所指的非公認會計準則財務信息。我們的管理層使用這些信息來評估我們的運營部門和OMG的業績，我們認為這些信息增強了股東分析我們業績的能力。有關更多信息，請參閲 “註釋 13。分部報告”，載於本10-Q表季度報告中包含的未經審計的簡明合併財務報表。
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詞彙表

在本報告中使用時，除非上下文另有要求：

•“美式瀑布” 通常是指在基金投資實現後，普通合夥人有權獲得的附帶利息，該基金的投資者獲得的分紅超過該投資和所有先前已實現的投資（包括可分配的費用）加上優先回報；

•“Ares”、“公司”、“AMC”、“我們” 和 “我們的” 是指阿瑞斯管理公司及其子公司；

•“Ares Operating Group實體” 或 “AOG實體” 統指Ares Holdings, L.P.（“Ares Holdings”）以及我們董事會自行決定指定為Ares運營集團實體的任何未來實體；

•“Ares運營集團單位” 或 “AOG單位” 統指Ares運營集團各實體（包括Ares Holdings）中的合夥單位，以及我們董事會自行決定指定為Ares運營集團實體的任何未來實體；

•“管理的資產” 或 “資產管理規模” 通常是指我們管理的資產。對於我們除CLO以外的基金，我們的資產管理規模代表此類基金的淨資產價值（“NAV”）、提取和未提取的債務（在基金層面，包括受限制的金額）和未贖回的承諾資本（包括對尚未開始投資期的基金的承諾）的總和。資產淨值是指基金資產的公允價值減去基金負債的公允價值。對於我們管理的CLO，我們的資產管理規模等於經還款調整後的抵押品的初始本金。資產管理規模還包括在我們贊助的特殊目的收購公司（“SPAC”）的首次公開募股中籌集的收益，扣除任何贖回；

•“資產管理規模尚未支付費用”（也稱為 “影子資產管理規模”）是指目前未支付費用且有資格在部署時賺取管理費的資產管理規模；

•“可用資本”（也稱為 “乾粉”）由未召回的承諾資本和信貸額度下的未提取金額組成，可能包括可能被取消或無法以其他方式投資的資產管理規模；

•“補繳費” 是指在基金初始截止日期之後對有限合夥人對該基金的承諾追溯收取的管理費。收取這些費用是為了確保所有有限合夥人對該基金淨資產的索賠均符合其承諾的比率。補繳費反映了從基金初始收盤日到新有限合夥人承諾之前的季度最後一天之間產生的費用；

•“CLOs” 是指以抵押貸款債務為結構的 “我們的資金”；

•“合併基金” 統指某些阿瑞斯基金、聯合投資工具、CLO和SPAC，根據公認會計原則，這些基金必須合併到我們的合併財務報表中；

•“信貸額度” 是指Ares運營集團的循環信貸額度；

•“有效管理費率” 是指年化管理費除以該期間平均費用支付資產管理規模，其中不包括補繳費的影響；

•“歐洲式瀑布” 通常是指在基金投資者獲得的分紅金額等於先前所有資本出資加上優先回報後，普通合夥人有權獲得的附帶利息；

•“付費資產管理規模” 或 “FPAUM” 是指我們直接從中賺取管理費的資產管理規模。FPAUM 等於我們直接用於支付管理費的基金的所有個人費用基礎的總和。對於
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除CLO以外的基金，我們的FPAUM代表再投資期內某些封閉式基金的有限合夥人資本承諾金額、再投資期之後的上述封閉式基金的有限合夥人投資資本金額以及投資組合價值、總資產價值或資產淨值。對於我們管理的CLO，我們的FPAUM等於按面值計算的抵押品餘額總額，經違約或貼現抵押品調整後；

•“費用相關收益” 或 “FRE”（一種非公認會計準則衡量標準）用於評估核心經營業績，方法是確定經常性收入（主要由管理費和費用相關績效收入組成）是否足以支付運營費用和產生利潤。FRE不同於根據公認會計原則計算的税前收入，因為FRE不包括淨業績收入、基金投資收益，以及我們認為不能代表我們核心經營業績的某些其他項目的調整。與費用相關的績效收入以及與費用相關的績效薪酬在FRE中列報，因為它是來自永久資本工具的激勵費，這些激勵費用是定期計量的，有資格獲得的，不依賴於標的投資的變現事件；

•“與費用相關的業績收入” 是指來自永續資本工具的激勵費，這些工具是：（i）計量並有資格定期收取；（ii）不依賴於標的投資的變現事件。某些車輛受扣留條款的約束，這些條款限制了特定年份的支付金額。此類滯留金可在以後幾年支付，但須視其延期績效條件而定；

•“GAAP” 是指美利堅合眾國普遍接受的會計原則；

•“Holdco 成員” 指邁克爾·阿羅蓋蒂、大衞·卡普蘭、安東尼·雷斯勒、貝內特·羅森塔爾、瑞安·貝瑞和 R. Kipp DeVeer；

•“符合激勵條件的資產管理規模” 或 “IEAUM” 通常是指我們的基金和其他實體的資產管理規模，可以從中產生附帶利息和激勵費，無論它們目前是否產生附帶利息和激勵費。它通常代表我們有權獲得附帶利息和激勵費的基金的資產淨值加上未召回權益或總資產（如適用），不包括我們和我們的專業人員承諾的資本（我們通常不從中賺取附帶利息和激勵費），以及在我們贊助的SPAC首次公開募股中籌集的收益減去任何贖回。關於阿瑞斯資本公司（納斯達克股票代碼：ARCC）（“ARCC”）、Ares戰略收益基金（“ASIF”）和Ares歐洲戰略收益基金（“AESIF”）的資產管理規模，IEAUM只能產生第二部分費用；

•“激勵產生資產管理規模” 或 “IGAUM” 是指我們的基金和其他實體的資產管理規模，這些實體目前在已實現或未實現的基礎上產生附帶利息和激勵費。它通常代表我們基金的資產淨值或總資產（視情況而定），我們有權獲得附帶利息和激勵費，不包括我們和我們的專業人員承諾的資本（我們通常不從中賺取附帶利息和激勵費）。只有在生成第二部分費用時，ARCC、ASIF和AESIF才包含在IGAUM中；

•“管理費” 是指我們通過向基金提供諮詢服務而獲得的費用，這些費用通常基於資產公允價值、總承付額、投資資本、淨資產價值、淨投資收益、總資產或我們管理的投資組合面值的固定百分比。管理費包括第一部分費用，這是根據某些基金的淨投資收益計算的季度費用；

•“淨資本流入” 是指在此期間的新承諾淨額，包括股權和債務承諾以及流入我們的開放式管理賬户和次級建議賬户的總流入，以及我們的公開交易工具發行的新債券和股權減去從我們的開放式基金、管理賬户和次級建議賬户中贖回的款項；

•“淨績效收入” 是指扣除相關薪酬後的績效收入，通常支付給我們的專業人員；

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•“我們的基金” 是指由Ares運營集團管理或共同管理的、旨在支付費用的基金、另類資產公司、信託、共同投資工具和其他實體和賬户。它還包括由艾維·希爾資產管理有限責任公司管理的基金，該公司是ARCC的全資投資組合公司，也是美國證券交易委員會註冊的投資顧問；

•“第一部分費用” 是指ARCC、CION Ares多元化信貸基金（“CADC”）、ASIF和AESIF淨投資收益的季度費用。此類費用被歸類為管理費，因為它們是可預測的和經常性的，不受或有償還的限制，通常每季度以現金結算，除非延期付款；

•“第二部分費用” 是指ARCC、ASIF和AESIF在每個日曆年末拖欠的費用，前提是相應的累計已實現資本收益總額超過累計已實現資本損失總額和未實現資本折舊總額，減去自成立以來所有前幾年中支付的相應第二部分費用的總額；

•“績效收入” 是指我們根據基金業績獲得的收入，該收入通常基於基金投資管理或合夥協議中定義的某些特定障礙率，可以是從規定投資期限的基金中獲得的激勵費，也可以是附帶利息；

•“永久資本” 是指：（i）我們的公開交易工具，包括ARCC、Ares商業房地產公司（紐約證券交易所代碼：ACRE）（“ACRE”）和Ares動態信貸分配基金有限公司（紐約證券交易所代碼：ARDC）（“ARDC”）；（ii）我們的非交易工具，包括ASIF、CADC和AESIF，即我們的非交易房地產投資信託基金（“REIT”））和Ares私募市場基金（“APMF”）；（iii）Aspida Holdings Ltd.（連同其子公司 “Aspida”）；以及（iv）某些其他無限期未處於清算狀態的混合基金和管理賬户，以及為此, 沒有立即要求在投資實現後將投資資本返還給投資者.永久資本-管理賬户是指主要針對符合永續資本標準的流動性不足策略的單一投資者的管理賬户。永續資本-私人混合基金是指符合永續資本標準的混合基金，不包括我們的公開交易工具或非交易工具。投資者可以在某些條件下提取永久資本，包括選擇贖回投資者的基金投資或終止投資管理協議，在某些情況下，該協議可以在提前30天書面通知後終止。此外，我們的某些公開交易和非交易工具的投資管理或諮詢協議的期限為一年，此類工具須每年續訂；

•“已實現收益” 或 “RI” 是非公認會計準則的衡量標準，是管理層使用的一項運營指標，用於根據經營業績和每個業務部門對業績的貢獻來評估業務績效，同時消除未實現收入和虧損的波動，未實現收入和虧損最終可能會實現，也可能不會，其實現更多地取決於未來的結果，而不是當前的業務運營。註冊投資與税前收入的不同之處在於，不包括：（i）合併基金的經營業績；（ii）折舊和攤銷費用；（iii）公司行為引起的變化的影響；（iv）與附帶利息、激勵費和投資業績相關的未實現收益和虧損；以及對我們認為不代表我們經營業績的某些其他項目的調整。公司行為引起的變化包括股權薪酬支出、無形資產攤銷、與合併、收購和資本活動相關的交易成本、承保成本和與公司重組相關的費用。配售費調整是指向配售代理機構支付的費用延期或預付費用攤銷的淨部分，該費用是為了使支出確認的時間與預計將從關聯基金中賺取用於分部用途的管理費但已根據公認會計原則提前記入支出的期限而列報的。對於分部用途的預付費用攤銷高於公認會計原則支出的時期，配售費調整將作為投資回報率的減免額列報；

•“SEC” 是指證券交易委員會。

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本報告中使用的許多術語，包括資產管理規模、FPAUM、FRE和RI，可能無法與其他公司使用的類似標題的衡量標準相提並論。此外，我們對資產管理規模和FPAUM的定義並未基於管理我們所管理基金的協議中對資產管理規模或FPAUM的任何定義，可能與我們作為當事方的其他協議中規定的資產管理規模或FPAUM的定義或美國證券交易委員會或其他監管機構使用的定義不同。此外，FRE和RI不是根據公認會計原則計算的績效衡量標準。我們使用FRE和RI作為經營業績的衡量標準，而不是流動性的衡量標準。不應孤立地考慮FRE和RI，也不得將其作為營業收入、淨收益、運營現金流或其他根據公認會計原則編制的收益或現金流量表數據的替代品。由於上述調整，在不考慮相關的公認會計原則指標的情況下使用FRE和RI是不夠的。我們的管理層使用FRE和RI作為GAAP業績的補充衡量標準，來彌補這些限制。我們提出這些衡量標準是為了讓我們在管理層衡量績效時更全面地瞭解我們的業績。

本報告中的金額和百分比可能反映了四捨五入的調整，因此總數可能不相和。
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第一部分—財務信息
第 1 項。財務報表
阿瑞斯管理公司 
簡明合併財務狀況表
（金額以千計，除外 分享 數據）
截至截至
2024年3月31日2023年12月31日
（未經審計）
資產 
現金和現金等價物$346,331 $348,274 
投資（包括應計附帶利息 $3,361,519和 $3,413,007分別截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
4,484,884 4,624,932 
關聯公司應付的款項809,273 896,746 
其他資產519,292 429,979 
使用權經營租賃資產237,019 249,326 
無形資產，淨額1,030,076 1,058,495 
善意1,130,085 1,123,976 
合併基金的資產：
現金和現金等價物1,199,376 1,149,511 
信託賬户中持有的投資529,887 523,038 
按公允價值計算的投資13,790,030 14,078,549 
關聯公司應付的款項15,924 14,151 
出售證券的應收賬款243,998 146,851 
其他資產77,095 86,672 
總資產$24,413,270 $24,730,500 
負債  
應付賬款、應計費用和其他負債$262,551 $233,884 
應計補償217,788 287,259 
應付給分支機構363,308 240,254 
與績效相關的應付薪酬2,449,732 2,514,610 
債務義務3,046,182 2,965,480 
經營租賃負債308,336 319,572 
合併基金的負債：
應付賬款、應計費用和其他負債189,556 189,523 
應付給分支機構12,727 3,554 
購買證券的應付款548,032 484,117 
按公允價值計算的CLO貸款債務11,906,346 12,345,657 
資金借款78,241 125,241 
負債總額19,382,799 19,709,151 
承付款和意外開支
合併基金中的可贖回利息529,787 522,938 
Ares 運營集團實體的可兑現權益23,612 24,098 
合併基金中的非控股權益1,515,302 1,258,445 
Ares 運營集團實體的非控股權益1,194,276 1,322,469 
股東權益
A 類普通股，$0.01面值， 1,500,000,000授權股份 (191,057,860股票和 187,069,907分別截至2024年3月31日和2023年12月31日的已發行和流通股份）
1,911 1,871 
無表決權普通股，美元0.01面值， 500,000,000授權股份 (3,489,911截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股票）
35 35 
B 類普通股，$0.01面值， 1,000授權股份 (1,000截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已發行和流通的股票）
— — 
C 類普通股，美元0.01面值， 499,999,000授權股份 (115,120,213股票和 117,024,758分別截至2024年3月31日和2023年12月31日的已發行和流通股份）
1,151 1,170 
額外的實收資本2,387,437 2,391,036 
累計赤字(612,560)(495,083)
扣除税款後的累計其他綜合虧損(10,480)(5,630)
股東權益總額1,767,494 1,893,399 
權益總額4,477,072 4,474,313 
負債總額、可贖回利息、非控股權益和權益$24,413,270 $24,730,500 
參見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
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目錄
阿瑞斯管理公司
簡明合併運營報表
（金額以千計，股票數據除外）
（未經審計）
 截至3月31日的三個月
 20242023
收入
管理費$687,692 $600,516 
附帶利息分配(32,478)151,488 
激勵費8,667 8,923 
本金投資收益7,050 22,758 
行政費、交易費和其他費用36,432 29,677 
總收入707,363 813,362 
開支
薪酬和福利412,951 360,781 
與績效相關的薪酬(50,532)111,658 
一般、行政和其他費用170,928 148,345 
合併基金的支出5,146 7,852 
支出總額538,493 628,636 
其他收入（支出）
已實現和未實現的投資淨收益10,516 1,515 
利息和股息收入5,382 3,839 
利息支出(37,824)(24,986)
其他收入（支出），淨額270 (923)
合併基金投資的已實現和未實現淨收益34,424 10,700 
合併基金的利息和其他收入257,276 222,938 
合併基金的利息支出(207,866)(156,687)
其他收入總額，淨額62,178 56,396 
税前收入231,048 241,122 
所得税支出27,233 33,806 
淨收入203,815 207,316 
減去：歸屬於合併基金非控股權益的淨收益66,716 26,693 
歸屬於Ares運營集團各實體的淨收益137,099 180,623 
減去：歸因於Ares運營集團各實體的可贖回權益的淨收益（虧損）73 (1,824)
減去：歸屬於Ares運營集團實體非控股權益的淨收益63,999 88,408 
歸屬於Ares管理公司A類股東和無表決權普通股股東的淨收益$73,027 $94,039 
A類和無表決權普通股的每股淨收益：
基本$0.33 $0.49 
稀釋$0.33 $0.49 
A類和無表決權普通股的加權平均股數：
基本192,622,609 178,976,022 
稀釋192,622,609 178,976,022 

幾乎所有收入都來自公司的附屬基金。
參見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
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目錄
阿瑞斯管理公司
簡明綜合收益表
（金額以千計）
（未經審計）
截至3月31日的三個月
 20242023
淨收入$203,815 $207,316 
扣除税款的外幣折算調整(11,647)6,639 
綜合收入總額192,168 213,955 
減去：歸屬於合併基金非控股權益的綜合收益63,108 29,083 
減去：歸因於Ares運營集團各實體的可贖回權益的綜合虧損(184)(1,972)
減去：歸屬於Ares運營集團實體非控股權益的綜合收益61,067 90,164 
歸屬於阿瑞斯管理公司的綜合收益$68,177 $96,680 
     
參見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
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目錄
阿瑞斯管理公司
簡明綜合權益變動表
（金額以千計）
（未經審計）
A 類普通股無表決權普通股C 類普通股額外的實收資本累計赤字累計其他綜合虧損Ares 運營集團實體的非控股權益非控股權益
合併基金		權益總額
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額$1,871 $35 $1,170 $2,391,036 $(495,083)$(5,630)$1,322,469 $1,258,445 $4,474,313 
所有權權益和相關税收優惠的變化39 — (20)(62,709)— — (103,599)51,984 (114,305)
普通股的發行— — 1 — — — 7,723 — 7,724 
資本出資— — — — — — 1,034 168,673 169,707 
股息/分配— — — — (190,504)— (129,240)(26,908)(346,652)
淨收入— — — — 73,027 — 63,999 66,716 203,742 
扣除税款後的貨幣折算調整— — — — — (4,850)(2,932)(3,608)(11,390)
股權補償— — — 57,600 — — 34,822 — 92,422 
股票期權練習1 — — 1,510 — — — — 1,511 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額
$1,911 $35 $1,151 $2,387,437 $(612,560)$(10,480)$1,194,276 $1,515,302 $4,477,072 

參見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
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目錄
阿瑞斯管理公司
簡明綜合權益變動表
（金額以千計）
（未經審計）
A 類普通股無表決權普通股C 類普通股額外的實收資本累計赤字累計其他綜合虧損Ares 運營集團實體的非控股權益非控股權益
合併基金		權益總額
截至2022年12月31日的餘額$1,739 $35 $1,172 $1,970,754 $(369,475)$(14,986)$1,135,023 $1,074,356 $3,798,618 
所有權權益和相關税收優惠的變化19 — 34 (36,777)— — 87,541 (4,689)46,128 
普通股的發行14 — — 115,350 — — — — 115,364 
資本出資— — — — — — 1,172 93,585 94,757 
股息/分配— — — — (145,386)— (103,363)(20,933)(269,682)
淨收入— — — — 94,039 — 88,408 26,693 209,140 
扣除税款後的貨幣折算調整— — — — — 2,641 1,756 2,390 6,787 
股權補償— — — 41,541 — — 27,537 — 69,078 
股票期權練習5 — — 9,175 — — — — 9,180 
截至2023年3月31日的餘額
1,777 35 1,206 2,100,043 (420,822)(12,345)1,238,074 1,171,402 4,079,370 
所有權權益和相關税收優惠的變化10 — (9)(151)— — (4,086)(322,729)(326,965)
普通股的發行— — — 737 — — — — 737 
資本出資— — — — — — 1,071 78,632 79,703 
股息/分配— — — — (149,218)— (109,651)(14,992)(273,861)
淨收入— — — — 144,514 — 119,326 67,681 331,521 
扣除税款後的貨幣折算調整— — — — — 2,658 1,751 (8,685)(4,276)
股權補償— — — 37,609 — — 24,672 — 62,281 
股票期權練習25 — — 43,935 — — — — 43,960 
截至2023年6月30日的餘額
1,812 35 1,197 2,182,173 (425,526)(9,687)1,271,157 971,309 3,992,470 
所有權權益和相關税收優惠的變化17 — (16)15,435 — — (14,757)(7,210)(6,531)
資本出資— — — — — — 148 41,378 41,526 
股息/分配— — — — (151,648)— (97,936)(21,020)(270,604)
淨收入— — — — 61,823 — 54,104 80,289 196,216 
扣除税款後的貨幣折算調整— — — — — (7,578)(4,994)(11,313)(23,885)
股權補償— — — 37,856 — — 24,120 — 61,976 
股票期權練習15 — — 27,271 — — — — 27,286 
截至2023年9月30日的餘額
1,844 35 1,181 2,262,735 (515,351)(17,265)1,231,842 1,053,433 4,018,454 
所有權權益和相關税收優惠的變化13 — (11)(39,262)— — 25,258 20,847 6,845 
普通股的發行12 — — 123,432 — — — — 123,444 
資本出資— — — — — — 1,496 106,590 108,086 
股息/分配— — — — (153,682)— (116,899)(44,183)(314,764)
淨收入— — — — 173,950 — 149,406 99,633 422,989 
扣除税款後的貨幣折算調整— — — — — 11,635 7,510 22,125 41,270 
股權補償— — — 38,600 — — 23,856 — 62,456 
股票期權練習2 — — 5,531 — — — — 5,533 
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額$1,871 $35 $1,170 $2,391,036 $(495,083)$(5,630)$1,322,469 $1,258,445 $4,474,313 

參見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
13
目錄
阿瑞斯管理公司
簡明合併現金流量表
（金額以千計）
（未經審計）
 截至3月31日的三個月
 20242023
來自經營活動的現金流：  
淨收入$203,815 $207,316 
為將淨收入與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整222,996 121,761 
調整淨收入與可分配給合併基金非控股權益的經營活動提供的淨現金244,182 328,840 
運營資產和負債變動導致的現金流103,981 7,071 
由於可分配給合併基金可贖回和非控股權益的運營資產和負債的變化而產生的現金流(64,929)42,584 
經營活動提供的淨現金710,045 707,572 
來自投資活動的現金流：  
購置傢俱、設備和租賃權益改善，扣除處置費用(26,071)(8,877)
收購，扣除獲得的現金(8,000)— 
用於投資活動的淨現金(34,071)(8,877)
來自融資活動的現金流：  
信貸額度的收益290,000 245,000 
信貸額度的還款(210,000)(150,000)
分紅和分配(320,046)(251,632)
股票期權練習1,511 9,180 
與股權獎勵淨股結算相關的已繳税款(186,731)(113,431)
其他籌資活動1,034 483 
可分配給合併基金中的可贖回權益和非控股權益：
來自合併基金可贖回權益和非控股權益的供款168,673 93,585 
對合並基金非控股權益的分配(26,908)(20,933)
合併基金中可贖回權益的贖回— (538,985)
合併基金根據貸款義務進行的借款36,947 2,914 
合併基金根據貸款義務還款(421,112)(97,325)
用於融資活動的淨現金(666,632)(821,144)
匯率變動的影響(11,285)4,711 
現金和現金等價物的淨變化(1,943)(117,738)
現金和現金等價物，期初348,274 389,987 
現金和現金等價物，期末$346,331 $272,249 
非現金融資活動的補充披露：
發行與收購相關活動相關的普通股$7,724 $115,364 
發行與管理激勵計劃結算相關的普通股$— $245,647 
    
參見未經審計的簡明合併財務報表的附註。
14
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註
（千美元，股票數據除外，另有説明）
1。組織
特拉華州的一家公司Ares Management Corporation（“公司”）及其子公司是全球領先的另類投資管理公司，經營信貸、實物資產、私募股權等綜合集團二級。有關區段的信息應與 “注13” 一起閲讀。區段報告。”公司的子公司充當每個投資集團內各種基金和管理賬户（“Ares Funds”）的普通合夥人和/或投資經理。這些子公司向阿瑞斯基金提供投資諮詢服務，以換取管理費。

隨附的未經審計的財務報表包括公司及其子公司的簡明合併業績。該公司是一家控股公司，通過Ares Holdings L.P.（“Ares Holdings”）運營和控制其所有業務和事務，並通過Ares Holdings L.P.（“Ares Holdings”）開展其所有重要業務活動。Ares Holdings 代表 “Ares 運營集團” 或 “AOG” 的所有活動，可以互換使用。該公司通過其全資子公司Ares Holdco LLC間接成為Ares運營集團實體的普通合夥人。

公司管理或控制已合併到隨附財務報表中的某些實體，如 “附註2” 所述。重要會計政策摘要。”這些實體包括戰神基金、共同投資工具、抵押貸款義務或基金（統稱為 “CLO”）和特殊目的收購公司（“SPAC”）（統稱為 “合併基金”）。

將合併基金的業績包括在內，將顯著增加隨附的未經審計的簡明合併財務報表中報告的資產、負債、收入、支出和現金流金額。但是，此處包含的合併基金業績對歸屬於Ares管理公司或其股東權益的淨收益沒有直接影響，除非考慮贖回或清算優先權需要根據利潤分享協議的具體條款重新分配所有權。取而代之的是，投資者在合併基金中的經濟所有權利益反映為合併基金中的可贖回權益和非控股權益。此外，可分配給合併基金中可贖回權益和非控股權益的現金流在簡明合併現金流量表中可以明確列出。
2。重要會計政策摘要
演示基礎
隨附的未經審計的簡明合併財務報表是根據美國（“美國”）公認的會計原則編制的（“GAAP”）以獲取中期財務信息和10-Q表季度報告的説明。未經審計的簡明合併財務報表，包括這些附註，未經審計，不包括年度財務報表中要求的部分披露。管理層認為，它已經進行了所有必要的調整，以便公平地列報未經審計的簡明合併財務報表，在編制未經審計的簡明合併財務報表時所做的估計是合理和謹慎的，並且所有這些調整都具有正常的經常性質。所列的中期經營業績不一定代表任何其他中期或全年的預期業績。這些未經審計的簡明合併財務報表應與向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中包含的經審計的合併財務報表一起閲讀。
未經審計的簡明合併財務報表包括Ares運營集團各實體（“AOG實體”）、其合併子公司和某些合併基金的賬目和活動。合併後，所有公司間餘額和交易均已清除。
公司已對前期的某些金額進行了重新分類，以符合本年度的列報方式。

最近的會計公告
公司考慮財務會計準則委員會（“FASB”）發佈的所有會計準則更新（“ASU”）的適用性和影響。未在下面列出的華碩經評估後被確定不適用，或者預計對其未經審計的簡明合併財務報表的影響微乎其微。

15
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
2023 年 11 月，美國財務會計準則委員會發布了 ASU 2023-07， 分部報告（主題 280）對可報告的分部披露的改進。 亞利桑那州立大學2023-07要求披露定期向首席運營決策者（“CODM”）提供幷包含在每項報告的分部損益衡量標準中的重大分部支出、其他細分市場項目的金額和構成説明，以及公司CODM的標題和狀況。本更新中的修正案還擴大了中期分部的披露要求。 亞利桑那州立大學2023-07對公司截至2024年12月31日的財年以及公司從截至2025年3月31日的季度開始的過渡期有效。允許提前採用，本更新中的修正案必須追溯適用。該公司目前正在評估該指南的影響。

2023 年 12 月，FASB 發佈了 ASU 2023-09 所得税（主題 740）對所得税披露的改進。 亞利桑那州 2023-09 要求披露在美國和外國司法管轄區繳納的分類所得税，為有效税率對賬的組成部分規定了標準類別，並修改了其他與所得税相關的披露。亞利桑那州立大學2023-09對公司截至2025年12月31日的財年有效。允許提前採用，本更新中的修正案應在預期的基礎上適用，但允許追溯性採用。該公司目前正在評估該指南的影響。

3。商譽和無形資產
無形資產，淨額
下表彙總了公司無形資產扣除累計攤銷後的賬面價值：
截至2024年3月31日的加權平均攤還期（以年為單位）截至3月31日，截至12月31日，
20242023
管理合同4.2$580,635 $604,242 
客户關係8.3200,920 200,920 
其他0.6500 500 
有限壽命的無形資產782,055 805,662 
外幣折算(202)1,126 
有限壽命無形資產總額781,853 806,788 
減去：累計攤銷(319,577)(316,093)
有限壽命的無形資產，淨額462,276 490,695 
無限期的管理合同567,800 567,800 
無形資產，淨額$1,030,076 $1,058,495 
在截至2023年3月31日的三個月中，公司更名並停止使用通過收購SSG資本控股有限公司及其運營子公司（“SSG”）而獲得的SSG商品名稱。因此，公司記錄的非現金減值費用等於SSG商品名稱的賬面價值 $7.8百萬美元，用於加速支付截至2023年3月31日的三個月的攤銷費用。

與無形資產相關的攤銷費用（不包括上述加速攤銷）為美元29.2百萬和美元33.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百萬美元，在簡明合併運營報表中列報的一般費用、管理費用和其他費用。在截至2024年3月31日的三個月中，公司刪除了美元24.9百萬全額攤銷的無形資產。

16
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
善意

下表彙總了公司商譽的賬面價值：
信貸集團實物資產組私募股權集團
二級組
總計
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額$256,679 $277,205 $172,462 $417,630 $1,123,976 
收購— 6,710 644 — 7,354 
重新分配55,658 — (55,658)— — 
外幣折算(1,242)— — (3)(1,245)
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額$311,095 $283,915 $117,448 $417,627 $1,130,085 
關於前特殊機會戰略的分部重組，如 “注13” 所述。分部報告，” 該公司的申報單位發生了相關變化，重新分配的商譽為美元55.7使用相對公允價值分配方法，將百萬美元從私募股權集團流向信貸集團。
有 不在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中記錄的商譽減值。外幣折算的影響反映在境內的其他綜合收益中 綜合收益簡明合併報表。

4。投資

下表彙總了公司的投資：
截至截至截至總投資的百分比
3月31日十二月三十一日3月31日十二月三十一日
2024202320242023
權益法投資：
權益法-附帶利息
$3,361,519 $3,413,007 75.0%73.8%
股權法私人投資合夥權益——本金545,153 535,292 12.111.6
股權法：私人投資、合夥權益等（按公允價值持有）420,033 418,778 9.49.0
股權法：私人投資、合夥權益等43,498 44,989 1.01.0
權益法投資總額4,370,203 4,412,066 97.595.4
抵押貸款債務20,010 20,799 0.40.4
固定收益證券1,578 105,495 —2.3
按公允價值計算的抵押貸款債務和固定收益證券21,588 126,294 0.42.7
按公允價值計算的普通股93,093 86,572 2.11.9
投資總額$4,484,884 $4,624,932 

權益法投資

公司的權益法投資包括未合併但公司對其具有重大影響力的投資。該公司評估其每項權益法投資，以確定是否有任何符合美國證券交易委員會指導意見的重大投資。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司持有的個人股權法投資均不符合重要性標準。
下表列出了公司除權益法投資後的其他收益，這些收入包含在本金投資收益、已實現和未實現的投資淨收益以及簡明合併運營報表中的利息和股息收入中：
截至3月31日的三個月
20242023
其他收入總額，與權益法投資相關的淨收入
$10,127 $23,914 
17
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）

就公司的權益法投資而言，重大資產預計將產生長期資本增值和/或利息收入，重大負債是由資產融資抵押或與資產融資相關的債務工具，淨收益主要由這些淨資產公允價值的變化組成。

下表彙總了公司按公允價值持有的權益法投資的公允價值變化，這些投資包含在簡明合併運營報表中的已實現和未實現投資淨收益中：
截至3月31日的三個月
20242023
股權法：私人投資、合夥權益等（按公允價值持有）$2,479 $3,099 

合併基金的投資

下表彙總了合併基金中持有的投資：
截至的公允價值截至總投資的百分比
3月31日十二月三十一日3月31日十二月三十一日
2024202320242023
固定收益投資：
貸款和證券化工具$10,147,424 $10,616,458 70.9%72.7%
貨幣市場基金和美國國庫證券529,887 523,038 3.73.6
債券513,801 578,949 3.64.0
固定收益投資總額11,191,112 11,718,445 78.280.3
合夥權益1,721,331 1,642,489 12.011.2
股權證券1,407,474 1,240,653 9.88.5
按公允價值計算的投資總額$14,319,917 $14,601,587 

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日， 不單一發行人或投資，包括合併基金的衍生工具和標的投資組合投資，其公允價值超過 5.0佔公司總資產的百分比。

5。公允價值
公司持有的金融工具和合並基金的公允價值
下表彙總了截至2024年3月31日公司和合並基金按公允價值計量的金融資產和金融負債：
本公司的金融工具I 級二級三級按資產淨值衡量的投資總計
按公允價值計算的資產
投資：
普通股和其他股權證券$— $93,093 $416,874 $— $509,967 
抵押貸款債務和固定收益證券
— — 21,588 — 21,588 
合夥權益— — — 3,159 3,159 
按公允價值計算的投資總額— 93,093 438,462 3,159 534,714 
衍生品-外幣遠期合約— 1,623 — — 1,623 
按公允價值計算的總資產$— $94,716 $438,462 $3,159 $536,337 
負債，按公允價值計算
衍生品-外幣遠期合約$— $(1,365)$— $— $(1,365)
按公允價值計算的負債總額$— $(1,365)$— $— $(1,365)

18
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
合併基金的金融工具I 級二級三級按資產淨值衡量的投資總計
按公允價值計算的資產
投資：
固定收益投資：
貸款和證券化工具$— $9,508,106 $639,318 $— $10,147,424 
貨幣市場基金和美國國庫證券529,887 — — — 529,887 
債券— 513,801 — — 513,801 
固定收益投資總額529,887 10,021,907 639,318 — 11,191,112 
合夥權益— — — 1,721,331 1,721,331 
股權證券38,620 2,390 1,366,464 — 1,407,474 
按公允價值計算的投資總額568,507 10,024,297 2,005,782 1,721,331 14,319,917 
衍生品-外幣遠期合約— 5,590 — — 5,590 
按公允價值計算的總資產$568,507 $10,029,887 $2,005,782 $1,721,331 $14,325,507 
負債，按公允價值計算
CLO的貸款義務$— $(11,906,346)$— $— $(11,906,346)
衍生品：
外幣遠期合約— (5,541)— — (5,541)
資產互換— — (1,574)— (1,574)
按公允價值計算的衍生負債總額— (5,541)(1,574)— (7,115)
按公允價值計算的負債總額$— $(11,911,887)$(1,574)$— $(11,913,461)

下表彙總了截至2023年12月31日公司和合並基金按公允價值計量的金融資產和金融負債：
本公司的金融工具I 級二級三級按資產淨值衡量的投資總計
按公允價值計算的資產
投資：
普通股和其他股權證券$— $86,572 $412,491 $— $499,063 
抵押貸款債務和固定收益證券
— — 126,294 — 126,294 
合夥權益— — — 6,287 6,287 
按公允價值計算的投資總額— 86,572 538,785 6,287 631,644 
衍生品-外幣遠期合約— 1,129 — — 1,129 
按公允價值計算的總資產$— $87,701 $538,785 $6,287 $632,773 
負債，按公允價值計算
衍生品-外幣遠期合約$— $(2,645)$— $— $(2,645)
按公允價值計算的負債總額$— $(2,645)$— $— $(2,645)

19
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
合併基金的金融工具I 級二級三級按資產淨值衡量的投資總計
按公允價值計算的資產
投資：
固定收益投資：
貸款和證券化工具$— $9,879,915 $736,543 $— $10,616,458 
債券— 575,379 3,570 — 578,949 
貨幣市場基金和美國國庫證券523,038 — — — 523,038 
固定收益投資總額523,038 10,455,294 740,113 — 11,718,445 
合夥權益— — — 1,642,489 1,642,489 
股權證券47,503 2,750 1,190,400 — 1,240,653 
按公允價值計算的投資總額570,541 10,458,044 1,930,513 1,642,489 14,601,587 
衍生品-外幣遠期合約— 9,126 — — 9,126 
按公允價值計算的總資產$570,541 $10,467,170 $1,930,513 $1,642,489 $14,610,713 
負債，按公允價值計算
CLO的貸款義務$— $(12,345,657)$— $— $(12,345,657)
衍生品：
外幣遠期合約 — (9,491)— — (9,491)
資產互換— — (1,291)— (1,291)
按公允價值計算的衍生負債總額— (9,491)(1,291)— (10,782)
按公允價值計算的負債總額$— $(12,355,148)$(1,291)$— $(12,356,439)

下表彙總了三級衡量標準公允價值的變化：
公司的三級資產股票證券固定收益總計
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額
$412,491 $126,294 $538,785 
購買(1)
30 2,266 2,296 
銷售/結算(2)
(782)(108,360)(109,142)
已實現和未實現的增值，淨額5,135 1,388 6,523 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額
$416,874 $21,588 $438,462 
與截至報告日仍持有的金融資產相關的收益中包含未實現淨增值的變動$5,135 $1,388 $6,523 

三級合併基金淨資產股票證券固定收益衍生品，淨額總計
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額$1,190,400 $740,113 $(1,291)$1,929,222 
轉入— 91,729 — 91,729 
轉出— (172,358)— (172,358)
購買(1)
154,475 263,706 46 418,227 
銷售/結算(2)
— (285,911)— (285,911)
已實現和未實現的增值（折舊），淨額21,589 2,039 (329)23,299 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額$1,366,464 $639,318 $(1,574)$2,004,208 
與截至報告日仍持有的金融資產和負債相關的收益中包含的未實現淨增值/折舊的變動$22,225 $1,420 $(380)$23,265 
(1)購買包括與重組相關的實物利息和證券。
(2)銷售/結算包括分配、本金贖回和因重組而處置的證券。


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未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表彙總了三級衡量標準公允價值的變化：
公司的三級資產股票證券固定收益總計
截至2022年12月31日的餘額
$121,785 $76,934 $198,719 
購買(1)
52 1,194 1,246 
銷售/結算(2)
45 (1,536)(1,491)
已實現和未實現的增值（折舊），淨額3,191 (1,423)1,768 
截至2023年3月31日的餘額
$125,073 $75,169 $200,242 
與截至報告日仍持有的金融資產相關的收益中包含的未實現淨增值/折舊的變動$2,978 $(1,211)$1,767 
三級合併基金淨資產股票證券固定收益合夥權益衍生品，淨額總計
截至2022年12月31日的餘額$730,880 $869,668 $368,655 $(3,556)$1,965,647 
轉入— 284,198 — — 284,198 
轉出— (447,536)— — (447,536)
購買(1)
180,372 188,232 49,000 — 417,604 
銷售/結算(2)
(122)(173,502)(48,889)— (222,513)
已實現和未實現的增值，淨額21,505 11,744 5,283 1,858 40,390 
截至2023年3月31日的餘額$932,635 $732,804 $374,049 $(1,698)$2,037,790 
與截至報告日仍持有的金融資產和負債相關的收益中包含的未實現淨增值/折舊的變動$21,436 $(20,602)$5,283 $1,848 $7,965 
(1)購買包括與重組相關的實物利息和證券。
(2)銷售/結算包括分配、本金贖回和因重組而處置的證券。

從三級轉出通常歸因於某些投資，這些投資在此期間經歷了更大的市場活動，因此使用來自獨立定價服務機構或多家經紀商的可觀察輸入進行估值。向三級的轉賬通常歸因於某些投資，這些投資在此期間的市場活動水平較低，因此只能從經紀商或獨立定價服務處獲得一份或更少的報價。


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未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表彙總了截至2024年3月31日用於公司和合並基金三級衡量標準的定量輸入和假設：
公司的三級測量公允價值估值技術不可觀測的重要輸入範圍加權平均值
資產
股權證券
$160,318 折扣現金流折扣率
18.5% - 30.0%
25.0%
117,952 市場方法賬面價值的倍數
1.3x - 1.4x
1.3x
100,000 
交易價格(1)
不適用不適用不適用
6,179 市場方法企業價值/收益倍數
15.4x
15.4x
32,425 其他
不適用
不適用
不適用
固定收益投資
20,010 經紀人報價和/或第三方定價服務不適用不適用不適用
1,578 其他不適用不適用不適用
總資產$438,462 

合併基金的三級衡量標準公允價值估值技術不可觀測的重要輸入範圍加權平均值
資產
股權證券
$774,504 折扣現金流折扣率
10.0% - 16.0%
13.0%
587,252 市場方法賬面價值的倍數
1.0x - 1.7x
1.3x
3,704 市場方法
息税折舊攤銷前利潤(2)
5.4x - 35.3x
9.8x
871 
交易價格(1)
不適用
不適用
不適用
133 其他不適用不適用不適用
固定收益投資
500,420 經紀人報價和/或第三方定價服務不適用不適用不適用
128,212 市場方法收益率
8.8% - 17.1%
11.8%
6,410 
交易價格(1)
不適用不適用不適用
3,876 折扣現金流折扣率
12.3% - 12.7%
12.7%
400 其他不適用不適用不適用
總資產$2,005,782 
負債
衍生工具 $(1,574)經紀人報價和/或第三方定價服務不適用不適用不適用
負債總額$(1,574)
(1)交易價格包括購買或重組的證券。根據此類交易結束時使用的基本假設，公司確定估值沒有變化。
(2)上表中的 “息税折舊攤銷前利潤” 是非公認會計準則財務指標，是指扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益。

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（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表彙總了截至2023年12月31日用於公司和合並基金三級衡量標準的定量輸入和假設：
公司的三級測量公允價值估值技術不可觀測的重要輸入範圍加權平均值
資產
股權證券
$154,460 折扣現金流折扣率
20.0% - 30.0%
25.0%
118,846 市場方法賬面價值的倍數
1.3x - 1.6x
1.5x
100,000 
交易價格(1)
不適用不適用不適用
6,447 市場方法企業價值/收益倍數
15.4x
15.4x
32,738 其他不適用不適用不適用
固定收益投資
83,000 
交易價格(1)
不適用不適用不適用
20,799 經紀人報價和/或第三方定價服務不適用不適用不適用
22,495 其他不適用不適用不適用
總資產$538,785 

合併基金的三級衡量標準公允價值估值技術不可觀測的重要輸入範圍加權平均值
資產
股權證券
$648,581 折扣現金流折扣率
10.0% - 16.0%
13.0%
537,733 市場方法賬面價值的倍數
1.0x - 1.7x
1.3x
3,909 市場方法
息税折舊攤銷前利潤(2)
4.5x - 32.4x
8.9x
177 其他不適用不適用不適用
固定收益投資
548,264 經紀人報價和/或第三方定價服務不適用不適用不適用
188,322 市場方法收益率
8.3% - 24.1%
12.2%
2,974 市場方法
息税折舊攤銷前利潤(2)
4.5x - 32.4x
9.0x
104 折扣現金流折扣率
12.3%
12.3%
449 其他不適用不適用不適用
總資產$1,930,513 
負債
衍生工具 $(1,291)經紀人報價和/或第三方定價服務不適用不適用不適用
負債總額$(1,291)
(1)交易價格包括購買或重組的證券。根據此類交易結束時使用的基本假設，公司確定估值沒有變化。
(2)上表中的 “息税折舊攤銷前利潤” 是非公認會計準則財務指標，是指扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益。

合併基金在公司管理的私募股權基金中擁有有限合夥權益，這些基金使用每股淨資產價值（“NAV”）進行估值。這些基金的條款和條件不允許在未經公司控制的某些事件或批准的情況下進行贖回。

下表彙總了按公允價值持有的投資以及使用每股資產淨值估值的合併基金權益的無準備金承付款：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
投資（按公允價值持有）$1,721,331 $1,642,489 
資金無着落的承諾1,079,881 738,621 

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未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
6。債務
下表彙總了公司及其子公司的債務義務：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
債務發放日期成熟度原始借款金額賬面價值利率賬面價值利率
信貸額度(1)
旋轉3/31/2029不適用$975,000 6.38%$895,000 6.37%
2024 年優先票據(2)
10/8/201410/8/2024$250,000 249,612 4.21249,427 4.21
2028 年優先票據(3)
11/10/202311/10/2028500,000 495,121 6.42494,863 6.42
2030 年高級票據(4)
6/15/20206/15/2030400,000 397,162 3.28397,050 3.28
2052 年優先票據(5)
1/21/20222/1/2052500,000 484,299 3.77484,199 3.77
2051 次級票據(6)
6/30/20216/30/2051450,000 444,988 4.13444,941 4.13
債務總額$3,046,182 $2,965,480 
(1)2024年3月28日，公司修訂了信貸額度，除其他外，將循環資金承諾從美元上調至原來的水平1.325十億到美元1.400十億，手風琴特徵為 $600.0百萬，並將到期日從2027年3月延長至2029年3月。Ares Holdings是信貸額度下的借款人。信貸額度的浮動利率基於擔保隔夜融資利率（“SOFR”）或基準利率加上適用的利潤，可根據某些環境、社會和治理（“ESG”）相關目標的實現情況進行調整，未使用的承諾費按季度支付，該費用可能會隨着公司的基礎信貸機構評級而變化。截至2024年3月31日，基準利率貸款的利息是根據最優惠利率計算的，而SOFR貸款的利息是根據SOFR plus計算的 1.00%。未使用的承諾費為 0.10每年百分比。基準利率和 SOFR 下限為 零。由於在2023年第二季度實現了ESG相關目標，該公司的基本利率和未使用的承諾費減少了 0.05% 和 0.01從 2023 年 7 月到 2024 年 6 月，分別為百分比。
(2)2024年優先票據由阿瑞斯金融公司於2014年10月發行。有限責任公司是公司的間接子公司，位於 98.27每半年支付一次利息的票面金額的百分比。公司可以在到期前贖回2024年優先票據，但須遵守管理2024年優先票據的契約條款。
(3)2028 年優先票據由公司於 2023 年 11 月發行，發行地址為 99.80每半年支付一次利息的票面金額的百分比。公司可以在到期前贖回2028年優先票據，但須遵守2028年優先票據的契約條款。
(4)2030年優先票據由阿瑞斯金融公司於2020年6月發行。II LLC是該公司的間接子公司，位於 99.77每半年支付一次利息的票面金額的百分比。公司可以在到期前贖回2030年優先票據，但須遵守管理2030年優先票據的契約條款。
(5)2052年的優先票據由阿瑞斯金融公司於2022年1月發行。公司的間接子公司IV LLC在 97.78每半年支付一次利息的票面金額的百分比。公司可以在到期前贖回2052年優先票據，但須遵守管理2052年優先票據的契約條款。
(6)2051年次級票據由阿瑞斯金融公司於2021年6月發行。III LLC，公司的間接子公司，每半年支付一次利息，固定利率為 4.125%。從2026年6月30日起，利率將根據五年期美國國債利率加息每五年重置一次 3.237%。公司可以在到期前贖回2051年次級票據，也可以將利息支付推遲至 五連續幾年，但須遵守管理2051年次級票據的契約條款。

截至2024年3月31日，公司及其子公司遵守了債務義務下的所有契約。
公司通常在簽訂新的債務義務或修改現有債務協議時承擔和支付債務發行成本。與2024、2028、2030和2052年優先票據（“優先票據”）和2051年次級票據相關的債務發行成本記作相應債務的減少，與信貸額度相關的債務發行成本包含在簡明合併財務狀況表的其他資產中。所有債券發行成本將在相關債務的剩餘期限內攤銷為簡明合併運營報表中的利息支出。
下表列出了公司債券發行成本的活動：
信貸額度高級票據次級票據
截至2023年12月31日的未攤銷債務發行成本
$4,213 $11,784 $5,059 
產生的債務發行成本1,784 — — 
債務發行成本的攤銷(329)(410)(46)
截至2024年3月31日的未攤銷債務發行成本$5,668 $11,374 $5,013 
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（千美元，股票數據除外，另有説明）
合併CLO的貸款義務
作為CLO的合併基金（“合併CLO”）的貸款義務是指應付給合併CLO發行的債務證券持有人的金額。公司使用其合併CLO金融資產的公允價值來衡量合併CLO的貸款義務。

以下貸款債務尚未償還並歸類為合併CLO的負債：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
的公允價值
貸款義務		加權
平均值
利率		加權
平均值
剩餘到期日
（以年為單位）		的公允價值
貸款義務		加權
平均值
利率		加權
平均值
剩餘到期日
（以年為單位）
優先擔保票據$11,162,856 6.66%8.0$11,606,289 6.64%8.2
次級票據(1)
743,490 不適用6.6739,368 不適用6.9
合併 CLO 的貸款債務總額$11,906,346 $12,345,657 
(1)這些票據沒有合同利率；相反，票據持有人從每個合併CLO產生的超額現金流中獲得分配。

合併CLO的貸款義務由合併CLO持有的資產抵押，包括現金和現金等價物、公司貸款、公司債券和其他證券。一個合併CLO的資產不得用於償還另一家合併CLO的負債。合併CLO的貸款義務包括浮動利率票據、可延期浮動利率票據、循環信貸額度和次級票據。票據下的借款金額根據可用現金流償還，但根據每個合併CLO的管理文件，優先還款。根據這些融資機制的條款，這些設施的債權人對公司沒有追索權。
合併基金的信貸額度
某些合併基金維持信貸額度，為兩次資本提取之間的投資提供資金。這些融資通常由合併基金有限合夥人的無準備金資本承諾作為抵押，根據無準備金的承諾承擔年度承諾費，幷包含各種肯定和否定契約和報告義務，包括對額外債務、留置權、保證金存量、關聯交易、股息和分配、資本承諾的釋放和投資組合資產處置的限制。這些貸款的債權人對公司沒有追索權，只能向公司的子公司追索債務，前提是債務由該子公司擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，合併基金遵守了此類信貸額度下的所有契約。
合併基金有以下未償還的循環銀行信貸額度：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
到期日總容量
未償貸款(1)
有效費率
未償貸款(1)
有效費率
信貸設施：
7/1/2024$18,000 $15,241 6.88%$15,241 6.88%
7/23/2024125,000 63,000 8.29110,000 8.29
9/24/2026150,000 — 不適用— 不適用
9/12/202754,000 — 不適用— 不適用
合併基金的借款總額$78,241 $125,241 
(1)借款的公允價值接近賬面價值，因為借款利率是浮動利率。

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7。承諾和突發事件
賠償安排
根據正常業務過程中的標準商業慣例，公司簽訂的合同中包含對公司關聯公司、代表公司或此類關聯公司行事的人員和第三方的賠償。賠償條款因合同而異，公司在這些安排下的最大風險敞口無法確定，也沒有記錄在簡明合併財務狀況表中。截至2024年3月31日，公司此前沒有根據這些合同提出索賠或損失，預計損失風險微乎其微。
承諾
截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司總共有無準備金的承諾，用於投資其管理的基金或支持某些戰略舉措的資金986.3百萬和美元1,030.6分別是百萬。
擔保
該公司已與金融機構簽訂協議，為某些基金持有的信貸額度提供擔保。在正常業務過程中，對基金持有的信貸額度的擔保可能表明控制權，並導致基金的合併。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的最大擔保損失敞口為美元16.4百萬和美元122.3分別是百萬。
或有負債
2023年第四季度，公司收購了投資管理業務和以新月角資本（“Crescent Point”）（“Crescent Point收購”）的名義共同開展業務的相關運營實體。在收購Crescent Point方面，公司為某些專業人員制定了管理激勵計劃（“Crescent Point MIP”）。Crescent Point MIP 是一項不超過美元的或有負債75.0百萬美元，基於衡量期內未來私募股權基金籌資的收入目標的實現情況。
該公司預計將通過以下組合方式來結清負債 33% 現金和 67% 股權獎勵。與現金和股票組成部分相關的支出在計量期內按比例確認，計量期代表服務期，並將於基金的最終籌款日期結束。每個時期都會對Crescent Point的MIP進行重新評估，在簡明合併運營報表的薪酬和福利支出中包含公允價值的增量變化。在計量期結束日期之後，將支付現金部分，權益部分將以公司的A類普通股進行結算，並按公允價值授予。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，或有負債為美元75.0百萬。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司已錄得 $10.0百萬和美元5.0在簡明合併財務狀況表中的應計薪酬範圍內，分別為百萬美元。薪酬開支為 $5.0截至2024年3月31日的三個月，百萬美元在簡明合併運營報表的薪酬和福利中列報。
在2022年第一季度收購AMP Capital的基礎設施債務平臺（“基礎設施債務收購”）方面，該公司與某些專業人員制定了管理激勵計劃（“基礎設施債務MIP”）。基礎設施債務 MIP 代表不超過 $ 的或有負債48.5百萬美元，基於在衡量期內通過籌集某些基礎設施債務基金實現的收入目標。

公司預計將以以下組合方式結算負債的每個部分 15% 現金和 85% 股權獎勵。與現金組成部分相關的支出在相應的計量期內按比例確認，該計量期將在基礎設施債務MIP協議中包含的每筆基礎設施債務基金的最終籌款日期結束。與權益部分相關的支出在服務期內按比例確認，服務期將持續到 四年超過每個測量週期的結束日期。基礎設施債務MIP每期都會重新計量，在簡明合併運營報表的薪酬和福利支出中包含價值的增量變化。在每個計量期結束日期之後，將支付現金部分，並支付限制單位
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（千美元，股票數據除外，另有説明）
獲得的基礎設施債務MIP獎勵的一部分將按公允價值發放。相應計量期結束日的未付負債將從負債重新歸類為額外的實收資本，在相應計量期結束日獲得的基礎設施債務MIP獎勵與先前記錄的薪酬支出之間的任何差額將在剩餘部分中確認 四年服務期作為基於股權的薪酬支出。
的收入目標已實現 一2022年第四季度的基礎設施債務資金以及該部分裁決的相關負債已在2023年第一季度結清。截至2024年3月31日，與剩餘基礎設施債務MIP相關的最大或有負債為美元15.0百萬。截至2024年3月31日和2023年12月31日，或有負債為美元13.6百萬。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司已錄得 $4.9百萬和美元4.4在簡明合併財務狀況表中的應計薪酬範圍內，分別為百萬美元。與剩餘基礎設施債務 MIP（美元）相關的薪酬支出0.5百萬和美元0.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別在簡明合併運營報表的薪酬和福利中列報。
附帶利息
附帶利息受公司建議的基金標的投資公允價值變動的影響。未實現的估值可能會受到各種外部因素的重大影響，包括但不限於公共股票市場的波動、行業交易倍數和利率。通常，如果在基金終止時（並且越來越多地處於基金生命週期的過渡時期），該基金的投資回報（在大多數情況下）未超過優先回報門檻，或者（在所有情況下）普通合夥人在基金存續期內獲得的淨利潤超過其根據適用的合夥協議可分配的份額，則公司將有義務償還公司收到的超過該金額的附帶利息這是公司有權獲得的。該或有債務通常由公司繳納的與附帶利息相關的所得税來減少。
已獲得附帶利息分配的公司高級專業人員有責任為其在任何或有還款義務中的相應份額提供資金。但是，公司某些基金的管理協議規定，如果現任或前任專業人員不為該基金的各自股份提供資金，則公司可能必須在附帶利息收入之外再提供資金，儘管公司通常保留根據此類管理協議對未能為債務提供資金的附帶利息接受者尋求任何補救措施的權利。
此外，如果公司確認的附帶利息超過最終賺取的利息，則在資金期限結束時，公司可能會向基金付款。普通合夥人的債務金額（如果有）將取決於基金生命週期結束時投資的最終實現價值。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，如果公司假設所有現有投資都一文不值，則扣除税收分配後可能還款的附帶利息金額約為美元，該金額可能與收入確認有所不同77.7百萬和美元78.5分別為百萬，其中約為 $53.9百萬和美元54.5作為此類附帶利息的某些專業人員分別向公司償還百萬美元。管理層認為，所有投資變得一文不值的可能性微乎其微。截至2024年3月31日和2023年12月31日，如果資金按公允價值清算，將有 不或有還款義務或負債。
訴訟
在與正常業務過程中進行的交易有關的法律訴訟中，公司不時被指定為被告。儘管無法保證此類法律訴訟的結果，但管理層認為，公司不對任何可能單獨或總體上對其經營業績、財務狀況或現金流產生重大影響的當前法律訴訟或索賠承擔潛在責任。
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（千美元，股票數據除外，另有説明）
租賃

公司的租賃主要包括辦公空間和某些辦公設備的運營租約。該公司的租約剩餘租賃條款為 一到 12年份。 下表列出了有關公司經營租賃的某些補充量化披露：

經營租賃負債的到期日
截至 2024 年 3 月 31 日
2024$36,831 
202551,927 
202648,234 
202737,498 
202827,364 
此後179,735 
未來付款總額381,589 
減去：利息73,253 
經營租賃負債總額$308,336 

截至3月31日的三個月
歸入一般費用、行政費用和其他費用20242023
運營租賃費用$15,210 $11,888 

截至3月31日的三個月
關於計量經營租賃負債的補充信息20242023
經營租賃的運營現金流$12,765 $10,911 
為換取新的經營租賃負債而獲得的租賃資產705 12,047 

截至3月31日，截至12月31日，
租賃期限和折扣率20242023
剩餘租賃期限的加權平均值（以年為單位）8.48.4
加權平均折扣率4.4%4.3%

8。關聯方交易
公司幾乎所有的收入都來自其關聯公司。相關應收賬款包含在簡明合併財務狀況表中關聯公司的應付賬款中，但應計附帶利息（主要來自關聯基金）在簡明合併財務狀況表中的投資中單獨列報。
該公司與其管理的Ares Funds簽訂了投資管理協議。根據這些協議，這些Ares基金可能承擔某些運營成本和費用，這些成本和費用最初由公司支付，隨後由Ares基金報銷。
公司向某些關聯方（包括上市和非交易工具）提供管理服務所產生的費用將獲得報銷。此外，某些私人基金根據投資資本支付管理費。公司還是與某些基金簽訂協議的當事方，這些基金向公司支付費用，以提供各種房地產相關服務，例如收購、開發和物業管理，以及出售和分配非交易工具基金份額的費用。

員工和其他關聯方可能被允許參與共同投資工具，這些工具通常與基金投資者一起投資Ares Funds。法律規定，參與僅限符合適用證券法資格的個人。這些共同投資工具通常不要求這些人支付管理費、附帶利息或激勵費。
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
基金的附帶利息和激勵費可以按當期分配給專業人員或其關聯實體，如果最終未達到某些規定的回報門檻，則由作為相關基金普通合夥人的公司子公司償還，如果附帶利息計劃。專業人員已親自擔保這些子公司在這項普通合夥人義務方面的義務，但須遵守某些限制。此類擔保是多項擔保，而不是共同擔保，僅限於相關收款人收到的分配。
公司將其專業人員和非合併基金視為關聯公司。應付給關聯公司的款項由以下部分組成：
 截至3月31日，截至12月31日，
 20242023
附屬公司應付款： 
來自非合併基金的應收管理費$589,231 $560,629 
來自非合併基金的應收激勵費17,454 159,098 
以非合併基金和員工名義支付的款項以及應付的款項202,588 177,019 
應收附屬公司款項—公司$809,273 $896,746 
來自非合併基金的應付金額$15,924 $14,151 
附屬公司應付款-合併基金$15,924 $14,151 
應付給附屬公司的款項： 
預先收到的管理費和應付給非合併基金的回扣$11,006 $9,585 
應收税款協議責任236,135 191,299 
未分配的附帶利息和激勵費110,672 33,374 
由非合併基金代表公司支付並由公司支付的款項5,495 5,996 
應付關聯公司款項—公司$363,308 $240,254 
應付給投資組合公司和非合併基金的款項$12,727 $3,554 
應付給附屬公司的款項——合併基金$12,727 $3,554 

Ares基金和投資組合公司的應付和應付款
在正常業務過程中，公司代表合併基金和報銷的非合併基金支付某些費用。相反，合併基金和非合併基金可能會支付某些由公司報銷的費用。公司最初支付的某些費用，主要是與特定投資組合公司持股相關的專業服務、差旅和其他費用，需要投資組合公司報銷。

9。所得税
公司的所得税準備金包括企業所得税和其他實體層面的所得税，以及合併到這些財務報表中的某些關聯基金產生的所得税。 下表列出了該期間的所得税支出：
截至3月31日的三個月
20242023
所得税支出$27,233 $33,806 

公司的有效所得税税率取決於許多因素，包括分配給非控股權益的收入和支出的估計性質和金額，無需在公司層面繳納聯邦、州和地方所得税。此外，公司的有效税率受公司未經審計的簡明合併財務報表中合併的任何關聯基金和共同投資工具的所得税準備金金額的影響。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司使用估計的年度有效税率記錄了其中期所得税準備金。
臨時差異對所得税的影響產生了很大一部分遞延所得税資產和負債，這些資產和負債按淨額列報。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司記錄了淨遞延所得税
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
美元資產87.2百萬和美元21.5簡明合併財務狀況表中的其他資產中分別為百萬美元。
公司按照其經營所在司法管轄區的税法的規定提交納税申報表。在正常業務過程中，公司需要接受美國聯邦、州、地方和外國税務機關的審查。除有限的例外情況外，在2020年之前的任何年份，公司通常都不再接受税務機關的企業所得税審計。儘管税務審計的結果始終不確定，但公司認為未來的任何審計結果都不會對公司未經審計的簡明合併財務報表產生重大不利影響。

10。每股收益
該公司有A類和無表決權的已發行普通股。無表決權普通股與A類普通股具有相同的經濟權利；因此，每股收益以合併方式列報。公司的收入已按比例分配給這兩個普通股類別。

A類和無表決權普通股的每股基本收益是使用兩類方法計算的。A類和無表決權普通股的攤薄後每股收益是使用兩類法或庫存股法中更具稀釋性的方法計算的。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，兩類方法是更具稀釋性的方法。

下表顯示了普通股基本收益和攤薄後每股收益的計算：
截至3月31日的三個月
20242023
A類和無表決權普通股的每股基本收益：
歸屬於Ares管理公司A類股東和無表決權普通股股東的淨收益$73,027 $94,039 
A類和無表決權普通股申報和支付的股息(180,929)(138,420)
未歸屬限制單位的分配(7,272)(5,314)
超過A類和無表決權普通股股東可獲得的收益的股息$(115,174)$(49,695)
A類和無表決權普通股的基本加權平均股192,622,609 178,976,022 
股息超過A類和無表決權普通股的每股收益$(0.60)$(0.28)
按A類和無表決權普通股申報和支付的股息0.93 0.77 
A類和無表決權普通股的每股基本收益$0.33 $0.49 
A類和無表決權普通股的攤薄後每股收益：
歸屬於Ares管理公司A類股東和無表決權普通股股東的淨收益$73,027 $94,039 
未歸屬限制單位的分配(7,272)(5,314)
A類股東和無表決權普通股股東可獲得的淨收益$65,755 $88,725 
攤薄型股票的影響：
受限單位— — 
選項— — 
A類和無表決權普通股的攤薄後的加權平均股份192,622,609 178,976,022 
A類和無表決權普通股的攤薄後每股收益$0.33 $0.49 
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
11。股權補償
股權激勵計劃
基於股權的薪酬是根據公司的2023年股權激勵計劃（“股權激勵計劃”）授予的。股權激勵計劃下可供發行的股票總數根據股權激勵計劃中定義的公式進行重置，並可能在每年1月1日增加。2024年1月1日，股權激勵計劃下可供發行的股票總數重置為 69,122,318股票，截至 2024 年 3 月 31 日，63,123,821股票仍可供發行。
通常，根據股權激勵計劃，未歸屬的限制性單位在解僱時將被沒收。公司將沒收視為沒收期間先前確認的薪酬支出的逆轉。
公司記錄的限制性單位的股權薪酬支出，扣除沒收款項，如下表所示：
截至3月31日的三個月
 20242023
受限單位$92,422 $69,252 
受限單位

每個限制性單位代表持有人在特定日期獲得公司A類普通股的無資金、無抵押的權利。限制性單位通常以A類普通股進行歸屬和結算，利率為：（i）自授予之日起每年三分之一；（ii）每年四分之一，從授予日或持有人就業開始之日起的兩週年開始；或（iii）從授予日一週年起每年三分之一，每種情況通常都取決於持有人自授之日起的繼續工作適用的歸屬日期（視某些符合條件的終止而加速歸屬）就業或退休資格條款）。與受限單位相關的補償費用在獎勵的必要服務期內以直線方式確認。

限制性單位在歸屬時交付時扣除持有人的工資相關税費。在截至2024年3月31日的三個月中， 3.5百萬個受限單位歸屬 1.9向持有人交付了百萬股A類普通股。在截至2023年3月31日的三個月中， 3.3百萬個受限單位歸屬 1.9向持有人交付了百萬股A類普通股。

除以下各節所述尚未發行的獎勵外，限制性單位的持有人通常有權獲得等於以下金額的現金作為當期薪酬：（i）為A類普通股支付的任何股息金額乘以；（ii）宣佈此類股息時持有的限制性單位數量（“股息等值”）。當單位被沒收時，先前支付的股息等價物的累計金額將在簡明合併運營報表中重新歸類為薪酬和福利支出。

下表彙總了截至2024年3月31日的三個月中公司已申報的股息和支付的股息等價物：
記錄日期分紅
每股		已支付的股息等價物
2024年3月15日$0.93 $16,294 

在2024年第一季度，公司批准了未來在2025年和2026年分別向某些高級管理人員發放限制性單位，但前提是持有人繼續就業並在某些情況下加速入職。這些限制性獎勵在2029年7月1日之前發放，費率為：（i）從發放日一週年開始，每年四分之一；或（ii）從授予日一週年起每年三分之一。鑑於這些未來的受限單位已告知接收者，公司將這些獎勵當作發放進行核算，並以直線方式確認服務期內的薪酬支出。已獲得批准和溝通但尚未授予的限制性單位在授予之日之前沒有資格獲得等值股息。

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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表列出了未歸屬的受限單位的活動：
 受限單位加權平均值
贈款日期博覽會
每單位價值
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額17,359,829 $59.20 
已授予4,581,087 121.09 
既得(3,492,988)51.99 
被沒收(309,590)85.96 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額18,138,338 $75.77 

預計在與受限單位相關的所有未來期間確認的總薪酬支出約為 $1,087.5截至2024年3月31日為百萬元，預計將在剩餘的加權平均期內得到確認 3.9年份。

選項
行使後，每種期權使持有人有權從公司購買 一按規定行使價計算的A類普通股股份。
截至2024年3月31日的三個月期權活動摘要如下：
 選項加權平均行使價加權平均剩餘壽命
（以年為單位）		聚合內在價值
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額79,524 $19.00 0.3$7,946 
已鍛鍊(79,524)19.00 — — 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額— $— 0.0$— 
自 2024 年 3 月 31 日起可行使— $— 0.0$— 
行使股票期權的淨現金收益為美元1.5截至2024年3月31日的三個月，為百萬美元。公司實現的税收優惠約為 $1.4數百萬來自這些練習。
12。股權和可贖回利息
普通股

公司的普通股由A類、B類、C類和無表決權普通股組成，每股美元0.01每股面值。無表決權的普通股與A類普通股具有相同的經濟權利。三井住友銀行株式會社（“SMBC”）是無表決權普通股的唯一持有者。B類普通股和C類普通股是非經濟股票，如果公司解散、清算或清盤，持有人無權從公司獲得股息，也無權獲得公司的任何資產。Ares Management GP LLC是B類普通股的唯一持有人，Ares Voting LLC（“Ares Voting”）是C類普通股的唯一持有者。
2024 年 1 月，公司董事會批准續訂股票回購計劃，允許回購高達 $150百萬股A類普通股。根據該計劃，可以不時通過公開市場購買、私下協商交易或其他方式回購股票，包括依據《證券法》第10b5-1條。該計劃計劃於2025年3月到期。該計劃下的回購（如果有）將取決於當前的市場狀況和其他因素。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司做到了 不作為股票回購計劃的一部分，回購任何股票。

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未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表顯示了每類普通股的變化：

A 類普通股無表決權普通股B 類普通股C 類普通股總計
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額187,069,907 3,489,911 1,000 117,024,758 307,585,576 
普通股的發行(1)
— — — 63,179 63,179 
普通股交易所1,967,724 — — (1,967,724)— 
股票期權練習79,524 — — — 79,524 
限制性股票獎勵的歸屬，扣除預繳税款的股份1,940,705 — — — 1,940,705 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額191,057,860 3,489,911 1,000 115,120,213 309,668,984 
(1) C類普通股的發行對應於Ares Owners Holdings L.P. 在AOG實體中的所有權權益的增加。

下表列出了每個合作伙伴的Ares運營集團單位（“AOG單位”）和每個AOG實體的相應所有權權益，以及其在每個AOG實體中AOG單位的每日平均所有權：
每日平均所有權
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日截至3月31日的三個月
AOG 單位直接所有權權益AOG 單位直接所有權權益20242023
阿瑞斯管理公司194,547,771 62.82 %190,559,818 61.95 %62.32 %60.14 %
戰神所有者控股有限公司115,120,213 37.18 117,024,758 38.05 37.68 39.86 
總計309,667,984 100.00 %307,584,576 100.00 %

可贖回利息

下表彙總了與AOG實體的可贖回權益相關的活動：
總計
截至2022年12月31日的餘額
$93,129 
所有權權益和相關税收優惠的變化(66,506)
淨虧損(1,824)
扣除税款後的貨幣折算調整(148)
股權補償174 
分佈(2,883)
截至2023年3月31日的餘額
21,942 
淨收入734 
扣除税款後的貨幣折算調整(159)
截至2023年6月30日的餘額
22,517 
淨收入758 
扣除税款後的貨幣折算調整(99)
截至2023年9月30日的餘額
23,176 
淨收入558 
扣除税款後的貨幣折算調整364 
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額
24,098 
淨收入73 
扣除税款後的貨幣折算調整(257)
分佈(302)
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額
$23,612 


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（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表彙總了與合併基金可贖回利息相關的活動：
總計
截至2022年12月31日的餘額$1,013,282 
兑換價值的變化10,504 
贖回Ares收購公司（前身為紐約證券交易所代碼：AAC）（“AAC I”）的A類普通股
(538,985)
截至2023年3月31日的餘額484,801 
Ares Acquisition Corporation II（紐約證券交易所代碼：AACT）（“AAC II”）首次公開募股的總收益
500,000 
兑換價值的變化15,948 
截至2023年6月30日的餘額1,000,749 
兑換價值的變化16,571 
贖回AAC I的A類普通股
(14,733)
截至2023年9月30日的餘額1,002,587 
兑換價值的變化12,507 
贖回AAC I的A類普通股
(492,156)
截至 2023 年 12 月 31 日的餘額522,938 
兑換價值的變化6,849 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額$529,787 

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日， 50,000,000AAC II A類普通股在簡明合併財務狀況表中的夾層權益中按贖回金額列報。

13。分部報告
該公司通過其不同的運營部門運營。2024 年 1 月 1 日，公司更改了其分部構成。特殊機會策略歷來是私募股權集團的一部分，現在被稱為機會主義信貸，由信貸集團內部提出。該公司修改了歷史業績，以符合其當前的列報方式。公司運營部門彙總如下：
信貸組： 信貸集團管理流動性和非流動性範圍內的信貸策略，包括流動性信貸、另類信貸、機會信貸、直接貸款和亞太地區（“亞太地區”）信貸。
實物資產組：不動產集團管理房地產和基礎設施投資的全面股權和債務策略。
私募股權集團：私募股權集團將其投資策略大致分為企業私募股權和亞太私募股權。
二級組: Secondaries集團通過一系列另類資產類別策略投資二級市場，包括私募股權、房地產、基礎設施和信貸。
其他: 其他是運營部門和戰略投資的彙編，這些業務部門和戰略投資旨在擴大公司在新的和現有的全球市場的影響力和規模，但個別地未達到報告門檻。這些業績包括以下方面的活動：（i）Ares Insurance Solutions（“AIS”），該公司為保險客户提供包括資產管理、資本解決方案和企業發展在內的解決方案的保險平臺；以及（ii）公司贊助的SPAC等。
運營管理小組（“OMG”）由共享資源組組成，通過在會計/財務、運營、信息技術、法律、合規、人力資源、戰略、關係管理和分銷領域提供基礎設施和行政支持，為公司的運營部門提供支持。OMG包括Ares財富管理解決方案有限責任公司（“AWMS”），該公司促進全球財富管理渠道中投資產品的產品開發、分銷、營銷和客户管理活動。此外，OMG向公司的某些管理基金和工具提供服務，這些基金和工具向OMG報銷等於所提供服務成本或按投資資本百分比計算的費用。OMG的收入和支出不分配給公司的運營部門，但該公司在評估其財務業績時確實考慮了OMG的財務業績。
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（千美元，股票數據除外，另有説明）
分部利潤指標：這些措施是對根據公認會計原則編制的簡明合併運營報表的補充，應予以考慮，而不是取而代之。
費用相關收益（“FRE”）用於評估核心經營業績，確定經常性收入（主要由管理費和費用相關績效收入組成）是否足以支付運營費用和產生利潤。FRE與根據公認會計原則計算的税前收入的不同之處在於，它不包括淨業績收入和來自Ares Funds的投資收益，並對公司認為不能代表其核心經營業績的某些其他項目進行了調整。與費用相關的績效收入以及與費用相關的績效薪酬在FRE中列報，因為它代表來自永續資本工具的激勵費，這些激勵費是定期計量的，有資格定期收取，不依賴於標的投資的變現事件。
已實現收益（“RI”）是管理層使用的一項運營指標，用於根據經營業績和每個業務部門對業績的貢獻來評估業務績效，同時消除未實現收入和支出的波動，未實現收入和支出的波動最終可能會實現，也可能不會，其實現與當前業務運營相比，其實現更多地取決於未來的結果。RI與税前收入的不同之處在於，不包括：（i）合併基金的經營業績；（ii）折舊和攤銷費用；（iii）公司行為引起的變化的影響；（iv）與附帶利息、激勵費和投資業績相關的未實現收益和虧損；以及對公司認為不代表經營業績的某些其他項目的調整。公司行為引起的變化包括股權薪酬支出、無形資產攤銷、與合併、收購和資本活動相關的交易成本、承保成本和與公司重組相關的費用。配售費調整是指向配售代理機構支付的費用延期或預付費用攤銷的淨部分，該費用是為了使支出確認的時間與預計將從關聯基金中賺取用於分部用途的管理費但已根據公認會計原則提前記入支出的期限而列報的。對於用於分部目的的預付費用攤銷高於公認會計原則支出的時期，配售費調整將作為投資回報率的減免額列報。管理層認為，投資回報率是評估公司當前業務運營的更合適指標。
管理層根據財務和運營指標以及在合併任何合併基金生效之前提供的其他數據做出運營決策並評估公司每個業務部門的業績。因此，所有分部數據均不包括與合併基金和非合併基金相關的資產、負債和經營業績。由於公司首席運營決策者在評估各細分市場時未使用此類信息，因此未披露按細分市場劃分的總資產。

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（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表顯示了公司運營部門以及OMG的財務業績：
截至2024年3月31日的三個月
信貸集團實物資產組私募股權集團
二級組
其他
分段總數天啊總計
管理費$510,966 $93,814 $34,933 $44,421 $9,231 $693,365 $— $693,365 
與費用相關的績效收入755 — — 2,962 — 3,717 — 3,717 
其他費用9,911 5,075 439 4 114 15,543 4,333 19,876 
薪酬和福利(134,849)(37,918)(14,785)(12,714)(5,592)(205,858)(94,157)(300,015)
一般、行政和其他費用(34,366)(14,453)(5,216)(9,068)(1,690)(64,793)(50,480)(115,273)
與費用相關的收益352,417 46,518 15,371 25,605 2,063 441,974 (140,304)301,670 
績效收入——已實現16,766 3,677 2,738 — — 23,181 — 23,181 
與績效相關的薪酬——已實現(8,734)(2,228)(2,194)— — (13,156)— (13,156)
已實現的淨績效收入8,032 1,449 544 — — 10,025 — 10,025 
投資收益（虧損）——已實現(398)(457)120 — — (735)— (735)
已實現的利息和其他投資收入4,930 3,835 184 210 6,409 15,568 452 16,020 
利息支出(9,013)(5,949)(5,889)(2,698)(14,235)(37,784)(40)(37,824)
已實現的淨投資收益（虧損）(4,481)(2,571)(5,585)(2,488)(7,826)(22,951)412 (22,539)
已實現收入$355,968 $45,396 $10,330 $23,117 $(5,763)$429,048 $(139,892)$289,156 
截至2023年3月31日的三個月
信貸集團實物資產組私募股權集團
二級組
其他
分段總數天啊總計
管理費$430,467 $97,470 $29,840 $39,863 $4,979 $602,619 $— $602,619 
與費用相關的績效收入600 — — 3,271 — 3,871 — 3,871 
其他費用9,149 6,462 394 — 50 16,055 4,640 20,695 
薪酬和福利
(121,900)(37,986)(16,626)(13,412)(3,140)(193,064)(84,967)(278,031)
一般、行政和其他費用(26,676)(12,284)(4,485)(4,292)(608)(48,345)(46,172)(94,517)
與費用相關的收益291,640 53,662 9,123 25,430 1,281 381,136 (126,499)254,637 
績效收入——已實現7,410 6,086 17,640 — — 31,136 — 31,136 
與績效相關的薪酬——已實現(5,881)(3,758)(14,220)— — (23,859)— (23,859)
已實現的淨績效收入1,529 2,328 3,420 — — 7,277 — 7,277 
投資收益（虧損）——已實現506 (1,772)879 — 170 (217)— (217)
利息和其他投資收益（支出）——已實現8,113 1,821 166 1,225 6,348 17,673 (92)17,581 
利息支出(8,630)(3,896)(4,805)(2,305)(5,324)(24,960)(26)(24,986)
已實現的淨投資收益（虧損）(11)(3,847)(3,760)(1,080)1,194 (7,504)(118)(7,622)
已實現收入$293,158 $52,143 $8,783 $24,350 $2,475 $380,909 $(126,617)$254,292 

36
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表列出了公司運營部門收入、支出和已實現淨投資收益的組成部分：
截至3月31日的三個月
20242023
分部收入
管理費$693,365 $602,619 
與費用相關的績效收入3,717 3,871 
其他費用15,543 16,055 
績效收入——已實現23,181 31,136 
分部總收入$735,806 $653,681 
分部支出
薪酬和福利$205,858 $193,064 
一般、行政和其他費用64,793 48,345 
與績效相關的薪酬——已實現13,156 23,859 
分部支出總額$283,807 $265,268 
分部已實現的淨投資支出
已實現的投資損失$(735)$(217)
利息和其他投資收益——已實現15,568 17,673 
利息支出(37,784)(24,960)
分部已實現的淨投資支出總額$(22,951)$(7,504)
下表對公司的合併收入與分部收入進行了對賬：
截至3月31日的三個月
20242023
合併收入總額$707,363 $813,362 
績效（收入）損失——未實現45,476 (127,713)
合併中取消了合併基金的管理費12,453 11,601 
合併中取消了合併基金的績效收入5,925 3,545 
合併中取消了合併基金的管理費、交易費和其他費用113 4,843 
行政費(1)
(16,407)(13,650)
天啊收入(4,333)(4,640)
扣除沖銷後的本金投資收益(7,050)(22,758)
合併子公司非控股權益的淨收入(7,734)(10,909)
合併調整和對賬項目總額28,443 (159,681)
分部總收入$735,806 $653,681 
(1)代表來自費用報銷的管理費，這些費用在公司簡明合併運營報表中的管理、交易和其他費用中列報，扣除相應的分部報告費用。


37
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表將公司的合併支出與分部支出進行了對賬：
截至3月31日的三個月
20242023
合併支出總額$538,493 $628,636 
與績效相關的薪酬——未實現64,514 (85,150)
合併中增加的合併基金支出(17,708)(19,641)
合併中扣除的合併基金支出12,995 12,132 
行政費(1)
(16,407)(13,277)
天啊開支(144,637)(131,139)
收購和合並相關費用(10,578)(4,955)
股權薪酬支出(92,422)(69,077)
與收購相關的薪酬支出(2)
(5,504)(642)
安置費調整(5,540)3,232 
折舊和攤銷費用(36,644)(45,659)
合併子公司非控股權益的支出
(2,755)(9,192)
合併調整和對賬項目總額(254,686)(363,368)
分部支出總額$283,807 $265,268 
(1)代表來自費用報銷的管理費，這些費用在公司簡明合併運營報表中的管理、交易和其他費用中列報，扣除相應的分部報告費用。
(2)代表基礎設施債務收購和Crescent Point收購產生的或有債務（“收益”），這些債務記作薪酬支出，列在公司簡明合併運營報表的薪酬和福利中。

下表對公司的合併其他收益與分部已實現的淨投資收益進行了對賬：
截至3月31日的三個月
20242023
合併其他收入總額$62,178 $56,396 
投資收入——未實現(3,685)(28,985)
利息和其他投資（收益）損失——未實現(602)208 
其他收入，淨合併後增加的合併基金(79,977)(62,917)
其他支出，在合併中扣除的合併基金淨額902 (4,451)
天啊其他（收入）支出(549)651 
本金投資收益（虧損）(2,666)35,457 
其他費用，淨額
131 91 
合併子公司非控股權益的其他（收益）損失1,317 (3,954)
合併調整和對賬項目總額(85,129)(63,900)
分部已實現的淨投資支出總額$(22,951)$(7,504)


38
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
下表顯示了簡明合併運營報表中報告的税前收入與RI和FRE分部業績的對賬情況：
截至3月31日的三個月
20242023
税前收入$231,048 $241,122 
調整：
折舊和攤銷費用36,644 45,659 
股權薪酬支出92,421 68,704 
與收購相關的薪酬支出(1)
5,504 642 
收購和合並相關費用10,578 4,955 
安置費調整5,540 (3,232)
天啊支出，淨額139,755 127,150 
其他費用，淨額
131 91 
合併子公司非控股權益的税前收入(3,662)(5,671)
合併基金中非控股權益的税前收入，扣除沖銷後的淨額(65,586)(27,171)
總績效（收入）虧損——未實現45,476 (127,713)
與績效相關的總薪酬——未實現(64,514)85,150 
總投資收入——未實現(4,287)(28,777)
已實現收入429,048 380,909 
已實現的總績效收入(23,181)(31,136)
與績效相關的總薪酬——已實現13,156 23,859 
已實現的總投資損失22,951 7,504 
與費用相關的收益$441,974 $381,136 
(1)代表基礎設施債務收購和收購Crescent Point所產生的收益，這些收益記作薪酬支出，列在公司簡明合併運營報表的薪酬和福利中。

39
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）

14。合併
對合並可變利息實體的投資
公司整合了公司持有可變權益的實體，作為普通合夥人或投資經理，既有權指導最重要的活動，也有潛在的重大經濟利益。對合並可變利息實體（“VIE”）的投資按公允價值列報，代表公司的最大虧損敞口。
對非合併可變利息實體的投資
由於公司不是主要受益人，公司持有某些未合併的VIE的權益。公司在這些實體中的權益通常以直接股權、固定費用安排或兩者兼而有之的形式出現。最大虧損風險是指公司與直接投資這些非合併實體相關的潛在資產損失。對非合併VIE的投資按公允價值記賬。
簡明合併財務狀況表中列報的公司在合併和非合併VIE中的權益、與非合併VIE相關的各自最大虧損敞口以及在簡明合併運營報表中列報的歸屬於合併VIE相關非控股權益的淨收益如下：
截至3月31日，截至12月31日，
20242023
可歸因於公司投資非合併VIE的最大虧損敞口(1)
$399,885 $503,376 
可歸因於公司對合並VIE投資的最大虧損敞口(1)
908,198 910,600 
合併後的VIE的資產
15,335,745 15,484,962 
合併後的VIE的負債
13,058,395 13,409,257 
(1)截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司CLO證券的最大虧損敞口等於公司CLO資本權益的累計公允價值，總額為美元83.2百萬和美元83.1分別是百萬。

截至3月31日的三個月
20242023
歸屬於合併VIE相關非控股權益的淨收益$58,356 $37,131 
40
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
合併日程安排
以下補充財務信息説明瞭合併基金對公司財務狀況、經營業績和現金流的合併影響：
 截至 2024 年 3 月 31 日
 合併
公司實體		合併
資金		淘汰合併
資產    
現金和現金等價物$346,331 $— $— $346,331 
投資（包括 $3,361,519應計附帶利息）
5,410,366 — (925,482)4,484,884 
關聯公司應付的款項981,917 — (172,644)809,273 
其他資產519,292 — — 519,292 
使用權經營租賃資產237,019 — — 237,019 
無形資產，淨額1,030,076 — — 1,030,076 
善意1,130,085 — — 1,130,085 
合併基金的資產
現金和現金等價物— 1,199,376 — 1,199,376 
信託賬户中持有的投資— 529,887 — 529,887 
按公允價值計算的投資— 13,790,030 — 13,790,030 
關聯公司應付的款項— 27,358 (11,434)15,924 
出售證券的應收賬款— 243,998 — 243,998 
其他資產— 77,095 — 77,095 
總資產$9,655,086 $15,867,744 $(1,109,560)$24,413,270 
負債    
應付賬款、應計費用和其他負債$273,985 $— $(11,434)$262,551 
應計補償217,788 — — 217,788 
應付給分支機構363,308 — — 363,308 
與績效相關的應付薪酬2,449,732 — — 2,449,732 
債務義務3,046,182 — — 3,046,182 
經營租賃負債308,336 — — 308,336 
合併基金的負債
應付賬款、應計費用和其他負債— 189,556 — 189,556 
應付給分支機構— 185,371 (172,644)12,727 
購買證券的應付款— 548,032 — 548,032 
按公允價值計算的CLO貸款債務— 12,020,005 (113,659)11,906,346 
資金借款— 78,241 — 78,241 
負債總額6,659,331 13,021,205 (297,737)19,382,799 
承付款和意外開支
合併基金中的可贖回利息— 529,787 — 529,787 
Ares 運營集團實體的可兑現權益23,612 — — 23,612 
合併基金中的非控股權益— 2,316,752 (801,450)1,515,302 
Ares 運營集團實體的非控股權益1,198,132 — (3,856)1,194,276 
股東權益
A 類普通股，$0.01面值， 1,500,000,000授權股份 (191,057,860已發行和流通的股票）
1,911 — — 1,911 
無表決權普通股，美元0.01面值， 500,000,000授權股份 (3,489,911已發行和流通的股票）
35 — — 35 
B 類普通股，$0.01面值， 1,000授權股份 (1,000已發行和流通的股票）
— — — — 
C 類普通股，美元0.01面值， 499,999,000授權股份 (115,120,213已發行和流通的股票）
1,151 — — 1,151 
額外的實收資本2,393,954 — (6,517)2,387,437 
累計赤字(612,560)— — (612,560)
扣除税款後的累計其他綜合虧損(10,480)— — (10,480)
股東權益總額1,774,011 — (6,517)1,767,494 
權益總額2,972,143 2,316,752 (811,823)4,477,072 
負債總額、可贖回利息、非控股權益和權益$9,655,086 $15,867,744 $(1,109,560)$24,413,270 
41
目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
 截至 2023 年 12 月 31 日
 合併
公司實體		合併
資金		淘汰合併
資產    
現金和現金等價物$348,274 $— $— $348,274 
投資（包括 $3,413,007應計附帶利息）
5,546,209 — (921,277)4,624,932 
關聯公司應付的款項1,068,089 — (171,343)896,746 
其他資產429,979 — — 429,979 
使用權經營租賃資產249,326 — — 249,326 
無形資產，淨額1,058,495 — — 1,058,495 
善意1,123,976 — — 1,123,976 
合併基金的資產
現金和現金等價物— 1,149,511 — 1,149,511 
信託賬户中持有的投資— 523,038 — 523,038 
按公允價值計算的投資— 14,078,549 — 14,078,549 
關聯公司應付的款項— 25,794 (11,643)14,151 
出售證券的應收賬款— 146,851 —146,851 
其他資產— 86,672 —86,672 
總資產$9,824,348 $16,010,415 $(1,104,263)$24,730,500 
負債    
應付賬款、應計費用和其他負債$245,526 $— $(11,642)$233,884 
應計補償287,259 — — 287,259 
應付給分支機構240,254 — — 240,254 
與績效相關的應付薪酬2,514,610 — — 2,514,610 
債務義務2,965,480 — — 2,965,480 
經營租賃負債319,572 — — 319,572 
合併基金的負債
應付賬款、應計費用和其他負債— 189,523 — 189,523 
應付給分支機構— 174,897 (171,343)3,554 
購買證券的應付款— 484,117 — 484,117 
按公允價值計算的CLO貸款債務— 12,458,266 (112,609)12,345,657 
資金借款— 125,241 — 125,241 
負債總額6,572,701 13,432,044 (295,594)19,709,151 
承付款和意外開支
合併基金中的可贖回利息— 522,938 — 522,938 
Ares 運營集團實體的可兑現權益24,098 — — 24,098 
合併基金中的非控股權益— 2,055,433 (796,988)1,258,445 
Ares 運營集團實體的非控股權益1,326,913 — (4,444)1,322,469 
股東權益
A 類普通股，$0.01面值， 1,500,000,000授權股份 (187,069,907已發行和流通的股票）
1,871 — — 1,871 
無表決權普通股，美元0.01面值， 500,000,000授權股份 (3,489,911已發行和流通的股票）
35 — — 35 
B 類普通股，$0.01面值， 1,000授權股份 ($)1,000已發行和流通的股票）
— — — — 
C 類普通股，美元0.01面值， 499,999,000授權股份 (117,024,758已發行和流通的股票）
1,170 — — 1,170 
額外的實收資本2,398,273 — (7,237)2,391,036 
累計赤字(495,083)— — (495,083)
扣除税款後的累計其他綜合虧損(5,630)— — (5,630)
股東權益總額1,900,636 — (7,237)1,893,399 
權益總額3,227,549 2,055,433 (808,669)4,474,313 
負債總額、可贖回利息、非控股權益和權益$9,824,348 $16,010,415 $(1,104,263)$24,730,500 

42
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阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
 
截至2024年3月31日的三個月
 合併
公司實體		合併
資金		淘汰合併
收入    
管理費$700,145 $— $(12,453)$687,692 
附帶利息分配(26,550)— (5,928)(32,478)
激勵費8,664 — 3 8,667 
本金投資收益（虧損）(2,665)— 9,715 7,050 
行政費、交易費和其他費用36,545 — (113)36,432 
總收入716,139 — (8,776)707,363 
開支    
薪酬和福利412,951 — — 412,951 
與績效相關的薪酬(50,532)— — (50,532)
一般、管理和其他費用171,361 — (433)170,928 
合併基金的開支— 17,708 (12,562)5,146 
支出總額533,780 17,708 (12,995)538,493 
其他收入（支出）    
已實現和未實現的投資淨收益12,357 — (1,841)10,516 
利息和股息收入8,092 — (2,710)5,382 
利息支出(37,824)— — (37,824)
其他收入，淨額478 — (208)270 
合併基金投資的已實現和未實現淨收益— 32,352 2,072 34,424 
合併基金的利息和其他收入— 257,067 209 257,276 
合併基金的利息支出— (209,442)1,576 (207,866)
其他收入（支出）總額，淨額(16,897)79,977 (902)62,178 
税前收入165,462 62,269 3,317 231,048 
所得税支出（福利）28,363 (1,130)— 27,233 
淨收入137,099 63,399 3,317 203,815 
減去：歸屬於合併基金非控股權益的淨收益— 63,399 3,317 66,716 
歸屬於Ares運營集團各實體的淨收益137,099 — — 137,099 
減去：歸屬於Ares運營集團各實體可贖回權益的淨收益73 — — 73 
減去：歸屬於Ares運營集團實體非控股權益的淨收益63,999 — — 63,999 
歸屬於Ares管理公司A類股東和無表決權普通股股東的淨收益$73,027 $— $— $73,027 



















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目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
 截至2023年3月31日的三個月
 合併
公司實體		合併
資金		淘汰合併
收入    
管理費$612,117 $— $(11,601)$600,516 
附帶利息分配154,895 — (3,407)151,488 
激勵費9,061 — (138)8,923 
本金投資收益35,457 — (12,699)22,758 
行政費、交易費和其他費用34,520 — (4,843)29,677 
總收入846,050 — (32,688)813,362 
開支
薪酬和福利360,781 — — 360,781 
與績效相關的薪酬111,658 — — 111,658 
一般、管理和其他費用148,688 — (343)148,345 
合併基金的開支— 19,641 (11,789)7,852 
支出總額621,127 19,641 (12,132)628,636 
其他收入（支出）
已實現和未實現的投資淨收益7,852 — (6,337)1,515 
利息和股息收入7,176 — (3,337)3,839 
利息支出(24,986)— — (24,986)
其他費用，淨額(1,014)— 91 (923)
合併基金投資的已實現和未實現淨收益（虧損）— (2,069)12,769 10,700 
合併基金的利息和其他收入— 223,029 (91)222,938 
合併基金的利息支出— (158,043)1,356 (156,687)
其他收入（支出）總額，淨額(10,972)62,917 4,451 56,396 
税前收入213,951 43,276 (16,105)241,122 
所得税支出33,328 478 — 33,806 
淨收入180,623 42,798 (16,105)207,316 
減去：歸屬於合併基金非控股權益的淨收益— 42,798 (16,105)26,693 
歸屬於Ares運營集團各實體的淨收益180,623 — — 180,623 
減去：歸因於Ares運營集團各實體的可贖回權益的淨虧損(1,824)— — (1,824)
減去：歸屬於Ares運營集團實體非控股權益的淨收益88,408 — — 88,408 
歸屬於Ares管理公司A類股東和無表決權普通股股東的淨收益$94,039 $— $— $94,039 


















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目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
 
截至2024年3月31日的三個月
 合併
公司實體		合併
資金		淘汰合併
來自經營活動的現金流：  
淨收入$137,099 $63,399 $3,317 $203,815 
為將淨收入與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整224,720 — (1,724)222,996 
調整淨收入與可分配給合併基金非控股權益的經營活動提供的淨現金— 246,254 (2,072)244,182 
運營資產和負債變動導致的現金流96,544 — 7,437 103,981 
由於可分配給合併基金非控股權益的運營資產和負債變動而產生的現金流— (14,577)(50,352)(64,929)
經營活動提供的淨現金458,363 295,076 (43,394)710,045 
來自投資活動的現金流： 
購置傢俱、設備和租賃權益改善，扣除處置費用(26,071)— — (26,071)
收購，扣除獲得的現金(8,000)— — (8,000)
用於投資活動的淨現金(34,071)— — (34,071)
來自融資活動的現金流： 
信貸額度的收益290,000 — — 290,000 
信貸額度的還款(210,000)— — (210,000)
分紅和分配(320,046)— — (320,046)
股票期權練習1,511 — — 1,511 
與股權獎勵淨股結算相關的已繳税款(186,731)— — (186,731)
其他籌資活動1,034 — — 1,034 
可分配給合併基金中的可贖回權益和非控股權益：
來自合併基金可贖回權益和非控股權益的供款— 180,559 (11,886)168,673 
對合並基金非控股權益的分配— (32,323)5,415 (26,908)
合併基金根據貸款義務進行的借款— 36,947 — 36,947 
合併基金根據貸款義務還款— (421,112)— (421,112)
用於融資活動的淨現金(424,232)(235,929)(6,471)(666,632)
匯率變動的影響(2,003)(9,282)— (11,285)
現金和現金等價物的淨變化(1,943)49,865 (49,865)(1,943)
現金和現金等價物，期初348,274 1,149,511 (1,149,511)348,274 
現金和現金等價物，期末$346,331 $1,199,376 $(1,199,376)$346,331 
非現金融資活動的補充披露：
發行與收購相關活動相關的普通股$7,724 $— $— $7,724 
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目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
 截至2023年3月31日的三個月
 合併
公司實體		合併
資金		淘汰合併
來自經營活動的現金流：  
淨收入$180,623 $42,798 $(16,105)$207,316 
為將淨收入與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整100,469 — 21,292 121,761 
調整淨收入與可分配給合併基金非控股權益的經營活動提供的淨現金— 341,609 (12,769)328,840 
運營資產和負債變動導致的現金流(132,777)— 139,848 7,071 
由於可分配給合併基金非控股權益的運營資產和負債變動而產生的現金流— 202,877 (160,293)42,584 
經營活動提供的淨現金148,315 587,284 (28,027)707,572 
來自投資活動的現金流： 
購置傢俱、設備和租賃權益改善，扣除處置費用(8,877)— — (8,877)
用於投資活動的淨現金(8,877)— — (8,877)
來自融資活動的現金流： 
信貸額度的收益245,000 — — 245,000 
信貸額度的還款(150,000)— — (150,000)
分紅和分配(251,632)— — (251,632)
股票期權練習9,180 — — 9,180 
與股權獎勵淨股結算相關的已繳税款(113,431)— — (113,431)
其他籌資活動483 — — 483 
可分配給合併基金中的非控股權益： 
來自合併基金非控股權益的出資— 103,808 (10,223)93,585 
對合並基金非控股權益的分配— (28,890)7,957 (20,933)
合併基金中可贖回權益的贖回— (538,985)— (538,985)
合併基金根據貸款義務進行的借款— 2,914 — 2,914 
合併基金根據貸款義務還款— (97,325)— (97,325)
用於融資活動的淨現金(260,400)(558,478)(2,266)(821,144)
匯率變動的影響3,224 1,487 — 4,711 
現金和現金等價物的淨變化(117,738)30,293 (30,293)(117,738)
現金和現金等價物，期初389,987 724,641 (724,641)389,987 
現金和現金等價物，期末$272,249 $754,934 $(754,934)$272,249 
非現金融資活動的補充披露：
發行與收購相關活動相關的普通股$115,364 $— $— $115,364 
發行與管理激勵計劃結算相關的普通股$245,647 $— $— $245,647 

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目錄
阿瑞斯管理公司
未經審計的簡明合併財務報表附註（續）
（千美元，股票數據除外，另有説明）
15。後續事件
公司評估了2024年3月31日之後至未經審計的簡明合併財務報表發佈之日發生的所有事件或交易。在此期間，公司發生了以下需要披露的重大後續事件：
2024 年 5 月，公司董事會宣佈季度股息為 $0.93A類和無表決權普通股的每股應於2024年6月28日支付給2024年6月14日營業結束時的登記在冊的普通股股東。



47
目錄
第 2 項。管理層的討論和分析 of 財務狀況和經營業績
戰神管理公司是特拉華州的一家公司。除非上下文另有要求，否則提及 “Ares”、“我們”、“我們的” 和 “公司” 均指Ares Management Corporation及其合併子公司的業務和運營。以下討論分析了公司的財務狀況和經營業績。“合併基金” 統指美國公認會計原則要求將某些Ares基金、共同投資工具、CLO和SPAC合併到本10-Q表季度報告中包含的未經審計的簡明合併財務報表中。公司使用的其他術語在術語表以及本10-Q表季度報告中管理層的討論和分析中進行了定義。
以下討論和分析應與Ares管理公司未經審計的簡明合併財務報表以及本10-Q表季度報告以及2023年中包含的經審計的財務報表和相關附註中包含的相關附註一起閲讀 10-K 表年度報告 阿瑞斯管理公司的。
我們在討論和分析財務狀況和經營業績時提出的金額和百分比可能反映了以千計的四捨五入結果（除非另有説明），因此，總數可能不相和。此外，説明性圖表可能無法按比例顯示。

本年度與上一年度相比的同期分析可能被認為沒有意義，在對財務狀況和經營業績的討論和分析中被指定為 “NM”。

影響我們業務的趨勢
我們相信，我們在不同但互補的投資集團中遵循紀律的投資理念有助於我們在整個市場週期中保持業績的穩定。在截至2024年3月31日的三個月中，我們95％的管理費來自永續資本工具或長期基金。我們的基金擁有穩定的承諾資本基礎，使我們能夠長期關注市場週期中不同階段的資產，並利用市場波動的機會。但是，我們的經營業績，包括資產管理規模的公允價值，受到多種因素的影響。全球金融市場以及經濟和政治環境的狀況可能會影響我們的業務，尤其是在美國、歐洲和亞太地區。

下表顯示了選定市場指數的回報：
回報 (%)
索引的類型索引的名稱區域截至2024年3月31日的三個月
高收益債券ICE BAML 高收益大師 II 指數美國1.5
高收益債券ICE BAML 歐洲貨幣高收益指數歐洲1.7
槓桿貸款瑞士信貸槓桿貸款指數（“CSLLI”）美國2.5
槓桿貸款瑞士信貸西歐槓桿貸款指數歐洲2.0
股票標準普爾500指數美國10.6
股票MSCI 所有國家世界（美國除外）索引非美國4.7
房地產股票富時NAREIT全股房地產投資信託基金指數美國(2.3)
房地產股票富時EPRA/NAREIT開發的歐洲指數歐洲(3.5)

在通貨膨脹温和和以及各國央行發出樂觀信號的情況下，全球市場今年年初表現樂觀。儘管中東和烏克蘭面臨不利因素和持續衝突，但美國和歐洲的高收益債券和槓桿貸款仍恢復了積極的表現。亞太市場的表現好壞參半，因為該地區總體上繼續保持增長，這主要是由東南亞、印度和澳大利亞的彈性需求推動的，而由於經濟的不確定性，中國的機會受到限制。總體而言，銀行貸款活動的減少和資本可及性的有限繼續支持私人信貸的增長。

繼2023年收盤樂觀之後，全球股市繼續上漲至2024年第一季度。儘管今年年初公開市場表現樂觀，但私人市場繼續面臨挑戰，估值面臨下行壓力，變現機會減弱。私募股權市場的交易活動繼續長期放緩，我們認為，投資者的潛在流動性限制增加了對靈活資本解決方案的需求。企業一直在努力應對這種充滿挑戰的增長和不確定的宏觀經濟環境，我們認為這增加了與增值經理建立合作伙伴關係的需求。這種環境凸顯了投資的重要性
48
目錄
彈性行業，我們有能力推動基本業務增長，為長期價值創造提供系統的方法。

商業房地產市場繼續受到宏觀經濟環境的影響。歐洲和美國的房地產交易活動仍然低迷，交易流動性有限。鑑於較高的利率環境，房地產估值仍然疲軟，儘管在2023年持續擴張之後，資本利率收益率已開始穩定。我們認為，包括多户住宅和工業在內的房地產類型的持續強勁基本面，例如入住率和租金率，將抵消這些市場趨勢中的某些趨勢。

當前的市場環境對某些行業產生了更明顯的負面影響，包括能源，我們的基金很少有投資該行業。截至2024年3月31日，我們總資產管理規模的1％投資於能源領域的債務和股權投資（其中不到1％的資產管理規模投資於中游投資，還包括石油和天然氣勘探），總資產管理規模中只有不到1％投資於可再生能源投資。

我們認為，我們在所有策略中的投資組合都為利率波動環境做好了充分的準備。按市值計算，截至2024年3月31日，我們約有85％的債務資產和56％的總資產是浮動利率工具。

49
目錄
管理業務績效
運營指標
我們使用另類資產管理行業常見的某些運營指標來衡量我們的業務績效，下文將對此進行討論。
管理的資產
資產管理規模是指我們管理的資產，被視為衡量我們的投資和籌款業績的指標，因為它反映了通常按公允價值計算的資產加上可用的未召回資本。
下表顯示了按細分市場劃分的總資產管理規模的展望（百萬美元）：
信用
小組		真實資產
小組		私募股權
小組		二級
小組
其他業務
總資產管理規模
2023 年 12 月 31 日的餘額
$299,350 $65,413 $24,551 $24,760 $4,772 $418,846 
收購— — — — 71 71 
新增面值/股權承諾淨額7,735 408 315 969 1,515 10,942 
淨新債務承付額6,112 — — — — 6,112 
削減資本(1,485)(128)(2)— — (1,615)
分佈(3,563)(846)(36)(164)(135)(4,744)
贖回(2,517)(434)(2)— — (2,953)
投資策略之間的淨分配715 — (47)— (668)— 
基金價值的變化2,292 (309)(303)76 (76)1,680 
2024 年 3 月 31 日的餘額
$308,639 $64,104 $24,476 $25,641 $5,479 $428,339 
信用
小組		真實資產
小組		私募股權
小組		二級
小組
其他業務
總資產管理規模
2022年12月31日的餘額
$239,299 $66,061 $21,029 $21,961 $3,647 $351,997 
新增面值/股權承諾淨額9,040 765 50 1,246 3,481 14,582 
淨新債務承付額1,423 — — — — 1,423 
削減資本(2,081)(403)(3)— — (2,487)
分佈(1,588)(1,663)(266)(424)(1,920)(5,861)
贖回(1,376)(538)— — (539)(2,453)
投資策略之間的淨分配816 — — — (816)— 
基金價值的變化3,601 (108)(154)111 (356)3,094 
2023 年 3 月 31 日的餘額
$249,134 $64,114 $20,656 $22,894 $3,497 $360,295 
我們的資產管理規模的組成部分如下所示（以十億美元計）：
577578
總金額：428.3 美元總金額：360.3 美元
FPAUM
非費用支付(1)
AUM 尚未支付費用
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日我們分別間接賺取管理費的147億美元和146億美元資產管理規模，包括截至2024年3月31日和2023年3月31日普通合夥人和員工承諾中分別產生的41億美元和37億美元的非收費資產管理規模。
50
目錄
請參閲 “— 按分部劃分的經營業績”，以更詳細地瞭解所列每個時期按分部劃分的資產管理規模。

管理的付費資產

FPAUM 是指我們直接從中賺取管理費的資產管理規模，等於直接用於支付管理費的基金所有個人費用基礎的總和。

下表顯示了按細分市場劃分的FPAUM總額（百萬美元）的向前滾動：

信用
小組		真實資產
小組		私募股權
小組		二級
小組
其他業務
總計
2023 年 12 月 31 日的餘額
$185,280 $41,338 $13,124 $19,040 $3,575 $262,357 
收購— — — — 55 55 
承諾3,778 296 — 900 1,321 6,295 
部署/訂閲/提高槓杆率7,221 862 — 61 — 8,144 
削減資本(2,764)(12)— — — (2,776)
分佈(3,662)(306)— (99)(135)(4,202)
贖回(2,149)(434)(2)— — (2,585)
投資策略之間的淨分配886 — — — (886)— 
基金價值的變化543 (404)(19)(2)68 186 
費用基礎的變化693 (504)(538)(9)— (358)
2024 年 3 月 31 日的餘額
$189,826 $40,836 $12,565 $19,891 $3,998 $267,116 
信用
小組		真實資產
小組		私募股權
小組		二級
小組
其他業務
總計
2022年12月31日的餘額
$158,441 $41,607 $11,281 $17,668 $2,064 $231,061 
承諾1,081 596 — 107 2,372 4,156 
部署/訂閲/提高槓杆率4,984 221 — 110 — 5,315 
削減資本(1,533)(279)— — — (1,812)
分佈(2,536)(632)— (197)(645)(4,010)
贖回(1,377)(538)— — — (1,915)
投資策略之間的淨分配816 — — — (816)— 
基金價值的變化1,342 (47)— 108 (240)1,163 
費用基礎的變化— — — (49)— (49)
2023 年 3 月 31 日的餘額
$161,218 $40,928 $11,281 $17,747 $2,735 $233,909 

下圖按費用基數（以十億美元計）顯示了FPAUM：
1248 1250
FPAUM：267.1 美元FPAUM：233.9 美元
投資資本/其他(1)
市場價值(2)
抵押品餘額（按面值計算）資本承諾
    
(1)其他包括ACRE的FPAUM，其基礎是ACRE的股東權益。
(2)包括截至2024年3月31日和2023年3月31日分別來自主要投資於流動性不足策略的基金的603億美元和553億美元。與流動性策略中的投資相比，這些基金中持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。

51
目錄
請參閲 “— 按分部劃分的經營業績”，瞭解按活動分部劃分的影響所列每個時期總FPAUM的詳細信息。

管理的永久資本資產

下圖按細分市場和類型顯示了我們的永久資本資產管理規模（以十億美元計）：
perp cap2.jpg

按類型劃分的管理費

我們將管理的資金期限視為衡量未來管理費穩定性的指標。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，95％的管理費來自永續資本或長期基金。下圖按初始資金期限顯示了我們的分部管理費構成：
2205    2207
永續資本-公開交易
車輛		永久資本-非交易
車輛		永久資本-管理賬户永久資本-私人混合車輛
長期基金(1)
其他
(1) 長期基金從成立之日起的合同壽命通常為五年或更長時間。
52
目錄
管理的可用資本和資產尚未支付費用

下圖按細分市場顯示了我們的可用資本和尚未支付費用的資產管理規模（以十億美元計）：
AC & AUM NYPF 10Q.jpg
信用真實資產私募股權
二級
其他業務
截至2024年3月31日，資產管理規模尚未支付的費用包括可供未來部署的646億美元資產管理規模，這可能會產生約6.215億美元的潛在增量年度管理費。截至2023年3月31日，資產管理規模尚未支付費用包括可供未來部署的505億美元資產管理規模，這可能會產生約4.83億美元的潛在增量年度管理費用。

管理的符合激勵條件的資產和管理的激勵產生資產

下圖按細分市場顯示了我們的 IEAUM 和 IGAUM（以十億美元計）：
IGAUM 3.jpg
信用真實資產私募股權
二級
其他業務

53
目錄
截至2024年3月31日，永續資本IGAUM產生費用相關業績收入總額為192億美元，其中信貸集團的182億美元和二級集團的10億美元。與費用相關的績效收入只有在這些費用明確且不再可以逆轉後，我們才會予以確認。截至2023年3月31日，我們產生的費用相關業績收入的永續資本IGAUM總額為129億美元，其中包括信貸集團的126億美元和二級集團的3億美元。

基金業績指標
本次討論中包括了我們被視為 “重要基金” 的基金的基金業績信息，並進行了分析，以促進我們對本報告所述期間的經營業績的理解。我們的重要資金是混合基金，在過去連續兩個季度中，它們要麼佔我們總管理費的至少1％，要麼佔公司FPAUM總額的至少1％。除管理費外，我們的每筆重要基金都可能在達到績效障礙時產生附帶利息或激勵費。本次討論和分析中反映的基金業績信息並不代表我們的整體表現。對Ares的投資不是對我們任何基金的投資。過去的表現並不代表未來的業績。與任何投資一樣，總是有收益的潛力，也有虧損的可能性。無法保證這些基金中的任何一個或我們的其他現有和未來基金都會獲得類似的回報。
重要基金的基金業績指標可能被標記為 “NM”，因為自初始投資以來的時間有限，和/或資本部署的早期階段，這些指標可能被認為沒有意義。

為了進一步促進了解大型基金可能對我們的業績產生的影響，我們將提款資金列為收穫投資或部署資本以表明該基金在其生命週期中的階段。籌集資金的投資通常不尋求將資本部署到新的投資機會中，而部署資本的基金通常是在尋找新的投資機會。

Ares 基金的整合和解散
截至2024年3月31日，合併基金約佔我們資產管理規模的4％，佔截至2024年3月31日的三個月總收入的1％。截至2024年3月31日，我們合併了28個CLO、11個私募基金和一個SPAC，截至2023年3月31日，我們合併了25個CLO、10個私募基金和一個SPAC。
合併基金的活動反映在未經審計的簡明合併財務報表細列項目中，這些細目以供參考。整合的影響通常還會減少根據公認會計原則報告的管理費、附帶利息分配和激勵費，前提是這些金額在合併後被抵消。
我們的合併基金的資產和負債由不同的法律實體持有，因此，我們的合併基金的負債通常對我們無追索權。通常，合併我們的合併基金會對我們的資產、負債和現金流產生顯著的總影響，但對歸屬於我們的淨收益或股東權益沒有淨影響，除非考慮贖回或清算優先權需要根據利潤分享協議的具體條款重新分配所有權。我們沒有經濟權利的合併基金的淨經濟所有權權益在未經審計的簡明合併財務報表中反映為合併基金中的可贖回和非控股權益。合併基金中的可贖回權益是指我們的SPAC發行的股票，在SPAC未完成與股東批准條款相關的業務合併或要約的情況下，公眾股東可以將其兑換成現金。
當我們不再被視為在該實體中擁有控股權時，我們通常會解散資金和CLO。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們沒有拆分任何實體。
我們的合併基金的表現不一定與所有基金的綜合業績趨勢一致，也不代表這些趨勢。
有關整合對我們業績的實際影響以及對資金整合和解散的進一步討論，請參閲 “附註14。合併” 包含在此處包含的未經審計的簡明合併財務報表中。
54
目錄
運營結果
合併經營業績
儘管下文列出的合併業績包括我們的經營業績以及合併基金和其他合資企業的經營業績，但我們將對主要影響公司的項目的分析與合併基金的分析分開。

下表列出了我們的彙總經營業績（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
總收入$707,363 $813,362 $(105,999)(13)%
支出總額(538,493)(628,636)90,143 14
其他收入總額，淨額62,178 56,396 5,782 10
減去：所得税支出
27,233 33,806 6,573 19
淨收入203,815 207,316 (3,501)(2)
減去：歸屬於合併基金非控股權益的淨收益66,716 26,693 40,023 150
歸屬於Ares運營集團各實體的淨收益137,099 180,623 (43,524)(24)
減去：歸因於Ares運營集團各實體的可贖回權益的淨收益（虧損）73 (1,824)1,897 NM
減去：歸屬於Ares運營集團實體非控股權益的淨收益63,999 88,408 (24,409)(28)
歸屬於Ares管理公司A類股東和無表決權普通股股東的淨收益$73,027 $94,039 (21,012)(22)

截至2024年3月31日的三個月 與截至2023年3月31日的三個月相比 
公司合併經營業績
以下討論列出了有關我們合併經營業績的信息：
收入
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
收入
管理費$687,692 $600,516 $87,176 15%
附帶利息分配(32,478)151,488 (183,966)NM
激勵費8,667 8,923 (256)(3)
本金投資收益7,050 22,758 (15,708)(69)
行政費、交易費和其他費用36,432 29,677 6,755 23
總收入$707,363 $813,362 (105,999)(13)
管理費。 C信貸集團內部對直接貸款、另類信貸和機會主義信貸基金的資本部署導致FPAUM增加，額外的管理費為5,480萬美元 截至 2024 年 3 月 31 日的三個月與2023年同期相比。 第一部分費用出資2,280萬美元到比較期間的增長。第一部分費用的增加主要是由於：（i）鑑於其主要是浮動利率貸款組合，ARCC和CADC產生的預激費淨投資收入增加，這是由於其投資組合平均規模的增加以及利率上升的影響；（ii）ASIF和AESIF在2023年第一季度之後開始產生第一部分費用。在私募股權集團內，我們因收購投資管理業務和共同以Crescent Point Capital（“Crescent Point”）的名義開展業務的相關運營實體（“新月點收購”）而管理的基金在截至2024年3月31日的三個月中產生了740萬美元的額外管理費。有關我們每個細分市場內管理費波動的詳細信息，請參閲 “——各分部的運營業績”。
55
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附帶利息分配。該活動主要由以下內容組成（百萬美元）：
截至2024年3月31日的三個月主要驅動程序截至2023年3月31日的三個月主要驅動程序
信貸資金$219.6 
主要來自四個直接貸款基金、一個另類信貸基金和三個機會主義信貸基金，其中358億美元的IGAUM產生的回報超過了其障礙率。我們的直接貸款基金受益於以浮動利率為主的貸款利率上升。 Ares 私人信貸解決方案 II，L.P.（“PCS II”）、Ares Capital Europe V, L.P.（“ACE V”）和我們的第六個歐洲直接貸款基金分別產生了7,130萬美元、3,970萬美元和770萬美元的附帶利息分配，這得益於投資資本基礎不斷增加的淨投資收入。在此期間，受淨投資收益的推動，Ares Capital Europe IV, L.P.（“ACE IV”）產生了1,570萬美元的附帶利息分配。在我們的另類信貸基金中，Ares Pathfinder Fund, L.P.（“Pathfinder I”）在同期某些投資的市場升值和淨投資收益的推動下，產生了770萬美元的附帶利息分配。此外，在我們的機會主義信貸基金中，受零售和醫療保健行業投資組合公司經營業績改善的推動，Ares Special Opportunities Fund II, L.P.（“ASOF II”）產生了3,040萬美元的附帶利息分配。Ares特殊情況基金IV，L.P.（“SSF IV”）和Ares特殊機會基金，L.P.（“ASOF I”）分別產生了2980萬美元和1,240萬美元的附帶利息分配，這主要是由於他們在Savers Value Village（“SVV”）的投資受到股價上漲的推動，市場升值。
$195.1 主要來自兩個機會主義信貸基金、四個直接貸款基金和一個替代信貸基金，其中291億美元的IGAUM產生的回報超過了其障礙率。幾家投資組合公司在機會主義信貸方面的投資升值主要是由在服務和零售行業運營的公司的經營業績指標改善所推動的。SSF IV和ASOF I分別產生了5,310萬美元和2530萬美元的附帶利息撥款。此外，在我們的直接貸款和另類信貸基金中，在投資資本基礎不斷增加的淨投資收入的推動下，ACE V產生了4,480萬美元的附帶利息分配。ACE IV、PCS I、Ares Capital Europe III, L.P.（“ACE III”）和Pathfinder I分別產生了2,400萬美元、1,460萬美元、930萬美元和340萬美元的附帶利息分配，這主要是由該期間的淨投資收益推動的。我們的直接貸款和另類信貸基金受益於以浮動利率為主的貸款利率上升。
實物資產基金(6.9)
受某些辦公、酒店、零售和工業地產估值下降的推動，兩隻歐洲房地產股票基金的1,080萬美元、來自Ares歐洲房地產基金IV，L.P.（“EF IV”）的440萬美元未實現附帶利息以及來自Ares房地產機會基金III，L.P.（“AREOF III”）的300萬美元未實現附帶利息被撤銷。此外，由於某些投資的估值降低，Ares Climate Infrastructure Partners, L.P.（“ACIP”）160萬美元的未實現附帶利息出現逆轉。受該期間淨投資收益的推動，Ares基礎設施債務基金V, L.P.（“IDF V”）的1,280萬美元附帶利息撥款部分抵消了這種逆轉。
(12.8)撤銷了三隻歐洲房地產股票基金的1,650萬美元未實現附帶利息和三隻美國房地產股票基金的560萬美元未實現附帶利息，這主要是由於某些房產估值的降低所致。此外，由於某些投資的估值降低，Ares Energy Investors Fund V, L.P.（“EIF V”）780萬美元的未實現附帶利息的逆轉。營業收入的增加和某些房產的增值使兩家美國房地產股票基金的附帶利息分配額為750萬美元，AREOF III的附帶利息分配額為110萬美元。在此期間，在淨投資收入的推動下，IDF V產生了640萬美元的附帶利息分配，而ACIP在某些投資升值的推動下，產生了460萬美元的附帶利息分配。
私募股權基金(236.4)由於某些主要從事醫療保健和能源行業的投資組合公司的經營業績指標下降，Ares企業機會基金V，L.P.（“ACOF V”）的2.443億美元未實現附帶利息分配被逆轉。這種逆轉被Ares企業機會基金VI，L.P.（“ACOF VI”）產生的2,800萬美元的附帶利息分配部分抵消了這種逆轉，這部分是由其對幾家主要在服務和零售行業運營且在此期間經營表現良好的投資組合公司的投資升值所推動的。(30.2)由於某些主要在醫療保健行業運營的投資組合公司的經營業績指標下降，ACOF V撤銷了3650萬美元的未實現附帶利息分配。由於ACOF VI對幾家主要從事服務和零售行業的投資組合公司的投資升值，ACOF VI的1,010萬澳元附帶利息分配部分抵消了這種逆轉。
二級基金
(8.8)
對Landmark Equity Partners XVI, L.P.（“LEP XVI”）和Landmark Equity Partners XVII, L.P.（“LEP XVII”）的多項投資的貶值導致未實現的附帶利息分別逆轉450萬美元和300萬美元。
(0.6)
受多項投資折舊的推動，LEP XVI的未實現附帶利息出現逆轉。
附帶利息分配$(32.5)$151.5 
56
目錄
激勵費。該活動主要由以下內容組成（百萬美元）：
截至2024年3月31日的三個月主要驅動程序截至2023年3月31日的三個月主要驅動程序
信貸資金$2.0 
美國直接貸款基金在清算後產生的激勵費，以及計量期結束後美國和歐洲各種直接貸款基金的激勵費調整後的激勵費。
$1.1 
計量期結束後，對兩個美國直接貸款基金和一個歐洲直接貸款基金的激勵費進行了調整。
實物資產基金3.7 由開放式工業房地產基金產生的激勵費。4.5 由開放式工業房地產基金產生的激勵費。
二級 資金
3.0 APMF 產生的激勵費。3.3 APMF 產生的激勵費。
激勵費$8.7 $8.9 
本金投資收益。 截至2024年3月31日的三個月的活動主要包括：（i）我們對機會主義信貸、美國和歐洲直接貸款和另類信貸策略中某些基金的投資增值；（ii）我們投資兩家歐洲房地產基金的股息收入；（iii）與投資保險基金相關的利息收入，因為新投資者隨後向該基金作出承諾，並從現有投資者那裏重新分配了資本賬户餘額；以及部分資金被 (iv) 的未實現虧損所抵消我們在亞太地區（“亞太地區”）信貸、房地產二級基金和企業私募股權戰略中對某些基金的投資。
截至2023年3月31日的三個月的活動主要包括我們對某些機會主義信貸和歐洲直接貸款基金的投資的增值以及對我們機會主義信貸策略中基金的各種投資的股息收入。
行政費、交易費和其他費用。截至2024年3月31日的三個月中管理費、交易費和其他費用的增加與 2023 年同期相比主要是由於：（i）2023年第二季度商業融資基金增加了430萬美元的管理費，該費用此前在該基金合併到我們的業績中時被取消；（ii）440萬美元的管理服務費增加，主要來自我們的非交易工具；（iii）基於投資資本的240萬美元管理服務費增加，主要來自我們信貸集團內的某些私募基金；部分被（iv）開發的下降所抵消 200萬美元的費用，由於美國某些工業房地產股票基金中與房地產相關的活動減少。
開支
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
開支
薪酬和福利$412,951 $360,781 $(52,170)(14)%
與績效相關的薪酬(50,532)111,658 162,190 NM
一般、行政和其他費用170,928 148,345 (22,583)(15)
合併基金的支出5,146 7,852 2,706 34
支出總額$538,493 $628,636 (90,143)(14)
薪酬和福利。薪酬和福利的增加主要是由股權薪酬支出增加的2320萬美元所致，其中包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為1,740萬美元和1,000萬澳元的支出，這與某些獎勵的即時歸屬條款有關，這些獎勵將在第一季度作為退休金髮放給符合條件的領取者。此外，隨着我們股價的上漲，攤銷的未歸屬限制性單位的數量也有所增加，這些單位的價值也有所增加。

此外，薪酬和福利的增加是由於：（i）薪資支出增加了1,370萬美元，這主要歸因於員工人數的增長以支持我們的業務擴張；（ii）第一部分費用薪酬增加了1,100萬美元；（iii）與工資相關的税收增加了920萬美元，這主要是由於我們與在此期間歸屬的限制性單位相關的股價上漲。截至2024年3月31日的三個月，與2023年同期相比，薪酬和福利的增加被激勵性薪酬的減少部分抵消，激勵性薪酬取決於我們的經營業績，預計將在年內波動。2024年季度迄今為止，平均員工人數從2023年同期的2558名專業人員增長了12％，達到2,868人。

有關我們每個細分市場內部薪酬和福利波動的詳細信息，請參閲 “—各分部的運營業績”。
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目錄
與績效相關的薪酬。績效相關薪酬的變化與上述附帶利息分配和激勵費的變化直接相關，包括相關的工資相關税收以及作為我們慈善計劃的一部分分配給慈善組織的附帶利息和激勵費。與績效相關的薪酬通常佔工資税生效前確認的附帶利息分配和激勵費的60％至80％，並將根據該期間產生附帶利息分配和激勵費的資金組合而有所不同。
一般、行政和其他費用。 一般、管理和其他支出的增加主要是由於支持我們的資金籌款和分配非交易工具股票所產生的成本。截至2024年3月31日的三個月中，配售費增加了870萬美元與 2023 年同期相比這主要是由於我們對第三個美國優先直接貸款基金的新承諾。此外，截至2024年3月31日的三個月，補充分銷費為1,080萬美元，與2023年同期相比增加了840萬美元。這些費用將隨着非交易工具的銷量和管理的資產而波動，隨着我們繼續發展分銷關係和擴大零售產品供應，我們預計未來將產生更高的補充分銷費。
此外，某些支出在本期有所增加，包括佔用費、信息服務和信息技術費用。在截至2024年3月31日的三個月中，這些支出共增加了1,020萬美元與 2023 年同期相比以支持我們不斷增長的員工人數和業務的擴張，包括將於今年晚些時候投入使用的新公司總部的佔用成本。
無形資產攤銷支出的減少部分抵消了一般支出、管理和其他支出的增加。在截至2023年3月31日的三個月中，我們的業績顯示，在我們重命名和停止使用SSG商品名稱時，SSG資本控股有限公司及其運營子公司（“SSG”）的商品名稱賬面價值計入了780萬澳元的非現金減值費用。此外，在2023年第三季度，我們確認了Landmark某些客户關係公允價值的6,570萬美元非現金減值費用，這與現有投資者私募股權二級基金的預期FPAUM降低有關。不包括上述非現金減值費用對未來攤銷支出的影響，截至2024年3月31日的三個月，攤銷費用減少了340萬美元與2023年同期相比，我們不再攤銷上述無形資產。
其他收入（支出）
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
其他收入（支出）
已實現和未實現的投資淨收益$10,516 $1,515 $9,001 NM
利息和股息收入5,382 3,839 1,543 40
利息支出(37,824)(24,986)(12,838)(51)
其他收入（支出），淨額270 (923)1,193 NM
合併基金投資的已實現和未實現淨收益34,424 10,700 23,724 222
合併基金的利息和其他收入257,276 222,938 34,338 15
合併基金的利息支出(207,866)(156,687)(51,179)(33)
其他收入總額，淨額$62,178 $56,396 5,782 10

已實現和未實現的投資淨收益。截至2024年3月31日的三個月的活動包括：（i）我們對APMF和美國CLO次級票據的投資以及對一家美國能源公司和一家管理房地產自有物業的公司的戰略投資的增值所產生的未實現收益；（ii）我們對非核心保險相關投資和管理不良投資組合的公司的戰略投資所產生的未實現虧損部分抵消貸款。

截至2023年3月31日的三個月的活動主要歸因於：（i）我們對APMF的投資增值以及對管理房地產自有物業的公司的相同戰略投資所產生的未實現收益；並被（ii）我們投資美國CLO次級票據的未實現虧損部分抵消。

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目錄
利息支出。截至2024年3月31日的三個月中，利息支出有所增加與 2023 年同期相比，主要是由於 i2023年11月發行2028年優先票據，使利息支出增加了820萬美元。此外，較高的平均SOFR利率和較高的信貸額度平均未償餘額也促成了比較期內的增長。
其他收入（支出），淨額。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的活動主要包括與貨幣波動相關的交易收益（虧損），這些波動影響了以實體本位貨幣以外的外幣計價的資產和負債的重估。

所得税支出
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
税前收入$231,048 $241,122 $(10,074)(4)%
減去：所得税支出
27,233 33,806 6,573 19
淨收入$203,815 $207,316 (3,501)(2)
所得税支出的減少歸因於截至2024年3月31日的三個月中可分配給AMC的税前收入減少與 2023 年同期相比 因為歸屬於可贖回權益和非控股權益的收入通常會轉給合夥人，無需繳納企業所得税。所得税的計算也對加權平均每日所有權的任何變化很敏感。
下表彙總了加權平均每日所有權：
截至3月31日的三個月
20242023
AMC 普通股股東
62.32 %60.14 %
非控制性 AOG 單位持有人37.68 39.86 
所有權變更主要是由AOG單位的交易所、與股票期權行使相關的A類普通股的發行、限制性股票獎勵的歸屬以及Crescent Point的收購所推動的。
可贖回權益和非控股權益
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
淨收入$203,815 $207,316 $(3,501)(2)%
減去：歸屬於合併基金非控股權益的淨收益66,716 26,693 40,023 150
歸屬於Ares運營集團各實體的淨收益137,099 180,623 (43,524)(24)
減去：歸因於Ares運營集團各實體的可贖回權益的淨收益（虧損）73 (1,824)1,897 NM
減去：歸屬於Ares運營集團實體非控股權益的淨收益63,999 88,408 (24,409)(28)
歸屬於Ares管理公司A類股東和無表決權普通股股東的淨收益$73,027 $94,039 (21,012)(22)

在比較期內，歸因於AOG實體非控股權益的淨收益的變化是税前收入和加權平均每日所有權的相應變化的結果，如上所示。
59
目錄
合併基金的合併經營業績
下表列出了合併基金的經營業績（以千美元計）：
 截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
合併基金的開支$(5,146)$(7,852)$2,706 34%
合併基金投資的已實現和未實現淨收益34,424 10,700 23,724 222
合併基金的利息和其他收入257,276 222,938 34,338 15
合併基金的利息支出(207,866)(156,687)(51,179)(33)
税前收入78,688 69,099 9,589 14
減去：合併基金的所得税支出（收益）(1,130)478 1,608 NM
淨收入79,818 68,621 11,197 16
減去：歸屬於Ares管理公司的收入在合併後被扣除8,776 32,688 (23,912)(73)
歸屬於Ares管理公司的其他收入淨額在合併後被扣除(4,759)(9,583)(4,824)(50)
歸屬於阿瑞斯管理公司的一般費用、管理費用和其他費用在合併後予以消除433 343 (90)(26)
歸屬於合併基金非控股權益的淨收益$66,716 $26,693 40,023 150

合併基金的經營業績主要代表我們認為控制的某些基金的活動。合併基金時，我們會按總額反映該實體的收入和支出，但會從合併中扣除。實際上，我們與合併基金相關的所有經營業績都歸因於第三方在這些基金中持有的所有權權益。由於所有權變動、有限合夥人或投資者權利的變更以及基金和實體的設立或終止，合併基金不一定是每年列報的相同基金。因此，這些金額可能無法與所列期間進行比較，並且無論如何都不會對歸屬於Ares管理公司的淨收入產生重大影響。

60
目錄
細分分析
出於分部報告的目的，收入和支出是在我們的合併基金業績以及歸屬於我們合併的合資企業的非控股權益的業績生效之前列報的。因此，來自管理費、費用相關業績收入、業績收益和投資收益的分部收入與根據公認會計原則合併列報的分部收入不同。合併後，合併基金中確認的收入將被扣除，而歸因於合資企業非控股權益的收入已被我們排除。此外，由於不包括合併基金的業績和合資企業的非控股權益，支出和其他收入（支出）的影響與根據公認會計原則合併列報的相關金額不同。
非公認會計準則財務指標
我們使用以下非公認會計準則指標來制定運營決策、評估業績和分配資源：
•費用相關收益（“FRE”）
•已實現收入（“RI”）
這些非公認會計準則財務指標是對經營業績的補充，而不是代替經營業績，在 “——合併經營業績的組成部分” 中將進一步討論，是根據公認會計原則編制的。 我們通過不同的運營部門運營。2024年2月，我們宣佈打算將我們的特殊機會戰略（過去是我們私募股權集團的一部分）重新歸類為信貸集團，並更名為機會主義信貸。機會主義信貸已從2024年1月1日起重新歸類，現在歸入信貸組。對歷史時期進行了修改，以符合當前期間的列報方式。

下表按可報告的細分市場和OMG（以千美元計）列出了FRE和RI：
 截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
費用相關收益：
信貸集團$352,417 $291,640 $60,777 21%
實物資產組46,518 53,662 (7,144)(13)
私募股權集團15,371 9,123 6,248 68
二級組
25,605 25,430 175 1
其他
2,063 1,281 782 61
運營管理組(140,304)(126,499)(13,805)(11)
與費用相關的收入$301,670 $254,637 47,033 18
已實現收入：
信貸集團$355,968 $293,158 $62,810 21%
實物資產組45,396 52,143 (6,747)(13)
私募股權集團10,330 8,783 1,547 18
二級組23,117 24,350 (1,233)(5)
其他
(5,763)2,475 (8,238)NM
運營管理組(139,892)(126,617)(13,275)(10)
已實現收入$289,156 $254,292 34,864 14

61
目錄
所得税準備金前的收入是GAAP財務指標，與RI和FRE最具可比性。下表顯示了應申報板塊和OMG（以千美元計）的簡明合併運營報表中報告的税前收入與RI和FRE的對賬情況：
截至3月31日的三個月
20242023
税前收入$231,048 $241,122 
調整：
折舊和攤銷費用36,644 45,659 
股權薪酬支出92,421 68,704 
與收購相關的薪酬支出(1)
5,504 642 
收購和合並相關費用10,578 4,955 
安置費調整5,540 (3,232)
其他費用，淨額131 91 
合併子公司非控股權益的税前收入(3,662)(5,671)
合併基金中非控股權益的税前收入，扣除沖銷後的淨額(65,586)(27,171)
總績效（收入）虧損——未實現45,476 (127,713)
與績效相關的總薪酬——未實現(64,514)85,150 
總淨投資收入——未實現(4,424)(28,244)
已實現收入289,156 254,292 
已實現的總績效收入(23,181)(31,136)
與績效相關的總薪酬——已實現13,156 23,859 
已實現的總投資損失22,539 7,622 
與費用相關的收入$301,670 $254,637 
(1)代表與收購AMP Capital基礎設施債務平臺（“基礎設施債務收購”）和收購Crescent Point相關的收益，這些收益記為薪酬支出，列為公司簡明合併運營報表中的薪酬和福利。

有關這些非公認會計準則指標的具體組成部分和計算，以及根據公認會計原則與最具可比性的指標的其他對賬，請參閲 “注13”。分部報告” 包含在本10-Q表季度報告中未經審計的簡明合併財務報表。下文討論的是我們的應報告細分市場和OMG的經營業績。
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目錄
按細分市場劃分的經營業績

信貸集團——截至2024年3月31日的三個月 與截至2023年3月31日的三個月相比
與費用相關的收入
下表列出了信貸集團FRE的組成部分（以千美元計）：
 截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
管理費$510,966 $430,467 $80,499 19%
與費用相關的績效收入755 600 155 26
其他費用9,911 9,149 762 8
薪酬和福利(134,849)(121,900)(12,949)(11)
一般、行政和其他費用(34,366)(26,676)(7,690)(29)
與費用相關的收入$352,417 $291,640 60,777 21

管理費。 下圖顯示了信貸集團管理費和有效管理費率（百萬美元）：
Mfees_credit.jpg


2023年第一季度之後推出的基金的管理費主要包括我們的第三隻美國優先直接貸款基金Ares Pathfinder II, L.P.（“Pathfinder II”）以及我們的第六個歐洲直接貸款基金，它們共同捐款 1690 萬美元的額外管理費 截至 2024 年 3 月 31 日的三個月.

來自現有基金的管理費增加主要來自於Pathfinder I、Ares高級直接貸款基金II、L.P.（”SDL II”)、ASOF II 和 開放式核心另類信貸基金。這些資金 在截至2024年3月31日的三個月中，共產生了1,830萬美元的額外管理費與 2023 年同期相比。這兩個時期現有基金管理費的剩餘增長主要是由於
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在其他直接貸款基金和單獨管理的賬户（“SMA”）中部署資金。ARCC、ASIF和CADC的管理費，不包括下文所述的第一部分費用，同比增加了1,640萬美元，這主要是由於ARCC和CADC投資組合的平均規模擴大以及ASIF籌集的額外資金。 相反，m管理費來自 ACE III 減少了410萬美元在比較期間 由於費用降低。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中，CLO的管理費也有所增加，這主要是由於在截至2024年3月31日的三個月中淨增加了五名CLO。

第一部分費用與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月有所增加，這主要是由於ARCC和CADC產生的預激費淨投資收入增加，這得益於其投資組合平均規模的增加以及利率上升的影響（鑑於其貸款組合以浮動利率為主）。此外，由於兩家基金在2023年第一季度後開始產生第一部分費用，ASIF和AESIF分別為第一部分費用的增加貢獻了600萬美元和90萬美元。

與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月有效管理費率的提高主要是由第一部分費用對有效管理費率的貢獻增加所推動的。

其他費用。與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月，其他費用有所增加，主要是由240萬美元的管理服務費增加所致，這些費用來自某些支付投資資本的私募基金。其他費用的增加被交易費減少的160萬美元部分抵消，這主要是由於某些投資者的可投資資本能力有限所致，來自美國直接貸款基金的貸款發放收入減少。

薪酬和福利。與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月，薪酬和福利的增加主要是由於：（i）第一部分費用薪酬增加1,100萬美元，與收入的增長相對應；（ii）薪資支出增加380萬美元，主要歸因於支持我們業務擴張的員工人數增長；（iii）工資相關税收增加370萬美元，主要是由於工資相關税收增加370萬美元再加上我們與在此期間歸屬的限制性單位相關的股價上漲。比較期內薪酬和福利的增加被激勵性薪酬的降低部分抵消，激勵性薪酬取決於我們的經營業績，預計將在年內波動。

由於我們繼續增加專業人員，主要是為了支持我們不斷增長的直接貸款和亞太信貸平臺，平均員工人數從2023年同期的579名專業人員增長了12％，至2024年季度迄今為止的650名投資和投資支持專業人員。

一般、行政和其他費用。為了發展我們的分銷關係和擴大我們的零售產品供應，截至2024年3月31日的三個月，補充分銷費用增加了370萬美元與 2023 年同期相比。補充分銷費會隨着我們非交易工具的銷量和管理資產而波動。

此外，某些支出在本期有所增加，包括佔用費用和信息技術成本。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，這些支出共增加了170萬美元，以支持我們不斷增長的員工人數和業務擴張，包括將於今年晚些時候投入使用的新公司總部的佔用成本。與2023年同期相比，在截至2024年3月31日的三個月中，我們還承擔了更高的專業服務費，達到130萬美元，主要與不可報銷的基金組建成本有關。



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已實現收入

下表列出了信貸集團註冊回報率的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
與費用相關的收入$352,417 $291,640 $60,777 21%
績效收入——已實現16,766 7,410 9,356 126
與績效相關的薪酬——已實現(8,734)(5,881)(2,853)(49)
已實現的淨績效收入8,032 1,529 6,503 NM
投資收益（虧損）——已實現(398)506 (904)NM
已實現的利息和其他投資收入4,930 8,113 (3,183)(39)
利息支出(9,013)(8,630)(383)(4)
已實現的淨投資虧損(4,481)(11)(4,470)NM
已實現收入$355,968 $293,158 62,810 21

截至2024年3月31日的三個月，已實現的淨業績收入主要包括（i）來自Ares Private Credit Solutions, L.P.（“PCS I”）和另類信貸基金的税收分配；以及（ii）主要來自兩個美國直接貸款基金和另類信貸基金的激勵費。截至2023年3月31日的三個月，已實現的淨業績收入主要歸因於美國直接貸款基金和歐洲直接貸款基金的附帶利息分配。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，已實現的淨投資虧損主要是這些時期的利息支出超過投資收益。這兩個時期的活動都包括我們的CLO投資產生的利息收入，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們分別從14筆和15筆CLO投資中獲得了類似的收入。截至2023年3月31日的三個月的活動還包括與我們在2023年第二季度出售的商業融資基金的投資所產生的分配有關的確認收入。

利息支出是根據資產負債表投資的成本基礎在各細分市場之間分配的，與之相比，利息支出有所增加，這主要是由於2023年11月發行了2028年優先票據，以及平均SOFR利率的提高和信貸額度的平均未償餘額增加。

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信貸組—績效收入

下表列出了信貸集團的應計附帶利息（也稱為應計績效收入）和相關的績效薪酬。應計淨績效收入不包括截至報告日已實現但尚未收到的淨績效收入（千美元）：
截至 2024 年 3 月 31 日
截至 2023 年 12 月 31 日
應計業績
收入		應計績效薪酬應計淨績效收入應計業績
收入		應計績效薪酬應計淨績效收入
探路者 I$162,875 $138,444 $24,431 $155,136 $131,866 $23,270 
ASOF I369,420 258,891 110,529 357,016 250,198 106,818 
ASOF II111,339 77,937 33,402 80,926 56,648 24,278 
我的 PCS126,161 74,549 51,612 123,979 73,258 50,721 
PCS II110,672 65,346 45,326 38,128 22,573 15,555 
ACE IV165,299 107,327 57,972 149,584 97,123 52,461 
王牌 V271,905 171,187 100,718 232,201 146,219 85,982 
其他信貸基金438,334 283,083 155,251 414,318 263,581 150,737 
總信用組$1,756,005 $1,176,764 $579,241 $1,551,288 $1,041,466 $509,822 
下表顯示了信貸組應計績效收入的變化（千美元）：
 
截至 2023 年 12 月 31 日
期間的活動截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布類型應計績效收入未實現的變化已實現其他調整應計績效收入
應計附帶利息
探路者 I歐洲的$155,136 $7,739 $— $— $162,875 
ASOF I歐洲的357,016 12,404 — — — 369,420 
ASOF II歐洲的80,926 30,413 — — 111,339 
我的 PCS歐洲的123,979 8,094 (5,943)31 126,161 
PCS II歐洲的38,128 71,289 — 1,255 110,672 
ACE IV歐洲的149,584 15,715 — — 165,299 
王牌 V歐洲的232,201 39,704 — — 271,905 
其他信貸基金歐洲的389,887 33,131 (6,627)(2,243)414,148 
其他信貸基金美國的24,431 1,095 (2,913)1,573 24,186 
應計附帶利息總額1,551,288 219,584 (15,483)616 1,756,005 
其他信貸基金
激勵— 1,283 (1,283)— — 
總信用組$1,551,288 $220,867 $(16,766)$616 $1,756,005 
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信貸集團—管理的資產
下表顯示了信貸集團資產管理規模的展期（百萬美元）：
液體
信用		備選方案
信用		機會主義
信用		美國直飛
貸款		歐洲的
直接貸款		亞太地區
信用
其他(1)
總信用
小組
2023 年 12 月 31 日的餘額$47,299 $33,886 $14,554 $123,073 $68,264 $11,920 $354 $299,350 
新增面值/股權承諾淨額695 1,828 — 2,462 2,692 — 58 7,735 
淨新債務承付額994 — — 4,836 662 (380)— 6,112 
削減資本(1,134)— — (553)51 151 — (1,485)
分佈(45)(438)(289)(1,487)(1,199)(105)— (3,563)
贖回(1,695)— — (720)(102)— — (2,517)
投資策略之間的淨分配— 668 — — 150 — (103)715 
基金價值的變化133 537 291 1,570 (317)77 1 2,292 
2024 年 3 月 31 日的餘額$46,247 $36,481 $14,556 $129,181 $70,201 $11,663 $310 $308,639 
液體
信用		備選方案
信用		機會主義
信用		美國直飛
貸款		歐洲的
直接貸款		亞太地區
信用
其他(1)
總信用
小組
2022年12月31日的餘額$43,864 $21,363 $13,720 $98,327 $50,642 $11,383 $— $239,299 
新增面值/股權承諾淨額401 2,289 — 1,776 4,324 — 250 9,040 
淨新債務承付額466 — — 740 217 — — 1,423 
削減資本(62)— — (838)(1,181)— — (2,081)
分佈(143)(248)(61)(704)(397)(35)— (1,588)
贖回(545)(739)— (92)— — — (1,376)
投資策略之間的淨分配4 812 — — — — — 816 
基金價值的變化511 340 332 1,003 1,429 (14)— 3,601 
2023 年 3 月 31 日的餘額$44,496 $23,817 $13,991 $100,212 $55,034 $11,334 $250 $249,134 
(1) “其他” 內的活動是指對平臺的股權承諾，這些承諾要麼尚未分配給投資策略，要麼已在隨後的某個時期作為投資策略的承諾進行分配。
我們信貸集團資產管理規模的組成部分如下所示（以十億美元計）：
6940    6942    
總金額：308.6 美元總金額：249.1 美元
FPAUMAUM 尚未支付費用
非費用支付(1)

(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日我們分別間接賺取管理費的147億美元和146億美元資產管理規模，包括截至2024年3月31日和2023年3月31日普通合夥人和員工承諾中分別產生的17億美元和16億美元的非收費資產管理規模。
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信用組—付費資產管理規模
下表顯示了信貸組的費用支付資產管理規模的累計（百萬美元）：
液體
信用		備選方案
信用		機會主義
信用		美國直飛
貸款		歐洲的
直接貸款		亞太地區
信用		總信用
小組
2023 年 12 月 31 日的餘額$46,140 $23,218 $8,490 $67,596 $34,246 $5,590 $185,280 
承諾1,223 — — 2,549 6 — 3,778 
部署/訂閲/提高槓杆率— 1,233 340 3,474 1,875 299 7,221 
削減資本(967)— — (1,324)(455)(18)(2,764)
分佈(46)(373)(246)(2,423)(250)(324)(3,662)
贖回(1,695)— — (88)(366)— (2,149)
投資策略之間的淨分配— 886 — — — — 886 
基金價值的變化367 22 — 603 (478)29 543 
2024 年 3 月 31 日的餘額$45,022 $24,986 $8,584 $70,387 $35,271 $5,576 $189,826 
液體
信用		備選方案
信用		機會主義
信用		美國直飛
貸款		歐洲的
直接貸款		亞太地區
信用		總信用
小組
2022年12月31日的餘額$42,191 $15,904 $7,166 $57,568 $29,561 $6,051 $158,441 
承諾415 25 — 641 — — 1,081 
部署/訂閲/提高槓杆率254 987 703 1,415 1,359 266 4,984 
削減資本(62)— — (1,279)(3)(189)(1,533)
分佈(105)(879)(400)(738)(40)(374)(2,536)
贖回(544)(656)— (92)(85)— (1,377)
投資策略之間的淨分配4 812 — — — — 816 
基金價值的變化479 68 — 384 414 (3)1,342 
2023 年 3 月 31 日的餘額$42,632 $16,261 $7,469 $57,899 $31,206 $5,751 $161,218 

下圖按費用基數（十億美元）顯示了信貸集團的FPAUM：
7313    7315
FPAUM：189.8 美元FPAUM：161.2 美元
投資資本
市場價值(1)
抵押品餘額（按面值計算）資本承諾
(1)包括截至2024年3月31日和2023年3月31日分別來自主要投資於流動性不足策略的基金的368億美元和309億美元。與流動性策略中的投資相比，這些基金中持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。


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目錄
信貸集團—截至2024年3月31日的基金業績指標

在截至2024年3月31日的三個月中，ARCC繳納了信貸集團總管理費的約34％。此外，信貸集團的其他重要基金（如下表所示）在截至2024年3月31日的三個月中共繳納了信貸集團管理費的約30％。

下表列出了截至2024年3月31日信貸集團中非提款資金的重要基金的業績數據（百萬美元）：
   回報 (%) 
起源之年AUM本季度
自問世以來(1)
小學
投資策略
基金格羅斯網格羅斯網
ARCC(2)
2004$29,169 不適用4.0 不適用12.1美國直接貸款
CADC(3)
20175,569 不適用2.8 不適用6.6美國直接貸款
開放式核心另類信貸基金(4)
20215,023 3.2 2.4 10.57.9 替代信貸
(1)自成立以來，回報率是按年計算的。
(2)回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。淨回報使用基金的資產淨值計算，並假設股息以最接近相關季度除息日的季度末資產淨值進行再投資。與ARCC相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。
(3)回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。顯示了機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票的回報率可能較低。淨回報使用基金的資產淨資產淨值計算，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。與CADC相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。
(4)回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。該基金由主類（“M類”）和受限類別（“C類”）組成。M類包括選擇參與所有投資的投資者，C類包括選擇被排除在流動性投資敞口之外的投資者。表中列出的M類回報率為在岸M類。M類（離岸）本季度的總回報率和淨回報率分別為3.4％和2.5％。自成立以來，M類（離岸）的總回報率和淨回報率分別為10.5％和7.5％。C類（離岸）本季度的總回報率和淨回報率分別為2.6％和1.9％。自成立以來，C類（離岸）的總回報率和淨回報率分別為10.4％和7.5％。在本期之前，回報率是使用自成立以來的年化IRR和MoIC來報告的。M類（在岸）的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.2％和9.0％。M類（陸上）的總和淨MOIC分別為1.1倍和1.1倍。M類（離岸）的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.2％和8.8％。M類（海上）的總MOIC和淨MOIC分別為1.1倍和1.1倍。C類（離岸）的總內部收益率和淨內部收益率分別為10.8％和7.9％。C類（離岸）的總和淨MOIC分別為1.2倍和1.1倍。


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目錄
下表顯示了信貸集團截至2024年3月31日的重大提款基金的業績數據（百萬美元）：
起源之年AUM原始資本承諾迄今為止的資本投資
已實現的價值(1)
未實現的價值(2)
總價值MoICIRR (%)主要投資策略
基金
格羅斯(3)
網(4)
格羅斯(5)
網(6)
資金籌集投資
SDL I Unlevered2018$4,684 $922 $872 $380 $688 $1,068 1.3x1.2x9.27.1美國直接貸款
SDL I 槓桿式的2,045 2,022 1,211 1,514 2,725 1.5x1.3x15.411.5
ACE IV 解鎖版(7)
20189,996 2,851 2,265 934 1,914 2,848 1.3x1.2x8.25.8歐洲直接貸款
ACE IV 槓桿(7)
4,819 3,838 2,184 3,052 5,236 1.5x1.3x11.18.3
ASOF I20195,337 3,518 3,134 1,967 3,193 5,160 1.9x1.6x24.919.4機會主義信貸
資金部署資本
探路者 I20204,255 3,683 3,177 277 3,560 3,837 1.3x1.2x16.611.8替代信貸
PCS II20205,702 5,114 3,522 448 3,693 4,141 1.2x1.1x11.77.8美國直接貸款
ACE V Unlevered(8)
202016,901 7,026 5,095 810 5,172 5,982 1.2x1.2x11.58.5歐洲直接貸款
ACE V 槓桿(8)
6,376 4,618 1,077 4,720 5,797 1.3x1.2x17.112.4
ASOF II20217,746 7,128 4,062 10 4,580 4,590 1.2x1.1x15.410.4機會主義信貸
SDL II Unlevered202115,936 1,989 1,320 163 1,342 1,505 1.2x1.1x12.59.8美國直接貸款
SDL II 槓桿6,047 3,896 758 3,995 4,753 1.3x1.2x20.415.5
(1)對於我們的機會主義信貸基金以外的基金，已實現價值代表向所有合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人提供的税收和激勵分配。對於我們的機會主義信貸基金，已實現價值代表向付費有限合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人提供的税收和激勵分配。
(2)未實現價值是指基金的資產淨值減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。對於我們的機會主義信貸基金以外的基金，未實現價值基於所有合作伙伴。對於我們的機會主義信貸基金，未實現價值基於付費有限合夥人。
(3)投資資本的總倍數（“MoIC”）在基金層面上計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息和其他費用（如適用）生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則MOIC的總基金水平通常會更低。
(4)淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC淨額是在管理費和附帶利息、其他費用和信貸額度利息支出（視情況而定）生效之後得出的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。
(5)總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。內部收益總額是在管理費、附帶利息和其他費用（如適用）生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則總基金水平的內部收益率通常會更低。
(6)淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和附帶利息、其他費用和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。
(7)ACE IV由四隻平行基金組成，兩隻以歐元計價，兩隻以英鎊計價：ACE IV（E）Unlevered、ACE IV（G）Unlevered、ACE IV（E）槓桿基金和ACE IV（G）槓桿基金，以及一個支線基金：ACE IV（D）槓桿基金。ACE IV（E）槓桿基金包括ACE IV（D）槓桿支線基金。表中列出的總和淨內部收益率和月度收入是ACE IV（E）Unlevered和ACE IV（E）Levered。ACE IV（E）槓桿的指標不包括以美元計價的支線基金。ACE IV（G）Unlevered的總內部收益率和淨內部收益率分別為9.7％和7.1％。ACE IV（G）Unlevered的總和淨MoIC分別為1.4倍和1.3倍。ACE IV（G）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.8％和9.1％。ACE IV（G）槓桿的總收入和淨MoIC分別為1.5倍和1.4倍。ACE IV（D）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為13.0％和9.6％。ACE IV（D）槓桿的總收入和淨MoIC分別為1.6倍和1.4倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率轉換為美元。ACE IV Unlevered和ACE IV Levered的所有其他價值均適用於合併的槓桿和未平行基金，並按現行季度末匯率兑換成美元。
(8)ACE V由四隻平行基金，兩隻以歐元計價，兩隻以英鎊計價：ACE V（E）Unlevered、ACE V（G）Unlevered、ACE V（E）槓桿和ACE V（G）槓桿基金，以及兩個支線基金：ACE V（D）槓桿基金和ACE V（Y）Unlevered。ACE V（E）槓桿包括ACE V（D）槓桿支線基金，ACE V（E）Unlevered包括ACE V（Y）Unlevered Feedered Feedered Feedered Feedered Feedered Feeder基金。表中列出的總和淨內部收益率以及毛額和淨額MoIC適用於ACE V（E）Unlevered和ACE V（E）Levered。ACE V（E）槓桿的指標不包括ACE V（D）槓桿支線基金，ACE V（E）Unlevered的指標不包括ACE V（Y）Unlevered的支線基金。ACE V（G）Unlevered的總內部收益率和淨內部收益率分別為13.2％和10.0％。ACE V（G）Unlevered的總和淨MoIC分別為1.3倍和1.2倍。ACE V（G）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為17.8％和13.1％。ACE V（G）Levered的總和淨MoIC分別為1.3倍和1.3倍。ACE V（D）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為16.3％和12.1％。ACE V（D）Levered的總和淨MoIC分別為1.3倍和1.2倍。ACE V（Y）Unlevered的總內部收益率和淨內部收益率分別為11.2％和8.1％。ACE V（Y）Unlevered的總和淨MoIC分別為1.2倍和1.2倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率轉換為美元。ACE V Unlevered和ACE V Levered的所有其他價值均適用於合併的槓桿和未平行基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。
70
目錄
實物資產集團——截至2024年3月31日的三個月 與截至2023年3月31日的三個月相比
與費用相關的收入
下表列出了實物資產集團FRE的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
管理費$93,814 $97,470 $(3,656)(4)%
其他費用5,075 6,462 (1,387)(21)
薪酬和福利(37,918)(37,986)68 0
一般、行政和其他費用(14,453)(12,284)(2,169)(18)
與費用相關的收入$46,518 $53,662 (7,144)(13)

管理費。 下圖顯示了實物資產集團的管理費和有效管理費率（百萬美元）：
RA Mgmt Fee chart.jpg

與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月的管理費有所下降 主要是由於兩家美國工業房地產股票基金的諮詢協議提前終止，這產生了 去年同期330萬澳元的整體解僱費。在比較期內, 管理費下降幅度為:(i) 來自Ares工業房地產收益信託公司（“AIREIT”）的230萬美元,受市場資產折舊導致平均資本基礎下降的推動；（ii）170萬美元來自 基礎設施債務基金IV，L.P.（“IDF IV”），這是由於該基金已經過了投資期，分紅降低了費用基礎；以及 (iii) 130萬美元來自AREOF III，原因是合同削減了費用基數 到期 of 基金的投資週期。

比較期內管理費的減少被以下方面的增長部分抵消：（i）由資本部署推動的IDF V的280萬美元；（ii）由新資本承諾推動的第四隻美國機會主義房地產股票基金的220萬美元，不包括每個時期20萬美元的補繳費；（iii）由新的資本承諾推動的第二隻氣候基礎設施基金的250萬美元。

71
目錄
與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月有效管理費率的提高主要是由我們的房地產股票基金中的資本部署所推動的。我們的某些私募房地產股權基金為承諾資本支付費用，一旦投入資金，該費用就會增加。因此，隨着資本的部署，我們的有效管理費率也會增加。
其他費用。其他費用的減少這 與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月，這主要是由於美國某些工業房地產股票基金的房地產相關活動減少導致開發費用減少。
薪酬和福利。與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月的薪酬和福利保持相對平穩。比較期內的變化包括：（i）薪金支出增加150萬美元，主要歸因於員工人數增長以支持我們的業務擴張；（ii）與工資相關的税收增加了210萬美元，這主要是由於我們與在此期間歸屬的限制性單位相關的股價上漲；（iii）基於激勵的薪酬降低，這取決於我們的經營業績，預計將在此期間波動年。
截至2024年3月31日的三個月，本季度迄今的平均員工人數從2023年同期的347名專業人員增長了9％，至378名投資和投資支持專業人員。
一般、行政和其他費用。 截至2024年3月31日的三個月中，一般、管理和其他開支的增加與 2023 年同期相比主要是由150萬美元的非經常性法律費用推動的。
已實現收入

下表列出了實物資產集團投資回報率的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
與費用相關的收入$46,518 $53,662 $(7,144)(13)%
績效收入——已實現3,677 6,086 (2,409)(40)
與績效相關的薪酬——已實現(2,228)(3,758)1,530 41
已實現的淨績效收入1,449 2,328 (879)(38)
已實現的投資損失(457)(1,772)1,315 74
已實現的利息和其他投資收入3,835 1,821 2,014 111
利息支出(5,949)(3,896)(2,053)(53)
已實現的淨投資虧損(2,571)(3,847)1,276 33
已實現收入$45,396 $52,143 (6,747)(13)

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，已實現的淨業績收入主要歸因於開放式工業房地產基金產生的激勵費，該激勵費因為該基金的每位投資者計算的三年衡量期以及該基金在此期間的表現而有所不同。截至2023年3月31日的三個月的已實現淨業績收益還包括美國房地產基金VIII，L.P.（“美國VIII”）的淨投資收益分配。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，已實現的淨投資虧損主要是這些時期的利息支出超過投資收益。利息支出是根據資產負債表投資的成本基礎在各細分市場之間分配的，與之相比，利息支出有所增加，這主要是由於2023年11月發行了2028年優先票據，以及平均SOFR利率的提高和信貸額度的平均未償餘額增加。

截至2024年3月31日的三個月，已實現的淨投資虧損被歐洲房地產基金的股息收入部分抵消。

截至2023年3月31日的三個月，已實現的淨投資虧損包括房地產債務工具確認的已實現虧損，該虧損由利息支出推動，在此期間沒有相關的投資收益。由於我們不再持有該投資，預計這種已實現虧損不會在2024年再次出現。基礎設施機會和基礎設施債務工具的淨投資收益的分配部分抵消了上一年度的已實現淨投資虧損。

72
目錄
實物資產組——績效收入

下表列出了實物資產集團的應計附帶利息（也稱為應計業績收入）和相關的績效薪酬。應計淨績效收入不包括截至報告日已實現但尚未收到的淨績效收入（千美元）：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
應計業績
收入		應計績效薪酬應計淨績效收入應計業績
收入		應計績效薪酬應計淨績效收入
我們 VIII$31,441 $20,165 $11,276 $32,199 $20,651 $11,548 
美國房地產基金IX，L.P.（“美國九號基金”）92,573 57,396 35,177 89,958 55,774 34,184 
AREOF III32,696 19,618 13,078 35,715 21,429 14,286 
EF IV44,790 26,874 17,916 49,150 29,490 19,660 
EIF V95,380 71,301 24,079 93,598 69,969 23,629 
IDF V67,478 40,497 26,981 56,065 33,677 22,388 
其他實物資產基金124,182 82,160 42,022 140,167 92,468 47,699 
實物資產總額組$488,540 $318,011 $170,529 $496,852 $323,458 $173,394 

下表顯示了實物資產組應計業績收入的變化（千美元）：
 截至 2023 年 12 月 31 日期間的活動截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布
類型		應計績效收入未實現的變化已實現其他調整應計績效收入
應計附帶利息
我們 VIII歐洲的$32,199 $(758)$— $— $31,441 
我們 IX歐洲的89,958 2,615 — — 92,573 
AREOF III歐洲的35,715 (3,019)— — 32,696 
EF IV美國的49,150 (4,360)— — 44,790 
EIF V歐洲的93,598 1,782 — — 95,380 
IDF V歐洲的56,065 12,783 — (1,370)67,478 
其他實物資產基金歐洲的112,477 (3,825)— (13)108,639 
其他實物資產基金美國的27,690 (12,134)(13)— 15,543 
應計附帶利息總額496,852 (6,916)(13)(1,383)488,540 
其他實物資產基金激勵— 3,664 (3,664)— — 
實物資產總額組$496,852 $(3,252)$(3,677)$(1,383)$488,540 
        
73
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實物資產組—管理的資產

下表顯示了實物資產集團資產管理規模的展期（百萬美元）：
美國房地產
公平		歐洲雷亞爾
房地產股權		房地產
債務		基礎架構
機會		基礎架構
債務		實際總計
資產組
2023 年 12 月 31 日的餘額$29,177 $9,386 $11,152 $6,248 $9,450 $65,413 
新增面值/股權承諾淨額297 — 12 — 99 408 
削減資本— — (128)— — (128)
分佈(177)(16)(80)(3)(570)(846)
贖回(364)— (70)— — (434)
基金價值的變化(264)(156)(16)54 73 (309)
2024 年 3 月 31 日的餘額$28,669 $9,214 $10,870 $6,299 $9,052 $64,104 
美國房地產
公平		歐洲雷亞爾
房地產股權		房地產
債務		基礎架構
機會		基礎架構
債務		實際總計
資產組
2022年12月31日的餘額$31,460 $8,561 $11,161 $5,194 $9,685 $66,061 
新增面值/股權承諾淨額588 15 162 — — 765 
削減資本(245)— (158)— — (403)
分佈(1,508)(14)(62)(17)(62)(1,663)
贖回(256)— (282)— — (538)
基金價值的變化(201)(29)5 (2)119 (108)
2023 年 3 月 31 日的餘額$29,838 $8,533 $10,826 $5,175 $9,742 $64,114 

我們實物資產集團資產管理規模的組成部分如下所示（以十億美元計）：
6305    6307
金額：64.1 美元金額：64.1 美元
FPAUM
非費用支付(1)
AUM 尚未支付費用
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日來自我們的普通合夥人和員工承諾的6億美元免費資產管理規模。


74
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實物資產組—收費資產管理規模

下表顯示了實物資產集團的費用支付資產管理規模的累計（百萬美元）：
美國房地產
公平		歐洲雷亞爾
房地產股權		房地產
債務		基礎架構
機會		基礎架構
債務		實際總計
資產組
2023 年 12 月 31 日的餘額$20,844 $6,189 $3,277 $5,148 $5,880 $41,338 
承諾296 — — — — 296 
部署/訂閲/提高槓杆率246 119 102 39 356 862 
削減資本— (12)— — — (12)
分佈(141)(31)(57)(69)(8)(306)
贖回(364)— (70)— — (434)
基金價值的變化(290)(125)13 58 (60)(404)
費用基礎的變化(504)— — — — (504)
2024 年 3 月 31 日的餘額$20,087 $6,140 $3,265 $5,176 $6,168 $40,836 
美國房地產
公平		歐洲雷亞爾
房地產股權		房地產
債務		基礎架構
機會		基礎架構
債務		實際總計
資產組
2022年12月31日的餘額$21,788 $5,634 $3,691 $4,524 $5,970 $41,607 
承諾581 15 — — — 596 
部署/訂閲/提高槓杆率19 18 39 46 99 221 
削減資本(245)— (34)— — (279)
分佈(396)(55)(63)— (118)(632)
贖回(256)— (282)— — (538)
基金價值的變化(191)73 14 — 57 (47)
2023 年 3 月 31 日的餘額$21,300 $5,685 $3,365 $4,570 $6,008 $40,928 
下圖按費用基數（十億美元）顯示了實物資產集團的FPAUM：
6577    6579
FPAUM：40.8 美元FPAUM：40.9 美元
市場價值(1)
投資資本/其他(2)
資本承諾
(1)金額代表主要投資於流動性不足策略的基金的FPAUM。與流動性策略中的投資相比，這些基金中持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。
(2)其他包括ACRE的FPAUM，其基礎是ACRE的股東權益。


75
目錄
實物資產集團——截至2024年3月31日的基金業績指標

在截至2024年3月31日的三個月中，下表中列出的四隻重要基金共繳納了不動產集團管理費的約40％。

下表列出了截至2024年3月31日我們不屬於實物資產集團提款基金的重要基金的業績數據（百萬美元）：
   回報 (%) 
起源之年AUM年初至今
自問世以來(1)
小學
投資策略
基金格羅斯網格羅斯網
阿瑞斯房地產收益信託有限公司（“AREIT”）(2)
2012$5,289 不適用(2.8)不適用6.3 美國房地產股票
AIREIT(3)
20177,499 不適用(4.0)不適用8.8 美國房地產股票
開放式工業房地產基金(4)
20174,666 (1.9)(1.9)18.7 15.2 美國房地產股票
(1)自成立以來，回報率是按年計算的。
(2)業績以總回報來衡量，總回報包括相應時間段內所有分配的收入、升值和再投資。顯示了機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票的回報率可能較低。個人股東的實際回報率會有所不同。淨回報使用基金的資產淨資產淨值計算，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。計算自成立以來的回報率時使用的起始日期是轉換為基於資產淨值的房地產投資信託基金後出售第一批普通股的日期。與AREIT相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。
(3)業績以總回報來衡量，總回報包括相應時間段內所有分配的收入、升值和再投資。顯示了機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票的回報率可能較低。個人股東的實際回報率會有所不同。淨回報使用基金的資產淨資產淨值計算，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。與AIREIT相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不屬於本報告的一部分。
(4)回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。總回報不反映管理費、激勵費（如適用）或其他費用的扣除。淨回報的計算方法是從每季度的總回報中減去適用的管理費、激勵費（如適用）和其他費用。

下表顯示了截至2024年3月31日實物資產集團重大提款基金的業績數據（百萬美元）：
起源之年AUM原始資本承諾迄今為止的資本投資
已實現的價值(1)
未實現的價值(2)
總價值MoICIRR (%)主要投資策略
基金
格羅斯(3)
網(4)
格羅斯(5)
網(6)
資金調配資金
IDF V(7)
2020$4,768 $4,585 $3,645 $566 $3,455 $4,021 1.1x1.1x12.4 9.5 基礎設施債務
(1)已實現價值包括營業收入的分配、收到的銷售和融資收益。
(2)未實現價值是指基金的資產淨值減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。
(3)MoIC總額在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則MOIC的總基金水平通常會更低。
(4)淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非付費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨MoIC是在管理費、附帶利息（如適用）、信貸額度利息支出（如適用）和其他費用生效之後得出的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。
(5)總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。內部收益總額是在管理費、附帶利息和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（視情況而定）計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則總基金水平的內部收益率通常會更低。
(6)淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和附帶利息、其他費用和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。
(7)IDF V由美元對衝、歐元未對衝、英鎊對衝、日元對衝和單一投資者平行基金組成。表中列出的總和淨IRR和MOIC適用於美元對衝平行基金。單一投資者美元平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為9.9％和7.6％。單一投資者美元平行基金的總和淨MoIC分別為1.1倍和1.1倍。歐元未對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為11.9％和9.0％。歐元未對衝平行基金的總和淨MOIC分別為1.1倍和1.1倍。英鎊對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.0％和8.9％。英鎊對衝平行基金的總和淨MoIC分別為1.1倍和1.1倍。日元對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為11.0％和7.7％。日元對衝平行基金的總和淨MoIC分別為1.1倍和1.1倍。原始資本承諾按基金收盤時的現行匯率轉換為美元。IDF V的所有其他價值均適用於合併基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。


76
目錄
私募股權集團——截至2024年3月31日的三個月 與截至2023年3月31日的三個月相比
與費用相關的收入
下表列出了私募股權集團FRE的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
管理費$34,933 $29,840 $5,093 17%
其他費用439 394 45 11
薪酬和福利(14,785)(16,626)1,841 11
一般、行政和其他費用(5,216)(4,485)(731)(16)
與費用相關的收入$15,371 $9,123 6,248 68

管理費。 下圖顯示了私募股權集團的管理費和有效管理費率（百萬美元）：
Mfees_PEt.jpg

同期管理費的增加主要是由於我們管理的基金產生的費用，Crescent Point收購在截至2024年3月31日的三個月中產生了740萬美元的額外費用。 管理層的增加費用減少部分抵消了費用 的270 萬美元在費用方面 從 能源機會基金，受費用基礎從資本承諾向投資資本的變化以及費用率從1.50％降至0.75％的推動。費用基數的變化和費率的降低都是在基金投資期到期時根據合同觸發的。

與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月，有效管理費率的提高主要是由收購Crescent Point的某些基金推動的，這些基金的有效管理費率高於企業私募股權基金的平均有效管理費率。

薪酬和福利。截至2024年3月31日的三個月，薪酬和福利的減少與 2023 年同期相比 主要是由基於激勵的薪酬降低所致，因為它取決於我們的經營業績，預計每個時期都會波動。截至2024年3月31日的三個月，下降幅度與 2023 年同期相比 但由於收購Crescent Point導致員工人數增加而增加的290萬美元薪金和福利成本部分抵消了這一增加。

77
目錄
2024年季度迄今為止，平均員工人數從2023年同期的94名專業人員增長了13％，至106名投資和投資支持專業人員，這主要是由於對Crescent Point的收購。

一般、行政和其他費用。截至2024年3月31日的三個月中，一般、管理和其他開支的增加與 2023 年同期相比 主要反映了Crescent Point在收購Crescent Point後的運營費用。

已實現收入
下表列出了私募股權集團投資回報率的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
與費用相關的收入$15,371 $9,123 $6,248 68%
績效收入——已實現2,738 17,640 (14,902)(84)
與績效相關的薪酬——已實現(2,194)(14,220)12,026 85
已實現的淨績效收入544 3,420 (2,876)(84)
已實現的投資收益120 879 (759)(86)
已實現的利息和其他投資收入184 166 18 11
利息支出(5,889)(4,805)(1,084)(23)
已實現的淨投資虧損(5,585)(3,760)(1,825)(49)
已實現收入$10,330 $8,783 1,547 18
截至2024年3月31日的三個月，已實現的淨業績收入歸因於Ares企業機會基金IV，L.P.（“ACOF IV”）投資一家能源公司的已實現收益。截至2023年3月31日的三個月，已實現的淨業績收益包括出售ACOF IV對AZEK公司（“AZEK”）的部分投資的已實現收益。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，已實現的淨投資虧損主要歸因於這些時期的利息支出超過投資收益。利息支出是根據資產負債表投資的成本基礎在各細分市場之間分配的，與之相比，利息支出有所增加，這主要是由於2023年11月發行了2028年優先票據，以及平均SOFR利率的提高和信貸額度的平均未償餘額增加。

78
目錄
私募股權集團——績效收入
下表列出了私募股權集團的應計附帶利息（也稱為應計業績收入）和相關績效薪酬（以千美元計）：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
應計業績
收入		應計績效薪酬應計淨績效收入應計業績
收入		應計績效薪酬應計淨績效收入
ACOF IV$164,181 $131,474 $32,707 $181,317 $145,197 $36,120 
ACOF V230,560 184,887 45,673 474,878 380,807 94,071 
ACOF VI365,119 311,490 53,629 337,142 289,118 48,024 
其他基金49,505 36,552 12,953 55,178 42,295 12,883 
道達爾私募股權集團$809,365 $664,403 $144,962 $1,048,515 $857,417 $191,098 
下表顯示了私募股權集團的應計附帶利息的變化（千美元）：
 截至 2023 年 12 月 31 日期間的活動截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布類型應計附帶利息未實現的變化已實現應計附帶利息
ACOF IV美國的$181,317 $(14,398)$(2,738)$164,181 
ACOF V美國的474,878 (244,318)— 230,560 
ACOF VI美國的337,142 27,977 — 365,119 
其他基金歐洲的46,078 (2,409)— 43,669 
其他基金美國的9,100 (3,264)— 5,836 
道達爾私募股權集團$1,048,515 $(236,412)$(2,738)$809,365 

私募股權集團—管理的資產

下表顯示了私募股權集團資產管理規模的展期（百萬美元）：
企業私人
公平		亞太私人
公平
其他(1)
私人總數
股票集團
2023 年 12 月 31 日的餘額$20,998 $3,414 $139 $24,551 
新增面值/股權承諾淨額254 3 58 315 
削減資本(2)— — (2)
分佈(25)(11)— (36)
贖回— (2)— (2)
投資策略之間的淨分配150 — (197)(47)
基金價值的變化(145)(158)— (303)
2024 年 3 月 31 日的餘額$21,230 $3,246 $— $24,476 
企業私人
公平		亞太私人
公平		其他私人總數
股票集團
2022年12月31日的餘額$20,939 $90 $— $21,029 
新增面值/股權承諾淨額50 — — 50 
削減資本(3)— — (3)
分佈(266)— — (266)
基金價值的變化(155)1 — (154)
2023 年 3 月 31 日的餘額$20,565 $91 $— $20,656 
(1) “其他” 內的活動是指對平臺的股權承諾，這些承諾要麼尚未分配給投資策略，要麼已在隨後的某個時期作為投資策略的承諾進行分配。

79
目錄
我們私募股權集團資產管理規模的組成部分如下所示（以十億美元計）：
4330    4332
總金額：24.5 美元總金額：20.6 美元
FPAUM
非費用支付(1)
AUM 尚未支付費用
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日從我們的普通合夥人和員工承諾中分別獲得的13億美元和10億美元的免費資產管理規模。

私募股權集團—收費資產管理規模

下表顯示了私募股權集團的費用支付資產管理規模的累計（百萬美元）。在截至2023年3月31日的三個月中，私募股權集團的費用支付資產管理規模沒有變化：
企業私人
公平		亞太私人
公平		私人總數
股票集團
2023 年 12 月 31 日的餘額$11,459 $1,665 $13,124 
贖回— (2)(2)
基金價值的變化(19)— (19)
費用基礎的變化(536)(2)(538)
2024 年 3 月 31 日的餘額$10,904 $1,661 $12,565 
企業私人
公平		亞太私人
公平		私人總數
股票集團
2022年12月31日的餘額$11,277 $4 $11,281 
2023 年 3 月 31 日的餘額$11,277 $4 $11,281 


80
目錄
下圖按費用基數（十億美元）顯示了私募股權集團的FPAUM：
46124613    
FPAUM：12.6 美元FPAUM：11.3 美元
投資資本資本承諾

私募股權集團——截至2024年3月31日的基金業績指標

在截至2024年3月31日的三個月中，下表中列出的兩隻重要基金共繳納了私募股權集團管理費的約71％。

下表顯示了私募股權集團截至2024年3月31日的重大提款基金的業績數據（百萬美元）：
起源之年AUM原始資本承諾迄今為止的資本投資
已實現的價值(1)
未實現的價值(2)
總價值MoICIRR (%)主要投資策略
基金
格羅斯(3)
網(4)
格羅斯(5)
網(6)
資金籌集投資
ACOF V 2017$8,597 $7,850 $7,611 $3,515 $8,087 $11,602 1.5x1.4x10.78.1企業私募股權
資金部署資本
ACOF VI20207,575 5,743 5,129 746 6,745 7,491 1.4x1.3x23.616.7企業私募股權
(1)已實現價值代表所有現金分紅、利息收入、其他費用和實現投資組合利息的現金收益的總和。已實現價值不包括與過渡融資相關的任何收益。
(2)未實現價值代表剩餘投資的公允市場價值。未實現價值不考慮任何過渡融資。無法保證未實現的投資將按所示估值兑現。
(3)MoIC總額在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。MOIC總額也是在任何過渡融資生效之前計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則MOIC的總基金水平通常會更低。
(4)淨 MoIC 是在基金層面計算的。淨MoIC基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或績效費的普通合夥人的利益。淨MoIC是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之後得出的。淨MOIC也是在任何過渡融資生效之前計算的。包括過渡性融資，ACOF V的淨MoIC為1.4倍，ACOF VI的淨MoIC為1.2倍。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。
(5)總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利益。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出（如適用）生效之後計算的。總內部收益率也是在任何過渡融資生效之前計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則總基金水平的內部收益率通常會更低。
(6)淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效後計算的，不包括普通合夥人和不支付管理費或附帶利息的附表一投資者的承諾。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。淨內部收益率也是在任何過渡融資生效之前計算的。包括過渡性融資，ACOF V的淨內部收益率為8.2％，ACOF VI的淨內部收益率為15.7％。

81
目錄
二級組——截至2024年3月31日的三個月，與之相比 截至2023年3月31日的三個月

與費用相關的收入

下表列出了二級集團FRE的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
管理費$44,421 $39,863 $4,558 11%
與費用相關的績效收入2,962 3,271 (309)(9)
其他費用4 — 4 NM
薪酬和福利(12,714)(13,412)698 5
一般、行政和其他費用(9,068)(4,292)(4,776)(111)
與費用相關的收入$25,605 $25,430 175 1

管理費。 下圖顯示了二級集團管理費和有效管理費率（百萬美元）：
Mfees_RA.jpg

與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月的管理費有所增加，這主要是由於籌集了額外資金，APMF的管理費增加了300萬美元，也因為我們根據合同同意將費用從開始到2023年3月31日降低0.25％，隨後從2023年第二季度開始提高到1.40％。管理費包括截至2024年3月31日的三個月中來自我們第三個基礎設施二級基金的20萬美元補繳費，以及截至2023年3月31日的三個月來自Landmark Real Estate IX, L.P.（“LREF IX”）的90萬美元補繳費。不包括補繳費，管理費同比增長了：（i）我們在2023年第四季度啟動的第三隻基礎設施二級基金增加了60萬美元；（ii）來自LREF IX的170萬美元。這些基金管理費的增加主要是由資本承諾推動的。

82
目錄
與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月的有效管理費率有所提高，這主要是由於APMF籌集了額外的資金，以及在基金成立後的十二個月的費用減免到期後，APMF的費用率有所提高。

薪酬和福利。與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月的薪酬和福利減少的主要原因是與費用相關的績效薪酬減少了200萬美元。根據與APMF達成的降低其支出比率的合同支出限制協議，我們同意暫時向該基金償還某些費用，金額超過每類APMF股票平均每月淨資產的0.30％。在從APMF獲得的費用相關績效收入中收回報銷費用之前，此類報銷以及我們向經紀公司支付的補充分銷費將導致與全權費用相關的績效薪酬相應減少。同期的下降被80萬美元的工資相關税收增加部分抵消，這主要是由於我們與該期間歸屬的限制性單位相關的股價上漲。

2024年季度迄今為止，平均員工人數從2023年同期的100名專業人員增長了11％，達到111名投資和投資支持專業人員。
一般、行政和其他費用。為了加速APMF資產的增長，我們從2023年第二季度開始簽訂協議，根據資產和/或銷售向分銷合作伙伴支付補充分銷費。這些協議在截至2024年3月31日的三個月中產生了350萬美元的支出，預計將隨着銷售和資產的增長而波動。這些補充分銷費將減少與費用相關的績效薪酬，前提是與費用相關的績效收入來自APMF。此外，本期某些其他支出也有所增加，主要是入住成本，這支持了我們在成本較高的地點不斷增長的員工人數，以及信息技術成本。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，這些支出總共增加了130萬美元。

已實現收入

下表列出了二級集團註冊回報率的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
與費用相關的收入$25,605 $25,430 $175 1%
已實現的利息和其他投資收入210 1,225 (1,015)(83)
利息支出(2,698)(2,305)(393)(17)
已實現的淨投資虧損(2,488)(1,080)(1,408)(130)
已實現收入$23,117 $24,350 (1,233)(5)

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，已實現的淨投資虧損主要是這些時期的利息支出超過投資收益。利息支出是根據資產負債表投資的成本基礎在各細分市場之間分配的，與之相比，利息支出有所增加，這主要是由於2023年11月發行了2028年優先票據，以及平均SOFR利率的提高和信貸額度的平均未償餘額增加。截至2023年3月31日的三個月的活動還包括從APMF獲得的股息收入。

二級組——績效收入

下表列出了二級集團的應計附帶利息（也稱為應計績效收入）和相關的績效薪酬。應計淨績效收入不包括截至報告日已實現但尚未收到的淨績效收入（千美元）：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
應計業績
收入		應計績效薪酬應計淨績效收入應計績效收入應計績效薪酬應計淨績效收入
LEP XVI$124,175 $106,272 $17,903 $128,650 $110,053 $18,597 
Landmark房地產基金VIII，L.P.（“LREF VIII”）95,812 83,415 12,397 97,366 84,256 13,110 
其他二級基金53,940 46,435 7,505 57,339 48,897 8,442 
二級組總數
$273,927 $236,122 $37,805 $283,355 $243,206 $40,149 
83
目錄

下表顯示了二級集團應計績效收入的變化（千美元）：
 截至 2023 年 12 月 31 日期間的活動截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布類型應計附帶利息未實現的變化已實現應計附帶利息
應計附帶利息
LEP XVI歐洲的$128,650 $(4,475)$— $124,175 
LREF VIII歐洲的97,366 (1,554)— 95,812 
其他二級基金
歐洲的57,339 (3,399)— 53,940 
二級組總數
$283,355 $(9,428)$— $273,927 

二級集團—管理的資產

下表顯示了二級集團資產管理規模的展期（百萬美元）：
私募股權
二級		房地產
二級		基礎架構
二級		信用
二級		其他二級學生總數
小組
2023 年 12 月 31 日的餘額$13,174 $7,826 $2,380 $1,380 $— $24,760 
新增面值/股權承諾淨額536 150 215 68 — 969 
分佈(140)(23)— (1)— (164)
基金價值的變化10 22 29 15 — 76 
2024 年 3 月 31 日的餘額$13,580 $7,975 $2,624 $1,462 $— $25,641 
私募股權
二級		房地產
二級		基礎架構
二級		信用
二級
其他(1)
二級學生總數
小組
2022年12月31日的餘額$12,769 $7,552 $1,640 $— $— $21,961 
新增面值/股權承諾淨額21 237 — 938 50 1,246 
分佈(258)(96)(70)— — (424)
基金價值的變化138 (26)(1)— — 111 
2023 年 3 月 31 日的餘額$12,670 $7,667 $1,569 $938 $50 $22,894 
(1) “其他” 內的活動是指對平臺的股權承諾，這些承諾要麼尚未分配給投資策略，要麼已在隨後的某個時期作為投資策略的承諾進行分配。

我們二級集團資產管理規模的組成部分如下所示（以十億美元計）：
3991 3996
總金額：25.6 美元金額：23.0 美元
FPAUMAUM 尚未支付費用
非費用支付(1)
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日分別從我們的普通合夥人和員工承諾中獲得的5億美元免費資產管理規模。


84
目錄
二級 團體—付費資產管理規模

下表顯示了二級集團的付費資產管理規模的累計（百萬美元）：
私募股權
二級		房地產
二級		基礎架構
二級		二級信貸二級學生總數
小組
2023 年 12 月 31 日的餘額$11,204 $5,978 $1,763 $95 $19,040 
承諾536 150 214 — 900 
部署/訂閲/提高槓杆率— 60 1 — 61 
分佈(65)(16)— (18)(99)
基金價值的變化(35)39 (6)— (2)
費用基礎的變化1 (8)— (2)(9)
2024 年 3 月 31 日的餘額$11,641 $6,203 $1,972 $75 $19,891 
私募股權
二級		房地產
二級		基礎架構
二級		二級信貸二級學生總數
小組
2022年12月31日的餘額$11,062 $5,313 $1,293 $— $17,668 
承諾21 86 — — 107 
部署/訂閲/提高槓杆率71 32 7 — 110 
分佈(43)(96)(58)— (197)
基金價值的變化(78)152 34 — 108 
費用基礎的變化(35)(14)— — (49)
2023 年 3 月 31 日的餘額$10,998 $5,473 $1,276 $— $17,747 

下圖按費用基數（十億美元）顯示了二級集團的FPAUM：
4243 4246
FPAUM：19.9 美元FPAUM：17.8 美元
市場價值(1)
資本承諾投資資本/其他
(1)金額代表主要投資於流動性不足策略的基金的FPAUM。與流動性策略中的投資相比，這些基金中持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。


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目錄
二級集團——截至2024年3月31日的基金業績指標

在截至2024年3月31日的三個月中，LEP XVI繳納了Secondaries集團管理費的約26％。
下表列出了二級集團截至2024年3月31日的鉅額提款基金的業績數據（百萬美元）：
起源之年AUM原始資本承諾迄今為止的資本投資
已實現的價值(1)
未實現的價值(2)
總價值MoICIRR (%)主要投資策略
基金
格羅斯(3)
網(4)
格羅斯(5)
網(6)
資金籌集投資
LEP XVI(7)
2016$4,691 $4,896 $3,806 $1,990 $3,116 $5,106 1.5x1.3x24.316.1私募股權二級股權
對於二級集團中的基金，回報是根據標的投資組合的業績計算得出的，這些投資組合通常延遲三個月進行報告，可能不包括當前報告期內發生的經濟和市場活動的影響。

(1)已實現價值代表向所有有限合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人發放的税收和激勵分配。
(2)未實現價值是指有限合夥人在基金資產淨值中所佔份額減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。
(3)MoIC總額在基金層面上計算，基於所有合作伙伴的利益。如果適用，將MoIC總額限制為不包括可歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利益，不會對結果產生實質性影響。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從合作伙伴那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，MoIC的總資金水平通常會更低。
(4)淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC淨額是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（視情況而定）生效之後得出的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。
(5)總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了所有合作伙伴的回報。如果適用，限制總內部收益率，將歸因於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息排除在外，不會對結果產生實質性影響。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出（如適用）生效之後計算的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從合作伙伴那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則總基金水平的內部收益率通常會更低。
(6)淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。
(7)鑑於投資基本相同，每個基金的業績將與附屬的平行基金或賬户合併列報。


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運營管理小組——截至 2024 年 3 月 31 日的三個月 與截至2023年3月31日的三個月相比

與費用相關的收入
下表列出了運營管理組 FRE（以千美元計）的組成部分：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
其他費用$4,333 $4,640 $(307)(7)%
薪酬和福利(94,157)(84,967)(9,190)(11)
一般、行政和其他費用(50,480)(46,172)(4,308)(9)
與費用相關的收入$(140,304)$(126,499)(13,805)(11)

其他費用。 與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月，其他費用有所下降，這主要是由與我們的非交易房地產投資信託基金相關的基於資產的淨分銷費用減少所致。
薪酬和福利。與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月的薪酬和福利有所增加，這主要是由於：（i）擴大我們的戰略和關係管理團隊以支持全球籌款；（ii）擴大業務運營團隊以支持我們的業務增長和其他戰略舉措；（iii）與我們的零售分銷渠道AWMS相關的薪酬和福利增加，其中包括由於增加而增加的員工佣金 ASIF 的銷量和APMF；以及（iv）工資相關税收的增加主要是由於我們與在此期間歸屬的限制性單位相關的股價上漲。平均員工人數從2023年同期的1,415名專業人員增長了13％，至2024年季度迄今為止的1,593名專業人員。
一般、行政和其他費用。 本期某些支出有所增加，包括佔用費、信息服務和信息技術費用。在截至2024年3月31日的三個月中，這些支出共增加了510萬美元與 2023 年同期相比 以支持我們不斷增長的員工人數和業務的擴張，包括將於今年晚些時候投入使用的新公司總部的佔用成本。
已實現收入
下表列出了OMG RI的組成部分（以千美元計）：
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
與費用相關的收入$(140,304)$(126,499)$(13,805)(11)%
利息和其他投資收益（虧損）——已實現452 (92)544 NM
利息支出(40)(26)(14)(54)
已實現的淨投資收益（虧損）412 (118)530 NM
已實現收入$(139,892)$(126,617)(13,275)(10)
流動性和資本資源
管理層根據我們產生現金為運營、投資和融資活動提供資金的能力來評估流動性。管理層認為，公司處於有利地位，其流動性將繼續足以滿足其可預見的營運資金需求、合同義務、股息支付、待定收購和戰略舉措。

流動性的來源和用途
我們的流動性來源是：（i）手頭現金；（ii）淨營運資金；（iii）運營現金，包括按月、每季度或每半年收取的管理費和費用相關業績收入，以及金額和時間可能不可預測的已實現業績淨收入；（iv）與我們的投資相關的資金分配，金額和時間不可預測；（v）信貸機制的淨借款。截至2024年3月31日，我們的現金及現金等價物為3.463億美元，我們的信貸額度下有4.25億美元的可用資金。我們從信貸額度中提取資金的能力受槓桿和其他契約的約束。截至2024年3月31日，我們將繼續遵守所有契約。我們認為，這些流動性來源將足以為我們的營運資金需求提供資金，並在可預見的將來在正常業務過程中和當前市場條件下兑現我們的承諾。
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管理費產生的現金流可能會受到部署放緩、估值下降或籌款負面影響的影響。此外，管理費可能會延期，與費用相關的績效收入可能會被扣留。交易活動的下降或延遲可能會影響我們的基金分配和淨已實現業績收益，這可能會對我們的現金流和流動性產生不利影響。市場條件可能使我們難以延長到期日或為現有債務再融資，也難以以類似條件獲得新的債務。
我們預計，我們的主要流動性需求將繼續是：（i）提供資本以促進我們現有投資管理業務的增長；（ii）為我們的投資承諾提供資金；（iii）提供資本，促進我們向與現有投資管理業務和其他戰略增長計劃相輔相成的業務擴張；（iv）支付運營費用，包括向員工支付現金補償；（v）為資本支出提供資金；（vi）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；（vii）償還債務；) 繳納所得税並根據税款付款應收賬款協議（“TRA”）；（viii）根據我們的股息政策向我們的A類和無表決權普通股股東支付股息；（ix）向AOG單位持有人支付分紅。
在正常業務過程中，我們預計將向A類和無表決權的普通股股東派發股息，這些股東在分配繳納了當期税款後符合我們預期的FREE。為了確定這一金額，我們將當前支付給FRE的税款以及已實現的業績和投資收益進行分配，其分配方式可能與這些指標產生的收益不成比例，並且應將根據這些指標繳納的實際税款分開考慮。此外，我們的方法使用這些非公認會計準則指標中未包含的某些支出的税收優惠，例如限制性單位歸屬和無形資產攤銷產生的股權薪酬等。我們的税收分配方法是將目前有效的法定税率乘以我們的淨已實現業績和淨投資收入，然後將該金額從當期税收總額中扣除。當前剩餘的已繳税款是我們分配給FRE的金額。我們使用這種方法來分配當前的所得税準備金，以大致相當於可用於向股東支付股息的現金金額。如果運營現金流不足以持續支付股息，我們預計將暫停或減少支付此類股息。此外，無法保證分紅會繼續保持目前的水平或根本不變。
我們獲得債務融資和完成股票發行的能力為我們提供了額外的流動性來源。有關本期發生的融資交易的進一步討論，請參閲本節中的 “現金流” 和 “附註6”。債務” 和 “附註12.權益和可贖回利息” 包含在本10-Q表季度報告中未經審計的簡明合併財務報表。
我們未經審計的簡明合併財務報表反映了我們運營業務以及合併基金的現金流。按總額計算，我們合併基金的資產大大超過我們運營業務的資產，因此對我們簡明合併現金流量表中報告的金額產生了重大影響。我們合併基金的主要現金流活動包括：（i）向第三方投資者籌集資金，這反映為我們合併基金的非控股權益；（ii）通過發行債務為某些投資融資；（iii）購買和出售投資證券；（iv）通過實現某些投資產生現金；（v）收取利息和股息收入；（vi）向投資者分配現金。根據公認會計原則，我們的合併基金通常被視為投資公司；因此，所有合併基金交易的特徵和分類均以運營現金流的形式列報。我們的合併基金的可用流動性無法滿足公司的流動性需求，除非公司對該基金的投資，否則合併基金的債務對公司無追索權。

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現金流
下表彙總了我們按歸屬於公司的活動和合並基金分列的簡明合併現金流報表。有關公司活動和合並基金的更多詳情，請參閲 “附註14。合併” 包含在本10-Q表季度報告中未經審計的簡明合併財務報表。
 截至3月31日的三個月
20242023
經營活動提供的淨現金$458,363 $148,315 
合併基金經營活動提供的淨現金，扣除沖銷後的淨現金251,682 559,257 
經營活動提供的淨現金710,045 707,572 
公司投資活動中使用的淨現金(34,071)(8,877)
公司融資活動中使用的淨現金(424,232)(260,400)
合併基金融資活動中使用的淨現金，扣除沖銷後的淨現金(242,400)(560,744)
用於融資活動的淨現金(666,632)(821,144)
匯率變動的影響(11,285)4,711 
現金和現金等價物的淨變化$(1,943)$(117,738)

在本報告所述期間，合併基金對歸屬於公司的現金流沒有影響，因此不在以下討論範圍內。以下討論的重點是按歸屬於公司的活動劃分的現金流。

運營活動

在下表中，運營現金流彙總如下：（i）我們的核心經營活動產生的現金，主要包括管理費和扣除運營費用和費用相關績效薪酬後的費用相關業績收入產生的利潤；（ii）已實現的淨業績收入；（iii）來自投資相關活動的淨現金，包括購買、銷售、已實現的淨投資收益和利息支付。在本報告所述的每個時期，我們從運營中產生了可觀的現金流。
截至3月31日的三個月有利（不利）
20242023$ Change% 變化
核心運營活動$335,306 $227,264 $108,042 48%
已實現的淨績效收入50,733 (86,835)137,568 (158)
投資相關活動提供的淨現金72,324 7,886 64,438 NM
經營活動提供的淨現金$458,363 $148,315 310,048 209

由於費用收入的增長和持續的盈利能力，我們的核心經營活動產生的現金有所增加。此外，與截至2024年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，我們的核心經營活動產生的現金有所減少，這主要是由於現金收取的時機，包括將2022年第四季度第一部分費用的現金收取從2023年第一季度推遲到2023年4月。
淨已實現績效收入代表現金來源，包括：（i）可能代表税收分配或其他收入分配的附帶利息分配；（ii）每年在衡量期末（通常在日曆年末）實現的激勵費。從附帶利息分配中獲得的現金以及隨後向員工支付的款項不一定發生在同一季度。激勵費活動產生的現金通常在計量期之後的期間內收到。比較期內淨已實現績效收入的增加主要是由於向員工支付的時間：（i）在2023年第四季度收到和支付的税收分配，而2022年第四季度收到的税收分配在2023年第一季度支付；（ii）在2024年第一季度收到但截至該季度末尚未支付的附帶利息分配和激勵費。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，投資相關活動提供的淨現金主要代表：（i）從我們的資本投資中獲得的分配和貸款的償還；（ii）向員工出售資本投資；被（iii）與融資資本承諾和投資組合戰略投資相關的購買所抵消；（iv）債務的利息支付。我們的投資相關活動可能會根據資本投資的時間和每隻基金的逐年分配而波動。有關我們的資本承諾的進一步討論，請參閲 “附註7。承諾和意外開支”，載於本10-Q表季度報告中包含的未經審計的簡明合併財務報表。
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目錄
我們的營運資金需求通常在增加，以支持我們的業務增長，而支持基金相關活動所需的資本要求因在此期間進行的具體投資活動而異。
投資活動
截至3月31日的三個月
20242023
購置傢俱、設備和租賃權益改善，扣除處置費用$(26,071)$(8,877)
收購，扣除獲得的現金(8,000)— 
用於投資活動的淨現金$(34,071)$(8,877)

公司投資活動中使用的淨現金主要包括 現金用於在這兩個時期購買傢俱、固定裝置、設備和租賃物業的改善，以支持我們的人員配置增長並擴大我們的全球影響力。 本公司投資活動中使用的淨現金 截至2024年3月31日的三個月主要用於建造將於今年晚些時候投入使用的新公司總部。
融資活動
截至3月31日的三個月
20242023
信貸額度的淨借款$80,000 $95,000 
A 類和無表決權普通股股息(190,504)(145,386)
AOG 單位持有人分佈(129,542)(106,246)
股票期權練習1,511 9,180 
與股權獎勵淨股結算相關的已繳税款(186,731)(113,431)
其他籌資活動1,034 483 
公司融資活動中使用的淨現金$(424,232)$(260,400)

由於產生了更高的費用相關收益，我們提高了向不斷增長的A類股東和無表決權普通股股東支付的股息以及支付給AOG單位持有人的分紅水平，從而在截至2024年和2023年3月31日的三個月中公司融資活動中使用的淨現金。

關於根據2023年股權激勵計劃（“股權激勵計劃”）授予員工的限制性單位的歸屬，我們預扣了等於員工預扣税負債公允價值的股份，並以現金代表他們繳納税款，因此淨髮行量減少了股份。由於我們的股價上漲，現金的使用量比上年同期有所增加，這導致員工認可了額外的薪酬。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們分別進行了淨結算和未發行160萬股和140萬股股票。該公司的融資活動還包括從股票期權行使中獲得的現金，截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別行使了10萬和50萬份期權。截至2024年3月31日，沒有未償還期權，我們將不再通過行使股票期權獲得現金或實現任何税收優惠。


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目錄
資本資源
根據我們的股息政策，我們打算使用部分可用流動性按季度向A類和無表決權普通股股東支付現金分紅。我們進行現金分紅的能力取決於多種因素，包括：（i）總體經濟和商業狀況；（ii）我們的戰略計劃和前景；（iii）我們的業務和投資機會；（iv）我們的資金為支持我們的承諾而募集資金的時機；（v）我們的財務狀況和經營業績；（vii）營運資金需求和其他預期的現金需求；（viii）合同限制和義務；（viii）法律，税收和監管限制；（ix）對我們支付分配款的限制我們的子公司；以及 (x) 其他相關因素。

出於監管目的，我們需要維持經紀交易商實體的最低淨資本餘額。這些淨資本需求在一定程度上是通過保留現金、現金等價物和投資證券來滿足的。此外，我們在美國境外運營的某些子公司也受每個適用司法管轄區的資本充足率要求的約束。因此，我們在不同運營實體和司法管轄區之間轉移現金的能力可能會受到限制。截至2024年3月31日，我們被要求在這些子公司中維持約6,460萬美元的淨資產，以滿足監管機構的淨資本和資本充足率要求。我們始終遵守所有監管要求。

根據交換協議的條款，AOG單位的持有人可以一對一地將其AOG單位兑換成我們的A類普通股。這些交易所預計將導致AMC有形和無形資產的税基增加，而這本來是無法獲得的。税基的增加可能會增加用於美國所得税目的的折舊和攤銷，從而減少我們未來需要繳納的税額。我們簽訂的TRA向TRA接受者支付美國聯邦、州、地方和外國所得税或特許經營税的實際現金儲蓄金額（“現金税儲蓄”）的85％，這些現金儲蓄是由於税基的增加以及與加入TRA相關的某些其他税收優惠而實際實現的美國聯邦、州、地方和外國所得税或特許經營税，包括因TRA付款而產生的税收優惠及其應計利息（“税收優惠支付”）。根據TRA修正案，自2023年5月1日起生效，如果Ares Owners Holdings L.P. 在2023年5月1日當天或之後成為應納税交易所TRA下的某些税收優惠金的接收者，Ares Owners Holdings L.P. 將不再有權獲得此類交易所的任何税收優惠補助金，任何現金税收儲蓄的100％將向我們保險。預計未來根據TRA為後續交易所支付的款項將是可觀的。截至2024年3月31日和2023年12月31日，TRA的負債餘額分別為2.361億美元和1.913億美元。
有關我們的債務義務的討論，包括合併基金的債務義務，請參閲 “附註6。債務，” 載於本10-Q表季度報告中包含的未經審計的簡明合併財務報表。

關鍵會計估計

我們根據公認會計原則編制未經審計的簡明合併財務報表。在應用許多會計原則時，我們需要做出假設、估計或判斷，以影響未經審計的簡明合併財務報表中報告的資產、負債、收入和支出金額。我們的估計和判斷基於歷史經驗和我們認為在當時情況下合理的其他假設。但是，這些假設、估計或判斷都是主觀的，可能會發生變化，實際結果可能與我們的假設和估計有所不同。如果實際金額最終與我們的估計數不同，則修訂金額將包含在實際金額已知期間的經營業績中。有關我們重要會計政策的摘要，請參閲 “附註2。重要會計政策摘要”，指本10-Q表季度報告和截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中包含的未經審計的簡明合併財務報表。有關我們的重要會計估算摘要，請參閲我們的10-K表年度報告中的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析——關鍵會計估計”。

最近的會計公告

有關近期會計聲明及其對公司的影響的信息可在 “附註2” 中找到。重要會計政策摘要”，載於本10-Q表季度報告中包含的未經審計的簡明合併財務報表。

承付款和或有開支

在正常業務過程中，我們簽訂了可能需要未來現金支付的合同義務。我們還可能參與資產負債表外安排, 包括衍生品交易, 擔保, 對基金的資本承諾,
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目錄
賠償和潛在的或有付款義務。關於這些安排的進一步討論，見 “注7。本10-Q表季度報告中包含的未經審計的簡明合併財務報表中的承諾和意外開支”。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

我們的主要市場風險敞口與我們作為基金普通合夥人或投資顧問的角色以及對其投資公允價值變動的敏感性有關，包括對管理費、業績收益和投資收益的影響。
市場風險
在投資期間，投資的市場價格可能會大幅波動。由於影響證券市場的總體因素或證券市場中代表的特定行業，投資價值可能會下降。投資的價值可能會由於總體市場狀況而下降，而這些條件與此類投資並無具體關係，例如實際或預期的不利經濟狀況、企業收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或一般的不利投資者情緒。它也可能由於影響特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或生產成本增加，供應鏈限制和行業內的競爭條件。
我們的信貸導向一直是我們債務和股權投資戰略中業務的核心原則。我們認為，高質量的專有信息流和對各項策略進行投資管理的一致而嚴格的方法相結合，一直是並將繼續成為我們強勁的風險調整後回報以及收入穩定性和可預測性的主要驅動力。

匯率風險

我們和我們的基金持有的投資以外幣計價，這些投資可能會受到這些貨幣與美元之間匯率變動的影響。貨幣之間匯率的變動會影響管理費、附帶利息和激勵費，這些基金的資產管理規模以外幣計價，也影響以美元計價的按費用支付資產管理規模的基金所賺取的管理費、附帶利息和激勵費。此外，匯率的變動會影響我們以外幣進行交易的全球辦事處的運營支出以及以非功能貨幣計價的資產和負債的重估，包括現金餘額和投資。

我們通過定期經營活動來管理匯率風險敞口，利用收到的外幣付款來履行外幣債務，並在適當時通過使用衍生金融工具對衝以下方面的淨外幣敞口：我們建議的基金；某些以外幣計價的直接投資的資產負債表敞口；以及外幣的現金流敞口。

信用風險

我們是協議的當事方，這些協議提供各種金融服務和交易，如果交易對手無法滿足此類協議的條款，則這些協議包含風險因素。在此類協議中，我們依賴交易對手進行付款或以其他方式履行。我們通常通過將與信譽良好的金融機構進行金融交易的交易對手限制來最大限度地降低風險敞口。在其他情況下，由於市場事件，金融機構的融資供應可能不確定，我們可能無法進入這些融資市場。

在正常業務過程中，我們可能會向我們的資金提供貸款或為我們的資金持有的信貸額度提供擔保，如果我們的資金表現不佳，可能會面臨損失或償還的風險。

我們基金的某些投資包括評級較低且質量相似的未評級不良投資和其他工具。與評級較高的發行人相比，這些發行人可能對經濟衰退或利率上升等不利的市場條件更加敏感。我們通過對每項潛在投資進行嚴格的、以信貸為導向的投資方法，力求將風險敞口降至最低。

92
目錄
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們在金融機構的現金餘額超過了聯邦存款保險公司的保險限額。我們試圖通過監控這些金融機構的信用狀況來減輕這種風險。

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的市場風險沒有實質性變化。有關我們市場風險的更多信息，請參閲我們截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告，該報告可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序
我們維持披露控制和程序（該術語在《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條中定義），旨在確保在《交易法》規定的時間內記錄、處理、彙總和報告《交易法》要求在報告中披露的信息，並酌情收集此類信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時就所需問題作出決定披露。任何控制和程序，無論設計和操作多麼精良，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2024年3月31日我們的披露控制和程序的設計和運營的有效性。根據該評估並遵循上述規定，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2024年3月31日，我們的披露控制和程序的設計和運作能夠在合理的保證水平上有效地實現其目標。
財務報告內部控制的變化
在截至2024年3月31日的季度中，我們對財務報告的內部控制（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

93
目錄
第二部分。

第 1 項。法律訴訟
我們、我們的執行官、董事和我們的基金及其投資顧問，以及他們各自的關聯公司和/或他們各自的任何負責人和員工不時受到法律訴訟的約束，包括因我們管理此類基金而產生的訴訟，因此會產生與此類法律訴訟相關的鉅額成本和支出。

我們和我們的基金及其投資顧問也受到廣泛的監管，這有時會導致我們或我們的基金及其投資顧問要求提供信息，或者分別對我們或我們的基金及其投資顧問進行法律或監管程序或調查。我們承擔與任何此類信息請求、訴訟和調查相關的大量費用和開支。

第 1A 項。風險因素
除了本報告中列出的其他信息外，您還應仔細考慮第一部分 “第 1A 項” 中描述的風險因素。風險因素” 載於我們截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告，該報告可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。我們在截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中描述的風險並不是我們面臨的唯一風險。這些風險以及我們目前未知或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

在本報告所述期間，我們沒有出售任何未根據《證券法》註冊的股權證券。

在本季度報告所涉期間，所有未註冊的股票證券購買均已在我們當前的8-K表報告或10-Q表的季度報告中披露。

根據我們管理董事、執行官和其他員工證券交易的政策和程序的允許，其中一些人可能會不時制定符合《交易法》第10b5-1條的計劃或安排，以及與我們的A類普通股相關的類似計劃和安排。

第 3 項。優先證券違約
沒有。

第 4 項礦山安全披露
不適用。

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目錄
第 5 項。其他信息
規則 10b5-1 交易計劃
在截至2024年3月31日的三個月中，公司的某些執行官和董事或由他們控制的車輛（均為 “計劃參與者”）簽訂了第10b5-1條交易計劃（“規則10b5-1交易計劃”），在每種情況下出售公司的A類普通股，但須遵守任何適用的交易量限制。

下表提供了有關每位計劃參與者的第10b5-1條交易計劃的某些信息。
姓名和標題計劃日期根據該計劃可出售的最大股數計劃到期日期
R. Kipp DeVeer, 董事兼信貸集團負責人
2024年2月28日41,6762025年2月28日
貝內特·羅森塔爾, 私募股權集團董事、聯合創始人兼主席
2024年3月1日250,0002025年1月31日
大衞·卡普蘭, 董事兼聯合創始人
2024年3月1日250,0002025年1月31日

規則10b5-1交易計劃是一份書面文件，它預先確定了未來購買或出售公司普通股的金額、價格和日期（或確定金額、價格和日期的公式），包括行使股票期權或限制性股票單位歸屬時發行的股票（如果適用）。

每位計劃參與者的第 10b5-1 條交易計劃是 採用在授權的交易期內，以及該計劃參與者沒有重要的非公開信息，旨在滿足《交易法》第10b5-1（c）條的肯定性辯護時。

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目錄
第 6 項。展品、財務報表附表
(a)展品。
以下是作為本報告一部分提交或提供的所有證物的清單。
展品編號描述
3.1
第二份經修訂和重述的Ares管理公司註冊證書（參照註冊人於2021年5月6日向美國證券交易委員會提交的10-Q表季度報告（文件編號001-36429）附錄3.1納入）。
3.2
阿瑞斯管理公司章程（參照註冊人於2018年11月15日向美國證券交易委員會提交的8-K表最新報告（文件編號001-36429）附錄99.4納入）。
10.1#
年度激勵費獎勵函表格（參考註冊人於2024年2月27日向美國證券交易委員會提交的10-K表年度報告（文件編號001-36429）附錄10.26）。
10.2#
2023年股權激勵計劃下的年度激勵費限制性單位協議表格（參考註冊人於2024年2月27日向美國證券交易委員會提交的10-K表年度報告（文件編號001-36429）附錄10.47）。
10.3
Ares Holdings L.P.、其擔保方、貸款方和北美摩根大通銀行於2024年3月28日對截至2014年4月21日的第六次修訂和重述的優先信貸協議的第12號修正案（參照註冊人於4月向美國證券交易委員會提交的表格8-K最新報告（文件編號001-36429）附錄10.1納入 2024 年 3 月 3 日）。
31.1*
根據規則13a-14 (a) 對首席執行官進行認證。
31.2*
根據規則13a-14 (a) 對首席財務官進行認證。
32.1**
根據《美國法典》第 18 條第 1350 條對首席執行官和首席財務官進行認證。
101.INS XBRL 實例文檔-實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在行內 XBRL 文檔中。
101.SCH 內聯 XBRL 分類擴展架構文檔。
101.CAL 內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.DEF 內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔。
101.LAB 內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔。
101.PRE 內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔。
104封面交互式數據文件-封面交互式數據文件未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在 Inline XBRL 文檔中。
# 表示管理合同或薪酬計劃或安排。
* 隨函提交。
** 這些認證不被視為由美國證券交易委員會提交，無論任何文件中使用何種通用公司語言，均不得以引用方式納入我們根據1933年《證券法》或1934年《證券交易法》提交的任何文件中。


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目錄
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

 阿瑞斯管理公司
   
   
日期：2024 年 5 月 9 日來自：/s/ 邁克爾·阿羅蓋蒂
 姓名：邁克爾·J·阿羅蓋蒂
 標題：聯合創始人、首席執行官兼總裁（首席執行官）
日期：2024 年 5 月 9 日來自：/s/賈羅德·菲利普斯
姓名：賈羅德·菲利普斯
標題：首席財務官
（首席財務和會計官）

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