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級會員2023-12-310000947484ACGL：公允價值期權會員US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310000947484ACGL：公允價值期權會員US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-12-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2023-12-310000947484US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310000947484US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-12-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 級會員2023-12-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住US-GAAP：衍生金融工具負債成員2023-12-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：公允價值輸入 1 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Securities成員2023-12-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310000947484US-GAAP：公司債務證券會員US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：短期投資會員2024-01-012024-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：其他投資成員2024-01-012024-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：短期投資公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-01-012024-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：股票證券公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：Equity Securities成員2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：公司債務證券會員US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310000947484US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：短期投資會員2024-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：其他投資成員2024-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：短期投資公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：股票證券公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：Equity Securities成員2024-03-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2024-03-310000947484US-GAAP：公司債務證券會員US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310000947484US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：短期投資會員2022-12-310000947484ACGL：公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：其他投資成員2022-12-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：短期投資公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：股票證券公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：Equity Securities成員2022-12-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2022-12-310000947484US-GAAP：公司債務證券會員US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：短期投資會員2023-01-012023-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：其他投資成員2023-01-012023-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：短期投資公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-01-012023-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：股票證券公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：Equity Securities成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：公司債務證券會員US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-03-310000947484US-GAAP：可供出售證券會員US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：短期投資會員2023-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員美國公認會計準則：其他投資成員2023-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：短期投資公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-03-310000947484ACGL：公允價值期權會員ACGL：股票證券公允價值期權會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-03-310000947484US-GAAP：公允價值計量常任成員US-GAAP：Equity Securities成員2023-03-310000947484US-GAAP：其他負債成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-03-310000947484美國公認會計準則：未來會員US-GAAP：非指定成員2024-03-310000947484US-GAAP：ForexFordFord會員US-GAAP：非指定成員2024-03-310000947484US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員2024-03-310000947484US-GAAP：非指定成員2024-03-310000947484美國公認會計準則：未來會員US-GAAP：非指定成員2023-12-310000947484US-GAAP：ForexFordFord會員US-GAAP：非指定成員2023-12-310000947484US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員2023-12-310000947484US-GAAP：非指定成員2023-12-310000947484美國公認會計準則：未來會員US-GAAP：非指定成員2024-01-012024-03-310000947484美國公認會計準則：未來會員US-GAAP：非指定成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：ForexFordFord會員US-GAAP：非指定成員2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：ForexFordFord會員US-GAAP：非指定成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：其他合同成員US-GAAP：非指定成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：非指定成員2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：非指定成員2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20191LTD 會員2024-03-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20191LTD 會員2023-12-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20193 Ltd Ltd 會員2024-03-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20193 Ltd Ltd 會員2023-12-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20213LTD 會員2024-03-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20213LTD 會員2023-12-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: BelleMeade 20221LTD 會員2024-03-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: BelleMeade 20221LTD 會員2023-12-310000947484ACGL: Bellemeade20222LTD 會員US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員2024-03-310000947484ACGL: Bellemeade20222LTD 會員US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員2023-12-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20231Ltd. 會員2024-03-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員ACGL: Bellemeade20231Ltd. 會員2023-12-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員2024-03-310000947484US-GAAP：可變利益實體不是主要受益人成員2023-12-310000947484US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，為信用損失附屬成員提供補貼US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：AOCIGAINLOSS債務證券可供出售，為信用損失附屬成員提供補貼US-GAAP：從累積的其他綜合收入成員中重新分類2023-01-012023-03-310000947484美國公認會計準則：InvesteeMemberACGL: PremiaHoldingsLTD 會員2023-01-012023-03-310000947484美國公認會計準則：InvesteeMemberACGL: PremiaHoldingsLTD 會員2024-03-310000947484美國公認會計準則：InvesteeMemberACGL: PremiaHoldingsLTD 會員2023-12-310000947484美國公認會計準則：InvesteeMemberACGL：薩默斯集團控股有限公司成員2024-01-012024-03-310000947484美國公認會計準則：InvesteeMemberACGL：薩默斯集團控股有限公司成員2023-01-012023-03-310000947484美國公認會計準則：InvesteeMemberACGL：薩默斯集團控股有限公司成員2024-03-310000947484美國公認會計準則：InvesteeMemberACGL：薩默斯集團控股有限公司成員2023-12-310000947484ACGL：安聯全球企業專業技術協會會員US-GAAP：後續活動成員2024-04-052024-04-05

美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

 

表單 10-Q

☒			根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告

在截至的季度期間

2024年3月31日

或者
☐			根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告

委員會文件編號： 001-16209

 

宏基資本集團有限公司

（註冊人的確切姓名如其章程所示）

百慕大

98-0374481

（公司或組織的州或其他司法管轄區）

（美國國税局僱主識別號）

滑鐵盧故居，一樓

皮茨灣路 100 號

彭布羅克

嗯 08，

百慕大

(441)

278-9250

（主要行政辦公室地址）

（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據《交易法》第12（b）條註冊的證券：

每個班級的標題

交易品種

註冊的每個交易所的名稱

普通股，每股面值0.0011美元

ACGL

納斯達克

股票市場

存托股份，每股代表5.45％的F系列優先股的千分之一權益

ACGLO

納斯達克

股票市場

存托股份，每股代表4.55％的G系列優先股的千分之一權益

ACGLN

納斯達克

股票市場

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的☑ 沒有 ☐

用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的☑     沒有 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

大型加速過濾器☑ 加速文件管理器 ☐非加速文件管理器 ☐ 規模較小的申報公司 ☐ 新興成長型公司 ☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐沒有 ☑

截至 2024 年 5 月 3 日，有 375,494,237註冊人已發行普通股，每股面值0.0011美元。

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目錄

宏基資本集團有限公司

 

10-Q 表格的索引

 

									頁號
			第一部分
			財務信息						2
第 1 項。			合併財務報表						4
第 2 項。			管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析						33
第 3 項。			關於市場風險的定量和定性披露						54
第 4 項。			控制和程序						54
			第二部分
			其他信息						54
第 1 項。			法律訴訟						54
第 1A 項。			風險因素						54
第 2 項。			未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用						55
第 3 項。			優先證券違約						55
第 4 項。			礦山安全披露						55
第 5 項。			其他信息						55
第 6 項。			展品						56
			簽名						57

大資本			1			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

第一部分財務信息

關於前瞻性陳述的警示説明 

1995年的《私人證券訴訟改革法》（“PSLRA”）為前瞻性陳述提供了 “安全港”。本報告或由我們或代表我們所作的任何其他書面或口頭陳述可能包括前瞻性陳述，這些陳述反映了我們當前對未來事件和財務業績的看法。本報告中包含或以引用方式納入的歷史事實陳述以外的所有陳述均為前瞻性陳述。就PSLRA或其他目的而言，前瞻性陳述通常可以通過使用諸如 “可能”、“將”、“期望”、“打算”、“估計”、“預測”、“相信” 或 “繼續” 等前瞻性術語以及具有未來或前瞻性質的類似陳述或其負面或變異或類似術語來識別。

前瞻性陳述涉及我們目前對風險和不確定性的評估。實際事件和結果可能與這些陳述中表達或暗示的事件和結果存在重大差異。本報告以及我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的定期報告將在下文和其他地方討論可能導致實際事件或結果與此類陳述中指出的重大差異的重要因素，包括：

•我們在 “軟” 和 “硬” 市場中成功實施業務戰略的能力；

•評級機構和監管機構以及經紀人和我們的被保險人和再保險人對我們的業務戰略、安全和財務狀況的接受；

•我們完成收購併將我們已經收購或可能收購的業務整合到我們現有業務中的能力；

•我們維持或提高評級的能力，這可能會受到我們籌集額外股權或債務融資的能力、評級機構現有或新的政策和做法以及此處描述的其他因素的影響；

•總體經濟和市場狀況（包括通貨膨脹、利率、失業、房價、外幣匯率、現行信貸條款和衰退的深度和持續時間，包括 COVID-19 導致的衰退）以及我們運營的再保險和保險市場的特定條件；

•競爭，包括基於定價、容量（包括替代資本來源）、承保條款或其他因素的競爭加劇；

•世界金融和資本市場的發展以及我們進入這些市場的機會；

•我們成功增強、整合和維護運營程序（包括信息技術）以有效支持我們當前和新業務的能力；

•關鍵人員的流失和增加；

•擔保資金和強制性集合安排的實際和預期評估之間的實質性差異；

•編制財務報表時使用的估計和判斷的準確性，包括與收入確認、保險和其他儲備金、再保險可追回款項、投資估值、無形資產、壞賬、所得税、遞延所得税資產、意外開支和訴訟有關的估計和判斷，以及任何使用存款會計方法的決定；

•我們承保的業務損失率高於預期，與我們的保險、再保險和抵押貸款子公司開具的業務相關的索賠和/或索賠費用負債出現不利發展；

•公司的損失準備金是否充足；

•損失的嚴重程度和/或頻率；

•不可預測的自然和人為災難事件發生的頻率或嚴重性增加；

•就我們的保險、再保險和抵押貸款業務中的自然或人為災難性事件或嚴重經濟事件提出的索賠可能會給我們的經營業績造成巨大損失和巨大波動；

•氣候變化對我們業務的影響；

•傳染病（包括 COVID-19）對我們業務的影響；

大資本			2			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

•恐怖主義行為、政治動亂和其他敵對行動或其他不可預測和不可預測的事件；

•我們是否有再保險來管理我們的總風險和淨風險敞口以及此類再保險的成本；

•再保險公司、管理總代理、第三方管理人或其他人未能履行對我們的義務；

•損失支付的時間比我們預期的更快或收到再保險可追回款的時間要慢；

•我們的投資業績，包括可能對我們投資的公允價值產生不利影響的立法或監管進展；

•總體經濟狀況的變化，包括主權債務問題或信用評級機構下調美國證券評級，這可能會影響我們的業務、財務狀況和經營業績；

•外幣波動導致股東權益的波動性，由於我們未將部分預計外幣負債與相同貨幣的投資相匹配，這種波動性可能會增加；

•會計原則或政策的變化，或我們對此類會計原則或政策的應用的變化；

•我們經營或承保業務的某些國家的政治環境的變化；

•由網絡攻擊、在我們的系統或我們的業務合作伙伴和服務提供商的系統上使用人工智能技術或其他技術造成的事件、運營中斷或其他網絡事件，這可能會對我們的業務產生負面影響和/或使我們面臨訴訟；

•法律或監管方面的發展，包括税務和保險及其他監管事項的發展，例如通過影響總部位於百慕大的公司和/或總部設在百慕大的保險公司或再保險公司的擬議立法和/或適用於我們、我們的子公司、經紀人或客户的法規或税法的變化，包括經濟合作與發展組織（“經合組織”）第一支柱和第二支柱舉措的實施以及最近擬議的百慕大企業所得税的頒佈；以及

•第1A項 “風險因素”、第7項 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 以及我們截至2023年12月31日的10-K表年度報告的其他章節中列出的其他事項，以及我們在美國證券交易委員會存檔的其他文件中列出的其他因素，以及管理層對上述任何因素的迴應。

 

這些警示性陳述明確限制了隨後歸因於我們或代表我們行事的人的所有書面和口頭前瞻性陳述。不應將上述對重要因素的審查解釋為詳盡無遺，應與本文或其他地方所列的其他警示性聲明一起閲讀。公司的前瞻性陳述僅代表截至本報告發布之日或其發佈之日，我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。

大資本			3			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

第 1 項。合併財務報表

						頁號
合併資產負債表
2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日（未經審計）						5
合併收益表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月期間（未經審計）						6
合併綜合收益表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月期間（未經審計）						7
股東權益變動綜合報表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月期間（未經審計）						8
合併現金流量表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月期間（未經審計）						9
合併財務報表附註（未經審計）
附註1-列報基礎和最近的會計公告						10
附註2-股票交易						10
附註3-普通股每股收益						11
註釋 4-分部信息						12
附註5-損失和損失調整費用儲備金						15
附註6-預期信貸損失備抵金						16
附註7——投資信息						18
附註8-公允價值						23
註釋 9-衍生工具						29
附註10——承付款和意外開支						30
附註11——可變利息實體						30
附註12-其他綜合收益（虧損）						31
附註 13-所得税						32
附註14-法律訴訟						32
附註15-與關聯方的交易						32
註釋 16-後續事件						32

大資本			4			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併資產負債表

（美元和百萬股票)

			（未經審計）
			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
資產
投資：
可供出售的固定到期日債券，按公允價值計算（攤銷成本：$24,338和 $24,131; 扣除信貸損失備抵後:$32和 $28)			$	23,628					$	23,553
可按公允價值出售的短期投資（攤銷成本：$2,143和 $2,064; 扣除信貸損失備抵後:$0和 $0)			2,142						2,063
按公允價值計算的股權證券			1,720						1,186
按公允價值計算的其他投資			2,886						2,488
使用權益法核算的投資			4,842						4,566
投資總額			35,218						33,856
現金			993						917
應計投資收益			236						236
對運營關聯公司的投資			1,174						1,119
應收保費（扣除信貸損失備抵後）：美元32和 $34)			5,765						4,644
可就未付和已付損失以及損失調整費用收回的再保險（扣除信貸損失備抵後的淨額：$16和 $21)			7,509						7,064
合同持有人應收賬款（扣除信貸損失備抵後）：美元3和 $3)			1,907						1,814
割讓未賺的保費			2,717						2,170
遞延收購成本			1,625						1,531
出售證券的應收賬款			166						63
商譽和無形資產			778						731
其他資產			4,680						4,761
總資產			$	62,768					$	58,906
負債
損失準備金和損失調整費用			$	23,705					$	22,752
未賺取的保費			9,971						8,808
應付再保險餘額			2,497						2,000
合同持有人應付賬款			1,910						1,817
為承保債務而持有的抵押品			263						259
高級筆記			2,727						2,726
購買證券的應付款			433						247
其他負債			1,905						1,942
負債總額			43,411						40,551
承諾和意外開支（請參閲 注意事項 10)
可贖回的非控制性權益			2						2
股東權益
非累積優先股			830						830
普通股（美元）0.0011面值，已發行股票： 594.3和 591.9)			1						1
額外的實收資本			2,401						2,327
留存收益			21,405						20,295
扣除遞延所得税後的累計其他綜合收益（虧損）			(821)						(676)
按成本計算在國庫中持有的普通股（股份： 219.0和 218.5)			(4,461)						(4,424)
Arch可用的股東權益總額			19,355						18,353
負債、非控股權益和股東權益總額			$	62,768					$	58,906

參見合併財務報表附註

大資本			5			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併收益表

（美元和百萬股票，每股數據除外）

			（未經審計）
			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
收入
淨賺取的保費			$	3,422					$	2,883
淨投資收益			327						199
已實現淨收益（虧損）			67						17
其他承保收入			12						10
使用權益法核算的投資基金淨收益（虧損）中的權益			99						48
其他收入（虧損）			14						11
總收入			3,941						3,168
開支
損失和損失調整費用			1,728						1,471
收購費用			607						533
其他運營費用			363						319
公司開支			53						30
無形資產的攤銷			21						23
利息支出			34						32
淨外匯（收益）虧損			(31)						18
支出總額			2,775						2,426
所得税前收益（虧損）和運營關聯公司的收入（虧損）			1,166						742
所得税（費用）補助			(101)						(64)
運營關聯公司的收益（虧損）			55						39
淨收益（虧損）			$	1,120					$	717
歸屬於非控股權益的淨（收益）虧損			—						(2)
Arch可獲得的淨收益（虧損）			1,120						715
優先股息			(10)						(10)
Arch普通股股東可獲得的淨收益（虧損）			$	1,110					$	705
每股普通股淨收益和普通股等價物
基本			$	2.99					$	1.92
稀釋			$	2.92					$	1.87
已發行普通股和普通股等價物的加權平均值
基本			370.9						367.3
稀釋			380.5						377.6

參見合併財務報表附註

大資本			6			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

綜合收益合併報表

（以百萬美元計）

			（未經審計）
			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
綜合收入
淨收益（虧損）			$	1,120					$	717
扣除遞延所得税後的其他綜合收益（虧損）
可供出售投資價值的未實現升值（下降）：
期內產生的未實現持股收益（虧損）			(141)						245
已實現（收益）淨虧損的重新分類，包括在淨收益（虧損）中			29						99
外幣折算調整			(33)						5
綜合收益（虧損）			975						1,066
歸屬於非控股權益的淨（收益）虧損			—						(2)
Arch可獲得的綜合收益（虧損）			$	975					$	1,064

參見合併財務報表附註

大資本			7			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

股東權益變動綜合報表

（以百萬美元計）

			（未經審計）
			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
非累積優先股
期初和期末餘額			$	830					$	830
普通股
期初和期末餘額			1						1
額外的實收資本
期初餘額			2,327						2,211
股份薪酬的攤銷			68						41
其他變化			6						8
期末餘額			2,401						2,260
留存收益
期初餘額			20,295						15,892
淨收益（虧損）			1,120						717
歸屬於非控股權益的淨（收益）虧損			—						(2)
優先股分紅			(10)						(10)
期末餘額			21,405						16,597
扣除遞延所得税後的累計其他綜合收益（虧損）
期初餘額			(676)						(1,646)
扣除遞延所得税後的可供出售投資價值的未實現升值（下降）：
期初餘額			(565)						(1,512)
扣除重新分類調整後的期內未實現持股收益（虧損）			(112)						344
期末餘額			(677)						(1,168)
扣除遞延所得税後的外幣折算調整：
期初餘額			(111)						(134)
外幣折算調整			(33)						5
期末餘額			(144)						(129)
期末餘額			(821)						(1,297)
按成本計算在國庫中持有的普通股
期初餘額			(4,424)						(4,378)
為國庫回購的股票			(37)						(25)
期末餘額			(4,461)						(4,403)
股東權益總額			$	19,355					$	13,988

參見合併財務報表附註

大資本			8			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併現金流量表

（以百萬美元計）

			（未經審計）
			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
運營活動
淨收益（虧損）			$	1,120					$	717
為將淨收益（虧損）與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：
已實現（收益）淨虧損			(52)						(17)
使用權益法核算的投資基金淨值（收益）或虧損中的權益，以及其他收益或虧損			(112)						(66)
無形資產的攤銷			21						23
基於股份的薪酬			68						41
以下方面的變化：
損失和損失調整費用準備金，扣除未付損失和可收回的損失調整費用			660						603
未賺取的保費，扣除割讓的未賺保費			663						541
應收保費			(1,159)						(871)
遞延收購成本			(82)						(75)
應付再保險餘額			521						279
遞延所得税資產，淨額			24						34
其他物品，淨額			(108)						(246)
經營活動提供的淨現金			1,564						963
投資活動
購買固定到期投資			(8,325)						(3,901)
購買股權證券			(509)						(8)
購買其他投資			(494)						(266)
出售固定期限投資的收益			7,529						3,034
出售股權證券的收益			65						75
其他投資的銷售、贖回和到期的收益			116						96
固定到期投資的贖回收益和到期日			363						180
衍生工具的淨結算			5						14
短期投資的淨（購買）銷售額			(90)						(208)
購買固定資產			(15)						(11)
其他			(54)						(1)
用於投資活動的淨現金			(1,409)						(996)
融資活動
已發行普通股的收益，淨額			(32)						(18)
其他			—						(2)
已支付的優先股息			(10)						(10)
用於融資活動的淨現金			(42)						(30)
匯率變動對外幣現金和限制性現金的影響			(11)						5
現金和限制性現金的增加（減少）			102						(58)
現金和限制性現金，年初			1,498						1,273
期末現金和限制性現金			$	1,600					$	1,215
已付（已收到）所得税			(6)						4
已付利息			—						—

參見合併財務報表附註

大資本			9			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

1。列報基礎和最近的會計公告

普通的

Arch Capital Group Ltd.（“Arch Capital”）是一家百慕大上市的豁免公司，通過其全資子公司在全球範圍內提供保險、再保險和抵押貸款保險。此處使用的 “公司” 是指Arch Capital及其子公司。

演示基礎

中期合併財務報表是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則（“GAAP”）編制的。所有重要的公司間往來交易和餘額都已在合併中清除。根據公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計和假設存在重大差異。管理層認為，所附未經審計的中期合併財務報表反映了中期公允業績表所需的所有調整（通常包括經常性應計費用）。任何過渡期的結果不一定代表全年或任何未來時期的結果。根據公認會計原則編制的財務報表中通常包含的某些信息和腳註披露已被壓縮或省略；但是，管理層認為，這些披露足以使所提供的信息不具有誤導性。本報告應與公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告（“2023年10-K表格”）一起閲讀，包括公司經審計的合併財務報表和相關附註。

該公司已對某些去年信息的列報方式進行了重新分類，以符合當前的列報方式。此類重新分類對公司的淨收益、綜合收益、股東權益或現金流沒有影響。除非另有説明，否則所有金額均以百萬計，每股金額除外。

最近的會計公告

有關公司尚未採用的其他會計準則的信息，請參閲公司2023年10-K表中合併財務報表附註的附註3（t）“重要會計政策——最近的會計聲明”.

2。股票交易

基於股份的薪酬

在2024年第一季度，公司批准了 0.4百萬份股票期權， 0.5百萬個績效份額獎勵和績效分成單位（“PSA/PSU”）以及 0.7向某些員工提供百萬股限制性股票和單位。股票期權在授予之日使用Black-Scholes期權定價模型進行估值。2024年第一季度授予的股票期權、PSAS/PSU和限制性股票和單位的加權平均授予日公允價值約為美元30.73, $93.28和 $87.22分別為每股。這些價值將在相應的實質性歸屬期內攤銷。

在2023年第一季度，公司批准了 0.5百萬份股票期權， 0.6百萬個 PSA/PSU 和 0.8向某些員工提供百萬股限制性股票和單位。股票期權在授予日使用Black-Scholes期權定價模型進行估值。2023年第一季度授予的股票期權、PSAS/PSU和限制性股票和單位的加權平均授予日公允價值約為美元23.49, $74.06和 $69.25分別為每股。這些價值將在相應的實質性歸屬期內攤銷。

大資本			10			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

3.普通股每股收益

下表列出了普通股基本收益和攤薄後每股收益的計算方法：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
分子：
淨收益（虧損）			$	1,120					$	717
歸屬於非控股權益的淨（收益）虧損			—						(2)
Arch可獲得的淨收益（虧損）			1,120						715
優先股息			(10)						(10)
Arch普通股股東可獲得的淨收益（虧損）			$	1,110					$	705
分母：
已發行普通股和普通股等價物的加權平均值——基本			370.9						367.3
攤薄普通股等價物的影響：
非歸屬限制性股票			2.3						2.8
股票期權 (1)			7.3						7.5
已發行普通股和普通股等價物的加權平均值——攤薄			380.5						377.6
每股普通股收益：
基本			$	2.99					$	1.92
稀釋			$	2.92					$	1.87

(1)    某些股票期權不包括在攤薄後的每股收益的計算中，如果股票期權的行使價超過平均市場價格，本來是反稀釋的，或者在對價內期權採用庫存股方法時，收益總額，包括未確認的薪酬，超過了平均市場價格，本來是反稀釋的。在2024年第一季度和2023年第一季度，不包括股票期權的數量為 0.6百萬和 0.5分別是百萬。

大資本			11			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

4。區段信息

公司的保險、再保險和抵押貸款板塊各有經理，他們負責各自細分市場的整體盈利能力，並直接向公司首席運營決策者負責。首席執行官、首席財務官兼財務主管以及總裁兼首席承保官是公司的首席運營決策者。他們不評估業績、衡量股本回報率或根據業務領域做出資源分配決策。管理層衡量其細分市場的表現 三基於承保收入或損失的承保分段。除商譽和無形資產外，公司不按承保分部管理其資產，因此，投資收益不分配給每個承保板塊。

公司使用會計指導中關於企業分部披露和相關信息的管理方法來確定其應報告的細分市場。各分部的會計政策與用於編制公司合併財務報表的會計政策相同。分部間業務分配給負責承保業績的細分市場。

保險部門由公司的保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線。產品線包括：建築和國民賬户；超額和剩餘傷亡；專業領域；項目；財產、能源、海洋和航空；旅行、事故和健康；保修和貸款人解決方案；以及其他（包括替代市場、超額工傷補償和擔保業務）。

再保險部門由公司的再保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線。產品線包括：意外險；海運和航空；其他專業；財產災難；不包括財產災難的財產（單一風險的損失，包括超過損失和按比例計算的損失）；以及其他（包括人壽再保險、意外傷害衝突等）。

抵押貸款板塊包括公司的美國主要抵押貸款保險業務、與美國信用風險轉移（“CRT”）相關的投資和服務，這些業務主要涉及政府贊助的企業（“GSE”）以及國際抵押貸款保險和再保險業務。Arch抵押貸款保險公司和聯合擔保住宅保險公司（合併 “Arch MI U.S.”）被聯邦全國抵押貸款協會（“房利美”）和聯邦住房貸款抵押貸款公司（“房地美”）批准為合格的抵押貸款保險公司，均為GSE。Arch MI 美國還包括Arch抵押擔保公司，該公司不是GSE批准的實體。

公司分部的業績包括淨投資收益、淨已實現收益或虧損（包括使用公允價值期權核算的權益證券和資產的已實現和未實現的公允價值變動、衍生工具的已實現和未實現損益以及金融資產信貸損失備抵的變動）、使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損權益、其他收益（虧損）、公司費用、交易成本等、攤銷無形資產、利息支出、淨外匯收益或虧損、所得税項目、運營關聯公司的收入或虧損以及與公司非累積優先股相關的項目。

大資本			12			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

下表彙總了公司按分部劃分的承保收入或虧損，以及承保收益或虧損與Arch普通股股東可獲得的淨收益的對賬表：

			三個月已結束
			2024年3月31日
			保險						再保險						抵押																		總計
保費總額 (1)			$	2,126					$	3,467					$	341																	$	5,933
割讓的保費 (1)			(584)						(1,201)						(64)																		(1,848)
寫入的淨保費			1,542						2,266						277																		4,085
未賺取的保費的變化			(91)						(600)						28																		(663)
淨賺取的保費			1,451						1,666						305																		3,422
其他承保收入（虧損）			—						2						10																		12
損失和損失調整費用			(854)						(883)						9																		(1,728)
收購費用			(276)						(331)						—																		(607)
其他運營費用			(235)						(75)						(53)																		(363)
承保收入（虧損）			$	86					$	379					$	271																	736
淨投資收益																																	327
已實現淨收益（虧損）																																	67
使用權益法核算的投資基金淨收益（虧損）中的權益																																	99
其他收入（虧損）																																	14
公司開支 (2)																																	(46)
交易成本及其他 (2)																																	(7)
無形資產的攤銷																																	(21)
利息支出																																	(34)
淨外匯收益（虧損）																																	31
所得税前收益（虧損）和運營關聯公司的收入（虧損）																																	1,166
所得税（費用）補助																																	(101)
運營關聯公司的收益（虧損）																																	55
Arch可獲得的淨收益（虧損）																																	1,120
優先股息																																	(10)
Arch普通股股東可獲得的淨收益（虧損）																																	$	1,110
承保比率
損失比率			58.9		%				53.0		%				(3.0)		%																50.5		%
收購費用比率			19.0		%				19.9		%				—		%																17.7		%
其他運營費用比率			16.2		%				4.5		%				17.5		%																10.6		%
合併比率			94.1		%				77.4		%				14.5		%																78.8		%
商譽和無形資產			$	293					$	121					$	364																	$	778

(1)    與分部間交易相關的某些假設和割讓金額包含在各個分部的業績中。因此，由於沖銷，每個分部的此類交易總額與總額不一致。

(2)    某些費用已排除在 “公司費用” 中，並反映在 “交易成本及其他” 中。

大資本			13			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

			三個月已結束
			2023年3月31日
			保險						再保險						抵押																		總計
保費總額 (1)			$	1,979					$	2,460					$	343																	$	4,780
割讓的保費 (1)			(542)						(734)						(82)																		(1,356)
寫入的淨保費			1,437						1,726						261																		3,424
未賺取的保費的變化			(180)						(396)						35																		(541)
淨賺取的保費			1,257						1,330						296																		2,883
其他承保收入（虧損）			—						4						6																		10
損失和損失調整費用			(703)						(766)						(2)																		(1,471)
收購費用			(245)						(281)						(7)																		(533)
其他運營費用			(195)						(74)						(50)																		(319)
承保收入（虧損）			$	114					$	213					$	243																	570
淨投資收益																																	199
已實現淨收益（虧損）																																	17
使用權益法核算的投資基金淨收益（虧損）中的權益																																	48
其他收入（虧損）																																	11
公司開支 (2)																																	(29)
交易成本及其他 (2)																																	(1)
無形資產的攤銷																																	(23)
利息支出																																	(32)
淨外匯收益（虧損）																																	(18)
所得税前收益（虧損）和運營關聯公司的收入（虧損）																																	742
所得税（費用）補助																																	(64)
運營關聯公司的收益（虧損）																																	39
淨收益（虧損）																																	717
歸屬於非控股權益的淨（收益）虧損																																	(2)
Arch可獲得的淨收益（虧損）																																	715
優先股息																																	(10)
Arch普通股股東可獲得的淨收益（虧損）																																	$	705
承保比率
損失比率			55.9		%				57.6		%				0.6		%																51.0		%
收購費用比率			19.5		%				21.1		%				2.5		%																18.5		%
其他運營費用比率			15.5		%				5.6		%				16.9		%																11.1		%
合併比率			90.9		%				84.3		%				20.0		%																80.6		%
商譽和無形資產			$	228					$	142					$	415																	$	785

(1) 與分部間交易相關的某些假設和割讓金額包含在各個分部的業績中。因此，由於沖銷，每個分部的此類交易總額與總額不一致。

(2) 某些費用已從 “公司費用” 中排除，並反映在 “交易成本及其他” 中。

大資本			14			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

5。損失和損失調整費用儲備金

下表是對損失和損失調整費用的分析以及期初和期末損失準備金和損失調整費用的對賬情況：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
期初損失和損失調整費用準備金			$	22,752					$	20,032
未付損失和損失調整費用可收回			6,690						6,280
期初淨虧損和損失調整費用準備金			16,062						13,752
與發生的損失相關的淨損失和損失調整費用：
本年度			1,852						1,607
前幾年			(124)						(136)
產生的淨損失和損失調整費用總額			1,728						1,471
淨外匯（收益）損失及其他			(84)						55
與發生在以下情況的損失相關的淨已付損失和損失調整費用：
本年度			(92)						(140)
前幾年			(978)						(727)
淨已付損失和損失調整費用總額			(1,070)						(867)
期末虧損和損失調整費用淨準備金			16,636						14,411
未付損失和損失調整費用可收回			7,069						6,347
期末損失和損失調整費用準備金			$	23,705					$	20,758

上一年度損失準備金的發展情況

2024 年第一季度

在2024年第一季度，該公司的上年度虧損儲備金為美元，錄得淨利好增長124百萬，其中包含 $10百萬美元來自保險領域，美元40百萬美元來自再保險板塊，美元74百萬美元來自抵押貸款領域。

保險板塊的淨利潤增長為美元10百萬，或 0.72024年第一季度的虧損率點數為美元30短尾和長尾線的淨有利發展量和美元20中尾線淨負面發展了數百萬條。短尾線的淨有利發展包括 $18房地產業（不包括海運）的數百萬個有利發展，主要來自2019年、2022年和2023年事故年度（即，發生虧損的年份），以及 $10數百萬個與旅行和事故業務相關的有利進展，主要來自2022年和2023年事故年份。長尾生產線的淨有利發展包括 $7行政保險業務取得了數百萬美元的有利發展，主要是從2018年到2021年事故年度，以及美元3替代市場業務的數百萬美元有利發展，主要來自2020年及之前的事故年份，但部分被美元所抵消7主要是建築業和國民賬户的負面發展

從 2023 年事故年份開始。中尾線的淨不利發展包括 $17海運業務出現了數百萬美元的負面發展，主要來自2022年的事故年。

再保險板塊的淨利潤增長為美元40百萬，或 2.42024年第一季度的虧損率點數為美元44短尾線的淨有利發展數百萬美元和美元4中長尾線的淨負面發展為數百萬條。短尾線的淨有利發展包括 $33數百萬筆與其他專業業務相關的有利發展，主要是在2019年至2023年的承保年度（即, 所有可歸因於合同生效日期或續訂日期在給定的十二個月期限內的保費和損失) 以及美元21數百萬筆與房地產災難業務以外的房地產相關的有利發展，主要來自2022年和2023年的承保年度，但部分被美元所抵消8來自房地產災難業務的數百萬筆不利發展，主要來自2023年的承保年度。中尾線的淨不利發展包括 $2百萬的海運和航空航線，主要來自2020年和2023年的承保年度，而長尾航線的淨不利增長反映了美元2意外險業務出現了數百萬美元的負面發展，主要來自2017年的承保年度。

大資本			15			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

抵押貸款板塊的淨有利發展為美元74百萬，或 24.42024年第一季度的虧損率點。這些金額主要與2022年和2023年事故年度以來與美國第一留置權投資組合相關的拖欠貸款儲備金減少有關。該公司的信用風險轉移和國際業務也為良好的發展做出了貢獻。

2023 年第一季度

在2023年第一季度，該公司的上年度虧損儲備金為美元，錄得淨利好增長136百萬，其中包含 $12百萬美元來自保險領域，美元53百萬美元來自再保險板塊，美元71百萬美元來自抵押貸款領域。

保險板塊的淨利潤增長為美元12百萬，或 0.92023年第一季度的虧損率點包括美元25短尾和長尾線的淨有利發展量和美元13中尾線淨負面發展了數百萬條。短尾線的淨有利發展反映了美元9房地產業（不包括海運）的數百萬美元有利發展，主要來自2020年和2022年事故年份，美元8數百萬美元與旅行和事故業務相關的有利發展，主要是從2020年到2022年事故年度，以及美元7在擔保和貸款人解決方案方面取得了數百萬的有利進展，主要是從2022年事故年度開始的。美元長尾線淨利好發展1百萬美元包括行政保險業務的良好發展，但部分被意外傷害和醫療保健的不利發展所抵消。中尾線的淨不利發展包括 $18專業責任業務的百萬美元不利發展，主要是在2017年至2019年事故年度，但部分被海運業務的有利發展所抵消7百萬，主要來自2021年和2022年事故年份。

再保險板塊的淨利潤增長為美元53百萬，或 4.02023年第一季度的虧損率點包括美元49短尾線的淨有利發展數百萬美元和美元3中尾和長尾線的淨有利發展了數百萬條。短尾線的淨有利發展反映了美元23在大多數承保年份中，有數百萬筆與房地產災難業務以外的房地產相關的有利開發項目，美元18百萬美元與其他專業和其他短尾航線相關的有利發展，主要來自2020年和2021年的承保年度，以及美元8數百萬筆與房地產災難業務相關的有利進展，主要來自2018年、2019年和2022年的承保年度。中尾線的淨有利發展包括 $2百萬的海運和航空航線，而長尾航線的淨有利發展包括美元3百萬英鎊的意外傷害業務。

抵押貸款板塊的淨有利發展為美元71百萬，或 23.92023年第一季度的虧損率點。這些金額主要與 COVID-19 疫情爆發後拖欠貸款的儲備金減少有關。該公司的信用風險轉移和國際業務也為良好的發展做出了貢獻。

6。預期信貸損失備抵金

應收保費

下表提供了公司應收保費的預期信貸損失備抵金的展期展期：

			保費應收賬款，扣除備抵金後			預期信用損失備抵金
截至2024年3月31日的三個月
期初餘額			$	4,644		$	34
預期信貸損失準備金的變動 (1)						$	(2)
期末餘額			$	5,765		$	32
截至2023年3月31日的三個月
期初餘額			$	3,625		$	35
預期信貸損失準備金的變動 (1)						$	1
期末餘額			$	4,513		$	36

(1)被視為無法收回的款項在運營費用中註銷。對於2024年第一季度和2023年第一季度，註銷金額為 零和 $1分別是百萬。

再保險可收回款

下表提供了公司再保險可追回款項的預期信用損失備抵金的展期展期：

			扣除補貼後的再保險應收賬款						預期信用損失備抵金
截至2024年3月31日的三個月
期初餘額			$	7,064					$	21
預期信貸損失準備金的變動									(5)
期末餘額			$	7,509					$	16
截至2023年3月31日的三個月
期初餘額			$	6,564					$	22
預期信貸損失準備金的變動									(1)
期末餘額			$	6,612					$	21

大資本			16			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

下表彙總了公司已付和未付損失的再保險應收賬款（不包括割讓的未賺保費）：

			3月31日						12 月 31 日
			2024						2023
可對未付和已付損失以及損失調整費用進行賠償的再保險			$	7,509					$	7,064
由上午最佳評級為 “A-” 或更高的承運人支付的百分比			66.6		%				66.8		%
% 應從所有其他評級承運人處支付			—		%				0.1		%
所有其他沒有上午最佳評級的承運人應付的百分比 (1)			33.4		%				33.1		%
任何一家航空公司應付的最大餘額佔股東權益總額的百分比			7.1		%				7.2		%

(1)    2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日結束 94% 和 95此類金額的百分比分別通過再保險信託、資金預扣安排、信用證或其他方式進行抵押.

合同持有人應收賬款

下表提供了公司合同持有人應收賬款的預期信貸損失準備金的展期展期：

			合同持有人應收賬款，扣除備抵後的應收賬款						預期信用損失備抵金
截至2024年3月31日的三個月
期初餘額			$	1,814					$	3
預期信貸損失準備金的變動									—
期末餘額			$	1,907					$	3
截至2023年3月31日的三個月
期初餘額			$	1,731					$	3
預期信貸損失準備金的變動									(1)
期末餘額			1,750						$	2

大資本			17			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

7。投資信息

可供出售的投資

下表彙總了公司歸類為可供出售的證券的公允價值和成本或攤銷成本：

			估計的 公平 價值						格羅斯 未實現 收益						格羅斯 未實現 損失						預期信貸損失備抵金						成本或 攤銷 成本
2024年3月31日
固定到期日：
公司債券			$	11,698					$	98					$	(442)					$	(24)					$	12,066
美國政府和政府機構			4,370						6						(109)						—						4,473
資產支持證券			2,762						15						(44)						(5)						2,796
非美國政府證券			2,195						20						(113)						(1)						2,289
商業抵押貸款支持證券			1,197						3						(30)						(2)						1,226
住宅抵押貸款支持證券			1,179						4						(69)						—						1,244
市政債券			227						1						(18)						—						244
總計			23,628						147						(825)						(32)						24,338
短期投資			2,142						2						(3)						—						2,143
總計			$	25,770					$	149					$	(828)					$	(32)					$	26,481
2023年12月31日
固定到期日：
公司債券			$	10,855					$	157					$	(464)					$	(20)					$	11,182
美國政府和政府機構			5,814						63						(86)						—						5,837
資產支持證券			2,250						11						(55)						(5)						2,299
非美國政府證券			2,062						33						(100)						(1)						2,130
商業抵押貸款支持證券			1,213						3						(34)						(2)						1,246
住宅抵押貸款支持證券			1,103						7						(66)						—						1,162
市政債券			256						1						(20)						—						275
總計			23,553						275						(825)						(28)						24,131
短期投資			2,063						1						(2)						—						2,064
總計			$	25,616					$	276					$	(827)					$	(28)					$	26,195

大資本			18			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

下表彙總了所有處於未實現虧損狀況的可供出售證券的公允價值和未實現虧損總額（按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長度）：

			少於 12 個月												12 個月或更長時間												總計
			估計的 公平 價值						格羅斯 未實現 損失						估計的 公平 價值						格羅斯 未實現 損失						估計的 公平 價值						格羅斯 未實現 損失
2024年3月31日
固定到期日：
公司債券			$	3,314					$	(50)					$	4,419					$	(392)					$	7,733					$	(442)
美國政府和政府機構			3,093						(36)						763						(73)						3,856						(109)
非美國政府證券			829						(10)						821						(103)						1,650						(113)
住宅抵押貸款支持證券			267						(4)						508						(65)						775						(69)
資產支持證券			489						(1)						729						(43)						1,218						(44)
商業抵押貸款支持證券			88						(1)						892						(29)						980						(30)
市政債券			18						—						197						(18)						215						(18)
總計			8,098						(102)						8,329						(723)						16,427						(825)
短期投資			727						(3)						—						—						727						(3)
總計			$	8,825					$	(105)					$	8,329					$	(723)					$	17,154					$	(828)
2023年12月31日
固定到期日：
公司債券			$	1,559					$	(45)					$	4,959					$	(419)					$	6,518					$	(464)
美國政府和政府機構			1,066						(10)						941						(76)						2,007						(86)
非美國政府證券			365						(4)						897						(96)						1,262						(100)
住宅抵押貸款支持證券			221						(3)						522						(63)						743						(66)
資產支持證券			234						(1)						1,112						(54)						1,346						(55)
商業抵押貸款支持證券			100						(1)						909						(33)						1,009						(34)
市政債券			20						(1)						215						(19)						235						(20)
總計			3,565						(65)						9,555						(760)						13,120						(825)
短期投資			302						(2)						—						—						302						(2)
總計			$	3,867					$	(67)					$	9,555					$	(760)					$	13,422					$	(827)

截至 2024 年 3 月 31 日，按批次計算，大約 8,380安全批次總數約為 16,400證券手數處於未實現虧損狀態，公司固定到期投資組合中單手的最大單筆未實現虧損為美元5百萬。截至 2023 年 12 月 31 日，按批次計算，大約 7,100安全批次總數約為 15,720證券手數處於未實現虧損狀態，公司固定到期投資組合中單手的最大單筆未實現虧損為美元6百萬。

下表顯示了公司固定到期日的合同到期日。預期到期日是管理層的最佳估計，將與合同到期日有所不同，因為借款人可能有權在有或沒有看漲期或預付罰款的情況下提前償還債務。

						2024年3月31日												2023年12月31日
成熟度						估計的 公平 價值						攤銷 成本						估計的 公平 價值						攤銷 成本
在一年或更短的時間內到期						$	536					$	554					$	480					$	499
一年到五年後到期						12,998						13,299						12,924						13,101
五年到十年後到期						4,632						4,860						5,249						5,450
10 年後到期						324						359						334						374
						18,490						19,072						18,987						19,424
住宅抵押貸款支持證券						1,179						1,244						1,103						1,162
商業抵押貸款支持證券						1,197						1,226						1,213						1,246
資產支持證券						2,762						2,796						2,250						2,299
總計						$	23,628					$	24,338					$	23,553					$	24,131

大資本			19			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

按公允價值計算的股權證券

截至2024年3月31日，公司持有美元1.7按公允價值計算的十億股權證券，相比之下1.2截至 2023 年 12 月 31 日，已達十億。此類持股包括主要集中在消費週期性和非週期性、科技、通信和金融領域的公開交易普通股，以及固定收益、股票和其他領域的交易所交易基金。

按公允價值計算的其他投資

下表彙總了公司的其他投資和其他可投資資產：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
其他投資			$	1,914					$	1,777
固定到期日			930						683
短期投資			35						21
股權證券			7						7
總計			$	2,886					$	2,488

下表按策略彙總了公司其他投資，如上表所示：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
貸款			$	442					$	427
投資級固定收益			799						754
定期貸款投資			344						272
私募股權			191						182
信貸相關資金			120						124
能量			18						18
總計			$	1,914					$	1,777

淨投資收益

淨投資收入的組成部分來自以下來源：

			3月31日
			2024						2023
三個月已結束
固定到期日			$	280					$	188
短期投資			29						14
股權證券			8						4
其他 (1)			33						13
總投資收入			350						219
投資費用			(23)						(20)
淨投資收益			$	327					$	199

(1)    金額包括投資基金、定期貸款投資、持有資金餘額、現金餘額和其他項目的股息和其他分配。

已實現淨收益（虧損）

已實現淨收益（虧損），包括金融資產信貸損失備抵的變動和收益中確認的淨減值虧損如下：

			3月31日
			2024						2023
三個月已結束
可供出售的證券：
投資銷售的總收益			$	50					$	17
投資銷售的總虧損			(78)						(111)
使用公允價值期權核算的資產和負債公允價值的變化：
固定到期日			2						6
其他投資			(2)						9
股權證券			—						1
按公允價值計算的股權證券：
該期間銷售的淨已實現收益（虧損）			11						19
截至報告日仍持有的股票證券的未實現淨收益（虧損）			82						38
信用損失備抵金：
投資相關			(6)						(16)
承保相關			1						—
衍生工具 (1)			(10)						56
其他			17						(2)
已實現淨收益（虧損）			$	67					$	17

(1)    參見 備註 9獲取有關本公司衍生工具的信息。

使用權益法核算的投資

下表按策略彙總了公司使用權益法核算的投資：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
信貸相關資金			$	1,320					$	1,258
私募股權			1,341						1,175
房地產			671						666
貸款			582						597
基礎架構			323						320
固定收益			327						277
股票			188						178
能量			90						95
總計			$	4,842					$	4,566

公司的某些其他投資屬於投資基金，公司可以選擇按每隻投資基金的認購協議中所述的商定價值進行贖回。根據各種訂閲協議的條款，投資基金的投資可以每天、每月、每季度或按其他條款兑換。可能影響公司贖回這些投資基金能力的兩個常見贖回限制是門禁和封鎖。門檻是暫停贖回，可由基金的普通合夥人或投資經理實施，以便

大資本			20			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

如果贖回申請的總金額超過投資基金淨資產的預定百分比，則全部或部分推遲贖回申請，否則可能會阻礙普通合夥人或投資經理有序清算持股以產生為超鉅額贖回支出提供資金所需的現金。封鎖期是合同要求投資者在有能力贖回之前持有證券的初始時間。如果投資基金有資格兑換，則在收到通知後贖回此類基金的時間可能需要數週或數月。

有限合夥權益

在正常活動過程中，公司投資有限合夥企業是其整體投資戰略的一部分。此類金額包含在 “使用權益法核算的投資” 和 “使用公允價值期權核算的投資” 中。該公司已確定無需合併這些投資，因為它不是資金的主要受益人。這個 公司與這些投資有關的最大虧損風險敞口僅限於公司合併資產負債表中報告的投資賬面金額和任何未注資的投資賬面金額 承諾。

下表彙總了按資產負債表細列項目劃分的公司持有可變利息的有限合夥權益的投資：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
使用權益法核算的投資 (1)			$	4,842					$	4,566
使用公允價值期權核算的投資 (2)			109						114
總計			$	4,951					$	4,680

(1)    無準備金的承付款總額為 $3.5截至 2024 年 3 月 31 日，為 10 億美元3.4截至 2023 年 12 月 31 日，已達十億。

(2)    無準備金的承付款總額為 $29截至 2024 年 3 月 31 日，為百萬美元32截至 2023 年 12 月 31 日，百萬美元.

使用權益法核算的投資基金淨收益（虧損）中的權益

2024年第一季度使用權益法核算的投資基金收入為美元99百萬，相比之下482023年第一季度為百萬美元。在應用權益法時，投資最初按成本入賬，然後根據公司在基金淨收益或虧損中所佔的比例進行調整（包括基金中標的證券市值的變化）。此類投資通常記錄在 一到 三個月滯後取決於投資基金的報告的可用性。

對運營關聯公司的投資

公司對運營和財務政策具有重大影響力的投資在公司資產負債表上被歸類為 “對運營子公司的投資”，並按權益法進行核算。此類投資主要包括公司對科法斯股份公司（“科法斯”）、格雷斯布里奇控股有限公司（“Greysbridge”）和Premia Holdings Ltd的投資。對科法斯和Premia Holdings Ltd的投資通常記錄在 三個月滯後，而公司對格雷斯布里奇的投資並未出現滯後記錄。

截至2024年3月31日，該公司擁有大約 29.9科法斯已發行股份的百分比，或 30.1% 不包括庫存股，賬面價值為美元586百萬，相比之下 $570截至 2023 年 12 月 31 日，百萬美元。

截至 2024 年 3 月 31 日，公司擁有 40賬面價值為 $ 的 Greysbridge 的百分比472百萬，相比之下 $430截至 2023 年 12 月 31 日，百萬美元。

2024年第一季度運營關聯公司的收入為美元55百萬，相比之下392023年第一季度為百萬美元。

參見 備註 15獲取有關公司與關聯方交易的信息。

大資本			21			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

預期信用損失備抵金

下表提供了公司歸類為可供出售的證券的預期信用損失備抵金的展期展期：

						結構性證券 (1)												企業 債券												非美國 政府 證券						總計
截至2024年3月31日的三個月
期初餘額						$	7											$	20											$	1					$	28
本期預期信貸損失準備金的增加						—												—												—						—
先前確認的預期信貸損失的增加（減少）						—												5												—						5
因處置而減少						—												(1)												—						(1)
期末餘額						$	7											$	24											$	1					$	32
截至2023年3月31日的三個月
期初餘額						$	9											$	30											$	2					$	41
本期預期信貸損失準備金的增加						—												1												—						1
先前確認的預期信貸損失的增加（減少）						(1)												15												1						15
因處置而減少						—												(1)												—						(1)
期末餘額						$	8											$	45											$	3					$	56

(1)    包括資產支持證券、住宅抵押貸款支持證券和商業抵押貸款支持證券。

受限資產

公司必須維護存款資產，主要包括固定到期日資產，並由不同的監管機構來支持其承保業務。該公司的子公司在信託賬户中保留資產，作為與關聯公司交易的抵押品，還投資於隔離投資組合，主要為向第三方提供信用證的抵押品或擔保。參見公司2023年10-K表中合併財務報表附註的附註18 “承付款和意外開支”。

下表詳細列出了公司限制性資產的價值：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
用於抵押或擔保的資產：
關聯交易			$	4,874					$	4,854
第三方協議			2,694						2,869
向美國監管機構存款			828						833
其他 (1)			1,343						1,376
受限資產總額			$	9,739					$	9,932

(1)    主要包括勞埃德基金、非美國監管機構的存款和其他限制性資產.

現金和限制性現金的對賬

下表詳細説明瞭合併資產負債表中現金和限制性現金的對賬：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
現金			$	993					$	917
限制性現金（包含在 “其他資產” 中）			607						581
現金和限制性現金			$	1,600					$	1,498

大資本			22			2024 年第一季度表格 10-Q

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8。公允價值

有關公允價值計量的會計指導涉及公司在根據公認會計原則需要使用公允價值衡量標準進行確認或披露時應如何衡量公允價值，並提供了公允價值的通用定義，可在整個公認會計原則中使用。它將公允價值定義為在衡量之日市場參與者之間出售資產或為有序轉移負債而支付的價格。此外，它為披露公允價值衡量標準建立了三級估值層次結構。估值層次結構基於截至計量之日資產或負債估值投入的透明度。給定公允價值衡量標準所處的層級是根據對衡量具有重要意義的最低級別輸入確定的（級別1為最高優先級，3級為最低優先級）。

層次結構中的級別定義如下：

第 1 級：						估值方法的輸入是可觀察的輸入，反映了以下方面的報價（未經調整） 完全相同中的資產或負債 活躍的市場
第 2 級：						估值方法的輸入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及該金融工具基本上整個週期內可以直接或間接觀察到的資產或負債的投入
第 3 級：						估值方法的輸入是不可觀察的，對公允價值衡量具有重要意義

以下是對按公允價值計量的證券所使用的估值方法的描述，以及根據估值層次結構對此類證券進行的一般分類。公司審查其按公允價值計量的證券，並與投資顧問和其他人討論此類投資的正確分類。

公司根據其判斷該金融工具的交易是否以足夠的頻率和交易量在該市場進行以提供可靠的定價信息來確定活躍市場的存在。獨立定價來源獲取在活躍市場上報價的證券的市場報價和實際交易價格。該公司使用國家認可的獨立定價來源提供的報價和其他數據作為其確定固定期限投資公允價值過程的輸入。為了驗證定價來源使用的技術或模型，公司的審查過程包括，但是

不限於：（i）定量分析（例如，將每個管理投資組合的季度回報率與其目標基準進行比較，發現並調查了重大差異）；（ii）審查定價過程中獲得的平均價格數和由此產生的公允價值範圍；（iii）對外部各方計算公允價值的方法進行初步和持續評估；（iv）將公允價值估計與公司對當前市場的瞭解進行比較；（v）定價服務的公允價值的比較與其他定價服務的公允價值相同投資；以及（vi）定期回溯測試，包括隨機選擇購買或出售的證券，並將執行價格與定價服務的公允價值估計值進行比較。為了確定將使用哪種價格來源，保留了價格來源層次結構 （即，在所有情況下，將使用從等級制度中資歷較高的定價服務獲得的價格，而不是從較低級別的定價服務獲得的價格）。該層次結構根據可用性和可靠性對定價服務進行優先級排序，並將最高優先級分配給指數提供商。根據上述審查，公司將對任何被認為不代表公允價值的證券或投資組合的價格提出質疑。截至2024年3月31日，該公司沒有調整從獨立定價來源獲得的任何價格。

在某些情況下，當這些獨立定價來源無法獲得公允價值時，直接從活躍於相應市場的經紀交易商那裏獲得報價。此類報價受上述驗證程序的約束。在沒有報價的情況下，公允價值由投資經理使用定量和定性評估（例如內部建模價值）來確定。在美元中30.6截至2024年3月31日，按公允價值計量的十億金融資產和負債，約合美元15百萬，或 0.0%，使用不具約束力的經紀交易商報價或模擬估值進行定價。在美元中29.6截至2023年12月31日，按公允價值計量的十億金融資產和負債，約合美元14百萬，或 0.0%，使用不具約束力的經紀交易商報價或模擬估值進行定價。

固定到期日

在可能的情況下，公司使用市場方法估值技術來估算其固定期限證券的公允價值。市場方法包括從獨立定價服務（例如指數提供商和定價供應商）獲取價格，以及在較小程度上從經紀交易商那裏獲取報價。獨立定價來源獲取在活躍市場上報價的證券的市場報價和實際交易價格。每個來源都有自己的專有方法來確定未活躍交易的證券的公允價值。通常，這些方法涉及使用 “矩陣定價”，其中獨立定價來源使用可觀察的市場投入

大資本			23			2024 年第一季度表格 10-Q

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包括但不限於投資收益率、信用風險和利差、同類證券的基準、經紀交易商報價、已報告的交易和行業分組，以確定合理的公允價值。

以下內容描述了通常用於按資產類別確定公司固定到期證券公允價值的重要輸入：

美國政府和政府機構 — 估值由獨立定價服務提供，所有價格均由指數提供商和定價供應商提供。由於觀察到的交易活動水平、收到的大量美國國債高度相關的定價報價以及其他因素，該公司確定，所有美國國債將被歸類為一級證券。美國政府機構證券的公允價值通常使用無風險收益率曲線上方的價差來確定。由於無風險收益率曲線的收益率和這些證券的利差是可觀察的市場投入，因此美國政府機構證券的公允價值被歸類為二級。

公司債券 —由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商提供，少量通過經紀交易商提供。這些證券的公允價值通常使用無風險收益率曲線上方的價差來確定。這些點差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場進行交易的經紀交易商。由於公司債券定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。由於定價過程中使用的投入的透明度較低，因此在第三級證券中包含了少量證券。

市政債券 – 估值由獨立定價服務提供，所有價格均由指數提供商和定價供應商提供。這些證券的公允價值通常使用從相關證券市場、交易價格和新發行市場交易的經紀交易商那裏獲得的點差來確定。由於市政債券定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。

住宅抵押貸款支持證券 –由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過定價供應商和指數提供商進行，少量通過經紀交易商提供。這些證券的公允價值通常通過使用定價模型（包括期權調整利差）來確定，該模型使用點差來確定證券的預期平均壽命。這些點差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場進行交易的經紀交易商。定價服務也進行了審查

預付款速度和其他指標（如果適用）。由於抵押貸款支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。由於定價過程中使用的投入的透明度較低，因此將少量證券包含在第三級中。

商業抵押貸款支持證券 –由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商提供，少量通過經紀交易商提供。這些證券的公允價值通常通過使用定價模型來確定，定價模型使用點差來確定證券的適當平均壽命。這些點差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場進行交易的經紀交易商。定價服務還會審查預付款速度和其他指標（如果適用）。由於商業抵押貸款支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。

非美國政府證券 –估值由獨立定價服務提供，所有價格均由指數提供商和定價供應商提供。這些證券的公允價值通常基於國際指數或估值模型，包括每日觀察的收益率曲線、跨貨幣基礎指數利差和國家信用利差。由於非美國政府證券定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。

資產支持證券 –由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商提供，少量通過經紀交易商提供。這些證券的公允價值通常通過使用定價模型（包括期權調整利差）來確定，這些定價模型使用點差來確定證券的適當平均壽命。這些點差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場進行交易的經紀交易商。定價服務還會審查預付款速度和其他指標（如果適用）。由於資產支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。

大資本			24			2024 年第一季度表格 10-Q

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股權證券

該公司決定將交易所交易的股票證券納入第一級，因為其公允價值基於活躍市場的報價。某些股票證券被納入估值層次結構的第二級，因為此類證券定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入。其他股票證券由於缺乏可用的獨立價格來源而被納入第三級。由於用於定價這些證券的重要投入不可觀察，因此此類證券的公允價值被歸類為三級。

其他投資

該公司的其他投資包括定期貸款投資，其公允價值是使用具有相似特徵的定期貸款投資的報價、定價模型或矩陣定價來估算的。此類投資通常歸類為二級。公司某些其他投資的公允價值是根據外部基金經理建議的淨資產價值確定的。淨資產價值基於基金管理文件中基金經理對標的持股的估值。根據適用的會計指導，某些使用每股淨資產價值（或其等價物）實際權宜之計按公允價值計量的投資尚未歸入公允價值層次結構。由於此類證券缺乏可用的獨立價格來源，第三級證券包括了少量證券。

衍生工具

公司的期貨合約、外幣遠期合約、利率互換和其他衍生品在場外衍生品市場上交易。公司使用市場方法估值技術，根據第三方定價供應商的重要可觀察到的市場投入、不具約束力的經紀交易商報價和/或最近的交易活動，估算這些衍生品的公允價值。由於這些衍生工具定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。

短期投資

該公司決定，其在高流動性貨幣市場型基金、國庫券和商業票據中持有的某些短期投資將包括在第一級，因為它們的公允價值基於活躍市場的報價。某些短期投資的公允價值通常使用無風險收益率曲線上方的利差確定，歸類為二級。由於此類證券缺乏可用的獨立價格來源，其他短期投資也包括在第三級中。由於用於定價這些短期證券的重要投入不可觀察，因此此類證券的公允價值被歸類為三級。

住宅抵押貸款

公司的住宅抵押貸款（包含在合併資產負債表中的 “其他資產” 中）包括與公司整個抵押貸款買賣計劃相關的金額。住宅抵押貸款的公允價值通常根據市場價格確定。由於這些住宅抵押貸款定價過程中使用的重要投入是可觀察的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類為二級。

其他負債

公司的其他負債包括與公司收購相關的或有負債和遞延對價負債。或有對價負債在每個資產負債表日均按公允價值重新計量，公允價值的變動在 “已實現淨收益（虧損）” 中確認。為了確定或有對價負債的公允價值，公司根據包括加權平均資本成本在內的建模輸入，使用收益法估算未來的付款。遞延對價負債按交易日的公允價值計量。公司決定將或有負債和遞延對價負債納入第三級。

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下表顯示了截至2024年3月31日按水平劃分的公司按公允價值計量的金融資產和負債：

									使用以下方法估算公允價值測量：
			估計的 公平 價值						的報價 活躍市場 用於相同 資產 （第 1 級）						意義重大 其他 可觀察 輸入 （第 2 級）						意義重大 無法觀察 輸入 （第 3 級）
按公允價值計量的資產：
可供出售的證券：
固定到期日：
公司債券			$	11,698					$	—					$	11,538					$	160
美國政府和政府機構			4,370						4,342						28						—
資產支持證券			2,762						—						2,762						—
非美國政府證券			2,195						—						2,195						—
商業抵押貸款支持證券			1,197						—						1,197						—
住宅抵押貸款支持證券			1,179						—						1,179						—
市政債券			227						—						227						—
總計			23,628						4,342						19,126						160
短期投資			2,142						1,885						160						97
按公允價值計算的股權證券			1,720						1,686						29						5
衍生工具 (2)			120						—						120						—
住宅抵押貸款			2						—						2						—
公允價值期權：
公司債券			910						—						910						—
非美國政府債券			5						—						5						—
資產支持證券			2						—						2						—
美國政府和政府機構			13						13						—						—
短期投資			35						1						17						17
股權證券			7						3						—						4
其他投資			249						—						123						126
以資產淨值計量的其他投資 (1)			1,665
總計			2,886						17						1,057						147
按公允價值計量的總資產			$	30,498					$	7,930					$	20,494					$	409
按公允價值計量的負債：
其他負債			$	(22)					$	—					$	—					$	(22)
衍生工具 (2)			(57)						—						(57)						—
以公允價值計量的負債總額			$	(79)					$	—					$	(57)					$	(22)

(1)    根據適用的會計指導，某些使用每股淨資產價值（或其等價物）實際權宜之計按公允價值計量的投資尚未歸入公允價值層次結構。本表中列出的公允價值金額旨在使公允價值層次結構與合併資產負債表中列報的金額進行對賬。

(2) 參見 備註 9.

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下表顯示了截至2023年12月31日按水平劃分的公司按公允價值計量的金融資產和負債：

									使用以下方法估算公允價值測量：
			估計的 公平 價值						的報價 活躍市場 用於相同 資產 （第 1 級）						意義重大 其他 可觀察 輸入 （第 2 級）						意義重大 無法觀察 輸入 （第 3 級）
按公允價值計量的資產：
可供出售的證券：
固定到期日：
公司債券			$	10,855					$	—					$	10,708					$	147
美國政府和政府機構			5,814						5,792						22						—
資產支持證券			2,250						—						2,250						—
非美國政府證券			2,062						—						2,062						—
商業抵押貸款支持證券			1,213						—						1,213						—
住宅抵押貸款支持證券			1,103						—						1,103						—
市政債券			256						—						256						—
總計			23,553						5,792						17,614						147
短期投資			2,063						1,786						193						84
按公允價值計算的股權證券			1,186						1,151						30						5
衍生工具 (2)			197						—						197						—
住宅抵押貸款			2						—						2						—
公允價值期權：
公司債券			662						—						662						—
非美國政府債券			6						—						6						—
資產支持證券			2						—						2						—
美國政府和政府機構			13						13						—						—
短期投資			21						—						11						10
股權證券			7						3						—						4
其他投資			316						—						210						106
以資產淨值計量的其他投資 (1)			1,461
總計			2,488						16						891						120
按公允價值計量的總資產			$	29,489					$	8,745					$	18,927					$	356
按公允價值計量的負債：
其他負債			$	(22)					$	—					$	—					$	(22)
衍生工具 (2)			(119)						—						(119)						—
以公允價值計量的負債總額			$	(141)					$	—					$	(119)					$	(22)

(1) 根據適用的會計指導，某些使用每股淨資產價值（或其等價物）實際權宜之計按公允價值計量的投資尚未歸入公允價值層次結構。本表中列出的公允價值金額旨在使公允價值層次結構與合併資產負債表中列報的金額進行對賬。

(2) 參見 備註 9.

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下表顯示了使用第三級投入定期按公允價值計量的所有金融資產和負債的期初和期末餘額的對賬：

									資產																																				負債
s									可供出售																		公允價值期權																		公允價值
									企業 債券						短期 投資												其他 投資						短期 投資						公平 證券						公平 證券						其他負債
截至2024年3月31日的三個月
期初餘額									$	147					$	84											$	106					$	10					$	4					$	5					$	(22)
總收益或（虧損）（已實現/未實現）
包含在收入中 (1)									—						—												(4)						—						—						—						—
包含在其他綜合收益中									2						1												—						—						—						—						—
購買、發行、銷售和結算
購買									98						12												30						7						—						—						—
發行									—						—												—						—						—						—						—
銷售									—						—												—						—						—						—						—
定居點									(87)						—												(6)						—						—						—						—
轉入和/或轉出 3 級									—						—												—						—						—						—						—
期末餘額									$	160					$	97											$	126					$	17					$	4					$	5					$	(22)
截至2023年3月31日的三個月
期初餘額									$	121					$	—											$	33					$	—					$	4					$	4					$	(14)
總收益或（虧損）（已實現/未實現）
包含在收入中 (1)									1						—												(1)						—						—						—						—
包含在其他綜合收益中									—						—												—						—						—						—						—
購買、發行、銷售和結算
購買									—						—												18						—						—						1						—
發行									—						—												—						—						—						—						—
銷售									—						—												(4)						—						—						—						—
定居點									(53)						—												—						—						—						—						—
轉入和/或轉出 3 級									—						—												—						—						—						—						—
期末餘額									$	69					$	—											$	46					$	—					$	4					$	5					$	(14)

(1)    收益或虧損包含在已實現淨收益（虧損）中。

大資本			28			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

按公允價值披露但未結轉的金融工具

該公司在正常業務過程中使用各種金融工具。由於各自的到期日短，現金、應計投資收益、已售證券的應收賬款、某些其他資產、應付證券和某些其他負債的賬面價值近似於2024年3月31日的公允價值。由於這些金融工具的交易不活躍，因此它們各自的公允價值被歸類為二級。

截至2024年3月31日，公司的優先票據按扣除債務發行成本後的成本記賬為美元2.7十億美元，公允價值為美元2.5十億。截至2023年12月31日，公司的優先票據按扣除債務發行成本後的成本記賬為美元2.7十億美元，公允價值為美元2.5十億。優先票據的公允價值是從第三方定價服務獲得的，基於可觀察到的市場投入。因此，優先票據的公允價值被歸類為二級。

9。衍生工具

該公司的投資策略允許使用衍生工具。該公司的衍生工具按公允價值記錄在其合併資產負債表上。公司利用交易所交易的美國國庫券、歐元美元和其他期貨合約以及大宗商品期貨來管理投資組合期限或複製其投資組合中的投資頭寸，公司經常使用外幣遠期合約、貨幣期權、指數期貨合約和其他衍生品作為其總回報目標的一部分。此外，公司的某些投資是按投資組合進行管理的，這些投資組合包括使用外幣遠期合約，旨在為外幣波動提供經濟對衝。

作為其投資戰略的一部分，公司不時購買即將公佈的抵押貸款支持證券（“TBA”）。TBA代表購買未來發行的機構抵押貸款支持證券的承諾。在購買待定股票和發行標的證券之間，公司的頭寸被視為衍生品。該公司以多頭和空頭頭寸購買TBA，以提高投資業績，並作為其整體投資策略的一部分。

下表彙總了有關公司衍生工具的公允價值和名義價值的信息：

			估計公允價值
			資產衍生品 (1)						負債衍生品 (1)						名義上的 價值 (2)
2024年3月31日
期貨合約			$	72					$	(14)					$	3,035
外幣遠期合約			9						(13)						1,183
其他 (3)			39						(30)						371
總計			$	120					$	(57)
2023年12月31日
期貨合約			$	139					$	(61)					$	3,746
外幣遠期合約			27						(32)						1,224
其他 (3)			31						(26)						512
總計			$	197					$	(119)

(1)    資產衍生品的公允價值包含在 “其他資產'和負債衍生品的公允價值包含在'中其他負債.’

(2)    代表所有未平倉合約的絕對名義價值，包括多頭和空頭頭寸。

(3)    包括掉期、期權和其他衍生品合約。

截至2024年3月31日或2023年12月31日，該公司沒有持有任何被指定為對衝工具的衍生品。

公司的衍生工具可以根據主淨額結算協議進行交易，該協議規定的條款適用於與交易對手的所有衍生品交易。如果發生破產或其他規定的違約事件，此類協議規定，非違約方可以選擇終止所有未償還的衍生品交易，在這種情況下，與交易對手的所有個人衍生品頭寸（虧損或收益）將被平倉並進行淨額結算，取而代之的是單一金額，通常稱為終止金額，以單一貨幣表示。由此產生的單一淨額如果為正數，則無論該當事方是否違約方，都應以 “價內” 支付給該方，

除非雙方商定只有非違約方才有權獲得解僱補助金, 但淨額為正數且對它有利.合同平倉淨額結算將衍生品信貸風險從總風險敞口減少到淨敞口。

截至2024年3月31日，美元的資產衍生品和負債衍生品120百萬和美元57分別有百萬美元受主淨額結算協議的約束，而這一數字為美元197百萬和美元119截至2023年12月31日，分別為百萬人。上表中包含的其餘衍生品不受主淨額結算協議的約束。

大資本			29			2024 年第一季度表格 10-Q

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合併財務報表附註（未經審計）

公司衍生工具的已實現和未實現合約損益反映在合併損益表中的 “淨已實現收益（虧損）” 中，彙總如下表所示：

衍生品未指定為						3月31日
套期保值工具：						2024						2023
三個月已結束
已實現淨收益（虧損）：
期貨合約						$	(14)					$	39
外幣遠期合約						(1)						9
其他 (1)						5						8
總計						$	(10)					$	56

(1)    包括掉期、期權和其他衍生品合約的已實現收益和虧損.

10。承諾和意外開支

投資承諾

該公司的投資承諾主要與公司簽訂的在需要時投資基金和單獨管理賬户的協議有關，約為美元3.7截至 2024 年 3 月 31 日，為 10 億美元3.6截至 2023 年 12 月 31 日，已達十億。

11。可變利息實體

Bellemeade Re

該公司已與設在百慕大的多家特殊用途再保險公司簽訂了總損失超額抵押貸款再保險協議（“Bellemeade協議”）。在Bellemeade協議簽訂時，對針對VIE的會計指導的適用性進行了評估。根據對Bellemeade協議的評估，該公司得出結論，這些實體是VIE。但是，鑑於割讓的保險公司沒有單方面權力來指導那些對其經濟表現具有重要意義的活動，公司沒有在其合併財務報表中合併這些實體。根據Bellemeade協議支付的再保險費的計算方法是將期初未償還的再保險金額乘以票面利率，即SOFR加上合同風險保證金，減去前一個月對標的再保險信託所含資產收取的實際投資收益。如果標的再保險信託中包含的資產嚴重減值或一文不值，並且特殊目的再保險公司無法履行其未來債務，則該公司的抵押貸款保險子公司將有責任向投保人支付索賠款項。公司與這些VIE相關的最大損失風險敞口是根據被保險單的抵押貸款保險索賠付款金額減去先前收到的再保險總付款後確定的，不超過損失再保險金額的全部超額總額。

下表彙總了Bellemeade實體的總資產：

						3月31日 2024												2023年12月31日
Bellemeade 實體 （發行日期）						VIE 資產總額																								再保險公司的剩餘保障 (1)						VIE 總計 資產
2019-1 有限公司（3 月 19 日）						$	—																							$	—					$	71
2019-3 有限公司（7 月 19 日）						75																								—						99
2021-3 有限公司（9月21日）						414																								108						429
2022-1 有限公司（1 月 22 日）						244																								23						256
2022-2 有限公司（9 月 22 日）						201																								126						201
2023-1 有限公司（10 月 23 日）						186																								47						186
總計						$	1,120																							$	304					$	1,242

(1)     截至2024年3月31日，另一組再保險公司的承保範圍仍在繼續。

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

12。其他綜合收益（虧損）

下表詳細介紹了從累計其他綜合收益中重新分類的金額以及分配給其他綜合收益（虧損）各組成部分的税收影響：

												從 AOCI 中重新分類的金額
						合併收益表						三個月已結束
關於的詳細信息						包含的單項商品						3月31日
AOCI 組件						重新分類						2024						2023
可供出售投資的未實現升值（下降）
						已實現淨收益（虧損）						$	(28)					$	(94)
						信貸損失準備金						(6)						(16)
						税前總計						(34)						(110)
						所得税（費用）補助						5						11
						扣除税款						$	(29)					$	(99)

			税前金額						税收支出（福利）						扣除税額
截至2024年3月31日的三個月
未實現的投資價值升值（下降）：
期內產生的未實現持股收益（虧損）			$	(151)					$	(10)					$	(141)
減去淨收入中包含的淨已實現收益（虧損）的重新分類			(34)						(5)						(29)
外幣折算調整			(33)						—						(33)
其他綜合收益（虧損）			$	(150)					$	(5)					$	(145)
截至2023年3月31日的三個月
未實現的投資價值升值（下降）：
期內產生的未實現持股收益（虧損）			$	281					$	36					$	245
減去淨收入中包含的淨已實現收益（虧損）的重新分類			(110)						(11)						(99)
外幣折算調整			5						—						5
其他綜合收益（虧損）			$	396					$	47					$	349

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合併財務報表附註（未經審計）

13。所得税

公司對所得税前所得的所得税規定，包括運營關聯公司的收入（虧損），使有效税率為 8.3截至2024年3月31日的三個月的百分比，相比之下 8.2截至2023年3月31日的三個月的百分比。公司的有效税率基於預期的年度有效税率，可能會根據司法管轄區報告的收入或損失的相對組合以及每個司法管轄區的不同税率而在不同時期之間波動。

該公司的遞延所得税淨資產為美元1.6截至2024年3月31日為10億美元，與遞延所得税淨資產為美元一致1.6截至 2023 年 12 月 31 日，已達十億。此外，該公司追回了美元6截至2024年3月31日的三個月，所得税為百萬美元，而所得税為美元4截至2023年3月31日的三個月中繳納的所得税為百萬美元.

14。法律訴訟

與整個保險業一樣，公司在其正常業務過程中受到訴訟和仲裁。截至2024年3月31日，公司未參與任何訴訟或仲裁，管理層預計這些訴訟或仲裁將對公司的經營業績、財務狀況和流動性產生重大不利影響。

15。與關聯方的交易

Premia Reinsurance Ltd.是一家百慕大多元化再保險公司（及其附屬公司以及Premia Holdings Ltd.，“Premia”）。該公司已與Premia簽訂了某些再保險交易。在截至2024年3月31日的三個月中，公司記錄了 最低限度保費淨額和收入淨額，相比之下，美元75截至2023年3月31日的三個月，為百萬美元。截至2024年3月31日，公司記錄的Premia的基金持有資產為美元144百萬，相比之下 $158截至 2023 年 12 月 31 日，百萬美元。

薩默斯集團控股有限公司及其全資子公司（統稱 “薩默斯”）由格雷斯布里奇全資擁有。該公司已與薩默斯簽訂了某些再保險交易。在截至2024年3月31日的三個月中，公司的淨保費減少了美元219百萬，相比之下 $155截至2023年3月31日的三個月，為百萬美元。此外，薩默斯還向公司支付了某些收購成本和管理費。截至2024年3月31日，公司記錄了可向薩默斯追回的未付和已付損失的再保險金額為美元1.4十億美元和應付給薩默斯的再保險餘額為美元584百萬，相比之下 $1.3十億和美元475截至2023年12月31日，分別為百萬人。

16。後續活動

收購的業務。

2024年4月5日，該公司宣佈已簽訂一項主交易協議，以1美元的價格從安聯全球企業與專業證券交易所（“安聯”）收購美國中間市場和娛樂保險業務，包括部分專業保險計劃450給安聯的百萬現金對價。該交易預計將於2024年下半年完成，尚待監管部門的批准。

Castel Sale。

2024年5月1日，公司完成了將總部位於英國倫敦的綜合承保管理平臺Castel承保機構有限公司（“Castel”）出售給Ryan Specialty Holdings, Inc.子公司的業務。該公司預計將在其第二季度財務報表中確認該交易的收益。

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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下是對我們的財務狀況和經營業績的討論和分析。本報告應與本報告第1項中包含的合併財務報表以及截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告（“2023年10-K表格”）中包含的管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析一起閲讀。此外，讀者應查看 2023 年 10-K 表格第一部分第 1A 項中列出的 “風險因素”，以及 “項目 1A——風險因素”此表格 10-Q。除非另有説明，否則所有金額均以百萬計，每股金額除外。

Arch Capital Group Ltd.（“Arch Capital” 及其子公司 “Arch”、“我們” 或 “我們”）是一家百慕大上市的豁免公司，截至2024年3月31日，其資本約為221億美元，通過在百慕大、美國、歐洲、加拿大和澳大利亞的業務，在全球範圍內提供保險、再保險和抵押貸款保險。

									頁號
當前展望									34
金融措施									34
對非公認會計準則財務指標的評論									35
運營結果									37
			保險板塊						37
			再保險板塊						39
			抵押貸款板塊						41
			企業板塊						42
重要會計政策、估算和近期會計聲明									43
財務狀況									44
流動性									49
資本資源									49
災難性和嚴重的經濟事件									51
市場敏感工具和風險管理									52

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當前展望

我們報告稱，2024年第一季度表現強勁，淨收入為11億美元，每股賬面價值增長5.2％。我們的財產和意外傷害承保團隊繼續傾向於有吸引力的市場條件，總保費為56億美元，較2023年第一季度增長26％。總體而言，利率變動超過了虧損趨勢，絕對回報率仍高於我們的長期目標，這是我們持續努力為股東帶來卓越業績的積極指標。我們將繼續執行我們的週期管理戰略，積極向風險調整後回報率最高的細分市場分配資金，同時在發現有吸引力的機會時保持對平臺進行投資的靈活性。我們將繼續實行紀律嚴明的承保，從長遠的風險角度看待風險，採取謹慎的儲備方法，為定價建立有意義的安全餘地。

我們的再保險板塊在2024年第一季度創造了3.79億美元的承保收入，而保費總額比去年同期增長了41％。作為重要的貿易夥伴，當機會出現時，Arch可以為其客户提供解決方案和財務實力。

在我們的保險板塊，隨着利率上漲的放緩，增長從過去幾年的高點逐漸減弱。總體而言，條件仍然強勁，市場表現理性，這兩個重要因素繼續支持增長和強勁的利潤。在2024年第一季度，我們在多個領域發現了增長機會，包括過剩和剩餘的財產和意外傷害以及其他專業領域。我們的大多數專業產品線的價格仍然非常健康，我們相信我們可以提供超過15％的長期目標的誘人回報。

在房地產市場上，我們的峯值區域自然災害 PML（每250個事件中就有1個）的房地產災難風險敞口仍遠低於我們自己設定的閾值（見 “災難性和嚴重的經濟事件”）而且，由於我們的多元化投資組合和廣泛的機會，我們保留了在跨領域和跨地域追求最具吸引力的回報的靈活性。

2024年第一季度再次提醒我們這個充滿風險的世界，當時達利號貨船與巴爾的摩的弗朗西斯·斯科特基大橋相撞，一個低迷的災難季度以重大的行業損失告終。這樣的事件強化了我們多元化全球平臺的價值。

最後，我們的抵押貸款部門繼續為股東帶來穩定的收益。新發放的抵押貸款仍受到高抵押貸款利率的抑制，而我們現行的美國主要抵押貸款保險組合的持續性仍保持在83.6％的健康水平，拖欠率仍然很低。

財務措施

管理層使用以下三個關鍵財務指標來評估我們的業績和衡量Arch Capital普通股股東創造的價值的總體增長：

每股賬面價值

每股賬面價值等於可供Arch使用的普通股股東權益總額除以已發行普通股的數量。管理層使用每股賬面價值的增長作為衡量我們普通股股東每個時期所創造價值的關鍵指標，並認為每股賬面價值是Arch Capital股價隨時間推移的關鍵驅動力。每股賬面價值受我們的承保業績、投資回報和股票回購活動等因素的影響，這會根據收購價格對每股賬面價值產生增值或稀釋性的影響。截至2024年3月31日，每股賬面價值為49.36美元，而2023年12月31日為46.94美元，2023年3月31日為35.35美元。2024年第一季度每股賬面價值增長5.2％，反映了強勁的承保業績。

普通股平均營業回報率

普通股平均營業回報率（“運營回報率”）是Arch普通股股東可獲得的年化税後營業收入除以Arch在此期間可獲得的期初和期末普通股股東權益的平均值。Arch普通股股東可獲得的税後營業收入是G條例中定義的非公認會計準則財務指標，代表Arch普通股股東可獲得的淨收益，不包括已實現淨收益或虧損（包括金融資產信貸損失備抵的變動和收益中確認的淨減值損失）、使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損、交易成本和其他所得税。管理層使用運營回報率作為衡量普通股股東回報的關鍵指標。參見 “對非公認會計準則財務指標的評論。”

我們在2024年第一季度的平均普通股年化淨收益回報率為24.6％，而2023年第一季度的年化淨收益回報率為22.3％。我們在2024年第一季度的運營投資回報率為20.7％，與2023年第一季度的20.7％持平。2024年第一季度反映了強勁的承保和投資業績。

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總投資回報率

總投資回報率包括投資收益、使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損、淨已實現收益和虧損（不包括非投資相關金融資產信貸損失備抵的變動）以及Arch投資組合產生的未實現收益和虧損的變化。總回報是根據税前和投資支出前計算的，反映了金融市場狀況以及外幣波動的影響。此外，總回報包括該期間的投資回報時間。下表彙總了我們的總回報率與在此期間衡量投資組合的基準回報率的比較。參見 “對非公認會計準則財務指標的評論。”

			拱門 投資組合						基準 返回
税前總回報（投資費用前）：
2024 年第一季度			0.80		%				0.83		%
2023 年第一季度			2.54		%				2.64		%

2024年第一季度的總回報主要反映了固定收益證券的淨投資收益，部分被該期間利率上升造成的未實現虧損所抵消。截至2024年3月31日，我們的投資組合期限仍然相對較短，為2.70年。

基準回報指數是定製的指數組合，旨在通過資產組合和平均信貸質量來近似目標投資組合，同時還匹配我們的保險和再保險負債的大致估計期限和貨幣組合。儘管該指數的預計期限和平均信貸質量將隨着其成分證券期限和評級的變化而變化，但通常我們不會調整基準回報指數的構成，除非將上述負債貨幣和期限組合的變化納入其中。不應將基準回報指數解釋為表示對任何特定行業或行業權重的偏好或厭惡。該指數僅旨在提供一攬子相對穩定的可投資指數，這與許多主指數不同，後者會根據其成分指數的規模而變化。截至2024年3月31日，穆迪投資者服務公司（“穆迪”）的基準回報指數的平均信貸質量為 “A1”，估計期限為2.51年。

基準回報指數包括以下指數的權重：

			%
ICE BofA 1-10 年期美國企業指數			27.00
3-5年期美國國債指數收益率上漲6％			17.00
ICE BofA 1-10 年期美國國債指數			15.00
摩根大通CLOIE投資等級			6.00
ICE BofA 美國高收益受限指數			6.00
ICE BofA 1-5 年期英國國債指數			5.50
標普500指數總回報指數			4.75
ICE 美銀美國ABS和CMBS指數			4.50
ICE BofA 德國政府 1-5 年期指數			3.40
ICE BofA 德國政府 5-7 年指數			0.60
ICE BofA 0-3 個月美國國債指數			3.00
ICE BofA 1-5年期加拿大政府指數			2.70
ICE BofA 15年以上加拿大政府指數			0.30
ICE BofA 1-5年期澳大利亞政府指數			2.50
ICE BofA 美國抵押貸款支持證券指數			1.50
ICE BofA 1-5年期日本政府指數			0.25
總計			100.00		%

評論非公認會計準則財務指標

在本文件中，我們以我們認為對投資者、分析師、評級機構和其他使用我們的財務信息來評估公司業績的人最有意義和最有用的方式介紹我們的業務。本演示文稿包括向Arch普通股股東提供的税後營業收入的使用，其定義為Arch普通股股東可獲得的淨收益，不包括已實現淨收益或虧損（包括金融資產信貸損失備抵的變動和收益中確認的淨減值虧損）、使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損、交易成本及其他、所得税以及年化營業回報率的使用平均而言普通股。根據G條例的定義，Arch普通股股東可獲得的税後營業收入和平均普通股的年化營業回報率是非公認會計準則財務指標。根據G法規，此類指標與Arch普通股股東可獲得的淨收益和平均普通股年化淨收益回報率（最直接可比的GAAP財務指標）的對賬包含在下文 “經營業績” 下。

我們認為，任何特定時期的已實現淨收益或虧損、使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損中的權益、淨外匯收益或虧損、交易成本等，均不代表我們業務的表現或趨勢。儘管已實現淨收益或虧損、淨收益中的權益或

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使用權益法核算的投資資金損失和淨外匯收益或虧損是我們業務不可分割的一部分，變現這些項目的決定與保險承保過程無關，其結果在很大程度上取決於總體經濟和金融市場狀況。此外，我們的財務信息的某些用户認為，對於許多公司而言，實現投資收益或虧損的時機在很大程度上是機會主義的。此外，我們投資收益中確認的信貸損失備抵額和淨減值損失的變化表明，未實際變現的證券預期恢復價值的下降不是暫時性的。

我們在某些投資中使用權益法是由此類基金（有限合夥企業或有限責任公司）的所有權結構驅動的。在應用權益法時，這些投資最初按成本入賬，然後根據我們在基金淨收益或虧損中所佔的比例進行調整（包括基金中標的證券市值的變化）。這種會計方法不同於我們核算其他投資的方式，使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損中權益的確認時間可能與未來此類投資出售或到期時的收益或虧損有所不同。

交易成本和其他成本包括諮詢、融資、法律、遣散費、激勵性薪酬和其他與收購相關的交易成本。我們認為，交易成本和其他成本由於其非經常性質，並不代表我們業務績效的表現或趨勢。

我們認為，顯示不包括上述項目在內的Arch普通股股東可獲得的淨收入反映了我們業務的基本面，因為我們評估和管理業務以產生承保利潤。除了介紹Arch普通股股東可獲得的淨收益外，我們認為該演示文稿還使投資者和財務信息的其他用户能夠以與管理層分析業績類似的方式分析我們的業績。我們還認為，該衡量標準遵循行業慣例，因此允許財務信息的用户將我們的表現與行業同行羣體進行比較。我們認為，出於同樣的原因，股票分析師和關注我們的某些評級機構以及整個保險業通常將這些項目排除在分析之外。

我們的分部信息包括合併承保收入或虧損的列報。此類指標代表了我們承保業務的税前盈利能力，包括所得淨保費加上其他承保收入，減去虧損和虧損調整費用、收購費用和其他運營費用。其他運營費用包括增量和/或直接歸因於我們個人承保業務的運營費用。承保收入或虧損不包括我們公司部門中包含的項目。雖然這些措施是在 註釋 4，“區段信息”，在合併財務報表附註中，在其他地方合併列報時，它們被視為非公認會計準則財務指標。根據G法規，承保收入或虧損與所得税前收入（最直接可比的GAAP財務指標）的對賬情況如下所示 註釋 4，“區段信息”我們的合併財務報表附註。

我們根據承保收入或虧損來衡量三個承保板塊的分部表現。我們不按承保分部管理資產，商譽和無形資產除外，因此，投資收益和其他非承保相關項目不分配給每個承保板塊。

我們對分部信息的介紹包括使用本年度虧損比率，該比率不包括上一年度虧損準備金的有利或不利發展。該比率是G條例中定義的非公認會計準則財務指標。根據G法規，該指標與虧損率（最直接可比的GAAP財務指標）的對賬顯示在各個細分市場頁面上。管理層利用本年度的虧損率來分析我們每個承保板塊的承保業績。

總投資回報率包括投資收益、使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損、淨已實現收益和虧損（不包括非投資相關金融資產信貸損失備抵的變動）以及Arch投資組合產生的未實現收益和虧損的變化。總回報是根據税前和投資支出前計算的，反映了金融市場狀況以及外幣波動的影響。此外，總回報包括該期間的投資回報時間。對於總回報，沒有直接可比的GAAP財務指標。管理層使用總投資回報率作為衡量Arch普通股股東回報的關鍵指標，並將我們的投資組合產生的回報與同期的基準回報進行比較。

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操作結果

下表彙總了我們的合併財務數據，包括Arch普通股股東的淨收益或虧損與Arch普通股股東的税後營業收入或虧損的對賬。參見 “對非公認會計準則財務指標的評論。”

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
Arch普通股股東可獲得的淨收入			$	1,110					$	705
已實現（收益）虧損淨額 (1)			(67)						(17)
使用權益法核算的投資基金淨（收益）損失中的權益			(99)						(48)
淨外匯（收益）虧損			(31)						18
交易成本及其他			7						(1)
所得税支出（福利）(2)			13						(3)
Arch普通股股東可獲得的税後營業收入			$	933					$	654
初始普通股股東權益			$	17,523					$	12,080
終止普通股股東權益			18,525						13,158
普通股股東平均權益			$	18,024					$	12,619
普通股年化淨收益回報率百分比			24.6						22.3
普通股年化營業回報率百分比			20.7						20.7

(1) 淨已實現收益或虧損包括使用公允價值期權核算的權益證券和資產公允價值的已實現和未實現的變動、衍生工具的已實現和未實現損益以及金融資產信貸損失備抵額的變動。

(2) 已實現淨收益或虧損的所得税支出、使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損中的權益、淨外匯收益或虧損和交易成本等，反映了司法管轄區報告的相對組合以及每個司法管轄區的不同税率。

細分信息

我們將業務分為三個承保領域：保險、再保險和抵押貸款。我們的保險、再保險和抵押貸款板塊都有經理，他們負責各自細分市場的整體盈利能力，並直接對我們的首席運營決策者負責。首席執行官、首席財務官兼財務主管以及總裁兼首席承保官是公司的首席運營決策者。他們不評估業績、衡量股本回報率或根據業務領域做出資源分配決策。管理層根據承保收入或虧損來衡量我們三個承保板塊的分部表現。我們不按承保分部管理資產，商譽和無形資產除外，因此，投資收益不分配給每個承保板塊。

我們使用會計指南中關於企業分部披露和相關信息的管理方法確定了可申報的細分市場。各部門的會計政策與編制合併財務報表時使用的會計政策相同。分部間業務分配給負責承保業績的細分市場。

保險板塊

下表列出了我們保險板塊的承保業績：

			截至3月31日的三個月
			2024						2023						% 變化
已寫保費總額			$	2,126					$	1,979					7.4
保費割讓			(584)						(542)
寫入的淨保費			1,542						1,437						7.3
未賺取的保費的變化			(91)						(180)
淨賺取的保費			1,451						1,257						15.4
損失和損失調整費用			(854)						(703)
收購費用			(276)						(245)
其他運營費用			(235)						(195)
承保收入（虧損）			$	86					$	114					(24.6)
承保比率															% 積分 改變
損失比率			58.9		%				55.9		%				3.0
收購費用比率			19.0		%				19.5		%				(0.5)
其他運營費用比率			16.2		%				15.5		%				0.7
合併比率			94.1		%				90.9		%				3.2

保險部門由我們的保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線。產品線包括：

建築和國民賬户： 為中間市場和大型建築客户提供主要和超額意外傷害保險，為專業行業中間市場賬户提供全方位的產品，為大型國民賬户提供意外傷害解決方案，包括損失敏感型初級保險計劃（大額免賠額、自保留用和追溯評級計劃）。

過剩和剩餘的傷亡： 主要和超額意外傷害保險的承保範圍主要是非準許的。

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專業臺詞： 公司、私募股權、風險投資、房地產投資信託、有限合夥企業、金融機構和各種規模的非營利性客户的董事和高級職員責任、錯誤和遺漏責任、僱傭慣例責任、信託責任、犯罪、職業賠償和其他財務相關保險。該業務主要以索賠為基礎編寫。

節目： 主要針對具有獨特專業知識和利基產品的項目經理，這些產品提供一般責任、商用汽車、房地產、內陸海運、雨傘和工傷補償的某種組合。

房地產、能源、海運和航空： 主要和超額一般財產保險，包括為商業客户提供災難風險的財產保險。海事保險包括船體、貨物、戰爭、實物和賠償責任。還提供了航空、獨立的恐怖主義和政治風險。可以為運營和施工風險提供保險。

旅行、事故和健康：為個人、團體旅客、旅行社和供應商提供的專業旅行和意外事故及相關保險產品，以及意外和健康保險產品，為僱主團體、醫療計劃成員、學生和其他參與羣體提供意外、殘疾和醫療計劃保險。

保修和貸款人解決方案：向銀行、信用合作社、汽車經銷商和原始設備製造商提供抵押品保護、債務取消和服務合同償還產品，以及其他與汽車貸款和租賃有關的專業計劃。

其他： 包括另類市場風險（包括專屬保險計劃）、為符合條件的自保團體、協會和信託提供的超額工傷補償和僱主責任保險，以及合同、商業和交易擔保保險。

已寫保費.

下表列出了我們保險板塊按主要業務領域記賬的淨保費：

			截至3月31日的三個月
			2024												2023
			金額						%						金額						%
專業臺詞			$	369					23.9						$	328					22.8
房地產、能源、海運和航空			311						20.2						275						19.1
程式			187						12.1						141						9.8
建築和國民賬户			179						11.6						173						12.0
旅行、事故和健康			179						11.6						180						12.5
過剩和剩餘的傷亡			148						9.6						131						9.1
保修和貸款人解決方案			39						2.5						89						6.2
其他			130						8.4						120						8.4
總計			$	1,542					100.0						$	1,437					100.0

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 保險板塊在2024年第一季度的總保費比2023年第一季度增長了7.4％，而淨保費增長了7.3％。淨保費的增長反映了大多數業務領域的增長，部分原因是新的商機、現有賬户的增加和利率的變化。此外，保險板塊在2024年第一季度保留的業務比例高於2023年第一季度。

淨賺取的保費.

下表列出了我們的保險板塊按主要業務領域賺取的淨保費：

			截至3月31日的三個月
			2024												2023
			金額						%						金額						%
專業臺詞			$	347					23.9						$	349					27.8
房地產、能源、海運和航空			301						20.7						227						18.1
程式			195						13.4						144						11.5
建築和國民賬户			157						10.8						126						10.0
旅行、事故和健康			133						9.2						128						10.2
過剩和剩餘的傷亡			134						9.2						111						8.8
保修和貸款人解決方案			49						3.4						50						4.0
其他			135						9.3						122						9.7
總計			$	1,451					100.0						$	1,257					100.0

淨保費主要是在所有產品的保單條款中按比例賺取的，通常為12個月。淨保費收入反映了前五個季度的淨保費的變化。2024年第一季度，淨保費收入比2023年第一季度增長了15.4％。

大資本			38			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

損失和損失調整費用.

下表顯示了保險板塊虧損率的組成部分：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
本年度			59.6		%				56.8		%
前一時期儲備金的發展			(0.7)		%				(0.9)		%
損失比率			58.9		%				55.9		%

本年度虧損率.

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 該保險板塊在2024年第一季度的本年度虧損率比2023年第一季度高出2.8個百分點。2024年第一季度的損失率反映了與巴爾的摩大橋倒塌相關的活動2.1個百分點以及分散在一系列全球事件中的今年1.9個百分點的災難性活動，而2023年第一季度的災難性活動為1.4個百分點。本年度虧損率變化的餘額部分源於業務結構的變化。

前期儲備開發.

保險板塊在2024年第一季度的淨有利發展為1000萬美元，合0.7個百分點，而2023年第一季度為1200萬美元，合0.9個百分點。參見 附註5 “損失和損失調整費用儲備金”請查看我們的合併財務報表，瞭解有關保險板塊上一年度儲備金髮展的信息。

承保費用.

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 2024年第一季度，保險板塊的承保費用比率為35.2％，而2023年第一季度的承保費用比率為35.0％。

再保險板塊 

下表列出了我們的再保險板塊的承保業績：

			截至3月31日的三個月
			2024						2023						%  改變
已寫保費總額			$	3,467					$	2,460					40.9
保費割讓			(1,201)						(734)
寫入的淨保費			2,266						1,726						31.3
未賺取的保費的變化			(600)						(396)
淨賺取的保費			1,666						1,330						25.3
其他承保收入（虧損）			2						4
損失和損失調整費用			(883)						(766)
收購費用			(331)						(281)
其他運營費用			(75)						(74)
承保收入（虧損）			$	379					$	213					77.9
承保比率															% 積分 改變
損失比率			53.0		%				57.6		%				(4.6)
收購費用比率			19.9		%				21.1		%				(1.2)
其他運營費用比率			4.5		%				5.6		%				(1.1)
合併比率			77.4		%				84.3		%				(6.9)

再保險部門由我們的再保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線。再保險協議通常按比例和/或超額損失的基礎提供，為割讓公司客户提供特定的基礎書面保單的保障。產品線包括：

傷亡： 提供第三方責任風險承保，包括行政保障、專業責任、超額和傘形責任、超額汽車和醫療保健業務以及工傷補償等。業務主要以條約為基礎進行假設，還提供一些兼顧性保險。

海運和航空： 為能源、船體、貨物、實物、責任和過境以及航空業務（包括航空和通用航空風險）提供保險。撰寫的業務還可能包括太空業務，其中包括商業太空計劃的衞星組裝、發射和運營的保險。

其他專業：為比例汽車再保險、全額賬户多線協議、網絡、貿易信貸和擔保、事故和健康、工傷賠償災難、農業和政治風險等提供保障。

財產災難：根據具體情況，為大多數類型的災難性損失（包括颶風、地震、洪水、龍捲風、冰雹和火災）以及其他風險提供保護。當一次事件的總損失和損失調整費用時，就會觸發超額的損失承保範圍

大資本			39			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

或承保風險造成的損失總額超過合同中規定的留存額.

不包括財產災難的財產： 為個人線路和/或商業財產風險提供保障，主要涵蓋建築物、結構、設備和財物。該業務的主要風險包括火災、爆炸、倒閉、暴動、故意破壞、風、龍捲風、洪水和地震。業務要麼在條約基礎上進行，要麼在任擇基礎上進行。

其他： 主要包括人壽再保險業務。

已寫保費.

下表列出了我們的再保險板塊由主要業務部門開具的淨保費：

			截至3月31日的三個月
			2024												2023
			金額						%						金額						%
其他專業			$	840					37.1						$	619					35.9
不包括財產災難的財產			567						25.0						446						25.8
財產災難			350						15.4						257						14.9
受害者			343						15.1						283						16.4
海運和航空			129						5.7						99						5.7
其他			37						1.6						22						1.3
總計			$	2,266					100.0						$	1,726					100.0

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 再保險板塊在2024年第一季度的總保費比2023年第一季度增長了40.9％，而淨保費增長了31.3％。淨保費的增長反映了所有業務領域的增長，部分原因是利率的提高、新的商業機會和現有賬户的增長。

淨賺取的保費.

下表列出了我們的再保險板塊主要業務領域賺取的淨保費：

			截至3月31日的三個月
			2024												2023
			金額						%						金額						%
其他專業			$	587					35.2						$	511					38.4
不包括財產災難的財產			486						29.2						354						26.6
財產災難			234						14.0						139						10.5
受害者			247						14.8						253						19.0
海運和航空			74						4.4						51						3.8
其他			38						2.3						22						1.7
總計			$	1,666					100.0						$	1,330					100.0

無論業務類別如何，淨保費通常是根據基礎保單或再保險合同的條款按比例賺取的。再保險板塊在2024年第一季度的淨保費比2023年第一季度增長了25.3％，反映了前五個季度的淨保費的變化。

其他承保收入（虧損）.

2024年第一季度的其他承保收入為200萬美元，而2023年第一季度為400萬美元。

損失和損失調整費用.

下表顯示了再保險板塊虧損率的組成部分：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
本年度			55.4		%				61.6		%
前一時期儲備金的發展			(2.4)		%				(4.0)		%
損失比率			53.0		%				57.6		%

本年度虧損率.

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 再保險板塊在2024年第一季度的本年度虧損率比2023年第一季度下降6.2點。2024年第一季度的損失率反映了與巴爾的摩大橋倒塌相關的3.0個百分點以及分散在一系列全球事件中的今年災難性活動的1.9個百分點。2023年第一季度包括本年度的5.4點災難性活動。虧損率變化的平衡在一定程度上是由利率提高和業務結構變化的影響造成的。

前期儲備開發.

再保險板塊在2024年第一季度的淨有利發展為4000萬美元，合2.4個百分點，而2023年第一季度為5,300萬美元，合4.0個百分點。參見附註5 “損失和損失調整費用儲備金”請查看我們的合併財務報表，瞭解有關再保險板塊上一年度儲備金髮展的信息。

承保費用.

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 再保險板塊的承保費用比率在2024年第一季度為24.4％，而2023年第一季度為26.7％，下降反映了2024年第一季度割讓業務的或有佣金增加以及淨保費的增長。

大資本			40			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

抵押貸款板塊 

我們的抵押貸款業務包括美國和國際抵押貸款保險和再保險業務，以及參與GSE的信用風險分擔交易。

下表列出了我們的抵押貸款板塊的承保業績：

			截至3月31日的三個月
			2024						2023						% 變化
已寫保費總額			$	341					$	343					(0.6)
保費割讓			(64)						(82)
寫入的淨保費			277						261						6.1
未賺取的保費的變化			28						35
淨賺取的保費			305						296						3.0
其他承保收入			10						6
損失和損失調整費用			9						(2)
收購費用			—						(7)
其他運營費用			(53)						(50)
承保收入			$	271					$	243					11.5
承保比率															% 積分 改變
損失比率			(3.0)		%				0.6		%				(3.6)
收購費用比率			—		%				2.5		%				(2.5)
其他運營費用比率			17.5		%				16.9		%				0.6
合併比率			14.5		%				20.0		%				(5.5)

已寫保費.

下表列出了按主要業務領域記賬的抵押貸款板塊的淨保費：

			截至3月31日的三個月
			2024												2023
			金額						%						金額						%
美國主要抵押貸款保險			$	202					72.9						$	186					71.3
美國信用風險轉移 (CRT) 及其他			56						20.2						53						20.3
國際抵押貸款保險/ 再保險			19						6.9						22						8.4
總計			$	277					100.0						$	261					100.0

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 抵押貸款板塊在2024年第一季度的總保費比2023年第一季度下降了0.6％，而淨保費增長了6.1％。2024年第一季度淨保費和收入的增長主要反映了Bellemeade割讓的保費水平降低，部分原因是2023年第四季度終止了八份Bellemeade協議。

截至2024年3月31日，密歇根州Arch美國抵押貸款保險單組合的持續率為83.6％，而2023年3月31日為81.7％，這反映了同期再融資活動水平的降低。持續率代表12個月期初有效的抵押貸款保險的百分比，在該期限結束時仍然有效。

下表提供了Arch MI U.S. NIW開立的新保險（“NIW”）的詳細信息。NIW代表該期間獲得保險的所有貸款的原始本金餘額。

			截至3月31日的三個月
			2024												2023
			金額						%						金額						%
新投保總額（NIW）(1)			$	9,336											$	10,394
信貸質量（FICO）：
>=740			$	6,364					68.2						$	6,672					64.2
680-739			2,660						28.5						3,490						33.6
620-679			311						3.3						229						2.2
			1						—						3						—
總計			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0
貸款價值比（LTV）：
95.01% 及以上			$	542					5.8						$	519					5.0
90.01% 到 95.00%			5,240						56.1						6,043						58.1
85.01% 到 90.00%			2,624						28.1						2,772						26.7
85.00% 及以下			930						10.0						1,060						10.2
總計			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0
每月與單月：
每月			$	8,916					95.5						$	10,106					97.2
單身			420						4.5						288						2.8
總計			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0
購買與再融資：
購買			$	9,167					98.2						$	10,201					98.1
再融資			169						1.8						193						1.9
總計			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0

(1)代表在此期間獲得承保的所有貸款的原始本金餘額。

淨賺取的保費.

下表列出了我們的抵押貸款板塊主要業務領域賺取的淨保費：

			截至3月31日的三個月
			2024												2023
			金額						%						金額						%
美國主要抵押貸款保險			$	206					67.5						$	196					66.2
美國信用風險轉移 (CRT) 及其他			56						18.4						53						17.9
國際抵押貸款保險/ 再保險			43						14.1						47						15.9
總計			$	305					100.0						$	296					100.0

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 2024年第一季度的淨保費收入比2023年第一季度增長了3.0％，這主要是由於在2023年第四季度終止了八份Bellemeade協議。

其他承保收入（虧損）.

其他承保收入主要與GSE信用風險分擔交易有關，2024年第一季度為1000萬美元，而2023年第一季度為600萬美元。

大資本			41			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

損失和損失調整費用.

下表顯示了抵押貸款板塊虧損率的組成部分：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
本年度			21.4		%				24.5		%
前一時期儲備金的發展			(24.4)		%				(23.9)		%
損失比率			(3.0)		%				0.6		%

本年度虧損率.

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 抵押貸款板塊本年度的虧損率在2024年第一季度比2023年第一季度下降了3.1個百分點。2024年第一季度本年度虧損率的降低反映了預計索賠率的下降，但新拖欠額略有增加部分抵消了這一下降。

前期儲備開發.

抵押貸款板塊在2024年第一季度的淨有利發展為7400萬美元，合24.4個百分點，而2023年第一季度為7100萬美元，合23.9個百分點。參見 附註5 “損失和損失調整費用儲備金”查看我們的合併財務報表，瞭解抵押貸款板塊上一年儲備金髮展情況。

承保費用.

2024 年第一季度與 2023 年第一季度對比。 抵押貸款板塊的承保費用比率在2024年第一季度為17.5％，而2023年第一季度為19.4％。下降的主要原因是2024年第一季度美國主要業務的割讓和利潤佣金水平增加。

企業板塊

公司分部的業績包括淨投資收益、淨已實現收益或虧損（包括使用公允價值期權核算的權益證券和資產的已實現和未實現的公允價值變動、衍生工具的已實現和未實現損益以及金融資產信貸損失備抵的變動）、使用權益法核算的投資淨收益或虧損、其他收益或虧損、公司費用、交易成本和其他無形資產攤銷，利息支出、淨外匯收益或虧損、所得税、運營關聯公司的收入以及與我們的非累積優先股相關的項目。

淨投資收益。

淨投資收入的組成部分來自以下來源：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
固定到期日			$	280					$	188
短期投資			29						14
股權證券			8						4
其他 (1)			33						13
總投資收入			350						219
投資費用 (2)			(23)						(20)
淨投資收益			$	327					$	199

(1) 金額包括投資基金、定期貸款投資、持有資金餘額、現金餘額和其他項目的股息和其他分配。

（2）2024年第一季度的投資支出約佔平均投資資產的0.28％，而2023年第一季度的投資支出為0.26％。

2024年第一季度淨投資收入水平的提高主要與金融市場收益率的提高有關。根據攤銷成本和年化計算得出的税前投資收益率為2024年第一季度的4.14％，而2023年第一季度的税前投資收益率為3.03％。過去十二個月中來自經營活動的淨現金流增加了我們的投資資產基礎，也促進了淨投資收益的增長。

公司費用。

2024年第一季度的公司支出為4600萬美元，而2023年第一季度的公司支出為2900萬美元。這些金額主要代表支持我們的全球運營所需的某些控股公司成本以及與上市公司運營相關的成本。公司開支的增加主要是由於激勵性薪酬成本的增加。

大資本			42			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

其他收入或損失。

2024年第一季度的其他收入為1,400萬美元，而2023年第一季度的其他收入為1,100萬美元。這兩個時期的金額主要反映了我們投資於企業自有人壽保險的現金退保價值的變化。

無形資產的攤銷。

2024年第一季度的無形資產攤銷額為2,100萬美元，而2023年第一季度的攤銷額為2300萬美元。這兩個時期的金額主要歸因於有限壽命無形資產的攤銷。

利息支出。

2024年第一季度的利息支出為3,400萬美元，而2023年第一季度的利息支出為3200萬美元。利息支出主要反映與我們未償還的優先票據相關的金額。

已實現淨收益或虧損。

2024年第一季度的淨已實現收益為6,700萬美元，而2023年第一季度的收益為1,700萬美元。這兩個時期的金額都反映了投資的銷售額以及金融市場走勢對公司股票證券和按公允價值期權法核算的投資的影響。目前，我們的投資組合正在積極管理，以在某些指導方針內最大限度地提高總回報。隨着投資組合的調整和再平衡，金融市場走勢對投資組合的影響將直接影響已實現的淨收益和虧損。出售固定到期日債券的已實現淨收益或虧損主要源於我們減少信貸敞口、更改期限目標、重新平衡投資組合的決定或相對價值的決定。

淨已實現收益或虧損還包括我們的衍生工具已實現和未實現的合約損益、使用公允價值期權核算的資產公允價值和股票公允價值的變化，以及金融資產信貸損失備抵額的變化和收益中確認的淨減值虧損。參見 附註7，“投資信息——已實現淨收益（虧損）”和 註釋7，“投資信息——預期信用損失備抵金”，請參閲我們的合併財務報表以獲取更多信息。

使用權益法核算的投資基金淨收益或虧損中的權益。

2024年第一季度使用權益法核算的投資基金收入為9900萬美元，而2023年第一季度為4,800萬美元。根據投資基金提供的報告，此類投資通常延遲一到三個月。截至2024年3月31日，使用股票法的投資基金總額為48億美元，而截至2023年12月31日為46億美元。參見 註釋7，“投資信息——使用權益法核算的投資”，請參閲我們的合併財務報表以獲取更多信息。

淨外匯收益或虧損。

2024年第一季度的淨外匯收益為3,100萬美元，而2023年第一季度的虧損為1,800萬美元。這兩個時期的金額主要是未實現的，這是對我們要求在每個資產負債表日以外幣結算的淨保險負債進行重估所產生的。

所得税支出。

我們對所得税前收入或虧損（包括運營子公司的收入或虧損）的所得税準備使2024年第一季度的有效税率為8.3％，而2023年第一季度的有效税率為8.2％。參見 附註13，“所得税”請參閲我們的合併財務報表以獲取更多信息。

運營關聯公司的收入或虧損。

2024年第一季度的運營子公司收入為5,500萬美元，而2023年第一季度的收入為3,900萬美元。參見 附註7，“投資信息——對運營關聯公司的投資”，請參閲我們的合併財務報表以獲取更多信息。

關鍵會計政策，

估計和最近的會計公告

我們的2023年10-K表中包含的管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析中討論了重要的會計政策、估算和最近的會計聲明，並在合併財務報表附註中酌情進行了更新，包括 附註1，“列報基礎和最近的會計公告。”

大資本			43			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

財務狀況

Arch 持有的可投資資產 

截至2024年3月31日，Arch持有的總可投資資產中約有221億美元，佔61％，由內部管理，而截至2023年12月31日，這一數字為219億美元，佔63％。參見 附註7，“投資信息”請參閲我們的合併財務報表以獲取更多信息。

2024 年 3 月 31 日

2023 年 12 月 31 日

平均有效期限（以年為單位）

2.70

2.91

標準普爾/穆迪的平均信用評級 (1)

aa-/aa3

aa-/aa3

(1)我們的證券投資組合的平均信用評級，評級由標準普爾評級服務（“S&P”）和穆迪投資者服務公司（“穆迪”）提供。

下表提供了我們固定到期日的信貸質量分佈。對於個人固定到期日，使用標準普爾評級。在沒有標普評級的情況下，使用穆迪的評級，其次是惠譽評級的評級。

			估計公允價值						% 的 總計
2024年3月31日
美國政府和政府機構 (1)			$	5,106					20.8
AAA			4,495						18.3
AA			2,405						9.8
A			4,912						20.0
BBB			5,672						23.1
BB			920						3.7
B			484						2.0
低於 B			30						0.1
未評級			534						2.2
總計			$	24,558					100.0
2023年12月31日
美國政府和政府機構 (1)			$	6,493					26.8
AAA			4,305						17.8
AA			2,165						8.9
A			4,629						19.1
BBB			5,058						20.9
BB			698						2.9
B			389						1.6
低於 B			15						0.1
未評級			484						2.0
總計			$	24,236					100.0

(1)包括美國政府贊助的機構住宅抵押貸款支持證券和機構商業抵押貸款支持證券。

下表提供了所有處於未實現虧損狀況的固定到期債券的未實現虧損狀況嚴重程度佔攤銷成本百分比的信息：

未實現虧損總額的嚴重程度：			估計公允價值						格羅斯 未實現 損失						% 的 總毛額 未實現 損失
2024年3月31日
0-10%			$	13,861					$	(384)					46.5
10-20%			2,365						(376)						45.6
20-30%			168						(48)						5.8
大於 30%			33						(17)						2.1
總計			$	16,427					$	(825)					100.0
2023年12月31日
0-10%			$	10,696					$	(410)					49.7
10-20%			2,282						(367)						44.5
20-30%			116						(35)						4.2
大於 30%			26						(13)						1.6
總計			$	13,120					$	(825)					100.0

下表彙總了截至2024年3月31日我們按公允價值對固定收益公司發行人的十大風險敞口，不包括擔保金額和擔保債券：

			估計公允價值						信用 評分 (1)
摩根大通公司			$	352					A-/A1
摩根士丹利			323						A-/A1
美國銀行公司			312						A-/A1
高盛集團有限公司			260						A-/A2
藍貓頭鷹資本公司			197						bbb-/baa3
花旗集團公司			182						BBB+/A3
福特汽車公司			178						bbb-/ba1
現代汽車公司			149						BBB+/A3
富國銀行公司			140						BBB+/A1
羅氏控股股份公司			134						aa/aa2
總計			$	2,227

(1)標普和穆迪分別給出的平均信用評級。

大資本			44			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

下表提供了有關我們的結構性證券的信息，其中包括住宅抵押貸款支持證券（“RMBS”）、商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）和資產支持證券（“ABS”）：

			代理機構						投資等級						低於投資等級						總計
2024年3月31日
RMBS			$	721					$	458					$	—					$	1,179
CMBS			7						1,112						78						1,197
ABS			—						2,608						154						2,762
總計			$	728					$	4,178					$	232					$	5,138
2023年12月31日
RMBS			$	658					$	445					$	—					$	1,103
CMBS			7						1,126						80						1,213
ABS			—						2,143						107						2,250
總計			$	665					$	3,714					$	187					$	4,566

下表彙總了我們的股票證券，其中包括對交易所交易基金的投資：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
股票 (1)			$	962					$	739
交易所交易基金
固定收益 (2)			587						285
股權及其他 (3)			178						169
總計			$	1,727					$	1,193

(1)截至2024年3月31日，主要集中在科技、非週期性消費品、通信、金融和工業領域。

(2)主要是截至2024年3月31日的企業風險敞口。

(3)截至2024年3月31日，主要集中在金融、必需消費品、工業和能源領域。

有關我們的其他投資和其他可投資資產的詳細信息，請參閲 附註7，“投資信息——其他投資”到我們的合併財務報表。

有關我們使用權益法核算的投資的詳細信息，請參閲 註釋7，“投資信息——使用權益法核算的投資”，到我們的合併財務報表。

我們的投資策略允許使用衍生工具。我們利用期貨合約等各種衍生工具來提高投資業績、複製投資頭寸或管理市場風險敞口和期限風險，如果以其他方式實施，我們的投資準則將允許這些風險。參見 註釋 9，“衍生工具”，在我們的合併財務報表中披露與衍生品相關的其他信息。

有關公允價值計量的會計指導涉及公司在根據公認會計原則需要使用公允價值衡量標準進行確認或披露時應如何衡量公允價值，並提供了公允價值的通用定義，可在整個公認會計原則中使用。參見 附註8，“公允價值”，到我們的合併財務報表

以公允價值計量的金融資產和負債的摘要，按公允價值層次結構中的級別分列。

再保險

再保險對非關聯再保險公司的書面和收入保費以及損失和損失調整費用（“LAE”）的影響如下：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
撰寫的保費：
直接			$	2,486					$	2,358
假定			3,447						2,422
割讓			(1,848)						(1,356)
網			$	4,085					$	3,424
賺取的保費：
直接			$	2,341					$	2,154
假定			2,375						1,774
割讓			(1,294)						(1,045)
網			$	3,422					$	2,883
損失和 LAE：
直接			$	1,399					$	1,071
假定			1,264						997
割讓			(935)						(597)
網			$	1,728					$	1,471

參見 附註6，“預期信貸損失備抵金”，查看我們的合併財務報表，瞭解有關我們的再保險可追回款項和相關的信用損失準備金的信息。

Bellemeade Re

我們已經與設在百慕大的多家特殊用途再保險公司簽訂了總損失超額抵押貸款再保險協議（“Bellemeade協議”）。在相應的承保期內，我們將保留相應總損失的第一層，特殊用途再保險公司將提供第二層保險，最高不超過未償保險金額。然後，我們將保留超過未償保險限額的損失。除非執行了某些Bellemeade協議中包含的臨時看漲期權或發生預定義的拖欠觸發事件，否則損失再保險承保範圍的總超額額通常會在十年內隨着標的承保抵押貸款的攤銷而減少。

大資本			45			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

下表彙總了截至2024年3月31日的相應承保範圍和保留額：

Bellemeade 實體 （發行日期）			發行時的初始承保範圍						目前的覆蓋範圍						剩餘留存率，淨額
2019-3 有限公司 (1)			701						75						218
2021-3 有限公司 (2)			639						522						134
2022-1 有限公司 (3)			317						267						142
2022-2 有限公司 (4)			327						327						205
2023-1 有限公司 (5)			233						233						183
總計			$	2,217					$	1,424					$	882

(1) 於2019年7月發佈，涵蓋2016年發佈的有效保單。

(2) 於2021年9月發行，涵蓋2021年4月1日至2021年6月30日期間簽發的有效保單。5.08億美元由Bellemeade Re 2021-3 Ltd.通過保險關聯票據直接融資，另外1.31億美元的產能由另一個再保險公司小組直接提供給Arch MI US。

(3) 於2022年1月發行，涵蓋2021年7月1日至2021年11月30日期間簽發的有效保單。2.84億美元由Bellemeade Re 2022-1 Ltd.通過保險關聯票據直接融資，另外3,300萬澳元的產能由另一個再保險公司小組直接提供給Arch MI US。

(4) 於2022年9月發行，涵蓋2021年11月1日至2022年6月30日期間簽發的有效保單。2.01億美元由Bellemeade Re 2022-2 Ltd.通過保險關聯票據直接融資，另外1.26億美元的產能由另一個再保險公司小組直接提供給Arch MI US。

(5) 於2023年10月發行，涵蓋2023年1月1日至2023年9月30日期間簽發的有效保單。1.86億美元由Bellemeade Re 2023-1 Ltd.通過保險關聯票據直接融資，另外4700萬澳元的容量由另一組再保險公司直接提供給Arch MI US。

損失和損失調整費用儲備金 

我們設立損失和損失調整費用準備金（“損失儲備金”），該儲備金是指在給定時間點對所發生損失的最終結算和管理成本的預期的精算和統計預測的估計。估算損失儲備金本質上是困難的。我們利用精算模型以及現有的保險行業歷史損失比率經驗和虧損發展模式來協助建立損失準備金。支付的實際損失和損失調整費用將與我們的財務報表中反映的儲備金估計數有所不同，甚至可能有很大差異。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，按類型和運營部門劃分，扣除未付虧損和可收回的虧損調整費用後，我們的損失準備金如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
保險板塊：
案例儲備			$	2,727					$	2,730
IBNR 儲備			5,892						5,626
淨儲備總額			8,619						8,356
再保險板塊：
案例儲備			2,400						2,447
額外的案例儲備			507						484
IBNR 儲備			4,616						4,260
淨儲備總額			7,523						7,191
抵押貸款板塊：
案例儲備			311						323
IBNR 儲備			183						192
淨儲備總額			494						515
總計：
案例儲備			5,438						5,500
額外的案例儲備			507						484
IBNR 儲備			10,691						10,078
淨儲備總額			$	16,636					$	16,062

截至2024年3月31日和2023年12月31日，扣除未付損失和可收回的損失調整費用，按主要業務領域劃分的保險板塊的損失準備金如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
保險板塊：
專業臺詞			$	2,524					$	2,451
建築和國民賬户			1,723						1,693
過剩和剩餘的傷亡			1,019						975
程式			967						929
房地產、能源、海運和航空			893						836
旅行、事故和健康			143						144
保修和貸款人解決方案			57						65
其他			1,293						1,263
淨儲備總額			$	8,619					$	8,356

截至2024年3月31日和2023年12月31日，扣除未付損失和可收回的損失調整費用，按主要業務領域劃分的再保險板塊的損失準備金如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
再保險板塊：
受害者			$	2,778					$	2,725
其他專業			2,306						2,125
不包括財產災難的財產			1,273						1,243
財產災難			592						585
海運和航空			415						359
其他			159						154
淨儲備總額			$	7,523					$	7,191

大資本			46			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

截至2024年3月31日和2023年12月31日，按主要業務領域劃分的抵押貸款板塊的損失準備金扣除未付虧損和可收回的損失調整費用如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
抵押貸款板塊：
美國主要抵押貸款保險 (1)			$	312					$	324
美國信用風險轉移 (CRT) 及其他			96						100
國際抵押貸款保險/ 再保險			86						91
淨儲備總額			$	494					$	515

(1) 截至2024年3月31日，總淨儲備金的30.1％代表2014年及之前的保單年度以及以後保單年度的剩餘部分。截至2023年12月31日，淨儲備金總額的31.0％代表2014年及之前的保單年度以及以後保單年度的剩餘部分。

抵押貸款業務補充信息

截至2024年3月31日和2023年12月31日，抵押貸款板塊的有效保險（“IIF”）和有效風險（“RIF”）如下：

			2024年3月31日												2023年12月31日
			金額						%						金額						%
有效保險 (IIF) (1)：
美國主要抵押貸款保險			$	288,385					56.9						$	290,764					57.1
美國信用風險轉移 (CRT) 及其他			148,623						29.3						149,098						29.3
國際抵押貸款保險/再保險			69,811						13.8						69,473						13.6
總計			$	506,819					100.0						$	509,335					100.0
生效風險 (RIF) (2)：
美國主要抵押貸款保險			$	75,194					84.7						$	75,527					84.6
美國信用風險轉移 (CRT) 及其他			6,112						6.9						6,156						6.9
國際抵押貸款保險/再保險			7,430						8.4						7,562						8.5
總計			$	88,736					100.0						$	89,245					100.0

(1)代表每筆受保抵押貸款當前本金餘額的總美元金額。此類金額顯示在外部再保險之前。

(2)每筆受保抵押貸款的當前本金餘額的總美元金額乘以保單中規定的保險覆蓋百分比，以及在風險分擔或再保險的合同限額和/或損失比率上限之後的保險承保百分比。此類金額顯示在外部再保險之前。

截至2024年3月31日，按保單年度劃分的美國主要抵押貸款保險業務的IIF和RIF如下：

			IIF												RIF												少年犯罪
			金額						%						金額						%						比率 (1)
保單年度：
2014 年及之前			$	12,791					4.4						$	3,254					4.3						5.60		%
2015			4,299						1.5						1,131						1.5						1.95		%
2016			7,039						2.4						1,887						2.5						2.35		%
2017			7,172						2.5						1,912						2.5						2.95		%
2018			8,173						2.8						2,122						2.8						3.76		%
2019			14,976						5.2						3,900						5.2						2.30		%
2020			48,509						16.8						12,727						16.9						1.14		%
2021			73,167						25.4						19,039						25.3						1.14		%
2022			62,612						21.7						16,444						21.9						0.93		%
2023			40,369						14.0						10,382						13.8						0.42		%
2024			9,278						3.2						2,396						3.2						0.02		%
總計			$	288,385					100.0						$	75,194					100.0						1.65		%

(1)表示違約貸款的期末百分比。

截至2023年12月31日，按保單年度劃分的美國主要抵押貸款保險業務的IIF和RIF如下：

			IIF												RIF												少年犯罪
			金額						%						金額						%						比率 (1)
保單年度：
2014 年及之前			$	13,301					4.6						$	3,387					4.5						6.01		%
2015			4,691						1.6						1,244						1.6						1.98		%
2016			7,525						2.6						2,025						2.7						2.50		%
2017			7,600						2.6						2,023						2.7						3.13		%
2018			8,512						2.9						2,207						2.9						4.04		%
2019			15,767						5.4						4,074						5.4						2.40		%
2020			51,349						17.7						13,357						17.7						1.17		%
2021			76,667						26.4						19,812						26.2						1.12		%
2022			63,899						22.0						16,755						22.2						0.89		%
2023			41,453						14.3						10,643						14.1						0.26		%
總計			$	290,764					100.0						$	75,527					100.0						1.74		%

(1)表示違約貸款的期末百分比。

大資本			47			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

下表提供了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們的美國主要抵押貸款保險業務的有效風險的補充披露：

			2024年3月31日												2023年12月31日
			金額						%						金額						%
信貸質量（FICO）：
>=740			$	46,693					62.1						$	46,796					62.0
680-739			24,827						33.0						24,990						33.1
620-679			3,439						4.6						3,497						4.6
			235						0.3						244						0.3
總計			$	75,194					100.0						$	75,527					100.0
加權平均 FICO 分數			748												748
貸款價值比（LTV）：
95.01% 及以上			$	7,005					9.3						$	7,067					9.4
90.01% 到 95.00%			44,742						59.5						44,669						59.1
85.01% 到 90.00%			20,352						27.1						20,490						27.1
85.00% 及以下			3,095						4.1						3,301						4.4
總計			$	75,194					100.0						$	75,527					100.0
加權平均質押率			93.1		%										93.0		%
RIF 總額，扣除外部再保險			$	57,882											$	58,146

			2024年3月31日												2023年12月31日
			金額						%						金額						%
各州註冊退休收入總額：
加利福尼亞			$	6,105					8.1						$	6,162					8.2
德州			5,859						7.8						5,972						7.9
北卡羅來納			3,245						4.3						3,248						4.3
明尼蘇達州			3,056						4.1						3,069						4.1
格魯吉亞			3,043						4.0						3,081						4.1
伊利諾伊			2,979						4.0						2,986						4.0
佛羅裏達			2,929						3.9						3,007						4.0
馬薩諸塞			2,852						3.8						2,858						3.8
密歇根			2,796						3.7						2,773						3.7
弗吉尼亞州			2,562						3.4						2,578						3.4
其他			39,768						52.9						39,793						52.7
總計			$	75,194					100.0						$	75,527					100.0

下表提供了與保險貸款和損失指標相關的美國主要抵押貸款保險業務的補充披露：

（以千美元計，保單、貸款和索賠金額除外）			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
拖欠保險貸款的展期：
初期拖欠的貸款數量			19,457						20,567
新通知			10,371						9,476
治療方法			(11,253)						(10,853)
已付索賠			(306)						(215)
期末拖欠的貸款數量 (1)			18,269						18,975
已生效政策的終止數量 (1)			1,104,746						1,147,081
犯罪率 (1)			1.65		%				1.65		%
損失：
已支付的索賠數量			306						215
已支付的索賠總額			$	10,785					$	7,185
每份索賠的平均值			$	35.2					$	33.4
嚴重性 (2)			78.6		%				81.8		%
每次默認的平均案例儲備金 (1)			$	18.2					$	23.0

(1)包括第一留置權主要和池政策。

(2)表示已支付的索賠總額除以已支付索賠的貸款的RIF。

截至2024年3月31日，Arch MI U.S的風險資本比率約為7比1，即扣除再保險後的當前（非拖欠）風險總額除以法定資本總額，而2023年12月31日為7.3比1。

股東權益和每股賬面價值

下表顯示了每股賬面價值的計算：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
Arch可用的股東權益總額			$	19,355					$	18,353
減少優先股股東權益			830						830
Arch可獲得的普通股股東權益			$	18,525					$	17,523
已發行普通股和普通股等價物，扣除庫存股 (1)			375.3						373.3
每股賬面價值			$	49.36					$	46.94

(1)不包括截至2024年3月31日和2023年12月31日分別已發行的1140萬份和1,250萬份股票期權以及40萬和40萬份限制性股票單位的影響。

大資本			48			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

流動性

流動性是衡量我們獲得足夠現金流以滿足業務運營短期和長期現金需求的能力的指標。

Arch Capital是一家控股公司，其資產主要由其子公司的股份組成。通常，Arch Capital依靠其可用現金資源、流動投資和分紅或其子公司的其他分配來付款，包括償還債務和可能產生的運營費用以及與我們的優先股和普通股相關的任何股息或清算金額。

在截至2024年3月31日的三個月中，Arch Capital從總部位於百慕大的再保險公司兼保險公司Arch Reinsurance Ltd.（“Arch Re Bermuda”）獲得了6,800萬美元的股息，該公司可以在2024年剩餘時間內向Arch Capital支付約47億美元的股息，而無需向百慕大金融管理局提供宣誓書。

我們預計，我們的流動性需求，包括至少未來十二個月及其後在可預見的將來的預期（重新）保險義務以及運營和資本支出需求，將由承保活動和投資收入產生的資金，以及我們的現金餘額、短期投資、投資出售或到期收益以及我們的信貸額度來滿足。

現金流

下表彙總了我們來自運營、投資和融資活動的現金流：

			三個月已結束
			3月31日
			2024						2023
提供的現金總額（用於）：
經營活動			$	1,564					$	963
投資活動			(1,409)						(996)
籌資活動			(42)						(30)
匯率變動對外幣現金和限制性現金的影響			(11)						5
現金和限制性現金的增加（減少）			$	102					$	(58)

•截至2024年3月31日的三個月，經營活動提供的現金高於2023年期間。截至2024年3月31日的三個月的活動主要反映了比2023年期間更高的保費水平。

•截至2024年3月31日的三個月，用於投資活動的現金高於2023年期間。截至2024年3月31日的三個月的活動反映了淨購買量高於2023年期間，部分原因是運營現金流的投資。

•截至2024年3月31日的三個月，用於融資活動的現金高於2023年期間，這反映了普通股活動。

資本資源

下表對我們的資本結構進行了分析：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
高級筆記			$	2,727					$	2,726
Arch可獲得的股東權益：
F系列非累積優先股			$	330					$	330
G系列非累積優先股			500						500
普通股股東權益			18,525						17,523
總計			$	19,355					$	18,353
Arch的可用資金總額			$	22,082					$	21,079
債務佔總資本的比例 (%)			12.3						12.9
優先股佔總資本 (%)			3.8						3.9
債務和優先權佔總資本的比例 (%)			16.1						16.9

Arch MI US 必須遵守GSE的要求，即私人抵押貸款保險公司資格要求或 “PMIERs”。財務要求要求符合條件的抵押貸款保險公司的可用資產（通常僅包括保險公司流動性最高的資產）在每個季度末達到或超過 “最低要求資產”。最低所需資產是根據具有多個風險維度的PMIERs表計算得出的（包括髮放年份、履行貸款的原始貸款價值比率和原始信用評分以及不良貸款的拖欠狀況），並受最低金額的限制。Arch MI U.S滿足了採購經理人的財務需求，截至2024年3月31日，PMIER的充足率估計為223％，而2023年12月31日的PMIER充足率為213％。

Arch Capital通過其子公司通過某些有利於這些子公司評級的再保險安排，向其某些保險子公司和關聯公司提供財務支持。從歷史上看，我們的保險、再保險和抵押貸款保險子公司與Arch Re Bermuda簽訂了涵蓋各個業務領域的單獨再保險協議。

大資本			49			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

擔保人信息

下表描述了我們截至2024年3月31日的應付優先票據：

						利息						校長						攜帶
發行人/到期日						（已修復）						金額						金額
Arch Capital：
2034年5月1日						7.350		%				$	300					$	298
2050 年 6 月 30 日						3.635		%				1,000						989
Arch-U.S.:
2043年11月1日 (1)						5.144		%				500						495
Arch Finance：
2026年12月15日 (1)						4.011		%				500						499
2046年12月15日 (1)						5.031		%				450						446
總計												$	2,750					$	2,727

(1)由Arch Capital提供全面和無條件的擔保。

我們的優先票據由Arch Capital、Arch Capital Group（美國）發行Inc.（“Arch-U.S.”）和Arch Capital Finance LLC（“Arch Finance”）。Arch-U.S是Arch Capital的全資子公司，Arch Finance是Arch-U.S的全資財務子公司。我們由Arch Capital發行的2034年優先票據和2050年優先票據是Arch Capital的無抵押和非次級債務，其排名與其現有和未來的所有無抵押和非次級債務相同。Arch-U.S.S發行的2043年優先票據是Arch-U.S.S和Arch Capital的無抵押和非次級債務，與Arch-U.S.S和Arch Capital的其他無抵押和無次級債務的排名相同，按比例分列。Arch Finance發行的2026年優先票據和2046份優先票據是Arch Finance和Arch Capital的無抵押和非次級債務，與Arch Finance和Arch Capital的其他無抵押和非次級債務的排名相同，按比例分配。

Arch-U.S和Arch Finance依靠其子公司或關聯公司的可用現金資源、流動投資和股息或其他分配來付款，包括償還債務和可能產生的運營費用。

下表顯示了Arch Capital（母公司擔保人）和Arch-U.S的簡要財務信息。（子公司發行人）：

			2024年3月31日
			拱門資本						Arch-U.S.
資產
投資總額			$	14					$	80
現金			48						5
對運營關聯公司的投資			4						—
子公司和關聯公司應付款			4						—
其他資產			59						66
總資產			$	129					$	151
負債
高級筆記			1,287						495
應付子公司和關聯公司的款項			43						1,005
其他負債			40						54
負債總額			$	1,370					$	1,554
非累積優先股			$	830					—

									2023年12月31日
															拱門資本						Arch-U.S.
資產
投資總額															$	17					$	145
現金															9						5
對運營關聯公司的投資															4						—
子公司和關聯公司應付款															—						—
其他資產															58						56
總資產															$	88					$	206
負債
高級筆記															1,287						495
應付子公司和關聯公司的款項															—						993
其他負債															38						42
負債總額															$	1,325					$	1,530
非累積優先股															$	830					—

大資本			50			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

									三個月已結束												年 已結束
									2024年3月31日												2023年12月31日
									拱門資本						Arch-U.S.						拱門資本						Arch-U.S.
收入
淨投資收益															$	1					$	2					$	2					$	4
使用權益法核算的投資淨收益（虧損）中的權益															—						(1)						—						(2)
總收入															1						1						2						2
開支
公司開支															46						4						93						9
利息支出															15						6						59						26
利息支出 （公司間）															—						13						—						51
支出總額															61						23						152						86
所得税前收益（虧損）和運營關聯公司的收入（虧損）															(60)						(22)						(150)						(84)
所得税（費用）補助															—						3						41						19
運營關聯公司的收益（虧損）															—						—						(1)						—
Arch可獲得的淨收入															(60)						(19)						(110)						(65)
優先股息															(10)						—						(40)						—
Arch普通股股東可獲得的淨收益（虧損）															$	(70)					$	(19)					$	(150)					$	(65)

災難性和嚴重的經濟事件

我們對自然和人為災難性事件、COVID-19 等大流行事件和嚴重經濟事件的總體風險敞口很大。自然災害可能由各種事件引起，包括颶風、洪水、風暴、地震、冰雹、龍捲風、爆炸、惡劣的冬季天氣、火災、乾旱和其他自然災害。人為災難性事件可能包括戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定。災難還可能給抵押保險、工傷補償或一般責任等非財產業務造成損失。除了房地產業務的性質外，我們認為，隨着時間的推移，影響保險財產的經濟和地理趨勢，包括通貨膨脹、房地產價值升值和地域集中度，通常會增加災難性事件造成的損失規模。

我們的模型採用專有系統和供應商系統，包括財產、海運、海上能源、航空、工人補償和人身事故的跨線關聯。我們力求將嚴重災難性事件可能的最大税前損失限制在特定水平。目前，我們力求將我們在任何地理區域發生的嚴重災難性事件造成的每250年1年的淨回報期最大可能損失限制為Arch可用有形股東權益的25％左右（Arch可獲得的股東權益總額減去商譽和無形資產）。我們保留隨時更改此閾值的權利。

根據截至2024年4月1日的有效風險敞口，我們模擬的峯值區域災難風險敞口是一場影響佛羅裏達州三縣地區的風暴，淨可能的最大税前虧損為17億美元，佔Arch可用有形股東權益的9％，其次是影響美國東北地區和墨西哥灣的風暴，淨最大税前損失分別為15億美元和13億美元。我們遭受其他危險（例如美國地震和國際事件）的暴露量低於美國風暴和颶風造成的暴露量。截至2024年4月1日，我們的建模峯區地震暴露量（舊金山地震）約佔峯值區域災難暴露量的57％，而我們建模的峯區國際暴露量（日本地震）大大低於峯值區風暴和地震暴露量。

由於未來嚴重的經濟事件導致的抵押貸款違約，我們也面臨巨大的損失風險。對於我們的美國抵押貸款保險業務，我們開發了專有的風險模型（“現實災難情景” 或 “RDS”），該模型模擬嚴重經濟衰退影響房地產市場所造成的最大損失。RDS模擬了不利條件對關鍵經濟指標的集體影響，其中最重要的是房價下跌。RDS模型預測了未來房價、失業率、收入水平和利率的路徑，並假設各州和地理區域之間存在相關性。然後，在經濟壓力情景下，對我們有效投資組合的未來表現進行估計，以反映貸款和借款人信息。

目前，我們試圖將嚴重經濟事件造成的模擬RDS損失限制在Arch可用有形股東權益的25％左右。我們保留隨時更改此閾值的權利。根據截至2024年4月1日的有效風險敞口估計，我們模擬的RDS虧損約為11億美元，佔Arch可用有形股東權益的6％。

淨可能的最大虧損估計值是扣除預期的再保險回收額、所得税前和超額再保險恢復保費之前。RDS損失估計值扣除預期的再保險回收額和所得税前。災難損失估計反映的是所示區域，而不是整個投資組合。由於颶風和風暴可能影響多個區域並造成多次登陸，因此我們的災難損失估算值包括來自其他區域的衝突估算。我們的災難損失估算值和RDS損失估算值並不代表我們的最大風險敞口，而且我們的實際損失很可能與建模估計值存在重大差異。無法保證我們不會因一次或多起災難性事件或多起災難性事件或嚴重經濟事件而遭受超過有形股東權益25％的税前損失

大資本			51			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

因素。這些因素包括估計此類事件的頻率和嚴重程度時固有的不確定性，以及由於客户和經紀人提供的數據、建模技術和此類技術的應用中可能存在的不準確和不足之處，或者決定改變受單一災難性事件或嚴重經濟事件影響的股東權益百分比而導致的誤差幅度。此外，如果我們的再保險公司未能履行對我們的義務或我們購買的再保險保障已用盡或因其他原因不可用，則實際損失可能會增加。請參閲我們的 2023 年 10-K 表格中的 “風險因素——與我們的行業相關的風險” 和 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析——災難性事件和嚴重經濟事件”。

市場敏感工具和風險管理

根據美國證券交易委員會第48號財務報告稿，我們進行了敏感性分析，以確定截至2024年3月31日市場風險敞口可能對我們金融工具的未來收益、公允價值或現金流產生的影響。市場風險代表金融工具公允價值變動的風險，由多個組成部分組成，包括流動性、基差和價格風險。

對截至2024年3月31日的市場風險敞口重大變化的分析如下，這些變化影響了我們在2023年10-K表中提供的定量和定性披露（參見 “管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析——市場敏感工具和風險管理” 的部分）：

投資市場風險

固定收益證券。 我們投資於利率敏感證券，主要是債務證券。我們考慮利率變動對固定收益證券（統稱為 “固定收益證券”）的固定到期日、短期投資和某些其他投資、股票證券和投資基金的公允價值的影響，以及未實現升值的相應變化。隨着利率的上升，我們的固定收益證券的公允價值下降，反之亦然。根據歷史觀察，所有利率收益率曲線同時朝同一個方向移動的可能性很小。此外，某些信貸部門的利率變動有時與美國國債收益率變化的相關性要低得多。因此，利率變動的實際影響可能與下表中列出的數額存在重大差異。

下表總結了利率收益率曲線立即平行變化將對我們的固定收益證券產生的影響：

（以美元計 數十億）			基點利率變動
			-100						-50						—						+50						+100
2024年3月31日
公允價值總額			$	34.5					$	34.0					$	33.6					$	33.2					$	32.7
從基礎改動			2.7		%				1.3		%										(1.3)		%				(2.6)		%
未實現價值的變化			$	0.9					$	0.4											$	(0.4)					$	(0.9)
2023年12月31日
公允價值總額			$	33.6					$	33.1					$	32.7					$	32.2					$	31.7
從基礎改動			3.0		%				1.5		%										(1.4)		%				(2.8)		%
未實現價值的變化			$	1.0					$	0.5											$	(0.5)					$	(0.9)

此外，我們還考慮信用利差變動對我們固定收益證券市值的影響以及相應的未實現價值變化。隨着信貸利差的擴大，我們的固定收益證券的公允價值下降，反之亦然。在由於短期市場混亂而導致我們的固定收益證券利差遠高於歷史平均水平的時期，信貸利差水平的平行變化將導致未實現價值的變化更加明顯。

下表總結了在靜態利率環境中信貸利差立即平行轉移將對我們的固定收益證券產生的影響：

（以美元計 數十億）			信用利差以百分點為單位的變化
			-100						-50						—						+50						+100
2024年3月31日
公允價值總額			$	34.8					$	34.2					$	33.6					$	33.0					$	32.5
從基礎改動			3.4		%				1.7		%										(1.7)		%				(3.4)		%
未實現價值的變化			$	1.1					$	0.6											$	(0.6)					$	(1.1)
2023年12月31日
公允價值總額			$	33.8					$	33.2					$	32.7					$	32.1					$	31.5
從基礎改動			3.4		%				1.7		%										(1.7)		%				(3.4)		%
未實現價值的變化			$	1.1					$	0.6											$	(0.6)					$	(1.1)

另一種試圖衡量投資組合風險的方法是風險價值（“VaR”）。VaR 衡量的是給定信心水平下在特定時間間隔內正常市場條件下最嚴重的預期損失。此處報告的1年期第95個百分位數參數VaR估計，在95％的時間內，一年內的投資組合虧損將小於或等於計算出的數字，該數字以衡量投資組合初始價值的百分比表示。VaR 是基於方差協方差的估計，基於投資組合對一系列系統性市場風險因素的線性敏感度以及映射到投資組合風險敞口的特有風險因素。風險因素之間的關係是使用歷史數據估算的，而且最多

大資本			52			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

最近的數據點通常更受重視。截至2024年3月31日，我們投資組合的第95個百分位VaR估計為6.3％，而截至2023年12月31日的估計值為7.8％。在因市場狀況而映射到我們投資組合風險敞口的風險因素波動性較高的時期，由此產生的VaR高於其他時期。

股票證券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們使用權益法和標的股票策略進行的股票證券投資和某些投資的公允價值分別為13億美元和10億美元。這些投資面臨價格風險，即公允價值下降造成的潛在損失。假設每個頭寸的價值立即下降10％，將在2024年3月31日和2023年12月31日使此類投資的公允價值分別減少約1.34億美元和1.01億美元，並將使每股賬面價值分別減少約0.36美元和0.27美元。假設每個頭寸的價值立即增長10％，將在2024年3月31日和2023年12月31日使此類投資的公允價值分別增加約1.34億美元和1.01億美元，並將使每股賬面價值分別增加約0.36美元和0.27美元。

與投資相關的衍生品。 截至2024年3月31日，所有衍生工具（不包括包含在以下外幣匯兑風險分析中的外幣遠期合約）的名義價值為34億美元，而截至2023年12月31日為42億美元。如果截至2024年3月31日持有的每種投資相關衍生品的基礎風險敞口貶值100個基點，則淨收益將減少約3,400萬美元，每股賬面價值下降約0.09美元，而截至2023年12月31日持有的投資相關衍生品的每股賬面價值分別為4,200萬美元和0.11美元。如果截至2024年3月31日持有的每種投資相關衍生品的基礎風險敞口升值100個基點，則淨收益將增加約3,400萬美元，每股賬面價值增加約0.09美元，而截至2023年12月31日持有的投資相關衍生品的每股賬面價值分別為4,200萬美元和0.11美元。參見 註釋 9，“衍生工具”，請查看我們的合併財務報表，瞭解有關衍生品的額外披露。

有關投資活動的進一步討論，請參閲 “財務狀況——可投資資產”。

外幣兑換風險

外幣匯率風險是外幣匯率的不利變化引起的價值、收入和現金流的潛在變化。通過我們在國外的子公司和分支機構，我們以除美元以外的各種當地貨幣開展保險和再保險業務。我們通常以外幣進行投資，旨在減少我們在淨保險負債中受外幣波動影響的風險。我們還可能使用外幣遠期合約和貨幣期權作為投資策略的一部分。參見 註釋 9，“衍生工具”，請參閲我們的合併財務報表以獲取更多信息。

下表彙總了我們的淨外幣兑換風險敞口，以及為管理這些風險敞口而準備的外幣衍生品：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
以外幣計價的淨資產（負債），不包括股東權益和衍生品			$	(377)					$	(300)
以外幣計價的股東權益 (1)			1,134						1,158
未償外幣遠期合約淨額 (2)			266						246
以外幣計價的淨風險敞口			$	1,023					$	1,104
假設美元兑外幣升值10％的税前影響：
股東權益			$	(102)					$	(110)
每股賬面價值			$	(0.27)					$	(0.30)
假設美元兑外幣下跌10％的税前影響：
股東權益			$	102					$	110
每股賬面價值			$	0.27					$	0.30

(1) 代表以我們運營單位的外幣持有的資本出資。

(2) 代表未償外幣遠期合約的淨名義價值。

儘管我們通常會嘗試將預計負債的貨幣與相同貨幣的投資相匹配，但我們可能會不時選擇增加或減持一種或多種貨幣，這可能會增加我們受外幣波動影響的風險敞口，增加股東權益的波動性。歷史觀察表明，所有外幣匯率兑美元匯率同時朝同一方向變動的可能性很小，因此，外幣匯率變動的實際影響可能與上述數額存在重大差異。有關外匯活動的進一步討論，請參閲 “經營業績”。

大資本			53			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

通貨膨脹的影響

最近幾個季度，總體經濟通貨膨脹率有所上升，並可能在很長一段時間內繼續保持在較高水平。在發生災難性損失或 COVID-19 等大流行事件之後，當地經濟也有可能產生通貨膨脹壓力。這可能會對我們的準備金是否足以支付虧損和虧損調整費用產生重大影響，尤其是在長期業務領域，並通過提高利率對我們的投資組合的市場價值產生重大影響。我們的定價模型、儲備流程和風險管理都考慮了通貨膨脹的預期影響，涵蓋所有業務領域和損失類型，包括自然災害事件。在索賠最終解決之前，無法準確知道通貨膨脹對我們業績的實際影響，並且會因影響每個業務領域的具體通貨膨脹類型而異。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

請參考上文 “市場敏感工具和風險管理” 副標題下的信息，標題是 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”，特此以引用方式納入這些信息。

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序

在提交本10-Q表時，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，對公司的披露控制和程序進行了評估，其目的見經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）的適用規則。根據該評估，首席執行官兼首席財務官得出結論，該公司的披露控制和程序在本報告所涉期末有效。披露控制和程序是旨在確保在美國證券交易委員會規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息的控制措施和其他程序，並酌情收集此類信息並將其傳達給管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。

我們的管理層不希望我們的披露控制或內部控制措施能夠防止所有錯誤和所有欺詐行為。控制系統，無論構思和操作多麼周密，都只能為控制系統的目標得到滿足提供合理而非絕對的保證。此外，控制系統的設計必須反映資源限制這一事實，並且必須考慮控制的效益與其成本的關係。由於所有控制系統固有的侷限性，任何控制評估都無法絕對保證發現公司內部的所有控制問題和欺詐事件（如果有）。這些固有的限制包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，而崩潰可能是由於簡單的錯誤或錯誤造成的。此外，可以通過某些人的個人行為或兩個人或更多人的串通來規避控制。任何控制系統的設計也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，無法保證任何設計在未來所有潛在條件下都能成功實現其既定目標；隨着時間的推移，控制可能會因條件變化而變得不足，或者對政策或程序的遵守程度可能會下降。由於具有成本效益的控制系統固有的侷限性，可能會出現因錯誤或欺詐而導致的誤報，而無法被發現。因此，我們的披露控制和程序旨在為披露控制和程序得到滿足提供合理而非絕對的保證。

財務報告內部控制的變化

在截至2024年3月31日的季度中，財務報告的內部控制沒有發生任何對財務報告內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟

與整個保險業一樣，我們在正常業務過程中受到訴訟和仲裁的約束。截至2024年3月31日，我們未參與任何訴訟或仲裁，管理層預計這些訴訟或仲裁將對我們的經營業績、財務狀況和流動性產生重大不利影響。

第 1A 項。風險因素

與我們之前在截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中披露的風險因素相比，沒有重大變化。

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目錄

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

發行人回購股權證券

下表彙總了我們在2024年第一季度購買的普通股：

時期						股票總數 已購買 (1)						每股支付的平均價格						作為其一部分購買的股票總數 公開宣佈 計劃或計劃						近似美元 該股票的價值 可能還會被購買 根據計劃或 節目（000美元）(2)
1/1/2024-1/31/2024						13,869						$	79.28					—						$	1,000,000
2/1/2024-2/29/2024						290,808						87.15						—						$	1,000,000
3/1/2024-3/31/2024						124,621						87.59						—						$	1,000,000
總計						429,298						$	87.02					—

(1)本專欄代表（以全股計）公開市場股票的回購，包括Arch Capital在1月、2月和3月分別通過公開宣佈的計劃或計劃回購的13,869股、290,808股和124,621股股票。我們從員工手中回購了這些股票，以促進對授予的限制性股票的預扣税的繳納和股票增值權的行使，在每種情況下，其公允價值均參照受限股或行使股票增值權當天的普通股收盤價確定。

(2)本列代表了根據ACGL董事會於2022年12月19日批准的Arch Capital的10億美元股票回購授權，在每個適用期結束時剩餘的大約美元金額。在2024年12月31日之前，可能會不時通過公開市場或私下談判的交易進行回購。

第 3 項。優先證券違約

沒有。

第 4 項。礦山安全披露

不適用。

第 5 項。其他信息

在截至2024年3月31日的三個月中，公司沒有任何董事或高級職員（定義見1934年《證券交易法》第16a-1（f）條） 採用要麼 終止第10b5-1條交易安排或非規則10b5-1交易安排（此類術語的定義見1933年《證券法》第S-K條第408項）。

大資本			55			2024 年第一季度表格 10-Q

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目錄

第 6 項。展品

以引用方式納入

展品編號

展品描述

表單

原始號碼

提交日期

隨函提交

31.1

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證

X

31.2

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證

X

32.1

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官進行認證

X

32.2

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席財務官進行認證

X

101.INS

XBRL 實例文檔

101.SCH

XBRL 分類擴展架構文檔

101.CAL

XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔

101.DEF

XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔

101.LAB

XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔

101.PRE

XBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔

104

封面交互式數據文件（嵌入在行內 XBRL 文檔中）

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目錄

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。

						宏基資本集團有限公司
						（註冊人）
						/s/ 馬克·格蘭迪森
日期：2024 年 5 月 9 日						馬克·格蘭迪森
						首席執行官（首席執行官）
						/s/弗朗索瓦·莫林
日期：2024 年 5 月 9 日						弗朗索瓦·莫林
						執行副總裁、首席財務官（首席財務和會計官）兼財務主管

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