nly-20240331
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美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549


表單 10-Q

☑根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告

在截至的季度期間： 2024年3月31日
或者
☐根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告

在從 _________________ 到 _______________ 的過渡期內
佣金文件號： 1-13447

nlya11.jpg

安納利資本管理公司
（其章程中規定的註冊人的確切姓名）

馬裏蘭州
22-3479661
（公司或組織的州或其他司法管轄區）（國税局僱主識別號）
  
1211 美洲大道 
紐約，
紐約
10036
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(212) 696-0100
（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值每股0.01美元只有紐約證券交易所
6.95% F 系列固定至浮動利率累積可贖回優先股NLY.F紐約證券交易所
6.50% G 系列固定至浮動利率累積可贖回優先股NLYG。紐約證券交易所
6.75% 第一系列固定至浮動利率累積可贖回優先股NLY.I紐約證券交易所







用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的☑沒有 ☐

用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的☑沒有 ☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器☑已加速
申報者		☐非加速過濾器☐規模較小的申報公司☐新興成長型公司☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見該法第12b-2條）。是的 ☐沒有 ☑

2024年4月30日，註冊人已發行的普通股數量為 500,440,023.


網站和社交媒體披露

我們使用我們的網站（www.annaly.com）和領英賬户（www.linkedin.com/company/annaly-capital-management）作為發佈公司信息的渠道。我們通過這些渠道發佈的信息可能被視為重要信息。因此，除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會文件以及公開電話會議和網絡直播外，投資者還應監控這些渠道。此外，當您通過訪問我們網站的 “投資者” 部分，然後單擊 “投資者資源” 並選擇 “電子郵件提醒” 來填寫電子郵件通知表單來註冊電子郵件地址時，您可能會自動收到有關Annaly的電子郵件提醒和其他信息。我們的網站、任何提醒和社交媒體渠道均未納入本10-K表年度報告。


ANNALY 資本管理公司
表格 10-Q
目錄
  
第一部分-財務信息
頁面
第 1 項。財務報表
1
截至2024年3月31日（未經審計）和2023年12月31日的合併財務狀況表（源自截至2023年12月31日經審計的合併財務報表）
1
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月綜合收益（虧損）（未經審計）合併報表
2
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的合併股東權益報表（未經審計）
3
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的合併現金流量表（未經審計）
4
合併財務報表附註（未經審計）
5
注意事項 1.業務描述
5
注意事項 2。演示基礎
5
注意事項 3。重要會計政策
5
注意事項 4.金融工具
8
注意事項 5.證券
8
注意事項 6.貸款
12
注意事項 7.抵押貸款服務權
13
註釋 8.可變利息實體
14
註釋 9.衍生工具
15
注意 10。公允價值測量
20
注意事項 11.無形資產
23
註釋 12.擔保融資
24
註釋 13.資本存量
25
註釋 14.利息收入和利息支出
27
注意事項 15.普通股每股淨收益（虧損）
28
註釋 16.所得税
28
注意事項 17.細分市場
28
註釋 18.風險管理
30
注意事項 19.租賃承諾和意外開支
31
注意 20。後續事件
32
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
33
關於前瞻性陳述的特別説明
33
概述
35
商業環境
35
運營結果
37
財務狀況
48
資本管理
51
風險管理
53
關鍵會計估計
63
術語表
66
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
75
第 4 項。控制和程序
75
第二部分-其他信息
 
第 1 項。法律訴訟
76
第 1A 項。風險因素
76
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
76
第 5 項。其他信息
76
第 6 項。展品
76
簽名
II-1


ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
第一部分-財務信息
第 1 項。財務報表
ANNALY 資本管理有限公司和子公司
合併財務狀況表
（千美元，每股數據除外）
 3月31日十二月三十一日
2024
2023 (1)
（未經審計）
資產  
現金和現金等價物（包括美元的質押資產）1,367,057和 $1,136,298，分別是） (2)
$1,665,370 $1,412,148 
證券（包括美元的質押資產）61,602,873和 $65,400,248，分別是） (3)
66,500,689 69,613,565 
貸款，淨額（包括 $ 的質押資產）2,022,487和 $2,082,419，分別是） (4)
2,717,823 2,353,084 
抵押貸款還本付息權（包括美元的質押資產）1,857,834和 $1,781,279，分別是）
2,651,279 2,122,196 
向證券化工具轉移或質押的資產15,614,750 13,307,622 
衍生資產203,799 162,557 
未結算交易的應收賬款941,366 2,710,224 
應收本金和利息867,348 1,222,705 
無形資產，淨額11,433 12,106 
其他資產309,689 311,029 
總資產$91,483,546 $93,227,236 
負債和股東權益  
負債  
回購協議$58,975,232 $62,201,543 
其他擔保融資600,000 500,000 
證券化工具發行的債務13,690,967 11,600,338 
已發佈的參賽名單1,161,323 1,103,835 
已售出但尚未購買的美國國債2,077,404 2,132,751 
衍生負債103,142 302,295 
應為未結算的交易支付2,556,798 3,249,389 
應付利息350,405 287,937 
應付股息325,286 325,052 
其他負債146,876 179,005 
負債總額79,987,433 81,882,145 
股東權益  
優先股，面值 $0.01每股， 63,500,000已授權、已發放和尚未執行
1,536,569 1,536,569 
普通股，面值 $0.01每股， 1,468,250,000授權， 500,440,023和 500,080,287分別已發放和未決
5,004 5,001 
額外的實收資本23,673,687 23,672,391 
累計其他綜合收益（虧損）(1,281,918)(1,335,400)
累計赤字(12,523,809)(12,622,768)
股東權益總額11,409,533 11,255,793 
非控股權益86,580 89,298 
權益總額11,496,113 11,345,091 
負債和權益總額$91,483,546 $93,227,236 
(1)源自截至2023年12月31日的經審計的合併財務報表。
(2)包括合併可變利息實體（“VIE”）的美元現金2.3百萬和美元2.0截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別為百萬人。
(3)不包括 $1.8十億和美元1.5截至2024年3月31日和2023年12月31日，合併VIE中分別有10億美元的非機構抵押貸款支持證券作為抵押品質押，並從公司合併財務狀況表中扣除。
(4)包括 $3.6百萬和美元1.2截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別有100萬筆待售住宅按揭貸款。
見合併財務報表附註。
1

ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
ANNALY 資本管理有限公司和子公司
綜合收益（虧損）合併報表
（千美元，每股數據除外）
（未經審計）
 在截至3月31日的三個月中
 20242023
淨利息收入  
利息收入$1,094,488 $818,250 
利息支出1,100,939 798,787 
淨利息收入(6,451)19,463 
淨服務收入
服務及相關收入115,084 84,273 
服務和相關費用12,216 7,880 
淨服務收入102,868 76,393 
其他收入（虧損）
投資和其他淨收益（虧損）(994,127)1,712 
衍生品淨收益（虧損）1,377,144 (900,752)
貸款損失（撥備）逆轉— 219 
其他，淨額23,367 15,498 
其他收入總額（虧損）406,384 (883,323)
一般和管理費用
補償費用28,721 29,391 
其他一般和管理費用9,849 11,437 
一般和管理費用總額38,570 40,828 
所得税前收入（虧損）464,231 (828,295)
所得税(943)11,033 
淨收益（虧損）465,174 (839,328)
歸屬於非控股權益的淨收益（虧損）2,282 4,928 
歸屬於Annaly的淨收益（虧損）462,892 (844,256)
優先股股息37,061 31,875 
普通股股東可用（相關）的淨收益（虧損）$425,831 $(876,131)
普通股股東可用（相關）的每股淨收益（虧損）  
基本$0.85 $(1.79)
稀釋$0.85 $(1.79)
已發行普通股的加權平均數  
基本500,612,840 489,688,364 
稀釋501,182,043 489,688,364 
其他綜合收益（虧損）  
淨收益（虧損）$465,174 $(839,328)
可供出售證券的未實現收益（虧損）(281,869)675,374 
淨收益（虧損）中包含的淨（收益）損失的重新分類調整335,351 482,908 
其他綜合收益（虧損）53,482 1,158,282 
綜合收益（虧損）518,656 318,954 
歸屬於非控股權益的綜合收益（虧損）2,282 4,928 
歸屬於Annaly的綜合收益（虧損）516,374 314,026 
優先股股息37,061 31,875 
歸屬於普通股股東的綜合收益（虧損）$479,313 $282,151 
見合併財務報表附註。


2

ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
適用於 ANNALY 資本管理公司和子公司
股東權益合併報表
（以千美元計）
（未經審計）
在截至3月31日的三個月中
20242023
優先股
期初
$1,536,569 $1,536,569 
期末$1,536,569 $1,536,569 
普通股
期初
$5,001 $4,683 
發行
— 253 
股票獎勵活動
3 3 
期末$5,004 $4,939 
額外的實收資本
期初
$23,672,391 $22,981,320 
發行
(48)562,456 
股票獎勵活動
1,344 (685)
期末$23,673,687 $23,543,091 
累計其他綜合收益（虧損）
期初
$(1,335,400)$(3,708,896)
可供出售證券的未實現收益（虧損）
(281,869)675,374 
淨收益（虧損）中包含的淨（收益）損失的重新分類調整335,351 482,908 
期末$(1,281,918)$(2,550,614)
累計赤字
期初$(12,622,768)$(9,543,233)
歸屬於Annaly的淨收益（虧損）
462,892 (844,256)
優先股申報的股息 (1)
(37,061)(31,875)
在普通股和股票獎勵上申報的股息和股息等價物 (1)
(326,872)(322,499)
期末$(12,523,809)$(10,741,863)
股東權益總額$11,409,533 $11,792,122 
非控股權益
期初
$89,298 $98,983 
歸屬於非控股權益的淨收益（虧損）
2,282 4,928 
來自非控股權益（分配）的股權出資
(5,000)13,000 
期末$86,580 $116,911 
權益總額$11,496,113 $11,909,033 
(1)有關每類股票的每股股息，請參閲 “股本” 附註。
見合併財務報表附註。



3

ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
ANNALY 資本管理有限公司和子公司
合併現金流量表
（以千美元計）
（未經審計）
 在截至3月31日的三個月中
 20242023
來自經營活動的現金流  
淨收益（虧損）$465,174 $(839,328)
調整淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金
攤銷保費和投資折扣，淨額28,050 66,570 
證券化債務溢價和折扣以及遞延融資成本的攤銷2,292 2,806 
折舊、攤銷和其他非現金支出6,884 5,050 
投資和衍生品的淨（收益）虧損(52,868)1,284,746 
來自未合併合資企業的收益（虧損）3,381 (676)
貸款損失準備金（撤銷）— (219)
購買待售貸款的付款(2,643)— 
出售和償還待售貸款的收益— 636 
來自美國國債的收益2,093,527 — 
美國國債的付款(2,093,489)— 
衍生品的淨收入（付款）826,716 (1,075,189)
淨變動  
其他資產(2,877)(36,601)
應收利息354,997 (136,796)
應付利息62,468 (206,885)
其他負債6,277 (83,086)
由（用於）經營活動提供的淨現金1,697,889 (1,018,972)
來自投資活動的現金流  
購買證券的付款(7,788,513)(6,332,698)
出售證券的收益9,483,792 4,685,607 
證券本金支付1,424,656 1,349,348 
購買付款和發放貸款(3,134,429)(935,360)
貸款本金支付363,741 188,082 
購買 MSR 的付款(515,760)(35,825)
反向回購協議的收益149,589,734 18,450,000 
反向回購協議的付款(149,589,734)(18,450,000)
由（用於）投資活動提供的淨現金(166,513)(1,080,846)
來自融資活動的現金流  
來自回購協議和其他擔保融資的收益1,373,554,795 1,168,976,892 
回購協議和其他擔保融資的付款(1,376,683,890)(1,167,496,471)
證券化債務發行的收益2,496,810 1,007,971 
證券化債務的本金支付(323,854)(158,983)
購買證券化債務的付款— (1,974)
延期融資成本的支付(1,191)— 
已發行參股的收益1,001,297 236,121 
回購已發行的參股權的付款(933,543)(360,943)
已發行的參股權的本金支付(15,344)(11,168)
來自（向）非控股權益的淨供款（分配）(5,000)13,000 
股票發行、直接購買和股息再投資的淨收益(48)562,709 
結算股票獎勵以滿足預扣税要求(5,993)(5,810)
已支付的股息(362,193)(444,067)
由（用於）融資活動提供的淨現金(1,278,154)2,317,277 
現金和現金等價物的淨增加（減少）253,222 217,459 
現金和現金等價物，包括作為抵押品質押的現金，期初1,412,148 1,576,714 
現金和現金等價物，包括作為抵押品質押的現金，期末$1,665,370 $1,794,173 
現金流信息的補充披露  
收到的利息$915,491 $746,161 
已付利息（不包括利率互換支付的利息）$913,729 $928,649 
利率互換收到（支付）的淨利息$759,440 $302,041 
收到（已付）的税款$(236)$(139)
非現金投資和融資活動
未結算交易的應收賬款$941,366 $679,096 
應為未結算的交易支付$2,556,798 $3,259,034 
扣除重新分類調整後的可供出售證券未實現收益（虧損）的淨變動$53,482 $1,158,282 
已申報但尚未支付的股息$325,286 $321,023 
見合併財務報表附註。
4

ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
ANNALY 資本管理有限公司和子公司
合併財務報表附註（未經審計）
1。業務描述
Annaly Capital Management, Inc.（“公司” 或 “Annaly”）是一家馬裏蘭州公司，於1997年2月18日開始運營。該公司是領先的多元化資本管理公司，其投資策略涵蓋抵押貸款融資。該公司擁有房地產相關投資組合，包括抵押貸款直通證書、抵押抵押貸款債務、信用風險轉移（“CRT”）證券、代表抵押貸款池權益或債務的其他證券、住宅抵押貸款和抵押貸款還本付息權（“MSR”）。該公司的主要業務目標是創造淨收入以分配給股東，並通過審慎管理其多元化投資策略來優化其回報。
Annaly是一家內部管理的公司，根據經修訂的1986年《美國國税法》及其頒佈的法規（“守則”），它選擇以房地產投資信託基金（“REIT”）的形式納税。
該公司的 三投資集團主要由以下幾部分組成：
投資團體描述
Annaly 代理集團投資於由房利美、房地美或金妮擔保的住宅抵押貸款以及代理機構市場內的補充投資（包括機構商業MBS）抵押貸款作為抵押的代理抵押證券（“MBS”）。
安納利住宅信貸集團主要投資於住宅和商業市場中的非機構住宅整筆貸款和證券化產品。
Annaly 抵押貸款服務權利小組投資抵押貸款還本付息權（“MSR”），即提供住宅抵押貸款的還本付息的權利，以換取貸款的部分利息。

2。演示的基礎
隨附的公司合併財務報表和相關附註是根據美國公認會計原則（“GAAP”）編制的。
隨附的合併財務報表和相關附註未經審計，應與公司截至2023年12月31日財年的最新10-K表年度報告（“2023年10-K表格”）中包含的經審計的合併財務報表一起閲讀。截至2023年12月31日的合併財務信息來自公司2023年10-K表中包含的經審計的合併財務報表。
合併財務報表的編制要求管理層做出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日報告的資產負債表金額和/或披露情況以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計有重大差異。

3.重要的會計政策
公司的重要會計政策如下文描述或包含在合併財務報表附註的其他地方。
整合原則— 合併財務報表包括公司擁有控股財務權益的實體的賬目。為了確定公司是否擁有控股權益，它首先評估一個實體是有表決權的實體（“VOE”）還是可變利益實體（“VIE”）。所有公司間餘額和交易均已在合併中清除。
投票權實體 — VOE是一個擁有足夠股權的實體，股票投資者在該實體中擁有控股權益。該公司合併擁有此類VOE多數表決權的VOE。
可變利息實體— VIE被定義為股票投資者（i）不具有控股財務權益特徵的實體，和/或（ii）沒有足夠的風險股權來為該實體在沒有其他方的額外次級財務支持的情況下為其活動提供資金。VIE必須由其主要受益人進行合併，主要受益人被定義為既有（i）有權控制對VIE經濟表現影響最大的活動，又有（ii）有義務吸收損失或有權從VIE獲得可能對VIE具有重大意義的利益。
5

ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
公司不斷重新評估有關公司參與VIE的事實和情況的變化是否會導致公司的合併結論發生變化。有關更多信息，請參閲 “可變利息實體” 註釋。
權益法投資-對於未合併但公司對該實體的運營或財務決策具有重大影響的實體，公司按權益會計法對投資進行核算。根據權益會計法，公司將在被投資方報告收益或虧損期間確認其在被投資方的收益或損失中所佔的份額。公司還考慮是否存在任何按權益法計算的合資企業非臨時減值指標。這些投資包含在 “其他資產” 中，收入或虧損包含在 “其他” 中，淨額。
現金和現金等價物—現金和現金等價物包括手頭現金、貨幣市場基金隔夜持有的現金以及作為抵押品向交易對手認捐的現金。存入清算組織的現金按成本記賬，成本值接近公允價值。存放在清算機構的現金和證券以及以保證金現金形式向公司利率互換和其他衍生品交易對手持有的抵押品共計美元1.4十億和美元1.1截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 10 億。
公允價值計量和公允價值期權— 公司按公允價值報告各種投資，包括選擇按公允價值期權（“FVO”）進行核算的某些符合條件的金融工具。公司選擇FVO是為了簡化某些金融工具的會計處理。選擇FVO的項目在合併財務狀況表中按公允價值列報，公允價值的任何變動都記錄在投資淨收益（虧損）中，並記錄在合併綜合收益（虧損）報表中。有關公司選擇FVO的金融工具的更多信息，請參閲 “金融工具” 附註中的表格。
有關公司估算某些金融工具公允價值的方法的完整討論，請參閲 “公允價值衡量” 附註。
抵消資產和負債- 正如 “衍生工具” 附註中所述，公司選擇按毛額發行所有衍生工具。如果反向回購和回購協議符合抵消標準，則在合併財務狀況表中以淨額列報。請參閲 “擔保融資” 關於反向回購和回購協議的進一步討論的注意事項。
衍生工具 —衍生品在合併財務狀況表中按公允價值確認為資產或負債，公允價值的變動在合併綜合收益（虧損）報表中確認。估計公允價值的變動列於衍生品淨收益（虧損）中。出於會計目的，公司的衍生品交易均未被指定為套期保值工具。有關進一步討論，請參閲 “衍生工具” 註釋。
股票薪酬— 公司按公允價值衡量股票獎勵的薪酬支出，該公允價值通常基於公司普通股的授予日公允價值。補償費用在獎勵的授予期或必要的服務期內按比例確認。包含市場條件的股票獎勵使用模型進行估值。
具有績效條件的獎勵的薪酬支出根據每個報告日的業績條件的可能結果予以確認。無論市場條件實現的可能性如何，符合市場條件的獎勵的補償費用均予以確認，如果市場條件未得到滿足，則不會逆轉。不需要未來服務的股票獎勵（即既得獎勵）將立即記入支出。沒收將在發生時記錄在案。公司通常在股票獎勵交付後發行新普通股。
利息收入- 公司主要確認住宅證券（定義見 “證券” 附註）、住宅抵押貸款、商業投資和反向回購協議的利息收入。應計但未收到的利息在合併財務狀況表中被確認為應收利息。利息收入在合併綜合收益（虧損）報表中作為單獨的項目列報。
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第 1 項。財務報表
對於其證券，公司根據金融工具的未償本金及其合同條款確認票息收入，息票收入是利息收入的一部分。此外，公司在計算有效收益率時考慮到對未來預付本金的估計，將其機構抵押貸款支持證券（純息證券、多户住宅和反向抵押貸款除外）的溢價或折扣攤銷或增加利息收入。當預期預付款和實際預付款之間出現差異時，公司會重新計算有效收益率。使用第三方模型和市場信息來預測證券的未來現金流和預期剩餘壽命，適用為每種證券確定的實際利率，就好像從證券收購之日起實行的實際利率一樣。然後，將證券的攤銷成本調整為自收購之日起採用新的有效收益率時本應存在的金額，這會導致每個時期的累計溢價攤銷調整。攤銷成本的調整由費用或貸記利息收入抵消。利率和其他市場因素的變化將影響預付款速度預測以及任何給定時期內確認的保費攤銷金額。
與購買機構純息證券、反向抵押貸款和住宅信貸證券相關的溢價或折扣將根據當前預期的未來現金流進行攤銷或累積為利息收入，並對收益率進行任何潛在調整。
與購買多户家庭證券相關的保費或折扣根據其合同付款條款攤銷或累計為利息收入。如果發生預付款，則對本期未繳本金餘額和未攤銷的保費或折扣進行調整，並繼續適用原始有效收益率。
與購買住宅抵押貸款以及向證券化信託基金轉移或質押的抵押貸款相關的保費和折扣主要使用抵押貸款估計現金流中固有的實際利率，在預計剩餘壽命期間攤銷或累積為利息收入。保費攤銷和折扣的增加在合併綜合收益（虧損）報表的利息收入中列報。
如果無法收取貸款的本金或利息，或者貸款逾期90天或更長時間，則不計入利息收入。對於按公允價值記賬或持有待售的非應計身份貸款，利息不計入應計，而是按現金進行確認。對於按攤銷成本記賬的非應計身份貸款，如果本金的收取沒有疑問但利息的收取有疑問，則按現金確認利息收入。如果對本金的收取存有疑問，則所得利息將計入本金，直到剩餘餘額的可收性不再存在疑問為止；此時，任何利息收入均按現金進行確認。通常，當借款人恢復全額支付預定合同債務時，如果可以合理保證在合理的時間內償還所有合同到期的本金和利息，並且借款人有一段持續的還款期，則貸款將恢復到應計狀態。
公司已做出會計政策選擇，不計量應計應收利息的貸款損失備抵金。如果按攤銷成本結轉的商業貸款的應收利息被認為無法收回或未在合同到期日後的90天內收取，則通過利息收入的逆轉註銷應收利息。追回的任何註銷利息均被確認為利息收入。
有關利息收入的進一步討論，請參閲 “利息收入和利息支出” 附註。
所得税— 公司已選擇作為房地產投資信託基金徵税，並打算遵守該守則的相關規定。作為房地產投資信託基金，公司不會因向股東分配應納税所得額而徵收聯邦所得税。公司及其某些直接和間接子公司已單獨聯合選擇將這些子公司視為應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”）。因此，這些TRS均應作為國內C公司納税，並根據其應納税收入繳納聯邦、州和地方所得税。有關所得税的進一步討論，請參閲 “所得税” 説明。
最近的會計公告
公司會考慮所有會計準則更新（“ASUs”）的適用性和影響。由於其住宅信貸和MSR運營部門已成為合併業績中更重要的組成部分，該公司很早就採用了亞利桑那州立大學2023-07年的分部報告改進。有關更多信息，請參閲 “區段” 註釋。

該公司對最近發行的其他華碩進行了審查，並確定這些華碩在通過後預計不會對公司的合併財務報表產生重大影響，或者在採用後不會對公司的合併財務報表產生重大影響。
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第 1 項。財務報表
4。金融工具
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司某些金融工具的特徵。
金融工具 (1)
資產負債表細列項目類型/表格測量基礎2024年3月31日2023年12月31日
資產（以千美元計）
證券
機構抵押貸款支持證券 (2)
公允價值，包括來自其他綜合收益的未實現收益（虧損）$11,802,912 $15,665,352 
證券
機構抵押貸款支持證券 (3)
公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）51,739,318 50,643,436 
證券住宅信用風險轉移證券公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）871,421 974,059 
證券非機構抵押貸款支持證券公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）1,933,910 2,108,274 
證券商業房地產債務投資-CMBS公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）153,128 222,444 
證券總額66,500,689 69,613,565 
貸款，淨額住宅抵押貸款公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）2,717,823 2,353,084 
貸款總額，淨額2,717,823 2,353,084 
向證券化工具轉移或質押的資產住宅抵押貸款公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）15,614,750 13,307,622 
向證券化工具轉移或抵押的資產總額15,614,750 13,307,622 
負債
回購協議回購協議攤銷成本$58,975,232 $62,201,543 
其他擔保融資貸款攤銷成本600,000 500,000 
證券化工具發行的債務證券公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）13,690,967 11,600,338 
已發佈的參賽名單已發佈的參賽名單公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）1,161,323 1,103,835 
已售出但尚未購買的美國國債證券公允價值，包括通過收益實現的未實現收益（虧損）2,077,404 2,132,751 
(1)未結算交易的應收賬款、應收本金和利息、未結算交易的應付款、應付利息和應付股息按成本入賬。
(2)包括在2022年7月1日之前購買的機構轉讓、抵押抵押貸款（“CMO”）和多户家庭證券。
(3)包括純息證券和反向抵押貸款，以及自2022年7月1日起生效的新購買的代理機構轉賬、抵押抵押貸款（“CMO”）和多户家庭證券。
5。證券
公司的證券投資包括代理、信用風險轉移、非代理和商業抵押貸款支持證券。所有債務證券都被歸類為可供出售。可供出售的債務證券按公允價值記賬，公允價值的變動在其他綜合收益中確認，除非選擇了公允價值期權，在這種情況下，公允價值的變動將在投資淨收益（虧損）和合並綜合收益表（虧損）中確認。自2022年7月1日起，公司為任何新購買的機構抵押貸款支持證券選擇了公允價值期權，以簡化這些證券的會計。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，（美元674.0) 百萬和美元386.7該機構抵押貸款支持證券的未實現收益（虧損）分別在投資淨收益（虧損）和公司合併綜合收益表（虧損）中列報，公允價值期權於2022年7月1日生效。2022年7月1日之前購買的機構抵押貸款支持證券仍被歸類為可供出售的證券，公允價值的變動在其他綜合收益中確認。為了簡化會計，公司還選擇了CRT證券、純息證券、非機構和商業抵押貸款支持證券的公允價值期權。常規證券的交易按交易日記錄，包括符合衍生品會計常規證券範圍例外情況的待公佈（“待定”）證券。證券處置的收益和損失根據特定的識別方法在交易日記錄。
減值— 管理層評估尚未選擇公允價值期權的可供出售證券，並至少每季度對持有至到期債務證券進行減值評估，在經濟或市場條件需要進行減值時更頻繁地進行減值。當可供出售證券的公允價值低於其攤銷成本時，該證券被視為減值。對於減值證券，公司決定其（1）是否有意出售證券，（2）很可能需要在收回攤銷成本基礎之前出售證券，或（3）預計不會收回證券
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第 1 項。財務報表
證券的全部攤銷成本基礎。此外，還對證券進行了信用損失（預計收取的現金流現值與攤銷成本基礎之間的差額）進行分析。然後，信貸損失（如果有）將在合併綜合收益（虧損）報表中確認為證券損失準備金，並在合併財務狀況表中反映為證券信用損失備抵金，而與其他因素相關的虧損餘額將確認為其他綜合收益（虧損）的組成部分。當持有至到期證券的公允價值低於成本時，公司將進行分析，以確定是否有望收回該證券的全部成本基礎。
機構抵押貸款支持證券 - 公司投資於抵押貸款直通證、抵押抵押貸款和其他代表住宅或多户家庭抵押貸款和證書池中的權益或債務的抵押貸款。許多標的貸款和憑證由政府全國抵押貸款協會（“Ginnie Mae”）、聯邦住房貸款抵押貸款公司（“房地美”）或聯邦全國抵押貸款協會（“房利美”）（統稱為 “機構抵押貸款支持證券”）提供擔保。
機構抵押貸款支持證券可能包括機構抵押貸款支持證券購買或出售普通資金池的遠期合約，待公佈。如 “衍生工具” 附註中所述，無意接受交割的TBA證券（“TBA衍生品”）被視為衍生品。
CRT 證券- CRT證券是房利美和房地美髮行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易。CRT證券旨在將抵押貸款信用風險從房利美和房地美綜合轉移給私人投資者。
非機構抵押貸款支持證券 - 公司投資於非機構抵押貸款支持證券，例如以優惠貸款、大額優質貸款、Alt-A貸款、次級貸款、不良貸款（“不良貸款”）和再履行貸款（“RPL”）證券化形式發行的證券。
本文將機構抵押貸款支持證券、非機構抵押貸款支持證券和住宅CRT證券稱為 “住宅證券”。儘管該公司通常打算持有其大部分住宅證券直至到期，但作為其投資組合整體管理的一部分，它可能會不時出售其任何住宅證券。
商業抵押貸款支持證券（“商業證券”）- 公司投資於商業證券，例如渠道、信貸CMBS、單一資產單一借款人和抵押貸款債務。
下表顯示了截至2024年3月31日的三個月中公司證券活動的展期：
中介機構
證券		住宅信貸證券商用
證券		總計
（以千美元計）
2024 年 1 月 1 日的期初餘額
$66,308,788 $3,082,333 $222,444 $69,613,565 
購買6,816,858 243,300 — 7,060,158 
銷售
(7,625,781)(473,895)(68,768)(8,168,444)
本金支付(1,306,242)(115,392)(2,379)(1,424,013)
（攤銷）/增加(29,893)3,161 342 (26,390)
公允價值調整(621,500)65,824 1,489 (554,187)
2024 年 3 月 31 日的期末餘額
$63,542,230 $2,805,331 $153,128 $66,500,689 











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第 1 項。財務報表
下表顯示了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允價值記賬的證券投資組合：
 2024年3月31日
 校長/
名義上的		剩餘保費剩餘折扣攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		估計公允價值
中介機構（以千美元計）
固定費率直通$61,399,544 $1,307,105 $(1,283,791)$61,422,858 $232,880 $(2,182,903)$59,472,835 
可調速率直通180,516 14,849 (51)195,314 2,229 (12,410)185,133 
CMO92,884 1,573 — 94,457 — (15,087)79,370 
僅限利息1,940,563 392,064 — 392,064 4,228 (158,300)237,992 
多家庭(1)
19,533,316 439,374 (8,038)3,595,193 22,311 (78,131)3,539,373 
反向抵押貸款26,331 3,039 — 29,370 — (1,843)27,527 
機構證券總額$83,173,154 $2,158,004 $(1,291,880)$65,729,256 $261,648 $(2,448,674)$63,542,230 
住宅信貸       
信用風險轉移$815,479 $1,873 $(4,188)$813,164 $58,411 $(154)$871,421 
Alt-A150,082 39 (1,670)148,451 2,788 (9,250)141,989 
主要 (2)
1,464,099 15,455 (13,796)87,995 2,271 (8,396)81,870 
次級貸款274,910 — (31,344)243,566 4,805 (12,159)236,212 
NPL/RPL1,242,835 9,733 (7,605)1,244,963 4,305 (25,872)1,223,396 
Prime jumbo（>=2010 年份） (3)
9,832,776 77,080 (37,320)252,647 12,847 (15,051)250,443 
住宅信貸證券總額$13,780,181 $104,180 $(95,923)$2,790,786 $85,427 $(70,882)$2,805,331 
住宅證券總額$96,953,335 $2,262,184 $(1,387,803)$68,520,042 $347,075 $(2,519,556)$66,347,561 
商用
商業證券$153,218 $59 $(292)$152,985 $274 $(131)$153,128 
證券總額$97,106,553 $2,262,243 $(1,388,095)$68,673,027 $347,349 $(2,519,687)$66,500,689 
 2023年12月31日
 校長/
名義上的		剩餘保費剩餘折扣攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		估計公允價值
中介機構（以千美元計）
固定費率直通$63,444,987 $1,448,886 $(1,318,948)$63,574,925 $477,242 $(1,853,226)$62,198,941 
可調速率直通188,996 15,834 (51)204,779 1,663 (14,953)191,489 
CMO94,448 1,612 — 96,060 — (13,088)82,972 
僅限利息2,010,697 416,955 — 416,955 4,729 (157,679)264,005 
多户家庭 (1)
17,130,045 400,781 (9,752)3,552,217 52,055 (59,744)3,544,528 
反向抵押貸款26,183 3,193 — 29,376 — (2,523)26,853 
機構投資總額$82,895,356 $2,287,261 $(1,328,751)$67,874,312 $535,689 $(2,101,213)$66,308,788 
住宅信貸       
信用風險轉移$924,729 $2,240 $(4,358)$922,611 $51,984 $(536)$974,059 
Alt-A164,384 9 (3,922)160,471 2,135 (12,371)150,235 
主要 (2)
1,076,497 8,590 (21,163)207,077 1,704 (28,134)180,647 
次級貸款272,955 — (31,751)241,204 5,622 (11,221)235,605 
NPL/RPL1,237,531 8,336 (9,224)1,236,643 4,578 (43,666)1,197,555 
Prime jumbo（>=2010 年份） (3)
9,425,280 71,960 (49,859)365,676 10,696 (32,140)344,232 
住宅信貸證券總額$13,101,376 $91,135 $(120,277)$3,133,682 $76,719 $(128,068)$3,082,333 
住宅證券總額$95,996,732 $2,378,396 $(1,449,028)$71,007,994 $612,408 $(2,229,281)$69,391,121 
商用
商業證券$224,597 $15 $(822)$223,790 $19 $(1,365)$222,444 
證券總額$96,221,329 $2,378,411 $(1,449,850)$71,231,784 $612,427 $(2,230,646)$69,613,565 
(1)本金/名義金額包括 $16.4十億和美元14.0截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別有10億隻機構多户家庭純息證券。
(2)本金/名義金額包括 $1.4十億和美元0.9截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別有10億隻優質純息證券。
(3)本金/名義金額包括 $9.6十億和美元9.1截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別有10億隻Prime Jumbo純息證券。


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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
下表按發行機構列出了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的機構抵押貸款支持證券投資組合：
2024年3月31日2023年12月31日
投資類型（以千美元計）
房利美$58,304,852 $60,477,303 
弗雷迪·麥克5,185,535 5,778,809 
Ginnie Mae51,843 52,676 
總計$63,542,230 $66,308,788 
公司住宅證券的實際到期日通常短於規定的合同到期日，因為投資組合的實際到期日受到標的抵押貸款定期還款和預付本金的影響。
下表根據估計的加權平均壽命分類，彙總了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的住宅證券：
 2024年3月31日2023年12月31日
估計公允價值攤銷
成本		估計公允價值攤銷
成本
估計的加權平均壽命（以千美元計）
不到一年$155,033 $159,191 $254,753 $257,170 
一年到五年以上3,483,561 3,522,892 5,159,969 5,213,575 
大於五年到十年60,929,083 62,999,732 62,158,711 63,662,144 
超過十年1,779,884 1,838,227 1,817,688 1,875,105 
總計$66,347,561 $68,520,042 $69,391,121 $71,007,994 
上表中住宅證券截至2024年3月31日和2023年12月31日的估計加權平均壽命基於預計的本金預付利率。住宅證券的實際加權平均壽命可能比預期更長或更短。
下表按截至2024年3月31日和2023年12月31日此類證券處於持續未實現虧損狀態的時間長短列出了公司機構抵押貸款支持證券的未實現虧損總額和估計公允價值，這些證券在未選擇公允價值期權的情況下計為可供出售。
 2024年3月31日2023年12月31日
 
估計公允價值 (1)
未實現虧損總額 (1)
證券數量 (1)
估計公允價值 (1)
未實現虧損總額 (1)
證券數量 (1)
 （以千美元計）
少於 12 個月$57,959 $(1,241)40 $35,453 $(418)16 
12 個月或更長時間11,601,370 (1,285,041)1,576 15,455,118 (1,340,032)1,747 
總計$11,659,329 $(1,286,282)1,616 $15,490,571 $(1,340,450)1,763 
(1) 不包括純息抵押貸款支持證券和反向抵押貸款，自2022年7月1日起，新購買的代理機構直通貸款、抵押抵押貸款債務（“CMO”）和多户家庭證券。
這些證券價值的下降完全是市場狀況造成的，而不是資產的質量。該機構幾乎所有抵押貸款支持證券的實際或隱含信用評級都與美國政府的信用評級相同。由於價值下降與信貸質量無關，因此尚未確認與這些投資相關的收益的減值，公司目前尚未做出出售證券的決定，也不太可能要求在復甦之前出售這些證券。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司處置了美元8.1十億和美元5.2分別是十億美元的住宅證券。 下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中公司出售住宅證券的淨收益（虧損）。
 已實現收益總額已實現虧損總額已實現淨收益（虧損）
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$32,924 $(471,172)$(438,248)
2023年3月31日$4,269 $(526,117)$(521,848)

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第 1 項。財務報表
6。貸款
該公司投資住宅貸款。貸款分為持有用於投資或待售的貸款。貸款有資格根據公允價值期權進行核算。如果根據公允價值期權選擇貸款，則按公允價值入賬，公允價值的變化在收益中確認。否則，為投資而持有的貸款按成本減值入賬，待售貸款按成本或公允價值中較低者記賬。
公司代表，截至2024年3月31日和2023年12月31日，不包括向證券化工具轉移或質押的貸款排序 $2.7十億 和 $2.4分別有10億筆選擇了公允價值期權的貸款。如果公司打算出售貸款或對貸款進行證券化，而證券化工具預計不會合並，則這些貸款將被歸類為待售貸款。任何初始費用和成本或購買溢價或折扣均在銷售時予以遞延和確認。公司以個人貸款為基礎確定待售貸款的公允價值。該公司待售住宅貸款的賬面價值為 $3.6百萬和美元1.2截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別為百萬人。
損失備抵金— 在出售其公司債務和商業貸款組合之前，公司評估了每筆被歸類為持有投資的貸款的虧損準備金的需求，並根據當前估計的預期信貸損失按攤銷成本結賬。
公司記錄的淨貸款虧損（準備金）逆轉額為美元0.2截至2023年3月31日的三個月，為百萬美元。截至2024年3月31日，公司的淨貸款虧損（準備金）逆轉為美元0.
下表列出了截至2024年3月31日的三個月中公司的貸款投資活動，不包括向證券化工具轉移或質押的貸款：
住宅貸款
（以千美元計）
2024 年 1 月 1 日的期初餘額
$2,353,084 
購買/發行3,132,520 
銷售和轉讓 (1)
(2,737,246)
本金付款(31,216)
收益/（虧損）4,220 
（攤銷）/增加(3,539)
2024 年 3 月 31 日的期末餘額
$2,717,823 
(1) 包括向賬面價值為美元的證券化工具轉移住宅貸款2.7在截至2024年3月31日的三個月中，有10億美元。

住宅
該公司的住宅抵押貸款主要包括執行浮動利率和固定利率全額貸款。公司的住宅貸款按公允價值期權進行核算，公允價值的變動反映在投資淨收益（虧損）和其他方面，反映在合併綜合收益表（虧損）中。該公司還合併了其購買次級證券的證券化信託，因為它還擁有指導此類信託活動的某些權力和權利。有關公司合併住宅抵押貸款信託的更多信息，請參閲 “可變利息實體” 附註。
抵押貸款主要由一至四户家庭住宅物業的第一留置權擔保。該公司的一家子公司已聘請第三方作為其託管人、代理人和受託人，以接收和持有與其購買的住宅抵押貸款有關的某些文件、文書和票據。根據公司的託管協議，託管人將子公司擁有的每筆抵押貸款在安全和耐火設施中隔離並持續保管構成抵押貸款檔案的所有文件，其方式符合謹慎的抵押貸款文件託管人採用的謹慎標準。根據我們的抵押貸款購買協議的條款，在為任何住宅抵押貸款提供資金之前或之前，相關賣方必須向託管人提供抵押貸款文件，包括抵押貸款票據、抵押貸款和其他相關貸款文件。此外，相關抵押貸款和借款人的完整信用檔案必須在購買之日之前交付給子公司。
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日住宅抵押貸款組合（包括向證券化工具轉移或質押的貸款）的公允價值和未付本金餘額：
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第 1 項。財務報表
2024年3月31日2023年12月31日
 （以千美元計）
公允價值$18,332,573 $15,660,706 
未付本金餘額$19,364,991 $16,611,204 
下表提供了有關截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月合併綜合收益（虧損）報表中確認的這些投資的細列項目和金額的信息：
在已結束的三個月中
2024年3月31日2023年3月31日
 （以千美元計）
利息收入$252,016 $147,231 
處置投資的淨收益（虧損） (1)
(2,117)(776)
按公允價值計量的工具未實現淨收益（虧損） (1)
(84,786)260,441 
總額包含在淨收益（虧損）中$165,113 $406,896 
(1)這些金額在投資淨收益（虧損）項中列報，並在合併綜合收益表（虧損）中列報。
下表根據截至2024年3月31日和2023年12月31日的住宅抵押貸款（包括向證券化工具轉讓或質押的貸款）的未償本金餘額提供了地理集中度：
住宅抵押貸款的地理集中度
2024年3月31日2023年12月31日
物業位置餘額的百分比物業位置餘額的百分比
加利福尼亞37.5%加利福尼亞40.1%
紐約10.6%佛羅裏達10.6%
佛羅裏達10.5%紐約10.5%
德州5.6%德州5.6%
所有其他（單獨不大於 5%）35.8%所有其他（單獨不大於 5%）33.2%
總計100.0%100.0%
下表提供了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司住宅抵押貸款的更多數據，包括向證券化工具轉讓或質押的貸款：
 2024年3月31日2023年12月31日
 
投資組合
範圍
投資組合加權
平均值
投資組合
範圍
投資組合加權平均值
 （以千美元計）
未付本金餘額
$1 - $4,396
$475
$1 - $4,396
$477
利率
2.00% - 13.25%
5.87%
2.00% - 13.25%
5.63%
成熟度7/1/2029 - 3/1/20645/21/20527/1/2029 - 12/1/20634/22/2052
FICO在貸款發放時得分
549 - 850
757
549 - 850
758
貸款發放時的貸款價值比率
3% - 100%
69%
3% - 100%
68%
大約在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日 15% 和 11公司住宅抵押貸款（包括向證券化工具轉讓或質押的貸款）賬面價值的百分比分別為浮動利率。


7。抵押貸款服務權
MSR代表與住宅抵押貸款清償池相關的權利和義務。公司及其子公司不發放或直接償還住宅抵押貸款。相反，這些活動是由獲得正式許可的次級服務商開展的，他們幾乎為MSR所依據的貸款履行所有服務職能。該公司通常打算將MSR作為投資持有，並選擇按公允價值核算其在MSR的所有投資。因此，它們在隨附的合併財務狀況表中按公允價值確認，估計公允價值的變動作為投資淨收益（虧損）的組成部分列報，並在合併綜合收益表（虧損）中列報。
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第 1 項。財務報表
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中與MSR相關的活動：
抵押貸款服務權三個月已結束
2024年3月31日2023年3月31日
 （以千美元計）
期初的公允價值$2,122,196 $1,748,209 
購買 (1)
515,731 36,630 
公允價值變動是由於：
估值投入或假設的變化 (2)
46,136 30,207 
其他變化，包括預期現金流的實現(32,784)(24,066)
期末公允價值$2,651,279 $1,790,980 
(1) 包括因提前還款、違約或已交付但被認為不可接受的貸款而對原始購買價格的調整。
(2)主要代表估值模型中使用的貼現率和預付款速度輸入的變化，主要是由於利率的變化所致。

8。可變利益實體
公司承擔VIE債務的風險通常僅限於公司對VIE的投資 $1.6截至 2024 年 3 月 31 日，已達十億。VIE的資產只能用於結算VIE的債務。VIE的債權人無權獲得公司的一般信貸。根據合同，公司沒有向VIE提供任何形式的財務支持，也沒有提供任何形式的財務支持。合併現有VIE後，未確認損益。利息收入和支出使用實際利息法確認。
住宅證券化
該公司還投資於由VIE實體發行的住宅抵押貸款支持證券，因為如果沒有其他各方的額外次級財務支持，這些實體沒有足夠的風險股權來為其活動融資。該公司不是主要受益者，因為它無權指導對VIES經濟表現影響最大的活動。對於這些實體而言，公司的最大虧損敞口是其所擁有證券的攤銷成本基礎，並且不向這些VIE提供任何流動性安排、擔保或其他承諾。有關住宅證券的更多信息，請參閲 “證券” 説明。
OBX 信託
住宅證券化由通常統稱為 “OBX信託” 的實體發行。這些證券化是向公司提供無追索權融資的融資交易，由公司購買的住宅抵押貸款進行抵押。年內關閉的住宅證券化包含在下表中：
證券化截止日期收盤時的面值
（以千美元計）
BOX 2024-NQM12024 年 1 月$413,581 
BOX 2024-NQM22024 年 1 月$495,980 
BOX 2024-HYB12024 年 2 月$412,084 
BOX 2024-NQM32024 年 2 月$439,904 
BOX 2024-NQM42024 年 3 月$592,448 
BOX 2024-HYB22024 年 3 月$397,787 
截至2024年3月31日和2023年12月31日，總賬面價值為美元13.7十億和美元11.6分別有十億美元的債券由第三方持有，公司保留了美元1.6十億和美元1.4分別有10億的MBS，在整合中被淘汰。該公司被視為主要受益人併合並OBX信託基金，因為它有權指導對OBX信託業績影響最大的活動，並持有可能對這些VIE具有重大意義的可變權益。自2022年8月1日起，在首次合併新的證券化實體後，公司選擇對合並抵押融資實體採用衡量替代方案，以簡化會計和估值流程。這些證券化實體的負債被認為更易於觀察，用於衡量資產的公允價值。公司產生了美元3.7百萬和美元1.4在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，與這些證券化相關的費用分別為百萬美元，這些費用在發生時記為支出。第三方持有的OBX信託債務的合同本金為美元14.8十億和美元12.6截至3月31日已達十億
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第 1 項。財務報表
分別是 2024 年和 2023 年 12 月 31 日。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司記錄了美元86.0百萬和 ($)211.9）OBX Trusts發行的第三方持有的債務的未實現收益（虧損）分別為百萬美元，這些收益在投資淨收益（虧損）中列報，並在公司的合併綜合收益表（虧損）中列報。
儘管住宅抵押貸款是出於破產和州法律的目的出售的，但向OBX信託基金轉移的住宅抵押貸款不符合銷售會計資格，而是反映為公司間擔保借款，在合併後被取消。
住宅信貸基金
該公司管理的基金投資於參與住宅抵押貸款。住宅信貸基金被視為VIE，因為該實體沒有足夠的風險股權來允許法律實體在沒有包括股權持有人在內的任何各方提供額外的次級財政支持的情況下為其活動融資，因為資本承諾不被視為風險股權。該公司不是主要受益人，也不合並住宅信貸基金，因為其在該基金中的唯一權益是其賺取的管理和績效費，這些費用不被視為該實體的可變權益。截至2024年3月31日和2023年12月31日，該公司的住宅抵押貸款未償分攤權益為美元1.2十億和美元1.1分別為十億。這些轉賬不符合銷售會計標準，被記作有擔保借款，因此住宅貸款被列為貸款，淨額，相關負債在合併財務狀況表中以參與形式列報。公司選擇對通過收益發行的參股進行公允估值，以更準確地反映轉讓的經濟性，因為標的貸款按公允價值計入收益。

9。衍生工具
衍生工具包括但不限於利率互換、利率互換（“掉期”）期權、TBA衍生品、美國國債和有擔保隔夜融資利率（“SOFR”）期貨合約以及某些遠期購買承諾。公司還可能簽訂其他類型的抵押貸款衍生品，例如純息證券、參考商業抵押貸款支持證券指數的信用衍生品以及綜合總回報互換。
在公司的投資/市場利率風險管理戰略方面，公司通過簽訂衍生金融工具合約（包括利率互換、掉期和期貨合約）來經濟地對衝部分利率風險。公司還可能簽訂TBA衍生品、美國國債期貨合約、某些遠期購買承諾和信貸衍生品，以經濟地對衝其市場風險敞口。使用衍生品的目的是管理整體投資組合風險，並有可能產生額外收入以分配給股東。這些衍生品會受到利率、波動性、美國國債抵押貸款支持證券利差和市場流動性變化導致的市場價值變動的影響。衍生品的使用還會帶來與潛在損失相關的信用風險敞口，如果這些工具的交易對手未能履行其在所述合同下的義務，這些損失本可以得到承認。此外，公司可能必須質押現金或資產作為衍生品交易的抵押品，其金額可能因衍生品合約的市場價值和條款而異。就市場協議息票（“MAC”）利率互換而言，公司可以在簽訂此類利率互換（代表這些互換的公允價值）時支付或收到付款，以彌補此類利率互換的市場外性質。自這些利率互換開始以來，公允價值的後續變化反映在合併綜合收益（虧損）報表中衍生品的淨收益（虧損）中。與其他利率互換類似，公司可能必須質押現金或資產作為MAC利率互換交易的抵押品。 如果交易對手違約，公司可能難以獲得質押抵押品，也難以根據衍生合約的條款獲得付款。
衍生品在合併財務狀況表中按公允價值確認為資產或負債，公允價值的變動在合併綜合收益（虧損）報表中確認。估計公允價值的變動列於衍生品淨收益（虧損）中。出於會計目的，公司的衍生品交易均未被指定為套期保值工具。
該公司還以保證金現金的形式向利率互換和其他衍生品的交易對手持有抵押品。根據清算機構的規則手冊，公司列報中央清算利率互換的公允價值，其中扣除此類交易中認捐或收到的變動保證金後的淨值。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，($3.2) 十億和 ($2.4）據報告，按公允價值計算的利率互換調整分別為10億美元的變動利率。

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第 1 項。財務報表
利率互換協議—利率互換協議是用於降低利率風險的主要工具。特別是，該公司使用利率互換協議，通過經濟地對衝與這些借款相關的現金流來管理其回購協議利率變化的風險。公司可能有未償還的利率互換協議，其中浮動部分與SOFR、隔夜指數互換利率或其他指數掛鈎。利率互換協議可能通過衍生品清算組織（“DCO”）清算，也可能不會。未結算的利率互換使用內部定價模型進行公允估值，並與交易對手的市場價值進行比較。中央結算的利率互換，包括MAC利率互換，通常使用DCO的市場價值進行公允估值。如果利率互換終止，則利率互換的已實現收益（虧損）將等於收到或支付的現金與公允價值之間的差額。
交換—購買或出售掉期是為了減輕利率上升或下降的潛在影響。利率互換提供了就預先確定的名義金額、規定的期限以及未來支付和獲得利率簽訂利率互換協議的選項。該公司的掉期未經集中清算。為掉期支付或收到的保費在合併財務狀況表中作為資產或負債報告。如果掉期未經行使，則掉期的已實現收益（虧損）將等於收到或支付的溢價。如果公司出售或行使掉期，則掉期的已實現收益（虧損）將等於收到的現金或收到的標的利率互換的公允價值與已支付的溢價之間的差額。掉期的公允價值是使用內部定價模型估算的，並與交易對手的市場價值進行比較。
待定美元匯率—待定美元滾動交易被視為一系列衍生品交易。待定銀行衍生品的公允價值基於類似於機構抵押貸款支持證券估值的方法。
期貨合約— 期貨合約是追蹤特定資產價格或基準利率的衍生品。賣空期貨合約有助於減輕利率變動對投資組合表現的潛在影響。本公司設有保證金賬户，每天向期貨佣金交易商户（“FCM”）結算。保證金要求根據未平倉頭寸的市場價值和賬户中保留的淨值而有所不同。期貨合約根據交易所定價進行公允估值。
遠期購買承諾— 公司可以與交易對手簽訂遠期購買承諾，根據該承諾，公司承諾以特定價格購買住宅抵押貸款，前提是住宅抵押貸款與交易對手結算。交易對手必須 “盡最大努力” 提供承諾的貸款。
信貸衍生品 —公司可以參照商業抵押貸款支持證券指數（例如CMBX指數）和綜合總回報互換進行信貸衍生品。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日的公司衍生資產和負債的公允價值信息：
衍生工具2024年3月31日2023年12月31日
資產（以千美元計）
利率互換$46,796 $26,344 
利率互換136,514 105,883 
待定衍生品7,220 20,689 
期貨合約 (1)
8,636 — 
購買承諾4,633 9,641 
衍生資產總額$203,799 $162,557 
負債 
利率互換$20,931 $83,051 
待定衍生品10,703 39,070 
期貨合約 (2)
69,565 179,835 
購買承諾1,943 339 
衍生負債總額$103,142 $302,295 
(1)截至 2024 年 3 月 31 日，包括 $1.3數百萬個 SOFR 期貨期權。
(2) 截至 2024 年 3 月 31 日，包括 $26.8數百萬個 SOFR 期貨期權。
    




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第 1 項。財務報表
下表總結了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的利率互換的某些特徵：
2024年3月31日
成熟度
目前的名義 (1)(2)
加權平均工資率加權平均接收率
加權平均到期年限 (3)
（以千美元計）
0 - 3年份
$18,093,229 3.53 %5.21 %1.46
3 - 6年份
14,383,021 3.34 %5.31 %5.05
6 - 10年份
20,733,537 2.81 %5.29 %8.27
大於 10年份
1,887,484 3.41 %5.21 %23.38
總計/加權平均值$55,097,271 3.20 %5.26 %5.72
2023年12月31日
成熟度
目前的名義 (1)(2)
加權平均值
工資率		加權平均接收率
加權平均到期年限 (3)
（以千美元計）
0 - 3年份
$21,397,358 3.17 %5.26 %1.23
3 - 6年份
12,461,799 3.09 %5.37 %4.75
6 - 10年份
22,949,150 2.85 %5.34 %8.02
大於 10年份
2,021,247 3.53 %5.27 %22.71
總計/加權平均值$58,829,554 3.04 %5.31 %5.36
(1) 截至2024年3月31日， 7% 和 93公司利率互換的百分比分別與聯邦基金利率和SOFR掛鈎。截至2023年12月31日， 6% 和 94公司利率互換的百分比分別與聯邦基金利率和SOFR掛鈎。
(2)截至2024年3月31日，名義金額包括美元1.2十億美元的遠期起薪固定掉期。曾經有 不將於 2023 年 12 月 31 日開始遠期互換。
(3) 收款人利率互換的加權平均到期年數被收款人利率互換的加權平均到期年數所抵消。因此，每個到期時間的淨加權平均到期年限可能超出所列範圍。

下表總結了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日互換的某些特徵：
2024年3月31日
當前標的名義股票加權平均標的固定利率加權平均標的浮動利率基礎資產到期年限的加權平均值加權平均到期月數
（以千美元計）
長期工資$1,250,0002.21%軟弱7.445.18
長時間接收$500,0001.65%軟弱10.050.50
2023年12月31日
當前標的名義股票加權平均標的固定利率加權平均標的浮動利率基礎資產到期年限的加權平均值加權平均到期月數
（以千美元計）
長期工資$1,250,0002.21%軟弱7.698.21
長時間接收$500,0001.65%軟弱10.303.53







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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司待定業務衍生品的某些特徵：
2024年3月31日
衍生TBA的購買和銷售合同名義上的隱含成本基礎隱含市場價值淨賬面價值
（以千美元計）
購買合同$2,956,000 $3,001,301 $3,001,179 $(122)
銷售合同(1,993,400)(1,864,513)(1,867,874)(3,361)
待定淨衍生品$962,600 $1,136,788 $1,133,305 $(3,483)
2023年12月31日
衍生TBA的購買和銷售合同名義上的隱含成本基礎隱含市場價值淨賬面價值
（以千美元計）
購買合同$988,000 $920,626 $915,790 $(4,836)
銷售合同(1,491,000)(1,475,847)(1,489,392)(13,545)
待定淨衍生品$(503,000)$(555,221)$(573,602)$(18,381)
下表總結了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司期貨衍生品的某些特徵：
2024年3月31日
 名義-長期
職位		名義-空頭
職位		加權平均值
到期前的年份
 （以千美元計）
美國國債期貨- 2年
$— $(1,981,400)1.93
美國國債期貨- 5年
1,070,000 — 4.40
美國國債期貨- 10年及以上
— (3,029,000)12.77
總計$1,070,000 $(5,010,400)7.77
2023年12月31日
 名義-長期
職位		名義-空頭
職位		加權平均值
到期前的年份
 （以千美元計）
美國國債期貨- 2年
$— $(5,001,400)1.97
美國國債期貨- 10年及以上
— (1,733,600)14.26
總計$— $(6,735,000)5.13
公司在合併財務狀況表中按毛額列示衍生合約。衍生合約可能包含法律上可執行的條款，允許與每個交易對手淨額結算或抵消應收賬款和應付賬款。









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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
下表列出了有關受此類條款約束的衍生資產和負債的信息，這些信息可以分別在公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的合併財務狀況表中抵消。
2024年3月31日
 符合抵消條件的金額 
 總金額金融工具現金抵押品淨金額
資產（以千美元計）
按公允價值計算的利率互換$46,796 $(6,692)$(32,931)$7,173 
按公允價值計算的利率互換136,514 (58,725)(77,140)649 
待定衍生品，按公允價值計算7,220 (5,943)— 1,277 
按公允價值計算的期貨合約 (1)
8,636 (8,636)— — 
購買承諾4,633 — — 4,633 
負債 
按公允價值計算的利率互換$20,931 $(16,950)$— $3,981 
待定衍生品，按公允價值計算10,703 (10,628)— 75 
按公允價值計算的期貨合約 (2)
69,565 (8,636)(60,929)— 
購買承諾1,943 — — 1,943 
(1)截至 2024 年 3 月 31 日，包括 $1.3數百萬個 SOFR 期貨期權。
(2)截至 2024 年 3 月 31 日，包括 $26.8數百萬個 SOFR 期貨期權。
2023年12月31日
 符合抵消條件的金額 
 總金額金融工具現金抵押品淨金額
資產（以千美元計）
按公允價值計算的利率互換$26,344 $(21,505)$— $4,839 
按公允價值計算的利率互換105,883 (45,930)(57,320)2,633 
待定衍生品，按公允價值計算20,689 (13,282)— 7,407 
購買承諾9,641 — — 9,641 
負債 
按公允價值計算的利率互換$83,051 $(72,844)$— $10,207 
待定衍生品，按公允價值計算39,070 (34,525)— 4,545 
按公允價值計算的期貨合約179,835 — (179,835)— 
購買承諾339 — — 339 
綜合收益（虧損）報表中利率互換的影響如下：
綜合收益（虧損）報表上的位置
 
利率互換的淨利息部分 (1)
終止利率互換後的已實現收益（虧損） (1)
利率互換的未實現收益（虧損） (1)
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$330,149 $(21,237)$900,902 
2023年3月31日$385,706 $(145,819)$(956,272)
(1)包含在合併綜合收益表（虧損）中衍生品的淨收益（虧損）中。








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第 1 項。財務報表
公司合併綜合收益（虧損）報表中其他衍生合約的影響如下：
截至2024年3月31日的三個月
衍生工具已實現收益（虧損）未實現收益（虧損）衍生品淨收益（虧損）中確認的收益/（虧損）金額
（以千美元計）
待定淨衍生品$(8,615)$14,898 $6,283 
淨利率互換— 30,631 30,631 
期貨 (1)
(8,680)145,709 137,029 
購買承諾— (6,613)(6,613)
總計
$167,330 
(1)在截至2024年3月31日的三個月中，包括美元1.2百萬美元的未實現收益和美元0 百萬與SOFR期貨期權相關的已實現收益的百分比。
截至2023年3月31日的三個月
衍生工具已實現收益（虧損）未實現收益（虧損）衍生品淨收益（虧損）中確認的收益/（虧損）金額
（以千美元計）
待定淨衍生品$(153,849)$215,360 $61,511 
淨利率互換2,323 (45,999)(43,676)
期貨118,332 (314,878)(196,546)
購買承諾— 865 865 
信貸衍生品(1,312)(5,209)(6,521)
總計$(184,367)

公司的某些衍生品合約受國際互換和衍生品協會主協議或其他類似協議的約束，這些協議可能包含在某些事件發生時授予交易對手與適用協議有關的某些權利的條款，例如 (i) 股東權益在設定的時間內下降超過規定的門檻或美元金額，(ii) 公司未能維持其房地產投資信託基金地位，(iii) 公司未能遵守限制關於槓桿金額，以及（iv）該公司的股票已從紐約證券交易所退市。
在發生 (i) 至 (iv) 項中的任何一項或協議項下的另一項違約時，適用協議的對手有權根據協議的規定終止協議。截至2024年3月31日，所有具有上述特徵的衍生工具的總公允價值均為淨資產狀況。

10。公允價值測量
公司根據公認會計原則遵循公允價值指導，以公允價值核算的金融工具和MSR。金融工具和MSR的公允價值是指在計量之日，在市場參與者之間的有序交易中，出售資產或為轉移負債而支付的金額。
GAAP要求根據估值技術輸入的優先順序，將金融工具和MSR分為三級層次結構。公允價值等級制度將活躍市場中相同資產或負債的報價列為最高優先級（1級），對不可觀察的投入（3級）給予最低優先級。
如果用於衡量金融工具和MSR的輸入屬於層次結構的不同級別，則分類將基於對該工具的公允價值衡量具有重要意義的最低優先級輸入。在合併財務狀況表中以公允價值記錄或在相關附註中披露的金融資產和負債根據估值技術的輸入進行分類如下：
級別 1 — 估值方法的輸入是活躍市場中相同資產和負債的報價（未經調整）。
第二級——估值方法的輸入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在金融工具的整個週期內可以直接或間接觀察到的輸入。
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第 1 項。財務報表
第 3 級 — 估值方法的輸入不可觀察，對整體公允價值具有重要意義。
根據證券的類型以及公司持有此類證券直至到期的意圖和能力，公司將其證券指定為交易、可供出售或持有至到期的證券。歸類為可供出售和交易的證券定期按公允價值報告。
以下是對按公允價值計價的工具所使用的估值方法的描述。這些方法適用於三級公允價值層次結構中的資產和負債，投入的可觀察性決定了適當的水平。
期貨合約和美國國債使用活躍市場中相同工具的報價進行估值，被歸類為1級。
住宅證券、利率互換、掉期和其他衍生品的估值使用報價或使用內部模型的類似資產的內部估計價格進行估值。該公司採用了共同的市場定價方法，包括美國國債曲線的利差測量，以及特定證券的基本特徵，包括息票、預付款速度、定期和壽命上限、利率重置期限和公允價值估算中證券的預期壽命。住宅抵押貸款的公允價值估算值由貼現現金流模型生成，主要基於可觀察到的市場投入，包括貼現率、預還款速度、拖欠水平和信貸損失。管理層通過將其結果與證券和/或第三方定價服務交易商提供的獨立價格進行比較，審查並間接證實其對使用內部模型得出的公允價值的估計。某些流動資產類別，例如機構固定利率直通，可能會使用獨立來源（例如TBA證券的報價）進行定價。
住宅證券、住宅抵押貸款、利率互換和互換市場以及TBA衍生品被視為活躍的市場，因此參與者的交易頻率和交易量足以持續提供透明的定價信息。住宅證券、住宅抵押貸款、利率互換、互換和待定交易衍生品市場的流動性以及公司證券與活躍交易證券的相似性使公司能夠觀察市場報價，並利用這些價格作為制定公允價值衡量標準的基礎。因此，該公司已將住宅證券、住宅抵押貸款、利率互換、掉期和待定交易衍生品歸類為公允價值層次結構中的二級投入。
歸類為可供出售的商業抵押貸款支持證券的公允價值是根據近期市場交易中類似資產的報價確定的，由於標的抵押品的差異，需要作出判斷。因此，按公允價值記賬的商業房地產債務投資被歸類為二級。
有關證券化工具發行的債務的公允價值，請參閲 “可變利息實體” 附註以獲取更多信息。
該公司將其對MSR的投資歸類為公允價值衡量層次結構中的第三級。這些投資的公允價值估計值是從模型中獲得的，這些模型在估值中使用了大量不可觀察的投入。這些估值主要使用貼現現金流模型，該模型納入了不可觀察的市場數據輸入，包括貼現率、預付款率、拖欠水平和服務成本。然後將模型估值與從第三方定價提供商處獲得的估值進行比較。管理層審查從第三方定價提供商那裏收到的估值，並將其用作與建模價值的比較點。MSR的估值需要管理層和第三方定價提供商的重大判斷。缺乏可觀察投入的假設可能會對由此產生的公允價值以及公司的財務報表產生重大影響。 
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日定期按公允價值計量的金融工具和MSR的估計公允價值。在本報告所述期間，公允價值層次結構各級之間沒有轉移。
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第 1 項。財務報表
2024年3月31日
 第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產（以千美元計）
證券
機構抵押貸款支持證券$— $63,542,230 $— $63,542,230 
信用風險轉移證券— 871,421 — 871,421 
非機構抵押貸款支持證券— 1,933,910 — 1,933,910 
商業抵押貸款支持證券— 153,128 — 153,128 
貸款
住宅抵押貸款— 2,717,823 — 2,717,823 
抵押貸款服務權— — 2,651,279 2,651,279 
向證券化工具轉移或質押的資產— 15,614,750 — 15,614,750 
衍生資產
利率互換— 46,796 — 46,796 
其他衍生品8,636 148,367 — 157,003 
總資產$8,636 $85,028,425 $2,651,279 $87,688,340 
負債
證券化工具發行的債務$— $13,690,967 $— $13,690,967 
已發佈的參賽名單— 1,161,323 — 1,161,323 
已售出但尚未購買的美國國債2,077,404 — — 2,077,404 
衍生負債
利率互換— 20,931 — 20,931 
其他衍生品69,565 12,646 — 82,211 
負債總額$2,146,969 $14,885,867 $— $17,032,836 
2023年12月31日
 第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產（以千美元計）
證券
機構抵押貸款支持證券$— $66,308,788 $— $66,308,788 
信用風險轉移證券— 974,059 — 974,059 
非機構抵押貸款支持證券— 2,108,274 — 2,108,274 
商業抵押貸款支持證券— 222,444 — 222,444 
貸款
住宅抵押貸款— 2,353,084 — 2,353,084 
抵押貸款服務權— — 2,122,196 2,122,196 
向證券化工具轉移或質押的資產— 13,307,622 — 13,307,622 
衍生資產
利率互換— 26,344 — 26,344 
其他衍生品— 136,213 — 136,213 
總資產$— $85,436,828 $2,122,196 $87,559,024 
負債
證券化工具發行的債務$— $11,600,338 $— $11,600,338 
已發佈的參賽名單— 1,103,835 — 1,103,835 
已售出但尚未購買的美國國債2,132,751 — — 2,132,751 
衍生負債
利率互換— 83,051 — 83,051 
其他衍生品179,835 39,409 — 219,244 
負債總額$2,312,586 $12,826,633 $— $15,139,219 

有關第 3 級公允價值衡量的定性和定量信息
公司認為，不可觀察的輸入是那些沒有市場數據的輸入，這些輸入是根據我們所掌握的有關市場參與者在對資產進行定價時將使用的假設的最佳信息得出的。相關
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第 1 項。財務報表
投入因按公允價值計量的工具的性質而異。下文描述了重要不可觀測投入的敏感性以及重要不可觀測輸入之間的相互關係及其對公允價值衡量的影響。在下面的靈敏度分析中，特定假設變化的影響與任何其他假設的變化是分開考慮的。實際上，假設的同步變化可能並不總是對下文討論的輸入產生線性影響。可觀察和不可觀察的輸入之間也可能存在相互關係。此類關係未包括在下文的討論中。對於下文描述的每種個人關係，反向關係通常也適用。總體而言，就MSR而言，折扣率、預付款率或拖欠率或年度服務成本的單獨增加將導致公允價值計量降低。利率下降可能導致公司在MSR的投資所依據的抵押貸款的預付額高於預期，這反過來又可能導致MSR的估計公允價值下降。有關其他信息，包括展期，請參閲 “抵押貸款服務權利” 説明。
下表列出了有關用於3級MSR定期公允價值衡量的重要不可觀察輸入的信息。該表並未使公司的風險管理做法生效，這些做法可能會抵消這些三級投資固有的風險。
不可觀察的輸入 (1)
範圍（加權平均值） (2)
2024年3月31日2023年12月31日
折扣率
7.1% - 12.6% (8.6%)
7.0% - 12.0% (8.6%)
預付款率
4.8% - 14.5% (5.6%)
4.8% - 11.0% (5.6%)
犯罪率
0.2% - 3.5% (1.2%)
0.2% - 4.2% (1.3%)
服務成本
$83 - $108 ($92)
$84 - $111 ($94)
(1)代表公司認為市場參與者在對這些資產進行估值時將使用的利率、估計值和假設。
(2)加權平均貼現率根據MSR的公允價值、加權平均預付款利率、拖欠率和基於MSR基礎貸款未付本金餘額的服務成本計算得出。

下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日未按公允價值記賬的金融資產和負債的估計公允價值。
 2024年3月31日2023年12月31日
 攜帶
價值		公平
價值		攜帶
價值		公平
價值
金融負債
回購協議$58,975,232$58,975,232$62,201,543$62,201,543
其他擔保融資600,000600,000500,000500,000
 
回購協議和其他短期擔保融資的賬面價值接近公允價值，被視為二級公允價值衡量標準。長期其他擔保融資使用二級投入進行估值。

11。無形資產
無形資產，淨額
有限壽命的無形資產按其預期使用壽命進行攤銷。作為公司管理內部化交易的一部分，該交易於2020年6月30日結束，公司確認了收購的聚集員工的無形資產，金額約為美元41.2百萬美元，按公司收購的員工基礎的重置成本計算。
下表顯示了截至2024年3月31日的三個月中有限活無形資產的活動。
無形資產，淨額
（以千美元計）
2024 年 1 月 1 日的期初餘額
$12,106 
減去：攤銷費用(673)
2024 年 3 月 31 日的期末餘額
$11,433 

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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
12。擔保融資
反向回購和回購協議— 公司通過回購協議為其很大一部分資產融資。在每筆交易開始時，公司評估了ASC 860中的每項指定標準， 接送和服務, 並決定每項融資協議都應被視為擔保融資.
公司簽訂反向回購協議，以賺取超額現金餘額的收益。為了減輕信用風險，公司監控這些證券的市場價值，並根據這些證券市值的變化提供或獲得額外的抵押品。通常，公司接收或發佈的抵押品的公允價值約等於或大於擔保融資的價值。
當協議條款符合允許淨額結算的標準時，反向回購協議和具有相同交易對手且期限相同的回購協議在合併財務狀況表中以淨額列報。公司在合併現金流量表中將回購協議中的現金流報告為融資活動，將反向回購協議的現金流報告為投資活動。
該公司的未付賬款為美元59.0十億和美元62.2十億份回購協議，加權平均剩餘到期日為 43天和 44天數和加權平均費率 5.55% 和 5.70分別為 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的百分比。關於其住宅抵押貸款，該公司與交易對手進行了精選安排，以美元的價格簽訂回購協議2.7十億美元，剩餘容量為美元1.9截至 2024 年 3 月 31 日，已達十億。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，回購協議的剩餘到期日和抵押品類型如下：
2024年3月31日
 機構抵押貸款支持證券CRT非機構抵押貸款支持證券住宅抵押貸款商業抵押貸款支持證券回購協議總額
 （以千美元計）
1 天$19,899,007 $— $133,411 $— $20,479 $20,052,897 
2 到 29 天9,391,862 364,609 955,493 167,471 115,750 10,995,185 
30 到 59 天19,133,446 — 831,099 — — 19,964,545 
60 到 89 天6,228,313 268,667 366,510 852 — 6,864,342 
90 到 119 天— — — — — — 
超過 119 天 (1)
2,511,017 — 420,967 571,367 — 3,503,351 
總計$57,163,645 $633,276 $2,707,480 $739,690 $136,229 $61,380,320 
根據淨額結算安排抵消的金額。$(2,405,088)
合併財務狀況表中列報的回購協議淨額。$58,975,232 
2023年12月31日
 機構抵押貸款支持證券CRT非機構抵押貸款支持證券住宅抵押貸款商業抵押貸款支持證券回購協議總額
 （以千美元計）
1 天$— $— $— $— $— $— 
2 到 29 天33,492,952 555,568 840,400 — 191,276 35,080,196 
30 到 59 天18,090,265 — 528,341 — — 18,618,606 
60 到 89 天6,479,206 139,952 579,611 — — 7,198,769 
90 到 119 天— — 39,714 207,592 — 247,306 
超過 119 天 (1)
2,511,003 — 169,697 644,259 — 3,324,959 
總計$60,573,426 $695,520 $2,157,763 $851,851 $191,276 $64,469,836 
根據淨額結算安排抵消的金額。$(2,268,293)
合併財務狀況表中列報的回購協議淨額。$62,201,543 
(1)小於 1截至2024年3月31日，回購協議中剩餘到期日超過1年的百分比。 沒有截至2023年12月31日，回購協議的剩餘到期日超過1年。
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日合併財務狀況表中列報的反向回購協議和回購協議的總金額、根據淨額結算安排抵消的金額以及回購協議和反向回購協議的淨金額。請參閲
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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
“衍生工具” 有關淨額結算安排對本公司衍生工具的影響的信息的註釋。
 2024年3月31日2023年12月31日
 反向回購協議回購協議反向回購協議回購協議
 （以千美元計）
總金額$2,405,088 $61,380,320 $2,268,293 $64,469,836 
抵消金額(2,405,088)(2,405,088)(2,268,293)(2,268,293)
淨金額$— $58,975,232 $— $62,201,543 
截至2024年3月31日，與反向回購協議相關的抵押品的公允價值為美元2.4十億美元，其中公司出售了 $2.1十億。截至2023年12月31日，與反向回購協議相關的抵押品的公允價值為美元2.3十億美元，其中公司出售了 $2.1十億。出售的抵押品金額在公司的合併財務狀況表中按公允價值列報，因為美國國債已售出但尚未購買。
其他擔保融資 -截至 2024 年 3 月 31 日，該公司有 $1.3總額為10億美元的承諾信貸額度用於為其MSR投資組合的一部分提供資金。截至2024年3月31日，該融資機制下的未償借款總額為美元600.0百萬，到期日不等 十個月到 兩年。借款的加權平均利率為 8.07截至 2024 年 3 月 31 日的百分比。借款在公司合併財務狀況表中的其他擔保融資中報告。
有關截至2023年12月31日的公司其他擔保融資安排的更多信息，請參閲 “可變利息實體” 附註。
根據擔保融資安排和利率互換作為抵押品質押的投資，不包括合併VIE的住宅抵押貸款，估計公允價值和應計利息為美元64.3十億和美元275.5截至2024年3月31日，分別為百萬美元和美元68.2十億和美元279.5截至2023年12月31日，分別為百萬人。

13。資本存量
(A) 普通股
下表彙總了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的授權、已發行和流通的普通股。
已授權的股份已發行和流通的股票
2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日面值
普通股
1,468,250,000 1,468,250,000 500,440,023 500,080,287 $0.01
2020 年 12 月，公司宣佈其董事會（“董事會”）批准回購高達 $1.5截至2021年12月31日，其已發行的10億股普通股（“先前股票回購計劃”）。2022年1月，公司宣佈其董事會批准最多回購美元1.5截至2024年12月31日，其已發行普通股的數十億股（“當前股票回購計劃”）。當前的股票回購計劃取代了先前的股票回購計劃。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中， 不股票是根據當前股票回購計劃或先前股票回購計劃回購的。
2020年8月6日，公司分別與巴克萊資本公司、美銀證券公司、花旗集團全球市場公司、高盛公司分別簽訂了經修訂和重述的分銷代理協議（經2021年8月6日經修訂和重述的分銷代理協議第1號修正案以及2022年11月3日經修訂和重述的分銷代理協議第2號修正案，統稱為 “銷售協議”）。有限責任公司、Keefe、Bruyette & Woods, Inc.、摩根大通證券有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和富國銀行證券有限責任公司（統稱為 “銷售代理”）。根據銷售協議，公司可以發行和出售其普通股，總髮行價格最高為 $1.5數十億，不時通過任何銷售代理（“市場銷售計劃”）。
在截至2024年3月31日的三個月中， 不股票是根據市場銷售計劃發行的；但是，公司為維持市場銷售計劃的有效性承擔了成本。在截至2023年3月31日的三個月中，根據市場銷售計劃，公司發行了 25.3百萬股，收益為美元562.7百萬，扣除佣金和費用。

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第 1 項。財務報表
(B) 優先股
以下是公司截至2024年3月31日和2023年12月31日已發行的累計可贖回優先股摘要。如果公司進行清算或解散，則在股息支付和資產分配方面，公司當時的已發行優先股優先於公司的普通股。
已授權股份已發行和流通的股票賬面價值合同費率
最早兑換日期 (1)
浮動利率分紅期的生效日期
浮動年率 (2)
2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日2024年3月31日2023年12月31日
固定至浮動利率
F 系列28,800,000 28,800,000 28,800,000 28,800,000 696,910 696,910 6.95%9/30/20229/30/2022
3M Term SOFR + 4.993%
G 系列17,000,000 17,000,000 17,000,000 17,000,000 411,335 411,335 6.50%3/31/20233/31/2023
3M Term SOFR + 4.172%
第一輯17,700,000 17,700,000 17,700,000 17,700,000 428,324 428,324 6.75%6/30/20246/30/2024
3M Term SOFR + 4.989%
總計63,500,000 63,500,000 63,500,000 63,500,000 $1,536,569 $1,536,569 
(1) 前提是公司有權在有限的情況下或在與公司控制權變更相關的有限情況下提前贖回優先股以保持其房地產投資信託基金資格。
(2)對於每個系列的固定至浮動利率累計可贖回優先股，浮動利率按3個月的芝加哥商品交易所定期SOFR計算（加上利差調整為 0.26161%) 加上招股説明書中規定的價差。
每個系列優先股的面值為美元0.01每股以及清算和贖回價格為美元25.00，加上截至贖回日的應計和未付股息。截至2024年3月31日，公司已申報並支付了公司優先股所需的所有季度股息。
F系列固定至浮動利率累計可贖回優先股、G系列固定至浮動利率累積優先股和I系列固定至浮動利率累積優先股的排名高於公司普通股。
2022年11月3日，公司董事會批准了其所有現有已發行優先股的回購計劃（定義見下文，“優先股回購計劃”）。根據該計劃的條款，公司有權回購總額不超過 63,500,000優先股股份，最多包括 (i) 28,800,000它的股份 6.95% F系列固定至浮動利率累計可贖回優先股，面值美元0.01每股（“F系列優先股”），（ii） 17,000,000它的股份 6.50% G 系列固定至浮動利率累計可贖回優先股，面值 $0.01每股（“G系列優先股”），以及（iii） 17,700,000它的股份 6.75% 第一系列固定至浮動利率累計可贖回優先股，面值 $0.01每股（“I系列優先股”，與F系列優先股和G系列優先股一起稱為 “優先股”）。截至2022年11月3日，公司根據優先股回購計劃可能回購的優先股的總清算價值約為美元1.6十億。優先股回購計劃於2022年11月3日生效，並將於2024年12月31日到期。 沒有在截至2024年3月31日的三個月中，根據優先股回購計劃回購了股票。
(C) 向股東分配
下表彙總了公司在本報告所述期間的股息分配活動：
 在已結束的三個月中
 2024年3月31日2023年3月31日
 （千美元，每股數據除外）
在普通股和股票獎勵上申報的股息和股息等價物$326,872 $322,499 
每股普通股申報的分配$0.65 $0.65 
期末後支付給普通股股東的分紅$325,286 $321,023 
期末後按每股普通股支付的分配$0.65 $0.65 
期末後向普通股股東支付分紅的日期2024年4月30日2023年4月28日
向F系列優先股股東申報的股息$19,085 $17,502 
F系列優先股每股申報的股息$0.663 $0.608 
向G系列優先股股東申報的股息$10,509 $6,906 
G系列優先股每股申報的股息$0.618 $0.406 
向第一系列優先股股東申報的股息$7,467 $7,467 
第一系列優先股每股申報的股息$0.422 $0.422 
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第 1 項。財務報表
14。利息收入和利息支出
有關公司與證券和貸款淨利息收入相關的會計政策的詳細信息，請參閲 “重要會計政策” 附註。
下表彙總了住宅證券的利息收入確認方法：
 利息收入方法
中介機構 
固定費率直通 (1)
有效收益率 (3)
可調速率直通 (1)
有效收益率 (3)
多户家庭 (1)
合同現金流
CMO (1)
有效收益率 (3)
反向抵押貸款 (2)
前瞻性
僅限利息 (2)
前瞻性
住宅信貸 
CRT (2)
前瞻性
Alt-A (2)
前瞻性
主要 (2)
前瞻性
次級貸款 (2)
前瞻性
NPL/RPL (2)
前瞻性
超級巨型 (2)
前瞻性
(1) 對於2022年7月1日之前購買的證券，公允價值的變動在隨附的合併綜合收益（虧損）表中的其他綜合收益（虧損）中確認。自2022年7月1日起，公允價值的變動在投資淨收益（虧損）和隨附的新購買證券的合併綜合收益表（虧損）中確認。
(2) 公允價值的變動在投資淨收益（虧損）和隨附的合併綜合收益（虧損）報表中確認。
(3) 根據預計預付款和實際預付款之間的差異重新計算有效收益率，並對攤銷成本進行調整，就好像新的有效收益率自成立以來一直採用一樣。

下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月公司利息收入和利息支出的組成部分。
 在截至3月31日的三個月中，
 20242023
利息收入（以千美元計）
機構證券$751,516 $603,102 
住宅信貸證券55,996 53,745 
住宅抵押貸款 (1)
252,016 147,231 
商業投資組合 (1) (2)
3,554 9,887 
反向回購協議31,406 4,285 
利息收入總額$1,094,488 $818,250 
利息支出  
回購協議$897,598 $698,742 
證券化工具發行的債務161,017 88,934 
已發佈的參賽名單20,251 11,111 
已售出但尚未購買的美國國債22,073 — 
利息支出總額1,100,939 798,787 
淨利息收入$(6,451)$19,463 
(1)包括向證券化工具轉移或質押的資產。
(2)包括商業房地產債務和優先股權。



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第 1 項。財務報表
15。普通股每股淨收益（虧損）
下表顯示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的淨收益（虧損）和用於計算基本和攤薄後每股淨收益（虧損）的股份的對賬情況。
 在已結束的三個月中
 2024年3月31日2023年3月31日
 （千美元，每股數據除外）
淨收益（虧損）$465,174 $(839,328)
歸屬於非控股權益的淨收益（虧損）2,282 4,928 
歸屬於Annaly的淨收益（虧損） 462,892 (844,256)
優先股股息37,061 31,875 
普通股股東可用（相關）的淨收益（虧損）$425,831 $(876,131)
已發行普通股的加權平均份額——基本500,612,840 489,688,364 
添加：股票獎勵的影響（如果是稀釋性的）569,203 — 
已發行普通股的加權平均股數（攤薄）501,182,043 489,688,364 
普通股可用（相關）的每股淨收益（虧損）
基本$0.85 $(1.79)
稀釋$0.85 $(1.79)
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中與普通股可用（相關）的攤薄後每股淨收益（虧損）的計算不包括 1.5百萬和 1.7潛在攤薄的限制性股票和績效股票單位分別為百萬個，因為它們的影響本來是反稀釋的。

16。所得税
在截至2024年3月31日的三個月中，根據《守則》第856至860條，公司有資格作為房地產投資信託基金納税。作為房地產投資信託基金，公司不會因向股東分配應納税所得額而徵收聯邦所得税。為了保持房地產投資信託基金的資格，公司必須將其年度房地產投資信託基金應納税所得額的至少90％分配給股東，並滿足與其可能持有的資產、可能產生的收入和股東構成相關的某些其他要求。通常，分銷是公司的政策 100其房地產投資信託基金應納税收入的百分比。如果年底有任何未分配的房地產投資信託基金應納税所得額，公司將在《守則》允許的下一年內分配此類缺口。
公司及其某些直接和間接子公司，包括Annaly TRS, Inc.和合資企業的某些子公司，已單獨進行聯合選舉，將這些子公司視為TRS。因此，這些TRS均應作為國內C公司納税，並根據其應納税收入繳納聯邦、州和地方所得税。
ASC 740 “所得税”（“ASC 740”）的規定闡明瞭財務報表中確認的所得税不確定性的核算，並規定了納税申報表中已採取或預計將要採取的不確定税收狀況的確認門檻和衡量屬性。ASC 740還要求在財務報表中確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款。公司確實如此 不有任何未確認的會影響其財務狀況的税收優惠。因此， 不截至2024年3月31日和2023年12月31日，應計罰款和利息被認為是必要的。
公司須履行納税申報義務的州和地方税務管轄區承認公司的房地產投資信託基金地位，因此，公司通常不在這些司法管轄區繳納所得税。但是，公司可能需要繳納某些最低的州和地方納税申報費以及某些消費税、特許經營税或營業税。公司的TRS需繳納聯邦、州和地方税。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司記錄了（美元）0.9) 百萬和美元11.0分別有百萬的所得税支出（收益）歸因於其TRS。公司自2020年及以後的聯邦、州和地方納税申報表仍在接受審查。

17。區段
該公司在以下地區運營 三業務説明中進一步描述了可報告的細分市場。適用於各分部的會計政策與重要會計政策摘要中描述的會計政策相同，但與淨利息收入和其他綜合收益（虧損）相關的分部之間的分配除外，它們是
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第 1 項。財務報表
反映在其他收益（虧損）以及與投資餘額相關的分部之間的分配中，這些分部在總資產中扣除相關融資後列報。這些配置旨在反映不同運營領域內投資之間的經濟對衝關係。不能直接歸因於或未分配給任何一項的活動 三當前的運營部門（例如對商業抵押貸款支持證券的投資、優先股分紅和企業存在成本）作為公司合併財務報表的對賬項目在公司和其他項下報告。下表彙總了提供給首席運營決策者（CODM）（公司運營委員會）的運營業績和按細分市場劃分的總資產。綜合收益是衡量分部損益的指標，根據衡量合併財務報表中相應金額時使用的衡量原則確定，是公司經濟回報的關鍵決定因素（按歸屬於普通股股東的股東權益變動加上申報的普通股股息除以前一時期歸屬於普通股股東的股東權益計算），CODM使用該指標來評估分部業績，也是因素之一在確定各細分市場的資本分配時考慮。
下表列出了與公司截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月經營業績相關的應報告的運營部門：
截至2024年3月31日的三個月
 中介機構resi-CreditMSR企業及其他合併
（以千美元計）
利息收入$781,926 $309,008 $— $3,554 $1,094,488 
利息支出846,771 251,862 — 2,306 1,100,939 
淨利息收入(64,845)57,146 — 1,248 (6,451)
服務及相關收入— — 115,084 — 115,084 
服務和相關費用— — 12,216 — 12,216 
淨服務收入— — 102,868 — 102,868 
其他收入（虧損） 300,952 105,366 (870)936 406,384 
減去：一般和管理費用總額 15,588 12,674 8,594 1,714 38,570 
所得税前收入（虧損） 220,519 149,838 93,404 470 464,231 
所得税 607 (1,679)149 (20)(943)
淨收益（虧損） 219,912 151,517 93,255 490 465,174 
減去：歸因於非控股權益的淨收益（虧損） — 2,282 — — 2,282 
歸屬於Annaly的淨收益（虧損） 219,912 149,235 93,255 490 462,892 
優先股股息 — — — 37,061 37,061 
普通股股東可用（相關）的淨收益（虧損） 219,912 149,235 93,255 (36,571)425,831 
可供出售證券的未實現收益（虧損） (281,869)— — — (281,869)
淨收益（虧損）中包含的淨（收益）損失的重新分類調整 335,351 — — — 335,351 
其他綜合收益（虧損） 53,482 — — — 53,482 
綜合收益（虧損） 273,394 151,517 93,255 490 518,656 
歸因於非控股權益的綜合收益（虧損） — 2,282 — — 2,282 
歸屬於Annaly的綜合收益（虧損） $273,394 $149,235 $93,255 $490 $516,374 
非現金投資和融資活動：
未結算交易的應收賬款 907,634 5,000 28,732 — 941,366 
應為未結算的交易支付 2,430,956 — 125,842 — 2,556,798 
扣除重新分類調整後的可供出售證券未實現收益（虧損）的淨變動 53,482 — — — 53,482 
已申報但尚未支付的股息 — — — 325,286 325,286 
總資產
總資產 $66,485,685 $21,525,612 $3,209,074 $263,175 $91,483,546 
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第 1 項。財務報表
截至2023年3月31日的三個月
 中介機構resi-CreditMSR企業及其他合併
（以千美元計）
利息收入$607,387 $200,976 $— $9,887 $818,250 
利息支出651,684 141,501 — 5,602 798,787 
淨利息收入(44,297)59,475 — 4,285 19,463 
服務及相關收入— — 84,273 — 84,273 
服務和相關費用— — 7,880 — 7,880 
淨服務收入— — 76,393 — 76,393 
其他收入（虧損）(945,023)37,776 28,234 (4,310)(883,323)
減去：一般和管理費用總額14,140 12,678 7,370 6,640 40,828 
所得税前收入（虧損）(1,003,460)84,573 97,257 (6,665)(828,295)
所得税(219)7,376 3,759 117 11,033 
淨收益（虧損）(1,003,241)77,197 93,498 (6,782)(839,328)
減去：歸屬於非控股權益的淨收益（虧損）— 4,928 — — 4,928 
歸屬於Annaly的淨收益（虧損）(1,003,241)72,269 93,498 (6,782)(844,256)
優先股股息— — — 31,875 31,875 
普通股股東可用（相關）的淨收益（虧損）(1,003,241)72,269 93,498 (38,657)(876,131)
可供出售證券的未實現收益（虧損）675,374 — — — 675,374 
淨收益（虧損）中包含的淨（收益）損失的重新分類調整482,908 — — — 482,908 
其他綜合收益（虧損）1,158,282 — — — 1,158,282 
綜合收益（虧損）155,041 77,197 93,498 (6,782)318,954 
歸屬於非控股權益的綜合收益（虧損）— 4,928 — — 4,928 
歸屬於Annaly的綜合收益（虧損）$155,041 $72,269 $93,498 $(6,782)$314,026 
非現金投資和融資活動：
未結算交易的應收賬款669,048 — 10,048 — 679,096 
應為未結算的交易支付3,234,611 578 23,845 — 3,259,034 
扣除重新分類調整後的可供出售證券未實現收益（虧損）的淨變動1,158,282 — — — 1,158,282 
已申報但尚未支付的股息— — — 321,023 321,023 
總資產
總資產$68,858,366 $15,313,440 $2,012,405 $647,806 $86,832,017 

18。風險管理
公司面臨的主要風險是流動性和資金風險、投資/市場風險、信用風險和運營風險。利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及公司無法控制的其他因素。總體利率水平的變化會影響利息收入淨額，即計息資產的利息收入與計息負債的利息支出之間的差額，從而影響淨利息收入，即計息資產的利息收入與計息負債相關的利息支出之間的差額。利率水平的變化還會影響利息資產的價值以及公司通過出售這些資產實現收益的能力。根據回購協議和衍生合約抵押作為借款抵押品的利息資產的價值下降可能導致交易對手要求額外的抵押品或清算部分現有抵押品以降低借款水平。
公司可能尋求通過簽訂利率協議（例如利率互換、利率互換和其他套期保值）來減輕潛在的財務影響。
抵押貸款市場的疲軟、收益率曲線的形狀、對未來利率波動的預期變化以及總體財務狀況的惡化可能會對公司投資的表現和市場價值產生不利影響。這可能會對公司的賬面價值產生負面影響。此外，如果公司的許多貸款機構不願或無法提供額外融資，則公司可能被迫在價格低迷的不合時機出售其投資。公司已經制定了緩解風險的政策和程序，包括進行情景和敏感度分析以及使用一系列對衝策略。
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第 1 項。財務報表
房地美和房利美機構抵押貸款支持證券（不包括房地美和房利美髮行的CRT證券）的本金和利息的支付由這兩個機構提供擔保，金妮美機構抵押貸款支持證券的本金和利息的支付由美國政府的充分信任和信貸支持。
公司的投資組合中沒有相應機構或美國政府的充分信任和信譽擔保的部分面臨信用風險。公司面臨商業抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款、CRT證券和其他非機構抵押貸款支持證券的信用風險。借款人拖欠額的增加也可能對MSR的價值產生不利影響，這將減少還本付息收入並增加基礎抵押貸款的總體服務成本。如果發行人、借款人或交易對手未能履行合同條款規定的義務，公司將面臨損失風險。公司已經制定了降低信用風險的政策和程序，包括審查和設定信用風險敞口限額，限制與特定交易對手的交易，購買前盡職調查，保留合格抵押品並持續評估發行人、借款人和交易對手的信譽，信用評級監控和積極的服務商監督。
公司依靠第三方服務提供商來執行與其運營相關的各種業務流程，包括抵押貸款服務商和次級服務商。公司的供應商管理政策規定了聘請、入職和監控第三方供應商績效的程序。對於抵押貸款服務商和次級服務商，這些程序包括評估供應商的財務狀況，監督其遵守適用的法律法規、網絡安全和業務連續性計劃以及個人身份信息的安全性。

19。租賃承諾和意外開支
該公司的經營租賃主要由公司辦公室租約組成，剩餘租賃條款約為 兩年和 四年。公司辦公室租約包括延長至以下期限的選項 五年，但是，延期條款未包括在經營租賃負債的計算中。初始期限為12個月或更短的租賃不記錄在資產負債表上。公司在租賃期內按直線方式確認這些租賃的租賃費用。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的租賃成本為美元0.8百萬和美元0.8分別為百萬。
截至2024年3月31日的三個月，與租賃相關的補充信息如下：
經營租賃分類2024年3月31日
資產（以千美元計）
經營租賃使用權資產其他資產$5,191 
負債
經營租賃負債 (1)
其他負債$6,543 
租賃期限和折扣率
剩餘租賃期限的加權平均值1.8年份
加權平均折扣率 (1)
3.3%
為計量租賃負債所含金額支付的現金
運營租賃產生的運營現金流$1,026 
(1) 對於不提供隱性利率的公司租賃，公司根據採用之日可用信息使用增量借款利率來確定租賃付款的現值。

下表提供了與租賃負債到期日有關的詳細信息：
租賃負債的到期日
截至12月31日的年份（以千美元計）
2024（剩餘）$3,081 
20253,149 
2026261 
2027269 
202822 
後來的幾年— 
租賃付款總額$6,782 
減去估算的利息239 
租賃負債的現值$6,543 

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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 1 項。財務報表
突發事件
公司不時參與正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。管理層認為，這些事項的最終處置不會對公司的合併財務報表產生實質性影響。有 不2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的重大突發事件。

20。隨後發生的事件
2024 年 4 月，公司建成並關閉 二住宅抵押貸款證券化：OBX 2024-NQM5，面值為美元574.6百萬，以及 OBX 2024-NQM6，面值為 $457.2百萬。這些證券化代表融資交易，向公司提供無追索權融資，以公司購買的住宅抵押貸款作為抵押貸款。
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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 2 項。管理層的討論和分析
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
關於前瞻性陳述的特別説明
本季度報告中包含的某些陳述，以及我們未來向美國證券交易委員會（“SEC” 或 “委員會”）提交的文件、我們的新聞稿或其他公開或股東通信中包含或以引用方式納入某些前瞻性陳述，這些陳述基於各種假設（其中一些是我們無法控制的），可以參考未來一個或多個時期或使用前瞻性術語來識別，例如 “可能”，” “會”，“相信”，“期待”，”預期”、“繼續” 或這些條款的類似條款或變體，或這些條款的否定條款。此類陳述包括與公司未來業績、宏觀前景、利率和信貸環境、税收改革和未來機會有關的聲明。由於多種因素，包括但不限於利率的變化；收益率曲線的變化；預付款利率的變化；抵押貸款支持證券（“MBS”）和其他可供購買證券的可用性；融資的可用性以及任何融資條款（如果有）；公司資產市值的變化；業務狀況和總體情況的變化，實際業績可能與前瞻性陳述中列出的結果存在重大差異經濟；公司增加住宅信貸的能力業務；公司發展抵押貸款服務權業務的能力；與公司投資信用風險轉讓證券和住宅抵押貸款支持證券及相關住宅抵押貸款信貸資產相關的信用風險；與抵押貸款還本付息權投資相關的風險；公司完善任何設想的投資機會的能力；影響公司業務的政府法規或政策的變化；公司出於美國聯邦所得税目的保持房地產投資信託基金資格的能力；公司根據1940年《投資公司法》維持其註冊豁免的能力；以及我們或關鍵第三方的運營風險或風險管理失誤，包括網絡安全事件。有關可能導致實際業績與前瞻性陳述中包含的結果不同的風險和不確定性的討論，請參閲我們最新的10-K表年度報告和隨後的10-Q表季度報告中的 “風險因素”。除非法律要求，否則公司不承諾公開發布可能對任何前瞻性陳述進行的任何修訂的結果，以反映此類陳述發佈之日後發生的預期或意外事件或情況，也明確表示不承擔任何義務。
本管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析應與我們最新的10-K表年度報告一起閲讀。所有提及 “Annaly”、“我們” 或 “我們的” 的內容均指Annaly Capital Management, Inc.以及我們擁有的所有實體，除非明確表示該術語僅指母公司。有關本10-Q表季度報告中常用術語的定義，請參閲本項目2末尾的 “術語表” 部分。


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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 2 項。管理層的討論和分析
第 2 項的索引。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
  頁面
概述
35
商業環境
35
經濟環境
36
運營結果
37
淨收益（虧損）摘要
38
非公認會計準則財務指標
39
可供分配的收益、可分配給普通股股東的收益、可分配的每股平均普通股收益和年化EAD平均股本回報率
40
保費攤銷費用
42
經濟槓桿率和經濟資本比率
42
利息收入（不包括PAA）、經濟利息支出和經濟淨利息收入（不包括PAA）
43
經驗豐富且有望長期心肺復甦
44
利息收益資產的平均收益率（不包括PAA）、淨利差（不包括PAA）、淨利率（不包括PAA）和計息負債的平均經濟成本
44
經濟利息支出和計息負債的平均經濟成本
45
其他收入（虧損）
46
一般和管理費用
47
平均股本回報率
47
未實現收益和虧損-可供出售的投資
47
財務狀況
48
住宅證券
48
合同義務
50
與未合併實體的承諾和合同義務
51
資本管理
51
股東權益
51
資本存量
52
槓桿和資本
52
風險管理
53
風險偏好
53
治理
53
風險描述
54
流動性和資金風險管理
54
資金
55
流動性過剩
56
成熟度概況
57
壓力測試
58
流動性管理政策
59
投資/市場風險管理
59
信用風險管理
60
交易對手風險管理
60
運營風險管理
61
合規、監管和法律風險管理
62
關鍵會計估計
63
金融工具估值
63
住宅證券
63
住宅抵押貸款
63
MSR
63
利率互換
64
收入確認
64
可變利益實體的合併
64
估算值的使用
65
術語表
66
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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 2 項。管理層的討論和分析
概述
我們是一家領先的多元化資本管理公司，其投資策略涵蓋抵押貸款融資。我們的主要業務目標是創造淨收入以分配給股東，並通過審慎管理我們的多元化投資策略來優化我們的回報。我們是一家內部管理的馬裏蘭州公司，成立於1997年，已選擇作為房地產投資信託基金徵税。我們的普通股在紐約證券交易所上市，股票代碼為 “NLY”。
我們使用資本和借入資金主要投資於房地產相關投資，從而賺取資產收益率與借款和套期保值活動成本之間的利差。
有關我們業務的完整討論，請參閲我們最新的10-K表年度報告中標題為 “業務概覽” 的部分。

商業環境
2024年第一季度的特點是利率逐漸上升，但由於多種抵消因素，利率基本保持區間波動。一方面，本季度美國經濟增長和勞動力市場仍然強於市場參與者的普遍預期。此外，相對於2023年下半年的運行速度放緩，通貨膨脹加速。這些變化導致市場大幅減少了美聯儲（“美聯儲”）預期的降息次數，並推遲了首次降息的時機。2024年初，市場預計從今年春季開始將聯邦基金目標利率下調相當於六次超過25個基點。但是，從下半年開始，目前的預期已縮減至不到兩次這樣的削減。
另一方面，最近對固定收益證券的需求有所增強，這是兩年多來最大的季度流入共同基金和電子交易基金（“ETF”）。同時，銀行在去年大部分時間均淨賣出證券之後，在第一季度也增加了證券持有量。總的來説，強勁的資金流入和銀行需求的改善擴大了投資者基礎，特別是對Agency MBS而言。在經歷了兩年的供應增加以及對基金經理和外國投資者的需求更加集中之後，這是一個可喜的進展。
Annaly的投資組合在第一季度表現良好，因為我們的多元化住房融資策略在本季度實現了4.8％的正經濟回報，這三項業務都為正經濟回報做出了貢獻。此外，這些業績是在幾年來最低的經濟槓桿率下產生的，為5.6倍，同時每股可分配的收益為0.64美元。
至於Annaly的個人業務領域，由於利率波動率從最近的較高水平下降，該機構的MBS利差在生產券的帶動下略微收緊了多達五個基點。在投資組合活動方面，我們繼續吸引機構MBS投資組合增加息票，加權平均投資組合票面在本季度末小幅增長至4.69％。我們再次以生產票券的形式投資了高質量的指定資金池證券，這些證券可提供最寬的名義抵押貸款利差，而且正如第一季度的價格走勢所證明的那樣，在區間波動的利率環境中，一些最佳的經濟回報也證明瞭這一點。如果利率波動性繼續下降或收益率曲線變窄，這些生產券也將受益於潛在的利差緊縮。儘管長期前景樂觀，但鑑於經濟數據強勁以及美聯儲可能開始降息的時間推遲，該機構MBS最近幾周的表現一直充滿挑戰。最後，我們的總體投資組合表現得益於我們的機構CMBS投資組合的增量超額回報，以及我們在對衝投資組合中增加的利率互換配置，這得益於更大的掉期利差。
由於對信貸資產的積極情緒和良好的住房基本面支撐了該行業，Annaly的住宅信貸業務繼續增長其投資組合，並受益於第一季度大幅收緊的利差。投資組合的增長是由我們的全資子公司昂斯洛灣金融有限責任公司（“昂斯洛灣”）的全額貸款購買、非合格抵押貸款（“非QM”）證券化以及保留由此產生的部分MBS的戰略贊助。同時，鑑於該行業利差縮小，我們在本季度機會性地減少了第三方證券投資組合的各個部分。
Onslow Bay（“OBX”）通訊頻道又創下了創紀錄的季度紀錄，該季度的利率鎖定為37億美元。該通訊頻道在第一季度結算了24億美元的貸款，使OBX管道在季度末有大約20億美元的鎖倉，並持續強勁的勢頭一直持續到春季銷售季。在強勁的發起量的支持下，自2024年初以來，我們對八種證券進行了總額為38億美元的定價，受益於資本市場的支持。
由於發起人盈利能力面臨挑戰，而需求和定價保持穩定，MSR在第一季度的交易量保持較高。儘管供應增加，但我們仍保持選擇性和紀律性，本季度沒有增加批量包裝，但承諾在季度末後購買一包商品。
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ANNALY 資本管理有限公司和子公司
第 2 項。管理層的討論和分析
我們仍然相信，在過去兩年中，我們已經建立了市場上質量最高的常規MSR投資組合之一，其特點是我們行業領先的3.1％的票據利率和良好的信貸質量（757 FICO，69％的貸款市值比率）。MSR投資組合的基本表現繼續超過我們最初的預期，該投資組合實現了3.0％的3個月年化預付速度，由於税收和保險的增加，託管餘額增加，浮動收入增加，借款人拖欠額降至最低。所有這些因素促使我們的MSR投資組合表現出高度穩定的現金流和兩位數的回報率。
可用於分配、經濟槓桿和經濟回報的收益是非公認會計準則財務指標。有關其他信息，包括與其最直接可比的GAAP業績的對賬，請參閲 “非公認會計準則財務指標”。

經濟環境
美國的實際經濟增長在第一季度保持穩健，儘管與2023年下半年的強勁增長相比有所放緩，國內生產總值按季節性調整後的年化率增長了1.6％。由於年初服務支出穩健，消費者支出仍然強勁。但是，由於消費者信心調查似乎不那麼樂觀，商品消費略有疲軟。儲蓄佔個人收入的比例在2月份下降至3.6％，這表明當前的消費者支出無法維持收入增長，未來可能會減弱。隨着非住宅結構支出的增長即將結束，投資活動似乎好壞參半，而住宅投資目前的表現強於2023年下半年，部分原因是房屋開工和新屋銷售強勁。
同時，勞動力的供需繼續保持更好的平衡，導致第一季度的就業數據強於預期。根據美國勞工統計局的數據，經季節性調整後的非農就業總人數增長速度高於上一季度，第一季度平均增加27.6萬名員工，而2023年第四季度的平均工人為21.2萬人。本季度末失業率為3.8％，僅略高於第四季度的3.7％。這是由於求職人數的增加，部分原因可能是移民率的上升，勞動力參與率從12月的62.5％上升到3月份的62.7％就是明證。同時，以平均小時收入的同比變化來衡量的工資增長從第四季度的4.3％下降到第一季度的4.1％。這是自2021年6月以來最慢的同比工資增長。
以個人消費支出環比價格指數（“PCE”）的同比變化來衡量的通貨膨脹數據仍高於美聯儲2％的通脹目標，反通貨膨脹措施的進展喜憂參半。截至3月份的12個月中，個人消費支出總價格上漲至2.7％，而1月份的同一指標為2.6％，而不包括波動的食品和能源價格在內的核心個人消費支出通脹率從1月份的2.9％下降到3月份的2.8％。價格壓力繼續受到服務業的推動，汽車和醫療保健服務有所增加，而仍然處於高位的住房行業幾乎沒有變化。第一季度通貨膨脹缺乏進展引發了人們對通貨膨脹率持續粘性超過2％的擔憂。儘管未來幾個月的預測將繼續進一步放緩，但強勁的勞動力市場和健康的經濟狀況表明，復甦的風險仍然存在。
美聯儲執行貨幣政策有雙重使命：充分就業和物價穩定。鑑於2023年底通脹的進展，美聯儲公開市場委員會（“FOMC”）自2023年7月以來一直將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25％至5.50％的限制性水平不變。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，政策利率處於或接近美聯儲緊縮週期的峯值，並表示將在2024年放鬆貨幣政策。聯邦公開市場委員會3月會議的預測顯示，聯邦公開市場委員會的中位數預測預計今年將降息三次25個基點。但是，最近通貨膨脹缺乏進展引發了人們對何時以及在多大程度上可以預期的寬鬆政策的有意義的懷疑。聯邦公開市場委員會已承諾採取依賴數據的政策方針，最近的數據證實，聯邦公開市場委員會可能需要比預期更長的時間才能確認寬鬆政策是適當的。同時，關於聯邦公開市場委員會的資產負債表政策，其證券投資組合的下降始於2022年，在整個第一季度持續不間斷。聯邦公開市場委員會已表示願意儘快減緩跌勢，以降低金融市場壓力的風險，尤其是前端貨幣市場的壓力。
強於預期的經濟數據、基於市場的通脹預期的提高以及美聯儲利率政策路徑的重新定價推動了第一季度美國國債收益率曲線上的利率走高。但是，此舉是漸進的，與去年下半年相比，利率波動性有所降低。10年期美國國債利率從2023年12月29日的3.88％提高到2024年3月31日的4.20％。較高的利率但較低的波動性使抵押貸款基礎，即30年期機構MBS息票與10年期美國國債利率之間的利差，僅從2023年底的137個基點略微擴大至第一季度末的140個基點。



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第 2 項。管理層的討論和分析
下表列出了每個列出的日期的利率和利差：
 2024年3月31日2023年12月31日2023年3月31日
30 年期抵押貸款活期息率5.60%5.25%5.05%
抵押貸款基礎140 bps137 個基點158 個基點
10年期美國國債利率4.20%3.88%3.47%
OIS SOFR 交換
1 個月5.32%5.35%4.81%
6 個月5.24%5.15%4.91%
 
運營結果
我們的經營業績受到各種因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的。此處（見上文 “關於前瞻性陳述的特別説明”）和第一部分第1A項中描述了某些此類風險和不確定性。我們最新的10-K表年度報告和第二部分第1A項中的 “風險因素”。本10-Q表季度報告中的 “風險因素”。
本管理層討論與分析部分包含對根據美國公認會計原則（“GAAP”）和非公認會計準則衡量標準計算的財務業績的分析和討論。為了補充根據公認會計原則編制和列報的合併財務報表，我們提供非公認會計準則財務指標，以增進投資者對我們同期經營業績和業務趨勢的理解，並評估我們與業內同行相比的業績。
有關更多信息，請參閲 “非公認會計準則財務指標” 部分。



















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第 2 項。管理層的討論和分析
淨收益（虧損）摘要
下表列出了與截至2024年3月31日和2023年3月31日止三個月的經營業績相關的財務信息。
 
截至3月31日的三個月，
 20242023
 （千美元，每股數據除外）
利息收入$1,094,488 $818,250 
利息支出1,100,939 798,787 
淨利息收入(6,451)19,463 
服務及相關收入115,084 84,273 
服務和相關費用12,216 7,880 
淨服務收入102,868 76,393 
其他收入（虧損）406,384 (883,323)
減去：一般和管理費用總額38,570 40,828 
所得税前收入（虧損）464,231 (828,295)
所得税(943)11,033 
淨收益（虧損）465,174 (839,328)
減去：歸屬於非控股權益的淨收益（虧損）2,282 4,928 
歸屬於Annaly的淨收益（虧損）462,892 (844,256)
減去：優先股股息37,061 31,875 
普通股股東可用（相關）的淨收益（虧損）$425,831 $(876,131)
普通股股東可用（相關）的每股淨收益（虧損）
基本$0.85 $(1.79)
稀釋$0.85 $(1.79)
已發行普通股的加權平均數
基本500,612,840 489,688,364 
稀釋501,182,043 489,688,364 
其他信息
期末的投資組合$87,484,541 $82,949,575 
平均總資產$92,355,391 $84,341,365 
平均淨值$11,420,602 $11,639,230 
期末的GAAP槓桿率 (1)
6.7:15.9:1
期末的GAAP資本比率 (2)
12.6 %13.7 %
平均總資產的年化回報率2.01 %(3.98 %)
年化平均股本回報率16.29 %(28.84 %)
淨利率 (3)
(0.03 %)0.09 %
利息收益資產的平均收益率 (4)
4.88 %3.96 %
計息負債的平均GAAP成本 (5)

5.40 %4.52 %
淨利差(0.52 %)(0.56 %)
該期間的加權平均心肺復甦術經歷6.0 %5.5 %
期末預計長期心肺復甦術的加權平均值8.9 %8.4 %
普通股每股賬面價值$19.73 $20.77 
非公認會計準則指標 *
利息收入（不包括PAA）$1,091,475 $818,741 
經濟利息支出 (5)
$770,790 $413,081 
經濟淨利息收入（不包括PAA）$320,685 $405,660 
保費攤銷調整成本（收益）$(3,013)$491 
可供分配的收入 (6)
$357,962 $427,130 
普通股平均每股可供分配的收益$0.64 $0.81 
年化 EAD 平均股本回報率（不包括 PAA）12.63 %14.82 %
期末的經濟槓桿率 (1)
5.6:16.4:1
期末的經濟資本比率 (2)
14.6 %13.2 %
淨利率（不包括PAA） (3)
1.43 %1.76 %
利息收益資產的平均收益率（不包括PAA） (4)
4.87 %3.96 %
計息負債的平均經濟成本 (5)
3.78 %2.34 %
淨利差（不包括PAA）1.09 %1.62 %
 
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第 2 項。管理層的討論和分析
* 代表非公認會計準則財務指標。有關更多信息，請參閲 “非公認會計準則財務指標” 部分。
(1)GAAP槓桿率的計算方法是：回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務、已發行的參股權和已售出但尚未購買的美國國債的總和除以總權益。經濟槓桿率的計算方法是追索權債務、待公佈（“待定”）和CMBX未償還衍生品的成本基礎以及投資的淨遠期購買（銷售）除以總股權。追索權債務包括回購協議、其他擔保融資以及已售出但尚未購買的美國國債。證券化工具發行的債務和發行的參與權對我們無追索權，不包括在經濟槓桿範圍內。
(2)GAAP 資本比率的計算方法是總權益除以總資產。經濟資本比率的計算方法是總權益除以總經濟資產。總經濟資產包括TBA衍生品的隱含市場價值和證券化工具發行的債務淨額。
(3)淨利率等於我們的利息收入減去利息支出除以平均利息收入資產。淨利率不包括利率互換的淨利息部分。淨利率（不包括PAA）等於我們的利息收入（不包括PAA）加上待定美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和利率互換的淨利息部分的總和除以平均利息收益資產加上平均未償還的待定銀行合約和CMBX餘額的總和。
(4)利息收益資產的平均收益率表示年化利息收入除以平均利息收益資產。平均利息收益資產反映了該期間我們投資的平均攤銷成本。利息收益資產（不包括PAA）的平均收益率使用年化利息收入（不包括PAA）計算。
(5)計息負債的平均GAAP成本表示年化利息支出除以平均計息負債。平均計息負債反映了該期間的平均餘額。計息負債的平均經濟成本等於年化經濟利息支出除以平均計息負債。經濟利息支出由GAAP利息支出和利率互換的淨利息部分組成。
(6)不包括優先股的股息。
(7) 平均股票的年化GAAP回報率（虧損）年化已實現和未實現收益和（虧損）（可能不代表全年業績），未年化GAAP平均股本回報率（虧損）分別為4.07％和（7.21％），截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月（7.21％）。
GAAP
截至2024年3月31日的三個月，淨收益（虧損）為4.652億美元，其中包括歸屬於非控股權益的230萬美元，合平均每股基本普通股0.85美元，而2023年同期淨收益（8.393億美元），其中包括歸屬於非控股權益的490萬美元，合平均每股基本普通股1.79美元。我們將淨收益（虧損）的大部分變化歸因於衍生品淨收益（虧損）和淨服務收入的有利變化，但部分被投資淨收益（虧損）以及其他和淨利息收入的不利變化所抵消。截至2024年3月31日的三個月，衍生品的淨收益（虧損）為14億美元，而2023年同期的淨收益（虧損）為9億美元。截至2024年3月31日的三個月，淨服務收入為1.029億美元，而2023年同期為7,640萬美元。截至2024年3月31日的三個月，投資和其他方面的淨收益（虧損）為（10億美元），而2023年同期為170萬美元。截至2024年3月31日的三個月，淨利息收入為（650萬美元），而2023年同期為1,950萬美元。有關這些變更的其他信息，請參閲本項目2中標題為 “其他收入（損失）” 的部分。
非公認會計準則
截至2024年3月31日的三個月，可供分配的收益為3.58億美元，合平均每股普通股收益0.64美元，而2023年同期為4.271億美元，平均每股普通股收益0.81美元。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中可供分配的收益發生了變化，這主要是由於平均借款利率和平均計息負債的提高導致利息支出增加，以及利率互換淨利息部分的不利變化。這一變化被更高的票面收入和較低的保費攤銷支出（不包括PAA）所部分抵消，這是由於我們在票券堆棧中向上輪流購買了溢價低於面值的資產，而更高的預付款速度預測和更高的淨服務收入則部分抵消了這一變化。
非公認會計準則財務指標
為了補充根據公認會計原則編制和列報的合併財務報表，我們提供以下非公認會計準則財務指標：
•可供分配的收益（“EAD”）；
•可分配給普通股股東的收益；
•每平均普通股可供分配的收益；
•年化EAD平均股本回報率；
•經濟槓桿作用；
•經濟資本比率；
•利息收入（不包括PAA）；
•經濟利息支出；
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第 2 項。管理層的討論和分析
•經濟淨利息收入（不包括PAA）；
•利息收益資產的平均收益率（不包括PAA）；
•計息負債的平均經濟成本；
•淨利率（不包括PAA）；以及
•淨利差（不包括PAA）。

這些指標不應被視為替代或優於根據公認會計原則計算的財務指標。非公認會計準則財務指標雖然旨在更全面地瞭解我們的業績和業務，但也有侷限性。例如，我們的非公認會計準則指標（例如可供分配的收益或PAA）的計算方式可能與同行不同，這使得比較分析變得困難。此外，對於不包括PAA的非公認會計準則指標，不包括PAA的攤銷費用金額不一定代表未來的定期攤銷金額，也不表示我們將攤銷剩餘未攤銷溢價的期限。實際和預計預付款的變化將影響保費攤還的時間和金額，從而影響GAAP和非GAAP業績。
這些非公認會計準則指標提供了更多細節，以增進投資者對我們同期經營業績和業務趨勢的理解，以及評估我們與業內同行相比的業績。下文提供了有關我們使用這些非公認會計準則財務指標的其他信息，包括討論每種此類指標如何對投資者有用，以及與其最直接可比的GAAP業績的對賬。

可供分配的收益、可分配給普通股股東的收益、可分配的每股平均普通股收益和年化EAD平均股本回報率
我們的主要業務目標是創造淨收入以分配給股東，並通過審慎管理我們的多元化投資策略來優化我們的回報。我們通過在投資組合中賺取淨利息差來產生淨收入，淨利差是我們投資組合的利息收入減去融資、套期保值和運營成本的函數。可供分配的收益，其定義為：（a）經濟淨利息收入，（b）待定資產收益和CMBX息票收入，（c）淨服務收入減去已實現的MSR攤銷，（d）其他收益（虧損）（不包括無形資產攤銷、分配給股票法投資的非EAD收益和其他收益（虧損）中的其他非EAD部分）的總和，（e）一般和管理費用（不包括交易費用和非經常性項目），以及（f）所得税（不包括非EAD收入（虧損）項目的所得税影響），並不包括（g）PAA代表與我們的機構抵押貸款支持證券相關的預計長期預付款速度同比變化對前期但不包括本期的累積影響，管理層使用PAA來衡量我們在實現主要業務目標方面的進展，我們認為分析師和投資者也使用PAA來衡量我們在實現主要業務目標方面的進展。
我們力求通過多種因素來實現我們的主要業務目標，包括投資組合構建、市場風險敞口程度和相關的對衝概況以及槓桿的使用和形式，同時在我們的資本配置政策和風險治理框架的範圍內運作。
我們認為，這些非公認會計準則指標通過以下方式為管理層和投資者提供了有關我們的基本經營業績和投資組合趨勢的更多細節：（i）進行調整，以考慮公允價值變動的不同報告，其中某些工具反映在GAAP淨收益（虧損）中，而其他工具反映在其他綜合收益（虧損）中；（ii）排除GAAP淨收益（虧損）的某些未實現、非現金或偶發性組成部分以提供額外收益（虧損）我們的經營業績的透明度投資組合。此外，EAD是投資者評估我們的業績和支付股息能力的有用指標。年化EAD平均股本回報率是通過將可供分配的收益除以平均股東權益計算得出的，它為投資者提供了有關我們的投資股權資本產生的可供分配的收益的更多細節。
下表顯示了本報告所述期間GAAP財務業績與可供分配的非GAAP收益的對賬情況：
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第 2 項。管理層的討論和分析
 
在截至3月31日的三個月中，
 20242023
 （千美元，每股數據除外）
GAAP 淨收益（虧損）$465,174 $(839,328)
調整以排除報告的已實現和未實現（收益）虧損
投資和其他方面的淨（收益）虧損 (1)
994,120 (1,712)
衍生品的淨（收益）虧損 (2)
(1,046,995)1,286,458 
貸款損失準備金（撤銷）— (219)
其他調整
無形資產的攤銷673 758 
分配給權益法投資的非EAD（收益）虧損 (3)
216 (244)
交易費用和非經常性項目 (4)
3,737 1,358 
非EAD收入（虧損）項目的所得税影響(2,918)8,278 
待定美元收入和CMBX息票收入 (5)
1,375 18,183 
MSR 攤銷 (6)
(50,621)(43,423)
EAD 歸因於非控股權益(3,786)(3,470)
保費攤銷調整成本（收益）(3,013)491 
可供分配的收入 *
357,962 427,130 
優先股股息37,061 31,875 
可分配給普通股股東的收益 *
$320,901 $395,255 
每股普通股的GAAP淨收益（虧損）$0.85 $(1.79)
普通股平均每股可供分配的收益 *
$0.64 $0.81 
平均股本的年化GAAP回報率（虧損） (7)
16.29 %(28.84 %)
年化 EAD 平均股本回報率 *
12.63 %14.82 %
* 代表非公認會計準則財務指標。有關非公認會計準則財務指標的更多信息，請參閲上文本節中的披露。
(1)包括在公司合併綜合收益（虧損）表中列報的 “其他” 中報告的減記或回收額。
(2)增加衍生品淨（收益）損失的調整不包括利率互換的淨利息部分，該部分反映在可供分配的收益中。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，利率互換的淨利息部分共計3.301億美元，3.857億美元。
(3)代表在合併綜合收益（虧損）報表中淨額分配給MSR投資組合中股權權的未實現（收益）虧損，該投資組合是其他的組成部分。
(4)代表與住宅整筆貸款證券化有關的成本。
(5)待定美元總收入和CMBX息票收入均代表合併綜合收益表（虧損）中衍生品淨收益（虧損）的一部分。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，CMBX的息票收入總額分別為0萬美元和110萬美元。
(6)MSR攤銷利用購買日期現金流假設和實際未付本金餘額，並根據該期間預計的MSR收益率收入與淨服務收入之間的差額計算。
(7) 平均股票的年化GAAP回報率（虧損）年化已實現和未實現收益和（虧損）（可能不代表全年業績），未年化GAAP平均股本回報率（虧損）分別為4.07％和（7.21％），截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月（7.21％）。

我們會不時簽訂待定遠期合約，作為投資和融資機構MBS的另一種方式。待定合同是指購買或出售具有特定發行人、期限和息票的機構MBS以供將來交付的協議。待定美元展期是指同時買入和賣出條款相同但結算日期不同的待定合約的交易。在下個月結算的待定合約的價格通常低於前一個月的合約，價格差異通常被稱為 “下跌”。下降反映了對類似機構MBS的投資的預期淨利息收入，扣除隱含的融資成本，由於合同在下個月結算，而不是在前一個月結算。當前結算月份價格與遠期結算月份價格之間的下跌是因為在待定結算月份的美元滾動市場中，提供融資的一方是保留融資期內應計的所有本金和利息支付的一方。因此，待定美元存款收入通常代表標的機構MBS賺取的淨利息收入減去隱含融資成本的經濟等值。
待定美元滾動交易按公認會計原則記作一系列衍生品交易。TBA衍生品的公允價值基於與評估機構MBS的方法相似的方法。我們在合併財務狀況報表中按公允價值記錄TBA衍生品，並在淨收益（虧損）中確認公允價值的定期變化
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第 2 項。管理層的討論和分析
我們的綜合收益（虧損）報表中的衍生品，包括衍生品的未實現和已實現損益。
待定美元總收入的計算方法是兩份條款相同但結算日期不同的待定合同之間的價格差額乘以待定合約的名義金額。儘管計為衍生品，但待定美元累積佔標的機構MBS淨利息收入或套利的經濟等值金額（利息收入減去隱含的融資成本）。待定美元滾動收益作為合併綜合收益（虧損）報表中衍生品淨收益（虧損）的組成部分列報。
CMBX指數是一個綜合可交易指數，參考一攬子25種具有特定評級和年份的商業抵押貸款支持證券。CMBX指數允許投資者持有相應一攬子商業抵押貸款支持證券的多頭頭寸（稱為賣出保護）或空頭頭寸（稱為購買保障），其結構為 “即用即付” 合約，保護賣方根據合同名義金額獲得標準化運行息票，保障買方支付標準化運行息票。此外，保障賣方有義務在標的商業抵押貸款支持證券發生本金損失和/或息票短缺時向保障買方支付金額。我們在合併綜合收益（虧損）報表中以衍生品淨收益（虧損）報告CMBX頭寸的收入（支出）。CMBX頭寸收到或支付的息票付款等於利息收入（支出），因此包含在可供分配的收益中。

保費攤銷費用
根據公認會計原則，我們在計算有效收益率時考慮未來預付本金的估計，將保費或折扣攤銷或累積到利息收入中，不包括純息證券、多户住宅和反向抵押貸款。當預期預付款和實際預付款之間出現差異時，我們會重新計算有效收益率。使用第三方模型和市場信息來預測證券的未來現金流和預期剩餘壽命，適用為每種證券確定的實際利率，就好像從證券收購之日起實行的實際利率一樣。然後，將證券的攤銷成本調整為自收購之日起採用新的有效收益率本應存在的金額。攤銷成本的調整由費用或貸記利息收入抵消。利率和其他市場因素的變化將影響預付款速度預測以及任何給定時期內確認的保費攤銷金額。
我們的GAAP指標包括與該方法相關的攤銷和增加的未經調整的影響。我們的某些非公認會計準則指標不包括PAA的影響，PAA量化了保費攤銷的組成部分，代表估計的長期固定預付款利率（“CPR”）同比變化對前期的累積影響，但不包括對本期的累積影響。
下表説明瞭PAA對本報告所述期間住宅證券投資組合保費攤銷支出的影響：
 
在截至3月31日的三個月中，
 20242023
 （以千美元計）
保費攤銷費用$26,732 $56,534 
減去：PAA 成本（收益）(3,013)491 
保費攤銷費用（不包括PAA）$29,745 $56,043 
經濟槓桿率和經濟資本比率
我們使用資本和借入資金主要投資於房地產相關投資，從而賺取資產收益率與借款和套期保值活動成本之間的利差。我們的資本結構旨在提供有效的資金來源補充，為股東帶來正的風險調整後回報，同時保持適當的流動性，以支持我們的業務並在市場壓力時期履行我們的財務義務。為了保持我們理想的資本狀況，我們混合使用債務和股權融資。債務融資可能包括使用回購協議、貸款、證券化、已發行的股權、信貸額度、資產支持貸款設施、公司債券發行、可轉換債券或其他負債。股權資本主要由普通股和優先股組成。
我們的經濟槓桿率是通過追索權債務、TBA和CMBX未償還衍生品的成本基礎以及投資的淨遠期購買（銷售）除以總權益計算得出的。追索權債務包括回購協議,
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第 2 項。管理層的討論和分析
其他擔保融資，以及已售出但尚未購買的美國國庫證券。證券化工具發行的債務和發行的參與權對我們無追索權，不包括在經濟槓桿範圍內。
下表顯示了GAAP債務與經濟債務的對賬情況，目的是計算我們在所列時期內的經濟槓桿率：
截至截至
2024年3月31日2023年3月31日
經濟槓桿率調節
（以千美元計）
回購協議
$58,975,232 $60,993,018 
其他擔保融資
600,000 250,000 
證券化工具發行的債務
13,690,967 8,805,911 
已發佈的參賽名單
1,161,323 673,431 
已售出但尚未購買的美國國債2,077,404 — 
GAAP 債務總額
$76,504,926 $70,722,360 
減去無追索權債務：
證券化工具發行的債務
$(13,690,967)$(8,805,911)
已發佈的參賽名單
(1,161,323)(673,431)
追索權債務總額$61,652,636 $61,243,018 
加號/（更少）：
TBA 和 CMBX 衍生品的成本基礎
1,136,788 12,241,647 
應為未結算的交易支付2,556,798 3,259,034 
未結算交易的應收賬款(941,366)(679,096)
經濟債務 *
$64,404,856 $76,064,603 
權益總額
$11,496,113 $11,909,033 
經濟槓桿率 *
5.6:16.4:1
* 代表非公認會計準則財務指標。有關非公認會計準則財務指標的更多信息，請參閲上文本節中的披露。
下表顯示了GAAP總資產與經濟總資產的對賬情況，目的是計算我們在報告期內的經濟資本比率：
截至截至
2024年3月31日2023年3月31日
經濟資本比率對賬
（以千美元計）
GAAP 資產總額
$91,483,546 $86,832,017 
減去：
待定衍生品的未實現總收益 (1)
(7,220)(167,065)
證券化工具發行的債務
(13,690,967)(8,805,911)
另外：
待定衍生品的隱含市場價值
1,133,305 12,020,810 
經濟資產總額 *
$78,918,664 $89,879,851 
權益總額
$11,496,113 $11,909,033 
經濟資本比率 (2) *
14.6%13.2%
*代表非公認會計準則財務指標。有關非公認會計準則財務指標的更多信息，請參閲上文本節中的披露。
(1)包含在合併財務狀況表中的衍生資產中。
(2)經濟資本比率的計算方法是總權益除以總經濟資產。

利息收入（不包括PAA）、經濟利息支出和經濟淨利息收入（不包括PAA）
利息收入（不包括PAA）代表不包括保費攤銷調整影響的利息收入，是計算利息收益資產（不包括PAA）、淨利差（不包括PAA）和淨利息（不包括PAA）的平均收益率（不包括PAA）的基礎，下文將對此進行討論。我們認為，該衡量標準為管理層和投資者提供了更多細節，以增進他們對我們經營業績和趨勢的理解，其中不包括保費攤銷支出的組成部分，即與我們的機構MBS（純息證券、多户住宅和反向抵押貸款除外）相關的預期長期預付款速度同比變化的累積影響，這可能會掩蓋投資組合表現的潛在趨勢。
經濟利息支出由GAAP利息支出和利率互換的淨利息部分組成。我們使用利率互換，通過經濟套期保值來管理回購協議利率變化的風險
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第 2 項。管理層的討論和分析
與這些借款相關的現金流。因此，根據公認會計原則計算，將利率互換的淨利息部分添加到利息支出中，反映了合同利息支出總額，因此可以為投資者提供有關我們融資策略成本的更多信息。我們可能會使用市場商定的息票（“MAC”）利率互換，我們可以在進行此類利率互換時收到或付款，以補償此類利率互換的場外性質。根據公認會計原則，與MAC利率互換相關的預付款不反映在利率互換的淨利息部分中，該部分在合併綜合收益表（虧損）的衍生品淨收益（虧損）中列報。
同樣，如下計算的經濟淨利息收入（不包括PAA）為投資者提供了更多信息，以增進他們對我們主要業務運營淨經濟的理解。
下表分別顯示了所列時期內GAAP利息收入和GAAP利息支出與非公認會計準則利息收入（不包括PAA）、經濟利息支出和經濟淨利息收入（不包括PAA）的對賬情況：
利息收入（不包括PAA）
 GAAP 利息收入PAA 成本
（好處）
利息收入（不包括PAA） *
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$1,094,488 $(3,013)$1,091,475 
2023年3月31日$818,250 $491 $818,741 
* 代表非公認會計準則財務指標。有關非公認會計準則財務指標的更多信息，請參閲上文本節中的披露。
經濟利息支出和經濟淨利息收入（不包括PAA）
 GAAP
利息
開支		添加：利率互換的淨利息部分
經濟利益
開支 *
GAAP 淨值
利息
收入
減去：淨利息部分
的利率互換
經濟
淨利息
收入 *
添加：PAA
成本
（好處）
經濟淨利息收入（不包括PAA） *
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$1,100,939 $(330,149)$770,790 $(6,451)$(330,149)$323,698 $(3,013)$320,685 
2023年3月31日$798,787 $(385,706)$413,081 $19,463 $(385,706)$405,169 $491 $405,660 
* 代表非公認會計準則財務指標。有關非公認會計準則財務指標的更多信息，請參閲上文本節中的披露。

經驗豐富且有望長期心肺復甦
如CPR所反映的那樣，預付款速度和利率因投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而異，所有這些因素都無法肯定地預測。總的來説，隨着我們機構MBS投資組合的預付款速度和對預付款速度的期望的提高，相關的購買溢價攤還會增加，從而降低此類資產的收益率。下表顯示了截至本報告所述期間我們機構MBS投資組合的加權平均經歷心肺復甦術和加權平均預期長期心肺復甦術。
 
有經驗的 CPR (1)
預計的長期心肺復甦 (2)
在結束的三個月裏
2024年3月31日6.0 %8.9 %
2023年3月31日5.5 %8.4 %
(1) 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，分別如此。
(2) 分別在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日。

計息資產的平均收益率（不包括PAA）、淨利差（不包括PAA）、淨利率（不包括PAA）和計息負債的平均經濟成本
淨利差（不包括PAA），即計息資產的平均收益率（不包括PAA）與計息負債的平均經濟成本（年化經濟利息支出除以平均計息負債）和淨利息（不包括PAA）（不包括PAA）的總和，計算方法是利息收入（不包括PAA）加上待定美元收益和CMBX票息收入減去利息支出和淨利息部分利率互換除以平均利率總和盈利資產加上平均TBA合約和CMBX餘額，為管理層提供了額外的盈利能力衡量標準，管理層依賴這些指標來監控業務業績。
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第 2 項。管理層的討論和分析
這些指標的披露如下所示，為投資者提供了有關管理層如何評估我們業績的更多細節。
淨利差（不包括PAA）
 
平均利息收入
資產 (1)
利息收入（不包括PAA） *
利息收益資產的平均收益率（不包括PAA） *
平均計息負債 (2)
經濟利息支出 * (2)
計息負債的平均經濟成本 * (2)
經濟淨利息收入（不包括PAA） *
淨利差（不包括PAA） *
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$89,738,726 $1,091,475 4.87 %$80,682,111 $770,790 3.78 %320,685 1.09 %
2023年3月31日$82,644,998 $818,741 3.96 %$70,635,632 413,081 2.34 %405,660 1.62 %
* 代表非公認會計準則財務指標。有關更多信息，請參閲 “非公認會計準則財務指標” 部分。
(1)基於攤銷成本。
(2)平均計息負債反映了該期間的平均餘額。經濟利息支出由GAAP利息支出和利率互換的淨利息部分組成。計息負債的平均經濟成本等於年化經濟利息支出除以平均計息負債。

淨利率（不包括PAA）
 
利息收入（不包括PAA） *
待定美元和CMBX息票收入 (1)
經濟利息支出*小計平均利息收益資產TBA 合約和 CMBX 平均餘額小計淨利率（不包括PAA）*
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$1,091,475 1,375 (770,790)$322,060 $89,738,726 149,590 $89,888,316 1.43 %
2023年3月31日$818,741 18,183 (413,081)$423,843 $82,644,998 13,949,884 $96,594,882 1.76 %
*代表非公認會計準則財務指標。有關更多信息，請參閲 “非公認會計準則財務指標” 部分。
(1)待定美元總收入和CMBX息票收入均代表衍生品淨收益（虧損）的一部分。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，CMBX的息票收入總額分別為0萬美元和110萬美元。
經濟利息支出和計息負債的平均經濟成本
通常，我們最大的支出是計息負債的成本和利率互換的淨利息部分。下表顯示了我們的平均計息負債和計息負債的平均經濟成本，與本報告所述期間的平均一個月和平均六個月的SOFR的比較。
計息負債的平均經濟成本
 平均值
計息
負債		計息負債為
期末
經濟
利息
費用* (1)
平均經濟水平
的成本
利息
軸承
負債 *
平均值
一-
月
術語 SOFR 		平均值
六-
月
SOFR 一詞		平均值
一個月的期限 SOFR
相對於
平均六個-
月期 SOFR 		平均經濟成本
感興趣的
軸承
負債
相對於
平均值一-
月期 SOFR		平均經濟成本
感興趣的
軸承
負債
相對於
平均六個月期限 SOFR
在結束的三個月裏
2024年3月31日$80,682,111 $75,904,926 $770,790 3.78 %5.33 %5.21 %0.12 %(1.55 %)(1.43 %)
2023年3月31日$70,635,632 $70,472,360 $413,081 2.34 %4.61 %4.92 %(0.31 %)(2.27 %)(2.58 %)
* 代表非公認會計準則財務指標。有關更多信息，請參閲 “非公認會計準則財務指標” 部分。
(1)經濟利息支出由GAAP利息支出和利率互換的淨利息部分組成。

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，經濟利息支出增加了3.577億美元，這主要是由於回購協議的利息支出增加，反映了更高的借款利率，更高的平均計息負債，以及利率互換的淨利息部分減少，截至2024年3月31日的三個月為3.301億美元，而2023年同期為3.857億美元。
我們在管理投資組合時不會在季度或年底預先設定一定數額的借款。我們在期末的借款是我們截至該日的借款的快照，由於多種原因，這個數字可能與同期的平均借款有所不同。我們擁有的抵押貸款支持證券在每個月底支付本金和利息，而我們購買的抵押貸款支持證券通常在月初結算。結果，取決於
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第 2 項。管理層的討論和分析
我們承諾購買的抵押貸款支持證券的金額，我們可以保留上個月收到的本金和利息，也可以用它來償還借款。此外，我們通常使用利率互換、掉期和其他衍生工具來對衝我們的投資組合，當我們根據這些協議質押或接收抵押品時，我們在任何一天的借款都可能增加或減少。我們在一個季度的平均借款額可能與期末借款有所不同，因為我們通過增加或降低槓桿率來實施投資組合管理策略和風險管理策略，以應對不斷變化的市場狀況。此外，在我們進行股權融資期間，這些數字可能會有所不同，因為在某些情況下，我們可能會購買更多資產並提高槓杆率，以應對股權融資。由於我們的平均借款額和期末借款額預計會有所不同，因此我們認為，與期末借款相比，我們在一段時間內的平均借款更準確地反映了我們面臨的槓桿相關風險敞口。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的大部分債務是回購協議和其他擔保融資安排，由我們的住宅證券、住宅抵押貸款和MSR的質押作抵押。目前，我們所有的住宅證券都被接受為這些借款的抵押品。但是，我們限制借款，從而限制潛在的資產增長，以維持未使用的借貸能力並維持資產負債表的流動性和實力。

其他收入（虧損）
在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三個月

投資和其他淨收益（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，處置投資的淨收益（虧損）為（5.459億美元），而2023年同期為（5.216億美元）。在截至2024年3月31日的三個月中，我們出售了賬麪價值為81億美元的住宅證券，淨收益（虧損）總額為（4.382億美元）。2023年同期，我們出售了賬麪價值為52億美元的住宅證券，淨收益（虧損）總額為（5.218億美元）。
截至2024年3月31日的三個月，按公允價值計量的工具未實現淨收益（虧損）為（4.482億美元），而2023年同期為5.233億美元，這主要是由於機構MBS的未實現收益（虧損）（11億美元）、合併VIE的證券化住宅全額貸款（2.948億美元）和住宅整筆貸款（50.4億美元）的不利變化百萬美元，部分被合併VIE住宅證券化債務的有利變化所抵消，出售的美國國庫證券為2.979億美元，尚未購買1.333億美元，已發行的參與金額為2,500萬美元。
衍生品的淨收益（虧損）
截至2024年3月31日的三個月，利率互換的淨收益（虧損）為12億美元，而2023年同期為（7.164億美元），這主要歸因於利率互換未實現收益（虧損）的有利變化，部分被利率互換淨利息部分的不利變化所抵消。截至2024年3月31日的三個月，利率互換的未實現收益（虧損）為9.009億美元，而2023年同期的未實現收益（虧損）為9.563億美元，這反映出遠期利率曲線較平坦，而前一時期的遠期利率曲線下降幅度更大。截至2024年3月31日的三個月，終止利率互換的已實現收益（虧損）為（2,120萬美元），而2023年同期為（1.458億美元），這反映了我們終止名義金額為25億美元的利率互換，而2023年同期為86億美元。截至2024年3月31日的三個月，利率互換的淨利息部分為3.301億美元，而2023年同期為3.857億美元。
截至2024年3月31日的三個月，其他衍生品的淨收益（虧損）為1.673億美元，而2023年同期的淨收益（虧損）為1.844億美元。其他衍生品淨收益（虧損）的變化主要是由於期貨淨收益（虧損）的有利變化，截至2024年3月31日的三個月，期貨淨收益（虧損）為1.37億美元，而2023年同期的淨收益（虧損）為3,060萬美元，而利率互換淨收益（虧損）為3,060萬美元，而2023年同期為（4,370萬美元）2023年同期，部分被TBA衍生品淨收益（虧損）的不利變化所抵消，截至3月的三個月，淨收益（虧損）為630萬美元2024 年 31 日，而 2023 年同期為 6150 萬美元。

其他，網絡
其他，淨額包括經紀和佣金費用、盡職調查費用、證券化費用和託管餘額利息。我們還在 “其他” 中列報了管理層認為其單項或總體金額對財務報表讀者沒有意義的淨項目。鑑於該細列項目某些組成部分的性質,
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第 2 項。管理層的討論和分析
餘額可能會在不同時期之間波動。其他，截至2024年3月31日的三個月，淨額為2340萬美元，而2023年同期為1,550萬美元，這主要歸因於託管餘額利息的增加，但部分被證券化相關成本的增加所抵消。

一般和管理費用
一般和管理（“G&A”）費用包括薪酬和其他費用。下表顯示了我們的總併購支出與所列期間的平均總資產和平均權益的比較。
G&A 費用和運營費用比率
 總計 G&A
開支 		G&A 費用總額/平均資產併購費用總額/平均權益
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$38,570 0.17 %1.35 %
2023年3月31日$40,828 0.19 %1.40 %

截至2024年3月31日的三個月，併購支出為3,860萬美元，與2023年同期相比減少了230萬美元。每個時期的變化主要是由於薪酬減少，以及與技術、設備和保險相關的支出減少。

平均股本回報率
下表顯示了本報告所述期間我們的年化平均股本回報率的組成部分。
平均股本年化回報率的組成部分
 
經濟淨利息收入/平均股權 (1)
淨服務收入/平均權益
其他收入（虧損）/平均權益 (2)
併購費用/平均股權收入
税收/平均權益		返回
平均淨值
在結束的三個月裏      
2024年3月31日11.34 %3.60 %2.67 %(1.35 %)0.03 %16.29 %
2023年3月31日13.92 %2.63 %(43.61 %)(1.40 %)(0.38 %)(28.84 %)
(1)經濟淨利息收入包括利率互換的淨利息部分。
(2)其他收益（虧損）不包括利率互換的淨利息部分。

未實現收益和虧損-可供出售的投資
我們的可供出售機構MBS的未實現市值波動（未選擇公允價值期權）不會影響我們的GAAP淨收益（虧損），而是通過改變累計其他綜合收益（虧損）項下資產和股東權益的賬面價值來反映在我們的資產負債表上。由於這種公允價值會計處理方法，我們的賬面價值和每股賬面價值的波動幅度可能遠大於使用攤銷成本會計時的波動。因此，與對部分或全部資產負債表使用攤銷成本會計的公司進行比較可能沒有意義。
下表顯示了合併財務狀況表中反映的可供出售投資的累計未實現損益。
 2024年3月31日2023年12月31日
 （以千美元計）
未實現收益$4,364 $5,051 
未實現虧損(1,286,282)(1,340,451)
累計其他綜合收益（虧損）$(1,281,918)$(1,335,400)
可供出售投資的估計公允價值的未實現變化可能會直接影響我們的潛在收益和股息：積極的變化將增加我們的股本基礎，使我們能夠增加借貸能力，而負面變化往往會降低借貸能力。可供出售住宅證券的淨公允價值發生巨大負變化可能會損害我們的流動性狀況，要求我們出售可能導致已實現虧損的資產。
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第 2 項。管理層的討論和分析
截至2024年3月31日，這些證券的公允價值低於攤銷成本完全取決於市場狀況，而不是資產的質量。幾乎所有該機構MBS的實際或隱含信用評級都與美國政府的信用評級相同。這些投資不需要信貸損失備抵金，因為我們目前有能力和意圖將投資持有至到期，或者持有一段足夠的時間來預測的市場價格回升至或超過投資成本，而且我們被要求在攤銷成本基礎（可能是到期）恢復之前出售投資的可能性不大。此外，相應的發行機構保證我們支付證券的本金和利息。

財務狀況
截至2024年3月31日和2023年12月31日，總資產分別為915億美元和932億美元。這一變化主要是由於該機構的MBS減少了28億美元，未結算交易的應收賬款減少了18億美元，應收本金和利息減少了3.554億美元，但部分被合併VIE的證券化住宅整筆貸款、5.291億美元的抵押貸款還本付息權以及2.532億美元的現金和現金等價物的增加所抵消。截至2024年3月31日，我們的投資組合構成、淨權益配置和按資產類別劃分的債務與淨權益比率如下：
 機構 MBSMSR
住宅信貸 (1)
商用總計
資產（以千美元計）
公允價值$63,542,230 $2,651,279 $21,137,904 $153,128 $87,484,541 
衍生品的隱含市場價值 (2)
1,133,305 — — — 1,133,305 
債務
回購協議54,822,067 — 4,016,945 136,220 58,975,232 
衍生品的隱含成本基礎 (2)
1,136,788 — — — 1,136,788 
其他擔保融資— 600,000 — — 600,000 
證券化工具發行的債務— — 13,690,967 — 13,690,967 
已發佈的參賽名單— — 1,161,323 — 1,161,323 
已售出但尚未購買的美國國債2,016,104 (1,374)62,665 9 2,077,404 
淨遠期購買量1,523,322 97,110 (5,000)— 1,615,432 
其他
其他資產/負債淨額1,523,109 388,057 163,170 61,077 2,135,413 
分配的淨股權$6,700,363 $2,343,600 $2,374,174 $77,976 $11,496,113 

分配的淨股權 (%)59 %20 %20 %1 %100 %
債務/淨權益比率 (3)
8.2:10.3:17.9:11.7:16.7:1
(1)公允價值包括待售住宅貸款，以及與非控股權益相關的資產和負債。
(2)衍生品包括機構MBS下的待定合約。
(3)表示使用合併財務狀況表中的金額確定的債務/淨權益比率。

住宅 證券
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們機構的所有MBS幾乎都由單户住宅抵押貸款支持，並以標的單户住宅物業的第一留置權作為擔保。我們的抵押貸款支持證券主要是房利美、房地美或金妮美的直通式證書或首席營銷官，它們的實際或隱含信用評級與美國政府的信用評級相同。我們在合併財務狀況報表中按公允價值持有所有機構的MBS。
我們將折扣餘額作為相關利息收益資產預期壽命內利息收入的增加而累積，我們將保費餘額攤銷為相關利息收益資產預期壽命內的利息收入的減少。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的合併財務狀況報表中分別有總額為14億美元和14億美元的未攤銷折扣（這是我們以低於本金的價格收購的住宅證券的剩餘本金和當前攤銷成本之間的差額）以及總額為23億美元和24億美元的未攤銷溢價（這是剩餘本金和24億美元的差額）我們收購的住宅證券的當前攤銷成本價格高於本值）。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，我們的機構MBS投資組合的加權平均預付款速度分別為6.0％和5.5％。截至2024年3月31日和2023年3月31日，我們的機構MBS投資組合的加權平均預計長期預付款速度分別為8.9％和8.4％。
鑑於我們目前的投資組合構成，如果抵押貸款本金預付利率在抵押貸款的整個生命週期內有所提高-
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第 2 項。管理層的討論和分析
支持證券，在所有其他因素相同的情況下，我們的淨利息收入將在這些抵押貸款支持證券的有效期內減少，因為我們將需要在較短的時間內將淨保費餘額攤銷為收入。同樣，如果抵押貸款支持證券的本金預付利率在所有其他因素相等的情況下在抵押貸款支持證券的有效期內有所下降，那麼在這些抵押貸款支持證券的有效期內，我們的淨利息收入將增加，因為我們將在更長的時間內攤銷淨保費餘額。
下表顯示了我們截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允價值計值的住宅證券。
 2024年3月31日2023年12月31日
 估計公允價值
中介機構
固定費率直通$59,472,835 $62,198,941 
可調速率直通185,133 191,489 
CMO79,370 82,972 
僅限利息237,992 264,005 
多家庭3,539,373 3,544,528 
反向抵押貸款27,527 26,853 
機構證券總額$63,542,230 $66,308,788 
住宅信貸 
信用風險轉移$871,421 $974,059 
Alt-A141,989 150,235 
主要81,870 180,647 
次級貸款236,212 235,605 
NPL/RPL1,223,396 1,197,555 
Prime jumbo（>= 2010 年份）250,443 344,232 
住宅信貸證券總額$2,805,331 $3,082,333 
住宅證券總額$66,347,561 $69,391,121 
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日我們的住宅證券（不包括純息抵押貸款支持證券）和純息抵押貸款支持證券的某些特徵。
 2024年3月31日2023年12月31日
住宅證券 (1)
（以千美元計）
本金$67,645,661 $70,078,626 
淨保費(17,607)63,902 
攤銷成本67,628,054 70,142,528 
攤銷成本/本金99.97 %100.09 %
賬面價值65,633,485 68,701,769 
賬面價值/本金97.03 %98.04 %
加權平均票面利率4.78 %4.68 %
加權平均收益率4.76 %4.64 %
可調利率住宅證券 (1)
本金$1,087,948 $1,206,700 
加權平均票面利率8.84 %8.79 %
加權平均收益率8.08 %8.09 %
下次調整的加權平均期限 (2)
7 個月8 個月
加權平均壽命上限 (3)
9.34 %9.34 %
期末本金佔住宅證券總額的百分比1.61 %1.72 %
固定利率住宅證券 (1)
本金$66,557,713 $68,871,926 
加權平均票面利率4.72 %4.61 %
加權平均收益率4.71 %4.58 %
期末本金佔住宅證券總額的百分比98.39 %98.28 %
純息住宅證券
名義金額$29,307,674 $25,918,105 
淨保費891,988 865,467 
攤銷成本891,988 865,467 
攤銷成本/名義金額3.04 %3.34 %
賬面價值714,076 689,352 
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第 2 項。管理層的討論和分析
賬面價值/名義金額2.44 %2.66 %
加權平均票面利率0.41 %0.43 %
加權平均收益率NMNM
(1)不包括純息的MBS。
(2) 不包括非機構 MBS 和 CRT 證券。
(3) 不包括非機構MBS和CRT證券，因為該屬性不適用於這些資產類別。
NM沒有意義。
下表總結了截至2024年3月31日我們住宅信貸投資組合的某些特徵。
付款結構
投資特徵 (1)
產品估計公允價值資深下屬優惠券信用增強60+
違法行為
3M VPR (2)
（以千美元計）
信用風險轉移$871,421 $— $871,421 9.73 %1.68 %0.85 %4.55 %
Alt-A141,989 — 141,989 6.98 %9.61 %2.70 %10.42 %
主要81,870 20,773 61,097 3.68 %4.38 %0.64 %4.44 %
次級貸款236,212 68,452 167,760 7.25 %23.46 %10.32 %9.16 %
再執行貸款證券化788,569 449,383 339,186 5.49 %28.13 %17.90 %3.95 %
不良貸款證券化434,827 388,764 46,063 5.19 %39.58 %65.80 %7.29 %
Prime jumbo（>=2010 年份）250,443 75,796 174,647 4.88 %2.40 %0.53 %3.88 %
總/加權平均值$2,805,331 $1,003,168 $1,802,163 6.84 %18.02 %17.05 %5.47 %
(1)投資特徵不包括純息證券的影響。
(2)表示 3 個月的自願預付款率（“VPR”）。
債券券
產品手臂已修復漂浮者僅限利息估計公允價值
（以千美元計）
信用風險轉移$— $— $871,421 $— $871,421 
Alt-A1,169 140,820 — — 141,989 
主要— 67,606 — 14,264 81,870 
次級貸款— 214,907 21,216 89 236,212 
再執行貸款證券化— 788,569 — — 788,569 
不良貸款證券化— 434,827 — — 434,827 
Prime jumbo（>=2010 年份）— 154,008 20,639 75,796 250,443 
總計$1,169 $1,800,737 $913,276 $90,149 $2,805,331 

合同義務
下表彙總了截至2024年3月31日合同義務對我們的流動性和現金流的影響。該表不包括淨利率支付對我們的利率互換協議的影響。淨掉期付款將根據每月收款率的變化而波動。截至2024年3月31日，利率互換的淨公允價值為2590萬美元。
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第 2 項。管理層的討論和分析
 合而為一
年		一到三
年份		三到五
年份		超過
五年		總計
 （以千美元計）
回購協議$58,796,170 $179,062 $— $— $58,975,232 
回購協議的利息支出 (1)
389,005 14,312 — — 403,317 
其他擔保融資225,000 375,000 — — 600,000 
其他擔保融資的利息支出 (1)
46,233 21,114 — — 67,347 
證券化工具發行的債務（本金）— — — 14,801,428 14,801,428 
證券化工具發行的債務的利息支出700,973 1,401,946 1,401,946 21,073,493 24,578,358 
已發行的參股數（本金）— — — 1,134,210 1,134,210 
已發行的參股權的利息支出85,664 171,327 171,327 2,124,450 2,552,768 
長期經營租賃債務4,109 2,449 224 — 6,782 
總計$60,247,154 $2,165,210 $1,573,497 $39,133,581 $103,119,442 
(1) 回購協議和其他擔保融資的利息支出根據2024年3月31日的利率計算。
在未來一段時間內，我們預計將繼續通過回購協議，以與當前業務基本一致的方式為我們的住宅證券融資。我們可能會使用證券化結構、信貸額度或其他定期融資結構為我們的某些資產融資。在截至2024年3月31日的三個月中，我們收到了14億美元的本金還款和95億美元的證券處置現金。在截至2023年3月31日的三個月中，我們收到了13億美元的本金還款和47億美元的證券處置現金。
與未合併實體的承諾和合同義務
我們沒有因與未合併實體的安排而產生的任何承諾或合同義務，這些協議對我們的財務狀況、收入或支出、經營業績、流動性、現金需求或資本資源產生或合理可能產生重大影響。

資本管理

即使在經濟壓力和市場波動時期，保持強勁的資產負債表也能為業務提供支持，對我們的業務戰略至關重要。強勁而穩健的資本狀況對於執行我們的投資策略至關重要。我們的資本策略以強勁的資本狀況為前提，這使我們無論市場環境如何都能執行我們的投資策略。我們的資本政策定義了支持全面資本管理實踐的參數和原則。
影響資本的主要風險是流動性和資金風險、投資/市場風險、信用風險、交易對手風險、運營風險與合規、監管和法律風險。有關我們面臨的風險的進一步討論，請參閲第一部分第1A項。我們最新的10-K表年度報告和第二部分第1A項中的 “風險因素”。本10-Q表季度報告中的 “風險因素”。
資本要求的基礎是將水平維持在批准門檻以上，確保我們的資本質量適當地反映我們的資產組合、市場和融資結構。如果我們未達到內部門檻，我們將考慮採取適當的行動，其中可能包括出售資產、改變資產組合、減少資產購買或發行、發行資本或其他資本增強或降低風險的策略。

股東權益
下表彙總了截至2024年3月31日和2023年12月31日的股東權益總額：
 2024年3月31日2023年12月31日
股東權益（以千美元計）
6.95% F系列固定至浮動利率累計可贖回優先股696,910 696,910 
6.50% G系列固定至浮動利率累計可贖回優先股411,335 411,335 
6.75% 第一系列固定至浮動利率累計可贖回優先股428,324 428,324 
普通股5,004 5,001 
額外的實收資本23,673,687 23,672,391 
累計其他綜合收益（虧損）(1,281,918)(1,335,400)
累計赤字(12,523,809)(12,622,768)
股東權益總額$11,409,533 $11,255,793 
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第 2 項。管理層的討論和分析

資本存量
普通股
2020年12月，我們宣佈董事會批准回購高達15億美元的已發行普通股，該普通股已於2021年12月31日到期（“先前股票回購計劃”）。2022年1月，我們宣佈，我們的董事會授權在2024年12月31日之前回購高達15億美元的已發行普通股（“當前股票回購計劃”）。當前的股票回購計劃取代了先前的股票回購計劃。 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，沒有根據當前股票回購計劃或先前股票回購計劃購買任何股票。
2020年8月6日，我們分別與巴克萊資本公司、美銀證券公司、花旗集團環球市場公司、高盛公司分別簽訂了經修訂和重述的分銷代理協議（經2021年8月6日經修訂和重述的分銷代理協議第1號修正案修訂，以及2022年11月3日經修訂和重述的分銷代理協議第2號修正案，統稱為 “銷售協議”）。有限責任公司、Keefe、Bruyette & Woods, Inc.、摩根大通證券有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和富國銀行證券有限責任公司（統稱為 “銷售代理”）。根據銷售協議，我們可以不時通過任何銷售代理（“市場銷售計劃”）發行和出售總髮行價不超過15億美元的普通股。
在截至2024年3月31日的三個月中，沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。在截至2023年3月31日的三個月中，根據市場銷售計劃，我們發行了2530萬股股票，收益為5.627億美元，扣除佣金和費用。有關市場銷售計劃的其他信息，請參閲第1項中的 “股本” 附註。

優先股
2022年11月3日，我們的董事會批准了我們所有現有已發行優先股的回購計劃（定義如下，“優先股回購計劃”）。根據該計劃的條款，我們有權回購總額不超過63,500,000股優先股，其中包括 (i) 高達28,800,000股6.95％的F系列固定至浮動利率累計可贖回優先股，面值每股0.01美元（“F系列優先股”），（ii）6.50％的G系列固定至浮動利率累計可贖回優先股的1700萬股面值為每股0.01美元的股票（“G系列優先股”），以及（iii）我們6.75％的I系列固定至浮動利率累計可贖回的17,700,000股股票優先股，面值每股0.01美元（“第一系列優先股”，與F系列優先股和G系列優先股一起稱為 “優先股”）。截至2022年11月3日，根據優先股回購計劃，我們可能回購的優先股的總清算價值約為16億美元。優先股回購計劃於2022年11月3日生效，並將於2024年12月31日到期。在截至2024年3月31日的三個月中，沒有回購任何與優先股回購計劃相關的股票。
在證券法和其他法律要求允許的情況下，根據優先股回購計劃進行的購買將不時在公開市場或私下談判的交易中進行。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們自行決定，並將受經濟和市場狀況、股票價格、適用的法律要求和其他因素的約束。該授權並不要求我們收購任何特定數量的優先股，我們可能會自行決定暫停或終止該計劃，恕不另行通知。


槓桿和資本
我們認為，謹慎的做法是維持保守的GAAP槓桿比率和經濟槓桿比率，因為抵押貸款和信貸市場可能會持續波動。我們的資本政策管理我們的資本和槓桿狀況，包括設定限額。根據指導方針，我們通常預計經濟槓桿率將保持在 10:1 以下。我們的實際經濟槓桿率不時因各種因素而異，包括我們的管理層對資產和負債風險水平的看法、我們的流動性狀況、未使用的借貸能力水平、信貸可用性、貸款人在質押資產以擔保借款時所需的超額抵押水平以及我們對國內和國際市場狀況的評估。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的GAAP槓桿率分別為6. 7:1 和6. 8:1。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的經濟槓桿率按追索權債務、TBA和CMBX未償還衍生品的成本基礎以及投資的淨遠期買入（銷售）除以總權益計算得出，為5. 6:1 和 5. 7:1，
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第 2 項。管理層的討論和分析
分別地。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的GAAP資本比率分別為12.6％和12.2％。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的經濟資本比率分別為14.6％和14.0％，即股東權益與總經濟資產的比率（包括待定銀行衍生品的隱含市場價值和證券化工具發行的債務淨額）。經濟槓桿率和經濟資本比率是非公認會計準則財務指標。有關其他信息，包括與最直接可比的GAAP業績的對賬，請參閲 “非公認會計準則財務指標” 部分。
 
風險管理
我們在日常業務中面臨各種風險。有效管理這些風險對Annaly的整體成功至關重要。我們的風險管理框架的目標是識別、衡量和監控這些風險。
我們的風險管理框架旨在促進企業範圍的整體風險視圖。我們相信，我們在整個Annaly建立了強大的協作風險管理文化，重點是提高意識，以支持對關鍵風險的適當理解和管理。每位員工都有責任識別、監控和管理其職責範圍內的風險。

風險偏好
我們維持全公司的風險偏好聲明，該聲明定義了我們為實現業務目標而願意承擔的風險類型和水平，並反映了我們的風險管理理念。我們根據我們的核心專業知識從事風險活動，旨在提高股東的價值。我們的活動側重於通過積極的投資組合管理，在保守的流動性和槓桿態勢的支持下，創收和資本保值。
風險偏好聲明申明瞭以下關鍵風險參數，以指導我們的投資管理活動：
風險參數描述
投資組合構成我們將根據我們的資本配置政策，維持由董事會批准的目標資產組成的投資組合。
槓桿作用考慮到我們的整體資本配置框架，我們通常預計將經濟槓桿率維持在不超過 10:1。
流動性風險我們將尋求維持足以滿足我們在不利市場條件下的流動性需求的未支配資產組合。
利率風險我們將利用針對收入和資本保值的衍生工具，尋求管理利率風險，以保護投資組合免受不利利率變動的影響。
信用風險我們將尋求通過進行符合我們特定投資政策參數的投資來管理信用風險，並優化風險調整後的回報。
資本保值我們將尋求通過嚴格的風險管理做法來保護我們的資本基礎。
運營風險我們將通過嚴格的運營風險管理實踐，力求限制對業務的影響，這些領域包括但不限於關鍵第三方關係（即發起人、次級服務商）的管理、人力資本管理、網絡安全和技術相關事項、業務連續性和財務報告風險。
合規、監管和法律我們將努力遵守維持我們的房地產投資信託基金地位、《投資公司法》規定的註冊豁免以及我們受監管和持牌子公司的許可和批准所需的監管要求。

治理
風險管理從董事會開始，通過對風險管理框架的審查和監督，從執行管理層開始，通過持續制定風險管理慣例和執行風險管理方面的相關執行。董事會在其他董事會委員會的支持下，主要通過風險委員會和審計委員會對風險管理進行監督。風險委員會負責監督我們的風險治理結構、風險管理（運營和市場風險）和風險評估指南和政策以及我們的風險偏好。審計委員會負責監督我們的會計、內部控制和財務報告做法的質量和完整性，包括獨立審計師的甄選、評估和審查以及對內部審計職能的監督。風險委員會和審計委員會共同監督與網絡安全相關的做法和政策，並全年定期接收管理層關於網絡安全和相關風險的報告。管理髮展與薪酬委員會負責監督與我們的薪酬政策和做法以及繼任和文化等其他人力資本問題相關的風險。提名/公司治理委員會協助董事會監督
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第 2 項。管理層的討論和分析
我們的公司治理框架和董事會的年度自我評估以及企業責任委員會協助董事會監督任何可能給我們帶來聲譽或環境、社會和治理（“ESG”）風險的事項。企業責任委員會與其他董事會委員會共同監督與ESG相關的具體事宜，並與管理髮展和薪酬委員會就公司的人力資本管理和文化舉行聯合會議，與風險委員會就ESG相關的監管和政策風險舉行聯合會議。
風險評估和風險管理是我們管理層的責任。一系列管理委員會對風險管理活動負有監督或決策責任。定期審查這些委員會的成員資格，以確保適當的人員參與風險管理流程。設立了三個主要管理委員會，為風險管理提供全面框架。負責我們風險管理的管理委員會包括企業風險委員會（“ERC”）、資產/負債委員會（“ALCO”）和財務報告和披露委員會（“FRDC”）。這些委員會均向我們的管理運營委員會報告，該委員會負責監督和管理我們的業務，包括對企業風險管理各個方面的監督和批准權。
審計服務是一項獨立職能，向審計委員會報告。審計服務負責執行我們的內部審計活動，包括獨立評估和驗證風險管理框架內的關鍵控制措施。
我們的合規小組負責監督我們的監管合規性。我們的首席合規官有向審計委員會彙報的渠道。

風險描述
由於我們經營的業務，我們面臨各種風險。風險類別是強大的全企業風險管理框架的重要組成部分。
我們已經確定了以下主要類別，用於識別、評估、衡量和監控風險。
風險描述
流動性和資金風險由於無法清算資產或獲得充足的資金，我們無法在到期時履行義務而不會遭受不可接受的損失，從而給收益、資本或業務帶來風險。
投資/市場風險利率等影響投資證券和其他投資工具價值的市場變量變化導致收益、資本或業務風險導致我們的資產價值下降或融資成本增加。
信用風險債務人未能履行任何合同條款或以其他方式未能按約定履行所產生的收益、資本或業務風險。這種風險存在於貸款和投資活動中。
交易對手風險由於交易對手未能履行任何合同條款或以其他方式未能按約定履行而導致的收益、資本或業務風險。這種風險存在於融資、對衝和投資活動中。
運營風險由於內部流程或系統（包括業務連續性規劃）不當或失敗、人為因素或外部事件造成的收益、資本、聲譽或業務風險。這種風險還適用於我們對專有和第三方模型的使用、軟件供應商和數據提供商，以及對第三方服務提供商（例如子服務商、盡職調查公司等）的監督。
合規、監管和法律風險因違反或不遵守內部和外部適用規章和條例、訴訟或不利判決造成的損失，或可能影響我們業務模式的監管環境變化所造成的收益、資本、聲譽或業務行為風險。

流動性和資金風險管理
我們的流動性和資金風險管理策略旨在確保在正常和不利的市場和商業環境下有足夠的資源來支持我們的業務並履行我們的財務義務。我們的流動性和資金風險管理實踐包括以下主要要素：
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第 2 項。管理層的討論和分析
元素描述
資金多樣和穩定的資金來源的可用性。
流動性過剩過剩的流動性主要以未支配資產和現金的形式出現。
成熟度概況負債的多樣性和期限，槓桿的適度使用。
壓力測試情景建模用於衡量我們流動性狀況的彈性。
流動性管理政策全面的策略，包括監控、風險限制和升級協議。

資金
我們的主要融資來源是通過交易對手安排以及通過我們的全資子公司Arcola Securities, Inc.（“Arcola”）提供的回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務、抵押貸款、信貸額度、票據銷售和各種形式的股權。我們通過持有未支配的流動資產來維持過剩的流動性，這些資產既可以用來抵押額外借款，也可以出售。
我們尋求通過各種方法保守地管理我們的回購協議資金狀況，包括交易對手的多樣性、廣度和深度以及保持錯開的到期日狀況。
作為FINRA成員經紀交易商，Arcola提供直接獲得第三方資金的機會。Arcola通過FICC提供的普通抵押貸款回購服務借款，FICC充當中央交易對手。此外，Arcola可以通過直接回購協議借入資金。
為了降低流動性風險，我們對回購協議採取階梯式方法。截至2024年3月31日和2023年12月31日，加權平均到期天數分別為43天和44天。
我們的回購協議通常規定，在追加保證金的情況下，我們必須在追加保證金的同一工作日提供額外的證券或現金。如果我們的代理抵押貸款和住宅抵押貸款支持證券的預付款速度和/或市場利率或其他因素突然發生變化，並導致作為抵押品發佈的資產的市值下降，則由此產生的追加保證金可能會導致我們的流動性狀況發生不利變化。我們繼續實現融資結構的多元化，在現有融資機制下為我們的住宅信貸業務領域增加了新的非按市值計價的融資機制和融資選項。非按市值計價的貸款具有追加保證金功能，可根據質押抵押品市值變化以外的因素進行調整。我們在流動性結構中保持活躍和靈活性，以適應市場發展。
截至2024年3月31日，我們的金融資產和對現有負債的認捐現金總額為638億美元。根據回購協議，加權平均削減幅度約為4％。截至2024年3月31日，我們在回購協議和利率互換中作為抵押品質押的住宅證券的質量和性質與2023年同期相比沒有實質性變化，我們的交易對手也沒有實質性改變與煤炭相關的任何要求，包括必要的削減橫向我們在截至2024年3月31日的三個月內根據回購協議和利率互換進行認捐。
下表列出了我們的季度平均回購協議和季度末回購協議以及本報告所述期間未償還的反向回購協議餘額：
 回購協議反向回購協議
 每日平均值
未償金額		期末未付金額每日平均值
未償金額		期末未付金額
在結束的三個月裏（以千美元計）
2024年3月31日$64,027,388 $58,975,232 $2,323,485 $— 
2023年12月31日61,924,576 62,201,543 1,340,204 — 
2023年9月30日66,020,036 64,693,821 257,097 — 
2023年6月30日64,591,463 61,637,600 600,968 — 
2023年3月31日60,477,833 60,993,018 371,429 — 
2022年12月31日59,946,810 59,512,597 102,025 — 
2022年9月30日56,354,310 54,160,731 139,991 — 
2022年6月30日51,606,720 51,364,097 117,903 — 
2022年3月31日53,961,689 52,626,503 39,535 — 
我們承諾的設施倉庫為我們的MSR投資組合提供融資，以實現流動性目的。我們對這些設施採取保守的態度，通常是對追加保證金的貸款進行超額抵押。
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第 2 項。管理層的討論和分析
下表按2024年3月31日的到期日提供了有關我們的回購協議和其他擔保融資的信息。截至2024年3月31日，我們的回購協議和其他擔保融資的加權平均剩餘到期日為48天：
 2024年3月31日
 本金餘額加權平均費率佔總數的百分比
 （以千美元計）
1 天$17,647,809 5.48 %29.6 %
2 到 29 天10,995,185 5.64 %18.5 %
30 到 59 天19,964,545 5.51 %33.5 %
60 到 89 天6,864,342 5.57 %11.5 %
90 到 119 天— — %— %
超過 119 天 (1)
4,103,351 6.18 %6.9 %
總計$59,575,232 5.58 %100.0 %
(1) 在總回購協議和其他擔保融資中，只有不到1％的剩餘到期日超過1年。
我們還通過在昂斯洛灣自有品牌證券化計劃下發行由我們的全資子公司昂斯洛灣金融有限責任公司（“昂斯洛灣”）贊助的證券化交易，為住宅抵押貸款的投資融資。為了增加Onslow Bay平臺的融資選擇，我們關閉了一個新的倉庫設施，其中包括擴大產品供應，包括住宅整筆貸款的非按市值計價部分，以及為OBX保留證券提供新的兩年期非按市值計價的貸款。
下表顯示了截至2024年3月31日我們的未償債務餘額和相關的加權平均利率和到期天數：
  加權平均費率  
 本金餘額截至期末本季度
加權平均值
到期天數 (1)
 （以千美元計）
回購協議$58,975,232 5.55 %5.55 %43
其他擔保融資600,000 8.08 %8.07 %500
證券化工具發行的債務 (2)
14,801,428 4.74 %4.72 %12,623
已發佈的參賽名單 (2)
1,134,210 7.55 %7.32 %10,877
負債總額$75,510,870    
(1)根據標的債務工具的估計加權平均壽命確定。
(2)無法向安娜莉求助。
流動性過剩
我們的主要流動性來源是未抵押資產的可用性，這些資產可以作為抵押品提供，以支持額外的資金需求。我們的目標是可用未支配資產的最低門檻，以維持過剩的流動性。下表説明瞭我們可用於支持潛在抵押義務和資金需求的資產組合。
如果作為現有負債的抵押品質押資產，則被視為抵押資產，因此不再可用於支持額外資金。如果資產未被質押或證券化，則被視為未設押資產。下表還提供了截至2024年3月31日我們的擔保和未抵押金融資產的賬面金額：
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第 2 項。管理層的討論和分析
 擔保資產未抵押資產總計
金融資產（以千美元計）
現金和現金等價物$1,367,057 $298,313 $1,665,370 
按賬面價值計算的投資 (1)
機構抵押貸款支持證券58,841,494 3,237,776 62,079,270 
信用風險轉移證券853,419 18,002 871,421 
非機構抵押貸款支持證券1,754,832 179,078 1,933,910 
商業抵押貸款支持證券153,128 — 153,128 
住宅抵押貸款 (2)
17,573,364 759,209 18,332,573 
MSR1,857,834 793,445 2,651,279 
其他資產 (3)
— 55,904 55,904 
金融資產總額$82,401,128 $5,341,727 $87,742,855 
(1) 上表中反映的金額以結算日為基礎，可能與合併財務狀況表中報告的總頭寸有所不同。
(2) 包括向證券化工具轉移或質押的資產。
(3) 包括商業房地產投資和某些合資企業的權益。

我們維持流動資產，以在正常和緊張的運營環境中履行我們當前和未來的債務。這些被視為緩解流動性風險的主要手段。我們還考慮了我們的流動資產的構成，並受某些參數的約束。對該構成進行集中風險監測，包括我們的現金和現金等價物存款以及資產類型。我們認為，通過清算或在融資安排中用作抵押品（包括作為支持現有財務安排的額外抵押品），我們認為具有流動性的資產可以很容易地轉換為現金。我們的資產負債表還通過抵押貸款本金和利息還款以及在支付股息之前持有的淨收益，持續產生流動性。下表顯示了截至2024年3月31日我們的流動資產佔總資產的百分比：
賬面價值 (1)
流動資產（以千美元計）
現金和現金等價物$1,665,370 
住宅證券 (2)
64,884,512 
商業抵押貸款支持證券153,128 
住宅抵押貸款 (3)
2,717,823 
流動資產總額$69,420,833 
流動資產佔設押和未設押金融資產賬面金額的百分比 (4)
96.27 %
(1)賬面價值近似於資產的市場價值。本表中列出的資產包括截至2024年3月31日作為現有負債抵押品的638億美元資產。有關信息，請參閲擔保資產和未抵押資產表。
(2)上表中反映的金額以結算日為基礎，可能與合併財務狀況表中報告的總頭寸有所不同。
(3)不包括向合併後的VIE轉讓或質押的證券化住宅抵押貸款，公允價值為156億美元。
(4)分母是根據設押和未設押金融資產（不包括向證券化工具轉移或質押的資產）的賬面金額計算得出的，總額為156億美元。

成熟度概況
在管理流動性風險和投資/市場風險時，我們會考慮資產、負債和衍生品的概況，同時衡量到期日差距和利率敏感度差距。我們通過監控多個流動性指標來確定需要持有的流動資產的數量。我們使用多種建模技術來分析我們的當前和潛在債務，包括來自資產、負債和衍生品的預期現金流。下表説明瞭我們的資產、負債和衍生品的預期最終到期日和現金流。該表基於靜態投資組合，假設不對資產現金流進行再投資，也沒有輸入未來負債。在評估我們的資產、負債和資產負債表外債務的到期日時，我們使用規定的到期日或對具有預付款特徵的資產和負債的預付款預期。現金和現金等價物包含在 “少於3個月” 的到期時間段中，因為它們通常持有很短的時間。
就每個期限而言，當到期負債金額超過到期資產金額時，我們的到期日差距被視為負數。負缺口會增加我們的流動性風險，因為我們必須承擔未來的負債。
我們的利率敏感度差距是利息收益資產與在給定時間段內到期或重新定價的計息負債之間的差額。與期限差距的計算不同，利率敏感度差距包括我們的利率互換的影響。當利率敏感資產的金額超過利率敏感資產的金額時，差距被視為正數
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第 2 項。管理層的討論和分析
利率敏感負債。當利率敏感負債的金額超過利率敏感資產時，缺口被視為負數。在利率上升時期，負差距往往會對淨利息收入產生不利影響，而正差距往往會導致淨利息收入增加。在利率下降時期，負差距往往會導致淨利息收入增加，而正差距往往會對淨利息收入產生不利影響。由於期限相同或相似的不同類型的資產和負債對整體市場利率或狀況的變化可能有不同的反應，因此即使每個期限類別的資產和負債完全匹配，利率的變化也可能會對淨利息收入產生正面或負面的影響。用於計算我們的利率敏感度差距的資產和負債金額是根據資產和負債的合同條款確定的，唯一的不同是浮動利率貸款和證券包含在其利率首次調整的時間內，而不包括在利率到期期間。利率互換的影響也反映在我們的利率敏感度差距上，即我們通常支付固定利率並獲得浮動利率，並有效地長期鎖定融資成本。
截至2024年3月31日，下表中我們的資產和負債的利率敏感度可能會因實際預付款情況而有很大差異。
 小於 3
月		3-12
月		超過 1 年到 3 年3 年及以上總計
金融資產（以千美元計）
現金和現金等價物$1,665,370 $— $— $— $1,665,370 
機構抵押貸款支持證券（本金）— 29 105,289 64,757,812 64,863,130 
住宅信用風險轉移證券（本金）— — 38,939 776,540 815,479 
非機構抵押貸款支持證券（本金）19,649 136,588 789,695 1,021,120 1,967,052 
商業抵押貸款支持證券（本金）— 88,863 64,355 — 153,218 
證券總額19,649 225,480 998,278 66,555,472 67,798,879 
住宅按揭貸款（本金）— — — 2,652,639 2,652,639 
貸款總額— — — 2,652,639 2,652,639 
向證券化工具轉移或質押的資產（本金）— — — 16,712,352 16,712,352 
金融資產總額——到期日1,685,019 225,480 998,278 85,920,463 88,829,240 
使用重置日期的影響 (1)
17,760,119 505,962 220,736 (18,486,817)— 
金融資產總額——對利率敏感$19,445,138 $731,442 $1,219,014 $67,433,646 $88,829,240 
金融負債
回購協議$55,471,881 $3,324,289 $179,062 $— $58,975,232 
證券化工具發行的債務（本金）
— — — 14,801,428 14,801,428 
已發行的參股數（本金）— — — 1,134,210 1,134,210 
已售出但尚未購買的美國國債2,077,404 — — — 2,077,404 
金融負債總額——到期日57,549,285 3,324,289 179,062 15,935,638 76,988,274 
使用重置日期的影響 (1)(2)
(49,815,073)3,308,763 10,828,637 35,677,673 — 
金融負債總額——對利率敏感$7,734,212 $6,633,052 $11,007,699 $51,613,311 $76,988,274 
成熟度差距$(55,864,266)$(3,098,809)$819,216 $69,984,825 $11,840,966 
累積到期差距$(55,864,266)$(58,963,075)$(58,143,859)$11,840,966 
利率敏感度差距$11,710,926 $(5,901,610)$(9,788,685)$15,820,335 $11,840,966 
累積速率靈敏度差距$11,710,926 $5,809,316 $(3,979,369)$11,840,966 
(1)到期日差距利用規定的到期日或具有預付款特徵的資產的預付款預期，而利率敏感度差距則使用重置日期（如果適用）。
(2)包括利率互換的影響。
我們用於評估利率風險的方法包括分析我們的利率 “差距”，衡量投資組合的持續時間和凸度以及對利率和利差的敏感度。

壓力測試
我們利用流動性壓力測試來確保我們在各種情景和壓力下都有足夠的流動性。這些壓力測試有助於管理我們的流動資產池，並影響我們當前和未來的融資計劃。施加的壓力包括全市場和公司特定的應力。

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第 2 項。管理層的討論和分析
流動性管理政策
我們利用全面的流動性政策結構來為我們的流動性風險管理實踐提供信息，包括監測和衡量，以及明確定義的關鍵風險指標。定量和定性目標均用於衡量流動性狀況的持續穩定和狀況，包括未支配資產的水平和構成，以及壓力條件下資金構成的可持續性。
我們還監控預警指標，這些指標旨在根據公司具體情況和市場狀況衡量流動性來源的質量和深度。這些指標有助於評估我們的流動性狀況，並已集成到我們的升級協議中。

投資/市場風險管理
我們面臨的主要風險之一是投資/市場風險。利率水平的變化會影響我們的淨利息收入，即我們從利息資產中獲得的收入與計息負債和衍生品產生的利息支出之間的差額。利率和利差水平的變化也會影響我們資產的價值以及出售這些資產可能產生的收益或虧損的實現。我們可以使用各種金融工具，包括利率互換、掉期、期權、期貨和其他套期保值，以限制利率對業績的不利影響。就利率互換而言，我們使用與SOFR掛鈎的合約，但也可能進行利率互換，其中浮動部分與隔夜指數掉期利率或其他指數掛鈎。此外，我們可以使用MAC利率互換，我們可以在進入此類利率互換時收到或付款，以補償此類利率互換的場外性質。MAC利率互換通過壓縮來提供價格透明度、靈活性和更有效的投資組合管理，壓縮是減少獨特的利率互換合約的數量並用較少的包含市場定義條款的合約取而代之的過程。由於利率和利差的變化，我們的投資組合和包括衍生品在內的投資組合的價值可能會受到不利影響。
我們在評估風險時模擬了各種各樣的利率情景。情景是為了反映我們對利率、利差和收益率曲線形狀變化的敏感性。我們還會考慮影響我們分析的假設，例如與預付款有關的假設。除了預定義的利率情景外，我們還利用風險價值衡量標準，利用不同的信心水平來估算投資組合在不同時間段內的潛在損失。下表估算了十二個月內經濟淨利息收入的潛在變化以及利率瞬間上升或下降25、50或75個基點時對我們投資組合市值（包括衍生工具）的直接影響，以及如果抵押貸款期權調整後的利差立即增加或減少5、15或25個基點（假設衝擊是平行和瞬時的），投資組合市場價值的影響。收入和投資組合市場價值的所有變化均以基準利率情景下預計淨利息收入和投資組合價值的百分比變化來衡量。淨利息收入模擬包括利率重置對負債和衍生品的利息支出影響，以及基於我們證券預付款的攤銷費用和本金再投資，後者因利率水平而異。結果假設管理層沒有針對利率或利差變化採取任何行動。下表顯示了截至2024年3月31日的估計值。實際結果可能與這些估計有重大差異。
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第 2 項。管理層的討論和分析
利率變動 (1)
投資組合價值的估計百分比變化 (2)
預計變化為
資產淨值的百分比 (2)(3)
經濟淨利息收入的預計百分比變化 (4)
-75 個基點(0.2%)(1.4%)5.4%
-50 個基點—%(0.3%)4.0%
-25 個基點—%0.2%2.2%
+25 個基點(0.1%)(0.7%)(2.6%)
+50 個基點(0.2%)(1.9%)(5.5%)
+75 個基點(0.4%)(3.4%)(8.7%)
MBS 利差衝擊 (1)
預計變動量
投資組合的市場價值 (2)
預計變化為
資產淨值的百分比 (2)(3)
 
-25 個基點1.3%9.8% 
-15 個基點0.8%5.9% 
-5 個基點0.3%1.9% 
+5 個基點(0.2%)(1.9%) 
+15 個基點(0.7%)(5.8%) 
+25 個基點(1.2%)(9.6%) 
(1) 利率和MBS利差敏感度基於第三方模型的結果以及我們內部投資專業人士的意見。實際結果可能與這些估計有重大差異。
(2) 情景包括證券、住宅抵押貸款、MSR和衍生工具。
(3) 資產淨值代表股票的賬面價值。
(4) 情景包括證券、住宅抵押貸款、回購協議、其他擔保融資和利率互換。經濟淨利息收入包括利率互換的淨利息部分。

信用風險管理
已經確定了關鍵風險參數，以確定我們的信用風險偏好。我們尋求通過進行符合公司特定投資政策參數的投資來管理信用風險，並優化風險回報屬性。
儘管我們預計我們的機構抵押貸款支持證券不會遇到信用風險，但我們投資組合中的非機構抵押貸款支持證券和CRT證券面臨信用風險。此外，我們還面臨住宅抵押貸款和商業房地產投資的信用風險。MSR的價值還可能因減少服務費和因借款人的表現而提高基礎抵押貸款的還本付息成本而受到影響。通常，如果發行人或借款人未能履行其合同義務，我們將面臨損失風險。我們已經制定了降低信用風險的政策和程序，包括設定和審查信貸風險敞口限額。就住宅抵押貸款和MSR而言，我們可能會聘請第三方對我們認為足以代表整個資金池的貸款樣本進行盡職調查。投資完成後，我們的持續監督流程包括由我們的投資人員和適當的委員會對投資進行定期審查、分析和監督。我們會審查與每項投資相關的信用和其他損失風險。我們的管理層監控整體投資組合風險，並確定損失準備金的估算。此外，ALCO還對我們的信用風險敞口進行監督。
根據資產負債表的價值，截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的投資組合構成如下：
2024年3月31日2023年12月31日
類別
機構抵押貸款支持證券72.6 %75.9 %
信用風險轉移證券1.0 %1.1 %
非機構抵押貸款支持證券2.2 %2.4 %
住宅抵押貸款 (1)
21.0 %17.9 %
抵押貸款服務權3.0 %2.4 %
商業地產0.2 %0.3 %
(1) 包括向證券化工具轉移或質押的資產。

交易對手風險管理
我們使用回購和衍生協議以及交易活動會給交易對手帶來風險，這些風險與潛在損失有關，如果這些協議的交易對手未能履行合同規定的義務，這些損失可能會得到承認。如果交易對手違約，我們可能難以獲得作為抵押品抵押的資產。我們的很大一部分投資通過回購協議融資，通過將住宅證券作為抵押品提供給相應貸款機構。我們質押的抵押品通常超過每份協議下的借款金額。如果回購協議的交易對手未履行其義務而我們無法收回質押資產，我們將處於
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第 2 項。管理層的討論和分析
失去超額抵押或理髮的風險。該風險敞口金額是向我們貸款的金額加上應付給交易對手的利息與我們向貸款人質押的抵押品的公允價值（包括此類抵押品的應計應收利息）之間的差額。
我們還使用利率互換和其他衍生品來管理利率風險。根據這些協議，我們將證券和現金作為抵押品，或作為保證金安排的一部分結算變動保證金支付。
如果交易對手拖欠債務，我們將面臨衍生品交易對手的損失，前提是我們的證券或現金質押金額超過相關衍生品的未實現虧損，我們無法收回多餘的抵押品。此外，如果我們的衍生工具未實現收益超過對手向我們認捐的證券或現金金額，我們將面臨衍生品交易對手的損失。
我們從多個維度監控我們的交易對手敞口，包括按安排類型、抵押品類型、交易對手類型、評級和地域劃分。此外，ALCO還對我們的交易對手風險進行了監督。下表彙總了截至2024年3月31日我們按地域劃分的對手敞口：
交易對手數量
擔保融資 (1)
按公允價值計算的利率互換
曝光 (2)
地理（以千美元計）
北美22 $45,016,841 $(1,205)$3,181,873 
歐洲9 10,379,178 27,070 819,906 
亞洲（非日本）1 416,439 — 16,491 
日本4 3,762,774 — 339,727 
總計36 $59,575,232 $25,865 $4,357,997 
(1) 包括回購協議和其他擔保融資。
(2) 表示作為抵押品向每個交易對手質押的現金和/或證券金額減去每個交易對手的回購協議和其他擔保融資和衍生品的總額。

運營風險管理
我們的每項業務和支持職能都面臨運營風險。運營風險可能來自內部或外部來源，包括人為錯誤、欺詐、系統問題、流程變更、供應商、業務中斷和其他外部事件。我們通過各種工具管理運營風險，包括涵蓋業務連續性、個人行為、網絡安全和供應商管理等主題的流程、政策和程序。其他工具包括風險與控制自我評估（“RCSA”）測試，包括災難恢復/測試；系統控制，包括訪問控制；培訓，包括網絡釣魚練習和網絡安全意識培訓；以及監控，包括關鍵風險指標的使用。我們的運營風險管理團隊每年進行災難恢復演習，並定期進行其他運營風險桌面練習。員工層面的運營風險防線包括適當分離不相容的職責、對財務報告的活動層面的內部控制、授權業務部門識別和減少運營風險來源、由我們的內部審計人員進行測試以及我們的整體治理框架。
運營風險管理職責由ERC監督。ERC 負責支持運營委員會實施、持續監控和評估企業風險管理框架的有效性。該監督權包括審查管理層為識別、評估、衡量和管理全企業風險而制定的戰略、流程、政策和做法。
網絡安全是我們企業風險管理框架的一部分。評估、識別和管理網絡安全風險的流程包括網絡安全風險評估、關鍵風險指標的使用、供應商網絡安全風險管理、員工培訓（包括網絡釣魚演習和網絡安全意識培訓）、滲透測試、網絡安全保險評估以及我們的內部審計部門的定期參與，後者決定我們的網絡安全計劃和信息安全實踐是否與美國國家標準與技術研究所（“NIST”）框架的相關部分一致。我們會定期聘請滲透測試公司和律師事務所來協助這些流程。當我們這樣做時，我們會聘請信譽良好的公司，限制他們僅訪問特定目的所需的信息，並對機密信息（包括個人身份信息）進行安全控制。我們還維護網絡安全事件響應計劃（“響應計劃”），其中包含根據需要利用跨職能專業知識和外部資源來識別、控制、緩解和升級網絡安全事件的流程。我們會定期進行桌面練習，以測試我們的應對計劃和我們對各種業務中斷事件的反應，並將這些桌面演習的結果報告給網絡安全委員會和ERC。
我們還制定了監督和識別與使用第三方服務提供商相關的網絡安全威脅帶來的重大風險的流程，我們依賴第三方服務提供商來執行與我們的運營相關的各種業務流程，
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第 2 項。管理層的討論和分析
包括抵押貸款服務商和次級服務商。我們的供應商管理政策規定了聘請、入職和監控第三方供應商績效的程序。對於抵押貸款服務商和次級服務商，這些程序包括評估供應商的財務狀況，監督其遵守適用的法律法規、網絡安全和業務連續性計劃以及個人身份信息的安全性。我們還制定了評估和分類與主要第三方服務提供商在其系統上持有的敏感數據相關的網絡安全風險的流程。
在ERC的監督下，網絡安全委員會對這些流程負有主要責任，以管理網絡安全風險。網絡安全防禦的日常監控由 IT 基礎設施團隊執行，任何問題都會根據需要上報給網絡安全委員會。網絡安全委員會定期開會，討論網絡安全流程、政策和程序的例行監督以及任何網絡特定事件的管理，包括酌情上報給ERC、執行領導團隊和/或董事會。
網絡安全委員會包括來自運營風險管理、信息技術、法律、抵押貸款業務和內部控制的代表。網絡安全委員會的某些成員具有相關資格，例如實施數據安全措施、制定網絡安全政策和程序以及評估、管理和報告網絡安全風險的豐富工作經驗。成員還參加與網絡安全相關的專業組織，這些組織討論行業威脅、挑戰和網絡安全問題的解決方案。我們的 IT 基礎設施負責人已經完成了哈佛大學頒發的 “網絡安全：信息時代的風險管理” 證書課程。
網絡安全委員會定期與ERC以及董事會的審計和風險委員會討論網絡安全風險管理和最佳實踐。審計和風險委員會共同監督與網絡安全相關的流程、做法和政策，並聽取管理層和外部專家關於網絡技術相關風險的聯合和個人陳述。我們的兩名董事會成員完成了卡內基梅隆/NACD 網絡風險監督計劃並獲得了 CERT 網絡安全監督證書，我們的一名董事會成員完成了 NACD 大師班：網絡風險監督計劃。
迄今為止，我們還沒有發現任何對我們產生重大影響的網絡安全威脅風險。但是，儘管我們採取措施採取合理的網絡安全措施，但並非所有網絡安全事件都能預防或發現。我們還可能對影響我們的第三方服務提供商（包括服務商和子服務商）的網絡安全威脅負責。因此，儘管我們認為目前不存在任何合理可能對我們的業務戰略、經營業績或財務狀況產生重大影響的潛在威脅或網絡安全事件的風險，但此類風險的可能性或嚴重程度很難預測。有關進一步的討論，請參閲第一部分第1A項中標題為 “我們高度依賴信息系統和網絡，其中許多由第三方運營，這些系統或網絡的任何故障都可能對我們的業務產生重大不利影響” 和 “網絡攻擊或其他信息安全漏洞可能對我們的業務、聲譽和財務狀況產生不利影響” 的風險因素。我們最新的10-K表年度報告和第二部分第1A項中的 “風險因素”。本10-Q表季度報告中的 “風險因素”。
合規、監管和法律風險管理
我們的業務以房地產投資信託基金的形式組織，我們力求繼續滿足房地產投資信託基金的税收要求。確定我們是房地產投資信託基金需要分析各種事實和情況。因此，我們在風險管理計劃中密切監控我們的房地產投資信託基金狀況。我們還定期評估我們受監管和持牌子公司的風險管理，其中包括我們的註冊經紀交易商子公司Arcola、根據《投資顧問法》在美國證券交易委員會註冊為投資顧問的子公司以及作為持牌抵押貸款彙總商和主服務商運營的子公司。
金融服務行業受到嚴格監管，受到監管機構的廣泛關注，這可能會影響我們的公司和業務戰略。我們在住宅全額貸款和MSR方面的投資要求我們遵守適用的州和聯邦法律法規，並保持適當的政府許可、批准和豁免。我們會積極監測監管可能對我們產生的直接和間接的潛在影響。我們維持一個程序，以積極監控可能影響我們的實際和潛在法律行動。我們的風險管理框架旨在在ERC的監督下識別、衡量和監控這些風險。
我們目前依賴《投資公司法》第3 (c) (5) (C) 條規定的註冊豁免，我們力求繼續滿足這種註冊豁免的要求。我們是否有資格獲得這種註冊豁免取決於各種事實和情況。因此，我們與我們的法律部門一道，密切監測我們在風險管理計劃中對《投資公司法》第3（c）（5）（C）條的遵守情況。《投資公司法》第3（c）（5）（C）條的遵守情況由FRDC在ERC的監督下進行監督。


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第 2 項。管理層的討論和分析
關鍵會計估計
根據美國公認的會計原則編制合併財務報表要求我們做出影響所報告的資產、負債、收入和支出金額的估計、判斷和假設。實際結果可能與這些估計有重大差異，假設的變化可能會對合並財務報表產生重大影響。我們要求我們做出重大判斷或估計的關鍵會計政策如下所述。有關這些關鍵會計政策和其他重要會計政策的更多信息，請參閲第1項所列合併財務報表附註中標題為 “重要會計政策” 的附註。“財務報表。”

金融工具估值

住宅證券
描述：我們按估計公允價值持有住宅證券。我們的機構抵押貸款支持證券、CRT證券和非機構抵押貸款支持證券市場活躍。
判斷和不確定性：由於我們主要投資於可使用活躍交易資產的報價進行估值的證券，因此在衡量公允價值方面，可觀察的投入程度很高，主觀性較小。內部公允價值是根據待定證券市場的報價、美國國債曲線和個別證券的基本特徵確定的，這些特徵可能包括息票、定期和壽命上限、重置日期和證券的預期壽命。儘管預付款利率可能難以預測，需要對該機構抵押貸款支持證券的估值進行估值和判斷，但我們使用多種第三方模型來驗證住宅證券公允價值衡量中使用的預付款速度。將所有內部公允價值與外部定價來源和/或交易商報價進行比較，以確定合理性。此外，用作回購協議抵押品的證券每天由交易對手定價，以確保足夠的抵押品，從而進一步驗證我們的內部定價。
估計值對變化的敏感性：估算公允價值時使用的基本假設的變化會影響住宅證券的賬面價值及其收益率。例如，CPR的增加將降低我們機構抵押貸款支持證券的賬面價值和收益率。我們的估值對利率的變化最為敏感，利率的變化也會影響預付款速度。有關更多信息，請參閲本項目2中的經驗和預期的長期CPR、財務狀況——住宅證券以及利率敏感度和利率以及MBS利差衝擊分析和討論。

住宅抵押貸款
描述：我們選擇按公允價值核算住宅抵押貸款。我們投資的住宅整筆貸款市場活躍。
判斷和不確定性：由於我們主要投資於住宅貸款，這些貸款可以使用類似資產的活躍報價進行估值，因此在衡量公允價值方面有可觀察的投入。內部公允價值是根據類似市場交易的報價、互換曲線和個人貸款的基本特徵（可能包括貸款期限、息票和重置日期）確定的。儘管預付款利率可能難以預測，而且是一個重要的估計，需要對住宅整筆貸款的估值進行判斷，但我們對照專門從事住宅抵押貸款的獨立定價分析提供商提供的預還款速度進行驗證。通常將內部公允價值與外部定價來源進行比較以確定合理性。
估計值對變化的敏感性：模型假設的變化，包括預付款速度，可能會對住宅抵押貸款的公允價值估計以及這些資產的未實現損益和收益率產生重大影響。我們的估值對利率的變化最為敏感，利率的變化也會影響預付款速度。有關更多信息，請參閲本項目 2 中的利率敏感度和利率衝擊分析和討論。

MSR
描述：我們選擇按公允價值核算MSR。與證券相比，MSR市場被認為不那麼活躍和透明。因此，我們在MSR投資的公允價值估計值是從模型中獲得的，這些模型在其估值中使用了大量不可觀察的輸入。
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第 2 項。管理層的討論和分析
判斷和不確定性：這些估值主要使用貼現現金流模型，該模型納入了不可觀察的市場數據輸入，包括預付款率、拖欠水平、服務成本和貼現率。然後將模型估值與從第三方定價提供商處獲得的估值進行比較。管理層審查從第三方定價提供商那裏收到的估值，並將其用作與建模價值的比較點。MSR的估值需要管理層和第三方定價提供商的重大判斷。
估計值對變化的敏感性：用於估算MSR公允價值的基本假設的變化會影響賬面價值以及確認的相關未實現損益。有關模型輸入敏感度的進一步討論，請參閲第1項所列合併財務報表附註中標題為 “公允價值計量” 的附註。“財務報表。”

利率互換
描述：我們需要按公允價值核算衍生資產和負債，這些資產和負債可能通過衍生品清算組織清算，也可能不會。我們使用衍生品清算組織提供的價格對已清利率互換進行估值。我們使用內部模型對未清算的衍生品進行估值，並將價格與交易對手商標進行比較。
判斷和不確定性：我們使用隔夜指數掉期（“OIS”）曲線、SOFR曲線或SOFR遠期利率作為輸入，對幾乎所有未清利率互換進行估值。根據市場慣例，我們根據利率互換的公允價值交換抵押品（也稱為保證金）。通過這種保證金流程，我們可以將我們的記錄公允價值與交易對手或衍生品清算機構計算的公允價值進行比較，從而進一步驗證我們未清利率互換的記錄公允價值。
估計值對變化的敏感度：OIS曲線的變化將影響我們的利率互換資產和負債的賬面價值。我們的估值對利率的變化最為敏感，利率的變化也會影響預付款速度。有關更多信息，請參閲本項目2中的利率敏感度和利率衝擊分析和討論。

收入確認
描述：息票支付的利息收入是根據住宅證券的未償本金及其合同條款累積的。與購買住宅證券相關的保費和折扣使用利息法在證券的預計壽命內攤銷或累積為利息收入。住宅證券銷售的收益或虧損根據特定的識別方法在交易日記錄。
判斷和不確定性：為了幫助確定證券的預計壽命，我們使用第三方模型和市場信息來預測預付款速度。我們的預還款速度預測包括基礎貸款特徵（即息票、期限、原始貸款規模、原始貸款價值比率等）和市場數據，包括利率和房價指數預測以及專家判斷。預付款速度因投資類型、金融市場狀況和其他因素而異，無法肯定地預測。
估計值對變化的敏感度：模型假設的變化，包括利率和其他市場數據，以及對模型的定期修訂，將導致結果的變化。對與計算有效收益率相關的實際預付款活動進行了調整。利率變動對我們經濟淨利息收入的敏感性包含在本項目2的利率衝擊分析和討論中，以獲取更多信息。

可變利益實體的合併
描述：我們必須確定是否需要合併其持有可變權益的實體。
判斷和不確定性：確定一個實體在VIE中是否擁有控股財務權益，需要在評估VIE的目的和設計以及確定對其經濟表現影響最大的活動方面做出重大判斷。我們還必須確定實體中明確和隱含的可變利益，並考慮參與VIE的設計及其正在進行的活動。要確定是否需要合併 VIE，我們必須運用判斷來評估我們是否有權指導 VIE 中最重要的活動，以及我們是否有權獲得福利或有義務吸收可能對 VIE 造成重大損失的損失。



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第 2 項。管理層的討論和分析
估算值的使用
使用公認會計原則要求管理層做出估算和假設，這些估計和假設會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露以及報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計有重大差異。
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第 2 項。管理層的討論和分析
術語表
A
可調利率貸款/證券
一種根據預定標準定期調整利率的貸款/證券。可調整利率與客觀公佈的利率指數掛鈎。

中介機構
指聯邦特許公司，例如聯邦全國抵押貸款協會或聯邦住房貸款抵押貸款公司，或美國政府機構，例如政府全國抵押貸款協會。

機構抵押貸款支持證券
指由機構發行或擔保的住宅抵押貸款支持證券。

攤銷
通過分期付款清算債務。攤銷還指系統地減少已確認的資產或負債（例如債務證券的購買溢價或折扣），同時抵消收益的過程。

計息負債的平均GAAP成本和計息負債的平均經濟成本
計息負債的平均GAAP成本表示年化利息支出除以平均計息負債。平均計息負債是一項非公認會計準則財務指標，反映了該期間的平均餘額。計息負債的平均經濟成本等於年化經濟利息支出除以平均計息負債。

平均壽命
在抵押貸款支持證券中，根據預付款假設，收取每美元本金的平均時間，再加上每筆預付本金的金額。

利息收益資產的平均收益率和利息收益資產的平均收益率（不包括PAA）
利息收益資產的平均收益率表示年化利息收入除以平均利息收益資產。平均利息收益資產反映了該期間我們投資的平均攤銷成本。利息收益資產的平均收益率（不包括PAA）是一種非公認會計準則財務指標，使用年化利息收入（不包括PAA）計算。






B
基點（“bp” 或 “bps”）
百分之一的百分之一，用於表示利率的差異。一個基點是收益率的0.01％。例如，債券的收益率從3.00％變為3.50％，可以説已經上漲了50個基點。

基準
一種債券或指向一籃子債券的指數，其條款用於與其他期限相似的債券進行比較。全球金融市場通常將美國國債作為基準。

受益所有人
即使證券的所有權是以經紀人或銀行的名義持有的，也能從擁有證券中受益的人。

板
指安娜利的董事會。

邦德
債務的書面證據，這些債務具有規定的利率或規定的利率，或説明瞭確定該利率的公式，並在確定日期到期，在那一天並在出示時向持有人或所有者支付固定金額的款項外加利息（通常以債券附帶的利息券表示）。債券是長期證券，原始到期日超過一年。

每股賬面價值
計算方法是將普通股、額外實收資本、累計的其他綜合收益（虧損）和累計赤字相加，然後除以已發行普通股總額。

經紀人
代表客户或自己的賬户買入和賣出證券的證券公司的通用名稱。


C
資本緩衝
包括可以出售或用作抵押品以滿足流動性需求的未抵押金融資產。

資本比率（GAAP 資本比率）
計算方法是股東權益總額除以總資產。



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第 2 項。管理層的討論和分析
攜帶
資產從其套期保值和融資成本中獲得的收入。當融資證券的利率大於借入資金的利率時，就會出現正利差。負套利是指借入資金的利率大於融資證券的利率。

CMBX
CMBX指數是一個綜合可交易指數，參考一籃子25個具有特定評級和年份的CMBS。CMBX指數允許投資者持有相應一攬子CMBS證券的多頭頭寸（稱為賣出保障）或空頭頭寸（稱為購買保障），其結構為 “即用即付” 合約，保護賣方根據合同的名義金額獲得標準化運轉息券，保障買方支付標準運行息票。此外，保障賣方有義務在標的CMBS證券發生本金損失和/或息票短缺時向保障買方支付相應的金額。

抵押品
借款人或衍生合約的一方為擔保貸款或衍生品的支付而質押的證券、現金或財產。如果借款人未能償還貸款或違約衍生合同，則有擔保方可以取得抵押品的所有權。

抵押貸款債務（“CLO”）
由貸款和其他債務工具抵押的證券化。

抵押抵押債務（“CMO”）
由抵押貸款直通證券或抵押貸款池支持的多類別債券。

商品期貨交易委員會（“CFTC”）
根據1974年《商品期貨交易委員會法》成立的獨立的美國聯邦機構。美國商品期貨交易委員會監管掉期、商品期貨和期權市場。其目標包括促進有競爭力和高效的期貨市場，保護投資者免受操縱、濫用貿易行為和欺詐的侵害。

商業抵押貸款支持證券（“CMBS” 或 “商業證券”）
由商業地產抵押池抵押的證券，其中抵押貸款的所有本金和利息按規定的順序或方式流向證書持有人。

固定預付款率（“CPR”）
一年內預付的未償抵押貸款本金的百分比，基於單月死亡率的年化，反映了一個月內還款的未償抵押貸款本金。


凸度
衡量證券期限隨利率變化而變化的指標。證券的凸度越大，其期限隨利率變化而變化的幅度就越大。

公司債務
公司發行的非政府債務工具。長期公司債務可以作為債券或貸款發行。

交易對手
交易中的兩個實體之一。例如，在債券市場中，交易對手可以是州或地方政府、經紀交易商或公司。

優惠券
債券的利率，用於計算定期到期的利息金額。

信用和交易對手風險
由於債務人或交易對手未能履行任何合同條款或以其他方式未能按約定履行而導致的收益、資本或業務風險。信貸和交易對手風險存在於貸款、投資、融資和對衝活動中。

信貸衍生品
具有與特定實體（或一組實體）的信用風險相關的一個或多個標的證券或使賣方面臨特定信用風險相關事件的潛在損失的指數的衍生工具。一個例子是參考商業抵押貸款支持證券指數的信用衍生品。
 
信用風險轉移（“CRT”）證券
信用風險轉移證券是房利美和房地美髮行的風險分擔交易，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易。CRT領域發行的證券旨在將抵押貸款信用風險從房利美、房地美和/或第三方綜合轉移給私人投資者。

當前面孔
抵押貸款證券目前剩餘的每月本金。當前面值是通過將證券的原始面值乘以當前的本金餘額係數來計算的。


D
經銷商
承保、交易和出售證券的個人或組織，例如證券的主要做市商。

違約風險
債券發行人可能無法在到期時支付本金或利息。
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衍生物
一種金融產品，其價值來自標的工具、指數或參考池（例如期貨合約、期權、利率互換、利率互換和某些待公佈的證券）的價格、價格波動和價格預期。

折扣價格
當美元價格低於面值時，據説是以折扣價出售。

持續時間
固定收益投資現金流的加權到期日，用於估算固定收益證券對給定利率變動的價格敏感度。


E
可供分配的收益（“EAD”）和每平均普通股可供分配的收益
非公認會計準則財務指標定義為：（a）經濟淨利息收入，（b）待定資產收益和CMBX息票收入，（c）淨服務收入減去MSR的已實現攤銷，（d）其他收益（虧損）（不包括無形資產攤銷、分配給股票法投資的非EAD收益和其他收益（虧損）中的其他非EAD部分）的總和，（e）一般和管理費用（不包括交易費用和非經常性項目），以及（f）所得税（不包括非EAD收入（虧損）項目的所得税影響），不包括（g）保費攤銷調整代表了與我們的機構抵押貸款支持證券相關的估計長期預付款速度同比變化對前期的累積影響，但不代表本期的累積影響。每股普通股可供分配的收益是一項非公認會計準則財務指標，計算方法是將該期間可供分配的收益除以平均基本普通股的平均值。

該指標以前被標記為核心收益（不包括PAA）和每股普通股核心收益（不包括PAA））。EAD的定義與前一報告期的核心收益（不包括PAA）的定義相同。

經濟資本
衡量公司所面臨風險的指標。這是公司作為抵禦風險的緩衝所需要的資本金額。它是對給定時間範圍內給定信心水平下未來潛在損失的概率衡量標準。






經濟資本比率
非公認會計準則財務指標，計算方法是股東權益總額除以總經濟資產。總經濟資產包括TBA衍生品的隱含市場價值，並扣除證券化工具發行的債務。

經濟利息支出
非公認會計準則財務指標，由公認會計準則利息支出和利率互換的淨利息部分組成。

經濟槓桿比率（經濟債務與權益比率）
非公認會計準則財務指標，計算方法是追索權債務、TBA和CMBX未償還衍生品的成本基礎以及投資的淨遠期購買（銷售）除以總權益。追索權債務包括回購協議、其他擔保融資和已售出、尚未購買的美國國債。證券化工具發行的債務和發行的參與權對我們無追索權，不在本措施範圍內。

經濟淨利息收入
非公認會計準則財務指標，由公認會計準則利息收入減去經濟利息支出組成。

經濟回報
指公司的賬面價值變動加上申報的股息除以前一時期的賬面價值。

擔保資產
公司資產負債表上作為負債抵押品的資產。

ESG
環境、社會和治理。


F
面值
出現在票據正面的證券的面值（即本金或到期價值）。

因子
一個十進制值，反映抵押貸款證券未償還本金餘額相對於其原始本金價值的比例，該比例會隨着時間的推移而變化。

房利美
聯邦全國抵押貸款協會。





68

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第 2 項。管理層的討論和分析
聯邦存款保險公司（“FDIC”）
一個由美國國會設立的獨立機構，旨在通過為存款投保、審查和監督金融機構的安全和穩健性及消費者保護以及管理破產管理來維持美國金融體系的穩定和公眾信心。

聯邦基金利率
銀行對其向其他銀行的超額儲備金的隔夜貸款收取的利率。

聯邦住房融資局（“FHFA”）
FHFA是一個獨立的監管機構，負責監督二級抵押貸款市場的重要組成部分，包括房利美、房地美和聯邦住房貸款銀行。

金融業監管局有限公司（“FINRA”）
FINRA是一個非政府組織，其任務是監管交易商、經紀人和所有公共投資者之間進行的所有商業交易。

固定利率抵押貸款
一種抵押貸款，其每月還款額從一開始就確定，在抵押貸款的整個生命週期中保持不變。

固定收益清算公司（“FICC”）
FICC是一家處理美國固定收益資產確認、結算和交付的機構。該機構確保系統和高效地結算 市場上的美國政府證券和抵押貸款支持證券交易。

浮動利率債券
一種根據預定公式定期調整利率的債券，通常與指數掛鈎。

浮動利率首席營銷官
一種首席營銷官批款，支付與代表性利率指數（例如SOFR、恆定到期國債或資金成本指數）掛鈎的可調利率。

弗雷迪·麥克
聯邦住房貸款抵押貸款公司











期貨合約
具有法律約束力的協議，在未來的指定月份以買方和賣方在合同開始時商定的價格買入或賣出商品或金融工具。期貨合約根據每種商品的質量、數量、交貨時間和地點進行標準化。期貨合約與期權的不同之處在於，期權賦予一方交易對手的權利，另一方有買入或賣出的義務，而期貨合約代表兩個交易對手的義務，一方交割，另一方接受交割。期貨合約是一類稱為衍生品的金融工具的一部分。


G
GAAP
美國公認的會計原則。

Ginnie Mae
政府全國抵押貸款協會。


H
對衝
一項旨在最大限度地減少利率或證券價格不利變動的影響的投資。


I
在錢裏
描述具有內在價值且可以出售或行使以獲利的期權；當行使價（執行價格）低於標的證券的市場價格時，看漲期權即為價內期權。

計息負債
指回購協議、證券化工具發行的債務、已售出、尚未購買的美國國債和信貸額度。平均計息負債基於每日餘額。

賺取利息的資產
指住宅證券、美國國庫證券、反向回購協議、商業房地產債務和優先股權益、住宅抵押貸款和公司債務。平均利息收入資產基於每日餘額。

純息（IO）債券
抵押貸款、國債或債券付款的利息部分，與相同還款的本金部分分開出售。


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第 2 項。管理層的討論和分析
利率風險
由於絕對利率水平、兩種利率之間的利差、收益率曲線的形狀或任何其他利率關係的變化，投資價值發生變化的風險。隨着市場利率的上升，當前固定收益投資持有的價值下降。採用分散、去槓桿和對衝技術來降低這種風險。利率風險是一種市場風險。

利率互換
交易對手之間達成的具有約束力的協議，用於定期交換某些預先確定的美元本金（稱為名義本金）的利息。例如，一方將支付固定費用並獲得浮動利率。

利率互換
利率互換期權。掉期的買方有權在未來的某個指定日期簽訂利率互換協議。互換協議將規定掉期的買方是固定利率的接收者還是固定利率的付款人。
 
國際掉期和衍生品協會（“ISDA”）主協議
ISDA開發的標準化合約被用作簽訂雙邊衍生品合約的保護傘。

反向 IO 債券
一種純息債券，其票面由表示與基準利率（例如SOFR）反向關係的公式確定。隨着基準利率的變化，IO 息票會朝相反的方向調整。當基準利率相對較低時，IO支付的息票相對較高，反之亦然。

投資/市場風險
利率等市場變量的變化會影響住宅證券和其他投資工具的價值，從而導致我們資產價值下降的收益、資本或業務風險。

《投資顧問法》
指經修訂的1940年《投資顧問法》。

《投資公司法》
指經修訂的1940年《投資公司法》。


L
槓桿作用
使用借款來增加投資能力和經濟回報。

槓桿比率（GAAP 槓桿比率或債務與權益比率）
按總債務佔股東權益總額的比例計算。為了計算該比率，總債務包括回購協議、其他擔保融資、證券化工具發行的債務、已發行的參與以及已售出但尚未購買的美國國債。證券化工具發行的債務和發行的參與權對我們無追索權。

LIBOR（倫敦銀行同業拆借利率）
以前用作金融交易基準的匯率。與我們相關的倫敦銀行同業拆借利率的所有期限要麼不再公佈，要麼不再具有代表性。

流動性風險
由於無法清算資產或獲得充足的資金，我們無法履行到期的義務而不會遭受不可接受的損失，從而給收益、資本或業務帶來的風險。

長期心肺復甦
我們使用第三方模型和市場信息，預計某些機構抵押貸款支持證券的預付款速度。我們的預還款速度預測包括基礎貸款特徵（例如息票、期限、原始貸款規模、原始貸款價值比率等）和市場數據，包括利率和房價指數預測。模型假設的變化，包括利率和其他市場數據，以及模型的定期修訂，將導致結果的變化。

長期債務
一年以上到期的債務。


M
市場協議息票（“MAC”）利率互換
由SIFMA和ISDA開發的具有預先定義的市場商定條款的利率互換合約結構，旨在促進流動性和簡化管理。

貨幣政策
聯邦儲備系統聯邦公開市場委員會為影響貨幣供應或利率而採取的行動。

抵押貸款支持證券（“MBS”）
代表抵押貸款池中直接權益的證券。直通發行人或服務商收取資金池中貸款的款項，並按比例將本金和利息 “轉移” 給證券持有人。

70

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第 2 項。管理層的討論和分析
抵押貸款
由銀行、儲蓄銀行或其他金融機構發放的完全以房地產作為擔保且未由政府機構提供保險或擔保的抵押貸款。

抵押貸款服務權（“MSR”）
構成償還現有抵押貸款權利的合同協議，其中持有人獲得利益，承擔償還抵押貸款的費用和風險。


N
導航
淨資產價值。

淨利息收入
代表我們的投資組合投資所賺取的利息收入，減去為借款支付的利息支出。

淨利率和淨利率（不包括PAA）
淨利率代表我們的利息收入減去利息支出除以平均利息收入資產。淨利率（不包括PAA）是一項非公認會計準則財務指標，表示我們的利息收入（不包括PAA）加上待定的美元滾動收入和CMBX息票收入減去利息支出和利率互換的淨利息部分除以平均利息收益資產總和加上平均未償還的待定銀行合約和CMBX餘額的總和。

淨利差和淨利差（不包括PAA）
淨利差表示利息資產的平均收益率減去計息負債的平均GAAP成本。淨利差（不包括PAA）是一項非公認會計準則財務指標，代表利息資產的平均收益率（不包括PAA）減去計息負債的平均經濟成本。


不良貸款（“不良貸款”）
接近違約或違約的貸款。

名義金額
合約所依據的衍生合約中的規定本金。


O
運營風險
內部流程或系統不當或失敗、人為因素或外部事件對收益、資本、聲譽或業務造成的風險。



期權合約
一種合同，在該合同中，買方有權但沒有義務在給定日期或之前以固定價格買入或出售資產。看漲期權的買家押注，證券的價值將超過期權設定的價格（行使價），再加上他們為期權本身支付的價格。看跌期權的買家押注該證券的價格將跌破該期權設定的價格。期權是一類稱為衍生品的金融工具的一部分，這意味着這些金融工具的價值來自標的投資的價值。

原始面孔
證券發行之日的面值或原始本金。

沒錢了
描述沒有內在價值且如果今天到期將毫無價值的期權；對於看漲期權，這種情況發生在行使價高於標的證券的市場價格時；對於看跌期權，這種情況發生在行使價低於標的證券的市場價格時。

隔夜指數掉期（“OIS”）
一種利率互換，其中將固定利率兑換成隔夜浮動利率。

場外交易（“OTC”）市場
一種證券市場，由全國各地的交易商通過價格談判而不是使用以證券交易所為代表的拍賣系統進行交易。


P
標準桿數
價格等於證券的面值；100%。

面值金額
到期時到期的債券或票據的本金。也稱為面值。

直通安全
一種證券化結構，其中GSE或其他實體在扣除費用和支出後，將每月從借款人那裏收取的款項 “轉移” 給投資者。

池
由發起人或主服務商彙集的一系列抵押貸款，作為擔保的基礎。就金妮·梅、房利美或房地美抵押貸款直通證券而言，資金池由發行機構指定的號碼標識。




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第 2 項。管理層的討論和分析
高級
證券價格超過其本金的金額。當債券的美元價格高於其面值時，據説是溢價出售。

保費攤銷調整（“PAA”）
與我們的機構抵押貸款支持證券相關的估計長期預付款速度同比變化對前期的累積影響，但對本期的累積影響不大。

預付款
在抵押貸款或其他債務到期之前不定期地部分或全部償還未償還的本金。

預付款風險
利率下降的風險將導致抵押貸款或其他貸款的預付款增加，迫使投資者以較低的現行利率進行再投資。

預付款速度
抵押貸款借款人償還作為MBS基礎的抵押貸款的估計利率。

主要市場
發行人發行或出售新債券的市場。

最優惠利率
銀行向其最佳商業客户報價的貸款的指示性利率。
 
本金和利息
該術語用於指定期還款或預付本金以及抵押貸款或其他證券的利息支付。


R
費率重置
根據規定的公式調整浮動利率證券的利率。

房地產投資信託基金（“房地產投資信託基金”）
一種特殊用途的投資工具，通過彙集資金購買和管理抵押貸款和/或收益財產，使投資者能夠直接參與房地產相關資產的所有權或融資。









追索權債務
無論質押抵押品的價值如何，經濟借款人都有義務償還全部餘額的債務。相比之下，經濟借款人償還無追索權債務的義務僅限於質押抵押品的價值。追索權債務包括回購協議、其他擔保融資和已售出、尚未購買的美國國庫證券。證券化工具發行的債務和發行的參與權對我們無追索權，不在本措施範圍內。

再投資風險
在利率下降的環境中，利息收入或本金還款必須以較低的利率進行再投資的風險。

再履行貸款（“RPL”）
一種貸款，以前至少拖欠了90天，但現已恢復。

回購協議
向投資者出售證券，同意在規定的時間段後以更高的價格回購證券；一種短期借款形式。對於另一端的聚會來説  交易（購買證券並同意將來出售）這是一項反向回購協議。

住宅信貸證券
指CRT證券和非機構抵押貸款支持證券。

住宅 證券
指機構抵押貸款支持證券、CRT證券和非機構抵押貸款支持證券。

剩餘的
在證券化中，剩餘部分是從抵押品中收取在其他部分債務履行後剩餘的任何現金流的部分。

平均股本回報率
通過將收益除以平均股東權益來計算。

反向回購協議
請參閲回購協議。證券買方實際上向賣方提供抵押貸款。

風險偏好聲明
定義我們為實現業務目標而願意承擔的風險類型和級別，並反映我們的風險管理理念。





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第 2 項。管理層的討論和分析
S
二級市場
先前在主要市場發行或出售的債券的持續市場。

擔保隔夜融資利率（“SOFR”）
衡量隔夜借入由美國國債抵押的現金的成本的廣泛指標，並被替代參考利率委員會選為取代美元倫敦銀行同業拆借利率的首選基準利率。

結算日期
證券交付和付款才能完成交易的日期。

短期債務
通常，在一年或更短的時間內到期的債務。但是，某些在三年內到期的證券可能被視為短期債務。

傳播
通過經紀公司買入或賣出債券時，將向投資者收取佣金或利差，即市場價格和購買成本之間的差額，有時還會收取服務費。點差因包括流動性在內的多種因素而異。


T
目標資產
包括機構抵押貸款支持證券、待公佈的遠期合約、CRT證券、MSR、非機構抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款和商業房地產投資。

有形的經濟回報
指公司有形賬面價值的變化（計算方法是普通股、額外實收資本、累計其他綜合收益（虧損）和累計赤字減去無形資產）加上申報的股息除以前一時期的有形賬面價值。

應納税房地產投資信託基金子公司（“TRS”）
由房地產投資信託基金直接或間接擁有並與房地產投資信託基金共同選擇出於税收目的被視為TRS的實體。Annaly及其某些直接和間接子公司已分別進行聯合選舉，將這些子公司視為TRS。

SOFR 一詞
芝加哥商品交易所發佈的擔保隔夜融資利率一詞，用作金融交易的基準。




待公佈（“待公佈”）證券
一種購買或出售抵押貸款支持證券的合同，該合約將在商定的未來日期按預先確定的價格、面值、發行人、息票和規定的到期日交付，但不包括指定的資金池數量和資金池數量。

待定美元收入待定
待定美元總收入定義為兩份條款相同但結算日期不同的待定合同之間的價格差額。在下個月結算的待定合約的價格通常低於前一個月的合約，價格差異通常被稱為 “下跌”。待定美元存款收入等於標的證券的利息收入減去隱含的融資成本。

總回報
衡量規定時間段內的投資業績，包括票面利息、利息利息以及任何已實現和未實現的收益或損失。

總回報互換
一種衍生工具，其中一方以預先確定的利率（固定或浮動）付款，同時獲得交易對手持有的特定資產（通常是股票指數、貸款或債券）的回報。


U
未抵押資產
我們資產負債表上未作為現有負債抵押品的資產。

美國政府資助企業（“GSE”）債務
最初由美國政府設立或特許用於美國國會規定的公共目的的機構的義務，例如房利美和房地美；美國政府的充分信任和信貸並未明確保證這些義務能夠按時支付本金和利息。


V
風險價值（“VaR”）
一種統計技術，用於衡量給定置信區間內資產或投資組合在規定時期內的潛在價值損失。

可變利息實體（“VIE”）
股權投資者 (i) 不具有控股財務權益特徵的實體，和/或 (ii) 沒有足夠的風險股權可供該實體在沒有其他方額外的次級財政支持的情況下為其活動融資。
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第 2 項。管理層的討論和分析
變動幅度
一方為抵押交易義務而提供的現金或證券，這是自交易執行以來或上次提供抵押品以來此類交易價值發生變化所致。

波動率
衡量一段時間內價格或收益率差異的統計指標。如果價格在短時間內變化不大，則波動性較低；如果變化幅度更大，則波動性較高。

投票權實體（“VOE”）
擁有足夠股權為其活動提供資金的實體，無需其他各方提供額外的次級財政支持，並且股權投資者擁有控股權益。


W
倉庫貸款
向貸款發起人提供信貸額度，為貸款發起人向購房者提供的抵押貸款提供資金。貸款通常從抵押貸款發起之時一直持續到抵押貸款出售到二級市場，無論是直接還是通過證券化。倉庫貸款可以為貸款發放市場提供流動性。

加權平均優惠券
用作證券抵押品的標的抵押貸款或資金池的加權平均利率，按本金貸款餘額的規模加權。

加權平均壽命（“WAL”）
假設從證券發行之日起到向投資者償還每美元本金所經過的加權平均時間。WAL將隨着證券年齡的增長而變化，並取決於MBS基礎貸款的定期和非定期本金的實際實現利率。


Y
到期收益率
債券持有至到期日的預期回報率；計算方法是考慮當前市場價格、規定的贖回價值、息票支付和到期時間，並假設所有息票以相同的利率進行再投資；相當於內部回報率。











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第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
有關市場風險的定量和定性披露包含在項目2中標題為 “風險管理” 的部分中。“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。”

第 4 項。控制和程序
截至本報告所涉期末，我們的管理層，包括首席執行官（CEO）和首席財務官（CFO），審查和評估了我們的披露控制和程序（定義見《證券交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）的設計和運營的有效性。根據該審查和評估，首席執行官兼首席財務官得出結論，我們目前的披露控制措施和程序，按照設計，(1) 有效地確保了公司在根據《證券交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定；(2) 有效確保了公司在報告中披露所需的信息它在《證券交易法》將在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告。
在截至2024年3月31日的三個月中，我們的財務報告內部控制沒有發生任何變化，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，也沒有合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。
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第二部分-其他信息

第 1 項。法律訴訟
我們不時參與正常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。截至2024年3月31日，我們尚未參與任何未決的重大法律訴訟。

第 1A 項。風險因素
項目1A中披露的風險因素沒有實質性變化。我們最新的10-K表年度報告中的 “風險因素”。如果我們在本報告中包含的關於前瞻性陳述的特別説明中確定的任何風險和不確定性，以及我們之前在最新的10-K表年度報告中披露的風險和不確定性或目前不可預見的風險和不確定性，都可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流造成重大不利影響。參見第 2 項。本季度報告或我們最新的10-K表年度報告中的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析——關於前瞻性陳述的特別説明”。


第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
2022年1月，我們宣佈，我們的董事會授權在2024年12月31日之前回購高達15億美元的已發行普通股。在截至2024年3月31日的季度中，該股票回購計劃沒有回購任何股票。截至2024年3月31日，根據該計劃可能回購的股票的最大美元價值為15億美元。
第 5 項。其他信息
在截至2024年3月31日的季度中，公司沒有董事或高級職員 採用，已修改或 終止任何第10b5-1條交易安排或非第10b5-1條交易安排，均定義見S-K法規第408項。

第 6 項。展品
展品：

本項目所需的展品列於本文所附的展覽索引中。

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展品編號展品描述
   
31.1
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《美國法典》第18章第1350條，對註冊人首席執行官兼首席投資官（首席執行官）大衞·芬克爾斯坦進行認證。 †
31.2
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的《美國法典》第18條第1350條，對註冊人的首席財務官（首席財務官）塞雷娜·沃爾夫進行認證。 †
32.1
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條，對註冊人首席執行官兼首席投資官（首席執行官）大衞·芬克爾斯坦進行認證。 †
32.2
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條，對註冊人的首席財務官（首席財務官）塞雷娜·沃爾夫進行認證。 †
101.INS XBRL
該實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其可擴展業務報告語言 (XBRL) 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。以下文件採用Inline XBRL格式：（i）截至2024年3月31日（未經審計）和2023年12月31日的合併財務狀況表（源自截至2023年12月31日的經審計的合併財務狀況表）；（ii）截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的綜合收益（虧損）（未經審計）；（iii）截至3月31日的三個月的合併股東權益表（未經審計）31、2024 和 2023 年；(iv) 三個月的合併現金流量表（未經審計）截至2024年和2023年3月31日；以及（v）合併財務報表附註（未經審計）。
101.SCH XBRL分類擴展架構文檔 †
101.CAL XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔 †
101.DEF XBRL已創建其他分類擴展定義 Linkbase 文檔 †
101.LAB XBRL分類擴展標籤 Linkbase 文檔 †
101.PRE XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫文檔 †
104
註冊人截至2024年3月31日的季度10-Q表季度報告的封面（格式為行內XBRL，包含在附錄101中）。

† 隨函以電子方式提交。
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ANNALY 資本管理有限公司和子公司

簽名

根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式要求經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
  ANNALY 資本管理公司
   
註明日期：2024年5月2日
來自：/s/ 大衞·芬克爾斯坦
  大衞·芬克爾斯坦
  首席執行官、首席投資官兼董事（首席執行官）
   
註明日期：2024年5月2日
來自：/s/ 塞雷娜·沃爾夫
  塞雷娜·沃爾夫
  首席財務官（首席財務官兼首席會計官）



II-1