這份 MD&A 已於 2024 年 5 月 1 日準備就緒。除非另有説明，否則此處列出的所有美元數字均以加元表示。本MD&A中包括對以星號表示的非公認會計準則績效指標的引用，包括其計算在內的進一步解釋見第24頁。

關於前瞻性信息的警示聲明

本討論包括某些可能被視為 “前瞻性陳述” 的陳述。除歷史事實陳述外，本次討論中涉及未來產量、儲量潛力、勘探鑽探、開採活動以及公司預期的事件或發展的陳述均為前瞻性陳述。儘管我們認為此類前瞻性陳述中表達的預期基於合理的假設，但此類陳述並不能保證未來的業績，實際業績或發展可能與前瞻性陳述中的業績或發展存在重大差異。可能導致實際業績與前瞻性陳述存在重大差異的因素包括市場價格、冠狀病毒（COVID-19）疫情爆發引發的全球經濟事件、開採和勘探的成功、資本和融資的持續可用性以及總體經濟、市場或商業狀況。投資者請注意，任何此類陳述都不能保證未來的表現，實際業績或發展可能與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。本MD&A中作出的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限制。除非適用法律要求，否則我們不打算或義務更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。有關這些前瞻性陳述和我們業務相關的風險和不確定性的更多信息，可在公司向美國證券交易委員會和加拿大省級證券監管機構提交的其他公開文件中找到。

內容

概述

Taseko是一家專注於銅礦的礦業公司，旨在通過收購、開發和運營穩定的司法管轄區的大噸位礦牀來創造長期的股東價值，這些礦牀能夠為礦山提供數十年的支持。該公司的主要運營資產是100％擁有的直布羅陀（“直布羅陀”），它位於不列顛哥倫比亞省中部，是北美最大的銅礦之一。Taseko還擁有正在開工建設的弗洛倫斯銅業公司，以及Yellowhead銅業、新繁榮金銅和Aley鈮項目。

亮點

2023年3月15日，該公司通過從雙日公司收購了Cariboo Copper Corporation（“Cariboo”）50％的權益，將其在直布羅陀的實際權益從75％提高到87.5％。2024年3月25日，該公司通過從同和金屬礦業有限公司（“Dowa”）和古河有限公司（“Furukawa”）收購了Cariboo的剩餘50％權益，將其在直布羅陀的實際權益從87.5％提高到100％。

本MD&A中報告的財務業績包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期間（2023年3月15日之前為75％）在直布羅陀收入和支出中所佔的87.5％的比例份額，以及2024年3月25日至2024年3月31日期間直布羅陀收入和支出的100％。

該公司於2023年第四季度完成了從Sojitz收購其在Cariboo的50％權益以及在直布羅陀的相關12.5％權益的會計核算。根據企業合併會計準則，對截至2023年3月31日及截至該日止三個月的可比財務報表進行了修訂，以反映在最終確定支付的對價以及對收購資產和負債的購買價格分配方面的變化。

第一季度回顧

• 第一季度運營現金流為5,960萬美元，該季度淨收入為1,890萬美元（每股0.07美元）；

• 在耗盡和攤銷前的採礦業務收益*為5,280萬美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤*為4,990萬美元，調整後的淨收益*為770萬美元（每股0.03美元）；

• 直布羅陀本季度銅產量為2970萬磅。本季度人均等級為0.24％，銅回收率為79％；

• 直布羅陀在本季度出售了3,170萬磅的銅（基準為100％），平均實現銅價為每磅3.89美元；

• 本季度的總運營成本（C1）*為每磅產量2.46美元；

• 2024年3月25日，該公司完成了對直布羅陀剩餘12.5％權益的收購，現在擁有100％的股權。公司在收盤時支付了500萬美元，剩餘款項將在10年內支付，下一次預定付款將於2026年3月支付；

• 佛羅倫薩商業生產設施的建設正在取得進展，最近的場地活動側重於商業井田和工廠區的場地準備和土方工程。油田鑽探於2月開始，迄今已鑽探了十口新的生產井；

• 在本季度，該公司收到了三井物產的第一筆1,000萬美元存款。（美國）公司（“三井”）完成了銅流融資，並完成了與Taurus Mining Royalty Fund L.P.（“Taurus”）的5000萬美元特許權使用費融資。截至2024年3月31日，該公司的現金餘額為1.58億美元，可用流動性約為2.39億美元；以及

• 2024年4月23日，公司完成了本金總額為5億美元的8.25％優先擔保票據的發行，該票據將於2030年5月1日到期。部分收益用於贖回2026年2月15日到期的未償還的4億美元 7% 優先擔保票據。扣除交易成本、看漲期權金和應計利息後的剩餘收益約為1.1億美元。

運營回顧

直布羅陀礦

運營分析

第一季度回顧

直布羅陀本季度銅產量為2970萬磅。本季度的銅產量和軋機吞吐量受到 Cencentator #2 在1月份因計劃更換主要部件而停機的影響，該停機使運行時間縮短了十天。

銅頭評級為0.24％，符合管理層的預期。第一季度的銅回收率為79％，低於最近幾個季度，這是由於銅頭等級降低以及部分氧化材料的銑削量增加。

第一季度共開採了2280萬噸。由於連接器礦坑繼續剝離，1.7的帶材比率高於最近幾個季度，在此期間，連接器礦坑上層的200萬噸氧化礦石也被添加到堆浸墊中。礦石庫存中有110萬噸的工廠飼料。

直布羅陀的場地總成本*為1.095億美元（包括1,850萬美元的資本剝離），與上一季度相當。

第一季度的鉬產量為24.7萬磅。鉬的平均價格為每磅19.93美元，鉬在第一季度每生產一磅銅產生的副產品信貸額為0.17美元。

第一季度每磅產出的物業外成本*為0.42美元，這反映了銅銷量相對於產量的增加，以及與去年同期相比，精礦運輸的卡車運輸成本增加。

本季度每磅產量（C1）*的總運營成本為2.46美元，而去年同期為2.94美元，如下圖所示：

直布羅陀展

直布羅陀礦坑將在2024年上半年繼續成為磨機原料的主要來源，然後礦石開採將在下半年過渡到Connector礦坑。剝離活動將繼續集中在 Connector 礦坑中，預計今年該礦坑中的更多氧化礦石將添加到堆浸墊中。管理層目前正在審查明年重啟直布羅陀SX/EW設施的可能性。

選礦廠 #1 計劃在第二季度延長停機時間，以進行礦坑內破碎機搬遷和其他磨機維護。考慮到預定停機時間內工廠可用性減少後，直布羅陀2024年的銅總產量預計約為1.15億磅。

據估計，破碎機搬遷項目的剩餘資本成本為1000萬美元，今年直布羅陀沒有計劃進行其他重大資本項目。

隨着Concentrator #2 的部件更換於 2024 年 1 月完成，該公司正在敲定因組件故障導致的相關財產損失和業務中斷的保險索賠。該保險索賠預計將在未來幾個月內完成。

該公司最近向各客户招標了2024年剩餘時間的直布羅陀濃縮物，並在2025年和2026年招標了大量噸位。2023年，處理和煉油成本（TCRC）約佔每磅物業外成本0.17美元。通過這些最近授予的承購合同，該公司預計，由於這些固定的、較低的TCRC，從2024年下半年到2026年，每磅的物業外成本將減少約0.10美元至0.20美元。

該公司制定了謹慎的套期保值計劃，以保護佛羅倫薩施工期間的最低銅價。目前，該公司持有的銅看跌合約確保2024年第二季度2100萬磅銅的最低銅價為每磅3.25美元；銅項圈合約確保2024年下半年4200萬磅銅的最低銅價為每磅3.75美元；銅項圈合約確保2025年1.08億磅銅的最低銅價為每磅4.00美元。銅領合約的上限價格也在每磅5.00美元至5.40美元之間（詳情請參閲 “對衝策略” 部分）。

收購直布羅陀剩餘的12.5％權益

2024年3月25日，該公司達成協議，從Dowa和Furukawa收購直布羅陀剩餘的12.5％的權益。根據協議條款，Taseko將收購Dowa和Furukawa在Cariboo的股份，然後將擁有Cariboo的100％股份，並在直布羅陀擁有100％的有效權益。

收購價格包括在十年內支付的最低1.17億美元以及視銅價和直布羅陀現金流而定的潛在或有付款。在收盤時向Dowa和Furukawa支付了最初的500萬美元（各為250萬美元），其餘款項將從2026年3月開始按年度付款結算。

年度付款將基於倫敦金屬交易所上一日曆年的平均銅價，但根據來自直布羅陀的現金流的百分比設定年度上限。在銅價低於每磅4.00美元的情況下，年付款額將為500萬美元，按比例增加，銅價為每磅5.00美元或以上，最高年付款額為1,525萬美元。年度付款也不能超過2025年至2028日曆年直布羅陀年度現金流的6.25％，以及2029年至2033日曆年直布羅陀現金流的10％。最低收購金額為1.17億美元的任何未清餘額將在2034年3月以最後一筆氣球付款形式償還。

總對價上限為1.42億美元，將或有對價的最高限額限制在2500萬美元以內。此外，Taseko可以選擇在2029年之前的任何時候通過支付1.17億美元的總付款來結算全部收購價格。

該公司收購的最低還款義務是Dowa和Furukawa向Cariboo提供貸款的形式。這些貸款不計息，由Taseko擔保，部分貸款由Cariboo在直布羅陀的25％合資企業權益擔保。這些貸款包含最低保護性契約，包括要求不要修改直布羅陀的合資協議，也不要出售Cariboo在合資企業中的25％權益。

根據2010年達成的Cariboo承購安排，Dowa和Furukawa有權按基準條件獲得直布羅陀礦山壽命內銅精礦採量的30％。本次收購完成後，Cariboo的承購協議終止，Taseko保留了未來直布羅陀100％的集中承購的全部營銷權。

弗洛倫斯銅

該公司擁有弗洛倫斯銅業商業生產設施的所有關鍵許可證，施工已經開始。SX/EW工廠的所有主要部件都在現場，先前在詳細設計和長期項目採購方面的工作降低了施工進度的風險。預計2025年第四季度將首次生產銅。

該公司於2023年3月30日在SEDAR+上發佈了一份題為 “亞利桑那州皮納爾縣弗洛倫斯銅業項目NI 43-101技術報告”（“2023年技術報告”）的技術報告。2023年技術報告根據NI 43-101編寫，納入了生產測試設施（“PTF”）的測試工作結果以及商業生產設施的最新資本和運營成本（基於2022年第三季度）。

基於 2023 年技術報告的項目亮點：

• 淨現值為9.3億美元（按3.75美元的銅價計算，税後折扣率為8％）
• 內部回報率為47％（税後）
• 2.6 年的投資回收期
• 每磅銅的運營成本（C1）為1.11美元
• 倫敦金屬交易所 A 級陰極銅的年生產能力為 8,500 萬磅
• 我的 22 年壽命
• 礦山總產量 15 億磅銅的壽命
• 剩餘的初始資本成本為2.32億美元（以2022年第三季度為基礎）

2024年第一季度的場地活動側重於商業井田和廠區的場地準備和土方工程，以及為施工和運營團隊招聘更多人員。

商業設施井場的鑽探於2月開始，目前有三臺鑽機在運行，第四次鑽機將於5月動員。到4月底，總共鑽探了十口新的生產井，在商業設施建設期間，總共將鑽探90口新的生產井。

該公司與總承包商簽訂了建造SX/EW工廠和相關地面基礎設施的固定價格合同。總承包商繼續動員。工廠的土方工程正在進行中，重點是對各種設施池塘進行批量挖掘，併為工廠區的初始混凝土澆築做準備。

弗洛倫斯銅業季度資本支出

在《2023年技術報告》中，建造該商業設施的剩餘資本成本估計為2.32億美元，其中1,800萬美元是在2024年第一季度產生的。其他1,570萬美元的資本成本包括2022年訂購的長鉛設備的交付的最後付款，以及提前建造蒸發池以提供更大的水管理靈活性。在接下來的兩個季度中，這些其他資本成本中仍有約1,000萬美元有待支付。

該公司已經完成了幾筆佛羅倫薩項目級融資，為初始商業設施建設成本提供資金。2024年1月26日，該公司從與三井的5000萬美元銅流交易中獲得了第一筆1,000萬美元的存款。剩餘款項將按季度支付。2024年2月2日，該公司還與Taurus簽訂了5000萬美元的特許權使用費，當時該特許權使用費是一次性付款。

該公司認為，弗洛倫斯銅業的建設現已獲得充足的資金，剩餘的項目成本預計將由公司的可用流動資金、三井的剩餘分期付款以及其在直布羅陀的100％所有權的現金流提供資金。

長期增長戰略

Taseko的戰略是通過收購和開發一系列以北美銅為重點的項目來發展公司。我們仍然相信這將為股東帶來長期回報。我們的其他開發項目位於加拿大不列顛哥倫比亞省。

Yellowhead 銅業項目

根據該公司2020年NI 43-101技術報告，Yellowhead Mining Inc.（“Yellowhead”）擁有8.17億噸儲量，礦山壽命為25年，税前淨現值為13億美元，折扣率為8％，按每磅3.10美元的銅價計算。該項目的資本成本在2年的施工期內估計為13億美元。在運營的前五年中，銅當量品位平均為0.35％，平均每年生產2億磅銅，扣除副產品信貸後的平均C1*成本為每生產一磅銅1.67美元。Yellowhead銅礦項目包含有價值的貴金屬副產品，在礦山的整個生命週期中，黃金產量為44萬盎司，白銀產量為1900萬盎司。

該公司正準備進入環境評估流程，並正在進行一些額外的工程工作，同時持續與包括原住民在內的當地社區合作。該公司還在收集基準數據和建模，這些數據和建模將用於支持該項目的環境評估和許可。

新繁榮金銅項目

2019年底，以Tsqilhqot'in國民政府為代表的Tsqilhqot'in民族與Taseko Mines Limited進行了祕密對話，尋求長期解決有關Taseko擬建的銅金礦（前身為新繁榮）的衝突，承認Taseko的商業利益和Tsqilhqot'in民族對該項目的反對。

自2019年12月起，雙方就與Taseko的任期和Tetan Biny（魚湖）附近地區有關的某些未決訴訟和監管事宜達成了一系列停頓協議，這為這次對話提供了支持。

近幾個月來，對話進程取得了有意義的進展，但尚未完成。Tsqilhqot'in Nation和Taseko承認討論的建設性質，以及達成長期和雙方均可接受的衝突解決方案的機會，這也為加拿大的和解目標做出了重要貢獻。

2024年3月，Tsqilhqot'in和Taseko正式恢復了最後一個任期的停頓協議，目標是在今年年底之前敲定一項決議。

Aley 鈮項目

Aley鈮項目的環境監測和產品營銷舉措仍在繼續。轉爐試點測試正在進行中，正在提供額外的工藝數據以支持商業加工設施的設計，並將提供最終產品樣品以供營銷之用。該公司還啟動了一項範圍研究，以調查Aley生產氧化鈮的可能性，以供應不斷增長的鈮基電池市場。

市場回顧

銅	鉬粉	加拿大/美元交易所

價格（大宗商品每磅美元）

（來源數據：加拿大銀行、Platts Metals和倫敦金屬交易所）

銅價目前約為每磅4.50美元，而截至2024年3月31日為每磅3.96美元。近幾個月來，由於供應緊縮以及中美洲和南美洲的一些大型礦山關閉或削減預期，銅價上漲。供應緊張也體現在冶煉廠處理和煉油費用上，據報這些費用接近零，有些合同是以負（溢價）費率簽訂的。這些條件表明，銅價可能在短期內普遍上漲。

交通電氣化以及政府對建築和基礎設施投資的關注，包括側重於可再生能源、電氣化和到2050年實現淨零目標的舉措，本質上是銅密集型的，從長遠來看會支撐銅價的上漲。由於新礦供應滯後於銅需求的增長，這些因素繼續為未來銅價上漲提供前所未有的催化劑。

該公司收入中約有4％由鉬的銷售構成。在2024年第一季度，鉬的平均價格為每磅19.93美元。鉬的價格目前約為每磅20.95美元。鉬的需求和價格是由生產鉬作為副產品的南美大型銅礦的供應挑戰推動的。能源行業持續強勁的需求提振了對合金鋼產品的需求，以及來自可再生能源和軍事部門的需求不斷增長。該公司的銷售協議根據已發佈的Platts Metals報告規定了鉬的定價。

直布羅陀約80％的成本以加元計價，因此，加元/美元匯率的波動可能會對公司的財務業績產生重大影響。

財務業績

收益

**收購直布羅陀控制權的1,500萬美元收益與截至2024年3月25日按公允價值減記銅精礦成品庫存有關。其中，1,340萬美元實際上是在2024年3月26日至3月31日期間通過出售濃縮庫存實現的。收益的已實現部分已包含在調整後的淨收益中。

截至2024年3月31日的三個月，該公司的淨收入為1,890萬美元（每股收益0.07美元），而前一時期的淨收入為3,380萬美元（每股收益0.12美元）。本期淨收入減少的主要原因是1,370萬美元的未實現外匯損失、Cariboo和Florence特許權使用費債務的510萬美元增值和未實現公允價值調整以及包括佛羅倫薩項目融資在內的額外淨借款導致的財務支出增加。

截至2024年3月31日的三個月，該公司的調整後淨收入為770萬美元（每股0.03美元），而經公司兩年收購Cariboo確認的收益後，上一年度的調整後淨收益為510萬美元（每股0.02美元）。調整後淨收入增加260萬美元，主要是由於銅銷量的增加（包括2024年3月26日至3月31日期間銷售庫存的已實現收益），但部分被公司額外借款帶來的融資成本增加所抵消。

本季度的臨時價格調整未對調整後的淨收入進行任何調整。

收入

¹報告的財務業績包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期間（2023年3月15日之前為75％）在直布羅陀收入和支出中所佔的87.5％的比例份額，以及2024年3月25日至2024年3月31日期間直布羅陀收入和支出的100％。

²該金額包括大約3.5％的冶煉廠應付淨扣除額，以得出銅的淨應付磅數，2023年3月16日至2024年3月24日期間Cariboo在銅銷售中所佔份額的12.5％，以及自2024年3月25日以來的25％。

截至2024年3月31日的三個月，銅收入與前一同期相比增長了3520萬美元，其中4,140萬美元是由於銅的銷售量增加，740萬磅，但銅價下跌導致的590萬美元減少部分抵消。銷量和收入的增長也反映了對直布羅陀的額外興趣的影響。

截至2024年3月31日的三個月，鉬收入與2023年同期相比減少了170萬美元，這主要是由於鉬的平均價格較低，為每磅19.93美元，而前一時期為每磅32.79美元。對直布羅陀的額外興趣所產生的影響部分抵消了這一減少。

銷售成本

¹報告的財務業績包括公司在2023年3月16日至2024年3月24日期間（2023年3月15日之前為75％）在直布羅陀收入和支出中所佔的87.5％的比例份額，以及2024年3月25日至2024年3月31日期間直布羅陀收入和支出的100％。

截至2024年3月31日的三個月，場地運營成本與前一同期相比增加了520萬美元，這主要是由於收購Cariboo後按比例合併了直布羅陀場地運營成本中12.5％的份額所產生的影響，但本季度資本化的廢物清理成本增加以及炸藥和柴油場地成本的下降部分抵消了這一影響。

由於產量和銷售量的增加，以及包括運往港口的集中卡車運輸量增加，運輸成本增加。

製成品庫存的變化還包括在2024年3月26日至3月31日期間出售的截至2024年3月25日持有的精礦庫存的可變現淨值減記1,340萬美元。抵消收益已確認幷包含在收購直布羅陀控制權的1,500萬美元收益中。

銷售成本還受到銅精礦庫存和礦石庫存變化的影響，包括根據銅價和其他因素將庫存減記為可變現淨值。在2024年第一季度，製成品庫存中的銅減少了200萬磅，這導致生產成本增加了2,040萬美元。礦石庫存也淨增加了90萬噸（其中包括放置在堆浸墊上的來自連接器礦坑的200萬噸氧化物），這使生產成本降低了270萬美元。在前一同期內，礦石庫存增加了120萬噸，這使同期的生產成本下降了560萬美元。

截至2024年3月31日的三個月，耗盡和攤銷額比前一同期增加了300萬美元，這主要是由於按比例合併直布羅陀的額外權益所致。

其他（收入）支出

截至2024年3月31日的三個月的一般和管理費用與前一同期相當。

基於股份的薪酬支出包括股票期權和績效股份單位的攤銷以及遞延股份單位的支出。截至2024年3月31日的三個月，基於股份的薪酬支出與前一同期相比有所增加，這主要是由於公司的股價及其對遞延股票單位估值的影響。更多信息載於財務報表附註15。

在截至2024年3月31日的三個月中，該公司實現了170萬美元的衍生工具淨虧損，這主要是由於在場外結算的銅項圈和燃料期權的保費支出，而前一時期的已實現淨虧損為200萬美元，這與結算價外結算的銅項圈和已支付的保費支出有關。350萬美元衍生工具的未實現虧損還包括向三井物產增加的260萬美元衍生負債。

2024年3月25日，該公司完成了對Dowa和Furukawa的Cariboo剩餘50％股份的收購。該公司確認了此次收購的4,740萬美元的討價還價收購收益，以彌補收購淨資產的公允價值與應付對價總額的估計公允價值之間的差額。2023年3月15日，該公司從Sojitz手中收購了Cariboo50％的股份，這使該公司在直布羅陀額外擁有12.5％的實際權益。該公司確認了此次收購的4,620萬美元的討價還價收益，以彌補收購淨資產的公允價值與應付對價總額的估計公允價值之間的差額。有關這些收益的更多信息載於財務報表附註3。

收購直布羅陀控制權的1,500萬美元收益反映了收購資產和負債的公允價值與收購前夕賬面價值的差異。收益歸因於截至2024年3月25日不超過公允價值的銅精礦成品庫存的減記，其中1,340萬美元用於2024年3月26日至3月31日期間的後續庫存銷售。

項目評估支出是指與新繁榮項目相關的成本以及Taseko承擔的其他技術支出。

財務支出和收入

截至2024年3月31日的三個月，淨利息支出較上年同期有所增加，這主要是由於利率上升對新設備貸款和循環信貸額度的提款的影響，這部分被歸因於佛羅倫薩開發成本融資的部分借貸成本的資本化所抵消。

遞延收入調整的財務支出代表與Osisko Gold Royalties Ltd.（“Osisko”）達成的白銀銷售流式安排的預付存款的隱性融資部分。截至2024年3月31日的三個月，應付給Cariboo的對價的增值和公允價值調整為160萬美元。截至2024年3月31日的三個月，佛羅倫薩特許權使用費的增值和公允價值調整為340萬美元，這是自2024年2月收盤以來金牛座特許權使用費的預計銅價上漲所致。

由於公司現金餘額利率上升，截至2024年3月31日的三個月的財務收入比上年有所增加。

所得税

截至2024年3月31日的三個月的總所得税支出是出於會計目的在收入中確認的遞延所得税支出。2024年第一季度的有效税率高於不列顛哥倫比亞省礦產税和所得税的合併法定税率，這是由於某些費用，例如財務費用、衍生收益以及一般和管理成本，不列顛哥倫比亞省礦產税不可扣除。

由於優先擔保票據的外匯重估要等到變現後才能確認用於納税目的，而對於資本損失，在適用這些税率時，有效税率可能會明顯高於或低於法定税率，截至2024年3月31日的三個月，與這些期間的淨收入一樣。

當前的所得税支出是對不列顛哥倫比亞省第一季度應繳礦產税的估計。

財務狀況審查

資產負債表審查

¹不包括長期債務的當前部分

該公司的資產基礎主要由不動產、廠房和設備組成，反映了直布羅陀的資本密集型性質、建造佛羅倫薩和採礦業務。其他流動資產主要包括應收賬款、庫存（精礦庫存、礦石庫存和供應品）、預付費用和有價證券。由於運輸和現金結算時間表，集中庫存、應收賬款和現金餘額可能會波動。

在截至2024年3月31日的三個月中，不動產、廠房和設備增加了1.890億美元，其中包括從Dowa和Furukawa額外收購直布羅陀12.5％的實際權益所產生的影響，本季度弗洛倫斯銅業開發成本的5,490萬美元以及直布羅陀的資本支出（延期剝離、維持資本和資本項目）。

在截至2024年3月31日的三個月中，淨負債減少了4,570萬美元，這主要是由於現金狀況的增加，其中包括三井和金牛融資的收益以及限制性現金的釋放，但對弗洛倫斯銅業開發的投資以及加元兑美元淨借款疲軟導致的債務增加所抵消。

遞延收入涉及從Osisko收到的用於出售Taseko在直布羅陀未來白銀產量中所佔份額的預付款，以及客户預付的銅精礦。

其他負債增加了2.036億美元，這主要是由於向Dowa和Furukawa支付了6,620萬美元的延期對價，用於收購Cariboo的50％股份，以及該公司在收購Cariboo時承擔的直布羅陀環境修復準備金中的2,000萬美元額外份額，與金牛座特許權使用費融資相關的6,960萬美元佛羅倫薩特許權使用費債務在本季度結束，佛羅倫薩銅流衍生負債1,600萬美元三井物產，以及遞延所得税負債的增加主要來自最近收購了Cariboo50％的股份。

截至2024年5月1日，共有291,498,263股普通股和10,127,999股股票期權在售。有關這些工具及其行使條款的更多信息載於財務報表附註15。

流動性、現金流和資本資源

截至2024年3月31日，該公司的現金及等價物為1.577億美元（2023年12月31日為9,650萬美元）。

在截至2024年3月31日的三個月中，運營部門提供的現金流為5,960萬美元，而前一時期為2,800萬美元。運營提供的現金流增加主要是由於銅銷量的增加以及成品庫存的減少和銷售。

截至2024年3月31日的三個月中，用於投資活動的現金為4,670萬美元，而前一同期為3,200萬美元。第一季度的投資現金流包括直布羅陀的2190萬美元資本支出（其中包括1,400萬美元的資本化開採成本、530萬美元的維持資本和260萬美元的資本項目）、弗洛倫斯銅業的3,080萬美元現金支出和200萬美元購買銅項圈，由發放的1,250萬美元開採擔保相關的限制性現金所抵消。該期間的投資活動包括公司對Cariboo的50％收購，其中包括向Dowa和Furukawa支付的500萬美元初始定期付款，以及收回該公司在Cariboo980萬美元現金餘額中的50％份額，由2024年2月向Sojitz支付的1,000萬美元第二筆分期付款所抵消。

截至2024年3月31日的三個月，融資活動提供的現金為4,850萬美元，其中包括總額為7,840萬美元的佛羅倫薩融資收益，部分被2360萬美元的利息、600萬美元的直布羅陀設備融資償還款和20萬美元的股份薪酬所抵消。

流動性展望

截至2024年3月31日，該公司擁有約2.39億美元的可用流動性，其中包括1.58億美元的現金餘額和6,000萬美元循環信貸額度下的未提取款項。該公司於2024年4月償還了其循環信貸額度的2,000萬美元未清餘額。

2024年4月23日，公司完成了本金總額為5億美元的8.25％優先擔保票據的發行，該票據將於2030年5月1日到期。部分收益用於贖回未償還的4億美元 7% 優先擔保票據。扣除交易成本、看漲期權金和應計利息後的剩餘收益約為1.1億美元，可用於資本支出，包括弗洛倫斯銅業和直布羅陀的資本支出、營運資金和一般公司用途。

根據目前的銅價和銅產量的預測，以及銅項圈套期保值的到位，預計直布羅陀在2024年將實現穩定的營業利潤率和現金流。

在直布羅陀，該公司還大力推進了一項資本項目，將直布羅陀1號磨機的初級破碎機遷至計劃於第二季度建成的新地點，估計剩餘成本為1000萬美元。直布羅陀在2024年沒有其他重大資本項目計劃。

隨着佛羅倫薩的施工正在進行中，該公司已為完成商業設施的建設作出了大量資本承諾。管理層預計，弗洛倫斯銅業的建設現已獲得全額資金，該公司打算在未來兩年內利用可用流動資金、三井剩餘的分期付款和來自直布羅陀的現金流為剩餘的項目成本提供資金。

如有必要，公司可以通過循環信貸額度或股權融資或資產出售（包括特許權使用費、項目權益出售或合資企業）或額外的信貸額度（包括額外票據發行）籌集更多資金。公司根據多種因素評估這些融資方案，包括當前的金屬價格和來自直布羅陀的預計運營現金流、相對估值、流動性要求、契約限制和其他因素，以優化公司的資本成本和實現股東價值最大化。

銅和鉬市場價格的未來變化也可能影響未來可用於投資公司資本承諾和開發項目、債務義務和其他資本用途的現金的時間和金額。為了在短期內降低大宗商品價格風險，Taseko在直布羅陀銅產量中的很大一部分都提供了銅價期權，該公司在這方面有着悠久的記錄。

對衝策略

該公司通常在發貨時確定其銅精礦出貨的全部或幾乎全部銅價。如果客户的承購合同未提供固定價格的選項，則公司可能會考慮直接與作為交易對手的金融機構進行報價期套期對衝，以確定裝運價格。

為了防範市場突然出現意想不到的銅價波動，該公司的套期保值策略旨在使用銅看跌期權來確保未來銅產量的很大一部分的最低價格，這些期權要麼是直接購買的，要麼通過出售資金不足的銅看漲期權來提供大量資金。銅對衝頭寸的金額和期限是基於對特定業務風險要素的評估以及銅價前景的評估。定期審查銅的價格和數量敞口，以確保有足夠的收入保護。

對衝頭寸通常通過按既定底價（即銅看跌期權的行使價）逐步增加季度來延長，以提供必要的價格保護。對衝計劃成本的考慮因素包括評估直布羅陀的估計生產成本、銅價趨勢和公司在相關時期的固定資本需求。在銅價波動或劇烈變動期間，公司可能會重新審視未兑現的套期保值合約，並決定在維持銅價保護的同時，是否應根據市場調整銅價（下限）或看漲期權（上限）水平。

該公司將不時研究潛在的套期保值機會，以降低投入成本上漲的風險，包括這種策略具有成本效益的外匯和燃料價格。為了防範石油和柴油價格衝擊可能導致的潛在營業利潤緊縮，該公司購買了燃料看漲期權，為其採礦車隊使用的柴油份額設定價格上限。

該公司未償還的套期保值摘要如下所示：

承付款和意外開支

¹ 2024年4月23日，公司完成了本金總額為5億美元的8.25％優先擔保票據的發行，該票據將於2030年5月1日到期。部分收益用於贖回所有未償還的2026年票據。扣除交易成本、看漲期權金和應計利息後的剩餘收益約為1.1億美元（合8,100萬美元），可用於資本支出，包括其佛羅倫薩銅業項目和直布羅陀的營運資金和一般公司用途。

² 2023年3月15日，該公司完成了對Sojitz在直布羅陀的額外12.5％權益的收購。收購價格包括五年內應付的最低6,000萬美元以及可能的或有付款，具體取決於直布羅陀銅收入和未來五年的銅價。剩餘的最低金額將在剩餘的四年中每年分期支付1000萬美元。該公司估計，未來4年將有2,800萬澳元的應付款，用於支付Sojitz收購Cariboo股份12.5％權益的或有對價，該權益未包含在上表中。

³ 2024年3月25日，該公司完成了對Dowa和Furukawa的Cariboo剩餘50％股份的收購。應付給Dowa和Furukawa的收購價格至少為1.17億美元，在10年付款期內最高可支付1.42億美元，付款數量和時間取決於倫敦金屬交易所的銅價和直布羅陀的現金流。收盤時向Dowa和Furukawa支付了最初的500萬美元款項。剩餘的現金對價將從2026年3月起以年度付款形式償還。上述承諾表假設按每磅銅價4美元計算，每年向Dowa和Furukawa支付600萬美元。最低收購金額為1.17億美元的任何未清餘額將在2034年3月以最後一筆氣球付款形式償還。

⁴表中列出的環境恢復撥款是報廢資產所需的法律和建設性義務估計費用的現值，包括退役和其他場地恢復活動，主要是直布羅陀和弗洛倫斯銅業的退役和其他場地恢復活動。截至2024年3月31日，該公司已為直布羅陀的填海擔保提供了1.085億美元的擔保債券。對於弗洛倫斯銅業，該公司已向聯邦和州監管機構提供了總額為4,880萬美元的擔保債券作為填海擔保。

⁵ 與運輸相關的服務承諾包括海運和港口裝卸服務，這兩種服務在某些運營情況下均可取消。

截至2024年3月31日，該公司已做出與佛羅倫薩銅業項目的設備、承包商和其他供應有關的最低資本支出承諾，總額為4,280萬美元。

季度業績摘要

過去八個季度的財務業績反映：波動的銅鉬價格和外匯匯率影響了已實現的銷售價格；以及銅等級和發貨時間導致的季度銷售量的波動，這會影響收入的確認。此外，2024年和2023年第一季度受到收購Cariboo收購價格分配收益的影響。

關鍵會計政策與估計

公司的重大會計政策在2023年年度合併財務報表附註2.4中列報。按照國際財務報告準則編制財務報表要求管理層做出判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設會影響會計政策的適用，包括收購Cariboo的會計以及報告的資產、負債、收入和支出金額。實際結果可能與這些估計值不同。持續審查估計數和基本假設。會計估計數的修訂在修訂估計數的時期和任何受影響的未來時期內予以確認。

在適用公司會計政策的過程中，需要做出判斷的重要領域包括確定聯合安排、確定轉讓庫存控制權以確認收入的時機、環境恢復準備金、儲備和資源估算、本位貨幣、確定作為遞延收入的白銀買賣協議下的預付款的會計處理、業務或資產收購處理的確定，以及收回其他延期付款税收資產。

重要的估算領域包括儲備金和資源估算；企業合併中收購的資產和負債的公允價值、資產估值和減值費用或逆轉的計量；庫存估值；廠房和設備壽命；税收規定；環境修復準備金；金融工具和衍生品的估值；資本化剝離成本和基於股份的薪酬。管理層就這些領域做出的關鍵估計和假設已酌情在合併財務報表的附註中披露。

儲量和資源估算的準確性取決於現有數據的數量和質量以及工程和地質解釋中使用的假設和判斷，可能會根據各種因素進行修訂。儲備金和資源估計值的變化可能會影響不動產、廠房和設備的賬面價值；折舊費用的計算；生產期間產生的剝離成本的資本化；以及與環境恢復準備金相關的現金流時機。

大宗商品預測價格、匯率、生產成本和回收率的變化可能會改變儲備和資源的經濟狀況。大宗商品的預測價格、匯率、生產成本和回收率以及貼現率假設，無論是單獨還是集體，都可能影響衍生金融工具、庫存、不動產、廠房和設備以及無形資產的賬面價值，以及減值費用或逆轉的計量。這些項目還影響了2023年年度合併財務報表附註4和財務報表附註3中披露的收購中記錄的資產和負債的公允價值。

在截至2024年3月31日的三個月中，會計政策沒有變化。

財務報告的內部和披露控制

公司的管理層負責建立和維持對財務報告（ICFR）和披露控制和程序（DC＆P）的充分內部控制。

公司的財務報告內部控制體系旨在就已公佈的財務報表的編制和公允列報向管理層和董事會提供合理的保證。財務報告的內部控制包括以下政策和程序：

(1) 與維護記錄有關，這些記錄以合理的詳細程度準確、公平地反映公司資產的交易和處置；

(2) 提供合理的保證，確保交易是在必要時記錄的，以便根據國際財務報告準則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及

(3) 提供合理保證，防止或及時發現未經授權獲取、使用或處置可能對財務報表產生重大影響的公司資產。

公司對披露控制和程序的內部控制體系旨在合理地保證與公司有關的重要信息已告知管理層並向他人披露，並且公司在年度申報、臨時申報或我們根據證券立法提交或提交的其他報告中要求披露的信息將在證券立法規定的期限內記錄、處理、彙總和報告。

所有內部控制系統，無論設計多麼精良，都有固有的侷限性。因此，即使那些被確定有效的制度也只能在財務報告和披露方面提供合理的保證。

在截至2024年3月31日的三個月中，我們對財務報告和披露控制與程序的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對財務報告和披露的內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

主要管理人員

主要管理人員包括公司董事會成員和執行官。

公司代表某些關鍵管理人員向離職後固定繳款養老金計劃繳款。這項退休補償安排（“RCA信託”）的設立旨在向某些執行官提供退休後福利，以表彰他們的長期服務。退休後，參與者有權分配RCA信託下的累計供款價值。在執行官提供服務期間，固定繳款養老金計劃的繳款義務被確認為補償支出。

某些執行官有權獲得解僱和控制權變更補助金。如果除控制權變更外無故解僱，這些執行官有權獲得12個月至18個月不等的工資。如果控制權發生變化，如果在控制權變更後的12個月內無故解僱或辭職，這些執行官有權獲得從12個月到24個月的工資和應計獎金不等的金額，這些人持有的所有股票期權將全部歸屬。

執行官和董事還參與公司的股票期權計劃（參見財務報表附註15）。

主要管理人員（包括所有董事會成員和執行官）的薪酬如下：

非公認會計準則績效指標

本文件包括某些不具有《國際財務報告準則》規定的標準化含義的非公認會計準則績效指標。這些衡量標準可能不同於其他發行人使用的衡量標準，可能無法與其他發行人報告的衡量標準相提並論。該公司認為，某些投資者通常將這些指標與傳統的國際財務報告準則指標結合使用，以增進他們對公司業績的理解。這些衡量標準源自公司的財務報表，並始終如一地適用。下表提供了這些非公認會計準則指標與最直接可比的國際財務報告準則指標的對賬情況。

總運營成本和場地運營成本，扣除副產品抵免額

總銷售成本包括所有吸收到庫存中的成本，以及運輸成本和可收回的保險。場地運營成本的計算方法是從銷售成本中扣除庫存、損耗和攤銷、可回收的保險和運輸成本的淨變化。扣除副產品抵免額後的場地運營成本是通過從場地運營成本中減去副產品抵免額來計算的。扣除每磅副產品抵免額後的場地運營成本的計算方法是將適用成本的總額除以生產的銅磅。每磅的總運營成本是場地運營成本之和，減去副產品抵免額和場外成本除以產生的銅磅數。副產品抵免額的計算依據是該期間鉬的實際銷售額（扣除處理成本）和白銀的銷售額除以該期間生產的銅總磅數。這些衡量標準是根據所列期間的一致性計算得出的。

¹2023年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日從Sojitz收購Cariboo的影響，這使公司的直布羅陀所有權從75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日從Dowa和Furukawa收購Cariboo的影響，這使公司的直布羅陀所有權從87.5％增加到100％。

網站總成本

場地總成本包括從銷售成本中扣除的場地運營成本以及在此期間資本化為不動產、廠房和設備的採礦成本。該衡量標準旨在反映Taseko在本季度在直布羅陀產生的場地運營總成本中所佔的份額，該份額是根據所列期間的一致計算得出的。

¹2023年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日從Sojitz收購Cariboo的影響，這使公司的直布羅陀所有權從75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日從Dowa和Furukawa收購Cariboo的影響，這使公司的直布羅陀所有權從87.5％增加到100％。

調整後淨收益（虧損）和調整後每股收益

調整後的淨收益（虧損）消除了根據國際財務報告準則報告的淨收益中以下交易的影響：

• 未實現的外幣收益/損失；
• 衍生品的未實現收益/虧損；
• 收購Cariboo的收益；
• 收購直布羅陀控制權的收益；
• 庫存銷售的已實現收益；以及
• 財務和其他非經常性費用。

管理層認為，這些交易並不能反映我們核心採礦業務的基本經營業績，也不一定代表未來的經營業績。此外，衍生工具的未實現收益/虧損、金融工具公允價值的變化以及未實現的外幣收益/虧損不一定反映所列報告期的基本經營業績。

**收購直布羅陀控制權的1,500萬美元收益與截至2024年3月25日按公允價值減記銅精礦成品庫存有關。其中，1,340萬美元實際上是在2024年3月26日至3月31日期間通過出售濃縮庫存實現的。收益的已實現部分已包含在調整後的淨收益中。

調整後 EBITDA

調整後的息税折舊攤銷前利潤是衡量公司業績和償債能力的補充指標。證券分析師、投資者和其他利益相關方經常使用調整後的息税折舊攤銷前利潤來評估該行業的公司，其中許多公司在報告業績時會顯示調整後的息税折舊攤銷前利潤。“高收益” 證券的發行人也公佈了調整後的息税折舊攤銷前利潤，因為投資者、分析師和評級機構認為它有助於衡量這些發行人履行還本付息義務的能力。

調整後的息税折舊攤銷前利潤是指扣除利息、所得税和折舊前的淨收益，還消除了許多不被認為代表持續經營業績的項目的影響。添加了某些支出項目，並從淨收入中扣除某些收入項目，這些收入項目不太可能再次出現或不代表公司在所列報告期內的基本經營業績或未來經營業績，包括：

• 未實現的外匯收益/損失；
• 衍生品的未實現收益/虧損；
• 攤銷基於股份的薪酬支出；
• 收購Cariboo的收益；
• 收購直布羅陀控制權的收益；
• 庫存銷售的已實現收益；以及
• 非經常性其他費用。

**收購直布羅陀控制權的1,500萬美元收益與截至2024年3月25日按公允價值減記銅精礦成品庫存有關。其中，1,340萬美元實際上是在2024年3月26日至3月31日期間通過出售濃縮庫存實現的。收益的已實現部分已包含在調整後的息税折舊攤銷前利潤中。

耗盡和攤銷前的採礦業務收益

在耗盡和攤銷之前的採礦業務收益是指已耗盡和攤銷的採礦業務的收益，任何被認為不代表持續經營業績的項目也將被加回來。公司披露了這項衡量標準，該衡量標準源自我們的財務報表，並在一致的基礎上適用，旨在為了解公司的經營業績和財務狀況提供幫助，旨在向投資者提供有關財務業績的更多信息。

在截至2024年3月31日的三個月中，1,340萬美元的庫存銷售已實現收益與2024年3月25日持有的銅精礦庫存有關，該庫存從賬面價值減記為可變現淨值，隨後在2024年3月26日至3月31日期間出售。

每噸銑削的場地運營成本

公司披露了這項衡量標準，該衡量標準源自我們的財務報表，並始終如一地適用，旨在幫助瞭解公司按噸計量的場地運營情況。

¹2023年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度包括2023年3月15日從Sojitz收購Cariboo的影響，這使公司的直布羅陀所有權從75％增加到87.5％。2024年第一季度包括2024年3月25日從Dowa和Furukawa收購Cariboo的影響，這使公司的直布羅陀所有權從87.5％增加到100％。

技術信息

本MD&A中包含的與佛羅倫薩銅業項目相關的技術信息基於2023年3月30日發佈的題為 “NI 43-101技術報告——亞利桑那州皮納爾縣佛羅倫薩銅業項目” 的報告，生效日期為2023年3月15日，該報告可在SEDAR+上查閲。佛羅倫薩銅業項目技術報告是在理查德·特倫布萊（P.Eng.，工商管理碩士）、理查德·韋馬克（P.Eng.，工商管理碩士）和工程師羅伯特·羅辛格的監督下編寫的。Tremblay先生受僱於公司擔任首席運營官，Weymark先生是工程副總裁，羅伯特·羅辛格是資本項目副總裁。根據NI 43-101的定義，這三個人都是合格人員。