mkl-20240331
假的2024Q10001096343--12-3100010963432024-01-012024-03-3100010963432024-04-24xbrli: 股票00010963432024-03-31iso421:USD00010963432023-12-3100010963432023-01-012023-03-31iso421:USDxbrli: 股票0001096343美國公認會計準則：優先股成員2023-12-310001096343美國通用會計準則：普通股成員2023-12-310001096343US-GAAP：留存收益會員2023-12-310001096343US-GAAP：累積的其他綜合收入成員2023-12-310001096343US-GAAP：家長會員2023-12-310001096343US-GAAP：非控股權益成員2023-12-310001096343MKL: TotalEquity會員2023-12-310001096343MKL：可兑換的非控股權益 stemporaryEquity 會員2023-12-310001096343US-GAAP：留存收益會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：累積的其他綜合收入成員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：家長會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：非控股權益成員2024-01-012024-03-310001096343MKL: TotalEquity會員2024-01-012024-03-310001096343MKL：可兑換的非控股權益 stemporaryEquity 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級會員US-GAAP：工業雜項和所有其他成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310001096343US-GAAP：公允價值輸入二級會員US-GAAP：工業雜項和所有其他成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310001096343US-GAAP：工業雜項和所有其他成員US-GAAP：公允價值輸入三級會員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310001096343US-GAAP：工業雜項和所有其他成員US-GAAP：公允價值計量常任成員2023-12-310001096343US-GAAP：公允價值計量非經常性會員2024-03-310001096343US-GAAP：公允價值計量非經常性會員2023-03-310001096343MKL: Hagertyinc 會員2024-03-31xbrli: pure0001096343MKL: Hagertyinc 會員2023-12-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入US-GAAP：產品會員MKL: MarkelVentures 會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL：其他保險業務會員US-GAAP：產品會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入US-GAAP：產品會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入US-GAAP：產品會員MKL: MarkelVentures 會員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL：其他保險業務會員US-GAAP：產品會員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入US-GAAP：產品會員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: 服務會員MKL: MarkelVentures 會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: 服務會員MKL：其他保險業務會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: 服務會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: 服務會員MKL: MarkelVentures 會員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: 服務會員MKL：其他保險業務會員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: 服務會員2023-01-012023-03-310001096343MKL: 投資管理會員US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: MarkelVentures 會員2024-01-012024-03-310001096343MKL: 投資管理會員US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL：其他保險業務會員2024-01-012024-03-310001096343MKL: 投資管理會員US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入2024-01-012024-03-310001096343MKL: 投資管理會員US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: MarkelVentures 會員2023-01-012023-03-310001096343MKL: 投資管理會員US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL：其他保險業務會員2023-01-012023-03-310001096343MKL: 投資管理會員US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: MarkelVentures 會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL：其他保險業務會員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL: MarkelVentures 會員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入MKL：其他保險業務會員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：與客户成員簽訂合同的收入2023-01-012023-03-310001096343MKL：與客户會員簽訂的合同2024-03-310001096343MKL：與客户會員簽訂的合同2023-12-310001096343MKL：國際專業責任及海洋和能源產品線成員MKL: 保險會員2024-01-012024-03-310001096343MKL：海洋和能源地產工人薪酬和計劃產品線成員MKL: 保險會員2023-01-012023-03-310001096343MKL: 承保業務會員2024-01-012024-03-310001096343MKL: 承保業務會員2023-01-012023-03-310001096343MKL：項目服務和其他前線成員2024-01-012024-03-310001096343MKL：項目服務和其他前線成員2023-01-012023-03-31UTR: Rate00010963432022-03-3100010963432022-06-012022-06-300001096343mkl: MarkelcatcoRemember2024-01-012024-03-310001096343mkl: MarkelcatcoRemember2023-01-012023-03-310001096343mkl: MarkelcatcoRemember2024-03-310001096343mkl: MarkelcatcoRemember2023-12-310001096343MKL：由 NephilaMember 管理的未合併實體MKL：保險關聯證券運營會員2024-01-012024-03-310001096343MKL：由 NephilaMember 管理的未合併實體MKL：保險關聯證券運營會員2023-01-012023-03-310001096343MKL：項目服務和其他前線成員MKL: NephilareInsurers 會員2024-01-012024-03-310001096343MKL：項目服務和其他前線成員MKL: NephilareInsurers 會員2023-01-012023-03-310001096343MKL: NephilareInsurers 會員2024-03-310001096343MKL: NephilareInsurers 會員2023-12-310001096343MKL: Hagertyinc 會員2024-01-012024-03-310001096343MKL: Hagertyinc 會員2023-01-012023-03-310001096343MKL: Hagertyinc 會員2024-03-310001096343MKL: Hagertyinc 會員2023-12-310001096343美國通用會計準則：普通股成員美國通用會計準則：普通股成員2024-01-012024-03-310001096343美國通用會計準則：普通股成員美國通用會計準則：普通股成員2023-01-012023-03-310001096343US-GAAP：A系列優選股票會員2024-03-310001096343US-GAAP：A系列優選股票會員2023-12-310001096343US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2024-01-012024-03-310001096343US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2023-01-012023-03-310001096343mkl: StevenaMarkel 會員2024-01-012024-03-310001096343mkl: StevenaMarkel 會員2024-03-31
目錄
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
___________________________________________
 表單 10-Q
______________________________________________________________________________________

☒根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的截至季度期間的季度報告 2024 年 3 月 31 日
要麼
☐根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提出的從_______到_______過渡期的過渡報告
委員會檔案編號： 001-15811
_________________________________________
MARKEL GROUP INC.
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
___________________________________________________________________________________
弗吉尼亞州54-1959284
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主
證件號）
4521 海伍德公園大道, 格倫艾倫, 弗吉尼亞州23060-6148
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(804) 747-0136
（註冊人）'的電話號碼，包括區號）
根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的交易所名稱
普通股，無面值MKL紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的  x沒有☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的  x 沒有☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器x加速文件管理器☐非加速過濾器☐
規模較小的申報公司☐新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的☐沒有x
截至2024年4月24日，註冊人已發行普通股的數量： 13,002,646

目錄
Markel Group Inc.
10-Q 表格
索引
 
  頁碼
第一部分財務信息
第 1 項。
財務報表
合併資產負債表——2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日
3
合併收益表和綜合收益表——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月
4
合併權益變動報表——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月
5
簡明合併現金流報表——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月
6
合併財務報表附註
7
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
23
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
39
第 4 項。
控制和程序
39
第二部分。其他信息
第 1 項。
法律訴訟
40
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
40
第 5 項。
其他信息
40
第 6 項。
展品
41
簽名
43
2
目錄
第一部分財務信息

第 1 項。財務報表

馬克爾集團公司和子公司
合併資產負債表

3月31日
2024		十二月三十一日
2023
（以千美元計）（未經審計）
資產
按估計公允價值計算的投資：
可供出售的固定期限證券（攤銷成本為美元）15,227,7522024 年和 $14,932,286在 2023 年）
$14,519,370 $14,372,732 
股票證券（成本：美元）3,573,9272024 年和 $3,497,071在 2023 年）
10,570,975 9,577,871 
可供出售的短期投資（估計公允價值近似成本）2,617,642 2,571,382 
投資總額27,707,987 26,521,985 
現金和現金等價物3,627,142 3,747,060 
限制性現金和現金等價物649,598 584,974 
應收款3,608,947 3,455,306 
再保險可收回款9,575,066 9,235,501 
遞延保單購置成本961,819 931,344 
預付再保險費2,783,613 2,365,243 
善意2,626,258 2,624,749 
無形資產1,545,709 1,588,684 
其他資產4,200,246 3,990,864 
總資產$57,286,385 $55,045,710 
負債和權益
未付損失和損失調整費用$24,144,955 $23,483,321 
人壽和年金福利617,266 649,054 
未賺取的保費7,153,997 6,642,426 
應付給保險和再保險公司的款項1,237,996 1,037,722 
優先長期債務和其他債務（估計公允價值為美元）3,386,0002024 年和 $3,353,000在 2023 年）
3,855,494 3,779,796 
其他負債3,959,161 3,927,498 
負債總額40,968,869 39,519,817 
可贖回的非控制性權益499,993 469,685 
承付款和意外開支
股東權益：
優先股591,891 591,891 
普通股3,547,912 3,517,146 
留存收益12,184,925 11,353,101 
累計其他綜合虧損(595,009)(478,210)
股東權益總額15,729,719 14,983,928 
非控股權益87,804 72,280 
權益總額15,817,523 15,056,208 
負債和權益總額$57,286,385 $55,045,710 

見合併財務報表附註。

3
目錄
馬克爾集團公司和子公司
合併收益表和綜合收益表
（未經審計）

截至3月31日的三個月
20242023
（千美元，每股數據除外）
營業收入
賺取的保費$2,127,627 $1,967,704 
淨投資收益
218,269 159,335 
淨投資收益902,281 372,563 
產品收入600,840 577,926 
服務和其他收入617,638 565,861 
總營業收入4,466,655 3,643,389 
運營費用
損失和損失調整費用1,287,747 1,173,014 
承保、收購和保險費用738,752 675,705 
產品費用523,247 515,756 
服務和其他費用536,838 480,619 
收購的無形資產的攤銷
44,285 44,399 
總運營費用3,130,869 2,889,493 
營業收入1,335,786 753,896 
利息支出(45,548)(49,438)
外匯收益（損失）51,500 (32,928)
所得税前收入1,341,738 671,530 
所得税支出(292,556)(133,731)
淨收入1,049,182 537,799 
歸屬於非控股權益的淨收益(23,998)(49,147)
股東淨收入1,025,184 488,652 
優先股分紅— — 
普通股股東的淨收益$1,025,184 $488,652 
其他綜合收益（虧損）
扣除税款後的可供出售投資未實現淨虧損的變動：
期內產生的淨持有收益（虧損）$(128,425)$161,206 
淨收益淨虧損的重新分類調整5,723 2,994 
扣除税款後的可供出售投資未實現淨虧損的變動
(122,702)164,200 
扣除税款的人壽和年金福利貼現率的變化6,418 (9,052)
扣除税款後的外幣折算調整變動(475)2,579 
扣除税款後的精算養老金淨虧損的變化20 18 
其他綜合收益總額（虧損）(116,739)157,745 
綜合收入932,443 695,544 
歸屬於非控股權益的綜合收益(24,058)(49,179)
股東綜合收益$908,385 $646,365 
普通股每股淨收益
基本$75.56 $37.33 
稀釋$75.43 $37.26 

見合併財務報表附註。

4
目錄
馬克爾集團公司和子公司
權益變動綜合報表
（未經審計）
截至2024年3月31日的三個月首選
股票		常見
股票		已保留
收益		累計其他綜合虧損總計
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額可兑換
非控制性
興趣愛好
（以千美元計）
2023年12月31日$591,891 $3,517,146 $11,353,101 $(478,210)$14,983,928 $72,280 $15,056,208 $469,685 
淨收入1,025,184 — 1,025,184 15,524 1,040,708 8,474 
其他綜合收益（虧損）— (116,799)(116,799)— (116,799)60 
綜合收入908,385 15,524 923,909 8,534 
回購普通股— — (160,882)— (160,882)— (160,882)— 
限制性股票單位獎勵已支出
— 30,766 — — 30,766 — 30,766 — 
調整可贖回的非控股權益— — (32,602)— (32,602)— (32,602)32,602 
其他— — 124 — 124 — 124 (10,828)
2024年3月31日$591,891 $3,547,912 $12,184,925 $(595,009)$15,729,719 $87,804 $15,817,523 $499,993 

截至2023年3月31日的三個月首選
股票		常見
股票		已保留
收益		累計其他綜合虧損總計
股東
公平		非控制性
興趣愛好		權益總額可兑換
非控制性
興趣愛好
（以千美元計）
2022年12月31日$591,891 $3,493,893 $9,832,804 $(767,494)$13,151,094 $62,791 $13,213,885 $523,154 
淨收入488,652 — 488,652 44,693 533,345 4,454 
其他綜合收入— 157,713 157,713 — 157,713 32 
綜合收入646,365 44,693 691,058 4,486 
回購普通股— — (81,964)— (81,964)— (81,964)— 
限制性股票單位獎勵已支出
— 21,698 — — 21,698 — 21,698 — 
調整可贖回的非控股權益— — 13,473 — 13,473 — 13,473 (13,473)
收購非控股權益
— (8,619)— — (8,619)— (8,619)(13,046)
贖回 Markel CatCo Re 的非控股權益— — — — — (62,646)(62,646)— 
其他— — 2,436 — 2,436 — 2,436 (9,238)
2023年3月31日$591,891 $3,506,972 $10,255,401 $(609,781)$13,744,483 $44,838 $13,789,321 $491,883 

見合併財務報表附註。

5
目錄
馬克爾集團公司和子公司
簡明的合併現金流量表
（未經審計）

截至3月31日的三個月
20242023
（以千美元計）

經營活動
淨收入$1,049,182 $537,799 
為將淨收入與經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整(418,528)(253,618)
經營活動提供的淨現金630,654 284,181 
投資活動
固定期限證券的銷售、到期、看漲和預付款的收益546,793 592,004 
購買固定期限證券的成本(880,028)(806,704)
出售股權證券的收益40,101 64,030 
購買股權證券的成本(126,303)(129,163)
短期投資的淨變動(21,378)210,177 
財產和設備增補(71,953)(37,179)
收購，扣除獲得的現金(48,980)— 
其他(2,419)(1,696)
投資活動使用的淨現金(564,167)(108,531)
籌資活動
優先長期債務和其他債務的增加272,449 161,151 
償還優先長期債務和其他債務(209,415)(369,227)
回購普通股(160,882)(81,964)
贖回 Markel CatCo Re 的非控股權益— (88,997)
購買非控股權益— (21,665)
其他(4,887)(11,452)
融資活動使用的淨現金(102,735)(412,154)
外幣匯率變動對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響(19,046)19,844 
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的減少(55,294)(216,660)
期初的現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物4,332,034 5,221,513 
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物$4,276,740 $5,004,853 

見合併財務報表附註。
6
目錄
馬克爾集團公司和子公司
合併財務報表附註

1. 重要會計政策摘要

馬克爾集團公司（Markel Group）是一家控股公司，由以專業保險為核心的多元化公司和投資集團組成。通過其全資子公司馬克爾風險投資公司（Markel Ventures），馬克爾集團擁有在各個行業運營的企業的控股權。有關可報告細分的詳細信息，請參閲註釋 2。

a) 演示基礎。 截至2024年3月31日的合併資產負債表以及截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的相關合並收益和綜合收益及權益變動報表，以及截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的簡明合併現金流量表未經審計。管理層認為，公允列報此類合併財務報表所需的所有調整均已包括在內。此類調整僅包括正常的、經常性的項目。中期業績不一定代表全年的經營業績。截至2023年12月31日的合併資產負債表來自馬克爾集團經審計的年度合併財務報表。

隨附的合併財務報表是根據美國（美國）公認會計原則（GAAP）編制的，包括Markel集團及其合併子公司以及符合合併要求的可變利益實體（VIE）（公司）的賬目。在合併中，所有重要的公司間餘額和交易均已清除。公司每隔一個月合併其Markel Ventures子公司的業績，但在此期間發生的重大交易或事件除外。某些前期金額已重新分類，以符合本期列報方式。

根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層做出估算和假設，以影響報告的資產、負債、收入和支出金額以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與編制合併財務報表時使用的估計和假設存在重大差異。

合併財務報表和附註在10-Q表格的允許範圍內列報，不包含公司年度合併財務報表和附註中包含的某些信息。要更完整地描述公司的業務和會計政策，我們敦促讀者在10-K表格上查看公司的2023年年度報告。

b) 最近的會計公告

會計準則尚未通過

2023年11月，財務會計準則委員會（FASB）發佈了第2023-07號會計準則更新（ASU）， 細分市場報告（主題 280）：對可報告的細分市場披露的改進。該標準要求上市公司除其他外：（1）按年度和中期披露定期向首席運營決策者提供幷包含在每項報告的細分市場損益衡量標準中的重大分部支出；（2）按年度和中期披露未作為重要分部支出單獨披露的其他分部支出金額及其構成説明；（3）提供有關應申報分部的所有年度披露當前所需的損益和資產按主題280在過渡期內發佈；以及（4）披露首席運營決策者的頭銜和職位，並解釋首席運營決策者如何使用報告的細分市場損益衡量標準來評估細分市場的業績和決定如何分配資源。ASU 第 2023-07 號將於 2024 年第四季度對公司生效，並將採用回顧性方法適用，要求重估之前列報的所有期間。該標準僅影響所需的披露，不會影響公司的財務狀況、經營業績或現金流。

2023 年 12 月，財務會計準則委員會發布了 ASU 第 2023-09 號 所得税（主題 740）：所得税披露的改進。該標準要求上市公司每年提供加強的利率對賬披露，包括披露特定類別和為核對達到量化門檻的項目提供額外信息。該標準還要求上市公司除其他外，對聯邦、州和外國税繳納的所得税進行分類。亞利桑那州立大學第 2023-09 號對公司 10-K 表格的 2025 年年度報告生效。該標準僅影響所需的披露，不會影響公司的財務狀況、經營業績或現金流。

7
目錄
2. 分部報告披露

該公司有四個應報告的細分市場：保險、再保險、投資和Markel Ventures。

首席運營決策者審查了公司在全球範圍內正在進行的以下兩個領域的承保業務：保險和再保險。保險板塊包括公司承保業務中所有以承擔風險為基礎的直接業務和兼職再保險投放。再保險板塊包括公司承保業務中所有以承擔風險為基礎的協議再保險。

該公司的其他保險業務主要包括公司計劃服務以及其他前端業務和保險相關證券業務的業績。其他保險業務還包括在收購之前或與收購同時終止的業務領域的業績，包括石棉和環境損失儲備金的開發，以及人壽和年金再保險業務流失所產生的業績，這些業務與公司正在進行的承保業務分開監督。就分部報告而言，這些其他保險業務均不被視為可申報的細分市場。

該公司的投資部門包括與公司保險業務相關的所有投資活動，以及馬克爾集團的投資活動。通過我們的投資部門管理的投資資產包括我們的公開交易固定到期和股票證券的投資組合，以及現金和短期投資。

Markel Ventures板塊主要由在各個行業運營的多元化業務組合中的控股權組成。該公司的首席運營決策者審查和評估了Markel Ventures作為單一運營部門的總體業績。

公司所有分部的分部利潤均以營業收入來衡量。分部營業收入不包括收購會計核算產生的無形資產的攤銷，首席運營決策者在評估運營部門的財務業績或向運營部門分配資源時不考慮這種攤銷。收購的無形資產的攤銷被視為公司費用，因為它不是基礎業務的運營成本。對於我們的保險和再保險板塊，分部的營業收入通常與承保利潤一致，財產和意外傷害保險行業通常將其定義為扣除虧損和損失調整費用以及承保、收購和保險費用的收入保費。這兩個細分市場的營業收入還可能包括承保利潤中未包含的其他收入和支出。

2024年之前，Markel Ventures板塊的分部盈利能力指標包括收購的無形資產的攤銷。如前所述，新指標更符合首席運營決策者審查和評估Markel Ventures細分市場表現的方式。為符合現行列報方式，對以前各期進行了重新編制。隨着業務的發展，管理層將繼續評估公司的細分市場，並可能進一步完善其細分市場和細分市場的盈利能力指標。

出於管理報告目的，公司將資產分配給其承保業務、投資和Markel Ventures板塊以及某些其他保險業務，包括其項目服務和其他前沿業務和與保險相關的證券業務。承保資產包括歸屬於公司保險和再保險板塊的資產、已終止的承保業務範圍以及未專門分配給公司其他保險業務的資產。通常，公司總體上管理其承保資產，因此不向個別承保部門分配資產。

8
目錄
a) 下表彙總了公司的分部披露。
截至2024年3月31日的三個月
（以千美元計）保險再保險投資馬克爾風險投資公司
其他保險業務
企業
合併
賺取的保費$1,874,461 $253,339 $— $— $(173)$— $2,127,627 
淨投資收益— — 217,204 1,065 — — 218,269 
淨投資收益— — 902,281 — — — 902,281 
產品收入— — — 600,840 — — 600,840 
服務和其他收入— — 20,846 538,701 58,091 — 617,638 
總營業收入1,874,461 253,339 1,140,331 1,140,606 57,918 — 4,466,655 
損失和損失調整費用：
當前事故年份(1,201,555)(163,215)— — — — (1,364,770)
以前的事故年份97,181 (3,398)— — (16,760)— 77,023 
承保、收購和保險費用：
保單收購成本的攤銷(373,778)(60,809)— — — — (434,587)
其他承保費用(288,999)(13,907)— — (1,259)— (304,165)
產品費用— — — (523,247)— — (523,247)
服務和其他費用— — — (513,444)(23,394)— (536,838)
收購的無形資產的攤銷
(44,285)(44,285)
營業收入$107,310 $12,010 $1,140,331 $103,915 $16,505 $(44,285)$1,335,786 
利息支出(45,548)
淨外匯收益51,500 
所得税前收入$1,341,738 

截至2023年3月31日的三個月
（以千美元計）保險再保險投資馬克爾風險投資公司
其他保險業務
企業
合併
賺取的保費$1,710,924 $257,234 $— $— $(454)$— $1,967,704 
淨投資收益— — 158,594 741 — — 159,335 
淨投資收益— — 372,563 — — — 372,563 
產品收入— — — 577,926 — — 577,926 
服務和其他收入— — (2,380)526,013 42,228 — 565,861 
總營業收入1,710,924 257,234 528,777 1,104,680 41,774 — 3,643,389 
損失和損失調整費用：
當前事故年份(1,077,546)(166,785)— — — — (1,244,331)
以前的事故年份62,628 8,704 — — (15)— 71,317 
承保、收購和保險費用：
保單收購成本的攤銷(360,354)(61,778)— — — — (422,132)
其他承保費用(239,148)(13,141)— — (1,284)— (253,573)
產品費用— — — (515,756)— — (515,756)
服務和其他費用— — — (496,746)16,127 — (480,619)
收購的無形資產的攤銷
(44,399)(44,399)
營業收入$96,504 $24,234 $528,777 $92,178 $56,602 $(44,399)$753,896 
利息支出(49,438)
淨外匯損失(32,928)
所得税前收入$671,530 

9
目錄
b) 下表將分部資產與公司的合併資產負債表進行了對賬。

（以千美元計）2024年3月31日2023年12月31日
分部資產：
投資$31,699,863 $30,542,282 
承保10,317,034 9,897,689 
馬克爾風險投資公司5,623,756 5,519,542 
分部資產總額47,640,653 45,959,513 
其他保險業務
9,645,732 9,086,197 
總資產$57,286,385 $55,045,710 

3. 投資

a) 下表彙總了公司的可供出售投資。商業和住宅抵押貸款支持證券包括美國政府贊助的企業和美國政府機構發行的證券。下表中未實現的淨持股收益（虧損）在税前列報。

 2024年3月31日
（以千美元計）攤銷
成本		格羅斯
未實現
持有
收益		格羅斯
未實現
持有
損失		估計的
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$4,113,319 $12,079 $(79,408)$4,045,990 
美國政府資助的企業1,289,119 4,206 (99,430)1,193,895 
州、市和政治分支機構的義務4,041,845 10,059 (205,316)3,846,588 
外國政府1,950,839 4,132 (126,930)1,828,041 
商業抵押貸款支持證券2,400,848 4,780 (137,472)2,268,156 
住宅抵押貸款支持證券463,710 155 (22,187)441,678 
公司債券968,072 5,424 (78,474)895,022 
固定到期證券總額15,227,752 40,835 (749,217)14,519,370 
短期投資2,618,162 597 (1,117)2,617,642 
可供出售的投資$17,845,914 $41,432 $(750,334)$17,137,012 

 2023年12月31日
（以千美元計）攤銷
成本		格羅斯
未實現
持有
收益		格羅斯
未實現
持有
損失		估計的
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$3,811,293 $35,824 $(62,404)$3,784,713 
美國政府資助的企業1,225,426 7,292 (89,904)1,142,814 
州、市和政治分支機構的義務4,196,096 14,787 (181,578)4,029,305 
外國政府1,858,845 21,450 (96,874)1,783,421 
商業抵押貸款支持證券2,371,406 8,605 (136,353)2,243,658 
住宅抵押貸款支持證券491,949 334 (21,861)470,422 
公司債券977,271 13,043 (71,915)918,399 
固定到期證券總額14,932,286 101,335 (660,889)14,372,732 
短期投資2,564,620 7,155 (393)2,571,382 
可供出售的投資$17,496,906 $108,490 $(661,282)$16,944,114 
10
目錄
b) 下表按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短彙總了可供出售投資的未實現投資虧損總額。可供出售投資的未實現虧損通常是利率上升導致投資公允價值下降的結果。

2024年3月31日
少於 12 個月12 個月或更長時間總計
（以千美元計）估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損
固定期限證券：
美國國債$1,553,613 $(10,383)$1,388,322 $(69,025)$2,941,935 $(79,408)
美國政府資助的企業244,720 (3,629)746,832 (95,801)991,552 (99,430)
州、市和政治分支機構的義務920,869 (8,138)2,376,770 (197,178)3,297,639 (205,316)
外國政府322,098 (3,059)1,079,889 (123,871)1,401,987 (126,930)
商業抵押貸款支持證券275,805 (4,101)1,722,270 (133,371)1,998,075 (137,472)
住宅抵押貸款支持證券25,905 (456)401,845 (21,731)427,750 (22,187)
公司債券148,340 (2,336)574,746 (76,138)723,086 (78,474)
固定到期證券總額3,491,350 (32,102)8,290,674 (717,115)11,782,024 (749,217)
短期投資2,272,608 (1,117)— — 2,272,608 (1,117)
總計$5,763,958 $(33,219)$8,290,674 $(717,115)$14,054,632 $(750,334)

截至2024年3月31日，公司舉行了 1,578處於未實現虧損狀況的可供出售證券，估計公允價值總額為美元14.1十億美元，未實現虧損總額為美元750.3百萬。其中 1,578證券， 1,126證券在一年或更長時間內一直處於未實現虧損狀態，估計公允價值總額為美元8.3十億美元，未實現虧損總額為美元717.1百萬。

2023年12月31日
少於 12 個月12 個月或更長時間總計
（以千美元計）估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損		估計的
公平
價值		格羅斯
未實現
持倉虧損
固定期限證券：
美國國債$317,027 $(2,147)$1,507,784 $(60,257)$1,824,811 $(62,404)
美國政府資助的企業145,143 (2,134)723,537 (87,770)868,680 (89,904)
州、市和政治分支機構的義務679,124 (3,881)2,332,281 (177,697)3,011,405 (181,578)
外國政府49,056 (128)1,113,616 (96,746)1,162,672 (96,874)
商業抵押貸款支持證券169,557 (1,792)1,790,637 (134,561)1,960,194 (136,353)
住宅抵押貸款支持證券20,420 (80)431,705 (21,781)452,125 (21,861)
公司債券34,340 (266)615,501 (71,649)649,841 (71,915)
固定到期證券總額1,414,667 (10,428)8,515,061 (650,461)9,929,728 (660,889)
短期投資52,601 (393)— — 52,601 (393)
總計$1,467,268 $(10,821)$8,515,061 $(650,461)$9,982,329 $(661,282)

11
目錄
截至2023年12月31日，公司舉行了 1,386處於未實現虧損狀況的可供出售證券，估計公允價值總額為美元10.0十億美元，未實現虧損總額為美元661.3百萬。其中 1,386證券， 1,131證券在一年或更長時間內一直處於未實現虧損狀態，估計公允價值總額為美元8.5十億美元，未實現虧損總額為美元650.5百萬。

公司每個季度都要完成詳細分析，以評估任何低於其成本基礎的投資的公允價值下降是否是信用損失造成的。對所有存在未實現虧損的可供出售證券進行審查。公司在完成對存在信用相關減值損失的證券的季度審查時考慮了許多因素，包括公允價值低於成本的程度、隱含的到期收益率、證券評級下調以及發行人是否未能按期支付本金或利息。公司還考慮了有關發行人財務狀況的信息以及可能對發行人產生負面影響的行業因素。

如果將可供出售證券的公允價值下降低於其攤銷成本視為信用損失造成的，則公司將預計收取的現金流的估計現值與該證券的攤銷成本進行比較。預計收取的現金流的估計現值小於證券攤銷成本的程度代表信用損失，信貸損失記為備抵並在淨收入中確認。補貼僅限於證券的公允價值和攤銷成本之間的差額。公允價值的任何剩餘下降均為減值的非信貸部分，該部分在其他綜合收益中確認。 該公司做到了 不截至2024年3月31日或2023年12月31日，有任何可供出售證券的信貸損失備抵金。

每季度，公司還會考慮是否打算出售可供出售的證券，或者是否更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售證券。在這些情況下，公允價值的下降根據評估時證券的公允價值確認為淨收入，從而為證券提供了新的成本基礎。

c) 下文按合同到期日列出了截至2024年3月31日的固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值。

（以千美元計）攤銷
成本		估計的
公允價值
在一年或更短的時間內到期$1,108,711 $1,091,274 
一年到五年後到期5,268,266 5,082,020 
五年到十年後到期4,482,619 4,278,074 
十年後到期1,503,598 1,358,168 
12,363,194 11,809,536 
商業抵押貸款支持證券2,400,848 2,268,156 
住宅抵押貸款支持證券463,710 441,678 
固定到期證券總額$15,227,752 $14,519,370 

d) 下表列出了淨投資收入的組成部分。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
利息：
固定期限證券$119,476 $82,128 
短期投資32,184 26,619 
現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物
39,078 27,601 
股票證券的分紅32,693 27,482 
223,431 163,830 
投資費用(5,162)(4,495)
淨投資收益
$218,269 $159,335 

12
目錄
e) 下表列出了淨收益中包含的淨投資收益的組成部分以及其他綜合收益（虧損）中包含的未實現淨虧損的變化。固定到期證券、短期投資和其他投資的已實現投資收益和虧損總額對合並財務報表來説並不重要，下表按淨額列報。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
固定期限證券、短期投資和其他投資：
已實現的淨投資虧損$(4,488)$(3,221)
股權證券：
在此期間出售的證券的公允價值變動43 5,637 
期末持有的證券公允價值的變化906,726 370,147 
公允價值變動總額906,769 375,784 
淨投資收益$902,281 $372,563 
包含在其他綜合收益（虧損）中的可供出售投資的未實現淨虧損的變化：
固定期限證券$(148,487)$209,179 
短期投資(7,282)(810)
淨增加（減少）$(155,769)$208,369 

4. 公允價值測量

FASB ASC 820， 公允價值計量和披露，建立了三級層次結構，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。公允價值等級制度將活躍市場中相同資產或負債的報價列為最高優先級（1級），對不可觀察的投入（3級）給予最低優先級。如果用於衡量資產或負債的輸入屬於層次結構的不同級別，則分類以對資產或負債的公允價值計量具有重要意義的最低級別輸入為基礎。

層次結構中資產和負債的分類考慮了資產和負債交易的市場以及用於確定公允價值的假設的可靠性和透明度。層次結構要求在可用時使用可觀察的市場數據。層次結構的級別定義如下：

•級別 1 — 估值方法的輸入是在活躍市場上交易的相同資產或負債的報價（未經調整）。
•第二級 — 估值方法的輸入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入，以及經市場證實的投入。
•第 3 級 — 估值方法的輸入對於資產或負債是不可觀察的，並且對公允價值衡量具有重要意義。

根據ASC 820，公司根據在計量之日市場參與者之間的有序交易中出售資產或為轉移負債而支付的價格來確定公允價值。在確定公允價值時，公司使用各種方法，包括市場、收入和成本方法。該公司使用的估值技術可以最大限度地利用可觀察的輸入，並最大限度地減少不可觀察投入的使用。以下部分描述了公司用來按公允價值衡量資產和負債的估值方法，包括指明每項資產或負債在公允價值層次結構中的總體分類。

13
目錄
可供出售的投資和股權證券。可供出售的投資和股票證券定期按公允價值入賬。可供出售的投資包括固定期限證券和短期投資。公允價值由公司在考慮各種信息來源（包括第三方定價服務提供的信息）後確定。該定價服務為公司幾乎所有的固定到期證券和股權證券提供價格。在確定公允價值時，公司通常不調整從定價服務中獲得的價格。公司瞭解定價服務的估值方法和相關信息，包括但不限於報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價、報價、期限、信用評級、估計的現金流和預付款速度。公司通過審查其他定價來源的價格並在某些情況下分析定價數據來驗證定價服務提供的價格。

該公司評估了其投資組合中的各種證券，以根據交易活動和市場投入的可觀察性確定適當的公允價值層次級別。一級投資包括在活躍交易所（例如紐約證券交易所）交易的投資。二級投資包括美國國債、美國政府贊助的企業、市政債券、外國政府債券、商業抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款支持證券和公司債務證券。第三級投資包括公司對處於決勝階段的保險關聯證券基金的投資，這些基金不在活躍交易所交易，使用不可觀察的投入進行估值。

可供出售投資和股票證券的公允價值是根據活躍市場（如果有）的報價來衡量的。由於交易量的變化和缺乏報價的市場價格，固定期限證券被歸類為二級投資。固定到期證券的公允價值通常是通過最近報告的相同或相似證券的交易得出的，並根據前面描述的可用市場可觀察數據在報告日之前進行調整。如果最近沒有報告的交易，則可以通過使用矩陣定價或模型流程得出固定期限證券的公允價值，在這些流程中，未來的現金流預期是根據抵押品表現制定的，並按估計的市場利率進行折現。用於確定州、市政當局和政治分支機構債務、公司債券和外國政府債務公允價值的重要投入包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價、報價、信用信息和估計的現金流。用於確定商業抵押貸款支持證券和住宅抵押貸款支持證券公允價值的重要投入包括標的資產的類型、基準收益率、預付款速度、抵押品信息、批次類型和波動率、估計的現金流、信用信息、違約率、回收率、發行人利差和發行年份。

優先長期債務和其他債務。優先長期債務和其他債務按攤銷成本記賬，估計公允價值在合併資產負債表上披露。由於交易量的變化和缺乏市場報價，優先長期債務和其他債務在公允價值層次結構中被歸類為二級。公允價值通常通過最近報告的交易得出，必要時根據包括美國國債和隱含信用利差在內的現有市場可觀察數據在報告日之前進行調整。用於確定優先長期債務和其他債務公允價值的重要投入包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價和報價。

14
目錄
下表顯示了公允價值層次結構中按級別定期按公允價值計量的資產餘額。

2024年3月31日
（以千美元計）第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產：
投資：
可供出售的固定期限證券：
美國國債$— $4,045,990 $— $4,045,990 
美國政府資助的企業— 1,193,895 — 1,193,895 
州、市和政治分支機構的義務— 3,846,588 — 3,846,588 
外國政府— 1,828,041 — 1,828,041 
商業抵押貸款支持證券— 2,268,156 — 2,268,156 
住宅抵押貸款支持證券— 441,678 — 441,678 
公司債券— 895,022 — 895,022 
可供出售的固定到期證券總額— 14,519,370 — 14,519,370 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構4,177,578 — 1,157 4,178,735 
工業、消費品和所有其他6,392,240 — — 6,392,240 
股票證券總額10,569,818 — 1,157 10,570,975 
短期投資，可供出售2,453,881 163,761 — 2,617,642 
投資總額$13,023,699 $14,683,131 $1,157 $27,707,987 

2023年12月31日
（以千美元計）第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產：
投資：
可供出售的固定期限證券：
美國國債$— $3,784,713 $— $3,784,713 
美國政府資助的企業— 1,142,814 — 1,142,814 
州、市和政治分支機構的義務— 4,029,305 — 4,029,305 
外國政府— 1,783,421 — 1,783,421 
商業抵押貸款支持證券— 2,243,658 — 2,243,658 
住宅抵押貸款支持證券— 470,422 — 470,422 
公司債券— 918,399 — 918,399 
可供出售的固定到期證券總額— 14,372,732 — 14,372,732 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構3,694,375 — 994 3,695,369 
工業、消費品和所有其他5,882,502 — — 5,882,502 
股票證券總額9,576,877 — 994 9,577,871 
短期投資，可供出售2,402,099 169,283 — 2,571,382 
投資總額$11,978,976 $14,542,015 $994 $26,521,985 

該公司做到了 不在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內，任何資產或負債均按非經常性公允價值計量。

15
目錄
5. 權益法投資

公司的權益法投資包含在合併資產負債表上的其他資產中，總額為美元633.6百萬和美元605.9截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 100 萬。該公司在其權益法投資中佔收益的比例份額為收益 $25.9百萬美元虧損美元1.5截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百萬美元。

該公司最重要的股權法投資是對哈格蒂公司（Hagerty）的投資，該投資滯後了四分之一。Hagerty 是一個汽車愛好者品牌，提供綜合的會員產品和計劃，也是一家專注於全球汽車愛好者市場的專業保險提供商。該公司在哈格蒂的所有權是 23截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的百分比。該公司的投資包括在紐約證券交易所上市交易的A類普通股，以及與公司原始投資相關的V類普通股，這些股票具有特殊投票權，可以一對一地轉換為A類普通股。該公司以股權法核算其投資，因為該公司被認為有能力通過其投票權益、指定董事會成員的權利和與哈格蒂開展的業務相結合，對哈格蒂的運營和財務政策施加重大影響。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司對哈格蒂投資的賬面價值為美元238.4百萬和美元237.4分別是百萬。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，根據哈格蒂A類普通股的收盤價，公司的投資估計價值為美元713.7百萬和美元608.4分別為百萬。有關與 Hagerty 關聯方交易的更多詳情，請參閲附註11。

6. 產品、服務和其他收入

下表按類型列出了與客户簽訂的合同的收入，所有這些收入都包含在產品收入和服務以及其他收入中，以及與產品收入和服務總額以及其他收入的對賬表。
截至3月31日的三個月
20242023
（以千美元計）馬克爾風險投資公司其他總計馬克爾風險投資公司其他總計
產品$594,592 $— $594,592 $565,895 $— $565,895 
服務498,290 2,133 500,423 486,481 2,854 489,335 
投資管理— 19,936 19,936 — 10,459 10,459 
與客户簽訂合同的總收入1,092,882 22,069 1,114,951 1,052,376 13,313 1,065,689 
租賃收入40,753 — 40,753 41,752 — 41,752 
項目服務和其他預付費用— 36,030 36,030 — 28,890 28,890 
權益法和其他投資收益（虧損）5,179 20,846 26,025 1,495 (2,380)(885)
其他727 (8)719 8,316 25 8,341 
總計$1,139,541 $78,937 $1,218,478 $1,103,939 $39,848 $1,143,787 

與客户簽訂的合同應收賬款為美元537.6百萬和美元616.4截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 100 萬。

16
目錄
7. 未付損失和損失調整費用

下表顯示了合併期初和期末虧損調整費用的期初和期末準備金的對賬情況。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
年初虧損和損失調整費用準備金總額$23,483,321 $20,947,898 
年初未付損失的再保險應收賬款8,820,567 7,994,884 
年初淨虧損和虧損調整費用準備金14,662,754 12,953,014 
外幣匯率變動對年初餘額的影響(33,620)36,637 
年初調整後的虧損和虧損調整費用淨準備金14,629,134 12,989,651 
發生的損失和損失調整費用：
當前事故年份1,364,770 1,244,331 
以前的事故年份(77,023)(71,317)
發生的損失和損失調整費用總額1,287,747 1,173,014 
付款：
當前事故年份75,509 72,167 
以前的事故年份819,185 708,115 
付款總額894,694 780,282 
外幣匯率變動對本年度活動的影響(1,018)(3,649)
Markel CatCo Re虧損和虧損調整費用淨準備金的變化（見附註10）
(16,338)(115,141)
追溯性再保險交易可追回再保險— (125,067)
期末虧損和損失調整費用淨準備金15,004,831 13,138,526 
未付損失的再保險應收賬款9,140,124 8,168,267 
期末虧損和損失調整費用準備金總額$24,144,955 $21,306,793 

在截至2024年3月31日的三個月中，先前的事故年度的損失和損失調整費用包括美元77.0前幾年的損失準備金實現了數百萬美元的有利發展，其中包括美元64.8該公司保險部門的國際專業責任以及船舶和能源產品線取得了數百萬美元的有利發展。

在截至2023年3月31日的三個月中，先前的事故年度的損失和損失調整費用包括美元71.3前幾年的損失準備金實現了數百萬美元的有利發展，其中包括美元63.8公司保險板塊的海洋和能源、財產、工傷補償和計劃產品線取得了數百萬美元的有利發展。

2023年3月，該公司完成了一項追溯性再保險交易，以割讓其保單組合，其中包括英國汽車意外傷害業務第二輪賬簿的負債，以換取總額為美元的款項125.1百萬，這近似於公司割讓保單的虧損和損失調整費用儲備金的賬面價值。

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目錄
8. 再保險

下表彙總了再保險和逆向再保險對保費和所得保費的影響。
截至3月31日的三個月
20242023
（以千美元計）直接假定割讓淨保費直接假定割讓淨保費
承保：
書面的$2,107,467 $668,699 $(543,956)$2,232,210 $1,969,363 $688,895 $(440,029)$2,218,229 
贏了$2,198,238 $392,942 $(463,380)$2,127,800 $1,971,876 $398,719 $(402,440)$1,968,155 
項目服務和其他前期服務：
書面的744,958 419,275 (1,164,406)(173)573,211 204,543 (778,205)(451)
贏了703,682 123,271 (827,126)(173)641,113 74,717 (716,281)(451)
合併：
書面的$2,852,425 $1,087,974 $(1,708,362)$2,232,037 $2,542,574 $893,438 $(1,218,234)$2,217,778 
贏了$2,901,920 $516,213 $(1,290,506)$2,127,627 $2,612,989 $473,436 $(1,118,721)$1,967,704 

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司在項目服務和其他前期業務中繳納和賺取的保費幾乎全部被割讓。合併割讓所得保費佔總收入保費的百分比為 38% 和 36截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百分比。合併假設收入保費佔淨收入保費的百分比為 24截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，均為百分比。

公司計劃服務和其他前期業務中幾乎所有產生的虧損和虧損調整費用均已割讓。這些總損失總額為 $603.7百萬和美元496.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為百萬美元。

下表彙總了再保險和追溯性再保險對公司承保業務中損失和損失調整費用的影響。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
總虧損和損失調整費用$1,693,847 $1,392,348 
割讓的虧損和損失調整費用(406,167)(219,255)
淨虧損和虧損調整費用$1,287,680 $1,173,093 

9. 人壽和年金福利

該公司的第二批人壽和年金再保險合同主要包括以歐元和美元計價的人壽應急支付年金以及傳統和萬用壽險合約。 下表列出了公司人壽和年金福利負債的組成部分。

（以千美元計）2024年3月31日2023年12月31日
對未來保單持有人福利的責任$528,249 $557,763 
遞延利潤負債50,483 52,287 
其他38,534 39,004 
總計$617,266 $649,054 

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目錄
公司人壽和年金福利負債的主要組成部分是未來保單持有人福利的負債。人壽和年金福利準備金是根據合約的彙總組計算的，這些合同是根據標的合約的屬性確定的，並使用標準精算技術和現金流模型進行貼現。由於人壽和年金再保險準備金的發展基於現金流預測模型，因此公司根據可靠的經驗和行業死亡率表做出估算和假設。至少每年對用於確定公司人壽和年金福利儲備的現金流假設進行一次審查，並在必要時進行更新。貼現率假設在每個報告日更新。 下表顯示了未來投保人福利負債的現值向前滾動。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
年初對未來保單持有人福利的負債$557,763 $554,366 
年初按原始折扣率計算的未來保單持有人福利負債642,877 667,761 
現金流假設變化的影響— — 
實際差異與預期經驗的影響— — 
調整後的未來保單持有人福利負債，年初642,877 667,761 
利息增加3,605 3,815 
補助金支付(13,290)(13,283)
外幣匯率變動的影響(11,706)10,396 
期末按原始貼現率計算的未來保單持有人福利負債621,486 668,689 
貼現率假設變化的累積影響(93,237)(101,938)
期末對未來保單持有人福利的負債 (1)
$528,249 $566,751 
(1)    未來保單持有人福利的未貼現負債為美元796.8百萬和美元862.7截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，分別為 100 萬。

下表彙總了公司對未來保單持有人福利的負債的更多細節。

2024年3月31日2023年12月31日
加權平均利率：
利息增長率2.3 %2.3 %
當前的折扣率4.1 %3.8 %
加權平均責任期限8.4年份8.6年份

10. 可變利息實體

Markel CatCo投資管理有限公司（MCIM）是公司的全資合併子公司，是一家總部位於百慕大的保險相關證券投資基金經理和再保險管理公司。歸因於MCIM的業績不包含在可報告的細分市場中。

MCIM擔任百慕大三類再保險公司Markel CatCo Re Ltd.（Markel CatCo Re）的保險經理，以及Markel CatCo再保險基金有限公司（一家由多個獨立賬户組成的百慕大豁免共同基金公司）的投資經理（Markel CatCo基金）。Markel CatCo再保險基金有限公司和Markel CatCo Re的有表決權的股份由MCIM持有，MCIM有權指導對這些實體經濟表現影響最大的活動。Markel CatCo基金向投資者發行了多類無表決權的可贖回優先股，而Markel CatCo基金主要投資於Markel CatCo Re的無表決權優先股。Markel CatCo Re的承保業績通過其無表決權優先股歸因於投資者。Markel CatCo Re和Markel CatCo基金均於2019年7月進入決勝階段。

2022年，該公司完成了與Markel CatCo Re和Markel CatCo基金的收購交易，該交易規定加速向Markel CatCo基金的投資者返還所有剩餘資金。根據交易條款，公司提供了 $ 的現金融資45.1百萬美元用於收購Markel CatCo Funds在Markel CatCo Re中的幾乎所有權益作為交易的一部分，投資者在Markel CatCo基金中持有的幾乎所有優先股都被贖回，包括公司先前持有的優先股。

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目錄
該公司已收到 $ 的回報24.9提供的初始現金資金中的百萬美元，以及相關的優先股已兑換。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司對Markel CatCo Re剩餘優先股的投資總額為美元20.1百萬，其中包括 18% 和 23分別佔Markel CatCo Re股權的百分比通過這項投資，該公司面臨先前由Markel CatCo Re為2014年至2020年發生的虧損事件簽訂的再保險合同的不利虧損發展風險。如果Markel CatCo Re持有的損失準備金足以解決剩餘未平倉合約的索賠，則公司將獲得剩餘美元的全額回報20.1百萬的資本。Markel CatCo Re持有的虧損準備金的有利發展，減去運營費用，將分配給Markel CatCo基金，並最終分配給Markel CatCo基金的投資者。

Markel CatCo Re被視為VIE，因為風險股權無權獲得超過公司在收購交易中提供的資本的剩餘回報。由於公司在收購交易中收購了優先股，以及其合併子公司MCIM持有的有表決權的股份，公司合併了Markel CatCo Re作為其主要受益人。歸因於Markel CatCo Re決勝的業績與公司的其他保險業務、服務和其他收入和支出一起報告，未包含在應報告的細分市場中。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，共有美元15.7百萬和美元44.8在Markel CatCo Re簽訂的再保險合同的第二輪中分別增加了數百萬美元的有利損失準備金，所有這些合同都包含在服務和其他費用中，歸因於非控股權益。在截至 2023 年 3 月 31 日的三個月中，$62.6贖回了非控股權益持有的Markel CatCo Re的百萬股優先股。

該公司的合併資產負債表包括歸屬於Markel CatCo Re的以下金額。

（以千美元計）2024年3月31日2023年12月31日
資產
現金和現金等價物$96,252 $91,301 
限制性現金和現金等價物169,280 173,800 
其他應收資產和應收賬款18,742 19,292 
總資產$284,274 $284,393 
負債和權益
未付損失和損失調整費用$168,630 $184,967 
其他負債2,380 1,842 
負債總額171,010 186,809 
股東權益21,139 21,139 
非控股權益92,125 76,445 
權益總額113,264 97,584 
負債和權益總額$284,274 $284,393 

在收購交易方面，該公司還與Markel CatCo Re簽訂了尾部風險保障，以允許向投資者發放抵押品。通過這份合同，公司有 $95.0Markel CatCo Re持有的損失儲備金的無抵押風險敞口為數百萬美元，其損失風險敞口超過了公司認為不太可能超過的限額。

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目錄
11. 關聯方交易

公司在正常業務過程中進行某些獨立的關聯方交易。

保險掛鈎證券

在公司的保險相關證券業務中，公司通過Nephila Holdings Ltd.（及其子公司Nephila）提供投資和保險管理服務。Nephila是幾家總部位於百慕大的私募基金（Nephila基金）的投資經理。為了讓Nephila基金有機會在財產災難、氣候和專業市場中獲得各種與保險相關的證券，Nephila還擔任某些百慕大3類和3A類再保險公司勞埃德辛迪加2357和勞埃德辛迪加2358（合稱 Nephila 再保險公司）的保險經理。Nephila通過其保險相關證券業務提供的投資和保險管理服務收取管理費，對於某些基金，則根據其年度業績收取激勵費。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，歸屬於Nephila管理的未合併實體的總收入為美元19.2百萬和美元9.8分別是百萬。

通過公司的計劃服務和其他前期業務，公司與Nephila簽訂了計劃，公司通過這些計劃撰寫完全割讓給Nephila Reinsurers的保險單。通過這些計劃，Nephila利用公司的某些持牌保險公司來承保受災難風險的美國財產和專業風險，然後將其割讓給Nephila Reinsurers。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，通過公司的計劃服務和其他前端平臺代表Nephila繳納的總保費為美元353.1百萬和美元236.9分別有100萬個，全部割讓給了Nephila Reinsurers。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，合併資產負債表上的再保險應收賬款包括美元785.9百萬和美元794.3分別來自Nephila Reinsurers的100萬英鎊。根據與Nephila Reinsurers的計劃，公司承擔年度協議年度虧損總額超過公司認為不太可能超過的限額的承保風險。如果這些計劃下的損失超過規定的限額，則公司有義務向債權人支付此類損失，而無需向Nephila Reinsurers求助。儘管公司認為這些計劃不太可能出現虧損，但這些損失如果發生，可能會對公司的合併經營業績和財務狀況造成重大影響。

該公司還在正常業務過程中與Nephila Reinsurers進行了其他假設和割讓的再保險交易，這些交易對公司的合併財務報表無關緊要。

哈格蒂

該公司持有哈格蒂的少數股權，哈格蒂主要以管理總代理人的身份運營，還包括百慕大三級再保險公司哈格蒂再保險有限公司（Hagerty Re）。通過公司的承保業務，公司為哈格蒂承保保險，其中一部分割讓給了哈格蒂再保險。下表彙總了歸因於這些安排的款項。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
歸因於哈格蒂的總書面保費
$198,282 $164,971 
保費割讓給了哈格蒂再保險
$152,685 $124,628 

截至2024年3月31日和2023年12月31日，合併資產負債表上的再保險應收賬款包括美元225.3百萬和美元214.8分別來自哈格蒂再保險的百萬美元

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目錄
12. 股東權益

a) 該公司有 50,000,000的股份 不面值普通股已獲授權。下表顯示了已發行和流通普通股的展期變動。

截至3月31日的三個月
（以一股為一的股票）
20242023
已發行和流通的普通股，期初13,131,672 13,422,692 
普通股的發行1,384 1,817 
回購普通股(109,545)(62,896)
已發行和流通的普通股，期末13,023,511 13,361,613 

b) 該公司還有 10,000,000的股份 不面值優先股已獲授權，其中 600,000股票已於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日發行和流通。

c)普通股每股淨收益是通過調整後的普通股股東淨收益除以適用的加權平均已發行普通股來確定的。基本已發行普通股包括限制性股票單位，這些股票不再受發行任何意外情況的限制，但尚未發行相應的股票。普通股攤薄後的每股淨收益的計算方法是將調整後的普通股淨收益除以該期間普通股和攤薄潛在普通股的加權平均數。 下表列出了每股普通股的基本淨收益和攤薄後的每股普通股淨收益。

截至3月31日的三個月
（以千計，每股金額除外）20242023
普通股股東的淨收益$1,025,184 $488,652 
調整可贖回的非控股權益(32,602)13,473 
調整後的普通股股東淨收益$992,582 $502,125 
已發行基本普通股13,137 13,450 
來自限制性股票單位和限制性股票的稀釋性潛在普通股
22 25 
攤薄後已發行普通股13,159 13,475 
普通股每股基本淨收益$75.56 $37.33 
攤薄後的每股普通股淨收益
$75.43 $37.26 

13. 突發事件

突發事件發生在公司的正常運營過程中，預計不會對公司的財務狀況或經營業績產生重大影響。

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第 2 項。管理's 對財務狀況和經營業績的討論與分析

以下討論和分析應與第1項財務報表中包含的合併財務報表和相關附註以及我們的2023年10-K表年度報告一起閲讀。隨附的合併財務報表和相關附註是根據美國（美國）公認會計原則（GAAP）編制的，包括我們的控股公司Markel Group Inc.（Markel Group）及其合併子公司以及任何符合合併要求的可變利益實體的賬目。本節分為以下幾個部分：

•我們的業務
•運營結果
•財務狀況
•關鍵會計估計
•安全港和警示聲明

我們的業務

Markel 集團是一家控股公司，由多元化的業務和投資家族組成。我們企業的領導團隊以高度的獨立性運作，同時踐行我們稱之為Markel Style的價值觀。我們的專業保險業務Markel是我們公司的核心。通過數十年的健全承保，Markel為我們建立業務和投資體系提供了資本基礎，這些業務和投資體系共同提高了Markel集團的耐久性和適應性。我們渴望通過為客户、員工和股東創造雙贏的結果，打造世界上最偉大的公司之一。為了實現這一目標，我們部署了三個金融引擎。

保險-使用我們的承保、預付和保險關聯證券平臺推銷和承保專業保險產品，使我們能夠最好地匹配風險和資本

投資-將我們的承保業務獲得的保費和運營業務提供的任何可用收益投資於固定到期和股權證券

馬克爾風險投資公司-擁有在不同行業運營的多元化業務組合中的控股權

我們的三個相互依賴的引擎形成了一個系統，該系統提供多樣的收入來源，可獲得廣泛的投資機會，並能夠通過我們的三個引擎有效地將資金轉移到最佳創意上。我們使用多年來一直遵循的流程來分配資本。我們首先希望投資現有業務以獲得有機增長機會。在為內部增長機會提供資金之後，我們希望收購企業的控股權，建立我們的股權證券投資組合或回購普通股。我們相信我們的系統具有獨特的長期增長能力。為了減輕短期波動的影響，並與我們在經營業務和進行投資時採用的長期前景保持一致，我們通常使用五年時間段來衡量我們的業績。我們使用營業收入和股東總回報來衡量財務成功。營業收入合理地代表了每台發動機的性能，以支持我們實現內在價值增長的總體財務目標。在2024年之前，我們使用每股賬面價值的增長而不是營業收入來衡量我們的業績。隨着我們的業務在承保業務之外實現多元化，賬面價值不再能代表內在價值，因為我們的很大一部分業務沒有按公允價值入賬。我們認為，整個Markel集團系統的總營業收入可以更好地衡量我們的業績。

保險

我們的保險引擎由以下類型的業務組成：

•承保-我們的風險承保和再保險業務。
•項目服務和其他前沿平臺，為其他保險實體和能力提供商提供進入財產和意外傷害保險市場的機會。
•保險掛鈎證券（ILS）-為第三方資本提供者提供各種保險相關投資產品的投資管理服務。

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通過我們的承保、項目服務以及其他前期和ILS業務，我們擁有一系列能力，通過這些能力我們可以獲得資本以支持客户的風險，其中包括通過承保業務獲得的自有資本，以及通過我們的計劃服務和其他前期和ILS業務獲得的第三方資本。在這些保險平臺中，我們相信，我們的專業產品重點使我們能夠發展專業知識和專業的市場知識。我們力求通過我們的專業知識、服務、連續性和其他基於價值的考慮因素，包括我們可以管理風險和部署資本的多個平臺，將自己與競爭對手區分開來。例如，通過我們的計劃服務和其他前端平臺，我們制定了代表ILS業務撰寫由第三方資本支持的保險單的計劃。此外，我們將歷史上通過承保業務產生的某些風險割讓給我們的ILS業務，只要這些風險更符合我們的ILS投資者的風險狀況，而不是我們自己的企業承受能力。我們能夠訪問多個保險平臺，這使我們能夠從保險業務中獲得超越傳統承保模式的收入來源。我們相信，這種多平臺方法為我們提供了獨特的優勢，通過這種優勢，我們有能力為客户和業務合作伙伴釋放額外價值，我們稱之為 “平臺的力量”。

承保

我們在全球範圍內監控和評估以下兩個領域的持續承保業務的表現：保險和再保險。在決定如何分配資源和評估承保業績表現時，我們會考慮許多因素，包括所售保險產品的性質、開立的賬户類型和所服務的客户類型。保險板塊包括我們的承保業務中所有以承擔風險為基礎的直接業務和兼職再保險投放。再保險板塊包括我們的承保業務中所有以承擔風險為基礎的協議再保險。

我們的保險板塊包括以全球為基礎的獨特且難以置信的風險。在美國，這包括以超額和盈餘額度以及準許為基礎的業務。該細分市場包括以下產品：一般責任、專業責任、個人保險、海運和能源、主要和超額損失財產、工傷賠償、信貸和擔保保險、針對明確市場的專業計劃保險以及為獨特風險敞口量身定製的其他保險。該細分市場的業務主要由我們的Markel Specialty和Markel International部門開展。

我們的再保險板塊包括向其他保險和再保險公司提供的意外傷害和特殊協議再保險產品。我們在地方、全國和全球範圍內開具配額份額和超額虧損再保險。該領域的業務主要由我們的全球再保險部門負責。主要業務領域包括：一般責任、職業責任、信貸和擔保、海事和能源以及工傷賠償。

項目服務和其他前期服務

我們的計劃服務和其他前期業務以割讓費的形式產生費用收入，以換取包括Nephila Reinsurers在內的其他保險公司的預付保險和再保險業務，定義見下文。我們的項目服務業務由我們的州全國分部提供，我們的其他前端業務與承保業務分開管理。我們的項目服務和其他前期業務的業績不包含在可報告的細分市場中。

儘管我們對計劃服務和其他前端業務中固有的幾乎所有風險進行了再保險，但我們的某些計劃限制了再保險公司對我們的義務，這使我們面臨承保風險，包括損失率上限、總再保險限額或生產商信用風險排除。根據某些計劃，包括與Nephila Reinsurers簽訂的計劃和合同，我們還承擔超過我們認為不太可能超過限額的年度協議年度虧損的承保風險。有關我們與Nephila Reinsurers合作計劃的更多詳細信息，請參閲合併財務報表附註的附註11。

保險掛鈎證券

我們的保險相關證券業務主要由我們的Nephila業務組成，不包含在應報告的細分市場中。Nephila Holdings Ltd.（及其子公司Nephila）提供投資和保險管理服務，我們通過這些服務為保險和再保險市場提供替代資本，同時為投資者提供通常與傳統資產類別無關的投資策略。對於通過這些業務提供的投資和保險管理服務，我們會收取管理費，對於某些基金，我們會根據其年度業績獲得激勵費。

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Nephila是幾家總部位於百慕大的私募基金（Nephila基金）的投資經理。為了讓Nephila基金有機會獲得各種與保險相關的證券，Nephila擔任某些百慕大3類、抵押和特殊用途再保險公司，即勞埃德辛迪加2357和勞埃德辛迪加2358（合稱 Nephila 再保險公司）的保險經理。Nephila再保險公司的業績主要通過這些實體之間的衍生品交易歸因於Nephila基金。Nephila基金和Nephila再保險公司都不是馬克爾集團的子公司，因此，這些實體不包含在我們的合併財務報表中。

Nephila Reinsurers根據其投資者的風險狀況（包括我們的項目服務和其他前沿平臺割讓的業務）訂閲各種財產、氣候和專業再保險合同。有關與通過我們的Nephila業務管理的實體進行交易的更多詳情，請參閲合併財務報表附註的附註11。

投資

我們的投資業務管理承保業務中持有的資本以及馬克爾集團分配的資本，並以投資板塊的形式報告。通過我們的投資業務管理的投資資產包括我們的公開交易固定到期和股票證券的投資組合，以及現金和短期投資。我們幾乎所有的投資組合都由公司員工管理。

我們的承保業務為我們的投資業務提供了穩定的保費流入。這些基金主要投資於高質量的政府和市政債券以及抵押貸款支持證券，這些證券通常與我們的損失儲備的期限和貨幣相匹配。我們通常持有這些投資直到到期。因此，隨着證券的到期，這些證券的未實現持股收益和虧損通常會逆轉。通過我們的承保業務收取的保費也可以作為短期投資或現金和現金等價物持有，為預計的索賠支付、再保險成本和運營費用提供短期流動性。

我們對股權證券的投資主要存放在受監管的保險子公司中，以支持資本需求。我們的保險子公司持有的資本超出了我們預計的支付索賠和運營費用所需的資金，可用於投資股權證券，馬克爾集團為投資目的分配的額外資本。與大多數其他保險公司相比，我們向股權證券分配的資本比例更高。從長遠來看，與固定期限證券和短期投資相比，股票證券產生了更高的回報。在購買股權證券時，我們尋求投資於資本回報率高、負債率低、管理層誠實、才華橫溢的管理層、大量的再投資機會和資本紀律的盈利公司，同時為這些證券支付合理的價格。我們打算長期持有這些股票投資。

馬克爾風險投資公司

通過我們的全資子公司Markel Ventures, Inc.（Markel Ventures），我們擁有在不同行業運營的高質量企業的控股權，這些企業具有共同的價值觀，共同的目標是為馬克爾集團的長期財務業績做出積極貢獻。每個企業的管理團隊自主運作，負責制定戰略計劃，管理日常運營，併為各自的公司做出投資和資本配置決策。我們的Markel Ventures管理團隊負責有關收購和新投資資本分配的決策。我們進行這些收購的策略與購買股權證券的策略類似。我們尋求以合理的價格投資具有誠實和才華的管理層的盈利公司，這些公司具有再投資機會和資本紀律。我們打算長期擁有收購的企業。

作為Markel Ventures板塊，我們向這些不同業務分配資源並評估其總體業績。該細分市場包括以下類型的企業：建築服務、消費品和建築產品、運輸相關產品、設備製造產品和諮詢服務。這些企業向許多市場的企業和消費者提供各種類型的產品和服務。我們在該領域的所有業務總部均設在美國，某些企業的子公司位於美國境外。

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運營結果

下表列出了營業收入的組成部分。

 截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
保險板塊$1,874,461 $1,710,924 
再保險板塊253,339 257,234 
其他保險業務
57,918 41,774 
保險業務2,185,718 2,009,932 
淨投資收益
217,204 158,594 
淨投資收益902,281 372,563 
其他20,846 (2,380)
投資板塊1,140,331 528,777 
馬克爾風險投資板塊1,140,606 1,104,680 
總營業收入$4,466,655 $3,643,389 

下表列出了營業收入和股東綜合收益的組成部分。

 截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
營業收入：
保險板塊
$107,310 $96,504 
再保險板塊
12,010 24,234 
其他保險業務
16,505 56,602 
保險業務
135,825 177,340 
投資板塊
1,140,331 528,777 
馬克爾風險投資板塊
103,915 92,178 
收購的無形資產的攤銷
(44,285)(44,399)
營業收入
1,335,786 753,896 
利息支出(45,548)(49,438)
淨外匯收益（虧損）51,500 (32,928)
所得税支出(292,556)(133,731)
歸屬於非控股權益的淨收益(23,998)(49,147)
股東淨收入1,025,184 488,652 
普通股股東的淨收益1,025,184 488,652 
股東的其他綜合收益（虧損）(116,799)157,713 
股東綜合收益$908,385 $646,365 

與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2024年3月31日的三個月的營業收入和股東綜合收益有所增加，這主要是由於我們的股票證券的税前淨投資收益在2024年為9.068億美元，而2023年為3.758億美元。

在 “保險業績”、“投資業績”、“Markel Ventures業績”、“其他” 和 “股東綜合收益” 下進一步詳細討論了股東綜合收益的組成部分。

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保險業績

我們的保險引擎包括我們的承保、項目服務以及其他前期和保險關聯證券（ILS）業務。我們的承保業務主要由保險和再保險板塊組成，主要通過承保保險合同和在專業保險市場賺取保費來創造收入。我們的計劃服務以及其他前期和ILS業務是我們其他保險業務的主要組成部分，其收入主要分別來自前期服務和投資管理服務所賺取的費用。我們的其他保險業務還包括在保險收購之前或與之同時終止的第二輪業務的承保業績，以及我們的第二輪人壽和年金再保險業務的業績。下表列出了我們的保險發動機總保費額、營業收入和營業收入的組成部分。

 截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023% 變化
保費總額：
承保$2,776,166 $2,658,258 4 %
項目服務和其他前期服務 (1)
1,164,233 777,754 50 %
保險業務$3,940,399 $3,436,012 15 %
營業收入：
保險板塊$1,874,461 $1,710,924 10 %
再保險板塊253,339 257,234 (2)%
其他保險業務
57,918 41,774 39 %
保險業務$2,185,718 $2,009,932 9 %
營業收入：
保險板塊$107,310 $96,504 11 %
再保險板塊12,010 24,234 (50)%
其他保險業務
16,505 56,602 (71)%
保險業務$135,825 $177,340 (23)%
(1)在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們的計劃服務和其他前期業務的總保費幾乎全部割讓給了第三方。

承保結果

承保利潤是我們建立股東價值戰略的關鍵組成部分。我們認為，實現穩定的承保利潤的能力表明了知識和專業知識、對卓越客户服務的承諾以及管理保險風險的能力。財產和意外傷害保險行業通常將承保損益定義為扣除虧損和損失調整費用以及承保、收購和保險費用的收入保費。我們使用承保損益和合並比率作為評估承保業績的基礎。美國公認會計原則合併比率是衡量承保業績的指標，代表發生的損失、虧損調整費用以及承保、收購和保險費用與所得保費的關係。合併比率是損失比率和支出比率的總和。損失比率代表已發生的損失和損失調整費用與所得保費的關係。支出比率代表承保、收購和保險費用與所得保費的關係。合併比率小於 100% 表示承保利潤，而綜合比率大於 100% 表示承保損失。

除了美國公認會計原則的合併比率、虧損比率和支出比率外，我們還使用不包括某些項目（例如災難和其他重大的、不經常發生的損失事件）對這些比率的影響的衡量標準來評估我們的承保業績。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們的業績沒有受到任何此類事件的重大影響。在分析損失率時，我們會將歸因於本事故年度的損失和損失調整費用與歸因於先前事故年度的損失和損失調整費用分開進行評估。上一事故年度的儲備金髮展可能是有利的，也可能是不利的，這代表着我們對與往年發生的損失事件相關的損失和損失調整費用的估算髮生了變化。我們認為，討論當前事故年度的損失比率（不包括上一次事故年度的儲備金的發展）很有幫助，因為它可以更深入地瞭解當前承保業績的估計，並且排除了與上一年度損失儲備金相關的估計值的變化。

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目錄
下表顯示了我們合併承保業務的摘要數據，這些業務主要由我們的保險和再保險板塊組成。我們的合併承保業績還包括已終止業務範圍的業績以及我們計劃服務和其他前期業務的保留部分。

 截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023% 變化
保費總額$2,775,993$2,657,8074 %
淨書面保費$2,232,037$2,217,7781 %
賺取的保費$2,127,627$1,967,7048 %
承保利潤$101,128$118,985(15)%
承保比率 (1)
積分變化
損失比率
當前事故年度損失率64.1 %63.2 %0.9 
先前事故年度的損失率(3.6)%(3.6)%— 
損失比率60.5 %59.6 %0.9 
支出比率34.7 %34.3 %0.4 
合併比率95.2 %94.0 %1.2 
(1)由於四捨五入，金額可能無法對賬。

保費

截至2024年3月31日的三個月，我們的承保業務總保費量的增長是由保險板塊的目標增長推動的。截至2024年3月31日的三個月，我們的承保業務保費總額的淨保留率為80％，而2023年同期為83％。截至2024年3月31日的三個月，淨留存率的下降是由我們兩個承保板塊的留存率降低所致。在我們的承保業務中，我們購買再保險和追溯性再保險，以管理個人風險的淨留存額和總體損失敞口，並使我們能夠制定有足夠限額的保單以滿足保單持有人的需求。截至2024年3月31日的三個月，我們的承保業務收入保費的增加主要是由於近期保險板塊的總保費量增加。

在2024年第一季度，我們的多元化產品組合繼續實現適度加息。與2023年類似，我們看到利率適度下降的主要例外是我們的員工薪酬、公共董事和高級管理人員以及網絡投資組合，這與這些產品類別的總體市場趨勢一致。我們通過評估定價和風險敞口、承保條款和條件、包括限額和附加點在內的交易結構，以及我們對虧損成本趨勢的預期等，定期檢查我們的每個產品類別。我們僅將保費增長的目標定在我們對利率充足水平有信心的產品線。

我們在個人保險、房地產和精選海洋和能源產品系列中繼續實現顯著但適度的加息水平，而且它們繼續產生盈利的承保業績。因此，我們正在增加這些方面的優質著作。此外，我們在許多一般負債產品系列中實現了顯著的利率增長，這些利率的提高總體上符合或優於我們對虧損成本趨勢的假設。在我們重新平衡一般負債投資組合並專注於我們預計將滿足盈利要求的投資組合領域的增長時，我們在選擇承擔哪些風險時持謹慎態度，並有意圍繞定價要求以及利率充足率和投資組合管理方面的考慮。

總體而言，在我們的保險和再保險專業責任產品系列中，受公共董事和高級管理人員產品線利率持續下降的推動，我們的利率略有下降。在這個產品線中，當我們認為利率不足並且還會導致業務倒閉時，我們正在簽訂新的優質文章。在其他專業責任產品系列中，尤其是在我們的國際投資組合和美國商業賬簿中，我們普遍看到2024年利率的下行壓力持續存在；但是，這些投資組合的總體表現良好，我們將繼續尋求增長機會，使我們認為業務定價合理。在2024年第一季度，由於風險管理架構師和工程師以及知識產權抵押品保護產品系列無法實現我們的盈利目標，我們停止在專業負債組合中編寫這些產品系列。

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合併比率

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的合併合併比率與2023年同期相比的增長主要歸因於保險板塊的流失率上升。

保險板塊

 截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023% 變化
保費總額$2,208,587$2,097,9385 %
淨書面保費$1,754,729$1,702,1413 %
賺取的保費$1,874,461$1,710,92410 %
承保利潤$107,310$96,50411 %
承保比率 (1)
積分變化
損失比率
當前事故年度損失率64.1 %63.0 %1.1 
先前事故年度的損失率(5.2)%(3.7)%(1.5)
損失比率58.9 %59.3 %(0.4)
支出比率35.4 %35.0 %0.4 
合併比率94.3 %94.4 %(0.1)
(1)由於四捨五入，金額可能無法對賬。

保費

在截至2024年3月31日的三個月中，我們保險板塊保費總額的增長是由新的業務增長和我們個人產品線和項目產品線中更優惠的利率以及我們國際投資組合中大多數類別的增長所推動的，但部分被我們的美國專業責任和一般責任產品系列部分保費量的減少所抵消。為了應對旨在提高這些產品系列盈利能力的承保行動，我們減少了風險管理董事和高級管理人員專業責任產品以及經紀承包商、經紀承包商、傘式和風險管理的超額意外傷害一般負債產品的承保行動。

截至2024年3月31日的三個月，保費總額的淨保留率為79％，而2023年同期為81％。截至2024年3月31日的三個月中，淨留存率下降的原因是與2023年相比，我們的專業責任產品系列在2024年的交易量有所增加。

截至2024年3月31日的三個月，收入保費的增加主要是由於近期大多數產品線的總保費量增加。

合併比率

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月，保險板塊當前事故年度的損失率有所增加，這主要歸因於我們的美國一般責任和專業責任產品系列中更高的自然減損率。我們提高了一般責任和專業責任產品系列中某些產品類別的流失損失率，以應對近期這些長尾業務的不利損失發展趨勢以及未來損失成本趨勢的不確定性。

截至2024年3月31日的三個月，保險板塊的合併比率包括先前事故年度的損失準備金9,720萬美元的有利增長，而2023年同期為6,260萬美元。有利發展的增加主要歸因於我們的一般責任和專業責任產品系列在2024年取得了良好的發展，而2023年這些產品線的發展幅度很小。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的國際專業責任和海洋與能源產品線以及一般責任產品系列最近事故年度的良好發展最為顯著。儘管這些長尾產品出現了淨利好進展，但鑑於最近的索賠趨勢，我們繼續謹慎地減少長尾美國專業責任和一般責任產品系列的上年損失準備金。2023年前幾年的損失儲備金的良好發展對我們的海洋和能源、財產、工傷補償和計劃產品線來説最為顯著。
29
目錄

截至2024年3月31日的三個月，保險板塊的支出比率與2023年同期相比略有上升，這主要是由於人事成本、專業費用和其他一般和管理費用的增加，而較低的保單購置成本比率以及收入保費上漲的有利影響在很大程度上抵消了這些開支。

再保險板塊

 截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023% 變化
保費總額$553,245$552,0610 %
淨書面保費$477,481$516,091(7)%
賺取的保費$253,339$257,234(2)%
承保利潤$12,010$24,234(50)%
承保比率 (1)
積分變化
損失比率
當前事故年度損失率64.4 %64.8 %(0.4)
先前事故年度的損失率1.3 %(3.4)%4.7 
損失比率65.8 %61.5 %4.3 
支出比率29.5 %29.1 %0.4 
合併比率95.3 %90.6 %4.7 
(1)由於四捨五入，金額可能無法對賬。

保費

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，再保險板塊的總保費量保持穩定。我們的船舶和能源、一般負債以及信貸和擔保產品系列總保費的上漲被我們的專業責任產品系列總保費的大幅下降所抵消。我們的海運、能源和一般責任產品系列總保費的增加主要是由於參與度和風險敞口的增加以及新業務的增加，續保費的增加。我們的信貸和擔保產品系列總保費的增加主要是由多年期合同的有利時差推動的。我們的專業責任產品系列總保費較低的主要原因是某些重要合同未續簽以及不利的時機差異。我們的專業責任產品系列之所以不續約，是因為我們持續關注利率充足率，只關注符合承保利潤目標的寫作業務。我們的專業責任產品系列中不利的時機差異是2023年第一季度簽訂的兩份大型合同造成的，我們預計將在2024年第二季度續簽這兩份合同。由於個人重要合同和多年合同，預計我們的再保險板塊的總保費量會有很大差異。

截至2024年3月31日的三個月，保費總額的淨保留率為86％，而2023年同期為93％。截至2024年3月31日的三個月，淨留存率的下降是由保費總額組合的變化所推動的，因為我們的專業責任業務得到充分保留，海洋和能源業務的割讓率高於該細分市場的其餘部分。

截至2024年3月31日的三個月中，收入保費的下降主要是由於我們的專業責任產品系列總保費量減少，但最近一段時間我們的一般負債產品系列總保費量的增加部分抵消了這一下降。

30
目錄
合併比率

截至2024年3月31日的三個月，再保險板塊的合併比率包括之前事故年度的損失準備金增加了340萬美元，這主要是由於與我們的一般責任和專業責任產品系列淨優惠保費調整相關的前一事故年度確認的額外風險敞口。在截至2023年3月31日的三個月中，合併比率包括先前事故年度損失準備金870萬澳元的有利增長，這主要歸因於我們的專業責任和房地產產品系列在幾個事故年度中略有良好的發展。2023年第一季度的這一有利發展被以往事故年度與我們的一般責任產品系列淨優惠保費調整相關的額外風險敞口部分抵消。

其他保險業務

下表列出了歸因於我們其他保險業務的營業收入和營業收入的組成部分，這些部分未包含在應報告的細分市場中。我們不將收購的無形資產的攤銷分配給我們的運營部門，包括我們的其他保險業務。
截至3月31日的三個月
20242023
（以千美元計）營業收入
正在運營
收入（虧損）
營業收入
正在運營
收入（虧損）
項目服務和其他前期服務$36,193 $28,554 $29,190 $21,903 
保險掛鈎證券19,240 (5,604)9,778 (4,623)
人壽和年金 (1)
(8)(3,162)25 (3,181)
Markel CatCo Re (2)
— 15,681 — 44,792 
其他2,666 (772)3,235 (536)
58,091 34,697 42,228 58,355 
承保 (3)
(173)(18,192)(454)(1,753)
其他保險業務
$57,918 $16,505 $41,774 $56,602 
(1)支持人壽和年金保單福利儲備的投資所賺取的投資收入包含在我們的投資板塊中。
(2)兩個時期歸屬於Markel CatCo Re的業績完全歸因於Markel CatCo Re的非控股權益持有人。參見注釋 10。
(3)歸因於我們其他保險業務的承保業績包括已終止業務範圍的業績以及我們計劃服務和其他前期業務的保留部分。

項目服務和其他前期服務

截至2024年3月31日的三個月，我們的計劃服務和其他前期業務的營業收入和營業收入的增長是由於2024年的總保費量與2023年同期相比有所增加。下表彙總了我們的計劃服務和其他前期業務的保費總額。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
% 變化
項目服務
$855,404 $619,350 38 %
其他正面
$308,829 $158,404 95 %

在截至2024年3月31日的三個月中，我們計劃服務業務的保費總額增長主要歸因於現有計劃的擴大和新計劃的增長。在截至2024年3月31日的三個月中，我們其他前端業務的保費總額增長是由我們的房地產災難和與Nephila Reinsurers合作的專業計劃的增長推動的。

保險掛鈎證券

截至2024年3月31日的三個月，我們的Nephila保險相關證券業務的營業收入增長主要是由於基金內投資產品組合的變化。截至2024年3月31日，Nephila管理的淨資產為68億美元。
31
目錄

承保

在截至2024年3月31日的三個月中，我們其他保險業務的承保營業虧損主要歸因於與石棉和環境暴露相關的虧損調整費用。石棉和環境損失儲備金的開發與我們正在進行的承保業務分開監控，不包括在保險或再保險板塊中。

投資業績

我們通過分析淨投資收益來衡量我們的投資表現，淨投資收益反映了我們投資組合的經常性利息和股息收益。我們還分析淨投資收益，包括股票投資組合的未實現收益和虧損。基於金融市場波動的可能性，我們知道收益或損失水平可能因時期而異，因此認為最好在較長的時間內分析我們的投資表現。截至2024年3月31日，我們的股票投資組合的公允價值包括70億美元的累計未實現收益。

下表彙總了我們的合併投資業績，該業績主要由投資板塊的業績組成。任何給定時期的淨投資收益或虧損通常可歸因於市值變動導致的股票投資組合公允價值的變化。在任何給定時期內，可供出售投資的未實現淨虧損的變化通常歸因於該期間利率變動導致的固定到期投資組合公允價值的變化。截至2024年3月31日，我們的固定期限投資組合中有98％被評為 “AA” 或更高。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
淨投資收益
$218,269 $159,335 
固定到期證券的收益率 (1)
3.2 %2.5 %
短期投資的收益率 (1)
5.0 %4.0 %
現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物的收益率 (1)
3.5 %2.0 %
已實現的淨投資虧損$(4,488)$(3,221)
股權證券公允價值的變化
906,769375,784
淨投資收益$902,281$372,563
股本證券回報率 (2)
9.8 %5.2 %
其他 (3)
$20,846$(2,380)
可供出售投資的未實現淨虧損的變化$(155,769)$208,369
(1)收益率反映了適用的年化利息收入佔按攤銷成本計算的適用月平均投資資產的百分比。
(2)股本證券回報率的計算方法是將股息和股票證券公允價值的變化除以按公允價值計算的月平均股權證券，並考慮淨買入和出售的時機。
(3)我們投資業務中的其他收入或虧損主要與投資領域的股票法投資有關，這些投資板塊與我們的其他投資組合分開管理。

在截至2024年3月31日的三個月中，淨投資收入增長了37％，這主要是由於與2023年相比，2024年固定期限證券的收益率更高，平均持有量增加，因此固定期限證券的利息收入增加。在2024年，我們繼續向固定期限證券分配現金和短期投資，以利用高利率並支持我們不斷增長的承保業務。此外，在截至2024年3月31日的三個月中，與2023年同期相比，由於短期利率上升以及我們在截至2024年3月31日的三個月中投資於貨幣市場基金的現金比例增加，我們的現金等價物和短期投資的利息收入有所增加。有關淨投資收益組成部分的詳情，見合併財務報表附註3 (d)。

32
目錄
Markel Ventures業績

我們通過營業收入以及扣除利息、所得税、折舊和攤銷前的收益（EBITDA）來衡量Markel Ventures板塊的經營業績。我們將延遲一個月合併Markel Ventures子公司的業績，但在此期間發生的重大交易或事件除外。下表彙總了我們的Markel Ventures板塊的業績。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023% 變化
營業收入$1,140,606 $1,104,680 3 %
分部營業收入$103,915 $92,178 13 %
EBITDA$133,645 $119,541 12 %

截至2024年3月31日的三個月，與2023年同期相比，營業收入的增長是由需求增加和價格上漲所致，我們的消費和建築產品業務、建築服務業務和運輸相關業務的收入略有增加。我們的一家設備製造業務延遲發貨以及其中一家建築服務業務需求減少的影響部分抵消了營業收入的增長。

截至2024年3月31日的三個月，與2023年同期相比，該細分市場的營業收入和息税折舊攤銷前利潤的增長是由材料、運費和勞動力成本下降以及收入增加導致我們的消費和建築產品業務營業利潤率提高所致。需求減少導致我們的一家建築服務業務收入和營業利潤率下降的影響，部分抵消了這些增長。

Markel Ventures板塊息税折舊攤銷前利潤是一項非公認會計準則財務指標。我們將Markel Ventures板塊的息税折舊攤銷前利潤與我們的細分市場績效指標——分部營業收入結合起來作為衡量運營績效的指標，來監測和評估我們的Markel Ventures板塊的業績。由於息税折舊攤銷前利潤不包括利息、所得税、折舊和攤銷，它提供的經濟表現指標對管理層和投資者評估我們的Markel Ventures業務都非常有用，因為它不受債務、利率、有效税率或收購會計產生的折舊或攤銷水平的影響。下表核對了馬克爾風險投資板塊的營業收入與息税折舊攤銷前利潤。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
Markel Ventures分部營業收入
$103,915 $92,178 
折舊費用29,730 27,363 
Markel Ventures板塊息税折舊攤銷
$133,645 $119,541 

33
目錄
其他

下表列出了未分配給我們運營部門的合併淨收益的組成部分。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
收購的無形資產的攤銷
$44,285 $44,399 
利息支出$45,548 $49,438 
淨外匯（收益）虧損
$(51,500)$32,928 
所得税支出
$292,556 $133,731 
有效税率22 %20 %

利息支出

截至2024年3月31日的三個月，利息支出的減少歸因於2023年3月我們3.625％的無抵押優先票據的退出以及我們的Markel Ventures子公司持有的債務減少的影響。

淨外匯收益（虧損）

淨外匯收益（虧損）主要是由於將我們的外幣計價的保險損失儲備金調整為美元。我們保險業務中的主要外幣是英鎊和歐元。美元兑歐元和英鎊在2024年第一季度走強，而在2023年第一季度兑英鎊和歐元走弱。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，支持我們保險儲備的可供出售證券的匯率變動所產生的税前淨外匯收益和虧損分別為4,240萬美元的虧損和3,390萬美元的收益，這些收益包含在其他綜合收益（虧損）中的可供出售投資的未實現淨虧損變動中。

所得税

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月的有效税率有所提高，這是由於州税增加以及2024年Markel CatCo Re不需納税的收入與2023年相比有所減少。

股東綜合收益

下表彙總了股東綜合收益的組成部分。

截至3月31日的三個月
（以千美元計）20242023
股東淨收入$1,025,184 $488,652 
其他綜合收益（虧損）：
扣除税款後的可供出售投資未實現淨虧損的變動(122,702)164,200 
扣除税款的人壽和年金福利貼現率的變化6,418 (9,052)
其他，扣除税款(455)2,597 
歸屬於非控股權益的其他綜合收益(60)(32)
股東的其他綜合收益（虧損）(116,799)157,713 
股東綜合收益
$908,385 $646,365 

34
目錄
財務狀況

流動性和資本資源

我們力求保持穩健的流動性和財務槓桿水平，以保護我們的保單持有人、債權人和股東。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的合併債務資本比率為20％，處於我們的目標資本結構範圍內。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，投資、現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物（投資資產）分別為320億美元和309億美元。下表顯示了我們投資資產的構成。

 3月31日
2024		十二月三十一日
2023
固定期限證券45 %47 %
股權證券33 %31 %
短期投資、現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物22 %22 %
總計100 %100 %

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的控股公司分別擁有36億美元和35億美元的投資資產。增長的主要原因是我們控股公司持有的股票證券的公允價值增加，但被用於回購普通股的現金所抵消。下表顯示了我們控股公司投資資產的構成。

 3月31日
2024		十二月三十一日
2023
固定期限證券4 %4 %
股權證券54 %49 %
短期投資、現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物42 %47 %
總計100 %100 %

我們有一項由董事會批准的股票回購計劃，該計劃規定回購高達7.5億美元的普通股。截至2024年3月31日，該計劃仍有5.535億美元可供回購。該股票回購計劃沒有到期日，但董事會可以隨時終止。

我們可能會不時尋求通過公開市場購買、私下協商交易或其他方式預付、撤回或回購已發行的優先票據或優先股。這些預付款、退休金或回購（如果有）將取決於當前的市場狀況、我們的流動性要求、合同限制和其他因素。

我們可以獲得各種資本來源，包括子公司的股息、控股公司的投資資產、循環信貸額度下的未提取能力以及進入債務和股權資本市場的機會。我們認為，我們擁有或有足夠的流動性來滿足我們的資本和運營需求，包括支持子公司運營需求可能需要的流動性。但是，這些資本來源的可用性以及未來融資的可得性和條件將取決於多種因素。

35
目錄
現金流

截至2024年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金為6.307億美元，而2023年同期為2.842億美元。截至2024年3月31日的三個月，經營活動產生的淨現金流與2023年同期相比有所增加，部分原因是淨保費收取量增加。此外，在截至2023年3月31日的三個月中，支付了1.251億美元，用於完成一項追溯性再保險交易，以割讓我們的保單組合，其中包括與英國車禍業務決勝賬簿相關的負債。

截至2024年3月31日的三個月，投資活動使用的淨現金為5.642億美元，而2023年同期為1.085億美元。在截至2024年3月31日的三個月中，投資活動使用的淨現金分別包括3.332億美元、8,620萬美元和2140萬美元的固定期限證券、股票證券和短期投資的淨購買量。在截至2023年3月31日的三個月中，投資活動使用的淨現金分別包括2.147億美元和6,510萬美元的固定到期證券和股票證券的淨購買量以及2.102億美元的短期投資淨銷售額。投資活動產生的現金流受各種因素的影響，例如預期的索賠支付、融資活動、收購機會以及在正常投資組合管理過程中做出的個人買入和賣出決定。

截至2024年3月31日的三個月，融資活動使用的淨現金為1.027億美元，而2023年同期為4.122億美元。在2024年和2023年的前三個月，分別使用1.609億美元和8,200萬美元的現金回購了我們的普通股。在截至2023年3月31日的三個月中，融資活動使用的淨現金包括2.5億美元用於償還2023年3月30日到期的3.625％無抵押優先票據。此外，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，融資活動反映了我們某些Markel Ventures業務的借款和債務償還，主要是循環信貸額度。

關鍵會計估計

關鍵會計估計是那些對描述我們的財務狀況和經營業績都很重要的估計，並且要求我們做出重大判斷。根據美國公認會計原則編制財務報表要求我們做出估算和假設，以影響報告的資產、負債、收入和支出金額以及重大或有資產和負債的披露。出於必要，這些估計是基於對許多因素的假設。

我們的關鍵會計估算包括用於確定未付損失準備金和虧損調整費用的估計值和假設，以及商譽和無形資產估值中使用的估計值和假設。我們每季度審查未付損失和虧損調整費用的準備金是否充足。商譽和無形資產的估計和假設與收購和減值評估一起進行審查。至少每年對商譽和無限期無形資產進行減值重新評估。當事件或情況表明其賬面價值可能無法收回時，包括商譽在內的所有無形資產也要進行減值審查。實際結果可能與編制合併財務報表時使用的估計和假設存在重大差異。

我們敦促讀者查看我們的2023年10-K表年度報告，以更完整地描述我們的關鍵會計估計。

安全港和警示聲明

本報告包含有關或納入我們的預期、假設、計劃、目標、未來財務或經營業績的陳述，以及其他非歷史事實的陳述。這些陳述是1995年《私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述”。此類陳述可能使用諸如 “預期”、“相信”、“估計”、“期望”、“打算”、“預測”、“項目” 等詞語以及與我們或我們的管理層相關的類似表達。

存在風險和不確定性，可能導致實際結果與前瞻性陳述中的預測結果存在重大差異。可能導致實際業績差異的因素通常與前瞻性陳述本身一起出現。可能導致實際業績與預期不同的其他因素載於我們的2023年10-K表年度報告中的 “業務”、“風險因素”、“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 以及 “關於市場風險的定量和定性披露”，或包含在本報告的 “管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析” 和 “市場風險的定量和定性披露” 下，或包含在物品如下所列：
36
目錄
•週期性趨勢或市場狀況變化對我們的保險、投資和Markel Ventures業務的影響，包括保險、再保險和我們運營的其他市場的需求和定價；
•競爭對手的行動，包括使用技術和創新來簡化客户體驗、提高效率、重新設計產品、改變模式和影響保險業其他潛在的顛覆性變化，以及競爭對市場趨勢和定價的影響；
•我們開發新產品、在目標市場擴張或改善業務流程和工作流程的努力可能不成功，並可能增加或產生新的風險（例如，需求不足、風險敞口變化、分銷渠道衝突、執行風險、監管風險、支出增加）；
•人為災害、健康相關災難和自然災害的頻率和嚴重程度可能超出預期，是不可預測的，就某些自然災害而言，氣候、海洋和大氣條件的變化可能會加劇，導致極端天氣相關事件的頻率和/或嚴重性增加；
•我們為某些計劃提供針對恐怖行為的保險和再保險，在其他情況下，法律要求我們提供恐怖主義保險；在這兩種情況下，我們都會積極管理自己的風險敞口，但如果發生承保範圍內的恐怖襲擊，我們可能會遭受物質損失；
•新出現的索賠和保險問題、不斷變化的行業慣例以及不斷變化的法律、司法、社會和其他索賠和承保趨勢或條件，可能會擴大承保範圍、索賠的頻率和嚴重程度以及索賠報告的期限；這些因素以及損失估算過程中的不確定性可能會對我們的損失準備金和再保險可追回備抵額的充足性產生不利影響；
•再保險準備金比保險儲備金面臨更大的不確定性，這主要是因為依賴割讓公司最初做出的承保決定，而且從損失事件發生到向再保險公司報告以獲得最終解決的時間較長；
•我們用來分析和估算風險敞口、損失趨勢以及與保險和保險掛鈎證券業務相關的其他風險的各種建模技術和數據分析（例如情景、預測和隨機建模以及預測）中的不準確（無論是由於數據錯誤、人為錯誤還是其他原因）都可能導致我們對產品進行錯誤定價或無法正確估計我們面臨的風險；
•在為我們的人壽和年金再保險賬簿（尚在決算中）建立儲備金時使用的假設和估計值的變化，例如，對死亡率、壽命、發病率和利率的假設和估計的變化，可能會導致我們對該業務的估計損失準備金髮生實質性變化；
•保險訴訟或其他法律或行政訴訟的不利發展可能導致我們對損失準備金的估計大幅增加；
•對災難損失和其他不經常發生的重大事件的初步估計通常基於有限的信息，取決於對損失、承保範圍、責任和再保險的性質和範圍的廣泛假設，這些損失最終可能與我們的預期存在重大差異；
•再保險的可用性、成本、質量和提供者的變化，這可能會影響我們撰寫或繼續撰寫某些業務領域的能力，或減輕損失對我們經營業績和財務狀況的波動性；
•再保險公司支付到期餘額的能力或意願可能會受到行業和經濟狀況、再保險公司信貸質量惡化和承保糾紛的不利影響，以及我們持有的抵押品（如果有）可能不足以支付再保險公司對我們的債務；
•在轉讓的再保險合同折算後，隨後重新承擔的損失準備金的任何不利發展都將導致收益扣除；
•監管行動可能會阻礙我們收取適當利率和有效分配資本的能力；
•總體經濟和市場狀況以及行業的具體情況，包括：長期的經濟衰退或擴張；長期緩慢的經濟增長；通貨膨脹或通貨緊縮；外幣匯率、商品和能源價格及利率的波動；信貸和資本市場的波動；以及其他因素；
•經濟狀況、公司債券、市政債券、抵押貸款支持證券或主權債務的實際或潛在違約、利息和外幣匯率的波動、美國政府債務評級的變化以及集中投資的市值變化可能會對我們的固定期限證券和股票證券的公允價值以及我們其他資產和負債的賬面價值產生重大影響，而市場波動和我們降低敏感度的能力可能會加劇這種影響適應這些不斷變化的條件；
37
目錄
•經濟狀況可能會對我們進入資本和信貸市場的機會產生不利影響；
•政府幹預的影響，包括中央銀行貨幣政策的實質性變化，以應對金融衰退、通貨膨脹和其他經濟和貨幣問題；
•政治和內亂以及地區衝突可能對我們的業務及其所服務的市場產生的影響，或者通常由這些情況引起的區域或全球經濟狀況的任何干擾可能對我們的業務、行業或投資造成的影響；
•與氣候變化相關的責任、過渡和物理風險的影響；
•健康流行病和流行病造成的巨大波動、不確定性和幹擾，以及政府、立法、司法或監管方面的應對行動或發展；
•美國税法、法規或解釋的變化，或者我們經營所在的其他司法管轄區的税法、法規或解釋的變化，以及我們為應對這些變化可能對運營或税收策略所做的調整；
•我們或為我們履行某些功能的第三方使用的企業信息技術系統出現故障、安全漏洞或網絡攻擊，或未能遵守數據保護或隱私法規；
•第三方提供商可能表現不佳、違反其對我們的義務或使我們面臨更大的風險；
•我們的收購可能會在一段時間內增加我們的運營和內部控制風險；
•我們可能無法實現收購的預期收益，包括成本節省和協同效應；
•任何要求註銷我們很大一部分商譽和無形資產的決定；
•我們為管理損失風險而採用的任何方法的失敗或不足；
•我們的業務中斷任何高級管理人員或其他關鍵人員的服務，或者無法吸引和留住合格的人員，都可能對我們的一項或多項業務產生不利影響；
•我們通過商業實體網絡管理全球業務的方式可能導致管理、治理和監督做法不一致，使我們難以實施戰略決策和協調程序；
•我們的大量國際業務和投資使我們面臨越來越多的政治、民事、運營和經濟風險，包括外幣匯率和信用風險；
•我們有能力以對我們有利的條件為我們的運營獲得額外資本；
•遵守或未能遵守我們的信貸額度、優先債務和其他債務以及優先股下的契約和其他要求；
•我們為現有或新的投資工具維持或籌集第三方資本的能力以及與第三方資本管理相關的風險；
•我們的程序在遵守現有和未來的指導方針、政策以及法律和監管標準、規則、法律和法規方面的有效性；
•經濟和貿易制裁和封鎖計劃對我們業務的影響，包括適用於美國公司及其關聯公司全球運營的要求和限制比適用於非美國公司及其關聯公司的要求和限制更為嚴格或衝突的情況；
•有關使用某些發證承運人或預付安排的監管變化或監管機構提出的質疑；
•我們的大部分收入和第三方資本依賴有限的經紀商；
•我們分配的財務實力、債務或優先股評級或前景的不利變化可能會對我們產生不利影響，包括我們吸引和保留業務的能力、保險子公司必須持有的資本金額以及資本的可用性和成本；
•我們的保險子公司必須持有的法定資本金額的變化，變化可能有很大差異，並且取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的；
•訴訟和監管調查及行動造成的損失；以及
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目錄
•許多其他因素可能會對我們的Markel Ventures業務及其所服務的市場產生不利影響，並對其收入和盈利能力產生負面影響，其中包括：惡劣的天氣條件、植物病害和其他污染物；政府對教育、醫療保健和基礎設施項目的支持變化；資本支出水平的變化；住房、商業和工業建築市場的變化；環境事務責任；供應鏈和航運問題，包括運費的增加；其產品的市場價格波動; 以及商品, 批發和原材料價格以及利息和外幣匯率的波動.

我們的保險、投資和Markel Ventures業務的業績已經並將繼續受到這些因素的潛在重大影響。

通過發表前瞻性陳述，我們無意承擔公開更新或修改任何此類陳述的義務，無論這些陳述是由於新信息、未來事件還是其他變化。提醒讀者不要過分依賴任何前瞻性陳述，這些陳述是基於我們目前的知識，只能説明其日期。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險指股票價格、利率、外幣匯率和大宗商品價格變動導致金融工具估計公允價值的不利變化而造成經濟損失的風險。我們的合併資產負債表包括具有估計公允價值且受市場風險影響的資產和負債。我們的主要市場風險是與股票證券投資相關的股票價格風險、與固定期限證券投資相關的利率風險以及與我們的國際業務相關的外幣匯率風險。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的市場風險敞口與我們在2023年10-K表年度報告中描述的風險敞口沒有實質性變化。

信用風險

信用風險不被視為市場風險，是指實體無法或不願履行對我們的義務的風險。我們的主要信用風險是固定期限投資組合中的信用風險以及與承保、項目服務和其他前期業務中的再保險可收回款項相關的信用風險。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的信用風險敞口與我們在2023年10-K表年度報告中描述的風險敞口沒有實質性變化。

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序

截至本季度報告所涉期末，我們評估了1934年《證券交易法》（《交易法》）第13a-15（e）條和第15d-15（e）條規定的披露控制和程序（披露控制）的設計和運作的有效性。該評估是在包括首席執行官（PEO）和首席財務官（PFO）在內的管理層的監督和參與下進行的。

根據這項評估，PEO和PFO得出結論，有效的披露控制措施已經到位，以確保在證券交易委員會規則和表格規定的時間內記錄、處理、彙總和報告我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息。

財務報告內部控制的變化

在2024年第一季度，我們實施了企業資源規劃系統的新實例，其中包括對賬本設計進行某些結構性更改。新實例可以提高性能和功能，併為未來的增長提供可擴展性。在整個過渡期間以及新實例的實施過程中，我們評估了新實例對財務報告內部控制的影響，並在必要時對控制措施進行了更新。

在2024年第一季度，我們的財務報告內部控制沒有其他對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

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第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟

託馬斯·耶蘭西安訴馬克爾集團公司案

我們之前曾報道説，託馬斯·耶蘭西安以某些或有價值權利持有人的代表的身份對公司提起了三起訴訟：

•託馬斯·耶蘭西安訴馬克爾公司（美國特拉華特區地方法院）案，於2016年9月15日提起；
•託馬斯·耶蘭西安訴馬克爾公司（美國特拉華特區地方法院），於2018年11月13日提起訴訟；以及
•託馬斯·耶蘭西安訴馬克爾公司（美國特拉華特區地方法院）於2020年6月5日提起訴訟。

這三起訴訟已合併。2023年6月8日，法院就所有罪名作出了有利於公司的裁決，對耶蘭西安先生作出了不利的裁決。2023年7月7日，耶蘭西安先生就法院的裁決向美國第三巡迴上訴法院提出上訴。有關這三起訴訟的更多信息，請參閲我們 2023 年 10-K 表年度報告中的第 3 項法律訴訟。我們認為耶蘭西安先生的訴訟毫無法律依據。我們還認為，訴訟造成的任何物質損失都是微不足道的。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

下表彙總了我們截至2024年3月31日的季度普通股回購。

發行人購買股票證券
(a)(b)(c)(d)
時期購買的股票總數每股支付的平均價格
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1)
根據計劃或計劃可能購買的股票的大致美元價值（以千計）
2024 年 1 月 1 日至 2024 年 1 月 31 日20,970 $1,439.06 20,970 $682,822 
2024 年 2 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日62,840 $1,454.35 62,840 $591,430 
2024 年 3 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日25,200 $1,506.95 25,200 $553,455 
總計109,010 $1,463.57 109,010 $553,455 
(1)    根據2023年11月公開宣佈的股票回購計劃，董事會批准回購我們高達7.5億美元的普通股。根據我們的股票回購計劃，我們可以不時通過私下談判或公開市場交易回購已發行的普通股，包括根據符合《交易法》第10b5-1條和第10b-18條的計劃。股票回購計劃沒有到期日，但董事會可以隨時終止。

第 5 項。其他信息

收養要麼 終止董事或高級職員的交易安排

開啟 2024年2月20日, 史蒂芬·A·馬克爾, 董事會主席兼公司董事，通過了第 10b5-1 條交易安排，該安排旨在滿足第 10b5-1 (c) 條關於出售以下商品的肯定抗辯 3,000公司的普通股，直到 2025 年 2 月 14 日（或所有股票出售之日）.

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第 6 項。展品

展品編號文件描述
3.1(a)
經修訂和重述的公司章程（以引用方式納入註冊人於2011年5月13日向委員會提交的8-K表格報告中附錄3.1）
3.1(b)
經修訂和重述的公司章程修正條款（以引用方式納入註冊人於2020年5月27日向委員會提交的8-K表報告中的附錄3.1）
3.1(c)
經修訂和重述的公司章程修正條款（以引用方式納入註冊人於2023年5月16日向委員會提交的8-K表格報告中的附錄3.1）
3.2
2023 年 5 月 26 日修訂和重述的章程（以引用方式納入註冊人於 2023 年 8 月 2 日向委員會提交的 10-Q 表報告中的附錄 3.2）
4.1(a)
馬克爾公司與作為受託人的大通曼哈頓銀行於2001年6月5日簽訂的契約（以引用方式納入註冊人於2001年6月5日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.1）
4.1(b)
作為受託人的馬克爾公司與摩根大通銀行（前身為大通曼哈頓銀行）於2004年8月13日簽訂的第三份補充契約表格，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2004年8月11日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.2）
4.1(c)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2013年3月8日簽訂的第九份補充契約表格，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2013年3月7日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.3）
4.1(d)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2016年4月5日簽訂的第十份補充契約表格，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2016年3月31日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.2）
4.1(e)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2017年11月2日簽訂的第十一份補充契約，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2017年11月2日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.2）
4.1(f)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2017年11月2日簽訂的第十二份補充契約，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2017年11月2日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.3）
4.1(g)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2019年5月20日簽訂的第十三份補充契約，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2019年5月20日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.2）
4.1(h)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2019年9月17日簽訂的第十四份補充契約，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2019年9月17日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.2）
4.1(i)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2019年9月17日簽訂的第十五份補充契約，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2019年9月17日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.3）
4.1(j)
馬克爾公司與作為受託人的紐約梅隆銀行（作為大通曼哈頓銀行的繼任者）於2021年5月7日簽訂的第十六份補充契約，包括附錄A中的證券形式（以引用方式納入註冊人於2021年5月7日向委員會提交的關於8-K表的報告中的附錄4.2）
註冊人特此同意應要求向美國證券交易委員會提供定義註冊人及其子公司長期債務持有人權利的所有其他文書的副本。
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目錄
10.1
經修訂和重述的信貸協議，日期為2023年6月23日，Markel Bermuda Limited、Markel Global Reinsurance Company及其不時簽署的貸款機構以及作為管理代理人的富國銀行全國協會簽訂的信貸協議（以引用方式納入註冊人於2023年6月23日向委員會提交的表格8-K報告附錄10.1）
10.2(a)
註冊人股權激勵薪酬計劃下執行官基於績效的限制性股票單位獎勵協議（2024 年通過）表格* **
10.2(b)
註冊人股權激勵薪酬計劃下執行官長期服務限制性股票單位獎勵協議（2024 年通過）表格* **
31.1
根據第 13a-14 (a) /15d-14 (a) 條對首席執行官進行認證**
31.2
根據規則13a-14 (a) /15d-14 (a) 對首席財務官進行認證**
32.1
根據《美國法典》第 18 章第 1350條提供的認證**
101
以下合併財務報表來自Markel集團於2024年5月1日提交的截至2024年3月31日的季度10-Q表季度報告，格式為Inline XBRL：（i）合併資產負債表，（ii）合併收益和綜合收益表，（iii）合併權益變動表，（iv）簡明合併現金流量表和（v）合併財務報表附註。**
104封面交互式數據文件（嵌入在行內 XBRL 文檔中）

* 表示管理合同或補償計劃或安排
** 隨本報告一起提交
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目錄
簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式安排下列簽署人代表其簽署本報告，並經正式授權 1st 2024 年 5 月的一天。

Markel Group Inc.
來自：/s/ 託馬斯·蓋納
託馬斯·蓋納
首席執行官
（首席執行官）
來自：
/s/ Brian J. Costanzo
布萊恩·J·科斯坦佐
首席財務官
（首席財務官）
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