依據第424(B)(3)條提交

文件編號：333-263570

招股説明書

美國天然氣基金會^®*

股票

*主要美國上市交易所：NYSE Arca，Inc.

美國天然氣基金有限公司(UNG)是一家以有限合夥形式組織的交易所交易基金，發行在紐約證券交易所(NYSE Arca)交易的股票。NGG的投資目標是跟蹤短期天然氣期貨合約的基準。UNG向其普通合夥人美國商品基金有限責任公司(“USCF”)支付管理費，併產生運營成本。UNG和USCF位於1850山。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州 94596。UNG和USCF的電話號碼都是510.522.9600。為了讓假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設賣價為16.63美元(2024年2月29日的資產淨值)，投資必須產生0%或0美元的回報。

UNG是一種交易所交易基金。這意味着，決定買賣UNG股票的大多數投資者通過他們的經紀人下交易訂單， 可能會產生慣例的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“UNG”，並且像其他公開交易的證券一樣，在整個交易日以買入和要價買賣。

授權參與者最初購買股票後，股票在紐約證券交易所Arca交易。授權參與者是指機構公司，通過UNG的營銷代理Alps Distributors，Inc.(“營銷代理”)購買和贖回稱為“籃子”的10萬股股票。籃子的價格等於營銷代理接受購買籃子的訂單 當日100,000股的資產淨值(“NAV”)。每股資產淨值的計算方法是：UNG總資產的當前市值(紐約證交所收盤後)減去任何負債，再除以總流通股數量。 UNG股票的發售是一種“盡力而為”的發售，這意味着營銷代理和任何授權的 參與者都不需要購買特定數量或美元金額的股票。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額加上基於出售的股票數量的激勵費。授權參與者不會從UNG、USCF或其任何附屬公司獲得與出售股份相關的任何費用或其他補償。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的 10%(10%)。

投資者在當天從其經紀人處買賣股票時，可能會以相對於UNG投資的基礎天然氣期貨合約的市場價值溢價或折讓，這是因為二級交易市場中股票的供求力量正在發揮作用，這些力量與影響天然氣價格的力量和作為UNG投資基準的天然氣期貨合約 密切相關，但並不完全相同。投資UNG 涉及的風險與直接投資天然氣市場的風險相似，但它不是直接在天然氣市場進行交易的指標 。投資UNG還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。 在做出投資決定之前，您應仔細考慮以下所述的風險。參見第7頁開始的“投資UNG涉及的風險因素”。

美國證券交易委員會的股票發行是根據1933年的《證券法》(以下簡稱《1933年法》)在美國證券交易委員會(“SEC”)登記的。本次發售擬為持續發售，預計在所有登記股份已售出或自最初發售之日起計三年(以較早者為準)前不會終止，除非根據1933年法令規則準許延長 ，但若UNG並無合適或實際可行的投資 ，則發售可能會暫時中止。UNG不是根據1940年《投資公司法》(“1940法案”)註冊的互惠基金 ，不受1940年法案監管。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

UNG是商品池，而USCF是商品池運營商(CPO)，受商品期貨交易委員會(CFTC)和美國國家期貨協會(NFA)根據商品交易法(CEA)進行監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。

本招股説明書的日期為2024年4月26日。

商品 期貨交易委員會

風險 披露聲明

您 應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做時，您應該 意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失，也可能帶來巨大的收益。此類交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低您在資金池中的權益價值。此外，對兑換的限制可能會影響 您撤回參與池的能力。

此外，商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的那些池可能有必要賺取可觀的交易利潤，以避免其資產枯竭或耗盡。本披露 文件在第6頁對每筆費用進行了完整的説明，並在第45頁對盈虧平衡(即收回初始投資金額)所需的百分比回報進行了説明。

本簡短聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定參與此商品池之前，您應仔細閲讀本披露文件，包括第7頁對此投資的主要風險因素的説明 。

您 還應該知道，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在位於美國以外的市場進行的交易，包括正式與美國市場掛鈎的市場，可能會受到法規的約束，這些法規可能會對池及其參與者提供不同的保護或 減弱的保護。此外，美國監管機構可能無法強制執行監管機構或非美國司法管轄區市場的規則，而這些監管機構或市場可能會對該池進行交易。

掉期交易 與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定 掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

高度定製的掉期交易尤其可能增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。高槓杆的 交易可能會因為潛在或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化而經歷重大的價值收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，掉期 交易只有在原始各方達成一致，並按照單獨協商的條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此，商品池運營商可能無法修改、終止或抵消池的義務 或池在預定終止日期之前面臨的與交易相關的風險。

目錄表

投資UNG涉及的風險因素

在做出投資決定之前，您 應仔細考慮下面介紹的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息，以及我們定期報告中的信息，其中包括UNG的財務報表和相關説明，通過引用併入。參見第76頁“通過引用某些信息併入”。

UNG的投資目標是每股淨資產淨值的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣現貨價格 的每日百分比變化，以基準期貨合約價格的每日百分比變化衡量，加上UNG抵押品持有的利息減去UNG的費用。UNG尋求通過投資實現其投資目標 ，以便在任何連續30個估值日期間，UNG資產淨值的平均每日百分比變動將在基準期貨合約價格每日平均百分比變動的 正負10%(10%)之內。 UNG的投資策略旨在為投資者提供一種具有成本效益的方式來間接投資天然氣，並 對衝天然氣現貨價格的變動。因此，投資者應該意識到，UNG將實現其投資目標 即使其每日資產淨值的變化與基準期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差， 前提是UNG連續30個估值日的平均資產淨值變化在基準期貨合約價格每日平均百分比變化的正負10% (10%)以內。

UNG每日持有量 可在UNG網站上查看Www.uscfinvestments.com。 UNG網站披露的當日結束投資組合將反映基準期貨合約以外的任何期貨合約投資，和/或其他天然氣相關投資，包括根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括UNG、UNG金融市場管理公司、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性 要求或其他因素進行的任何投資。獨立於UNG網站，UNG可向授權參與者提供反映基金在下一個工作日的預期持有量的投資組合持有量信息 。

對UNG的投資 涉及與直接投資期貨合約和其他天然氣相關投資類似的投資風險，但它 並不代表投資天然氣市場。投資UNG還涉及關聯風險，即投資者購買股票以對衝天然氣價格變動的風險，只有當他們為股票支付的價格與天然氣價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。投資UNG除了投資風險和關聯風險外，還存在税務風險、場外風險等風險。

投資風險

UNG股票的資產淨值與UNG持有的基準期貨合約和其他資產價格的每日變動直接相關，這些資產價格的波動可能會對UNG股票的投資產生重大不利影響。過去的業績 不一定預示着未來的結果；對聯合國政府的全部或基本上所有投資都可能損失。

UNG的淨資產主要包括期貨合約投資，其次是其他天然氣相關投資。UNG股票的資產淨值與這些資產的價值(減去負債，包括應計但未支付的費用)直接相關，而這些資產的價值又與市場上的天然氣價格有關。天然氣價格取決於影響天然氣供需的當地、地區和全球事件或條件 。

影響天然氣的經濟條件.天然氣需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生通常會對天然氣需求產生直接不利影響，因此可能對天然氣價格產生不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也會影響對天然氣的需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況(例如，新冠肺炎等流行病)，也可能對天然氣需求產生不利影響。

其他與天然氣需求相關的因素。其他可能影響天然氣需求並因此影響其價格的因素包括：能源效率的技術改進；影響與供暖和製冷相關的天然氣需求的季節性天氣模式；替代能源的競爭力增強，而到目前為止，在沒有政府補貼或強制要求的情況下，替代能源通常無法與天然氣競爭；技術或消費者偏好的變化 會改變燃料選擇，例如轉向替代燃料汽車或電動交通，以及個人收入水平的廣泛變化。

其他與天然氣供應相關的因素.天然氣價格也因多種影響供應的因素而異，包括與戰爭有關的地緣政治風險(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊和國家之間的緊張局勢，包括因上述原因而實施的制裁，這些制裁可能通過限制或擾亂國家或地區之間的貿易而對天然氣和其他能源貿易流動產生不利影響。例如，開發新的天然氣來源和技術以加強從現有來源回收天然氣而增加的供應往往會降低天然氣價格， 這種供應增加不會被相應的需求增長所抵消。同樣，工業煉油或製造能力的增加可能會影響天然氣的供應。天然氣供應水平也可能受到減少供應的因素的影響，例如與戰爭、恐怖襲擊和國家之間緊張局勢有關的地緣政治風險，包括因上述原因而實施的制裁，通過限制或中斷國家或地區之間的貿易， 自然災害，競爭對手的運營中斷，或可能中斷供應的分銷渠道意外不可用，從而對商品貿易流動產生不利影響。 技術變化還可能改變天然氣行業公司尋找、生產和運輸天然氣的相對成本，這反過來可能會影響天然氣的供應和需求。

影響天然氣市場的其他因素.天然氣的供應和需求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況變化以及替代能源開發的影響。

價格波動可能會導致您的投資全損.

期貨合約 具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速和實質性的變化。因此，您可能會失去在UNG的全部或幾乎所有投資。

大宗商品市場和天然氣市場最近出現了顯著的市場波動。這種波動在一定程度上可歸因於新冠肺炎大流行、相關的供應鏈中斷、戰爭(包括俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)以及產油國之間持續的爭端 。這些和其他事件可能導致未來持續或增加的波動性，這可能會影響一些投資或其他資產的價值、定價和流動性，包括UNG持有或投資的資產，以及 可能限制UNG將相當大一部分資產投資於基準期貨合同的影響。在這種情況下，如果UNG認為根據市場條件和監管要求這樣做是合適的，它可以投資於其他期貨合約和/或其他與天然氣相關的投資，如場外掉期。

地緣政治風險，包括俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突的結果，有可能造成進一步的供應中斷和制裁，這可能導致進一步的動盪。

俄羅斯-烏克蘭戰爭和美國和其他國家對俄羅斯和其他國家的制裁，哈馬斯對以色列的恐怖襲擊和隨後的中東衝突，以及其他地緣政治緊張局勢、政治動亂和恐怖分子的襲擊或襲擊威脅， 是可能導致供應限制、工人短缺、基礎設施和製造業能源使用並增加某些大宗商品價格波動的因素。俄烏戰爭和制裁已經並預計將繼續對俄羅斯和烏克蘭的經濟造成不利影響。此外，俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突、任何制裁、未來市場或供應中斷，以及更廣泛衝突的可能性，都可能增加金融市場的波動性，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並可能導致進一步的波動，包括大宗商品市場、大宗商品期貨以及UNG的資產淨值或股價。然而，如果衝突得到解決，波動性可能會降低 ，價格可能在短時間內下降。對大宗商品和期貨價格的較長期影響，包括基準期貨合約的價格，很難預測，這取決於一些可能在未來對UNG產生負面影響的因素。

像新冠肺炎這樣的傳染病暴發可能會對UNG以及UNG投資的估值和業績產生負面影響。

傳染病 未來可能會爆發像新冠肺炎這樣的疫情，並可能以不一定能預見的方式對UNG乃至更廣泛的個人發行人和資本市場產生不利影響。例如，新冠肺炎導致大量死亡、旅行限制、關閉國際邊界、入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和交付中斷和延誤、長期隔離和實施本地和更廣泛的“在家工作”措施、 取消、失業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍關注和不確定因素。2020年發生的新冠肺炎疫情對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生了實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情爆發以及政府和其他試圖遏制新冠肺炎S蔓延的措施的影響。

未來可能會爆發傳染病 ，其影響可能與新冠肺炎大流行相同或相似，也可能與無法預見的影響不同。此外，與新冠肺炎大流行的情況一樣，世界各地的政府和半政府當局和監管機構為應對傳染病爆發而採取的行動，包括可能發生的重大財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括聯合國政府持有或投資的資產。傳染病暴發引起的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險，其持續時間無法確定。

UNG和基準期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。

UNG或基準期貨合約過去的表現 不一定預示未來的結果。因此，不應根據UNG過去的表現或基準期貨合約來決定是否購買UNG的股票。

相關性 風險

對UNG的投資可能帶來的多樣化收益很少，甚至沒有。因此，在下跌的市場中，UNG可能沒有收益來抵消其他投資的損失 ，投資者在UNG的投資可能會蒙受損失，而其他資產類別可能會蒙受損失 。

只有當投資者購買股票的價格與天然氣價格密切相關時，購買股票以對衝天然氣價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於套期保值的目的投資UNG的股票包括以下風險：

從歷史上看，期貨合約和其他天然氣相關投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨 和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券的表現之間存在較低的統計有效關係。

然而， 不能保證這種不相關性在未來時期會繼續下去。如果與歷史模式相反，UNG的業績 與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資UNG的股票中獲得分散投資的好處。在這種情況下，UNG可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資UNG時可能會同時蒙受其他投資的損失。

與傳統證券相比，乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對天然氣價格和天然氣掛鈎工具(包括期貨合約和其他天然氣相關投資)的影響可能 更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使UNG的投資 比傳統證券投資面臨更大的波動性。

不相關性 不應與負相關性混淆，負相關性是兩種資產類別的表現截然相反。 沒有歷史證據表明天然氣現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望UNG在股市不利的時期自動盈利 ，反之亦然。

投資者買賣股票的市場價格可能顯著低於或高於資產淨值。

隨着UNG投資組合市場價值的波動，UNG的每股資產淨值將在一天中發生變化。投資者白天從其經紀人處買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同， 這也是股票在贖回籃子中授權參與者可以在UNG贖回的價格。一般來説，價格差異可能與二級交易市場上股票的供求力量有關，這些力量與影響天然氣價格和基準期貨合約任何時間點的相同力量密切相關，但不完全相同。USCF預計， 授權參與者及其客户利用某些套利機會將導致公開交易價格 隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但不能保證這一點。例如，UNG股票在市場上的短缺和其他因素可能會導致UNG的股票溢價交易。投資者應該意識到這種溢價可能是暫時的。 如果投資者購買包括溢價的股票(例如，由於授權參與者無法從UNG購買可以轉售到市場的額外股票而導致市場上的股票短缺)，並且溢價的原因 不再存在，導致溢價消失(例如，由於授權參與者可以從UNG購買更多的股票，可以轉售到市場上)，因此，由於失去了 溢價，此類投資者的投資回報將受到不利影響。

UNG股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種天然氣期貨交易所之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4：00東部時間，天然氣交易的期貨交易所的交易時間在這段時間內可能不一定一致。例如，當股票在紐約證券交易所Arca 交易到下午4點。東部時間，紐約商品交易所在東部時間下午2：30收盤後，天然氣市場的流動性將會減少。因此，在紐約證交所開盤和天然氣交易的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差距。

每日 UNG資產淨值的百分比變化可能與基準期貨合約價格的每日百分比變化無關。

可能 UNG每股資產淨值的每日百分比變化可能與基準期貨合約價格的每日百分比變化並不密切相關。非相關性可能歸因於天然氣市場的混亂、監管機構或交易所施加的頭寸或責任限制，或其他特殊情況。隨着UNG接近或達到基準期貨合約和其他期貨合約的持倉限制 或考慮到市場狀況、監管要求、 風險緩解措施(包括UNG、UNG的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)以及 本文所述的其他條件，UNG可能會開始投資其他天然氣相關投資。

此外，UNG無法準確複製基準期貨合約價格的變化，因為UNG產生的總回報減去了費用和交易成本，包括與UNG交易活動相關的費用和交易成本，而增加了 UNG持有的美國國債的利息收入(定義如下)。

基準期貨合約價格的每日百分比變動可能與天然氣現貨價格的每日百分比變動無關。

基準期貨合約價格變化與天然氣現貨價格之間的相關性有時可能只是近似值。相關性的不完善程度取決於以下情況：天然氣投機市場的變化、期貨合約(包括基準期貨合約)和其他天然氣相關投資的供求情況，以及天然氣期貨交易中的技術影響 。

投資UNG並不代表投資天然氣市場，基準期貨合約或UNG的資產淨值的每日百分比變動可能與天然氣現貨價格的每日百分比變動無關。

投資UNG並不代表投資天然氣市場。就投資者將UNG用作間接投資天然氣的手段而言，UNG在紐約證券交易所Arca的股票價格按百分比計算的每日變化 將不會密切跟蹤天然氣現貨價格按百分比計算的每日變化的風險。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNG的資產淨值沒有密切相關；UNG資產淨值的變化與基準期貨合約的價格變化沒有密切的關聯；或者基準期貨合約的價格的變化與天然氣的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況。這是一個風險，因為如果這些相關性不存在 ，那麼投資者可能無法將UNG作為一種具有成本效益的方式來間接投資天然氣或對衝與天然氣相關的交易中的損失風險。UNG股價、基準期貨合約價格和天然氣現貨價格之間的關聯度取決於以下情況：投機天然氣市場的變化、期貨合約(包括基準期貨合約)和其他天然氣相關投資的供求情況，以及天然氣期貨合約交易的技術影響。沒有投資天然氣期貨合約或影響該市場的因素或天然氣市場投機交易的經驗的投資者，可能不具備熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或信息類型，因此，可能比具有此類經驗和資源的其他投資者因交易UNG股票而蒙受損失的風險更大 。

天然氣期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加UNG的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響.

Ung的基準期貨合約是這樣的：每月從使用近月合約開始到期，直到近月合約在到期後兩週內到期，然後在四天內過渡到下一個月合約作為其基準合約到期，並將該合約作為基準保持為基準。 如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格高於下個月合約到期的價格， 在期貨市場上被稱為“現貨溢價”的情況。那麼，如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着到期時間的臨近而趨於上升。相反，如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格，在期貨市場上被描述為“期貨溢價” ，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，基準合約的價值將 隨着到期時間的臨近而下降。

雖然期貨溢價和現貨溢價一直存在於期貨市場的交易中，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，由於新冠肺炎大流行期間需求疲軟，原油期貨市場在2020年4月出現了異常的市場狀況，包括“超期貨溢價”(由於所生產的石油過於豐富而可供儲存的期貨溢價水平較高)，當時也發生了產油國之間關於限制石油生產的爭端。

天然氣市場的波動性也很高，但沒有達到石油期貨市場的波動性那樣的極端水平。 此外，基準期貨合約未來可能會經歷超級期貨溢價或負價。 在這種情況下，如果UNG根據市場狀況和監管要求認為合適的話， 可以投資於其他期貨合約和/或其他與天然氣相關的投資。

當將 與天然氣現貨價格等其他價格指數的總回報進行比較時，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致UNG每股資產淨值的總回報出現顯著差異。此外，在沒有天然氣價格上漲或下跌的影響下，期貨溢價的長期存在可能會對UNG的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響，投資者可能會 損失部分或全部投資。

有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲《關於UNG、其投資目標和投資的其他信息》。

交易所設定的責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會限制UNG的投資，包括其完全投資於基準期貨合同的能力，從而可能導致跟蹤誤差，這意味着股票價格的變化可能與基準期貨合同的價格變化有很大不同。

指定的合約 市場，如NYMEX和ICE Futures，對在共同交易控制下的任何個人或團體(作為對衝，UNG的投資不是)可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭建立了問責級別和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於UNG 為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還可能 設定期貨合約的每日價格限制。每日價格波動限制確定了期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大幅度。一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，不得以超過該限制的價格進行交易。

基準期貨合約和在美國期貨交易所(如NYMEX)交易的其他期貨合約的責任水平 不是固定的上限，而是NYMEX可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。目前，基準期貨合約中任何一個月的投資責任水平為6000份合約。此外，紐約商品交易所對所有月份的12,000份天然氣期貨合約淨額實行問責水平。此外，洲際交易所期貨對其天然氣合約保持與紐約商品交易所相同的責任水平、頭寸限制和監督權限。 如果UNG和相關公共基金對天然氣期貨合約的投資超過這些責任水平，紐約商品交易所和ICE期貨將監督此類風險敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略，以及UNG和相關公共基金的流動性資源程度。如果紐約商品交易所和/或洲際交易所期貨交易所認為 有必要，UNG可能被命令將其總淨期貨合約減少到責任 級別。

倉位限制 與責任級別的不同之處在於，它們代表對任何人可持有的期貨合約的最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下不能超過。除了問責級別和可能隨時適用的頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在最後幾天交易中持有的合約實施頭寸限制。UNG不太可能遇到這樣的頭寸限制，因為UNG的投資策略是在合同到期後兩週開始的四天期間內結清頭寸，並從近月合同“滾動”到下一個月合同。上述問責級別和職位限制可能會發生變化。

CFTC法規第150部分(“持倉限制規則”)為25份核心參考期貨(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨 合約相關聯的期貨和期權以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約等同的掉期確立了聯邦頭寸限制，但有某些豁免。

基準 期貨合約受頭寸限額規則規定的頭寸限額約束，UNG的交易沒有資格獲得豁免 。因此，頭寸限額規則可能會抑制UNG投資基準期貨合同的能力，從而 可能會對UNG實現其投資目標的能力產生負面影響。

所有這些 限制可能會導致UNG股票價格與基準期貨合約價格之間的跟蹤誤差。 這反過來可能會阻止投資者有效利用UNG作為對衝天然氣相關損失的一種方式或 作為間接投資天然氣的一種方式。

荷蘭國際集團並未限制其發行規模，並打算在可能的範圍內將其大部分收益用於購買基準期貨合約和 其他天然氣相關投資。如果UNG遇到NYMEX或ICE Futures的天然氣期貨合約的責任級別、頭寸限制或價格波動限制 如果適用的監管要求允許，它可以在交易上市天然氣期貨或達成掉期或其他交易的其他交易所購買天然氣期貨合約 以實現其投資目標。此外，如果UNG超過NYMEX或ICE Futures的責任水平，並被這類交易所要求減持，這種減持可能會導致UNG股票價格 與基準期貨合約價格之間的跟蹤誤差。

UNG期貨佣金商户(“FCM”)可能採取的風險緩解措施可能會限制UNG的投資，包括其完全投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力，從而可能導致 跟蹤錯誤，這意味着UNG股票價格的變化可能與基準期貨合同的價格變化有很大差異。

UNG的FCM有權對UNG可能在基準期貨合約中持有的頭寸以及某些其他 月施加限制。到目前為止，UNG的FCM還沒有施加任何這樣的限制。然而，如果UNG的FCM施加限制，UNG將其相當大一部分資產投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力可能會受到嚴重的 限制，這可能導致UNG投資於其他期貨合約或潛在的其他與天然氣相關的投資。UNG可能還必須比目前更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會阻礙UNG以歷史和當前相同的方式追求其投資目標。

此外，在提供創建籃子購買時，交易所和/或UNG的任何FCM施加的限制可能會限制UNG 將購買創建籃子的收益投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力。如果是這樣的話，UNG可能會投資於其他獲準投資，包括其他天然氣相關投資，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱UNG實現其投資目標的能力。

税收風險

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產 將由USCF全權酌情分配。USCF沒有，目前也不打算對股票進行現金或其他分配。投資者將被要求為其在UNG應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需繳納州、地方或外國所得税，而無論他們是否收到分配或任何此類分配的金額或價值。因此，投資者對其股份的納税義務可能超過就該股份分配的現金或財產價值(如果有)。

投資者在應税收益或虧損中的可分配份額可能不同於經濟收益或股票虧損。

由於UNG採用的假設和慣例適用於税收和其他因素的分配，投資者在UNG的收入、收益、扣除、虧損或信用中可分配的份額可能與應税年度的經濟利潤或虧損不同 。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。

如果美國國税局不接受UNG在分配這些項目時應用的假設和慣例，則可以為美國聯邦所得税重新分配與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信用項目 ，並且UNG 可能需要繳納美國聯邦所得税，這可能會對投資者造成不利後果。

美國聯邦 與合夥企業有關的所得税規則很複雜，它們適用於大型上市合夥企業(如UNG)在許多方面都不確定。UNG採用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖 ，並以正確反映股東經濟收益和虧損的方式報告應納税所得額、收益、扣除、虧損和信用。美國國税局可能會成功地質疑UNG對這些假設和慣例的應用，因為它沒有 完全符合1986年修訂的《國税法》(以下簡稱《守則》)的所有方面，以及適用的財政部法規， 這將要求UNG以對投資者不利的方式重新分配收入、收益、扣除、虧損或信貸項目。 如果發生這種情況，投資者可能被要求提交修訂後的美國聯邦所得税申報單，並支付額外的税款，外加不足的 利息，並可能受到處罰。

UNG可能對因美國國税局審計而導致的調整而產生的任何“推定少付”税款承擔美國聯邦所得税責任 。 推定少繳税款的金額通常包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加，以及分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少 ，但不會抵消相應減少對任何投資者的收入或收益項目的分配，或增加對任何投資者的扣除、損失或信用項目的分配。如果UNG 被要求為任何推定的少繳款項支付任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少UNG的淨資產 ，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，UNG可能有資格進行 選擇，以使投資者考慮任何估算的少付金額，包括任何相關的利息和罰款。 像UNG這樣的上市合夥企業是否有能力選擇這種待遇尚不確定。如果作出選擇，UNG將被要求 向在與調整後的分配有關的年度內擁有股份實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求 在發放調整後K-1的納税年度考慮調整。

UNG 可以被視為美國聯邦所得税目的的公司，這可能會大幅降低股票的價值。

UNG收到了法律顧問的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，UNG將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司徵税，條件是：(I)UNG年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金的收入和收益 與大宗商品有關的合同，以及(B)利息收入；(Ii)UNG是根據其管轄協議和適用法律進行組織和運營的；以及(Iii)UNG不選擇作為美國聯邦所得税目的的公司徵税。儘管USCF預計UNG已經並將繼續滿足所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果 不能得到保證。UNG沒有也不會要求美國國税局就其被歸類為合夥企業 用於美國聯邦所得税目的做出任何裁決。如果美國國税局成功地斷言UNG作為一家公司在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損、扣除和抵免按比例轉移到其 股東，則UNG將按適用的公司統一税率對其 年度的淨收入徵收美國聯邦所得税。此外，雖然USCF目前不打算對股票進行分配，但如果UNG被視為一家公司 用於美國聯邦所得税，則就UNG股票進行的任何分配將作為股息收入向股東徵税 UNG當前和累計的收益和利潤。UNG作為一家公司的徵税可能會大幅降低股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票的價值。

UNG 是根據有限責任合夥協議和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營的，因此，UNG的税務處理比傳統共同基金更復雜。

UNG根據LP協議和適用的州法律的規定 作為有限合夥企業進行組織和運營，並被視為 合夥企業，適用於美國聯邦所得税。UNG不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，UNG將每年向 股東提供美國國税局附表K-1和/或K-3(表格1065)的税務信息，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在UNG的收入、收益、損失、扣除和抵免中的可分配份額。

這些金額 必須在不考慮股東在納税年度從UNG 獲得的現金或財產價值(如果有)的情況下報告。因此，股東可以獲得UNG分配的收入或收益，但不會獲得現金分配，用來支付分配產生的納税義務，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税收，如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由UNG開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區徵收。儘管這裏沒有對這些税種進行分析，但每個潛在股東都應該考慮它們對其在UNG的投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。

如果要求UNG對任何非美國股東代扣代繳税款，則代扣代繳費用可由所有股東承擔。

在某些情況下 ，UNG可能需要就向非美國股東分配的款項繳納預扣税。儘管LP協議 規定，任何此類預扣税將被視為分配給非美國股東，但UNG可能無法導致 此類預扣税的經濟成本由代表其預扣税的非美國股東承擔，因為它 通常不會進行任何分配。在這種情況下，扣留的經濟成本可能由所有股東承擔， 而不僅僅是代表其扣留此類款項的股東。這可能會對股票價值產生重大影響。

美國聯邦所得税法變化對UNG的影響尚不確定。

總體而言，與美國聯邦所得税有關的立法或其他行動可能會對UNG或其投資者產生負面影響。參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部一直在審查與美國聯邦所得税有關的規則。2022年8月16日，總裁·拜登簽署了《2022年降低通貨膨脹法案》(簡稱《愛爾蘭共和軍》)，使之成為法律。 目前，我們無法肯定地預測愛爾蘭共和軍的税收條款或任何其他擬議或未來的税收立法會對UNG、其投資者或UNG的投資產生怎樣的影響。請投資者諮詢他們的税務顧問，瞭解立法、法規或行政方面的發展和建議的現狀，以及它們對投資我們股票的潛在影響。

場外風險 合同風險

UNG 將承擔由UNG簽訂或由特殊用途或結構化工具持有的場外合同交易對手的信用風險 。

UNG面臨場外交易合同對手方不履行的風險。與期貨合約不同的是，這些合約的交易對手一般是一家銀行或其他金融機構，而不是由一羣金融機構支持的清算組織。 因此，這些交易的交易對手信用風險會更大。交易對手可能無法履行其對UNG的義務，在這種情況下，UNG可能在這些合同上遭受重大損失。美國監管機構實施的雙向保證金要求 旨在緩解這一風險。

如果交易對手 因財務困難而破產或以其他方式無法履行其義務，UNG在獲得破產或其他重組程序中的任何恢復方面可能會出現重大延誤。在這種情況下，UNG可能只能獲得有限的恢復，也可能無法恢復 。

UNG通常只與主要的全球金融機構進行交易，從而緩解了這些風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

通常，場外衍生品的估值不如交易所交易期貨合約和證券或清算掉期等交易活躍的金融工具的估值確定，因為對於場外衍生品，場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不反映其他來源提供的最佳價格或條款。 此外，儘管做市商和交易商通常會引用指示性價格或條款來簽訂或終止場外交易合同，但他們通常沒有合同義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

Ung在場外交易合同下的權利可能會受到法規的限制。

目前有效的全球審慎監管機構通過的法規 要求某些審慎監管實體及其附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合同和某些其他金融合同中加入條款，以延遲或限制交易對手(如UNG)終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利，如果審慎監管實體和/或其附屬公司 受到某些類型的清盤或破產程序的影響。在非美國司法管轄區也通過了類似的法規和法律， 可能適用於位於這些司法管轄區的UNG交易對手。這些新要求，以及可能產生的額外政府法規，可能會對UNG終止現有衍生品合同、行使違約權利或用此類合同下收到的抵押品履行其債務的能力產生不利影響。

互換協議的使用可能使聯合國政府面臨提前終止的風險，這可能會給聯合國政府造成重大損失.

互換協議 沒有統一的條款。互換交易對手可能有權因發生某些 事件而平掉UNG的頭寸(例如，如果交易對手無法對衝其對UNG的債務，或如果UNG在互換協議的某些條款下違約，或如果UNG的資產淨值在特定日期大幅下降)，並要求立即支付UNG根據該協議所欠的金額。如果UNG的資產淨值水平在一天內出現大幅變動，掉期協議的條款可能允許交易對手以交易對手計算的價格完成與UNG的交易，該價格真誠地代表該交易對手的 損失。這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權在沒有 原因的情況下平倉UNG的頭寸，在某些情況下需要當天通知。

其他 風險

Ung 未加槓桿，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可加槓桿 。

儘管其有限責任協議允許 這樣做，但UNG沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產 並進行相應的投資。與前述一致，UNG的投資將考慮到UNG 需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNG被槓桿化。如果市場情況需要，UNG可以實施降低風險的程序，其中可能包括改變UNG的投資， 這種變化可能會在短時間內發生。

UNG不會 也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果UNG持有的資產不足，不僅可以滿足此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化 。如果UNG持有的資產價值小於 零，則可能會發生這種情況。

USCF努力使UNG持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNG持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬， 始終接近其期貨合約和其他天然氣相關投資項下債務的總市場價值。

Ung 可能會暫時限制創作籃子的提供。

UNG可以決定 限制通過向其授權參與者出售Creation Baskets來發行其股票，以便允許其以符合其投資目標的方式將出售Creation Baskets的收益再投資於當前允許的資產中。如果UNG打算隨時限制Creation Baskets的發行， 將通過提交8-K表格當前報告向市場宣佈。在這種情況下，Creation Baskets的訂單將按照UNG收到的順序考慮接受，並且UNG將 在 Creation Baskets的有限發行期間繼續接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股份的請求。

UNG的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨頭寸 不能總是以所需價格平倉。當市場上的買入單和賣出單相對較少時，很難以特定價格執行交易。市場混亂，如戰爭或外國政府採取政治行動擾亂其貨幣市場、天然氣生產或出口或其他主要出口，也可能使平倉變得困難 。由於期貨合約和其他天然氣相關投資可能都是非流動性的，因此在流動性不佳的市場時期，UNG的天然氣權益 可能更難以有利的價格清算，並且可能在 正在清算的頭寸期間發生虧損。UNG可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在試圖這樣做的同時增加損失。

不需要結算的場外合約 可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不在交易所交易，沒有統一的條款和條件，而且是根據當事人的信譽和信用 支持(如抵押品)的可用性訂立的，一般來説，未經交易對手同意，它們不能轉讓。這些條件使此類合約的流動性低於在大宗商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能對UNG實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能使一方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，所持抵押品可能無法覆蓋一方在交易中的風險敞口。

UNG 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準期貨合約，以便在任何連續30個估值日期間，UNG資產淨值的平均每日變動百分比 將在基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)內。

UNG不是通過常規方法進行主動管理的。因此，如果UNG在天然氣權益的投資價值在下降，在正常情況下，UNG將不會平倉，但與贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益或平倉其期貨合約頭寸和其他允許投資有關的頭寸除外：(I)與基準期貨合約的每月變化有關；(Ii)當UNG以其他方式確定這樣做是適當的，例如，由於監管 要求或風險緩解措施(包括UNG、UNG的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)；或(Iii)避免UNG變得槓桿化，並在可能的範圍內將收益再投資於新的期貨合同或其他與天然氣相關的 投資。USCF將尋求使UNG股票的資產淨值在其價格持平或下降以及價格上漲的 期間跟蹤基準期貨合約。

UNG投資基準期貨合約或其他獲準投資的能力可能受到以下任何或全部 因素的限制：不斷變化的市場狀況、對UNG投資期貨合約的監管責任水平和頭寸限制的改變、UNG、UNG的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的額外或不同的風險緩解措施，以及UNG收購額外的期貨合約或出售額外的 股票。

Ung 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

如果UNG未能遵守NYSE的上市要求，或當NYSE Arca自行決定暫停交易符合公共利益或其他正當理由時，NYSE Arca可在事先通知或不事先通知UNG的情況下， 暫停UNG的股票在交易所的交易。不能保證維持UNG股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果UNG無法達到紐約證券交易所的上市標準並被摘牌， 投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所可能會暫停UNG股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

股票交易 可能會因市場狀況或紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因是在NYSE Arca看來， 股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，交易將受到異常市場波動導致的交易暫停的影響，該規則要求根據指定的市場跌幅在指定的時間內停止交易。

UNG股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能對股票的市場價格造成不利的 影響。

如果一個或多個在股份中擁有重大權益的授權參與者退出參與， 股份的流動資金可能會減少，這可能對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者蒙受投資損失 。

非授權參與者的股東 只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有經授權的 參與者才能分別通過創設籃子或贖回籃子直接從UNG購買股票或與UNG贖回股票。 所有其他希望購買或出售股票的投資者必須通過紐約證券交易所Arca或 股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。相對於每股資產淨值，股票的交易價格可能有溢價或折讓。

UNG股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致投資者在出售股票時在UNG的投資出現虧損。

儘管UNG的股票已在紐約證券交易所上市交易，但不能保證股票交易市場將保持活躍。 如果投資者需要在沒有活躍交易市場的情況下出售股票，投資者在出售股票時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於活躍市場存在的情況。

有限合夥人和股東不參與UNG的管理，也不控制USCF，因此他們對影響UNG的基本事項沒有任何影響力。

有限合夥人和股東不參與管理或控制，在UNG的運營或業務中擁有最小的發言權。因此，有限合夥人和股東必須依靠USCF的職責和判斷力來管理UNG的事務。有限合夥人和股東 無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。然而，如果USCF自願退出，UNG多數流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司擁有的股份)可選擇其繼任者。除非獲得UNG至少662/3%的已發行股份(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份)的持有者的贊成票，否則USCF不得被解除普通合夥人資格。 前提是滿足LP協議中規定的某些條件。

有限合夥人 在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤分發的退貨承擔責任。

根據特拉華州 法律，如果有限合夥人參與控制合夥企業的業務，而與該合夥企業進行業務往來的人認為有限合夥人 為普通合夥人，則該有限合夥人可能要對UNG的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

除對UNG任何股份的初始資本投資外，有限合夥人 將不承擔任何評估責任。然而，在某些情況下，有限合夥人 可能需要向UNG償還任何錯誤退還或分配給它的款項。根據特拉華州法律，如果分配導致UNG的負債(因其合夥權益而對合夥人的負債和無追索權負債除外)超過UNG資產的公允價值，則UNG 不得向有限合夥人進行分配。特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律 ，將自分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的責任。

USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權，USCF的母公司 可罷免USCF的任何董事，該公司由MaryGold Companies，Inc.全資擁有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其多數股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些其他股東擁有。

USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們也是USCF的高管或員工，根據適用的紐約證交所Arca和美國證券交易委員會規則，他們被視為獨立。根據USCF的有限責任公司協議，非管理董事僅擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理董事 控制管理董事行動的權力可能少於公司董事會獨立成員的通常情況。此外，任何董事均可經美國華僑銀行投資有限公司(以下簡稱“美國華僑銀行投資公司”)(前身為温賴特控股公司)的書面同意而刪除，温賴特控股公司是美國華僑銀行的唯一成員。USCF Investments的唯一股東是MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies，Inc.(“MaryGold”)，是一家上市交易的公司，股票代碼為“MGLD”。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的多數股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股東，USCF是USCF的唯一成員。因此，儘管USCF受USCF董事會(包括管理董事和非管理董事)管轄，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可以對USCF Investments行使間接控制，以罷免任何董事 (包括組成審計委員會的非管理董事)，並以另一名董事取代該董事。由一個人控制可能會對USCF和UNG產生負面影響，包括它們的監管義務。

存在這樣一種風險，即UNG無法獲得足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益，因此UNG可能無法賺取任何利潤。

UNG向經紀公司 支付平均淨資產的約0.10%的手續費，其基礎是每次買入或出售的經紀手續費3.50美元，其平均淨資產為1,000,000美元或以下的管理費為資產淨值的0.60%，平均淨資產大於1,000,000美元的管理費為資產淨值的0.50%，以及場外利差和非常費用(例如，後續發售費用、其他非正常業務過程中的費用、包括： 在法律允許的範圍內和《有限責任協議》和USCF代表UNG訂立的協議下對任何人的責任和義務的賠償 ，以及在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護，以及在其他方面 參與訴訟、招致法律費用以及解決索賠和訴訟)，這些無法量化。

無論UNG的活動是否盈利，在任何情況下都必須支付這些費用和費用。因此，UNG必須賺取足以彌補這些費用和支出的交易收益，才能賺取任何利潤。

Ung 需要進行廣泛的監管報告和合規。

UNG受到聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。UNG可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能對其財務業績(在財務處罰的情況下)或 實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於UNG的股票是公開交易的，UNG受到聯邦、州和金融市場交易實體的某些規章制度的約束， 負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司。這些實體包括 上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家會計準則局和紐約證券交易所ARCA，這些機構 繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。UNG不斷努力遵守這些法規和解釋，已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。

聯合國負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。UNG的內部控制系統旨在為其管理層在編制和公平列報已公佈的財務報表方面提供合理的保證。 所有內部控制系統，無論設計得多麼好，都有固有的侷限性。因此，即使那些被確定為有效的系統也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

監管變化或行動，包括新立法的實施，是無法預測的，但可能會對聯合國政府產生重大不利影響。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，CFTC和期貨交易所被授權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，建立每日價格限制和暫停交易。美國的商品利益交易法規是一個快速變化的法律領域，並受到政府 和司法行動的持續修改。在美國公開分發的非傳統投資池受到了相當大的監管關注 。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所被授權在市場出現緊急情況時採取非常行動，包括追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日限價和暫停交易。此外，美國以外的各國政府對能源市場投機性交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示了擔憂 。未來任何監管變化對UNG的影響是無法預測的，但它可能是實質性的和不利的。

Ung 不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

UNG不是受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規所提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

在國際市場進行交易可能使UNG面臨信貸和監管風險。

UNG主要投資於期貨合約，其中很大一部分在包括紐約商品交易所在內的美國交易所交易。然而，UNG的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在這樣的非美國市場進行交易或者 交易所存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括可能 不同或削弱的投資者保護。在以美元以外貨幣計價的交易合約中，UNG面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟衰退和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或增加損失。

UNG 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東利益。

UNG受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於UNG，也是可能與UNG競爭其服務的其他 實體的董事、官員或員工。他們對聯合國政府和其他實體的責任可能會發生衝突。由於這些關係和其他關係，參與UNG的各方有財務動機以不符合UNG和股東最佳利益的方式行事。USCF沒有建立任何解決利益衝突的正式程序。 因此，投資者依賴於受到此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決它們 。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些 衝突實際上不會給股東造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

USCF是UNG和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，因為它對UNG的交易決定可能會受到它們對其管理的其他基金的影響。舉例來説，如果由於達到紐約商品交易所規定的倉位限制，UNG購買了天然氣期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響UNG購買額外天然氣期貨合約的能力。類似的情況可能會對相關公募基金追蹤其基準期貨合約的能力產生不利影響(S)。

UNG還可能 在其FCM方面受到某些衝突的影響，包括但不限於FCM從其他客户獲得更大金額的賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相對或競爭頭寸而導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以為自己的賬户交易期貨和相關合約。如果他們的交易在同一市場，同時UNG使用將由UNG使用的清算經紀人進行交易，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工 更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與UNG相反或領先於UNG的立場，也可能發生潛在的衝突。

UNG 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體 到期日和時機。

根據有限責任協議的條款，UNG可以隨時終止 ，無論UNG是否發生了虧損。特別是，不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括UNG、UNG的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)，導致UNG確定其無法再可預見地實現其投資目標，或UNG相對於其運營費用或保證金的淨資產總額 或抵押品要求使UNG繼續運營不合理或不謹慎，或(Ii)判定不稱職、破產、解散、退出、或取消USCF作為UNG普通合夥人的資格可能會導致UNG終止，除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續合夥並任命繼任普通合夥人，或在符合某些條件的情況下，有限合夥人的多數贊成票。然而，任何程度的損失都不需要USCF終止UNG。昂格的終止將導致投資者的投資清算和潛在損失。終止投資也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

Ung 預計不會進行現金分配。

UNG此前未進行任何現金分配，並打算將任何已實現的收益再投資於額外的天然氣權益，而不是將現金 分配給有限合夥人或其他股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同，UNG通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極管理其投資，試圖從其投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果投資者 需要從UNG獲得現金分配，以便為其在UNG的收入和收益份額繳税，或出於任何其他原因，則投資者不應投資於UNG。儘管如此， 雖然UNG不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資收入可能 達到值得分配的水平，例如：，在這樣的水平，該收入不是必要的，以支持其在天然氣權益的基本投資，而投資者對被徵税而沒有收到可用於支付該税的分配的 該收入作出不利反應。如果這筆收入變得可觀，則可以進行現金分配 。

短期內意外數量的贖回籃子請求可能會對UNG的資產淨值產生不利影響。

如果UNG在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求，則UNG可能無法滿足UNG未承諾交易的資產的請求。因此，可能有必要在交易策略規定清算之前清算UNG交易頭寸 。

暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致UNG的資產淨值與其交易價格 有實質性差異。

如果 授權參與者購買額外創造籃子的能力暫停，則授權參與者 和其他在UNG股票市場上做市的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下， 授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中的做市。具體地説，此類市場參與者 可能會增加他們購買和出售股票的報價之間的價差，以使他們能夠適應潛在的 不確定性，即他們何時可能能夠購買額外的創設股票籃子。此外，授權參與者可能不太願意提出報價，以便大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠 自由創建新的股票籃子， 買入價和賣出價之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響，可能會增加 UNG投資者的交易成本，而不是報價和出價股票數量。此外，股票的交易市價 與股票的資產淨值之間可能有很大差異，這也是股票在贖回 籃子中的授權參與者可以通過UNG贖回股票的價格。上述情況也可能嚴重偏離UNG的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對UNG股票市場產生的任何潛在影響可能不會延續到UNG恢復銷售創建籃子的時間 之後。

Ung 可確定，為使其能夠以符合其投資目標的方式將出售其創作籃子的收益再投資於當前允許的資產，它可以限制其創作籃子的報價。

Ung可決定通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行。由於本文所述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制以及法定或監管限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許UNG獲得更大流動性或以更有利的價格執行交易的情況)；和(3)限制UNG和其他市場參與者投資於特定天然氣期貨合約的風險緩解措施(包括UNG、UNG的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)，UNG管理層可以決定將限制股票的發行 和創設籃子的發行，因為它無法將此類發行的收益投資於允許 其合理實現其投資目標的投資。

如果做出這樣的決定 ，則與暫停提供創作籃子相關的後果與上述風險因素中描述的相同。 “暫停授權參與者購買創造籃子的能力可能會導致UNG的資產淨值與其交易價格有實質性差異，也可能是由於UNG決定限制提供創作籃子而導致的。

在利率上升的環境下，為了避免虧本出售這些投資，UNG可能無法在當前任何國庫券投資到期之前完全以現行利率進行投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，UNG可能無法以現行利率進行完全投資，直到當前任何國庫券投資到期，以避免虧本出售這些投資。 短期投資的利率風險通常較低，而較長期投資的利率風險通常較高。由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措的影響，包括美國聯邦儲備委員會和其他外國對等機構為遏制通脹而採取的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應，UNG未來面臨的利率上升風險可能會更大。當利率下降時，UNG可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前預付國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。

投資政府貨幣市場基金可能會賠錢。

NGG投資於政府貨幣市場基金。儘管這類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，UNG可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。投資於政府貨幣市場基金不受聯邦存款保險公司(“FDIC”)、 或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能跌至1.00美元以下。UNG不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司簽訂支持協議或採取其他行動 來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，而單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率的波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。政府貨幣市場基金的股價在贖回壓力較大和/或流動性不佳的市場期間也會受到負面影響。

清算經紀商倒閉或破產可能會導致UNG的資產大量損失，並可能損害UNG執行交易的能力 。

CEA和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求，包括強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和結算所將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求 將防止UNG或其投資者遭受損失，或不會對其造成實質性不利影響。

具體地説， 在FCM或清算所破產的情況下，UNG可能僅限於收回代表FCM合併客户賬户按比例分離的所有可用資金 ，或者UNG可能根本不會收回任何資產。UNG可能還會因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這樣的破產，UNG 將根據《美國破產法》和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定一般規定，如果破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户索賠，則按比例分配給客户財產。

清算FCM的破產可能由FCM的一個客户違約等原因造成。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用UNG公佈的全部保證金(以及FCM其他客户公佈的保證金) 來支付破產的FCM所欠的金額。因此，UNG可能無法收回其期貨頭寸(包括記為保證金的資產)的應得金額，並可能遭受重大損失。

儘管UNG可能在其FCM倒閉或破產時蒙受虧損，但UNG的大部分資產以國庫券、現金和/或UNG託管人的現金等價物持有，不會受到FCM破產的影響。

UNG託管人的倒閉或破產可能導致UNG資產的重大損失。

UNG的大部分資產 以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致該託管人所持有的UNG資產的全部損失，而在任何時候，這些資產都可能佔UNG總資產的很大一部分。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着互聯網等技術使用的增加，以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴，聯合國國際集團很容易 受到運營和信息安全風險的影響。一般來説，網絡事件可能是由蓄意攻擊或非故意事件引起的 ，例如針對UNG的網絡攻擊、自然災害、工業事故、UNG災難恢復系統故障、 或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於，出於挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷的目的而未經授權訪問數字系統。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全 UNG的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理人和轉賬代理、託管人)的故障或違規能夠造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、UNG股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件影響UNG的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索 系統，或影響我們數據的可用性、完整性或保密性，不利的 影響可能會變得特別嚴重。此外，經歷過網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於服務UNG的資源轉移到處理該事件上，這可能會對UNG的運營產生不利影響。網絡攻擊還可能擾亂UNG投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所 ，這可能會擾亂UNG實現其投資目標的能力， 導致UNG及其股東的經濟損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。UNG及其股東可能因此受到負面影響 。雖然USCF和包括UNG在內的相關公共基金已經制定了業務連續性計劃，但此類計劃存在固有的 限制，包括尚未確定某些風險或在實施反補貼措施之前出現新風險的可能性。此外，UNG無法控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。

NGG的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

在對氣候變化風險的擔憂的推動下，一些國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如尋求減少石油和天然氣部門的可獲得性或增加石油和天然氣部門的財務和投資成本，並採取旨在 促進石油和天然氣公司改變商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式，它們可能會對UNG的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更加昂貴或競爭力下降。

USCF 是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性， 這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USCF和USCF的 董事和某些官員目前受到訴訟。估計因向USCF提起訴訟程序而可能造成的損失的金額或範圍本身就很困難，需要廣泛的判斷，尤其是當案件涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外，由於大多數法律訴訟都是在較長時間內解決的，潛在損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對其針對USCF的案件的強弱進行評估而發生變化。由於這些原因，我們目前無法預測最終時間或 結果，也無法合理估計由此導致的可能損失或一系列可能損失。鑑於此類事項涉及的固有不確定性 ，這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況、經營業績或任何特定報告期的現金流產生重大不利影響。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法開展USCF的業務，包括管理UNG和相關的公共資金。

有關UNG、其投資目標和投資的其他 信息

UNG是特拉華州的一家有限合夥企業，成立於2006年9月11日。它根據日期為2017年12月15日的《第五次修訂和重新簽署的有限合夥協議》(經不時修訂的《有限合夥協議》)的條款運作，該協議授予USCF對UNG的全面管理 控制權。UNG將其主要業務辦公室維持在1850 Mt。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。

UNG的淨資產 主要包括對期貨合約的投資，在較小程度上，為了遵守監管要求， 風險緩解措施(包括UNG、UNG的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或考慮到市場狀況的其他天然氣相關投資。USCF目前預計的市場狀況 可能導致UNG投資於其他天然氣相關投資，包括那些允許UNG獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。

荷蘭國際集團將其全部資產投資於期貨合約，同時通過持有保證金、抵押品和美國兩年或兩年以下短期債務(“國庫券”)、現金和現金等價物中與這些債務有關的其他要求來支持此類投資。

UNG的每日持有量 可在UNG的網站上查閲：Www.uscfinvestments.com。 UNG網站披露的當日結束投資組合將反映基準期貨合約以外的任何期貨合約投資，和/或其他天然氣相關投資，包括根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括UNG、UNG金融市場管理公司、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性 要求或其他因素進行的任何投資。獨立於UNG網站，UNG可向授權參與者提供反映基金在下一個工作日的預期持有量的投資組合持有量信息 。

荷蘭國際集團在不利用槓桿或無法履行其當前或潛在保證金 或與其在天然氣權益的投資相關的附帶義務的情況下，最大限度地將其投資於天然氣權益。在追求這一目標的過程中，USCF的主要重點是期貨合同的投資以及UNG對國債、現金和/或現金等價物的投資的管理 用於保證金目的和作為抵押品的投資。

NGG尋求投資於天然氣權益的組合，以便其資產淨值的每日變動(以百分比衡量)將密切跟蹤基準期貨合約價格的平均每日變動(也以百分比衡量)。作為一個特定基準，USCF努力將UNG的交易置於天然氣權益中，並以其他方式管理UNG的投資，以使“A” 將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF認為 市場套利機會將導致UNG在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤UNG每股資產淨值的每日變化。USCF進一步認為，UNG資產淨值以百分比計算的每日變化將密切跟蹤基準期貨合約中以百分比計算的每日變化，減去UNG的費用。投資者 應該意識到，即使每日資產淨值的變化與基準期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差，UNG也會實現其投資目標，前提是UNG連續30個估值日的淨資產淨值的平均每日百分比變化在基準期貨合約價格每日平均百分比變化的正負10%(10%)以內。

以下兩張圖表顯示了UNG資產淨值變化與基準期貨合約變化之間的相關性。下面的第一張圖表顯示了截至2023年12月29日(12月的最後一個交易日)的30天估值期間，UNG每股資產淨值的每日變動與基準期貨合約的每日變動。下面的第二張圖表顯示了截至2023年12月31日的五年中，UNG的月度總回報與基準期貨合約月度價值的對比。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USCF採用 “中性”投資策略，以跟蹤基準期貨合約價格的變化，而不管價格是上漲還是下跌。NGG的“中性”投資策略旨在允許投資者一般買入和出售UNG的股票，以便以具有成本效益的方式間接投資於天然氣，和/或允許天然氣或其他行業的參與者 對衝其天然氣相關交易的虧損風險。因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資天然氣相關的風險和/或套期保值所涉及的風險。此外，對UNG的投資還涉及這樣的風險：以百分比計算的UNG股票價格的每日變動不能準確跟蹤基準期貨合約以百分比計算的每日變動；以百分比計算的基準期貨合約的每日變動與天然氣現貨價格以百分比計算的每日變動並不密切相關。

可以通過比較UNG的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)和假設UNG的回報與其基準期貨合約的每日變化完全相同的每股資產淨值的預期變化，來計算UNG回報與其基準期貨合約回報的替代 跟蹤衡量。

截至2023年12月31日止年度，UNG按每股資產淨值變動計算的實際總回報率為(64.22)%。這是基於截至2022年12月31日的每股初始資產淨值為56.90美元(進行調整以實施2024年1月23日實施的4股換1的反向拆分)和截至2023年12月31日的末期每股資產淨值20.36美元。在此期間，UNG沒有向其股東進行任何分配。 然而，如果UNG的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤基準期貨合約每日總回報的變化，則截至2023年12月31日，UNG的估計每股資產淨值為19.68美元，相關 時間段的總回報率為(65.41)%。UNG的實際每股資產淨值總回報為(64.22)%，與基於基準期貨合約的預期總回報(65.41)%之間的差額為1.19%，也就是説，UNG的實際總回報超出基準的百分比。NGG產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響被利息和股息收入以及正負執行淨額所抵消，往往會導致UNG每股資產淨值的每日變化跟蹤基準期貨合約價格的略低於或高於每日變化的情況。

ConTango和現貨溢價對總回報的影響

幾個因素 決定了投資期貨合約的總回報。其中一個因素是期貨合約將在到期前一個月的當月底(“近”或“前”月合約)到期。 對於需要持有近月合約的策略，該期貨合約與下個月合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格高於下一個期貨月合約 合約(這種情況被稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約 的價格隨着它成為近月期貨合約並接近到期而趨於上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於下個月期貨合約的價格(這種情況稱為期貨溢價)，則在沒有任何其他 變化的情況下，下個月期貨合約的價格隨着成為近月期貨合約並接近 到期日而趨於下降。

例如，假設即期交割的天然氣價格為每MMbtu 3美元，近月期貨合約的頭寸價值也為3美元。隨着時間的推移，天然氣價格將根據許多市場因素而波動，包括相對於供應的石油需求 。近月期貨合約的價值亦會因多項市場因素而波動。如果投資者 尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受天然氣現貨MMbtu的交割，投資者必須 在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約中的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“前滾” 。

期貨溢價和現貨溢價是自然市場力量，在過去一年中，相對於假設的天然氣直接投資，影響了UNG股票投資的總回報 。未來，UNG股票的市場價格與天然氣現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。需要注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和存儲天然氣相關的潛在成本，這可能是相當可觀的。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態，例如，當近月期貨合約的價格高於次月期貨合約的價格時，投資者將以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。假設 下個月期貨合約的價格為每MMbtu 2.94美元，或比近月期貨合約低2%，那麼，假設 ，並假設不發生其他變化(例如，當前天然氣價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，並且忽略佣金成本以及現金和/或現金等價物收入的影響)，2.94美元的下個月期貨合約的價值將在接近到期時升至3美元。在這個例子中，投資於下個月期貨合約的價值往往會超過天然氣的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12%，而天然氣現貨價格可能上漲幅度較小，例如僅上漲10%。同樣，天然氣現貨價格可能下跌了10%，而期貨合約的投資價值可能又下跌了 ，例如，僅下跌了8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前近月期貨 合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約的價格為每MMBtu 3美元，則下個月期貨合約的價格可能為每MMBtu 3.06美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月3.06美元期貨合約的價值將在接近到期時跌至3美元。在本例中，第二個月的投資價值往往低於天然氣現貨價格。因此，新的近月期貨合約 可能只上漲10%，而天然氣現貨價格可能上漲更多，例如12%。同樣，天然氣現貨價格可能下跌了10%，而第二個月期貨合約的投資價值可能下跌了另一個金額，例如， 12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

下圖 比較了近月天然氣期貨合約的每日價格和過去10年的第13個月天然氣期貨合約(即一年前的合約)的價格。當近月期貨合約價格高於13個月期貨合約價格時，市場將被描述為現貨溢價。當近月期貨合約 的價格低於第13個月期貨合約時，市場將被描述為期貨溢價。雖然近月期貨合約價格與第13個月期貨合約價格趨於一致，但可以看出，近月期貨合約價格有時高於第13個月期貨合約價格(現貨溢價)，有時近月期貨 合約價格低於第13個月期貨合約價格(期貨溢價)。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

查看相同數據的另一種方法是從近月天然氣期貨合約的美元價格中減去第13個月天然氣期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差價為正時，市場處於現貨溢價。 當差價為負值時，市場處於期貨溢價。在過去十年中，天然氣市場經歷了現貨溢價和期貨溢價。下圖顯示了2013年12月31日至2023年12月31日的10年期合約的近12個月合約的平均美元價格減去 近月合約價格的結果。投資者將注意到，在此期間，天然氣市場在現貨溢價和期貨溢價方面都花費了時間。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

對僅擁有近月天然氣期貨合約的投資組合的投資 可能會產生與投資於擁有相同數量的近12個月天然氣期貨合約的投資組合 不同的結果。一般來説，當天然氣期貨市場處於現貨溢價時，僅由近月天然氣期貨合約組成的投資組合可能比12個月天然氣期貨合約的投資組合具有更高的總回報。相反，如果天然氣期貨市場處於期貨溢價，僅包含12個月天然氣期貨合約的投資組合可能會表現優於僅持有近月天然氣期貨合約的投資組合 。

從歷史上看，天然氣期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價。由於天然氣需求是季節性的，在一到兩個月內交割的天然氣期貨合約的價格有可能在不到一年的相對較短的時間內從現貨溢價迅速上漲到期貨溢價 ，然後再回升。

俄羅斯入侵烏克蘭和相關事態發展給基準期貨合約價格帶來了上行壓力。從2011年至2021年，近月基準期貨合約與一年前基準期貨合約之間的平均價差為(0.17美元)。這樣的負價差表明基準期貨合約在2011年至2021年十年期間總體上處於期貨溢價狀態。在此期間，天然氣市場經歷了幾次斷斷續續的現貨溢價，主要是由於極端寒冷的冬季天氣。最近，現貨溢價在2022年1月下旬出現了暫時的飆升，反映了期貨價格對極端天氣的反應。然而，現貨溢價也持續增加，一直持續到2022年第二季度，這反映了俄羅斯入侵烏克蘭的影響。截至2021年底，近月基準期貨合約與1年前基準期貨合約之間的價差為(0.25美元)，前一個月基準期貨合約的交易價格比1年前期貨合約的價格低6.3%。價差在2022年1月從期貨溢價變為現貨溢價，到2022年3月31日為1.74美元。這意味着前 個月基準期貨合約相對於1年後基準期貨合約的價格溢價44.5%。

在截至2023年12月31日的12個月中，近月天然氣期貨合約的價格在1.991美元至4.475美元之間交易。從2022年12月31日到2023年12月31日，天然氣期貨價格下跌了43.82%，本季度結束時為2.514美元。專門用於天然氣生產的鑽井平臺數量從年初的156個下降到年底的120個。截至2023年12月31日，美國天然氣儲量為34760億立方英尺，比去年同期高出約18.9%。儘管過去五年國內天然氣需求和美國天然氣出口總體上都有所增長，但歐洲比預期温和的冬季導致價格從2022年開始大幅回落，當時市場預計，由於俄羅斯和烏克蘭的戰爭，歐洲部分地區將出現天然氣短缺。美國部分地區的暖冬以及工業需求的下降也是2023年第一季度價格下降的原因之一。與前幾年相比，需求減少導致天然氣儲存量增加。在2023年第一季度大幅拋售之後，價格在2023年3月至11月期間有所回升。然而，與前幾年相比，2023年第四季度天然氣庫存過剩 增加，導致價格下降。

無法保證當前的現貨溢價將持續，也無法預測現貨溢價將持續多久。期貨溢價或現貨溢價不會對UNG的投資目標產生實質性影響，即使其每股資產淨值的每日百分比變化 跟蹤基準期貨合約價格的每日百分比變化。這是因為現貨溢價和期貨溢價的影響往往同樣影響UNG股票和基準期貨合約的每日價格百分比變化。不可能以任何程度的確定性預測未來是否會發生現貨溢價或期貨溢價。 這兩種情況很可能發生在不同的時期，而且由於天然氣需求的季節性，這兩種情況都可能在一年內發生。

在管理UNG資產時，USCF不使用發佈買入和賣出指令的技術交易系統。相反，USCF採用量化的 方法，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買天然氣權益，如基準期貨合約，其總市值接近發行創造籃子時收到的國債和/或現金的金額 。

USCF可能無法將UNG的資產完全投資於基準期貨合約，該合約的總名義金額與UNG的資產淨值完全相同。例如，作為一種標準化合約，基準期貨合約是針對特定商品的指定數量，而UNG的淨資產淨值和出售創造籃子的收益不太可能是該合約金額的精確倍數。 因此，在這種情況下，UNG可能通過使用其他與天然氣相關的投資，例如與基準期貨合約的價格變化有更好相關性的場外合約，更好地實現基準期貨合約價格變化的準確風險敞口。

NGG預計，只要它投資於天然氣合約以外的期貨合約(如柴油取暖、天然氣和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約)和其他天然氣相關投資，它將簽訂各種非交易所交易的衍生品合約，以對衝此類期貨合約和其他天然氣相關投資的短期價格變動 當前基準期貨合約。

USCF不會讓UNG的期貨合約到期並接受標的商品的交割。相反，USCF將結清現有的 頭寸，例如，當它改變基準期貨合約或其他天然氣相關投資時，或者它以其他方式確定 這樣做是合適的，並將所得資金再投資於新的期貨合約或其他天然氣相關投資。頭寸 也可能被平倉，以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，此類籃子的收益將不會再投資。

基準期貨合約從近月合約改為下個月合約，為期四天。每個月，基準期貨合約在該月近月合約到期前兩週的當天結束時開始變動。在該期間的前三天，基準期貨合約的適用價值以近月合約和次月合約的組合為基礎如下：(1)第一天由當時近月合約價格的75%加次月合約價格的25%組成；(2)第二天由當時近月合約價格的50%加次月合約價格的50%組成。以及(3)第三天包括當時近月合約價格的25%加上次月合約價格的75%。在第4天，基準 期貨合約是屆時到期的下一個月合約，該合約將一直是基準期貨合約 ，直到下個月基準期貨合約在四天 期間發生變化。

在四天期間的每一天，USCF預計它將通過結清或 出售一定比例的UNG天然氣權益頭寸，並將結清反映基準期貨合同變化的新天然氣權益頭寸的收益再投資於 UNG天然氣權益頭寸。

每月四天滾動期將開始的預期日期在UNG的網站上公佈，網址為Www.uscfinvestments.com， ，如有更改，恕不另行通知。

通過保持對期貨合約或其他天然氣相關投資的儘可能全額投資，USCF相信UNG每股資產淨值以百分比計算的每日變化將繼續密切跟蹤基準期貨合約價格以百分比計算的每日變化。USCF認為，某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格 與UNG的每股資產淨值密切相關。此外，紐約商品交易所交易的期貨合約密切跟蹤天然氣的現貨價格。基於這些預期的相互關係，USCF認為，UNG在紐約證券交易所Arca交易的股票價格的每日百分比變化已經並將繼續密切跟蹤天然氣現貨價格的百分比變化。

UNG的貿易政策是什麼？

投資目標：

UNG的投資目標是每股淨資產淨值的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣現貨價格的每日百分比變化，以基準期貨合約價格的每日百分比變化衡量，加上UNG抵押品持有的利息減去UNG的費用。基準期貨合約是在NYMEX交易的天然氣期貨 合約，是到期的近月合約，但如果近月合約在到期後兩週內，則以下一個月合約到期的期貨合約衡量。

UNG尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日內，UNG資產淨值的平均每日百分比變動將在基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)的範圍內。NGG的投資戰略旨在為投資者提供一種經濟高效的方式來間接投資天然氣，並對衝天然氣現貨價格的波動。投資者應該意識到，即使每日資產淨值的變化與基準期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差，UNG也將實現其投資目標，前提是UNG連續30個估值日的平均每日資產淨值變化在基準期貨合約價格每日平均百分比變化的正負10%(10%)以內。

流動資金

UNG僅投資於期貨合約和其他天然氣相關投資，USCF認為這些合約和其他天然氣相關投資的交易量足夠 允許隨時持有和清算這些金融權益和其他天然氣相關投資的頭寸，而根據USCF的意見，這些頭寸可能很容易與原始交易對手或通過承擔UNG頭寸的第三方進行清算。

現貨商品

雖然交易的期貨合約和其他天然氣相關投資可以實物結算，但UNG不打算接受或進行實物交割。 UNG可能會不時交易其他天然氣相關投資，包括基於天然氣現貨價格的合同。

利用

儘管其有限責任協議允許 這樣做，但UNG沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，因此 進行了相應的投資。與前述一致，UNG的投資將考慮到UNG需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNG被槓桿化。如果市場情況需要，這些降低風險的程序，包括UNG的投資變更，可能會在短時間內進行。

UNG不會 也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果UNG持有的資產不足，不僅可以滿足此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化 。如果UNG持有的資產價值小於 零，則可能會發生這種情況。

USCF努力使UNG持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNG持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬， 始終接近其期貨合約和其他天然氣相關投資債務的總市場價值。

借款

UNG不使用借款，除非UNG需要在實物交割時借錢，如果UNG交易現金商品，或因意外贖回而產生的短期需求。

場外 衍生品(包括價差和跨期)

除期貨合約外，主力期貨交易所的期貨合約上也有多個上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套金融工具，用於管理對天然氣市場的敞口。因此，UNG 可能會在這些交易所購買天然氣期貨合約的期權，以實現其投資目標。

除了期貨合約和期貨合約上的期權，還有一個活躍的非交易所交易的天然氣衍生品市場 。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是雙方在私人 合同中籤訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約上的交易所交易期權不同，此類 合約的每一方都承擔另一方的信用風險，即另一方可能無法履行其合同項下的義務的風險。為降低與此類合同相關的信用風險，UNG一般會根據國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)發佈的主協議與每一交易對手 簽訂協議，該協議規定對其交易對手的總體風險進行淨額結算，並要求每一方的公告涵蓋交易對手對另一交易對手的按市值計價的風險敞口。

USCF根據USCF董事會批准的準則 評估或酌情審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

如果場外交易成分與相應的期貨合約互換(“兑換相關頭寸” 或“EFRP”交易)，Ung可將 加入某些交易。在UNG達成的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售UNG的一籃子或多籃子股票。這些EFRP交易可能使UNG在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的中間 期間面臨交易對手風險。通常情況下，EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。

荷蘭國際集團可能會在其交易中使用價差或交叉價差，以緩解其投資組合中的差異，以及其跟蹤基準期貨合約價格的目標。當Ung選擇同時持有同一標的資產上的期貨的多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，它將使用價差。

金字塔

Ung沒有也不會採用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有 頭寸的未實現利潤作為買賣同一或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

UNG之前的 業績

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USCF管理着UNG，這是一個大宗商品池，發行在紐約證交所Arca交易的股票。下面的圖表顯示了截至2024年2月29日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及 UNG的流通股數量。

下表 顯示了UNG自成立至2024年2月29日股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。 第一行顯示了自成立以來每天計算的UNG收盤價與資產淨值之間的平均差額，而第二行和第三行描述了自成立以來每日收盤溢價和折價相對於資產淨值的最大金額， 按百分比計算。USCF認為，通常會出現最高和最低的日終溢價和折扣，因為紐約證交所Arca的股票交易一直持續到下午4：00。紐約時間，而NYMEX基準期貨合約的常規交易將於下午2：30停止。紐約時間和相關基準期貨合約的價值可以在那時確定，以確定其當日資產淨值的結束。

有關UNG性能的更多信息 ，請參閲下面的性能表。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

綜合 UNG的性能數據

池名稱：美國天然氣基金會，LP

池類型：交易所交易證券

交易開始日期：2007年4月18日

總訂閲量（從開始 到2024年2月29日）：34，445，395，723美元

截至2024年2月29日的淨資產總額 ：873，686，526.66美元

截至2024年2月29日的每股資產淨值：16.63美元

最差月度百分比下降： 2023年1月（35.58）%

最嚴重的峯谷跌幅：2008年7月 -2024年2月（99.79%）

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

提款：UNG在指定時期內經歷的損失。提款只按月回報計算，並不反映月內數字。

月度最差 百分比下降：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的峯谷縮水：UNG歷史上每股資產淨值的最大百分比降幅。這不一定是連續下跌，但可以是一系列正收益和負收益，其中負收益大於正收益。最糟糕的峯谷下跌 代表月末每股資產淨值的最大累計百分比降幅未被隨後的月末每股資產淨值等於或超過 。

Ung的 操作

USCF 及其管理和貿易商

USCF是一家成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF的主要業務辦公室仍設在1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是USCF Investments的全資子公司，USCF Investments是特拉華州的一家公司，USCF Investments是擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。USCF Investments是MaryGold(上市代碼為MGLD)的全資子公司，MaryGold是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)連同若干家族成員及若干其他股東， 擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前持有USCF以及USCF Advisers LLC，USCF Advisers是一家根據1940年修訂的《投資顧問法案》(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers 擔任USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收入基金(“UMI”)、USCF黃金戰略加收益基金(“GLDX”)、USCF股息收入基金(“UDI”)、 和USCF可持續電池金屬戰略基金(“ZSB”)的投資顧問。它也是USCF ETF Trust兩個系列的投資顧問，清算了其所有資產，並按比例向所有剩餘股東 分配現金：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)至2020年5月。USCF ETF Trust是根據1940年法案註冊的。USCF ETF信託的董事會由不同於在USCF董事會任職的獨立董事的獨立受託人組成。USCF 是NFA成員，並於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF是UNG的普通合作伙伴。USCF也是美國石油基金LP(“USO”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。

USCF也是美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)的發起人， 美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。

BNO、UGA、UNL、USL、USO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

UNG和相關公共基金受1934年《證券交易法》(修訂後的《1934年法案》)的申報要求。 有關每個相關公共基金的更多信息，UNG的投資者可以致電1-800-920-0259或訪問www.uscfinvestments.com 或美國證券交易委員會網站Www.sec.gov.

USCF被要求 評估UNG對金融市場管理公司的信用風險，監督某些授權參與者(“授權參與者”)買賣UNG股票的情況，審查UNG的日常頭寸和保證金要求，並管理UNG的投資。USCF 還支付Alps Distributors，Inc.(作為UNG的營銷代理)和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)(從2020年4月1日起為UNG提供會計和轉賬代理服務)的費用。紐約梅隆銀行是UNG的管理人(“管理人”)和託管人(br})。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過此次發售總收益的10%(10%)。

有限合夥人不參與管理或控制，在UNG的運營或業務中擁有最小的話語權。有限合夥人 無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。然而，如果USCF自願退出，UNG多數流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司擁有的股份)可選擇其繼任者。除非獲得UNG至少662/3%的已發行股份(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份)的持有者的贊成票，否則USCF不得被解除普通合夥人資格。 前提是滿足LP協議中規定的某些條件。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和三名獨立董事組成，他們都是USCF的高管和僱員，他們符合紐約證券交易所Arca Equities規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求。根據LLC協議的條款，管理董事有權管理USCF 。USCF通過其管理主任管理UNG的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程管轄，該章程張貼在聯合國政府網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。 董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證券交易所ARCA和審計委員會章程的財務知識要求。董事會進一步確定，Ellis先生和Fobes先生各自擁有紐約證券交易所ARCA所要求的會計或相關財務管理專業知識，因此彼等均被視為“審計委員會財務專家”，因為該術語已在S-K法規第407(D)(5)項中定義。

UNG沒有執行人員 。根據《有限責任協議》的條款，UNG的事務由USCF管理。

以下是CFTC規則3.1中定義的USCF個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Kathryn D.Rooney、Scott Schoenberger、Gordon、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings，Inc.書名/作者聲明：//作者聲明：by A.此外，USCF Investments 是委託人，因為它是USCF的唯一成員。任何委託人均不擁有UNG或在UNG擁有任何其他實益權益。雷·W·艾倫為UNG做交易和投資決策。雷·W·艾倫、達裏烏斯·科比、賽斯·蘭開斯特和扎克·桑切斯代表UNG執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC註冊為USCF的聯繫人，並且是NFA準成員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也在CFTC註冊為掉期關聯人。

雷·W·艾倫67歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。Allen先生從2008年2月至2010年3月擔任投資組合經理：(1)2008年2月至2010年3月擔任UGA投資組合經理，然後從2015年5月起擔任投資組合經理；(2)從2008年4月至2010年3月擔任UHN投資組合經理，然後從2015年5月至2018年9月擔任投資組合經理；(3)從2009年11月至2010年3月擔任UNL投資組合經理，然後從2015年5月起擔任投資組合經理 。此外，他一直擔任以下投資組合經理：(1)DNO於2009年9月至2018年9月，(2)USO和USL自2010年3月以來，(3)BNO自2010年6月，(4)UNG自2015年5月，以及(5)美國3X石油基金和美國3X空頭石油基金，從2017年7月至2019年12月，以及(6)USCF商品戰略基金，USCF互惠基金信託基金系列，從2017年10月至2019年3月 。Allen先生還從2018年5月至2021年10月擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的系列基金，然後從2022年1月開始擔任投資組合經理。Allen先生自2009年3月起擔任USCF 在CFTC和NFA上市的負責人，並自2015年7月及2008年3月至2012年11月註冊為USCF聯營人士。此外，自2015年7月以來，Allen先生已被批准為USCF的NFA掉期關聯人。自2017年2月起，他亦為USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的聯營人士及互換聯營人士。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。艾倫先生在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位 ，並持有NFA系列3註冊證書。

凱文·A·鮑姆現年53歲，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，並於2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。自2021年6月以來，他還擔任USCF Advisers的首席投資官。在加入USCF之前，Baum先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。包亦農在2014年10月至2015年12月期間擔任景順副總裁兼高級投資組合經理總裁，景順是一家管理一系列交易所交易基金的投資管理公司。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月，鮑姆先生擔任全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高級投資組合經理兼大宗商品主管。鮑姆先生自2016年4月起獲USCF批准為NFA負責人及聯營人士，並自2020年11月獲批准為掉期聯營人士。他還 於2017年2月為USCF Advisers的聯營人士，並於2021年6月為USCF Advisers的負責人及掉期聯營人士。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，並於2017年2月註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA特許持有人，凱亞·特許持有人， 擁有德克薩斯理工大學金融學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列7註冊。

斯圖爾特·P·克蘭博現年60歲，2023年4月起擔任中澳合作論壇董事管理職務，2015年5月起擔任中澳合作論壇首席財務官、祕書兼財務主管。此外，克倫博先生還曾於2017年12月至2024年1月擔任MaryGold Companies， Inc.(前身為Concierge Technologies，Inc.)的首席財務官，該公司是美國聯合金融公司投資公司(USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings， Inc.)的母公司，並於2023年4月至2024年1月擔任MaryGold 董事會的董事管理層。自2019年11月以來，他也是MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員，MaryGold&Co.是MaryGold的子公司 。此外，自2016年12月以來，克倫博先生一直擔任美中貿易論壇母公司兼唯一成員--美中貿易論壇投資公司的董事顧問。自2015年7月1日以來，克倫博先生一直是USCF的負責人，自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF財務主管兼顧問祕書。自2015年5月以來，他一直擔任USCF ETF Trust的管理受託人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生在2014年4月至2015年4月6日期間擔任錫卡軟件公司的副財務兼首席財務官，該公司是一家提供優化軟件和數據解決方案的軟件服務公司。克倫博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間擔任技術會計諮詢公司Connor Group的顧問，為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務。2012年12月至2013年12月，克倫博先生擔任住宅和商業房地產在線拍賣公司Auction.com，LLC的副主計長兼財務主管總裁。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion Inc.的首席財務官，該公司是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。Crumabaugh先生於1987年獲得密歇根州立大學會計和商業管理學士學位，是密歇根註冊公共會計師(非在職)。

達芙妮·G·弗萊德曼，49歲，自2018年5月以來擔任USCF和USCF顧問總法律顧問，自2022年4月以來擔任USCF合規董事 。她還自2018年5月以來擔任USCF ETF Trust的首席法務官，並自2021年12月以來擔任該信託的祕書 。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期間擔任USCF和USCF Advisers，LLC的副總法律顧問。從2001年9月到2016年4月，Frydman女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律師事務所的私人執業律師。 Frydman女士自2022年6月1日起被列為USCF的負責人。弗萊德曼女士在西北大學普利茲克法學院獲得法學博士學位，在衞斯理大學獲得文學和西班牙語學院學士學位。

約翰·P·洛夫，52,總裁 自2015年5月15日起擔任中澳論壇首席執行官，2016年10月起擔任董事管理層，2019年10月起擔任中澳論壇董事會主席 。樂福也是美中貿易論壇投資公司的董事成員，他自2016年12月以來一直擔任該職位。Love先生之前 在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金高級投資組合經理。在此之前，當他還在USCF工作時，他是一名投資組合經理，從2006年4月USO的推出開始。樂福先生於2006年4月至2010年3月擔任USO投資組合經理，並於2007年12月至2010年3月擔任USL投資組合經理。Love先生自2007年4月起擔任UNG投資組合經理，自2010年3月起擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月起擔任USCF Advisers董事會成員，並於2015年6月18日起擔任USCF Advisers總裁董事。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA 成員和掉期公司。他還在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託基金-股票拆分指數基金的聯席投資組合經理，當時他被提升為總裁和USCF ETF信託首席執行官。 Love先生自2006年1月17日起擔任USCF在CFTC和NFA上市的負責人。樂福先生自2015年2月起和2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF關聯人員。此外，樂福先生自2015年2月起被批准為NFA SWAPS 關聯人。樂福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的負責人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人和互換關聯人。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，持有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆現年63歲的他於2005年與人共同創立了美中貿易論壇，並於2005年5月至2023年4月擔任董事管理層，自2016年8月15日以來一直擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理，並於2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。Ngim先生還在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，自2013年6月USCF Advisers成立以來，他一直是董事會成員， 擔任USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官。在為USCF和USCF Advisers服務之前及同時，Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任加利福尼亞州投資顧問ameristock Corporation的董事董事總經理，該公司由他於1995年3月共同創立 並於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過以下USCF ETF信託的投資組合經理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金，(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指數基金，以及(B)USCF共同基金信託，即USCF商品策略基金。Ngim先生還擔任USCF ETF Trust下列系列的投資組合經理：(1)USCF SummerHaven 動態商品策略編號K-1基金，自2018年5月至今；(2)USCF可持續電池金屬策略基金，自2023年1月至今；(3)USCF能源商品策略絕對回報基金，自2023年5月至今；(4)USCF可持續商品策略基金，自2023年8月9日至今，及(5)USCF鋁策略基金，自2023年10月6日至今。Ngim先生於2014年8月至2023年8月擔任USCF ETF Trust的管理託管人。Ngim先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市，並自2017年1月起擔任USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。恩吉姆在加州大學伯克利分校獲得學士學位。

羅伯特·L·阮氏現年64歲，自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮氏於2014年12月至2016年12月擔任USCF Investments董事會成員。阮氏於2005年與人共同創立了美贊臣基金，並在2012年3月之前一直擔任董事的管理人員。2013年1月至2015年3月，阮先生是Ribera Investment Management的投資經理，該公司是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問。在服務於USCF之前和同時，Nguyen先生在2000年1月至2013年1月期間擔任ameristock Corporation的董事總經理，ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據他於1995年3月共同創立的1940年《投資顧問法案》註冊。阮氏於二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，並於二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，為USCF之負責人。阮先生自2015年7月起擔任USCF的負責人，自2015年7月起在CFTC和NFA上市，並自2015年12月起擔任USCF的聯營人士。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。阮氏擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理科學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊資格。

凱瑟琳·D·魯尼51歲，自2023年4月起擔任美中貿促會董事管理層，2016年1月起任美中貿促會首席營銷官 。2017年1月至2023年4月，她還擔任USCF Investments，Inc.的母公司MaryGold公司的董事會成員。USCF投資公司是USCF的唯一成員。在此之前，魯尼在2007年1月至2015年12月期間擔任美中貿促會董事的全國銷售主管。2003年9月至2007年1月，魯尼女士在總部位於加州的註冊投資顧問公司ameristock 公司擔任董事業務發展部負責人。在加入ameristock Corporation之前， 她於2002年10月至2003年8月擔任美國存取者資本管理公司的區域銷售董事經理 ， 於2002年10月至2003年8月擔任阿爾卑斯共同基金服務公司的全國銷售董事 ，該公司是一家為共同基金經理提供外包後臺運營和分銷服務的精品投資服務公司， 於1994年6月至1999年5月在總部位於俄亥俄州的美國銀行控股公司Five Third Bancorp擔任信託 主管。此外，魯尼女士自2015年8月和2005年12月至2009年4月註冊為USCF聯繫人，自2023年4月起被列為USCF負責人。此外，自2017年2月起，她是USCF Advisers LLC的聯繫人，USCF Advisers是USCF的附屬公司，USCF是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月， 註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。魯尼女士於1994年6月畢業於韋爾斯利學院，獲得經濟學和心理學文學學士學位。

戈登·L·埃利斯，77歲，自2005年9月起擔任美中貿促會獨立董事董事。此前，埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任國際吸收材料公司的創始人和董事長，自1996年11月起擔任首席執行官和首席執行官總裁。從1985年5月到2010年7月，他還擔任吸收公司的董事長，吸收公司是國際吸收公司的全資子公司，是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商。2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries，並一直是董事的成員，直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。與此同時，他創立了 ，並從2010年11月至今一直擔任Lupaka Gold Corp.的董事長，該公司收購、勘探和開發採礦資產 ，目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。他還擔任金港資源公司的董事，從2020年8月至今，該公司收購、勘探和開發加拿大和智利的礦業資產。埃利斯先生從董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大大企業聯合會的合資企業)獲得特許董事稱號。 自2005年11月以來，他一直是美國商品期貨交易委員會和加拿大國家金融局上市的USCF校長。埃利斯先生是一名退休的專業工程師，獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世59歲，USCF獨立董事，2005年9月起擔任USCF審計委員會主席。他創立並擔任伯克希爾資本控股公司的董事長、首席執行官和首席投資官，伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》註冊，自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是伯克希爾基金的董事長和總裁，這是一家根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金的投資組合經理，該基金是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金，主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金：實現成功的分步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。自2005年11月以來，Fobes先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他在加州聖何塞州立大學獲得金融學士學位，輔修經濟學。

彼得·M·羅賓遜66歲，2005年9月起擔任美中貿促會獨立董事董事。自1993年以來，羅賓遜先生一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所的研究員。他著有三本書，並儘快在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上發表，是《國會能固定嗎？：關於國會改革的五篇論文》(胡佛機構出版社，1995)的主編。自2005年12月以來，Robinson先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學，主修政治、哲學和經濟學，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

Ung的 服務提供商

託管人、註冊人、轉讓代理和管理員

紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”)以UNG託管人的身份根據託管協議持有UNG的國債、現金和/或現金等價物。紐約梅隆銀行也是這些股票的登記和轉讓代理。此外，紐約梅隆銀行還以聯合國政府行政長官的身份，為聯合國政府履行某些行政和會計服務，並代表聯合國政府編寫某些美國證券交易委員會、國家金融穩定委員會和商品期貨交易委員會的報告。

作為BNY Mellon以上述身份向UNG提供的服務以及BNY Mellon向相關公共基金提供的服務的補償 ，BNY Mellon收到USCF按日累計並按月支付的某些自付成本、交易費和基於資產的費用 。

紐約梅隆銀行根據紐約州銀行法的規定被授權經營商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。

市場營銷 代理

UNG還聘請了阿爾卑斯山經銷商公司(“阿爾卑斯山經銷商”)作為營銷代理，這將在“什麼是分銷計劃？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理商和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯山經銷商的主要業務地址是：1290Broadway，Suite1000，Denver，CO 80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，是金融業監管局(“FINRA”)成員和證券投資者保護公司(SIC)成員。

向某些第三方付款

USCF或營銷代理，或USCF的附屬公司或營銷代理可直接或間接向某些經紀-交易商支付現金 ，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品的活動，包括UNG和相關公共基金，或用於其他活動，如參與 營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺開發和報告 系統。

此外，根據書面協議，USCF可從其自身資源中向金融中介機構支付款項，以換取提供與UNG股份出售或服務相關的服務，包括免除買賣參與交易所交易產品的股份的佣金 。

向 經紀交易商或中介機構付款可能會在經紀交易商或中介機構與其客户之間產生潛在的利益衝突。 上述金額可能很大，由UCF和/或營銷代理從自己的資源中支付，而不是從 UNG或相關公共基金的資產中支付。

期貨 佣金商人

加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司

2013年10月8日，USCF與加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets，LLC)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為UNG的FCM，自2013年10月10日起生效。本協議要求加拿大皇家銀行資本從2013年10月10日起向UNG提供與買賣期貨合約和其他天然氣相關投資有關的服務，這些投資可能由加拿大皇家銀行資本或通過加拿大皇家銀行資本為UNG賬户買賣。在2013年10月10日及以後，UNG代表UNG向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本的主要地址是紐約維西街200號，郵編：10281。自2013年10月10日起，RBC Capital成為UNG的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA作為經紀交易商，CFTC作為FCM。RBC Capital是美國多家期貨和證券交易所的會員。

加拿大皇家銀行資本 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，加拿大皇家銀行資本的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與加拿大皇家銀行資本 達成和解。RBC Capital在正在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守監管機構的規定。此外，加拿大皇家銀行資本在不同司法管轄區受到並一直受到各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束，這兩個方面都涉及此類索賠和調查。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其作出的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行資本 已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括下文所述的訴訟 。某些實際或威脅的法律行動包括要求大量賠償和/或懲罰性損害賠償或要求數額不明的損害賠償。RBC Capital還參與了政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查 和訴訟(正式和非正式)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、 禁令或其他救濟。

RBC Capital 在每個待決事項中對責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果存在固有的困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有)；此類事件將如何或 是否將得到解決；它們最終將於何時得到解決；或者最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知並在諮詢律師後， 該等未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

2017年4月27日，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“專家組”)的一個小組根據和解提議，發現RBC Capital以一種或多種方式從事未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行了EFRP交易。雖然交易的目的是在RBC Capital 賬户之間轉移頭寸，但小組認為，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止WASH交易的規定。小組認為，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解要約，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令，對RBC Capital上述活動以及相關指控進行立案和和解指控 。該命令要求RBC Capital停止並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關 公開聲明和未來與CFTC合作的條件。

多家監管機構 正在對包括加拿大皇家銀行資本公司在內的多家銀行和其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為進行調查。從2015年開始，在美國和加拿大，RBC Capital和/或RBC Capital的間接母公司加拿大皇家銀行可能被提起集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商 ，其中包括全球外匯交易中的串通行為。2018年8月，美國地區法院發佈了最終命令，批准加拿大皇家銀行資本與階級原告達成和解。2018年11月，之前選擇退出和解的某些機構原告向美國地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行資本公司的選擇退出訴訟，但批准了原告修改申訴的動議。加拿大類 訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本已就一類 間接買家提起的訴訟達成和解，金額微乎其微。加拿大皇家銀行資本正在等待法院對和解協議的最終批准。2020年10月，加拿大皇家銀行資本和 加拿大皇家銀行提出駁回修改後的申訴。2021年7月28日，法院駁回了加拿大皇家銀行的案件，但駁回了對加拿大皇家銀行資本的動議。根據目前已知的事實，管理層目前無法預測這些集體問題的最終結果或最終解決的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的關聯公司加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(加拿大皇家銀行巴哈馬)在法國被控合謀騙税 。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對這一指控提出異議。此案的審判已於2017年1月12日結束，並做出判決，宣判該公司和其他被告無罪，並於2018年6月29日，法國上訴法院維持無罪。2021年1月6日，法國最高法院作出判決，推翻了法國上訴法院2018年6月29日的裁決，並將案件發回法國上訴法院重新審理，因此，該訴訟程序目前正在等待法國上訴法院的重新審判。

加拿大皇家銀行和其他負責制定美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的小組銀行已被列為在美國提起的有關美元LIBOR設定的私人訴訟的 被告，其中包括已在美國紐約南區地區法院合併的多起集體訴訟。加拿大皇家銀行資本公司也在其中一起訴訟中被列為被告。這些私人訴訟中的申訴依據各種美國法律提出索賠，包括美國反壟斷法、美國商品交易法和州法律。

除了倫敦銀行同業拆借利率訴訟，2019年1月，包括RBC Capital在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名 ，指控洲際交易所於 2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理 後，違反了美國反壟斷法和普通法中不當得利的原則。2020年3月26日，被告駁回ICE倫敦銀行間同業拆借利率訴訟的動議獲得批准。 原告於2020年4月24日向美國第二巡迴上訴法院提交了關於該裁決的上訴通知，此後，尋求用點名的原告替代。第二巡迴法院允許替換，但尚未對上訴的是非曲直作出裁決。2020年8月，加拿大皇家銀行等金融機構在加利福尼亞州提起的另一起單獨的個人(即非集體)訴訟中被列為被告，指控倫敦銀行間同業拆借利率的使用和設置本身構成串通行為。2020年11月和2021年5月，原告就洲際交易所倫敦銀行間同業拆借利率的設定尋求初步禁令；被告反對這些動議 並尋求將此事移交紐約。2021年6月3日，法院駁回了被告的移送動議。被告隨後 動議駁回起訴。原告要求初步禁令的動議和被告要求駁回的動議仍懸而未決。根據目前已知的事實，目前無法預測這些訴訟的最終結果或解決的時間。

有關更多詳細信息，請參閲RBC Capital的BD表格，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。

RBC Capital 將僅充當UNG的清算經紀人，因此將獲得代表UNG執行和清算交易的佣金。加拿大皇家銀行 資本沒有就本招股説明書的充分性或準確性進行評估。加拿大皇家銀行資本不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNG的管理。

RBC Capital 不隸屬於UNG或USCF。因此，USCF和UNG都不認為其作為UNG的FCM與RBC Capital 或其交易主體存在任何利益衝突。

Marex Capital Markets，Inc.，前身為E D&F Man Capital Markets Inc.

2020年6月5日，UNG與E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)簽訂了一份客户賬户協議，作為UNG的FCM。 本客户賬户協議於2023年7月14日終止，取而代之的是2020年5月28日UNG與Marex North America，LLC(“MNA”)簽訂的客户賬户協議，根據該協議，MNA在將MNA的期貨清算業務轉移給MCM後，承擔了MNA對UNG的權利和義務。本協議要求MCM向UNG提供與購買和銷售期貨合同和其他天然氣相關投資相關的服務，這些投資可能由MCM或通過MCM為UNG的賬户進行購買或出售。根據該協議，UNG為代表UNG執行和清算交易向MCM支付佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號10樓，NY 10017。MCM在美國註冊為FINRA經紀交易商，並在CFTC註冊為FCM。MCM是美國多家期貨和證券交易所的成員。

MCM是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MCM的某些監管機構可能會就各種調查中提出的問題 不時進行調查、啟動執法程序和/或與MCM達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。截至本協議發佈之日，MCM沒有實質性的訴訟需要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的條例進行定義的。

在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，MCM向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，稱他們依賴與MCM以期貨佣金商人身份持有的期貨賬户有關的 。原告指控 普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易義務以及失實陳述/遺漏 ，並要求賠償約2,029,659美元，外加利息、費用、律師費和懲罰性賠償。MCM提交了修改後的答辯書和反訴，其中MCM否認了針對其的實質性指控，並提出了違反合同、賠償和法律費用的反訴。2021年6月30日，MCM收到了法官做出不利於原告、有利於MCM的意見和命令。MCM勝訴的判決金額為1,762,266.57美元，外加預判利息和律師費。2021年9月29日，MCM收到了一份意見和命令，法官判給MCM 1,402,234.32美元的律師費和費用。

MCM在2022年下半年被Marex集團分階段收購，並從E D&F Man Capital Markets，Inc.發展到 Marex Capital Markets，Inc.。

MCM將僅充當UNG的清算經紀人，因此將獲得代表UNG執行和清算交易的佣金。MCM尚未 確認本招股説明書的充分性或準確性。MCM不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNG的管理。

MCM不隸屬於UNG或USCF。因此，USCF和UNG都不認為作為UNG的FCM與MCM或其交易主體 存在任何利益衝突。

麥格理 美國期貨有限責任公司

2020年12月3日，UNG聘請麥格理期貨美國有限責任公司(“MFUSA”)作為UNG的額外FCM。UNG和MFUSA之間的客户協議要求MFUSA向UNG提供與購買和銷售期貨合約相關的服務，這些期貨合約可能由MFUSA購買或通過UNG賬户出售。根據該協議，UNG代表UNG向MFUSA支付執行和清算交易的佣金 。

MFUSA的主要地址是紐約西55街125號，NY 10019。MFUSA在美國註冊，CFTC是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是各種美國期貨和證券交易所的成員。

MFUSA是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會就各種調查中提出的問題 不時進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的條例進行定義的。

MFUSA將僅作為UNG的清算經紀人，並將因此而獲得代表UNG執行和清算交易的佣金。MFUSA尚未 確認本招股説明書的充分性或準確性。MFUSA不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNG的管理。

MFUSA不隸屬於UNG或USCF。因此，USCF和UNG都不認為其作為UNG的FCM與MFUSA或其交易主體存在任何利益衝突。

ADM 投資者服務公司

2023年8月8日，UNG和ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)簽訂了一份客户賬户協議，根據該協議，ADMIS同意作為UNG的額外FCM。UNG和ADMIS之間的客户賬户協議要求ADMIS向UNG提供與購買和銷售期貨合約有關的服務，這些期貨合約可以由ADMIS或通過ADMIS為UNG的賬户進行購買或銷售。根據這項協議，UNG已同意向ADMIS支付代表UNG執行和清算交易的佣金。

Admis的主要地址是伊利諾伊州芝加哥2100a套房傑克遜大道141W，郵編：60604。ADMIS在美國CFTC註冊為FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。ADMIS是多家美國期貨和證券交易所的會員。

在正常的業務過程中，ADAMIS涉及與其大宗商品業務相關的各種法律訴訟。所有這些操作都不會對ADMIS產生實質性的不利影響，無論是單獨執行還是彙總執行。

在過去五年中，除下列事項外，ADMIS及其任何負責人均未成為任何重大行政、民事或刑事訴訟的對象。

商品期貨交易委員會在2019年7月12日輸入的命令中發現，在2014年12月至2017年9月24日期間，ADMIS未能勤勉地監督其員工和代理處理商品利息賬户，以及其員工和代理違反CFTC規則166.3處理與其業務相關的活動。該命令判處了25萬美元的民事罰款。

2020年1月28日，商品交易所商業行為委員會小組(“小組”)發現，在2012至2018年間，ADMIS瞭解到其經紀公司的一個客户使用先進先出法自動沖銷期貨合約的綜合賬户頭寸，並錯誤報告了 其未平倉頭寸。小組認為，ADMIS未能要求客户提供準確和及時的所有者和控制權信息 ，並繼續報告有關截至2018年5月的頭寸所有權和控制權的不準確信息，違反了交易所細則432.Q.、432.X.和561.C。此外，在持續到2018年5月的多次情況下，ADMIS向交易所提供了客户提供的不準確的審計跟蹤數據。小組認為ADMIS違反了匯兑細則536.B.2。

最後，小組認為，ADMIS未能採取有效措施確保其客户的購銷數據報告及其對交易所的答覆的準確性，也沒有適當地監督僱員。因此，小組認定ADMIS違反了細則432.W。根據一項和解提議，小組命令ADMIS支付650000美元的罰款。

商品期貨交易委員會在2022年9月29日發佈的一項命令中發現，在2016年12月至2019年9月期間，ADMIS未能監督其員工和代理人 處理與其註冊FCM業務有關的不正當或虛構的貿易轉讓請求及其活動，以確保遵守商品交易法和IT法規，並阻止和發現違反CFTC條例166.3的不當行為。該命令判處了50萬美元的民事罰款。

根據和解提議，ADMIS既不承認也不否認違規行為或處罰所依據的事實調查結果，2023年9月19日，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組發現，至少在2015年1月至2019年9月期間，ADMIS在處理由ADMIS攜帶並通過介紹經紀人介紹的賬户時未能勤勉地監督其員工和代理人。具體地説，ADMIS員工和代理未能檢測到許多 實例，其中通過介紹經紀人僱用的經紀人成功地請求在E-Mini Dow、玉米、堪薩斯城硬冬麥、芝加哥軟冬麥、大豆和豆粕期貨市場的客户 賬户之間進行賬户更改和交易轉移， 通常在賬户所有者不知情或未經允許的情況下，目的是：將經紀人交易的最初在 賬户中執行的有利可圖的交易分配給經紀人控制或管理的其他客户賬户；將某些 客户賬户的有利可圖的交易分配到經紀人的個人賬户；將頭寸從經紀人的個人賬户分配到 客户賬户，從而使經紀人避免虧損；並將虧損交易從某些賬户轉移到經紀人控制或管理的其他 客户賬户。此外，小組發現，ADMIS未能及時執行強化的政策和程序，以有效監測、檢測和評估賬户變更和轉賬請求。此外，儘管有證據表明ADMIS自身在賬户變更和轉賬交易濫用檢測方面存在缺陷，包括客户投訴和 涉及員工的投訴通知，但ADMIS未能充分補救其流程，從而使違規行為 持續數年。因此，小組得出結論，ADMIS違反了CBOT規則432.W。根據和解要約，小組命令ADMIS就此案及其配套案件CME和COMEX 20-1401-BC 支付45萬美元的罰款(其中175,000美元分配給CBOT)。

根據和解提議，ADMIS既不承認也不否認違規行為或處罰所依據的事實調查結果，2023年9月19日，商品交易所商業行為委員會的一個小組發現，至少從2016年12月到2017年12月，ADMIS在處理ADMIS持有的賬户時沒有勤勉地監督自己的員工和代理人 。具體地説，ADMIS的員工和代理未能檢測到ADMIS經紀人在銅期貨市場上成功請求賬户更改和客户賬户之間的交易轉賬的大量案例，這些案例往往沒有賬户所有者的 知識或許可。經紀人要求進行這些更改，以便將虧損交易從客户的個人帳户轉移到客户共享所有權和經紀人控制的公司帳户。此外，小組認定ADMIS未能及時執行政策和程序，以有效監測、發現和評估賬户變更和轉賬請求。 小組因此得出結論，ADMIS違反了COMEX規則432.W。根據和解提議，小組命令ADMIS 就此案和配套案件CME和CBOT 20-1401-BC支付45萬美元的罰款(其中100 000美元分配給了COMEX)。

根據ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)既不承認也不否認違反規則的和解提議，或罰款所依據的事實調查結果，2023年9月19日，芝加哥商品交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組發現，至少從2015年1月到2019年9月，ADMIS在處理ADMIS攜帶的賬户和介紹經紀人介紹的賬户時未能勤勉地監督 其員工和代理人。具體地説，ADMIS員工和代理未能檢測到許多實例，其中通過介紹經紀人僱用的經紀人成功地請求了活牛、飼養牛、瘦肉豬、E-迷你S&P500和E-迷你納斯達克期貨市場的客户賬户之間的賬户變更和交易轉移， 通常在賬户所有者不知情或未經其許可的情況下，以便：將最初在經紀人交易的賬户中執行的有利可圖的交易分配給經紀人控制或管理的其他客户賬户；將某些客户賬户中的有利可圖的交易從某些客户賬户分配到經紀人的個人賬户中；將頭寸從經紀人的個人賬户分配到客户的 賬户中，從而使經紀人能夠避免虧損；並將虧損交易從某些賬户轉移到經紀人控制或管理的其他客户賬户 。此外，小組發現ADMIS未能及時執行改進的政策和程序，以有效監測、檢測和評估賬户變更和轉賬請求。此外，儘管有證據表明ADMIS本身在賬户變更和轉賬交易濫用檢測方面存在不足之處，包括客户投訴和涉及一名員工的投訴通知，ADMIS未能充分糾正其程序，從而使違規行為得以持續數年。 小組因此得出結論，ADMIS違反了CME規則432.W。根據和解提議，小組命令ADMIS 就此案和配套案件CBOT和COMEX 20-1401-BC支付45萬美元罰款(其中175,000美元分配給CME)。

ADMIS將僅作為UNG的清算經紀人，因此將獲得代表UNG執行和清算交易的佣金。ADMIS尚未 通過10 - K表格的本年度報告的充分性或準確性。ADMIS不會以任何與UCF相關的監督身份行事，也不會參與UCF或UNG的管理。

ADMIS不隸屬於UNG或USCF。因此，USCF和UNG都不認為ADMIS或其交易主體因其作為UNG的FCM而產生任何利益衝突。

介紹 Broker

2019年1月14日，USCF與BTIG，LLC達成協議，擔任UNG的介紹經紀人。根據協議，BTIG，LLC向UNG提供與天然氣期貨合同和其他天然氣相關投資的買賣相關的服務， 可能由加拿大皇家銀行資本公司或通過加拿大皇家銀行資本公司為UNG的賬户購買或出售。加拿大皇家銀行代表UNG向BTIG，LLC支付與某些交易有關的費用。

BTIG，LLC的主要地址是加利福尼亞州舊金山蒙哥馬利街600號6樓，郵編：94111。該公司將擔任UNG期貨交易的介紹人經紀人。BTIG在美國證券交易委員會註冊為經紀-交易商，CFTC作為介紹性經紀商，是FINRA和其他監管機構和交易所的成員。在其受監管的業務活動的正常過程中，BTIG會收到監管其各項業務活動的監管機構的檢查、傳票和詢問。

2021年5月19日， 美國證券交易委員會指控美國證券交易委員會有限責任公司多次違反監管證券賣空行為的《美國證券交易委員會條例》中的訂單標記和定位條款。根據美國證券交易委員會的起訴書，從2016年12月到2017年7月，美國證券交易委員會有限責任公司違反了監管條例第200(G) 條，因為它錯誤地將一名對衝基金客户的90多份銷售訂單--相當於總銷售額超過2.5億美元--錯誤地標記為“做多”和“做空豁免”，而這些訂單本應被標記為“做空”。 向美國紐約南區地區法院提起的訴訟指控美國證券交易委員會有限責任公司違反了監管條例第200(G)和203(B)(1)條。2022年5月2日，法院同意對BTIG，LLC作出判決，永久禁止BTIG，LLC違反規則SHO第200(G)和203(B)(1)條。法院還下令BTIG，LLC支付返還315,048美元， 預判利息64,258美元，以及罰款315,048美元。

BTIG，LLC 不隸屬於UNG或USCF。因此，USCF和UNG都不認為其作為UNG的介紹經紀人會與BTIG、LLC或其交易主體產生任何利益衝突。

商品交易顧問

目前，USCF 不聘請大宗商品交易顧問進行UNG合同的交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven Investment，LLC作為USCF自身賬户以及USCI和CPER的大宗商品交易顧問。如果USCF未來為UNG聘請大宗商品交易顧問，它將根據公平的談判選擇每個顧問，並將考慮顧問的 經驗、費用和聲譽。

互換 交易商

麥格理銀行有限公司

2021年11月30日，UNG與Macquarie Bank Limited簽訂了ISDA 2002主協議(“Macquarie ISDA”)，根據該協議，Macquarie Bank Limited已同意擔任UNG的場外掉期交易對手。通過根據市場狀況、流動性、監管要求和風險分散為UNG提供投資靈活性，Macquarie ISDA為UNG提供了投資場外掉期的能力，以促進其投資目標。根據上述規定，Ung可根據Macquarie ISDA與Macquarie進行場外掉期交易。UNG根據麥格理ISDA未完成的場外掉期交易(如果有)以及UNG的其他持股，將發佈在UNG的網頁www.uscfinvestments.com上。

麥格理銀行有限公司的主要地址是澳大利亞新南威爾士州悉尼馬丁廣場50號6層。麥格理銀行有限公司在CFTC註冊為掉期交易商。截至本協議生效之日，麥格理銀行有限公司並無重大訴訟需要披露，因為該詞已根據《東亞銀行條例》及根據該條例頒佈的規定作出定義。

麥格理銀行 Limited不隸屬於UNG或USCF。因此，USCF和UNG都不認為由於Macquarie Bank Limited作為UNG的場外掉期交易對手而與Macquarie Bank Limited或其交易主體存在任何利益衝突。

法國興業銀行

2022年6月13日，法國興業銀行與法國興業銀行簽訂了ISDA 2002主協議(“法國興業銀行ISDA”)，根據該協議，法國興業銀行同意擔任UNG的場外掉期交易對手。UNG根據法國興業銀行ISDA未完成的場外掉期交易(如果有)以及UNG持有的其他資產，將發佈在UNG的網頁上， www.uscfinvestments.com。

法國興業銀行‘S的主要地址是92987 CEDEX France la Defense，17 Cours Valmy Paris la Defense。法國興業銀行在CFTC註冊為掉期交易商。

法國興業銀行是一家大型掉期交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，興業銀行S的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與法國興業銀行達成和解。此外，法國興業銀行目前和過去一直受到不同司法管轄區的各種民事索賠、各種和解協議以及法院和法庭就此類索賠和調查對其作出的各種命令、裁決和判決。以下列出的是在過去五(5)年中針對法國興業銀行的未決、上訴或已結案的民事、行政和/或刑事訴訟， 對法國興業銀行作為USO的場外掉期交易對手是至關重要的。

儘管法國興業銀行在2018年與美國當局就某些倫敦銀行間同業拆借利率和歐元銀行間同業拆借利率(“IBOR問題”)達成了協議，並於2021年11月30日駁回了美國司法部就此事提起的法律訴訟，但法國興業銀行繼續為美國的民事訴訟辯護 ，並回應了從其他當局收到的信息請求，包括美國各州總檢察長和紐約金融服務部。

在美國，法國興業銀行和其他金融機構已被列為 可能的集體訴訟的被告，這些訴訟涉及設定美元LIBOR、日元LIBOR和Euribor利率，以及交易以這些利率為指標的工具。法國興業銀行也在幾起關於美元LIBOR利率的個人(非集體)訴訟中被點名。所有這些訴訟都在曼哈頓的美國地區法院待決。

至於美元LIBOR，所有針對法國興業銀行的索賠均被地區法院駁回或被原告自願駁回，但實際上被擱置的兩起推定的集體訴訟和一起個人訴訟除外。集體原告和一些個人原告就駁回其反壟斷主張向美國第二巡迴上訴法院(“第二巡迴上訴法院”)提出上訴。2021年12月30日，第二巡迴法院撤銷了駁回，恢復了反壟斷訴訟。 這些恢復的訴訟包括擬議的一類場外交易原告和提起個別訴訟的場外交易原告提出的索賠。

至於日元倫敦銀行間同業拆借利率，地方法院駁回了購買歐洲日元場外衍生品的購買者提出的申訴。2020年4月1日，第二巡迴法院撤銷了駁回，恢復了索賠。2021年9月30日，地方法院駁回了原告關於Racketeer影響和腐敗組織法的指控，但維持了原告對法國興業銀行的反壟斷和州法律指控。在另一起由芝加哥商品交易所Euroyen衍生品合約的買家或賣家於2019年9月27日提起的訴訟中，原告提出了等級認證動議。2020年9月25日，地方法院批准了被告要求對訴狀作出判決的動議，駁回了原告的剩餘索賠。原告已向第二巡迴法院提出上訴。 關於Euribor，地區法院駁回了在推定的集體訴訟中針對法國興業銀行的所有索賠，並駁回了原告提出的擬議修訂申訴的動議。原告 已就這些裁決向第二巡迴上訴。

在阿根廷，法國興業銀行和其他金融機構在消費者協會代表阿根廷消費者提起的訴訟中被列為被告 這些消費者持有政府債券或其他特定工具，支付了與美元LIBOR掛鈎的利息。這些指控涉及阿根廷違反消費者保護法，涉及涉嫌操縱美元LIBOR利率。法國興業銀行尚未收到關於此事的投訴 。

2018年6月4日，CFTC發佈命令，對法國興業銀行提出指控，指控其企圖操縱美元、日元和歐元的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和歐元銀行間同業拆借利率(Euribor)並進行虛假報告，操縱日元LIBOR的某些情況，以及協助和教唆另一家銀行的交易員試圖操縱Euribor。從2006年到2012年年中，世行的不當行為持續了六年多。CFTC命令要求法國興業銀行支付4.75億美元的民事罰款，停止和停止指控的進一步違規行為，並遵守具體承諾，以確保其未來提交的LIBOR、Euribor和其他基準利率的完整性 。

從2019年1月15日開始，法國興業銀行和SG America Securities，LLC以及其他金融機構在曼哈頓美國地區法院提起的三起假定的反壟斷集體訴訟中被點名，此後這三起訴訟已被合併。原告 聲稱，美元洲際交易所倫敦銀行同業拆借利率小組銀行合謀人為地壓低基準報價，以從其 交易與美元洲際交易所倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的衍生品中獲利。原告尋求證明由美國居民(個人和實體)組成的類別 與被告進行了與美元洲際交易所LIBOR掛鈎的浮動利率債務工具或利率掉期交易，並在2014年2月1日至今的任何時間收到了付款 ，無論該工具是在何時購買的。根據2020年3月26日的命令，地區法院駁回了訴訟。原告對這一裁決提出上訴。2021年4月6日，第二巡迴法院允許一名新的擬議的班級代表作為原告介入上訴，並駁回了被告因原來的擬議的班級代表退出訴訟而要求駁回上訴的動議。

法國興業銀行與其他幾家金融機構被 列為一起可能的集體訴訟的被告 ，指控其在外匯現貨和衍生品交易方面違反了美國反壟斷法和商品交易法。 該訴訟是由從事某些場外和交易所交易外匯工具交易的個人或實體提起的。法國興業銀行達成了1800萬美元的和解協議，法院於2018年8月6日批准了該和解協議。2018年11月7日，一羣選擇退出和解的個人實體對法國興業銀行、SG America Securities，LLC和其他幾家金融機構提起訴訟。根據2020年5月28日的命令，SG America Securities，LLC被解職 。關於法國興業銀行和其他被告的調查正在進行中。 2020年11月11日，法國興業銀行和其他幾家銀行在英國的一起訴訟中被點名，指控他們串通外匯工具市場。法國興業銀行正在為這一行動進行辯護。

2019年5月，法國興業銀行(SociétéGénérale America Securities)和其他金融機構被列為美國一起可能的集體訴訟的被告，指控美國政府支持的企業(GSE)發行的機構債券定價存在反競爭行為，這些企業包括聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押公司和聯邦國家抵押貸款協會。2020年6月16日，SGAS和其他12家銀行被告與原告達成最終和解。雖然SGAS在和解協議中的份額不是公開的，但從財務報表的角度來看，這一金額並不重要。SGAS還在以下原告的四起獨立的個人選擇退出訴訟中被點名：路易斯安那州(2019年9月提交)、巴吞市/東巴吞魯日教區及相關實體(2019年10月)、路易斯安那州資產管理池(2020年4月)以及新奧爾良市及相關實體(2020年9月)。這些訴訟還基於這些原告購買GSE債券，對SGA和其他多家銀行被告提出了反壟斷索賠(在某些情況下還包括其他相關索賠)。至於選擇退出訴訟， 所有被告於2021年6月達成和解，其中SGAS的份額無關緊要，這些訴訟已被駁回。 SGAS還收到了美國司法部關於其美國機構債券業務的傳票。SGAS對這些請求作出了迴應，並正在配合司法部的調查。

2020年10月15日，荷蘭住房開發商Vstia向英格蘭高等法院提起訴訟，指控法國興業銀行在2008年至2011年期間與法國興業銀行簽訂衍生產品合同的條件。Vestia聲稱這些交易超出了其能力範圍，並聲稱這些交易是由腐敗引發的。Vstia尋求撤銷這些交易，並追回根據這些交易向法國興業銀行支付的金額。2021年1月8日，法國興業銀行提交了辯護和反訴聲明。 2021年10月11日，法國興業銀行和維斯蒂亞銀行達成協議，在不承認對法國興業銀行承擔任何責任的情況下解決這一糾紛。

2021年9月29日，美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)對法國興業銀行S未能遵守某些掉期交易商向交易對手披露中間市場標記的要求、向掉期數據庫報告不準確的掉期估值數據以及相關監管失誤提出指控並達成和解。法國興業銀行同意支付1,500,000美元的民事罰款，以停止和停止進一步違反商品交易法和CFTC法規，並遵守某些承諾， 包括繼續補救努力和CFTC關於其補救努力和合規的最新情況。

法國興業銀行(Société Générale S.A.)和其他金融機構被列為一起可能的集體訴訟的被告，該訴訟指控法國興業銀行與倫敦黃金市場操縱案有關，違反了美國反壟斷法和《商品交易法》。該訴訟是代表以下個人或實體提起的：賣出實物黃金、賣出在芝加哥商品交易所交易的黃金期貨合約、賣出黃金交易所交易基金的股票、賣出在芝加哥商品交易所交易的黃金看漲期權、買入在芝加哥商品交易所交易的黃金看跌期權、賣出 場外黃金現貨或遠期合約或黃金看漲期權、或買入場外黃金看跌期權。法國興業銀行與其他三名被告達成和解，以5000萬美元了結這起訴訟。法院在2022年1月13日的命令中初步批准了和解。最終公平聽證會已定於2022年8月5日舉行。儘管法國興業銀行S在和解協議中的份額沒有公開，但從財務角度來看，這並不是什麼實質性的東西。法國興業銀行和其他金融機構也被列為加拿大兩起可能的集體訴訟的被告(多倫多的安大略省高級法院和魁北克市的魁北克高級法院)，涉及類似的索賠。法國興業銀行正在為這些説法進行辯護。

2023年8月8日，CFTC對法國興業銀行和新加坡政府以及其他金融機構的掉期交易商和FCM附屬公司以及其他金融機構提起訴訟並達成和解，指控他們未能維護、保存或出示CFTC記錄要求 要求保存的記錄，以及未能勤勉地監督與其作為CFTC註冊人的業務相關的事項。法國興業銀行和SGAS同意支付7.5億美元的民事罰款，以停止和停止進一步的違規行為。法國興業銀行和SGAS還同意遵守某些條件和補救承諾，包括對政策進行全面審查，提供與保存電子通信有關的培訓，繼續 補救工作，並定期向CFTC通報其補救努力和合規情況。

法國興業銀行不隸屬於UNG或USCF。因此，USCF和UNG都不認為與法國興業銀行或其交易主體之間存在任何利益衝突，因為法國興業銀行作為UNG的場外掉期交易對手。

昂格的費用和開支

此 表描述瞭如果您購買並持有UNG股票可能支付的費用和支出。您應該注意到，您可能會向經紀公司支付買賣UNG股票的佣金 ，這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的 創建和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費，“ 第73頁。

年度 基金運營費用(您每年支付的費用佔投資價值的百分比)

下表顯示了UNG在截至2023年12月31日的年度內支付的費用和支出總額(以美元計)：

這些數額是根據聯合國政府的平均淨資產總額計算的，即聯合國政府每日淨資產總額除以該年的日曆日天數。在截至2023年12月31日的一年中，UNG的日均淨資產總額為1,041,866,566美元.

盈虧平衡分析

下面的盈虧平衡分析顯示假設初始投資於單一股份的贖回價值所需的大約美元回報和百分比 等於投資完成12個月後的投資額。出於本盈虧平衡分析的目的，我們假設初始售價為每股16.63美元，這等於2024年2月29日的每股資產淨值。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股16.63美元，投資必須 產生0%或0美元的回報。

此盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。如本表所示，(I)專業開支 包括法律、審計、税務會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的金額 。您應該注意到，您可能會為UNG股票的購買和出售支付經紀佣金，但表中沒有反映這些費用；但是，UNG的經紀手續費和佣金包括 (與滾動期貨合約相關的成本)。

利益衝突

在您購買股份之前，您應該考慮UNG的結構和運營中目前存在的 和未來潛在的利益衝突。USCF 將使用本衝突通知作為針對任何索賠或其他訴訟程序的辯護。如果USCF不能充分解決這些利益衝突，可能會影響UNG和相關公共基金實現其投資目標的能力。

UNG和UCF 可能存在內在衝突，因為UCF試圖維持UNG的資產規模以保留其費用收入，並且這 可能並不總是與UNG讓其股票資產淨值的價值跟蹤 基準期貨合同價格變化的目標一致。

UCF的 官員、董事和員工不會專門將時間投入到UNG上。這些人員是可能與UNG競爭服務的其他實體的董事、高級官員或員工。他們對UNG和對其他實體的責任之間可能存在衝突。

USCF已採取 政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易UNG或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止USCF或其負責人、官員、董事或員工在UNG或任何相關公共基金之前或之前 優先處理自己的賬户或交易自己的賬户時發生利益衝突。

USCF擁有管理UNG投資和運營的唯一 當前權限，這可能允許它以促進自身利益的方式行事 這可能會與您的最佳利益發生衝突。有限合夥人擁有有限的投票權，這將限制他們 影響事項，如修改LP協議、改變UNG的基本投資政策、解散UNG或出售或分配UNG的資產。

USCF是UNG和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，因為它對UNG的交易決定可能會受到它們對其管理的其他基金的影響。舉例來説，如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，UNG購買了天然氣期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響UNG購買額外天然氣期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金追蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響。

此外，如果需要賠償，USCF還需要對UNG的高級職員和董事以及相關的公共基金進行賠償。 這種潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償賠償，USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在或發生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動方案應得到所有合夥人的允許並視為批准，且不構成違反《有限責任合夥協議》或本協議擬達成的任何協議或違反法律或衡平法規定或暗示的義務， 如果該解決方案或行動方案或有限責任合夥協議的實施被認為對合夥企業是公平合理的。 如果發生爭議，根據《有限責任協議》，該問題將通過與USCF的談判或由位於特拉華州的法院解決。

根據LP 協議，任何決議都被視為對合夥企業公平和合理，如果該決議是：

截至本招股説明書之日，前面的風險因素和利益衝突已經完成；但是，可能會出現USCF目前未預見到的其他風險和衝突 。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在投資UNG之前，您應閲讀完整的招股説明書，包括可在UNG網站上找到的LP協議Www.uscfinvestments.com。 您還應諮詢您的個人法律、税務和其他專業顧問。

指定專家和律師的興趣

USCF已聘請 Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。UNG聘請的律師事務所或任何其他專家都不是以或有費用為基礎聘用的，這些專家負責就本發售文件的準備工作提供建議。他們目前或未來對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或UNG的其他服務提供商都沒有任何期望。

擁有UNG的所有權或實益權益

截至2024年2月29日，USCF和USCF的任何董事或高管均不持有UNG的任何股份。

USCF的責任和補救措施

根據(“特拉華州修訂的統一有限合夥企業法”)，當事人可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥企業協議約束的其他合夥人或個人的受託責任。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明確表示的義務將成為法院用來確定 是否違反了此類義務的標準。因此，《有限責任協議》沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量USCF的行為。

潛在投資者應該知道，USCF對UNG的有限合夥人負有在所有交易中保持誠信和公平的責任。 USCF對有限合夥人的受託責任是一個不斷髮展和變化的法律領域，有限合夥人如果對USCF的職責有疑問 ，應諮詢他們的律師。如果UNG的有限合夥人認為USCF違反了其對有限合夥人的受信責任，他可以單獨或代表UNG根據適用法律(包括根據DRULPA和大宗商品法)尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償或要求USCF進行核算。根據適用的程序和司法管轄權要求，有限責任合夥人還可以 根據聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和法規，向聯邦法院提起集體訴訟，以強制執行他們的權利。因股份買賣而蒙受損失的有限合夥人可以向USCF追回此類損失，這些損失是由於USCF違反聯邦證券法而造成的。州證券法還可能向有限合夥人提供某些補救措施。有限合夥人應瞭解，USCF履行其受託責任的標準是《有限責任合夥協議》的條款以及適用的法律。有限合夥人被賦予某些權利，可以根據《CEA》提起賠償程序，原因是USCF違反了CEA或CFTC的任何規則、法規或命令。

責任和賠償

根據LP 協議，普通合夥人、UNG的任何僱員或其他代理人或普通合夥人的任何高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人(“受保護人士”)不對任何合夥人或普通合夥人的代理人(“受保護人士”)負責，亦不對因任何判斷失誤或採取的任何行動或不作為、或因任何高級職員、董事、股東、合夥人、僱員、代理人或任何高級職員、董事、股東、 合夥人的疏忽、 不誠實或不誠實而造成的任何損失負責。該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人，但該普通合夥人的合夥人或高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人是由該普通合夥人以合理謹慎的方式挑選、聘用或聘用的，但在任何訴訟中最終應由該普通合夥人裁決的事項除外，訴訟或其他訴訟程序不得在合理相信受保護人的行為符合聯合國政府最大利益的情況下出於善意行事，但不得免除受保護人因故意失職、嚴重疏忽或魯莽無視受保護人職責而承擔的任何責任。

UNG應在法律允許的最大範圍內，但僅從UNG的資產中，賠償普通合夥人及其每位高級職員、合夥人、僱員或代理人(包括應UNG的要求擔任另一組織的董事、高級職員或受託人的人，而UNG在該組織中擁有股東、債權人或其他利益的人)及其各自的法定代表人和繼任者(下稱“承保人”)的所有責任和開支，包括但不限於為滿足判決、折衷或作為罰款和罰款而支付的金額。任何被保險人在任職期間或之後，由於作為普通合夥人或董事或其高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其現在或以後作為普通合夥人、董事或其高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其作為或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其作為或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的被指控的作為或不作為，在任何法院或行政或立法機構進行辯護或處置任何訴訟、訴訟或其他法律程序時合理地招致的律師費。 除非該被保險人在任何該等訴訟、訴訟或其他程序中被最終裁定為在合理地相信該被保險人的行為符合聯合國國際集團的最佳利益的情況下並非本着善意行事，並且不應就該被保險人因故意失職、不誠實、嚴重疏忽或魯莽無視其職務所涉及的職責而對聯合國政府或有限責任合夥人承擔的任何責任獲得賠償。任何此類被保險人因此而產生的費用，包括律師費，可由UNG在任何此類訴訟、訴訟或訴訟最終處置之前支付 ，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將支付的金額返還給UNG。

會議

有限合夥人會議可由USCF召開，並可應持有UNG至少20%已發行 股份的有限合夥人的書面要求召開。USCF應在合理的時間和地點向所有有限責任合夥人存放關於會議和會議目的的書面通知，該通知應在該通知郵寄後不早於30天也不超過60天的日期舉行。USCF 也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每個有限合作伙伴任命USCF及其每一位授權人員為其事實代理人，並以其名義、地點和 代替執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准任何投票、同意、批准、協議或由UNG合作伙伴作出或給予的其他行動。然而，當《有限責任合夥協議》確定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後才可行使該授權書。

終止 事件

發生下列任何事件時，UNG將隨時解散 ：

法律條文

根據適用法律，USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的行為、不作為或行為符合UNG的最佳利益，以及作為此類損失的基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，且此類責任或損失不是USCF疏忽或不當行為的結果，且此類賠償或同意無害的賠償只能從UNG的資產中追回，而不是從成員個人的 追回，才能支付USCF的賠償。

聯邦和州證券法條款

本次發行 是根據聯邦和適用的州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構的立場是，除非滿足某些條件，否則禁止因涉嫌違反此類法律而對美中金融合作基金進行賠償。

這些條件 要求不得對USCF或UNG的任何承銷商因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、債務或費用作出賠償，除非：(I)已就涉及涉嫌違反證券法的每一項指控對尋求賠償的一方的案情進行了成功的裁決，並且法院批准了賠償； (Ii)此類索賠已被具有管轄權的法院駁回，並損害了尋求賠償的一方的案情； 或(Iii)有管轄權的法院批准針對尋求賠償的一方的索賠和解，並認定應對和解和相關費用進行賠償，但條件是，在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須通知法院監管機構對此類賠償所持的立場。這些機構是美國證券交易委員會和原告聲稱向他們提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

1933年法案和NASAA準則的條款

鑑於USCF或其董事、官員或控制UNG的人員可以對1933年法案下產生的責任進行賠償，UNG已被 告知美國證券交易委員會和各州行政人員認為此類賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(NASAA)商品池指南中表達的公共政策，因此 不可執行。

書籍 和記錄

UNG將其記錄和帳簿保存在1850 Mt的辦公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596，或位於紐約格林威治街240號，New York，New York，10286的行政長官辦公室，或行政代理辦公室，包括行政代理人，可能會在隨後通知時指定。任何人只要在UNG正常營業時間內的任何合理時間內，在合理的事先通知下，證明此人是有限責任合夥人，即可查閲這些賬簿和記錄。

Ung在其辦公室保存了一份《有限責任協議》的副本，可在正常營業時間內的任何合理時間內，在合理提前通知的情況下供任何有限責任合夥人查閲。

報表、 備案和報告

在每個財政年度結束時，UNG將向銀行、經紀商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份包含UNG經審計的財務報表和有關UNG的其他信息的年度報告，以便在財政年度結束時分發給 每位股東。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦商品法以及美國或USCF選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律對股票進行登記和資格審查。 USCF負責準備美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca要求的所有報告，但已與 管理人達成協議，按照美國證券交易委員會、CFTC和紐約證交所Arca的要求準備這些報告。

UNG的財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計事務所進行審計。應股東要求，UNG將向股東提供會計報告。UNG將根據其法律顧問或會計師的建議進行 任何適用的法規、規則或條例不時要求的選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。

向有限合夥人報告

除了提交給美國證券交易委員會的 定期報告，包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告，所有這些報告都可以在美國證券交易委員會的網站上獲取，網址為Www.sec.gov 或在UNG的網站上Www.uscfinvestments.com，根據《有限責任合夥協議》，UNG將按照以下規定的方式向有限責任合夥人提供以下報告：

年度 報告。在每個財政年度結束後90天內，聯邦金融服務中心應安排向在該財政年度內任何時候為有限責任合夥人的每個有限責任合夥人提交一份年度報告，其中包括以下內容：

季度報告 。在每個財政年度每個季度結束後的45天內，USCF應安排 向在當時結束的季度內的任何時間作為有限合夥人的每個有限合夥人提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表，每一份報告都可以未經審計，但應由USCF證明為公平地反映了報告所涵蓋期間合夥企業的財務狀況和運營結果。 該報告還應包含對報告所涵蓋期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的描述。

每月 報告。在每個月結束後的30天內，USCF應安排在其網站上張貼 ，並應要求向在該月結束的任何時間作為有限責任合夥人的每個有限責任合夥人提供一份包含規定 期間的賬户報表的每月 報表，其中將包括一份損益表(損益表)和資產淨值變動表。此外，賬户報表將披露合夥企業、USCF、大宗商品交易顧問(如果有)、FCM或其委託人之間的任何重大業務往來，這些交易以前未在本招股説明書或其任何修正案、 其他賬户報表或年度報告中披露。

UNG將在適用的美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca要求的範圍內向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人，如UNG，可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。UNG將在UNG向上述有限合夥人提供的報告中提供相同的 信息，包括其月度帳目 報表，其中將包括但不限於UNG的資產淨值，在UNG的網站上：Www.uscfinvestments.com.

財年 年

UNG的會計年度 為日曆年。USCF可能會選擇另一個會計年度。

管轄法律；同意特拉華州管轄權

USCF、UNG、DTC(作為UNG全球股票證書的註冊所有人)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、UNG和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意接受特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人在對USCF或UNG提出特拉華州司法管轄權主張時，不需要此類同意。

法律事務

訴訟 和索賠

UNG有時可能會捲入主要因其正常業務過程而引起的法律訴訟。UNG目前不是任何重大法律程序的當事人。此外，USCF作為UNG和相關公共基金的普通合作伙伴，可能會不時 捲入因其正常業務過程中的運營而引起的訴訟。除本文所述外，USCF目前不是任何重大法律程序的當事人。

最佳 戰略行動

2022年4月6日，USO和USCF在最佳策略基金I，LP提起的訴訟中被列為被告，該基金據稱是USO看漲期權合約的投資者 (“最佳策略行動”)。這起訴訟發生在美國康涅狄格州地區法院的民事訴訟編號3：22-cv-00511。

最佳策略 行動根據修訂後的1934年證券交易法(“1934年法”)、規則10b-5和康涅狄格州統一證券法(“CUSA”)提出索賠。它旨在挑戰於2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明，以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明，這些聲明與某些非常的市場狀況和導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險有關，包括 新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。訴狀要求損害賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。

2023年3月15日，法院批准了USO被告駁回申訴的動議。在其裁決中，法院批准了USO被告的動議，即駁回原告根據1934年法案第10(B)節及其規則10b-5提出的索賠，以及根據1934年法案第20(A)條提出的關於控制人責任的索賠。在駁回了法院具有原始管轄權的所有索賠後，法院拒絕對原告根據《美國國税法》提出的州法律索賠行使補充管轄權，並在不造成損害的情況下駁回了索賠。沒有提交上訴通知。

美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會調查和解

2021年11月8日，美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自工作人員發佈的某些富國銀行通知中所述的事項，詳情如下。2020年8月17日，美中貿促會、USO和John Love收到了美國證券交易委員會工作人員發來的《美國證券交易委員會Wells通知》(即《美國證券交易委員會Wells通知》)。美國證券交易委員會富國銀行通知稱，美國證券交易委員會的工作人員已做出初步 決定，建議美國證券交易委員會對USCF、USO和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1933年證券法(“1933年證券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年證券法第10(B)節及其規則第10b-5條。

隨後，USCF、USO和Love先生於2020年8月19日收到CFTC工作人員的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控他們違反了經修訂的1936年商品交易法(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條，《美國法典》第7編第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)，以及CFTC條例4.26、4.41和180.1(A)， 17 C.F.R.§4.26、4.41、180.1(A)(2019年)。

2021年11月8日，根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，啟動停止訴訟程序，作出調查結果，並根據1933年法令第8A條發出停止和停止令，指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致 違反1933年法令第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節)(“美國證券交易委員會命令”)的行為。 在美國證券交易委員會命令中，美國證券交易委員會作出以下裁決：從2020年4月24日至2020年5月21日，USCF和USO違反了1933年法案第17(A)(3)條，該條款規定，“任何人在提供或出售任何證券時，從事對購買者構成欺詐或欺騙的任何交易、行為或業務過程均屬違法。”美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊同意在不承認或否認其中所載調查結果的情況下將其列入《美國證券交易委員會》命令，但管轄權問題除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根據USCF提交的和解提議，發佈了一項命令，根據CEA第6(C)和(D)條啟動停止和停止程序，作出調查結果，併發布停止和停止令，指示USCF停止 ，停止實施或造成任何違反CEA第4O(1)(B)條、《美國法典》第7編第6O(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)的行為。 17 C.F.R.第4.41(A)(2)條(“CFTC令”)。在CFTC命令中，CFTC發現，從2020年4月22日起至2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)，該條例規定，任何商品池運營商(CPO)從事“任何交易、實踐、或業務過程中欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者“，並禁止CPO以”欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者“的方式進行廣告宣傳。USCF同意CFTC命令的條目 ，但不承認或否認其中所載的調查結果，但管轄權除外。

根據《美國證券交易委員會令》和《商品期貨交易委員會令》，除責令停止實施或造成任何違反1933年法案第17(A)(3)節、《消費者權益保護法》第4O(1)(B)節和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)的行為外，還需向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計200.05萬 千美元(2500,000美元)的民事罰款，其中美國聯邦貿易委員會分別向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付125萬 美元(125萬美元)。根據命令允許的偏移量。

在 Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱是股東Robert Lucas提起的集體訴訟(“Lucas集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並任命了一名主要原告。合併後的集體訴訟在美國紐約南區地區法院懸而未決，標題為在 Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提出修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。修正後的盧卡斯階級訴狀 主張根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出的索賠。修改後的盧卡斯等級申訴對註冊中的聲明提出質疑 於2020年2月25日和2020年3月23日生效的聲明，以及隨後至2020年4月的公開聲明，涉及導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況和隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas Class起訴書聲稱是由USO的一名投資者 代表一類在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的類似股東並根據受到質疑的註冊聲明提出的。經修訂的Lucas Class起訴書試圖證明一個類別並判給該類別 補償性損害賠償，金額將在審判中確定，以及費用和律師費。修改後的盧卡斯類別起訴書 將被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson， Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者： ABN Amro，BNP Paribas Securities Corporation，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信貸證券美國有限責任公司， 德意志銀行證券公司，高盛公司，J.P.Morgan Securities Inc.美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

主要原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗集團 Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際有限公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC和瑞銀證券有限責任公司的索賠的通知。

USCF、USO和 中的個別被告在Re：美國石油基金，有限責任公司證券 訴訟打算對這種説法進行激烈的抗辯，並已採取行動要求解僱他們。

王 集體訴訟

2020年7月10日， 所謂的股東Momo Wang個人並代表其他處境類似的人對 被告USO、UCF、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Nicholas D.提起集體訴訟Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.阮，彼得·M.羅賓遜，戈登 L.馬爾科姆·R·埃利斯Fobes，III，ABN Amro，BNP Paribas證券公司，Citadel Securities LLC、花旗集團全球市場公司、信貸 瑞士證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、Merrill Lynch Professional Clearing Corp.，摩根士丹利公司，野村證券國際公司，RBC Capital Markets LLC、SG Americas Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，在美國加州北區地方法院提起民事訴訟 第3：20-cv-4596號（“Wang集體訴訟”）。

Wang Class 訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，對2020年3月19日登記聲明中的披露提出質疑。它 指控被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

Mehan 行動

2020年8月10日，據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R. Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。作為案件編號，該案正在加利福尼亞州高級法院為阿拉米達縣待決。RG20070732。

梅漢行動 指控被告違反了他們對聯合監管組織的受託責任，在2020年3月19日的註冊聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況的提供和披露方面未能本着誠信行事 ，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。起訴書代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。Mehan訴訟中的所有訴訟程序都被擱置 等待駁回動議(S)在Re：United States Oil Fund，LP Securities訴訟.

USCF、USO和 其他被告打算積極抗辯此類指控。

在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院分別向USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes， III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起兩起獨立的衍生訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20-cv-06981(“AML訴訟”)， 。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴 幾乎相同。他們各自指控違反1934年法案第10(B)、20(A)和21D條及其規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告涉嫌的行為，因為 2020年異常的市場狀況導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和 沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和反洗錢訴訟的原告已將他們的訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢行動。關於美國石油基金， LP衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯合首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟現暫緩處理動議(S)解散於在 Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟.

USCF、USO和 其他被告打算在In Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟中積極抗辯。

法律意見

Eversheds Sutherland (US)LLP是UNG和USCF在本協議下發行的股份的法律顧問和顧問，並已在本協議項下發行的 股票的有效期內過關。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了關於本文所述聯邦所得税問題的意見 。

專家

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了UNG截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況報表，包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的投資時間表，以及 截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的運營、合作伙伴資本和現金流變化的相關報表，這些報表出現在通過引用納入的Form 10-K年度報告中。UNG截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的財務報表以表格10-K的形式列入其中，以Spicer Jeffries LLP於2024年2月29日的報告為依據，該報告規定了該公司作為會計和審計專家的權威。

2023年11月14日，UNG解除了Spicer Jeffries LLP在截至2023年12月31日的財年中的獨立註冊會計師事務所職務。USCF董事會根據USCF審計委員會的建議，批准了更換 獨立註冊會計師事務所的決定。同日，USCF董事會根據USCF審計委員會的建議，聘請Cohen&Company，Ltd.作為UNG截至2023年12月31日的財政年度的獨立註冊公共會計師事務所。

科恩股份有限公司已審計了UNG截至2023年12月31日的財務狀況報表，包括截至2023年12月31日的投資進度表，以及截至2023年12月31日的相關運營報表、合作伙伴資本和現金流的變化，這些報表出現在通過引用納入的Form 10-K年度報告中。UNG的財務報表在表格10-K中列入，依據的是Cohen&Company，Ltd.於2024年2月29日發佈的報告，該報告由Cohen&Company有限公司授權 作為會計和審計專家。

材料：美國聯邦所得税考慮因素

以下 討論總結了截至本報告之日購買、擁有和處置UNG股份的美國聯邦所得税的重大後果，以及UNG的美國聯邦所得税待遇。一般而言，本討論適用於將其股票作為資本資產持有的股東。本摘要並不是對適用於股票投資的所得税考慮因素的完整描述。例如，我們尚未説明可能與受美國聯邦所得税法特殊處理的特定類型的股東 相關的税收後果，包括證券、大宗商品或貨幣的交易商或交易商、金融機構、免税實體、保險公司、作為“跨境”頭寸的一部分或作為美國聯邦所得税目的“對衝”、“轉換”或其他綜合交易的一部分而持有股票的人， 或其“功能貨幣”不是美元的股票持有人。

此外， 下面的討論是基於《守則》的條款和美國財政部法規、裁決和截至本協議日期的司法裁決，這些授權可以被廢除、撤銷或修改(可能具有追溯力)，以導致 美國聯邦所得税後果與下文討論的不同。

考慮購買、擁有或處置股票的投資者應根據他們的具體情況以及根據任何其他徵税管轄區的法律產生的任何後果，就美國聯邦所得税後果諮詢他們自己的税務顧問。

如本文所用，“美國股東”是指為美國聯邦所得税目的而持有的股份的實益擁有人：(I)是美國公民或居民的個人；(Ii)在 或根據美國、該州或哥倫比亞特區的法律創建或組織的公司(或其他被視為公司的實體)；(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，無論其來源為何；或(Iv)信託(X)其管理受美國法院的主要監督，且一名或多名“美國人”(本守則所指)有權控制該信託的所有重大決定，或(Y)已根據適用的美國財政部法規作出有效選擇，被視為 美國人(本守則所指)。對於美國聯邦所得税而言，“非美國股東”通常是指既不是美國股東也不是合夥企業(或被視為合夥企業的其他實體或安排)的股票的受益所有者。如果合夥企業(或在美國聯邦所得税方面被視為合夥企業的其他實體或安排) 持有我們的股份，則合夥人的美國聯邦所得税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動 。合夥企業或合夥企業的合夥人持有我們的股票，應就投資我們股票的美國聯邦所得税後果諮詢其自己的税務顧問 。

USCF代表UNG已收到UNG律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即美國聯邦所得税對UNG以及美國股東和非美國股東的重大影響如下所述。在陳述其意見時，Eversheds Sutherland(US)LLP依賴於本招股説明書中描述的事實和假設，以及UNG 和USCF所作的某些事實陳述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對美國國税局沒有約束力，因此，美國國税局可能不同意UNG採取的美國聯邦所得税立場。如果受到美國國税局的質疑，UNG的美國聯邦所得税立場可能無法得到法院的支持 。目前還沒有要求美國國税局就影響UNG或潛在投資者的任何事項做出裁決。

考慮購買股票的投資者應就美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況以及美國聯邦遺產税或贈與税法律、州、當地和外國法律以及税收條約的後果諮詢他們自己的税務顧問。

美國UNG的聯邦所得税狀況

UNG根據有限責任公司協議和適用的州法律的規定 作為有限合夥企業進行組織和運營，並被視為合夥企業 用於美國聯邦所得税。此外，在紐約證交所Arca的股票交易將導致UNG被歸類為美國聯邦所得税目的“公開交易的合夥企業”。根據該法，上市合夥企業作為公司一般應按美國聯邦所得税的目的徵税。對於上市交易的合夥企業，如果其存在的每個納税年度的總收入至少包括90%的“合格收入” (“合格收入例外”)，則《守則》規定了這一一般規則的例外情況。為此，法典第7704節將“合格收入”定義為在相關部分中包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益 。此外，如果合夥企業的主要活動是買賣商品(作為庫存以外的商品)或與商品有關的期貨、遠期和期權，則“合資格收入”包括從該等商品和與商品有關的期貨、遠期和期權中獲得的收入和收益。UNG和USCF 已向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下內容：

根據這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP在第 部分中認為，就美國聯邦所得税而言，UNG將被歸類為合夥企業，因此作為一家公司，它不應納税。UNG作為合夥企業的納税，而不是 一家公司將要求USCF以一種持續的基礎上滿足合格收入例外的方式來開展UNG的業務活動 。不能保證UNG在任何一年的業務將產生符合資格收入例外的 要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不會審查UNG對這些 要求的持續遵守情況，並且沒有義務在隨後的事實、陳述或得出其意見所依據的適用法律發生任何變化時向UNG或UNG的股東提供建議。

如果UNG在任何一年未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局認定為疏忽且在發現後的合理時間內治癒的除外，則UNG將作為一家公司在美國聯邦所得税目的下納税，並將 按適用的公司統一税率徵收美國聯邦所得税。在這種情況下，股東不會在他們的美國聯邦所得税申報單上報告他們在UNG的收入或虧損中所佔的份額。此外，對股東的任何分配都將被視為股息，以UNG當前和累積的收益和利潤為限。根據持有期和其他要求， 向非公司分配人發放的任何此類股息可能是符合條件的分紅，適用於長期資本利得的美國聯邦所得税最高税率較低，需繳納美國聯邦所得税，公司分配人可能有資格獲得股息扣除 。如果分派超過UNG當前和累計的收益和利潤，則該分派將在股東在其股份中的調整税基範圍內被視為資本返還，並將相應地減少股東在其股份中的 調整税基(但不低於零)，並且在分派金額超過股東在其股份中的調整税基的範圍內，該超出部分被視為出售或交換財產的收益。因此， 如果出於美國聯邦所得税的目的，UNG被視為一家公司，這種待遇可能會對UNG的投資經濟回報和股票價值產生實質性的不利 影響。

本摘要的其餘部分 假定UNG被歸類為合夥企業，適用於美國聯邦所得税，不應作為公司納税。

美國 股東

美國 股份所有權的聯邦所得税後果

對UNG的收入徵税。UNG不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，UNG 提交年度信息申報表，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在UNG的收入、收益、損失、扣除和信用中可分配的 份額。例如，股東必須考慮他們在UNG從國債和其他投資的應計利息中實現的普通收入份額，以及他們從天然氣權益中獲得的份額。 這些項目必須由適用的股東報告，而不考慮股東 在納税年度從UNG獲得的現金或財產的金額(如果有)。因此，股東可能會獲得UNG分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配 。由於USCF目前不打算進行分配，因此很可能在任何一年UNG實現淨收入和/或收益，美國股東將被要求為其在此類收入或收益中的可分配份額繳税，而不是 UNG分配。

UNG盈虧分配 。根據《守則》第704節，合夥人在任何收入、收益、損失、扣減或信貸項目中的分配份額的確定受適用的組織文件管轄，除非 該文件提供的分配缺乏“重大經濟效果”。

如果分配符合合夥人在合夥企業中的利益，通過考慮與合夥人之間的經濟安排有關的所有事實和情況而確定，則不會產生實質性經濟影響的分配 將受到尊重。 根據有限合夥協議分配聯合國政府收入應被視為具有重大經濟影響或符合股東在聯合國集團的利益。

一般來説，聯合國集團在確定向股東分配經濟利潤或損失時，採用每月結賬慣例。收入、收益、損失和扣除是按月“按市價”確定的，考慮到當月的應計收入和扣除 以及已實現和未實現的損益。UNG 為任何納税年度的美國聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目以公平反映經濟損益分配的方式在持有人之間分配。

根據UNG使用的每月分配慣例，在前一個月的最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在整個當月擁有該股票，即使該投資者 在當月出售了該股票。例如，投資者在一年的4月10日買入股票，並在同年5月20日賣出，將被分配可歸因於5月份的所有税目(因為投資者被視為持有該股票至5月份的最後一天)，但不會分配任何可歸因於4月份的税目。4月份可歸屬於該股票的税項將分配給在3月份最後一個交易日收盤時實際或被視為該股票持有人的人。

根據每月 慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上個月的最後一個交易日收盤時沒有持有(也不被視為持有)該股票，在任何時期內都不會獲得關於該股票的 分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配， 或者可能獲得關於他們沒有實際持有股票的期間的股票分配。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導或司法裁決的情況下，其提交美國聯邦所得税申報單的方式將符合上述每月分配慣例 以及美國國税局附表K-1、K-3或UNG提供給股東的任何後續表格。

UNG在確定和分配用於税收目的的項目時適用 某些慣例，以降低管理的複雜性和成本。 USCF認為，這些慣例的應用符合《守則》的合夥條款和適用的 財政部條例的意圖，所產生的分配應具有重大的經濟效果，否則應被尊重為 符合UNG在美國聯邦所得税方面的股東利益。《守則》和現行《財政部條例》 不明確允許採用這些慣例，儘管上述每月撥款慣例與適用的《財政部條例》所允許的方法以及要求撥款 以適當反映所有權權益變化的條款的立法歷史相一致。國税局可能會成功挑戰UNG的分配慣例，理由是它們不符合守則或財政部法規的技術要求，要求股東 報告的收入、收益、損失、扣除或信貸項目的份額比我們的慣例得到尊重時更多或更少。USCF 有權修改我們的分配方法，以符合未來美國財政部法規的要求。

在進行税收分配時使用的假設和慣例可能會導致股東分配給美國聯邦收入的收入或損失比其在持有其股票期間實現的經濟收入或損失的比例更多或更少。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的“不匹配” 可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會發生逆轉， 但可能是永久性的。

第 754節選舉。UNG已使《守則》第754條允許進行選舉，未經美國國税局同意，該選舉不可撤銷。本次選舉的效果是，對於二級市場銷售，UNG將其資產的經調整計税基準中買方的比例份額調整為公平市價，這反映在為股份支付的價格 中，就像買方直接收購了我們的資產的權益一樣。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的調整計税基礎與其在合夥企業資產中的調整計税基礎份額之間的 差異，以便合夥人在處置資產時應分配的應納税所得額或虧損份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和UNG資產的調整税基，第754條的選舉對股票購買者的影響可能是有利的，也可能是不利的。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整，聯合國政府將使用某些簡化慣例和假設。國税局可能會成功地斷言所應用的慣例和假設是不適當的，需要進行不同的基數調整，這可能會對一些股東造成不利影響。

某些交易所交易合約按市值計價 。出於美國聯邦所得税的目的，UNG通常被要求使用“按市值計價”的會計方法，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認。第1256節合同的定義是：(1)在在美國證券交易委員會登記的全國性證券交易所、商品期貨交易委員會指定為合約市場的境內交易所或財政部長指定的任何其他交易所或交易所交易的期貨合約，或遵守該交易所規則的期貨合約； 要求繳存的金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度的期貨合約； (2)在銀行間市場交易的外匯遠期合約；(3)在合格的董事會或交易所交易或受其規則約束的非股權期權；(4)交易商股權期權；或(5)交易商證券期貨合約。

根據這些規則，UNG在每個課税年度結束時持有的第1256條合同，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易的期貨合約和期貨期權 合約，將被視為在該納税年度的最後一個營業日以公平市場價值出售(即， “按市值計價”)。此外，任何因處置、終止或按市價計價而變現的損益，一般按60%的比例視作長期資本收益或虧損，40%視作短期資本收益或虧損，而不考慮實際持有期(“60-40處理”)。

根據《守則》，UNG的許多期貨合約及其部分其他商品權益將符合“第1256條合約”的規定。通過處置、終止或按市價計價的UNG第1256條合同確認的收益或損失將受到60-40的處理，並根據每月分配慣例分配給股東。清算的掉期和其他大宗商品 掉期可能不符合第1256條的合同要求。如果商品掉期不被視為第1256條合同，則在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期資本損益，具體取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制 。守則的若干不同條款 可能推遲或不允許扣除UNG分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述的那些。

股東可從UNG的任何虧損中扣除其可分配份額僅限於(1)其股票的調整税基或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則該股東被認為對UNG的活動具有“風險”的金額，以較小者為準。一般來説，風險金額將是您的投資資本加上您在UNG任何您負有責任的追索權債務中所佔的份額。超過(1)股東 股份的調整税基或(2)風險金額的虧損必須推遲到UNG產生額外的應税收入以抵消此類結轉虧損或額外資本面臨風險的年度。

非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他 收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非公司納税人 可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並使用這些淨虧損抵銷這些年的第1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，公司納税人一般只能扣除資本利得 的資本損失。

從2026年1月1日前開始的納税年度 ，非公司納税人發生的其他可抵扣費用構成“雜項 分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些其他指定費用除外)， 不得扣除。對於2026年1月1日或之後開始的納税年度，此類雜項分項扣除只有在超過納税人當年調整後總收入的2%的範圍內才可扣除。儘管此事並非毫無疑問，但UNG認為UNG向USCF支付的管理費及其產生的其他費用將構成受 雜項分項扣除限制限制的投資相關費用，而不是與貿易或業務相關的費用，並將按照該解釋報告這些 費用。此外，對於自2026年1月1日或之後開始的課税年度，守則對調整後總收入超過特定金額的個人可允許的某些分項扣除金額施加 額外限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下兩者中較小者的金額：

在2026年1月1日之前的納税年度 ，非公司股東有權獲得等於其 “綜合合格業務收入”的扣除(受某些限制)。為此目的的“合計合格業務收入”包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格上市交易合夥企業收入”包括非公司納税人可分配的收入、收益、扣除和虧損等“合格項目”。在這方面，“合格項目”是指(1)實際上與在美國境內進行貿易或業務有關的收入、收益扣除或損失項目，(2)是該納税年度的可包括收入。如下文所述 ，雖然此事不容置疑，但UNG認為UNG直接開展的活動不會導致UNG在美國境內從事貿易或商業活動。看見“非美國 股東-保留分配和分配”如下。因此，我們預計，我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目 都不會被報告為有資格扣除“綜合合格業務收入”的“合格上市合夥企業收入”。“合格的上市交易合夥企業收入”還包括出售合夥企業權益的任何收益或損失，其範圍可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“庫存” (關於第751條的討論，看見“税收 股份處置的後果”如下)。非法人納税人如確認出售UNG權益的任何損益，而該損益可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“存貨”，則應諮詢該納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分是否構成“合資格的上市交易 合夥企業收入”，有資格在“合計的合資格業務收入”中扣除。

納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的商業利息收入、(Ii)該納税人經調整的應納税所得額的30%加上(Iii)該納税人的平面圖融資利息之和的商業利息。在合夥企業的情況下，這一決定是在合夥企業一級作出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業所有業務利益所需的金額，則超出的部分將作為超出的業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人(但不包括任何其他合夥企業)的任何業務利益。在合夥企業有任何不允許的商業利息支出的範圍內，該金額在合夥人之間分配，減去合夥人在其合夥企業權益中的 調整後的税基，並結轉到未來幾年。此類結轉 只有在合夥企業未來有超額業務收入的情況下才可用作扣減。如果合夥人 轉讓了任何超額業務權益結轉金額的合夥企業權益，這些金額將增加合夥人在緊接轉讓之前的合夥企業權益中調整後的 計税基礎。儘管它並不是沒有疑問，但UNG預計它不會被視為從事貿易或業務。因此，UNG並不預期其利息開支的任何部分(如有)將構成業務利益，或股東將因持有UNG股份而獲分配任何超額業務收入。

非公司股東一般只能在其“淨投資收入”範圍內扣除“投資利息支出”。 股東的“投資利息支出”一般包括UNG應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股票而支付或應計的任何利息，如與保證金賬户有關的利息。投資收入淨額一般包括為投資而持有的財產的毛收入(包括被動損失規則下的“投資組合收入”，但不包括長期資本收益或某些符合資格的股息收入)，減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除費用 。

如果UNG將因《守則》、美國財政部法規或其他美國聯邦所得税機關的這些或其他限制而必須遞延或不允許的損失或費用分攤給您，您可能會對超過您的經濟收入或您的股票分配(如果有)的收入徵税。例如，您可以被分配並被要求為UNG在特定納税年度應計的利息收入中的 份額納税，並在同一年被分配 您目前無法扣除的資本損失份額，因為您沒有足夠的資本收益來抵消損失。作為另一個例子，您可以 被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本利得份額繳税，但不能扣除您因您的股份而產生的管理費和/或保證金賬户利息的部分或全部 。敦促股東 諮詢他們自己的專業税務顧問，瞭解守則、美國財政部法規、 和其他美國聯邦所得税當局對他們扣除您在UNG虧損和費用中的可分攤份額的限制的影響。

股票税基

股東在其股份中經調整的課税基礎在決定(1)出售或以其他方式處置其股份將實現的應税損益金額，(2)其可能從UNG獲得的免税分派金額，以及(3)其在納税申報單上利用其在UNG任何虧損中的分配份額的能力時，具有重要意義。股東對其股份的初始計税基礎將等於其股份成本 加上其在購買時應承擔的UNG負債(如果有)。一般而言，股東在這些負債中的“份額” 將等於(I)股東作為債權人、擔保人或以其他方式承擔經濟損失風險(“合夥人無追索權負債”)的UNG任何其他無追索權負債的全部金額。按比例UNG的任何無追索權負債的份額 對於任何股東而言，不是合夥人無追索權負債。

股東在其股份中的調整税基一般將(1)增加(A)其在UNG的應税收入和收益中的可分配份額和 (B)股東對UNG的任何額外貢獻和(2)減去(但不低於零)(A)其在UNG的 減税和虧損中的可分配份額和(B)UNG向股東的任何分配。為此，股東在UNG負債中所佔份額的淨增加將被視為股東對UNG的現金貢獻，而該份額的淨減少將被視為UNG向股東分配的現金。根據美國國税局的某些裁決，股東將被要求 在其擁有的所有股票中保持一個單一的、“統一的”調整後的納税基礎。因此，當以不同價格獲得其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權指定特定股份 (例如：，調整後計税基數較高的企業)已售出。相反，它必須通過使用“公平分攤”方法，將其股票中統一調整税基的一部分 分配給出售的股票，從而確定出售的收益或損失。

UNG分配處理 。如果UNG向股東進行非清算分配，則此類分配 一般不會為美國聯邦所得税的目的向股東徵税，除非(I)現金金額和(Ii)已分配的有價證券的公平市場價值(受某些例外和調整的限制)的總和超過了股東在緊接分配前在UNG的權益的調整基礎。超過股東調整税基的任何現金分配一般將被視為出售或交換股票的收益。

美國 出售股份的聯邦所得税後果

如果股東 出售其股票，它將確認等於變現金額與其調整後的納税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是現金和收到的其他財產的公平市場價值的總和，加上其在UNG任何未償債務中的份額。

股東因出售或交換所持股份超過一年而確認的損益 一般將作為長期資本損益計税；否則，此類損益一般將作為短期資本損益計税。根據《美國財政部條例》，將有一項特別選舉 ，允許股東識別和使用出售股票的實際持有期，以確定出售股票所確認的收益或損失是否會產生長期或短期資本收益或虧損 。預計大多數股東將有資格並通常會選擇確定和使用出售股票的實際持有時間 。如果股東未能作出選擇或無法確定出售股份的持有期，該股東可以對出售的股份進行拆分持有期。在這種情況下，股東將被要求確定其在出售股份中的持有期，方法是首先確定其在UNG的全部權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分，以及如果 全部權益被出售將產生短期資本收益或損失的部分。然後，股東將出售的每一股股份視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的相同比例，就像它已經出售了其在UNG的全部權益一樣。

根據《守則》第 751節，股東出售股份所得收益或虧損的一部分(不論該等股份的持有期)， 將按可歸屬於UNG擁有的“未實現應收賬款”或 “存貨”的範圍作為普通收入或虧損單獨計算和計税。“未實現應收款”一詞除其他事項外，包括市場貼現債券和短期債務工具，條件是這些項目如果由UNG出售將產生普通收入。但是，上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則的約束。

如果您的經紀人或其他代理將您的部分或全部 股票借給第三方--例如，第三方用來進行賣空交易--您可能被視為已對借出的股票進行了應税處置。希望避免被視為出售其股票可能產生的後果的股東應向其税務顧問尋求建議。

其他美國聯邦所得税事宜

信息 報告。UNG將向股票的受益者和美國國税局報告税務信息。出於美國聯邦所得税的目的，UNG的股東 通常被視為其受益所有者。因此，UNG將每年向其股東提供美國國税局K-1或K-3表(表格1065)的税務信息，供股東填寫其納税申報單 。美國國税局裁定，未被接納為合夥人的合夥權益受讓人， 但有能力對已轉讓的合夥權益行使實質性支配和控制能力的人，將被視為美國聯邦所得税的受益 所有者。在該裁決的基礎上，除非本文另有規定，否則如果任何 人的股票由經紀人或其他被指定人代表他們持有，如果該人有權指示 被指定人行使與股份所有權相關的所有實質性權利，則UNG將把該人視為股東。

作為另一人的代名人持有UNG權益的人需要向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益擁有人是否(A)不是美國人，(B)外國政府、國際組織或上述任何一方的任何全資機構或機構，或(C)免税實體；(3)為實益所有人收購或轉讓的股份的數額和名稱；以及(4)某些信息，包括收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、購買的收購成本和銷售淨額。經紀商和金融機構被要求提供額外的信息，包括他們是否為美國人，以及他們為自己的賬户獲得、持有或轉讓的股票的某些信息。 被提名人被要求向股票的實益所有人提供向UNG提供的信息。如果未報告所需信息，可能會受到處罰。

合作關係 審核程序。美國國税局可能會審計UNG提交的美國聯邦所得税申報單。合夥企業 通常被視為獨立的實體，用於美國聯邦所得税審計、美國國税局對行政調整的司法審查 以及税務和解程序。合夥企業的收入、收益、虧損、扣除和抵扣等項目的税務處理是在合夥企業層面上通過統一的合夥企業程序而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定的。

UNG可能對因美國國税局審計而進行的調整而導致的任何“估算少付”承擔美國聯邦所得税的責任 。估計少付的金額通常包括增加分配給任何股東的收入或收益項目，以及減少 分配給任何股東的扣除、虧損或信用項目，而不相應減少分配給任何股東的收入或收益項目，或增加分配給任何股東的扣除、虧損或信用項目。 如果UNG被要求支付因估計少付而產生的任何美國聯邦所得税，由此產生的税收負債將減少 UNG的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，UNG可能有資格 作出選擇，以使股東考慮任何推定的少付金額，包括任何利息和 罰款。像UNG這樣的上市合作伙伴是否有能力選擇這種待遇還不確定。如果作出選擇，UNG 將被要求向在調整後的分配所涉年度的股份中擁有實益權益的股東提供一份聲明，説明他們在調整中的比例份額(“調整後的K-1”)。股東將被要求在發放調整後的K-1的納税年度考慮調整。《守則》一般要求UNG指定一人為“合夥企業代表”，該人有權向美國國税局就審計提出抗辯，在法庭上對任何調整提出質疑，並解決任何審計或其他程序。《LP協議》指定USCF為UNG的合作伙伴 代表。

可報告的 交易披露規則。在某些情況下，《守則》、美國財政部法規和美國國税局的某些行政指導規定，某些應税交易必須通過附加在納税人的美國聯邦所得税申報單上的披露聲明通知國税局。這些披露規則可能適用於交易，無論它們 是否為實現特定的税收優惠而構建。如果股東因出售或贖回其股份或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，這些披露規則可能要求UNG或股東披露。雖然這些 規則一般不要求披露在處置資產時確認的損失，而納税人在處置資產時擁有“合格的 基礎”(通常是等於並完全由納税人為此類資產支付的現金數額確定的調整後的納税基礎)， 並滿足某些其他要求，但它們確實適用於與傳遞實體的權益(如股份)有關的確認損失。如果不遵守這些報告要求，可能會受到重大處罰。股東 應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於他們的特定情況。

投資所得附加税 。個人收入超過200,000美元(在已婚個人共同申報的情況下為250,000美元)，以及某些遺產和信託基金，需對其“淨投資收入”額外繳納3.8%的税，其中通常包括利息、股息、年金、特許權使用費、租金和淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些金額)。應徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或大宗商品交易的任何業務收入。

受監管的投資公司。滿足某些總收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入，以確定受監管投資公司(“RIC”)的資格 。RIC最多可將其資產的25%投資於符合條件的上市合夥企業的權益。每年確定一家上市合夥企業(如UNG)是否為合格的上市合夥企業 。NGG預計在每一個納税年度都是一家合格的上市合夥企業。然而，這樣的資格 並不能得到保證。

非美國股東

通常，非美國 從投資或從事美國企業獲得美國來源收入或收益的股東應按兩類收入在美國納税 。第一類是固定的、可確定的、年度和定期的收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的經營(“FDAP”)無關。第二類是與美國貿易或商業行為(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入 (被視為“投資組合利息”的利息除外)通常按30% 税率徵收預扣税，根據美國與接受者居住國之間的所得税條約，某些收入類別的預扣税可能會減少。相比之下，ECI通常在提交美國納税申報單後按累進税率按淨額納税。

對分配和分配扣繳 。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人 的非美國股東也將被視為在該年度從事美國貿易或業務的合作伙伴 。按合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務是事實決定。根據守則中的某些安全港，投資基金的活動包括自營交易股票、證券或商品，一般不會被視為從事美國貿易或業務，除非它是此類股票、證券或商品的交易商。本避風港適用於商品投資 僅當商品屬於通常在有組織的商品交易所進行的交易，且交易屬於通常在該地點完成的交易。儘管此事並非沒有疑問，但UNG認為，UNG直接開展的活動不會導致UNG在美國境內從事貿易或商業活動。然而，不能保證美國國税局不會成功地斷言UNG的活動構成了美國的貿易或業務。

如果UNG的活動被視為構成美國貿易或業務，則UNG將被要求按守則第1節規定的最高 税率(目前為37%(2025年12月31日之後開始的納税年度為39.6%))向非美國個人股東分配收入，以及守則第11(B)節規定的向非美國公司股東分配收入的最高税率(目前為21%)，在分配或分配收入時扣繳。持有ECI的非美國股東通常被要求 提交美國聯邦所得税申報單，該申報單將為非美國股東提供機制，要求退還超過該股東實際美國聯邦所得税應繳税款的任何扣繳款項。UNG代表非美國股東 扣留的任何金額將被視為儘可能分配給該非美國股東。在某些情況下，UNG可能 無法匹配履行對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本，這可能導致 此類成本一般由UNG承擔，因此由所有股東承擔。

如果UNG不被視為從事美國貿易或業務，非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入， 其在UNG收入中的可分配份額包括FDAP收入。此類分配將按30%的税率徵收預扣税 (可能受所得税條約的限制)。代表非美國股東扣留的金額 將被視為在可能範圍內分配給該股東。在某些情況下，UNG可能無法與履行對特定非美國股東的預扣義務的經濟成本相匹配，這可能導致此類成本通常由UNG承擔 ，因此由所有股東承擔。

如果分配給非美國股東的任何利息收入構成FDAP，則在一定程度上，該利息收入被視為“投資組合利息”， 分配給非美國股東的利息收入和隨後分配給非美國股東的利息收入均不得扣繳，前提是該非美國股東沒有以其他方式在美國從事貿易或業務，並向UNG提供了及時和適當填寫並簽署的IRS Form W-8BEN，W-8BEN-E， 或其他適用的形式。一般而言，“投資組合利息”是指以登記形式發行的債務所支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或更多的投票權。

Ung預計，其大部分利息收入將符合“投資組合利息”的要求。為使UNG避免扣留可分配給非美國股東的任何利息 收入將被視為“投資組合權益”，所有非美國股東有必要向UNG提供一份及時且正確填寫和執行的W-8BEN或W-8BEN-E(或其他適用表格)。如果 非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可要求該非美國股東在USCF提出要求後15天內提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守這一要求，則該非美國股東擁有的股票將被贖回。

美國財政部 法規要求對上市合夥企業在2023年1月1日或之後進行的某些分配預扣。 如果上市合夥企業證明其在截至上市合夥企業指定日期的納税年度內的任何時候都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則的例外情況。為了獲得此認證，上市合夥企業必須發佈一份“有條件的通知”，表明其有資格獲得此 例外。如果經紀人實際知道該證書是不正確或不可靠的，則不得依賴該證書。 UNG打算髮布符合適用要求的合格通知，並確認這一例外情況不會被扣留。這些規則的某些 方面仍不清楚。在美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東就這些規則對我們股票投資的影響諮詢他們的税務顧問，並敦促經紀人在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問。

通過出售股份獲得收益 。如果非美國股東是非美國居民，並且在 納税年度內在美國停留183天或更長時間，則出售或交換股票的收益可能對非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外籍個人將被徵收30%的預扣税，税率為該個人的所得金額 。此外，如果UNG被視為從事美國貿易或業務，則出售或交換的部分收益將被視為繳納美國聯邦所得税的有效關聯收入，如果出售UNG的資產將產生有效關聯收入。守則第1446(F)節規定，合夥企業權益的某些轉讓，包括公開交易合夥企業的權益，可按 10%的税率徵收預扣税。

根據美國財政部 法規，經紀人通常被要求扣留合夥企業中的某些利益轉移，包括公開交易的合夥企業中的利益。如果上市合夥企業在其納税年度內至該上市合夥企業的指定日期期間的任何時候都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則下的例外情況。 為了進行此認證，上市合夥企業必須出具“有條件的通知”，表明其符合此例外情況的條件。如果經紀人實際知道該證書是不正確或不可靠的，則不得依賴該證書。 UNG打算髮布符合適用要求的合格通知，並確認這一例外情況不會被扣留。此外，這些規則的某些方面仍不清楚。在美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東 就這些規則對我們股票投資的影響諮詢他們的税務顧問，並敦促經紀商在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問。

分支機構 非美國公司股東的利得税。除上述税種外，任何獲得ECI並根據美國聯邦所得税被歸類為公司的非美國 股東還可按30%的税率繳納額外的 税，即分行利得税。分支機構利得税對公司非美國股東的股息徵收 等值金額，通常由公司的税後收益和利潤組成，這些利潤與公司在美國的貿易或業務行為有效相關，但不再投資於美國貿易或業務。通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約，可以 減少或取消這項税收。

潛在的非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

備份 預扣

美國 股東.

當美國股東收到 股票的應税分配和股票出售或其他處置(包括股票贖回)的收益時，該美國股東 可能需要進行信息報告和備用預扣。某些美國股東，包括但不限於銀行和公司，通常免除信息報告或備用扣繳。如果美國股東 沒有獲得其他豁免，則該美國股東將受到備用扣繳的約束，並且該美國股東：

美國股東 應諮詢其税務顧問，瞭解其獲得備份扣繳豁免的資格以及獲得此類豁免的程序(如果適用)。備用預扣不是額外的美國聯邦所得税，納税人可以使用預扣金額 抵扣其美國聯邦所得税義務，或者如果他們及時向 美國國税局提供某些信息，也可以申請退款。

非美國股東 .

我們為股票支付給任何非美國股東的應税分配金額將在美國國税局表格1042-S中報告給非美國股東，並 每年報告給美國國税局，而不考慮扣繳的美國聯邦所得税金額。根據與非美國股東所在國家/地區的特定所得税條約或協議的規定，也可以提供這些信息的複印件。但是，非美國股東一般不會因我們向非美國股東支付的款項而受到後備 扣留和某些其他信息報告的約束，前提是我們沒有實際知識或理由知道該非美國股東是本守則所指的“美國人” ，並且該非美國股東遵守適用的認證和披露要求 並向我們提供必要的信息。

如果非美國股東 通過美國經紀人或外國經紀人的美國辦事處出售或交換股票，或者此類出售被認為是通過外國經紀人的美國辦事處進行的，則此類出售或交換的收益將受到信息 報告和備用扣繳的約束，除非該非美國股東向該經紀人提供了一份扣繳證明，證明該持有人 不是美國股東，並且該經紀人沒有實際知識或理由知道該持有人是美國股東， 或非美國股東是有資格獲得信息報告和備份扣留豁免的豁免接受者。 如果非美國股東通過經紀人的外國辦事處出售或交換股票，該經紀人是“美國人”(按本守則的含義)或“美國中間人”(該術語在適用的美國財政部 法規中定義)，則此類出售或交換的收益將受到信息報告的約束。除非非美國股東 向該經紀人提供扣繳證明，證明該股東不是美國股東，並且該經紀人 不知道或沒有理由知道該證據是虛假的，或者該非美國股東是有資格獲得信息報告豁免的豁免接受者。在需要此類經紀人的外國辦事處報告信息的情況下，僅在經紀人實際知道持有人是美國股東的情況下，才需要後備扣繳。

非美國股東 通常將有權將根據備份預扣規則扣繳的任何金額計入非美國股東的美國聯邦所得税責任，或者可以要求退款，前提是及時向美國國税局提供所需信息 。

敦促非美國股東 諮詢他們的税務顧問，瞭解如何針對其特定的 情況應用信息報告和備份扣繳、是否可獲得豁免以及獲得此類豁免的程序(如果可用)。

外國 賬户税務合規法條款

立法 通常稱為“外國賬户税收合規法”或“FATCA”，通常對向外國金融機構(“FFI”)支付的某些類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI：(1)與美國財政部簽訂協議，報告與某些指定的美國人(或由某些指定的美國人為主要所有者的外國實體持有的)持有的賬户有關的某些必要信息；或(2)居住在已與美國訂立政府間協定(“IGA”)以收集和分享此類信息並遵守該協定以及任何授權立法或條例的司法管轄區 。應納税的收入類型包括來自美國的利息和股息。雖然《守則》還將要求扣繳出售任何可能產生美國來源利息或股息的財產的毛收入 ，但美國財政部已表示打算取消這一要求。 需要報告的信息包括每個帳户持有人的身份和納税人識別號，該帳户持有人是指定的 美國人和帳户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，該法規 還對向非FFI的某些外國實體支付的某些款項徵收30%的預扣税，除非該外國實體證明其所有者不超過10%且為指定的美國人，或向扣繳代理人提供每個超過10%的指定美國人的識別信息 。根據受益所有人的身份和通過其持有其股份的中介機構的地位，受益所有人可能需要就其股份的分配繳納30%的預扣税 。在某些情況下，受益所有人可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

其他 税務方面的考慮

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税，如外國(非美國)所得税、州和地方所得税 UNG開展業務或擁有財產或股東居住的各個司法管轄區可能徵收的所得税、非公司營業税、商業特許經營税、贈與和遺產税、遺產税或無形資產税。雖然這裏沒有介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應該考慮它們對其在UNG的投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。Eversheds Sutherland(US)LLP除本文討論的美國聯邦所得税問題外，未就州、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

某些ERISA和相關注意事項

將軍

許多員工 福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)和/或該守則的約束。本節討論ERISA和守則 下產生的某些考慮因素，即：(I)ERISA中定義的僱員福利計劃；(Ii)守則第4975節中定義的計劃；或(Iii)其資產被視為(至少部分)ERISA計劃資產規則下的“計劃資產”(“計劃資產實體”)的任何 集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合單獨賬户或其他實體； 在決定投資於實體在聯合國的資產之前，應考慮具有投資自由裁量權的人。員工福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”， 具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃受託人”。

本摘要 基於ERISA、《守則》和截至本摘要日期的適用指南的規定。本摘要並不打算完整， 僅針對ERISA和《守則》中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的計劃投資者諮詢他們自己的專業顧問，瞭解投資UNG是否合適以及購買有限合夥企業權益的方式。USCF並不代表此處提供的有限合夥權益 適用於計劃或任何特定計劃。

特殊 投資注意事項

受ERISA管轄的計劃的投資必須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎和多樣化的要求。因此，每個計劃受託人在評估對UNG的投資時，必須考慮與其計劃具體情況相關的事實和情況，包括對UNG的投資將在計劃的整體投資組合中扮演的角色，考慮到計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、 相對於計劃的預期現金流需求的總投資組合的當前回報。以及投資組合的預期回報 以及相對於計劃的投資目標。每個計劃受託人在決定投資UNG之前，必須確信其在UNG的有限合夥權益的投資對於該計劃是審慎的，該計劃的投資是適當分散的 ，並且對UNG的投資符合計劃的條款。

UNG 和計劃資產

根據ERISA發佈的條例 包含用於確定計劃對有限合夥企業的股權的投資何時將導致 就ERISA和守則第4975節而言，合夥企業的基礎資產被視為“計劃資產”的規則。這些規則規定，如果購買的股權符合公開發售證券的條件，有限合夥企業的資產不會被視為購買該合夥企業股權的計劃的資產。如果有限合夥企業的基礎資產 被視為任何計劃的資產，則該合夥企業的經營將受《企業風險投資協議》和《企業會計準則》第4975條的規定製約，在某些情況下還受到這些規定的限制。

如果符合以下條件，股權 將有資格成為公開發售的證券：

ERISA的條例規定，對擔保是否“可自由轉讓”的確定應基於所有相關的事實和情況。如果證券是最低投資額為10,000美元或以下的發行的證券的一部分，則以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可以自由轉讓的結論：(1)不得轉讓任何違反任何聯邦或州法律的證券或與證券有關的權利的 要求；(2)未事先書面通知發行證券的實體不得進行轉讓或轉讓的要求。(3)對受讓人替代為合夥有限責任合夥人的任何限制，包括普通合夥人的同意要求，但轉讓人所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮 這種限制或同意(遵守上述任何限制除外)。

USCF認為 就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為，有限合夥 權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA法規，UNG的標的資產不會被視為“計劃資產” 。

禁止的 交易

ERISA和《守則》一般禁止涉及計劃和與計劃有某些特定關係的人進行某些交易。

一般而言，如果USCF、清算經紀人、交易顧問(如果有)或其任何附屬公司、代理或員工：

此外，在下列情況下，被禁止的交易可根據ERISA或《守則》進行：(1)對股權的投資是為了避免適用ERISA的受託標準，(2)對股權份額的投資構成了一種安排，根據該安排，UNG預計將進行如果購買股票的計劃直接進行則會被禁止的交易，(3)投資計劃本身有權或影響導致UNG進行此類交易， 或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以，但只能在其某些附屬公司和投資計劃的幫助下，促使UNG與該人進行此類交易。

特殊的愛爾蘭共和軍規則

個人退休 賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括守則第4975節的 禁止交易規則，該規則通常反映了ERISA的禁止交易規則。例如，愛爾蘭共和軍受特殊託管規則約束，必須維持與聯合國政府及其託管安排分開和不同的合格的愛爾蘭共和軍託管安排。否則，如果沒有維持單獨的合格託管安排，對有限合夥企業權益的投資將被視為來自愛爾蘭共和軍的分配。此外，IRA被禁止投資於某些混合投資 ，USCF對有限合夥權益投資是否對IRA來説是不適當的混合投資 不做任何陳述。最後，在適用《守則》第4975條中禁止交易的規定時，除了上文概述的規則 外，為其保留個人帳户的個人也被視為個人帳户的創建者。例如，如果IRA的所有者或受益人 與其IRA的資產簽訂任何交易、安排或協議，使IRA所有者或受益人(或其親屬或業務關聯企業)本人受益，或者在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能導致不受任何可用的 豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的禁止交易的後果是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致除可能適用的任何其他罰款或處罰外，立即對資產徵税(包括根據《守則》第72節適用的任何提前分配罰金税)。

豁免 計劃

政府計劃和教會計劃一般不受ERISA的約束，上述禁止交易條款不適用於它們 。然而，這些計劃受到《守則》第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人應考慮任何適用的州或地方法律以及普通法對該計劃施加的任何限制和義務。

關於對UNG的投資(以及對UNG的任何持續投資)或UNG的運營和管理是否適合或根據法典第503節或任何州、縣、地方或其他與此類計劃有關的法律 是否適合或允許 任何政府計劃或教會計劃， 未表達任何觀點。

允許投資UNG不應被解釋為USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、市場營銷代理或法律顧問或其他顧問向這些各方或任何其他方表示，這項投資符合任何特定計劃投資的部分或全部相關法律要求 ，或者這項投資適用於任何此類特定計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就在UNG進行投資的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部條例和本合同生效之日的裁決 ，所有這些內容均可更改。摘要是一般性的，並不涉及 可能適用於UNG投資或特定投資者的所有ERISA問題。

股份形式：

已註冊的 表單.股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。 管理人已被指定為註冊人和轉讓代理，目的是以證書形式轉讓股份。管理人 將所有有限責任合夥人和股份持有人的記錄以證書形式保存在登記處(“登記冊”)。USCF 只有在按照有限責任公司協議進行的情況下，才承認以證書形式進行的股票轉讓。該等 股份的實益權益由存託信託公司(“DTC”)的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

賬簿 分錄.這些股票不會發行個人股票。相反，共享由一個或多個全局證書表示，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE& Co.的名義註冊為DTC的代名人。全球股票證明所有已發行的股票在任何時候都可以。股東限於(1) 銀行、經紀商、交易商和信託公司等DTC參與者(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)滿足DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。DTC參與者通過此類參與者在DTC的賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。 在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

直接轉矩. DTC向UNG提供的建議如下：DTC是根據紐約州法律 成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是《紐約統一商業法典》所指的“結算公司”，以及根據1934年法令第17A條的規定註冊的“結算機構”。DTC為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户中的電子賬簿分錄更改為DTC參與者之間的交易清算和結算提供便利。

轉讓股份

僅通過以下方式轉讓 股份直接轉矩.這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統進行轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者 (或指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓 股份。轉賬是根據證券業的標準慣例進行的。

與DTC的股份權益轉讓是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序，以促進DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉讓。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力，或以其他方式就此類權益採取行動的能力，可能會因缺乏代表此類權益的證書或其他最終文件而受到影響。

DTC已通知UNG，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於出示全球證書以供交換)，並且僅就該DTC參與者 已經或已經作出此類指示的全球證書本金總額中的該部分進行貸記。

調撥/申請 要求.所有UNG股份的購買者，以及未來可能的任何股份購買者，如果希望成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分配(如果有)，或擁有 某些其他權利，必須提交已簽署的轉讓申請，其中購買者或受讓人必須證明，除其他 事項外，他或她或其同意受UNG的有限責任協議約束，並有資格購買UNG的證券。購買本招股説明書所提供股份的每個購買者 必須簽署轉讓申請和證明。提供轉讓申請表的義務將強加於股票出賣人，或者，如果通過交易所購買股票，則可以通過UNG直接獲得該表格 。此外，USCF可要求每個記錄持有者提供某些信息，包括該記錄持有者的國籍、公民身份或其他相關身份。記錄持有者是指是或已經申請成為有限合夥人的股東。 非美國居民的投資者可能沒有資格成為記錄保持者或UNG的有限合夥人之一，如果該投資者的所有權會使UNG面臨任何聯邦、州或地方法律或法規下的任何資產被取消或沒收的風險。如果記錄持有人未能提供信息，或者如果USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息確定該持有人沒有資格成為UNG的有限責任合夥人之一，USCF可被 替代為記錄持有人的持有人，記錄持有人將被視為非公民受讓人，並且UNG將有權贖回由記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、執行和交付轉讓申請和證明。Ung可酌情將股份的被指定持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利僅限於 由於受益所有人與代名持有人之間的任何協議而對代名持有人擁有的權利。

購買UNG現有股票的人，如果不執行轉讓申請並證明購買者有資格購買這些證券，則除了轉售這些證券的權利外，不獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，UNG的股票都是證券，可以根據證券轉讓的法律進行轉讓 。

除非向USCF 或管理人提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓 ，也不會被USCF認可。在取得股份時，完成轉讓申請的股份受讓人將：

受讓人 經USCF同意並將受讓人的姓名記錄在UNG的賬簿和記錄上後，將成為轉讓股份的有限責任合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果拒絕獲得USCF的同意，則該受讓人應為受讓人。受讓人在合夥企業的分配和分配方面享有與有限合夥人同等的權益，包括但不限於清算分配。對於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為有限合夥人，並在就任何事項行使對該等股份的投票權時，應按照作為該等股份記錄持有人的受讓人的書面指示 投票。如果沒有收到這樣的書面指示，這些股份將不會被投票。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則UNG和轉讓代理可將股票的記錄持有人視為絕對所有者。

分銷計劃是什麼 ？

購買 和出售股票

大多數投資者 通過經紀人在二級市場交易中買賣UNG股票。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“UNG”。 股票像其他公開交易的證券一樣，在整個交易日內買賣。當通過經紀人買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。鼓勵投資者查看其經紀賬户的條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

營銷 代理商和授權參與者

UNG股票的發售 是最大的努力。UNG不斷通過市場營銷代理向授權參與者提供包含100,000股的創作籃子。所有授權參與者每次下訂單以創建或兑換一個或多個創作籃或兑換籃時，均需支付1,000美元的費用。營銷代理費用按日計算，按月支付，由USCF承擔，相當於UNG總淨資產的0.025%。在任何情況下，向市場營銷代理和USCF任何附屬公司支付的與此產品相關的分銷相關服務的補償總額不得超過此次產品總收益的10%(10%) 。

籃子的發售 是根據FINRA的行為規則2310進行的。因此，未經股份購買者事先書面批准，授權參與者不得向其擁有酌情決定權的任何賬户進行任何出售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股價格將是在當天紐約證券交易所Arca的核心交易時段收盤後不久計算的UNG總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。授權參與者 不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當授權的 參與者代表UNG與USCF簽署協議(每個此類協議均為“授權參與者協議”)時， 該授權的參與者將成為有資格從UNG購買籃子並將籃子兑換到UNG的參與方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務 向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2024年2月29日，UNG擁有以下授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、高盛公司、JP摩根證券公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、瑞銀證券美國有限責任公司和Virtu America LLC。

由於新的 股票可以在持續的基礎上創建和發行，因此在UNG的生命週期內的任何時候，都將發生1933年法案中使用的術語 所使用的“分發”。提醒授權參與者、其他經紀自營商和其他人士，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們成為法定承銷商 ，並受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。此外，任何購買者購買股份 以期分派該等股份可被視為法定承銷商。

授權參與者 將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。例如，如果授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户從UNG購買創建籃子， 將創建籃子分解為成份股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商；或者如果它選擇將新股的供應與涉及徵求二級市場對股票需求的積極出售努力結合在一起。獲授權的 參與者還可以參與不被視為“承銷”的股票二級市場交易。例如， 授權參與者可以經紀人或交易商的身份對之前由其他授權參與者 分發的股票採取行動。在確定某一特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與該經紀交易商或其客户在該特定案例中的活動有關的所有 事實和情況，並且上述例子不應被視為導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述，並使這些活動受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。

交易商如果 既不是授權參與者，也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節所規定的招股説明書交付豁免。

USCF可能有資格 在USCF選定的州出售股票，並打算通過屬於FINRA成員的經紀自營商進行銷售。有意通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者應在創建或贖回籃子之前諮詢其法律顧問，瞭解該州證券法中適用的經紀自營商或證券監管要求。

雖然授權的 參與者可能會得到USCF的賠償，但他們將無權從UNG獲得購買 創作籃子的折扣或佣金。

計算每股資產淨值

UNG的每股資產淨值 計算如下：

管理員 在每個紐約證交所Arca交易日計算一次UNG的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。管理員 使用NYMEX收盤價(以NYMEX收盤時間或下午2：30為準紐約時間)，但計算或確定所有其他UNG投資(包括非在NYMEX交易的天然氣期貨合約、其他天然氣相關投資和國債)的價值，使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資截至紐約證券交易所Arca收盤或下午4：00之前的公允價值的信息。紐約時間 ，根據署長、聯合國政府和美國安全部隊之間目前的行政機構協定。“其他信息” 通常用於確定公允價值，包括由一個或多個 第三方提供的相關市場數據構成的信息，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他 市場數據；或來自內部來源的上述類型的信息，如果該信息與UNG在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的 類型相同。該信息可包括 資金成本，只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息 供應商、經紀商和其他市場信息來源。

此外，為了提供與UNG有關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，紐約證交所ARCA計算並在每個交易日的整個核心交易時段 發佈最新的指示性基金價值。指示性基金價值由 以UNG前一天的收盤價每股資產淨值為基礎，並在整個交易日更新該值，以反映NYMEX活躍期貨合約最新報告交易價格的變化 。現貨期貨合約 月份報告的價格根據相關合約與現貨 月合約結算值之間的上一日價差進行調整。如果現貨月合約也是基準期貨合約，則不會調整該合約的最後銷售價格 。在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時計算一次 基於UNG投資的相關日終價值。

指示性 基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段上午9：30的正常交易時段內每15秒以每股為基礎進行傳播。紐約時間至下午4：00紐約時間。紐約商品交易所的正常交易時間是上午9點。紐約時間至下午2：30紐約時間。這 意味着UNG的股票在NYSE Arca交易的每一天的開始和結束都有一個時間間隔， 但在NYMEX交易的期貨合約的實時NYMEX交易價格是不可用的。在這段時間內，指示性的 基金價值將根據紐約商品交易所前一交易日的這類期貨合約的收盤價格計算。此外，UNG持有的天然氣權益和國債將由署長根據從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。

紐約證券交易所Arca 通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性基金價值在紐約證交所Arca的網站上公佈，並可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播 提供了公眾無法獲得的額外信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易UNG股票方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內對UNG的市場價格和指示性基金價值進行比較。如果UNG股票的市場價格與指導性基金價值明顯背離，市場專業人士將有動機進行套利交易。例如，如果UNG的交易價格低於指示性基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所買入UNG股票，然後賣出做空期貨合約。這種套利交易可以加強UNG的市場價格和指示性基金價值之間的跟蹤，從而對所有市場參與者都有利。

UNG保留未來調整UNG股價的權利，以維持方便投資者的交易區間。任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值，但不會對UNG的淨資產或股東或有限責任合夥人的比例投票權 產生影響。

創建和贖回股份

UNG不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回。創建和贖回籃子 的交換條件是向UNG交付或由UNG分配正在創建或贖回的籃子所代表的國債和任何現金的金額，其金額基於截至下午4：00確定的籃子中所包括的 股票數量的綜合資產淨值。紐約時間在正確收到創建或贖回籃子的訂單的當天。

授權參與者 是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀自營商 即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須 代表UNG與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類協議，即“授權參與者協議”)。 授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付國庫的程序 以及此類創建和贖回所需的任何現金。USCF可在未經任何有限合夥人、股東或授權參與者同意的情況下修改授權參與者協議及其附帶的相關程序 。授權參與者 為他們創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個籃子而下的每個訂單向UNG支付1,000美元的交易費 籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。向UNG 存款以換取籃子的授權參與者不會從USCF或UNG獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因， 該人也不會向UNG或USCF承擔任何義務或責任，以實現任何股份的出售或轉售。

某些授權的 參與者預計能夠直接參與實物天然氣市場和天然氣期貨市場。 在某些情況下，授權的參與者或其附屬公司可能會不時買賣天然氣或天然氣權益， 可能會在這些情況下獲利。USCF認為，天然氣市場的規模和運作使得授權參與者在天然氣或證券市場的直接活動不太可能對天然氣價格、天然氣權益或股票價格產生重大影響。

每個授權的 參與者必須根據1934年法案註冊為經紀交易商，並且是FINRA信譽良好的成員，或者豁免 註冊為或不需要註冊為FINRA的經紀交易商或成員，並有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區充當經紀或交易商 。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制 和信息障礙，因為它根據自己的監管制度確定是適當的。

根據授權參與者協議，USCF和UNG在有限的情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者可能被要求 就這些債務支付的款項。

以下 創建和贖回籃子的程序説明僅為摘要，投資者應參考有限責任公司協議的相關條款和授權參與者協議的格式瞭解更多詳細信息，每個條款均通過引用併入本招股説明書中。

創建 步驟

在任何工作日 ，授權參與者都可以向市場營銷代理下單以創建一個或多個籃子。就處理申購和贖回訂單而言，“營業日”是指紐約證交所Arca、NYMEX或紐約證交所任何一個正常交易休市日以外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購 訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合，如下所述。 在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費 電匯給託管人。除《授權參與者協議》的程序中另有規定外，授權參與者不得撤回創建請求。

創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單，授權的 參與者同意(1)向UNG的託管人存放國債、現金或國債和現金的組合，以及(2)如果USCF自行決定是否需要，與UNG簽訂或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或與UNG進行任何其他 場外能源交易(通過其自身或指定的可接受經紀商)，以購買數量和類型的期貨合約 ，在購買訂單日期以此類合約的收盤價結算。如果授權參與者未能完成(1)和 (2)，訂單將被取消。具體規定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNG的投資目標，並應作為授權參與者購買股份的結果購買。

確定所需押金

創建每個創建籃子所需的總保證金(“創建籃子存款”)是指在購買訂單日期與UNG總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)的比例相同的國債和/或現金的金額 ，因為根據購買訂單創建的股票數量與購買訂單日期的已發行股票總數成比例 。USCF直接由其自行決定或與管理署署長協商，確定對國債和現金的要求，包括財政部允許的最大剩餘期限以及財政部和可包括在存款中以創建貨幣籃子的現金的比例。市場營銷代理將在每個 工作日開始時發佈此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00將美國國債的總市值納入創造籃子存款所需的總市值之間的差額。紐約時間：訂購訂單收到之日，以及所需的總保證金。

交付所需保證金

下采購訂單的授權參與者負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將所需金額 轉移到UNG的託管人賬户。收到定金金額後， 管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個業務 日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表UNG收到國債之前，國債的交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。

由於訂購購物籃的訂單 必須在紐約時間下午12：00之前下達，但在連續的 提供期間內創建購物籃所需的總付款要到紐約時間下午4：00之後才能確定，因此在收到採購訂單的當天，授權參與者 在提交不可撤銷的購物籃採購訂單時將不知道創建購物籃所需的總付款金額。NGG的每股資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的採購訂單和確定有關採購價格的時間之間可能會大幅上升或下降。

拒絕採購訂單

USCF自己或通過營銷代理有絕對權利但沒有義務拒絕採購訂單或創建籃子定金 在以下情況下：

USCF、 營銷代理或託管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序 與創建籃子的程序相同。在任何工作日 ，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換訂單必須在下午12：00之前 下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回訂單將自營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回訂單日期”)起 生效。贖回程序 允許授權參與者贖回籃子，但個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股份，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下達贖回訂單，授權參與者同意將待贖回的籃子通過DTC的記賬系統交付給UNG， 如下所述。在交付贖回訂單的贖回分發之前，授權參與者還必須 已將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯到UNG在託管人的賬户。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回贖回訂單。

贖回的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下達贖回訂單，獲授權的 參與者同意(1)在下午3：00之前通過DTC的記賬系統將贖回籃子交付到UNG的託管賬户。紐約時間在贖回指令生效日期後的第二個工作日 (“贖回分發日期”)，以及(2)如果USCF自行決定要求，與UNG訂立或安排大宗交易、以實物或以掉期交換或任何其他場外能源交易(通過其本身或指定的可接受經紀商) 與UNG以此類合約在贖回日的收盤結算價出售數量和類型的期貨合約。如獲授權參與者未能完成上述第(1)及(2)項，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNG的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果出售。

確定贖回分配

從UNG進行的贖回分配 包括向贖回授權參與者轉讓與UNG總資產(扣除估計應計但未支付的費用、費用和其他負債)的比例相同的國債和/或現金。在收到贖回指令之日，根據贖回指令贖回的股份數量與收到贖回指令之日的已發行股份總數成比例。USCF直接或與署長協商，確定對國債的要求和現金數量，包括國債的最高允許剩餘期限，以及可能包括在分配中以贖回籃子的國債和現金的比例 。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換率估計 。

發放贖回分發款

UNG發放的兑換款將在下午3：00之前送達授權參與者。紐約時間在贖回訂單日期之後的第二個工作日 如果在下午3：00之前紐約時間在這樣的第二個工作日，UNG的DTC賬户已記入 要贖回的籃子的貸方。如果UNG的DTC賬户尚未貸記在此時間之前要贖回的所有籃子的貸方，則將按照收到的整個籃子的程度交付贖回分配。如果UNG收到適用於USCF不時確定的延長贖回分發日期的費用，則剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付，且剩餘的贖回籃子將在下午3：00之前貸記到UNG的DTC賬户。紐約時間在這樣的下一個工作日。贖回訂單 的任何未償還金額將被取消。根據USCF的信息，託管人也將被授權交付贖回分配，儘管 要贖回的籃子在下午3：00之前沒有貸記UNG的DTC賬户。紐約時間在贖回訂單日期之後的第二個工作日，如果授權參與者已抵押其義務通過DTC的 登記系統按USCF不時確定的條款交付籃子。

暫停 或拒絕贖回令s

USCF可自行決定暫停贖回權利，或推遲贖回交收日期：(1)紐約證券交易所Arca或NYMEX關閉的任何期間，但不是常規的週末或假日關閉，或NYSE Arca或NYMEX的交易暫停或 限制；(2)因國債的交付、處置或評估 不合理可行而存在緊急情況的任何期間，或(3)USCF確定為保護有限合夥人或股東而必要的其他期間。例如，USCF可能確定有必要暫停贖回，以便以適當的價值有序清算UNG的資產，為贖回提供資金。如果USCF在清理聯合國政府的職位方面遇到困難，例如：， 由於期貨市場發生市場混亂事件，期貨合約上市的交易所暫停交易，或場外交易合約的頭寸清算意外延遲，可能適合暫停贖回，直到該等情況得到糾正。USCF、營銷代理、管理人員或保管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害承擔責任。

兑換單 必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合《授權參與者協議》中所述，或者如果USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股份數量會使剩餘流通股減少到100,000股，USCF也可以拒絕贖回命令(即， 一個籃子)或更少。

結算時間：

自本招股説明書發佈之日起，根據1934年法案第15c6-1條，二級市場的交易一般要求在兩個工作日內結算，除非交易雙方另有明確約定。2023年2月，1934年法案下的第15c6-1條規則被修訂，要求從2024年5月28日起，二級市場交易必須在一個工作日內結算，除非此類交易的當事人 另有明確約定或除非適用例外情況。因此，對於在2024年5月28日或之後創建或贖回籃子的情況，現將本節中描述的創建程序和贖回程序修訂為自該 日期起生效，以規定國債和/或現金以及基金股票的交付將在購買訂單日期或贖回訂單日期(視情況而定)之後的第一個工作日進行。

創建 和贖回交易費

為補償UNG與創建和贖回籃子相關的費用，授權參與者需要向UNG支付每筆訂單1,000美元的交易費以創建或贖回籃子，無論該訂單中有多少籃子。一個訂單可以包含多個 個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC，並且在通知日期後三十(30)天之前不會增加兑換籃子的費用。

納税責任

授權參與者 負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費 ，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和UNG支付任何此類税款以及任何適用的罰款、額外税款和利息的情況下對其進行賠償。

二級市場交易

如上所述，UNG 不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子 的交換條件是：向UNG交付或由UNG分配正在創建或贖回的籃子所代表的國債和現金的金額 ，其金額將基於在正確收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的 創建或贖回籃子中包含的股票數量的合計資產淨值。

如上所述 授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要 註冊為經紀自營商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務創建或贖回 籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。授權 參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票時，將以每股發行價進行，該價格預計將反映以下因素：紐約證交所Arca的股票交易價格、授權參與者購買股票時的每股資產淨值和向公眾提供股票時的每股資產淨值、出售時的供應和對股票的需求、期貨合約市場和其他天然氣相關投資的市場的流動性。

最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能具有不同的發行價。 授權參與者可以代表多個客户訂購一個或多個籃子。在UNG支付存款以換取籃子的授權參與者不會從UNG或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或引誘 ，此人也沒有義務或責任向USCF或UNG出售或轉售股票。 股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票可能在二級市場以相對於每股資產淨值更低或更高的價格交易。

交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，其中包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、創造籃子的可用性、期貨合約市場的流動性和其他天然氣相關投資的市場。此外，當UNG的股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易至下午4點時。紐約時間，紐約商品交易所在下午2：30確定結算價格後，期貨合約和其他天然氣相關投資市場的流動性可能會減少。紐約時間。 UNG的資產淨值是根據基準期貨合約下午2：30的結算價計算的。紐約時間和UNG在紐約證券交易所的收盤價考慮了結算價格確定後基準期貨合約價格的變化 。因此，在此期間，特別是如果UNG投資了基準期貨合約和其他天然氣相關投資，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

使用收益的

USCF促使UNG將出售創設籃子的收益轉移給託管人或其他託管人用於交易活動。USCF將把UNG的資產投資於天然氣權益，並投資於國債、現金和/或現金等價物。當UNG購買 期貨合約和某些在交易所交易的其他天然氣相關投資時，UNG通常需要代表交易所將5%至30%的FCM作為合同價值或其他利息的一部分作為擔保，以確保到期時支付天然氣權益項下的債務。這筆存款被稱為初始保證金。場外交易的交易對手通常會對UNG施加類似的抵押品要求。USCF將根據這些保證金和抵押品要求，將保證金和抵押品以國庫券、現金和/或現金等價物形式公佈後剩餘的資產進行投資。USCF有權確定符合以下條件的資產的百分比：

FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可隨時提高適用於UNG持有交易頭寸的保證金或抵押品要求 。承諾作為保證金的資產的百分比可能大大高於或低於上述5%至30%的範圍。 交易所交易和場外交易合同通常都需要根據天然氣權益的 價值變化支付持續保證金和抵押品。

此外，場外交易合約的持續抵押品要求由雙方協商，可能會受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在天然氣權益項下對衝風險的能力、 以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金，與所持任何 頭寸的盈利或虧損潛力無關。鑑於交易所交易合同和場外交易合同對初始付款的不同要求，以及正在進行的保證金和抵押品支付的波動性質，無法估計UNG資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。UNG持有的國庫券、現金和現金等價物將構成儲備，可用於滿足持續的保證金和抵押品要求。所有利息收入將用於UNG的利益。

根據CEA和CFTC的規定，作為期貨合約保證金入賬的UNG資產在單獨的賬户中持有。

如果UNG簽訂互換協議，則UNG必須向其互換交易對手提交抵押品和獨立金額。UNG發佈的抵押品金額根據UNG在特定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立金額是UNG在掉期交易開始時發佈的固定金額。向掉期交易對手過賬的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

信息 您應該知道

本招股説明書 包含您在作出有關股票的投資決定時應考慮的信息。您只能依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息。UNG和USCF均未授權任何人向您提供不同的 信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴該信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。

本招股説明書中包含的信息 是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用 併入本招股説明書中的任何信息。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未經授權的 信息，請不要依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中所包含的內容不一致的任何內容，或通過引用本招股説明書而併入的任何信息。 在上下文需要的情況下，當我們提到本《招股説明書》時，我們指的是本招股説明書和(如果適用)相關的招股説明書附錄。

您不應 假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至本招股説明書首頁上的日期 或任何適用的招股説明書附錄首頁上的日期以外的任何日期是最新的。

我們在招股説明書中包括對這些材料中標題的交叉引用，您可以在這些材料中找到更多相關討論。目錄將告訴您在哪裏可以找到這些標題。

促銷和銷售材料摘要

UNG使用以下促銷或銷售材料：

上述材料 不是本招股説明書的一部分，也不是本招股説明書的一部分，已根據行業指南5提交給美國證券交易委員會的工作人員進行審查。

本部分 是為方便您而提供的。

知識產權

USCF擁有美國天然氣基金(美國註冊商標)的商標註冊第3407494號)，適用於自2007年4月18日起使用的“天然氣期貨合約、天然氣期貨合約的現金結算期權、天然氣遠期合約、基於天然氣價格的場外交易和基於上述指數的場外交易”領域的基金投資服務，以及UNG美國天然氣基金LP(和火焰設計)(美國註冊商標4343873號)，自2012年9月30日起使用，適用於“天然氣期貨合約領域的金融投資服務 合約、天然氣期貨合約的現金結算期權、天然氣遠期合約、基於天然氣價格的場外交易和基於上述指標的指數”。USCF依賴這些商標 通過這些商標營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規適當地 維護和續訂商標註冊，它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF擁有USCF(和設計)(美國註冊)的商標註冊第5127374號)，適用於基金投資服務，自2016年4月10日起使用 ，USCF(美國註冊編號5040755)，用於“基金投資服務”，自2008年6月24日起開始使用，並投資於真實資產(美國註冊5450808號)用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及當前和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，它將根據現行法律、規則和法規繼續 對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得跟蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法的兩項專利，分別為7,739,186和8,019,675。

此處 您可以找到詳細信息

美國商會已代表聯合國教科文組織根據1933年法案向美國證券交易委員會提交了S-3表格的登記聲明。本招股説明書未包含註冊説明書中所列的全部信息(包括註冊説明書中的證物)，根據美國證券交易委員會的規章制度，部分信息已被遺漏。有關UNG或共享的更多信息，請參閲註冊聲明， ，您可以在線訪問Www.sec.gov。有關UNG和共享的信息也可從UNG的網站http：//獲取。Www.uscfinvestments.com。 這裏提供UNG的網站地址只是為了方便您，網站上包含或連接到該網站的信息 不是本招股説明書或本招股説明書的一部分。聯合國須遵守1934年法案的信息要求 ，美國科學基金會將代表聯合國政府根據1934年法案向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。USCF將根據1933年法案，每年向UNG提交最新的招股説明書。這些報告和其他信息可以在線訪問，網址為Www.sec.gov.

有關前瞻性陳述的聲明

本招股説明書 包括“前瞻性陳述”，一般與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“ ”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”等術語或其他類似術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外)，包括美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、大宗商品市場和指數的變動、UNG的運作、USCF的計劃和對UNG未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能大不相同 。這些陳述是基於USCF根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他適合情況的因素而做出的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合USCF的預期和預測，受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮、一般經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構對法律或法規的修改 ，以及其他世界經濟和政治動態。因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述 均受這些警示聲明的限制，不能保證USCF預期的實際結果或發展將會實現，或者即使它們實質上實現了，也不能保證它們會對UNG的運營或其股票價值造成預期的後果或產生預期的影響。

通過引用某些信息進行合併

我們是一家報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用將我們向他們提交的信息合併，這意味着我們可以通過向您推薦 這些文檔來向您披露重要信息。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。在本招股説明書日期之後、任何通過本招股説明書進行的任何證券發售以及 任何隨附的招股説明書附錄終止之日之前，吾等向美國證券交易委員會提交的任何報告將自動更新，並在適用的情況下，取代本招股説明書中包含的或通過引用併入本招股説明書中的任何信息。我們將以下列出的文件和我們將在本招股説明書日期後根據1934年法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來文件合併為參考文件，直至本招股説明書和任何隨附的招股説明書附錄中提供的所有證券已售出或我們以其他方式終止這些證券的發售；但是，在表8-K第2.02項或表8-K第7.01項下“提供”的信息或在美國證券交易委員會中“提供”的其他信息如未被視為已存檔，則不會也不會通過引用併入。本招股説明書通過引用併入了先前已提交給美國證券交易委員會的以下文件。

我們將向收到招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)免費提供這些文件的副本，如有書面或 口頭請求，請發送至以下地址或電話：

美國天然氣基金LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道640號套房，
加州核桃溪，郵編：94596
(510) 522-9600

我們的網站 是www.uscfinvestments.com。我們向美國證券交易委員會提交電子文件，包括我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告 、Form 8-K當前報告以及在我們向美國證券交易委員會存檔或提供這些報告後，在我們的網站上免費提供這些報告的修訂。我們網站上包含的信息未通過引用併入本招股説明書 ，因此不應被視為本招股説明書的一部分。

隱私政策

UNG和USCF 可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息 可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者所持股份和UNG股票交易的信息。

UNG和USCF 不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。一般來説，UNG和USCF將他們收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為需要訪問此類信息以向投資者提供產品和服務的其及其附屬公司的員工和服務提供商。

UNG和USCF 維護符合聯邦和適用州法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息。這些安全措施旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性，(2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害，以及(3)防止 未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。與UNG和USCF共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意 遵循適當的安全和保密標準，包括以物理、電子和程序保護此類非公開個人信息。

有關USCF的當前隱私政策的副本，請訪問Http://www.uscfinvestments.com.

附錄 A

定義術語的詞彙表

在本招股説明書中， 以下每個術語的含義與該術語後面的含義相同：

1933年法案：1933年證券法。

1934年法案：1934年證券交易法。

1940年法案：1940年投資公司法。

調整後的 K-1：向在調整後的分配所涉年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明，列出他們在調整中的比例份額。

管理員： 紐約梅隆銀行。

授權 參與者：分別從UNG購買或向UNG購買或贖回創作籃或贖回籃的人員。

授權參與者協議：代表UNG與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

備份 預扣：需要預扣的美國聯邦所得税。

籃子： 50,000股。

基準 期貨合約：在NYMEX交易的天然氣近月期貨合約，除非 近月期貨合約將在估值日起兩週內到期，在這種情況下，基準期貨合約是在NYMEX交易的天然氣 下個月期貨合約。

Bno： 美國布倫特石油基金。

紐約梅隆銀行：紐約梅隆銀行。

董事會：USCF董事會。

營業日：除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所的任何一個正常交易休市的日子外的任何一天。

商品交易法：《商品交易法》。

商品期貨交易委員會：商品期貨交易委員會，是一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權 。

清算互換合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。

代碼： 修訂後的1986年國內收入法。

商品池：指幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。

商品 集合經營者或CPO：從事具有投資性質的業務的任何人 信託、辛迪加或類似企業，並在與此相關的情況下，直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏索要、接受或接受資金、證券或財產，或以任何商品的交易為目的，在任何合同市場上或在任何合同市場的規則下進行未來交付或商品期權交易。

CPER： 美國銅指數基金。

創建 籃子：UNG用來發行股票的100,000股。

創建 籃子押金：創建每個籃子所需的總押金。

託管人：紐約梅隆銀行

DCM： 指定合同市場。

DNO： 美國短石油基金，LP。

DTC： 存託公司。DTC將擔任股票的證券託管人。

DTC 參與者：在DTC擁有帳户的實體。

DTEF： 衍生品交易執行工具。

ECI：與美國貿易或企業的經營活動有效相關的收入。

ERISA： 1974年《僱員退休收入保障法》。

相關頭寸交換(EFRP)：一種場外交易，涉及以場外(OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易的數量或金額必須與指定商品或基本相似的商品或票據的數量或金額相同或相似。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權、 或在場外交易市場交易的其他工具。為了進行EFRP交易，場外交易和期貨交易在價值和/或數量方面必須“基本相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRPS也可以反向工作， 期貨頭寸可以反轉並轉移到場外市場。

FCM： 期貨交易商。

FDAP： 與美國貿易或企業的運營無關的固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金。

金融機構： 外國金融機構。

FINRA： 金融業監管局。

期貨 合約：在NYMEX、ICE Futures或其他美國和外國交易所交易的天然氣、原油、汽油、取暖油和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約。

ICE期貨交易所(ICE Futures)：全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所 。NGG預計將主要投資於期貨合約，特別是在洲際交易所期貨交易的期貨合約。

IGA： 政府間協定。

間接 參與者：通過直接或間接與DTC參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

個人退休帳户： 個人退休帳户。

美國國税局：美國國税局。

ISDA： 國際掉期和衍生工具協會，Inc.

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的多種特徵的企業所有權。

LLC 協議：USCF修訂和重新簽署的第六份有限責任公司協議，日期為 ，截至2015年5月15日(不時修訂)。

LP 協議：截至2017年12月15日的第五份修訂和重新簽署的有限合夥協議 。

管理 董事：組成USCF董事會的四名管理董事。

保證金： 期貨合約投資所需的權益金額。

營銷 代理商：阿爾卑斯山經銷商公司。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies Inc.，是一家上市公司，股票代碼為“MGLD”。

MMBtu： 10，000億英國熱力股。

天然氣 天然氣期貨合約：在紐約商品交易所、ICE期貨 或其他美國和外國交易所交易的天然氣期貨合約。

天然氣權益：天然氣期貨合同和其他天然氣相關投資。

資產淨值： UNG的資產淨值。

New York Mercantile Exchange (NYMEX): The primary exchange on which futures contracts are traded in the U.S. UNG expects to invest primarily in futures contracts, and particularly in futures contracts traded on the NYMEX. UNG expressly disclaims any association with the Exchange or endorsement of UNG by the Exchange and acknowledges that “NYMEX” and “New York Mercantile Exchange” are registered trademarks of the NYMEX.

NFA: National Futures Association.

NYSE Arca: NYSE Arca, Inc.

Option: The right, but not the obligation, to buy or sell a futures contract or forward contract at a specified price on or before a specified date.

OTC Derivative: A financial contract, whose value is designed to track the return on stocks, bonds, currencies, commodities, or some other benchmark, that is traded OTC or off organized exchanges.

Other Natural Gas–Related Investments: Other natural gas related investments other than Natural Gas Futures Contracts, such as cash-settled options on Futures Contracts, forward contracts for natural gas, cleared swap contracts, and non-exchange traded (“OTC”) transactions that are based on the price of natural gas, crude oil and other petroleum-based fuels, as well as futures contracts for crude oil, heating oil, gasoline, and other petroleum-based fuels and indices based on the foregoing.

Position Limits Rule: Regulatory limits imposed by the CFTC on speculative positions in certain physical commodity futures and option contracts and swaps that are economically equivalent to such contracts in the agriculture, energy and metals markets and rules addressing the circumstances under which market participants would be required to aggregate their positions with other persons under common ownership or control.

Prudential Regulators: The CFTC, the SEC and the Office of the Comptroller of the Currency, the Board of Governors of the Federal Reserve System, the Federal Deposit Insurance Corporation, the Farm Credit Administration and the Federal Housing Finance Agency, collectively.

Redemption Basket: A block of 100,000 shares used by UNG to redeem shares.

Redemption Order Date: The date a redemption order is received in satisfactory form and approved by the Marketing Agent.

Register: The record of all Shareholders and holders of the shares in certificated form kept by the Administrator.

Related Public Funds: United States 12 Month Natural Gas Fund, LP (“UNL”); United States 12 Month Oil Fund, LP (“USL”); United States Oil Fund, LP (“USO”); United States Gasoline Fund, LP (“UGA”); United States Brent Oil Fund, LP (“BNO”); United States Copper Index Fund (“CPER”); United States Commodity Index Fund (“USCI”).

SEC: Securities and Exchange Commission.

Secondary Market: The stock exchanges and the OTC market. Securities are first issued as a primary offering to the public. When the securities are traded from that first holder to another, the issues trade in these secondary markets.

SEF: A swap execution facility.

Shareholders: Holders of Shares.

Shares: Common shares representing fractional undivided beneficial interests in UNG.

Spot Contract: A cash market transaction in which the buyer and seller agree to the immediate purchase and sale of a commodity, usually with a two-day settlement.

Swap Contract: Swap transactions generally involve contracts between two parties to exchange a stream of payments computed by reference to a notional amount and the price of the asset that is the subject of the swap. Some swap transactions are cleared through central counterparties. These transactions, known as cleared swaps, involve two counterparties first agreeing to the terms of a swap transaction, then submitting the transaction to a clearing house that acts as the central counterparty. Swap transactions that are not cleared through central counterparties are called “uncleared” or “over-the-counter” (“OTC”) swaps.

Tracking Error: Possibility that the daily NAV of UNG will not track the price of natural gas.

Treasuries: Obligations of the U.S. government with remaining maturities of 2 years or less.

UBTI: Unrelated business taxable income.

UGA: United States Gasoline Fund, LP.

UHN: United States Diesel-Heating Oil Fund, LP.

UNG: United States Natural Gas Fund, LP.

UNL: United States 12 Month Natural Gas Fund, LP.

USCF: United States Commodity Funds LLC (the general partner), a Delaware limited liability company, which is registered as a Commodity Pool Operator, who controls the investments and other decisions of UNG.

USCF Investments: USCF Investments, Inc., formerly Wainwright Holdings, Inc.

USCI: United States Commodity Index Fund.

USL: United States 12 Month Oil Fund, LP.

USO: United States Oil Fund, LP.

Valuation Day: Any day as of which UNG calculates its NAV.

You: The owner or holder of shares.