10-K
P3YP10YP3Y2031-03-30錯誤財年0001393818轉換後，Blackstone還分別持有一股B類和C類普通股的流通股，每股面值不到1美分。在首次發行後，與B類和C類普通股有關的金額在報告期內沒有變化。Other代表權益法投資的彙總財務信息，出於細分報告的目的，其結果已在Blackstone的多個細分市場中分配不可觀察到的投入是根據該範圍內投資的公允價值進行加權的。發行人在作為行政代理的花旗銀行擁有22.5億美元的信貸安排，到期日為2025年11月24日。借款的利息以經調整的LIBOR利率或備用基本利率為基礎，每種情況下均加保證金，未提取的承諾額承擔0.06%的承諾費。截至2020年12月31日和2019年12月31日，用於計算借款利息的調整後LIBOR的利差為0.75%。保證金可能會根據黑石的信用評級發生變化。貸款也可以用英國英鎊、歐元、瑞士法郎、日元或加拿大元進行，每種情況下都有一定的次級限制。信貸安排包括慣例陳述、契約和違約事件。金融契約包括最高淨槓桿率和管理最低數額的可賺取手續費的資產的要求，每季度進行一次測試。截至2020年12月31日，Blackstone擁有1,000萬美元的未償還但未提取的信貸安排信用證。Blackstone可以從信貸安排中提取的金額減去了未提取的信用證。發行人以優先票據(“票據”)的形式發行長期借款。該批債券為發行人的無抵押及無附屬債務。票據由Blackstone、Blackstone Holdings(“擔保人”)及發行方共同及個別全面及無條件擔保。擔保是擔保人的無擔保、無從屬義務。與發行票據有關的交易成本已從票據負債中扣除，並將在票據有效期內攤銷。這些契約包括契約，包括對發行人和擔保人的能力的限制，除非有例外，否則發行人和擔保人可以通過對其子公司有投票權的股票或參與盈利的股權的留置權來擔保債務，或合併、合併或出售、轉讓或租賃資產。契約亦就失責事件作出規定，並進一步規定受託人或持有本金總額不少於25%的未償還票據的持有人，可在任何適用寬限期屆滿後任何失責事件發生時及在任何失責事件持續期間，宣佈票據即時到期及應付。如發生指定的破產、無力償債、接管或重組事件，票據的本金及任何應計及未付的利息自動到期及應付。債券的全部或部分可由發行人選擇全部或部分贖回，並可隨時及不時在其指定到期日之前，按債券所載的整體贖回價格贖回。如發生控制權變更回購事件，債券持有人可要求發行人以現金回購債券，回購價格為回購債券本金總額的101%，另加回購債券至(但不包括)回購日期的任何應計及未付利息。代表應付由Blackstone合併的CLO工具發行的債務證券持有人的借款。這些金額包括在綜合財務狀況表內應付及應付關聯公司的貸款內。代表用於滿足流動性和投資需求的各種合併Blackstone基金的借款安排。這些貸款中的某些借款用於過渡性融資和一般流動資金用途。其他借款被用來為購買投資提供資金，借款在處置或再融資事件發生之前保持不變。此類借款的到期日各不相同，並在處置或再融資事件之前展期。由於此類事件的發生時間未知，可能會在短期內發生，因此這些借款被視為短期借款。借款按與市場利率的利差計息。借款是根據每項貸款的條款提供擔保的，通常由用借款收益和/或每個基金的未催繳資本承付款購買的投資擔保。某些設施需要支付承諾費。當基金借款時，收益僅可供該基金使用，不能用於其他基金的利益。每個基金內的抵押品也只能針對該基金的借款，而不能針對其他基金的借款。附屬債券沒有合約利率，而是從CLO工具的超額現金流中獲得分配。高級擔保票據的加權平均剩餘到期日(以年計)包括對預付款選項的考慮。包括黑石及其子公司不應納税的收入。此類收入在轉換前一段時間內應直接向Blackstone普通股的股東納税，並仍應向Blackstone的非控股利益持有人納税。宣佈的股息反映了每次分配的宣佈的日曆日期。任何會計年度的第四季度股息(如果有的話)將在下一個會計年度公佈和支付。Blackstone Holdings與現任和前任員工之間的回撥分配基於基金持有的單個投資的表現，而不是基於每個基金。在轉換為公司後，Blackstone還分別持有一股B類和C類普通股的流通股，每股面值不到1美分。在首次發行後，與B類和C類普通股有關的金額在報告期內沒有變化。公允價值由經紀商報價決定，這些票據將被歸類為公允價值層次結構中的第二級。直線租賃成本包括非實質性的短期租賃。截至2018年12月31日止年度的租金支出為1.099億美元。不包括尚未開始的已簽署租賃的1590萬美元租賃付款。 截至2019年12月31日止年度的估值津貼變更代表變更為應税公司後從2019年7月1日至2019年12月31日的變更。 這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。此調整按分部剔除未實現本金投資收入（虧損）。這一調整將在分部的基礎上扣除利息和股息收入。此調整按分部刪除了其他收入。截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度，按GAAP計算的其他收入分別為（2.531億）美元、8，000萬美元和6.723億美元，其中分別包括（2.578億美元）、7，640萬美元和8，740萬美元的外匯收益（損失）。這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，取消Blackstone基金償還某些費用所產生的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費，計入總分部措施，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併運營合夥企業所有權相關的金額。此次調整取消了與交易相關的無形資產的攤銷，這些資產被排除在Blackstone的分部列報之外。該金額包括與Blackstone對Pátria的投資相關的無形資產攤銷，該投資採用權益法核算。這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石的首次公開募股(IPO)。主要包括以權益為基礎的補償費用、或有代價安排的損益、因税法改變或類似事件而導致的應收税項協議結餘變動、交易成本及與該等公司行動相關的任何損益。部門總收入由以下部分組成：這一調整取消了未實現的績效分配補償。這一調整取消了以分部為基礎的股權薪酬。本次調整按分部計入利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。這一調整增加了相當於按季度向Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人收取的管理費的金額。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的分部列報中反映為其他運營費用的減少。部門支出總額由以下各項組成：指(1)已在合併中剔除的合併Blackstone基金所賺取的管理費淨額加回，及(2)Blackstone基金償還某些開支所得的收入(按公認會計原則毛數列報，但在管理及諮詢費中扣除)按總分部措施淨額計算。代表從合併黑石基金賺取的業績收入中增加的收入，這些收入在合併中已被淘汰。指(1)從已在合併中註銷的Blackstone綜合基金賺取的主要投資收入(包括一般合夥人收入)的回撥，以及(2)與非控股權益持有的Blackstone綜合經營合夥企業所有權相關的金額的扣除。表示刪除未記錄在區段合計措施中的交易相關費用。代表刪除（1）與交易相關的無形資產的攤銷，和（2）Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用根據GAAP總額呈列，但扣除總分部指標中的管理費和諮詢費淨額。從截至2020年12月31日的一年開始，包括相當於每季度從Blackstone Holdings合夥企業單位的某些持有人收取的行政費的減少，該費用在GAAP下被記為注資，但在Blackstone的分部演示中反映為其他運營費用的減少。這一調整逆轉了整合Blackstone基金的效果，這些基金被排除在Blackstone的細分陳述之外。這一調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，取消Blackstone基金償還某些費用所產生的收入，這些費用根據GAAP計入毛收入，但扣除管理和諮詢費，計入總分部措施，以及取消與非控股權益持有的Blackstone合併運營合夥企業所有權相關的金額。00013938182020-12-3100013938182019-12-3100013938182018-01-012018-12-3100013938182019-01-012019-12-3100013938182020-01-012020-12-3100013938182017-01-012017-12-3100013938182020-11-2400013938182019-01-0100013938182017-12-3100013938182019-07-0100013938182018-12-3100013938182020-06-2800013938182021-02-240001393818美國-GAAP：老年人注意事項成員BX：責任合併關閉車輛成員2019-12-310001393818美國-公認會計準則：高級下屬注意事項成員BX：責任合併關閉車輛成員2019-12-310001393818BX：責任合併關閉車輛成員2019-12-310001393818BX：合併BlackstoneFundsMembersSRT：ParentCompany 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Memberbx：BlackstoneGroupIncMember2020-12-310001393818bx：現金結算獎勵bx：BlackstoneGroupIncMember2020-12-310001393818bx：RealEstateSegmentMemberBX：PerformanceFeesMember2019-12-310001393818bx：PrivateEquitySegmentMemberBX：PerformanceFeesMember2019-12-310001393818BX：對衝基金解決方案細分成員BX：PerformanceFeesMember2019-12-310001393818bx：CreditAndInsuranceMemberBX：PerformanceFeesMember2019-12-310001393818BX：PerformanceFeesMember2019-12-310001393818bx：RealEstateSegmentMemberBX：PerformanceFeesMember2020-12-310001393818bx：PrivateEquitySegmentMemberBX：PerformanceFeesMember2020-12-310001393818BX：對衝基金解決方案細分成員BX：PerformanceFeesMember2020-12-310001393818bx：CreditAndInsuranceMemberBX：PerformanceFeesMember2020-12-310001393818BX：PerformanceFeesMember2020-12-310001393818BX：合併BlackstoneFundsMembers美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2020-12-310001393818美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國公認會計準則：應收貸款成員2020-12-310001393818美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員BX：投資資產其他成員2020-12-310001393818US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2020-12-310001393818美國-公認會計準則：保留預付款成員2020-12-310001393818Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001393818美國-GAAP：母公司成員2020-12-310001393818美國公認會計準則：非控制性利益成員US-GAAP：合併實體成員2020-12-310001393818美國公認會計準則：非控制性利益成員BX：Blackstone HoldingsMembers2020-12-31ISO 4217：美元Utr：年份Xbrli：純Xbrli：共享BX：細分市場BX：個人ISO 4217：美元Xbrli：共享
目錄表
 
 
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格
10-K
(標記一)
☒
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的截至本財政年度的年度報告12月31日, 2020
或
☐
根據1934年《財產交換法》第13條或第15條（d）款提交的過渡報告
    
    
    
    
至
    
    
    
    
委託文件編號：
001-33551
 
黑石集團公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
特拉華州
  
20-8875684
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)
  
(税務局僱主
識別號碼)
公園大道345號
紐約, 紐約10154
（主要行政辦事處地址）（郵政編碼）
(212)
583-5000
(註冊人的電話號碼，包括區號)
 
根據該法第12(B)節登記的證券：
 
每個班級的標題
  
交易代碼
  
註冊的每個交易所的名稱和名稱
普通股   BX   紐約證券交易所
根據該法第12(G)節登記的證券：無
用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是  
☒
*
☐
如果註冊人不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。
☐
    不是  
☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  
☒
*
☐
用複選標記表示註冊人是否已按照《條例》第405條的規定以電子方式提交了所有需要提交的交互數據文件
S-T
(本章232.405節)在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類檔案的較短期限內)。是  
☒
*
☐
用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、
非加速
Filer、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義
12b-2
《交易所法案》。
 
    大型加速文件服務器  
☒
    加速的文件管理器設置
☐
非加速
filer
☐
    規模較小的報告公司：
☐
     新興成長型公司：
☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。*☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)節對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。
☒
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如規則所定義
12b-2
該法案)。是的，是的。
☐
*
☒
截至2020年6月28日，持有的普通股總市值
非附屬公司
註冊人約為$37.91000億美元。
截至2月2日
4
，2021年，有683,839,810登記人已發行的普通股。
以引用方式併入的文件
無
 
 
目錄表
目錄表
 
 
 
 
  
頁面
 
第一部分：
 
  
  
      
     
第1項。
 
業務
  
 
7
 
     
第1A項。
 
風險因素
  
 
21
 
     
項目1B。
 
未解決的員工意見
  
 
76
 
     
第二項。
 
屬性
  
 
76
 
     
第三項。
 
法律訴訟
  
 
76
 
     
第四項。
 
煤礦安全信息披露
  
 
76
 
     
第二部分。
 
  
  
      
     
第五項。
 
註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
  
 
77
 
     
第六項。
 
(已刪除並保留)
  
 
78
 
     
第7項。
 
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
  
 
78
 
     
項目7A。
 
關於市場風險的定量和定性披露
  
 
142
 
     
第八項。
 
財務報表和補充數據
  
 
146
 
     
項目8A。
 
未經審計的財務狀況表補充列報
  
 
219
 
     
第九項。
 
會計與財務信息披露的變更與分歧
  
 
221
 
     
第9A項。
 
控制和程序
  
 
221
 
     
項目9B。
 
其他信息
  
 
222
 
     
第三部分。
 
  
  
      
     
第10項。
 
董事、高管與公司治理
  
 
223
 
     
第11項。
 
高管薪酬
  
 
231
 
     
第12項。
 
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
  
 
250
 
     
第13項。
 
某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
  
 
253
 
     
第14項。
 
首席會計費及服務
  
 
259
 
     
第四部分。
 
  
  
      
     
第15項。
 
展示、財務報表明細表
  
 
260
 
     
第16項。
 
表格10-K摘要
  
 
274
 
   
簽名
  
 
275
 
 
1
目錄表
前瞻性陳述
本報告可能包含1933年修訂的美國證券法第27A節和1934年修訂的美國證券交易法第21E節的含義的前瞻性陳述，這些陳述反映了我們目前對我們的運營、税收、收益和財務業績以及股票回購和股息等方面的看法。您可以通過使用“展望”、“指標”、“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”或這些詞語的負面版本或其他類似詞語來識別這些前瞻性陳述。此類前瞻性陳述會受到各種風險和不確定性的影響。因此，存在或將存在重要因素，可能導致實際結果或結果與這些聲明中指出的結果大相徑庭。我們相信這些因素包括但不限於新型冠狀病毒的影響。
(“新冠肺炎”)，
以及本報告中題為“風險因素”的章節中描述的那些因素，因為這些因素可能會在我們提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的定期文件中不時更新，這些文件可在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。這些因素不應被解釋為詳盡無遺，應與本報告和我們其他定期文件中所載的其他警示説明一併閲讀。前瞻性陳述僅代表截至本報告發表之日的情況，我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是新信息、未來發展還是其他情況。
風險因素摘要
以下僅是可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響的主要風險的摘要。以下內容應結合對我們所面臨的風險因素的更全面的討論來閲讀，這些討論在“第一部分”第一項中作了更充分的闡述。風險因素。
與我們的業務相關的風險
 
  •  
新型冠狀病毒的全球爆發，或
COVID-19，
已在美國和全球經濟造成嚴重幹擾，並已經並可能繼續對我們的運營業績和結果產生不利影響。
  •  
我們的業務可能會受到艱難的市場、地緣政治和經濟狀況的不利影響。
  •  
我們基金投資速度或規模的下降或業績不佳可能會對我們的收入產生不利影響，可能會迫使我們償還之前支付給我們的業績分配，並可能對我們籌集資金的能力產生不利影響。
  •  
我們的收入、收益、淨收入和現金流都可能存在實質性差異，這可能會使我們難以實現季度穩定的收益增長。
  •  
我們的業務可能因我們的創始人及其他主要高級董事總經理失去服務或未來招聘及挽留專業人士方面的困難而受到不利影響。
  •  
資產管理業務在很大程度上取決於我們從第三方投資者那裏籌集資金的能力，競爭激烈，往往涉及複雜性和相對高風險、非流動性的資產。
  •  
我們可能無法完善或成功整合額外的發展機會，或增加投資產品的數量和類型。
  •  
美國和外國相關税法、法規或條約的變化可能會對我們以及我們籌集資金或增加我們的合規或預扣税成本的能力產生不利影響。
  •  
英國的S退出歐盟可能會對我們某些資產的價值產生負面影響。
  •  
網絡安全或其他運營風險可能會導致數據丟失、業務中斷和聲譽受損，並使我們面臨監管行動、成本增加和財務損失。
  •  
對我們業務的廣泛監管會影響我們的活動，可能會產生重大責任和處罰，並可能給我們的業務帶來額外的負擔。
  •  
我們的基金投資對環境、社會和治理的影響受到越來越多的審查。
 
2
目錄表
  •  
我們面臨着巨大的訴訟風險，並可能因此類指控和負面宣傳而面臨重大責任和專業聲譽損害。
  •  
為緩解潛在利益衝突和其他風險管理活動而實施的某些政策和程序可能會降低我們各項業務的協同效應，如果不能妥善處理我們投資業務中的利益衝突，可能會損害我們的聲譽並對我們的業務產生不利影響。
  •  
估值方法可能會受到很大主觀性的影響，資產的預期公允價值可能永遠不會實現。
  •  
我們的基金在投資中對大量槓桿的依賴可能會對我們實現有吸引力的投資回報率的能力產生不利影響。
  •  
我們可能會追求大型或其他複雜的投資，投資於我們不受控制的公司或總部設在美國以外的公司，或者進行級別低於其他公司的投資。
  •  
如果“追回”債務被觸發，我們可能沒有足夠的現金來償還這些債務。
  •  
投資者可能有某些贖回、終止或解散的權利，或可能不履行他們的合同義務，即在我們要求時為資本募集提供資金。
  •  
我們的房地產資金受到房地產所有權和經營以及房地產建設和開發所固有的風險的影響。
  •  
我們的某些投資基金可能會投資於正在經歷重大財務或業務困難的公司的證券。
  •  
對某些資產和行業的投資可能會使我們面臨更多的環境責任或更多的運營、建築、監管和市場風險。
  •  
我們的基金和我們的業績可能會受到對我們基金投資組合公司的不準確財務預測、或有負債、交易對手違約或在不利時刻被迫出售投資的不利影響。
與我們的組織結構相關的風險
 
  •  
我們第一系列優先股和第二系列優先股持有人的重大投票權可能會限制我們普通股持有人影響我們業務的能力。
  •  
作為一家受控公司，我們不需要遵守美國證券法中與委託書相關的某些條款，也不需要遵守紐約證券交易所的某些要求。
  •  
我們的公司註冊證書為第二系列優先股股東提供了某些權利，這些權利可能會影響或與其他股東的利益衝突，並可能實質性地改變我們的運營。
  •  
我們需要向我們的高級董事總經理支付與我們可能要求的某些額外税收折舊或攤銷扣除有關的大部分福利。
  •  
如果根據1940年法案，黑石集團被視為一家“投資公司”，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務。
  •  
我們可能無法實現轉換的預期好處，我們預計將支付比轉換前歷史上更多的公司所得税。
與我們普通股相關的風險
 
  •  
由於未來有資格出售和交換的大量普通股，我們的普通股價格可能會下降。
  •  
我們的公司註冊證書賦予我們在特定情況下收購所有當時已發行的普通股的權利。
  •  
我們的章程指定特拉華州衡平法院或美國聯邦地區法院(視情況而定)為某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇。
 
3
目錄表
網站和社交媒體披露
我們使用我們的網站(www.Blackstone.com)、Facebook頁面(www.facebook.com/Blackstone)、推特(www.twitter.com/Blackstone)、LinkedIn(www.linkedin.com/Company/Blackstonegroup)、Instagram(www.instagram.com/Blackstone)、聲雲(www.soundcloud.com/Blackstone-300250613)、PodBean(www.Blackstone.podbean.com)、Spotify(YouTube(www.youtube.com/https://spoti.fi/2LJ1tHG)，/Blackstonegroup)和Apple Podcast(https://apple.co/31Pe1Gg)賬户)作為分發公司信息的渠道。我們通過這些渠道發佈的信息可能被認為是重要的。因此，投資者除了關注我們的新聞稿、美國證券交易委員會備案文件以及公開電話會議和網絡廣播外，還應該關注這些渠道。此外，當您註冊您的電子郵件地址時，您可能會自動收到有關Blackstone的電子郵件警報和其他信息，方法是訪問我們網站的“聯繫我們/電子郵件警報”部分，網址為http://ir.blackstone.com.然而，我們網站的內容、任何警報和社交媒體渠道都不是本報告的一部分。
 
 
自2019年7月1日起，黑石集團(以下簡稱合夥企業)從特拉華州有限合夥企業轉變為特拉華州公司黑石集團(以下簡稱黑石集團)(以下簡稱黑石集團)。本報告包括轉換前的合作伙伴關係和轉換後的Blackstone Group Inc.的結果。在本報告中，對“Blackstone”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”的提及是指(A)轉換後的Blackstone Group Inc.及其合併子公司以及(B)轉換前的合夥企業及其合併子公司。凡提及轉換前的股份或每股金額，均指單位或單位金額。除另有説明外，凡提及轉換後的股份或每股金額，均指普通股的股份或每股金額。凡提及轉換前的股息，均指分派。見“第二部分.項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--組織結構”。
自2021年2月26日起，Blackstone進行了更改，將其A類普通股更名為“普通股”，並將其B類和C類普通股分別重新分類為新的“系列I優先股”和“系列II優先股”。每一隻新股都擁有與其前身相同的權利和權力。見“第二部分.項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--組織結構”和“第二部分.項目.9B.其他信息。“
“系列I優先股持有人”是指Blackstone Partners有限責任公司，是我們系列I系列優先股的唯一流通股持有人。關於更多信息，見“第二部分.項目”9B。其他信息。“
“第二系列優先股持有人”是指黑石集團管理有限公司，是我們第二系列優先股的唯一流通股持有人。關於更多信息，見“第二部分.項目”9B。其他信息。“
“Blackstone基金”、“我們的基金”和“我們的投資基金”是指由Blackstone管理的基金和其他工具。“我們的套息基金”是指由Blackstone管理的基金，這些基金具有基於承諾的多年提款結構，在投資變現時支付套息。
我們將我們的旗艦企業私募股權基金稱為Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金，我們的
專注於能源
私募股權基金如Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金，我們的核心私募股權基金如Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)，我們的機會主義投資平臺如Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，我們的次級基金業務如Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，我們的專注於基礎設施的基金如Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，我們的生命科學私人投資平臺Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，我們的成長型股權投資平臺Blackstone Growth(“BXG”)，我們的
多資產
面向符合條件的高淨值投資者的投資計劃，通過作為Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和我們的資本市場服務業務(作為Blackstone Capital Markets(“BXCM”))的單一承諾，提供對我們某些關鍵的非流動性投資策略的敞口。
 
4
目錄表
我們將我們的房地產機會主義基金稱為Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金，將我們的房地產債務投資基金稱為Blackstone Real Estate Debt Strategy(“BREDS”)基金。我們將我們的房地產投資信託基金稱為“REITs”，即Blackstone Mortgage Trust，Inc.
在紐約證券交易所上市
REIT被稱為“BXMT”，而我們的非上市REIT Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.被稱為“Breit”。我們將以優質市場穩定資產為目標的房地產基金稱為Blackstone Property Partners(“BPP”)基金。我們將BPP和英國退歐統稱為我們的核心+房地產戰略。
“我們的對衝基金”是指我們的對衝基金、對衝基金、我們的某些房地產債務投資基金，包括一家註冊的投資公司，以及由Blackstone管理的某些其他專注於信貸的基金。
“BIS”指的是Blackstone Insurance Solutions，它與保險公司合作，根據每家保險公司的需求和風險狀況提供定製的、資本效率高的投資。
自2020年1月1日起，信貸部門更名為信用保險公司。該部分的組成或歷史結果沒有變化。
“管理下的資產”是指我們管理的資產。我們管理的資產總和為：
 
  (a)
我們的套利基金和我們的
並排
和
共同投資
由我們管理的實體加上我們有權根據其各自資本承諾的條款向這些基金和實體的投資者募集的資本，包括對尚未開始投資期的基金的資本承諾，
 
  (b)
(1)我們的對衝基金、房地產債權攜帶基金、BPP、某些資產淨值
共同投資
由我們管理的某些專注於信貸的基金和我們的對衝基金解決方案提取基金(在每種情況下，加上我們有權從這些基金的投資者那裏要求的資本，包括尚未開始其投資期的承諾)，以及(2)我們的對衝基金的基金、我們的對衝基金解決方案註冊投資公司和Breit，
 
  (c)
我們根據獨立管理賬户管理的資產的投入資本、公允價值或資產淨值，
 
  (d)
在再投資期間，我們的抵押貸款義務（“CLO”）的未償債務和股本金額，
 
  (e)
在再投資期後，我們的CLO的抵押資產（包括本金現金）的總面值，
 
  (f)
我們專注於信貸的註冊投資公司的資產總額或淨額(如適用，包括槓桿)，
 
  (g)
BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債券、定期貸款或類似工具的公允價值，以及
 
  (h)
根據我們的基金的某些信貸融資可借入的任何金額。
我們的套利基金是基於承諾的提款結構性基金，不允許投資者在選舉時贖回其權益。我們的基金包括對衝基金、對衝基金、對衝基金結構類似對衝基金的基金以及我們房地產、對衝基金解決方案和信貸與保險部門的其他開放式基金，其結構通常使投資者有權定期提取或贖回其權益（例如，每年或每季度），通常提前30至95天通知，具體取決於基金和基礎資產的流動性狀況。與我們對衝基金解決方案和信貸與保險部門中某些單獨管理的賬户（不包括我們的BIS單獨管理的賬户）相關的投資諮詢協議通常可以由投資者提前30至90天通知終止。
 
5
目錄表
“賺取費用
管理下的資產“是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們的
賺取費用
管理的資產等於以下各項的總和：
 
  (a)
對於我們的私募股權分部基金和房地產分部攜帶的基金，包括某些BRED和對衝基金解決方案基金，根據基金的收費條款，所持資產的資本承諾額、剩餘投資資本、公允價值、資產淨值或面值，
 
  (b)
對於我們以信貸為重點的套利基金，剩餘投資資本（可能包括槓桿）或資產淨值的金額，取決於基金的費用條款，
 
  (c)
持有的剩餘投資資本或資產的公允價值
共同投資
我們管理的車輛，我們收取費用，
 
  (d)
我們的對衝基金、對衝基金、BPP、某些基金的資產淨值
共同投資
由我們、某些註冊投資公司、Breit和我們的某些對衝基金解決方案提款基金管理，
 
  (e)
投資資本、資產公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，
 
  (f)
BXMT從股票發行中收到的淨收益和累計可分配收益，經某些調整後，
 
  (g)
我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及
 
  (h)
我們某些專注於信貸的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(如果適用的話，加上槓杆)。
我們的每個細分市場都可能包括某些
賺取費用
管理下的資產，我們在其上賺取業績收入，但不包括管理費。
我們對所管理資產的計算和
賺取費用
所管理的資產可能與其他資產管理公司的計算有所不同，因此，這一衡量標準可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準相比較。此外，我們對管理資產的計算包括Blackstone和我們的人員對我們基金的承諾和投資資本的公允價值，無論此類承諾或投資資本是否需要支付費用。我們對所管理資產的定義和
賺取費用
管理的資產不是基於對管理的資產的任何定義，並且
賺取費用
管理我們管理的投資基金的協議中規定的管理資產。
對於我們的套利基金，管理下的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳資本承諾，而
賺取費用
所管理的資產可包括資本承諾總額或按成本計算的投資資本餘額，視乎投資期是否已屆滿或按基金的收費條件而定。因此，在某些套利資金中
賺取費用
當剩餘投資的總公允價值小於這些投資的成本時，管理下的資產可能大於管理下的總資產。
“永久資本”是指管理資產的組成部分，期限不確定，不在清算中，在正常業務過程中不要求通過贖回請求向投資者返還資本，但由新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括
共同投資
具有投資者權利的資本，可轉換為永久資本。
本報告不構成對任何黑石基金的要約。
 
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目錄表
第一部分：
 
第1項。
業務
概述
黑石集團是全球領先的投資公司之一，截至2020年12月31日，其管理的總資產達618.6美元。我們尋求為我們的投資者、我們投資的公司和我們工作的社區創造積極的經濟影響和長期價值。我們通過利用非凡的人才和靈活的資本幫助公司解決問題來做到這一點。我們的資產管理業務包括專注於房地產、私募股權、公共債務和股權、成長型股權、機會主義、
非投資性
對信貸、實物資產和二級基金進行評級，所有這些都是以全球為基礎的。
Blackstone的所有業務都使用面向解決方案的方法來推動更好的業績。我們相信，我們的規模、多元化的業務、長期的投資業績記錄、嚴格的投資流程和強大的客户關係，使我們能夠在各種市場條件下繼續表現良好，擴大我們管理的資產，並增加補充業務。
我們代表有限合夥人投資於另類資產類別，包括養老基金和散户投資者。我們的使命是通過精心管理他們的資本來創造長期價值。只要我們的基金表現良好，我們就可以支持數千萬養老金領取者更好地退休，包括教師、護士和消防員。
此外，由於我們是一家全球性公司，我們的投資可以在世界各地產生積極的影響。
截至2020年12月31日，我們在紐約和世界各地的總部僱傭了約31.65億人，其中包括166名高級董事總經理。我們的員工是Blackstone誠信、專業和卓越的文化不可或缺的一部分。我們相信，招聘、培訓和留住人才，再加上我們嚴格的投資流程，支持了我們多年來的出色投資記錄。這一記錄反過來又使我們能夠創新戰略，推動增長，更好地為我們的投資者服務。
業務細分
我們的四個業務部門是：(A)房地產、(B)私募股權、(C)對衝基金解決方案和(D)信用保險。
有關我們業務部門的信息應與“第二部分：第七項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”一併閲讀。
有關我們從業務部門獲得的收入和費用的更多信息，請參閲“-費用結構/激勵安排”。
房地產
我們的房地產業務成立於1991年，是全球房地產投資的領先者，截至2020年12月31日，我們管理的總資產達到187.2美元。我們的房地產部門作為一家全球一體化企業運營，擁有約6.15億名員工，在美洲、歐洲和亞洲有投資。我們的房地產投資團隊尋求利用我們的全球專業知識和存在，為我們的投資者創造有吸引力的風險調整後回報，並對我們投資的社區產生積極影響。
我們的Blackstone Real Estate Partners業務在地域上是多元化的，目標是廣泛的“機會主義”房地產和房地產相關投資。BREP基金包括全球基金以及專門專注於歐洲或亞洲投資的基金。BREP尋求按主題投資於高質量資產，專注於我們在全球經濟和人口趨勢推動下看到超大增長潛力的領域。BREP在世界各地的物流、寫字樓、租賃住房、酒店和零售物業以及各種房地產運營公司方面進行了大量投資。
 
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目錄表
我們在2008年推出了我們的房地產債務平臺Blackstone Real Estate Debt Strategy。我們的BREDS工具主要瞄準與房地產相關的債務投資機會。BREDS投資於公開和非公開市場，主要是在美國和歐洲。BREDS的規模和投資授權使其能夠為借款人提供各種貸款選擇，為我們的投資者提供投資選擇，包括商業房地產和夾層貸款、住宅抵押貸款池和流動房地產相關債務證券。BREDS平臺包括一些高收益房地產債務基金、流動性房地產債務基金和在紐約證交所上市的房地產投資信託基金Blackstone Mortgage Trust，Inc.。
黑石地產於2013年開始其Core+戰略。Blackstone的Core+戰略通過專注於優質資產的地區性開放式基金Blackstone Property Partners Funds(“BPP”)和Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.(“Breit”)投資於全球大幅穩定的房地產，Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.(“Breit”)是一家於2017年推出的非上市REIT，投資於美國創收資產。2020年11月，我們推出了Blackstone BioMed Life Science Real Estate L.P.(“BPP Life Sciences”)，這是一隻擁有BioMed Realty的長期、永久資本、核心+回報基金，主要專注於美國各地的生命科學辦公室投資。
私募股權
我們的私募股權部門涵蓋全球業務，截至2020年12月31日，共有約5.55億名員工管理着197.5美元的總資產。我們的私募股權部門包括我們的企業私募股權業務，其中包括：(A)我們的旗艦私募股權基金Blackstone Capital Partners；(B)我們專注於行業的基金，包括我們的能源基金Blackstone Energy Partners；(C)我們專注於亞洲的私募股權基金Blackstone Capital Partners Asia；以及(D)我們的核心私募股權基金Blackstone Core Equity Partners。此外，我們的私募股權部門包括(A)我們跨資產類別、行業和地域進行全球投資的機會主義投資平臺Blackstone Tactical Opportunities，(B)我們的第二基金業務Strategic Partners Fund Solutions，(C)我們專注於基礎設施的基金Blackstone Infrastructure Partners，(D)我們的生命科學私人投資平臺Blackstone Life Sciences，(E)我們的成長型股權投資平臺Blackstone Growth，(F)我們面向合格高淨值投資者的多資產投資計劃，通過單一承諾提供對Blackstone某些關鍵非流動性投資策略的敞口。Blackstone Total Alternative解決方案和(G)我們的資本市場服務業務Blackstone Capital Markets。
我們是私募股權投資的全球領先者。我們的企業私募股權投資業務成立於1987年，在全球範圍內從事跨行業交易，既有成熟的企業，也有成長型企業。它努力通過投資於偉大的業務來創造價值，在這些業務中，我們的資本、戰略洞察力、全球關係和運營支持可以推動轉型。我們的企業私募股權投資業務的投資策略和核心主題不斷演變，以預期或響應全球經濟、當地市場、監管、資本流動和地緣政治趨勢的變化。我們尋求通過定義明確的、幹預主義的、收購後價值創造戰略來構建差異化的投資組合。同樣，我們尋求能夠產生強勁無槓桿回報的投資，而不考慮進入或退出週期的時機。最後，當我們能夠確定資本需求大大超過現成供應的行業或地區時，我們的企業私募股權業務尋求進行賬面價值或接近賬面價值的投資，通過收購後的行動創造商譽或特許經營價值。Blackstone Core Equity Partners追求對擁有持久業務的優質公司進行以控制為導向的投資，並尋求提供比傳統私募股權更低的風險和更長的持有期。
我們的機會主義投資平臺Strategy Opportunities在全球範圍內跨資產類別、行業和地域進行投資，尋求識別和執行有吸引力的差異化投資機會。作為戰略的一部分，該團隊利用Blackstone各項業務的智力資本，同時不斷優化其方法，以應對不斷變化的市場條件。TRACTAL Opportunities的靈活授權帶來了多元化的投資組合，涉及廣泛的結構，包括私人和公共證券和工具，以及可能涉及股票和/或債務的基礎敞口。
 
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戰略合作伙伴是我們的第二隻基金業務，是一家全面的基金解決方案提供商。作為二級投資者，它從尋求流動性的原始持有者手中收購優質私募基金的權益。戰略合作伙伴專注於基礎基金的一系列機會，如槓桿收購、房地產、基礎設施、風險和增長資本、信貸和其他類型的基金，以及主要投資和
共同投資
與財務贊助商合作。戰略合作伙伴還為單獨管理的賬户客户提供投資諮詢服務，這些客户投資於私募基金的一級和二級投資以及
共同投資。
Blackstone基礎設施合作伙伴的目標是所有基礎設施部門的核心+、核心和公私合作伙伴關係投資的多元化組合，包括能源基礎設施、交通運輸、數字基礎設施以及水和廢物，主要重點放在美國。BIP採用紀律嚴明、運營密集型的投資方式進行投資，尋求應用長期投資
買入並持有
戰略轉向大規模基礎設施資產，重點是提供穩定、長期的資本增值以及可預測的年度現金流收益。
Blackstone生命科學是我們的私人投資平臺，能夠在生命科學領域的公司和產品的整個生命週期內進行投資。BXLS主要專注於在製藥和生物技術領域對生命科學產品的投資，以及後期臨牀開發。
Blackstone Growth是我們的成長型股權平臺，通過投資於充滿活力的成長期業務，尋求提供誘人的風險調整後回報，重點放在消費者、企業解決方案、金融服務和醫療保健行業。
對衝基金解決方案
我們的對衝基金解決方案集團與我們的客户合作超過25年，是領先的機構基金管理公司，擁有約2.4億名員工，管理着截至2020年12月31日的794億美元的總資產。對衝基金解決方案部門的主要組成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的可自由支配的對衝基金配置商，自1990年成立以來，管理着一系列混合和定製的基金解決方案。對衝基金解決方案部門還包括投資平臺，這些投資平臺可以培育新的對衝基金業務，購買更成熟的普通合夥人和基金管理公司的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以每日流動性產品的形式創建替代解決方案，並直接投資。對衝基金解決方案的整體投資理念是通過旨在提供引人注目的風險調整回報的混合和定製投資策略來增加投資者的資產。多元化、風險管理和盡職調查是我們的主要原則。
信用保險公司
截至2020年12月31日，我們的信用保險部門擁有約4.3億名員工，管理的總資產達154.4億美元，主要由黑石信用(BXC)組成，前身為GSO Capital Partners。BXC是世界上最大的信用導向型管理公司之一，也是全球最大的CLO管理公司。BXC管理的基金的投資組合或
分項建議
主要由貸款和證券組成
非投資性
評級公司分佈在資本結構中，包括優先債務、次級債務、優先股和普通股。
BXC分為兩個總體戰略：私人信貸和流動信貸。BXC的私人信貸策略包括夾層貸款基金、中端市場直接貸款基金(包括黑石擔保貸款基金(“BXSL”)和黑石私人信貸基金(“BCRED”)，兩者均為業務發展公司(“BDC”))、結構性產品組、壓力/困境策略(包括壓力/困境基金和信用阿爾法策略)和能源策略。BXC的流動信貸策略包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户。2020年12月，BXC收購了總部位於舊金山的系統信貸投資公司DCI。作為交易的一部分，DCI將被整合到BXC，作為其流動信貸戰略部門的系統戰略。
 
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目錄表
此外，我們的信用保險部門還包括我們專注於保險公司的平臺Blackstone Insurance Solutions(“BIS”)。BIS專注於為保險公司的一般賬户提供全面的投資管理服務，提供定製化和多元化的投資組合，包括對Blackstone管理的產品和策略的配置，以及Blackstone的私人信貸發放能力。國際清算銀行為其客户提供量身定製的投資組合構建和戰略資產配置，尋求產生風險管理、資本效率高的回報、多元化和保本，以滿足客户的目標。國際清算銀行還通過單獨管理的賬户或通過以下方式向客户提供類似的服務
分包管理
某些保險的資產--專用基金和特殊目的載體。
我們的信用保險部門還包括我們上市的中游能源基礎設施和由嘉實基金顧問有限責任公司(“嘉實”)管理的主有限合夥企業(“MLP”)投資平臺。嘉實主要將從機構投資者那裏籌集的資金投資於單獨管理的賬户和集合工具，投資於公開交易的能源基礎設施和主要持有北美中游能源資產的MLP。
Pátria投資公司
2010年10月1日，我們購買了Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd.40%的股權。(統稱為“Pátria”)。Pátria是拉丁美洲領先的另類資產管理公司，成立於1988年。截至2020年12月31日，我們在Pátria董事會中有代表與我們的所有權比例，儘管我們沒有控制
日常工作
公司的管理或其基金的投資決策，所有這些都由當地的巴西合作伙伴負責。根據我們的所有權，我們使用權益會計方法報告了我們對Pátria的投資。Pátria管理的資產不包括在黑石管理的資產中。
2021年1月26日，Pátria完成了首次公開募股(IPO)，根據IPO，我們出售了我們的部分權益，不再擁有代表或在Pátria董事會中指定代表的權利。作為Pátria的結果
首次公開募股前
重組交易(包括我們出售Pátria 10%的股份
首次公開募股前
隨着首次公開募股的完成，我們被認為不再對Pátria有重大影響，這是因為我們的持股減少和缺乏董事會代表。首次公開招股後，我們將按照美國公認會計準則對公允價值可隨時確定的股權證券投資的指引，按公允價值核算我們在Pátria的留存權益。
投資過程與風險管理
我們對我們所有的投資工具都保持着嚴格的投資流程。每一種投資工具都有投資政策和程序，這些政策和程序一般包含對投資的要求和限制，例如與任何一項投資的投資額和投資工具將投資的資產類型、行業或地理區域有關的限制，以及法律要求的限制。我們業務的審查委員會和/或投資委員會在一個框架內審查和評估投資機會，該框架包括對投資的關鍵風險進行定性和定量評估。
我們的投資專業人員負責選擇、評估、承保、勤勉、談判、執行、管理和退出投資。投資專業人員一般將投資機會提交審查委員會和/或投資委員會審查和批准，但基金的投資委員會章程或決議中規定的例外情況除外。審查和投資委員會通常由適用投資業務的高級領導和其他高級專業人員組成，在許多情況下，還包括Blackstone及其業務的其他高級領導。審查和投資委員會在評估一項投資時考慮的因素可能包括，但不限於，並取決於投資業務及其戰略的性質，基金擬投資的業務或資產的質量，管理團隊的質量，可能的退出戰略和可能減少投資的因素
 
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目錄表
企業或資產在退出時的價值、所投資的企業在一系列經濟和利率環境下償還債務的能力、相關地理區域或行業的宏觀經濟趨勢以及企業的運營質量。我們的審查和/或投資委員會還在適當的範圍內將環境、社會和治理(“ESG”)因素納入投資決策過程。此外，在決定投資新的對衝基金或新的另類資產管理公司(視情況而定)之前，我們的對衝基金解決方案和戰略合作伙伴團隊會在多個領域進行調查，根據投資的性質，這些領域可能包括基金/經理的業績、投資條款、投資策略和投資人員，以及其運營、流程、風險管理和內部控制。對於流動信貸客户和其投資組合在我們的信用保險部門交易活躍的其他客户，我們專注於行業的研究分析師為審查和/或投資委員會提供對新投資建議的正式和全面審查，投資組合經理和交易專業人員討論與整體投資組合構成相關的風險等。我們的信用保險部門的研究團隊監控基礎發行人的經營業績，而投資組合經理與我們的交易員一起，專注於優化資產構成，為我們的投資者實現價值最大化。
現有投資由投資和資產管理專業人員定期審查和監測。此外，我們的投資專業人員和投資組合運營團隊直接與我們的投資組合公司高級管理人員合作，以確定推動運營效率和增長的機會。我們還尋求在我們的投資組合中促進多樣性和能源效率等領域的ESG倡議。
我國投資工具的結構和運作
我們的私人投資基金通常是以有限合夥形式組織的，涉及美國註冊的工具，以及有限合夥企業或其他類似的有限責任實體，涉及
非美國
户籍車輛。在我們單獨管理的賬户的情況下，投資者，而不是我們，通常控制持有或託管我們建議該投資工具進行的投資的投資工具。我們主要通過合夥結構對我們的套利基金和其他類似工具進行贊助和管理，在這種結構中，我們組織的有限合夥企業接受機構投資者和(在更有限的程度上)高淨值個人的投資承諾和/或認購。這種承諾通常是從投資者那裏提取的
按需
在特定期限內為投資(或其他允許的目的)提供資金的基礎。除了某些核心+房地產和房地產債務基金外，我們的私募股權和房地產基金都是承諾型結構性基金。對於某些BPP和BREDS基金，投資者的全部或部分資本可能在投資者認購日期或之後立即獲得資金，處置投資產生的現金收益可以再投資，但受某些限制和有限的投資者提款權利的限制。我們專注於信貸的基金通常是承諾型結構性基金或開放式基金，在這些基金中，投資者的資本在投資者認購之日或之後迅速得到全額資金。我們管理的CLO工具是結構性投資工具，通常是私人有限責任公司。我們的大多數對衝基金的基金以及我們的對衝基金都是以基金的形式構建的，投資者的資本在認購日就已全部到位。國際清算銀行通常是圍繞單獨管理的賬户構建的。
我們的投資基金、單獨管理的賬户和其他不在歐洲經濟區(“EEA”)註冊的投資工具一般都由一家Blackstone實體作為投資顧問提供諮詢，該實體是根據1940年美國投資顧問法案(修訂後的“顧問法案”)註冊的。對於我們在歐洲經濟區註冊的投資基金、獨立管理賬户和其他投資工具，在歐洲經濟區註冊的Blackstone實體通常擔任外部另類投資基金經理(“AIFM”)，而AIFM通常將其投資組合管理職能委託給根據Advisers Act註冊的Blackstone關聯投資顧問。基本上所有的
日常工作
根據投資諮詢、投資管理、AIFM或其他類似協議，每個投資工具的運營通常由擔任投資顧問或AIFM(視情況而定)的Blackstone實體進行。一般而言，我們的投資顧問和AIFM協議的重要條款涉及投資顧問或AIFM向適用工具提供的服務範圍、我們投資工具的投資者應承擔的管理費的計算、投資顧問或AIFM收取的其他費用的計算以及其他費用的方式和程度。
 
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目錄表
如果適用，基金或基金組合公司的AIFM用於抵消或減少投資者在我們的投資工具中應支付的管理費，以及與我們的投資諮詢和AIFM協議有關的某些終止權。除下文所述的註冊基金外，投資工具本身一般不會根據1940年修訂的《美國投資公司法》(下稱《1940年法案》)註冊為投資公司，而是依據該法案第3(C)(7)節、第3(C)(5)(C)節或第3(C)(1)節規定的法定豁免。1940年法案第3(C)(7)節豁免在美國私人配售的投資工具的登記要求，這些投資工具的證券僅由在購買此類證券時是1940年法案所界定的“合格購買者”的人實益擁有。此外，根據目前對美國證券交易委員會的解釋，1940年法案第3(C)(7)節免除任何
非美國
一種投資工具，其所有未償還證券均由
非美國
居民或合格購買者的美國居民。1940年法令第3(C)(5)(C)節豁免某些主要從事抵押和其他留置權投資或房地產投資的公司的登記要求。1940年法案第3(C)(1)條豁免了證券由不超過1億人實益擁有的私人配售投資工具的登記要求。此外，根據目前對美國證券交易委員會的解釋，1940年法案第3(C)(1)節免除任何
非美國
未在美國公開發行的投資工具，其所有未償還證券均由不超過100名美國居民實益擁有。BXMT根據管理協議由Blackstone擁有的實體進行外部管理，其運營方式允許其保持其REIT資格，並利用1940法案第3(C)(5)(C)節規定的法定豁免。根據諮詢協議，Breit由Blackstone擁有的實體提供外部諮詢，其運營方式允許其保持其REIT資格，並利用1940法案第3(C)(5)(C)節規定的法定豁免。在某些情況下，我們的一個或多個投資顧問，包括BXC、BAAM和BREDS的顧問，建議或
分項建議
根據1940年法案註冊的或作為商業數據中心管理的基金。
除了有一名投資顧問外，每個有限合夥或“合夥”基金的投資基金也有一名普通合夥人，除設在歐洲經濟區的合夥基金外，該合夥人一般作出所有業務和投資決定，包括作出、監測和處置投資。合夥基金的有限合夥人一般不參與進行或控制投資基金的業務，無權代理或約束投資基金，對投資基金持有的證券或其他資產的表決或處置沒有任何影響。除了我們的某些對衝基金的基金、對衝基金、某些專注於信貸和房地產的債務基金，以及其他基金或為一個或多個指定投資者的利益而單獨管理的賬户外，我們某些基金的第三方投資者有權在沒有簡單多數票的情況下免去基金的普通合夥人或加速終止投資基金，或在某些近期基金中以更高的比例終止投資基金。此外，我們許多投資基金的管治協議規定，如果我們投資基金的某些“關鍵人士”未能履行有關管理基金的指定時間承諾，則(A)該等基金的投資者有權根據指定程序投票以指定百分比(在某些情況下包括簡單多數)投票終止投資期，或加快其資本在
逐個投資者
或者(B)基金的投資期將自動終止，並且需要按照規定的程序規定一定的百分比(在某些情況下包括簡單多數)才能重新啟動。此外，我們一些投資基金的管治協議規定，投資者有權以基金75%的投資者的投票結果，以任何理由終止投資期。
費用結構/獎勵安排
管理費
以下是對黑石賺取的管理費的概述。
 
  •  
我們每個人的投資顧問
非歐洲經濟區
註冊的套利基金和我們每個歐洲經濟區註冊的套利基金的AIFM通常會收到基於基金在投資期內的資本承諾、投資資本和/或未部署資本的百分比的年度管理費
 
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目錄表
 
基金的投資資本或投資期後的投資公允價值，除非我們的某些信貸基金、BPP基金和BCEP基金的投資顧問或AIFM收到基於投資資本或資產淨值百分比的管理費。這些管理費在基金存續期內按合同規定的數額定期支付(通常是每季度支付一次)。根據計算管理費的基準，基金的一項或多項投資表現不佳，可能會減少有關期間支付的管理費總額，但不會減少費率。收到的管理費不受退還的限制。
 
  •  
我們每隻類似對衝基金結構的基金的投資顧問，或我們的對衝基金的基金、註冊共同基金和投資於對衝基金的單獨管理賬户的投資顧問，通常會根據基金或賬户資產淨值的一定比例收取管理費。這些管理費定期支付(通常是每季度支付一次)。這些基金通常允許投資者定期提取或贖回他們的利益，在某些情況下，在資本不得提取的特定時間段到期後。投資者資本賬户資產淨值的減少可能會減少有關期間支付的管理費總額，但不會減少費率。收到的管理費不受退還的限制。此外，如果我們基金的任務是將資本投資於第三方管理基金，就像我們的對衝基金的基金一樣，我們的基金將被要求向此類第三方經理支付管理費，這些管理費通常由此類投資工具的投資者承擔。
 
  •  
我們每個CLO的投資顧問通常根據每個基金資產的百分比收取年度管理費，這取決於與工具擁有的基礎資產相關的某些業績衡量標準，以及額外的管理費，這些管理費是基於激勵的(即滿足某些回報標準)。這些管理費定期支付(通常是每季度支付一次)。每筆CLO的期限因交易而異，可能會提前贖回或延期；但CLO通常會在推出後8至11年內清盤。隨着基金在任期接近尾聲時去槓桿化，收費金額將會減少。
 
  •  
我們每個單獨管理的賬户的投資顧問通常根據每個賬户淨資產價值或投資資本的一定百分比收取年度管理費。我們從每個單獨管理的賬户收到的管理費通常定期支付（通常是按季度支付），此類管理費通常受合同權利的約束，投資者必須在最短30天通知的情況下終止我們對賬户的管理。
 
  •  
我們每個專注於信用的註冊和註冊的投資顧問
非註冊的
投資公司和我們的BDC通常會收到基於資產淨值或管理總資產的百分比的年度管理費。我們從我們管理的註冊投資公司獲得的管理費通常是定期支付的(通常是每季度支付一次)。此類管理費通常受制於公司董事會的合同權利，即在短至30天的通知時間內終止我們對賬户的管理。
 
  •  
BXMT的投資顧問收取年度管理費，按季度支付，按BXMT從股票發行中收到的淨收益和累計“可分配收益”的百分比計算(通常等於其淨收益，根據公認會計準則計算，不包括某些
非現金
和其他項目)，但須作某些調整。
 
  •  
Breit的投資顧問根據REIT資產淨值的一定比例收取管理費，按月支付。
有關我們收到的管理費費率的更多信息，請參閲“第二部分.項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵會計政策--收入確認--管理和諮詢費，淨額”。
 
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目錄表
獎勵費
獎勵費用通常是在衡量期間，通常是一年，根據每個基金的管理協議中規定的各自條款，根據最低迴報水平、高水位和/或其他障礙條款，對基金的淨資本增值按業績進行分配。獎勵費用通常在測算期結束時實現。一旦實現，此類費用通常不會被追回或沖銷。以下是對黑石賺取的獎勵費用的概述。
 
  •  
在我們的對衝基金解決方案部門，我們的對衝基金的投資顧問，某些對衝基金，投資於對衝基金的單獨管理的賬户和某些
非美國
註冊投資公司有權獲得適用投資工具淨增值的0%至20%的獎勵費用，但須遵守“高水位線”條款，在某些情況下還可獲得優先回報。此外，如果我們基金的任務是將資本投資於第三方管理的對衝基金，就像我們的對衝基金的基金一樣，我們的基金將被要求向此類第三方經理支付激勵費用，這些費用通常由此類投資工具的投資者承擔。
 
  •  
我們每個房地產和信貸對衝基金結構的普通合夥人或類似實體每年通常獲得高達適用基金淨資本增值20%的獎勵費用。
 
  •  
香港大都會議會的投資顧問收取：(A)12.5%或15%的收入獎勵費，以每年5%或6%的上限金額為規限。
迎頭趕上，
每季度支付一次，以及(B)資本利得獎勵費用(扣除已實現和未實現虧損)12.5%或15%，每年支付。
 
  •  
BXMT的投資經理獲得的獎勵費用通常等於BXMT的可分配收益的20%，超過每年7%的股東權益回報率(不包括股票升值或折舊)，前提是BXMT在前三年的可分配收益大於零。
 
  •  
Breit的投資經理將獲得Breit總回報的12.5%的激勵費，但以5%的門檻金額為限
迎頭趕上
以及彌補任何每年應支付的虧損結轉金額。
 
  •  
某些開放式BPP基金的普通合夥人有權獲得一般為淨利潤10%的獎勵費用分配，但不得超過一般6%至7%的門檻金額、虧損挽回金額和
迎頭趕上。
這些基金的激勵費一般從有限合夥人進行初始投資之日起每三年實現一次。
績效分配
我們的普通合夥人或我們每個套利基金的關聯公司有權獲得不成比例的收入分配，否則可分配給該基金的有限合夥人，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。我們產生附帶權益的能力是我們業務的一個重要元素，歷史上一直佔我們收入的非常重要的一部分。
附帶權益通常被構造為適用基金的淨利潤權益。就我們的套利基金而言，附帶權益一般以“已實現收益”為基礎計算，而每名普通合夥人(或聯營公司)一般有權獲得該基金所產生的淨已實現收入和收益(一般考慮已實現和未實現或未實現淨虧損)的最高20%的分配。已實現淨收益或淨虧損通常不在基金之間或基金之間淨額計算，在某些情況下，我們的套利基金規定在當前收入分配上進行分配(取決於某些條件)。
對於大多數套利基金，附帶權益須以每年5%至8%的優先有限合夥人回報為限，並受
迎頭趕上
分配給普通合夥人。我們的一些套利基金不提供優先回報，通常我們的套利基金的條款在某些方面因我們的業務部門和年份而異。如果在套利基金的存續期結束時(對於我們的某些房地產、房地產債務、核心+房地產、以信貸為重點的多資產類別和機會主義投資基金)，由於套利基金存續期內後來的投資業績下降，(A)普通合夥人獲得的收益超過適用於基金在基金存續期內累計淨利潤的相關附帶權益百分比(S)，或(在某些情況下)(B)套利基金沒有獲得超過基金淨利潤的投資回報。
 
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目錄表
優先回報門檻(如果適用)，則吾等將有義務償還一筆相當於先前分配給吾等的附帶權益的金額，而該金額超過我們最終有權獲得的金額，但不超過從
税後
基礎。這被稱為“追回”義務，是任何獲得這種附帶權益的人的義務，包括我們和我們附帶權益計劃的其他參與者。
儘管支付給我們股東的任何股息的一部分可能包括我們收到的任何附帶權益，但我們不打算通過尋求讓我們的股東返還與任何追回義務相關的附帶權益應佔的任何部分來履行任何追回義務。然而，在要求我們履行追回義務的範圍內，我們可能決定減少向股東分紅的金額。追回債務只針對給定套利基金本身的淨投資表現，不計入其他基金的附帶權益以確定這一或有債務。此外，儘管回撥債務是多項的，但我們大多數基金的管理協議規定，如果另一位附帶權益的接受者(如現任或前任僱員)不為其當時到期的追回債務的各自份額提供資金，那麼我們和參與此類附帶權益計劃的員工可能不得不為額外的金額提供資金(通常在我們的
按比例
這種義務的份額)，儘管我們保留根據這種管轄協定對那些未能為其義務提供資金的附帶權益接受者採取任何補救措施的權利。我們已經記錄了一項或有償還義務，相當於2020年12月31日到期的金額，如果各種套利基金以目前的賬面價值清算的話。
關於我們可能面臨的追回義務的更多信息，見“--項目1a。風險因素--與我們業務相關的風險--如果根據與我們的投資者達成的管理協議觸發“追回”義務，我們可能沒有足夠的現金償還這些義務。“
諮詢費和交易費
我們的一些投資顧問或其關聯公司在其基金交易完成後收取常規費用(例如，收購、發起和其他交易費用)，並可能不時收到與其活動相關的諮詢、監測和其他費用。對於我們收到這類費用的大部分基金，我們被要求向基金的有限合夥人收取管理費，減幅為有限合夥人所佔份額的50%至100%。
投資於我們的投資基金及與之一同投資的資本
為了進一步使我們的利益與我們投資基金的投資者的利益保持一致，我們將公司的資本和我們的人員的資本投資於我們發起和管理的投資基金。對我們投資基金的最低普通合夥人資本承諾是針對我們的每個投資基金單獨確定的，通常低於任何特定基金的有限合夥人承諾的5%。有關我們對基金的最低普通合夥人資本承諾的更多信息，請參閲“第二部分.項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。我們根據我們的預期流動性、營運資本和其他資本需求等決定是否對我們的基金作出超過最低要求的承諾的普通合夥人資本承諾。在許多情況下，我們要求我們的高級董事總經理和其他專業人士為我們基金的普通合夥人資本承諾的一部分提供資金。在其他情況下，我們可能會不時向我們的高級董事總經理和員工提供部分有資金或無資金的普通合夥人對我們投資基金的承諾。我們的普通合夥人資本承諾由現金提供資金，而不是附帶權益或遞延管理費。
我們許多基金的投資者也有機會獲得額外的
“共同投資”
用投資基金。我們的人員，以及Blackstone本身和某些Blackstone關係，也有機會投資於我們管理的基金和其他工具或與之一起投資，在某些情況下，不受管理費、附帶權益或獎勵費用的限制。在某些情況下，有限合夥人投資者可能會支付與此相關的額外管理費或附帶權益
共同投資。
 
15
目錄表
競爭
資產管理行業競爭激烈，我們預計這種競爭將持續下去。我們既在全球範圍內競爭，也在地區、行業和部門的基礎上競爭。我們根據一系列因素進行競爭，包括投資業績、交易執行技能、獲得資本、獲得和留住合格人員、聲譽、產品和服務範圍、創新和價格。
我們既面臨着為我們的投資基金爭取外部投資者的競爭，也面臨着收購有吸引力的投資組合公司和進行其他投資的競爭。雖然許多機構和個人投資者增加了他們對另類投資基金的承諾資本額，但這種增加可能會在我們的基金收取的費用方面造成更激烈的競爭。某些機構投資者已經表現出更傾向於
源內
他們擁有自己的投資專業人士，並在沒有我們這樣的私募股權顧問幫助的情況下直接投資於另類資產。我們與這些機構投資者爭奪投資，這樣的機構投資者可能不再是我們的客户。
根據投資的不同，我們面臨的競爭主要來自管理其他基金、投資工具和其他資金池的贊助商、其他金融機構和機構投資者(包括主權財富基金和養老基金)、企業買家和其他各方。這些競爭對手中有幾家擁有大量資本，其中許多公司的投資目標與我們相似，這可能會造成對投資機會的額外競爭。其中一些競爭對手可能還擁有較低的資本成本和獲得我們無法獲得的資金來源或其他資源的機會，這可能會在投資機會方面對我們造成競爭劣勢。此外，其中一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度、不同的風險評估或較低的回報門檻，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資種類，並比我們更積極地競標投資。公司買方可能能夠在投資方面實現協同成本節約，或者被賣方認為是更可取的出價人，這可能為他們在競標投資方面提供競爭優勢。
在我們的所有業務中，吸引和留住合格員工的競爭也很激烈。我們能否繼續在業務中有效競爭，將取決於我們吸引新員工以及留住和激勵現有員工的能力。
關於我們面臨的競爭風險的更多信息，見“--項目1A。風險因素--與我們業務相關的風險--資產管理業務競爭激烈。
人力資本管理
Blackstone的員工是我們誠信、專業、卓越和合作的文化不可或缺的一部分。員工集體擁有的智力資本是我們最重要的資產。我們聘請合格的人員，對他們進行培訓，並鼓勵他們共同努力，為我們管理的基金的投資者提供他們最好的想法。截至2020年12月31日，我們約有3165名員工。2020年間，我們的員工總數增加了約260人。
人才的獲取、發展和留住
我們相信，我們員工的才華，加上我們嚴格的投資流程，支撐了我們多年來的出色投資記錄。因此，我們專注於招聘、培訓、激勵和留住有才華的人。在我們的所有業務中，我們都面臨着對合格人才的激烈競爭。
我們尋求吸引來自不同背景和技能的應聘者，並聘請我們行業中最聰明的人才。我們相信，我們的聲譽、人才發展機會和薪酬使我們成為一個有吸引力的僱主。我們鼓勵獨立思考，鼓勵主動進取，同時提供培訓和發展機會，幫助我們的員工實現專業成長。此外，我們的尊重工作計劃和培訓有助於維護一個包容的工作環境，在這種環境中，所有個人都得到尊重和尊嚴。員工教育和培訓也是維持合規文化的關鍵。如下文所述，我們尋求通過我們的薪酬結構來留住和激勵員工的表現。我們還進入了
競業禁止
和
非邀請函
與某些員工簽訂的協議。見“第三部分.項目11.高管薪酬--
競業禁止
和
非邀請性
有關此類協議的實質性條款的説明，請參閲“協議”。
 
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目錄表
我們相信，多元化和包容性的勞動力使我們成為更好的投資者和更好的公司。為此，我們的人才獲取平臺包括旨在擴大Blackstone和金融服務業多元化的計劃，例如Blackstone未來女性領袖計劃和Blackstone多元化領袖計劃。我們的員工被邀請參與我們的內部親和力網絡，這些網絡旨在通過舉辦演講系列、專業發展小組和社交活動等方式，為我們的員工提供參與、聯繫和創造一個支持性的環境。這些網絡包括Blackstone婦女倡議、Blackstone多元化專業人員網絡、Out Blackstone和Blackstone退伍軍人網絡。
薪酬和福利
我們的薪酬旨在激勵和留住員工，並使他們的利益與我們基金投資者的利益保持一致。特別是，我們高級董事總經理和其他員工的激勵性薪酬涉及年度現金獎金和業績利息或遞延股權獎勵的組合，我們認為這會鼓勵他們專注於我們投資基金的業績和公司的整體業績。“有風險”的薪酬比例通常會隨着員工責任水平的提高而增加。與薪酬總額較低的員工相比，薪酬總額水平較高的員工通常會獲得較大比例的年度現金獎金、參與績效權益和遞延股權獎勵，而以基本工資形式獲得的比例較小。為了進一步將他們的利益與我們基金的投資者的利益保持一致，我們的員工有機會投資於我們管理的基金和其他工具或與我們管理的基金和其他工具一起投資。我們還為員工提供強大的健康和退休服務，以及各種生活質量福利，包括
補假
選擇、福祉和計劃生育資源。
我們認為，我們目前對高級專業人士的薪酬和福利分配是同類中最好的，與另類資產管理行業的公司一致。我們的高級管理層定期審查我們薪酬計劃的有效性和競爭力。我們目前的大多數高級董事總經理和其他高級人員在我們的業務中擁有股權，這使這些人員有權獲得現金分配。有關我們高級董事總經理和某些其他員工的薪酬的更多信息，請參閲“第三部分.項目11.高管薪酬-薪酬討論和分析-薪酬理念和計劃概述”。
我們對此的迴應
新冠肺炎
為迴應這一事件
新冠肺炎
在全球大流行期間，我們的主要關注點一直是員工及其家屬的安全和福祉。根據當地政府的指導和社交距離建議，我們全球的大多數員工一直在遠程工作。我們的技術基礎設施已被證明是強大的，能夠支持這一模式。我們為整個公司的遠程工作實施了嚴格的協議，包括增加羣呼和更新的節奏，以及領導層和工作層之間頻繁的溝通。我們正在利用技術來確保我們的團隊保持聯繫和高效，並確保我們的文化即使在這些不尋常的情況下也保持強大。在當地政府允許的範圍內，我們的員工可以選擇進入辦公室。我們實施了嚴格的健康和安全協議，包括在允許的情況下進行測試、距離和接觸者追蹤計劃，以幫助保護選擇進入辦公室的員工的安全。
監管及合規事宜
我們的企業，以及整個金融服務業，在美國和其他地方都受到廣泛的監管。
 
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目錄表
我們在美國運營的投資基金的所有投資顧問都已根據《顧問法》在美國證券交易委員會註冊為投資顧問(其他投資顧問可以在
非美國
司法管轄區)。註冊投資顧問須遵守《顧問法》的要求和規定。這些要求涉及對諮詢客户的受託責任、維持有效的合規計劃和道德準則、投資諮詢合同、招標協議、利益衝突、記錄保存和報告要求、披露、廣告和保管要求、政治貢獻、對顧問和諮詢客户之間跨機構和主要交易的限制，以及一般反欺詐禁令。
黑石證券合夥公司是我們的子公司，我們通過它開展我們的資本市場業務以及我們的部分基金營銷和分銷，它在美國證券交易委員會註冊為經紀交易商，受美國證券交易委員會的監管和監督，是金融業監管局(FINRA)的成員，在50個州、哥倫比亞特區、波多黎各聯邦和維爾京羣島註冊為經紀交易商。此外，受美國證券交易委員會監督的自律組織FINRA通過並執行有關其成員事務所行為的規則，並審查其成員事務所的活動，包括戰略規劃編制局。州證券監管機構也對BSP擁有監管監督權。
經紀交易商須遵守涵蓋證券業務各方面的規例，其中包括對證券業務實施監管制度、廣告和銷售手法、公開發售證券的行為和補償、維持充足的淨資本、備存紀錄，以及僱員的行為和資格。特別是，作為註冊的經紀交易商和FINRA的成員，BSP必須遵守美國證券交易委員會的統一淨資本規則
15c3-1.
規則
15c3-1
規定經紀交易商必須保持的最低淨資本水平，並要求經紀交易商的相當大一部分資產以相對流動的形式保持。美國證券交易委員會和各種自律組織制定了一些規則，要求在經紀自營商的淨資本低於某些預先定義的標準時予以通知，限制了經紀自營商資本結構中次級債務與股權的比率，並限制了經紀自營商在某些情況下擴大業務的能力。此外，美國證券交易委員會的統一淨資本規則提出了某些要求，可能會禁止經紀自營商分配或撤資，並要求在某些撤資時事先通知美國證券交易委員會。
此外，某些
封閉式
和
開放式
我們管理、建議或管理的投資公司
分項建議
根據1940年法案註冊或監管為商業數據中心。1940年法案及其下的規則除其他事項外，管理我們與此類投資工具之間的關係，並限制此類投資工具與我們或我們的附屬公司進行某些交易的能力，包括管理、建議或
次要建議
就是我們。
根據英國《2000年金融服務和市場法》(FSMA)，我們的某些子公司受金融市場行為監管局(FCA)頒佈和管理的法規的約束。FSMA及其頒佈的規則構成了管理我們在英國投資業務的所有方面的立法的基石，包括銷售、研究和交易實踐、提供投資建議、客户資金和證券的使用和保管、監管資本、記錄保存、個人批准標準、反洗錢、定期報告和結算程序。Blackstone Group International Partners LLP(“BGIP”)擔任
副顧問
與這項投資有關的黑石美國附屬公司以及
再投資
負責管理Blackstone基金基於歐洲、中東和非洲(“EMEA”)的資產，並安排由Blackstone基金或其代表進行的交易。2020年1月31日，英國退出歐盟，過渡期於2020年12月31日到期。直到2020年12月31日，BGIP擁有金融工具市場指令(2014)(MiFID II)跨境護照，在歐洲經濟區(EEA)內提供投資諮詢服務。自2021年1月1日起，華大基因不再擁有MiFID II護照。因此，BGIP只能在聯合王國和其他司法管轄區進行受監管的活動，在這些司法管轄區，BGIP已獲得跨境許可證或可根據許可證豁免進行運營。BGIP的主要業務地點在倫敦，在阿布扎比和巴黎設有代表處，在米蘭設有分支機構。Blackstone Insurance Solutions Europe LLP(“BISE”)目前由FCA授權和監管；然而，已向FCA提交了取消BISE許可的申請。
 
18
目錄表
Blackstone愛爾蘭有限公司(前稱Blackstone/GSO Debt Funds Management Europe Limited)(“BIL”)根據2017年歐盟(金融工具市場)規例獲愛爾蘭中央銀行(“CBI”)認可及監管為投資公司。BIL的主要活動是為某些CLO提供管理和諮詢服務
分諮詢
向某些附屬公司提供服務。Blackstone愛爾蘭基金管理歐洲有限公司(前稱Blackstone/GSO Debt Funds Management Europe II Limited)(“BIFML”)根據2013年歐盟(另類投資基金經理條例)(“AIFMR”)作為另類投資基金管理人的身份獲CBI授權及監管。BIFML作為AIFM，根據AIFMR和CBI在CBI另類投資基金規則手冊中規定的條件，向其另類投資基金提供投資管理功能，包括投資組合管理、風險管理、行政、營銷和相關活動。
黑石歐洲基金管理公司。(“BEFM”)是根據2013年7月12日關於另類投資基金經理的盧森堡法律(修訂後的“AIFM法”)授權的另類投資基金經理。BEFM還可根據以下規定提供酌情投資組合管理服務、投資建議以及訂單的接收和發送
《反洗錢法》第5條第(4)款。BEFM根據AIFM法律和監管規定，對其另類投資基金的資產提供投資組合管理、風險管理、行政管理、營銷和相關活動等投資管理職能
行業金融家監督委員會
在盧森堡。自2021年1月1日起，BEFM將在BGIP未獲許可的歐洲國家推廣Blackstone產品和服務。BEFM在丹麥設立了一家分支機構，正在關閉過程中。
某些Blackstone經營實體獲得許可，並受到日本、香港、澳大利亞和新加坡金融監管機構的監管：金融工具公司Blackstone Group Japan K.K.在關東地方財政局註冊
(健碩)
黑石集團(澳大利亞)有限公司(澳大利亞證券及期貨事務監察委員會)、Blackstone Group(Australia)Pty Limited(澳大利亞證券及期貨事務監察委員會)(ACN 149 142 058)及Blackstone Real Estate Australia Pty Limited(ACN 604 167 651)分別持有授權其於澳洲提供金融服務的澳大利亞金融服務牌照(分別為澳大利亞證券及期貨事務監察委員會408376及澳大利亞金融服務管理局485716)，並受澳大利亞證券及投資事務監察委員會監管；以及Blackstone新加坡私人有限公司。有限公司受新加坡金融管理局監管(公司註冊號：201020503E)。
某些投資顧問也在國際監管機構註冊，涉及他們對在當地分銷和/或受監管的產品的管理。
美國證券交易委員會和各自律組織、國家證券監管機構和國際證券監管機構近年來加大了對包括黑石在內的資產管理公司的監管、審查和執法力度。
如上所述，我們的某些業務必須遵守美國聯邦和州政府的法律和法規，
非美國
政府、其各自的機構和/或各種自律組織或交易所，任何不遵守這些規定的行為都可能使我們承擔責任和/或損害我們的聲譽。我們的業務多年來一直在法律框架內運營，這要求我們監控和遵守影響我們活動的廣泛的法律和法規發展。然而，無論是在美國還是其他地方，額外的立法、金融監管機構或自律組織頒佈的規則的變化，或者現有法律和規則的解釋或執行的變化，都可能直接影響我們的運營模式和盈利能力。
對我們的業務和投資進行嚴格的法律和合規分析是我們的文化和風險管理的特有之處。我們的首席法務官和全球合規主管與我們每個業務的首席合規官一起監督我們的合規人員，他們負責解決影響我們活動的監管和合規問題。我們努力通過使用包括道德守則、電子合規系統、測試和監測、合規指導溝通以及員工教育和培訓在內的政策和程序來保持合規文化。我們的合規政策和程序針對的是監管和合規問題，如材料的處理
非公有
信息、個人證券交易、營銷做法、禮品和娛樂、反洗錢、反賄賂和制裁、以特定基金為基礎的投資估值、記錄保存、潛在的利益衝突、投資機會的分配、收費和費用分配。
 
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目錄表
我們的合規團隊還監控我們在Blackstone的業務之間設置的信息壁壘。我們相信，我們的各種業務獲得的知識和接觸和關係，駐留在整個我們公司有利於我們所有的業務。為了最大限度地提高訪問權限和相關協同效應，同時又不影響遵守我們的法律和合同義務，我們的合規小組負責監督和監控信息屏障私人方面的小組與公共方面的小組之間的溝通，以及不同公共方面小組之間的溝通。我們的合規小組亦監察可能受影響的合約責任及與該等集團間討論有關的潛在衝突。
此外，根據美國2002年薩班斯-奧克斯利法案，對財務報告的披露控制和程序以及內部控制的設計和運作有效性進行了記錄、測試和評估。內部審計獨立向董事會審計委員會報告，在全球範圍內開展工作，負責審查和評價組織的治理和風險管理流程及內部控制的充分性和有效性，以及在履行指定職責以實現組織既定目標和目的方面的業績質量。
我們的企業風險管理框架旨在管理
非投資性
整個公司的風險領域，如戰略、財務、人力資本、法律、運營、監管、聲譽和技術風險。我們的企業風險委員會旨在識別、評估、監控和緩解公司、業務單位和基金層面的此類關鍵企業風險。企業風險委員會由我們的首席財務官擔任主席，由業務部門、公司職能和地區的高級管理人員組成。高級管理層定期向董事會審計委員會報告由企業風險委員會評估的風險事項，包括提供定期風險報告、概述管理層對公司關鍵風險的看法以及對選定風險的詳細評估。我們的全公司估值委員會審查我們和我們的投資工具持有的投資的估值過程，包括在一致的基礎上應用適當的估值標準。整個公司的估值委員會由我們的首席財務官擔任主席，成員包括Blackstone業務的高級負責人以及來自法律和財務的代表。我們業務的審查委員會和/或投資委員會在一個框架內審查和評估投資機會，該框架包括對投資的關鍵風險進行定性和定量評估。見“--投資過程和風險管理”。
有許多懸而未決或最近頒佈的立法和監管舉措可能會對我們的業務產生重大影響。請見“--項目1A。風險因素-與我們的業務相關的風險-美國的金融監管變化可能對我們的業務產生不利影響-項目1A。風險因素-與我們業務相關的風險-美國以外司法管轄區的監管變化可能會對我們的業務產生不利影響。“
可用信息
自2019年7月1日起，黑石集團從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司。黑石集團成立於2007年3月12日，是特拉華州的一家有限合夥企業。
我們向SEC提交年度、季度和當前報告以及其他信息。這些文件可通過SEC網站www.sec.gov向公眾提供。
我們的主要互聯網地址是www.Blackstone.com。我們在或通過www.Blackstone.com免費提供我們的年度報告
表格10-K，
季度報告：
表格10-Q，
目前關於以下方面的報告
表格8-K，
在我們以電子方式將這些材料存檔或提供給美國證券交易委員會後，我們將在合理可行的範圍內儘快對這些報告進行審查和修改。然而，我們網站的內容不是本報告的一部分。
 
20
目錄表
項目1A.
風險因素
與我們的業務相關的風險
新型冠狀病毒的全球爆發，或
COVID-19，
已在美國和全球經濟造成嚴重幹擾，並已經並可能繼續對我們的運營業績和結果產生不利影響。
這個
新冠肺炎
大流行和相關的關閉或某些業務的限制
非必要的
企業造成了經濟和金融中斷，對我們的業務、財務狀況、運營結果、流動性和前景產生了負面影響，並可能繼續產生負面影響。這場大流行還加劇了本“風險因素”部分討論的許多其他風險。儘管經濟復甦部分正在進行中，但復甦仍然不均衡，其特點是各部門和各區域之間的分散程度很大，其最終長度和軌跡也不確定。
大流行對我們和我們的投資組合公司所在地區和行業的活動水平影響的時間越長，它就越有可能對經濟和我們產生持續的實質性影響。特別是，有關分發或採用疫苗或傳播病毒變種的問題可能會導致人們繼續自我隔離，而不參與經濟。
大流行前
在很長一段時間內，這一水平都很低。這些因素和其他因素可能會推遲恢復到
在大流行之前，
正常的經濟活動，或導致美國經濟或其他主要全球經濟體經歷衰退。
如果和當
新冠肺炎
大流行消退、市場動盪和與大流行相關的其他變化可能會對我們的業務和運營產生持久的影響。遠程工作的激增可能會導致市場、消費者和工作場所做法的長期變化，這可能會對我們和我們的業務產生負面影響。增加對遠程工作實踐的採用和熟悉可能會導致對商務和休閒旅行、酒店住宿、會議設施、美國部分城市住宅和辦公資產、柴油和汽油的需求繼續下降。此外，消費者的做法和要求可能會永久性地或在較長時間內與其發生之前的情況發生變化
COVID-19，
包括避免人們彼此靠近的活動，這可能會對我們的某些投資產生不利影響。我們的投資策略未能適應這些和其他變化，可能會對我們的投資回報產生不利影響。
對我們的業務造成的不利影響
新冠肺炎
大流行包括，並且在未來可能包括，但不限於：
 
  •  
業績收入
。我們從投資中實現價值的能力受到不利影響，並可能繼續受到不利影響，原因是投資組合公司收入和收益下降，缺乏擁有財務資源進行收購的潛在買家，以及進入股權資本市場的機會有限。在截至2020年12月31日的年度內，我們某些未實現的投資估值，特別是在受新冠肺炎疫情影響最直接的行業的估值，較2019年12月31日的估值大幅下降。與2019年12月31日相比，2020年估值下降導致我們截至2020年12月31日的應計淨業績收入下降。這種下降如果持續下去，將對我們未來實現的業績收入產生不利影響。在2020年的部分時間裏，實現收益的機會有限也推遲或取消了業績收入的收到，因為首選的回報門檻變得更難實現。雖然持續到2020年第四季度的市場復甦有助於資本部署和變現，但潛在的市場低迷或經濟復甦放緩，以及相關的投資價值下降以及有限的資本部署和變現機會可能會減少我們的業績收入。
 
  •  
管理費
。如上所述，自經濟衰退開始以來，市場持續復甦。
新冠肺炎
雖然大流行對資本部署、變現和籌資活動起到了促進作用，但潛在的市場低迷可能會導致我們的投資步伐放緩。疫情放慢了我們在2020年第一季度為新基金或後續基金籌集資金的預期步伐。儘管我們的籌資速度在2020年剩餘時間裏大幅回升，但我們的投資和復甦步伐可能會再次出現這樣的下降。如果我們的資金無法以足以抵消我們變現速度的速度部署資本，我們的手續費收入可能會下降。
 
21
目錄表
  •  
投資業績
。我們的許多投資都是在受到重大影響的行業
新冠肺炎
以及相關的公共衞生限制和建議，包括關閉或限制運營。例如，我們房地產投資組合中的某些投資，如酒店、基於位置的娛樂和零售部門的投資，以及某些地區的寫字樓和住宅部門的投資，以及我們的私募股權投資組合中的投資，如旅遊、休閒和活動部門的投資，都經歷了大幅縮水，並繼續受到不利影響。同樣，在2020年第一季度，我們的能源投資受到造成能源市場歷史性混亂的供需衝擊的重大不利影響。我們還看到，越來越多的人關注租金監管，以此作為解決美國和歐洲某些市場住房供應不足造成的住宅負擔能力的一種手段，以及越來越多地關注針對
新冠肺炎
這種情況(可能是跨行業、跨部門或跨地域的)可能會導致不利的經營業績，包括減緩我們住宅投資組合中某些地區和市場的租金增長。如果由以下原因造成的幹擾
新冠肺炎
如果繼續下去，受影響的投資組合公司的業務可能會受到嚴重影響，這將降低我們基金投資的價值。此外，這種負面的市場狀況可能會導致投資組合公司進入破產程序，從而可能導致基金對該投資組合公司的投資完全損失，並對投資基金的業績產生重大負面影響，從而對我們的經營業績和現金流以及我們的聲譽造成重大負面影響。
 
  •  
流動性
。由於金融市場波動、收入來源減少、融資渠道有限或融資成本上升，我們的投資組合公司面臨並可能在未來面臨更大的信貸和流動性風險，這可能會導致我們或我們基金的投資潛在減值。債務融資市場的變化影響並可能在未來影響我們投資組合公司履行各自財務義務的能力。例如，疫情的最初爆發給我們的某些投資組合公司和投資的流動性需求帶來了額外的壓力，包括對某些部門和地區的租金收取和經營業績產生不利影響。儘管我們有多種流動性來源來滿足我們的資本需求，但債務融資市場的變化也可能在未來影響我們為債務再融資的能力。此外，我們信貸資金投資組合中的貸款、票據和其他信貸工具的借款人可能無法履行其本金或利息支付義務或履行金融契約，而租賃我們基金擁有的房地產的租户可能無法及時或根本無法支付租金，導致我們基金的信貸和房地產投資價值下降，回報低於預期。此外，對於可變利率工具，較低的參考利率是由於政府刺激計劃以應對
新冠肺炎
可能會導致我們信貸資金的利息收入減少。我們在2020年第一季度經歷了一段嚴重的錯位時期，當時在信貸市場交易的某些資產的流動性有限。由於經濟不確定性而導致的另一段時間的這種錯位可能會影響我們的房地產債務、信貸和對衝基金解決方案基金持有的某些資產的價值，這些基金以有吸引力的價格或及時出售資產的能力，以避免損失和信貸提供商追加保證金的可能性。此外，信貸市場的流動性突然收縮，包括市場參與者對流動性的強烈渴望，可能會加劇被迫出售資產和追加保證金的可能性，這將導致資產價值進一步下降。例如，在我們的對衝基金解決方案部門，這種收縮可能會導致投資者以贖回我們基金的形式尋求流動性，從而對管理費產生不利影響。
 
  •  
操作風險
。根據當地政府的指導和社交距離建議，我們全球的大多數員工在
新冠肺炎
大流行。雖然我們的技術基礎設施支持遠程工作，但這樣的工作環境可能不那麼安全，更容易受到黑客攻擊，包括試圖利用
新冠肺炎
大流行。此外，我們在業務的某些方面變得越來越依賴的第三方服務提供商，包括某些信息系統、技術(包括基於雲的服務)和某些資金的管理，可能會因為以下原因而無法履行職責
新冠肺炎
限制或對其信息系統和技術的故障或攻擊。
 
22
目錄表
  •  
員工相關風險
.
新冠肺炎
繼續對我們員工及其家人的福祉構成重大威脅。我們的員工或管理人員可能生病或因其他原因無法長期履行職責，延長公共衞生限制和遠程工作安排可能會影響員工士氣。除了這種長期患病對我們業務的任何潛在影響外，我們還可能面臨員工對我們提起訴訟的風險，其中包括未能採取足夠的措施保護他們的福祉，特別是在他們回到辦公室後生病的情況下。長時間的遠程工作也可能使融入新員工和保持我們的文化變得更加困難。
在多大程度上
新冠肺炎
大流行將影響我們的業務、財務狀況、業務結果、流動性和前景，這在很大程度上將取決於未來的事態發展，包括大流行的持續時間、蔓延和強度、政府緩解大流行的措施的持續時間以及恢復正常經濟和運營條件的速度和程度，所有這些都是不確定和難以預測的。
艱難的市場和地緣政治條件可能會在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一方面都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。
我們的業務受到金融市場和經濟狀況以及世界各地我們無法控制的事件的實質性影響。我們可能無法或可能選擇不管理我們對這些條件和/或事件的風險敞口。此類情況和/或事件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們的基金籌集或部署資本的能力、降低我們基金所作投資的價值或業績，以及使我們的基金更難為我們的基金存在的機會提供資金並從現有投資中實現價值。這反過來可能會大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。此外，面對困難的市場或經濟環境，我們可能需要降低固定成本和其他費用，以維持盈利，包括減少或取消使用某些服務或服務提供商，或終止僱用大量我們的人員，在每種情況下，這些人員對我們的業務都可能是重要的，如果沒有這些，我們的經營業績可能會受到不利影響。未能在足夠的時間範圍內管理或減少我們的成本和其他費用，以應對盈利能力的任何下降，將對我們的經營業績產生不利影響。
全球金融市場的動盪可能引發股票和債務證券價格的大幅波動。這可能會對我們的
按市值計價
估值，特別是關於我們的公開持股和信貸投資。由於近年來公開交易的股票在我們許多套利基金的資產中佔據了相當大的比例，股市波動，包括股市的大幅下跌，如2020年第一季度經歷的那樣，可能會對我們的業績產生不利影響，包括我們的收入和淨收入。此外，我們持有的公募股權有時也集中在幾個大額頭寸上，從而使我們的未變現
按市值計價
估值對上述任何一種頭寸的價格劇烈變動特別敏感。此外，雖然股票市場不是我們退出投資的唯一途徑，但如果我們經歷另一個挑戰股票市場的時期，我們的基金在實現投資價值方面可能會遇到更大的困難。
地緣政治關切和其他全球事件，包括但不限於貿易衝突、國家和國際政治局勢(包括戰爭、恐怖主義行為或安全行動)和流行病或其他嚴重公共衞生事件，已經並可能繼續加劇全球股票和債務市場的波動。
 
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目錄表
除上述因素外，本文描述的其他可能影響市場、經濟和地緣政治條件，從而對我們的業務產生不利影響的因素包括但不限於：
 
  •  
美國和國際經濟放緩，
 
  •  
利率的變化和/或美國和國際上信貸的缺乏，
 
  •  
大宗商品價格波動，以及
 
  •  
法律和/或法規的變化，以及政府和監管政策的不確定性，包括與新政府有關的不確定性。
一段時期的經濟放緩，可能涉及一個或多個行業、部門或地區，已經並可能在未來導致我們基金的某些投資出現不利的經營業績，這將對我們的經營業績和現金流產生不利影響。
全球各國和行業繼續努力應對經濟衰退帶來的影響
新冠肺炎
大流行。儘管全球經濟已開始重新開放，但經濟復甦可能繼續不均衡，其特點是各部門和各區域之間存在明顯的分散。某些行業、部門或地區的全球增長率的任何減速都可能導致我們基金投資組合公司的財務業績不佳，這可能會導致我們基金的投資回報降低。例如，經濟疲軟時期已經並可能在未來導致商品價格下降和/或石油和天然氣市場的波動，每一種情況都會對我們的能源投資產生不利影響。如果工資和其他投入的壓力對利潤率造成越來越大的壓力，我們基金投資組合公司的業績也可能受到負面影響。如果這些投資組合公司的業績(以及估值倍數)沒有改善，我們的基金可能會以低於我們預期的價值出售這些資產，甚至出現虧損，從而顯著影響這些投資基金的業績。此外，由於我們基金的管理協議只對基金投資的多元化(例如按行業或地理區域)提出了有限的要求，在某些行業或地區的經濟放緩時期，投資集中在這些行業或地區可能會加劇對我們基金的影響。因此，我們籌集新資金的能力以及我們的經營業績和現金流可能會受到不利影響。
此外，在疲弱時期，我們基金的投資組合公司可能也難以擴大其業務和運營，或難以履行到期的償債義務或其他費用，包括應付給我們的費用。此外，這種負面的市場狀況可能會導致投資組合公司進入破產程序，從而可能導致基金對該投資組合公司的投資完全損失，並對投資基金的業績產生重大負面影響，從而對我們的經營業績和現金流以及我們的聲譽造成重大負面影響。此外，負面的市場狀況也會增加我們的基金持有的投資的違約風險，這些投資有大量的債務投資，比如我們的信貸基金。
利率上升和債務融資市場的其他變化可能會對我們的基金及其投資組合公司獲得有吸引力的融資或再融資的能力產生負面影響，如果獲得此類融資，可能會增加此類融資的成本，這可能導致較低收益的投資，並可能減少我們的淨收入。
從歷史上看，利率一直保持在相對較低的水平，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)在2020年的大部分時間裏將聯邦基金目標區間維持在0.0%至0.25%，這表明在可預見的未來，當前的利率水平可能會保持穩定。然而，不能保證美聯儲在2021年不會加息。利率大幅上升的時期可能會對房地產價格造成下行壓力，增加我們基金進行的交易的債務融資成本和可獲得性，並降低我們基金進行的固定利率債務投資的價值，每一項都可能對我們的業務產生不利影響。此外，債務融資市場的顯著收縮或疲軟，或與債務融資條款有關的其他不利變化(例如，更高的股本要求和/或更具限制性的契約)，特別是在私募股權和房地產收購融資領域
 
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目錄表
房地產交易，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。例如，用於為某些基金投資融資的部分債務通常包括在資本市場發行的高收益債務證券。高收益債券市場的資本供應受到極大波動的影響，有時我們可能無法以有吸引力的利率進入這些市場，或者在完成投資時根本無法進入這些市場。例如，在2020年上半年，信貸市場經歷了信貸供應的收縮，這暫時影響了獲得有吸引力的債務融資交易的能力。此外，由於公司利息支出扣除的限制，收購融資或我們基金投資組合公司的債務運營可能會變得不那麼有吸引力。見-美國和外國對企業徵税的擬議變化可能會對我們產生不利影響。
如果我們的資金無法為潛在的收購獲得承諾的債務融資，只能以更高的利率或不利的條款獲得債務融資，或者扣除公司利息支出的能力受到極大限制，我們的資金可能面臨來自資產戰略買家的日益激烈的競爭，這些買家可能具有整體較低的資本成本，或者有能力從收購後更高的成本節約中受益，或者可能難以完成其他有利可圖的收購，或者可能產生低於其他情況的利潤，每一種情況都可能導致我們收入的下降。此外，利率上升，再加上股票和信貸市場的大幅波動，可能會使我們更難找到有吸引力的機會，讓我們的基金退出並從現有投資中實現價值。
我們基金的投資組合公司也經常利用公司債券市場為其運營獲得融資。在一定程度上，貨幣政策、税收或其他監管改革或困難的信貸市場使此類融資難以獲得、成本更高或吸引力更低，這也可能對這些投資組合公司的財務業績產生負面影響，從而影響我們基金的投資回報。此外，在市場狀況和/或税收或其他監管變化使短期內到期的債務難以或不可能再融資的情況下，我們基金的一些投資組合公司可能無法在到期時償還此類債務，並可能被迫出售資產、進行資本重組或尋求破產保護。
我們的基金投資速度或規模的下降可能會對我們的收入造成不利影響。
我們獲得的收入在一定程度上是由我們的基金進行投資的速度和這些投資的規模推動的，而這些投資的速度或規模的下降可能會減少我們的收入。例如，私募股權交易的市場環境有時以相對較高的價格為特徵，這可能會使資本部署變得更加困難。此外，許多其他因素可能導致投資速度下降，包括我們的投資專業人員無法識別有吸引力的投資機會，其他潛在收購者對此類機會的競爭，以有吸引力的條件減少資本的可獲得性，以及由於商業、監管或法律的複雜性或不確定性以及美國或全球經濟或金融市場的不利發展而未能完成已確定的投資機會。此外，如果我們的資金無法以足以抵消變現速度的速度部署資本，我們的手續費收入可能會下降。
我們的收入、收益、淨收入和現金流都可能存在實質性差異，這可能會使我們難以實現季度穩定的收益增長，並可能導致我們的普通股價格下跌。
由於我們對業績收入的依賴，我們的收入、淨收入和現金流都可能有很大差異。由於許多其他因素，我們的業績，包括我們的收入和淨收入，可能會在每個季度出現波動，包括變現的時間、我們基金投資估值的變化、與投資有關的分派、股息或利息的變化、我們運營費用的變化、我們遇到競爭的程度以及總體經濟和市場條件。在季度基礎上實現淨收益和現金流的穩定增長可能很困難，這反過來可能導致我們普通股價格的大幅不利波動或普遍增加的波動性。我們也不提供任何關於我們預期的季度和年度經營業績的指導。缺乏指引可能會影響公開市場分析師的預期，並可能導致我們普通股價格的波動性增加。
 
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目錄表
我們的現金流可能會有很大波動，因為我們只有在投資實現並獲得一定的優先回報時，才會從套利基金獲得業績分配。業績分配取決於我們套利基金的業績和實現收益的機會，這可能是有限的。尋找有吸引力的投資機會，籌集進行投資所需的所有資金，然後通過出售、公開發行、資本重組或其他退出，實現投資的現金價值(或其他收益)，需要相當長的時間。即使一項投資被證明是有利可圖的，也可能需要數年時間才能以現金(或其他收益)實現任何利潤。我們無法預測何時或是否會實現任何投資。
這個
按市值計價
我們的基金所作投資的估值會因經濟和市場情況而波動。經濟和市場狀況也可能對我們的變現機會產生負面影響。
由於政府在税收、金融服務監管、國際貿易、移民、醫療保健、勞動力、基礎設施和能源等方面的政策存在不確定性，我們基金的投資估值和變現機會也可能受到高度波動的影響。
此外，當我們的任何套利基金實現有利可圖的投資時，在我們收到與該投資有關的任何業績分配之前，該投資的收益通常必須100%支付給該套利基金的投資者，直到他們收回某些費用和支出，並從該套利基金的所有已實現投資中獲得一定的回報，以及收回任何未實現的虧損。一個特定的實現事件可能會對我們該特定季度的業績產生重大影響，這種影響可能不會在隨後的季度複製。我們根據投資基金報告的已實現和未實現收益(或虧損)的可分配份額來確認投資基金的收入，已實現或未實現收益的下降或已實現或未實現虧損的增加將對我們的收入和現金流產生不利影響，這可能會進一步增加我們季度業績的波動性。由於我們的套利基金在我們獲得任何業績分配之前需要滿足投資者的優先回報門檻，因此套利基金投資組合的賬面價值大幅下降可能會顯著延遲或消除就該基金向我們支付的任何業績分配，因為在我們有權從該基金獲得任何業績分配之前，該基金的資產價值需要隨着時間的推移恢復到其總成本基礎加上優先回報。
業績分配的時間和接收也會隨着套利基金的生命週期而變化。在我們管理的資產中有相當大一部分歸因於“收穫”期間的套利資金和投資的期間，我們的套利資金將比收穫前的籌款或投資期間進行更大的分配。在我們管理的資產中，有很大一部分可歸因於攜帶不處於收穫期的資金，我們可能會收到大幅較低的業績分配。
對於我們的大多數對衝基金的基金、核心+房地產基金、基礎設施基金以及結構類似對衝基金的信貸和房地產債務基金，我們的激勵收入在每季度至每五年支付一次，這些支付的不同頻率將導致我們現金流的波動性。此外，只有當一隻基金的資產淨值增加，或者在某些基金的情況下，增加到超過特定的回報門檻時，我們才能獲得這種激勵收入。其中一些基金也有“高分”，即我們在某一特定時期不賺取獎勵收入，即使該基金在該時期由於前幾個時期的虧損而獲得正回報。如果這些基金中的一隻出現虧損，我們將無法從該基金獲得激勵收入，直到它超過之前的高水位線。因此，我們獲得的激勵收入取決於基金的資產淨值，這可能會導致我們的業績大幅波動。
 
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目錄表
不利的經濟和市場狀況可能會對我們的業務產生的現金數量產生不利影響，進而影響我們向股東支付股息的能力。
我們使用現金來(A)提供資本以促進我們現有業務的增長，這主要包括為我們的普通合作伙伴和
共同投資
(B)向我們的基金提供資金，(C)支付發生的運營費用和其他義務，包括償還我們的債務，以及(D)向我們的股東支付股息，並向Blackstone Holdings Partnership Units的持有人進行分配。我們的主要現金來源是：(A)與我們之前的債券發行相關的現金，(B)手續費相關收益和(C)淨變現，即已實現本金投資收入和已實現績效收入減去已實現績效薪酬。我們還簽訂了22.5億美元的循環信貸安排，最終到期日為2025年11月24日。我們的長期債務總額為57億美元，來自我們之前發行的債券，截至2020年12月31日，我們的循環信貸安排沒有未償還的借款。截至2020年12月31日，我們擁有20億美元的現金和現金等價物，26億美元投資於我們的企業國庫投資。
如果全球經濟和融資市場的狀況惡化，我們的基金投資業績可能會受到影響，例如，導致我們獲得的業績分配較少或沒有。這可能會對我們手頭的現金數量產生實質性的不利影響，其中包括向我們的股東支付股息。手頭的現金減少可能會要求我們依賴其他現金來源(如資本市場，我們可能無法以可接受的條件獲得這些資金)來實現上述目的。此外，在不利的經濟和市場條件下，我們可能無法以商業上合理的條款續期我們現有的全部或部分循環信貸安排或找到替代融資。因此，我們使用的現金可能超過我們的現金來源，從而潛在地影響我們的流動性狀況。
我們依賴我們的創始人和其他重要的高級董事總經理，失去他們的服務將對我們的業務、業績和財務狀況產生實質性的不利影響。
我們依賴於我們的創始人Stephen A.Schwarzman和其他主要高級董事總經理的努力、技能、聲譽和業務聯繫，他們在正常活動過程中產生的信息和交易流，以及我們的專業人員所擁有的不同專業知識領域之間的協同效應。因此，我們的成功將取決於這些人的持續服務，他們沒有義務繼續受僱於我們。董事過去曾有幾位主要高級董事總經理離職，其他人未來也可能離職，我們無法預測任何一位關鍵高級董事總經理的離職將對我們實現投資目標的能力產生什麼影響。例如，我們許多基金的管理協議通常允許投資者在基金中的某些“關鍵人物”沒有向基金提供指定的時間承諾或我們的公司不再控制普通合夥人的情況下終止投資期。失去任何關鍵高級董事總經理的服務可能會對我們的收入、淨利潤和現金流產生實質性的不利影響，並可能損害我們在現有基金中保持或增長管理資產或在未來籌集更多資金的能力。我們歷史上一直部分依賴這些專業人士在投資基金附帶權益和激勵費用中的利益，以阻止他們離開公司。然而，如果我們的投資基金表現不佳，從而降低了附帶權益和獎勵費用的可能性，那麼他們在附帶權益和獎勵費用中的權益對他們來説就變得不那麼有價值了，作為激勵他們繼續受僱於Blackstone的效果也變得不那麼有效。
我們的高級董事總經理和其他關鍵人員擁有豐富的經驗和專業知識，並與我們基金的投資者、客户和其他商界成員建立了牢固的業務關係。因此，這些人員的流失可能會危及我們與基金投資者、我們的客户和商界成員的關係，並導致管理下的資產減少或投資機會減少。
我們的上市結構可能會對我們留住和激勵高級董事總經理和其他關鍵人員以及招聘、留住和激勵新的高級董事總經理和其他關鍵人員的能力產生不利影響，這兩者都可能對我們的業務、業績和財務狀況產生不利影響。
我們最重要的資產是我們的員工，我們的持續成功高度依賴於我們高級董事總經理和其他專業人士的努力。我們未來的成功和增長在很大程度上取決於我們留住和激勵我們的高級董事總經理和其他關鍵人員的能力，以及從戰略上招聘、留住和激勵新的人才的能力。我們目前的大多數高級董事總經理和其他高級人員在我們的業務中擁有股權，這些股權主要是黑石控股的合夥單位
 
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目錄表
(見“第三部分.第(13)項.某些關係和相關交易以及董事獨立與黑石控股合夥協議”的定義)，並使此類人員有權獲得現金分配。然而，Blackstone Holdings Partnership Units和其他Blackstone股權的價值及其分配可能不足以留住和激勵我們的高級董事總經理和其他關鍵人員，也不足以從戰略上招聘、留住和激勵新的人才。
此外，高級董事總經理持有的Blackstone Holdings Partnership Units越來越大比例的保留並不取決於他們是否繼續受僱於我們，因為隨着時間的推移，這些股權將繼續歸屬。此外，在某些情況下，這些權益所受的最低保留所有權要求和轉讓限制會隨着時間的推移而失效，並不是在所有情況下都可以強制執行，可以放棄。不能保證
競業禁止
和
非邀請函
我們的高級董事總經理必須遵守的協議，以及我們與他們的其他安排，將防止他們離開我們、加入我們的競爭對手或以其他方式與我們競爭，或者這些協議將在所有情況下都可強制執行。此外，這些協議將在一段時間後到期，屆時我們的每位高級董事總經理將可以自由與我們競爭，併為我們的基金、客户和員工招攬投資者。
我們可能無法向未來的高級董事總經理提供我們業務中的股權，其程度或税收後果與我們現有的高級董事總經理之前受益的程度相同。例如，美國聯邦所得税法現在一般要求附帶權益被視為長期資本利得，持有期為三年。持有期的要求可能會導致我們的一些附帶權益被視為普通收入，這將大幅增加我們的員工和其他關鍵人員需要繳納的税款。此外，附帶權益的税收處理可能仍是政策制定者和政府官員關注的領域，這可能導致聯邦或州政府採取進一步的監管行動。見-美國和外國對企業徵税的擬議變化可能會對我們產生不利影響。例如，包括紐約州和加利福尼亞州在內的某些州已經提議立法，對附帶權益徵收額外的州税。此外，某些州，如紐約州，已提議暫時提高該州最高收入者的所得税税率，這可能會使我們在紐約市的某些員工和人員受到最高税率的影響
州和地方
美國的税率。對附帶權益的税收處理以及可能頒佈的適用的聯邦、州、地方和其他税法的這些和其他變化，可能會對我們招聘、留住和激勵我們當前和未來的專業人員的能力產生不利影響。
或者，我們可能在任何給定時間向高級董事總經理髮放的股權獎勵的價值隨後可能會下降(反映在普通股的市場價格上)，這可能會抵消我們試圖在他們身上誘導的激勵。因此，為了招聘和留住現任和未來的高級董事總經理，我們可能需要提高我們向他們支付的薪酬水平。因此，隨着時間的推移，隨着我們提拔或聘用新的高級董事總經理，我們可能會提高支付給高級董事總經理的薪酬水平，這將導致我們的員工薪酬和福利支出總額佔我們總收入的百分比增加，並對我們的盈利能力產生不利影響。此外，未來向高級董事總經理和其他人員發行我們業務的股權將稀釋公眾普通股股東的權益。
我們努力維持一個加強我們與投資者合作、激勵和利益一致的文化的工作環境。如果我們不繼續開發和實施正確的流程和工具來管理我們不斷變化的企業並保持這種文化，我們成功競爭和實現業務目標的能力可能會受到損害，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。
資產管理行業競爭激烈。
資產管理業務競爭激烈，競爭基於各種因素，包括投資業績、向客户提供的服務質量、投資者流動性和投資意願、基金條款(包括費用)、品牌認知度和商業聲譽。我們的資產管理業務
 
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與一些私募股權基金、專業投資基金、對衝基金、對衝基金的基金和管理資本池的其他贊助商以及公司買家、傳統資產管理公司、商業銀行、投資銀行和其他金融機構(包括主權財富基金)競爭，我們預計競爭將繼續加劇。例如，某些傳統資產管理公司開發了自己的私人股本平臺，並將其他資產配置策略作為對衝基金投資的替代方案進行營銷。此外，金融技術或金融科技的發展，如分佈式分類賬技術或區塊鏈，有可能擾亂金融業，改變金融機構以及資產管理公司的經營方式。許多因素增加了我們的競爭風險：
 
  •  
在我們的一些業務中，我們的一些競爭對手擁有比我們更多的財務、技術、營銷和其他資源和人員，
 
  •  
我們的部分基金可能表現不如競爭對手的基金或其他可用的投資產品，
 
  •  
我們的幾個競爭對手擁有大量資本，其中許多與我們有類似的投資目標，這可能會為投資機會創造額外的競爭，並可能減少許多替代投資策略試圖利用的定價效率低下的規模和持續時間，
 
  •  
我們的一些競爭對手，特別是戰略競爭對手，可能會有較低的資本成本，如果美國國税法的潛在變化限制了利息支出的扣除，這種情況可能會加劇。
 
  •  
我們的一些競爭對手可能有機會獲得我們無法獲得的資金來源，這可能會在投資機會方面對我們造成競爭劣勢，
 
  •  
我們的一些競爭對手可能受到較少的監管，因此可能比我們更靈活地開展和執行某些業務或投資，和/或承擔比我們更少的合規費用，
 
  •  
我們的一些競爭對手可能比我們更靈活地根據他們與投資者談判的投資管理合同籌集某些類型的投資基金，
 
  •  
我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度、不同的風險評估或較低的回報門檻，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資，並比我們更積極地競標我們想要進行的投資，
 
  •  
在開發和實施新技術以滿足投資者對產品和戰略創新的需求方面，我們的一些競爭對手可能比我們更成功，尤其是在對衝基金行業。
 
  •  
相對而言，阻礙新的另類資產基金管理公司進入市場的障礙較少，而新進入我們各種業務的公司，包括大型多元化金融機構的前“明星”投資組合經理以及這些機構本身的成功努力，預計將繼續導致競爭加劇，
 
  •  
我們的一些競爭對手可能擁有更好的專業知識，或者被投資者認為在特定資產類別或地理區域中擁有比我們更好的專業知識，
 
  •  
我們的競爭對手是企業買家，他們可能能夠在投資方面實現協同成本節約，這可能為他們在投標投資時提供競爭優勢，
 
  •  
一些投資者可能更喜歡投資於一家未上市的投資管理公司，或者規模較小，只管理一到兩種投資產品的公司，以及
 
  •  
其他行業參與者會不時尋求招聘我們的投資專業人士和其他員工。
如果我們不與競爭對手提供的投資價格、結構和條件相匹配，我們可能會失去未來的投資機會。或者，如果我們與競爭對手提供的投資價格、結構和條件相匹配，我們可能會遇到回報率下降和虧損風險增加的情況。此外，如果我們被迫在價格的基礎上與其他另類資產管理公司競爭，我們可能無法維持目前的
 
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基金費用和附帶權益條款。在歷史上，我們主要是根據我們基金的表現進行競爭，而不是根據我們的費用或附帶權益相對於我們競爭對手的水平。然而，另類投資管理行業的費用和附帶權益存在下降的風險，而不考慮管理人的歷史表現。減少現有或未來基金的手續費或附帶權益收入，而不相應減少我們的成本結構，將對我們的收入和盈利能力產生不利影響。
此外，我們的投資基金相對於投資於其他投資產品的吸引力可能會因經濟狀況而下降。此外，任何針對美國金融服務業的新的或遞增的監管措施都可能增加成本，並給我們的許多基金帶來監管的不確定性和額外的競爭。見-美國的金融監管變化可能會對我們的業務產生不利影響。
這種競爭壓力可能會對我們進行成功投資的能力造成不利影響，並限制我們籌集未來投資資金的能力，這兩者中的任何一種都會對我們的業務、收入、運營結果和現金流產生不利影響。
我們的組織文件不限制我們進入新業務線的能力，我們可能會擴展到新的投資戰略、地理市場和業務，每一項都可能導致我們業務中的額外風險和不確定因素。
我們的計劃是，在市場條件允許的情況下，繼續發展我們的投資業務，並擴展到新的投資戰略、地理市場和業務。我們的組織文件並不侷限於投資管理業務。因此，我們已經並可能繼續通過收購資產管理公司和其他投資管理公司、收購關鍵業務合作伙伴或其他戰略舉措來實現增長。只要我們進行戰略投資或收購，採取其他戰略舉措或進入新的業務領域，我們將面臨許多風險和不確定性，包括與以下相關的風險：(A)所需資本和其他資源的投資；(B)我們沒有足夠的專業知識從事此類活動或不招致不適當的風險；(C)將管理層的注意力從我們的核心業務上轉移；(D)在任何收購的業務中承擔債務；(E)我們正在進行的業務中斷；(F)應對對合並或整合業務和管理系統及控制的日益增長的需求或與之相關的問題；(G)遵守額外的監管要求；及(H)擴大我們的地理足跡，包括與在
非美國
司法管轄區。
進入某些行業可能會使我們受到我們不熟悉的或我們目前豁免的新法律和法規的約束，並可能導致更多的訴訟和監管風險。例如，我們越來越多地開展業務活動，向散户投資者提供註冊投資產品。這些活動已經並將繼續給我們帶來額外的合規負擔，還可能使我們受到更嚴格的監管審查，並使我們面臨更大的聲譽和訴訟風險。我們越來越多地採取商業舉措，以增加我們向散户投資者提供的投資產品的數量和類型，這可能使我們面臨新的更大水平的風險。此外，如果一項新業務產生的收入不足，或者如果我們無法有效地管理我們擴大的業務，我們的運營結果將受到不利影響。我們的戰略舉措可能包括，其中包括尋求擴大我們及其投資組合公司的數據科學能力的舉措，這需要一個強大的法律和合規框架，以及進入合資企業，這可能要求我們依賴於我們不受控制的系統、控制和人員，並使我們承擔與這些系統、控制和人員相關的責任、損失或聲譽損害。
如果我們不能完善或成功整合更多的發展機會、收購或合資企業，我們可能無法成功實施我們的增長戰略。
我們的增長戰略在一定程度上是基於有選擇地開發或收購資產管理業務或其他與我們的業務互補的業務，我們認為我們可以在這些業務中增加大量價值或產生大量回報。除其他外，這一戰略的成功將取決於：(A)是否有適當的機會；(B)來自可能擁有更多資金的其他公司的競爭程度
 
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(C)我們有能力準確評估潛在的開發或收購機會，併為這些機會談判可接受的條款；(D)我們有能力從相關政府當局獲得必要的批准和許可，並遵守適用的法律和法規，而不會招致不必要的成本和延誤；以及(E)我們有能力確定並與合資夥伴建立互惠關係。此外，即使我們能夠確定併成功完成收購，我們也可能遇到意想不到的困難，或產生與整合和監督新業務運營相關的意想不到的成本。如果我們不能成功地實施我們的增長戰略，我們的業務、財務業績和我們普通股的市場價格可能會受到不利影響。
相關税收法律、法規或條約的變化或税務機關對這些項目的不利解釋可能會對我們的有效税率和納税義務產生不利影響。
我們的有效税率和納税義務是基於現行所得税法律、法規和
條約。這些法律、條例和條約是複雜的，它們適用於我們和我們的資金的方式是
有時是可以解釋的。在確定我們的撥備時，需要有重大的管理層判斷
所得税、我們的遞延税項資產和負債以及從我們的淨額中記錄的任何估值津貼
遞延税項資產。儘管管理層認為其對現行法律、法規和條約的適用是
正確和可持續經税務機關審查後，税務機關可能會質疑我們的解釋，從而導致額外的納税義務或對我們的所得税撥備進行調整，從而可能提高我們的實際税率。關於轉換對我們所得税的影響，見“第二部分，第8項，財務報表和補充數據，附註15，所得税”。
美國和外國對企業徵税的擬議變化可能會對我們產生不利影響。
新政府已經就總裁支持的美國税法改革提供了初步指導。在其他方面，本屆政府可能會推行税收政策，尋求提高公司税率，進一步限制利息的抵扣，並對附帶權益徵收更繁重的税收。鑑於民主黨控制的美國國會，實施此類税收改革的可能性增加。任何此類税收變化都可能大幅增加我們、我們的投資組合公司和我們的投資者所需繳納的税款。例如，公司税率的提高可能會對我們投資組合公司的現金流產生不利影響，並導致我們的基金以低於我們預期的價值出售這些資產，這反過來會對投資基金的業績和變現速度產生負面影響。未來可能實施的其他變化，包括我們或我們的投資組合公司運營所在司法管轄區的州或地方政府制定的税法的變化，可能會導致州和地方税的進一步變化，並對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
此外，美國國會、經濟合作與發展組織
合作
在我們及其附屬公司投資或開展業務的司法管轄區，經濟合作與發展組織(“OECD”)和其他政府機構一直關注與跨國公司税收相關的問題。代表成員國聯盟的經合組織正在考慮通過其基數侵蝕和利潤轉移(BEPS)項目改變許多長期存在的税收原則，該項目側重於一系列問題，包括在不同税收管轄區的關聯實體之間轉移利潤、利息扣除和享受雙重税收條約的資格。其中幾項擬議措施可能與我們的一些結構相關，並可能對我們的基金、投資者和/或我們的投資組合公司產生不利的税收影響。一些成員國一直在推進BEPS議程，但由於各參與國的實施時間和採取的具體措施各不相同，BEPS提案的影響仍存在重大不確定性。如果這些提議付諸實施，可能會導致税收協定福利的損失，並增加我們投資收入的税收。
一些歐洲司法管轄區已經制定了針對金融交易的税收，歐盟委員會已提議立法，根據
所謂的
“加強合作程序”，其中規定通過
歐盟級別
適用於部分但不是所有歐盟成員國的立法。這些預期中的變化，如果被個別國家採納，可能會增加我們、我們基金的投資組合公司和我們的投資者面臨的税收不確定性和/或成本，改變我們的商業模式，並造成其他不利因素。
 
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後果。目前，這些提議的時機或影響尚不清楚。此外，税收法律、法規和解釋可能會不斷變化，這可能會對我們的結構或我們投資者的回報產生不利影響。例如，各國通過或提議的税收立法可能會對我們的基金所投資的國家的投資組合公司和投資結構產生不利影響，並可能限制在這些國家進行額外投資的好處。
美國和外國税法的變化可能會對我們從某些外國投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響，或者增加我們的合規或預扣税成本。
根據美國《外國賬户税收合規法》(FATCA)，在廣泛定義的外國金融機構(FFI)類別中的所有實體都必須遵守複雜和廣泛的報告制度，或者對某些美國付款徵收30%的美國預扣税，以及
非美國
非FFI的實體被要求證明他們沒有實質性的美國受益所有權，或報告有關其實質性美國受益所有權的某些信息，或者對某些美國付款徵收30%的美國預扣税。FATCA規定的報告義務要求FFIS與美國國税局達成協議，以獲得並向美國國税局披露某些投資者的信息。此外，遵守FATCA的行政和經濟成本可能會阻礙一些外國投資者投資美國基金，這可能會對我們從這些投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響。盧森堡、英國和開曼羣島等其他國家也實施了與FATCA類似的制度。例如，在一項名為“全球金融行動協調中心”的倡議下，經合組織100多個成員國承諾使用共同報告標準(“報告標準”)自動交換與簽署國税務居民持有的賬户有關的信息。遵守這些制度可能導致行政和合規成本增加，並可能使我們的投資實體繳納更多的預扣税。
英國的S退出歐盟可能會對我們某些資產的價值產生負面影響。
英國脱歐後，英國和歐盟於2020年12月24日宣佈了一項新的貿易與合作協議(TCA)。TCA除其他事項外，涉及貨物貿易和英國國民前往歐盟出差的能力，但不涉及未來在金融服務或下述互惠市場準入方面的實質性合作
所謂的
“對等”安排。此外，英國服務提供商不再受益於自動進入整個歐盟單一市場，商品的自由流動受到越來越多的官僚作風的影響。儘管TCA包含了關於在沒有簽證或工作許可的情況下進行短期商務訪問的條款，但這些條款不太可能涵蓋歐盟和英國之間提供的服務和自由流動。這些福利的喪失，加上TCA下金融服務的持續不確定性，可能會影響英國作為全球商業和金融中心的吸引力。儘管這些變化以及更廣泛的英國退歐的長期影響尚不確定，但英國退歐可能會對英國和歐洲的經濟增長率產生不利影響，這可能會對這些地區的資產價值產生負面影響。此外，考慮到英國S經濟的規模和全球影響力，其與歐洲政治和經濟關係的持續不確定性可能繼續是英國和歐洲以外市場不穩定的一個來源。
英國退歐影響了黑石集團的歐洲業務。主要影響是黑石集團在歐洲經濟區營銷其產品和服務的能力。英國退歐後，Blackstone的英國子公司(BGIP)失去了將其服務帶入歐洲的能力，這意味着它無法在歐洲經濟區國家營銷其產品和服務或進行其他受監管的活動，除非它已獲得跨境許可證或可以根據許可證豁免運營。在BGIP無法提供產品或服務的司法管轄區，黑石已將業務轉移到其受監管的歐洲子公司。這些退歐後的安排很複雜，並導致黑石的運營和合規負擔增加。
此外，自年英國脱歐公投結果
2016年年中，
英鎊經歷了一段時間的疲軟。儘管英國退歐的有效性並未立即對英鎊產生不利影響，但英鎊貶值可能會對英鎊產生負面影響
按市值計價
我們以英鎊計價的投資的估值。英鎊疲軟也可能導致其他貨幣的波動，包括
 
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歐元，這可能會對歐元產生負面影響
按市值計價
我們的歐元計價投資的估值。由於投資本金和收入從一種貨幣轉換為另一種貨幣，貨幣匯率的疲軟或大幅波動也可能對我們的財務業績產生不利影響。
網絡安全風險可能導致數據丟失、業務中斷和聲譽受損，並使我們受到監管行動、成本增加和財務損失的影響，每一項都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。
我們的業務高度依賴我們的信息系統和技術，我們嚴重依賴我們的財務、會計、通信和其他數據處理系統。我們的系統可能無法正常運行或因篡改或破壞我們的網絡安全系統或其他原因而失效。此外，我們的系統還面臨持續的網絡安全威脅和攻擊。對我們系統的攻擊可能涉及，在過去曾涉及的一些情況下，企圖未經授權訪問我們的專有信息，銷燬數據或禁用、降級或破壞我們的系統，或挪用或以其他方式竊取資金，包括通過引入計算機病毒、“網絡釣魚”企圖和其他形式的社會工程。網絡攻擊和其他安全威脅可能來自各種各樣的外部來源，包括網絡罪犯、民族國家黑客、黑客活動家和其他外部團體。網絡攻擊和其他安全威脅也可能源於內部人員(如員工)的惡意或意外行為。
我們面臨的網絡和安全威脅的頻率和複雜性都在增加，攻擊的範圍從企業普遍存在的常見攻擊到更高級、更持久的攻擊，這些攻擊可能針對我們，因為作為一家另類資產管理公司，我們持有大量關於我們的投資者、我們的投資組合公司和潛在投資的機密和敏感信息。因此，我們可能面臨與這些信息有關的安全漏洞或中斷的更高風險。我們不能保證我們為確保我們系統的完整性而採取的措施會提供保護，特別是因為所使用的網絡攻擊技術經常發生變化，或者直到成功才被識別。如果我們的系統受損、無法正常運行或被禁用，或者我們未能及時提供適當的監管或其他通知，我們可能會遭受財務損失、我們的業務中斷、對我們的投資基金和基金投資者的責任、監管幹預或聲譽損害。與網絡或其他安全威脅或破壞有關的費用可能無法通過其他方式完全投保或得到賠償。
此外，我們還可能因更新或未能及時更新我們的信息系統和技術而蒙受損失。此外，我們在業務的某些方面越來越依賴第三方服務提供商，包括管理某些基金，以及某些信息系統和技術，包括基於雲的服務。這些第三方服務提供商還可能面臨持續的網絡安全威脅和其系統的危害，因此，未經授權的個人可能獲得訪問某些機密數據的權限，在過去的一些情況下也是如此。
網絡安全已成為世界各地監管機構的首要任務。我們開展業務的許多司法管轄區都有與數據隱私、網絡安全和個人信息保護有關的法律和法規，例如2018年5月生效的歐盟的一般數據保護條例(GDPR)和加州消費者隱私法案(CCPA)。見--快速發展和變化的全球隱私法律法規可能會增加合規成本，並使我們面臨執法風險和聲譽損害。一些司法管轄區還頒佈了法律，要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人和政府機構。
安全漏洞，無論是惡意的，還是無意的傳輸或其他數據丟失，都可能潛在地危及我們、我們的員工或我們的基金投資者或交易對手在我們的計算機系統和網絡中處理和存儲並傳輸的機密、專有和其他信息，或者以其他方式導致我們、我們的員工、我們的基金投資者、我們的交易對手或第三方的業務和運營中斷或故障，這可能導致重大的財務損失、增加的成本、對我們的基金投資者和其他交易對手的責任、監管幹預和聲譽損害。此外，如果我們未能遵守相關法律法規或未能及時提供適當的監管或其他違規通知，可能會導致監管機構調查和處罰，這可能會導致負面宣傳和聲譽損害，並可能導致我們的基金投資者和客户對我們的安全措施的有效性失去信心。
 
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我們的投資組合公司還依賴數據處理系統以及信息的安全處理、存儲和傳輸，包括支付和健康信息。這些系統的中斷或受損可能會對這些業務的價值產生實質性的不利影響。我們的基金可能投資於具有國家或地區形象的戰略資產，或投資於基礎設施，其性質可能使它們比其他資產或企業面臨更大的恐怖襲擊或安全破壞風險。此類事件可能會對我們的投資或同類資產產生重大不利影響，或者可能需要投資組合公司增加預防性安全措施或擴大保險覆蓋範圍。
最後，我們的技術、數據和知識產權以及我們投資組合公司的技術、數據和知識產權，如果我們和我們的投資組合公司在美國以外開展業務，特別是在那些對知識產權、商標、商業祕密等專有信息和資產沒有類似保護水平的司法管轄區，也會面臨更高的被盜或損害風險。
專有技術
以及客户信息和記錄。此外，我們和我們的投資組合公司可能被要求妥協保護或放棄對技術、數據和知識產權的權利，以便在外國司法管轄區經營或進入市場。這些資產的任何這種直接或間接的損害都可能對我們和我們的投資組合公司產生實質性的不利影響。
快速發展和變化的全球隱私法律法規可能會增加合規成本，並使我們面臨執法風險和聲譽損害。
我們和我們的投資組合公司面臨與收集、處理、存儲和傳輸個人身份信息(“PII”)及其他敏感和機密信息相關的各種風險和成本。這些數據範圍廣泛，涉及我們的投資者、員工、承包商和其他交易對手和第三方。我們的合規義務包括與美國法律相關的法律，如CCPA，該法律規定加強對加州居民的消費者保護，對數據泄露和法定罰款以及對數據泄露或其他違反CCPA的損害賠償提出私人訴訟權利，以及對“合理”網絡安全的要求。我們的遵守義務還包括與外國數據收集和隱私法律有關的法律，例如歐洲的GDPR、日本的個人信息保護法、香港的個人數據(隱私)條例、澳大利亞的隱私法案和巴西的銀行保密法。這一領域的全球法律在其要求的規模和深度上正在迅速增加，而且往往也具有域外性質。此外，範圍廣泛的監管機構正在尋求跨地區和跨國界執行這些法律。此外，由於我們與交易對手的合同義務，我們經常有隱私合規要求。這些法律和合同義務加強了我們在美國和國際上開展業務的正常過程中的隱私義務。
雖然我們已經採取了各種措施，並做出了重大努力和投資，以確保我們的政策、程序和系統既穩健又符合這些義務，但我們的潛在責任仍然存在，特別是考慮到世界各地隱私法律和法規的持續快速發展，以及更多的執法行動。我們或我們的投資組合公司不能或被認為沒有能力充分解決隱私問題，或遵守適用的法律、法規、政策、行業標準和指南、合同義務或其他法律義務，即使沒有根據，也可能導致重大的監管和第三方責任，增加成本，擾亂我們和我們投資組合公司的業務和運營，並失去客户(包括投資者)的信心和其他聲譽損害。此外，隨着新的隱私相關法律和法規的實施，我們和我們的投資組合公司遵守這些法律和法規所需的時間和資源繼續增加，併成為重要的合規工作流程。
 
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我們的運營高度依賴於支持我們業務的信息系統和技術基礎設施。
我們依賴於我們在紐約市的總部，我們的許多人員都在那裏，以繼續我們的業務運營。由於網絡安全事件或其他原因，支持我們業務的基礎設施發生災難或中斷，包括涉及我們或與我們有業務往來的第三方使用的電子通信或其他服務的中斷，或直接影響我們的總部，可能會對我們繼續不間斷運營業務的能力產生重大不利影響。我們的災難恢復和業務連續性計劃可能不足以減輕此類災難或中斷可能造成的損害。此外，保險和其他保障措施可能只會部分補償我們的損失，如果有的話。
我們的業務高度依賴我們的信息系統和技術，我們嚴重依賴我們的財務、會計、通信和其他數據處理系統，隨着我們業務的發展，這些系統中的每一個都可能需要更新和增強。我們的信息系統和技術可能無法繼續適應我們的增長，維護這些系統的成本可能會比目前的水平有所增加。這種未能適應或適應增長的情況，或與此類信息系統相關的成本增加，可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，我們全球的大多數員工一直在根據當地政府的指導和與以下方面相關的社交距離建議進行遠程工作
新冠肺炎
大流行。我們的員工長時間遠程工作可能會帶來運營風險，包括網絡安全風險增加。
此外，我們在業務的某些方面越來越依賴第三方服務提供商，包括管理某些基金，以及某些信息系統和技術，包括基於雲的服務。除了這些第三方服務提供商還可能面臨持續的網絡安全威脅和其系統的危害之外，我們通常對此類第三方服務的交付控制較少，因此，我們可能會因此類服務中斷而面臨業務運營能力的中斷。這些第三方業績的任何中斷或惡化，或其信息系統和技術的故障或損害，都可能損害我們和我們的基金的運營，並對我們的聲譽和業務造成不利影響。-網絡安全風險可能導致數據丟失、業務中斷，損害我們的聲譽，並使我們受到監管行動、成本增加和財務損失的影響，每一項都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響“和”-快速發展和變化的全球隱私法律和法規可能會增加合規成本，並使我們面臨執法風險和聲譽損害。
對我們業務的廣泛監管影響了我們的活動，並可能造成重大責任和處罰。監管重點增加的可能性，特別是在新政府的情況下，可能會給我們的業務帶來額外的負擔。
我們的業務受到我們在世界各地運營的司法管轄區內政府機構和自律組織的廣泛監管，包括定期檢查。這些機構對金融服務的許多方面擁有監管權力，包括授權進行特定活動的許可，以及在特定情況下取消許可。其中許多監管機構，包括美國和外國政府機構和自律組織，以及美國的州證券委員會，也有權進行調查和行政訴訟，可能導致罰款、人員停職、政策、程序或披露的變化或其他制裁，包括譴責、發佈
停止和停止
命令，暫停或驅逐經紀交易商或投資顧問的註冊或會員資格，或開始對我們或我們的人員提起民事或刑事訴訟。此外，近年來金融服務業一直是更嚴格審查的對象，美國證券交易委員會特別關注私募股權。在這方面，近年來，美國證券交易委員會規定的審查重點包括私募股權公司的收費和費用分配、其營銷和估值做法、投資機會的分配以及與利益衝突有關的政策和程序。我們經常被要求提供非正式或正式的信息
 
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我們經常配合的美國證券交易委員會和其他監管機構的調查，其中包括對之前審查的歷史做法的審查。這類調查以前是，將來可能會導致懲罰和其他制裁。美國證券交易委員會的行動和倡議可能會對我們的財務業績產生不利影響，包括實施制裁、限制我們或我們人員的活動或改變我們的歷史做法。即使調查或程序沒有導致制裁或監管機構對我們或我們的人員實施的制裁金額很小，與調查、程序或實施這些制裁有關的負面宣傳也可能損害我們的聲譽，並導致我們失去現有客户或無法獲得新客户。
我們在開展資產管理活動時，依賴於複雜的法規豁免。
在進行資產管理活動時，我們經常依賴經修訂的1933年美國證券法(“證券法”)、交易法、1940年法、商品交易法和1974年美國僱員退休收入保障法的各種要求的豁免。這些豁免有時非常複雜，在某些情況下可能取決於我們不受控制的第三方的遵守情況。如果由於任何原因，我們無法獲得這些豁免，我們可能會受到監管行動或第三方索賠的影響，我們的業務可能會受到實質性和不利的影響。例如，《證券法》下規則D規則第506條的“不良行為者”取消資格條款禁止發行人根據規則第506條的安全港規則發行或出售證券，如果發行人或任何其他“受覆蓋人”是該規則下的刑事、監管或法院命令或其他“取消資格事件”的標的，而該規則並未被放棄。“承保人士”的定義包括髮行人的董事、普通合夥人、董事總經理及行政人員；在發行中同時發行證券的關聯公司；發行人20%或以上已發行股本證券的實益擁有人；以及發起人及因招攬投資者而獲得補償的人士。因此，如果我們或任何“承保人”是該規則下的取消資格事件的標的，並且我們無法獲得豁免，則我們依賴規則第506條提供或出售證券的能力將受到損害。我們監管機構施加的要求主要是為了確保金融市場的完整性和保護我們投資基金的投資者，而不是為了保護我們的普通股股東。因此，這些規定往往會限制我們的活動，並強加繁重的合規要求。
美國的金融監管變化可能會對我們的業務產生不利影響。
金融服務業仍然是美國加強監管審查的對象。關於對私人投資基金及其管理人的適當程度的監管和監督，一直存在着激烈的辯論。我們可能會因美國證券交易委員會或其他美國政府監管機構或監管金融市場的自律組織實施的新法規或修訂法規而受到不利影響。這些政府當局和自律組織在解釋或執行現行法律和條例方面的變化也可能對我們產生不利影響。此外，新的法規或對現有法律的解釋可能會導致披露義務的加強，包括與氣候變化或ESG有關的義務，這可能會對我們或我們的投資組合公司產生負面影響，並大幅增加我們的監管負擔。監管增加通常會增加我們的成本，如果新法律要求我們花費更多時間、僱用更多人員或購買新技術來有效遵守，我們可能會繼續經歷更高的成本。
2010年7月頒佈的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(《多德-弗蘭克法案》)對美國金融服務業的幾乎方方面面都實施了重大改革，包括我們業務的各個方面，其中包括但不限於對舉報人的保護和補償、針對資產支持證券的某些保薦人的信用風險保留規則、加強對場外衍生品和證券市場的監督和監督，以及創建金融穩定監督顧問(FSOC)，這是一個負責識別和監測金融市場系統性風險的跨部門機構。根據多德-弗蘭克法案，自願向美國證券交易委員會提供原始信息的舉報人可以獲得補償和保護。多德-弗蘭克法案設立了一個基金，用於支付舉報人的報酬，舉報人將有權獲得相當於因舉報人提供的信息而成功的政府行動中實施的某些貨幣制裁的10%至30%的報酬。根據最近提交給世界銀行的年度報告
 
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在美國國會的多德-弗蘭克舉報人計劃中，自這些條款頒佈以來，舉報人的索賠大幅增加，2020年，美國證券交易委員會向一名舉報人頒發了有史以來最高的1.14億美元獎金。處理此類索賠可能會產生鉅額費用，並佔用我們和我們投資組合公司的大量管理時間，即使此類索賠是瑣碎的或沒有法律依據的。
多德-弗蘭克法案還授權聯邦監管機構審查並在某些情況下禁止金融機構的補償安排，這些安排鼓勵員工從事被認為鼓勵覆蓋金融機構承擔不適當風險的行為。2016年5月16日，美國證券交易委員會
重新提出
作為與美國聯邦銀行監管機構共同制定規則的一部分，這項規則將適用於包括註冊投資顧問和總合並資產至少為10億美元的經紀自營商在內的“覆蓋金融機構”，並將對基於激勵的薪酬安排提出實質性和程序性要求。雖然這項擬議的規則從未被採納，但如果在本屆政府的領導下重新努力敲定該規則，對我們適用這一規則可能會限制我們招聘和留住高級董事總經理和投資專業人員的能力。
規則206(4)-5
根據《顧問法》，投資顧問在兩年內不得向政府計劃投資者提供補償諮詢服務，但有限的例外情況除外，即投資顧問、其高管或參與向政府實體招攬投資的人員向某些候選人和官員提供政治捐款，這些候選人和官員有能力影響此類政府客户聘用投資顧問。除其他事項外，顧問必須實施旨在遵守這一規則的合規政策。我們任何不遵守規則的行為都可能使我們面臨嚴重的懲罰和聲譽損害。此外，在州一級，對於投資顧問的“付費遊戲”做法，也有類似的規定。
2020年6月30日，美國證券交易委員會通過了一系列規則制定和解釋，涉及適用於投資顧問和經紀自營商的行為標準和披露義務。其中，美國證券交易委員會發布了投資顧問行為準則的解釋，並通過了《最佳利益監管》，旨在提高經紀自營商和作為經紀自營商的關聯人的自然人向散户客户推薦任何涉及證券的證券交易或投資策略時的現有行為標準。監管最佳利益為經紀自營商規定了“最佳利益”的關照標準，並要求他們評估可用的替代方案，包括可能比我們的投資基金費用更低和/或投資風險更低的替代方案(如果有)。目前還不能確定監管最佳利率對參與我們投資基金髮售的經紀自營商的影響，但它可能會對經紀自營商及其關聯人是否願意向散户客户推薦包括我們的投資基金在內的投資產品產生負面影響。因此，監管最佳利率可能會降低我們的投資基金籌集資本的能力，這將對我們的業務和運營業績產生不利影響。此外，幾個州已經採取行動，對在這些州運營的投資顧問和經紀自營商實施新的行為標準。這些州行為標準和任何其他擬議的州法律或法規可能會導致與我們的業務相關的額外要求。此外，2020年12月15日，美國勞工部(DOL)為投資諮詢受託人發佈了一項新的最終禁止交易類別豁免(“豁免”)，旨在與法規最佳利益保持一致。然而，在新政府的領導下，美國司法部的豁免被凍結，美國司法部，可能還有美國證券交易委員會，可能會重新審查豁免和監管最佳利益，並可能施加額外的監管負擔。根據監管最佳利益和相關規則制定的實施和解釋方式，以及美國司法部或各州是否對投資顧問和經紀自營商的行為施加任何額外規則，任何此類規則或規定都可能對向某些投資者分銷我們的產品產生不利影響。
適用於我們業務的監管框架的任何變化，包括上述變化，可能會帶來額外的合規和其他成本，增加對我們基金投資活動的監管調查，需要我們的高級管理層的關注，影響我們經營業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。多德-弗蘭克法案或任何其他可能提出的新法律、法規或倡議，包括新政府可能提出的新法律、法規或倡議，對我們的影響有多大，是不可能確定的。
 
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最近的美國總統和國會選舉可能導致政府政策和/或立法改變以及監管改革，這可能會給我們的投資策略帶來監管不確定性，可能會使我們的業務運營變得更加困難，並可能對我們基金投資組合公司的盈利能力產生不利影響。
政府政策和/或立法的變化以及監管改革可能會使我們的業務運營變得更加困難，包括阻礙籌資，使某些股權或信貸投資或投資策略失去吸引力或利潤下降。此外，我們識別與新投資相關的商業風險和其他風險的能力，在一定程度上取決於我們預測和準確評估可能對我們選擇投資的企業產生實質性影響的監管、立法和其他變化的能力。在聯邦、州和地方各級黨派之爭加劇的時期，我們可能面臨特別困難的政策變化和改革，包括由於圍繞民粹主義運動、政治爭端和社會經濟問題的分歧。未能準確預測此類變化和/或改革的可能結果，可能會對我們的基金投資產生的回報和我們的收入產生重大不利影響。
此外，政府的更迭已經並將導致一些監管美國金融服務業的聯邦監管機構的領導層發生變化。這給這些機構的政策重點帶來了不確定性，並可能導致金融服務業加強監管執法活動。領導力和政策變化也可能影響我們投資組合公司運營的各個行業，包括醫療保健、能源和消費金融。儘管對於新政府和民主黨控制的美國國會可能進行的改變或改革的可能性、時間和細節尚不清楚，但此類改變或改革可能會給我們已經投資或選擇在未來投資的公司帶來額外的成本，需要高級管理層的關注，或者導致我們已經投資或選擇投資於未來的公司開展業務的方式受到限制。此類變化或改革可包括但不限於：
 
  •  
2019年7月，擬議的立法被提交給美國國會，其中包含一些條款，如果這些條款成為法律，將對另類資產管理公司產生不利影響。除其他事項外，該法案將：可能使私人基金及其經濟利益的某些持有者承擔投資組合公司的債務，要求私人基金向所有有限責任合夥人提供相同的條款和福利，要求披露投資於私人基金的每個有限合夥人的姓名，以及敏感的
基金-和
這些措施包括提供投資組合公司層面的資料、限制只適用於私人基金擁有的公司的利息開支扣減、修訂已確定的破產法以針對私募股權基金的交易、提高附帶權益的税率，以及禁止投資組合公司在收購投資組合公司後的首兩年內派發股息或回購其股份。如果擬議的法案或其他類似立法在新政府和民主黨控制的美國國會成為法律，將對我們、我們的投資組合公司和我們的投資者產生不利影響。
 
  •  
監管機構和政府間機構反覆考慮非銀行機構在提供信貸方面的作用，特別是，
所謂的
“影子銀行”，這個術語通常被用來指涉及受監管銀行體系以外的實體和活動的信貸中介。聯邦監管機構，如美聯儲，以及國際組織，如金融穩定委員會，正在研究與非銀行貸款相關的風險。目前，要評估是否會提出任何規則或法規，或者任何最終確定的規則或法規將在多大程度上對非銀行貸款市場產生影響，現在還為時過早。如果非銀行貸款受到與傳統銀行類似的監管，我們的非銀行貸款業務將受到不利影響，監管負擔將大大增加，這可能會對我們投資戰略的實施和我們的回報產生不利影響。
 
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  •  
在美國，FSOC有權將非銀行金融公司指定為具有系統重要性的金融機構(SIFI)。目前，還沒有一家非銀行金融公司獲得SIFI資格。然而，FSOC過去曾將某些非銀行金融公司指定為SIFI，未來可能會指定其他非銀行金融公司為SIFI，其中可能包括我們這樣的大型資產管理公司。FSOC最近的聲明和行動總體上表明，它在審查非銀行金融公司是否可能被指定為SIFI時，重點放在產品和活動上，而不是實體的指定上，並特別審查了資產管理行業。2019年12月4日，FSOC發佈了關於將非銀行金融公司指定為SIFI的程序的最終指導意見，其中包括從“基於實體”的方法轉變為“基於活動”的方法，FSOC將主要專注於監管對美國金融穩定構成系統性風險的活動，而不是指定個別公司。FSOC未來對非銀行金融公司被指定為SIFI的審查可能會集中在其他類型的產品和活動上，例如我們某些業務開展的非銀行貸款活動。
如果我們被指定為SIFI，包括由於我們的資產管理或非銀行貸款活動，我們可能會受到美聯儲系統的直接監管，並可能受到加強的審慎、資本、監管和其他要求，如基於風險的資本要求、槓桿限制、流動性要求、處置計劃和信用敞口報告要求、集中度限制、或有資本要求、加強的公開披露、短期債務限制和總體風險管理要求。此類旨在監管銀行機構的要求很可能需要修改，才能適用於資產管理公司，儘管目前還沒有提出任何建議，表明這些措施將如何適用於資產管理公司。
 
  •  
2020年，特殊目的收購工具(“SPAC”)產品和交易的使用顯著增加，包括我們的某些基金為我們的投資組合公司創造退出機會，而不是傳統的IPO。SPAC交易目前不受美國證券交易委員會為保護投資者免受空白支票公司影響而採用的規則的約束，例如證券法第419條。此外，《私人證券訴訟改革法》下的前瞻性聲明避風港一般適用於美國證券交易委員會註冊人所作的聲明，但明確不適用於與首次公開募股相關的聲明。[s]，但同樣的約束不適用於
取消空格
交易記錄。然而，美國證券交易委員會可能會修改現有法規或採用與SPAC交易相關的新規則，這可能會影響我們將SPAC交易作為退出投資的手段的能力。
正在進行的貿易談判和相關的政府行動可能會給我們的投資組合公司和我們的投資策略帶來監管不確定性，並對我們投資組合公司的盈利能力產生不利影響。
自2018年以來，美國對包括鋁和鋼鐵在內的中國商品徵收各種關税，中國進行了報復，對各種美國商品徵收關税。雖然兩國在2020年1月簽署了一項初步貿易協議，停止進一步徵收關税，並增加對中國的美國商品銷售，但該協議保留了對中國商品的大部分關税。談判和協議的最終結果無法預測，尤其是由於美國政府的更迭。此外，美國在2020年實施或擴大了一些以國家安全為由專門針對中國實體和國民的經濟制裁計劃和出口管制，例如，包括中國對香港政治示威的迴應，以及中國在其新疆對待維吾爾人和其他少數民族的行為。中國的迴應是對某些從事與香港有關的政治活動的美國公民實施制裁。美國和中國之間的貿易戰進一步升級，兩國無法達成進一步的貿易協議，或者兩國繼續使用對等制裁，可能會對全球經濟增長速度產生負面影響，特別是在已經並將繼續顯示出增長放緩跡象的中國。這種增長放緩可能會對我們基金投資組合公司的收入和盈利能力產生不利影響。
 
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2019年12月，美國、墨西哥和加拿大簽署了修訂後的美國-墨西哥-加拿大協定(USMCA)，取代了北美自由貿易協定。USMCA將對我們和我們的投資組合公司產生的影響很難預測。
對於新政府在美國對中國和美中貿協的貿易政策方面可能採取的行動，存在不確定性。與徵收關税或其他貿易壁壘或改變國際貿易協定或政策相關的進一步政府行動，可能會進一步增加成本，降低利潤率，降低當前和未來投資組合公司提供的產品和服務的競爭力，並對其業務依賴於從美國以外進口商品的公司的收入和盈利能力產生不利影響。
放鬆金融監管的措施可能會給金融業帶來監管方面的不確定性，增加我們某些投資策略的競爭，並對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
2018年5月24日，《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》(《改革法》)簽署成為法律。在其他金融監管變化中，改革法案修訂了多德-弗蘭克法案的各個條款，包括修改沃爾克規則，以豁免某些有保險的存款機構。2019年，美國聯邦監管機構通過了(A)沃爾克規則法規修正案，以實施改革法案中包括的沃爾克規則修正案，以及(B)對沃爾克規則法規的某些有針對性的修正案，以簡化和定製與沃爾克規則相關的某些合規要求。2020年6月，美國聯邦監管機構對沃爾克規則對銀行實體贊助和投資某些備兑對衝基金和私募股權基金的現行限制進行了額外修訂，包括通過採用新的豁免，允許銀行實體無限制地贊助和投資於信貸基金、風險投資基金、客户促進基金和家族財富管理工具(“備兑基金修正案”)。涵蓋基金修正案還放鬆了對域外基金活動的某些其他限制，並直接平行或
共同投資
與備兑基金一起製作。因此，備兑基金修正案應擴大銀行實體投資和贊助私人基金的能力。備兑基金修正案、改革法案和類似的監管發展可能會增加我們業務的競爭。例如，來自銀行和其他金融機構在信貸市場上的競爭加劇，可能會產生縮小信貸利差的效果，這可能會對我們的信貸和其他業務的收入產生不利影響，這些業務的戰略包括向借款人提供信貸。
到目前為止，新政府還沒有表示打算實施以放鬆美國金融服務業監管為重點的措施，並已採取行動，試圖阻止或逆轉上屆政府採取的某些放鬆監管措施。然而，新的政府或監管機構是否會制定、採納或修改任何特定的金融法規仍不清楚。任何適用於我們的業務或我們基金的投資組合公司業務的監管框架的任何變化，包括上述變化，可能會造成不確定性，需要我們的高級管理層的關注，或導致業務開展方式的限制，或者最終可能對某些非銀行金融服務提供商的競爭力產生不利影響。
相對於
傳統的銀行組織。
我們及其附屬公司不時被要求報告涉及伊朗或其他受制裁個人或實體的特定交易或交易。
2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法案》(ITRA)擴大了美國對伊朗制裁的範圍。此外，《國際交易法》第219節對《交易法》第219節進行了修訂，要求根據《交易法》第13節承擔美國證券交易委員會報告義務的公司在其定期報告中披露在相關定期報告所涵蓋的期間，涉及報告公司或其任何關聯公司所從事的某些OFAC制裁目標的伊朗或其他個人和實體的具體交易或交易。在某些情況下，ITRA要求公司披露這些類型的交易，即使這些交易是美國法律允許的。目前可能或曾經被認為是我們關聯公司的公司不時向我們公開提交和/或提供我們季度報告附件99.1中轉載的披露。我們不獨立核實或參與這些披露的準備工作。我們被要求分開
 
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目錄表
當本報告披露此類活動時，美國證券交易委員會應向其提交通知，美國證券交易委員會必須在其網站上發佈此類披露通知，並將報告發送給總裁和某些美國國會委員會。此後，總裁被要求啟動調查，並在啟動調查後180天內決定是否應該實施制裁。披露此類活動，即使此類活動不受適用法律的制裁，以及由於這些活動而實際對我們或我們的附屬公司施加的任何制裁，都可能損害我們的聲譽並對我們的業務產生負面影響，任何未按要求披露任何此類活動都可能額外導致罰款或處罰。
我們的基金投資對環境、社會和治理的影響受到某些投資者的日益嚴格的審查，這可能會限制我們基金的資本配置機會，並對我們從這些投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響。
近年來，包括公共養老基金在內的某些投資者越來越重視其出資的私募股權和其他基金所作投資的負面影響，包括對環境、社會和治理(“ESG”)事項的負面影響。某些投資者對現有投資也表現出更多的行動主義，包括敦促資產管理公司採取某些可能對投資價值產生不利影響的行動，或避免採取某些可能提高投資價值的行動。有時，投資者將未來的資本承諾以採取或不採取此類行動為條件。與ESG和類似事項相關的更多關注和行動可能會限制我們的資本部署機會，而包括公共養老基金在內的某些投資者的需求可能會進一步限制我們基金可用的投資類型。此外，投資者，包括佔我們基金投資者基礎很大一部分的公共養老基金，可能會決定從我們的基金中撤回之前承諾的資本(如果允許這樣做的話)，或者不將資本用於未來的籌資活動，因為他們評估了我們對我們的基金進行投資的方法和考慮到了我們基金投資的社會成本。如果我們從投資者(包括公共養老基金)那裏獲得資金的渠道受到損害，我們可能無法維持或增加我們的基金規模，也無法為新基金籌集足夠的資本，這可能會對我們的收入造成不利影響。
此外，ESG問題一直是美國和歐盟某些監管機構日益關注的主題。見“-美國的金融監管變化可能對我們的業務產生不利影響”和“-美國以外司法管轄區的監管變化可能對我們的業務產生不利影響”。由於這些立法措施，我們可能需要就ESG事宜向我們基金的投資者提供額外的披露。
美國以外司法管轄區的監管變化可能會對我們的業務產生不利影響。
與美國類似，我們開展業務的美國以外的司法管轄區，特別是歐洲，也受到進一步的監管。歐洲的政府監管機構和其他當局已經提出或實施了一些可能對我們的業務產生不利影響的倡議和額外的規章制度。歐洲金融領域的規章制度正變得越來越規範。其他司法管轄區的規則和法規通常受美國和歐洲規則和法規的主要特點的影響，因此，我們在這些司法管轄區以外的業務，包括整個亞洲，未來可能會受到更嚴格的監管。
在歐洲，AIFM法於2013年實施，併為包括私募股權和對衝基金經理在內的另類投資基金經理建立了監管制度。AIFM法律適用於我們在盧森堡和愛爾蘭的AIFM。我們必須遵守AIFM法律的這些和其他要求，以便在歐洲經濟區向專業投資者推銷我們的某些投資基金。英國脱歐後，英國
“在岸上”
相關的歐洲立法。
陸上作業
是修改歐盟立法和監管要求的過程，以便這些要求僅適用於英國。英國已經
在岸上
儘管英國退歐，AIFM法律和類似的要求仍然適用於BGIP和英國基金。
 
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目錄表
此外，2020年6月關於AIFM法適用和範圍的報告預計將產生一項立法提案（通常稱為“AIFMD II”），該提案可能會增加我們AIFM在盧森堡和我們的業務運營成本
非歐洲經濟區
尋求在歐洲經濟區營銷的AIFM。與之相比，我們的基金在吸引位於歐洲經濟區成員國的某些投資者方面可能處於不利地位
非AIFM
可能不受此類要求約束的競爭對手。因此，遵守AIFMD II有可能增加籌資的成本和複雜性，從而可能減緩籌資的步伐。
於2019年1月1日生效的歐盟證券化條例(“證券化條例”)對“機構投資者”(包括另類投資基金資產的管理人)施加盡職調查和風險保留規定，並限制另類投資基金投資於不符合訂明風險保留規定等規定的證券化頭寸的能力。這些要求不僅適用於歐盟AIFM管理的AIF，也適用於
非歐盟國家
這些AIF已根據AIFM法第42條在歐盟註冊上市的AIFM。鑑於修訂後的規定擴大了範圍，這可能會影響或限制我們的基金進行某些根據證券化條例構成“證券化”的投資的能力。英國已經
在岸上
儘管英國脱歐，但歐盟證券化法規以及類似的要求仍繼續適用於英國。
歐盟關於
非處方藥
場外交易(“場外”)衍生工具交易、中央交易對手及交易儲存庫(“歐洲市場基礎設施規例”或“EIR”)規定某些場外衍生工具須透過中央交易對手進行強制結算，並對未經中央交易對手結算的某些場外衍生工具交易訂立額外的風險緩解規定(尤其包括保證金要求)，並對大部分衍生工具交易施加報告及保存紀錄的規定。這些要求與《多德-弗蘭克法案》第七章中的要求相似，但並不相同。英國已經
在岸上
因此，儘管英國退歐，埃米爾和一套類似但不完全相同的規則現在仍適用於英國。某些跨境安排(例如Blackstone歐洲基金與英國交易對手進行衍生品交易、在英國交易場所進行交易或通過英國清算所清算其衍生品)可能會受到影響。遵守歐盟和英國的相關要求(視情況而定)可能會繼續增加做生意的行政負擔和成本。
歐洲法規，特別是MiFID II，除其他外，要求所有MiFID投資公司，包括私募股權和對衝基金經理，遵守更具規範性的披露、透明度、報告和記錄保存義務，並加強與接收投資研究、最佳執行、產品治理和營銷溝通有關的義務。英國已經
在岸上
儘管英國脱歐，MIFID和類似的要求仍繼續適用於英國。遵守MiFID II造成了更大的總體複雜性，更高的履約和行政及業務成本，以及更低的總體靈活性。
與持有歐盟數據主體個人數據的任何其他組織一樣，我們必須遵守GDPR，因為除其他外，我們通過我們的全球技術系統處理歐洲個人在美國的個人數據。歐盟各地的金融監管機構和數據保護機構大幅增加了GDPR下的審計和調查權力，以調查個人數據是如何被使用和處理的。嚴重違反GDPR的行為包括對公司處以類似反壟斷的罰款，罰款金額最高可達
€
2000萬歐元或前一年全球集團營業額的4%，監管行動和聲譽風險。見-快速發展和變化的全球隱私法律和法規可能會增加合規成本，並使我們面臨執法風險和聲譽損害。英國已經
在岸上
因此，儘管英國脱歐，GDPR和類似的要求仍繼續適用於英國。TCA規定了一個過渡期，在此期間，根據歐盟GDPR，從歐盟向英國轉移個人數據不會被視為向第三國轉移。如果過渡期結束時，歐盟委員會沒有通過與英國有關的充分性決定，那麼從歐盟向英國轉移個人數據將受到歐盟GDPR規則關於向歐盟以外出口數據的額外要求的約束。
歐盟關於投資公司審慎要求的新法規(IFR/IFD)將於2021年6月26日生效，併為大多數MiFID投資引入審慎制度。這些新制度可能會導致我們的MiFID公司的資本金要求更高，薪酬規則更繁瑣，內部治理、披露、報告、流動性和合並要求得到加強。
 
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目錄表
新的歐盟可持續金融披露條例(“SFDR”)要求MiFID公司和AIFM在其組織(包括薪酬)、風險和治理安排中考慮可持續性和環境、社會和治理因素，並就其對這些因素的做法進行某些公開披露。這些要求中的大部分預計將於2021年3月10日在歐盟生效，並將影響我們的歐洲經濟區業務，包括在一定程度上
非歐盟國家
基金或其他產品提供給歐盟的客户或投資者。這些規則的細節和範圍仍然存在不確定性，但特別是未來可能需要收集和披露更多數據的風險，這可能會增加我們歐洲業務和/或基金的合規負擔和成本。
此外，2020年6月22日，一項關於建立促進可持續投資框架的規定發表在歐盟官方期刊(《分類條例》)上。《分類條例》規定了將經濟活動歸類為“環境可持續”的框架，併為具有環境可持續投資目標或促進環境特徵的金融產品引入了某些強制性披露和報告要求(補充了《戰略與責任報告》中規定的要求)。《分類條例》將於2022年1月和2023年1月分別部分生效。遵守這些新規則(或者，在未來的英國立法或監管舉措中，修訂或現有的規則與歐洲經濟區現行規則不同)可能會給Blackstone和Blackstone管理的基金帶來額外的合規負擔和成本。
雖然預計英國不會實施類似的立法舉措，但它已發出信號，打算引入一個新的立法框架，專注於實施金融穩定委員會氣候相關金融披露特別工作組(TCFD)的建議，特別是通過對英國公司引入強制性的與氣候相關金融披露工作組一致的披露要求。這一框架仍在制定中，將分階段實施，因此預計最早也要到2022年才能開始適用於資產管理部門。目前尚不清楚這一新制度將對我們的業務產生什麼影響。
我們面臨着巨大的訴訟風險，並可能因訴訟指控和負面宣傳而面臨重大責任和專業聲譽損害。
近年來，在針對金融服務業的訴訟和監管程序中，索償量和索賠金額總體上一直在增加。我們在資產管理業務中作出的投資決定，以及我們的投資專業人士與投資組合公司相關的活動，可能會使公司、基金和我們面臨第三方訴訟的風險，因為投資者對這些投資基金的表現、據稱的利益衝突、我們產品的適宜性或分銷方式(包括向散户投資者)、我們基金投資組合公司的活動和各種其他訴訟索賠感到不滿。我們、我們的基金和我們基金的公共投資組合公司一直並可能受到股東的證券集體訴訟，以及挑戰我們的收購交易和/或試圖禁止收購交易的集體訴訟。關於我們目前參與的某一訴訟的討論，請參閲“第3項.法律訴訟”。
此外，如果我們投資基金的投資者因欺詐、嚴重疏忽、故意不當行為或其他類似不當行為而遭受損失，根據聯邦證券法和/或州法律，投資者可能會對我們、我們的投資基金、我們的高級董事總經理或我們的附屬公司採取補救措施。雖然我們投資基金的普通合夥人和投資顧問，包括他們的董事、高級管理人員、其他僱員和關聯公司，通常在法律允許的最大程度上就他們與我們投資基金的業務和事務管理相關的行為獲得賠償，但此類賠償不包括被確定為涉及欺詐、嚴重疏忽、故意不當行為或其他類似不當行為的行為。
我們資本市場服務業務的活動也可能使我們面臨根據證券或其他與我們參與的交易相關的法律對我們的客户和第三方(包括我們客户的股東)承擔責任的風險。
 
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目錄表
任何針對我們提起的私人訴訟或監管行動都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果造成重大不利影響，或對我們的聲譽造成重大損害，從而嚴重損害我們的業務。我們在很大程度上依賴我們的業務關係、誠信的聲譽和高水平的專業服務來吸引和留住投資者，併為我們的基金尋找投資機會。因此，對私人訴訟當事人、監管機構或員工不當行為的指控，無論最終結果對我們有利還是不利，以及對我們、我們的投資活動、我們的業務線或分銷渠道、我們的工作場所環境或整個資產管理行業的負面宣傳和媒體猜測，無論是否有效，都可能損害我們的聲譽，這可能對我們的業務造成比其他類型的業務更大的損害。社交媒體的普及，加上公眾日益關注商業活動的外部性，可能會進一步放大與負面宣傳相關的聲譽風險。
員工的不當行為可能會損害我們吸引和留住客户的能力，並使我們承擔重大法律責任和聲譽損害。我們基金投資組合公司的欺詐和其他欺騙性做法或其他不當行為，同樣可能使我們承擔責任和聲譽損害，也會損害業績。
我們的員工可能會從事對我們的業務產生不利影響的不當行為。我們受制於我們的資產管理業務產生的一些義務和標準，以及我們對我們的資產管理業務管理的資產的權力。如果我們的任何員工違反這些義務和標準，都會對我們的客户和我們造成不利影響。我們的業務經常要求我們處理對我們可能投資的公司具有重要意義的機密事務。如果我們的員工不當使用或泄露機密信息，我們可能會對我們的聲譽、財務狀況以及當前和未來的業務關係造成嚴重損害。發現或阻止員工不當行為並不總是可能的，我們為發現和防止此類活動而採取的廣泛預防措施可能並非在所有情況下都有效。如果我們的一名員工從事不當行為或受到此類不當行為的指控，我們的業務和聲譽可能會受到不利影響。
近年來，美國司法部和美國證券交易委員會投入了更多的資源來執行《反海外腐敗法》。此外，英國還大幅擴大了反賄賂法律的適用範圍。巴西等地方司法管轄區也加大了對反賄賂法律的關注。雖然我們制定和實施了旨在確保我們和我們的人員嚴格遵守《反海外腐敗法》的政策和程序，但此類政策和程序並不是在所有情況下都有效，以防止違規行為。任何認定我們違反了《反海外腐敗法》、英國反賄賂法或其他適用的反腐敗法的行為都可能使我們面臨民事和刑事處罰或重大罰款、利潤返還、未來行為禁令、證券訴訟和投資者信心的普遍喪失，其中任何一項都可能對我們的業務前景、財務狀況或我們普通股的市值產生不利影響。
此外，如果我們的基金投資的投資組合公司的人員有不當行為，我們也可能受到不利影響。例如，我們基金投資組合公司的財務欺詐或其他欺騙性行為，或我們基金投資組合公司的人員未能遵守反賄賂、貿易制裁、反騷擾、反歧視或其他法律和監管要求，可能會使我們受到民事和刑事處罰或重大罰款、利潤返還、對未來行為的禁令和證券訴訟，還可能對我們的聲譽和業務造成重大損害。此類不當行為可能會破壞我們對此類投資組合公司的盡職調查努力，並可能對我們的基金對此類投資組合公司的投資估值產生負面影響。此外，我們可能會面臨這種不當行為的風險增加，因為我們在以下方面的投資
非美國
市場，特別是新興市場，增長。
我們的投資基金表現不佳將導致我們的收入、收入和現金流下降，可能會迫使我們償還之前支付給我們的業績分配，並可能對我們為未來投資基金籌集資本的能力產生不利影響。
如果我們的任何投資基金表現不佳，我們的收入、收入和現金流都會下降，因為我們管理的資產價值會減少，這將導致管理費減少，我們的投資回報也會減少，從而導致我們獲得的績效分配和激勵費用減少。此外，我們的投資可能會遭受損失
 
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目錄表
我們自己的本金因投資業績不佳而被我們的投資基金。此外，如果由於套利基金的後續投資表現不佳，導致該基金在其生命週期內沒有實現一定的投資回報，我們將有義務償還以前分配給我們的業績分配超過相關普通合夥人最終有權獲得的金額。
我們的投資基金表現不佳，可能會使我們更難籌集新資本。基金的投資者可能會拒絕投資於我們募集的未來投資基金，而對衝基金或其他投資基金的投資者可能會因為所投資的投資基金表現不佳而撤回投資。我們基金的投資者和潛在投資者不斷評估我們投資基金的業績，我們為現有和未來的投資基金籌集資金並避免過度贖回的能力將取決於我們投資基金持續令人滿意的業績。因此，糟糕的基金業績可能會阻礙未來對我們基金的投資，從而減少投資於我們基金的資本，最終減少我們的管理費收入。此外，在基金表現欠佳的情況下，投資者可要求現有或未來基金降低收費或減免收費，這同樣會減少我們的收入。
我們的資產管理業務在很大程度上取決於我們從第三方投資者那裏籌集資金的能力。未能以有吸引力的收費條款向第三方投資者籌集資金，或根本不能從第三方投資者那裏籌集資金，將影響我們收取管理費或將此類資本部署到投資中並可能收取業績分配的能力，這將大幅減少我們的收入和現金流，並對我們的財務狀況產生不利影響。
我們從第三方投資者那裏籌集資金的能力取決於許多因素，包括某些我們無法控制的因素。某些因素，例如股票市場的表現和該等第三方投資者所受的資產分配規則或投資政策，可能會抑制或限制第三方投資者投資於我們的投資基金或我們的投資基金所投資的資產類別的能力。例如，賓夕法尼亞州、新澤西州和北卡羅來納州的州政界人士和立法者已經採取措施或表示有意採取措施，降低或最大限度地減少或減少他們的州養老基金投資於另類資產類別的能力。例如，賓夕法尼亞州州長要求該州的兩家退休基金關閉他們的私募股權投資，以支持
全索引
基金戰略，理由是向另類資產管理公司支付的高額費用，以及在新澤西州，州養老基金對私人股本的新承諾在2018年被凍結。不能保證其他州不會採取類似的行動，這可能會損害我們從投資者那裏獲得資金的機會，而投資者在歷史上一直是我們籌款的重要組成部分。此外，投資估值的波動在過去和未來都會影響我們從第三方投資者那裏籌集資金的能力。在波動性時期，再加上投資者現有的私募股權和房地產投資組合缺乏變現，這些投資者可能會對一些投資基金留下不成比例的過大剩餘承諾，這極大地限制了這些投資者向第三方管理的投資基金(如我們管理的投資基金)做出新承諾的能力。
如果私人股本和其他另類投資的普遍吸引力下降，我們籌集新資金的能力也可能同樣受到阻礙。投資於私人股本基金的有限合夥人權益更缺乏流動性，這類投資的回報可能比投資於市場更活躍、更透明的證券更不穩定。例如，在市場積極和波動性較低的時期，投資者可能會青睞指數基金等被動投資策略，而不是我們的主動管理投資工具。由於對流動性和短期表現的擔憂，另類投資也可能不受青睞。公共養老基金可能尤其會表現出這種擔憂，它們歷來都是另類資產的最大投資者之一。許多公共養老基金的資金嚴重不足，它們的資金問題一直並可能因經濟低迷而加劇。對流動性的擔憂可能導致此類公共養老基金重新評估另類投資的適當性。儘管包括某些公共養老基金在內的許多投資者近年來增加了對另類投資資產類別的配置，但不能保證這種情況會持續下去，也不能保證我們從投資者那裏籌集資金的能力不會受到阻礙。此外，我們從美國以外的第三方籌集資金的能力可能會受到其他國家(如中國)對對外投資的限制或限制。
 
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目錄表
此外，某些機構投資者正表現出傾向於
源內
他們擁有自己的投資專業人士，並在沒有我們這樣的私募股權顧問幫助的情況下直接投資於另類資產。這樣的機構投資者可能會成為我們的競爭對手，可能不再是我們的客户。由於一些現有投資者停止或大幅減少對另類投資基金的承諾，我們可能需要尋找和吸引新的投資者，以維持或擴大我們的投資基金的規模。我們不能保證我們能從這些新投資者那裏找到或獲得承諾，也不能保證這些新投資者承諾的費用條款將與我們投資者歷史上向我們支付的費用保持一致。如果經濟狀況惡化，或者如果我們無法找到新的投資者，我們可能會為某隻基金籌集到低於預期的資金。此外，當我們尋求擴展到其他資產類別時，我們可能無法籌集足夠的資本來充分支持這類業務。如果未能成功籌集資本，可能會大幅減少我們的收入和現金流，並對我們的財務狀況產生不利影響。
關於籌集新基金或對現有基金進行進一步投資，我們與現有和潛在的投資者就此類基金和投資的條款進行談判。此類談判的結果可能導致我們同意與我們之前管理的基金或競爭對手管理的基金相比對我們不利的條款，包括管理費、激勵費和/或附帶權益，這可能會對我們的收入產生不利影響。此類條款還可能限制我們通過與現有基金競爭的投資目標或策略籌集投資基金的能力，增加我們在管理基金方面的額外費用和義務，或增加我們的潛在負債，所有這些最終都可能減少我們的收入。此外，某些機構投資者，包括主權財富基金和公共養老基金，表現出越來越傾向於傳統投資基金結構的替代方案，如管理賬户、較小的基金和
共同投資
車輛。我們不能保證這種替代方案對我們來説會像傳統的投資基金結構那樣有利可圖，也不能保證如果我們實施這些替代投資結構，這種趨勢可能對我們的運營成本或盈利能力產生什麼影響。此外，包括公共養老基金在內的某些機構投資者公開批評某些基金收費和支出結構，包括管理費、交易和諮詢費。雖然我們沒有義務修改我們現有基金的任何費用，但我們的基金可能會面臨這樣做的壓力。例如，我們已經並預計將繼續面對各種投資者和代表投資者的團體提出的降低費用的要求，這可能會導致我們賺取的費用、業績分配和獎勵費用減少。
為緩解潛在利益衝突和滿足某些監管要求而實施的某些政策和程序可能會降低我們各種業務的協同效應。
由於我們的各種資產管理業務和資本市場服務業務，我們將受到許多實際和潛在的利益衝突的約束，並受到更嚴格的監管監督，以及更多的法律和合同限制，而如果我們只有一條業務，我們將受到更多的法律和合同限制。為了緩解這些衝突並滿足我們各種業務的監管、法律和合同要求，我們實施了某些政策和程序(例如信息牆)，這些政策和程序可能會減少我們在這些業務中培養的積極協同效應，目的是識別和管理有吸引力的投資。例如，我們可能會獲得機密或材料
非公有
關於我們可能正在考慮投資的發行人或我們的關聯公司可能持有權益的發行人的信息。由於這些政策和程序，我們可能被禁止向我們的其他企業提供這些信息或其他可能對他們有利的想法。
我們未能妥善處理投資業務中的利益衝突，可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務造成不利影響。
隨着我們的擴張，以及我們業務的數量和範圍的不斷擴大，我們越來越多地面臨與我們的基金投資活動有關的潛在利益衝突。投資經理的利益衝突仍然是監管機構和媒體關注的一個重要領域。由於我們的規模以及我們追求的業務和投資策略的多樣性，與規模較小或專注於較少資產類別的投資管理公司相比，我們可能面臨更高程度的審查。我們的某些資金可能存在重疊
 
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目錄表
投資目標，包括收費結構不同的基金和/或更狹隘地關注投資策略的基金。在我們、我們的基金和我們的關聯公司之間的投資機會分配方面可能會出現潛在的衝突，包括基金文件沒有規定具體的投資分配的情況。例如，我們可能會根據我們確定的因素或標準，以排除一個或多個基金的方式分配適合於兩個或多個投資基金的投資機會，或導致不成比例的分配，例如交易來源、投資的具體性質或投資的規模和類型等因素。我們也可能決定提供一個
共同投資
為某些投資者提供機會，而不是將投資的一部分分配給我們的基金。此外，隨着我們擴大業務，包括更多的業務線，包括更多的公共車輛，將投資機會分配給某些基金的挑戰可能會加劇。適當分配投資機會往往涉及重大和主觀的判斷。基金投資者或監管機構可能會挑戰配置決定，稱其與我們根據適用法律、管理基金協議或我們自己的政策所承擔的義務不一致，這種風險無法消除。此外，人們對
不遵守規定
這樣的要求或政策可能會損害我們在基金投資者中的聲譽。
我們還可能導致不同的基金投資於一家投資組合公司，例如，在進行初始投資的基金不再有可投資資本的情況下。我們還可能導致我們管理的不同基金在同一投資組合公司購買不同類別的證券。例如，我們的一隻CLO基金可以獲得由同一公司發行的債務證券，而我們的一隻私募股權基金擁有普通股證券。如果這樣一家公司出現資不抵債的問題，債券持有人和股權持有人之間可能會產生直接的利益衝突，我們必須謹慎地處理這種衝突。收購材料的決定
非公有
當我們不得不限制其他基金採取任何行動的能力時，在為特定基金尋求投資機會時，關於一家公司的信息會引起潛在的利益衝突。我們的關聯公司可能是我們的基金或投資組合公司的服務提供商或交易對手，並因未與我們的基金投資者分享的服務而獲得費用或其他補償。在這種情況下，我們可能會受到激勵，促使我們的基金或投資組合公司從我們的關聯公司而不是非關聯服務提供商那裏購買此類服務，儘管第三方服務提供商可能會提供更高質量的服務或以更低的成本提供這些服務。此外，在我們的投資估值、員工的個人交易以及在我們、我們的基金及其投資組合公司和我們的附屬公司之間的費用和費用分配方面，可能存在利益衝突。最後，在某些不常見的情況下，我們可能會與我們的一隻投資基金一起購買一項投資，或將一項投資出售給我們的一隻投資基金，這可能會在此類投資的分配、定價、時機和最終處置方面產生衝突。如果不能妥善處理這些衝突和其他衝突，可能會對我們的聲譽和籌集額外資金的能力造成負面影響，或者可能導致針對我們的訴訟或監管行動。
在我們的分配中可能會出現利益衝突
共同投資
機遇。
我們關於如何分配的決定會出現潛在的衝突
共同投資
投資者之間的機會及其條款
共同投資。
一般而言，我們的分配
共同投資
機會由我們自行決定，無法保證
共同投資
我們的任何投資者都將獲得任何特定類型或金額的機會。我們在分配時可能會考慮我們認為相關的各種因素和考慮因素
共同投資
機會，包括但不限於是否有潛力
共同投資者
已表示有興趣評估
共同投資
機會，我們對潛力的評估
共同投資者
有能力投資一定數量的資本，以滿足投資需求和我們對潛力的評估
共同投資者
能夠致力於
共同投資
在特定交易的所需時間範圍內提供商機。
我們的基金文件通常不要求在以下方面進行具體分配
共同投資。
我們基金的投資顧問可能有動力提供潛在的
共同投資
向某些投資者提供機會，以代替其他投資者和/或代替對我們基金的分配(例如，包括作為投資者與我們的整體戰略關係的一部分)，如果此類分配預計將產生相對更多的費用或業績分配給我們
共同投資
機會被分配給了其他人。
 
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目錄表
共同投資
在這種情況下，可以通過我們的一個或多個投資工具來安排安排
聯合投資
將通常承擔其成本和費用(這可能導致關於在
聯合投資
和我們基金的投資者)。任何這樣的現有和未來的條款
共同投資
與我們的某些基金或之前的條款相比，投資工具可能會有實質性的不同，在某些情況下可能對我們更有利
共同投資
這樣不同的條款可能會激勵我們將或多或少的投資機會分配給這些
共同投資
車輛。不能保證任何利益衝突的解決將有利於任何特定的投資基金或投資者(包括任何適用的
共同投資者)。
我們越來越多地採取商業舉措，增加我們向散户提供的投資產品的數量和類型，這可能會使我們面臨新的和更高水平的風險。
雖然散户投資者一直是我們歷史上分銷努力的一部分，但我們越來越多地採取商業舉措，增加我們向高淨值個人、家族理財室和大眾富裕投資者提供的投資產品的數量和類型。在某些情況下，我們尋求通過經紀公司、私人銀行或第三方支線提供商贊助的支線基金間接將我們的未註冊資金分配給此類散户投資者，在其他情況下，我們尋求將未註冊資金直接分配給私人銀行、獨立投資顧問和經紀商的合格客户。在其他情況下，我們創建受美國證券交易委員會監管的投資產品，專門為散户投資者的直接投資而設計，其中一些散户投資者不是經過認證的投資者。2020年6月，對美國固定收益和繳費計劃擁有管轄權的美國司法部發布了指導意見，澄清個人賬户計劃(如401(K)計劃)的受託人可以包括管理的資產配置基金(如目標日期基金、目標風險基金或平衡基金)，該基金將其部分資產投資於私人投資基金作為投資選項。DOL的指導可能預示着401(K)計劃參與者將更多地獲得包括私募股權組成部分的投資，這可能為我們的投資基金提供重要的籌資機會。然而，在新政府的領導下，美國證券交易委員會和其他監管機構可能不太支持擴大零售導向產品的努力，或者可能會施加一些條件，增加提供此類產品的監管負擔和成本。美國證券交易委員會和其他監管機構內部新的或不同的政策舉措可能會阻止或限制我們直接或通過退休計劃向散户投資者提供投資產品的能力，這將對我們的業務和運營業績產生不利影響。我們接觸散户投資者的舉措需要投入資源，我們的目標可能無法完全實現。
此外，接觸散户投資者和銷售面向散户的產品將使我們面臨新的更高水平的風險，包括更高的訴訟和監管執法風險。如果我們通過新的渠道分銷零售產品，包括通過非關聯公司，我們可能無法有效地監測或控制其分銷方式，這可能會導致針對我們的訴訟，其中包括聲稱通過此類渠道分銷的產品被分銷給不適合的客户或以任何其他不適當的方式分銷。儘管我們尋求通過盡職調查和入職程序確保散户投資者獲取我們投資產品的渠道行為負責，但如果我們的投資產品是通過第三方分銷的，我們將面臨聲譽損害和可能的法律責任，因為這些第三方以不正當的方式向投資者銷售我們的產品。同樣，如果僱傭員工監督獨立顧問和經紀公司，如果他們不遵循培訓和監管程序，就會帶來風險。此外，零售產品的分銷，包括通過直接或通過市場中介的新渠道，可能使我們面臨額外的監管風險，其形式包括指控州和聯邦監管機構在產品適宜性、利益衝突以及向通過這些渠道分銷我們產品的客户披露信息是否充分等方面的不當行為和/或行動。
我們基金中某些資產的估值方法可能會受到很大主觀性的影響，根據這些方法建立的資產的公允價值可能永遠無法實現，這可能會導致我們基金的重大損失和業績收入的減少。
我們的投資基金投資於流動性差的投資或金融工具，這些投資工具幾乎沒有市場活動，如果有的話。我們至少每季度根據該等投資的公允價值確定該等投資和金融工具的價值。此類投資和金融工具的公允價值一般採用主要方法確定，並由次要方法證實。方法是在一致的基礎上使用的，並在投資基金的估值政策中説明。
 
48
目錄表
使用此等方法釐定公允價值時會考慮一系列因素，包括但不限於收購投資的價格、投資的性質、當地市場情況、可比證券在公開交易所的交易價值、當前及預期的經營業績，以及收購投資後的融資交易。這些估值方法在很大程度上涉及管理層的判斷。例如，對於我們與其他贊助商分享的投資，我們可能會採用與其他贊助商不同的估值方法，或者獲得與其他贊助商從相同投資中獲得的不同價值。這些差異可能會導致一些投資者質疑我們的估值。關於我們的公允價值政策的概述，以及在使用不同的基本假設、估計、方法和/或判斷來確定某些投資和金融工具的價值時所需的重大判斷，見“第二部分.項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵會計政策”，可能會產生截然不同的結果。
由於非流動性投資的估值或價值的穩定性存在重大不確定性，投資基金資產淨值中反映的此類投資的公允價值不一定反映我們在實現此類投資時代表投資基金實際獲得的價格。如果變現的價值大大低於先前基金資產淨值所反映的投資價值，將導致適用基金的收益或虧損減少，某些資產管理費下降，潛在的業績分配和獎勵費用減少。每個季度投資價值的變化可能會導致我們投資基金的資產淨值、我們對這些基金的投資或從中收取的費用以及我們逐期報告的運營和現金流的波動。此外，如果資產價值與先前基金資產淨值所反映的價值大相徑庭，可能會導致投資者對我們失去信心，進而導致難以籌集更多資金或從我們的對衝基金贖回。
我們使用借款來為我們的業務融資，這讓我們暴露在風險之下。
作為一家上市公司，我們使用借款為我們的業務運營提供資金。我們有大量不同到期日的未償還票據，以及將於2025年11月24日到期的循環信貸安排。有關我們未償還借款的進一步信息，請參閲“第二部分.項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動資金和資本資源--流動資金的來源和用途”。隨着信貸安排下的借款和我們的未償還票據到期，我們將被要求對該等借款進行再融資或償還。為了做到這一點，我們可能會進入新的融資機制或發行新的票據，每一種都可能導致更高的借款成本。我們還可能發行股權，這將稀釋現有股東的股權。此外，我們可以選擇使用手頭現金、持續運營提供的現金或出售資產所得的現金來償還此類借款，每一種方式都可能減少可用於促進我們業務增長和擴張的現金數量，並在發生時向我們的股東支付股息、運營費用和其他債務。為了獲得新的借款，或延長現有借款或對現有借款進行再融資，我們依賴於全球銀行等金融機構以優惠條件向我們提供信貸的意願和能力，以及我們進入債務和股權資本市場的能力，而債務和股權資本市場可能是不穩定的。我們不能保證這些金融機構將繼續向我們提供信貸，或我們將能夠進入資本市場獲得新的借款或在現有借款到期時對其進行再融資。此外，使用槓桿為我們的業務融資將使我們面臨以下類型的風險--我們的基金在投資中依賴顯著的槓桿可能會對我們實現有吸引力的投資回報率的能力產生不利影響。
 
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目錄表
我們和我們投資組合公司的未償還金融工具的利率可能會根據監管發展而發生變化，這可能會對我們的收入、支出和這些金融工具的價值產生不利影響。
Libor及若干其他浮動利率基準指數，包括但不限於歐元銀行同業拆息、東京銀行同業拆息、香港銀行同業拆息及新加坡銀行同業拆息(統稱“ibor”)，是近期國家、國際及監管機構的改革指引及建議的主題。這些改革可能會導致這些基準的表現與過去有所不同，或者產生其他無法預測的後果。2020年11月30日，負責監管LIBOR的FCA宣佈，如果在與LIBOR管理人磋商後得到確認，它將停止發佈
一週
和
兩個月
2021年12月31日之後立即發佈美元LIBOR，並在2023年6月30日之後立即停止發佈剩餘的期限。此外，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)建議銀行停止簽訂基於美元LIBOR的新合約。其他司法管轄區也表示將實施改革或逐步淘汰，目前計劃於2021年底生效。從廣泛使用各種銀行間同業拆借利率向替代利率的過渡預計將在未來幾年內發生。然而，對於將建立或普遍採用何種計算替代基準的方法，或者貸款市場和衍生品市場等不同行業機構是否將採用相同的方法，目前尚不清楚。此外，作為向替代基準過渡的一部分，締約方可尋求在基本合同安排中調整相對於此類基準的價差。因此，我們CLO和其他與IBOR利率掛鈎的金融工具的利率，包括Blackstone或其基金作為貸款人或借款人的風險敞口，以及與這些金融工具相關的收入和費用，可能會受到不利影響。例如，如果貸款人由於參考利率的結構性差異而要求增加信用利差，以轉移到替代利率，這可能會增加我們、我們投資組合公司和/或我們基金的利息支出和資金成本。
此外，任何有關繼續使用任何IBOR作為基準利率和可靠性的不確定性，都可能對我們及其投資組合公司與此類利率掛鈎的金融工具的價值產生不利影響。不能保證從任何IBOR向替代利率的過渡不會導致金融市場混亂，或者無風險基準利率或借款人借款成本的波動性大幅增加。儘管我們一直在積極談判我們投資組合公司和貸款業務最近債務協議中的條款，以提供額外的靈活性，以解決從IBOR過渡的問題，但不能保證我們將能夠充分地將IBOR中斷或基準指數其他變化造成的中斷風險降至最低。
此外，過渡到使用新的基準費率需要有意義的時間和努力，包括談判和實施對現有合同安排的任何必要改變以及對我們的制度和程序的改變。談判和執行對我們現有合同安排的必要修訂可能特別昂貴和耗時。我們正在積極評估這些變化的業務影響和其他影響，並相應地管理過渡工作。
可歸因於我們基金的歷史回報不應被視為我們基金的未來結果、我們未來的結果或普通股投資的預期回報。
我們管理的投資基金的歷史和潛在未來回報與我們普通股的回報沒有直接聯繫。因此，我們管理的投資基金的任何持續的積極表現都不一定會導致對我們普通股的投資產生正回報。然而，我們管理的投資基金的表現不佳將導致我們來自這類投資基金的收入下降，因此將對我們的業績產生負面影響，並很可能對我們普通股的投資回報產生負面影響。
 
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目錄表
此外，就我們投資基金的歷史回報而言：
 
  •  
我們未來可能會創建反映不同資產組合和不同投資策略的新基金(包括管理費在費用中所佔比例比歷史上更大的基金)，以及與我們現有基金相比不同的地理和行業敞口，任何此類新基金的回報可能與我們現有或以前的基金不同。
 
  •  
儘管經歷了一段時間的波動，但近年來市場狀況大體上是有利的，這有助於產生積極的業績，特別是在我們的私募股權和房地產業務，但不能保證這種情況會再次發生，或者我們目前或未來的投資基金將利用可比的市場狀況。
 
  •  
我們套利基金的回報率反映了截至適用計量日期的未實現收益，這些收益可能永遠不會實現，這可能會對這些基金投資實現的最終價值產生不利影響。
 
  •  
除其他外，投資於另類投資基金的資本額增加導致對投資機會的競爭繼續加劇，
 
  •  
我們的投資基金在某些年份的回報得益於投資機會和可能不會重演的一般市場狀況，我們現在或未來的投資基金可能無法利用可比的投資機會或市場狀況，我們現在或未來基金進行未來投資的情況可能與過去的情況有很大不同。
 
  •  
新成立的基金可能會在最初配置資本的期間產生較低的回報，以及
 
  •  
回報率反映了我們的歷史成本結構，這種結構可能會因本報告其他部分列舉的各種因素以及其他我們無法控制的因素，包括法律的變化，而在未來發生變化。
任何當前或未來基金的未來內部回報率可能與任何特定基金或我們整個基金產生的歷史內部回報率有很大差異。此外，未來的回報將受到本年度報告其他部分所述的適用風險的影響
表格10-K，
包括特定基金投資的行業和業務的風險。
我們的基金在投資中對大量槓桿的依賴可能會對我們實現有吸引力的投資回報率的能力產生不利影響。
我們基金的許多投資嚴重依賴槓桿的使用，我們能否實現誘人的投資回報率，將取決於我們能否以誘人的利率獲得足夠的債務來源。例如，在許多私募股權和房地產投資中，負債可能佔投資組合公司或房地產資產總債務和股權資本的70%或更多，包括可能與投資相關的債務。因此，如果長期缺乏足夠的優先債務融資來源，可能會對我們的私募股權和房地產業務造成重大不利影響。此外，2013年3月，美聯儲和其他美國聯邦銀行機構發佈了最新的槓桿貸款指導，涵蓋了以一定程度的財務槓桿為特徵的交易。這種指導可能會限制我們能夠為我們的交易獲得的融資金額或成本，因此，我們的投資回報可能會受到影響。然而，2013年槓桿貸款指導的地位仍然不確定，因為政府問責局在2017年10月做出決定，要求將此類指導提交美國國會審查。在新政府的領導下，美國聯邦銀行監管機構可能會採用目前形式的槓桿貸款指導，或者實施一項修訂後的或限制槓桿貸款的新規則。此類監管行動可能會限制融資金額，並增加槓桿貸款借款人(如Blackstone Tactical Opportunities和我們整體的企業私募股權業務)的融資成本。此外，對企業利息支出扣除的限制可能會使我們利用債務融資進行收購的成本更高，或者對我們交易的成本結構產生不利影響，因此可能對我們基金的投資回報產生不利影響。見-美國和外國對企業徵税的擬議變化可能會對我們產生不利影響。
 
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目錄表
此外，提高一般利率水平或債務來源要求的風險差額將使為這些企業的投資融資的成本更高。見--利率上升和債務融資市場的其他變化可能對我們的基金及其投資組合公司獲得有吸引力的融資或再融資的能力產生負面影響，如果獲得，可能會增加此類融資的成本，這可能導致較低收益的投資，並可能減少我們的淨收入。
對高槓杆實體的投資天生對收入下降、費用和利率上升以及不利的經濟、市場和行業發展更加敏感。除其他外，一個實體產生的鉅額債務可能包括：
 
  •  
產生一種義務，使之成為強制性的
預付款
使用超額現金流的債務，這可能會限制實體應對不斷變化的行業狀況的能力，因為應對需要額外的現金，以進行計劃外但必要的資本支出或利用增長機會，
 
  •  
限制實體適應不斷變化的市場條件的能力，從而使其與負債相對較少的競爭對手相比處於競爭劣勢，
 
  •  
允許運營現金流即使適度減少，使其無法償還債務，導致實體破產或以其他方式重組，並損失對其部分或全部股權投資，
 
  •  
限制實體進行戰略收購的能力，這些收購可能是產生誘人回報或進一步增長所必需的
 
  •  
限制實體獲得額外融資的能力或增加獲得這種融資的成本，包括用於資本支出、營運資金或一般公司目的。
因此，與槓桿化實體相關的虧損風險通常比債務相對較少的公司更大。例如，私募股權贊助商在2005年、2006年和2007年完成的許多利用大量槓桿進行的投資後來遭受了嚴重的經濟壓力，在某些情況下，由於隨後在2008年和2009年期間的經濟衰退導致收入和現金流減少，導致其債務違約。
當我們的基金現有的投資組合投資達到這樣的程度，即為這些投資融資而產生的債務大量到期，必須償還或再融資時，如果這些投資產生的現金流不足以償還到期債務，並且融資市場沒有足夠的能力和可用性允許它們以令人滿意的條件對到期債務進行再融資，或根本沒有，這些投資可能會受到重大影響。如果用於這些目的的有限融資持續很長一段時間，當為我們的私募股權和房地產基金現有投資組合融資而產生的大量債務到期時，這些基金可能會受到實質性和不利的影響。
我們的對衝基金的基金和專注於信貸的基金(CLO)投資的許多對衝基金可能會選擇使用槓桿作為各自投資計劃的一部分，並定期借入大量資本。槓桿的使用帶來了很大程度的風險，增加了投資組合價值出現重大損失的可能性。基金可以不時借入資金購買或攜帶證券，或與嵌入槓桿的交易對手進行衍生品交易(如總回報掉期)。與這種借款有關的利息支出和其他成本可能無法通過購買或攜帶的證券的增值來收回，並且在此類證券市值下降的情況下將會損失--這種損失的時間和幅度可能會加快或加劇。與沒有借款的情況相比，借入資金實現的收益可能會導致基金的資產淨值以更快的速度增長。然而，如果投資結果不能覆蓋借款成本，該基金的資產淨值也可能比沒有借款的情況下下降得更快。
 
52
目錄表
上述任何情況都可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。
我們就我們的投資基金的投資進行的盡職調查過程可能不會揭示可能與投資相關的所有事實和問題。
在評估一項潛在業務或資產以供投資時，吾等會根據適用於該等投資的事實及情況，進行其認為合理及適當的盡職調查。在進行盡職調查時，我們可能需要評估重要而複雜的問題，包括但不限於與商業、金融、信用風險、税務、會計、ESG、法律和監管以及宏觀經濟趨勢有關的問題。關於ESG，我們的調查性質和範圍將根據投資的不同而有所不同，但可能包括對空氣和水污染、土地污染、多樣性、員工健康和安全、會計準則以及賄賂和腐敗等方面的審查。外部顧問、法律顧問、會計師和投資銀行可能會在不同程度上參與盡職調查過程，具體程度視投資類型而定。我們將對任何投資機會進行的盡職調查可能不會揭示或突出評估該投資機會所必需的或有助於評估該投資機會的所有相關事實(包括欺詐)或風險，我們也不能識別或預見可能對投資產生重大不利影響的未來發展，包括潛在因素，例如特定公司或資產或整個行業的技術中斷。此外，我們的努力所涵蓋的一些事項，如ESG，正在不斷演變，我們可能無法準確或完全預見到這種演變。此外，在對投資進行盡職調查時，包括我們的對衝基金的基金對第三方對衝基金的投資，我們依賴我們可用的資源和第三方提供的信息，包括投資目標提供的信息(如果是對第三方對衝基金的投資，則依賴該對衝基金或其服務提供商提供的信息)。我們從第三方收到的信息可能不準確或不完整，因此我們可能沒有適當評估和監控我們基金投資所需的所有相關事實和信息。
我們的資產管理活動涉及對相對高風險、非流動性資產的投資，我們可能在相當長的一段時間內無法從這些活動中實現任何利潤，或者損失部分或全部本金投資。
我們的許多投資基金投資於未公開交易的證券。在許多情況下，我們的投資基金可能會被合同或適用的證券法禁止在一段時間內出售此類證券。我們的投資基金一般不能公開出售這些證券，除非它們的出售是根據適用的證券法登記的，或者除非有這種登記的豁免。我們的許多投資基金，尤其是我們的私人股本基金，處置投資的能力在很大程度上依賴於公開股本市場。例如，從一項投資中實現任何價值的能力可能取決於完成此類投資所在投資組合公司的首次公開募股的能力。即使證券公開交易，持有的大量證券往往也只能在相當長的一段時間內處置，使投資回報面臨預期處置期間市場價格下跌的風險。此外，由於我們的許多基金，特別是我們的私募股權和房地產基金的投資策略，往往要求我們在我們基金的公共投資組合公司董事會中擁有代表，因此我們的基金在某些時間段內實現此類銷售的能力可能會受到限制。因此，在某些情況下，我們的投資基金可能會被迫要麼以低於預期的價格出售證券，要麼推遲--可能在相當長的一段時間內--出售他們計劃進行的證券。我們已經並預計將繼續對我們目前和未來的投資基金進行重大本金投資。向這些投資基金出資是有風險的，我們可能會損失部分或全部投資本金。
 
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目錄表
我們追求大型或其他複雜的投資，這涉及到更高的商業、監管、法律和其他風險。
我們的許多基金，包括我們的房地產和私募股權基金，已經並打算繼續投資於大型交易或交易，否則這些交易將具有重大的業務、監管或法律複雜性。此外，隨着我們籌集新的資金，這些基金的任務可能包括投資於此類交易。這類投資涉及更大的風險。例如，更大或更復雜的交易可能更難、更昂貴、更耗時地融資和執行。此外，由於潛在收購者的範圍有限等原因，管理或實現此類投資的價值可能會更加困難。此外，規模較大或其他複雜的交易可能需要監管機構、工會和其他第三方進行更高級別的審查，以及更大的未知和/或或有負債風險。這些因素中的任何一個都可能增加我們的較大或更復雜的投資可能不太成功的風險，進而損害我們基金的業績。
由於投資的規模和需要投資的資本數額，較大的交易可能被構建為“財團交易”。財團交易涉及兩個或兩個以上投資者共同或共同擔任股權發起人的股權投資。由於我們參與的許多交易的規模不斷擴大，我們歷來參與了大量的財團交易。財團交易通常會降低黑石對投資的控制水平，因為治理權必須與其他投資者分享。因此，我們可能無法控制與投資有關的決定，包括與公司管理和運營以及任何退出的時間和性質有關的決定，這可能會導致“--我們的投資基金投資於我們不能控制的公司”中所述的風險。此外，考慮到投資的規模，不成功的更大投資對我們的投資基金的後果可能會更嚴重。
我們的投資基金對我們無法控制的公司進行投資。
我們大多數投資基金的投資將包括我們不控制的公司的債務工具和股權證券。此類投資將面臨這樣的風險，即被投資公司可能做出我們不同意的業務、財務或管理決定，或者大多數利益相關者或公司管理層可能承擔風險或以不符合我們利益的方式行事。此外，如果我們只持有一家公司的少數股權，我們可能缺乏肯定的控制權，這可能會削弱我們以一種旨在提高我們在公司的投資價值的方式影響公司事務的能力，包括在退出的形式和時機方面。如果發生上述任何一種情況，我們的投資基金的投資價值可能會下降，我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會因此受到影響。
我們預計會投資於總部位於美國以外的公司，這可能會讓我們面臨額外的風險，這些風險通常不會與投資總部位於美國的公司相關。
我們的許多投資基金通常將其資產的很大一部分投資於位於美國以外的發行人的股權、債務、貸款或其他證券。國際投資增加了，我們預計未來國際投資在我們基金投資組合中的比例將繼續上升。在以下方面的投資
非美國
證券涉及某些通常與投資美國證券無關的因素，包括與以下風險相關的風險：
 
  •  
貨幣兑換事項，包括貨幣匯率的波動和將投資本金和收入從一種貨幣兑換成另一種貨幣的相關費用，
 
  •  
金融市場不如美國發達或有效，這可能導致潛在的價格波動和相對缺乏流動性，
 
  •  
缺乏統一的會計、審計和財務報告標準、做法和披露要求以及較少的政府監督和監管，
 
54
目錄表
  •  
法律變更或對現有法律的澄清可能會影響我們的税收條約地位，這可能會對我們的投資回報產生不利影響，
 
  •  
法律或監管環境欠發達、法律和監管環境不同或法律和監管合規性增強，
 
  •  
腐敗風險加劇
非美國
市場，
 
  •  
對外國或私募股權投資者投資的政治敵意，
 
  •  
依賴數量更有限的商品投入、服務提供者和/或分配機制，
 
  •  
更高的通貨膨脹率
 
  •  
交易成本較高，
 
  •  
難以履行合同義務，
 
  •  
投資者保護較少，有關公司的公開信息較少
非美國
市場，
 
  •  
某些經濟和政治風險，包括潛在的外匯管制法規和對我們的
非美國
投資和投資利潤或投資資本的匯回，政治、經濟或社會不穩定的風險，徵收或調查性税收的可能性以及不利的經濟和政治發展，以及
 
  •  
可能實施
非美國
就此類證券確認的收入和收益的税款或預扣税。
此外，對總部設在美國以外的公司的投資可能會受到國際貿易限制或最近或可能進一步徵收關税的負面影響。-正在進行的貿易談判和相關的政府行動以及進一步監管改革的可能性可能會給我們的投資組合公司和我們的投資策略帶來監管不確定性，並對我們投資組合公司的盈利能力產生不利影響。
不能保證此類風險方面的不利發展不會對我們在某些國家持有的資產或這些資產的回報產生不利影響。
我們可能沒有足夠的現金來償還“追回”債務，如果這些債務是根據與我們的投資者達成的管理協議觸發的。
在某些情況下，在套利基金的存續期結束時(對於我們的某些房地產基金、房地產債務基金和某些多資產類別和/或機會性投資基金而言)，由於任何套利基金存續期內後來的投資業績下降，我們可能有義務償還以前分配給我們的業績分配超過相關普通合夥人最終有權獲得的金額。
税後
基礎。這包括普通合夥人收到的適用於基金在基金存續期內累計淨利潤的相關業績分配額超過的情況，或者在某些情況下，基金沒有實現超過首選回報門檻的投資回報。這一義務被稱為“追回”義務，是任何接受這種業績分配的人的義務，包括我們和我們業績分配計劃的其他參與者。儘管我們向股東支付的任何股息的一部分可能包括我們收到的任何業績分配，但我們不打算通過尋求讓我們的股東返還可歸因於與任何追回義務相關的業績分配的任何部分來履行任何追回義務。然而，在要求我們履行追回義務的範圍內，我們的董事會可能會決定減少我們向股東支付的股息金額。追回債務只針對給定套利基金本身的淨投資業績，其他基金的業績不計入確定這一或有債務的淨值。
 
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目錄表
不利的經濟狀況可能會增加我們的一個或多個套利基金在其各自壽命結束時(或對於我們的某些房地產基金、房地產債務基金和某些多資產類別和/或機會性投資基金更早)被追回義務的可能性。如果任何一個或多個套利基金髮生一項或多項追回義務，則在觸發該等追回義務時，我們可能沒有可用現金來償還業績分配和履行該等義務。如果我們無法償還此類業績分配，我們將違反與投資者達成的治理協議，並可能承擔責任。此外，儘管有幾項追回義務，但我們大多數基金的管理協議規定，如果另一名績效分配接受者(如現任或前任員工)沒有為他或她各自的份額提供資金，那麼我們和參與此類績效分配計劃的員工可能不得不為額外的金額提供資金(通常是額外的
50-70%
超越我們的
按比例
除了我們在業績分配中實際收到的數額以外，我們有權對那些未能為其債務提供資金的業績分配接受者尋求根據這類管理協議採取的任何補救措施。
在很多情況下，我們的投資基金的投資會排在別人的投資之後。
在大多數情況下，我們的投資基金投資的公司將擁有優先於我們投資的債務證券或股權證券，或可能被允許產生債務或發行股權證券。根據其條款，該等票據可規定其持有人有權在就吾等投資支付款項的日期或之前收取股息、利息或本金。此外，在進行投資的公司發生破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們投資的證券的持有人通常有權在就我們的投資進行分配之前獲得全額付款。在償還優先證券持有人後，公司可能沒有任何剩餘資產可用於償還我們投資所欠的金額。在任何資產剩餘的情況下，與我們的投資並列的債權持有人將有權在平等和可評級的基礎上分享由這些資產構成的分配。此外，在金融危機期間或破產後，我們的投資基金影響公司事務並採取行動保護其投資的能力可能大大低於優先債權人的能力。
我們對衝基金或開放式基金的投資者可以贖回他們在這些基金中的投資。此外，與我們單獨管理的賬户相關的投資管理協議可能允許投資者在短時間內終止我們對該賬户的管理。最後，我們其他投資基金的投資者有權要求這些投資基金解散。這些事件中的任何一項都會導致我們的收入下降，這可能是巨大的。
根據適用基金的具體贖回條款，我們對衝基金的投資者一般可在資本不得撤出的特定時間段屆滿後，每年、每半年或每季度贖回他們的投資。此外，我們還有一些其他開放式基金，包括核心+房地產和某些房地產債務基金，它們的管理文件中包含類似的贖回條款。在下跌的市場中，許多對衝基金和其他開放式基金，包括我們的一些基金，可能會經歷價值下降，贖回速度和隨之而來的我們管理的資產的減少可能會加快。追加保證金通知和被迫出售資產可能會引發和加劇這種價值下降。在基金組織文件允許的適當範圍內，我們可以在贖回期間限制或暫停贖回，這可能會對我們的聲譽產生影響。“見”--對衝基金投資面臨許多額外風險。我們的對衝基金和其他開放式基金的大幅贖回將導致收入下降，這可能會對我們的業務、收入、淨利潤和現金流產生實質性的不利影響。
我們目前通過單獨管理的賬户管理很大一部分投資者資產，從而賺取管理費和/或激勵費，我們打算繼續尋求更多的單獨管理賬户授權。我們代表某些客户管理單獨管理的賬户而簽訂的投資管理協議，可能會在30天內被這些客户終止。
 
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目錄表
事先書面通知。此外，我們管理的投資管理公司的董事會可以提前30天發出書面通知，終止我們對這些公司的諮詢服務。在任何此類終止的情況下，我們與管理該帳户或公司相關的管理費和獎勵費用將立即停止，這可能會對我們的收入造成重大不利影響。
我們大多數投資基金(對衝基金、對衝基金、某些專注於信貸和房地產的債務基金，以及其他基金或為一個或多個指定投資者的利益而單獨管理的賬户除外)的管理協議規定，在符合某些條件的情況下，這些基金的第三方投資者有權在沒有簡單多數票的情況下罷免基金的普通合夥人或加速投資基金的終止日期，從而導致我們從此類投資基金賺取的管理費減少，以及從這些基金獲得的業績分配和獎勵費用金額大幅減少。由於我們無法在清算過程中或在觸發“追回”義務的情況下使投資基金的投資價值最大化，業績分配和獎勵費用可能會大幅減少。此外，我們投資基金的管治協議規定，如果我們投資基金的某些“關鍵人士”未能履行有關管理基金的指定時間承諾，則某些基金的投資者有權按照指定程序投票以指定百分比(在某些情況下，包括簡單多數)投票終止投資期，加速撤資
逐個投資者
或者，基金的投資期將自動終止，需要特定百分比(在某些情況下，包括簡單多數)的投資者投票才能重新啟動基金。此外，我們一些投資基金的管治協議規定，投資者有權以任何理由，以該基金75%的投資者的投票結果終止投資期。除了對我們的收入、淨收入和現金流產生重大負面影響外，我們的任何投資基金如果發生這樣的事件，可能會對我們的聲譽造成重大損害。
此外，由於我們所有的投資基金都有根據《諮詢師法案》註冊的顧問，因此，在未經投資者同意的情況下，通常禁止“轉讓”我們所有投資基金的管理協議(如果這些顧問發生控制權變更，可能被視為發生了這種情況)。我們不能確定，如果控制權發生變化，我們的投資管理協議轉讓所需的同意是否會獲得，這可能會導致此類協議的終止。此外，對於我們的1940年法案註冊基金，每個投資基金的投資管理協議每年都必須得到該投資基金董事會獨立成員的批准，在某些情況下，還必須得到法律規定的股東的批准。終止這些協議將導致我們損失從這些投資基金中賺取的費用。
在我們的投資基金中，採用基於承諾的結構的第三方投資者可能無法在我們的要求下履行其為資本募集提供資金的合同義務，這可能會對基金的運營和業績產生不利影響。
我們所有套利基金(以及我們的某些對衝基金)的投資者向那些我們有權在規定時間內隨時要求這些投資者贖回的基金做出資本承諾。我們依賴投資者履行他們的承諾，當我們從他們那裏募集資金，以便這些基金完成投資，並在到期時支付他們的義務(例如管理費)。投資者的違約也可能會限制基金產生借款的能力，並利用原本可以獲得的信貸。我們沒有看到投資者在任何有意義的程度上未能履行資本金要求。任何沒有為資本募集提供資金的投資者通常都會受到幾種可能的懲罰，包括沒收其在該基金的相當大一部分現有投資。然而，沒收罰金的影響與投資者先前投資於基金的資本額直接相關，如果投資者在基金成立之初投入的資本很少或沒有投入資本，那麼沒收罰金可能沒有意義。私募股權、房地產和風險投資基金的第三方投資者通常使用之前投資的分配來滿足未來的資本需求。在投資者現有投資的估值下降和分銷速度放緩的情況下，投資者可能無法向我們建議的第三方管理投資基金做出新的承諾。如果投資者未能滿足任何一隻或多隻基金的大量資本金要求，這些基金的運作和業績可能會受到重大不利影響。
 
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目錄表
風險管理活動可能會對我們基金的投資回報產生不利影響。
在管理我們的市場風險敞口時，我們可能(代表我們自己或代表我們的基金)不時使用遠期合約、期權、掉期、上限、套頭和下限或採用其他策略或使用其他形式的衍生工具，以限制我們對市場發展可能導致的投資相對價值變化的風險敞口，包括現行利率、貨幣匯率和商品價格的變化。任何對衝或其他衍生工具交易的成功，通常將取決於我們正確預測市場變化的能力、衍生工具價格變動之間的相關性程度、被對衝的頭寸、交易對手的信譽和其他因素。因此，雖然我們可能會為了減少對市場風險的敞口而進行交易，但與沒有執行交易相比，交易可能會導致更差的整體投資業績。如果對衝頭寸的價值增加，這類交易也可能限制獲利機會。
雖然這種對衝安排可能會減少某些風險，但這種安排本身可能會帶來某些其他風險。這些安排可能要求在基金現金不足或非流動資產不可能入賬或需要以不能反映其基本價值的價格出售資產時，記入現金抵押品。此外，這些對衝安排可能會產生巨大的交易成本，包括潛在的税收成本，從而降低基金產生的回報。最後，商品期貨交易委員會未來可能會要求某些外匯產品接受強制性清算，這可能會增加進行貨幣對衝的成本。
我們的房地產資金受到房地產所有權和經營以及房地產建設和開發所固有的風險的影響。
房地產基金的投資將受到房地產及與房地產相關的業務和資產的所有權和運營固有的風險，包括房地產基本面的惡化。這些風險包括但不限於：房地產所有權負擔、一般和當地經濟狀況、某一地區競爭性物業的供求變化(例如過度建設)、酒店物業平均入住率和房價的波動、營業收入、租户的財政資源、建築、環境、分區和其他法律的變化、傷亡或譴責損失、能源和供應短缺、各種未投保或無法投保的風險、自然災害、與氣候變化有關的風險(包括與氣候有關的過渡風險以及嚴重和長期的有形風險)、政府法規的變化(如租金管制)、房地產税率的變化、所得税税率的變化、利率的變化、抵押貸款資金的減少(這可能使物業的出售或再融資變得困難或不可行)、抵押貸款違約率增加、借款利率上升、商業實體的税收變化和企業利息支出的扣除、經濟中抑制旅行活動的負面發展、環境負債、資產處置的或有負債、天災、恐怖襲擊、戰爭和其他我們無法控制的因素。此外，如果我們的房地產基金在未開發的土地或未開發的房地產中獲得直接或間接的利益，這通常可能是
非收入
在生產過程中，它們將面臨通常與此類資產和開發活動相關的風險，包括與分區和其他監管或環境批准的可用性和及時性相關的風險、建設成本和及時完成的風險(包括我們基金無法控制的風險，如天氣或勞動力條件或材料短缺)，以及以優惠條款獲得建設和永久融資的風險。此外，我們的房地產基金也可能不時投資於住宅房地產項目和/或以其他方式參與與住宅房地產資產或其投資組合相關的融資機會，這可能更容易受到當前經濟和/或市場狀況不利變化的影響，並帶來與商業房地產資產的所有權和運營相關的額外風險。
 
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目錄表
我們的某些投資基金可能會投資於正在經歷重大財務或業務困難的公司的證券，包括涉及破產或其他重組和清算程序的公司。這類投資面臨業績不佳或虧損的更大風險。
我們的某些投資基金，特別是我們的信用基金，可能會投資於涉及清算、清算、剝離、重組、破產和類似交易的企業，並可能購買高風險的應收賬款。投資於該等企業的風險在於，涉及該企業的交易將不會成功、將花費相當長的時間或將導致現金或新證券的分配，而該現金或新證券的價值將低於收到該分配所涉及的證券或其他金融工具的基金的購買價。此外，如果預期的交易實際上並未發生，基金可能會被要求虧本出售其投資。對陷入困境的公司的投資也可能受到美國聯邦和州法律的不利影響，這些法律涉及欺詐性轉讓、可撤銷的優惠、貸款人責任以及破產法院拒絕、從屬或剝奪特定債權的自由裁量權。與試圖影響破產案件中的重組提議或重組計劃有關的對陷入困境的公司的證券和私人債權的投資也可能涉及重大訴訟。由於涉及陷入財務困境的公司的交易結果存在很大的不確定性，基金在此類公司的全部投資存在潛在的虧損風險。此外，嚴重的經濟衰退可能會對此類證券的價值產生實質性的不利影響。負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，也可能降低評級低於投資級的證券的價值和流動性，或以其他方式對我們的聲譽造成不利影響。
此外，至少有一家聯邦巡迴法院裁定，一家投資基金可能對其投資組合公司的ERISA第四章養老金義務(包括因工會多僱主計劃而產生的提取責任)負責，前提是該基金是一家“貿易或企業”，而且該基金在該投資組合公司的所有權權益足以將該投資基金納入該投資組合公司的“受控集團”。雖然許多案件認為，出於税務目的，管理投資不是一種“貿易或業務”，但巡迴法院在本案中基於某些因素得出結論，認為投資基金對於ERISA而言可能是一種“貿易或業務”，這些因素包括該基金參與其投資組合公司管理的程度及其管理費安排的性質。與巡迴法院裁決有關的訴訟表明，在確定投資基金是否可能面臨ERISA下的“受控集團”責任時，其他因素可能是相關的，包括投資的結構和基金與其他關聯投資者的關係的性質。
聯合投資
在投資組合公司。此外，無論就ERISA而言，投資基金是否被確定為“交易或企業”，法院都可以裁定，根據ERISA“受控集團”規則，該基金的投資組合中的一家公司可以對另一投資組合公司的無資金來源的養老金負債承擔連帶責任，這取決於上文所述的相關投資結構和所有權利益。
對能源、製造業、基礎設施、房地產和某些其他資產的投資可能使我們承擔更多的環境責任，這些責任是房地產所有權所固有的。
在我們的基金或車輛中擁有實物資產可能會增加我們根據環境法承擔責任的風險，該法律規定，無論有何過錯，我們都要對污染的補救費用和損害賠償承擔連帶責任。此外，環境法律或條例(包括氣候變化倡議)或投資的環境條件的變化可能會產生收購時不存在的負債。即使在賣方賠償我們因違反環境法律和法規而產生的責任的情況下，也不能保證賣方的財務可行性以滿足此類賠償或我們執行此類賠償的能力。
 
 
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目錄表
我們的基金在電力和能源行業的投資涉及各種運營、建築、監管和市場風險。
電力和能源生產設施的開發、運營和維護涉及許多風險，如適用，包括勞工問題，
初創企業
風險、設施的故障或故障、缺乏足夠的資本來維護設施以及對特定燃料來源的依賴。我們的資金投資的電力和能源生產設施也受到與燃料來源價格波動和異常或不利天氣條件或其他自然事件的影響相關的風險，以及性能低於預期產出、效率或可靠性水平的風險。任何此類項目的發生都可能導致收入損失和/或費用增加。反過來，這種發展可能會削弱投資組合公司償還債務或開展業務的能力。我們也可能選擇或被要求退役發電設施或其他資產。退役過程可能會曠日持久，並導致產生重大的財政和/或監管義務或其他不確定因素。
我們的電力和能源行業投資組合公司也可能面臨發電和相關基礎設施業務的典型建築風險。此類發展可能導致大量意想不到的延誤或支出，在某些情況下，一旦進行，可能會阻止建設活動的完成。任何電力項目的延遲完成可能導致收入損失或支出增加，包括與此類投資組合公司相關的更高的運營和維護成本。
電力和能源部門是各種聯邦和州監管機構制定的大量和複雜的法律、規則和監管的對象。如果不遵守適用的法律、規則和條例，可能會導致某些設施無法運營或被阻止將此類設施出售給第三方，以及失去某些費率權限、退款責任、罰款和其他補救措施，所有這些都可能導致投資組合公司的額外成本，並對投資結果產生不利影響。近年來，投資者和其他市場參與者越來越關注氣候變化和能源可持續性，包括化石燃料的潛在替代品，以及資產管理公司以可持續發展為重點的投資方面的更多行動主義，包括通過剝離現有投資，這可能對我們退出某些傳統能源投資的能力產生負面影響，或對新投資機會的預期回報產生不利影響。新政府已經傳達了對氣候變化政策的新的關注，最近
重新加入
《巴黎協定》，其中包括各國減少温室氣體排放的承諾，以及其他承諾。總裁簽署的行政命令暫停了在公共土地和近海水域新的石油和天然氣租賃。政府或美國國會試圖推翻或修改上屆政府頒佈的政策或法規，並對煤炭和天然氣發電、採礦和/或勘探施加額外限制的任何立法努力，都可能對我們的傳統能源投資產生不利影響。
我們投資能源行業的企業也專注於投資涉及石油和天然氣勘探和開發的企業，這可能是一種風險很高的投機性業務，包括：
 
  •  
使用新技術，包括水力壓裂，
 
  •  
在評估每個儲集層的現有地質、地球物理、工程和經濟數據時依賴石油和天然氣儲量估計，以及
 
  •  
遇到意想不到的地層或壓力、儲層過早下降、井噴、設備故障和其他在完井和其他方面的事故、凹陷、含硫氣體泄漏、石油、天然氣或井液無法控制的流動、惡劣天氣條件、污染、火災、泄漏和其他環境風險。
此外，我們的信貸和股票基金在能源和自然資源市場的投資業績也受到高度市場風險的影響，因為這些投資可能直接或間接地在很大程度上依賴於石油、天然氣和其他大宗商品的現行價格。石油和天然氣價格會受到超出我們或我們的基金投資組合公司控制的因素的影響，包括石油和天然氣供需的相對微小變化、市場不確定性、消費品需求水平、天氣狀況、氣候變化倡議、政府監管、替代燃料的價格和可獲得性、產油國的政治和經濟狀況、此類商品的國外供應以及整體國內外經濟狀況。這些因素使人們很難準確預測未來大宗商品價格走勢。
 
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目錄表
我們對基礎設施資產的投資可能會使我們面臨更大的風險，這些風險是房地產所有權固有的。
對基礎設施資產的投資可能會使我們面臨更大的風險，這些風險是房地產所有權固有的。例如,
 
  •  
基礎設施資產的所有權可能帶來人身和財產損害賠償責任的風險，或在遵守分區、環境或其他適用法律方面帶來重大的經營挑戰和成本。
 
  •  
基礎設施資產投資可能面臨建設風險，包括但不限於：(A)發生勞資糾紛、材料和熟練勞動力短缺或停工；(B)施工進度慢於預期，以及無法獲得或延遲交付必要設備；(C)在設施搬遷方面與公用事業公司協調不足；(D)惡劣天氣條件和意外施工條件；(E)發生事故或建築設備或程序出現故障或故障；(F)發生災難性事件，如爆炸、火災、恐怖活動和其他類似事件。這些風險可能導致嚴重的意外延誤或費用(可能超過預期或預測的預算)，在某些情況下，一旦進行，可能會阻礙施工活動的完成。某些基礎設施資產投資可能長期處於建設階段，因此可能在很長一段時間內不能產生現金。對承包商的追索權可能受到賠償責任上限的限制，也可能受到承包商違約或破產的限制。
 
  •  
基礎設施資產的運行可能受到重大災難性或不可抗力事件造成的計劃外中斷的影響。除其他影響外，這些風險可能對基礎設施資產投資的現金流產生不利影響，造成人身傷害或生命損失，損壞財產，或造成服務中斷。此外，修復或更換受損資產的成本可能相當高。反覆或長時間的服務中斷可能會導致永久性的客户流失、訴訟或監管或合同處罰
不合規。
無法治癒或成本太高的不可抗力事件也可能對投資產生永久性的不利影響。
 
  •  
基礎設施資產的業務或運營的管理可能會外包給與我們無關的第三方管理公司。儘管有可能取代任何此類經營者，但此類經營者未能充分履行其職責或以符合我們最佳利益的方式行事，或經營者違反適用的協議或法律、規則和法規，都可能對投資的財務狀況或經營結果產生不利影響。基礎設施投資可能涉及與項目有關的設計和施工活動的分包，因此，我們的投資面臨以下風險：將責任轉嫁給分包商的合同條款可能無效，分包商未能履行其同意提供的服務，以及分包商破產。
基礎設施投資往往涉及對市政、州、聯邦或外國政府或監管機構的持續承諾。這些義務的性質使我們面臨比通常強加給其他企業的更高水平的監管控制，並可能要求我們依賴複雜的政府許可證、特許權、租賃或合同，這些可能很難獲得或維護。基礎設施投資可能需要運營商管理此類投資，而這些運營商不遵守法律，包括禁止賄賂政府官員，可能會對此類投資的價值產生不利影響，並給我們造成嚴重的聲譽和法律損害。此類投資的收入可能依賴於與有限數量的交易對手簽訂的提供服務的合同協議，因此面臨交易對手違約風險。基礎設施投資的業務和現金流對通脹也更加敏感，在某些情況下，還會對大宗商品價格風險更加敏感。此外，基礎設施投資提供的服務可能受到政府實體的費率監管，這些監管機構決定或限制可能收取的價格。同樣，適用服務的用户或政府實體對此類用户的反應可能會對費率的任何調整作出負面反應，從而降低此類基礎設施投資的盈利能力。
 
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目錄表
我們對生命科學行業的投資可能會使我們面臨更大的風險。
BXLS是一傢俬人投資平臺，能夠在關鍵生命科學領域的公司和產品的整個生命週期內進行投資，其投資可能會使我們面臨更大的風險。例如,
 
  •  
BXLS的戰略包括被稱為“製藥企業合夥”交易的投資等。製藥企業合作交易是指與大型生物製藥和醫療器械合作伙伴就藥品和醫療器械開發計劃進行風險分擔合作，並投資於
商業預售
生物製藥產品。BXLS尋找醫藥企業合夥交易的能力一直並將繼續在一定程度上取決於特殊用途開發公司識別、盡職調查和談判的能力，在許多情況下，還將牽頭執行與製藥企業合夥交易有關的商定發展計劃。此外，由於此類特殊用途開發公司由我們或我們的關聯公司和非關聯生命科學投資者共同擁有，我們(和我們的基金)並不是此類特殊用途開發公司的此類採購策略和能力的唯一受益者。
 
  •  
生命科學和醫療保健公司受到美國食品和藥物管理局(FDA)、類似的外國監管機構以及其他聯邦和州機構(程度較輕)的廣泛監管。這些公司受到產品審批過程的費用、延遲和不確定性的影響，不能保證特定的產品候選將獲得監管部門的批准。此外，目前的監管框架可能會在投資的產品開發階段的任何階段發生變化或可能出現額外的監管規定，這可能會推遲或阻止監管批准或影響適用的排他性期限。如果我們的資金投資的公司無法獲得監管部門對候選產品的批准，或者我們的資金投資的產品候選沒有及時或根本沒有獲得監管部門的批准，我們的投資價值將受到不利影響。此外，對於某些製藥企業合夥交易，我們的特殊用途開發公司將承擔進行臨牀試驗的合同義務。此外，藥品的臨牀試驗(包括登記)或監管審批程序已經並可能在未來因流行病(包括
新冠肺炎)、
這可能會對投資進行試驗或獲得批准的能力產生負面影響，從而可能對投資的業績產生不利影響。如果此類臨牀試驗不符合適用於其的複雜監管要求，此類特殊用途開發公司可能會受到監管行動的影響。此外，如果美國通過立法，縮短藥品或醫療器械產品的適用專營期，這一改革可能會導致產品生命週期的早期階段價格比BXLS最初估計的更早，這可能會降低BXLS投資於任何此類產品的累計財務回報。
 
  •  
知識產權往往是生命科學公司資產和競爭優勢的重要組成部分，特別是在特許使用費貨幣化交易方面。如果這些公司在BXLS投資的產品方面的知識產權地位受到挑戰、無效或規避，無論是通過特許權使用費貨幣化還是其他方式，BXLS投資的價值可能會受到損害。生命科學投資的成功在一定程度上取決於BXLS投資其產品的生物製藥或醫療器械公司獲得和捍衞對此類產品商業化至關重要的專利權和其他知識產權的能力。這類公司的專利地位可能非常不確定，往往涉及複雜的法律、科學和事實問題。
 
  •  
如果政府或第三方支付者不提供保險和補償，違反、撤銷或修改其合同或補償政策，或推遲對此類產品的付款，產品的商業成功可能會受到影響。在美國和國外市場，生命科學公司產品的成功銷售取決於從第三方支付者那裏獲得和維持足夠的保險和補償的能力，包括政府醫療保健計劃和私人保險
 
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目錄表
  計劃。政府和第三方付款人繼續積極主動地控制成本和管理藥物使用，並越來越注重類似治療的有效性、效益和成本，這可能會導致報銷率更低，並縮小BXLS投資的產品將由付款人報銷的人羣。新政府可能會尋求修改生命科學公司產品的保險和報銷政策；然而，目前尚不清楚政府將如何以及何時採取此類行動。如果BXLS的投資全部或部分依賴於基於產品銷售的特許權使用費或其他付款，則可能無法獲得足夠的第三方付款人報銷，以使產品的價格水平足以使BXLS實現適當的投資回報。
我們向保險公司提供的產品和服務，包括通過Blackstone Insurance Solutions提供的產品和服務，使我們面臨各種風險和不確定性。
Blackstone保險解決方案(“BIS”)是我們建立的一個平臺，旨在將保險資產管理專業知識與Blackstone的各種產品組合在一起，為全球保險公司提供量身定製的解決方案。BIS尋求向保險公司提供各種資產類別的可定製和多樣化的Blackstone產品組合，以及部分或全部管理保險公司一般賬户資產的選項，並受到各種風險和不確定因素的影響。例如，BIS目前根據幾項投資管理協議為富達保險和擔保人壽保險公司及其某些附屬公司管理資產。此外，2016年7月，黑石和AXIS資本
共同贊助
哈靈頓再保險公司是一家百慕大財產和意外傷害再保險公司，國際清算銀行目前管理着哈林頓再保險公司的所有一般賬户資產。國際清算銀行還管理或
子管理
投資於某些保險公司的資產--專用基金和特殊目的工具，已經開發並預計將繼續為保險公司開發其他資本效率高的產品。國際結算銀行的成功在很大程度上將取決於進一步發展與保險公司客户的投資夥伴關係和維持現有的資產管理安排，包括上述安排。如果我們未能提供高質量、高表現的產品來幫助我們的保險公司客户履行長期投保人義務，BIS可能無法成功地保留現有的投資夥伴關係、發展新的投資夥伴關係或銷售其資本效率高的產品，這種失敗可能會對我們的業務、業績和財務狀況產生實質性的不利影響。
美國和
非美國
保險業受到嚴格的監管監督。許多相關司法管轄區的監管機構對保險公司和/或其投資顧問擁有廣泛的監管(包括通過任何監管支持組織)、行政權力，在某些情況下還具有自由裁量權，其中可能包括保險公司可能獲得和持有的投資、營銷做法、關聯交易、準備金要求和資本充足率等。這些要求主要涉及對投保人的保護，監管當局在將相關限制和法規應用於保險公司時往往擁有廣泛的自由裁量權，這可能間接影響BIS和其他向保險公司提供產品或服務的黑石業務。我們可能是訴訟(包括投保人的集體訴訟)、執法調查或監管審查的目標或對象，或者可能有與之相關的賠償義務。監管機構和其他當局通常有權對保險公司提起行政訴訟或司法訴訟，這可能導致吊銷或吊銷執照等。
停止和停止
命令、罰款、民事處罰、刑事處罰或其他紀律處分。如果BIS或其他向保險公司提供產品或服務的黑石業務直接或間接捲入此類監管行動，我們的聲譽可能會受到損害，我們可能會承擔賠償義務，我們可能會受到執法行動、罰款和處罰。
我們已經或將與保險公司達成的一些安排涉及複雜的美國和
非美國
沒有明確的先例或權威的税收結構。這種結構可能會受到潛在的監管、立法、司法或行政改革或審查以及不同解釋的影響，任何不利的監管、立法、司法或行政改革、審查或解釋可能會給保險公司或國際清算銀行帶來鉅額成本。在某些情況下，我們可能同意賠償保險公司因任何此類不利變化或解釋而造成的損失。
 
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保險公司的投資組合往往受到內部和監管要求的約束，這些要求制約着它們可能收購和持有的投資產品和資產的類別和評級。我們為保險公司投資組合開發的許多投資產品或包括在保險公司投資組合中的其他資產或投資將被評級，評級機構對此類產品、資產或投資採取的評級下調或任何其他負面行動可能會降低它們的吸引力，並限制我們向保險公司提供此類產品或代表其投資或部署資本的能力。
任何未能妥善管理或處理前述風險的行為，都可能對本公司的業務、業績及財務狀況造成重大不利影響。
我們基金投資組合公司的財務預測可能被證明是不準確的。
基金投資組合公司的資本結構通常是在基金投資於投資組合公司時根據投資組合公司管理層準備的財務項目等因素建立的。這些預計的經營業績通常主要基於對投資組合公司管理層的判斷。在所有情況下，預測只是對未來結果的估計，而這些估計是基於在制定預測時所做的假設。不可預測的總體經濟狀況，加上其他因素，可能會導致實際業績低於此類財務預測。由於我們通常在投資中使用槓桿，這可能會導致我們在投資組合公司所持股票的價值大幅下降。因此，財務預測的不準確可能會導致我們的基金表現低於我們的預期。
或有負債可能損害基金業績。
我們可能會使我們的基金獲得一項受或有負債約束的投資。或有負債在收購時我們可能不知道，或者，如果我們知道它們，我們可能不能準確地評估或防範它們帶來的風險。因此，已獲得的或有負債可能會給我們的基金帶來不可預見的損失。此外，在處置對投資組合公司的投資時，基金可能被要求就該投資組合公司的業務和財務作出典型的與出售業務有關的陳述。基金也可能被要求對這種投資的購買者進行賠償，如果任何這種陳述都不準確的話。這些安排可能導致基金產生或有負債，即使在處置投資之後也是如此。因此，基金陳述和擔保的不準確可能會損害該基金的業績。
我們的資金可能會被迫在不利的時候處置投資。
我們的基金可能會通過基金期限屆滿或其他方式，在適用基金解散之日之前進行它們沒有有利處置的投資。儘管我們普遍預期我們的基金會在解散前處置投資，或投資將適合於
實物
在溶解時分配，我們可能無法做到這一點。我們基金的普通合夥人只有有限的能力在獲得基金投資者或基金顧問委員會同意的情況下延長基金期限，因此，我們可能被要求在解散前的不利時間出售、分銷或以其他方式處置投資。這將導致投資回報率低於預期，或許還會低於基金本身的回報率。
對衝基金投資面臨許多額外風險。
我們的對衝基金的基金對其他對衝基金的投資，以及我們專注於信貸的房地產債務和其他對衝基金及類似產品的投資，都受到許多額外風險的影響，包括：
 
  •  
我們投資的某些基金是新成立的基金，沒有任何經營歷史，或者由管理公司或普通合夥人管理，他們可能沒有獨立經理人那麼重要的記錄。
 
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  •  
一般而言，這些對衝基金的投資策略的執行由管理公司或該等基金的普通合夥人全權酌情決定。
 
  •  
對衝基金可能採取包括賣空在內的投機性交易策略，這在理論上受到無限損失風險的影響，因為在空頭頭寸平倉之前，證券的價格可能升值多少沒有限制。如果證券出借人要求歸還借出的證券，但找不到替代的借貸來源，或者基金無法借入對衝或回補頭寸所需的證券，基金可能會蒙受損失。
 
  •  
對衝基金面臨的風險是，由於合同條款的爭議(無論是否真正的)，或由於信用或流動性問題或其他原因，交易對手不會按照其條款和條件結算交易，從而導致基金蒙受損失。對於期限較長的合約而言，交易對手風險更為突出，在這些合約中，事件可能會幹預以阻止結算，或者基金集中與單個或少數交易對手進行交易。一般來説，對衝基金不會受到限制，不能與任何特定的交易對手交易，也不能將其任何或全部交易集中在一個交易對手身上。此外，這些基金對交易對手信譽的內部考量可能被證明是不夠的。缺乏一個受監管的市場來促進結算，可能會增加損失的可能性。
 
  •  
信用風險可能通過幾家大型機構中的一家違約而產生，這些機構相互依賴以滿足其流動性或運營需求，因此一家機構的違約導致其他機構的一系列違約。這種“系統性風險”可能會對對衝基金每天與之打交道的金融中介機構(如結算機構、清算所、銀行、證券公司和交易所)產生不利影響。
 
  •  
投資和交易策略的效力在很大程度上取決於在各種金融工具組合中建立和維持整體市場地位的能力。由於各種情況，包括系統故障或人為錯誤，對衝基金的交易訂單可能無法及時有效地執行。在這種情況下，基金可能只能獲得頭寸的部分組成部分，而不是所有組成部分，或者如果整體頭寸需要調整，基金可能無法進行這種調整。因此，這些基金將無法達到管理公司或此類基金的普通合夥人所選擇的市場地位，並可能在平倉時蒙受損失。
 
  •  
由於潛在的資產流動性不足，對衝基金面臨風險。對衝基金可能會在波動較大、流動性可能變差的市場中進行投資或持有交易頭寸。交易量下降、價格波動加劇、交易頭寸集中、在他們可能參與的高度專業化或結構性交易中轉移頭寸的能力受到限制，以及行業和政府法規的變化，都可能有損於及時剝離或出售交易頭寸。對衝基金可能不可能或代價高昂地迅速平倉，以滿足追加保證金通知、撤資請求或其他方面的要求，特別是如果有其他市場參與者尋求同時處置類似資產，或相關市場以其他方式對頭寸不利，或在市場停牌或每日價格波動限制或其他情況下。對對衝基金的任何“門檻”或類似的撤資限制，可能都不能有效地降低這種風險。此外，對於我們的對衝基金的基金來説，這些風險可能會加劇。例如，如果我們的對衝基金中的一隻基金將其相當大一部分資產投資於兩隻或更多對衝基金，而每隻對衝基金在同一發行人的頭寸都缺乏流動性，那麼我們的對衝基金的非流動性風險將會加劇。例如，2008年，許多對衝基金，包括我們的一些對衝基金，經歷了顯著的價值縮水。在許多情況下，這些價值下降既是由追加保證金通知和被迫出售資產引發的，也是由其加劇的。此外，我們的某些對衝基金的基金投資於第三方對衝基金，這些基金在面臨流動性不足和其他問題時停止了贖回，這使得這些對衝基金的基金無法應要求收回資本。
 
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目錄表
  •  
對衝基金的投資受到與大宗商品、期貨、期權和其他衍生品投資相關的風險的影響，這些衍生品的價格波動很大，在某些情況下可能面臨理論上無限的損失風險，包括如果基金持有看漲期權的話。大宗商品、期貨和期權合約以及根據掉期協議支付的價格變動受利率、不斷變化的供求關係、政府的貿易、財政、貨幣和外匯管制計劃和政策以及國內和國際政治經濟事件和政策等因素的影響。期貨、期權和掉期協議的價值還取決於相關商品的價格和現行匯率。此外，對衝基金的資產還面臨着其頭寸交易所在的任何交易所、或其票據交換所或交易對手倒閉的風險。大多數美國大宗商品交易所通過實施“每日價格波動限制”或“每日限制”來限制某些大宗商品利息價格在一天內的波動，這種限制的存在可能會減少流動性或有效地限制特定市場的交易。
由於我們與我們的關係，我們的對衝基金可能會不時被限制交易某些證券(例如，我們現有或潛在投資組合公司發行的公開交易證券)。這可能會限制他們獲得和/或隨後處置與交易有關的投資的能力，否則在沒有這種從屬關係的情況下通常是允許的。
我們在使用大宗經紀商、託管人、交易對手、管理人和其他代理人時會面臨風險。
我們的許多基金依賴大宗經紀商、託管人、交易對手、管理人和其他代理人的服務來進行某些證券和衍生品交易。這些合同的條款往往是定製和複雜的，其中許多安排發生在市場上，或者與不受監管的產品有關，儘管多德-弗蘭克法案規定了對衍生品市場的監管。特別是，我們的一些基金利用與相對有限的交易對手達成的大宗經紀安排，其效果是將這些基金的交易量(以及相關的交易對手違約風險)集中在這些交易對手身上。
我們的資金面臨這樣的風險，即一個或多個此類合同的交易對手自願或非自願地違約。任何此類違約可能會突然發生，且不會通知我們。此外，如果交易對手違約，我們可能無法採取行動彌補我們的風險敞口，要麼是因為我們缺乏合同追索權，要麼是因為市場狀況使我們難以採取有效行動。這種無能為力的情況可能發生在市場承壓時期，也就是最有可能出現違約的時候。
此外，我們的風險管理過程可能無法準確預測市場壓力或交易對手財務狀況的影響，因此，我們可能沒有采取足夠的行動有效地降低風險。違約風險可能源於難以發現、預見或評估的事件或情況。此外，對一個大型參與者的擔憂或違約，可能會導致其他參與者出現嚴重的流動性問題，進而可能使我們面臨重大損失。
儘管我們有風險管理流程，以確保我們在很長一段時間內不會接觸到單一交易對手，但考慮到我們的資金數量和規模都很大，我們經常在單一交易對手那裏持有大量頭寸。例如，我們的大多數基金都有信用額度。如果其中一個或多個信用額度下的貸款人破產，我們可能難以更換信用額度，我們的一個或多個資金可能面臨流動性問題。
如果交易對手違約，特別是主要投資銀行違約或我們大量合同的交易對手違約，我們的一個或多個基金可能存在無法結算或延遲結算的未償交易。因此，這些基金可能會造成重大損失，而重大交易對手違約所產生的市場影響可能會損害我們的業務、運營業績和財務狀況。
 
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目錄表
如果持有我們基金資產作為抵押品的大宗經紀商、託管人、交易對手或任何其他方破產，我們的基金可能無法全部收回同等資產，因為就作為抵押品持有的資產而言，它們將屬於大宗經紀商、託管人或交易對手的無擔保債權人之列。此外，我們的基金在大宗經紀商、託管人或交易對手處持有的現金一般不會與大宗經紀商、託管人或交易對手自己的現金分開，因此我們的基金可能會被列為無擔保債權人。如果我們的衍生品交易是通過衍生品清算組織進行清算的，CFTC已經發布了最終規則，規範已清算和未清算掉期客户提交的抵押品的分離和保護。商品期貨交易委員會還在努力就大宗經紀商安排和一般在掉期執行設施上進行交易的中介提供新的指導。
由於近年來金融市場的混亂，我們面臨的交易對手風險在複雜性和規模上都有所增加。例如，在某些領域，我們面臨的對手方數量已經增加，而且可能會繼續增加，這可能會導致複雜性和監測成本增加。相反，在某些其他領域，交易對手的合併和消除增加了我們對交易對手風險的集中，減少了潛在交易對手的範圍，我們的資金一般不受限制地與任何特定的交易對手打交道，或將其任何或全部交易集中在一個交易對手手中。此外，交易對手過去和未來可能會通過收緊承銷標準和提高所有類別融資的保證金要求來應對市場波動，這可能會減少可用槓桿的總金額，並增加借貸成本。
我們的資本市場服務業務的承銷活動使我們面臨風險。
Blackstone Securities Partners L.P.可擔任證券發行的承銷商、辛迪加或配售代理，並可通過關聯實體擔任貸款辛迪加。如因任何原因，吾等無法以預期價格水平或根本不能出售作為承銷商、銀團或配售代理所購買或配售的證券或債務，吾等可能招致損失及聲譽受損。作為承銷商、辛迪加或配售代理，吾等亦可能須對招股章程及其他與本行承銷、辛迪加或配售的發售文件有關的重大失實陳述或遺漏負上法律責任。
與我們的組織結構相關的風險
我們第一系列優先股和第二系列優先股持有人的重大投票權可能會限制我們普通股持有人影響我們業務的能力。
根據特拉華州的法律，我們普通股的持有者有權在以下方面投票：
 
  •  
黑石集團的法人形式的轉換，
 
  •  
將Blackstone轉讓、歸化或延續到外國司法管轄區，
 
  •  
對公司註冊證書的任何修改，以改變我們普通股的面值或我們普通股的權力、優先權或特別權利，從而對我們的普通股產生不利影響，
 
  •  
對我們公司註冊證書的任何修改，要求獲得超過特拉華州法律任何部分所要求的普通股持有者人數或部分的投票，以及
 
  •  
對公司註冊證書的任何修改，以選擇成為特拉華州法律下的封閉公司。
此外，我們的公司註冊證書還為我們普通股的持有者提供了關於以下附加事項的投票權：
 
  •  
出售、交換或處置我們的全部或幾乎所有資產，
 
  •  
合併、合併或其他業務合併，
 
  •  
對公司註冊證書或公司章程的任何修改，擴大普通股股東的義務，
 
67
目錄表
  •  
對本公司公司註冊證書的任何修訂，要求持有已發行普通股和第一系列優先股投票權一定百分比的持有者作為一個單一類別一起投票，採取任何行動，以降低該投票權百分比的效果，以及
 
  •  
本公司公司註冊證書的任何修訂不包括在第二系列優先股股東擁有唯一投票權的指定修訂集內。
此外，我們的公司註冊證書規定，持有普通股和第一系列優先股至少662/3%投票權的持有人可以投票要求第二系列優先股持有人將其持有的第二系列優先股的股份轉讓給由持有普通股和第一系列優先股流通股至少多數投票權的持有人指定的後續第二系列優先股持有人。
其他需要提交我們普通股持有人投票表決的事項通常需要我們的普通股和第一系列優先股流通股的投票權獲得多數批准，作為一個單一類別一起投票，包括對我們所有或幾乎所有資產的某些出售、交換或其他處置，合併、合併或其他業務合併，對我們的公司註冊證書的某些修訂，以及指定第二系列優先股的繼任者。因此，我們第一系列優先股的持有者將有權獲得相當於Blackstone Holdings Partners的有限合夥人在相關記錄日期持有的Blackstone Holdings Partnership單位總數的投票權，並將作為一個類別與我們普通股的持有者一起投票。截至2021年2月19日，由Blackstone高級董事總經理擁有並由施瓦茨曼先生控制的實體Blackstone Partners L.L.C.擁有第一系列已發行優先股的唯一股份，約佔普通股和第一系列優先股加起來總投票權的41.7%。
我們的公司註冊證書和章程包含影響我們普通股持有人的額外條款，包括對我們普通股持有人召開會議、獲取有關我們運營的信息以及影響我們管理層的方式或方向的能力的某些限制。此外，任何實益擁有當時已發行普通股20%或以上的人士(第II系列優先股股東或其聯營公司、第II系列優先股股東或其聯營公司的直接受讓人或其後獲批准的受讓人或經董事會事先批准收購該等股份的人士或團體除外)，均不能就提交予該等股東的任何事項投票。
我們不需要遵守美國證券法中有關委託書和某些相關事項的某些條款。
我們不需要根據交易法第14節提交委託書或信息聲明，除非我們的公司註冊證書或特拉華州法律要求我們的普通股持有人投票，例如合併、業務合併或出售我們的所有或幾乎所有資產。此外，我們一般不會受到
“支付話語權”
和
“在頻率上説話”
多德-弗蘭克法案的條款。因此，我們的普通股股東沒有機會提供
非約束性
就我們提名的高管的薪酬進行投票。此外，我們普通股的持有者不能在我們的年度股東大會或提名董事會議上提出問題，他們通常也不能根據規則提交股東提案
14a-8
《交易所法案》。
我們是一家受控公司，因此有資格獲得紐約證券交易所某些公司治理和其他要求的例外。
由於第二系列優先股股東在董事選舉中擁有超過50%的投票權，我們是一家“受控公司”，不受紐約證券交易所規則的某些公司治理和其他要求的限制。根據這些例外，受控公司可以選擇不遵守紐約證券交易所的某些公司治理要求，
 
68
目錄表
包括要求(A)我們的董事會大多數由獨立董事組成，(B)我們有一個完全由獨立董事組成的提名和公司治理委員會，(C)我們有一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會，以及(D)要求薪酬委員會在聘用薪酬顧問、法律顧問和其他委員會顧問時考慮某些獨立因素。雖然我們目前擁有佔多數的獨立董事會，但我們已經選擇利用其他例外。因此，我們的普通股股東通常沒有得到與受紐約證券交易所所有公司治理要求約束的公司股東相同的保護。
第二系列優先股股東與本公司普通股持有者之間可能存在潛在的利益衝突。
Blackstone Group Management L.L.C.是一家由Blackstone高級董事總經理擁有並由施瓦茨曼先生控制的實體，是II系列優先股的唯一持有人。因此，第二系列優先股股東與我們及其普通股持有者之間可能會產生利益衝突。
第二系列優先股股東有能力通過其對第二系列優先股的所有權、第二系列優先股持有人任命我們董事會的一般能力以及我們的公司註冊證書中要求第二系列優先股股東批准某些公司行動的條款(除我們董事會的批准外)來影響我們的業務和事務。如果我們普通股的持有者對我們董事會的表現不滿意，他們沒有能力罷免我們的任何董事，無論有沒有理由。
此外，通過選舉我們的董事會，第二系列優先股股東有能力間接影響我們的投資和處置，現金支出，債務，發行額外的合夥權益，税務負債和儲備金額的金額和時間的確定，其中每一項都可能影響可分配給Blackstone Holdings合夥單位持有人的現金金額。
此外，由於我們的高級董事總經理直接或通過不繳納企業所得税的轉付實體持有其Blackstone Holdings Partnership Unit，因此可能會產生與投資和其他交易的選擇、結構和處置、宣派股息和其他分派以及其他事項有關的衝突。見“第三部分。項目13.若干關係及關聯交易及董事獨立性”及“第三部分。項目10.董事、執行官和公司治理”。
我們的公司註冊證書規定，第二系列優先股股東沒有義務考慮其他股東的單獨利益，幷包含限制第二系列優先股股東責任的條款。
在符合適用法律的情況下，我們的公司註冊證書包含限制我們第二系列優先股持有人所應承擔的義務的條款，幷包含允許第二系列優先股持有人優先於我們和我們普通股持有人的自身利益及其控制人的利益的條款。我們的公司註冊證書包含的條款規定，第二系列優先股股東在決定是否授權我們採取(或拒絕授權我們採取)任何行動時，沒有義務考慮其他股東的單獨利益(包括但不限於對該等股東的税務後果)，以及第二系列優先股股東不應就該等股東與該等決定相關的任何損失、負債或利益向其他股東承擔損害賠償責任。見--第二系列優先股股東和我們普通股持有人之間可能會出現潛在的利益衝突。
 
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目錄表
第二系列優先股持有人將不對Blackstone或我們普通股持有人的任何行為或不作為負責，除非已有最終和
不可上訴
判定第二系列優先股股東有惡意行為或從事欺詐或故意不當行為，我們也同意對第二系列優先股股東進行類似程度的賠償。
即使被認為違反了我們的公司註冊證書中規定的義務，我們的公司註冊證書規定，第二系列優先股股東將不對我們或我們普通股持有人的任何行為或不作為承擔責任，除非已有最終和
不可上訴
有管轄權的法院作出的判決，裁定第二系列優先股股東或其高級管理人員和董事的行為不誠實，或參與欺詐或故意不當行為。這些規定對我們普通股的持有者不利，因為它們限制了股東對第二系列優先股股東的行動可用的補救措施。
此外，吾等已同意在法律許可的範圍內，就任何彌償對象所招致的任何及所有損失、索償、損害賠償、債務、連帶或其他損失、索償、損害賠償、負債、連帶或各連帶開支(包括律師費及開支)、判決、罰款、罰金、利息、和解或其他金額，向第二系列優先股股東及吾等前普通合夥人及其控股聯營公司、第二系列優先股股東或前任普通合夥人及若干其他指定人士(統稱“受彌償人”)作出彌償。我們已同意，如獲彌償人真誠行事，並以其合理地相信符合或不違反本公司最佳利益的方式行事，而任何指稱的行為導致向獲彌償人提出刑事訴訟，而該人並無合理因由相信其行為是違法的，則我們已同意提供此項彌償。我們也同意為刑事訴訟提供這種賠償。
第二系列優先股股東可能會轉讓其在第二系列優先股的獨家股份的權益，這可能會對我們的運營產生實質性的影響。
在未經任何其他股東批准的情況下，第二系列優先股股東可將其持有的第二系列優先股的唯一流通股轉讓給第三方，前提是獲得我們董事會的批准並滿足某些其他要求。此外，第二系列優先股股東的成員或其他利益持有人可在任何時候出售或轉讓其在第二系列優先股股東的全部或部分未償還股本或其他權益，而無需我們的批准。我們第二系列優先股的新持有者或第二系列優先股持有者的新控股成員可以任命與我們現任董事的理念和/或投資目標不同的董事進入我們的董事會。我們第二系列優先股的新持有者、第二系列優先股持有者的新控股成員和/或他們任命的董事也可能對我們的業務管理有不同的理念，包括我們投資專業人員的聘用和薪酬。如果出現上述任何一種情況，我們在組建新基金和其他投資工具以及進行新投資時可能會遇到困難，我們現有投資的價值、我們的業務、我們的經營業績和我們的財務狀況可能會受到重大影響。
我們打算定期向普通股持有人支付股息，但我們這樣做的能力可能會受到運營現金流和可用流動性、我們的控股公司結構、特拉華州法律的適用規定和合同限制的限制。
我們打算向普通股持有人支付相當於黑石集團S可分配收益約85%的季度股息，根據黑石董事會確定的必要或適當金額進行調整，以支持其業務的開展，對其業務和我們的基金進行適當投資，遵守適用法律、其任何債務工具或其他協議，或為未來的現金要求，如
與税收相關
在隨後的任何季度向股東支付、追回債務和股息。所有上述規定均受本公司董事會全權決定宣佈和支付任何股息的限制，並可隨時改變，包括但不限於減少此類季度股息或完全取消此類股息。
 
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目錄表
Blackstone Group Inc.是一家控股公司，除了通過全資子公司持有的Blackstone Holdings合夥單位的所有權外，沒有其他實質性資產。黑石集團(Blackstone Group Inc.)沒有獨立的收入來源。因此，我們打算促使黑石控股向其合作伙伴進行分配，包括黑石。S全資擁有的子公司，為黑石集團可能宣佈的任何普通股股息提供資金。
我們向股東派發股息的能力將取決於多項因素，其中包括整體經濟及業務狀況、我們的策略計劃及前景、我們的業務及投資機會、我們的財務狀況及經營業績，包括變現的時間及程度、營運資金需求及預期現金需求，合同限制和義務，包括履行我們當前和未來的資本承諾、法律、税收和監管限制，我們向普通股持有人支付股息或我們的子公司向我們支付分配的限制和其他影響，以及其他因素，我們的董事會可能認為相關。我們支付股息的能力還取決於根據特拉華州一般公司法確定的合法資金的可用性。
有限年限無形資產的攤銷和
非現金
以權益為基礎的補償產生的費用可能會增加我們在某些時期記錄的淨虧損，或者導致我們在本應記錄淨收益的期間記錄淨虧損。
截至2020年12月31日，我們有348.0美元的有限壽命無形資產(加上19億美元的商譽)，扣除累計攤銷後的淨額。這些壽命有限的無形資產來自首次公開募股(IPO)和隨後的業務收購。我們使用直線法在這些有限壽命的無形資產的估計使用年限內攤銷，截至2020年12月31日，加權平均剩餘攤銷期限為7.9年。我們還錄製了
非現金
在正常業務過程中和與其他業務收購有關的贈款中提供的基於股權的補償。這些有限壽命的無形資產的攤銷以及這個
非現金
基於股權的薪酬將增加我們在相關期間的費用。這些費用可能會增加我們在某些期間記錄的淨虧損，或者導致我們在本應記錄淨收益的期間記錄淨虧損。如果我們的股價持續大幅下跌，可能會導致無形資產或商譽減值，從而導致相關期間的淨收益進一步減少或淨虧損增加。
我們需要向我們的高級董事總經理支付與任何額外的税收折舊或攤銷扣減有關的大部分福利，因為我們可能會要求作為納税基礎的結果
升級式
作為我們實施的IPO重組的一部分，我們收到了與我們普通股和相關交易的未來交易相關的重組。
作為我們實施的與IPO相關的重組的一部分，我們從我們的
首次公開募股前
主人。此外，黑石控股合夥單位的持有人(黑石全資附屬公司除外)，在符合黑石控股合夥企業的合夥協議所載的歸屬及最低保留所有權要求及轉讓限制的情況下，每年最多可將其持有的黑石控股合夥企業單位交換四次(符合交換協議的條款)，以換取黑石的普通股。
一對一
基礎。Blackstone Holdings有限合夥人必須在每個Blackstone Holdings Partnership中交換一個合夥單位，才能交換普通股。收購和隨後的交換預計將導致Blackstone Holdings有形和無形資產的税基增加，否則這些資產將無法獲得。這些税基的增加可能會增加(出於税收目的)折舊和攤銷，從而減少我們在未來需要支付的税額，儘管美國國税局可能會對全部或部分税基增加提出質疑，而法院可以承受這種挑戰。
 
71
目錄表
我們已經與我們的高級董事總經理和其他人簽訂了應收税款協議
首次公開募股前
規定我們向交易對手支付85%的美國聯邦、州和地方所得税或特許經營税的現金節餘(如果有)，這是由於這些税基的增加以及與簽訂應收税款協議相關的某些其他税收優惠，包括根據應收税款協議支付的税收優惠。此外，還簽署了額外的應收税款協議，其他協議可能會繼續執行，新入職的Blackstone高級董事總經理和某些其他接受Blackstone Holdings Partnership Units的人。此付款義務是Blackstone Group Inc.和/或其全資子公司的義務，而不是Blackstone Holdings的義務。因此，對公眾股東的現金分配可能有所不同，從Blackstone Holdings Partnership Units(由Blackstone員工和其他人持有)的持有人到出售Blackstone Holdings Partnership Units的持有人的現金分配可能有所不同，前提是根據應收税款協議進行支付。由於付款反映Blackstone實體實際收到的節税金額，因此Blackstone實體收到的節税金額與向Blackstone Holdings Partnership Units的出售持有人支付的現金之間可能存在時間差。雖然本協議項下税基的實際增加以及任何付款的金額和時間會因多種因素而有所不同，包括交換的時間、我們普通股在交換時的價格、該等交換的應税程度以及我們收入的金額和時間，但我們預計，由於Blackstone Holdings有形和無形資產的税基增加幅度較大，我們根據應收税款協議可能支付的款項將會很大。應收税金協議項下的付款不以應收税金協議對手方對我們的持續所有權為條件。我們可能需要產生債務來支付應收税金協議項下的款項，只要我們的現金資源因時間差異或其他原因不足以履行應收税金協議項下的義務。
儘管我們不知道任何會導致美國國税局質疑提高税基的問題，但應收税金協議對手方將不會償還我們之前根據應收税金協議支付的任何款項。因此，在某些情況下，根據應收税款協議向交易對手支付的款項可能超過我們實際節省的現金税款。我們能否從任何税基的增加中獲益，以及根據應收税項協議支付的款項，將取決於上文討論的多個因素，包括我們未來收入的時間和金額。
如果Blackstone Group Inc.根據1940年法案被視為“投資公司”，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
就1940年法案而言，任何實體在以下情況下一般會被視為“投資公司”：(A)如果該實體目前主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務，或(B)在沒有適用豁免的情況下，該實體以非綜合基礎擁有或擬收購價值超過其總資產(不包括美國政府證券和現金項目)價值40%的投資證券。我們相信，我們主要從事提供資產管理和資本市場服務的業務，而不是投資、再投資或交易證券的業務。我們還認為，我們每一項業務的主要收入來源都可以恰當地描述為通過提供服務換取的收入。我們堅持自己是一家資產管理和資本市場公司，並不打算主要從事投資、再投資或證券交易業務。因此，我們不相信Blackstone Group Inc.是1940年法案第3(A)(1)(A)節所界定和本段第一句第(A)款所述的“正統”投資公司。此外，Blackstone Group Inc.除了在某些全資擁有的子公司中的股權外，沒有任何重大資產，而這些子公司除了在Blackstone Holdings Partnership中的一般合夥人權益外，將沒有任何重大資產(公司間債務除外)。該等全資附屬公司為Blackstone Holdings Partners的唯一普通合夥人，並擁有Blackstone Holdings Partners的所有管理及控制權。我們不認為Blackstone Group Inc.在其全資子公司中的股權或這些全資子公司在Blackstone Holdings Partnership中的普通合夥人權益是投資證券。此外，由於我們認為我們基金的普通合夥人在各自基金中的資本權益既不是證券也不是投資證券，我們認為黑石基金中只有不到40%的資產(不包括美國政府證券和現金項目)是由可被視為投資證券的資產組成的。因此，我們不相信Blackstone Group Inc.因本段第一句第(B)款所述的1940年法案第3(A)(1)(C)節中40%的測試而是一家無意中的投資公司。此外，我們認為Blackstone Group Inc.不是1940年法案第3(B)(1)條下的投資公司，因為它主要從事
非投資性
公司的事。
 
72
目錄表
1940年法案及其規則載有投資公司的組織和運作的詳細參數。除其他外，1940年法案及其規則限制或禁止與附屬公司的交易，對債務和股權證券的發行施加限制，一般禁止發行期權，並施加某些治理要求。我們打算開展我們的業務，以便Blackstone Group Inc.不會被視為1940年法案下的投資公司。如果發生任何事情，導致黑石集團被視為1940年法案下的投資公司，1940年法案施加的要求，包括對我們資本結構、與關聯公司(包括我們)進行業務交易的能力以及補償關鍵員工的能力的限制，可能會使我們無法繼續目前開展的業務，損害黑石、黑石控股公司和我們高級董事總經理之間的協議和安排，或它們的任何組合，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，我們可能會被要求限制我們作為本金進行的投資金額，或以不受1940年法案註冊和其他要求約束的方式開展業務。
我們可能無法實現轉換的預期收益，或者這些收益可能需要比預期更長的時間才能實現，或者不能抵消轉換的成本，這可能會對我們證券的交易價格產生重大不利影響。
我們相信，轉換使國內和國際投資者更容易擁有我們的股票，擴大了我們的全球投資者基礎，並隨着時間的推移為我們的所有股東帶來了更大的價值。然而，隨着時間的推移，投資者對我們普通股的興趣水平可能達不到我們的預期。例如，基準股票指數可能會以對我們不利的方式改變其資格要求，或者以其他方式決定不包括我們的普通股。此外，即使我們由於轉換而簡化了我們的税收結構和報告，即使我們成功地將我們的股票納入額外的關鍵股票指數，這可能也不會導致對我們普通股的需求持續增加，這可能不是我們最初預期的。因此，我們可能無法實現轉換的預期好處，或者這些好處可能需要比我們預期的更長時間才能實現。此外，無法保證轉換的預期收益將抵消其成本，這可能比我們預期的更高，特別是如果美國聯邦企業所得税税率上升的話。我們未能完全或及時實現轉換的預期收益，或未能實現任何收益來抵消其成本，可能會對我們證券的交易價格產生重大不利影響。
我們可能會不時進行內部重組，這可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。
2019年7月1日，我們完成了轉換。我們可能會不時進行其他內部重組，以簡化我們的組織結構、精簡我們的業務或出於其他業務原因。這種內部重組可能包括合併或解散我們現有的某些子公司，以及創建新的子公司。這些交易可能會對我們的業務造成破壞，導致鉅額費用，需要監管部門批准，並且無法產生預期或預期的收益，其中任何一項都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。
我們憲章文件中的其他反收購條款可能會推遲或阻止控制權的變更。
除了其他地方描述的與第二系列優先股東控制有關的條款外，我們的公司註冊證書和章程中的其他條款可能會阻止、推遲或阻止股東可能認為有利的合併或收購，例如：
 
  •  
允許我們的董事會發行一個或多個系列的優先股，
 
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目錄表
  •  
規定了普通股投票權的喪失，
 
  •  
如果適用法律允許，要求對股東提案和提名提前通知，
 
  •  
對召開股東大會施加限制，
 
  •  
禁止股東在書面同意下采取行動，除非此類行動得到第二系列優先股股東的同意，以及
 
  •  
對我們的公司註冊證書的某些修訂施加絕對多數投票的要求。
這些規定還可能阻礙收購提議，或推遲或阻止控制權的變更。
我們預計將支付比轉換前歷史上更多的企業所得税。
自我們轉換以來，所有歸因於我們的淨收入都要繳納美國聯邦(以及州和地方)公司所得税，我們預計這將對普通股每股可分配收益和歸因於我們的淨收入產生稀釋影響，並減少可用於向我們的普通股股東分紅的現金數量，儘管這種稀釋最初應該通過税收基礎來緩解
升級式
與轉換相關。目前頒佈的美國聯邦企業所得税最高税率為21%。這一税率未來可能會上升，這將導致我們支付比目前預期更多的企業所得税。
由於S的所有淨收入都需要繳納企業所得税，我們預計我們從未來黑石控股合夥企業單位換取普通股所節省的現金税額將比合夥企業歷史上從此類普通股交易所節省的現金税額有所增加。因此，我們預期本公司根據應收税項協議須支付的款項(即其所節省現金税款的85%)將在轉換後的一段時間內為交易所支付的總額將會較高。這同樣會增加任何提前終止付款的金額或在發生加速事件時應支付的金額，這部分是通過參考未來交易所的應付金額確定的。
與我們普通股相關的風險
由於未來有資格出售和交換的大量普通股，我們的普通股價格可能會下降。
由於未來在市場上大量出售普通股或認為可能發生此類出售，我們普通股的市場價格可能會下降。這些出售，或者這些出售可能發生的可能性，也可能使我們在未來以我們認為合適的時間和價格出售普通股變得更加困難。截至2021年2月19日，我們共有683,838,948股普通股流通股。受
鎖定
如下所述的限制，我們可能會在未來發行和出售更多的普通股。截至2021年2月19日，黑石控股的有限合夥人總共擁有460,654,705個黑石控股合夥單位。關於我們的首次公開募股，吾等與Blackstone Holdings Partnership Units(Blackstone Group Inc.‘S全資子公司除外)的持有人訂立了一項交換協議，根據Blackstone Holdings Partners的合夥協議中規定的歸屬和最低保留所有權要求以及轉讓限制，該等持有人每年最多可以四次(受制於交換協議的條款)將其持有的Blackstone Holdings Partnership Units交換為Blackstone Group Inc.的普通股。
一對一
在此基礎上，根據對拆分、單位分配和改敍的習慣轉換率進行調整。Blackstone Holdings有限合夥人必須在每個Blackstone Holdings Partnership中交換一個合夥單位，才能交換普通股。我們在這類交易所發行的普通股將是“受限證券”，如證券法第144條所界定，除非我們登記此類發行。然而，我們已經與Blackstone Holdings的有限合夥人簽訂了一項登記權協議，要求我們根據證券法登記這些普通股，我們已經提交了登記聲明，涵蓋在Blackstone交易所發行的普通股的交付
 
74
目錄表
控股合夥單位。見“第三部分.第(13)項.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性協議--與關聯人的交易--登記權協議.”雖然Blackstone Holdings Partnership的合夥協議和相關協議在合同上限制Blackstone人員轉讓他們持有的Blackstone Holdings Partnership Units或Blackstone Group Inc.普通股的能力，並要求他們在受僱於我們期間保持最低的股權所有權，但這些合同條款可能會隨着時間的推移而失效，或隨時被放棄、修改或修改。
截至2021年2月19日，我們已向我們的公司授予27,360,917股已發行的普通股遞延限制股和27,854,499股已發行的遞延受限Blackstone Holdings合夥人單位
非高級
在黑石的領導下管理董事專業人士和高級董事總經理。修訂和重新修訂2007年股權激勵計劃(“2007年股權激勵計劃”)。我們的2007年股權激勵計劃涵蓋的普通股和Blackstone Holdings Partnership單位(統稱“股份”)的股份總數在其有效期內的每個會計年度的第一天增加相當於正差額的股份數量(如果有)，(A)上一財年最後一天流通股總數的15%(不包括Blackstone Group Inc.或其全資子公司持有的Blackstone Holdings Partnership單位)減去(B)截至該日我們的2007股權激勵計劃涵蓋的股票總數(除非2007股權激勵計劃的管理人應決定將該計劃涵蓋的股票數量增加較少)。截至2021年2月19日，根據我們的2007股權激勵計劃，可供授予的額外股票總數為168,638,826股。我們已經提交了註冊聲明，並打算在表格中提交其他註冊聲明
S-8
根據《證券法》登記2007年股權激勵計劃涵蓋的普通股(包括根據年度自動增加)。任何該等表格
S-8
登記聲明自提交之日起自動生效。因此，根據該登記聲明登記的普通股將可在公開市場出售。
此外，Blackstone Holdings合夥協議授權Blackstone Group Inc.的全資子公司(該等合夥企業的普通合夥人)發行不限數量的額外黑石控股合夥企業的合夥證券，其指定、優先、權利、權力和責任不同於適用於Blackstone Holdings Partnership單位的指定、優先、權利、權力和義務，並且可能優先於適用於Blackstone Holdings Partnership單位的指定、優先、權利、權力和義務，並且可以交換我們的普通股。
我們的公司註冊證書還賦予我們在特定情況下收購當時所有普通股流通股的權利，這可能對我們普通股的價格和普通股持有人蔘與我們股票價格進一步增長的能力產生不利影響。
本公司的公司註冊證書規定，如於任何時間，任何類別的已發行股份(第一系列優先股及第二系列優先股除外)的總股份少於10%由第二系列優先股持有人及其聯營公司以外的人士持有，吾等可行使權利催繳及購買由第二系列優先股持有人或其任何聯營公司以外的人士所持有的所有已發行普通股，或將此權利轉讓予第二系列優先股持有人或其任何聯營公司。因此，股東可能會以不受歡迎的時間或價格從他或她手中購買普通股，並對股東參與我們股票價格進一步增長的能力產生不利影響。
我們修訂和重述的法律將特拉華州衡平法院或美利堅合眾國聯邦地區法院指定為我們股東可能提起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇，這可能會限制我們的股東在與Blackstone或我們的董事、高級管理人員或其他員工的糾紛中獲得有利的司法論壇的能力。
我們修訂和重述的附例規定，除非我們以書面形式同意選擇另一法院，否則特拉華州衡平法院將在法律允許的最大範圍內，成為以下情況的唯一和獨家法院：(A)代表我們提起的任何派生訴訟或法律程序；(B)任何聲稱違反我們任何現任或前任董事、高級管理人員、股東或僱員對我們或我們股東的受信責任的訴訟；(C)根據特拉華州公司法(“DGCL”)對我們提出索賠的任何訴訟。我們的公司註冊證書或我們的章程，或DGCL授予特拉華州衡平法院管轄權的任何訴訟，或(D)針對我們提出受內部事務原則管轄的索賠的任何訴訟。
 
75
目錄表
我們修訂和重述的章程進一步規定，除非我們在法律允許的最大範圍內以書面形式同意選擇替代法院，否則美國聯邦地區法院將是解決根據美國聯邦證券法(包括在每個情況下頒佈的適用規則和法規)下的訴因而產生的任何申訴的獨家論壇。
任何個人或實體購買或以其他方式獲得我們股本中任何股份的任何權益應被視為已通知並同意我們修訂和重述的章程中的論壇條款。此訴訟地選擇條款可能會限制股東在其他司法訴訟地提出索賠的能力，包括股東認為有利於或方便與Blackstone或我們的董事、高級管理人員、其他股東或員工就特定類別爭議提起索賠的司法訴訟地，這可能會阻礙此類訴訟。或者，如果法院發現我們的修訂和重述章程的這一規定不適用或無法執行的一個或多個特定類型的行動或程序，我們可能會產生額外的費用與解決這些問題在其他司法管轄區，這可能會對我們的業務產生重大不利影響，財務狀況和經營業績，並導致我們的管理層和董事會的時間和資源轉移。
 
項目1B。
未解決的員工意見
沒有。
 
第二項。
屬性
我們的主要執行辦公室位於紐約公園大道345號的租賃辦公空間內。截至2020年12月31日，我們還在都柏林、香港、倫敦、孟買、舊金山、新加坡、悉尼、東京等全球城市租賃了辦公室。我們認為這些設施對我們業務的管理和運營是合適和足夠的。
 
第三項。
法律訴訟
我們可能會不時地捲入與我們的業務運作相關的訴訟和索賠。我們的業務也受到廣泛的監管，這可能會導致監管機構對我們提起訴訟。見“--項目1a。風險因素“。我們目前沒有受到任何我們預計會對我們的綜合財務報表產生重大影響的未決法律程序(包括司法、監管、行政或仲裁)的影響。然而，鑑於這類訴訟固有的不可預測性，以及可能尋求的鉅額和/或不確定金額，某些事項的不利結果可能會對Blackstone在任何特定時期的財務業績產生重大影響。見“第二部分項目8.財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註19.承付款和或有事項--或有事項--訴訟”。
 
第四項。
煤礦安全信息披露
不適用。
 
76
目錄表
第二部分。
 
第5項。
註冊人普通股市場、相關股東事項及發行人購買權益證券
我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)交易，代碼為“BX”。
截至2021年2月19日，我們普通股記錄持有者數量為66人。這不包括通過銀行或經紀交易商以“街頭名稱”持有股票的股東數量。Blackstone Partners LLC是第一系列已發行優先股和Blackstone Group Management L.L.C.的單一股票的唯一持有者是第二系列已發行優先股單一股票的唯一持有者。
下表列出了在所述期間賺取的季度每股股息。每個季度的股息將在下一個季度宣佈並支付。
 
                                     
    
2020
     
2019
  
第一季度
   
$
0.39
 
   
$
0.37
 
第二季度
   
 
0.37
 
   
 
0.48
 
第三季度
   
 
0.54
 
   
 
0.49
 
第四季度
   
 
0.96
 
   
 
0.61
 
  
 
 
     
 
 
  
  
$
2.26
 
   
$
1.95
 
  
 
 
     
 
 
  
股利政策
我們的目的是向普通股持有人支付相當於Blackstone Group Inc.約85%的季度股息。”其在可分配收益中的份額，可根據董事會確定的必要或適當的金額進行調整，以滿足我們的業務開展、對我們的業務和基金進行適當投資、遵守適用法律、我們的任何債務工具或其他協議，或滿足未來的現金需求，例如
與税收相關
支付、追回債務和隨後任何季度向股東支付的股息。股息金額也可以在任何一個季度上調。
關於Blackstone對可分配收益的定義，請參閲“-項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵財務指標和指標”。
上述所有事項均受本公司董事會全權決定宣佈及派發任何股息的限制，本公司董事會可隨時改變本公司的股息政策，包括但不限於減少該等季度股息或甚至完全取消該等股息。
由於Blackstone Group Inc.是一家控股公司，除了其在Blackstone Holdings的合夥單位的所有權(通過全資子公司持有)、公司間應收貸款和遞延税項資產外，沒有其他實質性資產，因此我們通過促使Blackstone Holdings向包括黑石在內的合作伙伴(通過其全資子公司)分配股息來為Blackstone Group Inc.的任何股息提供資金。如果黑石控股進行此類分配，黑石控股的有限合夥人將有權獲得等值的分配
按比例
基於他們在黑石控股的合夥權益。然後，Blackstone Group Inc.在扣除税款和根據應收税款協議應支付的金額後，將其在此類分配中的份額在
按比例
基礎。
由於上市實體及/或其全資附屬公司必須根據“-第8項.財務報表及補充資料-綜合財務報表附註--18.關聯方交易”所述的應收税款協議繳税及付款，因此Blackstone Group Inc.就每個財政年度最終支付予普通股股東的股息金額，按每股或按單位計算，一般會少於Blackstone Holdings Partners分配給Blackstone員工及Blackstone Holdings的其他有限責任合夥人的金額
 
77
目錄表
與其Blackstone Holdings合夥單位有關的合夥企業。轉換後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的公司所得税，這將增加每股股息和單位分配額之間的差額。
股息在Blackstone當前和累積的收益和利潤範圍內被視為合格股息，任何超額股息在股東基礎範圍內被視為資本回報。
此外，黑石控股合夥企業的合夥協議規定，如果Blackstone控股合夥企業的普通合夥人Blackstone Group Inc.的全資子公司確定相關合夥企業的應税收入將為其合夥人帶來應納税所得額，則向此類合夥企業的合夥人分配現金，我們稱之為“税收分配”。一般來説，這些税收分配將根據我們對相關合夥企業可分配給合夥人的應納税所得額的估計乘以等於為紐約個人或公司居民規定的最高有效邊際美國聯邦、州和地方所得税税率的假設税率來計算(考慮到
非扣除額
某些費用和我們收入的性質)。Blackstone Holdings Partners將僅在相關年度該等合夥企業的分派不足以支付該等預計承擔的税務責任的情況下進行税項分配。
2020年第四季度的股票回購
2019年7月16日，我們的董事會授權回購高達10億美元的普通股和黑石控股合夥單位。根據回購計劃，可以不時在公開市場交易、私下談判的交易或其他方式進行回購。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。在截至2020年12月31日的三個月內，沒有回購普通股。截至2020年12月31日，根據該計劃，可供回購的剩餘金額為307.2美元。有關這項回購計劃的進一步信息，請參閲“-項目8.財務報表和補充數據-綜合財務報表附註-附註：每股收益和股東權益”和“-項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動資金和資本資源-流動資金的來源和使用”。
根據我們管理我們證券交易的政策和程序，我們的董事、高級管理人員和其他員工可以不時地制定符合以下條件的計劃或安排
規則10b5-1
根據交易法，以及與我們的股份和Blackstone Holdings合夥單位相關的類似計劃和安排。
 
第6項。
(已刪除並保留)
 
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
以下討論和分析應結合黑石。S合併財務報表和本年度報告中包含的相關附註閲讀。
表格10-K
這一部分
表格10-K
一般討論2020年和2019年的項目以及2020年和2019年的同比比較。關於2019年與2018年的比較，見Blackstone年度報告中的“第二部分，項目7，管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”。
表格10-K
截至2019年12月31日止年度，其具體討論內容併入本文以供參考。
自2019年7月1日起，Blackstone Group L.P.(以下簡稱合夥企業)從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司Blackstone Group Inc.(以下簡稱黑石集團)。本報告包括轉換前的合作伙伴關係和轉換後的Blackstone Group Inc.的結果。在本報告中，對“Blackstone”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”的提及是指(A)轉換後的Blackstone Group Inc.及其合併子公司以及(B)轉換前的合夥企業及其合併子公司。凡提及轉換前的股份或每股金額，均指單位或單位金額。除另有説明外，凡提及轉換後的股份或每股金額，均指普通股的股份或每股金額。凡提及轉換前的股息，均指分派。參見“-組織結構”。
 
78
目錄表
自2020年1月1日起，信貸部門更名為信用保險公司。該部分的組成或歷史結果沒有變化。
自2021年2月26日起，Blackstone進行了更改，將其A類普通股更名為“普通股”，並將其B類和C類普通股分別重新分類為新的“系列I優先股”和“系列II優先股”。每一隻新股都擁有與其前身相同的權利和權力。見“第二部分.項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--組織結構”和“第二部分.項目.9B.其他信息。“
我們的業務
黑石集團是世界領先的投資公司之一。我們的業務分為四個細分市場：
 
  •  
房地產。
我們的房地產業務是全球房地產投資的領先者。我們的房地產部門作為一項全球一體化業務運營，在美洲、歐洲和亞洲都有投資。我們的房地產投資團隊尋求利用我們的全球專業知識和存在，為我們的投資者創造有吸引力的風險調整後回報，並對我們投資的社區產生積極影響。
我們的Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金在地域上多元化，目標是廣泛的“機會主義”房地產和房地產相關投資。BREP基金包括全球基金以及專門專注於歐洲或亞洲投資的基金。BREP尋求按主題投資於高質量資產，專注於我們在全球經濟和人口趨勢推動下看到超大增長潛力的領域。BREP在世界各地的物流、寫字樓、租賃住房、酒店和零售物業以及各種房地產運營公司方面進行了大量投資。
我們的Blackstone房地產債務策略(“BREDS”)工具主要瞄準與房地產相關的債務投資機會。BREDS的規模和投資授權使其能夠提供各種貸款和投資選擇，包括商業房地產和夾層貸款、住宅抵押貸款池和流動房地產相關債務證券。BREDS平臺包括多隻高收益房地產債務基金、流動房地產債務基金和在紐約證券交易所上市的房地產投資信託基金BXMT。
黑石地產於2013年開始其Core+戰略。Blackstone的Core+戰略通過專注於優質資產的地區性開放式基金Blackstone Property Partners Funds(“BPP”)和Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.(“Breit”)投資於全球大幅穩定的房地產，Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.(“Breit”)是一家於2017年推出的非上市REIT，投資於美國創收資產。2020年11月，我們推出了Blackstone BioMed Life Science Real Estate L.P.(“BPP Life Sciences”)，這是一隻擁有BioMed Realty的長期、永久資本、核心+回報基金，主要專注於美國各地的生命科學辦公室投資。
 
  •  
私募股權公司。
我們的私募股權部門包括我們的企業私募股權業務，其中包括(A)我們的旗艦私募股權基金(Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金)，(B)我們專注於行業的私募股權基金，包括我們的能源基金(Blackstone Energy Partners(“BEP”)Funds)，(C)我們專注於亞洲的基金(Blackstone Capital Partners Asia(“BCP Asia”)基金)，以及(D)我們的核心私募股權基金Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)。此外，我們的私募股權部門包括(A)我們跨資產類別、行業和地域進行全球投資的機會主義投資平臺Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，(B)我們的第二隻基金業務Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，(C)我們專注於基礎設施的基金Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我們的生命科學私人投資平臺Blackstone Life Science(“BXLS”)，(E)我們的成長型股權投資平臺Blackstone Growth(“BXG”)，(F)我們面向符合條件的高淨值投資者的多資產投資計劃，通過單一承諾Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和(G)我們的資本市場服務業務Blackstone Capital Markets(“BXCM”)，提供對Blackstone某些關鍵非流動性投資策略的敞口。
 
79
目錄表
我們是私募股權投資的全球領先者。我們的企業私募股權投資業務成立於1987年，在全球範圍內從事跨行業交易，既有成熟的企業，也有成長型企業。它努力通過投資於偉大的業務來創造價值，在這些業務中，我們的資本、戰略洞察力、全球關係和運營支持可以推動轉型。我們的核心私募股權基金的目標是對擁有持久業務的優質公司進行以控制為導向的投資，並尋求提供比傳統私募股權更低的風險和更長的持有期。
TATTICAL Opportunities在全球範圍內投資於資產類別、行業和地域，尋求發現並執行有吸引力的差異化投資機會，利用我們各種業務的智力資本，同時在不斷變化的市場條件下不斷優化其方法。戰略夥伴是一家全面的基金解決方案提供商，從尋求流動性的原始持有人手中收購優質私募基金的權益，進行主要投資和
共同投資
與財務贊助商合作，為投資於私募基金的一次和二次投資的客户提供投資諮詢服務
共同投資。
BIP專注於所有基礎設施行業的投資，包括能源基礎設施、交通運輸、數字基礎設施以及水和廢物，主要集中在美國。BXLS是我們的私人投資平臺，能夠在生命科學領域內的公司和產品的整個生命週期內進行投資。BXG尋求通過投資於充滿活力的成長期業務來提供有吸引力的風險調整後回報，重點放在消費者、企業解決方案、金融服務和醫療保健行業。
 
  •  
對衝基金解決方案。
對衝基金解決方案部門的主要組成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的可自由支配的對衝基金配置商，自1990年成立以來，管理着一系列混合和定製的基金解決方案。對衝基金解決方案部門還包括投資平臺，這些投資平臺為新的對衝基金業務提供種子，購買更成熟的普通合夥人和基金管理公司的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以每日流動性產品的形式創建替代解決方案，並直接投資。
 
  •  
信用
保險公司。
我們信用保險部門的主要組成部分是Blackstone Credit(“BXC”)，前身為GSO Capital Partners。BXC是世界上最大的信貸導向型管理公司之一，也是全球最大的抵押貸款債券(CLO)管理公司。BXC管理的基金的投資組合或
分項建議
主要由貸款和證券組成
非投資性
評級公司分佈在資本結構中，包括優先債務、次級債務、優先股和普通股。
BXC分為兩個總體戰略：私人信貸和流動信貸。私人信貸策略包括夾層借貸基金、中端市場直接借貸基金(包括黑石擔保借貸基金(“BXSL”)及黑石私人信貸基金(“BCRED”)，兩者均為業務發展公司(“BDC”))，我們的結構性產品組包括壓力/困境策略(包括壓力/困境基金及信貸阿爾法策略)及能源策略。流動性信貸策略包括CLO、封閉式基金、開放式基金和單獨管理的賬户。2020年12月，BXC收購了總部位於舊金山的系統信貸投資公司DCI。作為交易的一部分，DCI將被整合到BXC，作為其流動信貸戰略部門的系統戰略。
我們的信用保險部門包括我們以保險公司為重點的平臺，Blackstone Insurance Solutions(“BIS”)。BIS專注於為保險公司的一般賬户提供全面的投資管理服務，提供定製化和多元化的投資組合，包括對Blackstone管理的產品和策略的配置，以及Blackstone的私人信貸發放能力。國際清算銀行為其客户提供量身定製的投資組合構建和戰略資產配置，尋求產生風險管理、資本效率高的回報、多元化和保本，以滿足客户的目標。國際清算銀行還通過單獨管理的賬户或通過以下方式向客户提供類似的服務
分包管理
某些保險的資產--專用基金和特殊目的載體。
 
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目錄表
我們的信用保險部門還包括我們上市的中游能源基礎設施和由嘉實基金顧問有限責任公司(“嘉實”)管理的主有限合夥企業(“MLP”)投資平臺。嘉實主要將從機構投資者那裏籌集的資金投資於單獨管理的賬户和集合工具，投資於公開交易的能源基礎設施和主要持有北美中游能源資產的MLP。
我們的收入來自根據與基金、基金投資者和基金投資組合公司的合同安排賺取的費用(包括管理、交易和監管費)，以及資本市場服務。我們還投資於我們管理的基金，我們有權獲得
按比例
基金成果的份額(a
“按比例計算
分配“)。除了
按比例
此外，我們有權獲得不成比例地分配給有限責任合夥人的收入，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。在某些結構中，如果達到指定的累計投資回報，我們會從投資基金獲得合同激勵費(“激勵費”，與業績分配一起，稱為“業績收入”)。我們的收入構成將根據市場狀況和我們經營的不同業務的週期性而有所不同。Blackstone基金產生的淨投資收益和投資收入是由我們的運營和戰略舉措以及整體市場狀況創造的價值推動的。公允價值受到我們投資組合公司和其他投資的基本面、它們所在行業、整體經濟和其他市場狀況變化的影響。
我們對此的迴應
新冠肺炎
作為對新型冠狀病毒的全球反應
(“新冠肺炎”)
隨着公司的不斷髮展，我們的主要關注點一直是員工及其家人的安全和福祉，以及公司在為委託資本給我們的有限合夥人投資者和我們的股東提供服務方面的無縫運作。根據當地政府的指導和社交距離建議，我們全球的大多數員工一直在遠程工作。我們的技術基礎設施已被證明是強大的，能夠支持這一模式。我們為整個公司的遠程工作實施了嚴格的協議，包括增加羣呼和更新的節奏，以及領導層和工作層之間頻繁的溝通。我們正在利用技術來確保我們的團隊保持聯繫和高效，並確保我們的文化即使在這些不尋常的情況下也保持強大。雖然我們通常不會親自與客户會面，但我們繼續通過視頻會議、電話會議和電子郵件與客户積極溝通。投資委員會繼續根據需要召開會議，該公司繼續在投資、資產管理和公司支持職能方面開展業務。
自2020年7月以來，我們美國和歐洲辦事處的員工開始根據當地政府的指導方針，在自願的基礎上返回辦公室，並實施了測試、接觸者追蹤、社交距離和其他安全協議。我們繼續密切監測適用的公共衞生和政府指導。
營商環境
Blackstone的業務受到金融市場狀況和美國經濟狀況的重大影響，歐洲，亞洲，以及世界其他地方，在較小程度上。
2020年的全球經濟狀況受到了
新冠肺炎
大流行。隨着全球股票和信貸市場在今年第一季度大幅下跌，加上某些流動性問題，市場普遍在今年晚些時候經歷了大幅復甦，因為世界各國政府實施了財政和貨幣刺激措施，以應對大流行的經濟影響。復甦最近得到了以下方面的進展的幫助
新冠肺炎
疫苗的生產和分銷。全球經濟在經歷了一定的挫折後，已經開始重新開放，更廣泛的疫苗分發可能會鼓勵更多的經濟活動。儘管如此，復甦可能仍然不均衡，特別是考慮到疫苗的分發和接受方面的不確定性。
在美國，S標準普爾500指數在2020年上漲了18%，大多數行業的回報率都為正，科技股尤其強勁，上漲了44%。S能源、房地產和金融板塊在2020年實現了負回報，由於大宗商品價格繼續受到抑制，能源板塊尤其下跌了34%。儘管西德克薩斯原油價格在2020年下半年有所上漲，但年底價格仍為每桶48.52美元，比2019年低21%
年終
售價61美元。彭博大宗商品指數今年年底下跌了4%。
 
81
目錄表
年內波動性急劇上升，2020年芝加哥期權交易所波動率指數平均為29，較上年的平均15上升89%。2020年全球股票發行增加60%。2020年併購活動略有下降，宣佈的併購活動與2019年相比下降了4%。
債券市場基本上收復了自2020年初以來的跌勢，2020年美國槓桿貸款整體下降0.5%，高收益債券增加5.5%。高收益利差在年末大致與
冠狀病毒感染前
發行量和發行量同比增長了51%。美聯儲將聯邦基金目標區間維持在
0.0%-0.25%
並擴大了資產負債表，自
3月中旬
2020年將增加超過3萬億美元，以支持新的信貸和流動性安排。美聯儲預計在未來幾個月將保持目前的購買速度。三個月期倫敦銀行同業拆借利率年底報0.24%，接近歷史低點。美國國債收益率曲線在接近2020年底時變陡，
十年
到2020年底，收益率從8月份的低谷上升了41個基點，達到0.91%。
兩年制
美國公債收益率自2020年第一季下滑以來保持相對穩定，年末報0.12%。
2020年底，美國失業率為6.7%，較6月底的11.1%有所下降，但仍處於較高水平。工資增長，基於生產和非監督員工三個月的平均水平，平均時薪同比增長5.1%。12月耐用品新訂單連續第八個月增加，而2020年美國零售額較2019年增長3.2%。工業部門繼續顯示出喜憂參半的信號，第四季度工業生產較上年同期下降3.6%
一年前
句號。不過，美國供應管理協會採購經理人指數第四季上升，從第三季的55.4升至60.7，顯示美國製造業温和擴張.
世界各國繼續努力應對經濟衰退帶來的影響
新冠肺炎
大流行。雖然部分復甦正在進行中，但復甦仍然是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和各區域之間的分散程度很大，而且可能會受到持續或復發的感染率的阻礙。美國下一輪潛在的財政刺激可能會提供有意義的支持，同時繼續實施寬鬆的貨幣政策和更廣泛的疫苗分發。有關疫苗的分發和接受或病毒新變種的傳播的問題可能會對康復造成不利影響。總體而言，經濟復甦的時間和持續時間仍然存在很大的不確定性，這排除了對以下方面的最終不利影響的任何預測
新冠肺炎
關於經濟和市場狀況。
值得注意的交易
於2020年9月29日，Blackstone發行本金總額5億美元於2031年3月30日到期的1.600%優先債券(“2031年債券”)及本金總額4億美元於2050年9月30日到期的2.800%優先債券(“2050年債券”)。
2020年11月24日，Blackstone簽訂了一項修訂並重述的22.5億美元循環信貸安排。對信貸安排的修訂和重述等增加了可用借款金額，並將到期日從2023年9月21日延長至2025年11月24日。
有關更多信息，請參見附註13。“合併財務報表附註”中的“借款”--第8項.財務報表和補充數據。
2020年12月，黑石集團收購了總部位於舊金山的系統性信貸投資公司DCI。作為交易的一部分，DCI將被整合到BXC，作為其流動信貸戰略部門的系統戰略。
2021年1月26日，Pátria完成了IPO，根據IPO，我們出售了我們的部分權益。更多信息，見“第一部分.項目1.商業--Pátria投資”和附註4。“投資-權益法投資”，載於本文件“綜合財務報表附註”中的“--財務報表及補充數據”。
 
82
目錄表
自2021年2月26日起，Blackstone對其普通股進行了調整，具體內容見緊隨其後的“組織結構”一節。
組織結構
自2019年7月1日起，黑石集團從特拉華州的有限合夥企業轉變為特拉華州的公司黑石集團。
自2021年2月26日起，Blackstone進行了更改，將其A類普通股更名為“普通股”，並將其B類和C類普通股分別重新分類為新的“I系列優先股”和“II系列優先股”。每一隻新股都擁有與其前身相同的權利和權力。有關更多信息，請參見注1。“組織”和附註16。“合併財務報表附註”中的“每股收益和股東權益-股東權益”，見“本文件第8項財務報表和補充數據”和第9B項。其他信息。“
下面的簡化圖描述了我們目前的組織結構。該圖並未描述我們的所有附屬公司，包括透過其持有所述若干附屬公司的中間控股公司。
 
 

主要財務指標及指標
我們使用某些財務指標和關鍵運營指標來管理我們的業務，因為我們相信這些指標衡量了我們投資活動的生產率。我們根據公認會計準則編制我們的合併財務報表。見“--項目8.財務報表和補充數據--合併財務報表附註--附註：”重要會計政策摘要“和”--關鍵會計政策“。我們的鑰匙
非公認會計原則
以下討論了財務措施、業務指標和指標。
 
83
目錄表
可分配收益
可分配收益來自Blackstone部門公佈的業績。可分配收益用於評估Blackstone股東的業績和可供分紅的金額，這些股東包括Blackstone員工和Blackstone Holdings Partnership的其他有限合夥人。可分配收益是分部可分配收益加上淨利息收入(虧損)減去税款和相關應付款的總和。可分配收益不包括未實現的活動，是從其最直接可比的GAAP衡量税項撥備(收益)前的收入(虧損)得出並對賬的，但不等同於此。見“-
非公認會計原則
財務措施“，用於我們對可分配收益的調節。
淨利息收入(虧損)按分部列報，等於利息及股息收入減去利息開支，經Blackstone基金合併的影響及與應收税項協議相關的利息開支調整後計算。
税項及相關應付款項指經調整的GAAP税項撥備總額，以僅包括按未計提税項撥備(利益)前的收入(虧損)計算的當前税項撥備(利益)，幷包括應收税項協議項下的應付款項。此外，在計算税項及相關應付賬款和可分配收益時使用的當前税收撥備反映了在計算部門可分配收益和部門可分配總收入的基礎計算中不包括的某些費用項目可供公司扣除的好處，例如基於股權的薪酬費用和某些與交易相關的費用(如果有當前的税收撥備或福利)。影響隱含所得税撥備的經濟假設和方法與根據公認會計原則計算Blackstone綜合經營報表當前所得税撥備時使用的方法和假設相同，不包括資產剝離和應計税收或有事項和退款的影響，這些影響在支付或收到時反映。管理層認為，在計算可分配收益時，計入應收税款協議項下的應付金額並利用如上所述調整後的現行所得税撥備是有意義的，因為它增加了期間之間的可比性，並更準確地反映了可分配給股東的收益。
分部可分配盈利
部門可分配收益是Blackstone的部門盈利能力指標，用於制定運營決策和評估Blackstone四個部門的業績。部門可分配收益代表Blackstone部門的已實現淨收益，是與費用相關的收益和每個部門的淨實現的總和。Blackstone的細分市場是在取消合併Blackstone基金、消除
非控制性
在Blackstone合併經營夥伴關係中的所有權權益，取消了無形資產的攤銷，並取消了與交易相關的費用。與交易相關的費用來自收購、剝離和黑石首次公開發行(IPO)等企業行為。主要包括以權益為基礎的補償費用、或有代價安排的損益、因税法改變或類似事件而導致的應收税項協議結餘變動、交易成本及與該等公司行動相關的任何損益。分部可分配收益不包括未實現的活動，來自並與其最直接可比的GAAP衡量税項撥備(收益)前的收入(虧損)進行協調，但不等同於此。見“-
非公認會計原則
我們對分部可分配收益進行對賬的財務措施。
實現淨額按分部列示，為已實現投資本金收入和已實現業績收入（指已實現業績收入，不包括與費用相關的業績收入）減去已實現業績薪酬（指已實現業績薪酬，不包括與費用相關的業績薪酬和基於股權的業績薪酬）之和。
 
84
目錄表
費用相關收益
手續費相關收益是一項績效指標，用於評估Blackstone從經常性收入中創造利潤的能力，這些收入是在經常性基礎上衡量和收到的，不受未來變現事件的影響。與費用相關的收益等於管理和諮詢費(扣除管理費用減少和抵消後的淨額)加上與費用相關的業績收入，減去(A)按分部計算的與費用相關的薪酬，以及(B)其他運營費用。手續費相關收益是根據其最直接的可比公認會計原則計量税項撥備(利益)前的收入(虧損)而衍生和調節的，但不等同於此。見“-
非公認會計原則
財務措施“，以調節與費用相關的收入。
費用相關報酬按分部呈列，指與（a）管理及諮詢費淨額及（b）費用相關表現收入直接相關的報酬開支（不包括股本報酬），稱為費用相關表現報酬。
與費用相關的績效收入是指來自永久資本的績效收入的已實現部分，這些收入(A)是在經常性基礎上計量和接收的，(B)不依賴於基礎投資的實現事件。
其他營運開支按分部列報，等於一般、行政及其他開支，經調整後(A)扣除與交易相關的無形資產攤銷，(B)扣除Blackstone基金報銷的某些開支，而這些開支是從Blackstone的分部陳述中扣除的管理及顧問費中扣除的，以及(C)生效按季向Blackstone Holdings Partnership Units的某些持有人收取的行政費用。管理費在公認會計原則下作為資本貢獻入賬，但在Blackstone的分部列報中反映為其他運營費用的減少。
調整後未計利息、税項、折舊及攤銷前盈利
調整後的利息、税項、折舊及攤銷前收益(“調整後EBITDA”)是一項用於評估Blackstone部門業績的補充指標，可用於評估其償還借款的能力。調整後的EBITDA代表可分配收益加上(A)按分部計算的利息支出，(B)税項和相關應付款，以及(C)折舊和攤銷。經調整的EBITDA源自並與其最直接可比的GAAP税前收益(虧損)計量進行協調，但不等同於計提税項(收益)前的收益(虧損)。見“-
非公認會計原則
“調整後EBITDA的財務措施”。
運營指標
另類資產管理業務主要以管理第三方資本為主，不需要大量資本投入來支持快速增長。自成立以來，我們已制定及使用多項關鍵營運指標，以評估及監察我們多項另類資產管理業務的營運表現，從而監察我們創造價值策略的成效。
管理下的資產。
管理資產是指我們管理的資產。我們管理的資產等於以下各項的總和：
 
  (a)
我們的套利基金和我們的
並排
和
共同投資
由我們管理的實體加上我們有權根據其各自資本承諾的條款向這些基金和實體的投資者募集的資本，包括對尚未開始投資期的基金的資本承諾，
 
  (b)
(1)我們的對衝基金、房地產債權攜帶基金、BPP、某些資產淨值
共同投資
由我們管理的某些專注於信貸的基金和我們的對衝基金解決方案提取基金(在每種情況下，加上我們有權從這些基金的投資者那裏要求的資本，包括尚未開始其投資期的承諾)，以及(2)我們的對衝基金的基金、我們的對衝基金解決方案註冊投資公司和Breit，
 
  (c)
我們根據獨立管理賬户管理的資產的投入資本、公允價值或資產淨值，
 
  (d)
在再投資期間，我們的CLO的未償債務和股本金額，
 
85
目錄表
(e)
在再投資期後，我們的CLO的抵押資產（包括本金現金）的總面值，
 
  (f)
我們專注於信貸的註冊投資公司的資產總額或淨額(如適用，包括槓桿)，
 
  (g)
BXMT發行的普通股、優先股、可轉換債券、定期貸款或類似工具的公允價值，以及
 
  (h)
根據我們的基金的某些信貸融資可借入的任何金額。
我們的套利基金是基於承諾的提款結構性基金，不允許投資者在選舉時贖回其權益。我們的基金包括對衝基金、對衝基金、對衝基金結構類似對衝基金的基金以及我們房地產、對衝基金解決方案和信貸與保險部門的其他開放式基金，其結構通常使投資者有權定期提取或贖回其權益（例如，每年或每季度），通常提前30至95天通知，具體取決於基金和基礎資產的流動性狀況。與我們對衝基金解決方案和信貸與保險部門中某些單獨管理的賬户（不包括我們的BIS單獨管理的賬户）相關的投資諮詢協議通常可以由投資者提前30至90天通知終止。
賺取費用
管理的資產
.
賺取費用
管理下的資產是指我們管理的資產，我們從中獲得管理費和/或業績收入。我們的
賺取費用
管理的資產等於以下各項的總和：
 
  (a)
對於我們的私募股權部門基金和房地產部門攜帶基金，包括某些BREDS和對衝基金解決方案基金，資本承諾金額，剩餘投資資本，公允價值，資產淨值或持有資產的面值，取決於基金的收費條款，
 
  (b)
對於我們以信貸為重點的套利基金，剩餘投資資本（可能包括槓桿）或資產淨值的金額，取決於基金的費用條款，
 
  (c)
持有的剩餘投資資本或資產的公允價值
共同投資
我們管理的車輛，我們收取費用，
 
  (d)
我們的對衝基金、對衝基金、BPP、某些基金的資產淨值
共同投資
由我們、某些註冊投資公司、Breit和我們的某些對衝基金解決方案提款基金管理，
 
  (e)
投資資本、資產公允價值或我們按照單獨管理的賬户管理的資產淨值，
 
  (f)
BXMT從股票發行中收到的淨收益和累計可分配收益，經某些調整後，
 
  (g)
我們CLO的抵押品資產(包括本金現金)的總面值，以及
 
  (h)
我們某些專注於信貸的註冊投資公司的總資產(包括槓桿)或淨資產(如果適用的話，加上槓杆)。
我們的每個細分市場都可能包括某些
賺取費用
管理下的資產，我們在其上賺取業績收入，但不包括管理費。
我們對所管理資產的計算和
賺取費用
所管理的資產可能與其他資產管理公司的計算有所不同，因此，這一衡量標準可能無法與其他資產管理公司提出的類似衡量標準相比較。此外，我們對管理資產的計算包括Blackstone和我們的人員對我們基金的承諾和投資資本的公允價值，無論此類承諾或投資資本是否需要支付費用。我們對所管理資產的定義和
賺取費用
管理的資產不是基於對管理的資產的任何定義，並且
賺取費用
管理我們管理的投資基金的協議中規定的管理資產。
 
86
目錄表
對於我們的套利基金，管理下的總資產包括所持投資的公允價值和未催繳資本承諾，而
賺取費用
所管理的資產可包括資本承諾總額或按成本計算的投資資本餘額，視乎投資期是否已屆滿或按基金的收費條件而定。因此，在某些套利資金中
賺取費用
當剩餘投資的總公允價值小於這些投資的成本時，管理下的資產可能大於管理下的總資產。
永久資本
。永久資本是指不確定期限、不在清算中且在正常業務過程中不要求通過贖回請求向投資者返還資本的資產組成部分，但由新資本流入提供資金的情況除外。永久資本包括
共同投資
具有投資者權利的資本，可轉換為永久資本。
乾粉
。乾粉代表可用於投資或再投資的資本金額，包括普通合夥人和員工資本，是我們可用於未來投資的資本的指標。
管理的符合業績要求的資產
。管理下的業績合資格資產指已投資及將按公允價值投資的資本，包括投資期尚未開始的基金的已結清資本，若達到若干關卡則可賺取業績收入。
綜合經營成果
以下是對截至2020年12月31日的三年期間我們每一年的綜合運營結果的討論。關於影響我們四個業務部門在這些時期的業績的因素的詳細討論(這些業務部門是在取消我們管理的投資基金的合併的基礎上提出的)，請參閲下面的“-部門分析”。
 
87
目錄表
下表列出了截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度的綜合運營結果和某些關鍵運營指標的信息：
 
   
截至2013年12月31日止的年度，
  
2020年與2019年
   
2019 VS 2018
   
2020
  
2019
  
2018
  
$
  
%
   
$
  
%
   
(千美元)
收入
               
管理和諮詢費，淨額
   $     4,092,549     $     3,472,155     $     3,027,796     $     620,394             18%      $     444,359           15%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
獎勵費
     138,661       129,911       57,540       8,750       7%        72,371       126%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
投資收益(虧損)
               
績效分配
               
已實現
     2,106,000       1,739,000       1,876,507       367,000       21%        (137,507 )      -7%  
未實現
     (384,393 )      1,126,332       561,373       (1,510,725 )      不適用        564,959       101%  
本金投資
               
已實現
     391,628       393,478       415,862       (1,850 )      —        (22,384 )      -5%  
未實現
     (114,607 )      215,003       49,917       (329,610 )      不適用        165,086       331%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
總投資收益
     1,998,628       3,473,813       2,903,659       (1,475,185 )      -42%        570,154       20%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
利息和股息收入
     125,231       182,398       171,947       (57,167 )      -31%        10,451       6%  
其他
     (253,142 )      79,993       672,317       (333,135 )      不適用        (592,324 )      -88%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
總收入
     6,101,927       7,338,270       6,833,259       (1,236,343 )      -17%        505,011       7%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
費用
               
薪酬和福利
               
補償
     1,855,619       1,820,330       1,609,957       35,289       2%        210,373       13%  
獎勵費補償
     44,425       44,300       33,916       125       —        10,384       31%  
績效分配薪酬
               
已實現
     843,230       662,942       711,076       180,288       27%        (48,134 )      -7%  
未實現
     (154,516 )      540,285       319,742       (694,801 )      不適用        220,543       69%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
薪酬和福利總額
     2,588,758       3,067,857       2,674,691       (479,099 )      -16%        393,166       15%  
一般、行政和其他
     711,782       679,408       594,873       32,374       5%        84,535       14%  
利息支出
     166,162       199,648       163,990       (33,486 )      -17%        35,658       22%  
基金開支
     12,864       17,738       78,486       (4,874 )      -27%        (60,748 )      -77%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
總費用
     3,479,566       3,964,651       3,512,040       (485,085 )      -12%        452,611       13%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
其他收入(虧損)
               
應收税金協議負債變動
     (35,383 )      161,567       —       (196,950 )      不適用        161,567       不適用  
基金投資活動淨收益
     30,542       282,829       191,722       (252,287 )      -89%        91,107       48%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
其他收入(虧損)合計
     (4,841 )      444,396       191,722       (449,237 )      不適用        252,674       132%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
計提税前收益(收益)
     2,617,520       3,818,015       3,512,941       (1,200,495 )      -31%        305,074       9%  
税收準備金（福利）
     356,014       (47,952 )      249,390       403,966       不適用        (297,342 )      不適用  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
淨收入
     2,261,506       3,865,967       3,263,551       (1,604,461 )      -42%        602,416       18%  
可贖回淨虧損
非控制性
在合併實體中的權益
     (13,898 )      (121 )      (2,104 )      (13,777 )      不適用        1,983       -94%  
合併實體非控股權益應佔淨收益
     217,117       476,779       358,878       (259,662 )      -54%        117,901       33%  
可歸因於黑石控股非控股權益的淨收益
     1,012,924       1,339,627       1,364,989       (326,703 )      -24%        (25,362 )      -2%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
歸因於黑石的淨收入。
   $ 1,045,363     $ 2,049,682     $ 1,541,788     $ (1,004,319 )      -49%      $ 507,894       33%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
 
N/M沒有意義。
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較
收入
截至2020年12月31日的財年收入為61億美元，與截至2019年12月31日的財年的73億美元相比減少了12億美元。收入減少的主要原因是投資收入(虧損)減少了15億美元，其他收入減少了333.1美元，但淨管理和諮詢費增加了620.4美元，部分抵消了這一減少。
 
88
目錄表
投資收益(虧損)減少的主要原因是
新冠肺炎。
我們的房地產和信貸保險部門的投資收入(虧損)分別減少了17億美元和287.7美元，部分被我們的私募股權部門增加了494.2美元所抵消。我們房地產部門的減少主要是由於截至2020年12月31日的年度，與截至2019年12月31日的年度相比，BREP機會主義基金的投資持股的未實現淨增值和已實現收益較低。在截至2020年12月31日的一年中，BREP機會主義基金的賬面價值增長了3.4%，而截至2019年12月31日的一年中，這一比例為17.6%。我們信用保險部門的減少主要是由於截至2020年12月31日的年度我們的私人信貸策略投資的未實現淨折舊，而截至2019年12月31日的年度的未實現淨增值。我們私募股權部門的增長主要是由於截至2020年12月31日的年度，與截至2019年12月31日的年度相比，企業私募股權投資持股的已實現收益和未實現淨增值增加。在截至2020年12月31日的一年中，企業私募股權賬面價值增長了11.9%，而截至2019年12月31日的一年增長了10.3%。
其他收入的減少主要是由於我們的歐元計價債券和交叉貨幣掉期的外匯損失。
管理和諮詢費淨額的增加主要是由於我們的房地產和私募股權部門分別增加了373.5美元和205.5美元。我們房地產業務的增長主要是由於BREP IX的收費免税期於2019年結束，BREP Europe VI的投資期於2019年第四季度開始，以及其收費免費期於2020年第一季度結束以及
賺取費用
核心+房地產的資產管理增長。我們私募股權部門的增長主要是由於2020年第三季度BCP III、BEP III和BXLS III的免費期結束，以及戰略合作伙伴第VIII階段的全年基礎管理費。
費用
截至2020年12月31日的一年，支出為35億美元，減少了485.1美元，而截至2019年12月31日的一年，支出為40億美元。減少的主要原因是薪酬和福利總額減少479.1美元，主要是業績分配薪酬減少514.5美元。業績分配薪酬減少的主要原因是薪酬所依據的投資收入(損失)--業績分配減少。
其他收入(虧損)
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較
截至2020年12月31日止年度的其他收入(虧損)為480萬元，較截至2019年12月31日止年度的444.4億元減少449.2元。其他收入(虧損)減少是由於基金投資活動淨收益(虧損)減少252.3,000,000美元，應收税金協議負債變動減少197.0,000,000美元。
基金投資活動淨收益(虧損)的減少主要是由於我們的信用保險和保險部門減少了188.9,000,000美元，我們的房地產部門減少了8,620萬美元，但被我們的私募股權部門增加的1,900萬美元部分抵消了。我們信用保險業務部門的減少主要是由於2020年前六個月合併CLO和其他工具的折舊，以及2020年第三季度九個CLO工具的解除合併。見附註9。“合併財務報表附註”中的“可變利益實體”，見本文件“--財務報表及補充數據”。我們房地產部門的減少主要是由於我們的綜合房地產部門基金的投資折舊所致。我們私募股權部門的增長主要是由於我們綜合私募股權部門基金的投資增值。
 
89
目錄表
應收税項協議負債變動減少主要是由於Blackstone於截至2019年12月31日止年度記錄的與轉換有關的估計現金節餘減少所致。
税金撥備(優惠)
下表彙總了百仕通的税務狀況：
 
                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
    
(千美元)
計提税前收益(收益)
   
$
2,617,520
 
  
$
3,818,015
 
  
$
3,512,941
 
税收準備金（福利）
   
$
356,014
 
  
$
(47,952
) 
  
$
249,390
 
有效所得税率
   
 
13.6
% 
  
 
-1.3
% 
  
 
7.1
% 
下表將實際所得税率與美國聯邦法定税率對賬：
 
                                                                                              
    
截至2013年12月31日的一年，
  
2020年與
  
2019年與
    
2020
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
美國聯邦所得税税率
   
 
21.0
% 
  
 
21.0
% 
  
 
21.0
% 
  
 
—
 
  
 
—
 
傳遞給普通股股東的收入和
非控制性
利息持有人(A)
   
 
-8.6
% 
  
 
-13.5
% 
  
 
-15.5
% 
  
 
4.9
% 
  
 
2.0
% 
州和地方所得税
   
 
2.4
% 
  
 
1.6
% 
  
 
1.8
% 
  
 
0.8
% 
  
 
-0.2
% 
外國所得税
   
 
-1.2
% 
  
 
-0.6
% 
  
 
-0.3
% 
  
 
-0.6
% 
  
 
-0.3
% 
變更為應税公司
   
 
1.4
% 
  
 
-10.3
% 
  
 
—
 
  
 
11.7
% 
  
 
-10.3
% 
更改估價免税額(B)
   
 
-2.8
% 
  
 
-0.8
% 
  
 
—
 
  
 
-2.0
% 
  
 
-0.8
% 
其他
   
 
1.4
% 
  
 
1.3
% 
  
 
0.1
% 
  
 
0.1
% 
  
 
1.2
% 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
有效所得税率
   
 
13.6
% 
  
 
-1.3
% 
  
 
7.1
% 
  
 
14.9
% 
  
 
-8.4
% 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
包括黑石及其子公司不應納税的收入。這類收入在轉換前一段時間內應直接向黑石普通股的股東徵税，並仍應向黑石的
非控制性
利息持有人。
(b)
截至2019年12月31日的年度估值準備的變化是指在變更為應税公司後，從2019年7月1日至2019年12月31日的變化。
黑石集團在截至2020年和2019年12月31日的年度的税項撥備(福利)分別為356.0美元和4,800萬美元。這導致了13.6%的實際税率和
-1.3%,
分別基於我們26億美元和38億美元的税前收入撥備(收益)。
與截至2019年12月31日止年度相比，Blackstone截至2020年12月31日止年度的有效税率上升，主要原因是2019年的換股。在截至2020年12月31日的年度，Blackstone是一家須繳納聯邦和州企業所得税的公司，而在截至2019年12月31日的年度的前六個月，Blackstone Group L.P.是一家上市合夥企業，其收入應直接向普通單位持有人徵税。在轉換日期記錄的估計税收優惠反映在截至2019年12月31日的年度。於敲定2019年報税表後，對與轉換相關的税基上調進行了調整，從而提高了截至2020年12月31日期間的實際税率。此外，截至2020年12月31日止年度的實際税率受惠於Blackstone的估值撥備減少，這是由於年內資產處置的税基使用所致。
 
90
目錄表
關於我們所得税的更多信息可以在本文件的“--財務報表和補充數據--合併財務報表附註-所得税”中找到。
非控制性
在合併實體中的權益
可贖回的淨收入
非控制性
合併實體的權益和應佔淨收益
非控制性
綜合實體的權益應歸因於綜合Blackstone基金。這些項目的金額與合併Blackstone基金的表現直接不同，並在很大程度上從Blackstone Group Inc.的淨收益(虧損)中扣除了基金投資活動的其他收入(虧損)-淨收益(虧損)。
可歸因於
非控制性
Blackstone Holdings的權益來自Blackstone Holdings税項的撥備前收益(收益)，不包括基金投資活動的淨收益(虧損)以及Blackstone人員與Blackstone Holdings和Blackstone的其他有限責任合夥人之間在考慮任何管理收入分配的合同安排後的收入分配百分比，例如可分配給Blackstone的費用。
截至2020年和2019年12月31日止年度，分配給作為Blackstone Holdings有限合夥人的Blackstone人員和其他人的税前淨收入分別為42.7%和43.9%。減少1.2%主要是由於Blackstone Holdings Partnership Units轉換為普通股及歸屬普通股股份所致。
其他收入(虧損)--應收税金協議變動負債完全分配給黑石。
運營指標
以下圖表彙總了
賺取費用
按部門劃分的管理資產和部門管理的總資產，隨後是截至2020年12月31日、2020年、2019年和2018年12月31日止年度的活動前滾。有關管理的資產以及
賺取費用
管理資產已確定，請參見“-關鍵財務指標和指標-經營指標-管理資產和
賺取費用
正在管理的資產。”
 
91
目錄表

 
注：由於四捨五入，總數可能不會相加。
 
92
目錄表
                                                                                                             
   
截至2013年12月31日止的年度，
   
2020
  
2019
   
房地產
  
私

權益
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
總計
  
房地產
  
私
權益
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
總計
   
(千美元)
賺取費用
管理的資產
                    
期初餘額
  
$
128,214,137
 
  
$
97,773,964
 
  
$
75,636,004
 
  
$
106,450,747
 
  
$
408,074,852
 
  
$
93,252,724
 
  
$
80,008,166
 
  
$
72,280,606
 
  
$
96,986,011
 
  
$
342,527,507
 
流入(A)
  
 
28,071,474
 
  
 
45,359,946
 
  
 
9,712,930
 
  
 
26,035,009
 
  
 
109,179,359
 
  
 
52,424,662
 
  
 
27,260,480
 
  
 
11,488,234
 
  
 
21,069,189
 
  
 
112,242,565
 
流出(B)
  
 
(3,517,881
) 
  
 
(5,956,364
) 
  
 
(12,538,753
) 
  
 
(9,417,126
) 
  
 
(31,430,124
) 
  
 
(9,690,143
) 
  
 
(2,352,716
) 
  
 
(11,928,940
) 
  
 
(9,067,554
) 
  
 
(33,039,353
) 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨流入(流出)
  
 
24,553,593
 
  
 
39,403,582
 
  
 
(2,825,823
) 
  
 
16,617,883
 
  
 
77,749,235
 
  
 
42,734,519
 
  
 
24,907,764
 
  
 
(440,706
) 
  
 
12,001,635
 
  
 
79,203,212
 
實現(C)
  
 
(9,007,492
) 
  
 
(7,290,931
) 
  
 
(1,346,147
) 
  
 
(5,506,288
) 
  
 
(23,150,858
) 
  
 
(11,353,675
) 
  
 
(7,212,993
) 
  
 
(1,153,785
) 
  
 
(5,629,089
) 
  
 
(25,349,542
) 
市場活動(D)(G)
  
 
5,361,223
 
  
 
(346,985
) 
  
 
2,662,576
 
  
 
(916,929
) 
  
 
6,759,885
 
  
 
3,580,569
 
  
 
71,027
 
  
 
4,949,889
 
  
 
3,092,190
 
  
 
11,693,675
 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
期末餘額(E)
  
$
149,121,461
 
  
$
129,539,630
 
  
$
74,126,610
 
  
$
116,645,413
 
  
$
469,433,114
 
  
$
128,214,137
 
  
$
97,773,964
 
  
$
75,636,004
 
  
$
106,450,747
 
  
$
408,074,852
 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
增加(減少)
  
$
20,907,324
 
  
$
31,765,666
 
  
$
(1,509,394
) 
  
$
10,194,666
 
  
$
61,358,262
 
  
$
34,961,413
 
  
$
17,765,798
 
  
$
3,355,398
 
  
$
9,464,736
 
  
$
65,547,345
 
增加(減少)
  
 
16
% 
  
 
32
% 
  
 
-2
% 
  
 
10
% 
  
 
15
% 
  
 
37
% 
  
 
22
% 
  
 
5
% 
  
 
10
% 
  
 
19
% 
年化基本管理費費率(F)
  
 
1.14
% 
  
 
1.00
% 
  
 
0.81
% 
  
 
0.57
% 
  
 
0.91
% 
  
 
1.02
% 
  
 
1.08
% 
  
 
0.75
% 
  
 
0.57
% 
  
 
0.86
% 
 
                                                                                              
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2018
        
私
  
對衝基金
  
貸方和
    
    
房地產
  
權益
  
解決方案
  
保險
  
總計
    
(千美元)
賺取費用
管理的資產
           
期初餘額
   
$
83,984,824
 
  
$
70,140,883
 
  
$
69,914,061
 
  
$
111,304,230
 
  
$
335,343,998
 
流入(A)
   
 
17,961,223
 
  
 
16,096,543
 
  
 
12,354,410
 
  
 
24,587,957
 
  
 
71,000,133
 
流出(B)
   
 
(2,000,367
) 
  
 
(1,888,223
) 
  
 
(10,278,403
) 
  
 
(27,640,908
) 
  
 
(41,807,901
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨流入(流出)
   
 
15,960,856
 
  
 
14,208,320
 
  
 
2,076,007
 
  
 
(3,052,951
) 
  
 
29,192,232
 
實現(C)
   
 
(8,781,140
) 
  
 
(4,729,843
) 
  
 
(429,912
) 
  
 
(6,672,539
) 
  
 
(20,613,434
) 
市場活動(D)(G)
   
 
2,088,184
 
  
 
388,806
 
  
 
720,450
 
  
 
(4,592,729
) 
  
 
(1,395,289
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
期末餘額(E)
   
$
93,252,724
 
  
$
80,008,166
 
  
$
72,280,606
 
  
$
96,986,011
 
  
$
342,527,507
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
增加(減少)
   
$
9,267,900
 
  
$
9,867,283
 
  
$
2,366,545
 
  
$
(14,318,219
) 
  
$
7,183,509
 
增加(減少)
   
 
11
% 
  
 
14
% 
  
 
3
% 
  
 
-13
% 
  
 
2
% 
年化基本管理費費率(F)
   
 
1.11
% 
  
 
1.04
% 
  
 
0.72
% 
  
 
0.54
% 
  
 
0.84
% 
 
93
目錄表
                                                                                                             
   
截至2013年12月31日止的年度，
   
2020
  
2019
   
房地產
  
私

權益
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
總計
  
房地產
  
私

權益
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
總計
   
(千美元)
管理的總資產
                    
期初餘額
  
$
163,156,064
 
  
$
182,886,109
 
  
$
80,738,112
 
  
$
144,342,178
 
  
$
571,122,463
 
  
$
136,247,229
 
  
$
130,665,286
 
  
$
77,814,516
 
  
$
127,515,286
 
  
$
472,242,317
 
流入(A)
  
 
33,426,600
 
  
 
23,030,463
 
  
 
10,415,356
 
  
 
28,141,077
 
  
 
95,013,496
 
  
 
34,190,566
 
  
 
56,836,570
 
  
 
12,242,855
 
  
 
31,107,288
 
  
 
134,377,279
 
流出(B)
  
 
(3,836,842
) 
  
 
(2,707,863
) 
  
 
(13,353,437
) 
  
 
(9,380,391
) 
  
 
(29,278,533
) 
  
 
(2,664,717
) 
  
 
(1,065,445
) 
  
 
(13,433,702
) 
  
 
(11,629,269
) 
  
 
(28,793,133
) 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨流入(流出)
  
 
29,589,758
 
  
 
20,322,600
 
  
 
(2,938,081
) 
  
 
18,760,686
 
  
 
65,734,963
 
  
 
31,525,849
 
  
 
55,771,125
 
  
 
(1,190,847
) 
  
 
19,478,019
 
  
 
105,584,146
 
實現(C)
  
 
(16,256,579
) 
  
 
(17,304,777
) 
  
 
(1,392,894
) 
  
 
(7,670,738
) 
  
 
(42,624,988
) 
  
 
(18,097,899
) 
  
 
(13,540,914
) 
  
 
(1,271,968
) 
  
 
(7,291,045
) 
  
 
(40,201,826
) 
市場活動（d）（h）（i）
  
 
10,702,004
 
  
 
11,645,290
 
  
 
3,015,732
 
  
 
(1,038,536
) 
  
 
24,324,490
 
  
 
13,480,885
 
  
 
9,990,612
 
  
 
5,386,411
 
  
 
4,639,918
 
  
 
33,497,826
 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
期末餘額(E)
  
$
187,191,247
 
  
$
197,549,222
 
  
$
79,422,869
 
  
$
154,393,590
 
  
$
618,556,928
 
  
$
163,156,064
 
  
$
182,886,109
 
  
$
80,738,112
 
  
$
144,342,178
 
  
$
571,122,463
 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
增加(減少)
  
$
24,035,183
 
  
$
14,663,113
 
  
$
(1,315,243
) 
  
$
10,051,412
 
  
$
47,434,465
 
  
$
26,908,835
 
  
$
52,220,823
 
  
$
2,923,596
 
  
$
16,826,892
 
  
$
98,880,146
 
增加(減少)
  
 
15
% 
  
 
8
% 
  
 
-2
% 
  
 
7
% 
  
 
8
% 
  
 
20
% 
  
 
40
% 
  
 
4
% 
  
 
13
% 
  
 
21
% 
 
                                                                                              
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2018
        
私
  
對衝基金
  
貸方和
    
    
房地產
  
權益
  
解決方案
  
保險
  
總計
    
(千美元)
管理的總資產
           
期初餘額
   
$
115,340,363
 
  
$
105,560,576
 
  
$
75,090,834
 
  
$
138,136,470
 
  
$
434,128,243
 
流入(A)
   
 
31,478,431
 
  
 
26,639,963
 
  
 
13,278,327
 
  
 
29,578,890
 
  
 
100,975,611
 
流出(B)
   
 
(2,162,958
) 
  
 
(1,617,585
) 
  
 
(10,780,055
) 
  
 
(28,057,658
) 
  
 
(42,618,256
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨流入
   
 
29,315,473
 
  
 
25,022,378
 
  
 
2,498,272
 
  
 
1,521,232
 
  
 
58,357,355
 
實現(C)
   
 
(14,675,095
) 
  
 
(10,396,611
) 
  
 
(471,931
) 
  
 
(8,516,996
) 
  
 
(34,060,633
) 
市場活動（d）（h）（i）
   
 
6,266,488
 
  
 
10,478,943
 
  
 
697,341
 
  
 
(3,625,420
) 
  
 
13,817,352
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
期末餘額(E)
   
$
136,247,229
 
  
$
130,665,286
 
  
$
77,814,516
 
  
$
127,515,286
 
  
$
472,242,317
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
增加(減少)
   
$
20,906,866
 
  
$
25,104,710
 
  
$
2,723,682
 
  
$
(10,621,184
) 
  
$
38,114,074
 
增加(減少)
   
 
18
% 
  
 
24
% 
  
 
4
% 
  
 
-8
% 
  
 
9
% 
 
94
目錄表
 
(a)
流入是指繳款、籌集的資本、可用資本的其他增加(可收回資本，增加
並排
承諾）、購買、部門間分配和收購。
(b)
流出代表贖回、客户提款和可用資本減少（到期資本、費用提取和減少
並排
承諾）。
(c)
變現是指從CLO返還給投資者的資產、當期收入或資本的處置或其他貨幣化的變現收益。
(d)
市場活動包括有價證券投資的已實現和未實現收益(損失)以及匯率波動的影響。
(e)
管理資產在管理資產的分部中報告。
(f)
自2020年1月1日起，Blackstone更新了其計算方法如下：年化年初至今基數管理費除以年初和每個季度末的平均值
賺取費用
報告期內管理的資產。已針對此更新重新預測了以前的時段
(g)
截至2020年12月31日的年度，對
賺取費用
由於匯率波動而管理的資產，房地產、信用保險和總部門分別為24億美元、10億美元和35億美元。截至2019年12月31日的年度，對
賺取費用
由於匯率波動而管理的資產，房地產、信用保險和總部門分別為9,490萬美元、280.6美元和375.5美元。在截至2018年12月31日的年度內，房地產、信用保險和總部門的此類影響分別為904.2美元、626.6美元和15億美元。
(h)
截至2020年12月31日止年度，因匯率波動對管理總資產的影響，房地產、私募股權、信保及總業務分別為42億美元、642.6美元、12億美元及61億美元。截至2019年12月31日止年度，因匯率波動對管理總資產的影響，房地產、私募股權、信用保險及總業務分別為908.4元、238.8元、233.0元及902.6元。截至2018年12月31日的年度，房地產、私募股權、信用保險和總部門的此類影響分別為21億美元、354.1美元、821.9美元和33億美元。
(i)
於截至2020年12月31日止三個月生效，就某些房地產、次級及信貸資金的相關分部而言，管理下總資產的方法已更新，以包括永久基金水平槓桿(因為這代表基金管理的額外資本)，包括未催繳資本承諾直至其合法到期，並剔除某些投資者對投資擁有完全酌情權的未催繳資本承諾。未經調整的基金要麼已經在報告管理下的總資產時採用這一方法，要麼更新不適用。關於這些調整的更多細節如下：
 
                                                                                              
    
截至2020年12月31日的年度
         
私
   
對衝基金
   
貸方和
    
    
房地產
   
權益
   
解決方案
   
保險
  
總計
    
(千美元)
市場活躍度
   
$
6,923,489
 
   
$
9,776,454
 
   
$
3,015,732
 
   
$
475,847
 
  
$
20,191,522
 
一次性
方法論調整
   
 
3,778,515
 
   
 
1,868,836
 
   
 
—  
 
   
 
(1,514,383
) 
  
 
4,132,968
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
報告的市場活動
   
$
10,702,004
 
   
$
11,645,290
 
   
$
3,015,732
 
   
$
(1,038,536
) 
  
$
24,324,490
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
在2020年12月31日之後，在投資者對上述基金的投資沒有完全酌情權的情況下，尚未在法律上到期的永久基金水平槓桿和未催繳資本承諾的增加/減少將反映為流入、流出、變現和/或市場活動(視情況而定)。
 
95
目錄表
賺取費用
管理的資產
賺取費用
截至2020年12月31日，管理的資產為469.4美元，與2019年12月31日的408.1美元相比，增加了614億美元，增幅為15%。淨增長是由於：
 
  •  
109.2-20億美元的流入與：
 
  o
我們私募股權部門的454億美元，主要來自公司私募股權的295億美元，主要與BCP VIII和BEP III的投資期開始有關，來自BXLS的49億美元，與BXLS V的投資期開始相關，來自戰略合作伙伴的46億美元，來自BXG的33億美元，來自戰術機會的26億美元和來自多資產產品的504.1美元，
 
  o
我們房地產部門的281億美元，其中95億美元來自英國退歐，69億美元來自推出新的永久資本工具BPP生命科學，59億美元來自BREDS，21億美元來自BREP機會主義基金和
共同投資，
來自BPP歐洲和美國的13億美元
共同投資，
12億美元，來自BPP亞洲和
共同投資
來自BPP美國和美國的11億美元
共同投資，
 
  o
我們信用保險部門的260億美元，其中130億美元來自某些流動信貸和MLP戰略(包括與DCI收購相關的78億美元)，47億美元來自直接貸款，43億美元來自我們的結構性產品部門，42億美元來自CLO，25億美元來自國際清算銀行，16億美元來自夾層基金，13億美元來自壓力/困境戰略，525.8美元來自能源戰略，所有這些都被分配給各種戰略和其他部門的66億美元部分抵消，以及
 
  o
在我們的對衝基金解決方案部門中，97億美元來自個人投資者和專業解決方案，65億美元來自個人投資者和專業解決方案，19億美元來自定製解決方案，12億美元來自混合產品。
 
  •  
68億美元的市場活動主要歸因於：
 
  o
我們房地產部門的市場增值為54億美元，其中45億美元來自核心+房地產(包括13億美元來自外匯升值)，11億美元來自BREP機會主義和
共同投資，
 
  o
我們的對衝基金解決方案部門的市場增值27億美元，這是由BAAM的主要解決方案組合5.5%的毛利率和4.6%的淨回報率推動的
 
  o
部分被我們信用保險部門916.9億美元的市場貶值所抵消，這是由於某些流動信貸和MLP策略導致的11億美元的貶值，來自壓力/不良戰略的10億美元，被CLO的534.5億美元的市場升值，直接貸款的388.9億美元和國際清算銀行的360.3億美元所部分抵消，所有這些都包括該部門10億美元的外匯升值。
抵消這些增長的是：
 
  •  
流出314億美元，主要原因是：
 
  o
125億美元在我們的對衝基金解決方案部門，其中57億美元來自個人投資者和專業解決方案，40億美元來自定製解決方案，28億美元來自混合產品，
 
  o
我們信用保險部門的94億美元，其中68億美元來自某些流動信貸和MLP戰略，11億美元來自直接貸款，809.9美元來自壓力/不良戰略，
 
  o
我們私募股權部門的60億美元，主要是由於BCP VII和BEP II的投資期結束而來自公司私募股權的46億美元，來自戰略合作伙伴的706.8億美元，由於Clarus IV的投資期結束而來自BXLS的497.5億美元，以及來自多資產產品的237.2億美元
 
96
目錄表
  o
我們房地產部門的35億美元，其中來自英國脱歐的15億美元，來自BREDS的15億美元，來自bpp美國的336.0億美元和
共同投資
以及來自bpp歐洲的160.3美元和100萬美元。
 
  •  
實現232億美元，主要由以下因素推動：
 
  o
我們房地產部門的90億美元，由BREP機會主義基金和
共同投資，
31億美元來自核心+房地產，27億美元來自BREDS，
 
  o
我們私募股權部門的73億美元，其中來自戰術機會的37億美元，來自企業私募股權的19億美元，來自戰略合作伙伴的17億美元，以及
 
  o
我們的信用保險部門有55億美元，其中12億美元來自直接貸款，12億美元來自壓力/不良戰略，10億美元來自CLO，978.6美元來自夾層基金，583.8美元來自能源戰略，551.7美元來自某些流動信貸和MLP戰略。
管理的總資產
截至2020年12月31日，管理的總資產為618.6美元，增加474億美元，而截至2019年12月31日，管理的總資產為571.1美元。淨增長是由於：
 
  •  
流入950億美元與以下方面有關：
 
  o
我們房地產部門的334億美元，其中95億美元來自Breit，88億美元來自BREDS，80億美元來自推出新的永久資本工具BPP Life Science，23億美元來自BREP機會主義基金和
共同投資，
來自BPP亞洲和亞洲的19億美元
共同投資，
來自BPP歐洲和美國的18億美元
共同投資
來自BPP美國和美國的11億美元
共同投資，
 
  o
我們信用保險部門的281億美元，其中141億美元來自某些流動信貸和MLP戰略(包括與DCI收購相關的78億美元)，73億美元來自我們的結構性產品部門，51億美元來自直接貸款，42億美元來自CLO，35億美元來自夾層基金，27億美元來自國際清算銀行，所有這些都被96億美元的各種戰略和其他細分市場的撥款部分抵消。
 
  o
我們私募股權部門的230億美元由企業私募股權103億美元推動，其中82億美元來自第二個核心私募股權基金，41億美元來自戰略合作伙伴，35億美元來自BXG，21億美元來自Tactical Opportunities，21億美元來自BXLS，888.0億美元來自BIP，以及
 
  o
在我們的對衝基金解決方案部門，104億美元來自個人投資者和專業解決方案部門，66億美元來自個人投資者和專業解決方案，23億美元來自定製解決方案，16億美元來自混合產品。
 
  •  
243億美元的市場活動主要由以下因素推動：
 
  o
我們私募股權部門的市場增值116億美元，分別由企業私募股權和戰術機會的賬面價值增長11.9%和14.1%推動，其中包括整個部門642.6億美元的外匯升值，
 
  o
年內，在機會主義和核心+房地產賬面價值分別增長3.4%和7.9%的推動下，我們房地產部門的市場增值107億美元，其中包括整個部門42億美元的外匯升值，
 
  o
由於上述原因，我們的對衝基金解決方案部門實現了30億美元的市場增值
賺取費用
管理下的資產，以及
 
  o
部分被我們信用保險部門10億美元的市場貶值所抵消，其中12億美元來自某些流動信貸和MLP策略，816.5美元來自能源策略，616.7美元來自壓力/不良戰略，部分被直接貸款的12億美元和CLO的554.8美元的市場增值所抵消，所有這些都包括該部門12億美元的外匯升值。
 
97
目錄表
我們房地產和私募股權部門管理的總資產市場活動通常代表所持投資的公允價值變化，通常超過
賺取費用
管理下的資產市場活動。
抵消這些增長的是：
 
  •  
實現426億美元，主要原因是：
 
  o
我們私募股權部門的173億美元，其中83億美元來自企業私募股權，61億美元來自Tactical Opportunities，25億美元來自戰略合作伙伴，446.6美元來自BXLS，
 
  o
我們房地產部門的163億美元，由BREP Opportunistic和
共同投資，
核心+房地產32億美元，BREDS 19億美元，以及
 
  o
我們的信用保險部門有77億美元，其中22億美元來自直接貸款，19億美元來自夾層基金，13億美元來自壓力/不良戰略，10億美元來自CLO，638.5美元來自能源戰略，617.3美元來自某些流動信貸和MLP戰略。
我們房地產和私募股權部門管理下的總資產變現通常代表總收益，通常超過
賺取費用
管理下的資產變現，通常僅代表投資資本。
 
  •  
流出293億美元，主要原因是：
 
  o
134億美元在我們的對衝基金解決方案部門，其中58億美元來自個人投資者和專業解決方案，41億美元來自定製解決方案，34億美元來自混合產品，
 
  o
我們信用保險部門的94億美元，其中73億美元來自某些流動信貸和MLP戰略，11億美元來自直接貸款，508.5美元來自CLO，
 
  o
我們房地產部門的38億美元，其中21億美元來自核心+房地產，13億美元來自BREP機會主義基金和
共同投資
和467.2美元，來自BREDS，以及
 
  o
我們私募股權部門的27億美元，其中824.8美元來自多資產產品，705.9美元來自戰略合作伙伴，658.1美元來自公司私募股權，337.2美元來自Tactical Opportunities，171.7美元來自BXLS。
 
98
目錄表
乾粉
以下是我們截至每年12月31日的乾粉：
 

 
注： 由於四捨五入，總數可能不增加。
(a)
代表非流動性的提款基金，永久資本和
付費
共同投資;
包括
付費
第三方資本以及不賺取費用的普通合夥人和員工資本。數額因尚未投入資本的未償還資本承諾而減少。
應計業績收入淨額
下表列出了Blackstone基金截至2020年和2019年12月31日的應計業績收入（扣除業績報酬）。所列淨應計業績收入不包括附註19中披露的追回金額（如果有）。“合併財務報表附註”中的“承諾和或有事項-或有義務（Clawback）”-第8項。本文件的財務報表和補充數據”。看到
“--非公認會計準則
財務措施“，用於我們對應計淨業績收入的調節。
 
99
目錄表
                                     
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
(百萬美元)
房地產
      
BREP IV
   
$
9
 
   
$
11
 
BREP V
   
 
13
 
   
 
19
 
BREP VI
   
 
42
 
   
 
76
 
BREP VII
   
 
236
 
   
 
445
 
BREP VIII
   
 
475
 
   
 
674
 
BREP IX
   
 
137
 
   
 
6
 
BREP Europe IV
   
 
97
 
   
 
158
 
BREP歐洲五
   
 
211
 
   
 
193
 
BREP Asia I
   
 
127
 
   
 
152
 
BREP Asia II
   
 
—
 
   
 
22
 
BPP
   
 
264
 
   
 
281
 
BREDS
   
 
23
 
   
 
33
 
個bta
   
 
21
 
   
 
42
 
  
 
 
 
   
 
 
 
房地產共計（a）
   
 
1,656
 
   
 
2,112
 
  
 
 
 
   
 
 
 
私募股權
      
BCP IV
   
 
18
 
   
 
23
 
BCP VI
   
 
680
 
   
 
705
 
BCP VII
   
 
688
 
   
 
471
 
BEP亞洲
   
 
72
 
   
 
17
 
BEP I
   
 
29
 
   
 
102
 
BEP III
   
 
16
 
   
 
—
 
BCEP
   
 
105
 
   
 
46
 
戰術機會（b）
   
 
204
 
   
 
157
 
戰略合作伙伴
   
 
105
 
   
 
144
 
BXLS
   
 
10
 
   
 
7
 
BTAS/其他
   
 
45
 
   
 
62
 
  
 
 
 
   
 
 
 
私募股權總額(A)
   
 
1,971
 
   
 
1,735
 
  
 
 
 
   
 
 
 
對衝基金解決方案
   
 
29
 
   
 
15
 
  
 
 
 
   
 
 
 
信用保險公司
   
 
170
 
   
 
237
 
  
 
 
 
   
 
 
 
Blackstone應計業績淨收入總額
   
$
3,826
 
   
$
4,099
 
  
 
 
 
   
 
 
 
 
注： 由於四捨五入，總數可能不增加。
(a)
房地產和私募股權包括
共同投資，
如適用
(b)
戰術機會包括Blackstone Growth。
截至2020年12月31日止年度，由於淨已實現分配14億美元，超過淨應計業績收入11億美元，應收淨應計業績收入減少。
 
100
目錄表
投資表現合資格管理資產
以下是我們截至每年12月至31日的投資業績合格資產管理：
 

 
注： 由於四捨五入，總數可能不增加。
 
101
目錄表
永久資本
以下列出了截至每年12月31日我們管理的永久資本資產：
 

 
注： 由於四捨五入，總數可能不增加。
投資記錄
在整個討論和分析過程中包括了我們重要資金的基金回報信息，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。本次討論和分析中反映的基金回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金的未來表現。投資黑石並不等於投資我們的任何一隻基金。我們不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金都會獲得類似的回報。
 
102
目錄表
下表列出了我們從成立至2020年12月31日的大量提取資金的投資記錄：
 
基金(投資期
   
vbl.承諾
   
可用
   
未實現的投資
  
已實現的投資
   
總投資
   
淨內部收益率：(D)
開始日期/結束日期）（a）
   
資本
   
資本(B)
   
價值
   
MoIC規則(C)
   
%%公共
  
價值
   
MoIC規則(C)
   
價值
   
MoIC規則(C)
   
已實現
  
總計
    
(除特別註明外，美元/歐元以千計)
房地產
 
BREP前
    $ 140,714      $ —      $ —        不適用        —     $ 345,190        2.5x      $ 345,190        2.5x        33 %      33 % 
BREP I(一九九四年九月至一九九六年十月)
      380,708        —        —        不適用        —       1,327,708        2.8x        1,327,708        2.8x        40 %      40 % 
BREP II(1996年10月/1999年3月)
      1,198,339        —        —        不適用        —       2,531,614        2.1x        2,531,614        2.1x        19 %      19 % 
BREP III(1999年4月/2003年4月)
      1,522,708        —        —        不適用        —       3,330,406        2.4x        3,330,406        2.4x        21 %      21 % 
BREP IV(2003年4月/2005年12月)
      2,198,694        —        89,243        1.8x        27 %      4,544,926        1.7x        4,634,169        1.7x        13 %      12 % 
BREP V（2005年12月/2007年2月）（e）
      5,539,418        231,919        191,895        0.8x        50 %      13,080,463        2.4x        13,272,358        2.3x        12 %      11 % 
BREP VI（2007年2月/2011年8月）（e）
      11,060,444        550,734        512,439        2.3x        77 %      27,223,779        2.5x        27,736,218        2.5x        13 %      13 % 
BREP VII(2011年8月/2015年4月)
      13,496,823        1,525,946        5,584,753        1.2x        6 %      23,030,962        2.1x        28,615,715        1.8x        22 %      14 % 
BREP VIII(2015年4月/2019年6月)
      16,567,256        2,729,536        13,706,200        1.2x        —       13,362,963        2.3x        27,069,163        1.6x        29 %      14 % 
*BREP IX（2019年6月/2024年12月）
      20,891,658        14,175,042        8,173,444        1.2x        6 %      1,204,084        1.4x        9,377,528        1.3x        不適用       20 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
全球BREP總數
    $ 72,996,762      $ 19,213,177      $ 28,257,974        1.2x        5 %    $ 89,982,095        2.3x      $ 118,240,069        1.9x        18 %      15 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
BREP國際(2001年1月/2005年9月)
   
€
 824,172     
€
 —     
€
 —        不適用        —    
€
 1,373,170        2.1x     
€
 1,373,170        2.1x        23 %      23 % 
BREP Int ' l II（2005年9月/2008年6月）（f）
      1,629,748        —        —        不適用        —       2,576,670        1.8x        2,576,670        1.8x        8 %      8 % 
BREP Europe III（2008年6月/2013年9月）（e）
      3,205,167        456,744        362,083        0.6x        —       5,738,120        2.5x        6,100,203        2.1x        20 %      14 % 
BREP歐洲四期(2013年9月/2016年12月)
      6,710,146        1,308,972        2,441,555        1.3x        —       9,045,059        2.0x        11,486,614        1.8x        22 %      14 % 
BREP歐洲V(2016年12月/2019年10月)
      7,949,959        1,563,722        8,006,708        1.3x        —       853,905        2.8x        8,860,613        1.4x        51 %      9 % 
*BREP Europe VI(2019年10月/2025年4月)
      9,786,439        7,021,025        2,670,641        1.1x        3 %      4,800        不適用        2,675,441        1.1x        不適用       —  
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
合計BREP歐洲
   
€
 30,105,631     
€
 10,350,463     
€
 13,480,987        1.2x        1 %   
€
 19,591,724        2.1x     
€
 33,072,711        1.6x        16 %      12 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
 
續...
 
103
目錄表
基金(投資期
   
vbl.承諾
   
可用
   
未實現的投資
  
已實現的投資
   
總投資
   
淨內部收益率：(D)
開始日期/結束日期）（a）
   
資本
   
資本(B)
   
價值
   
MoIC規則(C)
   
%%公共
  
價值
   
MoIC規則(C)
   
價值
   
MoIC規則(C)
   
已實現
  
總計
    
(除特別註明外，美元/歐元以千計)
房地產(續)
 
第一屆BREP亞洲區(2013年6月/2017年12月)
    $ 4,598,089      $ 1,277,077      $ 3,227,787        1.4x        14 %    $ 4,422,796        1.9x      $ 7,650,583        1.7x        21 %      12 % 
*BREP Asia II（2017年12月/2023年6月）
      7,302,307        3,989,162        3,830,476        1.2x        10 %      267,905        1.5x        4,098,381        1.2x        47 %      7 % 
BREP
共同投資
(g)
      7,055,974        52,499        556,811        1.4x        —       14,780,923        2.2x        15,337,734        2.2x        16 %      16 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
總BREP
    $ 128,730,171      $ 37,176,041      $ 51,343,542        1.2x        5 %    $ 134,129,927        2.2x      $ 185,473,469        1.8x        17 %      15 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
* 核心+ BPP（各種）（h）
    $ 不適用      $ 不適用      $ 43,373,269        不適用        —     $ 7,884,244        不適用      $ 51,257,513        不適用        不適用       9 % 
*Core+ BRIT（各種）（i）
      不適用        不適用        21,046,096        不適用        —       706,600        不適用        21,752,696        不適用        不適用       9 % 
* 品種高產（各種）（j）
      19,991,345        9,009,057        3,983,786        1.0x        —       13,213,838        1.3x        17,197,624        1.2x        11 %      10 % 
私募股權
 
企業私募股權
 
BCP I（1987年10月/1993年10月）
    $ 859,081      $ —      $ —        不適用        —     $ 1,741,738        2.6x      $ 1,741,738        2.6x        19 %      19 % 
BCP II（1993年10月/1997年8月）
      1,361,100        —        —        不適用        —       3,256,819        2.5x        3,256,819        2.5x        32 %      32 % 
BCP III（1997年8月/2002年11月）
      3,967,422        —        —        不適用        —       9,184,688        2.3x        9,184,688        2.3x        14 %      14 % 
交通部（2000年6月/2006年6月）
      2,137,330        24,575        12,891        不適用        —       2,953,649        1.4x        2,966,540        1.4x        6 %      6 % 
BCP IV（2002年11月/2005年12月）
      6,773,182        188,664        161,420        2.0x        —       21,417,821        2.9x        21,579,241        2.9x        36 %      36 % 
BCP V（2005年12月/2011年1月）
      21,009,112        1,035,259        534,817        5.9x        44 %      37,465,460        1.9x        38,000,277        1.9x        8 %      8 % 
BCP VI（2011年1月/2016年5月）
      15,202,400        1,164,970        10,785,320        1.8x        48 %      18,844,732        2.2x        29,630,052        2.0x        17 %      13 % 
BCP VII（2016年5月/2020年2月）
      18,853,440        1,500,064        23,833,391        1.5x        3 %      2,127,704        1.4x        25,961,095        1.5x        20 %      15 % 
*BCP VIII（2020年2月/2026年2月）
      24,839,835        24,780,233        55,918        不適用        100 %      —        不適用        55,918        不適用        不適用       不適用  
能源I(2011年8月/2015年2月)
      2,441,558        142,138        707,832        1.0x        20 %      3,332,406        1.9x        4,040,238        1.7x        15 %      10 % 
能源II(2015年2月/2020年2月)
      4,913,589        452,250        3,542,696        0.9x        8 %      538,308        0.8x        4,081,004        0.9x        -18 %      -9 % 
*能源III(2020年2月/2026年2月)
      4,230,317        3,659,611        740,313        1.5x        87 %      —        不適用        740,313        1.5x        不適用       不適用  
* BEP亞洲（2017年12月/2023年12月）
      2,407,749        1,314,996        1,882,785        1.8x        11 %      160,023        2.2x        2,042,808        1.8x        145 %      35 % 
* 核心私募股權I（2017年1月/2021年7月）（k）
      4,756,127        1,704,858        5,140,800        1.6x        —       1,007,863        1.9x        6,148,663        1.7x        33 %      20 % 
核心私募股權II（待定）（k）
      8,160,000        8,160,000        —        不適用        —       —        不適用        —        不適用        不適用       不適用  
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
企業私募股權投資總額
    $ 121,912,242      $ 44,127,618      $ 47,398,183        1.5x        16 %    $ 102,031,211        2.1x      $ 149,429,394        1.8x        16 %      15 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
 
續...
 
104
目錄表
基金(投資期
   
vbl.承諾
   
可用
   
未實現的投資
  
已實現的投資
   
總投資
   
淨內部收益率：(D)
開始日期/結束日期）（a）
   
資本
   
資本(B)
   
價值
   
MoIC規則(C)
   
%%公共
  
價值
   
MoIC規則(C)
   
價值
   
MoIC規則(C)
   
已實現
  
總計
    
(除特別註明外，美元/歐元以千計)
私募股權(續)
 
                   
戰術機會
 
*戰術機會(各種)
    $ 23,059,743      $ 9,485,052      $ 13,781,064        1.3x        11 %    $ 11,484,767        1.8x      $ 25,265,831        1.4x        17 %      11 % 
* 戰術機會
共同投資
及其他（各種）
      8,752,000        2,219,611        3,412,302        1.2x        7 %      5,404,166        1.7x        8,816,468        1.5x        19 %      15 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
戰術機會總數
    $ 31,811,743      $ 11,704,663      $ 17,193,366        1.3x        10 %    $ 16,888,933        1.7x      $ 34,082,299        1.4x        18 %      12 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
*Blackstone Growth（2020年7月/2025年7月）
    $ 3,378,427      $ 2,590,318      $ 480,643        不適用        —     $ —        不適用      $  480,643        不適用        不適用       不適用  
戰略合作伙伴(次要)
                               
戰略合作伙伴
I-V

（各種）（l）
      11,863,351        1,163,562        767,152        不適用        —       17,047,367        不適用        17,814,519        1.5x        不適用       13 % 
戰略合作伙伴VI（2014年4月/2016年4月）（l）
      4,362,750        1,231,443        1,140,668        不適用        —       3,420,227        不適用        4,560,895        1.4x        不適用       13 % 
戰略合作伙伴VII（2016年5月/2019年3月）（l）
      7,489,970        2,236,145        4,502,593        不適用        —       2,501,199        不適用        7,003,792        1.4x        不適用       13 % 
戰略合作伙伴實物資產II（2017年5月/2020年6月）（l）
      1,749,807        342,200        1,146,290        不適用        —       457,411        不適用        1,603,701        1.2x        不適用       12 % 
* 戰略合作伙伴VIII（2019年3月/2023年7月）（l）
      10,763,600        6,057,212        3,116,224        不適用        —       349,817        不適用        3,466,041        1.3x        不適用       25 % 
* 戰略合作伙伴房地產、SM和其他（各種）（l）
      7,678,498        2,637,711        2,721,040        不適用        —       1,515,801        不適用        4,236,841        1.2x        不適用       12 % 
* 戰略合作伙伴Infra III（2020年6月/2024年7月）（l）
      3,250,100        2,945,629        95,680        不適用        —       —        不適用        95,680        1.9x        不適用       不適用  
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
戰略合作伙伴總數(二級)
    $ 47,158,076      $ 16,613,902      $ 13,489,647        不適用        —     $ 25,291,822        不適用      $ 38,781,469        1.4x        不適用       13 % 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
* 基礎設施（各種）
    $ 13,658,063      $ 10,643,283      $ 3,221,714        1.1x        19 %    $ —        不適用      $ 3,221,714        1.1x        不適用       —  
生命科學
                               
Clarus IV（2018年1月/2020年1月）
      910,000        376,877        620,930        1.3x        3 %      25,626        1.3x        646,556        1.3x        15 %      11 % 
*BXLS V（2020年1月/2025年1月）
      4,711,227        4,124,901        659,008        1.2x        15 %      —        不適用        659,008        1.2x        不適用       不適用  
 
續...
 
105
目錄表
基金(投資期
開始日期/結束日期）（a）
  
vbl.承諾
資本
  
可用
資本（b）
  
未實現的投資
  
已實現的投資
  
總投資
  
淨內部收益率（d）
 
價值
  
MoIC規則(C)
  
%%公共
  
價值
  
MoIC規則(C)
  
價值
  
MoIC規則(C)
  
已實現
  
總計
   
(除特別註明外，美元/歐元以千計)
信用
 
夾層/機會主義I(2007年7月/2011年10月)
   $ 2,000,000     $ 97,114     $ 19,479       1.0x       —     $ 4,774,747       1.6x     $ 4,794,226       1.6x       不適用       17 % 
夾層/機會主義II(2011年11月/2016年11月)
     4,120,000       1,033,222       837,744       0.6x       —       5,741,374       1.6x       6,579,118       1.3x       不適用       10 % 
* 夾層/迷宮III（2016年9月/2021年9月）
     6,639,133       1,523,459       5,183,034       1.1x       —       2,714,002       1.7x       7,897,036       1.2x       不適用       10 % 
壓力/痛苦I(2009年9月/2013年5月)
     3,253,143       76,000       —       不適用       —       5,775,572       1.3x       5,775,572       1.3x       不適用       9 % 
壓力/痛苦II(2013年6月/2018年6月)
     5,125,000       552,970       887,348       0.7x       —       4,511,189       1.2x       5,398,537       1.0x       不適用       -1 % 
* 壓力/痛苦III（2017年12月/2022年12月）
     7,356,380       3,913,986       2,167,831       0.9x       —       1,502,127       1.4x       3,669,958       1.1x       不適用       2 % 
能源I(2015年11月/2018年11月)
     2,856,867       999,173       1,459,608       0.9x       —       1,236,203       1.7x       2,695,811       1.2x       不適用       4 % 
* 能源II（2019年2月/2024年2月）
     3,616,081       2,797,654       890,262       1.1x       —       227,003       1.6x       1,117,265       1.2x       不適用       23 % 
歐洲一級優先債務(2015年2月/2019年2月)
  
€
 1,964,689    
€
 267,442    
€
 1,684,033       1.0x       2 %   
€
 1,428,233       1.5x    
€
 3,112,266       1.2x       不適用       5 % 
* 歐洲高級債務II（2019年6月/2024年6月）
  
€
 4,088,344    
€
 3,362,428    
€
 921,206       1.1x       —    
€
 267,489       1.1x    
€
 1,188,695       1.1x       不適用       16 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
信貸提取資金總額（m）
   $ 41,872,262     $ 15,434,919     $ 14,629,225       1.0x       —     $ 28,421,511       1.4x     $ 43,050,736       1.2x       不適用       9 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
* 直接貸款BDS BNSX（各種）（n）
   $ 3,926,295     $ 713,254     $ 3,267,808       不適用       —     $ 267,134       不適用     $ 3,534,942       不適用       不適用       9 % 
 
106
目錄表
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
不適用
由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。
不適用
不適用。
*
代表目前處於投資期的基金和開放式基金。
(a)
不包括黑石不賺取費用的投資工具。
(b)
可用資本代表可投資資本承諾總額，包括
並排，
根據某些費用和到期或可收回資本進行調整，可能包括槓桿、較少的投資資本。這一金額不會因未付投資承諾而減少。
(c)
投資資本倍數(“MOIC”)代表未計管理費、費用和業績收入的賬面價值除以投資資本。
(d)
除非另有説明，淨內部回報率（“IRR”）代表截至2020年12月31日的總投資資本的年化初始IRR，該初始初始IRR基於已實現收益和未實現價值（如適用），扣除管理費、費用和績效收入。內部收益率是使用有限合夥人現金流的實際時間計算的。現金流的初始開始日期可能與投資期開始日期不同。
(e)
自2020年12月31日起，可用資本已更新，以納入未補繳資本承諾，直至其合法到期，從而增加了可用資本。
(f)
8%的已實現淨內部收益率和8%的總淨內部收益率排除了選擇退出希爾頓投資機會的投資者。BREP International II的總體業績反映了7%的已實現淨內部收益率和7%的總淨內部收益率。
(g)
BREP
共同投資
表示
共同投資
為各種BREP投資籌集的資金。反映的淨內部收益率是通過將每個
共同投資的
已實現收益和未實現價值，如適用，在扣除管理費、支出和業績收入後計算。
(h)
BPP代表核心+房地產基金，這些基金的投資風險更温和，槓桿率更低。承諾資本和可用資本在我們的核心+戰略中不定期向投資者報告，不適用於這些基金。
(i)
未實現投資價值反映了截至2020年12月31日英國退歐的資產淨值。已實現的投資價值代表Breit的現金分配，扣除維修費。英國退歐的淨回報反映了每股混合回報，假設英國退歐只有一個股票類別，將在此期間收到的所有股息進行再投資，沒有預售佣金，扣除英國退歐產生的所有費用和支出。這些回報並不代表任何特定投資者或股票類別所經歷的回報。開始至今的淨回報按年率列出，從2017年1月1日起計算。承諾資本和可用資本在我們的核心+戰略中不定期向投資者報告，不適用於本工具的背景。
(j)
BREDS高收益僅代表旗艦房地產債務提取資金，不包括BREDS高等級。
(k)
Blackstone Core Equity Partners是一種核心私募股權投資策略，與傳統私募股權相比，其投資風險更温和，持有期更長。
(l)
在完全收回之前，變現被視為資本返還，因此，未實現和已實現的MOIC沒有意義。如果不能及時獲得信息，則根據滯後三個月報告的結果計算回報，因此不包括髮生此類事件的季度的經濟和市場活動的影響。
(m)
提交的資金僅代表旗艦信貸提款基金。總信貸淨值內部收益率是所列信貸提款資金的綜合內部收益率。
(n)
未實現投資價值反映了BXSL截至2020年12月31日的資產淨值。已實現投資價值代表BXSL的現金分配。BXSL的淨回報自2018年11月20日開始按年計算，計算方法為期內每股資產淨值的變動，加上每股分派(假設股息和分派根據公司的股息再投資計劃進行再投資)除以每股期初資產淨值。
細分市場分析
下面討論的是我們每個細分市場的部門可分配收益。這些信息反映在我們的高級管理層做出運營決策、評估業績和分配資源的方式上。提到“我們的”部門或投資，也可能是指我們管理的投資組合公司和標的基金的投資。
 
107
目錄表
房地產
下表顯示了我們房地產部門的運營結果：
 
   
截至2013年12月31日止的年度，
  
2020年與2019年
  
2019 VS 2018
   
2020
  
2019
  
2018
  
$
  
%
  
$
  
%
   
(千美元)
管理費，淨額
              
基地管理費
   $ 1,553,483     $ 1,116,183     $ 985,399     $ 437,300       39 %    $ 130,784       13 % 
交易費和其他費用，淨額
     98,225       175,831       152,513       (77,606 )      -44 %      23,318       15 % 
管理費抵銷
     (13,020 )      (26,836 )      (11,442 )      13,816       -51 %      (15,394 )      135 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
管理費合計(淨額)
     1,638,688       1,265,178       1,126,470       373,510       30 %      138,708       12 % 
與費用相關的業績收入
     338,161       198,237       124,502       139,924       71 %      73,735       59 % 
與費用相關的補償
     (618,105 )      (531,259 )      (459,430 )      (86,846 )      16 %      (71,829 )      16 % 
其他運營費用
     (183,132 )      (168,332 )      (146,260 )      (14,800 )      9 %      (22,072 )      15 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
與費用相關的收入
     1,175,612       763,824       645,282       411,788       54 %      118,542       18 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
已實現的業績收入
     787,768       1,032,337       914,984       (244,569 )      -24 %      117,353       13 % 
已實現的績效補償
     (312,698 )      (374,096 )      (284,319 )      61,398       -16 %      (89,777 )      32 % 
已實現本金投資收益
     24,764       79,733       92,525       (54,969 )      -69 %      (12,792 )      -14 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨變現
     499,834       737,974       723,190       (238,140 )      -32 %      14,784       2 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
分部可分配收益
   $     1,675,446     $     1,501,798     $     1,368,472     $     173,648       12 %    $     133,326       10 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
N/M表示沒有意義。
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較
截至2020年12月31日的年度，部門可分配收益為17億美元，較截至2019年12月31日的年度的15億美元增加173.6美元，增幅為12%。分部可分配收益的增加主要是由於與費用相關的收益增加了411.8美元，但淨實現減少了238.1美元，部分抵消了這一增長。
與2019年相比，2020年我們房地產部門的部門可分配收益更高。這主要是由於BREP IX的收費免税期於2019年結束，BREP Europe VI的投資期於2019年第四季度開始，以及收費免費期於2020年第一季度結束，以及
賺取費用
核心+房地產管理的資產，部分被淨變現減少所抵消。全球經濟在經歷了一定的挫折後繼續重新開放。
新冠肺炎
大流行和相關的關閉或某些業務的限制
非必要的
做生意。許多資產類別的市場反彈推動了資本配置、變現和籌資活動。進展情況：
新冠肺炎
疫苗的生產和分發，加上之前實施的財政和貨幣刺激措施的持續支持，幫助了經濟的持續復甦，並有可能加速這種復甦。儘管我們在房地產投資組合中的某些投資，如酒店和零售部門以及城市地區選定的寫字樓和住宅資產的投資，已受到重大影響，並可能繼續受到不利影響，但我們在BREP和核心+房地產業務的全球房地產投資組合中，大部分位於我們認為更能抵禦
新冠肺炎。
然而，復甦可能仍然不均衡，其特點是
 
108
目錄表
在部門和區域之間有意義的分散，特別是考慮到疫苗的分發和接受方面的不確定性。中國經濟的復甦
新冠肺炎
某些地區的感染水平和可能導致的市場低迷可能構成重大風險。這些風險可能會給我們的某些投資組合公司和投資的流動性需求以及它們履行財務義務的能力帶來額外的壓力，包括對運營業績產生不利影響。自2020年第一季度以來，我們還沒有經歷過一段嚴重的錯位時期，在此期間，在信貸市場交易的某些資產的流動性有限。儘管如此，這種錯位的另一段時期將影響我們基金持有的某些資產的價值，影響此類基金以有吸引力的價格或及時出售資產以避免損失的能力，以及信貸提供商追加保證金的可能性。然而，持續的市場復甦可能有助於在較長期內增加交易活動。
我們還看到，人們繼續關注租金監管，以此作為解決美國和歐洲某些市場住房供應不足造成的住宅負擔能力的一種手段，以及越來越多地關注針對
新冠肺炎
此外，新的總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的商業和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們和我們的投資組合公司產生不利影響。這種情況(可能是跨行業、跨行業或跨地域的)可能會導致不利的經營業績，包括我們住宅投資組合中某些市場的租金增長放緩。見“第I部分，第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-新型冠狀病毒的全球爆發，或
COVID-19，
已經對美國和全球經濟造成了嚴重的幹擾，並且已經並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響“、”-困難的市場和地緣政治條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一種都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-一段時期的經濟放緩，可能涉及一個或多個行業、部門或地區，已經並可能在未來對我們基金的某些投資造成不利的經營業績，這將對我們的經營業績和現金流產生不利影響。“
費用相關收益
截至2020年12月31日止年度的手續費相關收益為12億美元，較截至2019年12月31日止年度的763.8億美元增加411.8億元，增幅為54%.費用相關收益的增長主要是由於管理費用淨額增加了373.5美元，與費用相關的業績收入增加了139.9美元，但與費用相關的薪酬增加了8,680萬美元，部分抵消了這一增長。
截至2020年12月31日的年度，管理費淨額為16億美元，與截至2019年12月31日的年度的13億美元相比，增加了373.5億美元，這主要是由於基本管理費的增加。基地管理費增加437.3-10萬美元，主要是由於2019年BREP歐洲六國的收費免税期結束，2019年第四季度BREP歐洲六國的投資期開始，以及2020年第一季度的收費免費期結束，以及
賺取費用
核心+房地產的資產管理增長。
年化基數管理費費率從2019年12月31日的1.02%提高到2020年12月31日的1.14%。增加的主要原因是BREP IX和BREP Europe VI，其中大部分是在2019年基本管理費假期下，BREP歐洲第六期於2019年第四季度開始投資期，並於2020年第一季度結束收費假期。
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的績效收入為338.2億美元，增加了139.9億美元，而截至2019年12月31日的年度為198.2億美元。增長主要是由於BPP歐洲的結晶事件，BPP是美國的一家公司。
共同投資
以及英國退歐集團資產淨值的增加。
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的薪酬為618.1美元，增加了8,680萬美元，而截至2019年12月31日的年度為531.3美元。增加的主要原因是管理費、淨收入和與費用相關的業績收入增加，與費用相關的薪酬的一部分是基於這些收入的。
 
109
目錄表
淨變現
截至2020年12月31日的年度，淨變現為499.8億美元，減少238.1億美元，而截至2019年12月31日的年度，淨變現為738.0億美元。淨實現減少的主要原因是已實現業績收入減少244.6,000,000美元和已實現本金投資收入減少5,500萬美元，但已實現業績薪酬減少6,140萬美元，部分抵消了這一減少。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效收入為787.8億美元，與截至2019年12月31日的年度的10億美元相比，減少了244.6億美元。減少的原因是市場影響導致已實現收益減少。
新冠肺炎
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度相比。
截至2020年12月31日的年度，已實現本金投資收入為2,480萬美元，較截至2019年12月31日的年度的7,970萬美元減少5,500萬美元。下降主要是由於截至2019年12月31日的年度BREDS基金贖回，以及截至2020年12月31日的年度BREP基金的已實現收益低於截至2019年12月31日的年度。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效薪酬為312.7億美元，與截至2019年12月31日的年度的374.1億美元相比，減少了6,140萬美元。減少的主要原因是已實現的業績收入減少。
基金回報
在整個討論和分析過程中包括了我們重要資金的資金回報信息，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。本次討論和分析中反映的基金回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金的未來表現。投資黑石並不等於投資我們的任何一隻基金。我們不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金都會獲得類似的回報。
 
110
目錄表
下表列出了我們重要的房地產基金的內部回報率，但特別註明的除外：
 
                                                                                                                                 
    
截至2013年12月31日止的年度，
  
2020年12月31日

開始至今
    
2020
  
2019
  
2018
  
已實現
  
總計
基金(A)
   
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
BREP IV
   
 
66
% 
  
 
106
% 
  
 
90
% 
  
 
66
% 
  
 
-14
% 
  
 
-12
% 
  
 
23
% 
  
 
13
% 
  
 
22
% 
  
 
12
% 
BREP V
   
 
-13
% 
  
 
-11
% 
  
 
16
% 
  
 
13
% 
  
 
-6
% 
  
 
-5
% 
  
 
15
% 
  
 
12
% 
  
 
14
% 
  
 
11
% 
BREP VI
   
 
-16
% 
  
 
-15
% 
  
 
34
% 
  
 
28
% 
  
 
7
% 
  
 
5
% 
  
 
18
% 
  
 
13
% 
  
 
17
% 
  
 
13
% 
BREP VII
   
 
-22
% 
  
 
-20
% 
  
 
15
% 
  
 
12
% 
  
 
3
% 
  
 
2
% 
  
 
30
% 
  
 
22
% 
  
 
21
% 
  
 
14
% 
BREP VIII
   
 
10
% 
  
 
7
% 
  
 
20
% 
  
 
15
% 
  
 
20
% 
  
 
14
% 
  
 
36
% 
  
 
29
% 
  
 
20
% 
  
 
14
% 
BREP IX
   
 
35
% 
  
 
21
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
35
% 
  
 
20
% 
BREP歐洲III（b）
   
 
-14
% 
  
 
-11
% 
  
 
1
% 
  
 
-1
% 
  
 
-18
% 
  
 
-15
% 
  
 
30
% 
  
 
20
% 
  
 
22
% 
  
 
14
% 
BREP歐洲IV(B)
   
 
-17
% 
  
 
-15
% 
  
 
13
% 
  
 
10
% 
  
 
20
% 
  
 
14
% 
  
 
31
% 
  
 
22
% 
  
 
21
% 
  
 
14
% 
BREP歐洲V(B)
   
 
1
% 
  
 
— 
  
 
20
% 
  
 
14
% 
  
 
25
% 
  
 
17
% 
  
 
67
% 
  
 
51
% 
  
 
15
% 
  
 
9
% 
BREP歐洲VI(B)
   
 
14
% 
  
 
— 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
N/
A 
  
 
N
/A 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
11
% 
  
 
— 
BREP Asia I
   
 
-5
% 
  
 
-5
% 
  
 
19
% 
  
 
14
% 
  
 
10
% 
  
 
7
% 
  
 
29
% 
  
 
21
% 
  
 
18
% 
  
 
12
% 
BREP Asia II
   
 
8
% 
  
 
4
% 
  
 
27
% 
  
 
16
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
74
% 
  
 
47
% 
  
 
14
% 
  
 
7
% 
BREP
共同投資
(c)
   
 
33
% 
  
 
32
% 
  
 
20
% 
  
 
13
% 
  
 
-1
% 
  
 
— 
  
 
18
% 
  
 
16
% 
  
 
18
% 
  
 
16
% 
Bpp(D)
   
 
7
% 
  
 
6
% 
  
 
10
% 
  
 
8
% 
  
 
11
% 
  
 
10
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
11
% 
  
 
9
% 
品種高產（e）
   
 
5
% 
  
 
1
% 
  
 
17
% 
  
 
13
% 
  
 
9
% 
  
 
4
% 
  
 
15
% 
  
 
11
% 
  
 
14
% 
  
 
10
% 
CREDS高級（e）
   
 
2
% 
  
 
1
% 
  
 
8
% 
  
 
7
% 
  
 
7
% 
  
 
5
% 
  
 
8
% 
  
 
6
% 
  
 
5
% 
  
 
4
% 
CREDS液體（f）
   
 
-10
% 
  
 
-11
% 
  
 
13
% 
  
 
10
% 
  
 
6
% 
  
 
4
% 
  
 
N
/A 
  
 
N
/A 
  
 
9
% 
  
 
6
% 
BXMT（g）
   
 
N
/A 
  
 
-18
% 
  
 
N/
A 
  
 
25
% 
  
 
N
/A 
  
 
7
% 
  
 
N
/A 
  
 
N
/A 
  
 
N
/A 
  
 
9
% 
Breit（h）
   
 
N
/A 
  
 
7
% 
  
 
N/
A 
  
 
12
% 
  
 
N
/A 
  
 
8
% 
  
 
N
/A 
  
 
N
/A 
  
 
N
/A 
  
 
9
% 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
不適用
由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。
不適用
不適用。
(a)
淨回報基於扣除管理費、開支和績效收益後的賬面值（已實現和未實現）的變動。
(b)
以歐元為基礎的內部回報率。
(c)
BREP
共同投資
表示
共同投資
為各種BREP投資籌集的資金。反映的淨內部收益率是通過將每個
共同投資的
已實現收益和未實現價值，如適用，在扣除管理費、支出和業績收入後計算。
(d)
BPP代表核心+房地產基金，這些基金的投資風險更温和，槓桿率更低。
(e)
BREDS高收益代表旗艦房地產債務提取基金，不包括BREDS高級提取基金，後者具有不同的風險收益狀況。BREDS高產和BREDS高等級的開始至今回報分別為2009年7月1日和2017年7月1日。
(f)
BREDS Liquid代表投資於流動房地產債務證券的BREDS基金，但具有特定投資目標的清算和保險委託基金除外。所列回報為2008年8月1日以來的彙總資產加權毛利率和淨回報率。伊始至今的報表按年率列報。
(g)
反映股東投資於BXMT的年化回報，假設將期內收到的所有股息進行再投資，並扣除BXMT產生的所有費用和支出。Return包含每個期間結束時紐約證券交易所的收盤價。到目前為止的回報是從2013年5月22日開始的。
 
111
目錄表
(h)
反映每個相應期間的每股混合回報，假設Breit有一個單一的股票類別，對期間收到的所有股息進行再投資，沒有預售佣金，扣除Breit產生的所有費用和支出。這些回報並不代表任何特定投資者或股票類別所經歷的回報。開始至今的回報按年率提交，從2017年1月至1日開始。
投資封閉期的基金
截至2020年12月31日，房地產部門有11只基金的投資期關閉：BREP VIII、BREP VII、BREP VI、BREP VIV、BREP IV、BREP Europe Ill、BREP Europe IV、BREP Europe Ill、BREP Asia I、BREDS Ill和BREDS II。截至2020年12月31日，BREP VII、BREP VI、BREP VIV、BREP Europe IV、BREP Europe Ill和BREDS II的附帶權益閾值高於其附帶權益閾值，即使所有剩餘投資的估值均為零。BREP VIII、BREP Europe V、BREP Asia I和BREDS III高於其附帶權益門檻。
私募股權
下表列出了我們私募股權部門的運營結果：
 
   
截至2013年12月31日止的年度，
  
2020年與2019年
  
2019 VS 2018
   
2020
  
2019
  
2018
  
$
  
%
  
$
  
%
   
(千美元)
管理和諮詢費，淨額
              
基地管理費
   $     1,232,028     $     986,482     $     785,223     $     245,546           25 %    $     201,259           26 % 
交易、諮詢和其他費用，淨額
     82,440       115,174       58,165       (32,734 )      -28 %      57,009       98 % 
管理費抵銷
     (44,628 )      (37,327 )      (13,504 )      (7,301 )      20 %      (23,823 )      176 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
管理和諮詢費總額，淨額
     1,269,840       1,064,329       829,884       205,511       19 %      234,445       28 % 
與費用相關的補償
     (455,538 )      (423,752 )      (375,446 )      (31,786 )      8 %      (48,306 )      13 % 
其他運營費用
     (195,213 )      (160,010 )      (133,096 )      (35,203 )      22 %      (26,914 )      20 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
與費用相關的收入
     619,089       480,567       321,342       138,522       29 %      159,225       50 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
已實現的業績收入
     877,493       468,992       757,406       408,501       87 %      (288,414 )      -38 % 
已實現的績效補償
     (366,949 )      (192,566 )      (318,167 )      (174,383 )      91 %      125,601       -39 % 
已實現本金投資收益
     72,089       90,249       109,731       (18,160 )      -20 %      (19,482 )      -18 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨變現
     582,633       366,675       548,970       215,958       59 %      (182,295 )      -33 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
分部可分配收益
   $ 1,201,722     $ 847,242     $ 870,312     $ 354,480       42 %    $ (23,070 )      -3 % 
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
N/M沒有意義。
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較
截至2020年12月31日止年度，分部可分配收益為12億美元，比截至2019年12月31日止年度的8.472億美元增加了3.545億美元，即42%。分部可分配收益的增加主要歸因於費用相關收益增加1.385億美元和淨實現增加2.16億美元。
部門2020年私募股權部門的可分配收益高於2019年。這主要是由於年增長導致費用相關收益增加所致
賺取費用
由於已實現績效收入增加，管理資產和淨實現增加，但部分被已實現績效報酬的增加所抵消。全球經濟在經歷了一定的挫折後繼續重新開放
新冠肺炎
大流行和相關的關閉或某些業務的限制
非必要的
做生意。許多資產類別的市場反彈推動了資本配置、變現和籌資活動。進展情況：
新冠肺炎
疫苗的生產和分銷，
 
112
目錄表
再加上先前實施的財政和貨幣刺激措施的持續支持，這些都有助於持續的經濟復甦，並有可能加速這種復甦。儘管我們私募股權投資組合中的某些投資，如旅遊、休閒和活動領域的投資，價值大幅縮水，並可能繼續受到不利影響，但我們的大部分投資總額
非能源
我們公司私募基金中的投資組合所在的行業，我們認為對
新冠肺炎。
然而，復甦可能仍然不均衡，其特點是在部門和區域之間有意義的分散，特別是考慮到疫苗的分發和接受方面的不確定性。中國經濟的復甦
新冠肺炎
某些地區的感染水平和可能導致的市場低迷可能構成重大風險。這些風險可能會給我們投資組合中的某些公司的流動性需求和履行財務義務的能力帶來額外的壓力。然而，持續的市場復甦可能有助於在較長期內增加交易活動。
在能源方面，自2020年第一季度經歷大幅下跌以來，油價已經企穩。然而，疲弱的市場基本面繼續構成挑戰，特別是上游能源，佔私募股權部門投資組合的3%，佔Blackstone總投資組合的不到2%。由於對氣候變化和碳排放(包括化石燃料的潛在替代品)的影響的擔憂，人們更加關注能源的可持續性，這也加劇了這種疲軟的市場基本面的影響。這些疲軟的市場基本面持續下去，將進一步對我們能源和企業私募股權基金的某些投資表現產生負面影響。
此外，新的總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的業務和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們和我們的投資組合公司產生不利影響。例如，尋求提高企業税率或提高最低工資的新政策可能會對我們的業務和我們投資組合公司的盈利能力產生不利影響。見“第I部分，第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-新型冠狀病毒的全球爆發，或
COVID-19，
已經對美國和全球經濟造成了嚴重的幹擾，並且已經並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響“、”-困難的市場和地緣政治條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一種都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-一段時期的經濟放緩，可能涉及一個或多個行業、部門或地區，已經並可能在未來對我們基金的某些投資造成不利的經營業績，這將對我們的經營業績和現金流產生不利影響。“
費用相關收益
截至2020年12月31日的年度，費用相關收益為619.1億美元，較截至2019年12月31日的480.6億美元增加138.5億美元，增幅29%。費用相關收益的增加主要是由於管理和諮詢費用淨額增加205.5美元，但被其他運營費用增加3,520萬美元和與費用相關的薪酬增加3,180萬美元部分抵消。
管理和諮詢費，截至2020年12月31日的年度淨額為13億美元，與截至2019年12月31日的年度的11億美元相比增加了205.5億美元，這主要是由於基礎管理費的增加。基地管理費增加245.5,000,000美元，主要是由於2010年第三季度BCP III、BEP III和BXLS III的收費假期結束，以及戰略合作伙伴III全年的基地管理費。
截至2020年12月31日的年度，其他運營支出為195.2美元，增加了3,520萬美元，而截至2019年12月31日的年度，其他運營支出為160.0美元。增長主要是由於我們的BIP、戰術機會和BXLS業務的增長，但由於以下原因，截至2020年12月31日的年度旅行和娛樂費用減少部分抵消了這一增長
新冠肺炎。
 
113
目錄表
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的薪酬為455.5美元，增加了3,180萬美元，而截至2019年12月31日的年度為423.8美元。增加的主要原因是管理費和諮詢費增加，與費用有關的報酬的一部分是根據這一淨額計算的。
淨變現
截至2020年12月31日止年度的淨變現為582.6億美元，較截至2019年12月31日止年度的366.7億美元增加216.0億美元，增幅為59%.實現淨收益的增加主要是由於已實現業績收入增加了408.5,000,000美元，但已實現業績薪酬增加了174.4,000,000美元，已實現本金投資收入減少了1,820萬美元，部分抵消了這一增長。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效收入為877.5億美元，增加了408.5億美元，而截至2019年12月31日的年度為469.0億美元。這一增長主要是由於公司私募股權和戰術機會的已實現業績收入增加。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效薪酬為366.9億美元，增加174.4億美元，而截至2019年12月31日的年度為192.6億美元。這一增長主要是由於已實現的績效收入的增加。
截至2020年12月31日的年度，已實現本金投資收入為7,210萬美元，較截至2019年12月31日的年度的9,020萬美元減少1,820萬美元。減少的主要原因是公司私募股權的已實現本金投資收入減少。
基金回報
在整個討論和分析過程中包括了我們重要資金的基金回報信息，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。本次討論和分析中反映的基金回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金的未來表現。投資黑石並不等於投資我們的任何一隻基金。我們不能保證我們的任何基金或我們現有和未來的其他基金都會獲得類似的回報。
 
114
目錄表
下表列出了我們重要的私募股權基金的內部回報率：
 
                                                                                                             
    
截至2013年12月31日止的年度，
  
2020年12月31日
開始至今
    
2020
  
2019
  
2018
  
已實現
  
總計
基金(A)
   
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
BCP IV
   
 
-15
% 
  
 
-15
% 
  
 
    68
% 
  
 
    51
% 
  
 
    6
% 
  
 
    5
% 
  
 
    50
% 
  
 
    36
% 
  
 
    50
% 
  
 
  36
% 
BCP V
   
 
14
% 
  
 
5
% 
  
 
-14
% 
  
 
-4
% 
  
 
-6
% 
  
 
-5
% 
  
 
10
% 
  
 
8
% 
  
 
10
% 
  
 
8
% 
BCP VI
   
 
18
% 
  
 
16
% 
  
 
4
% 
  
 
3
% 
  
 
17
% 
  
 
14
% 
  
 
22
% 
  
 
17
% 
  
 
17
% 
  
 
13
% 
BCP VII
   
 
11
% 
  
 
9
% 
  
 
24
% 
  
 
18
% 
  
 
43
% 
  
 
28
% 
  
 
32
% 
  
 
20
% 
  
 
23
% 
  
 
15
% 
BEP亞洲
   
 
56
% 
  
 
42
% 
  
 
43
% 
  
 
24
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
292
% 
  
 
145
% 
  
 
56
% 
  
 
35
% 
BEP I
   
 
-19
% 
  
 
-18
% 
  
 
— 
  
 
— 
  
 
18
% 
  
 
15
% 
  
 
19
% 
  
 
15
% 
  
 
13
% 
  
 
10
% 
BEP II
   
 
-31
% 
  
 
-31
% 
  
 
-5
% 
  
 
-3
% 
  
 
32
% 
  
 
20
% 
  
 
-8
% 
  
 
-18
% 
  
 
-5
% 
  
 
-9
% 
BCOM
   
 
-4
% 
  
 
-5
% 
  
 
-22
% 
  
 
-23
% 
  
 
3
% 
  
 
2
% 
  
 
13
% 
  
 
6
% 
  
 
13
% 
  
 
6
% 
BCEP I(B)
   
 
33
% 
  
 
29
% 
  
 
24
% 
  
 
20
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
37
% 
  
 
33
% 
  
 
23
% 
  
 
20
% 
BIP
   
 
6
% 
  
 
1
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
6
% 
  
 
— 
克拉魯斯四世
   
 
3
% 
  
 
— 
  
 
68
% 
  
 
46
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
26
% 
  
 
15
% 
  
 
24
% 
  
 
11
% 
戰術機會
   
 
19
% 
  
 
15
% 
  
 
10
% 
  
 
6
% 
  
 
13
% 
  
 
9
% 
  
 
21
% 
  
 
17
% 
  
 
15
% 
  
 
11
% 
Tactical Opportunities
共同投資
以及其他
   
 
14
% 
  
 
11
% 
  
 
15
% 
  
 
14
% 
  
 
13
% 
  
 
11
% 
  
 
21
% 
  
 
19
% 
  
 
18
% 
  
 
15
% 
戰略合作伙伴
I-V
(c)
   
 
-4
% 
  
 
-5
% 
  
 
— 
  
 
-1
% 
  
 
9
% 
  
 
6
% 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
16
% 
  
 
13
% 
戰略合作伙伴六(三)
   
 
-9
% 
  
 
-9
% 
  
 
-4
% 
  
 
-5
% 
  
 
18
% 
  
 
15
% 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
18
% 
  
 
13
% 
戰略合作伙伴VII(C)
   
 
-7
% 
  
 
-8
% 
  
 
12
% 
  
 
10
% 
  
 
32
% 
  
 
26
% 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
18
% 
  
 
13
% 
戰略合作伙伴實體資產II(C)
   
 
10
% 
  
 
6
% 
  
 
21
% 
  
 
17
% 
  
 
33
% 
  
 
22
% 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
18
% 
  
 
12
% 
戰略合作伙伴VIII(C)
   
 
6
% 
  
 
2
% 
  
 
N/
M 
  
 
N/
M 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
38
% 
  
 
25
% 
戰略合作伙伴RE、SMA和其他公司(C)
   
 
2
% 
  
 
2
% 
  
 
19
% 
  
 
18
% 
  
 
15
% 
  
 
13
% 
  
 
N/
A 
  
 
N/
A 
  
 
16
% 
  
 
12
% 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
不適用
由於自初始投資以來的時間有限，通常意義不大。
不適用
不適用。
(a)
淨回報基於扣除管理費、開支和績效收益後的賬面值（已實現和未實現）的變動。
(b)
BCEP是一種核心私募股權投資策略，與傳統私募股權相比，它的投資風險更温和，持有期更長。
(c)
變現在完全收回之前被視為資本返還，因此初始至今的已實現回報不適用。如果不能及時獲得信息，則根據滯後三個月報告的結果計算回報，因此不包括髮生此類事件的季度的經濟和市場活動的影響。
投資封閉期的基金
私募股權部門內的公司私募股權基金有七隻基金具有封閉的投資期：BCP IV、BCP V、BCP VI、BCP VII、BCOM、BEP I和BEP II。截至2020年12月31日，BCP IV高於其附帶權益閾值(即在普通合夥人有資格獲得附帶權益之前應支付給其有限合夥人的優先回報)，即使所有剩餘投資的估值均為零，BCP IV仍將高於其附帶權益閾值。根據基金關閉的時間，BCP-V由兩個基金類別組成，BCP-V“主基金”和
BCP-V-AC
基金。在這些基金類別中，普通合夥人須接受均衡，以便（a）當各自的附帶利息
 
115
目錄表
任何一個基金類別均為正值，並且（b）只要完全履行任何一個基金類別的追回義務（如果有），普通合夥人就實現附帶權益。截至2020年12月31日，BEP V低於其附帶權益閾值，而
BCP-V-AC
高於其附帶權益門檻。BEP VI、BEP VII、BCOM和BEP I均高於各自的附帶權益閾值。我們有權保留之前已實現的附帶權益，最多為BCOM淨收益的20%。因此，BCOM的績效收入根據本期損益確認。BEP II低於其附帶權益閾值。
對衝基金解決方案
下表顯示了我們對衝基金解決方案部門的運營結果：
 
   
截至2013年12月31日止的年度，
  
2020年與2019年
   
2019 VS 2018
   
2020
  
2019
  
2018
  
$
  
%
   
$
  
%
   
(千美元)
管理費，淨額
               
基地管理費
   $     582,830     $     556,730     $     519,782     $          26,100             5%      $ 36,948       7%  
交易費和其他費用，淨額
     5,899       3,533       3,180       2,366       67%              353           11%  
管理費抵銷
     (650 )      (138 )      (93 )      (512 )      371%        (45 )      48%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
管理費合計(淨額)
     588,079       560,125       522,869       27,954       5%        37,256       7%  
與費用相關的補償
     (161,713 )      (151,960 )      (162,172 )      (9,753 )      6%        10,212       -6%  
其他運營費用
     (79,758 )      (81,999 )      (77,772 )      2,241       -3%        (4,227 )      5%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
與費用相關的收入
     346,608       326,166       282,925       20,442       6%        43,241       15%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
已實現的業績收入
     179,789       126,576       42,419       53,213       42%        84,157       198%  
已實現的績效補償
     (31,224 )      (24,301 )      (21,792 )      (6,923 )      28%        (2,509 )      12%  
已實現本金投資收益
     54,110       21,707       17,039       32,403       149%        4,668       27%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
淨變現
     202,675       123,982       37,666       78,693       63%        86,316       229%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
分部可分配收益
   $ 549,283     $ 450,148     $ 320,591     $ 99,135       22%      $ 129,557       40%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
 
N/M表示沒有意義。
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較
截至2020年12月31日的年度，部門可分配收益為549.3,000,000美元，較截至2019年12月31日的年度的450.1,000,000美元增加9,910萬美元，增幅22%。分部可分配收益的增加主要是由於與費用相關的收益增加了2040萬美元，淨變現增加了7870萬美元。
與2019年相比，我們對衝基金解決方案部門2020年的部門可分配收益更高。這一增長主要是由已實現業績收入和已實現本金投資收入的增加推動的，但已實現業績薪酬的增加部分抵消了這一增長。全球經濟在經歷了一定的挫折後繼續重新開放。
新冠肺炎
大流行和相關的關閉或某些業務的限制
非必要的
做生意。在經歷了一段更平靜的時期後，
新冠肺炎
在大流行期間，市場經歷了許多資產類別的反彈，我們的對衝基金解決方案部門基本上從2020年第一季度經歷的綜合回報損失中恢復過來。該部門還受益於2020年下半年市場流動性的復甦。進展情況：
新冠肺炎
疫苗的生產和分發，加上之前實施的財政和貨幣刺激措施的持續支持，幫助了經濟的持續復甦，並有可能加速這種復甦。然而，復甦可能仍然不均衡，其特點是在部門和區域之間有意義的分散，特別是考慮到疫苗的分發和接受方面的不確定性。中國經濟的復甦
新冠肺炎
某些地區的感染水平和可能導致的市場低迷可能會對我們的對衝基金解決方案部門構成實質性風險，包括可能導致投資者以贖回我們基金的形式尋求流動性，並對管理費產生不利影響。自2020年第一季度以來，我們還沒有經歷過一段嚴重的混亂時期，
 
116
目錄表
在此期間，在信貸市場交易的某些資產的流動性有限。然而，這種錯位的另一段時期將影響我們基金持有的某些資產的價值，這些基金以有吸引力的價格或及時出售此類資產的能力，以避免損失，以及信貸提供商追加保證金的可能性。此外，未來市場的不確定性可能會減緩我們對衝基金解決方案部門的籌資步伐，這可能會導致管理費的延遲。然而，持續的市場復甦可能有助於在較長期內增加交易活動。
在通常波動性相對較低的股市環境中，投資者可能會選擇重新配置資本，而不是傳統的對衝基金策略。我們的對衝基金解決方案部門經營多個業務線，管理多頭和空頭資產類別的策略，並通過管理費產生大部分收入。在這方面，該部門的收入將在一定程度上取決於我們能否成功地發展這種現有的多樣化業務線和戰略，並找到新的業務線和戰略來滿足不斷變化的投資者胃口。隨着時間的推移，我們預計我們的產品組合將發生越來越多的變化，這些產品的基於性能的費用在費用中所佔的比例比以往此類產品的情況更大。
此外，新的總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的業務和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們某些投資的盈利能力產生不利影響。見“第I部分，第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-新型冠狀病毒的全球爆發，或
COVID-19，
已經對美國和全球經濟造成了嚴重的幹擾，並且已經並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響“、”-困難的市場和地緣政治條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一種都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-一段時期的經濟放緩，可能涉及一個或多個行業、部門或地區，已經並可能在未來對我們基金的某些投資造成不利的經營業績，這將對我們的經營業績和現金流產生不利影響。“
費用相關收益
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的收益為346.6美元，增加了2,040萬美元，而截至2019年12月31日的年度為326.2美元。費用相關收益的增加主要是由於管理費淨額增加2,800萬美元，但與費用相關的薪酬增加980萬美元部分抵消了這一增長。
管理費淨額，截至2020年12月31日的年度為588.1億美元，增加2,800萬美元，而截至2019年12月31日的年度為560.1億美元，主要是由於基本管理費的增加。基本管理費增加2,610萬美元，主要原因是
賺取費用
管理的資產在我們的個人投資者和專業解決方案平臺中不斷增長。
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的薪酬為161.7美元，增加了980萬美元，而截至2019年12月31日的年度，費用相關薪酬為152.0美元。增加的主要原因是管理費淨額增加，與費用相關的補償的一部分是根據管理費淨額計算的。
淨變現
截至2020年12月31日止年度的淨變現為202.7億美元，較截至2019年12月31日止年度的124.0億美元增加7,870萬美元，增幅為63%。淨變現的增長主要是由於已實現業績收入增加5320萬美元和已實現本金投資收入增加3240萬美元，但已實現業績薪酬增加690萬美元部分抵消了這一增長。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效收入為179.8億美元，增加了5,320萬美元，而截至2019年12月31日的年度為126.6億美元。增長主要是由於與截至2019年12月31日的年度相比，我們的個人投資者和專業解決方案平臺的回報更高。
 
117
目錄表
截至2020年12月31日止年度的已實現本金投資收入為5,410萬元，較截至2019年12月31日止年度的2,170萬元增加3,240萬元。增長主要是由於我們分配給該部門的公司金庫投資實現了收益。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效薪酬為3,120萬美元，增加690萬美元，而截至2019年12月31日的年度為2,430萬美元。這一增長主要是由於已實現的績效收入的增加。
綜合收益
綜合退貨信息包括在整個討論和分析中，以便於瞭解我們在所述期間的業務結果。本討論和分析中反映的綜合回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金或綜合基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們的任何基金或組合的投資。不能保證我們的任何基金或組合或我們的其他現有和未來的基金或組合將獲得類似的回報。
下表顯示了BAAM主要解決方案組合的返回信息：
 
                                                                                                       
    
平均年報税表(A)
    
截至2020年12月31日的期間
    
一年
  
三年
  
五年
  
歷史
複合材料
   
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
BAAM-綜合解決方案負責人(B)
   
 
5
% 
  
 
5
% 
  
 
5
% 
  
 
4
% 
  
 
5
% 
  
 
5
% 
  
 
7
% 
  
 
6
% 
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
(a)
綜合回報提供了一個彙總的資產加權回報衡量標準，用於評估適用的Blackstone基金類別的整體表現。
(b)
BAAM的主要解決方案（“BPS”）綜合涵蓋從2000年1月至今的時期，儘管BAAM的成立日期是1990年9月。BPS Composite僅包括BAAM管理的混合和定製的多經理基金和賬户。通過Blackstone對衝基金解決方案集團管理的其他平臺/策略均未包含在綜合數據中（BPS基金/賬户直接投資這些平臺/策略除外）。BAAM管理的基金正在清算中，
免收費用
資產(在淨收益的情況下)被排除在綜合指數之外。構成BPS綜合指數的基金/賬户不是在單一基金或賬户內管理，而是按照不同的授權進行管理。不能保證BAAM會在獨立的基金/賬户中進行同樣的投資組合。BPS綜合指數並非可投資產品，因此，BPS綜合指數的表現並不代表實際基金或賬户的表現。歷史迴歸始於2000年1月1日。
 
118
目錄表
運營指標
下表提供了有關我們管理的符合業績要求的投資資產的信息：
 
                                                                                                                 
    
投資業績
符合條件的資產
管理
   
估計的百分比以上
高水位
馬克/基準圖(A)
    
12月31日，
   
12月31日，
    
2020
   
2019
   
2018
   
2020
  
2019
  
2018
    
(千美元)
             
對衝基金解決方案管理基金（b）
   
$
    47,088,501
 
   
$
    43,789,081
 
   
$
    42,393,275
 
   
 
75
% 
  
 
91
% 
  
 
46
% 
 
(a)
高水位線以上的估計百分比/基準是指當適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準具有積極的投資業績時，截至所示日期，管理下的投資業績合格資產的百分比，如果適用的對衝基金解決方案管理基金相對於基準具有積極的投資業績。適用Blackstone基金的遞增正面表現可能會導致額外資產達到其各自的高水位線或清除基準回報率，從而導致高水位線/基準線以上的估計百分比增加。
(b)
就對衝基金解決方案管理基金而言，截至2020年12月31日，其管理下低於其各自高水位標記/基準的25%的投資業績合格資產達到其各自的高水位標誌/基準所需的增量增值為622.9億美元，增加118.6億美元，而2019年12月31日為504.3億美元。截至2020年12月31日，在低於各自高水位/基準的投資業績合格管理資產中，49%距離達到各自的高水位線不到5%。
信用保險公司
下表顯示了我們信用保險部門的運營結果：
 
   
截至2013年12月31日止的年度，
  
2020年與2019年
   
2019 VS 2018
   
2020
  
2019
  
2018
  
$
  
%
   
$
  
%
   
(千美元)
管理費，淨額
               
基地管理費
   $     603,713     $     586,535     $     553,921     $          17,178             3%      $ 32,614       6%  
交易費和其他費用，淨額
     21,311       19,882       15,640       1,429       7%        4,242           27%  
管理費抵銷
     (10,466 )      (11,813 )      (12,332 )      1,347       -11%              519       -4%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
管理費合計(淨額)
     614,558       594,604       557,229       19,954       3%        37,375       7%  
與費用相關的業績收入
     40,515       13,764       (666 )      26,751       194%        14,430       不適用  
與費用相關的補償
     (261,214 )      (229,607 )      (219,098 )      (31,607 )      14%        (10,509 )      5%  
其他運營費用
     (165,114 )      (160,801 )      (131,200 )      (4,313 )      3%        (29,601 )      23%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
與費用相關的收入
     228,745       217,960       206,265       10,785       5%        11,695       6%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
已實現的業績收入
     20,943       32,737       96,962       (11,794 )      -36%        (64,225 )      -66%  
已實現的績效補償
     (3,476 )      (12,972 )      (53,863 )      9,496       -73%        40,891       -76%  
已實現本金投資收益
     7,970       32,466       16,763       (24,496 )      -75%        15,703       94%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
淨變現
     25,437       52,231       59,862       (26,794 )      -51%        (7,631 )      -13%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
分部可分配收益
   $ 254,182     $ 270,191     $ 266,127     $ (16,009 )      -6%      $ 4,064       2%  
 
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
 
N/M表示沒有意義。
 
119
目錄表
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較
截至2020年12月31日的年度，部門可分配收益為254.2美元，與截至2019年12月31日的年度的270.2美元相比，減少了1,600萬美元。分部可分配收益的減少主要是由於淨變現減少2680萬美元，但與費用相關的收益增加1080萬美元部分抵消了這一減少。
與2019年相比，2020年我們信用保險部門的部門可分配收益較低，這是由於已實現本金投資收入和已實現業績收入下降導致淨實現減少所致。全球經濟在經歷了一定的挫折後繼續重新開放。
新冠肺炎
大流行和相關的關閉或某些業務的限制
非必要的
做生意。儘管大流行已經並可能繼續對我們的信用保險部門的業績產生不利影響，但該部門的大部分投資組合都位於我們認為更能抵禦
新冠肺炎。
市場在許多資產類別上都經歷了反彈，我們的信用保險部門基本上從2020年第一季度經歷的綜合回報損失中恢復過來。該部門還受益於2020年下半年市場流動性的復甦。持續的復甦也促進了資本部署、變現和籌資活動。進展情況：
新冠肺炎
疫苗的生產和分發，加上先前實施的財政和貨幣刺激措施的持續支持，也有助於持續復甦，並有可能加速復甦。然而，復甦可能仍然不均衡，其特點是在部門和區域之間有意義的分散，特別是考慮到疫苗的分發和接受方面的不確定性。中國經濟的復甦
新冠肺炎
某些地區的感染水平和可能導致的市場低迷可能會構成實質性風險，這可能會給借款人帶來額外的壓力，使他們有能力履行債務償還義務或增加對去槓桿化的關注。然而，我們的信用保險基金繼續積極管理其投資組合，以限制下行和保護資本。此外，自2020年第一季度以來，我們還沒有經歷過一段嚴重的錯位時期，在此期間，在信貸市場交易的某些資產的流動性有限。然而，這種錯位的另一段時期將影響我們基金持有的某些資產的價值，以及這些基金以有吸引力的價格或及時出售此類資產的能力，每一項都將對我們信用保險部門的業績收入產生不利影響。然而，持續的市場復甦可能有助於在較長期內增加交易活動。
在能源方面，自2020年第一季度經歷大幅下跌以來，油價已經企穩。儘管如此，疲軟的市場基本面繼續構成挑戰，特別是在上游能源領域，佔信用保險部門投資組合的3%，佔Blackstone總投資組合的不到2%。由於對氣候變化和碳排放(包括化石燃料的潛在替代品)的影響的擔憂，人們更加關注能源的可持續性，這也加劇了這種疲軟的市場基本面的影響。如果這些疲軟的市場基本面在能源行業或更廣泛的信貸市場持續存在，將進一步對我們信貸基金的某些投資表現產生負面影響。
此外，新的總統政府和美國國會可能會引入新的或執行現有的政策和法規，這些政策和法規可能會給我們的業務和投資戰略帶來不確定性，並可能對我們某些投資的盈利能力產生不利影響。見“第I部分，第1A項。風險因素-與我們的業務相關的風險-新型冠狀病毒的全球爆發，或
COVID-19，
已經對美國和全球經濟造成了嚴重的幹擾，並且已經並可能繼續對我們的經營業績和結果產生不利影響“、”-困難的市場和地緣政治條件可能在許多方面對我們的業務產生不利影響，其中每一種都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“和”-一段時期的經濟放緩，可能涉及一個或多個行業、部門或地區，已經並可能在未來對我們基金的某些投資造成不利的經營業績，這將對我們的經營業績和現金流產生不利影響。“
費用相關收益
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的收益為228.7美元，增加了1,080萬美元，而截至2019年12月31日的年度為218.0美元。費用相關收益的增長主要是由於與費用相關的業績收入增加了2,680萬美元，管理費用淨增加了2,000萬美元，但與費用相關的薪酬增加了3,160萬美元，部分抵消了這一增長。
 
120
目錄表
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的績效收入為4,050萬美元，增加2,680萬美元，而截至2019年12月31日的年度為1,380萬美元。這一增長主要是由於我們BDC的業績和資產增長。
管理費淨額，截至2020年12月31日的年度為614.6億美元，增加2,000萬美元，而截至2019年12月31日的年度為594.6億美元，主要是由於基本管理費的增加。基本管理費增加1,720萬美元，主要是由於我們最近推出的信貸基金和工具(包括我們的BDC)部署的資本增加，以及我們流動信貸業務的流入，但被嘉實的減少部分抵消。
截至2020年12月31日的年度，與費用相關的薪酬為261.2美元，增加了3,160萬美元，而截至2019年12月31日的年度為229.6美元。增加的主要原因是管理費、淨收入和與費用相關的業績收入增加，與費用相關的薪酬的一部分是基於這些收入的。
淨變現
截至2020年12月31日的年度，淨變現為2,540萬美元，較截至2019年12月31日的年度的5,220萬美元減少2,680萬美元。淨實現減少的主要原因是已實現本金投資收入減少2,450萬美元和已實現業績收入減少1,180萬美元，但已實現業績薪酬減少950萬美元部分抵消了這一減少。
截至2020年12月31日的年度，已實現本金投資收入為800萬美元，較截至2019年12月31日的年度的3250萬美元減少2,450萬美元。減少的主要原因是，與截至2020年12月31日的年度相比，截至2019年12月31日的年度，我們的企業國庫投資實現了更高的收益。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效收入為2,090萬美元，與截至2019年12月31日的年度的3,270萬美元相比，減少了1,180萬美元。減少主要是由於已實現進賬較截至2019年12月31日止年度減少所致。
截至2020年12月31日的年度，已實現績效薪酬為350萬美元，與截至2019年12月31日的年度的1300萬美元相比，減少了950萬美元。減少的主要原因是已實現的業績收入減少。
綜合收益
綜合退貨信息包括在整個討論和分析中，以便於瞭解我們在所述期間的業務結果。本討論和分析中反映的綜合回報信息並不代表Blackstone的財務表現，也不一定代表任何特定基金或綜合基金的未來業績。對Blackstone的投資不是對我們的任何基金或組合的投資。不能保證我們的任何基金或組合或我們的其他現有和未來的基金或組合將獲得類似的回報。
下表顯示了信用綜合的回報信息：
 
                                                                                                       
   
截至2013年12月31日止的年度，
  
開始至
2020年12月31日
   
2020
  
2019
  
2018
  
總計
綜合(A)
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
  
毛收入
  
網絡
信用綜合（b）
  
 
4
% 
  
 
3
% 
  
 
9
% 
  
 
8
% 
  
 
2
% 
  
 
1
% 
  
 
9
% 
  
 
6
% 
 
121
目錄表
此處提供的回報代表適用的Blackstone基金的回報，而不是Blackstone的回報。
 
(a)
淨回報是基於扣除管理費、支出和業績分配後的賬面價值(已實現和未實現)的變化，扣除預繳税款。
(b)
自2020年1月1日起，信用回報已重新定義，以呈現綜合回報，而不是執行信用策略和不良策略的單獨回報。信貸綜合現在還包括流動信貸策略。信貸綜合回報是（a）基於私人信貸合併季度現金流的回報的加權平均值
賺取費用
資金和（b）所有流動信貸策略的加權平均季度回報
賺取費用
資金只
賺取費用
每個季度末初公允價值超過1億美元的資金都包括在內，清算中的資金不包括在內。信貸回報不包括Blackstone 2008年3月收購BXA的一部分向BXA捐款的Blackstone基金以及
收購前
2008年3月之後BXA收購的基金和工具的表現日期。最初到目前為止的回報日期為2005年12月31日。已更新之前的期間以反映此演示文稿。
運營指標
下表提供了有關我們管理的符合業績要求的投資資產的信息：
 
                                                                             
    
投資業績
符合條件的資產
管理
   
估計的百分比以上
高水

馬克/跨欄
    
12月31日，
   
12月31日，
    
2020
   
2019
   
2018
   
2020
  
2019
  
2018
    
(千美元)
             
信用保險公司
   
$
    28,944,333
 
   
$
    26,004,779
 
   
$
    22,943,261
 
   
 
58
% 
  
 
72
% 
  
 
67
% 
非公認會計原則
財務措施
這些
非公認會計原則
列報財務措施時，並無合併任何納入綜合財務報表的Blackstone基金。因此，所有
非公認會計原則
財務指標不包括與Blackstone基金相關的資產、負債和經營業績。有關可分配收益、部門可分配收益、費用相關收益和調整後EBITDA的定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標”。
 
122
目錄表
下表是歸屬於Blackstone Group Inc的淨利潤的對賬。可分配收益、分部可分配收益總額、費用相關收益和調整後EBITDA：
 
                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
    
(千美元)
歸因於黑石的淨收入。
   
$
1,045,363
 
   
$
2,049,682
 
   
$
1,541,788
 
可歸因於
非控制性
黑石控股的權益
   
 
1,012,924
 
   
 
1,339,627
 
   
 
1,364,989
 
可歸因於
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
217,117
 
   
 
476,779
 
   
 
358,878
 
可贖回淨虧損
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
(13,898
) 
   
 
(121
) 
   
 
(2,104
) 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
淨收入
   
 
2,261,506
 
   
 
3,865,967
 
   
 
3,263,551
 
税收準備金（福利）
   
 
356,014
 
   
 
(47,952
) 
   
 
249,390
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
税收撥備（福利）前淨利潤
   
 
2,617,520
 
   
 
3,818,015
 
   
 
3,512,941
 
與交易有關的收費(A)
   
 
240,729
 
   
 
208,613
 
   
 
(261,916
) 
無形資產攤銷(B)
   
 
65,984
 
   
 
65,931
 
   
 
59,994
 
合併的影響(C)
   
 
(203,219
) 
   
 
(476,658
) 
   
 
(356,774
) 
未實現業績收入(D)
   
 
384,758
 
   
 
(1,126,668
) 
   
 
(561,163
) 
未實現業績分配補償(E)
   
 
(154,516
) 
   
 
540,285
 
   
 
319,742
 
未實現本金投資(收益)虧損(F)
   
 
101,742
 
   
 
(113,327
) 
   
 
65,851
 
其他收入(G)
   
 
253,693
 
   
 
(79,447
) 
   
 
(89,468
) 
基於股權的薪酬(H)
   
 
333,767
 
   
 
230,194
 
   
 
158,220
 
行政事業性收費調整(一)
   
 
5,265
 
   
 
—
 
   
 
—
 
應繳税款及相關應付款(J)
   
 
(304,127
) 
   
 
(196,159
) 
   
 
(153,865
) 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
可分配收益
   
 
3,341,596
 
   
 
2,870,779
 
   
 
2,693,562
 
應繳税款及相關應付款(J)
   
 
304,127
 
   
 
196,159
 
   
 
153,865
 
淨利息（收入）損失（k）
   
 
34,910
 
   
 
2,441
 
   
 
(21,925
) 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
部門可分配收益合計
   
 
3,680,633
 
   
 
3,069,379
 
   
 
2,825,502
 
已實現業績收入(L)
   
 
(1,865,993
) 
   
 
(1,660,642
) 
   
 
(1,811,771
) 
已實現績效補償(M)
   
 
714,347
 
   
 
603,935
 
   
 
678,141
 
已實現本金投資收益(N)
   
 
(158,933
) 
   
 
(224,155
) 
   
 
(236,058
) 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
與費用相關的收入
   
$
2,370,054
 
   
$
1,788,517
 
   
$
1,455,814
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
調整後的EBITDA對賬
         
可分配收益
   
$
3,341,596
 
   
$
2,870,779
 
   
$
2,693,562
 
利息支出(O)
   
 
165,022
 
   
 
195,034
 
   
 
159,838
 
應繳税款及相關應付款(J)
   
 
304,127
 
   
 
196,159
 
   
 
153,865
 
折舊及攤銷
   
 
35,136
 
   
 
26,350
 
   
 
23,882
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
調整後的EBITDA
   
$
3,845,881
 
   
$
3,288,322
 
   
$
3,031,147
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石的首次公開募股(IPO)。主要包括以權益為基礎的補償費用、或有代價安排的損益、因税法改變或類似事件而導致的應收税項協議結餘變動、交易成本及與該等公司行動相關的任何損益。
 
123
目錄表
(b)
此次調整取消了與交易相關的無形資產的攤銷，這些資產被排除在Blackstone的分部列報之外。該金額包括與Blackstone對Pátria的投資相關的無形資產攤銷，該投資採用權益法核算。
(c)
這一調整扭轉了合併Blackstone基金的影響，這些基金被排除在Blackstone的分部展示之外。此次調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，並消除與以下人士持有的Blackstone合併運營合作伙伴關係所有權相關的金額：
非控制性
興趣。
(d)
這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。分部調整代表從合併的Blackstone基金賺取的業績收入的增加，這些收入在合併中被剔除。
 
                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
   
2018
    
(千美元)
GAAP未實現業績分配
   
$
(384,393
) 
  
$
1,126,332
 
   
$
561,373
 
分段調整
   
 
(365
) 
  
 
336
 
   
 
(210
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
未實現的業績收入
   
$
(384,758
) 
  
$
1,126,668
 
   
$
561,163
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
 
(e)
這一調整取消了未實現的績效分配補償。
(f)
此調整按分部消除了未實現本金投資收入（損失）。分部調整代表（1）增加從合併後的Blackstone基金中賺取的主要投資收入，包括普通合夥人收入，這些收入已在合併中消除，以及（2）刪除與以下人士持有的Blackstone合併運營合夥企業的所有權相關的金額：
非控制性
興趣。
 
                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
    
(千美元)
GAAP未實現本金投資收益(虧損)
   
$
(114,607
) 
  
$
215,003
 
  
$
49,917
 
分段調整
   
 
12,865
 
  
 
(101,676
) 
  
 
(115,768
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
未實現本金投資收益(虧損)
   
$
(101,742
) 
  
$
113,327
 
  
$
(65,851
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(g)
此次調整按分部刪除了其他收入。分部調整代表（1）增加從合併後的Blackstone基金賺取的其他收入（已在合併中消除），以及（2）刪除某些交易相關費用。截至2018年12月31日止年度，交易相關費用包括Blackstone投資結束後收到的5.809億美元其他收入
分諮詢
與FS Investments基金的關係。
 
                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
    
(千美元)
GAAP其他收入
   
$
(253,142
) 
  
$
79,993
 
  
$
672,317
 
分段調整
   
 
(551
) 
  
 
(546
) 
  
 
(582,849
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
其他收入
   
$
(253,693
) 
  
$
79,447
 
  
$
89,468
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(h)
此調整按分部移除基於股權的薪酬。
(i)
此調整增加了一筆金額，相當於按季度向Blackstone Holdings合夥單位的某些持有人收取的行政費。根據GAAP，管理費作為資本出資入賬，但在Blackstone的分部列報中反映為其他運營費用的減少。
 
124
目錄表
(j)
税收代表GAAP總税收撥備，調整後僅包括根據税收撥備（福利）前收入（損失）計算的當前税收撥備（福利），並調整後排除任何資產剝離的税收影響。相關收件箱代表
與税收相關
應付款項包括應收税項協議項下的應付款項。有關税收和相關應付賬款的完整定義，請參閲“--主要財務措施和指標--可分配收益”。
 
                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
    
(千美元)
税費
   
$
260,569
 
   
$
140,416
 
   
$
90,022
 
關聯應付款
   
 
43,558
 
   
 
55,743
 
   
 
63,843
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
税收及相關費用
   
$
304,127
 
   
$
196,159
 
   
$
153,865
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(k)
此調整剔除利息及股息收入減按分部基準計算之利息收入。分部調整指（1）從綜合Blackstone Funds賺取的利息及股息收入（已於綜合賬目中抵銷）的加回，及（2）與應收税項協議相關的利息開支的移除。
 
                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
    
(千美元)
GAAP利息和股息收入
   
$
125,231
 
  
$
182,398
 
  
$
171,947
 
分段調整
   
 
4,881
 
  
 
10,195
 
  
 
9,816
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
利息和股息收入
   
 
130,112
 
  
 
192,593
 
  
 
181,763
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
GAAP利息
   
 
166,162
 
  
 
199,648
 
  
 
163,990
 
分段調整
   
 
(1,140
) 
  
 
(4,614
) 
  
 
(4,152
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
利息支出
   
 
165,022
 
  
 
195,034
 
  
 
159,838
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨利息收入（損失）
   
$
(34,910
) 
  
$
(2,441
) 
  
$
21,925
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(l)
這一調整剔除了已實現業績收入的分部總額。
(m)
這一調整刪除了已實現績效薪酬的區段總額。
(n)
這一調整剔除了已實現本金投資收入的分部總額。
(o)
本次調整按分部計入利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。
 
125
目錄表
下表是GAAP投資總額與應計淨業績收入的對賬。GAAP投資總額和應計業績收入淨額包括以下內容：
 
                             
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
(千美元)
黑石綜合基金的投資
   
$
1,455,008
 
   
$
8,380,698
 
權益法投資
      
合夥企業投資
   
 
4,353,234
 
   
 
4,035,675
 
應計績效分配
   
 
6,891,262
 
   
 
7,180,449
 
企業國庫投資
   
 
2,579,716
 
   
 
2,419,587
 
其他投資
   
 
337,922
 
   
 
265,273
 
  
 
 
 
   
 
 
 
GAAP投資總額
   
$
  15,617,142
 
   
$
  22,281,682
 
  
 
 
 
   
 
 
 
應計績效分配(簡寫為GAAP
   
$
6,891,262
 
   
$
7,180,449
 
合併的影響(A)
   
 
1
 
   
 
384
 
應收附屬公司款項- GAAP（b）
   
 
165,678
 
   
 
154,980
 
減去：已實現業績收入淨額(C)
   
 
(313,610
) 
   
 
(214,662
) 
減去：應計績效薪酬--GAAP(D)
   
 
(2,917,609
) 
   
 
(3,021,899
) 
  
 
 
 
   
 
 
 
應計業績收入淨額
   
$
3,825,722
 
   
$
4,099,252
 
  
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
這一調整增加了在合併中已被剔除的合併黑石基金的投資。
(b)
代表GAAP應計業績收入，記錄在應從關聯公司獲得的收入中。
(c)
指截至報告日期已實現但尚未分配的績效收入，並計入實現期間的可分配收益。
(d)
表示與應計績效分配相關的GAAP應計績效薪酬，記錄在應計薪酬和福利中，並應支付給附屬公司。
流動性與資本資源
一般信息
黑石的業務模式主要來自所管理的第三方資產。Blackstone不是資本密集型或資產負債表密集型業務，目標是運營費用水平，使每個時期的管理和諮詢費用總額超過運營支出總額。因此，我們需要有限的資本資源來支持我們業務的營運資金或運營需求。我們主要利用有限合夥人投資者的長期承諾資本為Blackstone基金的投資需求提供資金，並使用我們自己的變現和現金流投資於增長計劃，對我們自己的基金做出承諾，其中我們的普通合夥人最低承諾通常低於基金有限合夥人承諾的5%，並向股東支付股息。
我們財務狀況表的波動主要源於Blackstone基金合併後的活動以及業務交易，例如下文所述的優先票據的發行。Blackstone基金的多數經濟所有權權益反映為可贖回
非控制性
在綜合實體中的權益，以及
非控制性
合併財務報表中合併實體的權益。這些Blackstone基金的合併不會對Blackstone的淨收入或合夥人資本產生淨影響。此外，我們財務狀況表中的波動還包括Blackstone基金中Blackstone投資的升值或貶值、Blackstone基金中此類權益的額外投資和贖回，以及與管理和諮詢費相關的應收賬款的收取。
 
126
目錄表
在截至2020年12月31日的年度內，Blackstone解除了9輛CLO車輛的合併。見附註9。“合併財務報表附註”中的“可變利益實體”，請參閲本文件“財務報表和補充數據”中的“-8.財務報表和補充數據”，以瞭解更多細節。
截至2020年12月31日，總資產為263億美元，比2019年12月31日減少63億美元。總資產減少主要是由於合併Blackstone基金的總資產減少73億美元。Blackstone綜合基金的總資產減少主要是由於投資減少69億美元，這主要是由於九個CLO工具解除合併所致。合併經營合夥企業應佔資產的其他淨差異相對不變。
截至2020年12月31日，總負債為117億美元，比2019年12月31日減少58億美元。總負債減少的主要原因是合併Blackstone基金的總負債減少73億美元，但合併經營合夥企業的總負債增加11億美元，部分抵消了減少的總負債。黑石綜合基金的總負債減少，主要是由於應付貸款減少65億美元。應付貸款減少主要是由於九輛CLO車輛解除合併所致。合併經營夥伴關係負債總額增加的主要原因是應付貸款增加10億美元。應付貸款增加主要是由於於2020年9月29日發行了9億美元票據。合併經營夥伴關係應佔負債的其他淨差異相對不變。
我們有多種流動性來源來滿足我們的資本需求，如“-流動性的來源和用途”所述。雖然我們的流動資金並沒有受到
新冠肺炎
到目前為止，我們繼續密切關注疫情影響的事態發展。
新冠肺炎
根據這些事態發展，積極評估我們的流動性來源和使用情況。見“第I部分第IA項。風險因素-新型冠狀病毒的全球爆發，或
COVID-19，
已經對美國和全球經濟造成了嚴重的破壞，並已經並可能繼續對我們的業績和運營結果產生不利影響。
流動性的來源和用途
我們有多種流動性來源來滿足我們的資本需求，包括年度現金流、我們業務的累積收益、我們發行優先票據的收益、我們資產負債表上持有的流動性投資，以及獲得我們承諾的22.5億美元循環信貸安排。2020年11月24日，Blackstone修改並重述了其循環信貸安排，其中包括將循環信貸安排的金額從16億美元增加到22.5億美元，並將循環信貸安排的到期日從2023年9月21日延長至2025年11月24日。截至2020年12月31日，Blackstone擁有20億美元的現金和現金等價物，26億美元投資於企業國庫投資，而我們的債券發行借款為57億美元，我們的循環信貸安排下沒有未償還的借款。
2020年9月29日，黑石發行了本金總額5億美元、2031年3月30日到期的1.600%優先債券和本金總額4億美元、2050年9月30日到期的2.800%優先債券。黑石集團打算將出售債券所得資金淨額用於一般企業用途。更多資料見附註13.“合併財務報表附註”中的“借款”，見“--財務報表和補充數據”。
除了我們從票據發行和循環信貸安排下獲得的現金外，我們預計還將收到(A)經營活動產生的現金，(B)績效分配和激勵費變現，以及(C)我們所做基金投資的變現。特別是從這三個來源收到的金額可能每年和季度之間有很大差異，這取決於我們的投資基金經歷的變現事件或淨回報的頻率和規模。如果我們的投資基金長期幾乎沒有實質性變現，同時又大量要求這些投資基金進行新的投資，我們的可用資金可能會受到不利影響。因此，在管理我們的整體流動性和現金狀況時，會考慮Blackstone對我們基金的承諾。
 
127
目錄表
我們預計我們的主要流動性需求將是現金，以(A)提供資本以促進我們現有業務的增長，其中主要包括為我們的普通合作伙伴和
共同投資
我們承諾：(B)提供資本以促進我們拓展新業務；(C)支付運營費用，包括向員工支付現金補償，以及出現的其他義務；(D)為適度的資本支出提供資金；(E)償還借款和相關利息成本；(F)支付所得税；(G)根據我們的回購計劃回購我們的普通股和Blackstone Holdings合夥單位的股份；(H)向我們的股東支付股息，並向Blackstone Holdings合夥單位的持有人進行分配。
 
128
目錄表
截至2020年12月31日，我們自己對我們基金的資本承諾、我們投資的基金以及我們的投資策略包括：
 
                                                   
    
黑石集團和

普通合夥人
   
高級董事總經理
和某些其他
專業人士(A)
基金
   
原創
承諾
   
剩餘
承諾
   
原創
承諾
   
剩餘
承諾
    
(千美元)
房地產
            
Brep V（b）
   
$
52,545
 
   
$
2,185
 
   
$
—
 
   
$
—
 
BREP VI（b）
   
 
750,000
 
   
 
36,809
 
   
 
150,000
 
   
 
12,270
 
BREP VII
   
 
300,000
 
   
 
33,652
 
   
 
100,000
 
   
 
11,217
 
BREP VIII
   
 
300,000
 
   
 
51,159
 
   
 
100,000
 
   
 
17,053
 
BREP IX
   
 
300,000
 
   
 
205,693
 
   
 
100,000
 
   
 
68,564
 
BREP歐洲III（b）
   
 
100,000
 
   
 
13,231
 
   
 
35,000
 
   
 
4,410
 
BREP Europe IV
   
 
130,000
 
   
 
24,074
 
   
 
43,333
 
   
 
8,025
 
BREP歐洲五
   
 
150,000
 
   
 
33,779
 
   
 
43,333
 
   
 
9,758
 
BREP Europe VI
   
 
130,000
 
   
 
97,024
 
   
 
43,333
 
   
 
32,341
 
BREP Asia I
   
 
50,000
 
   
 
10,335
 
   
 
16,667
 
   
 
3,445
 
BREP Asia II
   
 
70,707
 
   
 
39,063
 
   
 
23,569
 
   
 
13,021
 
品種II
   
 
50,000
 
   
 
6,227
 
   
 
16,667
 
   
 
2,076
 
BREDS III
   
 
50,000
 
   
 
17,659
 
   
 
16,667
 
   
 
5,886
 
BREDS IV
   
 
50,000
 
   
 
40,894
 
   
 
—
 
   
 
—
 
BPP
   
 
176,226
 
   
 
17,639
 
   
 
—
 
   
 
—
 
其他(C)
   
 
23,199
 
   
 
15,054
 
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
總房地產
   
 
2,682,677
 
   
 
644,477
 
   
 
688,569
 
   
 
188,066
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
私募股權
            
BCP V
   
 
629,356
 
   
 
30,642
 
   
 
—
 
   
 
—
 
BCP VI
   
 
719,718
 
   
 
82,829
 
   
 
250,000
 
   
 
28,771
 
BCP VII
   
 
500,000
 
   
 
41,787
 
   
 
225,000
 
   
 
18,804
 
BCP VIII
   
 
500,000
 
   
 
500,000
 
   
 
225,000
 
   
 
225,000
 
BEP I
   
 
50,000
 
   
 
4,728
 
   
 
—
 
   
 
—
 
BEP II
   
 
80,000
 
   
 
8,259
 
   
 
26,667
 
   
 
2,753
 
BEP III
   
 
80,000
 
   
 
69,798
 
   
 
26,667
 
   
 
23,266
 
BCEP I
   
 
120,000
 
   
 
42,944
 
   
 
18,992
 
   
 
6,797
 
BCEP II
   
 
160,000
 
   
 
160,000
 
   
 
32,640
 
   
 
32,640
 
BEP亞洲
   
 
40,000
 
   
 
21,962
 
   
 
13,333
 
   
 
7,321
 
戰術機會
   
 
409,661
 
   
 
161,546
 
   
 
136,554
 
   
 
53,849
 
戰略合作伙伴
   
 
770,838
 
   
 
475,641
 
   
 
118,907
 
   
 
71,733
 
BIP
   
 
168,632
 
   
 
113,140
 
   
 
—
 
   
 
—
 
BXLS
   
 
110,000
 
   
 
85,376
 
   
 
26,667
 
   
 
23,752
 
BXG
   
 
64,638
 
   
 
59,326
 
   
 
21,546
 
   
 
19,775
 
其他(C)
   
 
273,139
 
   
 
31,438
 
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
私募股權投資總額
   
 
4,675,982
 
   
 
1,889,416
 
   
 
1,121,973
 
   
 
514,461
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
繼續..。
 
129
目錄表
                                                   
    
黑石集團和

普通合夥人
   
高級董事總經理
和某些其他
專業人士(A)
基金
   
原創
承諾
   
剩餘
承諾
   
原創
承諾
   
剩餘
承諾
    
(千美元)
對衝基金解決方案
            
戰略聯盟I
   
$
50,000
 
   
$
2,033
 
   
$
—
 
   
$
—
 
戰略聯盟II
   
 
50,000
 
   
 
1,482
 
   
 
—
 
   
 
—
 
戰略聯盟III
   
 
22,000
 
   
 
1,193
 
   
 
—
 
   
 
—
 
戰略控股I
   
 
154,610
 
   
 
63,159
 
   
 
—
 
   
 
—
 
戰略控股II
   
 
50,000
 
   
 
43,617
 
   
 
—
 
   
 
—
 
其他(C)
   
 
18,178
 
   
 
9,646
 
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
整體對衝基金解決方案
   
 
344,788
 
   
 
121,130
 
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
信用保險公司
            
夾層/夾層II
   
 
120,000
 
   
 
30,217
 
   
 
110,101
 
   
 
27,725
 
夾層/夾層III
   
 
130,783
 
   
 
41,513
 
   
 
31,081
 
   
 
9,866
 
夾層/夾層IV
   
 
122,000
 
   
 
122,000
 
   
 
33,333
 
   
 
33,333
 
歐洲高級債務
   
 
63,000
 
   
 
16,521
 
   
 
56,955
 
   
 
14,936
 
歐洲高級債務II
   
 
93,350
 
   
 
78,168
 
   
 
24,142
 
   
 
20,030
 
壓力/痛苦的我
   
 
50,000
 
   
 
4,869
 
   
 
27,666
 
   
 
2,694
 
緊張/苦惱II
   
 
125,000
 
   
 
51,695
 
   
 
121,050
 
   
 
50,061
 
緊張/沮喪III
   
 
151,000
 
   
 
113,042
 
   
 
31,840
 
   
 
23,836
 
能源I
   
 
80,000
 
   
 
38,026
 
   
 
75,555
 
   
 
35,913
 
能源II
   
 
150,000
 
   
 
139,722
 
   
 
25,423
 
   
 
23,681
 
瑞信阿爾法基金
   
 
52,102
 
   
 
19,752
 
   
 
50,624
 
   
 
19,192
 
瑞信阿爾法基金II
   
 
25,500
 
   
 
11,396
 
   
 
6,034
 
   
 
2,696
 
BXSL
   
 
80,000
 
   
 
8,000
 
   
 
—
 
   
 
—
 
其他(C)
   
 
149,315
 
   
 
53,607
 
   
 
21,583
 
   
 
4,472
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
總信用保險
   
 
1,392,050
 
   
 
728,528
 
   
 
615,387
 
   
 
268,435
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
其他
            
財政部(D)
   
 
801,580
 
   
 
387,753
 
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$  9,897,077
   
$  3,771,304
   
$  2,425,929
   
$  970,962
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
對於上表所示的一些一般合夥人承諾，我們要求我們的高級董事總經理和某些其他專業人員為承諾的一部分提供資金，儘管根據各自基金的管理協議，為總承諾提供資金的最終義務是我們的。適用的普通合夥人最初和剩餘承付款項總額見上表。此外，某些高級董事總經理和其他專業人士可能被要求在某些套利基金中提供最低限度的承諾額。我們預計我們的承諾將隨着時間的推移而減少，並由可用現金和運營和變現產生的現金提供資金。考慮到當時的市場狀況以及流動資金和現金或流動資金投資餘額，我們相信上述流動資金來源將足以滿足我們的營運資金需求。
(b)
自2020年12月31日起，可用資本已更新，以納入未補繳資本承諾，直至其合法到期，從而增加了剩餘承諾。
 
130
目錄表
(c)
代表對各分部若干其他基金的資本承諾。
(d)
代表貸款發放承諾、左輪手槍承諾和資本市場承諾。
截至2020年12月31日，黑石控股財務有限責任公司(the“發行人”）是Blackstone的間接子公司，已發行並未償還以下優先票據（統稱“票據”）：
 
                  
高級註釋(A)
   
集料
本金
金額
(美元/歐元
(以千計)
4.750%，到期日2023年2月15日
   
$
400,000
 
2.000釐，2025年5月19日到期
   
€
300,000
 
1.000%，2026年10月5日到期
   
€
600,000
 
3.150%，2027年10月2日到期
   
$
300,000
 
1.500%，2029年4月10日到期
   
€
600,000
 
2.500釐，2030年1月10日到期
   
$
500,000
 
1.600釐，2031年3月30日到期
   
$
500,000
 
6.250釐，2042年8月15日到期
   
$
250,000
 
5.000釐，2044年6月15日到期
   
$
500,000
 
4.450%，2045年7月15日到期
   
$
350,000
 
4.000%，2047年10月2日到期
   
$
300,000
 
3.500釐，2049年9月10日到期
   
$
400,000
 
2.800釐，2050年9月30日到期
   
$
400,000
 
  
 
 
 
  
$
5,732,400
 
  
 
 
 
 
(a)
該票據是發行人的無擔保和非次級債務，並由Blackstone Group Inc.共同和個別提供全面和無條件擔保。以及Blackstone Holdings的每個合作伙伴。票據包含習慣契約和財務限制，除其他外，限制發行人和擔保人產生以其子公司有投票權股票或利潤參與股權的優先權擔保的債務的能力，或合併、合併或出售、轉讓或租賃資產。註釋還包含習慣性違約事件。所有或部分票據可根據我們的選擇，在其規定的到期日之前，隨時並不時以票據中規定的整套贖回價格贖回全部或部分票據。如果發生控制權變更回購事件，票據將按票據中規定的回購價格進行回購。
Blackstone通過其間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.與花旗銀行(Citibank，N.A.)作為行政代理擁有22.5億美元的無擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，到期日為2025年11月24日。借款也可以用英國英鎊、歐元、瑞士法郎、日元或加拿大元進行，每種情況都受某些條件的限制
次要限制。
信貸安排包括慣例陳述、契約和違約事件。金融契約包括最高淨槓桿率和保持最低
賺取費用
所管理的資產，每季度進行一次測試。
2019年7月16日，我們的董事會授權回購高達10億美元的普通股和黑石控股合夥單位。根據回購計劃，可以不時在公開市場交易、私下談判的交易或其他方式進行回購。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。
 
131
目錄表
在截至2020年12月31日的年度內，作為回購計劃的一部分，我們回購了900萬股普通股，總成本為474.0美元。截至2020年12月31日，根據該計劃，可供回購的剩餘金額為307.2美元。
分紅
我們的目的是向普通股持有人支付相當於Blackstone Group Inc.約85%的季度股息。”其在可分配收益中的份額，可根據董事會確定的必要或適當的金額進行調整，以滿足我們的業務開展、對我們的業務和基金進行適當投資、遵守適用法律、我們的任何債務工具或其他協議，或滿足未來的現金需求，例如
與税收相關
支付、追回債務和隨後任何季度向股東支付的股息。股息金額也可以在任何一個季度上調。
有關Blackstone對可分配收益的定義，請參閲“-關鍵財務指標和指標”。
上述所有事項均受本公司董事會全權決定宣佈及支付任何股息的限制，本公司董事會可隨時改變本公司的股息政策，包括但不限於減少該等季度股息，甚至完全取消該等股息。
由於上市實體及/或其全資附屬公司必須根據應收税款協議繳税及付款，因此Blackstone Group Inc.就每個財政年度最終支付予普通股股東的股息金額，按每股或單位計算一般會少於Blackstone Holdings Partners向Blackstone員工及其他有限責任合夥人就其Blackstone Holdings Partnership單位所支付的金額。轉換後，我們預計將支付比有限合夥企業更多的公司所得税，這將增加每股股息和單位分配額之間的差額。
股息在Blackstone當前和累積的收益和利潤範圍內被視為合格股息，任何超額股息在股東基礎範圍內被視為資本回報。
下圖顯示了2020、2019和2018財年每個普通股股東的季度和年度股息。股息在盈利季度之後的下一個季度宣佈和支付。
 
132
目錄表

在2020財年，我們向普通股股東支付了第一季度、第二季度、第三季度和第四季度每股0.39美元、0.37美元、0.54美元和0.96美元的股息，總計每股2.26美元。2019財年和2018財年，我們向普通股股東支付的總股息分別為每股1.95美元和2.15美元。2018年第二、第三和第四季度的股息分別為0.58美元、0.64美元和0.58美元，每種情況下都包括來自部分公司的每股0.10美元的股息
税後
與結束Blackstone的交易有關的所得收益
分諮詢
與FS Investments的關係。
槓桿
在某些情況下，隨着時間的推移，我們可能會機會主義地使用槓桿，為Blackstone和我們的股東創造最有效的資本結構。除了從我們的票據發行和我們的循環信貸安排中借款外，我們還可以使用逆回購協議、回購協議和已出售但尚未購買的證券。所有這些頭寸都在一個單獨管理的投資組合中持有。簽訂逆回購協議主要是為了利用隔夜市場原本不存在的機會主義收益率，並利用收到的抵押品來支付出售的、尚未購買的證券。回購協議的簽訂主要是為了機會性地為購買的證券帶來更高的利差。這些金融工具持有的餘額會根據Blackstone的流動性需求、市場狀況和投資風險狀況而波動。
 
133
目錄表
下表顯示了我們合併財務狀況報表中有關這些金融工具的信息：
 
                                     
    
回購

協議
   
證券

已售出，但尚未售出

購得
    
(百萬美元)
平衡，2020年12月31日
   
$
76.8
 
   
$
51.0
 
平衡，2019年12月31日
   
$
154.1
 
   
$
75.5
 
截至2020年12月31日的年度
      
日均餘額
   
$
94.2
 
   
$
56.1
 
每日最大餘額
   
$
152.8
 
   
$
75.7
 
關鍵會計政策
我們根據公認會計準則編制我們的合併財務報表。在應用其中許多會計原則時，我們需要作出假設、估計和/或判斷，這些假設、估計和/或判斷會影響我們綜合財務報表中報告的資產、負債、收入和費用。我們的估計和判斷是基於歷史經驗和其他我們認為在當時情況下是合理的假設。然而，這些假設、估計和/或判斷往往是主觀的。根據不斷變化的情況，實際結果可能會受到負面影響。如果實際金額最終與我們的估計不同，修訂將包括在我們知道實際金額的期間的運營結果中。我們認為，如果我們改變基本的假設、估計和/或判斷，以下關鍵會計政策可能會產生重大不同的結果。有關我們的會計政策的説明，請參閲附註2。本文件“財務報表及補充數據”中“合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”。
合併原則
關於我們關於合併的會計政策的説明，請參閲附註2。《重要會計政策摘要--合併》和附註9。有關Blackstone參與VIE的詳細資料，請參閲“綜合財務報表附註”中的“可變權益實體”，見“-8.財務報表及補充數據”。以下討論旨在提供補充信息，説明合併原則的應用如何影響我們的財務業績，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。
確定Blackstone持有Blackstone基金或投資工具的控股權將顯著改變我們合併財務報表的列報方式。在本文件所包括的我們的綜合財務狀況表中，我們100%列報合併VIE的資產和負債以及
非控制性
代表由第三方持有的合併車輛權益部分的權益。然而，我們合併VIE的資產只能用於清償合併VIE的債務，不能供Blackstone一般使用。此外，我們合併VIE的負債不具有Blackstone的一般信用追索權。在合併經營報表中，我們剔除從合併VIE收到或應計的任何管理費、激勵費或績效分配，因為它們被視為公司間交易。我們100%確認合併VIE的投資收益(虧損)，並將可歸因於第三方所有權的收益(虧損)部分分配給
非控制性
取得的利息歸因於黑石的淨收入。
評估我們是否整合了我們管理的黑石基金或投資工具，需要運用重大判斷。這些判斷在我們參與VIE時和在持續的基礎上都適用，包括但不限於：
 
134
目錄表
  •  
決定我們的管理費、激勵費或績效分配是否代表可變利益-我們判斷我們賺取的費用是否與這些費用所需的努力水平和市場費率相稱。在作出這項判斷時，吾等除其他事項外，會考慮第三方在該實體的投資範圍，以及吾等在VIE持有的任何其他權益的條款。
 
  •  
確定是否
踢出場外
權利是實質性的-我們判斷合夥實體的第三方投資者是否有能力通過簡單多數票將普通合夥人、投資經理或其等價者除名，或解散(清算)合夥實體。這包括評估行使這些權利是否存在障礙。
 
  •  
總結Blackstone是否有義務承擔可能對VIE產生重大影響的損失或有權獲得可能對VIE產生重大影響的收益--由於GAAP中沒有明確的門檻來定義“潛在重大”，管理層必須做出判斷，並對定量和定性因素進行評估，以得出是否達到這一門檻的結論。
收入確認
關於我們關於收入確認的會計政策的説明，請參見附註2。“重要會計政策摘要--收入確認”，載於“合併財務報表附註”中的“--財務報表和補充數據”。有關我們收入安排的性質的詳細説明，包括管理費、激勵費和績效分配的產生方式，請參閲“第一部分.項目1.營業費結構/獎勵安排”。以下討論旨在提供補充信息，説明收入確認原則的應用如何影響我們的財務業績，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。
管理和諮詢費，淨額
-Blackstone從其管理的基金和投資工具的投資者那裏賺取基礎管理費，按計算基礎的固定百分比計算，計算基礎通常是管理下的資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本。管理費税率的範圍和計算基數一般如下：
私募股權、房地產以及我們的某些對衝基金解決方案和專注於信貸的基金：
 
  •  
投資期內承諾資本金或投入資本金的0.25%至1.75%，
 
  •  
私募股權和房地產基金投資期後的投資資本、承諾資本或投資公允價值的0.25%至1.50%，以及
 
  •  
我們的某些對衝基金解決方案投資期後投資資本或淨資產價值的0.75%至1.50%，以及
以信貸為中心
資金。
房地產、信貸和
以MLP為中心
結構類似對衝基金的基金：
 
  •  
淨資產價值的0.24%至1.50%。
信用卡和
以MLP為中心
單獨管理的帳户：
 
  •  
淨資產價值或總資產的0.24%至1.50%。
關於房地產單獨管理的賬户：
 
  •  
投資資本、營業收入淨額或資產淨值的0.65%至2.00%。
關於對衝基金的基金、某些對衝基金和投資於對衝基金的單獨管理賬户：
 
  •  
淨資產價值的0.25%至1.50%。
 
135
目錄表
在CLO車輛上：
 
  •  
抵押品資產（包括本金現金）總面值的0.40%至0.50%。
以信貸為中心的註冊和
非註冊的
投資公司：
 
  •  
總資產或資產淨值的0.25%至1.20%。
BXMT的投資顧問根據BXMT從股票發行中收到的淨收益的1.50%和累積“可分配收益”（通常等於其GAAP淨利潤，不包括某些
非現金
和其他項目)，但須作某些調整。Breit的投資顧問每年收取資產淨值1.25%的管理費，按月支付。
根據承諾資本或投資資本計算管理費本質上是機械的，因此不需要使用重大估計或判斷。根據資產淨值、總資產或投資公允價值計算的管理費取決於基金內相關投資的公允價值。估計和假設是在確定基金內相關投資的公允價值時作出的，可能會因所使用的估值方法以及經濟狀況而有所不同。有關釐定相關投資的公允價值所需判斷的進一步討論，請參閲下文“-公允價值”。
投資收益(虧損)
-根據迄今累積的基金業績向普通合夥人分配業績，但以有限合夥人的優先回報為條件。黑石得出的結論是，與其有限合夥人一起在一家合夥企業中進行的投資，使黑石有權獲得業績分配，屬於權益法投資，不在GAAP關於對與客户的合同收入進行會計處理的指導範圍內。百仕通在權益會計方法下對這些安排進行了核算。根據權益法，Blackstone應佔權益法投資的收益(虧損)是使用資產負債表方法確定的，該方法稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)法。根據HLBV方法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每個基金應支付給Blackstone的應計業績分配，就像標的投資的公允價值在該日期已實現一樣，無論該等金額是否已實現。如果到目前為止收到的績效分配超過了根據累積結果應支付給Blackstone的金額，則績效分配將被退還。
某些Blackstone基金持有的投資的公允價值變動是應計業績分配計算和潛在償還先前收到的業績分配的應計費用的一項重要投入。估計和假設是在確定基金內相關投資的公允價值時作出的。有關用於確定相關投資的公允價值的重大估計和假設的進一步討論，請參閲下文“-公允價值”。
公允價值
Blackstone在整個報告過程中使用公允價值。有關我們與估值相關的會計政策的説明，請參閲附註2。“重大會計政策摘要--金融工具的公允價值”和“重大會計政策摘要--按公允價值進行的投資”，載於本文件“財務報表及補充數據第8項”中的“合併財務報表附註”。以下討論旨在提供有關公允價值原則的應用如何影響我們的財務結果的補充信息，以及管理層實施這些原則的過程，包括重大判斷領域。
Blackstone基金持有的投資的公允價值是計算我們的某些管理費、激勵費、業績分配和我們確認的相關薪酬的主要投入。黑石基金是根據美國註冊會計師協會會計和審計指南作為投資公司入賬的。
投資公司
，並根據《公認會計準則》對投資公司的指導並反映其投資，包括多數股權和控股投資(
 
136
目錄表
“投資組合公司”)，按公允價值計算。在缺乏可觀察到的市場價格的情況下，我們使用在一致的基礎上應用的估值方法和我們相信市場參與者將使用的假設來確定投資的公允價值。對於幾乎不存在市場活動的投資，管理層對公允價值的確定是基於當時情況下可獲得的最佳信息，這些信息可能包括管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，以及考慮內部和外部因素的組合，包括適當的風險調整
不履行
和流動性風險。
Blackstone還為其直接擁有的某些工具選擇了公允價值選項，包括貸款和應收賬款以及對私人債務證券、合併CLO工具的資產和其他自營投資的投資。Blackstone被要求以公允價值計量某些金融工具，包括債務工具、股權證券和獨立衍生品。
上市交易的投資或工具的公允價值
公開交易並存在報價市場的證券，將在估值日以該證券在其交易的主要市場的收盤價估值，或在沒有主要市場的情況下，在最有利的市場以該證券的收盤價估值。如果在活躍的市場中存在報價，則不允許大宗折扣或控制溢價，無論所持公共安全的規模如何。在某些情況下，證券將包括在一段時間內限制其購買和銷售的法律和合同限制，如美國證券交易委員會第144條規則可能要求的那樣。在這些情況下，相對於公開交易價格的折扣可能是適當的；如果採取折扣金額，則應根據受限證券變得不受限制或以其他方式可供出售之前必須經過的時間段來確定折扣金額。
未公開交易的投資或工具的公允價值
無法觀察到市場價格的投資包括對運營公司的股權或債務或房地產的私人投資。我們確定這類投資的公允價值的主要方法通常是收益法，該方法根據企業、證券或財產未來預期產生的現金流的現值提供公允價值的指示。收益法下最廣泛使用的方法是貼現現金流量法，它包括對標的投資的預計淨收益或現金流、貼現率、資本化率和退出倍數的重大假設。我們的第二種方法，通常用來證實收入法的結果，通常是市場法。市場法下最廣泛使用的方法依賴於對可比上市公司、交易或資產的估值，包括對哪些公司、交易或資產具有可比性做出判斷。根據與投資有關的事實和情況，可以使用不同的主要和次要方法，包括期權價值、或有債權或情景分析、收益分析、到期或到期的預計現金流、概率加權方法或最近一輪融資。
在某些情況下，債務證券和股權證券是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格進行估值的。在確定特定投資的價值時，定價服務可能會使用與此類投資的交易、交易商的報價、定價矩陣和可比投資的市場交易以及投資之間的各種關係有關的某些信息。
關於公允價值的管理流程
由於公允價值在整個綜合財務報表中的重要性，以及在得出該等公允價值時需要應用的重大判斷，我們制定了一套圍繞估值的流程，包括來自內部和外部來源的幾個級別的批准和審查。Blackstone基金和投資工具持有的投資至少按季度由我們的內部估值或資產管理團隊進行估值，這些團隊獨立於我們的投資團隊。
 
137
目錄表
對於使用收益法進行估值且Blackstone擁有信息權的投資，我們通常與投資組合公司的每個財務團隊保持直接溝通，並收集用於支持貼現現金流分析中使用的預測的財務數據。各業務部門的估值團隊隨後分析收到的數據並更新估值模型，以反映基礎現金流預測、加權平均資本成本、退出倍數和任何其他估值投入相關經濟狀況的任何變化。
Blackstone Fund和投資工具持有的所有投資的估值結果均由相關業務部門的估值審查和批准
小組委員會，
其由業務部門的主要人員組成，通常為業務中的首席投資官、首席運營官、首席財務官、首席合規官(或其各自的同等職位)和其他高級董事總經理。為了進一步證實結果，每個業務部門通常還會從獨立的估值方獲得正面的保證意見或一系列價值，對於Blackstone基金和投資工具持有超過一年的投資的內部準備估值至少每年一次，對於某些投資每季度進行一次。我們的全公司估值委員會由我們的首席財務官擔任主席，由我們業務的高級成員以及來自公司職能部門(包括法律和財務)的代表組成，負責審查我們和我們的投資工具持有的投資的估值過程，包括在一致的基礎上應用適當的估值標準。每個季度，我們董事會的審計委員會也會審查估值過程，該委員會由我們的員工董事組成。
新冠肺炎的全球爆發要求管理層對新冠肺炎對金融市場和經濟狀況的最終不利影響做出重大判斷，這種影響是不確定的，可能會隨着時間的推移而變化。這些判斷和估計已納入本文概述的估值過程。管理層的政策保持不變，關鍵流程在遠程工作環境中執行。
所得税
關於我們關於税收的會計政策的説明和關於税收的其他信息，請參見附註2。《重要會計政策摘要》和附註15。“所得税”分別載於本文件“--財務報表及補充數據”中的“合併財務報表附註”。
我們的所得税準備金由當期税和遞延税組成。當期所得税與當期應繳納或退還的税款大致相同。遞延所得税反映財務報告與資產及負債税基之間的暫時性差異所產生的淨税項影響，並使用當該等差異預期逆轉時將生效的適用頒佈税率及法律予以計量。在截至2019年12月31日的年度內，轉換導致
升級式
在出售某些資產或攤銷某些資產時將收回的税基。
此外，在估計所得税、當期和遞延税額餘額(包括估值津貼)、應計利息或罰金以及不確定的税務狀況的準備金(受益)時，需要作出重大判斷。在評估該等判斷時，除其他項目外，我們會考慮對應課税收入(包括該等收入的性質)的預測，從歷史結果開始，並納入對未來税前營業收入金額的假設。這些關於未來應税收入的假設需要做出重大判斷，並與Blackstone用來管理其業務的計劃和估計一致。由於回收所需收入的性質，部分遞延税項資產不被認為更有可能變現。對於該部分遞延税項資產，已計入估值備抵。
税務評估的估計及/或實際成本的修訂，最終可能與已記錄的應計項目及未確認税項利益(如有)大相徑庭。
失衡
板材佈置
在正常的業務過程中，我們從事
失衡
資產負債表安排，包括衍生品、擔保、承諾、賠償和潛在或有償還義務的交易。我們沒有。
失衡
資產負債表安排將要求我們為我們基金的投資者彌補損失或保證目標回報。
 
138
目錄表
進一步披露我們的
失衡
報表安排載於本文件“合併財務報表附註”中“財務報表及補充數據第8項”，內容如下：
 
  •  
注：9.“可變利益實體”，以及
 
  •  
注：19.“承諾和或有--承諾--投資承諾”和“--或有--擔保”。
會計的最新發展
有關最近的會計發展及其對Blackstone的影響的信息可在附註2中找到。本文件“財務報表及補充數據”中“合併財務報表附註”中的“重大會計政策摘要”。
銀行同業拆借利率過渡
若干司法管轄區現正改革或逐步取消銀行同業拆息，包括但不限於倫敦銀行同業拆息、歐元銀行同業拆息、東京銀行同業拆息、香港銀行同業拆息及新加坡銀行同業拆息。預期的改革或逐步淘汰的時間因司法管轄區而異，目前計劃的大多數改革或逐步淘汰將於2021年日曆年年底生效。Blackstone正在評估此類變化對現有交易和合同安排的運營影響，並管理過渡工作。見“第一部分.項目”1a。風險因素--與我們的業務相關的風險--我們和我們投資的公司的未償還金融工具的利率可能會根據法規的發展而發生變化，這可能會對我們的收入、支出和這些金融工具的價值產生不利影響。“
 
139
目錄表
合同義務、承諾和或有事項
下表列出了在合併和解除Blackstone基金合併的基礎上，截至2020年12月31日我們合同義務的相關信息：
 
                                                                                              
合同義務
   
2021
  
2022-2023
   
2024-2025
   
此後
   
總計
    
(千美元)
經營租賃債務(A)
   
$
93,815
 
  
$
212,647
 
   
$
185,136
 
   
$
186,710
 
   
$
678,308
 
購買義務
   
 
63,708
 
  
 
45,157
 
   
 
8,736
 
   
 
—
 
   
 
117,601
 
Blackstone發行票據和循環信貸機制（b）
   
 
—
 
  
 
400,000
 
   
 
366,480
 
   
 
4,965,920
 
   
 
5,732,400
 
Blackstone發行票據和循環信貸便利的利息（c）
   
 
168,004
 
  
 
326,507
 
   
 
298,007
 
   
 
2,090,082
 
   
 
2,882,600
 
黑石集團為應付債務提供資金
   
 
99
 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
99
 
黑石基金對被投資方基金的資本承諾(D)
   
 
140,185
 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
140,185
 
由於某些
非控制性
與應收税金協議有關的利息持有人(E)
   
 
51,366
 
  
 
98,321
 
   
 
89,940
 
   
 
617,848
 
   
 
857,475
 
未確認的税收優惠，包括利息和罰款(F)
   
 
1,055
 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
1,055
 
黑石運營實體對黑石基金和其他(G)的資本承諾
   
 
3,771,304
 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
3,771,304
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
合併合同義務
   
 
4,289,536
 
  
 
1,082,632
 
   
 
948,299
 
   
 
7,860,560
 
   
 
14,181,027
 
黑石集團為應付債務提供資金
   
 
(99
) 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
(99
) 
黑石基金對被投資方基金的資本承諾(D)
   
 
(140,185
) 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
(140,185
) 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
Blackstone運營實體的合同義務
   
$
4,149,252
 
  
$
1,082,632
 
   
$
948,299
 
   
$
7,860,560
 
   
$
14,040,743
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
我們根據到期至2030年的協議租賃主要辦公空間和某些辦公設備。除了合同租金付款外，佔用租賃協議通常還包括房東產生的某些成本的額外付款，例如建築費用和水電費。如果這些是固定的或可確定的，則包含在上表中。上表包括確認為經營租賃負債的經營租賃、未記錄為經營租賃負債的短期租賃以及已簽署但尚未開始但未記錄為經營租賃負債的租賃。本表中的金額已扣除合同分包承諾後呈列。
(b)
代表我們發行的優先票據的本金金額。截至2020年12月31日，我們的左輪手槍下沒有未償還的借款。
(c)
指在我們的循環信貸安排下的優先票據和借款的到期日支付的利息，該利息是在假設沒有
預付款
債務一直持有到最後到期日。這些金額不包括我們左輪手槍下未使用的借款的承諾費。
(d)
該等債務代表綜合Blackstone基金承諾向受投資基金及投資組合公司作出資本貢獻。這些款項一般按需支付，因此列報在一年以下類別。
(e)
代表Blackstone的公司附屬公司根據應收税款協議向某些人士支付款項的義務
非控制性
於二零零七年Blackstone進行首次公開招股及其後的收購時，權益持有人因購入與重組有關的權益而節省的税款。債務是指目前預計支付的金額，這取決於每年確定的實際實現的節税金額，而不考慮付款的時間。根據《公認會計準則》的要求，合併財務報表中所列並在附註18中顯示的債務金額。“關聯方交易”(見“--第8項.財務報表和補充數據”)有所不同，以反映某些應付款項的淨現值。
非控制性
利息持有人。
 
140
目錄表
(f)
總額為50萬美元的未確認税收優惠總額，以及50萬美元的利息和罰款。此外，Blackstone無法對個別年度有關未確認利益總額3,240萬美元和利息340萬美元的付款時間作出合理可靠的估計；因此，該等金額不包括在上述合同債務表中。
(g)
這些義務代表我們承諾向Blackstone基金提供普通合夥人資本資金、向其他基金提供有限合夥人資本資金以及Blackstone本金投資承諾。這些金額一般按要求到期，因此列報在一年以下類別；然而，預計將在未來三年催繳大量資本承諾。隨着時間的推移，我們預計將繼續做出這些普通合夥人的資本承諾，為我們的投資基金籌集更多金額。
擔保
黑石及其某些合併基金提供財務擔保。這些擔保的金額和性質載於附註19。本文件“--財務報表和補充數據”--“合併財務報表附註”中的“承付款和或有事項--或有--擔保”。
彌償
在許多服務合同中，Blackstone同意在某些情況下對第三方服務提供商進行賠償。賠償條款因合同而異，賠償責任的金額(如果有)無法確定，也沒有包括在上表中，也沒有記錄在我們截至2020年12月31日的綜合財務報表中。
追回義務
如果基金迄今收到的業績分配超過根據該基金的累計業績應支付給Blackstone的金額，業績分配將受到追回的限制。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束時才會變現，這些基金可能有臨時的追回負債。套利基金的壽命，包括已為財務報告記錄了潛在追回債務的負債的可用預期延期，目前預計將在2029年前的不同時間到期。在特定情況下，可進一步延長此類條款。
為了財務報告的目的，在適用時，普通合夥人記錄了對一些套利基金有限合夥人的潛在追回義務的負債，原因是基金剩餘投資的未實現價值發生變化，以及基金的普通合夥人以前曾收到關於此類基金已實現投資的業績分配分配。
截至2020年12月31日，追回債務總額為108.6美元，其中8,390萬美元與黑石控股有關，2,460萬美元與現任和前任黑石人員有關。黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任員工之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於一隻基金的表現。
如果在2020年12月31日，我們的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值，管理層認為這種可能性很小，那麼受潛在追回影響的業績分配金額將為40億美元。
税後
在適用的情況下，如果現任和前任黑石員工違約，黑石控股可能會承擔38億美元的責任，管理層也認為這種可能性很小。見附註18。《關聯方交易》及附註19.本文件“--財務報表和補充數據”中“合併財務報表附註”中的“承付和或有事項”。
 
141
目錄表
項目7A。
關於市場風險的定量和定性披露
我們對市場風險的主要敞口與我們作為Blackstone基金普通合夥人或投資顧問的角色有關，以及我們對其投資公允價值變動的敏感性，包括對管理費、業績收入和投資收入的影響。見“第一部分--項目1.業務--投資過程和風險管理”。
對基金管理費的影響
我們的管理費是根據(A)第三方對Blackstone基金的資本承諾、(B)第三方投資於Blackstone基金的資本或(C)Blackstone基金的資產淨值，如我們的合併財務報表中所述。管理費只會直接受到市場狀況短期變化的影響，只要它們是基於資產淨值或代表永久性價值減值。這些管理費將根據我們在相關基金的投資的公允價值變化的影響而直接增加(或減少)。我們基於資產淨值的管理費比例取決於現有Blackstone基金的數量和類型，以及每個基金生命週期的當前階段。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度，我們的基金管理費按適用基金或獨立管理賬户的資產淨值計算的百分比如下：
 
                                     
    
截至2013年12月31日的一年，
  
2020
  
2019
基金管理費按適用基金或單獨管理賬户的資產淨值計算
   
 
33
% 
  
 
35
% 
市場風險
黑石基金持有按公允價值報告的投資。根據截至2020年12月31日和2019年12月31日的公允價值，我們估計投資的公允價值下降10%將導致管理費、業績收入、扣除相關薪酬支出和投資收入的淨額下降：
 
                                                                                                                 
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
管理

費用(A)
   
性能

收入，淨額

相關的

補償

費用(B)
   
投資

收入(B)
   
管理

費用(A)
   
性能

收入，淨額

相關的

補償

費用(B)
   
投資

收入(B)
    
(千美元)
投資公允價值下降10%
   
$
199,964
 
   
$
1,773,930
 
   
$
169,269
 
   
$
169,188
 
   
$
1,659,753
 
   
$
177,934
 
 
(a)
代表10%下降的年化影響。
(b)
代表10%下降的報告日期影響。
 
142
目錄表
按分部劃分的管理資產總額（不包括未提取的資本承諾和為我們的CLO籌集的資本金額）以及被歸類為GAAP公允價值標準定義的第三級投資的百分比金額如下：
 
                                     
    
2020年12月31日
    
管理的總資產，

不包括未提取資本

承諾額與總金額相比

為CLO籌集資金
   
百分比：金額

被列為三級。

投資
 
 
 
    
(千美元)
     
房地產
   
$    133,305,416        
   
87%
私募股權
   
$    103,452,523        
   
68%
對衝基金解決方案
   
$      76,817,224        
   
12%
信用
   
$      88,194,276        
   
36%
我們的投資和證券的公允價值可能會根據許多因素而發生重大變化，包括Blackstone基金投資組合的多樣性、市場狀況、交易價值、類似交易、財務指標和行業可比性。見“第一部分.項目”1a。風險因素“。另見“--項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--關鍵會計政策--公允價值”。我們認為這些公允價值金額應謹慎使用，因為我們的意圖和策略是持有投資和證券，直到當時的市場狀況有利於投資銷售。
我們套利基金(和我們的某些其他基金)的投資者對我們有權在規定期限內的任何時間從這些投資者那裏贖回的基金做出資本承諾。我們依賴投資者履行他們的承諾，當我們向他們募集資本時，以便這些基金完成投資，並在到期時支付相關義務，包括管理費。我們尚未發現投資者未能在任何有意義的程度上履行資本要求，任何沒有為資本募集提供資金的投資者將被沒收對該基金的大量現有投資；然而，如果投資者未能滿足對任何一隻或多隻基金的大量資本金要求，該等基金或基金可能會受到實質性和不利的影響。
匯率風險
黑石基金持有的投資以
非美國
可能受到美元與美元之間匯率變動影響的美元貨幣
非美國
美元貨幣。此外，我們的一部分管理費以
非美國
美元貨幣。我們估計，截至2020年12月31日和2019年12月31日，所有外幣兑美元匯率下跌10%將導致管理費、績效收入（扣除相關薪酬後的淨）和投資收入出現以下下降：
 
                                                                                                                 
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
管理

費用(A)
   
性能

收入，淨額

相關的

補償

費用(B)
   
投資

收入(B)
   
管理

費用(A)
   
性能

收入，淨額

相關的

補償

費用(B)
   
投資

收入(B)
    
(千美元)
所有外幣對美元匯率下降10%
   
$
    44,163
 
   
$
    559,875
 
   
$
    50,952
 
   
$
    22,883
 
   
$
    555,767
 
   
$
    43,802
 
 
(a)
代表10%下降的年化影響。
(b)
代表10%下降的報告日期影響。
 
143
目錄表
利率風險
Blackstone可能承擔按可變利率計利息的應付債務。因此，利率變化可能會影響我們的利息支付金額、未來收益和現金流。根據我們截至2020年12月31日和2019年12月31日的應付債務，我們估計如果利率上升一個百分點，與可變利率相關的利息支出將每年增加，具體如下：
 
                                     
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
(美元，單位：萬美元)
由於利率上升一個百分點而導致利息支出的年化增長（a）
   
$
    —
 
   
$
    —
 
 
(a)
截至2020年和2019年12月31日，Blackstone無未償還此類應付債務。
Blackstone擁有多元化的流動資產組合，可滿足各種業務的流動性需求。這一投資組合包括現金、開放式貨幣市場共同基金、開放式債券共同基金、有價投資證券、獨立衍生工具合同、回購和反向回購協議以及其他投資。如果利率上升一個百分點，我們估計我們的年化投資收入將減少，由浮動利率資產利息的年利息收入估計增加所抵消，如下所示：
 
                                                                           
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
年化
減少成本
投資
收入
  
年化
增加
利息
收入來源：
浮動匯率
資產
   
年化
減少成本
投資
收入
  
年化
增加
利息
收入來源：
漂浮
對資產評級
    
(千美元)
加息1個百分點
   
$
14,560 
(a) 
  
$
19,670
 
   
$
6,855 
(a) 
  
$
28,404
 
 
(a)
截至2020年和2019年12月31日，這分別佔我們流動資產組合的0.4%和0.2%。
黑石集團擁有美元，
非美國
基於美元的利率衍生品，其未來現金流和現值可能受到其各自基礎收益率曲線變動的影響。我們估計，截至2020年12月31日和2019年12月31日，全球收益率曲線平行移動每增加一個百分點將對其他收入產生以下影響：
 
                                     
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
(千美元)
利率上升一個百分點導致其他收入年化增長
   
$
23,648
 
   
$
13,957
 
信用風險
某些Blackstone基金和被投資基金因其投資而承受某些固有風險。
我們的流動資產組合包含若干信貸風險，包括但不限於金融機構的無保險存款、無抵押公司債券及按揭證券。本集團會持續積極監察該等風險，並根據風險狀況、市場或經濟狀況的變動重新分配頭寸。
 
144
目錄表
我們估計，如果信貸息差增加一個百分點，我們的年化投資收入將減少，如下所示：
 
                                     
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
(千美元)
由於信貸增加一個百分點，年化投資收入減少
利差（a）
   
$
56,927
 
   
$
42,135
 
 
(a)
截至2020年和2019年12月31日，這分別佔我們流動資產組合的1.4%和1.2%。
我們的某些實體持有衍生工具，這些衍生工具包含交易對手可能無法滿足此類協議條款的風險因素。我們透過將與我們訂立合約的交易對手限於符合既定信貸及資本指引的銀行及投資銀行，以儘量減低風險。我們預期不會有任何交易對手違約，因此預期不會因交易對手違約而產生任何損失。
 
145
目錄表
第8項。
財務報表和補充數據
合併財務報表索引
 
獨立註冊會計師事務所報告
      147  
截至2020年和2019年12月31日的合併財務狀況表
      150  
截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度的綜合經營報表
      152  
截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度的綜合全面收益表
      153  
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的綜合權益變動表
      154  
截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度合併現金流量表
      157  
合併財務報表附註
      159  
 
146
目錄表
獨立註冊會計師事務所報告
致Blackstone Group Inc.的股東和董事會：
關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法
本公司已審核所附Blackstone Group Inc.及其附屬公司(“Blackstone”)於2020年及2019年12月31日的綜合財務狀況報表、截至2020年12月31日止三個年度各年度的相關綜合經營報表、全面收益、權益變動及現金流量表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們還根據以下標準審計了Blackstone截至2020年12月31日的財務報告內部控制
內部控制--綜合框架(2013)
由特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈。
我們認為，上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了Blackstone截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。此外，我們認為，截至2020年12月31日，Blackstone在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是
內部控制--綜合框架(2013)
由COSO發佈。
意見基礎
Blackstone管理層負責編制這些財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的財務報告內部控制管理報告中。我們的責任是對這些財務報表發表意見，並根據我們的審計對Blackstone的財務報告內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與Blackstone保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理保證，以確定財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對財務報表的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(A)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄有關的政策和程序；(B)提供合理的
 
147
目錄表
確保按需要記錄交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行，以及(C)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置提供合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計產生的事項，(A)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(B)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
確定業績分配和應計業績分配的基礎投資公允價值--見財務報表附註2和附註4
關鍵審計事項説明
Blackstone作為普通合夥人，有權獲得某些Blackstone基金(“Blackstone基金”)的收入分配，前提是實現了某些投資回報，稱為“業績分配”。業績分配是根據基金迄今的累計業績進行的，但以有限責任合夥人的優先回報為準。Blackstone基金持有的標的投資的公允價值變動是本次計算的重要投入。
由於相關投資的公允價值在不同報告期有所不同，因此對記為應計業績分配的金額進行了調整，以反映(A)積極業績導致應計業績分配增加，或(B)負面業績導致應付普通合夥人的金額少於以前確認為收入的金額，從而對分配給普通合夥人的應計業績分配進行負面調整。
我們認為，由於估值技術、假設、市場影響(包括以下因素的影響)，在計算業績分配和應計業績分配時使用的公允價值不容易確定的投資估值是一項重要的審計事項
新冠肺炎
評估中使用的不可觀察的投入的主觀性。審計這些投資的公允價值需要高度的審計師判斷力和更多的努力，包括需要我們的公允價值專家參與，他們擁有豐富的量化和建模專業知識。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們與測試公允價值不能輕易確定的投資有關的審計程序包括以下內容：
 
  •  
我們測試了控制的設計、實施和操作有效性，包括與管理層對確定公允價值時使用的技術和假設進行審查相關的控制。
 
  •  
我們通過獨立分析和與外部來源的比較來檢驗管理層的假設。
 
148
目錄表
  •  
我們利用內部公允價值專家協助評估管理層的估值方法和假設(或“投入”)。在我們內部公允價值專家的幫助下，我們評估了其中某些輸入(例如，指導上市公司、指導交易、估值倍數、貼現率、收益率、上限比率、退出倍數和長期增長率)。我們的公允價值專家程序包括測試假設的基本來源信息，以及制定一系列獨立估計，並將這些估計與管理層使用的輸入進行比較。
 
  •  
我們評估了當前市場事件和狀況的影響，包括
新冠肺炎
大流行以及相關可比交易對管理層使用的估值技術和假設（例如，個別行業表現、入住率、大宗商品價格和利率環境）。
 
  •  
我們檢查了投資組合中每個行業的行業報告，以評估當前估值與預期行業表現以及包括重大經濟或行業事件的一致性。
 
  •  
我們通過將之前對公允價值的估計與第三方的投資交易進行比較，評估了管理層準確估計公允價值的能力。
 
/s/德勤律師事務所
紐約，紐約
2021年2月26日
自2006年以來，我們一直擔任黑石的審計師。
 
149
目錄表
黑石。
合併財務狀況報表
(千美元，共享數據除外)
 
 
                                                   
    
12月31日，
2020
  
12月31日，
2019
資產
                 
現金和現金等價物
   
$
1,999,484
 
  
$
2,172,441
 
黑石基金和其他公司持有的現金
   
 
64,972
 
  
 
351,210
 
投資（包括抵押資產美元110,835及$196,094分別於2020年12月31日和2019年12月31日）
   
 
15,617,142
 
  
 
22,281,682
 
應收帳款
   
 
866,158
 
  
 
975,075
 
應由關聯公司支付
   
 
3,221,515
 
  
 
2,594,873
 
無形資產，淨額
   
 
347,955
 
  
 
397,508
 
商譽
   
 
1,901,485
 
  
 
1,869,860
 
其他資產
   
 
481,022
 
  
 
382,493
 
使用權
資產
   
 
526,943
 
  
 
471,059
 
遞延税項資產
   
 
1,242,576
 
  
 
1,089,305
 
    
 
 
 
  
 
 
 
總資產
   
$
26,269,252
 
  
$
32,585,506
 
    
 
 
 
  
 
 
 
負債與權益
                 
應付貸款
   
$
5,644,653
 
  
$
11,080,723
 
由於附屬公司
   
 
1,135,041
 
  
 
1,026,871
 
應計薪酬和福利
   
 
3,433,260
 
  
 
3,796,044
 
已出售但尚未購買的證券
   
 
51,033
 
  
 
75,545
 
回購協議
   
 
76,808
 
  
 
154,118
 
經營租賃負債
   
 
620,844
 
  
 
542,994
 
應付賬款、應計費用和其他負債
   
 
717,104
 
  
 
806,159
 
    
 
 
 
  
 
 
 
總負債
   
 
11,678,743
 
  
 
17,482,454
 
    
 
 
 
  
 
 
 
承付款和或有事項
                 
     
可贖回
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
65,161
 
  
 
87,651
 
    
 
 
 
  
 
 
 
權益
                 
Blackstone Group Inc.的股東權益
                 
A類普通股，$0.00001面值，90 授權十億股，（683,875,544截至2020年12月31日的已發行和已發行股票；671,157,692截至12月31日已發行和已發行的股票，
2019
)
   
 
7
 
  
 
7
 
B類普通股，$0.00001面值，999,999,000授權股份，(1已發行和發行股份
2020年12月31日和2019年12月31日）
   
 
—
 
  
 
—
 
C類普通股，美元0.00001面值，1,000授權股份，(1已發行和發行股份
2020年12月31日和2019年12月31日）
   
 
—
 
  
 
—
 
其他內容
實收資本
   
 
6,332,105
 
  
 
6,428,647
 
留存收益
   
 
335,762
 
  
 
609,625
 
累計其他綜合損失
   
 
(15,831
) 
  
 
(28,495
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
Blackstone Group Inc.的總股東權益
   
 
6,652,043
 
  
 
7,009,784
 
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
4,042,157
 
  
 
4,186,069
 
非控制性
黑石控股的權益
   
 
3,831,148
 
  
 
3,819,548
 
    
 
 
 
  
 
 
 
總股本
   
 
14,525,348
 
  
 
15,015,401
 
    
 
 
 
  
 
 
 
負債和權益總額
   
$
26,269,252
 
  
$
32,585,506
 
    
 
 
 
  
 
 
 
 
繼續..。
請參閲合併財務報表附註。
 
15
0
目錄表
黑石。
合併財務狀況報表
(千美元)
 
以下為綜合財務狀況表中列示的綜合結餘中的資產和負債部分，可歸因於屬於可變利息實體的綜合Blackstone基金。下列資產僅可用於清償該等Blackstone綜合基金的債務，而該等負債僅為該等綜合Blackstone基金的債務，並不享有Blackstone的一般信貸追索權。
截至2020年12月31日止年度，Blackstone取消了九輛CLO車輛的合併。參見注釋9。“可變利益實體”瞭解更多詳細信息。
 
                                                   
    
12月31日，
2020
     
12月31日，
2019
  
資產
                  
黑石基金和其他公司持有的現金
   
$
64,972
 
   
$
351,210
 
投資
   
 
1,455,008
 
   
 
8,371,899
 
應收帳款
   
 
120,099
 
   
 
220,372
 
應由關聯公司支付
   
 
8,676
 
   
 
7,856
 
其他資產
   
 
262
 
   
 
1,204
 
    
 
 
     
 
 
  
總資產
   
$
1,649,017
 
   
$
8,952,541
 
    
 
 
     
 
 
  
負債
                  
應付貸款
   
$
99
 
   
$
6,479,867
 
由於附屬公司
   
 
65,429
 
   
 
142,546
 
已出售但尚未購買的證券
   
 
41,709
 
   
 
55,289
 
回購協議
   
 
76,808
 
   
 
154,118
 
應付賬款、應計費用和其他負債
   
 
37,221
 
   
 
301,355
 
    
 
 
     
 
 
  
總負債
   
$
221,266
 
   
$
7,133,175
 
    
 
 
     
 
 
  
請參閲合併財務報表附註。
 
15
1
目錄表
黑石。
合併業務報表
(千美元，不包括每股和每股數據)
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
收入
                         
管理和諮詢費，淨額
   
$
4,092,549
 
  
$
3,472,155
 
  
$
3,027,796
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
獎勵費
   
 
138,661
 
  
 
129,911
 
  
 
57,540
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
投資收益(虧損)
                         
績效分配
                         
已實現
   
 
2,106,000
 
  
 
1,739,000
 
  
 
1,876,507
 
未實現
   
 
(384,393
) 
  
 
1,126,332
 
  
 
561,373
 
本金投資
                         
已實現
   
 
391,628
 
  
 
393,478
 
  
 
415,862
 
未實現
   
 
(114,607
) 
  
 
215,003
 
  
 
49,917
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總投資收益
   
 
1,998,628
 
  
 
3,473,813
 
  
 
2,903,659
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
利息和股息收入
   
 
125,231
 
  
 
182,398
 
  
 
171,947
 
其他
   
 
(253,142
) 
  
 
79,993
 
  
 
672,317
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總收入
   
 
6,101,927
 
  
 
7,338,270
 
  
 
6,833,259
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
費用
                         
薪酬和福利
                         
補償
   
 
1,855,619
 
  
 
1,820,330
 
  
 
1,609,957
 
獎勵費補償
   
 
44,425
 
  
 
44,300
 
  
 
33,916
 
績效分配薪酬
                         
已實現
   
 
843,230
 
  
 
662,942
 
  
 
711,076
 
未實現
   
 
(154,516
) 
  
 
540,285
 
  
 
319,742
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
薪酬和福利總額
   
 
2,588,758
 
  
 
3,067,857
 
  
 
2,674,691
 
一般、行政和其他
   
 
711,782
 
  
 
679,408
 
  
 
594,873
 
利息支出
   
 
166,162
 
  
 
199,648
 
  
 
163,990
 
基金開支
   
 
12,864
 
  
 
17,738
 
  
 
78,486
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總費用
   
 
3,479,566
 
  
 
3,964,651
 
  
 
3,512,040
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
其他收入(虧損)
                         
應收税金協議負債變動
   
 
(35,383
) 
  
 
161,567
 
  
 
—
 
基金投資活動淨收益
   
 
30,542
 
  
 
282,829
 
  
 
191,722
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
其他收入(虧損)合計
   
 
(4,841
) 
  
 
444,396
 
  
 
191,722
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
計提税前收益(收益)
   
 
2,617,520
 
  
 
3,818,015
 
  
 
3,512,941
 
税收準備金（福利）
   
 
356,014
 
  
 
(47,952
) 
  
 
249,390
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨收入
   
 
2,261,506
 
  
 
3,865,967
 
  
 
3,263,551
 
可贖回淨虧損
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
(13,898
) 
  
 
(121
) 
  
 
(2,104
) 
可歸因於
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
217,117
 
  
 
476,779
 
  
 
358,878
 
可歸因於
非控制性
黑石控股的權益
   
 
1,012,924
 
  
 
1,339,627
 
  
 
1,364,989
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
歸因於黑石的淨收入。
   
$
1,045,363
 
  
$
2,049,682
 
  
$
1,541,788
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
A類普通股每股淨利潤
                         
基本信息
   
$
1.50
 
  
$
3.03
 
  
$
2.27
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
稀釋
   
$
1.50
 
  
$
3.03
 
  
$
2.26
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
A類普通股加權平均股數
                         
基本信息
   
 
696,933,548
 
  
 
675,900,466
 
  
 
678,850,245
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
稀釋
   
 
697,258,296
 
  
 
676,167,851
 
  
 
1,206,962,846
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
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15
2
目錄表
黑石。
綜合全面收益表
(千美元)
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
淨收入
   
$
2,261,506
 
  
$
3,865,967
 
  
$
3,263,551
 
其他全面收益(虧損)-貨幣折算調整
   
 
23,199
 
  
 
14,332
 
  
 
(33,506
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
綜合收益
   
 
2,284,705
 
  
 
3,880,299
 
  
 
3,230,045
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
更少：
                         
可贖回的綜合損失
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
(13,898
) 
  
 
(121
) 
  
 
(2,104
) 
應佔全面收益
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
217,117
 
  
 
476,779
 
  
 
356,488
 
應佔全面收益
非控制性
黑石控股的權益
   
 
1,023,459
 
  
 
1,345,980
 
  
 
1,336,331
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
應佔全面收益
非控制性
利益
   
 
1,226,678
 
  
 
1,822,638
 
  
 
1,690,715
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
歸屬於Blackstone Group Inc.的綜合收入
   
$
1,058,027
 
  
$
2,057,661
 
  
$
1,539,330
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
請參閲合併財務報表附註。
 
15
3
目錄表
黑石。
綜合權益變動表
(千美元，共享數據除外)
 
 
       
Blackstone Group L.P.
              
可贖回

非-

控管

在以下方面的權益

已整合

實體
   
普普通通

單位
  
合作伙伴的

資本
  
累計

其他

壓縮-

親切的
收入

(虧損)
  
總計
  
非-

控管

在以下方面的權益

已整合

實體
  
非-

控管

在以下方面的權益

黑石集團

持有量
  
總計

合作伙伴的

資本
截至2017年12月31日的餘額
     659,526,093     $ 6,668,511     $ (34,018 )    $ 6,634,493     $ 3,253,148     $ 3,624,506     $ 13,512,147     $ 210,944  
因基金實體解除合併而轉出
     —       —       —       —       (197,091 )      —       (197,091 )      —  
淨收益(虧損)
     —       1,541,788       —       1,541,788       358,878       1,364,989       3,265,655       (2,104 ) 
貨幣換算調整
     —       —       (2,458 )      (2,458 )      (2,389 )      (28,659 )      (33,506 )      —  
出資
     —       —       —       —       903,655       —       903,655       12,980  
資本分配
     —       (1,635,921 )      —       (1,635,921 )      (687,623 )      (1,410,483 )      (3,734,027 )      (78,688 ) 
轉讓或回購
非控制性
在合併實體中的權益
     —       (7,642 )      —       (7,642 )      20,188       (6,005 )      6,541       (1,353 ) 
從以下公司收購所有權權益所產生的遞延納税影響
非控制性
利息持有人
     —       13,907       —       13,907       —       —       13,907       —  
基於股權的薪酬
     —       204,590       —       204,590       —       161,824       366,414       —  
既得Blackstone Holdings合夥企業單位和Blackstone普通單位的淨交付
     4,114,395       (20,198 )      —       (20,198 )      —       (5,462 )      (25,660 )      —  
回購Blackstone普通單位和Blackstone Holdings合夥單位
     (16,000,000 )      (541,501 )      —       (541,501 )      —       —       (541,501 )      —  
Blackstone Group LP的變化'之擁有權權益
     —       66,799       —       66,799       —       (66,799 )      —       —  
Blackstone Holdings合夥企業單位轉換為Blackstone普通單位
     14,821,603       100,397       —       100,397       —       (100,397 )      —       —  
發行Blackstone普通股和Blackstone Holdings合夥企業單位
     750,739       24,970       —       24,970       —       50,803       75,773       —  
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
2018年12月31日的餘額
     663,212,830     $ 6,415,700     $ (36,476 )    $ 6,379,224     $ 3,648,766     $ 3,584,317     $ 13,612,307     $ 141,779  
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
繼續…
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15
4
目錄表
黑石。
綜合權益變動表
(千美元，共享數據除外)
 
 
   
黑石集團的股票

Group Inc.（a）
  
黑石集團公司（a）
                
   
普普通通

單位
  
A類

普普通通

庫存
  
合作伙伴的

資本
  
A類

普普通通

庫存
  
其他內容

實繳-

資本
  
保留

收益
  
累計

其他

壓縮-

親切的

收入

(虧損)
  
總計
  
非-

控管

在以下方面的權益

已整合

實體
  
非-

控管

在以下方面的權益

黑石集團

持有量
  
總計

權益
  
可贖回

非-

控管

在以下方面的權益

已整合

實體
2018年12月31日的餘額
     663,212,830       —     $ 6,415,700     $ —     $ —     $ —     $ (36,476 )    $ 6,379,224     $ 3,648,766     $ 3,584,317     $ 13,612,307     $ 141,779  
淨收益(虧損)
     —       —       787,096       —       —       1,262,586       —       2,049,682       476,779       1,339,627       3,866,088       (121 ) 
貨幣換算調整
     —       —       —       —       —       —       7,981       7,981       —       6,353       14,334       —  
出資
     —       —       —       —       —       —       —       —       775,873       —       775,873       —  
資本分配
     —       —       (639,210 )      —       —       (652,961 )      —       (1,292,171 )      (712,234 )      (1,104,573 )      (3,108,978 )      (54,007 ) 
合併實體中非控股權益的轉讓
     —       —       —       —       —       —       —       —       (3,115 )      —       (3,115 )      —  
從非控股股東手中收購所有權權益所產生的遞延納税效應
     —       —       5,016       —       23,706       —       —       28,722       —       —       28,722       —  
基於股權的薪酬
     —       —       101,200       —       131,501       —       —       232,701       —       182,809       415,510       —  
既得Blackstone Holdings合夥企業單位和A類普通股股份的淨交付
     1,853,730       970,995       (10,613 )      —       (12,821 )      —       —       (23,434 )      —       (6 )      (23,440 )      —  
回購A類普通股和Blackstone Holdings合夥企業單位的股份
     (8,100,000 )      (4,650,000 )      (325,214 )      —       (236,686 )      —       —       (561,900 )      —       —       (561,900 )      —  
Blackstone Group Inc.的變化之擁有權權益
     —       —       (23,270 )      —       83,614       —       —       60,344       —       (60,344 )      —       —  
Blackstone Holdings合夥企業單位轉換為A類普通股股份
     3,621,809       14,248,328       25,192       —       103,443       —       —       128,635       —       (128,635 )      —       —  
轉換為公司導致的重新分類
     (660,588,369 )      660,588,369       (6,335,897 )      7       6,335,890       —       —       —       —       —       —       —  
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
2019年12月31日的餘額
     —       671,157,692     $ —     $ 7     $ 6,428,647     $ 609,625     $ (28,495 )    $ 7,009,784     $ 4,186,069     $ 3,819,548     $ 15,015,401     $ 87,651  
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
在公司轉型後，黑石集團還 1股已發行股票B類和C類普通股各的面值均低於一美分。首次發行後，在呈列期間，與B類和C類普通股相關的金額沒有變化。
 
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15
5
目錄表
黑石。
綜合權益變動表
(千美元，共享數據除外)
 
 
   
的股份

這個
黑石集團
Group Inc.（a）
  
黑石集團公司（a）
                
                   
累計
                  
可贖回
                   
其他
      
非-
  
非-
      
非-
                   
壓縮-
      
控管
  
控管
      
控管
   
A類
  
A類
  
其他內容
  
保留
  
親切的
      
在以下方面的權益
  
在以下方面的權益
      
在以下方面的權益
   
普普通通
  
普普通通
  
實繳-
  
收益
  
收入
      
已整合
  
黑石集團
  
總計
  
已整合
   
庫存
  
庫存
  
資本
  
(赤字)
  
(虧損)
  
總計
  
實體
  
持有量
  
權益
  
實體
2019年12月31日的餘額
  
 
671,157,692
 
  
$
7
 
  
$
6,428,647
 
  
$
609,625
 
  
$
(28,495
) 
  
$
7,009,784
 
  
$
4,186,069
 
  
$
3,819,548
 
  
$
15,015,401
 
  
$
87,651
 
因基金實體解除合併而轉出
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(216,339
) 
  
 
—
 
  
 
(216,339
) 
  
 
—
 
淨收益(虧損)
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
1,045,363
 
  
 
—
 
  
 
1,045,363
 
  
 
217,117
 
  
 
1,012,924
 
  
 
2,275,404
 
  
 
(13,898
) 
貨幣換算調整
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
12,664
 
  
 
12,664
 
  
 
—
 
  
 
10,535
 
  
 
23,199
 
  
 
—
 
出資
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
600,222
 
  
 
5,265
 
  
 
605,487
 
  
 
—
 
資本分配
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(1,319,226
) 
  
 
—
 
  
 
(1,319,226
) 
  
 
(738,899
) 
  
 
(1,071,614
) 
  
 
(3,129,739
) 
  
 
(8,592
) 
轉讓
非控制性
在合併實體中的權益
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(6,013
) 
  
 
—
 
  
 
(6,013
) 
  
 
—
 
從以下公司收購所有權權益所產生的遞延納税影響
非控制性
利息持有人
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
23,327
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
23,327
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
23,327
 
  
 
—
 
基於股權的薪酬
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
250,850
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
250,850
 
  
 
—
 
  
 
188,683
 
  
 
439,533
 
  
 
—
 
既得Blackstone Holdings合夥企業單位和A類普通股股份的淨交付
  
 
2,905,220
 
  
 
—
 
  
 
(30,899
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(30,899
) 
  
 
—
 
  
 
(7
) 
  
 
(30,906
) 
  
 
—
 
回購A類普通股和Blackstone Holdings合夥企業單位的股份
  
 
(8,969,237
) 
  
 
—
 
  
 
(474,006
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(474,006
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(474,006
) 
  
 
—
 
Blackstone Group Inc.的變化之擁有權權益
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
10,476
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
10,476
 
  
 
—
 
  
 
(10,476
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
Blackstone Holdings合夥企業單位轉換為A類普通股股份
  
 
18,781,869
 
  
 
—
 
  
 
123,710
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
123,710
 
  
 
—
 
  
 
(123,710
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
2020年12月31日的餘額
  
 
683,875,544
 
  
$
7
 
  
$
6,332,105
 
  
$
335,762
 
  
$
(15,831
) 
  
$
6,652,043
 
  
$
4,042,157
 
  
$
3,831,148
 
  
$
14,525,348
 
  
$
65,161
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
 
(a)
皈依後，黑石集團還擁有 1股已發行股票B類和C類普通股各的面值均低於一美分。首次發行後，在呈列期間，與B類和C類普通股相關的金額沒有變化。
請參閲合併財務報表附註。
 
15
6
目錄表
黑石。
合併現金流量表
(千美元)
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
經營活動
                         
淨收入
   
$
2,261,506
 
  
$
3,865,967
 
  
$
3,263,551
 
將淨收入調整為經營活動提供的現金淨額
                         
黑石相關基金
                         
投資已實現淨收益
   
 
(2,468,801
) 
  
 
(2,242,227
) 
  
 
(2,381,683
) 
投資未實現(收益)損失的變動
   
 
54,244
 
  
 
(324,448
) 
  
 
4,784
 
非現金
績效分配
   
 
384,393
 
  
 
(1,126,332
) 
  
 
(561,373
) 
非現金
績效分配和激勵費補償
   
 
715,587
 
  
 
1,234,455
 
  
 
1,053,690
 
基於股權的薪酬費用
   
 
438,341
 
  
 
417,092
 
  
 
366,928
 
無形資產攤銷
   
 
71,053
 
  
 
70,999
 
  
 
59,021
 
其他
非現金
淨利潤中包含的金額
   
 
58,854
 
  
 
(448,241
) 
  
 
45,286
 
因經營資產和負債變化而產生的現金流
                         
通過合併基金實體獲得的現金
   
 
—
 
  
 
—
 
  
 
31,422
 
基金實體解除合併後放棄的現金
   
 
(257,544
) 
  
 
—
 
  
 
(899,959
) 
應收帳款
   
 
70,053
 
  
 
(237,751
) 
  
 
43,037
 
應由關聯公司支付
   
 
(402,488
) 
  
 
(451,302
) 
  
 
(280,674
) 
其他資產
   
 
(22,704
) 
  
 
(50,017
) 
  
 
(76,596
) 
應計薪酬和福利
   
 
(1,077,195
) 
  
 
(382,120
) 
  
 
(729,109
) 
已出售但尚未購買的證券
   
 
(26,840
) 
  
 
(72,645
) 
  
 
(10,125
) 
應付賬款、應計費用和其他負債
   
 
119,906
 
  
 
(324,358
) 
  
 
(357,582
) 
回購協議
   
 
(77,310
) 
  
 
(68,084
) 
  
 
103,362
 
由於附屬公司
   
 
32,415
 
  
 
(5,250
) 
  
 
74,108
 
購買的投資
   
 
(7,179,951
) 
  
 
(8,537,874
) 
  
 
(13,881,869
) 
出售股權所得現金收益
   
 
9,242,426
 
  
 
10,645,243
 
  
 
14,179,523
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
經營活動提供的淨現金
   
 
1,935,945
 
  
 
1,963,107
 
  
 
45,742
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
投資活動
                         
採購傢俱、設備和租賃改善設施
   
 
(111,650
) 
  
 
(60,280
) 
  
 
(18,377
) 
為收購支付的淨現金，扣除收購現金後的淨現金
   
 
(55,170
) 
  
 
—
 
  
 
(98,219
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
用於投資活動的現金淨額
   
 
(166,820
) 
  
 
(60,280
) 
  
 
(116,596
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
融資活動
                         
向非控制性權益的分配
合併實體的持有人
   
 
(747,491
) 
  
 
(765,849
) 
  
 
(762,588
) 
非控制性權益的貢獻
合併實體的持有人
   
 
581,077
 
  
 
764,863
 
  
 
836,922
 
應收税金協議項下的付款
   
 
(73,881
) 
  
 
(84,640
) 
  
 
—
 
既得A類普通股的淨結算以及A類普通股和Blackstone Holdings合夥企業單位的回購
   
 
(504,912
) 
  
 
(585,340
) 
  
 
(567,161
) 
 
繼續…
請參閲合併財務報表附註。
 
15
7
目錄表
黑石。
合併現金流量表
(千美元)
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
融資活動(續)
                         
應付貸款收益
   
$
888,636
 
  
$
1,549,732
 
  
$
3,218,399
 
償還和回購應付貸款
   
 
(1,889
) 
  
 
(403,401
) 
  
 
(1,009,354
) 
向股東和基金單位持有人的股息/分配
   
 
(2,385,576
) 
  
 
(2,396,744
) 
  
 
(3,046,404
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
用於融資活動的現金淨額
   
 
(2,244,036
) 
  
 
(1,921,379
) 
  
 
(1,330,186
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
匯率變動對Blackstone等基金持有的現金和現金等價物及現金的影響
   
 
15,716
 
  
 
(2,958
) 
  
 
9,712
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
Blackstone基金和其他基金持有的現金和現金等價物和現金
                         
淨減少
   
 
(459,195
) 
  
 
(21,510
) 
  
 
(1,391,328
) 
期初
   
 
2,523,651
 
  
 
2,545,161
 
  
 
3,936,489
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
期末
   
 
$2,064,456
 
  
 
$2,523,651
 
  
 
$2,545,161
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
現金流量信息的補充披露
                         
支付利息
   
$
176,620
 
  
$
167,458
 
  
$
169,872
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
繳納所得税
   
$
209,182
 
  
$
159,302
 
  
$
192,790
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
補充披露
非現金
投融資活動
                         
非現金
貢獻來自
非控制性
利息持有人
   
$
19,202
 
  
$
10,078
 
  
$
10,435
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
非現金
分發到
非控制性
利息持有人
   
$
—
 
  
$
(392
) 
  
$
(18,723
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
非現金
收購的對價
   
$
—
 
  
$
—
 
  
$
(50,803
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
票據發行成本
   
$
8,273
 
  
$
—
 
  
$
—
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
利益轉移至
非控制性
利息持有人
   
$
(6,013
) 
  
$
(3,115
) 
  
$
20,188
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
Blackstone Group Inc.的變化之擁有權權益
   
$
10,476
 
  
$
60,344
 
  
$
66,799
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
既得A類普通股淨結算
   
$
123,478
 
  
$
102,028
 
  
$
136,238
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
Blackstone Holdings單位轉換為A類普通股
   
$
123,710
 
  
$
128,635
 
  
$
100,397
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
收購所有權權益
非控制性
利息持有人
                         
遞延税金資產
   
$
(242,282
) 
  
$
(149,513
) 
  
$
(93,391
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
由於附屬公司
   
$
218,955
 
  
$
120,791
 
  
$
79,484
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
權益
   
$
23,327
 
  
$
28,722
 
  
$
13,907
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
發行新股/單位
   
$
—
 
  
$
—
 
  
$
24,970
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
下表對Blackstone基金持有的現金和現金等價物以及合併財務狀況報表中報告的其他現金進行了對賬：
 
                                                   
    
12月31日，
2020
   
12月31日，
2019
現金和現金等價物
   
$
1,999,484
 
   
$
2,172,441
 
黑石基金和其他公司持有的現金
   
 
64,972
 
   
 
351,210
 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
2,064,456
 
   
$
2,523,651
 
    
 
 
 
   
 
 
 
請參閲合併財務報表附註。
 
15
8
目錄表
黑石。
合併財務報表附註
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
1.聯合國教科文組織
自2019年7月1日起，黑石集團(以下簡稱黑石集團)從特拉華州的有限合夥企業轉為特拉華州的公司黑石集團(以下簡稱黑石集團)(以下簡稱黑石集團)。本報告包括轉換前的合作伙伴關係和轉換後的Blackstone Group Inc.的結果。在本報告中，對“Blackstone”或“公司”的提及是指(A)轉換後的Blackstone Group Inc.及其合併子公司，以及(B)轉換前的合夥企業及其合併子公司。凡提及轉換前的股份或每股金額，均指單位或單位金額。除另有説明外，凡提及轉換後的股份或每股金額，均指普通股的股份或每股金額。凡提及轉換前的股息，均指分派。
作為轉換的結果，本文件所載綜合財務報表的財務影響包括(A)部分
升級式
在某些資產的納税基礎上，確認了淨所得税優惠；(B)將合夥企業的權益賬户重新分類為適合公司的權益賬户。見附註15。“所得税”，瞭解更多信息和附註：16.“每股收益和股東權益。”
黑石及其子公司是世界領先的投資公司之一。黑石的資產管理業務包括專注於房地產、私募股權、公共債務和股權、成長型股權、機會主義、
非投資性
對信貸、實物資產和二級基金進行評級，所有這些都是以全球為基礎的。“黑石基金”是指黑石管理的基金和其他工具。黑石集團的業務被組織成四
 
細分市場：房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信用保險。
自2020年1月1日起，信貸部門更名為信用保險公司。該部分的組成或歷史結果沒有變化。
Blackstone成立於2007年3月12日，在轉換之前，由Blackstone Group Management L.L.C.管理和運營，而Blackstone Group Management L.L.C.由Blackstone的高級董事總經理全資擁有，並由一
 
黑石集團創始人中的史蒂芬·A·蘇世民(Stephen A.Schwarzman，“創始人”)。轉換後，自2019年7月1日起，公司的股權由A、B和C類普通股組成。股票重新分類後，自2月2日起生效
6
，2021年，公司權益由普通股、第一系列優先股和第二系列優先股組成。Blackstone Partners L.L.C.是B類普通股單一股份的唯一持有人，也是系列I已發行優先股單一股份的唯一持有人，Blackstone Group Management L.L.C.是C類普通股單一股份的唯一持有人，也是系列II已發行優先股單一股份的唯一持有人。見附註16。“每股收益和股東權益。”
Blackstone的活動是通過其控股合夥公司進行的：Blackstone Holdings I.L.P.、Blackstone Holdings For AI L.P.、Blackstone Holdings FII L.P.、Blackstone Holdings III I.L.P.和Blackstone Holdings FIV L.P.(統稱為“Blackstone Holdings”、“Blackstone Holdings Partnership”或“Holding Partnership”)。Blackstone通過其全資子公司成為這些控股合夥企業的唯一普通合夥人。一般而言，控股合夥企業中有限合夥人權益的持有人每年可四次將其有限合夥權益(“合夥單位”)交換為Blackstone普通股。
一對一
在此基礎上，以每個控股合夥企業中的一個合夥企業單位換取一股Blackstone普通股。
2、《中國重大會計政策摘要》
陳述的基礎
所附Blackstone綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制。
 
1
59
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
綜合財務報表包括Blackstone、其全資或多數股權附屬公司、被視為可變權益實體且Blackstone被視為主要受益人的綜合實體的賬目，以及某些不被視為可變權益實體但普通合夥人被確定擁有控制權的合夥企業或類似實體的賬目。
所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。
綜合抵押貸款債券(“CLO”)內的重組在綜合現金流量表中視乎適用而視作投資購買或出售。
新冠肺炎
和全球經濟市場狀況
正在進行的新型冠狀病毒
(“新冠肺炎”)
大流行和對某些疾病的限制
非必要的
企業在美國和全球經濟中造成了混亂。雖然經濟復甦部分正在進行中，但復甦仍然是漸進的、不均衡的，其特點是各部門和各區域之間的分散程度很大。這些綜合財務報表的估計和假設基於截至2020年12月31日的可用信息，包括對金融市場和經濟狀況的判斷，這些判斷可能會隨着時間的推移而變化。
預算的使用
根據公認會計準則編制合併財務報表要求管理層作出估計，以影響合併財務報表和附註中報告的金額。管理層認為，編制合併財務報表時使用的估計數是審慎和合理的。此類估計包括投資和金融工具的估值、遞延税項餘額(包括估值免税額)的計量以及商譽和股權補償的會計處理。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能是實質性的。
整固
黑石整合了其通過多數表決權或其他方式控制的所有實體，包括普通合夥人擁有控股權的黑石基金。黑石擁有Blackstone Holdings的控股權，因為有限合夥人無權解散合夥企業或擁有實質性的
踢出場外
將克服Blackstone所持控制權的權利或參與權。因此，Blackstone整合了Blackstone Holdings和Record
非控制性
利益，以反映黑石控股的有限合夥人的經濟利益。
此外，Blackstone整合了其為主要受益人的所有可變權益實體(“VIE”)。如果一家企業持有控股權，就被確定為主要受益者。控制財務權益的定義是：(A)有權指導VIE的活動，從而對該實體的經濟表現產生最重大的影響；(B)有義務承擔該實體的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。合併指引要求進行分析，以確定(A)Blackstone持有可變權益的實體是否為VIE，以及(B)Blackstone通過直接或間接持有該實體的權益或通過其他可變權益簽約參與是否會使其獲得控股權。執行這一分析需要運用判斷力。
Blackstone在參與可變利益實體時確定其是否是VIE的主要受益人，並不斷重新考慮這一結論。在確定Blackstone是否是主要受益人時，Blackstone評估其對Blackstone直接或間接持有的實體的控制權以及經濟利益。合併分析通常可以定性進行;但是，如果Blackstone不是主要受益者並不明顯，則也可以進行定量分析
 
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目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
表演的。投資和贖回（由Blackstone、Blackstone的附屬公司或第三方進行）或對各Blackstone基金管理文件的修訂可能會影響實體作為VIE的地位或主要受益人的確定。在每個報告日期，Blackstone都會評估其是否是主要受益人，並將進行相應的合併或取消合併。
只能用來清償綜合VIE的債務的綜合VIE的資產和債權人(或實益利益持有人)對Blackstone的一般信貸沒有追索權的綜合VIE的負債在綜合財務狀況報表的單獨一節中列示。
黑石集團關於VIE的其他披露在附註9中討論。“可變利益實體。”
收入確認
收入主要包括管理和諮詢費、激勵費、投資收入、利息和股息收入等。
管理和諮詢費以及激勵費作為與客户的合同入賬。在與客户簽訂合同的指導下，要求實體(A)確定與客户的合同(S)，(B)確定合同中的履約義務，(C)確定交易價格，(D)將交易價格分配到合同中的履約義務，以及(E)在實體履行履約義務時確認收入。在確定交易價格時，只有在與可變對價相關的不確定性得到解決後，確認的累計收入很可能不會發生重大逆轉的情況下，實體才可納入可變對價。請參閲附註20。“分部報告”，對與客户簽訂的合同收入進行分類列報。
管理和諮詢費，淨額
-管理和諮詢費，淨額包括管理費，包括基礎管理費、交易費和其他費用，以及扣除管理費減免和抵消後的諮詢費。
Blackstone從其管理的每隻基金中的有限合夥人那裏賺取基本管理費，按管理資產、資產淨值、總資產、承諾資本或投資資本的固定百分比計算。這些客户合同要求Blackstone提供投資管理服務，這代表着Blackstone隨着時間的推移而履行的業績義務。管理費是可變對價的一種形式，因為Blackstone有權根據管理費基礎的波動而變化。記錄為收入的數額通常在期末確定，因為這些管理費定期支付(通常是每季度支付一次)，一旦支付就不能追回。
交易、諮詢費和其他費用主要是通過管理基金和投資組合公司間接向基金有限合夥人收取的費用。投資諮詢協議一般要求投資顧問將有限合夥人應向Blackstone支付的管理費金額(“管理費減免”)減少相當於交易的一部分，以及投資組合公司向Blackstone支付的其他費用。減少的數額因基金、投資組合公司支付的費用類型以及基金以前發生的費用而異。這些費用和相關管理費減免是Blackstone向基金有限合夥人提供投資管理服務的履約義務交易價格的組成部分，並被確認為收取費用和提供服務期間交易價格的變化。
管理費抵銷是指Blackstone基金的有限合夥人應支付的管理費的減少，這是基於該等有限合夥人償還Blackstone基金或Blackstone主要用於配售費用的金額。提供投資管理服務需要黑石代表客户安排服務。在Blackstone代表基金有限合夥人代理的情況下，它將服務成本作為淨額與管理費收入進行比較。在所有其他情況下，Blackstone主要負責履行服務，因此作為
 
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黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
那些安排。因此，這些服務的費用酌情作為報酬或一般、行政和其他費用列報，有限合夥人對基金的任何償還均記為管理費和諮詢費淨額。在基金的有限合夥人被確定為安排中的客户的情況下，配售費用可作為獲得客户合同的成本資本化。資本化配售費用在客户合同有效期內攤銷，在合併財務狀況綜合報表中記錄在其他資產中，攤銷記錄在綜合經營報表中的一般、行政和其他部分。
截至報告日期的應計但未支付的管理費和諮詢費，扣除管理費減少額和管理費抵銷後的淨額，計入綜合財務狀況報表中的應收賬款或關聯公司應收賬款。
獎勵費用-
根據Blackstone基金的表現賺取的合同費用(“獎勵費用”)是Blackstone與客户簽訂的提供投資管理服務合同中的一種可變對價形式。獎勵費用是根據基金在該期間的業績賺取的，但須按照每個基金的管理協議中規定的各自條款，達到最低迴報水平或高水位線。獎勵費用將不會被確認為收入，直到(A)確認的累計收入數額很可能不會發生重大逆轉，或(B)與可變對價相關的不確定性隨後得到解決。獎勵費用通常在測算期結束時確認為收入。一旦變現，此類費用不受追回或逆轉的約束。截至報告日期，直接向Blackstone基金投資者收取的應計但未支付的獎勵費用記錄在聯屬公司的綜合財務狀況報表中。
投資收益(虧損)
-投資收益(虧損)指Blackstone的業績分配和本金投資的未實現和已實現損益。
在套利基金結構中，黑石通過其子公司與其有限合夥人一起以合夥形式進行投資，並有權
按比例
基金成果的份額(a
“按比例計算
分配“)。除了
按比例
就分配而言，並假設取得某些投資回報，Blackstone有權按不成比例的比例分配原本可分配給有限責任合夥人的收入，通常稱為附帶權益(“業績分配”)。
業績分配是根據基金迄今的累計業績分配給普通合夥人的，但以有限合夥人的優先回報為準。在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每個基金應付Blackstone的應計業績分配(“應計業績分配”)餘額，就好像標的投資的公允價值在該日期已實現一樣，無論該等金額是否已實現。由於不同報告期相關投資的公允價值不同，有必要對記為應計業績分配的金額進行調整，以反映(A)正面業績導致對普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績導致對Blackstone的應計業績分配少於先前確認為收入的金額，從而對對普通合夥人的應計業績分配進行負面調整。在每一種情況下，都必須根據累計成果與迄今記錄的應計業績分配進行比較，計算應計業績分配，並作出必要的積極或消極調整。一旦這類基金之前累積的業績分配完全逆轉，黑石就不再記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付保證回報或障礙，因此，在基金的整個生命週期內，不能有負業績分配。截至報告日期的應計業績分配反映在綜合財務狀況報表的投資中。
 
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黑石。
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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
當一項基礎投資被有利可圖地處置，並且基金的累計回報超過優先回報時，或者在有限的情況下，在達到資本回報的某些門檻之後，業績分配就實現了。如果到目前為止收到的績效分配超過了根據累積結果應支付給Blackstone的金額，則績效分配將被退還。因此，以前收到的績效分配的潛在償還應計項目是應付關聯公司的一個組成部分，代表了之前分配給Blackstone Holdings和
非控制性
如果Blackstone套利基金將根據截至報告日期標的基金投資的當前公允價值清算，則需要償還給Blackstone套利基金的利息持有人。然而，實際的追回責任通常要到基金壽命結束時才會實現，但某些基金除外，包括某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和信貸重點基金，這些基金可能具有臨時追回責任。
本金投資包括Blackstone的本金投資的未實現和已實現損益，包括其在Blackstone基金中未合併和收到的投資
按比例
分配、權益法投資和其他本金投資。本金投資的收益(虧損)在Blackstone贖回其全部或部分投資或當Blackstone收到現金收入(如股息或分派)時實現。本金投資的未實現收益(虧損)源於相關投資的公允價值的變化以及投資實現時未實現收益(虧損)的沖銷。
利息和股息收入
-利息和股息收入主要包括根據Blackstone持有的權益法未計入本金投資的利息和股息收入。
其他收入
-其他收入包括雜項收入和以美元以外貨幣計價的交易產生的匯兑損益。
金融工具的公允價值
GAAP建立了一個分層披露框架，對按公允價值計量金融工具時使用的市場價格可觀察性水平進行優先排序。市場價格的可觀測性受到許多因素的影響，包括金融工具的類型、金融工具特有的特徵和市場狀況，包括市場參與者之間交易的存在和透明度。在活躍市場上有現成報價的金融工具一般具有較高的市場價格可觀測性，而用於計量公允價值的判斷程度較低。
按公允價值計量和報告的金融工具根據用於確定公允價值的投入的可觀測性進行分類和披露，具體如下：
 
  •  
截至報告日期，同一金融工具的第I級報價在活躍市場上可用。一級中的金融工具類型包括上市股票、上市衍生品和有報價的共同基金。Blackstone不會調整這些投資的報價，即使在Blackstone持有大量頭寸且出售可能合理地影響報價的情況下也是如此。
 
  •  
第II級-定價投入不是活躍市場的報價，於報告日期可直接或間接觀察到，公允價值是通過使用模型或其他估值方法確定的。這類金融工具通常包括公司債券和貸款，包括公司債券和在CLO工具中持有的貸款、政府和機構證券、流動性較差和受限制的股權證券，以及某些
非處方藥
公允價值基於可觀察到的投入的衍生品。CLO工具發行的優先票據和次級票據被歸類於公允價值等級的第二級。
 
  •  
第三級-金融工具的定價投入是不可觀察的，包括金融工具幾乎沒有市場活動(如果有的話)的情況。確定公允價值的投入需要大量的管理層判斷或估計。這類金融工具一般包括私募股權和房地產基金的普通和有限合夥權益、側重信貸的基金、不良債務和
非投資性
對證券化、某些公司債券和CLO工具內持有的貸款的剩餘權益進行評級，以及某些
非處方藥
公允價值基於不可觀察的投入的衍生品。
 
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黑石。
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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下，確定公允價值層次中的哪個類別適合任何特定金融工具是基於對公允價值計量重要的最低投入水平。Blackstone對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估需要判斷，並考慮該金融工具特有的因素。
二級估值技術
歸入公允價值等級第II級的金融工具包括債務工具，包括由Blackstone的綜合CLO工具持有的若干公司貸款和債券，以及已出售但尚未購買的債務證券。使用可觀察到的投入進行估值的某些股權證券和衍生工具也被歸類為II級。
用於評估公允價值等級中第二級金融工具的估值技術如下：
 
  •  
債務工具和股權證券是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間有序交易的價格進行估值的。在確定特定投資的價值時，定價服務可能會使用與此類投資的交易、交易商的報價、定價矩陣和可比投資的市場交易以及投資之間的各種關係有關的某些信息。某些股權證券的估值基於相同證券的可觀察價格，該價格根據限制的影響進行了調整。
 
  •  
獨立衍生工具的估值使用合同現金流和可觀察到的投入，包括收益率曲線、外幣利率和信用利差。
 
  •  
CLO工具發行的優先及次級票據按CLO資產的更易察覺的公允價值減去(A)Blackstone持有的任何實益權益的公允價值及(B)代表服務補償的任何實益權益的賬面價值而分類。
第三級估值技術
在缺乏可觀察到的市場價格的情況下，Blackstone使用一致的估值方法對其投資進行估值。對於一些投資來説，可能幾乎沒有市場活動；管理層對公允價值的確定是基於當時情況下可獲得的最佳信息，可能會納入管理層自己的假設，並涉及很大程度的判斷，同時考慮到內部和外部因素，包括適當的風險調整
不履行
和流動性風險。無法觀察到市場價格的投資包括對運營公司股權的私人投資、房地產、對衝基金的某些基金以及專注於信貸的投資。
房地產投資
—
房地產投資的公允價值是通過考慮預計的經營現金流、可比資產的銷售(如果有)和重置成本以及其他衡量標準來確定的。用於估計房地產投資公允價值的方法包括貼現現金流法和/或資本化率(“上限利率”)分析。估值可參考可比較公司或資產的可觀察估值指標(例如，被投資公司或資產的關鍵業績指標，例如EBITDA，乘以在可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)，由管理層根據投資與參考可比較公司之間的差異進行調整，在某些情況下，通過參考期權定價模型或其他類似方法來得出。在使用貼現現金流量法的情況下，通過參考退出EBITDA倍數或資本化率得出終止值。此外，在適用的情況下，預計債務到期日的可分配現金流將被考慮，以支持投資的公允價值。
 
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私募股權投資
-私募股權投資的公允價值是參考預計淨收益、扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益(“EBITDA”)、貼現現金流法、公開市場或私人交易、可比公司的估值以及其他衡量標準來確定的，在許多情況下，這些衡量標準是基於收到的未經審計的信息。估值可參考可比較公司或交易的可觀察估值指標(例如，將被投資公司的關鍵業績指標，如EBITDA乘以可比較公司或交易範圍內觀察到的相關估值倍數)，由管理層根據投資與參考可比較公司之間的差異進行調整，在某些情況下，通過參考期權定價模型或其他類似方法來得出。如果使用貼現現金流量法，則通過參考EBITDA或市盈率退出倍數來得出終端價值。
專注於信貸的投資
-注重信貸的投資的公允價值一般是根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間的價格確定的。對於非公開交易或市場價格難以獲得的專注於信貸的投資，Blackstone可能會使用其他估值方法，包括貼現現金流法或市場法。貼現現金流量法根據合同條款預測債務工具的預期現金流，並使用基於市場的收益率將該等現金流折現回估值日期。基於市場的收益率是使用經營類似行業的公司發行的公開交易債務工具的收益率作為投資標的，具有類似的槓桿統計數據和到期時間。
市場法通常用於確定信貸投資發行人的企業價值，並考慮可比公司或交易的估值倍數。由此產生的企業價值將決定這種信貸投資是否具有足夠的企業價值覆蓋範圍。在不良信貸工具的情況下，可以使用市場方法來估計在重組事件中的恢復價值。
按公允價值計算的投資
黑石基金是根據美國註冊會計師協會會計和審計指南作為投資公司入賬的。
投資公司
，並根據公認會計準則關於投資公司的指導，並按公允價值反映其投資，包括多數股權和控股投資(“投資組合公司”)。這類綜合基金的投資按公允價值反映在綜合財務狀況表的投資中，公允價值變動產生的未實現收益和虧損在綜合業務表中反映為基金投資活動淨收益的組成部分。公允價值是指在計量日期市場參與者之間的有序交易中，按當前市場條件(即退出價格)出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的金額。
Blackstone的主要投資按公允價值列報，未實現增值或折舊以及已實現損益在綜合經營報表投資收益(虧損)中確認。
對於某些工具，黑石選擇了公允價值選項。這種選擇是不可撤銷的，並在初始確認時以投資為基礎實施。Blackstone對某些貸款和應收賬款、無資金來源的貸款承諾和某些私人債務證券投資應用了公允價值選項，否則這些投資將不會以公允價值計入淨收入中的損益。衡量此類投資公允價值的方法與適用於私募股權、房地產、側重信貸的投資和對衝基金的基金投資的方法是一致的。這類工具的公允價值變動在綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。選擇了公允價值期權的計息貸款和應收賬款以及債務證券的利息收入是基於針對購買折扣的增加和購買溢價的攤銷而調整的所述票面利率。這筆利息收入記在利息和股息收入中。
 
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黑石。
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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone已為合併CLO工具的資產選擇公允價值選項。在公認會計原則許可下，Blackstone將綜合CLO工具的負債計量為(A)綜合CLO資產的公允價值與任何
非金融類
臨時持有的資產減去(B)Blackstone保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值與代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和。作為這一計量替代方案的結果，沒有將金額歸因於
非控制性
合併CLO車輛的權益。綜合CLO的資產於綜合財務狀況及負債綜合報表內的投資內列示，並於應付予非聯營第三方及應付聯屬公司的貸款內列示
非整合
附屬公司。綜合CLO資產和負債以及相關利息、股息和其他收入的公允價值變動在基金投資活動的淨收益中列報。合併CLO車輛的費用在基金費用中列報。
百仕通對某些自營投資選擇了公允價值選項，否則這些投資將使用權益會計方法進行核算。該等投資的公允價值以活躍市場的報價或採用貼現現金流量法為基礎。公允價值變動在綜合經營報表的投資收益(虧損)中確認。
有關已選擇公允價值期權的工具的進一步披露載於附註7。“公允價值選項。”
綜合Blackstone基金對對衝基金的基金(“被投資基金”)的投資按被投資基金每股資產淨值(“NAV”)估值。在有限的情況下，Blackstone可能會根據自己的盡職調查和投資程序確定每股資產淨值不代表公允價值。在此情況下，Blackstone將根據公認會計準則的要求，以其合理選擇的方式真誠地估計公允價值。
Blackstone以及對衝基金和專注於信貸的基金的合併Blackstone基金的某些投資按公允價值使用每股資產淨值計量其對相關基金的投資，而不進行調整。被投資人的投資條款一般規定最短持有期或
禁閉，
對贖回或暫停贖回設置閘門，或由被投資人的基金經理酌情決定是否有能力進行附帶口袋投資，因此，投資可能在報告日期或在報告日期後三個月內不可贖回。側袋被對衝基金和對衝基金的基金用來區分那些可能缺乏容易確定的價值、流動性不佳或受到流動性限制的投資。通常不允許贖回，直到側袋內的投資被清算或被認為當時要求將投資計入側袋的條件不再存在。由於這兩起事件的發生時間都不確定，因此無法估計黑石可能贖回側袋中所持投資的時間。有關按每股資產淨值計量公允價值的工具的進一步披露載於附註5。“以公允價值表示的資產淨值。”
證券和貸款交易以交易日為基礎進行記錄。
權益法投資
Blackstone被視為對其施加重大影響但不具有控制權的投資，除已選擇公允價值期權外，均採用權益會計方法入賬。黑石對其投資的所有黑石基金都有重大影響，但不進行整合。因此，其對這類Blackstone基金的投資，包括按比例和不成比例的利潤和虧損分配(包括業績分配的套利基金的情況)，按權益法入賬。根據權益會計法，Blackstone應佔權益法投資的收益(虧損)計入綜合經營報表的投資收益(虧損)。
 
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合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
如果Blackstone的權益法投資規定了不成比例的利潤和虧損分配(包括業績分配的套利基金的情況)，Blackstone的權益法投資的收益(虧損)份額是使用稱為假設賬面價值清算(“HLBV”)法的資產負債表方法確定的。根據HLBV方法，在每個報告期結束時，Blackstone根據基金協議計算每個基金應支付給Blackstone的應計業績分配，就像標的投資的公允價值在該日期已實現一樣，無論該等金額是否已實現。由於不同報告期相關投資的公允價值不同，有必要對記為應計業績分配的金額進行調整，以反映(A)正面業績導致對普通合夥人的應計業績分配增加，或(B)負面業績導致對Blackstone的應計業績分配少於先前確認為收入的金額，從而對對普通合夥人的應計業績分配進行負面調整。在每一種情況下，都必須根據累計成果與迄今記錄的應計業績分配進行比較，計算應計業績分配，並作出必要的積極或消極調整。一旦這類基金之前累積的業績分配完全逆轉，黑石就不再記錄負業績分配。百仕通沒有義務支付保證回報或障礙，因此，在基金的整個生命週期內，不能有負業績分配。權益法投資的賬面金額在綜合財務狀況表中的投資中反映。
戰略合作伙伴的業績是根據基金財務報表的三個月滯後來報告的，而基金財務報表通常是根據基礎基金投資的三個月滯後來報告的，除非能夠更及時地獲得信息。因此，本文列出的結果不包括此類事件發生季度經濟和市場活動的影響。所列期間的經濟和市場活動預計將影響未來期間的報告業績。
現金和現金等價物
現金及現金等價物指手頭現金、銀行現金、貨幣市場基金及原到期日為三個月或以下的流動投資。現金及現金等價物的利息收入於綜合經營報表內記錄為利息及股息收入。
Blackstone基金和其他基金持有的現金
Blackstone Funds及其他持有的現金指綜合Blackstone Funds及其他綜合實體持有的現金及現金等價物。該等金額不可用於為Blackstone的一般流動資金需求提供資金。
應收帳款
應收賬款包括來自有限責任合夥人的應收管理費、對衝基金業務相關基金的應收賬款、配售及諮詢費應收賬款、與未結算銷售交易有關的應收賬款以及發放給非關聯第三方的貸款。應收賬款，不包括選擇了公允價值選項的應收賬款，定期評估是否可收回。被確定為無法收回的金額直接計入綜合經營報表中的一般費用、行政費用和其他費用。
無形資產與商譽
Blackstone的無形資產包括賺取未來手續費收入的合同權利，包括管理和諮詢費、激勵費和業績分配。可識別的有限壽命無形資產在其估計使用年限內以直線方式攤銷，範圍為三
 
至二十年，反映了此類資產的合同期限。攤銷費用包括在綜合經營報表的一般、行政和其他中。Blackstone不持有任何無限壽命的無形資產。當事件或情況變化表明其賬面值可能無法收回時，無形資產將進行是否存在是否存在損失。
 
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黑石。
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(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
商譽包括Blackstone的前身實體於緊接其首次公開招股(IPO)前於二零零七年的貢獻及重組所產生的商譽，以及於二零零八年收購GSO Capital Partners LLP、於二零一三年收購Strategic Partners、於二零一七年收購嘉實基金顧問有限公司(“嘉實”)、於二零一八年收購Clarus Ventures及於二零二零年收購DCI Capital LLC(“DCI”)所產生的商譽。商譽至少每年以定性或定量方法審核減值，並在情況顯示可能已發生減值時更頻繁地進行審核。定性方法下的商譽減值測試首先基於定性評估，以確定Blackstone經營部門的公允價值是否更有可能低於其各自的賬面價值。營業部分是測試商譽減值的報告水平。如果確定經營部門的公允價值更有可能低於其賬面價值，或者在使用量化方法時，
兩步走
進行量化評估是為了(A)計算經營分部的公允價值，並將其與其賬面價值進行比較，以及(B)如果賬面價值超過其公允價值，則計量減值損失。
傢俱、設備和租賃的改進
傢俱、設備和租賃改進主要包括租賃改進、傢俱、固定裝置和設備、計算機硬件和軟件，並按成本減去累計折舊和攤銷入賬。折舊和攤銷是使用直線法計算資產的估計可用經濟壽命，對於租賃改善而言，通常是租賃期限或資產壽命中較短的一個。十
 
至十五年，以及三
 
至七年了其他固定資產。每當事件或環境變化顯示賬面值可能無法收回時，Blackstone便會評估長期資產的減值。
外幣
在正常業務過程中，Blackstone可能會進行非美元計價的交易。此類交易產生的匯兑損益在綜合經營報表中作為其他收入入賬。在合併Blackstone基金內產生的外幣交易收益和虧損計入基金投資活動的淨收益(虧損)。此外，Blackstone還整合了一些擁有
非美國
美元功能貨幣。
非美國
以美元計價的資產和負債按報告日的現行匯率換算為美元，收入、費用、收益和虧損按記錄日期的現行匯率換算。因翻譯產生的累計翻譯調整
非美國
以美元計價的業務記錄在其他全面收益中並分配給
非控制性
合併實體的權益及
非控制性
在Blackstone Holdings的權益(如適用)。
綜合收益
綜合收益包括淨收益和其他全面收益。Blackstone的其他全面收益包括外幣累計換算調整。
非控制性
在合併實體中的權益
非控制性
合併實體的權益代表第三方投資者和員工持有的合併Blackstone基金的股權組成部分。第三方和員工持有的權益百分比根據普通合夥人分配以及報告期內發生的對衝基金和某些信貸基金的基金的認購和贖回進行調整。酒店客房經過精心
非控制性
合併Blackstone Funds的權益歸屬於各基金產生的一部分收入（虧損）和一部分其他全面收益（如適用）。收入（損失）分配給
非控制性
在考慮管理收入（損失）分配（例如可分配給Blackstone Group Inc.的費用）分配的任何合同安排後，基於第三方投資者和員工的相對所有權利益在合併實體中的權益。
 
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目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
可贖回
非控制性
在合併實體中的權益
非控制性
與對衝基金的基金有關的權益須於指定期間屆滿後由該等基金的投資者按年、每半年或每季度贖回，或在不得撤資期間收取贖回費而提取。由於這類基金的有限責任合夥人已獲授予贖回權，與該等綜合基金的第三方權益有關的金額列作可贖回金額。
非控制性
合併財務狀況表內合併實體的權益。當可贖回金額成為合法應付予投資者的款項時，該等款項被分類為負債，並計入綜合財務狀況表內的應付賬款、應計開支及其他負債。對於所有尚未授予贖回權的合併基金，
非控制性
權益在綜合財務狀況表中列示為權益
非控制性
合併實體的權益。
非控制性
黑石控股的權益
非控制性
Blackstone Holdings的權益是由Blackstone員工及Blackstone Holdings Partners的其他有限合夥人持有的合併Blackstone Holdings Partners中的權益部分。
某些成本和開支由控股合夥企業直接承擔。收入(虧損)，不包括由控股合夥企業直接承擔和應佔的成本，可歸因於
非控制性
在黑石控股的權益。這一剩餘歸屬是根據Blackstone人員和其他作為Blackstone Holdings Partners有限合夥人的人員持有的Blackstone控股合夥單位和未歸屬參與合夥單位的今年迄今平均百分比計算的。未歸屬的參與控股合夥單位在虧損期間被排除在歸屬範圍之外，因為它們在合同上沒有義務分擔控股合夥的虧損。
薪酬和福利
薪酬和福利
—
補償
-薪酬包括(A)工資和獎金，以及支付和支付給僱員和高級常務董事的福利，以及(B)與向僱員和高級常務董事授予基於股權的獎勵有關的基於股權的薪酬。與向高級董事總經理和僱員發放股權獎勵有關的薪酬成本在授予日按公允價值計量，並在歸屬期內按直線計算，同時考慮到預期的沒收，但以下情況除外：(A)不需要未來服務的股權獎勵立即支出；(B)向符合退休資格標準的接受者發放某些獎勵(允許接受者在有資格退休後離開Blackstone時保留一定比例的獎勵)，在退休的情況下將保留的部分賠償金的費用要麼立即支出，要麼攤銷到退休日期。現金結算的股權獎勵被歸類為負債，並在每個報告期結束時重新計量。
薪酬和福利-獎勵費用薪酬-
激勵費薪酬是指根據激勵費支付的薪酬。
薪酬和福利--績效分配薪酬--
績效分配薪酬包括根據績效分配支付的薪酬(可以現金或
實物)。
此類補償費用可以進行積極調整，也可以進行消極調整。與業績分配不同，薪酬支出是基於基金持有的個別投資的業績，而不是基於逐個基金。這些金額還可能包括將Blackstone主要投資的投資收入分配給參與某些利潤分享計劃的高級董事總經理和員工。
 
1
69
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
其他收入
綜合經營報表中基金投資活動的淨收益(虧損)包括投資變現和銷售的已實現淨收益(虧損)、投資公允價值變動導致的未實現收益(虧損)淨變化以及合併Blackstone基金投資的利息收入和費用以及股息。
合併Blackstone基金所產生的費用在綜合經營報表中的基金費用中單獨列報。
其他收入亦包括應佔應收税項協議負債減少的金額。見附註15。“所得税-其他收入-應收税金協議負債的變動”以瞭解更多信息。
所得税
Blackstone Group Inc.是一家以美國聯邦所得税為目的的公司，因此Blackstone在應税收入中所佔份額需繳納美國聯邦、州和地方所得税。黑石控股合夥公司及其某些子公司在美國以合夥企業的形式運營，以美國聯邦所得税的名義運營，通常作為公司實體在
非美國
司法管轄區。因此，在某些情況下，這些實體須繳納紐約市非公司營業税或
非美國
所得税。此外，Blackstone和Blackstone Holdings Partners的某些全資子公司將在實體層面繳納聯邦、州和地方企業所得税，Blackstone在該所得税中所佔份額的相關税收撥備反映在綜合財務報表中。
所得税採用資產負債法核算。根據這一方法，遞延税項資產和負債根據資產和負債的賬面價值及其各自的計税基礎之間的差額而產生的預期未來税項後果確認，採用預期差額沖銷的年度的有效税率。税率變化對遞延資產和負債的影響在變化生效時的收入中確認。當部分或全部遞延税項資產很可能無法變現時，遞延税項資產減值準備。流動和遞延税項負債計入綜合財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。
百仕通使用流通法來計入投資税收抵免。在這種方法下，投資税收抵免被確認為所得税費用的減少。
Blackstone分析了其在美國聯邦、州、地方和外國税務管轄區(要求其提交所得税申報單)以及這些司法管轄區所有未結納税年度的納税申報頭寸。百仕通將未確認的税收優惠記錄在
兩步走
程序：(A)根據職位的技術價值確定是否更有可能維持税收頭寸，以及(B)確認那些更有可能達到門檻的税收頭寸被確認為最終與相關税務機關結算時可能實現的50%以上的最大税收優惠金額。
Blackstone在綜合經營報表中將税項虧空利息確認為利息支出和所得税罰金支付，以及一般、行政和其他費用中未確認税收優惠的應計利息和罰金。
A類普通股每股淨收益(虧損)
A類普通股每股基本收益(虧損)的計算方法是將Blackstone Group Inc.應佔的淨收益(虧損)除以當期已發行的A類普通股的加權平均數、當期已發行的A類普通股的未歸屬參與股份以及已賺取的A類普通股的既得遞延限制股(A類普通股相關股票的發行將推遲至未來期間)。A類普通股每股攤薄收益(虧損)反映了所有攤薄證券的影響。A類普通股的未歸屬參與股份在虧損期間的計算中不包括在內，因為它們在合同上沒有分擔虧損的義務。
 
17
0
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone應用庫存股方法來確定某些基於股權的薪酬獎勵的未償還稀釋加權平均普通股單位。Blackstone應用
“如果已轉換”
方法，以確定黑石控股合夥單位中包含的交換權的攤薄影響(如果有)。
反向回購和回購協議
根據轉售協議購買的證券（“逆回購協議”）和根據回購協議出售的證券（“回購協議”），主要包括美國和
非美國
政府和機構證券、資產支持證券和公司債務代表擔保融資交易。此類交易按合同金額記錄在綜合財務狀況表中，幷包括應計利息。逆回購和回購協議的公允價值接近公允價值。
Blackstone通過在適當的情況下與交易對手訂立主淨額結算協議和抵押品安排來管理因逆回購協議和回購協議產生的信貸風險，在交易對手違約的情況下，這些協議和安排向Blackstone提供清算抵押品的權利以及抵銷交易對手的權利和義務的權利。
Blackstone持有根據反向回購協議購買的證券，並獲準再抵押、交付或以其他方式使用該等證券。Blackstone還將其金融工具抵押給交易對手，作為回購協議的抵押。可由對手方再抵押、交付或以其他方式使用的已抵押金融工具於綜合財務狀況表中的投資中入賬。有關回購協議的額外披露於附註10討論。《回購協議》
Blackstone不會在其綜合財務狀況表中抵銷與逆回購協議和回購協議相關的資產和負債。有關抵銷的額外披露於附註12討論。“資產和負債的抵銷”。
賣出的證券，尚未購買的證券
已出售、尚未購買的證券包括黑石借入和出售的股權和債務證券。黑石集團被要求以當前市場價格購買證券，並將其交付給借入證券的交易對手，以此來“回補”未來的賣空。如果為彌補賣空而不得不購買證券的價格超過了借入證券被賣空的價格，黑石將面臨損失。
已出售、尚未購買的證券按公允價值計入綜合財務狀況報表。
衍生工具
Blackstone在其綜合財務狀況報表中按公允價值將所有衍生品確認為資產或負債。在Blackstone訂立衍生品合約之日，它將每一份衍生品合約指定為下列之一併記錄在案：(A)對已確認資產或負債的對衝(“公允價值對衝”)，(B)對預測交易或與已確認資產或負債相關的現金流量變異性的對衝(“現金流對衝”)，(C)對海外業務的淨投資進行對衝，或(D)對非指定為對衝工具的衍生工具(“獨立衍生工具”)進行對衝。被指定為外國業務淨投資的經濟對衝並作為其有效的衍生工具的損益，在其他全面收益的累計換算調整部分列報，但以其作為對衝有效。淨投資對衝的無效部分在本期收益中確認。
 
17
1
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone在成立之初就正式記錄了其對衝關係，包括對衝工具和對衝項目的識別、其風險管理目標、進行對衝交易的策略以及Blackstone對其對衝交易有效性的評估。至少每月，Blackstone還會正式評估其在每個套期保值關係中指定的衍生工具在使用迴歸分析或美元抵銷方法抵銷被套期保值項目的估計公允價值或現金流變化方面是否預期和已經非常有效。對於淨投資對衝，百仕通使用一種基於現貨匯率變化的方法來衡量有效性。如果確定衍生品在對衝指定風險方面不是非常有效，對衝會計將被終止。套期保值衍生工具的公允價值在綜合財務狀況表中反映在其他資產內。
對於獨立的衍生品合約，Blackstone在本期收益中列報公允價值變化。由Blackstone綜合基金持有的衍生工具的公允價值變動反映在基金投資活動的淨收益中，或如衍生工具由Blackstone持有，則在綜合經營報表的投資收益(虧損)內反映。綜合Blackstone基金的獨立衍生資產的公允價值計入Investments，不屬於綜合Blackstone基金的獨立衍生資產的公允價值計入其他資產，獨立衍生負債的公允價值計入綜合財務狀況報表的應付帳款、應計開支和其他負債。
Blackstone已選擇不抵銷其綜合財務狀況報表中可能作為抵押品安排一部分而收取或支付的衍生資產和負債或金融資產，即使訂立了可強制執行的主淨額結算協議，該協議賦予Blackstone在交易對手違約時清算抵押品的權利以及抵銷交易對手的權利和義務的權利。
黑石集團關於衍生金融工具的其他披露在附註6中討論。“衍生金融工具。”
黑石集團關於抵銷的披露在附註12中討論。“資產和負債的抵消。”
租契
Blackstone在安排開始時確定該安排是否為租賃。Blackstone主要以承租人的身份簽訂辦公空間的運營租約。經營租約包括在
使用權
(“ROU”)綜合財務狀況表中的資產和經營租賃負債。營運單位資產及經營租賃負債乃根據開始日期租賃期內未來最低租賃付款的現值確認。Blackstone根據成立之日可獲得的信息，使用遞增借款利率確定租賃付款的現值。租賃可能包括延長或終止租賃的選項，這些選項包括在合理確定可以行使時包含在ROU資產和經營租賃負債中。
某些租賃包括租賃和非租賃組成部分，它們被視為一個單獨的租賃組成部分。租用租賃協議除了合同租金支付外，通常還包括對房東產生的某些費用的額外支付，如建築費和水電費。只要這些是固定的或可確定的，它們將作為用於衡量經營租賃負債的最低租賃付款的一部分計入。與最低租賃付款相關的經營租賃費用在租賃期內按直線原則確認。如果額外付款是基於用途或基於其他因素而變化的，則在發生可變租賃費用時計入費用。
 
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2
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
初始租期為12個月或以下的租賃的最低租賃付款不記錄在綜合財務狀況報表中。Blackstone在租賃期內以直線方式確認這些租賃的租賃費用。
與租賃有關的其他披露載於附註14。“租約。”
聯屬
黑石將其創始人、高級董事總經理、員工、黑石基金和投資組合公司視為關聯公司。
分紅
股息在申報時反映在合併財務報表中。
會計的最新發展
2016年6月，FASB發佈了關於如何衡量大多數金融資產信用損失的修訂指南。該指南於2020年1月1日對Blackstone生效，並在修改後的追溯基礎上採用。該指南要求實體根據合理且有支持性的預測、當前條件和歷史經驗確認其對終身預期信用損失的估計。採用並未對Blackstone的合併財務報表產生重大影響。
3.管理商譽和無形資產
2020年12月，Blackstone收購了總部位於舊金山的系統性信貸投資公司DCI，導致善意增加美元31.6 百萬美元，無形資產（主要包括賺取未來費用收入的合同權利）增加了美元21.5 萬收購產生的善意已分配至信貸與保險分部。與收購相關記錄的金額是臨時的，並可在收購會計確定後進行調整。根據GAAP，Blackstone自收購之日起有一年的時間來最終確認因DCI收購而產生的善意和無形資產。
商譽的賬面價值為$1.9 截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別為10億美元。於2020年和2019年12月31日，Blackstone確定沒有證據表明存在善意損害。
截至2020年12月31日，黑石四個部門的每一個部門已分配了以下親善信息：房地產（美元421.7(百萬美元)，私募股權(美元870.0 百萬）、對衝基金解決方案（美元172.1 百萬）、信貸與保險（美元437.7 百萬）。截至2019年12月31日，Blackstone的每一家公司均已分配善意
四
細分如下：房地產(美元)421.7(百萬美元)，私募股權(美元870.0 百萬）、對衝基金解決方案（美元172.1 百萬）、信貸與保險（美元406.1(億美元)。
無形資產淨額由下列各項組成：
 
                                                   
    
12月31日，
    
2020
   
2019
有限壽命無形資產/合同權利
   
$
1,734,076
 
   
$
1,712,576
 
累計攤銷
   
 
(1,386,121
) 
   
 
(1,315,068
) 
    
 
 
 
   
 
 
 
無形資產，淨額
   
$
347,955
 
   
$
397,508
 
    
 
 
 
   
 
 
 
 
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目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone無形資產淨值的變動包括以下內容：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
年初餘額
   
$
397,508
 
   
$
468,507
 
   
$
409,828
 
攤銷費用
   
 
(71,053
) 
   
 
(70,999
) 
   
 
(59,021
) 
收購
   
 
21,500
 
   
 
—
 
   
 
117,700
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
年終餘額
   
$
347,955
 
   
$
397,508
 
   
$
468,507
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
截至2020年12月31日持有的無形資產攤銷預計為美元72.51000萬，$64.81000萬，$35.81000萬，$28.31000萬美元和300萬美元28.3 截至2021年、2022年、2023年、2024年和2025年12月31日的年度每年分別為百萬美元。Blackstone截至2020年12月31日的無形資產預計將在加權平均期限內攤銷 7.9三年了。
4.中國投資有限責任公司
投資包括以下內容：
 
                                                   
    
12月31日，
    
2020
   
2019
黑石綜合基金的投資
   
$
1,455,008
 
   
$
8,380,698
 
權益法投資
                  
合夥企業投資
   
 
4,353,234
 
   
 
4,035,675
 
應計績效分配
   
 
6,891,262
 
   
 
7,180,449
 
企業國庫投資
   
 
2,579,716
 
   
 
2,419,587
 
其他投資
   
 
337,922
 
   
 
265,273
 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
15,617,142
 
   
$
22,281,682
 
    
 
 
 
   
 
 
 
截至2020年12月31日止年度，Blackstone取消了九輛CLO車輛的合併。參見注釋9。“可變利益實體”瞭解更多詳細信息。Blackstone在合併Blackstone Funds投資中的份額總計為美元198.31000萬美元和300萬美元347.4 2020年12月31日和2019年12月31日分別為百萬。
在適當情況下，Blackstone投資的會計處理包括根據公認會計原則確定的這些投資公允價值的變動。釐定綜合Blackstone Funds、企業財資投資及其他投資之投資公平值變動所需之重大輸入數據及假設詳情見附註8。“金融工具的公允價值計量”。
 
17
4
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
黑石綜合基金的投資
下表列出了合併Blackstone基金所持投資的已實現和未實現收益(虧損)的已實現變化和淨變化，並在綜合經營報表中與其他收益(虧損)-基金投資活動的淨收益(虧損)進行了對賬：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
已實現收益(虧損)
   
$
(126,397
) 
   
$
15,983
 
   
$
74,784
 
未實現虧損淨變動
   
 
60,363
 
   
 
109,445
 
   
 
(54,697
) 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
合併Blackstone基金未實現收益的已實現和淨變化
   
 
(66,034
) 
   
 
125,428
 
   
 
20,087
 
黑石綜合基金的利息和股息收入
   
 
96,576
 
   
 
157,401
 
   
 
171,635
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
其他收入-基金投資活動的淨收益
   
$
30,542
 
   
$
282,829
 
   
$
191,722
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
權益法投資
黑石集團的股權方法投資包括合夥投資，代表
按比例
對私募股權基金、房地產基金、對衝基金的基金和專注於信貸的基金的投資，以及任何相關的應計業績分配。合夥企業投資還包括40%
非控制性
在Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd.的權益。(統稱為“Pátria”)。
2021年1月26日，Pátria完成IPO，根據IPO，黑石出售了其部分權益，不再擁有代表或在Pátria董事會中指定代表的權利。作為Pátria的結果
首次公開募股前
重組交易(包括黑石集團出售10Pátria的%
首次公開募股前
隨着首次公開募股的完成，Blackstone被認為不再對Pátria有重大影響，因為Blackstone的持股減少和缺乏董事會代表。首次公開招股後，Blackstone將根據美國公認會計準則對公允價值可隨時確定的股權證券投資的指引，按公允價值核算其在Pátria的留存權益。
Blackstone評估其每項權益法投資(不包括應計業績分配)，以確定是否有任何重大投資符合美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的指導。截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日止年度，Blackstone持有的個人權益法投資均未符合重要性標準。因此，Blackstone不需要為其權益法投資提供單獨的財務報表。
合夥企業投資
黑石集團確認與其合夥企業投資相關的淨收益，按權益法入賬#美元。320.21000萬，$455.81000萬美元和300萬美元430.6截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為2.5億美元。
 
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目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone 2020年12月31日權益法投資的財務信息摘要如下：
 
                                                                                                                                                       
    
2020年12月31日及結束年份
    
真實

地產
  
私

權益
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
其他(A)
  
總計
財務狀況表
                                                 
資產
                                                 
投資
   
$
140,317,595
 
  
$
112,647,584
 
  
$
32,829,525
 
  
$
25,473,283
 
  
$
11,915
 
  
$
311,279,902
 
其他資產
   
 
5,234,463
 
  
 
2,650,267
 
  
 
3,047,256
 
  
 
2,088,882
 
  
 
95,798
 
  
 
13,116,666
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總資產
   
$
145,552,058
 
  
$
115,297,851
 
  
$
35,876,781
 
  
$
27,562,165
 
  
$
107,713
 
  
$
324,396,568
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債與權益
                                                 
債務
   
$
29,962,733
 
  
$
15,928,802
 
  
$
886,292
 
  
$
7,553,301
 
  
$
—
 
  
$
54,331,128
 
其他負債
   
 
5,777,808
 
  
 
1,657,846
 
  
 
3,320,551
 
  
 
1,216,354
 
  
 
48,275
 
  
 
12,020,834
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總負債
   
 
35,740,541
 
  
 
17,586,648
 
  
 
4,206,843
 
  
 
8,769,655
 
  
 
48,275
 
  
 
66,351,962
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
權益
   
 
109,811,517
 
  
 
97,711,203
 
  
 
31,669,938
 
  
 
18,792,510
 
  
 
59,438
 
  
 
258,044,606
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債和權益總額
   
$
145,552,058
 
  
$
115,297,851
 
  
$
35,876,781
 
  
$
27,562,165
 
  
$
107,713
 
  
$
324,396,568
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
運營説明書
                                                 
利息收入
   
$
608,120
 
  
$
1,083,534
 
  
$
22,157
 
  
$
1,196,544
 
  
$
—
 
  
$
2,910,355
 
其他收入
   
 
1,074,818
 
  
 
71,219
 
  
 
283,250
 
  
 
323,577
 
  
 
115,504
 
  
 
1,868,368
 
利息支出
   
 
(1,006,311
) 
  
 
(345,060
) 
  
 
(68,887
) 
  
 
(211,507
) 
  
 
—
 
  
 
(1,631,765
) 
其他費用
   
 
(1,889,153
) 
  
 
(1,405,029
) 
  
 
(225,384
) 
  
 
(525,456
) 
  
 
(53,292
) 
  
 
(4,098,314
) 
投資的已實現和未實現淨收益(虧損)
   
 
5,150,127
 
  
 
7,638,733
 
  
 
2,449,079
 
  
 
(1,965,087
) 
  
 
—
 
  
 
13,272,852
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨收益(虧損)
   
$
3,937,601
 
  
$
7,043,397
 
  
$
2,460,215
 
  
$
(1,181,929
) 
  
$
62,212
 
  
$
12,321,496
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
其他指權益法投資的財務資料概要，其結果（就分部報告而言）已分配至Blackstone的多個分部。
 
17
6
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone 2019年12月31日權益法投資的財務信息摘要如下：
 
                                                                                                                                                       
    
2019年12月31日及年末
    
真實

地產
  
私

權益
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
其他(A)
  
總計
財務狀況表
                                                 
資產
                                                 
投資
   
$
119,951,496
 
  
$
99,906,080
 
  
$
26,516,304
 
  
$
25,923,446
 
  
$
849
 
  
$
272,298,175
 
其他資產
   
 
5,318,743
 
  
 
2,907,054
 
  
 
2,609,755
 
  
 
1,680,187
 
  
 
119,739
 
  
 
12,635,478
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總資產
   
$
125,270,239
 
  
$
102,813,134
 
  
$
29,126,059
 
  
$
27,603,633
 
  
$
120,588
 
  
$
284,933,653
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債與權益
                                                 
債務
   
$
24,750,242
 
  
$
12,399,899
 
  
$
378,950
 
  
$
6,687,654
 
  
$
—
 
  
$
44,216,745
 
其他負債
   
 
6,575,483
 
  
 
1,124,857
 
  
 
2,402,920
 
  
 
1,535,636
 
  
 
24,717
 
  
 
11,663,613
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總負債
   
 
31,325,725
 
  
 
13,524,756
 
  
 
2,781,870
 
  
 
8,223,290
 
  
 
24,717
 
  
 
55,880,358
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
權益
   
 
93,944,514
 
  
 
89,288,378
 
  
 
26,344,189
 
  
 
19,380,343
 
  
 
95,871
 
  
 
229,053,295
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債和權益總額
   
$
125,270,239
 
  
$
102,813,134
 
  
$
29,126,059
 
  
$
27,603,633
 
  
$
120,588
 
  
$
284,933,653
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
運營説明書
                                                 
利息收入
   
$
535,274
 
  
$
897,990
 
  
$
16,708
 
  
$
1,252,747
 
  
$
—
 
  
$
2,702,719
 
其他收入
   
 
1,422,711
 
  
 
46,126
 
  
 
206,630
 
  
 
313,009
 
  
 
109,692
 
  
 
2,098,168
 
利息支出
   
 
(736,840
) 
  
 
(416,603
) 
  
 
(87,898
) 
  
 
(250,261
) 
  
 
—
 
  
 
(1,491,602
) 
其他費用
   
 
(1,465,212
) 
  
 
(1,011,584
) 
  
 
(164,948
) 
  
 
(470,033
) 
  
 
(61,423
) 
  
 
(3,173,200
) 
投資的已實現和未實現淨收益(虧損)
   
 
9,671,224
 
  
 
9,233,285
 
  
 
1,700,722
 
  
 
(456,651
) 
  
 
—
 
  
 
20,148,580
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨收益(虧損)
   
$
9,427,157
 
  
$
8,749,214
 
  
$
1,671,214
 
  
$
388,811
 
  
$
48,269
 
  
$
20,284,665
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
其他指權益法投資的財務資料概要，其結果（就分部報告而言）已分配至Blackstone的多個分部。
 
17
7
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone 2018年12月31日權益法投資的財務信息摘要如下：
 
                                                                                                                                                       
    
2018年12月31日及年末
    
真實

地產
  
私

權益
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
其他(A)
  
總計
財務狀況表
                                                 
資產
                                                 
投資
   
$
89,742,226
 
  
$
79,718,783
 
  
$
26,336,573
 
  
$
24,634,380
 
  
$
353
 
  
$
220,432,315
 
其他資產
   
 
3,542,235
 
  
 
2,257,152
 
  
 
3,119,639
 
  
 
1,706,579
 
  
 
125,007
 
  
 
10,750,612
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總資產
   
$
93,284,461
 
  
$
81,975,935
 
  
$
29,456,212
 
  
$
26,340,959
 
  
$
125,360
 
  
$
231,182,927
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債和合夥人資本
                                                 
債務
   
$
15,081,536
 
  
$
9,989,289
 
  
$
350,982
 
  
$
5,087,998
 
  
$
—
 
  
$
30,509,805
 
其他負債
   
 
3,568,159
 
  
 
749,043
 
  
 
1,529,466
 
  
 
1,338,712
 
  
 
28,295
 
  
 
7,213,675
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總負債
   
 
18,649,695
 
  
 
10,738,332
 
  
 
1,880,448
 
  
 
6,426,710
 
  
 
28,295
 
  
 
37,723,480
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
合夥人資本
   
 
74,634,766
 
  
 
71,237,603
 
  
 
27,575,764
 
  
 
19,914,249
 
  
 
97,065
 
  
 
193,459,447
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總負債和合夥人資本
   
$
93,284,461
 
  
$
81,975,935
 
  
$
29,456,212
 
  
$
26,340,959
 
  
$
125,360
 
  
$
231,182,927
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
運營説明書
                                                 
利息收入
   
$
377,615
 
  
$
1,022,387
 
  
$
6,695
 
  
$
1,130,490
 
  
$
—
 
  
$
2,537,187
 
其他收入
   
 
1,244,754
 
  
 
92,696
 
  
 
166,842
 
  
 
417,883
 
  
 
106,525
 
  
 
2,028,700
 
利息支出
   
 
(518,137
) 
  
 
(278,348
) 
  
 
(17,780
) 
  
 
(228,734
) 
  
 
—
 
  
 
(1,042,999
) 
其他費用
   
 
(921,990
) 
  
 
(903,737
) 
  
 
(150,135
) 
  
 
(547,612
) 
  
 
(65,249
) 
  
 
(2,588,723
) 
投資的已實現和未實現淨收益(虧損)
   
 
4,437,434
 
  
 
10,172,066
 
  
 
352,018
 
  
 
(733,747
) 
  
 
—
 
  
 
14,227,771
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨收益(虧損)
   
$
4,619,676
 
  
$
10,105,064
 
  
$
357,640
 
  
$
38,280
 
  
$
41,276
 
  
$
15,161,936
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
其他指權益法投資的財務資料概要，其結果（就分部報告而言）已分配至Blackstone的多個分部。
應計業績分配
Blackstone的應計績效分配如下：
 
                                                                                                                              
    
真實

地產
  
私募股權投資
  
對衝基金
解決方案
  
貸方和
保險
  
總計
應計績效分配，2019年12月31日
   
$
3,639,855
 
  
$
3,063,149
 
  
$
23,951
 
  
$
453,494
 
  
$
7,180,449
 
基金公允價值變動導致的業績分配
   
 
343,604
 
  
 
1,294,878
 
  
 
121,923
 
  
 
(105,561
) 
  
 
1,654,844
 
匯兑收益
   
 
59,009
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
59,009
 
資金分配
   
 
(1,009,006
) 
  
 
(870,821
) 
  
 
(103,581
) 
  
 
(19,632
) 
  
 
(2,003,040
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
應計績效分配，2020年12月31日
   
$
3,033,462
 
  
$
3,487,206
 
  
$
42,293
 
  
$
328,301
 
  
$
6,891,262
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
17
8
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
公司財資投資
投資中包含的企業財資投資部分代表Blackstone主要投資於固定收益證券、共同基金權益及其他基金權益。這些策略由Blackstone人員和第三方顧問共同管理。 下表列示這些投資的已實現和未實現收益（虧損）的淨變動：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
已實現收益(虧損)
   
$
44,700
 
   
$
28,585
 
   
$
(1,024
) 
未實現收益(虧損)淨變化
   
 
(91,299
) 
   
 
62,042
 
   
 
(38,113
) 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
(46,599
) 
   
$
90,627
 
   
$
(39,137
) 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
其他投資
其他投資主要包括Blackstone持有的自營投資證券，包括次級票據
非整合
CLO車輛。其他投資包括公允價值易於確定且公允價值為美元的股權投資85.0 截至2020年12月31日，百萬。 下表列出了Blackstone在其他投資中的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)淨變化：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
已實現收益
   
$
19,573
 
   
$
46,248
 
   
$
56,381
 
未實現收益(虧損)淨變化
   
 
(2,647
) 
   
 
21,450
 
   
 
20,335
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
16,926
 
   
$
67,698
 
   
$
76,716
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
5.按公允價值折算資產淨值
截至2020年12月31日，按策略類型和贖回此類投資的能力列出的公允價值摘要如下：
 
                                                                    
策略(A)
   
公允價值
   
救贖
頻率

(如果他們目前符合條件)
   
救贖

通知期：
多樣化的工具
   
$
3,842
 
   
(b)
   
(b)
信用驅動
   
 
72,189
 
   
(c)
   
(c)
權益
   
 
1,014
 
   
(d)
   
(d)
商品
   
 
920
 
   
(e)
   
(e)
    
 
 
 
          
    
$
77,965
 
          
    
 
 
 
          
 
(a)
截至2020年12月31日，Blackstone沒有無資金承諾。
(b)
多元化工具包括投資於跨多種策略的基金。相當於100這類投資的公允價值的%不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。
(c)
信用驅動類別包括對主要投資於國內和國際債券的對衝基金的投資。相當於20這一類投資的公允價值的%處於清算狀態。剩下的80截至報告日期，該類別中的投資中有%可贖回。
(d)
股權類別包括對主要投資於國內和國際股權證券的對衝基金的投資。相當於100這一類投資的公允價值的%處於清算狀態。截至報告日期，被投資基金經理已選擇側袋74Blackstone對該類別投資的%。
 
1
79
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
(e)
大宗商品類別包括投資於以大宗商品為重點的基金，這些基金主要投資於期貨和實物商品驅動的策略。相當於100這類投資的公允價值的%不得在報告日期或報告日期後三個月內贖回。
6.購買衍生金融工具
Blackstone與合併Blackstone基金在正常業務過程中訂立衍生工具合約，以達到某些風險管理目標及作一般投資用途。Blackstone可能會簽訂衍生品合約，以對衝其利率風險敞口，以抵禦利率變化的影響。此外，Blackstone還可能簽訂衍生品合約，以對衝其外幣風險敞口，以抵禦其部分資產的影響。
非美國
以美元計價的貨幣淨投資。由於使用衍生品合約，Blackstone和合並的Blackstone基金面臨交易對手無法履行其合同義務的風險。為減輕此類交易對手風險，Blackstone和合並後的Blackstone基金與某些主要金融機構簽訂了合同，所有這些機構都具有投資級評級。在確定衍生工具的公允價值時對交易對手信用風險進行評估。
獨立的衍生品
獨立衍生品是Blackstone和某些合併的Blackstone基金作為其整體風險管理和投資策略的一部分而簽訂的工具。就會計目的而言，這些衍生工具合約並不被指定為對衝工具。這類合約可能包括利率互換、外匯合約、股權互換、期權、期貨和其他衍生品合約。
下表彙總衍生金融工具的總名義金額及公允價值。名義金額代表所有未平倉衍生工具合約的絕對值。
 
                                                                                                                                                                                                         
   
2020年12月31日
  
2019年12月31日
   
資產
  
負債
  
資產
  
負債
   
概念上的
  
公平

價值
  
概念上的
  
公平

價值
  
概念上的
  
公平
價值
  
概念上的
  
公平
價值
獨立的衍生品
                                                                
黑石集團
                                                                
利率合約
  
$
684,320
 
  
$
113,072
 
  
$
862,887
 
  
$
190,342
 
  
$
1,256,287
 
  
$
53,129
 
  
$
165,852
 
  
$
4,895
 
外幣合同
  
 
316,787
 
  
 
7,392
 
  
 
334,015
 
  
 
3,941
 
  
 
344,422
 
  
 
1,231
 
  
 
97,626
 
  
 
802
 
信用違約互換
  
 
2,706
 
  
 
331
 
  
 
9,158
 
  
 
1,350
 
  
 
7,617
 
  
 
36
 
  
 
16,697
 
  
 
197
 
其他
  
 
5,000
 
  
 
5,227
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
1,008,813
 
  
 
126,022
 
  
 
1,206,060
 
  
 
195,633
 
  
 
1,608,326
 
  
 
54,396
 
  
 
280,175
 
  
 
5,894
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
黑石綜合基金的投資
                                                                
外幣合同
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
66,431
 
  
 
2,651
 
  
 
106,906
 
  
 
307
 
  
 
40,110
 
  
 
1,167
 
利率合約
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
14,000
 
  
 
1,485
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
33,000
 
  
 
1,728
 
信用違約互換
  
 
8,282
 
  
 
542
 
  
 
41,290
 
  
 
1,558
 
  
 
5,108
 
  
 
58
 
  
 
47,405
 
  
 
960
 
總回報掉期
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
19,275
 
  
 
2,125
 
  
 
4,558
 
  
 
21
 
  
 
27,334
 
  
 
464
 
其他
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
1
 
  
 
4
 
  
 
1
 
  
 
2
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
8,282
 
  
 
542
 
  
 
140,996
 
  
 
7,819
 
  
 
116,573
 
  
 
390
 
  
 
147,850
 
  
 
4,321
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
$
1,017,095
 
  
$
126,564
 
  
$
1,347,056
 
  
$
203,452
 
  
$
1,724,899
 
  
$
54,786
 
  
$
428,025
 
  
$
10,215
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
18
0
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
下表彙總了衍生金融工具對綜合經營報表的影響：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
獨立的衍生品
                         
已實現收益(虧損)
                         
利率合約
   
$
(7,643
) 
  
$
(3,570
) 
  
$
2,968
 
外幣合同
   
 
1,105
 
  
 
6,099
 
  
 
10,761
 
信用違約互換
   
 
(109
) 
  
 
3,209
 
  
 
(539
) 
總回報掉期
   
 
(1,875
) 
  
 
(908
) 
  
 
145
 
其他
   
 
14
 
  
 
(286
) 
  
 
(120
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
 
(8,508
) 
  
 
4,544
 
  
 
13,215
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
未實現收益(虧損)淨變化
                         
利率合約
   
 
(117,145
) 
  
 
50,431
 
  
 
36,472
 
外幣合同
   
 
1,231
 
  
 
(441
) 
  
 
(6,682
) 
信用違約互換
   
 
(1,777
) 
  
 
3,400
 
  
 
(521
) 
總回報掉期
   
 
(1,683
) 
  
 
1,296
 
  
 
(2,107
) 
其他
   
 
57
 
  
 
(36
) 
  
 
—
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
 
(119,317
) 
  
 
54,650
 
  
 
27,162
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
$
(127,825
) 
  
$
59,194
 
  
$
40,377
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
截至2020年、2019年和2018年12月31日，Blackstone尚未指定任何衍生品作為現金流對衝。
 
18
1
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
7. 公允價值計量選擇權
下表彙總了選擇了公允價值期權的金融工具：
 
                                                   
    
12月31日，
    
2020
   
2019
資產
                  
貸款和應收款
   
$
581,079
 
   
$
500,751
 
股權和優先證券
   
 
532,790
 
   
 
432,472
 
債務證券
   
 
448,352
 
   
 
506,924
 
合併CLO工具的資產
                  
企業貸款
   
 
—
 
   
 
6,801,691
 
其他
   
 
—
 
   
 
770
 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
1,562,221
 
   
$
8,242,608
 
    
 
 
 
   
 
 
 
負債
                  
合併CLO車輛的負債
                  
高級擔保票據
                  
應付貸款
   
$
—
 
   
$
6,455,016
 
由於附屬公司
   
 
—
 
   
 
57,717
 
附屬票據
                  
應付貸款
   
 
—
 
   
 
24,738
 
由於附屬公司
   
 
—
 
   
 
20,535
 
企業財務處承諾
   
 
244
 
   
 
—
 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
244
 
   
$
6,558,006
 
    
 
 
 
   
 
 
 
截至2020年12月31日止年度，Blackstone取消了九輛CLO車輛的合併。參見注釋9。“可變利益實體”瞭解更多詳細信息。
 
18
2
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
下表列出了選擇公允價值期權的金融工具的已實現和未實現收益(虧損)的淨變化：
 
                                                                                                                                                       
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
        
淨變化
      
淨變化
      
淨變化
    
已實現
  
在未實現中
  
已實現
  
在未實現中
  
已實現
  
在未實現中
    
收益
  
收益
  
收益
  
收益
  
收益
  
收益
    
(虧損)
  
(虧損)
  
(虧損)
  
(虧損)
  
(虧損)
  
(虧損)
資產
                                                 
貸款和應收款
   
$
(10,314
) 
  
$
(2,011
) 
  
$
(4,595
) 
  
$
(6,533
) 
  
$
291
 
  
$
(447
) 
股權和優先證券
   
 
(342
) 
  
 
(67,869
) 
  
 
16,493
 
  
 
(2,331
) 
  
 
3,451
 
  
 
(3,589
) 
債務證券
   
 
(22,783
) 
  
 
29,143
 
  
 
(7,139
) 
  
 
12,748
 
  
 
(1,105
) 
  
 
(29,069
) 
合併CLO工具的資產
                                                 
企業貸款
   
 
(96,194
) 
  
 
(226,542
) 
  
 
(29,191
) 
  
 
96,221
 
  
 
(8,749
) 
  
 
(285,698
) 
公司債券
   
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(24,056
) 
  
 
9,693
 
其他
   
 
—
 
  
 
(325
) 
  
 
—
 
  
 
133
 
  
 
—
 
  
 
6
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
$
(129,633
) 
  
$
(267,604
) 
  
$
(24,432
) 
  
$
100,238
 
  
$
(30,168
) 
  
$
(309,104
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債
                                                 
合併CLO車輛的負債
                                                 
高級擔保票據
   
$
—
 
  
$
199,445
 
  
$
—
 
  
$
(40,050
) 
  
$
—
 
  
$
51,048
 
附屬票據
   
 
—
 
  
 
30,046
 
  
 
—
 
  
 
15,017
 
  
 
—
 
  
 
254,966
 
企業財務處承諾
   
 
—
 
  
 
(244
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
$
—
 
  
$
229,247
 
  
$
—
 
  
$
(25,033
) 
  
$
—
 
  
$
306,014
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
下表列出了選擇公允價值期權的金融工具的信息：
 
                                                                                                                                                       
    
2020年12月31日
   
2019年12月31日
        
對於金融資產
       
對於金融資產
        
逾期(A)
       
逾期(A)
    
過剩
       
過剩
   
過剩
       
過剩
    
(不足之處)
       
(不足之處)
   
(不足之處)
       
(不足之處)
    
公允價值
  
公平
   
公允價值
   
公允價值
  
公平
   
公允價值
    
超額本金
  
價值
   
超額本金
   
超額本金
  
價值
   
超額本金
貸款和應收款
   
$
(7,807
) 
  
$
—
 
   
$
—
 
   
$
(3,875
) 
  
$
—
 
   
$
—
 
債務證券
   
 
(29,359
) 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
(14,667
) 
  
 
—
 
   
 
—
 
合併CLO工具的資產
                                                    
企業貸款
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
(234,430
) 
  
 
—
 
   
 
—
 
其他
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
133
 
  
 
—
 
   
 
—
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
    
$
(37,166
) 
  
$
 —
 
   
$
 —
 
   
$
(252,839
) 
  
$
 —
 
   
$
 —
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
如果合同付款逾期超過一天，CLO資產中的企業貸款將被歸類為逾期。
 
183
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日，不是選擇了公允價值期權的貸款和應收款逾期或
非應計項目
status.截至2019年12月31日， 不是選擇公允價值期權的合併CLO工具資產中包含的公司債券已逾期或到期
非應計項目
狀態。
8. 金融工具公平值計量
下表概述了Blackstone按公允價值等級劃分的金融資產和負債的估值：
 
                                                                                                                              
    
2020年12月31日
    
I級
   
II級
   
第三級
   
NAV
   
總計
資產
                                             
現金和現金等價物
   
$
597,130
 
   
$
15,606
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
612,736
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
投資
                                             
黑石綜合基金的投資
                                             
投資基金
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
15,711
 
   
 
15,711
 
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益
   
 
39,694
 
   
 
48,471
 
   
 
792,958
 
   
 
—
 
   
 
881,123
 
債務工具
   
 
—
 
   
 
492,280
 
   
 
65,352
 
   
 
—
 
   
 
557,632
 
獨立的衍生品
   
 
—
 
   
 
542
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
542
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
黑石綜合基金的總投資
   
 
39,694
 
   
 
541,293
 
   
 
858,310
 
   
 
15,711
 
   
 
1,455,008
 
企業國庫投資
   
 
996,516
 
   
 
1,517,809
 
   
 
7,899
 
   
 
57,492
 
   
 
2,579,716
 
其他投資
   
 
187,089
 
   
 
—
 
   
 
61,053
 
   
 
4,762
 
   
 
252,904
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
總投資
   
 
1,223,299
 
   
 
2,059,102
 
   
 
927,262
 
   
 
77,965
 
   
 
4,287,628
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
應收賬款-貸款和應收款
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
581,079
 
   
 
—
 
   
 
581,079
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
其他資產-獨立衍生工具
   
 
162
 
   
 
125,860
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
126,022
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
1,820,591
 
   
$
2,200,568
 
   
$
1,508,341
 
   
$
77,965
 
   
$
5,607,465
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
負債
                                             
已出售但尚未購買的證券
   
$
9,324
 
   
$
41,709
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
51,033
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
應付賬款、應計費用和其他負債
                                             
黑石綜合基金-獨立衍生品
   
 
—
 
   
 
7,819
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
7,819
 
獨立的衍生品
   
 
373
 
   
 
195,260
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
195,633
 
企業金庫承諾（a）
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
244
 
   
 
—
 
   
 
244
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
應付賬款、應計費用和其他負債合計
   
 
373
 
   
 
203,079
 
   
 
244
 
   
 
—
 
   
 
203,696
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
9,697
 
   
$
244,788
 
   
$
244
 
   
$
—
 
   
$
254,729
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
184
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                                                                              
    
2019年12月31日
    
I級
   
II級
   
第三級
   
NAV
   
總計
資產
                                             
現金和現金等價物
   
$
456,784
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
456,784
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
投資
                                             
黑石綜合基金的投資
                                             
投資基金
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
23,647
 
   
 
23,647
 
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益
   
 
31,812
 
   
 
53,611
 
   
 
674,150
 
   
 
—
 
   
 
759,573
 
債務工具
   
 
—
 
   
 
715,246
 
   
 
79,381
 
   
 
—
 
   
 
794,627
 
獨立的衍生品
   
 
—
 
   
 
390
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
390
 
合併CLO車輛的資產（b）
   
 
—
 
   
 
6,505,720
 
   
 
296,741
 
   
 
—
 
   
 
6,802,461
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
黑石綜合基金的總投資
   
 
31,812
 
   
 
7,274,967
 
   
 
1,050,272
 
   
 
23,647
 
   
 
8,380,698
 
企業國庫投資
   
 
726,638
 
   
 
1,385,582
 
   
 
29,289
 
   
 
278,078
 
   
 
2,419,587
 
其他投資
   
 
200,478
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
7,126
 
   
 
207,604
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
總投資
   
 
958,928
 
   
 
8,660,549
 
   
 
1,079,561
 
   
 
308,851
 
   
 
11,007,889
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
應收賬款-貸款和應收款
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
500,751
 
   
 
—
 
   
 
500,751
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
其他資產-獨立衍生工具
   
 
502
 
   
 
53,894
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
54,396
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
1,416,214
 
   
$
8,714,443
 
   
$
1,580,312
 
   
$
308,851
 
   
$
12,019,820
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
負債
                                             
應付貸款-合併CLO車輛的負債（b）
   
$
—
 
   
$
6,479,754
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
6,479,754
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
應付附屬公司-合併CLO車輛的負債（b）
   
 
—
 
   
 
78,252
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
78,252
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
已出售但尚未購買的證券
   
 
19,977
 
   
 
55,569
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
75,546
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
應付賬款、應計費用和其他負債
                                             
黑石綜合基金-獨立衍生品
   
 
—
 
   
 
4,321
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
4,321
 
獨立的衍生品
   
 
150
 
   
 
5,744
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
5,894
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
應付賬款、應計費用和其他負債合計
   
 
150
 
   
 
10,065
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
10,215
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
20,127
 
   
$
6,623,640
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
6,643,767
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
有限責任公司
有限責任公司
(a)
企業財務承擔採用第三方定價計量。
(b)
截至2020年12月31日止年度，Blackstone取消了九輛CLO車輛的合併。參見注釋9。“可變利益實體”瞭解更多詳細信息。
 
18
5
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
下表總結了截至2020年12月31日分類為公允價值層級第三級的項目使用的量化輸入和假設：
 
                                                                                                                 
                           
對以下方面的影響
                           
估值
                           
從一個
         
估值
   
看不見
       
加權的-
  
增加
    
公允價值
   
技術
   
輸入量
   
範圍
  
平均數(A)
  
in輸入
金融資產
                                
黑石綜合基金的投資
                                
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益
   
$
792,958
 
   
現金流貼現
   
貼現率
   
3.8% - 42.1%
  
10.8%
  
更低的位置
                  
退出多重-EBITDA
   
1.7x 
- 24.0x
  
13.2x
  
更高
                  
退出資本充足率
   
2.7% - 14.9%
  
5.4%
  
更低的位置
             
成交價
   
不適用
             
             
其他
   
不適用
             
債務工具
   
 
65,352
 
   
貼現現金流
   
貼現率
   
6.3
% - 
19.3
%
  
8.6%
  
更低的位置
             
第三方定價
   
不適用
             
    
 
 
 
                       
黑石綜合基金的總投資
   
 
858,310
 
                       
企業國庫投資
   
 
7,899
 
   
貼現現金流
   
貼現率
   
3.3% - 7.4%
  
6.4%
  
更低的位置
             
第三方定價
   
不適用
             
貸款和應收款
   
 
581,079
 
   
貼現現金流
   
貼現率
   
6.7% - 10.3%
  
7.8%
  
更低的位置
其他投資
   
 
61,053
 
   
第三方定價
   
不適用
             
             
成交價
   
不適用
             
             
其他
   
不適用
             
    
 
 
 
                       
    
$
1,508,341
 
                       
    
 
 
 
                       
 
18
6
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
下表總結了截至2019年12月31日分類為公允價值等級第三級的項目使用的量化輸入和假設：
 
                             
對以下方面的影響
                             
估值
                             
從一個
         
估值
    
看不見
        
加權的-
  
增加
   
公允價值
    
技術
    
輸入量
    
範圍
  
平均數(A)
  
in輸入
金融資產
                                    
黑石綜合基金的投資
                                    
股權證券、合夥企業和有限責任公司權益
   $ 674,150       現金流貼現       貼現率     0.9% - 40.2%   10.6%   更低的位置
                      退出多個上市公司的EBITDA     0.1x - 17.0x   9.7x   更高
                      退出資本充足率     2.0% - 27.0%   5.9%   更低的位置
              第三方定價       不適用              
              成交價       不適用              
              其他       不適用              
債務工具
     79,381       貼現現金流       貼現率     7.1% - 58.2%   12.1%   更低的位置
              第三方定價       不適用              
              成交價       不適用              
              其他       不適用              
合併CLO工具的資產
     296,741       第三方定價       不適用              
   
 
 
                              
黑石綜合基金的總投資
     1,050,272                              
企業國庫投資
     29,289       貼現現金流       貼現率     3.2% - 7.1%   5.7%   更低的位置
              市場可比性
公司		  
 		     EBITDA倍數     6.2x - 8.8x   8.1x   更高
              第三方定價       不適用              
貸款和應收款
     500,751       貼現現金流       貼現率     5.2% - 9.8%   7.7%   更低的位置
              成交價       不適用              
   
 
 
                              
    $ 1,580,312                              
   
 
 
                              
 
不適用
 
不適用。
EBITDA
 
未計利息、税項、折舊及攤銷之利潤。
退出多個
 
範圍包括最近12個月的EBITDA和遠期EBITDA倍數。
第三方定價
 
第三方定價通常根據信譽良好的交易商或定價服務提供的市場參與者之間的未調整價格確定。
成交價
 
包括最近的收購或交易。
(a)
 
不可觀察到的投入是根據該範圍內投資的公允價值進行加權的。
自2019年12月31日以來，二級和三級估值技術未發生對金融工具估值產生重大影響的變化。
下表總結了Blackstone使用第三級輸入數據確定公允價值的按公允價值計量的金融資產和負債的變化，不包括往年在第三級中報告的收益或損失，或在各自報告期結束前轉出第三級的工具。這些表格還不包括按公允價值計量的金融資產和負債
非複發性
基礎第三級投資記錄的已實現和未實現損益總額在綜合經營報表中的投資收入（損失）或基金投資活動淨收益中報告。
 
18
7
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                                                                                                                         
    
按公允價值計算的第三級金融資產
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
    
投資額：
  
貸款
          
投資額：
  
貸款
        
    
已整合
  
和
  
其他
      
已整合
  
和
  
其他
    
    
基金
  
應收賬款
  
投資(A)
  
總計
  
基金
  
應收賬款
  
投資(A)
  
總計
期初餘額
   
$
1,050,272
 
  
$
500,751
 
  
$
29,289
 
  
$
1,580,312
 
  
$
1,364,016
 
  
$
304,173
 
  
$
56,185
 
  
$
1,724,374
 
因取消合併轉入（轉出）
   
 
(296,741
) 
  
 
—
 
  
 
39,875
 
  
 
(256,866
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
轉入三級(B)
   
 
22,794
 
  
 
—
 
  
 
24,903
 
  
 
47,697
 
  
 
154,046
 
  
 
—
 
  
 
29,941
 
  
 
183,987
 
調出三級(B)
   
 
(42,283
) 
  
 
—
 
  
 
(30,089
) 
  
 
(72,372
) 
  
 
(507,546
) 
  
 
—
 
  
 
(40,426
) 
  
 
(547,972
) 
購買
   
 
203,268
 
  
 
709,799
 
  
 
9,632
 
  
 
922,699
 
  
 
510,516
 
  
 
1,037,019
 
  
 
18,816
 
  
 
1,566,351
 
銷售額
   
 
(116,250
) 
  
 
(647,336
) 
  
 
(33,278
) 
  
 
(796,864
) 
  
 
(536,156
) 
  
 
(834,145
) 
  
 
(34,905
) 
  
 
(1,405,206
) 
發行
   
 
—
 
  
 
64,863
 
  
 
—
 
  
 
64,863
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
聚落
   
 
—
 
  
 
(40,691
) 
  
 
—
 
  
 
(40,691
) 
  
 
—
 
  
 
(21,262
) 
  
 
—
 
  
 
(21,262
) 
計入收益的損益變動
   
 
37,250
 
  
 
(6,307
 )
 
  
 
5,826
 
  
 
36,769
 
  
 
65,396
 
  
 
14,966
 
  
 
(322
) 
  
 
80,040
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
期末餘額
   
$
858,310
 
  
$
581,079
 
  
$
46,158
 
  
$
1,485,547
 
  
$
1,050,272
 
  
$
500,751
 
  
$
29,289
 
  
$
1,580,312
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
與報告日期仍持有的金融資產相關的收益中所包括的未實現收益(虧損)的變化
   
$
38,678
 
  
$
(7,135
) 
  
$
6,783
 
  
$
38,326
 
  
$
33,721
 
  
$
(6,533
) 
  
$
588
 
  
$
27,776
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
指公司財務投資及其他投資。
(b)
第三級金融資產和負債的轉進轉出是由於對這類資產和負債進行估值時使用的投入的可觀測性發生了變化。
9.支持可變利益實體
根據公認會計準則合併指引，Blackstone直接或間接通過合併實體或附屬公司合併其主要受益人的某些VIE。VIE包括某些私募股權、房地產、專注於信貸的基金或對衝基金實體和CLO工具的基金。此類VIE的目的是為投資者提供特定於戰略的投資機會，以換取基於管理和業績的費用。Blackstone基金的投資策略因產品而異；然而，Blackstone基金的基本風險相似，包括投資資本損失以及管理費和業績管理費的損失。作為普通合夥人、抵押品管理人或投資顧問，Blackstone通常認為自己是適用的Blackstone基金的保薦人。Blackstone不提供業績擔保，除其自身的資本承諾外，沒有其他財務義務向合併VIE提供資金。
合併後的可變利益主體的資產只能用於清償這些主體的債務。此外，對於合併VIE的負債，Blackstone沒有追索權。
截至2020年12月31日的一年內，由於所有權重組以及Blackstone對這些車輛的經濟風險敞口持續下降，Blackstone確定其不再是主要受益人，並取消了9輛CLO車輛的合併。所有權重組後，不再有剩餘的合併CLO車輛。截至解除合併之日，Blackstone的總資產、總負債和
非控制性
合併實體的權益減少了美元6.830億美元，6.63億美元和3,000美元216.3 分別為百萬。在其所有權權益被稀釋後，Blackstone將繼續從這些工具獲得管理費和績效分配。
 
18
8
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone持有某些未合併的VIE的可變權益，因為確定Blackstone不是主要受益人。Blackstone以直接和間接股權和費用安排的形式參與此類實體。最大損失風險代表Blackstone確認的與以下事項相關的資產損失
非整合
VIE和任何與以前分配的業績分配有關的追回義務。Blackstone面臨的最大損失風險
非整合
VIE如下：
 
                                       
    
12月31日，
2020
   
12月31日，
2019
投資
   
$
1,307,292
 
   
$
1,216,932
 
應由關聯公司支付
   
 
262,815
 
   
 
143,949
 
潛在的追回義務
   
 
38,679
 
   
 
109,240
 
    
 
 
 
   
 
 
 
最大損失風險
   
$
1,608,786
 
   
$
1,470,121
 
    
 
 
 
   
 
 
 
應付
非整合
VIES
   
$
241
 
   
$
231
 
    
 
 
 
   
 
 
 
 
10.
回購協議。
Blackstone承諾於2020年和2019年12月31日
d
面值為美元的證券110.81000萬美元和300萬美元196.1分別為2.5億美元和現金，以抵押其回購協議。此類證券可以由交易對手補充、交付或以其他方式使用。
下表按質押抵押品類型提供了有關Blackstone回購協議義務的信息：
 
                                                                                                                              
    
2020年12月31日
    
協議的剩餘合同到期日
    
一夜之間，
連續式
   
至.為止

30天
   
30 - 90
日數
   
大於
90天
   
總計
回購協議
                                             
資產支持證券
   
$
—
 
   
$
15,345
 
   
$
32,759
 
   
$
28,704
 
   
$
76,808
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
附註12中已確認的回購協議負債總額。“資產和負債的抵銷”
 
   
$
76,808
 
                        
 
 
 
與未包括在附註12中的抵銷披露中的協議有關的金額。“資產和負債的抵銷”
 
   
$
—
 
                        
 
 
 
 
                                                                                                                              
    
2019年12月31日
    
協議的剩餘合同到期日
    
一夜之間，
連續式
   
至.為止

30天
   
30 - 90
日數
   
大於
90天
   
總計
回購協議
                                             
資產支持證券
   
$
—
 
   
$
42,459
 
   
$
88,868
 
   
$
22,791
 
   
$
154,118
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
附註12中已確認的回購協議負債總額。“資產和負債的抵銷”
 
   
$
154,118
 
                        
 
 
 
與未包括在附註12中的抵銷披露中的協議有關的金額。“資產和負債的抵銷”
 
   
$
—
 
                        
 
 
 
 
1
89
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
11.其他資產和應付賬款、應計費用和其他負債
其他資產包括以下內容：
 
                                                   
    
12月31日，
    
2020
   
2019
傢俱、設備和租賃改良
   
$
526,075
 
   
$
417,373
 
減去：累計折舊
   
 
(294,268
) 
   
 
(262,891
) 
    
 
 
 
   
 
 
 
傢俱、設備和租賃裝修，淨值
   
 
231,807
 
   
 
154,482
 
預付費用
   
 
105,248
 
   
 
159,333
 
獨立的衍生品
   
 
126,022
 
   
 
54,396
 
其他
   
 
17,945
 
   
 
14,282
 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
481,022
 
   
$
382,493
 
    
 
 
 
   
 
 
 
折舊費用為$35.11000萬，$26.31000萬美元和300萬美元23.9 截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度，與傢俱、設備和租賃權改進相關的百萬美元分別包含在綜合經營報表的一般、行政和其他項中。
應付賬款、應計費用和其他負債包括美元0.61000萬美元和300萬美元2.2 截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別為百萬美元，涉及依法支付給合併Blackstone基金和美元投資者的贖回33.21000萬美元和300萬美元298.3 與未結算採購相關的應付款項分別為百萬美元。
 
12.
資產和負債的抵銷
下表列出了截至2020年和2019年12月31日的資產和負債抵消情況：
 
                                                                                             
   
2020年12月31日
   
毛額和淨額

總資產金額：

在會議上提交了報告

聲明日期：
財務狀況
  
總投資總額不會完全抵消
表

財務狀況
    
   
金融

文書：(A)
  
現金和抵押品

已收到
  
網絡
金額
資產
                                
獨立的衍生品
  
$
126,564
 
  
$
114,673
 
  
$
53
 
  
$
11,838
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
19
0
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                                                                                                                                                     
   
2020年12月31日
   
毛收入和淨利潤

總負債額：

在會議上提交了報告

的聲明

財務狀況
  
總投資總額不會完全抵消
表

財務狀況
    
   
金融

文書：(A)
  
現金和抵押品

已承諾
  
網絡
金額
負債
                                
獨立的衍生品
  
$
202,188
 
  
$
174,623
 
  
$
19,194
 
  
$
8,371
 
回購協議
  
 
76,808
 
  
 
76,808
 
  
 
—
 
  
 
—
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
$
278,996
 
  
$
251,431
 
  
$
19,194
 
  
$
8,371
 
   
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
     
                                          
      
                                          
      
                                          
      
                                          
  
 
 
2019年12月31日
 
 
毛額和淨額

總資產金額：

在會議上提交了報告

聲明日期：
財務狀況
 
總投資總額不會完全抵消
表

財務狀況
 
 
 
 
金融

文書：(A)
 
現金和抵押品

已收到
 
網絡
金額
資產
 
      
 
      
 
      
 
      
獨立的衍生品
 
$
54,479
 
 
$
380
 
 
$
—
 
 
$
54,099
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
     
                                          
      
                                          
      
                                          
      
                                          
  
 
 
2019年12月31日
 
 
毛收入和淨利潤

總負債額：

在會議上提交了報告

的聲明

財務狀況
 
總投資總額不會完全抵消
表

財務狀況
 
 
 
 
金融

文書：(A)
 
現金和抵押品

已承諾
 
網絡
金額
負債
 
      
 
      
 
      
 
      
獨立的衍生品
 
$
10,215
 
 
$
380
 
 
$
9,198
 
 
$
637
 
回購協議
 
 
154,118
 
 
 
154,118
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
$
164,333
 
 
$
154,498
 
 
$
9,198
 
 
$
637
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(a)
列報金額包括可依法強制執行的總淨額結算協議，以及作為抵押品而收取或質押的金融工具。作為抵押品收到或質押的金融工具抵消了衍生交易對手的風險敞口，但不會減少資產負債表的淨敞口。
回購協議在財務狀況表中單獨列報。獨立衍生資產計入財務狀況表內的其他資產。請參閲附註11。其他資產組成部分的“其他資產和應付帳款、應計費用和其他負債”。
獨立衍生負債計入綜合財務狀況表內的應付賬款、應計開支及其他負債，並不是其重要組成部分。
 
19
1
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
名義上的合用安排
百仕通與一家金融機構有名義上的現金池安排，用於現金管理。這一安排允許根據同一金融機構存款的總現金餘額提取現金。現金支取不能超過存款現金餘額總額。存款現金和透支的淨餘額被用作計算淨利息、支出或收入的基礎。截至2020年12月31日，與現金彙集安排有關的總存款現金餘額為#美元918.2 百萬美元，被隨之透支美元抵消915.81000萬美元。
 
13.
借款
2020年9月29日，Blackstone通過其間接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.(以下簡稱發行人)發行了美元5001,000,000,000,000優先票據到期本金總額2031年3月30日(“2031年鈔票”)及$4001,000,000,000,000優先票據到期本金總額2050年9月30日(《2050年筆記》)。2031年發行的債券的利率為1.600年利率及2050年發行的債券的息率為2.800年利率，每種情況下從2020年9月29日起累計。2031年債券及2050年債券的利息由2021年3月30日開始，每半年派息一次，分別於每年3月30日及9月30日派息一次。
2031年票據及2050年票據為發行人的無抵押及無附屬債券，由Blackstone Group Inc.及其間接附屬公司Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.及Blackstone Holdings IV L.P.(“擔保人”)全面及無條件擔保，與Blackstone的所有優先票據一致。擔保是擔保人的無擔保、無從屬義務。與發行2031年債券和2050年債券有關的交易成本已資本化，並將在2031年債券和2050年債券的有效期內攤銷。
2020年11月24日，黑石通過發行方簽訂了經修訂和重述的美元2.25200億美元的循環信貸安排(“信貸安排”)，由北卡羅來納州花旗銀行作為行政代理及其貸款方。此次修訂和重述增加了可用借款金額，並將到期日從2023年9月21日延長至2025年11月24日。
綜合財務狀況表內的應付及應付聯屬公司貸款包括應付Blackstone綜合CLO工具發行的債務證券持有人的金額。在截至2020年12月31日的年度內，Blackstone解除了9輛CLO車輛的合併。見附註9。“可變利益實體”，瞭解更多細節。
Blackstone為其一般運營和投資目的借款並簽訂信貸協議，而某些Blackstone基金借款以滿足其運營和投資活動的融資需求。已為選定的Blackstone基金建立了借款安排。當Blackstone基金從其參與的融資中借款時，借款收益嚴格限於借款基金的預期用途，不得用於Blackstone的其他目的。黑石集團的信貸安排包括以下內容：
 
19
2
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                                                                                                       
    
12月31日，
    
2020
  
2019
    
信用
可用
   
借債
傑出的
   
有效
利息
費率
  
信用

可用
   
借債
傑出的
   
有效
利息
費率
循環信貸安排(A)
   
$
2,250,000
 
   
$
—
 
   
 
—
 
  
$
1,600,000
 
   
$
—
 
   
 
—
 
Blackstone發行優先票據（b）
                                                     
4.750%，到期 2/15/2023
   
 
400,000
 
   
 
400,000
 
   
 
5.08
% 
  
 
400,000
 
   
 
400,000
 
   
 
5.08
% 
2.000%，到期 5/19/2025
   
 
366,480
 
   
 
366,480
 
   
 
2.22
% 
  
 
336,390
 
   
 
336,390
 
   
 
2.12
% 
1.000%，到期 10/5/2026
   
 
732,960
 
   
 
732,960
 
   
 
1.18
% 
  
 
672,780
 
   
 
672,780
 
   
 
1.13
% 
3.150%，到期 10/2/2027
   
 
300,000
 
   
 
300,000
 
   
 
3.30
% 
  
 
300,000
 
   
 
300,000
 
   
 
3.30
% 
1.500%，到期 4/10/2029
   
 
732,960
 
   
 
732,960
 
   
 
1.63
% 
  
 
672,780
 
   
 
672,780
 
   
 
1.70
% 
2.500%，到期 1/10/2030
   
 
500,000
 
   
 
500,000
 
   
 
2.74
% 
  
 
500,000
 
   
 
500,000
 
   
 
2.71
% 
1.600%，到期 3/30/2031
   
 
500,000
 
   
 
500,000
 
   
 
1.70
% 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
6.250%，到期 8/15/2042
   
 
250,000
 
   
 
250,000
 
   
 
6.65
% 
  
 
250,000
 
   
 
250,000
 
   
 
6.65
% 
5.000%，到期 6/15/2044
   
 
500,000
 
   
 
500,000
 
   
 
5.16
% 
  
 
500,000
 
   
 
500,000
 
   
 
5.16
% 
4.450%，到期 7/15/2045
   
 
350,000
 
   
 
350,000
 
   
 
4.56
% 
  
 
350,000
 
   
 
350,000
 
   
 
4.56
% 
4.000%，到期 10/2/2047
   
 
300,000
 
   
 
300,000
 
   
 
4.20
% 
  
 
300,000
 
   
 
300,000
 
   
 
4.20
% 
3.500%，到期 9/10/2049
   
 
400,000
 
   
 
400,000
 
   
 
3.61
% 
  
 
400,000
 
   
 
400,000
 
   
 
3.61
% 
2.800%，到期 9/30/2050
   
 
400,000
 
   
 
400,000
 
   
 
2.88
% 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
    
 
 
 
   
 
 
 
           
 
 
 
   
 
 
 
         
    
 
7,982,400
 
   
 
5,732,400
 
           
 
6,281,950
 
   
 
4,681,950
 
         
黑石基金貸款（c）
   
 
99
 
   
 
99
 
   
 
1.63
% 
  
 
113
 
   
 
113
 
   
 
3.68
% 
CLO車輛（d）
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
6,859,535
 
   
 
6,859,535
 
   
 
3.55
% 
    
 
 
 
   
 
 
 
           
 
 
 
   
 
 
 
         
    
$
7,982,499
 
   
$
5,732,499
 
           
$
13,141,598
 
   
$
11,541,598
 
         
    
 
 
 
   
 
 
 
           
 
 
 
   
 
 
 
         
 
(a)
發行人在作為行政代理的北卡羅來納州花旗銀行有一筆金額為#美元的信貸安排。2.25 十億美元，到期日為 2025年11月24日。借款的利息以調整後的倫敦銀行同業拆借利率或備用基本利率為基礎，在每種情況下加保證金，而未提取的承諾額承擔以下承諾費0.06%.用於計算借款利息的調整後LIBOR之上的保證金為 0.75截至2020年12月31日和2019年12月31日的%。保證金可能會根據Blackstone的信用評級而發生變化。借款也可能在英國進行英鎊、歐元、瑞士法郎、日元或加元，每種情況均受某些限制
次要限制。
信貸安排包括慣例陳述、契約和違約事件。金融契約包括最高淨槓桿率和保持最低
賺取費用
所管理的資產，每季度進行一次測試。截至2020年12月31日，Blackstone擁有1,000萬美元的未償還但未提取的針對信貸安排的信用證。Blackstone可以從信貸安排中提取的金額減去了未提取的信用證。
(b)
發行人以優先票據(“票據”)的形式發行長期借款。該批債券為發行人的無抵押及無附屬債務。票據由Blackstone、Blackstone Holdings(“擔保人”)及發行方共同及個別全面及無條件擔保。擔保是擔保人的無擔保、無從屬義務。與發行票據有關的交易成本已從票據負債中扣除，並將在票據有效期內攤銷。這些契約包括契約，包括對發行人和擔保人的能力的限制，除非有例外，否則發行人和擔保人可以通過對其子公司有投票權的股票或參與盈利的股權的留置權來擔保債務，或合併、合併或出售、轉讓或租賃資產。契約還規定了違約事件，並進一步規定受託人或不少於25未償還票據的本金總額可於任何適用寬限期屆滿後任何違約事件發生時及在任何違約事件持續期間宣佈該票據即時到期及應付。如屬指明的破產、無力償債、接管或重組事項，則債券的本金
 
19
3
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
  而債券的任何應計及未付利息自動成為到期及應付的利息。債券的全部或部分可由發行人選擇全部或部分贖回，並可隨時及不時在其指定到期日之前，按債券所載的整體贖回價格贖回。如發生控制權變更回購事件，債券持有人可要求發行人以現金回購價格相等於101回購債券本金總額的%，另加回購債券至(但不包括)回購當日的任何應計及未付利息。
(c)
代表用於滿足流動性和投資需求的各種合併Blackstone基金的借款安排。這些貸款中的某些借款用於過渡性融資和一般流動資金用途。其他借款被用來為購買投資提供資金，借款在處置或再融資事件發生之前保持不變。此類借款的到期日各不相同，並在處置或再融資事件之前展期。由於此類事件的發生時間未知，可能會在短期內發生，因此這些借款被視為短期借款。借款按與市場利率的利差計息。借款是根據每項貸款的條款提供擔保的，通常由用借款收益和/或每個基金的未催繳資本承付款購買的投資擔保。某些設施需要支付承諾費。當基金借款時，收益僅可供該基金使用，不能用於其他基金的利益。每個基金內的抵押品也只能針對該基金的借款，而不能針對其他基金的借款。
(d)
代表應付由Blackstone合併的CLO工具發行的債務證券持有人的借款。這些金額包括在綜合財務狀況表內應付及應付關聯公司的貸款內。
下表列出了Blackstone的每種票據的一般特徵，以及它們的賬面價值和公允價值。該等票據計入綜合財務狀況表內的應付貸款。所有的鈔票都是打折發行的。所有票據均由發行日起計利息，並於
半年一次
每年或每年的基礎。
 
                                                                                                     
    
12月31日，
    
2020
   
2019
高級附註
   
攜帶
價值
   
公允價值(A)
   
攜帶
價值
   
公允價值(A)
4.750%，到期 2/15/2023
   
$
397,385
 
   
$
434,400
 
   
$
396,247
 
   
$
429,280
 
2.000%，到期 5/19/2025
   
 
362,947
 
   
 
398,620
 
   
 
332,393
 
   
 
365,521
 
1.000%，到期 10/5/2026
   
 
724,646
 
   
 
770,707
 
   
 
664,229
 
   
 
691,012
 
3.150%，到期 10/2/2027
   
 
297,387
 
   
 
332,370
 
   
 
297,046
 
   
 
309,540
 
1.500%，到期 4/10/2029
   
 
728,054
 
   
 
805,744
 
   
 
667,425
 
   
 
708,841
 
2.500%，到期 1/10/2030
   
 
490,745
 
   
 
538,200
 
   
 
489,841
 
   
 
493,500
 
1.600%，到期 3/30/2031
   
 
495,100
 
   
 
497,950
 
   
 
—
 
   
 
—
 
6.250%，到期 8/15/2042
   
 
238,668
 
   
 
372,250
 
   
 
238,437
 
   
 
338,200
 
5.000%，到期 6/15/2044
   
 
489,201
 
   
 
684,800
 
   
 
488,968
 
   
 
606,700
 
4.450%，到期 7/15/2045
   
 
344,282
 
   
 
449,645
 
   
 
344,157
 
   
 
396,235
 
4.000%，到期 10/2/2047
   
 
290,533
 
   
 
364,590
 
   
 
290,344
 
   
 
321,780
 
3.500%，到期 9/10/2049
   
 
391,925
 
   
 
460,120
 
   
 
391,769
 
   
 
399,961
 
2.800%，到期 9/30/2050
   
 
393,681
 
   
 
406,280
 
   
 
—
 
   
 
—
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
5,644,554
 
   
$
6,515,676
 
   
$
4,600,856
 
   
$
5,060,570
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
公允價值由經紀商報價決定，這些票據將被歸類為公允價值層次結構中的第二級。
 
19
4
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
通過合併CLO工具的借款包括以下內容：
 
                                                                                                                                                       
    
12月31日，
    
2020
   
2019
    
借債
傑出的
   
有效
利息
費率
   
加權的-
平均值
剩餘
成熟性
以年為單位
   
借債
傑出的
   
有效
利息
費率
  
加權的-
平均值
剩餘
成熟性
年數（a）
高級擔保票據
   
$
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
$
6,527,800
 
   
 
3.55
% 
  
 
3.5
 
附屬票據
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
331,735
 
   
 
(b
) 
 
不適用
 
    
 
 
 
                     
 
 
 
                 
    
$
—
 
                     
$
6,859,535
 
                 
    
 
 
 
                     
 
 
 
                 
 
(a)
高級擔保票據的加權平均剩餘到期年數包括考慮
預付款
選擇。
(b)
次級票據沒有合同利率，而是從CLO工具的超額現金流中接受分配。
高級擔保票據和次級票據包括以下金額：
 
                                                                                                                                                       
    
12月31日，
    
2020
   
2019
         
應付非
合併附屬機構
        
應付非
合併的附屬公司
    
公允價值
   
借債
傑出的
   
公平
價值
   
公允價值
   
借債
傑出的
   
公平
價值
高級擔保票據
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
6,512,733
 
   
$
57,750
 
   
$
57,717
 
附屬票據
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
45,273
 
   
 
44,734
 
   
 
20,535
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
—
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
6,558,006
 
   
$
102,484
 
   
$
78,252
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
合併CLO工具的應付貸款由各CLO工具持有的資產作抵押，一個工具的資產不得用於償還另一個工具的負債。該抵押品包括現金、公司貸款、公司債券和其他證券。截至2019年12月31日，合併CLO資產的公允價值為美元7.21000億美元。
作為Blackstone借款安排的一部分，Blackstone須遵守某些財務和運營契約。截至2020年12月31日，Blackstone遵守了其所有貸款契約。
 
19
5
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
截至2020年12月31日的借款計劃本金支付如下：
 
                                                                            
    
運營中
借款
   
黑石基金
設施
   
借款額合計
2021
   
$
—
 
   
$
99
 
   
$
99
 
2022
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
2023
   
 
400,000
 
   
 
—
 
   
 
400,000
 
2024
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
2025
   
 
366,480
 
   
 
—
 
   
 
366,480
 
此後
   
 
4,965,920
 
   
 
—
 
   
 
4,965,920
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
5,732,400
 
   
$
99
 
   
$
5,732,499
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
14.
租賃費：
布萊克斯頓
e
進入
不可取消
主要針對辦公空間的租賃和分包協議，這些協議將於2030年之前的不同日期到期。除基本租金外，佔用租賃協議通常還受到基於房東產生的某些成本的上漲規定，並在租賃協議期限內以直線法確認。租金費用包括基本合同租金和可變成本，例如建築費用、水電費、税收和保險。於2020年和2019年12月31日，Blackstone維持不可撤銷的備用信用證和現金存款，作為美元租賃的擔保8.81000萬美元和300萬美元7.5 分別為百萬。截至2020年12月31日，加權平均剩餘租期為 6.6五年，加權平均貼現率為2.0%.
租賃費用的構成如下：
 
                                                   
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
運營租賃成本（a）
                  
直線租賃成本（b）
   
$
107,970
 
   
$
90,640
 
可變租賃成本
   
 
15,426
 
   
 
14,574
 
轉租收入
   
 
(2,191
) 
   
 
(796
) 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
121,205
 
   
$
104,418
 
    
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
截至2018年12月31日止年度的租金支出為美元109.91000萬美元。
(b)
直線租賃成本包括非實質性的短期租賃。
與租賃有關的補充現金流量信息如下：
 
                                                   
    
截至2013年12月31日的一年，
    
2020
   
2019
經營租賃的經營現金流
   
$
102,364
 
   
$
94,854
 
非現金
使用權
為換取新的經營租賃負債而獲得的資產
   
 
153,433
 
   
 
10,053
 
 
19
6
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
下表顯示了截至2020年12月31日經營租賃負債的年度未貼現現金流量：
 
                          
2021
   
$
91,947
 
2022
   
 
104,746
 
2023
   
 
101,963
 
2024
   
 
87,961
 
2025
   
 
91,797
 
此後
   
 
182,422
 
    
 
 
 
租賃付款總額(A)
   
 
660,836
 
減去：推定利息
   
 
(39,992
) 
    
 
 
 
經營租賃負債現值
   
$
620,844
 
    
 
 
 
 
(a)
不包括$15.9 已簽署但尚未開始的租賃支付數百萬美元的租賃付款。
 
15.
所得税
税收撥備前收入（福利）包括以下內容：
 
                                                                                  
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
計提税前收益(收益)
                         
美國國內收入
   
$
2,311,734
 
  
$
3,547,292
 
  
$
3,308,202
 
外國收入
   
 
305,786
 
  
 
270,723
 
  
 
204,739
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
$
2,617,520
    
  
$
3,818,015
    
  
$
3,512,941
    
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
税收準備金（福利）包括以下內容：
 
                                                                                  
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
當前
                         
聯邦所得税
   
$
163,227
 
  
$
74,611
 
  
$
73,525
 
外國所得税
   
 
38,914
 
  
 
38,098
 
  
 
42,128
 
州和地方所得税
   
 
66,355
 
  
 
19,267
 
  
 
53,961
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
 
268,496
 
  
 
131,976
 
  
 
169,614
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
延期
                         
聯邦所得税
   
 
86,958
 
  
 
(222,790
) 
  
 
59,924
 
外國所得税
   
 
870
 
  
 
312
 
  
 
(2,518
) 
州和地方所得税
   
 
(310
) 
  
 
42,550
    
  
 
22,370
    
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
    
 
87,518
 
  
 
(179,928
) 
  
 
79,776
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
税收準備金（福利）
   
$
356,014
    
  
$
(47,952
) 
  
$
249,390
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
下表彙總了百仕通的税務狀況：
 
                                                                                  
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
計提税前收益(收益)
   
$
2,617,520
 
  
$
3,818,015
 
  
$
3,512,941
 
税收準備金（福利）
   
$
356,014
 
  
$
(47,952
) 
  
$
249,390
 
有效所得税率
   
 
13.6
% 
  
 
-1.3
% 
  
 
7.1
% 
 
19
7
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
下表將實際所得税率與美國聯邦法定税率對賬：
 
                                                                                                                              
                
2020
  
2019
    
截至2013年12月31日止的年度，
  
v.v.
  
v.v.
    
2020
  
2019
  
2018
  
2019
  
2018
美國聯邦所得税税率
   
 
21.0
% 
  
 
21.0
% 
  
 
21.0
% 
  
 
—
 
  
 
—
 
傳遞給普通股股東的收入和
非控制性
利息持有人(A)
   
 
-8.6
% 
  
 
-13.5
% 
  
 
-15.5
% 
  
 
4.9
% 
  
 
2.0
% 
州和地方所得税
   
 
2.4
% 
  
 
1.6
% 
  
 
1.8
% 
  
 
0.8
% 
  
 
-0.2
% 
外國所得税
   
 
-1.2
% 
  
 
-0.6
% 
  
 
-0.3
% 
  
 
-0.6
% 
  
 
-0.3
% 
變更為應税公司
   
 
1.4
% 
  
 
-10.3
% 
  
 
—
 
  
 
11.7
% 
  
 
-10.3
% 
更改估價免税額(B)
   
 
-2.8
% 
  
 
-0.8
% 
  
 
—
 
  
 
-2.0
% 
  
 
-0.8
% 
其他
   
 
1.4
% 
  
 
1.3
% 
  
 
0.1
% 
  
 
0.1
% 
  
 
1.2
% 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
有效所得税率
   
 
13.6
% 
  
 
-1.3
% 
  
 
7.1
% 
  
 
14.9
% 
  
 
-8.4
% 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
包括不應向Blackstone及其子公司徵税的收入。此類收入直接向轉換前一段時期的Blackstone A類普通股股東徵税，並且仍然向Blackstone徵税
非控制性
利息持有人。
(b)
截至2019年12月31日的年度估值準備的變化是指在變更為應税公司後，從2019年7月1日至2019年12月31日的變化。
在轉換之前，Blackstone及其某些子公司出於所得税目的在美國以合夥企業的形式運營(合夥企業一般不繳納聯邦所得税)，在
非美國
司法管轄區。轉換後，可歸因於Blackstone的所有收入均需繳納美國企業所得税。
根據公認會計準則所得税會計準則，Blackstone在轉換過程中終止合夥地位被視為税務地位的改變。這些規則要求，在合夥企業狀態終止之日，將税務狀態變化造成的遞延税項影響計入持續經營收入。百仕通已計算出，税務地位變化的估計影響約為美元的税收優惠。394.82000萬美元，扣除約#美元的估值津貼648.2截至2019年12月31日的年度收入為1,000萬美元。
轉換導致了
升級式
在出售某些資產或攤銷某些資產時將收回的税基。在2020年期間，Blackstone提交了2019年的納税申報單，並對其轉換相關的納税基礎進行了調整
升級式
導致税費增加。
被稱為《減税和就業法案》的美國聯邦所得税改革立法於2017年12月22日簽署成為法律(《税改法案》)。2017年12月，美國證券交易委員會工作人員發佈了《關於税改法案税收影響核算的指導意見》，其中規定，税改法案中黑石對所得税進行完整核算的那些方面的所得税影響必須反映在當期。税改法案將企業聯邦所得税税率從35%至212018年1月1日起生效。因此，Blackstone記錄了與遞延税項淨資產相關的減少#美元。500.62000萬美元，對遞延所得税支出進行相應的淨調整為#美元500.6在截至2017年12月31日的一年中，該公司的收入為3.6億美元。重新測量部分被一美元抵消。160.33,000,000美元的税收優惠403.9由於聯邦所得税税率的降低，應收税金協議項下的負債減少了100萬美元。對2017年有效税率的淨影響是8.3增加%。截至2018年12月31日的季度，Blackstone完成了税收改革法案所得税影響的核算，並且沒有對之前記錄的臨時金額進行重大調整。
 
19
8
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
此外，税收改革法案還包括
一次性
被視為未分配海外收益和利潤的匯回（稱為過渡税），這對Blackstone來説並不重要。
《税收改革法案》還制定了新的税法，自2018年1月1日開始的納税年度生效，包括但不限於旨在對全球無形資產徵税的新條款
低税
收入是一種由税基侵蝕決定的税收，
反税收
濫用美國公司與外國子公司之間某些付款的税收優惠以及利息費用限制。這些撥備對2018年所得税撥備的淨影響並不重大。
遞延所得税反映就財務報告而言的資產及負債賬面值與就所得税而言採用預期撥回差額的年度現行税率計算的金額之間可能存在的暫時差額的税務影響淨額。 暫時性差異的税收影響摘要如下：
 
                                                   
    
12月31日，
    
2020
   
2019
遞延税項資產
                  
投資基礎差異/未實現損益淨額
   
$
1,789,699
 
   
$
1,712,982
 
其他
   
 
11,102
 
   
 
5,342
 
    
 
 
 
   
 
 
 
計提減值準備前的遞延税項資產總額
   
 
1,800,801
 
   
 
1,718,324
 
評税免税額
   
 
(558,225
) 
   
 
(629,019
) 
    
 
 
 
   
 
 
 
遞延税項資產淨額共計
   
 
1,242,576
 
   
 
1,089,305
 
    
 
 
 
   
 
 
 
遞延税項負債
                  
投資基礎差異/未實現損益淨額
   
 
18,733
 
   
 
20,267
 
其他
   
 
6,624
 
   
 
—
 
    
 
 
 
   
 
 
 
遞延税項負債總額
   
 
25,357
 
   
 
20,267
 
    
 
 
 
   
 
 
 
遞延税項淨資產
   
$
1,217,219
 
   
$
1,069,038
 
    
 
 
 
   
 
 
 
遞延税項資產餘額較上年末增加的主要原因是Blackstone確認了額外的
升級式
於截至2020年12月31日止年度內，因每季度購買Blackstone Holdings Partnership單位及隨後以Blackstone Group Inc.的A類普通股換取Blackstone Group Inc.的A類普通股而產生的若干資產的税基並記錄相應的遞延税項優惠(扣除估值津貼)。税收優惠的實現取決於一定時期內應納税所得額的預期和性質。某些遞延税項資產的變現時間是參考資產的基本課税基礎的攤銷和折舊期而釐定的，範圍如下15至40好幾年了。Blackstone在評估是否應設立估值準備時，考慮了這些攤銷和折舊期間以及收入的特點。此外，截至2020年12月31日，黑石集團沒有應税虧損結轉。
在評估實現遞延税項資產的能力時，Blackstone還考慮了對應税收入(包括此類收入的性質)的預測，從歷史結果開始，並納入了對未來税前營業收入金額的假設。這些關於未來應税收入的假設需要做出重大判斷，並與Blackstone用來管理其業務的計劃和估計一致。由於變現所必需的收入的性質，某些遞延税項資產不被認為更有可能變現。對於這些遞延税項資產，計入了估值免税額。
目前，黑石認為自己不符合無限期沖銷標準，該標準將阻止黑石確認與其海外子公司有關的遞延納税責任。因此，Blackstone為外國子公司投資的任何外部基礎差額記錄了遞延税項負債。
 
199
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
Blackstone按照其運營所在司法管轄區的税法的規定提交納税申報單。在正常業務過程中，Blackstone受到聯邦以及某些州、地方和外國税務監管機構的審查。截至2020年12月31日，Blackstone 2017至2019年的美國聯邦所得税申報單是根據正常的三年訴訟時效開放的，因此需要進行審查。從2016年到2019年，州和地方的納税申報單通常要接受審計。某些子公司2008至2018年度的納税申報單目前正在接受各種監管機構的審查。Blackstone認為，在2021年期間，某些税務審查有合理的可能性完成，預計這些審查的結果不會對合並財務報表產生實質性影響。
黑石集團未確認的税收優惠(不包括相關利息和罰款)如下：
 
                                                                            
    
12月31日，
    
2020
   
2019
   
2018
未確認的税收優惠-1月1日
   
$
24,958
 
   
$
20,864
 
   
$
11,454
 
前幾年税位的增加
   
 
7,959
 
   
 
4,908
 
   
 
9,671
 
往年税務職位減少
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
(323
) 
聚落
   
 
—
 
   
 
(829
) 
   
 
—
 
匯率波動
   
 
16
 
   
 
15
 
   
 
62
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
未確認的税收優惠-12月31日
   
$
32,933
 
   
$
24,958
 
   
$
20,864
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
如果確認，上述税收優惠為美元32.91000萬美元和300萬美元25.0 截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度分別增加100萬美元將降低年度有效利率。Blackstone認為未來一年其未確認的税收優惠不會大幅增加或減少。
未確認的税收優惠記錄在綜合財務狀況報表的應付賬款、應計應收賬款和其他負債中。
Blackstone確認與一般、行政和其他費用中未確認的税收優惠相關的應計利息和罰款。截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度，美元1.31000萬，$0.51000萬美元和300萬美元1.8 分別應計（轉回）百萬美元的利息費用。截至2020年、2019年及2018年12月31日止年度， 不是罰款已累積。
其他收入--應收税金協議負債變動
2020年和2019年，美元（35.4)300萬美元和300萬美元161.6 應收税款協議負債變化主要歸因於税率變化和轉換。
 
20
0
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
16.
每股收益和股東權益
每股收益
截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度A類普通股每股基本和稀釋淨利潤計算如下：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
A類普通股每股淨利潤計算
                           
淨利潤歸屬於Blackstone Group Inc.，基本
   
$
1,045,363
 
   
$
2,049,682
 
   
$
1,541,788
 
假設交換Blackstone Holdings合夥企業單位的增量淨利潤
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
1,185,799
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
淨利潤歸屬於Blackstone Group Inc.，稀釋
   
$
1,045,363
 
   
$
2,049,682
 
   
$
2,727,587
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
未償還股份/單位
                           
A類普通股加權平均股數，基本
   
 
696,933,548
 
   
 
675,900,466
 
   
 
678,850,245
 
未歸屬的遞延限制性A類普通股的加權平均股
   
 
324,748
 
   
 
267,385
 
   
 
226,487
 
加權平均黑石控股合夥單位
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
527,886,114
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
A類普通股加權平均股已發行、稀釋
   
 
697,258,296
 
   
 
676,167,851
 
   
 
1,206,962,846
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
A類普通股每股淨利潤
                           
基本信息
   
$
1.50
 
   
$
3.03
 
   
$
2.27
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
稀釋
   
$
1.50
 
   
$
3.03
 
   
$
2.26
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
A類普通股每股申報股息（a）
   
$
1.91
 
   
$
1.92
 
   
$
2.42
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
宣佈的股息反映了每次分配的宣佈的日曆日期。任何會計年度的第四季度股息(如果有的話)將在下一個會計年度公佈和支付。
在計算Blackstone Holdings合夥企業單位交換對A類普通股每股淨利潤產生的稀釋效應時，Blackstone認為，由於消除了
非控制性
Blackstone Holdings的權益，包括任何税務影響。假設的轉換可能會稀釋Blackstone Group Inc.的活動。以前從未歸因於
非控制性
利息或如果由於假設的轉換而導致税率變化。
下表彙總了所示期間的反稀釋證券：
 
                                                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
加權平均黑石控股合夥單位
   
 
504,221,914
 
   
 
524,211,887
 
   
 
—
 
股東權益
關於轉換，自2019年7月1日起，在緊接轉換之前尚未完成的夥伴關係的每個共同單位轉換為一份已印發但尚未印發A類普通股的全部繳足和不徵税份額，美元0.00001公司每股面值。特別投票單元
 
20
1
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
緊接轉換前尚未完成的合夥轉換為一份已印發但尚未印發B類普通股的繳足和不徵税份額，美元0.00001公司的每股票面價值。在緊接轉換前尚未結清的合夥企業的普通合夥人單位轉換為一份已印發但尚未印發C類普通股的全部繳足和不徵税份額，美元0.00001公司的每股面值。
關於轉換，本公司授權9 10億股面值為美元的優先股0.00001。有幾個不是截至2020年12月31日已發行和已發行的優先股。
與股票重新分類有關，2月2日生效
6
，2021年，對Blackstone Group Inc.的公司註冊證書進行了修改和重述：(A)將A類普通股重新命名為“普通股”，其具有與Blackstone的A類普通股以前擁有的相同權利和權力(包括但不限於投票權)；(B)將“B類普通股”重新分類為新的“I系列優先股”，其具有與以前B類普通股相同的權利和權力；以及(C)將C類普通股重新分類為新的“II系列優先股”。其擁有與之前C類普通股相同的權利和權力。
根據Blackstone的公司註冊證書和特拉華州法律，Blackstone普通股持有人和Blackstone第一系列優先股持有人有權就若干重大事項投票，包括對Blackstone全部或幾乎所有資產的某些出售、交換或其他處置、合併、合併或其他業務合併、註銷第二系列優先股股東以及第二系列優先股持有人強制轉讓其持有的第二系列優先股，以及指定繼任者第二系列優先股股東。第II系列優先股股東選舉公司董事。Blackstone第一系列優先股和第二系列優先股的持有人無權獲得本公司的股息，或在任何解散、清算或清盤的情況下收到本公司的任何資產。Blackstone Partners，L.L.C.是第一系列優先股的唯一持有人，Blackstone Group Management，L.L.C.是第二系列優先股的唯一持有人。
股份回購計劃
2019年7月16日，黑石董事會授權回購至多美元1.0200億股A類普通股和黑石控股合夥企業。根據回購計劃，可以不時在公開市場交易、私下談判的交易或其他方式進行回購。回購的時間和實際數量將取決於各種因素，包括法律要求、價格以及經濟和市場狀況。回購計劃可以隨時更改、暫停或終止，並且沒有指定的到期日。
在截至2018年12月31日的年度內，黑石回購16.02000萬股黑石集團A類普通股，總成本為1美元541.5 萬截至2019年12月31日止年度，Blackstone回購了 12.82000萬股黑石集團A類普通股，總成本為1美元561.9 萬截至2020年12月31日止年度，Blackstone回購了 9.02000萬股黑石集團A類普通股，總成本為1美元474.0 萬截至2020年12月31日，該計劃下剩餘可供回購的金額為美元307.21000萬美元。
 
20
2
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
有資格獲得股息和分派的股份
截至2020年12月31日，有權參與股息和分配的A類普通股和Blackstone Holdings合夥企業單位的股份總數如下：
 
                          
    
股份/單位
A類流通普通股
   
 
683,875,544
 
未歸屬的參股普通股
   
 
20,084,245
 
    
 
 
 
參股普通股合計
   
 
703,959,789
 
參與Blackstone Holdings的合夥單位
   
 
496,060,455
 
    
 
 
 
    
 
1,200,020,244
 
    
 
 
 
17. 基於股權的薪酬
黑石集團已向其高級董事總經理授予股權薪酬。
非合作伙伴
專業人士，
非專業人士
並根據Blackstone修訂和重訂的2007年股權激勵計劃(“股權計劃”)挑選外部顧問。股權計劃允許授予期權、股票增值權或其他基於股票的獎勵(股票、限制性股份、A類普通股的限制性股份、A類遞延限制性股票、A類普通股的影子限制性股票或其他基於全部或部分Blackstone A類普通股或Blackstone Holdings Partnership Units股票的公平市場價值的股票獎勵)，這些獎勵可能包含某些服務或業績要求。截至2020年1月1日，黑石集團有能力授予171,085,619根據股權計劃購買股份。
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，Blackstone記錄的薪酬支出為438.31000萬，$417.12000萬美元，和美元366.9分別與其基於股權的獎勵有關，相應的税收優惠為#億美元。51.51000萬，$47.82000萬美元，和美元59.0分別為2.5億美元和2.5億美元。
截至2020年12月31日，1.1估計的未確認賠償支出中，與未歸屬賠償有關的支出為140億美元。這一成本預計將在加權平均期內確認3.5三年了。
包括Blackstone A類普通股、Blackstone Holdings Partnership Units和A類普通股遞延限制股在內的已歸屬和未歸屬流通股總數為1,200,240,078截至2020年12月31日。已發行的幻影股票總數為72,077截至2020年12月31日。
以下是截至2020年12月31日Blackstone的未歸屬股權獎勵狀況以及2020年1月1日至2020年12月31日期間的變化摘要：
 
                                                                                                                                                       
    
黑石控股
   
黑石集團公司
             
股權結算獎
   
現金結算獎
未歸屬股份/單位
   
夥伴關係
單位
  
加權的-
平均值
格蘭特

約會集市
價值
   
延期
受限
的股份
A類
普普通通
庫存
  
加權的-
平均值
格蘭特

約會集市
價值
   
幻影
股票
  
加權的-
平均值
格蘭特

約會集市
價值
平衡，2019年12月31日
   
 
32,159,218
 
  
$
36.25
 
   
 
8,969,736
 
  
$
35.26
 
   
 
51,341
 
  
$
52.85
 
授與
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
14,648,390
 
  
 
45.69
 
   
 
24,825
 
  
 
57.45
 
既得
   
 
(8,126,156
) 
  
 
38.79
 
   
 
(3,489,278
) 
  
 
35.39
 
   
 
(9,657
) 
  
 
54.15
 
被沒收
   
 
(261,926
) 
  
 
41.75
 
   
 
(616,814
) 
  
 
37.90
 
   
 
(1,225
) 
  
 
60.42
 
    
 
 
 
           
 
 
 
           
 
 
 
        
平衡，2020年12月31日
   
 
23,771,136
 
  
$
36.33
 
   
 
19,512,034
 
  
$
42.60
 
   
 
65,284
 
  
$
60.42
 
    
 
 
 
           
 
 
 
           
 
 
 
        
 
20
3
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
預計將歸屬的股份/單位
截至2020年12月31日，以下未歸屬的股份和單位在預期沒收後預計將歸屬：
 
                                               
    
股份/單位
   
加權平均

服務期限
年份
Blackstone Holdings合夥單位
   
 
21,536,825
 
   
2.8
A類普通股的延期限制性股票
   
 
16,656,484
 
   
3.3
    
 
 
 
   
 
股權獎勵總額
   
 
38,193,309
 
   
3.0
    
 
 
 
   
 
幻影股份
   
 
52,476
 
   
3.0
    
 
 
 
   
 
A類普通股和幻影股的延期限制性股票
Blackstone已向某些資深人士授予A類普通股的延期限制性股份，
非高級
董事總經理專業人士、分析師和高級財務和行政人員以及選定的外部顧問和幻影股份（現金結算股票獎勵）授予其他高級和
非高級
總經理員工。A類普通股和幻影股的遞延限制性股票的持有人無權享有任何投票權。只有幽靈股票才能以現金結算。
A類普通股的遞延限制性股票的公允價值是根據Blackstone A類普通股在授予日期的收盤價乘以未歸屬獎勵的數量得出的，並在假設的服務期內支出，範圍從 1至5年此外，賠償費用的計算假定基於歷史週轉率的沒收率，範圍為 1.0%至12.8%，每股折扣，從$0.99至$9.74.
虛擬股份在假設的服務期內歸屬，範圍為 1至5年在每個歸屬日，Blackstone向持有人交付或將向持有人交付現金，金額等於持有的幻影股數量乘以Blackstone A類普通股在該日期當時的公平市值。此外，補償費用的計算假設沒收率基於歷史週轉率 9.5每年按員工類別計算。Blackstone將該等現金結算獎勵作為負債入賬。
黑石集團支付了100萬美元0.41000萬，$0.41000萬美元和300萬美元0.21000萬美元至
非高級
董事總經理員工分別結算截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度的幻影股份。
Blackstone Holdings合夥單位
Blackstone已將遞延受限Blackstone Holdings Partners單位授予某些新聘用和
預先存在
高級董事總經理。遞延限制性黑石控股合夥單位的持有人無權享有任何投票權。
遞延受限制Blackstone Holdings Partnership基金單位的公允價值根據Blackstone普通基金單位於授出日期的收市價乘以未歸屬獎勵的數目得出，並於假設服務期內支銷，服務期範圍為 1至5年此外，賠償費用的計算假設沒收率為 6.1根據歷史經驗，
 
20
4
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
18. 關聯交易
關聯應收賬款和應付款
應收附屬公司款項和應付附屬公司款項包括以下內容：
 
                                                   
    
12月31日，
    
2020
   
2019
應由關聯公司支付
                  
管理費、績效收入、可報銷費用和其他應收賬款
非整合
實體和投資組合公司
   
$
2,637,055
 
   
$
1,999,568
 
應收若干
非控制性
利益持有者和Blackstone員工
   
 
548,897
 
   
 
573,679
 
以前分配的業績分配的潛在追回應計項目
   
 
35,563
 
   
 
21,626
 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
3,221,515
 
   
$
2,594,873
 
    
 
 
 
   
 
 
 
 
                                                   
    
12月31日，
    
2020
   
2019
由於附屬公司
                  
由於某些
非控制性
與應收税款協議有關的利息持有人
   
$
857,523
 
   
$
672,981
 
由於
非整合
實體
   
 
107,410
 
   
 
100,286
 
應付合並CLO車輛的票據持有人
   
 
—
 
   
 
78,252
 
由於某些
非控制性
利益持有人和黑石員工
s
   
 
61,539
 
   
 
48,433
 
可能償還以前收到的業績分配的應計項目
   
 
108,569
 
   
 
126,919
 
    
 
 
 
   
 
 
 
    
$
1,135,041
 
   
$
1,026,871
 
    
 
 
 
   
 
 
 
創始人、高級董事總經理、員工及其他相關方的利益
創始人、高級董事總經理、員工和某些其他關聯方直接或通過合併實體酌情投資於合併Blackstone基金。這些投資通常受到優惠管理費和績效分配或激勵費安排的約束。截至2020年和2019年12月31日，此類投資總計為美元1.13億美元和3,000美元969.3 分別為百萬。他們在可贖回的淨利潤中的份額
非控制性
和
非控制性
在合併實體中的權益總計美元65.21000萬，$78.11000萬美元和300萬美元63.6截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為2.5億美元。
向附屬機構貸款
向關聯公司提供的貸款包括向某些Blackstone個人提供的帶息預付款，為他們對某些Blackstone基金的投資提供資金。這些貸款以Blackstone的借貸成本賺取利息，利息總額為美元5.51000萬，$7.01000萬美元和300萬美元5.4截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為2.5億美元。
或有還款擔保
Blackstone及其已收到業績分配分配的人員已保證在Blackstone或其人員未能履行其追回義務(如果有)的範圍內，就分配給此類基金普通合夥人的超額業績分配向結轉基金支付若干次(受上限限制)的超額業績分配。的應計項目
 
20
5
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
之前收到的績效分配的潛在償還金額代表之前支付給Blackstone Holdings和
非控制性
如果套利基金根據其標的投資截至2020年12月31日的公允價值清算，則需要向Blackstone基金償還的利息持有人。見附註19。“承諾和或有事項--或有事項--或有債務(追回)”
飛機及其他服務
在正常業務過程中，Blackstone使用Stephen A.Schwarzman擁有的飛機、Jonathan D.Gray擁有的飛機以及Joseph P.Baratta和另外兩個人共同擁有的飛機(每個此類飛機均為“個人飛機”)。蘇世民、格雷和巴拉塔各自支付了自己在個人飛機上的所有權權益，並承擔了與運營這類個人飛機相關的所有運營、人事和維護費用。黑石為個人飛機的使用支付的費用是基於當前的市場價格。
此外，在某些情況下，Blackstone的某些高管和員工董事及其家人可能會使用Blackstone擁有部分權益的飛機以及Blackstone的其他資產。對黑石資產的任何此類個人使用都將根據市場費率和使用情況向高管或員工董事收取費用。個人對Blackstone資源的使用也會根據市場費率報銷給Blackstone。
本文所述交易對綜合財務報表並無重大影響。
應收税金協議
黑石利用IPO和其他出售股份所得的一部分，從前身所有者手中購買了前身業務的權益。此外，Blackstone Holdings Partnership Units的持有者可以將其Blackstone Holdings Partnership Units換成Blackstone普通股
一對一
基礎。收購及隨後的交換預計將導致Blackstone Holdings有形和無形資產的税基增加，從而減少Blackstone在未來需要支付的税額。
Blackstone已與每個前身所有者簽訂了應收税款協議，並與新入職的高級董事總經理和其他收購Blackstone Holdings Partnership Units的人簽署了額外的應收税款協議，並將繼續執行。這些協議規定由公司納税人向這些業主支付85公司納税人實際實現的美國聯邦、州和地方所得税中現金節省金額的%，這是由於上述税基的增加以及與簽訂這些應收税款協議有關的某些其他税收優惠。就應收税項協議而言，所得税中節省的現金將通過比較公司納税人的實際所得税負債與公司納税人若沒有因交易所而增加Blackstone Holdings的有形及無形資產的課税基準及公司納税人沒有訂立應收税項協議而須支付的該等税項的金額來計算。
假設有關税法未來沒有重大變動，而公司納税人賺取足夠的應課税收入，以實現資產攤銷增加所帶來的全部税務利益，則根據應收税項協議(應向收款人徵税)的預期未來付款合計為$。857.5在接下來的幾年裏15好幾年了。這個
税後
這些估計付款的淨現值總額為#美元。249.21000萬美元假設15%貼現率，並使用Blackstone關於預計將獲得福利的時間的最新預測。今後根據應收税金協定就以後的交換所支付的款項將不包括這些數額。應收税項協議項下的付款並不以以下人士繼續擁有Blackstone股權為條件
首次公開募股前
業主和上述其他人。2020年12月31日之後，向某些人支付了總計5200萬美元的款項
首次公開募股前
業主和上述其他人根據應收税款協議以及與Blackstone在2019年應税年度獲得的税收優惠相關的人。
 
20
6
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
因將Blackstone Holdings Partnership單位交換為Blackstone普通股而增加的税基所導致的遞延税項資產金額、由此產生的以資產負債表日的Blackstone所有權百分比重新計量的遞延税項資產淨值、因應收税款協議產生的未來付款而應付聯屬公司的款項以及由此產生的合夥人資本調整，均計入收購所有權權益。
非控制性
補充披露中的利益持有人
非現金
現金流量表合併報表中的投資和融資活動。
其他
百仕通與其投資組合中的一些公司開展業務，並代表它們開展業務；所有此類安排都是在談判的基礎上達成的。
此外，請參閲附註19。“承付款和或有事項--或有事項--擔保”，以瞭解向貸款機構提供的對僱員所持某些貸款的擔保情況。
19. 承諾和意外情況
承付款
投資承諾
黑石集團擁有美元3.8 截至2020年12月31日，10億美元的投資承諾代表對Blackstone基金的普通合夥人資本融資承諾、對其他基金的有限合夥人資本融資以及Blackstone主要投資承諾，包括貸款承諾。合併後的Blackstone Funds已簽署美元的投資承諾140.2 截至2020年12月31日，百萬美元，其中包括美元70.1在完成收購的過程中，有1.8億美元簽署了對投資組合公司收購的投資承諾。
受監管實體
某些美國和
非美國
實體須遵守各種投資顧問和其他金融監管規則和要求，其中可能包括最低淨資本要求。這些實體的運營持續超出這些要求。其中包括許多在美國證券交易委員會註冊為投資顧問的美國實體。
這些監管資本要求可能會限制Blackstone從其實體撤資的能力。截至2020年12月31日，美元57.8在向Blackstone支付現金股息和墊款方面，合併實體的淨資產可能會受到限制。
或有事件
擔保
Blackstone的某些合併房地產基金擔保向與
正在進行中
商業活動和/或對其投資組合公司的收購。沒有直接求助於黑石來履行此類義務。在要求標的基金履行擔保義務的情況下，黑石投資於此類基金的資本面臨風險。綜合房地產基金提供擔保的風險投資總額為#美元。25.1截至2020年12月31日，為1.2億美元。
Blackstone Holdings Partners為員工持有的某些貸款向貸款機構提供擔保，用於投資Blackstone基金或成員向Blackstone Group International Partners and LLP的出資。截至2020年12月31日的擔保金額為美元。218.51000萬美元。
 
20
7
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
截至2020年12月31日止期間，Blackstone提供短期擔保，支持從第三方銀行提供的倉儲中購買與推出
非整合
信貸資金。截至2020年12月31日，該倉儲車輛購買了$442.59億美元公允價值貸款443.81000萬美元，一美元1.31000萬美元的收益。截至2021年1月7日，該產品在倉庫下的籌資門檻已達到，使Blackstone成為持續購買擔保下的主要義務人。根據購買擔保，黑石集團將繼續承擔次要責任，直至2021年6月30日。
訴訟
Blackstone可能會不時捲入與其業務開展相關的訴訟和索賠。黑石的業務也受到廣泛的監管，這可能會導致針對黑石的監管程序。
只有當該等事項出現可能並可合理估計的或有損失時，Blackstone才會就法律程序承擔責任。在這種情況下，可能會出現超過應計金額的損失。儘管不能保證此類法律行動的結果，但根據管理層已知的信息，Blackstone不承擔與任何當前法律程序或索賠相關的潛在責任，這些法律程序或索賠將個別或整體對其運營結果、財務狀況或現金流產生重大影響。
2017年12月，一起據稱的衍生品訴訟(Mayberry訴KKR，L.P.，等人)KRS的八名成員和受益人代表肯塔基州富蘭克林縣巡迴法院向肯塔基州聯邦巡迴法院提起訴訟，指控KRS投資於三只對衝基金的基金，包括由Blackstone Alternative Asset Management L.P.(“BAAM L.P.”)管理的一隻基金，違反了各種受託責任和其他肯塔基州法律。起訴書點名了30多名被告，包括Blackstone Group L.P.、BAAM L.P.、Blackstone董事長兼首席執行官Stephen A.Schwarzman和當時的Blackstone副董事長兼BAAM L.P.首席執行官J.C.Tomilson Hill(統稱為Blackstone被告)。除了Blackstone的被告外，訴訟還向KRS及其相關人員點名了KRS的現任和前任受託人以及前任KRS官員和各種其他服務提供商。
原告於2018年1月提交了修改後的起訴書。2018年11月，巡迴法院批准了一名被告的駁回動議，駁回了包括黑石被告在內的所有其他被告的駁回動議。2019年1月，KRS的某些受託人和官員被告注意到肯塔基州上訴法院駁回駁回動議的上訴，並提出動議，要求在上訴結果出來之前暫停巡迴法院的梅伯裏訴訟。此外，包括Blackstone被告在內的幾名被告向肯塔基州上訴法院提交了請願書，要求對正在進行的Mayberry訴訟發出禁止令，理由是原告缺乏資格。2019年4月，KRS受託人和官員被告的上訴被移交給肯塔基州最高法院。
2019年4月23日，肯塔基州上訴法院批准了Blackstone被告要求發出禁止令的請願書，並撤銷了巡迴法院2018年11月30日的意見和命令，以缺乏資格為由駁回動議。2019年4月24日，梅伯裏原告向肯塔基州最高法院提交了關於該命令的上訴通知。
2020年7月9日，肯塔基州最高法院一致認為，原告缺乏提起訴訟的憲法地位，並將案件發回巡迴法院，指示駁回申訴。2020年7月20日，肯塔基州總檢察長代表肯塔基州聯邦提交了一項幹預動議和一項擬議的幹預梅伯裏訴訟的申訴。黑石集團的被告於2020年7月30日對該動議提出了異議。2020年7月21日，肯塔基州總檢察長也向富蘭克林縣巡迴法院提起了另一起訴訟，該訴訟與其擬議的幹預申訴幾乎相同。此外，2020年7月29日，梅伯裏某些原告的律師提交了一項動議，要求允許修改他們的起訴書，旨在補救肯塔基州最高法院認定的立場缺陷。2020年12月28日，巡回法庭
 
20
8
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
法院駁回了梅伯裏原告因缺乏法律地位而提出的申訴，駁回了梅伯裏原告要求修改的動議，並批准了總檢察長對被告反對意見進行幹預的動議。2021年1月11日，巡迴法院命令總檢察長在2021年2月1日之前在據稱的衍生品訴訟中提交修改後的申訴。2021年1月29日，司法部長動議延長提交修改後的申訴的時間。
*2021年2月18日，巡迴法院批准了總檢察長的請求，並命令總檢察長在2021年4月12日之前提交修改後的起訴書。
2020年12月31日，三名潛在的新衍生品原告向巡迴法院提出動議，要求許可提起第三次修訂後的申訴。新的衍生品原告聲稱他們有地位，並尋求推動Mayberry原告的案件。2021年1月11日，巡迴法院裁定修改動議不成熟，命令三名潛在的新衍生品原告不遲於2021年2月11日提出幹預動議。
*2021年2月1日，三名潛在的新衍生品原告提交了一項動議，要求幹預據稱的衍生品訴訟。2021年2月18日，巡迴法院命令Blackstone被告與任何其他反對潛在新的派生原告幹預動議的當事人一起，在2021年3月2日之前對幹預動議做出迴應。
2021年1月6日，三家潛在的新衍生品原告也單獨提交了一份
導數
 
與他們尋求在原始派生訴訟中提出的修改後的申訴實質上相同的訴訟。2021年2月12日，巡迴法院暫停了被告的迴應截止日期，等待三名潛在的新派生原告提出的幹預所謂派生訴訟的動議得到解決。
黑石仍然認為這些訴訟完全沒有法律依據，並打算積極為其辯護。
或有債務(追回)
如果基金迄今收到的業績分配超過根據該基金的累計業績應支付給Blackstone的金額，業績分配將受到追回的限制。然而，除了某些Blackstone房地產基金、多資產類別投資基金和專注於信貸的基金外，實際的追回負債通常要到基金生命週期結束時才會變現，這些基金可能有臨時的追回負債。套利基金的壽命，包括為財務報告而記錄的潛在追回債務的負債，包括預期的可用延期，目前預計將在以下幾個時間點到期：2029。在特定情況下，可進一步延長此類條款。
為了財務報告的目的，在適用時，普通合夥人記錄了對一些套利基金有限合夥人的潛在追回義務的負債，原因是基金剩餘投資的未實現價值發生變化，以及基金的普通合夥人以前曾收到關於此類基金已實現投資的業績分配分配。
下表按部門列出了追回債務：
 
                                                                                                                                                       
    
12月31日，
    
2020
   
2019
細分市場
   
黑石集團
持有量
   
當前和
原
人事部(A)
  
總計
   
黑石集團
持有量
   
當前和
原
人事部(A)
   
總計
房地產
   
$
28,283
 
   
$
17,102
 
  
$
45,385
 
   
$
16,151
 
   
$
10,597
 
   
$
26,748
 
私募股權
   
 
41,722
 
   
 
(8,623
) 
  
 
33,099
 
   
 
82,276
 
   
 
2,860
 
   
 
85,136
 
信用保險公司
   
 
13,935
 
   
 
16,150
 
  
 
30,085
 
   
 
6,866
 
   
 
8,169
 
   
 
15,035
 
    
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
$
83,940
 
   
$
24,629
 
  
$
108,569
 
   
$
105,293
 
   
$
21,626
 
   
$
126,919
 
    
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
黑石控股(Blackstone Holdings)與現任和前任員工之間的追回劃分，是基於一隻基金持有的單個投資的表現，而不是基於一隻基金的表現。
 
20
9
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
對於私募股權、房地產和某些信用保險基金，在發生現金追回義務的情況下，支付給現任和前任Blackstone員工的部分業績分配將保存在單獨的賬户中。這些獨立賬户不包括在Blackstone的綜合財務報表中，除非獨立賬户中持有的部分資產可以分配給對衝基金的綜合Blackstone基金。在12月
 31, 2020, $825.1100萬美元存放在單獨的賬户中，目的是在需要付款時履行現任和前任人員的任何追回義務。
在信用保險部分，根據合夥協議的條款，大部分壓力/困境、夾層和阿爾法信貸戰略基金向Blackstone支付的業績分配大幅推遲。這種延期減少了在發生現金追回義務時將資金存放在單獨賬户中的需要。
如果在2020年12月31日，黑石的套利基金持有的所有投資都被認為一文不值，管理層認為這種可能性很小，那麼受潛在追回影響的業績分配金額將為$4.0 十億，在一個
税後
根據（如適用），Blackstone Holdings可能承擔美元的責任3.8如果現任和前任黑石員工違約，那麼這種可能性也很小，管理層也認為這種可能性很小。
20.分部報告
黑石集團的主要業務是在美國，其幾乎所有的收入都來自美國國內。
百仕通通過四個細分市場開展另類資產管理業務：
 
 
•
 
房地產-Blackstone的房地產部門主要包括管理專注於全球、歐洲和亞洲的機會主義房地產基金、高收益和高等級房地產債務基金、流動房地產債務基金、核心+房地產基金(還包括非上市的REIT和在紐約證交所上市的REIT)。
 
 
•
 
私募股權-Blackstone的私募股權部門包括管理旗艦企業私募股權基金、行業和專注於地理位置的企業私募股權基金，包括能源和亞洲基金、核心私募股權基金、機會主義投資平臺、基金的二級基金業務、專注於基礎設施的基金、生命科學私募股權投資平臺、成長型股權投資平臺、面向合格高淨值投資者的多資產投資計劃和資本市場服務業務。
 
 
•
 
對衝基金解決方案-Blackstone對衝基金解決方案部門的最大組成部分是Blackstone Alternative Asset Management，該公司管理着一系列混合和定製的對衝基金解決方案。該細分市場還包括投資平臺，這些平臺為新的對衝基金業務提供種子，購買更成熟的普通合夥人和基金管理公司的少數股權，投資於特殊情況下的機會，以每日流動性產品的形式創造替代解決方案，並直接投資。
 
 
•
 
信貸與保險-Blackstone的信貸與保險部門主要由Blackstone Credit(前身為GSO Capital Partners)和流動信貸(包括CLO、封閉式基金、開放式基金、單獨管理的賬户和系統信貸策略)兩大戰略組成：私人信貸(包括夾層貸款基金、中間市場直接貸款基金，包括Blackstone的業務發展公司、擔保貸款基金、結構性產品集團、壓力/不良戰略和能源戰略)。此外，該部門還包括上市的主有限合夥投資平臺嘉實，以及Blackstone專注於保險公司的平臺Blackstone Insurance Solutions。
這些業務領域因其不同的投資策略而有所不同。房地產、私募股權、對衝基金解決方案和信用保險部門的收入主要來自管理費和所管理資產的投資回報。
 
21
0
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
分部可分配收益是Blackstone的分部盈利能力指標，用於制定運營決策和評估Blackstone的業績
四
片段。Blackstone的分部的列報基礎是去整合Blackstone Funds，消除
非控制性
在Blackstone合併經營夥伴關係中的所有權權益，取消了無形資產的攤銷，並取消了與交易相關的費用。與交易相關的費用來自收購、剝離和黑石首次公開發行(IPO)等企業行為。主要包括以權益為基礎的補償費用、或有代價安排的損益、因税法改變或類似事件而導致的應收税項協議結餘變動、交易成本及與該等公司行動相關的任何損益。
就分部報告而言，分部可分配收益與其主要組成部分、與費用相關的收益和淨變現一起列報。費用相關收益用於評估Blackstone從經常性收入中創造利潤的能力，這些收入是在經常性基礎上衡量和收到的，不受未來變現事件的影響。淨變現是已實現的本金投資收入和已實現的業績收入減去已實現的業績補償之和。績效分配和獎勵費用一起列報，統稱為績效收入或績效薪酬。
細分演示
下表顯示了Blackstone的財務數據四截至2020年和2019年12月31日以及截至2020年、2019年和2018年12月31日的年度的分部。
 
                                                                                                                              
    
2020年12月31日及結束年份
    
真實
      
對衝基金
  
貸方和
    
    
地產
  
私募股權投資
  
解決方案
  
保險
  
總計兩個細分市場
管理和諮詢費，淨額
                                         
基地管理費
   
$
1,553,483
 
  
$
1,232,028
 
  
$
582,830
 
  
$
603,713
 
  
$
3,972,054
 
交易、諮詢和其他費用，淨額
   
 
98,225
 
  
 
82,440
 
  
 
5,899
 
  
 
21,311
 
  
 
207,875
 
管理費抵銷
   
 
(13,020
) 
  
 
(44,628
) 
  
 
(650
) 
  
 
(10,466
) 
  
 
(68,764
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
管理和諮詢費總額，淨額
   
 
1,638,688
 
  
 
1,269,840
 
  
 
588,079
 
  
 
614,558
 
  
 
4,111,165
 
與費用相關的業績收入
   
 
338,161
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
40,515
 
  
 
378,676
 
與費用相關的補償
   
 
(618,105
) 
  
 
(455,538
) 
  
 
(161,713
) 
  
 
(261,214
) 
  
 
(1,496,570
) 
其他運營費用
   
 
(183,132
) 
  
 
(195,213
) 
  
 
(79,758
) 
  
 
(165,114
) 
  
 
(623,217
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
與費用相關的收入
   
 
1,175,612
 
  
 
619,089
 
  
 
346,608
 
  
 
228,745
 
  
 
2,370,054
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
已實現的業績收入
   
 
787,768
 
  
 
877,493
 
  
 
179,789
 
  
 
20,943
 
  
 
1,865,993
 
已實現的績效補償
   
 
(312,698
) 
  
 
(366,949
) 
  
 
(31,224
) 
  
 
(3,476
) 
  
 
(714,347
) 
已實現本金投資收益
   
 
24,764
 
  
 
72,089
 
  
 
54,110
 
  
 
7,970
 
  
 
158,933
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨變現總額
   
 
499,834
 
  
 
582,633
 
  
 
202,675
 
  
 
25,437
 
  
 
1,310,579
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
部門可分配收益合計
   
$
1,675,446
 
  
$
1,201,722
 
  
$
549,283
 
  
$
254,182
 
  
$
3,680,633
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
細分資產
   
$
8,562,294
 
  
$
10,137,928
 
  
$
2,472,206
 
  
$
3,722,391
 
  
$
24,894,819
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
21
1
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                                                                                                  
    
2019年12月31日及年末
    
真實
      
對衝基金
  
貸方和
    
    
地產
  
私募股權投資
  
解決方案
  
保險
  
總細分市場
管理和諮詢費，淨額
                                         
基地管理費
   
$
1,116,183
 
  
$
986,482
 
  
$
556,730
 
  
$
586,535
 
  
$
3,245,930
 
交易、諮詢和其他費用，淨額
   
 
175,831
 
  
 
115,174
 
  
 
3,533
 
  
 
19,882
 
  
 
314,420
 
管理費抵銷
   
 
(26,836
) 
  
 
(37,327
) 
  
 
(138
) 
  
 
(11,813
) 
  
 
(76,114
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
管理和諮詢費總額，淨額
   
 
1,265,178
 
  
 
1,064,329
 
  
 
560,125
 
  
 
594,604
 
  
 
3,484,236
 
與費用相關的業績收入
   
 
198,237
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
13,764
 
  
 
212,001
 
與費用相關的補償
   
 
(531,259
) 
  
 
(423,752
) 
  
 
(151,960
) 
  
 
(229,607
) 
  
 
(1,336,578
) 
其他運營費用
   
 
(168,332
) 
  
 
(160,010
) 
  
 
(81,999
) 
  
 
(160,801
) 
  
 
(571,142
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
與費用相關的收入
   
 
763,824
 
  
 
480,567
 
  
 
326,166
 
  
 
217,960
 
  
 
1,788,517
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
已實現的業績收入
   
 
1,032,337
 
  
 
468,992
 
  
 
126,576
 
  
 
32,737
 
  
 
1,660,642
 
已實現的績效補償
   
 
(374,096
) 
  
 
(192,566
) 
  
 
(24,301
) 
  
 
(12,972
) 
  
 
(603,935
) 
已實現本金投資收益
   
 
79,733
 
  
 
90,249
 
  
 
21,707
 
  
 
32,466
 
  
 
224,155
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
淨變現總額
   
 
737,974
 
  
 
366,675
 
  
 
123,982
 
  
 
52,231
 
  
 
1,280,862
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
部門可分配收益合計
   
$
1,501,798
 
  
$
847,242
 
  
$
450,148
 
  
$
270,191
 
  
$
3,069,379
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
細分資產
   
$
9,023,353
 
  
$
9,007,658
 
  
$
2,238,048
 
  
$
4,009,354
 
  
$
24,278,413
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
     
                      
      
                      
      
                      
      
                      
      
                      
  
 
  
截止日期：2018年12月31日
 
  
真實
 
 
 
對衝基金
 
貸方和
 
 
 
  
地產
 
私募股權投資
 
解決方案
 
保險
 
總計兩個細分市場
管理和諮詢費，淨額
  
      
 
      
 
      
 
      
 
      
基地管理費
  
$
985,399
 
 
$
785,223
 
 
$
519,782
 
 
$
553,921
 
 
$
2,844,325
 
交易、諮詢和其他費用，淨額
  
 
152,513
 
 
 
58,165
 
 
 
3,180
 
 
 
15,640
 
 
 
229,498
 
管理費抵銷
  
 
(11,442
) 
 
 
(13,504
) 
 
 
(93
) 
 
 
(12,332
) 
 
 
(37,371
) 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
管理和諮詢費總額，淨額
  
 
1,126,470
 
 
 
829,884
 
 
 
522,869
 
 
 
557,229
 
 
 
3,036,452
 
與費用相關的業績收入
  
 
124,502
 
 
 
—
 
 
 
—
 
 
 
(666
) 
 
 
123,836
 
與費用相關的補償
  
 
(459,430
) 
 
 
(375,446
) 
 
 
(162,172
) 
 
 
(219,098
) 
 
 
(1,216,146
) 
其他運營費用
  
 
(146,260
) 
 
 
(133,096
) 
 
 
(77,772
) 
 
 
(131,200
) 
 
 
(488,328
) 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
與費用相關的收入
  
 
645,282
 
 
 
321,342
 
 
 
282,925
 
 
 
206,265
 
 
 
1,455,814
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
已實現的業績收入
  
 
914,984
 
 
 
757,406
 
 
 
42,419
 
 
 
96,962
 
 
 
1,811,771
 
已實現的績效補償
  
 
(284,319
) 
 
 
(318,167
) 
 
 
(21,792
) 
 
 
(53,863
) 
 
 
(678,141
) 
已實現本金投資收益
  
 
92,525
 
 
 
109,731
 
 
 
17,039
 
 
 
16,763
 
 
 
236,058
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
淨變現總額
  
 
723,190
 
 
 
548,970
 
 
 
37,666
 
 
 
59,862
 
 
 
1,369,688
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
部門可分配收益合計
  
$
1,368,472
 
 
$
870,312
 
 
$
320,591
 
 
$
266,127
 
 
$
2,825,502
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
21
2
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
分部總額的分類
下表將截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度的總分部收入、費用和可分配收益與其等效的GAAP衡量標準以及截至2020年和2019年12月31日的總資產進行了對賬：
 
                                                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
收入
                         
GAAP總收入
   
$
6,101,927
 
  
$
7,338,270
 
  
$
6,833,259
 
減：未實現業績收入（a）
   
 
384,758
 
  
 
(1,126,668
) 
  
 
(561,163
) 
減：未實現本金投資（收益）損失（b）
   
 
101,742
 
  
 
(113,327
) 
  
 
65,851
 
減：利息及股息收入（c）
   
 
(130,112
) 
  
 
(192,593
) 
  
 
(181,763
) 
減：其他收入（d）
   
 
253,693
 
  
 
(79,447
) 
  
 
(89,468
) 
合併的影響（e）
   
 
(234,148
) 
  
 
(88,164
) 
  
 
(277,406
) 
無形資產攤銷（f）
   
 
1,548
 
  
 
1,548
 
  
 
1,548
 
與交易有關的費用（g）
   
 
29,837
 
  
 
(168,170
) 
  
 
(588,710
) 
段間剔除
   
 
5,522
 
  
 
9,585
 
  
 
5,969
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
分部收入總額（h）
   
$
    6,514,767
 
  
$
    5,581,034
 
  
$
    5,208,117
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
                                                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
費用
                         
GAAP支出總額
   
$
3,479,566
 
  
$
3,964,651
 
  
$
3,512,040
 
減：未實現業績分配補償（i）
   
 
154,516
 
  
 
(540,285
) 
  
 
(319,742
) 
減：基於權益的報酬（j）
   
 
(333,767
) 
  
 
(230,194
) 
  
 
(158,220
) 
減：利息（k）
   
 
(165,022
) 
  
 
(195,034
) 
  
 
(159,838
) 
合併的影響（e）
   
 
(26,088
) 
  
 
(55,902
) 
  
 
(112,354
) 
無形資產攤銷（f）
   
 
(64,436
) 
  
 
(64,383
) 
  
 
(58,446
) 
與交易有關的費用（g）
   
 
(210,892
) 
  
 
(376,783
) 
  
 
(326,794
) 
行政費用調整（l）
   
 
(5,265
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
段間剔除
   
 
5,522
 
  
 
9,585
 
  
 
5,969
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
分部費用合計(M)
   
$
    2,834,134
 
  
$
    2,511,655
 
  
$
    2,382,615
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
                                                                                        
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
其他收入
                         
GAAP其他收入合計
   
$
(4,841
) 
  
$
       444,396
 
  
$
       191,722
 
合併的影響（e）
   
 
4,841
 
  
 
(444,396
) 
  
 
(191,722
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
分部其他收入合計
   
$
—
 
  
$
—
 
  
$
—
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
21
3
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
計提税前收益(收益)
                         
税收撥備（福利）前的GAAP總收入
   
$
2,617,520
 
  
$
3,818,015
 
  
$
3,512,941
 
減：未實現業績收入（a）
   
 
384,758
 
  
 
(1,126,668
) 
  
 
(561,163
) 
減：未實現本金投資（收益）損失（b）
   
 
101,742
 
  
 
(113,327
) 
  
 
65,851
 
減：利息及股息收入（c）
   
 
(130,112
) 
  
 
(192,593
) 
  
 
(181,763
) 
減：其他收入（d）
   
 
253,693
 
  
 
(79,447
) 
  
 
(89,468
) 
加：未實現業績分配補償（i）
   
 
(154,516
) 
  
 
540,285
 
  
 
319,742
 
加：基於權益的報酬（j）
   
 
333,767
 
  
 
230,194
 
  
 
158,220
 
加：利息（k）
   
 
165,022
 
  
 
195,034
 
  
 
159,838
 
合併的影響（e）
   
 
(203,219
) 
  
 
(476,658
) 
  
 
(356,774
) 
無形資產攤銷（f）
   
 
65,984
 
  
 
65,931
 
  
 
59,994
 
與交易有關的費用（g）
   
 
240,729
 
  
 
208,613
 
  
 
(261,916
) 
行政費用調整（l）
   
 
5,265
 
  
 
—
 
  
 
—
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
部門可分配收益合計
   
$
3,680,633
 
  
$
3,069,379
 
  
$
2,825,502
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
     
                  
      
                  
  
 
  
截至2013年12月31日，
 
  
2020
 
2019
總資產
  
      
 
      
美國公認會計準則總資產
  
$
26,269,252
 
 
$
32,585,506
 
合併的影響（e）
  
 
(1,374,433
) 
 
 
(8,307,093
) 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
分部資產總額
  
$
24,894,819
 
 
$
24,278,413
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
分部基礎列報收入和支出的基礎上，取消合併Blackstone管理的投資基金，不包括無形資產和交易相關費用的攤銷。
(a)
這一調整在分部的基礎上剔除了未實現的業績收入。
(b)
此調整按分部剔除未實現本金投資收入（虧損）。
(c)
這一調整將在分部的基礎上扣除利息和股息收入。
(d)
此調整按分部刪除了其他收入。截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度，按GAAP計算的其他收入為美元（253.1)1000萬，$80.01000萬美元和300萬美元672.32000萬美元，其中包括$(257.8)1000萬，$76.41000萬美元和300萬美元87.4匯兑損益分別為3.8億元(人民幣)。
(e)
這一調整扭轉了合併Blackstone基金的影響，這些基金被排除在Blackstone的分部展示之外。此次調整包括消除Blackstone在這些基金中的權益，從Blackstone基金報銷某些費用中刪除收入（這些費用按照GAAP列報，但在總分部衡量標準中扣除管理費和諮詢費淨額），以及刪除與Blackstone合併運營合夥企業所有權相關的金額
非控制性
興趣。
(f)
此次調整取消了與交易相關的無形資產的攤銷，這些資產被排除在Blackstone的分部列報之外。該金額包括與Blackstone對Pátria的投資相關的無形資產攤銷，該投資採用權益法核算。
(g)
這一調整剔除了與交易相關的費用，這些費用不包括在黑石的部門報告中。與交易相關的費用來自企業行為，包括收購、資產剝離和黑石的首次公開募股(IPO)。主要包括以權益為基礎的補償費用、或有代價安排的損益、因税法改變或類似事件而導致的應收税項協議結餘變動、交易成本及與該等公司行動相關的任何損益。
 
21
4
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
(h)
部門總收入由以下部分組成：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
部門管理和諮詢費合計，淨額
   
$
4,111,165
 
   
$
3,484,236
 
   
$
3,036,452
 
與業績相關的分部費用收入總額
   
 
378,676
 
   
 
212,001
 
   
 
123,836
 
總部門已實現業績收入
   
 
1,865,993
 
   
 
1,660,642
 
   
 
1,811,771
 
分部已實現本金投資收益合計
   
 
158,933
 
   
 
224,155
 
   
 
236,058
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
部門總收入
   
$
6,514,767
 
   
$
5,581,034
 
   
$
5,208,117
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(i)
這一調整取消了未實現的績效分配補償。
(j)
此調整按分部移除基於股權的薪酬。
(k)
本次調整按分部計入利息支出，不包括與應收税金協議相關的利息支出。
(l)
此調整增加了一筆金額，相當於按季度向Blackstone Holdings合夥單位的某些持有人收取的行政費。根據GAAP，管理費作為資本出資入賬，但在Blackstone的分部列報中反映為其他運營費用的減少。
(m)
部門支出總額由以下各項組成：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
分段費相關薪酬合計
   
$
1,496,570
 
   
$
1,336,578
 
   
$
1,216,146
 
全部門已實現績效補償
   
 
714,347
 
   
 
603,935
 
   
 
678,141
 
分部其他運營費用合計
   
 
623,217
 
   
 
571,142
 
   
 
488,328
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
分部費用總額
   
$
2,834,134
 
   
$
2,511,655
 
   
$
2,382,615
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
合計細分部分的對賬
下表將總分部的組成部分與截至2020年、2019年和2018年12月31日的合併運營報表中報告的等效GAAP指標進行了核對：
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
   
2019
   
2018
管理和諮詢費，淨額
                           
公認會計原則
   
$
4,092,549
 
   
$
3,472,155
 
   
$
3,027,796
 
分段調整(A)
   
 
18,616
 
   
 
12,081
 
   
 
8,656
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
總細分市場
   
$
4,111,165
 
   
$
3,484,236
 
   
$
3,036,452
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
21
5
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                                  
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
GAAP已實現業績收入與分部費用相關的業績收入總額
                         
公認會計原則
                         
獎勵費
   
$
138,661
 
  
$
129,911
 
  
$
57,540
 
投資收益--已實現業績分配
   
 
2,106,000
 
  
 
1,739,000
 
  
 
1,876,507
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
公認會計原則
   
 
2,244,661
 
  
 
1,868,911
 
  
 
1,934,047
 
總細分市場
                         
減去：已實現的業績收入
   
 
(1,865,993
) 
  
 
(1,660,642
) 
  
 
(1,811,771
) 
分段調整(B)
   
 
8
 
  
 
3,732
 
  
 
1,560
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總細分市場
   
$
    378,676
 
  
$
    212,001
 
  
$
    123,836
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
     
                    
      
                    
      
                    
  
 
  
截至2013年12月31日止的年度，
 
  
2020
 
2019
 
2018
GAAP薪酬相對於分部費用相關薪酬總額的比例
  
      
 
      
 
      
公認會計原則
  
      
 
      
 
      
補償
  
$
1,855,619
 
 
$
1,820,330
 
 
$
1,609,957
 
獎勵費補償
  
 
44,425
 
 
 
44,300
 
 
 
33,916
 
已實現的績效分配補償
  
 
843,230
 
 
 
662,942
 
 
 
711,076
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
公認會計原則
  
 
2,743,274
 
 
 
2,527,572
 
 
 
2,354,949
 
總細分市場
  
      
 
      
 
      
減：已實現的績效薪酬
  
 
(714,347
) 
 
 
(603,935
) 
 
 
(678,141
) 
減：基於股權的薪酬-運營薪酬
  
 
(326,116
) 
 
 
(221,684
) 
 
 
(145,213
) 
減去：基於股權的薪酬-績效薪酬
  
 
(7,651
) 
 
 
(8,510
) 
 
 
(13,007
) 
分段調整(C)
  
 
(198,590
) 
 
 
(356,865
) 
 
 
(302,442
) 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
總細分市場
  
$
1,496,570
 
 
$
1,336,578
 
 
$
1,216,146
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
     
                    
      
                    
      
                    
  
 
  
截至2013年12月31日止的年度，
 
  
2020
 
2019
 
2018
GAAP一般、行政和其他費用佔其他營業費用總額的比例
  
      
 
      
 
      
公認會計原則
  
$
711,782
 
 
$
679,408
 
 
$
594,873
 
分段調整(D)
  
 
(88,565
) 
 
 
(108,266
) 
 
 
(106,545
) 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
總細分市場
  
$
    623,217
 
 
$
    571,142
 
 
$
    488,328
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
21
6
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
已實現的業績收入
                         
公認會計原則
                         
獎勵費
   
$
138,661
 
  
$
129,911
 
  
$
57,540
 
投資收益--已實現業績分配
   
 
2,106,000
 
  
 
1,739,000
 
  
 
1,876,507
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
公認會計原則
   
 
2,244,661
 
  
 
1,868,911
 
  
 
1,934,047
 
總細分市場
                         
減去：與費用相關的績效收入
   
 
(378,676
) 
  
 
(212,001
) 
  
 
(123,836
) 
分段調整(B)
   
 
8
 
  
 
3,732
 
  
 
1,560
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總細分市場
   
$
    1,865,993
 
  
$
    1,660,642
 
  
$
    1,811,771
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
已實現的績效補償
                         
公認會計原則
                         
獎勵費補償
   
$
    44,425
 
  
$
44,300
 
  
$
33,916
 
已實現的績效分配補償
   
 
843,230
 
  
 
662,942
 
  
 
711,076
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
公認會計原則
   
 
887,655
 
  
 
707,242
 
  
 
744,992
 
總細分市場
                         
減：與費用相關的績效補償
   
 
(165,657
) 
  
 
(94,797
) 
  
 
(53,844
) 
減去：基於股權的薪酬-績效薪酬
   
 
(7,651
) 
  
 
(8,510
) 
  
 
(13,007
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總細分市場
   
$
       714,347
 
  
$
       603,935
 
  
$
       678,141
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
                                                                            
    
截至2013年12月31日止的年度，
    
2020
  
2019
  
2018
已實現本金投資收益
                         
公認會計原則
   
$
391,628
 
  
$
393,478
 
  
$
415,862
 
分段調整(E)
   
 
(232,695
) 
  
 
(169,323
) 
  
 
(179,804
) 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總細分市場
   
$
       158,933
 
  
$
       224,155
 
  
$
       236,058
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
分部基礎列報收入和支出的基礎是對Blackstone管理的投資基金進行反合併，不包括無形資產的攤銷、基於股權的獎勵的支出和與交易相關的費用。
(a)
指(1)從合併中剔除的合併Blackstone基金賺取的管理費淨額加回的收入，及(2)Blackstone基金償還某些開支所得的收入，該等費用根據公認會計原則列報，但扣除管理及諮詢費後，按總分部措施計算淨額。
(b)
代表從合併黑石基金賺取的業績收入中增加的收入，這些收入在合併中已被淘汰。
(c)
表示刪除未記錄在區段合計措施中的交易相關費用。
(d)
代表刪除（1）與交易相關的無形資產的攤銷，和（2）Blackstone基金報銷的某些費用，這些費用根據GAAP總額呈列，但扣除總分部指標中的管理費和諮詢費淨額。截至2020年12月31日的年度開始，
 
21
7
目錄表
黑石。
合併財務報表附註--續
(除特別註明外，除每股和每股數據外，所有美元均以千為單位)
 
 
  包括相當於每季度從Blackstone Holdings合夥企業單位的某些持有人收取的行政費的減少，該費用在GAAP下被記為注資，但在Blackstone的分部演示中反映為其他運營費用的減少。
(e)
代表（1）在合併中剔除的合併Blackstone基金中賺取的主要投資收入（包括普通合夥人收入）的增加，以及（2）刪除與持有的Blackstone合併運營合夥企業的所有權相關的金額
非控制性
興趣。
 
21.
後續事件
2021年1月26日，Pátria完成IPO，隨後出售了Blackstone的部分權益。有關更多信息，請參閲註釋4。“投資-股權法投資。”
2月2日生效
6
2021年，Blackstone實施了變更，將其A類普通股更名為“普通股”，並將其B類和C類普通股分別重新分類為新的“第一系列優先股”和“第二系列優先股”。每隻新股票都與其前身擁有相同的權利和權力。有關更多信息，請參閲註釋1。“組織”和註釋16。“每股收益和股東權益-股東權益。”
 
21
8
目錄表

項目8A.
未經審計的財務狀況表補充列報
黑石。
未經審計的財務狀況合併報表
(千美元)
 
 
                                                                                                                     
    
2020年12月31日
    
已整合
運營中
夥伴關係
  
已整合
黑石集團
基金(A)
  
重新分類，並
淘汰
  
已整合
資產
                                 
現金和現金等價物
   
$
1,999,484
 
  
$
—
 
  
$
—
 
  
$
1,999,484
 
黑石基金和其他公司持有的現金
   
 
—
 
  
 
64,972
 
  
 
—
 
  
 
64,972
 
投資
   
 
14,425,035
 
  
 
1,455,008
 
  
 
(262,901
) 
  
 
15,617,142
 
應收帳款
   
 
746,059
 
  
 
120,099
 
  
 
—
 
  
 
866,158
 
應由關聯公司支付
   
 
3,224,522
 
  
 
10,001
 
  
 
(13,008
) 
  
 
3,221,515
 
無形資產，淨額
   
 
347,955
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
347,955
 
商譽
   
 
1,901,485
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
1,901,485
 
其他資產
   
 
480,760
 
  
 
262
 
  
 
—
 
  
 
481,022
 
使用權
資產
   
 
526,943
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
526,943
 
遞延税項資產
   
 
1,242,576
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
1,242,576
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總資產
   
$
24,894,819
 
  
$
1,650,342
 
  
$
(275,909
) 
  
$
26,269,252
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債與權益
                                 
應付貸款
   
$
5,644,554
 
  
$
99
 
  
$
—
 
  
$
5,644,653
 
由於附屬公司
   
 
1,070,955
 
  
 
77,095
 
  
 
(13,009
) 
  
 
1,135,041
 
應計薪酬和福利
   
 
3,433,260
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
3,433,260
 
已出售但尚未購買的證券
   
 
9,324
 
  
 
41,709
 
  
 
—
 
  
 
51,033
 
回購協議
   
 
—
 
  
 
76,808
 
  
 
—
 
  
 
76,808
 
經營租賃負債
   
 
620,844
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
620,844
 
應付賬款、應計費用和其他負債
   
 
679,883
 
  
 
37,221
 
  
 
—
 
  
 
717,104
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總負債
   
 
11,458,820
 
  
 
232,932
 
  
 
(13,009
) 
  
 
11,678,743
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
可贖回
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
21,999
 
  
 
43,162
 
  
 
—
 
  
 
65,161
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
權益
                                 
A類普通股
   
 
7
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
7
 
B類普通股
   
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
C類普通股
   
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
—
 
其他內容
實收資本
   
 
6,332,105
 
  
 
269,235
 
  
 
(269,235
) 
  
 
6,332,105
 
留存收益(虧損)
   
 
335,762
 
  
 
(6,335
) 
  
 
6,335
 
  
 
335,762
 
累計其他綜合損失
   
 
(15,831
) 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
(15,831
) 
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
2,930,809
 
  
 
1,111,348
 
  
 
—
 
  
 
4,042,157
 
非控制性
黑石控股的權益
   
 
3,831,148
 
  
 
—
 
  
 
—
 
  
 
3,831,148
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
總股本
   
 
13,414,000
 
  
 
1,374,248
 
  
 
(262,900
) 
  
 
14,525,348
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
負債和權益總額
   
$
24,894,819
 
  
$
1,650,342
 
  
$
(275,909
) 
  
$
26,269,252
 
    
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
  
 
 
 
 
219
目錄表
黑石。
未經審計的財務狀況合併報表--續
(千美元)
 
 
                                                                                                                     
    
2019年12月31日
    
已整合
運營中
夥伴關係
  
已整合
黑石集團
基金(A)
   
重新分類，並
淘汰
  
已整合
資產
                                  
現金和現金等價物
   
$
2,172,441
 
  
$
—
 
   
$
—
 
  
$
2,172,441
 
黑石基金和其他公司持有的現金
   
 
—
 
  
 
351,210
 
   
 
—
 
  
 
351,210
 
投資
   
 
14,535,685
 
  
 
8,380,698
 
   
 
(634,701
) 
  
 
22,281,682
 
應收帳款
   
 
754,703
 
  
 
220,372
 
   
 
—
 
  
 
975,075
 
應由關聯公司支付
   
 
2,606,563
 
  
 
8,818
 
   
 
(20,508
) 
  
 
2,594,873
 
無形資產，淨額
   
 
397,508
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
397,508
 
商譽
   
 
1,869,860
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
1,869,860
 
其他資產
   
 
381,289
 
  
 
1,204
 
   
 
—
 
  
 
382,493
 
使用權
資產
   
 
471,059
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
471,059
 
遞延税項資產
   
 
1,089,305
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
1,089,305
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
總資產
   
$
24,278,413
 
  
$
8,962,302
 
   
$
(655,209
) 
  
$
32,585,506
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
負債與權益
                                  
應付貸款
   
$
4,600,856
 
  
$
6,479,867
 
   
$
—
 
  
$
11,080,723
 
由於附屬公司
   
 
885,655
 
  
 
509,681
 
   
 
(368,465
) 
  
 
1,026,871
 
應計薪酬和福利
   
 
3,796,044
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
3,796,044
 
已出售但尚未購買的證券
   
 
20,256
 
  
 
55,289
 
   
 
—
 
  
 
75,545
 
回購協議
   
 
—
 
  
 
154,118
 
   
 
—
 
  
 
154,118
 
經營租賃負債
   
 
542,994
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
542,994
 
應付賬款、應計費用和其他負債
   
 
504,804
 
  
 
301,355
 
   
 
—
 
  
 
806,159
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
總負債
   
 
10,350,609
 
  
 
7,500,310
 
   
 
(368,465
) 
  
 
17,482,454
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
可贖回
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
22,002
 
  
 
65,649
 
   
 
—
 
  
 
87,651
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
權益
                                  
A類普通股
   
 
7
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
7
 
B類普通股
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
—
 
C類普通股
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
—
 
其他內容
實收資本
   
 
6,428,647
 
  
 
283,339
 
   
 
(283,339
) 
  
 
6,428,647
 
留存收益(虧損)
   
 
609,625
 
  
 
3,405
 
   
 
(3,405
) 
  
 
609,625
 
累計其他綜合損失
   
 
(28,495
) 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
(28,495
) 
非控制性
在合併實體中的權益
   
 
3,076,470
 
  
 
1,109,599
 
   
 
—
 
  
 
4,186,069
 
非控制性
黑石控股的權益
   
 
3,819,548
 
  
 
—
 
   
 
—
 
  
 
3,819,548
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
總股本
   
 
13,905,802
 
  
 
1,396,343
 
   
 
(286,744
) 
  
 
15,015,401
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
負債和權益總額
   
$
24,278,413
 
  
$
8,962,302
 
   
$
(655,209
) 
  
$
32,585,506
 
    
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
  
 
 
 
 
(a)
黑石綜合基金由以下基金組成：
Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Feeder Fund（Cayman）LP
Blackstone/GSO Global Dynamic Credit Funding指定活動公司
黑石/GSO全球動態信貸主基金
 
220
目錄表
Blackstone/GSO Global Dynamic Credit USD Feeder Fund（愛爾蘭）
黑石房地產特殊情況控股有限公司
黑石戰略聯盟基金
BTD CP Holdings
抵押貸款義務工具 *
夾層
並排
投資工具
私募股權
並排
投資工具
房地產
並排
投資工具
對衝基金解決方案
並排
投資工具。
 
*
僅截至2019年12月31日合併。
 
第9項。
會計與財務信息披露的變更與分歧
沒有。
 
項目9A。
控制和程序
我們堅持“披露控制和程序”，因為這一術語在規則中有定義
13A-15(E)
和
15D-15(E)
根據1934年的證券交易法(“交易法”)，這些信息旨在確保我們在根據交易法提交或提交的報告中必須披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於要求披露的決定。在設計披露控制和程序時，我們的管理層必須運用其判斷來評估可能的披露控制和程序的成本效益關係。任何披露控制和程序的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功實現其所述目標。任何控制和程序，無論設計和操作得多麼好，都只能為實現預期目標提供合理的保證。
我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，根據規則評估了我們的披露控制和程序的有效性
13a-15
截至本報告所涵蓋期間結束時，根據《交易法》。根據該評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本報告涵蓋的期末，我們的披露控制和程序（定義見規則
13A-15(E)
根據證券交易委員會規則及表格所指定的時間段內，吾等須披露的信息已被記錄、處理、彙總及報告，而該等信息已累積並傳達至我們的管理層，包括我們的首席執行官及首席財務官(視情況而定)，以便及時就所需披露的事項作出決定。
在我們最近一個季度，我們對財務報告的內部控制（該術語在《交易法》第13 a-15（f）條和第15 d-15（f）條中定義）沒有發生重大影響或合理可能重大影響我們對財務報告的內部控制的變化。
管理層關於財務報告內部控制的報告
黑石集團公司的管理層和子公司（“Blackstone”）負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。Blackstone對財務報告的內部控制是在其首席執行官和首席財務官的監督下設計的流程，旨在根據美國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性以及為外部報告目的編制綜合財務報表提供合理保證。
 
221
目錄表
Blackstone對財務報告的內部控制包括與維護記錄有關的政策和程序，這些記錄以合理的詳細程度準確、公正地反映交易和資產處置;提供合理的保證，確保交易記錄是必要的，以便根據公認會計原則編制財務報表，並且僅根據管理層和董事的授權進行收入和支出;並就防止或及時發現未經授權的獲取提供合理保證，可能對其財務報表產生重大影響的Blackstone資產的使用或處置。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
管理層根據中建立的框架對Blackstone截至2020年12月31日財務報告內部控制的有效性進行了評估
內部控制--綜合框架(2013)
由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據這一評估，管理層已確定黑石截至2020年12月31日的財務報告內部控制是有效的。
德勤會計師事務所德勤（Deloitte & Touche LLP）是一家獨立註冊會計師事務所，審計了本報告中包含的Blackstone的財務報表
表格10-K
併發布了截至2020年12月31日黑石集團財務報告內部控制有效性的報告，該報告包含在本報告中。
 
項目9B。
其他信息
自2021年2月26日起，Blackstone Group Inc.的公司註冊證書被修改和重述為：(A)將A類普通股更名為“普通股”，其具有與我們A類普通股以前擁有的相同權利和權力(包括但不限於投票權)，(B)將“B類普通股”重新分類為新的“I系列優先股”，其具有與以前B類普通股相同的權利和權力，以及(C)將C類普通股重新分類為新的“第二系列優先股”，其擁有與之前C類普通股相同的權利和權力。Blackstone Group Inc.的章程也進行了修訂和重述，以反映上述情況。因此，黑石集團現在只有一類普通股。
修訂後的《公司註冊證書》和修訂後的《章程》全文分別作為本報告的附件3.1和3.2提交本報告，並通過引用併入本文。我們C類普通股的持有人於2021年2月26日同意修訂及重訂公司註冊證書，並於2021年2月26日獲本公司B類普通股持有人同意採納修訂及重訂公司註冊證書。不需要得到A類普通股持有人的同意。
附例亦已修訂及重述，以規定，除非吾等同意選擇另一法院，否則特拉華州衡平法院將在法律允許的最大範圍內，成為以下事宜的唯一及獨家法院：(A)代表吾等提起的任何衍生訴訟或法律程序；(B)任何聲稱違反吾等任何現任或前任董事、高級職員、股東或僱員對吾等或吾等股東的受信責任的訴訟；(C)任何根據《特拉華州公司法》(以下簡稱《特拉華州普通公司法》)對吾等提出申索的訴訟；我們的公司註冊證書或我們的章程，或DGCL授予特拉華州衡平法院管轄權的任何訴訟，或(D)針對我們提出受內部事務原則管轄的索賠的任何訴訟。我們修訂和重述的附例進一步規定，除非我們在法律允許的最大範圍內書面同意選擇替代法院，否則美利堅合眾國聯邦地區法院將是解決根據美國聯邦證券法(包括在每一種情況下頒佈的適用規則和條例)下產生的訴因的任何投訴的獨家論壇。我們相信，採用這些法院選擇條款將使我們和我們的股東受益，因為它允許這些索賠由具有最大標的專業知識的法院解決，並降低了我們被要求在多個司法管轄區對這些索賠提起訴訟的可能性。這將增加成本，並可能導致不一致或相反的裁決。
 
222
目錄表
第三部分。
 
第10項。
董事、高管與公司治理
黑石的董事和高管。
截至本文件提交之日，我們的董事和高級管理人員如下：
 
名字
   
年齡
     
職位
斯蒂芬·A·蘇世民
      74      創始人、董事長兼首席執行官兼董事
喬納森·D·格雷
      51      董事首席運營官總裁
漢密爾頓·E·詹姆斯
      70      常務副董事長兼董事
Michael S.Chae
      52      首席財務官
約翰·G·芬利
      64      首席法務官
約瑟夫·P·巴拉塔
      50      董事
凱利·A·阿約特
      52      董事
詹姆斯·W·佈雷耶
      59      董事
雷金納德·J·布朗
      53      董事
約翰·安東尼·胡德爵士
      69      董事
羅謝爾·B·拉撒路
      73      董事
傑伊·O光
      79      董事
尊敬的布萊恩·穆羅尼
      81      董事
威廉·G·帕雷特
      75      董事
露絲·波拉特
      63      董事
斯蒂芬·A·蘇世民
是董事長、首席執行官和
聯合創始人
黑石集團董事長和我們的董事會主席。蘇世民先生當選為董事會主席，自2007年3月20日起生效。他也是該公司管理委員會的成員。自1985年公司成立以來，蘇世民先生一直參與公司發展的各個階段。蘇世民先生是一位活躍的慈善家，有支持教育、文化和藝術等方面的歷史。2020年，他簽署了捐贈誓言，承諾將自己的大部分財富捐給慈善事業。在商業和慈善事業中，蘇世民先生一直致力於用變革性的解決方案來解決大問題。2019年6月，他承諾向牛津大學捐贈1.5億GB，幫助重新定義21世紀的人文科學研究。他的捐贈是自文藝復興以來對牛津的最大一筆捐贈，將創建一個新的人文中心，在牛津歷史上首次將所有人文學院團結在一個屋檐下，並將提供新的表演藝術和展覽場地，以及一個新的人工智能倫理研究所。2018年10月，他宣佈捐贈3.5億美元建立麻省理工學院蘇世民計算學院，這是一個跨學科的樞紐，將重新定位麻省理工學院，以應對人工智能崛起帶來的機遇和挑戰，包括關鍵的倫理和政策考慮，以確保技術用於公共利益。2015年，蘇世民先生承諾向耶魯大學捐贈1.5億美元，建立蘇世民中心，這是一個
史無前例
還向內城獎學金基金捐贈了4000萬美元的創始捐款，該基金為就讀於紐約大主教管區天主教學校的貧困兒童提供學費援助。2013年，他在北京清華大學設立了一個名為“蘇世民學者”的國際獎學金項目，旨在讓未來的領導人瞭解中國。該項目耗資超過5.75億美元，效仿羅茲獎學金，是中國歷史上規模最大的一次慈善活動，主要來自國際捐贈者。蘇世民先生是
聯席主席
蘇世民學者理事會成員。2007年，蘇世民向他供職的紐約公共圖書館捐贈了1億美元。2019年，蘇世民先生出版了他的第一本書
需要什麼：追求卓越的經驗教訓
，《紐約時報》暢銷書之一，這本書借鑑了他在商業、慈善和公共服務方面的經驗。蘇世民先生是世界經濟論壇外交關係委員會、商業理事會、商業圓桌會議和國際商業理事會的成員。他是前者
聯席主席
紐約市合作伙伴關係的成員，並在亞洲協會和紐約長老會醫院以及紐約長老會醫院的董事會任職
 
223
目錄表
清華大學經濟管理學院顧問委員會，北京。他是紐約市弗裏克收藏中心的受託人，約翰·F·肯尼迪表演藝術中心董事會榮譽主席。2007年，蘇世民先生入選《時代》雜誌《百位最具影響力人物》。2016年，他榮登《福布斯》雜誌《金融界最具影響力人物》榜首；2018年，他躋身《福布斯》《全球最具影響力人物》榜單前50名。法蘭西共和國授予蘇世民先生L榮譽勛章和指揮官級藝術與文學勛章。蘇世民是為數不多的同時獲得兩個獎項的美國人之一，他表彰了對法國的重大貢獻。他還被授予阿茲特克之鷹勛章，這是墨西哥對外國人的最高榮譽。他也是總裁戰略與政策論壇的前主席，該論壇負責通過一個
無黨派的，
非官僚主義
思想交流。蘇世民先生擁有耶魯大學學士學位和哈佛商學院MBA學位。他曾擔任耶魯大學管理學院兼職教授和哈佛商學院院長顧問委員會成員。
喬納森·D·格雷
總裁是黑石集團首席運營官，也是我們的董事會成員。葛雷先生獲選為董事會成員，自2012年2月24日起生效。他還是該公司管理委員會的成員，之前曾擔任全球房地產主管，他幫助將該公司打造成世界上最大的房地產平臺。葛雷於1992年加入黑石集團。他目前是Hilton Worldwide Holdings Inc.的董事會主席。Gray先生還曾擔任內華達地產1 LLC(拉斯維加斯的Cosmopolitan)、Invite Homees Inc.、Brixmor Property Group Inc.和La Quinta Holdings Inc.的董事會成員。他還擔任哈萊姆村學院的董事會成員。格雷先生和他的妻子明迪在賓夕法尼亞大學醫學院建立了BRCA巴瑟中心，專注於某些基因引起的癌症的預防和治療。他們還與紐約市合作建立了NYC Kids Rise，以加快低收入兒童的大學儲蓄。格雷先生在沃頓商學院獲得經濟學學士學位，並在賓夕法尼亞大學文理學院獲得英語學士學位。
漢密爾頓·E·詹姆斯
是Blackstone的執行副主席和我們的董事會成員。詹姆斯先生被選為董事會成員，於2007年3月20日生效。他也是黑石管理委員會的成員，並是多個黑石投資委員會的成員。詹姆斯先生此前曾擔任黑石集團的總裁兼首席運營官。在2002年加入Blackstone之前，James先生是瑞士信貸第一波士頓銀行全球投資銀行和私募股權投資業務的主席和執行董事會成員。在2000年被瑞士信貸第一波士頓銀行(Credit Suisse First Boston)收購Donaldson，Lufkin&Jenrette，Inc.(DLJ)之前，詹姆斯先生是DLJ銀行集團的主席，負責該公司所有的投資銀行和商業銀行業務。詹姆斯先生於1975年加入DLJ，1982年成為DLJ全球併購集團的負責人，1985年創立DLJ Merchant Banking，Inc.，1995年被任命為銀行集團主席。詹姆斯先生是Costco Wholesale Corporation的董事會主席，並曾在多個其他公司董事會任職。詹姆斯先生是
聯席主席
大都會藝術博物館，大都會藝術博物館財務委員會主席，西奈山衞生系統財務委員會主席，美國進步中心董事會成員，鮭魚無限冷水保護基金副主席，野生動物保護協會董事會副主席，蒙大拿土地信託諮詢委員會成員，新加坡金融管理局諮詢委員會成員，教育金融研究所主席，蒙大拿大學馬克斯·S·鮑卡斯研究所顧問委員會成員，達頓商學院傑斐遜學者遴選委員會成員，美國芭蕾舞劇院董事會榮譽主席。他也是總裁出口委員會的前成員和前紐約和新澤西州港務局專員。2018年，詹姆斯先生
合著
第二版
拯救退休生活
，這本書提出瞭解決美國迫在眉睫的退休危機的方案。第一版於2016年出版。詹姆斯先生還在《紐約時報》、《華爾街日報》、《金融時報》、《哈佛商業評論》等主要出版物上發表過文章。詹姆士先生於1973年以優異成績畢業於哈佛大學，獲得學士學位，是約翰·哈佛學者。他以優異的成績從哈佛商學院獲得了工商管理碩士學位，並於1975年以貝克學者的身份畢業。
 
224
目錄表
Michael S.Chae
是黑石集團的首席財務官，也是公司管理委員會的成員。Chae先生負責管理公司的全球財務、財務、技術和企業發展職能。自1997年加入Blackstone以來，Chae先生擔任過各種領導職務，包括2012年至2015年擔任國際私募股權投資主管，2011年至2015年擔任亞太區私募股權主管，並監督各行業的私募股權投資以及Tactical Opportunities的投資流程。Chae先生在此期間領導或參與了多項Blackstone投資。在加入Blackstone之前，Chae先生曾在Carlyle Group，L.P.和Dillon Read&Co工作過。他曾在多傢俬人和上市投資組合公司的董事會任職，現任勞倫斯維爾學校董事會成員總裁。他亦是外交關係委員會成員，以及亞洲協會和聖伯納德學校校董會成員。Chae先生獲得了哈佛大學碩士學位。獲得劍橋大學國際關係學士學位和耶魯大學法學院法學博士學位。
約翰·G·芬利
是董事高級董事總經理兼黑石集團首席法務官，也是該公司管理委員會成員。在2010年加入Blackstone之前，芬利先生是Simpson Thacher&Bartlett律師事務所的合夥人，擔任該律師事務所執行委員會成員和全球併購業務聯席主管。芬利先生是美國法學會重述法律，公司治理項目的顧問，美國曆史保護諮詢委員會成員，哈佛法學院院長顧問委員會成員，哈佛法學院公司治理項目顧問委員會成員，賓夕法尼亞大學法律與經濟研究所顧問委員會成員，賓夕法尼亞大學奈特社區夥伴關係全國顧問委員會成員。芬利也是Tradeweb的董事研究人員。他曾在紐約州律師協會證券監管委員會和哥倫比亞大學奈特-白芝浩經濟學和商業新聞聯誼會顧問委員會任職。芬利先生擁有賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學學士學位、賓夕法尼亞大學文理學院的歷史學學士學位和哈佛大學法學院的法學博士學位。
約瑟夫·P·巴拉塔
本文作者是黑石集團私募股權全球主管，也是董事會成員。巴拉塔先生當選為董事會成員，自2020年3月2日起生效。他也是該公司管理委員會的成員。巴拉塔先生於1998年加入黑石集團，2001年移居倫敦，幫助建立黑石集團在歐洲的企業私募股權業務。在加入Blackstone之前，巴拉塔先生曾在Tinicum Inc.和McCown de Leeuw Group&Company任職。巴拉塔先生還曾在摩根士丹利的併購部門工作。巴拉塔先生曾在多家Blackstone投資組合公司的董事會任職，目前是First Eagle Investment Management、Refinitiv、SESAC和Merlin Entertainments Group的董事會成員或觀察員。他也是喬治敦大學董事會成員，泰特基金會董事會成員，Year Up董事會成員，一個專注於青年就業的組織，以及紐約三一學校董事會成員。
凱利·A·阿約特
是我們的董事會成員。Ayotte女士當選為董事會成員，自2019年5月13日起生效。2011年至2016年，阿約特女士在美國參議院代表新罕布夏州，擔任軍事準備小組委員會主席和商務航空行動小組委員會主席。Ayotte女士還曾在國土安全和政府事務、預算、小企業和創業以及老齡化委員會任職。阿約特女士擔任尼爾·戈爾薩奇大法官的“夏爾巴人”，領導確保他在美國最高法院獲得確認的努力。2004年至2009年，阿約特女士擔任新罕布夏州首位女性司法部長，此前她被共和黨州長克雷格·本森任命為司法部長，並由民主黨州長約翰·林奇兩次連任。在此之前，她曾擔任司法部副部長、兇殺案起訴股股長，並擔任克雷格·本森州長的法律顧問。阿約特女士的職業生涯始於新罕布什爾州最高法院的法律書記員和麥克萊恩·米德爾頓律師事務所的助理。Ayotte女士在卡特彼勒公司董事會及其提名、治理和公共政策委員會、新聞集團董事會及其提名和治理委員會以及Boston Properties，Inc.擔任董事會成員，並擔任其薪酬委員會主席和提名和治理委員會成員。Ayotte女士還在Blink Health LLC和BAE Systems Inc.的董事會任職，擔任薪酬委員會主席，此前
 
225
目錄表
她曾在布魯姆能源公司的董事會任職，並擔任該公司的提名和治理委員會主席。阿約特女士還在微軟、Chubb保險和Cirtronics的顧問委員會任職。Ayotte女士是負責任能源解決方案公民組織的高級顧問。*Ayotte女士也在
非營利組織
One Campaign、國際共和研究所、麥凱恩研究所、為女性贏得勝利、NH老兵計數和NH Swim With a使命的董事會。阿約特女士
聯席主席
戰略與國際研究中心的加強美國健康安全委員會和美國和平研究所的阿富汗研究小組。阿約特女士是保衞民主基金會軍事和政治權力中心顧問委員會成員，以及阿斯彭研究所經濟戰略小組成員。
詹姆斯·W·佈雷耶
是我們的董事會成員。佈雷耶先生當選為董事會成員，自2016年7月14日起生效。佈雷耶先生是總部位於加利福尼亞州門洛帕克的頂級風險投資公司佈雷耶資本的創始人兼首席執行官。佈雷耶先生是40多家成功完成公開募股或合併的科技公司的早期投資者。他於1990年至2016年擔任Accel Partners合夥人，並於1995年至2011年擔任管理合夥人。佈雷耶先生也有投資中國和與中國企業家合作的長期記錄。他是
聯席主席
北京的IDG Capital，也是第一家將風險投資引入中國的公司。在過去的幾年裏，佈雷耶先生對致力於人工智能/增強智能和人工輔助智能的長期企業家和團隊產生了濃厚的個人和投資興趣，並在這一領域進行了大量投資。佈雷耶先生曾在2011年至2019年擔任21世紀福克斯公司董事會成員，2005年至2013年擔任Facebook公司董事會成員，2008年至2016年擔任Etsy公司董事會成員，2009年至2013年擔任戴爾公司董事會成員，以及
沃爾瑪
Stores，Inc.以及其他一些科技公司。佈雷耶先生現任清華大學經濟管理學院顧問委員會主席、哈佛商學院院長顧問委員會成員、哈佛大學全球顧問委員會成員、斯坦福大學工程學院院長顧問委員會創始成員、斯坦福工程創業基金主席、斯坦福人工智能研究院顧問委員會創始成員。此外，佈雷耶先生是舊金山現代藝術博物館、大都會藝術博物館、美國電影研究所和斯坦福慈善與公民社會中心的長期活躍志願者。
雷金納德·J·布朗
是黑石集團董事會成員。布朗先生當選為董事會成員，自2020年9月15日起生效。布朗先生是Kirkland&Ellis律師事務所華盛頓辦事處的合夥人。在加入柯克蘭之前，布朗先生是WilmerHale的合夥人，在那裏他擔任公司金融機構組的主席，並作為危機管理和戰略響應組的副主席領導公司的國會調查業務。2003年至2005年，布朗先生擔任白宮副法律顧問、總裁特別助理，並在全國相互保險公司擔任首席執行官助理和負責企業戰略的副總裁。布朗先生是卓越教育基金會、財產和環境研究中心、美國德國理事會和服務年聯盟的董事會成員。布朗先生擁有耶魯大學的學士學位和哈佛大學法學院的法學博士學位。
約翰·安東尼·胡德爵士
是我們的董事會成員。約翰爵士當選為董事會成員，自2018年5月14日起生效。約翰爵士此前曾擔任羅伯遜基金會總裁和首席執行官、羅茲信託主席、曼德拉·羅茲基金會董事會成員和BMT集團有限公司董事長。他目前在牛津布拉瓦特尼克政府學院顧問委員會任職。此外，約翰爵士還擔任弗萊徹信託基金會和賽義德商學院基金會的董事會成員，以及非洲領導力學院的顧問委員會成員。2004年至2009年，約翰爵士擔任牛津大學校長，1999年至2004年，他擔任奧克蘭大學校長。約翰爵士在奧克蘭大學獲得工程學學士學位和土木工程博士學位。完成博士學位後，他獲得了羅茲獎學金，前往牛津大學學習。在那裏，他攻讀管理學碩士學位，並是伍斯特學院的成員。約翰爵士被任命為新西蘭功勛勛章的騎士隨從。
 
226
目錄表
羅謝爾灣拉撒路
是我們的董事會成員。拉扎魯斯女士當選為董事會成員，自2013年7月9日起生效。拉扎魯斯女士是奧美公司的榮譽董事長，並於1997年至2012年6月擔任該公司董事長。在成為首席執行官和董事長之前，她還曾擔任O&M Direct北美、奧美紐約和奧美北美的總裁。拉扎魯斯女士目前在洛克菲勒資本管理公司、世界野生動物基金會、林肯表演藝術中心和紐約市夥伴關係的董事會任職。她之前還曾在通用電氣公司和默克公司的董事會任職。拉扎魯斯女士是紐約長老會醫院的受託人，也是哥倫比亞商學院監事會的成員。
傑伊·O光
是我們的董事會成員。萊特先生當選為董事會成員，自2008年9月18日起生效。萊特先生是哈佛商學院院長和喬治·F·貝克管理學榮譽退休教授。在此之前，萊特先生曾於2006年至2010年擔任哈佛商學院院長。在擔任哈佛商學院院長之前，萊特先生是高級副院長、金融領域主席，並擔任了30年的投資管理、資本市場和創業金融教授。萊特先生之前也是哈利法克斯控股公司董事會的首席董事主席，該公司是哈佛管理公司的董事公司和董事的合作伙伴醫療保健公司(麻省總醫院和布里格姆婦女醫院)，他在那裏擔任投資委員會主席直到2015年。在2008年之前的幾年裏，萊特先生是GMO信託基金的受託人，這是一個面向機構投資者的共同基金家族。
尊敬的布萊恩·穆羅尼
是我們的董事會成員。馬羅尼先生當選為董事會成員，自2007年6月21日起生效。馬羅尼是諾頓·羅斯·富布萊特加拿大有限責任公司的高級合夥人。在加入諾頓·羅斯·富布賴特加拿大公司之前，馬羅尼先生於1984年至1993年擔任加拿大第十八任總理，並於1983年至1993年擔任加拿大進步保守黨領袖。1977年起任加拿大鐵礦石公司常務副董事長總裁、總裁。在此之前，馬羅尼先生於1974年在陳詞濫調的調查委員會任職。馬羅尼先生是巴里克黃金公司的全球事務高級顧問，他曾在巴里克黃金公司擔任董事會成員，目前是該公司的國際顧問委員會主席。馬羅尼先生也是魁北克公司的董事會主席和Areage Holdings Inc.的董事會成員，他之前曾在温德姆酒店及度假村公司、Archer Daniels Midland公司和魁北克世界公司的董事會任職。
威廉·G·帕雷特
是我們的董事會成員。帕雷特先生當選為董事會成員，自2007年11月9日起生效。2007年5月31日之前，帕雷特先生一直擔任德勤會計師事務所首席執行官和德勤(美國)高級合夥人。Deloitte Touche Tohmatsu的某些成員事務所或其子公司和附屬公司為Blackstone或其附屬公司提供專業服務。帕雷特先生
共同--
創建了德勤的全球金融服務行業業務，並擔任其首任主席。帕雷特先生是紐約老年公民基金會，ThoughtWorks，甲骨文公司的董事會成員，他是提名和治理委員會的成員，伊士曼柯達公司，他在那裏擔任審計和財務委員會的主席，他是瑞銀美國公司的董事會主席。帕雷特先生之前也是賽默飛世爾、瑞銀股份公司和Conduent Inc.的董事會成員。帕雷特先生是美國國際商業委員會的高級理事，也是聯合之路全球公司和紐約老年公民基金會董事會的前主席。帕雷特先生是一名註冊會計師，持有有效執照。
露絲·波拉特
是黑石集團董事會成員。波拉特女士當選為董事會成員，自2020年6月25日起生效。王波拉特女士於2015年5月加入谷歌，擔任高級副總裁兼首席財務官，自2015年10月Alphabet成立以來，她也一直擔任該職位。她負責財務、商業運營、人力運營以及房地產和工作場所服務。在加入谷歌之前，波拉特女士曾任總裁執行副總裁兼摩根士丹利首席財務官。在摩根士丹利，波拉特女士擔任的職務包括投資銀行業務副董事長，
聯席主管
科技投資銀行業務主管兼金融機構集團全球負責人。波拉特女士是斯坦福管理公司的董事會成員，斯坦福管理公司是斯坦福大學的捐贈基金，之前曾在斯坦福大學董事會任職十年。波拉特女士是外交關係委員會董事會成員，也是布魯金斯學會哈欽斯財政和貨幣政策中心和阿斯彭研究所經濟戰略小組諮詢委員會的成員。波拉特女士擁有斯坦福大學的學士學位、倫敦經濟學院的理學碩士學位和沃頓商學院的MBA學位。
 
227
目錄表
治理和董事會組成
我們的股本包括普通股、系列I優先股和系列II優先股。已發行系列II優先股的單一股份目前由Blackstone Group Management，L.L.C.(“系列II優先股股東”)持有，該實體由我們的高級董事總經理擁有，由我們的創始人蘇世民先生控制。
第二系列優先股股東根據第二系列優先股股東的有限責任公司協議選舉我們的董事會，我們的高級董事總經理同意我們的創始人蘇世民先生將有權投票、行動、同意、批准或以其他方式決定將由第二系列優先股股東成員投票、行動、同意、批准或以其他方式決定的任何事項。本公司第二系列優先股股東的有限責任公司協議規定，當蘇世民先生停止擔任創始成員時，Jonathan D.Gray將繼任蘇世民先生為本公司第二系列優先股股東的唯一創始成員，此後該權力將恢復至持有第二系列優先股股東多數權益的第二系列優先股股東成員。
在確定董事會成員候選人時，Schwarzman先生（代表第二系列優先股股東行事）會考慮（a）最低個人資格，例如性格力量、成熟的判斷力、行業知識或經驗以及與董事會其他成員共事的能力，以及（b）他認為適當的所有其他因素。
在對候選人進行初步評估後，如果蘇世民先生認為該候選人可能適合擔任董事，他將與該候選人進行面談，並可能要求該候選人與其他董事和高級管理人員會面。如果在與董事和高級管理層進行此類面試和任何磋商後，蘇世民先生認為候選人將是董事會的重要補充，他將任命該候選人進入董事會。
鑑於Blackstone的業務和結構，在考慮董事會是否具備整體經驗、資質、屬性和技能以使董事會有效履行其監督責任時，蘇世民先生重點考慮了上述每位董事會成員的個人簡歷中描述的信息。特別是，關於阿約特女士，蘇世民先生回顧了她在政府和公共服務方面的傑出職業生涯，特別是她擔任美國參議員和新罕布夏州總檢察長的經歷。關於佈雷耶先生，施瓦茨曼先生考慮了他在佈雷耶資本和Accel Partners擁有廣泛的財務背景和重要的投資經驗。關於布朗先生，蘇世民先生回顧了他傑出的公共服務生涯和為大型機構以及私營和公共部門知名人士提供諮詢的經驗。關於約翰爵士，蘇世民先生認為，他的傑出經驗在管理和監督世界各地主要的複雜機構和慈善組織方面發揮了關鍵作用。關於拉撒路女士，蘇世民先生考慮到她廣泛的商業背景以及她在奧美擔任的各種高級領導職務的管理經驗。關於萊特先生，蘇世民先生回顧了他作為哈佛商學院教授和院長的傑出職業生涯，他在投資管理和資本市場行業擁有廣泛的知識和專業知識。關於馬爾羅尼先生，蘇世民先生回顧了他傑出的政府服務生涯，特別是他作為加拿大總理的服務。關於帕雷特先生，蘇世民先生考慮了他在審計和會計事務方面的豐富經驗、專業知識和背景，他在德勤的領導角色，以及他在董事會擔任董事的豐富經驗。關於米歇爾·波拉特女士，蘇世民先生考慮了她在金融行業的豐富經驗以及她在Alphabet、谷歌和摩根士丹利擔任的領導角色。至於格雷先生、詹姆斯先生和巴拉塔先生，蘇世民先生認為他們的領導力和對我們業務和運營的廣泛知識是他們在我們公司多年服務期間獲得的，至於他自己，蘇世民先生考慮了他作為我們公司創始人和長期首席執行官的角色。
 
228
目錄表
受控公司例外與董事獨立性
由於第二輪優先股股東在董事選舉中擁有超過50%的投票權，我們是紐交所公司治理標準所指的“受控公司”。根據這些標準，“受控公司”可選擇不遵守某些公司治理標準，包括要求(A)其董事會的多數成員由獨立董事組成，(B)其董事會有一個薪酬委員會，該委員會完全由獨立董事組成，並有一份書面章程闡述該委員會的宗旨和責任，以及(C)其董事會有一個提名和公司治理委員會，該委員會完全由獨立董事組成，並有一份書面章程，説明該委員會的宗旨和責任。見“風險因素--與我們的組織結構相關的風險--我們是一家受控制的公司，因此不受紐約證券交易所規則規定的某些公司治理和其他要求的限制。”我們目前利用了這些豁免中的第二和第三項。如果我們不再是一家“受控公司”，我們的普通股繼續在紐約證券交易所上市，我們將被要求在適用的過渡期內遵守這些規定。雖然我們不受紐約證券交易所要求獨立董事佔多數的規則的限制，但我們目前擁有並打算繼續保持獨立董事會的多數席位。
我們的董事會共有13名成員，其中包括9名成員，分別是佈雷耶、布朗、胡德、萊特、穆羅尼和帕雷特先生，以及阿約特、拉扎魯斯和波拉特女士，根據紐約證券交易所有關公司治理事項的規則和我們治理政策中描述的獨立性標準，他們是獨立的。在就布朗先生的獨立性作出決定時，我們的董事會考慮了布朗先生作為Kirkland&Ellis律師事務所合夥人的角色，以及我們過去和現在在該律師事務所的工作。
董事會委員會
我們的董事會有三個常設委員會：審計委員會、薪酬委員會和執行委員會。
審計委員會
。審計委員會由帕雷特先生(主席)、佈雷耶先生、胡德先生、萊特先生和萊特女士、阿約特先生、拉撒路先生和波拉特先生組成。審計委員會的目的之一是協助董事會履行其職責，監督(A)我們財務報表的質量和完整性，(B)我們對法律和法規要求的遵守，(C)我們獨立審計師的資格、獨立性和業績，以及(D)我們內部審計職能的履行。審計委員會的職責還包括與管理層、獨立審計師和內部審計一起審查對我們的運營和財務結果構成重大風險的領域，包括重大財務風險和風險敞口，以及我們關於風險評估和風險管理的指導方針和政策。根據適用於審計委員會的紐約證券交易所上市標準和美國證券交易委員會規則，審計委員會成員符合在董事會審計委員會任職的獨立標準和財務知識要求。董事會認定，帕雷特先生和波拉特女士均為《條例》第407(D)(5)項所指的“審計委員會財務專家”。
S-K
審計委員會有一份章程，可在我們的網站http://ir.blackstone.com上的“公司治理”下找到。
薪酬委員會
。薪酬委員會由蘇世民先生組成。薪酬委員會的目的之一是確定公司及其子公司高級管理人員和僱員的薪酬，併為其制定政策。
執行委員會
.執行委員會由施瓦茨曼先生、格雷先生、詹姆斯先生和巴拉塔先生組成。董事會已將董事會全體成員的所有權力和授權委託給執行委員會，由執行委員會在董事會休會期間採取行動。
 
229
目錄表
商業行為和道德準則
我們有《商業行為和道德守則》和《金融專業人員道德守則》，適用於我們的首席執行官、首席財務官和首席會計官。這些代碼中的每一個都可以在我們的網站http://ir.blackstone.com的“公司治理”下找到。我們打算代表高管或董事在我們的網站或董事上披露對《金融專業人員道德守則》的任何修改或放棄，以及對我們的商業行為和道德守則的任何放棄
8-K申請。
企業管治指引
董事會有一項治理政策，其中涉及董事會的責任和義務以及董事會的組成和薪酬等事項。治理政策可在我們的網站http://ir.blackstone.com上的“公司治理”下找到。
致董事會的通訊
這個
非管理性
我們的董事會成員至少每季度開會一次。董事大會的主辦方
非管理性
董事會成員會議由帕雷特先生主持。所有相關方，包括任何員工或股東，均可向
非管理性
我們的董事會成員寫信給：黑石，收信人：審計委員會，地址：紐約公園大道345號，郵編：10154。
違法者組第16(A)段報告
修訂後的1934年《證券交易法》第16(A)款要求我們的高管和董事，以及擁有黑石股權證券登記類別10%以上的人向美國證券交易委員會提交初始所有權報告和所有權變更報告，並向我們提供他們提交的所有第16(A)款表格的副本。據我們所知，僅根據我們對提交給我們的此類報告的副本的審查，或根據我們的書面陳述，他們不需要提交表格5來報告以前未報告的所有權或所有權的變更，我們認為，就截至2020年12月31日的財政年度而言，該等人士遵守了所有此類備案要求，但以下延遲提交的除外，原因是行政疏忽以及與根據我們修訂的修訂後的2007年股權激勵計劃授予遞延限制性普通股有關的：Christopher Striano於2020年1月1日提交的表格4報告，以及4月1日的表格4報告，2020年，巴拉塔、蔡、格雷、芬利和斯特里亞諾分別發表了講話。
 
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目錄表
第11項。
高管薪酬
薪酬問題的探討與分析
薪酬理念和計劃概述
我們的高級董事總經理(包括我們指定的高管)和其他員工共同擁有的智力資本是我們公司最重要的資產。我們投資於人。我們聘請合格的人員，培訓他們，鼓勵他們為我們管理的基金的投資者的利益向公司提供他們最好的想法，並以旨在留住和激勵他們的方式對他們進行補償，並使他們的利益與我們基金的投資者的利益保持一致。
我們對高級董事總經理和某些其他員工的最高薪酬理念是，薪酬應主要包括：(A)與該員工工作的適用業務部門(S)的業績掛鈎的年度現金獎金；(B)與該員工工作或負責的業務部門的基金所作投資的業績掛鈎的業績利益(主要由業績分配，通常稱為附帶權益和獎勵費用利益組成)；(C)反映我們普通股價值的遞延股權獎勵。以及(D)與此類員工的出色表現或其他情況(例如，如果角色或責任發生變化)掛鈎的額外現金支付和股權獎勵。我們認為，基本工資在總薪酬中所佔的比例應該小得多。我們相信，年度現金紅利與業績利息或遞延股權獎勵的適當組合，會鼓勵我們的高級董事總經理和其他員工關注我們投資基金的潛在業績，以及公司的整體業績和我們股東的利益。為此，我們高級董事總經理和在與我們的套利基金或支付獎勵費用的基金相關的業務中工作的其他員工的主要薪酬形式通常是與套利基金業務業績相關的年度現金獎金、附帶權益或激勵費用利息，在特定情況下，還包括遞延股權獎勵。同樣，對我們的高級董事總經理和其他不在此類基金業務中工作的員工的主要薪酬形式通常是與該等員工工作的適用業務部門的業績掛鈎的年度現金獎金支付和遞延股權獎勵的組合。
與薪酬總額較低的員工相比，薪酬總額水平較高的員工通常會獲得較大比例的年度現金獎金、參與績效權益和遞延股權獎勵，而以基本工資形式獲得的比例較小。我們認為，隨着員工責任水平的提高，“有風險”的薪酬比例應該會增加。
我們的薪酬計劃包括一些重要因素，以阻止過度冒險，並使我們員工的薪酬與公司的長期業績保持一致。例如，儘管為了會計目的，由於投資組合投資的賬面價值增加被記錄在那些套利基金中，我們為與我們的套利基金相關的業績計劃(定義如下)應計報酬，但我們只有在實現有利可圖的投資並且現金首先分配給我們基金的投資者時，才向與附帶權益相關的員工支付現金，然後再分配給公司，然後才分配給公司的員工。此外，如果套利基金由於後來的投資業績下降而未能實現指定的投資回報，我們的業績計劃使我們有權為該基金的有限合夥人投資者的利益向員工支付以前支付給員工的附帶權益，我們將代管支付給員工的所有附帶權益的一部分，以幫助為他們未來潛在的“追回”義務提供資金，所有這些都進一步阻止了我們的員工過度承擔風險。同樣，對於我們支付獎勵費用的投資基金，只有在適用基金的投資組合在適用期間內實現了有利可圖的增值(在大多數情況下高於指定水平)的情況下，才向公司和公司員工支付這些獎勵費用。此外，正如下面關於我們指定的高管所指出的那樣，我們要求我們的專業員工投資於他們管理的某些基金，這直接符合我們專業人士和投資者的利益。在大多數情況下，這些投資佔相當大的比例
 
231
目錄表
員工的
税後
補償。最後，由於我們的股權獎勵有重大的歸屬或延期條款，接受者實現的實際補償金額將直接與我們普通股的長期表現掛鈎。此外，在適用的司法管轄區，特別是在歐盟，我們的薪酬計劃包括額外的薪酬政策，這些政策可能會限制或以其他方式改變某些員工的薪酬，這些政策符合當地法規要求，旨在阻止不適當的冒險行為，並使薪酬與公司的戰略和長期利益與我們的一般薪酬計劃保持一致。
我們認為，我們目前對高級專業人士的薪酬和福利分配是同類中最好的，與另類資產管理行業的公司一致。我們一般不依賴薪酬調查或薪酬顧問。我們的高級管理層定期審查我們薪酬計劃的有效性和競爭力，未來此類審查可能涉及獨立顧問的協助。
個人投資義務
。作為我們薪酬理念和計劃的一部分，我們要求我們指定的高管親自將自己的資本投資於我們管理的基金，並與我們管理的基金一起投資。我們相信，這加強了我們被任命的高管與這些投資基金的投資者之間的利益一致。(見“--第13項：某些關係和相關交易，以及董事獨立性--投資於我們的基金或與我們的基金一起投資。”)在確定我們被任命的高管的薪酬時，我們沒有考慮我們被任命的高管在我們的投資基金中的個人投資的收益或損失。
最低保留所有權要求
。我們相信，我們被任命的高管繼續擁有我們大量的股權，這將使我們與股東的利益保持顯著一致。2019年，為了進一步平衡留任激勵，我們修改了從2019年起授予股權獎勵的最低保留所有權要求，要求我們被任命的高管在每次歸屬事件後持有其既有股權(根據我們的獎金延期計劃授予的既有普通股除外)的25%，為期兩年，除非被任命的高管在離職前終止僱傭，在這種情況下，既有股權將在終止僱傭兩年後釋放。我們被任命的高管的最低保留所有權要求在下面的“-對摘要薪酬表的敍述性披露和2020年基於計劃的獎勵授予-酌情股權獎勵條款-最低保留所有權要求”中進一步描述。
獲任命的行政人員
2020年，我們任命的高管包括：
 
執行人員
   
標題
斯蒂芬·A·施瓦茨曼
   
董事長兼首席執行官
喬納森·D·格雷
   
總裁和首席運營官
漢密爾頓·E·詹姆斯
   
執行副主席
Michael S.Chae
   
首席財務官
約翰·G·芬利
   
首席法務官
被任命的高管的薪酬要素
我們提名的2020年高管薪酬的關鍵要素是基本工資，由基本工資、現金獎金和基於股權的薪酬組成，以及績效薪酬，由附帶權益和獎勵費用分配組成：
1.
基本工資
。每位被任命的高管在2020年獲得了350,000美元的年度基本工資，這相當於我們的每位高級董事總經理在2007年首次公開募股之前收到的合夥企業年薪總額。按照歷史慣例，我們將繼續支付這一數額作為基本工資。
 
232
目錄表
2.
年度現金紅利支付/遞延股權獎勵
。自我們首次公開募股以來，蘇世民先生除了上文所述的350,000美元年薪以及他可能因參與下文所述的業績計劃從我們的基金賺取的附帶權益或獎勵費用而可能獲得的實際已實現附帶權益分配或獎勵費用外，沒有收到任何現金補償。我們相信，讓蘇世民先生的薪酬主要基於從我們的基金賺取的附帶權益或激勵費用的一部分的所有權，可以使他的利益與我們基金的投資者和我們的股東的利益保持一致。
除蘇世民先生外，我們每一位被任命的高管都在2020年獲得了基本工資以外的年度現金獎金。這些現金支付包括公司各種投資業務收益的分享權益。各年度的指示性參與權益於該年度開始時向一名指定行政人員披露，並代表該指定行政人員於有關業務單位(S)於該年度的收入中預期參與百分比的估計。然而，年底就其參與權益向被任命的執行幹事支付的最終現金付款由蘇世民先生和格雷先生酌情決定，如下所述。業務單位的收益是根據該業務單位的年度營業收入計算的，通常是該業務單位業績的函數，這是由蘇世民先生和格雷先生評估的。最終現金支付金額的計算依據是：(A)被任命的執行幹事先前和預期的業績；(B)被任命的執行幹事所服務並負責的部門和產品線的先前和預期的業績；以及(C)被任命的執行幹事在年初就將於該年度進行的投資而獲得的估計參與權益。我們在下一年的第一季度支付年度現金獎金，以獎勵個人在前一年的表現。最終支付的現金是完全可自由支配的，下面將在“--激勵性薪酬的確定”一節中進一步討論。
2020年，除蘇世民先生和詹姆斯先生之外的所有員工都被選中參加獎金延期計劃。獎金延期計劃規定每個參與者每年現金獎金的一部分延期支付。遞延部分是根據獎金遞延計劃規定的，並根據某些調整計算，包括對我們投資基金的強制性供款的減少。通過將參與者的部分薪酬推遲三年，獎金延遲計劃充當了一種就業保留機制，從而加強了參與者與公司之間的利益協調。許多上市資產管理公司利用遞延薪酬計劃作為留住和激勵專業人員的一種手段，我們相信，為我們的員工做同樣的事情符合我們股東的利益。
2021年1月8日，阿格雷先生、阿猜先生和阿芬利先生分別就其2020年的服務接受了遞延限制性普通股單位紅利延期計劃下的延期獎勵。根據獎金延期計劃，每位參與者的年度現金獎金支付金額是根據使用參與者年度獎勵薪酬總額的延遲比率表計算的，該薪酬通常包括參與者的年度現金獎金支付和與我們的投資基金相關的任何獎勵費用的一部分，並可能受到某些調整的影響，包括對我們投資基金的強制性供款的扣減。對於2020年，我們增加了延期金額，使參與者的年度現金獎金支付不超過465萬美元。Gray先生2020年度現金紅利被強制延期支付至遞延限制性普通股單位的比例約為53.5%。陳超先生2020年度現金紅利被強制延期支付至遞延限制性普通股單位的比例約為39.2%。芬利先生的年度現金紅利支付被強制推遲到遞延限制性普通股單位的百分比約為39.2%。其2020年年度現金紅利支付上限如上所述的員工將以遞延限制性普通股單位的形式獲得相當於其遞延金額10%的額外股權獎勵，條款與其根據獎金遞延計劃獲得的遞延獎金相同。為此，陳格雷先生和陳超先生分別於2021年1月獲得價值535,000美元和300,000美元的遞延限制性普通股單位額外股權獎勵。這些獎勵作為2020財年的股票獎勵反映在薪酬摘要表和2020年基於計劃的獎勵授予表中。
 
233
目錄表
3.
可自由支配股權獎
。2020年4月1日，陳格雷先生、陳超先生和陳芬利先生分別獲得757,217股、216,348股和108,174股遞延限制性普通股單位的酌情獎勵。這些獎項反映了2019年的業績，旨在進一步促進留任和激勵未來的業績。這些獎勵是根據2007年股權激勵計劃授予的。2021年7月1日獎勵10%，2022年7月1日獎勵10%，2023年7月1日獎勵20%，2024年7月1日獎勵30%，2025年7月1日獎勵30%。這些獎勵作為2020財年的股票獎勵反映在薪酬摘要表和2020年基於計劃的獎勵授予表中。
2021年1月，Gray先生、Chae先生和Finley先生分別被告知預期將獲得價值3800萬美元、750萬美元和650萬美元的遞延限制性普通股的酌情獎勵。這些預期的獎勵反映了2020年的業績，旨在進一步促進留任和激勵未來的業績。這些獎勵預計將根據2007年股權激勵計劃於2021年4月1日授予，條件是被任命的高管在該日期之前繼續受僱。一旦授予，這些獎勵將在2022年7月1日歸屬10%，2023年7月1日歸屬10%，2024年7月1日歸屬20%，2025年7月1日歸屬30%，2026年7月1日歸屬30%，並將在2021財年股票獎勵摘要表和2021年基於計劃的獎勵授予表中反映出來。
4.
參與附帶權益和獎勵費用
。在2020年內，我們所有被任命的高管都參與了我們的套利基金的附帶權益或我們基金的獎勵費用，這些基金通過他們在這些基金產生的套利或獎勵費用池中的參與權益來支付獎勵費用。每隻基金在特定年度的附帶權益或獎勵費用池由Blackstone在該年度為該基金賺取的附帶權益或獎勵費用總額的固定百分比提供資金。我們將這些人才庫和員工參與稱為我們的“績效計劃”，並將根據該計劃支付的薪酬稱為“績效薪酬”。由於通過我們的業績計劃支付的業績付款總額直接與基金的業績掛鈎，我們相信這將促進這些基金的投資者和這些被點名的高管之間的利益緊密結合，從而使我們的股東受益。此外，大多數另類資產管理公司，包括我們的幾家競爭對手，都將參與附帶權益或獎勵費用作為補償和激勵其專業人員的核心手段，我們必須這樣做，以吸引和留住最合格的人員。在我們的財務報表中，我們將分配給所有在我們的基金產生的附帶權益或獎勵費用中擁有參與權益的人員的收入視為補償，被任命的高管賺取的附帶權益和獎勵費用的金額在薪酬彙總表中反映為“所有其他薪酬”。我們對每個被任命的執行幹事的業績計劃的分配是根據以前分配給該被任命的執行幹事的相關投資的參與百分比來確定的，參與百分比是在每年1月確定的，涉及該年的投資。由於幾個因素，被任命的高管的參與百分比可能會因年度和基金的不同而有所不同，可能包括特定年份參與此類績效計劃的Blackstone人員的規模和構成的變化、我們各種業務的業績、我們業務和產品線的新發展、被任命的高管對其負責的業務或公司職能的領導和監督，以及該被任命的高管對我們戰略計劃的貢獻。此外，我們的某些員工，包括我們指定的高管，可以參與利潤分享計劃，根據該計劃，這些個人可以從Blackstone的公司投資中獲得投資收入的分配。我們的員工，包括我們指定的高管，也可能在我們的投資諮詢客户中獲得股權獎勵，和/或獲得我們收到的此類客户的證券。
(a)
附帶權益。
現金附帶權益的分配(或在某些情況下，
實物)
對於參與與我們的套利基金有關的業績計劃的我們指定的高管和其他員工，取決於他們參與的套利基金所擁有的投資的已實現收益和現金變現的時間。我們的套利基金協議還規定了分配附帶權益的具體前提條件，通常包括相關投資必須有正回報，以及基金必須高於其附帶權益門檻利率。此外，如下所述，僱員或高級常務董事也可能被要求滿足特定的服務要求才有資格獲得
 
234
目錄表
附帶權益分配。對於我們的套利基金，被任命的高管的參與權益的附帶權益分配通常是在投資實際變現後向被任命的高管進行的，儘管該附帶權益的一部分被公司扣留，用於未來與基金相關的任何“追回”義務。在分配套利池中的參與權益時，我們歷來沒有考慮或基於任何與任何基金相關的任何先前或預計觸發的任何“追回”義務進行此類分配。如果觸發任何“追回”義務，以前分配給指定執行幹事的附帶權益必須退還給該基金的有限合夥人，從而減少指定執行幹事在任何一年的總體薪酬。此外，由於附帶權益接受者(包括黑石本身)可能需要為治理文件規定的“追回”債務提供超過其各自份額的資金(一般高達67%)，因此在出現“追回”債務的情況下，任何一年支付給指定高管的薪酬可能會大幅減少，甚至是負的。
除蘇世民先生和詹姆斯先生外，所有參與的指定高管均可參與我們的套利基金產生的附帶權益，但須歸屬。歸屬作為一種僱傭保留機制，從而加強了我們績效計劃參與者與公司之間的利益協調。附帶權益一般在與其有關的投資結束後一至四週年期間以等額分期付款的方式歸屬(除非一項投資是在該四年期滿之前變現的，在這種情況下，在職高管被視為100%歸屬於該變現的收益)。此外，任何有資格退休的指定高管將在退休時自動歸屬於其未歸屬附帶權益分配的50%。(見“-
競業禁止
和
非邀請性
協議--退休。“)我們相信，附帶權益參與的歸屬增強了我們高級管理團隊的穩定性，併為我們指定的高管留在公司提供了更大的激勵。由於蘇世民先生作為我們公司創始人和長期擔任首席執行官的獨特身份，在投資結束時，他將與套利基金任何投資相關的附帶權益100%歸屬於該投資。鑑於他對公司的重大貢獻，以及詹姆斯先生作為執行副主席繼續提供的價值，詹姆斯先生在投資結束時，完全賦予與套利基金任何投資相關的附帶權益參與權。
(b)
獎勵費用。
對於參與與支付獎勵費用的基金有關的業績計劃的我們指定的高管和其他員工，獎勵費用的現金分配取決於他們參與的那些基金所擁有的投資表現。對於我們支付獎勵費用的投資基金，只有在適用基金的投資組合在適用期間內以及在計算基金普通合夥人或投資顧問與基金投資者之間的利潤分配(如果有)之後，適用基金的投資組合實現了有利可圖的增值(大多數情況下高於指定水平)，才會向公司和公司員工支付這些獎勵費用。
(c)
投資諮詢客户利益
。BXMT、Blackstone Residential Trust(“BXRT”)和Blackstone Real Estate Income Trust(“Breit”)是Blackstone的投資顧問客户。我們從投資顧問客户那裏以證券形式獲得的薪酬可能會分配給員工和高級董事總經理。例如，2020年，Schwarzman、Gray、James、Chae和Finley先生因Blackstone向BXMT提供的投資諮詢服務而獲得BXMT上市普通股的限制性股票。2020年，蘇世民、格雷、詹姆斯、蔡和芬利也獲得了BXRT的限制性股份和Breit的完全既得股份。Breit股票是在2020年第一季度根據2019年的業績進行分配的。這些已分配股份的價值在“薪酬彙總表”中反映為“所有其他薪酬”。
5.
其他好處
。於2007年6月完成首次公開招股後，我們與創辦人蘇世民先生訂立創始成員協議，為其退休後提供(經其後修訂)特定福利。(見“--2020年薪酬彙總表和基於計劃的獎勵撥款的敍述性披露--蘇世民創始成員協議”。)蘇世民先生、格雷先生和詹姆斯先生被提供了一定的安全服務，可能包括家庭安全系統和監控，以及個人和相關安全服務。提供這些安全服務是為了我們的利益，我們認為相關費用是蘇世民先生、格雷先生和詹姆斯先生的適當業務費用，而不是個人福利。然而，與這些安全服務相關的費用是
 
235
目錄表
反映在下面的薪酬彙總表的“所有其他薪酬”欄中。此外，在2020年，我們提供了一些未使用的公司租賃辦公空間和有限的行政支持，供為教育金融研究所(EFI)工作的某些個人使用，EFI是由James先生成立的慈善組織，Blackstone不會為此支付任何增量成本。
激勵性薪酬的確定
蘇世民保留根據蘇世民的建議，最終批准除他本人以外的每一位被提名的高管的薪酬。蘇世民先生的薪酬是根據他修訂和重述的創始成員協議的條款確定的，該協議在下文的“2020年薪酬摘要表的敍述性披露和基於計劃的獎勵的授予-蘇世民創始成員協議”中進行了描述。2020年，這些決定主要基於蘇世民先生和格雷先生對這位被任命的高管的個人業績、他負責的業務領域的運營業績以及該高管提高我們基金投資者的投資回報和為我們的諮詢客户提供服務以及為長期股東價值做出貢獻的潛力的評估。在評估這些因素時，蘇世民先生和格雷先生依靠他們的判斷來確定被任命的高管的年度現金獎金支付以及參與附帶權益、獎勵費用和投資諮詢客户利益的最終金額，這是適當地誘使被任命的高管尋求實現我們的目標並獎勵被任命的高管在前一年實現這些目標所必需的。蘇世民先生在對蘇世民先生做出這樣的決定時考慮的關鍵因素是他作為總裁先生和首席運營官的服務，他在監督公司增長和運營方面的角色，以及他對公司總體戰略方向的領導。蘇世民先生和格雷先生在對詹姆斯先生做出這樣的決定時考慮的關鍵因素是他在幫助開發新業務、擔任公司發言人和管理戰略外部關係方面所扮演的角色。蘇世民先生和格雷先生在做出有關陳超先生的決定時考慮的關鍵因素是他對我們全球金融、財務、技術和企業發展職能的領導和監督，以及他在公司採取的戰略舉措中所扮演的角色。蘇世民先生和格雷先生在對芬利先生做出這樣的決定時考慮的關鍵因素是他對我們全球法律和合規職能的領導和監督，他在將公司定位為遵守和響應適用於我們和我們的投資業務的不斷變化的法律和監管要求方面的作用，以及他在公司採取的戰略舉措中所扮演的角色。對於2020年，蘇世民先生和格雷先生還考慮了每位被任命的高管上一年的年度現金獎金、年初向被任命的高管披露的指示性參與權益、他通過參與我們的業績計劃而分配的績效權益份額、對長期和短期業績的激勵之間的適當平衡，以及向被任命的高管支付給公司內部同行的薪酬。基於上述考慮因素而授予的實際現金紅利金額，扣除根據紅利延期計劃強制遞延至遞延限制性普通股單位的錢財先生及恩芬利先生的紅利部分後，反映於以下薪酬彙總表的“紅利”一欄。
薪酬委員會報告
董事會薪酬委員會與管理層對上述薪酬討論與分析進行了審查和討論，並在此基礎上決定將薪酬討論與分析納入本年度報告。
斯蒂芬·A·蘇世民
薪酬委員會聯鎖與內部人蔘與
在2020年間，我們的薪酬委員會由蘇世民先生組成，我們沒有任何高管擔任董事或任何其他實體的薪酬委員會(或其他具有同等職能的委員會)的成員，這些實體的高管曾在我們的薪酬委員會或董事會任職。有關我們與蘇世民先生之間的某些交易的説明，請參閲“-第13項：某些關係及相關交易，以及董事的獨立性。”
 
236
目錄表
薪酬彙總表
下表提供了關於我們的首席執行官、首席財務官以及我們在2020年12月31日擔任高管的其他三名薪酬最高的員工因向我們提供的服務而獲得的薪酬的彙總信息。在本年度報告中，這些人被稱為我們被點名的執行官員。
 
                                                                                                                 
名稱和主要職位
   
年
   
薪金
   
獎金(A)
   
股票大獎：(B)
   
所有其他
賠償金(C)
   
總計
斯蒂芬·A·蘇世民
主席及
首席執行官
   
 
2020
 
   
$
350,000
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
86,030,331
 
   
$
86,380,331
 
  
 
2019
 
   
$
350,000
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
56,723,953
 
   
$
57,073,953
 
  
 
2018
 
   
$
350,000
 
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
68,797,028
 
   
$
69,147,028
 
喬納森·D·格雷
總裁和
首席運營官
   
 
2020
 
   
$
350,000
 
   
$
4,650,000
 
   
$
36,838,755
 
   
$
81,366,606
 
   
$
123,205,361
 
  
 
2019
 
   
$
350,000
 
   
$
10,000,000
 
   
$
33,006,635
 
   
$
55,637,598
 
   
$
98,994,233
 
  
 
2018
 
   
$
350,000
 
   
$
10,000,000
 
   
$
—
 
   
$
47,470,560
 
   
$
57,820,560
 
漢密爾頓·E·詹姆斯
執行副主席
   
 
2020
 
   
$
350,000
 
   
$
19,052,642
 
   
$
—
 
   
$
45,373,247
 

   
$
64,775,889
 
  
 
2019
 
   
$
350,000
 
   
$
27,347,258
 
   
$
—
 
   
$
28,265,429
 
   
$
55,962,687
 
  
 
2018
 
   
$
350,000
 
   
$
28,785,507
 
   
$
—
 
   
$
37,108,062
 
   
$
66,243,569
 
Michael S.Chae
首席財務官
   
 
2020
 
   
$
350,000
 
   
$
4,650,000
 
   
$
12,160,258
 
   
$
10,825,066
 
   
$
27,985,324
 
  
 
2019
 
   
$
350,000
 
   
$
5,713,868
 
   
$
3,960,195
 
   
$
5,556,311
 
   
$
15,580,374
 
  
 
2018
 
   
$
350,000
 
   
$
5,702,045
 
   
$
1,398,751
 
   
$
6,865,619
 
   
$
14,316,416
 
約翰·G·芬利
首席法務官
   
 
2020
 
   
$
350,000
 
   
$
3,737,919
 
   
$
6,849,868
 
   
$
2,341,112
 
   
$
13,278,899
 
  
 
2019
 
   
$
350,000
 
   
$
3,691,801
 
   
$
4,564,697
 
   
$
1,383,733
 
   
$
9,990,231
 
  
 
2018
 
   
$
350,000
 
   
$
3,584,415
 
   
$
2,143,429
 
   
$
1,627,559
 
   
$
7,705,403
 
 
(a)
本欄中報告的數額反映了為所示年度的業績支付的年度現金紅利。
根據獎金延期計劃，根據獎金延期計劃規定的強制性延期付款後，列示的2020年被報告為“獎金”的金額為“獎金”。2020年的遞延數額如下：李·格雷先生5,350,000美元、黃猜先生3,000,000美元和李·芬利先生2,412,081美元。有關獎金延期計劃的更多信息，請參閲“-對2020年薪酬摘要表和基於計劃的獎勵的敍述性披露-2021年及之前年度根據獎金延期計劃授予的延期限制性普通股單位的條款”。
 
(b)
本表所指的“股票”係指遞延限制性Blackstone Holdings Partnership單位或遞延限制性普通股單位。本欄中報告的數額代表根據公認會計準則與基於權益的薪酬有關的財務報表報告目的授予的股票獎勵的授予日期公允價值。釐定授出日期公允價值所用的假設載於附註17。“合併財務報表附註”中的“基於權益的補償”，載於“第二部分.財務報表和補充數據”。
2020年報告的金額反映了根據紅利遞延計劃於2021年1月8日授予的2020年業績遞延限制性普通股單位：A Gray先生，85,912個遞延限制性普通股單位，授予日期公允價值5,403,865美元；Chae先生，48,175個遞延限制性普通股單位，授予日期公允價值3,030,208美元；A Finley先生，38,734個遞延受限普通股單位，授予日期公允價值2,436,369美元。2020年報告的金額還反映了2021年1月8日授予的以下遞延限制性普通股單位，作為與上述2020年遞延金額增加相關的額外股權獎勵：A Gray先生，8,592個遞延限制性普通股單位，授予日期公允價值為540,437美元；Che Chae先生，4,818個遞延限制性普通股單位，授予日期公允價值為303,052美元。這些股權獎勵的授予日期公允價值是根據公認會計準則計算的，通常與該等獎勵的美元金額不同。有關獎金延期計劃的更多信息，請參閲“-對薪酬摘要表和2020年基於計劃的獎勵的撥款的敍述性披露--酌情股權獎勵的條款”。
 
237
目錄表
(c)
2020年報告的數額包括分配，無論是現金還是
實物，
關於2020年與我們的業績計劃相關的附帶權益或獎勵費用分配如下：蘇世民先生78,440,323美元，蘇世民先生71,809,655美元，詹姆斯先生42,452,803美元，陳猜先生10,320,059美元，芬利先生2,139,097美元。任何
實物
附帶權益的分配是根據分配之日所分配證券的市值報告的。2020年，蘇世民、格雷、詹姆斯和蔡銘超是僅有的四位獲此殊榮的高管
實物
分配。吾等已決定於根據相關表現計劃條款向指定行政人員支付與附帶權益及獎勵費用有關的薪酬的年度，在薪酬彙總表內列報該等薪酬。因此，表中列示的金額不同於我們按權責發生制在該年度就可分配給指定高管的附帶權益和獎勵費用記錄的薪酬支出，2020年的應計金額在薪酬彙總表的本腳註中單獨披露。我們認為，列報附帶權益的實際金額--和激勵
與費用相關
年內支付予獲任命行政人員的薪酬，而不是我們按應計制記錄的薪酬開支金額，最恰當地反映獲任命行政人員收到的實際薪酬，並代表與獲任命行政人員的實際表現最直接一致的金額。相比之下，可分配給被任命執行幹事的附帶權益和獎勵費用的應計薪酬支出數額每年可能波動很大，一年的應計金額在下一年被轉回，反之亦然，導致這些數額作為衡量被任命執行幹事在任何特定年份實際賺取的薪酬的用處較小。
我們就附帶權益或獎勵費用分配以權責發生制記錄的補償費用(而非現金或
實物
如果計入2020年，蘇世民先生將獲得71 581 357美元，格雷先生將獲得41 636 178美元，詹姆斯先生將獲得35 392 658美元，蔡銘超先生將獲得9 631 573美元，芬利先生將獲得2 001 465美元。就財務報表報告而言，薪酬支出的應計數額等於截至相關期間最後一天與績效費用收入相關的附帶權益和獎勵費用的金額，如同產生此類附帶權益或獎勵費用的基金的績效費用收入在相關期間最後一天實現一樣。
關於蘇世民、格雷、詹姆斯、蔡和芬利，2020年的金額還包括根據必和必拓普通股獲獎當日的收盤價分配給上述高管的必和必拓上市普通股限制性股票的價值如下：蘇世民768,282美元、格雷992,657美元、詹姆斯347,151美元、Mr.Chae 107,454美元和芬利42,989美元。這些受限的BXMT股票將在三年內授予
六分之一
在授予之日後第二季度末歸屬的股份，其餘股份在此後按季度分十次等額歸屬。此外，關於蘇世民、格雷、詹姆斯、蔡和芬利，2020年的金額包括根據頒獎日期分配給這些高管的BXRT限制性股票價值如下：蘇世民101,380美元，格雷80,521美元，詹姆斯28,160美元，Mr.Chae 8,713美元，芬利3,490美元。這些受限制的BXRT股票將授予
三分之一
2022年1月1日，
三分之一
2023年1月1日及
三分之一
2024年1月1日。此外，關於蘇世民、格雷、詹姆斯、蔡和芬利，2020年的金額還包括根據2019年英國退歐分配給這些指定高管的英國退歐股票價值
年終
資產淨值如下：蘇世民5,930,157美元；格雷8,483,773美元；詹姆斯2,545,132美元；Mr.Chae 388,840美元；芬利155,536美元。這些英國退歐股票在交割時完全歸屬。除蘇世民先生及其家人2020年與安保服務有關的費用為790 189美元外，沒有向其他被點名的執行幹事提供任何津貼或其他個人福利，因此沒有列入關於任何此類津貼或其他個人福利的資料。如上文“薪酬討論與分析-指定高管的薪酬要素-其他福利”中所述，我們認為蘇世民先生的安保服務費用是為了我們的利益，而為蘇世民先生支付的是適當的業務費用，而不是個人福利。先生。
 
238
目錄表
蘇世民使用汽車和司機進行商業和個人使用，他和他的家庭成員也偶爾使用我們擁有部分權益的飛機進行商業和個人使用，在每一種情況下，他都承擔這種個人使用的全部費用。此外，某些Blackstone人員為蘇世民先生管理個人事務，為蘇世民教育基金會(“SASEF”)和蘇世民基金會(“SASF”)管理某些事務，並分別為蘇世民先生、蘇世民教育基金會和蘇世民教育基金會(“SASF”)承擔該等人員的全部增量成本。詹姆斯先生和他的家庭成員偶爾會使用我們擁有部分權益的飛機進行商業和個人使用，他承擔這種個人使用的全部增量成本。如上所述，我們不會因蘇世民先生或詹姆斯先生使用任何汽車和司機、飛機或人員而增加費用。
2020年以計劃為基礎的獎項的授予情況
下表提供了有關2020年向我們指定的執行官授予的股權獎勵的信息，或根據獎金延期計劃或與獎金延期計劃項下的遞延獎金獎勵相同的條款授予的遞延限制性普通股單位的信息：
 
                                                                            
名字
   
授予日期
   
所有其他
股票大獎：
數量
的股份
庫存

或單位
  
授予日期：交易會
價值

的股票和
選擇權

獎項
斯蒂芬·A·蘇世民
   
 
—
 
   
 
—
 
  
$
—
 
喬納森·D·格雷
   
 
4/1/2020
 
   
 
757,217
(a) 
  
$
30,894,454
 
    
 
1/8/2021
 
   
 
94,504 
(b) 
  
$
5,944,302
 
漢密爾頓·E·詹姆斯
   
 
—
 
   
 
—
 
  
$
—
 
Michael S.Chae
   
 
4/1/2020
 
   
 
216,348
(a) 
  
$
8,826,998
 
    
 
1/8/2021
 
   
 
52,993 
(b) 
  
$
3,333,260
 
約翰·G·芬利
   
 
4/1/2020
 
   
 
108,174
(a) 
  
$
4,413,499
 
    
 
1/8/2021
 
   
 
38,734
(b) 
  
$
2,436,369
 
 
(a)
代表根據我們2007年股權激勵計劃授予的遞延限制性普通股單位，並反映2019年的業績。
(b)
指根據2020年業績紅利遞延計劃於2021年授予的遞延限制性普通股單位，就Gray先生及Chae先生而言，為上述2020年遞延金額增加而於2021年授予的遞延限制性普通股單位。這些贈款反映在2020年薪酬彙總表的“股票獎勵”一欄中。
2020年薪酬彙總表和計劃獎勵金的敍述性披露
酌情股權獎勵的條款
轉歸條文
。自2019年7月1日起，2016年授予金柴先生的981,883個遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位開始在六年內以大致相等的分期付款方式每年歸屬。分別於2019年授予葛雷先生、陳猜先生及陳芬利先生的708,601，47,241及47,241個遞延受限黑石控股合夥單位，將於2022年7月1日歸屬20%，2023年7月1日歸屬30%，2024年7月1日歸屬50%。2020年分別授予葛雷先生、錢猜先生和芬利先生的757,217,216,348和108,174個遞延限制性普通股單位，將於2021年7月1日歸屬10%，2022年7月1日歸屬10%，2023年7月1日歸屬20%，2024年7月1日歸屬30%，2025年7月1日歸屬30%。
除下文所述外，未歸屬的酌情股權獎勵通常在僱傭終止時被沒收。至於黃格雷先生，如被吾等無故終止，則於2019年授予他的遞延受限黑石控股合夥單位及於2020年授予他的遞延受限普通股單位將成為完全歸屬。此外，一旦被任命的高管去世或永久殘疾，當時持有的所有未歸屬的酌情股權獎勵普通股單位將立即歸屬。在……裏面
 
239
目錄表
有關獲提名行政人員因符合資格退休而終止聘用，其中50%的單位將於歸屬期間內繼續歸屬及交付，但如獲提名行政人員違反其僱傭協議的任何適用條文或從事任何競爭性活動(該等條款在適用獎勵協議中界定)，則該等單位將會被沒收。(請參閲
“競業禁止
和
非邀請性
協議--退休。“)此外，如果控制權發生變更(Blackstone Holdings合夥協議中的定義為除Blackstone Group Management L.L.C.或Blackstone Group Management L.L.C.批准的人士以外的任何人成為第二系列優先股股東以外的任何人)，所有未歸屬的酌情股權獎勵將在緊接控制權變更之前自動視為歸屬。
如果被任命的高管實質性地違反了他們的任何限制性契諾，由被任命的高管持有的所有既有和未歸屬的股權獎勵(以及在歸屬時交付的或用來交換Blackstone Holdings Partnership Units的普通股)將立即被沒收
競業禁止
和
非邀請函
協議概述如下
“競業禁止
和
非邀請性
協議”或其服務因某種原因終止。儘管有上述規定，Schwarzman先生自2018年3月1日（即其修訂和重述的創始成員協議之日）起，將無需沒收其持有的超過25%的基金單位。
現金股利等價物。
所有酌情股權獎勵均有權支付當期現金股息等價物。根據美國證券交易委員會的規定，由於未來現金股利的金額已計入獎勵授予日的公允價值，因此當前的現金股利等價物不需要在彙總補償表中報告。
最低保留所有權要求
。對於2014年及之前幾年授予的單位，在受僱於我們期間以及通常在僱傭終止後的一年內，我們的每位指定高管(除非下文另有規定)將被要求繼續持有(不得轉讓)其收到的所有既有股本(根據我們的紅利遞延計劃授予的既有普通股除外)的至少25%；但對於與我們在首次公開募股之前進行的重組相關的既有股本，在符合資格退休時，這一比例將降至12.5%。對於2015至2018年期間授予的股權，我們的每位指定高管(以下另有規定除外)將被要求持有其既有股權(根據我們的紅利延期計劃授予的既有普通股除外)的25%，直至(1)適用的歸屬日期後十年和(2)僱傭終止後一年中較早的一年。對於2019年及以後授予的股權獎勵，我們的指定高管必須在每個歸屬事件後持有其既有股權(根據我們的紅利延期計劃授予的既有普通股除外)的25%，為期兩年，除非被任命高管的僱傭在解除之前終止，在這種情況下，既有股權將在終止僱傭兩年後釋放。要求一個人繼續持有至少25%的此類既有股權，這取決於蘇世民先生的情況，即在任何情況下，他都不會被要求持有市值超過15億美元的股權，也不會被要求在終止僱傭後持有股權。我們任命的每一位高管都遵守這些保留所有權的最低要求。
轉讓限制
.除根據我們批准的交易或計劃外，我們指定的執行官員不得轉讓Blackstone Holdings合夥企業單位。
此轉讓限制適用於Blackstone Holdings合夥企業單位的銷售和質押、授予購買Blackstone Holdings合夥企業單位的期權、權利或認股權證，或將Blackstone Holdings合夥企業單位所有權的任何經濟後果全部或部分轉讓給另一方的掉期或其他安排，但我們批准的除外。我們通常會批准認捐或轉移到個人規劃工具受益人的家庭，
首次公開募股前
所有人和慈善捐贈，只要質權人、受讓人或受贈人同意遵守相同的轉讓限制(上文關於蘇世民先生的規定除外)。向黑石集團的轉賬也不受轉賬限制。
 
240
目錄表
除蘇世民先生以外的指定執行幹事因任何原因終止僱用後，上述轉讓限制一般將在一年內繼續適用，但上述轉讓限制將在死亡或永久殘疾時失效。如果控制權發生變化(如上所述)，轉讓限制將失效。
根據遞延紅利計劃於2021年及之前年度授予的遞延限制性普通股的條款
2007年，我們為某些符合條件的員工制定了獎金延期計劃，以便為這些符合條件的員工提供
税前
遞延激勵薪酬機會，並加強這些合格員工與Blackstone及其附屬公司之間的利益協調。獎金延期計劃是一種無資金、不合格的獎金延期計劃，規定每個參與者的年度現金獎金的一部分自動、強制延期支付。
每年年底，計劃管理員(如獎金延期計劃中所定義)自行選擇計劃參與者，並通知這些個人他們已被選中參與該年度的獎金延期計劃。計劃管理員選擇為參與者的員工必須參與。被選中的個人不得拒絕參加獎金延期計劃，未被選中的個人不得選擇參加獎金延期計劃。參與者的遴選是按年進行的；被選中參加某一年獎金延期計劃的個人不一定會被選中參加下一年的獎金延期計劃。2020年，除蘇世民先生和詹姆斯先生外的所有僱員都被選中參加獎金延期計劃，延期金額(如果有的話)按照下表所述確定。
對於其年度現金紅利的遞延部分，每位參與者將收到遞延單位，這些遞延單位代表了根據我們的2007年股權激勵計劃，未來有權獲得指定數額的普通股單位或其他基於股權的獎勵，但須遵守下文所述的歸屬條款。根據獎金延期計劃，每位參與者的年度現金獎金支付金額是根據延遲比率表使用參與者的年度獎勵薪酬總額計算的，該薪酬總額通常包括參與者的年度現金獎金支付和與我們的投資基金相關的任何獎勵費用的一部分，並可能受到某些調整的影響，包括對我們投資基金的強制性供款的扣減。如上所述，2020年，我們增加了年度現金獎金有上限的參與者的延期金額。對於延期支付年度現金紅利，延期百分比是根據下表(或計劃管理人可能採用的其他表格)中所列的基礎計算的。
 
                                                   
年度獎勵的一部分
   
邊緣

延遲率
適用於
這樣的部分
   
有效

遞延利率：
一年一度
獎金(A)
$0 - 100,000
   
 
0%    
 
   
 
0.0%    
 
$100,001 - 200,000
   
 
15%    
 
   
 
7.5%    
 
$200,001 - 500,000
   
 
20%    
 
   
 
15.0%    
 
$500,001 - 750,000
   
 
30%    
 
   
 
20.0%    
 
$750,001 - 1,250,000
   
 
40%    
 
   
 
28.0%    
 
$1,250,001 - 2,000,000
   
 
45%    
 
   
 
34.4%    
 
$2,000,001 - 3,000,000
   
 
50%    
 
   
 
39.6%    
 
$3,000,001 - 4,000,000
   
 
55%    
 
   
 
43.4%    
 
$4,000,001 - 5,000,000
   
 
60%    
 
   
 
46.8%    
 
$5,000,000 +
   
 
65%    
 
   
 
52.8%    
 
 
(a)
實際延期費率僅供説明之用，其依據是最左邊一欄所示範圍內最高數額的年度現金付款(最後一列所示範圍假定為7 500 000美元)。
 
241
目錄表
強制性延期裁決
。一般來説，延期單位通過在三年延期期間以相等的年度分期付款方式交付我們普通股的股份來滿足要求。我們的普通股相關既得遞延單位的股份的交付將推遲到預期的交易窗口期，以促進參與者的流動資金履行納税義務。如果參賽者因原因被解僱，參賽者未交付的延期單位(既得和未得利)將立即被沒收。一旦參與者的控制權發生變化或因死亡而終止受僱，任何未交付的延期單位(既得和未得利)將立即可交付。未授予獎金延期獎勵將在辭職時被沒收，如果參與者無故或由於殘疾而被解僱，將立即授予並交付獎金，對於符合資格的退休，將繼續授予並在適用的延遲期限內交付，如果參與者違反其僱傭協議的任何適用條款或從事任何競爭性活動(該術語在獎金延遲計劃中定義)，則將被沒收。
根據獎金遞延計劃於2018年分別授予陳格雷先生、陳猜先生及陳芬利先生2017年業績的172,788股、793股及45,151股遞延限制性普通股
三分之一
2019年1月1日，以及
三分之一
2020年1月1日及
三分之一
2021年1月1日。根據紅利遞延計劃於2019年分別授予陳猜先生及陳芬利先生2018年業績的43,752股及67,045股遞延限制性普通股
三分之一
2020年1月1日及
三分之一
2021年1月1日，和背心
三分之一
2022年1月1日。2020年，根據獎金延期計劃分別向Chae先生和Finley先生授予的30，487個和40，960個延期限制性普通股單位，用於2019年業績歸屬
三分之一
2021年1月1日和背心
三分之一
2022年1月1日，
三分之一
2023年1月1日。2021年分別授予Gray先生、Chae先生和Finley先生94，504股、52，993股和38，734股遞延限制性普通股，用於2020年業績歸屬
三分之一
2022年1月1日，
三分之一
2023年1月1日及
三分之一
2024年1月1日。
蘇世民創始成員協議
在首次公開募股完成後，我們與蘇世民先生簽訂了創始成員協議。2018年3月1日，經獨立律師建議的衝突委員會批准，我們修改和重申了這項協議，以解決蘇世民先生將獲得的某些退休福利。蘇世民先生的協議規定，在繼續為我們服務期間，他將繼續擔任我們的董事長兼首席執行官(或由蘇世民先生確定為我們的董事長或執行主席)，並要求他提前六個月書面通知我們終止與我們的服務。協議規定，在蘇世民先生退休後(或如果適用，即他因永久殘疾而停止現役之日)，他將在其餘生中獲得特定的退休福利，包括允許他保留當時的現任職位，並繼續獲得行政支持、獲得辦公室服務以及一輛汽車和一輛司機。蘇世民先生還將在退休後繼續領取健康福利，直至去世，但須按照現行政策繼續支付相關的健康保險費。最後，蘇世民先生還將獲得Blackstone相關商務活動的差旅費用(包括乘坐私人飛機)的報銷、年度住房和個人安全福利、合理接觸我們的首席法務官、合理參加某些活動、Blackstone相關事務的法律代表，並且，如果他繼續支付相關費用和支出，他將繼續獲得與當前做法一致的辦公室、技術和對其家族理財室團隊的支持。
該協議規定，在蘇世民先生終止服務後，他或相關實體將繼續有權獲得降低水平的附帶權益獎勵，直至2027年2月14日晚些時候或蘇世民先生去世之日。在蘇世民先生終止服務後推出的新基金中授予的任何附帶權益的利潤分享百分比，一般應設定為蘇世民先生終止服務前在最近一隻相應的前身基金中持有的利潤分享百分比的50%，如果是在蘇世民先生終止服務前沒有相應的前身基金的新基金，則利潤分享百分比應設定為蘇世民先生終止服務時持有的總利潤分享百分比中值的50%。
雖然目前蘇世民先生有權投資於我們的投資基金或與我們的投資基金一起投資，而不受管理費或附帶權益的限制，但就蘇世民先生及其遺產和相關實體而言，這一期限已延長至蘇世民先生去世後十年。
 
242
目錄表
2019年7月1日，在獨立律師建議的衝突委員會的批准下，我們修改了這項協議，以解決蘇世民先生將獲得的持續賠償。根據經修訂的協議，蘇世民先生有權獲得與現行做法一致的數額和水平的分配和福利。此外，修正後的協議規定，在蘇世民先生終止服務之前，在有相應前身基金的新基金中的任何附帶權益的利潤分享百分比，應與他或相關實體在最近一隻此類前身基金中持有的利潤分享百分比相同，如果沒有這種前置基金，利潤分享百分比應設定為他或相關實體在有關時間存在的所有基金中擁有的利潤分享百分比的中位數。關於修改後的協議，蘇世民先生告知我們董事會的前衝突委員會，他目前沒有退休的計劃。
高級董事總經理董事協議
在我們首次公開募股後加入公司的高級董事總經理(包括李·芬利先生)也簽訂了高級董事總經理董事協議。這些協議通常規定，董事的每位高級管理人員將以勤奮的方式將他或她的幾乎所有業務時間、技能、精力和注意力投入到我們身上。董事的每位高級管理人員將獲得由黑石集團自行決定的薪酬分配和福利金額。這些協議要求我們在終止董事高級管理人員的服務之前提前90天給予他或她書面通知(因故終止服務除外)。
90天
高級董事總經理董事服務終止後的“花園假”期間(詳情見標題“-
競業禁止
和
非邀請性
協議“)。
2020財年末傑出股權獎
下表提供了有關截至2020年12月31日向我們的指定執行官授予的未歸屬股權獎勵的信息。
 
                                                   
    
股票大獎(A)
名字
   
數量：

股票數或單位數

囤積那個

還沒有

既得
   
市場價值：
股票或

庫存單位
他們有

未歸屬(B)
斯蒂芬·A·蘇世民
   
 
—
 
   
$
—
 
喬納森·D·格雷
   
 
1,617,918
 
   
$
104,676,763
 
漢密爾頓·E·詹姆斯
   
 
—
 
   
$
—
 
Michael Chae
   
 
1,031,090
 
   
$
66,723,726
 
約翰·G·芬利(John G.Finley)
   
 
294,855
 
   
$
19,035,571
 
 
(a)
本表中提及的“股票”或“股份”指未歸屬遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位及未歸屬遞延受限普通股單位(包括根據紅利遞延計劃於2021年就2020年業績向Gray、Chae及Finley先生授予的遞延受限普通股單位，以及就上文所述的2020年遞延金額增加而於2021年授予Gray先生及Chae先生的遞延受限普通股單位)。這些獎勵的歸屬條款在上面的標題“簡要薪酬表和2020年基於計劃的獎勵的撥款的敍述性披露”中描述。
(b)
本欄所示的美元金額是通過以下方法計算的：被任命的執行人員持有的未歸屬遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位或未歸屬遞延受限普通股單位的數量乘以我們普通股在2020年12月31日(即2020年最後一個交易日)的收盤價每股64.81美元，但2020年就2020年業績授予的遞延受限普通股單位除外，該等單位於授予之日估值。
 
243
目錄表
(c)
向芬利先生呈報的金額包括：(1)23,621個遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位，反映作為酌情股權獎勵授予先生的未歸屬遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位的50%；(2)54,087個遞延受限普通股單位，反映作為酌情股權獎勵授予先生的未歸屬遞延受限普通股單位的50%；及(3)139,440個遞延受限普通股單位，根據紅利延期計劃授予的遞延受限普通股單位，就財務報表報告而言，該等單位被視為歸屬及未交付，根據美國公認會計原則與因芬利先生的退休資格所致的股權補償有關。於退休時，遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位將於歸屬期間歸屬及交付，而遞延受限普通股單位將於三年遞延期間按年等額分期付款交付，在上述兩種情況下，如獲指名的行政人員違反其僱傭協議的任何適用條文或從事任何競爭活動(該等條款於適用獎勵協議或獎金遞延計劃(視何者適用而定)中界定)，則遞延受限普通股單位將被沒收。
2020年期權行權與股票歸屬
下表提供了2020年期間授予我們被任命的高管的未償還初始未歸屬股權獎勵的數量：
 
                                                   
    
股票大獎(A)
名字
   
新股數量：
在資產歸屬上獲得的股份
   
已實現的價值
關於歸屬(B)
斯蒂芬·A·蘇世民
   
 
—
 
   
$
—
 
喬納森·D·格雷
   
 
149,699
 
   
$
8,374,162
 
漢密爾頓·E·詹姆斯
   
 
—
 
   
$
—
 
Michael S.Chae
   
 
185,417
 
   
$
10,404,956
 
約翰·G·芬利
   
 
144,082
 
   
$
8,077,896
 
 
(a)
本表中提及的“股票”或“股份”指遞延限制性Blackstone Holdings Partnership單位和我們的遞延限制性普通股單位。
(b)
歸屬變現價值以歸屬當日我們普通股的收盤價為基礎。
終止僱傭或控制權變更時可能獲得的付款
一旦發生控制權變更事件，任何人(Blackstone Group Management L.L.C.或Blackstone Group Management L.L.C.批准的人士除外)成為第二系列優先股持有人或因死亡或殘疾而終止僱傭，我們任何指定高管持有的任何未歸屬遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位或未歸屬遞延受限普通股單位將自動被視為歸屬於緊接該控制權變更或終止僱傭發生之前。如果控制權變更或終止僱傭發生在2020年12月31日，也就是2020年的最後一個工作日，我們的每位被任命的高管將歸屬以下數量的遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位和遞延受限普通股單位，這些單位的價值基於我們在2020年12月31日普通股每股64.81美元的收盤價，不包括2021年就2020年業績授予A Gray先生、E Chae先生和E Finley先生的遞延受限普通股單位。這些股票在授予之日的估值為：截至2020年12月31日，蘇世民和詹姆斯沒有未償還的未歸屬股權；Gray先生-708,601個遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位和909,317個遞延受限普通股單位，總價值104,676,763美元；Chae先生-701,830個遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位和329,260個遞延受限普通股單位，總價值66,723,726美元；以及芬利先生-47,241個遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位和247,614個遞延受限普通股單位，總價值19,035,571美元。此外，獎金延期計劃規定，一旦控制權發生變化或參與者因死亡而終止受僱，任何完全授予但未交付的遞延限制性普通股單位將立即可交付。
 
244
目錄表
就指定行政人員因符合資格退休而終止聘用而言，50%的未歸屬遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位將於歸屬期間繼續歸屬及交付，而任何未歸屬遞延受限普通股單位將於三年延期期間按年等額分期付款歸屬及交付，在上述兩種情況下，若被指定行政人員違反其僱傭協議的任何適用條文或從事任何競爭活動(如適用獎勵協議或獎金延遲計劃(視何者適用而定)所界定的有關條款)，則該等單位將會被沒收。(請參閲
“競業禁止
和
非邀請性
協議--退休。“)截至2020年12月31日，詹姆斯先生和芬利先生符合退休資格。截至2020年12月31日，詹姆斯先生並無未償還的未歸屬權益。倘若芬利先生於2020年12月31日退休，作為酌情獎勵授予的23,621個遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位和54,087個遞延受限普通股將在歸屬期間繼續歸屬並交付，139,440個遞延受限普通股將在三年延期期間歸屬並交付，在每種情況下，如果被任命的高管違反其僱傭協議的任何適用條款或從事任何競爭活動(如適用的獎勵協議或獎金延期計劃(視適用的該術語定義))，則可能會被沒收。
於胡格雷先生、陳猜先生或陳芬利先生的僱傭被無故終止時，根據紅利遞延計劃授予他們的2020、2019及2018年度遞延限制性普通股單位(視何者適用而定)將全數歸屬。此外，對於Gray先生和Chae先生，與上述2020年遞延金額增加相關的2020年授予他們的遞延限制性普通股單位也將在無故終止他們的僱傭時成為完全歸屬。假若上述終止於2020年12月31日，即2020年最後一個營業日發生，則除2021年授予葛雷先生、陳超先生及陳芬利先生的遞延限制性普通股單位外，按我們於2020年12月31日普通股每股64.81美元的收市價計算，以下價值將分別歸屬下列數目的遞延限制性普通股單位：截至授予之日的估值是：A·格雷先生--152,100個遞延限制性普通股單位，總價值9,677,098美元；B Chae先生--112,912個遞延限制性普通股單位，總價值7,216,610美元；以及A·芬利先生--139,440個遞延限制性普通股單位，總價值8,963,124美元。
於Gray先生被無故終止聘用時，於2019年7月1日授予其的遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位及於2020年4月1日授予其的遞延受限普通股單位將全數歸屬。如果終止發生在2020年12月31日，也就是2020年的最後一個工作日，根據我們在2020年12月31日的收盤價每股Blackstone股票64.81美元，Gray先生將被授予價值45,924,431美元的708,601個遞延受限Blackstone Holdings Partnership單位和價值49,075,234美元的757,217個遞延受限普通股單位。
此外，除下文所述外，我們套利基金中的未歸屬附帶權益一般會在僱傭終止時被沒收。一旦參與我們套利基金附帶權益的任何指定高管死亡或殘疾，該指定高管將被視為100%歸屬於我們套利基金附帶權益的任何未歸屬部分。此外，任何有資格退休的指定高管將在退休時自動歸屬於其未歸屬附帶權益分配的50%。(見“-
競業禁止
和
非邀請性
《退休協議》）。
此外，根據蘇世民先生的創始成員協議--蘇世民創始成員協議，在退休後和餘生，蘇世民先生將獲得特定的退休福利，包括一輛汽車和司機，保留他目前的辦公室，行政支持，以及年度住房和個人安全福利。根據2020年的成本，這種退休福利的價值估計為每年約280萬美元。我們尚未對蘇世民先生及其遺產和相關實體在其服務終止後獲得新基金附帶權益或投資於我們的投資基金的權利進行價值評估，因為此類價值無法合理估計。我們預計，蘇世民先生退休後有權享受的其他個人福利對我們來説的任何增量成本都將是微乎其微的。
 
245
目錄表
競業禁止
和
非邀請性
協議
在首次公開招股完成後，我們達成了一項
競業禁止
和
非邀請函
與我們的創始人、我們的其他高級董事總經理、我們的大多數其他專業員工和指定的高級管理人員達成協議，我們統稱他們為“合同員工”。在我們首次公開募股後加入公司的簽約員工也執行了
競業禁止
和
非邀請函
協議。以下是對每一種類型的實質性術語的描述
競業禁止
和
非邀請函
協議。除了在下面的描述中指出的幾個不同之外，每個
競業禁止
和
非邀請函
協議在相關部分一般都是相似的。
全職承諾
。每一位簽約員工都同意以勤奮的方式將他或她的所有業務時間、技能、精力和注意力投入到他或她在Blackstone的職責上。我們的創始人蘇世民先生已經同意，我們的業務將是他的主要業務追求，他將根據我們的合理要求，將時間和精力投入到公司的業務上。
保密性
。每個締約方僱員，無論是在受僱於我們期間或之後，都必須按照我們對其使用和披露的嚴格限制來保護和使用“機密信息”。(我們的每位員工都必須遵守適用於所有Blackstone員工的《行為準則》規定的類似的嚴格保密義務。)
終止通知
。每一位簽約員工都必須事先書面通知我們他或她打算離開我們的員工-對於施瓦茨曼先生來説是六個月，對於我們所有其他高級董事總經理來説是90天，對於所有其他簽約員工來説是30到60天。
園藝假
。當合同僱員自願離開我所時，他或她必須休一段規定的“花園假”。我們的花園假是90天。
非創始
高級常務董事和其他締約僱員一般在30至60天之間。在此期間，簽約員工將繼續獲得部分Blackstone薪酬和福利，但不得在花園假期滿之前開始受僱於新僱主。每名簽約員工的園藝假期限將與
競業禁止
適用於他或她的限制期，如下所述。我們的創始人蘇世民先生受到
競業禁止
契約，但不是花園假的要求。
競業禁止
。在每個締約僱員的受僱期間以及緊隨其後的受限期間(該術語定義見下文)，他或她不得直接或間接：
 
  •
從事我們經營的任何商業活動，包括任何競爭性業務，
 
  •
為任何競爭對手的業務提供任何服務，或
 
  •
在任何競爭性業務中獲得財務權益或積極參與(作為被動投資者持有上市公司股票的最低百分比除外)。
“競爭性業務”是指在僱傭期間至終止之日與我們的業務競爭的任何業務，包括我們在合同僱員終止僱傭時正在積極考慮開展的任何業務，只要他或她知道或合理地應該知道此類計劃，在我們或我們的關聯公司提供產品或服務的任何地理或市場區域內。
非邀請性
。在每個締約員工的僱傭期限內，以及在緊隨其後的受限期間內，他或她不得以任何方式直接或間接地要求我們的任何員工離開我們的工作，或僱用在他或她被解僱之日之前或之後的一年內由我們僱用的任何該等員工。此外，每個締約員工不得要求或鼓勵他或她知道或應該知道與我們有合同的任何顧問或高級顧問停止與我們合作。
 
246
目錄表
此外，在每位締約員工的受僱期間及緊接其後的受限期間內，他或她不得以任何方式直接或間接招攬任何我們的客户或潛在客户、向他或她負責的員工，或他或她有直接或間接責任的任何人，在緊接他或她被解僱前的三年期間，與我們的任何客户或潛在客户有個人接觸或交易。受僱於我們資產管理業務的簽約員工須遵守類似的
非邀請函
關於我們投資基金的投資者和潛在投資者的公約。
互不幹擾
和
非貶低
。在每一位締約員工的受僱期間以及緊隨其後的受限期間，他或她不得幹預我們與我們的任何客户、客户、供應商或合作伙伴之間的業務關係。每一位締約員工也被禁止以任何方式貶低我們。
限制期
。就上述公約而言，“限制期”為：
 
聖約
   
斯蒂芬·A·蘇世民
   
其他高級人員
董事總經理
   
其他合同
員工
競業禁止
   
終止僱傭關係兩年後。
   
終止僱傭關係後一年（Blackstone自行決定可延長至18個月）。
   
通常在解僱後90天至9個月之間。
       
非邀請函
黑石員工的
   
終止僱傭關係兩年後。
   
終止僱傭關係兩年後。
   
一般在終止僱用後一年。
       
非邀請函
Blackstone客户或投資者的
   
終止僱傭關係兩年後。
   
終止僱傭關係後一年（Blackstone自行決定可延長至18個月）。
   
一般為終止僱用後六個月至一年。
       
互不幹擾
與業務
關係
   
終止僱傭關係兩年後。
   
終止僱傭關係後一年（Blackstone自行決定可延長至18個月）。
   
一般為終止僱用後六個月至一年。
對於2018年1月1日之前成為高級董事總經理的個人（施瓦茨曼先生除外）（包括我們指定的高管），
非競爭，
非邀請函
Blackstone客户或投資者以及
互不干涉
具有業務關係契約的期限是終止僱傭關係後一年。
退休
. Blackstone員工如果滿足以下任何一項測試，就有資格退休：（a）年滿65歲，並在我們公司服務至少五年;或（b）通常年滿55歲，並在我們公司服務至少五年，且其年齡加上在我們公司服務年數之和至少65年。
 
247
目錄表
知識產權
.每名簽約員工均須遵守與其在我們的僱傭相關或牽連的作品相關的習慣知識產權契約。
特技表演
。在任何違反保密性的情況下，
非競爭，
非邀請函，
互不幹擾，
非貶低
根據締約僱員的法律或知識產權條款，違約人同意我們有權以具體履行、禁止令、禁令或其他衡平法救濟(包括沒收違約人在Blackstone的既得利益和未既得利益)的形式尋求衡平法救濟。
薪酬比率披露
根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法第953(B)節和監管第402(U)項的要求
S-K，
我們提供以下關於我們首席執行官的年度總薪酬與我們所有員工(我們的首席執行官除外)年度總薪酬的中位數的比率(“CEO薪酬比率”)的信息。我們的CEO薪酬比率是以符合第402(U)項的方式計算的合理估計。然而，由於第402(U)項在計算行政總裁薪酬比率時所提供的靈活性，我們的行政總裁薪酬比率未必能與其他公司公佈的行政總裁薪酬比率相比較。截至2020年12月31日，我們約有3,165名員工，其中包括166名高級董事總經理。我們使用截至2020年12月31日的全球員工人數確定了我們的中位數員工。為了確定我們的中位數員工，我們使用了2020年的年度基本工資和獎金。我們相信，這一一貫適用的薪酬衡量標準合理地反映了我們所有員工的年度薪酬。應用我們一貫採用的薪酬措施，確定了6名員工，他們的年度基本工資和現金獎金總額與2020年相同。我們從這些員工中確定了我們的中位數員工，方法是審查他們的年度總薪酬的組成部分，並選擇其頭銜、任期和薪酬特徵最準確地反映典型員工薪酬的員工。確定中位數員工後，我們按照薪酬彙總表的要求計算中位數員工的年總薪酬。2020年，我們首席執行官蘇世民先生的年總薪酬為86,380,331美元，我們員工的年總薪酬中位數為220,000美元。因此，我們首席執行官的年總薪酬約為我們中位數員工年總薪酬的393倍。
2020年的董事薪酬
我們不會向在董事會任職的員工支付任何額外報酬。2020年，我們每個人
非員工
董事收到每年150,000美元的現金預留金和價值相當於210,000美元的遞延限制性普通股單位的授予，授予日期公允價值如下表一表腳註(A)所述。2020年期間，向審計委員會主席額外支付了40 000美元的年度現金預留金，其中30 000美元以現金支付，其餘以價值相當於10 000美元的遞延限制性普通股單位的形式支付，其歸屬條件與其他遞延限制性普通股單位相同。萊特先生因在Blackstone Group International Partners LLP執行委員會任職而額外支付了50,000美元的年度現金預付金。
 
248
目錄表
下表提供了我們董事在2020年的董事薪酬：
 
                                                        
名字
   
費用
已賺取或
已繳入
現金
   
庫存
獎項

(A)(B)
   
總計
凱利·A·阿約特
   
$
150,000
 
   
$
207,246
 
   
$
357,246
 
約瑟夫·P·巴拉塔(C)
   
$
—
 
   
$
—
 
   
$
—
 
詹姆斯·W·佈雷耶
   
$
150,000
 
   
$
212,558
 
   
$
362,558
 
雷金納德·J·布朗(D)
   
$
44,423
 
   
$
210,300
 
   
$
254,723
 
約翰·胡德爵士
   
$
150,000
 
   
$
215,809
 
   
$
365,809
 
羅謝爾·B·拉撒路
   
$
150,000
 
   
$
209.904
 
   
$
359,904
 
傑伊·O光
   
$
200,000
 
   
$
210,642
 
   
$
410,642
 
尊敬的布萊恩·穆羅尼
   
$
150,000
 
   
$
214,288
 
   
$
364,288
 
威廉·G·帕雷特
   
$
180,000
 
   
$
217,099
 
   
$
397,099
 
露絲·波拉特(Ruth Porat)
   
$
77,308
 
   
$
214,384
 
   
$
291,692
 
 
(a)
本表中提及的“股票”指的是我們的遞延限制性普通股單位。2020年數額為授予日授予的股票獎勵的公允價值，按照公認會計準則計算，與基於股權的薪酬有關。釐定授出日期公允價值所用的假設載於附註16。“合併財務報表附註”中的“每股收益和股東權益”，見“第二部分.財務報表和補充數據”。這些遞延限制性普通股單位歸屬，普通股相關股票將於授予之日一週年時交付，但外部董事仍將在我們的董事會任職。
(b)
我們每個人
非員工
董事獲委任為董事後，獲授予遞延限制性普通股單位。2020年，在首次授予週年之際，下列董事每人都獲得了遞延限制性普通股單位：阿約特女士--4,135股；佈雷耶先生--3,898股；胡德先生--4,265股；拉扎魯斯女士--3,933股；萊特先生--3,997股；穆羅尼先生--3,632股；帕雷特先生--3,874股；單位。此外，布朗先生和波拉特女士在2020年分別被任命為董事時，分別獲得了3,953股和3,746股遞延限制性普通股。我們的數量
非員工
董事薪酬是我們的董事會在我們的創始人審查了類似公司的董事薪酬後提出的建議下批准的。
 
249
目錄表
下表提供了截至2020年12月31日向我們董事發放的未歸屬股權獎勵的相關信息：
 
    
股票獎勵（1）
  
名字
   
數量：
股票或
單位
囤積那個
還沒有
既得
     
市場
的價值
股票或
單位
囤積那個
還沒有
既得利益(2)
  
凱利·A·阿約特
      4,135      $ 267,989  
詹姆斯·W·佈雷耶
      3,898      $ 252,629  
雷金納德·J·布朗
      3,953      $ 256,194  
約翰·胡德爵士
      4,265      $ 276,415  
羅謝爾·B·拉撒路
      3,933      $ 254,898  
傑伊·O光
      3,997      $ 259,046  
尊敬的布萊恩·穆羅尼
      3,632      $ 235,390  
威廉·G·帕雷特
      3,874      $ 251,074  
露絲·波拉特
      3,746      $ 242,778  
 
  (1)
本表中提及的“股票”或“股份”是指我們的遞延限制性普通股單位。
  (2)
本欄目中顯示的美元金額是通過將董事持有的未歸屬遞延限制類普通股單位數乘以我們普通股在2020年12月31日，也就是2020年最後一個交易日的收盤價每股64.81美元計算得出的。
 
(c)
巴拉塔先生是一名員工，不會因為他的董事服務向他支付任何額外的報酬。巴拉塔先生的員工薪酬在--第13項.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性中進行了討論。
(d)
布朗先生於2020年9月15日被任命為董事會成員。因此，為布朗先生報告的數額反映了
按比例評級
從他被任命之日起賺取的年度現金聘用金的一部分。
(e)
波拉特女士於2020年6月25日被任命為董事會成員。因此，為波拉特女士報告的數額反映了
按比例評級
從她被任命之日起賺取的年度現金預付金的一部分。
 
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
下表列出了截至2021年2月19日，我們的普通股和Blackstone Holdings Partnership單位的實益所有權信息：
 
  •
我們所知的每個人實益擁有黑石任何類別的未償還有表決權證券的5%。
 
  •
我們董事會的每一位成員，
 
  •
我們每一位被任命的執行官員，以及
 
  •
我們所有的董事和高管都是一個團隊。
普通股和黑石控股合夥單位實益擁有的金額和百分比是根據美國證券交易委員會關於確定證券實益所有權的規定來報告的。根據美國證券交易委員會的規則，任何人如果擁有或分享包括對該證券的投票權或直接投票權的“投票權”，或包括處置或指示處置該證券的權力的“投資權”，該人被視為證券的“實益擁有人”。任何人也被視為該人有權在2021年2月19日後60天內獲得實益所有權的任何證券的實益擁有人。根據這些規則，超過一個人可被視為
 
250
目錄表
同一證券的受益所有人，並且一個人可能被視為其沒有經濟利益的證券的受益所有人。除腳註指出外，下表中列出的人員對其顯示為受益人擁有的所有證券擁有唯一投票權和投資權，但須遵守共同財產法（如適用）。除非另有説明，否則就本表而言，每個此類人員的主要營業地址均為Blackstone Group Inc.，345 Park Avenue，New York，New York 10154。
 
                                                                           
    
普通股，
實益擁有
  
黑石控股
合夥單位
實益擁有(A)
實益擁有人姓名或名稱
   
數
   
的百分比
班級
  
數
   
的百分比
班級
5%的股東
           
先鋒集團(The Vanguard Group，Inc.)
   
 
37,271,096
 
   
 
5.5
% 
  
 
—
 
   
 
—
 
Wellington Management Company LLP（c）
   
 
42,735,373
 
   
 
6.2
% 
  
 
—
 
   
 
—
 
董事和執行幹事（d）（e）
           
施瓦茨曼(Stephen A.Schwarzman)(F)(G)
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
231,924,793
 
   
 
49.7
% 
喬納森·D·格雷(Jonathan D.Gray)
   
 
495,911
 
   
 
*
 
  
 
40,585,300
 
   
 
8.7
% 
Hamilton E.詹姆斯（g）
   
 
2,870,497
 
   
 
*
 
  
 
26,030,300
 
   
 
5.6
% 
Michael S.Chae(G)
   
 
60,891
 
   
 
*
 
  
 
5,958,726
 
   
 
1.3
% 
約翰·芬利(John G.Finley)
   
 
167,575
 
   
 
*
 
  
 
432,535
 
   
 
*
 
凱利·A·阿約特
   
 
5,392
 
   
 
*
 
  
 
—
 
   
 
—
 
約瑟夫·P·巴拉塔
   
 
246,719
 
   
 
*
 
  
 
5,115,291
 
   
 
1.1
% 
詹姆斯·W·佈雷耶
   
 
19,189
 
   
 
*
 
  
 
—
 
   
 
—
 
雷金納德·J·布朗
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
—
 
約翰·胡德爵士
   
 
7,103
 
   
 
*
 
  
 
—
 
   
 
—
 
羅謝爾·B·拉撒路(Rochelle B.Lazarus)
   
 
47,106
 
   
 
*
 
  
 
—
 
   
 
—
 
傑伊·O光
   
 
62,468
 
   
 
*
 
  
 
—
 
   
 
—
 
尊敬的布萊恩·穆羅尼
   
 
169,375
 
   
 
*
 
  
 
—
 
   
 
—
 
William G.帕雷特（g）（h）
   
 
89,171
 
   
 
*
 
  
 
—
 
   
 
—
 
露絲·波拉特
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
—
 
全體執行幹事和董事(15人)
   
 
4,241,397
 
   
 
*
 
  
 
310,046,945
 
   
 
66.4
% 
 
*
不到1%
(a)
在符合某些要求和限制的情況下，Blackstone Holdings的合夥單位可以交換為我們的普通股
一對一
基礎。Blackstone Holdings有限合夥人必須在五個Blackstone Holdings Partnership中各交換一個合夥單位，才能交換我們的普通股。見“--第13項：某些關係和相關交易，以及董事獨立交換協議”。本表所反映的Blackstone Holdings Partnership Units的實益擁有權並未反映為本公司普通股的實益擁有權，該等單位可交換。
(b)
反映Vanguard Group，Inc.實際擁有的普通股股份及其子公司根據The Vanguard Group，Inc.提交的修訂後的附表13 G 2021年2月10日。先鋒集團公司的地址地址：賓夕法尼亞州馬爾文先鋒大道100號，郵編：19355。
(c)
反映了Wellington Management Company LLP及其子公司根據Wellington Management Company LLP於2021年2月3日提交的附表13 G實際擁有的普通股股份。Wellington Management Company LLP的地址為280 Congress Street Boston，MA 02210。
(d)
上述董事及行政人員實益擁有的普通股及黑石控股合夥單位的股份，不包括將於2021年2月19日後超過60天交付予個別人士的以下證券：李格雷先生--708,601個遞延受限黑石控股合夥單位及851,721個遞延受限普通單位；錢財先生--701,830個遞延受限Backstone控股合夥單位及304,249個遞延受限普通單位；芬利先生-47,241個遞延受限黑石控股合夥單位及196,562個遞延受限普通單位
 
251
目錄表
  巴拉塔先生--2,107,434個Blackstone Holdings Partnership合夥企業單位和953,284個遞延受限普通單位；Ayotte女士--4,135個遞延受限普通單位；Mulroney先生--3,632個遞延受限普通單位；Parrett先生--3,874個遞延受限普通單位；Lazarus女士--3,933個遞延受限普通單位；Light--3,997個遞延受限普通單位；佈雷耶先生--3,898個遞延受限普通單位；Porat--3,746個遞延受限普通單位；以及Brown先生--3,953個遞延受限普通單位。
(e)
上表所示的Blackstone Holdings Partnership單位包括根據我們的最低保留所有權要求扣留的既有單位數量：施瓦茨曼先生-21,437,759個Blackstone Holdings Partnership單位；James先生-14,648,744個Blackstone Holdings Partnership單位；B·Gray先生-11,477,971個Blackstone Holdings Partnership單位；Chae先生-3,263,984個Blackstone Holdings Partnership單位；以及K Finley先生-187,881個Blackstone Holdings Partnership單位和B·Baratta先生-3,519,039個Blackstone Holdings Partnership單位和246,050個遞延限制性普通單位。
(f)
在可能提交第一輪優先股唯一持有人投票的少數事項上，Blackstone Partners L.L.C.，一家由Blackstone高級董事總經理擁有並由施瓦茨曼先生控制的實體，有權在任何可能提交我們普通股投票的事項上獲得總計票數，該總數等於Blackstone Holdings的有限合夥人在相關記錄日期持有的既得和未歸屬Blackstone Holdings Partnership單位的總數，並使其有權在與我們的普通股相同的基礎上參與投票。我們的高級董事總經理在Blackstone Partners L.L.C.的有限責任公司協議中同意，我們的創始人Schwarzman先生將有權決定Blackstone Partners L.L.C.持有的第一系列優先股將如何投票。在蘇世民先生(以及任何繼任創始人)退出、去世或殘疾後，這一權力將恢復到持有該實體多數股權的Blackstone Partners L.L.C.成員手中。Blackstone Partners L.L.C.的有限責任公司協議規定，在蘇世民先生停止擔任創始成員時，Jonathan D.Gray將接替蘇世民先生成為Blackstone Partners L.L.C.的唯一創始成員。如果Blackstone Partners L.L.C.指示我們這樣做，我們將向Blackstone Holdings的每一位有限合夥人發行系列I優先股。據此，第I系列優先股的每位持有人將有權獲得相當於該第I系列優先股持有人於相關記錄日期持有的既有及未歸屬Blackstone Holdings Partnership單位數目的投票權。
(g)
上表所示為上述被點名高管和董事的黑石控股合夥企業單位包括：(A)被點名的高管或董事(視情況而定)為家庭成員的利益而持有的以下單位：蘇世民先生-2,007,650百萬單位，以蘇世民先生為投資受託人的各種信託基金持有的單位；詹姆斯先生-7,307,207百萬單位，以詹姆斯先生及其兄弟為受託人的各種信託基金持有(但詹姆斯先生對這些單位沒有投資控制權或分享投資控制權)，施瓦茨曼先生--1,150,070個單位，陳澤先生是投資受託人；巴拉塔先生--142,237個單位，是以巴拉塔先生為投資受託人的信託基金持有的；(B)下列單位是設保人保留年金信託基金持有的，指定的執行幹事或董事(視情況而定)是投資受託人：施瓦茨曼先生--2,677,276個單位和9,375,751個單位，(C)被提名的執行幹事為控股股東的一家公司持有的下列單位：蘇世民先生--1,438,529個單位，巴拉塔先生--4,541,950個單位和(D)蘇世民先生質押給第三方作為擔保的5,000,000個單位，以擔保該第三方的貸款付款。蘇世民先生亦直接或透過其控股股東所在的公司實益擁有Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.及Blackstone Holdings IV L.P.各自的364,278個合夥單位。此外，就蘇世民先生而言，上表不包括其子女或為其家族利益而以信託形式持有的Blackstone Holdings合夥單位，因其並無投票權或投資控制權。上表所列每位被點名高管和董事的黑石普通股包括：(A)被點名高管或董事(視情況而定)為家族成員利益持有的以下股份，放棄實益所有權：詹姆斯先生--20,497股由家族有限責任公司持有，1,850,000股以信託形式為家族成員持有，他是該公司的受託人；A Finley先生--43,523股，由他作為受託人的一家家族有限責任公司持有，4,000股是以信託形式為其配偶的利益持有的；B·Lazarus女士--2,950股，以家族成員的利益為目的持有，她分享投資控制權；(B)11,000股，以A·Finley先生及其家人的利益為信託持有，他是該信託的受託人。
 
252
目錄表
(h)
上表顯示的帕雷特先生的普通股包括13,000股質押給第三方以確保償還貸款的股票。
根據股權補償計劃獲授權發行的證券
下表提供了截至2020年12月31日根據2007股權激勵計劃可能頒發的獎勵的相關信息：
 
                                                                            
    
數量
即將發行的證券將繼續發行
在行使
未完成的選項，
認股權證及認股權證(A)
   
加權平均

行使價格：
未償還的股票期權，

認股權證和權利
   
數量
剩餘的證券
面向未來
根據股權進行的發行
薪酬計劃
(不包括證券
反映在第(A))和(B)欄中
證券持有人批准的股權補償計劃
   
 
56,648,349
 
   
 
—
 
   
 
156,414,865
 
未經證券持有人批准的股權補償計劃
   
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
    
 
56,648,349
 
   
 
—
 
   
 
156,414,865
 
    
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
反映截至2020年12月31日根據2007年股權激勵計劃授予的遞延限制性普通股單位和遞延限制性Blackstone Holdings Partnership單位的未償還數量。
(b)
2007年股權激勵計劃涵蓋的普通股和Blackstone Holdings Partnership單位的總數在其任期內的每個會計年度的第一天增加相當於正差額的普通股數量(如果有)，(A)上一會計年度最後一天已發行的普通股和Blackstone控股合夥單位的股份總數的15%(不包括Blackstone Group Inc.或其全資子公司持有的Blackstone Holdings Partnership單位)減去(B)2007年股權激勵計劃涵蓋的我們普通股和Blackstone控股合夥單位的股份總數(除非2007年股權激勵計劃的管理人應決定將計劃涵蓋的普通股和Blackstone控股合夥單位的股份數量增加較少)。截至2021年1月1日，根據此公式，根據2007年股權激勵計劃，可供發行的普通股為171,130,080股，相當於我們普通股和Blackstone Holdings Partnership Units於2020年12月31日發行的普通股數量的0.15倍。我們已經提交了註冊聲明，並打算在表格中提交其他註冊聲明
S-8
根據《證券法》登記2007年股權激勵計劃涵蓋的普通股股份(包括根據年度自動增加)。任何這樣的
表格S-8
登記聲明自提交之日起自動生效。因此，根據該登記聲明登記的普通股股票將可在公開市場上出售。
 
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
與關聯人的交易
應收税金協議
我們使用了首次公開募股和出售
無表決權
共同單位向北京精彩投資從前身業主手中購買前身企業權益。此外，黑石控股合夥單位(黑石‘S全資附屬公司除外)的持有人，在遵守Blackstone Holdings合夥企業的合夥協議中規定的歸屬和最低保留所有權要求及轉讓限制的情況下，每年最多可持有四次。(受交換協議條款的約束)將其Blackstone Holdings Partnership單位交換為股份
 
253
目錄表
我們的普通股
一對一
基礎。Blackstone Holdings的有限合夥人必須在每個Blackstone Holdings合夥企業中交換一個合夥單位，才能交換普通股。Blackstone Holdings I L.P.和Blackstone Holdings II L.P.已根據《國內税法》第754節作出選擇，對於以合夥單位交換普通股的每個課税年度有效，這可能會導致在交換合夥單位時對該等Blackstone Holdings Partners的資產的納税基礎進行調整。其他黑石控股合夥企業和某些子公司合夥企業預計將在2020納税年度提交該納税年度的聯邦所得税申報單時做出此類選擇。收購及隨後交換Blackstone Holdings Partnership Units預計將導致Blackstone Holdings的有形和無形資產的税基增加，否則這些資產將無法獲得。這些税基的增加可能會增加折舊和攤銷(出於税務目的)，從而減少我們在未來需要支付的税額。吾等已與Blackstone Holdings Partnership Units的持有人訂立應收税項協議，規定吾等向該等持有人支付85%的美國聯邦、州及地方所得税節省金額(或在公司納税人提早終止付款或控制權變更的情況下，視為已變現，如下所述)，其結果是税基的增加及與吾等訂立應收税項協議有關的若干其他税務優惠，包括應收税項協議項下付款應佔的税項優惠。其他應收税款協議已經簽署，並將繼續執行，新入職的Blackstone高級董事總經理和其他某些人收購了Blackstone Holdings Partnership Units。這一支付義務是我們(以及我們的某些子公司，在美國聯邦所得税中被視為公司，我們稱之為“公司納税人”)的義務，而不是Blackstone Holdings的義務。公司納税人預計將從他們實現的剩餘15%的現金節省中受益，如果有的話。就應收税項協議而言，所得税中節省的現金將通過比較公司納税人的實際所得税負債與公司納税人若沒有因交易所而增加Blackstone Holdings的有形及無形資產的課税基準及公司納税人沒有訂立應收税項協議而須支付的該等税項的金額來計算。應收税項協議的期限於完成吾等首次公開招股時開始生效，並將持續至所有該等税務優惠均已使用或屆滿為止，除非公司納税人行使權利終止應收税項協議，以支付根據協議尚待支付的已協定款項。
假設相關税法未來沒有重大變化，且公司納税人賺取足夠的應税收入以實現資產增加攤銷的全部税收利益，則未來15年，根據應收税項協議就購買和交換而預期的未來付款(應向接受者徵税)將合計857.5,000,000美元。這個
税後
這些估計付款的淨現值總計249.2至100萬美元，假設貼現率為15%，並使用對領取福利的時間的估計。根據應收税金協定，今後對後續交換的付款將不包括這些數額。應收税款協議項下的付款並不以以下人士繼續擁有Blackstone股權為條件
首次公開募股前
業主和上文提到的其他人。
在2020年12月31日之後，向某些人支付了總計5200萬美元
首次公開募股前
根據上述應收税款協議，並與夥伴關係在2019納税年度獲得的税收優惠有關的所有人和其他人。這些款項包括支付給蘇世民和蘇世民親屬控制的投資工具的530萬美元；支付給詹姆斯的170萬美元和一個由詹姆斯擔任投資受託人的信託基金，以及支付給蔡崇信的40萬美元。
此外，應收税項協議規定，在若干合併、資產出售、其他形式的業務合併或其他控制權變更時，公司納税人(或其繼承人)對交換或收購單位(不論是在交易之前或之後交換或收購)的責任將基於若干假設，包括公司納税人將有足夠的應納税所得額來充分利用增加的税項扣減和税基及其他類似利益。於其後的實際兑換中，任何税項扣減、課税基準及其他類似利益的額外增加，超過控制權變更時承擔的金額，亦將導致根據應收税項協議支付款項。
 
254
目錄表
我們在經營業務過程中作出的決定，例如關於合併、資產出售、其他形式的業務合併或其他控制權變更的決定，可能會影響Blackstone Holdings Partnership Units的交換或出售持有人根據應收税款協議收到的付款時間和金額。例如，在交換或收購交易之後較早處置資產通常會加速應收税款協議下的付款並增加該等付款的現值，而在交換或收購交易之前處置資產將增加Blackstone Holdings Partnership Units持有人的税負，而不會導致Blackstone Holdings Partnership Units持有人根據任何應收税款協議獲得任何付款的任何權利。
雖然我們不知道任何會導致美國國税局質疑提高税基的問題，但公司納税人將不會因之前根據應收税款協議支付的任何款項而獲得補償。因此，在某些情況下，根據應收税款協議支付的款項可能超過公司納税人節省的現金税款。
註冊權協議
就重組及首次公開招股而言，我們與
首次公開募股前
所有者，隨後就轉換進行了修訂，據此，我們授予他們、他們的附屬公司和他們的某些轉讓人在某些情況下並在某些限制的情況下，要求我們根據《證券法》登記為交換Blackstone Holdings合夥企業單位或普通股而交付的普通股股份（以及可轉換為或可交換或可行使我們普通股股份的其他證券）由他們以其他方式持有。此外，新加入的Blackstone高級董事總經理和收購Blackstone Holdings合夥企業的某些其他人隨後也成為註冊權協議的當事人。根據登記權協議，我們同意註冊Blackstone Holdings合夥企業單位持有人以Blackstone Holdings合夥企業單位交換普通股股份。2008年6月，我們在表格上提交了註冊聲明
S-3
根據美國證券交易委員會的規定，未來向Blackstone控股合夥單位持有人發行最多818,008,105個普通單位的交易，需要交換最多相同數量的此類Blackstone Holdings合夥單位。此外，我們的創始人Stephen A.Schwarzman有權要求我們對Blackstone Holdings Partnership Units持有者持有的普通股股票的銷售進行無限次登記，並可能要求我們提供允許在較長時間內不時向市場出售普通股的貨架登記聲明。此外，蘇世民先生有能力就Blackstone Holdings Partnership Units持有人持有的普通股股份行使某些搭載式登記權利，這些股份與其他登記權持有人要求或我們發起的登記發售有關。
清華大學教育基金會
作為2013年宣佈的一項計劃的一部分，蘇世民通過斯蒂芬·A·蘇世民教育基金會，親自承諾提供1億美元，在北京清華大學創建和捐贈一個名為“蘇世民學者”的研究生獎學金項目，並資助建造一棟住宅樓和教學樓。他正在領導一場募捐活動，以籌集6億美元來支持“蘇世民捐贈基金”。清華大學教育基金會(TUEF)將持有蘇世民捐贈基金，並已同意將該基金的管理權委託給Blackstone。我們同意，TUEF和某些附屬實體不需要向Blackstone支付管理蘇世民捐贈基金的管理費，並且只要Blackstone在我們的基金中分配和投資蘇世民捐贈基金的資產，這可能採取有資金或無資金的普通合夥人對我們投資基金的承諾的形式，我們預計此類投資將受到管理費和/或附帶權益的減少或豁免。
 
255
目錄表
約瑟夫·P·巴拉塔
巴拉塔先生的基本工資為35萬美元，年度現金獎金為465萬美元。現金支付是基於私募股權業務的表現，包括自首次公開募股之前以來該業務內所有當前和過去基金的貢獻。然而，向巴拉塔先生支付的最終現金是由蘇世民先生和格雷先生自行決定的。於2021年1月8日，巴拉塔先生獲授予86,555股遞延限制性普通股，授予日期公平值為5,444,310美元，反映其年度現金紅利支付根據紅利遞延計劃強制遞延至遞延限制性普通股的部分，以及相當於其遞延金額10%的額外股權獎勵，與增加2020年遞延金額有關，如上文補償討論及分析所述。2020年4月，巴拉塔先生被授予865,391個遞延限制性普通股單位的酌情獎勵，授予日期公允價值35,307,953美元。這一獎項反映了2019年的業績，旨在進一步促進留任和激勵未來的業績。關於適用於巴拉塔先生股權獎勵的歸屬條款的討論，見“--項目11.高管薪酬--2020年基於計劃的獎勵和贈款的敍述性披露--酌情股權獎勵的條款”。
Baratta先生還參與了我們基金的績效費，包括我們的套利基金中的附帶權益和我們支付激勵費的基金中的激勵費。向Baratta先生支付的關於我們的套利基金附帶權益的補償主要與Baratta先生參與私募股權基金（在IPO之前和之後成立）有關。分配的金額，無論是現金還是
實物，
關於分配給巴拉塔先生的附帶權益或獎勵費用，2020年為7 384 106美元。任何
實物
有關附帶權益的分派乃根據所分派證券於分派日期的市值呈報。見“-第11項。高管薪酬-指定高管的薪酬要素”，以進一步討論我們的薪酬計劃的要素。
Blackstone Holdings合夥協議
由於重組和首次公開募股，黑石。(當時的黑石集團，L.P.)成為控股合夥企業，並透過全資附屬公司持有五家控股合夥企業(即Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.及Blackstone Holdings V L.P.)的股權。2009年1月1日，為了簡化我們的結構並減輕相關的行政負擔和成本，我們進行了內部重組，通過使Blackstone Holdings III L.P.將其所有資產和負債轉讓給Blackstone Holdings IV L.P.，將控股合夥企業的數量從5家減少到4家。與此相關，Blackstone Holdings IV L.P.更名為Blackstone Holdings III L.P.，Blackstone Holdings V L.P.更名為Blackstone Holdings IV L.P.。其持有若干經營實體，並以與其他Blackstone Holdings Partners相似的方式運作。黑石集團在黑石業務中的經濟利益仍完全不受影響。“Blackstone Holdings”指(A)於2009年1月重組前的Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.及Blackstone Holdings V L.P.；(B)2009年1月1日至2015年10月1日期間的Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.及Blackstone Holdings IV L.P.；及(C)Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.及Blackstone Holdings III L.P.Blackstone Holdings IV L.P.和Blackstone Holdings AI L.P.在2015年10月創建Blackstone Holdings AI L.P.之後。
作為這些合夥企業的普通合夥人的Blackstone Group Inc.的全資子公司有權決定何時向Blackstone Holdings的合夥人進行分配以及任何此類分配的金額。如果授權分發，則此類分發將分發給Blackstone Holdings的合作伙伴
按比例
按照“第二部分.第五項.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券--股利政策”中所述的各自合夥權益的百分比。
 
256
目錄表
每個Blackstone Holdings Partnership擁有相同數量的未償還合夥單位，我們使用術語“Blackstone Holdings Partnership單位”或“Blackstone Holdings/of Blackstone Holdings的合夥單位”統稱為每個Blackstone Holdings Partnership中的合夥單位。黑石控股合夥單位的持有者，包括黑石‘S全資子公司，將就其在黑石控股任何應納税所得額中的比例份額繳納美國聯邦、州和地方所得税。黑石控股的淨利潤和淨虧損一般將分配給其合作伙伴(包括黑石。S全資子公司)。
按比例
按照“第二部分.第五項.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券--股利政策”中所述的各自合夥權益的百分比。黑石控股合夥企業的合夥協議規定，如果Blackstone控股合夥企業的普通合夥人Blackstone Group Inc.的全資子公司確定相關合夥企業的應税收入將為其合夥人帶來應納税所得額，則向此類合夥企業的合夥人分配現金，我們稱之為“税收分配”。一般來説，這些税收分配是根據我們對相關合夥企業可分配給合夥人的應納税所得額的估計乘以等於為紐約個人或公司居民規定的最高有效邊際美國聯邦、州和地方所得税税率的假設税率來計算的(考慮到
非扣除額
某些費用和我們收入的性質)。只有在有關年度這種合夥企業的所有分配不足以支付這種納税義務的情況下，才進行税收分配。
在符合Blackstone Holdings Partnership的合夥協議中規定的歸屬和最低保留所有權要求及轉讓限制的情況下，Blackstone Holdings Partnership單位可交換為普通股，如下文“-交換協議”所述。此外，黑石控股合夥協議授權黑石集團的全資子公司(該等合夥企業的普通合夥人)發行不限數量的黑石控股合夥企業的額外合夥證券，其指定、優先、權利、權力和責任不同於適用於黑石控股合夥企業的指定、優先、權利、權力和義務，並且可能優先於適用於該等單位的指定、優先、權利、權力和義務，並且可以交換為我們的普通股。
有關適用於Blackstone Holdings Partnership單位的最低保留所有權要求和轉讓限制的討論，請參閲“-項目11.高管薪酬-對2020年基於計劃的獎勵的摘要薪酬和授予的敍述性披露-酌情股權獎勵的條款”。一般適用的最低保留所有權要求和轉讓限制在前一句中提到的章節中概述。在某些情況下，某些個人可能會有一些不同的安排。此外，我們可能會不時豁免這些要求和限制。
此外，我們的幾乎所有支出，包括黑石集團單獨產生或應佔的所有支出，但不包括黑石根據應收税款協議產生的義務。S全資子公司、黑石的所得税支出、S全資子公司的債務和黑石的債務支付均由黑石控股承擔。
交換協議
關於重組及首次公開招股，吾等與黑石控股合夥單位持有人(黑石‘S全資附屬公司除外)訂立交換協議，其後就轉換事項作出修訂。此外，新加入的黑石高級董事總經理和收購黑石控股合夥單位的其他某些人也成為交換協議的當事人。根據交換協議，在Blackstone Holdings Partners合夥協議規定的歸屬和最低保留所有權要求及轉讓限制的規限下，Blackstone Holdings Partnership Units的每個該等持有人(及其某些受讓人)每年最多可四次(在交換協議條款的規限下)將這些合夥單位交換為我們的普通股股份。
一對一
在此基礎上，根據對拆分、單位分配和改敍的習慣轉換率進行調整。根據交換協議，要進行交換，Blackstone Holdings合夥單位的持有人必須同時交換每個Blackstone Holdings Partnership中的一個合夥單位。作為交換其黑石控股合夥單位的持有人，黑石。S在黑石控股合夥企業中的間接權益將相應增加。
 
257
目錄表
堅定使用私人飛機
蘇世民先生控制的某些實體完全擁有我們在運營過程中用於商業目的的飛機，2020年，我們為使用此類飛機支付了70萬美元，其中包括直接支付給飛機管理人員的40萬美元。格雷先生控制的一家實體全資擁有我們在運營過程中用於商業目的的飛機，2020年，我們為使用此類飛機支付了90萬美元，其中包括直接支付給飛機經理的80萬美元。巴拉塔先生和另外兩名個人共同控制的一個實體擁有我們在運營過程中用於商業目的的飛機，2020年，我們為使用這種飛機支付了80萬美元。蘇世民、格雷和巴拉塔各自為自己的飛機支付了所有權權益，並分別承擔了與飛機運營相關的所有運營、人員和維護成本。我們為使用這類飛機支付的每小時費用是基於當前的市場價格。
投資於我們的基金或與我們的基金一起投資
在某些情況下，我們的董事和高管可以將自己的資本投資於我們的基金和我們管理的其他工具或與我們管理的其他工具一起投資，而不受管理費、附帶權益或激勵費用的約束。對於我們的套利基金，這些投資可以通過適用的基金普通合夥人和基金對我們基金的普通合夥人資本承諾的一部分進行。這些投資機會對我們所有的高級董事總經理和我們確定擁有合理地位並符合適用法律的員工提供這些類型的投資。在截至2020年12月31日的年度內，我們的董事和高管(在某些情況下，由他們或其直系親屬控制的某些投資信託基金或其他家族工具或慈善組織)在黑石基金和其他黑石管理工具的個人投資(以及任何此類信託基金的投資)方面有以下毛繳款：蘇世民先生、詹姆斯先生、佈雷先生、巴拉塔先生、查伊先生、佈雷耶先生、芬利先生、萊特先生、帕雷特先生、穆羅尼先生和阿約特女士共出資314.7美元。分別為130.9美元、3,620萬美元、1,140萬美元、680萬美元、440萬美元、100萬美元、20萬美元、20萬美元、10萬美元和10萬美元。
關於與相關人士進行交易的政策聲明
我們的董事會已經通過了一份關於與關聯人交易的書面政策聲明，我們稱之為“關聯人政策”。我們的關係人政策要求《條例》第404項(定義見(A)段)
S-K)
必須迅速向首席法務官披露任何“關聯人交易”(定義為根據法規第404(A)項我們應報告的任何交易
S-K
我們曾經或將要成為參與者且所涉金額超過120，000美元且任何相關人員在其中擁有或將擁有直接或間接重大利益）以及與此相關的所有重大事實。首席法律官隨後將立即將該信息傳達給董事會。未經董事會或任何完全由無利害關係董事組成的董事會委員會的批准或批准，任何關聯人交易均不得完成。我們的政策是，對關聯人交易感興趣的董事將回避他們擁有利益的關聯人交易的任何投票。
競業禁止
和
非邀請性
協議
我們已經進入了一項
競業禁止
和
非邀請函
與我們的每位專業人士（包括我們的每位高管）達成協議。請參閲”-第11項。高管薪酬-
競業禁止
和
非邀請性
有關此類協議的實質性條款的説明，請參閲“協議”。
董事獨立自主
有關董事獨立性的信息，請參閲-第10項：董事、高管和公司治理控制的公司例外和董事獨立性。
 
258
目錄表
第14項。
首席會計費及服務
下表彙總了德勤會計師事務所、德勤會計師事務所的成員事務所及其各自的關聯公司(統稱為德勤實體)提供的專業服務的總費用：
 
                                                                           
    
截至2020年12月31日的年度
    
黑石
集團公司
  
黑石集團

實體、

主要是

基金管理相關基金(三)
   
黑石集團

資金，

交易記錄

相關（d）
   
總計
    
(千美元)
審計費
   
$
9,720
 (a) 
  
$
43,444
 
   
$
—
 
   
$
53,164
 
審計相關費用
   
 
445
 
  
 
1,700
 
   
 
16,257
 
   
 
18,402
 
税費
   
 
972
 (b) 
  
 
71,680
 
   
 
19,748
 
   
 
92,400
 
所有其他費用
   
 
—
 
  
 
—
 
   
 
—
 
   
 
—
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
$
11,137
 
  
$
116,824
 
   
$
36,005
 
   
$
163,966
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
                                                                           
    
截至2019年12月31日的年度
    
黑石
集團公司
  
黑石集團
實體、
主要是
基金管理相關基金(三)
   
黑石集團

資金，

交易記錄

相關（d）
   
總計
    
(千美元)
審計費
   
$
10,185
 (a) 
  
$
41,395
 
   
$
—
 
   
$
51,580
 
審計相關費用
   
 
—
 
  
 
2,946
 
   
 
19,257
 
   
 
22,203
 
税費
   
 
1,222
 (b) 
  
 
63,424
 
   
 
10,873
 
   
 
75,519
 
所有其他費用
   
 
—
 
  
 
172
 
   
 
—
 
   
 
172
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
  
$
11,407
 
  
$
107,937
 
   
$
30,130
 
   
$
149,474
 
  
 
 
 
  
 
 
 
   
 
 
 
   
 
 
 
 
(a)
審計費用包括（1）審計我們的年度報告中合併財務報表的費用
表格10-K
以及法規或法規附帶或要求的服務，（2）審查我們季度報告中包含的中期簡明綜合財務報表
表格10-Q，
以及(3)與美國證券交易委員會和其他監管備案文件相關的同意書和其他服務。
(b)
税費包括為税務合規以及税務規劃和諮詢服務提供的服務的費用。
(c)
德勤實體還為某些Blackstone基金和其他公司實體提供審計、審計相關和税務服務(主要是税務合規和相關服務)。
(d)
審計相關費用和税費包括與潛在收購投資組合公司相關的合併和收購盡職調查服務，主要提供給Blackstone以普通合夥人身份管理的某些私募股權和房地產基金。此外，德勤實體還為投資組合公司提供審計、審計相關、税務和其他服務，這些服務是由投資組合公司管理層直接批准的，不包括在此處列出的金額中。
我們的審計委員會章程（可在我們的網站http://ir.blackstone.com上查看）要求審計委員會提前批准所有審計和
非審計
我們的獨立註冊會計師事務所將根據審計和
非審計
相關服務
預先審批
政策上述審計、審計相關、税務和所有其他費用類別中報告的所有服務均已得到審計委員會的批准。
 
259
目錄表
第四部分。
 
第15項。
展示、財務報表明細表
 
(a)
以下文件作為本年度報告的一部分提交。
 
1.
財務報表：
請參閲上文第8項。
 
2.
財務報表附表：
美國證券交易委員會相關會計條例中規定的明細表，在相關説明中沒有要求或不適用，因此被省略。
 
3.
展品：
 
展品
數
   
展品説明
    3.1*    Blackstone Group Inc.修訂和重述的註冊證書
    3.2*    Blackstone Group Inc.修訂和重述的章程
    4.1*    股本説明。
    4.2    Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行作為受託人，於2009年8月20日簽署的契約(在此併入，參考註冊人當前表格報告的附件4.18-K日期為2009年8月20日）。
    4.3    截至2012年8月17日由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)作為受託人的第三份補充契約(通過引用註冊人當前報告的附件4.2併入本文表格8-K2012年8月17日向美國證券交易委員會提交)。
    4.4    2023年到期的4.750%高級票據的格式(包括在本合同附件4.3中)。
    4.5    作為受託人的Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)於2012年8月17日簽署的第四份補充契約(通過引用註冊人當前報告的附件4.4併入本文表格8-K2012年8月17日向美國證券交易委員會提交)。
    4.6    2042年到期的6.250%優先票據的格式(包括在本合同附件4.5中)。
    4.7    Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)作為受託人於2014年4月7日簽署的第五份補充契約(通過引用註冊人當前表格報告的附件4.2併入本文8-K2014年4月7日向美國證券交易委員會提交)。
    4.8    2044年到期的5.000%高級票據的格式(包括在本合同附件4.7中)。
    4.9    Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)作為受託人於2015年4月27日簽署的第六份補充契約(通過引用註冊人當前表格報告的附件4.2併入本文8-K2015年4月27日向美國證券交易委員會提交)。
 
260
目錄表
    4.10    2045年到期的4.450%高級票據的格式(包括在本合同附件4.9中)。
    4.11    截至2015年5月19日，由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、The Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.、作為受託人的紐約梅隆銀行和作為付款代理人的紐約梅隆銀行倫敦分行簽署的第七份補充契約(本文通過引用註冊人當前報告表格的附件4.2併入8-K2015年5月19日向美國證券交易委員會提交)。
    4.12    2025年到期的2.000%優先票據的格式(包括在本合同附件4.11中)。
    4.13    截至2015年10月1日，Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.和Citibank，N.A.作為行政代理簽署的擔保人聯合協議(通過參考註冊人年度報告表格附件4.16併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
    4.14    截至2015年10月1日，Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.和紐約梅隆銀行作為受託人的第八份補充契約(本文通過引用註冊人年度報告表格的附件4.17併入10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
    4.15    截至2016年10月5日，Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、The Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.、作為受託人的紐約梅隆銀行和作為付款代理人的紐約梅隆銀行倫敦分行之間的第九份補充契約(在此併入，以參考註冊人當前報告表格的附件4.28-K2016年10月5日向美國證券交易委員會提交)。
    4.16    2026年到期的1.000%優先票據的格式(包括在本附件4.15中)。
    4.17    截至2017年10月2日由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、The Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行作為受託人的第十份補充契約(通過引用註冊人當前表格報告的附件4.2併入本文8-K2017年10月2日向美國證券交易委員會提交)。
    4.18    2027年到期的3.150%優先票據表格(載於本文件附件4.17)。
    4.19    截至2017年10月2日由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行作為受託人的第11份補充契約(通過引用註冊人當前表格報告的附件4.4併入本文8-K2017年10月2日向美國證券交易委員會備案)。
    4.20    2047年到期的4.000%優先票據格式(載於本文件附件4.19)。
    4.21    截至2019年4月10日，Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、The Blackstone Group L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.、作為受託人的紐約梅隆銀行和作為付款代理人的紐約梅隆銀行倫敦分行之間簽署的第十二份補充契約(通過引用註冊人當前報告表格的附件4.2併入本文8-K2019年4月11日向美國證券交易委員會提交)。
 
261
目錄表
    4.22    2029年到期的1.500釐優先票據表格(載於本表格附件4.21)。
   
    4.23    截至2019年9月10日，由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、黑石、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.以及作為受託人的紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)簽署的截至2019年9月10日的第13份補充契約(通過引用註冊人當前表格報告的附件4.2併入本文8-K2019年9月10日向美國證券交易委員會提交)。
   
    4.24    2030年到期的2.500%優先票據表格(載於本文件附件4.23)。
   
    4.25    截至2019年9月10日由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、黑石、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行作為受託人的第14份補充契約(通過引用註冊人當前表格報告的附件4.4併入本文8-K2019年9月10日向美國證券交易委員會提交)。
   
    4.26    2049年到期的3.500%優先票據表格(載於本表格附件4.25)。
   
    4.27    截至2020年9月29日由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、黑石、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行作為受託人的第15份補充契約(本文通過引用註冊人當前表格報告的附件4.2併入8-K(於2020年9月29日向美國證券交易委員會提交)。
   
    4.28    2031年到期的1.600%高級票據格式(載於本合同附件4.27)。
   
    4.29    截至2020年9月29日，由Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.、黑石、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.和紐約梅隆銀行作為受託人的第16份補充契約(通過引用註冊人當前表格報告的附件4.4併入本文8-K(於2020年9月29日向美國證券交易委員會提交)。
   
    4.30    2050年到期的2.800%優先票據的格式(包括在本附件4.29中)。
   
    10.1    Blackstone Holdings I LP的第三份修訂和重述有限合夥協議，日期為2020年8月10日，由Blackstone Holdings I/II GP LLC簽署以及Blackstone Holdings I LP一方的有限合夥人（通過引用註冊人季度報告表格附件10.1納入本文 10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
   
    10.2    Blackstone Holdings II LP的第三份修訂和重述有限合夥協議，日期為2020年8月10日，由Blackstone Holdings I/II GP LLC簽署以及Blackstone Holdings II LP方的有限合夥人（通過引用註冊人季度報告表格附件10.2納入本文 10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
   
    10.3    Blackstone Holdings III LP的第四份修訂和重述有限合夥協議，日期為2020年8月10日，由Blackstone Holdings III GP LP.及其一方Blackstone Holdings III LP.的有限合夥人（通過引用註冊人季度報告的附件10.3納入本文 10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
 
262
目錄表
  10.4    Blackstone Holdings IV L.P.的第四次修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2020年8月10日，由Blackstone Holdings IV GP L.P.和Blackstone Holdings IV L.P.的有限合夥人之間達成(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.4併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.5    Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.與Blackstone Holdings AI L.P.的有限合夥人之間的第三次修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2020年8月10日(本文通過參考註冊人季度報告表格附件10.5併入10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.6    應收税金協議，日期為2007年6月18日，由Blackstone Holdings，I/II GP Inc.，Blackstone Holdings，I L.P.，Blackstone Holdings，II L.P.，以及Blackstone Holdings，I L.P.和Blackstone Holdings，II L.P.的有限合夥人簽訂，日期為2007年6月18日(本文通過引用註冊人季度報告的附件10.6併入表格10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.7    Blackstone Holdings I/II GP L.L.C.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.及其有限合夥人Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.和Blackstone Holdings AI L.P.之間的應收税款協議修正案，日期為2019年7月1日(本文通過引用登記人當前報表的附件99.6併入8-K2019年7月5日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.8    黑石、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.、Blackstone Holdings IV L.P.以及Blackstone Holdings Limited合夥人之間的第四次修訂和重新簽署的交換協議，日期為2019年7月1日(本文通過引用註冊人當前表格報告的附件99.7併入8-K2019年7月5日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.9    註冊權協議，日期為2007年6月18日(通過引用註冊人季度報告的附件10.8併入本文表格10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.10    登記權協議修正案，日期為2019年7月1日(通過引用註冊人當前表格報告的附件99.8併入本文8-K2019年7月5日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.11+    黑石。修訂重訂2007年股權激勵計劃(參照黑石公告附件4.4併入本文。生效後修正案第1號形成S-82019年7月1日提交)。
   
  10.12+    黑石第八次修訂和重訂的獎金延期計劃(通過引用註冊人年度報告表格附件10.12併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.13+    修訂和重新簽署了Stephen A.Schwarzman的創始成員協議，日期為2018年3月1日，由Blackstone Holdings I.L.P.和Stephen A.Schwarzman之間的協議(通過引用註冊人年度報告的附件10.11併入本文表格10-K截至2017年12月31日的年度(2018年3月1日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.14+    信件協議，日期為2019年7月1日，修訂了修訂和重新修訂的Stephen A.Schwarzman的創始成員協議，日期為2018年3月1日，由Blackstone Holdings I.L.P.和Stephen A.Schwarzman之間的協議(通過引用註冊人當前表格報告的附件99.9併入本文8-K2019年7月5日向美國證券交易委員會提交)。
 
263
目錄表
  10.15+    Blackstone Holdings I L.P.與各高級董事總經理之間不時訂立的高級董事總經理協議格式（通過引用註冊人的註冊聲明附件10.12納入本協議， S-1/A2007年6月14日向美國證券交易委員會提交)。(適用於除蘇世民先生以外的所有執行幹事。)
   
  10.16+    延期限制性共同單位獎勵協議(董事)表格(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.36併入本文10-Q截至2008年6月30日的季度報告(2008年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.17+    高級管理人員遞延限制性Blackstone控股單位獎勵協議表格(通過引用註冊人季度報告表格附件10.37併入本文10-Q截至2008年9月30日的季度報告(2008年11月7日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.18+    BMA V L.L.C.的第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2007年5月31日，由Blackstone Holdings III L.P.和BMA V L.L.C.的某些成員簽署(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.12併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.19+    Brea International(Cayman)Ltd.和若干有限合夥人之間於2007年5月31日簽署的《Blackstone Real Estate Management Associates International L.P.第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議》(本文引用註冊人季度報告表格附件10.13併入10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.19.1+    Brea International(Cayman)Ltd.和某些有限合夥人之間於2007年5月31日簽署的《Blackstone Real Estate Management Associates International L.P.第二份修訂和重新簽署的有限合夥協議》於2008年1月1日的第291號修正案(在此引用註冊人季度報告表格附件10.19.1)10-Q截至2008年3月31日的季度報告(2008年5月15日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.20+    Brea International(Cayman)II Ltd.和若干有限合夥人之間於2007年5月31日簽署的《Blackstone Real Estate Management Associates International II L.P.第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議》(本文引用註冊人季度報告表格附件10.14併入10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.21+    Brea International(Cayman)II Ltd.和某些有限合夥人之間於2007年5月31日簽署的《Blackstone Real Estate Management Associates International II L.P.第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議》(修訂日期為2008年1月1日)的第291號修正案(本文通過引用註冊人季度報告表格附件10.20.1併入10-Q截至2008年3月31日的季度報告(2008年5月15日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.22+    Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Management Associates IV L.L.C.的某些成員之間於2007年5月31日簽訂的第二次修訂和重新簽署的Blackstone Management Associates IV L.L.C.有限責任公司協議(通過參考註冊人季度報告表格附件10.15併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.23+    Blackstone Mezzanine Management Associates L.L.C.的第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2007年5月31日，由Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Mezzanine Management Associates L.L.C.的某些成員簽署(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.16併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
 
264
目錄表
  10.24+    Blackstone Mezzanine Management Associates II L.L.C.的第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2007年5月31日，由Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Mezzanine Management Associates II L.L.C.的某些成員簽署(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.17併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.25+    Brea IV L.L.C.的第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2007年5月31日，由Blackstone Holdings III L.P.和Brea IV L.L.C.的某些成員簽署(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.18併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.26+    Brea V L.L.C.的第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2007年5月31日，由Blackstone Holdings III L.P.和Brea V L.L.C.的某些成員簽署(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.19併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.27+    Brea VI L.L.C.的第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2007年5月31日，由Blackstone Holdings III L.P.和Brea VI L.L.C.的某些成員簽署(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.20併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.27.1+    由Blackstone Holdings III L.P.和Brea VI L.L.C.某些成員之間於2007年5月31日簽署的Brea VI L.L.C.第二份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2008年1月1日的第291號修正案(本文通過引用註冊人季度報告表格附件10.26.1併入10-Q截至2008年3月31日的季度報告(2008年5月15日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.28    Blackstone Holdings III L.L.P.和Blackstone Communications Management Associates I L.L.C.的某些成員之間於2007年5月31日簽訂的第二次修訂和重新簽署的Blackstone Communications Management Associates I L.L.C.有限責任公司協議(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.21併入本文10-Q截至2007年6月30日的季度報告(2007年8月13日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.29+    BCLA L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2008年4月15日，由Blackstone Holdings III L.P.和BCLA L.L.C.的某些成員之間簽署(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.28併入本文10-Q截至2008年3月31日的季度報告(2008年5月15日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.30+    第三次修訂和重新簽署的《Blackstone Real Estate Management Associates Europe III L.P.有限合夥協議》，日期為2008年6月30日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.28併入本文10-Q截至2008年6月30日的季度報告(2008年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.31+    第二次修訂和重新簽署的Blackstone Real Estate Special Situations Associates L.L.C.有限責任公司協議，日期為2008年6月30日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.29併入本文10-Q截至2008年6月30日的季度報告(2008年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.32+    BMA VI L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2008年7月31日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.30併入本文10-Q截至2008年9月30日的季度報告(2008年11月7日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.33+    GSO Associates LLC第四次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2008年3月3日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.33併入本文10-K截至2008年12月31日的年度(2009年3月2日向美國證券交易委員會提交)。
 
265
目錄表
  10.34+    GSO Overseas Associates LLC修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2008年3月3日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.34併入本文10-K截至2008年12月31日的年度(2009年3月2日向美國證券交易委員會提交)。
  10.35+    GSO Capital Opportunities Associates LLC第三次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2008年3月3日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.36併入本文10-K截至2008年12月31日的年度(2009年3月2日向美國證券交易委員會提交)。
  10.36+    GSO Capital Opportunities Overseas Associates LLC第三次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2008年3月3日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.37併入本文10-K截至2008年12月31日的年度(2009年3月2日向美國證券交易委員會提交)。
  10.37+    修訂和重新簽署的《GSO流動性海外聯營公司有限責任公司協議》，日期為2008年3月3日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.39併入本文10-K截至2008年12月31日的年度(2009年3月2日向美國證券交易委員會提交)。
  10.38+    Blackstone/GSO Capital Solutions Associates LLC第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2009年5月22日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.40併入本文10-Q截至2009年6月30日的季度報告(2009年8月7日向美國證券交易委員會提交)。
  10.39+    Blackstone/GSO Capital Solutions Overseas Associates LLC第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2009年7月10日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.41併入本文10-Q截至2009年6月30日的季度報告(2009年8月7日向美國證券交易委員會提交)。
  10.40+    Blackstone Real Estate Special Situations Associates II L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2009年6月30日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.42併入本文10-Q截至2009年6月30日的季度報告(2009年8月7日向美國證券交易委員會提交)。
  10.41+    Blackstone Real Estate Special Situations Management Associates Europe L.P.修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2009年6月30日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.43併入本文10-Q截至2009年6月30日的季度報告(2009年8月7日向美國證券交易委員會提交)。
  10.42+    Breca L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2009年5月1日(通過引用註冊人季度報告中的附件10.44併入本文10-Q截至2009年6月30日的季度報告(2009年8月7日向美國證券交易委員會提交)。
  10.43+    GSO Target Opportunity Associates LLC修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2009年12月9日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.48併入本文10-Q截至2010年3月31日的季度報告(2010年5月10日向美國證券交易委員會提交)。
  10.44+    GSO Target Opportunity Overseas Associates LLC修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2009年12月9日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.49併入本文10-Q截至2010年3月31日的季度報告(2010年5月10日向美國證券交易委員會提交)。
 
266
目錄表
  10.45+    BCVA L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2010年7月8日(通過引用註冊人季度報告表格附件10.50併入本文10-Q截至2010年6月30日的季度報告(2010年8月6日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.46+    2010年11月23日修訂和重新簽署的《MB Asia REA L.P.豁免有限合夥協議》(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.51併入本文10-K截至2010年12月31日的年度(2011年2月25日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.47+    修訂和重新簽署的GSO SJ Partners Associates LLC有限責任公司協議，日期為2010年12月7日，由GSO Holdings I L.L.C.和GSO SJ Partners Associates LLC的某些成員及其之間的協議(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.4併入本文10-Q截至2011年3月31日的季度報告(2011年5月6日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.48+    修訂和重新簽署了截至2015年12月31日的GSO Capital Opportunities Associates II LP的豁免有限合夥協議(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.53併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.49+    Blackstone EMA L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2011年8月1日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.1併入本文10-Q截至2011年9月30日的季度報告(2011年11月9日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.50+    Blackstone Real Estate Associates VII L.P.第二次修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2011年9月1日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.53.1併入本文10-K截至2011年12月31日的年度報告(2012年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.51+    GSO能源合作伙伴-AAssociates LLC第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2012年2月28日(通過引用註冊人季度報告的表格附件10.1併入本文10-Q截至2012年3月31日的季度報告(2012年5月7日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.52+    BTOA L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2012年2月15日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.2併入本文10-Q截至2012年3月31日的季度報告(2012年5月7日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.53+    高級常務董事遞延控股單位協議表(通過引用註冊人季度報告格式附件10.2併入本文10-Q截至2012年6月30日的季度報告(2012年8月7日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.54+    修訂和重新簽署的Blackstone Commercial Real Estate Debt Associates L.L.C.有限責任公司協議，日期為2010年11月12日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.3併入本文10-Q截至2012年6月30日的季度報告(2012年8月7日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.55+    Blackstone Innovation L.L.C.的有限責任公司協議，日期為2012年11月2日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.1併入本文10-Q截至2012年9月30日的季度報告(2012年11月2日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.56+    2012年11月2日修訂和重新簽署的《Blackstone Innovation(Cayman)III L.P.豁免有限合夥協議》(在此引用註冊人季度報告表格的附件10.210-Q截至2012年9月30日的季度報告(2012年11月2日向美國證券交易委員會提交)。
 
267
目錄表
  10.57+    GSO海岸帶資源共同投資Associates LLC修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2012年8月10日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.60併入本文10-K截至2012年12月31日的年度(2013年3月1日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.58+    GSO Palmetto Opportunistic Associates LLC修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2012年7月31日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.61併入本文10-K截至2012年12月31日的年度(2013年3月1日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.59+    第二次修訂和重新簽署的《Blackstone Real Estate Associates Asia L.P.豁免有限合夥協議》，日期為2014年2月26日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.63併入本文10-K截至2013年12月31日的年度報告(2014年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.60+    修訂和重新簽署的《Blackstone Real Estate Associates Europe IV L.P.豁免有限合夥協議》，日期為2014年2月26日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.64併入本文10-K截至2013年12月31日的年度報告(2014年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.61    113CS LLC與Blackstone Administration Services Partnership L.P.簽訂的飛機幹租賃協議，日期為2015年1月15日(在此引用註冊人季度報告表格的附件10.410-Q截至2015年3月31日的季度報告(2015年5月8日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.62+    特別股權獎勵表格-Blackstone Group L.P.2007股權激勵計劃下的遞延控股單位協議(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.1併入本文10-Q截至2015年6月30日的季度報告(2015年8月6日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.63+    修訂和重新簽署的BREP Edens Associates L.P.有限合夥協議，日期為2013年12月18日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.76併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.64+    修訂和重新簽署的《Blackstone AG Associates L.P.豁免有限合夥協議》，日期為2016年2月16日，自2014年5月30日起生效(在此引用註冊人年度報告的表格附件10.7710-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.65+    BREP OMP Associates L.P.修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2014年6月27日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.78併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.66+    修訂和重新簽署的《Blackstone OBS Associates L.P.豁免有限合夥協議》，日期為2016年2月16日，並於2014年7月25日生效(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.79併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.67+    修訂和重新簽署的Blackstone EMA II L.L.C.有限責任公司協議，日期為2014年10月21日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.80併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.68+    第二次修訂和重新簽署的Blackstone Liberty Place Associates L.P.有限合夥協議，日期為2015年2月9日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.81併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
 
268
目錄表
  10.69+    第二次修訂和重新簽署的《BPP Core Asia Associates L.P.豁免有限合夥協議》，日期為2016年2月16日，並於2015年3月18日生效(在此引用註冊人年度報告表格的附件10.8210-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.70+    第二次修訂和重新簽署《BPP Core Asia豁免有限合夥協議》員工-NQL.P.，日期為2016年2月16日，並被視為於2015年3月18日生效(本文通過參考2016年2月26日提交給美國證券交易委員會的註冊人截至2015年12月31日的10-K表格年度報告的附件10.83併入本文)。
   
  10.71+    修訂和重新簽署的《Blackstone Real Estate Associates VIII L.P.有限合夥協議》，日期為2015年3月27日(在此引用註冊人年度報告表格的附件10.8410-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.72+    BMA VII L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月13日(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.85併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.73+    修訂和重新簽署的《Blackstone Property Associates International L.P.豁免有限合夥協議》，日期為2016年2月16日，自2015年7月15日起生效(在此引用註冊人年度報告表格附件10.8610-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.74+    修訂和重新簽署《Blackstone Property Associates豁免有限合夥協議》國際-NQL.P.，日期為2016年2月16日，並被視為於2015年7月28日生效(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.87併入本文10-K截至2015年12月31日的年度報告(2016年2月26日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.75+    BTOA II L.L.C.修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2014年12月19日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.1併入本文10-Q截至2016年6月30日的季度報告(2016年8月4日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.76+    Blackstone Group LP 2007年股權激勵計劃（首席財務官）（首席財務官）下的特別股權獎勵-遞延控股單位協議（通過引用註冊人年度報告的附件10.82納入本文表格 10-K截至2016年12月31日的年度(2017年2月24日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.77+    Blackstone Group L.P.2007股權激勵計劃下的遞延控股單位協議表格(2013和2014年度獎勵)(通過引用註冊人年度報告表格中的附件10.83併入本文10-K截至2016年12月31日的年度(2017年2月24日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.78+    修訂和重新簽署的《Blackstone Real Estate Associates Europe V L.P.豁免有限合夥協議》，日期為2017年5月8日，自2016年3月1日起生效(此處引用註冊人季度報告表格附件10.110-Q截至2017年3月31日的季度報告(2017年5月9日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.79+    修訂和重新簽署的Blackstone CEMA L.L.C.有限責任公司協議，日期為2016年2月9日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.2併入本文10-Q截至2017年6月30日的季度報告(2017年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
 
269
目錄表
  10.80+    修訂和重訂的《Blackstone Real Estate Debt Strategy Associates II L.P.有限合夥協議》，日期為2018年2月15日，於2013年4月17日生效(本文通過參考2018年3月1日向美國證券交易委員會提交的註冊人截至2017年12月31日止年度10-K表格年報的附件10.86而併入)。
   
  10.81+    修訂和重新簽署的《Blackstone Real Estate Debt Strategy Associates III L.P.有限合夥協議》，日期為2018年2月15日，於2016年7月25日生效(本文通過參考2018年3月1日向美國證券交易委員會提交的註冊人截至2017年12月31日止年度10-K表格年報的附件10.87而併入)。
   
  10.82    GH4 Partners LLC與Blackstone Administration Services Partnership L.P.之間的飛機幹租賃協議表格(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.82併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.83    Hilltop Asset Holdings LLC和Blackstone Administration Services Partnership L.P.之間的飛機幹租賃協議(N345XB)表格(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.83併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.84    Hilltop Asset Holdings LLC和Blackstone Administration Services Partnership L.P.之間的飛機幹租賃協議(N776BT)表格(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.84併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.85    修訂和重述的信貸協議日期為2010年3月23日，修訂和重述的日期為2014年5月29日，修訂和重述的日期為2016年8月31日，進一步修訂和重述的日期為2018年9月21日，進一步修訂和重述的日期為2020年11月24日，借款人Blackstone Holdings Finance Co.L.L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings I L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III L.P.和Blackstone Holdings IV L.P.為擔保人，花旗銀行，N.A.作為行政代理及其出借方(通過引用登記人當前表格報告的附件10.1併入本文8-K(於2020年11月25日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.86+    修訂和重新簽署的《BTOA III L.P.有限合夥協議》，日期為2019年2月27日，自2018年5月24日起生效(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.92併入本文10-K截至2018年12月31日的年度(2018年3月1日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.87+    修訂和重訂Blackstone Group L.P.2007股權激勵計劃下Blackstone Group L.P.與其中所指名的參與者之間的遞延控股單位協議(在此併入，參考註冊人年度報告表格附件10.9310-K截至2018年12月31日的年度(2018年3月1日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.88+    Blackstone Group L.P.2007股權激勵計劃下的遞延控股單位協議表格(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.94併入本文10-K截至2018年12月31日的年度(2018年3月1日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.89+    修訂和重新簽署的Blackstone Management Associates Asia，L.P.有限合夥協議，日期為2019年8月6日，自2017年11月9日起生效(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.1併入本文10-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
   
  10.90+    第二次修訂和重新簽署的Breit Special Limited Partners L.P.有限合夥協議，日期為2020年2月12日，自2018年1月1日起生效(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.90併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
 
270
目錄表
  10.91+    修訂和重新簽署了Blackstone Real Estate Associates Asia II L.P.的豁免有限合夥協議，日期為2019年8月6日，並被視為於2017年9月21日生效(本文通過參考註冊人季度報告的表格附件10.3併入10-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.92+    修訂和重新簽署的Blackstone Total Alternative Solution Associates L.P.有限合夥協議，日期為2019年8月6日，自2014年8月24日起生效(在此引用註冊人季度報告的表格附件10.410-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.93+    修訂和重新簽署的Blackstone Total Alternative Solution Associates 2015 i L.P.有限合夥協議，日期為2019年8月6日，自2015年2月24日起生效(通過引用註冊人季度報告的表格附件10.5併入本文10-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.94+    修訂和重新簽署的Blackstone Total Alternative Solution Associates 2016 L.P.有限合夥協議，日期為2019年8月6日，自2016年12月9日起生效(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.6併入本文10-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.95+    修訂和重新簽署的Blackstone Total Alternative Solution Associates IV L.P.有限合夥協議，日期為2019年8月6日，自2017年12月22日起生效(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.7併入本文10-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.96+    修訂和重新簽署的Blackstone Total Alternative Solution Associates V L.P.有限合夥協議，日期為2019年8月6日，自2018年10月31日起生效(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.8併入本文10-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.97+    BTOSIA L.L.C.第三次修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2019年8月6日，自2016年5月12日起生效(在此引用註冊人季度報告表格附件10.910-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.98+    修訂和重新簽署了Blackstone UK Mortgage Opportunities Management Associates(Cayman)L.P.的豁免有限合夥協議，日期為2019年8月6日，並被視為於2015年12月4日生效(本文通過參考註冊人季度報告表格的附件10.10併入10-Q截至2019年6月30日的季度(2019年8月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.99+    修訂和重新簽署的Blackstone EMA III GP L.P.有限合夥協議，日期為2019年11月6日，自2018年8月17日起生效(通過引用註冊人季度報告的表格附件10.12併入本文10-Q截至2019年9月30日的季度(2019年11月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.100+    BMA VIII GP L.P.修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2019年11月6日，自2019年3月29日起生效(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.13併入本文10-Q截至2019年9月30日的季度(2019年11月8日向美國證券交易委員會提交)。
  10.101+    黑石規定的遞延控股單位協議表格。修訂和重新修訂2007年股權激勵計劃(2019年)(通過引用註冊人年度報告表格附件10.101併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
 
271
目錄表
  10.102+    黑石規定的遞延控股單位協議表格。修訂和重新修訂的2007年股權激勵計劃(2019年終止歸屬)(通過引用註冊人年度報告表格附件10.102併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
  10.103+    黑石規定的遞延單位協議表。修訂和重新修訂的2007年股權激勵計劃(2020年)(通過引用註冊人年度報告表格附件10.103併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
  10.104+    黑石規定的延期單位協議表格。修訂和重新修訂的2007年股權激勵計劃(2020年終止歸屬)(通過引用註冊人年度報告表格附件10.104併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
  10.105+    修訂和重新簽署的Brea Europe VI(開曼)L.P.有限合夥協議，日期為2020年2月26日，自2019年5月8日起生效(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.105併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
  10.106+    Brea IX(特拉華州)L.P.修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2020年2月26日，自2018年12月21日起生效(通過引用註冊人年度報告表格的附件10.106併入本文10-K截至2019年12月31日的年度(2020年2月28日向美國證券交易委員會提交)。
  10.107+    戰略合作伙伴基金解決方案協會-NC Real Asset Opportunities，L.P.修訂和重新簽署的有限合夥協議，日期為2014年9月30日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.6併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.108+    修訂和重新簽署的《戰略合作伙伴基金解決方案夥伴房地產第六章有限合夥協議》，日期為2015年4月8日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.7併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.109+    修訂和重新簽署的《戰略合作伙伴基金解決方案聯營公司房地產第七章有限合夥協議》，日期為2020年11月4日，自2018年12月13日起生效(在此引用註冊人季度報告表格的附件10.810-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.110+    修訂和重新簽署的戰略合作伙伴基金解決方案協會基礎設施III L.P.有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2019年12月24日起生效(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.9併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.111+    修訂和重新簽署的《戰略合作伙伴基金解決方案夥伴有限合夥企業協議》，日期為2020年11月4日，自2017年4月3日起生效(在此引用註冊人季度報告表格附件10.1010-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.112+    修訂和重新簽署的《戰略合作伙伴基金解決方案夥伴第六章有限合夥協議》，日期為2013年12月19日(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.11併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
 
272
目錄表
  10.113+    修訂和重新簽署的《戰略合作伙伴基金解決方案協會第七章有限合夥協議》，日期為2016年2月12日(通過引用註冊人季度報告表格附件10.12併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.114+    修訂和重新簽署的《戰略合作伙伴基金解決方案協會第八章有限合夥協議》，日期為2020年11月4日，自2018年12月21日起生效(在此引用註冊人季度報告表格附件10.1310-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.115+    修訂和重新簽署的戰略合作伙伴基金解決方案夥伴有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2018年2月26日起生效(通過引用註冊人季度報告表格的附件10.14併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.116+    修訂和重新簽署的Blackstone CEMA II GP L.P.有限合夥協議，日期為2020年11月4日(通過引用註冊人季度報告表格中的附件10.15併入本文10-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.117+    修訂和重新簽署的BREDS IV L.P.有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2020年4月3日起生效(在此引用註冊人季度報告表格的附件10.1610-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  10.118+    修訂和重新簽署的BXLS V GP L.P.有限合夥協議，日期為2020年11月4日，自2019年12月31日起生效(在此引用註冊人季度報告表格的附件10.1710-Q截至2020年9月30日的季度報告(2020年11月6日向美國證券交易委員會提交)。
  21.1*    註冊人的子公司。
  23.1*    德勤律師事務所同意。
  31.1*    按照《規則》對行政總裁的證明13A-14(A)。
  31.2*    根據《細則》對首席財務官的證明13A-14(A)。
  32.1*    根據U.S.C. 18對首席執行官進行認證第1350條，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過（隨附）。
  32.2*    根據U.S.C. 18對首席財務官進行認證第1350條，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過（隨附）。
**101.INS**    XBRL實例文檔。
**101.SCH*    XBRL分類擴展架構文檔。
**101.CAL*    XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
 
273
目錄表
**101.DEF**    XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
**101.LAB*    XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
**101.PRE**    XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
 
*
現提交本局。
+
董事或主管人員有資格參與的管理合同或補償計劃或安排。
作為本報告證物存檔的協議和其他文件，除了協議或其他文件本身的條款外，不打算提供事實信息或其他披露，您不應依賴它們來實現這一目的。特別是，我們在這些協議或其他文件中作出的任何陳述和保證僅在相關協議或文件的特定背景下作出，不得描述截至作出日期或任何其他時間的實際情況。
 
第16項。
表格
10-K
摘要
沒有。
 
274
目錄表
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。
日期：2021年2月26日
 
黑石集團公司
 
/發稿S/Michael S.Chae
姓名：
  
Michael S.Chae
標題：
  
首席財務官
 
(首席財務官及獲授權簽署人)
根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人士代表註冊人並於2021年2月26日以指定身份簽署。
 
斯蒂芬·A.施瓦茨曼
Stephen A.蘇世民，首席執行官
董事會主席
(首席行政主任)
   
Reginald J. Brown
Reginald J. Brown，主任
/S/喬納森·D·格雷
Jonathan D. Gray，總裁、首席運營官兼董事
   
約翰·安東尼·胡德爵士
John Antony Hood爵士
/s/漢密爾頓E.詹姆斯
Hamilton E.詹姆斯，執行副董事長兼董事
   
/S/羅謝爾·B·拉撒路
羅謝爾灣Lazarus，主任
/發稿S/Michael S.Chae
Michael S.首席財務官
(首席財務官)
   
/s/ Jay O.光
傑伊·O燈光，導演
/s/克里斯托弗·斯特里亞諾
Christopher Striano，首席會計官
(首席會計主任)
   
/撰稿S/布賴恩·馬羅尼
布萊恩·馬羅尼，董事
/S/約瑟夫·P·巴拉塔
約瑟夫·P·巴拉塔，董事
   
/S/威廉·G·帕雷特
威廉·G·帕雷特，董事
/S/凱莉·A·阿約特
凱利·A·阿約特，董事
   
/S/露絲·波拉特
露絲·波拉特，董事
James W.佈雷耶
James W. Breyer，主任
   
 
275