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全權委託計劃會員2023-01-012023-03-310000085961US-GAAP：累積翻譯調整成員2023-12-310000085961US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2023-12-310000085961US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-12-310000085961US-GAAP：累積翻譯調整成員2024-01-012024-03-310000085961US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2024-01-012024-03-310000085961US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2024-01-012024-03-310000085961US-GAAP：累積翻譯調整成員2024-03-310000085961US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2024-03-310000085961US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2024-03-310000085961US-GAAP：累積翻譯調整成員2022-12-310000085961US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2022-12-310000085961US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2022-12-310000085961US-GAAP：累積翻譯調整成員2023-01-012023-03-310000085961US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2023-01-012023-03-310000085961US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-01-012023-03-310000085961US-GAAP：累積翻譯調整成員2023-03-310000085961US-GAAP：累積固定福利計劃調整成員2023-03-310000085961US-GAAP：累計收益虧損淨現金流HedgeParent會員2023-03-310000085961R: TimeVested受限股票會員2024-01-012024-03-310000085961R: TimeVested受限股票會員2023-01-012023-03-310000085961R：基於業績的受限股票會員2024-01-012024-03-310000085961R：基於業績的受限股票會員2023-01-012023-03-310000085961R: 公司管理計劃會員US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-01-012024-03-310000085961R: 公司管理計劃會員US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-01-012023-03-310000085961US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-01-012024-03-310000085961US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-01-012023-03-310000085961R: 公司管理計劃會員國家：美國US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-01-012024-03-310000085961R: 公司管理計劃會員國家：美國US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-01-012023-03-310000085961R: 公司管理計劃會員美國公認會計準則：外國計劃成員US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2024-01-012024-03-310000085961R: 公司管理計劃會員美國公認會計準則：外國計劃成員US-GAAP：養老金計劃固定福利會員2023-01-012023-03-3100000859612021-02-02r: 投訴0000085961R：佛羅裏達州邁阿密達特縣第十一司法巡迴法院成員2021-02-020000085961R：美國佛羅裏達州南區地方法院成員2021-02-020000085961R: CardinalLogistics會員2024-02-012024-02-010000085961R: CardinalLogistics會員2024-02-010000085961US-GAAP：客户關係成員R: CardinalLogistics會員2024-02-012024-02-01

美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
☑根據第 13 或 15 (d) 條提交的季度報告
1934 年《證券交易法》
截至的季度期間 2024 年 3 月 31 日
或者
☐根據第 13 或 15 (d) 條提交的過渡報告
1934 年《證券交易法》
在過渡期內                     到                     
委員會檔案編號： 1-4364

Image1.jpg
萊德系統有限公司
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
佛羅裏達59-0739250
（公司或組織的州或其他司法管轄區）（美國國税局僱主識別號）
龐塞·德萊昂大道 2333 號, 700 套房
Coral Gables, 佛羅裏達33134
(305) 500-3726
（主要行政辦公室地址，包括郵政編碼）（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
萊德系統公司普通股（面值0.50美元）R紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的☑沒有 ☐
用勾號指明註冊人是否在過去 12 個月（或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規 405（本章第 232.405 節）要求提交的所有交互式數據文件。是的☑沒有 ☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器☑加速過濾器☐非加速過濾器☐規模較小的申報公司☐新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐ 沒有☑
截至2024年3月31日，萊德系統公司已發行普通股的數量為 43,828,793.



萊德系統有限公司
10-Q 表格季度報告
目錄
 
  頁號
第一部分財務信息
第 1 項。
財務報表（未經審計）
1
簡明合併收益表
1
簡明綜合收益表
2
簡明合併資產負債表
3
簡明合併現金流量表
4
股東權益簡明合併報表
5
簡明合併財務報表附註
6
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
20
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
42
第 4 項。
控制和程序
42
第二部分。其他信息
第 1 項.
法律訴訟
42
第 1A 項。
風險因素
42
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
43
第 5 項。
其他信息
43
第 6 項。
展品
44
簽名
45
 

i
目錄

第一部分財務信息
第 1 項。財務報表
萊德系統有限公司和子公司
簡明合併收益表
（未經審計）

 截至3月31日的三個月
（以百萬計，每股金額除外）20242023
服務收入$2,038 $1,821 
租賃及相關維護和租金收入936 979 
燃料服務收入124 152 
總收入3,098 2,952 
服務成本1,743 1,607 
租賃成本及相關維護和租金669 674 
燃料服務成本121 149 
銷售、一般和管理費用378 363 
非營業養老金成本，淨額11 10 
二手車銷量，淨額(20)(72)
利息支出92 65 
雜項收入，淨額(15)(20)
重組和其他項目，淨額5 (25)
2,984 2,751 
所得税前持續經營的收益114 201 
所得税準備金29 61 
持續經營的收益85 140 
已終止業務的虧損，扣除税款— (1)
淨收益$85 $139 
普通股每股收益——基本
持續運營$1.93 $3.00 
已終止的業務— (0.01)
淨收益$1.93 $2.99 
普通股每股收益——攤薄
持續運營$1.89 $2.95 
已終止的業務— (0.01)
淨收益$1.89 $2.94 
參見隨附的簡明合併財務報表附註。
注意：由於四捨五入，每股收益金額可能不是相加的。
1
目錄

萊德系統有限公司和子公司
綜合收益的簡明合併報表
（未經審計）


 截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
淨收益$85 $139 
其他綜合收益（虧損）：
累計折算調整和現金流套期保值未實現收益的變化(5)9 
養老金和退休後項目的攤銷8 7 
與養老金和退休後項目攤銷相關的所得税支出(2)(2)
扣除税款的養老金和退休後項目的攤銷6 5 
其他綜合收益，扣除税款1 14 
綜合收入$86 $153 
參見隨附的簡明合併財務報表附註。

2
目錄

萊德系統有限公司和子公司
簡明的合併資產負債表
（未經審計） 
（以百萬計，股份金額除外）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
資產：
流動資產：
現金和現金等價物$234 $204 
應收賬款，淨額1,814 1,714 
預付費用和其他流動資產358 347 
流動資產總額2,406 2,265 
創收設備，淨額8,977 8,892 
運營財產和設備，扣除累計折舊 $1,554和 $1,511
1,232 1,217 
善意1,017 940 
無形資產，淨額569 396 
經營租賃使用權資產1,190 1,016 
銷售類租賃和其他資產1,090 1,052 
總資產$16,481 $15,778 
負債和股東權益：
流動負債：
短期債務和長期債務的流動部分$741 $1,583 
應付賬款854 833 
應計費用和其他流動負債1,323 1,233 
流動負債總額2,918 3,649 
長期債務6,802 5,531 
其他非流動負債2,063 1,871 
遞延所得税1,633 1,658 
負債總額13,416 12,709 
承付款和或有開支（注15）
股東權益：
優先股，每股無面值——已授權， 3,800,917; 無未完成，2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日
— — 
普通股，$0.50每股面值——已授權， 400,000,000；傑出，2024 年 3 月 31 日 — 43,828,793以及 2023 年 12 月 31 日 — 43,902,065
22 22 
額外的實收資本1,129 1,148 
留存收益2,568 2,554 
累計其他綜合虧損(654)(655)
股東權益總額3,065 3,069 
負債和股東權益總額$16,481 $15,778 
參見隨附的簡明合併財務報表附註。
3
目錄

萊德系統有限公司和子公司
簡明的合併現金流量表
（未經審計）
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
來自持續經營業務的經營活動現金流：
淨收益$85 $139 
減去：已終止業務的虧損，扣除税款— (1)
持續經營的收益85 140 
折舊費用424 445 
二手車銷量，淨額(20)(72)
攤銷費用和其他非現金費用，淨額39 28 
非現金租賃費用92 59 
非營業養老金成本、淨額和基於股份的薪酬支出20 20 
遞延所得税支出(10)42 
銷售類租賃的收款38 30 
運營資產和負債的變化：
應收款8 (7)
預付費用和其他資產3 (22)
應付賬款(33)45 
應計費用和其他負債(120)(230)
持續經營活動提供的淨現金526 478 
來自持續經營的投資活動的現金流：
購買財產和創收設備(686)(641)
創收設備的銷售162 216 
經營財產和設備的銷售11 48 
收購，扣除獲得的現金(297)— 
用於持續經營業務投資活動的淨現金(810)(377)
來自持續經營的融資活動的現金流：
商業票據和其他的淨借款（還款）288 (216)
債務收益896 664 
償還債務(763)(471)
普通股股息(35)(35)
普通股發行(17)(23)
回購普通股(51)(45)
其他籌資活動(2)— 
持續經營的融資活動提供的（用於）淨現金316 (126)
匯率變動對現金及現金等價物的影響(2)11 
現金及現金等價物的增加（減少）30 (14)
期初的現金和現金等價物204 267 
期末的現金和現金等價物$234 $253 

見隨附的簡明合併財務報表附註。
4
目錄

萊德系統有限公司和子公司
簡明的股東權益合併報表
（未經審計）
截至2024年3月31日的三個月
 首選
股票		普通股額外
實收資本		留存收益累計其他綜合虧損 
（以百萬計，千股金額除外）金額股份標準桿數總計
截至 2024 年 1 月 1 日的餘額$— 43,902 $22 $1,148 $2,554 $(655)$3,069 
綜合收入— — — — 85 1 86 
宣佈的普通股分紅 — $0.71每股
— — — — (32)— (32)
根據員工股票獎勵和股票購買計劃發行的普通股等 (1)
— 378 — (17)— — (17)
普通股回購— (451)— (12)(39)— (51)
基於股份的薪酬— — — 10 — — 10 
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額$— 43,829 $22 $1,129 $2,568 $(654)$3,065 
截至2023年3月31日的三個月
 首選
股票		普通股額外
實收資本		留存收益累積的
其他
綜合損失		 
（以百萬計，千股金額除外）金額股份標準桿數總計
截至2023年1月1日的餘額$— 46,287 $23 $1,192 $2,518 $(796)$2,937 
綜合收入— — — — 139 14 153 
宣佈的普通股分紅 — $0.62每股
— — — — (30)— (30)
根據員工股票獎勵和股票購買計劃發行的普通股等 (1)
— 670 — (23)2 — (21)
普通股回購— (465)— (12)(33)— (45)
基於股份的薪酬— — — 11 — — 11 
截至2023年3月31日的餘額$— 46,492 $23 $1,168 $2,596 $(782)$3,005 
————————————
(1) 扣除作為行使價付款或為支付持有人行使期權時的預扣税義務而交割的普通股。

參見隨附的簡明合併財務報表附註。


5
目錄
萊德系統有限公司和子公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計）

1. 將軍

中期財務報表

隨附的未經審計的簡明合併財務報表包括萊德系統公司（萊德）、萊德擁有控股表決權的所有實體（子公司）以及根據美國公認會計原則（GAAP）確定萊德為主要受益人的可變權益實體（VIE）的賬目。如果我們有權指導對實體經濟表現影響最大的活動，並且我們分擔該實體的重大風險和回報，則萊德被視為主要受益者。隨附的未經審計的簡明合併財務報表是根據我們在2023年10-K表年度報告中描述的會計政策編制的，應與合併財務報表及其附註一起閲讀。年終簡明合併資產負債表數據來自我們經審計的財務報表，但不包括GAAP要求的所有披露。管理層認為，包括正常經常性應計費用在內的所有調整均已包括在內，此處的披露是充分的。中期的經營業績不一定代表全年預期的業績。簡明合併財務報表附註中披露的某些前期金額已重新分類，以符合本期的列報方式。

我們報告財務業績的依據是 三業務領域：（1）車隊管理解決方案（FMS），主要向美國（美國）和加拿大的客户提供具有靈活維護選項的全方位服務租賃和租賃以及卡車、拖拉機和拖車的商業租賃和維護服務；（2）供應鏈解決方案（SCS），提供綜合物流解決方案，包括北美的配送管理、專用運輸、運輸管理、經紀、電子商務、最後一英里和專業服務；以及 (3) 專用運輸解決方案(DTS)，在美國提供一站式運輸解決方案，包括專用車輛、專業司機、管理和行政支持。作為運營集成、多服務、供應鏈解決方案的一部分向SCS客户提供的專用運輸服務主要在SCS業務板塊中報告。


2. 分段報告

我們對分部財務業績的主要衡量標準定義為 “所得税前持續經營收益”（EBT）細分市場，包括中央支持服務（CSS）的成本分配，不包括非運營養老金成本、淨額、無形攤銷費用以及附註14 “影響可比性的其他項目” 中討論的某些其他項目。EBT衡量標準的目的是明確每個業務板塊的盈利能力，並最終要求每個業務部門的領導層對其分配的CSS成本份額負責。某些成本不能歸因於任何細分市場，在CSS中仍未分配，包括投資者關係、公共事務和某些高管薪酬的成本。分部業績不一定表示如果每個分部在所列期間都是一個獨立的獨立實體本來會取得的業務成果。
6
萊德系統有限公司和子公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計）


下表列出了我們每個細分市場的財務信息，並提供了分部EBT與所得税前持續經營收益之間的對賬：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
收入：
車隊管理解決方案：
選擇租賃$842 $776 
商業租賃231 304 
SelectCare 等178 182 
燃料服務收入204 241 
車隊管理解決方案1,455 1,503 
供應鏈解決方案1,302 1,201 
專用運輸解決方案563 454 
淘汰 (1)
(222)(206)
總收入$3,098 $2,952 
所得税前持續經營的收益：
車隊管理解決方案$100 $182 
供應鏈解決方案64 17 
專用運輸解決方案18 29 
淘汰(28)(25)
154 203 
未分配的中央支助服務(14)(15)
無形攤銷費用 (2)
(11)(9)
非營業養老金成本，淨額 (3)
(11)(10)
影響可比性的其他項目，淨額 (4)
(4)32 
所得税前持續經營的收益$114 $201 
————————————
(1)代表我們 FMS 業務板塊的公司間收入的減少。
(2)包含在我們的簡明合併收益表中的 “銷售、一般和管理費用” 中。
(3)有關該項目的討論，請參閲附註13 “員工福利計劃”。
(4)有關我們衡量細分市場績效的主要指標中未包括的項目的討論，請參閲附註14 “影響可比性的其他項目”。

下表列出了為每個細分市場支付的資本支出：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
車隊管理解決方案$654 $621 
供應鏈解決方案27 12 
專用運輸解決方案1 — 
中央支持服務4 8 
購買財產和創收設備$686 $641 






7
目錄
萊德系統有限公司和子公司
簡明合併財務報表附註—（續）
（未經審計）
3. 收入
收入分解

下表按主要地域市場按可報告的業務領域對我們的收入進行了分類，並按行業分列了SCS的收入。有關按主要產品/服務項目分列的收入情況，請參閲附註2 “分部報告”。

主要地域市場
截至2024年3月31日的三個月
（以百萬計）FMSSCSDTS淘汰總計
美國$1,380 $1,151 $563 $(211)$2,883 
加拿大75 71 — (11)135 
墨西哥— 80 — — 80 
總收入$1,455 $1,302 $563 $(222)$3,098 

截至2023年3月31日的三個月
（以百萬計）FMSSCSDTS淘汰總計
美國$1,426 $1,069 $454 $(196)$2,753 
加拿大77 62 — (10)129 
墨西哥— 70 — — 70 
總收入$1,503 $1,201 $454 $(206)$2,952 


工業

我們的 SCS 業務部門包括來自以下行業的收入：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
全渠道零售$417 $453 
汽車406 393 
消費品包裝290 227 
工業及其他189 128 
SCS 總收入$1,302 $1,201 
租賃及相關維護和租金收入
與我們的ChoiceLease產品相關的維護服務的非租賃收入在簡明合併收益表的 “租賃及相關維護和租賃收入” 中確認。我們認出了 $243截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，為百萬美元。
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萊德系統有限公司和子公司
簡明合併財務報表附註—（續）
（未經審計）
遞延收入

下表包括由於收取和延期收取現金或履行合同規定的履行義務而導致的遞延收入的變化：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
期初餘額$545 $544 
從期初餘額中確認為期內收入(61)(56)
期內推遲的對價，淨額69 43 
外幣折算調整等— 2 
期末餘額$553 $533 
合同未確認的收入

分配給剩餘履約義務的收入是指尚未確認的合同收入（合同未確認的收入）。合同未確認的收入為 $2.9截至2024年3月31日為數十億美元，主要包括遞延收入和ChoiceLease的金額，在我們向客户提供維護服務時，這些收入將在未來時期被確認為收入。


4. 應收賬款，淨額

（以百萬計）2024年3月31日2023年12月31日
貿易$1,595 $1,505 
銷售型租賃142 140 
其他，主要是保修和保險115 111 
1,852 1,756 
信貸損失備抵金及其他(38)(42)
應收賬款，淨額$1,814 $1,714 


下表顯示了我們的信貸損失備抵金和其他準備金的對賬情況：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
期初餘額$42 $41 
信貸損失準備金的變動7 8 
註銷和其他(11)(12)
期末餘額$38 $37 


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萊德系統有限公司和子公司
簡明合併財務報表附註—（續）
（未經審計）
5. 創收設備，淨額

 
預計使用壽命 （以年為單位）
2024年3月31日2023年12月31日
（百萬美元）成本累積的
折舊
網
成本累積的
折舊
網
留待使用：
卡車
3 — 7
$5,705 $(2,183)$3,522 $5,630 $(2,192)$3,438 
拖拉機
   4 — 7.5
6,862 (2,638)4,224 6,995 (2,712)4,283 
預告片和其他
9.5 — 12
1,725 (675)1,050 1,686 (683)1,003 
待售
805 (624)181 732 (564)168 
總計$15,097 $(6,120)$8,977 $15,043 $(6,151)$8,892 
殘值估算值變動

我們會定期審查並酌情調整現有創收設備的估計剩餘價值和使用壽命，以記錄折舊費用。估計殘值或使用壽命的減少將增加車輛剩餘使用壽命內的折舊費用。相反，估計殘值或使用壽命的增加將減少車輛剩餘使用壽命內的折舊費用。在車輛的使用壽命結束或租約終止時，車輛要麼出售給第三方，要麼由承租人購買，在這種情況下，我們可能會記錄估計剩餘價值與銷售價格之間差額的收益或虧損。

我們對創收設備的估計剩餘價值和使用壽命的審查基於車輛類別（即按重量和使用情況劃分的卡車、拖拉機和拖車的子類別）、歷史和當前的市場價格、第三方預期的未來市場價格、車輛的預期壽命以及批發或零售市場的預期銷售額等因素。多種因素（其中許多是我們無法控制的）可能導致殘值估算值與實際二手車銷售定價不同，例如二手車供需變化；市場狀況的波動；車輛技術的變化；競爭對手的定價；監管要求；批發市場價格；客户要求和偏好；以及基本假設因素的變化。我們制定了與車輛管理和維護相關的紀律，旨在管理與創收設備的剩餘價值相關的風險。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們沒有調整現有創收設備的估計剩餘價值和使用壽命。
二手車 S銷售和估值調整

持有待售的創收設備按賬面金額或公允價值減去銷售成本中較低者列報。賬面價值超過公允價值的待售車輛虧損（我們稱之為 “估值調整”）在被視為符合待售標準時予以確認，並在簡明合併收益表的 “二手車淨銷售額” 中列報。對於待售的創收設備，我們按車輛類型（卡車、拖拉機和拖車）、重量等級、車齡和其他相關特徵對車隊進行分層，並創建類似資產類別以供分析。對於待售的創收設備，公允價值是根據我們自己對每類類似資產和車輛狀況（如果有）的銷售經驗中獲得的最新市場價格或第三方市場定價來確定的。此外，在對待售車輛進行估值時，我們還考慮了市場價格的預期下降以及預測的銷售渠道組合（零售/批發）。
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萊德系統有限公司和子公司
簡明合併財務報表附註—（續）
（未經審計）
下表列出了我們持有的待售資產，這些資產按非經常性公允價值計量，並被視為三級公允價值計量：
估值調整
 2024年3月31日2023年12月31日截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
待售的創收設備：
卡車$7 $5 $3 $1 
拖拉機36 38 6 1 
預告片和其他4 4 1 1 
按公允價值計算的總資產$47 $47 $10 $3 
上表僅反映了待售收入收益設備的賬面淨值超過公允價值且記錄了估值調整的部分。持有待售資產的賬面淨值低於公允價值為美元134百萬和美元121截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 100 萬。

“二手車淨銷售額” 的組成部分如下：
 截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
二手車銷售收益，淨額
$(30)$(75)
估值調整造成的損失10 3 
二手車銷量，淨額$(20)$(72)

6. 應計費用和其他負債
 2024年3月31日2023年12月31日
（以百萬計）應計費用和其他流動負債其他非流動負債總計應計費用和其他流動負債其他非流動負債總計
薪金和工資$138 $— $138 $200 $— $200 
所得税
43 — 43 14 — 14 
養老金和其他僱員福利13 233 246 27 231 258 
自我保險
205 313 518 175 284 459 
營業税
130 — 130 129 — 129 
利息72 — 72 59 — 59 
存款，主要來自客户67 — 67 68 — 68 
經營租賃負債303 929 1,232 234 800 1,034 
遞延收入
170 383 553 177 368 545 
其他
182 205 387 150 188 338 
總計$1,323 $2,063 $3,386 $1,233 $1,871 $3,104 











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（未經審計）

7. 租賃
租賃收入的組成部分如下：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
經營租賃
與 ChoiceLease 相關的租賃收入$381 $360 
與商業租賃相關的租賃收入 (1)
$219 $288 
銷售型租賃
與租賃淨投資相關的利息收入$17 $15 
不包括商業租金的可變租賃收入 (1)
$72 $72 
————————————
(1)與商業租賃相關的租賃收入包括固定和可變租賃收入。可變租賃收入約為 15佔商業租金總收入的百分比。

銷售類租賃淨投資的組成部分包括在簡明合併資產負債表中的 “應收賬款、淨額” 和 “銷售類租賃和其他資產” 中：
（以百萬計）2024年3月31日2023年12月31日
租賃淨投資——應收租賃款項$750 $723 
租賃淨投資——無擔保的資產剩餘價值45 43 
795 766 
預計損失補助金(3)(4)
總計$792 $762 

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（未經審計）
8. 債務

 加權平均利率  
（百萬美元）2024年3月31日到期日2024年3月31日2023年12月31日
債務：
美國商業票據
5.60%2026$860 $572 
貿易應收賬款融資計劃5.76%202520 50 
美國無擔保債務5.14%2027275 375 
2019年2月發行的無擔保中期票據—%2024— 600 
2019年8月發行的無擔保中期票據2.50%2024550 550 
2020年4月發行的無擔保中期票據4.63%2025400 400 
2020年5月發行的無擔保中期票據3.35%2025400 400 
1995年12月發行的無擔保中期票據6.95%2025150 150 
2021 年 11 月發行的無擔保中期票據6.12%2026300 300 
2019年11月發行的無擔保中期票據2.90%2026400 400 
2022年2月發行的無抵押中期票據4.48%2027450 450 
2022年5月發行的無擔保中期票據4.30%2027300 300 
2023 年 2 月發行的無擔保中期票據5.65%2028500 500 
2023 年 5 月發行的無擔保中期票據5.25%2028650 650 
2023 年 11 月發行的無擔保中期票據6.30%2028400 400 
2023 年 11 月發行的無擔保中期票據6.60%2033600 600 
2024 年 2 月發行的無擔保中期票據
5.30%
2027
350 — 
2024 年 2 月發行的無擔保中期票據
5.38%
2029
550 — 
無擔保外國債務2.88%202450 50 
資產支持的美國債務(1)
3.43%2024-2030355 382 
融資租賃義務及其他2024-203156 49 
7,616 7,178 
中期票據的公允市值調整 (2)
(38)(34)
債務發行成本和原始發行折扣(35)(30)
債務總額 (3)
7,543 7,114 
短期債務和長期債務的流動部分(741)(1,583)
長期債務$6,802 $5,531 
 ————————————
(1)資產支持的美國債務與由我們的部分創收設備支持的融資交易有關。
(2)利率互換包含在簡明合併資產負債表中 “其他非流動負債” 中。指定為公允價值套期保值的利率互換名義金額為美元500截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，均為百萬人。
(3)無抵押的中期票據每半年收取一次利息。

總債務（不包括融資租賃和資產支持的美國債務）的公允價值約為美元7.2十億和美元6.8截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 10 億。對於公開交易的債券，公允價值的估計基於市場價格。對於其他債務，公允價值是根據模型驅動的方法估算的，使用我們目前對條款相似和剩餘到期日的債務可用的利率。我們的公開交易債務和其他債務的公允價值衡量標準被歸類為公允價值層次結構的第二級。

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萊德系統有限公司和子公司
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（未經審計）
下表彙總了我們在2024年的債務收益和還款額：

截至2024年3月31日的三個月
（以百萬計）債務收益償還債務
中期票據 (1)
$896 中期票據$600 
美國和外國定期貸款、融資租賃債務及其他— 美國和外國定期貸款、融資租賃債務及其他163 
債務收益總額
$896 償還的債務總額$763 
 ————————————
(1)中期票據的收益扣除折扣和發行成本。

債務收益用於償還到期債務和一般公司用途。如果在控制權變更後或由於控制權變更而將無抵押中期票據的評級降至投資等級以下，則票據持有人可以要求我們以等於的購買價格回購全部或部分票據 101%本金價值加上應計和未付利息。

截至 2024 年 3 月 31 日，有 $540全球循環信貸額度下可用的百萬美元。為了維持資金的可用性，我們必須將債務與合併淨資產的比率維持在小於或等於 300%，如信貸額度協議中所定義。截至 2024 年 3 月 31 日，該比率為 190%.

我們的未償還信用證和擔保債券為美元477百萬和美元466截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別為百萬英鎊，主要為保險索賠的支付提供擔保。

截至2024年3月31日，貿易應收賬款融資計劃下的可用收益為美元197百萬。截至2024年3月31日，該計劃的使用包括借款 $20百萬美元和未結信用證83百萬。


9. 股票回購計劃

我們目前維護 二股票回購計劃於 2023 年 10 月獲得董事會批准。第一個計劃授權管理層最多回購 2自2023年8月31日以來，根據一項新的反稀釋計劃（“2023年反稀釋計劃”），根據我們的員工股票計劃向員工發行了百萬股股票。第二項計劃授予管理層回購的自由裁量權，最高可達 2在一段時間內持有百萬股普通股 兩年根據一項新的全權股票回購計劃（“2023年10月全權回購計劃”）。2023 年反稀釋計劃和 2023 年 10 月的全權委託計劃均於 2023 年 10 月 12 日開始，並於 2025 年 10 月 12 日到期。可以不時使用我們的營運資金和其他借款來源進行這兩個計劃下的股票回購。股票根據根據1934年《證券交易法》第10b5-1條制定的公開市場交易和交易計劃進行回購。回購股票的時間和實際數量取決於市場狀況、法律要求和其他因素，包括資產負債表槓桿率、收購可用性和股票價格。

全權股票回購計劃旨在為管理層提供資本結構靈活性，同時管理與資產負債表槓桿率、收購機會和股東回報相關的目標。反稀釋股票回購計劃旨在減輕根據我們的員工股票計劃發行的股票的稀釋影響。
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（未經審計）
下表提供了回購和退回的股票的活動：
截至3月31日的三個月
20242023
（以百萬計）股份 金額股份金額
2023 年反稀釋計劃0.3 $37 — $— 
2021 年反稀釋計劃— — 0.5 45 
反稀釋計劃0.3 37 0.5 45 
2023 年 10 月全權計劃0.1 14 — — 
全權計劃0.1 14 — — 
總計0.5$51 0.5$45 
_____________________ 
由於四捨五入，表中的金額可能不是相加的。


10. 累計其他綜合虧損

綜合收益衡量了股東權益的所有變化，但因與股東以股東身份進行交易而產生的變動除外。 以下摘要列出了扣除税款的累計其他綜合虧損（AOCI）各組成部分的變化：

（以百萬計）貨幣
翻譯
調整
精算淨額
（虧損）收益
和先前的服務成本
現金流套期保值的未實現收益（虧損）
累積的
其他
全面
（虧損）收益
2024年1月1日$(18)$(637)$— $(655)
重新分類前扣除税款的其他綜合（虧損）收益
(7)— 4 (3)
從 AOCI 中重新分類的扣除税款的金額— 6 (2)4 
扣除税款的本期其他綜合收益（虧損）淨額(7)6 2 1 
2024年3月31日$(25)$(631)$2 $(654)


（以百萬計）貨幣
翻譯
調整		精算淨額
（虧損）收益
和先前的服務成本
現金流套期保值的未實現（虧損）收益
累積的
其他
全面
（虧損）收益
2023年1月1日$(238)$(566)$8 $(796)
重新分類前扣除税款的其他綜合收益（虧損）14 — (4)10 
從 AOCI 中重新分類的扣除税款的金額— 5 (1)4 
扣除税款的本期其他綜合收益（虧損）淨額14 5 (5)14 
2023年3月31日$(224)$(561)$3 $(782)


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（未經審計）
11. 每股收益


這個下表顯示了持續經營業務普通股基本收益和攤薄後每股收益的計算：

 截至3月31日的三個月
（以百萬美元計，每股金額除外；股票金額以千美元計）20242023
每股收益-基本 (1):
持續經營的收益$85 $140 
減去：分配給未歸屬股票的分配和未分配收益— (1)
普通股股東可獲得的持續經營收益 $85 $139 
已發行普通股的加權平均值 43,858 46,377 
普通股每股持續經營收益——基本$1.93 $3.00 
每股收益——攤薄後： (1)
持續經營的收益$85 $140 
減去：分配給未歸屬股票的分配和未分配收益— — 
普通股股東可獲得的持續經營收益——攤薄$85 $140 
已發行普通股的加權平均值—基本43,858 46,377 
稀釋性股權獎勵的影響1,142 1,097 
已發行普通股的加權平均值——攤薄45,000 47,474 
普通股每股持續經營收益——攤薄$1.89 $2.95 
反稀釋股權獎勵不包含在攤薄後的每股收益中81 627 
_______________
(1)由於收益和股份的四捨五入，表中的金額可能無法準確重新計算。


12 基於股份的薪酬計劃

我們將軍ly 在我們的年度股權獎勵流程中，每年第一季度授予基於股份的獎勵。授予的獎勵的歸屬條件與去年一致。 下表是2024年和2023年第一季度授予的獎項摘要：
截至3月31日的三個月
20242023
（百萬股）授予的股份加權平均值
公允市場價值
每股		授予的股份加權平均值
公允市場價值
每股
有時間限制的限制性股票權利0.1$117.11 0.2$96.38 
基於業績的限制性股票權利0.1121.10 0.1101.25 
總計0.2$118.59 0.3$98.16 


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（未經審計）
13. 員工福利計劃

養老金淨支出的組成部分如下：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
公司管理的計劃：
利息成本$22 $22 
計劃資產的預期回報率(19)(19)
淨精算損失和先前服務成本的攤銷8 7 
養老金支出淨額$11 $10 
公司管理的計劃：
美國$8 $8 
非美國3 2 
養老金支出淨額$11 $10 

非營業養老金成本，淨額包括 攤還淨精算損失和先前服務成本、利息成本以及養老金和年金中計劃資產部分的預期回報率退休福利成本，以及任何重大結算費用或削減費用（如果得到確認）。我們預計不會在2024年向我們的養老金計劃繳款。我們還保留上表中未反映的其他退休後福利計劃，因為此類計劃的退休後福利支出金額在所列任何時期都不重要。


14. 其他影響可比性的項目

如附註2 “分部報告” 所示，我們衡量細分市場績效的主要指標不包括我們認為不能代表我們業務部門持續運營的某些項目。 將這些項目排除在我們的細分市場績效衡量標準中可以更好地進行同比比較：

 截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
收購成本 (1)
$5 $— 
FMS 英國退出，主要是淨商業索賠收益 (2)
— (31)
其他，淨額 (1)
(1)(1)
影響可比性的其他項目，淨額
$4 $(32)
________________________
(1)包含在我們的簡明合併收益表中的 “重組和其他項目，淨額” 中。
(2)主要包含在我們的簡明合併收益表中的 “重組和其他項目，淨額” 中。


15.  突發事件和其他事項

我們是持續業務正常經營過程中產生的各種索賠、投訴和訴訟的當事方，包括與商業和就業索賠、環境問題、風險管理事宜（例如車輛責任、工傷補償等）以及主要與營業税相關的行政評估相關的索賠、投訴和程序。我們已經為可能發生損失且可以合理估計的事項制定了損失準備金。我們認為，這些索賠、投訴和法律訴訟的解決不會對我們的簡明合併財務報表產生實質性影響。

我們對潛在損失和重要性的估計是基於我們利用現有信息對索賠的判斷和評估。儘管我們將繼續根據未來的事態發展重新評估我們的估計責任，但我們對此類索賠法律依據的客觀評估可能並不總是能夠預測結果，實際結果可能與我們目前的估計有所不同。
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（未經審計）

與殘值估算相關的證券訴訟

2020年5月20日，在美國佛羅裏達南區地方法院，代表在2015年7月23日至2020年2月13日（含）（包括集體訴訟期）期間購買或以其他方式收購證券的證券購買者對萊德和我們的某些現任和前任官員提起的假定集體訴訟（“證券集體訴訟”）。除其他外，申訴指控被告在集體訴訟期內虛假陳述了萊德的折舊政策及其車輛剩餘價值估計，違反了1934年《證券交易法》第10（b）和20（a）條以及據此頒佈的第10b-5條，並試圖追回未指明的補償性賠償金和律師費及費用等。2020年8月3日，阿拉斯加州、阿拉斯加永久基金、勞德代爾堡市普通僱員退休制度和種植園市警官養老基金被任命為首席原告。2020年10月5日，首席原告提出了修改後的申訴。2020年12月4日，萊德和該案中其他被點名的被告提出動議，要求駁回修改後的申訴。2022年5月12日，法院駁回了被告的駁回動議。法院於2022年6月27日製定了案件管理時間表，其中除其他外，規定發現應在2023年10月之前完成，審判應在2024年6月開始。2023年4月18日，雙方原則上達成了解決證券集體訴訟的協議。2023年5月19日，原告提出了一項沒有異議的初步批准和解的動議，並附上了相應的和解文件。2024年2月20日，法院下達了一項命令，初步批准了和解協議，並授權發佈和解通知。我們預計結算金額將由保險承擔，因此對我們的財務狀況或經營業績無關緊要。

在 2020 年 6 月至 2021 年 2 月 2 日之間， 五據稱，股東衍生品投訴是代表萊德對我們作為名義被告以及我們的某些現任和前任高管和董事提起的。衍生品投訴通常基於證券集體訴訟中提出的指控，指控違反信託義務、不當致富和浪費公司資產。衍生原告代表我們尋求向我們提供金錢賠償和賠償、改善我們的公司治理和內部程序以及律師費。 三這些衍生申訴是在佛羅裏達州邁阿密戴德縣的第十一司法巡迴法院提起的，然後合併為一項單一訴訟（“州訴訟”）。 兩個的衍生投訴是在美國佛羅裏達州南區地方法院提起的（“聯邦訴訟”，與州訴訟一起稱為 “衍生案件”）。在駁回證券集體訴訟的動議得到解決之前，所有衍生品案件均被擱置（停止）。2022年7月18日，聯邦行動進一步暫停，等待州行動的最終決議。2022年7月26日，國家訴訟進一步延期至證券集體訴訟的簡易判決程序結束（允許某些披露除外）。2023年9月，雙方原則上達成協議，解決衍生案件，以換取某些特定的公司改革，但須執行最終和解文件並獲得法院批准。我們預計，與衍生案件和解有關的原告律師費和開支的任何和解金額也將由保險承擔，因此對我們的財務狀況或經營業績無關緊要。


16. 補充現金流信息

截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
已付利息$78 $63 
繳納的所得税$7 $17 
為經營租賃負債支付的現金$88 $55 
為換取租賃義務而獲得的使用權資產：
融資租賃$12 $5 
經營租賃$50 $14 
已收購但尚未支付的資本支出$274 $361 




17. 收購

2024年2月1日，我們收購了CLH母公司（Cardinal Logistics）的所有已發行股權，收購價為美元297百萬。Cardinal Logistics是北美領先的定製專用合同承運人，提供專用
18
目錄
萊德系統有限公司和子公司
簡明合併財務報表附註—（續）
（未經審計）
車隊和專業司機，以及互補的貨運經紀服務、最後一英里送貨和合同物流服務。我們預計，此次收購將增加我們的規模和網絡密度，並進一步推進我們加速DTS增長的戰略。

我們認為，我們擁有足夠的信息，可以為估算所購資產和承擔的負債的公允價值提供合理的依據。購買價格分配不包括某些需要在與賣方交易後解決的項目，這可能會導致對最終購買價格的額外調整。因此，所反映的估計公允價值的臨時衡量標準可能會發生變化。我們初步估計商譽為 $74百萬美元和無形資產，扣除美元165百萬美元用於收購 Cardinal Logistics。 沒有出於所得税的目的，預計可扣除商譽的款項。我們預計將在收購之日起一年內完成估值並完成收購對價分配。


19
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和操作結果

以下管理層對財務狀況和經營業績（MD&A）的討論和分析應與第1項中包含的未經審計的簡明合併財務報表及其附註，以及我們在10-K表2023年年度報告中包含的經審計的合併財務報表及其附註以及相關的MD&A一起閲讀。所有百分比均使用未四捨五入的金額計算。


概述

普通的

我們在競爭激烈的市場中運營。我們的客户根據多種因素選擇我們，包括服務質量、價格、技術和服務供應。作為使用我們的服務的替代方案，客户可以選擇自己提供這些服務，也可以選擇從其他第三方供應商那裏獲得類似或替代服務。我們的客户羣包括在各個行業運營的企業，包括食品和飲料服務、運輸和物流、零售和消費品、汽車、工業、住房、科技以及商業和個人服務。

選定的運營績效項目

•2024年第一季度持續經營業務攤薄後的每股收益為1.89美元，而去年同期為2.95美元
•2024年第一季度持續經營業務的可比每股收益（非公認會計準則指標）為2.14美元，而去年同期為2.81美元，這反映了二手車銷售和租賃市場狀況疲軟，但供應鏈解決方案（SCS）和ChoiceLease業績的上漲部分抵消了這一點
•2024年第一季度的總收入為31億美元，而去年同期為30億美元
•2024年第一季度的營業收入（非公認會計準則指標）為25億美元，增長6％，反映了最近的收購和合同收入的增長，但車隊管理解決方案（FMS）商業租賃收入的下降部分抵消了這一增長
•截至2024年3月31日的過去十二個月，調整後的股本回報率（ROE）（非公認會計準則指標）為17％
•截至2024年3月31日的三個月中，來自持續經營業務的經營活動產生的淨現金為5.26億美元，自由現金流（非公認會計準則指標）為1,300萬美元


商業趨勢

在截至2024年3月31日的三個月中，二手車銷售和商業租賃的市場狀況持續疲軟。但是，我們繼續受益於物流和運輸解決方案的長期有利趨勢，包括供應鏈中斷。這些長期趨勢為我們的SCS和專用運輸解決方案（DTS）業務領域提供了長期增長機會。此外，我們最近的收購（IFS Holdings, LLC，IFS的控股公司，2023年第四季度的IFS控股公司和2024年第一季度的CLH母公司（Cardinal Logistics））的整合符合我們的預期。

在我們的FMS業務中，二手車的價格比上年有所下降。我們的商業租賃業務是季節性的，由於市場需求減少，全年最低的收入通常是在第一季度產生的。我們通常會在每年第一季度縮小租賃車隊的規模，以減輕需求和利用率下降的季節性影響；但是，在截至2024年3月31日的三個月中，我們的租金需求低於預期，租金利用率為66％，而去年同期為75％。我們預計，到2024年的大部分時間，包括貨運衰退環境在內的二手車銷售和租賃市場狀況將保持疲軟，預計下半年將逐步改善。我們的維護成本節約計劃繼續使收益受益，我們的租賃定價計劃正在提高投資組合的回報。隨着我們剩餘的投資組合以更高的回報進行更新，我們預計將繼續實現增量收益收益。

在我們的 SCS 業務中，倉儲和配送的外包趨勢仍在繼續。收購IFS以及通過收購Cardinal Logistics獲得的經紀和物流業務推動了2024年前三個月的總收入和營業收入（非公認會計準則指標）的增長。收購Cardinal Logistics的專用業務推動了DTS的營業收入增長，我們預計此次收購將在2024年剩餘時間內顯著提高DTS的收入。SCS和DTS合同銷售活動在2024年第一季度放緩，這與貨運環境疲軟有關。

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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
儘管我們的業務發展勢頭良好，但燃油價格持續上漲、通貨膨脹成本壓力、勞動力中斷、汽車和車輛零部件生產長期中斷以及更高的利率環境所產生的其他未知影響可能會對我們的業務需求、財務業績以及重大判斷和估計產生負面影響。

以下討論概述了財務要點，我們的管理層和分析報告以及簡明合併財務報表附註中對這些要點進行了更詳細的討論：
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬美元計，每股除外）20242023三個月
總收入$3,098 $2,952  5%
營業收入 (1)
2,495 2,346  6%
所得税前持續經營的收益（EBT）$114 $201  (43)%
可比的 EBT (1)
129 179  (28)%
持續經營的收益85 140  (39)%
持續經營的可比收益 (1)
96 133  (28)%
可比息税折舊攤銷前 (1)
636 628  1%
普通股每股收益（EPS）——攤薄
持續運營$1.89 $2.95  (36)%
可比 (1)
2.14 2.81  (24)%
債務與股權的比率246 %211 %
調整後的股本回報率 (1)
17 %27 %
持續經營活動提供的淨現金$526 $478 
資本支出總額 (2)
716 802 
自由現金流 (1)
13 101 
(1)非公認會計準則財務指標。有關最具可比性的GAAP指標與非GAAP財務指標的對賬以及管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。
(2)包括已累積但尚未支付的資本支出。

由於運營收入的增加，2024年第一季度的總收入增長了5％，但部分被燃料收入的減少所抵消。營業收入（不包括燃料和分包運輸的非公認會計準則指標）在2024年第一季度增長了6％，這反映了最近的收購和合同收入的增長被FMS商業租賃收入的減少部分抵消。

2024年第一季度，息税前利潤和可比息税前利潤（非公認會計準則指標）有所下降，這主要是由於二手車銷售收益減少以及FMS商業租賃業績下降。由於去年SCS的資產減值費用為3000萬美元，與2023年的有利比較部分抵消了這些下降。

合併業績
服務
截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
服務收入$2,038 $1,821  12%
服務成本1,743 1,607  8%
毛利率$295 $214  38%
毛利率%14%12%

服務收入代表與我們的SCS和DTS業務領域相關的所有收入，包括分包運輸和燃料，以及與我們的FMS業務部門相關的SelectCare收入。服務收入在2024年第一季度增長了12％，這主要是由於最近的收購推動了DTS和SCS收入的增長。

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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
服務成本代表與服務收入相關的直接成本，主要包括工資和員工相關成本、分包運輸（從第三方購買的運輸）、燃料、設備和維護成本。由於收入的增長，服務成本在2024年第一季度增長了8％，也反映了去年3000萬美元的SCS資產減值費用。

服務毛利率和毛利率佔收入的百分比在2024年第一季度有所增加，這主要是由於去年SCS資產減值和SCS定價上漲。
租賃及相關維護和租賃
截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
租賃及相關維護和租金收入$936 $979  (4)%
租賃成本及相關維護和租金669 674  (1)%
毛利率$267 $305  (12)%
毛利率%29%31%

租賃及相關的維護和租賃收入是指我們在FMS業務領域中提供的ChoiceLease和商業租賃產品的收入。2024年第一季度收入下降了4％，這主要是由於租金需求的減少，但ChoiceLease的增長部分抵消了這一點。

租賃及相關維護和租賃成本是指與租賃及相關維護和租金收入相關的直接成本，包括創收設備的折舊、維護成本（主要是維修零件和人工）以及其他成本，例如許可證、保險和運營税。租賃及相關維護和租賃成本不包括車輛融資的利息成本，這些費用在我們的簡明合併收益表的 “利息支出” 中列報。租賃成本及相關維護和租金在2024年第一季度下降了1％，這主要反映了車隊年輕化導致的維護成本降低，以及維護成本節約舉措被更大車隊成本的增加部分抵消。

租賃及相關維護和租賃毛利率在2024年第一季度下降，這主要是由於租金需求減少。租賃及相關維護和租賃毛利率百分比在2024年第一季度下降至29％，這主要是由於租金利用率降低。

燃料
截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
燃料服務收入$124 $152  (18)%
燃料服務成本121 149  (19)%
毛利率$3 $3  —%
毛利率%2%2%

燃料服務收入代表向我們的FMS客户提供的燃料服務。燃料服務收入在2024年第一季度下降了18％，這主要反映了向客户轉移的燃油價格下降以及加侖的銷量減少。

燃料服務成本包括與向我們的客户提供燃料相關的直接成本。這些成本包括燃料島服務員的燃料、工資和員工相關費用，以及我們的加油設施和設備的折舊。由於燃油價格下降和加侖銷售量減少，燃料服務成本在2024年第一季度下降了19％。

與去年同期相比，2024年第一季度的燃料服務毛利率和毛利率佔收入的百分比保持一致。燃料在很大程度上是客户的轉移，我們意識到在市場燃料價格穩定的時期，利潤率的變化微乎其微。但是，燃料服務利潤率受到市場燃料價格在短時間內突然上漲或下降的影響，因為燃料的客户定價是根據當前的市場燃料成本確定的。燃料服務毛利率
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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
由於燃油價格在此期間波動，2024年第一季度並未受到這些價格變化動態的重大影響。

銷售、一般和管理費用
截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
銷售、一般和管理費用 (SG&A)$378 $363 4%
佔總收入的百分比12 %12 %

銷售和收購費用在2024年第一季度增長了4％。2024年第一季度銷售和收購支出的增加主要反映了近期收購的支出增加，但部分抵消了反映去年戰略投資的營銷支出的減少。2024年第一季度，銷售和收購支出佔總收入的百分比保持在12％。

非營業養老金成本，淨額
截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
非營業養老金成本，淨額$11 $10 10%

非營業性養老金成本，淨額包括淨精算損失和先前服務成本的攤銷、利息成本和養老金中計劃資產部分的預期回報率以及退休後福利成本。

二手車銷售額，淨額
截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬計）20242023三個月
二手車銷售收益，淨額
$(20)$(72)(72)%

二手車銷售淨額包括二手車銷售的收益或虧損、與二手車相關的銷售成本以及按公允市場價值減記的待售車輛（稱為 “估值調整”）。 二手車銷量在2024年第一季度淨下降，這是由於二手車價格的下降被銷量的增加部分抵消。

2024年第一季度，每單位的平均收益有所下降。下表顯示了與去年相比，使用固定貨幣計算的每單位變動的二手車平均收益：
2024/2023
三個月
拖拉機(34)%
卡車(30)%

利息支出
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬計）20242023三個月
利息支出$92 $65 42%
有效利率5.0 %4.1 %

2024年第一季度的利息支出增長了42％，這反映了為近期收購提供資金的債務借款增加，以及新債發行和再融資的市場利率上升。
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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）

雜項收入，淨額
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬計）20242023三個月
雜項收入，淨額$(15)$(20)(25)%

雜項收入，淨額包括用於為某些福利計劃提供資金的證券的投資收入、利息收入、經營性物業銷售收益、外幣交易調整和其他非經營項目。雜項收入淨額在2024年第一季度下降至1500萬美元，這主要是由於房地產銷售增長減少。

重組和其他項目，淨額
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬計）20242023三個月
重組和其他項目，淨額$5 $(25)NM
NM-表示在整個 MD&A 中都沒有意義

有關重組費用和其他項目的討論，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註14 “影響可比性的其他項目”。

所得税準備金
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬計）20242023三個月
所得税準備金$29$61(52)%
持續經營業務的有效税率25.4 %30.5 %
持續經營的可比有效税率 (1)
25.2 %25.5 %
————————————
(1)非公認會計準則財務指標。有關最具可比性的GAAP指標與非GAAP財務指標的對賬以及管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。


我們對持續經營的有效税率為 25.4%2024年第一季度的這一比例為30.5％。上一年度的有效所得税率受到與我們在英國FMS業務退出相關的税收費用的影響。持續經營的可比有效税率與去年一致。
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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
按業務部門劃分的經營業績
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬計）20242023三個月
收入：
車隊管理解決方案$1,455 $1,503 (3)%
供應鏈解決方案1,302 1,201 8%
專用運輸解決方案563 454 24%
淘汰(222)(206)(8)%
總計$3,098 $2,952 5%
營業收入： (1)
車隊管理解決方案$1,251 $1,262 (1)%
供應鏈解決方案972 879 11%
專用運輸解決方案427 322 33%
淘汰(155)(117)(32)%
總計$2,495 $2,346 6%
所得税前持續經營的收益：
車隊管理解決方案$100 $182 (45)%
供應鏈解決方案64 17 267%
專用運輸解決方案18 29 (38)%
淘汰(28)(25)19%
154 203 (24)%
未分配的中央支助服務(14)(15)(12)%
無形攤銷費用(11)(9)(27)%
非營業養老金成本 (2)
(11)(10)2%
影響可比性的其他項目，淨額 (3)
(4)32 NM
所得税前持續經營的收益$114 $201 (43)%
————————————
(1)非公認會計準則財務指標。有關最具可比性的GAAP指標與非GAAP財務指標的對賬以及管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。
(2)有關該項目的討論，請參閲附註13 “員工福利計劃”。
(3)有關我們衡量細分市場績效的主要指標中未包括的項目的討論，請參閲附註14 “影響可比性的其他項目” 及下文。

作為管理層對細分市場經營業績評估的一部分，我們將分部財務業績的主要衡量標準定義為 “所得税前持續經營收益”（EBT），其中包括中央支持服務（CSS）的分配，不包括非運營養老金成本、淨額、無形攤銷費用以及簡明合併財務報表附註中附註14 “影響可比性的其他項目” 中討論的某些其他項目。CSS 代表為支持所有業務領域而產生的成本，包括財務和採購、企業服務、人力資源、信息技術、公共事務、法律、營銷和企業傳播。

EBT衡量標準的目的是明確每個業務板塊的盈利能力，並最終要求每個業務部門的領導層對其分配的CSS成本份額負責。分部業績不一定表示如果每個分部在所列期間都是一個獨立的獨立實體本來會取得的業務成果。某些公司成本不能歸因於任何細分市場，在CSS中仍未分配，包括投資者關係、公共事務和某些高管薪酬的成本。

我們的FMS部門租賃創收設備，併為SCS和DTS細分市場提供租用車輛、燃料、維護和其他輔助服務。  分配給SCS和DTS的分部間息税折舊金包括與用於向SCS和DTS客户提供服務的設備相關的收益。與向SCS計費的分段間設備和服務相關的EBT以及
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第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
DTS 客户（設備捐助）包含在 FMS 和為客户提供服務的細分市場中，然後在整合後被淘汰（以 “清除” 表示）。

下表列出了我們的SCS和DTS業務領域EBT中包含的設備捐款的收益：
截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（以百萬計）20242023三個月
設備捐助：
供應鏈解決方案$9 $10  (1)%
專用運輸解決方案19 15  33%
總計
$28 $25  19%

從Cardinal Logistics購買的車輛包含在FMS創收設備中。我們的FMS部門租賃這些車輛，還為我們的DTS部門提供維護服務。與向DTS計費的這些收購車輛的分段間設備和服務相關的息税折舊攤銷推動了2024年第一季度DTS設備貢獻的增加。二手車銷售增長的減少部分抵消了這一增長。



車隊管理解決方案
  截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
選擇租賃$842 $776  9%
商業租賃 (1)
231 304  (24)%
SelectCare 等178 182  (2)%
燃料服務收入204 241  (15)%
FMS 總收入$1,455 $1,503  (3)%
FMS 營業收入 (2)
$1,251 $1,262  (1)%
FMS 債務$100 $182  (45)%
FMS EBT 佔 FMS 總收入的百分比6.9%12.1%(520) bps
FMS EBT 佔FMS營業收入的百分比 (2)
8.0%14.4%(640) 個基點
截至3月31日的十二個月變更 2024/2023
20242023
FMS EBT 佔 FMS 總收入的百分比9.9%15.7%(580) 個基點
FMS EBT 佔FMS營業收入的百分比 (2)
11.6%19.1%(750) 個基點
————————————
(1)在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，來自租賃客户的租金收入取代租賃車輛 35%和 37%分別佔商業租金收入的百分比。
(2)非公認會計準則財務指標。有關最具可比性的GAAP指標與非GAAP財務指標的對賬以及管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。

FMS的總收入在2024年第一季度下降了3％，這是由於轉移給客户的燃料成本降低和運營收入減少（不包括燃料的非公認會計準則指標）。由於商業租賃收入減少，FMS的營業收入在2024年第一季度下降了1％，但這在很大程度上被ChoiceLease收入的增加所抵消，包括收購Cardinal Logistics後與DTS的分部間租賃收入。

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第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
FMS EBT在2024年第一季度下降了45％，這主要是由於二手車銷量與去年同期的較高水平相比有所下降，以及租賃需求疲軟，但ChoiceLease的業績和維護成本節約計劃部分抵消了這一點。二手車銷售增長的減少反映了二手卡車和拖拉機價格分別下降了30％和34％，但部分被銷量的增加所抵消。租賃電力機隊利用率從去年第一季度的75％降至66％，平均電力機隊減少了13％。





我們的北美自有和租賃創收設備和SelectCare車輛（包括按需維護的車輛）彙總如下（單位數四捨五入至最接近的百輛）：
    改變
 2024年3月31日2023年12月31日2023年3月31日2024 年 3 月/
2022 年 12 月		2024 年 3 月/
2023 年 3 月
期末車輛數量
按類型劃分：
卡車 (1)
76,000 75,600 72,900  1% 4%
拖拉機 (2)
70,300 69,000 70,100  2% —%
預告片和其他 (3)
47,200 40,800 41,800  16% 13%
總計193,500 185,400 184,800  4% 5%
按產品線劃分：
選擇租賃
147,100 138,900 136,600  6% 8%
商業租賃
35,400 36,400 41,100  (3)% (14)%
服務車輛等2,100 2,100 2,000  —% 5%
184,600 177,400 179,700  4% 3%
待售
8,900 8,000 5,100  11% 75%
總計193,500 185,400 184,800  4% 5%
SelectCare 合同下的客户車輛 (4)
51,100 51,600 52,600  (1)% (3)%
季度平均車輛數量
按產品線劃分：
選擇租賃143,200 139,000 135,300  3% 6%
商業租賃35,700 37,200 41,200  (4)% (13)%
服務車輛等2,100 2,000 2,000  5% 5%
181,000 178,200 178,500  2% 1%
待售8,800 8,000 4,600  10% 91%
總計189,800 186,200 183,100  2% 4%
SelectCare 合同下的客户車輛 (4)
51,300 51,800 54,100  (1)% (5)%
按需選擇 SelectCare 下的客户車輛 (5)
2,800 3,000 5,200  (7)% (46)%
保養的車輛總數243,900 241,000 242,400  1% 1%
————————————
(1)通常由 1 至 7 類車輛組成，車輛總重 (GVW) 不超過 33,000 磅。
(2)通常由公路拖拉機在公路上行駛，主要由總重量超過33,000磅的8類車輛組成。
(3)通常由乾式、平板式和冷藏式拖車組成。
(4)不包括SelectCare按需合同下的客户車輛。
(5)包括根據季度按需維護協議提供服務的獨特車輛的數量。這並不代表各週期的平均值。計數中包含的車輛在相應期間可能已多次保養。
注意：季度金額是根據月度信息使用6個百分點的平均值計算得出的。 
27
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
下表提供了有關我們在北美活躍的ChoiceLease車隊（單位數四捨五入到最接近的百個）和我們的商業租賃動力車隊（不包括拖車）的信息：
改變
2024年3月31日2023年12月31日2023年3月31日2024 年 3 月/
2022 年 12 月		2024 年 3 月/
2023 年 3 月
主動選擇租賃機隊
期末車輛數量 (1)
138,500129,800129,100 7% 7%
季度平均車輛數量 (1)
134,400130,300128,700 3% 4%
商業租賃統計
季度商業租賃利用率——電力機隊 (2)
66 %75 %75 %(900) bps(900) bps
————————————
(1)Active ChoiceLease 車輛是根據當前賺取收入的單位計算的，未歸類為尚未賺取收入或不再賺取收入的單位。
(2)租金利用率的計算方法是，根據日曆年中的天數，單位的租賃天數除以單位可供租賃的天數。

供應鏈解決方案

 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
全渠道零售$291 $311 (6)%
汽車269 254 6%
消費品包裝281 218 29%
工業及其他131 96 36%
分包運輸和燃料330 322 3%
SCS 總收入$1,302 $1,201 8%
SCS 營業收入 (1)
$972 $879 11%
SCS 債務$64 $17 267%
SCS EBT 佔SCS總收入的百分比4.9%1.4%350 bps
SCS EBT 佔SCS營業收入的百分比 (1)
6.6%1.9%470 bps
期末車輛數量：
動力車輛4,2004,300(2)%
預告片10,2009,20011%
總計14,40013,5007%
截至3月31日的十二個月變更 2024/2023
20242023
SCS EBT 佔SCS總收入的百分比5.6%4.0%161 個基點
SCS EBT 佔SCS營業收入的百分比 (1)
7.5%5.7%182 個基點
————————————
(1)非公認會計準則財務指標。有關最具可比性的GAAP指標與非GAAP財務指標的對賬以及管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。

SCS總收入在2024年第一季度增長了8％，這反映了營業收入的增加（不包括分包運輸和燃料在內的非公認會計準則指標）以及轉嫁給客户的分包運輸成本增加。SCS的營業收入在2024年第一季度增長了11％，這主要是由最近的收購推動的。

28
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
由於去年3000萬美元的資產減值費用，SCS EBT在2024年第一季度增長至6400萬美元。增長還歸因於汽車業績的強勁和最近的收購。


專用運輸解決方案
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
DTS 總收入$563 $454 24%
DTS 營業收入 (1)
$427 $322 33%
DTS 債務$18 $29 (38)%
DTS EBT 佔 DTS 總收入的百分比3.2%6.4%(320) bps
DTS EBT 佔DTS營業收入的百分比 (1)
4.2%9.0%(480) 個基點
期末車輛數量：
動力車輛7,7005,40043%
預告片12,7006,000112%
總計20,40011,40079%
截至3月31日的十二個月變更 2024/2023
20242023
DTS EBT 佔 DTS 總收入的百分比5.8%6.2%(36) 個基點
DTS EBT 佔DTS營業收入的百分比 (1)
7.8%8.9%(101) 個基點
————————————
(1)非公認會計準則財務指標。有關最具可比性的GAAP指標與非GAAP財務指標的對賬以及管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。
以下 桌子按百分比彙總了與前幾年相比收入變化的組成部分：
截至2024年3月31日的三個月
總計
正在運營 (1)
有機，包括價格和數量(3)%— %
收購29 33 
燃料(2)— 
淨變化24 %33 %
_______________
(1)非公認會計準則財務指標。有關最具可比性的GAAP指標與非GAAP財務指標的對賬以及管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。

DTS總收入在2024年第一季度增長了24％，這主要是由於營業收入的增加（不包括分包運輸和燃料在內的非公認會計準則指標）。由於收購了Cardinal Logistics，DTS的營業收入在2024年第一季度增長了33％。

由於Cardinal Logistics的收購整合和其他相關成本以及更高的保險成本，DTS的息税前利潤在2024年第一季度下降了38％。



29
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
中央支持服務
 截至3月31日的三個月變更 2024/2023
（百萬美元）20242023三個月
CSS 總數$100 $103 (3)%
向業務部門分配 CSS
(86)(88)(2)%
未分配的 CSS$14 $15 (12)%

CSS總成本在2024年第一季度下降了3％，這主要是由於去年對營銷的戰略投資。2024年第一季度未分配的CSS略有下降，這反映了專業費用的降低.

財務資源和流動性
現金流
以下是我們來自持續經營業務的現金流摘要：
 截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
提供的淨現金（用於）：
經營活動$526 $478 
投資活動(810)(377)
籌資活動316 (126)
匯率變動對現金的影響(2)11 
現金、現金等價物和限制性現金的淨變化$30 $(14)
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
持續經營活動提供的淨現金
持續經營的收益$85 $140 
非現金及其他，淨額545 522 
銷售類租賃的收款38 30 
經營資產和負債的變化(142)(214)
持續經營活動提供的淨現金$526 $478 

截至2024年3月31日的三個月，持續經營業務的經營活動提供的淨現金為5.26億美元，而去年同期為4.78億美元，這主要反映了營運資金需求的減少。截至2024年3月31日的三個月，持續經營業務中用於投資活動的淨現金從2023年的3.77億美元增至8.1億美元，這反映了對Cardinal的收購以及房地產和創收設備銷售收益的減少。截至2024年3月31日的三個月，持續經營融資活動提供的淨現金增至3.16億美元，而2023年使用的現金為1.26億美元，這主要反映了更高的借貸需求。

30
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
下表顯示了我們的自由現金流（非公認會計準則衡量標準）的計算：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
持續經營活動提供的淨現金$526 $478 
創收設備的銷售 (1)
162 216 
經營財產和設備的銷售 (1)
11 48 
產生的現金總額 (2)
699 742 
購買財產和創收設備 (1)
(686)(641)
自由現金流 (2)
$13 $101 
————————————
(1)包含在投資活動產生的現金流中。
(2)非公認會計準則財務指標。經營活動提供的淨現金與產生的現金總額和自由現金流的對賬載於
這張桌子。有關管理層認為該指標對投資者重要的原因，請參閲本MD&A的 “非公認會計準則財務指標” 部分。

截至2024年3月31日的三個月，自由現金流（非公認會計準則指標）下降至1,300萬美元，而2023年為1.01億美元，這主要反映了房地產和創收設備銷售收益的減少。

下表彙總了資本支出總額：
 截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
創收設備：
選擇租賃$582 $579 
商業租賃79 177 
661 756 
運營財產和設備55 46 
資本支出總額 716 802 
與購買不動產和創收設備相關的負債變動(30)(161)
為購買財產和創收設備支付的現金$686 $641 

截至2024年3月31日的三個月，資本支出總額降至7.16億美元，這主要反映了商業租賃投資的減少。

融資和其他融資交易

我們主要利用外部資本來支持營運資金需求和基於資產的產品線的增長。通常可用於為我們的資本需求提供資金的各種融資選擇包括商業票據、長期和中期的公共和私人債務、資產支持證券、銀行定期貸款、租賃安排和銀行信貸額度。我們的主要融資來源是發行無抵押商業票據和中期票據。

截至2024年3月31日，現金及現金等價物總額為2.34億美元。截至 2024 年 3 月 31 日，1.31 億美元 w在美國境外持有，可用於為運營提供資金。我們的意圖是永久性地將我們外國子公司的收益再投資，但我們的非運營英國子公司除外，該聲明已於2021年被撤銷。截至2024年3月31日，對剩餘的英國未分配收益考慮了聯邦、州和外國所得税、預扣税以及外幣匯兑損益的税收影響，對遞延税沒有影響。

我們認為，我們的運營現金流，加上我們進入公共無抵押債券市場、商業票據市場和其他可用債務融資的機會，將足以滿足我們在可預見的將來的運營、投資和融資需求。但是，公共無抵押債務市場或商業票據市場的波動或混亂可能會損害我們進入這些市場或獲得商業上可接受的條款的能力。如果我們無法獲得公共債券、商業票據和其他無抵押借款來源，我們將通過利用合同承諾的貸款協議或尋求其他資金來源來滿足我們的流動性需求。

31
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
2024年2月，我們發行了兩批無抵押中期票據，本金總額為3.5億美元和5.5億美元，年利率分別為5.30％和5.38％，分別於2027年3月15日和2029年3月15日到期。有關我們的全球循環信貸額度、貿易應收賬款融資計劃、中期票據和資產支持融資義務的更多信息，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註8 “債務”。

我們在資本市場獲得無抵押債務的能力受到我們的短期和長期債務評級的影響。這些評級旨在指導投資者根據評級機構從我們或其他來源獲得的最新信息，確定與我們的特定證券相關的信用風險。評級不是建議購買、出售或持有我們的債務證券，分配評級機構可能會隨時修改或撤回評級。較低的評級通常會導致較高的借貸成本，並減少進入無抵押資本市場的機會。大幅下調我們的短期債務評級將削弱我們發行商業票據的能力，並可能要求我們依賴其他資金來源。假設持續遵守信貸額度的條款和條件，大幅下調評級不會影響我們在下述全球循環信貸額度下借款的能力。

截至2024年3月31日，我們的債務評級和評級展望如下：
評分摘要
 短期短期展望長期長期展望
標準普爾評級服務 A2—BBB+穩定
穆迪投資者服務P2穩定Baa2穩定
惠譽評級F2—BBB+積極


截至2024年3月31日，我們有以下金額可用於資助以下設施下的運營：
（以百萬計）
全球循環信貸額度$540 
貿易應收賬款融資計劃$197 


根據我們的融資理念，我們試圖將債務的總平均剩餘重新定價壽命與車輛資產的總平均剩餘重新定價壽命保持一致。我們同時使用固定利率和浮動利率債務來實現這種調整和總體目標 20%-40% 增值税的混合物裏亞布爾利率債務佔未償債務總額的百分比。我們總債務中的浮動利率部分（包括互換協議的名義價值）nts) 截至目前分別為 18% 和 16% 分別是 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。

我們的債轉股權比率分別為 246% 和 232%分別截至2024年3月31日和2023年12月31日。債務與權益比率表示總債務除以總權益。

股票回購和現金分紅.

有關我們的股票回購計劃的討論，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註9 “股票回購計劃”。

2024年2月和2023年2月，我們董事會宣佈季度現金分紅分別為每股普通股0.71美元和0.62美元。
32
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
非公認會計準則財務指標

本10-Q表季度報告包括從c中提取的信息濃縮合並財務信息，但美國公認會計原則（GAAP）不要求在財務報表中列報。根據美國證券交易委員會規則的定義，這些信息的某些要素被視為 “非公認會計準則財務指標”。除根據公認會計原則編制的其他財務業績或流動性指標外，應考慮非公認會計準則財務指標，但不能取代或優於其他衡量財務業績或流動性指標。此外，我們的非公認會計準則財務指標可能無法與其他公司使用的財務指標相提並論。我們在本非公認會計準則財務指標部分或上述MD&A中提供了每種非公認會計準則財務指標與最具可比性的GAAP指標的對賬情況。在本節中，我們還提供了管理層認為每項非公認會計準則財務指標對投資者有用的理由。
具體而言，我們在本10-Q表格中提到了以下非公認會計準則財務指標：

非公認會計準則財務指標可比的 GAAP 指標
營業收入衡量標準:
營業收入總收入
FMS 營業收入FMS 總收入
SCS 營業收入SCS 總收入
DTS 營業收入DTS 總收入
FMS EBT 佔財務管理系統營業收入的百分比FMS EBT 佔 FMS 總收入的百分比
SCS EBT 佔SCS營業收入的百分比SCS EBT 佔 SCS 總收入的百分比
DTS EBT 佔DTS營業收入的百分比DTS EBT 佔 DTS 總收入的百分比
可比收益指標:
所得税前的可比收益所得税前收益
可比收益持續經營的收益
扣除利息、税項、折舊前的可比收益
和攤銷（息税折舊攤銷前利潤）		淨收益
每股收益相當來自持續經營業務的每股收益
可比税率持續經營的有效税率
調整後的股本回報率 (ROE)不適用。但是，非公認會計準則的要素
計算結果已與相應的計算結果相一致
GAAP 衡量標準。淨額的數字對賬
收益與調整後淨收益和平均值之比
股東權益與調整後平均權益之比為
在以下對賬中提供。
現金流指標:
產生的現金總額和自由現金流來自持續經營業務的經營活動提供的現金

33
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
下表概述了每項非公認會計準則財務指標，以及管理層為何認為每項非公認會計準則財務指標的列報為投資者提供了有用的信息。
營業收入衡量標準：
營業收入

FMS 營業收入

SCS 營業收入

DTS 營業收入


FMS EBT 佔財務管理系統營業收入的百分比

SCS EBT 佔SCS營業收入的百分比

DTS EBT 佔DTS營業收入的百分比
營業收入定義為萊德或每個業務板塊（FMS、SCS 和 DTS）的總收入，不包括任何 (1) 燃料和 (2) 分包運輸。我們使用營業收入來評估核心業務的經營業績，並用它來衡量萊德系統公司以及我們每個業務部門的合併銷售活動。出於同樣的原因，我們還使用分部 EBT 作為每個業務板塊的分部營業收入的百分比。注意：我們衡量細分市場績效的主要指標FMS EBT、SCS EBT和DTS EBT不是非公認會計準則指標。

燃料：我們在計算運營收入指標時不包括FMS、SCS和DTS燃料，因為燃料是我們為客户提供的一項輔助服務。燃料收入受市場燃料價格波動的影響，成本在很大程度上是客户的轉移，因此在市場燃油價格穩定的時期，我們的盈利能力變化微乎其微。但是，由於燃料服務的客户定價是根據當前市場燃料成本確定的，因此短時間內市場燃料價格的快速變化可能會對盈利能力產生正面或負面影響。
  
分包運輸：我們在計算運營收入指標時將分包運輸排除在外，因為這些服務通常也是客户的直通服務，因此，波動會使我們的盈利能力發生微乎其微的變化。雖然我們的SCS和DTS業務部門將某些運輸服務分包給第三方提供商，但我們的FMS業務部門不從事分包運輸，因此，本項目不適用於FMS。
可比收益指標：
所得税前的可比收益（EBT）

可比收益

攤薄後每股普通股的可比收益（EPS）

可比税率

調整後的股本回報率 (ROE)
可比息税前利潤、可比收益和可比每股收益分別定義為GAAP EBT、收益和每股收益，均來自持續經營業務，不包括 (1) 非營業性養老金淨額和 (2) 其他影響可比性的項目（詳見下文）。我們認為，這些非公認會計準則指標為投資者提供了有用的信息，可以更好地比較經營業績。

非營業養老金成本，淨額：我們的可比收益指標不包括淨營業外養老金成本，其中包括淨精算損失和先前服務成本的攤銷、養老金和退休後福利成本中的利息成本和計劃資產預期回報率，以及任何重大結算或削減費用（如果確認）。我們不包括非營業養老金成本，因為我們認為這些成本受金融市場表現的影響，不屬於我們業務運營業績。

影響可比性的其他項目： 我們的可比和調整後收益指標還不包括不代表我們業務運營且因時期而異的其他重要項目。

可比税率使用與GAAP所得税準備金相同的方法計算。非公認會計準則調整的所得税影響是根據與非公認會計準則調整相關的邊際税率計算的。

調整後的收益率定義為調整後的淨收益除以調整後的平均股東權益，代表股東投資回報率。如果適用，影響上述可比性的其他項目不包括在調整後淨收益和調整後平均股東權益的計算中。我們還將養老金結算或削減的任何重大費用排除在調整後淨收益的計算範圍內。我們使用調整後的投資回報率作為內部衡量我們如何有效地使用投資於運營的自有資本。
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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
扣除利息、税項、折舊和攤銷前的可比收益（EBITDA）
可比息税折舊攤銷前定義為淨收益，首先調整後不包括已終止的業務和以下項目，全部來自持續經營：(1) 非營業養老金成本，淨額和 (2) 任何其他不代表我們業務運營的項目（這些項目與上文所述相關時期的可比收益指標不包括的項目相同），然後根據 (1) 利息支出，(2) 所得税，(3) 折舊，(4) 已使用的進一步調整汽車銷售業績和（5）攤銷。

我們認為，可比息税折舊攤銷前利潤為投資者提供了有用的信息，因為它是投資者和其他利益相關方通常報告和廣泛使用的標準衡量標準，用於衡量財務業績以及我們償還債務和履行還款義務的能力。我們認為，納入可比息税折舊攤銷前利潤還可提高財務報告的一致性，並有助於投資者對過去、現在和未來的經營業績進行有意義的比較。我們列報的可比息税折舊攤銷前利潤可能無法與其他公司使用的類似標題的指標相提並論。

不應將可比的息税折舊攤銷前利潤視為替代或優於根據公認會計原則確定的財務業績指標。
現金流衡量標準：
產生的現金總額

自由現金流
我們認為產生的總現金和自由現金流是衡量比較經營業績的重要指標，因為我們的主要運營流動性來源是運營現金和銷售創收設備的收益。
 
產生的現金總額定義為（1）經營活動提供的淨現金，（2）出售創收設備提供的淨現金，（3）出售運營物業和設備提供的淨現金以及（4）投資活動中其他現金流入的總和。我們認為，產生的總現金是衡量我們持續業務活動產生的總現金流的重要指標。

自由現金流定義為持續經營活動和投資活動（不包括限制性現金和收購的變化）產生的現金淨額。我們將自由現金流計算為（1）經營活動提供的淨現金，（2）出售創收設備和運營財產和設備提供的淨現金，以及（3）來自投資活動的其他現金流入減去（4）購買不動產和創收設備的總和。我們認為，在進行了支持持續業務運營所需的資本投資之後，自由現金流為投資者提供了一個重要的視角，以瞭解可用於償債和股東的現金。我們對自由現金流的計算可能與其他公司使用的計算方法不同，因此可比性可能受到限制。

* 請參閲《管理層討論與分析》中 “財務資源和流動性” 部分中的 “產生的總現金和自由現金流對賬”。

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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
下表提供了所得税前持續經營業務的GAAP收益（EBT）、持續經營收益和普通股每股持續經營收益——攤薄（攤薄後每股收益）與可比息税前利潤、可比收益和可比每股收益的對賬情況。我們的可比息税折舊攤銷前利潤、可比收益和攤薄後每股收益中包含的某些項目不包括在我們的可比息税折舊攤銷前利潤、可比收益和可比攤薄後每股收益指標中。下表列出了這些項目的摘要，在我們的 MD&A 中以及簡明合併財務報表附註中對這些項目進行了更詳細的討論：
持續運營
截至3月31日的三個月
（以百萬計，每股金額除外）20242023
EBT$114 $201 
非營業養老金成本，淨額11 10 
收購成本 (1)
5 — 
FMS 退出英國 (1)
— (31)
其他，淨額 (1)
(1)(1)
可比的 EBT$129 $179 
收益$85 $140 
非營業養老金成本，淨額7 8 
收購成本 (1)
4 — 
FMS 退出英國 (1)
— (14)
其他，淨額 (1)
— (1)
可比收益$96 $133 
攤薄後每股$1.89 $2.95 
非營業養老金成本，淨額0.17 0.17 
收購成本 (1)
0.09 — 
FMS 退出英國 (1)
— (0.30)
其他，淨額 (1)
(0.01)(0.01)
每股收益相當$2.14 $2.81 
————————————
(1)有關更多信息，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註14 “影響可比性的其他項目”。

注意：由於四捨五入，金額可能不是相加的。

下表提供了有效税率與可比税率的對賬情況：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
持續經營的有效税率 (1)
25.4%30.5%
非公認會計準則調整的税收調整和所得税影響 (2)
(0.2)%(5.0)%
持續經營的可比有效税率 (1)
25.2%25.5%
————————————
(1)持續經營的有效税率和可比税率分別基於上述EBT和可比EBT。
(2)有關税收調整的更多信息，請參閲上表。非公認會計準則調整的所得税影響是根據與非公認會計準則調整相關的邊際税率計算的。

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目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）

下表提供了淨收益與可比息税折舊攤銷前利潤的對賬情況：
截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
淨收益$85 $139 
已終止業務的虧損，扣除税款
— 1 
所得税準備金29 61 
EBT114 201 
非營業養老金成本，淨額11 10 
影響可比性的其他項目，淨額 (1)
4 (32)
可比的 EBT129 179 
利息支出92 65 
折舊424 445 
二手車銷量，淨額 (2)
(20)(70)
攤銷11 9 
可比息税折舊攤銷前$636 $628 
————————————
(1)有關我們可比指標中不包括的項目及其在簡明合併收益表中的分類的討論以及簡明合併財務報表附註中的附註14 “影響可比性的其他項目” 以獲取更多信息，請參閲上表 “按細分市場劃分的經營業績”。
(2)有關更多信息，請參閲合併財務報表附註中的附註5 “淨收入收入設備”。


下表提供了總收入與運營收入的對賬情況：

 截至3月31日的三個月
（以百萬計）20242023
總收入$3,098 $2,952 
分包運輸和燃料(603)(606)
營業收入$2,495 $2,346 


下表提供了 FMS 總收入與 FMS 營業收入的對賬情況：

 截至3月31日的三個月截至3月31日的十二個月
（百萬美元）2024202320242023
FMS 總收入$1,455 $1,503 $5,882 $6,301 
燃料服務收入
(204)(241)(840)(1,108)
FMS 營業收入$1,251 $1,262 $5,042 $5,193 
FMS 債務$100 $182 $583 $990 
FMS EBT 佔 FMS 總收入的百分比
6.9%12.1%9.9%15.7%
FMS EBT 佔FMS營業收入的百分比
8.0%14.4%11.6%19.1%

37
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）

下表提供了 SCS 總收入與 SCS 營業收入的對賬情況：
 截至3月31日的三個月截至3月31日的十二個月
（百萬美元）2024202320242023
SCS 總收入$1,302 $1,201 $4,976 $4,832 
分包運輸和燃料(330)(322)(1,258)(1,437)
SCS 營業收入$972 $879 $3,718 $3,395 
SCS 債務$64 $17 $278 $192 
SCS EBT 佔SCS總收入的百分比4.9%1.4%5.6%4.0%
SCS EBT 佔SCS營業收入的百分比6.6%1.9%7.5%5.7%

下表提供了 DTS 總收入與 DTS 營業收入的對賬情況：
 截至3月31日的三個月截至3月31日的十二個月
（百萬美元）2024202320242023
DTS 總收入$563 $454 $1,894 $1,815 
分包運輸和燃料(136)(132)(491)(550)
DTS 營業收入$427 $322 $1,403 $1,265 
DTS 債務$18 $29 $110 $112 
DTS EBT 佔 DTS 總收入的百分比3.2%6.4%5.8%6.2%
DTS EBT 佔DTS營業收入的百分比4.2%9.0%7.8%8.9%

下表提供了淨收益與調整後淨收益以及平均股東權益與調整後平均股東權益（調整後的ROE）的數字對賬，以及用於計算調整後股本回報率的非公認會計準則要素與相應的GAAP指標的數字對賬：
截至3月31日的十二個月
（百萬美元）20242023
淨收益$351 $832 
影響可比性的其他項目，淨額 (1)
193 (121)
税收影響 (2)
(11)59 
調整後的淨收益 [A]
$533 $770 
平均股東權益$3,067 $2,887 
股東權益的平均調整 (3)
(11)(15)
調整後的平均股東權益 [B]
$3,056 $2,872 
調整後的股本回報率 [A/B]
17%27%
————————————
(1)關於影響可比性的其他項目的構成，扣除12個月滾動期的淨額，請參閲下表。
(2)代表影響可比性的其他項目的所得税。
(3)代表其他項目對扣除税款後的相應時期權益的可比性的影響。

注意：由於四捨五入，金額可能不是相加的。
38
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）

截至3月31日的十二個月
（以百萬計）
20242023
收購成本
$7 $2 
FMS 退出英國
(1)(114)
貨幣折算損失188 — 
其他，淨額
(1)(9)
影響可比性的其他項目，淨額
$193 $(121)


關於前瞻性陳述的特別説明
前瞻性陳述（根據1995年《聯邦私人證券訴訟改革法》的定義）是指與預期、信念、預測、未來計劃和戰略、預期事件或與非歷史事實有關的趨勢的陳述。這些陳述前面通常包含或包含 “相信”、“期望”、“打算”、“估計”、“預期”、“將”、“可能”、“可能”、“應該” 或類似的表達。本季度報告包含前瞻性陳述，包括有關以下內容的陳述：

•我們對倉儲和配送外包趨勢對我們業務和財務業績的影響的期望；
•我們對宏觀經濟和貨運環境的期望；
•我們對車輛和車輛零件供應的期望及其對定價和需求的影響；
•我們對二手車銷售和租賃的期望；
•我們對季節性勞動力短缺和中斷以及分包運輸成本的影響的預期；
•我們對ChoiceLease的期望；
•我們對與收入、收益增長和合同銷售活動相關的SCS和DTS業務領域的預期；
•我們對經營活動現金流、自由現金流和全年指引的預期；
•我們的會計估算和儲備金是否足以抵消商譽和其他資產減值、殘值和其他折舊假設、遞延所得税和年度有效税率、可變收入注意事項、我們的養老金計劃的估值、信貸損失備抵和自保損失準備金；
•我們對公開交易債務和其他債務的公允價值估計是否充分；
•我們有能力通過內部籌集的資金和外部資金來源為我們在可預見的將來的所有運營、投資和財務需求提供資金；
•我們對外部資金來源的預期使用水平和可用性、債務和租賃協議下的預期未來付款，以及對衝和衍生協議下的交易對手違約造成的損失風險；
•我們通過股票回購計劃實現目標的能力；
•燃料和能源價格、利率變動和匯率波動的預期影響；
•我們對養老金計劃資產回報率、未來養老金支出和預計繳款的預期；
•我們對某些索賠、訴訟和訴訟的範圍和預期結果的期望；
•我們在資本市場上獲得商業票據和其他可用債務融資的能力；
39
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
•我們打算永久性地將我們非英國和德國外國子公司的收益進行再投資；
•我們對我們的戰略投資和舉措所帶來的收益的期望，包括我們近期收購的整合以及維護和租賃定價計劃；
•通貨膨脹壓力的預期影響；
•我們對收益設備的長期剩餘價值的預期，包括在潛在的週期性衰退或估計使用壽命發生變化的情況下蒙受損失或必須降低殘值估計值的可能性；以及
•我們對美國聯邦、州和外國税收狀況以及遞延所得税資產可變現性的預期。
這些陳述以及本季度報告中包含的其他前瞻性陳述基於我們當前的計劃和預期，並受風險、不確定性和假設的影響。我們提醒讀者，某些重要因素可能導致實際結果和事件與任何前瞻性陳述中表達的結果和事件存在顯著差異。除其他外，這些風險因素包括：
•市場狀況：
◦美國和全球總體經濟和金融狀況的變化導致對我們服務和產品的需求減少，利潤率降低，壞賬水平增加，信貸和金融市場準入減少。
◦貨運需求的減少將影響我們的交易和基於可變的合同業務。
◦客户的運營、財務狀況或商業環境的變化可能會限制他們對我們服務和產品的需求或購買能力。
◦市場需求的減少影響了商業租賃市場和二手車銷售以及全球經濟狀況。
◦在我們所服務的行業中，客户量的波動和不斷變化的客户需求。
◦當前財務、税收或其他監管要求的變化可能會對我們的財務和經營業績產生負面影響。
◦金融機構的中斷以及地緣政治事件或衝突的影響。
•競賽：
◦技術的進步可能會影響對我們服務的需求，或者可能需要增加投資才能保持競爭力，我們的客户可能不願意接受更高的價格來支付這些投資的成本。
◦來自其他服務提供商的競爭，其中一些提供商可能擁有更多的資本資源或較低的資本成本，或者來自我們客户的競爭，他們可能會選擇自己提供服務。
◦我們運營所在市場的持續整合，這可能會產生具有更多財務資源的大型競爭對手。
◦由於經濟狀況、服務需求、客户接受度或競爭，我們無法維持當前的定價水平。
•盈利能力：
◦低於預期的銷量或客户保留水平。
◦商業租賃車隊利用率和定價下降。
◦二手車銷售定價水平低於預期，零售與批發銷售的預期比例也存在波動。
40
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
◦我們的SCS和DTS業務領域失去了主要客户。
◦我們的 SCS 全渠道零售垂直行業的銷量下降。
◦我們無法在具有成本效益的基礎上調整我們的產品以滿足不斷變化的消費者偏好。
◦我們的信息技術系統無法提供對數據的及時訪問。
◦我們的信息安全計劃無法保護我們的數據。
◦市場燃料價格的突然變化和燃料短缺。
◦由於新法規或通貨膨脹成本壓力，汽車、柴油發動機和燃料的價格上漲。
◦與我們的維護計劃相關的維護成本高於預期，收益低於預期。
◦由於我們的汽車 SCS 客户的生產延遲，主要與全球半導體供應短缺和供應鏈中斷有關，收入增長低於預期。
◦原始設備製造商或供應商無法按原計劃提供車輛或組件。
◦我們無法成功執行我們的戰略回報和資產管理計劃，無法將機隊維持在正常水平，也無法根據需求調整機隊規模。
◦事實證明，我們對SCS和DTS合約的關鍵假設和定價結構，包括對通貨膨脹做出的任何假設，都是不準確的。
◦工會組織、罷工和停工人數增加。
◦由於勞動力短缺，難以吸引和留住專業司機、倉庫人員和技術人員，這可能會導致採購司機和技術人員的成本增加，更高的流失率會影響我們的客户。
◦我們無法管理成本結構。
◦我們無法限制客户索賠的風險。
◦法律或監管程序中的不利或意想不到的結果或不確定的立場。
◦由於惡劣天氣或其他自然事件導致的業務中斷或支出。
•融資問題：
◦更高的借貸成本。
◦通貨膨脹壓力增加。
◦意想不到的利率和貨幣匯率波動。
◦由於投資資產的回報率低於預期以及利率的意外變化，我們的養老金計劃的資金狀況為負值。
◦美國和全球信貸市場不穩定，導致借貸成本上升和/或獲得信貸的機會減少。
•會計事項：
◦創收設備的剩餘價值或使用壽命降低。
◦薪酬水平、退休率和死亡率的增加導致養老金支出增加；監管變化影響養老金估算、應計和支出。
41
目錄
第 2 項。管理層對財務狀況的討論和分析
和經營業績—（續）
◦會計規則、假設和權責發生制的變化。
•我們在美國證券交易委員會文件中不時詳述的其他風險，包括我們的2023年10-K表年度報告和本季度報告的 “第1A項-風險因素”。
新的風險因素不時出現，管理層無法預測所有這些風險因素，也無法評估此類風險因素對我們業務的影響。因此，我們無法為未來的結果或成就提供保證。您不應過分依賴此處包含的前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本季度報告發布之日。無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，我們無意更新或修改本季度報告中包含的任何前瞻性陳述，也不承擔任何義務。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

自2023年12月31日以來，萊德的市場風險敞口沒有實質性變化。有關萊德市場風險敞口的完整討論，請參閲10-K表上的2023年年度報告。

第 4 項。控制和程序
評估披露控制和程序

截至2024年第一季度末，我們在包括萊德首席執行官兼首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對萊德披露控制和程序（定義見1934年《證券交易法》第13a-15（e）條）的設計和運營的有效性進行了評估。根據該評估，首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2024年第一季度末，萊德的披露控制和程序（定義見1934年《證券交易法》第13a-15（e）條）生效。

財務報告內部控制的變化

在截至2024年3月31日的三個月中，萊德對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。


第二部分。其他信息

第 1 項。法律訴訟

有關我們正在審理的重大法律訴訟的説明，請參閲本10-Q表季度報告第一部分第1項中包含的簡明合併財務報表附註中的附註15 “突發事件和其他事項”。


第 1A 項。風險因素

據我們所知，除非本10-Q表季度報告中披露的其他事實信息與此類風險因素有關，否則 “第1A項” 中描述的風險因素沒有實質性變化。我們於2024年2月20日向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表格中的 “風險因素”。我們的運營還可能受到我們目前未知的其他風險因素或我們目前認為對我們的業務無關緊要的因素的影響。


42
目錄
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

下表提供了有關我們在截至2024年3月31日的三個月中購買普通股的信息：
（以百萬美元計，每股除外）
總計
數字
的股份
已購買
平均值
已支付的價格
每股		總計
數字
的股份
以身份購買
的一部分
公開
已宣佈
程式
聚合最大值
的數量
股份
那年五月
然而 Be
已購買
在下面
全權委託和
防稀釋
程式 (1)
2024 年 1 月 1 日至 1 月 31 日371 $111.71 — 3,470,118 
2024 年 2 月 1 日至 2 月 29 日638,164 114.58 451,016 3,019,102 
2024 年 3 月 1 日至 3 月 31 日740 118.77 — 3,019,102 
總計639,275 $114.59 451,016 
————————————
(1)我們目前維持董事會於 2023 年 10 月批准的兩項股票回購計劃。有關我們的股票回購計劃的討論，請參閲簡明合併財務報表附註中的附註9 “股票回購計劃”。這兩個計劃下的股票回購可以不時使用我們的營運資金和各種方法進行，包括根據1934年《證券交易法》第10b5-1條制定的公開市場交易和交易計劃。回購股票的時間和實際數量取決於市場狀況、法律要求和其他因素，包括資產負債表槓桿率、高質量收購的可用性和股票價格。


第 5 項。其他信息

規則 10b5-1 交易計劃和非規則 10b5-1 交易安排

我們的某些高級管理人員或董事（視情況而定）已選擇參與和參與我們的股息再投資計劃和401（k）儲蓄計劃，並且已經並且可能不時做出購買股票、預扣股票以支付預扣税或支付期權行使價，期權行使價可能旨在滿足《交易法》第10b5-1條規定的肯定性防禦條件，也可能構成非規則 10b5-1 交易安排（定義見第 S-K 號法規第 408 (c) 項）。
43
目錄
第 6 項。展品
展品編號描述
31.1
根據規則 13a-14 (a) 或規則 15d-14 (a) 對羅伯特 E. 桑切斯進行認證
31.2
根據第 13a-14 (a) 條或第 15d-14 (a) 條對 John J. Diez 進行認證
32
根據《美國法典》第 13a-14 (b) 條或第 15d-14 (b) 條和 18《美國法典》第 1350 條對羅伯特 E. 桑切斯和約翰·迪茲進行認證
101.INSXBRL 實例文檔-該實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中
101.SCHXBRL 分類擴展架構文檔
101.CALXBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔
101.LABXBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔
101.PREXBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔
104封面交互式數據文件（以 Inline XBRL 格式化幷包含在附錄 101 中）


* 根據S-K條例第601 (b) (10) 項作出的管理合同或薪酬計劃安排。




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目錄
簽名


根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
萊德系統有限公司
（註冊人）
日期：2024年4月23日來自：/s/ JOHN J. DIEZ
約翰·J·迪茲
執行副總裁兼首席財務官
（首席財務官）
日期：2024年4月23日來自：/s/ 克里斯蒂娜·加洛-阿基諾
克里斯蒂娜·加洛-阿基諾
高級副總裁兼財務總監
（首席會計官）

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