由 Calumet 專業產品合作伙伴 L.P. 提交

委員會文件編號：000-51734

根據1933年《證券法》第425條

並被視為根據第 14a-12 條提交

根據1934年的《證券交易法》

標的公司：Calumet, Inc.

註冊號：333-277682

點擊查看 2024 年 4 月 18 日蒙大拿州大瀑布市 Calumet 分析師日

警示性陳述前瞻性陳述截至2024年4月18日，本演示文稿由Calumet Specialty Products Partners, L.P.（公司、Calumet、我們、我們的或類似條款）和蒙大拿州可再生能源有限責任公司（MRL）編寫。本演示文稿中的信息包括某些 前瞻性陳述。這些陳述可以通過使用前瞻性術語來識別，包括可能、打算、相信、預期、預測、 估計、預測、展望、繼續或其他類似詞語。本演示文稿中討論的並非純粹歷史數據的陳述均為前瞻性陳述。這些前瞻性 陳述討論未來預期或陳述其他前瞻性信息，涉及風險和不確定性。在考慮前瞻性陳述時，您應牢記我們最新的年度報告中所包含的風險因素和其他警示性陳述 10-K 和其他向美國證券交易委員會提交的文件。我們在最新的 10-K表年度報告以及向美國證券交易委員會提交的其他文件中指出的風險因素和其他因素可能導致我們的實際業績與任何前瞻性陳述中包含的業績存在重大差異。我們的前瞻性陳述並不能保證未來的 業績，實際業績和未來表現可能與任何前瞻性陳述中建議的結果存在重大差異。 隨後歸因於我們或代表我們行事的人的所有書面和口頭前瞻性陳述均受前述條款的明確限制。提醒現有和潛在投資者不要過分依賴此類前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本演示文稿發佈之日。無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，我們都沒有義務 在任何前瞻性陳述發表之日後對其進行公開更新或修改。其他信息及在哪裏可以找到本演示文稿涉及Calumet與特拉華州新成立的公司Calumet Inc.（新卡盧梅特）之間擬議的 公司重組（以下簡稱 “交易”）。本演示文稿可能被視為擬議的 交易的招標材料。擬議的交易將提交給Calumets單位持有人考慮。關於擬議的交易，Calumet和New Calumet已在 S-4表格（S-4表格）上準備並向美國證券交易委員會提交了一份註冊聲明，其中包含一份委託聲明/招股説明書（委託書/招股説明書），該委託書/招股説明書將分發給Calumet的單位持有人 ，這與Calumets的單位持有人徵集與Calumets相關的投票代理人有關擬議的交易以及此類委託書/招股説明書中描述的其他事項。委託書/招股説明書還將作為招股説明書，內容涉及向Calumet和Calumet（普通合夥人）的普通合夥人Calumet GP, LLC的股東發行的證券，以完成擬議的 交易。Calumet和New Calumet可能會就擬議的交易向美國證券交易委員會提交其他相關文件。最終委託書/招股説明書將在可用時郵寄給Calumets的單位持有人。在就擬議交易做出任何表決 或投資決定之前，我們敦促投資者、單位持有人和其他有關人士仔細閲讀有關擬議交易的最終委託書/招股説明書（包括任何修正案或 補充文件）以及其他相關材料，因為這些材料將包含有關擬議交易的重要信息。本演示不構成出售要約或 徵求購買任何證券的要約，也不構成任何投票或批准的邀請，在根據任何此類司法管轄區的證券法進行註冊或 資格認定之前，此類要約、招攬或出售為非法的任何司法管轄區，也不得進行任何證券的出售。除非通過符合經修訂的1933年《證券法》第10條要求的招股説明書，否則不得發行證券。代理人 聲明/招股説明書、其任何修正案或補充以及其他相關材料，以及卡盧梅特向美國證券交易委員會提交的任何其他文件，一經在 美國證券交易委員會網站www.sec.gov免費向美國證券交易委員會提交此類文件後，或通過向卡盧梅特免費提交書面申請（www.calumet.com）或致電2780 Waterfront向卡盧梅特提出書面請求，即可獲得印第安納州印第安納波利斯百匯東大道 46214根據美國證券交易委員會的規定，招標參與者Calumet、 普通合夥人以及某些普通合夥人的執行官、董事、其他管理層成員和員工可被視為與擬議交易有關的 代理人招募的參與者。有關普通合夥人董事和執行官的信息可在2024年2月29日向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告（“年度報告”）中查閲。如果Calumets證券的持有量與年度報告中報告的金額發生了變化，則此類變化已經或將要反映在向美國證券交易委員會提交的表格4的受益所有權變動聲明中。這些文件可以從上述來源免費獲得。S-4表格、委託書/招股説明書以及其他與提交或將要向美國證券交易委員會提交的擬議交易相關的 相關材料中包含或將包含有關代理招標參與者的信息，以及對他們通過證券持股或其他方式獲得的直接和間接權益的 的描述。基金單位持有人和其他投資者在做出任何投票或投資 決定之前，應仔細閲讀委託書/招股説明書。非公認會計準則財務指標調整後的息税折舊攤銷前利潤和淨追索權債務是本演示文稿中提供的非公認會計準則財務指標。與最具可比性的GAAP財務指標的對賬包含在本演示文稿的附錄中。這些非公認會計準則財務指標不是由公認會計原則定義的，不應孤立地考慮，也不得作為 淨收益（虧損）或其他根據公認會計原則編制的財務指標的替代方案。© 2024 Calumet Specialty Products Partners，L.P. 2

税收披露暫無建議本演示文稿由卡盧梅特自2024年4月18日起編寫。本 演示文稿僅供參考，無意提供税務、法律或會計建議，也不應將其作為依據。Calumet單位持有人在就擬議交易做出任何 決定之前應諮詢自己的税務和其他顧問重要通知該信息反映了Calumet在各種美國證券交易委員會文件和其他發行文件中向您披露的各種假設和慣例的應用。根據美國國税局和/或其他税務機關的保證，Calumet 可能會在編制 Calumets 納税申報表時披露其中某些假設和慣例。我們建議您參考相應的聯邦和州 所得税法律、指令、SEC 文件和其他發行文件，如有任何問題，請諮詢您的個人税務顧問。您應與您的税務顧問討論對本演示文稿中任何項目的處理是否會使您和/或您的税務顧問受到税務機構的處罰，以及為避免此類罰款而充分披露任何項目的必要性。本演示文稿是為了給您提供一般指導。此處的信息不是 的用意，也不應將其解釋為税務建議的基礎。本演示文稿中討論的税務信息基於 Calumet 解釋的現有聯邦和州法律法規。在進行任何納税申報之前，我們強烈建議您參考相應的聯邦和州所得税法律並諮詢您的個人税務顧問。根據美國財政部條例發出的保留通知書 Calumet 的第 1.1446-4 (b) (4) 節。本聲明旨在根據《財政部條例》第1.1446-4（b）條向被提名人提供有條件的通知。經紀人和被提名人應將Calumet分配給 外國投資者的100％視為歸因於與美國貿易或業務有效相關的收入。因此，對外國投資者的分配需要按最高的適用有效 税率預扣聯邦所得税。被提名人，而不是卡盧梅特，被視為預扣税代理人，負責預扣他們代表外國投資者收到的分配。

今天的議程簡介。託德·博格曼專業最新消息 Scott Obermeier 蒙大拿州可再生能源（MRL） 更新...布魯斯·弗萊明企業優先事項 .大衞·盧寧閉幕詞託德·博格曼問答環節現場參觀託德·博格曼斯科特·奧伯邁爾布魯斯·弗萊明大衞·盧寧首席執行官執行副總裁、專業執行副總裁、蒙大拿州/可再生能源執行副總裁、首席財務官兼企業發展 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 4

歡迎簡介 2022 分析師現場訪問 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 5

Calumet 戰略進展關鍵里程碑戰略目標 2024 q，§ 23財年 調整後息税折舊攤銷前利潤 (1) 的2.605億美元，§ 2024年的多種短期增值催化劑，§ 高級專業領域的商業領導地位 q，§ 展示蒙大拿州的競爭優勢，連續第五年實現利潤增長 可再生能源，§ 委託最大殘留限量和 去除風險 i 的核心要素，§ 採用 23 財年美國能源部貸款業務戰略能夠購買優勢 原料支持關於向加拿大投放 MaxsafAdvantaged 產品以及擴建項目西海岸和 SAF 的最終投資決定 ¿，§ 執行將 Calumet 轉換為 C-Corp，擴大風險的最大化殘留限技術 Calumets 的投資者羣成為最大的可持續航空燃料 ¿，§ 最大限度地提高最大殘留限的價值 北美的單位持有人（SAF）生產商；計劃擴張，§ 宣佈打算轉型為C-Corp（1）參見本附錄GAAP 與 非 GAAP 對賬的演示文稿 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 6

已實現的戰略里程碑：還剩下3種短期催化劑 2020 2021 2023 年短期催化劑 Ÿ，§ MRL Vision i，§ 創業 i，§ 完成初創企業 q，§ 展示最大殘留利潤創造了可再生能源和競爭力的 RDU 以及氫氣、優勢建設融資，§ Warburg Pretreater、Pincus 和 SafŸ，§ 潛在的美國能源部貸款/蒙大拿州可再生能源合作伙伴關係 maxSAF，§ 蒸汽鼓泄漏 MRL 和維修的潛在盈利能力，§ Ÿ 的彈性，§ 上線 Ÿ，§ Record i，§ 完成了五次 q，§ 持續演示特色 3年期CCC專業多年來通過業務計劃實現專業增長 商業表現卓越並展示了什裏夫波特多年的可靠性科維迪專業領域，§ 重組了PB投資和SPS板塊 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 7

兩家成長型優勢企業 q，§ Specialties和 蒙大拿州可再生能源公司預計在第二季度及以後都將產生強勁的現金流——什裏夫波特在124季度末成功實現轉機 -蒙大拿州可再生能源公司在1241年季度加工的昂貴的舊飼料，§ Specialties的多年差異化成功記錄 為去槓桿化提供了強勁而穩定的現金流-事實證明，擁有最佳客户羣的靈活綜合供應鏈在整個業務週期中都取得了成功-卓越的商業表現推動了多年利潤增長記錄-對什裏夫波特可靠性的投資提供了額外的短期機會-增長資本故意不是部署，而是大量強勁的資金 IRR 項目以去槓桿化後的形式存在機遇，§ 蒙大拿州可再生能源充分展示了其在當前價格飼料環境中的競爭優勢，隨着行業利潤率的穩定，其現金流將不斷增長 ——顯露的商業和物流優勢 ——Derisked technology i、§ DOE 和 MaxSAF 項目帶來了有意義的增長機會 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 8

點擊 e 特種產品概述特種產品和解決方案細分市場/高性能品牌細分市場

一流的特種產品業務 q，§ 領先的特種產品公司 收益顯著的特種產品公司特種材料利潤（美元/桶）實力，強勁的自由現金流，並確定了90美元80美元的增長機會，§ 在所有經濟週期中表現良好的獨特、傑出的客户羣、品牌和資產 70 美元 60 美元，§ 行業領先的整合和運營靈活性 50 美元中的 18% 是通過我們整合的 40 美元網絡升級的 30 美元 § 由《商業卓越》引領的業務轉型 2019 年 2021 年 2022 年 2023 年材料利潤率 (SPS Specialty + PB）計劃已連續五年實現特種材料利潤率增長，客户滿意度，§ 跨多個行業和市場的多元化客户羣和產品供應 以我們創新、以客户為中心的文化來實現，§ 預計年度週期中期受限集團調整後的息税折舊攤銷前利潤為2.5億至3億美元，§ 強勁的 運營現金流歷史生成器 (1) 包括SPS、PB、CMR和企業 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 10

卓越的客户和市場多元化運輸多元化的客户、終端市場和 產品為Chem Mfg SPS和PB提供了所有商業週期的利潤增長和下行穩定性 Gerenal 超過一半的工業 SPS 客户生命科學專業購買跨產品和 1,900 種產品多種產品 解決方案 (1) 細分市場自然資源塗料和粘合劑消費品 3,000 個客户商用車消費品潤滑脂、潤滑油、動力運動零售家居和客户 PB 細分市場 Garden 13,000 個地點服務 非常高興多元化性能品牌（PB）國家工業工業客户潤滑油、潤滑脂，全球85種液體 PCMO（1）不包括燃料收入。11

行業領先的大規模綜合工廠特種產品產量 (BPD) (1) (2) 路易斯安那州西北 25,000 個綜合體 提供 20,000 個獨特的加工能力 15,000 5,000 0 路易斯安那州西北部的競爭對手設施路易斯安那州西北部的升級和混合基地生產 “基礎油” 凝膠 潤滑劑 “溶劑” 礦脂 Ag 噴霧油 “蠟” 工藝油 “工程燃料” 酯類油墨油 “合成基礎油” “特種瀝青” 鑽井液 “IsoParaffinics” 運輸燃料下游特種物料運輸路易斯安那州西北部煉油廠綜合利潤水平的兩倍 錨定了特種業務 1.來源：Baker & Obrien（溶劑 + 基礎油 + 瀝青）2.對於生產特種產品（溶劑 + 基礎油 + 瀝青）超過 20% 的製造工廠，相對於吞吐能力 12

績效品牌有望贏得勝利 Ÿ，§ 領先品牌和忠實的客户羣 ¿，§ 位置和整合提供了顯著的商業和原材料靈活性 ¿，§ 在與全球大趨勢一致的多個增長市場中的卓越定位，§ 商業卓越計劃的早期階段高增長 市場可靠性可持續性高績效多元化 13

Calumet Specialties 耐用現金生成強勁的現金流為去槓桿化提供現金 創新與可持續發展繼續積極推動整合機會實施行之有效的商業卓越戰略持續進展專注於加速產品創新在初始商業接受階段具有可持續 屬性的眾多產品提供商業增長潛力燃料副產品提供原料選擇性和額外的上行利潤率去槓桿化後的有機和無機增長資本 機會存在 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 14

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MRL 主要亮點戰略差異化北美 RD/SAF Producer 1 最先進的設施在役可再生柴油的競爭優勢 2 戰略性接近優勢的低碳排放量Feedstocks 3 Logistics 到達加拿大、太平洋西北地區和中西部的所有低碳市場 4 敏捷戰略規劃：3 年內從構想到執行 5 如今我們是西半球最大的 SAF 生產商 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 16

1 可再生柴油的競爭優勢 q，§ 原料靈活性和可及性預處理 能力位置 Ÿ，§ 靠近終端市場 Ÿ，§ SAF 產量，§ 規模和運營效率經驗豐富的運營和商業技術（預處理和催化劑）© 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 17

1 競爭優勢 q，§ 低分 WinSMRL 預計將成為歷史大豆指數 的競爭優勢，首先是較低成本的物流。§ SAF 提供了額外的優勢。§ MRL 盈虧平衡行業指數目前約為每加侖0.8美元，通過運營 效率，到年底將升至每加侖0.70美元 (1) 行業指數利潤率 = LCFS + D4 Rin * 1.7 + BTC + CARB 柴油 CBOT 大豆油 (2) 使用的來源：OPIS、達令原料公開文件、甲烷、環境影響評估、麥奎林服務有限責任公司、雅各布森、彭博社、愛荷華州 州立大學，伊利諾伊大學 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 18

1 競爭優勢 Ÿ，§ EPA 是否在使用其低點 2023-25 RVO 的目標是關閉小農户的生物柴油？Ÿ，§ 2007 年 EISA 要求使用高級（非乙醇）可再生能源 200 億加侖，而目前的供應量約為 60 億加侖，§ 每年有 20 億加侖的現有生物柴油處於危險之中，這對農民和能源轉型造成了損害，§ 對較低利潤指數的迴應已經來自：近期的大豆指數競爭性市場變化大宗商品價格暴跌增量 BD 產能被蠶食為 SafDemand GrowthCarb LCFS 加速其他LCFS地區選擇加入州和 全球法規和激勵措施的立法迴應代表農業部門 (1) 使用的來源：OPIS、達令原料公開文件、甲烷、環境影響評估、McQuilling Services LLC、TheEPA提高其非乙醇RVO Jacobsen， 彭博社、愛荷華州立大學、伊利諾伊大學 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 19

2 MRL 與原料的接近度目前可獲得超過所需原料的10倍以上的定價優勢和 供應可見性 MRL 原料和重軌鄰近地區供應鏈短且具有顯著的競爭優勢蒸餾商蒸餾商玉米油 (DCO) 是蒙大拿州大瀑布生產玉米油的副產品 MRL 的副產品，乙醇是從蒸餾商含可溶性穀物 (DDGS) 中提取的薩斯卡通乙醇卡爾加里油菜生長密度生產過程中的高蛋白副產品。裏賈納牛牧場密度温尼伯 Camelina 生長密度菜籽油是一種有吸引力的生產原料，因為它具有大豆生長密度 BNSF Northern Transcon，每英畝產量很高，而且與最大殘留限量緊鄰。線（部分）在 MT 中被稱為 Hi-Line) 淨噸（百萬）（1）牛脂 15-50 牛脂是肉類生產行業的廢物副產品，50-100 從 中獲得，使牛、豬和其他埃德蒙頓的脂肪組織大於 100 頭牲畜。可再生產品產量與其他 MRL 直接獲取重質原料的產量相似。卡爾加里薩斯卡通鐵路（超過1500萬噸）所有LCFS市場的總成本最低 Camelina Camelina 是一種快速生長、抗旱的油籽作物，非常適合氣候惡劣的地區和首選土壤的裏賈納石油公司覆蓋作物和豆類作物的種植。與商業作物相比，淡季生長意味着它不會吸引温尼伯購買菜籽油、油脂和間接土地使用費。MRL認為，它是未來這種非亞麻籽油食品籽油的唯一用户。（1）不包括每年淨噸低於1500萬噸的輕軌線路。© 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 20

2 長期預期利潤率穩定，前期可再生柴油行業指數利潤率穩定，美元/加侖 9.00 美元 9.00 美元 8.00 美元 7.00 美元 6.00 美元 6.00 美元 5.00 美元 4.00 美元 4.00 美元 3.00 美元 3.00 美元 3.00 美元 2.00 美元 2.00 美元 2.00 美元 1.00 美元-(1.00) $ (1.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.00) $ (2.3.00) 美元 (3.00) 美元 (4.00) 美元 (4.00) 美元 (5.00) 美元 (5.00) 美元 (6.00) 美元 (6.00) 美元 (7.00) 美元 (7.00) 4/10/16 4/10/17 4/10/18 4/10/19 4/10/20 4/10/21 4/10/22 4/10/23 4/10/24 描述 LA Carb No.2 D4 RIN x 1.7 BTC CA LCFS 原油 SBO 利潤率降低 SBO 利潤率 RBD SBO 利潤 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 21

2 個個別飼料類別目前優於大豆油的大約佔BD飼料供應量的一半，加上研發能力， 是廣泛使用的基準玉米油（DCO）和牛脂（TAL）通常但並非總是比大豆和菜籽油（SBO，加拿大）更受青睞，飼料類別之間的波動和輪換可能在較短的時間內每加侖增加/減少50美分 最近的大豆指數利潤率在1.20美元/美元加侖區間，遠低於2美元/加侖的歷史平均水平何時會恢復到平均水平？行業指數利潤率，美元/加侖 3.00 美元 2.00 美元原油 SBO 1.00 美元利潤率可再生指數 ~1.20 美元煉油日利潤率，美元/加侖 $- 04/10/23 Dirty Canola 07/10/23 脱膠油菜 01/10/24 原油 04/10/24 大豆 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 22

利用離散定價動態向多個LCFS地區動態投放產品低碳燃料 標準（LCFS）擴大LCFS市場加利福尼亞州、俄勒岡州、華盛頓州、不列顛哥倫比亞省和（分別）加拿大現有LCFS州計劃根據燃料 生命週期温室氣體排放量為每個計劃的燃料分配碳強度（CI）分數。CI 分數越低越好/更有價值多個州已提議未來的 LCFS 法規信用值因以下因素而異：(1) 研發原料的置信區間和 (2) 不列顛哥倫比亞省的 LCFS 基準信心在 時間內下降需要較低的 CI 從 2010 年的水平降低 10% 到 2030 年需要將置信區間降低 20% 加拿大從 2023 年 7 月開始華盛頓州（通過）加利福尼亞州、俄勒岡州、華盛頓州和加拿大東道國 到 2030 年降低 12 個百分點 2021 年 5 月 17 日簽署成為法律；計劃從 2023 年 1 月開始，到 2028 年，從 2017 年的水平降低 10% 的 LCF 的物流成本到 2038 年 MRL 的置信區間降低了 20% Product Rail 費率（美元/加侖）從大瀑布開始（1）俄勒岡州清潔燃料計劃到 2025 年將置信區間從 2015 年的水平降低 10% 至不列顛哥倫比亞省温哥華 0.27 美元 0.39 加州 LCFS 從 2010 年水平降低 10% CI，AB 到 2020 年 0.26 美元 0.55 美元到 2030 年需要將置信區間降低 20% 即將加速到西雅圖 0.25 美元 0.50 美元到洛杉磯 0.37 美元 0.47 美元除了 LCFS 之外，新的SAF規定和激勵措施繼續增加：新加坡、伊利諾伊州和歐盟LCFS通過（實際上）未來LCFS提議的温室氣體排放 目標（1）基於2022年至2026年最大殘留限量的每加侖可再生柴油激勵措施。（2）不包括每年淨噸低於1500萬噸的輕軌線路。© 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 23

3 SAF Ÿ，§ 蒙大拿州可再生能源是西部 半球僅有的兩家SAF生產商中規模較大的一家，§ 到2030年，北美航空公司通常將SAF的產量定為10％，§ 採購SAF的產量是一項全球性挑戰近期增長只能來自研發中SAF 的蒸餾回收改造，§ SAF的價格必須高於研發，否則就留在研發中為了吸引供應，RD PoolEU 比 RD 的溢價約為 3 美元/加侖 實現淨零排放目標需要30-40年的增長 每年可見的全球可持續航空燃料供應量為每80,000,000 5,000加侖的10萬可見的全球SAF供應量為60,000萬每3500毫米 20,000 3,000 2,500 0加侖 2,000 2025 2035 2050 2050 2050 2050 年來源：Neste 投資者演示文稿；需求基於大約48個具有授權和激勵措施/計劃的國家/州/機場。（2) 國際航空運輸協會 Fly 淨零排放。© 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 24

4 Agility i，§ MRL 在 3 年內從構思變成了執行 去風險供應鏈經證明有能力採購優勢飼料，§ 去風險技術證明瞭知識產權和技術 i，§ 蒸汽泄漏之前部分得到證實的 經濟學 2023 年 7 月調整後的息税折舊攤銷前利潤達到 1500 萬美元，§ 下一步：展示自 2023 年 12 月以來在 MrlPlant 運行良好 restartOld，昂貴的原料已在 2024 年第 124 季度加工 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P 25 2Q2024

4 2023 年擴張和調試經驗 q，§ 2023 年上半年：順序調試並削減新 MRL 資產，§ 2023 年 7 月：顯示出 MRLi 的正常運營和強勁的盈利能力，§ 2023 年 8 月至 11 月：更換蒸汽鼓時的半利率，§ 2023 年 12 月：恢復正常 運營，§ Q124：通過系統撤回昂貴的舊供料，§ 今天：按計劃運營並有望展示我們的競爭優勢 © 2024 Calumet 專業產品合作伙伴，L.P. 26

5 MaxSAF Update i，§ MRL 的研發區位優勢是可能的融資來源 Ÿ，§ 工程 進度容量提高了 SAF 產量靈活性，可在 SAF 和 RD 之間進行優化 ¿，§ MRL 的研發位置優勢對於 SaffeedStock 的優勢是正確的， 靠近包括加拿大在內的終端市場，優化多個 LCFS 地區的分配 © 2024 Calumet Specialty 產品合作伙伴，L.P. 27

點擊進入 e 企業優先事項

企業財務優先事項 11.降低槓桿率並加強資產負債表 q，§ 2025 年到期 的優先票據沒有看漲保障是去槓桿化的有效途徑 q，§ 償還債務的多種槓桿22。繼續執行特種現金流生成策略，§ 高收益專業業務涵蓋Calumetí的固定 費用，§ 持續的商業卓越和什裏夫波特的持續運營改善，§ 去槓桿化後，存在多個高內部收益率項目以推動未來的增長 33.優化 MRL 運營，§ 繼續 運行大於 12K/bpdI 的工廠，§ 第 124 季度已按預期處理過昂貴的舊原料，§ 充分利用預處理裝置的全部功率；提高了處理乾淨和髒污原料的可選性 44。執行 MaxSAF 擴張，§ 繼續專注於獲得美國能源部的貸款 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 29

2024 年年中期 行動狀態/預期時機，C-Corp 的轉換仍步入正軌 q，§ 2023 年 11 月，根據董事會衝突 委員會的建議和特別批准，與我們的普通合夥人簽訂了轉換協議。§ 2024 年 2 月，簽署了一項協議，規定了我們先前宣佈的 C-Corp 轉換為特拉華州 新公司 Calumet Inc.，4 已向美國證券交易委員會提交 ¿^Ÿ，§ 預計將在美國證券交易委員會批准之前提交最終的 S-4，並開始向第 224 季度郵寄代理 聲明單位持有人 q，§ 預計將安排單位持有人就C-Corp轉換及相關事項進行投票 Q224 i，§ 預計將在單位持有人批准後轉為 C-Corp 結構 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 30

重點關注債務減免現金流注意事項 q，§ 進入第 224 季度，全面運營強勁 非現金 Ÿ，§ 預計今日去槓桿化路徑的現金流將為正值受限非限制性集團 組 Ÿ，§ 為支撐殘留而進行的大量資本支出投資總額約為14億美元~5億美元，§ 預測2024年的資本支出總額約為1.1億美元至1.4億美元穩態調整後息税折舊攤銷前利潤 2.5億美元至3億美元債務減免2.5億美元槓桿 q，§ 運營現金流槓桿率目標約為8億美元~5億美元，這得益於專業委員會年度的週期中期利潤率 以最大限度完成的週期MRL 的貨幣化 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 31

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專業優勢對客户的無與倫比的熱情 一流的產品清單的廣度和深度數十年的創新、批准和專有知識不可複製的資產基礎建立在規模、 集成和靈活性的獨特組合之上所有這些都為持續的利潤增長和強勁的現金流奠定了基礎 © 2024 Calumet Specialty Products Partners, L.P. 33

MRL 當前年底（MRL 指南）行業大豆行業 2.00 美元/加侖指數利潤率指數運營成本、SGA、物流、原料與大豆的差異、供應鏈滯後等 Co-$.65/Gal ~ $.85 /加侖 ~$.70/Gal 產品積分 工業行業息税折舊攤銷前利潤 1.35 美元/加侖指數扣除指數減去 ~ .85 美元/加侖 ~ 0.70 美元/加侖 © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 34

短期戰略與活動 q，§ 通過 清晰的第 224 季度展示蒙大拿州可再生能源公司的競爭優勢，§ 獲取美國能源部貸款並啟動 MaxSAF 擴建項目 ¿，§ 執行將 Calumet 轉換為 C-Corp 和擴大 Calumets 的投資者基礎 q，§ 通過產生現金流和潛在的 MRL 貨幣化來去槓桿化 ，§ 通過上述行動提高股東價值 © 2024 Calumet Specialty Products Partners，L.P. 35

點擊 e 附錄

淨收益（虧損）與調整後息税折舊攤銷前利潤（百萬美元）的對賬 2022年第一季度第二季度2023年第一季度2023年第二季度第三季度2023年第四季度淨收益（虧損）美元（95.5）美元（15.3）14.6美元（77.1）18.6美元（22.3）99.8 美元（48.0）添加：折舊和攤銷 30.2 30.2 37.2 42.9 43.6 59.3 LCM /LIFO（收益）虧損 (6.0) (1.2) (0.5) 14.3 19.7 (5.8) (4.5) 26.2 利息支出 51.6 42.6 41.8 39.9 49.2 55.8 58.7 58.0 債務清償成本 1.0 40.4 衍生品未實現（收益）虧損 22.1 53.5 (28.1) (1.6) (41.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0) (141.0 .1) 36.3 (14.2) RIN 上市（收益）虧損 9.4 68.7 14.3 23.3 (46.1) 3.6 (173.4) (74.3)（收益）資產減值和處置虧損（0.2）0.9 3.5 其他 非經常（收入）支出 2.8（0.2）13.0 29.5 3.5 2.5 25.4 股權薪酬和其他項目 7.0（3.4）13.0 17.8（1.8）13.8（0.8）13.8（0.8）所得税支出 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.2 非控股權益調整 0.2 2.1 0.7 0.7（2.2）4.0 調整後的息税折舊攤銷前利潤 23.3 美元 127.0 63.9 美元 78.1 75.4 39.7 美元 © 2024 Calu專業產品合作伙伴，L.P. 37

資本結構概述實際實際實際實際實際實際實際實際值（百萬美元）03/31/22 06/30/22 09/30/22 12/31/22 03/31/23 06/30/23 09/30/23 12/31/23 12/31/23 12/31/23 12/31/23 12/31/23 12.5 美元 50.5 美元 50.5 美元 35.2 美元 11.2 美元 36.0 美元 13.7 美元 7.9 美元 87.0 美元 104.0 美元 226.0 美元 87.8 美元 71.1 美元 136.7 7.75% 2023年到期的優先票據 9.25% 2024年到期的優先擔保第一留置權票據 200.0 200.0 200.0 200.0 179.0 179.0 11.00% 2025年到期的優先票據 550.0 550.0 513.5 513.5 413.5 8.125% 2027年到期的優先票據 325.0 325.0 325.0 325.0 325.0 325.0 325.0 9.75% 2028年到期的優先票據 325.0 325.0 325.0 MRL 信貸額度 306.3 315.6 MRL 循環信貸協議 18.7 18.5 13.0 MRL 定期貸款信貸協議 74.8 74.6 74.4 什裏夫波特終端資產融資安排 62.7 61.5 59.3 58.2 56.3 56.3 56.3 4.5 52.7 50.8 MRL 資產融資安排 13.9 16.7 278.9 370.1 388.1 385.1 388.0 384.6 融資租賃債務 3.7 3.5 3.3 3.4 3.2 3.0 3.0 3.0 3.0 其他總債務 1,472.6 美元 1,472.3 美元 1,467.0 美元 1,574.2 美元 1,730.8 美元1,866.4 美元 1,831.9 美元 1,905.0 減 無追索權債務 320.2 332.3 278.9 370.1 406.8 478.4 462.6 472.0 總追索權債務 1,152.4 美元 1,140.0 美元 1,188.1 美元 1,324.0 美元 1,388.0 美元 1,369.3 美元 1,433.0 美元淨追索權債務 1,141.7 美元 1,112.5 美元 1,137.6 美元 1,168.9 美元 1,312.8 美元 1,352.0 美元 1,4355.6 美元 1,425.1 合夥人資本（赤字）美元（463.8）美元（477.6）美元（465.4）美元（533.3）美元（523.5）美元（543.4）美元（443.6）美元（490.3）總市值 1,008.8 美元 994.7 美元 1,001.6 美元 1,040.9 美元 1,207.3 美元 1,388.3 美元 1,414.7 美元 LTM 調整後息税折舊攤銷前利潤美元 139.0 美元 282.5 美元 350.7 美元 390.0 美元 444.0 美元 336.3 美元 284.7 美元 260.5 美元淨資源債務/LTM 調整後的息税折舊攤銷前利潤 8.2x 3.9x 3.2x 3.0x 3.0x 3.0x 4.0x 4.8x 5.5x © 2024 Calumet 特種產品合作伙伴，L.P. 38

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