美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
附表 14A
(第 14a-101 條)
委託書中要求的信息
附表 14A 信息
根據第 14 (a) 條提出的委託聲明
1934 年《證券交易法》
由 註冊人提交
由註冊人以外的一方提交 ☐
選中相應的複選框:
☐ | 初步委託書 |
☐ | 機密,僅供委員會使用(由規則 14a-6 (e) (2) 允許) |
☐ | 最終委託書 |
☐ | 權威附加材料 |
根據 §240.14a-12 徵集材料 |
國際紙業公司
(其章程中規定的註冊人姓名)
不適用。
(如果不是註冊人,則提交委託書的人的姓名 )
申請費的支付(勾選所有適用的複選框):
無需付費。 |
☐ | 事先用初步材料支付的費用。 |
☐ | 根據《交易法》規則 14a-6 (i) (1) 和 0-11,在第 25 (b) 項要求的附錄表上計算費用。 |
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國際紙業公司(美國股票知識產權)
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國際報業和 DS Smith 的合併
公司參與者
| 安迪·西爾弗奈爾,當選首席執行官 |
| Mark Nellessen,投資者關係副總裁 |
| 馬克·斯蒂芬·薩頓,董事長兼首席執行官 |
| 蒂姆·尼科爾斯,首席財務官 |
其他參與者
| 分析人士 |
| 布萊恩·摩根,人民幣摩根士丹利 |
| 查理·繆爾-桑茲,Exane BNP Paribas |
| 科爾·哈索恩,傑富瑞 |
| Gaurav Jain,巴克萊 |
| 詹姆斯·特威曼,先見之明 |
| 馬克·温特勞布,海港研究合作伙伴 |
| 邁克爾·羅克斯蘭,信託證券 |
| Philip Ng,傑富瑞 |
演示
操作員
早上好,謝謝你的支持。歡迎收看今天的網絡直播,討論國際紙業和DS Smith的合併。為了防止背景噪音,所有線路都已設為靜音 。發言者發言後,您將有機會提問。(操作員説明)。
現在我很高興將電話交給投資者關係副總裁馬克·內萊森。先生,請你發言。
Mark Nellessen {BIO
22808559
謝謝你,格雷格。歡迎並感謝您參加今天的電話會議,討論我們宣佈我們已就收購 DS Smith 的建議要約條款達成 協議。過一會兒,我們將提供準備好的講話 問與答隨後將舉行會議,在今天的討論中,我們將 引用某些幻燈片。概述合併背後的令人信服的理由的投資者演示文稿已發佈到我們網站的投資者關係部分。此外,今天電話會議 的重播將於中部時間上午10點開始在我們的網站上播放。
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現在轉到幻燈片 2。本次電話會議的目的是討論收購公告。因此,我們 要求將任何問題僅限於與本公告相關的問題。我還想提醒大家,我們對未來業績的預期、計劃、估計和信念的陳述以及與合併 有關的事件構成前瞻性陳述。此類陳述基於當前可用信息,存在各種風險和不確定性,可能導致實際業績與公司目前的預期存在重大差異。 有關這些風險和不確定性的信息包含在公司定期向美國證券交易委員會提交的文件中。轉到幻燈片 3,我們將開始演示。今天和我在一起的有董事長兼首席執行官馬克·薩頓; 候任首席執行官安迪·西爾弗奈爾和首席財務官蒂姆·尼科爾斯。
這樣,我就把電話交給 Mark。
馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
謝謝你,馬克,大家早上好,下午好,感謝你在這麼短的時間內加入我們。我將在幻燈片 4 上開始講話。我們 很高興與您分享國際紙業董事會和DS Smith已達成協議,將我們兩家公司合併。我們認為,這是一種高度互補的組合,將創造巨大的價值, 成為可持續包裝解決方案領域的真正全球領導者,為國際紙業和DS Smith的所有利益相關者帶來更多機會。我很高興國際紙業的下一任首席執行官安迪·西爾弗奈爾今天與我通話, 討論這種合併的重大好處。作為戰略顧問,他一直與我們緊密合作,抓住這個機會,我個人發現他在價值創造方面的豐富經驗和他在併購方面的專業知識將為這一過程中帶來巨大好處。
我們認為,此次交易具有非常引人注目的戰略和財務收益。首先,通過這種 組合,國際紙業將在北美和歐洲這些有吸引力且不斷增長的地區佔據勝利地位。這與我們在這些地區加強包裝業務並實現盈利增長的戰略一致, 是全球最大的兩個可持續包裝利潤池。鑑於綜合能力和專業知識,我們將更有能力在更廣泛的 地域範圍內為客户提供增強的產品和解決方案組合。其次,正如我之前提到的,我們相信這種組合將為股東創造可觀的價值。我們預計將在税前基礎上實現至少5.14億美元的現金協同效應。 該交易預計還將在第一年增加每股收益,並推動更高的利潤率和財務回報。
此外,預計合併後的公司 將擁有穩健的現金流狀況和強勁的投資級資產負債表,同時保持我們目前的信用評級和股息。最後,兩家公司都有豐富的經驗和良好的往績記錄,成功整合了 的收購,包括在歐洲的幾項收購。我們也有共同的文化和相似的價值觀,我們計劃保留DS Smiths倫敦總部作為IP新的歐洲總部。轉到幻燈片 5,你會看到
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商定的合併條款摘要。這是一項 全股交易,交易完成後的企業價值約為99億美元。對不起,收盤後,DS Smith的股東將擁有合併後公司約33.7%的股份,IP 股東將擁有約66.3%的股份。我們還尋求在倫敦證券交易所進行股票的二次上市,以容納股東。安迪將出任合併後公司的首席執行官兼董事,知識產權也將受益於 DS Smiths 管理團隊的人才和專長。
DS Smith首席執行官邁爾斯·羅伯茨建立了一家偉大的公司,他將在整合過程中擔任 寶貴的顧問。最後,該交易預計將在2024年第四季度完成,但須經股東批准。現在轉到幻燈片 6。在這裏,我們展示了DS Smiths的業務和穩健的 財務狀況。該公司是30多個國家的創新、可持續包裝解決方案的領先提供商,擁有強大的團隊、廣泛的能力以及對其資產基礎和創新的持續投資。通過與有吸引力的客户羣的深厚關係,它在消費品、工業和電子商務等各行各業的價值鏈中發揮着核心作用。DS Smith 還是可持續發展領導者, 專注於推動向循環經濟的過渡,在塑料替代和減少温室氣體排放方面制定雄心勃勃的目標。
轉到 到幻燈片 7。你可以看到,DS Smiths 的產品組合主要集中在包裝上。此次合併將使我們能夠將核心業務集中在有吸引力且不斷增長的北美和歐洲地區的可持續包裝上。合併後的 公司將成為可持續包裝解決方案的真正全球領導者,其預計包裝產品組合將佔合併後公司收入的90%。我們將在 互補的地域彙集IP和DS Smiths領先的包裝產品。我們認為,這是一個成功的組合,得到了強勁的可持續發展趨勢的支持,是加速增長的利器。隨着客户對可持續包裝的需求持續增長,我們將處於有利地位 抓住這一日益增長的市場機會。
現在,我將把電話交給安迪·西爾弗奈爾,他將接管幻燈片 8。安迪?
安迪·西爾弗奈爾 {BIO 16629340
謝謝 你,馬克。我期待着在幾周後出任首席執行官一職。我很高興能在這筆交易中擔任顧問。我很幸運能加入一家強大的公司,Mark 和團隊在 任職期間一直處於良好的地位。在我們與DS Smith達成協議時,能與知識產權團隊合作真是太好了。我認為,在Mark和團隊取得的進展的基礎上,這筆交易是知識產權戰略中合乎邏輯的下一步。通過精簡投資組合和 強化資產負債表,我相信國際紙業完全有能力進行投資以實現盈利增長。首先,該公司已經在整個投資組合中實施了戰略舉措,我認為這可以創造巨大的價值。這個 包括盒子 進入市場北美戰略和全球纖維素纖維優化戰略。我致力於與知識產權領域的團隊合作, 今後執行這些優先事項。
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此外,我還認為,與DS Smith的合併將為股東創造巨大價值 提供了另一種催化劑。它將在具有長期增長趨勢的包裝領域第二大利潤池歐洲創造制勝地位。它還將提高美國東部 地區的裝箱能力,提高我們對最有利可圖的市場渠道的整合率,從而使我們在北美的包裝業務受益。它還將利用IP和DS Smiths結合的市場專業知識和共享技術,加速創新和可持續發展,同時推動合併後組織的 卓越商業和運營。我要轉到第 9 張幻燈片。此次合併將為客户提供一套具有更大 地理覆蓋範圍的卓越產品和解決方案,從而在歐洲創造制勝地位。客户還將受益於兩家公司的市場專業知識和增強的能力。
該公司還預計 將在歐洲獲得顯著的協同效應,尤其是成本優化方面的協同效應。我還認為,合併後的 公司有相當大的機會利用知識產權的製造和技術專業知識並加速創新。我現在轉到幻燈片 10。縱觀北美,DS Smith為增強美國東部的iPs封裝業務和客户產品能力提供了機會。此外,還有機會優化 這兩個地區的工廠、裝箱廠和供應鏈的綜合網絡。這將允許通過DS Smiths 歐洲箱式渠道整合來自iPS北美工廠系統的約50萬至60萬噸集裝箱板。這將有效地將綜合整合率提高約90%。除了這些好處外,全球規模還為節省採購和精簡管理費用提供了顯著的協同機會。
我現在在幻燈片 11 上。合併後的公司將通過更加多樣化的 產品和產品組合為全球和區域客户提供更強的價值主張。這種結合的市場專業知識和廣泛的資源將加速產品創新,為客户創造顯著的價值。正如我們在本次演講中已經提到的那樣,兩家公司都堅定地致力於開發創新的可持續發展解決方案。我相信這是一個很好的機會,可以利用DS Smith在這一領域的能力來加速IP北美包裝業務 的增長機會,我將在幻燈片12中詳細討論這個問題。好吧,我現在又回到了幻燈片 12 上。在這裏,你可以看到 DS Smith 在創新和可持續解決方案方面一直處於領先地位,我們都對此感到非常興奮。他們共同創造可持續的解決方案,作為各種消費應用的塑料替代品, 與客户共同成長。
我相信知識產權可以 利用其在北美包裝業務中的能力來加速增長。這是合併後的公司如何利用彼此的專業知識為客户和股東創造價值的又一個例子。
接下來,讓我把它交給我們的首席財務官蒂姆·尼科爾斯。
Tim S. Nicholls {BIO 15388740
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謝謝你,安迪。大家早上好。我在幻燈片13上,我想花幾分鐘 討論為什麼我們認為這個機會在財務上具有吸引力。我們認為,截至收盤後的第四年 年底,合併後的集團每年可以實現至少5.14億美元的税前現金協同效應。包括在內,我們預計每年將產生約4.74億美元的成本協同效應,這主要來自運營效率、管理費用減少和採購成本節約。正如您在幻燈片上看到的那樣,餘額 來自資本支出、採購節省和商業協同效應。我想強調的是,所有協同目標都是在自下而上的方法基礎上制定的,每個目標都有行動計劃。
轉到幻燈片 14。我們預計,大約33%的協同效應將在第一年年底之前實現,66%的協同效應在第二年年底之前實現,95%的協同效應將在第三年年底實現 ,所有這些都是按收盤後的運行率計算的。我們預計,實現這些協同效應的一次性總成本約為3.7億美元,預計不會出現明顯的協同效應。所有這一切都以 IP 和 DS Smith 成功收購和整合業務的良好記錄為基礎,這增強了我們實現這些目標的信心。除了我們自己的審查外,根據《英國收購守則》第 28.1 (a) 條的要求,協同效應作為量化財務收益表的一部分進行了獨立驗證 並進行了宣傳。德勤律師事務所的獨立會計師報告可以在我們的網站上找到。
轉到幻燈片15,我們預計IP和DS Smith的合併將帶來利潤擴張和更高的業務財務回報。此次合併 預計在第一年還將增加每股收益,到第三年年底,該交易的投資回報率預計將超過我們的加權平均資本成本。我們還預計將保持強勁的資產負債表和穩健的現金流狀況。我們認為,這個 將支持IP當前的信用評級、股東的現金回報,包括股票回購和維持我們目前的股息,同時為投資具有誘人回報的項目提供更大的靈活性。該圖表通過彙編兩家公司的2023年數據,幫助説明 目標協同效應對關鍵財務指標的影響。在我們準備委託書時,將在今年夏天晚些時候公佈更多細節。
然後,我會把它交還給馬克。
馬克
斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
謝謝你,蒂姆,謝謝你,安迪。我將轉到幻燈片 16。今天,我們已經介紹了幾個 要素,這些要素對兩項業務的成功整合至關重要。其中一些顯然是切實可見的,例如協同目標和總部地點。有些更柔和,但同樣重要,例如兩個 組織和團隊的文化契合度。在這一點上,我認為這兩家公司的文化非常互補。我們長期以來一直很欽佩 DS Smith,我們為完成這筆交易所做的工作增強了我對他們 團隊才華的尊重。我不得不説,這個過程使我更加有信心,這種組合不僅具有戰略意義,而且將是無縫的。
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我們的兩家企業有着以目標為導向的文化,堅持不懈地關注可持續發展、盈利增長 和尋找滿足客户需求的創新解決方案。我們擁有強大的企業價值觀,從營造安全和包容的工作環境到堅定不移的道德承諾,這些價值觀緊密相連。這兩個團隊之前也經歷過 大規模整合,在為他們提供更多成長和發展機會的環境中高度參與並蓬勃發展,所有這些使我對我們實現協同效應和創造 巨大價值的能力充滿信心。
我現在轉到幻燈片 17,我不會詳細介紹這張幻燈片上的所有細節,但這是我們的文化 如何協調的又一個很好的例子。我們對可持續發展有着共同的承諾,其中包括我們對四個關鍵領域的關注:健康而豐富的森林和自然、可再生解決方案和循環、可持續運營以及繁榮的人民和社區。作為一家 合併後的公司,我們相信從長遠來看,我們將處於更有利的地位來實現我們的可持續發展計劃。在進入問答環節並以幻燈片18結束之前,讓我重申,我們對有機會打造 成為可持續包裝解決方案領域真正的全球領導者,並在北美和歐洲取得勝利,充滿活力。我想強調的是,如果沒有我們才華橫溢的知識產權團隊的努力,這種合併是不可能的,他們的辛勤工作 使我們能夠實現這種令人興奮的戰略組合。
我還想對 DS Smith 團隊在達成協議方面給予的合作 表示感謝。我們期待將兩位經驗豐富、才華橫溢的員工聚集在一起,共同致力於客户服務、創新、可持續發展和協作。我們相信,將知識產權和 DS Smith 結合起來,將為我們的員工、客户和股東帶來巨大的價值和未來的機遇。
接下來,操作員,請打開 我們的問答環節。
問題和答案
操作員
(問題和答案)
謝謝。(操作員説明)。你的第一個問題來自傑富瑞集團的Philip Ng的臺詞。請繼續。
問-Philip Ng {BIO 16900434
嘿,夥計們。 今天有令人興奮的消息。我不是英國收購規則方面的專家,但是 Mark,這會有所幫助 Mark 和團隊,會有所幫助,這實際上是最後也是最終的報價嗎?這實際上已經完成交易了,還是 其他競標者可以介入,你們此時為這筆交易設定了分手費嗎?
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A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
因此,該要約的所有細節都在2.7公告中,菲爾,但根據英國規則,這被稱為堅定要約,通常根據英國 規則,沒有任何公司要約或保護,也沒有交易保護。因此,如果你看一下2.7公告,我知道你還沒來得及做這件事,它有點涵蓋了這些類型的條款,但這是一個提議。 此提議的重要之處在於,它符合公司報價的考驗,並且是兩個董事會向股東推薦的。
Q-Philip Ng {BIO
16900434
好吧。但是從理論上講,蒙迪仍然可以進來提供更高的報價,而且 DS Smith 有能力重新評估這一點,或者——再一次 ,我不熟悉這一切是如何運作的,Mark。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
是的,所以部分規則只要求我不要對此進行猜測或評論。
問-Philip Ng {BIO 16900434
好吧。公平 夠了。然後從業務的資本支出密集度以及你們計劃如何通過合併部署資本來看,我相信DS Smith自己正在經歷一個資本支出週期。你們顯然有可觀的分紅。因此,可以幫助我們 仔細考慮一下你計劃如何部署資本,無論是否有可能進一步鞏固歐洲,你會更加專注於內部嗎?只要幫助我們仔細考慮一下你想如何優先考慮未來幾年 年的資本部署就行了?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
嘿,菲爾,是蒂姆。因此,我認為首先要説的是,我們的資本配置框架實際上沒有任何變化,而且就如何考慮在哪裏和如何部署現金而言, 已經公開了很多年。如果你看一下我們的做法,我們通常會説折舊是圍繞折舊,你也可以根據銷售額的百分比來看, 它會根據特定的項目機會起伏不定。但是,我們對該項目產生的現金量感到滿意,資產負債表保持強勁,分紅,當前股息得以維持,股東獲得額外的現金回報, 然後,對於有吸引力的項目,我們將以與過去相似的速度進行投資。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
我想,菲爾,我要在《泰晤士報》的評論中補充的另一件事是,我們提到了DS Smith和某種類型的資本週期,我只想提醒你 ,我們在知識產權方面的大部分資本投資都支持我們,而且我們非常專注於在北美的轉換業務。當然,與您在大型 綜合工廠的支出相比,投資水平只是不同的數量級。因此,DS Smith在歐洲的大部分資產基礎都是箱式工廠,就像我們在這裏一樣,但也有回收利用的——主要是回收的工廠。因此,從資本投資的角度來看,我們覺得 兩家公司在未來幾年的需求之間存在良好的互補平衡,而且除了正常維護外,我們的工廠投資概況和計劃已基本完成,我們感到非常非常好。
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問-Philip Ng {BIO 16900434
但是蒂姆,我猜合併後的公司,你的資本密集度會明顯超過合併後的DNA,或者我想再次瞭解,DS Smiths 正在經歷一個資本投資週期。也許它沒有那麼密集,因為它是開箱即用的,但是作為一家合併後的公司,有沒有一個好方法可以考慮資本支出?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
是的,我 的意思是合併後的公司,我認為它仍處於折舊狀態,有些年份可能會更長一點,其他年份可能會少一點,但我認為 為資本支出部署資本的方式不會有任何重大變化。
問-Philip Ng {BIO 16900434
好吧。好吧。感謝所有的顏色,夥計們。
操作員
你的下一個問題來自 Truist Securities 的 Mike Roxland 的臺詞。請繼續。
Q-邁克爾·羅克斯蘭 {BIO 16450546
馬克、安迪、蒂姆,恭喜這筆交易。
A-Mark
斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
謝謝,邁克。
Q-邁克爾·羅克斯蘭 {BIO 16450546
關於監管問題的一個簡短問題是,鑑於資產的集中程度,我們有什麼需要擔心的嗎?我認為西班牙、法國和意大利甚至東海岸似乎有一些重疊之處。那麼,您如何看待在資產集中方面可能需要清除的任何 監管障礙?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
是的,很好的問題。謝謝,邁克。我們認為沒有什麼重要的。在我們和我們的顧問看來,如果有 的話,那將是最小的。因此,我們不用擔心。
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Q-邁克爾·羅克斯蘭 {BIO 16450546
明白了。還有蒂姆,為了快速跟進,我的意思是,你認為可能需要進行任何資產剝離,或者我的意思是——或者你如何看待——我的意思是,如果 顯然不重要,但可能需要關閉或出售一些轉換資產才能克服障礙?
A-Tim S.
Nicholls {BIO 15388740
是的,我的意思是,我不會對此進行猜測,但就像我説的那樣,我們認為不存在重大的 監管問題,所以沒什麼重要的。
Q-邁克爾·羅克斯蘭 {BIO 16450546
明白了。好吧。完美。謝謝。然後只需快速跟進一次。就協同效應而言,92% 的成本 協同效應是否主要是由50萬至60萬噸的整合程度不斷提高所推動的?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
不,不是。我的意思是,這是其中的一部分,既要重新設計供應鏈,又要確保供應鏈為 最合乎邏輯的貨運工廠的箱式工廠提供服務。但是,已經概述了管理費協同效應,還概述了節省的採購費用。然後,當你從分享最佳實踐和確保優化這些設施的角度來看待工廠佔地面積和箱式工廠的佔地面積時,這就是它們的平衡。
問-邁克爾·羅克斯蘭 {BIO
16450546
明白了。非常感謝,祝你順利完成交易。
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
謝謝, 邁克。
操作員
你的下一個問題來自巴克萊銀行高拉夫·賈恩的 臺詞。請繼續。
Q-Gaurav Jain {BIO 20455166
你好。早上好。恭喜交易成功。
A-
馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
早上好。
Q-Gaurav Jain {BIO 20455166
我問了幾個 個問題。因此,就時機而言,如果我理解正確的話,英國收購守則,直到DS Smiths EGM的七天前,任何人都可以提出更高的報價。這是對時機的正確理解嗎?
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A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
高拉夫,我不確定為期七天的評論,但正如我在之前對一個問題的回答中提到的那樣,英國收購規則沒有為競標者提供具體的 保護,即交易保護。因此,重要的是,如果你再來看2.7公告的背景,它符合公司要約一詞的條件,而且這兩家 公司的董事會都向股東推薦了這個公司要約。
Q-Gaurav Jain {BIO 20455166
當然。謝謝。還有關於DS Smiths營運資金的第二個問題。因此,他們有非常優惠的支付天數,差不多是200天,而且 一直説他們從供應商造紙廠那裏得到了一些優惠的條件。現在,隨着整合率的提高,這是否意味着需要對合並後的公司進行營運資金投資?
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
是的,我 的意思是,是 —— 我想還有更多關於這個問題的答案。因此,作為協同效應的一部分,我們可以做的一件事是研究我們如何採購,如何採購,我們將從各個方面考慮這些方面,不僅是價格,還包括價格。所以我 會更多地考慮未來的一天。
Q-Gaurav Jain {BIO 20455166
非常感謝。
操作員
你的下一個問題來自查理·穆爾-桑茲的臺詞。請繼續。
Q-查理·繆爾-桑茲 {BIO 16294853
是的。 早上好。感謝您回答我的問題。收入協同效應的數字很小,這顯然是相當不錯的,因此非常謹慎。但是你能談談這背後的原因嗎?這是在現有 的重疊之處提供更多產品嗎?還是你認為,比方説,在更中期的某個客户羣中確實想要一家能夠在大西洋兩岸提供包裝解決方案的跨大西洋參與者?謝謝。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
好問題,查理。這是馬克·薩頓。我認為跨大西洋客户仍在地區和當地購買瓦楞包裝。因此,您的價值 主張必須是您可以提供本地所需的服務平臺和實際套餐。因此,只要這對客户有價值,他們就看重全球供應商。但這是一項本地和區域性業務。因此,其中一些 收入協同效應實際上與我們在合作初期發現的一些具體機會有關,即我們可以使用 DS Smith 開發的某些技術,例如在歐洲,我們可以主動將其部署到美國的一些 客户。這才是我們真正看到的起點。但從長遠來看,我們認為我們將為重視這一點的跨大西洋全球跨國客户提供報價。我們將提供兩種 種包裝設計的最佳報價。
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回想一下,請記住,北美和歐洲的供應鏈大不相同。因此, 最終適用於歐洲同一客户的產品在北美供應鏈中可能無效,反之亦然。但是我們從我們在IP歐洲業務方面的一些經驗中吸取了教訓,例如,我們在南歐 主要關注新鮮食品,一些技術和商業模式,我們在歐洲開創的機械模式,將其帶回了美國,這確實提高了我們在美國新鮮水果和蔬菜業務中的地位。因此,我們看到了很多機會,但目前在協同作用中還沒有抓住這些機會。這就是為什麼收入協同效應很小的原因。但是裏面有一些我們看到了可以做並認為可以馬上做的具體項目。
但事實是 —— 這項業務的美妙之處在於,儘管是跨大西洋的討論,但實際上是關於地方執行。這是一項在地方層面很重要的 分佈式業務。裝箱廠離客户很近,客户將要使用箱子。它使我們能夠建立競爭優勢 逐個市場逐個市場在歐洲和美國
Q-
查理·穆爾-桑茲 {BIO 16294853
這很明顯。謝謝。只是我的後續問題 ,你顯然幫助解釋了美國的一體化增長水平、50萬至60萬噸以及總體預計為90%的狀況。就在今天的歐洲,你能提醒我國際報紙的立場是什麼嗎?我想也許 你是測試陣容的淨買家?
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
我們是淨買家。幾年前,我們在西班牙馬德里投資改建了一座世界一流的新聞紙廠。這幫助我們降低了 的淨買家頭寸。因此,我們在西班牙有一家非常新的世界一流的再生集裝箱紙板廠,但我們仍然是淨買家。我認為,蒂姆所描述的部分內容是我們的首席財務官蒂姆·尼科爾斯在整個整合過程中的一部分 整合了我們在美國的維珍班輪的運力與DS Smith系統,但它也以更合乎邏輯的貨運和物流有效方式在歐洲內部整合。因此,例如,DS Smith在葡萄牙有卡夫班輪, 與現在美國卡夫班輪進入我們的南歐業務時相比,部署該卡夫班輪的方法可能更好。因此,正如蒂姆所説,我們已經確定了自下而上的協同效應,我們的審計師對協同效應 的具體項目進行了認證,我們知道我們可以執行這些項目,因為它處於兩家公司的控制之下。
Q-查理·繆爾-桑茲 {BIO 16294853
太棒了。謝謝。
操作員
你的下一個問題來自摩根士丹利的布萊恩·摩根的話。請繼續。
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Q-布萊恩·摩根 {BIO 16164170
你好,非常感謝你抽出時間。只是想知道分期費,在新聞稿中請注意,知識產權需要支付分期費。看起來不像 DS Smith 的樣子。如果我錯了,也許可以糾正我。我不是專家,但是休息費通常不是雙邊的嗎?
A-Mark Stephan Sutton
{BIO 15908216
布萊恩,這是一個很好的問題。根據英國守則,它們不是雙邊的。如果你有任何休息費, 只是單向的。從這樣的過程的意義上講,《英國守則》的設計實際上是為了幫助被收購的公司,因此這在《英國守則》中是正常的。而你引用的2.7公告中的那些數字低於你認為在如此規模的交易中的標準水平的 。因此,我們覺得它們非常公平,如果你閲讀它們的適用範圍,就會很清楚,但這是常見和習慣的,也是英國守則所要求的。
Q-布萊恩·摩根 {BIO 16164170
謝謝。
操作員
你的下一個問題來自 Mike 的臺詞 [ph]來自海港研究合作伙伴的温特勞布。請繼續。
問-馬克·温特勞布 {BIO 1541025
謝謝。首先,我只想澄清一下,那麼50萬至60萬噸的整合,是僅僅將卡夫班輪從美國運往歐洲以 滿足DS Smith系統的需求,還是這個數字中還有其他事情要做?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
不,沒錯,馬克。這是蒂姆。沒錯。
問-馬克·温特勞布 {BIO 1541025
你能不能 來了解一下這些儲蓄的規模,以及為什麼會如此積極?我本以為你現在可以在歐洲以相當便宜的價格購買班輪,但很明顯,就能夠回答這個問題而言,你們對世界的看法比我 要好得多。那麼,在這種類型的市場中,如何才能使其成為顯著的優勢呢?
A-Tim S. Nicholls {BIO
15388740
是的。因此,這是一個很好的觀點,但不僅僅是今天。因此,它是在不斷變化的環境下,在 段時間內如何增強協同效應,然後在此基礎上進行風險調整的觀點。
問-馬克·温特勞布 {BIO 1541025
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明白了。所以更像是-的標準化視圖
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
對。
問-馬克·温特勞布 {BIO 1541025
明白了。好吧。其次,就投資資本回報率而言,鑑於你預計到第二年年底將獲得三分之二的協同效應運行率 ,我有點驚訝的是,要等到第三年年底,從回報率來看, 資本成本高於平均水平?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
是的。我的意思是,我們就是這樣建模的。我們肯定會努力走得比這更快、更難,我同意你的觀點,但是 它目前的建模方式就是這樣。
問-馬克·温特勞布 {BIO 1541025
好吧。隨着時間的推移,也許我們可以獲得更多的具體性。但是,如果可以的話,最後一個,只是因為我有很多人問我這個問題,這是 適合你,安迪。我認為在關於你的後續評論的新聞稿中,你曾提到,在被選為下一任首席執行官後,你被允許參與這一過程,我認為是 的語言。我的意思是,我們得知你在3月19日被選為下一任首席執行官。那麼,你是 —— 你是在 3 月 19 日左右參與了對話還是在那之前你曾大量參與過談話?
A-安迪·西爾弗奈爾 {BIO 16629340
因此,在 之前,但恰當的是,你必須非常謹慎地對待角色和職責的條款,以及當你被聘為顧問時,因為正如所有人所説,《收購守則》非常具體,所以我們這樣做是恰當的 。但是,由於我有機會深入探討這個問題,對吧,我的意思是,從戰略依據到風險調整後的協同效應,再到我所説的非常低的整合風險,正如馬克所説,鑑於這實際上是一家本地和區域企業,你在這裏看到的一切都很有説服力。因此,我對我們在戰略、運營方面以及最終將如何創造價值感到滿意。
問-馬克·温特勞布 {BIO 1541025
而且我 完全理解你在看情況,對情況感到興奮,這是完全合理的。我想我只是在嘗試,就流程而言,這顯然是一筆大交易,只是想確認一下 你當時對這種情況的瞭解程度基本上,是的,我要當國際紙業的首席執行官?
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A-安迪·西爾弗奈爾 {BIO 16629340
我感覺很舒服,很舒服。
Q-Mark
Weintraub {BIO 1541025
好吧。謝謝。
操作員
你的下一個問題來自傑富瑞集團的科爾 Hathorn 的臺詞。請繼續。
Q-Cole Hathorn {BIO 20614931
早上好。謝謝你回答我的問題。我只想繼續討論協同數字。我知道你提到過會有 —— 你看, 的協同效應是有限的,但我想你必須經過反壟斷審查等等。我只是想知道,當你看這個協同效應數字時,你認為這個數字的更大風險在哪裏?難道是 必須剝離歐洲的一兩座箱式工廠嗎?我想那很小。當Europac和DS Smith合併時,我相信IP取代了兩個。因此,我想那裏的協同作用會很小。但是,想知道美國的協同效應,或者 你是否無法整合 500,000 到 600,000 噸紙張,稍後你會重新評估在歐洲採購紙張更好。我只是想在我的腦海裏玩一玩你對那些 場景的看法。
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
謝謝你,科爾。這是個好問題。順便説一句,這是蒂姆·尼科爾斯。因此,就像我之前説過的那樣,我們認為不存在重大的 監管問題。但重要的是要記住,我們共享的協同數字是由獨立第三方對風險進行敏感調整的。因此,我認為它在幾乎任何情況下都不是實質性的。而且 董事會不是——董事會整合不是價值的主要驅動力之一。還有其他東西,所以我不認為這是一個問題。
Q-Cole Hathorn {BIO 20614931
謝謝。 然後,也許只要繼續關注除此之外你能發表的任何評論,如果你拿這個——如果交易成功的話,你就會在歐洲的排行榜上排名第二。我只是想知道你對歐洲的中期看法如何 ?你如何看待那裏存在的補貼機會,因為儘管你整合了 DS Smith,但它在歐洲可能仍然是一篇相當簡短的論文?
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A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
聽着,科爾,我認為這是一個很好的問題,但就這次整合之後的結果而言,可能還為時過早。如果你看一下安迪報道的 張幻燈片,只需快速瀏覽一下我們的綜合資產基礎和市場覆蓋範圍。合併後的公司在非常重要的瓦楞紙市場的密度非常高,而DS Smith北歐在 這些地區的密度較低,但這些市場並不大。因此,相對於那裏的供應情況,這使我們處於非常有利的地位,而且合併後的公司在轉換方面還不夠充分。因此,現有資產基礎有機會 與市場一起增長。
我認為我們擁有的另一個獨特機會是,這項業務實際上是基於光纖安全和光纖創新, 許多年前,我認為DS Smith做出了一個很好的決定,決定繼續參與回收行業,他們對纖維的流入有一定影響力和控制權。與之類比的是,國際紙業在美國擁有 戰略性木材採購和回收纖維業務。我們擁有美國最大的回收業務,DS Smith擁有歐洲最大的回收業務。因此,從產品生命週期(即纖維, 可再生纖維)一開始,兩家公司都有大量的科學知識和許多創新,我們認為在學習如何以某種方式設計跨市場的包裝時,我們可以運用這些創新。
我們也知道,因為我們在歐洲的規模較小,但其營業額仍為15億美元。自 20 世紀 60 年代以來,我們就一直在那裏,我們知道歐洲圍繞可持續包裝的趨勢通常領先於北美的趨勢,因此我們在歐洲學到的很多東西最終都會在這裏看到。這通常是客户的吸引力。 有機會主動對待客户,讓我們在歐洲市場學到一些東西,然後在他們提出要求之前將其帶給美國市場的客户,我們發現客户認為這是非常有價值的。
Q-Cole Hathorn {BIO 20614931
謝謝。而且 那麼,對不起,請允許後續行動是,我知道你計劃將其中一些卷整合到 DS Smith 業務中。這將如何影響您向 地區其他地區的更大出口噸位?我的意思是我想你會優先考慮DS Smith業務,但我只是想知道這是否會影響你減少在其他一些全球地區的敞口?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
我們 肯定會優先考慮我們的集裝箱板的百分比,卡夫班輪的運力通常平均在10%至12%之間,流向使用卡夫班輪的出口市場,而卡夫班輪在拉丁美洲、歐洲 和亞洲之間幾乎平均分佈。這絕對是當務之急,因為我們將其視為客户的價值鏈。這始終是我們的首要任務。舉個例子,在我們的北美業務中,最有價值的盈利鏈條是我們的集裝箱板 ,通過我們自己的箱式工廠運送到與我們有關係的客户。我們與出口金額有類似的關係。其中一部分歸國際紙箱工廠,一部分用於長期戰略 客户。但是,全球市場上有一定數量的交易沒有這種戰略聯繫。從盈利的角度來看,通過將客户交給 DS Smith 的 DS Smith 系統,我們的境況會好得多。
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Q-Cole Hathorn {BIO 20614931
謝謝。
操作員
你的下一個問題來自富國銀行的加布·哈伊德的臺詞。請繼續。
Q-分析師
你好。這是 Alex 為 Gabe 準備的。我想我在這裏看到了 的景色。我的第一個問題只是考慮了在這裏整合 DS Smith 資產的策略。也許你能談談你在美國提高工業包裝利潤率的計劃是什麼,也許在這裏提高這些利潤率需要什麼 資源?
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
我認為北美的利潤率才是問題所在。你可能還記得我們最近幾次財報電話會議上的概述,安迪在講話中提到了這一點 ——他在今天上午的講話中,但是我們的北美 進入市場戰略,我們對疫情後的通貨膨脹環境進行了完善,這有助於 提高我們的利潤。我們開發了一種不同的 進入市場提高盈利能力的策略。正如我在第四季度末進行全年 年度和第四季度電話會議時所報告的那樣,我們宣佈了將近7000萬美元的改善,這些改善將出現在今年第一季度。所以 進入市場戰略現在已受到關注。這是對我們工廠和箱式工廠設備的投資,從生產率的角度來看,讓 進入疫情後環境的新員工隊伍加快步伐,然後通過供應鏈中的定價、組合和成本降低來改善我們的產品和我們在各個類型客户中的盈利能力,所有這些 都在發揮作用並正在進行中。
這非常重要,我很欣賞這個問題,推動 該戰略的人羣與整合 DS Smith 的人羣不同。因此,我們相信,我們在北美擁有足夠的人力、資源、資本投資和客户關係,可以將利潤率恢復到我們知道可以達到的水平, ,併成功地整合這一機會。兩者共同為國際紙業作為首屈一指的包裝公司描繪了一幅令人興奮的長期前景。正如安迪所説,我們多年來一直在努力使 資產負債表和投資組合真正成為一家包裝公司。
Q-分析師
明白了。謝謝。還有一個後續問題。因此,我們很驚訝我們沒有聽到太多關於 輕型集裝箱板的消息。這是達成這筆交易的動機嗎?也許你能不能談談為什麼 IP 在開發他們最好的輕質集裝箱板產品方面可能沒有那麼成功?
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A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
你有點消失了。如果你能重複關於集裝箱板的部分。我沒聽見你説什麼。
Q-分析師
哦,是的。我只是在問,所以我們 沒有聽到太多關於輕質集裝箱板產品的消息。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
好吧。明白了。
Q-分析師
是的。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
是的,謝謝。如此輕便的集裝箱板,我們開發了一些輕質的原始集裝箱板。我們在彭薩科拉工廠生產。它是 重量最輕的原生紙。在北美的再生紙張中,我們的資產基礎更多是中等重量的回收利用,而且是高質量的回收材料,這意味着它使用了幾乎100%的最新或新的舊瓦楞容器。在歐洲,我提到的我們在馬德里用新聞紙改造的 工廠是世界一流的輕質可回收的高品質集裝箱板。但這是一個很好的例子,説明隨着我們的集裝箱紙板系統隨着時間的推移在北美進行 的現代化和調整,知識產權將經歷怎樣的演變。
當我們增加或改善現有容量時,我們清楚地看到了這一需求,其中將包括 製造更輕的集裝箱板作為箱子設計的元素。因此,我們之所以沒有推動它,是因為我們正在迴應市場需求和客户需求。正如我所提到的,美國的供應鏈會隨着時間的推移而發生變化,但是供應鏈中的很多 仍然需要包裝通過倉庫運輸以各種方式發揮作用,因此,客户認為一些重量較輕的包裝無法正常運行,而其他細分市場則完全沒問題,例如電子商務和其他沒有太多堆疊問題之類的東西。因此,我們將繼續以正確的速度研究這個問題,但是我們有一種來自彭薩科拉的非常有價值的輕質 純淨產品。通過我們的北美系統,我們還有其他一些更輕的產品可供選擇,我想説的是,馬德里工廠擁有世界上最好的輕質集裝箱板。
Q-分析師
好吧。謝謝。還有最後一個關於協同效應的 問題。我只是想知道,你在這裏設定的總額為5.14億美元的第一年目標為33%,從A的角度來看,是否依賴市場,或者B方面,有什麼可以改變我們對該地區看法的 目標或協同金額的嗎?
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A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
協同效應,當你看一下公告中概述的協同效應並按百分比細分時,90%以上是成本協同效應,正如我們之前討論的 ,當你看第一年的協同效應時,它實際上不依賴市場。事實並非如此——它們不是收入協同效應,因此它們不依賴於市場 的復甦或需求的復甦,儘管我們在兩個市場都看到了這一點。這些都是與成本相關的協同效應,相對於市場,我們應該有一定的自主權,以獲得這些協同效應,尤其是第一年的協同效應。
Q-分析師
謝謝。
操作員
而你今天的最後一個問題來自 Prescient 的詹姆斯·特威曼的 臺詞。請繼續。
Q-詹姆斯·特威曼 {BIO 20147850
是的。非常感謝。是的,我的第一個問題就是在 的相對盈利能力方面比較歐洲的DS Smith業務和你在歐洲的業務。就DS Smith所擁有的技能而言,是否有機會改善知識產權業務?
A-Mark Stephan Sutton
{BIO 15908216
我認為答案是肯定的,無論是在商業技能和創新技能方面,還是在對 客户的價值主張上。當您的密度更高並且可以在更多地區提供更多產品時,儘管許多客户是特定國家/地區的,但他們中的許多人都在多個國家/地區開展業務,而我們的業務存在一些差距,DS Smith 就在這些地方。因此,我們認為,向多個地區的客户提供的創新部分以及包裝工廠的密度肯定會對我們的業務有所幫助。客户對我們的看法將有所不同,由於這種組合,客户對傳統知識產權 業務的看法將與今天不同,這將是一個積極的方面。
Q-詹姆斯·特威曼
{BIO 20147850
非常感謝。再簡單地跟進一下,你就獲得了 1.7億美元的管理協同效應。現在,既然你保留了總部的大部分職位,由於這是一個相當大的數字,我們預計會在哪裏看到這麼多?
A-Tim S. Nicholls {BIO 15388740
是的, 還有其他地點需要整合,實際上,重點是宂餘,在那裏你根本不需要有職位,所以就捕獲它們的方式而言,它們將混合在不同的地點。
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Q-詹姆斯·特威曼 {BIO 20147850
謝謝。
操作員
(操作員説明)還有一個來自傑富瑞集團的科爾·哈索恩的問題。請繼續。
Q-Cole Hathorn {BIO 20614931
感謝 採取後續行動。也許只是隨着時間的推移集裝箱紙板整合的後續行動,比如美國的卡夫班輪進入歐洲。我的意思是,多年來, 歐洲增加了一點卡夫班輪的運力,它從淨進口國變成了大體平衡的國家。如果你開始向 DS Smith 業務出口很大一部分,顯然可以保護自己的交易量,但你會 取代其他人。你是否覺得這種流離失所者有可能進入北美體系,還是考慮到美國的獨立程度如此之小,這種可能性要小得多? 謝謝。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
好吧,科爾,這是一個很好的問題。但是,如果你只是 —— 我們的觀點,如果你只看數字,歐洲已接近平衡,但仍然缺乏 Kraft Liner。為什麼卡夫班輪在北方製造而在南方使用。而且它已經超過400萬噸,我們已經向歐洲運送了相當數量的貨物,因此重新部署這並不是淨的新噸位。 手上只會有一些補給。因此,在一個超過450萬噸的市場上,對於幾十萬噸來説,這不是一個大問題,在美國市場上,這是一個4000萬噸的市場。因此,如果增量歐洲卡夫班輪發現 正在運往美國,這在物流方面具有挑戰性,那麼我們就不認為這是一個重大問題或市場推動力。
Q-Cole Hathorn {BIO
20614931
謝謝。
A-Mark Stephan
Sutton {BIO 15908216
謝謝,科爾。
操作員
你的下一個問題來自 Prescient 的 James Twyman 的臺詞。請繼續。
Q-詹姆斯·特威曼 {BIO 20147850
是的。感謝您提供後續機會。就每個國家的重要性而言,你能否向我們大致介紹一下你的 不同企業的相對規模?其次,你擁有 DS Smith 的股票嗎?謝謝。
第 19 頁,總共 20 頁
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國際紙業公司(美國股票知識產權)
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A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
我們不擁有任何 DS Smith 股票,這是一個簡單的答案,我猜你是按國家詢問歐洲的情況。因此,International Paper,再説一遍, 可能很難看清,但是在安迪幻燈片上覆蓋的地圖上,你可以看到它基本上集中在伊比利亞半島。我們在北非和摩洛哥處於市場領先地位,但我們最強的地位是西班牙, 接下來是意大利和法國,然後我們在摩洛哥的地位實際上是我們為歐洲其他地區的人口中心提供產品的新鮮水果和蔬菜特許經營權的延伸。所以 這些是對國際紙業業務最重要的國家,也是我們重點努力的地方。這就是我們從美國寄出的任何卡夫班輪最終進入這些市場的地方。
Q-詹姆斯·特威曼 {BIO 20147850
非常感謝 。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
謝謝你,詹姆斯。
操作員
目前,沒有其他問題了。我現在想把電話交給馬克·薩頓徵求閉幕詞。
A-馬克·斯蒂芬·薩頓 {BIO 15908216
謝謝 你們,大家今天抽出寶貴的時間。同樣,我堅信與DS Smith的合併將為我們的股東創造可觀的價值,我們期待與DS Smith團隊合作採取下一步行動。因此,我祝你們所有人 一天休息愉快,再次感謝你們加入我們。
操作員
我們再次感謝您參與今天討論國際紙業與DS Smith合併的網絡直播。您現在可以 斷開連接。
此筆錄可能不是 100% 準確的,並且可能包含拼寫錯誤和其他不準確之處。本筆錄按原樣提供 ,不提供任何形式的明示或暗示保證。彭博保留本筆錄的所有權利,僅供您個人非商業用途使用。彭博社、其供應商和 第三方代理對本筆錄中的錯誤或利潤損失、損失或與提供、履行或使用此類 筆錄相關的直接、間接、附帶、間接、特殊或懲罰性損害不承擔任何責任。本筆錄中的信息或任何觀點均不構成購買或出售證券或大宗商品的邀請。筆錄中表達的任何觀點不一定反映 彭博社的觀點。 ©版權所有 2024,彭博社唱片。版權所有。明確禁止任何複製、再分發或轉發。
第 20 頁,總共 20 頁
關於前瞻性陳述的警示聲明
本文件包含有關未來事件和財務業績的前瞻性陳述。除 歷史事實陳述或與當前事實或當前狀況相關的陳述外,所有陳述均為前瞻性陳述,包括任何有關一般經濟或行業特定性質的指導和陳述。前瞻性陳述 為國際報業提供了當前對國際紙業財務狀況、經營業績、業務以及某些計劃和目標的預期和預測。
這些前瞻性陳述可以通過以下事實來識別:它們不僅與歷史或當前事實有關。這些陳述 基於國際紙業根據他們的經驗和對歷史趨勢、當前狀況、未來發展以及他們認為適當的其他因素的看法做出的假設和評估,因此 存在風險和不確定性,可能導致實際結果與這些前瞻性陳述所表達或暗示的結果存在重大差異。
前瞻性陳述通常使用前瞻性或有條件的詞語,例如預期、目標、 預期、預測、估計、打算、計劃、目標、相信、希望、目標、將來、繼續、可能、可能、可以或應該或其他意思相似或否定的詞語。前瞻性陳述包括與以下內容有關的陳述:(i)國際紙業和DS Smith 及時或完全完成合並的能力;(ii)滿足或放棄完成合並的條件;(iii)對國際紙業市場價格或DS Smiths 經營業績的不利影響,包括未能完成合並;(iv)公告的影響或者在《國際報紙》或 DS Smiths 業務關係上合併的懸而未決,總體經營業績和 業務;(v) 未來的資本支出、支出、收入、經濟業績、協同效應、財務
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這些前瞻性陳述並不能保證未來的業績,是基於對這些人當前和未來的業務戰略以及他們未來運營環境的眾多假設。就其性質而言,這些前瞻性陳述涉及已知和未知的風險和不確定性,因為它們與 事件有關,並取決於未來將發生的情況。本文件中此類前瞻性陳述中描述的因素可能導致任何此類人員的實際業績、表現或成就或行業 業績和發展,與此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何業績、業績或成就存在重大差異。無法保證此類預期會被證明是正確的,因此,提醒閲讀本文件的人 不要過分依賴這些僅代表截至本文件發佈之日的前瞻性陳述。隨後歸因於International Paper、DS Smith或任何代表他們行事的人的口頭或書面前瞻性陳述均由上述警示聲明予以明確的全部限定。除非法律要求,否則無論是由於新信息、未來事件還是其他原因,International Paper和DS Smith均不承擔任何公開更新或修改前瞻性 陳述的義務。
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招標參與者
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2024年2月16日向美國證券交易委員會提交的國際紙業截至2023年12月 31日財政年度的10-K表年度報告中的執行官和公司治理、某些受益所有人的高管薪酬和證券所有權 事項部分 第 1 項選舉 9 名董事、薪酬討論與分析 (CD&A) 以及管理層證券所有權章節 2024 年年度 會議附表 14A 的最終委託聲明國際紙業的股東名單,該文件於2024年4月2日向美國證券交易委員會提交。 有關潛在參與者的身份及其通過證券持股或其他方式獲得的直接或間接利益的其他信息,將在向美國證券交易委員會提交的與合併相關的委託書中列出。 這些文件可從美國證券交易委員會網站www.sec.gov和國際論文網站 https://www.internationalpaper.com/investors 免費獲得。