424B3

SPDR^®Gold Trust（信託）發行 SPDR^®黃金股份（股份），代表信託中部分不可分割的實益權益和所有權的單位。World Gold Trust Services, LLC是信託基金（贊助商）的贊助商。紐約梅隆銀行旗下的紐約梅隆資產服務公司是該信託的受託人（受託人），滙豐銀行是信託的託管人（託管人），State Street Global Advisors Funds Distributors, LLC是該信託的營銷代理（營銷代理）。信託打算通過其受託人持續發行更多股份。就經修訂的1936年《商品交易法》而言，該信託不是商品池，其發起人作為商品池運營商或大宗商品交易顧問不受商品期貨交易委員會的監管。

股票在紐約證券交易所Arca, Inc.（紐約證券交易所Arca）上市，股票代碼為GLD。2022年10月3日紐約證券交易所阿卡的收盤價為158.43美元。

只能從信託購買一個或多個100,000股的區塊的股票（100,000股的區塊被稱為籃子）。信託持續向某些授權參與者（授權參與者）發行籃子股份。在受託人接受創建籃子訂單的當天，以淨資產價值（資產淨值）持續提供100,000股的籃子。預計股票將以不同的價格向公眾出售，價格將根據每次出售時紐約證券交易所Arca的黃金價格和股票的交易價格來確定。

投資股票涉及重大風險。參見第 6 頁開頭的風險因素。

美國證券交易所委員會和任何州證券委員會均未批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也未確定本招股説明書是真實還是完整。任何與此相反的陳述均屬刑事犯罪。

股份既不是贊助商、受託人或營銷代理的權益，也不是其義務，只能由授權的參與者或通過授權參與者兑換，並且只能在籃子中兑換。

SPDR 是標普道瓊斯指數有限責任公司的產品，已獲得 SPDR 的使用許可^®黃金信託。

本招股説明書的發佈日期為2022年10月4日。

本招股説明書包含您在做出有關股票的投資決策時應考慮的信息。您可以信賴本招股説明書中包含的信息。信託基金和贊助商未授權任何人向你提供不同的信息，如果有人向你提供不同或不一致的信息，你不應依賴這些信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股票的司法管轄區出售股票的要約。


關於前瞻性陳述的聲明			iii
招股説明書摘要			1
風險因素			6
所得款項的用途			16
黃金行業			16
股份的創建和贖回			20
美國聯邦税收的重大後果			24
ERISA 及相關注意事項			29
分配計劃			29
股票描述			30
法律事務			31
專家			31
在哪裏可以找到更多信息；通過引用納入某些信息			32

授權參與者在進行股票交易時可能需要提交招股説明書。

標題為 “黃金行業” 的部分中包含的數據基於贊助商認為可靠的來源獲得的信息。本招股説明書以贊助商認為準確的方式總結了某些文件和其他信息。在做出投資決策時，您必須依靠自己對信託、黃金行業、金條市場運作以及發行和股票條款的審查，包括所涉及的優點和風險，包括本招股説明書中 “風險因素” 標題下討論的利弊和風險。

SPDR是標普道瓊斯指數有限責任公司（SPDJI）的產品，已獲得道富集團的使用許可。標準和 Poors 和 S&P 是標準普爾金融服務有限責任公司（S&P）的註冊商標；道瓊斯是道瓊斯商標控股有限責任公司（道瓊斯）的註冊商標；SPDR 是 SPDJI 的商標；這些商標已獲得 SPDJI 許可使用，並由州街公司出於某些目的再許可。STATE STREET Corporations的金融產品不由SPDJI贊助、認可、銷售或推廣。道瓊斯、標準普爾及其各自的關聯公司以及這些方均未就投資此類產品的可取性作出任何陳述，也不對SPDR的任何錯誤、遺漏或中斷承擔任何責任^®。可能影響投資者權利的更多限制可以在本招股説明書中找到。

在不限制上述任何內容的前提下，標準普爾在任何情況下均不對任何特殊、懲罰性、間接或間接損失（包括但不限於利潤損失）承擔任何責任，即使被告知可能發生此類損失。

倫敦金銀市場協會的黃金價格由ICE BENCHMARK ADMINISTRATION LIMITED (IBA) 管理和發佈，是SPDR的輸入或基礎參考的一部分^®黃金信託。

LBMA黃金價格是貴金屬價格有限公司的商標，並作為倫敦金銀市場協會黃金價格的管理機構獲得IBA的許可。ICE 基準管理是 IBA 和/或其關聯公司的商標。SPDR使用倫敦金銀市場協會的黃金價格下午以及LBMA金價和ICE基準管理商標^®經國際律師協會許可的黃金信託。

IBA及其關聯公司對使用倫敦金銀市場協會金價所獲得的結果，或LBMA金價可能用於任何特定目的（包括SPDR）的適當性或適用性，不作任何明示或暗示的索賠、預測、保證或陳述^®黃金信託。在適用法律允許的最大範圍內，特此排除與倫敦金銀市場協會金價有關的所有默示條款、條件和擔保，包括但不限於質量、適銷性、適用性、所有權或非侵權行為，IBA或其任何關聯公司均不對違反法定義義務或滋擾行為承擔任何責任，也不對虛假陳述承擔任何責任，或根據反壟斷法或其他規定，就任何不準確、錯誤、遺漏、延遲、失敗、停止或變更而言（LBMA GOLD 價格中的物質或其他損失），或者因倫敦金銀市場協會黃金價格或您對金價的任何依賴而可能遭受的任何損害、費用或其他損失（無論是直接的還是間接的）。

本招股説明書包括前瞻性陳述，這些陳述通常與未來事件或未來表現有關。在某些情況下，你可以通過術語來識別前瞻性陳述，例如可能、將、應該、期望、計劃、預測、相信、估計、預測、潛力、這些術語或其他類似術語的負面影響。本招股説明書中包含的所有陳述（歷史事實陳述除外）涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展，包括大宗商品價格和市場狀況（黃金和股票）的變化、信託的運營、發起人計劃以及對信託未來成功的提法以及其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於贊助商根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他適合具體情況的因素所做的某些假設和分析。但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測，將受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、總體經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構對法律或法規的變化，包括與税收有關的變化，以及其他世界經濟和政治發展。參見風險因素。因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警告陳述的限制，無法保證發起人預期的實際業績或發展會實現，也無法保證它們會對信託業務或股票價值產生預期的後果或預期影響。此外，發起人或任何其他人均不對前瞻性陳述的準確性或完整性承擔責任。信託基金和發起人都沒有責任更新任何前瞻性陳述，以使此類陳述與實際業績保持一致，或者反映贊助商預期或預測的變化。

iii

信託是一種投資信託，根據信託契約（信託契約）於2004年11月12日根據紐約法律成立。信託持有金條，不時發行籃子以換取黃金存款，分配與贖回籃子相關的黃金。信託的投資目標是讓股票反映金條價格的表現，減去信託的支出。贊助商認為，對於許多投資者來説，股票是一種具有成本效益的黃金投資。這些股票代表信託的部分不可分割實益權益和所有權的單位，在紐約證券交易所Arca的股票代碼為GLD。

信託基金的贊助商是世界黃金信託服務有限責任公司（贊助商），它是世界黃金協會（WGC）的間接全資子公司非營利根據瑞士法律註冊的協會。發起人是特拉華州的一家有限責任公司，成立於 2002 年 7 月 17 日。

發起人成立了信託，通常監督受託人和信託主要服務提供商的業績，但不行使日常對受託人和此類服務提供商的監督。發起人可以指示受託人在託管人之外僱用一名或多名其他託管人，前提是如果任命對受託人履行職責的能力產生重大不利影響，則未經受託人同意，保管人不得任命繼任託管人。為了協助贊助商營銷股票，發起人已與營銷代理簽訂了營銷代理協議（營銷代理協議）。贊助商可以補償其關聯公司向信託提供營銷和其他服務，而無需向信託支付任何額外費用。發起人代表信託維護一個公共網站，其中包含有關信託和股票的信息，包括信託持有的金條清單。信託網站的互聯網地址是 www.spdrgoldshares.com。此處提供此互聯網地址只是為了方便起見，信託網站上包含或連接到信託網站的信息不被視為本招股説明書的一部分。營銷代理已將註冊商標SPDR的使用再許可給贊助商，供信託使用。

受託人是紐約梅隆銀行（受託人）旗下的紐約梅隆銀行資產服務公司。受託人通常負責日常信託的管理。這包括 (1) 根據需要出售信託黃金以支付信託費用（黃金銷售預計在正常過程中大約每月進行一次），（2）計算信託的資產淨值和每股資產淨值，（3）接收和處理授權參與者關於創建和贖回籃子的訂單，並與託管人和存款信託公司（DTC）協調此類訂單的處理，以及（4）監控保管人。

受託人確定紐約證券交易所Arca每天開放常規交易的信託資產淨值，該拍賣由ICE基準管理局（IBA）管理的倫敦金銀市場協會（LBMA），從英國倫敦時間下午 3:00 開始（LBMA Gold），每天兩次，通過倫敦金銀市場協會（LBMA Gold）的拍賣（LBMA Gold 價格下午）或 (ii) 紐約時間下午 12:00。倫敦金銀市場協會黃金價格PM 由實物結算、電子和可交易拍賣的參與者確定。倫敦金銀市場協會黃金價格PMA於2015年3月20日取代了先前設立的倫敦下午黃金定價。信託的資產淨值是信託資產的總價值減去其估計的應計但未付的負債（包括應計費用）。在確定信託資產淨值時，受託人根據倫敦金銀市場協會下午黃金價格對信託持有的黃金進行估值。受託人還決定每股資產淨值。

託管人是滙豐銀行有限公司（託管人），負責保管因授權參與者創建籃子而轉移給它的信託金條。託管人還通過其為授權參與者和信託開設的黃金賬户，為將黃金轉入和轉出信託提供便利。根據LBMA的規定，託管人是做市商，更清晰且獲得認可。

對贊助商、營銷代理、受託人和託管人的某些特定權利和義務的詳細描述載於本文以引用方式納入的10-K表年度報告。

信任目標

信託的投資目標是讓股票反映金條價格的表現，減去信託的運營費用。股票專為希望以具有成本效益和便捷的方式投資黃金的投資者而設計。投資股票的優勢包括：

投資的便捷性和靈活性。這些股票在紐約證券交易所Arca上交易，為機構和散户投資者提供間接進入金條市場的機會。這些股票可以像任何其他在交易所上市的證券一樣在紐約證券交易所Arca上買賣，股票的交易時間通常持續到紐約時間晚上8點。

開支。發起人預計，對於許多投資者來説，與在二級市場買賣股票以及支付信託持續開支相關的成本將低於買入和賣出金條以及將金條儲存在傳統分配金條賬户中併為其投保相關的成本。

投資股票並不能使投資者免受某些風險，包括價格波動。參見風險因素。

信託截至2022年8月31日的黃金持有量

截至2022年8月31日，信託持有並由託管人在其金庫中持有的黃金數量為31,582,529盎司，其中100％是以形式分配的倫敦合格交割金條的黃金，市值為53,698,529,317美元（價格為50,824,771,861美元）。

已分配賬户是指在金銀交易商（也可以是銀行）開設的賬户，賬户持有人擁有的個人識別金條會存入該賬户。分配的黃金賬户中的金條是該賬户所特有的，由一份清單標識，該清單顯示了每塊金條的精煉商、化驗或純度、序列號以及毛重和細重。所有信託的黃金將在每個工作日結束時全部分配。託管人定期向受託管理人提供報告，詳細説明託管人分配的信託賬户中的黃金轉入和轉出情況，並確定託管人在信託分配賬户中持有的金條。信託分配賬户中持有的黃金是信託的財產，在任何情況下都不能交易、租賃或貸款。

主要辦公室

信託基金和贊助商的辦公室位於紐約第三大道 685 號 27 樓 10017，信託的電話號碼是 212-317-3800.受託人在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦公室，11217。託管人辦公室位於英國倫敦加拿大廣場 8 號 E14 5HQ。營銷代理辦公室位於馬薩諸塞州波士頓鐵街一號的渠道中心 02210。


提供		股份代表信託中部分不可分割的實益權益和所有權的單位。

已發行股票和每股資產淨值		截至2022年10月3日，已發行325,400,000股股票，信託基金確定的2022年10月3日的每股資產淨值估計為155.37美元。

所得款項的使用		信託基金從發行和出售籃子中獲得的收益包括黃金，可能不時還包括現金。根據信託契約，在信託有效期內，黃金和任何現金將僅由 (1) 由信託持有，(2) 分配給與贖回籃子相關的授權參與者，或 (3) 根據需要出售或支付，以支付信託的持續費用。

紐約證券交易所 Arca 標誌		GLD

CUSIP		78463V 107

創造與救贖		信託會不時創建和贖回股份，但只能在一個或多個籃子中創建和贖回股份（一個籃子等於100,000股的區塊）。創建和贖回籃子需要向信託交付或由信託基金分配金額以及由創建或贖回的籃子所代表的任何現金，其金額基於創建或贖回的籃子中包含的股票數量的合併資產淨值。只有在所需的黃金存入信託的分配賬户後，才能創建籃子。從信託成立到紐約證券交易所股票交易第一天，向信託存入信託以創建股票所需的初始黃金量為每籃子10,000盎司。隨着時間的推移，由於信託費用的累積以及出售信託黃金以支付信託費用，創建一籃子貨幣或在兑換籃子時交割的黃金盎司數量會隨着時間的推移逐漸減少。籃子只能由授權參與者創建或兑換，他們為創建或兑換籃子的每筆訂單支付交易費，並可以將其創建的籃子中包含的股份出售給其他投資者。

資產淨值		信託的資產淨值是信託資產的總價值減去其負債（包括估計的應計但未付的費用和支出）。在確定信託的資產淨值時，受託管理人根據每盎司黃金的價格對信託持有的黃金進行估值，該價格由每天兩次確定盎司黃金價格的下午會議確定，該交易從英國倫敦時間下午3點開始，由IBA管理的實物結算的電子和可交易拍賣的參與者執行。受託管理人在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每一天，在LBMA黃金價格當天下午的較早時間或紐約時間中午12點確定信託的資產淨值。如果在特定的評估日沒有公佈倫敦金銀市場協會的黃金價格，或者LBMA的黃金價格下午尚未公佈


		在特定的評估日紐約時間中午12點之前，將使用下一個最新的LBMA黃金價格（上午或下午）來確定信託的資產淨值，除非受託管理人在與保薦人協商後確定該價格不宜用作此類決定的依據。受託人還確定每股資產淨值，該資產淨值等於信託的資產淨值除以已發行股票的數量。

信託費用		信託基金唯一的經常性固定支出是贊助商費，該費用每天按相當於每日資產淨值的0.40％的年利率累積，以換取發起人承擔支付信託的所有普通費用和支出的責任，其中包括受託人的費用和開支、託管人託管信託金條的費用和開支、贊助商的費用和開支、某些税款、營銷代理的費用，印刷和郵寄費用、法律和審計費、註冊費、NYSE Arca 上市費等營銷成本和開支。

投票權		除有限情況外，股東沒有投票權。持有至少 66 股的股東 ²/₃已發行股份的百分比可以投票決定罷免受託管理人。反過來，受託人可以在持有至少 66% 的股東同意的情況下終止信託 ²/₃已發行股份的百分比。此外，信託契約的某些修訂需要股東的51％或一致同意。

終止事件		當信託的資產淨值低於3.5億美元（經通貨膨脹調整後）時，發起人可能會指示受託人終止並清算信託，預計保管人也會指示受託人終止和清算信託。如果商品期貨交易委員會（CFTC）確定信託是經修訂的1936年《商品交易法》（CEA）規定的商品池，則發起人也可以指示受託人終止信託。受託人還可以在擁有至少66英股的股東同意後終止信託 ²/₃已發行股份的百分比。如果發生以下事件之一，受託人將終止並清算信託：股票的證券存管機構DTC不願或無法履行信託契約規定的職能，也沒有合適的替代品可用；股票已從紐約證券交易所Arca退市，自股票除名之日起五個工作日內未在其他美國國家證券交易所或通過納斯達克股票市場上市交易；信託的資產淨值在連續50個工作日內保持在5000萬美元以下；保薦人辭職或無法履行職責或破產或資不抵債，受託人未指定繼任者，其本身也未同意擔任保薦人；


		受託人辭職或被免職，且在 60 天內未任命任何繼任受託人；託管人辭職，60天內未任命任何繼任託管人；出售信託基金的所有；出於美國聯邦所得税收目的，信託沒有資格獲得授予人信託的待遇或停止接受待遇；或紐約州法律允許信託存在的最長期限到期。信託終止後，受託人將在信託終止後的合理時間內出售信託的金條，並在支付信託負債或為信託負債提供準備金後，將所得款項分配給股東。

授權參與者		籃子只能由授權參與者創建或兑換。每位授權參與者必須（1）是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，無需註冊為經紀交易商即可進行證券交易，（2）成為DTC的參與者（DTC參與者），（3）已與受託人和保薦人簽訂協議（參與者協議），
		以及 (4) 已在託管人處開立了未記名黃金賬户（授權參與者未分配賬户）。參與者協議規定了創建和兑換籃子以及交付金幣和此類創作或兑換所需的任何現金的程序。截至本招股説明書發佈之日，瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、高盛公司、高盛執行與清算有限責任公司、滙豐銀行證券（美國）有限公司、摩根大通證券有限責任公司、美林證券專業清算公司、摩根士丹利公司有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Americas LLC是唯一的授權參與者。當前授權參與者的名單可以從受託人或贊助商處獲得。

清關和結算		受託人向DTC頒發的全球證書證明瞭這些股份。股票僅以賬面記賬形式提供。如果股東是DTC參與者，則可以通過DTC持有股份，也可以通過作為DTC參與者的實體間接持有股份。

危機時期可能出現大規模的黃金賣出，可能會對黃金價格產生負面影響，並對股票的投資產生不利影響。例如，2008年的金融危機導致個人大量出售黃金，從而壓低了黃金價格。未來的危機可能會損害黃金的價格表現，這反過來又會對股票的投資產生不利影響。

官方部門大量出售黃金可能會對股票的投資產生不利影響。

官方部門由中央銀行、其他政府機構和國際組織組成，他們購買、出售和持有黃金作為其儲備資產的一部分。官方部門持有大量黃金，其中大部分是靜態的，這意味着黃金存放在金庫中，不會在公開市場上購買、出售、租賃、交換或以其他方式調動。有關更多詳情，請參閲黃金 Industry黃金供應來源和黃金價格走勢。如果未來的經濟、政治或社會狀況或壓力要求官方部門成員同時或以不協調的方式清算其黃金資產，那麼對黃金的需求可能不足以適應市場黃金供應的突然增加。因此，黃金價格可能會大幅下跌，這將對股票的投資產生不利影響。

黃金價格可能會受到交易所交易基金或其他追蹤黃金市場的交易所交易工具出售黃金的影響。

如果現有的交易所交易基金（ETF）或其他追蹤黃金市場的交易所交易工具佔實物金條需求的很大一部分，那麼大量贖回這些ETF或其他交易所交易工具的證券可能會對實物金條價格以及股票的價格和資產淨值產生負面影響。

信託持有的黃金的價值是使用倫敦金銀市場協會下午黃金價格確定的。LBMA 黃金價格下午計算中的潛在差異，以及倫敦金銀市場協會黃金價格下午的任何未來變化，都可能影響信託持有的黃金的價值，並可能對股票投資的價值產生不利影響。

LBMA黃金價格由參與者在每個工作日（倫敦時間上午10點30分和下午3點）確定兩次，由IBA管理的實物結算、電子和可交易拍賣，採用競標流程，通過匹配參與者在適用拍賣時間提交的買入和賣出訂單來確定黃金價格。信託的淨資產價值是在信託本金市場紐約證券交易所Arca開放進行常規交易的每一天，使用倫敦金銀市場協會下午的黃金價格確定。如果在特定評估日的紐約時間中午 12:00 之前尚未公佈倫敦金銀市場協會下午的黃金價格，則在確定信託的資產淨值時將使用最新的 LBMA 黃金價格（上午或下午）。信託、發起人和受託人不參與倫敦金銀市場協會黃金價格的制定。其他由實物黃金支持的信託也使用 LBMA 黃金價格來確定其資產價值。倫敦金銀市場協會的黃金價格於2015年3月20日取代了倫敦金定價，並已成為每日黃金價格的廣泛基準。

如果LBMA黃金價格下午未被證明是準確的基準，並且LBMA的黃金價格 PM與其他機制確定的價格存在重大差異，則信託的淨資產價值和股票投資的價值可能會受到不利影響。基準指數的任何未來發展，只要對倫敦金銀市場協會黃金價格下午產生重大影響，都可能對信託的淨資產價值和股票投資的價值產生不利影響。此外，LBMA黃金價格下午的計算並不是一個精確的過程。相反，它基於程序，將拍賣過程參與者及其客户的訂單進行匹配，將出售黃金與拍賣過程參與者的訂單以及他們的客户以特定價格購買黃金的訂單進行匹配。因此，LBMA黃金價格PM 並不旨在反映市場上黃金的每個買家或賣家，也無意為黃金設定一個明確的價格，使所有銷售或購買訂單都將在該特定日期或時間生效。參與者在拍賣過程中下的所有訂單將根據倫敦金銀市場協會黃金價格下午拍賣流程確定的價格執行（前提是在拍賣進行期間訂單可以取消、增加或減少）。可能會發生電子故障或其他意想不到的事件，這些事件可能導致延遲發佈或系統無法在任何給定日期發佈LBMA金價下午報告。

與黃金保管有關的風險

Trusts 的黃金可能會丟失、損壞、被盜或限制獲取。

託管人或任何次級託管人代表信託持有的部分或全部信託金條有可能丟失、損壞或被盜。獲得信託金條的機會也可能受到自然事件（例如地震）或人類行為（例如恐怖襲擊）的限制。這些事件中的任何一個都可能對信託的運作產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

如果信託的黃金丟失、損壞、被盜或銷燬，信託可能沒有足夠的追回來源，即使在欺詐的情況下，追回也可能僅限於發現欺詐時黃金的市場價值。

根據紐約法律，股東對信託、受託人和發起人、英國法律規定的託管人以及管理其託管業務的法律規定的任何次級託管人的追索權是有限的。信託不為其黃金投保。託管人根據其認為適當的條款和條件為其業務提供保險，這些條款和條件不包括黃金的全部金額。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力決定保險的存在、性質或金額。因此，無法向股東保證，託管人會為託管人代表信託持有的黃金提供足夠的保險或任何保險。此外，託管人和受託人不要求任何直接或間接的次級託管人就其託管活動或代表信託持有的黃金進行保險或擔保。因此，信託的黃金可能會蒙受損失，這些損失不在保險範圍內，任何人都不承擔損害賠償責任。

根據託管協議，託管人的責任受到限制。根據託管協議，託管人僅對自己在履行職責時疏忽、欺詐或故意違約直接造成的損失負責。就已分配金銀賬户協議而言，任何此類責任進一步限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時在信託分配的黃金賬户（信託分配賬户）中持有的金條的市場價值，就未分配金銀賬户協議而言，則限於存入信託未分配黃金賬户（信託未分配賬户）的黃金金條金額當託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時。託管人對任何授權參與者或股東遭受的任何損失不承擔合同或其他責任，這些損失不是其自身在履行該協議規定的職責時疏忽、欺詐或故意違約的直接結果，在任何情況下，其責任均不得超過託管人發現此類重大過失、欺詐或故意違約時授權參與者未分配賬户餘額的市場價值。

此外，對於因超出其合理控制範圍的任何原因，包括天災、戰爭或恐怖主義行為，託管人延遲履行或不履行託管協議規定的任何義務的行為，不承擔任何責任。因此，根據英國法律，受託人或投資者的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，託管人或任何次級託管人對因超出其合理控制範圍的任何原因而延遲履行或不履行其託管義務不承擔任何責任。

金條可以由託管人指定的一個或多個次級託管人持有，或者由託管人指定的次級託管人僱用，直到金條被運送到倫敦託管人金庫所在地。根據分配金銀賬户協議，除非託管人有義務在商業上做出合理的努力，從託管人指定的任何分託管人那裏獲得信託金條的交付，否則託管人對其次級託管人的行為或不作為不承擔任何責任，除非的選擇是疏忽或出於惡意做出的。

託管人在《已分配金銀賬户協議》、《未分配金銀賬户協議》和《參與者未分配金銀賬户協議》下的義務受英國法律管轄。託管人可以與次級保管人簽訂協議，這種安排也可能受英國法律管轄。該信託基金是一家紐約投資信託基金。任何位於美國的聯邦、紐約或其他法院都可能難以解釋英國法律（就託管安排而言，英國法律主要源自法院裁決而不是法規）、LBMA規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或其他設在美國的法院起訴次級託管人。此外，信託基金在外國法院執行聯邦、紐約或其他位於美國的法院做出的判決可能很困難、耗時和/或昂貴。

如果任何臨時持有黃金的分託管人在信託金條的保管方面沒有采取應有的謹慎態度，則受託管理人或託管人向該次級託管人追討損害賠償的能力可能僅限於適用的英國法律或其他適用法律可能提供的追索權（如果有）。如果受託人或託管人對次級託管人的追索權非常有限，則信託可能無法充分補償損失。有關有關受託人和託管人向次級託管人尋求追回的能力、最近一個財政年度使用次級託管人的情況以及次級託管人保管信託金條的義務的更多信息，請參閲 10-K 表信託年度報告的部分，該報告以引用方式納入此處，標題為 “信託金託管”。

如果信託金條丟失、損壞、被盜或銷燬，導致一方對信託承擔責任，則責任方可能沒有足夠的財務資源來滿足信託的索賠。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人，因為託管人目前是持有信託所有黃金的唯一託管人；或者一個或多個次級託管人（如果被任命）；或者，在可識別的範圍內，其他負責任的第三方（例如小偷或恐怖分子），其中任何一個都可能沒有足夠的財務資源（包括責任保險保險）來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東和任何授權參與者均無權對託管人或任何次級託管人提出索賠；託管協議下的索賠只能由受託人代表信託提出。

由於受託人和託管人都不監督或監督次級託管人的活動，這些託管人在運送到倫敦託管人金庫之前可能暫時持有信託金條，因此次級託管人在保管信託金條方面未能採取應有的謹慎態度可能會導致信託蒙受損失。

根據分配金銀賬户協議，託管人同意將信託的所有金條存放在自己的金庫中，除非金條分配在託管人以外的金庫中

金庫場所，在這種情況下，託管人同意立即採取商業上合理的努力將金條運送到託管人的金庫，費用和風險由保管人承擔。儘管如此，有時信託金條的某些部分可能會由託管人指定的一個或多個次級託管人或該次級託管人的次級託管人持有。

根據分配的金銀賬户協議，託管人在指定其次級託管人時必須謹慎行事，但在其他方面，託管人對其任命的次級託管人不承擔任何其他責任。反過來，這些次級託管人可以任命更多的次級託管人，但託管人對這些進一步的次級託管人的任命不承擔任何責任。託管人不承諾監督次級託管人履行其託管職能或選擇其他次級託管人的情況。受託人不承諾監督任何次級託管人的業績。此外，受託人可能無權訪問任何次級託管人的場所以檢查信託的金條或次級託管人保存的任何記錄，分託管人沒有義務配合受託人可能希望對該次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。有關可能持有信託黃金的次級託管人的更多信息，請參閲此處以引用方式納入的信託年度報告中標題為 Trusts Gold 的託管部分。

此外，受託人監測託管人表現的能力可能受到限制，因為根據託管協議，受託人訪問託管人場所以檢查信託金條和託管人保存的某些相關記錄的權利有限。

受託人和託管人對次級託管人採取法律行動的能力可能受到限制，如果次級託管人在保管信託金條時不謹慎行事，這增加了信託遭受損失的可能性。

如果任何臨時持有黃金的次級託管人在保管信託金條時沒有采取應有的謹慎態度，則受託人或託管人向該次級託管人追回損害賠償的能力可能僅限於適用的英國法律或其他適用法律規定的追索權（如果有）。這是因為預計可能持有信託金條的次級託管人與受託人或託管人之間不會有書面合同安排，視情況而定。如果受託人或託管人對次級託管人的追索權如此有限，則信託可能無法獲得足夠的損失補償。有關受託人和託管人向次級託管人尋求追償的能力、最近一個財年使用次級託管人的情況以及次級託管人保護信託金條的責任的更多信息，請參閲此處以引用方式納入的10-K表信託年度報告的章節，標題為信託黃金託管。

信託未分配黃金賬户和任何授權參與者未分配黃金賬户中持有的黃金不會與託管人的資產分開。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠。此外，如果託管人破產，識別信託分配的黃金賬户中持有的金條可能會出現延遲和費用。

作為採購訂單存款的一部分或贖回分配的一部分的黃金將在信託未分配賬户中保留一段時間，先前或之後，將存放在購買或兑換的授權參與者的授權參與者未分配賬户中。在此期間，信託和授權參與者（視情況而定）對託管人持有的任何特定金條沒有所有權，並且對於此類未分配賬户中持有的黃金數量，信託和授權參與者將分別是託管人的無擔保債權人。此外，如果託管人未能按照《未分配金銀賬户協議》的條款，及時按適當金額分配信託的黃金，或者如果次級託管人未能將其代表信託持有的黃金隔離，則未記名黃金將不會與託管人的資產隔離，信託將成為託管人的無擔保債權人

如果託管人破產，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户（包括信託分配賬户）中持有的黃金。儘管信託將保留對所分配金條的合法所有權，但信託可能會為獲得分配金條的控制權而產生費用，而此類清算人主張對託管人應付的未付費用提出索賠，可能會延遲Baskets的創建和兑換。

託管人的金條託管業務不受特定的政府監管監督。

託管人負責保管信託管人分配給信託的與授權參與者創建籃子相關的信託金條。託管人還通過其為授權參與者和信託開設的未記名黃金賬户，為將黃金轉入和轉出信託提供便利。儘管託管人是做市商，根據LBMA的規則（為金銀市場的參與者規定了良好做法），權衡器更為明確且獲得批准，但LBMA不是官方或政府監管機構。此外，儘管託管人受美國監管機構的一般銀行監管的約束，並且在英國通常受英國審慎監管局和金融行為監管局（FCA）的監管，但此類法規並不直接涵蓋託管人在英國的金條託管業務。因此，信託依賴託管人遵守LBMA的最佳實踐，並對其黃金實施令人滿意的內部控制金銀託管業務，以保障信託的黃金安全。

一般風險

信託依賴受託人、託管人、營銷代理以及在較小程度上贊助商的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這些中斷可能會對我們的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、受託人和營銷代理人依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託相關的業務。網絡安全事件或未能保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅的侵害，可能會導致信息丟失，並對他們開展業務（包括代表信託基金開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但其安全措施可能不足以抵禦所有網絡安全威脅。

信託基金以及贊助商及其服務提供商容易受到地緣政治事件和烏克蘭持續戰爭或其他敵對行動的影響。

地緣政治事件和烏克蘭持續的敵對行動或其他敵對行動可能會干擾並可能影響贊助商及其服務提供商的業務活動，並對信託產生不利影響。

2022年2月下旬，俄羅斯發動了對烏克蘭的入侵，這極大地加劇了俄羅斯與該地區和西部其他國家之間已經存在的地緣政治緊張局勢。2022年3月7日，LBMA暫停了對六家俄羅斯貴金屬精煉廠的認證。LBMA表示，煉油廠在停產之前生產的現有金屬仍將被視為合格交貨。繼七國集團峯會宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金之後，英國通過了法規，禁止在2022年7月21日之後直接或間接（i）進口原產於俄羅斯的黃金，（ii）收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，（iii）供應或交付原產於俄羅斯的黃金。同樣，美國法規禁止在2022年6月28日當天或之後向美國進口原產於俄羅斯的黃金，歐盟法規禁止直接或間接進口、購買或轉讓原產於俄羅斯並在2022年7月22日之後從俄羅斯出口的黃金。

各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、更大的總體緊張局勢、和烏克蘭的軍事反應以及更廣泛衝突的可能性可能會普遍增加金融市場的波動，對地區和全球經濟市場產生不利影響，並導致黃金價格和股票價格的波動。此外，烏克蘭衝突以及全球政治影響和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及衝突可能擴大到烏克蘭境外，可能會擾亂黃金市場。

信託基金以及贊助商及其服務提供商容易受到公共衞生危機的影響，包括持續的新型冠狀病毒疫情（COVID-19 大流行）。

疫情和其他公共衞生危機可能會導致業務活動縮減，這可能會影響贊助商及其服務提供商的運營能力。COVID-19 疫情或類似的公眾健康威脅可能會導致運營延誤和中斷、市場中斷和關閉（包括政府監管和預防措施造成的），從而對信託基金產生不利影響。 COVID-19 疫情已經並將繼續對社會、經濟和金融體系產生嚴重的負面影響，包括金融市場的巨大不確定性和波動。截至迄今為止，COVID-19 的影響並未對信託基金的運營產生重大影響。

保薦人或其關聯公司與信託之間可能會出現潛在的利益衝突。

一方面，保薦人及其關聯公司之間可能會出現利益衝突，另一方面，信託及其股東之間可能會出現利益衝突。由於這些衝突，保薦人可能偏愛自己的利益及其關聯公司的利益，而不是信託及其股東的利益。例如，不禁止贊助商、其關聯公司及其高級職員和僱員從事其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動。

與股票相關的風險

股票的價值與信託持有的黃金的價值直接相關，金價的波動可能會對股票的投資產生重大不利影響。

股票的設計旨在儘可能地反映黃金價格的表現，股票的價值與信託持有的黃金的價值減去信託負債（包括估計的應計費用）直接相關。在過去的幾年中，黃金價格波動幅度很大。有幾個因素可能會影響黃金價格，包括：

全球黃金供應和需求，受黃金在珠寶、科技和工業應用中的用途、投資者以金條、金幣和其他黃金產品的形式購買、黃金生產商的遠期銷售、黃金生產商為解除黃金對衝頭寸而進行的購買、中央銀行的購買和銷售以及中國、美國和澳大利亞等主要黃金生產國的產量和成本水平等因素的影響；

全球或區域政治、經濟或金融事件和情況，尤其是自然界中意想不到的事件和情況；

投資者對通貨膨脹率的預期；

貨幣匯率；

利率；

對衝基金和商品基金的投資和交易活動；以及

其他經濟變量，例如收入增長、經濟產出和貨幣政策。

股票經歷了大幅的價格波動。如果黃金市場繼續受到劇烈波動的影響，如果您需要在黃金價格低於投資時出售股票，則可能會導致潛在的損失。即使您能夠長期持有股票，也可能永遠無法獲得的利潤，因為黃金市場歷來經歷了價格長期持平或下跌的時期，此外還會出現劇烈波動。

此外，投資者應意識到，儘管全球投資者使用黃金來保護財富，但無法保證黃金在未來會保持其購買力方面的長期價值。如果黃金價格下跌，保薦人預計股票投資的價值將相應下降。

如果出現對LBMA黃金價格下午的完整性或可靠性的擔憂，即使最終被證明毫無根據，這種擔憂也可能對投資者對黃金的興趣產生不利影響，從而對黃金價格和股票投資的價值產生不利影響。

由於信託的淨資產價值是使用倫敦金銀市場協會下午黃金價格確定的，因此LBMA Gold PRice PM計算的差異或操縱可能會對股票投資的價值產生不利影響。此外，對定價機制完整性或可靠性的任何擔憂都可能擾亂使用倫敦金銀市場協會黃金價格下午（例如 the Shares）進行黃金和產品的交易。此外，這些擔憂可能會導致LBMA黃金價格下午的計算方式發生變化和/或LBMA黃金價格下午完全停止。所有這些因素都可能導致使用倫敦金銀市場協會黃金價格下午的黃金和產品（例如股票）的流動性降低或更大的價格波動，或者以其他方式對股票的交易價格產生不利影響。

在信託有效期內，股票所代表的黃金數量將繼續減少，這是由於出售黃金來支付信託開支所必需的，無論股票的交易價格是因黃金價格的變化而上漲還是下跌。

每股已發行股票代表信託持有的黃金的部分不可分割權益。該信託不產生任何收入，並定期出售黃金來支付其持續開支。因此，隨着時間的推移，每股所代表的黃金數量逐漸下降。為換取向信託存入額外黃金而發行的股票也是如此，因為創建股票所需的黃金數量按比例反映了創建時已發行股票所代表的黃金數量。假設黃金價格保持不變，隨着股票所代表的黃金數量逐漸下降，預計股票的交易價格將相對於黃金價格逐漸下跌。

投資者應意識到，無論股票的交易價格因黃金價格的變化而上漲還是下跌，股票所代表的黃金數量都會逐漸下降。信託的估計普通運營費用每天累計，見信託年度報告 10-K 表，並以引用方式納入此處。

信託是一種被動投資工具。這意味着股票的價值可能會受到信託損失的不利影響，如果信託得到積極管理，本來可以避免這種損失。

受託人不積極管理信託持有的黃金。這意味着受託人不會在黃金價格高的時候出售黃金，也不會在預期未來價格上漲的情況下以低價收購黃金。這也意味着受託人不會使用專業黃金投資者可用的任何套期保值技術來降低價格下跌造成的損失風險。信託遭受的任何損失都將對股票的價值產生不利影響。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值的變化以及市場供求而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到COMEX和NYSE Arca之間非同時交易時段的影響。雖然股票在紐約時間晚上8點之前在紐約證券交易所Arca上交易，但在紐約時間下午 1:30 COMEX收盤後，全球黃金市場的流動性可能會減少。因此，在此期間，股票的交易點差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

在黃金價格低迷時出售信託的黃金以支付費用，可能會對股票的價值產生不利影響。

無論當時的黃金價格如何，受託人都會出售信託持有的黃金，以根據需要支付信託費用。信託未得到積極管理，不會嘗試買入或賣出黃金以防範或利用金價的波動。因此，信託基金的黃金可能會在黃金價格低迷的時候出售，從而對股票的價值產生負面影響。

股東沒有與根據經修訂的 1940 年《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護，也沒有受到《商品交易法》提供的保護。

根據經修訂的1940年《投資公司法》，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。因此，股東沒有向註冊投資公司的投資者提供的監管保護。信託不會持有或交易受商品期貨交易委員會（CFTC）管理的《商品交易法》（CEA）監管的商品期貨合約。此外，就CEA而言，信託不是商品池，，並且作為商品池運營商或與股票相關的商品交易顧問，發起人、受託人或營銷代理均不受美國商品期貨交易委員會的監管。因此，股東沒有向CEA監管的工具或商品池的投資者提供的監管保護。

可能需要在對股東不利的時間終止和清算信託。

如果要求信託終止和清算，則的終止和清算可能會在對股東不利的時候發生，例如當股東購買股票時黃金價格低於黃金價格時。在這種情況下，當信託的黃金作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於出售時黃金價格上漲的情況。

股份的流動性可能會受到授權參與者的撤回的影響。

如果在股票中擁有大量權益的多個授權參與者退出參與，則股份的流動性可能會降低，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

儘管股票已在紐約證券交易所Arca上市交易，但不能假設股票的活躍交易市場將保持不變。如果投資者需要在沒有活躍股票市場的情況下出售股票，或者證券或股票的交易暫停，這很可能會對投資者獲得的股票價格產生不利影響（假設投資者能夠出售股票）。

在某些情況下，贖回令可能會延期、暫停或被受託人拒絕。

受託管理人可自行決定並在贊助商的指示下，暫停贖回權或推遲贖回結算日期，(1) 除慣例週末或節假日休市或紐約證券交易所 Arca 的交易暫停或限制交易以外的任何時期，暫停贖回權或推遲贖回結算日期，(2) 在任何因黃金交付、處置或評估而出現緊急情況的時期不合理地切實可行，或 (3) 在保薦人認為保護股東所必需的其他時期。此外，如果贖回令不符合《參與者協議》中所述的正確形式，或者其律師認為該命令的履行可能是非法的，則受託管理人將拒絕該命令。任何此類延期、暫停或拒絕都可能對贖回股東產生不利影響。例如，如果股票價格在延遲期內下跌，則由此產生的延遲可能會對股東贖回分配的價值產生不利影響。參見股份的創建和贖回程序。根據信託契約，保薦人和受託人對任何此類暫停或延期可能造成的任何損失或損害不承擔任何責任。

股東不享有投資者在某些其他工具上享有的權利。

作為投資信託的權益，股票不具有通常與公司股份所有權相關的任何法定權利（包括例如，提起壓迫或衍生訴訟的權利）。此外，股票的投票權和分配權有限（例如，股東無權選舉董事，也不會獲得股息）。有關股份持有人的有限權利的描述，請參閲股份描述。

來自其他黃金投資方法的競爭可能會對股票的投資產生不利影響。

該信託與其他金融工具競爭，包括黃金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及其他由黃金支持或與黃金相關的證券、對黃金的直接投資以及類似於信託的投資工具。市場和財務狀況以及贊助商無法控制的其他條件可能會使投資其他金融工具或直接投資黃金更具吸引力，這可能會限制股票市場並減少股票的流動性。

如果保薦人未能賠償營銷代理人和授權參與者的某些債務，信託有義務向這些方償還某些負債，這可能會對股票的投資產生不利影響。

贊助商已同意向營銷代理人、其合作伙伴、董事和高級管理人員以及任何控制營銷代理人及其各自的繼任者和受讓人賠償營銷代理人可能因 (1) 本報告所構成的註冊聲明中包含的任何不真實陳述或涉嫌不真實的重大事實陳述而蒙受的任何損失、損害、費用、責任或索賠 (包括本報告、任何初步招股説明書、任何招股説明書補充文件及其任何證物）或任何遺漏或涉嫌遺漏了必須在其中陳述的或在其中作出不具誤導性的陳述所必需的重大事實；(2) 贊助商在中就營銷代理協議下的任何陳述、擔保或任何承諾作出的任何不真實陳述或涉嫌不真實的陳述，或贊助商未能履行其中任何協議或契約；(3) 任何不真實的陳述或

涉嫌對與股票營銷相關的任何材料中包含的重大事實的陳述不真實；(4) 與專利和合同糾紛有關的第三方指控的情況；或 (5) 營銷代理履行《營銷代理協議》規定的職責，並繳納營銷代理可能需要為此支付的款項。受託人同意僅從信託資產中向營銷代理人償還前一句應付的賠償和繳款，前提是保薦人未在到期時直接支付此類款項。根據參與者協議，贊助商還同意向授權參與者賠償某些負債，包括《證券法》規定的責任，並繳納授權參與者可能需要為此類負債支付的款項。受託管理人已同意僅從信託資產中向授權參與者償還發起人應向這類負債支付的賠償和供款金額，前提是保薦人未在到期時支付此類款項。如果要求信託支付任何此類款項，則受託管理人將被要求出售信託資產以支付任何此類款項，信託的資產淨值將相應減少，從而對股票投資產生不利影響。

根據信託契約，保薦人可以就其在信託契約下的贊助商活動所支付的款項向信託尋求賠償，前提是其行為不會使其失去根據信託契約條款獲得此類賠償的資格。保薦人還將獲得信託的賠償，對於營銷代理協議或任何參與者協議下產生的任何損失、責任或費用，如果此類損失、責任或費用源於受託人向保薦人提供的任何書面陳述中包含的任何不真實陳述或涉嫌不真實的重大事實陳述，則保薦人也將免受損失、責任或費用。


噸	2017		2018		2019		2020		2021
供應
礦山產量		3,573		3,655		3,595		3,476		3,581
回收利用		1,112		1,132		1,276		1,293		1,136
淨套期保值供應量						6
總供應量		4,685		4,787		4,877		4,769		4,717
需求
珠寶製造		2,257		2,290		2,152		1,324		2,229
工業需求		333		335		326		303		330
淨實物投資		1,035		1,067		844		890		1,168
淨套期保值需求		21		12				39		23
官方行業淨買入量		379		656		605		255		454
總需求		4,024		4,360		3,927		2,811		4,204
市場平衡		661		427		950		1,958		513
對ETP的淨投資		271		71		398		888		193
市場餘額減去ETP		390		356		552		1,069		705
黃金價格（美元/盎司，倫敦）		1,257		1,268		1,393		1,770		1,799

來源：《金屬聚焦》2022年黃金焦點

黃金供應來源

根據Gold Focus 2022的數據，在2017年至2021年期間，黃金供應量平均每年為4,767噸。黃金供應的來源包括礦山生產和回收的地上庫存，在較小程度上，還包括生產者的淨套期保值。供應給市場的黃金的最大比例來自礦山生產，從2017年到2021年，金礦產量平均每年約為3576噸。年度黃金供應的第二大來源是回收黃金，這種黃金已從珠寶和其他製造產品中回收並轉化為可銷售的黃金。從2017年到2021年，回收的黃金平均每年約為1,190噸。

¹	2022年焦點黃金由總部位於倫敦的貴金屬研究諮詢公司Metals Focus, Ltd. 出版。發起人的子公司Metals Focus Data Ltd. 向Metals Focus, Ltd. 提供供需數據。在本招股説明書中使用時，噸是指一公噸，相當於1,000千克或32,151金衡盎司。

根據來自的數據 2022年焦點黃金，2017年至2021年間，黃金需求平均每年為3,865噸。黃金需求通常來自四個來源：珠寶、工業（包括醫療應用）、投資和官方部門（包括中央銀行和超國家組織）。最大的需求來源來自珠寶製造，從2017年到2021年，珠寶製造約佔可識別需求的53％，其次是淨實物投資，代表可識別的投資需求，約佔26％。

黃金需求廣泛分散在世界各地，印度和中國貢獻巨大。在許多國家，對黃金的需求水平存在季節性波動，尤其是珠寶。但是，由於世界各地季節時間的變化，需求的季節性波動似乎並未對全球金價產生重大影響。

據稱，在2017年至2021年之間 2022年焦點黃金，中央銀行的平均購買量為470噸。市場評論員對這一活動的重視，加上官方部門持有的黃金總量，使該領域成為黃金市場最明顯的變化之一。

金銀市場的運作

黃金的全球貿易包括非處方藥現貨、遠期、期權和其他衍生品的（場外）交易，以及交易所交易的期貨和期權。

全球非處方藥市場

場外交易市場持續交易，佔全球黃金交易的大部分。做市商和場外交易市場的參與者在上相互交易及其客户校長對校長基礎。所有風險和信貸問題都在直接參與交易的各方之間。與LBMA做市相關的三種產品是現貨（S）、遠期（F）和期權（O）。有十二家LBMA做市商以一種、兩種或所有三種產品提供服務².

場外交易市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了相對靈活的市場。金銀交易商自定義交易以滿足其客户的需求。場外交易市場沒有正式的結構，也沒有公開抗議的聚會場所。

場外交易市場的主要中心是倫敦、紐約和蘇黎世。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商以及投資者和投機者傾向於通過其中一箇中心進行業務交易。迪拜等中心和遠東的幾個城市也交易了大量的場外交易市場業務。金銀交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商要麼是LBMA的會員，要麼是準會員。

在場外交易市場，黃金交易的標準規模在5,000至10,000盎司之間。出價差通常為每盎司0.50美元。場外交易市場的交易成本在雙方之間可以協商，因此差異很大，一些交易商願意為客户提供更大交易量的有競爭力的價格，儘管這會因交易商、客户和市場狀況而有所不同。成本指標可從各種信息服務提供商和經銷商處獲得。

在24小時交易日內，場外交易市場的流動性可能不時變化。流動性的波動反映在交易點差的調整中，即交易商買入和賣出價格之間的差額。黃金市場流動性最大的時期通常發生在歐洲時區的交易與美國的交易重疊的時期，也就是倫敦、紐約和其他中心的場外市場交易與紐約商品交易所的期貨和期權交易相吻合。

²	http://www.lbma.org.uk/aboutmembership

儘管實物黃金市場是全球性的，但大多數場外交易都是通過倫敦清算的。除了協調市場活動外，LBMA 還是市場與其監管機構之間的主要聯絡點。倫敦金銀市場協會的主要職能是通過維護倫敦合格交付清單來參與提倡煉油標準，倫敦合格交付清單是倫敦金銀協會認可的黃金熔鍊商和分析師名單。LBMA還協調市場清算和跳倉，促進良好的交易慣例並制定標準文件。

loco London 一詞是指在倫敦實際持有的金條，這些金條符合倫敦金銀市場協會不時頒佈的商品交割規則中規定的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記（包括 LBMA 可接受的煉油商的化驗印章）和外觀規格。符合這些要求的金條被稱為 London Good Delivery Bars。倫敦的交易單位是金衡盎司，其克之間的換算為：1,000 克 = 32.1507465 金衡盎司，1 金衡盎司 = 31.1034768 克。在場外交易市場上結算交易時，倫敦合格交割欄是可以接受的。London Good Delivery Bar 通常被稱為 400 盎司的金條，必須包含 350 到 430 金衡盎司的精細金衡盎司黃金，最低純度（或純度）為每 1,000 份（99.5%），外觀良好，易於處理和堆疊。金條的純金含量是通過將金條的總重量（以0.025金衡盎司為單位表示）乘以金條的純度來計算的。

LBMA 黃金價格

倫敦金銀市場協會的黃金價格在倫敦交易時段每天兩次通過拍賣確定，拍賣會為當天交易提供參考黃金價格。倫敦金銀市場協會黃金價格於2015年3月20日啟動，取代了倫敦首相黃金定價。決定LBMA 黃金價格的拍賣是實物結算、電子和可交易的拍賣，能夠以美元、歐元或英鎊結算交易。IBA提供拍賣平臺和方法，以及倫敦金銀市場協會黃金價格的整體管理和治理。預計許多長期合約將根據上午（上午）或下午（下午）的LBMA黃金價格進行定價，預計許多市場參與者在尋找估值基礎時會參考其中一個或另一個價格。

英國金融行為管理局監管倫敦金銀市場協會的黃金價格。

期貨交易所

最重要的黃金期貨交易所是芝加哥商品交易所集團旗下的COMEX。它於1974年開始提供黃金期貨合約交易，自那時以來的大部分時間裏，它一直是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易所。東京商品交易所（TOCOM）是另一個重要的期貨交易所，自1982年以來一直在交易黃金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以商量的。實際上，期貨市場成交量中只有一小部分來自交易合約所代表的黃金的實物交割。兩家交易所都允許以保證金進行交易。鑑於如果價格不利於合約持有人，則可能出現追加保證金的情況，保證金交易可能會增加所涉及的投機風險。COMEX和TOCOM都通過中央清算系統運作，在每種情況下，交易所都充當每個成員的清算目的的交易對手。

近年來，中國已成為黃金需求的重要來源，其期貨市場也在增長。黃金期貨合約在上海黃金交易所和上海期貨交易所交易。

由於預計黃金價格的變動將直接影響股票的價格，因此投資者應瞭解近期金價的走勢。但是，投資者還應意識到，過去的金價走勢並不能表明未來的走勢。下圖提供了黃金價格的歷史背景。該圖表説明了從股票於2004年11月18日開始在紐約證券交易所交易之日起至2022年6月30日這段時間內，以每盎司美元計算的黃金價格走勢，其基礎是2015年3月20日發佈的倫敦金銀市場協會下午金價以及之前的倫敦下午定價。

每日黃金價格2004年11月18日2022年6月30日

LBMA 黃金價格下午美元

LOGO

信託基金不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個籃子中。創建和贖回籃子僅用於交換向信託交付或信託分配金額，以及由正在創建或兑換的籃子所代表的任何現金，其金額基於在正確收到創建或贖回籃子的訂單當天確定的創建或兑換籃子中包含的股票數量的總資產淨值。只有在必要的黃金存入信託的分配賬户後，才能結算籃子的創造。

授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。要成為授權參與者，個人必須與贊助商和受託人簽訂份參與者協議。受託人和發起人可以在未經任何股東或授權參與者同意的情況下修改參與者協議及其所附相關程序。向信託存款以換取籃子的授權參與者不會從贊助商或信託那裏獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘惑，並且該人對發起人或信託沒有任何義務或責任進行任何出售或轉售股票。

授權參與者的某些活動將導致其被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並使他們受經修訂的1933年《證券法》（《證券法》）的招股説明書交付和責任條款的約束。截至本招股説明書發佈之日，瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、高盛執行與清算有限責任公司、滙豐證券（美國）有限公司、摩根大通證券有限責任公司、美林證券專業清算公司、摩根士丹利公司有限責任公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Americas LLC是我們的授權參與者。可以從受託人或贊助商那裏獲得更新的授權參與者名單。

在啟動任何創建或贖回令之前，授權參與者必須與託管人簽訂協議，在倫敦建立授權參與者未分配賬户，或簽訂參與者未分配金銀賬户協議。授權參與者未分配賬户只能用於與信託的交易。未分配賬户是指在金銀交易商（也可以是銀行）開設的賬户，向該賬户存入一定數量的黃金。向未分配賬户或從未分配賬户轉賬的款項是通過記入或借記存入或提取的盎司黃金來進行的。賬户持有人有權指示金銀交易商交付一定數量的實物黃金，金額等於賬户持有人存入賬户的黃金數量。未分配賬户中持有的黃金不與託管人的資產分開。因此，賬户持有人對金銀交易商持有或擁有的任何特定金條沒有任何所有權權益。賬户持有人是金銀交易商的無擔保債權人，未分配賬户的信貸有金銀交易商破產的風險，在這種情況下，清算人可能無法將未分配賬户中持有的任何黃金認定為屬於賬户持有人而不是屬於金銀交易商。

某些授權參與者可以直接參與黃金市場和黃金期貨市場。在某些情況下，授權的參與者可能會不時從其關聯的黃金交易櫃枱購買黃金或向其關聯的黃金交易櫃枱出售黃金，在這種情況下，後者可能會獲利。發起人認為，金條市場的規模和運作使得授權參與者在黃金或證券市場的直接活動不太可能影響黃金價格或股票價格。授權參與者必須：(1) DTC參與者；(2) 根據交易法註冊為經紀交易商，並受FINRA或其他自我監管組織監管，或者將免於受監管或以其他方式無需接受此類監管或註冊；以及 (3) 有資格在其業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀人或交易商。每個授權參與者將有自己的一套規則和程序、內部控制和信息屏障，視其自身的監管制度而定，這些規則和程序是適當的。

授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以充當希望創建或兑換籃子的經紀交易商、託管人和其他證券市場參與者的代理人。授權參與者可以代表多個客户下達一個或多個籃子的訂單。有興趣購買籃子的人員應聯繫贊助商或受託人，以獲取授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。

所有金條必須交付給信託，並由信託通過授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户之間的貸記和借記以未分配形式分配。

所有金條的最低純度（或純度）必須至少為千分之995（99.5％），並且在其他方面符合倫敦金銀市場協會的規則、法規、慣例和習俗，包括倫敦合格交割金條的規格。

根據參與者協議，發起人已同意向授權參與者賠償某些負債，包括證券法規定的債務，並支付授權參與者可能需要為這些負債支付的款項。受託人已同意，僅從信託資產中向授權參與者償還贊助商應付的賠償和供款金額，前提是贊助商在到期時未支付此類款項。

以下對創建和贖回籃子賬户程序的描述僅為摘要，投資者應查看信託契約、參與者協議形式和參與者未分配金銀賬户協議形式中規定的籃子創建和贖回程序的描述，每份協議均作為與本招股説明書相關的註冊聲明的附錄提交。

創建程序

在任何工作日，授權的參與者可以向受託人下訂單，創建一個或多個籃子。採購訂單必須在下午 4:00 或紐約證券交易所Arca常規交易結束之前下達，以較早者為準。受託人收到有效購買訂單的當天是採購訂單的日期。

通過下達採購訂單，授權參與者同意將黃金存入信託或黃金和現金的組合，如下所述。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將購買訂單到期的不可退還的交易費匯給受託人。

確定所需存款

創建每個籃子（Creation Basket 存款）所需的存款總額是金額和現金（如果有），與在正確收到購買訂單之日信託總資產（扣除預計應計費用和其他負債）的比例相同，因為根據採購訂單創建的股票數量與收到訂單之日的已發行股票總數成正比。

交付所需押金

下達採購訂單的授權參與者有責任在採購訂單日期後的第二個工作日結束之前將所需的黃金存款金額存入其授權參與者未分配賬户。託管人在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在購買訂單之後的第二個工作日轉賬黃金存款金額，方法是從授權參與者未分配賬户中借記該金額，將該金額存入信託未分配賬户，然後將黃金交給信託分配賬户。在信託收到黃金之前，黃金的交付、所有權和保管費用和風險將完全由授權參與者承擔。如果要交付上述以外的黃金，則贊助商有權制定此類程序，任命保管人並建立贊助商認為可取的託管賬户。

根據受託管理人的長期指示，託管人將在訂購單之後的第二個工作日將黃金存款金額從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户，方法是向信託分配賬户分配託管人持有的未記名金條中的特定金條，或者指示次級託管人從次級託管人持有的未分配金塊中分配特定的金條。分配的黃金賬户中的金條是特定於該賬户的，由一份清單標識，該清單顯示了每塊金條的精煉廠、化驗或精度、序列號以及毛重和細重。信託分配賬户中持有的黃金是信託的財產，在任何情況下都不能交易、租賃或貸款。

託管人將在下午 2:00（倫敦時間）之前將黃金存款金額從信託未分配賬户轉入信託分配賬户，除非託管人在分配過程中必須使用次級託管人，在這種情況下，託管人將盡最大努力在下午 2:00（倫敦時間）之前完成轉賬。受託人收到託管人確認黃金存款金額已從信託未分配賬户轉入信託分配賬户後，受託人將指示DTC將授權參與者訂購的籃子數量存入授權參與者 DTC賬户。在轉讓期間，在託管人完成分配流程之前，所有股東都將面臨未分配黃金的風險，但不得超過該黃金存款金額。

兑換程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，以兑換一個或多個籃子。贖回訂單必須在下午 4:00 之前下達或紐約證券交易所Arca常規交易收盤之前（以較早者為準）。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。

贖回分配的確定

來自信託的贖回分配包括存入贖回的授權參與者授權參與者未分配賬户的貸項，金額為信託持有的黃金金額（以所贖回的股份為證）加上或減去現金兑換金額。現金贖回金額等於信託除黃金以外的所有資產的價值減去所有預計的應計費用和其他負債，除以未償還的籃子數，再乘以授權參與者贖回令中包含的籃子數。發起人預計，在信託的正常運營過程中，贖回時不會向授權參與者分配現金。贖回分配中包含的細盎司黃金中小於0.001盎司細金的部分不予考慮。贖回分配須扣除可能到期的任何適用税款或其他政府費用。

贖回分發的交付

如果在第二個工作日紐約時間上午 9:00 之前，信託的DTC賬户已存入要兑換的籃子，則信託到期的贖回分配將在贖回令之後的第二個工作日交付給授權參與者。如果在此之前尚未將所有要兑換的籃子存入受託人的DTC賬户，則贖回分配將按收到的全部籃子發放。如果受託管理人可能不時確定的適用於延長贖回分配日期的費用，並且要兑換的剩餘籃子將在下一個工作日紐約時間上午 9:00 之前存入信託基金的DTC賬户，則剩餘的贖回分配將在下一個工作日交付，但以收到的剩餘全部籃子為限。贖回訂單的任何其他未清金額均可能被取消。儘管要兑換的籃子不是，受託人也有權交付贖回分配

託管人將贖回的黃金金額從信託分配賬户轉移到信託未分配賬户，然後再轉到兑換的授權參與者授權參與者未分配賬户。如果託管人破產，授權參與者和信託都將面臨存入各自未分配賬户的黃金風險。參見風險因素信託未記名黃金賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未分配黃金賬户將不會與託管人的資產隔離

暫停或拒絕兑換訂單

受託管理人可自行決定並在贊助商的指示下，暫停贖回權或推遲贖回結算日期，(1) 紐約證券交易所Arca關閉，或在紐約證券交易所Arca的交易暫停或限制交易的任何時期，（2）由於交付、處置或評估而出現緊急情況的任何時期黃金不合理地切實可行，或 (3) 在贊助商認為保護黃金所必需的其他時期股東。

在以下情況下，受託管理人將拒絕贖回令：(i) 贖回令的形式不符合參與者協議中的規定，(ii) 其律師認為該命令的履行可能是非法的，(iii) 該命令會對信託或其股東產生不利的税收後果，或 (iv) 受託人、保薦人或託管人無法控制的情況使無論出於何種實際目的進行贖回，處理不可行。

對於任何此類暫停、延期或拒絕可能造成的任何損失或損害，保薦人、受託人或託管人均不對任何人或以任何方式承擔責任。

創建和贖回交易費

授權參與者需要向受託人支付每筆訂單2,000美元的交易費，才能創建或兑換籃子。一個訂單可能包含多個個籃子。經保薦人同意，受託人可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。受託管理人應將任何更改交易費的協議通知DTC，並且在通知發出之日後的30天內不會增加贖回籃子的費用。在接受創建和兑換訂單時，交易費用將不超過籃子價值的0.10％。

税收責任

授權參與者應對任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或適用於創建或贖回籃子的類似税收或政府費用負責，無論此類税收或費用是否直接徵收於授權參與者，並同意在法律要求保薦人、受託人和信託支付任何此類税款以及任何適用的罰款和增值税時向他們提供賠償或其利息。

以下討論了美國聯邦所得税的重大後果，這些後果通常適用於美國股東購買、擁有和處置信託持有的股票和黃金（定義見下文），以及通常適用於非美國股票投資的某些美國聯邦贈與税和遺產税後果。股東（定義見下文）代表發起人的美國聯邦特別税務顧問卡特·萊德亞德和米爾本律師事務所的意見，就其描述有關美國聯邦税法的結論以及其中描述的限制和資格而定。以下討論基於經修訂的1986年《美國國税法》、根據該法頒佈的《財政條例》（《國税法》）以及對該法的司法和行政解釋，所有這些解釋均在本招股説明書之日生效，所有這些解釋都可能發生預期或追溯性變化。股東的税收待遇可能會根據他們自己的特殊情況而有所不同。某些股東（包括經紀交易商、交易者或其他有特殊情況的投資者）可能會受到本文未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論僅適用於《守則》第1221條所指的將股票作為資本資產持有的投資者。此外，本文的討論未涉及任何州、地方或外國税法對股份處置的影響。敦促股票購買者就可能適用於其股票投資的所有美國聯邦、州、地方和外國税法注意事項諮詢自己的税務顧問。

就本討論而言，美國股東是指：

出於美國聯邦所得税的目的，是美國公民或美國居民的個人；

出於美國聯邦所得税目的被視為公司的實體，是在美國法律或其任何政治分支機構中或根據法律創建或組建的；

遺產，無論其來源如何，其收入均包含在總收入中，用於美國聯邦所得税；或

信託，如果 (1) 美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決定；或 (2) 根據適用的美國財政部法規，該信託擁有有效的選擇，可以被視為美國個人。

非上述定義的美國股東的股東（合夥企業或其他作為合夥企業應納税的實體除外）通常被視為非美國股東就本次討論而言，股東。出於美國聯邦所得税的目的，合夥企業權益的任何受益所有人的待遇，包括出於美國聯邦所得税目的被視為合夥企業的任何實體，通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業的合夥人應就購買、擁有和處置股票的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

信託的税收

出於美國聯邦所得税的目的，該信託被視為設保人信託。因此，信託本身無需繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，信託的收入和支出流向股東，受託人將在此的基礎上向美國國税局（IRS）報告信託的收入、收益、損失和扣除額。

美國股東的税收

出於美國聯邦所得税的目的，美國股東通常會被視為直接擁有信託持有的黃金的比例份額。美國股東也將被視為直接從信託收入中獲得各自的按比例份額（如果有），就好像他們直接產生了各自的比例一樣

份額的信託費用。對於以現金購買股票的美國股東，其收購股票時其持有的信託黃金的比例的初始納税基礎將等於其收購股票的成本。如果美國股東通過向信託交付黃金來收購其股份，則向信託交付黃金以換取股票所代表的標的黃金，對美國股東而言，美國股東的納税基礎和持有期將與其在該信託中持有的黃金份額的税基和持有期相同美國股東交付的黃金作為交換。出於本次討論的目的，假設所有美國股東的股票均在同一天以相同的每股價格收購，除非另有説明，否則該信託的唯一資產是黃金。

當信託出售黃金以支付費用時，美國股東通常將確認的收益或損失金額等於 (1) 美國股東按比例佔信託出售金額的份額；以及 (2) 美國股東按比例出售的黃金份額的納税基礎，收益或損失通常為長期或短期資本收益或虧損，取決於美國股東持有其股份是否超過一年（見下文關於適用税率的討論）對於此類資本收益或虧損，使用）。美國股東在信託出售的任何黃金中所佔份額的納税基礎通常將通過以下方法確定：將美國股東在出售前夕持有信託的所有黃金份額的總基數乘以一小部分，其分子是出售的黃金數量，分母是出售前信託中持有的黃金總額。在任何此類出售之後，美國股東在信託中剩餘黃金的比例的納税基礎將立即等於其在出售前信託持有的黃金總額中所佔份額的納税基礎，減去該基準中可分配給其出售黃金份額的部分。

美國股東出售其部分或全部股份後，將被視為已出售其在出售時持有的信託中按比例持有的部分黃金，該份額歸因於所售股份。因此，美國股東通常將以的金額確認出售股份的收益或虧損，等於 (1) 出售股份後實現的金額；(2) 出售時信託中按比例持有的部分的美國股東納税基礎之間的差額，以美國股東的納税基礎來確定對於其在出售前夕在信託中持有的黃金的比例按比例佔一小部分，其分子為出售的股票數量，其分母是美國股東在出售前持有的股票數量。

對於美國股東來説，贖回部分或全部美國股東股票以換取所贖回的股票所代表的標的黃金，通常不屬於應納税事件。美國股東在贖回前所得黃金的税基一般而言將與其在贖回前持有的信託中按比例持有的屬於所贖回股份的部分的美國股東税基相同。這是通過將美國股東在贖回前按比例持有的信託黃金份額的納税基礎乘以分數來確定的，分數的分子是贖回的股票數量，其分母是美國股東在贖回前持有的股票數量。美國股東對收到的黃金的持有期應包括美國股東持有已贖回股份的期限。隨後出售美國股東收到的黃金將屬於應納税事件。

出售或贖回少於所有美國股東股票後，美國股東在出售或贖回後立即按比例持有的信託黃金的税基通常等於其在出售或贖回前信託持有的黃金總額中所佔份額的納税基礎，減去該基礎中可歸因於出售或贖回股票的部分，因為上面已經解決了。

如上所述，上述討論假設所有美國股東的股票是在同一天以相同的每股價格收購的。如果美國股東擁有多批股份（即股票）

在不同的日期和/或以不同的價格收購），尚不確定美國股東是否可以使用美國財政部條例第 1.1012-1 (c) 節中適用於股票銷售的具體識別規則，確定信託出售任何股票後美國股東在出售黃金時確認的任何收益或損失的金額及其長期或短期性質美國股東，或美國股東出售其在贖回任何黃金時獲得的任何黃金它的股份。美國國税局可以採取這樣的立場，即美國股東在信託中按比例佔有的標的黃金的税基和持有期混合。但是，在這一點上沒有《守則》章節、法規或其他指導。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的美國股東應就與此類股票相關的標的黃金的税基和持有期的確定諮詢自己的税務顧問。

美國個人股東的長期資本利得税税率最高為 28%

根據現行法律，個人因出售包括金條在內的收藏品而確認的收益按照的最高税率徵税，税率為28％，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20％。但是，如果美國個人股東的利率低於28％，則由於處於較低的等級而獲得的收益為普通收入，則28％的税率不適用，將適用較低的税率。出於這些目的，個人在出售持有收藏品的信託的權益（例如股份）時確認的收益被視為出售收藏品時確認的收益，前提是該收益可歸因於信託持有的收藏品價值的未實現升值。因此，美國個人股東確認的因出售持有超過一年的股份而獲得的任何收益，或因信託出售該個人股東（通過其股份所有權）被視為持有超過一年的任何金條而獲得的任何收益通常將按28％的最高税率徵税。出售美國個人股東持有一年或更短的資產時確認的資本收益税率通常與對普通收入徵税的税率相同。個別美國股東的資本損失可扣除性受到限制。

對淨投資收入徵收 3.8% 的税

根據現行法律，收入超過一定門檻的個人、遺產或信託的美國股東的淨投資收入需繳納3.8％的Medicare 繳款税，其中通常包括處置財產的資本收益。該税是對此類投資收入應繳的任何資本利得税的補充（如上所述）。

經紀費和信託費用

美國股東因購買股票而產生的任何經紀費或其他交易費用將被視為信託標的資產中美國股東納税基礎的一部分。同樣，美國股東出售股票所產生的任何經紀費將減少美國股東在出售股票時實現的金額。

美國股東將被要求確認信託出售黃金的收益或損失（如上所述），儘管受託人將此類出售的部分或全部收益用於支付信託費用。美國股東可以按比例扣除信託產生的每筆費用的份額，其幅度與他們直接承擔此類費用的程度相同。但是，作為個人、遺產或信託的美國股東可能需要將信託的部分或全部費用視為雜項逐項扣除額。美國個人股東不得扣除從2017年12月31日之後到2026年1月1日之前的納税年度的雜項逐項扣除額。對於2025年12月31日之後的納税年度，美國個人股東只能在某些雜項逐項扣除額超過調整後總收入的2％的情況下扣除這些扣除額。此外，根據該守則及其相關法規的適用條款，此類扣除額可能受到逐步淘汰和其他限制，而且，如果美國股東是需要繳納替代性最低税的個人，則可能根本無法扣除。

免税的美國股東通常僅對其無關的應納税收入（UBTI）繳納美國聯邦所得税。此外，作為私人基金會的免税美國股東還需繳納某些美國聯邦消費税，包括根據《守則》第4940條對其淨投資收益徵收的2％（或1％）的消費税，其中包括出售其任何股票時確認的任何收益或信託出售黃金所確認的任何收益份額，前提是此類收益不構成 UBTI。除非免税的美國股東為購買股票而承擔債務，否則預計免税美國股東不應在股票收入或收益方面實現UBTI 。免税的美國股東應根據自己的特殊情況，就購買、擁有和處置股票的美國聯邦所得税和消費税後果諮詢自己的税務顧問。

受監管的投資公司的投資

《守則》第851條所指的受監管投資公司的共同基金和其他投資工具應與自己的税務顧問協商，説明 (1) 儘管股票是1940年《投資公司法》所指的證券，但就守則第851 (b) 條而言，對股票的投資可能被視為對標的黃金的投資，以及 (2) 股票投資在多大程度上可能被視為對標的黃金的投資這符合保留《守則》第 851 條規定的資格。

某些退休計劃的投資

《守則》第 408 (m) 條規定，收購收藏品（定義為包括任何金屬或寶石以及不屬於《美國法典》第 31 編第 5112 (a) 條第 (7)、(8)、(9) 或 (10) 段所述的任何金屬或寶石以及任何非金幣的郵票或硬幣，也包括精細的金條等於或超過合約市場（如《商品交易法》第 7 U.S.C. 7 號第 5 條所述）對可能交割的滿足受監管期貨的金屬的最低精度合同如果個人退休賬户或個人退休賬户，或者根據《守則》第 401 (a) 條由受託人實際持有此類金條（例如金條、不可收藏的金條），或者根據《守則》第 401 (a) 條符合納税條件的任何計劃開立的參與者導向的賬户，則視為賬户向個人退休賬户所有者或其參與者提供的即時應納税分配保留計劃賬户，金額等於購買收藏品的賬户成本。

贊助商已收到美國國税局的一封私人信函裁決，其結論是，IRA或根據守則第401（a）條計劃（計劃賬户）的參與者導向賬户（計劃賬户）購買股票，不會被視為IRA或計劃對收藏品的收購，也不會導致根據守則第408（m）條向IRA所有者或計劃參與者進行應納税分配。但是，如果股票由IRA或計劃賬户的受託人或託管人分配給IRA所有者或參與者，或者如果贖回IRA或計劃賬户持有的任何股份導致向IRA或賬户分配黃金（或根據第408條將此類贖回視為分配），則此類分配應向分銷商納税在《守則》第 408 (d)、408 (m) 或 402 條的適用條款規定的範圍內，分配年份。另請參閲 ERISA 和相關注意事項。

美國和非美國的美國信息報告和備用預扣税股東們

受託人將向國税局提交某些信息申報表，並向股東提供與信託有關的某些税收相關信息。將向每位股東提供有關其在信託年收入和收益（如果有）中的可分配部分以及支出的信息。

在某些情況下，美國股東可能需要繳納美國備用預扣税，除非其提供納税人識別號 (TIN) 並遵守某些認證程序。非美國為了避免信息報告和備用預扣税要求，股東可能必須遵守認證程序以確定他們不是美國人。

除出售黃金的收益（如果有）外，信託預計不會產生應納税所得額。A 非美國股東通常無需就出售或以其他方式處置股票或信託出售黃金時確認的收益繳納美國聯邦所得税，除非 (1) 非美國股東股東是一個個人，在出售或其他處置的應納税年度內在美國居住183天或更長時間，並且滿足某些其他條件；或者（2）收益實際上與非美國人的行為有關美國貿易或企業的股東（如果適用的所得税協定的要求，歸屬於美國常設機構）。如果前一句的第 (1) 條適用，則非美國通常，股東將對確認的任何收益繳納30％的固定美國聯邦所得税，這可能會被某些美國來源的損失所抵消。如果前一句的第 (2) 條適用，則非美國如上所述，股東通常需要以與美國股東相同的方式為出售所得的淨收益繳納美國聯邦所得税。此外，非美國企業股東的實際關聯收益和歸因於此類收益的利潤可能需要繳納30％的分支機構利得税（可能有調整）。如果是非美國人股東有資格享受美國與其居住國之間的税收協定的好處，任何此類收益的税收待遇均可按照該條約規定的方式進行修改。

非美國的遺產税和贈與税注意事項股東們

根據美國聯邦遺產税法，既不是美國公民也不是居民（按美國聯邦遺產税和贈與税的目的確定，）的個人必須對死亡時位於美國的所有財產繳納美國聯邦遺產税。出於這些目的，股票很可能被視為位於美國。如果是，那麼股票將計入非居民外國股東的美國總資產。目前，美國聯邦遺產税的徵收税率最高為應納税遺產公允市場價值的40％。未來幾年，美國聯邦遺產税税率可能會發生變化。此外，在某些情況下，美國聯邦跨代轉移税可能適用。居住在與美國訂有遺產税協定的國家的非居民外國股東的遺產可能有權受益於此類協定。

對於美國的非公民和非居民，美國聯邦贈與税通常僅適用於位於美國的有形個人財產或不動產的禮物。有形個人財產（包括黃金）如果實際位於美國，則位於美國。儘管此事尚未解決，但出於這一目的，股票所有權似乎不應被視為標的黃金的所有權，即使這些黃金是在美國託管的。相反，股票應被視為無形財產，因此，如果在非美國期間轉讓，則不應繳納美國聯邦贈與税股東終身。

美國以外司法管轄區的税收

建議總部在美國以外司法管轄區或在其境外行事的股票的潛在購買者諮詢自己的税務顧問，瞭解根據該司法管轄區（或其管轄範圍以外的任何其他司法管轄區）的法律，購買、持有、出售和贖回或任何其他股票交易，特別是是否有任何增值税、其他消費税或轉讓的税收後果對於此類購買、持有、出售、贖回或其他交易，應繳納税款股票。

經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》或（ERISA）和/或《守則》第4975條對員工福利計劃以及受ERISA或該守則約束的某些其他計劃和安排規定了某些要求，包括IRA和年金、自僱人士退休計劃（所謂的Keogh計劃）、以及某些集體投資基金和保險公司共同投資此類計劃或安排的普通賬户或獨立賬户，計劃，以及關於受託人的將視為計劃資產的資產的投資。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的信託責任條款或該法第4975條規定的約束，但可能受到州或其他聯邦法律中基本相似的規則的約束。

在考慮將計劃資產的一部分股票投資時，負責進行此類投資的計劃信託機構應仔細考慮計劃的事實和情況、上述風險因素以及此類投資是否符合其信託責任，包括但不限於：(1) 受託人是否有權根據適當的管理計劃工具進行投資；(2) 該投資是否構成直接或間接禁止的行為按照 ERISA 第 406 條或《守則》第 4975 條（如適用）所述，與利益方或被取消資格的人進行交易，該交易不受勞工部頒發的法定豁免或違禁交易豁免的約束；(3) 計劃的融資目標；以及 (4) 考慮到總體情況，根據投資謹慎和多元化的一般信託標準，此類投資是否適合本計劃本計劃的投資政策，計劃投資組合的構成而且這些計劃需要足夠的流動性才能在到期時支付補助金。這些股票構成《勞工條例》第 2510.3-101 (b) (2) 節中定義的公開發行證券。因此，為了適用ERISA和該守則的信託責任和禁止交易規則，計劃購買的股票，而不是股票所代表的信託中持有的標的金條的權益，應被視為計劃的資產。另請參閲某些退休計劃的重大美國聯邦税收後果投資。

分配計劃

信託不時向授權參與者發行籃子中的股份，以換取存入金額的黃金和正在創建的籃子所代表的任何現金。受託人和贊助商提供了最新的授權參與者名單。由於可以持續創建和發行新股，因此在信託有效期內的任何時候，都將進行分配，如《證券法》中使用的該術語一樣。提醒授權參與者、其他經紀交易商和其他人，他們的某些活動將導致他們被視為分配的參與者，使他們成為法定承銷商，並受到《證券法》招股説明書交付和責任條款的約束。例如，如果授權參與者、其他經紀交易商公司或其客户從信託購買籃子，將籃子分解為成分股並將股票出售給客户；或者如果它選擇將新股的供應與涉及徵求二級市場對股票的需求的積極出售活動相結合，則該參與者、其他經紀交易商公司或其客户將被視為法定承銷商。在確定自己是否是承銷商時，必須考慮與經紀交易商或其客户在特定案件中的活動有關的所有事實和情況，上面提到的例子不應被視為對所有可能被歸類為承銷商的活動的完整描述。

通過佣金/收費經紀賬户購買股票的投資者可以支付經紀賬户收取的佣金/費用。鼓勵投資者查看其經紀賬户的條款，以瞭解有關適用費用的詳細信息。

贊助商或營銷代理人，或贊助商或營銷代理的關聯公司，可以直接或間接向某些經紀交易商支付現金，以參與旨在使註冊代表和其他專業人士更多地瞭解交易所交易產品（包括GLD）的活動，或

用於其他活動，例如參與營銷活動和演講、教育培訓計劃、會議、開發技術平臺和報告系統。此外，發起人和/或營銷代理人可以與某些金融中介機構達成協議，根據這些安排，這些中介機構將同意向其客户推廣某些ETF/交易所交易產品（ETP），並同意在某些客户購買或出售參與交易所交易基金/ETP的股票時不向這些客户收取任何佣金。向經紀交易商或中介機構付款可能會在經紀交易商或中介機構與其客户之間造成潛在的利益衝突。這些金額可能很大，由贊助商和/或營銷代理從自己的資源中支付，而不是從信託的資產中支付。此外，贊助商或營銷代理人或贊助商或營銷代理的關聯公司也可以報銷費用或用自己的資產向其他人付款，以換取他們認為可能有利於營銷代理業務或促進對GLD的投資的服務或其他活動。

不是承銷商但參與分配（與普通二級交易交易形成鮮明對比），從而處理屬於《證券法》第4（3）（C）條所指未售配股一部分的股票的交易商將無法利用《證券法》第4（3）條規定的招股説明書交付豁免。

贊助商打算通過作為 FINRA 成員的經紀交易商選擇的州對股票進行資格認證。打算通過授權參與者在不涉及在該投資者居住地或居住國註冊的經紀交易商的交易中創建或贖回籃子的投資者應在創建或贖回之前諮詢其法律顧問，瞭解州證券法規定的適用的經紀交易商或證券監管要求。

營銷代理正在協助發起人：（1）持續為信託制定營銷計劃；（2）準備有關股票的營銷材料，包括信託網站上的內容；（3）執行信託的營銷計劃；（4）將黃金納入其戰略和戰術交易所交易基金研究；（5）對 SPDR 進行再許可^®商標；以及 (6) 協助提供某些股東服務，例如呼叫中心和招股説明書的履行。贊助商根據《營銷代理協議》提供的服務向營銷代理支付費用。

發起人已同意向某些方提供某些負債的賠償，包括《證券法》規定的責任，並繳納這些當事方可能需要為這些負債支付的款項。受託人已同意，僅在信託資產的範圍內，向此類各方償還發起人因此類負債而應支付的賠償和繳款金額，前提是發起人未在到期時支付此類款項。這些股票在紐約證券交易所Arca上市，代碼為GLD。

股票描述

將軍

根據信託契約，受託人有權創建和發行無限數量的股票。這些股份代表信託中部分不可分割的實益權益和所有權的單位，沒有面值。任何超過本招股説明書所含註冊聲明註冊金額的股份的創建和發行都需要註冊此類額外股份。

有限的權利的描述

這些股票不代表傳統投資，您不應將其視為類似於經營一家擁有管理和董事會的商業企業的公司的股票。作為股東，您不擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利，包括例如提起壓迫或衍生訴訟的權利。所有股票均屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已全額支付且不可估税，持有人有權投票

信託契約只規定在兩種情況下向股東進行分配。首先，如果受託人和發起人確定信託現金賬户餘額超過信託未來12個月的預期支出，並且超額金額超過每股已發行股票0.01美元，則他們應將多餘的金額分配給股東。其次，如果信託被終止並清算，則受託人將向股東分配在償還信託所有未償負債並設立受託人應確定的適用税款、其他政府費用以及或有或未來負債的儲備金之後。受託人確定的分配記錄日期的登記股東將有權按比例獲得任何分配的部分。

投票和批准

根據信託契約，股東沒有投票權，但以下有限情況除外：(i) 持有至少 66 股的股東²/₃ 已發行股份的百分比可以投票決定罷免受託人；（ii）受託人可以在擁有至少66股的股東同意後終止信託²/₃已發行股份的百分比；以及（iii）信託契約的某些修正案需要51％或股東的一致同意。

圖書報名錶

不會為股票發行個人證書。取而代之的是，全球證書由受託人存放在DTC，並以Cede & Co. 的名義註冊，作為DTC的提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股份。根據信託契約，股東僅限於：（1）DTC參與者；（2）直接或間接與DTC參與者或間接參與者保持託管關係的人；以及（3）那些通過DTC參與者或間接參與者持有股票權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。股票只能通過DTC的賬面記賬系統轉讓。非DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者（或指示間接參與者或持有其股份的其他實體）轉讓股份。轉賬是按照標準的證券行業慣例進行的。

法律事務

位於紐約州紐約的Carter Ledyard & Milburn LLP已將股票的有效性移交給了贊助商，他們作為信託的美國特別税務顧問，還就與股票有關的重大聯邦所得税後果發表了意見。

專家

參考2021年11月24日提交的截至2021年9月30日年度的信託10-K表格，以引用方式納入本招股説明書中的財務報表已由獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所（一家獨立註冊會計師事務所）進行了審計，這些報告以引用方式納入此處。此類財務報表是根據此類公司授權作為會計和審計專家提交的報告編制的。

本招股説明書是 SPDR S-3 表格註冊聲明的一部分^®我們根據1933年《證券法》向美國證券交易委員會提交的黃金信託。根據美國證券交易委員會的規章制度，本招股説明書不包含註冊聲明及其證物和附表中包含的所有信息。因此，我們在本招股説明書中提到了註冊聲明及其證物和附表。有關我們以及我們特此提供的證券的更多信息，您應查閲註冊聲明及其證物和附表。您應注意，本招股説明書中有關作為註冊聲明的附錄提交或以其他方式向美國證券交易委員會提交的任何文件的條款的陳述不一定完整，在每種情況下，均提及以這種方式提交的此類文件的副本。此類提法對每一項此類陳述進行了完整的限定。

我們向美國證券交易委員會提交年度、季度和特別報告及其他信息（委員會文件編號 1-32356）。這些文件包含本招股説明書中未出現的重要信息。美國證券交易委員會維護着一個位於 http://www.sec.gov 的互聯網站點，其中包含有關SPDR等發行人的報告和其他信息^®Gold Trust，該文件以電子方式向美國證券交易委員會提交。

美國證券交易委員會允許我們通過的參考信息納入本招股説明書，這意味着我們可以通過向您推薦我們已經或將要向美國證券交易委員會提交的其他文件來向您披露重要信息。我們將在本招股説明書中以引用方式納入以下文件。

我們截至2021年9月30日財年的 10-K 表年度報告；

我們截至2021年12月31日、、2022年3月 31日和2022年6月30日的季度10-Q表季度報告；

我們於 2022年2月11日、、2022年4月 14日和2022年5月16日提交的 8-K 表最新報告；以及

我們在2004年11月16日向美國證券交易委員會提交的 8-A表格註冊聲明中列出了我們股票的描述。

在本招股説明書發佈之日之後以及本次股票發行終止或完成之前，我們根據《證券交易法》第13（a）、13（c）14或15（d）條向美國證券交易委員會提交的所有文件均應被視為以提及方式納入本招股説明書，並從此類文件提交之日起成為其中的一部分。本招股説明書中的某些陳述和部分內容更新並取代了上述以引用方式納入的文件中的信息。同樣，本招股説明書中以引用方式納入的未來文件或部分中的陳述可能會更新和取代本招股説明書或上述文件中的部分陳述。

根據您的書面或口頭要求，我們將免費為您提供本招股説明書中以提及方式納入的任何文件的副本，但未以提及方式具體納入此類文件的附錄除外，但未來文件中被視為未提交的信息除外。請將書面或電話請求直接發送至位於馬薩諸塞州波士頓鐵街一號的 State Street Global Advisors Funds Distributors, LLC 02210（電話： 866-320-4053).您也可以訪問我們的網站 www.spdrgoldshares.com 獲取有關我們的信息。我們網站上包含的信息不屬於本招股説明書的一部分。

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