附錄 99.2

管理層對財務狀況的討論和分析

和操作結果

以下對我們的財務 狀況和經營業績的討論和分析應與我們未經審計的簡明合併財務報表和相關 附註一起閲讀，這些報表出現在本文件所屬的6-K表報告其他地方。除了歷史合併財務 信息外，以下討論還包含反映我們的計劃、估計和信念的前瞻性陳述。我們的實際業績 可能與前瞻性陳述中討論的結果存在重大差異。可能導致或促成這些差異的因素 包括下文以及我們在截至2022年9月30日財年的20-F表年度報告中其他地方討論的因素，尤其是 標題為 “第 3 項”。關鍵信息——D. 風險因素。”

概述

Universe Pharmicals INC （“公司”、“我們”、“我們的” 和 “我們”）通過其在中華人民共和國（“中國” 或 “中國”）的子公司（“中國經營 實體”），專門從事針對 老年人的中藥衍生物（“TCMD”）產品的開發、製造、營銷和銷售她們在衰老過程中的身體狀況, 並促進他們的總體健康.截至本報告發布之日，我們已經註冊並獲得了國家藥品監督管理局（“NMPA”）的26個品種的中藥產品的 批准，目前 生產13個品種的中藥產品，並在中國30個省的261個城市銷售。此外， 我們還銷售由第三方製藥公司生產的生物醫學藥物、醫療器械、中藥片（“tcMP”）和膳食補充劑 （統稱為 “第三方產品”）。

我們的主要客户是製藥公司、 醫院、診所和連鎖藥店，主要位於江西省、江蘇省、廣東省、湖北省、 福建省、廣西省和山東省以及中國其他23個省份。

主要財務業績指標

在評估財務業績時，我們會考慮 各種財務績效指標，包括淨收入和毛利的本金增長、我們控制成本的能力 以及提高運營效率和淨收入的運營支出。我們對這些指標的審查有助於及時評估 我們的業務績效，並有效溝通結果和關鍵決策，使我們的企業能夠迅速響應 競爭激烈的市場條件以及客户的不同需求和偏好。我們用於評估 業務績效的關鍵衡量標準如下所示。

淨收入

我們的收入是在扣除所有增值税 （“增值税”）後公佈的。我們的產品在銷售時沒有退貨權，我們不向客户提供其他積分或銷售激勵。 我們的收入是由銷量、銷售價格和所售產品組合推動的。

截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中，我們生產的TCMD產品的銷售收入分別佔我們總收入的50.8％和63.4％。我們生產的13種中醫藥 產品分為兩類：（i）老年人常見慢性病的治療和緩解 旨在實現身體健康和長壽（“慢性病治療”）和（ii）感冒和流感藥物。我們的慢性 病症治療主要包括固本炎靈丸、神榮威生丸、全祿丸、陽血當歸糖漿、五子延宗口服 液、豐通藥酒、神榮藥酒、七舍藥酒、風士通藥酒和十全大步藥酒，我們的感冒和流感藥物主要包括兒童用撲熱息痛顆粒、板藍根顆粒 Granule 和 Qiangli Pipa 糖漿。

為了使我們的產品種類和產品 組合多樣化，除了銷售我們自制的中醫藥產品外，我們還銷售第三方製藥公司生產的產品， 包括 (i) 生物醫學藥物，例如液體葡萄糖、潑尼鬆龍和胞磷膽鹼，(ii) 醫療器械，例如藥物洗脱支架、 手術管和注射器，(iii) tcMP，例如紅鼠尾草桌、龍膽瀉肝丸和中式 skullcap 膠囊，以及 (iv) 膳食 補充劑，例如維生素、益生菌粉和鈣片。

毛利

毛利等於淨收入減去 商品銷售成本。銷售成本主要包括庫存成本（原材料、人工、包裝成本、折舊和攤銷、 第三方產品購買價格、運費成本和管理費用）。銷售成本通常會隨着我們生產成本的變化而變化， 因為這些成本受到原材料的市場價格、勞動生產率或第三方 產品的購買價格等因素的影響，以及客户和產品組合的變化。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的 六個月中，我們的收入成本分別佔總收入的66.8％和43.2％。我們預計，隨着我們在可預見的將來進一步擴大業務，我們的收入成本將增加 。

在截至2023年3月31日的六個月中，我們的毛利率為33.2％，較截至2022年3月31日的六個月的56.8％下降了23.6％，這是由於我們的TCMD產品和第三方產品的平均銷售價格分別下降了46.4％和14.5％。 COVID-19 疫情導致的中國經濟放緩導致客户的消費能力下降，在這個充滿挑戰的時期，我們改變了定價策略，以增加銷量 和市場份額。

運營費用

我們的運營費用包括銷售費用、 一般和管理費用以及研發費用。

我們的銷售費用主要包括支付給銷售人員的工資和 福利費用、用於提高我們品牌知名度的廣告費用、運輸和配送 費用、商務旅行、膳食和其他與促銷和營銷活動相關的費用。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中，我們的銷售 費用分別佔我們總收入的12.6％和37.5％。我們預計 我們的總銷售費用，包括但不限於廣告費用以及品牌推廣費用和薪水，將在可預見的將來增加 ，並促進我們業務的增長，尤其是在我們繼續擴大業務並向位於更大地理區域的客户推廣我們的 產品時。

我們的一般和管理費用主要包括員工工資、福利和保險費用、折舊、壞賬準備金、檢查和維護費用、 辦公用品和公用事業費用、商務差旅和膳食費用、土地和財產税以及專業服務費用。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中，一般 和管理費用分別佔我們收入的7.5％和7.6％。我們預計 我們的一般和管理費用，包括但不限於工資和業務諮詢費用，將在 可預見的將來增加，因為我們計劃僱用更多人員並承擔與業務擴張相關的額外費用 業務。

中成藥行業的特點是客户需求的快速而頻繁的變化和新產品的推出。如果我們不及時推出新產品或改進現有的 產品以滿足客户不斷變化的需求，我們的某些產品可能會在市場上失去競爭力， 從而對我們的收入和經營業績產生不利影響。我們的研發費用主要包括工資、支付給參與研發活動的員工的 福利和保險費用、開發和測試新的 TCMD 產品時使用的材料和用品、折舊和其他雜項費用。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中，研發費用 分別佔我們收入的12.3％和0.6％。隨着我們繼續開發新產品 並使我們的產品多樣化以滿足客户需求，我們預計在可預見的將來，我們的研發費用將繼續增加 。

截至2023年3月31日止六個月的財務業績與截至2022年3月31日的六個月相比

下表彙總了我們 在截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中的經營業績，並提供了有關在此期間美元和百分比 的漲幅或（減少）的信息。

收入。 我們目前生產 並向客户銷售13種中藥產品，還向我們的客户銷售第三方製藥公司生產的產品。

截至2023年3月31日的六個月，我們的收入從截至2022年3月31日的六個月的24,202,340美元下降了5,735,154美元，降幅為23.7％，至 18,467,186美元。

我們的 TCMD 產品的銷售收入

截至2023年3月31日的六個月中，TCMD產品的銷售額從截至2022年3月31日的六個月的15,354,635美元下降了5,980,323美元，跌幅 38.9％，至9,374,312美元。 我們的 TCMD 產品銷量下降是由於以下具體原因：

第三方產品銷售收入

截至2023年3月31日的六個月中，第三方產品的銷售額從截至2022年3月31日的六個月的8,847,705美元小幅增長 245,169美元，至9,092,874美元，增長2.8％。截至2023年3月31日的六個月中，第三方產品的銷量 銷量從截至2023年3月31日的六個月中的4,763,265套 銷量增長了20.2％，達到5,727,501套。在截至2023年3月31日的六個月中，第三方產品的平均銷售價格從截至2022年3月31日的六個月中的每單位1.86美元下降了0.27美元，跌幅為14.5％，至每單位1.59美元，這是由於我們的定價 策略發生了變化，以及如上所述，外幣波動造成了9.5％的負面影響。

收入成本。 我們的收入成本 主要包括庫存成本（原材料、勞動力、包裝成本、折舊和攤銷、第三方產品購買 價格、運費成本和管理費用）和營業税。收入成本通常會隨着我們的生產成本的變化而變化，生產成本受到原材料的市場價格、勞動生產率和第三方產品的購買價格等因素的影響，以及 客户和產品組合的變化。

收入成本從截至2022年3月31日的六個月的10,445,906美元增加了1,893,138美元，漲幅18.1％， 至截至2023年3月31日的六個月的12,339,044美元， 至12,339,044美元，這是由於 從2022年第四季度開始的供需失衡導致中藥原材料的銷量增加和價格上漲。

中醫藥產品的收入成本

截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中，TCMD產品的收入成本分別佔我們總收入成本的53.6％ 和47.4％。TCMD產品的收入成本 增加了1,663,494美元，增長了33.6％，從截至2022年3月31日的六個月的4,953,950美元增至截至2023年3月31日的六個月的6,617,444美元。我們TCMD產品的收入成本增加是由於以下原因：

第三方產品的收入成本

截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中，第三方產品的收入成本分別佔我們總收入成本的46.4％和52.6％。 第三方產品的收入成本增加了229,644美元，增長了4.2％，從截至2022年3月31日的六個月的5,491,956美元增至截至2023年3月31日的六個月中的5,721,600美元 ，增長了20.2％，這是因為第三方產品的銷量從截至2022年3月31日的六個月中的4,763,265輛增加到5,727,505台 的銷量，增長了20.2％ 在截至2023年3月31日的六個月中售出了1套。由於產品組合的變化以及如上所述的外幣波動帶來的9.5％的負面影響，第三方產品的平均單位成本從截至2022年3月31日的六個月的每單位1.15美元降至截至2023年3月31日的六個月中的每單位1.00美元 31美元，下降了13.0％。

毛利

截至2023年3月31日的六個月，我們的毛利從截至2022年3月31日的六個月的13,756,434美元下降了7,628,292美元，至6,128,142美元。截至2023年3月31日的六個月中，我們的利潤率從截至2022年3月31日的六個月的56.8％下降了23.6％，至33.2％ 。

我們的TCMD產品銷售毛利下降了7,643,817美元，下降了73.5％，從截至2022年3月31日的六個月的10,400,685美元降至截至2023年3月31日的六個月的2756,868美元， ，我們的中醫藥產品的毛利率下降了38.3個百分點，從截至2022年3月31日的六個月的67.7％降至29.3個百分點在截至2023年3月31日的六個月中， 佔4％。TCMD產品銷售毛利下降的原因如下： (i) 如上所述，我們改變了定價策略以促進銷售，TCMD產品的平均售價從截至2023年3月31日的六個月中每單位2.20美元下降了 1.02美元，跌幅46.4％，至截至3月31日的六個月中的每單位1.18美元 31，2022；(ii) 我們的 TCMD 產品的平均單位成本增加了0.12美元，漲幅為16.9％，從截至2022年3月31日的六個月中的每單位0.71美元增加到截至3月的六個月中的每單位0.83美元2023年31日，由於中藥原材料價格上漲， 和 (iii) 人民幣兑美元貶值對我們中藥產品銷售毛利潤產生了9.5％的負面影響。

第三方產品銷售的毛利從截至2022年3月31日的六個月的3,355,749美元小幅增長15,525美元，增至截至2023年3月31日的六個月的3,371,274美元， ，而第三方產品銷售的毛利率略有下降0.8％，從截至2022年3月31日的六個月的37.9％降至六個月的37.1％ 截至 2023 年 3 月 31 日的月份。我們來自第三方產品的毛利的增長受到銷售 銷量和平均單位銷售價格增加的影響，而平均單位成本的下降和外國 貨幣波動帶來的9.5％的負面影響部分抵消。第三方產品的平均單位銷售價格下降了14.5％，合每單位0.27美元，而第三方產品的平均單位成本也下降了13.0％，即每單位0.15美元。

運營費用

下表列出了 截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月的運營費用明細：

銷售費用

我們的銷售費用主要包括支付給銷售人員的工資和 福利費用、提高品牌知名度的廣告費用、運費和配送費用、 因商務旅行、餐費和其他促銷和營銷活動相關費用而產生的 費用。

我們的銷售費用從截至2022年3月31日的六個月的9,079,771美元下降了6,749,263美元， ，跌幅74.3％，至2330,508美元，這主要歸因於 歸因於（i）廣告支出從截至2022年3月31日的8,219,488美元減少了6,879,120美元，下降了83.7％ 在截至2023年3月31日的六個月中，2022年3月31日至1,340,368美元。2021 年 9 月，我們與第三方廣東 鳳陽傳奇諮詢有限公司（“鳳陽傳奇”）簽訂了廣告服務協議，以促進我們主要的中藥產品白年丹和 固本炎靈丸的銷售，服務期為一年，從2021年10月1日至2022年9月30日。2022年3月，我們與第三方健康頭條簽訂了廣告 服務協議，在健康頭條的網站和移動應用程序上推廣我們的品牌， 的服務期為2022年3月1日至2022年12月31日，為期十個月。由於這些協議分別於2022年9月和12月到期， 廣告費用在截至2023年3月31日的六個月中大幅下降；(ii) 由於增加，運費 和配送費用從截至2022年3月31日的六個月的347,908美元增加至2023年3月31日的六個月的559,882美元，增長了211,974美元，增幅60.9％，部分抵消了這一點在截至2023年3月31日的六個月中，由於 COVID-19 疫情和燃油價格上漲導致的銷量和運費增加 。

一般和管理費用

我們的一般和管理費用主要包括員工工資、福利和保險費用、折舊、壞賬準備金、檢查和維護費用、 辦公用品和公用事業費用、商務差旅和膳食費用、土地和財產税以及專業服務費用。

一般和管理費用從截至2022年3月31日的六個月的1,830,923美元減少了450,870美元，至截至2023年3月31日的六個月的1,380,053美元，跌幅為24.6％， ，主要歸因於 (i) 壞賬支出減少了484,811美元，因為根據我們對可收款性的評估，我們應計的壞賬支出減少了 應收賬款和應付給供應商的預付款；(ii) 由於年度金額減少，我們向行政人員支付的工資、福利費用和保險 費用減少了40,181美元，下降了11.6％與截至2022年3月31日的六個月相比，截至2023年3月31日的六個月 個月的獎金和福利支出，以及 (iii) 由於向美國證券交易委員會支付的註冊費和截至2023年3月31日的六個月中向納斯達克股票市場支付的年度上市 費，部分被辦公用品 和公用事業支出增加83,108美元所抵消，漲幅為32.5％。

研究和開發費用

我們的研發費用主要包括支付給參與研發活動的員工的工資、福利和保險費用、用於開發和測試新的 TCMD 產品的材料 和用品、折舊和其他雜項費用。

截至2023年3月31日的六個月中，研發費用從截至2022年3月31日的六個月的144,461美元增加了 2,123,874美元，增幅為1,470.2％，至2,268,335美元， 主要歸因於 (i) 開發和測試八種新的中藥 產品的研發費用增加了1,505,144美元，以實現我們未來產品的多樣化投資組合。我們與外部學術和 研究機構簽訂了多項合作協議，共同開展新產品的開發，活動將於 2022 年 8 月開始。因此，在截至2023年3月31日的六個月中，我們花費了 與此類工作有關的大量研發費用； (ii) 研發活動中使用的材料增加了614,503美元。為了開發新產品和改進 幾種現有產品的配方，我們對產品穩定性和安全性進行了更多的測試，因此，在截至2023年3月31日的六個月中，研發活動中使用的材料 比截至2022年3月31日的六個月還要多。

其他收入（支出），淨額

其他支出總額（淨額）從截至2022年3月31日的六個月的608,675美元減少了498,990美元， 或82.0％，至截至2023年3月31日的六個月的109,685美元，主要歸因於 財富管理金融產品的短期投資收入減少了529,499美元。

所得税準備金

由於應納税所得額減少，截至2023年3月31日的 六個月的所得税準備金為974,358美元，較截至2022年3月31日的六個月的1,578,219美元減少了603,861美元，下降了38.3％。

淨收入

截至2023年3月31日的六個月中，淨虧損為715,427美元，較截至2022年3月31日的六個月的淨收入1,731,735美元減少了2447,162美元。

流動性和資本資源

截至2023年3月31日 31日，我們手頭有1,290萬美元的現金。我們還從金融機構獲得了1,330萬美元的短期投資於財富管理金融產品 ，以產生投資收入，我們用首次公開募股的收益購買了這些收益。此類短期投資可以隨時由我們自行決定兑換，並且具有很高的流動性。截至2023年3月31日，我們還有1,750萬美元的應收賬款。我們的應收賬款 主要包括客户因向客户銷售和交付的藥品而應付的餘額。截至2023年3月31日，我們的應收賬款淨餘額中約有77.6％（合1,420萬美元）已收取。如有必要，收取的 應收賬款將用作我們運營中的營運資金。

截至2023年3月31日，我們的庫存餘額為280萬美元，主要包括原材料、在製品和成品 TCMD 產品，根據對當前產品需求趨勢的分析，我們認為這些產品能夠快速銷售。

2021 年 6 月 25 日，我們與分包商江西晨源建設項目有限公司（“晨源”）簽訂了施工分包合同 ，根據該合同，晨源將幫助我們 建造四座製造廠房和一棟辦公樓，總預算估計為 RMB165 萬美元（約合2400萬美元）。截至2023年3月31日，我們已經向晨源預付了約6,920萬元人民幣（約合1,010萬美元）， 該在建工程（“CIP”）項目的未來額外資本支出估計約為人民幣9,580萬元（相當於1,390萬美元），其中未來12個月需要約360萬澳元。我們目前計劃 通過運營現金流、首次公開募股收益以及必要時從銀行借款來支持我們正在進行的CIP項目。

2021 年 5 月 6 日，我們與關聯方江西悦商投資有限公司（“江西悦商”）簽訂了不動產購買協議， ，截至該協議簽訂之日，我們的首席執行官賴剛先生在該實體中擁有其 5% 的股權。根據本收購協議 ，江西悦商將出售某些住宅公寓和商業辦公空間 ，總面積為2749.30平方米，總收購價為 RMB32 百萬美元（約合460萬美元）。根據這份購買 協議，我們需要預付總購買價格的50％，當我們有入住證時，應支付總購買價格的20％ ，在房產交付時支付，總購買價格的30％應在房產交付時支付。 截至2023年3月31日，我們已經向江西悦商預付了 RMB16 百萬美元（約合230萬美元）。剩餘的餘額 預計將在2024年8月之前支付。

截至2023年3月31日， 我們還從江西綠嶺農村商業銀行（“LRC 銀行”）和交通銀行獲得了約410萬美元的短期銀行貸款，用於營運資金。我們預計，根據我們過去的經驗和未償還的信用記錄，我們將能夠在所有現有的銀行 貸款到期後續期。

截至2023年3月31日， 我們的營運資金餘額為2930萬美元。在評估我們的流動性時，管理層會監控和分析我們的手頭現金、我們未來創造足夠收入的能力 以及我們的運營和資本支出承諾。我們認為，自截至2023年3月31日的六個月 未經審計的簡明合併財務報表發佈之日起，我們當前的現金 以及經營活動、銀行和主要股東的借款提供的現金流將足以滿足 在未來12個月內滿足我們的營運資金需求。

下表彙總了我們在指定時期內的 現金流量：

運營活動

截至2023年3月31日的六個月中，經營活動提供的淨現金為 4,798,702美元，主要包括以下內容：

截至2022年3月31日的六個月中，經營活動提供的淨現金為 6,118,203美元，主要包括以下內容：

投資活動

由於購買固定資產，截至2023年3月31日的六個月中，用於投資活動的淨現金為 至646美元。

截至2022年3月31日的六個月中，用於投資活動的淨現金為 至55,091美元，其中主要包括購買55,629美元的固定資產，但被處置某些設備的538美元收益 所抵消。

融資活動

截至2023年3月31日的六個月中，融資活動提供的淨現金為 為2,080,918美元，主要包括以下內容：

截至2022年3月31日的六個月中，用於融資活動的淨現金為 至19,991美元，主要包括以下內容：

承付款和意外開支

我們不時成為在正常業務過程中產生的各種法律 訴訟的當事方。當這些問題可能發生時，我們會累積與之相關的成本，並且可以合理估算金額 。與意外損失有關的法律費用在發生時記為支出。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的六個月中，我們沒有任何單獨或總體上可能對我們的合併財務狀況、經營業績和現金流產生重大 不利影響的重大法律索賠或訴訟。

截至 2023 年 3 月 31 日，我們有以下合同 義務：

趨勢信息

除了本報告其他地方披露的情況外， 我們不知道有任何趨勢、不確定性、需求、承諾或事件可能對 我們的淨收入、持續經營收入、盈利能力、流動性或資本資源產生重大影響，或者會導致報告的財務 信息不一定能表明未來的經營業績或財務狀況。

資產負債表外安排

截至2023年3月31日和2022年9月30日，我們沒有任何資產負債表外安排 。

通脹

通貨膨脹不會對我們的業務 或我們的經營業績產生重大影響。

季節性

季節性不會對我們的業務 或我們的經營業績產生重大影響。