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附錄 99.1
管理層對 的討論和分析
財務狀況和經營業績
您應閲讀以下關於我們財務狀況和經營業績的討論和分析以及 “第 5 項”。運營和財務回顧與展望” 載於我們的2021年年度報告，我們的合併財務報表以及包含在我們的2021年年度報告和本發行備忘錄中的相關附註。本討論包含前瞻性陳述。請參閲 “關於前瞻性陳述的警示聲明”。在評估我們的業務時，您應仔細考慮本發行備忘錄中 “風險因素” 標題下提供的信息。我們提醒您，我們的業務和財務業績存在重大風險和不確定性。本發行備忘錄包含按特定匯率將人民幣和港元金額轉換為美元，僅為方便讀者。除非另有説明，否則本發行備忘錄中所有將人民幣和港元折算成美元以及從美元轉換為人民幣的匯率均為人民幣6.6981元兑1.00美元和7.8472港元兑1美元的匯率，聯邦儲備委員會發布的H.10統計數據中規定了2022年6月30日的相應匯率。
影響我們經營業績的一般因素
中國電子商務行業對快遞服務的需求
我們受益於中國電子商務行業的快速增長及其對更多快遞服務的需求，我們的業務和增長取決於中國電子商務行業的生存能力和前景，併為之做出貢獻。我們預計，對快遞服務的需求將繼續增長。
市場狀況和我們的市場地位
市場狀況、競爭格局和我們在快遞行業的市場地位將影響我們服務的定價，進而影響我們的收入和營業收入。
我們的網絡合作夥伴模式的運營利用率
我們的業務模式具有高度的可擴展性和靈活性。它使我們能夠利用網絡合作夥伴的資源和運營能力，以最低的資本要求和運營支出，有效地擴展我們的業務運營。此外，我們可以主動調整網絡容量，以應對高峯需求並應對季節性。例如，我們能夠在相鄰的分揀中心之間分配分揀容量，我們的網絡合作夥伴可以靈活地增加臨時工作人員。我們商業模式的可擴展性幫助我們擴大了地理覆蓋範圍，實現了包裹量的增量增長，並提高了運營效率。
我們對基礎設施、技術和人員的持續投資
我們將繼續投資於我們的分揀中心和線路運輸車隊，以及技術基礎設施和人員，尤其是整體管理、業務運營和信息技術領域的人才。我們預計，我們的持續投資將進一步提高我們的包裹處理能力，提高市場滲透率，並提高客户服務和運營效率。
我們擴大服務範圍和實現客户羣多元化的能力
我們的經營業績也受到我們推出新服務以及擴大和進一步滲透客户羣的能力的影響。我們正在探索新的服務產品，以抓住現有和新的市場增長機會，包括跨境電子商務、零擔物流和農產品回程卡車運輸物流。我們還計劃在不同的細分市場和行業擴大我們的客户羣。
 
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COVID-19 對我們運營和財務業績的影響
基本上，我們所有的收入和勞動力都集中在中國。在加大遏制 COVID-19 傳播的力度方面，中國政府已經採取了一些緊急措施，包括延長農曆新年假期、實施旅行禁令、封鎖某些道路以及關閉工廠和企業，並可能繼續採取進一步措施來控制疫情的爆發。由於 COVID-19 疫情，我們在 2020 年 1 月下旬至 2 月中下旬暫時關閉了分支機構、分揀中心和服務網點，這導致 2020 年 1 月和 2 月的包裹量與 2019 年同期相比有所下降。中國不同地方恢復業務的措施和時間表各不相同，我們的分支機構、分揀中心和服務網點的關閉和開放是按照各自地方政府當局採取的措施進行的。2020年1月和2月，我們還經歷了暫時的勞動力短缺，這導致我們的送貨服務延遲。我們已採取措施降低 COVID-19 疫情的影響，包括根據政府發佈的協議，在總部、分揀中心和服務網點嚴格實施自我隔離和消毒措施。我們的包裹量在2020年1月為7.14億個，在2020年2月為4.38億個，同比下降了9.1％和14.2％。2020年第一季度，我們的收入、收入成本和淨收入分別為人民幣39.159億元、人民幣30.972億元和人民幣3.710億元，與2019年同期相比分別下降了14.4％、6.6％和45.6％。自2020年3月以來，我們逐漸恢復了運營。儘管在2020年第一季度出現了暫時的負面影響，但我們的收入、收入成本和淨收益在2020年分別為人民幣252.143億元、193.772億元和人民幣43.264億元，與2019年相比分別增長了14.0％、25.1％和23.7％。由於自 2022 年 3 月初以來由 Omicron 變體引起的 COVID-19 捲土重來，我們的總部、數十個分揀中心和全國數千個服務網點從 2022 年 4 月到 6 月暫停運營，導致快遞延遲和停產，以及包裹量在 4 月份下降。
儘管截至本發行備忘錄發佈之日，對中國境內行動的大部分限制都已放寬，但疫情的未來發展仍存在很大的不確定性。放鬆對經濟和社會生活的限制可能會導致新的案例，從而可能導致重新施加限制。最近，中國多個城市出現了越來越多的零星的 COVID-19 病例，包括 COVID-19 Delta 和 Omicron 變體病例。中國地方當局已經恢復了控制 COVID-19 的某些措施，包括旅行限制和居家令，我們可能不得不調整運營的各個方面。此外，具有高度傳染性的 COVID-19 的 Delta 和 Omicron 變體已導致各國當局重新實施諸如口罩規定、宵禁和禁止大型集會等限制。圍繞 COVID-19 仍存在重大不確定性，包括 COVID-19 的現有變體和新變體，以及其作為全球疫情的進一步發展，包括針對 COVID-19 現有和任何新變體的疫苗計劃的有效性。因此，COVID-19 疫情可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。這場疫情在多大程度上影響了我們的經營業績，將取決於未來的事態發展，而未來的事態發展是高度不確定和不可預測的。
截至2022年6月30日，我們的現金及現金等價物為99.278億元人民幣（合14.822億美元），短期投資為52.11億元人民幣（7.78億美元）。我們的短期投資主要包括雙幣紙幣和存款、到期日為三個月至一年的定期存款的投資以及我們有意並有能力持有至一年內到期的財富管理產品。我們認為，這種流動性水平足以成功度過長期的不確定性。另見 “風險因素——與我們的業務和行業相關的風險——我們面臨着與惡劣天氣條件和其他自然災害、健康流行病和其他疫情相關的風險，例如 COVID-19 的爆發，這可能會嚴重幹擾我們的運營並對我們的業務、財務狀況或經營業績產生不利影響。”
 
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影響我們經營業績的關鍵細列項目和具體因素
收入
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截至 12 月 31 日的年度，
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截至 6 月 30 日的六個月，
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2019
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2020
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2021
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2021
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2022
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（未經審計）
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（未經審計）
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（未經審計）
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（以千計，百分比除外）
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快遞服務 ​ ​ ​ ​ 19,606,214 ​ ​ ​ ​ ​ 88.7 ​ ​ ​ ​ ​ 21,900,201 ​ ​ ​ ​ ​ 86.9 ​ ​ ​ ​ ​ 27,450,922 ​ ​ ​ ​ ​ 4,098,315 ​ ​ ​ ​ ​ 90.3 ​ ​ ​ ​ ​ 12,325,745 ​ ​ ​ ​ ​ 89.3 ​ ​ ​ ​ ​ 15,151,869 ​ ​ ​ ​ ​ 2,262,114 ​ ​ ​ ​ ​ 91.5 ​ ​
貨運代理服務 ​ ​ ​ ​ 1,235,961 ​ ​ ​ ​ ​ 5.6 ​ ​ ​ ​ ​ 1,862,689 ​ ​ ​ ​ ​ 7.4 ​ ​ ​ ​ ​ 1,529,601 ​ ​ ​ ​ ​ 228,363 ​ ​ ​ ​ ​ 5.0 ​ ​ ​ ​ ​ 806,540 ​ ​ ​ ​ ​ 5.8 ​ ​ ​ ​ ​ 661,044 ​ ​ ​ ​ ​ 98,691 ​ ​ ​ ​ ​ 4.0 ​ ​
出售配飾 ​ ​ ​ ​ 1,089,977 ​ ​ ​ ​ ​ 4.9 ​ ​ ​ ​ ​ 1,133,712 ​ ​ ​ ​ ​ 4.5 ​ ​ ​ ​ ​ 1,231,283 ​ ​ ​ ​ ​ 183,826 ​ ​ ​ ​ ​ 4.0 ​ ​ ​ ​ ​ 574,311 ​ ​ ​ ​ ​ 4.2 ​ ​ ​ ​ ​ 631,754 ​ ​ ​ ​ ​ 94,318 ​ ​ ​ ​ ​ 3.8 ​ ​
其他 ​ ​ ​ ​ 177,794 ​ ​ ​ ​ ​ 0.8 ​ ​ ​ ​ ​ 317,688 ​ ​ ​ ​ ​ 1.2 ​ ​ ​ ​ ​ 194,033 ​ ​ ​ ​ ​ 28,968 ​ ​ ​ ​ ​ 0.7 ​ ​ ​ ​ ​ 91,001 ​ ​ ​ ​ ​ 0.7 ​ ​ ​ ​ ​ 116,060 ​ ​ ​ ​ ​ 17,328 ​ ​ ​ ​ ​ 0.7 ​ ​
總收入 ​ ​ ​ ​ 22,109,946 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 25,214,290 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 30,405,839 ​ ​ ​ ​ ​ 4,539,472 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 13,797,597 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 16,560,727 ​ ​ ​ ​ ​ 2,472,451 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​
我們的收入的很大一部分來自我們向網絡合作夥伴提供的快遞服務，主要包括包裹分揀和長途運輸。對於通過我們的網絡處理的每個包裹，我們向我們的網絡合作夥伴收取網絡運輸費。此類費用分別佔我們2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月快遞服務總收入的86.4％、83.7％、83.2％、83.5％和84.4％。此外，我們還直接向某些企業客户（包括垂直電子商務和傳統商家）提供與向最終消費者交付產品相關的快遞服務。在2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月中，我們向此類企業客户提供的快遞服務收入分別佔我們快遞服務總收入的13.6％、16.3％、16.8％、16.5％和15.6％。我們還通過向我們的網絡合作夥伴銷售輔助材料來創收，例如便攜式條碼閲讀器、熱敏紙和中興通訊品牌的包裝材料和制服。
我們的收入主要由我們的包裹量以及我們為每個通過我們網絡的包裹向網絡合作夥伴收取的網絡運輸費驅動。
總的來説，我們的包裹量受到推動中國電子商務行業增長的各種因素的影響，因為我們的大部分包裹量來自於我們的網絡合作夥伴為在中國各種電子商務平臺上開展業務的最終客户提供服務。我們的包裹量還受到我們擴展網絡以滿足需求增長的能力，以及我們的網絡合作夥伴和我們以具有競爭力的價格為終端客户提供高質量服務的能力的影響。我們的包裹量從2020年的170.03億件增加到2021年的222.89億件，從截至2021年6月30日的六個月的102.47億件增加到2022年同期的114.28億件。
我們根據業務運營成本確定網絡傳輸費的定價水平，同時還考慮其他因素，包括市場狀況和競爭以及我們的服務質量。我們向我們的網絡合作夥伴收取的網絡運輸費主要以（i）每個包裹所附的運單的固定金額以及（ii）根據包裹重量和路線距離為每個包裹進行分揀和長途運輸的可變金額來衡量。我們向企業客户收取的配送服務費也是基於包裹重量和路線距離。
我們的網絡合作夥伴通常直接向每位包裹寄件人收取配送服務費。在考慮了某些成本（包括我們向他們收取的網絡傳輸費和其他因素，包括市場條件和競爭以及服務質量）之後，他們對服務的定價擁有完全的自由裁量權。從歷史上看，我們的網絡合作夥伴向包裹寄件人收取的送貨服務費一直在下降，部分原因是單位運營成本的下降和市場競爭。我們已經能夠根據市場狀況和運營成本調整網絡傳輸費用水平。
我們在提供快遞服務時確認一段時間內來自快遞服務的收入。根據使用控制模型對收入安排的分析，我們充當向企業客户提供的快遞服務的委託人而不是代理人。在我們的大多數安排中，我們將網絡合作夥伴運營的提貨網點視為我們的客户。我們記錄了那些 的收入
 
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安排不包括最後一英里配送費，因為我們是最後一英里配送服務的代理，我們只安排最後一英里網絡合作夥伴提供服務。
我們還通過收購的中國東方快運有限公司及其子公司的業務提供貨運代理服務，我們稱之為COE Business，一家位於香港和深圳的貨運代理和國際物流服務提供商。貨運代理服務的收入在提供服務時逐步確認。我們的貨運代理收入主要由我們的貨運量驅動。我們會根據當前的市場狀況、運營成本和服務水平來確定並定期審查和調整我們的費用水平。
收入成本
除了我們向網絡合作夥伴收取的網絡傳輸費水平外，我們的盈利能力還取決於我們在擴張過程中控制成本的能力。我們的收入成本主要包括（i）線路運輸成本，（ii）分揀中心成本，（iii）貨運代理成本，（iv）銷售配件成本和（v）其他成本。下表按絕對金額和佔指定期間收入的百分比列出了我們的收入成本的組成部分：
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截至 12 月 31 日的年度，
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截至 6 月 30 日的六個月，
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2019
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2020
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2021
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2021
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2022
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（未經審計）
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（未經審計）
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（未經審計）
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（以千計，百分比除外）
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線路運輸成本 ​ ​ ​ ​ 7,466,043 ​ ​ ​ ​ ​ 33.8 ​ ​ ​ ​ ​ 8,697,081 ​ ​ ​ ​ ​ 34.5 ​ ​ ​ ​ ​ 11,487,810 ​ ​ ​ ​ ​ 1,715,085 ​ ​ ​ ​ ​ 37.8 ​ ​ ​ ​ ​ 5,297,177 ​ ​ ​ ​ ​ 38.4 ​ ​ ​ ​ ​ 5,983,896 ​ ​ ​ ​ ​ 893,372 ​ ​ ​ ​ ​ 36.1 ​ ​
分揀中心成本 ​ ​ ​ ​ 4,109,338 ​ ​ ​ ​ ​ 18.6 ​ ​ ​ ​ ​ 5,224,544 ​ ​ ​ ​ ​ 20.7 ​ ​ ​ ​ ​ 6,774,595 ​ ​ ​ ​ ​ 1,011,420 ​ ​ ​ ​ ​ 22.3 ​ ​ ​ ​ ​ 3,124,074 ​ ​ ​ ​ ​ 22.6 ​ ​ ​ ​ ​ 3,771,806 ​ ​ ​ ​ ​ 563,115 ​ ​ ​ ​ ​ 22.8 ​ ​
貨運代理成本 ​ ​ ​ ​ 1,209,523 ​ ​ ​ ​ ​ 5.5 ​ ​ ​ ​ ​ 1,712,592 ​ ​ ​ ​ ​ 6.8 ​ ​ ​ ​ ​ 1,326,557 ​ ​ ​ ​ ​ 198,050 ​ ​ ​ ​ ​ 4.4 ​ ​ ​ ​ ​ 702,621 ​ ​ ​ ​ ​ 5.1 ​ ​ ​ ​ ​ 614,906 ​ ​ ​ ​ ​ 91,803 ​ ​ ​ ​ ​ 3.7 ​ ​
售出的配件成本 ​ ​ ​ ​ 544,166 ​ ​ ​ ​ ​ 2.5 ​ ​ ​ ​ ​ 391,253 ​ ​ ​ ​ ​ 1.6 ​ ​ ​ ​ ​ 349,647 ​ ​ ​ ​ ​ 52,201 ​ ​ ​ ​ ​ 1.1 ​ ​ ​ ​ ​ 172,716 ​ ​ ​ ​ ​ 1.3 ​ ​ ​ ​ ​ 202,789 ​ ​ ​ ​ ​ 30,276 ​ ​ ​ ​ ​ 1.2 ​ ​
其他費用 ​ ​ ​ ​ 2,159,708 ​ ​ ​ ​ ​ 9.7 ​ ​ ​ ​ ​ 3,351,714 ​ ​ ​ ​ ​ 13.3 ​ ​ ​ ​ ​ 3,877,853 ​ ​ ​ ​ ​ 578,948 ​ ​ ​ ​ ​ 12.7 ​ ​ ​ ​ ​ 1,730,834 ​ ​ ​ ​ ​ 12.5 ​ ​ ​ ​ ​ 2,165,029 ​ ​ ​ ​ ​ 323,231 ​ ​ ​ ​ ​ 13.1 ​ ​
總收入成本 ​ ​ ​ ​ 15,488,778 ​ ​ ​ ​ ​ 70.1 ​ ​ ​ ​ ​ 19,377,184 ​ ​ ​ ​ ​ 76.9 ​ ​ ​ ​ ​ 23,816,462 ​ ​ ​ ​ ​ 3,555,704 ​ ​ ​ ​ ​ 78.3 ​ ​ ​ ​ ​ 11,027,422 ​ ​ ​ ​ ​ 79.9 ​ ​ ​ ​ ​ 12,738,426 ​ ​ ​ ​ ​ 1,901,797 ​ ​ ​ ​ ​ 76.9 ​ ​
線路運輸成本主要包括（i）外包車隊的服務費用，（ii）自有車隊產生的卡車燃料成本和通行費，（iii）自有車隊司機的員工薪酬和其他福利，（iv）空運成本和（v）自有車隊的折舊和維護成本。線路運輸總成本分別佔我們2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月收入的33.8％、34.5％、37.8％、38.4％和36.1％。自 2019 年以來，我們增加了自有車隊的使用，越來越多的大容量拖車，尤其是在旺季，從而提高了運輸成本效率。
分揀中心成本包括（i）人工成本，（ii）土地租賃成本，（iii）財產和設備的折舊以及土地使用權的攤銷，以及（iv）其他運營成本。分揀中心的總成本分別佔我們2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月收入的18.6％、20.7％、22.3％、22.6％和22.8％。
貨運代理成本與我們在2017年10月1日收購的COE業務提供的貨運代理服務有關。
配件銷售成本，主要包括我們向網絡合作夥伴銷售的配件成本，例如（i）便攜式條碼閲讀器、（ii）用於數字運單打印的熱敏紙以及（iii）ZTO品牌的包裝材料和制服，分別佔我們2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月收入的2.5％、1.6％、1.3％和1.2％。在2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月中，配件銷售成本佔我們配件銷售收入的百分比分別為49.9％、34.5％、28.4％、30.1％和32.1％。從2019年到2021年的下降主要是由於從2019年下半年開始越來越多地使用成本較低的單張熱敏運單紙。銷售配件的成本增長速度慢於配件的銷售。從截至2021年6月30日的六個月略有增加到2022年同期，這主要是由於着裝要求標準化的統一成本，這有助於提升我們的品牌形象。
 
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其他成本，主要包括（i）信息技術相關成本、（ii）支付給與為企業客户提供服務的網絡合作夥伴的派送費用以及（iii）營業税附加費，分別佔我們2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月收入的9.7％和13.3％、12.7％、12.5％和13.1％。
為了保持有競爭力的定價並提高每個包裹的利潤，我們必須繼續控制成本並提高運營效率。我們採取了各種成本控制措施。例如，可以通過使用更省油的車輛來降低燃料成本，通過在我們的自有車隊中增加具有成本效益的高容量線路運輸卡車，以及由選定的網絡合作夥伴逐步轉向直接運輸模式，可以降低單位運輸成本，並且可以通過更廣泛地實施自動分揀設備來控制勞動力成本。
銷售、一般和管理費用
我們的銷售、一般和管理費用主要包括（i）管理層和員工的工資和其他福利，（ii）辦公設施的折舊和租賃成本，以及（iii）法律、財務和其他公司管理費用，分別佔我們2019、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月收入的7.0％、6.6％、6.2％、7.4％和6.5％。我們的銷售、一般和管理費用還包括2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月分別為人民幣3.167億元、人民幣2.642億元、2.48億元人民幣（合3,700萬美元）、人民幣2.48億元和1.790億元人民幣（合2670萬美元）的股權薪酬支出，佔我們收入的1.4％、1.0％、0.8％、1.8％和1.1％ 相應的時期。我們預計，隨着我們僱用更多人員並因擴大業務運營、增強管理能力和發放股票激勵而產生額外成本，我們的銷售、一般和管理費用將繼續增加。
操作結果
下表彙總了我們在指定期間的合併經營業績，包括絕對金額和佔總收入的百分比。這些信息應與我們的2021年年度報告和本發行備忘錄中其他地方包含的合併財務報表和相關附註一起閲讀。任何時期的經營業績不一定代表未來任何時期的預期業績。
 
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截至 12 月 31 日的年度，
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在截至 6 月 30 日的六個月中，
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2019
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2020
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2021
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2021
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2022
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（未經審計）
​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​
（未經審計）
​ ​
（未經審計）
​ ​ ​ ​ ​ ​ ​
​ ​ ​
（以千計，百分比除外）
​
收入 ​ ​ ​ ​ 22,109,946 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 25,214,290 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 30,405,839 ​ ​ ​ ​ ​ 4,539,472 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 13,797,597 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​ ​ ​ ​ 16,560,727 ​ ​ ​ ​ ​ 2,472,451 ​ ​ ​ ​ ​ 100.0 ​ ​
收入成本 ​ ​ ​ ​ (15,488,778) ​ ​ ​ ​ ​ (70.1) ​ ​ ​ ​ ​ (19,377,184) ​ ​ ​ ​ ​ (76.9) ​ ​ ​ ​ ​ (23,816,462) ​ ​ ​ ​ ​ (3,555,704) ​ ​ ​ ​ ​ (78.3) ​ ​ ​ ​ ​ (11,027,422) ​ ​ ​ ​ ​ (79.9) ​ ​ ​ ​ ​ (12,738,426) ​ ​ ​ ​ ​ (1,901,797) ​ ​ ​ ​ ​ (76.9) ​ ​
毛利 ​ ​ ​ ​ 6,621,168 ​ ​ ​ ​ ​ 29.9 ​ ​ ​ ​ ​ 5,837,106 ​ ​ ​ ​ ​ 23.1 ​ ​ ​ ​ ​ 6,589,377 ​ ​ ​ ​ ​ 983,768 ​ ​ ​ ​ ​ 21.7 ​ ​ ​ ​ ​ 2,770,175 ​ ​ ​ ​ ​ 20.1 ​ ​ ​ ​ ​ 3,822,301 ​ ​ ​ ​ ​ 570,654 ​ ​ ​ ​ ​ 23.1 ​ ​
營業收入（支出）(1)
​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​
銷售、一般和行政
​ ​ ​ ​ (1,546,227) ​ ​ ​ ​ ​ (7.0) ​ ​ ​ ​ ​ (1,663,712) ​ ​ ​ ​ ​ (6.6) ​ ​ ​ ​ ​ (1,875,869) ​ ​ ​ ​ ​ (280,060) ​ ​ ​ ​ ​ (6.2) ​ ​ ​ ​ ​ (1,014,230) ​ ​ ​ ​ ​ (7.4) ​ ​ ​ ​ ​ (1,075,106) ​ ​ ​ ​ ​ (160,509) ​ ​ ​ ​ ​ (6.5) ​ ​
其他營業收入，淨額
​ ​ ​ ​ 387,890 ​ ​ ​ ​ ​ 1.8 ​ ​ ​ ​ ​ 580,973 ​ ​ ​ ​ ​ 2.3 ​ ​ ​ ​ ​ 789,503 ​ ​ ​ ​ ​ 117,870 ​ ​ ​ ​ ​ 2.6 ​ ​ ​ ​ ​ 332,590 ​ ​ ​ ​ ​ 2.4 ​ ​ ​ ​ ​ 354,612 ​ ​ ​ ​ ​ 52,942 ​ ​ ​ ​ ​ 2.1 ​ ​
總運營費用 ​ ​ ​ ​ (1,158,337) ​ ​ ​ ​ ​ (5.2) ​ ​ ​ ​ ​ (1,082,739) ​ ​ ​ ​ ​ (4.3) ​ ​ ​ ​ ​ (1,086,366) ​ ​ ​ ​ ​ (162,190) ​ ​ ​ ​ ​ (3.6) ​ ​ ​ ​ ​ (681,640) ​ ​ ​ ​ ​ (4.9) ​ ​ ​ ​ ​ (720,494) ​ ​ ​ ​ ​ (107,567) ​ ​ ​ ​ ​ (4.4) ​ ​
運營收入 ​ ​ ​ ​ 5,462,831 ​ ​ ​ ​ ​ 24.7 ​ ​ ​ ​ ​ 4,754,367 ​ ​ ​ ​ ​ 18.8 ​ ​ ​ ​ ​ 5,503,011 ​ ​ ​ ​ ​ 821,578 ​ ​ ​ ​ ​ 18.1 ​ ​ ​ ​ ​ 2,088,535 ​ ​ ​ ​ ​ 15.1 ​ ​ ​ ​ ​ 3,101,807 ​ ​ ​ ​ ​ 463,087 ​ ​ ​ ​ ​ 18.7 ​ ​
其他收入（支出） ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​
利息收入 ​ ​ ​ ​ 585,404 ​ ​ ​ ​ ​ 2.6 ​ ​ ​ ​ ​ 442,697 ​ ​ ​ ​ ​ 1.8 ​ ​ ​ ​ ​ 363,890 ​ ​ ​ ​ ​ 54,327 ​ ​ ​ ​ ​ 1.2 ​ ​ ​ ​ ​ 177,882 ​ ​ ​ ​ ​ 1.3 ​ ​ ​ ​ ​ 229,588 ​ ​ ​ ​ ​ 34,277 ​ ​ ​ ​ ​ 1.4 ​ ​
利息支出 ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ (35,307) ​ ​ ​ ​ ​ (0.1) ​ ​ ​ ​ ​ (126,503) ​ ​ ​ ​ ​ (18,886) ​ ​ ​ ​ ​ (0.4) ​ ​ ​ ​ ​ (49,380) ​ ​ ​ ​ ​ (0.4) ​ ​ ​ ​ ​ (82,737) ​ ​ ​ ​ ​ (12,352) ​ ​ ​ ​ ​ (0.5) ​ ​
衍生品的公允價值變動
​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ (877) ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ 52,909 ​ ​ ​ ​ ​ 7,899 ​ ​ ​ ​ ​ 0.2 ​ ​ ​ ​ ​ 48,130 ​ ​ ​ ​ ​ 0.3 ​ ​ ​ ​ ​ (14,456) ​ ​ ​ ​ ​ (2,158) ​ ​ ​ ​ ​ (0.1) ​ ​
處置 的收益/（損失）
股權被投資人和
子公司
​ ​ ​ ​ (2,860) ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ 1,086 ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ 2,357 ​ ​ ​ ​ ​ 352 ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​
投資減值
投資於股權投資者
​ ​ ​ ​ (56,026) ​ ​ ​ ​ ​ (0.3) ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​
投資股權投資的未實現收益
​ ​ ​ ​ 754,468 ​ ​ ​ ​ ​ 3.4 ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​
外幣兑換
收益/（虧損），税前
​ ​ ​ ​ 13,301 ​ ​ ​ ​ ​ 0.1 ​ ​ ​ ​ ​ (127,180) ​ ​ ​ ​ ​ (0.5) ​ ​ ​ ​ ​ (56,467) ​ ​ ​ ​ ​ (8,430) ​ ​ ​ ​ ​ (0.2) ​ ​ ​ ​ ​ (26,084) ​ ​ ​ ​ ​ (0.2) ​ ​ ​ ​ ​ 106,940 ​ ​ ​ ​ ​ 15,966 ​ ​ ​ ​ ​ 0.6 ​ ​
所得税前收入，
和 中的損失份額
權益法
投資
​ ​ ​ ​ 6,757,118 ​ ​ ​ ​ ​ 30.6 ​ ​ ​ ​ ​ 5,034,786 ​ ​ ​ ​ ​ 20.0 ​ ​ ​ ​ ​ 5,739,197 ​ ​ ​ ​ ​ 856,840 ​ ​ ​ ​ ​ 18.9 ​ ​ ​ ​ ​ 2,239,083 ​ ​ ​ ​ ​ 16.2 ​ ​ ​ ​ ​ 3,341,142 ​ ​ ​ ​ ​ 498,820 ​ ​ ​ ​ ​ 20.2 ​ ​
所得税支出 ​ ​ ​ ​ (1,078,295) ​ ​ ​ ​ ​ (4.9) ​ ​ ​ ​ ​ (689,833) ​ ​ ​ ​ ​ (2.7) ​ ​ ​ ​ ​ (1,005,451) ​ ​ ​ ​ ​ (150,110) ​ ​ ​ ​ ​ (3.3) ​ ​ ​ ​ ​ (404,497) ​ ​ ​ ​ ​ (2.9) ​ ​ ​ ​ ​ (693,424) ​ ​ ​ ​ ​ (103,525) ​ ​ ​ ​ ​ (4.2) ​ ​
權益法投資的虧損份額
​ ​ ​ ​ (7,556) ​ ​ ​ ​ ​ — ​ ​ ​ ​ ​ (18,507) ​ ​ ​ ​ ​ (0.1) ​ ​ ​ ​ ​ (32,419) ​ ​ ​ ​ ​ (4,840) ​ ​ ​ ​ ​ (0.1) ​ ​ ​ ​ ​ (28,835) ​ ​ ​ ​ ​ (0.2) ​ ​ ​ ​ ​ (13,492) ​ ​ ​ ​ ​ (2,014) ​ ​ ​ ​ ​ (0.1) ​ ​
淨收入 ​ ​ ​ ​ 5,671,267 ​ ​ ​ ​ ​ 25.7 ​ ​ ​ ​ ​ 4,326,446 ​ ​ ​ ​ ​ 17.2 ​ ​ ​ ​ ​ 4,701,327 ​ ​ ​ ​ ​ 701,890 ​ ​ ​ ​ ​ 15.5 ​ ​ ​ ​ ​ 1,805,751 ​ ​ ​ ​ ​ 13.1 ​ ​ ​ ​ ​ 2,634,226 ​ ​ ​ ​ ​ 393,281 ​ ​ ​ ​ ​ 15.9 ​ ​
歸屬於非控股公司的淨虧損/（收益）
興趣
​ ​ ​ ​ 2,878 ​ ​ ​ ​ ​ 0.0 ​ ​ ​ ​ ​ (14,233) ​ ​ ​ ​ ​ (0.1) ​ ​ ​ ​ ​ 53,500 ​ ​ ​ ​ ​ 7,987 ​ ​ ​ ​ ​ 0.2 ​ ​ ​ ​ ​ 20,046 ​ ​ ​ ​ ​ 0.1 ​ ​ ​ ​ ​ 77,225 ​ ​ ​ ​ ​ 11,529 ​ ​ ​ ​ ​ 0.5 ​ ​
歸因於 的淨收益
ZTO Express（開曼）
Inc.
​ ​ ​ ​ 5,674,145 ​ ​ ​ ​ ​ 25.7 ​ ​ ​ ​ ​ 4,312,213 ​ ​ ​ ​ ​ 17.1 ​ ​ ​ ​ ​ 4,754,827 ​ ​ ​ ​ ​ 709,877 ​ ​ ​ ​ ​ 15.6 ​ ​ ​ ​ ​ 1,825,797 ​ ​ ​ ​ ​ 13.2 ​ ​ ​ ​ ​ 2,711,451 ​ ​ ​ ​ ​ 404,810 ​ ​ ​ ​ ​ 16.4 ​ ​
​
(1)
我們在2019年、2020年和2021年以及截至2021年6月30日和2022年6月30日的六個月的營業收入（支出）分別包括人民幣3.167億元、人民幣2.642億元、2.48億元人民幣（3,700萬美元）、2.48億元人民幣和1.790億元人民幣（2670萬美元）的股份薪酬支出，佔我們總收入的1.4％、1.0％、0.8％、1.8％和1.1％ 分別在同一時期。
​
 
6
​
 
截至2022年6月30日的六個月與截至2021年6月30日的六個月相比
收入
在截至2022年6月30日的六個月中，我們的收入從2021年同期的人民幣138億元增長了20.0％，達到166億元人民幣（25億美元）。增長的主要原因是包裹量從2021年同期的102.472億件增長到截至2022年6月30日的六個月中的114286萬件，這是由於中國電子商務市場的增長以及我們的市場份額的增加以及每包單價上漲7.6％，這主要是由於價格競爭的緩解。與2021年同期相比，貨運代理服務的收入下降了18.0％，這主要是由於隨着各國從 COVID-19 疫情中恢復過來，跨境電子商務需求和定價逐漸恢復正常。在截至2022年6月30日的六個月中，配件銷售收入增長了10.0％，這與包裹量的增長一致，主要包括用於數字運單打印的熱敏紙的銷售。
收入成本
在截至2022年6月30日的六個月中，我們的總收入成本從2021年同期的人民幣110億元增長了15.5％，達到127億元人民幣（19億美元）。這一增長主要是由於線路運輸成本增加了6.867億元人民幣（1.025億美元），分揀中心運營成本增加了6.477億元人民幣（9,670萬美元），其他成本增加了4.342億元人民幣（6,480萬美元）。
線路運輸成本。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的線路運輸成本為人民幣60億元（8.934億美元），較2021年同期的人民幣53億元增長了13.0％。每個包裹的長途運輸成本增加了1.3％，至人民幣0.52元。增長的主要原因是 COVID-19 復甦期間柴油價格的急劇上漲和包裹量的減少，但運輸成本效率的持續提高部分抵消了這一增長。我們主要通過在車隊中增加大容量拖車的組合以及通過更好的路線規劃來提高裝載率，從而提高運輸成本效率。在此期間，與去年同期相比，我們運營的自有大容量車輛增加了大約1,100輛。
分揀中心成本。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的分揀中心成本從2021年同期的人民幣31億元增長了20.7％，達到人民幣38億元（5.631億美元）。增長的主要原因是（i）由於工資增加和分揀中心員工人數的增加，勞動力成本增加了3.624億元人民幣（合5,410萬美元）；（ii）由於分揀中心的擴建和更自動化的分揀設備的安裝，折舊費用增加了2.048億元人民幣（合3060萬美元）。截至2022年6月30日，已經安裝了431套自動分揀設備並投入運行。每個包裹的分揀中心成本增加了8.3％，達到人民幣0.33元。
所售配件的成本。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的配件銷售成本從2021年同期的人民幣1.727億元增長了17.4％，至人民幣2.028億美元（合3,030萬美元）。增長主要是由截至2022年6月30日的六個月中包裹量的增長推動的。
其他費用。在截至2022年6月30日的六個月中，其他成本從2021年同期的人民幣17億元增至22億元人民幣（3.232億美元），這主要是由於（i）與為企業客户提供服務相關的成本增加了1.141億元人民幣（1,700萬美元），以及（ii）由於疫情期間税收減免政策到期，税收附加費增加了1.061億元人民幣（1,580萬美元）2021年3月底，以及（iii）由於最後一英里的業務擴張，成本增加了7,490萬元人民幣（合1,120萬美元）。COVID-19
毛利
在截至2022年6月30日的六個月中，我們的毛利從2021年同期的人民幣28億元增長了38.0％，至人民幣38億美元（5.707億美元）。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的毛利率從2021年同期的20.1％增至23.1％，這要歸因於包裹量的增長和平均銷售價格（ASP）的增加，部分被成本的增加所抵消。
運營費用
在截至2022年6月30日的六個月中，我們的總運營支出從2021年同期的人民幣6.816億元增長了5.7％，至人民幣7.205億美元（1.076億美元）。
 
7
​
 
銷售、一般和管理費用。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的銷售、一般和管理費用從2021年同期的人民幣10.142億元增長了6.0％，至人民幣10.751億元（1.605億美元）。增長的主要原因是工資和社會福利支出增加了6,880萬元人民幣（1,030萬美元）。
其他營業收入，淨額。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的其他淨營業收入為人民幣3.546億元（合5,290萬美元），而2021年同期的其他淨營業收入為人民幣3.326億元。增長的主要原因是政府補貼和退税增加了6,750萬元人民幣（合1,010萬美元），部分抵消了（i）增值税附加扣除額減少了2,750萬元人民幣（410萬美元），以及（ii）租金收入減少了1,800萬元人民幣（270萬美元）。
其他收入和支出
利息收入。截至2022年6月30日的六個月中，利息收入從2021年同期的人民幣1.779億元增至2.296億元人民幣（合3,430萬美元），這主要是由於現金和賺取利息的銀行存款的平均每日餘額增加。
利息支出。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的利息支出從2021年同期的人民幣4,940萬元增至8,270萬元人民幣（合1,240萬美元），這主要是由於在截至2022年6月30日的六個月中，短期銀行借款增加。
外幣匯兑收益。我們的外匯收益從2021年同期的2610萬元人民幣虧損變為截至2022年6月30日的六個月中人民幣1.069億元人民幣（合1,600萬美元）的收益，這主要是由於同期以美元計價的在岸銀行存款兑人民幣升值。
所得税費用
在截至2022年6月30日的六個月中，我們的所得税支出為人民幣6.934億元（1.035億美元），較2021年同期的人民幣4.045億元增長了71.4％，這主要是由於税前利潤和有效税率的提高。在截至2022年6月30日的六個月中，我們的有效税率為20.8％，而2021年同期為18.1％，這主要是由於應納税所得組合，這是由適用25％全額税率的運營實體產生的應納税所得額（與享受優惠税收待遇的實體，例如具有享受15％優惠税率的高新技術企業資格的實體）佔我們應納税總額的百分比增加了時期。
淨收入
在截至2022年6月30日的六個月中，我們的淨收入從2021年同期的人民幣18億元增至26億元人民幣（3.933億美元），這主要是由於上述原因。
流動性和資本資源
我們的主要流動性來源是來自經營活動和融資活動的現金流收益。截至2019年12月31日、2020年12月31日和2021年12月31日以及2022年6月30日，我們的現金及現金等價物、限制性現金和短期投資分別為人民幣164億元、180億元人民幣、126億元人民幣（19億美元）和155億元人民幣（23億美元）。我們的現金和現金等價物主要由手頭現金和高流動性投資組成，這些投資在提取或使用方面不受限制，購買時的到期日為三個月或更短。限制性現金是指在指定銀行賬户中持有的用於發行銀行承兑匯票、結算衍生品和開工的擔保存款。短期投資主要包括雙幣紙幣和存款、到期日為三個月至一年的定期存款投資以及我們有意並有能力在一年內持有至到期的財富管理產品。截至2022年6月30日，我們約有95.3％的現金和現金等價物、限制性現金和短期投資由在中國註冊的子公司和關聯實體持有，我們的現金和現金等價物、限制性現金和短期投資中約有84.0％以人民幣計價。
 
8
​
 
我們認為，我們現有的現金和現金等價物以及預期的運營現金流足以為我們至少未來12個月的運營活動、資本支出和其他債務提供資金。但是，我們可能會決定通過額外的融資活動來提高流動性狀況或增加現金儲備，以備將來的擴張和收購。額外股權的發行和出售將導致我們現有股東的進一步稀釋。債務的產生將導致固定債務增加，並可能導致運營契約，從而限制我們的運營和分配能力。但是，可能無法以我們可接受的金額或條件提供融資，如果有的話。
儘管我們合併了合併關聯實體的業績，但我們只能通過與ZTO Express的合同安排獲得合併關聯實體的資產或收益。請參閲 “第 4 項。公司信息 — C. 組織結構。”有關我們的公司結構對我們的流動性和資本資源的限制和限制，請參閲 “第 5 項。運營和財務回顧與前景——B. 流動性和資本資源——控股公司結構。”此外，如果我們要將來自我們在中國的子公司和合並關聯實體的資金分配給我們的離岸子公司，則需要按目前10％的税率累積和繳納預扣税。我們不打算在可預見的將來匯回此類資金，因為我們計劃將中國現有的現金餘額用於一般公司用途和再投資以支持我們的業務增長。
在使用我們在香港聯合交易所主板上市的公開發行A類普通股所獲得的收益以及我們在海外持有的後續交易中獲得的其他現金時，我們可能會向我們的中國子公司提供額外的資本出資，建立新的中國運營實體，向我們的中國運營實體提供貸款，或通過離岸交易收購在中國開展業務的離岸實體。這些用途中的大多數都受中華人民共和國的法規和批准的約束。
下表列出了我們在報告所述期間的現金、現金等價物和限制性現金的變動情況：
​ ​ ​
截至 12 月 31 日的年度，
​ ​
在截至 6 月 30 日的六個月中，
​
​ ​ ​
2019
​ ​
2020
​ ​
2021
​ ​
2021
​ ​
2022
​
​ ​ ​
RMB
​ ​
RMB
​ ​
RMB
​ ​
美元
​ ​
RMB
​ ​
RMB
​ ​
美元
​
​ ​ ​
（以千計）
​
彙總摘要
現金流數據：
​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​
經營活動提供的淨現金
​ ​ ​ ​ 6,304,186 ​ ​ ​ ​ ​ 4,950,749 ​ ​ ​ ​ ​ 7,220,217 ​ ​ ​ ​ ​ 1,077,950 ​ ​ ​ ​ ​ 2,409,357 ​ ​ ​ ​ ​ 4,886,147 ​ ​ ​ ​ ​ 729,483 ​ ​
用於投資活動的淨現金
​ ​ ​ ​ (3,664,213) ​ ​ ​ ​ ​ (3,549,341) ​ ​ ​ ​ ​ (8,756,533) ​ ​ ​ ​ ​ (1,307,316) ​ ​ ​ ​ ​ (4,556,458) ​ ​ ​ ​ ​ (6,924,369) ​ ​ ​ ​ ​ (1,033,781) ​ ​
淨現金（用於）/由融資活動提供
​ ​ ​ ​ (1,982,306) ​ ​ ​ ​ ​ 8,337,407 ​ ​ ​ ​ ​ (2,903,985) ​ ​ ​ ​ ​ (433,554) ​ ​ ​ ​ ​ 50,462 ​ ​ ​ ​ ​ 2,423,513 ​ ​ ​ ​ ​ 361,821 ​ ​
匯率的影響
現金變動，
現金等價物和
限制性現金
​ ​ ​ ​ (3,207) ​ ​ ​ ​ ​ (656,137) ​ ​ ​ ​ ​ (150,430) ​ ​ ​ ​ ​ (22,458) ​ ​ ​ ​ ​ (100,613) ​ ​ ​ ​ ​ 172,835 ​ ​ ​ ​ ​ 25,803 ​ ​
淨增加/（減少）
用現金，現金
等價物和
限制性現金
​ ​ ​ ​ 654,460 ​ ​ ​ ​ ​ 9,082,678 ​ ​ ​ ​ ​ (4,590,731) ​ ​ ​ ​ ​ (685,378) ​ ​ ​ ​ ​ (2,197,252) ​ ​ ​ ​ ​ 558,126 ​ ​ ​ ​ ​ 83,326 ​ ​
現金，現金等價物
並限制在 使用現金
年初/
期間
​ ​ ​ ​ 4,622,954 ​ ​ ​ ​ ​ 5,277,414 ​ ​ ​ ​ ​ 14,360,092 ​ ​ ​ ​ ​ 2,143,905 ​ ​ ​ ​ ​ 14,360,092 ​ ​ ​ ​ ​ 9,769,361 ​ ​ ​ ​ ​ 1,458,527 ​ ​
現金，現金等價物
並限制在 使用現金
年底/週期
​ ​ ​ ​ 5,277,414 ​ ​ ​ ​ ​ 14,360,092 ​ ​ ​ ​ ​ 9,769,361 ​ ​ ​ ​ ​ 1,458,527 ​ ​ ​ ​ ​ 12,162,840 ​ ​ ​ ​ ​ 10,327,487 ​ ​ ​ ​ ​ 1,541,853 ​ ​
 
9
​
 
經營活動
在截至2022年6月30日的六個月中，經營活動提供的淨現金為人民幣49億元（7.295億美元），這主要歸因於以下因素：（i）我們的快遞服務和其他收入流產生了169億元人民幣（25億美元）的淨現金流入，而運輸成本、分揀中心運營成本、配件銷售成本和其他成本的總現金流出為人民幣74億美元（11億美元）十億）；（ii）利息收入中的現金流為人民幣1.494億元（合2,230萬美元）；（iii）現金補貼其中3.206億元人民幣（4,790萬美元）；（iv）45億元人民幣（6.683億美元）用於支付勞動力相關成本，包括工資、社會保險和其他福利；（v）6.203億元人民幣（9,260萬美元）的所得税；（vi）用於其他管理費用的人民幣2.218億元（合3,310萬美元）。
投資活動
在截至2022年6月30日的六個月中，用於投資活動的淨現金為69億元人民幣（合10億美元），主要是由於（i）購買了46億元人民幣（6.880億美元）的短期投資產品，而短期投資產品的到期日為人民幣23億元（3.366億美元）；（ii）購買了32億元人民幣（4.834億美元）的不動產和設備，包括購買分揀中心設施, 辦公傢俱和傢俱, 卡車和分揀設備; (iii) 購買土地使用權, 金額為人民幣93.0元百萬元（1,390萬美元）；以及（iv）向股權投資對象支付的8,500萬元人民幣（1,270萬美元）的投資款項。
融資活動
在截至2022年6月30日的六個月中，融資活動提供的淨現金為人民幣24億元（3.618億美元），這主要歸因於以下因素：（i）支付了人民幣13億元的股息（1.954億美元）；（ii）短期借款收益為人民幣46億元（6.859億美元），部分被10億元人民幣（1.553億美元）的短期借款的償還所抵消百萬）。
物質現金需求
截至2022年6月30日及隨後的任何過渡期，我們的物質現金需求主要包括我們的資本支出、資本承諾、經營租賃承諾、投資承諾、短期債務和股息支付。
在購買不動產和設備、購買土地使用權以及擴大自有卡車車隊以及升級設備和設施方面，我們在2019年、2020年和2021年以及截至2022年6月30日的六個月中分別產生了約52億元人民幣、92億元人民幣、93億元人民幣（14億美元）和人民幣33億美元（5億美元）的資本支出。我們打算用現有的現金餘額、我們在香港聯合交易所主板上市而公開發行A類普通股的收益、本次發行的收益和其他融資替代方案為未來的資本支出提供資金。我們將繼續進行資本支出以支持我們的業務增長。我們的資本承諾主要涉及建造辦公樓、分揀中心和倉庫設施的承諾。截至2022年6月30日，我們的資本承諾為人民幣60億元（9億美元）。所有這些資本承諾都將根據施工進度來履行。
我們的經營租賃承諾包括根據租賃協議對我們的辦公空間、分揀中心和倉庫設施的承諾。我們根據不可取消的經營租賃協議租賃辦公空間、分揀中心和倉庫設施，這些協議在不同日期到期，截至 2034 年 12 月。截至2022年6月30日，我們的經營租賃承諾為人民幣8.153億元（1.217億美元）。所有這些經營租賃承諾均被確認為經營租賃負債，總額為人民幣7.372億元（1.101億美元），其中一些由租金押金擔保，全部無擔保。
我們的投資承諾主要包括我們對某些股權投資方出資的承諾。截至2022年6月30日，我們有義務為對股權投資者的某些投資支付人民幣1.244億元（合1,860萬美元），款項將在三年內到期。
 
10
​
 
截至2022年6月30日，我們的短期銀行借款未償還本金為71億元人民幣（11億美元），其中48億元人民幣（7.181億美元）為無抵押和無擔保。在截至2022年6月30日的六個月中，我們與多家銀行簽訂了銀行貸款合同和貼現票據安排，總金額為46億元人民幣（6.859億美元）。在截至2022年6月30日的六個月中，借款的加權平均利率為2.46％。有一些財務契約，包括與其中一份貸款合同相關的負債/資產比率低於65％，流動比率不低於0.8，截至2022年6月30日，我們遵守了這些財務契約。
2022年3月15日，我們董事會批准了2021年每股ADS或每股0.25美元的特別股息，並已支付給截至2022年4月8日營業結束時的登記股東，總支付金額為2.024億美元。
我們沒有簽訂任何財務擔保或其他承諾來擔保任何第三方的付款義務。我們在轉讓的資產中沒有留存權益或或有權益。我們尚未簽訂支持轉讓資產的信貸、流動性或市場風險的合同安排。我們沒有因未合併實體持有的可變權益而產生或可能產生的債務，也沒有與既與我們的股權掛鈎又歸類為我們自有股權或未反映在財務狀況表中的衍生工具相關的債務。
除上述外，截至2022年6月30日，我們沒有任何重要的資本和其他承諾、長期債務或擔保。
控股公司結構
ZTO Express（開曼）公司是一家控股公司，本身沒有實質性業務。我們主要通過我們在中國的全資子公司和合並關聯實體開展業務。因此，我們支付股息的能力可能取決於我們全資子公司未來支付的股息。如果我們的全資子公司或任何新成立的子公司將來代表自己承擔債務，則管理其債務的工具可能會限制他們向我們支付股息的能力。此外，我們的全資子公司只能從根據中國會計準則和法規確定的留存收益（如果有）中向我們支付股息。根據中國法律，我們的每家中國全資子公司和合並關聯實體每年都必須預留至少其税後利潤的10％（如果有），用於為法定準備金提供資金，直到該準備金達到其註冊資本的50％。儘管除其他方式外，法定儲備金可用於增加註冊資本和消除超過相關公司留存收益的未來損失，但除非清算，否則儲備金不能作為現金分紅進行分配。外商獨資公司將股息匯出中國，須接受國家外匯管理局指定的銀行的審查。我們目前計劃將中國子公司的所有收益再投資於其業務發展，並且不打算要求他們分配股息。
 
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