這種效應是由複利造成的，這種複利存在於所有投資中。一隻齒輪基金在超過一天的期間內的回報是其在該期間內每一天的回報的結果，通常在數額上，甚至可能在方向上與該齒輪基金在同一時期的基準回報的多次倍數的聲明有所不同。一般來説，在基準波動性較高的時期，複利將導致較長期結果小於基準回報的倍數(或反倍數)。隨着波動性的增加，這種影響變得更加明顯。相反，在基準波動性較低的時期，較長時期的回報可能高於基準回報的倍數。在扣除費用和支出之前，某一特定期間的實際結果還取決於下列因素：(A)基準的波動性；(B)基準的表現；(C)一段時間；(D)與衍生品有關的融資利率；(E)基金的其他支出；(F)就基準中的證券支付的股息或利息。這裏的例子説明瞭兩個主要因素-基準波動率和基準業績-對基金業績的影響。做空基金和超短融基金也存在類似的影響，這種影響對這種反向槓桿基金的意義更大。
下面的圖表説明了這一點。每張圖都顯示了一個模擬的假設一年制與完美實現日常投資目標的齒輪基金的業績相比，基準基金的業績。圖表顯示，在超過一天的時間內，槓桿式基金可能表現不佳或超過(但不是匹配)基準業績(或基準業績的倒數)乘以基金投資目標中規定的倍數。投資者應該瞭解持有每日再平衡基金超過一天的後果，包括複利對基金業績的影響。投資者應考慮根據其投資目標和風險承受能力，積極監測和/或定期調整其投資組合(這可能會引發交易成本和税收後果)。一個一年制句號僅用於説明目的。偏離基準回報時間基金倍數可以發生在短至一天的時間段(從一天的資產淨值衡量到第二天的資產淨值)，也可能發生在短於一天的時間段(當在一天內衡量時，相對於資產淨值對資產淨值)。齒輪基金的投資者可能會在一天內損失其投資的全部價值。有關更多詳細信息，請參閲下面的“盤中價格表現風險”。
為了隔離每日槓桿、反向或反向槓桿敞口的影響，這些圖表假設：a)沒有資金支出或交易成本；b)借款/貸款利率(以獲得所需的反向、反向槓桿或槓桿敞口)和零%的現金再投資利率；以及c)基金始終保持完美的敞口。(-0.5x, -2x,1.5倍，或2倍)，截至基金每天的資產淨值時間。如果這些假設不同，該基金的表現就會與所顯示的不同。如果計入大於零的基金費用、交易成本和融資費用，基金的表現也會與顯示的不同。下面的-0.5x和1.5x圖表假設波動率為73%，這是本文引用的波動性最大的基準(S 500波動率指數短期期貨指數)的五年曆史波動率的近似平均值。下面的-2x和2x圖表假設波動率為57%，這是本文引用的波動性最大的基準(彭博天然氣分類指數)對於擁有這些倍數的基金的五年曆史波動率的近似平均值。基準的波動率是對其回報波動幅度的統計衡量。
上圖顯示了一種情況，其中顯示了索引日常工作波動性，全年持平或無休止(即，年初和年底為0%)，但做空基金(-0.5x)已經停了。
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