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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：10-K

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或

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委託文件編號：001-34833

美國商品指數基金信託

(註冊人的確切姓名載於其章程)

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1850山。暗黑破壞神大道640號套房

核桃溪, 加利福尼亞94596

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

(510) 522-9600

(註冊人的電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)

根據該法第12(B)款登記或將登記的證券。

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根據該法第12(G)款登記或將登記的證券：無。

用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。☐是☒  不是

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。☐是☒  不是

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。☒  是   ☐編號：

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒  是     ☐編號：

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果是新興增長型公司，則應用複選標記標明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守《證券交易法》第（7）a（2）（B）節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒是

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

檢查註冊人是否為空殼公司（如交易法第12b—2條所定義）。 ☐是☒編號：

截至2023年6月30日，非聯屬公司持有的註冊人各系列股份的總市值及截至2024年2月21日註冊人各系列已發行股份數目載於下表：

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通過引用併入的文件：

沒有。

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美國商品指數基金信託

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第一部分

項目1.業務。

什麼是信託和信託系列？

美國商品指數基金信託基金(以下簡稱“信託”)是特拉華州於2009年12月21日成立的法定信託基金。信託是根據《特拉華州法定信託法》成立的系列信託，分為三個獨立的系列(每個系列，一個“信託系列”，統稱為“信託系列”)。截至2023年12月31日，該信託基金包括美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)，前者於2010年4月1日成立並於2010年8月10日首次公開發售，後者於2010年11月26日成立並於2011年11月15日首次公開發售。USCI和CPER各自發行可在紐約證券交易所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)買賣的股票(“股份”)。

信託、USCI及CPER根據信託於2017年12月15日生效的第四份經修訂及重訂的信託聲明及信託協議(“信託協議”)運作。特拉華州的一家信託公司威爾明頓信託公司是該信託的特拉華州受託人。信託基金、USCI和CPER由美國商品基金有限責任公司(“USCF”)管理和控制。USCF是一家有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立，在商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商(CPO)，是美國國家期貨協會(NFA)的成員。信託和信託系列將其主要業務辦公室維持在1850 Mt。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。

USCI的投資目標

USCI的投資目標是以其股份每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動來反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。^SM(“SDCI”)，減去USCI的費用。

SDCI指數旨在反映多種大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“SHIM”)擁有和維護，並由Bloomberg L.P.計算和發佈。SDCI的大宗商品期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(Comex)(以及NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME和COMEX，這些交易所統稱為“期貨合約”)進行交易。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在本文中被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式，每月發生變化。

USCI尋求通過主要投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求、風險緩解措施、流動性要求的限制，或考慮到市場狀況，USCI接下來將投資於與受該等監管限制或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果一個或多個其他期貨合約不可用)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包含的商品的其他合約和工具，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具統稱為“其他商品相關投資”，與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。

USCI尋求通過投資來實現其投資目標，以使USCI在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)內。USCF認為，市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為，USCI的每股資產淨值和SDCI之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是，USCI在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化，減去USCI的費用。而USCI由基準成分期貨組成

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雖然期貨合約價格是衡量未來交割的商品價格的指標，但預期商品價格指數與基準成分期貨合約所涉及商品的現貨或現貨價格之間仍會有合理程度的相關性。

投資者應該意識到，USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約所涉及的大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報，而且在未來，USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的)。截至2023年12月31日，USCI在NYMEX持有813份期貨合約，在ICE期貨持有1,308份期貨合約，在CBOT持有918份期貨合約，在CME持有182份期貨合約，在LME持有1,360份期貨合約，在COMEX持有185份期貨合約。

CPER的投資目標

CPER的投資目標是以其股份每股資產淨值的每日百分率變動反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分率變動。^SM(“SCI”)，減去CPER的費用。

上證綜指旨在反映商品交易所(“COMEX”)銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI指數由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)擁有和維護，並由紐約證券交易所Arca計算和發佈。上證綜指由一個或三個符合條件的銅期貨合約組成，這些合約是根據Shim開發的與符合條件的銅期貨合約價格相關的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間組成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”。

CPER尋求通過主要投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。CPER亦可在較小程度上投資於基準成分銅期貨合約以外的其他合資格銅期貨合約或其他在經濟上與基準成分銅期貨合約相同或大致相似的交易所交易期貨合約，以及其他以銅為基礎的投資，例如基準成分銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、結算掉期合約、非結算“場外”或“場外”交易，該等交易以銅價格及其他基準成分銅期貨合約和指數為基礎(統稱為“其他銅相關投資”)。在釐定CPER對合資格銅期貨合約或其他銅相關投資的投資時，可能會考慮以下因素(其中包括)：監管要求、CPER採取的風險緩解措施、CPER的金融市場機制、交易對手或其他市場參與者、流動性和市場狀況。可能影響CPER對其他合資格銅期貨合約、其他交易所交易期貨合約或其他銅相關投資的投資的其他因素包括允許CPER獲得更大的流動性或以更優惠的價格執行交易。此外，CPER可能需要持有其投資組合中的大部分現金，超過其歷史上持有的現金比例，原因包括(但不限於)應對市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化或滿足潛在保證金要求的需要。為方便起見，除非另有説明，否則基準成分銅期貨合約、其他合資格銅期貨合約和其他銅相關投資統稱為“銅權益”。

CPER尋求通過投資實現其投資目標，以使CPER在任何連續30個估值日期間的淨資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為，市場套利機會將導致CPER在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤CPER每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為，CPER每股資產淨值和SCI指數之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是，CPER在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SCI指數的每日百分比變化，減去CPER的費用。雖然CPER由基準成分銅期貨合約組成，因此是衡量組成未來交割的上證綜指的相應商品的價格，但預計上證綜指與基準成分銅期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

投資者應該知道，CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約所涉及的大宗商品的現貨價格或任何特定類別的價格。

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期貨合約。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了CPER股票投資的總回報，未來CPER股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的。)截至2023年12月31日，CPER在COMEX持有1,342份期貨合約。

其他定義的術語.信任系列

SDCI和SCI在本年度報告Form 10-K中統稱為“適用指數”或“指數”。

基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約在本年度報告10-K表格中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。

其他商品相關投資和其他銅相關投資在本年度報告10-K表格中統稱為“其他相關投資”。大宗商品權益和銅權益在本年度報告10-K表格中統稱為“適用權益”。

誰是USCF？

USCF是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是特拉華州USCF Investments的全資子公司，USCF Investments是一家擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。USCF Investments是MaryGold(公開交易代碼為MGLD)的全資子公司，MaryGold是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前持有USCF以及USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根據1940年修訂的《投資顧問法案》(以下簡稱USCF Advisers)註冊的投資顧問。USCF Advisers擔任以下基金的投資顧問：USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收入基金(“UMI”)、USCF黃金策略加收益基金(“GLDX”)、USCF股息收入基金(“UDI”)、USCF可持續電池金屬策略基金(“ZSB”)、USCF能源商品策略絕對回報基金(“USE”)、USCF可持續商品策略基金(“ZSC”)和USCF鋁策略基金(“明礬”)。它也是USCF ETF Trust兩個系列的投資顧問，清算了所有資產，並按比例向所有剩餘股東分配現金：USCF SummerHaven SHPEI指數基金(“買入”)至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)至2020年5月。USCF ETF Trust是根據1940年法案註冊的。USCF ETF Trust的董事會由不同於USCF董事會獨立董事的獨立受託人組成。USCF是NFA的成員，於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF是該信託基金及其每一個系列的贊助商：USCI和CPER。USCF還擔任美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國布倫特石油基金LP(“BNO”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國石油基金LP(“USO”)的普通合夥人。

USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在本文中統稱為“相關公共基金”。

USCI、CPER及相關公共基金須遵守經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)的申報要求。欲瞭解更多有關USCI、CPER和每個相關公共基金的信息，信託系列的投資者可以致電1.800.920.0259，或訪問www.uscfinvestments.com或美國證券交易委員會的網站(“美國證券交易委員會”)www.sec.gov。

USCF須評估每個信託系列對期貨交易商户(“FCM”)的信貸風險、監察某些獲授權買家(“獲授權參與者”)買賣信託系列股份的情況、檢討信託系列的日常持倉及保證金要求，以及管理信託系列的投資。USCF還支付作為Trust Series營銷代理的Alps Distributors，Inc.和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的費用，後者

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自2020年4月1日起擔任信託系列的管理人(“管理人”)及託管人(“託管人”)，併為信託系列提供會計及轉賬代理服務。

USCF的業務和事務由董事會(“董事會”)管理，董事會由四名管理董事(“管理董事”)和三名符合紐約證券交易所Arca股權規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求的獨立董事組成。管理董事有權根據USCF於二零一一年七月二十二日生效的第六份經修訂及重新簽署的有限責任公司協議(經不時修訂的“有限責任公司協議”)的條款管理USCF。USCF通過其管理總監管理每個信託系列的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(戈登·L·埃利斯、馬爾科姆·R·福布斯三世和彼得·M·羅賓遜)組成。有關審計委員會的更多信息，請參閲項目10.董事、行政人員和公司治理--審計委員會在這份表格10-K的年度報告中。

信託基金或其任何系列均無行政人員或僱員。根據信託協議，信託的事務和每一系列的事務由USCF管理。

每個信託系列是如何運作的？

對這些股票的投資提供了一種手段，可以分散投資者的投資組合，或對衝大宗商品價格變化的風險敞口。對這些股票的投資使散户和機構投資者都能以透明、成本效益高的方式輕鬆地獲得對大宗商品市場的敞口。

USCI如何尋求實現其投資目標。USCI尋求通過主要投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求、風險緩解措施、流動性要求的限制，或考慮到市場狀況，USCI接下來將投資於與受該等監管限制或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果一個或多個其他期貨合約不可用)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包含的商品的其他合約和工具，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具統稱為“其他商品相關投資”，與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。

USCF目前預計的市場狀況可能會導致USCI投資於其他商品相關投資，包括允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易。USCI實質上將其全部資產投資於期貨合約，同時通過持有美國兩年或以下短期債務(“國債”)、現金和現金等價物中與這些債務有關的保證金、抵押品和其他要求的金額來支持此類投資。USCI的每日持有量可在USCI的網站www.uscfinvestments.com上獲得。

CPER如何尋求實現其投資目標。CPER尋求通過主要投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。CPER亦可在較小程度上投資於基準成分銅期貨合約以外的其他合資格銅期貨合約或其他在經濟上與基準成分銅期貨合約相同或大致相似的交易所交易期貨合約，以及其他以銅為基礎的投資，例如基準成分銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、結算掉期合約、非結算“場外”或“場外”交易，該等交易以銅價格及其他基準成分銅期貨合約和指數為基礎(統稱為“其他銅相關投資”)。在釐定CPER對合資格銅期貨合約或其他銅相關投資的投資時，可能會考慮以下因素(其中包括)：監管要求、CPER採取的風險緩解措施、CPER的金融市場機制、交易對手或其他市場參與者、流動性和市場狀況。可能影響CPER對其他合資格銅期貨合約、其他交易所交易期貨合約或其他銅相關投資的投資的其他因素包括允許CPER獲得更大的流動性或以更優惠的價格執行交易。此外，CPER可能需要持有其投資組合中的大部分現金，超過其歷史上持有的現金比例，原因包括(但不限於)應對市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化或滿足潛在保證金要求的需要。為了方便起見，除非

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除非另有規定，基準成分銅期貨合約、其他符合條件的銅期貨合約和其他銅相關投資統稱為“銅權益”。

CPER目前將其大部分資產投資於合資格的銅期貨合約，同時通過持有其保證金、抵押品和與這些債務相關的其他要求的金額、現金和現金等價物來支持此類投資。CPER的每日持有量可在CPER的網站www.uscfinvestments.com上查閲。

USCF採用“中性”投資策略，以便跟蹤適用指數的變化，而不考慮適用指數的上漲或下跌。信託系列的“中性”投資策略旨在允許投資者一般買賣信託系列的股票，以便以具有成本效益的方式間接投資於適用的大宗商品市場，和/或允許適用的大宗商品或其他行業的參與者對衝其適用的大宗商品相關交易的虧損風險。因此，根據個人投資者的投資目標，可能存在與投資商品市場有關的風險和/或套期保值所涉及的風險。此外，投資信託系列涉及以下風險：信託系列股票價格的每日百分比變動不能準確跟蹤適用指數的每日百分比變動，以及適用指數的每日百分比變動與適用基準成分銅期貨合約相關商品現貨價格的每日百分比變動不密切相關。

信託系列發行的股票只能由授權參與者購買，並且只能通過市場營銷代理以50,000股為一組的“創造籃子”購買。創建籃子的購買支付金額等於創建籃子中股票的總資產淨值。同樣，只有經授權的參與者才可以贖回股票，並且只能以50,000股為一組的形式進行贖回，這些股票被稱為“贖回籃子”。贖回籃子的贖回所得金額等於贖回籃子中股票的總資產淨值。創建籃子的購買價和贖回籃子的贖回價格是在適用的信託系列收到購買或贖回請求時，在營業日結束時計算的每股實際資產淨值。紐約證券交易所Arca根據前一天的每股資產淨值和適用的基準成分期貨合約的當前價格發佈每股資產淨值的日內近似值，但創建籃子和贖回籃子的價格是根據每個交易日結束時計算的實際每股資產淨值確定的。

雖然每個信託系列只在創造籃子中發行股票，但股票在紐約證交所Arca上市，投資者可以像購買任何證券一樣，以市場價買賣股票。

每個信託系列的投資策略是什麼？

在管理信託系列資產時，USCF不使用自動發出買入和賣出訂單的技術交易系統，而是按百分比處理適用的基準成分期貨合約的每月變化。相反，每次購買或贖回一個或多個籃子時，USCF將以大約相當於購買或贖回籃子時收到或支付的美國國債和/或現金的總市值購買或出售適用的權益(S)。

每個信託系列都致力於在適用的權益中進行交易，並以其他方式管理其投資，以便“A”將在“B”的正負10%(10%)的範圍內，其中：

USCF認為，市場套利機會將導致每個信託系列在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變化，以密切跟蹤該信託系列的每股資產淨值按百分比計算的每日變化。USCF進一步認為，信託系列的每股資產淨值和適用指數之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是，信託系列在紐約證券交易所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤適用指數的每日百分比變化，減去此類信託系列的費用。雖然適用指數由適用基準成分期貨合約組成，因此是衡量組成未來交割適用指數的適用商品的價格，但預計適用指數與適用基準成分期貨合約相關商品的現金或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

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商品利益。購買的具體商品權益取決於各種因素，包括USCF對USCI投資的適當多元化的判斷。雖然USCF在期貨交易所的基準成分期貨合約上進行了大量投資，但出於各種原因，包括能夠對大宗商品市場進行準確的風險敞口和期貨合約的頭寸限制，它也可能投資於構成基準成分期貨合約和其他與商品相關的投資以外的經濟上同等的期貨合約。如果USCI投資於其他相關投資，它將優先投資於在經濟上與基準成分期貨合約相當的合約和工具，包括滿足該標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合同、工具和非清算掉期，例如場外市場(或通常稱為“市場”)的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括期貨交易所)要求USCI將其在一個或多個基準成分期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或特定的責任水平，USCI的相當大一部分資產可以投資於旨在複製SDCI或特定基準成分期貨合約回報的其他商品相關投資。隨着USCI的資產達到更高的水平，USCI更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能在如此高的水平投資於其他商品相關投資。此外，USCF目前預計可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件包括允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中，討論監管對USCI投資場外交易和清算掉期的能力的潛在影響。

銅礦權益。所購買的特定銅業權益將取決於各種因素，包括USCF對CPER投資的適當分散的判斷。USCF預計，尤其是在CPER資產規模較小的情況下，它將對COMEX基準成分銅期貨合約進行重大投資。此外，由於各種原因，包括能夠對銅市場進行準確的風險敞口，或由於不同期貨合約的流動性或定價方面的市場狀況，它可能投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約。USCF進一步預計，隨着CPER規模擴大，由於期貨合約的持倉限制或限制CPER持有量的其他監管要求，以及市場狀況，CPER還可能投資於其他銅相關投資。就CPER對其他銅相關投資的投資而言，它將優先投資於在經濟上等同於基準成分銅期貨合約的合同和工具。在考慮使用其他銅相關投資時，USCF預計，如果基準成分銅期貨合約或SCI中包含的銅期貨合約存在此類掉期，它將首先利用通過滿足CPER標準的衍生品清算機構進行清算的掉期。然後，它將在較小程度上投資於其他類型的合約、工具和掉期，包括場外市場上未清算的掉期。如果法律或法規要求CPER或其監管機構之一(包括COMEX)要求CPER將其在一個或多個基準成分銅期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或特定的責任水平，或者如果市場狀況指示其更適合投資於其他銅相關投資，則CPER的相當大一部分資產可以按照此類優先順序投資於旨在複製SCI或特定基準成分銅期貨合約回報的其他銅相關投資。隨着CPER的資產達到更高的水平，CPER更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他監管限制，因此，它更有可能按照該優先順序投資於其他銅相關投資項目。此外，USCF目前預計可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件包括允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中，討論監管對CPER投資場外交易和清算掉期的能力的潛在影響。

USCF可能無法將信託系列的資產全部投資於適用的基準成分期貨合約，其總名義金額與該信託系列的資產淨值完全相同。例如，作為標準化合約，包含在適用指數中的適用基準成分期貨合約是針對特定數量的特定商品的，而適用信託系列的資產淨值和出售特定信託系列中的創設籃子的收益不太可能是這些合同金額的確切倍數。因此，在這種情況下，通過使用其他相關投資，例如與適用基準成分期貨合約的價格變化具有更好相關性的場外合約，信託系列可能能夠更好地實現對適用基準成分期貨合約價格變化的準確敞口。

各信託系列預期，就其投資於適用基準成分期貨合約以外的適用基準成分期貨合約及其他在經濟上不等同於適用基準成分期貨合約的相關投資而言，其將訂立各種非交易所交易的衍生工具合約，以對衝該等適用基準成分期貨合約及其他相關投資相對於現行適用基準成分期貨合約的短期價格變動。

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USCF預計不會讓其適用的基準成分期貨合約到期並接受任何大宗商品的交割。相反，USCF關閉現有頭寸，例如，響應適用指數的持續變化，或者如果USCF認為這樣做是合適的，則將所得資金再投資於新的適用權益。平倉也可以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，結清頭寸的收益將不會再投資。

什麼是期貨合約？

期貨合同是雙方當事人之間的協議。一方同意以後以合同簽訂時商定的價格和數量從另一方購買天然氣或銅等商品。一般來説，在NYMEX和COMEX交易的期貨合約是由場內經紀商和其他交易所會員通過“公開喊價”買賣合約的方式定價的，也是通過一個電子的、基於屏幕的系統來確定價格的，該系統通過匹配電子買賣報價來確定價格。期貨合約也可以以商品指數為基礎，因為它們要求根據指定指數在特定時期內的價值變化支付現金。投資期貨合約的其他風險包括在“第1A項。風險因素“在這份表格10-K的年度報告中。

責任層級、頭寸限制和價格波動限制。指定合約市場(“DCM”)，例如NYMEX和ICE Futures，已就任何受共同交易控制(不適用於Trust Series的投資的對衝)的任何人士或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定問責水平和持倉限額。這些水平和頭寸限制適用於信託為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還可能對期貨合約設定每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

在美國期貨交易所交易的由適用指數和其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平並不是一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。截至2023年12月31日，USCI在NYMEX持有813份期貨合約，在ICE期貨持有1,308份期貨合約，在CBOT持有918份期貨合約，在CME持有182份期貨合約，在LME持有1,360份期貨合約，在COMEX持有185份期貨合約。截至2023年12月31日，CPER在COMEX持有1,342份期貨合約。沒有信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures規定的責任水平。

持倉限制與責任水平的不同之處在於，它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外，期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外，每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期間提前結清頭寸，併購買新的合同。因此，信託系列中沒有一個人預計，適用於合同到期前最後幾天的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2023年12月31日的一年中，沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。

商品期貨交易委員會條例第150部(“持倉限制規則”)為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約掛鈎的期貨和期權，以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約相等的掉期，設定聯邦持倉限制，但有若干豁免。

根據持倉限制規則，若干適用的基準成分期貨合約須受持倉限制，而信託系列的交易並無資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制信託系列投資於適用的基準成分期貨合約的能力，從而可能對信託系列實現其投資目標的能力產生負面影響。

價格波動。從歷史上看，期貨合約的價格波動通常比股票和債券等傳統證券的價格波動要大。與日內價格波動相反，價格波動往往是每天更大的。由於每個信託系列將其資產的很大一部分投資於期貨合約，因此每個信託系列的資產以及每個信託系列股票的價格可能比傳統證券受到更大的波動性。

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目錄表

按市值計價的期貨頭寸。期貨合約在每個交易日結束時按市價計價，對此類合約所需的保證金進行相應調整。這種按市值計價的過程旨在防止任何期貨賬户累積虧損。因此，如果一個信託系列的期貨頭寸價值下降，該信託系列可能需要公佈變動保證金以彌補這一下降。或者，如果信託系列的期貨頭寸價值增加，這一增加將貸記到該信託系列的賬户中。

什麼是SDCI？

SDCI是一個大宗商品部門指數，旨在廣泛代表主要大宗商品，同時高估被評估為處於低庫存狀態的成分，並低估被評估為處於高庫存狀態的成分。SDCI旨在反映完全保證金或抵押投資組合的表現，該投資組合由14份同等權重的合格大宗商品期貨合約組成，每月從27份合格大宗商品期貨合約中挑選出來。SDCI是以規則為基礎的，並根據可觀察到的價格信號每月進行再平衡。在這方面，“基於規則的”一詞的意思是，任何特定月份的特別提款權的構成將由與有資格納入特別提款權的商品有關的期貨合約價格的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。SDCI的整體回報由兩部分組成：(I)組成SDCI的基準成分期貨合約的無抵押回報；(Ii)反映假想的3個月期美國國庫券抵押品組合賺取的利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。Shim是SDCI的所有者。

目前，SDCI由實物非金融商品期貨合約組成，在主要工業化國家的期貨交易所交易活躍且流動性強的市場。期貨合約以美元計價，按名義金額同等加權。SDCI目前反映了五個商品部門的商品：石油(如原油、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)和非初級部門(如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦肉豬、飼料牛)。

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目錄表

下表1列出合資格商品、期貨合約上市的相關期貨交易所及報價詳情。表2列出了合資格的期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。

表1

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表2

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在每個月底之前，Shim確定SDCI的組成，並向彭博社提供此類信息。SDCI的數值由彭博社計算，並從上午8：00開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該公司還在紐約時間下午5：30左右發佈每日SDCI值，股票代碼為“SDCITR：IND”。SDCI的計算只使用結算和最後銷售價格，不承認投標和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合同月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SDCI可能滯後於其理論值。當SDCI價值基於適用基準成分期貨合約的結算價時，這種滯後趨勢在當天結束時明顯，並解釋了為什麼標的SDCI經常收於或接近當天的高點或低點。

SDCI的組成

由Shim確定和發佈的SDCI在任何給定日期的組成決定了USCI的基準。然而，不可能預料到與SDCI及其組成、權重和計算方法有關的所有可能發生的情況和事件。因此，必須就特別提款權的運作作出一些主觀判斷，這些判斷不能在特別提款權的這一描述中得到充分反映。關於SDCI方法條款應用的所有解釋問題，包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要做出的任何決定，將由申宗均負責解決。

SDCI的組成從2020年12月24日開始的商品選擇過程開始進行了修訂。Shim修訂了SDCI的組成，將構成該指數的六個商品板塊合併為五個板塊。具體地説，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六個商品部門的商品：能源(如原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)、軟性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉豬、飼用牛)。在截至2021年12月31日的一年中，SDCI的構成反映了五個商品部門：石油(如原油、取暖油、

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目錄表

如上文所述，這些商品包括各種商品(如黃金、白金等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)和非初級部門(如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦肉豬、飼養牛等)，並利用了下文所述的商品選擇。

合同到期

由於SDCI由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合同到期日)的合約價格來計算。SDCI中包含的每種商品在特定年份的合同到期日期由SHIM指定，前提是每份合同必須是有效合同。就這一目的而言，有效合同是由相關交易機構定義或識別的流動性強、交易活躍的合同到期，如果相關交易機構沒有提供此類定義或標識，則為行業標準習慣和慣例所定義的到期合同。

如果期貨交易所停止交易與某一特定期貨合約有關的所有合約到期，申克可以為該商品指定一份替代合約。替換合同必須滿足納入SDCI的資格標準。在切實可行的範圍內，更換工作將在下一次按月檢討社會保障辦事處的成員組合時進行。如果這一時間不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有期貨合約與替代期貨合約在合同規格和合同到期方面的差異。

如果合同被取消，並且沒有替代合同，標的商品將必然從SDCI中刪除。指定替代合同，或由於沒有替代合同而將一種商品從SDCI中刪除，可能會對SDCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和其餘合同的價格。然而，如果這些變化發生，對SDCI價值的影響是不可能預測的。

商品選擇

在27個合資格的期貨合約中，有14個合約被選中納入下個月的SDCI，條件是四個商品板塊(不包括非初級商品板塊)中的每一個至少由一種商品代表。用於選擇14種期貨合約的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

每月商品選擇是一個兩步過程，基於對每種商品相關期貨價格的審查：

在評估第一步的數據時，必須包括所有四個初級商品部門(石油、穀物、工業金屬和貴金屬)。如果選擇的14種商品的百分比價差最大，不能滿足SDCI中所有四個初級商品部門都有代表的總體多樣化要求，則將用省略的初級部門商品中百分比價差最大的商品(S)取代14種商品中百分比價差最小的商品。

所選的14種商品在同等權重的基礎上被納入下個月的SDCI。由於每月商品的動態選擇，行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等，這取決於每月的價格觀察。SDCI的選擇日期是該日曆月結束前的第五個工作日。

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目錄表

下圖顯示了截至2023年12月31日被選中納入SDCI的大宗商品的行業權重。

截至2023年12月31日的SDCI商品權重

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資料來源：SummerHaven指數

彭博社管理層

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合同選擇

對於選定納入特定月份SDCI的每種商品，SDCI根據適用基準成分期貨合約在合資格合約月份範圍內的相對價格，從合資格期限(即合約月份範圍)中選擇具有期限(即合約月份)的特定基準成分期貨合約。儘管有以前的規定，如果合同仍留在SDCI，只要合同沒有到期或在下一個月進入其通知期，合同到期時間不會改變。

投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時，上個月投資組合頭寸的四分之一將被在USCI選擇日期確定的大宗商品合約中同等權重的頭寸所取代。在再平衡期末，SDCI在每一份選定的大宗商品合約中持有約7.14%的同等權重頭寸。

SDCI總回報計算

SDCI於任何營業日的價值等於(I)上一個營業日的SDCI價值乘以(Ii)1加上另一個名為SummerHaven動態商品指數超額回報(“SDCI ER”)(下文解釋)的SDCI版本的當日回報之和，以及一個營業日來自假設國債的利息。SDCI的價值由彭博社計算併發布。

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目錄表

SDCI基本級別

1991年1月2日，SDCI被設定為100。

SDCI ER計算

SDCI ER的總回報反映了基礎商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，SDCI在四天內改變其合同持有量。SDCI ER在一個工作日結束時的價值“t“等於一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以每個商品期貨的每日百分比價格變化之和，考慮到每個商品期貨在當天的名義持有量。t -1”.

再平衡期

在重新平衡期間，根據上文概述的用於合同選擇的信號，現有頭寸被新頭寸取代。在選擇日期結束時，觀察信號，並在選擇日期後的第一天構建一個新的投資組合，該投資組合在新選擇的合同中按名義頭寸同等加權。

SCI是什麼？

上證綜指是一種單一大宗商品指數，旨在成為銅作為一種資產類別的投資基準。上證綜指由COMEX交易所的銅期貨合約組成。上證綜指試圖最大化現貨溢價，最大限度地減少期貨溢價，同時利用期貨曲線中流動性部分的合約。

SCI指數是以規則為基礎的，每月根據可觀察到的價格信號進行再平衡，這一點在下文的合同選擇和權重一節中進行了描述。在這種情況下，“基於規則的”一詞的意思是，任何特定月份的上證綜指的組成將由與上證綜指所包括的期貨合約價格有關的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。

上證綜指的整體回報由兩部分組成：(I)組成上證綜指的基準成分銅期貨合約的無抵押回報，以及(Ii)反映假設的3個月期美國國債賺取的利息的每日固定收益回報，使用美國財政部公佈的3個月期國債的每週拍賣利率計算。Shim是SCI的所有者。

下表一列有合資格銅期貨合約上市的期貨交易所及報價詳情。表2列出了符合條件的銅期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。

表1

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表2

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在每個月底之前，Shim確定SCI的組成，並將這些信息提供給紐約證券交易所Arca。SCI的數值由紐約證券交易所Arca計算，從上午8：00開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5：00，該公司還在紐約時間下午5：30左右發佈每日SCI值，索引代碼為“SCI”。在SCI的計算中，只使用結算價格和最後銷售價格，不承認出價和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格，通常是在延遲較多的合同月份，則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SCI指數可能滯後於其理論價值。當上證綜指的價值是基於基準成分銅期貨合約的結算價時，這種滯後趨勢在當天結束時表現得很明顯，這解釋了為什麼標的上證綜指往往收於或接近當天的高點或低點。

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SCI的構成

Shim確定和發佈的SCI在任何一天的構成決定了CPER的基準。然而，SCI的指數方法和任何一套程序都無法預測SCI可能發生的所有情況和事件，以及SCI的組成、權重和計算方法。因此，必須就SCI的運作作出一些主觀判斷，這些判斷不能在SCI的這一描述中得到充分反映。關於SCI指數方法條款應用的所有解釋問題，包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要做出的任何決定，將由申報人解決。

從計劃於2020年12月31日進行的商品選擇過程開始，SCI的再平衡期從每月的頭四個工作日改為每月的第11至14個工作日，這是基於每月第10個工作日的合同選擇信號，而不是每個月的最後一個工作日。此外，從變化後的第一個商品選擇日期開始，SCI指數修訂如下：合格的銅期貨合約數量減少，SCI本身現在由一到三個合格的銅期貨合約組成。此前，上證綜指可能由兩到三個合格的銅期貨合約組成。對上證綜指組成的這些修訂旨在確保上證綜指成分股在任何給定時間代表有活躍和流動性交易市場的銅期貨合約。

合同到期

由於上證綜指由交易活躍、有預定到期日的合約組成，因此只能參考特定到期日、交割期或結算期的合約價格(稱為合約到期日)來計算。每種商品在特定年份的SCI中所包含的合同到期日期由Shim指定，前提是每一份合同必須是有效合同。就這一目的而言，有效合同是由相關交易機構定義或識別的流動性強、交易活躍的合同到期，如果相關交易機構沒有提供此類定義或標識，則為行業標準習慣和慣例所定義的到期合同。

如果期貨交易所，如COMEX，停止交易與符合條件的銅期貨合約有關的所有合約到期，Shim可以指定一個替代合約。替代合同必須滿足納入SCI的資格標準。在實際可行的情況下，將在下一次對綜合戰略指數的組成進行月度審查時進行更換。如果這一時間安排不可行，SHIM將根據一系列因素確定更換日期，包括現有基準成分銅期貨合約與替代合約在合同規格和合同到期方面的差異。

指定替代合同可能會對SCI的價值產生積極或消極的影響，這取決於被取消的合同的價格和替代合同的價格。然而，如果這些變化發生，對SCI價值的影響是不可能預測的。

合同的選擇和權重

每個基準成分銅期貨合約的權重將在下個月確定。計算上證綜指權重的方法完全基於可觀察到的期貨價格的量化數據，不受人為偏見的影響。

月度權重選擇是一個基於對相關銅期貨價格的審查的過程：

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當最接近到期的合格銅期貨合約的價格大於或等於下一個最接近到期的合格銅期貨合約的價格時，就會出現現貨溢價的期貨曲線。這些合同的到期時間大約相隔兩三個月。沒有現貨溢價的曲線被定義為期貨溢價，當最接近到期的合約的價格低於下一個最接近到期的合約的價格時，就會發生期貨溢價。

2a)現貨溢價：如果銅期貨曲線在選擇日處於現貨溢價狀態，上證綜指將在第一個合格的銅期貨合約中建立頭寸，權重為100%。

下面是一個假設的例子，其中選定的合格銅期貨合約如下所示：

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2B)ConTango：如果銅期貨曲線處於期貨溢價，那麼上證綜指在前三個符合條件的銅期貨合約中建立頭寸，每個頭寸的權重為33.33%。

下面是一個假設的例子，其中選定的三種符合條件的銅期貨合約如下：

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由於動態的每月加權計算，個人權重將隨着時間的推移而變化，這取決於每月的價格觀察。CPER選擇SCI的日期是日曆月的第10個工作日。

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目錄表

下圖顯示了截至2023年12月31日被納入SCI的基準成分銅期貨合約的權重。

截至2023年12月31日的SCI商品權重

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投資組合構建

投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期間的每一天結束時，上個月投資組合頭寸的四分之一將被在CPER選擇日期確定的基準成分銅期貨合約的新權重所取代。

SCI總回報計算

任何一個營業日的SCI價值等於(I)上一個營業日的SCI價值乘以(Ii)1加上另一個版本的SCI當日回報之和，稱為SummerHaven動態銅指數超額收益(“SCI ER”)(下文解釋)和假設的國庫券投資組合的一個工作日的利息。SCI的價值將由紐約證交所Arca計算和公佈。

SCI基本水平

1991年1月2日，SCI指數被設定為100。

SCI ER計算

上證綜指的總回報率反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間，上證綜指在四天期間改變其合約持有量和權重。在一個交易日結束時，上證綜指的價值t“等於當天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以每個商品期貨的每日百分比價格變化之和，考慮到每個商品期貨在當天的名義持有量。t -1”.

再平衡期

在每個月的第11-14個工作日，根據每月第10個工作日用於合同選擇的信號，重新平衡SCI指數，此時，根據上文概述的前一個日曆月用於合同選擇的信號，新的頭寸和權重被放置在現有頭寸和權重上。

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目錄表

國債、現金和現金等價物

每個信託系列都尋求使其持有的適用權益的“名義”總額在任何時候都接近其總資產淨值。然而，在任何給定的時間，大多數信託系列持有的都是短期國債、現金和/或現金等價物，這些現金和/或現金等價物支持該信託系列在適用權益中的頭寸。例如，購買一份聲明金額或名義金額為1,000萬美元的適用基準成分期貨合約，將不需要信託系列公司在簽訂合同時支付1,000萬美元；相反，只需支付保證金，通常為名義金額的5%至30%。為了確保其在適用的基準成分期貨合約下的義務，信託系列將向FCM存入所需的保證金，並將通過其託管人以國債、現金和/或現金等價物的形式單獨持有剩餘資產。這些剩餘資產可用於支付信託系列要求其適用的基準成分期貨合約支付的未來保證金。其他相關投資通常也涉及抵押品要求，只佔其名義金額的一小部分，因此信託系列中專門用於其他相關投資的大部分資產也將以國債、現金和現金等價物的形式持有。

每個信託系列都從它購買的國債和/或現金等價物以及通過託管人持有的現金中賺取收入。USCF預計，賺取的收入將增加每個信託系列的資產淨值。每個信託系列都將賺取的收入用於購買額外的投資，或者用它來支付費用。如果信託系列將賺取的收入進行再投資，它會進行與其投資目標一致的投資。

信託系列的交易政策是什麼？

流動性

每個信託系列只投資於USCF認為交易量足夠大的適用基準成分期貨合約，以允許隨時持有和清算這些金融權益和場外適用權益中的頭寸，而USCF認為這些頭寸可以隨時與原始交易對手清算，或通過持有信託系列頭寸的第三方清算。

現貨商品

雖然某些期貨合約可以進行實物結算，但信託系列中沒有一種合約打算接受或進行實物交割。然而，信託系列可能不時交易其他相關投資，包括基於構成適用指數的適用商品的現貨價格的合同。

槓桿

儘管根據信託協議允許這樣做，但信託系列沒有也不打算利用其資產進行相應的投資。與前述一致，上述各信託系列已公佈的投資意向及其任何變動將會考慮相關信託系列作出準許投資的需要，而該等投資亦可令信託系列維持充足的流動資金以滿足其保證金及抵押品的要求，並在合理可能的範圍內避免信託系列變得槓桿化。如果市場情況需要，這些降低風險的程序，包括出售投資，如果發生在滾動或再平衡期間以外的時間，可能會在短時間內發生。

每個信託系列不會也不會借錢或使用債務來履行與其投資有關的保證金或抵押品義務，但如果信託系列持有的資產不足，不僅能夠滿足此類投資所需的當前，而且未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化。如果信託系列持有的資產價值小於零，就可能出現這種情況。

USCF努力使每個信託系列的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由信託系列持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，在任何時候都接近其期貨合約和其他相關投資項下義務的總市場價值。

借款

任何信託系列都不使用借款，除非它需要在實物交割時借錢，如果它交易現金商品，或者因為意外的贖回而產生的短期需求。信託系列中沒有一家計劃建立信用額度。

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場外衍生品(包括價差和跨期)

除了期貨合約和期貨合約期權外，與各種商品掛鈎的衍生品合約也是在公共交易所以外簽訂的。這些場外交易合同通常是雙方以私人合同的形式簽訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約的交易所交易期權不同，這類合約的每一方當事人都承擔另一方的信用風險，即另一方當事人可能無法履行其合同規定的義務的風險。為減少與該等合約有關的信貸風險，每個信託系列一般會根據國際掉期及衍生工具協會(“ISDA”)公佈的主協議與每一交易對手訂立協議，該協議規定將其對其交易對手的整體風險淨額計算在內，並要求每一方的入賬以涵蓋交易對手對另一交易對手的按市值計價的風險。

USCF根據USCF董事會批准的指導方針，酌情評估或審查場外交易合同每一潛在或現有交易對手的信譽。

每個信託系列可以進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“相關頭寸交換”或“EFRP”交易)。這些EFRP交易可能使信託系列在執行場外交易部分和交易相應期貨合約之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説，EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。

每個信託系列可以在其交易中使用價差或跨境，以減少其投資組合中的差異，以及跟蹤適用的基準成分期貨合約價格的目標。當每個信託系列選擇同時持有同一標的資產上的期貨多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，它將使用價差。

在截至2023年12月31日的12個月報告期內，每個信託系列將其衍生品活動限制在期貨合約上。

金字塔

信託系列中沒有一個採用過也不會採用通常被稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為變動保證金，以購買或出售相同或另一種大宗商品權益的額外頭寸。

誰是服務提供商？

託管人、註冊商、過户代理人和管理人

USCF委託紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)，一家獲授權經營銀行業務的紐約公司(“BNY Mellon”)，根據與BNY Mellon於2020年3月20日生效的以下協議(統稱為“BNY Mellon協議”)，向每個信託系列和每個相關公共基金提供某些託管、行政、會計和轉移代理服務：(I)託管協議；(Ii)基金管理和會計協議；以及(Iii)轉移代理和服務協議。USCF根據BNY Mellon協議為其服務支付BNY Mellon的費用，這些費用由雙方不時確定。

每個信託系列還聘請阿爾卑斯山經銷商作為其營銷代理，USCF向營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%。

營銷代理

每個信託系列還聘請阿爾卑斯分銷商公司(“阿爾卑斯分銷商”)作為營銷代理。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%。

阿爾卑斯山經銷商的主要業務地址是百老匯1290號，1100套房，科羅拉多州丹佛市80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀交易商，也是金融業監管局(“金融監管局”)和證券投資者保護公司的成員。

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目錄表

期貨商

加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司

於2018年6月25日，該信託代表USCI及CPER與RBC Capital Markets，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)訂立期貨及結算衍生工具交易客户賬户協議，以擔任USCI及CPER的期貨佣金商户(“FCM”)。本協議要求RBC Capital為USCI和CPER提供與買賣USCI和CPER的石油期貨合約和其他石油相關投資以及CPER的其他銅相關投資相關的服務，在每種情況下，RBC Capital可能會為USCI或CPER的賬户購買或通過RBC Capital購買或出售。在2018年6月25日及以後，USCI和CPER代表他們向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本公司的主要地址是紐約維西街200號，NY 10281。截至2019年6月25日，RBC Capital成為USCI和CPER的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA作為經紀交易商，CFTC作為FCM。RBC Capital是美國多家期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行資本是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，RBC Capital的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RBC Capital達成和解。在進行的所有調查和達成的所有和解協議中，加拿大皇家銀行資本完全遵守其監管機構的規定。此外，RBC Capital在不同司法管轄區受到各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束，無論是在此類索賠和調查方面。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

RBC Capital已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括下文所述的訴訟。某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。RBC Capital還參與政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

加拿大皇家銀行資本對每一起未決案件的責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果本身存在困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話)；該等事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知，並在諮詢律師後，該等懸而未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

2017年4月27日，根據一項和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會的一個小組發現，RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行EFRP交易。雖然這些交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組認為，這些交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止WASH交易的規定。小組認為，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令，對加拿大皇家銀行資本上述活動以及相關指控進行立案和解。該命令要求RBC Capital停止並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明和未來與CFTC合作的條件。

多家監管機構正在就多家銀行和包括加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在內的其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為展開調查。從2015年開始，可能會在美國和加拿大對加拿大皇家銀行資本和/或加拿大皇家銀行資本的間接母公司加拿大皇家銀行提起集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商，並指控它們在全球外匯交易中存在串通行為等。2018年8月，美國地區法院做出最終命令，批准加拿大皇家銀行資本與階級原告達成和解。2018年11月，之前選擇不參與和解的某些機構原告向美國地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行資本公司的選擇退出訴訟，但批准了原告修改訴狀的動議。加拿大的集體訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本公司已就一項訴訟達成和解，金額微乎其微

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目錄表

由一類間接購買者帶來的。加拿大皇家銀行資本正在等待法院對和解協議的最終批准。2020年10月，加拿大皇家銀行資本和加拿大皇家銀行提出駁回修改後的起訴書。2021年7月28日，法院駁回了加拿大皇家銀行的案件，但駁回了對加拿大皇家銀行資本的動議。根據目前已知的事實，管理層目前無法預測這些集體問題的最終結果或最終解決這些問題的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的關聯公司--加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(“加拿大皇家銀行巴哈馬”)在法國被控合謀騙税。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束，於2017年1月12日做出判決，宣告該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪。2021年1月6日，法國最高法院作出判決，推翻了法國上訴法院2018年6月29日的裁決，將案件發回法國上訴法院重新審理，因此訴訟程序目前正在等待法國上訴法院的重新審判。

加拿大皇家銀行和其他負責制定美元倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)的小組銀行已被列為在美國提起的有關美元LIBOR設定的私人訴訟的被告，其中包括多起已在美國紐約南區地區法院合併的集體訴訟。加拿大皇家銀行資本公司也被列為其中一起訴訟的被告。這些私人訴訟中的申訴依據各種美國法律提出索賠，包括美國反壟斷法、美國商品交易法和州法律。除LIBOR訴訟外，2019年1月，包括RBC Capital在內的多家金融機構在紐約發生的一起據稱的集體訴訟中被點名，指控洲際交易所於2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理後，在LIBOR設定中違反了美國反壟斷法和普通法不當得利原則(ICE LIBOR訴訟)。2020年3月26日，被告駁回ICE LIBOR訴訟的動議獲得批准。原告於2020年4月24日向美國第二巡迴上訴法院提交了對該裁決的上訴通知，此後尋求用點名的原告代替。第二巡迴法院允許替換，但尚未對上訴的是非曲直做出裁決。2020年8月，加拿大皇家銀行等金融機構在加利福尼亞州提起的單獨的個人(即非集體)訴訟中被列為被告，指控倫敦銀行間同業拆借利率的使用和設置本身構成串通行為。2020年11月和2021年5月，原告就ICE LIBOR的設定尋求初步禁令；被告反對這些動議，並尋求將此事轉移到紐約。2021年6月3日，法院駁回了被告的移送動議。被告隨後採取行動駁回指控。原告要求初步禁令的動議和被告要求駁回的動議仍懸而未決。根據目前已知的事實，目前無法預測這些訴訟的最終結果或其解決的時間。

有關更多細節，請參閲加拿大皇家銀行資本公司的BD表格，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。

加拿大皇家銀行資本將只擔任信託系列的清算經紀人，因此將支付代表信託系列執行和清算交易的佣金。加拿大皇家銀行資本沒有透露這份10-K表格年度報告的充分性或準確性。加拿大皇家銀行資本不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或信託系列的管理。

RBC Capital不隸屬於任何Trust Series或USCF。因此，USCF和任何Trust Series都不認為RBC Capital或其交易主體因擔任Trust Series的FCM而產生任何利益衝突。

Marex North America，LLC

2021年8月23日，該信託代表USCI和CPER與Marex Spectron(現為Marex North America，LLC)的RCG部門簽訂了商品期貨客户協議，作為USCI和CPER的FCM。本協議要求MNA向USCI和CPER提供與購買和銷售期貨有關的服務，這些期貨可能由MNA購買或通過MNA為USCI或CPER的賬户購買或出售。根據這項協議，USCI和CPER向MNA支付代表他們執行和清算交易的佣金。

MNA的主要地址是紐約第四大街140E，10樓，NY 10017。MNA在美國作為經紀交易商在FINRA註冊，在CFTC作為FCM註冊。MNA是美國多家期貨交易所的成員。

MNA是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MNA的某些監管機構可不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執行程序和/或與MNA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MNA完全遵守其監管機構的規定。

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目錄表

MNA於2020年9月與CFTC達成和解，因未能滿足最低調整後淨資本要求，將支付25萬美元的罰款。MNA在計算其淨資本要求時，不適當地計入了它為一家關聯公司擔保循環信貸額度的協議所產生的扣除。

MNA將僅擔任信託系列交易的清算經紀人，因此將為代表信託系列執行和清算交易支付佣金。MNA沒有就這份10-K表格年度報告的充分性或準確性發表意見。MNA不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或信託系列的管理。

MNA不隸屬於任何信託系列基金或USCF。因此，USCF和任何Trust Series都不認為MNA或其交易主體因擔任Trust Series的FCM而產生任何利益衝突。

商品交易顧問

目前，USCF聘請SummerHaven擔任大宗商品交易顧問。SummerHaven為USCF提供有關SDCI、SCI和CPER各自的投資決策的諮詢服務。其諮詢服務包括但不限於關於SDCI和SCI的計算和維護以及SDCI和SCI組成部分投資的性質的一般諮詢。對於這些服務，USCF向SummerHaven支付下表所列費用。

SummerHaven的主要業務地址是康涅狄格州斯坦福德06902號東大街1266號Soundview Plaza四樓。SummerHaven是在NFA註冊的大宗商品交易顧問和大宗商品池運營商。

除以下所述外，在過去五(5)年中，沒有任何針對SummerHaven或其委託人的物質、民事、行政或刑事訴訟待決、上訴或結束。

2021年5月18日，SummerHaven在不承認或否認CFTC的調查結果或結論的情況下，就CFTC因2018年7月或前後為第三方的大宗商品期貨投資組合執行的某些交易而提起的行政訴訟達成和解。此類交易的目的是將頭寸從一個FCM轉移到另一個FCM。商品期貨交易委員會聲稱，這些交易構成了“洗牌”交易，這是商品交易法及其頒佈的商品期貨交易委員會條例所禁止的。商品期貨交易委員會還聲稱，這些交易是非競爭性交易，因此違反了CFTC規則1.38，而且它們的進入證明瞭監管失誤。與和解相關的是，SummerHaven同意支付50萬美元的民事罰款，並停止進一步違反商品交易法和CFTC規定。

USCF還與SummerHaven簽訂了許可協議。根據這項許可協議，SummerHaven已向USCI和CPER各自轉授使用某些名稱和商標的許可，包括關於USCI的SDCI和關於CPER的SCI，SummerHaven從SDCI和SCI的所有者Shim那裏獲得許可。對於本許可證，USCF向SummerHaven支付下表所列費用。

Shim的主要業務地址是康涅狄格州斯坦福德06902號東大街1266號Soundview Plaza四樓。

風險因素摘要

投資我們的證券涉及高度風險。你應仔細考慮“第1A項”中的信息。風險因素“，包括但不限於以下風險：

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USCI和CPER的費用

與USCF、非附屬服務提供商和受託人的費用和補償安排

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基於資產的費用按日計算(按當日淨資產總額適用百分比的1/365計)，按月支付。總淨資產是用每個信託系列總資產的當前市場價值減去任何負債來計算的。

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目錄表

USCI從初始到2023年12月31日支付或應計的費用(以美元計算)：

​

自成立之日起至2023年12月31日止，由USCI支付或應計的費用佔平均每日淨資產的百分比：

​

其他費用.USCI還支付與其審計費用、專業費用以及税務會計和報告要求相關的費用和開支。截至2023年12月31日的財年，這些費用約為369,900美元。此外，USCI負責為USCI、其他信託系列和相關公共基金支付其應承擔的董事和高級管理人員責任保險。此外，自2011年7月8日起，USCI開始負責支付獨立董事的費用和開支，這些獨立董事也是USCI、其他信託系列和相關公共基金的審計委員會成員。如上所述，USCI根據每天計算的每個基金的相對資產，與其他信託系列和每個相關的公共基金按比例分攤費用和支出。在截至2023年12月31日的一年中，信託系列和相關公共基金的這些費用和支出約為121萬美元。USCI的此類費用和支出部分為81,283美元。

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目錄表

CPER從初始到2023年12月31日支付或應計的費用(以美元計算)：

​

CPER從初始至2023年12月31日支付或應計的費用佔平均每日淨資產的百分比：

​

其他費用.CPER還支付與其審計費用、專業費用以及税務會計和報告要求相關的費用和開支。截至2023年12月31日的年度，這些費用約為431,500美元。此外，CPER負責為CPER、其他信託系列和相關公共基金支付其應承擔的董事和高級管理人員責任保險。此外，自二零一一年七月八日起，CPER負責支付獨立董事的費用及開支，而獨立董事亦同時擔任CPER、其他信託系列及相關公共基金的審計委員會成員。如上所述，CPER根據每個基金的每日相對資產，按比例與其他信託系列和每個相關公共基金分攤費用和支出。在截至2023年12月31日的一年中，信託系列和相關公共基金的這些費用和支出約為121萬美元。CPER在此類費用和支出中的份額為76,810美元。

股份的形式

記名形式.根據信託協議，股份以登記形式發行。管理人已被任命為登記員和轉讓代理人，目的是以證書形式轉讓股份。管理人在登記處以證明的形式保存所有股東和股份持有人的記錄。該等股份的實益權益由存託信託公司(“DTC”)的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

書入。這些股票不會發行個人股票。相反，股票由一個或多個全球證書代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義登記為DTC的提名人。全球證書

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在任何時候證明所有已發行的股票。股東僅限於：(1)直接或間接與直接或間接直接或間接與直接交割參與者保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司的參與者(“直接參與者”)，以及(3)通過直接或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他符合股份轉讓要求的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。DTC參與者通過此類參與者在DTC的賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

直接轉矩.DTC對信託系列的建議如下：DTC是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是紐約統一商業法典所指的“結算公司”，以及根據“交易法”第17A條的規定註冊的“結算機構”。DTC為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户的電子賬簿分錄更改，促進DTC參與者之間的交易清算和結算。

系列性賠償責任限制

由於該信託是作為特拉華州法定信託設立的，因此每個信託系列的運作將使其只對該系列應承擔的債務負責，而不對任何其他系列的債務或受任何其他系列損失的影響負責。如果任何特定系列的任何債權人或股東就其債務或股份對該系列提出有效索賠，該債權人或股東將只能從該系列的資產中獲得追回，而不能從任何其他系列或信託的資產中獲得追回。每個信託系列的資產將僅包括支付給該系列、由該系列持有或分配給該系列併為該系列的利益而持有的資金和其他資產，包括但不限於為購買該系列的股票而交付給該信託的金額。這種賠償責任限制被稱為跨編賠償責任限制。特拉華州法定信託法明確規定了系列間責任限制，該法案規定，如果滿足某些條件(如第3804(A)條所述)，則任何特定系列的債務只能針對該系列的資產強制執行，而不能針對任何其他系列或信託的資產強制執行。為進一步執行系列間責任限制，向信託、任何系列信託或代表信託或任何系列信託的USCF提供服務的每一方，應以書面形式承認並同意針對此類當事人的索賠的系列間責任限制。

受託人的存在不應被視為對任何信託系列進行任何額外管理或監督的跡象。在特拉華州法律允許的最大範圍內，受託人扮演完全被動的角色，將管理和運營每個信託系列和信託的所有權力委託給USCF。受託人並不就任何信託系列的資產提供託管服務。

計算每股資產淨值

每個信託系列的每股資產淨值是通過以下方式計算的：

管理人在紐約證券交易所Arca的每個交易日計算一次每個信託系列的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。署長使用適用的基準成分期貨合約在相關期貨交易所的收盤價(在交易所收盤時或下午2：30確定)。對於在期貨交易所交易的期貨合約，但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定信託系列的所有其他投資(包括其他相關投資)的價值，以紐約證交所收盤或下午4：00較早者為準。紐約時間，根據署長、信託系列和USCF之間的行政機構協定。通常用於確定公允價值的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據組成的信息，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部來源的上述類型的信息，如果該信息與信託系列在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同。這些信息可包括資金成本，但只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價的第三方

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目錄表

或市場數據可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀人和其他市場信息來源。

此外，為了提供與每個信託系列有關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，紐約證券交易所ARCA計算並在每個交易日的整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值的計算方法是以信託系列股票前一天的收盤價每股資產淨值為基礎，並在整個交易日更新該價值，以反映彭博社或其他報告服務機構報告的適用指數最近報告的價格水平的變化。在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據每個Trust Series投資的相關日終價值計算一次。

指示性基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段上午9：30的常規交易時段每15秒發佈一次。紐約時間至下午4點紐約時間。期貨交易所的正常交易時間各不相同，一些期貨交易所在紐約證交所Arca核心交易時段收盤前結束交易時間(例如，NYMEX的正常交易時間為上午9：00)。紐約時間至下午2：30紐約時間)。當一個信託系列持有與紐約證交所Arca交易時間不同的期貨交易所的適用基準成分期貨合約時，該信託系列的股票在紐約證交所Arca交易的每一天的開始和/或結束時將存在時間差距，但在此類期貨交易所交易的適用基準成分期貨合約的實時期貨交易價格不可用。在這段時間內，指示性基金價值將根據緊接前一交易日的期貨交易所相關基準成分期貨合約的收盤價格計算。此外，信託系列持有的其他相關投資和國債將由管理人使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。

紐約證券交易所ARCA通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性基金價值在紐約證交所Arca的網站上公佈，並可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca的信託系列股票交易中很有用。投資者和市場專業人士能夠在整個交易日內比較信託系列的市場價格和指示性基金價值。如果信託系列股票的市場價格與指示性基金價值顯著背離，市場專業人士將有動機執行套利交易。例如，如果一個信託系列的交易價格似乎低於指示性基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所Arca買入該信託系列的股票，並賣出做空期貨合約。這種套利交易可以加強此類信託系列的市場價格與指示性基金價值之間的跟蹤，從而對所有市場參與者都有利。

此外，信託系列持有的其他期貨合約、其他相關投資和國債由管理人使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資不包括在指示性價值中。指示性基金價值基於前一天的每股資產淨值，並僅根據彭博社或其他報告服務機構報道的適用指數價格的變化而上下浮動。

該信託保留未來調整USCI或CPER股價的權利，以維持方便投資者的交易區間。任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值，但不會對相關信託系列的淨資產或股東的比例投票權產生影響。

股份的設立和贖回

每個信託系列不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。籃子的創建和贖回僅以向信託系列交付或由信託系列分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和/或現金的金額為交換條件，其金額等於截至下午4：00確定的正在創建或贖回的籃子中包括的股票數量的綜合資產淨值。紐約時間在正確收到創建或贖回籃子的訂單的當天。

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授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人。授權參與者必須是(1)註冊的經紀-交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，它們不需要註冊為經紀-交易商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須代表信託系列與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類協議，即“授權參與者協議”)。《授權參與者協議》規定了創建和贖回籃子的程序，以及交付此類創建和贖回所需的國債和/或現金的程序。USCF可在未經任何股東或授權參與者同意的情況下修改《授權參與者協議》及其所附的相關程序。自2016年1月1日起，USCF永久性地將管理費下調至USCI年均淨資產的0.80%(80個基點)和CPER年均日淨資產的0.65%(65個基點)。授權參與者向每個Trust Series支付350美元的交易費，用於他們創建一個或多個創作籃子或贖回一個或多個贖回籃子的每個訂單。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。在信託系列中進行存款以換取籃子的授權參與者不會從信託或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，並且該等人士將不會對信託或USCF承擔任何義務或責任，以實現任何股份的出售或轉售。截至2023年12月31日，已有10名授權參與者代表USCI與USCF簽訂了協議。在截至2023年12月31日的年度內，USCI發行了9個創造籃子，贖回了40個贖回籃子。截至2023年12月31日，已有10個授權參與者代表CPER與USCF簽訂了協議。在截至2023年12月31日的年度內，CPER發行了56個創造籃子，贖回了94個贖回籃子。

預計某些經授權的參與者將能夠直接參與適用的實物商品和適用的利息市場。一些獲授權的參與者或其附屬公司可能不時買賣適用的商品或適用的權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，適用商品市場的規模和運作使授權參與者在適用商品或證券市場的直接活動不太可能對適用商品的價格、適用權益或股票價格產生重大影響。

每個授權參與者都必須根據《交易法》註冊為經紀自營商，並且是FINRA的信譽良好的成員，或者豁免或不需要註冊為經紀自營商或FINRA成員，並且有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀人或交易商。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法律和法規的監管。各認可參與者根據其本身的規管制度，各自擁有其認為適當的一套規則及程序、內部監控及資訊屏障。

根據授權參與者協議，USCF和信託在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括根據經修訂的1933年證券法(下稱“證券法”)下的責任，並分擔授權參與者可能被要求就這些債務支付的款項。

以下對創建和贖回籃子的程序的描述僅為摘要，投資者應參考信託協議的相關條款和授權參與者協議的形式瞭解更多詳細信息，其中每一項均以引用方式併入本10-K表格年度報告中。

創作程序

在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下訂單，以創建一個或多個籃子。就處理購買和贖回訂單而言，“營業日”是指紐約證交所、紐約證券交易所或任何期貨交易所以外的任何一天，適用的基準成分期貨合約的交易在這一天停止正常交易。採購訂單必須在上午10：30之前下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意將國債、現金或國債和現金的組合存入信託基金，如下所述。在交付購買訂單的籃子之前，授權參與者還必須將購買訂單到期的不可退還的交易費電匯給託管人。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回創建籃子請求。

創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單，授權參與者同意(1)向託管人存放國債、現金或國債和現金的組合，以及(2)如果USCF自行決定要求，與信託系列訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外能源交易(通過其自身或指定的可接受經紀商)，以在購買訂單日以此類合約的結算價購買多種類型的期貨合約。如果授權參與者失敗

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為完善(1)和(2)，訂單應取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足信託系列的投資目標，並應作為授權參與者購買股票的結果而購買。

規定按金的釐定

創建每個創設籃子所需的總存款(“創設籃子存款”)是指在購買訂單日期與信託系列總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)成比例的國庫券和/或現金的金額，因為根據購買訂單將創建的股票數量與購買訂單日期的已發行股票總數成比例。USCF直接由其自行決定或與署長協商確定對國債和現金的需求，包括國債的剩餘到期日以及國債和現金可能包含在存款中以創建一籃子貨幣的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈創建籃子存款要求的估計。所需的現金保證金是截至下午4：00被要求包括在創造籃子存款中的美國國債總市值之間的差額。紐約時間在訂單被正確收到之日，以及所需的全部定金。

交付規定的按金

下購買訂單的授權參與者負責在購買訂單日期後的第二個工作日的紐約時間中午之前將所需數額的國債和/或現金轉移到託管機構的Trust Series賬户。在收到定金金額後，管理員指示DTC在採購訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量貸記到授權參與者的DTC帳户。在託管人代表每個信託系列收到國債之前，國債的交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。

由於購買籃子的訂單必須在紐約時間上午10：30之前下達，但在連續提供期間創建籃子所需的總付款要到紐約時間下午4：00才能確定，在收到採購訂單的當天，授權參與者在提交不可撤銷的籃子採購訂單時將不知道創建籃子所需的付款總額。信託系列的每股資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的購買訂單和確定有關購買價格的時間之間可能會大幅上升或下降。

拒絕採購訂單

如果USCF確定以下情況，則USCF有絕對權利或通過營銷代理拒絕任何採購訂單或創建籃子存款：

USCF、市場營銷代理或託管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何工作日，授權參與者可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個籃子。兑換單必須在上午10：30之前下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回訂單將自營銷代理以令人滿意的形式收到之日起生效(“贖回

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訂購日期“)。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，而個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股份，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過發出贖回訂單，授權參與者同意將待贖回的籃子通過DTC的賬簿錄入系統交付到Trust Series，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分銷之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯到USCF在託管人的賬户。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回贖回令。

贖回的方式由授權參與者協議的條款規定。透過發出贖回訂單，獲授權參與者同意(1)於下午3：00前將贖回籃子經由DTC的入賬系統交付至託管人的信託系列賬户。在贖回令生效日期後的第二個營業日(“贖回分發日”)，以及(2)如USCF全權酌情決定，與信託系列訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外交易(通過本身或指定的可接受經紀)，以按贖回訂單日期該等合約的收市結算價出售多份及各類期貨合約。如獲授權參與者未能完成上述第(1)及(2)項，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足信託系列的投資目標，並應作為授權參與者出售股票的結果出售。

贖回分佈的確定

信託系列的贖回分配包括向贖回授權參與者轉移與該信託系列總資產相同比例的國債和/或現金(扣除估計應計但未支付的費用、支出和其他負債)，因為根據贖回令贖回的股份數量與收到訂單當日的已發行股份總數成比例。USCF直接或與署長協商，確定對國債和現金的要求，包括國債的剩餘到期日，以及可能包括在分配中以贖回一籃子國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的贖回分配估計。

交付贖回分配

信託系列到期的贖回分派將於贖回訂單日期後的第二個工作日送達獲授權參與者，前提是在該第二個工作日的紐約時間下午3：00之前，該信託系列的DTC賬户已記入待贖回籃子的貸方。如果該信託系列的DTC賬户在該時間之前還沒有將所有要贖回的籃子記入貸方，贖回分配將按照收到的整個籃子的程度交付。如果USCF收到適用於延長贖回分發日期的費用，並且剩餘的贖回分發籃子將在紐約時間下一個工作日下午3：00之前貸記到Trust Series的DTC賬户，則任何剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付，直至收到剩餘的整個籃子。贖回令如有任何未清償款項，則須予註銷。根據USCF的信息，託管人也將被授權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在贖回訂單日期後的第二個工作日紐約時間下午3：00之前沒有貸記到信託系列的DTC賬户中，如果獲授權參與者已抵押其義務，按照USCF不時決定的條款通過DTC的簿記系統交付籃子。

暫停執行或拒絕執行贖回令

USCF可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回結算日：(1)紐約證交所Arca或任何交易適用基準成分期貨合約的期貨交易所關閉的期間(週末或假日休市除外)，或NYSE Arca或期貨交易所的交易被暫停或限制；(2)因國債的交付、處置或評估不合理可行而存在緊急情況的任何期間，或(3)USCF確定為保護股東而必要的其他期間。例如，USCF可以確定有必要暫停贖回，以便以適當的價值有序清算信託系列的資產，為贖回提供資金。如果USCF難以清算信託系列的頭寸，例如，由於期貨市場的市場混亂事件或場外合約頭寸清算的意外延遲，可能適合暫停贖回，直到該等情況得到糾正。USCF、市場營銷代理、

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管理人或託管人將對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害承擔責任。

贖回單必須是整籃子的。在以下情況下，USCF將拒絕贖回令：根據授權參與者協議的描述，訂單的格式不正確，或者其法律顧問認為履行訂單根據適用的法律和法規可能是非法的，或者如果USCF、營銷代理或託管人控制之外的情況使得根據贖回令交付的股票在所有實際目的下都不可行。如果贖回的股份數量會使剩餘的流通股減少到100,000股(即兩籃子)或更少，USCF也可以拒絕贖回令，除非USCF有理由相信贖回令的配置人確實擁有所有流通股並能夠交付。

創建和贖回交易費

為了補償每個信託系列與創建和贖回籃子相關的費用，授權參與者需要為每個訂單向每個信託系列支付交易費來創建或贖回籃子，而不考慮該順序中的籃子數量。授權參與者為每筆訂單向每個信託系列支付350美元的交易費，以創建一個或多個創作籃子或贖回一個或多個贖回籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC，並在通知日期後三十(30)天之前不會實施任何提高籃子贖回費用的措施。

納税責任

授權參與者應負責適用於創建或贖回籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意賠償USCF和每個信託系列(如果法律要求他們支付任何此類税款)，以及任何適用的罰款、附加税和利息。

二級市場交易

如前所述，每個信託系列不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子僅以向信託系列交付或由信託系列分發等同於在適當收到創建或贖回籃子的命令之日確定的創建或贖回籃子中的股票的總資產淨值的國庫券和/或現金的金額為交換。

如上所述，授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人。獲授權的參與者必須是註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，而這些機構無須註冊為經紀交易商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。授權參與者從他們創建的籃子中向公眾發售股票，將以每股發行價進行，該價格預計將反映紐約證券交易所Arca股票的交易價格、授權參與者購買創建籃子時信託系列股票的資產淨值、向公眾發售股票時的每股資產淨值、出售時的股票供求情況，以及適用的基準成分期貨合約市場和其他相關投資市場的流動性。當每股價格低於每股資產淨值時，通常會贖回籃子。

最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能具有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下。在信託系列中進行存款以換取籃子的授權參與者不會從信託系列或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，且該等人士對USCF或信託系列沒有任何義務或責任以實現任何股份的出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票可能在二級市場上以低於或高於每股資產淨值的價格交易。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到各種因素的影響，包括尋求在二級市場買賣股票的投資者的數量，以及適用的基準成分期貨合約市場和其他相關投資市場的流動性。

此外，雖然Trust Series的股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易到下午4點。紐約時間，適用的基準成分期貨合約和其他相關投資的市場流動性可能在以下情況下減少

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目錄表

交易適用基準成分期貨合約的期貨交易所的收盤時間。因此，在這段時間內，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

受託人是誰？

Wilmington Trust，N.A.(“受託人”)根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)的規定擔任該信託的公司受託人。USCF每年向受託人支付3300美元，以支付其為信託提供的服務。

受託人是該信託的唯一受託人。受託人和USCF在發行信託系列的股份和管理以及股東方面的權利和義務受《信託協議》和《信託協議》的規定管轄。受託人將接受特拉華州信託的法律程序服務，並將根據DSTA提交某些文件。受託人對信託基金、USCF或信託系列的股東不承擔任何其他責任。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓北市場街1100號，郵編：19890。受託人與USCF沒有關聯。

受託人可在向信託發出至少六十(60)天的通知後辭職，但任何此類辭職在USCF任命繼任受託人之前不會生效。USCF有權更換受託人。

根據聯邦證券法，只有信託基金和USCF的資產需要對本招股説明書中包含的信息以及與股票發行和銷售有關的聯邦證券法承擔發行人責任。根據該等法律，受託人(不論以受託人或以個人身分)或受託人的任何董事高級人員或控股人士均不是股份發行人或董事的高級人員或控股人士，亦不承擔任何責任。受託人在發行和出售股份方面的責任僅限於受託人在信託協議中規定的明示義務。

根據信託協議，USCF擁有信託業務的所有方面的獨家管理和控制權。受託人沒有義務或責任監督USCF的表現，也不對USCF的作為或不作為承擔任何責任。除信託協議規定的某些有限投票權外，股東在信託系列和信託的日常業務和運營管理中沒有發言權。在管理信託系列和信託的業務和事務的過程中，USCF可以其唯一和絕對的酌情權指定USCF的一家或多家關聯公司作為額外的發起人，並保留其認為必要的人員，包括USCF的關聯公司，以實現和實現信託的宗旨、業務和目標。

由於受託人對信託的運作沒有權力，受託人本身並未以任何身份在CFTC註冊。

收益的使用

USCF促使信託系列將出售創造籃子的收益轉移給託管人或另一託管人，用於交易活動。USCF將把每個信託系列的資產投資於適用的基準成分期貨合約和其他相關投資、短期國債、現金和現金等價物。當信託系列購買交易所交易的適用基準成分期貨合約和某些其他相關投資時，信託系列須代表交易所向FCM存入合約價值的一部分或其他利息作為擔保，以確保在到期時支付適用利息項下的義務。然而，不時地，承諾作為保證金的資產的百分比可能大大高於或低於該範圍。這筆存款被稱為初始保證金。場外適用權益交易的交易對手通常對信託系列施加類似的抵押品要求。USCF投資於信託系列的資產，這些資產在保證金和抵押品以國債、現金和/或現金等價物的形式公佈後仍然存在。在符合這些保證金和抵押品要求的情況下，USCF有權確定以下資產的百分比：

FCM、交易對手、政府機構或大宗商品交易所可以提高適用於每個信託系列在任何時候持有交易頭寸的保證金或抵押品要求。承諾作為保證金的資產的百分比可以大大高於或低於上述5%至30%的範圍。根據適用權益的價值變化，交易所交易和場外交易的適用權益一般都需要持續支付保證金和抵押品。此外，與場外適用權益有關的持續抵押品要求由雙方協商，並可能受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在適用權益下對衝其風險的能力以及每一方的

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信譽。保證金只是一種保證金，與所持任何頭寸的盈利或虧損潛力無關。鑑於交易所交易和場外交易適用利息對初始付款的不同要求，以及持續保證金和抵押品支付的波動性質，無法估計信託系列資產的哪部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。信託系列持有的美國國債、現金和現金等價物構成了可用於滿足持續保證金和抵押品要求的儲備。所有利息收入都用於信託系列的福利。

根據CEA和CFTC的規定，作為期貨合約保證金入賬的每個信託系列資產將在單獨的賬户中持有。與信託系列FCM持有的場外合約相關的抵押品將被類似地隔離，如果與其他交易對手持有，則將根據該信託系列與其交易對手之間的合同進行隔離。

如果信託系列簽訂了互換協議，它必須向其互換交易對手提交抵押品和獨立金額。Trust Series發佈的抵押品金額根據Trust Series在給定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立金額是Trust Series在掉期交易開始時發佈的固定金額。向掉期交易對手過賬的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

商品利息市場

一般信息

CEA管理大宗商品利益交易、市場和中介機構的監管。《商品利益交易協定》規定了對商品利益交易的不同程度的監管，具體取決於：(1)交易工具的類型(例如，期貨交割、遠期、期權、掉期或現貨合約)，(2)工具的商品類型(根據農業商品、能源和金屬商品以及金融商品對工具進行區分)，(3)交易當事人的性質(例如，零售或合資格的合同參與者)，(4)交易是以本金對本金還是中介方式進行的，(5)交易發生的市場類型，以及(6)交易是否需要通過清算機構進行清算。

提供和出售每個信託系列的股票以及每個相關公共基金的股票，是根據《證券法》登記的。每個信託系列和相關的公共基金均受證券法、交易法以及根據證券法和交易法通過的由美國證券交易委員會管理的規則和條例的要求。公司參與股份分配的規定如上所述，並由自律協會FINRA管理。

期貨合約

期貨合約是在交易所交易或受交易所規則約束的標準化合約，要求在特定時間和地點交割特定數量和類型的商品。期貨合約涉及多種大宗商品，包括農產品、債券、股指、利率、貨幣、能源和金屬。特定商品的期貨合同的大小和條款是相同的，除價格和買賣雙方之間交易的合同數量外，不得進行任何談判。

買方或賣方的合同義務一般可以通過接受或實物交割標的商品，或在指定交割日期之前在同一交易所或聯繫交易所進行抵消性出售或購買相同的期貨合約來履行。期貨合約的買入或賣出價格與為抵銷賣出或買入而支付的價格之間的差額，在扣除經紀佣金後，構成交易者的利潤或損失。有些期貨合約，如股指合約，以現金結算(反映合約買賣價格與合約結算價格之間的差額)，而不是以交割標的商品的方式結算。

在市場術語中，買入期貨合約的交易員在市場上做多，而賣出期貨合約的交易員在市場上做空。在交易者通過抵銷賣出或買入來平倉他的多頭或空頭頭寸之前，他的未平倉合約稱為未平倉交易或未平倉合約。交易者在某一特定合約中持有的未平倉合約總額稱為該合約的未平倉權益。

遠期合約

遠期合同是一種合同義務，要求在未來的指定日期或之前以指定的價格購買或出售指定數量的商品，因此在經濟上類似於期貨合同。然而，與期貨合約不同的是，遠期

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合約通常在場外交易市場交易，不是標準化合約。一種特定商品的遠期合同通常有不同的金額和到期日，並由有關各方單獨進行談判。此外，一般來説，沒有像美國交易所的期貨合約那樣，通過建立抵消頭寸來抵消或平倉遠期合約的直接手段。如果交易者想要平倉一個遠期合約頭寸，他通常會在合約中建立一個相對的頭寸，但會在交割日同時結算和確認這兩個頭寸的損益。因此，與期貨合約市場不同的是，在期貨合約市場中，持倉被抵消的交易者將立即確認利潤或虧損，而在遠期市場中，持倉已被獲利抵消的交易者通常在交割日之前不會收到這種利潤，同樣地，持有被虧損抵消的頭寸的交易者通常在交割日之前不必支付資金。然而，在某些情況下，遠期合同現在規定了抵銷權或現金結算權，作為支付或收取標的商品的替代辦法。

一般而言，對於某些複雜的交易對手之間的合約交易，例如信託系列，或某些受監管機構與散户投資者之間的合約交易，CFTC不監管銀行間和遠期外匯市場。儘管美國的銀行受到聯邦儲備委員會、貨幣監理署以及其他美國聯邦和州銀行官員的不同方式的監管，但銀行當局對遠期市場的監管程度不如掉期市場受到商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會的監管。

監管規定外匯掉期和遠期外匯都不受“掉期”定義的限制，進而不受適用於掉期的某些監管要求的限制(例如清算和保證金)。這項豁免不適用於其他外匯衍生品，如外匯期權、貨幣互換和無本金交割遠期。

雖然美國政府目前沒有對貨幣走勢施加任何限制，但它可以選擇這樣做。在不同司法管轄區實施或放寬外匯管制，可能會對該司法管轄區及其他司法管轄區貨幣的市場造成重大影響。銀行同業市場的交易也使信託系列面臨違約風險，因為與信託系列訂立遠期合同的銀行倒閉可能會導致違約，從而可能導致信託系列的重大損失。

期貨合約中的期權

期貨合約的期權是在交易所交易的標準化合約。期貨合約上的期權賦予期權買家權利，但不是義務，在標的期貨合約或標的權益中以特定價格(執行、執行或行使價格)建立頭寸。買入看漲期權的人有權購買或持有標的權益的多頭頭寸，而看跌期權的買主則有權賣出或持有標的權益的空頭頭寸，但沒有義務。

如果期權被行使，期權的賣方或買方有義務以與期權買方相反的指定價格持有標的權益的頭寸。如果買方行使期權，看漲期權的賣家必須隨時準備以執行價持有標的權益的空頭頭寸。另一方面，看跌期權的賣家必須隨時準備以執行價持有標的利益的多頭頭寸。

如果執行價格低於當前市場水平，看漲期權被稱為現金期權，如果執行價格高於當前市場水平，則被稱為現金外期權。相反，如果執行價格高於當前市場水平，看跌期權被稱為現金期權，如果執行價格低於當前市場水平，則被稱為貨幣外期權。

期權的有效期有限，通常與標的利益的交割或結算日期掛鈎。然而，一些期權在這一日期之前就會大大提前到期。期權的購買價格被稱為其溢價，由其內在價值(與標的市場價值相關)加上時間價值組成。當期權接近到期日時，時間價值縮水，市場價值和內在價值趨於平價。一種沒有錢、到期時沒有抵消的期權就變得一文不值。在某些交易所，現金期權在到期日自動行使，但在其他交易所，未行使的期權在到期日後就變得一文不值。

無論市場波動有多大，期權買家最大的損失就是期權溢價。期權買家將保費存入經紀人，然後這筆錢就會流向期權賣家。另一方面，期權賣家面臨着與期貨市場參與者類似的風險。例如，由於如果期權被行使，看漲期權的賣家會被分配一個期貨空頭頭寸，他的風險與最初賣出期貨合約的人相同。由於沒有人能準確預測市場走勢，期權賣家通常會公佈保證金，以證明他有能力履行任何潛在的合同義務。

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關於遠期合約或商品的期權

遠期合約或大宗商品的期權的運作方式類似於期貨合約的期權。遠期合約或商品的期權賦予期權買方在標的遠期合約或商品中以特定價格持有頭寸的權利，但不是義務。然而，與期貨合約的期權不同，遠期合約或大宗商品的期權是交易對手之間單獨協商的合約，通常在場外交易市場進行交易。因此，遠期合約和實物商品的期權在抵消頭寸和信用風險方面具有許多與遠期合約相同的特徵，如上所述。

掉期合約

掉期交易通常涉及雙方當事人之間的合同，以交換通過參照名義金額和作為掉期標的的資產的價格計算的付款流。掉期合約主要在交易所外交易，儘管某些掉期合約也在電子交易設施中進行交易，並通過結算組織進行清算。

掉期交易通常是以淨額為基礎達成的，即在協議規定的一個或多個付款日期以現金結算的方式結清兩筆付款，雙方只收取或支付兩筆付款的淨額。掉期一般不涉及標的資產或本金的交割。因此，掉期的損失風險一般限於當事人根據合同承擔的付款淨額。在某些掉期交易中，一方或雙方當事人可能要求交易對手提供抵押品保證金，以支持該交易對手根據掉期協議承擔的義務。如果此類掉期的對手方違約，損失風險包括當事人根據合同有權獲得的付款淨額減去其持有的任何抵押品存款。

一些掉期交易通過中央對手方進行清算。“清算”是指由雙方雙邊執行的交易通過清算會員(即FCM)提交給中央清算對手方，並由兩個鏡像掉期取代，中央清算對手方成為掉期初始雙方的對手方。這些交易被稱為清算互換，涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款，然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。一旦被結算所接受，原來的掉期交易被終止，並由兩筆鏡像交易取代，中央結算對手根據原始交易中確定的交易條件成為原始交易的每一方的交易對手。通過這種方式，每個單獨的掉期交易對手降低了由於交易對手不履行義務而造成的損失風險，因為結算所充當每筆交易的交易對手。

商品監管

美國的期貨交易所受《商品期貨交易法》不同程度的規管，視乎交易所是指定的合約市場、豁免交易市場或電子交易設施而定。結算組織還須遵守《商品期貨交易委員會條例》以及根據該條例通過並由商品期貨交易委員會管理的規則和條例。商品期貨交易委員會是負責監管期貨交易所和大宗商品利益交易的政府機構。商品期貨交易委員會的職能是落實CEA的目標，即防止價格操縱和過度投機，促進商品利率市場的有序和高效。此外，各交易所和結算組織本身也對其會員公司行使監管和監督權。

商品期貨交易委員會還監管“商品交易顧問”和“商品池經營者”的活動，商品期貨交易委員會通過了關於某些這類人活動的規定。根據CFTC的授權，CFTC要求CPO，如USCF，就其運營的每個池保持準確、最新和有序的記錄。商品期貨交易委員會對不遵守商品期貨交易委員會規則或規定的註冊人，可以暫停、修改或終止其註冊。暫停、限制或終止USCF作為CPO的註冊將阻止其管理信託系列或相關的公共基金，直到恢復註冊的時間(如果有)。

在某些情況下，《商品交易法》授予股東向商品期貨交易委員會提起針對USCF(作為註冊商品池運營商)的賠償程序的權利，以及根據《商品交易法》必須註冊的各自員工的賠償程序。股東還可以對某些違反《CEA》的行為保留私人訴權。

根據CEA的授權，NFA已經成立，並作為註冊期貨協會在CFTC註冊。NFA是除交易所以外唯一針對大宗商品專業人士的自律協會。因此，NFA頒佈了管理商品專業人員行為的規則，並對不符合此類標準的專業人員進行了紀律處分。這個

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CFTC已授權NFA負責商品聯營經營者的註冊。UCF是NFA的成員。作為NFA的成員，UCF必須遵守NFA有關公平貿易慣例、財務狀況和消費者保護的標準。

CEA要求所有FCM，即USCI或CPER的結算經紀人，必須滿足並保持特定的健康和財務要求，將客户資金與自營基金分開，並對所有客户的資金和頭寸進行單獨核算，並保存特定的簿冊和記錄，以供CFTC工作人員查閲。CFTC在引入經紀商方面擁有類似的權力，即為大宗商品利益交易招攬或接受訂單，但不接受用於執行交易的保證金的人。CEA授權CFTC監管FCM及其高級管理人員和董事的交易，允許CFTC要求交易所在發生市場緊急情況時採取行動，並建立了一個行政程序，根據該程序，客户可以就涉嫌違反CEA而產生的損害提出投訴。

CFTC和NFA的規定禁止在CFTC註冊的人或NFA的任何成員進行任何陳述，在CFTC註冊或NFA成員在任何方面都表明CFTC或NFA(視情況而定)已批准或認可該人或該人的交易計劃或目標。本摘要所述締約方的登記和成員資格不得被視為構成任何此種批准或背書。同樣，沒有期貨交易所給予或將給予任何類似的批准或背書。

CFTC法規要求加強對FCM的客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。這些規定旨在向市場參與者提供更大的保證，即客户隔離資金和擔保金額得到保護，客户對期貨交易和可能選擇與其開展業務的FCM的風險有適當的通知，FCM以穩健的方式監測和管理風險，FCM的資本和流動性得到加強，以保障FCM的持續運營，CFTC和自律組織的審計和審查計劃正在全面監控FCM的活動。

每個信託系列的投資者都被賦予了根據《CEA》對USCF(作為註冊商品池運營商)及其各自必須根據《CEA》註冊的員工進行賠償的規定權利。投資者還可以對違反《CEA》的行為保留私人訴權。商品期貨交易委員會通過了實施《商品交易法》賠償條款的規則，其中規定，任何人都可以向商品期貨交易委員會投訴違反《商品交易法》的場內經紀商或FCM、介紹經紀商、商品交易顧問、首席運營官及其各自的關聯人。

美國和其他國家對商品利益交易的監管是一個不斷演變的法律領域。下面討論了與這些基金相關的幾個關鍵監管事項。本摘要中的各種陳述可能會通過立法行動進行修改，以及CFTC、NFA、期貨交易所、結算組織和其他監管機構的規則和條例的變化。此外，對於商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會未來可能採用的任何其他規則，任何此類監管變化對信託和每個信託系列的影響無法預測，但可能是實質性的和不利的。

期貨合約和持倉限額

持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權，以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約等同的掉期確立了聯邦頭寸限制，但有某些豁免。

根據持倉限制規則，若干適用的基準成分期貨合約須受持倉限制，而信託系列的交易並無資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制信託系列投資於適用的基準成分期貨合約的能力，從而可能對信託系列實現其投資目標的能力產生負面影響。

保證金要求

期貨和清算掉期

原始或初始保證金是商品利益交易者必須向交易者的經紀人存入的最低資金量，以啟動和維持期貨合約的未平倉頭寸。維持保證金是指交易員的賬户在必須提供額外保證金之前可能減少的金額(通常低於原始保證金)。保證金就像現金履約保證金。它有助於確保交易者履行他或她購買或出售的期貨合約。期貨合約通常是購買的。

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並以初始保證金出售，保證金佔合同總購買或銷售價格的非常小的百分比(從5%以上)。由於保證金要求如此之低，期貨市場上出現的價格波動可能會產生相對於投資金額更大的利潤和虧損，這比其他形式的投資或投機通常更大。如下文所述，期貨合約的不利價格變動可能導致保證金要求大大超過初始保證金。此外，特定期貨合約所需的保證金數額由交易該合約的交易所不時釐定，並可由該交易所在合約有效期內不時修訂。

經紀公司，如Trust Series的清算經紀人，為大宗商品利息合約的交易員提供賬户，作為進一步保護自己的政策問題，可能不會接受較低的保證金額度，通常要求更高的保證金額度。清算經紀商要求信託系列使保證金存款等於所有大宗商品利息合同的交易最低水平。這項規定可由結算經紀酌情不時更改。

保證金要求由相關結算機構和交易商的結算經紀人每天計算。當某一特定未平倉商品權益的市值變化到存款保證金不符合維持保證金要求的程度時，經紀商將發出追加保證金通知。對於信託系列的交易，信託系列(而不是其投資者)受到追加保證金通知的約束。

最後，美國許多主要交易所已經通過了某些交叉保證金安排，涉及一些程序，根據這些程序，在某些賬户中持有的期貨和期權頭寸將被彙總，並將在投資組合的基礎上評估保證金要求，以衡量合併頭寸的總風險。

選項

當交易者購買期權時，沒有保證金要求；然而，期權溢價必須全額支付。另一方面，當交易者出售期權時，他或她可能被要求存入保證金，保證金的金額由為標的利益確定的保證金要求確定，另外，保證金的金額基本上等於期權的當前溢價。對出售期權施加的保證金要求，雖然經過調整以反映貨幣外期權不會被行使的可能性，但實際上可能比直接在期貨市場交易時施加的要求更高。複雜的保證金要求適用於價差和轉換，這是一種複雜的交易策略，交易員在其中獲取期權頭寸和標的權益頭寸的混合。

場外掉期

美國聯邦銀行監管機構、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會制定的規則要求掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)之間的掉期交易每日交換差額保證金和初始保證金，以及掉期實體與其作為“金融最終用户”的交易對手之間的掉期交易保證金(此類規則，稱為“保證金規則”)。保證金規則要求掉期實體與其作為金融最終用户的所有交易對手交換差異保證金。最低差異保證金金額是掉期價值按市值計算的每日變動，並考慮到之前公佈或收取的差異保證金金額。掉期實體須與擁有“重大掉期敞口”(即根據保證金規則計算的非結算掉期平均每日名義總額為80億美元或以上)的財務最終用户交換初始保證金。保證金規則規定了可以作為初始保證金或變動保證金過賬或收取的抵押品類型(通常是現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些合格的上市交易債務和黃金)，並規定了某些抵押品資產類別的折價。

沒有信託系列是保證金規則下的掉期實體，但每個都是金融最終用户。因此，每個信託系列將遵守其達成的任何掉期的保證金規則的變動保證金要求。然而，沒有信託系列有重大掉期敞口，因此，沒有信託系列將受到保證金規則的初始保證金要求的約束。

掉期的強制交易和結算

商品期貨交易委員會的規定要求，某些掉期交易必須在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行，並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算，前提是CFTC要求對特定類別的掉期進行集中清算，並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”。目前，掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些私人基金和主要從事金融活動的實體必須在掉期執行機制上執行，並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。因此，如果信託系列簽訂了受這些要求約束的基於利率或指數的信用違約互換，則此類互換將

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目錄表

要求在掉期執行設施上執行並集中清算。未來可能會發布關於其他類型掉期的強制性清算和“可供交易”的決定，一旦最終敲定，可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外工具。如果需要清算掉期，初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定，但須遵守某些監管要求和指導方針。信託系列的FCM可能需要額外的保證金，並由其持有。

掉期的其他要求

根據CFTC規則，不需要在SEF清算和執行但雙邊執行的掉期也必須遵守各種要求，其中包括報告和記錄保存要求，以及根據交易對手的狀況、交易文件要求和爭議解決要求。

非美國司法管轄區的衍生品監管

除美國法律法規外，信託系列如果與非美國人進行期貨和/或掉期交易，可能會受到非美國衍生品法律法規的約束。例如，每個信託系列在從事歐洲交易所的期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易時，可能會受到歐洲法律和法規的影響。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國實施的要求類似，包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。

CFTC通常被法規禁止監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而，CFTC已經通過了與在美國營銷非美國期貨合約有關的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合同在美國提供和銷售。

美國證券交易委員會報道

在向美國證券交易委員會提交或提交這些表格後，信託將在合理可行的範圍內儘快在其網站上免費提供其10-K表格的年度報告、10-Q表格的季度報告、當前的8-K表格報告以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的這些報告的修正案。這些報告也可以從美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上獲得。

CFTC報告

根據商品期貨交易委員會的規定，信託基金還提供其月度報告和年度報告，這些報告必須提交給國家金融管理局。

知識產權

USCF擁有USCI(和設計)(美國註冊4437230號)，用於“基金投資服務”，自2012年9月30日起使用，以及美國商品協會美國商品指數基金(美國註冊4005166號)，用於“基金投資服務”，自2010年8月10日起使用。USCF擁有CPER美國銅指數基金(和設計)(美國註冊4440922)，自2012年9月30日起使用，適用於“銅期貨合約、銅期貨合約現金結算期權、銅遠期合約、基於銅價的場外交易和基於上述指數的金融投資服務”，美國銅指數基金(U.S.Reg.編號4270057)，自2011年11月15日起開始使用，並推出首隻銅ETF(美國註冊4472746號)，適用於“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、以銅價為基礎的場外交易以及以上述為基礎的指數”，自2012年2月13日起使用。USCF依靠這些商標來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF擁有USCF(和設計)(美國註冊第5127374號)用於“基金投資服務”，自2016年4月10日起使用；USCF(美國註冊號5040755)用於“基金投資服務”，自2008年6月24日起使用；以及投資於什麼是真實的(美國註冊號5450808)，用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在的市場中建立和保持品牌認知度

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目錄表

投資者。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續展商標註冊，它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得兩項專利，分別為跟蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法，專利編號為7,739,186和8,019,675。

​

第1A項。風險因素。

以下風險因素應與本年度報告中包含的10-K表格中的其他信息結合起來閲讀，包括管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析以及財務報表和相關説明。

每個信託系列的投資目標是每股資產淨值的每日百分比變化，以反映適用指數的每日百分比變化，減去信託系列的費用。每個信託系列尋求通過投資期貨合約和其他商品相關投資的組合來實現其投資目標，以便其資產淨值的每日百分比變化(以百分比計算)將密切跟蹤適用指數的每日價格(也以百分比計算)的變化。每個信託系列的投資策略旨在為投資者提供一種具有成本效益的方式，間接投資於各種商品，並對衝適用商品現貨價格的變動。因此，對信託系列的投資涉及投資風險和相關性風險，即投資者購買股票以對衝大宗商品價格變動的風險，只有當其股票的回報與適用指數的回報密切相關時，才能進行有效的對衝。除了投資風險和關聯風險，信託系列投資還涉及税務風險、場外交易風險和其他風險。

投資風險

信託系列股票的資產淨值與其根據適用指數投資的資產價值和信託系列持有的其他資產直接相關，這些資產價格的波動可能對信託系列股票的投資產生重大不利影響。

每個信託系列的淨資產主要包括對期貨合同的投資，其次是對其他商品相關投資的投資。信託系列股票的資產淨值與這些資產的價值(減去負債，包括應計但未支付的費用)直接相關，而這些資產的價值又與構成適用指數的商品的市場價格有關。

經濟狀況.一般來説，對大宗商品的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或經濟低增長或負增長的其他時期通常會對商品價格和需求產生直接不利影響，因此可能對商品價格產生不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也會影響對大宗商品的需求。主權債務評級下調、違約、由於信貸或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐洲聯盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構運作的事件或狀況(如新冠肺炎等大流行病)，也可能對商品需求產生不利影響。

其他與需求相關的因素.其他因素可能會影響對某些商品的需求，從而影響其價格。例如，就能源商品而言，這些因素可能包括：能源效率的技術改進；影響與供暖和製冷相關的商品需求的季節性天氣模式；替代能源的競爭力增強，而迄今為止，在沒有政府補貼或強制要求的情況下，替代能源通常無法與這類商品競爭；技術或消費者偏好的變化會改變燃料選擇，例如轉向替代燃料汽車或電動交通，以及個人收入水平的廣泛變化。就農產品而言，消費者偏好的變化可能會導致對穀物等商品的需求。

其他與供應有關的因素.商品價格也因影響供應的若干因素而異，這些因素包括與戰爭有關的地緣政治風險(如目前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖主義襲擊和國家之間的緊張局勢，包括因上述原因而實施的制裁，這些制裁可能通過限制或擾亂國家或區域之間的貿易而對商品貿易流動產生不利影響。例如，發展雜交作物(如玉米和大豆)和高效耕作技術帶來的供應增加往往會降低這類商品的價格，但需求的相應增長不會抵消這種供應增加的影響。同樣，工業製造能力的增加可能會影響特定作物的供應。世界糧食供應水平也可能受到減少可用供應的因素的影響，例如禁運、發生地緣政治衝突

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與戰爭、恐怖襲擊和國與國之間的緊張關係有關的風險，包括因上述原因實施的制裁，這些制裁可能會限制或擾亂國家或地區之間的貿易，從而對商品貿易流動產生不利影響；自然災害、競爭對手的業務中斷，或可能擾亂供應的分銷渠道意外中斷。技術變革還可以改變公司生產、加工和分銷一種商品的相對成本，這反過來又可能影響這種商品的供應和需求。

其他市場因素.農產品和其他商品的供應和需求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或區域市場狀況變化的影響。

價格波動可能會使你的投資遭受全部損失。.期貨合約具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速和實質性的變化。因此，你可能會失去你在信託系列中的全部或幾乎所有投資。

大宗商品市場最近出現了顯著的市場波動。這種波動部分歸因於新冠肺炎疫情、相關供應鏈中斷、包括俄羅斯和烏克蘭戰爭在內的戰爭，以及產油國之間持續不斷的爭端。這些事件和其他事件可能導致未來持續或增加波動性，這可能會影響一些投資或其他資產的價值、定價和流動性，包括由信託系列持有或投資的資產，其影響可能限制信託系列將其相當大一部分資產投資於適用的基準成分期貨合約的能力。在這種情況下，如果信託系列根據市場狀況和監管要求認為合適，它可以投資於其他期貨合約和/或其他相關投資。

俄羅斯入侵烏克蘭，以及美國和其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁，已導致許多業務部門中斷，導致重大市場混亂，可能導致某些大宗商品價格的波動加劇，並可能導致信託系列的資產淨值或股價波動。

2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發動大規模入侵。軍事行動的範圍和持續時間以及由此產生的制裁以及該地區未來的市場或供應中斷是無法預測的，但可能是重大的，並可能對該地區產生嚴重的不利影響。

作為對俄羅斯入侵烏克蘭的迴應，美國等國和某些國際組織對俄羅斯以及某些俄羅斯個人、銀行實體和企業實施了廣泛的經濟制裁，未來可能還會實施額外的制裁。此類制裁(以及未來的任何制裁)將對俄羅斯和烏克蘭的經濟產生不利影響，兩國經濟的某些部門可能會受到特別影響，包括但不限於金融服務、能源、金屬和採礦、工程和國防以及國防相關材料部門。除其他外，軍事行動的範圍和持續時間、各國和政治機構對俄羅斯行動的反應，包括制裁、未來的市場或供應中斷、烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性，可能會增加金融市場的總體波動性，對區域和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並造成商品市場的波動，包括商品期貨價格、資產淨值或信託系列股票的價格。

烏克蘭戰爭的解決方案還可能影響某些商品的市場，並可能產生附帶影響，包括增加波動性，並對某些商品的供應、商品和期貨價格以及全球供應鏈造成幹擾。對大宗商品和期貨價格的較長期影響，包括信託系列投資的大宗商品的現貨價格和適用的基準成分期貨合約的價格，很難預測，並取決於未來可能對信託系列產生負面影響的一些因素。

像新冠肺炎這樣的傳染病疫情可能會對信託系列投資的估值和業績產生負面影響。

2019年12月，一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒首次在中國發現並在全球蔓延，引發了傳染性呼吸道疾病的爆發。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎“造成大量死亡、旅行限制、關閉國際邊界、入境口岸和其他地方加強健康檢查、醫療服務準備和提供中斷和延誤、長期隔離和實行當地和更廣泛的”在家工作“措施、取消訂單、失去就業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍關注和不確定因素。新冠肺炎的持續傳播已經並可能繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情爆發以及政府和其他試圖遏制其傳播的措施的影響。

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像新冠肺炎這樣的傳染病疫情可能會在未來出現，並可能對個別發行人和資本市場產生無法預見的不利影響。此外，世界各地的政府和半政府當局和監管機構為應對這種疫情而採取的行動，包括可能發生重大的財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括由信託系列持有或投資的資產。傳染病暴發造成的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險，其持續時間無法確定。

信託系列合約和適用的基準成分期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。

信託系列或適用的基準成分期貨合約過去的表現並不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買信託系列的股票時，不應依賴信託系列或適用的基準成分期貨合約的過去表現。

關聯風險

對信託系列的投資可能提供很少或根本沒有分散投資的好處。因此，在下跌的市場中，信託系列可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能在信託系列的投資中蒙受損失，同時招致其他資產類別的損失。

購買股票以對衝大宗商品價格變動的投資者，只有當其股票的回報與適用指數的回報密切相關，而適用指數的回報又與組成適用指數的大宗商品的價格相關時，才能進行有效的對衝。出於套期保值目的投資信託系列股票包括以下風險：

從歷史上看，期貨合約和其他大宗商品相關投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着，一方面，期貨和其他大宗商品利息交易的表現，另一方面與股票或債券之間，存在着較低的統計有效關係。

然而，不能保證這種不相關性在未來時期會繼續下去。如果與歷史模式相反，信託系列股票的表現與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資信託系列股票中獲得多元化收益。在這種情況下，信託系列可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資信託系列時可能會蒙受損失，同時他們也會遭受其他投資的損失。

與傳統證券相比，乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、疫情(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對大宗商品價格和大宗商品相關工具(包括期貨合約和其他大宗商品相關投資)的影響可能更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使信託系列的投資比傳統證券的投資面臨更大的波動性。

不應將非相關性與負相關性混為一談，負相關性指的是兩個資產類別的表現截然相反。沒有歷史證據表明，一種商品的現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格是負相關的。在沒有負相關性的情況下，信託系列不能指望在股市不利的時期自動盈利，反之亦然。

投資者買賣股票的市場價格可能顯著低於或高於資產淨值。

每個信託系列的每股資產淨值將隨着這些信託系列投資組合的市場價值發生波動而全天變化。投資者白天從其經紀人手中買賣股票的公開交易價格可能不同於股票的資產淨值。一般來説，價格差異可能主要與二級交易市場中股票的供求力量有關，這些力量與影響商品價格的相同力量密切相關，但並不完全相同，包括

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適用指數和任何時間點的適用指數。USCF預計，授權參與者及其客户利用某些套利機會，往往會導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但無法保證這一點。

信託系列股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種期貨交易所之間非同步交易時間的影響，構成適用指數的商品在其上交易。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4：00東部時間，大宗商品交易的期貨交易所的交易時間在這段時間內不一定都是一致的。例如，雖然股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。東部時間，紐約商品交易所下午2：30收盤後，全球輕質低硫原油市場流動性將減少。東部時間。因此，在紐約證交所Arca開盤和交易低硫輕質原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差異。

信託系列資產淨值的每日百分比變化可能與適用指數價格的每日百分比變化無關.

一個信託系列的每股資產淨值將隨着該信託系列投資組合的市場價值發生波動而全天變化。投資者當天從其經紀買入或賣出股票的公開交易價格可能不同於股票的資產淨值，這也是股票可以通過信託系列贖回籃子中的授權參與者贖回的價格。一般而言，價格差異可能主要與股票二級交易市場的供求力量有關，而這些供求力量與在任何時間點影響適用基準成分期貨合約和適用指數的商品價格的相同力量密切相關，但並不完全相同。USCF預計，“授權參與者”、直接購買和贖回50,000股股票的機構公司(分別稱為“創設籃子”和“贖回籃子”，統稱為“籃子”)及其客户利用某些套利機會，往往會導致公開交易價格隨着時間的推移而密切跟蹤每股資產淨值，但不能保證這一點。例如，市場上信託系列股票的短缺以及其他因素可能會導致該信託系列的股票溢價交易。投資者應該意識到，這種溢價可能是暫時的。如果投資者購買包括溢價的股票(例如，由於授權參與者無法從可在市場上轉售的信託系列購買額外的創作籃子而導致市場上的股票短缺)，並且溢價的原因不再存在，導致溢價消失(例如，因為可供授權參與者從信託系列購買的可轉售到市場的更多股票)，這種投資者的投資回報將由於溢價的損失而受到不利影響。

適用的基準成分期貨合約價格的每日百分比變動可能與相應商品現貨價格的每日百分比變動無關。

適用的基準成分期貨合約的價格變化與相應商品的現貨價格之間的相關性有時可能只是近似值。相關性的不完善程度取決於各種情況，例如投機商品市場的變化、期貨合約(包括適用的基準成分期貨合約)和其他商品相關投資的供求情況，以及期貨交易中的技術影響。

此外，信託系列不能準確地複製適用指數價格的變化，因為信託系列產生的總回報減去了費用和交易成本，包括與信託系列交易活動有關的費用和交易成本，而增加了信託系列持有美國國債的利息收入。跟蹤適用指數需要交易相關信託系列的投資組合，以期隨着時間的推移跟蹤適用指數，並取決於USCF及其交易本金的技能等因素。

投資於信託系列並不代表投資於商品市場，適用基準成分期貨合約價格的每日百分比變動，或信託系列的資產淨值，可能與作為適用指數基礎的實物商品現貨價格的每日百分比變動無關。

投資信託系列並不是投資大宗商品市場的指標。就投資者使用信託系列作為間接投資實物商品的手段而言，存在這樣一種風險，即紐約證交所Arca信託系列股票價格的每日百分比變動不會密切跟蹤大宗商品現貨價格的每日百分比變動。如果在紐約證券交易所Arca交易的股票價格與信託系列資產淨值的價值沒有密切相關；信託系列資產淨值的變化與基準成分期貨合約價格的變化沒有密切相關；或者基準成分期貨合約價格的變化與基準成分期貨合約的價格變化沒有密切關聯，就可能發生這種情況。

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商品的現貨或現貨價格。這是一個風險，因為如果這些相關性不存在，那麼投資者可能無法將信託系列作為一種具有成本效益的方式間接投資於大宗商品，或作為對衝大宗商品現貨價格波動的工具。信託系列的股價、基準成分期貨合約價格和商品現貨價格之間的相關性程度取決於以下情況：投機商品市場的變化、期貨合約(包括適用的基準成分期貨合約)和其他相關投資的供求情況，以及對交易期貨合約的技術影響。不具備投資期貨合約或影響該市場或期貨市場投機交易的因素的投資者，以及可能不具備熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或隨時可獲得的資料的投資者，因此，他們因買賣信託系列股票而蒙受損失的風險，可能較其他擁有此類經驗和資源的投資者為大。

各適用指數與將於下一個再平衡日期成為適用基準成分期貨合約的期貨合約之間的價格關係將有所不同，並可能影響信託系列的總回報及其總回報與大宗商品價格指數的關係。

每個適用指數的設計是這樣的，即每個月它由不同的適用基準成分期貨合約組成，並且信託系列的投資必須在持續的基礎上重新平衡，以反映適用指數的構成的變化。如果商品期貨市場的近月合約到期的交易價格高於下個月合約到期的價格，這種情況在期貨市場被描述為“現貨溢價”，那麼在沒有商品價格整體變動的影響的情況下，適用的指數在接近到期時往往會上升。因此，信託系列可能會受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。相反，如果商品期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格，這種情況被描述為期貨市場的“期貨溢價”，那麼如果沒有商品價格整體走勢的影響，適用指數的價值在接近到期時往往會下降。因此，信託系列的總回報率可能會低於其他情況，因為它會賣出價格較低的合約，買入價格較高的合約。現貨溢價和期貨溢價的影響可能導致信託系列的總回報與其他價格參考的總回報顯著不同，例如構成適用指數的商品的現貨價格。此外，如果沒有大宗商品價格上漲或下跌的影響，期貨溢價的長期存在可能會對信託系列的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響，投資者可能會損失部分或全部投資。

交易所設定的責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差，這可能導致股票價格與適用指數的價格有很大差異。

指定的合約市場，如紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所，已就商品權益的最大淨多頭或淨空頭期貨合約設立責任水平和持倉限制，而在共同交易控制下(信託系列的投資並非作為對衝)，任何個人或團體均可持有、擁有或控制這些合約。這些水平和頭寸限制適用於信託系列為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權、與核心參考期貨合約在經濟上等同的掉期以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約等同的掉期確立了聯邦頭寸限制，但有某些豁免。

某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制規則的限制，而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制信託系列投資於適用的基準成分期貨合約的能力，從而可能對信託系列實現其投資目標的能力產生負面影響。

這些限制可能會在信託系列股票的價格和適用的指數之間造成跟蹤誤差。這反過來可能會阻止投資者有效地利用信託系列作為對衝大宗商品相關損失的方式，或作為間接投資大宗商品的方式。

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信託系列FCM可能實施的風險緩解措施可能會限制信託系列的投資，包括其完全投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力，從而可能導致跟蹤錯誤，這可能導致信託系列的股票價格與適用的基準成分期貨合約的價格有很大差異。

信託系列的FCM有權對信託系列可在適用的基準成分期貨合約以及某些其他月份持有的頭寸施加限制。到目前為止，信託系列賽的FCM還沒有施加任何這樣的限制。然而，如果金融市場管理公司對信託系列施加限制，該信託系列將其相當大一部分資產投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力可能受到嚴重限制，這可能導致該信託系列投資於其他期貨合約或潛在的其他相關投資。Trust Series還可能不得不比目前更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會阻礙信託系列基金以歷史和當前相同的方式追求其投資目標。

此外，當提供Creation Baskets以供購買時，交易所及/或任何期貨交易商施加的限制可能會限制信託系列將購買Creation Baskets所得款項投資於適用基準成分期貨合約及其他期貨合約的能力。如屬這種情況，信託系列可能投資於其他獲準投資，包括其他相關投資，並可能持有較大數額的國債、現金及現金等價物，這可能會損害信託系列達致其投資目標的能力。

税務風險

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額。

現金或財產的分配將由USCF自行決定。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他分配。投資者將被要求為他們在信託系列的應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需要繳納州、地方或外國所得税，無論他們是否收到分配，或者任何分配的金額或價值。因此，投資者對其股份的納税義務可能超過就這些股份分配的現金或財產價值(如果有)。

投資者的應税收益或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。

由於信託系列所應用的假設和慣例適用於出於税務目的和其他因素進行分配，投資者在信託系列的收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能與其在一個納税年度的經濟利潤或虧損不同。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。

與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信貸項目可以重新分配，用於美國聯邦所得税目的，如果美國國税局不接受信託系列在分配這些項目時應用的假設和慣例，則信託系列可能需要繳納美國聯邦所得税，這可能會給投資者帶來不利後果。

為了美國聯邦所得税的目的，與被視為合夥企業的實體有關的美國聯邦所得税規則很複雜，它們適用於信託系列等大型上市實體在許多方面都不確定。信託系列應用了某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖，並以適當反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。美國國税局可能會成功地質疑信託系列對這些假設和慣例的申請，認為它們沒有完全符合1986年修訂的《國內税法》(以下簡稱《守則》)的所有方面，以及適用的美國財政部法規，這些法規將要求信託系列以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。如果發生這種情況，投資者可能被要求提交修改後的美國聯邦所得税申報單，並支付額外的税款和不足的利息，並可能受到處罰。

由於美國國税局審計的結果，信託系列公司可能需要為任何因調整而導致的“被歸因於少付”的税款支付美國聯邦所得税。估計的少付金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加，以及分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少，但不抵消分配給任何投資者的收入或收益項目的相應減少或分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的增加。如果Trust Series被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，由此產生的税收負擔將減少Trust Series的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下

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在某些情況下，信託系列可能有資格作出選擇，以促使投資者考慮任何推定的少付金額，包括任何相關的利息和罰款。像Trust Series這樣的上市合夥企業是否有能力選擇這種待遇還不確定。如果做出選擇，信託系列將被要求向在調整後的分配相關年度擁有股票實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的K-1股票中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮到調整。

出於美國聯邦所得税的目的，每個信託系列都可以被視為一家公司，這可能會大幅降低股票的價值。

代表每個信託系列的信託收到了律師的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，每個信託系列將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司徵税，前提是(I)信託系列至少90%的年度總收入將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或與大宗商品有關的期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入；(Ii)信託和每個信託系列的組織和運作都是根據其管轄協議和適用法律進行的；(Iii)信託和信託系列都不選擇作為一家公司在美國聯邦所得税方面徵税。儘管USCF預計每個信託系列已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果無法得到保證。沒有信託系列要求也不會要求美國國税局就其作為合夥企業的分類做出任何裁決，該合夥企業應為美國聯邦所得税目的而納税。如果美國國税局成功地斷言，信託系列公司在任何納税年度作為一家公司在美國聯邦所得税方面是應納税的，而不是按比例將其收入、收益、虧損、扣除和抵免轉嫁給其股東，該信託系列公司將按適用的公司税率對該年度的淨收入徵收美國聯邦所得税。此外，儘管USCF目前不打算對其股票進行分配，但如果為了美國聯邦所得税的目的，將Trust Series視為一家公司，則就Trust Series股票進行的任何分配將作為股息收入向股東徵税，但以Trust Series的當前和累計收益和利潤為限。對信託和每個信託系列作為一家公司徵税可能會大大減少股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票的價值。

根據《信託協議》和適用的州法律的規定，該信託被組織為特拉華州法定信託，但出於美國聯邦所得税的目的，每個信託系列都被視為合夥企業，因此，每個信託系列都有比傳統共同基金更復雜的税務處理。

根據《信託協議》和適用的州法律的規定，該信託被組織為特拉華州法定信託，但出於美國聯邦所得税的目的，每個信託系列都作為合夥企業徵税。任何信託系列公司都不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，每個信託系列每年將向股東提供美國國税局附表K-1和/或K-3(表格1065)上的税務信息，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在每個信託系列的收入、收益、損失、扣除和抵免中可分配的份額。這些金額必須報告，而不考慮股東在納税年度內從適用的信託系列中作為分配收到的現金或財產的金額(如果有的話)。因此，股東可以通過信託系列獲得分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税收，如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由信託系列開展業務或擁有財產或股東居住的各個司法管轄區徵收。儘管這裏沒有對這些不同的税收進行分析，但每個潛在股東都應該考慮它們對其在信託系列中投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。

如果信託系列被要求對任何非美國股東預扣税款，這種預扣費用可能由所有股東承擔。

在某些情況下，Trust Series可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管信託協議規定，任何此類扣繳將被視為分配給非美國股東，但信託系列可能無法導致此類扣留的經濟成本由代表其扣留此類金額的非美國股東承擔，因為它通常不會進行任何分配。在這種情況下，扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對該股的價值產生實質性影響。

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美國聯邦所得税法的變化對每個信託系列的影響是不確定的。

一般而言，與美國聯邦所得税有關的立法或其他行動可能會對信託系列或其投資者產生負面影響。涉及美國聯邦所得税的規則不斷受到參與立法程序的人員以及國税局和美國財政部的審查。2022年8月16日，拜登總統簽署了《2022年減少通貨膨脹法案》（簡稱“IRA”），使其成為法律。目前，信託無法確切預測IRA的税務條款或任何其他擬議或未來的税務立法可能如何影響信託、信託系列、信託系列的投資者或信託系列持有的投資。我們敦促投資者諮詢其税務顧問，瞭解立法、監管或行政發展和建議的狀況，以及它們對我們股票投資的潛在影響。

場外合同風險

每個信託系列將面臨與信託代表信託系列簽訂的場外交易合同的交易對手有關的信用風險，或由特殊目的或結構化工具持有。

每個信託系列都面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一羣金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對信託系列的義務，在這種情況下，信託系列可能會在這些合同上遭受重大損失。美國監管機構實施的雙向保證金要求旨在緩解這一風險。如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其義務，信託系列可能會在破產或其他重組程序中獲得任何恢復方面經歷重大延誤。在這種情況下，代表信託系列的信託可能只獲得有限的追償，或者可能得不到任何追回。

每個信託系列通常只與主要的全球金融機構進行交易，從而減輕了這些風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

一般來説，對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)的估值確定，因為對於場外衍生品，場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不反映其他來源提供的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商一般會引用指示性價格或條款訂立或終止場外交易合約，但他們通常沒有合約上的義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

每個信託系列在場外交易合同下的權利可能會受到法規的限制。

全球審慎監管機構通過的現行法規要求某些受到審慎監管的實體及其某些關聯公司和附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合約和某些其他金融合約中加入條款，以延遲或限制交易對手(如信託系列)在受審慎監管的實體和/或其關聯公司面臨某些類型的清盤或破產程序時終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利。美國以外的司法管轄區也通過了類似的法規和法律，這些法規和法律可能適用於位於這些司法管轄區的每個信託系列的交易對手。這些新要求，以及可能產生的額外政府監管，可能會對每個信託系列終止現有衍生品合同、行使違約權利或用根據此類合同收到的抵押品履行其債務的能力產生不利影響。

互換協議的使用可能會使信託系列面臨提前終止的風險，這可能會導致信託系列的重大損失。

互換協議沒有統一的條款。掉期交易對手可能有權因發生某些事件(例如，如果交易對手無法對衝其對信託系列的責任，或如果信託系列在互換協議的某些條款下違約，或如果信託系列的資產淨值在特定日期大幅下降)而平倉信託系列，並要求立即支付信託系列根據協議所欠的金額。如果信託系列的資產淨值水平在一天內有戲劇性的變動，掉期協議的條款可能允許交易對手以交易對手計算的價格完成與信託系列的交易，該價格真誠地代表了交易對手的損失。這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也可能有權無緣無故地平倉信託系列，在某些情況下需要在當天發出通知。

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其他風險

這兩個信託系列都不是槓桿化的，但如果信託系列沒有足夠的資產完全滿足與其投資有關的保證金或抵押品要求，它可能會變得槓桿化。

這兩個信託系列都沒有槓桿化，也都不打算通過借款或其他方式槓桿化其資產，每個信託系列都相應地進行投資。與前述一致，各信託系列已公佈的投資意向及其任何變動將會考慮信託系列作出準許投資的需要，而該等投資亦可令信託系列維持充足的流動資金以滿足其保證金及抵押品的要求，並在合理可能的範圍內避免信託系列變得槓桿化。如果市場情況需要，信託系列可以實施風險降低程序，其中可能包括對其投資的更改，如果這些更改發生在滾動或再平衡期間以外的時間，則可能會在短時間內發生。

儘管Trust Series既不借錢，也不會借錢，也不會用債務來償還與其投資有關的保證金或抵押品義務，但如果Trust Series持有的資產不足，不僅可以償還此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化。如果信託系列持有的資產價值小於零，就可能發生這種情況。

USCF努力使每個信託系列的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由信託系列持有的，還是作為保證金或其他抵押品入賬的，在任何時候都接近其期貨合約和其他相關投資項下義務的總市值。儘管信託協議允許這樣做，但Trust Series沒有、也不打算通過進行超出其潛在能力的投資來利用其資產，以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致，每個信託系列的投資決策將考慮到信託系列需要進行允許的投資，使其能夠保持充足的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免信託系列變得槓桿化，包括通過持有價值極有可能低於零的資產。如果市場情況需要，這些降低風險的措施可能會在短時間內發生。

信託系列可能會暫時限制創造籃子的提供。

信託系列可決定通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行，以便允許其以符合其投資目標的方式將出售其創設籃子的收益再投資於當前允許的資產。A Trust Series將通過提交8-K表格的最新報告向市場宣佈，如果它打算在任何時候限制創造籃子的提供。在此情況下，創建籃子的訂單將按照信託系列收到的順序被考慮接受，而信託系列將在有限發售創建籃子期間繼續接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股份的請求。

信託系列支付的費用和支出，無論它們是否有利可圖。

與共同基金、大宗商品池或其他投資池不同，信託系列通常不會分配現金股東，這些投資池管理自己的投資，試圖實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果您需要信託系列的現金分配來為您在信託系列的收入和收益中的份額繳税，或者出於任何其他原因，您不應該投資信託系列。

您將無權參與信託系列的管理，並將不得不依靠USCF的職責和判斷來管理信託系列。

信託系列受到實際和潛在內在衝突的影響，涉及USCF、各種商品期貨經紀商和“授權參與者”，USCF的官員、董事和員工並不專門將他們的時間投入到信託系列中。USCF的人員是可能與信託系列競爭其服務的其他實體的董事、官員或員工，包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF對信託叢書和其他實體的責任之間可能存在衝突。由於這些和其他關係，參與信託系列的各方都有財務激勵，以不符合信託系列和股東最佳利益的方式行事。

信託系列的某些投資可能缺乏流動性，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨頭寸不可能總是以理想的價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場混亂，如戰爭或外國政府採取政治行動

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擾亂人民幣市場、原油生產或出口或其他主要出口的行動，也可能使平倉變得困難。由於期貨合約和其他商品相關投資可能都是非流動性的，在流動性不佳的市場期間，信託系列的商品權益可能更難以有利的價格清算，在平倉期間可能會發生虧損。信託系列可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在試圖這樣做的同時增加損失。

不需要進行結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不在交易所交易，沒有統一的條款和條件，而且是根據當事人的信譽和可獲得的信貸支持(如抵押品)訂立的，而且一般而言，未經交易對手同意，它們不能轉讓。這些條件使此類合約的流動性低於在大宗商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能對信託系列實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能使一方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，持有的抵押品可能無法覆蓋一方在交易中的風險。

該等信託系列並不受積極管理，其投資目標為在任何連續30個估值日內，其股份每股資產淨值的每日百分比變動不得超過同期適用基準成分期貨合約價格每日平均百分比變動的10%(10%)。

信託系列不是通過傳統方法積極管理的。因此，如果信託系列的投資價值在下降，在正常過程中，信託系列將不會平倉，除非在贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益，平倉適用的基準成分期貨合約和其他允許的投資；(1)與適用的基準成分期貨合約的月度變化有關；(2)當信託系列以其他方式確定它將是適當的，例如，由於監管要求或風險緩解措施；(Iii)或避免信託系列變得槓桿化，並儘可能將所得款項再投資於新的基準成分期貨合約或其他相關投資。USCF將尋求使資產淨值a信託系列股票在價格持平或下降以及價格上漲時跟蹤適用的指數。

每個信託系列投資於適用基準成分期貨合約的能力可能會受到以下任何或全部因素的限制：市場狀況的變化、對信託系列投資期貨合約施加的監管責任水平和持倉限制的變化、市場參與者(通常包括信託系列)就該信託系列獲得額外期貨合約或出售額外股份而採取的額外或不同的風險緩解措施。

信託系列可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

如果某一信託系列未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或者當紐約證券交易所Arca自行決定該暫停交易符合公眾利益或其他理由時，紐約證券交易所Arca可以在事先通知或不事先通知該信託系列的情況下，暫停該信託系列的股票在交易所的交易。不能保證維持每個Trust Series股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果一家Trust Series無法達到紐約證交所的上市標準，並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所可能會暫停信託系列股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

截至本年度報告10-K表格之日起，各Trust Series的股票均在紐約證券交易所上市交易，市場代碼分別為“USCI”和“CPER”。股票交易可能會因市場狀況而暫停，或者根據紐約證交所Arca的規則和程序，原因是在NYSE Arca看來，股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，如果市場出現異常波動，交易將被暫停。“熔斷機制”規則要求在特定市場跌幅的基礎上，在特定時間內暫停交易。

股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

倘若一名或多名在股份中擁有重大權益的獲授權參與者退出參與，股份的流動資金可能會減少，這可能會對股份的市價造成不利影響，並導致投資者蒙受投資損失。

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非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，二級市場交易的相關條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有授權參與者可以分別通過創建籃子或贖回籃子直接從信託系列購買股票或與信託系列贖回股票。所有其他希望買賣股票的投資者必須通過紐約證交所Arca或其他可能進行股票交易的市場(如果有的話)進行交易。相對於每股資產淨值，股票的交易價格可能有溢價或折讓。

信託系列股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致投資者在出售股票時對信託系列股票的投資蒙受損失。

雖然每個Trust Series的股票都在紐約證券交易所Arca上市和交易，但不能保證這些股票的交易市場將保持活躍。如果投資者需要在沒有活躍的交易市場的情況下出售股票，假設股票能夠出售，投資者在出售股票時收到的價格可能會低於存在活躍市場的情況。

SummerHaven的人員精簡，嚴重依賴關鍵人員來管理諮詢活動。

SummerHaven的人員精簡，嚴重依賴關鍵人員來管理諮詢活動。SummerHaven在向每個信託系列提供有關其適用指數的交易諮詢服務時，嚴重依賴庫爾特·納爾遜和K·海爾特·魯文霍斯特博士。納爾遜和魯文霍斯特打算以他們認為合適的方式，將他們的時間分配到管理每個信託系列的資產上。如果SummerHaven的這些關鍵人員離職或無法履行目前的職責，可能會對SummerHaven的管理產生不利影響。

USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的權力，USCF的任何董事都可以被USCF的母公司罷免，該母公司由The Marygold Companies，Inc.全資擁有，一家受控的上市公司，其中大部分股份由尼古拉斯·D.戈伯以及他的某些其他家庭成員和某些其他股東。

USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們也是USCF的高管或員工，根據適用的紐約證券交易所ARCA和美國證券交易委員會規則，他們被視為獨立。根據USCF的LLC協議，非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理董事控制管理董事行動的權力可能比公司董事會獨立成員通常情況下的權力要小。此外，任何董事均可經美國華僑銀行投資有限公司(以下簡稱“美國華僑銀行投資”)(前身為温賴特控股公司)的書面同意而刪除，温賴特控股公司是美國華僑銀行的唯一成員。USCF投資公司的唯一股東是MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies，Inc.(“MaryGold”)，是一家上市交易的公司，股票代碼為“MGLD”。Nicholas D.Gerber先生以及他的某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股東，USCF是USCF的唯一成員。因此，根據有限責任公司協議，雖然USCF受USCF董事會(包括管理董事和非管理董事)管轄，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可以對USCF Investments行使間接控制，以罷免任何董事(包括組成審計委員會的非管理董事)，並以另一名董事取代該董事。控制一個人可能會對USCF和每個信託系列產生負面影響，包括它們的監管義務。

有一種風險是，信託系列無法賺取足夠的交易收益來補償其必須支付的費用和支出，因此信託系列可能無法賺取任何利潤。

每個信託系列支付的經紀費用約為平均總資產淨額的0.10%，其基礎是每次買入或出售3.00美元的經紀費用，在CPER和USCI的情況下，管理費分別為平均淨資產的0.65%和0.80%(在每種情況下，在任何適用的自願或合同費用豁免之前)，以及場外價差和非常費用(例如，後續發售費用、其他非正常業務過程中的費用、包括在法律允許的範圍內以及根據信託協議和USCF代表每個信託系列訂立的協議對任何人的責任和義務進行賠償，在法律或衡平法上提起訴訟並進行辯護，以及以其他方式從事訴訟、招致法律費用以及索賠和訴訟的和解)。

這些費用和支出必須在所有情況下支付，無論每個信託系列的活動是否盈利。因此，每個信託系列必須賺取足夠的交易收益來補償這些費用和支出，然後才能賺取任何利潤。

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目錄表

每個信託系列都要接受廣泛的監管報告和合規。

根據聯邦商品和證券法，每個信託系列都受到一個全面的監管方案的約束。每個信託系列可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

因為每個信託系列的股票都是公開交易的，所以信託系列要遵守聯邦、州和金融市場交易實體的某些規則和條例，這些實體負責保護投資者並監督其證券公開交易的公司。這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家會計準則局和紐約證券交易所ARCA，這些機構繼續制定額外的條例或對現有條例的解釋。每個信託系列都在不斷努力遵守這些規定，解釋已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規有關的活動上。

每個信託系列都負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。每個信託系列的內部控制系統旨在為其管理層提供關於編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

較少的代表性商品可能會導致更大的適用指數波動。

每個適用的指數都集中在所代表的商品數量上。投資者應該意識到，其他大宗商品指數在納入的大宗商品數量和種類方面都更加多元化。集中於較少的商品可能會導致適用的指數和信託系列的資產淨值出現更大程度的波動，該系列在特定的市場條件下和隨着時間的推移跟蹤適用的指數。

監管變化或行動，包括新立法的實施，是不可能預測的，但可能會對信託系列產生重大和不利的影響。

期貨市場受到全面的法規、法規和保證金要求的約束。此外，商品期貨交易委員會和期貨交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求、設立每日價格限制和暫停交易。在美國，對商品利益交易的管制是一個迅速變化的法律領域，政府和司法行動不斷對其進行修改。監管機構一直將相當大的注意力集中在美國公開分佈的非傳統投資池上。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在市場出現緊急情況時採取非常行動，包括追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日限價和暫停交易。此外，美國以外的各國政府對大宗商品市場投機交易的破壞性影響以及對衍生品市場進行整體監管的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對信託系列的影響是不可能預測的，但它可能是實質性的和不利的。有關商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會將實施的規則及其對信託系列的潛在影響的更詳細討論，請參閲本年度報告中的“商業-商品監管”。

信託基金不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

信託基金不是一家受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規所提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

在國際市場上的交易可能會使信託系列面臨信貸和監管風險。

每個信託系列主要投資於期貨合約，其中很大一部分在包括紐約商品交易所在內的美國交易所交易。然而，信託系列的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在這類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括可能不同或削弱的投資者保護。以其他貨幣計價的交易合同

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目錄表

與美元相比，信託系列合約面臨美元和這類合約的功能貨幣之間的不利匯率波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟下滑和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或增加損失。

每個信託系列和USCF都可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東的利益。

每個信託系列都受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和任何授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於信託系列，也是其他實體的董事、官員或員工，這些實體可能會與每個信託系列競爭他們的服務。他們可能在對信託系列和對其他實體的責任之間存在衝突。作為這些和其他關係的結果，與信託系列有關的各方有經濟動機以不符合該信託系列和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序。因此，投資者依賴於受到此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

信託系列也可能受到與其FCM相關的某些衝突的影響，包括但不限於FCM從其他客户那裏獲得更大金額的賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相反或競爭的頭寸所導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自己交易期貨和相關合約。如果它們的交易在同一市場，同時信託系列使用該信託系列將使用的清算經紀人進行交易，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與信託系列相反或領先的頭寸，也可能發生潛在的衝突。

Trust Series、USCF和SummerHaven可能存在利益衝突，這可能會導致它們偏袒自己的利益，損害股東利益。

信託系列、USCF和SummerHaven可能存在內在衝突，因為USCF和SummerHaven試圖保持每個Trust Series的資產規模以保留其手續費收入，這可能並不總是與此類Trust Series的目標一致，即使其股票的資產淨值跟蹤適用指數的價值變化。

USCF和SummerHaven的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於每個信託系列。例如，USCF的董事、官員和員工以這種身份為其他實體行事，包括可能與每個信託系列競爭其服務的相關公共基金。他們可能會在對每個信託系列和相關公共基金的責任之間發生衝突。

USCF目前擁有管理每個信託系列的投資和運營的唯一權力。它已將每個Trust Series在其適用利益中的投資管理委託給其大宗商品交易顧問SummerHaven。這種管理每個信託系列的投資和運營的權力可能允許USCF或SummerHaven以一種與投資者的最佳利益相沖突的方式進一步促進其自身利益。股東的投票權非常有限，這將限制影響諸如修改信託協議、改變信託系列的基本投資目標、解散信託系列或出售或分配信託系列資產等事項的能力。

股東的投票權非常有限，只有在特定情況下才有權取代USCF。股東不參與信託系列的管理，也不控制USCF，因此他們對影響每個信託系列的基本事項沒有任何影響力。

股東對每個信託系列事務的投票權非常有限，並且沒有通常與公司股票所有權相關的任何法定權利(例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。只有在USCF自願辭職或失去公司章程的情況下，股東才能選擇替代保薦人。股東不得參與任何信託系列的管理或控制或其業務的開展。因此，股東必須依靠USCF的職責和判斷力來管理每個信託系列的事務。

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目錄表

信託系列可能隨時終止，導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據信託協議的條款，信託系列可隨時終止，無論該信託系列是否已蒙受損失。特別是，不可預見的情況，包括但不限於死亡、不稱職的裁決、破產、解散、退出或解除USCF作為信託發起人的地位，可能會導致信託系列終止，除非根據信託協議任命繼任者。可能導致保薦人辭職的情況包括，但不限於，如果USCF確定市場狀況、監管要求、信託系列採取的風險緩解措施、第三方或其他原因，導致信託系列確定其無法再達到其投資目標，或信託系列相對於其運營費用或保證金或抵押品要求的淨資產總額使信託系列的繼續運營不合理或不審慎。此外，如果USCF確定信託系列相對於其運營費用的淨資產總額使信託系列的繼續運營不合理或不審慎，則可終止該信託系列。然而，任何程度的損失都不會要求USCF終止信託系列。信託系列的終止將導致其資產和收益的清算，首先是根據債權人的正賬面資本賬户餘額，然後是股東，在使所有期間的所有捐款、分配和分配生效之後，信託系列可能在清算與終止有關的資產時蒙受損失。終止交易也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

信託系列不希望進行現金分配。

沒有一家信託公司此前進行過任何現金分配，並打算將任何已實現的收益再投資於額外的大宗商品權益，而不是向股東分配現金。因此，與共同基金、大宗商品池或其他投資池不同，共同基金、大宗商品池或其他投資池積極管理自己的投資，試圖從投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者，而信託系列通常不希望分配現金。如果投資者需要從信託系列獲得現金分配，以便為其在信託系列的收入和收益中的份額繳税，或出於任何其他原因，則投資者不應投資於信託系列。儘管如此，儘管信託系列不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所賺取的收入可能達到值得分配的水平，例如，在這些收入不是支持其商品權益基礎投資所必需的水平，以及投資者對此類收入徵税而沒有收到可用於支付此類税收的分配時，投資者的負面反應。如果這一收入變得相當可觀，則可以進行現金分配。

短時間內意外數量的贖回籃子請求可能會對信託系列的資產淨值產生不利影響。

如果信託系列在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求，則該信託系列可能無法滿足信託系列未承諾交易的資產的要求。因此，在交易策略規定清算之前，可能有必要清算信託系列交易頭寸。

暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致信託系列的資產淨值與其交易價格有實質性差異。

在授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下，授權參與者和其他在信託系列股票市場上做市的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説，這些市場參與者可能會增加他們買賣股票的報價之間的價差，以使他們能夠適應潛在的不確定性，即他們何時可能能夠購買額外的創造籃子的股票。此外，授權參與者可能不太願意提出報價，以大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由地創建新的股票籃子，那麼買賣價格之間更大的價差或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響，可能會增加信託系列投資者的交易成本，而不是報價和進行買賣的股票數量。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能存在重大差異，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過信託系列贖回的價格。上述情況也可能嚴重偏離信託系列的投資目標。授權參與者無法創建新的籃子可能對信託系列股票市場產生的任何潛在影響，很可能不會超過額外股票登記和可供分配的時間。

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目錄表

信託系列可以確定，為了允許其以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產，它可以限制其創建籃子的報價。

一系列信託可以決定通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行。由於本文描述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許USCI獲得更大流動性或以更有利的價格執行交易的情況)；以及(3)信託系列現貨及其他金融市場管理公司採取風險緩解措施，限制信託系列及其他市場參與者投資於特定商品期貨合約，信託系列管理層可決定其將限制股票及創設籃子的發行，因為該等發行所得款項無法投資於可令其合理地達到其投資目標的投資。

如果做出這樣的決定，與暫停提供創設籃子相關的後果也可能由於信託系列決定限制創設籃子的提供而發生，如前述風險因素中所描述的，“授權參與者購買創設籃子的能力的暫停可能導致信託系列的資產淨值與其交易價格有實質性差異”。

在利率上升的環境下，信託系列可能無法完全以現行利率進行投資，直到目前對國庫券的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，信託系列可能無法完全以現行利率進行投資，直到目前對國庫券的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低，而長期投資的利率風險通常較高。由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措的影響，包括美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和其他外國同行採取的抑制通脹的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應，未來信託系列利率上升的風險可能會更大。當利率下降時，信託系列可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。

信託系列可能會因為投資政府貨幣市場基金而賠錢。

信託系列投資於政府貨幣市場基金。儘管這類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，信託系列基金投資政府貨幣市場基金可能會賠錢。政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(“FDIC”)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能跌至1.00美元以下。任何信託系列都不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司達成支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，而單一資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力較大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。

清算經紀商的倒閉或破產可能會導致Trust Series的資產大量損失，並可能損害Trust Series執行交易的能力。

CEA和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和清算機構提出了幾項要求，包括強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和清算機構將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求將防止信託系列或其投資者蒙受損失，或不會對其產生實質性不利影響。

特別是，在一家FCM或清算機構破產的情況下，Trust Series可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金份額，或者Trust Series可能根本不會收回任何資產。信託系列還可能因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這樣的破產，根據美國破產法和適用的CFTC法規，Trust Series將獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。是這樣的

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目錄表

條款一般規定，如果破產的金融市場中心或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户的申索，則按比例將客户財產分配給客户。

清算FCM的破產可能是由於FCM的一個客户違約等原因造成的。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用信託系列公佈的全部保證金(以及FCM的其他客户公佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，Trust Series可能無法收回其期貨頭寸的應得金額，包括記為保證金的資產，並可能遭受重大損失。

儘管信託系列可能在其FCM倒閉或破產時蒙受損失，但信託系列的大部分資產以國債、現金和/或現金等價物形式持有，不會受到FCM破產的影響。

如果信託系列的託管人倒閉或破產，可能會導致信託系列資產的重大損失。

信託系列的大部分資產以美國國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致該託管人持有的信託系列資產的完全損失，在任何給定的時間，這些資產都可能構成該信託系列總資產的很大一部分。

Shim和SummerHaven的責任是有限的，如果USCF和任何Trust Series被要求賠償Shim和/或SummerHaven，股票價值可能會受到不利影響。

根據Shim、SummerHaven和USCF之間的許可協議以及SummerHaven和USCF之間的諮詢協議，Shim、SummerHaven及其關聯公司，或其各自的任何高級管理人員、董事、股東、成員、合作伙伴、員工和任何控制Shim或SummerHaven的人員，在沒有故意不當行為、嚴重疏忽、惡意或重大違反適用法律或Shim或SummerHaven的適用協議的情況下，對Shim或SummerHaven的任何信託系列均不承擔責任。此外，Shim、SummerHaven及其高級管理人員、董事、股東、成員、合作伙伴、員工和控制Shim或SummerHaven的任何人員或其代表、代理人、律師、服務提供商、繼任者和受讓人有權因與許可協議或諮詢協議相關或產生的任何和所有索賠、責任、義務、判決、訴訟理由、成本和開支(包括合理的律師費)(統稱為“損失”)而獲得賠償、辯護並使其不受傷害，除非此類損失是由於Shim、SummerHaven、或USCF實質性違反適用法律或適用協議。此外，即使Shim、SummerHaven或Shim或SummerHaven的授權代表已被告知此類損害的可能性，Shim、SummerHaven或任何Trust Series將不對USCF或任何Trust Series承擔任何間接、附帶、特殊或後果性損害的責任。

USCF和受託人的責任是有限的，如果需要任何信託系列來賠償受託人或USCF，股份的價值將受到不利影響。

根據信託協議，受託人和USCF對因受託人或USCF方面的嚴重疏忽或故意不當行為或USCF違反信託協議(視屬何情況而定)而招致的任何責任或開支不承擔責任，並有權獲得賠償。因此，USCF可能要求出售任何Trust Series的資產，以彌補其或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低此類信託系列的資產淨值及其股票價值。

雖然每個信託系列的股份都是有限責任投資，但某些情況，如股東破產或賠償信託系列，將增加股東的責任。

每個信託系列的股票都是有限責任投資；股東的損失不能超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何利潤。然而，根據破產法，股東可以被要求將他們在信託系列實際上破產或違反其信託協議時收到的任何分配返還給該系列信託的財產。此外，一些州沒有“法定信託”法規，如特拉華州的“特拉華州法規”，該信託是根據這些法規在特拉華州成立的。該州的法院可能會裁定，由於在這種司法管轄區沒有任何相反的法律規定，股東雖然根據特拉華州法律有權享有與根據特拉華州法律組織的私營公司的股東相同的個人責任限制，但在該州並沒有這樣的權利。最後，如果信託或任何信託系列成為任何索賠、爭議、要求或訴訟的一方，或因任何股東(或受讓人)的義務或與信託或該信託系列(視情況而定)的業務無關的責任或債務而招致任何責任或開支，則根據信託協議，該股東(或受讓人累計)須賠償該信託或該等信託系列(視何者適用而定)所產生的所有該等責任及開支，包括律師費及會計師費用。

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目錄表

投資者不能保證SummerHaven和USCF之間關於使用適用指數的協議是否繼續，而終止適用指數可能對信託系列不利。

投資者不能保證Shim和USCF之間關於使用適用指數的許可協議將持續任何時間。如果SHIM和USCF之間使用適用指數的協議終止，USCF將被要求尋找替代指數，這可能會對信託系列產生不利影響。

投資者不能對SummerHaven的持續服務放心，停止服務可能會對信託系列不利。

不能向投資者保證SummerHaven是否願意或有能力在任何時間內繼續為每個信託系列提供服務。SummerHaven成立的目的是提供投資諮詢服務，並根據許可協議和諮詢協議按合同向每個信託系列提供這些服務。如果SummerHaven停止代表任何信託系列的活動，該信託系列可能會受到不利影響。如果SummerHaven在CFTC的註冊或在NFA的成員資格被撤銷或暫停，SummerHaven將不再能夠向任何Trust Series提供服務。

所有的信託系列都是信託的系列，因此，法院可能會得出結論，一個信託系列的資產和負債沒有與另一個信託系列的資產和負債分開，從而潛在地將一個信託系列中的資產暴露於另一個信託系列的負債.

每個信託系列都是特拉華州法定信託的系列，本身不是一個單獨的法律實體。《特拉華州法定信託法》規定，如果在按系列組織的法定信託的形成和管理文件中包含某些規定，併為任何系列保存單獨和不同的記錄，且與該系列相關的資產以單獨和不同的記錄持有，並在與法定信託或任何系列的其他資產分開核算的單獨和不同的記錄中記賬，則特定系列產生的債務、負債、義務和費用只能針對該系列的資產執行，而不能針對該法定信託的一般資產或任何其他系列的資產執行。相反，與任何其他系列有關的債務、負債、義務和費用均不能以該系列的資產為抵押。USCF不知道有任何法庭案例解釋了這一系列間責任限制或提供了關於合規要求的任何指導。USCF打算為每個信託系列保存單獨和不同的記錄，並將每個信託系列與信託的任何其他系列分開核算，但法院可能會得出結論，所使用的方法不符合特拉華州法定信託法，這可能會使一個系列中的資產暴露於另一個信託系列的負債。

信託協議限制了針對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級管理人員提出索賠的論壇。

USCF、The Trust、Trust Series、DTC(作為Trust Series的全球股票證書的註冊所有者)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、信託、信託系列和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的專屬管轄權，但個人主張特拉華州對USCF、信託或信託系列的管轄權主張除外。因此，因《1933年法案》、《1934年證券交易法》(經修訂的《交易法》)、《信託》、《特拉華州法定信託法》(《信託法》)、《信託協議》或主張受內部事務(或類似)原則管轄的索賠而產生或以任何方式相關的任何索賠、訴訟、訴訟或法律程序，包括但不限於解釋、應用或執行(I)信託協議的規定，或(Ii)信託對USCF、股東或受託人的責任(包括受託責任)、義務或責任，或(Iii)信託、受託人或受託人的權利或權力或對信託、受託人或股東的限制，或(Iv)《信託法》或特拉華州其他法律中關於根據《信託法》適用於信託的任何規定，或(V)《信託法》或《信託協議》中以任何方式與信託有關的任何其他文書、文件、協議或證書，應僅提交給特拉華州衡平法院，或如果該法院沒有相關標的管轄權，特拉華州任何其他擁有標的物管轄權的法院。

我們相信，這一條款有利於我們和股東：(1)根據特拉華州法律，由具有解決此類糾紛經驗和先例的論壇解決糾紛；(2)使特拉華州法律在其適用的訴訟類型中的適用更加一致；(3)由於上述規定，限制了訴訟的時間成本和不確定性。然而，這一規定可能會限制信託系列的股東向他們認為更有利於其針對USCF、信託或受託人的糾紛向司法法院提出索賠的權利。此外，它可能具有阻止針對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級管理人員的訴訟的效果。儘管《信託協議》包含上述法院條款的排他性選擇，而且《信託法》明確允許這樣的條款，但沒有法院案例表明

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目錄表

我們知道，在這方面已經解釋了《信託法》，因此，法院可能會裁定這樣的規定不適用於特定的索賠或訴訟，或者這樣的規定不能執行。由於在特拉華州以外，排他性法院選擇條款的有效性和可執行性仍有一些問題，因此可能會有更多針對此類條款的訴訟。挑戰股東可能會在特拉華州以外的法院提起訴訟，以攻擊一項將特拉華州指定為專屬管轄權的論壇選擇條款。非特拉華州法院可能會對有利於特拉華州的法院選擇條款持負面看法，因為這樣的條款可能似乎剝奪了非特拉華州法院的法律管轄權。

《交易法》第27條賦予聯邦政府對所有索賠的專屬聯邦管轄權，以強制執行根據《交易法》產生的任何義務或責任。因此，任何排他性論壇選擇條款將不適用於任何此類索賠。此外，1933年法案第22條規定，聯邦法院和州法院對為執行1933年法案或其規則和條例所規定的任何義務或責任而提起的所有訴訟具有同時管轄權。因此，法院是否會執行與1933年法案和/或交易法及其規則和條例下的索賠有關的排他性論壇選擇條款是不確定的，而且在任何情況下，股東都不會被視為放棄了公司對聯邦證券法及其規則和條例的遵守。

USCF和受託人沒有義務就任何Trust Series財產提起任何訴訟、訴訟或其他程序。

USCF和受託人都沒有義務就任何Trust Series財產提起任何訴訟、訴訟或其他程序，儘管各自有權自行決定。信託協議不賦予股東提起任何此類訴訟、訴訟或其他程序的權利。

由於越來越多地使用技術，有意和無意的網絡攻擊構成了業務和信息安全風險。

隨着越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統來執行必要的業務功能，這些基金容易受到運營和信息安全風險的影響。一般來説，網絡事件可能是由蓄意攻擊或非故意事件引起的，例如針對基金的網絡攻擊、自然災害、工業事故、信託的災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。如果基金的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於指數提供商、管理人和轉讓代理、託管人)出現網絡安全故障或遭到破壞，有可能造成中斷和影響業務運營，可能導致財務損失、基金股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、罰款、聲譽損害、補償或其他賠償費用、和/或額外的合規成本。如果這些事件影響基金的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性或保密性，負面影響可能會變得特別嚴重。

此外，經歷了網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於為Trust Series提供服務的資源轉移到處理該事件，這可能會對Trust Series的運營產生不利影響。網絡攻擊還可能擾亂信託系列投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所，這可能導致信託系列追求其投資目標的能力中斷，導致信託系列及其股東的經濟損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生鉅額成本。因此，Trust Series及其股東可能會受到負面影響。雖然USCF和相關的公共基金(包括信託系列)已經制定了業務連續性計劃，但這些計劃存在固有的侷限性，包括尚未發現某些風險或在反補貼措施實施之前出現新的風險。此外，信託系列不能控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。

A Trust Series的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

由於對氣候變化風險的擔憂，一些國家已經或正在考慮採用監管框架，以減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如設法減少石油和天然氣部門的可獲得性或增加石油和天然氣部門的財政和投資成本，並採取旨在促進改變石油和天然氣公司商業戰略的行動。許多國家的政府也提供税收

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目錄表

優勢和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式，它們可能會對信託系列的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更昂貴或更具競爭力。

USCF是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項所涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USCF和USCF的董事和某些官員目前正受到訴訟。估計USCF的訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍本身就很困難，需要廣泛的判斷，特別是在涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外，由於大多數法律訴訟都是在較長的時間內解決的，潛在的損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對其對USCF案件的優劣的評估而發生變化。由於這些原因，我們目前無法預測最終的時間或結果，或合理地估計由此可能造成的損失或一系列可能的損失。鑑於此類事項涉及的內在不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USCF在任何特定報告期的財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法開展USCF的業務，包括信託系列和相關公共基金的管理。有關詳情，請參閲本年度報告表格10-K中的“第3項.法律訴訟”。

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項目1B。未解決的員工評論。

不適用。

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項目1C。網絡安全

一般來説，網絡安全事件可能是由蓄意攻擊或非故意事件引起的，例如針對USCF的網絡攻擊、自然災害、工業事故、信託的災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全故障或基金的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於指數提供商、管理人和轉讓代理、託管人)發生網絡安全故障或被攻破，有能力造成中斷和影響業務運營，可能導致財務損失、基金股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、罰款、聲譽損害、補償或其他賠償成本、和/或額外的合規成本。

風險管理

該信託基金沒有計算機系統或網絡。根據信託協議的條款，信託的事務由USCF管理。USCF實施了一項信息安全計劃，重點是確保計算機系統的安全和保護以及對第三方服務提供商的監督。本計劃包括與數據安全和信息安全有關的具體條款，如果披露，可能會對信託、USCI和CPER產生不利影響。這些規定涉及信息和計算機的處理，以及保護計算機系統和軟件不受未經授權的人的侵害。根據需要，但頻率不低於每年，USCF根據其合規政策和程序評估其網絡安全風險概況。風險評估旨在確認USCF的政策正在得到遵守和執行，並確定其他情況下可能未知的風險。為了降低第三方構成的網絡安全威脅的風險，USCF對其關鍵的第三方服務提供商進行了以下方面的盡職調查：(1)他們已實施的網絡安全計劃和政策以及它們如何保護敏感信息，以及(2)這些計劃和政策如何適用於客户，包括USCF和The Trust。

USCF的程序包括確定網絡安全事件重要性的指導，包括第三方服務提供商經歷的網絡安全事件。這些決定是由USCF的高級管理層做出的，包括其首席執行官，他們使用定性和定量因素來評估事件的實質性影響。這些因素包括功能影響、信息影響、成本、觀察到的活動、觀察到的活動的地點、行為者特徵以及信息的可恢復性。截至本報告之日，USCF尚未意識到任何重大影響或可能重大影響Trust Series的網絡安全威脅的重大風險，包括其業務戰略、運營結果或財務狀況。

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目錄表

治理

如下所示，董事合規委員會定期向美中合作論壇董事會報告信託面臨的信息安全和網絡安全風險的發展情況。除其他事項外，報告可能包括與評估、識別和管理與網絡安全威脅有關的風險、監督第三方服務提供商和相關的網絡安全威脅以及管理層對網絡安全風險的評估有關的控制和程序的概述。

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項目2.財產

不適用。

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項目3.法律訴訟.

信託系列可能不時涉及主要由其日常業務過程引起的法律訴訟。信託系列目前沒有任何重大法律訴訟的當事方。此外，UCF作為信託之保薦人及相關公共基金之普通合夥人，在其日常業務過程中，可能不時涉及因其營運而產生的訴訟。除本文所述外，信託系列和UCF目前都不是任何重大法律訴訟的一方。

最佳策略行動

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的訴訟中，USO和USCF被列為被告。最佳策略基金I，LP據稱是USO看漲期權合約(“最佳策略行動”)的投資者。這起訴訟是在美國康涅狄格州地區法院提起的，民事訴訟編號3：22-cv-00511。

最佳策略訴訟案根據經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法”）、其中的規則10 b-5和《康涅狄格州統一證券法》提出索賠。它旨在質疑於2020年2月，2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明，以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明，這些聲明與某些特殊的市場條件以及導致石油需求急劇下降的伴隨風險有關，包括COVID-19全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯石油價格戰。原告要求賠償損失、利息、訴訟費、律師費和衡平法救濟。

於二零二三年三月十五日，法院批准USO被告駁回申訴的動議。法院在其裁決中批准了普遍服務組織被告的動議，即駁回原告根據《交易法》第10（b）條及其規則10 b-5提出的主張，以及根據《交易法》第20（a）條提出的控制人責任主張。在駁回了法院具有初審管轄權的所有索賠要求後，法院拒絕對原告根據《美國聯邦法院法》提出的州法律索賠要求行使補充管轄權，並在不損害權利的情況下駁回了索賠要求。沒有提出上訴通知。

SEC和CFTC調查的和解

2021年11月8日，美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自工作人員發佈的某些富國銀行通知中所述的事項，如下所述。

2020年8月17日，美中貿促會、美國海軍陸戰隊和約翰·洛夫收到了美國證券交易委員會工作人員發來的《威爾斯通知》(即《美國證券交易委員會威爾斯通知》)。美國證券交易委員會富國銀行通知稱，美國證券交易委員會的工作人員已初步決定建議美國證券交易委員會對美國證券交易委員會、美國監管機構和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1933年證券法(“1933年證券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條，以及經修訂的1934年證券交易法(“1934年證券法”)第10(B)條及其下的第10b-5條。

隨後，於2020年8月19日，USCF、USO和Love先生收到CFTC工作人員發出的Wells通知（“CFTC Wells通知”）。CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員作出了初步決定，建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控其違反了1936年商品交易法修正案（“CEA”）第4 o（1）（A）和（B）條以及第6（c）（1）條。§§ 6 o（1）（A）和（B）和9（1）（2018），以及CFTC法規4.26，4.41和180.1（a），17 C.F.R.§§ 4.26，4.41，180.1（a）（2019）。

2021年11月8日，根據USCF和USO提交的和解要約，SEC發佈了一項命令，根據《1933年法案》第8A條提起停止和終止程序，作出調查結果，並實施停止和終止令，指示USCF和USO停止和終止實施或導致任何違反《1933年法案》第17（a）（3）條的行為，15 U.S.C.§ 77 q（a）（3）（“SEC命令”）。在SEC的命令中，SEC做出的調查結果是，從2020年4月24日到2020年5月21日，USCF和USO違反了1933年法案第17（a）（3）條，該條規定，“任何人在要約或出售任何證券時，從事任何交易、實踐、或業務過程，而該業務過程對或將會對買方構成欺詐或欺騙。”USCF和USO同意進入SEC命令，而不承認或否認其中所載的調查結果，但管轄權除外。

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目錄表

另外，於二零二一年十一月八日，根據USCF提交的和解建議，商品期貨交易委員會發出命令，根據CEA第6（c）及（d）條提起停止及終止程序、作出調查結果及施加停止及終止令，指示USCF停止及終止作出或導致任何違反CEA第4 o（1）（B）條，7 U.S.C.§ 6 o（1）（B）和CFTC法規4.41（a）（2），17 C.F.R.§ 4.41（a）（2）（“CFTC命令”）。在CFTC的命令中，CFTC認定，從2020年4月22日或前後至2020年6月12日，USCF違反了CEA第4 o（1）（B）條和CFTC第4.41（a）（2）條，這使得任何商品池運營商（“CPO”）從事“任何交易，實踐，該條例分別禁止首席採購幹事以“對任何客户或參與者或潛在客户或參與者構成欺詐或欺騙”的方式進行廣告宣傳。USCF同意CFTC命令的輸入，而不承認或否認其中所載的調查結果，但管轄權除外。

根據證券交易委員會命令和商品期貨交易委員會命令，除了命令停止和停止犯下或導致任何違反1933年法案第17（a）（3）條、CEA第4 o（1）（B）條和商品期貨交易委員會條例4.14（a）（2）的行為外，民事罰款共計250萬美元。根據該等命令所允許的抵銷，USCF分別向SEC和CFTC支付了其中一百二十五萬美元（1，250，000美元）。

在Re：美國石油基金，LP證券訴訟

於2020年6月19日，USCF、USO、John P. Love及Stuart P. Crumbaugh在一項由聲稱股東Robert Lucas提起的推定集體訴訟（“Lucas集體訴訟”）中被列為被告。法院其後將Lucas集體訴訟與於二零二零年七月三十一日及二零二零年八月十三日提起的兩項相關推定集體訴訟合併，並委任一名主要原告人。合併後的集體訴訟正在美國紐約南區地方法院待決，標題為：美國石油基金，LP證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提起修改後的起訴書(《修改後的盧卡斯類起訴書》)。修正後的盧卡斯類別起訴書根據1933年法案、交易法和規則10b-5提出索賠。修正後的盧卡斯集團起訴書質疑於2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明，以及隨後截至2020年4月的公開聲明，這些聲明涉及某些非常市場條件及其隨之而來的風險，這些風險導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas Class起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表一類在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的類似股東提出的，並根據受到質疑的註冊聲明提出。經修訂的Lucas Class起訴書試圖證明一個階級，並判給該階級補償性損害賠償，數額將在審判中確定，以及費用和律師費。修改後的盧卡斯集團起訴書將被告列為USCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者：荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司。野村證券國際公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

主要原告已經提交了自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索賠的通知。

UCF、USO和個人被告在關於：美國石油基金，LP Securities訴訟打算對這種説法進行激烈的抗辯，並已採取行動要求解僱他們。

王某集體訴訟

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、Credit Suisse Securities USA LLC、Deutsche Bank Securities Inc.、高盛公司、JP Morgan Securities Inc.、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、JP Morgan Securities Inc.、美林專業結算公司、摩根士丹利公司提出集體訴訟。野村證券國際公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，在美國加利福尼亞州北區地區法院作為民事訴訟編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王集體訴訟根據1933年法案提出聯邦證券索賠，對2020年3月19日的登記聲明中的披露提出質疑。它聲稱，被告未能向USO的投資者披露某些特殊市場條件，

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目錄表

導致石油需求急劇下降的風險，包括COVID—19全球大流行和沙特阿拉伯—俄羅斯油價戰。王的集體訴訟於二零二零年八月四日被自動駁回。

梅漢 行動

2020年8月10日，據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。該訴訟正在加利福尼亞州高級法院懸而未決，案件編號為阿拉米達縣。RG20070732。

Mehan訴訟指控被告違反了他們對USO的受託責任，未能在2020年3月19日的註冊聲明以及有關導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面本着誠信行事。起訴書代表USO要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。梅漢行動中的所有訴訟程序都被擱置，等待駁回動議(S)在在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟。

USCF、USO和其他被告打算積極抗辯此類指控。

在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱是股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院分別向USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起兩起獨立的衍生訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20-cv-06981(“AML訴訟”)。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎相同。他們分別指控違反了《交易法》第10(B)、20(A)和21D條及其規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告涉嫌的行為，因為2020年異常的市場狀況導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和反洗錢訴訟的原告已將他們的訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

法院將坎特雷爾和反洗錢訴訟合併在標題為"關於美國石油基金，LP衍生訴訟，民事訴訟號1：20—cv—06974"的標題下，並任命了共同首席律師。的所有法律程序 關於United States Oil Fund，LP衍生品訴訟被擱置，以待駁回關於United States Oil Fund，LP Securities訴訟的動議得到處置。

UCF，USO和其他被告打算大力質疑索賠，在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟.

​

第4項礦山安全信息披露

不適用。

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60

目錄表

第II部

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股本證券。股票價格範圍

自2010年8月10日以來，USCI的股票一直在紐約證券交易所Arca交易，代碼為“USCI”。CPER的股票自2011年11月15日以來一直在紐約證券交易所Arca交易，代碼為“CPER”。

截至2023年12月31日，聯海國際擁有約18，300名股份持有人。

截至2023年12月31日，CPER擁有約19，000名股份持有人。

分紅

信託系列沒有，目前也不打算向其股東進行現金分配。

發行人購買股票證券

USCI

USCI不直接向其股東購買股份。就贖回獲授權參與者持有的籃子而言，截至2023年12月31日止三個月及十二個月，美國際分別贖回6籃子（包括300，000股股份）及40籃子（包括2，000，000股股份）。過去三個月的每月贖回詳情如下。

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CPER

CPER不直接從股東手中購買股票。關於贖回授權參與者持有的籃子，CPER在截至2023年12月31日的三個月和十二個月分別贖回了18籃子(包括900,000股)和94籃子(包括4,700,000股)。以下是最近三個月的每月贖回情況。

​

​

第六項。[已保留].

​

第七項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

以下討論應與本年度報告10-K表其他部分所載信託的財務報表及其附註一併閲讀。

前瞻性信息

這份Form 10-K年度報告，包括這份《管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析》，包含有關未來經營的管理計劃和目標的前瞻性陳述。這些信息可能涉及已知和未知的風險、不確定性和其他可能導致每個信託系列的實際結果的因素，

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目錄表

公司的業績或成就可能與任何前瞻性陳述明示或暗示的未來結果、業績或成就存在實質性差異。每個信託系列認為，這些因素包括但不限於：美國通脹變化、美元和外幣走勢、大宗商品市場和期貨市場的市場波動(部分原因是2020年2月的新冠肺炎疫情、俄羅斯和烏克蘭戰爭以及中東衝突)。前瞻性陳述涉及假設並描述每個信託系列的未來計劃、戰略和預期，通常可以通過使用“可能”、“將”、“應該”、“預期”、“預期”、“估計”、“相信”、“打算”或“項目”等詞語來識別，這些詞語的否定、這些詞語的其他變體或類似術語。這些前瞻性陳述是基於可能不正確的假設，每個信託系列都不能向投資者保證這些前瞻性陳述中包括的預測將成為現實。由於各種因素，每個信託系列的實際結果可能與前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。

每個信託系列都以Form 10-K年度報告中包含的前瞻性陳述為基礎，以本年度報告以Form 10-K形式提供的信息為基礎，每個信託系列均不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管每個信託系列不承擔修改或更新任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，建議投資者參考每個信託系列可能直接向他們作出的任何額外披露，或通過每個信託系列未來向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交的報告，包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和當前的Form 8-K報告。

引言

每個信託系列都是一個商品池，發行的股票代表着此類信託系列中可以在紐約證券交易所Arca交易和出售的部分不可分割的利益利益。信託系列是2009年12月21日成立的特拉華州法定信託基金的系列。

美國商品指數基金

USCI投資於在期貨交易所交易的商品的期貨合約，在較小程度上，為了遵守監管要求或鑑於市場狀況，投資於其他與商品相關的投資。USCF目前預計的可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件包括但不限於允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。

USCI的投資目標是以其股份每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動來反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。^SM(“SDCI”)，減去USCI的費用。

SDCI指數旨在反映多種大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC擁有和維護，由Bloomberg L.P.計算和發佈。組成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)(NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME和COMEX，統稱為，期貨交易所)，並在本文中統稱為期貨合約。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在本文中被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式，每月發生變化。

USCI尋求通過主要投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後，如果受到監管要求、風險緩解措施、流動性要求或考慮到市場狀況的限制，USCI接下來將投資於與受該等監管限制或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約，最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時，USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包含的商品的其他合約和工具，例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約，以及基於基準成分期貨合約的其他合約和工具，統稱為

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目錄表

“其他與商品相關的投資”，以及基準成分期貨合約和其他期貨合約，“商品權益”。

USCI尋求通過投資實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)內。USCF認為，市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為，USCI的每股資產淨值和SDCI之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是，USCI在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化，減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成，因此是衡量構成未來交割的SDCI的相應商品的價格，但預計SDCI與基準成分期貨合約相關商品的現金或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

投資者應該意識到，USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約所涉及的大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報，而且在未來，USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的。)截至2023年12月31日，USCI在NYMEX持有813份期貨合約，在ICE期貨持有1,308份期貨合約，在CBOT持有918份期貨合約，在CME持有182份期貨合約，在LME持有1,360份期貨合約，在COMEX持有185份期貨合約，總計持有4,766份期貨合約。

美國銅指數基金

CPER投資於在COMEX交易的大宗商品的期貨合約，並在較小程度上投資於其他銅相關投資，以符合監管要求或鑑於市場狀況。USCF目前預計可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件包括但不限於允許CPER獲得更大流動資金或以更優惠的價格執行交易。

CPER的投資目標是以其股份每股資產淨值的每日百分率變動反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分率變動。^SM(“SCI”)，減去CPER的費用。CPER尋求通過投資實現其投資目標，以使CPER在任何連續30個估值日期間的淨資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)以內。上證綜指旨在反映COMEX銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護，並由紐約證券交易所Arca計算和出版。上證綜指由一個或三個符合條件的銅期貨合約組成，這些合約是根據Shim開發的與符合條件的銅期貨合約價格相關的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間構成SCI指數的符合條件的銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”。

CPER尋求通過主要投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。CPER亦可在較小程度上投資於基準成分銅期貨合約以外的其他合資格銅期貨合約或其他在經濟上與基準成分銅期貨合約相同或大致相似的交易所交易期貨合約，以及其他以銅為基礎的投資，例如基準成分銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、結算掉期合約、非結算“場外”或“場外”交易，該等交易以銅價格及其他基準成分銅期貨合約和指數為基礎(統稱為“其他銅相關投資”)。在釐定CPER對合資格銅期貨合約或其他銅相關投資的投資時，可能會考慮以下因素(其中包括)：監管要求、CPER採取的風險緩解措施、CPER的金融市場機制、交易對手或其他市場參與者、流動性和市場狀況。可能影響CPER對其他合資格銅期貨合約、其他交易所交易期貨合約或其他銅相關投資的投資的其他因素包括允許CPER獲得更大的流動性或以更優惠的價格執行交易。此外，CPER可能需要持有其投資組合中的很大一部分現金，而不是其歷史上持有的現金，原因包括(但不限於)應對市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化或滿足以下需要

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目錄表

潛在的保證金要求。為方便起見，除非另有説明，否則基準成分銅期貨合約、其他合資格銅期貨合約和其他銅相關投資統稱為“銅權益”。

CPER尋求通過投資實現其投資目標，以使CPER在任何連續30個估值日期間的淨資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)以內。USCF認為，市場套利機會將導致CPER在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化，以密切跟蹤CPER每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為，CPER每股資產淨值和SCI指數之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是，CPER在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SCI指數的每日百分比變化，減去CPER的費用。雖然CPER由基準成分銅期貨合約組成，因此是衡量組成未來交割的上證綜指的相應商品的價格，但預計上證綜指與基準成分銅期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。

投資者應注意，CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約相關大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了CPER股票投資的總回報，未來CPER股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本，這可能是巨大的。)CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2023年12月31日，CPER在COMEX持有1,342份期貨合約。

其他定義的術語

在本10-K表格年度報告中，SCI和SDCI統稱為“適用指數”或“指數”。

基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約在本年度報告10-Q表格中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。

其他商品相關投資和其他銅相關投資在本文中統稱為“其他相關投資”。大宗商品權益和銅權益在本年度報告10-K表格中統稱為“適用權益”。

監管信息披露

美國和其他國家對商品利益交易的監管是一個不斷演變的法律領域。以下是與信託系列相關的某些關鍵監管要求。本摘要中的各種陳述可能會通過立法行動進行修改，並可能會修改美國證券交易委員會、金融業監督管理局、商品期貨交易委員會、國家金融管理局、期貨交易所、結算組織和其他監管機構的規則和規定。在所有適用的監管要求最終解決之前，本年度報告10-K表格中的“項目1.業務”討論了新的規則和條例如何影響信託叢書的一些例子。

交易所責任水平、頭寸限制和價格波動限制。指定合約市場(“DCM”)，例如NYMEX和ICE Futures，已就任何受共同交易控制(不適用於Trust Series的投資的對衝)的任何人士或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定問責水平和持倉限額。這些水平和持倉限額適用於每個信託系列為滿足該信託系列的投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還可能對期貨合約設定每日價格限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

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目錄表

在美國期貨交易所交易的由適用指數和其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平不是一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。

截至2023年12月31日，USCI在NYMEX持有813份期貨合約，在ICE期貨持有1,308份期貨合約，在CBOT持有918份期貨合約，在CME持有182份期貨合約，在LME持有1,360份期貨合約，在COMEX持有185份期貨合約，總計持有4,766份期貨合約。截至2023年12月31日，CPER在COMEX持有1,342份期貨合約。在截至2023年12月31日的財年中，沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的責任水平。

持倉限制與責任水平的不同之處在於，它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制，在沒有CFTC明確授權的情況下，不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外，期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外，每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期間提前結清頭寸，併購買新的合同。因此，信託系列中沒有一個人預計，適用於合同到期前最後幾天的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2023年12月31日的財年中，沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。

聯邦頭寸限制

商品期貨交易委員會條例第150部(“持倉限制規則”)為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約掛鈎的期貨和期權，以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約相等的掉期合約，設定聯邦持倉限制，但有若干豁免。

根據持倉限制規則，若干適用的基準成分期貨合約須受持倉限制，而每一信託系列的交易並無資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制信託系列投資於適用的基準成分期貨合約的能力，從而可能對信託系列實現其投資目標的能力產生負面影響。

場外掉期保證金

美國聯邦銀行監管機構、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會制定的規則要求掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)之間的掉期交易每日交換差額保證金和初始保證金，以及掉期實體與其作為“金融最終用户”的交易對手之間的掉期交易保證金(此類規則，稱為“保證金規則”)。保證金規則要求掉期實體與其作為金融最終用户的所有交易對手交換差異保證金。最低差異保證金金額是掉期價值按市值計算的每日變動，並考慮到之前公佈或收取的差異保證金金額。掉期實體須與擁有“重大掉期敞口”(即根據保證金規則計算的非結算掉期平均每日名義總額為80億美元或以上)的財務最終用户交換初始保證金。保證金規則規定了可以作為初始保證金或變動保證金過賬或收取的抵押品類型(通常是現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些合格的上市交易債務和黃金)，並規定了某些抵押品資產類別的折價。

沒有信託系列是保證金規則下的掉期實體，但每個都是金融最終用户。因此，每個信託系列將遵守其達成的任何掉期的保證金規則的變動保證金要求。然而，沒有信託系列有重大掉期敞口，因此，沒有信託系列將受到保證金規則的初始保證金要求的約束。

掉期的強制交易和結算

商品期貨交易委員會的規定要求，某些掉期交易必須在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行，並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算，前提是CFTC要求對特定類別的掉期進行集中清算，並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”。目前，掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些私人基金和主要從事金融活動的實體必須在掉期執行機制上執行，並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。結果,

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目錄表

如果信託系列簽訂了受這些要求約束的基於利率或指數的信用違約互換，則此類互換將被要求在互換執行機制上執行並集中清算。未來可能會發布關於其他類型掉期的強制性清算和“可供交易”的決定，一旦最終敲定，可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外工具。如果需要清算掉期，初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定，但須遵守某些監管要求和指導方針。信託系列的FCM可能需要額外的保證金，並由其持有。

掉期的其他要求

根據CFTC規則，不需要在SEF清算和執行但雙邊執行的掉期也必須遵守各種要求，其中包括報告和記錄保存要求，以及根據交易對手的狀況、交易文件要求和爭議解決要求。

非美國司法管轄區的衍生品監管

除美國法律法規外，如果信託系列與非美國人進行期貨和/或掉期交易，則可能受到非美國衍生品法律法規的約束。例如，每個信託系列在參與歐洲交易所的期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易時，可能會受到歐洲法律和法規的影響。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國實施的要求類似，包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。

CFTC通常被法規禁止監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而，CFTC已經通過了與在美國營銷非美國期貨合約有關的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合同在美國提供和銷售。

像新冠肺炎這樣的傳染病疫情可能會對信託系列投資的估值和業績產生負面影響。

2019年12月，一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒首次在中國發現並在全球蔓延，引發了傳染性呼吸道疾病的爆發。

2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎“造成大量死亡、旅行限制、關閉國際邊界、入境口岸和其他地方加強健康檢查、醫療服務準備和提供中斷和延誤、長期隔離和實行當地和更廣泛的”在家工作“措施、取消訂單、失去就業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍關注和不確定因素。新冠肺炎的傳播對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟都產生了重大不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情爆發以及政府和其他試圖遏制其傳播的措施的影響。

像新冠肺炎這樣的傳染病疫情可能會在未來出現，並可能對個別發行人和資本市場產生無法預見的不利影響。此外，世界各地的政府和半政府當局和監管機構為應對這種疫情而採取的行動，包括可能發生重大的財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括由每個信託系列持有或投資的資產。傳染病暴發造成的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險，其持續時間無法確定。

在利率上升的環境下，信託系列可能無法完全以現行利率進行投資，直到目前對國庫券的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，信託系列可能無法完全以現行利率進行投資，直到目前對國庫券的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低，而長期投資的利率風險通常較高。由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措的影響，包括美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和其他外國同行採取的抑制通脹的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應，未來信託系列利率上升的風險可能會更大。當利率下降時，信託系列可能需要以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。

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目錄表

信託系列可能會因為投資政府貨幣市場基金而賠錢。

信託系列投資於政府貨幣市場基金。儘管這類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，信託系列基金投資政府貨幣市場基金可能會賠錢。政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(“FDIC”)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能跌至1.00美元以下。信託系列不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司達成支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，而單一資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力較大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。

商品市場

商品期貨價格走勢

截至2023年12月31日的年度

以以下列出的四大多元化商品指數衡量，商品期貨價格在截至2023年12月31日的年度內表現出強勁的上升趨勢。下表比較了SDCI指數與三大多元化商品指數在這段時間內的總回報。

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截至2022年12月31日，SDCI的價值為1,933.23美元。截至2023年12月31日，SDCI的價值為1,964.25美元，比截至2023年12月31日的一年增長了約1.60%。

在SummerHaven動態商品指數(SDCI)的27個成分股中，有16個成分股在2022年上半年實現了正回報。2022年上半年，汽油的回報率為57.7%，而銅的回報率為-17.4%。表現最好的板塊是能源板塊(上漲57.7%)。隨着通脹率從2020年的1.4%上升到2022年的9.1%，大宗商品延續了2021年的漲勢。通脹是股票和債券的逆風，也是大宗商品等實物資產的順風。從歷史上看，大宗商品一直是一種對衝通脹和積極通脹衝擊的工具。2022年，隨着高通脹的事實變得更加明顯，股票和債券遭受損失，而大宗商品繼續表現良好。股票債券多元化這一由來已久的智慧受到前所未有的挑戰。自1976年美國綜合債券指數推出以來，2022年是美國股票和債券唯一出現顯著負回報的年份(分別為-20.0%和-10.3%)。相比之下，在截至2023年9月30日的9個月裏，USCI的資產淨值上漲了18.47%。

上述SDCI的回報率約為1.60%，這只是一項假設回報，由於交易成本及其他開支的影響，持有期貨合約的投資者並不能實際取得回報。USCI的每股資產淨值年初為56.23美元，2023年12月31日為56.34美元，較上年增長約0.20%。看見“跟蹤每個信任系列的基準”以下是有關支出和收入如何影響USCI每股資產淨值的信息。

俄羅斯-烏克蘭戰爭，以及哈馬斯襲擊以色列導致的中東新衝突，令投資者擔心全球可能出現許多大宗商品短缺。俄羅斯、烏克蘭和白俄羅斯是許多金屬、穀物和能源產品的主要生產國和出口國，這些產品對全球供應至關重要。烏克蘭的大量產能已經停止，俄羅斯可能無法或不願意出口其生產的產品。這給全球大宗商品價格帶來了上行壓力，超出了已經存在的看漲基本面的影響。如果戰爭繼續或升級，或者如果制裁或報復導致烏克蘭、俄羅斯和白俄羅斯的產量和出口進一步減少，那麼大宗商品價格可能會進一步上漲，價格可能會變得更加動盪。相反，如果對俄烏戰爭導致的大宗商品短缺的擔憂因預期或實際的戰爭解決而消退，那麼大宗商品價格可能會企穩或下跌。同樣，中東局勢也影響了能源價格，在哈馬斯襲擊後的頭兩週，西德克薩斯中質原油和布倫特原油上漲了約10%。如果原油生產或運輸中斷，原油以及汽油、取暖油和汽油將經歷更強勁的漲幅。如果局勢仍然主要限於以色列，或者，如果敵對行動結束，那麼原油及其衍生品的價格可能會企穩或下降。

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目錄表

銅市行情

期銅價格走勢

截至2023年12月31日的年度

以兩大銅指數衡量，期銅價格在截至2023年12月31日的年度內呈上升趨勢。下表比較了上證綜指的總回報與彭博銅分類指數在這段時間內的總回報。

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截至2022年12月31日，SCI的價值為1,222.97美元。截至2023年12月31日，上證綜指的價值為1,294.82美元，比截至2023年12月31日的一年上漲了約5.88%。

上列上證綜指的回報率約為5.88%，這只是一項假設回報，由於交易成本和其他費用的影響，持有期貨合約的投資者實際上無法實現這一回報。CPER的每股資產淨值年初為23.07美元，2023年12月31日為24.10美元，較上年增長約4.46%。看見“跟蹤每個信任系列的基準”以下是關於支出和收入如何影響CPER每股資產淨值的信息。

在截至2023年12月31日的一年中，近月銅期貨合約的價格在每磅3.2105美元至4.9290美元之間交易。從2021年12月31日到2023年12月31日，價格下降了16.78%，這一時期的價格為3.8105美元。從2020年到2022年4月中旬，銅期貨市場大幅上漲。從春末到仲夏，銅價大幅下跌，原因是對製造業需求的擔憂、貨幣緊縮以及對全球增長放緩的相關擔憂，以及新冠肺炎在中國身上的爆發。2022年下半年，銅業收復了今年早些時候的部分失地，部分原因是中國重啟了經濟。從長期來看，銅需求可能保持強勁，供應也可能繼續受到限制，對需求增長的反應緩慢。

俄烏戰爭影響了俄羅斯、烏克蘭和白俄羅斯作為主要生產國和出口國的許多大宗商品，如某些金屬、穀物和能源產品。然而，銅並不是嚴重依賴該地區供應的金屬之一。因此，與鎳等其他金屬相比，戰爭爆發後銅價僅小幅上漲。銅供應更多地受到抗議和勞工罷工等事件的影響，這些事件影響了智利和祕魯等南美國家的採礦業。與此同時，銅的需求通常取決於全球經濟的狀況，特別是推動工業、商業和製造業使用的中國。

期貨合約的定價與每股資產淨值的計算

每個信託系列的資產淨值在紐約證交所Arca的每個交易日計算一次。特定交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。信託系列管理人使用適用基準成分期貨合約的相關期貨交易所的收盤價(以交易所收盤或下午2：30為準)。對於在期貨交易所持有的合約(紐約時間)，但使用市場報價或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定此類信託系列所有其他投資的價值。

經營成果

2010年7月30日，美國國際商會收到美國證券交易委員會以S-1形式在美國證券交易委員會登記5000萬股股票的生效通知。2010年8月10日，USCI在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為“USCI”。USCI將每股資產淨值的發行價定為50美元，並於2010年8月10日向初始授權參與者美林專業結算公司發行了10萬股，以換取500萬美元的現金。USCI於2010年8月10日開始通過購買在期貨交易所交易的期貨合約進行投資操作。為了滿足紐約證券交易所Arca的上市標準，即在紐約證券交易所Arca的交易日開始時，至少有100,000股已發行股票，USCF以初始發行價從初始授權參與者手中購買了初始創建籃子。與最初的創建籃子相關的1,000美元費用被免除，否則將向授權參與者收取與創建或贖回訂單有關的費用。USCF同意不轉售組成這一籃子的股票，但它可能要求初始授權參與者在USCF書面通知後五天內以相當於USCI每股資產淨值的每股價格回購所有這些股票，條件是：

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目錄表

(I)於購回日期，初始獲授權參與者必須立即根據獲授權參與者協議的條款贖回該等股份，及(Ii)緊接該等贖回後，至少100,000股USCI股份仍未發行。USCF持有該初始創設籃子直至2010年9月3日，當時初始授權參與者根據上述指定條件回購組成該籃子的股份。2011年9月14日，USCF贖回了USCI的20股保薦股，並於2011年9月19日在公開市場上購買了USCI的5股。

自首次發行50,000,000股以來，截至2023年12月31日，USCI已登記了10,000,000股額外股票。截至2023年12月31日，USCI已發行4160萬股，其中300萬股已發行。截至2023年12月31日，USCI已登記了無限數量的可供發行的股票。由於股票贖回，USCI發行的股票可能超過了已發行的股票。

自首次發行30,000,000股以來，截至2023年12月31日，CPER已登記增發50,000,000股。截至2023年12月31日，CPER已發行26,700,000股，其中5,450,000股已發行。截至2023年12月31日，CPER登記了無限數量的可供發行的股票。由於贖回股份，CPER發行的股份可能多於已發行的股份。

USCF和受託人簽訂了第四份修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議，自2017年12月15日起生效。

截至2023年12月31日，USCI和CPER擁有以下授權參與者：荷蘭銀行清算美國有限公司、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、高盛公司、Jefferies LLC.、JP Morgan Securities Inc.、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司和Virtu America LLC。

截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度的比較

USCI

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