依據第424(B)(3)條提交
第333-254046號文件
招股説明書
美國商品指數基金®*
19,750,000股
*主要美國上市交易所:NYSE Arca,Inc.
美國商品指數基金(USCI)是美國商品指數基金信託基金(United States Commodity Index Funds Trust)的一個系列,是一隻交易所交易的基金,發行在紐約證券交易所(NYSE Arca)交易的股票。USCI的投資目標是 其股票資產淨值(NAV)的每日百分比變化,以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變化SM(“SDCI”),減去USCI的費用。SDCI旨在反映多種商品的表現。SDCI由SummerHaven Index,LLC(“Shim”)擁有和維護,並由Bloomberg,L.P.計算和發佈。USCI向其贊助商美國商品基金有限責任公司(“USCF”)支付管理費併產生運營成本。USCF和 USCI的地址均為1850 mt。暗黑破壞神大道,640套房,核桃溪,加利福尼亞州94596。USCF和USCI的電話號碼都是510.522.9600。 目前,USCF聘請有限責任公司SummerHaven Investment Management,LLC(“SummerHaven”)作為USCI的商品交易顧問。SummerHaven位於康涅狄格州斯坦福德大街東1266E號Soundview Plaza四樓,郵編:06902。SummerHaven的電話號碼是203.352.2700。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡,假設賣價為49.90美元(截至2022年2月28日的淨資產價值),這項投資必須產生0.984的回報率或0.491美元的四捨五入至0.49美元。
USCI是交易所交易基金。這意味着,決定買賣USCI股票的大多數投資者通過他們的經紀人下交易訂單, 可能會產生慣例的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“USCI”,整個交易日都是以買入和要價買賣,就像其他公開交易的證券一樣。
授權參與者是指通過USCI的營銷代理Alps Distributors,Inc.(“營銷代理”)以50,000股為單位購買和贖回股票的機構公司,最初購買的股票在紐約證券交易所Arca交易。籃子的價格等於市場營銷代理接受購買籃子的訂單當天50,000股的資產淨值。 每股資產淨值的計算方法是用USCI總資產的當前市值(紐約證交所Arca收盤後)減去任何負債,再除以總流通股數量。USCI 股票的發售是一種“盡力而為”的發售,這意味着市場營銷代理或任何授權參與者都不需要 購買特定數量或美元金額的股票。USCF向市場營銷代理支付營銷費,其中包括固定的年度金額 外加基於出售的股票數量的獎勵費用。授權參與者不會從USCI、USCF或其任何關聯公司獲得與出售股份相關的任何費用或其他補償。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發行相關的分銷相關服務的補償總額將不超過此次發行總收益的10%(10%) 。
投資者 白天從其經紀人處買賣股票時,可以相對於USCI投資的基礎商品期貨合約的市場價值溢價或折價,這是因為二級交易市場中股票的供求力量 與影響商品期貨合約價格的力量密切相關,但並不完全相同,商品期貨合約作為USCI的投資基準。投資USCI涉及的風險與直接投資大宗商品市場的風險相似,但它不是直接在大宗商品市場交易的代表。投資USCI還涉及下文所述的相關風險和其他重大風險。在作出投資決定之前,您應仔細考慮下面所述的風險。參見第8頁開始的“投資USCI涉及的風險因素”。
根據1933年《證券法》(下稱《1933年法案》),美國證券交易委員會的股票在美國證券交易委員會(“SEC”)登記。本次發售擬為持續發售,預計在所有登記股份已售出或自最初發售之日起計三年(以較早者為準)前不會終止,除非根據1933年法令規則準許延長 ,但如無可供或實際可行的適合USCI的投資 ,則發售可暫時中止。USCI不是根據1940年《投資公司法》(“1940法案”)註冊的互惠基金 ,不受1940年法案的監管。
美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券,也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。
USCI是商品池,而USCF是商品池運營商,受商品期貨交易委員會(“CFTC”)和美國國家期貨協會(“NFA”)根據商品交易法(“CEA”)監管。
商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點,也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。
本招股説明書的日期為2022年4月29日。
商品 期貨交易委員會
風險 披露聲明
您 應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做時,您應該 意識到,大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失,也可能帶來巨大的收益。此類交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值,從而降低您在資金池中的權益價值。此外,對兑換的限制可能會影響 您撤回參與池的能力。
此外,商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的那些池可能有必要賺取可觀的交易利潤,以避免其資產枯竭或耗盡。本披露 文件在第7頁包含對此池中每項費用的完整描述,並在第46頁包含盈虧平衡所需的百分比回報聲明,即收回您的初始投資金額。
本簡短聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。因此,在您決定加入此商品池之前,您應仔細閲讀本披露文件,包括第8頁對此投資的主要風險因素的説明 。
您 還應該知道,這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在位於美國以外的市場進行的交易,包括正式與美國市場掛鈎的市場,可能會受到法規的約束,這些法規可能會對池及其參與者提供不同的保護或 減弱的保護。此外,美國監管機構可能無法強制執行監管機構或非美國司法管轄區市場的規則,而這些監管機構或市場可能會對該池進行交易。
掉期交易 與其他金融交易一樣,涉及各種重大風險。特定 掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而,一般而言,所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。
高度定製的掉期交易尤其可能增加流動性風險,從而可能導致贖回暫停。高槓杆的 交易可能會因為潛在或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化而經歷重大的價值收益或損失。
在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時,重要的是要考慮到,掉期 交易只有在原始各方達成一致,並按照單獨協商的條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此,商品池運營商可能無法修改、終止或抵消池的義務 或池在預定終止日期之前面臨的與交易相關的風險。
目錄表
頁面 | |
披露 文檔: | |
招股説明書摘要 | 1 |
信任度與USCI | 1 |
美國國際商會的投資目標和戰略 | 1 |
投資USCI的主要投資風險 | 2 |
美國移民局的費用和開支 | 7 |
投資USCI涉及的風險因素 | 8 |
投資風險 | 8 |
關聯風險 | 10 |
税務風險 | 12 |
OTC合約風險 | 14 |
其他風險 | 15 |
關於UCI的其他信息,其投資目標和投資 | 25 |
什麼是SDCI? | 27 |
Contango和現貨溢價對總收益的影響 | 32 |
USCI的貿易政策是什麼? | 33 |
USCI以往的表現 | 35 |
UCI的綜合性能數據 | 36 |
USCI的運營 | 37 |
UCF及其管理層和交易商 | 37 |
誰是SummerHaven和Shim? | 41 |
USCI的服務提供商 | 42 |
美國移民局的費用和開支 | 45 |
盈虧平衡分析 | 46 |
利益衝突 | 47 |
USCI的所有權或受益權益 | 47 |
UCF的受託和監管職責 | 47 |
賠償責任和賠償 | 48 |
法律規定 | 49 |
管理層;股東投票 | 50 |
會議 | 50 |
終止事件 | 50 |
賬簿和記錄 | 51 |
向股東提交的聲明、文件和報告 | 51 |
財年 | 52 |
適用法律;同意特拉華州管轄權 | 52 |
法律事務 | 52 |
重大美國聯邦所得税考慮因素 | 55 |
美國股東 | 57 |
非美國股東 | 63 |
後備扣繳 | 64 |
其他税務考慮因素 | 64 |
某些ERISA和相關考慮因素 | 65 |
股份的形式 | 67 |
股份轉讓 | 67 |
責任限制 | 68 |
對某些國家的信任的承認 | 68 |
分銷計劃是什麼? | 68 |
計算每股資產淨值 | 69 |
股份的設立和贖回 | 70 |
收益的使用 | 74 |
有關SDCI和USCI交易計劃的更多信息 | 75 |
你應該知道的信息 | 80 |
促銷和銷售材料摘要 | 80 |
知識產權 | 80 |
在那裏您可以找到更多信息 | 81 |
關於前瞻性陳述的聲明 | 81 |
借引用某些資料而成立為法團 | 81 |
隱私政策 | 82 |
附錄A | A-1 |
定義術語詞彙表 | A-1 |
招股説明書 摘要
本 只是招股説明書的摘要,雖然它包含有關USCI及其股票的重要信息,但不包含或彙總 本招股説明書中包含的關於USCI和股票的所有重要信息和/或對您可能重要的信息。 您應閲讀整個招股説明書,包括“投資USCI所涉及的風險因素?”從第8頁開始, 然後再對股票做出投資決定。有關已定義術語的詞彙表,請參閲附錄A。
信任和USCI
美國商品指數基金信託基金(以下簡稱“信託”)是特拉華州的法定信託基金,成立於2009年12月21日。信託是根據《特拉華州法定信託法》成立的系列信託,分為三個獨立的系列(每個系列一個“基金” ,統稱為“基金”)。美國商品指數基金(“USCI”)成立於2010年4月1日,是信託基金的一個系列產品,是一個商品池,持續發行可在紐約證交所Arca證券交易所(“NYSE Arca”)購買和出售的實益普通股。信託及USCI根據信託於2017年12月15日生效的第四份經修訂的 及重新修訂的信託聲明及信託協議(“信託協議”)運作。威爾明頓信託公司是特拉華州的一家信託公司,是該信託的特拉華州受託人。信託和USCI由USCF管理和控制。USCF是一家有限責任公司,於2005年5月10日在特拉華州成立,在CFTC註冊為商品池運營商CPO,是NFA的成員。
該信託基金的其他系列包括美國銅指數基金(“CPER”)。
USCI的投資目標和戰略
USCI的投資目標是以其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化來反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變化。SM (“SDCI”),減去USCI的費用。
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以使USCI在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同一 期間SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。
什麼是《SummerHaven動態商品指數總回報》? |
SDCI旨在反映多種商品的表現。SDCI由SummerHaven指數管理公司擁有和維護,由Bloomberg L.P.計算和發佈。組成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)、商品交易所(COMEX)和商品交易所(COMEX以及NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME和COMEX,“期貨交易所”),在此統稱為“期貨合約”。在任何給定 時間組成SDCI的期貨合約在本文中被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與 基準成分期貨合約價格相關的量化公式,按月更改。 |
USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或市場狀況的限制,USCI接下來將投資於基於與受監管限制或市場條件約束的期貨合約相同的商品的其他期貨合約,最後,如果一個或多個 其他期貨合約不可用,則在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易的期貨合約。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,USCI可投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包含的商品的其他合約和工具,如現金結算期權、遠期合約、已結算掉期合約和除已清算掉期合約之外的其他掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及基於基準成分期貨合約的其他合約和工具,統稱為“其他商品相關投資”,與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。
1 |
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以使USCI在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同一 期間SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為,市場套利機會將導致USCI在紐約證交所的股價按百分比計算的每日變化 密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比計算的每日變化。USCF相信,USCI每股資產淨值與SDCI之間的這一預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是,USCI在紐約證交所Arca的股票價格按百分比計算的每日變化將密切跟蹤SDCI按百分比計算的每日變化,減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成,因此是衡量構成未來交割的SDCI的相應商品價格的指標,但預計SDCI與基準成分期貨合約所涉及的商品的現金或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。
投資者應該 意識到USCI的投資目標是不使其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨 合約標的商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在一段時間內實現其聲明的投資目標不止一天.
這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報,而且在未來,USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響 。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實際擁有和存儲商品相關的潛在成本,這可能是巨大的。)
投資USCI的本金 投資風險
對USCI的投資涉及一定程度的風險。下面總結了您可能面臨的一些風險。從第8頁開始,將對這些風險進行更廣泛的討論。
投資風險
投資者可以選擇利用USCI作為間接投資大宗商品的手段。投資USCI涉及的風險與直接投資大宗商品市場的風險相似,但它不是直接在大宗商品市場交易的代理。投資USCI還涉及下述關聯風險和其他重大風險 。對USCI的投資包括以下投資風險:
· | 一般商品需求與一般經濟增長率密切相關。 |
· | 其他 一些因素可能會影響某些商品的需求,從而影響商品的價格。 |
· | 商品 價格亦因多項影響供應的因素而有所不同。 |
· | 農產品和其他商品的供求也可能受到變化的影響 利率、通貨膨脹和其他本地或區域市場狀況。 |
· | 價格 波動可能會導致您的投資全部損失。 |
· | 俄羅斯入侵烏克蘭,以及美國和其他國家對俄羅斯實施的制裁,造成了許多商業領域的中斷,導致了嚴重的市場混亂和某些大宗商品價格的波動,包括石油和天然氣。 |
· | 新冠肺炎和其他傳染病的爆發可能會對美國國際貿易委員會投資的估值和業績產生負面影響 |
· | USCI和基準成分期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現 。 |
相關性 風險
如下所述 ,對USCI的投資包括以下相關風險:
· | 對USCI的投資可能帶來的多元化收益很少,甚至沒有。因此,在下跌的市場中,USCI可能沒有收益來抵消其他投資的損失,投資者可能在投資USCI時蒙受損失,同時招致其他資產類別的損失 。 |
2 |
· | 投資者買賣股票的市場價格可能明顯高於或低於資產淨值。 |
· | 對USCI的投資不是投資大宗商品市場的指標,基準成分期貨合約價格或USCI的資產淨值的每日百分比變化,可能與作為SDCI基礎的實物商品現貨價格的每日百分比變化無關。 |
· | 基準成分期貨合約價格的每日百分比變化可能與相應商品現貨價格的每日百分比變化不相關。 |
· | SDCI在任何時間點與將在下一個再平衡日期成為基準成分期貨合約的期貨合約之間的價格關係將有所不同, 可能會影響USCI的總回報和其總退貨路徑 SDCI的退貨路徑。 |
· | 通過限制USCI的投資,包括完全投資基準成分期貨合約的能力,交易所設定的責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤錯誤,這可能導致股票價格 與SDCI有很大差異。 |
· | 風險 USCI期貨佣金商户(“FCM”)可能實施的緩解措施 可能會限制USCI的投資,從而導致跟蹤錯誤,包括 其完全投資於一個或多個基準成分期貨合約和 其他期貨合約的能力,這可能導致USCI的股票價格與此類基準成分期貨合約的價格大幅 不同。 |
就投資者使用USCI作為間接投資大宗商品的手段而言,USCI在紐約證券交易所Arca的股票價格按百分比計算的每日變動可能不會密切跟蹤構成SDCI的大宗商品按百分比計算的現貨價格的每日變化。如果在NYSE Arca交易的股票價格與USCI的資產淨值沒有密切的關聯,USCI的資產淨值的變化與基準成分期貨合約的價格變化沒有密切的關聯,或者基準成分期貨合約的價格的變化與基礎商品的現金或現貨價格的變化沒有密切的關聯,就可能發生這種情況。這是一種風險,因為如果這些相關性不存在,那麼投資者可能無法將USCI作為一種具有成本效益的方式間接投資於大宗商品,或作為對衝大宗商品相關交易中的損失風險 。
SDCI的設計是這樣的:每個月它由不同的基準成分期貨合約組成,USCI的投資必須持續 重新平衡,以反映SDCI不斷變化的構成。如果商品期貨市場近 個月合約到期時的交易價格高於下個月合約到期時的價格,這種情況被稱為“現貨溢價”, 在沒有大宗商品價格整體變動影響的情況下,SDCI的價值將在接近到期時趨於上升。 因此,USCI可能會受益,因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合約,購買更便宜的合約。 相反,如果商品期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格,在被稱為“期貨溢價”的情況下,如果沒有大宗商品價格整體變動的影響,SDCI的價值將隨着到期時間的臨近而趨於下降。因此,USCI的總回報可能低於其他情況 ,因為它將出售成本較低的合同,而購買成本較高的合同。現貨溢價和期貨溢價的影響可能導致USCI的總回報與其他價格參考的總回報顯著不同,例如構成SDCI的大宗商品的現貨價格 。如果期貨溢價持續較長時間,且沒有大宗商品價格上漲或下跌的影響,這 可能對USCI的資產淨值和總回報產生重大負面影響。
截至本招股説明書日期 ,石油市場和石油期貨市場出現了顯著的市場波動。這種波動可歸因於 新冠肺炎疫情、石油生產公司之間的爭端、相應的石油需求崩潰以及陸地石油儲存的缺乏。儘管近幾個月波動性有所減弱,但未來的波動性無法預測。其他某些大宗商品市場的波動性也很高,但沒有達到石油期貨市場的波動性那樣的極端水平。然而,新冠肺炎疫情可能導致未來波動性增加,其影響可能會限制USCI將相當大一部分資產投資於基準成分期貨合約的能力。在這種情況下,如果USCI認為根據市場狀況和監管要求這樣做是適當的,它可以投資於其他期貨合約和/或其他與商品相關的投資。
税收風險
根據信託協議的規定和適用的州法律,該信託是作為特拉華州法定信託組織和運營的,但USCI是作為有限合夥企業徵税的,因此,USCI的税務處理比傳統共同基金更復雜。在USCI的投資 包括以下税務風險:
· | 投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。 |
· | 投資者應分攤的應納税所得額或虧損可能與其經濟收入或其股票虧損不同。 |
3 |
· | 與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信貸項目 可以重新分配, 和USCI可能需要繳納美國聯邦所得税,如果美國國税局 (“IRS”)不接受美國國税局在分配這些項目時應用的假設和慣例,可能會給投資者帶來不利後果。 |
· | 出於美國聯邦所得税的目的,USCI 可以被視為公司,這可能會大幅 降低股票價值。 |
· | 根據《信託協議》和適用的州法律, 信託被組織為特拉華州法定信託,但USCI是作為有限合夥企業徵税的,因此,USCI的税務處理比傳統共同基金更復雜。 |
· | 如果要求USCI對任何非美國股東代扣代繳税款,則此類 代扣代繳費用可由所有股東承擔。 |
· | 美國税制改革對USCI的影響尚不確定。 |
場外(“OTC”)合同風險
USCI還可能投資於其他與商品相關的投資,其中許多是協商的場外合約,流動性不如期貨合約 ,並使USCI面臨其交易對手可能無法履行其對USCI的義務的信用風險。對USCI的投資包括以下場外合同風險:
· | USCI 將承擔信託代表USCI簽訂的或由特殊目的或結構性工具持有的場外合同交易對手的信用風險。 |
· | 與交易活躍的金融工具相比,場外衍生品的估值可能不那麼確定。 |
其他 風險
如下所述 ,投資USCI還包括以下其他風險:
· | USCI 未加槓桿,但如果其資產不足以完全滿足其保證金 或與其投資相關的抵押品要求,則可加槓桿。 |
· | USCI 支付發生的費用和開支,無論它是否盈利。 |
· | 您 無權參與USCI的管理,必須依靠USCF的職責和判斷來管理USCI。 |
· | USCI的某些投資 可能是非流動性的,這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失 。 |
· | USCI 不是積極管理的,其投資目標是在任何連續30個估值日內其每股資產淨值的百分比 每日變化至 在正負10%(10%)以內同期SDCI價格的平均每日百分比變化 。 |
· | USCI 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準,這將對投資者 出售股票的能力產生不利影響。 |
· | 紐約證交所可能會暫停USCI股票的交易,這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。 |
· | USCI股票的流動性也可能受到授權參與者退出 的影響,這可能會對股票的市場價格產生不利影響。 |
· | 非授權參與者的股東 只能在二級交易市場買賣其股票,與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。 |
· | 由於缺乏活躍的USCI股票交易市場,投資者在出售股票時對USCI的投資可能會出現虧損。 |
· | SummerHaven 人員精簡,嚴重依賴關鍵人員管理諮詢活動。 |
4 |
· | USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權,USCF的母公司可以解除USCF的任何董事 ,該母公司由MaryGold Companies,Inc.(前身為禮賓技術公司)全資擁有。一家控股上市公司,其中大部分股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些其他股東擁有。 |
· | 存在這樣一種風險,即USCI無法賺取足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益,因此USCI可能無法賺取任何利潤。 |
· | USCI 需要進行廣泛的監管報告和合規。 |
· | 較少的代表性大宗商品可能會導致SDCI波動性更大。 |
· | 監管 變化或行動,包括新立法的實施,無法預測 ,但可能會對USCI產生重大不利影響。 |
· | 信託不是註冊投資公司,因此股東不受1940年法案的保護。 |
· | 在國際市場進行交易可能使USCI面臨信貸和監管風險。 |
· | USCI 和USCF可能存在利益衝突,這可能允許它們偏袒自己的利益 而損害股東利益。 |
· | USCI、USCF和SummerHaven可能存在利益衝突,這可能會導致它們偏袒自己的利益,損害股東利益。 |
· | 股東 的投票權非常有限,只有在特定的 情況下才有權取代USCF。股東不參與USCI的管理,也不控制USCF,因此他們對影響USCI的基本事項沒有任何影響力。 |
· | USCI 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失,並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機 。 |
· | USCI 預計不會進行現金分配。 |
· | 短時間內意外的贖回籃子請求數量可能會對USCI的資產淨值產生不利影響。 |
· | 短時間內意外數量的創建請求可能導致 共享短缺。 |
· | 在利率上升的環境下,USCI可能無法以現行利率完全投資,直到任何當前對國庫券的投資到期,以避免虧本出售這些投資。 |
· | USCI 投資政府貨幣市場基金可能會賠錢。 |
· | USCI 可能會決定,為了使其能夠以符合其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產,它可以 限制其創建籃子的報價。 |
· | 清算經紀人或USCI託管人的倒閉或破產可能導致USCI的資產遭受重大損失,並可能損害USCI執行交易的能力。 |
· | USCI託管人的失敗或破產可能導致 USCI資產的重大損失。 |
· | SummerHaven的責任是有限的,如果要求USCF和USCI賠償SummerHaven,可能會對股票價值造成不利影響 。 |
· | USCF和受託人的責任是有限的,如果USCI被要求賠償受託人或USCF,股份價值將受到不利影響。 |
· | 雖然USCI的股份是有限責任投資,但某些情況,如破產或股東對USCI的賠償,將增加股東的責任。 |
· | 投資者 無法保證SummerHaven與USCF之間繼續使用SDCI的協議 ,終止SDCI可能對USCI不利。 |
· | 投資者 無法保證SummerHaven的持續服務,中斷服務可能對USCI不利。 |
5 |
· | USCI 是信託的一系列,因此,法院可能會得出結論,USCI的資產和負債沒有與信託的另一系列的資產和負債分開,從而可能使USCI的資產暴露在信託的另一個系列 的負債中。 |
· | 信託協議限制了針對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級管理人員提出索賠的論壇。 |
· | USCF 和受託人沒有義務就任何USCI財產提起任何訴訟、訴訟或其他程序。 |
· | 第三方 可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權,或聲稱USCF已侵犯或以其他方式侵犯其知識產權,這可能導致 重大成本和注意力轉移。 |
· | 由於技術使用的增加,有意和無意的網絡攻擊構成了操作和信息安全風險。 |
· | USCI的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。 |
· | USCF 是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性,這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。 |
USCI支付費用 和發生的費用,無論它是否盈利。
與共同基金、商品池或其他投資池不同,USCI通常不會將現金分配給股東,而是通過管理投資來實現收益和收益,並將這些收益和收益分配給投資者。如果您 需要從USCI獲得現金分配,以便為您在USCI的收入和收益中的份額繳税,或出於任何其他原因,您不應投資於USCI。
您將無權參與USCI的管理,並且必須依賴USCF的職責和判斷來管理USCI。
USCI受到實際和潛在內在衝突的影響,涉及USCF、各種商品期貨經紀商和“授權參與者”,即直接購買和贖回一攬子股票的機構公司。USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於USCI。USCF的人員是可能與USCI競爭其服務的其他實體的董事、官員或員工,包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能會在其對USCI和其他實體的責任 之間發生衝突。由於這些關係和其他關係,與USCI有關的各方有財務激勵 以不符合USCI和股東最佳利益的方式行事。
未利用USCI 。
USCI沒有也不打算通過借款或其他方式對其資產進行槓桿操作,並相應地進行投資。 與前述一致,USCI宣佈的投資意向及其任何變更將考慮到USCI需要 進行允許的投資,同時使其能夠保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求,並在合理可能的範圍內避免USCI被槓桿化。如果市場情況需要,這些降低風險的程序,包括USCI投資的變更,如果發生在滾動或再平衡期間以外的時間,可能會在短時間內發生。
USCI 可能會暫時限制創建籃子的提供
USCI可決定 通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行,以允許其以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。
如果USCI打算在任何時間限制創建籃子的發售,它將通過提交當前的8-K表格報告向市場宣佈 。在這種情況下,將按照USCI收到的訂單順序考慮接受創建籃子的訂單,並且USCI將繼續 在有限的創作籃子發售期間接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股票的請求。
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美國移民局的費用和開支
此 表描述瞭如果您購買並持有USCI股票可能需要支付的費用和開支。您應該注意到,您可能會向經紀公司支付買賣USCI股票的佣金 ,這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的 創建和兑換費。見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費,“ 第74頁。
年度 基金運營費用(您每年支付的費用佔投資價值的百分比)(1)
管理費 | 0.80 | % | ||
經銷費 | 無 | |||
其他基金開支 | 0.21 | % | ||
年度基金運營費用總額 | 1.01 | % |
(1) | 基於截至2021年12月31日的年度金額。下表顯示了以美元 為單位的各項費用金額。如本表所示,(I)專業開支包括 法律、審計、税務會計及印刷費用;及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的款項 。 |
管理費 | $ | 1,681,043 | ||
職業費 | $ | 212,800 | ||
經紀佣金 | $ | 151,236 | ||
獨立董事和高級官員開支 | $ | 45,061 | ||
這些金額基於 USCI的平均總淨資產,即USCI每日總淨資產除以 一年的日曆天數之和。截至2021年12月31日,USCI的平均總淨資產為210,130,456.
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投資USCI的風險 因素
在做出投資決定之前,您 應仔細考慮下面介紹的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息,以及我們定期報告中的信息,其中包括USCI的財務報表和通過引用併入的相關説明。參見第81頁“通過引用某些信息進行合併”。
USCI的投資目標是以其股票資產淨值的每日百分比變化來反映SDCI的每日百分比變化,減去USCI的費用。USCI尋求通過投資實現其投資目標,以使USCI資產淨值在任何連續30個估值日期間的平均每日百分比變化將在同期SDCI價格平均每日百分比變化的正負10%(10%)內。USCI的投資策略旨在為投資者提供具有成本效益的方式,間接投資於各種大宗商品,並對衝此類大宗商品的現貨價格波動。
對USCI的投資 涉及與商品權益直接投資類似的投資風險。對USCI的投資還涉及相關性風險,即投資者購買股票以對衝大宗商品價格變動的風險 只有當他們為股票支付的價格與大宗商品價格密切相關時,他們才能獲得有效的對衝 。除了投資風險和關聯風險,投資USCI還涉及税務風險、場外交易風險和其他風險。
投資風險
USCI股票的資產淨值與其根據SDCI投資的資產價值和USCI持有的其他資產直接相關,這些資產價格的波動可能會對USCI股票的投資產生重大不利影響。過去的業績 不一定預示着未來的結果;在USCI的全部或基本上所有投資可能都會損失。
USCI的淨資產主要包括對期貨合約的投資,其次是其他與商品相關的投資。USCI股票的資產淨值 與這些資產的價值(減去負債,包括應計但未付費用)直接相關,而資產價值又與構成SDCI的商品的市場價格有關。
經濟 條件。一般來説,對大宗商品的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的出現,通常會對商品價格產生直接不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素,如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如 新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動,也會影響對大宗商品的需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組,以及其他損害金融市場和機構運作的事件或狀況(例如,新冠肺炎等流行病) 也可能對商品需求產生不利影響。
其他與需求相關的因素。其他因素可能會影響對某些商品的需求,從而影響其價格。例如,就能源商品而言,這些因素可能包括:能源效率的技術改進;影響與供暖和製冷相關的商品需求的季節性天氣模式;替代能源競爭力的提高,而這些替代能源在沒有政府補貼或強制要求的情況下,迄今通常無法與此類商品競爭;以及改變燃料選擇的技術或消費者偏好的變化,例如轉向替代燃料或電動交通,以及個人收入水平的廣泛變化。就農產品而言,消費者偏好的變化可能會導致對穀物等商品的需求。
其他與供應相關的因素。大宗商品價格也因多種影響供應的因素而異,包括與戰爭有關的地緣政治風險(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊和國家間的緊張局勢,包括因上述原因而實施的制裁,限制或擾亂國家或地區之間的貿易,從而對石油和其他能源貿易流動產生不利影響。例如,發展雜交作物(如玉米和大豆)和高效耕作技術帶來的供應增加往往會降低這類商品的價格,但需求的相應增長不會抵消這種供應增加的影響。同樣,工業製造能力的增加可能會影響特定作物的供應。世界糧食供應水平也可能受到減少供應的因素的影響,例如禁運、戰爭的發生、敵對行動、自然災害、競爭對手的業務中斷,或可能中斷供應的分銷渠道的意外不可用。技術變革還可以改變公司生產、加工和分配一種商品的相對成本,這反過來又可能影響這種商品的供應和需求。
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其他 市場因素。農產品和其他商品的供應和需求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或區域市場狀況變化的影響。
價格 波動可能會導致您的投資全部損失。
期貨合約 具有高度的價格變化性,偶爾會發生快速和實質性的變化。因此,您可能會失去在USCI的全部或幾乎所有投資。
原油市場和石油期貨市場出現了顯著的市場波動。這種波動部分歸因於 新冠肺炎疫情、相關的供應鏈中斷、戰爭(包括俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)以及產油國之間持續的爭端。這些和其他事件可能導致未來波動性增加, 可能會影響某些投資或其他資產的價值、定價和流動性,包括USCI持有或投資的資產 ,其影響可能會限制USCI將相當大一部分資產投資於基準成分期貨合約的能力。在這種情況下,如果USCI根據市場狀況和監管要求確定這樣做是適當的,它可以投資於其他期貨合約和/或其他與商品相關的投資。
俄羅斯入侵烏克蘭,以及美國和其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁,造成了許多業務部門的中斷,導致嚴重的市場中斷,可能導致包括石油和天然氣在內的某些大宗商品價格波動加劇,以及USCI的資產淨值或股價波動。
2022年2月24日,俄羅斯對烏克蘭發動大規模入侵。軍事行動的範圍和持續時間,以及由此產生的制裁,以及該地區未來的市場或供應中斷,是無法預測的,但可能是重大的,可能會對該地區產生嚴重的不利影響。
作為對俄羅斯入侵烏克蘭的迴應,美國和其他國家和某些國際組織對俄羅斯和某些俄羅斯個人、銀行實體和公司實施了廣泛的經濟制裁。2022年3月8日,美國 宣佈禁止從俄羅斯進口石油、天然氣和煤炭。除其他因素外,軍事行動的範圍和持續時間、國家和政治機構對俄羅斯行動的反應,包括制裁、未來的市場或供應中斷、烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性,可能會增加金融市場的總體波動性,對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響,並導致大宗商品市場的波動,包括能源價格,包括能源期貨,以及USCI的資產淨值或股價。
烏克蘭戰爭的解決方案還可能影響石油和天然氣等某些大宗商品的市場,並可能產生附帶影響,包括增加波動性,並對某些大宗商品的供應、大宗商品和期貨價格以及全球供應鏈造成中斷。對大宗商品和期貨價格以及基準成分期貨合約價格的較長期影響很難預測,這取決於未來可能對USCI產生負面影響的一些因素
USCI和基準成分期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。
USCI或基準成分期貨合約過去的表現 不一定預示着未來的結果。因此,在決定是否購買USCI的股票時,不應依賴USCI或基準成分期貨合約的過去表現。
新冠肺炎和其他傳染病的爆發可能會對USCI投資的估值和業績產生負面影響。
2019年12月,中國首次發現由一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒引起的呼吸道傳染病暴發,並在全球蔓延 。2020年3月,世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎已導致無數人死亡, 旅行限制,國際邊境關閉,入境口岸和其他地方加強健康篩查,醫療服務準備和提供中斷和延誤 ,長期隔離和實施當地和更廣泛的“在家工作”措施,取消訂單,失去就業機會,供應鏈中斷,消費者和機構對 商品和服務的需求下降,以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎的影響,以及未來可能出現的其他傳染病疫情,可能會對個別發行人和資本市場產生無法預見的不利影響。此外, 世界各地的政府和半政府機構以及監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動,包括重大的財政和貨幣政策變化,可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性 ,包括由美國移民局持有或投資的資產。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球本來就存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎爆發的持續時間及其對美國國際貿易委員會和全球經濟的最終影響無法確切確定。
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相關性 風險
對USCI的投資可能帶來的多元化收益很少,甚至沒有。因此,在下跌的市場中,USCI可能沒有收益來抵消其他投資的損失 ,投資者在USCI的投資可能會蒙受損失,而其他資產類別也會蒙受損失 。
購買股票以對衝大宗商品價格波動的投資者只有在其股票的回報與SDCI的回報密切相關,而SDCI的回報又與構成SDCI的大宗商品的價格相關時,才能獲得有效的對衝。出於對衝目的投資USCI的 股票包括以下風險:
· | 投資者買賣股票的市場價格可能明顯高於或低於資產淨值。 |
· | 資產淨值的每日百分比變化與SDCI價格的每日百分比變化可能並不密切相關。 |
· | 基準成分期貨合約價格的每日百分比變化可能與構成SDCI的大宗商品價格的每日百分比變化並不密切 。 |
從歷史上看,期貨合約和其他與商品相關的投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨 和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券的表現之間存在較低的統計有效關係。
然而, 不能保證這種不相關性在未來時期會繼續下去。如果與歷史模式相反,USCI的表現 與金融市場的走勢大體相同,投資者將很少或根本不會從股票投資中獲得分散投資的好處。在這種情況下,USCI可能沒有收益來抵消其他投資的損失,投資者在USCI的投資可能會 蒙受損失,同時他們也會遭受其他投資的損失。
與傳統證券相比,乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對大宗商品價格和大宗商品相關工具(包括期貨合約和其他大宗商品相關投資)的影響可能 更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險,使USCI的投資 比傳統證券投資面臨更大的波動性。
不相關性 不應與負相關性混淆,負相關性是兩種資產類別的表現截然相反。 沒有歷史證據表明,一種商品的現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下,不能期望USCI在股市不利時期自動盈利 ,反之亦然。
投資者買賣股票的市場價格可能明顯高於或低於資產淨值。
隨着USCI投資組合市場價值的波動,USCI的每股資產淨值將全天變動。投資者白天從其經紀人處買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同, 這也是股票可以通過USCI在贖回籃子中被授權參與者贖回的價格。一般來説,價格差異 可能與二級交易市場股票的供求力量有關,而這些力量與在任何時間點影響構成基準成分期貨合約和SDCI的大宗商品價格的相同力量密切相關,但並不完全相同。USCF預計,授權參與者及其客户利用某些套利機會,往往會導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值,但不能保證這一點。例如,市場上USCI的股票短缺和其他因素可能導致USCI的股票溢價交易。投資者應該意識到,此類溢價可能是暫時的。如果投資者購買包含溢價的股票(例如,由於授權參與者無法從USCI購買可以在市場上轉售的額外股票而導致市場上股票短缺 ),並且溢價的原因不再存在,導致溢價消失(例如,因為有更多的股票可供授權參與者從USCI購買,可以轉售到市場),則此類投資者的投資回報將因失去溢價而受到不利影響。
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USCI股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種期貨交易所之間非同步交易時間的影響,構成SDCI的商品 在其上交易。
對USCI的投資不是投資大宗商品市場的指標,基準成分期貨合約價格或USCI資產淨值的每日百分比變化可能與作為SDCI基礎的實物商品現貨價格的每日百分比變化無關。
在USCI的投資並不代表投資大宗商品市場。就投資者將USCI用作間接投資實物商品的方式而言,USCI股票價格的每日百分比變動 可能不會密切跟蹤商品現貨價格的每日百分比變動。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與USCI的資產淨值沒有密切的關聯;USCI的資產淨值的變化與基準成分期貨合約的價格變化沒有密切的關聯;或者 基準成分期貨合約的價格變化與大宗商品的現金或現貨價格的變化沒有密切的關聯,就可能發生這種情況。這是一個風險,因為如果這些相關性不存在,那麼投資者可能無法將USCI作為一種具有成本效益的方式來間接投資於大宗商品,或作為對衝大宗商品現貨價格波動的手段。USCI股價、基準成分期貨合約價格和大宗商品現貨價格之間的關聯度取決於以下情況:投機商品市場的變化 、期貨合約(包括基準成分期貨合約)和其他商品相關投資的供求情況 以及對期貨合約交易的技術影響。在投資期貨合約或影響該市場或期貨市場投機交易的因素方面缺乏經驗的投資者,他們可能不具備熟悉這些市場的投資者可能擁有的 背景或隨時可獲得的信息類型,因此可能比具有此類經驗和資源的其他投資者因交易USCI股票而蒙受損失的風險 更大。
基準成分期貨合約價格的每日百分比變動可能與相應商品現貨價格的每日百分比變動無關。
基準成分期貨合約價格變化與相應商品現貨價格之間的相關性有時可能僅為近似值。相關性的不完善程度取決於各種情況,如投機商品市場的變化、期貨合約(包括基準成分期貨合約)和其他商品相關投資的供求情況、以及期貨交易中的技術影響。
此外,USCI無法準確複製SDCI價格的變化,因為USCI產生的總回報減去費用和交易成本(包括與USCI交易活動相關的費用),並增加USCI持有的美國國債的利息收入 。跟蹤SDCI需要對USCI的投資組合進行交易,以期隨着時間的推移跟蹤SDCI ,這取決於USCF的技能及其交易主體等因素。
SDCI在任何時間點與將在下一個再平衡日期成為基準成分期貨合約的期貨合約之間的 價格關係將有所不同,可能會影響USCI的總回報及其總回報與SDCI的價格關係 。
SDCI的設計是這樣的:每個月它都由不同的基準成分期貨合約組成,USCI的投資必須 持續重新平衡,以反映SDCI不斷變化的構成。如果商品期貨市場近 個月合約到期時的交易價格高於下個月合約到期時的價格,這種情況被稱為“現貨溢價”, 在沒有大宗商品價格整體變動影響的情況下,SDCI的價值將在接近到期時趨於上升。 因此,USCI可能會受益,因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合約,購買更便宜的合約。 相反,如果商品期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格,在被稱為“期貨溢價”的情況下,如果沒有大宗商品價格整體變動的影響,SDCI的價值將隨着到期時間的臨近而趨於下降。因此,USCI的總回報可能低於其他情況 ,因為它將出售成本較低的合同,而購買成本較高的合同。現貨溢價和期貨溢價的影響可能導致USCI的總回報與其他價格參考的總回報顯著不同,例如構成SDCI的大宗商品的現貨價格 。如果期貨溢價持續較長時間,且沒有大宗商品價格上漲或下跌的影響,這 可能會對USCI的資產淨值和總回報產生重大負面影響,投資者可能會損失部分或全部投資。
有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論,請參閲“有關USCI、其投資目標和投資的其他信息”。
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通過限制USCI的投資,包括完全投資基準成分期貨合約的能力,交易所設定的責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差,這可能會導致股票價格 與SDCI有很大差異。
指定合約 期貨交易所等市場對商品權益的最大淨多頭或淨空頭期貨合約設定了問責級別和頭寸限制,這些合約是受共同交易控制(USCI的投資並非作為對衝)的任何個人或團體可以持有、擁有或控制的。這些水平和頭寸限制適用於USCI為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和持倉限制外,期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制確定了期貨 合約價格較前一天結算價上下浮動的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制,則不得以超過該限制的價格進行交易。
2020年10月15日,CFTC批准了持倉限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、鏈接到核心參考期貨合約的期貨和期權以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。
根據頭寸限制規則,某些基準成分期貨合約將受到頭寸限制,USCI的交易 不符合該規則的例外情況。因此,持倉限制規則可能會對USCI實現其投資目標的能力產生負面影響,因為它抑制了USCF有效地將銷售USCI創造籃子的收益投資於其允許投資的特定金額和類型的能力。
所有這些 限制都可能導致USCI股票價格與SDCI之間的跟蹤誤差。這反過來可能會阻止投資者 能夠有效地利用USCI作為對衝大宗商品相關損失的方式或作為間接投資大宗商品的方式。
風險 USCI的期貨佣金商家(“FCM”)可能採取的緩解措施可能會限制USCI的投資,包括其完全投資於一個或多個基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力,從而可能導致跟蹤錯誤 ,這可能導致USCI股票的價格與此類基準成分期貨合約的價格 有很大差異。
USCI的FCM有權對USCI在一個或多個基準成分期貨合約中持有的頭寸施加限制。 到目前為止,USCI的FCM尚未施加任何此類限制。然而,如果USCI的FCM施加限制,USCI將其相當大一部分資產投資於一個或多個基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力可能會受到嚴重限制,這可能導致USCI投資於其他期貨合約,或者可能投資於其他與商品相關的投資。 USCI還可能不得不比目前更頻繁地再平衡和調整其投資組合中的持股類型。這 可能會阻礙USCI以歷史和當前相同的方式追求其投資目標。
此外,在提供創設籃子供購買時,交易所和/或USCI的任何FCM施加的限制可能會限制USCI將購買創設籃子的收益投資於一個或多個基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力 。如果是這樣的話,USCI可能會投資於其他允許的投資,包括其他與商品相關的投資,並且 可能持有更多的美國國債、現金和現金等價物,這可能會削弱USCI實現其投資目標的能力。
税務 風險
投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。
現金或財產 將由USCF全權酌情分配。USCF沒有,目前也不打算對股票進行現金或其他分配。投資者將被要求就其在USCI應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税,在某些情況下,還需繳納州、地方或外國所得税 ,而無論他們是否收到分配或任何分配的金額。 因此,投資者對其股票的納税義務可能超過就該等股票分配的現金或財產價值(如果有) 。
投資者的應税收入或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。
由於USCI採用的假設和慣例適用於税收和其他因素的分配,投資者在USCI收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能與其股票在應税年度的經濟利潤或虧損不同 。這種差異可能是暫時的,也可能是永久性的,如果是永久性的,可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。
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如果美國國税局(IRS)不接受USCI在分配這些項目時應用的假設和慣例,與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信貸項目 可以重新分配,USCI可能需要繳納美國聯邦所得税 ,這可能會給投資者帶來不利後果。
與合夥企業徵税的實體有關的美國聯邦 所得税規則很複雜,它們是否適用於像USCI這樣的大型上市實體在許多方面都不確定。USCI應用某些假設和慣例,試圖遵守適用規則的意圖,並以正確反映股東 經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。美國國税局可能會成功地質疑美國國税局對這些假設和慣例的應用,認為其不完全符合《國税法》(以下簡稱《國税法》)的所有方面以及適用的財政部法規, 這些法規將要求美國國税局以對投資者不利的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。 如果發生這種情況,投資者可能被要求提交修訂後的納税申報單,並支付額外的税款和不足的利息。
美國國税局可能對因美國國税局審計而進行的調整而產生的任何“估算少報”承擔美國聯邦所得税責任。 估算少報的金額通常包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加,以及分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少,而不會相應減少任何分配給任何投資者的收入或收益項目,或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果USCI 被要求為任何推定的少報繳納任何美國聯邦所得税,由此產生的納税義務將減少USCI的淨資產 ,並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下,USCI可能有資格做出選擇,以使投資者考慮任何估計的少報金額,包括任何利息和罰款。 像USCI這樣的上市合夥企業是否有能力做出這一選擇是不確定的。如果作出選擇,USCI將被要求 向在與調整後的分配相關的年度內擁有股份實益權益的投資者提供一份陳述,列出他們在調整中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求 在發放調整後K-1的納税年度考慮調整。
出於美國聯邦所得税的目的,USCI 可以被視為公司,這可能會大幅降低股票價值。
代表USCI的信託收到了律師的意見,根據現行的美國聯邦所得税法,USCI將被視為合夥企業 ,在美國聯邦所得税方面不應作為公司徵税,前提是(I)USCI年度總收入的至少90%將來自(X)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合同的收入和收益,以及(Y)利息收入,(Ii)信託和USCI是根據其管轄協議和適用法律組織和運營的,(Iii)信託和USCI都不選擇作為美國聯邦所得税目的的公司徵税。儘管USCF預計USCI已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求,但這一結果不能得到保證。USCI沒有要求,也不會要求美國國税局就其歸類為合夥企業做出任何裁決,該合夥企業為美國聯邦所得税目的而不應納税。 如果美國國税局成功地斷言USCI作為一家公司在任何納税年度作為一家公司應納税,而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東,USCI將按公司税率對其當年的淨收入 繳納美國聯邦所得税。此外,儘管USCF目前不打算就股票進行分配,但如果出於美國聯邦所得税的目的,USCI被視為公司,則就USCI股票進行的任何分配 都將作為股息收入向股東徵税,但以USCI當前的 和累計收益和利潤為限。信託和USCI作為公司的徵税可能會大幅降低股票投資的税後回報,並可能大幅降低股票的價值。
根據《信託協議》和適用的州法律,該信託被組織為特拉華州法定信託,但USCI是作為有限合夥企業徵税的,因此,USCI的税務處理比傳統共同基金更復雜。
根據信託協議的規定和適用的州法律,該信託是作為特拉華州法定信託組織的,但USCI 作為有限合夥企業徵税。USCI不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是,USCI將每年向股東提供IRS Schedule K-1(Form 1065)上的税務信息,並要求每個美國股東在其美國聯邦收入 納税申報單上報告其在USCI的收入、收益、損失和扣除中的可分配份額。這必須在不考慮股東在納税年度內從USCI作為分配收到的現金或財產的金額(如果有)的情況下報告。因此,股東可以 獲得美國移民局分配的收入或收益,但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配, 或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。
除美國聯邦所得税外,股東可能還需繳納其他税種,如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税,這些税種可能由USCI開展業務或擁有財產或股東居住地的各個司法管轄區徵收。儘管此處不介紹這些税種的分析,但每個潛在股東都應該考慮它們對其在USCI投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。
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如果要求USCI對任何非美國股東代扣代繳税款,則代扣代繳費用可由所有股東承擔。
在某些 情況下,USCI可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管信託協議 規定,任何此類扣繳將被視為分配給非美國股東,但USCI可能無法導致此類扣繳的經濟成本 由代表其扣留此類金額的非美國股東承擔,因為它 一般不希望進行任何分配。在這種情況下,扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔,而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對該股的價值產生實質性影響。
美國税制改革對USCI的影響尚不確定。
立法或其他與税收相關的行動可能會對USCI或我們的投資者產生負面影響。涉及美國聯邦收入徵税的規則 由參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部不斷審查。 拜登政府已提議對現有的美國税收規則進行重大修改,國會也提出了一些類似修改現有美國税收規則的提案 。任何此類立法通過的可能性都是不確定的,我們也不能 確定地預測税法的任何變化可能會如何影響USCI、我們的投資者或我們的投資。建議投資者就立法、法規或行政發展和提案的現狀及其對我們證券投資的潛在影響諮詢他們的税務顧問。
場外風險 合同風險
USCI 將承擔信託代表USCI簽訂或由特殊目的或結構性工具持有的場外合同交易對手的信用風險。
USCI面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同的是,這些合約的交易對手一般是一家銀行或其他金融機構,而不是由一羣金融機構支持的清算組織。 因此,這些交易的交易對手信用風險會更大。交易對手可能無法履行其對USCI的義務 ,在這種情況下,USCI可能在這些合同上遭受重大損失。
如果交易對手 破產或因財務困難而無法履行其義務,USCI在破產或其他重組程序中獲得任何恢復方面可能會經歷重大延誤 。代表USCI的信託可能只獲得有限的賠償 ,或者在這種情況下可能得不到賠償。
與交易活躍的金融工具相比,場外衍生品的估值可能不那麼確定。
通常,場外衍生品的估值不如交易所交易期貨合約和證券或清算掉期等交易活躍的金融工具的估值確定,因為對於場外衍生品,場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的,這些價格和條款可能不反映其他來源提供的最佳價格或條款。 此外,儘管做市商和交易商通常會引用指示性價格或條款來簽訂或終止場外交易合同,但他們通常沒有合同義務這樣做,特別是如果他們不是交易的一方。因此,可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。
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其他 風險
USCI 未加槓桿,但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求 ,則可加槓桿。
USCI沒有也不打算通過借款或其他方式對其資產進行槓桿操作,並相應地進行投資。 與前述一致,USCI宣佈的投資意向及其任何變更將考慮到USCI需要 進行允許的投資,同時使其能夠保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求,並在合理可能的範圍內避免USCI被槓桿化。如果市場情況需要,USCI可能會實施風險降低程序,其中可能包括USCI投資的變更,如果此類變更發生在滾動或再平衡期間以外的時間,則可能會在短時間內發生。
雖然USCI 不會也不會借錢或使用債務來償還其投資的保證金或抵押品義務,但如果USCI持有的資產不足,不僅可以償還此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務,它可能會 變得槓桿化。如果USCI持有的資產價值 小於零,則可能發生這種情況。
USCF努力使USCI的國債、現金和現金等價物的價值,無論是由USCI持有還是作為保證金或其他抵押品入賬, 在任何時候都接近其期貨合約和其他商品相關投資項下義務的總市場價值。 儘管根據信託協議允許這樣做,但USCI沒有也不打算通過進行超出其潛在能力的投資來槓桿利用其資產 以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致,USCI的投資決策將考慮到USCI需要進行允許的投資,同時也允許其保持充足的流動性,以滿足其保證金和抵押品要求,並在合理可能的範圍內避免USCI變得槓桿化,包括通過持有價值極有可能小於零的資產。
USCI 支付發生的費用和開支,無論它是否盈利。
與共同基金、商品池或其他投資池不同,USCI通常不會將現金分配給股東,而是通過管理投資來實現收益和收益,並將這些收益和收益分配給投資者。如果您 需要從USCI獲得現金分配,以便為您在USCI的收入和收益中的份額繳税,或出於任何其他原因,您不應投資於USCI。
您 無權參與USCI的管理,必須依靠USCF的職責和判斷來管理USCI。
USCI受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於USCI。USCF的人員是可能與USCI競爭其服務的其他實體的董事、官員或員工,包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能會 在其對USCI和其他實體的責任之間發生衝突。由於這些關係和其他關係,與USCI有關的各方 有經濟動機以不符合USCI和股東最佳利益的方式行事。
USCI的某些投資可能是非流動性的,這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。
期貨頭寸 不能總是以所需價格平倉。當市場上的買入單和賣出單相對較少時,很難以特定價格執行交易。市場中斷,如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣、原油生產或出口或其他主要出口的市場,也可能使平倉變得困難。 由於期貨合約和其他與商品相關的投資可能缺乏流動性,USCI的大宗商品權益在流動性不佳的市場期間可能更難以有利的價格清算,在平倉期間可能會發生虧損。USCI可能收購的大量頭寸增加了流動性不足的風險,這既使其頭寸更難清算 ,也可能在試圖這樣做的同時增加損失。
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不需要結算的場外合約 可能比期貨合約更不適合交易,因為它們不在交易所交易,沒有統一的條款和條件,而且是根據當事人的信譽和信用 支持(如抵押品)的可用性訂立的,一般來説,未經交易對手同意,它們不能轉讓。這些條件使此類合約的流動性低於在大宗商品交易所交易的標準化期貨合約,並可能對USCI實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外,即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險,場外交易價值的突然變化也可能使一方因交易對手違約而面臨財務風險,因為在這種情況下,所持抵押品可能無法覆蓋一方在交易中的風險敞口。
USCI 並非主動管理,其投資目標是在任何連續30個估值日內,其每股資產淨值按百分比計算的每日變動不得超過同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)。
USCI並非由傳統方法 主動管理。因此,如果USCI對商品權益的投資價值在下降,在正常情況下,USCI不會平倉,除非在贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益,或在基準成分期貨合約每月變化時平倉 USCF將尋求使USCI股票的資產淨值在價格持平或下跌期間以及價格上漲期間跟蹤SDCI。
USCI投資於一個或多個基準成分期貨合約的能力可能受到以下任何或全部因素的限制: 不斷變化的市場狀況、對USCI投資期貨合約的監管責任水平和頭寸限制的變化、市場參與者(通常包括USCI)針對USCI收購額外期貨合約或出售額外股票而採取的風險緩解措施。
USCI 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準,這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。
USCI的股票在紐約證券交易所Arca上市交易,市場代碼為“USCI”。如果USCI未能遵守紐約證券交易所的上市要求,或者紐約證券交易所ARCA自行決定暫停交易符合公眾利益或其他理由,紐約證券交易所Arca可以在事先通知或不通知USCI的情況下暫停USCI的股票在交易所的交易 。 不能保證USCI的股票將繼續滿足上市所需的要求或保持不變。如果USCI無法達到紐約證券交易所的上市標準並被摘牌,投資者出售其股票的能力將受到不利影響。
紐約證交所可能會暫停USCI股票的交易,這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。
股票交易 可能會因市場狀況或紐約證交所Arca的規則和程序而暫停,原因是在NYSE Arca看來, 股票交易是不可取的。此外,根據“熔斷機制”規則,交易會因異常的市場波動而暫停交易,該規則要求在特定市場跌幅的基礎上暫停交易一段特定的時間。 此外,不能保證維持USCI股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。
USCI股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響,這可能會對股票的市場價格造成不利的 影響。
如果一個或多個在股份中擁有重大權益的授權參與者退出參與, 股份的流動資金可能會減少,這可能對股份的市場價格產生不利影響,並導致投資者蒙受投資損失 。
非授權參與者的股東 只能在二級市場買賣其股票,與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。
只有經授權的 參與者才能分別通過創建籃子或贖回籃子直接從USCI購買股票或贖回股票。 所有其他希望購買或出售股票的投資者必須通過紐約證券交易所Arca或其他可能進行股票交易的市場(如果有)進行交易。相對於每股資產淨值,股票的交易價格可能有溢價或折讓。
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由於缺乏活躍的USCI股票交易市場,投資者在出售股票時在USCI的投資可能會蒙受損失。
儘管USCI的股票在紐約證交所上市交易,但不能保證股票交易市場的活躍。如果投資者需要在股票沒有活躍的交易市場時出售股票,投資者在股票出售時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於活躍市場的情況。
SummerHaven 人員精簡,嚴重依賴關鍵人員管理諮詢活動。
SummerHaven 人員精簡,嚴重依賴關鍵人員管理諮詢活動。向USCI提供有關SDCI的交易諮詢服務。SummerHaven在很大程度上依賴於庫爾特·納爾遜和K·海爾特·魯文霍斯特博士。納爾遜先生和魯文霍斯特博士打算以他們認為合適的方式分配他們的時間來管理USCI的資產。如果SummerHaven的這些關鍵人員 離職或無法履行目前的職責,可能會對SummerHaven的管理產生不利影響。
USCF的 有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權,USCF的母公司 可將USCF的任何董事撤職,該公司由MaryGold Companies,Inc.(前身為禮賓技術公司)全資擁有,是一家受控上市公司, 大部分股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些其他股東擁有。
USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成,他們也是USCF的高管或員工,根據適用的紐約證交所Arca和美國證券交易委員會規則,他們被視為獨立。根據USCF的LLC協議,非管理董事僅擁有管理董事明確授予他們的權力,這意味着與公司董事會的獨立成員相比,非管理董事控制管理董事行動的權力可能較少。此外,任何董事均可經美國華僑銀行投資有限公司(以下簡稱“美國華僑銀行投資公司”)(前身為温賴特控股公司)的書面同意而刪除,温賴特控股公司是美國華僑銀行的唯一成員。USCF Investments 的唯一股東是MaryGold Companies,Inc.,前身為Concierge Technologies,Inc.,該公司是一家上市公司,股票代碼為“MGLD” (“MaryGold”)。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的多數股份,而MaryGold是USCF Investments的唯一股東,USCF Investments是USCF的唯一成員。因此,儘管USCF 受董事會(包括管理董事和非管理董事)管轄,但根據有限責任公司 協議,Gerber先生可以對USCF Investments行使間接控制,以罷免任何董事 (包括組成審計委員會的非管理董事),並以另一位董事取代該董事。由一個人控制可能會對USCF和USCI產生負面影響,包括它們的監管義務。
存在這樣一種風險,即USCI無法賺取足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益,因此USCI 可能無法賺取任何利潤。
USCI向經紀公司支付平均總淨資產約0.10%的手續費,其基礎是每次買入或出售3.00美元的經紀手續費,對其平均淨資產的0.80%的管理費(在任何適用的自願或合同費用豁免之前),以及場外利差和非常 費用(例如,後續發售費用、非正常業務過程中的其他費用、包括賠償 任何人在法律允許的範圍內、信託協議和USCF代表USCI簽訂的協議下的責任和義務,以及在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護,以及以其他方式從事 進行訴訟、招致法律費用以及解決索賠和訴訟)。
無論USCI的活動是否盈利,在所有情況下都必須支付這些費用和費用。因此,USCI必須獲得足以補償這些費用和支出的交易收益,然後才能賺取任何利潤。
USCI 需要進行廣泛的監管報告和合規。
根據聯邦商品和證券法,USCI受到一套全面的監管方案的約束。USCI可能會因未能遵守這些要求而受到制裁,這可能會對其財務業績(在財務處罰的情況下)或 實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。
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由於USCI的股票是公開交易的,因此USCI受聯邦、州和金融市場交易實體的某些規章制度的約束, 負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司。這些實體包括 上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家會計準則局和紐約證券交易所ARCA,這些機構 繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。USCI不斷努力遵守這些法規和解釋,已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。
USCI負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。USCI的內部控制系統旨在為其管理層提供關於編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證。 所有內部控制系統,無論設計得多麼好,都有內在的侷限性。因此,即使那些被確定為有效的系統也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。
較少的代表性大宗商品可能會導致SDCI波動性更大。
SDCI集中在所代表的商品數量上。投資者應該意識到,其他大宗商品指數在納入的大宗商品數量和種類方面都更加多元化。集中於較少的商品可能會導致SDCI和USCI資產淨值的波動程度更大,USCI在特定市場條件下和隨着時間的推移跟蹤SDCI。
監管變化或行動,包括新立法的實施,是無法預測的,但可能會對美國移民局產生重大不利影響。
期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外,CFTC和期貨交易所被授權在發生市場緊急情況時採取非常行動,例如,追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求,建立每日價格限制和暫停交易。美國的商品利益交易法規是一個快速變化的法律領域,並受到政府 和司法行動的持續修改。在美國公開分發的非傳統投資池受到了相當大的監管關注 。此外,美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所被授權在市場出現緊急情況時採取非常行動,包括追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求,設定每日限價和暫停交易。此外,美國以外的多個國家政府對大宗商品市場投機交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂 。未來任何監管變化對USCI的影響是不可能預測的,但它可能是實質性的和不利的。
信託不是註冊投資公司,因此股東不受1940年法案的保護。
該信託基金 不是受1940年法案約束的投資公司。因此,投資者得不到該法規所提供的保護,例如,該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事,並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。
在國際市場進行交易可能使USCI面臨信貸和監管風險。
USCI主要投資於期貨合約,其中很大一部分在美國交易所交易,包括期貨交易所。 然而,USCI的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在這類非美國市場或交易所進行交易存在風險,因為它們不受與美國同行相同程度的監管,包括 可能不同或削弱的投資者保護。在以美元以外貨幣計價的交易合約中,USCI 面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。此外,在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟衰退和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或增加損失。
USCI 和USCF可能存在利益衝突,這可能允許他們偏袒自己的利益,損害股東的利益。
USCI受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和任何授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於USCI,也是可能與USCI競爭其服務的其他 實體的董事、官員或員工。他們可能會在對USCI和其他實體的責任之間發生衝突。由於這些和其他關係,與USCI有關的各方有財務激勵以不符合USCI和股東最佳利益的方式 行事。USCF尚未建立任何正式程序來解決 利益衝突。因此,投資者依賴於受到此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。儘管USCF試圖監控這些衝突,但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東造成不利後果,即使不是不可能,也是極其困難的。
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USCI還可能 在其FCM方面受到某些衝突的影響,包括但不限於FCM從其他客户獲得更大金額的賠償,或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相對或競爭頭寸而導致的衝突。此外,USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以為自己的賬户交易期貨和相關合約。如果他們的交易在同一市場,同時USCI使用將由USCI使用的清算經紀進行交易,則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工更積極地交易他們的 帳户,或者在他們的帳户中持有與USCI相反或領先於USCI的頭寸,也可能會發生潛在的衝突。
USCI、USCF和SummerHaven可能存在利益衝突,這可能會導致它們偏袒自己的利益,損害股東的利益。
USCI、USCF和SummerHaven可能存在內在衝突,因為USCF和SummerHaven試圖保持USCI的資產規模以保留其費用收入,這可能並不總是與USCI讓其股票的資產淨值跟蹤SDCI價值變化的目標 一致。
USCF和SummerHaven的官員、董事和員工並不專門致力於USCI。例如,USCF的董事、官員和員工以這種身份為其他實體行事,包括可能與USCI競爭其 服務的相關公共基金。他們可能會在對USCI和相關公共基金的責任之間發生衝突。
USCF目前擁有管理USCI投資和運營的唯一權力。它已將USCI在其大宗商品權益中的投資管理委託給其大宗商品交易顧問SummerHaven。這一管理USCI投資和運營的權力可能允許USCF或SummerHaven以一種與投資者的最佳利益相沖突的方式進一步促進其自身利益。股東的投票權 非常有限,這將限制他們影響諸如修改信託協議、改變USCI的基本投資目標、解散USCI或出售或分配USCI資產等事項的能力。
股東 的投票權非常有限,只有在特定情況下才有權取代USCF。股東不參與USCI的管理,也不控制USCF,因此他們對影響USCI的基本事項沒有任何影響力。
股東 對USCI的事務擁有非常有限的投票權,並且沒有通常與公司股票所有權 相關的任何法定權利(例如,包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。只有在USCF自願辭職或失去公司章程的情況下,股東才能選擇替代保薦人。股東 不得參與USCI的管理或控制或其業務的開展。因此,股東必須依賴USCF的職責和判斷來管理USCI的事務。
USCI 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失,並可能擾亂投資者投資組合的整體 到期日和時機。
根據信託協議的條款,USCI可以隨時終止 ,無論USCI是否發生了損失。特別是,不可預見的情況,包括但不限於死亡、不稱職的裁決、破產、解散、撤回或解除USCF作為信託發起人的 可能會導致USCI終止,除非根據信託協議指定繼任者。可能導致保薦人辭職的情況 包括但不限於,如果USCF確定市場狀況、監管要求、 USCI、第三方採取的風險緩解措施或其他導致USCI確定其無法再達到其投資目標的風險緩解措施,或USCI相對於其運營費用或保證金或抵押品的淨資產總額 要求使USCI繼續運營不合理或不謹慎。此外,如果USCF確定 USCI相對於其運營費用的淨資產合計使USCI的繼續運營不合理或不謹慎,則USCF可能會終止USCI。 然而,任何程度的損失都不會要求USCI終止USCI。USCI的終止將導致其資產的清算 和收益的分配,首先是債權人,然後是股東,按照其正賬面資本 賬户餘額,在實施所有期間的所有繳款、分配和分配後,USCI可能會在清算與終止相關的資產時蒙受損失 。終止投資也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。
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USCI 預計不會進行現金分配。
USCI之前未進行任何現金分配,並打算將任何已實現的收益再投資於額外的大宗商品權益,而不是將現金分配給股東。因此,與共同基金、商品池或其他投資池積極管理其投資 以實現其投資活動的收入和收益並將這些收入和收益分配給投資者不同,USCI 通常不希望分配現金。如果投資者需要從USCI獲得現金分配,以支付其在USCI的收入和收益份額(如果有)的税款,或出於任何其他原因,則投資者不應投資於USCI。儘管如此,儘管USCI不打算 進行現金分配,但其直接持有或作為保證金入賬的投資收入可能會達到值得分配的水平, E.g.,在該等收入不需要支持其商品權益相關投資的水平,而投資者對就該等收入繳税而未收到可用於支付該等税款的分派作出不利反應 。如果這一收入變得相當可觀,則可以進行現金分配。
短時間內出乎意料的贖回籃子請求數量可能會對USCI的資產淨值產生不利影響。
如果USCI在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求,則USCI可能無法 滿足USCI未承諾交易的資產的請求。因此,可能有必要在交易策略規定清算之前清算USCI的交易頭寸。
短時間內意外數量的創建請求可能會導致共享短缺。
雖然USCF 盡一切努力預測並維持足夠數量的已發行股票,但如果USCI在相對較短的時間內收到大量創建籃子的請求,並且由於市場波動或其他原因(例如,包括新冠肺炎等大流行的發生),USCI收到的創建籃子請求與過去的創作量有很大不同 ,則USCI可能沒有足夠的流通股來滿足需求,因此授權參與者可能無法購買額外的創建籃子。
如果 授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停,則授權參與者 和其他在USCI股票市場交易的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而,在這種情況下, 授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中的做市。具體地説,此類市場參與者 可能會增加他們購買和出售股票的報價之間的價差,以使他們能夠適應潛在的 不確定性,即他們何時可能能夠購買額外的創設股票籃子。此外,授權參與者可能不太願意提出報價,以便大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠 自由創建新的股票籃子,則 買入價和賣出價之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響可能會增加 USCI投資者的交易成本,而不是報價和進行買賣的股票數量。此外,股票的交易市價 與股票的資產淨值之間可能存在重大差異,這也是股票在贖回 籃子中的授權參與者可以通過USCI贖回的價格。上述情況也可能嚴重偏離USCI的投資目標。授權參與者無法創建新的籃子可能對USCI股票市場產生的任何潛在影響 可能不會延長 額外股票註冊並可供分配的時間。
USCI持有的國庫券和貨幣市場證券的價值將隨着利率的變化而波動。
利率 短期投資的風險通常較低,長期投資的風險通常較高。由於當前處於歷史低位的利率,以及潛在的財政政策舉措的影響,以及由此產生的市場對這些舉措的反應,USCI可能面臨比正常情況下更大的利率上升風險。當利率下降時,USCI可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資 。
在利率上升的環境下,USCI可能無法以現行利率完全投資,直到任何當前對國庫券的投資到期,以避免虧本出售這些投資。
當利率上升時,固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下,USCI可能無法以現行利率完全投資,直到任何當前對國庫券的投資到期,以避免虧本出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低,而長期投資的利率風險通常較高。由於長期處於歷史低位的利率結束,潛在的貨幣政策舉措以及由此產生的市場對這些舉措的反應,USCI未來面臨的利率上升風險可能會更大。當利率下降時,USCI可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。
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USCI 可以確定,為了使其能夠以符合其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產,它可以限制其提供的創建籃子。
USCI可能決定通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行。由於本文描述的某些情況,包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制);(2)市場狀況(包括但不限於允許USCI獲得更大流動性或以更有利的價格執行交易);以及(3)USCI當前的金融市場管理機構採取的風險緩解措施,限制USCI和其他市場參與者投資於特定的商品期貨合約,USCI管理層可以決定,它 將限制股票的發行和創造籃子的發行,因為它無法將此類發行的收益投資於使其能夠合理實現其投資目標的投資。
如果做出這樣的決定 ,則與暫停提供創作籃子相關的後果與上述風險因素中描述的相同。 “短時間內意外數量的創建請求可能會導致共享短缺。”
清算經紀人或USCI託管人的倒閉或破產可能導致USCI資產的重大損失,並可能 損害USCI執行交易的能力。
CEA和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求,包括強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是,CEA和CFTC的規定要求FCM和結算所將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求 將防止USCI或其投資者蒙受損失,或不會對其造成實質性不利影響。
具體地説, 在FCM或清算所破產的情況下,USCI可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金 份額,或者USCI可能根本不會收回任何資產。USCI可能還會因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為,如果發生這樣的破產,USCI 將根據美國破產法和適用的CFTC法規,獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定一般規定,如果破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户索賠,則按比例分配給客户財產。
清算FCM的破產可能由FCM的一個客户違約等原因造成。在這種情況下,交易所的結算所獲準使用USCI公佈的全部保證金(以及FCM其他客户公佈的保證金) 來支付破產的FCM所欠的金額。因此,USCI可能無法收回其期貨頭寸(包括記為保證金的資產)的應得金額,並可能遭受重大損失。
儘管USCI可能會在其FCM倒閉或破產時蒙受損失,但USCI的大部分資產以國庫券、現金和/或現金等價物形式持有,不會受到FCM破產的影響。
USCI託管人的倒閉或破產可能導致USCI資產的重大損失。
USCI的大部分資產 以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致該託管人持有的USCI資產的完全損失,在任何給定的時間,這些資產都可能構成USCI總資產的相當大的 部分。
Shim和SummerHaven的責任是有限的,如果USCF和USCI被要求賠償Shim和/或SummerHaven,股票價值可能會受到不利影響。
根據Shim、SummerHaven和USCF之間的許可 協議以及SummerHaven和USCF之間的諮詢協議,如果Shim、SummerHaven及其附屬公司或其各自的高級管理人員、董事、股東、成員、合作伙伴、員工和任何控制Shim或SummerHaven的人員沒有故意的不當行為、嚴重疏忽、不誠信或實質性違反適用法律或Shim或SummerHaven的適用協議,則不對USCF或USCI負責。此外,Shim、SummerHaven及其成員、董事、高級管理人員、 股東、員工和控制Shim或SummerHaven或其代表的任何人員、代理人、律師、服務提供商、 繼承人和受讓人有權因與許可協議或諮詢協議相關或產生的任何和所有索賠、責任、義務、判決、訴訟理由、成本和費用(包括合理的律師費)(統稱“損失”) 獲得賠償、辯護並使其不受損害。 Shim、SummerHaven方面的重大疏忽或惡意,或USCF對適用法律或適用協議的重大違約。 此外,Shim、SummerHaven不對USCF或USCI承擔任何間接、附帶、特殊或後果性損害的責任,即使 如果Shim、SummerHaven或Shim的授權代表已被告知此類損害的可能性。
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USCF和受託人的責任是有限的,如果USCI被要求賠償受託人或USCF,則股份價值將受到不利影響。
根據信託 協議,受託人和USCF對因受託人或USCF方面的嚴重疏忽或故意不當行為或USCF違反信託協議(視情況而定)而產生的任何責任或費用不承擔責任,並有權獲得賠償。因此,USCF可能要求出售USCI的資產,以彌補其或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低USCI的資產淨值及其股票價值。
雖然USCI的股份是有限責任投資,但某些情況,如股東對USCI的破產或賠償,將增加股東的責任。
USCI的股票是有限責任投資;股東的損失不得超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何利潤。然而,根據破產法,股東可以被要求將他們在USCI事實上破產或違反其信託協議時獲得的任何分派返還給USCI的財產。此外,許多州沒有“法定信託”法規,如特拉華州的“特拉華州法規”。 該州的法院可能會裁定,由於在這種司法管轄區沒有任何相反的法律規定,股東雖然根據特拉華州的法律有權享有與根據特拉華州法律組織的私營公司的股東一樣的個人責任限制 ,但在該州卻沒有這樣的權利。最後,如果信託或USCI 成為任何索賠、爭議、要求或訴訟的一方,或因任何股東(或受讓人)的義務或與信託或USCI的業務無關的責任或債務(視情況而定)而招致任何責任或費用,則根據信託協議,該股東(或受讓人累計)必須賠償信託或USCI(視情況而定) 所產生的所有此類責任和費用,包括律師費和會計費。
投資者 不能保證Shim與USCF之間繼續使用SDCI的協議,終止SDCI可能 對USCI不利。
投資者無法 確信Shim與USCF之間使用SDCI的許可協議將持續任何時間。如果Shim和USCF之間使用SDCI的協議 終止,USCF將需要尋找替代索引,這可能會對USCI產生不利的 影響。
投資者 無法保證SummerHaven的持續服務,停止服務可能對USCI不利。
投資者不能保證SummerHaven願意或能夠在任何時間內繼續為USCI提供服務。SummerHaven成立的目的是提供投資諮詢服務,並根據許可協議和諮詢協議按合同向USCI提供這些服務。如果SummerHaven停止代表USCI的活動,USCI可能會受到不利影響。如果SummerHaven在CFTC的註冊或在NFA的成員資格被撤銷或暫停,SummerHaven將不再能夠 向USCI提供服務。
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USCI 是信託的一個系列,因此,法院可能會得出結論,USCI的資產和負債沒有與信託的另一個系列的資產和負債分開,從而可能使USCI的資產暴露在信託的另一個系列的負債中。
USCI是特拉華州法定信託的一個系列 ,而不是一個單獨的法律實體。特拉華州法定信託法規定,如果在按系列組織的法定信託的形成和管理文件中包含某些規定,並且如果為任何系列保存了單獨和不同的記錄,且與該系列相關的資產以單獨和不同的記錄持有,並在與法定信託或其任何系列的其他資產分開的該等單獨和不同的記錄中進行核算,則特定系列產生的債務、負債、義務和支出僅可針對該系列的資產執行,而不能 針對該法定信託的資產或任何其他系列的資產執行。相反,與任何其他系列有關的債務、負債、義務和費用均不得以該系列的資產為抵押。USCF不知道 有任何法庭案例解釋了這一系列間責任限制或提供了關於遵守要求的任何指導。USCF打算為USCI保存單獨和不同的記錄,並將USCI與信託的任何其他系列分開核算,但法院可能會得出結論,所使用的方法不符合特拉華州法定信託法,這將 可能使一個系列的資產暴露於另一個系列的信託的負債。
信託協議限制了針對USCF、信託、受託人或其各自的董事和管理人員提出索賠的論壇。
USCF、The Trust、USCI、DTC(作為USCI全球股票證書的註冊所有人)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、信託、USCI和DTC,通過接受股份,每個DTC參與者和每個股東同意 特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的專屬管轄權,但個人 主張特拉華州對USCF、信託或USCI的管轄權主張除外。因此,因《1933年法案》、《1934年證券交易法》(經修訂的《交易法》)、《信託》、《特拉華州法定信託法》(《信託法》)、《信託協議》或主張受內部事務(或類似)原則管轄的索賠而產生或與之相關的任何索賠、訴訟、訴訟或法律程序(包括但不限於解釋、適用或執行信託協議的任何索賠、訴訟、訴訟或程序)(I)信託協議的規定,或(Ii)責任(包括受託責任),信託對USCF、股東或受託人的義務或責任,或USCF或受託人對信託、股東或彼此的義務或責任,或(Iii)信託、受託人或股東的權利或權力或對信託的限制,或(Iv)《信託法》或特拉華州其他法律中關於根據《信託法》適用於信託的任何條款,或(V)任何其他文書、文件、 《信託法》或《信託協議》中以任何方式與信託有關的任何條款所設想的協議或證書,應 僅提交給特拉華州衡平法院,如果該法院沒有標的物管轄權,則應提交特拉華州任何其他具有標的物管轄權的法院。
我們相信這一條款對我們和股東都有好處:(1)根據特拉華州法律,由具有解決此類糾紛經驗和先例的法院解決糾紛;(2)在適用的訴訟類型中,增強特拉華州法律適用的一致性;(3)由於上述規定,限制了訴訟的時間成本和不確定性。 然而,該條款可能會限制USCI股東在他們認為對USCF的糾紛更有利的司法論壇上提出索賠的權利。信託基金,或受託人。此外,它可能會阻止針對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級管理人員的訴訟。儘管《信託協議》包含上述對法院的排他性選擇條款,且《信託法》明確允許此類條款,但據我們所知,沒有任何法院案例 在這方面解釋了《信託法》,因此,法院有可能裁定此類條款不適用於特定索賠或訴訟 或此類條款不可執行。由於在特拉華州以外,排他性法院選擇條款的有效性和可執行性仍然存在一些疑問,因此可能會有更多針對此類條款的訴訟。挑戰 股東可能會在特拉華州以外的法院提起訴訟,以攻擊指定特拉華州為排他性 管轄權的論壇選擇條款。非特拉華州法院可能對有利於特拉華州的法院選擇條款持負面看法,因為這樣的條款可能似乎剝奪了非特拉華州法院的法律管轄權。
《交易所法案》第27條對為執行根據《交易所法案》而產生的任何義務或責任而提出的所有索賠授予聯邦專屬管轄權。因此,任何排他性論壇選擇條款將不適用於任何此類索賠。此外,1933年法案第22條規定,聯邦法院和州法院對所有訴訟享有同時管轄權,以執行1933年法案或其下的規則和條例所產生的任何義務或責任。因此,法院是否會執行與1933年法案和/或交易法及其規則和法規下的索賠相關的排他性論壇選擇條款存在不確定性,在任何情況下,股東都不會被視為放棄了信託對聯邦證券法及其規則 和法規的遵守。
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USCF和受託人沒有義務就USCI的任何財產提起任何訴訟、訴訟或其他程序。
USCF 和受託人均無義務就USCI財產提起任何訴訟、訴訟或其他訴訟,儘管各自有權自行決定。信託協議不賦予股東提起任何此類訴訟、訴訟或其他程序的權利。
第三方 可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權,或聲稱USCF已侵犯或以其他方式侵犯其 知識產權,這可能會導致重大成本和注意力轉移。
第三方可能在未經許可的情況下使用USCI的知識產權或技術,包括使用其業務方法、商標和交易程序軟件。USCF擁有USCI商業方法的專利,並已註冊其商標。 USCI目前沒有任何專有軟件。然而,如果它未來獲得專有軟件,任何未經授權使用USCI專有軟件和其他技術也可能對其競爭優勢產生不利影響。USCI可能沒有足夠的 資源來實施監控未經授權使用其專利、商標、專有軟件和其他技術的程序。 此外,第三方可以獨立開發類似於USCF的商業方法、商標或專有軟件和其他技術,或聲稱USCF侵犯了他們的知識產權,包括他們的著作權、商標權、商號、商業祕密和專利權。因此,USCF未來可能不得不提起訴訟以保護其商業祕密,確定其他各方專有權利的有效性和範圍,針對其侵犯或以其他方式侵犯其他各方權利的索賠為自己辯護,或針對其權利無效的索賠為自己辯護。任何此類訴訟,即使USCF勝訴 ,無論案情如何,都可能導致鉅額成本,將其資源從USCI轉移,或要求其更改其專有 軟件和其他技術,或簽訂版税或許可協議。
由於技術使用的增加,有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。
隨着互聯網等技術使用的增加,以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴,USCI容易 受到運營和信息安全風險的影響。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或非故意事件造成的 ,例如針對USCI的網絡攻擊、自然災害、工業事故、USCI災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於,出於挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷的目的而未經授權訪問數字系統。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全 USCI的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理人和轉賬代理、託管人)的故障或違規可能導致中斷並影響業務運營,可能導致財務損失、USCI股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、 監管罰款、罰款、聲譽損害、補償或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件影響USCI的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索 系統,或影響我們數據的可用性、完整性或機密性,不利的 影響可能會變得特別嚴重。此外,經歷過網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於服務USCI的資源轉移到處理該事件,這可能會對USCI的運營產生不利影響。網絡攻擊還可能擾亂USCI投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所 ,這可能導致USCI實現其投資目標的能力中斷, 導致USCI及其股東的經濟損失。
此外,為了防止未來發生任何網絡事件,可能會產生大量成本。USCI及其股東可能因此受到負面影響。雖然USCF和包括USCI在內的相關公共基金已經制定了業務連續性計劃,但此類計劃存在 內在限制,包括尚未識別某些風險或在反補貼措施實施之前出現新風險的可能性 。此外,USCI無法控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。
USCI的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。
在對氣候變化風險的擔憂的推動下,一些國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準,以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標,例如尋求減少石油和天然氣部門的可獲得性或增加石油和天然氣部門的財務和投資成本,並採取旨在 促進石油和天然氣公司改變商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼,以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式,它們可能會對USCI的投資回報產生負面影響,並使石油和天然氣產品變得更貴或更具競爭力。
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USCF 是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性,這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。
USCF和USCF的 董事和某些官員目前受到訴訟。估計USCF的訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍 本身就很困難,需要廣泛的判斷,尤其是當案件涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外,由於大多數法律訴訟都是在較長的時間內解決的,潛在的損失可能會發生變化,原因包括新的事態發展、法律戰略的變化 、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對他們對USCF案件的強弱的評估 。由於這些原因,我們目前無法預測最終時間或 結果,也無法合理估計由此導致的可能損失或一系列可能損失。鑑於此類事項涉及的固有不確定性 ,這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況、經營業績或任何特定報告期的現金流產生重大不利影響。此外,訴訟可能導致鉅額費用,並轉移USCF管理層的注意力和資源,使其無法開展USCF的業務,包括USCI和其他相關公共資金的管理。
有關USCI、其投資目標和投資的其他 信息
USCI是The Trust的一個系列 。該信託根據日期為2017年12月15日的第四份經修訂及重訂的《信託聲明及信託協議》(“信託協議”)的條款運作,該協議將USCI的完全管理控制權授予USCF。USCI將其主要業務辦公室保留在1850 Mt.暗黑破壞神大道,640套房,核桃溪,加利福尼亞州94596。
USCI的淨資產 主要包括對期貨合約的投資,其次是為了遵守監管要求、風險緩解措施、流動性要求,或鑑於市場狀況,其他與商品相關的投資。USCF目前預計的市場狀況 可能導致USCI投資於其他商品相關投資,包括那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的情況。
USCI實質上將其全部資產投資於期貨合約,同時通過持有保證金、抵押品和與美國兩年或兩年以下短期債務(“國債”)、現金和現金等價物的這些債務有關的其他要求來支持此類投資。USCI的每日持有量可在USCI的網站上獲得,網址為Www.uscfinvestments.com.
USCI在不利用槓桿或無法履行其當前或潛在保證金或與其商品權益投資相關的附屬義務的情況下,將 最大限度地投資於商品權益。在追求這一目標的過程中,USCF的主要重點是期貨合約的投資,以及USCI對國債、現金和/或現金等價物的投資的管理,以實現保證金目的和作為抵押品。
USCI尋求投資於大宗商品權益的組合,以便其資產淨值的每日變動(以百分比衡量)將密切跟蹤同樣以百分比衡量的SDCI價格的變化。作為一項特定的基準,USCF努力將USCI的 交易置於大宗商品權益中,並以其他方式管理USCI的投資,以便“A”將在“B”的正負10% (10%)範圍內,其中:
· | A 是USCI在任何連續30個估值日期間每股資產淨值的平均每日百分比變化,即, USCI計算其每股資產淨值的任何紐約證交所Arca交易日;以及 |
· | B 是SDCI在同一時期的平均每日百分比變化。 |
USCF認為 市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變動,以密切 跟蹤USCI每股資產淨值按百分比的每日變動。USCF進一步認為,USCI資產淨值的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化,減去USCI的費用。
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以下 兩張圖表顯示了USCI的資產淨值變化與基準成分期貨合約變化之間的相關性。 第一張圖表顯示了截至2021年12月31日的最後30個估值日的每日變化;第二張圖表衡量的是截至2021年12月31日的五年的每月變化。
*過去的 表現不一定預示着未來的結果
*過去的 表現不一定預示着未來的結果
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USCF採用“中性”投資策略,旨在跟蹤SDCI的變化,而不管SDCI是上升還是下降 。USCI的“中性”投資策略旨在允許投資者普遍買賣USCI的股票,以便以經濟高效的方式間接投資於大宗商品市場,和/或允許大宗商品或其他行業的參與者對衝其大宗商品相關交易中的損失風險。因此,根據個人投資者的投資目標,可能存在與投資大宗商品市場相關的風險和/或套期保值所涉及的風險。此外,投資USCI還涉及以下風險:以百分比計算的USCI股票價格的每日變動不能準確跟蹤SDCI的每日百分比變化,以及以百分比計算的SDCI的每日變動與SDCI相關商品的現貨價格每日變動的百分比不密切相關。
在假設USCI的 回報與SDCI價格的每日變動完全相同的假設下,通過比較USCI的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)和預期的每股資產淨值變化,可以計算出USCI回報與SDCI回報之間的替代 跟蹤衡量標準。
截至2021年12月31日止年度,USCI按每股資產淨值變動衡量的實際總回報率為33.30%。這是基於截至2020年12月31日的每股初始資產淨值為32.58美元,截至2021年12月31日的末期每股資產淨值為43.43美元。在此期間,USCI沒有向其股東進行任何分配。然而,如果USCI的每股資產淨值的每日變化準確地跟蹤SDCI每日總回報的變化,USCI截至2021年12月31日的每股資產淨值估計為43.92美元,相關時間段的總回報率為34.81%。USCI的實際每股資產淨值總回報為33.30%,與基於SDCI的預期總回報34.81%之間的差額在(1.51%)的時間段內是一個誤差,也就是説,USCI的實際總回報比其基準表現低了該百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、買賣期貨合約的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響被利息和股息收入抵消,並扣除正執行或負執行,往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化 跟蹤SDCI價格的每日變化略低或略高。這些費用部分被USCI 從其現金和現金等價物持有中收取的收入所抵消。
相比之下, 截至2020年12月31日止年度,USCI按每股資產淨值變動衡量的實際總回報率為(11.64)%。此 基於截至2019年12月31日的初始每股資產淨值36.87美元和截至2020年12月31日的期末每股資產淨值32.58美元。 在此期間,USCI沒有向其股東進行任何分配。然而,如果USCI的每股資產淨值的每日變化 準確跟蹤SDCI每日總回報的變化,USCI截至2021年12月31日的每股資產淨值估計為32.95美元,相關時間段的總回報率為(10.63%)。USCI的實際每股資產淨值總回報為(11.64)%,與基於SDCI的預期總回報(10.63)%之間的差額在(1.01)%的時間段內是一個誤差。 也就是説,USCI的實際總回報比其基準低了該百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響 被利息和股息收入抵消,以及正執行或負執行後的淨額往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化,以跟蹤SDCI價格的每日變化略低或略高。這些費用由USCI從其現金和現金等價物上收取的收入 部分抵消。
什麼是SDCI ?
SDCI是一個商品部門指數,旨在廣泛代表主要商品,同時高估被評估為處於低庫存狀態的成分,而低估被評估為處於高庫存狀態的成分。
SDCI旨在反映完全保證金或抵押投資組合的表現,該投資組合由14份具有相同權重的合格商品期貨合約組成,每月從27份合格商品期貨合約中挑選出來。SDCI以規則為基礎,根據可觀察到的價格信號按月重新平衡 。在這種情況下,“基於規則的”一詞的意思是,任何特定月份的特別提款權的構成將由與有資格納入特別提款權的商品有關的期貨合約價格的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。
SDCI是Shim的獨家財產,Shim已授權某些商標、服務標記和商號以及索引供USCF使用。Shim 獨自負責確定包含在SDCI中的證券並計算SDCI。SHIM及其關聯公司均未就CPER投資的適當性作出任何陳述,以跟蹤SDCI的業績 或其他目的。
有關SDCI的其他 信息,請參閲第75頁上的“有關SDCI和USCI交易計劃的其他信息”。
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再平衡 期間
在重新平衡期間,根據上文概述的用於合同選擇的信號,現有頭寸被新頭寸取代。在再平衡期的第一天結束時,觀察信號,並在第二天構建一個新的投資組合,該投資組合根據新選擇的合約中的名義頭寸進行同樣的 加權。
SDCI更改 將於2020年12月24日生效
從2020年12月24日開始的商品選擇程序開始,Shim修訂了SDCI的組成,將構成該指數的現有 六個商品板塊整合為五個板塊。具體地説,在2020年12月24日之前,SDCI反映了六個商品部門的商品:能源(如原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)、軟性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和家畜(如活牛、瘦肉豬、飼養牛)。修訂的結果是:天然氣期貨合約從SDCI現有的“能源”部門 移至一個新的“非初級部門”,SDCI的能源部門 更名為“石油”部門,僅包括原油和石油餾分期貨合約。新增的非初級部門包括天然氣期貨合約和以前包括在SDCI的“軟”和“牲畜”商品部門的期貨合約。對SDCI組成的這些修訂旨在確保SDCI的組成部分在任何給定時間代表有活躍交易市場的商品期貨合約。
下表 反映了SDCI在2011年1月1日至2021年12月31日期間的整體表現。業績數據 不反映任何再投資或利潤分配、佣金、管理費或與運營和管理旨在跟蹤SDCI的商品池有關的其他費用。此類費用和支出將減少下表所示的績效回報。
假設的 2011年1月1日至2021年12月31日期間的績效結果*
年 | 結束標高* | 週年申報表 | ||||||
2011 | 1,850.36 | (7.32 | )% | |||||
2012 | 2,069.39 | 11.84 | % | |||||
2013 | 1,989.24 | (3.87 | )% | |||||
2014 | 1,736.71 | (12.69 | )% | |||||
2015 | 1,510.95 | (13.00 | )% | |||||
2016 | 1,624.88 | 7.54 | % | |||||
2017 | 1,842.25 | 13.38 | % | |||||
2018 | 1,579.47 | (14.26 | )% | |||||
2019 | 1,762.43 | 11.58 | % | |||||
2020 | 1,797.44 | 1.99 | % | |||||
2021 | 2,422.91 | 34.80 | % | |||||
* SDCI的“基準水平”於1991年1月2日定為100。"期末 水平"表示每年最後一個交易日SDCI各組成部分的價值,用於説明SDCI的累積 表現。除SDCI的實際表現外,此圖表還包括SDCI的假設表現 ,如果SDCI的組成變化(如上所述並於2020年12月24日生效)在 2011年1月1日至2021年12月24日期間生效。
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*過去的 表現不一定預示着未來的結果
SummerHaven 動態商品指數總回報SM("SDCI")同比 假設總回報2011年1月1日至2021年12月31日*
*除了SDCI的實際績效 ,此圖表還將SDCI的假設績效包括在2011年1月1日至2021年12月24日期間有效的上述SDCI的 構成發生的變化。
*過去的 表現不一定預示着未來的結果
假設的 性能結果有許多固有限制,下面將介紹其中一些限制。沒有表示USCI將 或可能實現與所示類似的利潤或虧損。事實上,假設的業績結果與任何特定交易計劃所取得的實際結果之間往往存在巨大差異。
假設績效結果的侷限性之一是,它們通常是事後才準備好的。此外, 假設交易不涉及金融風險,沒有任何假設交易記錄能夠完全説明實際交易中金融風險的影響。
例如,承受損失的能力或在交易虧損的情況下遵守特定交易程序的能力是至關重要的 ,這也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多其他因素與一般市場或任何特定交易計劃的實施有關,在編制假設業績結果時無法完全考慮這些因素 ,所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。
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這一時期的假設和歷史結果 1997年12月31日至2021年12月31日 | ||||||||||||||||||||
BCOM 樹 | S&P GSCI 樹 | 數據庫LCI OY樹 | SDCI樹 實際 | SDCI樹 假想的 | ||||||||||||||||
總回報 | 37.02 | % | (9.30 | )% | 264.51 | % | 552.60 | % | 933.58 | % | ||||||||||
平均年報酬率(總計) | 3.20 | % | 3.40 | % | 8.14 | % | 10.06 | % | 12.16 | % | ||||||||||
年化波動率 | 15.95 | % | 23.32 | % | 18.92 | % | 15.28 | % | 15.51 | % | ||||||||||
年化夏普比率 | 0.08 | % | (0.06 | )% | 0.32 | % | 0.52 | % | 0.65 | % | ||||||||||
消息來源:彭博社辛姆
上表顯示了SDCI在1997年12月31日至2021年12月31日期間與三個傳統大宗商品指數 的表現對比:S指數、彭博商品指數®總回報SM, 和德意志銀行流動商品指數-最佳收益率總回報TM。 S GSCI®商品指數總回報是商品板塊回報的綜合指數,代表了對大宗商品期貨的非槓桿、只做多的投資,該投資在各種大宗商品中廣泛分散。彭博商品指數總回報SM 目前由在美國交易所交易的一籃子大宗商品的期貨合約組成。德意志銀行流動性商品指數-最佳收益率總回報TM是 旨在反映某些小麥、玉米、輕質低硫原油、取暖油、黃金和鋁期貨合約的表現,以及投資3個月期美國國債的回報。SDCI總回報指數的數據是通過使用SDCI的 計算方法和組成SDCI的期貨合約的歷史價格得出的。關於每個指數的信息 來自公開提供的關於這些指數的材料,但不是為了全面概述每個指數的方法而設計的。
所有指數都沒有與SDCI相同的投資目標。因此,將此類指數的表現與SDCI進行比較存在固有的侷限性。有關這些指數及其方法的更多信息,請參閲每個指數的發起人發佈的材料,可在其網站上找到。USCI不對在此類網站上發現的任何信息負責, 這些信息不是本招股説明書的一部分。
在上表 中,“總回報”是指有關指數自1997年12月31日至2021年12月31日的回報;“年化波動率”是衡量有關指數回報的變動或波動幅度。年化波動率 的計算方法是將相關指數收益率的月度標準差乘以12的平方根;年化夏普比率是用無風險利率(90天美國國庫券收益率)和每個指數的波動率調整後的每個相關指數的總回報的衡量標準。許多投資者認為波動率是風險的衡量標準,投資回報的波動性較低被認為是積極的投資屬性,而不是較高的波動性。年化夏普比率是投資者比較兩個波動性不同的不同投資或指數的標準指標。 如果兩個指數的總收益相同,但其中一個年化波動率較低,則其年化夏普比率將較高。 年化夏普比率越高,風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是將相關指數的月平均總回報率減去當時90天期美國國庫券的當前收益率。然後,該系列的年化收益率除以該系列的年化波動率,結果是相關指數的年化夏普比率。較高的夏普比率並不能保證一項投資或指數在未來會產生更好的風險調整總回報,但USCF相信這是投資者在做出投資決策時要考慮的有用工具。
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*過去的 表現不一定預示着未來的結果
BCOM tr指數收益率十年對比, S和P GSCI tr,DB LCI Oy tr,以及SDCI tr的假設回報 (12/31/2011 — 12/31/2021)*
*除了SDCI的實際績效 ,此圖表還將SDCI的假設績效包括在2011年1月1日至2021年12月24日期間有效的上述SDCI的 構成發生的變化。
來源:Shim, 彭博社
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*過去的 表現不一定預示着未來的結果
下面的圖表將SDCI的總回報與三大指數在五年期間的總回報進行了比較。
BCOM tr指數收益率五年比較, S和P GSCI tr,DB LCI Oy tr,以及SDCI tr的假設回報 (12/31/2016 — 12/31/2021)*
來源:Shim, 彭博社
*除了SDCI的實際績效 ,此圖表還將SDCI的假設績效包括在2011年1月1日至2021年12月24日期間有效的上述SDCI的 構成發生的變化。
ConTango和現貨溢價對總回報的影響
SDCI的設計是這樣的:每個月它由不同的基準成分期貨合約組成,USCI的投資必須持續 重新平衡,以反映SDCI不斷變化的構成。如果商品期貨市場近 個月合約到期時的交易價格高於下個月合約到期時的價格,這種情況被稱為“現貨溢價”, 在沒有大宗商品價格整體變動影響的情況下,SDCI的價值將在接近到期時趨於上升。 因此,USCI可能會受益,因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合約,購買更便宜的合約。 相反,如果商品期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格,在被稱為“期貨溢價”的情況下,如果沒有大宗商品價格整體變動的影響,SDCI的價值將隨着到期時間的臨近而趨於下降。因此,USCI的總回報可能低於其他情況 ,因為它將出售成本較低的合同,而購買成本較高的合同。現貨溢價和期貨溢價的影響可能導致USCI的總回報與其他價格參考的總回報顯著不同,例如構成SDCI的大宗商品的現貨價格 。如果期貨溢價持續較長時間,且沒有大宗商品價格上漲或下跌的影響,這 可能對USCI的資產淨值和總回報產生重大負面影響。
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期貨溢價和現貨溢價可能會影響USCI股票相對於構成SDCI的基準成分期貨合約相關大宗商品的假設直接投資的總投資回報 未來,USCI股票的市場價格與構成SDCI的基準成分期貨合約的大宗商品現貨價格變化之間的關係可能會受到期貨溢價和現貨溢價的影響。需要注意的是,這種比較忽略了與實際擁有和存儲商品相關的潛在成本,這可能是巨大的。
現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致USCI的總回報與其他價格參考的總回報有很大差異, 例如構成SDCI的商品的現貨價格。如果期貨溢價持續較長時間,且沒有大宗商品價格上漲或下跌的影響,可能會對USCI的資產淨值和總回報產生重大負面影響。然而,通常情況下,現貨溢價或現貨溢價不會對USCI的投資目標產生實質性影響,即使其每股資產淨值的每日百分比變動跟蹤SDCI價格的每日百分比變動,因為現貨溢價和期貨溢價的影響 往往同樣影響USCI股票和基準成分期貨合約的每日百分比變動。不可能以任何程度的確定性來預測未來是否會發生現貨溢價或期貨溢價。這兩種情況很可能都會在不同的時期發生。
美國移民局的貿易政策是什麼?
投資目標:
USCI的投資目標是以其每股資產淨值的百分比計算的每日變動,以反映SDCI的每日百分比變動,減去USCI的開支。
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以使USCI在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同一 期間SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。
SDCI是為反映多種商品的表現而設計的。SDCI由SummerHaven Index Management擁有和維護,由Bloomberg L.P.計算和發佈。組成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(Comex)進行交易。(COMEX連同NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME和Comex,“期貨交易所”),在此統稱為“期貨合約”。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在本文中稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式 按月更改。
USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或市場狀況的限制,USCI接下來將投資於基於與受監管限制或市場條件約束的期貨合約相同的商品的其他期貨合約,最後,如果一個或多個 其他期貨合約不可用,則在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易的期貨合約。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,USCI可投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包含的商品的其他合約和工具,如現金結算期權、遠期合約、已結算掉期合約和除已清算掉期合約之外的其他掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及基於基準成分期貨合約的其他合約和工具,統稱為“其他商品相關投資”,與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。
USCF認為 市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變化 密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比計算的每日變化。USCF認為,USCI的每股資產淨值與SDCI之間的這一預期關係和上述預期關係的淨影響將是,USCI在紐約證交所Arca的股票價格按百分比計算的每日變化 將密切跟蹤SDCI按百分比計算的每日變化,減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成,因此是衡量構成未來交割的SDCI的相應商品的價格,但SDCI與基準成分期貨合約所涉及商品的現金或現貨價格之間仍將存在合理程度的相關性。
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投資者應 注意,USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約所涉及的大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI 不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資 影響了對USCI股票的投資的總回報,而且在未來,USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實際擁有和存儲商品相關的潛在成本,這可能是巨大的)。
流動資金
USCI僅投資於USCF認為交易量足夠大的期貨合約,以允許隨時持有和清算這些金融權益和其他商品相關投資的頭寸 USCF認為可以隨時與原始交易對手或通過承擔USCI頭寸的第三方進行清算。
現貨商品
雖然某些期貨合約可以實物結算,但USCI不打算接受或進行實物交割。但是,USCI可能會根據構成SDCI的商品的現貨價格,不時進行其他商品相關投資的交易。
利用
USCF努力使USCI的國債、現金和現金等價物的價值,無論是由USCI持有,還是作為保證金或其他抵押品入賬, 始終接近其商品權益項下債務的總市場價值。大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常需要通過保證金資金的保證金來擔保,而保證金資金僅佔期貨合約(或其他大宗商品權益)整個市場價值的一小部分。雖然USCF 沒有也不打算利用USCI的資產,但根據信託協議,它並不被禁止這樣做。
儘管信託協議允許 這樣做,但USCI沒有也不打算通過進行超出其潛在 能力的投資來槓桿化其資產,以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致,USCI的投資決策將考慮到USCI需要進行允許的投資,使其能夠保持充足的流動性,以滿足其保證金和抵押品要求,並在合理可能的範圍內避免USCI變得槓桿化,包括通過 持有價值極有可能小於零的資產。
借款
USCI不使用借款,除非需要在實物交割、交易現金商品或因意外贖回而產生的短期需求時借入資金。USCI不打算建立信貸額度。
場外 衍生品(包括價差和跨期)
除期貨合約外,主力期貨交易所的期貨合約上也有多個上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套金融工具,用於管理對大宗商品市場的敞口。因此,USCI 可以在這些交易所購買商品期貨合約的期權,以實現其投資目標。
除了期貨合約和期貨合約期權外,與各種商品掛鈎的衍生品合約也是在公共交易所之外簽訂的。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是雙方在私人 合同中籤訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或交易所交易的期貨合約期權不同,此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險,即,另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。為了降低與此類合同相關的信用風險,USCI可根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的《主協議》與每一交易對手簽訂協議,該協議規定了其對其交易對手的總體風險。
USCF根據董事會批准的準則 評估或酌情審查場外交易合同的每一潛在或現有交易對手的信譽。
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USCI可能會將 加入某些交易中,其中場外交易成分與相應的期貨合約(“相關頭寸交換”或“EFRP”交易)互換。在USCI達成的最常見的EFRP交易類型中,場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子USCI股票。這些EFRP交易可能使USCI在場外交易部分執行和交易所簽訂相應期貨合約之間的過渡期間面臨交易對手風險。通常,EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。
USCI可能會在其交易中使用價差或交叉價差,以緩解其投資組合中的差異,以及跟蹤 基準成分期貨合約價格的目標。當USCI選擇同時持有同一標的資產上的期貨 的多頭和空頭頭寸,但交割月份不同時,它將使用價差。
在截至2021年12月31日的年度內,USCI將其衍生品活動限於期貨合約。
金字塔
USCF沒有也不會採用通常稱為金字塔的技術,即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為買賣相同或另一種大宗商品權益的額外頭寸的變動保證金。
USCI之前的 績效
過去的表現不一定預示着未來的結果
USCF管理着USCI,這是一個大宗商品池,發行在紐約證交所Arca交易的股票。下圖顯示了截至2022年2月28日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及 USCI的流通股數量。請注意,在2012年5月之前,創建籃子由100,000股組成,因此流通股總數 不反映購買籃子數量和贖回籃子數量之間的差額。
授權數量參與者 | 籃子購得 | 籃子贖回 | 傑出的股票 | |||||||||||
10 | 695 | 647 | 5,900,000 | |||||||||||
自2010年8月10日開始向公眾發售股票至2022年2月28日,恆生指數的簡單平均每日變動為0.009%,而同期美國中央證券的每股資產淨值的簡單平均每日變動為0.003%。日均利差為(0.006)%(或0.6個基點,其中1個基點等於1個基點的1/100)。作為SDCI每日移動的百分比,每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(0.652)%,這意味着在這段時間內,USCI的跟蹤 誤差在其基準跟蹤目標設定的正負10%範圍內。
下表 顯示了自USCI成立至2022年2月28日股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。 第一行顯示了自成立以來按日計算的USCI收盤價與資產淨值之間的平均差額,而第二行和第三行則以百分比為基礎描述了自 成立以來每日收盤溢價和折價相對於資產淨值的最大日金額。USCF認為,由於紐約證券交易所Arca的股票交易一直持續到下午4點,因此通常會出現最高和最低的收盤溢價和折扣。紐約時間,而NYMEX基準成分期貨合約 的常規交易於下午2:30停止。紐約時間和相關基準成分期貨合約的價值可以在那時確定,以確定其當日收盤資產淨值。
USCI | ||||
平均差 | $ | 0.01 | ||
最高溢價% | 1.10 | % | ||
最大折扣% | (1.557 | )% | ||
有關USCI性能的更多信息 ,請參閲下面的性能表。
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*過去的 表現不一定預示着未來的結果
綜合 USCI的性能數據
商品池名稱:美國 商品指數基金
商品池類型:交易所 交易證券
開始交易時間:2010年8月10日
總訂閲量(從開始 至2022年2月28日):2,072,920,026美元
截至2022年2月28日的淨資產總額:294,404,153.08美元
截至2022年2月28日的每股資產淨值: 49.90美元
最差的月度抽減百分比: 2020年3月(16.09)%
最差峯谷跌幅:2011年4月 —2020年4月(63.91)%
*過去的 表現不一定預示着未來的結果
回報率* | ||||||||||||||||||||||||
月份 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022** | ||||||||||||||||||
一月 | 0.60 | % | 2.12 | % | 3.15 | % | (10.14 | )% | 2.46 | % | 9.49 | % | ||||||||||||
二月 | (0.35 | )% | (2.01 | )% | 1.58 | % | (6.04 | )% | 8.84 | % | 4.94 | % | ||||||||||||
三月 | (2.27 | )% | 0.49 | % | (1.15 | )% | (16.09 | )% | (2.12 | )% | ||||||||||||||
四月 | (0.82 | )% | 3.14 | % | (1.36 | )% | (0.92 | )% | 10.43 | % | ||||||||||||||
可以 | (1.23 | )% | 1.93 | % | (4.91 | )% | 2.86 | % | 2.88 | % | ||||||||||||||
六月 | 0.10 | % | (2.69 | )% | 1.54 | % | 0.08 | % | 0.15 | % | ||||||||||||||
七月 | 2.11 | % | (3.48 | )% | (2.65 | )% | 8.45 | % | 0.72 | % | ||||||||||||||
八月 | 3.23 | % | (1.23 | )% | (1.25 | )% | 6.23 | % | (1.79 | )% | ||||||||||||||
九月 | (1.11 | )% | 1.94 | % | 0.79 | % | (3.13 | )% | 2.35 | % | ||||||||||||||
十月 | 2.27 | % | (3.11 | )% | 1.26 | % | (0.20 | )% | 6.49 | % | ||||||||||||||
十一月 | 0.12 | % | (6.85 | )% | (3.47 | )% | 3.74 | % | (7.13 | )% | ||||||||||||||
十二月 | 3.51 | % | (2.19 | )% | 5.28 | % | 5.85 | % | 7.21 | % | ||||||||||||||
年收益率 | 6.15 | % | (11.75 | )% | (1.65 | )% | (11.64 | )% | 33.30 | % | 14.90 | % |
* | 月度收益率的計算方法是:將給定月份的結束資產淨值除以上個月的結束資產淨值,再減去1,再乘以100,得出一個百分比的增加或減少。 |
** | 至2022年2月28日。 |
提款:指在一段指定時期內遭受的損失。提款只按月回報計算,並不反映月內數字。
月度最差 百分比下跌:自交易開始以來最大的單月虧損。
最糟糕的峯谷縮水:USCI歷史上每股資產淨值的最大百分比降幅。這不一定是連續下跌,但可以是一系列正收益和負收益,其中負收益大於正收益。最糟糕的峯谷縮水 代表月末每股資產淨值的最大累計百分比降幅,而隨後的月末每股資產淨值沒有達到或超過 。
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USCI的 操作
USCF 及其管理和貿易商
USCF是一家成員有限責任公司,於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF的主要業務辦公室仍設在1850 Mt.暗黑破壞神大道,640套房,核桃溪,加利福尼亞州94596。USCF是USCF Investments的全資子公司,USCF Investments是特拉華州的一家公司,USCF Investments是擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。USCF Investments 是MaryGold(股票代碼為MGLD)的全資子公司,MaryGold是一家上市控股公司,擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)連同若干家族成員及若干其他股東, 擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司,目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC,USCF Advisers是一家根據1940年修訂的《投資顧問法案》(以下簡稱USCF Advisers)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers 擔任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund(“SDCI”)、USCF Midstream Energy Income Fund(“UMI”)和USCF Gold Strategy Plus Income Fund(“GLDX”)的投資顧問,每隻基金都是USCF ETF Trust的一個系列。USCF Advisers也是USCF商品策略基金(“共同基金”)的投資顧問, USCF共同基金信託的一系列投資顧問,直到2019年3月,共同基金清算了所有資產,並按比例向所有剩餘股東分配現金。它也是USCF ETF信託的兩個系列的投資顧問,清算了其所有資產,並按比例向所有剩餘股東分配現金:USCF SummerHaven SHPEN指數基金(BUYN)和USCF SummerHaven Spei Index Fund(“Buy”),這兩個基金分別是USCF ETF信託的系列,直至2020年5月和2020年10月。USCF ETF信託和USCF共同基金信託根據1940年投資公司法註冊。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會由不同於在USCF董事會任職的獨立董事的獨立受託人組成。USCF是NFA成員,並於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO,並於2013年8月8日註冊為掉期公司。
USCF是該信託基金及其每個系列的贊助商:USCI、CPER和USCF新月加密指數基金(“XBET”)。之前提交的XBET註冊聲明已於2020年6月25日撤回。
USCF還擔任美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、 美國布倫特石油基金LP(“BNO”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國石油基金LP(“USO”)的普通合夥人。USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。
相關公共基金須遵守經修訂的1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)的申報要求。 有關每隻相關公共基金的更多信息,美國投資促進局的投資者可致電1-800-920-0259,或訪問www.uscfinvestments.com或美國證券交易委員會網站:Www.sec.gov。
USCF需要 評估USCI對FCM的信用風險,監督某些授權參與者(“授權參與者”)對USCI股票的買賣 ,審查USCI的日常頭寸和保證金要求,並管理USCI的投資。 USCF還支付作為USCI的營銷代理(營銷代理)的Alps Distributors,Inc.和紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)的費用,後者是USCI的管理人(“管理員”)和 託管人(“保管人”)。紐約梅隆銀行也是USCI股票的登記和轉讓代理。在任何情況下,向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過本次發售總收益的10%(10%)。
USCF的業務和事務由董事會管理,董事會由管理董事和三名獨立董事組成,他們都是USCF的高管和僱員,他們符合紐約證券交易所Arca Equities規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求。根據LLC協議的條款,管理董事有權管理USCF 。USCF通過其管理主任管理USCI的日常運作。董事會設有審計委員會,由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程管轄,該章程發佈在USCI的網站上,網址為Www.uscfinvestments.com。 董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證券交易所ARCA和審計委員會章程的財務知識要求。董事會進一步確定,Ellis先生和Fobes先生各自擁有紐約證券交易所ARCA所要求的會計或相關財務管理專業知識,因此彼等均被視為“審計委員會財務專家”,因為該術語已在S-K法規第407(D)(5)項中定義。
USCI沒有 名執行官員。根據信託協議的條款,USCI的事務由USCF管理。
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以下是CFTC規則3.1中定義的USCF個人負責人:John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments,Inc.,前身為Wainwright Holdings,Inc.。因其職位而成為負責人的個人是John P.Love、Stuart P.Crumaugh,Inc.Daphne G.Frydman,Nicholas D.Gerber,Andrew F Ngim,Robert L.Nguyen,Peter M.Robinson,Gordon L.Ellis,Malcolm R.Fobes III,Ray W.Allen和Kevin A.Baum。此外,USCF Investments是委託人,因為它是USCF的唯一成員。委託人均無於USCI擁有或擁有任何其他實益權益。安德魯·F·恩吉姆為USCI做出交易和投資決策。雷·W·艾倫和安德魯·F·恩吉姆代表USCI執行交易。此外,Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC註冊為USCF的聯繫人,並且是NFA準成員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也作為掉期關聯人在CFTC註冊。
雷·W·艾倫65歲,自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。Allen先生從2008年2月至2010年3月擔任以下投資組合經理:(1)UGA於2008年2月至2010年3月擔任投資組合經理,(2)UHN於2008年4月至2010年3月擔任投資組合經理, 自2015年5月起擔任投資組合經理,(3)從2009年11月至2010年3月擔任UNL,然後自2015年5月起擔任投資組合經理。 此外,他還擔任以下投資組合經理:(1)DNO自2009年9月起,(2)USO和USL自2010年3月起,(3)BNO自2010年6月起,(4)UNG自2015年5月起(4)美國3X石油基金和美國3X短線石油基金,從2017年7月至2019年12月,以及(5)USCF商品戰略基金,即USCF互惠基金信託基金系列,從2017年10月至2019年3月。自2018年5月以來,Allen先生還一直擔任USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金的投資組合經理,該基金是USCF ETF信託的系列產品。 Allen先生自2009年3月以來一直是USCF在CFTC和NFA上市的負責人,並自2015年7月起和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯繫人。此外,自2015年7月起,Allen先生已被批准為USCF的NFA互換關聯人員 。截至2017年2月,他也是USCF Advisers,LLC(USCF Advisers)的聯營人員和掉期聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問 ,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。艾倫先生在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位,並持有NFA系列3註冊證書。
凱文·A·鮑姆現年51歲,自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官,並於2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。在加入USCF之前,Baum先生從2015年12月至2016年3月暫時退休。包亦農在2014年10月至2015年12月期間擔任景順的副總裁兼高級投資組合經理,景順是一家管理一系列交易所交易基金的投資經理。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月,鮑姆先生擔任全球資產管理公司OppenheimerFunds,Inc.的高級投資組合經理兼大宗商品主管。鮑姆先生自2016年4月起被批准為USCF的NFA負責人和聯繫人,並於2016年4月至2020年3月和2020年11月起被批准為USCF的掉期聯繫人。截至2017年2月,他還是USCF Advisers的聯繫人,並於2017年2月至2020年3月以及自2021年6月起擔任USCF顧問的掉期聯繫人。鮑姆先生在2017年2月至2022年3月期間擔任USCF Advisers的分支經理。此外,自2021年6月起,他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA特許持有人,卡婭·特許持有人,獲得德克薩斯理工大學金融學士學位,並持有NFA系列3註冊證書。
斯圖爾特·P·克蘭博58歲,自2015年5月以來擔任USCF首席財務官、祕書兼財務主管,自2017年12月以來也是USCF Investments的母公司MaryGold Companies,Inc.(前身為Concierge Technologies,Inc.)的首席財務官 Inc.(USCF Investments)(前身為Wainwright Holdings,Inc.)。自2019年11月以來,他也是MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員,MaryGold&Co.是MaryGold的子公司。此外,自2016年12月以來,克倫博先生一直擔任美中貿易論壇母公司和唯一成員--美中金融投資公司的董事顧問。自2015年7月1日以來,克倫博先生一直是USCF的負責人,自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市,截至2017年1月,他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問,截至2017年2月, 註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來,克倫博先生一直擔任USCF Advisers的財務主管兼祕書。自2015年5月以來,他一直擔任(1)USCF ETF Trust的管理受託人、首席財務官和財務主管, (2)USCF Mutual Funds Trust自2016年10月以來一直擔任管理受託人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF,擔任助理首席財務官。 在加入USCF之前,克倫博先生是錫卡軟件公司的副財務兼首席財務官總裁,該公司是一家軟件服務醫療保健公司,在2014年4月至2015年4月6日期間提供優化軟件和數據解決方案。克倫博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間擔任技術會計諮詢公司Connor Group的顧問,為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務。2012年12月至2013年12月,克倫博先生擔任住宅和商業房地產在線拍賣公司Auction.com,LLC的副董事長兼財務主管總裁。2011年3月至2012年9月,克倫博先生擔任IP Infusion Inc.的首席財務官,該公司是一家技術公司,為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。Crumabaugh先生於1987年獲得密歇根州立大學會計和工商管理學士學位,是密歇根註冊公共會計師 (非在職)。
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達芙妮·G·弗萊德曼47,自2018年5月以來擔任USCF和USCF顧問總法律顧問,自2022年4月以來擔任USCF合規董事 。她還自2018年5月以來擔任USCF ETF Trust的首席法務官,並自2021年12月以來擔任該信託的祕書 。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期間擔任USCF和USCF Advisers,LLC的副總法律顧問。從2001年9月到2016年4月,弗萊德曼女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律師事務所的私人執業律師。弗萊德曼女士成為USCF負責人的申請已於2022年4月1日提交給美國國家期貨協會,目前仍在等待 。弗萊德曼女士在西北大學普利茲克法學院獲得法學博士學位,在文學學院獲得學士學位,並從衞斯理大學獲得西班牙語。
尼古拉斯·D·格伯總裁先生,59歲,2015年5月15日起任副董事長,2005年6月起任董事經理。 葛柏爾先生於2005年6月至2015年5月15日擔任中澳合作論壇總裁兼首席執行官,並於2005年6月至2019年10月擔任中澳合作論壇董事會主席。Gerber先生於2005年與他人共同創立了USCF,在此之前,他於1995年3月與他人共同創立了ameristock Corporation ,這是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司,根據1940年《投資顧問法案》註冊,時間從1995年3月至2013年1月。自2015年1月26日以來,Gerber先生還擔任MaryGold的首席執行官總裁和董事會主席,MaryGold是一家上市公司,股票代碼為“MGLD”。MaryGold是USCF投資公司的唯一股東。他也是MaryGold&Co.的首席執行官和董事會成員,MaryGold是MaryGold的子公司,自2019年11月起 。戈貝爾先生自2004年3月以來一直擔任中美金融穩定論壇投資公司的總裁和董事董事。1995年8月至2013年1月,Gerber先生擔任ameristock Mutual Fund,Inc.的投資組合經理。2013年1月11日,ameristock Mutual Fund,Inc.與Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合併,併入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund,後者是Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton共同基金不隸屬於ameristock Corporation、ameristock Mutual Fund,Inc.或USCF。Gerber先生還曾於2013年6月至今擔任USCF董事會顧問,於2013年6月至2015年6月18日擔任總裁副會長,並於2015年6月18日至今擔任總裁副會長。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問,自2017年2月以來,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他亦自2014年起擔任USCF ETF Trust及自2016年10月起分別擔任USCF ETF Trust及USCF Mutual Funds Trust的受託人委員會主席(USCF ETF Trust及與USCF Mutual Funds Trust統稱為“信託”),而每一項信託均為根據經修訂的1940年投資公司法註冊的投資公司。此外,Gerber先生於2014年6月至2015年12月期間擔任USCF ETF Trust的總裁兼首席執行官。Gerber先生自2005年11月起在CFTC和NFA上市,成為USCF的負責人,自2005年12月起成為USCF的NFA準成員和聯繫人。此外,自2017年1月起,他是USCF Advisers的負責人,自2017年2月起,他是USCF Advisers的關聯人和互換關聯人。 Gerber先生在舊金山大學獲得了金融MBA學位,在斯基德莫爾學院獲得了學士學位,並擁有NFA Series 3註冊證書。
約翰·P·愛, 50歲,總裁自2015年5月15日起擔任中澳論壇首席執行官,2016年10月起擔任董事管理層,2019年10月起擔任中澳論壇董事會主席。樂福先生也是美中貿易論壇投資公司的董事成員,他自2016年12月以來一直擔任該職位。Love先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理。在此之前,當他還在USCF時,他是一名投資組合經理,從2006年4月推出USO開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理,並在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。Love先生自2007年4月起擔任UNG投資組合經理,並自2010年3月起擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月以來一直擔任USCF Advisers董事會成員,並自2015年6月18日以來擔任USCF顧問公司總裁 。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問 ,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的股票拆分指數基金(Stock Split Index Fund)的聯合投資組合經理 ,當時他被提升為總裁和USCF ETF信託的首席執行官。自2016年10月至今,他還擔任過美中基金互惠基金信託基金的總裁和首席執行官。自2006年1月17日以來,Love先生一直是USCF的負責人,在CFTC和NFA上市 。樂福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。此外,樂福先生自2015年2月以來已被批准為NFA掉期關聯人。自2017年1月起,樂福先生是USCF Advisers LLC的負責人。此外,自2017年2月起,他是USCF Advisers的關聯人員和互換關聯人員 。樂福先生擁有南加州大學的學士學位,擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書,是CFA特許持有人。
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安德魯·F·恩吉姆現年61歲,2005年與他人共同創立了美中貿易論壇,自2005年5月以來一直擔任董事管理層,自2016年8月15日以來一直擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI 和CPER的投資組合經理,於2013年1月至2018年9月期間擔任美國農業基金的投資組合經理。恩吉姆還曾在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外,自2013年6月USCF Advisers成立以來,他一直是USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管,自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官。 在為USCF和USCF Advisers服務之前和同時,Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任總部位於加利福尼亞州的投資顧問ameristock Corporation的董事總經理,他於1995年3月與人共同創立了ameristock Corporation,並於2000年1月至2013年1月擔任ameristock共同基金的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過(A)USCF ETF信託以下系列的投資組合經理:(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金,(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金,(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金,(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指數基金,以及(B)2017年3月至2019年3月的USCF共同基金信託,即USCF商品策略基金。Ngim先生還擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金的投資組合經理,該基金是USCF ETF Trust的系列 ,從2018年5月至今。Ngim先生擔任的管理受託人包括:(1)USCF ETF信託基金(自2014年8月至今)及(2)USCF互惠基金信託基金(自2016年10月至今)。Ngim先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人,自2005年11月起在CFTC和NFA上市,並自2017年1月起擔任USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。恩吉姆在加州大學伯克利分校獲得學士學位。
羅伯特·L·阮氏現年62歲,自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮氏於2014年12月至2016年12月擔任USCF Investments董事會成員。阮氏於2005年與人共同創立了美贊臣基金,並在2012年3月之前一直擔任董事的管理人員。2013年1月至2015年3月,阮先生是Ribera Investment Management的投資經理,該公司是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問。在服務於USCF之前和同時,Nguyen先生在2000年1月至2013年1月期間擔任ameristock Corporation的董事總經理,ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司,根據他於1995年3月共同創立的1940年《投資顧問法案》註冊。阮氏於二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市,並於二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市,為USCF之負責人。阮先生自2015年7月起擔任USCF的負責人,自2015年7月起在CFTC和NFA上市,並自2015年12月起擔任USCF的聯營人士。截至2017年2月,他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。阮氏擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理科學士學位,並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊資格。
戈登·L·埃利斯,75歲,自2005年9月以來擔任美中貿促會獨立董事董事。此前,埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任國際吸收材料公司的創始人和董事長,自1996年11月起擔任首席執行官和首席執行官總裁。從1985年5月到2010年7月,他還擔任吸收公司的董事長,吸收公司是國際吸收公司的全資子公司,是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商。2010年7月,吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries,並一直是董事的成員,直到2013年3月,吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。與此同時,他創立了 ,並從2010年11月至今一直擔任Lupaka Gold Corp.的董事長,該公司收購、勘探和開發採礦資產 ,目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。他還擔任金港資源公司的董事,從2020年8月至今,該公司收購、勘探和開發智利的銅礦資產。埃利斯先生擁有董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)授予的特許董事稱號。自2005年11月以來,他一直是USCF的負責人,在CFTC和NFA上市。埃利斯先生是一名專業工程師,退休後獲得了國際金融工商管理碩士學位。
馬爾科姆·R·福布斯三世57歲,USCF獨立董事,自2005年9月起擔任USCF審計委員會主席。他是伯克希爾資本控股公司的創始人和首席執行官,伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司,根據1940年的《投資顧問法案》註冊,自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是伯克希爾基金的董事長和總裁,這是一家根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金投資公司。自1997年以來,Fobes先生還擔任伯克希爾Focus基金的投資組合經理,該基金是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金,主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金:實現成功的分步參考指南》(JV Books, 1995)的特約編輯。自2005年11月以來,Fobes先生一直是USCF的負責人,在CFTC和NFA上市。他在加利福尼亞州聖何塞州立大學輔修經濟學,獲得金融學學士學位。
彼得·M·羅賓遜,64歲,自2005年9月起獨立於美中貿易論壇董事。自1993年以來,羅賓遜先生一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所的研究員。他著有三本書,並儘快在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上發表,是《國會能固定嗎?:關於國會改革的五篇論文》(胡佛機構出版社,1995)的主編。自2005年12月以來,Robinson先生一直是USCF的負責人,在CFTC和NFA上市。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位,1982年畢業於牛津大學,主修政治、哲學和經濟學,1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。
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誰是SummerHaven和Shim?
SummerHaven的背景
SummerHaven是特拉華州的一家有限責任公司,成立於2009年8月11日。其辦公室位於斯坦福德CT 06902號東大街1266號4層Soundview Plaza。SummerHaven自2009年10月9日以來一直在CEA下注冊為商品池運營商和商品交易顧問 。SummerHaven於2009年10月9日成為NFA成員。從2009年9月到2010年1月,SummerHaven是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問,從2009年9月到2010年1月,由於其管理的資產低於2500萬美元,該公司撤回了註冊。自2017年9月以來,SummerHaven根據1940年《投資顧問法案》在美國證券交易委員會重新註冊為投資顧問。該公司的管理團隊擁有50多年的資本市場經驗,包括大宗商品研究和建模、交易、投資管理和風險管理專業知識。
Shim的背景
Shim是包括SummerHaven動態商品指數總回報在內的商品指數的所有者、創建者和授權者SM (“SDCI”)和SummerHaven銅指數總回報SM (“SCI”)。Shim是特拉華州的一家有限責任公司,成立於2009年8月11日。它的主要業務仍設在東大街1266號Soundview Plaza,4這是康涅狄格州斯坦福德,郵編:06902。該公司維護着一個網站,網址為Www.summerhavenindex.com。 該公司創建了創新的大宗商品指數,專注於為投資者提供比傳統大宗商品 指數基準更好的風險調整後回報。
SummerHaven的負責人
庫爾特·J·納爾遜自2009年8月以來一直受僱於SummerHaven擔任合夥人。他的職責包括 投資者關係、營銷和產品結構設計。2007年9月至2009年7月,納爾遜先生受聘於瑞銀投資銀行,擔任董事董事總經理,負責瑞銀美國大宗商品指數。Nelson先生是UBS Bloomberg CMCI Index和Dow-Jones UBS Commodity Index的監督委員會成員,並負責推出UBS交易所交易票據平臺(E-TRACS)。從1998年3月到2007年1月,尼爾森先生受聘於美國國際集團金融產品公司,擔任董事的董事總經理。Nelson先生創建並管理了AIG Financial Products的高淨值衍生品業務,還為美國公司、機構交易商和主要交易商提供股票衍生品和大宗商品指數解決方案。Nelson先生在2007年1月至2007年9月期間沒有受僱。 Nelson先生自2009年10月1日起成為SummerHaven的負責人,從2009年10月12日起成為SummerHaven的聯繫人士,並從2009年10月12日起成為NFA的聯繫成員。納爾遜現年51歲。
K.海爾特·魯文霍斯特自2009年4月以來一直受僱於SummerHaven擔任合夥人。他的職責包括研究和投資者關係。從1990年7月至今,魯文霍斯特博士一直受聘於耶魯大學管理學院,擔任金融學教授。Rouwenhorst博士從2009年10月8日起成為SummerHaven的負責人,從2011年9月1日起成為SummerHaven的聯繫人,並從2011年9月1日起成為NFA的準成員。魯文霍斯特博士現年60歲。
羅伯特·迪特爾自2017年5月以來一直擔任SummerHaven的首席財務官,並自2020年1月以來擔任SummerHaven的首席運營官和首席合規官。在SummerHaven,他負責運營、公司會計、税務和財務報告以及合規。在2017年5月加入SummerHaven之前,Dieter先生創建了一家諮詢公司,專注於為中小型投資顧問提供首席財務官和合規服務。 他從2009年10月到現在一直在那裏工作。迪特爾是對衝基金公司Secross Global Advisors的聯合創始人,他在2007年4月至2009年9月期間擔任該公司的首席財務官。Dieter先生於1972年在達特茅斯學院塔克商學院獲得工商管理碩士學位,並於1969年在塔夫茨大學獲得學士學位。迪特爾成為SummerHaven的負責人,從2020年2月21日起生效。
巴布·V·桑蒂現年65歲的SummerHaven Investment Management自2016年6月起擔任首席技術官 ,自2021年起兼任首席運營官。在此之前,他在2015年9月至2016年5月期間擔任聯合國合辦工作人員養恤基金特別顧問。在此之前,Sonti先生在2006年1月至2015年8月期間擔任ameritas Investment Partners的副總裁兼首席技術官,該公司是一家管理股權、固定收益和指數衍生品的註冊投資顧問 ,負責開發、維護和研究基礎設施,交易 技術以及股票、固定收益和指數衍生品的交易業務。從1988年6月開始,Sonti先生一直是Summit Investment Partners創始團隊的成員,直到2005年12月,Summit Investment Partners被ameritas收購。Summit Investment Partners是一家註冊投資顧問,為機構投資者管理Summit Mutual基金以及 股權、固定收益和指數衍生品的獨立賬户。桑蒂成為SummerHaven負責人的申請已於2022年3月17日提交給美國國家期貨協會,目前仍在等待中。Sonti先生獲得緬因州大學數學碩士學位,曾任伍斯特學院數學與計算機科學助理教授。
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USCI的 服務提供商
託管人、註冊人、轉讓代理和管理人
作為USCI的託管人,紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”)可根據託管協議持有USCI的國債、現金和/或現金等價物。紐約梅隆銀行也是這些股票的登記和轉讓代理。此外,紐約梅隆銀行還以USCI行政長官的身份為USCI執行某些行政和會計服務,並代表USCI準備某些美國證券交易委員會、國家財務報告和商品期貨交易委員會的報告。
作為BNY Mellon以上述身份向USCI提供的服務以及BNY Mellon向相關公共基金提供的服務的補償 ,BNY Mellon收到某些自付成本、交易費和基於資產的費用,這些費用由USCF按日累計並按月支付 。
紐約梅隆銀行根據紐約州銀行法的規定被授權經營商業銀行業務,並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。
特拉華州 受託人
Wilmington Trust,N.A.(“受託人”)根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)的規定擔任信託的公司受託人。 USCF每年向受託人支付3,000美元作為其向信託提供的服務。
受託人 是該信託的唯一受託人。受託人和USCF關於股份發售和USCI管理層和股東的權利和義務受《信託協議》和《信託協議》的規定管轄。受託人將接受特拉華州信託的法律 程序服務,並將根據DSTA提交某些申請。受託人對信託基金、USCF或USCI的股東不承擔任何其他責任。受託人的主要辦事處位於特拉華州19890,威爾明頓北市場街1100號。受託人與USCF沒有關聯。
受託人 可在至少六十(60)天通知信託後辭職,條件是在USCF任命繼任受託人之前,任何此類辭職都不會生效。USCF有權更換受託人。
根據聯邦證券法,只有信託和USCF的資產 需要為本招股説明書中包含的信息承擔發行人責任 ,並且根據與股票發行和銷售有關的聯邦證券法。根據該等法律,受託人(無論以受託人或個人身份)或受託人的任何董事高級職員或控股人士均不是股份發行人或股份發行人的董事高級職員或控股人士,亦不承擔任何 責任。受託人在發行及出售股份方面的責任僅限於信託協議所載受託人的明示責任。
根據信託協議,USCF對信託業務的所有方面擁有獨家管理和控制權。受託人沒有義務或責任監督USCF的表現,也不對USCF的行為或不作為承擔任何責任。除信託協議規定的某些有限投票權外,股東在USCI和信託的業務和運營的日常管理中沒有 發言權。在管理USCI和信託的業務和事務的過程中,USCF可根據其唯一和絕對的酌情決定權,指定USCF的一家或多家關聯公司作為額外的發起人,並保留其認為必要的人員,包括USCF的關聯公司,以實現和實現信託的宗旨、業務和目標。
由於受託人對信託的運作沒有權力,受託人本身並未以任何身份在CFTC註冊。
市場營銷 代理
USCI還聘請阿爾卑斯山分銷商公司作為營銷代理,這將在“分銷計劃是什麼?”一節中進一步討論。USCF 向市場營銷代理支付年費。在任何情況下,向營銷代理和USCF任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。
營銷代理的主要業務地址是科羅拉多州丹佛市百老匯12901100套房,郵編:80203。營銷代理是在美國證券交易委員會註冊的經紀交易商,是FINRA成員和證券投資者保護公司成員。
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向某些第三方付款
USCF或營銷代理,或USCF的附屬公司或營銷代理可直接或間接向某些經紀-交易商支付現金, 用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品的活動,包括USCI和相關公共基金,或用於其他活動,如參與 營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺開發和報告 系統。
此外,根據書面協議,USCF可從其自身資源中向金融中介機構支付款項,以換取提供與USCI股票銷售或服務相關的服務,包括免除購買或出售參與交易產品的股票的佣金。
向經紀自營商或中間人付款可能會在經紀自營商或中間人與其客户之間造成潛在的利益衝突。上述 數額可能很大,由USCF和/或市場營銷代理從其自身資源中支付,而不是從USCI或相關公共基金的資產中支付。
期貨 佣金商人
加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司
2018年6月25日,該信託代表USCI與加拿大皇家銀行資本市場公司(RBC Capital Markets,簡稱“RBC Capital”或“RBC”)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議,作為USCI的FCM。本協議要求RBC Capital向USCI提供有關買賣USCI的期貨合約和其他商品相關投資以及CPER的其他銅相關投資的服務 ,在每種情況下,均可由RBC Capital或通過RBC Capital為USCI的 賬户購買或出售。在2018年6月25日及之後,USCI代表他們向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。
加拿大皇家銀行資本的主要地址是新澤西州澤西城27層哈德遜街30號,郵編07302。截至2019年6月25日,RBC Capital成為USCI的主要期貨清算經紀人 。RBC Capital在美國註冊,FINRA作為經紀交易商,CFTC作為FCM。RBC Capital 是多家美國期貨和證券交易所的會員。
加拿大皇家銀行資本是一家大型經紀交易商,受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此,加拿大皇家銀行資本的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與加拿大皇家銀行資本 達成和解。RBC Capital在正在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守監管機構的規定。此外,加拿大皇家銀行資本在不同司法管轄區受到並一直受到各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束,這兩個方面都涉及此類索賠和調查。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其作出的所有命令、裁決和判決。
加拿大皇家銀行資本已在與其活動相關的各種法律訴訟中被列為被告,包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟,包括下文所述的訴訟 。某些實際或威脅的法律行動包括要求大量賠償和/或懲罰性損害賠償或要求數額不明的損害賠償。RBC Capital還參與了政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查 和訴訟(正式和非正式),其中包括會計和運營事項,其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、 禁令或其他救濟。
RBC Capital在每個待決事項中對責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果存在固有的困難,特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下,或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下,加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話);此類事件將如何或是否得到解決;它們最終將於何時得到解決;或者最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是 。在符合上述規定的情況下,加拿大皇家銀行資本相信,根據目前所知,並在諮詢律師後,該等未決事項的結果 不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。
2017年4月27日,芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“專家組”)的一個小組根據和解提議,發現RBC Capital以一種或多種方式從事未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説,小組發現,RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行了EFRP交易。雖然交易的目的是在RBC Capital 賬户之間轉移頭寸,但小組認為,交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止WASH交易的規定。小組認為,RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解要約,小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日,CFTC發佈命令,對RBC Capital上述活動以及相關指控進行立案和和解指控 。該命令要求RBC Capital停止並停止違反適用的規定,支付500萬美元的民事罰款,並遵守各種條件,包括有關 公開聲明和未來與委員會合作的條件。
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多家監管機構 正在對包括加拿大皇家銀行資本公司在內的多家銀行和其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為進行調查。從2015年開始,在美國和加拿大,RBC Capital和/或RBC Capital的間接母公司加拿大皇家銀行可能被提起集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商 ,其中包括全球外匯交易中的串通行為。2018年8月,美國地區法院發佈了最終命令,批准加拿大皇家銀行與階級原告達成和解。2018年11月,之前選擇退出和解的某些機構原告向美國地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月,美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行的選擇退出訴訟,但批准了原告修改申訴的動議。加拿大的集體訴訟仍懸而未決 RBC Capital已就一類間接買家提起的訴訟達成和解,金額微乎其微。 RBC Capital正在等待法院對和解的最終批准。根據目前已知的事實,管理層目前無法預測這些集體問題的最終結果或最終解決的時間。
2015年4月13日,加拿大皇家銀行資本的關聯公司--加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(“加拿大皇家銀行巴哈馬”)在法國被控合謀騙税。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律,並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束,並於2017年1月12日做出裁決,宣判該公司和其他被告無罪,2018年6月29日,法國上訴法院維持無罪。無罪釋放的人正在被上訴。
包括加拿大、英國和美國在內的世界各地的多個監管機構以及競爭和執法機構正在對小組銀行過去提交的與美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定有關的某些意見進行調查 。這些調查的重點是有關小組成員中的銀行之間串通提交某些LIBOR利率的指控。加拿大皇家銀行是某些倫敦銀行同業拆借利率小組的成員,包括美元倫敦銀行間同業拆借利率小組,過去一直是監管機構要求提供信息的對象。此外,在美國提起的有關倫敦銀行間同業拆借利率設定的私人訴訟中,加拿大皇家銀行和其他美元面板銀行被列為被告,其中包括已合併到美國紐約南區地區法院的多起集體訴訟。這些私人訴訟中的投訴根據各種美國法律對我們和其他小組銀行提出索賠,包括美國反壟斷法、CEA、 和州法律。2018年2月28日,集體訴訟原告關於加拿大皇家銀行的集體訴訟原告要求認證該班的動議被駁回。因此,除非上訴推翻裁決,否則加拿大皇家銀行不再是任何未決集體訴訟的被告 。加拿大皇家銀行仍然是各種倫敦銀行間同業拆借利率個人行動的一方。
除了倫敦銀行同業拆借利率訴訟,2019年1月,包括RBC Capital在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名 ,指控洲際交易所於 2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理 後,違反了美國反壟斷法和普通法中不當得利的原則。2020年3月26日,被告駁回ICE LIBOR訴訟的動議獲得批准。 2020年4月24日,原告提交上訴通知書。2020年8月,RBC Capital就費城市政府提起的個人LIBOR訴訟達成和解。根據目前已知的事實,目前無法預測這些程序的最終結果或解決的時間。
有關更多詳細信息,請參閲RBC Capital的BD表格,該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。
RBC Capital將僅充當USCI的清算經紀人,因此將為代表USCI執行和清算交易支付佣金。RBC Capital 並未説明本招股説明書的充分性或準確性。RBC Capital不會對USCF採取任何監督行動,也不會參與USCF或USCI的管理。
USCI的 FCM均不隸屬於USCI或USCF。因此,USCF和USCI都不認為USCI的任何FCM或其各自的交易主體因擔任USCI的FCM而產生任何利益衝突。
Marex 北美有限責任公司
2021年8月23日,信託代表USCI與Marex North America,LLC(“MNA”)簽訂了商品期貨客户協議(“MNA”) ,作為USCI的FCM。本協議要求MNA向USCI提供有關為USCI購買和銷售期貨 合同和其他商品相關投資的服務,在每種情況下,均可由MNA或通過MNA為USCI的 賬户購買或出售。
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MNA的主要地址是紐約麥迪遜大道360號,3樓,NY 10017。MNA在美國CFTC註冊為FCM。MNA是各種美國期貨交易所的成員。
MNA於2020年9月與CFTC達成和解,就未能滿足最低調整後淨資本要求支付250,000美元的罰款。 MNA在計算其淨資本要求時,錯誤地計入了其簽訂的為附屬公司提供循環信貸額度擔保的協議所產生的扣減。
MNA將僅作為USCI的清算經紀人,因此將為代表USCI執行和清算交易支付佣金。MNA未對本披露文件的充分性或準確性進行評估。MNA不會對USCF採取任何監督行動,也不會參與USCF或USCI的管理。
商品交易顧問
目前,USCF 聘請SummerHaven擔任大宗商品交易顧問。SummerHaven為USCF提供有關SDCI和USCI投資決策的諮詢服務。其諮詢服務包括,但不限於,根據SummerHaven和USCF之間的諮詢協議,就USCI購買、出售或持有大宗商品權益提供建議。對於這些服務,USCF向SummerHaven支付 費用。有關SDCI和USCI交易計劃的其他信息,請參閲“有關SDCI和USCI交易計劃的其他信息”。此外,USCF還聘請SummerHaven擔任USCI的大宗商品交易顧問。
SummerHaven的主要業務地址是康涅狄格州斯坦福德06902號東大街1266號Soundview Plaza四樓。
除以下所述外,在過去五(5)年中,沒有任何針對SummerHaven或其委託人的物質、民事、行政或刑事訴訟待決、上訴或結案。
2021年5月18日,在不承認或否認CFTC的調查結果或結論的情況下,SummerHaven就CFTC因 在2018年7月或前後為第三方的商品期貨投資組合執行的某些交易而提起的行政訴訟達成和解。此類交易的目的是將頭寸從一個FCM轉移到另一個FCM。商品期貨交易委員會聲稱,這些交易構成了《商品交易法》和根據商品交易法頒佈的商品交易委員會條例所禁止的“洗牌”交易。商品期貨交易委員會還聲稱,這些交易是非競爭性交易,因此違反了商品期貨交易委員會第1.38條規定,它們的進入證明瞭監管失誤。關於和解,SummerHaven已同意支付500,000美元的民事罰款,並停止違反所指控的商品交易法和CFTC法規的行為。
USCF還 與Shim簽訂了許可協議。根據本許可協議,USCF向Shim支付使用某些名稱和標記的許可證,包括與USCI有關的SDCI。
Shim的主要業務地址是康涅狄格州斯坦福德06902號東大街1266號Soundview Plaza四樓。
美國移民局的費用和開支
此 表描述瞭如果您購買並持有USCI股票可能需要支付的費用和開支。您應該注意到,您可能會向經紀公司支付買賣USCI股票的佣金 ,這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的 創建和兑換費。見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費,“ 第74頁。
年度 基金運營費用(您每年支付的費用佔投資價值的百分比)
管理費 | 0.80 | % | ||
經銷費 | 無 | |||
其他基金開支 | 0.21 | % | ||
年度基金運營費用總額 | 1.01 | % | ||
(1) | 基於截至2021年12月31日的2021日曆年的金額。以美元計的各項費用金額 如下表所示。如本表所示,(I)專業開支 包括法律、審計、税務會計及印刷費用;及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的金額。 |
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管理費 | $ | 1,681,043 | ||
職業費 | $ | 212,800 | ||
經紀佣金 | $ | 151,236 | ||
獨立董事和高級官員開支 | $ | 45,061 | ||
這些金額基於 USCI的平均總淨資產,即USCI每日總淨資產除以 一年的日曆天數之和。截至2021年12月31日,USCI的平均總淨資產為210,130,456美元。
盈虧平衡分析
下面的盈虧平衡分析顯示假設投資於單個單位的贖回價值所需的大約美元回報和百分比 等於投資完成12個月後的投資額。出於本盈虧平衡分析的目的,假設單位初始售價為49.90美元,等於2022年2月28日的每股資產淨值。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡,假設出售價格為49.9美元(2022年2月28日的資產淨值),這項投資必須產生0.984%的回報或0.491美元,四捨五入為0.49美元。
此盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子,與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。
假定每股初始售價(1) | $ | 49.90 | ||
管理費(0.80%)(2) | $ | 0.399 | ||
創作籃子費用(0.010%)(3) | $ | (0.001 | ) | |
估計經紀服務費(0.072%)(4) | $ | 0.036 | ||
利息收入(0.024%)(5) | $ | (0.012 | ) | |
註冊費(0.00%) | $ | 0.000 | ||
獨立董事和高管支出(0.021%)(6) | $ | 0.011 | ||
專業費用(0.117%)(7) | $ | 0.058 | ||
一年結束時贖回價值所需的交易收益(損失)數額,以等於股票的初始售價 | $ | 0.491 | ||
每股初始售價百分比 | 0.984 | % |
(1) | 為了顯示假設的股票投資將如何在未來12個月內實現盈虧平衡, 本盈虧平衡分析使用假設的初始賣出價格每股49.90美元,該價格 基於2022年2月28日USCI收盤時的每股資產淨值。投資者 應注意,由於USCI的資產淨值每天都在變化,因此任何一天的盈虧平衡金額 都可能高於或低於此處反映的金額。 |
(2) | 根據合同,USCI有義務按其平均總淨資產 每年向USCF支付0.80%的管理費。“平均淨資產總額”是USCI每日淨資產總額(USCI資產淨值按“計算每股資產淨值” 第69頁開始計算)除以一年中的日曆天數之和。在休市日 ,每日淨資產總額是指市場開市前一天的每日淨資產總額。有關USCI淨資產的討論,請參見第7頁。 |
(3) | 授權的 參與者需要為他們下的每個訂單支付350美元的創建籃子費用 以創建一個或多個籃子。此盈虧平衡分析假設對單個單位進行投資 ,這將等於350美元的創建籃子費用除以流通股總數 加上創建籃子創建的50,000股。此計算 將始終得到低於0.010%的值,但出於此盈虧平衡分析的目的,我們假設創建籃子費用為0.010%。 |
(4) | 此 金額基於按年率計算的USCI的實際經紀手續費。 |
(5) | 從USCI的資產中賺取的利息,包括其持有的美國國債。 |
(6) | 獨立 董事和高級管理人員支出包括支付給獨立董事和高級管理人員責任保險的金額。以上假設USCI截至2021年12月31日的平均總淨資產為210,130,456美元,與相關公共基金截至2021年12月31日的平均總淨資產合計。截至2021年12月31日止年度,支付給獨立董事的費用總額為1,082,000美元,而USCI根據其平均總淨資產與相關公共基金的平均總淨資產合計而承擔的費用的可分配部分為45,061美元。 |
(7) | 專業費用包括法律費用、審計費用、税務會計費用和印刷費用。USCI估計,截至2021年12月31日的一年,可歸因於專業費用的成本為212,800美元。 盈虧平衡表中的數字假設USCI在截至2021年12月31日的一年中的平均總淨資產為210,130,456美元 。 |
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利益衝突
在購買股票之前,您應該考慮USCI的結構和運營中目前存在的 和潛在的未來利益衝突。USCF、Shim和SummerHaven將使用此衝突通知作為對任何索賠或其他程序的辯護。如果USCF、SHIM或SummerHaven不能充分解決這些利益衝突,可能會影響USCI和相關公共基金實現其投資目標的能力 。
USCF、Shim和SummerHaven的官員、董事和員工並不專門致力於USCI。這些人是可能與USCI競爭其服務的其他實體的董事、官員或僱員。他們對USCI和其他實體的責任可能會發生衝突。
USCF、Shim和SummerHaven已採取政策,禁止這些公司及其負責人、高級管理人員、董事和員工交易USCI或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止發生利益衝突,即USCF、SHIM、SummerHaven或其負責人、高級管理人員、董事或員工可以在USCI或任何相關公共基金之前或針對USCI或任何相關公共基金交易自己的賬户。
USCF目前擁有管理USCI投資和運營的唯一權力,這可能允許它以促進自身利益的方式行事 ,這可能會與您的最佳利益發生衝突。股東的投票權非常有限,這將限制他們影響諸如修訂信託協議、改變USCI的基本投資政策、解散信託基金或出售或分配USCI資產等事項的能力。
USCF是USCI及相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突,其對USCI的交易決定 可能會受到它們對其管理的其他基金的影響。
此外,如有需要,USCF還需要對相關公共基金的高級管理人員和董事進行賠償。這一潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償 賠償,則USCF可能會終止,您的投資可能會損失。
衝突程序的解決
信託協議 規定,當USCF或其任何關聯公司與信託之間存在或發生利益衝突時,USCI或任何股東或任何其他人士將考慮各方的相對利益(包括其自身利益)、與該等利益相關的利益和負擔、任何習慣或公認的行業慣例以及任何適用的公認會計慣例或原則,就此類利益衝突 採取任何解決方案或行動。
指定專家和律師的興趣
USCF已聘請 Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。USCF代表信託和USCI聘請的律師事務所或任何其他專家都不是以或有費用的方式聘請的,他們負責就本發售文件的準備提供建議。他們中沒有人對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或信託和USCI的其他服務提供商 目前或未來有任何興趣。
USCI的所有權 或實益權益
截至2022年2月28日,USCF不知道有任何5%(5%)的股東持有USCI的股份。此外,截至該日,USCF擁有USCI的5股,USCF的任何董事或高管均不擁有USCI的任何股份,SummerHaven及其任何委託人也不擁有USCI的股份。
USCF的受託責任和監管職責
本應由USCF承擔的一般受託責任 (由於此類責任嚴格禁止受託人在與其受益人的交易中代表受託人發生利益衝突,這將使其在此描述的信託運作變得不可行 ),由信託協議的條款(所有股東通過認購股份, 被視為同意)取代。
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此外, 根據信託協議,USCF作為信託的發起人負有以下義務:
· | 將 用於信託的業務和事務,其酌情決定的時間 (真誠地行使)是為信託和股東的利益進行信託業務和事務所必需的 ; |
· | 執行、 存檔、記錄和/或發佈所有證書、聲明和其他文件,並執行任何和 適用於信託的成立、資格和運作及其在所有適當司法管轄區開展業務的其他事項; |
· | 任命 和免去獨立的公共會計師審計信託的賬目並聘請律師 代表信託; |
· | 盡最大努力保持信託作為法定信託的地位,以符合州法律的目的 和作為合夥企業的美國聯邦所得税; |
· | 根據信託和本招股説明書的目的,投資、再投資、持有未投資、出售、交換、寫出期權、租賃、出借,並在信託協議允許的範圍內 質押、抵押和質押USCI的資產; |
· | 對信託資產的保管和使用負有受託責任,無論是否由USCF直接擁有或控制; |
· | 將 輸入每個授權參與者並與其執行協議,從授權參與者接收並處理正確提交的採購訂單,接收創建籃子存款,為提交採購訂單的授權參與者的賬户交付 或導致將創建籃交付給該帳户; |
· | 接收來自授權參與者的 並處理,或使營銷代理正確處理 提交的贖回訂單,通過 儲存庫接收來自贖回授權參與者的贖回訂單,並隨即取消或導致取消,與贖回對應的股票 個待贖回籃子; |
· | 根據需要與存儲庫進行交互 ; |
· | 根據USCF的決定,將職責委託給一名或多名管理員;以及 |
· | 將職責委託給一個或多個商品交易顧問或其他顧問,由USCF決定。 |
在法律(普通或法定)或衡平法的範圍內,USCF對信託負有責任(包括信託責任)和責任, USCI、股東或任何其他人,USCF將不對信託、USCI、股東或任何其他人負責 其善意依賴信託協議或本招股説明書的規定,除非這種依賴構成USCF的重大疏忽 或故意不當行為。
根據特拉華州法律,法定信託的實益擁有人(例如USCI的股東)在某些情況下可代表其本人及所有其他處境相似的實益擁有人提起法律訴訟(“集體訴訟”),以追討違反受託責任的損害賠償,或代表法定信託(“衍生訴訟”)向未能或拒絕提起訴訟以追討損害賠償的第三方追討損害賠償。此外,受益所有人可能有權在符合某些法律要求的情況下,向聯邦法院提起集體訴訟,以執行他們根據聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和條例所享有的權利。因購買或出售其實益權益而蒙受損失的受益所有人可以向USCF追回此類損失,因為USCF違反了聯邦證券法的反欺詐條款。
在某些情況下,股東也有權向商品期貨交易委員會提起賠償程序,起訴USCF(註冊商品池運營商)、FCM以及根據CEA及其頒佈的規則和條例需要註冊的各自員工的賠償程序。私人訴權由CEA授予。因此,期貨和商品池的投資者可以援引其規定的保護措施。
前述概述概述了聯邦法律下股東可獲得的補救措施,是基於截至本招股説明書發佈之日的法規、規則和決定 。由於這是一個快速發展和變化的法律領域,認為他們可以 對上述任何一方提起法律訴訟的股東應諮詢自己的律師,以評估此時適用法律的狀況 。
責任和賠償
根據信託協議,USCF、受託人及其各自的關聯公司(統稱“承保人”)不對信託、USCI或任何股東因信託或USCI的任何行動或不作為而遭受的任何損失承擔責任,並且(Ii)在這兩種情況下,不對任何股東或其受讓人的全部或任何部分資本或利潤的返還或償還承擔個人責任,前提是該承保人真誠地、確定該行為過程 符合信託或美國移民局的最佳利益,且該行為過程不構成該被保險人的重大疏忽或故意不當行為 。承保人不對USCF以合理謹慎方式選擇的任何管理人或其他受委託者的行為或故意不當行為負責,但受託人及其附屬公司在任何情況下均不對USCF選擇為信託提供服務的任何管理人或其他受委託人的行為或故意不當行為負責 。
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信託協議 還規定,USCF(以及代表信託或USCI提供服務並在信託協議規定的USCF權限範圍內行事的任何其他受保人員)應由信託(或由USCI單獨向 與單個基金有關或與另一基金不成比例地影響某一基金的範圍)賠償 任何損失、判決、負債、費用和金額,以了結其為解決與信託或基金的活動有關的任何索賠而支付的任何損失、判決、負債、費用和金額。條件是:(I)USCF代表信託或基金(視情況而定)或為其提供服務,並真誠地確定該行為過程符合信託或基金(視情況而定)的最佳利益,並且該責任或損失不是由於USCF方面的嚴重疏忽、故意不當行為或違反信託協議而造成的,以及(Ii)任何此類賠償只能從信託或USCI的資產中追回。信託協議允許的所有 獲得賠償的權利不受USCF解散或以其他方式停止存在,或USCF撤回、裁決破產或無力償債,或根據破產法第11章由或針對USCF提出自願或非自願破產申請的影響。
USCF不得因涉嫌違反美國聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、債務或費用 獲得賠償 ,除非(I)已就涉及特定受賠人的涉嫌違反證券法的每一項指控的是非曲直進行了成功裁決,並且法院批准了對此類費用(包括但不限於訴訟費用)的賠償, (Ii)此類索賠已被有管轄權的法院駁回,損害了對特定受賠人的案情,並且法院批准了對此類費用的賠償(包括但不限於,訴訟費用)或(Iii)有管轄權的法院批准針對特定受賠人的索賠和解,並認定應對和解和相關費用進行賠償。
任何賠償的付款應酌情在信託中的系列基金之間分配,包括USCI。信託及其系列 不應產生任何保險部分的費用,該部分保險為任何一方提供任何責任的保險,而信託協議禁止 對該責任進行賠償。
如果(I)法律訴訟與USCF代表信託或任何基金履行職責或提供服務有關;(Ii)法律訴訟是由信託或任何基金以外的一方發起的,則信託應在該訴訟、訴訟或訴訟最終處置之前支付為針對USCF的威脅或待決的民事、行政或刑事訴訟、訴訟或訴訟而產生的費用 。和(Iii)USCF承諾在信託協議下它無權獲得賠償的情況下,將預支資金連同利息償還給信託或任何基金(視情況而定)。
如果信託或任何基金(視情況而定)成為任何索賠、爭議、索求或訴訟的一方,或因任何股東(或受讓人)與信託或任何基金(視情況而定)的業務無關的義務或債務或與之相關的義務或債務而招致任何損失、責任、損害、成本或費用,則根據《信託協議》,該股東(或受讓人累計)必須對所有此類損失、責任、損害進行賠償、辯護、持有並無害,並補償或該基金(如適用) 發生的成本和費用,包括律師費和會計費。
受託人 不會對信託或信託所屬的任何其他人或任何其他協議承擔責任或交代責任,但受託人本人的重大疏忽或故意不當行為除外。USCF還賠償受託人(以受託人和個人的身份)及其繼任人、受讓人、法定代表人、高級人員、董事、股東、僱員、代理人和受僱人,以及以任何方式與 與 有關或由此產生的任何和所有法律責任、義務、損失、損害、罰款、税款(不包括受託人就其服務收取的任何補償或受託人根據信託協議收到的任何彌償款項)、索賠、訴訟、訴訟、費用、開支或支出(包括合理的法律費用和開支)。信託的運作或終止,信託作為一方的任何其他協議的簽署、交付和履行,或者受託人的行為或不作為,但因任何受補償方的嚴重疏忽或故意不當行為而產生的費用除外。
法律條文
根據適用法律,USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的作為、不作為或行為符合信託和USCI的最佳利益,並且作為此類損失、責任、損害、成本或費用的基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果,並且此類責任或損失不是USCF疏忽或不當行為的 結果時,才能支付USCF的賠償,並且此類賠償或無害的賠償或協議只能從USCI的資產 中追回,而不能單獨從USCI的成員那裏追回。
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聯邦和州證券法條款
本次發行 是根據聯邦和適用的州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構的立場是,除非滿足某些條件,否則禁止因涉嫌違反此類法律而對美中金融合作基金進行賠償。
這些條件 要求不得就因涉嫌違反聯邦或州證券法而引起或產生的任何損失、債務或費用 對USCF或USCI的任何承銷商進行賠償,除非:(I)已就涉及涉嫌違反證券法的每一項指控對尋求賠償的一方的案情作出成功裁決,並且法院批准了賠償; (Ii)此類索賠已被有管轄權的法院駁回,並對尋求賠償的一方的案情造成損害; 或(Iii)有管轄權的法院批准針對尋求賠償的一方的索賠和解,並認定應對和解和相關費用進行賠償,但條件是,在尋求批准之前,USCF或其他受賠方必須通知法院監管機構對此類賠償所持的立場。這些機構是美國證券交易委員會和原告聲稱向其提供或出售權益的一個或多個州的證券管理人。
1933年法案和NASAA準則的條款
鑑於根據1933年法案產生的責任的賠償 可能被允許給USCF或其董事、高級管理人員或控制信託和USCI的人員 ,USCI已被告知美國證券交易委員會和各個州的行政人員認為這種賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(NASAA)商品池指南中表達的公共政策 ,因此無法強制執行。
管理層; 股東投票
USCI的股東 不參與管理或控制,對信託的運營或業務沒有發言權。
USCF通常有權修改信託協議,因為它適用於信託,前提是股東只有在特拉華州或聯邦法律或交易所規則或法規明確要求的情況下才有權投票,或者如果USCF以其唯一的自由裁量權 提交給股東。除非經受託人以指示函形式同意,否則影響受託人的任何修訂對受託人均無約束力或對受託人有效。
會議
信託的股東會議可由USCF召開,並可應持有信託或USCI至少50%已發行股份的股東的書面要求(視情況而定)召開。USCF應在美國郵寄或以電子方式向USCI的所有股東發送關於會議和會議目的的書面通知,該通知應在該通知郵寄後不早於 30天也不超過60天的日期舉行,並在合理的時間和地點舉行。如果會議是應股東的書面請求召開的,則該書面通知應在USCF收到該書面請求後不超過45天內郵寄或傳遞。任何會議通知應附有將在會議上採取的行動的説明。 股東可親自或委託代表在任何此類會議上投票。
股東以投票方式要求或允許採取的任何行動,均可在未經會議書面同意的情況下采取,列明所採取的行動。 此類書面同意在任何情況下均應視為會議投票。如果USCF徵求任何股東對信託、USCI或任何股東在信託協議中預期的任何行動的投票或同意,則募集應通過按照信託協議規定的方式向每位股東發出通知的方式進行。信託協議規定, 股東被視為已同意USCF在股東通知中建議的任何提議,除非該等股東及時 反對該提議。因此,如果股東沒有作出迴應,其效力就如同該股東已就擬採取的行動提供了肯定的書面同意一樣。USCF和與信託進行交易的所有各方可以依賴於此類被視為活動而採取行動。
終止 事件
在發生下列任何事件時,信託基金將在任何時間解除:
· | 提交解散或撤銷USCF章程的證書(以及在向USCF發出撤銷但未恢復其章程的通知之日起90天內到期),或在USCF書面通知其退出為贊助商後,除非(I)在時間 時至少還有一名保薦人且該保薦人繼續經營信託業務,或(Ii)在上述退出事件發生後90天內,所有剩餘股東 書面同意繼續信託業務並選擇,自該活動的 日期起生效,一個或多個後續贊助商。如果信託因退出事件和所有剩餘股東未能繼續信託業務並未能在退出事件發生後120天內按上述規定指定繼任發起人而終止,持有資產淨值至少超過50%的股份的股東(不包括USCF及其附屬公司持有的股份)可選擇成立新的法定信託或重組信託,以繼續信託的業務。遵守信託協議中規定的相同條款和規定。任何此類選舉還必須為選舉重組信託的保薦人提供 。如果作出這樣的選擇,信託的所有 股東應受此約束,並繼續作為重組後的信託的股東。 |
50 |
· | 發生任何會使信託的繼續存在成為非法的事件。 |
· | 在 USCF作為商品池運營商的註冊被暫停、撤銷或終止的情況下,或者在NFA作為商品池運營商的成員資格被暫停、撤銷或終止的情況下(如果在 任何情況下,此時需要進行此類註冊,除非此時至少還有一位贊助商的註冊或會員資格未被暫停、撤銷或終止)。 |
· | 信託變得無力償債或破產。 |
· | 持有資產淨值至少75%(75%)股份的 股東(其中 不包括USCF的股份)投票解散USCI,並在終止生效日期前不少於 個工作日將通知發送給USCF。 |
· | USCF確定USCI的淨資產合計相對於信託的運營費用 使繼續信託業務變得不合理或不審慎。 |
· | 根據1940年法案,該信託公司必須註冊為投資公司。 |
· | DTC 無法或不願繼續履行其職能,並且沒有類似的替代者 。 |
書籍 和記錄
信託和USCI將他們的記錄和帳簿保存在USCF的辦公室,位於1850 Mt.Diablo Boulevard,Suite640,Walut Creek,California 94596,或位於50 Post Office Square,Boston,Massachusetts,02110的行政長官辦公室,或行政代理辦公室,包括行政代理人,可在隨後通知時指定。在信託和USCI的正常營業時間內,任何人在合理的 時間內,在合理的提前通知下,證明該人是股東,即可 查閲賬簿和記錄。
信託基金在USCF的辦公室中保存了一份信託協議的副本,供任何股東在合理的提前通知下 在正常營業時間內合理提前通知的情況下隨時查閲。
提交給股東的聲明、文件和報告
在每個財政年度結束時,信託將向銀行、經紀交易商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份年度報告,以便在財政年度結束時分發給每位股東,其中包含信託的經審計財務報表 以及有關信託和USCI的其他信息。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦商品法以及美國或USCF可能選擇的任何其他司法管轄區 的任何其他證券和藍天法律對股票進行登記和資格認定。USCF負責編制美國證券交易委員會、紐約證交所Arca和商品期貨交易委員會要求的所有報告,但已與管理人簽訂了 協議,以美國證券交易委員會、CFTC和紐約證交所Arca代表信託的名義編制這些報告。
信託的財務報表將根據法律要求和USCF的指示,由USCF不時指定的獨立註冊公共會計事務所進行審計。應股東的要求,信託將向股東提供會計師報告。 信託將根據其律師或會計師的建議,根據適用的法規、規則或法規不時提出的要求進行選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。
除了提交給美國證券交易委員會的定期報告外,包括10-K年度報告、10-Q季度報告和8-K當前報告,所有這些報告都可以在美國證券交易委員會的網站上獲得,網址為Www.sec.gov 或在USCI的網站上Www.uscfinvestments.com, 根據信託協議,信託將以下列規定的方式向股東提供以下報告:
年度 報告。在每個財政年度結束後90天內,USCF應安排提交一份包含以下內容的 年度報告:
(i) | 信託的財務報表,包括但不限於信託會計年度結束時的資產負債表和該會計年度的損益表、信託權益表和財務狀況變動表,應按照美利堅合眾國一貫適用的公認會計原則編制,並應由在公共公司會計監督委員會註冊的獨立註冊會計師事務所進行審計。 |
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(Ii) | 報告所涉期間信託基金活動的一般説明, 和 |
(Iii) | 信託與USCF或其任何附屬公司之間的任何重大交易的報告,包括信託支付的費用或補償,以及USCF或任何此類附屬公司為該等費用或補償而提供的服務。 |
季度報告 。在每個財政年度每個季度結束後的45天內,USCF應安排提交一份季度報告,其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表,其中每一份都可以未經審計,但應由USCF證明為公平地反映了信託在報告所涵蓋期間的財務狀況和運營結果。該報告還應包含對報告所涵蓋期間與信託業務有關的任何重大事件的描述。
每月 報告。在每個月結束後的30天內,USCF應安排交付一份包含賬户報表的月度報告,其中將包括規定 期間的收益(虧損)報表和資產淨值變動表。此外,賬户報表將披露信託、USCF、大宗商品交易顧問、FCM之間或其委託人之間以前未在本招股説明書或其任何修正案、其他賬户報表或年度報告中披露的任何重大業務往來。
信託將在美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca的適用要求的範圍內向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人,如信託公司,可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。信託和USCI將在上發佈上述相同的信息Www.uscfinvestments.com.
財年 年
USCI的會計年度 為日曆年。USCF可能會選擇另一個會計年度。
管轄法律;同意特拉華州管轄權
USCF、The Trust、USCI、DTC(作為USCI全球股票證書的註冊所有人)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、The Trust、USCI和DTC,通過接受股份,每個DTC參與者和每個股東同意接受特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的專屬管轄權。任何人對USCF、信託或USCI主張特拉華州司法管轄權不需要 這樣的同意。
法律事務
訴訟 和索賠
有時,USCF、信託和USCI可能主要涉及其正常業務過程中產生的法律程序。信託基金或美國移民局目前均未參與任何重大法律程序。此外,USCF作為信託的發起人和相關公共基金的普通合夥人,可能會不時捲入因其在正常業務過程中的運作而引起的訴訟。除本文所述外,USCF目前並未參與任何重大法律程序。
最佳 戰略行動
2022年4月6日,在最佳策略基金I,LP提起的訴訟中,USO和USCF被列為被告。最佳策略基金I,LP據稱是USO期權合約(“最佳策略行動”)的投資者。這起訴訟正在美國康涅狄格州地區法院進行,民事訴訟編號3:22-cv-00511。
最佳策略行動根據修訂後的1934年證券交易法(“1934年法”)、規則10b-5和康涅狄格州統一證券法提出索賠。它旨在挑戰於2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明,以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明,這些聲明與某些非常的市場狀況和導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險有關,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。訴狀要求損害賠償、利息、費用、律師費和公平的救濟。
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USCF和USO 打算積極抗辯此類主張。
美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會調查和解
2021年11月8日,美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議,涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會工作人員分別發佈的某些富國銀行通知 中所述的事項,詳情如下。
2020年8月17日,美國商會、美國索和樂福收到美國證券交易委員會工作人員發來的《威爾斯通知》(“美國證券交易委員會威爾斯通知”)。美國證券交易委員會威爾斯通知稱,美國證券交易委員會工作人員已初步決定建議美國證券交易委員會對美林、美索和樂福提起強制執行訴訟,指控其違反了《1933年證券法》(修訂本)第17(A)(1)和17(A)(3)條以及1934年《證券交易法》第10(B)條。修正案(“1934年法案”)及其細則10b-5。
隨後,USCF、USO和Love先生於2020年8月19日收到CFTC工作人員的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出,CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起執法行動,指控他們違反了經修訂的1936年商品交易法(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條,《美國法典》第7編第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年),以及CFTC條例4.26、4.41和180.1(A), 17 C.F.R.§4.26、4.41、180.1(A)(2019年)。
2021年11月8日,根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議,美國證券交易委員會發布了一項命令,啟動停止訴訟程序,作出調查結果,並根據1933年法令第8A條發出停止和停止令,指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致任何違反1933年法令第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節(“美國證券交易委員會命令”)的行為。 在美國證券交易委員會命令中,美國證券交易委員會作出以下裁決:從2020年4月24日至2020年5月21日,USCF和USO違反了1933年法案第17(A)(3)條,該條款規定,“任何人在提供或出售任何證券時,從事對購買者構成欺詐或欺騙的任何交易、行為或業務過程均屬違法。”美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊同意在不承認或否認其中所載調查結果的情況下將其列入《美國證券交易委員會》命令,但管轄權問題除外。
另外,2021年11月8日,CFTC根據USCF提交的和解提議,根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令,啟動停止和停止程序,作出調查結果,併發出停止和停止令,指示USCF停止 ,停止實施或造成任何違反CEA第4O(1)(B)條、《美國法典》第7編第6O(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)的行為。 17 C.F.R.第4.41(A)(2)條(“CFTC令”)。在CFTC命令中,CFTC發現,從2020年4月22日起至2020年6月12日,USCF違反了CEA第4o(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2),該條例規定,任何商品池運營商(CPO)從事“任何交易、實踐、或業務過程中欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者“,並禁止CPO以”欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者“的方式進行廣告宣傳。USCF同意CFTC命令的條目 ,但不承認或否認其中所載的調查結果,但管轄權除外。
根據 美國證券交易委員會命令和商品期貨交易委員會命令,除了被勒令停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第 17(A)(3)節、《消費者權益保護法》第4O(1)(B)節和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)的行為外,還需向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(2500,000美元)的民事罰款,其中美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會分別向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付100.02萬 5萬美元(125萬美元)。根據訂單允許的補償 。
在 Re:美國石油基金,有限責任公司證券訴訟
2020年6月19日,USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱是股東Robert Lucas提起的集體訴訟(“Lucas集體訴訟”)的被告。此後,法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併,並任命了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在美國紐約南區地區法院根據 Re中的標題:美國石油基金,LP證券訴訟,民事訴訟編號1:20-cv-04740。
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2020年11月30日,首席原告提出修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。經修訂的Lucas類起訴書 根據1933年法案、交易法和規則10b-5提出索賠。修改後的盧卡斯等級申訴對註冊中的聲明提出質疑 於2020年2月25日和2020年3月23日生效的聲明,以及隨後至2020年4月的公開聲明,涉及導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況和隨之而來的風險,包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas Class起訴書聲稱是由USO的一名投資者 代表一類在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的類似股東並根據受到質疑的註冊聲明提出的。經修訂的Lucas Class起訴書試圖證明一個類別並判給該類別 補償性損害賠償,金額將在審判中確定,以及費用和律師費。修改後的盧卡斯類別起訴書 將被告USCF,USO,John P.Love,Stuart P.Crumaugh,Nicholas D.Gerber,Andrew F Ngim,Robert L.Nguyen,Peter M.Robinson, Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III,以及營銷代理Alps Distributors,Inc.和授權參與者: ABN Amro,BNP Paribas Securities Corporation,Citadel Securities LLC,Citigroup Global Markets,Inc.,瑞士信貸證券美國有限責任公司, 德意志銀行證券公司,高盛公司,J.P.Morgan Securities Inc.美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。
主要原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗集團 Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際有限公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC和瑞銀證券有限責任公司的索賠的通知。
USCF、USO和 中的個別被告在Re:美國石油基金,有限責任公司證券 訴訟打算對這種説法進行激烈的抗辯,並已採取行動要求解僱他們。
王 集體訴訟
2020年7月10日,據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon、Malcolm R.Fobes,III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、Credit Suisse Securities USA LLC、Deutsche Bank Securities Inc.、高盛公司、JP Morgan Securities Inc.美林專業清算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、瑞士信貸美洲證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD有限責任公司向美國加州北區地區法院提起民事訴訟 編號3:20-cv-4596(“Wang集體訴訟”)。
Wang Class 訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權,對2020年3月19日登記聲明中的披露提出質疑。它 指控被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。
Mehan 行動
2020年8月10日,據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R. Fobes,III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。作為案件編號,該案正在加利福尼亞州高級法院為阿拉米達縣待決。RG20070732。
梅漢行動 指控被告違反了他們對聯合監管組織的受託責任,在2020年3月19日的註冊聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況的提供和披露方面未能本着誠信行事 ,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。起訴書代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。Mehan訴訟中的所有訴訟程序都被擱置 等待駁回動議(S)在Re:United States Oil Fund,LP Securities訴訟。
USCF、USO和 其他被告打算積極抗辯此類指控。
在Re美國石油基金,LP衍生品訴訟
2020年8月27日,據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院分別向USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes, III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起兩起獨立的衍生訴訟,民事訴訟編號1:20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1:20-cv-06981(“AML訴訟”), 。
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坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴 幾乎相同。他們分別指控違反了《交易法》第10(B)、20(A)和21d條,以及其中的10b-5規則,以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善、 和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告涉嫌的行為,因為 2020年非同尋常的市場狀況導致石油需求急劇下降,包括新冠肺炎全球大流行 和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟中的原告已將他們的訴訟標記為與Lucas Class 訴訟有關。
2020年9月9日,法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢行動在美國石油基金有限責任公司衍生品訴訟中,民事訴訟第1號:20-cv-06974,並任命為聯合首席律師。中的所有程序 在Re美國石油基金,有限責任公司衍生品訴訟 是否暫緩處理動議(S)駁回在Re:美國石油基金,有限責任公司證券訴訟。
USCF、USO和 其他被告打算在#年積極抗辯在Re United State Oil Fund,LP衍生品訴訟。
法律意見
已保留Richards,Layton &Finger,P.A.,就本協議項下發行的股票向信託公司和USCF提供建議,並將本協議項下發行的股票的有效性傳遞給 。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了關於本文所述聯邦所得税問題的意見。
專家
獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了USCI截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況報表,包括截至2021年和2020年12月31日的投資時間表,以及相關的運營報表, 截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度報告 合作伙伴資本和現金流的變化,該報表通過引用併入。USCI的財務報表以10-K表的形式包括在此,以Spicer Jeffries LLP於2022年2月25日的報告為依據,該報告是根據該公司作為會計和審計專家的權威而提供的。
材料:美國聯邦所得税考慮因素
以下 討論總結了購買、擁有和處置USCI股份所產生的重大美國聯邦所得税後果,以及截至本報告之日美國聯邦所得税的處理方式。一般來説,本討論適用於將其股票作為資本資產持有的股東 。本摘要並不是對適用於股票投資的所得税考慮因素的完整描述。例如,我們沒有描述可能與根據美國聯邦所得税法受到特殊處理的特定類型的股東 相關的税收後果,包括證券、大宗商品或貨幣的交易商或交易商、金融機構、免税實體、保險公司、持有股票的人作為“跨境”頭寸的一部分或作為聯邦所得税目的的“對衝”、“轉換”或其他綜合交易的一部分,或“功能貨幣”不是美元的股票的持有人 。此外,下面的討論是基於本守則的條款,以及截至本準則之日的條例(“財政部條例”)、裁決和司法裁決, 這些授權可能被廢除、撤銷或修改(可能具有追溯力),從而導致美國聯邦所得税後果不同於下文討論的後果。
如本文所用,股份的“美國股東”一詞是指,就美國聯邦所得税而言,(I)美國公民或美國居民,(Ii)在美國法律或其任何政治分區內或根據美國法律創建或組織的公司或其他被視為公司的實體,(Iii)其收入須繳納美國聯邦所得税的遺產,而不論其來源為何;或(Iv)受美國境內法院監督的信託(X),以及 守則第7701(A)(30)節所述的一個或多個美國人的控制,或(Y)根據適用的財政部條例在 中具有有效選擇權的有效選擇,被視為美國人。“非美國股東”是指既不是美國股東也不是合夥企業的股東。如果合夥企業持有我們的股份,則合夥人的納税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。如果您是持有我們股份的合夥企業的合夥人, 您應該諮詢您自己的税務顧問有關税務後果的問題。
USCF已收到信託律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見 ,根據本討論中所述的條件、限制和假設,美國聯邦所得税對USCI以及美國股東和非美國股東(定義如下)的重大後果將在以下段落中描述。在陳述其意見時,Eversheds Sutherland(US)LLP依賴於 本招股説明書中描述的事實和假設,以及信託和USCF所作的某些事實陳述。此意見 對國税局沒有約束力。沒有要求美國國税局就任何影響USCI或潛在投資者的事項做出裁決, 美國國税局可能不同意信託基金採取的税收立場。如果美國國税局在訴訟中挑戰信託的税務立場, 法院可能無法支持。
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建議每個潛在投資者根據其特定情況,就投資股票的美國聯邦所得税後果以及任何適用的州、地方或外國税收後果諮詢其自己的税務顧問。
税收 信託和美國移民局的狀況
根據《信託協議》和適用的州法律,該信託是作為特拉華州法定信託組織和運營的。 儘管該信託是法定信託,而且USCI是該信託的一系列,但由於其活動的性質,USCI將被視為合夥企業,而不是美國聯邦所得税的信託。此外,紐約證交所Arca的股票交易 將導致USCI被歸類為美國聯邦所得税 目的的“上市合夥企業”。根據該守則,公開交易的合夥企業一般須作為公司課税。然而,對於沒有根據1940年法案註冊的實體(如USCI) ,如果該實體的總收入的至少90%是其存在的每個納税年度的“合格收入”,則適用這一一般規則的例外情況。為此目的,“符合資格的收入”被定義為在相關部分包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益。此外,就合夥企業而言,主要活動是買賣商品(存貨除外)或與商品有關的期貨、遠期及期權, “合資格收入”包括商品及期貨、遠期、期權及掉期合約及與商品有關的其他名義主要合約的收入及收益。關於Eversheds Sutherland(US)LLP提供的意見,The Trust 和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP陳述了以下內容:
· | 在每個課税年度,USCI總收入的90%將來自(I)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、場外掉期交易、清算掉期和其他與大宗商品有關的名義本金合約的收入和收益, 和(二)利息收入; |
· | USCI 按照其管理文件和適用的 法律組織和運作;以及 |
· | USCI 尚未選擇,也不會選擇將其歸類為美國聯邦所得税公司 。 |
根據這些陳述,Eversheds Sutherland(US)LLP在第 部分中認為,USCI將被歸類為合夥企業,其作為公司不應 為美國聯邦所得税目的納税。USCI作為合夥企業而不是公司的税務將 要求USCF以一種符合資格收入例外的方式開展USCI的業務活動 。不能保證USCI在任何一年的運營將產生滿足資格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不會審查USCI對這些要求的持續遵守情況 ,並且沒有義務在事實、陳述或得出其意見所依據的適用法律發生任何變化時向信託公司、USCI或USCI的股東提供建議。
如果USCI在任何一年未能滿足符合資格的收入例外,但被美國國税局認定為疏忽且在發現後的合理時間內治癒的除外(在這種情況下,USCI可能被要求支付超過美國國税局確定的金額),USCI 將作為一家公司在美國聯邦所得税方面納税,並將按正常的 公司税率繳納美國聯邦所得税。在這種情況下,USCI的股東不會在他們的回報中報告他們在USCI的收益或虧損中所佔的份額。此外,在USCI當前和累積的收益和利潤範圍內,對股東的任何分配都將被視為普通股息。受持有期和其他要求的限制,任何此類股息都將是符合條件的股息,需繳納適用於長期資本利得的較低最高税率的美國聯邦所得税。如果分派超過USCI的盈利和利潤,則在股東持有其股份的範圍內,該分派將被視為資本返還,此後將被視為出售股份的收益。因此,如果USCI作為一家公司徵税,可能會對投資USCI的經濟回報和股票價值產生重大不利影響。
本摘要的其餘部分 假定,就美國聯邦所得税而言,USCI被歸類為合夥企業,不應作為公司納税。
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美國 股東
税收 股份所有權的後果
對美國移民局的收入徵税。USCI不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是,USCI 提交年度信息申報表,每個美國股東必須在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USCI合夥企業申報單上報告的USCI收入、收益、虧損、扣除和信用中可分配的 份額。這些項目必須報告 ,而不考慮股東在納税年度內作為分配從USCI獲得的現金或財產的金額(如果有)。 因此,如果USCI在納税年度以國債和其他投資的利息形式確認普通收入,以及從期貨合約和其他商品相關投資獲得的淨資本 ,股東必須報告他們在這些項目中的份額,無論USCI是否向股東進行任何分配。因此,股東可能會根據USCI確認的收入或收益 徵税,但不會收到用於支付由此產生的税款的現金分配,或者可能會收到 不足以支付此類債務的分配。由於USCF目前不打算進行分配,從USCI獲得分配收入或收益的美國股東 很可能需要為其從USCI分配以外的其他來源獲得的此類收入或收益的可分配份額納税。
每月 USCI損益分配和資本賬户重報慣例。根據《守則》第704節,合作伙伴在任何收入、收益、損失、扣減或信貸項目中的分配份額的確定由適用的組織文件 管轄,除非該文件提供的分配缺乏“重大的經濟影響 ”。如果分配符合合作伙伴在合夥企業中的利益,並考慮到與合作伙伴之間的經濟安排有關的所有事實和情況,則不會產生實質性的經濟影響。根據下文關於USCI將使用的某些慣例的討論,根據信託協議分配USCI收入應被視為具有重大經濟影響或符合股東在USCI中的利益。
如果合夥人在應納税年度內出售或以其他方式轉讓了合夥企業的權益,則準則一般要求 使用中期結賬或按日按比例分配的方法將該年度的合夥企業税項分配給合夥人。USCI採用中期結賬法分配税目,在這種方法下,收入、收益、損失、扣除和抵免 是在按市值計價的基礎上每月確定的,同時考慮了USCI當月的應計收入和扣除和收益以及 虧損(已實現和未實現)。然後,納税年度內每個月的税目將按照截至前一個月最後一個交易日收盤時他們所擁有的股份數量的比例在 股票持有人之間進行分配(“每月分配慣例”)。
根據每月分配慣例,在上個月最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在當月整月持有該股票,即使該投資者在當月出售了該股票。例如,投資者在一年的4月10日買入股票,並在同年5月20日賣出,將被分配可歸因於5月份的所有税目(因為他被視為持有至5月的最後一天),但不會被分配可歸因於4月份的任何税目。4月份可歸於該股票的税項將分配給在3月份最後一個交易日收盤時實際或被視為股票持有人的 人。
根據每月 慣例,投資者在同月買賣股票,因此在該月或上個月的最後一個交易日收盤時沒有持有(也不被視為持有)該股票,在任何時期內都不會獲得關於該股票的 分配。因此,投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配, 或者可能獲得關於他們沒有實際持有股票的期間的股票分配。
通過投資股票,美國股東同意,在沒有新的立法、監管或行政指導或司法裁決的情況下,它將按照上述每月分配慣例和美國國税局附表K-1或信託提供給股東的任何後續表格的方式提交美國聯邦所得税申報單。
此外,對於發行創新型貨幣籃子或贖回貨幣籃子的任何月份,USCI通常會將任何未實現收益或損失記入其現有股東的“賬面”資本賬户的貸方或借方。以這種方式調整的資本賬户將用於進行税收分配,以計入新股發行或贖回流通股時美國證券交易委員會資產的税基和公平市值之間的差異(所謂的“反向代碼第704(C)條 分配”)。這些調整的預期效果是將USCI資產在出資或贖回時存在的任何未實現增值 或折舊公平地分配給股東,用於賬面和税務目的。
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USCF相信 上述公約的應用符合《守則》的合夥條款和適用的財政部條例的意圖,由此產生的分配應具有實質性的經濟效果,否則應受到尊重,因為 符合美國聯邦所得税目的的股東在USCI的利益。《守則》和現行《財政部條例》 不明確允許採用這些慣例,儘管上述每月撥款慣例與適用的《財政部條例》所允許的方法以及要求撥款 以適當反映所有權權益變化的條款的立法歷史相一致。美國國税局可能會成功挑戰美國國税局的分配慣例,理由是它們不符合守則或財政部法規的技術要求,要求股東 報告的收入、收益、損失、扣除或信貸項目的份額比我們的慣例得到尊重時更多或更少。USCF 有權修改我們的分配方法,以符合未來財政部法規的要求。
USCI在進行税收分配時使用的慣例 可能會導致股東在美國聯邦所得税方面獲得的收益或虧損比其在持有其股票期間實現的經濟收益或虧損的比例更多或更少。在某些情況下,應税收入和經濟收入或損失之間的這種不匹配 可能是暫時的,在股票出售後的一年中會發生逆轉, 但可能是永久性的。例如,股東可以在購買其股份之前分配應計收入,從而導致股份基數的增加(見下文“股份税基”)。在隨後的股份處置中,額外的 基礎可能會產生資本損失,其扣除可能是有限的(見下文“對損失和某些 費用的扣除限制”)。
第754節選舉。美國移民局已使《法典》第754條允許的選舉在未經美國國税局同意的情況下不可撤銷。這次選舉的效果是,就二手市場出售而言,USCI將買方按其資產的計税基準的比例份額調整為公平市價,這反映在為 股份支付的價格中,猶如買方直接收購了USCI的資產權益。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益的基礎上與其在合夥企業資產的納税基礎上的份額之間的差異, 以便合夥人在處置資產時應分配的應税損益份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和USCI資產的税基,第754條的選舉對股票購買者的影響可能是有利的,也可能是不利的。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整,USCI將使用某些簡化的慣例和假設。特別是,USCI的所有股份轉讓將被視為在進行轉讓的月份的營業日結束時的價格(“單一 月價”)進行 股票收盤時價值最低的月份。根據《守則》第734(B)條和第743(B)條作出的調整將使用相同的每月慣例,包括參考每月單一價格。國税局可能會成功地 斷言所應用的慣例和假設是不適當的,需要進行不同的基數調整,這可能會對一些股東造成不利的 影響。
第 節1256份合同。出於美國聯邦所得税的目的,USCI通常被要求使用“按市值計價”的會計方法 ,根據該方法,構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認 。第1256節合同的定義是:(1)在國家證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易板或任何其他由財政部長指定的交易或交易所板塊進行交易或遵守其規則的期貨合約;(2)在銀行間市場交易的外匯遠期合約;(2)外匯交易的外匯遠期合約;(3)在合格的董事會或交易所交易或受其規則約束的非股權期權;(4)交易商股權期權;或(5)交易商證券期貨合約。
第1256條在每個納税年度結束時持有的合同被視為在納税年度的最後一個營業日以其公平市場價值出售(即“按市值計價”)。此外,通過處置、終止或按市價計價的第1256條合同實現的任何收益或損失,通常被視為長期資本收益或損失,範圍為60%, ,範圍為短期資本收益或損失,範圍為40%,與實際持有期無關(“60-40處理”)。
USCI的許多期貨合約和其他一些與商品相關的投資將符合 守則規定的“第1256條合約”。通過處置、終止或按市價計價的USCI第1256條合同確認的收益或損失將受到60-40的處理,並根據每月分配慣例分配給股東。清算掉期和其他 商品掉期很可能不符合第1256條的合同。如果商品掉期不被視為第1256條合同, 在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期資本損益 取決於掉期的持有期。
損失和某些費用的扣除限制 。守則的若干不同條款 可能推遲或不允許USCI扣除分配給股東的損失或費用,包括但不限於以下所述的 。
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股東對USCI任何損失的可分配份額的扣減僅限於(1)其股票的納税基礎或(2)如果股東是個人或少數人持股公司,則該股東被認為就USCI的活動具有“風險”的金額 ,兩者以較小者為準。一般來説,風險金額將是股東的投資資本加上其在USCI負有責任的任何追索權債務中的份額 。超過較低計税基礎或風險金額的損失必須推遲 ,直到USCI產生額外的應税收入以抵消此類結轉損失,或直到額外的資本面臨風險 。
非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他 收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉,並在未來幾年用於抵消資本收益。此外,非公司納税人 可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年,並使用這些淨虧損抵消該年度的第1256條合同收益,但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則,公司納税人一般只能扣除資本利得 的資本損失。
從2026年1月1日前開始的納税年度 ,非公司納税人發生的其他可扣除費用構成“雜項 分項扣除”,一般包括與投資有關的費用(利息和某些其他指定費用除外), 不得扣除。對於2026年1月1日或之後開始的納税年度,此類雜項分項扣除只有在超過納税人當年調整後總收入的2%的範圍內才可扣除。雖然此事並非毫無疑問,但我們認為USCI支付給USCF的管理費和USCI的其他費用構成了受 雜項分項扣除限制的投資相關費用,而不是與貿易或業務相關的費用,並將按照該解釋報告這些 費用。此外,對於自2026年1月1日或之後開始的課税年度,守則對調整後總收入超過特定金額的個人可允許的某些分項扣除金額施加 額外限制,方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下兩者中較小者的金額:
· | 個人調整後總收入的3% 超過某些門檻金額;或 |
· | 納税年度允許的某些分項扣除金額的80% 。 |
在2026年1月1日之前的納税年度 ,非公司股東有權獲得等於其 “綜合合格業務收入”的扣除(受某些限制)。為此目的的“合計合格業務收入”包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言,“合格上市交易合夥企業收入”包括非公司納税人可分配的收入、收益、扣除和虧損等“合格項目”。在這方面,“合格項目”是指與美國貿易或業務有效地 聯繫在一起的收入、收益扣除或損失項目,以及當年的可包括收入。如下文所述,雖然此事並非毫無疑問,但美國移民局相信,移民局直接開展的活動不會導致移民局在美國境內從事貿易或業務。看見“非美國股東-在分配和分配上扣留 ”。因此,我們預計我們的任何收入、收益、扣除或 虧損項目都不會報告為“合格上市合夥企業收入”,有資格扣除“合計合格的 業務收入”。“合格的上市交易合夥企業收入”還包括出售合夥企業權益的任何損益,其範圍可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“存貨”。看見“出售股份的税收後果”如下。)非法人納税人如確認出售USCI權益的任何損益可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“庫存”,應諮詢該納税人的税務顧問,以確定此類損益的任何部分是否構成“合格上市合夥企業收入” 有資格在“綜合合格業務收入”中扣除。
納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的商業利息收入、(Ii)該納税人經調整的應納税所得額的30%加上(Iii)該納税人的平面圖融資利息之和的商業利息。在合夥企業的情況下,這一決定是在合夥企業一級作出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業所有業務利益所需的金額,則超出的部分將作為超出的業務收入分配給合夥人,該金額可用於合夥人(但不包括任何其他合夥企業)的任何業務利益。在合夥企業有任何不允許的商業利息支出的範圍內,該金額在合夥人之間分配,減去合夥人在其合夥企業權益中的 可分配份額,並結轉到未來年度。此類結轉僅可在合夥企業未來有超額業務收入的範圍內用作扣減。如果合夥人 轉讓了具有任何超額業務權益結轉金額的合夥企業權益,則此類金額將增加合夥人在緊接轉讓之前的合夥企業權益的基數 。儘管這並不是沒有疑問的,但USCI預計它不會被視為從事貿易或業務。因此,USCI預計其利息支出的任何部分(如有) 不會構成業務利益,或股東將因持有USCI股票而獲得任何額外業務收入。
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非法人 股東一般只能在其“淨投資收入”範圍內扣除“投資利息支出”。 股東的投資利息支出一般包括USCI應計的任何利息,以及股東為購買或持有其股票而直接借款支付或應計的任何利息,如保證金賬户的利息。淨投資 收入通常包括持有用於投資的財產的總收入(包括被動損失規則下的“投資組合收入”,但不包括長期資本利得或某些符合資格的股息收入)減去除與產生投資收入直接相關的利息以外的其他可扣除費用。
如果USCI將因《守則》中的這些或其他限制而必須遞延或不允許的損失或費用分攤給您,則您可能會對超過您的經濟收入或您的股票分配(如果有)的收入徵税。例如,您可以 被分配並被要求為您在特定納税年度由USCI應計的利息收入份額繳税,並在同一 年度分配了您目前因上述限制而無法扣除的資本損失份額。作為另一個例子, 您可能會被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本利得份額繳税,但不能扣除您因您的股份而產生的部分或全部管理費和/或保證金賬户利息。敦促股東 諮詢他們自己的專業税務顧問,瞭解守則中的限制對他們扣除其應分攤的USCI虧損和費用的能力的影響。
股票税基
股東在其股票中的計税基礎在決定(1)出售或以其他方式處置其股票將實現的應税收益金額,(2)可能從USCI獲得的免税分派金額,以及(3)其在納税申報單上利用其分配的USCI任何虧損份額的能力時,具有重要意義。股東的股票初始計税基準將等於其股票成本 加上其在購買時應承擔的USCI負債(如果有)。一般而言,股東在這些負債中的“份額”將等於(I)股東或關聯公司作為債權人的USCI任何其他無追索權負債(“合夥人無追索權負債”)的全部金額,以及(Ii)按比例分攤的USCI任何非合夥人無追索權負債相對於任何股東的份額之和。
股東在其股份中的計税基準一般將(1)增加(A)其在USCI應納税收入和收益中的可分配份額,以及(B)股東對USCI的任何 額外貢獻和(2)減去(但不低於零)(A)其在USCI的 税收減免和損失中的可分配份額,以及(B)USCI對股東的任何分配。為此,股東在USCI負債中的份額增加將被視為股東對USCI的現金貢獻,而該份額的減少將被視為USCI向股東分配現金。根據美國國税局的某些裁決,股東將被要求在其擁有的所有股份中保持單一的、“統一的”基礎。因此,當以不同 價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時,該股東將無權指定特定股份(例如:, 基數較高的)已售出。相反,它必須通過使用“公平分攤”方法將其統一基礎股份的一部分分配給出售的股份,從而確定其出售的收益或損失。
USCI分發處理 。如果USCI向股東進行非清算分配,則此類分配 通常不會為美國聯邦所得税向股東徵税,除非(I)現金金額和(Ii)所分配的有價證券的公平市場價值(受某些例外和調整的限制)的總和超過了在緊接分配之前的 股東在USCI的權益的調整基礎。任何超過 股東税基的現金分配通常將被視為出售或交換股票的收益。
税收 出售股份的後果
如果股東 出售其股票,它將確認等於變現金額與其調整後的納税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的其他財產的現金或公平市場價值加上其在USCI未償債務中所佔份額的總和。
股東因出售或交換所持股份超過一年而確認的損益 一般將作為長期資本損益計税;否則,此類損益一般將作為短期資本損益計税。根據《財政部條例》,將有一項特別選舉 ,允許股東確定和使用出售股票的實際持有期,以確定出售股票確認的收益或損失是否會產生長期或短期資本收益或損失。 預計大多數股東將有資格並通常將選擇確定和使用出售股票的實際持有期 。如果股東未能做出選擇或無法確定出售股份的持有期,股東 可能會對出售的股份進行拆分持有期。在這種情況下,股東將被要求確定其在出售股份中的持有期,方法是首先確定其在USCI的全部權益中,如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分,以及如果全部權益被出售將產生短期資本收益或虧損的部分 。然後,股東將把出售的每一股股票視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的相同比例,就像它已經出售了其在USCI的全部權益一樣。
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根據守則第 751節,股東出售股份所得或虧損的一部分(不論該等股份的持有期), 將按可歸因於USCI擁有的“未實現應收賬款”或 “存貨”的範圍,作為普通收入或虧損單獨計算和課税。術語“未實現應收款”除其他事項外,包括市場貼現債券和短期債務工具,條件是這些項目如果由USCI出售將產生普通收入。但是,上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則的約束。
如果股東的部分或全部 股份被其經紀人或其他代理人借給第三方--例如,供第三方用來回補賣空--該股東可被視為已對借出的股份進行了應税處置,在這種情況下-
· | 股東可以確認應税損益,其程度與出售股份以換取現金的程度相同。 |
· | 在貸款期間,USCI可分配給這些股票的任何 收入、收益、損失、扣除或信貸將不會由股東出於税務目的進行報告;以及 |
· | 股東根據貸款協議收到的有關股份的任何 分派將向股東全額納税,最有可能作為普通收入納税。 |
希望避免這些和其他可能的後果的股東 應考慮修改任何適用的經紀賬户協議以禁止出借其股份。
其他 税務事項
信息 報告。信託將向股票的受益者和美國國税局報告税務信息。 出於美國聯邦所得税的目的,USCI的股東被視為受益者。因此,美國國税局將每年向其股東提供美國國税局附表K-1(表格1065)上的税務信息,供股東填寫納税申報單。 美國國税局裁定,合夥企業權益的受讓人如果未被接納為合夥人,但有能力對轉讓的合夥企業權益行使實質性支配和控制,將被視為美國聯邦所得税的受益所有者。根據該裁決,除本文另有規定外,如果任何人的股票由經紀商或其他代名人代為持有,如果此人有權指示代名人行使與股份所有權相關的所有 實體權利,則我們將視其為股東。
作為另一人的代名人而持有USCI權益的人需要向我們提供以下信息:(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號;(2)受益擁有人是否(A)不是美國人,(B)外國政府、國際組織或上述任何一項的任何全資機構或機構,或(C)免税實體;(三)為實益所有人取得或者轉讓的股份的數量和名稱; 和(四)收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、收購成本和銷售淨額等信息。經紀商和金融機構被要求提供額外的信息,包括他們是否是美國人,以及他們為自己的賬户獲得、持有或轉讓的股票的某些信息。 被提名人被要求向股票的實益所有人提供向USCI提供的信息。如果 未報告所需信息,可能會受到處罰。
合作關係 審核程序。美國國税局可能會審計USCI提交的美國聯邦所得税申報單。合夥企業 通常被視為獨立的實體,用於美國聯邦税務審計、美國國税局對行政調整進行司法審查,以及税務和解程序。合夥企業的收入、收益、虧損、扣除和抵扣等項目的税務處理是在合夥企業層面上通過統一的合夥企業程序而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定的。
美國國税局可能對因美國國税局審計而進行的調整而產生的任何“被推定的少報”税款承擔美國聯邦所得税責任。 被推定的少報税額通常包括對任何投資者的收入或收益項目分配的增加,以及 對任何投資者的扣除、損失或信貸項目的分配的減少,而不對 對任何投資者的收入或收益項目分配的任何相應減少或對扣除、損失、如果USCI被要求為任何被推定的少報而繳納任何美國聯邦所得税,由此產生的納税義務將減少USCI的 淨資產,並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下,USCI可能有資格 作出選擇,以使投資者考慮任何估算的少報金額,包括任何利息和 罰款。像USCI這樣的上市合作伙伴能否當選還不確定。如果作出這一選擇,USCI 將被要求向在調整後的分配相關年度擁有股份實益權益的投資者提供一份聲明,列出他們在調整後的股份中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求 在發放調整後K-1的納税年度考慮調整。《守則》一般要求USCI指定 一人為“合夥企業代表”,該人有權向美國國税局進行審計,在法庭上對任何調整提出質疑,並解決任何審計或其他程序。信託協議將任命USCF為USCI的合作伙伴代表 。
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税收 避難所披露規則。在某些情況下,守則和財政部條例要求 通過納税人的美國聯邦所得税申報單所附的披露聲明,向美國國税局通報某些“需要報告的交易”。這些披露規則可能適用於交易,無論其結構是否旨在實現特定的税收優惠。如果股東因出售或贖回其股票而蒙受的損失超過指定的 門檻,或可能在其他情況下,他們可以要求信託或股東披露。雖然這些規則一般不要求披露納税人有“合格基礎”(通常等於納税人為這類資產支付的現金金額)的資產處置時確認的損失,但它們適用於與股份等傳遞實體的利益有關的確認損失,即使納税人在此類利息中的基礎等於其支付的現金數量。此外, 如果未能遵守這些報告要求,可能會受到重大處罰。投資者 應諮詢其自己的税務顧問,瞭解如何將這些報告要求應用於其特定情況。
投資收入附加 税。收入超過200,000美元(在已婚個人共同申報的情況下為250,000美元)和某些遺產和信託基金的個人,需對其“淨投資收入”額外繳納3.8%的税,這通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金收入以及淨資本收益(除從交易或業務中賺取的某些金額外)。應徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或大宗商品交易的任何業務收入。
免税組織 。除眾多例外情況外,符合條件的退休計劃和個人退休 賬户、慈善組織和某些其他免徵美國聯邦所得税的組織(統稱為“豁免組織”)仍需繳納非相關企業應税收入税(“UBTI”)。一般來説,UBTI是指獲得豁免的組織從其定期經營的貿易或業務中獲得的總收入,其行為與行使或履行其豁免的目的或職能沒有實質性的關係,減去與該貿易或業務直接相關的可允許的扣除。如果USCI要定期進行(直接或間接)與USCI的豁免組織股東無關的交易或業務,則在計算其UBTI時,該股東必須包括其在以下方面的份額:(1)USCI從不相關的交易或業務中獲得的毛收入,無論是否分配,以及(2)USCI的允許扣除額與該毛收入直接相關。
UBTI一般不包括與證券貸款有關的股息、利息或與出售財產(在正常交易或業務過程中持有以供出售給客户的財產除外)有關的付款。儘管如此,“債務融資財產”的收入和處置收益仍是對外直接投資。債務融資性財產通常是產生收入的財產(包括證券),其用途與免税組織的免税目的沒有實質性關係,並且在納税年度內的任何時候都存在 “購置債務”(如果財產是在納税年度內處置的,則為截至處置的12個月期間)。收購負債包括因收購財產而產生的債務、如果沒有收購就不會產生債務則在收購財產之前產生的債務,以及如果沒有收購就不會產生債務並且在收購時債務發生是可預見的 收購財產之後產生的債務。可歸因於收購債務的債務融資財產的收入部分等於收購債務的平均未償還本金金額與該財產於 年度的平均調整基準的比率。USCI目前預計它不會借錢來獲得投資;但是,USCI不能確定它未來不會為此目的而借款。此外,產生收購債務以購買其在USCI的股份的豁免組織股東可能有UBTI。
適用於獲豁免組織股東的UBTI的美國聯邦税率一般為公司税率或信託税率,具體取決於股東的組織形式。USCI可向每個股東報告將被視為UBTI的任何年度的股東收入和收益的部分(如果有)的信息;該金額的計算很複雜, 並且不能保證USCI對UBTI的計算將被美國國税局接受。獲得豁免的組織股東將被要求就其UBTI支付估計的美國聯邦所得税。
受監管的投資公司 。滿足某些總收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入,以確定受監管投資公司(“RIC”)的資格 。RIC最多可將其資產的25%投資於符合條件的上市合夥企業的權益。對像USCI這樣的上市合夥企業是否為合格上市合夥企業的判斷是每年一次的。USCI預計在其每個納税年度都是一家合格的上市交易合夥企業。然而,這樣的資格 並不能得到保證。
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非美國股東
通常,非美國人從投資或從事美國企業獲得的美國來源收入或收益應按兩類收入納税。 第一類收入包括固定的、可確定的、年度和定期收入,如與美國貿易或企業的運營無關的利息、股息和租金 。第二類是與美國貿易或商業行為(“ECI”)有效地 相關的收入。FDAP收入(被視為“投資組合利息”的利息除外)通常要繳納30%的預扣税,根據美國和接受者居住國之間的條約,某些收入類別的預扣税可能會減少。相比之下,ECI通常在提交美國納税申報單時按累進税率 按淨額納税。如果非美國人因投資合夥企業而產生ECI,則ECI對個人股東徵收37%的預扣税(2025年12月31日之後的納税年度為39.6%),對公司股東徵收21%的預扣税。
對分配和分配扣繳 。該守則規定,在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業中的非美國人也將被視為在該年度從事美國貿易 或業務。將合夥企業的活動歸類為投資或經營業務是事實上的決定。 根據守則中的某些安全港,投資基金的活動通常不會被視為從事美國貿易或業務,除非它是交易商,而不是此類股票、證券或商品的交易商。只有在商品屬於通常在有組織的商品交易所交易的商品,並且交易屬於通常在該場所完成的商品的情況下,這種避風港才適用於商品投資。儘管此事並非毫無疑問,但USCI相信USCI直接開展的活動不會導致USCI在美國境內從事貿易或業務。然而,不能保證美國國税局不會成功地斷言USCI的活動構成了美國的貿易或業務。
如果 USCI的活動被視為構成美國貿易或業務,USCI將被要求在分配或分配收入時,按代碼第1節規定的最高 税率(目前為37%(2025年12月31日之後的納税年度為39.6%))將我們的收入 分配給個人非美國股東,並按代碼第11(B)節規定的最高税率(目前為21%)將我們的收入分配給非美國公司股東。持有ECI的非美國股東通常將被要求 提交美國聯邦所得税申報單,該申報單將為非美國股東提供機制,以尋求退還超過該股東實際美國聯邦所得税負擔的任何扣繳款項。USCI扣留的任何金額將在可能的範圍內被視為分配給非美國股東。在某些情況下,USCI可能無法匹配履行其對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本 ,這可能導致此類成本通常由USCI承擔 ,並相應地由所有股東承擔。
如果USCI未被視為從事美國貿易或業務,則非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入,對於USCI的部分或全部分配或其在USCI收入中的可分配份額,將 繳納30%的預扣税(可能根據條約減税)。代表非美國股東扣留的金額將被視為在可能範圍內分配給該股東。在某些情況下,USCI可能無法匹配履行其對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本,這可能導致此類成本通常由USCI承擔,相應地,由所有 股東承擔。
如果分配給非美國股東的任何利息收入構成FDAP,則在一定程度上,該利息收入被視為“投資組合利息”, 分配給該非美國股東的利息收入和隨後分配給該非美國股東的利息收入均不受扣繳的限制,前提是該非美國股東沒有以其他方式在美國從事貿易或業務 並且向USCI提供了及時且正確填寫和執行的IRS Form W-8BEN,W-8BEN-E,通常,“投資組合利息”是對以登記形式發行的債務支付的利息,除非“接受者” 擁有發行人10%或更多的投票權。
該信託基金預計,USCI的大部分利息收入將符合“投資組合利息”的要求。為使USCI避免扣留可分配給非美國股東的任何利息收入,這些利息收入將被視為“投資組合權益”, 所有非美國股東有必要向USCI提供一份及時且正確填寫和執行的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用的 表格。
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通過出售股份獲得收益 。出售或交換股票的收益可能要向非美國股東徵税 如果非美國股東是在納税年度內在美國居住183天或更長時間的外國人。 在這種情況下,該非居民外國人的收益將被徵收30%的預扣税。 此外,如果USCI被視為從事美國貿易或業務,出售或交換的部分收益將被視為繳納美國聯邦所得税的有效關聯收入 ,前提是出售USCI的資產將產生 有效關聯收入。此外,如果出售從非美國合夥人獲得的合夥權益的任何部分將被視為有效關聯收入,則合夥權益的受讓人通常被要求扣留從非美國合夥人獲得的合夥權益收益的10%。
分支機構 非美國公司股東的利得税。除上述税項外,任何非美國股東如屬公司,亦可按30%的税率徵收分行利得税。分支機構利潤税是對非美國公司的股息等值金額徵收的,股息等值金額通常由公司的税後收益和與公司在美國的貿易或業務有效相關但不再投資於美國業務的利潤組成。此税可通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約予以減免。
對於非美國股東特有的這些和其他税務問題,潛在的非美國股東應諮詢其自己的税務顧問。
備份 預扣
美國國税局可能被要求:(1)任何未能向美國國税局提供正確的納税人識別碼或證明該股東免於備用預扣的股東, 和(2)美國國税局通知美國國税局股東未能向美國國税局正確報告某些利息和股息收入並對此作出迴應的任何股東。備用預扣不是附加税,如果向美國國税局提供了適當的信息,可以退還或抵扣納税人的常規美國聯邦所得税義務。非美國股東可能需要預扣美國聯邦所得税,除非非美國股東向USCI提供了證明該股東為非美國股東的IRS表格W-8BEN或IRS表格W-8BEN-E(或可接受的替代表格)。
外國 賬户税務合規法條款
立法通常被稱為“外國賬户税收合規法”,或“FATCA”,“一般對向外國金融機構(”FFI“)支付某些類型的收入徵收30%的預扣税 ,除非此類FFI(I)與美國財政部達成協議,報告某些特定美國人持有的賬户(或由某些特定美國人為主要所有者的外國實體持有的賬户)的某些必要信息,或(Ii)居住在與美國簽訂了政府間協議(”IGA“)以收集和分享此類賬户的司法管轄區提供信息,並遵守此類《政府間會計準則》的條款以及任何授權的立法或法規。應納税的收入類型包括美國來源的利息和股息。雖然該法規還將要求扣繳出售任何可能產生美國來源利息或股息的財產的毛收入,但美國財政部已表示打算在隨後的 擬議法規中取消這一要求,該法規規定,納税人可以依賴擬議的法規,直到最終法規發佈。需要報告的信息 包括指定美國人的每個帳户持有人的身份和納税人識別號 以及該帳户內的交易活動。此外,除某些例外情況外,該法律還對向非金融機構的某些外國實體支付的某些款項徵收30%的預扣,除非該外國實體證明 其指定美國人的所有者不超過10%,或向扣繳代理人提供每個超過10%的指定美國人的身份信息。根據非美國股東的身份和他們通過其持有股票的中介機構的身份,非美國股東可能需要繳納30%的預扣税,對他們股票的分配 。在某些情況下,非美國股東可能有資格獲得此類 税的退款或抵免。
其他 税務方面的考慮
除美國聯邦所得税外,股東可能還需繳納其他税種,如州和地方税、非公司營業税、商業特許經營税,以及由USCI開展業務或擁有財產或股東居住地的各個司法管轄區徵收的遺產税、遺產税或無形資產税。儘管此處不介紹這些税種的分析,但每個潛在股東都應該考慮它們對其在USCI投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任 。除本文討論的美國聯邦所得税問題外,Eversheds Sutherland(US)LLP未就州、地方或外國税收或美國聯邦税收的任何方面提供意見 。
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某些ERISA和相關注意事項
將軍
大多數員工 福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)或守則的約束,或兩者兼而有之。本節討論ERISA和《守則》規定的受託人應考慮的某些事項:(I)ERISA中定義的僱員福利計劃;(Ii)《守則》第4975節中定義的計劃;或(Iii) 任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合單獨賬户或其他實體,其資產根據ERISA“計劃資產”規則被視為(至少部分)“計劃資產”(“計劃 資產實體”),在決定投資於該實體在美國國際投資公司的資產之前,應考慮到這些因素。根據守則第4975節定義的僱員福利計劃、守則下的計劃及計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”,而擁有投資酌情權的受託人則在下文中稱為“計劃受託人”。
本摘要 基於ERISA、《守則》和截至本摘要日期的適用指南的規定。本摘要並不打算完整, 僅針對ERISA和《守則》中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。
我們敦促潛在的計劃投資者就投資USCI的適當性和購買股票的方式諮詢他們自己的專業顧問。
特殊 投資注意事項
受ERISA管轄的計劃的投資 須遵守ERISA的受託要求,包括投資審慎和分散投資的要求。因此,每個計劃受託人在評估對USCI的投資時,必須考慮與其計劃的特定 情況相關的事實和情況,包括對USCI的投資將在計劃的總體投資組合中扮演的角色,同時考慮計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於計劃預期現金流需求的當前回報,以及投資組合和計劃目標的預計回報 。每個計劃受託人在決定投資USCI之前,必須確信其在USCI的投資對於該計劃是審慎的,該計劃的投資是適當分散的,並且對USCI的投資 符合該計劃的條款。
USCI 和計劃資產
根據ERISA發佈的法規 包含確定計劃對法定信託股權的投資何時將導致法定信託的相關資產被視為ERISA和守則第4975節所指的“計劃資產”的規則。這些規則規定,如果購買的股權符合公開發售證券的資格,法定信託的資產將不被視為購買該法定信託股權的計劃的資產。如果就ERISA或守則第4975條而言,法定信託的相關資產被視為任何計劃的資產,則該信託的運作將受ERISA及守則第4975條的規定所約束,在某些情況下亦受其限制。
如果符合以下條件,股權 將有資格成為公開發售的證券:
(1) | 可自由轉讓(根據有關事實和情況確定); |
(2) | 廣泛持有的證券類別的第 部分(指該類別證券由100名或以上獨立於發行人和彼此獨立的投資者擁有);以及 |
(3) | (A)根據《交易所法案》第12(B)或12(G)條登記的證券類別的一部分 或(B)根據有效登記作為公開募股的一部分出售給該計劃的 聲明以及此類證券所屬的類別在發行人發行此類證券的會計年度結束後120天內(或美國證券交易委員會可能允許的較晚時間) 根據交易所法登記。 |
ERISA條例規定,對擔保是否“可自由轉讓”的確定應基於所有相關事實和情況。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的證券,以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可以自由轉讓的結論: (1)不得進行違反任何聯邦法律或州法律的證券或與證券相關的權利的轉讓或轉讓;以及(2)在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓。
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USCF認為 就USCI的股份而言,上述條件均已滿足。USCF認為,USCI的股票因此構成公開發行的證券,根據適用的ERISA法規,USCI的標的資產不會被視為“計劃資產”。
禁止的 交易
ERISA和《守則》一般禁止涉及計劃和與計劃有某些特定關係的人進行某些交易。
通常,如果USCF、清算經紀人、交易顧問(如果有)或他們的任何關聯公司、代理或員工:
· | 對計劃的管理行使任何酌情決定權或酌情控制; |
· | 對計劃資產的管理或處置行使任何權力或控制; |
· | 就計劃的任何 資金或其他財產提供直接或間接費用或其他補償的投資建議; |
· | 是否有 任何權力或責任就計劃的任何金錢或其他財產提供投資建議;或 |
· | 在 計劃的管理中是否有任何自由裁量權或自由裁量權。 |
此外,在下列情況下,根據ERISA或《守則》,可能會發生被禁止的交易:(1)對股票的投資是為了避免適用ERISA的受託標準,(2)對股票的投資構成了一種安排,根據該安排,USCI預計將進行如果購買股票的計劃直接進行則會被禁止的交易, (3)投資計劃本身有權或影響導致USCI進行此類交易,或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以,但只能在其某些附屬公司和投資計劃的幫助下,促使美國移民局與該人進行此類交易。
特殊的愛爾蘭共和軍規則
個人退休 賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束,但受其自身規則的約束,包括守則第4975節的 禁止交易規則,該規則通常反映了ERISA的禁止交易規則。例如,IRA受特殊託管規則的約束,必須保持與USCI及其託管安排分開且不同的合格IRA託管安排。如果不維持單獨的合格託管安排,對股票的投資將被視為來自愛爾蘭共和軍的分發。此外,IRA被禁止投資於某些混合投資,USCF沒有就股票投資是否對IRA來説是不適當的混合投資做出 陳述。最後,在適用《守則》第4975條禁止交易的規定時,除了上文概述的規則外,維持個人賬户的利益也被視為個人賬户的創建者。例如,如果個人退休帳户的擁有者或受益人訂立任何交易、 涉及其個人退休帳户資產的安排或協議,使個人退休帳户擁有者或受益人(或其親屬或業務關聯公司)本人受益,或在瞭解到此類好處將直接或間接發生的情況下,此類交易可能會 導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外,在個人退休帳户的情況下,非豁免的被禁止交易的後果 是,個人退休帳户的資產將被視為已分配,導致除可能適用的任何其他 罰款或處罰外,立即對資產徵税(包括根據《守則》第72條適用的任何提前分配罰金)。
豁免 計劃
政府計劃和教會計劃通常不受ERISA的約束,上述禁止交易條款不適用於 它們。然而,這些計劃受到《守則》第503節對某些關聯方交易的禁止, 類似於上述被禁止的交易規則。此外,任何政府或教會計劃的受託人應 考慮任何適用的州或地方法律以及普通法對該計劃施加的任何限制和義務。
對於對USCI的投資(以及對USCI的任何持續投資),或對USCI的運營和管理,根據法典第503節或任何州、縣、地方或其他與此類計劃相關的法律,是否適合或允許 任何政府計劃或教會計劃, 未表達任何觀點。
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允許 投資USCI,不得被解釋為信託、USCI、USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、 營銷代理或此等各方的法律顧問或其他顧問或任何其他方的陳述,即此項投資滿足與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關法律要求,或此項投資適用於任何特定的 計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況,就投資USCI的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。
前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部條例和本合同生效之日的裁決 ,所有這些內容均可更改。摘要是一般性的,並不涉及 可能適用於USCI投資或特定投資者的所有ERISA問題。
股份形式:
已註冊的 表單
根據信託協議,股份以登記形式發行。管理人已被任命為登記人和轉讓代理,以 目的以證書形式轉讓股份。管理人將所有股東和股份持有人的記錄以經認證的形式保存在登記處(“登記冊”)。USCF僅在根據信託協議 進行的情況下,才承認以證書形式進行的股票轉讓。該等股份的實益權益通過DTC的參與者和/或賬户持有人 以簿記形式持有。
賬簿 分錄
不為股票頒發個人證書 。相反,股票由一個或多個全局證書表示,這些證書由管理員 存放在DTC,並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的代名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票 。股東限於(1)直接或間接與直接交割參與者(“間接參與者”)保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司(“直接交割參與者”)、(2)直接或間接與直接交割參與者(“間接參與者”)保持託管關係的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他通過直接交割參與者或間接 參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人,在每種情況下均滿足股份轉讓的要求。DTC參與者代表投資者通過此類參與者在DTC的賬户持有 股票,將遵循適用於符合DTC 當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。確認收到付款後,股票將記入DTC參與者的證券賬户。
DTC
DTC向USCI提供的建議如下:它是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司,是聯邦儲備系統的成員,是《紐約統一商業法典》所指的“清算公司”,以及根據《交易法》第17A條的規定註冊的“清算機構”。DTC為DTC參與者持有證券, 通過更改DTC參與者賬户的電子賬簿,促進DTC參與者之間的交易清算和結算。
轉讓股份
股票 只能通過DTC的簿記系統轉讓。非DTC參與者的股東可通過DTC 指示持有其股份的DTC參與者(或指示持有其 股票的間接參與者或其他實體)轉讓其股份。轉賬是根據證券業的標準慣例進行的。
與DTC的股份權益轉讓是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序,以促進DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉讓。由於DTC只能代表DTC參與者行事,而DTC參與者又代表間接參與者行事,因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力,或以其他方式就此類權益採取行動的能力,可能會因缺乏代表此類權益的證書或其他最終文件而受到影響。
DTC已通知USCI,它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於,出示全球證書以供交換),並且僅就該DTC參與者 已經或已經發出此類指示的全球證書本金總額中的該部分進行貸記。
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系列間責任限制
由於 信託是作為特拉華州法定信託設立的,根據該信託建立的每個系列的運作將使其僅對該系列應承擔的義務負責,而不對任何其他系列的義務或受 任何其他系列損失的影響負責。如果任何特定系列的任何債權人或股東就其債務或股份對該系列提出有效索賠,該債權人或股東將只能從該系列的資產中獲得追回,而不能從任何其他系列的資產或信託中獲得一般的追回。每個系列的資產將僅包括因該系列併為該系列的利益而向該系列支付、由該系列持有或分配給該系列的基金和其他資產,包括但不限於為購買該系列的股票而交付給信託的金額。這一責任限制稱為系列性責任限制。《特拉華州法定信託法》明確規定了系列間責任限制,該法案規定,如果滿足某些條件(如第3804(A)條所述),則任何特定系列的債務只能針對該系列的資產強制執行,而不能針對任何其他系列或信託的資產強制執行。為進一步執行跨系列責任限制 ,代表信託或USCI向信託、USCI或USCF提供服務的每一方應確認並 以書面形式同意針對該當事人的索賠的跨系列責任限制。
受託人的存在不應被視為對USCI進行任何額外管理或監督的跡象。在特拉華州法律允許的最大範圍內,受託人扮演完全被動的角色,將USCI和信託的管理和運營 的所有權力委託給USCF。受託人不提供有關USCI資產的託管服務。
信託在某些國家的認可
許多州沒有像特拉華州那樣的“法定信託”法規。 該州的法院可能會裁定,由於在這種司法管轄區沒有任何相反的法律規定,股東雖然根據特拉華州的法律有權享有與根據特拉華州法律組織的私營公司股東一樣的個人責任限制,但在該州卻沒有這種權利,儘管可能性不大。為保護股東免受任何有限責任損失,信託協議規定,USCF代表信託或USCI承擔的每一項書面義務應發出通知,該義務對股東個人不具有約束力,但僅對USCI的資產和財產具有約束力,不得訴諸股東的個人財產來履行該義務。 此外,信託及USCI賠償USCI的所有股東僅因其作為一股或多股股東的身份而可能招致的任何責任(該股東根據信託協議須承擔的税項除外)。
分銷計劃是什麼 ?
購買 和出售股票
大多數投資者 通過經紀人在二級市場交易中買賣USCI的股票。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“USCI”。像其他公開交易的證券一樣,股票在整個交易日都在買賣。當通過經紀人買賣股票時,大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。鼓勵股東查看其經紀賬户的條款,以瞭解適用費用的詳細信息。
營銷 代理商和授權參與者
USCI股票的發售 是最大努力的發售。USCI不斷通過市場營銷代理向授權參與者提供包含50,000股的創作籃子。授權參與者為他們創建或兑換一個或多個購物籃而下的每個訂單支付350美元的交易費。營銷代理作為USCI的營銷代理向USCI收取前30億美元以下資產的0.06%的營銷費和超過30億美元的USCI資產的0.04%的營銷費,但在任何情況下,支付給營銷代理和USCF任何附屬公司的與此次 產品相關的分銷相關服務的總補償不得超過此次產品總收益的10%(10%)。
籃子的發售 是根據FINRA的行為規則2310進行的。因此,未經股份購買者事先書面批准,授權參與者不得向其擁有酌情決定權的任何賬户進行任何出售。
在隨後任何一天的創設籃子中提供的股票的每股價格將是在當天紐約證交所Arca收盤後不久計算的USCI總資產淨值除以USCI的已發行和已發行股票數量。授權參與者不需要 出售任何特定數量或金額的股票。
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當授權的 參與者代表USCI與USCF簽署協議(每個此類協議,即“授權參與者協議”)時, 該授權的參與者將成為有資格向USCI購買籃子並將籃子兑換到的參與方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子,授權參與者也沒有義務 向公眾提供其創建的任何籃子的股票。
截至2022年2月28日,該信託擁有以下授權參與者:法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、瑞士信貸證券美國有限責任公司、高盛公司、傑富瑞公司、JP摩根證券公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司和Virtu America有限責任公司。
由於新的 股票可以持續創建和發行,因此在USCI的生命週期內的任何時候,都將發生1933年法案中使用的術語 所使用的“分發”。提醒授權參與者、其他經紀自營商和其他人士,他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者,從而使他們成為法定承銷商 ,並受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。例如,初始授權參與者 將成為初始購買創作籃子的法定承銷商。任何購買者購買股份的目的在於分配該等股份,可被視為法定承銷商。授權參與者將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。例如,如果授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户從USCI購買創建籃子,將創建籃子分解為 成分股並將股票出售給其客户,則將被視為法定承銷商;或者如果它選擇將創建新股的供應與涉及徵求二級市場對股票需求的積極 銷售努力結合起來。授權參與者還可以參與不被視為“承銷”的股票二級市場交易。例如,對於之前由其他授權參與者分發的股票,授權參與者可以 經紀人或交易商的身份行事。確定某一特定市場參與者是否為承銷商必須考慮與該經紀交易商或其客户在該特定案例中的活動有關的所有事實和情況,並且上述例子不應被視為對所有可能導致被指定為承銷商的活動的完整的 描述,並使這些活動受制於1933年法案的招股説明書交付和責任條款。
交易商如果 既不是授權參與者,也不是“承銷商”,但仍在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比),因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分,將無法利用1933年法案第4(A)(3)節所規定的招股説明書交付豁免。
USCF打算 任何出售股票的經紀自營商都將成為FINRA的成員。在不涉及在投資者住所或居住地註冊的經紀交易商的交易中,有意通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者應在此類創建或贖回之前諮詢其法律顧問,瞭解該州證券法下適用的經紀自營商監管要求。
雖然授權的 參與者可能會得到USCF的賠償,但他們將無權因購買創作籃子而獲得信託或USCF的折扣或佣金。
計算每股資產淨值
USCI的每股資產淨值 計算公式如下:
· | 按其總資產的當前市值計算; |
· | 減去任何負債;以及 |
· | 將該總數除以流通股總數。 |
管理員 在每個紐約證交所Arca交易日計算一次USCI的資產淨值。正常交易日的資產淨值將在下午4點後發佈。紐約時間 。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。署長使用基準成分期貨合約的相關期貨交易所的收盤價(以交易所收盤時或下午2:30較早者為準)。紐約時間),但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定所有其他USCI投資的價值 截至紐約證券交易所Arca收盤或下午4:00的較早者。紐約時間,根據署長、USCI和USCF之間的當前管理 代理協議。通常用於確定公允價值的“其他信息”包括 由一個或多個第三方提供的相關市場數據組成的信息,包括但不限於相關市場的相關 利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據;或來自內部來源的上述類型的信息 ,如果該信息與USCI在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同。這些信息可能包括資金成本,但前提是資金成本不是、也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀人和其他市場信息來源 。
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此外,為了提供與USCI相關的最新信息,供投資者和市場專業人士使用,紐約證券交易所ARCA計算並 在每個交易日的整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值是通過使用前一天USCI的每股資產淨值收盤價作為基準並在整個交易日更新該值以反映Bloomberg,L.P.或其他報告服務機構報告的SDCI最近報告的交易價格水平的變化來計算的。
在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新,因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據USCI投資的相關日結束 價值計算一次。
指示性 基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段上午9:30的正常交易時段內每15秒以每股為基礎進行傳播。紐約時間至下午4:00紐約時間。期貨交易所的正常交易時間各不相同,一些期貨交易所在紐約證交所Arca核心交易時段收盤前結束交易時間(例如,NYMEX的正常交易時間為上午9:00)。紐約時間至下午2:30紐約時間)。當USCI持有期貨交易所的基準成分期貨合約的交易時間不同於紐約證交所Arca時,USCI的股票在NYSE Arca交易的每一天的開始和/或結束時將存在時間差距,但在此類期貨交易所交易的基準成分期貨合約的實時期貨交易價格 不可用。在這些時間間隔內,指示性基金價值-將根據緊接交易日之前的期貨交易所此類基準成分期貨合約的收盤價格計算。此外,USCI持有的其他與大宗商品相關的投資和國債將由署長使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司) 收到的利率和點數和顧問報價進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。
紐約證券交易所Arca 通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外,指示性基金價值在紐約證交所Arca的網站上公佈,並可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。
指示性基金價值的傳播 提供了公眾無法獲得的額外信息,對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易USCI股票方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較USCI的市場價格和指示性基金價值。如果USCI股票的市場價格明顯偏離指示性基金價值,市場專業人士將有動機進行套利交易。 例如,如果USCI的交易價格似乎低於指示性基金價值,市場專業人士可以在紐約證交所買入USCI的 股票,然後賣空期貨合約。這種套利交易可以加強USCI的市場價格和指示性基金價值之間的跟蹤,從而對所有市場參與者都有利。
該信託保留未來調整USCI股價的權利,以保持方便投資者的交易區間。任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)比例每股資產淨值,但不會對USCI的淨資產或股東的比例投票權產生影響。
創建和贖回股份
USCI不時創建和贖回股票,但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子僅以向USCI交付或由USCI分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和/或現金的金額為交換條件,其金額基於截至下午4:00創建或贖回的籃子中包含的股票數量的綜合資產淨值。紐約時間在正確收到創建或贖回籃子的訂單的當天。
授權參與者 是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者,如銀行和其他金融機構,不需要註冊為經紀自營商 即可從事下文所述的證券交易,以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者,個人必須代表USCI與USCF簽訂 授權參與者協議(每個此類協議均為“授權參與者協議”)。 授權參與者協議規定了創建和贖回貨幣籃子以及交付國債的程序 以及此類創建和贖回所需的任何現金。未經任何股東或授權參與者同意,USCI可修改《授權參與者協議》及其附帶的相關程序 。授權參與者每次下單創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個贖回籃子時,將向USCI支付350美元的交易費。USCF可以降低、增加或以其他方式更改交易費。在USCI存款以換取籃子的授權參與者 不會從USCI或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因,且此類人員 不會對USCF或USCI承擔任何義務或責任,以實現任何股份的出售或轉售。
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預計某些經授權的參與者將能夠直接參與實物商品和商品利息市場。一些 授權參與者或其關聯公司可能會不時買賣商品或商品權益,並可能在這些 情況下獲利。USCF認為,大宗商品市場的規模和運作使得授權參與者在大宗商品或證券市場的直接活動不太可能對大宗商品的價格、商品權益或USCI的股票產生重大影響。
每名獲授權的 參與者將被要求根據《交易法》註冊為經紀交易商,並在FINRA擁有良好信譽的成員,或 豁免或以其他方式不需要作為經紀交易商或FINRA成員的許可,並將有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區充當 經紀或交易商。某些授權參與者也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、 內部控制和信息障礙,因為它根據自己的監管制度確定是適當的。
根據授權參與者協議,USCF和信託在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任,包括1933年法案下的責任,並分擔授權參與者可能被要求 就這些債務支付的款項。
以下 創建和贖回籃子的程序説明僅為摘要,投資者應參考信託協議的相關條款和授權參與者協議的格式以瞭解更多詳細信息。信託協議附在本招股説明書之後。授權參與者協議表格作為註冊説明書的證物提交,招股説明書 是該説明書的一部分。有關在哪裏可以獲得註冊聲明的信息,請參閲“在哪裏可以找到更多信息”。
創建 步驟
在任何工作日 ,授權參與者都可以向市場營銷代理下單以創建一個或多個籃子。就處理購買和贖回訂單而言,“營業日”是指紐約證交所、紐約證券交易所或任何期貨交易所以外的任何交易基準成分期貨合約的交易日。採購訂單 必須在上午10:30之前下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間,以較早者為準。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。
通過下購買訂單,授權參與者同意將國債、現金或國債和現金的組合存入信託基金, 如下所述。在交付採購訂單的籃子之前,授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費電匯給保管人 。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外,授權參與者不得撤回創建請求。
創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單,授權的 參與者同意(1)向基金託管人存放國債、現金或國債和現金的組合,以及(2)如果USCF自行決定要求,則與USCI簽訂或安排大宗交易、實物交換或掉期交換,或與USCI進行任何 其他場外交易(通過其自身或指定的可接受經紀人),以購買數量和類型的期貨合約 ,在購買訂單日以此類合約的收盤價結算。如果授權參與者未能完成(1)和 (2),訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定,以滿足USCI的投資目標,並應作為授權參與者購買股票的結果購買。
確定所需押金
創建每個創建籃子(“創建籃子存款”)所需的總保證金 是購買訂單日與USCI總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)的比例相同的國債和/或現金的金額 ,因為根據購買訂單將創建的股票數量與購買訂單日期的已發行股票總數成比例 。USCF直接由其自行決定或與署長協商確定對國債和現金的要求,包括國債的最高允許剩餘期限以及國債和可納入存款以創建一籃子貨幣的現金的比例 。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈創建籃子保證金 需求的估計。所需的現金保證金是截至下午4:00被要求包括在創造籃子存款中的美國國債的總市場價值之間的差額。紐約時間:訂購訂單收到之日 以及所需的總保證金。
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交付所需保證金
下達購買訂單的授權參與者應負責在購買訂單日期後的第二個工作日的紐約時間中午之前,將所需金額的國債和/或現金轉移到USCI的託管人賬户。收到保證金後,管理員將指示DTC在購買訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表USCI收到國債之前,國債的交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。
由於訂購購物籃的訂單 必須在紐約時間上午10:30之前下達,但在連續的 提供期間內創建購物籃所需的總付款要到紐約時間下午4:00收到採購訂單時才能確定,因此授權參與者在提交不可撤銷的購物籃採購訂單時不知道創建購物籃所需的總付款金額。USCI的資產淨值和創建一籃子貨幣所需的付款總額在提交不可撤銷的採購訂單和確定有關採購價格的時間之間可能會大幅上升或下降。
拒絕採購訂單
如果USCF確定以下情況,則USCF自己或通過營銷代理有絕對權利拒絕任何採購訂單或創建籃子存款,但沒有義務:
· | 採購訂單或創建籃保證金格式不正確; |
· | 它 不符合USCI股東的最佳利益; |
· | 由於頭寸或其他方面的限制,使USCI能夠實現其投資目標的投資選擇在當時無法獲得; |
· | 接受採購訂單或創建籃子存款將對USCI或其股東產生不利的税收後果 ; |
· | USCF的律師認為,接受或接收該文件將是非法的;或 |
· | 在不受USCF、營銷代理或託管人控制的情況下,對於所有實際的 目的而言,處理創建籃子是不可行的(包括如果USCF確定當時可供USCI使用的投資不能使其實現其投資目標)。 |
USCF、 營銷代理或託管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。
贖回程序
授權參與者兑換一個或多個籃子的程序 與創建籃子的程序相同。在任何工作日 ,授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換訂單必須在上午10:30之前 下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間,以較早者為準。如此收到的贖回訂單將自營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回訂單日期”)起 生效。贖回程序 允許授權參與者贖回籃子,但個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股份,或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。
通過發出贖回訂單,授權參與者同意在贖回訂單生效日期後的第二個工作日將通過DTC的記賬系統贖回的籃子在不遲於紐約時間 中午送達USCI 。在交付贖回訂單的贖回分銷之前,授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯到USCF在託管人的賬户。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外,授權參與者不得撤回贖回令。
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贖回的方式由授權參與者協議的條款規定。通過發出贖回訂單,獲授權的 參與者同意(1)將贖回籃子通過DTC的記賬系統發送到託管人的基金賬户 ,時間不遲於下午3:00。紐約時間在贖回令生效日期後的第二個工作日 (“贖回令日期”),以及(2)如果USCF自行決定要求,與USCI訂立或安排大宗交易、實物或掉期交換,或任何其他場外交易(通過其本身或指定的可接受經紀商),以在贖回令 日以此類合約的收盤結算價購買數量和類型的期貨合約。如果授權參與者未能完成(1)和(2),訂單將被取消。指定的合同數量和類型 應由USCF自行決定,以滿足USCI的投資目標,並應作為授權參與者出售股份的結果出售。
確定贖回分配
USCI的贖回分配 將包括向贖回授權參與者轉讓與USCI總資產成相同比例的國債和/或現金(扣除估計的應計但未支付的費用、費用和其他負債),因為根據贖回令贖回的股份數量與收到訂單之日的已發行股份總數成比例。USCF直接或與署長協商,確定對國債的要求和現金數量,包括國債的最高允許剩餘期限,以及可能包括在分配中以贖回籃子的國債和現金的比例 。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換率估計 。
發放贖回分發款
如果在第二個工作日的紐約時間下午3:00之前,USCI的DTC賬户已經貸記了要贖回的籃子,那麼USCI的DTC賬户將在贖回訂單之後的第二個工作日將到期的贖回 分發給授權參與者。 如果USCI的DTC賬户在該時間尚未貸記要贖回的所有籃子,則將在收到的整個籃子的範圍內 交付贖回分發。如果USCI收到適用於延長贖回分發日期的費用,則任何剩餘的贖回分發將在下一個業務 日交付,且剩餘的贖回分發將在紐約時間該下一個工作日下午3:00之前貸記到USCI的DTC賬户。贖回令如有任何未清償款項,則須予註銷。根據USCF的信息,託管人也將被授權交付贖回分配,即使要贖回的籃子 在贖回訂單日期後的第二個工作日紐約時間下午3:00之前沒有貸記到USCI的DTC賬户 ,如果獲授權參與者以其通過DTC的賬簿錄入系統 按USCF不時決定的條款交付籃子的義務為抵押。
暫停 或拒絕贖回令
USCF可酌情暫停贖回權利,或推遲贖回結算日,(1)在紐約證券交易所Arca或任何交易基準成分期貨合約的期貨交易所關閉的任何期間, 非常規週末或假日關閉,或紐約證券交易所Arca或期貨交易所的交易暫停或限制,(2)因緊急情況而導致國債交割、處置或評估不合理可行的任何期間,或(3)USCF認定為保護股東所必需的其他期限。例如,USCF可能確定有必要 暫停贖回,以便以適當的價值有序清算USCI的資產,為贖回提供資金。如果USCF 難以清算USCI的頭寸,例如:,由於期貨市場發生市場混亂事件、期貨合約上市交易所暫停交易或場外交易合約的頭寸清算意外延遲,暫停贖回可能是合適的,直到該等情況得到糾正為止。USCF、市場代理、管理人或保管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。
兑換單 必須整籃子進行。USCF可自行或通過營銷代理自行決定拒絕任何贖回命令 (1)USCF確定贖回命令的格式不正確,(2)根據適用的法律和法規,履行其律師建議的行為可能是非法的 ,或(3)如果USCF控制之外的情況使 根據贖回命令交付的股票在所有實際目的下都不可行。如果贖回的股份數量會使剩餘流通股減少到100,000股,USCF也可以拒絕贖回命令(即, 兩個籃子)或更少。
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創建 和贖回交易費
為了補償USCI與創建和兑換籃子相關的費用,授權參與者需要向USCI支付每筆訂單350美元的交易費以創建或兑換籃子,而無論該訂單中有多少籃子。一個訂單可以包含多個 個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC,並且在通知日期後三十(30)天之前不會增加兑換籃子的費用。
納税責任
授權參與者 負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費 ,無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收,並同意在法律要求USCF和USCI支付任何此類税款以及任何適用的罰款、額外税款和利息的情況下對其進行賠償。
二級市場交易
如上所述,USCI 將不時創建和贖回股票,但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子 的交換條件是,向USCI交付或由USCI分配正在創建或贖回的籃子所代表的國債和現金的金額 ,其金額將基於創建或贖回籃子的股票數量的合計資產淨值在正確收到創建或贖回籃子的訂單之日確定。
如上所述 授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者,如銀行和其他金融機構,不需要 註冊為經紀自營商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務創建或贖回 籃子,也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。授權 參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票時,將以每股發行價進行,該價格預計將反映以下因素:紐約證交所Arca的股票交易價格、授權參與者購買創建籃子時的USCI每股資產淨值、向公眾提供股票時的股票資產淨值、出售時的股票供應和需求,以及商品權益的流動性。當每股價格 低於每股資產淨值時,通常贖回籃子。最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能具有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户 下。在USCI存款以換取籃子的授權參與者不會從USCI或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因,也不會 向USCF或USCI承擔任何義務或責任 進行任何股票出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票可能以低於或高於每股資產淨值的價格在二級市場交易。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響,包括尋求在二級市場買賣 股票的投資者數量、創造籃子的可用性、商品權益的流動性以及其他商品相關投資的市場。而股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易到下午4點。紐約時間,在交易基準成分期貨合約的期貨交易所收盤後,商品權益市場的流動性可能會減少。 因此,在此期間,股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會 擴大。
使用收益的
USCF將促使USCI將出售創設籃子的收益轉移給託管人或其他託管人,用於交易活動。USCF 將把USCI的資產投資於商品權益。當USCI購買交易所交易的商品權益時,USCI將被要求 代表交易所向FCM交存合同價值的一部分或其他利息的5%至30%作為擔保 以確保到期時支付商品權益項下的義務。這筆保證金被稱為初始保證金。 場外合約交易的交易對手通常會對USCI施加類似的抵押品要求。USCF將投資USCI的資產,這些資產在保證金和抵押品以短期國債、現金和/或現金等價物公佈後剩餘。在符合這些保證金和抵押品要求的情況下,USCF有權確定以下資產的百分比:
· | 在FCM或其他託管人處作為保證金或抵押品持有 ; |
· | 用於其他投資;以及 |
· | 在銀行賬户中持有 以支付當期債務和作為準備金。 |
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USCI資產的約5%至30%通常被用作商品期貨合約的保證金。然而,作為保證金承諾的資產的百分比可能會經常高於或低於該範圍。FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以提高適用於USCI的保證金或抵押品要求,以便隨時持有交易頭寸。根據商品權益價值的變化,交易所交易和場外交易合約通常需要持續支付保證金和抵押品。 此外,場外合約的持續抵押品要求由雙方協商,可能會受到SDCI的整體市場波動性、交易對手在商品權益項下對衝其風險的能力以及每一方的信譽的影響。保證金只是一種保證金,與所持任何頭寸的潛在利潤或虧損無關。鑑於交易所交易合約和場外交易合約對初始付款的不同要求,以及持續保證金和抵押品付款的波動性質,無法估計USCI資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。USCI持有的國庫券、現金和現金等價物將構成儲備,可用於滿足持續的保證金和抵押品要求。所有利息收入將用於USCI的利益。USCI將USCI未投資於商品權益或以保證金形式持有的資產的餘額 作為可用於保證金變動的準備金進行投資。所有利息 收入用於USCI的利益。
根據CEA和CFTC的規定,USCI作為期貨合約保證金入賬的資產將分開持有。與USCI的FCM持有的場外合同相關的抵押品將被類似地隔離,如果與其他交易對手持有,則將根據USCI與其交易對手之間的合同進行 隔離。
如果USCI簽訂互換協議,它必須向其互換交易對手提交抵押品和獨立金額。USCI公佈的抵押品金額根據USCI在特定掉期交易中欠交易對手的金額而變化,而獨立金額是USCI在掉期交易開始時公佈的固定金額 。向掉期交易對手過賬的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。
有關SDCI和USCI交易計劃的其他 信息
SDCI的總回報由兩個組成部分產生:(I)基準成分期貨合約的無抵押回報,其中包括SDCI和(Ii)反映假想的3個月期美國國庫券抵押品組合賺取的利息的每日固定收益回報,使用美國財政部發布的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。 Shim是SDCI的所有者。
SDCI由現貨非金融商品期貨合約組成,在主要工業化國家的期貨交易所交易活躍且流動性強的市場。期貨合約以美元計價,按名義金額同等加權。SDCI反映了五個大宗商品板塊的大宗商品:石油(SDCI:行情)例如:、原油、取暖油等)、貴金屬(例如:,金,銀,白金), 工業金屬(例如:、鋅、鎳、鋁、銅等)、 顆粒(例如:、小麥、玉米、大豆等)和非第一產業 (例如:糖、棉花、咖啡、可可、瘦肉豬、飼養牛、天然氣等)。
下表1 列出了符合條件的商品、期貨合約上市的相關期貨交易所以及報價詳情。表2列出了合資格的期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。
表 1
商品 | 指定的 合同 | 交易所 | 單位 | 報價 | ||||
鋁 | 高 牌號原鋁 | LME | 25 公噸 | 美元/公制 噸 | ||||
可可 | 可可 | ICE—US | 10 公噸 | 美元/公制 噸 | ||||
咖啡 | 咖啡 C | ICE—US | 37,500 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
銅 | 銅 | COMEX | 25,000 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
玉米 | 玉米 | CBOT | 5,000 蒲式耳 | 美國 美分/蒲式耳 | ||||
棉花 | 棉花 | ICE—US | 50,000 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
原油 石油(WTI) | 光, 低硫原油 | 紐約商品交易所 | 1,000 桶 | 美元/桶 | ||||
原油 石油(布倫特) | 原油 油 | ICE—UK | 1,000 桶 | 美元/桶 | ||||
氣體 油 | 氣體 油 | ICE—UK | 100 公噸 | 美元/公制 噸 | ||||
黃金 | 黃金 | COMEX | 100 特洛伊湖 | 美元/金衡 盎司 | ||||
加熱 油 | 加熱 油 | 紐約商品交易所 | 42,000 加侖 | 美國 美分/每加侖 | ||||
鉛 | 鉛 | LME | 25 公噸 | 美元/公制 噸 | ||||
精益 豬 | 精益 豬 | CME | 40,000 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
實時 牛 | 實時 牛 | CME | 40,000 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
饋線 牛 | 饋線 牛 | CME | 50,000 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
天然氣 | 亨利 中心天然氣 | 紐約商品交易所 | 10,000 MMBtu | 美元/毫米熱 | ||||
鎳 | 主要 鎳 | LME | 6 公噸 | 美元/公制 噸 | ||||
白金 | 白金 | 紐約商品交易所 | 50 特洛伊湖 | 美元/金衡 盎司 | ||||
白銀 | 白銀 | COMEX | 5,000 特洛伊湖 | 美國 美分/金衡盎司 | ||||
大豆 | 大豆 | CBOT | 5,000 蒲式耳 | 美國 美分/蒲式耳 | ||||
大豆 餐 | 大豆 餐 | CBOT | 100 噸 | 美元/噸 | ||||
大豆 油 | 大豆 油 | CBOT | 60,000 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
糖 | 世界 11號糖 | ICE—US | 112,000 磅 | 美國 美分/磅 | ||||
錫 | 錫 | LME | 5 公噸 | 美元/公制 噸 | ||||
無鉛 汽油 | 重新制定 氧氣混合用混合料 | 紐約商品交易所 | 42,000 加侖 | 美國 美分/每加侖 | ||||
小麥 | 小麥 | CBOT | 5,000 蒲式耳 | 美國 美分/蒲式耳 | ||||
鋅 | 特殊 高品位鋅 | LME | 25 公噸 | 美元/公制 噸 |
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表 2
商品 符號 |
商品 名稱 | 扇區 | 允許 合同 | 麥克斯。 男高音 | ||||
公司 | 布倫特 粗 | 石油 | 全部 12個歷月 | 9 | ||||
電子郵件 | 原油 油 | 石油 | 全部 12個歷月 | 9 | ||||
QS | 氣體 油 | 石油 | 全部 12個歷月 | 4 | ||||
何 | 加熱 油 | 石油 | 全部 12個歷月 | 4 | ||||
XB | RBOB | 石油 | 全部 12個歷月 | 4 | ||||
博 | 大豆 油 | 晶粒 | Jan, 3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 | 1 | ||||
C | 玉米 | 晶粒 | Mar, 5月、7月、9月、12月 | 4 | ||||
S | 大豆 | 晶粒 | Jan, 3月、5月、7月、8月、11月 | 4 | ||||
SM | 豆粕 | 晶粒 | Jan, 3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 | 3 | ||||
W | 小麥 (Soft紅冬) | 晶粒 | Mar, 5月、7月、9月、12月 | 4 | ||||
拉 | 鋁 | 工業 金屬 | 全部 12個歷月 | 4 | ||||
HG | 銅 | 工業 金屬 | Mar, 5月、7月、9月、12月 | 1 | ||||
我會的 | 鉛 | 工業 金屬 | 全部 12個歷月 | 4 | ||||
ln | 鎳 | 工業 金屬 | 全部 12個歷月 | 4 | ||||
它. | 錫 | 工業 金屬 | 全部 12個歷月 | 1 | ||||
LX | 鋅 | 工業 金屬 | 全部 12個歷月 | 4 | ||||
氣相色譜 | 黃金 | 珍貴 金屬 | 2月, 4月、6月、8月、10月、12月 | 1 | ||||
普萊 | 白金 | 珍貴 金屬 | Jan, 4月、7月、10月 | 1 | ||||
是的 | 白銀 | 珍貴 金屬 | Mar, 5月、7月、9月、12月 | 1 | ||||
Ng | 天然氣 | 非主要 部門 | 全部 12個歷月 | 6 | ||||
FC | 饋線 牛 | 非主要 部門 | Jan, 三月,四月,五月,八月,九月,十月,十一月 | 1 | ||||
黃體素 | 精益 豬 | 非主要 部門 | 2月, 4月、6月、7月、8月、10月、12月 | 1 | ||||
LC | 實時 牛 | 非主要 部門 | 2月, 4月、6月、8月、10月、12月 | 3 | ||||
CC | 可可 | 非主要 部門 | Mar, 5月、7月、9月、12月 | 1 | ||||
KC | 咖啡 | 非主要 部門 | Mar, 5月、7月、9月、12月 | 1 | ||||
CT | 棉花 | 非主要 部門 | 3月, 5月,12月 | 1 | ||||
某人 | 糖 | 非主要 部門 | 3月, 5月,7月,10月 | 3 |
在每個月底之前,Shim確定SDCI的組成,並將這些信息提供給彭博社。SDCI的值由彭博社計算 ,並從上午8:00開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5:00,該公司還在紐約時間下午5:30左右發佈每日SDCI值,股票代碼為“SDCITR:IND”。SDCI的計算僅使用結算價格和最後銷售價格,不認可投標和報價-包括限價報價和限價報價 。如果不存在最後銷售價格,通常是在延遲較多的合同月份,則使用前幾天的結算價 。這意味着潛在的SDCI可能滯後於其理論值。當SDCI價值基於適用的基準成分期貨合約的結算價時,這種滯後的趨勢在當天結束時表現得很明顯,這解釋了為什麼標的 SDCI經常收於或接近當天的高點或低點。
SDCI的組成
Shim確定和發佈的SDCI在任何特定日期的組成 決定了USCI的基準。但是,不可能 預測與SDCI及其組成、權重和計算的方法有關的所有可能的情況和事件。因此,必須就特別提款權的運作作出若干主觀判斷,即在特別提款權的這一描述中不能充分反映 。關於SDCI方法的條款應用的所有解釋問題,包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要作出的任何決定,將由SHIM解決。
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合同 到期
由於SDCI 由交易活躍且有預定到期日的合約組成,因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合同到期日)的合約價格 來計算。每種商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定,前提是每份合同必須是有效合同。出於這一目的,有效的 合同是由相關交易機構定義或識別的流動的、交易活躍的合約到期,或者,如果相關交易機構沒有提供此類定義或識別,則由行業標準慣例和慣例 定義。
如果期貨交易所停止交易與特定期貨合約相關的所有合約到期,SHIM可以指定該商品的替代合約 。替換合同必須滿足納入SDCI的資格標準。在可行的範圍內,將在下一次對SDCI的組成進行月度審查時進行更換。如果該時間不可行,SHIM 將根據一系列因素確定更換日期,包括現有期貨合約 與替代期貨合約在合同規格和合同到期方面的差異。
如果合同 被取消,並且沒有替代合同,則基礎商品將必然從SDCI中刪除。指定替換合同或因缺少替換合同而將商品從SDCI中刪除可能會對SDCI的價值產生積極或消極的影響,這取決於被取消的合同的價格和剩餘合同的價格。然而,如果這些變化發生,對SDCI價值的影響是不可能預測的。
商品 選擇
從27個合格期貨合約中選出14個納入下個月的SDCI,條件是四個商品板塊(不包括非初級商品板塊)中的每一個至少由一種商品代表。用於選擇14種期貨 合約的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據,不受人為偏見的影響。
每月選擇商品 根據對每種商品的相關期貨價格的檢查,分兩步進行:
1)對於USCI選擇日期的27個合格期貨合約,計算最接近到期的期貨合約和下一個最接近到期的期貨合約之間的年化 百分比價差。價格差異最大的14種商品 入選。
在評估第一步中的數據時,必須代表所有四個主要大宗商品行業(石油、穀物、工業金屬和貴金屬)。如果選擇的14種百分比價差最大的商品未能滿足SDCI中所有四個初級商品板塊都有代表的總體多樣化要求,則省略的初級板塊商品(S)中百分比價差最大的商品將取代14種商品中百分比價差最小的商品 。
選定的14種商品 在同等加權的基礎上計入下個月的SDCI。由於每月商品的動態選擇,根據每月的價格觀察,行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等。 SDCI的選擇日期是該日曆月結束前的第五個工作日。
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以下 圖表顯示了選定納入SDCI的商品的行業權重,截至2021年12月31日。
SDCI 截至2021年12月31日的商品權重
合同 選擇
對於選定納入特定月份SDCI的每種商品 ,SDCI根據適用的 基準成分期貨合約在符合條件的合同月份範圍內的相對價格,從符合條件的期限(即合同月份範圍)中選擇具有 期限(即合同月份)的特定基準成分期貨合約。儘管有以前的規定,如果合同保留在SDCI中,只要合同沒有到期或在下一個月進入通知期限,合同到期時間 不會更改。
公文包 構建
投資組合 再平衡在再平衡期間進行。在再平衡期的每一天結束時,之前 個月的投資組合頭寸的四分之一將被美國商品期貨交易委員會選擇日期確定的商品合約中同等權重的頭寸所取代。在再平衡期結束時,SDCI在每個選定的大宗商品合同中佔有約7.14%的同等權重 合同。
SDCI 總回報計算
任何營業日的SDCI價值等於(I)前一個營業日的SDCI價值乘以(Ii)另一個名為SummerHaven Dynamic Commodity Index的SDCI版本的當日回報之和 超額收益(“SDCI ER”)(下文解釋)和一個營業日來自假設國債的利息。SDCI的值 由彭博社計算併發布。
SDCI 基本級別
1991年1月2日,SDCI被設定為100。
SDCI ER計算
SDCI ER的總回報 反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間,SDCI在四天內更改其合同持有量。SDCI ER在一個工作日結束時的價值“t“ 等於一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f6乘以-1\f25-1\f25 -1\f6乘以-1\f25每個-1\f25商品-1\f6期貨的每日價格變動百分比之和”-1\f25-1\f6-1\f25-1\f25每個-1\f6商品-1\f25期貨-1\f6的名義持有量“t-1”.
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將 更改為SDCI
以上有關SDCI的討論 基於SDCI的當前構成,該構成已於2020年12月24日修訂生效。從2020年12月24日開始的商品選擇程序開始,Shim修訂了SDCI的組成,將構成指數的六個商品部門 合併為五個部門。具體地説,在2020年12月24日之前,SDCI反映了六個商品部門的商品:能源(如原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)、軟性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和家畜(如活牛、瘦肉豬、飼養牛)。
下面的表3列出了以前存在的商品部門。此表3由上述表2取代,自2020年12月24日起生效。
表 3
商品 符號 | 商品 名字 | 扇區 | 允許 合同 | 麥克斯。 男高音 | ||||
公司 | 布倫特原油 | 能量 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
電子郵件 | 原油 | 能量 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
QS | 瓦斯油 | 能量 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
何 | 取暖油 | 能量 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
Ng | 天然氣 | 能量 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
XB | RBOB | 能量 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
FC | 飼養牛 | 牲畜 | 一月,三月,四月,五月,八月,九月,十月,十一月 | 5 | ||||
黃體素 | 瘦肉型豬 | 牲畜 | 2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月 | 5 | ||||
LC | 活牛 | 牲畜 | 2月、4月、6月、8月、10月、12月 | 5 | ||||
博 | 大豆油 | 晶粒 | 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 | 7 | ||||
C | 玉米 | 晶粒 | 3月、5月、7月、9月、12月 | 12 | ||||
S | 大豆 | 晶粒 | 1月、3月、5月、7月、8月、11月 | 12 | ||||
SM | 豆粕 | 晶粒 | 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 | 7 | ||||
W | 小麥(Soft Red Winter) | 晶粒 | 3月、5月、7月、9月、12月 | 7 | ||||
拉 | 鋁 | 工業金屬 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
HG | 銅 | 工業金屬 | 所有12個日曆月 | 12 | ||||
我會的 | 鉛 | 工業金屬 | 所有12個日曆月 | 7 | ||||
ln | 鎳 | 工業金屬 | 所有12個日曆月 | 7 | ||||
它. | 錫 | 工業金屬 | 所有12個日曆月 | 7 | ||||
LX | 鋅 | 工業金屬 | 所有12個日曆月 | 7 | ||||
氣相色譜 | 黃金 | 貴金屬 | 2月、4月、6月、8月、10月、12月 | 12 | ||||
普萊 | 白金 | 貴金屬 | 1月、4月、7月、10月 | 5 | ||||
是的 | 白銀 | 貴金屬 | 3月、5月、7月、9月、12月 | 5 | ||||
CC | 可可 | 軟商品 | 3月、5月、7月、9月、12月 | 7 | ||||
KC | 咖啡 | 軟商品 | 3月、5月、7月、9月、12月 | 7 | ||||
CT | 棉花 | 軟商品 | 3月、5月、7月、12月 | 7 | ||||
某人 | 糖 | 軟商品 | 3月、5月、7月、10月 | 7 | ||||
此外, 從2020年12月24日開始,Shim修訂了SDCI的商品選擇程序。在此日期之前,SDCI的商品選擇 操作如下:
每月選擇商品 根據對每種商品的相關期貨價格的檢查,分兩步進行:
1) | 在USCI的選擇日期,計算了27個符合條件的 期貨合約中最接近到期的期貨合約與下一個最接近到期的期貨合約之間的年化百分比價差。價格差異最大的七種商品被選中。 |
2) | 對於剩餘的20種符合條件的商品,計算每種商品上一年的價格變動百分比。以最接近到期期貨合約的價格在選擇日期與USCI選擇日期前一年的最接近到期期貨合約價格相比的變化來衡量。價格變動百分比最高的七種商品入選。 |
在評估來自第二步的數據時,必須代表所有六個商品部門。如果選擇的價格變動最大的七種額外商品 未能滿足SDCI中所有六個商品板塊都有代表的總體多樣化要求,則省略部門商品中價格變動最大的商品(S)將被替換為七種額外商品中價格變動最小的商品。
79 |
選定的14種商品 在同等加權的基礎上被納入下個月的SDCI。由於每月商品的動態選擇,根據每月的價格觀察,行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等。SDCI的選擇日期 是該日曆月結束前的第五個工作日。
信息 您應該知道
本招股説明書 包含您在作出有關股票的投資決定時應考慮的信息。您應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息。信託、USCI或USCF均未授權任何人向您提供不同的信息,如果任何人向您提供不同或不一致的信息,您不應依賴該信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。
本招股説明書中包含的信息 是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。
您應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息,或通過引用 併入本招股説明書中的任何信息。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未經授權的 信息,請不要依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中所包含的內容不一致的內容。如果上下文需要,當我們提到本《招股説明書》時, 我們指的是本招股説明書和(如果適用)相關的招股説明書附錄。
您不應 假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至本招股説明書首頁上的日期 或任何適用的招股説明書附錄首頁上的日期以外的任何日期是最新的。
我們在招股説明書中包括對這些材料中標題的交叉引用,您可以在這些材料中找到更多相關討論。目錄將告訴您在哪裏可以找到這些標題。
促銷和銷售材料摘要
USCI使用以下促銷或銷售材料:
· | USCI 網站,Www.uscfinvestments.com; 和 |
· | USCI 在USCI網站上找到的情況説明書。 |
上述材料 不是本招股説明書的一部分,也不是本招股説明書的一部分。
本部分 是為方便您而提供的。
知識產權
USCF擁有USCI(和設計)(美國註冊)的商標註冊4437230號),用於“基金投資服務”,自2012年9月30日起使用, 和美國商品指數基金(美國註冊4005166號),適用於“基金投資服務”,自2010年8月10日起使用。USCF擁有CPER美國銅指數基金(和設計)(美國註冊4440922號),自2012年9月30日起使用,用於“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅的遠期合約、基於銅價的場外交易和基於上述的指數”,美國銅指數基金(U.S.Reg.4270057號),用於“基金投資服務”,自2011年11月15日起開始使用。4472746)自2012年2月13日起使用的“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約、銅遠期合約、基於銅價的場外交易和基於上述指數的現金結算期權”。USCF依靠這些商標來營銷其服務,並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務,不受任何第三方的挑戰,並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊,它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護 。
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USCF擁有USCF(和設計)(美國註冊)的商標註冊第5127374號)用於“基金投資服務”,自2016年4月10日起使用, USCF(美國註冊號5040755)用於“基金投資服務”,自2008年6月24日起使用,以及投資於什麼是真實的(美國 註冊5450808),用於“基金投資服務”,自2016年4月起開始使用。USCF依靠這些商標和服務 標誌來營銷其服務,並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務,不受任何第三方的挑戰,並根據適用的法律、規則和法規適當地 維護和續訂商標註冊;它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得跟蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)系統和方法的兩項專利,編號分別為7,739,186和8,019,675。
此處 您可以找到詳細信息
信託基金已根據1933年法案代表美國國際商會以S-3表格向美國證券交易委員會提交了登記聲明。本招股説明書並未包含註冊説明書中所列的全部信息(包括註冊説明書中的證物),根據美國證券交易委員會的規則和規定,其中的部分信息已被遺漏。有關信託、USCI或共享的更多信息,請 參閲註冊聲明,您可以在線訪問www.sec.gov。有關信託、USCI和共享的信息也可以從USCI的網站http://www.uscfinvestments.com.獲得此處提供USCI的網站地址只是為了方便您 ,網站上包含或連接到該網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所屬的註冊聲明的一部分 。該信託受制於《交易法》的信息要求,USCF將代表該信託和美國移民局,根據《交易法》向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。根據1933年法案,USCF將每年為USCI提交更新的招股説明書。這些報告和其他信息可以在線訪問,網址為Www.sec.gov。
有關前瞻性陳述的聲明
本招股説明書 包括“前瞻性陳述”,一般與未來事件或未來業績有關。在某些情況下,您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“ ”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”等術語或其他類似術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的所有陳述(歷史事實陳述除外),包括大宗商品市場和追蹤此類變動的指數的變動、USCI的運作、USCF的計劃以及對USCI未來成功和其他類似事項的提及,均屬前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果 可能大不相同。這些陳述基於USCF根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他適合情況的因素而做出的某些假設和分析。然而,實際結果和發展是否符合USCF的預期和預測受到許多風險和不確定性的影響,包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、一般經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構做出的法律或法規變化 以及其他世界經濟和政治發展 。請參閲“投資USCI涉及哪些風險因素?”因此,本招股説明書中的所有前瞻性 陳述均受這些警示聲明的限制,不能保證USCF預期的實際結果或 發展將會實現,或者即使它們實質上實現了,也不能保證它們會對USCI的運營或其股票價值產生預期的後果 或產生預期的影響。
通過引用某些信息進行合併
我們是一家報告公司,向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用將我們向他們提交的信息合併,這意味着我們可以通過向您推薦 這些文檔來向您披露重要信息。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。在本招股説明書日期之後、任何通過本招股説明書進行的任何證券發售以及 任何隨附的招股説明書附錄終止之日之前,吾等向美國證券交易委員會提交的任何報告將自動更新,並在適用的情況下,取代本招股説明書中包含的或通過引用併入本招股説明書中的任何信息。我們將以下列出的文件和我們將在本招股説明書日期之後根據《交易所法案》第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來文件合併為參考文件,直至 本招股説明書和任何隨附的招股説明書附錄中提供的所有證券均已售出或我們以其他方式終止這些證券的發售;但是,在2.02項或8-K表第7.01項下“提供”的信息或在美國證券交易委員會中“提供”的其他信息並未被視為已備案,本招股説明書 及任何隨附的招股説明書補編均未通過引用將其納入。
· | 截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告於2022年2月25日提交。 |
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對於本招股説明書而言,包含在以引用方式併入本招股説明書的文件中的任何陳述應被視為被修改或取代,只要本招股説明書或任何其他隨後提交的文件中包含的陳述修改或取代該陳述,該文件也被視為通過引用併入本招股説明書。任何經如此修改或取代的陳述,除非經如此修改或取代,否則不得視為本招股説明書的一部分。
我們將向收到招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)免費提供這些文件的副本,如有書面或 口頭請求,請發送至以下地址或電話:
美國
商品指數基金
注意:凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道,640套房
加州核桃溪,郵編:94596
(510) 522-9600
我們的互聯網 網站Www.uscfinvestments.com。我們向美國證券交易委員會提交電子文件 ,包括我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及這些報告的修訂,在我們向美國證券交易委員會存檔或提供這些報告後,在可行的情況下儘快在我們的網站上免費提供這些報告。我們網站上包含的信息 不構成本招股説明書的一部分,我們上面提供的網站地址僅作為非活動的 文本參考,而不是指向我們網站的活動超鏈接。
隱私政策
USCI和USCF 可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息 可能包括從投資者那裏收到的信息,如投資者的姓名、社會保險號和地址,以及從經紀公司收到的有關投資者所持股份和USCI股票交易的信息。
USCI和USCF 不會披露非公開的個人信息,除非法律要求或其隱私政策中所述。一般來説,USCI和USCF將他們收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為需要訪問此類信息以向投資者提供產品和服務的其及其附屬公司的員工和服務提供商。
USCI和USCF 維護符合聯邦和適用州法律的保障措施,以保護投資者的非公開個人信息。這些安全措施旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性,(2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害,以及(3)防止 未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息,這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。
與USCI和USCF共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意遵守適當的安全和保密標準 ,包括以物理、電子和程序保護此類非公開個人信息。
USCF的當前隱私政策的副本可在http://www.uscfinvestments.com.獲得
82 |
附錄 A
定義術語的詞彙表
在本招股説明書中, 以下每個術語的含義與該術語後面的含義相同:
1933年法案:1933年證券法。
1940年法案:1940年投資公司法。
調整後的 K-1:向在調整後的分配所涉年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明,列出他們在調整中的比例份額。
管理員: 紐約梅隆銀行
授權 參與者:分別從USCI或向USCI購買或贖回創作籃或贖回籃的人。
授權參與者協議:代表USCI與USCF簽訂的協議,根據該協議,個人將成為 授權參與者。
備份 預扣:需要預扣的美國聯邦所得税。
籃子: 50,000股。
基準 成分期貨合約:在任何給定時間組成SDCI的期貨合約。
Bno: 美國布倫特石油基金。
紐約梅隆銀行:紐約梅隆銀行
董事會:USCF董事會。
營業日:除紐約證券交易所、紐約商品交易所、紐約證券交易所或任何期貨交易所以外的任何交易期貨合約的交易日。
芝加哥期貨交易所: 芝加哥期貨交易所。
商品交易法:《商品交易法》。
商品期貨交易委員會:商品期貨交易委員會,是一個獨立的機構,負責監管美國的大宗商品期貨和期權。
清算互換合約:一種金融合約,其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報,在場外交易或在 交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。
芝加哥商品交易所: 芝加哥商品交易所。
編碼: 國税編碼。
COMEX: 商品交易所公司
商品 利益:期貨合約和其他商品相關投資。
商品池:指幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。
商品 集合經營者或CPO:從事具有投資性質的業務的任何人 信託、辛迪加或類似企業,並在與此相關的情況下,直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式,從他人那裏索要、接受或接受資金、證券或財產,或以任何商品的交易為目的,在任何合同市場上或在任何合同市場的規則下進行未來交付或商品期權交易。
A-1 |
商品 交易顧問或CTA:除《商品交易協議》規定的某些例外情況外,任何人為獲得 報酬或利潤,(I)直接或通過出版物、文字或電子媒體,就任何商品的價值或交易是否適宜向他人提供建議,以供未來交割或任何合約市場的商品期權或受其規則約束,或(Ii)作為常規業務的一部分,發佈或發佈關於(I)所述任何 活動的分析或報告。
CPER: 美國銅指數基金。
創建 籃子:USCI用來發行股票的50,000股的區塊。
創建 籃子押金:創建每個籃子所需的總押金。
託管人:紐約梅隆銀行。
DCM: 指定合同市場。
DNO: 美國短石油基金,LP。
DTC: 存託公司。DTC將擔任股票的證券託管人。
ECI:與美國貿易或企業的經營活動有效相關的收入。
ERISA: 1974年《僱員退休收入保障法》。
DTC 參與者:在DTC擁有帳户的實體。
《交易所法案》:1934年《證券交易法》。
相關頭寸交換(EFRP):一種場外交易,涉及以場外(OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易的數量或金額必須與指定商品或基本相似的商品或票據的數量或金額相同或相似。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權、 或在場外交易市場交易的其他工具。為了進行EFRP交易,場外交易和期貨交易在價值或數量上都必須 “基本相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRPS也可以反向工作,即期貨頭寸可以反轉並轉移到場外市場。
FDAP: 與美國貿易或企業的運營無關的固定、可確定的年度和定期收入,如利息、股息和租金。
FCM: 期貨佣金商家。
金融機構: 外國金融機構。
FINRA: 金融業監管局,前身為全國證券交易商協會。
期貨 合約:在NYMEX、ICE Futures、芝加哥期貨交易所、芝加哥商品交易所、倫敦金屬交易所、商品交易所或其他外國交易所交易的商品的期貨合約。
期貨交易所:ICE期貨、芝加哥期貨交易所、芝加哥商品交易所、堪薩斯市期貨交易所、紐約商品交易所或其他外國交易所。
IGA: 政府間協定。
ICE 期貨:全球大宗商品市場的領先電子監管期貨和期權交易所 。
間接 參與者:通過直接或間接與DTC參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。
個人退休帳户: 個人退休帳户。
美國國税局:美國國税局。
A-2 |
ISDA: 國際掉期和衍生工具協會,Inc.
LLC 協議:USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議,日期為 ,截至2015年5月15日(不時修訂)。
KCBT: 堪薩斯城貿易局。
LME: 倫敦金屬交易所。
有限責任公司(LLC):一種結合了公司和合夥結構的多種特徵的企業所有權。
管理 董事:組成USCF董事會的四名管理董事。
保證金: 期貨合約投資所需的權益金額。
營銷 代理商:阿爾卑斯山經銷商公司。
MaryGold: MaryGold Companies,Inc.,前身為Concierge Technologies Inc.,是一家上市公司,股票代碼為“MGLD”。
金屬指數:由SummerHaven指數管理公司擁有和維護的SummerHaven動態金屬指數。
資產淨值: USCI的資產淨值。
NFA: 全國期貨協會。
紐約商品交易所: 紐約商品交易所。
紐約證券交易所:紐約證券交易所Arca,Inc.
期權:在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利,但不是義務。
其他商品相關投資:其他商品相關投資,如期貨合約、與商品相關的遠期合約、結算掉期合約和場外交易的現金結算期權 ,基於上述商品、期貨合約和指數的價格 。
場外衍生品:一種金融合約,其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報,在場外或有組織的交易所外交易。
倉位限制規則:商品期貨交易委員會對某些實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場的此類合約的掉期的投機性倉位施加的監管限制,以及涉及市場參與者被要求與其他共同擁有或控制的 人合計頭寸的情況的規則。
贖回 籃子:美國證券交易委員會用來贖回股票的50,000股。
贖回 訂單日期:收到令人滿意的贖回訂單並經 營銷代理批准的日期。
登記: 所有股東和持股人的記錄,由管理人以證書形式保存。
相關的 公共基金:美國商品指數基金(“USCI”);美國12個月天然氣基金,LP(“UNL”);美國12個月石油基金,LP(“USL”);美國石油基金,LP(“USO”);美國汽油基金,LP(“UGA”);美國天然氣基金,LP(“UNG”);美國布倫特石油基金,LP(“BNO”);美國銅指數基金(“CPER”)。
SDCI: 由SummerHaven Index管理公司擁有和維護的SummerHaven動態商品指數總回報。
A-3 |
美國證券交易委員會: 美國證券交易委員會。
二級市場:證券交易所和場外交易市場。證券首先作為首次公開發行 。當證券從第一個持有者交易到另一個持有者時,發行的證券就在這些二級市場進行交易。
股份: 普通股,代表USCI中零碎的不可分割的實益權益。
SEF: 掉期執行工具。
股東: 股份持有人。
Shim: SummerHaven Index Management,LLC。
現貨合同:一種現貨市場交易,買賣雙方同意立即購買和銷售一種商品,通常為期兩天。
SummerHaven: SummerHaven Investment Management,LLC。
掉期 合同:掉期交易通常涉及雙方之間的合同,以交換通過參考名義金額和掉期標的資產價格計算的付款流 。未通過中央交易對手清算的掉期交易稱為“未清算”或場外掉期。
跟蹤 錯誤:USCI的每日資產淨值可能不會跟蹤SDCI。
交易顧問:SummerHaven Investment Management,LLC。
美國國債:剩餘期限不超過2年的美國政府債券。
信託: 美國商品指數基金信託。
信託 協議:自2017年12月15日起生效的第四份修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議 。
UBTI: 無關的企業應納税所得額。
UGA:美國汽油基金,LP。
美國柴油取暖油基金,LP。
UNL: 美國12個月天然氣基金。
USAG: 美國農業指數基金
USCF: 美國商品基金有限責任公司,特拉華州的一家有限責任公司,註冊為商品池運營商,控制USCI和其他基金的投資和其他決定。
USCF 投資:USCF投資公司,前身為Wainwright Holdings,Inc.
USCI: United States Commodity Index Fund.
USL: United States 12 Month Oil Fund, LP.
UNG: United States Natural Gas Fund, LP.
USO: United States Oil Fund, LP.
USOD: United States 3x Oil Fund.
USOU: United States 3x Short Oil Fund.
Valuation Day: Any day as of which USCI calculates its per share NAV.
You: The owner or holder of shares.
A-4 |