附件 4.20

根據經修訂的1934年《證券交易法》第12節登記的註冊人證券的説明

以下是特拉華州公司Arena Group Holdings，Inc.(“Arena Group”、“公司”、“我們”或“我們”)股本的所有實質性特徵摘要，載於經修訂的、經修訂的公司註冊證書(“公司註冊證書”)、經修訂的第二次修訂的和重新制定的章程(“章程”)，以及根據經修訂的《1934年證券交易法》(《證券交易法》)第12條登記的。摘要並不聲稱完整，且參考我們的公司註冊證書及我們的附例而有所保留，其中每一項均以參考方式併入表格10-K年度報告(附件4.20為其中一部分)及特拉華州一般公司法(“特拉華州一般公司法”)的條文中。我們鼓勵您查看我們的公司註冊證書和我們的章程以及DGCL的適用條款的完整副本，以瞭解更多信息。

一般信息

我們的法定股本包括1,001,000,000股，分為1,000,000,000股普通股，每股面值0.01美元(“普通股”)，以及1,000,000股優先股，每股面值0.01美元(“優先股”)。根據本公司註冊證書，本公司董事會(本公司“董事會”)有權按一個或多個類別或系列發行普通股及優先股，並具有投票權、指定、優先及相對參與、可選權利或其他特別權利(如有)，以及本公司董事會通過並以指定方式提交的一項或多項決議案所規定的資格、限制或限制(如有)。

普通股股票

截至2023年12月31日，我們的普通股已發行23,836,706股。

我們普通股的持有人有權就提交股東表決的所有事項(包括董事選舉)的每一股登記在案的股份投一票，並有權在本公司董事會宣佈從因此可供分配給股東的資金中獲得股息，並有權在Arena集團發生清算或解散(無論是自願或非自願)的情況下按比例分享合法可供分配給股東的資產。我們尚未支付任何股息，預計在可預見的未來，我們的普通股不會支付任何股息。我們目前的政策是保留收益(如果有)，用於我們業務的發展。我們的普通股股東在董事選舉中擁有累積投票權，沒有優先認購權、認購權或轉換權。我們的普通股不受我們的贖回。

優先股股票

在授權的1,000,000股優先股中，我公司董事會先前已指定：

	●	1,800股優先股為G系列可轉換優先股(“G系列優先股”)，其中約有168股截至2023年12月31日仍有流通股；以及

	●	23,000股優先股作為H系列可轉換優先股(“H系列優先股”)，其中截至2023年12月31日沒有流通股。

截至2023年12月31日，在1,000,000股優先股中，975,200股仍可供我們的董事會指定。因此，本公司董事會有權在未經股東批准的情況下發行優先股，包括股息、清算、轉換、投票權或其他可能對普通股持有人的投票權或其他權利產生不利影響的權利。發行優先股可能會產生限制普通股分紅、稀釋普通股投票權、損害普通股清算權，或者延遲或阻止我們控制權變更的效果，所有這些都不需要我們的股東採取進一步行動。

G系列優先股

根據持有者的選擇，G系列優先股可轉換為普通股，但受某些限制。我們可能要求持有者轉換所有(但不少於全部)G系列優先股，或以大約168,500美元的清算價值買斷G系列優先股的所有流通股。除非法律要求或與G系列優先股有關的某些事項，否則G系列優先股的持有者無權獲得股息，也沒有投票權。

在發生G系列優先股指定證書中定義的控制權變更、出售或類似交易時，G系列優先股持有人有權將此類交易視為清算，並可按每股1,000美元的清算價值贖回截至2023年12月31日的約168股已發行股票，或總金額約為168,500美元。2007年6月28日，我們所有資產的出售觸發了贖回選擇權。

H系列優先股

H系列優先股的聲明價值為1,000美元，沒有流通股。

特拉華州法律和我們的公司註冊證書和附則中的某些反收購條款

DGCL的條款和我們的公司註冊證書和章程可能會使通過要約收購、代理權競爭或其他方式收購我們，或罷免現任高級管理人員和董事變得更加困難。這些條款概述如下，旨在阻止強制性收購行為和不適當的收購出價，並鼓勵尋求獲得我們控制權的人首先與董事會談判。我們認為，這些條款的好處大於阻礙某些收購或收購提案的壞處，因為除其他外，這些提案的談判可能會導致其條款的改善，並提高董事會最大化股東價值的能力。

特拉華州法律

我們受DGCL第203節規範公司收購的條款的約束。一般而言，第203條禁止公開持股的特拉華州公司在該人成為有利害關係的股東之日起三年內與該“有利害關係的股東”進行“業務合併”，除非：

	●	在交易發生之日之前，公司董事會批准了導致股東成為有利害關係的股東的企業合併或交易。

	●	在交易開始時，有利害關係的股東至少擁有公司已發行有表決權股票的85%，為了確定已發行的有表決權股票，但不包括有利害關係的股東擁有的未發行有表決權股票，(I)由董事和高級管理人員擁有的股份，以及(Ii)員工股票計劃擁有的股份，在該計劃中，員工參與者無權祕密決定是否將在投標或交換要約中提交受該計劃約束的股票；或

	●	在或交易日期之後，企業合併由公司董事會批准，並在年度或特別股東大會上授權，而不是通過書面同意，以至少66.67%的已發行有表決權股票的至少66.67% 的贊成票批准，而不是由感興趣的股東擁有。

通常，企業合併包括合併、資產或股票出售或其他交易或一系列交易，從而為相關股東帶來經濟利益。有利害關係的股東是指在確定有利害關係的股東身份之前的三年內，與關聯公司和聯營公司一起擁有或確實擁有公司已發行有表決權股票的15%或以上的人。

公司註冊證書和章程規定

我們的公司註冊證書和章程包括許多條款，可阻止敵意收購或推遲或阻止對我們公司的控制權變更，包括：

	●	股東特別會議。我們的章程規定，股東的特別會議只能由董事會的多數成員、董事會主席、首席執行官或總裁(在首席執行官缺席的情況下)召開。

	●	股東提前通知程序。我們的章程規定，尋求在股東大會上提出建議或在股東會議上提名董事候選人的股東必須及時提供書面通知，並對股東通知的形式和內容提出要求。這些規定可能會延遲或阻止股東向我們的股東會議提出事項，或在股東會議上提名董事，這可能會推遲或阻止我們管理層的收購嘗試或變動。

	●	獨家論壇。我們的章程規定，除非我們書面同意選擇替代法院，否則特拉華州法院在適用法律允許的最大範圍內，是(I)代表公司提起的任何衍生品訴訟或法律程序，(Ii)聲稱公司的任何高管或其他員工違反對公司或公司股東的受信責任的任何訴訟，(Iii)根據DGCL的任何規定提出索賠的任何訴訟。公司註冊證書或章程，(Iv)解釋、應用、強制執行或確定公司註冊證書或章程的有效性的任何行動，或(V)主張受內部事務原則管轄的索賠的任何行動。

	●	未經書面同意採取任何行動。我們的公司註冊證書規定，我們的股東要求或允許採取的任何行動必須在正式組成的股東年會或特別會議上完成。

	●	修改我們的公司註冊證書。對本公司註冊證書的任何修訂都需要至少獲得有權就該等修訂投票的已發行股份(合計及按各投票權類別)投票權的66%及三分之二(662/3%)的贊成票，除非本公司董事會建議股東批准該等修訂，在此情況下，只需有權就該等修訂投票的股本(合計及按各投票權類別)的多數投票權即可。

	●	未指定優先股。由於我們的董事會有權確定任何額外優先股系列的股份的優先股和權利，因此董事會可能會向任何優先股持有人提供優先股、權力和權利，包括投票權和股息權，優先於我們普通股持有人的權利，這可能會對普通股持有人產生不利影響，並可能阻止收購我們，即使公司控制權的變更將有利於我們的股東的利益。

這些以及我們的公司註冊證書和章程中包含的其他條款預計將阻止強制收購做法和不充分的收購要約。這些規定還旨在鼓勵尋求獲得我們控制權的人首先與我們的董事會談判。然而，這些規定可能會延遲或阻止涉及實際或潛在的控制權變更的交易，包括股東可能因其股票相對於當前價格獲得溢價的交易。此類規定還可能限制股東罷免當前管理層或批准股東可能認為符合其最佳利益的交易的能力。

轉接代理和註冊表

我們普通股的轉讓代理和登記處是Equiniti Trust Company，LLC，地址：新澤西州里奇菲爾德公園挑戰者路55號，郵編：07660。

紐約證券交易所美國上市

我們的普通股在紐約證券交易所美國交易所掛牌交易，代碼為“ARE”。