兜帽-20230331
0001783879假的12 月 31 日2023Q1P2DP1Dhttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherAssetsNoncurrenthttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherAssetsNoncurrenthttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilitiesCurrenthttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilitiesCurrenthttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilitiesNoncurrenthttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilitiesNoncurrent0.0400017838792023-01-012023-03-310001783879US-GAAP：普通階級成員2023-05-04xbrli: 股票0001783879US-GAAP：B類普通會員2023-05-0400017838792022-12-31iso421:USD00017838792023-03-31iso421:USDxbrli: 股票0001783879US-GAAP：普通階級成員2022-12-310001783879US-GAAP：普通階級成員2023-03-310001783879US-GAAP：B類普通會員2023-03-310001783879US-GAAP：B類普通會員2022-12-310001783879US-GAAP：CommonClass 會員2022-12-310001783879US-GAAP：CommonClass 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級會員US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-03-310001783879US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住US-GAAP：公允價值輸入二級會員2023-03-310001783879US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住US-GAAP：公允價值輸入三級會員2023-03-310001783879US-GAAP：公允價值公允價值披露的估算記住2023-03-310001783879HOOD：比特幣數字資產會員2022-12-310001783879HOOD：比特幣數字資產會員2023-03-310001783879HOOD：以太坊數字資產會員2022-12-310001783879HOOD：以太坊數字資產會員2023-03-310001783879HOOD：DOGECOIN數字資產會員2022-12-310001783879HOOD：DOGECOIN數字資產會員2023-03-310001783879HOOD：其他數字資產會員2022-12-310001783879HOOD：其他數字資產會員2023-03-310001783879US-GAAP：作為抵押成員認捐的資產2022-12-310001783879US-GAAP：作為抵押成員認捐的資產2023-03-310001783879HOOD: 第三方會員2022-12-310001783879HOOD: 第三方會員2023-03-310001783879US-GAAP：作為抵押成員認捐的資產US-GAAP：根據協議出售的證券回購會員2023-03-310001783879US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員HOOD：2019 年 10 月信用機制會員2019-10-310001783879US-GAAP：循環信貸機制成員HOOD：2019 年 10 月作為修訂版會員的信用額度美國公認會計準則：信用額度成員2021-04-300001783879HOOD：2023 年 4 月信用協議會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2022-04-300001783879HOOD：2023 年 4 月信用協議會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2022-04-012022-04-300001783879HOOD：2023 年 4 月信用協議會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2023-03-242023-03-240001783879HOOD：2023 年 4 月信用協議會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2023-03-240001783879HOOD：2023 年 4 月信用協議會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2023-03-240001783879US-GAAP：隔夜指數互換率成員的擔保隔夜融資利率HOOD：2023 年 4 月信用協議會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2023-03-242023-03-240001783879US-GAAP：循環信貸機制成員HOOD：2023 年 4 月 CreditFacilityTranchea 成員美國公認會計準則：信用額度成員2023-03-242023-03-240001783879Hood：2022 年 4 月 CreditFacilityTranchebandc 會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2023-03-242023-03-240001783879HOOD：2023 年 4 月信用協議會員US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員2023-03-242023-03-240001783879US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員HOOD：2019 年 10 月信用機制會員2022-12-310001783879US-GAAP：循環信貸機制成員美國公認會計準則：信用額度成員HOOD：2019 年 10 月信用機制會員2023-03-31hood: classhood: 投票0001783879美國公認會計準則：IPO成員US-GAAP：普通階級成員2023-03-310001783879HOOD：第一批可轉換票據持有人會員2023-03-310001783879HOOD：20132020 年和 2021 年股權激勵計劃成員2023-03-310001783879HOOD：20132020 年和 2021 年股權激勵計劃成員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：2021 年股權激勵計劃會員2023-03-310001783879HOOD：限時股票單位RSUS會員2022-12-310001783879HOOD：限時股票單位RSUS會員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：限時股票單位RSUS會員2023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2023-02-012023-02-280001783879US-GAAP：一般和管理費用會員HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位SRSUS有資格成為Vest會員2022-12-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位SRSUS不符合Vest成員資格2022-12-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2022-12-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位SRSUS有資格成為Vest會員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位SRSUS不符合Vest成員資格2023-01-012023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位SRSUS有資格成為Vest會員2023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位SRSUS不符合Vest成員資格2023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2023-03-310001783879HOOD：經紀和交易費用會員2022-01-012022-03-310001783879HOOD：經紀和交易費用會員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：技術和開發費用會員2022-01-012022-03-310001783879HOOD：技術和開發費用會員2023-01-012023-03-310001783879US-GAAP：運營費用會員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：運營費用會員2023-01-012023-03-310001783879US-GAAP：銷售和營銷費用會員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：銷售和營銷費用會員2023-01-012023-03-310001783879US-GAAP：一般和管理費用會員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：一般和管理費用會員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2022-01-012022-03-310001783879HOOD：限時股票單位RSUS會員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：限制性股票單位 RSU 成員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2022-01-012022-03-310001783879HOOD：基於市場的限制性股票單位蘇聯會員2023-01-012023-03-310001783879US-GAAP：員工股權會員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：員工股權會員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：早期行使的股票期權會員2022-01-012022-03-310001783879HOOD：早期行使的股票期權會員2023-01-012023-03-310001783879US-GAAP：Warrant 會員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：Warrant 會員2023-01-012023-03-310001783879US-GAAP：股票補償計劃成員2022-01-012022-03-310001783879US-GAAP：股票補償計劃成員2023-01-012023-03-310001783879HOOD：假定證券欺詐集體訴訟成員2020-12-012020-12-31引擎罩:保護殼0001783879Hood：2020 年 3 月中斷會員2021-09-012021-09-30hood: 客户0001783879HOOD：州監管事務成員US-GAAP：已解決的訴訟成員US-GAAP：不利監管行動成員2023-01-012023-03-310001783879Hood: putativeClassActionsMeber2021-01-012021-01-310001783879HOOD：馬薩諸塞州證券法違規行為成員2020-12-012020-12-31hood: count0001783879HOOD：馬薩諸塞州證券法違規行為成員2021-04-012021-04-3000017838792021-01-28hood: tranche0001783879HOOD：2021 年初交易限制事項會員2023-01-012023-01-310001783879HOOD: COSMOHealth Inc會員2022-12-012022-12-31


美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
______________________
表單 10-Q
______________________
（Mark One）
☒根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2023年3月31日
或者
☐根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
在從 ________ 到 ________ 的過渡期內
委員會檔案編號： 001-40691
______________________
羅賓漢市場有限公司
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
______________________
特拉華 46-4364776
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		 （國税局僱主
證件號）
85 Willow Rd
門洛帕克, 加州94025
（主要行政辦公室地址，包括郵政編碼）
(844) 428-5411
（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
A 類普通股
每股面值0.0001美元		引擎罩納斯達克股票市場有限責任公司
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的  ☒沒有o

用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。是的 ý沒有o

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

大型加速過濾器 ý加速文件管理器o非加速文件管理器o規模較小的申報公司☐新興成長型公司 ☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的o沒有☒
截至2023年5月4日，發行人A類和B類普通股的已發行股票數量為 775,510,054和 127,445,988.



目錄
第一部分-財務信息
頁面
第 1 項。
未經審計的財務報表
簡明合併資產負債表
5
簡明合併運營報表
6
綜合虧損簡明合併報表
7
簡明合併現金流量表
8
股東（赤字）權益簡明合併報表
9
未經審計的簡明合併財務報表附註
附註1-業務描述和重要會計政策摘要
11
附註2-最近的會計聲明
13
附註 3-收入
14
附註4-信貸損失備抵金
15
附註5-投資和公允價值計量
15
附註6-所得税
19
附註7-證券借貸和貸款
19
附註8-融資活動和資產負債表外風險
21
附註9——普通股和股東（赤字）權益
22
附註10-每股淨收益（虧損）
24
附註 11-關聯方交易
25
附註12-租約
25
附註13——承付款和意外開支
26
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
32
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
47
第 4 項。
控制和程序
48
第二部分-其他信息
第 1 項。
法律訴訟
49
第 1A 項。
風險因素
50
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
99
第 3 項。
優先證券違約
100
第 4 項。
礦山安全披露
100
第 5 項。
其他信息
100
第 6 項。
展品索引
101
簽名
103

1

關於前瞻性陳述的警示説明
本Robinhood Markets, Inc（及其子公司 “我們”、“Robinhood” 或 “公司”）的10-Q表季度報告（本 “季度報告”）包含前瞻性陳述（如聯邦證券法中使用的措辭），涉及重大風險和不確定性。前瞻性陳述通常與未來事件或我們未來的財務或經營業績有關。在某些情況下，您可以識別前瞻性陳述，因為它們包含 “相信”、“可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預期”、“可能”、“打算”、“目標”、“項目”、“考慮”、“預測”、“潛在” 或 “繼續” 等詞語，或者這些詞語或其他與我們有關的類似術語或表述的否定詞期望、戰略、計劃或意圖。本季度報告除其他外包括有關以下內容的前瞻性陳述：
•我們對法律和監管程序及調查的期望；
•我們打算將業務擴展到美國以外的地區，我們的目標是到2023年底在英國提供經紀服務；

•我們期望持有至到期的投資（各州和政治分支機構的債務）以及美國政府贊助機構發行的證券，不會出現信貸損失；

•我們相信，根據我們目前的運營水平，我們的主要流動性來源將足以滿足我們當前未來12個月的流動性需求；以及
•我們相信，從2023年第二季度開始，取消2021年創始人獎（定義見下文）將使我們每季度的運營支出減少多達5000萬美元。
我們的前瞻性陳述受許多已知和未知的風險、不確定性、假設和其他因素的影響，這些因素可能導致我們的未來實際業績、業績或成就與本季度報告中表達或暗示的任何未來業績存在重大差異。不應將報告的結果視為未來業績的指標。導致我們前瞻性陳述不確定性的因素包括：
•在我們目前的規模下，我們的運營經驗有限；
•有效管理業務的困難，包括我們的員工規模，以及持續下降或負增長的風險；
•我們每季度的財務業績和關鍵指標的波動；
•我們對基於交易的收入的依賴，包括訂單流支付（“PFOF”），以及對PFOF和類似做法實施新監管或禁令的風險；
•我們面臨的利率波動和快速變化的利率環境；
•很難在合理的條件下籌集額外資金（以提供流動性需求和支持業務增長和目標）（如果有的話）；
•維持監管機構和自律組織（“SRO”）要求的資本水平的必要性；
•我們可能不當處理代表客户持有的現金、證券和加密貨幣的風險，以及我們因清算職能中的處理、操作或技術錯誤而承擔的責任；
2
目錄
•負面宣傳對我們品牌和聲譽的影響；
•影響全球金融市場的業務、經濟或政治條件變化或系統性市場事件可能損害我們業務的風險；
•我們對關鍵員工和熟練勞動力的依賴；
•難以遵守廣泛、複雜和不斷變化的監管環境，以及需要調整我們的業務模式以應對新的或修改後的法律法規；
•未決訴訟和監管調查可能出現不利進展；
•競爭的影響；
•我們需要創新和投資新產品和服務，以吸引和留住客户，深化他們與我們的互動，從而保持增長；
•我們依賴第三方來執行某些關鍵功能，以及處理、運營或技術故障可能損害我們平臺可用性或穩定性的風險；
•網絡安全事件、盜竊、數據泄露和其他在線攻擊的風險；
•難以根據隱私法處理客户數據；
•作為一家受監管的金融服務公司，我們需要開發和維護有效的合規和風險管理基礎設施；
•加密貨幣價格和交易量的波動性；
•我們的平臺可能被用來為非法付款提供便利的風險；以及
•未來在公開市場大量出售A類普通股的風險，或人們認為這種情況可能導致我們的股票價格下跌。
由於其中一些風險和不確定性無法預測或量化，有些是我們無法控制的，因此您不應依賴我們的前瞻性陳述作為對未來事件的預測。有關可能影響我們業務和財務業績的潛在風險和不確定性的更多信息，請參閲本季度報告中題為 “風險因素” 的部分以及我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的其他文件，這些文件可在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上查閲。此外，我們在競爭激烈且瞬息萬變的環境中運營；新的風險和不確定性可能會不時出現，我們無法預測所有風險，也無法識別所有不確定性。我們的前瞻性陳述中反映的事件和情況可能無法實現，實際結果可能與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。除非另有説明，否則所有前瞻性陳述均自我們提交本季度報告之日起作出，並基於我們目前獲得的信息和估計。儘管我們認為前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們無法保證未來的業績、業績或成就。除非法律要求，否則無論是由於任何新信息、未來事件、情況變化還是其他原因，Robinhood 均不承擔更新本季度報告中的任何陳述的義務。在閲讀本季度報告時，您應該明白，我們未來的實際業績、業績、事件和情況可能與我們的預期存在重大差異。
我們使用投資者關係網站的 “概述” 選項卡（可訪問investors.robinhood.com/概述）及其博客Under the Hood（可在blog.robinhood.com上訪問）作為以廣泛、非排他性的方式向公眾披露信息的手段，以廣泛、非排他性的方式向公眾披露信息（“Reg.FD”)。除了我們的媒體外，投資者還應定期監控這些網頁
3
目錄
新聞稿、美國證券交易委員會文件以及公開電話會議和網絡廣播，因為上面發佈的信息可能被視為重要信息。我們網站的內容無意以引用方式納入本季度報告或我們向美國證券交易委員會提交的任何其他報告或文件，對我們網站的任何引用均僅作為非活躍的文本參考文獻。
4
羅賓漢市場有限公司
簡明合併運營報表
未經審計）

十二月三十一日3月31日
（以百萬計，股票和每股數據除外）20222023
資產
流動資產：
現金和現金等價物$6,339 $5,459 
根據聯邦和其他法規進行現金隔離2,995 4,213 
來自經紀商、交易商和清算組織的應收賬款76 112 
來自用户的應收賬款，淨額3,218 3,152 
借入的證券517 844 
在清算組織存款186 247 
與用户加密貨幣保護義務相關的資產8,431 11,489 
用户持有的部分股份997 1,217 
持有至到期投資— 290 
預付費用86 90 
其他流動資產72 75 
流動資產總額22,917 27,188 
財產、軟件和設備，淨額146 137 
善意100 100 
無形資產，淨額25 23 
非流動持有至到期的投資— 195 
非當期預付費用17 11 
其他非流動資產132 131 
總資產$23,337 $27,785 
負債和股東權益
流動負債：
應付賬款和應計費用$185 $203 
應付給用户的款項4,701 4,986 
借出的證券1,834 2,609 
用户加密貨幣保護義務
8,431 11,489 
部分股份回購義務997 1,217 
其他流動負債105 113 
流動負債總額16,253 20,617 
其他非流動負債128 122 
負債總額16,381 20,739 
承付款和或有開支（注13）
股東權益：
優先股，$0.0001面值。 210,000,000授權股份， 不截至2022年12月31日和2023年3月31日已發行和流通的股票。
— — 
A 類普通股，$0.0001面值。 21,000,000,000授權股份， 764,888,917截至2022年12月31日已發行和流通的股份； 21,000,000,000授權股份， 772,702,942截至 2023 年 3 月 31 日已發行和流通的股票。
— — 
B 類普通股，$0.0001面值。 700,000,000授權股份； 127,862,654截至2022年12月31日已發行和流通的股份； 700,000,000授權股份， 127,538,580截至2023年3月31日的已發行和流通股票。
— — 
C 類普通股，美元0.0001面值。 7,000,000,000授權股份， 不截至2022年12月31日和2023年3月31日已發行和流通的股票。
— — 
額外的實收資本11,861 12,462 
累計赤字(4,905)(5,416)
股東權益總額
6,956 7,046 
負債和股東權益總額$23,337 $27,785 
見未經審計的簡明合併財務報表附註。
5
目錄
羅賓漢市場有限公司
簡明合併運營報表
（未經審計）

三個月已結束
三月三十一日
（以百萬計，股票和每股數據除外）20222023
收入：
基於交易的收入$218 $207 
淨利息收入55 208 
其他收入26 26 
淨收入總額299 441 
運營費用：
經紀和交易 31 36 
技術和開發268 199 
運營91 42 
市場營銷32 26 
一般和行政268 647 
運營費用總額690 950 
所得税前虧損(391)(509)
所得税準備金1 2 
淨虧損$(392)$(511)
歸屬於普通股股東的淨虧損：
基本$(392)$(511)
稀釋$(392)$(511)
歸屬於普通股股東的每股淨虧損：
基本$(0.45)$(0.57)
稀釋$(0.45)$(0.57)
用於計算歸屬於普通股股東的每股淨虧損的加權平均股數：
基本867,769,168 896,924,695 
稀釋867,769,168 896,924,695 
見未經審計的簡明合併財務報表附註。
6
目錄
羅賓漢市場有限公司
綜合虧損的簡明合併報表
（未經審計）
三個月已結束
三月三十一日
（單位：百萬）20222023
淨虧損$(392)$(511)
外幣折算(1)— 
扣除税款的其他綜合虧損總額(1)— 
綜合虧損總額$(393)$(511)
見未經審計的簡明合併財務報表附註。
7
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羅賓漢市場有限公司
簡明的合併現金流量表
（未經審計）
三個月已結束
三月三十一日
（單位：百萬）20222023
經營活動：
淨虧損$(392)$(511)
為調節淨虧損與經營活動提供的淨現金而進行的調整：
折舊和攤銷12 20 
信貸損失準備金8 9 
基於股份的薪酬220 598 
其他— 5 
運營資產和負債的變化：
來自經紀商、交易商和清算組織的應收賬款(36)(36)
來自用户的應收賬款，淨額1,417 57 
借入的證券— (327)
在清算組織存款34 (61)
當期和非當期預付費用26 2 
其他流動和非流動資產(24)(8)
應付賬款和應計費用(2)18 
應付給用户的款項673 285 
借出的證券(1,500)775 
其他流動和非流動負債1 2 
經營活動提供的淨現金437 828 
投資活動：
購買財產、軟件和設備(13)— 
內部開發軟件的資本化(8)(5)
購買可供出售的投資(14)— 
可供出售投資到期的收益1 9 
購買持有至到期的投資— (485)
用於投資活動的淨現金(34)(481)
籌資活動：
與股權獎勵淨股結算相關的已繳税款(3)(2)
債務發行成本的支付— (10)
從信貸額度中提款11 — 
信貸額度的還款(11)— 
行使股票期權的收益，扣除回購3 1 
由（用於）融資活動提供的淨現金— (11)
外匯匯率變動對現金和現金等價物的影響— — 
現金、現金等價物、隔離現金和限制性現金的淨增加403 336 
期初現金、現金等價物、分離現金和限制性現金10,270 9,357 
現金、現金等價物、分離現金和限制性現金，期末$10,673 $9,693 
期末的現金和現金等價物$6,191 $5,459 
分離現金，期末4,458 4,213 
限制性現金（流動和非流動），期末24 21 
現金、現金等價物、分離現金和限制性現金，期末$10,673 $9,693 
補充披露：
支付利息的現金$3 $3 
為所得税支付的現金，扣除收到的退款$1 $— 
見未經審計的簡明合併財務報表附註。
8
目錄
羅賓漢市場有限公司
股東（赤字）權益簡明合併報表
（未經審計）

普通股額外
付費
首都		累積其他綜合
收入		累積的
赤字		股東總數
（赤字）權益
（以百萬計，股票數量除外）股份金額
截至2021年12月31日的餘額863,912,613 $— $11,169 $1 $(3,877)$7,293 
淨虧損— — — — (392)(392)
與行使股票期權相關的已發行股票，扣除回購後的股票1,438,358 — 4 — — 4 
在限制性股票單位結算後發行普通股，扣除扣留的股份4,457,038 — (3)— — (3)
其他綜合收益的變化— — — (1)— (1)
基於股份的薪酬— 0— 0230 0— 0— 230 
截至 2022 年 3 月 31 日的餘額869,808,009 $— $11,400 $— $(4,269)$7,131 

9
目錄
羅賓漢市場有限公司
股東（赤字）權益簡明合併報表
（未經審計）


普通股額外
付費
首都		累計其他綜合虧損累積的
赤字		股東總數
（赤字）權益
（以百萬計，股票數量除外）股份金額
截至2022年12月31日的餘額892,751,571 $— $11,861 $— $(4,905)$6,956 
淨虧損— — — — (511)(511)
與行使股票期權相關的已發行股票，扣除回購後的股票502,862 — 1 — — 1 
在限制性股票單位結算後發行普通股，扣除扣留的股份6,987,089 — (2)— — (2)
基於股份的薪酬— — 602 — — 602 
截至2023年3月31日的餘額900,241,522 $— $12,462 $— $(5,416)$7,046 
見未經審計的簡明合併財務報表附註。


10
目錄
羅賓漢市場有限公司
簡明合併財務報表附註
（未經審計）

附註1: 業務説明和重要會計政策摘要
Robinhood Markets, Inc.（“RHM” 及其子公司 “Robinhood”、“公司”、“我們” 或 “我們”）於2013年11月22日在特拉華州註冊成立。我們最重要的全資子公司是：
•Robinhood Financial LLC（“RHF”），一家註冊的介紹經紀交易商；
•註冊清算經紀交易商羅賓漢證券有限責任公司（“RHS”）；
•Robinhood Crypto, LLC（“RHC”），它為用户提供購買、出售和轉移加密貨幣的能力，並負責保管我們平臺上持有的用户加密貨幣；以及
•Robinhood Money, LLC（“RHY”），該公司提供預付借記卡（“羅賓漢現金卡”）和支出賬户，幫助客户投資、儲蓄和獲得獎勵。
作為用户的代理，我們通過負責交易執行的做市商路由交易，從而促進通過我們的平臺購買和出售期權、加密貨幣和股票。執行交易後，法律要求用户從交易對手處購買期權、加密貨幣或股票以換取現金，或者向交易對手出售期權、加密貨幣或股票以換取現金，具體視交易對手而定。只有當交易雙方的用户和做市商都有具有約束力、相匹配的法律義務時，我們才會促進和確認交易。我們的用户擁有他們在我們平臺上交易的證券的所有權，包括那些抵押保證金貸款的證券，因此，除了用户持有的按毛額列報的部分股票外，此類證券不在我們未經審計的簡明合併資產負債表中列報。我們的用户還擁有他們在我們平臺上交易的加密貨幣的所有權（不允許以保證金購買任何加密貨幣，也不能用作保證金貸款的抵押品），我們承認有責任反映我們的保障義務以及資產負債表上與我們為用户保管的加密貨幣相關的相應資產。
演示基礎
隨附的未經審計的簡明合併財務報表是根據美國公認的會計原則（“GAAP”）和美國證券交易委員會的中期財務報告規章制度編制的。簡明的合併財務報表未經審計，管理層認為包括所有調整，包括正常的經常性調整和公允列報中期業績所需的應計費用。所列期間的經營業績不一定代表截至2023年12月31日的整個財年或未來任何時期的預期業績。這些未經審計的簡明合併財務報表應與我們截至2022年12月31日止年度的10-K表年度報告（“2022年10-K表格”）中包含的經審計的年度合併財務報表和附註一起閲讀。
正如我們在2022年10-K表中包含的經審計的合併財務報表中所述，我們的重大會計政策沒有重大變化。未經審計的簡明合併財務報表包括RHM及其全資子公司的賬目。所有公司間餘額和交易均已清除。
某些上期數額已重新分類，以符合本期的列報方式。這些改敍的影響對未經審計的簡要報告的列報無關緊要
11
目錄
合併財務報表，對先前報告的總資產、總負債和淨虧損沒有影響。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們將管理報告結構從單一的實體級報告單位重組為 四報告單位。因此，我們在重組前後立即進行了商譽減值評估。考慮到每個申報單位的公允價值大大超過相應的淨資產賬面金額，該定量評估沒有導致減值。我們將繼續運營並報告財務信息 一運營部門。
估算值的使用
根據公認會計原則編制未經審計的簡明合併財務報表要求管理層做出影響未經審計的簡明合併財務報表和附註中報告的金額的估計和假設。我們的估計基於歷史經驗以及我們認為在這種情況下合理的其他假設。在編制未經審計的簡明合併財務報表時使用的假設和估計包括但不限於與收入確認和基於股份的薪酬、信用損失備抵額的確定、用户加密貨幣保障義務和相應資產的估值、投資估值、內部開發軟件的資本化、財產、軟件和設備的使用壽命、無形資產的估值和使用壽命、用於計算經營租賃的增量借款利率有關的假設和估計使用權資產和相關負債、長期資產減值、不確定的税收狀況、所得税、應計負債和或有負債。實際業績可能與這些估計有所不同，並可能對我們的經營業績產生重大不利影響。
收入和信用風險的集中
收入集中
我們從個別做市商那裏獲得的基於交易的收入超過總收入的10％，如下所示：
三個月已結束
3月31日
20222023
做市商：
城堡證券有限責任公司22 %13 %
隸屬於薩斯奎哈納國際集團有限責任公司的實體(1)
12 %5 %
隸屬於Wolverine Holdings, L.P. 的實體(2)
10 %5 %
所有其他個別小於 10%28 %22 %
總額佔總收入的百分比：72 %45 %
________________
(1)由全球執行經紀商、有限合夥人和G1X執行服務有限責任公司組成
(2)由金剛執行服務有限責任公司和金剛證券有限責任公司組成

信用風險的集中度
我們從事各種交易和經紀活動，其中交易對手主要包括經紀交易商、銀行和其他金融機構。如果我們的交易對手不履行其義務，我們可能會面臨風險。違約風險取決於交易對手的信譽。股票和期權交易中交易對手的違約，可通過以下方式促進
12
目錄
信息交換所，通常會分散在信息交換所的成員中，而不是完全由我們承擔。我們的政策是在必要時審查每個交易對手的信用狀況。
2023年3月，某些美國銀行倒閉並被美國聯邦存款保險公司（“FDIC”）接管。截至2023年3月31日，我們對受影響的美國銀行的風險敞口並不重要。但是，我們已採取措施幫助確保任何未投保金額的全部或很大一部分損失不會對我們支付運營費用或支付其他款項的能力產生不利影響。
投資
我們投資於有價債務證券，並在購買時確定分類。
可供出售的投資按公允價值入賬。我們之所以為可供出售的投資選擇了公允價值期權，是因為我們認為按公允價值進行這些投資並通過收益變動公允價值最能反映其基本經濟狀況。在未經審計的簡明合併運營報表中，公允價值調整以其他支出（收益）、債務證券的淨利息收入和利息收入列報。
持有至到期的投資是指我們有能力和積極意向持有直至到期並按攤銷成本入賬的證券。利息收入使用實際利率法計算，並根據購買之日存在的遞延費用或成本、保費或折扣進行調整。利息收入包含在我們未經審計的簡明合併運營報表中的淨利息收入中。我們每季度對持有至到期的投資進行信用損失評估。我們預計，持有至到期的投資（州和政治分支機構的債務）以及美國政府贊助機構發行的證券，不會出現信貸損失。我們按類型和標準信用評級監控剩餘證券。截至2023年3月31日，沒有信貸損失準備金。
附註2: 最近的會計公告
最近通過的會計公告
截至2023年3月31日，最近通過的所有對我們來説都沒有重要的會計聲明。
最近發佈的會計公告尚未通過
截至2023年3月31日，我們尚未通過任何對我們具有重要意義的新會計聲明。
13
目錄
註釋 3：收入
收入分類
下表顯示了我們按收入來源分列的收入：
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023
基於交易的收入：
選項$127$133
加密貨幣5438
股票3627
其他19
基於交易的總收入218207
淨利息收入：
公司現金和投資的利息
168
保證金利息3553
獨立現金和現金等價物及存款的利息145
證券貸款，淨額2426
現金大掃除—22
與信貸額度相關的利息支出(6)(6)
淨利息收入總額55208
其他收入2626
淨收入總額$299$441
對於我們的全額支付證券貸款計劃，根據該計劃，我們向參與用户借入全額支付的股票並將其借給第三方（“全額支付的證券貸款”），我們根據對這些證券的需求通過借出某些證券獲得收入，此類收入的一部分將支付給參與用户，這些付款記作利息支出。在截至2023年3月31日的三個月中，此類利息收入為美元10百萬，支付給參與用户的此類利息支出為 $2百萬。由於該計劃於2022年第二季度啟動， 不截至2022年3月31日的三個月的此類利息收入或產生的費用。
合約餘額
當我們擁有根據合同開具發票和接收付款的無條件權利時，合同應收賬款即被確認，在收到現金時取消確認。來自做市商的基於交易的應收收入以經紀商、交易商和清算機構的應收賬款形式列報，而與發行人代理收入相關的其他應收收入則在未經審計的簡明合併資產負債表上的其他流動資產中列報。
合同負債由未賺取的訂閲收入組成，當用户在我們履行履行義務之前匯出現金付款時，即予以確認，並在未經審計的簡明合併資產負債表中記作其他流動負債。
14
目錄
下表列出了所述期間的合同應收賬款和負債：
（單位：百萬）合同應收賬款合同負債
期初，2023 年 1 月 1 日$60 $3 
期末，2023 年 3 月 31 日85 3 
期間的變化$25 $— 
我們合同應收賬款的期初餘額和期末餘額之間的差異主要是由於收入的增加以及我們的業績與交易對手付款的時間差異造成的。在截至2023年3月31日的三個月中，我們確認了期初合約負債餘額中包含的金額的所有收入。
附註4：信貸損失備抵金
幾乎所有的信貸損失備抵都與用户因欺詐性存款交易和保證金貸款損失而產生的無抵押應收賬款餘額有關。當用户向其賬户發起存款，使用我們的短期信貸延期在我們的平臺上進行交易，然後匯回或撤消存款時，就會發生欺詐性存款交易，從而導致我們的貸記金額損失。 下表彙總了信貸損失備抵額：
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023
期初餘額$40 $18 
信貸損失準備金8 9 
註銷(28)(7)
期末餘額$20 $20 
附註5: 投資和公允價值計量
投資
可供出售
截至2022年12月31日和2023年3月31日，未經審計的簡明合併資產負債表中包含在其他流動資產中的可供出售投資為美元10百萬和美元1百萬，以及 不重大未實現收益或損失。請參閲 工具的公允價值詳情請見下文。截至2022年12月31日和2023年3月31日，我們所有可供出售的投資的規定合同到期日或贖回日期均在一年之內。
15
目錄
持有至到期
我們有 不截至2022年12月31日的持有至到期的投資。 下表彙總了我們截至2023年3月31日的持有至到期投資：
2023年3月31日
（單位：百萬）攤銷成本信用損失備抵金未實現收益未實現的虧損公允價值
債務證券：
公司債務證券$250 $— $— $(1)$249 
美國國債112 — — — 112 
商業票據49 — — — 49 
存款證47 — — — 47 
美國政府機構證券27 — — — 27 
持有至到期的投資總額$485 $— $— $(1)$484 
有 不截至2023年3月31日的三個月持有至到期投資的銷售額。
下表按合同到期日列出了持有至到期投資的攤銷成本和公允價值，每隻證券的最大到期日為兩年：
2023年3月31日
（單位：百萬）1 年內1 到 2 年總計
攤銷成本
債務證券：
公司債務證券$80 $170 $250 
美國國債91 21 112 
商業票據49 — 49 
存款證47 — 47 
美國政府機構證券23 4 27 
持有至到期的投資總額$290 $195 $485 
公允價值
債務證券：
公司債務證券$80 $169 $249 
美國國債91 21 112 
商業票據49 — 49 
存款證47 — 47 
美國政府機構證券23 4 27 
持有至到期的投資總額$290 $194 $484 
16
目錄
金融工具的公允價值
定期按公允價值計量的金融資產和負債在我們未經審計的簡明合併資產負債表中列報如下：
2022年12月31日
（單位：百萬）第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產
現金等價物：
貨幣市場基金$735 $— $— $735 
其他流動資產：
可供出售的投資：
商業票據— 5 — 5 
政府債券3 — — 3 
公司債券— 2 — 2 
股權證券-自有證券8 — — 8 
與用户加密貨幣保護義務相關的資產— 8,431 — 8,431 
用户持有的部分股份997 — — 997 
金融資產總額$1,743 $8,438 $— $10,181 
負債
用户加密貨幣保護義務$— $8,431 $— $8,431 
部分股票回購義務997 — — 997 
金融負債總額$997 $8,431 $— $9,428 
17
目錄
2023年3月31日
（單位：百萬）第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產
現金等價物：
貨幣市場基金$45 $— $— $45 
商業票據— 2 — 2 
公司債務證券— 2 — 2 
其他流動資產：
股權證券-自有證券9 — — 9 
可供出售的投資：
公司債券— 1 — 1 
與用户加密貨幣保護義務相關的資產— 11,489 — 11,489 
用户持有的部分股份1,217 — — 1,217 
金融資產總額$1,271 $11,494 $— $12,765 
負債
用户加密貨幣保護義務$— $11,489 $— $11,489 
部分股票回購義務1,217 — — 1,217 
金融負債總額$1,217 $11,489 $— $12,706 
某些無需按公允價值計量或報告的金融工具的公允價值已在我們未經審計的簡明合併資產負債表中列報如下：
2023年3月31日
（單位：百萬）第 1 級第 2 級第 3 級總計
資產
持有至到期的投資：
公司債務證券$— $249 $— $249 
美國國債112 — — 112 
商業票據— 49 — 49 
存款證— 47 — 47 
美國政府機構證券— 27 — 27 
金融資產總額$112 $372 $— $484 
用於持有至到期投資的公允價值來自獨立定價服務，代表公允價值由定價模型確定的公允價值，該市場方法考慮了可觀察到的市場數據，例如利率波動率、相關收益率曲線、信用利差以及做市商和實時交易系統的價格。管理層審查了定價服務在管理層對所提供的公允價值的合理性進行全面評估時使用的估值方法和質量控制措施。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們沒有進行任何三級資產或負債的轉入或轉出。
18
目錄
保護用户加密貨幣
受保護的用户加密貨幣如下：
十二月三十一日3月31日
（單位：百萬）20222023
比特幣 (BTC)$2,327 $3,887 
以太坊 (ETH)2,341 3,292 
狗狗幣（DOGE）2,802 3,017 
其他961 1,293 
用户加密貨幣保護義務和相應資產總額$8,431 $11,489 
用户加密貨幣保障義務和相應資產的公允價值是根據觀察到的市場定價確定的，該定價代表了截至2022年12月31日和2023年3月31日每種加密貨幣交易的最後執行價格。
注6：所得税
三個月已結束
3月31日
（以百萬計，百分比除外）20222023
所得税前虧損$(391)$(509)
所得税準備金1 2 
有效税率(0.3)%(0.5)%
我們的過渡期税收準備金是根據估計的年度有效税率（“ETR”）確定的，該税率根據該期間產生的離散項目進行了調整。在每個季度，我們都會更新預計的年度ETR，並對準備金進行年初至今的計算。
在截至2022年3月31日和2023年3月31日的三個月中，ETR低於美國聯邦法定利率，這主要是由於我們的美國聯邦和州遞延所得税資產的全部估值補貼被當前應付税款所抵消。
遞延所得税淨資產的税收優惠的實現取決於項目預計可扣除或應納税的時期內具有適當性質的未來應納税收入水平。根據截至2023年3月31日的三個月中現有的客觀證據，我們認為美國剩餘的遞延所得税淨資產的税收優惠很可能無法實現。
由於經修訂的1986年《美國國税法》和類似的州規定的所有權變更限制，淨營業虧損和信貸結轉的使用可能會受到相當大的年度限制。年度限制可能導致淨營業虧損和税收抵免在使用前到期。
附註7：證券借貸和貸款
當我們向第三方借出證券時，我們會收到現金作為所借證券的抵押品。在下表中，我們持有的與貸款證券相關的現金抵押品以 “已借證券” 列報，借出證券的公允價值以 “質押擔保品” 列報。同樣，當我們向第三方借入證券或向用户借入全額支付的證券時，我們會提供現金抵押品。在下表中，該現金抵押品的金額以 “借入證券” 列報，收到的證券的公允價值以 “收到的證券抵押品” 列報。
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目錄
我們的證券借貸交易受與其他經紀交易商之間可強制執行的主淨額結算安排的約束；但是，我們不對證券借貸交易進行淨額結算。因此，與證券借貸活動相關的活動在我們未經審計的簡明合併資產負債表中列報了總額。
下表列出了截至2022年12月31日和2023年3月31日與我們的證券借貸活動相關的某些餘額：
十二月三十一日3月31日
（單位：百萬）20222023
資產借入的證券
借入證券的總金額$517 $844 
合併資產負債表上抵消的總金額— — 
合併資產負債表上列報的資產金額517 844 
合併資產負債表上未抵消的借入證券總額：
借入的證券517 844 
收到的擔保抵押品(509)(846)
淨額$8 $(2)
負債借出的證券
借出證券的總金額$1,834 $2,609 
在合併資產負債表上抵消的貸款證券總額— — 
合併資產負債表上列報的負債金額1,834 2,609 
合併資產負債表中未抵消的貸款證券總額：
借出的證券1,834 2,609 
質押擔保品(1,629)(2,368)
淨額$205 $241 

我們以允許我們向他人質押和/或轉讓證券的條款獲得證券。自2022年12月31日和2023年3月31日起，我們被允許重新質押公允價值為美元的證券4.36根據與用户簽訂的保證金賬户協議和公允價值為美元的證券，這兩個期間均為10億美元18.4百萬和美元1.0我們根據與第三方簽訂的主證券貸款協議（“MSLA”）借入的數百萬美元。根據全額支付證券貸款計劃，自2023年3月31日起，我們被允許重新質押公允價值為美元的證券6.34十億美元，包括公允價值為美元的證券845.0我們從用户那裏借了百萬美元。
截至2022年12月31日和2023年3月31日，我們已經重新質押了公允價值為美元的證券1.63十億和美元2.37十億美元，每種情況下均根據MSLA和與第三方簽訂的定期證券借貸協議。此外，截至2022年12月31日和2023年3月31日，我們已經重新認捐了美元231.2百萬和美元430.7向清算機構提供的保證金證券貸款計劃允許的金額中的一百萬美元，以滿足存款要求。

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目錄
附註8: 融資活動和資產負債表外風險
循環信貸額度
2019 年 10 月信貸額度
2019 年 10 月，我們簽訂了 $200向銀行集團發放的100萬筆承諾和無抵押循環信貸額度（“2019年10月信貸額度”），該信貸額度將於2023年10月到期。隨後對2019年10月的信貸額度進行了修訂，除其他外，將承諾和無抵押循環信貸額度的總額度提高到美元625百萬美元，到期日為2024年10月29日，並更改適用的利率。有關更多信息，請參閲2022年10-K表格的附註12——融資活動和資產負債表外風險。
2023 年 4 月信貸協議
2023年3月24日，我們的全資子公司RHS簽訂了第二份經修訂和重述的信貸協議（“2023年4月信貸協議”），該協議由作為借款人的RHS作為借款人、貸款方和作為管理代理人的北美摩根大通銀行簽訂了第二份經修訂和重述的信貸協議（“2023年4月信貸協議”），修訂並重申了美元2.275十億 364 天優先擔保循環信貸額度於2022年4月生效（有關更多信息，請參閲2022年10-K表附註12——融資活動和資產負債表外風險）。
2023 年 4 月的信貸協議規定 364 天高級擔保循環信貸額度，總承諾額為 $2.175十億。在 2023 年 4 月信貸協議中描述的情況下，承諾總額最多可增加 $1.0875十億美元，2023 年 4 月信貸協議下的總承諾額為 $3.2625十億。信貸額度下的借款必須指定為A批、B批、C批或其組合。A批貸款由以保證金購買的用户證券作為擔保，主要用於為保證金貸款融資。B批貸款以要求國家證券清算公司（“NSCC”）退還指定抵押賬户中的NSCC保證金存款以及現金和財產的權利為擔保，用於滿足NSCC的存款要求。C批貸款以從借款人的任何儲備賬户中退還合格資金以及指定抵押賬户中的現金和財產的權利為擔保，用於滿足經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第15c3-3條規定的儲備金要求。
2023年4月信貸協議下的借款將按年利率計息，利率等於（i）每日簡單擔保隔夜融資利率（“SOFR”）加上最大值 0.10％，（ii）聯邦基金有效利率（定義在2023年4月的信貸協議中）和（iii）隔夜銀行融資利率（定義見2023年4月信貸協議），在每種情況下，均為貸款發起之日，加上適用的利潤率。適用的保證金率為 1.25A批貸款的百分比以及 2.50B批和C批貸款的百分比。未提取的承諾將按每年的費率累積承諾費 0.50%.
2023年4月的信貸協議要求RHS維持最低合併有形淨資產和最低超額淨資本，並要求RHS對彙總借記項的最低淨資本設定限制。此外，2023年4月的信貸協議包含某些慣常的肯定和否定契約，包括對債務、留置權、基本面變動、資產出售、限制性付款、投資和與關聯公司交易的限制，但有某些例外情況。根據2023年4月信貸協議的定義，如發生了 “違約事件”，例如未能在到期時支付信貸協議下的欠款、違反契約、陳述的重大不準確性或發生破產或破產，在某些情況下會有補救期，根據2023年4月信貸協議應付的款項可能會加快。
截至 2022 年 12 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，有 不我們的循環信貸額度下未償還的借款。
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目錄
截至2022年12月31日和2023年3月31日，我們在循環信貸額度下遵守了所有適用的契約。

資產負債表外風險
在正常業務過程中，我們從事涉及證券交易結算和融資的活動。用户證券交易以結算日為基礎進行記錄，通常是 二股票交易日後的營業日和 一期權交易日後的下一個工作日。如果交易的另一方無法履行其合同義務，這些活動可能會使我們面臨資產負債表外的風險。在這種情況下，我們可能需要以現行市場價格購買金融工具，以履行我們的義務。
附註9：普通股和股東（赤字）權益
優先股
截至2023年3月31日， 不指定了優先股的條款，以及 不優先股已流通。
普通股
我們有 三授權的普通股類別：A類、B類和C類普通股的持有人有權 一就所有有待股東投票的事項進行每股投票，我們的B類普通股的持有人有權 10對所有有待股東投票的事項進行每股投票，除非適用法律另有規定，否則我們的C類普通股的持有人無權就任何有待股東投票的事項進行投票。除非我們的修訂和重述公司註冊證書（我們的 “章程”）或適用法律另有要求，否則我們的A類普通股和B類普通股的持有人作為一個類別共同投票。
認股證
截至2023年3月31日，未償認股權證包括購買認股權證 14.3百萬股A類普通股，行使價為美元26.60每股。認股權證將於2031年2月12日到期，持有人可以選擇使用現金或淨股份行使。總的來説，所有認股權證的最大購買金額為美元380百萬。截至2023年3月31日，認股權證尚未行使，已作為額外實收資本的一部分包含在未經審計的簡明合併資產負債表中。
股權激勵計劃
經修訂和重述的2013年股票計劃和2020年股權激勵計劃
我們經修訂和重述的2013年股票計劃（“2013年計劃”）和經修訂的2020年股權激勵計劃（“2020年計劃”）規定向符合條件的參與者提供基於股票的獎勵，以激勵性股票期權（“ISO”）、非法定股票期權（“NSO”）、限制性股票單位（“RSU”）、股票增值權（“SARs”）或限制性股票獎勵（“RSA”）的形式授予”）。我們的2013年計劃因2020年計劃的通過而終止，我們的2020年計劃因採用我們的2021年綜合激勵計劃（“2021年計劃”）而終止，但根據我們的2013年計劃和2020年計劃未付的任何獎勵仍然按照其條款有效。根據2013年計劃或2020年計劃，任何過去或以其他方式可供授予的股份都將根據2021年計劃提供授予。根據我們的2013年計劃或2020年計劃，不得授予任何新的獎勵。
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目錄
2021 年綜合激勵計劃
我們的2021年計劃於2021年7月27日生效，規定了基於股份的獎勵（例如期權，包括ISO和NSO、SARs、RSA、RSA、RSU、績效單位和其他基於股票的獎勵）和現金獎勵。
截至 2023 年 3 月 31 日，總計 405根據2013年計劃、2020年計劃和2021年計劃，已批准發行百萬股股票，其中 106根據這些計劃已經發行了百萬股股票， 101在根據計劃行使或結算未償股權獎勵時，預留了100萬股股票供發行，以及 198根據2021年計劃，仍有100萬股股票可供新的撥款。
基於時間的 RSU
我們向滿足基於時間的服務條件授予的限制性股票單位（“基於時間的RSU”）。 下表彙總了截至2023年3月31日的三個月（即我們在全公司範圍內發放年度更新補助金的期限）中與基於時間的限制性股票單位相關的活動：
RSU 數量加權平均授予日期公允價值
截至 2022 年 12 月 31 日未歸屬56,116,782 $18.55 
已授予19,251,484 9.72 
既得(7,078,184)15.53 
被沒收(4,700,651)17.24 
截至 2023 年 3 月 31 日未歸屬63,589,431 $17.33 
基於市場的限制性股票
在2019年和2021年，我們向創始人授予了限制性股票單位，根據該股份，歸屬的條件是實現股價目標以及每個接受者在規定的服務期限內繼續就業（“基於市場的限制性股票單位”）。
2023 年 2 月，我們取消了 2021 年基於市場的限制性股票單位 35.5百萬股未歸屬股份（“2021年創始人獎取消”）。我們認出了 $485在截至2023年3月31日的三個月中，與取消相關的百萬股薪酬（“SBC”）支出已包含在我們未經審計的簡明運營報表中的一般和管理費用中。取消後，與這些獎勵相關的其他費用沒有得到承認。沒有發放與取消相關的其他款項、替代股權獎勵或福利。
下表彙總了截至2023年3月31日的三個月中與我們的市場限制性股票單位相關的活動：
有資格背心(1)
沒有資格背心(2)
限制性股票單位總數加權平均授予日期公允價值
截至 2022 年 12 月 31 日未歸屬806,858 57,650,926 58,457,784 $23.67 
已授予— — — 
既得(115,266)— (115,266)2.34 
已取消— (35,520,000)(35,520,000)22.68 
截至 2023 年 3 月 31 日未歸屬691,592 22,130,926 22,822,518 $25.32 
________________
(1)代表在實現股價目標後有資格進行歸屬並在滿足基於時間的服務要求後歸屬的限制性股票單位。
(2)代表因尚未實現股價目標而尚未獲得歸屬資格的限制性股票單位。
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目錄

基於股份的薪酬
下表顯示了SBC在所述期間未經審計的簡明合併運營報表中的情況：
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023
經紀和交易$1 $2 
技術和發展 82 54 
運營 4 2 
市場營銷5 1 
一般和行政128 539 
總計(1)
$220 $598 
________________
(1) 在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，SBC的支出主要包括美元528百萬和美元84百萬美元與基於市場的限制性股票單位和美元有關67百萬和美元130百萬與基於時間的限制性股票單位有關。
我們將與內部開發的軟件相關的SBC費用資本化為美元4百萬和美元10在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，分別為百萬美元。
截至 2023 年 3 月 31 日，有 $0.7十億預計將在加權平均期內確認的未確認的SBC支出 1.3年份.

附註10：每股淨虧損
我們使用多類普通股所需的兩類方法列報每股淨虧損。A類普通股和B類普通股持有人的權利，包括清算和分紅權，除投票權外，是相同的。由於A類普通股和B類普通股的清算權和股息權相同，因此未分配收益是按比例分配的，因此，A類普通股和B類普通股在個人或合併基礎上產生的每股虧損將相同。
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目錄
下表顯示了每股基本虧損和攤薄虧損的計算結果：
（以百萬計，股票和每股數據除外）三個月已結束
3月31日
20222023
淨虧損$(392)$(511)
歸屬於普通股股東的淨虧損$(392)$(511)
已發行普通股的加權平均值——基本867,769,168 896,924,695 
股票期權和未歸屬股票的稀釋作用— — 
用於計算每股攤薄虧損的加權平均普通股867,769,168 896,924,695 
歸屬於普通股股東的每股淨虧損：
基本$(0.45)$(0.57)
稀釋$(0.45)$(0.57)
以下潛在普通股被排除在攤薄後的每股淨虧損的計算範圍之外，因為它們的影響本來是反稀釋的，或者此類股票的發行取決於期末尚未滿足的某些條件的滿足：
 三個月已結束
3月31日
20222023
基於時間的 RSU77,721,705 63,632,646 
基於市場的限制性股票58,803,580 22,822,518 
股票期權17,486,667 14,540,171 
提前行使的股票期權7,362 — 
認股證14,278,034 14,278,034 
ESPP 股票634,603 1,070,783 
反稀釋證券總額168,931,951 116,344,152 
附註11：關聯方交易
關聯方交易可能包括受共同控制的實體之間或與關聯方之間的任何交易。我們將關聯方定義為董事會成員、執行官、已發行股票的主要所有者和每個關聯方的任何直系親屬，以及對我們的管理或運營以及任何其他關聯公司具有重大影響力的任何其他個人或實體。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們沒有任何重大關聯方交易。
附註 12：租賃
我們的經營租賃包括辦公設施，其中最重要的租約涉及我們位於加利福尼亞州門洛帕克的公司總部和位於紐約州紐約市的辦公室。我們沒有任何融資租約。
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目錄
我們未經審計的簡明合併資產負債表中確認的租賃資產和負債如下：
十二月三十一日3月31日
（單位：百萬）分類20222023
租賃使用權資產：
經營租賃資產其他非流動資產$92 $87 
租賃負債：
當期經營租賃負債其他流動負債21 23 
非流動經營租賃負債其他非流動負債127 120 
租賃負債總額$148 $143 
與租賃相關的現金流如下：
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023
運營現金流：
經營租賃負債的付款$3 $7 
補充現金流數據：
因獲得使用權資產而產生的租賃負債$32 $— 
附註13：承諾和意外開支
我們受正常業務過程中出現的突發事件的影響，包括與法律、監管、非所得税和其他事項相關的突發事件。當我們確定可能已發生虧損且可以合理估計損失金額時，我們會根據管理層的最佳估計記錄應計虧損應計額。如果合理的估計值是一個區間，並且在該範圍內的任何金額都不被認為比任何其他金額更準確的估計值，則根據該區間的最低金額記錄應計額。如果損失不可能發生，或者無法合理估計可能的損失，則不記錄應計損失。應計意外開支總額為美元85截至 2022 年 12 月 31 日的百萬美元和美元88截至 2023 年 3 月 31 日，百萬人。我們認為，截至每個此類日期，都已計入足夠的應計款項，以彌補我們所知道的可能損失，而且我們可以合理估計損失的金額。
法律和監管事宜
證券行業受到嚴格監管，我們業務的許多方面都涉及重大的責任風險。在過去的幾年中，涉及經紀和加密貨幣行業的訴訟和監管調查有所增加。訴訟已經包括而且將來可能包括集體訴訟，這些訴訟通常要求鉅額賠償，在某些情況下還包括懲罰性賠償。聯邦和州監管機構、交易所或其他SRO調查與監管合規有關的問題，這些問題可能導致執法行動。我們還定期接受監管審計和檢查，這些審計和檢查過去和將來都可能導致執法調查或採取行動。
我們在訴訟中被指定為被告，我們不時受到威脅，或者在仲裁和行政訴訟中被指定為被告。這些事項的結果本質上是不確定的，有些可能會導致不利的判決或裁決，包括處罰、禁令或其他救濟，而且由於訴訟的不確定性和風險，我們也可能決定解決問題。
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關於下文討論的事項，根據目前的瞭解，我們認為，截至2023年3月31日，任何合理可能且可以合理估計的損失（超過應計金額，如果適用）總體上不會對我們的業務、財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。但是，對於下文披露的許多事項，尤其是處於早期階段的事項，我們無法合理估計合理可能的損失（或損失範圍）（如果有）。此外，法律訴訟的最終結果涉及判決和固有的不確定性，無法肯定地預測。對我們做出的任何判決或任何不利的和解都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。在為法律和監管索賠進行辯護時，我們還可能產生鉅額的律師費，這些費用在發生時記為支出。
下文描述了某些懸而未決的問題，在這些問題中，至少存在着造成物質損失的合理可能性。我們打算繼續大力捍衞這些問題。
最佳執行、訂單流支付和收入來源民事訴訟
從2020年12月開始，針對RHM、RHF和RHS提起了多起假定的證券欺詐集體訴訟。 五案件已合併到美國加利福尼亞北區地方法院。經修訂的合併申訴於2021年5月提出，指控違反了《交易法》第10（b）條和各種州法律的訴訟理由，理由是我們違反了最佳執行義務，並在與執行交易和收入來源（包括PFOF）有關的客户通信中發佈誤導性陳述和遺漏，誤導了假定的集體成員。原告要求賠償、賠償、撤回財產和其他救濟。2022年2月，法院在不帶偏見的情況下批准了羅賓漢駁回修訂後的合併申訴的動議。2022年3月，原告提出了第二份合併修正申訴，僅指控違反《交易法》第10（b）條，羅賓漢提議駁回該條款。2022年10月，法院部分批准了羅賓漢的動議，但部分駁回了該動議。2022年11月，羅賓漢提出了對訴狀作出判決的動議，但法院於2023年1月駁回了該動議。
2020 年 3 月的停機
與2020年3月2日至3日和2020年3月9日我們的股票交易平臺服務中斷（“2020年3月中斷”）有關的合併假定集體訴訟正在美國加利福尼亞北區地方法院待審。該訴訟通常指控假定的集體成員在2020年3月停機期間無法執行交易，因為我們的平臺設計不足，無法滿足客户需求，而且我們未能實施適當的備份系統。除其他外，該訴訟包括違反合同、疏忽、重大過失、違反信託義務、不當致富和違反某些加利福尼亞消費者保護法規的索賠。訴訟通常要求賠償、賠償和/或撤資，以及宣告和禁令救濟。2022年5月，雙方通知法院，他們已原則上達成協議，解決這一訴訟。和解協議已得到法院的初步批准。
此外，在 2021 年 9 月，大約 400共同代理的客户對因2020年3月的中斷和其他涉嫌的系統中斷而針對我們的個人索賠提起了仲裁。雙方已就解決此事達成協議。
州監管事務
某些州監管機構已對RHF的期權交易和相關的客户通信和顯示屏、期權和保證金交易批准流程、2020年3月的中斷以及2020年6月之前的客户支持進行了調查。RHF與多個州監管機構達成和解，包括阿拉巴馬州證券委員會、加州金融保護與創新部、科羅拉多州證券部、特拉華州司法部投資者保護股、新澤西州證券局、南達科他州保險部，
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以及德克薩斯州證券委員會，根據該委員會，我們同意支付美元的罰款200,000每個州。RHF預計，作為與這些問題相關的多州和解協議的一部分，其他潛在的州和解協議總額約為 $10百萬。金融業監管局（“FINRA”）此前曾就其中許多問題進行過調查並與RHF達成和解。
經紀執法事項
FINRA執法人員正在進行與RHS向交易報告機構、場外交易舉報機構、訂單審計追蹤系統和合並審計追蹤系統報告部分股票交易（如適用）有關的調查；RHS向大額期權頭寸報告系統報告持有大量期權頭寸的賬户；通過自動客户賬户轉賬系統處理Robinhood的某些資產轉移請求；對電子藍表請求的迴應來自FINRA；與處理Cosmo Health, Inc於2022年12月進行1比25的反向股票拆分交易（“2022年第四季度處理錯誤”）有關的第三方延遲通知以及我們的經紀系統和業務出現流程故障（“2022年第四季度處理錯誤”）；RHF遵守FINRA對會員人員的註冊要求；涉及社交媒體影響者和關聯公司的營銷；對某些貿易訂單的價格進行封鎖；以及RHS遵守最佳執行義務的情況。我們正在配合這些調查。

RHS已收到美國證券交易委員會執法部門關於其遵守SHO法規的交易報告和其他與證券借貸、部分股票交易和2022年第四季度處理錯誤有關的要求的請求，此前還收到了來自FINRA考試人員的類似請求。RHS和RHF還收到了美國證券交易委員會執法部門和FINRA執法人員提出的與公司遵守記錄保存要求有關的請求，包括有關非渠道通信的請求。我們正在配合這些調查。

Robinhood 加密問題
RHC已收到加州總檢察長辦公室的傳票，要求提供有關RHC交易平臺、業務和運營、客户資產託管、客户披露和硬幣清單等信息。RHC正在配合這項調查。

賬户收購、反洗錢和網絡安全事務
FINRA執法部門和美國證券交易委員會執法部門正在調查賬户收購（即未經授權的行為者成功登錄客户賬户的情況），以及反洗錢合規和網絡安全問題。美國證券交易委員會執法部門也在調查與遵守《電子資金轉賬法》有關的問題。我們正在配合這些調查。
2021 年 1 月，悉達思·梅塔向加利福尼亞州法院提起了針對RHF和RHS的假定集體訴訟，據稱代表大約 2,000據稱其賬户被未經授權的用户訪問的 Robinhood 客户。RHF和RHS將該訴訟移交給美國加利福尼亞北區地方法院。原告通常指控RHF和RHS違反了為保護客户數據和資產並尋求金錢賠償和禁令救濟而對客户做出的承諾和應承擔的責任。2022年4月，雙方原則上達成和解以解決此事。和解協議已得到法院的初步批准。
馬薩諸塞州證券部事項
2020年12月，馬薩諸塞州證券司（“MSD”）執法部門對RHF提起了行政申訴，該申訴源於默沙東於2020年7月啟動的調查。投訴稱 三違反馬薩諸塞州證券法的罪名，這些罪名涉及涉嫌不道德和不誠實的行為或做法、未進行監督以及未能按照馬薩諸塞州信託義務標準行事，該標準於2020年3月6日生效，其中
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生效日期從 2020 年 9 月 1 日開始。除其他外，MSD指控我們的產品功能和營銷策略、中斷和期權交易批准程序違反了馬薩諸塞州的證券法。MSD隨後提出了修正申訴，除其他外，要求禁令救濟（永久停止和終止令）、譴責、賠償、撤銷、任命獨立顧問、行政罰款以及吊銷RHF在馬薩諸塞州的營業執照。如果RHF失去在馬薩諸塞州的運營許可，我們將無法在馬薩諸塞州獲得任何新客户，我們預計我們在馬薩諸塞州的現有客户將無法繼續使用我們平臺上提供的任何服務或產品（平倉除外），並且我們可能被迫將此類客户的賬户轉移給其他經紀交易商。此外，撤銷RHF的馬薩諸塞州許可證可能會引發類似的取消資格或程序，限制或限制其他州監管機構對RHF的註冊。撤銷RHF在馬薩諸塞州的運營許可證將導致RHF和RHS被FINRA和SEC依法取消資格，這將導致RHF需要從FINRA獲得救濟以接受美國證券交易委員會的審查才能繼續成為FINRA成員，而RHS可能需要FINRA或其他SRO的救濟。
2021年4月，RHF向馬薩諸塞州法院提出了申訴和初步禁令和宣告性救濟的動議，要求禁止MSD的行政程序，並質疑馬薩諸塞州信託税標準的合法性。2021年9月，雙方提出交叉動議，要求對訴狀作出部分判決。2022年3月，法院作出了有利於RHF的裁決，宣佈馬薩諸塞州的信託義務法規是非法的。MSD正在對該裁決提出上訴，並計劃於2023年5月由馬薩諸塞州最高司法法院審理。關於的聽證會 二在上訴得到解決之前，MSD在其修訂後的行政申訴中指控的其餘罪名仍在繼續。
短信訴訟
2021年8月，庫珀·摩爾對RHF提起了假定的集體訴訟，指控RHF在未經華盛頓州居民同意的情況下發起或協助向華盛頓州居民傳輸商業電子短信，這違反了華盛頓州法律。該申訴要求獲得法定賠償和三倍賠償、禁令救濟以及律師費和費用。該案目前正在華盛頓西區美國地方法院待審。RHF提出了駁回申訴的動議。2022年2月，摩爾和安德魯·吉列提出了修改後的申訴，RHF再次提出駁回該申訴。2022年8月，法院駁回了RHF的駁回動議。
2021 年初的交易限制很重要
自2021年1月28日起，由於NSCC提高了對RHS的存款要求，以應對前所未有的市場波動，尤其是某些證券的波動，RHS暫時限制或限制其客户在我們的平臺上購買某些證券，包括GameStop公司和AMC娛樂控股有限公司（“2021年初的交易限制”）。
針對RHM、RHF和RHS等在各聯邦和州法院提起了許多與2021年初貿易限制相關的個人和假定集體訴訟。2021年4月，多地區訴訟司法小組下達了一項命令，集中了移交、協調或合併向美國佛羅裏達南區地方法院提起的與2021年初貿易限制有關的訴訟的動議中確定的聯邦案件。法院隨後將原告對羅賓漢的索賠分為 三部分：聯邦反壟斷索賠、聯邦證券法索賠和州法律索賠。2021年7月，原告提出合併申訴，要求賠償與聯邦反壟斷和州法律部分有關的金錢損失。聯邦反壟斷投訴指控一項違反《謝爾曼法案》第1條的行為；州法律申訴指控疏忽和違反信託義務的索賠。2021 年 8 月，我們開始駁回這兩起投訴。
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2021年9月，原告提起了修正後的申訴，聲稱州法律聲稱存在疏忽、違反信託義務、侵權干涉合同和業務關係、民事陰謀以及違反誠信和公平交易盟約和隱含的謹慎義務的行為。2022年1月，法院以偏見為由駁回了州法律申訴。原告已就法院的命令向美國第十一巡迴上訴法院提出上訴。
2021年11月，法院無偏見地駁回了聯邦反壟斷申訴。2022年1月，原告提出了與聯邦反壟斷部分有關的修正申訴，羅賓漢動議駁回修改後的申訴。2022年5月，法院以偏見駁回了聯邦反壟斷申訴。原告已就法院的命令向美國第十一巡迴上訴法院提出上訴。
2021年11月，聯邦證券部分的原告提起訴訟，指控違反《交易法》第9（a）和10（b）條。2022年1月，我們採取行動駁回聯邦證券法的投訴。2022年8月，法院部分批准了羅賓漢的駁回動議，但部分駁回了該動議。
RHM、RHF、RHS和我們的聯合創始人兼首席執行官弗拉基米爾·特內夫等已收到美國加利福尼亞北區檢察官辦公室（“USAO”）、美國司法部（“DOJ”）、反壟斷司、美國證券交易委員會下屬反壟斷司提供的與2021年初交易限制調查和審查相關的信息請求，在某些情況下還收到了傳票和證詞請求執法機構、FINRA、紐約總檢察長辦公室、其他州檢察長辦公室和一些州證券監管機構。此外，USAO執行了相關的搜查令，以獲取Tenev先生的手機。根據客户的具體投訴，已經進行了幾次詢問。我們還收到了美國證券交易委員會執法部門和美國金融監管局關於員工在2021年1月25日當週交易受2021年初交易限制約束的某些證券的交易的請求，包括GameStop公司和AMC娛樂控股有限公司。這些事項包括有關是否有任何員工在決定實施2021年初交易限制之後以及2021年1月28日公開宣佈2021年初交易限制之前進行這些證券的交易的請求。我們正在配合這些調查。FINRA執法部門還要求提供有關一般員工交易的政策、程序和監督的信息。
大約 2023 年 1 月 4,700共同代表的客户向FINRA提交了索賠聲明，要求對因2021年初的交易限制而針對RHF和RHS的個人索賠啟動仲裁。
IPO訴訟
2021年12月，菲利普·戈盧博夫斯基在美國加利福尼亞北區地方法院對RHM、簽署羅賓漢首次公開募股（“IPO”）發行文件的高級管理人員和董事以及羅賓漢的首次公開募股承銷商提起了假定的集體訴訟。原告的索賠基於Robinhood首次公開募股文件中涉嫌的虛假或誤導性陳述，據稱這些陳述違反了經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）第11條和第12（a）條。原告要求賠償性賠償、撤銷股東的股份購買以及律師費和費用賠償。2022年2月，某些被指控的Robinhood股東提交了申請，要求法院任命其為首席原告，代表該案的假定羣體。2022年3月，法院任命了首席原告。2022年6月，原告提出了修改後的申訴。2022年8月，羅賓漢提出動議，要求駁回申訴。2023年2月，法院無偏見地批准了羅賓漢的動議。2023年3月，原告提出了第二次修正申訴。
2022年1月，羅伯特·齊託代表羅賓漢在美國特拉華特區地方法院對羅賓漢首次公開募股時的董事提起衍生訴訟。原告指控違反信託義務、浪費公司資產、不當致富以及違反《交易法》第10（b）條的行為。原告的索賠基於對虛假或誤導性陳述的指控
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Robinhood的首次公開募股發行文件，原告要求向公司提供損害賠償和賠償、禁令救濟以及律師費和費用賠償。2022年3月，地方法院暫緩執行該訴訟，等待羅賓漢在上述戈盧博夫斯基證券訴訟中提出的駁回動議得到解決。
2022年8月，一位股東致函RHM董事會，要求董事會代表公司追究與2021年初交易限制、Robinhood的首次公開募股文件有關的不當行為指控的訴訟理由，以及我們在2021年11月經歷的數據安全事件，當時未經授權的第三方通過電話對客户支持員工進行了社會改造，並獲得了對某些客户支持系統的訪問權限（“2021 年 11 月數據”）安全事件”）。董事會已成立需求審查委員會，負責審查需求。
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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
本節介紹管理層對我們的財務狀況和經營業績的看法，包括管理層用來評估公司業績的績效指標。以下討論和分析旨在重點介紹和補充本季度報告中其他地方提供的數據和信息，應與我們在本季度報告中其他地方的未經審計的中期簡明合併財務報表和附註以及2022年10-K表格中列出的經審計的合併財務報表和相關附註以及標題為 “管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析” 的討論一起閲讀。它還旨在為您提供信息，幫助您瞭解我們的合併財務報表、這些合併財務報表中關鍵項目的逐年變化以及導致這些變化的主要因素。就本討論描述了先前的業績而言，這些描述僅與所列時期有關，這可能不代表我們未來的財務業績。除歷史信息外，本討論還包含前瞻性陳述，這些陳述涉及風險、不確定性和假設，可能導致業績與管理層的預期存在重大差異。標題為 “關於前瞻性陳述的警示説明” 和 “風險因素” 的章節中討論了可能導致這種差異的因素。
截至2022年3月31日和2023年3月31日的三個月的數據來自本季度報告開頭公佈的未經審計的簡明合併財務報表。不應將任何過渡期的業績解釋為對任何完整財年或未來時期業績的推斷。
在本季度報告中，我們交替提及我們的 “用户” 和 “客户”，是指在我們平臺上持有賬户的個人。
詞彙表條款
•自動客户賬户轉賬服務（“ACATS”）: 一種自動化和標準化客户賬户中資產從一家經紀公司和/或銀行向另一家經紀公司和/或銀行轉移的程序的系統。
•流失的賬户：如果一個賬户曾經是新的資金賬户，其賬户餘額（按賬户中資產的公允價值減去用户應付的任何金額，不包括某些公司發起的積分）在至少連續45個日曆日內降至或低於零，則該賬户被視為 “流失”。負餘額通常源於欺詐性存款交易（定義見下文）和未經授權的借記卡使用，較少是由保證金貸款造成的。
•公司發起的積分：公司發起的積分是指公司在用户未採取任何行動的情況下存入Robinhood賬户的金額。出於識別流失賬户和復活賬户的目的，公司發起的積分示例包括價格更正抵免額、相關的利息調整和費用調整。
•每日平均收入交易（“DART”）：我們將任何資產類別的DART定義為在給定時期內執行的該資產類別的創收交易總數除以該期間該資產類別的交易天數。
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•欺詐性存款交易：當用户向其賬户發起存款，使用我們的短期信貸延期在我們的平臺上進行交易，然後匯回或撤消存款時，就會發生這種情況，這會導致我們的貸記金額損失。
•保證金賬簿：我們將保證金賬簿定義為期末應收未償保證金貸款餘額總額（即期末客户因購買證券而貸款所欠的總金額，由其支持保證金的經紀賬户中的資產抵押）。
•新的資金賬户：我們將新的資金賬户定義為Robinhood賬户，用户在相關時期內向該賬户進行任何金額的初始存款、匯款或資產轉移。
•名義交易量： 我們將任何特定資產類別的名義交易量定義為該資產類別在指定時間段內執行的交易的總美元價值（購買價格或銷售價格，如適用）。
•交易的期權合約：我們將期權合約交易定義為在指定時間段內買入或賣出的期權合約總數。每份合約通常賦予持有人交易100股標的股票的權利。
•復活賬號：如果賬户在前一期末是流失的賬户，並且其餘額（不包括某些公司發起的積分）超過零，則該賬户在規定期限內被視為 “復活”。
•Robinhood 賬户: 我們將Robinhood賬户定義為一種獨特的登錄方式，該帳户用户可以訪問我們平臺上提供的任何和所有Robinhood產品。
關鍵績效指標
•淨累積資金賬户（“NCFA”）: 我們將淨累積資金賬户定義為新增資金賬户減去流失賬户加上覆活賬户。
•每月活躍用户（“MAU”）: 我們將 MAU 定義為在指定日曆月內任何時候滿足以下條件之一的唯一 Robinhood 賬户的數量：a) 執行借記卡交易，b) 登錄其 Robinhood 賬户時在移動設備上的兩個不同屏幕之間切換，或者 c) 登錄其 Robinhood 賬户時在網絡瀏覽器中加載頁面。用户無需按月定期滿足這些條件，也無需擁有資金賬户即可包含在 MAU 中。本季度報告中的MAU數據反映了相關時期最後一個月的MAU。我們使用MAU來衡量在給定月份中有多少客户與我們的產品和服務進行了互動。MAU 不衡量互動的頻率或持續時間，但我們認為它是衡量參與度的有用指標。此外，MAU與收入表現和其他關鍵績效指標呈正相關，但不代表收入表現和其他關鍵績效指標。
•託管資產（“AUC”）: 我們將AUC定義為截至指定日期或交易日結束時用户賬户中持有的所有股票、期權、加密貨幣和現金的公允價值之和，其中不包括用户應收賬款。在任何給定時期，淨存款和淨市場收益（虧損）都會推動AUC的變化。
•淨存款：我們將淨存款定義為在規定期限內從客户那裏收到的所有現金存款和資產轉移，扣除逆轉、客户現金提款以及從我們平臺轉出的其他資產（轉入或轉出的資產包括借記卡交易、ACATS轉賬和託管加密錢包轉賬）。
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•淨存款的增長率和年化增長率： 當用於淨存款時，“增長率” 和 “年化增長率” 提供有關淨存款相對於總AUC的信息。“增長率” 的計算方法是指定12個月期間的淨存款總額除以緊接該12個月期間之前的財政季度的AUC。“年化增長率” 的計算方法是指定季度的淨存款乘以4，再除以上一季度的AUC。
•每位用户的平均收入（“ARPU”）：我們將ARPU定義為給定時期的總收入除以該期間最後一天和前一時期最後一天的淨累積資金賬户的平均值。
概述
Robinhood 建立在歡迎所有人蔘與我們的金融體系的信念之上。我們正在為每個人創建一個現代金融服務平臺，無論他們的財富、收入或背景如何。
我們的使命是為所有人實現金融民主化。我們使用技術以簡單便捷的方式為我們的客户提供進入金融系統的渠道。我們認為，投資應該既熟悉又熱情，設計簡單，界面直觀，這樣客户才能實現他們的目標。我們從Robinhood應用程序中的革命性、大膽的品牌和設計開始，這使數百萬人可以進行投資。我們率先推出了無最低賬户金額的免佣金股票交易，業內其他人也效仿了這一點。我們將通過推出進一步擴大金融體系准入的新產品來繼續與客户建立關係。通過這些努力，我們相信我們已經使投資具有文化相關性和可理解性，並且我們的平臺使我們的客户能夠成為長期投資者並更好地控制他們的財務。
財務業績和業績
就截至2023年3月31日的三個月而言，與截至2022年3月31日的三個月相比：
•我們的總淨收入為4.41億美元，而淨收入為2.99億美元，同比增長47％。
•我們淨虧損5.11億美元，合每股虧損0.57美元，而淨虧損3.92億美元，合每股虧損0.45美元；
•運營支出為9.5億美元，而6.9億美元，同比增長38％；
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◦SBC 支出總額 5.98億美元，其中4.85億美元與2021年創始人獎的取消有關，而2.2億美元與取消的2021年創始人獎有關，同比增長172％；
•我們的調整後息税折舊攤銷前利潤（非公認會計準則）為正 1.15 億美元與負數相比 1.43 億美元，同比增長 2.58 億美元;
•我們的NCFA為2310萬，而NCFA為2,280萬，同比增長1％；
•由於我們的客户繼續在動盪的市場環境中航行，我們的月活躍用户為1180萬，而月活躍用户為1,590萬，同比下降26％；
•我們的AUC為784億美元，而AUC為931億美元，同比下降16％，這主要是由於兩個時期之間的資產價值下降；
•淨存款為44億美元，這意味着年化增長率為29％，而57億美元，這意味着年化增長率為23％。在過去的十二個月中，淨存款為171億美元，這意味着截至2023年3月31日，相對於AUC的增長率為18％；
•我們的每股收益為77美元，而年同比增長45％，而每股收益為53美元。
調整後的息税折舊攤銷前利潤是一項非公認會計準則財務指標。有關調整後息税折舊攤銷前利潤的更多信息，包括此類衡量標準的定義和限制，以及淨收益（虧損）與調整後息税折舊攤銷前利潤的對賬，請參閲下面的 “—非公認會計準則財務指標”。
最近的事態發展
2021 年創始人獎取消
2023年2月，我們取消了2021年向創始人授予的3550萬股未歸屬股票的基於市場的限制性股票單位。在截至2023年3月31日的三個月中，我們確認了與取消相關的4.85億美元SBC支出。取消後，與這些獎勵相關的其他費用將不予承認。沒有發放與取消相關的其他款項、替代股權獎勵或福利。從2023年第二季度開始，2021年創始人獎的取消將使我們每季度的運營支出減少多達5000萬美元。
2023 年銀行業活動
2023年3月，某些美國銀行倒閉並被聯邦存款保險公司接管。截至2023年3月31日，我們對受影響的美國銀行的風險敞口並不重要，我們已採取措施幫助確保所有或很大一部分未投保金額的損失不會對我們支付運營費用或支付其他款項的能力產生不利影響。

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關鍵績效指標
除了未經審計的簡明合併財務報表中列出的指標外，我們還使用以下關鍵績效指標來幫助我們評估業務，確定影響我們業務的趨勢，制定業務計劃並做出戰略決策：
三個月已結束
3月31日
20222023
NCFA(1) （單位：百萬）
22.8 23.1 
MAU （單位：百萬）
15.9 11.8 
AUC(2)（以十億計）
$93.1 $78.4 
淨存款（以十億計）
$5.7 $4.4 
ARPU （以美元計）
$53 $77 
________________
(1)下表描述了NCFA內部的年度變化：
三個月已結束
三月三十一日
（單位：百萬）20222023
NCFA 入門22.7 23.0 
新的資金賬户0.5 0.3 
復活的賬號0.1 0.1 
流失的賬户(0.5)(0.3)
結束 NCFA22.8 23.1 
(2)下表按資產類型列出了AUC的組成部分：
三個月已結束
3月31日
（以十億計）20222023
股票$68.5 $55.3 
加密貨幣19.7 11.5 
選項1.1 0.4 
用户持有的現金9.2 14.2 
來自用户的應收賬款(5.4)(3.0)
AUC$93.1 $78.4 
下表描述了 AUC 內部的變化：
三個月已結束
3月31日
（以十億計）20222023
AUC 入門$98.0 $62.2 
淨存款5.7 4.4 
淨市場收益（虧損）(10.6)11.8 
結束 AUC$93.1 $78.4 

非公認會計準則財務指標
調整後 EBITDA
我們收集和分析運營和財務數據，以評估我們的業務健康狀況，分配資源並評估我們的業績。除了總淨收入、淨收益（虧損）和其他
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根據公認會計原則，我們使用非公認會計準則計算的調整後扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益（“調整後的息税折舊攤銷前利潤”）。調整後的息税折舊攤銷前利潤定義為淨收益（虧損），不包括（i）與信貸額度相關的利息支出，（ii）所得税準備金，（iii）折舊和攤銷，（iv）SBC，（v）重要的法律和税收清算及儲備金，以及（vii）其他重大收益、虧損和支出（例如減值、重組費用以及業務收購或處置相關費用）相信並不代表我們的持續業績。這些非公認會計準則財務信息僅用於補充信息目的，不應被視為根據公認會計原則提供的財務信息的替代品或優於根據公認會計原則提供的財務信息，並且可能與其他公司使用的類似標題的非公認會計準則指標有所不同。

上述項目不包括在我們的調整後息税折舊攤銷前利潤指標中，因為這些項目本質上是非現金項目，或者因為這些項目的金額和時間不可預測，不受核心經營業績的驅動，因此與前一時期和競爭對手的比較沒有意義。我們認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤為投資者和其他人提供了有用的信息，幫助他們瞭解和評估我們的經營業績，也為逐期比較我們的業務業績提供了有用的衡量標準。此外，調整後的息税折舊攤銷前利潤是我們管理層內部用於制定運營決策的關鍵衡量標準，包括與運營支出、評估績效以及執行戰略規劃和年度預算相關的決策。
下表顯示了淨虧損（最直接可比的GAAP指標）與調整後息税折舊攤銷前利潤的對賬情況：
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023
淨虧損$(392)$(511)
添加：
與信貸額度相關的利息支出 6 6 
所得税準備金1 2 
折舊和攤銷12 20 
息税折舊攤銷前利潤（非公認會計準則）(373)(483)
2021 年創始人獎取消 — 485 
SBC 不包括 2021 年創始人獎的取消 220 113 
重要的法律和税收和解及準備金
10 — 
調整後的息税折舊攤銷前利潤（非公認會計準則）$(143)$115 



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目錄
運營結果
下表彙總了我們未經審計的簡明合併運營報表數據：
（單位：百萬）三個月已結束
3月31日
20222023
收入：
基於交易的收入$218 $207 
淨利息收入55 208 
其他收入26 26 
淨收入總額299 441 
運營費用：(1)
經紀和交易 31 36 
技術和開發268 199 
運營91 42 
市場營銷32 26 
一般和行政268 647 
運營費用總額690 950 
所得税前虧損(391)(509)
所得税準備金1 2 
淨虧損$(392)$(511)
_______________
(1)包括 SBC 費用，如下所示：
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023
經紀和交易 $1 $2 
技術和開發82 54 
運營4 2 
市場營銷5 1 
一般和行政128 539 
SBC 支出總額$220 $598 

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目錄
截至2022年3月31日和2023年3月31日的三個月的比較
收入
基於交易的收入
三個月已結束
3月31日
（以百萬計，百分比除外）20222023% 變化
基於交易的收入
選項$127$1335 %
加密貨幣5438(30)%
股票3627(25)%
其他19800 %
基於交易的總收入$218$207(5)%
基於交易的收入佔總淨收入的百分比：
選項42%30%
加密貨幣18%9%
股票12%6%
其他—%2%
基於交易的總收入72%47%
基於交易的收入減少了1100萬美元，這主要是由市場環境推動的，這對所有資產類別的交易者數量產生了負面影響，而加密貨幣和股票的名義交易量的減少部分抵消了期權合約交易量的增加。
期權合約交易量增長了15％，而期權DART從70萬份下降到60萬份，進行期權交易的用户數量下降了26％。此外，由於市場波動性降低，以及股票代碼組合在不同的股票代碼支付不同的返傭率時交易的股票代碼，我們的期權返傭率也有所降低。
加密 DART 從 30 萬減少到 20 萬。此外，進行加密貨幣交易的用户數量下降了38％，每位交易者的平均名義交易量下降了25％。這一下降被加密做市商提高的返傭率部分抵消（上調於2022年5月生效）。
股票DART從180萬股下降到160萬股。進行股票交易的用户數量減少了20％，每位交易者的平均名義交易量增加了3％。此外，由於證券定價利差降低，我們的股票返傭率降低。

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目錄
淨利息收入
三個月已結束
3月31日
（以百萬計，百分比除外）20222023% 變化
淨利息收入：
公司現金和投資的利息
$1 $68 NM
保證金利息35 53 51%
獨立現金和現金等價物及存款的利息1 45 NM
證券貸款，淨額24 26 8%
現金大掃除— 22 NM
與信貸額度相關的利息支出(6)(6)—%
淨利息收入總額$55 $208 278%
淨利息收入佔總淨收入的百分比：
保證金利息12 %12 %
證券貸款，淨額8 %6 %
公司現金和投資的利息 — %15 %
獨立現金和現金等價物及存款的利息— %10 %
現金大掃除— %5 %
與信貸額度相關的利息支出(2)%(1)%
淨利息收入總額18 %47 %
淨利息收入增加了1.53億美元，這主要是由於公司現金和投資的利息收入增加了6700萬美元，隔離的現金和現金等價物和存款增加了4,400萬美元，來自現金清繳的2,200萬美元，利潤利息增加了1,800萬美元。這些增長主要是由聯邦基金利率上升導致的較高短期利率環境推動的，聯邦基金利率是我們浮動利率計算的依據，會影響我們獲得的可投資資產利率。由於利率的提高，來自保證金利息的淨利息收入也有所增加，而我們的利潤賬面餘額同比下降。隔離的現金和現金等價物和存款以及現金轉移餘額同比增加，這也促進了淨利息收入的增加。
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下表彙總了賺取利息的資產、這些資產產生的收入或支出及其各自的年化收益率（根據該季度的平均餘額計算）：
（以百萬計，年化收益率除外）
保證金賬簿(1)
現金和存款(2)
現金大掃除
（資產負債表外）(3)
賺取利息的資產總額證券貸款，淨額利息
開支
與信貸設施有關
淨利息收入
截至2023年3月31日的三個月
2023年3月31日$3,117 $10,405 $8,881 $22,403 
2022年12月31日3,089 9,530 5,837 18,456 
平均值(4)
3,103 9,968 7,359 20,430 
收入/（支出）53 113 22 188 $26 $(6)$208 
年收益率(5)
6.83%4.53%1.20%3.68%4.07 %
截至2022年12月31日的三個月
2022年12月31日$3,089 $9,530 $5,837 $18,456 
2022年9月30日4,085 9,374 2,969 16,428 
平均值(4)
3,587 9,452 4,403 17,442 
收入/（支出）55 93 12 160 $13 $(6)$167 
年收益率(5)
6.13%3.94%1.09%3.67%3.83 %
截至2022年3月31日的三個月
2022年3月31日$5,292 $10,983 $2,275 $18,550 
2021年12月31日6,467 10,600 2,095 19,162 
平均值(4)
5,879 10,792 2,185 18,856 
收入/（支出）35 2 — 37 $24 $(6)$55 
年收益率(5)
2.38%0.07%—%0.78%1.17 %
__________
(1) 保證金賬簿是應收未償保證金貸款餘額總額。
(2)包括現金和現金等價物、根據聯邦和其他法規隔離的現金、清算機構的存款和投資。
(3)現金清繳是表外金額。Robinhood 根據合作銀行提供的利率減去我們計劃條款中規定的向用户提供的利率，從 Cash Sweep 餘額中獲得淨利差。
(4)平均餘額行顯示了相關期間截至每個指定日期的期末餘額的簡單平均值。
(5)年收益率的計算方法是將給定時期的年收入/支出除以適用的平均資產餘額。


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目錄
其他收入
三個月已結束
3月31日
（以百萬計，百分比除外）20222023% 變化
其他收入$26 $26 — %
其他收入佔總淨收入的百分比9%6%
其他收入保持不變，主要包括我們的月度訂閲服務Robinhood Gold產生的收入。
運營費用
三個月已結束
3月31日
（以百萬計，百分比除外）20222023% 變化
運營費用：
經紀和交易 $31$3616 %
技術和開發268199(26)%
運營9142(54)%
市場營銷3226(19)%
一般和行政268647141 %
運營費用總額$690$95038 %
淨收入的百分比：
經紀和交易 10 %8 %
技術和開發90 %45 %
運營30 %10 %
市場營銷11 %6 %
一般和行政90 %147 %
運營費用總額231 %216 %
經紀和交易
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023% 變化
經紀交易商交易費用$9 $9—%
市場數據支出7 6(14)%
員工薪酬、福利和管理費用，不包括 SBC5 620%
SBC1 2100%
其他 9 1344%
總計$31$3616%
經紀和交易成本增加了500萬美元，這主要是由於其他經紀和交易成本增加了400萬美元，這主要是由與2022年第四季度推出的某些新產品和功能相關的支出推動的。
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目錄
技術與開發
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023% 變化
員工薪酬、福利和管理費用，不包括 SBC$104$79(24)%
SBC8254(34)%
雲基礎架構服務5632(43)%
軟件和工具212938 %
其他 55— %
總計 $268$199(26)%
技術和開發成本減少了6900萬美元，這主要是由於SBC支出的減少的 2,800萬美元以及2500萬美元的其他員工薪酬、福利和管理費用，這是我們提高效率和運營成本的努力的一部分，平均員工人數下降所致。此外，我們的雲基礎架構服務減少了2400萬美元，這主要是由於成本優化工作側重於提高雲基礎設施的利用率。這些減少被軟件和工具增加的800萬美元所抵消，這主要是由內部開發的軟件和用於交付我們產品的其他軟件服務的攤銷所致。
運營
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023% 變化
員工薪酬、福利和管理費用，不包括 SBC$43$21(51)%
為信貸損失和欺詐做好準備1111—%
客户體驗305(83)%
SBC42(50)%
其他 33—%
總計 $91$42(54)%
運營成本減少了4900萬美元，這主要是由於用户交易的總體減少導致我們整合了第三方客户支持中心，與客户體驗相關的支出減少了2500萬美元。此外，其他員工薪酬、福利和管理費用減少了2200萬美元，這是我們努力提高效率和運營成本的一部分，平均員工人數減少了。

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目錄
市場營銷
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023% 變化
數字營銷 $6 $7 17 %
品牌營銷1 6 500 %
員工薪酬、福利和管理費用，不包括 SBC9 5 (44)%
營銷激勵措施4 1 (75)%
SBC5 1 (80)%
其他7 6 (14)%
總計 $32$26(19)%
營銷成本減少了600萬美元，這主要是由於SBC支出和其他新興市場的減少員工薪酬、福利和管理費用 每人 400 萬美元，受平均員工人數下降的推動，這是我們提高效率和運營成本的努力的一部分。此外， 營銷激勵措施減少 300萬美元幾乎全部歸因於與Robinhood推薦計劃相關的成本降低，其中包括在營銷激勵措施中，這與我們近期用户羣的緩慢增長相吻合。這些下降被品牌營銷增加的500萬美元部分抵消，這主要是由於品牌廣告活動支出增加。
一般和行政
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023% 變化
SBC 與 2021 年創始人獎取消有關$— $485 NM
SBC 不包括 2021 年創始人獎的取消128 54 (58)%
員工薪酬、福利和管理費用，不包括 SBC64 54 (16)%
法律費用27 32 19 %
和解和處罰12 8 (33)%
其他專業費用16 7 (56)%
其他21 7 (67)%
總計$268 $647 141 %
一般和管理費用增加了3.79億美元 主要是由於 2021 年創始人獎取消 4.85億美元。其他SBC的減少部分抵消了這一增長 740萬美元和 其他員工薪酬、福利和管理費用 一千萬美元， 受平均員工人數下降的推動，這是我們提高效率和運營成本的努力的一部分。此外， 其他一般和管理費用減少了1,400萬美元，主要是由於減少商業保險費用.
所得税準備金
三個月已結束
3月31日
（單位：百萬）20222023% 變化
所得税準備金$1 2 100 %
與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月的所得税準備金增加了100萬美元，這主要是由於業務的增長，
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目錄
不可扣除的2021年創始人獎勵的取消，以及我們美國聯邦和州遞延所得税資產估值補貼的變化被我們當前的應納税款所抵消。
流動性和資本資源
資金的來源和用途
我們的主要流動性來源是運營產生的現金流，以及我們的現金、現金等價物和流動性投資。未來資金的其他來源可能包括循環信貸額度下的潛在借貸能力以及可能發行的新債務或股權。我們的流動性需求主要是支持和投資我們的核心業務，包括投資於為客户提供服務的新方式，可能尋求戰略收購以利用現有能力並進一步發展我們的業務，可能購買Emergent Fidelity Technologies購買的大部分或全部剩餘的Robinhood股票，以及一般資本需求（包括監管機構和SRO規定的資本要求以及存託信託公司（“DTC”）規則下的現金存款和抵押品要求，全國的證券清算公司（“NSCC”）和期權清算公司（“OCC”）。根據我們目前的運營水平，我們認為我們的主要流動性來源將足以滿足我們當前未來12個月的流動性需求。
流動資產
截至2022年12月31日和2023年3月31日，我們的現金和現金等價物分別為63.4億美元和54.6億美元。截至2022年12月31日和2023年3月31日，我們的流動投資組合包括可供出售證券，分別為1,000萬美元和100萬美元。一年後到期的持有至到期投資也可以成為流動性來源，截至2023年3月31日，流動性為2.9億美元。S看看附註5——投資和公允價值計量，請參閲本季度報告中未經審計的簡明合併財務報表，以獲取更多信息。
循環信貸額度
截至2023年3月31日，我們的承諾循環信貸額度總額為28.1億美元。 參見附註8——融資活動和資產負債表外風險，請參閲本季度報告中未經審計的簡明合併財務報表，以獲取更多信息。
承諾
下表彙總了我們截至2023年3月31日的短期和長期物質現金需求：
按期到期的付款
（單位：百萬）總計2023 年的剩餘時間2024-20252026-2027此後
經營租賃承諾$183 $24 $55 $36 $68 
購買承諾(1)
1,044 298 502 244 — 
總計$1,227 $322 $557 $280 $68 
(1)購買承諾是根據可執行和具有法律約束力的合同確定的，這些合同規定了所有重要條款。它們主要是對雲基礎設施和數據服務以及商業保險的承諾。
除了租賃和購買承諾外，我們還有兩份承諾的融資協議：一項合同期限為30天，每日最低承諾額為2500萬美元，另一項合同期限為21天，每日最低承諾額為3500萬美元。
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目錄
現金流
下表彙總了我們的現金流活動：
三個月已結束
三月三十一日
（單位：百萬）20222023
提供的現金（用於）：
經營活動$437 $828 
投資活動(34)(481)
籌資活動— (11)
經營活動提供的現金增加了3.91億美元。增長包括經某些非現金項目調整後的淨虧損以及運營資產和負債變動的影響。經某些非現金項目調整後的淨虧損所產生的經營活動提供的現金增加了2.73億美元。這主要是由於2021年創始人獎取消導致的淨虧損增加被截至2023年3月31日的三個月中SBC支出的增加所抵消。運營資產和負債變動產生的經營活動提供的現金增加了1.18億美元。這一增長主要是由用户應收賬款減少所致，減去13.6億美元，但部分被借出證券減少的22.8億美元所抵消。
與前一時期相比，用於投資活動的現金增加了4.47億美元。這一變化主要是由購買持有至到期投資所產生的4.85億美元投資活動中使用的現金增加4.85億美元所推動的，但與可供出售投資到期收益相關的投資活動提供的800萬美元現金的增加部分抵消了這一變化。
與上期相比，融資活動中使用的現金增加了1100萬美元，這主要是由2023年續訂循環信貸額度所產生的債務發行成本的支付所推動的。
監管資本要求
我們的經紀交易商子公司（RHF和RHS）受美國證券交易委員會統一淨資本規則的約束，該規則由美國證券交易委員會和FINRA管理，該規則要求維持定義的最低淨資本。淨資本和相關的淨資本要求可能會每天波動。RHS和RHF使用美國證券交易委員會統一淨資本規則允許的替代方法計算淨資本。
下表彙總了RHS和RHF的淨資本、資本要求和超額淨資本：
2023年3月31日
（單位：百萬）淨資本所需淨資本淨資本超過所需淨資本
RHS$2,555 $67 $2,488 
RHF$209 $0.25 $209 
截至2023年3月31日，我們的經紀交易商子公司遵守了各自的監管資本要求。
46
目錄
關鍵會計估計
我們未經審計的簡明合併財務報表是根據公認會計原則編制的。這些未經審計的簡明合併財務報表的編制需要估算和假設，這些估算和假設會影響我們未經審計的簡明合併財務報表和附註中報告的資產和負債金額、收入和支出以及相關或有負債的披露。美國證券交易委員會將公司的關鍵會計政策定義為對描述公司財務狀況和經營業績最重要的會計政策，這些政策要求公司做出最困難和最主觀的判斷，這通常是由於需要對本質上不確定的事項做出估計。我們還有其他關鍵會計政策，涉及使用對理解我們的業績至關重要的估計、判斷和假設。儘管我們認為我們的估計、假設和判斷是合理的，但它們是基於目前可用的信息。在不同的假設、判斷或條件下，實際結果可能與這些估計值有顯著差異。
與2022年10-K表中 “管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析——關鍵會計估計” 中披露的相比，在截至2023年3月31日的三個月中，我們的關鍵會計估計沒有重大變化。
最近的會計公告
參見第一部分第1項，“未經審計的財務報表——附註2——最近的會計聲明”。
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險通常代表利率和市場價格波動導致金融工具價值的潛在變化可能造成的損失風險。下文描述了與這些市場風險的定量和定性披露有關的信息。
利率風險
我們面臨的利率變動風險主要涉及我們的現金和現金等價物、根據聯邦和其他法規分離的現金和現金等價物、在清算機構的存款、限制性現金、債務證券投資和保證金貸款所得的利息。我們使用淨利息敏感度分析來評估利率變化可能對總淨收入產生的影響。基於我們截至2023年3月31日的財務狀況的分析結果表明，假設利率提高或降低100個基點將對總淨收入產生約11％的正相關影響。將來，我們可能會進入利率下限以進一步管理利率風險。
我們的投資政策和戰略側重於保護資本和支持我們的流動性需求。在截至2023年3月31日的三個月中，我們向高評級債務證券投資了4.85億美元，這些證券被視為持有至到期的投資，投資組合的平均期限不到一年，最長到期日為兩年。為了對與我們的投資組合相關的利率風險進行有意義的評估，我們進行了敏感度分析，以確定假設收益率曲線平行移動100個基點，利率變動將對投資組合價值產生的影響。根據截至2023年3月31日的投資頭寸，假設所有期限的利率上調100個基點不會很大。只有我們在到期前出售投資，任何損失才能實現。
我們還面臨與浮動利率信貸額度相關的利率變動的影響。有關更多信息，請參閲本季度報告中未經審計的簡明合併財務報表附註8——融資活動和資產負債表外風險。但是，由於沒有
47
目錄
截至2023年3月31日，我們的信貸額度下的未償借款，截至該日，與利率變動相關的財務風險有限。
我們對利率風險的衡量所涉及的假設本質上是不確定的，因此，我們的分析可能無法準確估計利率變動對淨利息收入的實際影響。由於餘額增長或下降、利率變動的時間、幅度和頻率，以及市場狀況和管理策略的變化，包括資產和負債組合的變化，實際結果可能與模擬結果有所不同。
與市場相關的信用風險
我們間接面臨與證券抵押保證金應收賬款相關的股票證券風險，以及與我們的證券借貸活動相關的風險。我們通過要求客户根據內部和監管準則（如適用）維持抵押品來管理保證金和證券貸款的風險。我們每天監控所需的保證金水平，並要求我們的客户存入額外的抵押品，或在必要時減少頭寸。我們會持續監控客户賬户，以發現過度集中、大量訂單或持倉以及其他表明我們風險增加的活動。我們通過要求交易對手獲得信貸批准，每天監控借出證券的市場價值和借入證券的抵押品價值，要求額外現金作為貸款證券的抵押品或必要時歸還借入證券的抵押品，以及參與OCC提供的風險分擔計劃，來管理與證券借貸活動相關的風險。
第 4 項。控制和程序
評估披露控制和程序
截至本季度報告所涉期末，我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了我們的披露控制和程序的有效性。根據《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條的定義，“披露控制和程序” 一詞是指公司的控制措施和其他程序，旨在確保公司在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在SEC規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於控制措施和程序，旨在確保公司在其根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息得到積累並酌情傳達給我們的管理層，包括我們的主要執行官和首席財務官或履行類似職能的人員，以便及時就所需的披露做出決定。管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和運作多麼完善，都只能為實現其目標提供合理的保證，管理層在評估可能的控制和程序的成本效益關係時必須作出判斷。根據此類評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至本季度報告所涉期末，我們的披露控制和程序是有效的。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年3月31日的三個月中，我們對財務報告的內部控制（定義見《交易法》第13a-15（f）條和第15d-15（f）條）沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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目錄
第二部分
第 1 項。法律訴訟
參見第一部分第1項，“未經審計的財務報表——附註13——承付款和意外開支”。
49
目錄
第 1A 項。風險因素
下文描述了與我們的業務相關的風險和不確定性。您應仔細考慮下述風險和不確定性，以及本季度報告中包含的其他信息，包括我們未經審計的簡明合併財務報表和相關附註以及 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”。任何這些風險或不確定性都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和前景產生重大和不利影響。在這種情況下，我們的A類普通股的交易價格可能會下跌，您可能會損失全部或部分投資。下文描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。我們沒有意識到或目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務產生不利影響。本季度報告中的一些陳述，包括以下風險因素的陳述，構成前瞻性陳述。請參閲 “關於前瞻性陳述的警示説明”。
風險因素摘要
我們的業務受到許多風險和不確定性的影響，包括下文 “風險因素” 部分詳細描述的風險和不確定性。我們認為以下是我們最重要的風險：
•我們的增長可能與歷史增長率不一致。
•按照目前的規模，我們的運營經驗有限，這使我們面臨許多不確定性、風險和困難，這些不確定性、風險和困難可能會對我們的業務產生不利影響。
•我們的經營業績和其他運營指標每季度都在波動，這使得這些指標難以預測。
•我們過去曾蒙受過營業損失，將來可能無法盈利。
•影響基於交易的收入的因素——例如證券定價的利差降低、交易活動的總體水平降低、我們與做市商的業務關係的變化，以及對PFOF和類似做法的任何新監管或任何禁令——可能會導致盈利能力下降、合規成本增加和負面宣傳。
•我們直接或間接地受到利率波動的影響，快速變化的利率環境可能會減少我們的淨利息收入，並以其他方式導致盈利能力下降。
•作為註冊經紀交易商，我們受美國證券交易委員會指導方針和FINRA規則下的 “最佳執行” 要求的約束。如果我們不遵守這些要求，我們可能會受到懲罰，並且將來可能會對這些要求進行修改，從而損害我們的業務。
•我們可能需要額外的資本來提供流動性並支持業務增長和目標，而這些資本可能無法在合理的條件下提供給我們，如果有的話，可能會導致股東稀釋，或者可能被適用法規推遲或禁止。
•不利的媒體報道和其他損害我們品牌和聲譽的事件可能會對我們的收入以及客户羣的規模、參與度和忠誠度產生不利影響。
•我們的業務已經並將繼續受到影響全球金融市場的商業、經濟或政治條件變化或系統性市場事件的損害。
•我們未來的成功取決於我們關鍵員工的持續努力，以及我們吸引和留住高級管理層和其他高技能人才的能力。
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目錄
•我們的業務受廣泛、複雜和不斷變化的法律法規以及相關的監管程序和調查的影響。這些法律法規的變更，或者我們未能遵守這些法律法規，可能會損害我們的業務。
•我們一直在接受監管調查、訴訟和和解，我們預計將來將繼續受到此類訴訟的約束，這可能會導致我們承擔鉅額費用或要求我們以嚴重不利的方式改變業務慣例。
•我們參與了許多昂貴而耗時的訴訟事項，如果得到不利解決，可能會使我們面臨重大責任和聲譽損失。
•我們在競爭激烈的市場中運營，我們的許多競爭對手擁有比我們更多的資源，對於我們當前或潛在的客户，其產品和服務可能比我們的產品和服務更具吸引力。
•如果我們未能留住現有客户或吸引新客户，或者如果我們的客户減少對我們產品和服務的使用，我們的收入就會下降。
•如果我們未能提供客户採用的新型創新產品和服務並從中獲利，我們的業務競爭力可能會降低，收入可能會下降。
•我們的產品和服務依賴於高度技術性的軟件和系統，由於軟件錯誤、設計缺陷以及其他處理、操作和技術故障（無論是內部還是外部故障），過去和將來都可能出現中斷、不穩定和其他潛在缺陷。
•我們依賴第三方來履行一些關鍵職能，他們未能履行這些職能可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
•我們的業務可能會受到網絡安全漏洞或其他攻擊的重大不利影響，這些攻擊涉及我們或我們的客户或第三方服務提供商的計算機系統或數據。
•如果我們沒有維持監管機構要求的淨資本水平，我們的經紀交易商業務可能會受到限制，我們可能會被處以罰款或採取其他紀律或糾正措施。
•作為一家受監管的金融服務公司，我們的合規和風險管理政策與程序可能無法完全有效地識別或減輕所有市場環境中的合規和風險敞口或抵禦所有類型的風險。
•大多數加密貨幣的價格極不穩定。各種加密貨幣價格的波動可能會導致市場的不確定性，並可能對加密貨幣的交易量產生負面影響，這將對我們的業務成功、財務狀況和經營業績產生不利影響。
•我們對加密轉賬、Robinhood Wallet、Robinhood Connect、Robinhood 現金卡（定義見下文）、支出賬户和其他支付服務的支持增加了我們的平臺被用來為非法支付提供便利的風險，可能導致客户資產損失、客户糾紛和其他負債，這可能會損害我們的聲譽並對交易量和基於交易的收入產生不利影響。
•未來在公開市場上大量發行或出售我們的A類普通股可能會導致我們的股東大幅稀釋，而此類發行或出售或認為可能發生的發行或出售可能會導致我們的A類普通股的交易價格下跌。
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目錄
•我們普通股的多類別結構實際上是將投票權集中在我們的創始人手中，這限制了你影響提交給股東批准的事項結果的能力。此外，創始人投票協議（定義見下文）以及我們未來發行的任何C類普通股都可能延長創始人投票控制的期限。
與我們的業務相關的風險
我們的增長可能與歷史增長率不一致。
在過去的幾年中，我們發展迅速。特別是，從2020年3月到2021年6月，我們的收入、MAU、AUC和淨累積資金賬户均大幅增加。例如，在2019年、2020年和2021財年，我們的收入分別為2.78億美元、9.58億美元和18.15億美元，相當於2020年的年增長率為245％，在2021年增長89％。同樣，在2019年底、2020年底和2021年底，我們的淨累計資金賬户分別為510萬個、1,250萬和2,270萬個，相當於2020年的年增長率為143％，2021年為82％。

但是，在過去幾年中加速我們業務增長的情況，包括美國長期的總體宏觀經濟增長，尤其是美國股票市場的總體宏觀經濟增長，以及我們經營的金融服務和科技行業的增長，在2022年沒有持續下去，將來可能不會恢復。例如，在2022財年，我們的收入為13.58億美元，年下降25％，而我們的淨累積資金賬户為2300萬個，年增長率僅為1％。您不應依賴我們之前任何季度或年度期間的收入或關鍵業務指標作為我們在未來時期的收入、收入增長、關鍵業務指標或關鍵業務指標增長的任何指標。

由於多種因素，我們的業務增長可能會繼續下降（或負增長），包括對我們平臺的需求放緩，使用我們平臺的客户數量增長不足，現有客户對我們平臺的使用水平下降，宏觀經濟因素，競爭加劇，整個市場增長放緩，或者我們未能繼續利用增長機會，包括由於我們無能為力擴大規模以滿足這種增長和經濟條件在某些情況下，這些已經並將繼續減少金融活動和我們業務的成熟等。在我們遇到這些風險和挑戰時，任何未能成功應對這些風險和挑戰都將對我們的增長產生負面影響。如果我們的收入增長率繼續下降，投資者對我們業務的看法和A類普通股的交易價格可能會受到不利影響。

按照目前的規模，我們的運營經驗有限，這使我們面臨許多不確定性、風險和困難，這些不確定性、風險和困難可能會對我們的業務產生不利影響。
我們迅速擴大了業務，包括繼續在我們的平臺上推出新產品和服務，而且在我們目前的規模下，運營經驗有限，這使得評估我們當前的業務和未來前景變得困難，也使我們面臨許多不確定性，包括我們規劃、建模和管理未來潛在增長和風險的能力。例如，在2020年和2021年上半年，我們經歷了一段超增長時期，包括疫情封鎖、低利率和財政刺激在內的多種因素加速了增長。但是，由於2022年經濟狀況和美國股市普遍低迷，我們在2022年4月宣佈了兩次重組（“2022年4月重組”）和2022年8月（“2022年8月重組”），這影響了約1,100名員工，並縮減了招聘計劃。

這種控制成本的努力過去已經導致生產率下降和員工士氣下降，這可能導致我們的業務計劃受到影響，將來可能會繼續下去。但是，如果市場狀況改善，我們還面臨着這樣的風險：業務的恢復增長可能使我們的現有資源緊張，或者我們無法有效地擴大規模以應對這種情況，並且我們在管理多個司法管轄區的業務時可能會遇到持續的運營困難，包括在招聘、培訓和管理分散的員工基礎方面遇到困難。

52
目錄
我們還遇到並將繼續遇到在瞬息萬變和監管嚴格的行業中公司經常遇到的風險和困難，包括與我們的產品和服務獲得市場接受、吸引和留住客户、遵守法律法規（尤其是受不斷變化的解釋和適用法律法規）相關的挑戰，以及隨着我們業務的擴大，競爭加劇和費用管理的複雜性。我們可能無法充分應對我們可能面臨的這些挑戰和其他挑戰，如果我們不能成功管理這些風險，我們的業務可能會受到不利影響。

我們的經營業績和其他運營指標每季度都在波動，這使得這些指標難以預測。
我們的經營業績在很大程度上取決於我們平臺上的交易活動水平和淨存款。過去，我們的經營業績和其他經營指標每季度都在波動，包括基礎市場的變動和趨勢、總體經濟狀況的變化、投資興趣以及總體交易水平的波動，所有這些都超出了我們的控制範圍，並將繼續處於我們的控制範圍之外。因此，對我們的經營業績進行逐期比較可能沒有意義，不應將我們過去的經營業績作為未來業績的指標。此外，我們面臨着公司在快速變化的市場中經常遇到的額外風險和不確定性。我們在任何給定季度的財務狀況和經營業績都可能受到許多因素的影響，包括本風險因素部分其他地方描述的任何風險的發生，其中許多風險是我們無法預測或無法控制的。導致季度波動的因素可能包括：

•我們留住和吸引現有客户以及吸引新客户的能力；
•我們或我們的競爭對手推出新產品和服務的時機和成功，或我們市場競爭格局的其他變化；
•市場普遍波動或股票、期權或加密貨幣中出現所謂的 “模因” 交易，這可能會導致我們的交易量波動；
•利率波動；
•營銷、銷售、薪酬（例如，由於高技能人員的招聘競爭加劇）、雲基礎設施以及我們為發展和擴大業務以及保持競爭力而可能產生的其他運營開支的增加；
•非現金支出的時間和金額，例如SBC和資產減值；
•我們向新市場擴張的成功；
•加密貨幣的交易量和現行交易價格，其波動性可能很大；
•公眾對加密貨幣和其他資產類別的看法、採用和使用的變化；
•由於系統中斷、中斷或交易限制，客户無法進行交易的任何情況；
•任何損害客户對 Robinhood 信心的事件，例如違反安全或隱私；
•公共衞生威脅（包括 COVID-19 等流行病）、失業和通貨膨脹的影響；以及
•税法的變化或税法的司法或監管解釋記錄在税法頒佈或解釋發佈期間，可能會對該期間的有效税率產生重大影響。

上述或本風險因素部分其他地方列出的任何因素，或其中一些因素的累積影響，都可能導致我們的經營業績出現重大波動。

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我們過去曾蒙受過營業損失，將來可能無法盈利。
從2013年成立到2019年，我們每年都蒙受營業虧損，其中包括2017年、2018年和2019年的淨虧損分別為600萬美元、5800萬美元和1.07億美元。儘管我們在2020年創造了正淨收入，但隨着運營支出的大幅增加，我們在2021年和2022年恢復了淨虧損狀況。儘管我們已經公開表示預計在2023年下半年實現更接近正的GAAP淨收入，但我們可能無法增加收入和/或進一步減少足夠的運營開支，從而在未來按公認會計原則再次實現盈利。
影響基於交易的收入的因素——例如證券定價的利差降低、交易活動的總體水平降低、我們與做市商的業務關係的變化，以及對PFOF和類似做法的任何新監管或任何禁令——可能會導致盈利能力下降、合規成本增加和負面宣傳。
我們的收入中有很大一部分是基於交易的，因為我們會獲得對價，以換取將用户的股權、期權和加密貨幣交易訂單傳送給做市商執行。對於股票和期權交易，此類費用被稱為訂單流付款或 “PFOF”。關於加密貨幣交易，我們收到 “交易返利”。我們基於交易的收入對交易量敏感並依賴於交易量，因此在交易量普遍下降的時期往往會下降。計算機生成的買入/賣出計劃以及其他技術進步和市場監管變化可能會繼續收緊交易利差，這也可能導致我們從做市商那裏獲得的PFOF減少。此外，涉及加密貨幣的監管格局可能會發生變化，並且正在迅速演變，未來的監管行動或政策，包括國內外監管機構和政府對加密貨幣和加密貨幣市場的管轄權主張，可能會減少對加密貨幣交易的需求，並可能嚴重減少我們從交易回扣中獲得的收入的絕對值和佔總收入的比例。

與我們與做市商的業務關係相關的風險

我們與做市商的PFOF和交易返利安排是實踐和業務理解的問題，未記錄在具有約束力的合同中。如果這些做市商中有任何一家不願繼續接收我們的訂單或不願為這些訂單向我們付款（例如，由於異常高的波動性），我們可能幾乎沒有追索權，如果沒有其他做市商願意接收我們的此類訂單或向我們支付此類訂單的費用，或者如果我們無法及時找到替代做市商，我們的交易收入將受到負面影響。加密貨幣的這種風險尤其高，因為目前能夠執行加密貨幣交易的做市商較少。此外，如果做市商決定改變我們的費用結構，我們基於交易的收入可能會大大減少。

與PFOF監管相關的風險

PFOF的做法受到了美國國會、美國證券交易委員會、州監管機構以及其他監管和立法機構的嚴格審查。例如，2020年12月，我們和解了美國證券交易委員會對我們最佳執行和PFOF做法的調查，並正在聯邦地方法院為與相同事實指控有關的假定集體訴訟進行辯護。此外，在2021年2月18日舉行的與2021年初交易限制有關的美國國會聽證會上，我們的PFOF做法成為了一系列批判性質疑的主題。我們還面臨這樣的風險，即由於如此嚴格的審查或其他原因，美國證券交易委員會、其他監管機構或立法機構可能會通過與PFOF行為有關的額外監管或立法。例如，2022年12月，美國證券交易委員會提出了四項單獨的股票市場結構規則（“2022年12月規則提案”），涉及（i）最佳執行；（ii）訂單競爭，包括要求某些零售股票訂單在內部化之前必須在拍賣中曝光；（iii）訂單執行披露；（iv）定單價格和費用上限。儘管這些與市場結構設計相關的擬議規則並未禁止PFOF，但它們提出了新的要求
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圍繞 “衝突交易”，如果按提議通過，它們將產生間接影響，使PFOF更難或不可能賺取，並壓縮我們理論上可以獲得的收入。任何新的或加強的PFOF監管，包括2022年12月的規則提案，如果按提議獲得通過，都可能導致合規成本增加，並以其他方式嚴重減少我們基於交易的收入，可能會使我們在某些司法管轄區擴展平臺變得更加困難，並可能要求我們對收入模式進行重大改變，而這種改變可能不會成功。由於我們的一些競爭對手要麼不參與PFOF，要麼從PFOF中獲得的收入比例低於我們，因此任何此類加強監管或對PFOF的禁令都可能對我們的經營業績產生巨大影響。此外，視任何新要求的性質而定，加強監管還可能增加我們潛在的監管違規行為和民事訴訟的風險，這可能會導致罰款或其他處罰以及負面宣傳。

與PFOF或我們的做市商相關的負面宣傳相關的風險

此外，圍繞PFOF或交易返利做法的任何負面宣傳，或者我們對這些做法的實施，都可能損害我們的品牌和聲譽。例如，由於2021年初的交易限制，我們面臨指控，稱我們暫時阻止客户購買特定證券的決定受到我們與某些做市商關係的影響。此外，作為註冊的經紀交易商，做市商必須遵守規則和條例，這些規則和規章通常旨在禁止他們利用在執行訂單時獲得的信息（例如，禁止 “搶先交易”）。做市商也有責任為我們發送給客户的股票和期權訂單尋求 “最佳執行”。如果我們用來執行客户股票和期權交易的做市商違反了此類規章制度，並將這些數據用於自己的利益而違反了適用的規章制度，則可能會導致協會對我們的負面宣傳。任何與PFOF監管或市場結構設計有關的提案的發展已經產生並可能繼續引起與PFOF相關的負面宣傳。例如，2022年12月14日，即2022年12月規則提案公佈之日，我們的A類普通股的盤中交易價格下跌了5.3％。

此外，如果我們的客户或潛在客户認為他們可以直接從證券交易所或執行安排不同的競爭對手那裏獲得更好的執行質量（包括更好的價格改善），或者如果我們的客户認為我們的PFOF行為在我們和他們之間造成利益衝突，或者如果由於媒體的負面關注，他們開始不喜歡我們開展業務的特定市場標誌，他們可能會對我們的商業模式產生負面看法，並可能做出決定限制或停止使用我們的平臺。一些客户可能更願意通過我們的競爭對手進行投資，這些競爭對手不採用PFOF或交易返利做法，或者參與方式與我們不同。由於與PFOF或交易返利做法相關的任何負面宣傳而導致的任何此類客户參與度損失都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們直接或間接地受到利率波動的影響，快速變化的利率環境可能會減少我們的淨利息收入，並以其他方式導致盈利能力下降。

我們收入的很大一部分來自我們的公司現金和投資組合、證券貸款活動、現金清償以及利率敏感資產，包括來自用户保證金借款的應收賬款以及我們在資產負債表上作為客户賬户持有的客户餘額所依據的其他資產。利率是我們淨利息收入的關鍵驅動力，受我們無法控制的許多因素的影響。隨着利率從2022年開始上升，利息收入在我們總淨收入中所佔的份額越來越大。降低利率和重返低利率環境將對我們的淨收入產生負面影響，並對客户的現金存款回報產生不利影響。有關假設的100個基點的利率上升或下降將如何影響我們的總淨收入的估計，請參閲本報告其他地方的 “關於市場風險的定量和定性披露——利率風險”。對... 的更改
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如果客户對利率上升的環境做出反應，將本來可以花在Robinhood收入潛力更高的服務或產品上的現金轉移到為客户提供高利率的Robinhood賬户，那麼利息收入餘額的水平或組合也可能對我們的淨收入產生負面影響。

更高的利率還會導致我們的客户在抵押貸款、信用卡和其他消費和商業貸款項下向我們及其債權人支付更高的還款義務，這可能會降低我們的客户履行對我們的義務的能力，包括未能支付購買的證券、交付已售證券或履行追加保證金，從而導致拖欠款、扣款以及貸款和應收利息準備金的增加，這可能會對我們的淨收入產生不利影響。利率的波動可能會對客户的總體支出水平以及通過我們的平臺進行投資的能力和意願產生不利影響.
作為註冊經紀交易商，我們受美國證券交易委員會指導方針和FINRA規則下的 “最佳執行” 要求的約束。如果我們不遵守這些要求，我們可能會受到懲罰，並且將來可能會對這些要求進行修改，從而損害我們的業務。
作為註冊的經紀交易商，我們受美國證券交易委員會指導方針和FINRA規則下的 “最佳執行” 要求的約束，這要求我們為客户訂單獲得最合理的條款。正如先前披露的那樣，我們在2019年12月和2020年12月分別和解了與我們的最佳執行實踐相關的美國證券交易委員會調查和FINRA紀律處分。我們將來面臨與我們的最佳執行實踐相關的額外調查或處罰的風險。
將來，與我們在最佳執行方面的義務相關的監管變化也可能對我們產生不利影響。特別是，收到PFOF和最佳執行要求受到了美國國會、美國證券交易委員會和其他監管和立法機構的嚴格審查，他們有時聲稱PFOF安排，例如我們與做市商的安排，可能會損害客户的執行質量。例如，2022年12月的規則提案之一涉及最佳執行，並提議通過要求經紀交易商與零售客户進行某些衝突交易採取額外的政策和程序等方式，加強有關最佳執行義務的現有監管框架。由於如此嚴格的審查或其他原因，這些機構有可能通過與PFOF做法和最佳執行要求有關的額外法規。任何此類法規都可能對我們的業務和我們的主要收入來源之一產生重大不利影響。
我們可能需要額外的資本來提供流動性並支持業務增長和目標，而這些資本可能無法在合理的條件下提供給我們，如果有的話，可能會導致股東稀釋，或者可能被適用法規推遲或禁止。

保持充足的流動性對於我們的證券經紀和貨幣服務業務運營至關重要，包括交易結算、託管要求和保證金貸款等關鍵職能。美國證券交易委員會和FINRA對證券經紀交易商維持特定淨資本水平也有嚴格的規定。我們主要通過營運資金和客户活動產生的現金以及外債和股權融資來滿足我們的流動性需求。儘管有這些資源，但客户數量的增加、客户現金或存款餘額的波動，以及市場狀況或客户存款監管處理的變化，都可能會影響我們滿足流動性需求的能力。

此外，根據其參與的清算所（包括DTC、NSCC和OCC）的規定，我們的清算和持倉經紀交易商須遵守現金存款和抵押品要求，這些要求會根據客户交易活動的性質和數量以及市場或個別證券的波動性不時出現大幅波動。如果我們未能滿足任何此類存款要求，我們通過清算所結算交易的能力可能會被暫停，或者我們可能被迫限制某些股票的交易，以限制清算所的存款要求。
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例如，從2021年1月28日至2月5日，由於NSCC提高了對我們的清算和持倉經紀交易商的存款要求，以應對前所未有的市場波動，尤其是某些證券的波動，我們實施了2021年初的交易限制。這導致了媒體的負面關注、客户不滿、聲譽損害、訴訟、監管和美國國會的調查和調查，以及我們為取消交易限制而籌集資金，同時保持我們的淨資本和存款要求。我們面臨着將來可能發生類似事件的風險，如果我們無法滿足存款要求，清算所可能會停止為我們採取行動，並可能清算我們未結算的清算投資組合。

流動性狀況的減少可能會降低客户對我們的信心，這可能導致客户資產撤回和客户流失，或者可能導致我們無法滿足經紀交易商或其他監管資本指導方針，這可能會導致證券活動立即暫停，監管部門禁止某些商業行為，增加監管調查和報告要求，增加成本、罰款、處罰或其他制裁，包括美國證券交易委員會、FINRA或其他SRO的停職或開除或州監管機構，最終可能導致我們的經紀交易商或其他受監管實體被清盤。可能對我們的流動性狀況產生不利影響的因素包括經紀交易結算和隔離現金餘額可用性的時間差異導致的臨時流動性需求、我們與加密貨幣做市商之間以及我們與加密貨幣客户之間的加密貨幣交易結算的時間差異、客户賬户中持有的現金的波動、我們的保證金貸款活動大幅增加、監管資本要求的增加、監管指導的變化或解釋、其他監管變動、市場或客户信心喪失導致意外和/或過度提取或贖回，或暫停贖回或提取客户資產。

我們還可能需要額外的資金來繼續支持我們的業務和任何未來的增長並應對競爭挑戰，包括需要推廣我們的產品和服務，開發新產品和服務，增強我們現有的產品、服務和運營基礎設施，收購和投資互補業務和技術，以及為償還我們在母公司層面的債務提供資金，例如我們可能產生的任何債務。為了滿足母公司的流動性需求，我們可能需要依賴子公司的股息、分紅和其他支付。監管和其他法律限制可能會限制我們向某些子公司轉移資金或從某些子公司轉移資金的能力。例如，根據適用於RHS的FINRA規則，未經FINRA事先書面批准，不得支付成員公司超額淨資本10％以上的股息。

當可用現金不足時，我們可能會尋求進行股權或債務融資以獲得更多資金。但是，此類額外資金可能無法以對我們有吸引力的條件提供，或者根本無法提供，而且我們在需要時無法獲得額外資金可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。如果我們發行股票或可轉換債務證券，我們的股東可能會遭受重大稀釋，新股可能擁有優於我們當前股東的權利、優惠和特權。任何債務融資都可能涉及與我們的籌資活動以及其他財務和運營事項相關的限制性契約，這可能會使我們更難獲得額外資本和尋求未來的商機。

根據美國證券交易委員會於2020年12月17日發佈的停止和終止令，以及我們與美國證券交易委員會調查PFOF最佳執行和收款情況相關的和解協議，我們目前是 “不符合資格的發行人”，該術語定義見《證券法》第405條，在2023年12月17日之前，我們將保持不符合資格的發行人。只要我們是沒有資格的發行人，我們通常就不能在證券發行中使用自由撰寫的招股説明書和錄製的路演，我們就沒有資格成為 “知名的經驗豐富的發行人”（“WKSI”）（否則我們本可以在2022年8月之前達到這一地位）。因此，我們將無法利用與WKSI身份相關的好處，例如能夠在S-3表格上提交自動生效的通用貨架註冊聲明。這些限制可能會削弱我們快速籌集額外資金以應對不斷變化的需求和市場條件的能力。

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不利的媒體報道和其他損害我們品牌和聲譽的事件可能會對我們的收入以及客户羣的規模、參與度和忠誠度產生不利影響。

我們的品牌和聲譽是我們最重要的兩項資產。我們吸引、建立信任、吸引和留住現有和新客户的能力可能會受到損害我們品牌和聲譽的事件的不利影響，例如公眾投訴和媒體對我們、我們的平臺和客户的不利報道，即使事實不正確或基於個別事件。

我們收到了大量的媒體報道，其中包括並且可能繼續包括有關我們的產品和服務的負面報道、客户濫用或誤解我們的產品和服務的風險、客户的不當行為或其他未經授權的行為以及訴訟或監管活動的負面報道。此外，鑑於我們的公開情況，任何意想不到的系統中斷、中斷、技術或安全相關事件或其他與我們的平臺相關的性能問題，例如 2020 年 3 月的中斷、2021 年 4 月至 5 月的中斷（定義見下文）或 2021 年 11 月的數據安全事件，都可能會受到媒體的廣泛關注。此外，我們的客户在使用我們的產品和服務時獲得的任何負面體驗，包括任何此類性能問題導致的負面體驗，都可能削弱客户對我們以及我們的產品和服務的信心，這可能會導致不利的媒體報道或宣傳。 例如，由於2021年初的交易限制，我們收到了客户的投訴和媒體的廣泛關注。

我們的品牌和聲譽受損也可能由以下原因造成：
•網絡安全攻擊、隱私或數據安全漏洞，或其他安全事件、支付中斷或其他影響我們平臺可靠性的事件；
•我們的管理團隊、我們的其他員工或承包商、我們的客户或第三方服務提供商的實際或涉嫌的非法、疏忽、魯莽、欺詐或其他不當行為，以及對這些個人的投訴或負面宣傳；
•未來的重組或將來的任何類似的此類削減或活動；
•任何重複實施臨時交易限制（類似於我們2021年初的交易限制），或任何完全未能滿足我們的存款要求的行為；
•涉及我們的平臺或業務的訴訟，或對我們的平臺或業務的監管行動或調查；
•任何不遵守法律、税收和監管要求的行為；
•我們的財務實力或流動性方面的任何感知或實際弱點；
•任何導致某些功能或服務變更或禁止我們提供某些功能或服務的監管行動；
•客户或其他人認為我們的政策、功能或服務過於嚴格、不明確、不符合我們的價值觀或使命或未明確闡述的變更；
•未能以符合我們的價值觀和使命的方式經營我們的業務；
•客户支持體驗不足或不令人滿意；
•客户或監管機構對我們的商業模式或特定功能或服務的負面迴應；
•未能適應新的或不斷變化的客户偏好；
•特別是熱門股票或加密貨幣長期疲軟，或者美國股票和加密貨幣市場普遍疲軟，或者美國經濟持續低迷；以及
•與我們的競爭對手有關的上述任何情況，以至於由此產生的負面看法會影響公眾對我們或整個行業的看法。

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這些事件和其他事件可能會對我們現有客户和潛在新客户與我們開展業務的意願產生負面影響，這可能會對我們的交易量和資金賬户數量以及我們招聘和留住人員的能力產生不利影響，任何一種都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們的A類普通股的交易價格產生不利影響。例如，在2022年11月8日（主要的國際加密貨幣交易所FTX貿易有限公司（“FTX”）停止所有非法定客户從其平臺提款的那一天），我們的A類普通股的盤中交易價格下跌了18％。2022年12月，在FTX於2022年11月11日申請破產後不久，以及包括三箭資本有限公司、Voyager Digital Holdings, Inc.和Celsius Network LLC（統稱為 “2022年加密破產”）在內的其他幾個主要加密貨幣交易場所和貸款平臺於2022年初破產後不久，我們收到了美國證券交易委員會關於RHC加密貨幣上市等問題的調查傳票、加密貨幣的託管和平臺運營。

如果我們使用的一家或多家金融機構倒閉或被聯邦存款保險公司接管，我們的現金和投資賬户可能會蒙受鉅額損失。

我們在多家金融機構開設現金和投資賬户，以及限制性現金作為設施租賃和其他合同義務的存款證，其金額大大超過聯邦存款保險公司的保險限額。2023年春季，某些美國銀行倒閉並被聯邦存款保險公司接管（“2023年銀行活動”）。如果我們持有大量存款的任何金融機構倒閉或被聯邦存款保險公司接管，我們訪問此類賬户的能力過去和將來可能會受到暫時或永久的限制，這可能會對我們的業務產生不利影響。特別是，儘管我們已採取措施幫助確保任何未投保金額的全部或很大一部分損失不會對我們支付運營費用或其他付款的能力產生不利影響，但我們持有大量存款的金融機構的倒閉過去和將來都可能要求我們將資金轉移到另一家銀行，這可能會導致暫時延遲向供應商和員工付款或根據其他合同安排，以及造成其他操作不便。此外，此類事件造成的任何損失或資金延遲都可能對我們履行合同義務、收益、財務狀況、現金流和股價的能力產生重大不利影響。

我們的業務已經並將繼續受到影響全球金融市場的商業、經濟或政治條件變化或系統性市場事件的損害。

由於我們是一家金融服務公司，我們的業務、經營業績和聲譽受到我們無法控制的因素的直接和間接影響，例如失業率、通貨膨脹、税收和利率等經濟和政治狀況、俄羅斯入侵烏克蘭等地緣政治衝突、金融市場波動（例如我們在COVID-19 疫情期間經歷的）、特定證券或加密貨幣的波動性或交易量的顯著增加（例如我們在模因股票期間所經歷的）2021年初的事件和2021年中期的狗狗幣激增），商業和金融的總體趨勢，涉及流動性，違約或第三方金融機構或交易對手不履行的實際事件或擔憂（例如2023年銀行活動），證券或加密貨幣交易量的總體變化（例如2022年第二季度針對股票和加密貨幣發展並持續存在的熊市（“2022年熊市”）），發生此類交易的市場（例如以下2022年加密破產），以及此類交易處理方式的變化。這些因素可能會突然出現，這些條件的全部影響可能會對我們的業務業績產生不利影響或無限期地保持不確定性。由於我們的客户中有很大一部分是首次投資者，因此不利的經濟狀況導致的投資者信心下降可能會對我們產生不成比例的影響。長期的市場疲軟，例如經濟放緩導致證券、衍生品或加密貨幣市場交易量減少，已經並可能導致未來收入減少，並對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。例如，由於2022年熊市，我們在2022財年的期權、股票和加密貨幣的每日收入交易與2021財年相比下降了33％、49％和75％。相反，此類情況的顯著回升
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市場或條件可能會導致個人在尋求提高交易或投資決策回報率的方法時不那麼積極，從而減少對我們產品和服務的需求。

此外，對美國和/或國際金融體系的擔憂，例如與2023年銀行活動有關的擔憂，可能會導致我們獲得的商業融資條件不佳，包括更高的利率或成本以及更嚴格的財務和運營契約，或者對我們獲得信貸和流動性來源的系統性限制。

這些變化中的任何一個都可能導致我們未來的業績不確定或不可預測，並可能對我們的業務和經營業績產生不利影響。

COVID-19 疫情或任何類似公共衞生威脅的出現對我們的業務、財務狀況和經營業績的未來影響尚不確定。

在 2020 年 3 月 COVID-19 疫情爆發之後，我們的用户羣、留存率、參與度和交易活動指標均大幅增長，股市普遍創下歷史新高。在此期間，市場波動、居家訂單、投資和個人理財興趣的增加，加上低利率和積極的市場環境，尤其是美國股票和加密貨幣市場，幫助營造了一種鼓勵前所未有數量的首次散户投資者成為我們的用户並開始在我們的平臺上交易的環境。COVID-19 疫情還在一定程度上導致了我們的業務效率低下和延遲、運營挑戰、隨着我們的員工繼續遠程辦公而產生的與業務連續性計劃相關的額外成本，以及更容易受到網絡安全攻擊或其他隱私或數據安全事件的影響。

由於 COVID-19 疫情在 2021 年下半年開始平息，以及加速我們業務增長的相關情況沒有持續下去，我們看到，與 2020 年和 2021 年上半年的加速增長相比，近期用户羣增長緩慢。任何 COVID-19 捲土重來或類似公共衞生威脅的出現對我們的業務、財務狀況和經營業績的影響程度將在很大程度上取決於未來的發展，包括 COVID--19 捲土重來或類似公共衞生威脅的持續時間以及為遏制或應對其影響而採取的行動、對資本和金融市場的影響以及對客户財務狀況的相關影響，所有這些都非常不確定且難以預測。

我們靈活的遠程工作模式使我們面臨更高的運營風險。

我們有靈活的遠程工作政策，根據該政策，我們的很大一部分員工無需每天進入辦公室。允許我們的員工遠程工作會使我們面臨更高的運營風險。例如，我們員工家中的技術可能不像我們的辦公室那樣強大或有效，並可能導致生產力下降和/或增加遭受網絡安全攻擊或其他隱私或數據安全事件的脆弱性。我們無法保證我們制定的數據安全和隱私保護措施將完全有效，也無法保證我們不會遇到與員工遠程訪問公司數據和系統相關的風險。由於需要使用分散的遠程員工隊伍，以及與業務連續性計劃相關的成本增加，我們還面臨着挑戰。
靈活的遠程工作模式也使我們更難維護企業的創新文化，而且我們的員工可能減少了以有意義的方式進行合作的機會。此外，我們無法保證讓很大一部分員工繼續遠程辦公不會對員工士氣或生產力產生負面影響。任何未能克服我們靈活的遠程工作政策帶來的挑戰都可能損害我們未來的成功，包括我們留住和招聘人員、有效創新和運營、保持產品開發速度以及執行業務戰略的能力。
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我們未來的成功取決於我們關鍵員工的持續努力，以及我們吸引和留住高級管理層和其他高技能人才的能力。

我們未來的成功在一定程度上取決於我們繼續識別、吸引、發展、整合和留住合格和高技能人才的能力。特別是，我們的聯合創始人兼首席執行官弗拉基米爾·特內夫以及我們的聯合創始人兼首席創意官Baiju Bhatt對我們的業務、願景和戰略方向的發展和執行至關重要。此外，我們一直高度依賴高級管理團隊的服務和績效，並預計將繼續高度依賴我們的高級管理團隊的服務和績效，該團隊提供領導力，為我們的核心業務領域做出貢獻，並幫助我們高效地執行業務。儘管我們已經與一些關鍵人員簽訂了錄用通知書，但這些協議沒有具體期限，任何一方都可以隨意終止，而且我們的高級管理團隊最近也經歷了變化。我們不為任何員工維持關鍵人物人壽保險單。

我們也可能無法成功地吸引、整合或留住合格人員來滿足我們當前或未來的需求。特別是，舊金山灣區對軟件工程師、計算機科學家和其他技術人員的競爭仍然特別激烈。鑑於我們對SBC的高度重視，我們股價的持續下跌（這使得先前授予的SBC的價值降低）加劇了招聘、留住和激勵高技能人才的困難。流失和裁員已經並將繼續對我們在求職者中的聲譽產生不利影響，使我們剩餘的員工士氣低落，並導致機構專業知識的流失、生產率降低、客户服務響應減緩、內部合規和風險緩解計劃的有效性降低，以及取消或延遲完成新產品開發和其他戰略項目。例如，在2022年4月重組和2022年8月重組之後的緊接期間，我們經歷了更高的員工自願流失率，報告的員工工作滿意度也有所下降。在招聘和留住具有適當資格的高技能員工方面，我們可能會繼續遇到困難。

我們認為，我們的企業創新文化是我們吸引和留住員工努力的關鍵組成部分。我們在組建團隊方面投入了大量的時間和資源。隨着我們繼續向國際擴張，在更多地域分散和遠程員工中維護我們的企業創新文化方面，我們將面臨新的挑戰。未能維護我們的公司文化可能會損害我們留住和招聘人員的能力。

如果我們無法吸引、整合、留住或有效更換我們的關鍵員工和合格的高技能人才，我們有效專注和實現公司目標的能力就會下降，我們的業務和未來的增長前景可能會受到損害。

未來對其他公司、產品、技術或專業員工的收購或投資可能需要管理層的高度關注，擾亂我們的業務，削弱股東價值，並對我們的經營業績產生不利影響。

作為我們業務戰略的一部分，我們已經並將繼續收購或投資專業員工或其他兼容的公司、產品或技術。我們還與其他企業建立了關係，並將繼續建立關係，以擴展我們的產品和服務。談判這些交易可能既耗時、困難又昂貴，我們完成這些交易的能力可能需要獲得第三方的批准，例如政府和其他監管機構的批准，這些批准超出了我們的控制範圍，甚至可能需要比預期更長的時間才能完成。

例如，2022年4月，我們簽署了收購總部位於英國的電子貨幣機構和加密資產公司Ziglu Limited（“Ziglu”）的最終協議。但是，由於長期的監管不確定性，經過仔細考慮，我們於2023年2月通知Ziglu該協議終止。在終止協議時，我們收取了1200萬美元的減值費用
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此外還遭受律師費和其他開支的損失。此外，由於我們原本預計Ziglu的團隊和技術將幫助加快我們的國際擴張，因此該交易的終止推遲了我們在歐洲擴大業務的計劃，特別是在加密貨幣交易方面。

總的來説，我們通過收購實現增長的努力面臨風險，即我們可能無法找到合適的收購或投資候選人，也無法以優惠的條件或及時完成收購（如果有的話）。此外，這類收購或投資可能導致不可預見的運營困難和支出，包括幹擾我們的持續運營，分散管理層的主要職責，使我們承擔額外的負債，增加我們的開支，以及對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。如果我們收購業務或技術，我們可能無法成功整合收購的人員、運營和技術，也無法在收購後有效地管理合並後的業務。此外，任何收購或投資的預期收益都可能無法實現，我們可能面臨未知的負債。

對於這些類型的交易，我們可能會發行額外的股權證券，這些證券會稀釋我們的股東，使用我們未來可能需要的現金來經營業務，以對我們不利或我們無法償還的條件承擔債務，產生鉅額費用或鉅額負債，在整合不同的商業文化方面遇到困難，並受到不利的税收後果、大幅折舊或遞延薪酬費用的影響。

我們打算向國際市場擴張，這將使我們面臨新的重大風險，我們的國際擴張努力可能不會成功。

我們目前僅通過我們的 web3 自託管加密錢包（“Robinhood 錢包”）向美國以外的公眾提供服務，該錢包在 150 多個國家可用，由我們的開曼羣島子公司羅賓漢非託管有限公司（“RHNC”）提供。我們目前還在印度、英國和荷蘭（就印度、英國和荷蘭而言，還有公司子公司、辦公室和一些員工或承包商）英國，我們的子公司Robinhood U.K. Ltd由英國金融行為監管局授權和監管）。

我們打算將業務擴展到美國以外的地區，並公開表示，我們設定了到2023年底在英國提供經紀服務的目標。國際擴張將需要大量的資源和管理層的關注，除了我們在美國已經面臨的風險外，還將使我們面臨監管、經濟、運營和政治風險。在國際市場上建立和開展業務會帶來巨大的風險和成本，包括：

•難以建立和管理國際實體、辦事處和/或業務，以及與不同國家或地區的運營、實體和/或人員相關的運營、差旅、基礎設施以及法律和合規成本的增加；
•需要理解、解釋和遵守多個司法管轄區的當地法律、法規和習俗，包括管理加密貨幣相關法律、經紀交易商、匯款機構或受監管實體行為的法律法規，其中一些可能需要許可、註冊、授權、許可或同意，或者可能與其他司法管轄區或外國網絡安全、數據隱私或勞動和就業法律的相關法律和法規不同或衝突；
•國際上任何合併或收購活動的額外複雜性，這對我們來説將是新事物，可能會使我們受到額外的監管審查或批准；
•需要針對特定國家/地區進行調整、本地化和定位我們的產品（也稱為 “產品市場契合度”）；
•增加對外國欺詐媒介的曝光率；
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•來自類似產品和服務的當地提供商的競爭加劇;
•在國外獲得、維護、保護、捍衞和執行知識產權的挑戰，包括擴大或獲得第三方知識產權以便在新國家使用各種技術的挑戰；
•需要以不同的語言或地點提供客户支持和我們產品的其他方面（包括網站、文章、博客文章和客户支持文檔）；
•我們、我們的員工和業務合作伙伴遵守反賄賂和反腐敗法，例如《反海外腐敗法》（“FCPA”）以及當地市場的同等反洗錢和制裁規則和要求；
•需要在新的國家和地區招聘和管理工作人員以支持國際業務，並遵守多個國家的就業法、工資和福利要求；
•需要與第三方服務提供商建立新的業務夥伴關係，以便在當地市場提供產品和服務，或履行監管義務；
•互聯網技術的採用和基礎設施水平各不相同，網絡和託管服務提供商的成本增加或變化以及不同國家技術服務交付的差異；
•貨幣匯率的波動和貨幣管制條例的要求，這些規定可能會限制或禁止將其他貨幣兑換成美元；
•對我們的國際收入進行雙重徵税，以及由於美國或我們經營所在國際司法管轄區的所得税和其他税法的要求或變更而可能產生的不利税收後果；以及
•我們開展業務的特定國家或地區的政治或社會變革或動亂或經濟不穩定。

我們在國際法律和監管環境以及市場慣例方面的經驗有限，我們可能無法滲透或成功地進入我們選擇進入的市場。此外，我們的國際擴張可能會導致鉅額開支，而且我們可能無法成功，這可能會導致鉅額損失。

由於逆轉或資金不足，我們面臨資金交易損失。

我們的一些產品和服務是通過從客户的銀行賬户進行電子轉賬來支付的，這使我們面臨與撤銷和資金不足相關的風險。欺詐、濫用、無意使用、結算延遲或其他活動可能導致資金撤銷和資金不足而導致的資金轉賬。此外，犯罪分子正在使用越來越複雜的手段從事非法活動，例如偽造和欺詐。如果我們無法向客户收取和保留此類款項，或者如果客户由於破產或其他原因拒絕或無法向我們賠償，我們將承擔退款、退款或退貨金額的損失。
儘管我們制定了旨在管理和減輕這些風險的政策和程序，但我們無法確定此類流程是否有效。我們未能限制回報，包括欺詐性交易導致的收益，可能會導致支付網絡或我們的銀行合作伙伴要求我們增加儲備，對我們處以罰款，收取額外或更高的費用，或終止他們與我們的關係。隨着我們繼續擴大國際業務並增加我們對外國欺詐媒介的敞口，這些風險可能會被放大。
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與監管和訴訟相關的風險

我們的業務受廣泛、複雜和不斷變化的法律法規以及相關的監管程序和調查的影響。這些法律法規的變更，或者我們未能遵守這些法律法規，可能會損害我們的業務。

我們受美國和我們運營所在的其他國家的各種地方、州、聯邦和國際法律、法規、許可計劃和行業標準的約束。這些法律、法規和標準管理着對我們的業務至關重要的許多領域，包括或將來可能包括與證券行業的各個方面、匯款、外匯、支付服務（例如支付處理和結算服務）、加密貨幣、股票和零股交易、欺詐檢測、消費者保護、反洗錢、避免、制裁制度和出口管制、數據隱私、數據保護和數據安全相關的法律、法規和標準。

與遵守這些法規相關的巨大成本和不確定性持續增加，我們推出新產品或服務、將業務擴展到新的司法管轄區或子行業、收購在類似監管領域運營的其他業務或我們可能採取的其他行動可能會使我們受到額外的法律、法規或其他政府或監管機構的審查。監管旨在確保金融市場的完整性，維持經紀交易商和其他金融服務公司的適當資本，保護客户及其資產。這些法規可能會通過資本、客户保護和市場行為要求以及限制我們獲準開展的活動來限制我們的業務活動。

我們在一個受到嚴格監管的行業中運營，儘管我們努力遵守適用的法律要求，但與行業中的所有公司一樣，我們必須適應法律法規的頻繁變化，在解釋和適用不斷變化的業務法律法規、加強對金融服務公司行為的審查以及增加對違反適用法律法規的處罰方面面臨複雜問題。我們可能無法制定和執行符合適用法律要求和法規的程序。我們可能會受到新的法律或法規、對現有法律或法規解釋的變化或更嚴格的執法的不利影響。我們還可能受到其他監管變化的不利影響，這些變化涉及我們在金融產品的適用性、監管、銷售慣例、信託或最佳利益標準的適用（包括就美國證券交易委員會的 “最佳利益監管” 和州證券法而言，對構成 “投資建議” 的解釋）以及我們的業務和市場結構背景下的最佳執行方面的義務，所有這些都可能限制我們的業務，增加我們的成本並損害我們的聲譽。

經紀交易商監管

作為經紀交易商，我們的子公司RHF和RHS受聯邦和州監管機構以及SRO的廣泛監管，並受涵蓋證券行業各個方面的法律法規的約束。聯邦和州監管機構及SRO，包括SEC和FINRA，除其他外，可以對我們進行調查、譴責或罰款，發佈停止令或以其他方式限制我們的業務，要求更改我們的商業慣例、產品或服務，限制我們的收購活動，或暫停或驅逐經紀交易商或其任何高級職員或員工。同樣，州檢察長和其他州監管機構，包括州證券和金融服務監管機構，可以代表本州的公民提起法律訴訟，以確保遵守州法律。此外，州檢察長或司法部等刑事機構可能會以違反適用的法律、規章或法規為由對我們提起民事或刑事訴訟。
匯款監管
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作為匯款機構，我們的某些子公司受監管，主要是州一級的監管。我們還受消費者金融保護局（“CFPB”）的監管。我們已經或正在獲得在美國和有此要求的州經營匯款機構（或另一種受監管的金融服務機構，如適用）的許可證。作為持牌匯款機構，我們在客户資金流動、報告要求、保證金要求以及州監管機構對我們業務中被視為匯款的方面進行檢查等方面受到義務和限制的約束。評估我們的合規工作，以及我們的產品和服務是否以及在多大程度上被視為匯款的問題，都是監管解釋的問題，可能會隨着時間的推移而發生變化。維護和續訂這些許可證、認證和批准會涉及大量成本和潛在的產品和運營變化，如果發現我們違反了這些要求中的任何一項，我們可能會受到罰款、其他執法行動和訴訟。無法保證我們能夠（或決定）繼續在任何司法管轄區申請或獲得任何此類許可證、續期、認證和批准。在某些市場，我們可能會依靠當地銀行或其他合作伙伴來處理付款並以當地貨幣進行外幣兑換交易，當地監管機構可能會利用其對此類當地合作伙伴的權力來禁止、限制或限制我們開展業務。獲得或維持這些許可證、認證或其他監管批准的需求可能會帶來大量的額外成本，延遲或排除計劃中的交易、產品發佈或改進，需要進行成本高昂的重大運營變革，對我們的業務、產品和服務施加限制、限制或額外要求，或者阻止我們在給定市場提供產品或服務。
我們一直在接受監管調查、訴訟和和解，我們預計將來將繼續受到此類訴訟的約束，這可能會導致我們承擔鉅額費用或要求我們以嚴重不利的方式改變業務慣例。

我們時不時受到影響，鑑於我們所經營行業的嚴格監管性質，我們預計將來我們將面臨由美國證券交易委員會或FINRA、OFAC等其他聯邦機構以及州監管機構（例如MSD、加利福尼亞州總檢察長辦公室和紐約州國務院）對我們的商業行為和運營進行的一系列法律和監管審查和調查金融服務部（“NYDFS”）等機構。這些審查和調查過去曾在某些情況下以及將來可能導致訴訟、仲裁索賠和執法程序以及其他訴訟和索賠，從而導致禁令、罰款、處罰和金錢和解。例如：

•2020年12月，我們和解了美國證券交易委員會的一項調查，根據該調查，我們支付了6500萬美元的民事罰款，並同意聘請獨立合規顧問。
•2021年6月，我們與FINRA解決了多個問題（包括對系統中斷的調查、我們的期權產品供應以及與客户的利潤相關的溝通），導致了譴責、罰款和7,000萬美元的賠償，並聘請了一位獨立顧問。
•關於2021年初的交易限制，我們和我們的員工，包括我們的聯合創始人兼首席執行官弗拉基米爾·特內夫，收到了來自USAO、司法部、反壟斷部門、美國證券交易委員會工作人員、FINRA、紐約總檢察長辦公室、其他州檢察長辦公室和一些州證券監管機構的傳票和作證請求。此外，USAO執行了相關的搜查令，以獲取Tenev先生的手機。我們還收到了美國證券交易委員會審查和執法處以及FINRA的詢問，內容涉及2021年1月25日當週員工在2021年1月25日當週交易限制的部分證券的交易，包括GameStop公司和AMC Entertainment Holdings, Inc.，特別是在決定實施2021年初交易限制之後和2021年初公開宣佈交易之前，是否有任何員工交易這些證券
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2021 年 1 月 28 日的限制。我們正在配合這些調查和檢查。
•2022年8月，我們和解了紐約證券交易所的一項調查，根據該調查，我們支付了3000萬美元的罰款，並聘請了一位獨立的合規顧問。
•2023年3月和4月，我們與包括阿拉巴馬州證券委員會、加州金融保護與創新部、科羅拉多州證券部、特拉華州司法部投資者保護股、新澤西州證券局、南達科他州保險部和德克薩斯州證券委員會在內的多個州監管機構就與RHF的期權交易及相關客户通信和顯示器、期權和保證金交易批准程序相關的調查達成和解，即3月2020年停電以及2020年6月之前的客户支持問題，根據這些問題，我們同意為每個州支付20萬美元的罰款。我們預計，作為與這些問題相關的多州和解協議的一部分，可能會有更多的州和解協議，總額高達約1000萬美元。

這些程序和其他程序（其中一些已在本季度報告中未經審計的簡明合併財務報表附註13——承諾和意外情況中進行了描述）過去和將來都與經紀交易商和金融服務規章制度有關，包括我們的交易和監管政策與程序、清算慣例、交易報告、公共通信、我們對FINRA註冊要求的遵守情況、反洗錢和其他金融犯罪法規、網絡安全事項，以及我們的業務連續性計劃等。這類訴訟、查詢、審查、調查和其他監管事項可能會使我們面臨罰款、處罰和金錢和解，損害我們的聲譽和品牌，需要管理層的大力關注，導致額外的合規要求，導致我們的某些子公司失去監管執照或在某些司法管轄區開展業務的能力（這可能導致FINRA和SEC取消法定資格），加強對我們業務的監管審查，限制我們的運營或者要求我們改變業務慣例，要求更改我們的產品和服務，要求變更人員或管理層，推遲計劃中的產品或服務的推出或開發，限制我們收購其他補充業務和技術的能力，或導致我們的經紀交易商或其他受監管的子公司或其高級管理人員或員工被停職或開除。

在訴訟和解方面，過去和將來都可能要求我們開支以加強我們的合規活動。例如，在2022年8月的NYDFS和解協議中，我們聘請了一位獨立顧問，對我們的合規計劃和針對已發現的缺陷和違規行為的補救工作進行了全面評估。獨立顧問的評估仍在進行中，可能會建議在和解中確定的某些領域進行改進，這可能需要大量的努力和費用才能實施。

此外，RHS、RHF、RHC和RHY在美國註冊，但目前未在任何其他司法管轄區獲得許可、授權或註冊（在某些情況下，並非在每個州都獲得許可）。除了通過RHNC提供的Robinhood Wallet外，根據我們的客户協議條款，我們目前僅向在美國或波多黎各境內擁有合法地址的美國公民和永久居民提供服務，並且我們的應用程序包括旨在阻止未經授權的司法管轄區訪問我們服務的功能。 但是，如果客户在我們獲得所需政府許可和授權的司法管轄區之外訪問我們的應用程序或服務，我們將面臨受該當地司法管轄區法規約束的風險。監管機構得出結論，即我們在未經適當許可、註冊或授權的情況下為其管轄範圍內的客户提供服務，可能會導致罰款或其他執法行動。

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立法者、監管機構和其他公職人員最近的聲明表明，人們越來越關注新的或額外的法規，這些法規可能會影響我們的業務，並要求我們對商業模式和做法做出重大改變。

最近，許多立法者、監管機構和其他公職人員就我們的業務和其他經紀交易商的業務發表了聲明，並表示越來越關注新的或額外的法律或法規，這些法律或法規如果得到執行，可能會影響我們的業務。在2021年春季的三天裏，美國眾議院金融服務委員會就2021年1月圍繞GameStop和其他 “模因” 股票的市場波動和混亂舉行了聽證會，在聽證會上，多位國會議員對包括PFOF和期權交易在內的各種市場行為表示擔憂。主席根斯勒在證詞中表示，他已指示美國證券交易委員會工作人員研究各種市場問題和做法，並在某些情況下向美國證券交易委員會提出規則制定建議，包括PFOF，即所謂的遊戲化，以及經紀交易商是否充分披露了有關潛在交易限制的政策和程序；保證金要求和其他付款要求是否足夠；以及經紀交易商是否有適當的工具來管理其流動性和風險。Chair Gensler還討論了獎勵、獎勵、推送通知和其他提示等移動應用程序功能的使用。主席根斯勒表示，此類提示可能會助長不符合客户利益的行為，例如過度交易。主席根斯勒還表示，他已指示美國證券交易委員會工作人員考慮是否有必要擴大執法機制。2022年12月，美國證券交易委員會提出了2022年12月的規則提案，涉及（i）最佳執行、（ii）訂單競爭、（iii）訂單執行披露以及（iv）訂單分時大小和費用上限。在2021年8月就經紀交易商和投資顧問的數字參與行為發出信息並徵詢公眾意見後，美國證券交易委員會發布的2022年秋季監管議程還表明，美國證券交易委員會將考慮在2023年4月之前就該主題提出規則，特別是預測數據分析、差異化營銷和行為提示的使用。主席根斯勒在2023年4月在美國眾議院金融服務委員會作證時表示，他已要求美國證券交易委員會工作人員就規則提案提出建議，以解決可能因使用預測分析而產生的衝突，特別是顧問或經紀人優化自身利益以及其他利益時可能產生的衝突。

此外，在2022年，FINRA發佈了一份監管通知，要求對複雜的產品和期權發表評論，包括 “當前的監管框架... 是否... 經過適當定製，以解決複雜產品和期權引起的當前擔憂。”如果FINRA修改其規則，在確定客户資格和/或是否適合交易期權方面對公司施加額外要求，則此類規則變更可能會導致獲準交易期權的Robinhood客户減少，這可能會對我們的期權交易量和相關收入產生負面影響。

此外，在2021年9月，FINRA宣佈正在審查公司對社交媒體營銷的使用情況，包括社交媒體影響者，這是我們積極利用的營銷渠道。2022年2月，FINRA對我們使用社交媒體營銷的情況展開了調查。FINRA可能對我們使用這種營銷渠道施加的任何限制都可能使我們更難吸引新客户，從而導致增長放緩。

只要美國證券交易委員會、FINRA或其他監管機構或立法機構就這些領域中的任何一個或與我們的業務的任何其他方面通過額外的法規或立法，我們可能會面臨更大的潛在監管違規風險，並可能被要求對我們的商業模式和做法進行重大改變，而這些變化可能不會成功。這些結果中的任何一個都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

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我們參與了許多昂貴而耗時的訴訟事項，如果得到不利解決，可能會使我們面臨重大責任和聲譽損失。

除監管程序外，我們還參與許多其他訴訟事務，包括假定的集體訴訟，我們預計未來將繼續成為訴訟的目標。潛在的訴訟事項包括商業訴訟事務、保險事務、隱私和網絡安全爭議、知識產權糾紛、合同糾紛、消費者保護事務和僱傭事務。在市場低迷時期，這種風險可能會更加明顯，在此期間，針對金融服務公司的訴訟和監管程序中的法律索賠數量和要求的損害賠償金額歷來有所增加。

過去和將來對我們提起的訴訟事項都需要管理層的大量關注，並可能導致和解、裁決、禁令、罰款、處罰和其他不利結果。重大判決、和解、罰款、罰款或禁令救濟可能對我們在特定時期的經營業績或現金流產生重大影響，也可能對我們的聲譽造成重大損害。

有關我們目前參與的法律訴訟的更多信息，請參閲本季度報告中未經審計的簡明合併財務報表附註13——承付款和意外開支。

我們受有關反腐敗、反賄賂、經濟和貿易制裁、反洗錢和反恐融資的政府法律和要求的約束，這些法律和要求可能會損害我們在國際市場上的競爭能力，如果我們違反這些法律和要求，則可能使我們承擔刑事或民事責任。

我們必須遵守由美國財政部外國資產控制辦公室（“OFAC”）實施的美國經濟和貿易制裁，並且我們已經制定了促進遵守OFAC法規的程序。作為客户入職流程的一部分，根據美國愛國者法案第326條下的客户識別計劃規則，我們對照OFAC觀察名單篩選所有潛在客户，並繼續每天根據OFAC觀察名單篩選所有客户、供應商和員工。儘管我們的應用程序包含旨在阻止受制裁國家訪問我們服務的功能，但如果我們的服務是從違反貿易和經濟制裁的受制裁國家訪問的，我們可能會受到執法行動。

我們受《反海外腐敗法》、美國國內賄賂法以及其他美國和國外反腐敗法律的約束。近年來，反腐敗和反賄賂法得到嚴格執行，其廣義解釋為普遍禁止公司、其員工和第三方中介機構授權、提供或直接或間接向公共部門的領取者提供不當付款或福利。這些法律還要求我們保留準確的賬簿和記錄，並維持旨在防止任何此類行為的內部控制和合規程序。不遵守任何此類法律可能會使我們承擔刑事或民事責任，給我們造成重大的聲譽損害，並對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們還受各種反洗錢和反恐融資法律法規的約束，這些法律法規除其他外禁止我們參與轉移犯罪活動所得。在美國，我們的大多數服務都受反洗錢法律法規的約束，包括經修訂的《銀行保密法》以及類似的法律法規。美國監管機構繼續加強對這些義務遵守情況的審查。例如，2022年8月，我們解決了NYDFS對我們的加密貨幣業務的調查，該調查主要與反洗錢和網絡安全相關問題有關，根據該調查，我們支付了3000萬美元的罰款，並聘請了一位獨立的合規顧問。

儘管我們目前的業務集中在美國（只有有限的例外是我們的荷蘭、印度和英國子公司，這些子公司擁有本地員工和/或承包商），以及我們的
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開曼羣島子公司（我們通過該子公司在國際上提供Robinhood Wallet），我們打算向國際擴張，我們將遵守有關經濟和貿易制裁、反洗錢和反恐融資的其他非美國法律、法規、規章和其他要求。為了遵守適用的法律，我們將需要進一步修改或擴大我們的合規計劃，包括我們用於驗證客户身份和監控系統上的交易（包括向美國境外人員付款）的程序。遵守多套法律、法規、規章和其他要求的需求可能會大大增加我們的合規成本，削弱我們在國際市場上的競爭能力，並使我們面臨因違規行為而承擔刑事或民事責任的風險。

與吸引、留住和吸引客户相關的風險

我們在競爭激烈的市場中運營，我們的許多競爭對手擁有比我們更多的資源，對於我們當前或潛在的客户，其產品和服務可能比我們的產品和服務更具吸引力。

我們競爭的市場不斷髮展且競爭激烈，多個參與者爭奪相同的客户。我們當前和未來潛在的競爭主要來自現有經紀公司、知名金融科技公司、風險投資支持的金融科技公司、銀行、加密貨幣交易所、資產管理公司、金融機構和技術平臺。我們的大多數競爭對手比我們擁有更長的運營歷史和更多的資本資源，並且提供更廣泛的產品和服務。我們的一些競爭對手，尤其是新興科技公司，不受我們所接受的相同監管要求或審查的約束，這可能使他們能夠更快地創新或承擔更多風險，從而使我們處於競爭劣勢。知名度更高、市場接受度更高、客户羣更大或資本狀況更強的競爭對手的影響可能會對我們的經營業績以及客户獲取和留存產生不利影響。我們的競爭對手可能還能夠比我們更快地響應新的或不斷變化的機會和需求，更好地承受不斷變化的市場條件，尤其是可能受益於更多樣化產品和客户羣的大型競爭對手。例如，自從我們的平臺上推出我們的一些關鍵產品和服務以來，我們的一些競爭對手已經迅速採用或正在尋求採用這些產品和服務，包括免佣金交易、部分股票交易和無賬户最低限額，以便與我們競爭。此外，競爭對手可能會開展廣泛的促銷活動，提供更好的條件或提供差異化的產品和服務，這可能會吸引我們當前和潛在的客户，並可能導致我們市場內部的競爭加劇。我們在市場上繼續經歷激烈的價格競爭，我們可能無法與競爭對手的營銷努力或價格相提並論。此外，我們的競爭對手可能會選擇放棄PFOF，這可能會給PFOF帶來向下壓力，並使我們更難維持PFOF安排，而PFOF安排是我們的重要收入來源。隨着我們的競爭對手建立業務合併或合作伙伴關係，或者其他細分市場的老牌公司擴張以增強與我們的業務的競爭力，我們也可能面臨日益激烈的競爭。

我們在金融服務和加密貨幣市場成功競爭的能力取決於許多因素，其中包括：

•保持有競爭力的價格；
•提供易於使用、創新和有吸引力的產品和服務，供客户採用；
•留住客户（例如通過提供有效的客户支持和避免中斷、安全漏洞和交易限制）；
•招聘和留住高技能人員和高級管理人員；
•維護和改善我們的聲譽以及市場對我們品牌和整體價值的認知；
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•維持我們與交易對手的關係；以及
•適應動態監管環境。

如果我們無法充分應對這些因素，我們在市場中的競爭地位可能會受到不利影響。

如果我們未能留住現有客户或吸引新客户，或者如果我們的客户減少對我們產品和服務的使用，我們的收入就會下降。

近年來（尤其是在2020年和2021年），我們的客户增長顯著，其中包括很大一部分新客户，通常超過50％，他們告訴我們Robinhood是他們的第一個經紀賬户。從歷史上看，我們一直非常依賴我們的客户通過有機方式或通過Robinhood推薦計劃加入，該計劃佔2020年、2021年和2022年每年加入我們平臺的客户的80％以上。我們的業務和收入增長取決於我們努力吸引新客户、留住現有客户以及增加客户使用我們的產品和服務（包括優質服務，例如Robinhood Gold）的數量。留住和吸引最活躍的經紀客户尤為重要，這些客户佔我們經紀交易量的比例特別大。這種活躍客户羣的任何侵蝕都將對我們的收入產生不成比例的巨大負面影響，這可能導致我們的A類普通股的交易價格大幅下跌。由於多種因素，包括客户對我們失去信心或偏愛競爭對手的產品，我們吸引和留住客户的努力可能會失敗。可能導致我們的客户數量下降或他們對我們產品和服務的使用量下降或可能阻止我們增加客户數量的其他因素包括：

•我們的品牌和聲譽下降；
•提高我們的產品和服務的價格；
•營銷工作無效或營銷活動減少；
•我們的某些客户，由於是新手和缺乏經驗，可能對我們的產品不太忠誠，或者不太可能保持歷史交易模式和投資興趣；
•股票或其他金融市場的大幅下跌，這可能導致其中許多投資者感到沮喪並完全退出市場（例如2022年熊市）；
•通貨膨脹率上升導致客户投資的可支配收入減少；
•由於設計錯誤、服務中斷或我們施加的交易限制等多種原因，我們的客户在按預期使用Robinhood應用程序時遇到困難；
•我們的客户遇到安全或數據泄露、賬户入侵或其他未經授權的訪問；
•我們未能提供足夠的客户服務；
•客户對加密貨幣的抵制和不接受；以及
•客户對我們平臺上可用的加密貨幣數量有限不滿意。

我們的客户可以隨時選擇停止使用我們的平臺、產品和服務，也可以選擇將其賬户轉移給其他經紀交易商。例如，在2021年第一季度，許多客户對我們在2021年初實施的交易限制感到不安，我們看到越來越多的客户選擇將賬户轉移到其他經紀交易商。2021年第一季度，用於賬户資產轉移的自動化行業系統出境ACATS的總價值為42億美元，涉及來自約20.6萬個賬户的AUC的5.2％，而對外轉賬為5億美元，平均佔2020年每個季度來自約2.4萬個賬户的AUC的1.2％。

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如果我們未能提供客户採用的新型創新產品和服務並從中獲利，我們的業務競爭力可能會降低，收入可能會下降。

我們吸引、吸引和留住客户以及增加收入的能力在很大程度上取決於我們改進現有產品和服務以及創造客户採用的新產品和服務並從中獲利的能力。金融服務行業繼續面臨快速而重大的技術變革，包括證券交易方法的發展和加密貨幣的發展。為了跟上步伐或進行創新，我們已經引入了並將繼續對現有產品和服務進行重大更改，或者收購或推出新的未經驗證的產品和服務，包括使用我們之前幾乎沒有或根本沒有開發或運營經驗的技術。我們的努力已經並將繼續受到行業標準、法律限制、不相容的客户期望、要求和偏好或第三方知識產權的阻礙。由於新的或加強的監管審查或技術複雜性，我們的創新努力已經並將繼續受到拖延或阻礙。將新技術納入我們的產品和服務需要而且可能繼續需要大量的開支和相當長的時間，我們可能無法及時或根本無法成功地從這些發展努力中獲得回報。可能很難以符合我們品牌對低價的關注的方式通過產品獲利。如果我們未能創新和提供具有市場適應性和差異化的產品和服務，或者與競爭對手相比未能足夠快地實現創新和交付產品和服務，我們可能無法吸引和留住客户並保持客户參與度，從而導致我們的收入下降。
與我們的平臺、系統和技術相關的風險

我們的產品和服務依賴於高度技術性的軟件和系統，由於軟件錯誤、設計缺陷以及其他處理、操作和技術故障（無論是內部還是外部故障），過去和將來都可能出現中斷、不穩定和其他潛在缺陷。

我們依靠包括互聯網和移動服務在內的技術來開展大部分業務活動，並允許我們的客户在我們的平臺上進行金融交易。我們的系統和運營，包括基於雲的運營和災難恢復操作，以及我們賴以履行某些關鍵職能的第三方的系統和運營，容易受到自然災害、停電和服務中斷、中斷或損失、計算機和電信故障、軟件錯誤、網絡安全攻擊、計算機病毒、惡意軟件、分佈式拒絕服務攻擊、垃圾郵件攻擊、網絡釣魚或其他社會工程、勒索軟件、安全漏洞、憑據填充、技術故障等中斷的影響，人為錯誤、恐怖主義、操作不當、未經授權的進入、數據丟失、故意的不良行為和其他類似事件，我們過去曾經歷過此類中斷。此外，我們在過去和將來都特別容易受到任何此類內部技術故障的影響，因為我們的運營嚴重依賴自己的自助清算平臺、專有的訂單傳遞系統、數據平臺和其他後端基礎設施，任何此類故障都可能對我們的聲譽、業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。例如，2022年第四季度處理錯誤允許客户在有限的時間內執行交易，出售的股票數量超過其賬户持有的股份。這導致該股票代碼出現了暫時的空頭頭寸，Robinhood在同一交易日用公司現金彌補了該倉位，導致虧損 5700 萬美元.

我們的產品和內部系統還依賴高度技術和複雜的軟件（包括內部和/或由第三方開發或維護的軟件，也包括機器學習模型）來收集、存儲、檢索、傳輸、管理和以其他方式處理大量數據。我們所依賴的軟件可能包含錯誤、錯誤、漏洞、設計缺陷或技術限制，這些限制可能會影響我們實現目標的能力。一些此類問題本質上很難被發現，有些此類問題可能只有在發佈代碼供外部或內部使用後才會被發現。媒體過去和將來都可能吸取教訓
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我們的功能計劃是通過檢查我們應用程序的公開測試版本中隱藏但未受保護的圖像和代碼，從而在我們預定的發佈日期之前進行不必要的宣傳。例如，這發生在2021年9月我們宣佈推出加密轉賬功能（“加密轉賬”）之前，以及2021年12月我們宣佈推出加密禮物功能之前。此類問題還可能導致負面的客户體驗（包括向客户傳達不準確的信息）、降低我們的產品以符合客户期望的方式運行的能力、產品推遲推出、保護數據和知識產權的能力受損或無法提供我們的部分或全部服務。

儘管我們已經並將繼續進行大量投資，旨在糾正軟件錯誤和設計缺陷以及增強平臺和運營的可靠性和可擴展性，但軟件和系統故障以及設計缺陷的風險始終存在，我們沒有完全宂餘的系統，我們可能無法維護、擴展和升級我們的系統和基礎架構以滿足未來的要求並及時降低未來的風險。維護和改善我們平臺的可用性可能變得越來越困難，尤其是隨着我們的平臺和產品供應變得越來越複雜以及客户羣的增長。我們還可能遇到與支持的加密貨幣底層網絡的變更和升級有關的技術問題。底層區塊鏈網絡可能會不時發生任何數量的技術變更、軟件升級、軟分叉或硬分叉、網絡安全事件或其他變化，從而導致我們的平臺出現不兼容性、技術問題、中斷或安全漏洞。如果我們無法成功識別、排除和解決任何此類問題，我們可能無法再支持此類加密貨幣，客户的資產可能會被凍結或丟失，我們的熱錢包或冷錢包的安全性可能會受到損害，我們的平臺和技術基礎設施可能會受到影響。

此外，我們平臺上交易量的激增過去和將來都可能導致我們的系統運行速度減慢，甚至暫時或更長時間地出現故障，這將影響我們處理交易的能力，並可能導致一些客户的訂單以他們無法預料的價格執行、執行錯誤或根本無法執行。例如，我們經歷了（i）2020年3月的中斷，這導致我們的一些客户在一段時間內無法在我們的平臺上買入和賣出證券和其他金融產品，以及（ii）由於加密貨幣交易需求激增（“2021年4月至5月中斷”），我們的加密貨幣平臺在2021年4月中旬和5月初不時出現部分服務中斷和服務降級（“2021年4月至5月中斷”），這導致了一些我們的客户在一段時間內無法買入和出售加密貨幣。我們的平臺過去曾出現過故障，將來可能會出現故障。2020 年 3 月的停機事件導致了假定的集體訴訟、仲裁以及監管審查和調查。我們通過現金支付為許多受2020年3月停機影響的客户提供了補救措施，這給我們造成了約360萬美元的自付損失。中斷、破壞、不當訪問、破壞、破壞、破壞我們的信息技術系統（包括我們的數據處理系統、自助清算平臺和訂單傳送系統），或未能有效維護我們允許客户使用我們的產品和服務的任何相關降級或中斷，都可能導致我們的聲譽受損、客户損失、收入損失、監管或政府調查、民事訴訟和損害賠償責任。此外，我們的客户服務團隊不時遇到迴應客户支持請求的積壓問題。當我們遇到任何市場中斷、提供商網絡中斷或平臺中斷或錯誤（包括例如與2020年3月的中斷和2021年4月至5月的中斷有關的中斷或錯誤）時，這些積壓就會變得更加複雜，並且可能由於此類事件而在未來加劇。我們的產品和服務中頻繁或持續的中斷，或對此類中斷的看法，無論是否屬實，都可能使客户認為我們的產品和服務不可靠，從而導致他們轉向競爭對手或以其他方式避開我們的產品和服務。此外，我們的保險單可能不足以承保受任何中斷、中斷或其他性能或基礎設施問題影響的任何此類客户向我們提出的索賠。

我們的成功在一定程度上取決於應用商店的持續分銷以及我們無法控制的移動操作系統、網絡、技術、產品、硬件和標準的有效運營。

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我們平臺上的絕大多數客户活動都發生在移動設備上。我們的應用程序依賴於我們無法控制的流行移動操作系統、網絡、技術、產品、硬件和標準（例如Android和iOS操作系統）的互操作性。此類系統、新一代移動設備或新版本操作系統中的任何變更、錯誤或技術問題，或我們與移動操作系統提供商、設備製造商或移動運營商的關係發生的任何變化、錯誤或技術問題，或其服務條款或政策的變化，這些變化會降低我們的應用程序的功能，減少或消除我們分發應用程序的能力，對競爭產品給予優惠待遇，限制我們定向或衡量應用程序有效性的能力，或收取與我們的交付相關的費用或其他費用的我們的應用程序可能會對客户使用Robinhood應用程序產生不利影響。例如，由於漫長的應用商店審查流程，我們在平臺上發佈產品或更新功能的能力不時出現延遲。此外，我們受這些操作系統的標準政策和服務條款，以及向開發者、創作者和客户提供我們的應用程序和體驗的各種應用程序商店的政策和服務條款的約束。這些政策和服務條款通常適用於此類操作系統和商店上應用程序和體驗的可用性、促銷、分發、內容和運營。這些操作系統和商店的每個提供商都有廣泛的自由裁量權來更改和解釋其與我們的平臺相關的服務條款和政策，這些變更可能不利於我們和我們的客户使用我們的平臺。如果我們違反了其服務條款或政策，或者操作系統提供商或應用程序商店認為我們違反了其服務條款或政策，則該操作系統提供商或應用程序商店可能會限制或中止我們對其操作系統或商店的訪問權限。限制或終止我們對任何第三方平臺或應用程序商店的訪問都可能對我們的業務、財務狀況或經營業績產生不利影響。

此外，為了向客户提供高質量的移動體驗，我們的產品和服務必須能夠與一系列我們無法控制的移動技術、產品、系統、網絡、硬件和標準配合使用。我們需要不斷修改、增強和改進我們的產品和服務，以適應互聯網相關硬件、移動操作系統和其他軟件、通信、瀏覽器和數據庫技術的變化。我們可能無法成功開發利用這些技術、產品、系統、網絡或標準有效運行的產品，也無法成功地將它們快速或具有成本效益地推向市場以響應市場需求。如果我們的客户更難訪問和使用我們的應用程序，或者如果我們的客户選擇不在其移動設備上訪問或使用我們的應用程序，或者使用不提供應用程序訪問權限的移動產品，我們的客户增長和參與度可能會受到不利影響，我們的收入可能會下降。

我們依賴第三方來履行一些關鍵職能，他們未能履行這些職能可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們依賴某些第三方計算機系統或第三方服務提供商，包括幾家雲技術提供商，例如亞馬遜網絡服務（我們主要依賴亞馬遜網絡服務，在我們的平臺上向客户提供服務）、互聯網服務提供商、支付服務提供商、市場和第三方數據提供商、監管服務提供商、清算系統、做市商、交易所繫統、將我們連接到支付卡和銀行清算網絡以處理交易的支付網關、託管設施、通信設施和其他用於運行我們平臺的第三方設施，為客户的交易提供便利，提供我們用於管理部分加密貨幣託管、轉移和結算業務的技術，以及支持或履行一些監管義務。此外，外部內容提供商向我們提供財務信息、市場新聞、圖表、期權和股票報價、加密貨幣報價、研究報告以及我們向客户提供的其他基本數據。這些提供商容易受到處理、運營、技術和安全漏洞的影響，包括安全漏洞，這可能會影響我們的業務，而且我們監控第三方服務提供商數據安全的能力有限。此外，這些第三方服務提供商可能依靠分包商向我們提供面臨類似風險的服務。

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我們面臨的風險是，我們的第三方服務提供商可能無法或不願繼續提供這些服務，以高效、經濟高效的方式滿足我們當前的需求，或者擴展其服務以滿足我們未來的需求。我們的第三方服務提供商的任何失誤導致服務中斷、未經授權的訪問、濫用、數據丟失或銷燬或其他類似情況，都可能中斷我們的業務，導致我們蒙受損失，導致客户滿意度下降和客户流失增加，使我們面臨客户投訴、鉅額罰款、訴訟、爭議、索賠、監管調查或其他查詢，並損害我們的聲譽。監管機構也可能要求我們為提供商的失敗負責。


與網絡安全和數據隱私相關的風險

我們的業務可能會受到網絡安全漏洞或其他攻擊的重大不利影響，這些攻擊涉及我們或我們的客户或第三方服務提供商的計算機系統或數據。

我們的系統以及我們的客户和第三方服務提供商的系統過去和將來都可能受到網絡安全問題的影響。與其他金融技術組織一樣，我們經常受到網絡安全威脅，我們的技術、系統和網絡過去和將來都可能遭受未遂的網絡安全攻擊。此類問題的頻率越來越高，性質也在不斷變化，包括員工盜竊或濫用、拒絕服務攻擊以及複雜的民族國家和民族國家支持的行為者參與攻擊。我們平臺的運營涉及客户信息（包括個人數據）的使用、收集、存儲、共享、披露、傳輸和其他處理。安全漏洞和其他安全事件可能會使我們面臨丟失或泄露這些信息的風險，這可能導致潛在的責任、調查、監管罰款、對違反適用法律或法規的處罰、訴訟和補救費用，以及聲譽損害。隨着我們使用的技術以及我們開發的軟件和平臺的廣度和複雜性持續增長，安全漏洞和網絡安全攻擊的潛在風險也隨之增加。

網絡安全攻擊和其他基於互聯網的惡意活動持續增加，金融技術平臺提供商一直是並將繼續成為攻擊目標。鑑於媒體的關注，我們可能成為試圖訪問客户數據或資產的攻擊的特別有吸引力的目標。例如，從 2020 年 1 月 1 日到 2020 年 10 月 16 日，據稱未經授權的用户訪問了大約 2,000 個 Robinhood 客户賬户。我們認為，這些事件是由我們平臺上的密碼泄露造成的，而不是我們的安全或系統的任何故障。儘管如此，我們還是受到了與這些事件相關的負面宣傳，並且將來可能會受到與真實或感知的安全事件相關的類似不利影響，無論這些事件是否與我們的平臺或系統的安全有關。我們還收到了客户投訴，並接受了包括美國證券交易委員會、FINRA在內的各州和聯邦監管機構以及某些州監管機構，包括NYDFS和紐約總檢察長，與這些事件相關的訴訟和監管調查、審查、執法行動和調查。網絡罪犯和其他非國家威脅行為者的複雜程度和資源不斷增加，以及民族國家行為者的行動增加，使得應對新威脅變得困難，並可能導致安全漏洞。此外，由於我們的任何員工、服務提供商或其他第三方在不太安全的系統和環境上遠程工作，我們發生與網絡安全相關的事件的風險也越來越大。儘管我們為保護我們的系統和數據付出了巨大努力，包括建立內部流程和實施旨在提供多層安全保障的技術措施，但我們的安全和安保措施可能不足以防止我們的信息系統、數據（包括個人數據）和運營受損、中斷或泄露。例如，我們經歷了 2021 年 11 月的數據安全事件。根據我們和第三方安全公司的調查，我們認為未經授權的一方獲得了數百萬人的姓名或電子郵件地址、數千人的電話號碼、數百人的額外個人信息以及大約十人的大量賬户詳細信息，儘管我們認為沒有泄露任何社會安全號碼、銀行賬號或信用卡或借記卡號碼，也沒有給任何客户造成經濟損失。

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此外，如果我們的系統依賴第三方服務提供商，通過與第三方系統的連接或集成，網絡安全攻擊和損失、腐敗或未經授權訪問或發佈我們的信息或客户和員工的機密信息和個人數據的風險可能會增加。第三方風險可能包括安全措施不足、數據位置不確定性以及數據存儲在法律或安全措施可能不足的不當司法管轄區的可能性。我們的監控能力以及優化與第三方服務提供商數據安全做法整合的資源也受到限制。隨着我們的資源分散在多個公共雲服務提供商中，這些第三方風險可能會加劇。儘管我們通常與第三方服務提供商簽訂有關網絡安全和數據隱私的協議，但此類協議可能無法防止意外或未經授權的訪問或披露、丟失、破壞、禁用或加密、使用或濫用或修改數據（包括個人數據），並且/或可能無法使我們在遭受任何此類事件時從第三方服務提供商那裏獲得充足（或任何）的賠償。根據適用的法律法規或合同義務，我們可能對供應商因與我們共享的信息相關的任何信息安全故障或網絡安全攻擊承擔責任。第三方服務提供商軟件或系統中的漏洞、我們的第三方服務提供商的保障措施、政策或程序失效，或者第三方服務提供商的軟件或系統遭到破壞，都可能導致我們的系統或第三方解決方案中存儲的數據的機密性、完整性或可用性受到損害。

例如，在 2023 年 1 月，我們的社交媒體賬户上發佈了未經授權的帖子，這些帖子在幾分鐘之內全部被刪除。根據初步調查，我們認為事件的來源是第三方供應商的妥協方案。此外，2022年3月，Okta發生了一起安全漏洞，這是一家我們在員工羣中使用的身份驗證提供商。通常，使用偽造或泄露的 Okta 服務提供商憑據的攻擊者可能會訪問我們的多個敏感內部系統。Okta報告説，它現在已經糾正了這個問題，並且與Okta合作，我們已經確認沒有利用此類第三方漏洞來訪問我們的系統。

我們業務的核心方面是我們平臺的可靠性和安全性。任何未經授權的訪問或披露、丟失、破壞、禁用或加密、使用、濫用或修改數據，包括我們、我們的客户或第三方服務提供商經歷的個人數據、網絡安全漏洞或其他安全事件，或認為已經發生或可能發生的事件，都可能損害我們的聲譽，減少對我們產品和服務的需求並幹擾正常的業務運營。此外，這可能需要我們花費大量的財務和運營資源來應對安全漏洞，包括修復系統損壞，通過部署更多人員和修改或增強我們的保護技術來增加安全保護成本，調查、補救或糾正漏洞和任何安全漏洞，防範和解決法律和監管索賠，以及防止未來的安全漏洞和事件，所有這些都可能使我們面臨未投保的責任，增加我們的風險監管審查使我們面臨法律責任，包括訴訟、監管執法、賠償義務或違約損害賠償，將資源以及我們的管理層和關鍵人員的注意力從我們的業務運營上轉移開，並導致我們承擔鉅額成本，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。此外，我們努力提高安全性和保護數據免遭泄露可能會發現以前未被發現的安全漏洞。可能會發布有關任何安全事件的公開公告，以及我們為應對或補救此類事件而採取的任何措施，如果證券分析師或投資者認為這些公告是負面的，則可能會對我們的A類普通股的交易價格產生不利影響。

我們在數據隱私和安全方面受到嚴格的法律、法規、規章、政策、行業標準和合同義務的約束，並且可能會在我們擴展的司法管轄區受到其他相關法律和法規的約束。這些法律法規中有許多是
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可能會發生變更和重新解釋，並可能導致索賠、我們的業務行為發生變化、罰款、運營成本增加或對我們的業務造成其他損害。

我們受與隱私以及個人數據和其他數據的收集、保護、使用、保留、安全、披露、傳輸和其他處理相關的各種聯邦、州、地方和非美國法律、指令、規則、政策、行業標準和法規以及合同義務的約束，包括 1999 年的 Gramm-Leach-Bliley 法案、《聯邦貿易委員會法》第 5 (c) 條和加利福尼亞州法律《消費者隱私法》。如果我們繼續在《通用數據保護條例》和其他數據保護法規方面向英國、歐盟和其他司法管轄區擴張，我們還將面臨特定的隱私、數據安全和數據保護風險。全球數據隱私和安全的監管框架在不斷演變和發展，因此，在可預見的將來，解釋和實施標準以及執法實踐可能仍不確定。新法律、對現有法律、法規、標準和其他義務的修正或重新解釋可能會要求我們承擔額外費用並限制我們的業務運營，並可能要求我們改變使用、收集、存儲、傳輸或以其他方式處理某些類型個人數據的方式，實施新流程以遵守這些法律以及我們的客户行使這些法律規定的權利，並可能大大增加提供產品的成本，需要對我們的運營進行重大調整，或甚至阻止我們提供一些在我們目前運營的司法管轄區以及將來可能運營的司法管轄區提供產品，或者為遵守某些法律而承擔潛在責任。存在針對聯邦機構和州檢察長以及立法機構和消費者保護機構授權頒佈的規章和條例採取執法行動的風險。例如，我們過去有（如本季度報告附註13——對未經審計的簡明合併財務報表的承諾和意外開支中所述），將來可能會受到紐約國防部關於網絡安全做法等的調查和審查。此外，如果我們未能遵守這些安全標準，即使沒有客户信息泄露，我們也可能會被處以鉅額罰款或成本大幅增加。2021年11月數據安全事件發生後，我們收到了來自FINRA審查人員、美國證券交易委員會執法部門和其他監管機構的請求，要求他們提供有關我們信息安全措施的充分性等方面的信息。

我們或我們的第三方服務提供商未能或被認為未能遵守我們發佈的隱私政策或與數據隱私和安全相關的任何適用的聯邦、州或類似外國法律、規則、條例、行業標準、政策、認證或命令，或任何導致盜竊、未經授權訪問、獲取、使用、披露或盜用個人數據或其他客户數據的安全漏洞，都可能導致重大裁決、罰款、民事和/或刑事處罰，或、訴訟或政府機構或客户提起的訴訟，包括在某些司法管轄區提起的集體訴訟隱私訴訟以及負面宣傳和聲譽損害，其中一項或全部可能對我們的聲譽、業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

與我們的經紀產品和服務相關的風險

如果我們沒有維持監管機構要求的淨資本水平，我們的經紀交易商業務可能會受到限制，我們可能會被處以罰款或採取其他紀律或糾正措施。

美國證券交易委員會、FINRA和各州監管機構對證券經紀交易商維持特定淨資本水平有嚴格的規定。例如，我們的經紀交易商子公司均受淨資本規則的約束，該規則規定了旨在確保經紀交易商總體財務穩健性和流動性的最低資本要求，而我們的清算和套利經紀交易商子公司受《交易法》第15c3-3條的約束，該規則要求經紀交易商維持流動性儲備。我們未能維持所需的淨資本水平可能會導致證券活動立即暫停，美國證券交易委員會或FINRA暫停或驅逐出境，限制
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取決於我們擴大現有業務或開展新業務的能力，最終可能導致我們的經紀交易商實體被清算和經紀交易商業務的結束。如果此類淨資本規則發生變化或擴大，如果對淨資本收取異常高的費用，或者如果我們調整業務運營以增加資本需求，則需要大量使用資本的運營可能會受到限制。鉅額營業虧損或淨資本費用可能會對我們維持或擴大業務的能力產生不利影響。

作為一家受監管的金融服務公司，我們的合規和風險管理政策與程序可能無法完全有效地識別或減輕所有市場環境中的合規和風險敞口或抵禦所有類型的風險。

作為一家金融服務公司，我們的業務使我們面臨許多更高的風險。我們投入了大量資源來制定我們的合規和風險管理政策和程序，並將繼續這樣做，但我們的努力可能不夠。我們在當前規模下的有限運營經驗、不斷變化的業務以及不可預測的快速增長時期使得我們很難預測我們可能遇到的所有風險和挑戰，因此增加了風險，即我們識別、監控和管理合規風險的政策和程序可能無法完全有效地減輕我們在所有市場環境中的風險敞口或抵禦所有類型的風險。此外，一些控制措施是手動的，存在固有的限制和監督錯誤，這可能會導致我們的合規和其他風險管理策略失效。其他合規和風險管理方法取決於對有關市場、客户、災難事件或我們可以公開獲得或以其他方式獲得的其他事項的信息的評估，這些信息可能並不總是準確、完整、最新或經過適當評估的。保險和其他傳統風險轉移工具可能由我們持有或可供我們使用，以管理某些風險，但它們受免賠額、共同保險、限額和保單排除等條款的約束，以及交易對手拒絕承保、違約或破產的風險。任何未能維持有效的合規和其他風險管理策略都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們還面臨更高的監管風險，因為我們的業務在各個領域受到廣泛的監管和監督，而且此類法規需要修訂、補充或不斷演變的解釋和適用，而且很難預測它們將如何應用於我們的業務，尤其是在我們推出新產品和服務並擴展到新的司法管轄區時。例如，2022年12月，RHF和RHS收到了美國證券交易委員會執法部門關於其記錄保存和保存做法的調查請求，包括使用個人設備進行經紀通信。

由於我們的清算和執行活動，我們可能蒙受損失。

我們為證券經紀業務提供清算和執行服務。清算和執行服務包括證券交易中涉及的確認、接收、結算和交付功能。清算經紀人還對持有或控制客户證券和其他資產、清算客户證券交易以及以保證金向客户貸款等直接責任。與依賴他人履行清算職能的介紹經紀人相比，自助清算證券公司受到的監管控制和審查要多得多。履行清算職能方面的錯誤，包括與代表客户處理資金和證券有關的文書和其他錯誤，可能導致（i）民事處罰，以及客户和其他人提起的相關訴訟造成的損失和責任，以及與補救客户損失相關的任何自付費用，以及（ii）監管機構被罰款或其他行動的風險。例如，2022 年第四季度的處理錯誤導致 5700 萬美元損失，我們已收到FINRA工作人員要求提供與此事有關的信息的請求。

我們的清算業務還需要我們的資金投入，儘管通過手動和自動控制實施了保障措施，但由於我們的客户可能無法履行這些交易和保證金貸款下的義務，我們的清算業務仍存在損失風險。如果我們的
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客户拖欠其債務，包括未能支付購買的證券、交付已售證券或未履行追加保證金的要求，我們仍對此類債務承擔財務責任，儘管這些義務是抵押的，但在清算客户抵押品以履行這些義務時，我們仍需承擔市場風險。儘管我們已經建立了旨在管理與清算和執行服務相關的風險的系統和流程，但我們面臨着這樣的系統和流程可能不足的風險。清算和保證金業務產生的任何負債都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

此外，作為美國證券和衍生品清算所的清算成員公司，我們還面臨清算成員的信用風險。證券和衍生品清算所要求成員公司存入現金、股票和/或政府證券，以滿足保證金要求和清算資金。如果清算成員拖欠清算所欠清算所債務的金額超過其自身的保證金和清算資金存款，則缺額將按比例從其他清算成員的存款中吸收。如果清算資金耗盡，我們所加入的許多清算所也有權評估其成員的額外資金。如果我們需要支付此類攤款，大型清算成員的違約可能會給我們帶來鉅額費用。此外，如果客户的大量未平倉交易未能結算，我們可能會損失我們承諾滿足存款要求的資金。
我們向客户、做市商和其他交易對手的信用風險敞口可能會導致損失。

我們向客户提供保證金信貸和槓桿，這些信貸和槓桿由客户證券抵押。通過允許客户以保證金購買證券，我們面臨發放信貸所固有的風險，尤其是在市場快速下跌（包括個別證券交易價格的快速下跌）期間，我們持有的抵押品的價值可能降至客户的債務金額以下。我們還借出與我們的經紀交易商業務相關的證券，並在較小程度上借入證券。根據監管指導方針，我們在借出證券時持有現金作為抵押品，同樣，我們通過向貸款人存入現金來抵押借款。大量證券的市場價值在短時間內急劇變化，貸款或借款交易當事方未能兑現承諾，可能會造成鉅額損失。此類變化還可能對我們的資本產生不利影響，因為我們的清算業務需要我們的資金投入，儘管我們的軟件實施了保障措施，但由於我們的客户可能無法履行這些交易和保證金貸款下的義務，仍存在損失風險。

在與傳送加密貨幣訂單的做市商打交道時，我們也面臨信用風險。與股票和期權交易不同，加密貨幣交易不通過任何中央清算所結算，而是根據我們與每個加密貨幣做市商之間的雙邊協議進行的。 （因此，做市商違約的風險由我們承擔，而不是分配給清算所的成員。）這些雙邊協議的條款各不相同，但現貨交易通常在每個工作日按淨額彙總和結算（首先進行加密交付，淨現金在交付後的24小時內流動），並且在交付和付款之間的間隔內付款義務通常是無擔保的。 任何一家加密貨幣做市商所欠的當日未清淨應收賬款淨額為1億美元的情況並不少見。 同樣，我們通常會從股票和期權做市商那裏獲得無抵押的PFOF應收賬款。做市商的任何付款違約都可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們制定了旨在管理信用風險的政策和程序，但我們面臨的風險是，此類政策和程序可能無法完全有效。

如果我們未能遵守適用的監管標準，提供投資建議可能會使我們受到調查、處罰，並承擔客户損失的責任，並提供
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如果將投資教育工具解釋為投資建議或建議，則這些工具可能會使我們面臨額外的風險。

與提供投資建議相關的風險包括我們如何披露和解決可能的利益衝突、盡職調查不足、披露不足和人為錯誤所產生的風險。新法規，例如美國證券交易委員會的《最佳利益監管》和某些州的經紀交易商法規，對向散户投資者提出的建議施加了更高的行為標準和要求。此外，各州正在考慮潛在的監管或已經通過了某些法規，在我們向客户提供投資建議或建議的範圍內，這些法規可能會對我們施加額外的行為標準或其他義務。

我們還為客户提供各種教育材料、投資工具以及財經新聞和信息，例如我們的 “Robinhood Snacks” 時事通訊（現由舍伍德媒體有限責任公司（“舍伍德媒體”）提供，我們的新媒體子公司致力於提供有關市場、經濟、商業、技術和貨幣文化的新聞和信息），我們預計舍伍德媒體將在今年推出的一系列其他社論產品，以及羅賓漢投資指數。此外，Robinhood Gold會員可以訪問由我們的第三方合作者晨星公司編寫的股票研究報告。根據現行法律法規，我們認為這些服務不構成投資建議或投資建議。如果法律發生變化，或者法院或監管機構以新穎的方式解釋現行法律法規，我們面臨着這些服務被視為投資建議的風險。

如果我們不認為是推薦的服務（例如教育材料和我們的社論產品，包括Robinhood Snacks）被解釋為構成投資建議或建議，那麼我們過去和將來都可能受到監管機構的調查。例如，2020年12月，默沙東執法部門對我們提起申訴，指控根據馬薩諸塞州證券法，信託行為標準適用於我們，聲稱我們的產品特徵和營銷策略等於投資建議。有關更多信息，請參閲本季度報告中未經審計的簡明合併財務報表附註13——承付款和意外開支。法律的變化或對現行法律解釋的變化也可能要求我們修改這些服務的性質或完全停止這些服務，其中一項或多項可能會對我們吸引和留住客户的能力產生不利影響。美國證券交易委員會的工作人員還表示，在某些情況下，可以將數字參與做法視為建議，美國證券交易委員會發布的2022年秋季監管議程也表明，美國證券交易委員會將考慮在2023年4月為經紀交易商和投資顧問提出規則，特別是與預測數據分析、差異化營銷和行為提示的使用相關的規則。

如果我們的投資教育工具、新聞和信息或數字參與實踐被確定為投資建議或建議，並且如果這些建議不符合監管要求，或者我們不瞭解客户，或向客户提供不當建議，或者如果以其他方式出現與諮詢服務相關的風險，我們可能會對此類客户遭受的損失承擔責任，或者可能被監管部門處以罰款、處罰和其他行動，例如業務限制等可以損害我們的聲譽和業務。

與加密貨幣產品和服務相關的風險

丟失、銷燬或未經授權使用或訪問我們代表客户持有的任何加密貨幣所需的私鑰可能會導致此類加密貨幣不可逆轉的損失。如果我們無法訪問私鑰，或者如果我們遇到與代表客户持有的加密貨幣有關的黑客攻擊或其他數據丟失，我們的客户可能無法交易他們的加密貨幣，我們的聲譽和業務可能會受到損害，我們可能會對超過我們支付能力的損失承擔責任。

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隨着我們擴大我們的加密貨幣產品和服務範圍，與未能保護和管理我們代表客户持有的加密貨幣相關的風險增加。我們的成功和產品的成功需要公眾對我們妥善管理客户餘額和處理大量交易量和大量客户資金的能力充滿信心。如果我們未能按照適用的監管要求維持必要的控制措施或適當管理我們代表客户和資金持有的加密貨幣，都可能導致聲譽受損、重大財務損失、導致客户停止或減少使用我們的服務，並導致鉅額罰款和額外限制。

我們代表客户在兩種類型的錢包中保管所有已結算的加密貨幣：（i）在線管理的熱錢包，以及（ii）冷錢包，它們完全離線管理，需要物理訪問控制。我們不使用第三方託管人來管理已結算的加密貨幣，但我們確實利用第三方提供商的技術來管理我們的一些加密貨幣、託管、轉移和結算業務。總的來説，我們平臺上的絕大多數加密貨幣都保存在冷庫中，儘管有些硬幣存放在熱錢包中以支持日常運營。在區塊鏈協議下，為了訪問或轉移存儲在錢包中的加密貨幣，我們需要使用私鑰。我們將私鑰的備份副本保存在多個不同的位置，並且我們有幾層網絡安全防禦措施來保護我們的綜合錢包。但是，如果任何私鑰丟失、銷燬、我們無法訪問或以其他方式被泄露以及所有備份丟失，我們將無法訪問相關熱錢包或冷錢包中持有的資產。此外，我們無法保證我們的任何或全部錢包不會遭到黑客攻擊或入侵，以至於加密貨幣被髮送到我們無法控制的一個或多個私有地址，這可能會導致我們代表客户保管的部分或全部加密貨幣丟失。任何此類損失都可能是巨大的，我們可能無法為部分或全部損失獲得保險。加密貨幣和區塊鏈技術一直是並將來可能會遭受安全漏洞、黑客攻擊或其他惡意活動的影響。例如，在2021年8月，黑客得以暫時接管比特幣SV（“BSV”）網絡，允許他們花費自己沒有的硬幣並阻止交易完成。與我們用來存儲客户加密貨幣的熱錢包或冷錢包有關的任何私鑰丟失，或者被黑客入侵或其他泄露都可能導致客户的加密貨幣完全損失（因為客户的加密貨幣餘額和加密貨幣投資不受證券投資者保護公司（“SIPC”）的保護），或者對客户出售資產的能力產生不利影響，並可能導致我們被要求向客户償還部分或全部損失，使我們受到重大財務損失。我們對此類事件的保險範圍有限，可能無法涵蓋損失的程度或損失的性質，在這種情況下，我們可能要對所遭受的全部損失承擔責任，損失金額可能超過我們的所有剩餘資產。我們代表客户控制的加密貨幣的總價值大大高於在此類資產被盜或其他損失時可以補償我們的保險總價值。此外，任何此類安全妥協或任何影響我們的加密貨幣做市商的業務連續性問題都可能影響我們的客户在我們的平臺上交易或持有加密貨幣的能力或意願，可能導致訴訟和監管執法行動，並可能損害客户對我們和我們產品的總體信任。

大多數加密貨幣的價格極不穩定。各種加密貨幣價格的波動可能會導致市場的不確定性，並可能對加密貨幣的交易量產生負面影響，這將對我們的業務成功、財務狀況和經營業績產生不利影響。

大多數加密貨幣的價格部分取決於市場採用率和未來預期，這些預期可能會實現，也可能不會實現。因此，加密貨幣的價格具有高度投機性。加密貨幣的價格一直受到劇烈波動（包括2022年熊市的影響），這些波動已經並將繼續影響我們的交易量和經營業績，並可能對我們的增長戰略和業務產生不利影響。有幾個因素可能會影響加密貨幣的價格，包括但不限於：

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•全球加密貨幣供應，包括現有的各種替代貨幣，以及全球加密貨幣需求，這可能會受到零售商和商業企業接受加密貨幣作為商品和服務支付方式的增長或下降、在線加密貨幣交易所和持有加密貨幣的數字錢包的安全性、對使用和持有數字貨幣安全的看法以及對其使用的監管限制。
•區塊鏈網絡基礎的軟件、軟件要求或硬件要求的變化，例如分叉。分叉已經發生，將來可能會再次發生，並可能導致加密貨幣的市場價格持續下跌。
•區塊鏈網絡中不同參與者的權利、義務、激勵或獎勵的變化。
•加密貨幣軟件協議的維護和開發。
•加密貨幣交易所的存款和取款政策與慣例、此類交易所的流動性以及此類交易所的服務中斷或故障。例如，與2022年加密破產有關，比特幣、以太坊和索拉納等代幣的價格大幅下跌。
•影響加密貨幣使用和價值的監管措施（如果有）。
•現有各種加密貨幣的競爭以及市場對採用個別貨幣的偏好和期望。
•對加密貨幣市場的實際或感知的操縱。
•加密貨幣（以及採礦等相關活動）與不利環境影響或非法活動之間的實際或感知聯繫。
•知名人士發佈的與特定加密貨幣相關的社交媒體帖子和其他公共信息，或加密貨幣公司與特定加密貨幣相關的上市或其他商業決策。
•對經濟通貨膨脹率、政府的貨幣政策、貿易限制以及貨幣貶值和重估的預期。

儘管在散户和機構投資者越來越多地採用加密貨幣交易以及各種非投資用例持續增長的推動下，我們觀察到加密貨幣資產的總市值長期呈現積極趨勢，但歷史趨勢並不能預示未來的採用，加密貨幣的採用率可能會放緩或下降，這將對我們的業務、財務狀況和經營業績產生負面影響。

雖然我們目前支持多種加密貨幣進行交易，但市場對特定加密貨幣的興趣也可能不穩定，市場上有許多我們不支持的加密貨幣。例如，我們支持狗狗幣的交易，我們受益於2021年第二季度對狗狗幣的興趣激增。在2021年第一、第二和第三季度，歸因於狗狗幣交易的基於交易的收入分別約佔我們總淨收入的7％、32％和8％。如果我們支持的加密貨幣市場惡化，或者需求轉移到我們平臺不支持的其他加密貨幣，我們的業務可能會受到不利影響，我們從加密貨幣交易中獲得的淨收入的增長可能會放緩或下降。我們還會不時停止支持某些加密貨幣的交易，或考慮是否停止對某些加密貨幣的支持。過去，停止支持具有巨大市場興趣的加密貨幣（或者如果我們停止支持此類加密貨幣的考慮已為人所知）已經暴露並可能使我們受到負面關注，我們的業務可能會受到不利影響。例如，由於我們在2023年1月決定停止對BSV的支持，我們遇到了大量客户投訴。

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由上述因素或其他因素引起的加密貨幣價值的波動可能會影響我們的監管淨資產要求以及對我們服務的需求，因此對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

任何特定的加密貨幣作為 “證券” 的地位都存在高度的不確定性，如果我們沒有正確描述一種或多種加密貨幣，我們可能會受到監管審查、調查、罰款和其他處罰。

我們目前為客户交易某些加密貨幣提供便利，我們已根據適用的內部政策和程序對這些加密貨幣進行了分析，根據美國聯邦和州證券法，我們認為這些加密貨幣不是證券。確定任何給定加密貨幣是否為證券的法律檢驗是一項高度複雜的、以事實為導向的分析，會隨着時間的推移而演變，結果很難預測。美國證券交易委員會的工作人員表示，確定加密貨幣是否是證券取決於該特定資產的特徵和用途。美國證券交易委員會通常不就任何特定加密貨幣的證券地位提供事先的指導或確認。儘管美國證券交易委員會及其工作人員偶爾會採取某些加密貨幣的立場 是“證券” ——通常在執法行動背景下——我們目前不支持美國證券交易委員會或其工作人員採取這種立場的任何加密貨幣。美國證券交易委員會高級官員先前的公開聲明表明，美國證券交易委員會不打算採取比特幣或以太坊是證券（目前的形式）的立場。比特幣和以太坊是美國證券交易委員會高級官員公開表達這種觀點的唯一特定加密貨幣。此外，此類聲明不是美國證券交易委員會的官方政策聲明，僅反映發言者的觀點，這些觀點對美國證券交易委員會或任何其他機構或法院沒有約束力，不能推廣到任何其他加密貨幣，並且可能會演變。同樣，儘管美國證券交易委員會的創新和金融技術戰略中心在2019年4月發佈了一個框架，用於分析任何給定的加密貨幣是否是證券，但該框架也不是美國證券交易委員會的規則、法規或聲明，對美國證券交易委員會沒有約束力。對於所有其他加密貨幣，根據適用的法律測試，目前無法確定此類資產不是證券，監管機構對加密貨幣平臺增加多種新硬幣表示擔憂，監管機構質疑其中一些可能是未註冊證券。2022年9月，主席根斯勒在一次講話中表示，他認為加密市場上近10,000個代幣中的絕大多數是證券，並在2022年9月在美國參議院銀行、住房和城市事務委員會的證詞以及2023年4月在美國眾議院金融服務委員會的證詞中重申了這一聲明。儘管我們的政策和程序旨在使我們能夠對根據適用法律（包括聯邦證券法）將特定加密貨幣視為證券的可能性進行基於風險的評估，但我們的評估並不是根據此類法律確定特定數字資產是否為證券的明確法律決定。因此，無論我們得出什麼結論，如果美國證券交易委員會或法院確定我們平臺支持的加密貨幣是美國法律規定的 “證券”，我們都可能受到法律或監管行動。2022年7月，美國證券交易委員會對我們競爭對手的一名員工等提起了內幕交易訴訟，該投訴指控某些加密貨幣（我們目前均不支持）是《證券法》和《交易法》規定的證券。2023年2月，美國證券交易委員會與加密貨幣交易所Payward Ventures, Inc.和Payward Trading Ltd.（經營業務和聽證會，“Kraken”）簽訂了和解協議，原因是未能將其 “質押即服務” 計劃註冊為證券發行，違反了《證券法》第5條。根據和解協議，Kraken同意停止其在美國的質押計劃的運營，並向美國證券交易委員會支付3000萬美元的罰款。此外，2023年3月，Coinbase Global, Inc. 和 Coinbase, Inc.（統稱 “Coinbase”）透露，它已收到美國證券交易委員會工作人員的 “威爾斯通知”，稱工作人員已告知Coinbase，它做出 “初步決定”，建議美國證券交易委員會對指控違反聯邦證券法，包括《交易法》和《證券法》的Coinbase提起執法行動。Coinbase認為，這些潛在的執法行動將與其現貨市場、質押服務和自託管加密錢包的各個方面有關，潛在的民事訴訟可能會尋求禁令救濟、撤資和民事處罰。雖然我們目前不提供加密質押服務或現貨市場，但我們確實提供Robinhood Wallet，這是一種自託管的加密錢包，這些事項的狀況或監管機構採取的任何其他行動、和解或相關調查，可能會為加密貨幣作為證券的法律地位提供更多指導，這可能會嚴重影響我們目前支持或未來可能支持的加密貨幣的實際或感知監管地位和價值。我們不時收到，
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將來可能會收到美國證券交易委員會關於我們平臺支持的特定加密貨幣和新增功能的詢問。自2022年12月以來，在2022年加密破產之後，我們收到了美國證券交易委員會關於RHC支持的加密貨幣、加密貨幣託管和平臺運營等問題的調查傳票。

只要美國證券交易委員會或法院認定我們平臺支持的任何加密貨幣都是證券，該裁決可能會阻止我們繼續促進這些加密貨幣的交易（包括停止在我們的平臺上對此類加密貨幣的支持）。如果我們對客户負有責任並需要賠償他們的任何損失或損害，這也可能導致監管部門的處罰和經濟損失。我們可能會因未能按照證券註冊要求提供或出售加密貨幣，或者未經適當註冊就充當證券經紀人或交易商而受到司法或行政制裁。這樣的行動可能會導致禁令、停止和終止令，以及民事罰款、罰款和撤資、刑事責任和聲譽損害。通過我們的平臺交易此類支持的加密貨幣並遭受交易損失的客户也可能尋求撤銷我們促成的交易，理由是這些交易違反了適用法律，這可能會使我們承擔重大責任和損失。我們還可能被要求停止為支持的加密貨幣的交易提供便利，這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響。此外，如果比特幣、以太坊或任何其他支持的加密貨幣被視為證券，則可能會對這種支持的加密貨幣產生不利影響。例如，此類支持的加密貨幣的所有交易都必須在美國證券交易委員會或其他外國機構註冊，或者在註冊豁免的情況下進行，這可能會嚴重限制其流動性、可用性和可交易性。此外，使用此類支持的加密貨幣的網絡可能需要作為證券中介機構進行監管，並受適用規則的約束，這實際上可能使該網絡無法實現其現有目的。特別是，主席根斯勒在2023年4月的證詞中指出，“鑑於大多數加密代幣是證券，因此許多加密中介機構正在進行證券交易，必須在美國證券交易委員會註冊”，加密投資者應該從遵守證券法中受益。2023年4月，美國證券交易委員會還重新開放了意見徵詢期，並提供了有關《交易法》第3b-16條中 “交易所” 定義的擬議修正案的補充信息，包括重申現行規則對加密資產證券交易平臺的適用性。此外，任何確定比特幣或以太坊是證券的決定都可能引起負面宣傳，並導致人們對加密貨幣的普遍接受度下降。此外，與其他不被視為證券的加密貨幣相比，這將使比特幣或以太坊（如適用）更難交易、清算和託管。此外，如果我們無法擴展平臺以納入美國證券交易委員會已確定為證券或我們認為可能被確定為證券的其他加密貨幣，我們的增長可能會受到不利影響。

我們將繼續根據我們的內部政策和程序（統稱為 “加密上市框架”）定期分析我們平臺上支持的加密貨幣，以確保它們繼續滿足我們在平臺上持續支持的要求，其中包括我們仍然認為它們不是美國聯邦和州證券法規定的證券。根據我們的加密清單框架下的總體情況，我們可能會出於任何一種或多種因素決定停止對加密貨幣的支持。但是，美國證券交易委員會或法院裁定我們平臺支持的加密貨幣構成證券，也可能導致我們裁定，建議將該加密貨幣和其他與被確定為證券的加密貨幣具有相似特徵的加密貨幣從我們的平臺上移除。如果我們主動將某些加密貨幣從我們的平臺上移除，因為它們與美國證券交易委員會或法院認定構成證券的加密貨幣有相似之處，或者不符合我們的加密上市框架，則可能會對客户情緒以及我們的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響，尤其是我們的競爭對手繼續在其平臺上支持此類加密貨幣。

加密貨幣的法律、法規和會計準則通常難以解釋，並且正在以難以預測的方式迅速發展。 這些法律法規的變化或我們未能遵守這些法律法規可能會對我們平臺上的加密貨幣交易產生負面影響。

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國內外監管機構和政府越來越關注加密貨幣的監管。在美國，加密貨幣受聯邦和州當局的監管，視其使用情況而定。加密貨幣市場的混亂和由此產生的政府幹預是不可預測的，可能會使加密貨幣或某些加密貨幣商業活動完全非法。隨着加密貨幣監管的不斷髮展，聯邦和州機構之間以及州政府之間存在監管指導不一致的巨大風險，再加上潛在的會計和税收問題或其他與加密貨幣相關的要求，可能會阻礙我們的加密貨幣業務的增長。此外，應對加密貨幣採礦對氣候影響的監管可能會對我們平臺上的加密貨幣交易產生負面影響。

我們必須遵守的加密貨幣會計規則和法規很複雜，有待財務會計準則委員會（“FASB”）、美國證券交易委員會以及為頒佈和解釋會計原則而成立的各種機構的解釋。這些細則和條例或解釋的變更可能會對我們報告的財務業績和財務狀況產生重大影響，甚至可能影響在宣佈之前完成的交易的報告或變更的有效性。此外，加密貨幣資產的財務會計處理（包括相關的估值和收入確認問題）的先例有限，財務會計準則委員會或美國證券交易委員會也沒有提供任何官方指導。因此，加密貨幣資產交易、加密貨幣資產和相關收入的適當核算仍然存在很大的不確定性。監管或財務會計準則的不確定性或變化可能導致需要改變我們的會計方法和/或重報我們的財務報表，並可能損害我們提供及時準確財務信息的能力，這可能會對我們的財務報表產生不利影響，並導致投資者失去信心。

此外，未來的監管行動或政策，包括國內外監管機構和政府對加密貨幣和加密貨幣市場的管轄權主張，可能會限制或限制加密貨幣的使用、託管或交易，或將加密貨幣轉換為法定貨幣的能力。例如，主席根斯勒在2021年和2022年多次表示，需要對加密交易和加密借貸平臺進行進一步的監管監督。此外，在2023年2月，美國證券交易委員會發布了一項與註冊投資顧問託管客户資產有關的新規則提案（“2023年2月託管規則提案”），該提案如果按提議獲得通過，將擴大現有託管規則，使其適用於包括加密貨幣在內的廣泛資產，並將要求任何客户資產由合格的託管人維護。關於2023年2月託管規則提案的公佈，主席根斯勒指出：“根據加密平臺的總體運作方式，投資顧問不能依賴它們作為合格的託管人。”如果2023年2月的託管規則提案按提議獲得通過，並且我們不被視為 “合格的託管人”，則在某些情況下，我們可能會被要求停止託管加密貨幣的發行，這將對我們的業務和我們的主要收入來源之一產生重大不利影響。一些立法者和監管機構也對加密貨幣交易的交易回扣提出了質疑。從歷史上看，加密貨幣交易的交易返傭一直佔我們總淨收入的很大一部分，而且可能會繼續。未來的任何監管行動或政策都可能減少對加密貨幣交易的需求，並可能嚴重減少我們從交易返利中獲得的收入的絕對值和佔總收入的比例。

2022年3月，美國證券交易委員會工作人員發佈了SAB 121，要求加密平臺確認負債和相應資產，該負債和相應資產等於該實體代表用户保護的加密資產的公允價值。這種會計處理增強了投資者收到的有關加密資產被盜或丟失後潛在負債的信息。但是這種待遇也使一些用户質疑在平臺破產中將如何處理受保障的加密資產。我們在截至2022年6月30日的季度中實施了SAB 121，並追溯適用至2022年初。由於（這完全是由於我們實施了SAB 121），我們為用户託管的加密貨幣現在作為資產出現在我們的資產負債表上。2023年1月，紐約南區破產法院發佈了一項裁決 關於攝氏網絡有限責任公司，攝氏客户賬户持有的某些加密資產是攝氏遺產的財產，此類賬户的持有人是無擔保債權人。但是，與我們的用户協議的條款不同，Celsius的用户協議的條款
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明確規定持有的加密貨幣權利，包括所有權，均屬於攝氏公司。根據我們的用户協議條款、我們的加密產品的結構和適用的法律，我們認為，如果我們進入破產狀態，我們為平臺用户保管的加密貨幣應被視為用户的財產（不應用於滿足我們的普通債權人的索賠）。儘管我們的資本充足，但如果用户擔心平臺破產時加密資產可能不安全，他們將加密貨幣存入托管賬户的意願以及他們對交易加密貨幣的普遍興趣可能會下降。

此外，《基礎設施投資和就業法》顯著改變了適用於加密貨幣和數字資產經紀人和持有人的納税申報要求。原本對2024年提交的有關2023年日曆年交易的信息申報表生效的新美國報告要求已推遲到財政部發布最終法規之後。這些要求的實施，以及美國國税局的任何進一步立法變更或相關指導，都可能會對我們的納税申報和預扣税流程產生重大影響，並導致合規成本增加。不遵守這些新的信息報告和預扣要求可能會使我們面臨重大的納税義務和罰款。同樣，經濟合作與發展組織發佈了關於新的 “加密資產報告框架” 的最終指導方針，以及對根據全球 “共同報告標準” 報告加密資產的現有規則的修正案，這可能適用於我們的國際業務。這些新規定可能會產生潛在的責任或披露要求，這些要求的實施可能會對我們的運營產生重大影響並導致成本增加。

我們的加密轉賬、Robinhood 錢包和Robinhood Connect功能可能會導致客户資產損失、客户糾紛和其他負債，這可能會損害我們的聲譽並對交易量和基於交易的收入產生不利影響。

我們允許客户通過我們的加密轉賬功能在RHC運營的州（紐約除外，我們的監管申請仍在等待中）向我們的平臺存入和提取加密貨幣。加密轉賬使用Robinhood的通用託管基礎設施進行處理，在該基礎設施中，我們代表客户持有一些加密貨幣；交易完成後，將向客户記錄中的個人賬户分配硬幣。此外，從2023年4月27日起，客户可以使用法幣到加密貨幣的入口工具，開發人員可以將其直接嵌入到他們的去中心化應用程序中（“Robinhood Connect”），允許他們的客户使用他們的RHC賬户購買和轉移加密貨幣，併為他們的自託管錢包提供資金。

用户發起的加密傳輸面臨更高的用户錯誤風險。根據區塊鏈協議，在區塊鏈上記錄加密貨幣的轉移既涉及發送錢包的私鑰，也涉及接收錢包的唯一公鑰。 此類密鑰是由字母數字字符組成的字符串。 為了讓客户在我們的平臺上接收加密貨幣，客户需要安排外部來源錢包的所有者使用該外部錢包的私鑰 “簽署” 交易，通過輸入托管錢包的公鑰（我們將提供給客户），將加密貨幣轉移到我們的接收託管錢包。同樣，為了從我們的平臺上提取加密貨幣，客户需要向我們提供加密貨幣要轉移到的外部錢包的公鑰，我們將使用錢包的私鑰 “簽署” 交易。 某些加密網絡可能需要提供與往返我們平臺的任何加密貨幣轉移有關的額外信息。在向我們的平臺存入或提取加密貨幣的過程中，可能會發生許多錯誤，例如錯字、錯誤或未能包含區塊鏈網絡所需的信息。例如，用户在輸入我們的託管錢包的公鑰時可能會輸入拼寫錯誤，或者在向我們的平臺存款和從我們的平臺提款時分別輸入所需收款人的公鑰時。或者，用户可能會錯誤地將加密貨幣轉移到他或她不擁有或控制的錢包地址，或者用户丟失了私鑰。此外，每個錢包地址僅與創建它的底層區塊鏈網絡兼容。例如，比特幣錢包地址只能用於發送和接收比特幣。例如，如果有任何以太坊、狗狗幣或其他加密貨幣被髮送到比特幣錢包地址，或者如果
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發生上述任何其他錯誤，此類加密貨幣都可能永久且不可挽回地丟失，無法恢復。

自 2023 年 3 月 1 日起，客户可以訪問我們的自託管 web3 錢包 Robinhood Wallet。使用Robinhood Wallet，客户可以單獨訪問和控制其在Polygon和以太坊網絡上的加密貨幣，並親自持有和維護其私鑰。儘管我們不託管客户的Robinhood錢包中持有的加密貨幣，也無法訪問客户的私鑰，但丟失私鑰從而訪問其Robinhood錢包賬户的客户可能會做出負面反應。儘管我們的加密轉賬和Robinhood Wallet賬户協議不對因客户錯誤造成的損失承擔責任，但此類事件可能會導致客户糾紛、我們的品牌和聲譽受損、對我們的法律索賠以及財務責任。

此外，允許客户向我們的平臺存入和提取加密貨幣會增加以下風險 我們的平臺可能會被用來為欺詐、賭博、洗錢、逃税和詐騙等非法活動提供便利。還有加密轉賬、Robinhood 錢包和 Robinhood Connect 使我們面臨與可能違反貿易制裁相關的更高風險，包括OFAC法規、反洗錢和反恐融資法等，這些法律對與違禁人員進行交易規定了嚴格的責任。 我們聘請區塊鏈分析供應商來幫助確定參與加密轉賬的外部錢包是否由違禁名單上的人員控制或參與欺詐或非法活動。 但是，在某些情況下，我們和我們的供應商可能很難或不可能發現欺詐和非法交易以及違禁狀態。 出於非法或不當目的使用我們的平臺可能會使我們面臨索賠、個人和集體訴訟，以及政府和監管部門的調查、起訴、執法行動、調查或請求，這些都可能給我們帶來重大責任和聲譽損害，並可能導致加密貨幣交易量和基於交易的收入下降。
臨時或永久的區塊鏈 “分叉” 可能會對我們的業務產生不利影響。

大多數區塊鏈協議，包括比特幣和以太坊，都是開源的。任何用户都可以下載該軟件，對其進行修改，然後建議比特幣、以太坊或其他區塊鏈協議的用户和礦工採用該修改。當引入修改並獲得絕大多數礦工同意修改時，變更即會實施，比特幣、以太坊或其他區塊鏈協議網絡（視情況而定）將保持不間斷，儘管此類修改可能會導致某些加密貨幣無法通過我們的加密清單框架。但是，如果不到絕大多數的用户和礦工同意擬議的修改，並且該修改與修改前的軟件不兼容，則後果將是受影響的區塊鏈協議網絡和相應區塊鏈的 “分叉”（即 “分裂”），其中一個分支運行預修改後的軟件，另一個分支運行修改後的軟件。這種分叉的效果將是存在兩個版本的比特幣、以太坊或其他區塊鏈協議網絡（視情況而定）同時運行，但每個分裂網絡的加密貨幣都缺乏互換性。

最近，比特幣和以太坊協議都遭受 “分叉”，這導致了新網絡的創建，其中包括比特幣現金、BSV、比特幣鑽石、比特幣黃金、以太坊經典和以太坊工作量證明等。其中一些分叉導致平臺之間在分叉加密貨幣的正確命名約定方面存在分歧。由於加密貨幣市場缺乏中央註冊機構或規則制定機構，沒有一個單一實體能夠規定分叉加密貨幣的命名法，這導致各平臺之間在分叉加密貨幣的命名法上存在分歧和缺乏統一性，這導致客户對他們在平臺上持有的加密貨幣的性質進一步感到困惑。此外，其中一些分叉引起了爭議，因此，某些社區的參與者可能對其他社區懷有惡意。因此，某些社區成員可能會採取對比特幣、以太坊或其任何分叉替代品的使用、採用和價格產生不利影響的行動。

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此外，分叉可能導致網絡和我們的信息技術系統中斷、網絡安全攻擊、重放攻擊或安全漏洞，所有這些都可能進一步導致客户加密貨幣暫時甚至永久丟失。例如，當以太坊和以太坊經典網絡在2016年7月分裂時，重播攻擊困擾着至少在2016年10月之前交易以太坊的平臺，導致一些加密貨幣平臺遭受重大損失，其中來自一個網絡的交易被轉播到另一個網絡上以實現 “雙重支出”。分叉的另一個可能結果是，由於某些挖礦能力在網絡之間分割，安全級別固然降低，這使得惡意行為者更容易超過該網絡挖礦能力的50％。這種中斷和損失可能導致我們的公司承擔責任，即使在我們無意支持被分叉入侵的加密貨幣的情況下也是如此。

此外，我們可能不希望或無法支持由網絡分叉產生的加密貨幣，這可能會導致我們的客户對我們失去信心或減少他們在我們平臺上的參與度。在評估我們是否會支持由網絡分叉產生的加密貨幣時，我們的首要任務之一是保護客户的資產，我們花費大量時間設計、構建、測試、審查和審計我們的系統，以檢查我們支持的加密貨幣是否保持安全可靠。作為加密清單框架的一部分，我們考慮了幾個考慮因素（包括將任何新的加密貨幣集成到允許我們保護客户加密貨幣並在相應區塊鏈中進行安全交易的技術基礎設施時可能出現的安全或基礎設施問題），這可能會限制我們支持分叉的能力。此外，我們通常不支持沒有得到大多數關聯第三方礦工和開發者社區支持的分叉加密貨幣。如果我們決定不支持或停止支持某些分叉加密貨幣，這可能會對客户情緒以及我們的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響，尤其是在我們的競爭對手繼續在其平臺上支持此類分叉加密貨幣的情況下。例如，2023年1月，在根據我們的加密上市框架進行定期分析後，我們宣佈決定停止對BSV的支持，並通知客户他們必須在2023年1月25日之前購買、出售、持有或轉讓BSV，之後我們以市值出售了所有剩餘的BSV，然後將其記入客户賬户。我們看到，與我們決定停止對BSV的支持相關的客户投訴有所增加。

正如加利福尼亞上訴法院和聯邦地方法院最近公佈的裁決所承認的那樣，我們是否有義務為一種新的且以前不受支持的加密貨幣提供服務是一個合同問題。每位客户為在我們的平臺上交易加密貨幣而簽訂的用户協議明確表明，我們擁有決定是否支持分叉網絡和處理此類分叉加密貨幣的方法，並且我們可以在不事先通知客户的情況下暫時暫停網絡正在進行分叉的加密貨幣的交易。不管怎樣，將來我們可能會受到客户的索賠，他們辯稱他們有權憑藉持有的加密貨幣獲得某些分叉的加密貨幣。如果有任何客户聲稱他們有權獲得我們不支持或無法支持的分叉加密貨幣的好處，我們可能需要支付鉅額賠償金、罰款或其他費用，以補償客户的損失。

如果無法與第三方銀行、做市商和流動性提供商保持與我們的加密貨幣產品相關的適當關係，也無法結算與我們的加密貨幣產品相關的客户交易，都將破壞我們向客户提供加密貨幣交易的能力。

我們依靠第三方銀行、做市商和流動性提供商為我們的客户提供加密貨幣產品和服務。加密貨幣市場每週七天、每天24小時運作。加密貨幣市場沒有集中式清算所，我們平臺上的加密貨幣交易依賴於我們與客户之間的直接結算，以及執行客户交易後我們與做市商或流動性提供者之間的直接結算。因此，我們依靠第三方銀行來促進與客户經紀賬户的現金結算，我們依靠做市商和流動性提供商與我們完成加密貨幣結算的能力，為客户賬户獲取加密貨幣。此外，我們必須保持現金
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我們銀行賬户中的資產足以滿足我們業務的營運資金需求，其中包括部署可用營運資金以促進與客户、做市商和流動性提供者的現金結算（以及維持監管機構要求的最低資本）。如果我們、第三方銀行、做市商或流動性提供商出現運營故障，無法進行和促進我們的常規現金和加密貨幣結算交易，我們將無法支持我們的加密貨幣交易平臺上的正常交易業務，這些中斷可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。同樣，如果我們未能在銀行賬户中維持足以滿足業務營運資金需求的現金資產，以及完成與客户交易活動相關的常規現金結算所必需的現金資產，則這種失敗可能會損害我們在加密貨幣平臺上支持正常交易業務的能力，這可能導致加密貨幣交易量和基於交易的收入大幅下降。

我們也可能因失去任何銀行合作伙伴和做市商而受到傷害。由於適用於加密貨幣或一般加密貨幣風險的許多法規，許多金融機構已經決定，不向包括我們在內的提供加密貨幣產品的公司提供銀行賬户（或訪問銀行賬户的權限）、支付服務或其他金融服務，而其他金融機構將來可能會決定不向提供加密貨幣產品的公司提供銀行賬户（或訪問銀行賬户的權限）、支付服務或其他金融服務。如果我們或我們的做市商無法與提供這些服務的銀行保持足夠的關係，如果銀行監管機構限制或禁止加密貨幣業務的銀行業務，如果這些銀行施加了重大的運營限制，或者如果這些銀行倒閉或被聯邦存款保險公司接管，例如在2023年銀行活動中，我們可能很難為我們的加密貨幣產品找到替代業務合作伙伴，這將擾亂我們的業務，並可能導致加密貨幣交易量和基於交易的收入大幅下降。

我們也可能因失去任何流動性合作伙伴而受到傷害。與客户目前由做市商履行的其他加密貨幣訂單不同，我們客户的美元硬幣（“USDC”）訂單由發行人在美國監管金融機構的獨立賬户中持有的美元計價資產支持，由USDC的原始發行人和主要流動性提供商Circle Internet Financial, LLC（“Circle”）直接執行。如果將來我們決定提供其他穩定幣，即旨在最大限度地減少價格波動的加密貨幣，我們也可能直接與其他流動性合作伙伴合作來完成這些訂單。如果我們無法與Circle或任何其他流動性提供商保持足夠的關係，我們可能很難為我們的穩定幣產品找到替代流動性合作伙伴，這將擾亂我們的業務，並可能導致加密貨幣交易量和基於交易的收入大幅下降。

我們可能會不時遇到與支持的加密貨幣底層網絡的變更和升級有關的技術問題，這可能會導致收入下降並使我們面臨潛在的客户損失責任。

底層區塊鏈網絡可能會不時發生任何數量的技術變更、軟件升級、軟分叉或硬分叉、網絡安全事件或其他變化，從而導致我們的平臺出現不兼容性、技術問題、中斷或安全漏洞。如果我們無法成功識別、排除和解決任何此類問題，我們可能無法再支持此類加密貨幣，客户的資產可能會被凍結或丟失，我們的熱錢包或冷錢包的安全性可能會受到損害，我們的平臺和技術基礎設施可能會受到影響，所有這些都可能導致交易量和基於交易的收入下降，並使我們面臨潛在的客户損失責任。
與我們的Robinhood現金卡和支出賬户產品和服務相關的風險

Robinhood現金卡和支出賬户使我們面臨與銀行合作伙伴關係、聯邦存款保險公司和其他監管義務相關的風險。
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我們提供支出賬户（與北美摩根大通銀行的合作關係），我們還根據萬事達卡國際公司的許可，在非排他性的基礎上與俄亥俄州特許銀行薩頓銀行（“薩頓”）合作，提供Robinhood現金卡。根據我們與薩頓的計劃協議條款，我們的用户的Robinhood現金卡賬户由薩頓開設和維護。除其他外，我們充當服務提供商，促進用户與 Sutton 之間的溝通，為此我們將獲得 Sutton 的補償。我們的合作銀行是聯邦存款保險公司的成員。
我們認為，我們對用户在薩頓的Robinhood Cash Card賬户中持有的資金以及存放在我們其他合作銀行的支出賬户中的資金的記錄符合所有適用要求，即每個參與用户的存款都有資格獲得聯邦存款保險公司保險，最高存款保險金額不超過適用的最高存款保險金額。但是，如果聯邦存款保險公司不同意，聯邦存款保險公司可能不承認用户的索賠在銀行倒閉和聯邦存款保險法規定的銀行破產程序中屬於存款保險的承保範圍。如果聯邦存款保險公司確定用户在合作銀行持有的RHY資金不在存款保險的保障範圍內，則參與的用户可能會決定提取資金，這可能會對我們的品牌和業務產生不利影響。由於我們被視為合作銀行的服務提供商，因此根據銀行監管指導以及聯邦銀行監管機構和CFPB的審查，我們需要遵守第三方供應商的審計標準。
由於儲值支出賬户計劃和Robinhood現金卡，我們受聯邦和州消費者保護法律法規的約束，包括CFPB實施的《電子資金轉賬法》和E號法規。違反這些要求中的任何一項都可能導致對重大實際損害賠償或法定損害賠償或處罰（在某些情況下包括三倍賠償）和原告律師費的評估。
將我們的支付服務用於非法活動或不當目的可能會損害我們的業務.
我們的支付服務的高度自動化性質及其提供的流動性使我們和我們的客户成為非法或不當使用的目標，包括針對我們的儲值賬户和 Robinhood Cash Card 客户的詐騙和欺詐、洗錢、恐怖融資、逃避制裁、非法在線賭博、欺詐性銷售商品或服務、非法電話營銷活動、非法銷售處方藥或受管制藥物、軟件、電影、音樂和其他受版權或商標的盜版商品（尤其是數字商品）商品）、銀行欺詐、兒童色情製品、人口販運、禁止銷售酒精飲料或煙草製品、證券欺詐、金字塔或龐氏騙局或為其他非法或不當活動提供便利。此外，某些在一個司法管轄區合法的活動在另一個司法管轄區可能是非法的，並且客户可能會被認定對故意或無意中進口或出口非法商品負責，從而導致我們承擔責任。知識產權所有者或政府機構可能會尋求對參與侵權或涉嫌侵權物品銷售的支付解決方案提供商（包括RHY）提起法律訴訟。雖然我們投資於旨在預防和偵查支付平臺上非法活動的措施，但這些措施需要持續改進，可能無法有效發現和防止非法活動或不當使用。
用户對我們的支付平臺的任何非法或不當使用都可能使我們面臨索賠、個人和集體訴訟，以及政府和監管機構的要求、查詢或調查，這些要求可能會導致責任、限制我們的運營、要求我們改變商業慣例、損害我們的聲譽、增加成本並對我們的業務產生負面影響。例如，由於使用我們的支付平臺進行非法或不當活動，以及我們未能發現或阻止此類使用，政府執法機構或監管機構可能會試圖對我們施加額外的限制或責任。非法交易還可能阻止我們履行對第三方合作伙伴的合同義務，這可能會導致我們違反我們的義務。

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與我們的知識產權相關的風險

任何未能獲得、維護、保護、捍衞或執行我們的知識產權的行為都可能對我們的業務產生不利影響。

我們的成功和競爭能力在一定程度上取決於我們獲得、維護、保護、捍衞和執行我們的知識產權和技術的能力。我們為保護知識產權而採取的措施可能不足以有效防止第三方侵犯、挪用、稀釋或以其他方式侵犯我們的知識產權，也不足以防止未經授權披露或未經授權使用我們的商業祕密或其他機密信息。我們會就何時為特定技術尋求專利保護、獲得商標或版權保護以及何時依賴商業祕密保護做出商業決策，而我們選擇的方法最終可能會被證明是不夠的。但是，如果我們沒有發現未經授權使用我們的知識產權，我們將無法保護我們的知識產權。由於非美國專利、商標、版權和其他有關知識產權和所有權的法律存在差異，我們也可能無法維持或無法為我們在美國的某些知識產權提供足夠的保護，我們的知識產權在非美國國家可能無法獲得與在美國同等程度的保護。此外，如果我們不能充分保護我們在商標中的權利免受侵權和未經授權的使用，那麼我們在這些商標中建立的任何商譽都可能丟失或受到損害，這可能會損害我們的品牌和業務。我們的商標也可能遭到反對、質疑、規避或被認定不可執行、薄弱或無效，我們可能無法阻止第三方侵權或以其他方式侵犯這些商標，或者以造成混亂或削弱我們品牌價值或實力的方式使用類似商標。
除了註冊的知識產權外，我們還依賴未註冊的專有信息和技術，例如商業祕密、機密信息和專有技術。我們試圖保護我們的知識產權、技術和機密信息，要求我們的員工、承包商、顧問、企業合作者、顧問和其他代表我們開發知識產權的第三方簽訂保密和發明轉讓協議，並要求與我們共享信息的第三方簽訂保密和保密協議。但是，我們可能沒有與代表我們開發知識產權的某些當事方和/或一些已經或可能獲得我們的機密信息、專有技術和商業祕密的當事方簽訂任何此類協議。即使這些協議已經簽署，它們也可能不足或被違反，或者可能無法有效防止未經授權的訪問或未經授權的使用、披露、挪用或逆向工程我們的機密信息、知識產權或技術。此外，這些協議可能無法為違規行為或未經授權使用或披露我們的機密信息或技術，或侵犯我們的知識產權的情況提供充分的補救措施。如果我們的任何商業祕密由競爭對手或其他第三方合法獲取或獨立開發，我們將無權阻止他們使用該技術或信息與我們競爭，我們的競爭地位可能會受到重大不利損害。
失去商業祕密保護可能會使第三方更容易通過複製功能與我們的產品和服務競爭。此外，不受發明轉讓協議約束的個人可能會對我們當前和未來的知識產權提出不利所有權索賠，如果我們的員工、獨立承包商或與我們有業務往來的其他第三方在工作中使用他人擁有的知識產權，則可能會就相關或由此產生的專有技術和發明的權利產生爭議。

此外，我們可能需要花費大量資源來申請、維護、執行和監督我們的知識產權，這些努力可能無效，並可能導致鉅額成本和資源轉移。 任何此類訴訟或程序的不利結果都可能使我們面臨以下風險
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我們的競爭地位喪失、重大責任和品牌損害，或者要求我們尋求可能無法按商業上可接受的條款（如果有的話）獲得的許可。

我們曾經而且將來可能會受到有關我們侵犯第三方知識產權的指控，即使這些指控毫無根據，捍衞成本也可能很高，並可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

我們的成功在一定程度上取決於我們在不侵犯、挪用或以其他方式侵犯第三方知識產權的情況下開發和商業化我們的產品和服務的能力。但是，我們可能不知道我們的產品或服務侵權、挪用或以其他方式侵犯了第三方知識產權，此類第三方可能會指控此類侵權、挪用或違規行為提出索賠。隨着我們面臨日益激烈的競爭和越來越高的知名度，收到更多針對我們的知識產權索賠的可能性越來越大。此外，各種 “非執業實體” 和其他知識產權持有者過去和將來都試圖對我們提出知識產權索賠，或尋求將他們擁有的知識產權貨幣化，通過許可或其他和解來獲取價值。

我們對第三方軟件和其他知識產權的使用可能會受到侵權或挪用索賠。向我們提供我們在產品中採用的技術的供應商也可能面臨各種侵權索賠。

我們的競爭對手或其他第三方可能會不時地聲稱我們侵犯、挪用或以其他方式侵犯了他們的知識產權，過去也曾聲稱我們侵犯、侵佔或以其他方式侵犯了他們的知識產權。我們無法預測訴訟的結果，也無法確保任何此類行動的結果不會對我們的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生不利影響。任何索賠或訴訟，即使是沒有法律依據的索賠或訴訟，無論結果如何，都可能導致我們承擔鉅額費用，如果成功地對我們提起訴訟，則可能需要我們支付鉅額費用或損害賠償，獲得許可證（可能無法按商業上合理的條款提供），或根本無法支付鉅額的持續特許權使用費、和解或許可費，履行賠償義務，阻止我們提供產品或服務或使用某些技術，迫使我們實施昂貴而耗時的變通方法或重新設計，分散管理層對我們業務的注意力或強加其他不利條款。

我們預計，隨着金融服務市場的增長以及我們推出新的和更新的產品和服務，侵權索賠的發生率可能會增加，而且任何指控的結果通常都不確定。因此，我們因侵權索賠而遭受損害的風險可能會增加，這可能會進一步耗盡我們的財務和管理資源。即使知識產權索賠沒有導致訴訟或以有利於我們的方式得到解決，這些索賠以及解決這些索賠所需的時間和資源也可能會轉移我們的管理資源，並需要大量支出。

我們的一些產品和服務包含開源軟件，這可能會對我們的專有軟件、產品和服務構成特殊風險，從而損害我們的業務。

我們在產品和服務（以及一些內部開發的系統）中使用開源軟件，我們預計將來會使用開源軟件。一些開源軟件許可證要求那些將開源軟件作為自有軟件產品的一部分分發的人公開披露該軟件產品的全部或部分源代碼，或者以不利的條件或免費提供開源代碼的任何衍生作品，我們可能會受到此類條款的約束。美國或外國法院並未解釋我們所遵守的許多開源許可證的條款，開源軟件許可證有可能被解釋為對我們提供或分發產品或服務的能力施加意想不到的條件或限制。我們可能會面臨第三方的索賠，聲稱擁有我們使用此類軟件開發的開源軟件或衍生作品的所有權或要求發佈這些作品，
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可能包括我們的專有源代碼，或以其他方式尋求執行適用的開源許可證的條款。這些索賠可能會導致訴訟，並可能要求我們免費提供我們的專有軟件源代碼，購買昂貴的許可證，或者停止提供相關的產品或服務，除非我們能夠提供不同的解決方案，這可能是一個昂貴而耗時的過程。雖然我們監控開源軟件的使用情況，並努力確保任何軟件的使用方式都不會要求我們披露我們的專有源代碼或違反開源協議的條款，但這種使用可能會無意中發生，或者可能被聲稱已經發生，部分原因是開源許可條款可能模稜兩可、模糊或有各種解釋，尤其是在美國或其他法院缺乏控制判例法的情況下。披露我們的專有源代碼或為違反許可條款而支付賠償金的任何實際要求或聲稱的要求都可能損害我們的業務，並可能幫助第三方（包括我們的競爭對手）開發與我們的相似或更好的產品和服務。

與財務、會計和税務事項相關的風險

我們的信貸協議中的契約可能會限制我們的運營，如果我們不能有效管理業務以遵守這些契約，我們的財務狀況可能會受到不利影響。

我們已經簽訂了兩份信貸協議，將來可能會就其他借款簽訂更多協議。這些協議包含各種限制性契約，除其他外，包括最低流動性和有形淨資產要求、對我們處置資產、進行收購或投資、承擔債務或留置權、向股東進行分配或進行某些類型的關聯人交易的能力的限制。這些協議還包含財務契約，包括維持一定資本金額和其他財務比率的義務。這些限制可能會限制我們當前和未來的業務，包括我們為增加流動性狀況而承擔債務的能力。

我們履行這些限制性契約的能力可能會受到我們無法控制的事件的影響，這些事件可能導致我們無法遵守。信貸協議規定，我們違反或未能履行其中一些承諾構成違約事件。違約事件發生後，我們的貸款人可以選擇宣佈債務協議下的所有未償金額立即到期並應付。此外，我們的貸款人可能有權繼續使用我們根據協議作為抵押品提供的資產。如果加速償還信貸協議下的債務，如果我們手頭沒有足夠的現金或無法出售足夠的抵押品來償還債務，那將立即對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們的保險範圍可能不足或昂貴。

我們結合使用第三方保險和自保機制，包括全資專屬自保子公司。我們在正常業務過程中會受到索賠。這些索賠可能涉及大量金錢，並涉及大量的辯護費用。不可能防止或發現所有引起索賠的活動，我們採取的預防措施可能並非在所有情況下都有效。我們維持自願和必需的保險，包括一般責任、財產、董事和高級管理人員、Excess-SIPC、網絡和數據泄露、犯罪和保真債券保險等。我們的保險範圍很昂貴，維持或擴大我們的保險範圍可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們的保險受免賠額、共同保險、限額和保單排除等條款的約束，以及交易對手拒絕承保、違約或破產的風險，可能不足以保護我們免受因處理、運營和技術故障而造成的所有損失和成本。例如，我們向客户提供擔保，以全額賠償由於非客户過錯的未經授權的活動而造成的直接損失，以及我們蒙受的任何此類損失
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為了滿足這項擔保，保險可能無法全部或甚至部分承保。此外，將來我們可能無法以經濟上合理的條件獲得持續的保險，甚至根本無法獲得持續的保險。成功向我們提出一項或多項超出可用保險承保範圍的鉅額索賠，或者我們的保險單發生變化，包括保費上漲或施加鉅額免賠額或共同保險要求，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

美國和外國税收法律和政策的變化可能會對我們的納税義務產生不利影響。

我們受複雜和不斷變化的美國和外國税收法律法規的約束，這些法律法規將來可能會改變企業所得税税率、國外收入待遇或其他所得税法，這些法律可能會影響我們未來的所得税準備並減少我們的收入，同時增加税收合規的複雜性、負擔和成本。

我們對納税義務的確定有待相關税務機關的審查。這種審查的任何不利結果都可能導致我們的納税義務增加。我們的納税義務的確定需要大量的判斷，在正常業務過程中，在許多交易和計算中，最終的税收確定既複雜又不確定。此外，我們未來的有效税率可能會受到税率變化、遞延所得税資產或負債估值變化、税收籌劃策略的有效性或税法變化或其解釋的有利或不利影響。這樣的變化可能會對我們的財務狀況產生不利影響。

我們的公司結構和相關的轉讓定價政策還考慮了國際市場的未來增長，並考慮了參與公司間交易的各種實體的職能、風險和資產。我們經營所在司法管轄區的税務機關可能會質疑我們根據公司間安排對公司間交易進行估值的方法，或者不同意我們對歸屬於特定司法管轄區的收入和支出的決定。

儘管我們認為我們的估計是合理的，但由於這些因素和其他因素，我們的最終納税義務金額可能與未經審計的簡明合併財務報表中記錄的金額有所不同，任何此類差異都可能損害我們在未來更改納税義務估計值或確定最終納税結果時段的經營業績。

此外，美國國會和州立法機構以及外國政府不時提出提案，對廣泛的金融交易徵收新税，包括在我們的平臺上進行的交易，例如股票買賣、衍生交易和加密貨幣。如果頒佈，此類金融交易税可能會增加客户在我們平臺上進行投資或交易的成本，並減少或對美國的市場狀況和流動性、總體投資興趣水平以及我們獲得交易收入的交易和其他交易量產生不利影響。在我們經營的任何司法管轄區實施的任何金融交易税都可能對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響，作為零售經紀公司，我們可能比其他市場參與者受到更大的影響。

我們還需要繳納非所得税，例如美國和各個外國司法管轄區的工資税、銷售税、使用税、增值税、淨資產税和財產税。具體而言，由於某些司法管轄區加大了對根據現有國際税收原則可能無需納税的跨境活動徵税的力度，我們可能會被徵收 “數字服務税” 或新的税收分配。像我們這樣的公司可能會受到此類税收的不利影響。税務機關可能不同意我們已經採取或將來可能採取的某些立場。因此，我們可能需要承擔額外的納税義務。

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我們使用淨營業虧損來抵消未來應納税所得額的能力可能會受到某些限制。

截至2022年12月31日，我們有淨營業虧損結轉額（“NOL”）可用於減少未來的應納税所得額。但是，根據經修訂的1986年《美國國税法》（“《守則》”）第382和383條，經過 “所有權變更”（由該法定義）的公司在利用變更前的NOL和其他税收屬性（例如研究税收抵免）來抵消未來的應納税所得額方面可能會受到限制。如果確定我們過去經歷過所有權變更，或者如果我們因股票的未來交易而經歷過一次或多次所有權變更，那麼我們使用NOL和其他變更前税收屬性的能力可能會受到該法第382和383條以及類似的州條款的限制。根據《守則》第382或383條，我們股票所有權的未來變動（其中許多是我們無法控制的）可能會導致所有權變更。此外，我們使用未來收購的任何公司的淨資產的能力可能會受到限制。出於這些原因，即使我們保持盈利能力，我們也可能無法使用我們的 NOL。

我們的税務信息報告義務可能會發生變化。

儘管我們認為我們遵守了客户在我們運營所在司法管轄區的交易的納税申報和預扣税要求，但美國、州或外國的各個税務機關可能會對適用的納税申報要求做出重大改變，或者不同意新或現有要求的確切適用。如果税務機關確定我們沒有遵守客户資產交易的納税申報或預扣税要求，我們可能會面臨額外的預扣税義務，這可能會增加我們的合規成本並導致罰款。
我們跟蹤某些運營指標，這些指標在衡量方面存在固有的挑戰，這些指標中實際或感知的不準確之處可能會損害我們的聲譽，對我們的股價產生不利影響，並導致訴訟。
我們使用在我們開發和運營的分析平臺上收集的公司內部數據來跟蹤某些運營指標，包括MAU、AUC和淨累積資金賬户等指標，以及我們的客户羣組，這些指標未經任何獨立第三方驗證，並且由於來源、方法或我們所依賴的假設的差異，這些指標可能與其他方發佈的估計值或類似指標有所不同。我們的內部系統和工具受到許多限制，我們跟蹤這些指標的方法過去也發生了變化，並且可能會隨着時間的推移而進一步變化，這可能會導致我們的指標發生意想不到的變化，或以其他方式導致此類指標（包括我們公開披露的指標）的可比性受到影響。例如，在我們於2018年11月實現自助清算之前，我們依靠第三方提供商進行清算業務，並使用該第三方收集的數據來計算某些指標，例如淨累積資金賬户，自2018年11月以來，我們一直根據內部來源和處理的數據計算這些指標。此外，如果我們用於跟蹤這些指標的內部系統和工具低估或高估了績效，或者包含算法或其他技術錯誤，則我們報告的數據可能不準確。儘管這些數字是基於我們認為對適用測量期內指標的合理估計，但在衡量全球大量人羣中如何使用我們的平臺時存在固有的挑戰。在評估我們的A類普通股的投資時，您不應過分依賴此類運營指標。有關我們關鍵運營指標的定義，請參閲 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析——關鍵績效指標”。
如果我們的運營指標不能準確代表我們的業務，或者如果投資者認為這些指標不準確，或者如果我們發現這些數字存在重大不準確之處，我們的聲譽可能會受到嚴重損害，我們的A類普通股的交易價格可能會下跌，我們可能會受到股東訴訟，這可能代價高昂。
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如果我們未能維持對財務報告的有效內部控制以及所需的披露控制和程序，我們就能夠及時準確地編制合併財務報表 或對適用法規的遵守可能會受到影響。

除其他外，2002年的薩班斯-奧克斯利法案和美國證券交易委員會的相關規則要求我們保持有效的披露控制和程序以及對財務報告的內部控制。為了維持和提高我們的披露控制和程序以及財務報告內部控制的有效性，我們已經花費了大量資源，包括與會計相關的費用和重大的管理監督，預計我們將繼續花費。

由於業務狀況的變化，我們目前的控制措施和我們制定的任何新控制措施都可能不足。此外，會計原則或解釋的變化也可能對我們的內部控制構成挑戰，並要求我們建立新的業務流程、系統和控制措施以適應這些變化。我們在實施上市公司運營所需的制度和控制措施以及採用相關監管機構授權的會計原則或解釋方面的經驗有限。此外，如果這些新系統、控制措施或標準以及相關的流程變更沒有帶來我們預期或未按預期運作的收益，則可能會對我們的財務報告系統和流程、我們及時準確地編制財務報告的能力或財務報告內部控制的有效性產生不利影響。此外，如果我們在任何新系統和控制措施中遇到問題，導致實施延遲或增加糾正可能出現的任何實施後問題的成本，我們的業務可能會受到損害。此外，將來可能會發現我們的披露控制和財務報告內部控制方面的弱點。任何未能制定或維持有效控制措施或在實施或改進控制措施時遇到的任何困難都可能損害我們的業務或導致我們無法履行報告義務，並可能導致我們重報前期的合併財務報表。

任何未能實施和維持對財務報告的有效內部控制的行為也可能對定期管理評估和年度獨立註冊會計師事務所認證報告的結果產生不利影響，這些報告涉及我們向美國證券交易委員會提交的定期報告中要求的財務報告內部控制的有效性。無效的披露控制和程序或對財務報告的內部控制可能會損害我們的業務，使投資者對我們報告的財務和其他信息的準確性和完整性失去信心，並導致我們受到證券上市的證券交易所、美國證券交易委員會或其他監管機構的調查，其中任何一項都可能對我們的A類普通股的交易價格產生負面影響，並對我們的業務、經營業績產生重大和不利影響，財務狀況和前景。此外，如果我們無法繼續滿足這些要求，我們可能無法繼續在納斯達克上市。
與我們的A類普通股相關的風險

我們的A類普通股的交易價格一直波動並且可能會繼續波動，您可能會損失全部或部分投資。

我們的A類普通股的交易價格一直並且可能繼續保持高度波動，並且可能會繼續受到本報告中描述的一個或多個風險因素的波動，其中許多風險因素是我們無法控制的。例如，在2022年11月8日（FTX停止所有非法定客户從其平臺提款的那一天），我們的A類普通股的盤中交易價格下跌了18％，而在2022年12月14日（2022年12月規則提案公佈之日），我們的A類普通股的盤中交易價格下跌了5.3％。這些波動可能會導致您損失對我們的A類普通股的全部或部分投資，因為您可能無法以或高於所支付的價格出售股票。可能對我們的A類普通股交易價格產生重大影響的其他因素包括：
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•發佈有關我們、我們的競爭對手或我們行業的研究報告，或者證券分析師或評級機構對我們的財務和經營業績的估計發生變化或未能達到預期，或者缺乏行業分析師的研究報告或停止對分析師的報道；
•我們或我們的競爭對手發佈的新產品或平臺功能的公告。
•公眾對我們客户羣和參與度的關鍵指標的質量和準確性的看法；
•公眾對我們的媒體聲明、其他公開公告和向美國證券交易委員會提交的文件的反應；
•涉及我們或本行業其他公司的傳聞和市場投機；
•散户和其他個人投資者（與機構投資者不同），包括我們的客户，在多大程度上投資我們的A類普通股，這可能會導致波動性增加；以及
•與被認定擁有我們股票的某些個人和實體相關的媒體報道，以及與出售其持股計劃相關的任何投機；例如，與Emergent Shares相關的媒體報道（定義見下文）。

此外，過去，在整個市場和特定公司證券交易價格出現波動之後，通常會對這些公司提起證券集體訴訟。如果對我們提起訴訟，可能會導致鉅額費用，並分散我們管理層的注意力和資源。

此外，如果我們的A類普通股的市場價格高於投資者認為對我們的A類普通股來説合理的水平，一些投資者可能會試圖做空我們的A類普通股，這將給我們的A類普通股的交易價格帶來額外的下行壓力。

未來在公開市場上大量發行或出售我們的A類普通股可能會導致我們的股東大幅稀釋，而此類發行或出售或認為可能發生的發行或出售可能會導致我們的A類普通股的交易價格下跌。

截至2023年3月31日，我們的創始人及其關聯實體持有我們已發行普通股的約14％（如以下風險因素所述，佔已發行股本投票權的50％以上）。如果我們的創始人或其他重要股東出售或表示有意出售，則公開市場上的大量股票或認為可能進行此類出售，可能會導致我們的A類普通股的交易價格大幅下跌。例如，截至2023年1月6日，美國司法部持有最初由塞繆爾·本傑明·班克曼-弗裏德持有多數股權的控股公司新興富達科技有限公司收購的55,273,469股已發行普通股（“緊急股份”）。Bankman-Fried先生因涉嫌參與FTX而被起訴，司法部沒收了與其起訴有關的新興股票。2023年2月8日，我們宣佈，董事會已授權我們繼續購買大部分或全部新興股票，我們無法預測何時或是否會進行股票購買。對緊急股票的任何大規模出售或認為可能進行此類出售都可能導致我們的A類普通股的交易價格大幅下跌。

同樣，大量的 股票受未來發行，包括首次公開募股前投資者持有的未償認股權證的發行，以及 根據我們的2021年計劃，員工和其他服務提供商持有的未償還股票期權和限制性SU，以及大量額外股票可用於獎勵授予目的，也可用於根據我們的員工股票購買計劃發行。所有這些股票在行使、歸屬或結算後將有資格在公開市場上出售，因為
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適用（對於可供授予的股份，在董事會酌情批准的範圍內）。此外，t為了為與限制性股票單位的未來歸屬和結算相關的預扣税款和匯款義務提供資金，我們目前打算讓此類限制性股票單位的大多數持有人，包括我們的創始人在適用的結算日向市場出售部分此類股票，並將此類銷售的收益交給我們，匯款給相關税務機關。這些股本以及未來發行的任何股本，或可轉換為我們股本或可行使的證券，都可能壓低我們的A類普通股的市場價格，並導致股東大幅稀釋。

近年來，我們批准了更多股本，以向員工提供額外的股票期權和限制性股票單位，並允許完成股權和股票掛鈎融資，並將來可能會繼續這樣做。在過去的幾年中，我們的員工人數顯著增加，因此向員工發放股權薪酬所造成的稀釋金額可能會很大。此外，任何出售我們的A類普通股（包括轉換B類普通股、股票期權行使或限制性股票單位結算時可發行的A類普通股）的出售都可能使我們未來更難在我們認為適當的時間和價格出售股票證券。這些銷售還可能導致我們的A類普通股的交易價格下跌，使您更難出售我們的A類普通股。

我們普通股的多類別結構實際上是將投票權集中在我們的創始人手中，這限制了你影響提交給股東批准的事項結果的能力。此外，創始人投票協議以及我們未來發行的任何C類普通股都可能延長創始人投票控制的期限。

除非法律另有規定，否則我們的A類普通股每股有一票，我們的B類普通股每股有10張選票，我們的C類普通股沒有投票權。我們的創始人及其某些關聯實體（“創始人關聯公司”）共同持有我們B類普通股的所有已發行和流通股份。因此，同時也是我們首席執行官、總裁兼董事的特內夫先生和同時也是我們首席創意官兼董事的巴特先生及其關聯實體共同持有我們已發行股本50％以上的投票權。因此，我們的創始人有能力決定或重大影響任何需要股東批准的行動，包括選舉董事會、通過章程和經修訂和重述的章程（“章程”）的修正案，以及批准所有或幾乎全部資產的任何合併、合併、出售或其他重大公司交易。

此外，我們的創始人和創始人關聯公司簽訂了投票協議（“創始人投票協議”），其中除其他外，他們同意（i）對該創始人或創始人關聯公司持有的全部普通股進行投票，以選舉每位創始人為董事會，並反對將每位創始人從董事會中免職，（ii）在其他董事的選舉中共同投票，但可以推遲如果提名和公司治理委員會之間存在任何分歧，則由提名和公司治理委員會決定創始人，（iii）在創始人去世或殘疾後立即就已故或殘疾創始人持有的或他在去世或殘疾前有權投票（或指導投票）的普通股向另一位創始人授予投票代理權；（iv）如果擬議的轉讓會導致B類股票根據我們的章程轉換為A類股票，則互相授予首次要約的權利。創始人投票協議的效果是將投票權集中在我們的創始人（或其中任何一位）身上。

此外，根據我們與每位創始人簽訂的與首次公開募股相關的股權交換權協議，我們的每位創始人都有權（但沒有義務）要求我們將他們在首次公開募股前的RSU（“股票交易權”）歸屬和結算時獲得的任何A類普通股（“股票交易權”）兑換B類普通股。我們的創始人對這些股票交易權的任何行使都將削弱我們的A類普通股持有人的投票權。

97
目錄
我們的創始人的利益可能與您的利益不同，可能會以您不同意的方式進行投票，這可能不利於您的利益。因此，創始人集中的投票控制權可能會推遲、阻止或阻止我們公司控制權的變更，可能會剝奪我們的股東在出售我們公司時獲得股本溢價的機會，並可能最終影響我們的A類普通股的市場價格。此外，投票權和經濟利益的分離可能會導致我們的創始人與其他股東之間的利益衝突，這可能會導致我們的創始人採取或促使我們採取創始人希望但其他股東不希望的行動。

我們目前沒有發行C類普通股的計劃。由於除非法律要求，否則我們的C類普通股沒有投票權，因此，如果我們將來發行C類普通股，則與發行A類普通股而不是C類普通股相比，創始人的投票控制權可以維持更長的時間。

我們的章程和章程以及特拉華州法律中的某些條款以及FINRA的某些規則可能會阻止或推遲對Robinhood的收購，這可能會降低我們的A類普通股的交易價格。

我們的章程和章程包含可能起到遏制收購作用的條款，例如機密董事會、限制股東經書面同意採取行動的能力，以及董事會有權授權優先股的條款，鼓勵潛在收購方與董事會進行談判而不是試圖進行敵對收購，從而可能起到遏制收購效果的條款，以及未經股東批准即可發行。我們認為，這些條款將要求潛在的收購方與董事會進行談判，併為董事會提供更多時間來評估任何收購提案，從而保護股東免受強制性或其他不公平的收購策略的侵害。這些條款無意使羅賓漢免於收購。但是，即使某些股東認為該要約是有利的，並且可能會推遲或阻止我們董事會認為不符合Robinhood和我們股東最大利益的收購，這些條款仍將適用。因此，如果我們董事會確定潛在的收購不符合Robinhood和我們股東的最大利益，但某些股東認為這樣的交易將有利於Robinhood和我們的股東，則這些股東可能會選擇出售其在Robinhood的股份，並且我們的A類普通股的交易價格可能會下降。我們的章程、章程和特拉華州通用公司法中的這些條款和其他條款可能會延遲或阻止控制權變更，這可能會限制我們的股東獲得A類普通股溢價的機會，也可能影響一些投資者願意為我們的A類普通股支付的價格。

此外，由於我們的某些受監管子公司受所有權或控制權法規的變更，試圖收購我們或持有我們A類普通股的大量頭寸的第三方可能會被推遲或最終無法收購。 例如，FINRA規則1017通常規定，任何導致個人或實體直接或間接擁有FINRA成員公司25％或更多股權的交易都必須獲得FINRA的批准，包括母公司控制權的變更以及監管我們的英國授權經紀交易商子公司（目前不開展業務）的英國金融行為監管局的類似批准任何導致個人或實體直接持有的交易或間接獲得英國授權人或英國授權人母公司股權或投票權的10％或以上。這些法規以及與我們或我們受監管子公司的控制權變更有關的任何其他適用法規都可能進一步推遲或阻止我們控制權的變更。

我們章程中的專屬法庭條款可能會限制我們的股東為針對我們或我們的董事、高級管理人員或員工的某些類型的訴訟選擇司法法庭的能力。

98
目錄
我們的章程規定，除非我們以書面形式同意選擇替代法庭，否則在法律允許的最大範圍內，許多類型的訴訟或訴訟的唯一和專屬的法庭應是特拉華州財政法院（或者，如果大法官沒有屬事管轄權，則在特拉華州的其他州法院擁有管轄權）（或者，如果特拉華州內沒有州法院具有管轄權）, 特拉華特區聯邦地方法院), 所有案件均由法院審理對被指定為被告的不可或缺的當事方擁有管轄權。我們的章程還規定，美國聯邦地方法院將是解決根據《證券法》提出訴訟理由的任何投訴的專屬論壇。我們的章程中沒有任何規定禁止根據《交易法》提出索賠的股東在適用法律的前提下向任何法院提出此類索賠。

任何購買或以其他方式收購或持有我們任何證券的任何權益的個人或實體均應被視為已通知並同意這些條款。這些專屬法庭條款可能會限制股東就與我們或我們的董事、高級管理人員或其他員工的爭議在其選擇的司法論壇提出索賠的能力，這可能會阻礙對我們以及我們的董事、高級管理人員和其他員工提起訴訟。其他公司章程文件中類似的法院選擇條款的可執行性在法律訴訟中受到質疑，法院可能會認定這類條款不適用或不可執行。如果法院認定我們章程中的專屬法庭條款在訴訟中不適用或不可執行，我們可能會承擔與在其他司法管轄區解決爭議相關的額外費用，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
出售未註冊證券
從2023年1月1日至2023年3月31日，我們沒有出售任何未根據《證券法》註冊的A類普通股（或羅賓漢市場公司的其他股權證券）。


99
目錄
第 3 項。優先證券違約
不適用。
第 4 項。礦山安全披露
不適用。
第 5 項。其他信息
不適用。
100
目錄
第 6 項。展品索引
下面列出的文件是作為本10-Q表季度報告的附錄提交（或如上所述提供）：
  以引用方式納入
展品編號描述表格*申報日期展覽隨函提交
3.1
2021 年 8 月 2 日修訂和重述的 Robinhood Markets, Inc. 公司註冊證書
8-K2021-08-023.1
3.2
2022年2月24日修訂和重述的《羅賓漢市場公司章程》
10-K2022-02-243.2
4.1
Robinhood Markets, Inc. A類普通股證書的表格
S-1/A2021-07-194.1
4.2
2021年2月12日向多名投資者發行的購買羅賓漢市場公司股票的十年期認股權證表格
S-12021-07-014.2
10.1+
Robinhood Markets, Inc.與 (a) Vladimir Tenev 和 (b) Baiju Bhatt 分別於 2023 年 2 月 3 日簽訂的限制性股票單位取消協議表格
8-K2023-02-0810.1
10.2+
Gretchen Howard 與 Robinhood Markets, Inc. 於 2023 年 3 月 15 日簽訂的信函協議
8-K2023-03-1510.1
10.3
第二份經修訂和重述的信貸協議，日期為2023年3月24日，作為借款人的Robinhood Securities LLC與作為行政代理人的北卡羅來納州摩根大通銀行達成的第二份經修訂和重述的信貸協議
8-K2023-03-2410.1
31.1
根據薩班斯-奧克斯利法案第 302 條進行首席執行官認證
X
31.2
根據薩班斯-奧克斯利法案第 302 條進行首席財務官認證
X
32.1‡
根據薩班斯-奧克斯利法案第 906 條進行首席執行官認證
X
32.2‡
根據薩班斯-奧克斯利法案第 906 條進行首席財務官認證
X
101.INSixBRL（行內可擴展業務報告語言）實例文檔-該實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中X
101.SCHixBRL 分類擴展架構文檔X
101.CALixBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔X
101.DEFixBRL 分類擴展定義鏈接庫文檔X
101.LABixBRL 分類擴展標籤鏈接庫文檔。X
101.PREixBRL 分類擴展演示文稿鏈接庫文檔。X
104封面交互式數據文件（包含在附錄 101 中）X
__________________
* 文件號為 001-40691，只是 S-1（和 S-1/A）文件號為 333-257602。
+ 表示管理合同或補償計劃。
101
目錄
‡ 本10-Q表季度報告附錄32.1和32.2中附帶的證明均被視為已提供，未向美國證券交易委員會提交，無論包含何種通用註冊措辭，均不得以引用方式納入Robinhood Markets, Inc.根據經修訂的1933年《證券法》或經修訂的1934年《證券交易法》提交的任何文件中，無論是在本10-Q表季度報告發布之日之前還是之後提交在這樣的文件中。
102
目錄
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式簽署本報告，由下列簽署人於2023年5月10日在加利福尼亞州門洛帕克代表其簽署，經正式授權。
羅賓漢市場有限公司
來自：/s/ 弗拉基米爾·特內夫
姓名：弗拉基米爾·特內
標題：聯合創始人、首席執行官兼總裁
來自：/s/ 傑森·沃尼克
姓名：傑森·沃尼克
標題：
首席財務官
（首席財務官兼首席會計官）


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