管理層的討論與分析

截至2023年12月31日及2022年12月31日的三個月及三年

(除非另有説明，否則以千美元表示)

以下是管理層對ARIS礦業公司(ARIS礦業或本公司)經營結果和財務狀況的討論和分析(MD&A)，編制於2024年3月6日，應與截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度經審計的綜合財務報表(財務報表)一起閲讀，財務報表是根據國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則(IFRS)編制的，並可在ARIS礦業的網站www.aris-mining.com上查閲。根據公司關於電子文件分析和檢索系統的簡介(網址為www.sedarplus.ca)，以及公司提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的文件，網址為www.sec.gov。有關ARIS礦業的其他信息，包括截至2023年12月31日和2024年3月6日的年度信息表，以及提交給加拿大證券監管機構的其他信息，也可以在公司的SEDAR+檔案中獲得，也可以在公司提交給美國證券交易委員會的文件中獲得。建議讀者閲讀本MD&A中關於前瞻性信息部分的警示説明。本MD&A中的財務信息源自財務報表。有關本MD&A中提及的非IFRS計量的信息，還應參考本MD&A中的非IFRS計量部分。除另有説明外，本文包含的所有數字均以千美元為單位表示。

阿里斯礦業公司是一家根據加拿大不列顛哥倫比亞省法律成立的公司。公司註冊和記錄辦公室的地址是不列顛哥倫比亞省温哥華伯拉德街2900-550號，郵編：V6C 0A3。該公司的普通股在多倫多證券交易所(多倫多證券交易所)上市，交易代碼為ARIS，在紐約證券交易所美國有限責任公司(NYSE American LLC)上市，交易代碼為ARMN。

業務概述

阿里斯礦業是美洲的一家黃金生產商，目前的生產、勘探計劃和增長項目都很有吸引力。該公司在哥倫比亞經營着兩個礦山--Segovia Operations和Marmato Upmine，後者以其高品位礦藏而聞名，2023年生產了226,151盎司黃金。隨着擴建項目的進行，塞戈維亞和馬爾馬託的目標是在2026年總共生產50萬盎司黃金。Aris礦業還經營着Proyecto Soto Norte合資企業，並擁有該合資企業20%的股份，該合資企業正在推進環境許可，以開發一個新的地下金、銀和銅礦。在圭亞那，Aris礦業公司正在推進Toroparu項目，這是一個金/銅項目。阿里斯礦業致力於尋求收購和其他增長機會，以通過規模和多元化釋放價值。

2023年亮點

運營和勘探增長

·Aris礦業在哥倫比亞的兩個業務實現了2023年226,151盎司(盎司)的黃金產量，達到了2023年220,000至240,000盎司的指導範圍。

·截至2023年12月31日(第四季度)的三個月綜合黃金產量為61,052盎司，並顯示黃金產量環比持續增長。

·2023年10月，塞戈維亞業務部門實現了新的里程碑，月度黃金產量達到創紀錄的19727盎司，超過了2023年8月創下的19406盎司的紀錄。這一成就標誌着自加工廠擴建以來的最高月度產量，2022年達到每天2000噸。如下文所述，加工廠目前正在擴建至日產量3,000噸。

·塞戈維亞業務部門生產了202,940盎司黃金，截至2023年12月31日(財年)的每盎司銷售總維持成本(AISC1)為每盎司1,173美元，實現了19.5萬至21萬盎司的生產指導範圍，並達到了AISC每盎司1,125美元至1,175美元的指導範圍。

·在2023財年，塞戈維亞業務部門的黃金銷售額來自：

◦自營開採113,560盎司，AISC1為每盎司1,120美元；以及

◦合作伙伴經營的開採88,092盎司，AISC1為每盎司1,242美元。合夥人經營採礦包括Segovia物業內的礦內合作伙伴勞動力和外部礦山合作伙伴，以及與第三方達成的收購來自Aris礦業物業外部的磨礦飼料的協議。合作經營開採的成本基於美元金價的一定比例，從而確保了相對固定的運營利潤率。

·塞戈維亞業務產生了税前自由現金流1和擴張資本1.518億美元。

·2023年，塞戈維亞運營公司在一個戰略勘探和加密鑽井項目上花費了1860萬美元。

1每盎司總現金成本、AISC(每盎司售出美元)、調整後淨收益和調整後每股淨收益、EBITDA和調整後EBITDA、自由現金流、持續資本和非持續資本是本文件中的非IFRS財務指標和非IFRS比率。這些措施沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人相提並論。請參閲非國際財務報告準則計量部分，以全面核對每盎司現金總成本、AISC(每盎司售出美元)、調整後淨收益和調整後每股淨收益、EBITDA和調整後EBITDA與財務報表中披露的最直接可比財務指標，並參考運營回顧-Segovia運營部分，瞭解運營產生的自由現金流的全部細節。

·2023年11月，阿里斯礦業宣佈塞戈維亞業務的礦產儲量和資源估計大幅增加，並於2023年12月提交了支持新估計的最新技術報告。

◦測量和指示的礦產資源量增加了114%，達到360萬盎司，每噸(g/t)Au 14.3克，加上8月2日12.1g/t的推斷資源量180萬盎司。

截至8月2日，◦已探明及可能的礦產儲量增加75%至1,300,000盎司。

·2023年第三季度，Aris礦業在2023年7月收到環境許可證後，開始建設新的Marmato Low礦。下礦將在上礦下方進入更廣泛的斑巖礦化，上礦是一個具有歷史意義的窄脈礦山，開採規模小，勞動密集型。據估計，上礦和下礦在20年的礦井壽命內每年生產162科茲2。

支持下礦項目的◦重點建設和其他活動包括：

▪修建通路和建立基礎設施，以支持新加工廠、礦山和非加工基礎設施的建設；

2024年1月初，▪授予與關鍵長期項目有關的投標，並向中標者預付配售保證金；

▪選擇門户和拒絕開發的主承包商；以及

▪與加工廠的EPCM承包商澳森科密切合作，最終完成設計和工程工作，並在最後裁決階段進行大量非關鍵部件的投標。新的日產量4,000噸的加工廠按計劃於2025年第三季度完工。

·2023年第四季度，Aris礦業宣佈計劃將Segovia Operations加工廠的日產量從2,000噸擴大到3,000噸，安裝一個球磨機和新的合作伙伴開採材料接收設施。預計將於2025年初完工。

企業和成長型投資

·2023財年，採礦業務收入為1.408億美元。

·2023財年EBITDA3為1.121億美元，調整後EBITDA3為1.594億美元。

·在2023財年，公司在增長和擴張投資3上花費了8,420萬美元，包括塞戈維亞業務部門的3,320萬美元，Marmato上部和下部礦場的3,610萬美元，以及Toroparu項目的1,490萬美元。2023年第四季度，Toroparu項目的支出減少到170萬美元。

·2023財年淨收益為1140萬美元，合每股0.08美元，其中2023年第四季度淨虧損590萬美元，合每股0.04美元。

·2023財年調整後淨收益為5220萬美元，合每股0.38美元，包括2023年第四季度調整後淨收益1180萬美元，合每股0.09美元。

·截至2023年12月31日的現金和現金等價物為1.946億美元。

·2023年9月14日，該公司的普通股在紐約證券交易所美國交易所開始交易，股票代碼為ARMN。

2關於全面披露礦產儲量和礦產資源估計數及其他技術信息，見“礦產資源和礦產儲量”一節。

3每盎司總現金成本、AISC(每盎司售出美元)、調整後淨收益和調整後每股淨收益、EBITDA和調整後EBITDA、自由現金流、持續資本和非持續資本是本文件中的非IFRS財務指標和非IFRS比率。這些措施沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人相提並論。請參閲非國際財務報告準則計量部分，以全面核對每盎司現金總成本、AISC(每盎司售出美元)、調整後淨收益和調整後每股淨收益、EBITDA和調整後EBITDA與財務報表中披露的最直接可比財務指標，並參考運營回顧-Segovia運營部分，瞭解運營產生的自由現金流的全部細節。

經營業績

2023年每個季度和截至2023年12月31日的年度的主要經營業績如下：

1.有關現金成本(每盎司銷售成本)、AISC(每盎司銷售成本)、EBITDA、調整後EBITDA、調整後淨收益和採礦權益增加的全面對賬，請參閲非IFRS計量部分。在2022年第三季度計算總現金成本(每盎司銷售美元)和AISC(每盎司銷售美元)的方法發生變化後，比較現金成本和AISC值已從2022年第三季度之前披露的金額進行調整。

2.截至2023年12月31日的長期債務面值在財務報表附註10中披露。

2023年第四季度售出的黃金總量為62,083盎司，較2023年第三季度增長5%，較2023年第二季度和第一季度分別增長14%和26%。這是由於開採和加工的材料噸數穩步增加，而2023年期間塞戈維亞業務部門加工材料的平均金品位在10.1克/噸至10.8克/噸之間。2023年第四季度的黃金收入較2023年第三季度增長9%，達到1.229億美元，這是由於售出的黃金盎司增加，以及售出的黃金平均實現價格上升4%，至每盎司1,980美元。

與2023年第三季度相比，塞戈維亞業務2023年第四季度銷售的每盎司現金成本較2023年第三季度增加5%，這是由於哥倫比亞比索(COP)對美元在本季度繼續走強，被產量增加的好處所抵消。在截至2023年12月31日的一年中，哥倫比亞比索兑美元升值了21%，這導致當地採購的以COP計價的商品和服務的美元等值成本上升。

2023財年經營活動提供的淨現金比2022財年增長36%，達到1.047億美元(2022財年：7690萬美元)。

2023年第四季度的EBITDA比2023年第三季度減少了2050萬美元，降至4020萬美元，這主要是由於該季度在金融工具上確認的1340萬美元的非現金損失，使2023財年的EBITDA總額達到1.121億美元。2023年第四季度經調整EBITDA較2023年第三季度下降5%至3,970萬美元，2023財年經調整EBITDA總額為1.594億美元。

展望

阿里斯礦業建立了強大的優質金礦資產組合，將當前業務產生的自由現金流與(I)近礦勘探計劃和(Ii)正在進行的擴建項目和具有大型礦產資源基礎的有吸引力的大型開發項目相結合。

當前運營

2024年，Aris礦業預計綜合黃金產量在220,000至240,000盎司之間，正在進行的擴建項目將有助於2025年及以後的產量增長。

·在塞戈維亞運營中心銷售的每盎司AISC預計在1225美元到1325美元之間。值得注意的是，塞戈維亞運營公司約45%的黃金生產來自“合作伙伴經營”的採礦，其成本結構以美元金價的百分比為基礎，確保了相對固定的運營利潤率。

·當下礦實現商業生產時，Aris礦業將恢復為Marmato礦提供現金成本和AISC/oz成本指導。

2024年擴建項目

·塞戈維亞運營—加工廠擴建

目前正在進行詳細的設計和工程，通過安裝新的球磨機和建設新的合作伙伴採礦材料接收設施，將加工廠的產能從目前正在實現的2,000噸/日提高到3,000噸/日，目前該廠正在實現並每年生產200,000至220,000盎司黃金。擴建工廠的成本估計為1100萬美元，預計將於2025年初完工。額外的處理能力將通過提高所有者運營的採礦率併為我們的手工和小規模採礦合作伙伴提供額外的處理解決方案來利用。

·馬爾馬託下礦擴建項目

2023年9月開工建設，預計2024年期間支出約為1.4億至1.5億美元，約佔總建設預算2.8億美元的50%。這一新的地下礦山將提供通往目前運營的上層礦山下方更廣泛和大規模的斑巖礦化的通道，從而使下部礦山的散裝採礦方法更加有效。第一批黃金預計將於2025年底湧入。上礦和下礦的已測量和指示礦產資源量為600萬盎司(Moz)，其中包括已探明和可能的礦產儲量3.2 Moz。據估計，上礦和下礦在20年的礦井壽命內每年生產162科茲4。

更多大型增長項目

·北方項目Soto Soto

Soto Norte是世界上最大的未開發地下金礦項目之一，但面臨着環境許可的挑戰。Aris礦業正在領導一種新的方法，與政府、監管機構、當地社區、項目區內的手工和小規模礦工接觸。作為第一家在哥倫比亞擁有業務的礦業公司，Aris Mining專注於通過降低建設和運營風險以及引入更實用的設計標準來優化Soto Norte項目計劃。

4關於全面披露礦產儲量和礦產資源估計數及其他技術信息，見“礦產資源和礦產儲量”一節。

·Toroparu項目

Toroparu項目是位於圭亞那西部的一個重要的金礦勘探和開發項目。該項目經歷了廣泛的勘探和鑽探計劃，Toroparu的估計礦產資源豐富，表明有潛力進行長壽命、大規模的金礦開採作業。

於2023年第一季度，Aris Mining基於新的詳細構造分析和更新的地質模型更新了自2023年2月10日起生效的礦產資源估計，確認Toroparu是一個大型金銅礦，已測量和指示的礦產資源估計為540萬盎司黃金和118,000噸銅，推斷礦產資源估計為120萬盎司黃金5。

在2023財年，該公司與Toroparu項目相關的支出總額為1490萬美元(2022財年：6070萬美元)。鑑於其規模和潛力，Aris礦業正在審查和完善Toroparu項目的發展戰略，包括優化道路通道路線和其他場地基礎設施的研究。

5關於充分披露礦產儲量和礦產資源估計數及其他技術信息，見“礦產資源和礦產儲量”一節。

運營回顧

塞戈維亞運營公司

截至2023年12月31日止年度，塞戈維亞業務產生了1.518億美元的税前正自由現金流及擴張資本，較2022年增長9%。

1.有關現金成本(每盎司銷售成本)和AISC(每盎司銷售成本)與財務報表中披露的最直接可比財務指標的完全對賬，請參閲非國際財務報告準則計量部分。比較現金成本和AISC價值已根據先前披露的金額進行調整，此前用於計算2022年第三季度總現金成本(每盎司銷售美元)和AISC(每盎司銷售美元)的方法發生了變化。

塞戈維亞分公司2023年第四季度的黃金產量為54,719盎司，反映出整個2023年的季度黃金產量持續增長，使2023財年的總產量達到202,940盎司。這一不斷改善的生產狀況代表着塞戈維亞業務在2022年第四季度開始緩解哥倫比亞國家炸藥短缺之後，於今年下半年恢復穩定生產，以及在2022年12月底壓碎機起火後，加工廠於2023年第二季度完成維修。該加工廠在2023年第四季度以其銘牌產能運轉。

2023年第四季度售出的每盎司現金成本為997美元，較2022年同期增長37%，2023財年每盎司售出的現金成本增加20%至928美元。2023年第4季度和2023財年的運營成本受到以下因素的負面影響：

·高通脹環境：哥倫比亞的通貨膨脹率在2023年仍居高不下，年初為13%，到2023年12月回落至9%。

·加強對美元的匯率：對美元的匯率從2022年12月31日的1：4810上漲21%，至2023年12月31日的1：3822。

·黃金價格上漲：如下文進一步討論的那樣，黃金的市場價格是從承包商以及塞戈維亞的手工和小規模礦工部門購買的磨礦飼料價格的直接投入

行動。與2022財年相比，2023財年已實現黃金價格上漲8%的影響導致以含盎司為基礎購買的磨礦飼料價格上漲，這反過來又增加了與這部分業務相關的現金成本。

由於2022年第四季度投產的多金屬加工廠的鋅和鉛精礦發貨量增加，計入總現金成本的副產品和精礦收入抵免增加了6.0美元，達到1310萬美元。

與2022年同期相比，2023年第四季度和2023財年每盎司銷售的AISC增加，這是由於如上所述現金成本的增加，並被持續資本支出的減少部分抵消。在計入2022年同期黃金銷量下降6%的影響後，2023財年每盎司銷售的AISC為1,173美元，而2022財年的AISC為每盎司1,105美元。

塞戈維亞業務在2023財年的持續資本支出為2510萬美元，包括：

·460萬美元，用於四個正在運營的礦山正在進行的加密鑽探和礦山地質運動；

·1100萬美元，用於正在進行的礦山開發；

·地下設備390萬美元；以及

·340萬美元，用於改善工廠和地面基礎設施。

塞戈維亞分公司2023財年的非持續性資本支出為3320萬美元，其中1400萬美元與根據戰略勘探計劃完成的鑽探有關，320萬美元與收購與塞戈維亞分公司相鄰的新所有權有關，1040萬美元與非持續性礦山開發設備採購有關，以及130萬美元用於新的企業資源規劃系統(ERP)。新的企業資源規劃於2023年第三季度初成功推出，旨在為塞戈維亞業務提供更好的業績管理和成本透明度和控制。

與季度現金流產生相關的是，塞戈維亞業務在2023年第四季度產生了3380萬美元的税前自由現金流和擴張資本，比2022年同期增加了440萬美元。2023財年税前自由現金流和擴張資本達到1.518億美元，比2022財年增加1250萬美元。

根據我們的合同條款，從承包商以及塞戈維亞業務的手工和小規模礦工部門(統稱為“合作伙伴經營的採礦”)購買的磨礦飼料的價格是根據材料的品位和購買時的黃金市場價格確定的。在一段時間內，這種購買的磨礦飼料的價格將隨着黃金市場價格的變動而波動-允許合作伙伴運營的採礦部門保持穩定的利潤率。這種定價機制還為貨幣波動創造了一種天然的對衝機制，並進一步允許這些集團對黃金市場價格的變化有敞口。由於黃金價格的這些波動，本公司無法將從合作伙伴經營的採礦購買的磨礦飼料的投入成本控制到與業主經營的採礦來源的材料相同的程度，因為在業主經營的採礦作業中，公司對採礦業務的所有方面和相關投入成本都有控制權。因此，在目前的金價下，與從合作伙伴經營的採礦購買的磨礦飼料相關的全部生產成本一般高於從業主經營的礦山採購的材料。下表核對了來自所有者經營的礦山和其他合作伙伴經營的礦山的每盎司銷售現金成本和AISC每盎司銷售的現金成本與綜合Segovia業務的總額：

1.包括公司在礦山內經營的區域，利用業主管理的勞動力。

2.包括承包商經營及本公司採礦權內外的其他小規模採礦業務，由礦工根據合同經營，將開採的磨礦飼料運送至本公司的加工廠進行加工。

3.關於現金成本(每盎司銷售成本)和AISC(每盎司銷售成本)與財務報表中披露的最直接可比財務指標的完全對賬，請參閲非國際財務報告準則計量部分。比較現金成本和AISC價值已根據先前披露的金額進行調整，此前用於計算2022年第三季度總現金成本(每盎司銷售美元)和AISC(每盎司銷售美元)的方法發生了變化。

馬爾馬託下礦項目

於2023年7月12日，本公司宣佈已獲Corpocaldas批准進行PMA修訂，從而可開發Marmato下礦，並於2023年第三季度末開工建設Marmato下礦。截至2023年12月31日止三個月內，LOWER MILE的支出總額為940萬美元，其中包括170萬美元用於礦山開發，70萬美元用於土地收購和環境研究，650萬美元用於工程和設計研究以及其他項目相關成本。

馬爾馬託上礦

2023年4月20日，該公司達成了一項新的合作伙伴關係，有可能正式確定最多260名手工和小型礦工，以交付目前正在運營的Marmato上部礦16級的高品位材料。自2023年第二季度開始運營以來，個體和小型礦工交付了2,784噸材料，平均黃金品位為6.07克/噸。

納入這一以合作伙伴為基礎的勞動力預計將提高上礦的整體業績，同時擴大我們與哥倫比亞手工和小規模礦工建立負責任和有利可圖的夥伴關係的承諾。

在Aris Gold交易於2022年9月26日完成後，公司獲得了Marmato礦的前所有者Aris Gold的控制權(詳情請參閲下文的Aris Gold交易部分)。因此，以下提供的截至2022年12月31日止年度的比較資料來自ARIS礦業控股公司(前ARIS Gold Corporation(ARIS Gold))(前ARIS Gold Corporation(ARIS Gold))截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的經審核綜合財務報表及其附註(ARIS Holdings財務報表)。

1.所列截至2022年12月31日的Marmato礦信息包括該礦在Aris Gold控制下的經營業績，以及2022年9月26日Aris Gold交易完成後的信息。截至2023年3月31日、2023年6月30日和2023年9月30日的三個月以及截至2023年12月31日的三個月和年度的Marmato礦山信息包括在Aris礦業公司控制下的經營業績，該交易於2022年9月26日完成。

2.有關現金成本(每盎司銷售成本)和AISC(每盎司銷售成本)與財務報表中披露的最直接可比財務指標的完全對賬，請參閲非國際財務報告準則計量部分。比較現金成本和AISC價值已根據先前披露的金額進行調整，此前用於計算2022年第三季度總現金成本(每盎司銷售美元)和AISC(每盎司銷售美元)的方法發生了變化。

2023年第四季度的黃金產量較2022年同期增長22%，達到6,333盎司，這是由於該季度的加工噸增加了25%，因為業務繼續從哥倫比亞2022年第四季度開始的全國炸藥短缺中恢復過來。炸藥短缺導致礦山開發較少，影響了採場供應和今年前六個月的生產。與2022年第四季度相比，2023年第四季度的黃金品位小幅上升3%至3.17克/噸，進一步支撐了加工噸的增加。與2022年同期相比，2023財年黃金產量下降8%，至23,211盎司，這是由於當期加工噸減少7%，黃金回收率減少3%，但因品位增加2%而略有抵消。

與2022年第四季度相比，2023年第四季度的加工噸數有所增加，這是由於採礦噸數增加帶來的礦石供應增加所致，然而採礦成本的增加導致每盎司銷售的現金成本增加10%至1,923美元。與2022年同期相比，2023財年每盎司銷售的現金成本增加了31%，達到1,834美元，這在很大程度上是由於哥倫比亞全國炸藥短缺導致2023年前六個月的產量下降。此外，截至2023年12月31日的三個月和年度的運營成本都受到通脹壓力和哥倫比亞比索走強的不利影響。

2023年第四季度的持續資本增加為240萬美元，而2022年第四季度為120萬美元。在2023財年，持續資本增加為570萬美元，而2022財年為240萬美元。2023年第四季度的AISC為每盎司2,490美元(2022年第四季度：每盎司2,185美元)，而2023財年的AISC為每盎司2,282美元(2022財年：每盎司1,666美元)。銷售的每盎司現金總成本較高，加上2022年同期的持續資本支出增加，導致2023年第四季度和2023財年的AISC分別比2022年同期增長14%和37%。

財務執行情況摘要

與2022年同期相比，2022年第四季度和2023財年的收入分別增長了21%和12%。於2023年第四季度，售出的黃金盎司較2022年第四季度增加5%至62,083，每盎司平均實現黃金價格上升17%至1,980美元(2022年第四季度：每盎司1,687美元)。在2023財年，黃金盎司比2022財年增長了2%，收入的增長進一步歸因於每盎司實現的平均黃金價格上漲了8%，達到1,933美元(2022財年：每盎司1,784美元)。隨着塞戈維亞運營的多金屬加工廠於2022年第四季度投產，該公司於2023年開始發運鉛和鋅精礦，2023財年精礦銷售貢獻了860萬美元的收入，2023年第四季度貢獻了0.9美元的收入。

與2022年同期相比，2023年第四季度和2023財年的銷售成本分別增長了39%和34%。這一增長主要是由於在2022年9月26日Aris Gold交易完成後，計入了2023年第四季度和2023財年成本較高的Marmato Upmine運營業績。2023年第四季度和2023年財政年度的業務成本也受到哥倫比亞高通脹環境和締約方會議不斷加強的不利影響。哥倫比亞的通貨膨脹率在2023年保持在遠高於哥倫比亞中央銀行3%的目標水平，年初為13%，到2023年12月回落至9%。COP兑美元匯率從2022年12月31日的USD1：COP4810上漲21%至2023年12月31日的USD1：COP3822。

作為Aris Gold交易的結果，本公司將其在Aris Gold的投資重估為2022年第三季度交易完成時的收購價，導致3,110萬美元的非現金損失，即Aris Gold股權投資的賬面價值與2022年9月26日估值日代價的公允價值之間的差額(詳情請參閲Aris Gold交易部分)。該公司在2022年第三季度和第四季度因完成Aris Gold交易而產生的收購和重組相關成本為2690萬美元。這些成本包括支付給公司前管理層的終止和控制權變更付款1,590萬美元，以及費用和其他收購相關成本1,100萬美元。

在2023財年，該公司記錄了一筆1060萬美元的支出，與其在Denarius的投資重估有關。在2023年，Denarius完成了兩次股權發行，導致本公司在Denarius的持股比例下降。本公司認為其對被投資公司不再有重大影響，因此，自2023年4月4日，即Denarius最近一次定向增發完成之日起，停止使用權益法對投資進行會計處理，並開始按公允價值計入損益。本公司因終止權益法而錄得虧損1,000萬美元，並將Denarius投資的公允價值重新分類為其他金融資產。虧損按停止權益法當日Aris Mining的留存權益的公允價值與Denarius投資的賬面金額之間的差額計算，包括先前在其他全面收益中確認的190萬美元虧損，該虧損在停止權益法時重新分類為損益。

本公司擁有若干按季度公允價值變動的金融工具，並於損益中按公允價值確認。2023年第四季度，公司在金融工具上錄得淨虧損1340萬美元，而2022年同期淨收益為10萬美元。在2023財年，該公司在金融工具上錄得淨虧損1,310萬美元，而2022年同期金融工具淨收益為1,340萬美元。列報的本期和上期金融工具損益的主要構成如下：

二零二三年第四季度的利息及增值費用主要與優先票據（定義見本文）的利息開支、融資相關費用及撥備增值有關。利息及增值費用於二零二三年第四季度減少至680萬美元，較二零二二年第四季度錄得的880萬美元。於二零二三財政年度，利息及增值費用增加至29. 2百萬美元，而二零二二財政年度錄得的28. 3百萬美元，乃由於應付票據的利息所致，該票據乃作為Aris Gold交易的一部分收購併於二零二三年第一季度結算。

季度業績摘要

在過去八個季度的業績中，由於每季度持續的黃金銷售在49,000至59,000盎司之間，礦山運營的收益一直保持在3300萬美元至4300萬美元的範圍內。淨收益(虧損)和每股收益(虧損)在過去八個季度中波動，並受到期間間金融工具重估、收購和重組成本以及與收購和剝離相關投資的公允價值費用的損益的重大影響。

在截至2023年12月31日的年度內，本公司在先前報告的截至2022年12月31日的上市認股權證負債的公允價值中發現了一個非重大錯誤。由於這些調整，截至2022年12月31日的三個月淨收益減少550萬美元(基本每股0.06美元，稀釋後每股0.05美元)，截至2023年3月31日的三個月淨收益減少100萬美元(基本和稀釋後每股0.01美元)，截至2023年6月30日的三個月淨收益增加160萬美元(基本和稀釋後每股0.01美元)。在截至2023年9月30日的三個月中淨收益增加140萬美元(基本和稀釋後每股0.01美元)，在截至2023年12月31日的三個月中淨收入減少210萬美元(基本和稀釋後每股0.01美元)。對上述每項重估調整的反向調整是在非流動認股權證負債的財務狀況表上進行的。

財務狀況摘要

流動資金和資本資源

Aris Mining管理流動性和資本資源的目標是保障公司持續支持正常運營需求的能力，繼續開發和勘探其礦產資源，並支持我們的擴張和大規模開發項目的推進。

截至2023年12月31日，ARIS礦業的營運資本盈餘為1.549億美元(流動資產減去流動負債)(2022年12月31日：2.33億美元)，並有足夠的現金和現金等價物為其當前的運營和管理成本提供資金。ARIS礦業公司目前從塞戈維亞業務部門的業務中產生了足夠的現金流，以維持持續的業務。然而，隨着擴張項目的推進，公司正處於增長階段，包括下礦項目的提升，塞戈維亞業務的各種優化和勘探活動繼續進行，Toroparu的研究和開發計劃定義繼續進行，對Soto Norte項目的投資繼續進行。該公司預計這一增長階段將持續下去，如果需要進一步融資，將考慮適當的債務和股權組合。

季度產生的現金流

本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的三個月和年度產生的現金彙總如下表：

1.有關現金成本(每盎司銷售成本)、AISC(每盎司銷售成本)以及按性質和地點劃分的採礦權益增加的完整詳情，請參閲非國際財務報告準則計量部分。比較現金成本和AISC價值已根據先前披露的金額進行調整，此前用於計算2022年第三季度總現金成本(每盎司銷售美元)和AISC(每盎司銷售美元)的方法發生了變化。

2.如各期間的財務報表和附註所列。

公司的營運資金需求通過持續經營產生的現金流來滿足，盈餘現金流再投資於擴張性資本項目。在Aris Gold交易之後，該公司停止了其股息和股票回購政策，而傾向於使用現金流為公司的增長提供資金。截至2023年12月31日，阿里斯礦業公司運營營運資本的主要組成部分包括：

·現金和現金等價物為1.946億美元，較2022年底的2.995億美元減少35%。

·應付MDC Industry Holding Company LLC(Mubadala)的應付票據，涉及2022年12月31日收購Soto Norte項目20%權益的遞延對價，總額為5150萬美元(包括應計利息)，已於2023年第一季度結清，不再作為公司的負債。

長期債務的當前部分為3,680萬美元，比2022年底的1,550萬美元增加了2,130萬美元。這一增長主要是由於2023年第二季度將於2024年4月到期的1390萬美元可轉換債券從非流動負債重新分類為流動負債。其餘增加是因為償還了3億元高級債券及黃金債券的本金及利息。

·應付所得税630萬美元，比2022年底應繳的2580萬美元有所減少，主要原因是塞戈維亞業務部門根據哥倫比亞税制在2023年第二季度支付了5290萬美元的年度所得税，但自支付以來應計的額外所得税負債抵消了這一數額。

·應收賬款4,930萬美元，較2022年底的4,850萬美元增長2%。

·庫存3890萬美元，比2022年底的2660萬美元有所增加，主要原因是哥倫比亞比索對美元走強，以及2023年12月底向這兩個採礦業務交付生產消耗品的時間。

·應付賬款和應計負債6930萬美元，比2022年底的4730萬美元有所增加，原因是供應在期末前後交付的時間以及向較大供應商付款的時間。

·正常業務活動週轉資金的其他變化包括預付費用和存款增加200萬美元，認股權證負債的當前部分增加1560萬美元，這是2024年到期的認股權證的公允價值。

與2022年12月31日相比，截至2023年12月31日的現金淨減少1.048億美元，歸因於該期間現金流量表的下列組成部分：

·阿里斯礦業的税前運營流入為1.571億美元(2022財年：流入1.276億美元)；流入歸因於採礦業務的正收入。

·繳納所得税5,240萬美元(2022財政年度：流出5,070萬美元)，與哥倫比亞税務當局要求的與塞戈維亞業務有關的年度所得税支付時間一致。

·投資活動導致淨流出1.803億美元(2022財年：流出5450萬美元)，這主要是由於結算了5000萬美元的應付票據，1.137億美元的持續和非持續資本支出(2022財年：1.15億美元)和510萬美元的聯營公司投資捐款(2022財年：130萬美元)。

·融資活動導致資金流出3330萬美元(2022財政年度：流出3930萬美元)，主要用於支付3億美元高級票據、應付票據和可轉換債券的利息2510萬美元。此外，與黃金債券有關的還款亦達740萬元。在2022財年，其他與融資相關的流出包括310萬美元的股票回購和1040萬美元的股息支付。

合同義務和承諾

截至2023年12月31日，ARIS礦業公司的合同義務和承諾(包括任何相關權益)如下：

1.其他採購和合同承諾包括購買可強制執行並對公司具有法律約束力的商品或服務的所有合同協議，包括遵守當前採礦和勘探許可證要求所需的支出。

Aris Mining目前在Marmato礦生產的銀和黃金，以及Toroparu項目未來的生產均受各自WPMI流動協議的條款約束(有關每項協議的詳情，請參閲重大融資部分)。

流動性風險

與上文概述的合同義務和承諾相關，本公司通過持續監測預測的現金流量需求以及因本公司持有的金融工具而產生的任何需求來管理其流動性風險。該公司相信，它有足夠的現金資源來支付與其截至2023年12月31日的財務負債相關的債務。

或有事件

在正常業務過程中，本公司涉及並可能受到法律訴訟和法律程序的影響。當被認為是重要的，並且資源被認為可能流出時，公司記錄了此類索賠的準備金。

本公司持續接受各税務機關的税務審計。因此，税務機關可能不時不同意本公司在其税務申報文件中所採取的立場和結論，或法律可能會被修訂或對現行法律的解釋可能會改變，而任何這些事件都可能導致重新評估。公司在確定税務機關不可能接受其備案地位時，對此類索賠計提撥備。本公司並無記錄該等撥備。

流通股數據

截至2024年3月5日，ARIS礦業公司已發行和未償還的基於股權的證券如下：

1.每股可發行股票和行權價格已經調整，以反映每股ARIS黃金認股權證和期權換取0.5股ARIS礦業股票的比率；這一調整源自ARIS黃金交易參見ARIS黃金交易。

2.每股可發行股票和行權價格已進行調整，以反映黃金X換股比率，即每股黃金X認股權證換0.6948股ARIS礦業股票；這一調整源於GCM Mining於2021年收購Gold X。

3.未清償授權證的數目是ARIS礦業公司持有的2 000 000份授權證的淨額。

4.ARIS礦業公司持有的625000份授權證中，未清償授權證的數目是淨額。

5.ARIS礦業公司持有的18,444,445份認股權證後，未結清的認股權證數目為淨額。

6.根據ARIS黃金交易，ARIS黃金認股權證可轉換為ARIS礦業公司的普通股。

7.ARIS礦業公司持有的7 500 000份授權證中，未清償授權證的數目顯示為淨額。

ARIS金牌交易

於2022年9月26日，本公司完成收購本公司尚未擁有的所有已發行及已發行的ARIS Gold普通股(ARIS Gold交易)，ARIS Gold的前股東每持有一股ARIS Gold股票可獲得0.5股普通股(交換比率)。公司向Aris Gold的前股東發行了38,420,690股普通股(不包括公司先前持有的股份)。此外，公司調整了ARIS黃金期權和認股權證，使ARIS礦業普通股在行使時可以發行，可發行普通股的數量和行使價格按0.5交換比率進行調整。ARIS黃金PSU和DSU也根據0.5的匯率進行了調整。

收購日期轉讓對價的公允價值包括以下內容：

重大融資

高級筆記

2021年8月9日，公司發行了3億美元的優先無擔保票據(高級票據)，扣除折扣和交易成本後的現金收益淨額為2.86億美元。高級債券將於二零二六年八月九日期滿。優先債券以美元面值，年息率為6.875釐。利息在每年的2月9日和8月9日以等額的半年分期付款方式支付。

該公司直接擁有Segovia業務和Toroparu項目的子公司為優先債券提供了無擔保擔保。

在2023年8月9日及之後，本公司可按有關贖回價格(以優先債券本金的百分比表示)全部或部分贖回優先債券，以及直至贖回日為止優先債券的應計及未償還利息。高級債券在每年八月九日開始的12個月內贖回價格為：2023年至103.438%；2024年至101.719%；2025年及以後-100%。截至2023年12月31日，與高級票據有關的負債為3.006億美元。

金幣

作為ARIS黃金交易的一部分，由ARIS黃金髮行的黃金票據(黃金票據)被併入ARIS礦業。在ARIS黃金交易結束日，該公司使用估值定價模型為黃金票據的初始公允價值記錄了6860萬美元的負債。估值模型中使用的重要二級輸入包括信用利差、無風險利率、黃金期貨價格和黃金價格的隱含波動率。截至2023年12月31日，與黃金票據相關的負債為6,330萬美元。

可轉換債券

截至2023年12月31日，已發行和未償還的可轉換無擔保次級債券(可轉換債券)本金總額為1,800萬加元。可轉換債券將於2024年4月5日到期，年息8.00%，每月以現金分期付款。截至2023年12月31日，可轉換債券的公允價值為1390萬美元，採用二項式定價模型和第二級公允價值投入確定。

Marmato礦上的WPMI流

作為Aris Gold交易的一部分，該公司獲得了Aris Gold與WPMI(Marmato Mine PMPA)貴金屬採購協議(PMPA)相關的遞延收入。根據該安排，WPMI將提供總計1.75億美元的資金，其中5300萬美元已在Aris Gold交易之前收到，餘額(1.22億美元)在Marmato Low礦的建設和開發期間應收。

根據Marmato礦PMPA的條款，WPMI將購買Marmato礦生產的黃金的10.5%，直至310,000盎司黃金交付為止，之後採購量降至黃金產量的5.25%。WPMI還將100%購買Marmato礦生產的白銀，直至215萬盎司白銀交付，之後採購量降至白銀產量的50%。WPMI將在交貨時支付相當於現貨黃金和白銀價格18%的款項，直到預付款的未貸記部分減少到零為止，並將在交貨時支付相當於現貨黃金和白銀價格22%的款項。

本公司及其附屬公司已就其在Marmato mine PMPA下的責任向WPMI提供抵押，包括就Aris Holdings及其附屬公司的幾乎所有物業及資產訂立一項第一級一般擔保協議、就Marmato礦組成的採礦權提供擔保，以及就Aris Holdings各附屬公司的股份提供一項第一級股份質押。

合同將由Marmato向WPMI提供貴金屬信用來敲定。該公司將收到的保證金記錄為遞延收入，並確認收入中的金額為根據Marmato礦PMPA交付的黃金和白銀。

Toroparu項目上的WPMI流

本公司是與WPMI簽訂的關於Toroparu項目(Toroparu項目PMPA)的PMPA的一方。根據Toroparu項目PMPA的條款，WPMI將購買Toroparu項目10%的黃金和50%的白銀產量，以換取總計1.535億美元的預付現金保證金。

截至2023年12月31日，本公司已收到初步存款1,550萬美元，其餘1.38億美元有待WPMI在收到Toroparu項目的最終可行性研究、環境研究和影響評估以及其他項目相關文件後選擇繼續進行。若WPMI選擇不繼續進行餘下的1.38億美元流動融資，WPMI將有權(I)向Aris Mining退還已支付的1,550萬美元並終止Toroparu項目PMPA，或(Ii)將金流百分比由10%降至0.909%及將銀流百分比由50%降至零。

除了上述預付現金保證金外，一旦Toroparu項目投入運營，WPMI將繼續向公司支付如下款項：

黃金：在Toroparu項目的整個生命週期內交付的黃金，以市場價和每盎司400美元中的較低者為準，從第三年生產後開始每年增加1%。

白銀：在Toroparu項目生命週期內交付的白銀，以市場價和每盎司應付3.90美元中較低的價格為準，從投產第四年後開始每年增加1%。

非國際財務報告準則計量

ARIS礦業在本文件中提出了某些非國際財務報告準則財務計量和非國際財務報告準則比率。該公司相信，這些衡量標準和比率雖然不能替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準，但會為投資者提供更好的評估公司基本業績的能力。這些措施沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人相提並論。

現金總成本

總現金成本和每盎司銷售總現金成本分別是非國際財務報告準則財務計量和非國際財務報告準則比率，是黃金採礦業常見的財務業績衡量指標；然而，它們在國際財務報告準則下沒有標準含義。每盎司銷售的總現金成本是通過總現金成本除以黃金盎司的銷售量來計算的。ARIS礦業認為，除了按照國際財務報告準則編制的銷售成本等傳統指標外，某些投資者還利用這些信息來評估公司的業績以及從採礦業務中產生營業收入和現金流的能力。管理層將此指標用作監控運營成本的重要工具。採用世界黃金標準方法是自願的，其他公司可能會因為適用的基本原則和政策不同而對這一衡量標準進行不同的量化。

ARIS礦業在2022年第三季度改變了現金成本的計算方法，所有歷史信息都進行了調整。現金總成本現在不包括特許權使用費，包括適當的礦級一般和行政費用。與公司辦公室(加拿大)相關的一般和行政成本不在計算範圍內。管理層認為特許權使用費不受運營團隊的控制，因此將其從現金成本中剔除--這些成本包括在下文的AISC中。相反，地雷一級的一般和行政費用由業務小組控制，因此計入現金費用總額。

全額維持成本

AISC和AISC(每盎司銷售成本)分別是非國際財務報告準則財務計量和非國際財務報告準則比率，是黃金採礦業常見的財務業績計量；然而，它們在國際財務報告準則下沒有標準含義。AISC(每盎司銷售的美元)是用AISC除以黃金盎司的銷售量來計算的。

AISC的計算方法是內部制定的，計算如下，讀者應該知道，這一衡量標準沒有標準化的含義。這一非國際財務報告準則為投資者提供了AISC生產一盎司黃金的總體期間歸屬的透明度，並可能有助於與其他黃金開採同行進行比較。管理層將此指標用作監控運營成本的重要工具。因此，它的目的是提供更多信息，不應孤立地考慮，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。

ARIS礦業在2022年第三季度改變了AISC的計算方法，所有歷史信息都進行了調整。AISC現在不包括所有非礦級一般和行政成本、環境處罰和非礦山租賃費。管理層認為這些費用不是業務團隊可以控制的。

在下表中，該公司按照財務報表中披露的最直接可比財務指標對總現金成本和綜合維持成本進行了對賬。

現金成本總額與財務報表中披露的最直接可比財務指標的對賬

將全部維持費用與財務報表中披露的最直接可比財務計量進行對賬

增加礦產權益、廠房和設備

下表將本MD & A中披露的持續性和非持續性資本支出（也稱為增長資本、擴張資本以及增長和擴張投資）與財務報表輔助附註中增加的採礦權益、廠房和設備進行了對賬。

1.Marmato礦和Juby項目是於2022年9月26日作為Aris Gold交易的一部分購買的，因此，所包括的上一年比較反映了自Aris Gold交易日期以來的活動。

2.如有關期間的財務報表及其附註所列。

調整後淨收益和調整後每股淨收益

調整後淨收益和調整後每股淨收益(基本)分別是非國際財務報告準則財務指標和非國際財務報告準則比率，是黃金採礦業常見的財務業績指標；然而，它們在國際財務報告準則下沒有標準含義。調整後每股淨收益(基本)的計算方法是將調整後淨收益除以基本基礎上的流通股數量。

管理層和投資者使用調整後淨收益和調整後每股淨收益(基本)來衡量公司的基本經營業績。與前幾個時期的結果相比，逐期公佈這些措施有助於管理層和投資者更容易地評估收益趨勢。

經調整淨收益定義為經調整以剔除重大但不能反映本公司基本經營業績的特定項目的淨收益，例如：以股份為基礎的付款、金融工具的公允價值變動、匯兑損益、匯兑收益、被投資方的權益會計收益及虧損，以及其他非經常性項目。經調整的每股淨收益金額按根據國際財務報告準則釐定的基本基準的加權平均已發行股份數目計算。在下表中，該公司提供了調整後淨收益與財務報表中披露的最直接可比財務指標的對賬。

1.如有關期間的財務報表和附註所列。

未計利息、税項、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）及調整後EBITDA

EBITDA和調整後EBITDA是非IFRS財務指標，是黃金採礦業常見的財務業績指標；然而，它們在IFRS下沒有標準含義。EBITDA是扣除利息(包括財務債務和租賃債務的非現金增加)、所得税和折舊、損耗和攤銷前的收益。

然後對EBITDA進行調整，以剔除重大但不能反映公司基本經營業績的特定項目，例如：基於股份的支付、金融工具的公允價值變化、匯兑損益、被投資方的權益會計收益和虧損、遞延和當期所得税的虧損以及其他非經常性項目(調整後的EBITDA)。在下表中，公司提供了EBITDA和調整後的EBITDA與財務報表中披露的最直接可比財務指標的對賬。

1.如有關期間的財務報表和附註所列。

與馬爾馬託礦有關的非《國際財務報告準則》措施

該公司從Aris Gold(現為Aris礦業控股公司)手中獲得了Marmato礦的控制權。在2022年9月26日ARIS黃金交易完成後。因此，提交的2022年綜合資料包括馬爾馬託礦2022年9月26日至2022年12月31日的經營結果。因此，在綜合基礎上，馬爾馬託上礦的經營業績不包括在2022年9月26日之前的公司業績中。

為了幫助MD&A的用户瞭解情況，並對業務進行適當的分析，本公司從Aris Holdings的財務報表中披露了Marmato礦截至2022年12月31日的經營業績。

Marmato礦截至2022年12月31日止年度的現金總成本、綜合維持成本及維持與非持續資本開支的對賬如下所示，其編制方法與本非國際財務報告準則計量部分各項目下所述相同。

1.如ARIS持有所披露各期財務報表附註20和20所示，可在ARIS礦業控股公司在SEDAR+上的S簡介中查閲，網址為www.sedarplus.ca。

2.如ARIS持有所披露各期財務報表附註8所示，可在ARIS礦業控股公司在SEDAR+上的S簡介中查閲，網址為www.sedarplus.ca。

重大會計判斷、估計和假設

判斷、估計及假設不斷被評估，並基於管理層的經驗及其他因素，包括對未來事件的預期，相信在當時情況下是合理的。

按照《國際財務報告準則》編制財務報表要求管理層在應用其會計政策以及對影響財務報表和財務報表相關附註中所報告金額的未來事件的估計和假設時使用判斷。判斷和估計不斷被評估，並基於管理層對相關事實和情況的最佳瞭解，同時考慮到以前的經驗，但實際結果可能與財務報表中包含的金額大不相同。

A)適用會計政策方面的重大判斷

對財務報表中確認的數額影響最大的判斷領域如下：

勘探和評估資產

管理層必須作出判斷，以確定是否可以證明礦物資產的技術可行性和商業可行性。技術可行性及商業可行性乃基於管理層根據評估活動所獲得的資料對礦藏的地質性質所作的評估，包括冶金測試、資源及儲量估計，以及對該礦藏能否以經濟方式開採所作的經濟評估。一旦證明礦產的技術可行性和商業可行性，勘探成本將被評估為減值，並重新歸類為礦產內的開發項目。

B)重要的會計估計數和假設

需要管理層在確定賬面價值時作出重大估計和假設的領域包括：

礦產儲量和資源

本公司的礦產儲量和資源是根據本公司的合格人士彙編的信息進行估計的。礦產儲量和資源用於計算攤銷和損耗，用於計算任何減值費用，並用於預測關閉、修復和清理費用的支付時間。

在為會計目的評估一個礦山的壽命時，只有在對經濟開採有高度信心的情況下才考慮礦物儲量和資源。估計礦產儲量和資源存在許多固有的不確定性，當獲得新的信息時，在估計時有效的假設可能會發生重大變化。由於黃金價格、生產成本的變化以及對礦藏和採礦條件的更多瞭解，礦產儲量和資源估計可能會有所不同。經計量、指示及推斷的礦產資源估計的變動可能會影響物業、廠房及設備的賬面價值、填海及補救責任、遞延税額及折舊、損耗及攤銷的確認。

根據估計可採黃金盎司，採用生產單位法在礦山預期經營年限內攤銷礦藏資產餘額，這是礦山壽命的主要決定因素。估計可採盎司以已探明及可能儲量及估計可開採礦產資源餘額為基礎。這些估計數的變化將導致業務剩餘壽命內攤銷費用的變化。儲量和資源的變化將改變攤銷費用，這可能對經營業績產生實質性影響。

折舊

在計算折舊時，在確定可用年限和剩餘價值時涉及重大判斷，不能保證實際可用年限和剩餘價值不會與目前的假設大不相同。

減值跡象

物業、廠房及設備、機電資產、發展資產及營運資產之賬面值乃按任何減值指標(例如顯示賬面值可能無法收回之事件或情況變化)評估。如果有減值指標，則進行一項工作，以確定賬面金額是否超過其可收回金額。

本公司在評估是否有任何長期資產減值的跡象時，會同時考慮內部和外部信息來源。公司認為的外部信息來源包括公司經營所處的市場、經濟和法律環境的變化，這些變化不在其控制範圍之內，並影響其長期資產的可收回金額。本公司認為的內部資料來源包括物業、廠房及設備的使用方式或預期使用方式，以及就長期資產而言，於特定地區的探礦權已於未來或將於未來到期且預計不會續期、重大開支並未編入預算或計劃、勘探並未導致發現商業上可行的礦產資源數量或存在足夠的數據以致雖然可能會進行特定地區的開發，但資產的賬面金額不太可能收回。

如果存在任何此類跡象，本公司將估計資產的可收回金額，以確定減值的程度。如果無法估計單個資產的可收回金額，則使用對該資產所屬的現金產生單位的可收回金額的估計。可收回金額為公允價值減去處置成本和使用價值兩者中的較高者。在評估使用價值時，估計的未來現金流量使用税前貼現率折現至其現值，該貼現率反映當前市場對貨幣時間價值和資產特有風險的評估。如果估計一項資產的可收回金額少於其賬面金額，減值損失在該期間的損益中確認。若減值虧損其後轉回，則該資產(或現金產生單位)的賬面金額將增加至其可收回金額的修訂估計，但不超過假若該資產(或現金產生單位)在過往年度未確認減值虧損而釐定的賬面金額。減值沖銷立即在損益中確認。

減損

使用價值乃根據貼現現金流量模型釐定，並已考慮儲量及礦產資源數量、未來產量水平、未來金銀價格及未來生產、資本開支、關閉、修復及環境清理的未來現金成本(不包括未來擴建或發展項目)的估計。所使用的假設是本公司所特有的，在使用價值測試中應用的貼現率是基於本公司估計的税前加權平均資本成本，並對與相關現金流量相關的風險進行了適當的調整，但此類風險未反映在預測現金流量中。

在評估公允價值減去出售成本時，公允價值是根據公平交易中可獲得的金額確定的，並通常使用基於估計未來現金流量(包括未來擴張或發展項目)的現值的貼現現金流量模型。在公允價值減去處置成本分析中，使用的假設是市場參與者預期將應用的假設。若折現現金流模式不適用於資產估值(勘探項目)，則公平價值減去出售成本採用基於類似司法管轄區內可比上市公司及交易的市盈率方法估計。

關於退役的規定

當獲得新的材料信息時，該公司評估其退役準備。採礦和勘探活動受關於環境保護的各種法律法規的約束。總體而言，這些法律和法規不斷變化，公司已經並打算在未來支出以遵守這些法律和法規。

對填海及補救責任的會計處理要求管理層對公司為完成在每次採礦作業中遵守現有法律和法規所需的退役工作而產生的未來成本進行估計。實際發生的費用可能與估計的金額不同。未來環境法律和法規的變化也可能改變公司需要進行的填海和補救工作的範圍。未來成本的變化可能會對此類債務的業務費用和礦物資產的費用產生重大影響。這項準備金是管理層對未來退役債務現值的最佳估計。未來的實際支出可能與目前提供的數額不同。

金融負債的公允價值

黃金票據及認股權證按公允價值於損益賬(FVTPL)入賬。黃金票據的公允價值乃根據估值方法釐定，該方法涵蓋一組偏微分方程式的所有特徵，然後以數值方法求解，以得出該等金融工具的價值。公允價值估計基於許多假設，包括但不限於大宗商品價格、時間價值、波動因素、無風險利率和信用利差。公允價值估計可能與實際公允價值不同，這些差異可能會很大，並可能對公司的財務狀況和經營業績產生重大影響。上市認股權證的公允價值是根據布萊克-斯科爾斯模型根據標的證券活躍市場的報價確定的。非上市認股權證的公允價值是根據上市認股權證的Black-Scholes價值的流動資金折讓來釐定的，這與市場申請的交易價格相對於上市權證的Black-Scholes估值的折讓一致。

遞延收入

在確定ARIS控股公司、ARIS礦業公司和WPMI之間已報告為遞延收入的PMPA的會計時需要做出判斷。

根據IFRS第15號，分流安排作為合同負債(遞延收入)入賬。這些合同不是金融工具，因為它們將通過交付非金融項目(即交付黃金和白銀盎司)而不是現金或金融資產來履行。根據Marmato PMPA(見財務報表附註12)，Aris Holdings必須通過交付黃金和白銀來履行履約義務，收入將在合同期限內確認，因為Aris Holdings履行了交付金銀盎司的義務。

遞延收入將根據交付的金屬盎司與預期在礦山壽命內交付的總金屬盎司的比例在損益中確認為收入。每個期間管理層估計已履行並因此確認為收入的遞延收入債務的累計金額。估計數的任何變化都計入上述估計數變化當年的累計追趕。

對應確認的遞延收入數額估計數的主要投入如下：

IFRS 3-企業合併

在確定收購Aris Gold的收購人時，需要作出判斷。ARIS礦業已被確定為收購ARIS Gold的收購方，該公司已將這筆交易作為一項業務合併進行了會計處理。在確定ARIS礦業公司為會計收購方時，公司考慮了所有股權工具的投票權、合併後公司的公司治理結構、合併後公司高級管理層的組成以及每家公司的規模。在評估每家公司的規模時，該公司評估了各種指標，包括但不限於：市值、資產、經營活動提供的現金、銷售額、淨收益以及礦產儲量和資源。ARIS礦業公司是會計上的收購人這一總體結論中沒有單一因素是唯一的決定因素；相反，在得出這一結論時考慮了所有因素。

金融工具與金融風險管理

黃金資產的收購、勘探、開發和運營的性質使本公司面臨與大宗商品價格、外幣匯率波動和信用風險相關的風險。公司有時可能會簽訂風險管理合同，以減輕這些風險。本公司的政策是不得進行衍生品的投機性交易。

A)金融工具風險

根據用於估計公允價值的投入的相對可靠性，按公允價值計量的金融工具被歸類為公允價值等級中的三個級別之一。公允價值層次結構的三個層次是：

·第1級--相同資產或負債在活躍市場的未調整報價

·第2級--直接或間接可觀察到的資產或負債的報價以外的投入；以及

·3級--不是基於可觀察到的市場數據的投入。

公司現金及現金等價物、信託現金、應收賬款、應付賬款及應計負債以及Soto Norte遞延付款的公允價值因其短期性質而接近賬面價值。

優先債券按實際利率法按攤銷成本確認。本公司高級債券的可觀察公允價值已根據債券在新加坡交易所的交易價值進行評估，該債券的公允市場價值為236.0美元。

在FVTPL按經常性基礎計量的金融負債包括權證衍生負債、應付債務單位、應付債務單位、可轉換債券和黃金票據，這些債務是在每個報告期結束時按公允價值計量的。公司財務資產和負債在公允價值財務狀況表中確認的公允價值等級分類如下：

截至2023年12月31日，沒有按公允價值在非經常性基礎上計量和確認的金融資產和負債。1級和2級之間沒有轉移，期間也沒有按公允價值計量和確認的金融資產或負債在公允價值層次中被歸類為3級。

B)信用風險

因第三方未能履行其對公司的合同義務而產生的信用風險。該公司面臨的信用風險主要來自其現金餘額(在加拿大、哥倫比亞和其他高評級的國際金融機構持有)和應收賬款。可收回增值税的徵收時間是根據哥倫比亞政府每兩個月提交一次的申報程序確定的。收集可收回的HST的時間根據加拿大政府的季度申報程序進行。截至2023年12月31日，公司預計將在未來12個月內收回當期增值税和HST應收賬款。

與應收貿易賬款相關的信用風險源於公司將產品交付給國際客户，在將產品交付到哥倫比亞的一個商定的中轉點後不久，公司從國際客户那裏獲得了97%-99.5%的銷售收益(對於黃金和白銀)和90%的銷售收益(對於精礦)。一旦本公司與客户就最終金屬含量達成協議，餘額將於其後的短期結算期內收到。

C)外幣風險

該公司容易受到外幣波動的影響。這類風險主要來自：

·轉換具有不同於公司美元本位幣的本位幣的子公司，例如COP。這種風險敞口的影響通過其他全面收益(虧損)記錄。

·換算以外幣計價的貨幣資產和負債，如加元(C元)和圭亞那元(GYD)。這種風險的影響記錄在綜合損益表中。

本公司監控因外幣餘額和交易而產生的外幣風險敞口。為了減少與這些餘額和交易相關的外幣風險，本公司可能會進入外幣衍生品來管理此類風險。在2023年和2022年，公司沒有利用衍生金融工具來管理這一風險。

下表彙總了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日以加元、哥倫比亞比索和圭亞那元(美元等值)計價的當前淨金融資產和負債，以及在所有其他變量保持不變的情況下，外幣對美元升值或貶值10%對公司金融和非金融資產和負債的收益和其他綜合税後收益的影響：

D)價格風險

價格風險是指公司金融工具的公允價值或未來現金流因市場價格變化而波動的風險。黃金和白銀價格可能會受到價格波動的影響，這種波動可能是實質性的，可能會在短期內發生，並受到許多因素的影響，所有這些都不是本公司所能控制的。本公司可不時訂立商品對衝合約，以減少其對現貨商品價格波動的風險敞口。

根據黃金票據契約的規定，本公司須作出商業上合理的努力，每四個季度滾動訂立商品對衝合約(認沽期權)，為黃金託管賬户內累積的實物黃金訂立每盎司1,400元的最低售價。在黃金託管帳户中積累的黃金將被出售，以履行公司為黃金票據的季度攤銷付款所承擔的財務義務。根據協議條款，如果滿足以下條件之一，將不需要進行此類對衝：

-該公司確定，任何此類對衝合同都不能以商業合理的條款獲得；或

-合理地預計，未能獲得任何此類對衝合同不會對公司履行其支付季度攤銷付款的義務的能力產生實質性不利影響。

截至2023年12月31日，本公司並無未平倉商品對衝合約。

表外安排

ARIS礦業沒有表外安排。

關聯方之間的交易

關鍵管理人員薪酬如下：

編制依據和會計政策

公司的綜合財務報表是根據國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則編制的。本公司截至2023年和2022年12月31日的綜合財務報表附註3披露了對公司財務報表產生影響(或可能在未來期間產生影響)的重大(或潛在重大)領域的重大會計政策的細節。未來會計變動的影響在公司綜合財務報表附註3中披露。

風險和不確定性

貴金屬的勘探、開發和開採涉及許多固有風險。因此，Aris礦業面臨財務、運營和政治風險，這些風險可能對其盈利能力和運營現金流水平產生重大影響。雖然Aris礦業通過應用高運營標準來評估並將這些風險降至最低，包括仔細管理和規劃其設施、僱用合格人員並通過培訓和開發計劃發展他們的技能，但這些風險無法消除。

鼓勵讀者閲讀和考慮在截至2024年3月6日的公司截至2023年12月31日的年度財務報告中更具體地描述的風險因素，該報告可在www.aris-mining.com上查閲，在公司在SEDAR+上的簡介下(www.sedarplus.ca)和在提交給美國證券交易委員會的文件中(www.sec.gov)中有更具體的描述。

如果這些風險中的任何一項成為實際事件或情況，或公司目前意識到的或其認為與公司業務有關的其他可能的額外風險和不確定因素實際發生，公司的資產、負債、財務狀況、經營結果(包括未來的經營結果)、業務和業務前景可能受到重大和不利的影響。在這種情況下，公司證券的價格可能會下跌，投資者可能會損失全部或部分投資。此外，這些風險因素可能導致實際金額與與該公司有關的前瞻性陳述中所描述的大不相同。

財務報告的披露控制、程序和內部控制

財務報告的內部控制

披露控制及程序旨在提供合理保證，確保本公司須披露的所有重大資料均已累積及在適當時傳達予高級管理層，並予以記錄、處理、總結及報告，以便及時就所需披露作出決定，包括在本公司根據證券法例提交或提交的年度文件、中期文件或其他報告中。公司首席執行官和首席財務官根據他們對公司披露控制和程序設計的評估得出結論，截至2023年12月31日，公司的披露控制和程序的設計旨在提供合理保證，即與公司有關的重大信息被公司內部的其他人告知。公司高級管理人員在其評估中使用的控制框架是特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013)。

公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，負責建立對財務報告的充分內部控制。本公司首席執行官和首席財務官根據其評估得出結論，財務報告的內部控制為財務報告的可靠性和根據國際財務報告準則編制外部財務報表提供了合理的保證。

根據這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序以及財務報告的內部控制於2023年12月31日生效。

內部控制的變化

截至2023年12月31日止三個月及年度內，本公司的財務報告內部控制並無重大影響或合理地可能重大影響本公司財務報告的內部控制的變動。

控制和程序的侷限性

本公司管理層，包括行政總裁及財務總監，相信任何財務報告的披露控制及程序或內部控制，不論構思及運作如何完善，都只能提供合理而非絕對的保證，確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被預防或檢測到。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，故障可能因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或兩個以上人的串通或未經授權超越控制，都可以規避控制。任何控制系統的設計也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功地實現其所述目標。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被發現。

ARIS礦業礦產資源與儲量

礦產儲量

注：由於四捨五入，總數不得增加。Soto Norte的礦產儲量估計指Aris Mining根據其20%擁有權權益應佔的礦產儲量部分。礦產儲量的估算採用馬爾馬託黃金價格每盎司1，500美元、北索托黃金價格每盎司1，300美元和塞哥維亞黃金價格每盎司1，700美元。礦產儲量的生效日期為2022年6月30日在馬爾馬託，2021年1月1日在Soto Norte和2023年9月30日在塞戈維亞。礦產儲量估算的披露已獲得Aris礦業公司地質和勘探高級副總裁Pamela De Mark，P. Geo的批准，他是國家儀器43—101中定義的合格人員。

礦產資源

注：礦產資源不是礦產儲量，不具備經濟可行性。礦產資源估計數包括礦產儲量。由於四捨五入，合計可能無法相加。Soto Norte的礦產資源估計是Aris礦業基於其20%的所有權權益可歸因於其礦產資源的部分。據估計，Marmato的金價為每盎司1700美元，Soto Norte的金價為每盎司1300美元，Segovia運營的金價為1850美元，Toroparu的金價為1650美元，Juby的金價為1450美元。礦產資源的生效日期為2022年6月30日在馬爾馬託、2019年5月29日在Soto Norte、2023年9月30日在塞戈維亞、2023年2月10日在Toroparu和2020年7月14日在Juby。本次礦產資源估算的披露已得到阿里斯礦業地質勘探部Pamela de Mark，P.Geo，高級副總裁批准，他是National Instrument 43-101所定義的合格人員。

合格人員和技術信息

帕梅拉·德馬克，地質高級副總裁，阿里斯礦業地質勘探，是國家儀器43-101(NI 43-101)定義的合格人員，並已審查和批准了本管理層討論和分析中包含的技術信息。

已測量和指示的礦產資源包括礦產儲量。礦產資源和礦產儲量由加拿大采礦、冶金和石油學會2014年礦產資源和礦產儲量定義標準定義。礦產資源不是礦產儲備，沒有證明的經濟可行性。推斷出的礦產資源在地質學上被認為過於投機性，無法對其適用經濟考慮因素，從而將其歸類為礦產儲量。沒有已知的法律、政治、環境或其他風險可能對礦產資源的潛在開發產生實質性影響。

除非另有説明，本MD&A中包含的科學披露和技術信息基於符合NI 43-101標準的技術報告中包含的信息，標題為：

1.“哥倫比亞卡爾達斯省馬爾馬託金礦技術報告，下礦擴建項目前期可行性研究”，日期為2022年11月23日，生效日期為2022年9月30日(“2022年馬爾馬託金礦前期可行性研究”)。本·帕森斯、MAUSIMM(CP)、Anton Chan、Peng、Brian Prosser、PE、Joanna Poeck、SME-RM、Eric J.Olin、SME-RM、MAusIMM、Fredy Henriquez、SME、ISRM、David Hoekstra、PE、NCEES、SME-RM、Mark Allan Willow、CEM、SME-RM、Vladimir Ugorets、MMSA、Colleen Crystal、PE、GE、Kevin Gunesch、PE、Tommaso Roberto Raponi、P.Eng、David、PG、SME-RM和Pamela de Mark，P.Geo、Mark Allan Willow、CEM、SME-RM、Vladimir Ugorets、MMSA、Colleen Crystal、PE、GE、Kevin Gunesch、PE、Tommaso Roberto Raponi、P.End、David、PG、SME-RM和Pamela de Mark，P.Geo。每個人都是NI 43-101中定義的“合格人士”，除了Aris礦業的Pamela de Mark外，他們都是NI 43-101所指的獨立於公司的人。

2.“NI 43-101哥倫比亞桑坦德Soto Norte金礦項目可行性研究技術報告”，日期為2022年3月21日，生效日期為2021年1月1日(“Soto Norte技術報告”)。Soto Norte技術報告由Ben Parsons，MSc，MAusIMM(CP)，Chris Bray，BEng，MAusIMM(CP)，John Willis博士，BE(MET)，AusIMM(CP)和Henri Sangam博士，Ph.D.，P.eng編寫，他們中的每個人都獨立於NI 43-101意義上的公司，並是NI 43-101中定義的“合格人員”。該報告也是由羅伯特·安德森先生撰寫的，他被認為是非獨立於本公司的合格人士。

3.“NI 43-101哥倫比亞安蒂奧基亞塞戈維亞業務技術報告”，日期為2023年12月5日，生效日期為2023年9月30日(塞戈維亞技術報告)。Segovia技術報告由Pamela de Mark，P.Geo，Inivaldo Diaz，CP和Cornelius Lourens，FAusIMM編寫，他們中的每個人都是NI 43-101中定義的“合格人員”，而Cornelius Lourens在Segovia技術報告的日期是獨立於NI 43-101所指的ARIS礦業的。

4.《關於2020年10月5日生效日期為2020年7月14日的安大略省閃亮樹區Tyrrell鎮Juby金礦項目最新礦產資源估算的技術報告》(《Juby技術報告》)。Juby技術報告由Joe·坎貝爾，B.Sc，P.Geo，Alan Sexton，M.Sc，P.Geo，Duncan Studd，M.Sc，P.Geo編寫。及Allan Armitage，Ph.D.，P.Geo，他們均獨立於NI 43-101所指的本公司，併為NI 43-101所界定的“合資格人士”。

5.“圭亞那Cuyuni-Mazaruni地區Toroparu項目最新礦產資源估算NI 43-101技術報告”，日期為2023年3月31日，生效日期為2023年2月10日(“Toroparu技術報告”)。Toroparu技術報告由Ekow Taylor，FAusIMM(CP)，Maria Muñoz，MAIG和Karl Haase，P.eng編寫，他們中的每一個人都獨立於公司，符合NI 43-101的定義，是NI 43-101中定義的“合格人員”。

上述所有技術報告均可從公司網站www.aris-mining.com下載，也可在公司向美國證券交易委員會提交的文件中查閲，網址為www.sec.gov。Soto Norte技術報告和Juby技術報告可從ARIS控股公司的SEDAR+資料下載，網址為www.sedarplus.ca。阿里斯控股公司現在是該公司的子公司。其他技術報告可在SEDAR+上的公司簡介中下載，網址為www.sedarplus.ca。

有關前瞻性陳述的注意事項

本MD&A中的某些陳述構成前瞻性信息。前瞻性陳述經常但並非總是使用下列詞語或短語：“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“未來”、“目標”、“指導”、“打算”、“可能”、“目標”、“機會”、“計劃”、“可能”、“潛在”、“可能”、“項目”、“目標”，或陳述某些行動、事件或結果“可能”、“將”，“可能”或“將”被採取、發生或實現。這些前瞻性表述包括但不限於有關以下方面的表述：預計收到Soto Norte項目的劃界決議；Marmato下礦擴建及其預期效益、詳情和時間；Marmato下礦的預期首次傾倒、Soto Norte項目及其預期效益、詳情和時間；2024年黃金產量和AISC指導；2025年及以後擴建項目的預期產量增長；Segovia運營的加工廠擴建及其預期效益、詳情和時間；公司的增長階段及其要求；在“業務概述”標題下作出的表述。本報告載於“項目最新情況”及“展望”，本公司的預期業務計劃及策略，融資來源，WPMI流程，預期未來現金流量，對未來黃金產量的估計，金價，預計未來收入，礦石儲量及礦產資源的估計數量，預期未來生產成本及資本開支，黃金產量，現金總成本及每盎司售出的鞍鋼集團，重要的會計估計，最近的會計聲明，風險及不確定性，控制和程序的限制，資本及勘探開支，以及礦產資源轉換為礦產儲備。

前瞻性信息和前瞻性陳述，雖然基於管理層的最佳估計和假設，但會受到已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致公司的實際結果、活動水平、業績或成就與該等前瞻性信息或前瞻性陳述明示或暗示的內容大不相同，這些因素包括但不限於：當地環境和監管要求以及在獲得所需的環境和其他許可證方面的延誤，國家和地方政府立法、税收、控制、法規和政治或經濟發展的變化，與金礦勘探、開發和開採相關的不確定性和危險，與尾礦管理相關的風險。與在外國司法管轄區運營相關的風險、與資本成本估算相關的風險、運營對基礎設施的依賴、與公司資產退役相關的成本、外匯或利率波動以及股票市場波動、運營和技術問題、與員工和工會保持良好關係的能力、競爭；對關鍵人員的依賴，訴訟風險，與財產和礦產資源所有權和礦產儲量估計有關的不確定性，與收購和整合相關的風險，與公司履行到期財務義務的能力相關的風險，黃金或某些其他商品的價格波動，實際產量可能低於估計的風險，與償債相關的風險，額外的資金需求，與一般經濟因素相關的風險，與擔保債務相關的風險，採礦作業和財產的保險可獲得性和可用性的變化，環境，可持續性和治理做法和業績，與氣候變化相關的風險，與依賴加拿大以外的專家相關的風險，、流行病、流行病和公共衞生危機、潛在的利益衝突、與在加拿大境外執行民事責任有關的不確定性、網絡安全風險、與經營合資企業相關的風險、股價波動、公司作為上市公司的義務；未來派發股息的能力，以及在截至2023年12月31日和2024年3月6日的公司財務報告中題為“風險因素”的一節中討論的那些因素，該部分可在公司網站www.aris-mining.com、SEDAR+www.sedarplus.ca和公司提交給美國證券交易委員會的簡介www.sec.gov上查閲。

儘管公司試圖確定可能導致實際結果與前瞻性信息和前瞻性陳述中包含的結果大不相同的重要因素，但可能還有其他因素導致結果與預期、估計或預期的不同。不能保證這些信息或陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與這些信息或陳述中預期的大不相同。在發生變化的期間，公司已經並將繼續在管理層的討論和分析以及其他公開提交的文件中披露前瞻性信息和前瞻性陳述所依據的重大因素或假設的變化，以及信息的有效性。前瞻性陳述和前瞻性信息是截至本文發佈之日作出的，除非加拿大證券法要求，否則公司沒有義務更新任何此類因素或公開宣佈對本文中包含的任何前瞻性陳述或前瞻性信息進行任何修訂的結果，以反映未來的結果。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述和信息。

本MD&A包含的信息可能構成有關公司預期財務業績、財務狀況或現金流的面向未來的財務信息或財務展望信息(統稱為“FOFI”)，所有這些信息均受上文所述的相同假設、風險因素、限制和資格的約束。請讀者注意，編制此類信息時使用的假設雖然在編制時被認為是合理的，但可能被證明是不準確或不準確的，因此不應過度依賴Fofi。公司的實際結果、業績和成就可能與

那些在Fofi中表達或暗示的內容。本公司收錄Fofi是為了讓讀者更全面地瞭解公司未來的經營情況，以及管理層目前對公司未來業績的期望。提醒讀者，此類信息可能不適合用於其他目的。本文中包含的FOFI是在本MD&A之日作出的，除非適用法律要求，否則本公司不承擔任何公開更新或修改任何FOFI聲明的義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。