目錄表

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格20-F

(標記一)

O 根據1934年《財產交易法》第12（b）或12（g）條的登記聲明

或

X 根據1934年《財產交易法》第13條或第15條（d）款提交的年度報告

截至2019年12月31日的財年。

或

O 根據《1934年財產交換法》第13條或第15條（d）款提交的過渡報告

或

O 殼牌公司根據1934年《資產交易法》第13條或第15條（d）款提交的報告

需要這份空殼公司報告的事件日期

在從美國到日本的過渡期內，中國將從美國轉向美國

委員會檔案編號：001—39117

36氪股份有限公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

不適用

(註冊人姓名英文譯本)

開曼羣島

(註冊成立或組織的司法管轄權)

君豪中央公園廣場A1座5-6樓

朝陽公園南大道10號

中華人民共和國北京市朝陽區100026’
(主要執行辦公室地址)

Jihong Liang女士首席財務官
電話：+86 10 5825—4106
E—mail：www.example.com

君豪中央公園廣場A1座5-6樓

朝陽公園南大道10號

中華人民共和國北京市朝陽區100026’

(公司聯繫人姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼及地址)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券。

*不用於交易，僅與美國存托股份在納斯達克全球市場上市有關。

根據該法第12(G)條登記或將登記的證券。

無

(班級名稱)

根據該法第15(D)條規定有報告義務的證券。

無

(班級名稱)

説明截至年度報告所述期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量。

於二零一九年十二月三十一日，本公司擁有937，358，520股普通股，包括841，275，820股A類普通股，每股面值0. 0001美元，及96，082，700股B類普通股，每股面值0. 0001美元。

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

是o no x

如果本報告是年度報告或過渡報告，請用勾號表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。

是o no x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是x 號o

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是x 號o

通過複選標記來確定註冊人是否是大型加速備案人、加速備案人或非加速備案人。參見《交易法》第12b—2條中對超大型加速申報人、超大型加速申報人、超大型加速申報人和新興成長型公司加速申報人的定義。“”“”“”

大型加速文件管理器o	加速文件管理器o	非加速文件管理器x
		新興成長型公司x

如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，則用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。O

FASM新的或修訂的財務會計準則是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後對其會計準則編撰發佈的任何更新。

通過複選標記檢查註冊人是否提交了報告和證明其管理層根據《薩班斯—奧克斯利法案》（15 U.S.C.）第404（b）條對其財務報告內部控制有效性的評估。’7262（b））由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所執行。 O

用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

美國公認會計原則x

國際 《國際會計準則》頒佈的《財務報告準則》 標準委員會o

其他對象

如果在回答上一個問題時勾選了其他項目，請用複選標記表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。

項目17 項目18

如果這是一份年度報告，請用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。

是o no x

(只適用於過去五年涉及破產程序的發行人)

在根據法院確認的計劃分配證券後，用複選標記表示註冊人是否已提交1934年《證券交易法》第12、13或15(D)條要求提交的所有文件和報告。

是o 號o

目錄表

目錄

		頁面
引言		i
前瞻性 信息		II
第一部分
第1項。	董事、高級管理人員和顧問的身份	1
第二項。	報價統計數據和預期時間表	1
第三項。	關鍵信息	1
第四項。	關於該公司的信息	39
項目4A。	未解決的員工意見	66
第五項。	經營和財務回顧與展望	66
第六項。	董事、高級管理人員和員工	80
第7項。	大股東及關聯方交易	88
第八項。	財務信息	89
第九項。	報價和掛牌	90
第10項。	更多信息	90
第11項。	關於市場風險的定量和定性披露	99
第12項。	除股權證券外的其他證券説明	99
第II部
第13項。	項目 拖欠款項、拖欠款項及拖欠款項	101
第14項。	對擔保持有人的權利和收益的使用作出實質性修改	101
第15項。	控制和程序	101
項目 16.A.	審計委員會財務專家	102
項目 16.B.	道德準則	102
項目 16.C.	首席會計師費用及服務	102
項目 16.D.	豁免審計委員會遵守上市標準	102
項目 16.E.	發行人及關聯購買人購買股權證券	103
項目 16.F.	變更註冊人S註冊會計師	103
項目16.G。	公司治理	103
第16.H項。	煤礦安全信息披露	103
第三部分
第17項。	財務報表	104
第18項。	財務報表	104
項目19.	展品	104

目錄表

引言

除文意另有説明外，並僅為本年度報告的目的：

·美國存託憑證指的是證明我們的美國存託憑證的美國存託憑證；

·美國存托股份指的是美國存托股份，每股相當於我們A類普通股的25股；

·*

·北京多科，可變利益實體或VIE是指北京多科信息技術有限公司，一家於2016年12月在中國註冊成立的公司；

·*是指複合年增長率；

·*或中國*

·*A類普通股是指我們A類普通股，每股票面價值0.0001美元；

·*B類普通股是指我們的B類普通股，每股面值0.0001美元；

·*，指的是北京創業榮耀信息技術有限公司；

·*KOL指的是關鍵意見領袖；

·新經濟是指主要通過尖端技術和創新商業模式實現快速增長的企業；

·新經濟公司是指由尖端技術和創新商業模式驅動的公司；

·新經濟參與者是指新經濟公司、被尖端技術和創新商業模式改造的傳統公司、參與新經濟的機構投資者和個人；

·截至本報告日期，我們的A類普通股是指我們每股面值0.0001美元的A類普通股和每股面值0.0001美元的B類普通股；

·*pv指的是頁面瀏覽量；

·人民幣是指S、Republic of China等人的法定貨幣，是指人民的法定貨幣；

·*，是指美國的法定貨幣；及

·在描述我們的運營和合並財務報表時，我們提到開曼羣島的一家公司36氪公司及其子公司，在描述我們的運營和合並財務報表的背景下，提到其VIE(或在上下文需要時，指其前身)。

我們的報告貨幣是人民幣，因為我們幾乎所有的業務都在中國進行，我們幾乎所有的收入都是以人民幣計價的。本年度報告僅為方便讀者而按特定匯率將人民幣金額折算為美元。除非另有説明，本年報中所有人民幣對美元和美元對人民幣的折算均按2019年12月31日美聯儲發佈的H.10統計數據中規定的人民幣兑1.00元人民幣的匯率進行。我們不代表本年度報告中所指的人民幣或美元金額可能已經或可能以任何特定的匯率兑換成美元或人民幣。中國政府對其外匯儲備的控制，部分是通過對人民幣兑換成外匯的直接監管和對對外貿易的限制。2020年4月24日，午間人民幣買入匯率為7.0813元兑1美元。

i

目錄表

前瞻性信息

本年度報告包含涉及風險和不確定因素的前瞻性陳述。除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。這些表述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致我們的實際結果、業績或成就與前瞻性表述中明示或暗示的大不相同。

您可以通過以下單詞或短語來識別這些前瞻性聲明：可能、將、預期、預期、目標、估計、意圖、計劃、相信、可能或其他類似的表達。我們的這些前瞻性陳述主要基於我們目前對未來事件和財務趨勢的預期和預測，我們認為這些事件和財務趨勢可能會影響我們的財務狀況、經營結果、業務戰略和財務需求。這些前瞻性陳述包括但不限於關於以下方面的陳述：

·中國、中國的目標和增長戰略；

·我們將繼續關注未來的業務發展、經營業績和財務狀況；

·*，*；

·*

·*

您應結合第3項.關鍵信息3.D.風險因素中披露的風險因素閲讀這些聲明，並仔細閲讀本年度報告和我們在本年度報告中引用的文件，同時瞭解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同，甚至比我們預期的更糟糕。本年度報告的其他部分包括可能對我們的業務和財務業績產生不利影響的其他因素。此外，我們在一個不斷髮展的環境中運營。新的風險因素和不確定因素不時出現，我們的管理層無法預測所有風險因素和不確定因素，也無法評估所有因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同的程度。我們通過這些警告性聲明來限定我們所有的前瞻性聲明。除適用法律要求外，我們不承擔更新或修改前瞻性陳述的任何義務。你應該完整地閲讀這份年度報告和我們在這份年度報告中引用的文件，並理解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同。

你不應該依賴前瞻性陳述作為對未來事件的預測。我們沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

II

目錄表

第一部分

項目1. 董事、高級管理人員及顧問的身份

不適用。

項目2. 報價統計和預期時間表

不適用。

項目3. 密鑰信息

3.a. 選定的財務數據

以下截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日止年度之選定綜合全面收益╱（虧損）表、截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日之選定綜合資產負債表數據及截至二零一七年十二月三十一日止年度之選定綜合現金流量數據，二零一八年及二零一九年之財務報表乃源自本年報其他部分所載之經審核綜合財務報表。我們的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則或美國公認會計原則編制及呈列。我們的歷史業績未必代表未來期間的預期業績。閣下應一併閲讀本選定財務數據部分，連同我們的綜合財務報表及相關附註及附註第5項。“營運及財務回顧及展望已載於本年報其他部分。”

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民幣1000元		人民幣1000元		人民幣1000元		美元：1000美元
收入：
在線廣告服務		73,958		173,783		283,426		40,712
企業增值服務		42,465		100,238		319,469		45,889
訂閲服務		4,084		25,072		52,711		7,571
總收入		120.507		299,093		655,606		94,172
收入成本		(60,749	)	(140,317	)	(380,290	)	(54,625	)
毛利		59,758		158,776		275,316		39,547
運營費用：
銷售和市場營銷費用		(32,275	)	(66,984	)	(131,301	)	(18,860	)
一般和行政費用		(10,040	)	(24,125	)	(131,075	)	(18,828	)
研發費用		(6,429	)	(22,075	)	(35,807	)	(5,143	)
總運營費用		(48,744	)	(113,184	)	(298,183	)	(42,831	)
營業收入/(虧損)		11,014		45,592		(22,867	)	(3,284	)
其他收入(支出)：
權益法投資的虧損份額		(549	)	(2,794	)	—		—
出售附屬公司的收益		—		—		11,454		1,645
短期投資收益		371		9,300		4,115		591
其他，網絡		996		3,247		1,280		184
所得税前收益/(虧損)		11,832		55,345		(6,018	)	(864	)
所得税費用		(3,909	)	(14,827	)	(19,893	)	(2,857	)
淨收益/(虧損)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
可贖回非控股權益對贖回價值的增值		—		(1,025	)	(1,808	)	(260	)
可轉換可贖回優先股的累積 值		(2,834	)	(120,060	)	(449,130	)	(64,513	)
A—1系列改為B—3系列敞篷車 可贖回優先股		—		—		(26,787	)	(3,848	)
將普通股重新指定為系列A—1，A—2，B—1， B—2、B—3可轉換可贖回優先股，以及發行 A—1、A—2、B—1、B—2、B—3系列可轉換可贖回優先股		—		—		(309,984	)	(44,526	)
將普通股重新指定為C—2系列可轉換 可贖回優先股		—		—		(36,977	)	(5,311	)
非控股權益應佔淨虧損		—		—		156		22
淨收入/（損失） 歸屬於36Kr Holdings Inc.’美國普通股股東		5,089		(80,567	)	(850,441	)	(122,157	)
淨收益/(虧損)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
其他綜合收益/(虧損)
外幣折算調整		—		231		(3,285	)	(472	)
其他綜合收益/(虧損)合計		—		231		(3,285	)	(472	)
綜合收益/(虧損)總額		7,923		40,749		(29,196	)	(4,193	)
可贖回非控股權益對贖回價值的增值		—		(1,025	)	(1,808	)	(260	)
可轉換可贖回優先股的累積 值		(2,834	)	(120,060	)	(449,130	)	(64,513	)
A—1系列改為B—3系列敞篷車 可贖回優先股		—		—		(26,787	)	(3,848	)
將普通股重新指定為系列A—1，A—2，B—1， B—2、B—3可轉換可贖回優先股，以及發行 A—1、A—2、B—1、B—2、B—3系列可轉換可贖回優先股		—		—		(309,984	)	(44,526	)
將普通股重新指定為C—2系列可轉換 可贖回優先股		—		—		(36,977	)	(5,311	)
非控股權益應佔淨虧損		—		—		156		22
36Kr Holding Inc.應佔全面收益╱（虧損）’斯 普通股股東		5,089		(80,336	)	(853,726	)	(122,629	)
每股普通股淨收益/(虧損)(人民幣)
基本信息		0.008		(0.275	)	(2.310	)	(0.332	)
稀釋		0.007		(0.275	)	(2.310	)	(0.332	)
每股美國存託憑證淨虧損（人民幣）
基本信息		—		—		(57.750	)	(8.295	)
稀釋		—		—		(57.750	)	(8.295	)
每股普通股加權平均數 計算：
基本信息		272,406,578		292,731,461		368,159,249		368,159,249
稀釋		313,723,248		292,731,461		368,159,249		368,159,249
按美國存托股份計算使用的美國存托股份加權平均數：
基本信息		—		—		14,726,370		14,726,370
稀釋		—		—		14,726,370		14,726,370

下表呈列我們於二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日的選定綜合資產負債表數據。

1

目錄表

		截至12月31日，
		2017		2018		2019
		人民幣1000元		人民幣1000元		人民幣1000元		美元：1000美元
資產
流動資產：
現金和現金等價物		45,643		48,968		177,372		25,478
受限現金		—		—		505		73
短期投資		102,334		145,451		86,362		12,405
應收賬款淨額		62,801		182,269		538,537		77,356
應收款項 向關聯方		2,134		11,018		4,615		663
預付款和其他流動資產		5,231		11,686		41,852		6,012
流動資產總額		218,143		399,392		849,243		121,987
非流動資產：
財產和設備，淨額		532		15,472		15,964		2,293
無形資產，淨額		—		255		356		51
權益法 投資		2,951		—		41,861		6,013
遞延税項資產		54		306		3,391		487
非流動資產總額		3,537		16,033		61,572		8,844
總資產		221,680		415,425		910,815		130,831
負債
流動負債：
應付帳款		10,491		20,270		139,336		20,014
工資和福利應付款		11,541		36,160		50,721		7,286
應繳税金		9,496		16,917		35,341		5,076
遞延收入		3,546		4,227		8,161		1,173
應付關聯方的款項		1,777		1,979		—		—
應計負債和其他應付款		7,973		5,152		33,308		4,784
流動負債總額		44,824		84,705		266,867		38,333
總負債		44,824		84,705		266,867		38,333
夾層總股本		588,541		816,332		—		—
股東總數(赤字)/權益		(411,685	)	(485,612	)	643,948		92,498
總負債、夾層權益和股東(赤字)/權益		221,680		415,425		910,815		130,831

下表呈列截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日止年度的選定綜合現金流量數據。

2

目錄表

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民幣		人民幣		人民幣		美元
		(單位：千)
用於經營活動的現金淨額		(11,444	)	(45,598	)	(158,937	)	(22,829	)
現金淨額（已用 投資活動提供		(105,892	)	(56,294	)	9,885		1,421
融資活動提供的現金淨額		162,979		104,716		278,337		39,979
匯率變動對外幣持有的現金、現金等價物和限制性現金的影響		—		501		(376	)	(54	)
現金、現金等價物和限制性現金淨增加		45,643		3,325		128,909		18,517
年初現金、現金等價物和限制性現金		—		45,643		48,968		7,034
年終現金、現金等價物和限制性現金		45,643		48,968		177,877		25,551

非公認會計準則財務指標

在評估我們的業務時，我們考慮並使用調整後淨收益/(虧損)和調整後EBITDA這兩個非GAAP衡量標準，作為審查和評估我們的經營業績的補充指標。這兩項非公認會計原則財務指標的列報並不是孤立地考慮，也不是作為根據美國公認會計原則編制和列報的財務信息的替代。我們將調整後的淨收益/(虧損)定義為不包括基於股份的薪酬的淨收益/(虧損)。我們將調整後的EBITDA定義為扣除利息收入、利息支出、所得税支出、財產和設備折舊以及無形資產攤銷前的調整後淨收益/(虧損)。我們提出這些非公認會計準則財務指標是因為我們的管理層使用它們來評估我們的經營業績和制定業務計劃。我們還相信，使用這些非GAAP衡量標準有助於投資者對我們的經營業績進行評估。

這些非GAAP財務指標沒有在美國GAAP中定義，也沒有根據美國GAAP進行列報。這些非公認會計準則財務指標作為分析工具有其侷限性。使用這些非GAAP財務衡量標準的主要侷限性之一是，它們沒有反映影響我們運營的所有收入和支出項目。此外，這些非GAAP衡量標準可能與其他公司(包括同行公司)使用的非GAAP信息不同，因此它們的可比性可能有限。

3

目錄表

我們通過將這些非GAAP財務指標與最近的美國GAAP業績指標進行協調來彌補這些限制，所有這些指標在評估我們的業績時都應該被考慮在內。我們鼓勵您全面審查我們的財務信息，而不是依賴於單一的財務衡量標準。

下表將我們2017、2018和2019年調整後的淨收益/(虧損)和調整後的EBITDA與根據美國公認會計準則計算和列報的最直接可比財務指標進行了核對，即淨收益/(虧損)：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民幣1000元		人民幣1000元		人民幣1000元		美元：1000美元
淨收益/(虧損)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
基於股份的薪酬費用		4,888		5,111		91,171		13,096
非公認會計準則調整後淨收益		12,811		45,629		65,260		9,375
利息(收入)/費用，淨額		173		75		(292	)	(42	)
所得税費用		3,909		14,827		19,893		2,857
折舊及攤銷費用		487		1,603		4,231		608
非公認會計準則調整後的EBITDA		17,380		62,134		89,092		12,798

3.B、美國政府降低了資本化和負債率

不適用。

3.C.提出了提供和使用收益的理由。

不適用。

3.D、投資者、投資者、風險因素

與我們的商業和工業有關的風險

作為一家獨立公司，我們的運營歷史有限，這使得評估我們的業務變得困難。我們不能保證我們將能夠保持我們迄今經歷的增長速度。

2016年12月，當我們被北京協力至誠金融信息服務有限公司註冊成立時，我們作為一家獨立的公司開始運營。從那時起，我們在用户流量、客户基礎和收入方面實現了快速增長。然而，作為一家獨立公司，我們有限的運營歷史可能不能預示我們未來的增長或財務業績。我們不能保證我們在未來一段時間內能夠保持我們的歷史增長率。我們的增長前景應考慮到本行業運營歷史有限的快速增長公司可能遇到的風險和不確定因素，其中包括與我們以下能力有關的風險和不確定因素：

·豐富以新經濟為重點的內容；

·保持、加強和多樣化內容分發渠道；

·留住我們平臺上的現有用户，並吸引新用户；

·提供全面的業務服務，以滿足企業在整個生命週期中的需求；

·吸引、留住和激勵有才華的內部內容創作團隊；

·與第三方專業內容提供商保持穩定的關係；

·制定和實施成功的貨幣化戰略；

·通過營銷和品牌推廣活動提高品牌意識；

·升級現有技術和基礎設施，開發新技術；

·成功地與目前在或未來可能進入我們行業的其他公司競爭；以及

·適應不斷變化的監管環境。

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目錄表

所有這些努力都涉及風險，需要大量分配管理和員工資源以及資本支出。我們不能向您保證我們將能夠有效地管理我們的增長或有效地實施我們的業務戰略。如果我們平臺的市場沒有像我們預期的那樣發展，或者如果我們不能滿足這個充滿活力的市場的需求，我們的業務、運營結果和財務狀況將受到實質性和不利的影響。

我們面臨着在快速發展的新經濟領域經營的相關風險。

作為一家專注於新經濟的內容和商業服務提供商，我們致力於為中國的新經濟參與者提供服務，我們面臨着與新經濟行業快速發展的性質相關的風險，包括但不限於科技、消費、零售、醫療保健和企業服務。我們未來的業務、財務狀況和經營業績將在很大程度上取決於中國S新經濟的發展和新經濟參與者數量的增長。中國的新經濟經歷了快速擴張期，以新經濟為重點的網絡廣告服務、企業增值服務、訂閲服務的市場規模預計將快速增長。然而，中國S新經濟板塊的增長和持續盈利能力存在重大不確定性，包括中國總體經濟狀況、新經濟市場趨勢和監管環境的變化。這些因素中的大多數都超出了我們的控制範圍。例如，中國在新經濟領域的不利監管發展，如新的或更嚴格的許可證要求和限制性行業政策，可能會對參與該行業的客户的運營結果和財務狀況產生重大影響，進而可能減少他們對我們服務的需求。因此，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們業務的成功取決於我們維護和提升我們品牌的能力。對我們、我們的服務、運營和管理或我們的附屬公司的負面宣傳可能會對我們的聲譽和業務產生不利影響。

我們相信，保持和提升我們的36Kr品牌對於我們的成功至關重要，尤其是用户和客户的獲取和留住。不成功的營銷努力、低質量的內容和服務以及不令人滿意的用户和客户體驗可能會損害我們的品牌形象和價值。

此外，對我們、我們的服務、運營和管理的負面宣傳可能會對我們的聲譽和業務產生不利影響。我們有時會收到負面宣傳，包括關於我們公司、我們的業務、我們的管理層、我們的服務或我們的附屬公司的負面互聯網和博客帖子。某些負面宣傳可能來自第三方的惡意騷擾或不正當競爭行為。我們的品牌和聲譽可能會受到實質性的不利影響，這反過來可能會導致我們失去市場份額、用户、客户和其他與我們有業務往來的第三方。因此，我們的運營結果和財務業績可能會受到負面影響。

如果我們不能及時提供優質內容，我們可能就無法吸引或留住用户。如果我們吸引或留住用户的努力不成功，我們的業務和運營結果將受到實質性的不利影響。

在過去的幾年裏，我們經歷了顯著的用户增長。我們的成功取決於我們能否通過提供以新經濟為重點的高質量內容，在我們的平臺上產生足夠的用户流量。為了吸引和留住用户，我們需要以經濟高效和及時的方式製作和採購新的高質量內容，從而進一步豐富我們的內容。此外，我們需要預見並迅速響應不斷變化的用户偏好、新經濟市場趨勢的發展。如果我們不能迎合用户的需求和偏好，或者不能以高效的方式提供高質量的內容，我們可能會受到用户流量減少的影響。此外，如果我們有價值的用户不再向我們的平臺貢獻他們的意見或評論或其他形式的互動內容，我們可能會經歷用户數量或用户參與度的下降。與此同時，垃圾郵件或過度廣告可能會影響我們平臺上的用户體驗，這可能會損害我們的聲譽，並阻止訪問我們的平臺。如果我們無法擴大我們的用户基礎或增加用户參與度，我們的平臺對潛在客户，特別是在線廣告服務客户的吸引力將會降低。因此，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

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我們不能保證我們的貨幣化戰略將成功實施或產生可持續的收入或利潤。

我們目前的大部分收入來自在線廣告服務。然而，我們一直在使我們的盈利渠道多樣化，並可能通過推出新服務來進一步使我們的盈利渠道多樣化，包括我們以前經驗有限或沒有經驗的服務。我們一直在擴大我們的全面企業增值服務產品，以滿足客户的各種需求。我們不能保證我們新推出的任何服務將成功地獲得廣泛的市場接受，增加我們的潛在市場的滲透率，或創造收入或利潤。如果我們的業務計劃不能增強我們的盈利能力，我們可能無法保持或增加收入或收回任何相關成本，我們的業務和運營業績可能會因此受到影響。

如果我們無法留住或聘用高質量的內部作家和編輯，我們的業務可能會受到影響。

我們主要依靠我們內部的編劇和編輯來創造高質量的原創內容。我們打算繼續在我們內部的編劇和編輯團隊中投入資源，以保持和提高內容創作能力。然而，在我們的行業中，對人才的需求和競爭是激烈的，特別是對熟練的作家和編輯。因此，我們可能需要提供高額薪酬和額外福利來維持一支熟練的內部內容創作團隊，這可能會增加我們的費用。如果我們不能有效地爭奪人才，失去現有的作家或編輯，或者未能以合理的成本維持內部內容創作團隊，我們的內部內容創作能力將受到負面影響。我們內部內容創作能力的任何惡化都可能對我們的業務和經營業績產生實質性的不利影響。如果我們無法以經濟高效的方式提供高質量的原創內容，我們的用户體驗可能會受到不利影響，我們可能會受到用户流量減少的影響。因此，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。

惡化或終止與第三方專業內容提供商的合作可能會對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。

第三方專業內容構成了我們提供的內容的重要組成部分，我們打算繼續吸引並探索與第三方專業內容提供商的新合作伙伴關係。如果我們未能維持與他們的關係，或他們未能按照我們在商業上可接受的條款提供令人滿意的質量內容，我們可能會失去相當一部分高質量的內容產品，因此我們的品牌和運營可能會受到實質性損害。

我們與第三方平臺的關係可能會影響我們的業務、前景和財務業績。

我們通過我們在領先的第三方互聯網和社交網絡平臺上的賬户發佈我們的某些內容，包括微博、微信/微信、頭條、知乎和百度。這些第三方平臺使我們能夠有效地擴大我們的用户覆蓋範圍，提高我們的影響力。在截至2019年12月31日的12個月內，我們實現了月均PV為4.254億，其中4.09億來自這些第三方平臺。如果我們不能利用這些第三方渠道，我們吸引或留住用户的能力可能會受到損害。如果我們與這些第三方平臺的關係惡化或終止，或者我們無法以商業上可行的條款與他們建立或保持關係，我們可能無法快速找到替代渠道。因此，上述情況可能會限制我們繼續增長用户基礎的能力，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

如果我們平臺上提供的內容被認為違反了任何中國法律或法規，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。

中國頒佈了關於互聯網接入和在互聯網上傳播新聞和其他信息的規定。根據這些規定，互聯網內容提供商不得在互聯網上發佈或展示違反中國法律法規、損害中國國家尊嚴或公共利益的內容，或者淫穢、迷信、欺詐、暴力或誹謗的內容。互聯網內容提供商也被禁止展示可能被相關政府當局視為破壞社會穩定或泄露中國國家機密的內容。此外，未經中國監管部門許可，不得發佈某些新聞，如與國家安全有關的新聞。如果中國監管當局採取任何行動限制或禁止通過我們的平臺或我們的服務分發信息，或限制或監管我們平臺上用户當前或未來可獲得的任何內容或服務，我們的業務可能會受到嚴重損害。

此外，我們還運營論壇、博客、評論區和用户調查，讓我們的用户在我們的平臺上進行互動，如發表意見、發表評論和相互討論，從而生成我們的用户互動內容。我們實施了高效和徹底的內容篩選和監控機制，包括自動過濾和手動審查，以及時刪除任何不適當或非法的內容，包括我們平臺上的互動內容。然而，這些程序可能無法阻止所有非法或不恰當的內容或評論被張貼，我們的編輯人員可能無法有效地審查和篩選這些內容或評論。

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未能識別和阻止非法或不適當的內容在我們的平臺上傳播可能會使我們承擔責任。如果中國監管機構認為我們平臺上的任何內容令人反感，他們可能會要求我們限制或取消以下架訂單或其他形式在我們平臺上傳播該等內容。此外，中國的法律和法規受到相關當局的解釋，可能無法在所有情況下確定可能導致我們作為平臺運營商承擔責任的內容類型。

如果我們不能開發有效的在線廣告服務，留住或獲取新的在線廣告服務客户，我們的財務狀況、經營業績和前景可能會受到重大不利影響。

我們的大部分收入來自在線廣告服務。2017年、2018年和2019年，來自在線廣告服務的收入分別佔我們總收入的61.4%、58.1%和43.2%。我們能否從在線廣告服務中創造和維持收入取決於許多因素，包括我們的品牌價值、我們的用户和客户基礎以及在線廣告服務市場的競爭。我們不能向您保證，我們未來將能夠留住或獲取在線廣告服務客户，或維持或提高在線廣告服務的定價。例如，如果我們的在線廣告服務客户發現他們可以在其他地方更有效地獲得公眾關注，或者如果我們的競爭對手提供更符合他們目標的在線廣告服務，我們可能會失去我們的在線廣告服務客户。此外，第三方可能會開發和使用某些技術來阻止我們的在線廣告服務客户的廣告在我們的平臺上顯示。因此，我們可能會失去我們的在線廣告服務客户，或者被迫降低我們的定價，因為我們的客户廣告由於覆蓋範圍更有限而變得不那麼有效，這反過來又對我們的運營結果產生了實質性的不利影響。此外，如果我們的在線廣告服務客户確定他們在我們平臺上的廣告支出沒有產生預期的回報，他們可能會與我們討價還價，要求更低的價格，或者減少或終止與我們的合作。此外，由於我們與客户的在線廣告服務協議大多是短期合同，我們的客户可能會很容易地減少或終止與我們的合作，而不會招致重大責任。

新冠肺炎疫情可能會對我們的業務造成不利影響。

最近，中國暴發了一種新型冠狀病毒，即新冠肺炎，並迅速傳播到世界許多地區。在過去的幾個月裏，疫情已經導致隔離、旅行限制以及中國的商店和設施暫時關閉。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎為大流行。由於我們的大部分業務都設在中國，我們的勞動力集中在中國，如果新冠肺炎得不到有效控制，我們的業務、財務狀況或經營業績可能會受到不利影響。雖然受影響國家和地區政府正在加大力度遏制新冠肺炎的蔓延，但新冠肺炎對我們結果的影響程度仍存在很大不確定性。截至本年度報告發布之日，我們已經經歷並預計到新冠肺炎的傳播會帶來一定的不利影響，例如我們的線下活動會被推遲或取消。由於疫情的陰影籠罩着整個社會，我們的一些客户正在遭受嚴重的痛苦。與此同時，由於我們為來自不同行業的客户提供服務，需求減少帶來的運營風險在一定程度上得到了多樣化和抵消。此外，我們還能夠與受遏制措施影響較小或需求激增的客户合作，包括在線教育、在線娛樂、在線零售、遠程辦公和企業服務行業的客户。由於新冠肺炎的形勢在不斷變化，業務可見度仍然有限，我們正在密切關注疫情的發展，並評估其對我們業務的影響。然而，對我們結果的任何潛在影響將在很大程度上取決於未來的發展和可能出現的新信息，涉及新冠肺炎的持續時間和嚴重程度，以及政府當局和其他實體為遏制新冠肺炎或應對其影響而採取的行動，幾乎所有這些都是我們無法控制的。

我們可能會受到中國對互聯網業務和公司監管的複雜性、不確定性和變化的不利影響，包括我們擁有關鍵資產(如我們的平臺)的能力受到限制。

中國政府對互聯網行業進行了嚴格的監管，包括外資對中國互聯網行業的投資、互聯網上的內容以及對互聯網行業服務提供商的許可證和許可要求。由於與互聯網有關的一些法律、條例和法律要求是相對較新和不斷髮展的，它們的解釋和執行存在很大的不確定性。此外，中國的法律體系是以成文法規為基礎的，因此以前的法院判決只能供參考，幾乎沒有先例價值。因此，在許多情況下，很難確定哪些行動或不作為可能導致賠償責任。中國和S政府對中國互聯網行業的監管問題、風險和不確定因素包括：

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我們在中國的平臺是通過合同安排控制的實體運營的，而不是由於外國投資限制而直接擁有。

與中國互聯網業務監管相關的不確定性，包括不斷變化的許可做法，導致我們的一些許可證、許可證或運營可能受到挑戰，這可能會擾亂我們的業務，使我們受到制裁或要求我們增加資本，損害相關合同安排的可執行性，或對我們產生其他不利影響。中國對可接受內容的眾多且往往含糊其辭的限制可能會使我們承擔潛在的民事和刑事責任、暫時封鎖平臺或完全關閉我們的平臺。

由於互聯網和其他在線服務的日益普及和使用，可能會針對互聯網或其他在線服務通過一些法律法規，涉及用户隱私、定價、內容、版權、分銷、反壟斷以及產品和服務的特點和質量等問題。通過額外的法律或法規可能會阻礙互聯網或其他在線服務的增長，這反過來可能會減少對我們的內容和服務的需求，並增加我們的業務成本。此外，不同司法管轄區關於財產所有權、銷售和其他税收、誹謗和個人隱私等問題的現有法律是否適用於互聯網和其他在線服務是不確定的，可能需要數年時間才能解決。任何新的法律或法規、其法律目前不適用於我們業務的司法管轄區的法律和法規的應用，或者對互聯網和其他在線服務的現有法律和法規的應用，都可能嚴重擾亂我們的運營或使我們受到處罰。

對中國現行法律、法規和政策的解釋和應用、相關中國政府當局的聲明立場以及可能出臺的新法律、法規或政策，導致對中國現有和未來的外國投資以及互聯網業務(包括我們的業務)的業務和活動的合法性產生了重大不確定性。此外，我們VIE的直接股東是中國註冊實體，而不是中國個人。因此，這些股東向上的所有權結構和最終受益方可能會不時變化，我們或我們的VIE可能不會被告知或意識到這種變化。如果任何此類變更導致外國直接或間接入股我們VIE的任何股東，我們的VIE可能沒有資格保留某些現有的許可證，以經營禁止或限制外國投資的業務。

缺乏互聯網新聞信息許可證可能會使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

中國政府對互聯網行業進行了廣泛的監管，包括外資對互聯網行業公司的所有權，以及與互聯網行業相關的許可要求。多個監管機構，包括文化部、工信部、中國網信局、國家廣播電視總局、國家新聞出版廣電總局、國務院新聞辦公室和其他政府機構，共同監管互聯網行業的所有主要方面。運營商在提供相關互聯網信息服務之前，需要獲得各種政府批准和許可證。

我們平臺上提供的內容，包括以新經濟為重點的行業報道、市場更新、快速更新、專欄和採訪，可能被視為新聞信息內容。根據2017年5月2日全國民航委發佈並於2017年6月1日起施行的《互聯網新聞信息服務管理規定》，通過轉發互聯網新聞信息、提供互聯網新聞信息傳播平臺等多種方式向社會提供互聯網新聞信息服務的，應當取得互聯網新聞信息許可證。因此，我們的業務可能需要從CAC獲得互聯網新聞信息許可證。在實踐中，有能力的非國有互聯網新聞信息服務提供者，如我們公司，可能需要引入國有股東，以方便互聯網新聞信息許可證的申請和審批過程。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；法規；《互聯網新聞服務條例》。

此外，根據《互聯網新聞信息服務管理規定》，申請互聯網新聞信息採集、編輯、發佈服務許可證的，應當是通訊社(含其持有的單位)或者新聞宣傳主管部門主管的單位。互聯網新聞信息服務提供者應當將其新聞採編服務與其他經營性業務分開，非國有資本不得從事互聯網新聞信息採編服務。我們不是從事互聯網新聞信息採編服務的通訊社或國有實體。因此，我們可能不被允許收集和編輯互聯網新聞信息。因此，民航局或其省級適用機關可自行責令停止相關業務，並處以1萬元以上3萬元以下的罰款；構成犯罪的，依法追究刑事責任。

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我們計劃在可行的情況下，通過我們的VIE向CAC申請互聯網新聞信息許可證。然而，不能保證我們的申請會被CAC接受或批准。如果我們未能獲得互聯網新聞信息許可證，我們可能被勒令暫停相關業務，我們的經營業績和財務狀況可能會受到實質性和不利的影響。截至本年報發佈之日，未收到相關政府部門因未取得互聯網新聞信息許可證而發出的任何警告通知或受到任何行政處罰或其他紀律處分。然而，在過去，由於缺乏互聯網新聞信息許可證，CAC曾責令某些中國公司在一段時間內暫停提供在線內容。因此，我們不能向您保證我們不會受到類似或其他懲罰，例如任何警告、調查、暫停我們的部分或全部內容提供或其他可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的懲罰。

沒有互聯網視聽節目傳輸許可證可能會使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況造成實質性的不利影響。

根據工信部會同國家廣電總局或廣電總局於2007年12月20日發佈並於2008年1月31日起施行並於2015年8月28日修訂的《網絡視聽節目服務管理規定》，網絡傳播視聽節目需要持有互聯網視聽節目傳輸許可證，網絡視聽服務提供者必須是國有獨資或國有控股的。2008年2月，廣電總局和工信部在聯合舉行的新聞發佈會上就《視聽節目規定》有關問題進行了回答，廣電總局和工信部澄清，在《視聽節目規定》發佈前已經合法經營的網絡視聽服務提供者，可以在不成為國有或控股的情況下重新登記並繼續經營，前提是這些提供者沒有從事任何違法活動。《視聽節目規定》發佈後設立的在線視聽服務提供者不享受此項豁免。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；法規；《互聯網視聽節目服務條例》

我們提供各種格式的內容，包括一小部分音頻和視頻，我們計劃繼續在我們的平臺上提供音頻和視頻內容。如果這種內容提供被認為是在線傳播音像節目，我們可能需要獲得互聯網視聽節目傳輸許可證。我們目前還沒有這樣的許可證。如果相關監管部門發現我們的操作違反了適用的法律法規，我們可能會收到警告，並被責令改正這種違規行為，並支付不超過人民幣3萬元的罰款。在嚴重情況下，我們可能會被勒令停止傳輸音頻和視頻節目，並被處以相當於我們在受影響企業的總投資一到兩倍的罰款，我們用於此類操作的設備可能會被沒收。此外，根據視聽節目的規定，電信管理部門可以根據廣電總局的書面意見，根據電信和互聯網監管的有關法律法規，關閉我們的平臺，吊銷提供互聯網信息服務的相關許可證或備案，並責令為我們提供信號接入服務的相關網絡運營實體停止提供這種服務。截至本年報發佈之日，我司未收到相關政府部門因未取得互聯網視聽節目傳播許可證而發出的任何警告通知或受到任何行政處罰或其他紀律處分。然而，過去，有關政府部門曾因某些中國公司沒有互聯網視聽節目傳輸許可證而對其進行處罰。因此，我們不能向您保證，我們不會受到任何警告、調查、暫停我們的部分內容提供或其他可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的處罰。

沒有互聯網出版許可證可能會使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況造成實質性的不利影響。

2016年2月4日，廣電總局和工信部聯合發佈了《互聯網發佈服務管理規則》，並於2016年3月10日起施行，禁止外商獨資企業、中外合資企業、中外合作企業從事網絡發佈服務。根據這些規定，在線出版物提供者必須持有互聯網出版許可證。然而，相關概念的解釋仍然存在不確定性，包括中國現行法律法規下的在線出版物。儘管截至本年度報告之日，新聞出版總署或其他相關部門尚未要求我們獲得互聯網出版許可證，但我們可能面臨這些部門的進一步審查，他們可能會要求我們申請此類許可證，或對我們進行處罰。此外，互聯網出版服務提供者與中國境內的外商獨資企業、中外合資經營企業、中外合作經營企業以及境外從事互聯網出版經營的組織和個人開展合作，應當事先經新聞出版總署審批。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；法規；《互聯網出版條例》。

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如果在我們的在線平臺上以文章、圖片、音頻和視頻剪輯的形式提供我們內部生成的內容被視為在線發佈，我們可能需要獲得互聯網發佈許可證。如果相關監管部門發現我們在沒有互聯網發佈許可證的情況下進行的運營違反了適用的法律法規，該監管部門可以責令我們停止相關運營或關閉我們的平臺，或者沒收我們用於此類運營的設備。違法所得不足1萬元的，有關監管部門可以處以5萬元以下的罰款。如果我們的違規收入在1萬元人民幣以上，監管部門可以處以相當於我們違規收入五倍至十倍的罰款。除了行政處罰外，我們在沒有互聯網發佈許可證的情況下經營還可能使我們承擔民事和刑事責任。

我們計劃在可行的情況下通過我們的VIE申請互聯網出版許可證。然而，不能保證申請會被相關監管部門接受或批准。截至本年度報告日期，我們尚未收到任何警告通知，也沒有收到相關政府部門因缺乏許可證而受到處罰或其他紀律處分。然而，過去，有關政府部門曾因某些中國公司沒有互聯網發佈許可證而對其進行處罰。因此，我們不能向您保證，我們不會受到任何警告、調查、暫停我們的部分或全部內容提供或其他可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的處罰。

缺乏網絡文化經營許可證可能會使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生實質性和不利的影響。

2011年2月17日，文化部(文化和旅遊部的前身)發佈了《互聯網文化暫行管理規定》，或稱《互聯網文化規定》，該規定於2017年進行了修訂。根據《網絡文化規定》，網絡文化活動包括：(一)網絡文化產品(如網絡音樂、網絡遊戲、網絡表演和文化產品等)的生產、複製、進口、發行或廣播，並複製到互聯網上傳播；(二)在互聯網上傳播或出版文化產品；(三)與網絡文化產品有關的展覽、比賽和其他類似活動。依照《互聯網文化規定》的規定，商業性互聯網文化活動應當經有關文化行政管理部門或者文化市場執法部門批准。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；法規；網絡文化管理條例

根據我們對中國現行法律法規的理解以及向中國政府的詢問，我們的內容和服務可能不被視為在線文化產品。然而，在解釋和適用中國法律方面存在不確定性。如果我們的內容和服務被視為在線文化產品，我們將被要求獲得文化和旅遊部相關地方分支機構的在線文化經營許可證。此外，如果相關監管部門發現我們目前沒有網絡文化經營許可證的經營行為違反了適用的法律法規，我們可能會收到警告，並被責令停止相關經營，並可能被處以人民幣3萬元以下的罰款。如果我們拒絕停止相關操作，我們也可能被公開列入失信實體的黑名單。截至本年度報告日期，我們尚未收到任何警告通知，或因缺乏許可證而受到相關政府當局的處罰或其他紀律處分。然而，過去，文化旅遊部或其相關地方分支機構因缺乏網絡文化經營許可證，要求某些中國公司在一段時間內暫停提供網絡內容。因此，我們不能向您保證，我們不會受到任何警告、調查、暫停我們的部分或全部內容提供或其他可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的處罰。

缺乏廣播電視節目生產經營許可證可能會使我們受到行政處罰，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

2004年7月19日，廣電總局公佈了《廣播電視節目生產經營管理條例》，自2004年8月20日起施行，2015年8月28日修訂。根據《廣播電視節目管理條例》的規定，從事廣播電視節目製作的單位，必須取得廣電總局或者省級廣播電視節目製作經營許可證。許可證持有人必須嚴格按照許可證規定的核定範圍開展經營活動。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；法規；廣播電視節目生產經營管理條例

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我們的內部內容以文章、圖片、音頻和視頻剪輯的形式生成。根據我們對中國現行法律法規的瞭解以及向中國政府的詢問，廣播和電視節目主要是指在廣播和電視上發佈的內容，而不是通過移動應用程序和網站發佈的內容。然而，在解釋和適用中國法律方面存在不確定性。如果我們自己製作的音視頻內容被視為廣播電視節目，我們將被要求獲得廣播電視節目的製作和經營許可證。此外，有關監管部門還可能發現，我們目前在沒有廣播電視節目生產經營許可證的情況下經營，違反了適用的法律法規。因此，我們可能會被勒令停止相關作業，或被處以人民幣10,000元至50,000元人民幣的罰款，並沒收在我們相關作業中使用的設備。

自本年報發佈之日起，我們已申請了廣播電視節目製作經營許可證。鑑於不斷變化的監管環境，我們不能向您保證我們會及時獲得許可證。截至本年度報告日期，我們尚未收到任何警告通知，也沒有收到相關政府部門因缺乏許可證而受到處罰或其他紀律處分。然而，過去，有關政府部門曾因某些中國公司沒有廣播電視節目製作和經營許可證而對其進行處罰。因此，我們不能向您保證，我們不會受到任何可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的警告、調查或其他處罰。

我們平臺上的廣告可能會使我們受到處罰和其他行政行為。

根據中國廣告法律和法規，我們有義務監控我們平臺上顯示的廣告內容，以確保該等內容真實、準確並完全符合適用的法律和法規。此外，如果在張貼之前需要對特定類型的廣告進行政府特別審查，例如與藥品、醫療器械、農用化學品和獸藥有關的廣告，我們有義務確認已經進行了這種審查，並已獲得政府主管部門的批准。為了履行這些監控功能，我們通常在我們的在線廣告合同中包含條款，要求在線廣告服務客户提供的所有廣告內容必須遵守相關法律法規。根據中國法律，我們可以向在線廣告服務客户索賠因他們違反該等陳述而給我們造成的所有損害。違反這些法律法規的人可能會受到處罰，包括罰款、沒收我們的在線廣告收入、責令停止傳播廣告和責令發佈更正誤導性信息的公告。在情節嚴重的情況下，如未經批准發佈藥品廣告或發佈假冒藥品廣告，中國監管部門可能會強制我們終止在線廣告業務或吊銷我們的許可證。見第4項.公司信息；4.B.業務概述；第《網絡廣告服務條例》

我們平臺上顯示的大部分廣告都是由第三方提供給我們的。儘管我們已經實施了自動和手動內容監控系統，並已做出重大努力以確保我們平臺上顯示的廣告完全符合適用的法律法規，但我們不能向您保證此類廣告中包含的所有內容都是廣告法律法規所要求的真實、準確和合法的，特別是考慮到這些法律法規在應用方面的不確定性。我們的系統和程序無法充分和及時地發現此類逃税行為，可能會使我們受到監管處罰或行政處罰。雖然吾等過往並未因在吾等平臺上展示的廣告而受到實質處罰或行政制裁，但若吾等日後被發現違反適用的中國廣告法律及法規，吾等可能會受到懲罰，並可能損害吾等的聲譽，這可能會對吾等的業務、財務狀況、經營業績及前景造成重大不利影響。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；法規；網絡廣告服務條例。

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我們在業務的主要方面面臨競爭。如果我們不能在我們經營的行業中有效地競爭，我們的業務、經營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

以新經濟為重點的商業服務市場競爭激烈。我們的在線廣告服務面臨着其他基於內容的在線廣告服務提供商以及主要互聯網信息門户網站的技術渠道的競爭，如新浪和騰訊控股新聞。對於我們的企業增值服務，我們面臨着來自其他專注於新經濟的企業增值服務提供商以及傳統營銷、諮詢和公關公司的競爭。我們還在訂閲服務方面與付費內容服務提供商競爭。我們還面臨着來自傳統廣告媒體的競爭。如果我們不能有效地與這些平臺和分銷渠道爭奪現有和潛在客户的營銷預算，我們的運營結果和增長前景可能會受到不利影響。

我們的競爭主要集中在不斷增加的用户流量、用户參與度和品牌認知度，以及客户獲取和保留等因素上。我們的一些競爭對手擁有比我們更長的運營歷史和明顯更多的財務資源，這可能使他們能夠吸引和留住更多的用户和客户。我們的競爭對手可能會以各種方式與我們競爭，包括提供受歡迎的內容、推出新的商業服務、進行更積極的品牌推廣和其他營銷活動，以及通過投資和收購。如果我們的任何競爭對手獲得更大的市場接受度，或能夠提供比我們更有吸引力的內容和商業服務，我們的用户流量、客户獲取和保留、品牌價值和市場份額可能會下降，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。

如果我們不能以符合成本效益的方式開展營銷活動，我們的經營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

我們在各種營銷和品牌活動上產生了費用。2017年、2018年和2019年，我們產生了人民幣3230萬元、人民幣6700萬元和人民幣1.313億元(1890萬美元)的銷售和營銷費用，分別佔我們總收入的26.8%、22.4%和20.0%。我們的營銷和品牌推廣活動可能不受歡迎、不成功或不具成本效益，這可能會導致未來的營銷費用大幅上升。我們也可能無法繼續我們現有的營銷和品牌活動。如果不能改進我們現有的營銷策略或以具有成本效益的方式推出新的有效營銷策略，可能會影響我們的業務運營和財務業績。

我們平臺上提供的內容可能會使我們面臨誹謗或其他法律索賠，這可能會導致代價高昂的法律損害賠償。

根據我們平臺上發佈的信息的性質和內容，我們可能會受到誹謗、誹謗、侵犯隱私、侵犯知識產權和其他理論的威脅並提出索賠。雖然我們對我們的內容進行篩選，以確定此類潛在責任，但不能保證我們的篩選過程將確定所有潛在責任，特別是我們的用户互動內容和我們從第三方採購的內容所產生的責任。過去，沒有任何針對我們的索賠導致物質責任，但我們不能向您保證，我們不會受到未來可能代價高昂、鼓勵類似訴訟、分散我們管理團隊注意力並損害我們的聲譽甚至可能損害我們的業務的索賠的影響。

如果我們無法管理我們的增長，我們的業務和前景可能會受到實質性的不利影響。

自2016年成立以來，我們經歷了快速增長。為了管理我們的業務擴張，我們需要不斷擴大和加強我們的基礎設施和技術，並改進我們的運營和財務系統、程序和內部控制。我們不能向您保證，我們現有和計劃的人員、基礎設施、系統、程序和控制措施將足以支持我們不斷擴大的業務。我們可能被要求在銷售和營銷方面投入更多資金，以支持任何此類擴張，而我們的努力可能不會奏效。如果我們不能有效或高效地管理我們的擴張，我們的業務和運營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們在擴大國際和本地業務方面可能會面臨挑戰。

我們依靠我們多樣化的分發渠道，以經濟高效和及時的方式將我們的內容交付給用户。具體地説，我們與海外和本地的老牌媒體公司合作，在海外和本地設立電視臺。一方面，我們面臨着向新地區和新市場擴張的風險，在這些地區和市場，我們的經驗有限或沒有經驗，我們的品牌可能不那麼知名。我們可能無法通過我們的海外和本地電視臺吸引足夠數量的用户和其他參與者。我們可能會面對來自海外和本地市場的激烈競爭，或在這些新市場有效運作方面遇到其他困難。另一方面，我們的國際擴張和本地滲透也將使我們面臨風險，例如對管理、運營和財務資源的需求增加，不同的監管合規要求和匯率波動等。這些因素中的一個或多個可能會對我們的國際和當地業務產生不利影響。因此，我們為擴大國際和當地業務所做的任何努力都可能不會成功。

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目錄表

未來對互補資產、技術和業務的投資和收購可能會失敗，並可能導致股權或收益稀釋。

我們可能會投資或收購與現有業務相輔相成的資產、技術和業務。我們的投資或收購可能不會產生我們預期的結果。此外，投資和收購可能導致使用大量現金、可能稀釋股權證券的發行、與商譽或無形資產相關的鉅額攤銷費用以及對被收購業務的潛在未知負債的風險敞口。此外，如果此類商譽或無形資產受損，我們可能需要在我們的經營業績中計入一筆重大費用。這樣的投資和收購也可能需要我們的管理團隊投入大量精力。此外，確定和完成投資和收購以及將收購的業務整合到我們的業務中的成本可能會很高，收購的業務的整合可能會擾亂我們現有的業務運營。此外，吾等可能須就該等投資及收購獲得中國相關政府當局的批准，並遵守任何適用的中國規則及法規，這可能會帶來高昂的成本。如果我們的投資和收購不成功，我們的經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

從歷史上看，我們記錄了來自經營活動的負現金流。我們可能需要額外的資本，而我們可能無法及時或以可接受的條件獲得這些資本，或者根本無法獲得這些資本。

在歷史上，我們曾經歷過經營活動的現金外流。本集團於2017、2018及2019年分別錄得經營活動使用現金淨額人民幣1,140萬元、人民幣4,560萬元及人民幣1.589億元(2,280萬美元)。持續經營的成本可能會進一步減少我們的現金狀況，而我們經營活動淨現金流出的增加可能會減少可用於滿足我們日常運營和未來業務擴張的資本需求的現金數量，從而對我們的運營產生不利影響。我們獲得額外資本的能力受到各種不確定因素的影響，包括：

·我們在以新經濟為重點的商業服務市場的市場地位和競爭力；

·我們未來的盈利能力、整體財務狀況、經營結果和現金流；

·新經濟和其他互聯網公司在中國的籌資活動的一般市場條件；以及

·中國和國際上的經濟、政治和其他條件。

我們可能無法及時或以可接受的條件或根本不能獲得額外資本。此外，由於未來的資本需求和其他業務原因，我們可能需要出售額外的股權或債務證券或獲得信貸安排。出售額外的股權或股權掛鈎證券可能會稀釋我們的股東。債務的產生將導致償債義務的增加，並可能導致運營和融資契約，這些契約將限制我們的運營或我們向股東支付股息的能力。

如果我們不能及時從客户那裏收回應收賬款，我們的業務運營和財務業績可能會受到實質性的不利影響。

我們通常向客户提供90至270天不等的信用期限，從而產生應收賬款。在與客户達成協議之前，我們通常會對他們進行信用評估。然而，我們不能向您保證我們能夠或將能夠準確地評估每個客户的信譽。此外，我們客户的財務穩健程度超出了我們的控制範圍，可能會影響我們應收賬款的收回。任何延遲付款或未能付款都可能對我們的流動資金和現金流產生不利影響，進而對我們的業務運營和財務業績產生重大不利影響。

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目錄表

我們目前對有限數量客户的依賴可能會導致我們的收入大幅波動或下降。

我們相當一部分的收入來自有限數量的客户。2019年，我們的前五大客户總計佔我們總收入的52%，我們最大的客户佔我們總收入的31%。我們2019年最大的客户是一家第三方機構，通過它我們為七家公司提供了整合營銷服務。然而，只要有很大比例的總收入集中在有限數量的客户手中，就存在固有的風險。我們可能無法預測我們最大客户對我們服務的未來需求水平。我們最大的客户在談判續簽服務協議或其他方面時，為了利用他們相對優越的議價地位而採取的行動，也可能對我們的運營結果產生不利影響。此外，來自最大客户的收入可能會由於我們無法控制的原因而不時波動。不能保證我們能以商業上合意的條款與我們最大的客户保持關係。如果發生上述任何一種情況，我們可能會被迫降低我們的服務價格，或面臨失去最大客户的風險，這可能會對我們的收入和利潤率產生不利影響，並可能對我們的財務狀況和運營結果和/或我們的美國存託憑證的交易價格產生負面影響。

我們的高級管理層和關鍵員工的持續和協作努力對我們的成功至關重要，如果我們失去他們的服務，我們的業務可能會受到損害。

我們的成功有賴於我們高級管理層的持續和合作努力。然而，如果我們的一名或多名高管或其他關鍵人員無法或不願繼續為我們提供服務，我們可能無法輕鬆或根本無法找到合適的繼任者。管理層和關鍵人員的競爭非常激烈，合格候選人的數量有限。我們可能無法留住高管或關鍵人員的服務，也可能無法吸引和留住有經驗的高管或關鍵人員。如果我們的任何高管或關鍵員工加入競爭對手或形成競爭業務，我們可能會失去關鍵的商業祕密、技術訣竅、客户和其他寶貴資源。

我們可能會因在我們的平臺上分發的信息或內容而受到第三方的知識產權侵權索賠或其他指控，這些指控的辯護成本可能很高，並可能對我們的業務、財務狀況和前景產生重大和不利的影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們在不侵犯第三方權利(包括第三方知識產權)的情況下運營業務的能力。互聯網、技術和媒體行業的公司擁有並正在尋求獲取大量專利、版權、商標和商業祕密，它們經常捲入基於侵犯或其他侵犯知識產權或其他相關法律權利的指控的訴訟。互聯網相關行業，特別是中國的知識產權保護的有效性、可執行性和保護範圍尚不確定，而且仍在不斷演變。隨着我們面臨日益激烈的競爭，隨着訴訟在中國解決商業糾紛中變得越來越常見，我們面臨着更高的成為知識產權侵權索賠主體的風險。

雖然我們的內容篩選和監控機制會篩選可能侵犯版權的內容，但我們可能無法識別所有侵犯版權的情況，特別是來自我們從第三方採購的專業內容的情況。例如，內容提供商可能會提交他們無權分發的受版權保護的內容。如果我們提供的內容侵犯了第三方的版權，我們可能會被要求支付損害賠償金以賠償該第三方。此外，我們的平臺允許我們的用户發表他們的意見，表達他們的觀點，相互討論，並對我們的內容提供反饋。我們用户發佈的內容可能會使我們面臨第三方的指控，即侵犯知識產權、侵犯隱私、誹謗和其他侵犯第三方權利的行為。根據我們的用户協議，用户同意不發佈任何非法、淫穢或可能違反公認道德準則的內容。我們還對我們平臺上的內容實施了自動和手動審查。然而，不能保證我們能夠識別並刪除我們用户上傳的所有潛在侵權內容。因此，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

如果第三方認為我們網站上的某些內容侵犯了他們的著作權或其他相關法律權利，他們可能會對我們採取行動並提出索賠。在中國，我們一直受到此類索賠的影響，將來也可能如此。

此外，我們主要通過我們的合併關聯實體及其子公司運營我們的平臺，我們如上所述監控內容的能力在很大程度上取決於管理這些合併關聯實體的經驗和技能以及我們對這些合併關聯實體的控制。我們通過合同安排對合並的附屬實體的管理和業務的控制可能不如通過直接所有權的控制有效。？請參閲與我們公司結構相關的風險？我們依賴與VIE及其股東的合同安排來運營我們的業務，這可能不如直接所有權在提供運營控制方面有效，否則將對我們的業務產生實質性和負面影響。

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目錄表

雖然我們在中國之外沒有受到侵犯版權的索賠或訴訟，但我們不能向您保證，我們不會因為用户在美國和其他司法管轄區訪問我們內容的能力、美國和其他司法管轄區投資者對我們的美國存託憑證的所有權、外國法院對外國法律的域外適用、我們從許可人那裏轉授內容而許可人又從美國和其他司法管轄區的內容提供商那裏獲得授權的事實，而成為版權法或由其他司法管轄區的第三方提起的訴訟的對象。此外，作為一家上市公司，我們可能面臨更大的訴訟風險。如果在美國或其他司法管轄區針對我們提出的侵權索賠成功，我們可能會被要求在執行時(I)支付大量法定或其他損害賠償和罰款，(Ii)從我們的平臺上刪除相關內容，或(Iii)簽訂可能無法按商業合理條款或根本無法獲得的版税或許可協議。

我們可能無法充分保護我們的知識產權並防止他人未經授權使用我們的知識產權，這可能會降低我們的競爭力並損害我們的業務。

我們依靠版權、商標和其他知識產權法律以及保密協議和其他措施來保護我們的知識產權。儘管我們努力保護我們的專有權利，但未經授權的各方可能會試圖複製或以其他方式獲取和使用我們的受版權保護的內容和其他知識產權。監測這種未經授權的使用是困難和昂貴的，我們不能肯定我們所採取的步驟將防止挪用。有時，我們可能要訴諸訴訟來執行我們的知識產權，這可能會導致鉅額費用和我們的資源被挪用。與美國和開曼羣島相比，中國曆來對S提供的知識產權保護較少，因此像我們這樣在中國運營的公司面臨更高的知識產權盜版風險。

我們可能會不時地成為訴訟、法律糾紛、索賠或行政訴訟的一方，這些訴訟、法律糾紛、索賠或行政訴訟可能會對我們產生實質性和不利的影響。

我們可能會不時地成為我們正常業務過程中出現的各種訴訟、法律糾紛、索賠或行政訴訟的一方。我們還可能捲入與我們的主要公司行為相關的法律糾紛、索賠或訴訟。例如，關於我們的重組，協力諸城的股東有權指定一個實體認購和/或接受我們公司的股份，以反映他們在重組完成前各自在我們VIE中的間接持股比例。然而，協力租城的某些股東尚未正式迴應協力租城要求S指定此類名稱的請求。因此，協力株城指定境外實體持有該股東於重組中有權收取的股份，該等股份佔本年度報告日期本公司已發行股份總數的1.4%，有待該股東的進一步指示。然而，我們不能向您保證，該股東將對這樣的安排感到滿意，或者不會對協力株誠或我們提起任何索賠或訴訟，要求賠償損失，甚至挑戰重組的有效性和我們與VIE的合同安排。

我們無法預測任何訴訟、法律糾紛、索賠或行政訴訟的結果。如果任何裁決或裁決對我們不利，或者如果我們決定解決糾紛，我們可能會被要求承擔金錢損害或其他責任。即使我們能夠成功地為自己辯護，我們也可能不得不在這些訴訟中招致巨大的成本和花費大量的時間和精力。與此類訴訟、法律糾紛、索賠或行政訴訟相關的負面宣傳可能會損害我們的聲譽，並對我們的品牌和服務形象產生不利影響。此外，任何不具實質重要性的訴訟、法律糾紛、索償或行政訴訟，可能會因所涉及的各種因素而升級，例如案件的事實和情況、勝訴或敗訴的可能性、所涉及的金額，以及有關各方日後不斷演變等，這些因素可能會導致這些案件對我們來説變得非常重要。因此，任何正在進行的或未來的訴訟、法律糾紛、索賠或行政訴訟都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們進行了可能不會成功的戰略夥伴關係。如果我們與任何戰略合作伙伴的合作被終止或縮減，或者如果我們不再能夠從與戰略合作伙伴的業務協作中受益，我們的業務可能會受到不利影響。

我們的業務得益於我們與戰略合作伙伴的合作，以提供對我們的業務至關重要的服務。例如，通過與京東的戰略合作伙伴關係，我們共同為超過840,000家企業的海量數據庫做出貢獻並對其進行管理，這對我們的業務至關重要。如果京東數據的業務出現實質性中斷，或者京東數據出現任何系統故障、安全漏洞或失誤，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到不利影響。我們不能向您保證這樣的聯盟或夥伴關係將對我們的業務做出積極貢獻，而且我們可能無法在未來保持與我們的戰略合作伙伴及其各自附屬公司的合作關係。如果這些戰略合作伙伴提供的服務因任何原因變得有限、妥協、受限、減少或效率降低，或變得更昂貴或無法獲得，我們的業務可能會受到實質性和不利的影響。如果我們無法與這些戰略合作伙伴中的任何一個保持合作關係，我們可能很難找到其他替代合作伙伴，這可能會分散現有業務運營的大量管理注意力，並對我們的日常運營和客户體驗產生不利影響。

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目錄表

我們的運營在某些方面依賴於第三方在線支付平臺。如果這些支付服務受到任何限制或限制，或我們或我們的用户因任何原因無法使用，我們的業務可能會受到實質性和不利的影響。

我們的客户可以使用各種不同的在線支付方式為我們的服務付款。我們依賴第三方來處理此類付款。接受和處理這些付款方式需要遵守某些規章制度，並需要支付交換費和其他費用。如果支付處理費增加，支付生態系統發生重大變化，例如延遲接收支付處理商的付款和/或有關支付處理的規則或法規發生變化，我們的收入、運營費用和運營結果可能會受到不利影響。

我們的業務、運營結果和財務狀況可能會因服務中斷或未能及時有效地擴展和調整現有技術和基礎設施而受到損害。

由於各種因素，包括基礎設施更改、人為或軟件錯誤、硬件故障、由於大量用户同時訪問我們的服務而導致的容量限制、計算機病毒和拒絕服務、欺詐和安全攻擊，我們已經並可能在未來經歷服務中斷、中斷和其他性能問題。我們基礎設施的任何中斷或故障都可能阻礙我們處理平臺上現有或增加的流量的能力，或導致我們丟失存儲在我們平臺上的內容，這可能會嚴重損害我們的業務以及我們留住現有用户和吸引新用户的能力。

隨着我們用户數量的增加，以及我們繼續向新的內容格式多樣化，我們可能需要擴展和調整我們的技術和基礎設施，以繼續可靠地存儲、分析和交付內容。隨着我們的服務變得更加複雜，我們的用户流量增加，維護和改進我們的服務的性能可能會變得越來越困難，特別是在使用高峯期。如果我們的用户無法訪問我們的平臺，或者我們無法在我們的平臺上快速提供信息，或者根本不能，用户可能會感到沮喪，為他們的新經濟重點內容尋找其他渠道，並且可能不會返回我們的平臺或在未來經常使用我們的平臺，或者根本不會。這將對我們吸引用户和保持高水平用户參與度的能力以及我們吸引在線廣告服務客户的能力產生負面影響。

我們的運營取決於中國的互聯網基礎設施和固定電信網絡的表現。任何故障、產能限制或運營中斷都可能對我們的業務產生不利影響。

我們業務的成功運營有賴於中國的互聯網基礎設施和電信網絡的表現。幾乎所有的互聯網接入都是在工信部的行政控制和監管監督下，通過國有電信運營商保持的。此外，我們主要依靠數量有限的電信服務提供商為我們提供數據通信能力。如果中國S的互聯網基礎設施或電信服務提供商提供的電信網絡出現中斷、故障或其他問題，我們只能有限地使用替代網絡或服務。隨着我們業務的擴大，我們可能需要升級我們的技術和基礎設施，以跟上我們平臺上日益增長的流量。然而，我們無法控制電信服務提供商提供的服務的成本。如果我們為電信和互聯網服務支付的價格大幅上升，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。如果互聯網接入費或其他向互聯網用户收取的費用增加，我們的用户流量可能會下降，我們的業務可能會受到損害。

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目錄表

與我們的服務和用户信息的使用有關的隱私問題可能會損害我們的聲譽，阻止現有和潛在的用户和客户使用我們的服務，並對我們的業務產生負面影響。

我們從用户那裏收集個人數據，以便更好地研究和預測用户的偏好和需求，進而相應地定製和推薦我們的內容產品。對收集、使用、披露或安全個人信息或其他與隱私有關的事項的擔憂，即使沒有根據，也可能損害我們的聲譽，導致我們失去用户和客户，並對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。雖然我們努力遵守適用的數據保護法律和法規，以及我們自己張貼的隱私政策和我們可能在隱私和數據保護方面承擔的其他義務，但未能遵守或被認為未能遵守可能導致，在某些情況下，政府機構或其他機構對我們進行的查詢和其他訴訟或行動，以及負面宣傳和對我們的聲譽和品牌的損害，每一項都可能導致我們失去用户和客户，這可能對我們的業務產生不利影響。

任何導致未經授權訪問或發佈我們的用户或客户數據的系統故障或安全受損，都可能嚴重限制我們服務的採用，並損害我們的聲譽和品牌，從而損害我們的業務。我們預計將繼續投入大量資源，以防範安全漏洞。隨着我們擴大我們提供的產品和服務的數量並擴大我們的用户基礎，這類事件可能會嚴重損害我們的業務的風險可能會增加。

有關數據保護的新法律或法規，或對現有消費者和數據保護法律或法規的解釋和適用，往往是不確定和不斷變化的，可能與我們的做法不一致。遵守新的法律和法規可能會導致我們產生鉅額成本，或者要求我們以對我們的業務不利的方式改變我們的業務做法。見項目4.關於公司的信息；4.B.業務概述；法規；法規；隱私保護法規。

如果我們的安全措施被破壞，或者如果我們的服務受到攻擊，降低或剝奪用户訪問我們服務的能力，我們的服務可能被視為不安全，用户可能會減少或停止使用我們的服務，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到損害。

我們的服務涉及用户信息的存儲和傳輸，安全漏洞使我們面臨信息丟失、訴訟和潛在責任的風險。我們的用户數據被加密保存在基於雲的服務器上，通過訪問控制進行保護，並進一步備份到遠程服務器上，以最大限度地減少數據丟失或泄露的可能性。一旦出現安全漏洞，我們的技術團隊會立即得到通知，並診斷和解決技術問題。截至本年度報告日期，我們沒有發生任何重大的安全漏洞事件。

儘管我們已經實施了安全措施，但我們可能會遇到不同程度的網絡攻擊，包括試圖侵入我們的用户帳户或將我們的用户流量重定向到其他網站。促進與其他移動應用程序互動的功能，其中包括允許用户使用其帳户或身份登錄我們的平臺的功能，可能會增加黑客訪問用户帳户的範圍。我們的安全措施也可能因員工失誤、瀆職或其他原因而被破壞。此外，外部方可能試圖欺詐性地誘使員工或用户披露敏感信息，以便訪問我們的數據或我們的用户的數據或帳户，或者可能以其他方式獲得此類數據或帳户的訪問權限。任何此類違規或未經授權的訪問都可能導致重大的法律和財務風險，損害我們的聲譽，並對我們的服務安全失去信心，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。由於用於獲取未經授權的訪問、使服務失效或降低服務或破壞系統的技術經常變化，並且通常直到針對目標啟動時才被識別，因此我們可能無法預測這些技術或實施足夠的預防措施。如果發生實際或被認為違反我們的安全措施，市場對我們安全措施有效性的看法可能會受到損害，我們可能會失去用户，我們可能會面臨重大的法律和金融風險，包括法律索賠和監管罰款和處罰。這些行動中的任何一項都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的用户和客户運營指標以及其他估計在衡量我們的運營業績時受到固有挑戰，這可能會損害我們的聲譽。

我們定期審查與用户和客户相關的運營指標，以評估增長趨勢、衡量我們的業績並做出戰略決策。這些指標是使用我們的內部數據以及第三方平臺S的數據計算得出的，未經獨立第三方驗證，可能不能指示我們未來的運營結果。雖然這些數字是基於我們認為對適用測量期的合理估計，但在衡量我們的平臺在中國的大量人口中的使用情況時，存在固有的挑戰。例如，我們可能無法區分在我們的自營平臺和第三方平臺上擁有多個註冊賬户的單個用户。我們的指標或數據中的錯誤或不準確可能會導致不正確的業務決策和效率低下。例如，如果發生對活躍用户的嚴重低估或誇大，我們可能會花費資源實施不必要的業務措施，或者無法採取必要的行動來補救不利的趨勢。如果在線廣告服務客户或投資者認為我們的用户或其他運營指標不能準確代表我們的用户基礎，或者如果我們發現我們的用户或其他運營指標不準確，我們的聲譽可能會受到損害。

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如果我們未能實施及維持有效的財務報告內部控制系統，我們可能無法準確或及時地報告我們的經營業績或防止欺詐，投資者信心及我們的美國存託證券的交易價格可能受到重大不利影響。

在審計截至2019年12月31日及截至本年度的綜合財務報表的過程中，我們和我們的獨立註冊會計師事務所發現了我們在財務報告內部控制和其他控制缺陷方面的一個重大弱點。發現的重大弱點是我們缺乏足夠的合格財務報告和會計人員，對美國公認會計準則有適當的瞭解，無法設計和實施正式的期末財務報告控制程序和程序，以解決美國公認會計準則技術會計問題，並根據美國公認會計準則和美國證券交易委員會提出的財務報告要求編制和審核綜合財務報表及相關披露。我們正在實施一些措施，以解決已查明的實質性弱點和控制缺陷。然而，我們不能向您保證，這些措施可以完全解決或補救實質性的弱點和控制缺陷。

作為美國的一家上市公司，我們必須遵守2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》。2002年薩班斯-奧克斯利法案第404條，或第404條，要求我們在我們的Form 20-F年度報告中包括管理層關於我們財務報告的內部控制的報告，從我們截至2020年12月31日的財年報告開始。此外，一旦我們不再是《就業法案》中定義的新興成長型公司，我們的獨立註冊會計師事務所必須證明並報告我們對財務報告的內部控制的有效性。我們的管理層可能會得出結論，我們對財務報告的內部控制是無效的。此外，即使我們的管理層認為我們對財務報告的內部控制是有效的，如果我們的獨立註冊會計師事務所進行了自己的獨立測試，如果它對我們的內部控制或我們的控制被記錄、設計、操作或審查的水平不滿意，或者如果它對相關要求的解釋與我們不同，那麼它可能會出具一份合格的報告。此外，作為一家上市公司，我們的報告義務可能會在可預見的未來給我們的管理、運營和財務資源和系統帶來巨大壓力。我們可能無法及時完成評估測試和任何所需的補救措施。

在記錄和測試我們的內部控制程序的過程中，為了滿足第404節的要求，我們可能會發現財務報告內部控制中的其他或更多重大弱點或缺陷。此外，如果我們未能保持我們對財務報告的內部控制的充分性，因為這些標準會不時被修改、補充或修訂，我們可能無法持續地得出結論，即我們根據第404條對財務報告進行了有效的內部控制。一般而言，如果我們未能實現並維持有效的內部控制環境，我們的財務報表可能會出現重大錯報，無法履行我們的報告義務，這可能會導致投資者對我們報告的財務信息失去信心。這反過來可能會限制我們進入資本市場的機會，損害我們的運營結果，並導致我們的美國存託憑證交易價格下降。此外，對財務報告的無效內部控制可能會使我們面臨更大的欺詐或濫用公司資產的風險，並可能使我們面臨從我們上市的證券交易所退市、監管調查和民事或刑事制裁。

我們的商業保險覆蓋範圍有限，這可能會使我們面臨巨大的成本和業務中斷。

中國的保險公司提供有限商業保險產品。我們不為我們在中國的業務承保任何商業責任或中斷保險。任何業務中斷都可能導致我們產生鉅額成本並轉移我們的資源，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

我們的季度經營業績可能會波動，這使得我們的經營業績難以預測，並可能導致我們的季度經營業績低於預期。

我們的季度經營業績過去一直波動，可能會繼續波動，這取決於許多因素，其中許多因素是我們無法控制的。我們的經營業績往往是季節性的。例如，廣告和營銷活動在第一季度往往不那麼活躍，這是中國春節假期的季節。與第一季度相比，我們的在線廣告服務客户傾向於在接近每個日曆年末時增加廣告和營銷支出，因為他們花費了剩餘的年度預算。此外，由於我們的大部分線下活動都在每年第四季度舉辦，我們的企業增值服務在每年第四季度的收入也有所增加。出於這些原因，在不同時期比較我們的經營業績可能沒有意義，您不應該依賴我們過去的業績作為我們未來業績的指標。我們在特定時期的季度和年度收入以及成本和支出佔我們收入的百分比可能與我們的歷史或預期比率有很大不同，我們未來幾個季度的經營業績可能會低於預期。

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目錄表

我們已經並可能繼續發放股票獎勵，這可能會對我們未來的利潤產生不利影響。

北京多科於2016年12月通過了一項股票激勵計劃，即2016年股票激勵計劃，以增強其吸引和留住非常合格的個人的能力，並鼓勵他們在我們的增長和業績中獲得所有權權益。2019年9月，36氪股份有限公司通過了股權激勵計劃，我們稱之為2019年股權激勵計劃。2016年股票激勵計劃在2019年股票激勵計劃通過後同時取消，預計2016年股票激勵計劃的每位參與者都將獲得2019年股票激勵計劃下的相應獎勵。截至本年度報告日期，根據2019年股票激勵計劃下的所有獎勵可發行的普通股最高總數為137,186,000股。見項目6.董事、高級管理人員和僱員6.B.薪酬和股份激勵計劃。

於2017、2018及2019年，我們分別錄得以股份為基礎的薪酬開支人民幣490萬元、人民幣510萬元及人民幣9120萬元(1,310萬美元)。我們相信，授予基於股份的獎勵對於我們吸引和留住關鍵人員和員工的能力具有重要意義，我們將在未來繼續向員工授予基於股份的薪酬。因此，我們與股票薪酬相關的費用可能會增加，這可能會對我們的運營業績產生不利影響。

嚴重和長期的全球經濟衰退和中國經濟放緩可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

全球宏觀經濟環境正面臨挑戰，包括美國聯邦儲備委員會結束量化寬鬆，歐元區經濟自2014年以來放緩，英國退歐影響的不確定性，持續的貿易爭端和關税，以及最近爆發的新冠肺炎疫情。與前十年相比，自2012年以來，中國經濟增長有所放緩，這一趨勢可能會繼續下去。根據中國國家統計局的數據，2019年中國和S的國內生產總值增長6.1%。包括美國和中國在內的一些世界主要經濟體的中央銀行和金融當局所採取的貨幣和財政政策的長期效果存在相當大的不確定性。人們一直對中東、歐洲和非洲的動亂和恐怖主義威脅感到擔憂。也有人擔心中國與包括周邊亞洲國家在內的其他國家的關係，這可能會導致外國投資者關閉業務或撤出對中國的投資，從而退出中國市場，以及其他經濟影響。此外，在美國徵收多輪關税和中國徵收報復性關税後，也有人對中國與美國的關係感到擔憂。目前尚不清楚這些挑戰和不確定性是否會得到遏制或解決，以及它們可能對全球長期政治和經濟狀況產生什麼影響。中國的經濟狀況對全球經濟狀況以及國內經濟和政治政策的變化以及中國預期或預期的整體經濟增長率都很敏感。全球或中國經濟的任何長期放緩都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響，國際市場的持續動盪可能會對我們利用資本市場滿足流動性需求的能力造成不利影響。我們的客户可能會減少或推遲與我們的支出，而我們可能難以足夠快地擴大客户基礎，或者根本無法抵消現有客户支出減少的影響。此外，如果我們向任何客户提供信貸，而客户因經濟放緩而遇到財務困難，我們可能難以向客户收取款項。

任何災難，包括自然災害、衞生大流行和其他非常事件的爆發，都可能擾亂我們的業務運營。

我們很容易受到自然災害和其他災難的影響。火災、洪水、颱風、地震、停電、電信故障、闖入、戰爭、騷亂、恐怖襲擊或類似事件可能會引起服務器中斷、故障、系統故障或互聯網故障，從而可能導致數據丟失或損壞或軟件或硬件故障，並對我們提供服務的能力造成不利影響。

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目錄表

我們的業務還可能受到埃博拉病毒疾病、H1N1流感、H7N9流感、禽流感、嚴重急性呼吸系統綜合症或SARS、新冠肺炎或其他流行病的不利影響。新冠肺炎疫情可能會對我們的業務產生不利影響。如果我們的任何員工被懷疑患有上述疾病或任何其他傳染性疾病或疾病，我們的業務運營可能會中斷，因為這可能需要我們的員工進行隔離和/或我們的辦公室進行消毒。此外，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到不利影響，以至於這些疫情中的任何一種都會損害中國整體經濟。

與我們的公司結構相關的風險

如果中國政府發現確立我們在中國的部分業務運營結構的協議不符合中國相關行業的法規，或者如果這些法規或現有法規的解釋在未來發生變化，我們可能會受到嚴厲的懲罰或被迫放棄我們在該等業務中的權益。

外商投資中國增值電信服務業受到廣泛監管和諸多限制。《外商投資准入特別管理辦法(2019年負面清單)》規定，除電子商務服務提供商外，外國投資者在商業性互聯網內容提供商或其他增值電信服務提供商的股權比例一般不得超過50%，《外商投資電信企業管理規定(2016年修訂)》要求，中國境內增值電信服務提供商的主要外國投資者必須具有在海外提供增值電信服務的經驗，並保持良好的業績記錄。此外，禁止外國投資者投資從事互聯網傳播、互聯網內容提供、互聯網新聞信息服務、網絡出版業務、某些網絡文化業務、互聯網視聽節目業務和廣播電視節目製作和經營的公司。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；法規；外商投資法

我們是一家開曼羣島公司，我們在中國的子公司目前被認為是一家外商投資企業。因此，在實踐中，我們的中國子公司沒有資格提供增值電信服務，或從事禁止或限制外資公司在中國開展的其他業務。為確保嚴格遵守中國法律法規，我們通過我們的VIE及其子公司開展此類業務活動。吾等於中國的全資附屬公司北京大科已與吾等VIE及其股東訂立一系列合約安排，使吾等能夠(I)對吾等VIE行使有效控制權；(Ii)實質上獲得吾等VIE的全部經濟利益；及(Iii)在中國法律及法規許可的範圍內，有獨家選擇權購買吾等VIE的全部或部分股權及資產。關於這些合同安排的説明，見項目4.公司信息；4.c.組織結構；4.與北京多科的合同安排。

如果中國政府發現我們的合同安排不符合其對外國投資增值電信服務和其他外國違禁服務的限制，或者如果中國政府以其他方式發現我們、我們的VIE或其任何子公司違反了中國法律或法規，或者缺乏經營我們業務所需的許可證或許可證，中國相關監管機構將在處理此類違規或失敗時擁有廣泛的自由裁量權，包括：

·吊銷此類實體的營業執照和/或經營許可證；

·通過我們的中國子公司與我們的VIE之間的任何交易，停止或對我們的運營施加限制或繁重的條件；

·處以罰款，沒收我們中國子公司或我們VIE的收入，或施加我們或我們VIE可能無法遵守的其他要求；

·要求我們重組所有權結構或業務，包括終止與我們的VIE的合同安排，取消我們VIE的股權質押注冊，這反過來將影響我們鞏固VIE、從VIE獲得經濟利益或對VIE施加有效控制的能力；

·限制或禁止我們使用首次公開募股的收益為我們在中國的業務和運營提供資金；或

·採取可能對我們業務有害的其他監管或執法行動。

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目錄表

任何此類事件都可能對我們的業務運營造成重大幹擾，嚴重損害我們的聲譽，進而對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。如果這些事件的發生導致我們無法指導我們的VIE的活動，從而對他們的經濟表現產生最重大的影響，和/或我們無法從我們的VIE獲得經濟利益，我們可能無法根據美國公認會計原則在我們的合併財務報表中合併他們的經營業績。

關於新頒佈的《中華人民共和國外商投資法》的解釋和實施，以及它可能如何影響我們目前的公司結構、公司治理和業務運營的可行性，存在重大不確定性。

2019年3月15日，全國人民代表大會通過了《中華人民共和國外商投資法》，自2020年1月1日起施行，取代了規範中國外商投資的三部現行法律，即《中華人民共和國外商投資企業法》、《中華人民共和國中外合作經營企業法》和《中華人民共和國中外合資經營企業法》及其實施細則和附屬法規。中國外商投資法體現了預期的中國監管趨勢，即根據國際通行做法和統一外資和內資公司法律要求的立法努力，理順其外資監管制度。然而，由於它是相對較新的，在其解釋和實施方面仍然存在不確定性。例如，《中華人民共和國外商投資法》在外商投資的定義中增加了一個包羅萬象的條款，按照其定義，外商投資包括外國投資者通過其他法律、行政法規或國務院頒佈的規定確定的其他方式對中國進行的投資，而沒有進一步闡述其他方式的含義。這為未來國務院頒佈的立法規定合同安排作為外商投資的一種形式留下了餘地。因此，我們的公司結構是否會被視為違反外國投資規則是不確定的，因為我們目前正在利用合同安排經營某些禁止或限制外國投資者投資的業務。此外，如果國務院規定的未來立法要求公司就現有的合同安排採取進一步行動，我們可能面臨很大的不確定性，即我們是否能及時或根本不能完成此類行動。如果我們不採取適當和及時的措施來遵守任何這些或類似的監管合規要求，我們目前的公司結構、公司治理和業務運營可能會受到重大和不利的影響。

我們依賴與VIE及其股東的合同安排來運營我們的業務，這可能不如直接所有權在提供運營控制方面有效，並在其他方面對我們的業務產生實質性和不利的影響。

我們依靠與VIE、其股東以及某些子公司的合同安排來經營我們在中國的業務。有關這些合同安排的説明，請參閲項目4.公司信息4.c.組織結構與北京多科的合同安排。這些合同安排在為我們提供對VIE的控制權方面可能不如直接所有權有效。例如，我們的VIE及其股東可能會違反他們與我們的合同安排，其中包括未能以可接受的方式開展業務或採取其他有損我們利益的行動。我們VIE及其子公司貢獻的收入幾乎構成了我們2017、2018和2019年的所有收入。

如果我們擁有VIE的直接所有權，我們將能夠行使我們作為股東的權利，對我們VIE的董事會進行改革，反過來，在任何適用的受託義務的約束下，我們可以在管理層和運營層面實施改革。然而，根據合同安排，我們預計將依賴我們的VIE及其股東履行合同規定的各自義務，對我們的VIE行使控制權。我們VIE的股東可能不會以我們公司的最佳利益行事，或者可能不履行這些合同規定的義務。在我們通過與VIE及其股東的合同安排經營業務的整個期間，此類風險都將存在。如果與這些合同有關的任何爭議仍未得到解決，我們將不得不通過中國法律的實施以及仲裁、訴訟或其他法律程序來執行我們在這些合同下的權利，因此將受到中國法律制度的不確定性的影響。見？我們的VIE或其股東未能履行我們與他們的合同安排下的義務，將對我們的業務產生實質性的不利影響。因此，我們與VIE及其股東的合同安排在控制我們的業務運營方面可能不如直接所有權有效。

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目錄表

如果我們的VIE或其股東未能根據我們與他們的合同安排履行他們的義務，將對我們的業務產生重大和不利的影響。

若吾等的VIE或其股東未能履行其在合約安排下各自的責任，吾等執行合約安排的能力可能受到限制，而該等合約安排使吾等可有效控制我們在中國的業務運作，並可能須招致鉅額成本及花費額外資源以執行該等安排。我們也可能不得不依賴中國法律下的法律救濟，包括尋求特定的履行或禁令救濟，以及索賠，我們不能保證這些在中國法律下是有效的。例如，如果我們VIE的股東在我們根據這些合同安排行使購買選擇權後拒絕將他們在我們VIE的股權轉讓給我們的中國子公司或其指定人，或者如果他們以其他方式惡意行事或未能履行其合同義務，我們可能不得不採取法律行動迫使他們履行其合同義務。此外，如果在我們的VIE中發生任何涉及該等股東權益的糾紛或政府訴訟，我們根據合約安排行使股東權利或止贖股份質押的能力可能會受損。若此等糾紛或訴訟損害吾等對VIE的控制權，吾等可能無法維持對我們在中國的業務運作的有效控制，從而無法繼續鞏固吾等VIE S的財務業績，進而對吾等的業務、營運及財務狀況造成重大不利影響。

我們合同安排下的所有協議均受中國法律管轄，並規定在中國通過仲裁解決爭議。因此，這些合同將根據中國法律進行解釋，任何爭議將根據中國法律程序解決。

我們合同安排下的所有協議均受中國法律管轄，並規定在中國通過仲裁解決爭議。因此，這些合同將根據中國法律進行解釋，任何爭議將根據中國法律程序解決。中國的法律制度不如美國等其他司法管轄區發達。因此，中國法律制度的不確定性可能會限制我們執行這些合同安排的能力。與此同時，關於如何在中國法律下解釋或執行VIE範圍內的合同安排，很少有先例，也很少有正式指導。如果有必要採取法律行動，這種仲裁的最終結果仍然存在很大的不確定性。此外，根據中國法律，仲裁員的裁決是最終裁決，當事人不能在法院對仲裁結果提出上訴，如果敗訴方未能在規定的期限內執行仲裁裁決，勝訴方只能通過仲裁裁決承認程序在中國法院執行仲裁裁決，這將需要額外的費用和延誤。如果我們無法執行這些合同安排，或者如果我們在執行這些合同安排的過程中遇到重大延誤或其他障礙，我們可能無法對我們的VIE施加有效控制，我們開展業務的能力可能會受到負面影響。參見《中國與做生意有關的風險》一書，與中國法律制度和法律法規解釋有關的不確定性可能會對我們產生實質性和不利的影響。

與我們VIE有關的合同安排可能會受到中國税務機關的審查，他們可能會確定我們或我們的VIE欠額外的税款，這可能會對我們的財務狀況和您的投資價值產生負面影響。

根據適用的中國法律和法規，關聯方之間的安排和交易可能在進行交易的納税年度後十年內受到中國税務機關的審計或質疑。倘若中國税務機關認定吾等與吾等VIE之間的合約安排並非在獨立基礎上訂立，以致導致根據適用的中國法律、規則及法規不允許減税，並以轉讓定價調整的形式調整吾等VIE的收入，則吾等可能面臨重大及不利的税務後果。轉讓定價調整可能(其中包括)導致我們的VIE為中國税務目的記錄的費用扣除減少，這反過來可能增加其税務負擔，而不會減少我們的中國子公司S的税收支出。此外，根據適用規定，中國税務機關可能會對我們的VIE施加額外的税務責任，以獲得調整後但未支付的税款。如果我們的VIE S的納税義務增加，或者如果我們被要求支付滯納金和其他罰款，我們的財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

我們VIE的股東可能與我們有實際或潛在的利益衝突，這可能會對我們的業務和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們VIE的股東可能與我們有實際或潛在的利益衝突。這些股東可能會違反或導致我們的VIE違反或拒絕續簽我們與他們和我們的VIE之間的現有合同安排，這將對我們有效控制我們的VIE並從他們那裏獲得經濟利益的能力產生重大和不利的影響。例如，股東可能會導致我們與VIE達成的協議以對我們不利的方式履行，其中包括未能及時將合同安排下的到期款項匯給我們。我們不能向您保證，當利益衝突發生時，這些股東中的任何一個或所有人將以我們公司的最佳利益為行動，或者此類衝突將以有利於我們的方式得到解決。如果我們不能解決我們與這些股東之間的任何利益衝突或糾紛，我們將不得不依靠法律程序，這可能導致我們的業務中斷，並使我們面臨任何此類法律程序結果的巨大不確定性。

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目錄表

我們可能會失去使用VIE持有的許可證、許可和資產的能力，或從這些許可、許可和資產中獲益。

作為我們與VIE的合同安排的一部分，我們的VIE持有對我們的業務運營至關重要的某些資產、許可證和許可證，包括但不限於許可證、許可證、域名和我們的大部分知識產權。合同安排包含的條款明確規定，我們的VIE S股東有義務確保我們VIE的有效存在，並限制我們VIE的重大資產的處置。然而，如果我們的VIE S的股東違反這些合同安排的條款，自願清算我們的任何VIE，或者我們的VIE宣佈破產，其全部或部分資產受到第三方債權人的留置權或權利的約束，或者未經我們的同意以其他方式處置或抵押，我們可能無法開展部分或全部業務，或以其他方式受益於我們的VIE持有的資產，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，根據合同安排，未經我們事先同意，我們的VIE不得以任何方式出售、轉讓、抵押或處置其在業務中的物質資產或合法或實益權益。如果我們的VIE經歷了自願或非自願的清算程序，其股東或無關的第三方債權人可能會要求對我們VIE的部分或全部資產擁有權利，從而阻礙我們經營業務的能力，並限制我們的增長。

在中國做生意的相關風險

有關中國法律制度及法律法規釋義的不明朗因素，可能對我們造成重大不利影響。

中華人民共和國法律制度是以成文法規為基礎的民法制度。與普通法制度不同，大陸法系以前的法院判決可供參考，但其先例價值有限。

1979年，中華人民共和國政府開始頒佈全面管理經濟事務的法律法規體系。過去三十年的立法總體效果顯著地加強了對中國各種形式的外國投資的保護。然而，中國還沒有制定出完全完整的法律體系，最近制定的法律法規可能不足以涵蓋中國經濟活動的方方面面。特別是，中國的法律制度是以成文法規為基礎的，以前的法院判決作為先例的價值有限。由於這些法律法規是相對較新的，而且中國的法律體系繼續快速發展，許多法律、法規和規則的解釋可能不統一，這些法律、法規和規則的執行存在不確定性。這些不確定性可能會影響我們對法律要求的相關性的判斷，以及我們執行合同權利或侵權索賠的能力。此外，監管的不確定性可能會被利用，通過不正當或輕率的法律行動或威脅，試圖從我們那裏獲取付款或利益。此外，中國的法律制度部分基於政府政策和內部規則，其中一些沒有及時公佈或根本沒有公佈，可能具有追溯力。因此，我們可能直到違反這些政策和規則後的某個時間才意識到我們違反了任何政策和規則。此外，中國的任何行政和法院訴訟都可能曠日持久，造成大量成本和資源分流和管理注意力的轉移。

特別是，關於我們經營的行業的中國法律法規正在發展和演變。雖然吾等已採取措施遵守適用於吾等業務經營的法律及法規，並避免根據適用的法律及法規進行任何不合規的活動，但中國政府當局未來可能會頒佈新的法律及法規以規管吾等經營的行業。我們不能向您保證，我們的做法不會被視為違反與我們經營的行業相關的任何新的中國法律或法規。此外，我們經營的行業的發展可能導致中國法律、法規和政策的變化，或可能限制或制約我們的現有法律、法規和政策的解釋和應用，這可能會對我們的業務和運營產生重大和不利的影響。

我們控制的無形資產(包括印章和印章)的託管人或授權用户可能無法履行其責任，或挪用或濫用這些資產。

根據中國法律，公司交易的法律文件，包括協議和合同，須使用簽署實體的印章或蓋章，或由指定的法定代表人簽署，而法定代表人的指定已向中國相關市場監管行政機關登記和備案。

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目錄表

為了確保印章和印章的使用，我們制定了使用印章和印章的內部控制程序和規則。如果印章和印章是有意使用的，負責人員將通過我們的辦公自動化系統提交申請，並由授權員工根據我們的內部控制程序和規則進行核實和批准。此外，為了維護印章的物理安全，我們通常將印章存儲在只有授權員工才能進入的安全位置。雖然我們會監察這類獲授權的僱員，但有關程序可能不足以防止所有濫用或疏忽的情況。我們的員工存在濫用職權的風險，例如，通過簽訂未經我們批准的合同或尋求控制我們的某個子公司或VIE。如果任何員工出於任何原因獲取、濫用或挪用我們的印章和印章或其他控制無形資產，我們的正常業務運營可能會受到幹擾。我們可能不得不採取公司或法律行動，這可能涉及大量時間和資源來解決問題並轉移我們運營中的管理層。

中國和S的經濟、政治和社會條件以及政府政策的變化可能會對我們的業務和前景產生實質性的不利影響。

我們幾乎所有的業務都設在中國。因此，我們的業務、前景、財務狀況和經營結果可能在很大程度上受到中國總體政治、經濟和社會狀況的影響，也可能在很大程度上受到中國整體經濟持續增長的影響。中國經濟在許多方面與大多數發達國家的經濟不同，包括政府參與的數量、發展水平、增長速度、外匯管制和資源配置。儘管中國政府採取措施強調利用市場力量進行經濟改革，減少生產性資產的國有所有權，建立完善的企業法人治理結構，但中國的相當大一部分生產性資產仍歸政府所有。此外，中國政府繼續通過實施產業政策，在規範行業發展方面發揮重要作用。中國政府還通過配置資源、控制外幣債務的支付、制定貨幣政策以及向特定行業或公司提供優惠待遇，對中國和S的經濟增長進行重大控制。

儘管中國經濟在過去幾十年裏經歷了顯著的增長，但無論是在地理上還是在經濟的各個部門之間，增長都是不平衡的。中國的經濟狀況、中國政府的政策或中國的法律法規的任何不利變化，都可能對中國的整體經濟增長產生實質性的不利影響。這些發展可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響，導致對我們服務的需求減少，並對我們的競爭地位產生不利影響。中國政府實施了多項措施，鼓勵經濟增長，引導資源配置。其中一些措施可能會對中國整體經濟有利，但可能會對我們產生負面影響。例如，我們的財務狀況和經營業績可能會受到政府對資本投資的控制或税收法規變化的不利影響。此外，中國政府過去曾實施包括利率調整在內的某些措施來控制經濟增長速度。這些措施可能會導致中國的經濟活動減少。中國經濟的任何長期放緩都可能減少對我們服務的需求，並對我們的業務和經營業績產生實質性的不利影響。

我們的股東獲得的某些對我們不利的判決可能在中國身上不能執行。

我們是一家開曼羣島公司，目前我們幾乎所有的業務都在中國進行。此外，我們目前的董事和官員大多是美國以外國家的國民和居民。因此，如果您認為您的權利受到美國聯邦證券法或其他方面的侵犯，您可能很難或不可能在美國對我們或這些個人提起訴訟。即使您成功提起此類訴訟，開曼羣島和中國的法律也可能使您無法執行鍼對我們的資產或我們董事和高級管理人員的資產的判決。

在美國常見的股東索賠，包括證券法的集體訴訟和欺詐索賠，在中國身上，從法律上或實踐上來説一般都很難追究。例如，在中國一案中，在獲取有關外國實體的股東調查或訴訟或其他方面所需的信息方面，存在重大的法律和其他障礙。雖然中國地方可以與其他國家或地區的證券監管機構建立監管合作機制，實施跨境監督管理，但在缺乏相互和務實的合作機制的情況下，這種與美國證券監管機構的監管合作並不有效。根據2020年3月生效的《中國證券法》第177條，境外證券監管機構不得在中國境內直接進行調查或取證活動。因此，未經中國證券監管機構主管部門和有關部門同意，任何組織和個人不得向境外當事人提供與證券業務活動有關的文件和資料。另請參閲？您在保護您的利益方面可能會遇到困難，您通過美國法院保護您的權利的能力可能會受到限制，因為我們是根據開曼羣島法律註冊的。

對中國在互聯網上傳播的信息的監管和審查可能會對我們的業務和聲譽產生不利影響，並使我們對在我們的平臺上顯示的信息承擔責任。

中國政府已經通過了管理互聯網接入以及在互聯網上發佈新聞和其他信息的規定。根據這些規定，互聯網內容提供商和互聯網出版商不得在互聯網上發佈或展示違反中國法律法規、損害中國民族尊嚴、反動、淫穢、迷信、欺詐或誹謗的內容。不遵守這些要求可能會導致吊銷提供互聯網內容的許可證和其他許可證，並關閉相關網站。網站運營商也可能對網站上顯示或鏈接到網站的此類經審查的信息承擔責任。如果我們的平臺被發現違反了任何此類要求，我們可能會受到相關部門的處罰，我們的運營或聲譽可能會受到不利影響。

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目錄表

吾等可能依賴我們的中國附屬公司支付的股息及其他權益分派，為我們可能有的任何現金及融資需求提供資金，而對我們的中國附屬公司向吾等付款的能力的任何限制，以及吾等須支付的任何税項，均可能對吾等經營業務的能力產生重大不利影響。

我們是一家開曼羣島控股公司，除外部融資外，我們主要依賴我們中國子公司的股息和其他股權分配來滿足我們的現金需求，包括向我們的股東支付股息和其他現金分配以及償還我們可能產生的任何債務所需的資金。我們中國子公司分配股息的能力是基於其可分配收益。中國現行法規允許我們的中國子公司只能從根據中國會計準則和法規確定的累計利潤(如有)中向各自的股東支付股息。此外，我們的每一家中國子公司、我們的VIE及其子公司每年都必須預留至少10%的税後利潤(如果有的話)作為法定準備金，直至該準備金達到其註冊資本的50%。我們的每一家中國子公司還必須進一步預留一部分税後利潤作為員工福利基金的資金，儘管預留的金額(如有)由其酌情決定。這些儲備不能作為現金股息分配。若我們的中國附屬公司日後自行產生債務，有關債務的工具可能會限制其向吾等支付股息或支付其他款項的能力。對我們中國子公司向其各自股東分派股息或其他付款的能力的任何限制，都可能對我們發展、進行可能對我們的業務有利的投資或收購、支付股息或以其他方式為我們的業務提供資金和開展業務的能力產生重大不利影響。

為了應對持續的資本外流和2016年第四季度S對美元的貶值，人民銀行S中國銀行和國家外匯管理局在接下來的幾個月裏實施了一系列資本管制措施，包括對中國公司匯出外匯進行海外收購、支付股息和償還股東貸款的更嚴格的審查程序。例如，中國人民銀行於2016年11月26日發佈了《關於進一步明確境內企業提供離岸人民幣貸款有關事項的通知》，即中國人民銀行第306號通知，其中規定，境內企業向與其有股權關係的離岸企業提供離岸人民幣貸款，不得超過境內企業S最近一次審計所有人S股權的30%。中國人民銀行通函306可能會限制我們的中國子公司向我們提供離岸貸款的能力。中國政府可能會繼續加強其資本管制，我們的中國子公司未來可能會受到更嚴格的審查。此外，根據中國企業所得税法及相關法規，外商投資企業(例如我們的中國子公司)向其任何境外非居民非中國企業投資者支付的股息、利息、租金或特許權使用費，以及任何該等外國企業投資者出售中國子公司股份所得款項淨額，須繳納10%的預扣税，除非該外國企業投資者有資格享受與中國簽訂的税收協定的優惠，該協定規定了降低預提税率的規定。

對我們中國子公司向我們支付股息或進行其他分派的能力的任何限制，都可能對我們的增長、進行對我們的業務有利的投資或收購、支付股息或以其他方式為我們的業務提供資金和開展業務的能力造成重大和不利的限制。

中國對境外控股公司向中國實體的貸款和對中國實體的直接投資的監管，以及政府對貨幣兑換的控制，可能會限制或阻止我們使用首次公開募股所得資金向我們的中國子公司和我們的VIE提供貸款，或向我們的中國子公司提供額外的資本金。

在運用首次公開招股所得款項時，吾等作為一家離岸控股公司，根據中國法律及法規，獲準透過貸款或出資向我們的中國附屬公司提供資金，而根據中國法律，該等附屬公司被視為外商投資企業。然而，吾等借給中國附屬公司以資助其活動的貸款不能超過法定限額，並且必須在當地外管局登記，而對我們中國附屬公司的出資須在外商投資綜合管理信息系統中進行必要的備案，並在中國的其他政府部門登記。

外匯局發佈了《國家外匯管理局關於改革外商投資企業資本金結算管理工作的通知》，於2015年6月1日起施行，取代了《關於完善外商投資企業外幣資本金支付結算管理有關操作問題的通知》、《國家外匯管理局關於加強外匯業務管理有關問題的通知》、《關於進一步明確和規範部分資本項目外匯業務管理有關問題的通知》、《關於進一步明確和規範部分資本項目外匯業務管理有關問題的通知》、《關於進一步明確和規範部分資本項目外匯業務管理有關問題的通知》。根據第19號通知，規範外商投資公司外幣註冊資本折算成人民幣資本的流動和使用，不得將人民幣資本用於發放人民幣委託貸款、償還企業間貸款或償還已轉讓給第三方的銀行貸款。儘管第19號通知允許外商投資企業外幣註冊資本折算成人民幣資本用於境內股權投資，但也重申了外商投資企業外幣資本折算人民幣不得直接或間接用於其經營範圍以外的目的的原則。因此，在實際操作中，尚不清楚外管局是否會允許這些資本用於在中國的股權投資。國家外匯管理局於2016年6月9日發佈了《國家外匯管理局關於改革和規範資本項目外匯結算管理政策的通知》(第16號通知)，重申了第19號通知的部分規定，但將禁止使用外商投資公司外幣註冊資本轉換成人民幣資本發放人民幣委託貸款改為禁止使用該資本向非關聯企業發放貸款。違反國家外匯管理局第19號通知和第16號通知的行為可能會受到行政處罰。第19號通函及第16號通函可能會大大限制我們將所持有的任何外幣(包括首次公開發售及後續公開發售所得款項淨額)轉移至我們的中國附屬公司的能力，這可能會對我們的流動資金及我們為中國業務提供資金及拓展業務的能力造成不利影響。

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目錄表

由於向任何中國境內公司提供的外幣貸款受到限制，我們不太可能向我們的VIE及其子公司(每家都是中國境內公司)發放此類貸款。同時，鑑於我們VIE及其子公司目前開展的業務對外國投資的限制，我們不太可能通過出資的方式為我們VIE及其子公司的活動提供資金。

鑑於中國法規對境外控股公司向中國實體的貸款和對中國實體的直接投資提出的各種要求，我們不能向您保證，我們將能夠及時完成必要的政府登記或獲得必要的政府批准，涉及我們未來向我們的中國子公司或我們的VIE或我們對中國子公司的未來出資。因此，對於我們是否有能力在需要時為我們的中國子公司或我們的VIE及其子公司提供及時的財務支持，存在不確定性。若吾等未能完成該等登記或未能取得該等批准，吾等使用外幣的能力，包括我們從首次公開招股所得款項，以及為我們在中國的業務提供資本或其他資金的能力可能會受到負面影響，這可能會對我們的流動資金及我們為業務提供資金及擴展業務的能力造成重大不利影響。

匯率的波動可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生實質性的不利影響。

人民幣對美元和其他貨幣的價值可能會波動，並受到中國和中國、S外匯政策等政治經濟條件變化的影響。2005年7月21日，中國政府改變了長達十年的人民幣與美元掛鈎的政策，在接下來的三年裏，人民幣對美元升值了20%以上。2008年7月至2010年6月，人民幣升值停止，人民幣兑美元匯率保持在一個狹窄的區間內。自2010年6月以來，人民幣兑美元匯率一直在波動，有時波動幅度很大，而且出人意料。2015年11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)執行董事會完成了對組成特別提款權(SDR)貨幣籃子的定期五年審查，並決定從2016年10月1日起，人民幣被確定為可自由使用的貨幣，並將與美元、歐元、日元和英鎊一起作為第五種貨幣納入SDR貨幣籃子。2016年第四季度，在美元飆升和中國持續資本外流的背景下，人民幣大幅貶值。此外，中國政府仍面臨巨大的國際壓力，要求其採取更靈活的貨幣政策，這可能會導致人民幣兑美元匯率出現更大波動。隨着外匯市場的發展以及利率自由化和人民幣國際化的進程，中國政府未來可能會宣佈進一步的匯率制度改革，我們不能向您保證人民幣未來對美元不會大幅升值或貶值。很難預測未來市場力量或中國或美國政府的政策會如何影響人民幣對美元的匯率。

人民幣大幅升值可能會對你的投資產生實質性的不利影響。例如，就我們需要將首次公開募股(IPO)獲得的美元轉換為人民幣進行運營的程度而言，人民幣對美元的升值將對我們從轉換中獲得的人民幣金額產生不利影響。相反，如果我們為了支付普通股或美國存託憑證的股息或用於其他商業目的而決定將我們的人民幣兑換成美元，美元對人民幣的升值將對我們可用的美元金額產生負面影響。

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目錄表

中國可提供的對衝選擇非常有限，以減少我們對匯率波動的敞口。到目前為止，我們沒有進行任何套期保值交易，以努力降低我們面臨的外匯兑換風險。雖然我們可能會決定在未來進行對衝交易，但這些對衝的可用性和有效性可能會受到限制，我們可能無法充分對衝我們的風險敞口，甚至根本無法對衝。此外，我們的貨幣匯兑損失可能會被中國的外匯管制規定放大，這些規定限制了我們將人民幣兑換成外幣的能力。

外匯管制可能會限制我們有效利用收入的能力，並影響您的投資價值。

中國政府對人民幣的可兑換實施外匯管制，在某些情況下，貨幣從中國匯出。我們幾乎所有的收入都是以人民幣計價的。在我們目前的公司架構下，我們的開曼羣島控股公司主要依賴我們的中國子公司支付股息，以滿足我們可能有的任何現金和融資需求。根據中國現行外匯法規，經常項目的支付，包括利潤分配、利息支付以及與貿易和服務相關的外匯交易，可以在符合某些程序要求的情況下，無需外匯局事先批准而以外幣支付。具體地説，根據現有的外匯限制，在未經外管局事先批准的情況下，我們在中國的中國子公司的運營產生的現金可能用於向我公司支付股息。然而，將人民幣兑換成外幣並從中國匯出以支付資本支出，如償還以外幣計價的貸款，需要獲得相關政府部門的批准或登記。因此，吾等需要獲得外管局批准或登記，以使用我們中國附屬公司的營運所產生的現金，並爭取以人民幣以外的貨幣清償彼等欠中國以外實體的債務，或以人民幣以外的貨幣支付中國以外的其他資本開支。中國政府未來可能會酌情限制經常賬户交易使用外幣。如果外匯管制系統阻止我們獲得足夠的外幣來滿足我們的外幣需求，我們可能無法以外幣向我們的股東和美國存託憑證持有人支付股息。

併購規則和其他一些中國法規為外國投資者收購中國公司建立了複雜的程序，這可能會使我們更難通過收購中國實現增長。

2006年由六個中國監管機構通過並於2009年修訂的《關於外國投資者併購境內企業的規則》或《併購規則》，以及其他一些關於合併和收購的條例和規則確立了額外的程序和要求，可能會使外國投資者的併購活動更加耗時和複雜，包括在某些情況下要求在外國投資者控制中國境內企業的任何控制權變更交易之前通知反壟斷執法機構。此外，中國反壟斷法規定，如果交易雙方在中國市場和/或全球市場的營業額超過某些門檻，且買方將因業務合併而獲得對目標的控制或決定性影響，則必須提前通知反壟斷執法機構。2008年國務院發佈並於2018年9月修訂的國務院關於經營者集中備案門檻的規定進一步明確，該門檻包括：(I)所有參與交易的經營者上一會計年度全球營業額總額超過人民幣100億元，其中至少兩家經營者在上一會計年度在中國內部的營業額超過人民幣4億元；或(Ii)參與交易的所有經營者在中國內部的總營業額在上一會計年度超過人民幣20億元，且至少有兩家經營者在上一會計年度在中國內部的營業額超過人民幣4億元。反壟斷執法機構在確定控制或決定性影響時考慮了許多因素，根據某些標準，反壟斷執法機構可以對其收到通知的交易進行反壟斷審查。鑑於與中國反壟斷法的解釋、實施和執行有關的不確定性，我們不能向您保證，反壟斷執法機構不會認為我們過去和未來的收購或投資觸發了反壟斷審查的備案要求。若吾等因未能提交集中通知及要求覆核而被發現違反中國反壟斷法，吾等可能被處以最高人民幣500,000元的罰款，而導致被禁止集中的交易部分可能被勒令平倉，從而可能對吾等的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

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此外，2011年3月起施行的《國務院辦公廳關於建立境外投資者併購境內企業安全審查制度的通知》和2011年9月生效的商務部發布的《關於外商併購境內企業實行安全審查制度的規定》明確，外國投資者進行的引起國防和安全關切的併購，以及外國投資者通過併購獲得對國內企業的事實控制權，引起國家安全關切的，都要接受商務部的嚴格審查，禁止任何企圖繞過安全審查的活動。包括通過代理或合同控制安排來構建交易。未來，我們可能會通過收購互補業務來發展我們的業務。遵守上述法規和其他相關規則的要求來完成此類交易可能非常耗時，任何必要的審批流程，包括獲得商務部或當地同行的批准，都可能延誤或抑制我們完成此類交易的能力，這可能會影響我們擴大業務或保持市場份額的能力。

有關中國居民設立離岸特殊目的公司的中國法規可能會使我們的中國居民實益擁有人或我們的中國子公司承擔責任或受到懲罰，限制我們向我們的中國子公司注資的能力，限制我們的中國子公司增加其註冊資本或向我們分配利潤的能力，或可能以其他方式對我們產生不利影響。

2014年7月，外匯局發佈了《關於境內居民通過特殊目的載體進行境外投融資和往返投資外匯管理有關問題的通知》，即《外匯局第37號通知》。中國外管局第37號通函要求中國居民或實體就其設立或控制境外實體與該等中國居民或實體合法擁有的境內企業或境外資產或權益或境外資產或權益進行境外投資或融資的事宜，向外管局或其當地分支機構進行登記。此外，當離岸特殊目的載體發生與基本信息(包括該中國公民或居民、姓名和經營期限的變更)、投資額增減、股份轉讓或交換、合併或分立有關的重大事件時，該等中國居民或實體必須更新其外匯局登記。根據外匯局2015年2月發佈的《關於進一步簡化和完善外匯管理直接投資適用政策的通知》，自2015年6月起，地方銀行境外直接投資外匯登記，包括初始外匯登記和變更登記，將根據外管局第37號通知進行審核和辦理。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；監管；監管；外匯和離岸投資監管；

如果我們的股東是中國居民或實體，沒有在當地外匯局、國家發展和改革委員會、國家發改委或商務部分支機構完成登記，我們的中國子公司可能被禁止將其減資、股份轉讓或清算的利潤和收益分配給我們，我們向中國子公司注入額外資本的能力可能會受到限制。此外，我們的股東可能會被要求暫停或停止投資，並在規定的時間內完成登記，如果構成犯罪，可能會被警告或追究刑事責任。此外，不遵守上述外管局登記可能導致根據中國法律逃避適用的外匯限制的責任。

吾等已通知所有直接或間接持有開曼羣島控股公司股份的中國居民或實體，以及我們所知為中國居民或實體的所有中國居民或實體填寫外匯登記或對外投資備案。然而，我們可能不會被告知所有在我們公司擁有直接或間接權益的中國居民或實體的身份，我們也不能強迫我們的實益所有人遵守安全註冊或對外投資備案的要求。因此，我們不能向您保證，我們的所有股東或實益所有人都是中國居民或實體，並且在未來將根據外管局、國家發改委或交通部的規定進行、獲得或更新任何適用的登記或批准。如果該等股東或實益擁有人未能遵守外管局、發改委或商務部的規定，或我們未能修訂我們中國子公司的外匯登記，我們可能會受到罰款或法律制裁，限制我們的海外或跨境投資活動，限制我們的中國子公司向我們作出分配或向我們支付股息的能力，或影響我們的所有權結構，這可能會對我們的業務和前景產生不利影響。

此外，由於這些外匯和對外投資法規仍然是相對較新的，其解釋和實施一直在不斷演變，目前尚不清楚相關政府當局將如何解讀、修訂和實施這些法規以及未來任何有關離岸或跨境交易的法規。例如，我們的外匯活動可能會受到更嚴格的審查和批准程序，如股息匯款和外幣借款，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。此外，如果我們決定收購一家中國境內公司，我們不能向您保證，我們或該公司的所有者(視情況而定)將能夠獲得必要的批准或完成外匯法規要求的必要備案和註冊。這可能會限制我們實施收購戰略的能力，並可能對我們的業務和前景產生不利影響。

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任何未能遵守中國有關員工股票激勵計劃註冊要求的法規，可能會導致中國計劃參與者或我們面臨罰款和其他法律或行政處罰。

根據國家外匯局第37號通知，中國居民參與境外非上市公司股權激勵計劃，可向外匯局或其境內分支機構申請境外特殊目的公司的外匯登記。同時，董事、高管及其他在中國境內連續居住滿一年的中國公民或非中國居民，除有限的例外情況外，並已獲得股票獎勵的董事、高管和其他員工，可遵循國家外匯局2012年發佈的《國家外匯管理局關於境內個人參與境外上市公司股權激勵計劃有關問題的通知》。根據通函，中國公民及在中國連續居住不少於一年的非中國公民參與境外上市公司的任何股票激勵計劃，除少數例外情況外，須通過境內合格代理人(可為該境外上市公司的中國附屬公司)向外滙局登記，並完成若干其他手續。此外，還必須聘請境外受託機構處理股票期權的行使或出售以及股份和權益的買賣事宜。吾等、董事、行政人員及其他屬中國公民或在中國連續居住不少於一年並已獲授予以股份為基礎的獎勵的僱員，均受本規例規限。未能完成安全登記可能會對他們處以罰款和法律制裁，還可能限制我們向我們的中國子公司注入額外資本的能力，並限制我們的中國子公司向我們分派股息的能力。我們還面臨監管方面的不確定性，這可能會限制我們根據中國法律為董事、高管和員工實施額外激勵計劃的能力。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；監管；監管；外匯和離岸投資監管；

國家税務總局發佈了關於員工股票期權和限售股的若干通知。根據該等通函，吾等在中國工作之僱員如行使購股權或獲授予限制性股份，將須繳交中國個人所得税。我們的中國子公司有義務向相關税務機關提交與員工購股權或限制性股份有關的文件，並扣繳行使購股權的員工的個人所得税。如果我們的員工沒有繳納或我們沒有按照相關法律法規扣繳他們的所得税，我們可能會面臨税務機關或其他中國政府當局的處罰。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；監管；監管；外匯和離岸投資監管；

《中華人民共和國勞動合同法》和其他與勞動有關的法規在中國的執行可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。

全國人民代表大會常務委員會於2008年制定了《勞動合同法》，並於2012年12月28日對其進行了修訂。勞動合同法對固定期限勞動合同、兼職、試用期、與工會和職工大會協商、無書面合同僱用、解僱員工、遣散費和集體談判等方面做出了具體規定，以加強中國以往的勞動法。根據勞動合同法，用人單位有義務與為用人單位連續工作十年的任何僱員簽訂無固定期限勞動合同。此外，如果員工要求或同意續簽已經連續兩次簽訂的固定期限勞動合同，則所產生的合同(除某些例外情況外)必須具有無限制的期限，但某些例外情況除外。除某些例外情況外，當勞動合同終止或到期時，僱主必須向僱員支付遣散費。此外，自勞動合同法生效以來，中國政府部門繼續出臺各種與勞動有關的新規定。

根據《中華人民共和國社會保險法》和《住房公積金管理辦法》，職工必須參加養老保險、工傷保險、醫療保險、失業保險、生育保險和住房公積金，用人單位應當與職工一起或單獨為職工繳納社會保險費和住房公積金。如果我們沒有繳納足夠的社會保險和住房公積金，我們可能會受到罰款和法律制裁，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

這些旨在加強勞工保護的法律往往會增加我們的勞動力成本。此外，由於這些規則的解釋和實施仍在不斷演變，我們的僱傭做法可能不會在任何時候被視為符合這些規則。因此，我們可能會在與勞資糾紛或調查有關的情況下受到處罰或承擔重大責任。

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出於中國企業所得税的目的，我們可能被歸類為中國居民企業，這可能會對我們以及我們的非中國股東和美國存托股份持有人造成不利的税收後果，並對我們的經營業績和您的投資價值產生重大不利影響。

根據《中華人民共和國企業所得税法》及其實施細則，在中國境外設立實際管理機構在中國境內的企業被視為居民企業，其全球收入將按25%的税率繳納中國企業所得税。《實施細則》將事實上的管理機構定義為對企業的業務、人員、賬户和財產實行全面和實質性控制和全面管理的機構。2009年4月，國家税務總局發佈了一份名為《國家税務總局第82號通知》的通知，其中規定了確定在境外註冊的中國控股企業的事實上的管理機構是否位於中國的某些具體標準。雖然本通知只適用於由中國企業或中國企業集團控制的離岸企業，而不適用於由中國個人或像我們這樣的外國人控制的離岸企業，但通知中提出的標準可能反映了國家税務總局S對如何適用事實管理機構檢驗來確定所有離岸企業的税務居民身份的總體立場。根據中國税務總局第82號通函，由中國企業或中國企業集團控制的離岸註冊企業將因其實際管理機構在中國而被視為中國税務居民，並僅在滿足以下所有條件時才按其全球收入繳納中國企業所得税：(I)日常經營管理的主要地點在中國；(Ii)與該企業有關的財務和人力資源事項由中國境內的組織或人員作出或須經其批准；(Iii)S的企業主要資產、會計賬簿及記錄、公司印章、董事會及股東決議案均位於或保存在中國；及(Iv)至少50%有表決權的董事會成員或高級管理人員慣常居於中國。

我們相信，就中國税務而言，我們在中國以外的任何實體都不是中國居民企業。然而，企業的税務居民身份取決於中國税務機關的決定，關於術語事實上的管理機構的解釋仍然存在不確定性。由於我們的大多數管理成員都在中國，目前尚不清楚税務居民規則將如何適用於我們的案例。若中國税務機關就企業所得税而言認定本公司或本公司在中國以外的任何附屬公司為中國居民企業，本公司可能按其全球收入的25%税率繳納中國企業所得税，這可能會大幅減少本公司的淨收入。此外，我們還將遵守中國企業所得税申報義務。此外，如果我們向非居民企業股東(包括美國存託憑證持有人)支付的股息被視為來自中國境內，我們可能被要求預扣10%的預扣税。此外，非居民企業股東(包括美國存托股份持有人)可就出售或以其他方式處置美國存託憑證或普通股所取得的收益，按10%的税率繳納中國税，前提是該等收益被視為來自中國境內。此外，若吾等被視為中國居民企業，向吾等的非中國個人股東(包括美國存托股份持有人)支付的股息以及該等股東轉讓美國存託憑證或普通股所變現的任何收益，如被視為來自中國，則可按20%的税率繳納中國税(就股息而言，該等股息可由吾等從源頭扣繳)。此等税率可能會因適用的税務協定而降低，但若本公司被視為中國居民企業，本公司的非中國股東能否獲得其税務居住地國家與中國之間的任何税務協定的利益，則並不清楚。任何此類税收都可能減少您在美國存託憑證或普通股的投資回報。

我們面臨非中國控股公司間接轉讓中國居民企業股權的不確定性。

2015年2月3日，國家税務總局發佈了《關於非中國居民企業間接轉讓資產有關企業所得税問題的通知》，即SAT第7號通知。SAT第7號通知將其税收管轄權擴大到通過境外中間控股公司轉讓應税資產的交易。此外，SAT通告7為集團內部重組和通過公開證券市場買賣股權證券引入了安全港。Sat通告7也對應税資產的外國轉讓人和受讓人(或其他有義務支付轉讓費用的人)帶來了挑戰。

2017年10月17日，國家税務總局發佈了《關於非中國居民企業所得税源頭代扣代繳問題的通知》，即第37號通知，自2017年12月1日起施行。37號通知進一步明確了代扣代繳非居民企業所得税的做法和程序。

非居民企業以處置境外控股公司股權的方式間接轉移應税資產的，非居民企業作為轉讓方、受讓方或者直接擁有應税資產的中國單位，可以向有關税務機關申報。利用實質重於形式原則，如果境外控股公司缺乏合理的商業目的，並且是為了減少、避税或遞延中國税收而設立的，中國税務機關可以不考慮該公司的存在。因此，來自該等間接轉讓的收益可能須繳交中國企業所得税，而受讓人或有責任支付轉讓款項的其他人士則有責任預扣適用的税款，目前按10%的税率轉讓中國居民企業的股權。如果受讓方未代扣代繳税款，且受讓方未繳納税款，則轉讓方和受讓方均可能受到中國税法的處罰。

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我們面臨涉及中國應税資產的某些過去和未來交易的報告和其他影響的不確定性，例如離岸重組、出售我們離岸子公司的股份和投資。根據SAT通告7或SAT通告37，如果本公司是此類交易的轉讓方，則本公司可能受到申報義務或納税的約束，如果本公司是此類交易的受讓方，則可能受到扣繳義務的約束。對於非中國居民企業的投資者轉讓本公司股份，我們的中國子公司可能會被要求協助根據SAT通告7或SAT通告37提交申請。因此，我們可能需要花費寶貴的資源來遵守SAT通告7或SAT通告37，或要求我們向其購買應税資產的相關轉讓人遵守這些通告，或確定我們的公司不應根據這些通告徵税，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

本年度報告中包含的審計報告是由未經上市公司會計監督委員會檢查的審計師編寫的，因此，您被剝奪了此類檢查的好處。

我們的獨立註冊會計師事務所發佈提交給美國證券交易委員會的年度報告中的審計報告，作為在美國上市公司的審計師，以及在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的事務所，必須遵守美國法律，根據這些法律，PCAOB會進行定期檢查，以評估其是否符合專業標準。由於我們的審計師位於中國，在這個司法管轄區，PCAOB在未經中國當局批准的情況下無法進行檢查，因此我們的審計師目前不受PCAOB的檢查。2013年5月，PCAOB宣佈已與中國證券監督管理委員會、中國證監會和中國財政部簽訂《關於執法合作的諒解備忘錄》，該備忘錄為雙方之間建立了一個合作框架，以編制和交換與PCAOB、中國證監會或中國財政部分別在美國和中國進行的調查有關的審計文件。PCAOB繼續與中國證監會和中國財政部討論，允許在中國對在PCAOB註冊的審計公司進行聯合檢查，並對在美國交易所交易的中國公司進行審計。

2018年12月7日，美國證券交易委員會，即美國證券交易委員會和上市公司會計準則委員會發表聯合聲明，強調了美國監管機構在監督在中國有重要業務的美國上市公司財務報表審計方面面臨的持續挑戰。2020年4月21日，美國證券交易委員會和PCAOB發表了另一份聯合聲明，重申包括中國在內的許多新興市場的信息披露不足的風險比美國國內公司更大。聲明特別提到，在包括中國在內的許多新興市場，與美國國內公司相比，披露信息不完整或誤導性的風險要大得多，如果投資者受到損害，獲得追索權的機會也要少得多。在討論與較大風險相關的具體問題時，聲明再次強調了審計委員會S無法檢查中國會計師事務所對美國報告公司的審計工作的審計工作底稿和做法。聲明進一步強調了與新興市場相關的其他一些風險，包括但不限於，新興市場的財務信息質量、要求和標準差異很大，美國當局在新興市場採取行動的能力可能有限，股東在新興市場的權利有限，幾乎沒有實際補救措施。

PCAOB在中國以外對其他事務所進行的檢查發現，這些事務所的審計程序和質量控制程序存在缺陷，這些缺陷可能會作為檢查過程的一部分加以解決，以提高未來的審計質量。PCAOB在中國缺乏檢查，使PCAOB無法定期評估我們的審計師審計及其質量控制程序。因此，投資者可能被剝奪了PCAOB檢查的好處。

PCAOB無法對中國境內的審計師進行檢查，這使得評估我們的審計師在審計程序或質量控制程序的有效性，與接受PCAOB檢查的中國境外審計師相比更加困難。’投資者可能會對我們報告的財務信息和程序以及我們財務報表的質量失去信心。

美國證券交易委員會對中國四大會計師事務所，包括我們的獨立註冊會計師事務所提起的訴訟，可能會導致財務報表被確定為不符合《交易法》的要求。

從2011年開始，四大總部位於中國的會計師事務所，包括我們的獨立註冊會計師事務所，受到了中美法律衝突的影響。具體地説，對於在中國內地運營和審計的某些在美上市公司中國，美國證券交易委員會和上市公司會計準則委員會試圖從中國公司獲得其審計工作底稿和相關文件。然而，這些公司得到的建議和指示是，根據中國法律，它們不能就這些請求直接回應美國監管機構，外國監管機構要求訪問中國的此類文件必須通過中國證監會。

2012年底，這一僵局導致美國證券交易委員會根據其業務規則第102(E)條以及2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》對中國的會計師事務所，包括我們的獨立註冊會計師事務所提起行政訴訟。2013年7月，美國證券交易委員會S內部行政法院對此案進行了一審審理，最終做出了對這些公司不利的判決。行政法法官提出了對這些律師事務所的處罰建議，包括暫停他們在美國證券交易委員會之前的執業權利，儘管擬議的處罰在美國證券交易委員會委員會委員審查之前沒有生效。2015年2月6日，在廉政專員進行審查之前，兩家公司與美國證券交易委員會達成了和解。根據和解協議，美國證券交易委員會接受了美國證券交易委員會未來要求出具文件的請求通常將向中國證監會提出。這些公司將收到符合第106條的請求，並被要求遵守有關此類請求的一套詳細程序，這些程序實質上要求它們通過中國證監會為生產提供便利。如果它們未能滿足指定的標準，美國證券交易委員會保留了根據失敗的性質對這些公司施加各種額外補救措施的權力。

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目錄表

根據和解條款，在達成和解四年後，針對這四家總部位於中國的會計師事務所的基本訴訟程序被視為被駁回，但存在偏見。四年大關發生在2019年2月6日。雖然我們無法預測美國證券交易委員會是否會就美國監管機構對審計工作底稿的要求進一步挑戰中國的四家會計師事務所是否符合美國法律，或者此類挑戰的結果是否會導致美國證券交易委員會實施停職等處罰。如果對總部位於中國的四大會計師事務所(包括我們的獨立註冊會計師事務所)施加額外的補救措施，我們可能無法按照《交易法》的要求及時提交未來的財務報表。

如果我們的獨立註冊會計師事務所被拒絕，即使是暫時的，在美國證券交易委員會之前執業的能力，並且我們無法及時找到另一家註冊會計師事務所對我們的財務報表進行審計並出具意見，我們的財務報表可以被確定為不符合交易法的要求。這一決定最終可能導致美國存託憑證從納斯達克全球市場退市或從美國證券交易委員會註銷註冊，或者兩者兼而有之，這將大幅減少或有效終止美國存託憑證在美國的交易。

與ADSS相關的風險

美國存託憑證的交易價格可能會波動，這可能會給投資者帶來巨大損失。

2019年，我們的美國存託憑證的每日收盤價從每美國存托股份7.73美元到13.06美元不等。美國存託憑證的交易價格可能會波動，並可能因多種因素而大幅波動，其中一些因素是我們無法控制的。這可能是因為廣泛的市場和行業因素，包括其他業務主要位於中國的公司在美國上市的市場表現和市場價格波動。除了市場和行業因素外，美國存託憑證的價格和交易量可能會因以下因素而高度波動：

·我們的收入、運營成本和支出、收益和現金流的變化；

·我們或我們的競爭對手宣佈新的投資、收購、戰略夥伴關係或合資企業；

·我們或我們的競爭對手宣佈新產品和服務；

·證券分析師的財務估計發生變化；

·關於我們、我們的股東、附屬公司、董事、高級管理人員或員工、我們的內容提供、我們的商業模式、我們的服務或我們的行業的有害負面宣傳；

·宣佈與我們的業務相關的新法規、規則或政策；

·關鍵人員的增加或離職；

·指控對財務報告缺乏有效的內部控制，公司治理政策不充分，或涉嫌欺詐等，涉及中國的發行人；

·解除對我們未償還股本證券或出售額外股本證券的鎖定或其他轉讓限制；以及

·潛在的訴訟或監管調查。

這些因素中的任何一個都可能導致美國存託憑證的交易量和價格發生巨大而突然的變化。

在過去，上市公司的股東經常在證券市場價格出現不穩定時期後，對這些公司提起證券集體訴訟。如果我們捲入集體訴訟，可能會將我們管理層對S的大量注意力和其他資源從我們的業務和運營中轉移出來，並要求我們產生鉅額訴訟抗辯費用，這可能會損害我們的運營結果。任何此類集體訴訟，無論勝訴與否，都可能損害我們的聲譽，並限制我們未來籌集資金的能力。此外，如果針對我們的索賠成功，我們可能需要支付鉅額損害賠償金，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

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如果證券或行業分析師沒有發表關於我們業務的研究或報告，或者如果他們對美國存託憑證的建議發生了不利的改變，美國存託憑證的市場價格和交易量可能會下降。

美國存託憑證的交易市場將受到行業或證券分析師發佈的關於我們業務的研究或報告的影響。如果跟蹤我們的一位或多位分析師下調了美國存託憑證的評級，美國存託憑證的市場價格可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止跟蹤我們，或未能定期發佈有關我們的報告，我們可能會失去在金融市場的可見度，這反過來可能導致美國存託憑證的市場價格或交易量下降。

大量美國存託憑證的出售或可供出售可能對其市場價格產生不利影響。

在公開市場出售大量美國存託憑證，或認為這些出售可能會發生，可能會對美國存託憑證的市場價格產生不利影響，並可能嚴重削弱我們未來通過配股籌集資金的能力。代表我們在首次公開募股中出售的A類普通股的美國存託憑證可由我們的關聯公司以外的其他人自由轉讓，不受限制，也不受證券法下的進一步註冊。剩餘的已發行普通股將在2019年11月8日開始的本年度報告其他部分所述的180天禁售期屆滿後可供出售(如果適用於該持有人)，但受證券法第144和701條規則適用的成交量和其他限制的限制。任何或所有這些普通股可由指定代表酌情決定在禁售期屆滿前解除。如果普通股在禁售期到期前發行並進入市場，美國存託憑證的市場價格可能會下跌。

賣空者使用的技巧可能會壓低美國存託憑證的市場價格。

賣空是指出售賣家並不擁有的證券，而是從第三方借入的證券，目的是在以後回購相同的證券，然後返還給貸款人。賣空者希望從出售借入的證券和購買置換股票之間的證券價值下降中獲利，因為賣空者預計在購買時支付的價格低於在出售中收到的價格。由於賣空者對證券價格的下跌符合S的利益，許多賣空者發佈或安排發佈對相關發行人及其業務前景的負面意見和指控，以製造負面市場勢頭，並在賣空證券後為自己創造利潤。在過去，這些做空攻擊曾導致股票在市場上拋售。如果我們成為任何不利指控的對象，無論這些指控被證明是真是假，我們可能不得不花費大量資源來調查這些指控和/或為自己辯護。雖然我們會強烈防禦任何此類賣空者攻擊，但我們可能會受到言論自由原則、適用的州法律或商業保密問題的限制，無法對相關賣空者採取行動。

您可能會受到轉讓美國存託憑證的限制。

美國存託憑證可以在存託機構的賬簿上轉讓。然而，保管人可在其認為與履行其職責有關的情況下隨時或不時地關閉其賬簿。在緊急情況下，以及在週末和公共節假日，託管人可以結賬。當我們的股票登記簿或託管人的賬簿關閉時，或者如果我們或託管人認為由於法律或任何政府或政府機構的任何要求、或根據存款協議的任何規定或任何其他原因，我們或託管人認為這樣做是可取的，託管人可以拒絕交付、轉讓或登記美國存託憑證的轉讓。

由於我們預計在可預見的未來不會支付現金股息，您必須依賴美國存託憑證的價格升值來獲得您的投資回報。

我們目前打算保留大部分(如果不是全部)可用資金和未來的任何收益，為我們業務的發展和增長提供資金。因此，我們預計在可預見的未來不會派發任何現金股息。因此，您不應依賴對美國存託憑證的投資作為未來股息收入的來源。

根據開曼羣島法律的某些要求，我們的董事會完全有權決定是否分配股息。此外，我們的股東可以通過普通決議宣佈派息，但任何股息不得超過我們董事建議的金額。根據開曼羣島法律，開曼羣島公司可從利潤或股票溢價賬户中支付股息，但在任何情況下，如果這會導致公司無法償還在正常業務過程中到期的債務，則不得支付股息。即使我們的董事會決定宣佈和支付股息，未來股息的時間、金額和形式(如果有的話)將取決於我們未來的經營業績和現金流、我們的資本需求和盈餘、我們從子公司獲得的分派金額(如果有)、我們的財務狀況、合同限制和董事會認為相關的其他因素。因此，您在美國存託憑證的投資回報可能完全取決於美國存託憑證未來的任何價格升值。不能保證美國存託憑證會升值，甚至維持您購買美國存託憑證時的價格。你在美國存託憑證上的投資可能得不到回報，甚至可能失去你在美國存託憑證上的全部投資。

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目錄表

我們第三次修訂和重述的組織章程大綱和章程細則包含反收購條款，可能會對我們普通股持有人的權利和美國存託憑證產生重大不利影響。

我們第三次修訂和重述的組織章程大綱和章程細則包含限制其他人獲得我們公司控制權或導致我們從事控制權變更交易的能力的條款。這些條款可能會阻止第三方尋求在要約收購或類似交易中獲得對我們公司的控制權，從而剝奪我們的股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。本公司董事會有權在本公司股東不採取進一步行動的情況下，發行一個或多個系列的優先股，並確定彼等的指定、權力、優先權、特權、相對參與權、選擇權或特別權利以及資格、限制或限制，包括股息權、轉換權、投票權、贖回條款和清算優先權，所有或任何這些權利可能大於與我們普通股相關的權利，無論是美國存托股份還是其他形式。優先股可能會迅速發行，其條款旨在推遲或阻止我們公司控制權的變更，或使管理層的撤職變得更加困難。如果我們的董事會決定發行優先股，代表我們普通股的美國存託憑證的價格可能會下跌，我們普通股和美國存託憑證持有人的投票權和其他權利可能會受到重大和不利的影響。

您在保護您的利益方面可能面臨困難，您通過美國法院保護您的權利的能力可能有限，因為我們是根據開曼羣島法律註冊成立的。

我們是一家根據開曼羣島法律註冊成立的豁免公司。我們的公司事務受我們的組織章程大綱和章程細則、開曼羣島公司法(2020年修訂版)或公司法以及開曼羣島普通法的管轄。根據開曼羣島法律，股東對我們的董事採取行動的權利、我們的小股東的行動以及我們的董事對我們的受託責任在很大程度上受開曼羣島普通法的管轄。開曼羣島的普通法部分源於開曼羣島相對有限的司法判例以及英格蘭的普通法，英格蘭法院的裁決對開曼羣島的法院具有説服力，但不具約束力。根據開曼羣島法律，我們股東的權利和董事的受託責任並不像美國某些司法管轄區的法規或司法先例那樣明確確立。特別是，開曼羣島的證券法體系不如美國發達。與開曼羣島相比，美國的一些州，如特拉華州，擁有更完善的公司法機構和司法解釋。此外，開曼羣島公司可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。

開曼羣島豁免公司的股東，如我們，根據開曼羣島法律，沒有一般權利查閲公司記錄(組織章程大綱和章程細則的副本、抵押和抵押登記以及這些公司通過的任何特別決議除外)或獲取這些公司的股東名單的副本。根據我們的公司章程，我們的董事有權決定我們的公司記錄是否可以由我們的股東查閲，以及在什麼條件下可以查閲，但沒有義務向我們的股東提供這些記錄。這可能會使您更難獲得所需的信息，以確定股東動議所需的任何事實，或就委託書競爭向其他股東徵集委託書。

由於上述原因，我們的公眾股東在面對我們的管理層、董事會成員或控股股東採取的行動時，可能比作為在美國註冊成立的公司的公眾股東更難保護他們的利益。

美國存託憑證持有人可能無權就存款協議下的索賠進行陪審團審判，這可能會導致在任何此類訴訟中對原告不利的結果。

規管代表我們A類普通股的美國存託憑證的存託協議規定，在法律允許的最大範圍內，美國存託憑證持有人放棄就他們可能對我們或存託人提出的任何申索，包括根據美國聯邦證券法提出的任何申索，對我們或存託人提出的任何申索進行陪審團審判的權利。

如果我們或保管人要根據這一棄權反對陪審團審判，法院將必須根據適用的州和聯邦法律，根據案件的事實和情況來確定該棄權是否可強制執行。據我們所知，合同糾紛前陪審團對根據聯邦證券法提出的索賠的審判豁免的可執行性尚未得到美國最高法院的最終裁決。然而，我們認為，合同糾紛前陪審團審判豁免條款通常是可執行的，包括根據管轄存款協議的紐約州法律，或由紐約市的聯邦或州法院執行，後者對存款協議下產生的事項擁有非排他性管轄權。在確定是否強制執行合同規定的爭議前陪審團審判豁免時，法院通常會考慮當事人是否在知情、明智和自願的情況下放棄了接受陪審團審判的權利。我們認為，存款協議和美國存託憑證也是如此。建議您在投資美國存託憑證之前，就陪審團豁免條款諮詢法律顧問。

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目錄表

如果閣下或美國存託憑證的任何其他持有人或實益擁有人就存款協議或美國存託憑證所產生的事項，包括根據聯邦證券法提出的索償，向吾等或受託保管人提出索賠，閣下或該等其他持有人或實益擁有人可能無權就該等索償進行陪審團審判，這可能會限制和阻止針對吾等或受託保管人的訴訟。如果根據存款協議對吾等或託管人提起訴訟，則只能由適用的初審法院的法官或法官審理，這將根據不同的民事程序進行，並可能導致與陪審團審判不同的結果，包括在任何此類訴訟中可能對原告(S)不利的結果。

然而，如果適用法律不允許這種陪審團審判豁免，則可以根據陪審團審判的保證金協議條款提起訴訟。存款協議或美國存託憑證的任何條件、規定或規定，均不構成美國存託憑證的任何持有人或實益擁有人或我們或託管機構放棄遵守美國聯邦證券法及其頒佈的規則和法規的任何實質性規定。

美國存託證券持有人的投票權受存款協議的條款限制，您可能無法行使您的權利，以指導美國存託證券相關的A類普通股投票。

美國存託憑證持有人不享有與我們的註冊股東相同的權利。作為美國存託憑證持有人，閣下並無任何直接權利出席本公司股東大會或在該等大會上投票。閣下將只能根據存款協議的規定，通過向託管機構發出投票指示，間接行使與美國存託憑證相關的A類普通股所附帶的投票權。根據存款協議，你只能通過向作為美國存託憑證基礎的A類普通股持有人的存託機構發出投票指示來投票。如果我們要求您的指示，那麼在收到您的投票指示後，託管機構將嘗試按照這些指示對標的A類普通股進行投票。如果我們不指示託管人徵求您的指示，託管人仍然可以按照您的指示投票，但它不是必須這樣做。閣下將不能就相關的A類普通股直接行使任何投票權，除非閣下於股東大會記錄日期前撤回閣下的美國存託憑證相關股份，併成為該等股份的登記持有人。於召開股東大會時，閣下可能未收到足夠的大會預先通知，以致閣下未能於股東大會記錄日期前撤回美國存託憑證相關股份及成為該等股份的登記持有人，以便閣下出席股東大會並就將於股東大會上審議及表決的任何特定事項或決議案直接投票。此外，根據吾等第三次經修訂及重述的組織章程細則，為決定哪些股東有權出席任何股東大會並於任何股東大會上投票，吾等董事可關閉吾等股東名冊及/或預先為該等大會指定一個記錄日期，而關閉吾等股東名冊或設定該記錄日期可能會阻止閣下於記錄日期前撤回美國存託憑證相關的A類普通股及成為該等股份的登記持有人，以致閣下將不能出席股東大會或直接投票。如有任何事項須於股東大會上付諸表決，保管人將於本行指示下通知閣下即將進行的表決，並將吾等的表決材料送交閣下。根據本公司第三次修訂及重述的組織章程大綱及細則，本公司召開股東大會所需給予註冊股東的最短通知期為十五(15)天。我們不能向您保證，您將及時收到投票材料，以確保您可以指示託管機構投票您的股票。此外，保管人及其代理人對未能執行投票指示或其執行您的投票指示的方式不承擔任何責任。這意味着您可能無法行使您的權利來指示ADS相關股票的投票方式，如果ADS相關股票沒有按照您的要求進行投票，您可能無法獲得法律補救。

我們的某些現有股東對我們公司有重大影響力，他們的利益可能與我們其他股東的利益不一致。

於本年度報告日期，本公司行政總裁兼董事會聯席主席馮大剛擁有約75.5%的投票權，包括他的唯一投票權及於2019年9月訂立的一致行動協議下的安排所產生的分享投票權。更多信息見項目6.董事、高級管理人員和員工F.分享所有權。因此，馮先生將有能力控制提交給我們的股東批准的事項的結果，包括關於合併、合併、清算和出售我們所有或幾乎所有資產、董事選舉和其他重大公司行動的決定。這種所有權集中還可能產生阻礙、推遲或防止未來控制權變更的效果，這可能會剝奪我們的股東在出售公司時獲得溢價的機會，並可能降低我們的美國存託憑證的價格。馮先生的投票權控制將限制其他股東影響公司活動的能力，因此，我們可能會採取馮先生以外的股東認為無益的行動。作為股東，甚至控股股東，馮先生有權根據自己的利益行使投票權，這可能與我們其他股東的利益不同，或可能與之衝突。此外，由於馮先生控制着我們大多數有投票權的股票，他可能會獨立於我們尋求企業機會。

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目錄表

我們擁有不同投票權的雙重股權結構將限制您影響公司事務的能力，並可能阻止其他人追求我們A類普通股和美國存託證券持有人可能認為有益的控制權變更交易。

我們採用雙層股權結構，我們的普通股由A類普通股和B類普通股組成。對於需要股東投票的事項，每股A類普通股有權投一票，每股B類普通股有權投25票。每股B類普通股可由其持有人隨時轉換為一股A類普通股。A類普通股在任何情況下都不能轉換為B類普通股。

於本年報日期，大港峯全資擁有實體Palopo Holding Limited及劉成城全資擁有實體36Kr Heros Holding Limited實益擁有本公司所有已發行及已發行B類普通股。這些B類普通股約佔我們總已發行股本和已發行股本的10.3%，佔我們總已發行股本和已發行股本總投票權的74.1%。

由於這種雙重股權結構，我們B類普通股的持有者將集中控制付諸股東表決的事項的結果，並對我們的業務產生重大影響，包括關於合併、合併、清算和出售我們全部或幾乎所有資產的決定、董事選舉和其他重大公司行動。B類普通股持有人可能採取不符合吾等或吾等其他股東或美國存託憑證持有人最佳利益的行動。這種所有權集中可能會阻礙、推遲或阻止我們公司控制權的變更，這可能會剝奪我們的其他股東在出售我們公司的過程中獲得溢價的機會，並可能降低美國存託憑證的價格。這種集中控制將限制您影響公司事務的能力，並可能阻止其他人尋求任何潛在的合併、收購或其他可能被A類普通股和美國存託憑證持有人視為有益的控制權變更交易。此外，未來發行的B類普通股可能會稀釋A類普通股的持有者。因此，我們A類普通股的市場價格可能會受到不利影響。此外，隨着時間的推移，將B類普通股轉換為A類普通股，雖然增加了我們A類普通股持有人的絕對投票權，但可能會增加長期保留其股份的B類普通股持有人的相對投票權。因此，A類普通股持有人的相對投票權在相當長的一段時間內可能仍然有限。

我們是納斯達克證券市場規則所指的受控公司，因此可能依賴於豁免某些為其他公司的股東提供保護的公司治理要求。

根據納斯達克股票市場規則的定義，我們是一家受控公司，因為截至本年報發佈之日，大港峯控制着我們總投票權的大部分。只要我們仍是該定義下的受控公司，我們就被允許選擇並可能依賴於公司治理規則的某些豁免，例如要求我們的董事會大多數必須是獨立董事，以及我們的董事會有一個薪酬委員會以及完全由獨立董事組成的提名和公司治理委員會的要求。

因此，你將不會得到與受這些公司治理要求約束的公司的股東相同的保護。

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我們A類普通股和B類普通股投票權的差異可能會損害我們A類普通股的價值和流動性。

我們A類普通股和B類普通股投票權的差異可能會損害我們A類普通股的價值，因為我們A類普通股的任何投資者或潛在未來買家將價值歸因於我們B類普通股持有人的權利，即每股25票。我們雙層股權結構的存在也可能導致我們A類普通股的流動性低於只有一類普通股的情況。

我們的雙層股權結構可能會壓低我們A類普通股的交易價格。

我們的雙層股權結構可能會導致我們的A類普通股的市場價格更低或更不穩定，或者造成不利的宣傳或其他不利後果。例如，某些指數提供商已宣佈限制將具有多類股權結構的公司納入其某些指數。S、道瓊斯和富時羅素已宣佈調整將上市公司股票納入某些指數的資格標準，包括S指數。這些變化將擁有多個類別股票的公司排除在這些指數之外。此外，幾家股東諮詢公司已宣佈反對使用多股權結構。因此，我們的雙層股權結構可能會阻止我們的A類普通股被納入這些指數，並可能導致股東諮詢公司發佈對我們的公司治理做法的負面評論，或以其他方式尋求導致我們改變資本結構。任何這種被排除在指數之外的做法都可能導致我們A類普通股的交易市場不那麼活躍。股東諮詢公司對我們的公司治理做法或資本結構提出批評的任何行動或出版物也可能對我們A類普通股的價值產生不利影響。

由於無法參與配股，您的持股可能會被稀釋。

我們可以不時地向我們的股東分配權利，包括購買證券的權利。根據存款協議，託管機構不會將權利分配給美國存託憑證持有人，除非權利的分配和銷售以及與這些權利有關的證券的分配和銷售對所有美國存託憑證持有人豁免根據《證券法》進行登記，或者根據《證券法》的規定進行登記。保管人可以，但不是必須的，試圖將這些未分配的權利出售給第三方，並且可以允許權利失效。我們可能無法根據證券法建立註冊豁免，並且我們沒有義務就這些權利或標的證券提交註冊聲明，或努力使註冊聲明生效。因此，美國存託憑證持有人可能無法參與我們的供股，因此他們的持股可能會被稀釋。

作為一家在開曼羣島註冊成立的公司，我們獲準在公司治理事宜上採用某些與納斯達克公司治理上市標準有很大不同的母國做法。與我們完全遵守納斯達克公司治理上市標準的情況相比，這些做法對股東的保護可能會更少。

作為開曼羣島在納斯達克上市的公司，我們受到納斯達克公司治理上市標準的約束。然而，納斯達克規則允許我們這樣的外國私人發行人遵循其母國的公司治理做法。開曼羣島(我們的祖國)的某些公司治理做法可能與納斯達克公司治理上市標準有很大不同。我們已經並打算效仿開曼羣島的企業管治慣例，以取代上市公司必須具備的納斯達克的企業管治要求：(I)擁有多數獨立董事；(Ii)設立一個完全由獨立董事組成的提名/企業管治委員會；及(Iii)一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會。由於我們依賴外國私人發行人或受控公司的豁免，我們的股東獲得的保護可能會少於適用於美國國內發行人的納斯達克公司治理上市標準。

我們是《交易法》規定的外國私人發行人，因此，我們不受適用於美國國內上市公司的某些條款的約束。

由於根據《交易法》，我們有資格成為外國私人發行人，因此我們不受美國證券規則和法規中適用於美國國內發行人的某些條款的約束，包括：

·《交易法》規定向美國證券交易委員會提交10-Q表格季度報告或8-K表格當前報告的規則；

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·《交易法》中規範就根據《交易法》登記的證券徵求委託書、同意書或授權的章節；

·《交易法》中要求內部人提交關於其股票所有權和交易活動的公開報告的條款，以及對從短期內進行的交易中獲利的內部人的責任；以及

·《FD條例》中關於重大非公開信息選擇性披露規則的規則。

我們將被要求在每個財政年度結束後四個月內提交一份20-F表格的年度報告。此外，我們打算根據納斯達克的規則和規定，以新聞稿的形式按季度發佈我們的業績。有關財務業績和重大事件的新聞稿也將以Form 6-K的形式提供給美國證券交易委員會。然而，與美國國內發行人要求向美國證券交易委員會提交的信息相比，我們被要求向美國證券交易委員會備案或提供的信息將沒有那麼廣泛和及時。因此，您可能無法獲得與您投資美國國內發行人時相同的保護或信息。

作為上市公司，我們承擔了大量成本，特別是在我們不再符合新興增長型公司資格後。“”

作為一家上市公司，我們招致了鉅額的法律、會計和其他費用。2002年的薩班斯-奧克斯利法案，以及後來由美國證券交易委員會和納斯達克實施的規則，對上市公司的公司治理實踐提出了各種要求。作為一家上一財年收入不到10.7億美元的公司，根據《就業法案》，我們有資格成為新興成長型公司。新興成長型公司可以利用特定的減少報告和其他一般適用於上市公司的要求。這些規定包括在評估新興成長型公司S的財務報告內部控制時，豁免遵守2002年薩班斯-奧克斯利法案第404條或第404條規定的審計師認證要求。《就業法案》還允許新興成長型公司推遲採用新的或修訂後的會計準則，直到這些準則適用於私營公司。在我們不再是一家新興的成長型公司後，我們預計將產生鉅額支出，並投入大量管理努力，以確保符合第404條的要求和美國證券交易委員會的其他規章制度。

我們預計，適用於上市公司的規則和法規將增加我們的法律和財務合規成本，並使一些公司活動更加耗時和昂貴。例如，作為一家上市公司，我們需要增加獨立董事的數量，並採取關於內部控制和披露控制程序的政策。我們還預計，作為一家上市公司，我們獲得董事和高級管理人員責任保險的難度和成本會更高，我們可能會被要求接受降低的保單限額和承保範圍，或者產生更高的成本來獲得相同或類似的承保範圍。此外，我們還會產生與上市公司報告要求相關的額外成本。我們也更難找到合格的人來擔任我們的董事會成員或執行董事。我們目前正在評估和監測與這些規章制度有關的事態發展，我們無法預測或估計我們可能產生的額外成本金額或此類成本的時間。

不能保證我們不會成為被動的外國投資公司，這可能會導致美國聯邦所得税對美國存託憑證或A類普通股的美國投資者造成不利的後果。

一般而言，非美國公司在任何課税年度內，如(I)75%或以上的總收入由被動收入組成，或(Ii)其平均資產價值(一般按季度釐定)的50%或以上由產生被動收入或為產生被動收入而持有的資產組成，則為被動外國投資公司或PFIC。就上述計算而言，按價值計算擁有另一公司至少25%股份的非美國公司被視為持有另一公司資產的比例份額，並直接獲得另一公司收入的比例份額。被動收入通常包括股息、利息、租金、特許權使用費和某些收益。就這些目的而言，現金是一種被動資產。商譽是一種主動資產，在一定程度上可歸因於產生主動收入的活動。

根據我們收入和資產的構成以及我們的資產價值，包括商譽，這是基於我們的美國存託憑證的價格，我們認為我們沒有2019年納税年度的PFIC。然而，我們和我們的VIE之間的合同安排將如何被視為PFIC規則的目的並不完全清楚，如果我們的VIE不被視為由我們擁有，我們可能是或成為PFIC。由於我們與VIE的合同安排並不完全清楚，因為我們持有大量現金(相對於我們資產負債表上顯示的資產)，而且我們在任何納税年度的PFIC地位將取決於我們的收入和資產的構成以及我們的資產價值(包括商譽)(這可能在一定程度上參考我們的美國存託憑證的市場價格來確定，這可能是不穩定的)，因此不能保證我們在任何納税年度不會成為PFIC。如果我們的美國存托股份價格下跌，而我們在任何一個納税年度都繼續持有大量現金，我們成為或成為PFIC的風險將會增加。如果我們是美國投資者持有美國存託憑證或A類普通股的任何納税年度的PFIC，那麼某些不利的美國聯邦所得税後果可能適用於這種美國投資者。見第10項.附加信息；10.E.税收事項；材料；美國聯邦所得税考慮；被動型外國投資公司規則

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項目4.本公司的最新信息。

4.本公司的歷史和發展情況。

我們的企業歷史

我們的36Kr.com網站於2010年12月推出，提供專注於新經濟的內容。二零一一年七月，協力築城於中國註冊成立。2016年12月，協力築城在中國註冊了一家全資子公司--北京三世六科文化傳媒有限公司，以託管其專注於新經濟的所有內容和商業服務業務。2017年5月，北京三世六科更名為北京品信傳媒文化有限公司，後於2019年3月更名為北京多科信息技術有限公司。

2018年12月3日，36氪公司在開曼羣島註冊成立。2018年12月4日，英屬維爾京羣島子公司根據英屬維爾京羣島法律註冊為36氪有限公司和S全資子公司。2018年12月20日，香港子公司註冊成立為英屬維爾京羣島子公司S在香港的全資子公司。2019年2月25日，36Kr Global Holding(HK)Limited或36Kr Global成立為S在香港的全資子公司。2019年5月21日，天津多科註冊成立為香港子公司S在中國的全資子公司。2019年6月25日，北京大科註冊為天津多科S在中國的全資子公司。2019年9月，蓮花漫步公司認購了36Kr Global 51%的股權，與我們共同探索海外市場的商機。

2019年9月，為了獲得對北京多科(我們稱之為VIE)的控制權，並在中國開展幾乎所有業務，我們通過北京大科與VIE及其股東簽訂了一系列合同安排。我們與我們VIE及其股東的合同安排使我們能夠(I)對我們的VIE行使有效控制，(Ii)獲得幾乎所有的經濟利益，並承擔吸收我們VIE的幾乎所有損失的義務，以及(Iii)在中國法律允許的情況下，在中國法律允許的範圍內擁有購買我們VIE的全部或部分股權的獨家選擇權。有關更多細節，包括與VIE結構相關的風險，請參閲？4.c.組織結構？與北京多科的合同安排和項目3.關鍵信息？3.D.風險因素？與我們公司結構相關的風險。？

2019年11月，我們完成了首次公開募股，以美國存託憑證的形式發行和出售了總計34,500,000股A類普通股。2019年11月8日，美國存託憑證開始在納斯達克全球市場或納斯達克交易，代碼為KRKR。

我公司總部位於北京市朝陽區朝陽公園南路10號君豪中央公園廣場A1座5-6樓，S Republic of China。我們這個地址的電話號碼是+8610-5825-4106。我們在開曼羣島的註冊辦事處位於開曼羣島KY1-1104大開曼Ugland House郵政信箱309號Maples企業服務有限公司。我們在美國的製程服務代理是Cogency Global Inc.，地址是紐約東40街10號，10樓，NY 10016。我們的主要網站是www.36kr.com。我們網站上的信息不是本年度報告的一部分。

美國證券交易委員會建立了一個互聯網網站www.sec.gov，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的發行人的報告、信息聲明和其他信息。

4.《商業概覽》、《商業概覽》、《商業概覽》

使命

我們的使命是讓新經濟參與者取得更大成就。

概述

我們是一個卓越的品牌和開拓性的平臺，致力於服務於中國的新經濟參與者。

新經濟正在通過尖端技術和創新的商業模式迅速轉變商業。新經濟涵蓋範圍廣泛和不斷擴大的行業，包括互聯網、硬件和軟件技術、消費和零售以及金融行業。它為中國的新經濟參與者帶來了巨大的機遇，包括由尖端技術和創新商業模式推動的新經濟公司和正在轉型的傳統公司，以及參與新經濟的機構投資者和個人。

我們從專注於新經濟的高質量內容產品開始我們的業務。我們利用優質內容帶來的流量，將我們的服務擴展到商業服務，包括在線廣告服務、企業增值服務和訂閲服務。我們是中國新經濟參與者中公認的平臺。憑藉我們顯著的品牌影響力，我們有能力繼續捕捉中國S新經濟的高增長潛力。

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專注於新經濟的高質量內容是我們業務的基礎。我們提供關於公司的有洞察力的報告，及時的市場更新和發人深省的社論和評論。我們尤其感到自豪的是，我們有能力發現具有巨大潛力的初創公司，並將它們介紹給投資界。我們率先報道了一些初創公司，這些公司後來成為行業領先者。比如，2013年1月，我們率先報道了字節跳動，後來字節跳動成為了一家世界領先的科技公司。同時，我們的內容涵蓋了中國S新經濟的各種行業，如科技、消費、零售、醫療保健和企業服務。憑藉多元化的發行渠道，我們是中國領先的新經濟內容平臺。

我們為客户提供商業服務，包括在線廣告服務、企業增值服務和訂閲服務。我們通過為新經濟公司提供量身定製的廣告和營銷解決方案以及其他企業增值服務，滿足新經濟公司不斷髮展的需求和傳統公司的升級需求。我們還幫助機構投資者識別有前途的目標，尋找投資機會，並將他們與初創公司直接聯繫起來。此外，我們還培養了大量購買我們優質內容和其他好處的訂户。通過我們提供的多樣化服務，我們抓住了廣泛的盈利機會。

憑藉高質量的內容和多樣化的商業服務，我們培養了豐富和成熟的用户基礎，並因此吸引了寶貴的客户基礎。

我們擁有全面的數據庫和強大的數據分析能力。我們擁有涵蓋超過840,000家企業的龐大企業信息庫，能夠對新經濟的最新發展提供有價值的見解。通過對用户和客户偏好的數據分析，我們能夠推薦我們的內容並相應地定製業務服務產品。

我們實現了顯著的收入增長。我們的收入從2018年的人民幣2.991億元增長到2019年的人民幣6.556億元(合9,420萬美元)，增幅為119.2。我們在2019年的淨虧損為人民幣2,590萬元(370萬美元)，而2018年的淨收益為人民幣4,050萬元。

我們的優勢

突出品牌、創先平臺

我們是一個卓越的品牌和開創性的平臺，致力於服務於中國的新經濟參與者，提供專注於新經濟的內容和商業服務。我們是中國新經濟參與者中公認的平臺。由於我們提供及時和有洞察力的新經濟內容，我們的用户將我們視為信息量大、可信和有影響力的信息來源。隨着我們培養新經濟參與者的成長，我們已經成為他們專注於新經濟的內容和商業服務的首選平臺。隨着新經濟公司蓬勃發展，傳統公司尋求升級，中國對專注於新經濟的內容和商業服務的需求大幅增加。憑藉我們的先發優勢和對新經濟參與者的巨大品牌吸引力，我們有能力繼續捕捉中國和S新經濟的高增長潛力。

優質內容

我們在生成和發佈高質量內容方面發展了出色的能力，包括對公司的有洞察力的報告、及時的市場更新以及發人深省的社論和評論。我們尤其感到自豪的是，我們有能力發現具有巨大潛力的初創公司，並將它們介紹給投資界。我們率先報道了一些初創公司，這些公司後來成為行業領先者。例如，我們在2013年1月率先報道了字節跳動，後來它成為了一家世界領先的科技公司。除了我們對新經濟及其參與者的敏鋭洞察力外，我們還擁有一支由60人組成的專業內部內容創作團隊，他們對不同的新經濟領域有深入的瞭解。我們的平臺還吸引了包括知名媒體、研究機構和KOL在內的許多第三方專業內容提供商，進一步豐富了我們平臺上提供的內容，提升了我們的品牌。

除了我們自己的移動應用程序和網站外，我們還與領先的第三方互聯網和社交網絡平臺合作，擴大我們內容的分發渠道。我們已經成為專注於新經濟的頂級內容提供商，無論是我們自營平臺的月平均PV還是我們在微博、微信/微信、頭條、知乎和百度等主要第三方平臺的賬户。我們最近還與領先的國際媒體集團日經合作，擴大對中國S新經濟及其海外參與者的報道。我們是領先的專注於新經濟的內容平臺，在截至2019年12月31日的12個月內，月平均PV為4.254億。

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全面的服務產品

我們通過在線廣告服務、企業增值服務和訂閲服務，抓住廣泛的盈利機會，為客户提供獨特的價值。我們支持新經濟參與者的成長，併為他們提供量身定製的服務，以滿足他們不斷變化的需求。我們為尋求宣傳和融資的初創公司提供在線廣告服務、整合營銷解決方案和諮詢服務，併為它們與機構投資者牽線搭橋。隨着這些公司的成熟，他們需要更復雜的企業增值服務，我們能夠持續提供這些服務。

我們培養了大量的訂户，他們購買了我們的優質內容和其他好處。我們的訂户主要是機構投資者、個人和參與新經濟的企業。我們為機構投資者提供有洞察力的行業和公司情報，幫助他們尋找和評估投資機會。我們還為新經濟中的個人和企業提供行業趨勢、市場分析和職業發展方面的課程和培訓。通過提供多樣化的商業服務，我們能夠探索更多的交叉銷售機會，並增強盈利能力。

充滿活力和自我加強的社區

我們培育了一個充滿活力和自我加強的新經濟參與者社區。我們提供的高質量內容產生了有機的流量，並吸引了新經濟參與者到我們的平臺。隨着我們在我們的平臺上積累更多富有和成熟的用户，我們對尋求接觸這一用户羣的新經濟公司變得更具吸引力。隨着我們發展一個龐大的新經濟公司網絡，我們可能會通過向機構投資者提供大量的投資候選者來進一步吸引他們的興趣。

利用我們現有的和不斷壯大的新經濟參與者社區，我們能夠對中國和S新經濟有更深入的瞭解，併產生更多高質量的內容。同時，我們可以為我們的客户提供更有效和量身定製的業務解決方案。這些反過來又增強了我們對用户和客户的價值主張，並增加了他們的參與度。

強大的數據分析能力

我們擁有全面的數據庫和強大的數據分析能力。通過我們與中國領先的一級市場金融數據服務提供商京東數據以及我們的關聯方的戰略合作伙伴關係，我們共同為覆蓋840,000多家企業的海量數據庫做出貢獻並進行管理。通過這個數據庫，我們可以獲得這些企業的企業信息、經營數據、財務業績和融資活動以及中國新經濟領域的最新情況。因此，我們能夠對中國、S和新經濟的最新發展和趨勢有價值的見解。

我們利用大數據分析來增強我們的用户和客户體驗，並提高我們的運營效率。通過對用户偏好的數據分析，我們能夠對內容推薦進行個性化。我們進一步研究客户以前的購買情況，以確定他們的需求，並相應地定製我們的業務服務產品。

富有遠見的管理團隊和強大的股東支持

我們擁有一支富有遠見的管理團隊，對新經濟的發展充滿熱情，並在媒體和科技、互聯網和金融領域擁有豐富的經驗。我們的首席執行官兼聯席主席馮大剛在媒體和投資領域擁有10多年的管理經驗和專業知識，此前曾擔任Matrix Partners中國的高級投資經理，並共同創辦了中國發行量最大的財經雜誌《CBN週刊》。我們的創始人兼聯席董事長劉成城本着創業精神，在2013年被福布斯授予30歲以下30歲獎。

我們還受益於我們傑出的戰略和金融投資者基礎的大力支持。我們相信，與股東的戰略合作將繼續鞏固和加強我們在以新經濟為重點的商業服務市場的領先地位。我們的股東利用他們作為行業領導者的豐富經驗、資源和影響力來支持我們的業務運營和戰略規劃。

我們的戰略

為了進一步提升我們的品牌價值和保持我們的競爭優勢，我們打算採取以下戰略：

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豐富我們的內容產品

我們將繼續加強我們在目前覆蓋的行業在內容提供方面的市場領先地位，並擴大我們的覆蓋範圍，以更多地瞭解新經濟中的其他行業，包括新能源汽車、金融和人工智能。我們還打算與更多的海外業務合作伙伴合作，製作更多針對海外用户的內容。

同時，我們將繼續為我們的編輯團隊投入資源，以保持和提高我們內容生成的質量和效率。此外，我們將探索與專業第三方內容提供商的新合作伙伴關係，以確保可持續和足夠的多樣化優質內容供應。通過豐富我們的內容提供，我們努力吸引和留住更多的用户和客户。

擴展我們的服務產品並進一步增強我們的盈利能力

我們打算擴大我們的服務產品，並在我們的業務部門之間實現協同效應。我們努力進一步探索客户多樣化和不斷變化的需求，並提供更多量身定製的業務服務，以增強他們在我們平臺上的體驗，提高客户忠誠度。因此，我們將使我們的貨幣化渠道多樣化，並加強我們的貨幣化能力。

更高效地擴大我們的用户和客户羣

隨着我們不斷改進和擴大我們的內容和商業服務產品，我們打算吸引更多的公司、機構投資者和個人進入我們的平臺，並提高留存率和付費比例。我們還將探索各種方式，將用户流量從第三方平臺輸送到我們的平臺。憑藉我們多元化的用户和客户基礎，我們將能夠尋求更多的交叉銷售機會，並進一步推動有機增長。

擴大我們的數據訪問範圍並增強數據分析能力

隨着我們服務更多的新經濟參與者，我們將獨立收集更多數據，並建立自己的數據庫。有了一個龐大的專有數據庫，我們將能夠進一步瞭解用户偏好和客户需求，並相應地增強和定製我們的內容和業務服務產品。

探索戰略協作、收購和擴展機會

我們將繼續有選擇地尋求合作、投資和收購，以補充我們現有的業務並增強我們的增長潛力。我們將確定潛在的互補業務，並以全面的方式審慎評估投資機會。具體來説，我們將尋找機會，將我們的內容和服務擴展到中國的二三線城市以及新經濟快速發展的海外市場。我們還打算進一步探索與股東的戰略合作機會。

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我們的商業模式

我們通過我們為客户量身定做的高質量內容和全面的商業服務來增強新經濟參與者的能力，以解決他們的痛點。

·                  對新經濟公司的價值主張。新經濟公司是由尖端技術和創新商業模式驅動的，其中既包括初創公司，也包括老牌獨角獸公司。我們能夠主動識別他們的需求，並相應地定製我們的服務。

我們為初創公司增加了顯著的價值，增強了它們的營銷能力和管理經驗，使它們能夠在各自的市場中更好地定位自己。我們通過量身定製的在線廣告服務和整合營銷服務，增加初創公司的媒體曝光率和品牌知名度，幫助初創公司獲得公眾關注。我們還在線下活動中將他們與知名機構投資者面對面聯繫起來。此外，我們還為初創公司提供市場更新和培訓，以提高它們的營銷和運營能力。隨着這些初創公司的成熟，他們開始發展對更復雜和更創新的營銷服務的需求，我們能夠持續提供這些服務。

·                  對傳統公司的價值主張。我們通過量身定製的在線廣告服務和整合營銷服務，增加傳統公司的媒體曝光率和品牌知名度，幫助它們獲得公眾關注。此外，我們還通過提供諮詢服務，引導傳統公司擁抱技術和商業模式創新，適應新經濟。這些傳統公司是零售、醫療保健和新能源等各種行業的領先者。

·                  對機構投資者的價值主張。機構投資者尋找機會投資於發展中的行業或尋找有前途的初創公司。我們為不同需要和關注的機構投資者提供有洞察力和最新的新經濟行業和公司情報，幫助他們更有效地尋找和評估合適的投資機會。我們的線下活動有助於將機構投資者與初創公司聯繫起來，為他們提供一個寶貴而有效的平臺來參與投資討論。此外，我們還通過向機構投資者提供品牌推廣活動來幫助他們籌集資金。

·                  對其他參與者和對新經濟感興趣的個人的價值主張。我們的運營品牌是36 Kr，我們已經成為新經濟社區信息豐富、可信、有影響力和及時的信息來源。我們為其他對新經濟感興趣的參與者和個人提供高質量的內容。此外，我們還通過線上和線下培訓和活動教育他們，涵蓋行業趨勢、市場分析和職業發展等各個方面。

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我們的內容

由於我們提供及時和有洞察力的新經濟內容，我們的用户將我們視為信息量大、可信和有影響力的信息來源。我們在生成和發佈高質量內容方面發展了出色的能力，包括對公司的有洞察力的報告、及時的市場更新以及發人深省的社論和評論。同時，我們的內容涵蓋了中國S新經濟的各種行業，如科技、消費、零售、醫療保健和企業服務。

我們的內容以各種形式呈現，如文本、圖片、音頻和視頻剪輯。我們通過我們內部的內容創建團隊創建此類內容，我們還從選定的第三方專業內容提供商那裏獲取內容。同時，我們撰寫和發佈主題專欄，以滿足用户的各種需求。我們最受歡迎的專欄包括：

·      “八點過後的一天().

·八點過後的Kr-uarter()是一個專欄，提供全面的每日早間簡報，介紹過去24小時內新經濟的主要更新。

·      “深入的Kr？？().

？深入瞭解Kr？？()是一個專欄，提供高質量和深入的商業分析和洞察，重點是新經濟的趨勢主題。

·      “新趨勢？ ().

·新趨勢？()是一個專欄，根據新經濟各個方面的新趨勢，提供專業和有洞察力的分析和意見。

·      “閃存更新().

·閃存更新()是一個專欄，提供關於新經濟最新發展的簡短和及時的最新情況。

憑藉我們在新經濟領域的洞察力和專業知識，我們特別自豪的是，我們有能力發現具有巨大潛力的初創公司，並將它們介紹給投資界。我們率先報道了一些初創公司，這些公司後來成為行業領先者。例如，我們在2013年1月率先報道了頭條的運營商字節跳動。

字節跳動的第一份報告

除了我們能夠在早期階段發現有前途的公司外，我們還能夠提供及時、獨家和有洞察力的內容。利用我們已建立的品牌影響力和人脈，我們能夠獲得第一手獨家內容，並及時向我們的用户提供最新的突破性更新。此外，通過我們的深入分析，我們為用户提供有洞察力和信息量的新經濟重點內容。

我們的用户是不同新經濟領域的參與者，如科技、消費、零售、醫療保健和企業服務。我們為用户提供豐富的新經濟內容。2017年、2018年和2019年，我們發佈了超過9.8萬條、10.8萬條和9.3萬條內容，包括我們內部團隊製作的內容和來自第三方專業內容提供商的內容。藉助我們在多元化分銷渠道中的顯著品牌影響力，在截至2019年12月31日的12個月內，我們的自營平臺和我們在微博、微信/微信、頭條、知乎和百度等主要第三方平臺的賬户平均月度PV達到4.254億。

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我們的內容製作流程包括內容創作、內容編輯、篩選和監控以及內容分發。

內容創作

內部內容創作

我們擁有一支由60人組成的專業內部內容創作團隊，其中包括42名經驗豐富的作家，他們對新經濟領域有深入的瞭解。我們的撰稿人負責收集信息、研究、分析市場信息和趨勢並起草。我們利用我們的作家的不同背景，並指派他們報道他們所擅長的行業。我們以新經濟為重點的高質量內容深受用户歡迎。所有內容都經過了詳細的審查，並由我們的專業編輯團隊精心編輯。選題、市場調研和分析以及內容創作的整個過程都是由我們的作者獨立進行的，以確保我們內容的客觀性。

我們投入大量精力招募高素質的作家，這對我們的內容創作至關重要。我們根據候選人的經驗、專業知識、起草技能以及學術和專業資格來選擇候選人。為了保持較高的編輯水平，我們為我們的作者提供定期的專業培訓和指導計劃，例如關於財務報表分析、行業更新和起草技能的研討會。

第三方專業內容

除了在內部創建內容外，我們還從選定的在新經濟領域擁有專業知識的第三方專業內容提供商那裏獲取內容，如知名媒體、研究機構和KOL。我們指定所有第三方專業內容的來源。我們相信，我們第三方專業內容的質量和廣度為我們的知識庫做出了貢獻，並增強了我們平臺的影響力。我們已經與大約600家第三方專業內容提供商合作。根據我們的安排，我們被允許選擇、審查和編輯他們創建的內容，並將他們的內容發佈到我們的平臺上。

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互動內容

我們還開設論壇、博客、微博、評論區和用户調查，讓我們的用户在我們的平臺上互動。我們相信，這些內容為我們的平臺添加了重要的互動和社交組件，並增強了用户參與度。我們的用户可以發表他們的意見，表達他們的觀點，相互討論，並對我們的內容提供反饋。特別是，鑑於我們豐富和成熟的用户基礎，我們平臺上的互動內容非常有價值，這些用户主要由企業家、投資者和其他新經濟參與者組成。

內容編輯、篩選和監控

我們的專業和經驗豐富的編輯團隊在發佈之前對我們的內容進行審查和編輯，以確保其質量。我們的編輯監督我們要發佈的內容的質量和發表的意見。他們與我們的作家密切合作，通過提供反饋和建議來改進他們的作品。

我們還非常重視內容篩選和監控，以確保我們的內部內容、第三方專業內容和互動內容不侵犯版權和其他知識產權，並完全遵守適用的法律和法規。我們的在線內容篩選和監控程序包括由自動篩選系統執行的自動篩選以及由我們的編輯執行的一套手動審查程序。我們定期對我們的編輯進行關於最新合規要求和發展的內部培訓。我們還密切監督我們的編輯進行的篩選和監測工作。

自動內容篩選流程。我們平臺上的所有內容都首先通過自動過濾系統進行篩選。該系統使用基於中國最新規定的定期更新的關鍵字庫來識別和標記可疑內容。在自動內容篩選過程中確定的所有標記內容都會由我們的編輯進一步審查。我們實施了24小時自動監控機制，及時刪除任何不適當或非法的內容。

手動內容審查流程。除了自動審閲外，我們的所有內部內容和第三方專業內容都進一步接受編輯的手動審閲。我們的人工篩選程序是多層次的，每一條內容都要經過不同編輯的審查和交叉審查。偶爾，我們也會聘請對中國和S監管環境有專門瞭解的第三方顧問來審查我們平臺上的某些內容。除了自動審查外，我們的互動內容還會受到我們編輯的隨機抽樣審查，以刪除似乎違反相關法律法規或其他不適合我們平臺的內容。

分銷渠道

我們通過各種渠道發佈我們的內容，包括自營和主要第三方平臺。在截至2019年12月31日的12個月內，我們的自營平臺和我們在微博、微信/微信、頭條、知乎、百度等主要第三方平臺的賬户平均實現了4.254億的月度PV。

我們的自營渠道包括我們的移動應用程序和網站36kr.com。我們在我們的移動應用程序和網站上提供用户友好的界面。利用我們的人工智能技術和海量用户數據，我們能夠為每個用户生成個性化內容推薦的首頁。我們的用户可以瀏覽內容類別，或使用關鍵字來定位內容，並可以按日期定位歷史內容。我們的用户還可以將指向我們內容的鏈接分享到其他社交媒體平臺。

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我們的移動應用程序

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我們的個人電腦網站

除了我們自己的移動應用程序和網站外，我們還利用領先的第三方互聯網和社交網絡平臺，包括微博、微信/微信、頭條、知乎和百度，進一步分發我們精選和定製的內容。例如，我們每天都有選擇地在我們的微信/微信公共賬號上轉發熱門文章。我們已經成為專注於新經濟的頂級內容提供商，無論是我們自營平臺的月均PV，還是我們在微博、微信/微信、頭條、知乎和百度等主要第三方平臺的賬户。

我們在開户時必須遵守與這些第三方平臺簽訂的標準服務協議中的條款。在這些第三方平臺上開户是免費的。根據服務協議，我們負責運營和維護我們的賬户和我們的內容。這些第三方平臺能夠根據我們的請求向我們提供某些用户數據，如頁面瀏覽量。

下表列出了截至2019年12月31日的12個月期間，我們按平臺劃分的平均月度淨現值。

		截至以下日期的十二個月期間
		三月 31, 2018		六月 30, 2018		九月 30, 2018		十二月 31, 2018		三月 31, 2019		六月 30, 2019		九月 30, 2019		十二月 31, 2019
		(單位：百萬)
自營平臺		12.0		13.5		15.0		17.5		18.0		18.2		17.6		16.4
主要第三方平臺(1)		108.9		113.5		130.6		178.7		207.4		329.5		371.9		409.0
總計		120.9		127.0		145.6		196.2		225.4		347.7		389.5		425.4

備註：

(1)主要第三方平臺包括微博、微信/微信、頭條、知乎和百度。

為了向海外用户展示中國S新經濟，並進一步擴大我們的業務範圍，我們與當地機構合作，並推出了一些海外網站。海外網站提供有關新經濟的內容，特別是新經濟的發展和中國的參與者。我們與蓮花公司合作，通過在新加坡擁有KR-asia.com和在日本擁有36kr.jp的36Kr Global，共同開拓海外市場的商機。我們最近還與領先的國際媒體集團日經合作，擴大我們對中國和S新經濟參與者及其活動的海外報道。具體地説，我們與日經在內容共享、優質內容開發、服務開發和客户推薦方面進行合作。

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我們的商業服務

利用我們的高質量內容產品帶來的流量，我們已經擴展到提供各種以新經濟為重點的商業服務，以滿足我們目標客户的不同需求。我們的業務服務包括在線廣告服務、企業增值服務和訂閲服務。

在線廣告服務

利用我們豐富和成熟的用户基礎，我們為客户提供優質的品牌在線廣告服務。具體地説，我們幫助我們的在線廣告服務終端客户建立和增強他們的品牌影響力，並隨着時間的推移與我們的用户建立聯繫。我們的在線廣告服務是按天收費或按廣告收費的。我們以全屏展示、橫幅和彈出式廣告等多種形式展示客户提供的廣告。利用我們強大的內容創作能力，我們還根據客户的要求幫助製作廣告，並在我們的平臺上發佈廣告，幫助客户宣傳產品，提高他們的品牌知名度。

在廣告和內容之間保持健康的平衡對我們的平臺至關重要。在我們提高廣告效果的同時，我們也重視我們平臺內容和用户體驗的客觀性。對我們來説，確保我們的用户能夠快速區分客觀內容和廣告是很重要的。因此，我們對我們平臺上的所有廣告都進行了明確的標籤。

我們通過第三方廣告公司或直接向廣告商提供在線廣告服務，這與中國、S在線廣告行業的市場實踐是一致的。

我們在線廣告服務的客户既包括新經濟公司，也包括傳統公司。2017年、2018年和2019年，我們分別為187、320和506名客户提供了在線廣告服務。

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企業增值服務

我們為我們的客户提供各種企業增值服務，包括新經濟公司和傳統公司。我們全面的企業增值服務，包括整合營銷、線下活動和諮詢服務，涵蓋了客户的不同需求。通過提供多樣化的企業增值服務，我們能夠探索交叉銷售機會，增強盈利能力。

整合營銷

我們幫助我們的企業增值服務終端客户進行營銷策劃、營銷活動、公關、廣告發布、互動營銷等方面的營銷。憑藉我們豐富的營銷經驗和對客户營銷需求的深入瞭解，我們幫助客户制定量身定做的多樣化營銷策略，以提高他們的營銷效率。除了傳統的營銷服務，我們還在探索創新的營銷服務。例如，我們在2018年推出了互動營銷配送器，通過遊戲和活動為用户提供引人入勝和有趣的體驗，幫助客户推廣他們的產品，提高品牌認知度。

通過提供高質量的整合營銷服務，我們幫助我們的客户提高品牌認知度，獲得流量並將其貨幣化。

離線活動

我們組織各種以新經濟為主題的線下活動，包括峯會、論壇、行業會議和粉絲節。新經濟參與者聚集在我們的線下活動中。利用我們在新經濟領域的影響力，我們在中國舉辦了一些規模最大的以新經濟為重點的線下活動，就參與人數而言。我們相信我們的線下活動為我們的客户創造了巨大的品牌建設機會。這些活動也為新經濟參與者提供了一個交流平臺，為他們提供了商業合作和投資機會。線下活動進一步提升了我們的影響力，提高了客户忠誠度。

諮詢

利用我們在新經濟領域的洞察力和已建立的關係，我們提供諮詢服務，幫助傳統公司擁抱技術創新和數字化，並將他們介紹給新經濟中的商機。我們還為老牌公司提供定製的市場研究和行業報告。

訂閲服務

我們為個人、機構投資者和企業提供認購服務。

個人訂閲

我們的個人訂閲服務主要針對對新經濟發展感興趣的個人。我們的某些內容是收費提供給用户的。我們提供豐富的付費專欄和在線課程選擇，涵蓋從行業趨勢和市場分析到職業發展和建議的各個方面。用户可以按固定費用訂閲特定的培訓課程。我們還向用户提供我們付費專欄的月度訂閲套餐。除了線上內容，我們還為用户提供各種關於投資和新經濟企業管理的線下培訓。這些培訓通常由知名企業家、經驗豐富的投資者和新經濟領域的KOL授課，為用户提供與這些講師的面對面交流。

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我們付費內容的屏幕截圖

2019年，我們擁有1.86萬個人訂户，而2018年個人訂户為51.2萬。下降是因為公司更多地關注2019年平均交易額較高的線下客户數量相對較少。為了吸引更多的個人訂户，我們一直在不斷提高我們的內容質量，擴大我們的主題，並增強我們的用户友好界面。

機構投資者認購

我們在2017年第一季度推出了機構投資者認購服務，向機構投資者訂户提供行業報告和市場更新。從2018年開始，我們開始向機構投資者認購者提供更全面的認購福利，每年收取認購費。例如，我們增加了機構投資者訂户及其投資組合在我們平臺上的敞口。我們幫助他們在我們的平臺上創建他們的投資者黃頁，並組織品牌推廣活動。我們將有前途的公司推薦給尋求投資機會的機構投資者認購者。我們的機構投資者訂閲者也可以優先訪問我們的線下活動。同時，我們幫助機構投資者訂閲者通過在不同場合展示他們的標誌來提高他們的認知度，包括在我們的線下活動中。2019年，我們有134個機構投資者認購用户，而2018年和2017年分別有121和14個機構投資者認購用户。

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面向機構投資者訂閲者的線下活動

企業訂用

我們的企業用户主要由新經濟公司組成。我們於2019年4月推出了我們的企業訂閲服務，提供各種套餐會員福利，並收取年費。我們為企業用户提供在線課程和一對一諮詢，以增強他們的管理和運營能力。我們通過在我們的平臺上創建企業黃頁來提高企業訂户的曝光率。我們還向尋求融資的企業認購者推薦機構投資者。2019年，我們擁有399家企業用户。

銷售、市場營銷和品牌推廣

我們能夠高效地吸引和留住用户，併為我們的平臺吸引大量流量。除了我們現有的品牌和口碑營銷外，我們還通過線上營銷、線下促銷活動和贊助來推廣我們的品牌和平臺。

截至2019年12月31日，我們主要通過由260名員工組成的經驗豐富的內部銷售團隊銷售我們的服務。我們的銷售團隊擁有專業的新經濟領域知識和專業知識，並瞭解客户的需求。我們的銷售團隊也通過在服務過程中提供支持和客户服務來與客户保持密切的關係。

我們亦致力拓展海外業務，開拓本地商機。截至2019年12月31日，我們已與蓮花漫步公司合作，共同開拓新加坡和日本的商機。我們還派出銷售代理到中國的不同地區進行當地業務發展。

競爭

我們在中國以新經濟為重點的商務服務市場開展業務。我們相信，我們是少數幾家能夠提供全套專注於新經濟的商業服務的公司之一，但在我們經營的各個細分市場中，我們面臨着來自其他專注於新經濟的商業服務提供商的競爭。

具體地説，我們的在線廣告服務面臨着來自其他基於內容的在線廣告服務提供商以及主要互聯網信息門户網站的技術垂直市場的競爭，如新浪和騰訊控股新聞。對於我們的企業增值服務，我們面臨着來自其他專注於新經濟的企業增值服務提供商以及傳統營銷、諮詢和公關公司的競爭。我們還在訂閲服務方面與付費內容服務提供商競爭。

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我們成功競爭的能力取決於許多因素，包括我們內容的質量和覆蓋面、我們的行業專業知識、品牌認知度、用户和客户體驗、大數據和技術能力。我們相信，我們處於有利地位，能夠有效地與競爭對手競爭，抓住市場機遇。然而，我們的競爭對手可能擁有更廣泛的內容和服務，更高的品牌認知度，更多的資本以及更大的用户和客户基礎。有關與我們競爭對手相關的風險的討論，請參閲項目3.關鍵信息；3.風險因素；與我們的商業和工業相關的風險；我們在業務的主要方面面臨競爭。如果我們不能在我們經營的行業中有效地競爭，我們的業務、經營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

技術

我們不斷升級我們的技術，以提供卓越的用户體驗和提高我們的運營效率。

企業數據庫

通過我們與中國領先的一級市場金融數據服務提供商京東數據以及我們的關聯方的戰略合作伙伴關係，我們共同為超過840,000家企業的海量數據庫做出貢獻並進行管理。這個龐大的數據庫涵蓋公司信息、運營數據、財務業績、融資活動和行業更新。通過這個數據庫，我們對新經濟領域的最新發展和趨勢獲得了寶貴的見解，這有助於我們的內容創作和服務提供。

人工智能和大數據分析

通過數據分析，我們研究和分析我們的用户和客户的偏好和需求，並相應地定製我們的內容和服務。例如，我們分析通過我們的平臺收集的用户偏好，以個性化內容推薦。我們在內容篩選中採用了人工智能技術，如人工智能自動審查，以加快發佈過程，提高效率。

截至2019年12月31日，我們有48名員工緻力於研發。我們的研發團隊主要由資深軟件工程師和IT基礎設施架構師組成。

數據安全和隱私

我們相信數據安全對我們的業務運營至關重要。我們的所有用户都同意我們按照適用的法律法規收集、使用和披露他們的數據。為了保護用户信息，我們有內部政策來管理我們如何使用和共享個人信息，以及防止不正當訪問或泄露個人信息的協議、技術和系統。如果我們的安全措施被破壞，或者如果我們的服務受到攻擊，降低或剝奪用户訪問我們服務的能力，我們的服務可能被認為是不安全的，用户可能會減少或停止使用我們的服務，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到損害。

我們限制對存儲我們的用户信息和內部數據的服務器的訪問，這些服務器是基於需要知道的基礎上的。我們還採用了數據加密系統，以確保數據的安全存儲和傳輸，並防止任何未經授權訪問和使用我們的數據。此外，我們還實施了全面的數據屏蔽，以防範潛在的安全攻擊。

知識產權

我們的知識產權包括與我們的品牌和服務相關的商標和商標申請、軟件版權、商業祕密和其他知識產權和許可證。我們尋求通過中國和其他司法管轄區的商標、專利、版權和商業祕密保護法律以及保密協議和其他措施來保護我們的知識產權資產和品牌。

我們持有36Kr和36 Kr中國的商標。此外，截至本年度報告之日，我們在中國擁有註冊商標213件，註冊軟件著作權19項，註冊專利1項。截至本年度報告之日，我們已註冊了8個域名，其中包括我們的網站域名36kr.com。

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保險

我們為員工提供包括醫療保險、生育保險、工傷保險、失業保險和養老金在內的社會保障保險。與中國的行業慣例一致，我們不保業務中斷險，也不保關鍵人壽險。

監管

以下是影響我們在中國的業務活動的最重要的規章制度的摘要。

外商投資法

外商投資法由第十三屆全國人民代表大會第二次會議於2019年3月15日正式通過，自2020年1月1日起施行，取代了中國現有的三部規範外商投資的法律，即《中外合資經營企業法》、《中外合作經營企業法》、《外商獨資企業法》及其實施細則和附屬法規。外商投資企業的組織形式、組織形式和活動，除其他外，適用《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國合夥企業法》。本法施行前設立的外商投資企業，在本法施行後五年內，可以保留原經營組織等。

根據《外商投資法》，外商投資享有準入前國民待遇，實行負面清單管理制度。進入前國民待遇是指在投資准入階段給予外國投資者及其投資的待遇不低於國內投資者及其投資的待遇。負面清單管理制度是指國家對特定領域外商投資准入實施特別管理措施。外國投資者不得投資負面清單規定的禁止領域，投資限制領域應符合負面清單規定的條件。外國投資者在中國境內的投資、收益和其他合法權益依法受到保護，國家關於支持企業發展的各項政策同樣適用於外商投資企業。’

外國投資者在中國境內的投資活動主要受《外商投資產業指導目錄》或《目錄》的管理，該目錄由商務部(商務部)和國家發改委發佈，並不時進行修訂。《目錄》所列行業分為鼓勵、限制和禁止三類。未列入目錄的行業通常被認為構成了第四個允許的類別。2019年6月30日，發改委、商務部公佈了《外商投資准入特別管理措施》(《2019年負面清單》)，自2019年7月30日起施行，取代了原《外商投資目錄》或《負面清單》。我們的增值電信服務、互聯網新聞服務、互聯網視聽節目服務、互聯網出版服務等業務被列入2019年負面清單特別管理措施。

電信增值業務管理辦法

在所有適用的法律和法規中，《人民電信條例》S Republic of China(《泰晤士報》)電信法規2000年9月25日由中華人民共和國國務院頒佈並於2016年2月6日進行最後修訂的《中華人民共和國電信管理法》是主要的管理法律，併為中國境內公司提供電信服務制定了總體框架。根據《電信條例》，電信服務提供商在開始運營之前必須獲得運營牌照。這個電信法規區分基本電信服務和增值電信服務(增值税)。增值税的定義是通過公共網絡提供的電信和信息服務。這個《電信業務目錄》(《電信目錄》)作為《電信條例》的附件印發，將電信服務分類為基本服務或增值服務。2003年2月和2015年12月，電信目錄分別更新，將在線數據和交易處理、信息服務等歸類為增值税。

外商直接投資中國電信企業適用《外商投資電信企業管理規定》，國務院於2001年12月11日發佈《外商投資電信企業管理規定》，自2002年1月1日起施行，上一次修訂於2016年2月6日。根據上述規定，在中國境內設立的外商投資電信企業必須是中外合資企業，其開展電信業務的地域由工信部相應提供。外商投資企業從事增值電信業務的外方最高可持有外商投資企業50%的股權。此外，中國增值電信業務的主要外國投資者必須滿足多項嚴格的業績和運營經驗要求，包括具有良好的業績記錄和運營增值電信業務的經驗。此外，在FITE運作前，必須獲得工信部、商務部或其授權的地方對應部門的批准，工信部和商務部有相當大的自由裁量權予以批准。

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2000年9月，國務院頒佈了互聯網信息服務管理辦法(《泰晤士報》)互聯網措施？)，最近一次修改是在2011年1月8日。根據《互聯網辦法》，經營性互聯網內容相關服務經營者在中國內部從事任何商業性互聯網內容相關服務運營前，應獲得相關政府部門頒發的互聯網內容提供業務VATS許可證或互聯網內容提供商許可證。

這個電信業務經營許可證管理辦法或許可證措施2009年3月1日發佈，最近一次修訂是在2017年7月3日，其中對操作VAT所需許可證的類型、獲得此類許可證的資格和程序以及此類許可證的管理和監督做出了更具體的規定。根據這些規定，VATS的商業經營者必須首先獲得工業和信息化部(工信部)或其省級對應部門的VATS許可證，否則此類經營者可能受到制裁，包括主管行政當局的改正命令和警告、罰款和沒收違法所得，如果發生重大違規行為，可能會責令關閉相關網站。

根據《許可證辦法》，電信運營商在經營許可證有效期內變更名稱、法定代表人或者註冊資本的，應當在完成工商行政管理後30日內向原發證機關申請更新經營許可證。不按規定辦理的，由有關電信管理部門責令改正、警告或者處以五千元以上三萬元以下的罰款。

我們從事《電信條例》和《目錄》所界定的增值電信服務的業務活動。為遵守相關法律法規，我們已獲得了ICP許可證，有效期至2025年3月4日。

互聯網信息服務的監管

這個互聯網信息服務管理辦法，或互聯網內容辦法，由國務院於2000年9月25日公佈，並於2011年1月8日修訂，對提供互聯網信息服務提出了指導意見。《互聯網內容管理辦法》明確，新聞、出版物、教育、醫療衞生、醫藥、醫療器械等互聯網信息服務須經有關部門審批和規範。互聯網信息提供商不得提供超出其許可證或備案範圍的服務。此外，互聯網內容措施規定了禁止內容的列表。禁止互聯網信息提供者製作、複製、發佈、傳播侮辱、誹謗他人或者侵犯他人合法權益的信息。違反這一禁令的互聯網信息提供商可能面臨刑事指控或行政處罰。互聯網信息提供商必須監測和控制其網站上發佈的信息。如果發現任何違禁內容，他們必須立即刪除內容，保留此類內容的記錄，並向有關部門報告。

互聯網內容管理辦法將互聯網信息服務分為商業性互聯網信息服務和非商業性互聯網信息服務。商業性互聯網信息服務是指向互聯網用户有償提供信息或服務的服務。商業性互聯網信息服務提供者必須取得互聯網內容提供商許可證。

《互聯網新聞服務條例》

根據《互聯網新聞信息服務管理規定中國網信辦於2017年5月2日發佈，2017年6月1日起施行，服務提供者向網信辦申請互聯網新聞許可證，通過提供傳播平臺等多種方式向社會公眾提供互聯網新聞信息服務。？其中所稱新聞信息包括與政治、經濟、軍事、外交等社會公共事務有關的報道和評論，以及有關社會突發事件的報道和評論。服務提供者應當具備《條例》所列各項資質和條件，提供互聯網新聞信息服務還需依法向電信主管部門辦理互聯網新聞信息服務許可證或備案手續。在實踐中，非國有互聯網新聞信息服務提供者需要引入國有股東才能申請互聯網新聞許可證。

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除上述規定外，該規定還規定，任何組織不得以中外合資、中外合作或外商獨資企業的形式設立互聯網新聞信息服務機構。涉及互聯網新聞信息服務以及互聯網新聞信息服務機構與外商投資企業的合作，應報國家民航局進行安全評估。

我們計劃在可行的情況下，通過我們的VIE向CAC申請互聯網新聞信息許可證。然而，不能保證我們的申請會被CAC接受或批准。見第3項.主要信息？3.D.風險因素和與我們工商相關的風險？缺乏互聯網新聞信息許可證可能使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性和不利的影響。

互聯網視聽節目服務條例

2007年12月20日，工信部和廣電總局聯合發佈了網絡視聽節目服務管理規定，或2015年視聽節目規定，自2008年1月31日起施行，2015年8月28日修訂。這個視聽節目規定？將互聯網視聽節目服務定義為製作、編輯和整合視聽節目，通過互聯網向公眾提供視聽節目，並向第三方提供視聽節目上傳和傳輸服務。提供互聯網視聽節目服務的單位，必須取得互聯網視聽節目傳播許可證。許可證的申請人應當是國有或國有控股單位，但在《互聯網視聽節目傳輸許可證》生效前已取得許可證的除外2015年視聽節目規定根據當時有效的法律法規。此外，外商投資企業不得從事上述服務。

根據2015年視聽節目規定提供互聯網視聽節目服務的單位提供的視聽節目，不得含有違法內容或者法律法規禁止的其他內容，如違反《互聯網視聽節目服務條例》基本原則的內容《中華人民共和國憲法》任何損害國家主權或國家安全的內容，任何擾亂社會秩序、破壞社會穩定的內容。已經播出的音像節目應當全文保存至少60天。作為互聯網視聽節目的電影、電視節目和其他媒體內容，應當遵守廣播、電影、電視播出節目的有關管理規定。提供網絡視聽節目相關服務的單位應當立即刪除違法違規的視聽節目，保留相關記錄，向有關部門舉報，並落實其他監管要求。

這個網絡視聽節目服務分類(試行)，或音視頻節目類別，廣電總局於2017年3月10日發佈，對互聯網音視頻節目服務進行了細化分類。

2018年10月31日，國家廣播電視總局(NRTA)發佈關於進一步加強廣播電視和網絡視聽節目管理的通知(第60號通知)。根據第60號通知，各廣播電視播出機構、網絡視聽節目服務機構、節目製作機構要堅持正確政治方向，加強價值引領；堅持以人民為中心的創作導向，遏制追名流、泛娛樂化等不良傾向；堅持提供優質內容，不斷創新節目，嚴格控制嘉賓報酬。

從事互聯網視聽節目服務需要取得互聯網視聽節目傳輸許可證。？見第3項.關鍵信息？3.D.風險因素和與我們的工商業有關的風險？缺乏互聯網視聽節目傳輸許可證可能使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

網絡文化管理條例

根據網絡文化暫行管理規定，或網絡文化條款2011年2月17日交通部發布，2017年12月15日修訂的網絡文化活動包括：(一)網絡文化產品(如網絡音樂、網絡遊戲、網絡表演、文化產品等)的生產、複製、進口、發行、傳播，並複製到互聯網上傳播；(二)在互聯網上發行、出版文化產品；(三)與網絡文化產品有關的展覽、比賽和其他類似活動。《網絡文化規定》進一步將互聯網文化活動分為商業性互聯網文化活動和非商業性互聯網文化活動。從事經營性互聯網文化活動的單位必須向有關部門申請《網絡文化經營許可證》，非商業性文化單位只需自成立之日起60日內向有關文化行政管理部門報備。未經批准從事經營性網絡文化活動的，文化行政管理部門或其他有關政府可以責令其停止經營網絡文化活動，並處以行政警告、3萬元以下罰款和將其列入文化市場黑名單的處罰，對繼續不合規的，給予信用處罰。此外，除網絡音樂外，外商投資企業不得從事上述服務。

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根據我們對中國現行法律法規的理解以及向中國政府的詢問，我們的內容和服務可能不被視為在線文化產品。然而，在解釋和適用中國法律方面存在不確定性。見第3項.關鍵信息？3.D.風險因素和與我們的商業和工業有關的風險？缺乏網絡文化經營許可證可能使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生實質性和不利的影響。

《互聯網出版條例》

2016年2月4日，國家環保總局和工業和信息化部聯合發佈了《 互聯網出版服務管理細則，或互聯網出版規則，於2016年3月10日生效，以取代互聯網出版管理暫行規則這是由新聞出版總署(新聞出版總署)和信息產業部於2002年6月27日聯合發佈的。這個互聯網出版規則？互聯網出版物是指經過編輯、製作或加工後出版並通過互聯網提供給公眾的數字作品，包括(1)原創數字作品，如圖片、地圖、遊戲和漫畫；(2)內容與書籍、報紙、期刊、音像製品和電子出版物等媒體上發表的內容類型一致的數字作品；(3)通過選擇、整理和彙編其他類型的數字作品而彙編的在線數據庫形式的數字作品；以及(4)廣電總局確定的其他類型的數字作品。根據《互聯網出版規則》，互聯網經營者通過互聯網發行此類出版物，在發行互聯網出版物之前，必須向有關政府部門申請互聯網出版許可證，並經國家廣電總局批准。

我們計劃在可行的情況下通過我們的VIE申請互聯網出版許可證。然而，不能保證申請會被相關監管部門接受或批准。見項目3.關鍵信息3.D.風險因素和與我們的商業和工業相關的風險沒有互聯網出版許可證可能使我們面臨行政處罰，這將對我們的業務、經營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

廣播電視節目生產經營管理條例

2004年7月19日，廣電總局公佈了《廣播電視節目生產經營管理辦法》，自2004年8月20日起施行，並於2015年8月28日修訂。廣播電視節目製作辦法適用於設立廣播電視節目製作、發行機構，或者製作專題節目、專欄節目、綜藝節目、動畫片、廣播劇、電視劇等廣播電視節目，開展節目著作權交易、代理交易等活動。並規定，從事廣播電視節目製作、經營的，必須取得《廣播電視節目製作經營許可證》。持有許可證的單位應當在許可證規定的許可範圍內開展業務。此外，外商投資企業不得從事上述服務。

如果我們自己製作的音視頻內容被視為廣播電視節目，我們將被要求獲得廣播電視節目的製作和經營許可證。見項目3.關鍵信息3.風險因素和與我們的商業和工業有關的風險？缺乏廣播電視節目的生產和經營許可證可能使我們受到行政處罰，這將對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

隱私權保護條例

2012年12月28日，全國人民代表大會常務委員會(中國全國人大常委會)通過關於加強網絡信息保護的決定，或信息保護決策加強對電子形式的個人信息的保護。這個信息保護決策規定互聯網服務提供商必須明確告知其用户互聯網服務提供商收集和使用個人信息的目的、方式和範圍，公佈互聯網服務提供商收集和使用用户個人信息的標準，並僅在用户同意的範圍內收集和使用個人信息。這個信息保護決策還要求互聯網服務提供商及其員工必須嚴格保密他們收集的個人信息，互聯網服務提供商必須採取必要的技術和其他措施，以保護信息不被泄露。

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2013年7月16日，工信部發布了保護電信和互聯網用户個人信息令(《秩序》)。該命令下與互聯網服務提供商有關的大多數要求與上文討論的工信部規定的要求是一致的，只是該命令下的要求往往更嚴格，範圍更廣。如果互聯網服務提供商希望收集或使用個人信息，只有在其提供的服務需要收集個人信息的情況下，才可以這樣做。此外，它必須向其用户披露任何此類收集或使用的目的、方法和範圍，並必須徵得正在收集或使用信息的用户的同意。互聯網服務提供商還被要求制定和公佈與收集或使用個人信息有關的協議，對收集的任何信息嚴格保密，並採取技術和其他措施維護此類信息的安全。互聯網服務提供商還被要求在特定用户停止使用相關互聯網服務時，停止收集或使用用户個人信息，並註銷相關用户賬户。進一步禁止互聯網服務提供商泄露、歪曲或破壞任何此類個人信息，或將此類信息非法出售或提供給其他方。該命令籠統地規定，違規者可能面臨警告、罰款和向公眾披露信息，在最嚴重的情況下，還可能面臨刑事責任。

2015年1月5日，國家工商行政管理總局(工商總局)頒佈關於懲治侵犯消費者權益行為的辦法根據這一原則，經營者收集和使用消費者個人信息必須遵循合法性、適當性和必要性原則，明確收集和使用信息的目的、方法和範圍，並徵得收集個人信息的消費者的同意。經營者不得：(一)未經消費者同意收集、使用消費者個人信息；(二)非法向他人泄露、出售、提供消費者個人信息；(三)未經消費者同意或者請求，或者消費者明確拒絕接收商業信息的情況下，向消費者發送商業信息。

此外，國家互聯網信息辦公室於2017年4月11日公佈了《個人信息和重要數據境外傳輸安全評估辦法》或《安全評估通知草案》，向社會公開徵求意見。安全評估通知草案強調了安全評估要求，任何被發現違反安全評估通知草案義務的公司都可能面臨罰款、行政和/或刑事責任。目前仍不確定安全評估通知草案何時簽署成為法律，以及最終版本是否會對該草案有任何實質性的修改。雖然我們目前不會將任何用户的個人信息轉移到中國境外，但我們不能保證，根據中國境外政府授權的要求或命令，我們未來不會將此類信息轉移到中國境外。我們可能無法履行我們所承擔的義務，其中包括以可接受的費用進行安全評估，或者根本無法履行。為了使我們在適用法律生效時保持或遵守這些法律，可能需要大量的資源支出，以持續評估我們的政策和流程，並適應適用於我們的新要求。

2019年11月28日，國家互聯網信息辦公室、工信部、工商總局、公安部聯合發佈《關於APP違法違規收集使用個人信息的認定辦法》，明確了身份為：(一)收集使用規則未公佈；(二)收集使用個人信息的目的、方法和範圍未指明；(三)未經用户S同意收集使用個人信息；(四)違反必要原則收集與提供服務無關的個人信息；(五)未經同意向他人提供個人信息的；(六)未依法提供刪除、更正個人信息的功能，或者未公佈投訴舉報方式等信息的。

關於網絡安全和審查的規定

2016年11月7日，全國人民代表大會常務委員會公佈了《中華人民共和國網絡安全法》，自2017年6月1日起施行。中華人民共和國網絡安全法適用於中華人民共和國網絡的建設、運營、維護、使用和互聯網安全的監督管理。《中華人民共和國網絡安全法》將網絡定義為由計算機或其他信息終端以及相關設施組成的系統，用於按照一定的規則和程序收集、存儲、傳輸、交換和處理信息。？網絡運營商，廣義上被定義為網絡和網絡服務提供商的所有者和管理員，應履行其網絡安全義務，並應採取技術和其他必要措施保護其網絡的安全和穩定。根據《網絡安全法》，網絡運營商負有各種與安全保護相關的義務，包括：

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·按照維護互聯網系統安全的分級要求履行安全保護義務，包括制定內部安全管理規則和編寫手冊，任命負責互聯網安全的人員，採取技術措施防止計算機病毒和威脅互聯網安全的活動，採取技術措施監測和記錄網絡運行狀態，舉辦互聯網安全培訓活動，保留用户日誌至少6個月，並採取數據分類、關鍵數據備份和加密等措施，以確保網絡不受幹擾、破壞或未經授權的訪問，防止網絡數據泄露、被盜或篡改；

·在簽署協議或提供網絡接入、域名註冊、固定電話或移動電話接入、信息發佈或實時通信服務等服務之前核實用户身份；

·明確説明信息收集的目的、方法和範圍、信息收集的用途，並在收集或使用個人信息時徵得信息收集者的同意；

·嚴格保護他們收集的用户信息的隱私，並建立和維護保護用户隱私的制度；

·加強對用户發佈信息的管理。網絡運營者發現法律、法規禁止發佈、傳播的信息時，應當立即停止傳播，包括採取刪除信息、防止傳播、保存相關記錄、向有關政府機構報告等措施。

2017年5月2日，中國民航總局發佈了《網絡產品和服務安全審查辦法(試行)》，簡稱《網絡安全審查辦法》，自2017年6月1日起施行。根據《網絡安全審查措施》，下列網絡產品和服務將受到網絡安全的影響：通過網絡購買的網絡產品和服務，以及與國家安全有關的信息系統。

公共通信和信息服務、能源、交通、水利、金融、公共服務、電子政務等可能影響國家安全的關鍵行業和領域的關鍵信息基礎設施運營商購買網絡產品和服務的行為。

為遵守上述中國法律和法規，我們採取了內部程序來監控我們網站和應用程序上顯示的內容。但是，由於用户上傳的內容數量巨大，我們可能無法識別所有可能違反相關法律法規的內容。如果我們的安全措施被破壞，或者如果我們的服務受到攻擊，降低或剝奪用户訪問我們服務的能力，我們的服務可能被認為是不安全的，用户可能會減少或停止使用我們的服務，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到損害。

移動互聯網應用信息服務管理辦法

2016年6月28日，CAC發佈了《移動互聯網應用信息服務管理規定》，即APP規定，並於2016年8月1日起施行。根據APP規定，禁止移動應用提供商和應用商店服務提供商從事任何可能危害國家安全、擾亂社會秩序、侵犯第三方合法權利的活動，不得通過移動應用製作、複製、發佈或傳播法律法規禁止的任何內容。APP規定還要求移動應用提供商通過此類應用提供服務必須獲得相關批准，並應嚴格履行信息安全管理責任，包括(一)通過手機號碼向註冊用户核實真實身份；(二)建立健全信息內容的核查和管理機制，對發佈非法信息內容採取適當的制裁和措施，如警告、限制功能、暫停更新、關閉賬户；(三)保存記錄並向主管部門報告；(四)保護和維護用户在安裝或使用過程中的知情權和選擇權；(V)保護有關知識產權和(Vi)保存用户日誌信息記錄60天。

網絡廣告服務條例

2015年4月24日，全國人民代表大會常務委員會制定了《中華人民共和國廣告法》，或稱《新廣告法》，自2015年9月1日起施行，並於2018年修訂。新廣告法增加了廣告服務提供者的潛在法律責任，並加強了對虛假廣告的監管。2016年7月4日，國家工商行政管理總局發佈了《網絡廣告管理暫行辦法》，自2016年9月1日起施行。新廣告法和工商總局暫行辦法要求，互聯網廣告不得影響用户正常上網，互聯網彈窗美國存托股份必須在顯著位置展示關閉標誌，並確保彈窗一鍵關閉。國家工商行政管理總局暫行辦法規定，所有網絡廣告必須標有廣告字樣，以便觀眾容易識別。此外，國家工商行政管理總局暫行辦法將付費搜索結果視為受中國廣告法約束的廣告，並要求付費搜索結果在搜索結果頁面上顯眼地標識為廣告。

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新廣告法和工商總局暫行辦法要求我們對移動應用程序上顯示的廣告內容進行監控，以確保此類內容真實、準確，並完全符合適用的法律法規。然而，我們不能向您保證廣告中包含的所有內容都是真實和準確的，符合廣告法律法規的要求。詳情請參看第3項.關鍵信息第3.D.風險因素第3.D.與我們的工商廣告相關的風險可能會使我們受到處罰和其他行政行為。

《知識產權條例》

關於版權的規定

這個《中華人民共和國著作權法》，或著作權法《中華人民共和國公民、法人或者其他組織享有著作權的作品，包括文學、藝術、自然科學、社會科學、工程技術和計算機軟件等，無論是否已出版，均享有著作權。著作權人享有一定的法律權利，包括出版權、署名權和複製權。的 著作權法2001年修訂的《公約》將版權保護擴大到互聯網活動和通過互聯網傳播的產品。此外，中國法律法規規定了由中國版權保護中心或中國人民政治協商會議管理的自願登記制度。根據著作權法著作權侵權人應當承擔停止侵權行為、向著作權人賠禮道歉、賠償著作權人損失等多種民事責任。在嚴重情況下，侵犯著作權的人還可能被處以罰款和/或行政或刑事責任。

這個計算機軟件著作權登記辦法，或軟件版權措施1992年4月6日國家版權局發佈，2000年5月26日和2002年2月20日修訂，規範了軟件著作權登記、軟件著作權專有許可合同和轉讓協議。國家版權局或國家版權局管理軟件著作權登記，CPCC被指定為軟件登記機關。中國人民政治協商會議向計算機軟件著作權申請人頒發符合以下兩項要求的登記證書軟件版權措施以及《計算機軟件保護條例》(2013年修訂).

這個最高人民法院關於審理侵犯信息網絡傳播權糾紛民事案件適用法律若干問題的規定規定互聯網使用者或者互聯網服務提供者未經著作權人許可，通過互聯網傳播作品、表演或者音像製品的，視為侵犯了著作權人的傳播權。

這個互聯網著作權行政保護辦法由國家版權局和信息產業部於2005年4月29日聯合頒佈，並於2005年5月30日生效，規定互聯網內容提供商在收到合法版權所有者的侵權通知後，必須立即採取補救行動，移除或禁用對侵權內容的訪問。如果比較網經營者在收到損害公共利益的侵權通知後故意傳播侵權內容或沒有采取補救行動，該比較網經營者可能受到行政處罰，包括責令停止侵權活動、由當局沒收從侵權活動中獲得的所有收入或支付罰款。

2006年5月18日，國務院頒佈信息網絡傳播權保護條例(2013年修訂)。根據本條例，書面作品、表演或音頻或錄像製品的網絡傳播權的所有人，如果認為互聯網服務提供者提供的信息存儲、搜索或鏈接服務侵犯了他或她的權利，可以要求互聯網服務提供者刪除或斷開與此類作品或錄音製品的鏈接。

截至本年度報告日期，我們已在中國註冊了19項軟件著作權。

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專利法

根據《中華人民共和國專利法》(2008年修訂)，國家知識產權局負責管理中華人民共和國的專利法。省、自治區、直轄市政府專利行政部門負責本行政區域內專利法的管理工作。中國的專利制度採取先申請原則，即一人以上對同一發明提出不同的專利申請時，只有先提交申請的人才有權獲得該發明的專利。發明或者實用新型要申請專利，必須符合三個標準：新穎性、創造性和實用性。一項發明的專利有效期為二十年，實用新型和外觀設計的專利有效期為十年。

截至本年度報告日期，我們在中國擁有一項註冊專利。

《商標法》

商標受《中華人民共和國商標法》(2013年修訂)，於1982年通過，其後分別於1993年、2001年和2013年修訂，並由《中華人民共和國商標法實施條例》2002年國務院通過，2014年4月29日最近一次修訂。中華人民共和國國家市場監管總局商標局負責商標註冊業務。商標局對註冊商標的有效期為十年，根據商標所有人的請求，可以續展十年。商標註冊人可以通過簽訂商標許可協議的方式，將其註冊商標許可使用給他人，並須向商標局備案。與專利一樣，《商標法》對商標註冊採取了先備案原則。申請的商標與已經註冊或者初審的商標在相同或者類似的產品或者服務上使用的，可以駁回商標申請。申請商標註冊的人不得損害他人先取得的既有商標權，也不得預先註冊已被他人使用並通過該人S使用而獲得足夠程度聲譽的商標。

截至本年度報告日期，我們已在中國註冊了213個商標。

《域名管理條例》

工信部頒佈了互聯網域名管理辦法，或域名衡量標準2017年8月24日生效，於2017年11月1日起生效，取代中國互聯網絡域名管理辦法信息產業部於2004年11月5日公佈。根據域名衡量標準，工信部負責中華人民共和國互聯網域名的管理工作。域名註冊遵循先提交原則。域名註冊申請人應當向域名註冊服務機構提供真實、準確、完整的身份信息。註冊程序完成後，申請者將成為此類域名的持有者。

截至本年度報告日期，我們已在中國註冊了八個域名。

外匯和離岸投資管理條例

在.之下中華人民共和國外匯管理辦法人民幣於1996年1月29日頒佈，最近一次修訂是在2008年8月5日，以及外匯局和其他有關中國政府部門發佈的各種規定。對於與貿易有關的收付款、利息和股息支付等經常項目，人民幣可以兑換成其他貨幣。將人民幣兑換成其他貨幣，並將兑換後的外幣匯出中國境外，用於直接股權投資、貸款和投資匯回等資本項目，須事先獲得外匯局或其所在地辦事處的批准。

在中國境內進行的交易必須以人民幣支付。除非另有批准，中國公司不得將從國外收到的外幣款項匯回國內或保留在國外。外商投資企業可以在外匯指定銀行的經常項目下留存外匯，但不得超過外匯局或外匯局規定的上限。經常項目下的外匯收入，可以按照外匯局有關規章制度留存或出售給從事結售匯業務的金融機構。資本項下的外匯收入，留存或出售給從事結售匯業務的金融機構，一般須經外匯局批准。

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目錄表

在.之下國家外匯局關於境內居民境外投融資和特殊目的載體往返投資外匯管理有關問題的通知，或安全 第37號通告根據國家外匯局於2014年7月4日發佈並生效的規定，中國居民在設立或控制離岸特殊目的載體(SPV)之前，必須向當地外匯局登記。離岸特殊目的載體是指由中國居民直接設立或間接控制的離岸企業，用於對他們持有的中國的企業資產或權益進行離岸股權融資。如果離岸公司的基本信息有任何變化，或者離岸公司的資本有任何重大變化，也需要該中國居民修改登記或隨後向當地外匯局分支機構備案。同時，外匯局已經發布了《國家外匯管理局第37號通函關於外匯局外匯管理往返投資有關外匯局登記程序有關問題的操作指南》，作為第37號通告的附件於2014年7月4日生效。

根據有關規則，未能遵守安全通告第37號可能導致相關在岸公司的外匯活動受到限制，包括向其離岸母公司或聯營公司支付股息和其他分派，並可能根據中國外匯管理法規對相關中國居民進行處罰。

根據《關於進一步簡化和完善直接投資外匯管理政策的通知，或安全通告第13號自2015年6月1日起，取消境內直接投資和境外直接投資的外匯登記行政審批，簡化涉滙登記程序，投資者應當向銀行辦理境內直接投資和境外直接投資的外匯登記。

基於安全通告第13號外商投資企業設立新的外商投資企業，應當在領取營業執照後到註冊地銀行辦理登記；外商投資企業的資本金變更或者其他與外商投資企業基本情況有關的變更，包括但不限於註冊資本或者投資總額的增加，應當在經主管部門批准或者完成備案後，向註冊地銀行登記。根據相關外匯法律法規，上述外匯登記一般在受理登記申請之日起不超過四周。

關於股利分配的規定

管理外商投資企業在中國的股息分配的主要法律法規包括《公司法》經2004年、2005年、2013年和2018年修訂的外商獨資企業法1986年頒佈，2000年和2016年修訂，1990年頒佈，2001年和2014年修訂，中華人民共和國中外合資經營企業法1979年頒佈，1990年、2001年和2016年修訂，1983年頒佈，1986年、1987年、2001年、2011年、2014年和2019年修訂的實施條例，以及中華人民共和國中外合作經營企業法1988年頒佈，2000年、2016年、2017年修訂，1995年頒佈、2014年、2017年修訂的實施條例。這個外商獨資企業法vt.的.中華人民共和國中外合資經營企業法以及中華人民共和國中外合作經營企業法被替換為外商投資法2020年1月1日。根據中國現行監管制度，在中國的外商投資企業只能從其按照中國會計準則和法規確定的留存收益(如有)中支付股息。除外商投資法律另有規定外，中國公司應至少提取其税後利潤的10%作為法定公積金，直至該公積金的累計金額達到其註冊資本的50%。在抵消以前會計年度的任何虧損之前，中國公司不得分配任何利潤。上一會計年度留存的利潤可以與本會計年度的可分配利潤一起分配。

《税收條例》

企業所得税

2007年3月16日，中國全國人大常委會頒佈了中華人民共和國企業所得税法2017年2月24日和2018年12月29日修訂的《企業所得税法》。2007年12月6日，國務院頒佈《 企業所得税法實施條例，於2008年1月1日起施行，並於2019年修訂。在.之下企業所得税法根據《中華人民共和國税法》及其實施細則，居民企業和非居民企業均在中國境內納税。居民企業是指在中國境內按照中國法律設立的企業，或者按照外國法律設立但實際上在中國境內受控的企業。非居民企業是指根據外國法律組建並在中國境外進行實際管理，但在中國境內設立了機構或場所，或沒有該等機構或場所但在中國境內產生收入的企業。在.之下企業所得税法和相關實施規定，統一適用25%的企業所得税税率。然而，如果非居民企業未在中國境內設立常設機構或場所，或已在中國境內設立常設機構或場所，但在中國境內取得的有關收入與其設立的機構或場所之間並無實際關係，則其來自中國境內的所得按10%的税率徵收企業所得税。

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目錄表

增值税

這個中華人民共和國增值税暫行條例1993年12月13日國務院公佈施行，1994年1月1日起施行，2008年11月10日修訂，2009年1月1日施行，2016年2月6日、2017年11月19日最新修訂。這個《中華人民共和國增值税暫行條例》實施細則《增值税法》(2011年修訂)於1993年12月25日由財政部頒佈，隨後於2008年12月15日和2011年10月28日修訂，或集體修訂為增值税法。2017年11月19日，國務院發佈關於廢止《中華人民共和國營業税暫行條例》修改《中華人民共和國增值税暫行條例》的決定，或訂單691。根據增值税法令第691號法令，所有在中國境內從事貨物銷售、提供加工、修理和更換服務、銷售服務、無形資產、不動產和進口貨物的企業和個人都是增值税的納税人。一般適用的增值税税率簡化為17%、11%、6%和0%，小規模納税人適用的增值税税率為3%。這個財政部國家税務總局關於調整增值税税率的通知《通知》於2018年4月4日發佈，自2018年5月1日起施行。根據通知，17%和11%的增值税税率分別改為16%和10%。2019年3月20日，財政部、國家税務總局、海關總署聯合發佈關於深化增值税改革有關政策的通知，或第39號通知，自2019年4月1日起施行。第三十九號通知將增值税16%、10%的税率進一步調整為13%、9%。

就業和社會福利條例

勞動合同法

這個《中華人民共和國勞動合同法》，或勞動合同法於2008年1月1日生效，並於2012年12月28日修訂，主要旨在規範僱主和僱員關係的權利和義務，包括勞動合同的建立、履行和終止。根據《勞動合同法用人單位與勞動者之間將要或者已經建立勞動關係的，應當以書面形式訂立勞動合同。禁止用人單位強迫員工超過一定期限工作，用人單位應當按照國家規定向員工支付加班費。此外，員工工資不得低於當地最低工資標準，並應及時支付給員工。

社會保險和住房公積金

根據以下規定《勞動傷害保險條例》於2004年1月1日實施，並於2010年修訂，企業職工生育保險暫行辦法自1995年1月1日起實施，關於建立國務院養老保險統一方案的決定一九九七年七月十六日發出關於建立城鎮職工醫療保險制度的決定1998年12月14日公佈的國務院令，失業保險辦法1999年1月22日公佈，中華人民共和國社會保險法於2011年7月1日實施，並於2018年12月29日修訂，僱主須為在中國的僱員提供包括養老保險、失業保險、生育保險、工傷保險和醫療保險在內的福利待遇。

根據《公約》住房公積金管理條例國務院於1999年頒佈，並分別於2002年和2019年修訂，僱主必須在指定的行政中心登記，並開立銀行賬户用於存入職工住房公積金。’用人單位和勞動者還必須按時足額繳納和存入住房公積金，其金額不低於勞動者上一年度月平均工資的5%。

員工股票激勵計劃

根據《關於境內個人參與境外上市公司股票激勵計劃有關問題的通知根據國家外匯局2012年2月15日發佈的《第7號通知》，參與境外上市公司股權激勵計劃的員工、董事、監事和其他高級管理人員，凡在中國連續居住滿一年的中國公民或非中國公民，除少數例外情況外，必須通過合格的境內代理機構(可能是該境外上市公司的中國子公司)向外滙局登記，並完成若干其他手續。

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目錄表

此外，國家税務總局(國家税務總局)還發布了關於員工股票期權和限制性股票的某些通知。根據該等通函，在中國工作的僱員如行使股票期權或獲授予限制性股份，將須繳交中國個人所得税。境外上市公司的中國子公司必須向有關税務機關備案有關員工股票期權和限制性股票的文件，並對行使股票期權或購買限制性股票的員工代扣代繳個人所得税。如果員工未按相關法律法規繳納所得税或中國子公司未按照相關法律法規扣繳所得税，中國子公司可能面臨税務機關或其他中國政府機關的處罰。

併購規則與海外上市

2006年8月8日，商務部、中國證券監督管理委員會(簡稱證監會)等6箇中國政府和監管機構發佈了《中華人民共和國證券監督管理辦法》。關於外國投資者收購境內企業的規定，或併購規則，外商併購境內企業管理辦法於2006年9月8日起施行，2009年6月22日修訂。這個併購規則其中規定，由中國公司、個人或中國公民設立或控制的境外公司，擬收購與中國公民有關聯的其他中國境內公司的股權或資產，必須報經商務部批准。這個併購規則另規定，為境外上市而成立並由中國公民直接或間接控制的境外特殊目的機構，在境外上市和在境外證券交易所交易S證券前，必須獲得中國證監會的批准。

4.C.改革組織架構。

下面的圖表總結了我們的公司法律結構，並確定了我們的主要子公司和我們的VIE，截至本年度報告日期。

(1)截至本年度報告日期，北京多科的股東包括：

一、天津章公子科技合夥企業，持股62.17%；

二、深圳國鴻二號企業管理合夥企業，持有23.32%股權；

三、寧波眉山寶水港區天弘綠恆投資管理合夥企業(L.P.)，持有14.51%股權；

與北京多科的合同安排

由於中國法律對外資擁有互聯網業務的限制，目前我們在中國的幾乎所有業務都是通過我們的可變權益實體及其子公司進行的。我們與VIE及其股東簽訂了一系列合同安排，包括獨家購買選擇權協議、授權書、股權質押協議和獨家業務合作協議。我們還於2019年9月與我們的VIE及其股東簽訂了基本上相同的合同安排，這些安排已經生效，並取代了以前的合同安排。

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目錄表

這些合同安排使我們能夠對我們的VIE行使有效的控制，獲得我們VIE的幾乎所有經濟利益，並在中國法律允許的範圍內，擁有購買我們VIE的全部或部分股權的獨家選擇權。由於這些合同安排，我們被視為我們VIE的主要受益者，因此我們將他們視為我們在美國公認會計準則下的合併附屬實體。

以下是2019年9月北京大科與我們的VIE及其股東之間達成的合同安排的摘要。

為我們提供對北京多科的有效控制的協議

獨家購買選擇權協議

北京大科、北京多科及VIE股東訂立獨家購股權協議，據此，各VIE股東不可撤銷地授予北京大科或其指定代表在中國法律許可的範圍內購買其於北京多科的全部或部分股權的獨家選擇權。北京大科或其指定代表有權自行決定何時行使該等選擇權，部分或全部、一次或多次。未經北京大科S事先書面同意，VIE股東不得出售、轉讓、抵押或以其他方式處置其在北京多科的股權，或允許對其產生產權負擔。該協議將繼續有效，直至VIE股東持有的所有北京多科股權轉讓或轉讓給北京大科或其指定代表為止。

授權書

北京大科、北京多科及VIE股東訂立授權書，據此各VIE股東不可撤銷地委任北京大科(及其繼承人，包括一名清盤人，如有，取代北京大科)或其指定人士，在法律許可的範圍內，代表各自作為獨家代理及代理人行事，涉及股東各自於北京多科持有的所有股權的所有權利，包括但不限於(I)行使股東S的所有權利(包括但不限於投票權及出售、轉讓、質押或處置所持有的北京多科全部或全部股權的投票權)，(Ii)出席股東大會，並以該等股東名義及代表該等股東簽署任何及所有書面決議案及會議紀錄，及(Iii)向有關公司登記處提交文件。該協議將繼續有效，直至北京大科單方面以書面形式終止協議或VIE股東持有的北京多科的所有股權轉讓或轉讓給北京大科或其指定代表為止。

股權質押協議

北京大科、北京多科及VIE股東訂立股權質押協議，根據該協議，VIE股東已將彼等於北京多科擁有的所有股權(包括就股份支付的任何權益或股息)質押予北京大科作為擔保權益，以擔保北京多科及VIE股東履行各自於獨家業務合作協議、獨家購買期權協議及授權書項下的責任。於發現任何可能導致違約事件(定義見股權質押協議)的情況或事件發生後，北京大科作為質權人將有權享有若干權利，包括出售質押股權的權利。北京大科對因其正當行使該等權利和權力而產生的任何損失概不負責。本次質押自質押股權在國家市場監管總局相關辦公室登記之日起生效，直至出質人不再是北京多科的股東為止。

允許我們從VIE獲得經濟利益的協議

獨家商業合作協議

北京大科與北京多科簽訂獨家業務合作協議，根據協議，北京大科擁有向北京多科提供技術支持、諮詢服務等與北京多科S業務相關的獨家服務，包括業務管理、日常運營、戰略規劃等。北京大科授予北京多科在北京多科註冊其知識產權的權利。北京大科有權以名義價格向北京多科購買此類知識產權。根據北京多科S的要求，北京大科提供的服務範圍可能會不定期擴大。支付服務費的時間和金額由北京大科自行決定。除非北京大科以書面形式單方面終止協議，否則本協議的期限是無限期的。

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目錄表

然而，關於中國現行和未來法律、法規和規則的解釋和應用存在很大的不確定性。如果中國政府發現建立該結構的協議不符合中國政府對外國投資我們某些業務的限制，我們可能會受到嚴厲的懲罰，包括被禁止繼續運營。？主要資料見第3項.主要資料？3.D.風險因素及與本公司結構有關的風險？如果中國政府發現為我們在中國的部分業務設立營運架構的協議不符合中國有關行業的法規，或如果該等法規或對現有法規的解釋在未來有所改變，我們可能會受到嚴厲的懲罰或被迫放棄在該等業務中的權益及第3項.主要資料：3.D.風險因素及與在中國經營業務有關的風險.與中國法律制度及法律法規的解釋有關的不明朗因素，可能會對我們產生重大及不利的影響。

4.管理物業、廠房和設備。

我們的主要執行辦公室位於北京市朝陽區朝陽公園南大道10號君豪中央公園廣場A1座5-6樓，S和Republic of China。截至2019年12月31日，我們在中國租賃了辦公空間，總建築面積約為6,704平方米。我們相信，我們目前租用的設施足以滿足我們在可預見的未來的需求。

項目4A. 未解決的工作人員意見

沒有。

項目5. 業務及財務回顧及展望

你應該閲讀以下討論以及我們的綜合財務報表和本年度報告中其他部分包含的相關附註。本次討論包含有關我們業務和運營的前瞻性陳述。由於許多因素的影響，我們的實際結果可能與我們目前預期的結果大相徑庭，其中包括我們在第3.D.項風險因素和本年度報告其他部分所描述的那些因素。

5.一、二、三、三、五、三、三、

影響我們經營業績的主要因素

以下因素是已經並將繼續影響我們的業務、財務狀況、經營結果和前景的主要因素。

中國走勢S經濟狀況與中國S新經濟發展

我們的業務和經營業績受到中國和S整體經濟狀況和結構轉型的重大影響，特別是中國和S新經濟的發展。中國新經濟的發展受到技術進步、新經濟參與者基礎、創業環境、資金投入、監管環境和人才庫等因素的影響。中國和S新經濟的強勁增長已經並可能繼續導致對以新經濟為重點的內容和商業服務的需求不斷增加。我們的內容和商業服務已經並有可能繼續捕捉到中國和S新經濟發展帶來的各種市場機遇。

然而，中國和S對整體經濟、新經濟和以新經濟為重點的商務服務市場的不利變化，特別是對新經濟的不利法規和政策，可能會對我們的服務需求產生負面影響，並對我們的經營業績產生實質性和不利的影響。中國的新興新經濟仍處於發展的早期階段，其未來的增長存在相當大的不確定性。見項目3.主要信息？3.D.風險因素？與我們的商業和工業有關的風險？我們受到與在快速發展的新經濟部門經營有關的風險的影響。

我們有能力在我們的平臺上留住和吸引新經濟參與者

我們培育了一個充滿活力和自我加強的新經濟參與者社區。我們提供的高質量內容產生了有機的流量，並將新經濟參與者吸引到我們的平臺，成為我們的用户和客户，這極大地增強了我們的創收能力。利用我們現有的和不斷壯大的新經濟參與者社區，我們能夠對中國和S新經濟有更深入的瞭解，併產生更多高質量的內容。由於我們正在擴大我們的服務產品和多樣化我們的盈利渠道，這些客户中沒有一個單獨對我們2019年的收入做出了重大貢獻。在這方面，我們計劃為我們的客户提供更有效和量身定製的業務解決方案，這反過來又增強了我們對他們的價值主張，並提高了他們的參與度。此外，利用我們在新經濟參與者中的巨大品牌吸引力，我們處於有利地位，可以更好地留住更多參與者並將其吸引到我們的平臺上。

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目錄表

我們有效控制成本和開支的能力

我們管理和控制成本和開支的能力對我們業務的成功至關重要。利用我們的卓越品牌，我們的流量和客户獲取成本一直很低。我們也採取了多項措施，例如自動檢查系統，以提高運作效率，降低成本和開支。我們預計，隨着業務的增長，我們的成本和支出的絕對值將會增加，而由於品牌價值和運營效率的提高，我們的成本和支出在總收入中所佔的百分比將會下降。

我們有能力進一步使我們的盈利渠道多樣化，並增強我們的盈利能力

我們的財務狀況和經營結果在很大程度上取決於我們的盈利能力，包括我們將更多用户轉化為訂户、吸引更多客户、交叉銷售和增加客户支出的能力。利用我們的高質量內容和全面的商業服務，我們捕捉到了廣泛的盈利機會。從2017年到2018年，我們的收入增長了148.2，從2018年到2019年，我們的收入進一步增長了119.2%，這主要是由我們的業務增長推動的。

我們努力通過提供更廣泛和更好的內容和服務來不斷增強我們的盈利能力，從而改善我們的用户和客户體驗，吸引更多流量並增強粘性。我們強大的客户和用户基礎反過來又帶來了更多的收入和利潤，使我們能夠進一步將更多的資源投入到內容和服務提供上。我們打算在客户的整個生命週期內滿足他們的需求，並尋求更多的交叉銷售機會，以實現我們服務之間的協同效應。

季節性

我們在我們的業務中經歷了季節性，主要是我們的在線廣告服務。在第一季度，也就是春節假期期間，廣告和營銷活動往往不那麼活躍。在此期間，公司通常會限制廣告和營銷支出。因此，在第一季度，我們在我們平臺上的活動和對我們服務的需求通常較少。與第一季度相比，我們的在線廣告服務客户傾向於在接近每個日曆年末時增加廣告和營銷支出。我們認為，每年第四季度的收入增長是在線廣告市場的典型模式。此外，由於我們的大部分線下活動都在每年第四季度舉辦，我們的企業增值服務收入在每年第四季度也出現了增長。隨着第四季度收入的增加，我們在年末錄得更高的應收賬款餘額。見項目3.關鍵信息？3.D.風險因素與與我們的商業和工業有關的風險？我們的季度經營業績可能會波動，這使得我們的經營業績難以預測，並可能導致我們的季度經營業績低於預期。

運營結果的關鍵組成部分

收入

我們的收入來自：(I)在線廣告服務；(Ii)企業增值服務；以及(Iii)訂閲服務。下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的收入細目：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民幣1000元		人民幣1000元		人民幣1000元		美元：1000美元
在線廣告服務		73,958		173,783		283,426		40,712
企業增值服務		42,465		100,238		319,469		45,889
訂閲服務		4,084		25,072		52,711		7,571
總收入		120,507		299,093		655,606		94,172

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目錄表

在線廣告服務。我們為我們的客户提供在線廣告服務，並以按天或按廣告收費的方式產生收入。

企業增值服務。我們為客户提供各種企業增值服務，包括整合營銷、線下活動和諮詢服務。我們一般按項目向客户收費。

訂閲服務。我們為個人、機構投資者和企業提供一攬子會員福利。對於個人訂閲服務，個人按每個套餐的固定費用訂閲培訓和課程。我們還向個人訂閲者提供我們付費專欄的月度訂閲套餐。對於機構投資者認購用户和企業，我們提供定期認購套餐。

收入成本

我們的收入成本包括員工成本、廣告製作成本、企業增值服務執行費、設備位置租賃費和運營成本等成本。下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度我們的收入成本細目，以絕對額和佔收入成本總額的百分比表示：

		截至12月31日止年度，
		2017				2018				2019
		人民幣		%		人民幣		%		人民幣		美元		%
員工成本		18,213		30.0		45,163		32.2		46,074		6,618		12.1
廣告 生產成本		5,827		9.5		27,173		19.4		37,934		5,449		10.0
企業增值業務執行費、場地費和線下培訓費用		30,290		49.9		37,941		27.0		247,413		35,539		65.1
設備場地租賃費和運營費		—		—		10,448		7.4		30,383		4,364		8.0
其他成本		6,419		10.6		19,592		14.0		18,486		2,655		4.9
收入總成本		60,749		100.0		140,317		100.0		380,290		54,625		100.0

員工成本是與內容製作相關的與人員相關的費用。廣告製作成本是指廣告內容製作成本，如視頻製作成本。企業增值服務的執行費主要包括與整合營銷服務相關的廣告資源採購成本，以及與組織我們的線下活動和培訓相關的各種成本。其他成本主要包括營業税和附加費、辦公室租金成本、帶寬和服務器成本、折舊和其他雜項成本。我們預計，隨着業務的擴張，我們的收入成本絕對值將會增加，但由於規模經濟和運營效率的不斷提高，收入成本佔收入的比例將會下降。

運營費用

我們的運營費用包括銷售和營銷費用、一般和行政費用以及研發費用。下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度我們的運營費用細目，以絕對額和佔總運營費用的百分比表示：

		截至12月31日止年度，
		2017				2018				2019
		人民幣		%		人民幣		%		人民幣		美元		%
銷售和市場營銷		32,275		66.2		66,984		59.2		131,301		18,860		44.0
一般和行政		10,040		20.6		24,125		21.3		131,075		18,828		44.0
研究與開發		6,429		13.2		22,075		19.5		35,807		5,143		12.0
總運營費用		48,744		100.0		113,184		100.0		298,183		42,831		100.0

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目錄表

銷售和營銷費用。銷售及市場推廣開支主要包括(I)員工開支，包括銷售及市場推廣人員的薪金及銷售佣金及按股份計算的薪酬開支；(Ii)市場推廣及推廣開支；(Iii)租金及折舊開支；及(Iv)其他雜項開支。

一般和行政費用。一般及行政開支主要包括(I)涉及一般公司職能的僱員的員工開支，包括財務、法律及人力資源及以股份為基礎的薪酬開支；及(Ii)相關設施及設備成本，例如折舊、租金及其他與公司有關的一般開支。

研究和開發費用。研發支出主要包括：(I)與開發、增強和維護我們的在線平臺相關的員工支出以及基於股份的薪酬支出；(Ii)與技術和產品開發及增強相關的支出；以及(Iii)服務器的租金和折舊。

我們預期，隨着業務增長，營運開支於可見將來會有所增加，惟透過規模經濟及持續改善營運效率，佔收益的百分比會有所下降。

其他收入/（支出）

權益法投資的虧損份額

權益法投資的虧損份額與我們的權益投資有關，我們能夠施加重大影響，但不擁有被投資人的多數股權或控制權。被投資方於2018年8月暫停經營，2019年1月解散。

出售附屬公司的收益

出售子公司的收益是指2019財年與海外業務投資相關的已實現出售收益。

短期投資收益

短期投資收益是指公允價值變動的未實現收益和出售短期投資的已實現收益。

其他，網絡

其他淨額主要是利息收入、利息支出、外匯匯兑損益和政府補貼，政府補貼主要包括省和地方政府為在其管轄範圍內經營企業而獲得的財政補貼。這種收入在收到贈款時已經確認，不需要滿足進一步的條件。

税收

開曼羣島

我們在開曼羣島註冊成立。根據開曼羣島的現行法律，我們不需要繳納所得税或資本利得税。此外，就本公司普通股支付的股息及資本(以及向本公司美國存託憑證持有人支付的任何相應款項)將不須在開曼羣島繳税，向本公司普通股或美國存託憑證持有人支付股息或資本時亦無需預扣，出售本公司普通股或美國存託憑證所得收益亦不須繳交開曼羣島所得税或公司税。開曼羣島目前沒有所得税、公司税或資本利得税，也沒有遺產税、遺產税或贈與税。

英屬維爾京羣島

根據英屬維爾京羣島的現行法律，我們在英屬維爾京羣島註冊的子公司無需繳納所得税或資本利得税。此外，英屬維爾京羣島子公司向不居住在英屬維爾京羣島的股東支付股息，如有，在英屬維爾京羣島不繳納預扣税。

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目錄表

香港

本公司在香港的全資附屬公司36氪(香港)有限公司，就其在香港進行的活動，須按16.5%的統一税率繳納香港利得税。本公司附屬公司向本公司支付股息，在香港無須繳交預扣税。

中華人民共和國

我們於中國的附屬公司及VIE均為根據中國法律註冊成立的公司，因此，其應課税收入須根據中國相關所得税法律繳納中國企業所得税。根據2008年1月1日生效並分別於2017年2月24日和2018年12月29日修訂的《中華人民共和國企業所得税法》，外商投資企業和內資企業普遍適用統一的25%的企業所得税税率，但適用特殊優惠税率的除外。

我們的中國子公司對我們的服務徵收6%的增值税，減去我們已經支付或承擔的任何可抵扣的增值税。根據中國法律，他們還需繳納增值税附加費。作為一家開曼羣島控股公司，我們可能會從我們的中國子公司獲得股息。中國企業所得税法及其實施規則規定，中國實體為所得税向非居民企業支付的股息應按10%的税率繳納中國預提税金，但可通過與中國簽訂的適用税收條約予以減免。根據內地中國與香港特別行政區關於對所得避免雙重徵税和逃税的安排，如果香港企業直接持有中國企業至少25%的股份，中國內地企業向香港企業支付股息的預提税率可由10%的標準税率降至5%。根據國家税務總局《關於適用税收協定分紅條款有關問題的通知》或《國家税務總局第81號通函》，香港居民企業必須滿足以下條件，才能適用降低的預提税率：(I)必須是一家公司；(Ii)必須直接擁有中國居民企業規定比例的股權和投票權；(Iii)必須在收到股息前12個月內直接擁有該規定比例的中國居民企業。2015年8月，國家税務總局頒佈了《非居民納税人享受税收條約待遇管理辦法》，並於2015年11月1日生效，2018年6月15日修訂。國税局第60號通知規定，非居民企業享受減徵的預提税額，不需要事先獲得有關税務機關的批准。非居民企業及其扣繳義務人可以自行評估，在確認符合規定的享受税收協定待遇標準的情況下，直接適用降低後的扣繳税率，並在辦理納税申報時提交必要的表格和證明文件，由有關税務機關進行税後審查。因此，如果我們滿足SAT通告81和其他相關税務規則和法規所規定的條件，我們可能能夠從我們從中國子公司獲得的股息享受5%的預提税率。然而，根據SAT第81號通告和SAT第60號通告，如果有關税務機關認為我們的交易或安排主要是以享受税收優惠為主要目的，有關税務機關未來可以調整優惠預提税額。

如果我們在開曼羣島的控股公司或我們在中國以外的任何子公司根據中國企業所得税法被視為居民企業，則其全球收入將按25%的税率繳納企業所得税。？關鍵信息見項目3.關鍵信息v 3.D.風險因素與中國經商相關的風險？就中國企業所得税而言，我們可能被歸類為中國居民企業，這可能會對我們以及我們的非中國股東和美國存托股份持有人造成不利的税收後果，並對我們的經營結果和您的投資價值產生實質性的不利影響。

關鍵會計政策、判斷和估計

我們根據美國公認會計原則編制我們的綜合財務報表，這要求我們的管理層做出影響資產和負債報告金額、資產負債表日的或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的估計和假設。我們不斷根據我們自己的歷史經驗、對當前業務和其他狀況的瞭解和評估、基於我們認為合理的現有信息和假設對未來的預期，不斷評估這些判斷和估計，這些共同構成了我們對其他來源不太明顯的事項做出判斷的基礎。由於估計數的使用是財務報告過程的一個組成部分，我們的實際結果可能與這些估計數不同。我們的一些會計政策在應用時需要比其他政策更高的判斷力。

關鍵會計政策的選擇、影響這些政策應用的判斷和其他不確定性，以及報告結果對條件和假設變化的敏感性，都是審查我們的財務報表時應考慮的因素。我們認為以下會計政策涉及在編制財務報表時使用的最重要的判斷和估計。您應閲讀以下對關鍵會計政策、判斷和估計的描述，並結合我們的合併財務報表和本年度報告中包含的其他披露。

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目錄表

陳述的基礎

我們的綜合財務報表乃根據美利堅合眾國公認會計原則編制。‘‘公認會計準則（GAAP）。’’吾等編制隨附綜合財務報表所遵循的主要會計政策概述如下。

合併原則

綜合財務報表包括本公司及其附屬公司、VIE及VIE S附屬公司(本公司為最終主要受益人)的財務報表。

子公司是指本公司直接或間接控制半數以上投票權的實體，或有權任免董事會多數成員，或在董事會會議上投多數票，或根據法規或股東或股東之間的協議管理被投資公司的財務和經營政策。

VIE是指本公司或其附屬公司透過合約安排，有權指導對本實體的經濟表現有最重大影響的活動，並承擔實體所有權的風險及享有通常與該實體所有權相關的回報，因此是該實體的主要受益人。

本公司、其附屬公司、VIE及VIE附屬公司之間的所有重大公司間交易及結餘已於合併後註銷。

非控股權益確認為反映附屬公司S權益中非直接或間接歸屬於吾等的部分。當非控股權益在發生並非完全在吾等控制範圍內的有條件事件時可或有贖回時，該非控股權益被分類為夾層權益。可贖回非控股權益的詳情載於綜合財務報表附註11。

我們記錄了從發行日期到最早贖回日期的可贖回非控制權益對贖回價值的增值。使用實際利息法的增加額以留存收益記錄，如果沒有留存收益，則通過對額外實收資本的計提來記錄。一旦額外的實收資本耗盡，就會通過增加累計赤字來記錄額外的費用。發行優先股作為可贖回的非控股權益，按發行之日的公允價值確認。截至2017年12月31日、2018年及2019年12月31日止年度，可贖回非控股權益對贖回價值的增值分別為零、人民幣103萬元及人民幣181萬元。綜合全面收益表上的綜合淨收益/(虧損)包括夾層權益持有人應佔的淨收入(如適用)。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日止年度，夾層股權持有人並無應佔淨收益。應佔非控制權益及可贖回非控制權益增加至贖回價值的累計經營業績，亦在綜合資產負債表中作為夾層權益的可贖回非控制權益入賬。綜合全面損益表上的綜合淨收益/(虧損)包括可歸因於非控股權益的淨收益/(虧損)(如適用)。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，非控股權益應佔淨虧損分別為零、零及人民幣16萬元。與非控股權益持有人的交易有關的現金流量在適用時在綜合現金流量表的融資活動項下列報。

收入確認

我們很早就採用了ASC主題606-客户合同收入(ASC 606)。根據ASC 606，收入在承諾的商品或服務的控制權轉移給客户時確認，金額反映了我們預期有權換取這些商品或服務的對價。我們通過以下步驟確定收入確認：

·識別與客户簽訂的一份或多份合同；

·確定合同中的履行義務；

71

目錄表

·確定交易價格，包括對可變對價的限制；

·將交易價格分配給合同中的履行義務；以及

·當我們履行業績義務時(或作為履行義務)確認收入。

以下是對我們主要收入來源的會計政策的描述。

在線廣告服務

網絡廣告收入主要來自與客户簽訂的廣告合同，允許廣告商在本公司與S簽訂的協議區域、移動應用和其他社交網絡的官方賬號上，主要是在微博、微信/微信和頭條(統稱為36Kr平臺)上，以不同的形式在一段特定的時間內投放廣告。我們以全屏顯示、橫幅、彈出窗口等多種形式展示客户提供的廣告。我們還根據客户的要求幫助製作廣告，並在36Kr平臺上發佈廣告，幫助客户宣傳產品，提高他們的品牌知名度。我們已經開發了在36Kr平臺上生成和分發我們自己和第三方高質量內容的能力，在截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度內，沒有第三方內容來履行對客户的承諾。

我們的在線廣告服務收入主要是(I)按S廣告展示每天的固定費用，即所謂的按日收費(CPD)模式，以及(Ii)按36Kr平臺上發佈的每個廣告收取固定費用，我們稱之為按廣告收費。根據ASC 606，在扣除折扣和增值税(增值税)淨額後，我們確認從廣告客户那裏收到的費用的收入。

我們與客户簽訂的在線廣告合同可能包括多重履約義務。對於這樣的安排，我們根據我們相對獨立的銷售價格將收入分配給每個履約義務。我們通常根據獨立銷售時向客户收取的價格來確定每種不同履約義務的獨立銷售價格。

在持續專業發展模式下，簽訂合同，為在一段時間內提供的廣告服務訂立固定價格。鑑於廣告客户平均從廣告中受益，我們在符合所有收入確認標準的情況下，於展示期間以直線法確認收入。在每份廣告成本模式下，由於客户享有的所有經濟利益可在最初張貼廣告時實質上實現，我們於最初張貼廣告時確認收入。

企業增值服務

我們為客户提供的主要企業增值服務如下：

(一)整合營銷。

我們幫助我們的客户制定量身定製的多樣化營銷策略，以提高他們的營銷效率。整合營銷服務包括提供營銷策劃、營銷活動組織與執行、公關等。

(二)舉辦北京奧運會和舉辦線下活動

我們組織峯會、論壇、行業會議、粉絲節等豐富多彩的活動，以創造品牌建設機會，促進商業合作和投資機會。我們向客户提供的服務隨後成為此類活動的贊助商，包括贊助商作為演講者參與、發佈贊助商的新產品、在活動過程中在線下活動和36Kr平臺上投放廣告。

(三)中國國際金融諮詢公司

我們為客户提供諮詢服務，幫助他們利用我們廣泛的新經濟參與者網絡尋找新的商業機會和合作夥伴。

在某些情況下，我們聘請第三方供應商提供上述部分服務，以履行我們的合同義務。在這些情況下，我們在將服務轉移給客户之前控制並承擔此類服務的責任。我們有權指示供應商履行服務，並控制轉移給我們客户的貨物或資產。此外，我們將供應商提供的單獨服務整合到特定的營銷或商業諮詢解決方案中，為客户提供服務。因此，我們認為我們應該將收入確認為我們有權獲得的對價總額中的本金，以換取所轉讓的特定服務。

72

目錄表

雖然在上述三項服務中，每一項都向客户提供捆綁服務，但我們在此類合同安排中的總體承諾是以固定費用轉讓一個組合項目，這是一種綜合營銷或商業諮詢解決方案，其中個別服務是投入的。綜合服務是為客户量身定做的，它們是相互依存、相互聯繫的。因此，我們將合同中的此類捆綁服務組合為單一的履行義務。大部分線下活動在幾天內完成，整合營銷解決方案和商業諮詢的合同大部分在一年內完成。收入在此類事件和活動期間按比例確認。

除了上述傳統的營銷服務外，我們還通過配備大顯示屏、傳感器和揚聲器的互動營銷分配器提供互動營銷服務。我們通常利用機器為S的客户提供新產品的推廣服務。收入在提供這些服務時確認，並根據分配的物品數量或在一段時間內以固定合同價格確定。截至2017年12月31日、2018年及2019年12月31日止年度，來自該項服務的收入並不顯著。

訂閲服務

(一)提供證券、金融機構投資者和企業認購服務

我們提供機構投資者認購服務，這是針對機構投資者和新經濟公司的一攬子服務，包括在36Kr平臺上創建他們的黃頁，在36Kr平臺上發佈關於客户的文章，優先進入36Kr和S的線下活動等，對於企業訂閲者，我們還提供在線課程和一對一諮詢。我們提供這樣的訂閲優惠，並收取固定期限的訂閲費。

無論是機構投資者還是企業認購服務，都涉及多重履約義務。我們根據我們相對獨立的銷售價格將收入分配給每個履約義務。我們通常根據獨立銷售時向客户收取的價格來確定每種不同履約義務的獨立銷售價格。如無法直接觀察到獨立銷售價格，則對獨立銷售價格的最佳估計將考慮到具有類似特徵的廣告或我們的企業增值服務以及類似形式的廣告或服務的定價以及來自競爭對手的報價和其他市場狀況。大多數這類合同的所有履約義務都在一年內完成。在提供此類服務或提供服務時，已根據分配給每項履約義務的交易價格確認收入。

(二)提供個人訂閲服務。

我們為個人訂閲者提供付費專欄、在線課程和線下培訓服務。截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度，來自個人訂閲服務的付費專欄和在線課程的收入並不顯著。

付費欄目和在線課程的收入來自於在36Kr平臺上向個人提供付費在線內容。付費專欄和在線課程產生的收入在個人訂閲者可以受益的經濟期內平均確認，通常不到一年。

我們還提供兩種形式的線下培訓服務。其中一個是由我們組織的，我們負責向個人訂閲者提供培訓，並在確定價格方面負有主要責任和廣泛的自由裁量權。因此，我們被視為該等交易的主要債務人，並按毛額確認收入。我們提供的線下培訓服務的另一種形式是協助招募學員，並協調培訓組織者和贊助商指導的培訓活動。收入於服務期內按淨額基準確認，因為我們認為自己為有關安排的代理人。

壞賬準備

我們保留對可疑帳目的準備金，這反映了我們對可能不會被收取的金額的最佳估計。我們根據歷史經驗、信用和應收賬款餘額的年齡等因素來確定壞賬準備。如果客户的財務狀況惡化，導致他們的付款能力受損，或者如果客户決定不向我們付款，則可能需要額外的免税額，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大影響。於2017、2018及2019年，計入綜合全面收益表的壞賬準備分別為零、人民幣260萬元及人民幣1000萬元(合140萬美元)。

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目錄表

基於股份的薪酬費用和標的股權的估值

所有授予員工的以股份為基礎的獎勵，包括受限股份單位和股票期權，均按授予日的公允價值計量。對於只包含服務條件的獎勵，使用直線歸屬方法確認基於股份的薪酬支出。對於授予了業績條件的股票期權，在認為業績條件可能的情況下，採用分級行權法記錄基於股份的補償費用。我們很早就採用了ASU 2016-09，以便在補償成本發生時確認沒收補償成本的影響。受限股份單位的公允價值採用收益法進行評估，由於獎勵相關的股票在授予時尚未公開交易，因此由於缺乏市場價值而有折扣。在釐定本公司普通股的公允價值時，我們需要就本公司預計的財務及經營業績、本公司獨特的業務風險、本公司股份的流動資金，以及本公司估值時的經營歷史及前景作出複雜及主觀的判斷。

我們使用二叉樹期權定價模型來估計股票期權的公允價值。使用期權定價模式於授出日釐定以股份為基礎的獎勵的估計公允價值，受相關普通股的公允價值以及有關若干複雜及主觀變數的假設影響。這些變量包括相關普通股在獎勵預期期限內的預期波動率、實際和預計的股票期權行使行為、無風險利率和任何預期股息。未報市價的相關普通股按收益法進行估值。由於相關普通股有限的財務及營運歷史，以及獨特的商業風險，釐定相關普通股的估計公允價值需要作出複雜及主觀的判斷。

撤銷一項裁決的同時給予一項替代裁決，視為對已取消裁決的條款的修改(修改裁決)。如果已達到原始歸屬條件或新歸屬條件，則確認與修改裁決相關的補償成本。如果預計獎勵將在原始歸屬條件下授予，則無論員工是否滿足修改後的條件，補償成本都將得到確認。此類賠償費用不能低於原賠償金授予日的公允價值。遞增補償費用按重置賠償金的公允價值超過取消日被取消的賠償金的公允價值計算。因此，就修訂補償而言，吾等確認新獎勵歸屬期間的以股份為基礎的補償，包括(I)於剩餘歸屬期間攤銷以股份為基礎的補償的增量部分及(Ii)使用原始條款或新條款(以每一報告期較高者為準)的原始獎勵的任何未確認補償成本。

經營成果

下表列出了我們截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的綜合運營業績，包括絕對金額和佔總收入的百分比。這些信息應與我們的合併財務報表和本年度報告中其他地方的相關附註一併閲讀。任何時期的經營業績不一定代表未來任何時期的預期結果。

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民幣1000元		人民幣1000元		人民幣1000元		美元：1000美元
收入：
在線廣告服務		73,958		173,783		283,426		40,712
企業增值服務		42,465		100,238		319,469		45,889
訂閲服務		4,084		25,072		52,711		7,571
總收入		120.507		299,093		655,606		94,172
收入成本		(60,749	)	(140,317	)	(380,290	)	(54,625	)
毛利		59,758		158,776		275,316		39,547
運營費用：
銷售和市場營銷費用		(32,275	)	(66,984	)	(131,301	)	(18,860	)
一般和行政費用		(10,040	)	(24,125	)	(131,075	)	(18,828	)
研發費用		(6,429	)	(22,075	)	(35,807	)	(5,143	)
總運營費用		(48,744	)	(113,184	)	(298,183	)	(42,831	)
收入/（損失） 經營		11,014		45,592		(22,867	)	(3,284	)
其他收入(支出)：
佔虧損 從權益法投資		(549	)	(2,794	)	—		—
出售收益 一間附屬公司		—		—		11,454		1,645
短期 投資收益		371		9,300		4,115		591
其他，網絡		996		3,247		1,280		184
收入/（損失） 除所得税前		11,832		55,345		(6,018	)	(864	)
所得税費用		(3,909	)	(14,827	)	(19,893	)	(2,857	)
淨 收入/（損失）		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)

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目錄表

截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度比較

收入

我們的收入由二零一八年的人民幣299. 1百萬元增加119. 2%至二零一九年的人民幣655. 6百萬元（94. 2百萬美元）。

在線廣告服務的收入

我們來自在線廣告服務的收入增長了63.1%，從2018年的人民幣1.738億元增長到2019年的人民幣2.834億元(4070萬美元)。增長主要是由於終端客户數量增加所致。

企業增值服務收入

我們來自企業增值服務的收入從2018年的人民幣1.02億元增長到2019年的人民幣3.195億元(合4,590萬美元)，增長了218.7。這一增長主要歸因於與終端客户和每個客户的平均收入增加相關的綜合營銷服務收入和商業諮詢服務收入的增長。

來自訂閲服務的收入

我們來自訂閲服務的收入增長了110.2%，從2018年的人民幣2510萬元增長到2019年的人民幣5270萬元(760萬美元)。增長主要歸因於2019年個人訂閲服務收入的增長。

收入成本

我們的收入成本從2018年的人民幣1.403億元增加到2019年的人民幣3.803億元(5,460萬美元)，增幅為171.0%，與我們的業務增長基本一致。增加的主要原因是2019年企業增值服務執行費、廣告製作成本和股份薪酬支出增加。

毛利

如上所述，我們的毛利由2018年的人民幣1.588億元增長至2019年的人民幣2.753億元(3950萬美元)，增幅達73.4%。毛利率從2018年的53.1%降至2019年的42.0%。減少的主要原因是綜合營銷服務業務增長，該業務的增長幅度相對較低。

運營費用

我們的總運營費用從2018年的人民幣1.132億元增長到2019年的人民幣2.982億元(4,280萬美元)，增幅為163.4。增加的主要原因是一般和行政費用以及銷售和營銷費用的增加。

銷售和市場營銷費用

我們的銷售和營銷費用從2018年的人民幣6700萬元增長到2019年的人民幣1.313億元(1890萬美元)，增長了96.0%。增加的主要原因是與僱用新的銷售和營銷人員有關的工資支出以及按股份計算的薪酬支出增加。

一般和行政費用

2019年我們的一般和行政費用為人民幣1.311億元(合1,880萬美元)，而2018年為人民幣2,410萬元。增加的主要原因是與招聘新的一般及行政人員有關的薪酬開支增加、2019年財政年度授予的購股權導致的股份薪酬開支增加以及2019財政年度與首次公開招股有關的專業費用。

研發費用

我們的研發費用從2018年的人民幣2210萬元增長到2019年的人民幣3580萬元(510萬美元)，增幅為62.2%。增加的主要原因是與薪金有關的費用增加。

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目錄表

其他收入/(支出)

我們的其他收入從2018年的980萬元人民幣增長到2019年的1680萬元人民幣(240萬美元)，增長了72.8%。這一增長主要歸因於2019財年與出售海外業務投資相關的已實現收益。

所得税費用

我們的所得税支出從2018年的人民幣1,480萬元增加到2019年的人民幣1,990萬元(290萬美元)，增幅為34.2%。這一增長主要是由於某些子公司在2019財年的盈利能力有所改善。

淨虧損

由於上述原因，我們在2019年的淨虧損為人民幣2,590萬元(370萬美元)，而2018年的淨收益為人民幣4,050萬元。

截至2018年12月31日的年度與截至2017年12月31日的年度的比較

見管理層S對截至2018年12月31日的年度與截至2017年12月31日的年度的財務狀況和經營業績的討論和分析，從2019年11月8日根據證券法(證券法文件第333-234006號)第424(B)(4)條提交給美國證券交易委員會的公司招股説明書第99頁開始。

非公認會計準則財務指標

在評估我們的業務時，我們考慮並使用調整後淨收益/(虧損)和調整後EBITDA這兩個非GAAP衡量標準，作為審查和評估我們的經營業績的補充指標。這兩項非公認會計原則財務指標的列報並不是孤立地考慮，也不是作為根據美國公認會計原則編制和列報的財務信息的替代。我們將調整後的淨收益/(虧損)定義為不包括基於股份的薪酬的淨收益/(虧損)。我們將調整後的EBITDA定義為扣除利息收入、利息支出、所得税費用/(抵免)、財產和設備折舊以及無形資產攤銷前的調整後淨收益/(虧損)。我們提出這些非公認會計準則財務指標是因為我們的管理層使用它們來評估我們的經營業績和制定業務計劃。我們還相信，使用這些非GAAP衡量標準有助於投資者對我們的經營業績進行評估。

這些非GAAP財務指標沒有在美國GAAP中定義，也沒有根據美國GAAP進行列報。這些非公認會計準則財務指標作為分析工具有其侷限性。使用這些非GAAP財務衡量標準的主要侷限性之一是，它們沒有反映影響我們運營的所有收入和支出項目。此外，這些非GAAP衡量標準可能與其他公司(包括同行公司)使用的非GAAP信息不同，因此它們的可比性可能有限。

我們通過將這些非GAAP財務指標與最近的美國GAAP業績指標進行協調來彌補這些限制，在評估我們的業績時，所有這些都應該被考慮在內。我們鼓勵您全面審查我們的財務信息，而不是依賴於單一的財務衡量標準。

下表將我們2017、2018和2019年調整後的淨收益/(虧損)和調整後的EBITDA與根據美國公認會計準則計算和列報的最直接可比財務指標進行了核對，即淨收益/(虧損)：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民幣1000元		人民幣1000元		人民幣1000元		美元：1000美元
淨收益/(虧損)		7,923		40,518		(25,911	)	(3,721	)
基於股份的薪酬費用		4,888		5,111		91,171		13,096
非公認會計準則調整後淨收益		12,811		45,629		65,260		9,375
利息(收入)/費用，淨額		173		75		(292	)	(42	)
所得税費用		3,909		14,827		19,893		2,857
折舊及攤銷費用		487		1,603		4,231		608
非公認會計準則調整後的EBITDA		17,380		62,134		89,092		12,798

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目錄表

近期發佈的會計公告

最近發佈的合併財務報表的會計聲明附註3中列出了最近相關的會計聲明，這些聲明包含在本年度報告的其他部分。

5.B.投資銀行管理流動資金和資本資源

流動性與資本資源

現金流和營運資本

我們的主要流動資金來源一直是歷史股權融資活動產生的現金。截至2019年12月31日，我們擁有1.774億元人民幣(2550萬美元)的現金和現金等價物。我們的現金和現金等價物包括手頭現金和存放在銀行或其他金融機構的活期存款或其他高流動性投資，這些投資不受取款和使用的限制，原始到期日不到三個月。吾等的現金及現金等價物主要以人民幣及美元計值，包括(I)吾等VIE及其附屬公司於中國持有的人民幣人民幣1,840萬元(2,700,000美元)及(Ii)母公司於開曼羣島持有的以美元計值的人民幣15,900,000元(22,800,000美元)。截至2019年12月31日，我們有人民幣8,640萬元(1,240萬美元)的短期投資，全部以人民幣計價，由我們的子公司VIE和VIE的子公司S在中國持有。我們相信，我們目前的現金和現金等價物、受限現金和短期投資將足以滿足我們至少未來12個月的預期現金需求，包括營運資本和資本支出的現金需求。

截至2019年12月31日，我們的應收賬款淨額為人民幣5.385億元(7,740萬美元)，而截至2018年12月31日的應收賬款淨額為人民幣1.823億元。我們的在線廣告服務和企業增值服務經歷了季節性，因此我們在每年第四季度創造了更多的收入。因此，我們通常在日曆年末記錄較大數額的應收賬款。我們一般向客户提供90至270天的信用期限。我們越來越注重應收賬款的催收。

我們打算從經營活動產生的現金和融資活動籌集的資金中為未來的營運資本需求和資本支出提供資金，包括我們從2019年11月首次公開募股中獲得的淨收益。然而，由於不斷變化的業務條件或其他未來發展，包括我們可能決定進行的任何投資或收購，我們可能需要額外的現金。如果我們現有的現金不足以滿足我們的要求，我們可能會尋求發行債務或股權證券或獲得額外的信貸安排。可能無法獲得我們所需的金額或我們可以接受的條款(如果有的話)。發行額外的股本證券或與股本掛鈎的證券，包括可轉換債務證券，將稀釋我們的每股收益。債務的產生將把現金用於營運資本和資本支出，以償還債務義務，並可能導致運營和財務契約限制我們的運營和我們向股東支付股息的能力。如果我們無法獲得所需的額外股本或債務融資，我們的業務運營和前景可能會受到影響。

作為一家本身沒有實質性業務的控股公司，我們主要通過我們的中國子公司和合並後的VIE在中國開展業務。根據中國法律及法規，吾等可透過出資或貸款向我們在中國的中國附屬公司提供資金，惟須獲政府當局批准及對出資及貸款金額作出限制。見項目3.主要信息？3.D.風險因素與在中國做生意有關的風險？中國對境外控股公司對中國實體的貸款和直接投資的監管，以及政府對貨幣兑換的控制，可能會限制或阻止我們使用首次公開募股所得資金向我們的中國子公司和我們的VIE提供貸款，或向我們的中國子公司提供額外的出資。見項目3.關鍵信息v 3.D.風險因素與中國中與經商有關的風險v我們可能在很大程度上依賴於我們的主要運營子公司支付的股息和其他股權分配來為離岸現金和融資需求提供資金。對我們經營中的子公司向我們付款的能力的任何限制都可能對我們經營業務的能力產生重大和不利的影響。第3項主要信息3.D.風險因素與在中國做生意有關的風險中國居民投資離岸公司的中國法規可能會使我們的中國居民實益擁有人或我們的中國子公司承擔責任或受到懲罰，限制我們向我們中國子公司注資的能力，或限制我們的中國子公司增加註冊資本或分配利潤的能力。

下表列出了截至2017年12月31日、2018年和2019年12月31日的年度現金流摘要：

		截至12月31日止年度，
		2017		2018		2019
		人民幣		人民幣		人民幣		美元
								(單位：千)
用於經營活動的現金淨額		(11,444	)	(45,598	)	(158,937	)	(22,829	)
現金淨額（已用 投資活動提供		(105,892	)	(56,294	)	9,885		1,421
融資活動提供的現金淨額		162,979		104,716		278,337		39,979
匯率變動對外幣持有的現金、現金等價物和限制性現金的影響		—		501		(376	)	(54	)
現金、現金等價物和限制性現金淨增加		45,643		3,325		128,909		18,517
年初現金、現金等價物和限制性現金		—		45,643		48,968		7,034
年終現金、現金等價物和限制性現金		45,643		48,968		177,877		25,551

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目錄表

經營活動

2019年用於經營活動的現金淨額為人民幣1.589億元(合2,280萬美元)。於2019年，本公司於經營活動中使用的現金淨額與本公司淨虧損人民幣2590萬元(370萬美元)之間的差額，主要是由於本公司業務增長所致應收賬款增加人民幣3.658億元所致，並因2019年財政年度授予新購股權而增加人民幣9120萬元的股份補償開支而部分抵銷。

2018年用於經營活動的現金淨額為人民幣4560萬元。於2018年，本公司於經營活動中使用的現金淨額與本公司淨收益人民幣4,050萬元之間的差額主要是由於本公司業務增長導致應收賬款增加人民幣1.215億元所致。

投資活動

2019年投資活動提供的現金淨額為人民幣990萬元(合140萬美元)，這是由於(I)淨收益及購買短期投資，包括投資於理財產品人民幣6090萬元，(Ii)投資於權益法投資人民幣4240萬元，及(Iii)購買物業及設備人民幣460萬元。

2018年用於投資活動的現金淨額為人民幣5630萬元，這主要是由於(I)短期投資，包括投資於理財產品人民幣3960萬元，以及(Ii)購買物業和設備人民幣1640萬元，這是由於我們於2018年推出互動營銷服務和擴建寫字樓。

融資活動

融資活動於2019年提供的現金淨額為人民幣278.3百萬元(4,000萬美元)，主要歸因於(I)首次公開發售所得款項(扣除發行成本人民幣1.09億元)及(Ii)向本公司股東發行D系列優先股所得款項人民幣1.698億元。

融資活動於2018年提供的現金淨額為人民幣1.047億元，主要歸因於(I)向本公司股東發行C-1系列優先股所得款項人民幣1.00億元，及(Ii)向非控股股東發行可轉換可贖回優先股所得款項人民幣5.7億元。

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目錄表

資本支出

我們的資本支出主要與購買設備和無形資產以及改善租賃有關。2017年、2018年和2019年的資本支出分別為人民幣40萬元、人民幣1670萬元和人民幣480萬元(約合70萬美元)。我們打算用現有的現金餘額和2019年11月首次公開募股的收益為未來的資本支出提供資金。我們將繼續進行資本支出，以滿足我們業務的預期增長。

控股公司結構

36Kr Holdings Inc.為控股公司，本身並無重大業務。我們主要透過中國附屬公司及VIE及其附屬公司進行業務。因此，我們派付股息的能力取決於我們附屬公司派付的股息。倘我們的附屬公司或任何新成立的附屬公司日後代表彼等本身產生債務，規管其債務的工具可能會限制彼等向我們支付股息的能力。

此外，我們於中國的附屬公司只獲準從其根據中國財政部頒佈的“企業會計準則”或中國公認會計原則釐定的留存收益(如有)中向吾等派發股息。根據中國公司法，我們的VIE及其在中國的子公司必須將其税後利潤撥付給不可分配的儲備基金，包括(I)法定盈餘基金和(Ii)可自由支配盈餘基金。法定盈餘基金的撥款額必須至少為按照中華人民共和國公認會計原則計算的税後利潤的10%。如果法定盈餘基金已達到我們VIE註冊資本的50%，則不需要撥款。對可自由支配的盈餘基金的撥款由我們VIE酌情決定。根據適用於中國至S外商投資企業的法律，本公司在中國屬外商投資企業的附屬公司須從其根據中國公認會計原則釐定的税後利潤中撥出儲備資金，包括(I)一般儲備基金、(Ii)企業擴展基金及(Iii)員工獎金及福利基金。撥付給一般公積金的款項必須至少為按照中華人民共和國公認會計原則計算的税後利潤的10%。如果儲備金已達到子公司註冊資本的50%，則不需要撥付。其他兩項儲備基金的撥款由我們的附屬公司S酌情決定。

作為一家離岸控股公司，根據中國法律和法規，我們只能通過貸款或出資向我們的中國子公司和我們的合併關聯實體提供資金，而在每種情況下，我們只能通過滿足適用的政府註冊和批准要求來從我們的離岸籌資活動所得資金中提供資金。見項目3.主要信息v3.D.風險因素與在中國做生意有關的風險--中國對境外控股公司對中國實體的貸款和直接投資的監管，以及政府對貨幣兑換的控制，可能會限制或阻止我們使用首次公開募股的收益向我們的中國子公司和我們的VIE發放貸款，或向我們的中國子公司提供額外的資本金。因此，我們是否有能力在需要時為我們的中國子公司和我們合併後的VIE提供及時的財務支持存在不確定性。儘管有上述規定，我們的中國附屬公司和我們的綜合VIE可使用其本身的留存收益(而不是從外幣資本兑換成的人民幣)向我們的VIE提供財務支持，方法是從我們的中國子公司向我們的VIE提供委託貸款或直接向該合併關聯實體的S指定股東提供貸款，這些貸款將作為注資貢獻給綜合可變實體。該等向代名人股東提供的直接貸款將於我們的綜合財務報表中從合併聯營實體S股本中撇除。

5.C.政府負責研發工作。

我們一直專注於並將繼續投資於我們的技術系統。2017年、2018年和2019年的研發費用分別為人民幣640萬元、人民幣2210萬元和人民幣3580萬元(510萬美元)。截至2019年12月，我們有48名員工緻力於研發。我們的研發團隊主要由資深軟件工程師和IT基礎設施架構師組成。見項目4.公司信息；4.B.業務概述；技術.”

5.D、中國、日本、中國趨勢信息

除本年報其他部分所披露外，吾等並不知悉截至2019年12月31日止年度有任何趨勢、不確定性、需求、承諾或事件合理地可能對本公司的淨收入、收益、盈利能力、流動資金或資本資源產生重大不利影響，或導致所披露的財務信息不一定指示未來的經營結果或財務狀況。

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目錄表

5.E、B、E、E、B、B、E、E、B、C、B、B、C、C、B、B、C、C、

我們沒有達成任何財務擔保或其他承諾來擔保任何第三方的付款義務。我們沒有簽訂任何與我們的股票掛鈎、被歸類為股東權益或沒有反映在我們的綜合財務報表中的衍生品合同。此外，我們並無任何留存權益或或有權益轉移至非綜合實體，作為該實體的信貸、流動資金或市場風險支持。吾等在向吾等提供融資、流動資金、市場風險或信貸支持或與吾等從事租賃、對衝或產品開發服務的任何未合併實體中並無任何可變權益。

5.財務報表：合同義務的表格披露

下表列出了截至2019年12月31日我們的合同義務：

		按期付款到期
		少於 1年		1-3年		3-5年		多過 5年		總計
		(in人民幣 千）
經營租賃 承諾（1）		17,569		33,158		685		—		51,412

備註：

(1)經營租賃承擔指根據與辦公室有關的不可撤銷經營租賃項下的最低付款。根據經營租賃作出的付款於租賃期內以直線法自綜合全面收益表扣除。

5.G。 安全港

請參閲“前瞻性信息”。“”

項目6. 董事、高級管理人員及僱員

6.a. 董事及高級管理層

下表列出了截至本年度報告日期的有關我們的高管和董事的信息。

大港峯自2019年8月以來一直擔任我們的首席執行官和董事會聯席主席。馮先生自2016年12月起擔任北京多科首席執行官S，並自2018年8月起擔任董事首席執行官，負責整體業務戰略和運營。自2016年9月以來，馮還一直在協力諸城擔任董事。馮先生擁有超過10年的管理經驗和超過15年的媒體和投資領域的專業知識。在加入我們之前，馮先生在2012年至2016年擔任Matrix Partners中國的高級投資經理，主要專注於互聯網和科技領域的投資。在此之前，馮先生與人共同創辦了由上海東方傳媒集團主辦的《一刊》，前身為CBN週刊，上海東方傳媒集團是中國的領先商業雜誌，他於2007年至2012年擔任上海東方傳媒集團副總編輯兼市場部總經理。在加入《一刊》之前，馮先生於2005年至2007年分別在位於中國的IT垂直門户網站ChinaByte.com擔任高級記者，並於2003年至2005年分別在《經濟觀察報》擔任高級記者，《經濟觀察報》是中國認為S在中國最具影響力的經濟類報紙之一。馮目前是幾家民營企業的董事會成員。馮於2002年在大連海事大學獲得S經濟學學士學位，並於2017年在清華大學獲得新聞與傳播專業研究生文憑。

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目錄表

劉成城自2019年8月以來一直擔任我們董事會的聯席主席。Mr.Liu創辦了我們的36Kr.com自成立以來，他一直擔任北京多科的董事會主席。自36Kr成立以來，Mr.Liu一直是我們成功的關鍵架構師，帶領我們實現了許多里程碑和轉型，他在新經濟領域積累了豐富的知識和專業知識以及豐富的公司管理經驗。Mr.Liu的名字是《福布斯》作為2013年中國·S 30歲以下30歲以下中國頂尖企業家榜單之一。Mr.Liu目前是幾家民營企業的董事會成員。Mr.Liu於2010年獲得北京郵電大學通信工程學士學位S，2014年獲得中國科學院大學數據挖掘碩士S學位。

樑繼紅自2019年8月以來一直擔任我們的首席財務官和我們的董事。樑女士自2019年2月起擔任北京多科S首席財務官，2018年8月起擔任董事首席財務官。樑女士於2014年11月至2019年1月擔任協力築城首席財務官，負責公司財務職能S。在加入我們之前，樑女士分別於2013年至2014年在中國的電子支付服務提供商藝寶公司擔任財務董事，並於2012年在中國住宿服務共享和預訂平臺途家網擔任財務董事。在此之前，樑女士曾於2011年至2012年擔任攜程旅行網北京分公司的高級財務經理，這是一家總部位於中國的在線門票和酒店預訂平臺，並於2006年至2011年分別擔任位於中國的在線門票和酒店預訂平臺萬家城的北京分公司的財務經理。樑女士1995年在首都經濟貿易大學獲得統計學學士學位S，2016年在北京航空航天大學獲得軟件工程碩士學位S。樑女士於2005年被中國註冊會計師協會錄取為註冊會計師。

楊Li自2019年8月以來一直擔任我們的首席內容官。Ms.Li自2016年9月起擔任北京多科首席內容官S，負責我們平臺的內容創作。Ms.Li在媒體界有着豐富的經驗。在加入我們之前，Ms.Li曾供職於由上海東方傳媒集團贊助的CBN週刊，是中國的一家領先的商業雜誌，並作為創始成員加入了該雜誌，並在2008年至2016年擔任過該雜誌的主編和名為《觀察家》的編輯專欄的首席評論員。在加入《一刊》之前，Ms.Li曾在《中國網絡週刊》、《中國資訊世界報》擔任記者。Ms.Li 1999年獲得瀋陽工業大學計算機科學學士學位S，2005年獲得清華大學編輯出版科學學士學位S，2016年獲得香港大學綜合實踐管理研究生文憑。

朝珠自2019年8月以來一直作為我們的董事。Mr.Zhu自2014年起擔任董事，後任螞蟻金服戰略投資事業部董事高層。2006年至2014年，任香港聯交所上市投行中金公司有限公司投資銀行部助理，總裁副行長，董事執行董事。Mr.Zhu於2002年獲得復旦大學經濟學學士學位S，2006年獲得復旦大學經濟學碩士學位S。

李一凡自2019年11月以來一直作為我們的獨立董事。Mr.Li自2014年9月以來一直在浙江吉利控股集團有限公司擔任副總裁總裁，並在2014年9月至2016年9月期間擔任該公司首席財務官。浙江吉利控股集團有限公司的主要業務是設計、工程和製造汽車。Mr.Li和S的職責包括企業財務和風險管理、投資、新業務倡議等。Mr.Li目前還是多家公司的董事成員，包括在紐交所上市的房地產商鑫苑置業有限公司、在紐交所上市的在線信貸產品提供商趣店和在紐交所上市的教育公司尚德機構。Mr.Li是一名美國註冊會計師。Mr.Li於2000年獲得芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士學位，1994年獲得德克薩斯大學達拉斯分校會計學碩士學位，1989年獲得復旦大學經濟學學士學位S。

亨德里克·辛自2019年11月以來一直作為我們的獨立董事。Sin先生在企業管理、金融和投資銀行方面擁有約22年的經驗。單先生是中國繁榮資本阿爾法有限公司的董事成員，也是中國繁榮資本移動互聯網基金有限公司的創始人。單先生是中國領先的手機遊戲公司CMGE科技集團有限公司的聯合創始人兼副董事長。Sin先生於1997年畢業於斯坦福大學，獲得S工程經濟系統和運籌學碩士學位，並於1996年在卡內基梅隆大學以優異成績獲得計算機科學/數學、經濟學和工業管理三個學士學位。單偉賢先生為香港互聯網專業協會總裁及香港軟件業協會常務副主席。單先生已被任命為天津市政協S委員會第十四屆會議委員，中國人S政協委員。單先生亦獲香港政府委任為青年發展委員會委員及香港數碼港管理有限公司董事有限公司董事。

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目錄表

Peng Su自2019年11月以來一直作為我們的獨立董事。Mr.Su自2019年3月起擔任有道副總裁S、總裁。在加入有道之前，Mr.Su在紐約證券交易所(中國)工作了12年多，擔任過各種職務，包括其代表和後來的首席代表。Mr.Su在北卡羅來納州立大學獲得S碩士學位。

6、B、

補償

在截至2019年12月31日的財年，我們向董事和高管支付了總計人民幣490萬元(合70萬美元)的現金。本公司並無預留或累積任何款項，以提供退休金、退休或其他類似福利予本公司的行政人員及董事。根據法律規定，我們的中國子公司和我們的可變利益實體必須為每位員工S的養老金、醫療保險、失業保險和其他法定福利以及住房公積金繳納相當於其工資的一定百分比的繳費。有關向我們的董事、高管和員工授予股票激勵的信息，請參閲股票激勵計劃。

僱傭協議和賠償協議

我們已經與我們的每一位執行官員簽訂了僱用協議。根據這些僱傭協議，我們的每一名行政人員的聘用期限都是指定的，除非發出不續簽通知，否則這段時間將自動續簽。在某些情況下，我們可以隨時以不事先通知的方式終止聘用S的高管，並可以提前書面通知並支付一定的補償來終止聘用S的高管。執行幹事可隨時以事先書面通知的方式終止僱用。根據這些僱傭協議，除非得到我們的明確同意，否則每位高管同意在僱傭協議終止期間和之後的任何時間嚴格保密，不使用我們的任何機密信息或我們客户和供應商的機密信息。此外，根據這些協定，每位執行幹事同意在其任職期間和最後一次任職後的兩年內受某些競業禁止限制的約束。

我們還與我們的每一位董事和高管簽訂了賠償協議。根據這些協議，我們同意在法律允許的最大範圍內，除某些有限的例外情況外，賠償我們的董事和高管因其為董事或本公司高管而提出的索賠所產生的所有責任和費用。

股票激勵計劃

北京多科在2016年採取了股權激勵計劃，我們稱之為2016年股權激勵計劃。2019年9月，36氪股份有限公司通過了股權激勵計劃，我們稱之為2019年股權激勵計劃。2016年股票激勵計劃在2019年股票激勵計劃通過後同時取消，預計2016年股票激勵計劃的每位參與者都將獲得2019年股票激勵計劃下的相應獎勵。截至本年度報告日期，根據2019年股票激勵計劃下的所有獎勵可發行的普通股最高總數為137,186,000股。截至本年度報告日期，2019年股權激勵計劃下購買55,298,190股普通股的獎勵已授予並未償還。

以下段落總結了我們2019年股票激勵計劃的條款。

獎項的類型。我們的2019年股票激勵計劃允許獎勵股票期權。

計劃管理。我們的2019年股權激勵計劃由大港峯負責管理。

格蘭特信根據我們的2019股票激勵計劃授予的獎勵由一封授予函證明，其中列出了每項獎勵的條款、條件和限制。

行權價格。計劃管理人根據我們2019年股票激勵計劃中規定的條件，決定每個獎勵的購買價格或行使價格。

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目錄表

資格。我們可以向計劃管理人自行決定已經或將會為公司做出貢獻的任何董事、員工或商業夥伴頒發獎項。

歸屬時間表。一般來説，計劃管理人決定授予時間表，這是在授予函中規定的。

轉讓限制。除非2019年股票激勵計劃另有規定，否則期權不得轉讓或轉讓。

終止和修訂。《2019年股權激勵計劃》自通過之日起十年內有效。董事會或本公司可隨時通過股東決議案終止2019年股票激勵計劃的實施，在此之後將不會授予任何進一步的期權，但2019年股票激勵計劃的規定將在必要的範圍內繼續有效，以實施在2019年股票激勵計劃有效期內授予的任何期權的行使或根據2019年股票激勵計劃的規定可能需要的其他方面。董事會可隨時修訂2019年股票激勵計劃的任何條款，但不得對任何承授人在該日期應計的任何權利產生不利影響。

下表彙總了截至本年度報告日期，根據2019年股票激勵計劃授予我們董事和高管的未償還期權：

名字		普通股 潛在的 傑出的 授予的期權		行權價格 (美元/股)		批地日期		有效期屆滿日期
大港峯		27,246,622		名義上的		2019年9月7		2029年9月7日
樑繼紅			*	名義上的		2019年9月7		2029年9月7日
楊Li			*	名義上的		2019年9月7		2029年9月7日

備註：

*不到我們已發行普通股總數的L

截至本年度報告日期，我們的員工作為一個集團持有購買55,298,190股普通股的期權，行權價為每股0.0001美元。

關於我們的會計政策和根據2019年股票激勵計劃授予的獎勵的估計的討論，請參閲項目5.經營和財務回顧及前景@關鍵會計政策、判斷和估計#基於股份的薪酬費用和相關股權的估值。

6.美國聯邦住房金融局董事會的做法

董事會

我們的董事會由七名董事組成，其中包括三名獨立董事，即Li一帆、冼亨德里克和Peng Su。董事並不需要持有我們公司的任何股份才有資格成為董事。納斯達克的上市規則一般要求發行人S董事會的過半數成員必須由獨立董事組成。然而，納斯達克的上市規則允許像我們這樣的外國私人發行人在某些公司治理事項上效仿母國的做法。截至本年報發佈之日，大港峯控制着我們總投票權的大部分，因此，我們是一家根據納斯達克股票市場規則定義的受控公司。只要我們仍然是該定義下的受控公司，我們就可以選擇依賴於公司治理規則的某些豁免。我們依賴母國做法和受控公司豁免大多數董事會必須是獨立董事的要求，以及我們董事會有一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會和提名和公司治理委員會的要求。

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目錄表

董事如以任何方式直接或間接與本公司訂立的合約或擬訂立的合約有利害關係，必須在本公司的董事會議上申報其利益性質。任何董事向董事發出一般通知，表明其是任何指定公司或商號的成員、股東、董事、合夥人、高級職員或僱員，並將被視為在與該公司或商號訂立的任何合約或交易中擁有權益，就就其擁有權益的合約或交易的決議案進行表決而言，應被視為充分的利益申報，而在發出該一般通知後，毋須就任何特定交易發出特別通知。董事可就任何合約或建議訂立的合約或安排投票，儘管他/她可能與該合約或建議訂立的合約或安排有利害關係(須遵守適用法律或納斯達克規則另有規定須獲審計委員會批准，且除非有關董事會會議主席取消投票資格)，否則其投票將計入考慮任何該等合約或建議訂立的合約或安排的任何董事會議的法定人數內。本公司董事會可行使本公司的所有權力，借入資金，抵押或抵押本公司的業務、財產和未催繳資本或其任何部分，並在借入資金時發行債券、債權股證或其他證券，或作為本公司或任何第三方的任何債務、債務或義務的擔保。我們沒有任何董事與我們簽訂服務合同，規定終止董事服務時的福利。

董事會各委員會

我們在董事會下設立了審計委員會、薪酬委員會和提名和公司治理委員會。我們已經通過了三個委員會的章程。各委員會成員及職能S介紹如下。

審計委員會。我們的審計委員會由一帆Li、單亨德里克、Peng Su組成，由一帆Li擔任主席。吾等已確定一帆Li、冼博德及Peng Su各自符合納斯達克上市規則第5605(C)(2)條的獨立性要求，並符合交易所法第10A-3條的獨立性標準。我們已經確定Li一帆符合審計委員會財務專家的資格。這是根據美國證券交易委員會適用規則規定的。審計委員會將監督我們的會計和財務報告流程，以及對我們公司財務報表的審計。除其他事項外，審計委員會將負責：

·在審議了對獨立審計員的年度業績評價後，審查並建議我們的董事會批准任命、重新任命或免職獨立審計員；

·核準獨立審計員的薪酬和聘用條件，並預先核準我們的獨立審計員至少每年可從事的所有審計和非審計服務；

·與獨立註冊會計師事務所審查任何審計問題或困難，管理層對S的迴應；

·除其他事項外，與我們的獨立審計員討論財務報表的審計，包括是否應披露任何重要信息、有關會計和審計原則和做法的問題；

·根據《證券法》S-K條例第404項的規定，審查和批准所有擬議的關聯方交易；

·與管理層和獨立註冊會計師事務所討論年度經審計財務報表；

·審查我們的會計和內部控制政策和程序的充分性和有效性，以及為監測和控制重大金融風險敞口而採取的任何特別步驟；

·批准年度審計計劃，並對內部審計職能進行年度業績評價；

·分別定期與管理層和獨立註冊會計師事務所舉行會議。

補償委員會。我們的薪酬委員會由馮大剛、單和樑繼紅組成，由馮大剛擔任主席。我們已確定恆力新符合納斯達克上市規則第5605(C)(2)條的獨立性要求。薪酬委員會將協助董事會審查和批准與我們的董事和高管有關的薪酬結構，包括所有形式的薪酬。我們的首席執行官不能出席任何委員會會議，在會議期間審議他們的薪酬。除其他事項外，薪酬委員會將負責：

·與管理層協商，監督薪酬計劃的制定和實施；

·至少每年審查和批准，或建議董事會批准我們高管的薪酬；

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目錄表

·至少每年審查並建議董事會確定我們非執行董事的薪酬；

·至少每年一次，定期審查和批准任何激勵性薪酬或股權計劃、方案或其他類似安排；

·審查高管和董事的賠償和保險事宜；以及

·監督我們在薪酬問題上的監管合規，包括我們對薪酬計劃和向董事和高管提供貸款的限制的政策。

提名和公司治理委員會。我們的提名和公司治理委員會由馮大剛、Peng Su和朱超組成，由馮大剛擔任主席。我們已確定Peng Su符合納斯達克上市規則第5605(C)(2)條的獨立性要求。提名和公司治理委員會將協助董事會挑選有資格成為我們董事的個人，並確定董事會及其委員會的組成。提名和公司治理委員會將負責除其他事項外：

·推薦董事會候選人，以選舉或連任董事會成員，或任命他們填補董事會的任何空缺；

·每年與董事會一起審查董事會目前的組成，包括獨立性、知識、技能、經驗、專門知識、多樣性和向我們提供服務的情況；

·制定並向董事會推薦根據《美國證券交易委員會》或《納斯達克》規則的要求，或在其他方面認為適宜和適當的有關提名或任命董事會成員、董事會主席和委員會成員或其他公司治理事項的政策和程序；

·挑選並向董事會推薦擔任審計委員會和薪酬委員會成員以及提名和公司治理委員會本身成員的董事的姓名；

·評估董事會的整體表現和效力。

董事的職責及職能

根據開曼羣島法律，我們的董事對我們的公司負有受託責任，包括忠誠的義務、誠實行事的義務以及本着善意行事符合我們最佳利益的義務。我們的董事也必須只為適當的目的行使他們的權力。我們的董事也對我們的公司負有責任，行使一個合理審慎的人在類似情況下會行使的謹慎、勤奮和技能。在履行對我們的注意義務時，我們的董事必須確保遵守我們不時修訂和重述的組織章程大綱和章程細則。如果董事的義務被違反，我們公司有權要求損害賠償。在某些有限的特殊情況下，如果我們董事的義務被違反，股東可能有權以我們的名義要求損害賠償。我們的董事會擁有管理、指導和監督我們的商業事務所需的一切權力。本公司董事會的職能及權力包括(I)召開股東周年大會及特別股東大會，並於該等大會上向股東彙報其工作；(Ii)宣佈派息及分派；(Iii)委任高級管理人員及決定其任期及責任；(Iv)批准本公司股份轉讓，包括將該等股份登記在本公司股份登記冊；及(V)行使本公司借款權力及將本公司財產抵押。

董事及高級人員的任期

我們的官員可以由董事會選舉，並由董事會酌情決定。本公司可藉普通決議案委任任何人士為董事。每名董事不受任期限制，其任期直至其繼任者上任，或直至其去世、辭職或罷免，由本公司股東以普通決議或出席董事會表決的其他董事不少於三分之二的贊成票，以較早者為準。董事S的職位也應在下列情況下空出：(I)向公司發出書面通知辭去其職位；(Ii)死亡、破產或與債權人進行任何債務償還安排或債務重整；(Iii)被發現精神不健全；(Iv)法律或納斯達克規則禁止其成為董事；或(V)根據我們經修訂和重述的第三份組織章程被免職。

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目錄表

6.員工、員工

截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，我們分別擁有員工194人、411人和525人。我們幾乎所有的員工都位於中國。下表列出了截至2019年12月31日我們的全職員工按職能劃分的細目：

職能/部門		數量 員工		佔總數的百分比
內容和操作		141		26.9
銷售和市場營銷		260		49.5
研究與開發		48		9.1
一般和 管理		76		14.5
總計		525		100.0

我們與員工簽訂標準勞動合同，此外，我們還與關鍵員工簽訂保密和競業禁止協議。除了工資和福利，我們還為我們的銷售和營銷人員提供基於佣金的薪酬，並向其他全職員工提供基於績效的獎金。

根據中國法律，我們參加市級和省級政府為我們在中國的全職員工組織的各種員工社會保障計劃，包括養老金、失業保險、工傷保險、醫療保險和住房保險。根據中國法律，吾等須不時為我們在中國的全職僱員按該等僱員的薪金、獎金及若干津貼的指定百分比向僱員福利計劃供款，最高供款金額由當地政府在中國指定。見第3項.關鍵信息；3.D.風險因素和與本公司工商業相關的風險：在中國執行《中華人民共和國勞動合同法》和其他與勞動有關的法規可能會對本公司的業務和經營結果產生不利影響。

我們相信，我們為員工提供具有競爭力的薪酬方案和基於功績的工作環境，鼓勵員工主動進取。我們相信，我們的品牌聲譽、企業文化以及選拔和培訓體系也有助於吸引和留住我們的員工。因此，我們總體上能夠吸引和留住合格的人才，並保持穩定的核心管理團隊。

我們與員工保持着良好的工作關係，截至本年度報告之日，我們沒有發生任何實質性的勞資糾紛。我們的員工中沒有一個由工會代表。

6、E、E、B、C、B、C、C、

下表列出了截至2020年3月31日普通股的實益所有權信息：

·我們的每一位董事和執行官；以及

·我們所知的每一位實益擁有我們5%以上普通股的人士。

下表所列計算乃根據於二零二零年三月三十一日之937，358，520股已發行普通股計算，包括（i）841，275，820股A類普通股及（ii）96，082，700股B類普通股。

根據美國證券交易委員會的規則和規定確定受益權屬。在計算某人實益擁有的股份數量和該人的所有權百分比時，我們已將該人有權在60天內獲得的股份計算在內，包括通過行使任何期權、認股權證或其他權利或轉換任何其他證券。然而，這些股份不包括在任何其他人的所有權百分比計算中。

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目錄表

		截至2020年3月31日實益擁有的普通股
		A類普通股				B類普通股				普通股合計
		數		%		數		%		數		%		投票權%*
董事和高級管理人員：
馮大剛（一）		59,179,201		6.2	%	96,082,700		10.1	%	155,261,901		16.3	%	75.5	%
劉成城（二）		17,624,700		1.9	%	41,124,300		4.4	%	58,749,000		6.3	%	32.2	%
樑繼紅		*		*		—		—		*		*		*
楊Li		*		*		—		—		*		*		*
朝珠		—		—		—		—		—		—		—
李一凡		—		—		—		—		—		—		—
（5）		71,429,000		7.6	%	—		—		71,429,000		7.6	%	2.2	%
Peng Su		—		—		—		—		—		—		—
所有董事和高級管理人員作為一個整體		141,172,746		14.6	%	96,082,700		9.9	%	237,255,446		24.6	%	77.7	%
主要股東：
大港峯控股集團(1)		59,179,201		6.2	%	96,082,700		10.1	%	155,261,901		16.3	%	75.5	%
36Kr英雄控股有限公司(2)		17,624,700		1.9	%	41,124,300		4.4	%	58,749,000		6.3	%	32.2	%
API(香港)投資有限公司(3)		151,772,000		16.2	%	—		—		151,772,000		16.2	%	4.7	%
鄧布蘇有限公司(4)		101,261,000		10.8	%	—		—		101,261,000		10.8	%	3.1	%
中國繁榮資本阿爾法有限公司(5)		71,429,000		7.6	%	—		—		71,429,000		7.6	%	2.2	%
北京九和雲棲投資中心有限公司(6)		65,307,000		7.0	%	—		—		65,307,000		7.0	%	2.0	%
M36投資有限公司(7)		62,688,000		6.7	%	—		—		62,688,000		6.7	%	1.9	%

備註：

*

**根據本表所列個人和團體的實際持股比例，即(I)937,358,520股，即截至3月31日的已發行普通股數量(由841,275,820股A類普通股和96,082,700股B類普通股組成)之和，計算出持股百分比。2020年及(Ii)該人士或集團持有可於本年度報告日期後60天內行使的普通股相關購股權的數目。

*根據本欄目所包括的每個人士和團體的投票權百分比除以該人士或團體實益擁有的投票權除以我們所有普通股的投票權作為一個單一類別的投票權，*該人士或團體實益擁有的投票權除以我們所有普通股的投票權即可計算出投票權百分比。

*

(1)*洛丁信託是根據開曼羣島法律設立的信託，由TMF(開曼)有限公司作為受託人管理。本公司行政總裁兼董事會聯席主席馮大鋼為信託授權人，而大港峯及其家族成員為信託受益人S；(Ii)由36Kr Heros Holding Limited持有的17,624,700股A類普通股及41,124,300股B類普通股；及(Ii)36Kr Heros Holding Limited持有的17,624,700股A類普通股及41,124,300股B類普通股；及(Iii)可於本年報日期後60天內行使的大港峯持有的18,000,901股大港峯持有的A類普通股相關購股權。Palopo Holding Limited和36Kr Heros Holding Limited的註冊地址是英屬維爾京羣島VG 1110託托拉路鎮Craigmuir Chambers。

Palopo Holding Limited於2019年9月與36Kr Heros Holding Limited訂立一致行動協議，根據該協議，各方同意就需要就各方持有的所有股份採取一致行動的事項進行表決，如果各方未能就需要採取一致行動的事項達成一致共識，則Palopo Holding Limited的決定將被視為各方一致通過的決定，並對各方具有約束力。

(2)*36Kr英雄控股有限公司由我們的創始人兼北京多科董事長劉成城全資擁有。36Kr Heros Holding Limited的註冊地址是英屬維爾京羣島VG 1110託托拉路鎮Craigmuir Chambers。

(3)香港上市公司：香港上市公司代表API(Hong Kong)Investment Limited持有的151,772,000股A類普通股。API(Hong Kong)Investment Limited是一家根據香港法律成立的有限責任公司。API(Hong Kong)Investment Limited由螞蟻小微金融服務集團有限公司全資擁有。API(Hong Kong)Investment Limited的註冊地址為香港銅鑼灣勿地臣街1號時代廣場第一座26樓。

(4)*。鄧布蘇有限公司由David蘇通星全資擁有。天布蘇有限公司的註冊地址是英屬維爾京羣島託爾托拉路鎮郵政信箱4301號三一律師事務所。

(5)根據薩摩亞法律成立的有限責任公司中國繁榮資本阿爾法有限公司持有71,429,000股A類普通股。中國繁榮資本阿爾法有限公司最終由亨德里克·辛控制。中國盛世資本阿爾法有限公司的營業地址為香港中環雲鹹街8號13樓。

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