關於前瞻性陳述的聲明

這份文件包括“前瞻性陳述”，這些陳述一般與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義來識別前瞻性陳述。本文件中包含的所有涉及未來將會或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外)，包括商品市場和追蹤此類變動的指數的變動、基金的運作、保薦人的計劃以及對基金或基金未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述是基於發起人根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及與情況相適應的其他因素所作的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，受到許多風險和不確定因素的影響，包括本年度報告中討論的特殊考慮、總體經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構的法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。因此，本文件中的所有前瞻性陳述均受這些警告性陳述的限制，不能保證贊助商預期的實際結果或發展將會實現，或者即使它們實質上實現了，也不能保證它們會對基金的運營或基金份額的價值造成預期的後果或產生預期的影響。

第一部分

第1項。業務

信託與基金

Teucrium Commodity Trust(“Trust”)是特拉華州於2009年9月11日成立的法定信託，是由六個系列組成的系列信託：Teucrium玉米基金(“玉米”)、Teucrium糖業基金(“甘蔗”)、Teucrium大豆基金(“SOYB”)、Teucrium小麥基金(“Weat”)、Teucrium農業基金(“TAG”)和Hashdex比特幣期貨ETF(“DEFI”)。信託基金的所有系列統稱為“基金”，單獨稱為“基金”。玉米、甘蔗、SOYB和Weat統稱為農業基金。每個基金都是一個大宗商品池，是信託的一系列產品。這些基金髮行被稱為“股份”的共同單位，代表基金中不可分割的零碎利益。信託基金及基金根據信託基金於2019年4月26日發出的第五份經修訂及重訂的信託及信託協議(“信託協議”)運作。信託協議可在美國證券交易委員會的埃德加備案數據庫中找到，網址為：

Https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1471824/000165495419004852/ex31.htm.

贊助商

Teucrium Trading，LLC是該信託基金和該信託基金系列中的每一個的贊助商。發起人是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2009年7月28日。主要辦事處位於佛蒙特州伯靈頓215Suit215主街三號，郵編05401。保薦人在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為商品池營運商(“CPO”)及商品交易顧問(“CTA”)，併為全國期貨協會(“NFA”)會員。Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全資子公司，是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2022年1月4日。Teucrium Investment Advisors，LLC是一家在美國美國證券交易委員會註冊的投資顧問。Teucrium Investment Advisors，LLC於2022年5月2日在CFTC註冊為CPO，2022年5月2日註冊為CTA，2022年5月9日註冊為掉期公司。Teucrium Investment Advisors，LLC於2022年5月9日成為NFA成員。

信託基金和基金根據信託協議運作。根據信託協議，保薦人單獨負責管理及進行或指導信託、基金及任何由保薦人不時設立及指定的信託系列的業務。保薦人須監督獲授權買家買賣股份的情況，並管理基金的投資，包括評估金融期貨市場及掉期交易對手的信貸風險，以及檢討日常持倉及保證金/抵押品要求。保薦人有權訂立必要或適當的協議，以提供和出售基金份額，並監督信託基金的活動。因此，發起人負責選擇服務提供者，如受託人、管理人、分銷商、信託基金的獨立註冊公共會計師事務所以及信託基金僱用的任何法律顧問。保薦人還負責代表信託基金向美國證券交易委員會提交定期報告，並將為此類報告提供任何必要的證明。除發起人及其負責人外，沒有其他人蔘與信託基金或基金的組織。

Teucrium Trading，LLC旨在以交易所交易產品的形式為包括機構和個人在內的各種投資者提供單一大宗商品投資的流動性、透明度和能力。這些基金還旨在減輕期貨溢價和現貨溢價的影響，這兩種情況可能發生在大宗商品交易過程中，可能會影響投資者的潛在回報。現貨溢價被定義為一種市場狀況，即一種商品的期貨價格在遠交割月份低於近交割月份，而期貨溢價的反義詞期貨溢價被定義為期貨的遠期交割價格高於現貨價格，這通常是由於基礎商品的儲存和保險成本。

發起人擁有與資金有關的某些商業方法和程序的專利。

這些資金

2010年6月7日，玉米初始表格S-1被美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)宣佈生效。2010年6月8日，發行了四個玉米創造籃子，價值20萬股和500萬美元。玉米於2010年6月9日在紐約證券交易所(“NYSE”)Arca開始交易。目前的玉米註冊聲明於2022年4月7日被美國證券交易委員會宣佈生效。這份玉米登記聲明登記的股票數量不確定。

2011年6月13日，甘蔗、SOYB和Weat的初始表格S-1被美國證券交易委員會宣佈生效。2011年9月16日，為每個基金髮行了兩個創業籃，相當於100,000股和2,500,000美元，分別用於甘蔗、SOYB和Weat。2011年9月19日，甘蔗、SOYB和Weat開始在紐約證券交易所Arca交易。甘蔗和SOYB的現行註冊聲明於2022年4月7日被美國證券交易委員會正式宣佈生效。甘蔗和SOYB的這份登記聲明分別登記了不確定數量的股份。微信目前的註冊聲明於2022年3月9日宣佈生效。Weat的這份註冊聲明註冊了不確定數量的股票。

2012年2月10日，S-1標籤格式被美國證券交易委員會宣佈生效。2012年3月27日，TAG發行了6個創作籃子，價值300,000股和15,000,000美元。TAG於2012年3月28日在紐約證交所Arca開始交易。現行的標籤註冊聲明於2022年4月7日被美國證券交易委員會宣佈生效。此標籤的註冊聲明註冊了不確定數量的份額。

2022年9月14日，美國證券交易委員會宣佈DEFI表S-1生效。2022年9月15日，DEFI發行了五個創業籃，相當於50,000股和1,250,000美元。DEFI於2022年9月16日開始在紐約證交所Arca交易。DEFI的這份註冊聲明登記的股票數量不確定。

投資策略

概述

請注意，如“後續事件”本文件第二部分包括的財務報表説明，以及信託在2024年1月3日提交給證券交易委員會的8-K表格(文件編號001-34765)中報告的那樣，DEFI於2024年1月3日合併為一個獨立的信託，不再是該信託的一個系列。 本報告中提供的關於DEFI的信息截至2024年12月31日。

農業基金和DEFI的投資目標是使各基金份額的資產淨值的每日變動反映基金名稱中指定的商品或加密貨幣的某些期貨合約(“期貨合約”)的加權平均結算價的每日變動。(這個加權平均在這裏被稱為基金的“基準”，在任何給定時間構成基金基準的期貨合約在這裏被稱為基金的“基準成分期貨合約”，在基金名稱中指定的商品或加密貨幣在這裏被稱為其“指定商品”或“指定加密貨幣”。)TAG的投資目標是提供每日投資結果，反映農業基金的綜合每日業績(視情況而定，有時被稱為“基礎基金”)。每一基金都通過投資於在特定月份到期的期貨合約組合來實現其投資目標，這些期貨合約在特定交易所交易的指定商品構成基準，或在TAG的情況下，交易農業基金的股票。

根據《信託協定》和特拉華州法律的適用規定，這些基金有廣泛的權力對基金的運作作出改變。在符合這一授權的情況下，各基金可自行決定改變其投資目標、基準或投資策略，而無需股東批准或事先通知。基金目前無意作出任何該等改變，而任何改變須受適用的監管規定所規限，包括但不限於修訂紐約證券交易所適用的上市規則的任何要求。

任何此類變化的原因和可能引發的情況可能有很大不同，無法預測。然而，舉例來説，如果由於市場狀況，CFTC或期貨交易所規則可能或實際施加的頭寸限制，或者期貨佣金商人施加的風險緩解措施限制了基金的能力(或，對於TAG，對於TAG，跟蹤標的基金的綜合表現的投資目標)，基金可以改變基準的期限結構或基礎組成部分，以促進基金跟蹤指定商品或加密貨幣的價格的投資目標(或，對於TAG，基礎基金)投資於現行的基準期貨合約。該基金將提交一份8-K表格的當前報告和一份招股説明書補編，以描述任何此類變化和變化的生效日期。股東可透過其經紀交易商買入或出售基金股份，以因應任何變動而調整其基金股份的持有量。

基金的投資目標

玉米的投資目標是使基金股票資產淨值的每日變化反映出以基準衡量的未來交割的玉米市場的每日變化。基準是芝加哥期貨交易所(CBOT)交易的三種玉米期貨合約(玉米期貨合約)的收盤結算價的加權平均：

玉米基準

SOYB的投資目標是讓基金股票資產淨值的每日變化反映出未來交割的大豆市場的每日變化，以基準衡量。基準是CBOT交易的三種大豆期貨合約(大豆期貨合約)的收盤結算價的加權平均：

SOYB基準

甘蔗的投資目標是使基金股票資產淨值的每日變化反映以基準衡量的未來交割的食糖市場的每日變化。該基準是在洲際交易所美國期貨交易所(ICE)交易的三種11號糖期貨合約(“糖期貨合約”)的收盤結算價的加權平均：

甘蔗基準

Weat的投資目標是讓基金份額資產淨值的每日變動反映以基準衡量的未來交割的小麥市場的每日變動。基準是在CBOT交易的三種小麥期貨合約(“小麥期貨合約”)的收盤結算價的加權平均值：

Weat基準

TAG的投資目標是提供每日投資結果，反映“標的基金”的綜合每日表現。在正常市場情況下，基金一般會平均投資於每個相關基金的股份，以及較少程度的現金等價物，以期達致其投資目標。基金對基礎基金份額的投資通常每天進行重新平衡，以便將基金資產的大約25%分配給每個基礎基金：

TAG基準測試

DEFI的投資目標是讓基金股票資產淨值的每日變動反映Hashdex美國比特幣期貨基金基準(“基準”)價格的每日變動，減去基金運營費用。該基準目前是芝加哥商品交易所(CME)上市的比特幣期貨合約(比特幣期貨合約)首次到期和第二次到期的收盤結算價的平均值。

DEFI基準

如上文所述，農業基金及DEFI尋求透過在正常市況下投資於本基金的基準成分期貨合約（“期貨合約”）或（在若干情況下）投資於其指定商品的其他期貨合約，以達致其投資目標。此外，在有限程度上，基金亦可投資於其指定商品的期貨合約的交易所買賣期權。一旦基金指定商品期貨合約的持倉限額或責任水平適用，各基金的意向是首先投資於合約及工具，例如期貨合約的現金結算期權及遠期合約、掉期及其他基於其指定商品或其指定商品期貨合約價格的場外交易（統稱“其他商品或加密貨幣權益”，連同期貨合約統稱“商品或加密貨幣權益”）。通過利用部分或全部這些投資，保薦人將努力使每隻基金的表現密切跟蹤其基準的表現。

發起人經營農業基金和DEFI的意圖是，一旦基準成分期貨合約成為下一個到期合約（通常稱為“現貨”合約），就永遠不會持有該合約。因此，各基金於其指定商品或加密貨幣權益的持倉會定期變動或“滾動”，以追蹤基準的性質變化。以玉米為例，每年有五次（在某些玉米期貨合約到期的日期），特定的玉米期貨合約將不再是基準成分期貨合約，玉米基金的投資將不得不相應地改變。在CBOT交易的玉米期貨合約在以下五個月的指定日期到期：3月，5月，7月，9月和12月。因此，就基準而言，在給定年份的6月，下一個到期或“現貨月”玉米期貨合約將於當年7月到期，基準成分期貨合約將是當年9月（第二個到期合約），當年12月（第三個到期合約）和次年12月到期的合約。作為使用CORN的另一個例子，在給定年份的11月，基準成分期貨合約將是下一年3月，5月和12月到期的合約。(The Teucrium玉米基金每年滾動或更換合約五次，但將始終持有12月玉米期貨合約作為“錨”月。保薦人將決定基金的投資是否會在一天內或在數天內“滾動”，以確保任何交易不會顯示不必要的市場變動，並使第三方更難根據預期的市場變動提前交易獲利。這種“滾動”期間在“滾動”日期之前很久就張貼在網站上。

保薦人採用“中性”投資策略，不論基準上升或下跌，均會追蹤各基金基準的變動。基金的“中性”投資策略旨在允許投資者一般買賣基金的股份，以便以符合成本效益的方式間接投資於特定商品市場。此類投資者可能包括特定行業和其他行業的參與者，他們尋求對衝與特定商品相關的交易中的損失風險，也可能包括尋求在該商品市場上投資的投資者。因此，視乎個別投資者的投資目標，可能存在與投資於特定商品市場有關的一般風險及╱或對衝所涉及的風險。此外，投資於基金涉及基金股份的價格變動不會準確地跟隨基準的變動，以及基準的變動不會與現貨市場上商品的價格變動密切相關的風險。保薦人無意以每股資產淨值相等於商品現貨價格或任何特定商品特定期貨合約價格（以美元計算）的方式經營任何基金。

農業基金和DEFI基準的計算

(The下一節討論農業基金和DEFI的基準成分期貨合約）。

每個基準所包含的每個基準成分期貨合約的名義金額旨在反映每個基準成分期貨合約在基準內的市值變化。各基準的收市水平由U.S. Bank Global Fund Services（“環球基金服務”）於各營業日根據各相關基準成分期貨合約的期貨合約收市價及該等基準成分期貨合約的名義金額計算。

每個基準定期重新平衡，以確保每個基準成分期貨合約的權重與每個基金的投資目標相同。下表反映了2023年12月31日每個基金的基準成分期貨合約權重。持有的合同按普遍接受的合同月份和年份名稱確定，這可能不同於合同到期的月份：

CORN基準成分期貨合約

SOYB基準成分期貨合約

甘蔗基準成分期貨合約

Weat基準成分期貨合約

標記基準成分期貨合約

DEFI基準成分期貨合約

即將到期的近月期貨合約和基準成分期貨合約之間的價格關係將有所不同，可能會影響每隻基金隨時間的總回報，以及該總回報跟蹤與每隻基金的商品相關的價格指數的總回報的程度。如果近月合約的價格低於較晚到期合約的價格(在期貨市場上稱為“期貨溢價”)，那麼如果沒有大宗商品價格整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。如果近月合約的價格高於較晚到期合約的價格(在期貨市場上稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有基金價格整體變動的影響的情況下，在其他條件不變的情況下，基準成分期貨合約的價值將隨着到期時間的臨近而上升。

每隻基金的總投資組合將在保薦人網站開放交易的每個交易日披露。農業基金和贊助商的網站是Www.teucrium.com。Hashdex比特幣期貨ETF的網站是www.hashdex-etfs.com。網站(S)是免費訪問的。網站每日披露投資組合持有量，並酌情包括每份期貨合約(或標的基金在TAG的情況下)的名稱和價值、其他商品或加密貨幣權益以及基金投資組合持有的現金和現金等價物的金額。

為達到基金密切追蹤基準的投資目標，保薦人可因某些原因促使基金訂立或持有基準成分期貨合約及/或其他商品或加密貨幣權益以外的期貨合約。其他沒有標準化條款且未進行交易所交易的商品或加密貨幣權益，稱為“場外”商品或加密貨幣權益，通常可根據商品或加密貨幣權益合同各方的意願進行構建。因此，每個基金可以簽訂多個和/或場外利益，以複製基金的每一份基準組成部分期貨合約的業績，或簽訂旨在複製整個基準業績的單一場外利益。假設場外權益的交易對手沒有違約，該權益的表現必然與基準或適用的基準成分期貨合約的表現相關。各基金還可訂立或持有基準成分期貨合約以外的其他權益，以促進有效交易，這與基金“滾動”戰略的討論相一致。此外，每個基金可訂立或持有一些權益，以期緩解基金業績與基準業績之間可能因某些市場和交易效率低下或其他原因而產生的總體偏差。通過利用上述某些或全部投資，發起人將努力使基金的業績與每個基金的基準業績保持密切一致。

每個農業基金都可以使用“相關頭寸交換”(“EFRP”)作為一種技術，以便於針對設立或贖回指令交換期貨套期保值頭寸，因此每個基金都可以使用與創建和贖回股票有關的EFRP交易。作為與創建或贖回籃子有關的股份的最終買家或賣家的市場專業人士/市場莊家同意出售或購買相應的抵銷期貨頭寸，該頭寸隨後在FCM結算期貨交易的同一營業日結算。基金將承受市場專家/做市商的信用風險，直到EFRP在營業日內結算為止，營業日通常為7小時或更短。根據商品期貨交易委員會和期貨交易所的程序和指導方針，每個基金都報告與EFRP交易有關的所有活動。

這些基金尋求從其購買的現金等價物以及通過託管人或其他金融機構持有的現金中賺取利息和其他收入(“利息收入”)。發起人預計利息收入將增加每個基金的資產淨值。這些基金將利息收入用於購買額外的投資或用它來支付他們的費用。如果基金對賺取的利息收入進行再投資，它進行的投資與其披露的投資目標一致。基金投資的任何現金等價物在成立時的原始到期日為三個月或更短。基金投資的任何現金等價物將被保薦人視為具有投資級質量。截至2023年12月31日，每個基金的可用現金餘額投資於第一隻美國政府債務基金-X類，投資於高盛金融廣場政府基金-機構類，投資於第一資本的活期存款，以及90天或更短期限的商業票據。此外，玉米、SOYB、甘蔗、Weat和DEFI基金可以將要求存放在FCM的資金的一部分投資於美國國債的初始保證金，到期日為90天或更短。這些債務通過財務管理機制購買並存放在各自的基金賬户中。

在管理基金資產時，保薦人不使用自動發出買入和賣出指令的技術交易系統。相反，保薦人將購買或出售特定的基礎商品或加密貨幣權益，其總市值接近於購買或贖回股票時收到或支付的現金金額。

發起人期望以跟蹤所述基準的方式管理每個基金。農業基金的基準不持有現貨期貨，因此預計不會讓任何基金的商品期貨合約到期，從而避免標的商品的交割。相反，保薦人將平倉現有頭寸，例如，以應對基準的正常預定變化，或者，如果保薦人單獨酌情確定這樣做是合適的，則將所得資金再投資於新的商品或加密貨幣權益。也可以結清頭寸以滿足贖回指令，在這種情況下，結清頭寸的收益不會再投資。DEFI確實持有現貨月期貨，但在需要交付或接收基礎加密貨幣之前，該基金將在交易所交易或滾動這些合約。

市場展望

一般信息

一般來説，大宗商品主要是以美元定價和交易的。這樣的全球貿易可能會受到相對貨幣估值的影響，而相對貨幣估值在很大程度上取決於一個國家的財政實力、貨幣政策和整體經濟健康狀況。此外，鑑於大宗商品基本上是以美元定價的，美國的財政和貨幣政策尤其重要。利率、貨幣供應、財政支出(包括赤字支出)和税收政策都可能對美元的相對價值產生影響。

除了衡量美元相對於國際貨幣的強弱，市場參與者還密切關注美元相對於消費品的強弱。居民消費價格指數(CPI)，而個人消費支出指數(PCE)，衡量以美元計價的消費品成本變化的兩個流行指數。CPI和PCE水平較高表明通脹，而CPI和PCE水平較低表明通貨緊縮。更高的通脹預期可能會導致投資者對大宗商品的需求增加。

玉米市場

玉米目前是美國最廣泛生產的牲畜飼料穀物。美國玉米作物的兩大需求是用於牲畜飼料和乙醇生產。玉米還被加工成食品和工業產品，包括澱粉、甜味劑、玉米油、飲料和工業酒精。美國農業部(USDA)每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球玉米生產和消費的最新情況，以及在某些情況下可用作玉米替代品的其他穀物，如大豆和小麥。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。以下展望摘自2024年1月12日的美國農業部報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大放大了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、烏克蘭的軍事迴應以及更大範圍衝突的可能性，可能會增加金融市場的波動性。一般而言，這些不利影響可能導致玉米價格、玉米期貨價格和基金股價持續波動。

美國每蒲式耳玉米的價格主要取決於美國和全球的生產和需求。制裁、運輸中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂玉米供應。跟蹤這些影響仍然很重要，因為兩國在向世界其他地區供應糧食方面發揮了重要作用。因此，全球玉米市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了IMF所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對多種大宗商品的價格構成上行壓力。因此，接近到期的合約可以比到期時間更長的合約以更高的價格交易，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開玉米和玉米期貨價格整體走勢的影響不談，基準組成部分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的玉米期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果玉米期貨市場中，即將到期的合約交易價格低於到期合約的更長時間，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有玉米價格整體走勢的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果玉米和玉米期貨價格因俄羅斯-烏克蘭衝突的解決而下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

美國是世界上主要的玉米生產國和出口國。在2023-24作物年度，美國農業部(USDA)估計，美國將生產全球約32%的玉米，其中約14%將用於出口。2023-24年，根據美國農業部2023年1月12日的報告，全球12.11億公噸(MMT)的消費量預計將略低於1236億公噸的全球產量。如果全球玉米需求不等於全球供應，這可能會對玉米價格產生影響。除美國外，其他主要的世界玉米出口國包括阿根廷、巴西、俄羅斯、南非和烏克蘭。主要進口國包括墨西哥、日本、歐盟(EU)、韓國、埃及和東南亞部分地區。中國在289MMT的產量比其國內使用量低約6%.

根據美國農業部的數據，從1960/1961作物年度到2023/2024作物年度，全球玉米消費量增長了618%，如下圖所示，預計未來幾年還將繼續增長。消費增長是多種因素綜合作用的結果，包括：1)全球人口增長，根據美國人口普查部門的數據，到2050年，全球人口增長預計將達到97億人；2)全球中產階級的不斷壯大，這正在增加全球對蛋白質和肉類產品的需求，尤其是在發展中國家；以及3)生物燃料的使用增加，包括美國的乙醇。

全球 由於許多原因，玉米消費量可能會每年波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題、國際貿易政策。玉米是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。

雖然全球玉米消費量在1960/1961-2023/2024年期間有所增加，但在種植英畝和每英畝產量增加的推動下，產量也有所增加。然而，根據美國農業部和聯合國的説法，未來種植英畝和產量的增長可能會受到土地產量下降以及缺乏基礎設施和交通的抑制。此外，玉米等農作物的產量高度依賴天氣，因此容易受到天氣模式變化的影響。此外，鑑於目前的生產/消費模式，全球生產的所有玉米幾乎100%都被消費，如果出現生產問題，剩餘庫存最少。

美國每蒲式耳玉米的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了美國農業部公佈的2007年1月至2023年11月期間的每月每蒲式耳價格。

2024年1月12日，美國農業部發布了2023-24年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表彙總了美國玉米生產的歷史和當前信息。

 

 

標準玉米期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位進行交易。根據芝加哥期貨交易所玉米期貨合約，有三個等級的玉米可交割：1號黃色，交割價格比合約價格;高1.5美分；2號黃色，可能以合約價格;交割；3號黃色，根據合約價格，根據玉米碎粒和異物以及損壞等級因素，在每蒲式耳2至4美分之間交割。CBOT玉米期貨合約每年有五個月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來玉米價格預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合同更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合同。假設當前的玉米價格或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前玉米價格或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。從歷史上看，玉米期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是玉米市場季節性和玉米收穫週期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出，做多或做空。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

大豆市場

全球大豆產量集中在美國、巴西、阿根廷和中國。美國農業部(USDA)估計，在2023-24作物年度，美國將生產約1.13億公噸大豆，約佔全球預估產量的28%，巴西的產量為1.57億公噸。阿根廷預計將生產約5000萬MMT。2023年至2024年，根據美國農業部2024年1月12日的報告，估計全球消費量為3.84億MMT，略低於全球產量3.99億MMT。如果全球對大豆的需求不等於全球供應，這可能對大豆價格產生影響。由於許多原因，全球大豆消費量可能每年都會波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題和國際貿易政策。大豆是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。美國農業部每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球大豆生產和消費的最新情況。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。以下展望摘自2024年1月12日的美國農業部報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大放大了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。全球對俄羅斯行動的反應、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應可能會增加金融市場的總體波動性，對全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並造成包括農產品期貨在內的農產品價格和基金組織股價的波動。

美國每蒲式耳大豆的價格主要取決於美國和全球的生產和需求。每蒲式耳大豆價格可能會受到玉米;價格的影響，因為玉米和大豆種植在同一英畝土地上，農民必須選擇每年種植哪種作物。如果玉米價格上漲到足以激勵種植玉米而非大豆的地步，大豆的供應和價格可能會受到影響。制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂農產品和供應的供應。中國仍是全球最大的大豆進口國。全球玉米和大豆市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以較高水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了IMF所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對多種大宗商品的價格構成上行壓力。其結果是，接近到期的合約交易價格高於到期較長的合約，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開大豆和大豆期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的大豆期貨合約)在接近到期時往往會上漲。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果大豆期貨市場接近到期合約的交易價格低於較長到期合約的交易價格，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼在沒有大豆價格整體走勢影響的情況下，基準成分期貨合約的價值將隨着它們接近到期而下降。例如，如果大豆和大豆期貨價格下跌，基金將受到期貨溢價的負面影響。

大豆加工業將大豆轉化為豆粕、大豆皮和大豆油。大豆粉和大豆殼被加工成大豆粉或大豆蛋白，與其他商品一起被畜牧業和養魚業用作飼料。大豆油以多種等級出售，用於食品，石油和化學工業。食品工業將大豆油用於烹飪和沙拉醬、烘焙和油炸脂肪以及黃油替代品等用途。此外，大豆產業繼續推出大豆產品，作為潤滑劑、塑料、墨水、蠟筆和蠟燭等各種石油產品的替代品。大豆油還可轉化為生物柴油和可再生柴油，用作燃料。

CBOT的標準大豆期貨合約以5，000蒲式耳為單位進行交易，儘管1，000蒲式耳的“小型”大豆期貨合約也進行交易。根據CBOT大豆期貨合約，三種等級的大豆可交付：1號黃色，可能以合約價格每蒲式耳6美分交付; 2號黃色，可能以合約價格交付; 3號黃色，可能以合約價格每蒲式耳6美分交付。CBOT大豆期貨合約每年有七個月到期：1月，3月，5月，7月，8月，9月和11月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態（即，（如大豆價格預期低於當前價格），養恤基金將以低於其出售的較早到期合同的價格購買較晚到期的合同。假設大豆現行價格或即時交割、即將到期的合約和即將到期的合約之間的價格關係沒有變化，合約的價值將在接近到期時上升。如果期貨市場出現期貨溢價，養恤基金將以高於其出售的較早到期的合同的價格購買較晚到期的合同。假設大豆現行價格或現貨價格、即將到期的合約和即將到期的合約之間的價格關係沒有其他變化，合約的價值將在接近到期時下降。從歷史上看，大豆期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常情況下，是否存在期貨溢價或現貨溢價是一個函數，除其他因素外，大豆市場的季節性和大豆收穫週期。在所有其他條件相同的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響;相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

美國每蒲式耳大豆的價格主要是美國和全球產量以及美國和全球需求的函數。下圖顯示了2007年1月至2023年11月期間美國農業部每月公佈的每蒲式耳價格。

2024年1月12日，美國農業部發布了2023-24作物年度的月度世界農業供需估計（WASDE）。下表概述了美國大豆生產的歷史和當前信息。

糖市

甘蔗佔世界糖產量的近79%，而甜菜佔世界糖產量的其餘部分。糖製造商使用甜菜和甘蔗作為原材料，從中生產工業和消費者使用的精製糖（蔗糖）。糖有各種形式，包括顆粒狀、粉末狀、液體狀、棕色和糖蜜狀。食品工業（特別是烘焙食品、飲料、穀物、糖果和乳製品的生產商）使用糖和甘蔗糖蜜來製造含糖食品。甜菜漿和糖蜜產品用作動物飼料成分。乙醇是甘蔗加工的重要副產品。此外，甘蔗加工後剩下的材料被用來製造紙、紙板和“環保”餐具。

一般而言，發生惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情爆發或世界衞生組織宣佈的公共衞生緊急情況、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大或政府長期關閉可能對本基金及其投資產生重大不利影響，並改變當前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、更大範圍的緊張局勢、烏克蘭的軍事反應以及更廣泛衝突的可能性可能會增加金融市場的總體波動，對全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致農產品價格，包括農產品期貨價格和基金股價的波動。

美國每磅糖的價格主要取決於美國和全球的生產和需求，以及美國政府實施的擴張性保護主義政策。制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂農產品和供應的供應。俄羅斯的食糖生產主要來自甜菜。烏克蘭的食糖產量很小，對全球食糖市場的影響相對較小。現在的問題是這兩個國家的農民種植本季甜菜作物的能力。全球食糖市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了IMF所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對多種大宗商品的價格構成上行壓力。其結果是，接近到期的合約交易價格高於到期較長的合約，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開食糖和食糖期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的食糖期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果食糖期貨市場的臨近到期合約的交易價格低於到期合約的價格，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有糖價整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果由於俄羅斯-烏克蘭衝突的解決，食糖和食糖期貨價格下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

11號糖期貨合約是全球原糖交易的基準合約。本合同為原糖原產國內指定港口交貨至接收方船隻的原糖實物交割定價。糖11號期貨合約在ICE Futures US和NYMEX交易，單位為11.2萬英鎊。

美國農業部(USDA)每年發佈兩份關於美國國內和全球食糖生產和消費的主要報告。這些數據通常在11月和5月發佈。此外，美國農業部每月發佈關於食糖的定期報告，但不是那麼全面。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。美國農業部在2023年11月發佈的2023年至2024年營銷年度報告中估計，全球產量為183.5 MMT，巴西和印度的產量增加預計將抵消泰國和巴基斯坦產量的下降。由於印度和巴基斯坦等市場的增長，預計消費將會上升。預計庫存將下降，以幫助滿足國內需求以及巴西和泰國等市場的出口增加。糖是全球普遍使用的一種主要商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。

 

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來糖價預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合約更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合約。假設當前的糖價或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前的糖價或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。從歷史上看，白糖期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是糖市場季節性和糖收穫週期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出多頭或空頭。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

小麥市場

小麥被用來生產麪粉，麪粉是麪包、意大利麪、餅乾和許多其他食品的關鍵原料，以及幾種工業產品，如澱粉和粘合劑。小麥副產品用於牲畜飼料。小麥是美國生產的主要糧食作物，美國的小麥產量通常僅次於中國、歐盟、俄羅斯和印度。美國農業部估計，2023年至2024年，全球小麥的主要生產國將是歐盟、俄羅斯、烏克蘭、中國、印度、美國、澳大利亞和加拿大。美國的產量約佔全球產量的6%，其中約40%用於出口。2023年至2024年，根據美國農業部2024年1月12日的報告，估計全球消費量為796百萬公噸，略高於產量7.85億公噸。如果全球小麥需求不等於全球供應，這可能會對小麥價格產生影響。由於許多原因，全球小麥消費量可能每年都會波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題、國際貿易政策。小麥是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。美國農業部每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球小麥生產和消費的最新情況。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。本文提供的展望來自美國農業部2024年1月12日的報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯的行動、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性的反應，可能會增加金融市場的總體波動性，對區域和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並造成小麥價格、小麥期貨價格和基金組織股價的波動。

美國每蒲式耳小麥的價格主要是美國和全球小麥生產和需求的函數。從歷史上看，俄羅斯和烏克蘭一直是世界小麥出口供應量最大的國家(約佔全球小麥出口總量的30%)。兩國之間不斷升級的衝突，包括但不限於制裁、航運中斷和附帶戰爭損害，可能會進一步擾亂小麥供應。這場衝突極大地影響了上一季收穫的、目前正在儲存的小麥作物的出口。此外，兩國農民種植秋季作物的能力可能會受到很大影響。因此，全球小麥市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了基金所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對各種大宗商品的價格構成上行壓力。其結果是，接近到期的合約交易價格高於到期較長的合約，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開小麥和小麥期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的小麥期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果小麥期貨市場中，接近到期的合約交易價格低於到期合約的更長時間，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有小麥價格整體走勢的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果小麥和小麥期貨價格因俄羅斯-烏克蘭衝突的解決而下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

美國種植的小麥有幾種，根據顏色、硬度和生長季節進行分類。CBOT小麥期貨合約要求交割2號軟紅冬麥，這種小麥一般生長在美國東部三分之一的地區，但也可能交割其他類型和檔次的小麥(1號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以每蒲式耳較合約價格溢價3-1/4美分的價格交割，2號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以合約價格交割。)冬小麥在秋季播種，在次年的晚春或初夏收穫；春小麥在春季播種，在同年夏末或秋季收穫。標準小麥期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位進行交易。CBOT小麥期貨合約每年有五個月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來小麥價格預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合約更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合約。假設當前小麥價格或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前小麥價格或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。從歷史上看，小麥期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是小麥市場季節性和小麥收成周期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出多頭或空頭。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

美國每蒲式耳小麥的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了美國農業部公佈的2007年1月至2023年11月期間的每月每蒲式耳價格。

2024年1月12日，美國農業部發布了2023-24年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表彙總了美國小麥生產的歷史和當前信息。

比特幣產業

比特幣

比特幣是一種數字資產，在開源、去中心化、點對點的計算機網絡中充當記賬單位。比特幣可用於支付商品和服務、儲存以備將來使用或兑換成法定貨幣。截至本次更新之日，用於這些目的的比特幣一直受到限制。比特幣的價值不受任何政府、公司或其他身份識別機構的支持。

比特幣的價值在一定程度上是由比特幣的供應和需求決定的(比特幣的供應是有限的)，交易市場的組織是為了促進比特幣的交易。根據設計，比特幣的供應量限制在2100萬個比特幣。截至本次更新日期，大約有1900萬枚比特幣在流通。

比特幣在分散的、開源的、點對點的計算機網絡(“比特幣網絡”)上維護。沒有任何一個實體擁有或運營比特幣網絡。比特幣網絡是通過軟件訪問的，管理着比特幣的創造和移動。比特幣網絡的源代碼是開源的，任何人都可以為其發展做出貢獻。比特幣網絡通常被稱為比特幣協議。

比特幣網絡

比特幣網絡的基礎設施由比特幣網絡參與者集體維護，其中包括礦工、開發者和用户。礦工驗證交易，目前以比特幣的形式獲得這項服務的補償。開發人員維護並更新比特幣網絡的源代碼，通常被稱為比特幣協議。用户使用開源軟件訪問比特幣網絡。任何人都可以是用户、開發人員或礦工。

比特幣“儲存”在數字交易賬本上，俗稱“區塊鏈”。區塊鏈是一種共享的、不斷協調的數據庫，以分散的方式存儲在數字資產的某些用户的計算機上，並受到密碼學的保護。比特幣區塊鏈包含每筆比特幣交易的記錄和歷史。

新比特幣是通過“挖礦”創造出來的。礦工使用專門的計算機軟件和硬件來解決比特幣協議提出的一個高度複雜的數學問題。第一個成功解決這個問題的礦工被允許向比特幣區塊鏈添加交易區塊。然後，通過在他們的個人計算機上維護區塊鏈版本的大多數用户的接受來確認新區塊。成功向比特幣區塊鏈添加區塊的礦工將自動獲得固定金額的比特幣獎勵，外加交易記錄在區塊中的轉讓者支付的任何交易費。這種獎勵制度是新比特幣進入流通的手段，也是去中心化網絡上用户持有的區塊鏈版本保持共識的機制。

比特幣協議

比特幣協議是一個沒有官方公司或組織控制的開源項目。任何人都可以審閲底層代碼並提出更改建議。然而，有一些個人開發人員定期為特定的比特幣軟件分發做出貢獻，這種軟件被稱為“比特幣核心”。比特幣核心的開發人員鬆散地監督源代碼的開發。比特幣軟件還有許多其他兼容版本，但比特幣核心是被採用最廣泛的版本，目前為比特幣協議提供了事實上的標準。核心開發者能夠訪問並更改比特幣網絡的源代碼，因此，他們負責準官方發佈比特幣網絡源代碼的更新和其他更改。

然而，由於比特幣沒有中央權威機構，核心開發者對比特幣網絡源代碼的更新發布並不能保證更新會自動被其他購買者採用。用户和礦工必須通過下載擬議的修改來接受對源代碼所做的任何更改，並且該修改僅對選擇下載的比特幣用户和礦工有效。實際上，對源代碼的修改只有在被共同擁有比特幣網絡大部分處理能力的參與者接受的情況下，才會成為比特幣網絡的一部分。如果修改只被一定百分比的用户和礦工接受，則將發生劃分，使得一個網絡將運行修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的劃分被稱為“叉子”。

競爭環境

投資者在考慮投資農業大宗商品時，可能會在幾個選項中進行選擇。例如，投資者可以選擇直接投資於大宗商品期貨，儘管這種投資通常需要大量資本。此外，還有各種大宗商品指數基金，其中包括大宗商品或加密貨幣利益籃子；這些基金投資於一系列大宗商品或加密貨幣利益，儘管其中一些加權投資於農業大宗商品，或僅投資於農業大宗商品。最後，還有交易所交易票據，這是一種信貸工具，其中一些可以投資或反映對農業大宗商品的投資。

贊助商的運營

發起人成立了該信託基金，並促使該信託基金成立了第一個系列--玉米基金，該基金於2010年6月9日開始向公眾發售股票。另外三個系列，即糖基金、大豆基金和小麥基金於2011年9月開始發售股票，Teucrium農業基金於2012年3月28日開始運作。Hashdex比特幣期貨ETF於2022年9月16日開始運作。除了建立這些系列，運營那些已經開始發行股票的系列，以及從少數外部投資者那裏獲得資金以從事這些活動外，保薦人還為美國ETF提供商品交易諮詢服務。

Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全資子公司，成立於2022年1月4日。

信託基金和基金沒有任何員工或管理人員。任何人作為信託或基金的代理人，作為贊助商的僱員或官員行事。

根據信託協議，保薦人單獨負責管理，並處理或指導信託、基金以及由保薦人不時設立和指定的任何信託系列的業務。保薦人須監督獲授權買家買賣股份的情況，並管理基金的投資，包括評估期貨佣金商户及掉期交易對手的信貸風險，以及檢討日常持倉及保證金/抵押品要求。發起人有權訂立必要或適當的協議，以提供和出售基金份額並監督信託基金的活動。因此，發起人負責為信託選擇服務提供者，如受託人、管理人、分銷商、信託的獨立註冊公共會計師事務所以及信託僱用的任何法律顧問。保薦人還負責代表信託基金向美國證券交易委員會提交定期報告，並將為此類報告提供任何必要的證明。贊助商還代表每個農業基金建立了一個網站。除發起人及其負責人外，沒有其他人蔘與信託基金或基金的組織。

基金的總共同費用的一部分與保薦人或保薦人的委託人的關聯方有關；這些是對信託和基金的必要服務，主要是執行直接可歸因於信託和基金的會計和財務報告、監管合規和交易活動的成本。在截至12月31日的期間，此類費用，主要包括分銷和營銷費，2023年總計2,656,282美元，2022年2,721,842美元，2021年2,321,539美元；其中，2023年70,069美元，2022年518,599美元，2021年1,052,715美元。

基金的所有基於資產的費用和支出都是根據前一天的淨資產計算的。

贊助商制定了信息安全計劃和政策。該計劃採取了合理的謹慎態度，不僅着眼於為信託基金和資金制定和實施的安全和控制，還直接着眼於為關鍵服務提供商制定和實施的平臺和控制。審查主要服務提供商的網絡安全和信息技術計劃是贊助方災後恢復和業務連續性規劃的一部分。贊助商除了根據需要實時傳播有關網絡安全事項的信息外，還向贊助商的所有員工提供關於網絡安全主題的定期培訓。信息安全計劃會根據需要進行審查和更新，但至少每年更新一次。

贊助商的所有權或“會員”權益歸被稱為“會員”的人所有。發起人目前有三名有表決權或“A類”成員--Sal Gilbertie先生、Dale Riker先生和Carl N.Miller III先生--以及向發起人提供營運資金的少數無表決權或“B類”成員。吉爾伯蒂和萊克目前分別持有保薦人45.74%的股份，Mr.Miller擁有保薦人8.52%的A類會員權益。

贊助商的管理

一般而言，根據經不時修訂的保薦人經修訂及重新簽署的有限責任公司營運協議，保薦人(以及信託及各基金)由保薦人的高級人員管理。贊助商的首席執行官負責贊助商的總體戰略方向，並對其業務進行全面控制。發起人的首席投資官和總裁主要負責基金的新投資產品開發。首席業務幹事主要負責與基金有關的交易業務、交易執行和投資組合活動。首席財務官、首席會計官和首席合規官擔任贊助商的主要財務和會計幹事。此外，與保薦人有關的某些基本行動，例如撤換高級人員、增加或取代會員，或招致在正常業務過程中所招致的責任以外的責任，以及極小的未經多數A類成員的贊成票(一般定義為吉爾伯蒂先生和另外兩名A類成員中的一人投贊成票)，不得承擔賠償責任。發起人沒有董事會，信託基金也沒有董事會或高級職員。贊助商的三名A級成員是薩爾吉爾伯蒂、戴爾·賴克和卡爾·N·米勒三世。

保薦人的高級人員如下：

薩爾吉爾伯蒂總裁自保薦人成立以來一直擔任保薦人，2011年9月起擔任保薦人首席投資官，2018年9月17日起擔任保薦人兼首席執行官兼祕書，並於2009年9月23日被國家足協批准為保薦人，並於2009年11月10日註冊為保薦人聯繫人。他的主要業務辦公室位於康涅狄格州伊斯頓亞當斯路65號，郵編06612。自2012年7月16日起，Gilbertie先生在NFA註冊為該地點的分支機構經理。自二零一零年十月十八日起，根據保薦人與分銷商之間的證券活動及服務協議(“SASA”)條款，Gilbertie先生一直為分銷商的聯營人士。有關SASA的更多信息可在本公開文件中題為“分配計劃”的部分找到。從2005年10月到2009年12月，Gilbertie先生受僱於Newedge USA，LLC，一家在商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會註冊的金融期貨交易和經紀交易商，在那裏他領導可再生燃料/能源衍生品場外交易執行部門，是一名活躍的期貨合約和多種商品的場外衍生品交易商和做市商。(2008年1月至10月，他還在Newedge Financial，Inc.擔任過類似職位，Newedge Financial，Inc.是一家FCM，也是Newedge USA，LLC的附屬公司。)從1998年10月到2005年10月，吉爾伯蒂先生是兩家專注於股票期權的私募基金的顧問，也是兩家專注於股票期權的私募基金的顧問，也是一傢俬人精品投資銀行--共生資產管理有限責任公司的負責人和聯合創始人。在共生資產管理、有限責任公司和共生融資動力公司任職期間，吉爾伯蒂先生擔任負責人，管理兩家公司的業務和投資組合的日常活動。吉爾伯蒂現年63歲。