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Member阿瑞斯：阿瑞斯運營組成員SRT：可報告法律實體成員2022-01-012022-12-310001176948SRT：整合消除成員阿瑞斯：阿瑞斯運營組成員2022-01-012022-12-310001176948美國-公認會計準則：合併實體不包括虛擬成員SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2022-01-012022-12-310001176948SRT：整合消除成員阿瑞斯：合併基金成員2022-01-012022-12-310001176948美國-公認會計準則：管理服務成員SRT：ParentCompany MemberSRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948美國-公認會計準則：管理服務成員SRT：整合消除成員2021-01-012021-12-310001176948ares：CarriedMemberSRT：ParentCompany MemberSRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：整合消除成員ares：CarriedMember2021-01-012021-12-310001176948SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：管理服務成員SRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：整合消除成員美國-公認會計準則：管理服務成員2021-01-012021-12-310001176948阿瑞斯：原則投資收入成員SRT：ParentCompany MemberSRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：整合消除成員阿瑞斯：原則投資收入成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：管理服務成員SRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：整合消除成員美國-公認會計準則：管理服務成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：ParentCompany MemberSRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948美國-公認會計準則：合併實體不包括虛擬成員SRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：整合消除成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：ParentCompany Member阿瑞斯：阿瑞斯運營組成員SRT：可報告法律實體成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：整合消除成員阿瑞斯：阿瑞斯運營組成員2021-01-012021-12-310001176948美國-公認會計準則：合併實體不包括虛擬成員SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：整合消除成員阿瑞斯：合併基金成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2023-01-012023-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2022-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2023-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員2023-01-012023-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2022-01-012022-12-310001176948戰神：消除和協調項目成員阿瑞斯：合併基金成員2022-01-012022-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員2022-01-012022-12-310001176948SRT：ParentCompany MemberSRT：可報告法律實體成員2021-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2021-12-310001176948SRT：整合消除成員2021-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：ParentCompany Member阿瑞斯：阿瑞斯運營組成員2021-01-012021-12-310001176948SRT：ParentCompany MemberSRT：可報告法律實體成員2020-12-310001176948SRT：可報告法律實體成員阿瑞斯：合併基金成員2020-12-310001176948SRT：整合消除成員2020-12-310001176948美國-公認會計準則：公共類別成員美國公認會計準則：次要事件成員2024-02-012024-02-290001176948美國-公認會計準則：非投票權公有股票成員美國公認會計準則：次要事件成員2024-02-012024-02-29 美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
| | | | | |
| ☒ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告 |
截至本財政年度止12月31日, 2023
或
| | | | | |
| ☐ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告 |
在從日本向日本過渡的過渡期內，日本將從歐洲過渡到亞洲。
委員會檔案號：001-36429
阿瑞斯管理公司
(註冊人的確切姓名載於其章程) | | | | | |
| 特拉華州 | 80-0962035 |
(述明或其他司法管轄權
公司或組織) | (税務局僱主
識別碼) |
2000星光大道, 12樓, 洛杉磯, 鈣90067
(主要行政辦公室地址)(郵編)
(310) 201-4100
(註冊人的電話號碼，包括區號)
不適用
(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化)
根據該法第12(B)節登記的證券： | | | | | | | | |
| 每個班級的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 |
| A類普通股，每股面值0.01美元 | 阿瑞斯 | 紐約證券交易所 |
根據該法第12(G)條登記的證券：無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 x*不是。☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是¨ 不是 x
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求：是 x*不是。¨
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 x*不是。¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”的定義。以及《交易法》第12B-2條規則中的“新興成長型公司”。
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| 大型加速文件服務器 | x | 加速文件管理器 | ☐ | 非加速文件管理器 | ☐ | 較小的報告公司 | ☐ | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。是x*不是。¨
如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。o
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何ffiCER高管在相關恢復期內根據§240.10D-1(B)收到的基於激勵的補償進行恢復分析。o
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》規則12b-2所定義)。☐*不是。x
根據2023年6月30日紐約證券交易所96.35美元的收盤價，註冊人的非關聯公司於2023年6月30日持有的普通股的總市值約為96.35美元。16,519,398,894。截至2024年2月20日，有189,877,592登記人發行的A類普通股的股份，3,489,911登記人發行的無投票權普通股的股份，1,000註冊人已發行的B類普通股的股份，以及116,232,034註冊人已發行的C類普通股。
以引用方式併入的文件
本10-K表格的第三部分引用了註冊人關於2024年股東年會的最終委託書中的信息。
表格 的 目錄 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 頁面 |
第一部分 | | |
第2項：業務 | | 9 |
項目1A.風險因素 | | 38 |
項目1B。未解決的員工意見 | | 100 |
項目1C.網絡安全 | | 100 |
項目2.財產 | | 101 |
項目3.法律訴訟 | | 101 |
項目4.礦山安全信息披露 | | 101 |
第II部 | |
項目5.註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股本證券的市場 | | 102 |
第六項。[已保留] | | 104 |
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析 | | 104 |
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露 | | 161 |
項目8.財務報表和補充數據 | | 163 |
第9項會計和財務披露方面與會計師的變更和分歧 | | 163 |
項目9A.控制和程序 | | 163 |
項目9B。其他信息 | | 166 |
項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。 | | 166 |
第三部分 | |
項目10.董事、高級管理人員和公司治理 | | 166 |
項目11.高管薪酬 | | 166 |
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項 | | 166 |
第13項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性 | | 166 |
項目14.主要會計費用和服務 | | 166 |
第四部分 | |
項目15.附件、財務報表明細表 | | 168 |
項目16.表格10-K摘要 | | 172 |
簽名 | | 173 |
有關前瞻性陳述的注意事項
本報告包含符合1933年《證券法》(下稱《證券法》)第27A節和1934年《證券交易法》(下稱《交易法》)第21E節的前瞻性表述，這些表述反映了我們對未來事件、運營和財務表現等方面的當前看法。您可以通過使用“展望”、“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“預測”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”、“預見”或這些詞語的負面版本、其他可比詞語或其他與歷史或事實無關的陳述來識別這些前瞻性陳述。前瞻性陳述基於我們對我們未來業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息。此類前瞻性陳述會受到與我們的運營、財務結果、財務狀況、業務前景、增長戰略和流動性有關的各種風險和不確定性及假設的影響。其中一些因素在截至2023年12月31日的10-K表格年度報告中作了説明，標題為“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和“項目1A”。風險因素。這些因素不應被解釋為詳盡無遺，應與本報告和我們的其他定期文件中包括的風險因素和其他警示説明一起閲讀。如果這些或其他風險或不確定因素中的一個或多個成為現實，或者如果我們的基本假設被證明是不正確的，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中顯示的結果大不相同。隨着時間的推移，新的風險和不確定性會出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。因此，您不應過度依賴這些前瞻性陳述。任何前瞻性陳述都只在發表之日發表。我們不承擔任何義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展或其他原因，除非法律要求。
在本年度報告10-K表格中，對“戰神運營集團”的提及是指戰神控股有限公司(“戰神控股”)。在本年度報告表格10-K中所提及的“戰神營運集團單位”或“AOG單位”是指戰神營運集團實體中的合夥單位。
本報告中使用的任何定義的術語都是指一個以上的實體、個人、證券或其他項目，這僅僅是為了方便參考，並不意味着這些實體、個人、證券或其他項目是一個難以區分的羣體。例如，儘管在本報告中使用了定義術語“阿瑞斯”、“我們”和“我們”來指代阿瑞斯管理公司及其子公司，但阿瑞斯管理公司的每一家子公司都是獨立的法人實體，與阿瑞斯管理公司及其任何其他子公司是分開的。
根據美國公認的會計原則(“美國”)根據美國通用會計準則(“GAAP”)，吾等須合併(I)吾等持有多數表決權權益或對該實體的營運、財務及投資決策擁有多數擁有權及控制權的有限合夥以外的實體，包括我們被推定控制財務權益的阿瑞斯聯屬公司及附屬基金及共同投資工具，及(Ii)吾等認定為可變權益實體(“VIE”)的實體，包括有限合夥及貸款抵押債券，吾等被視為主要受益人。當一個實體被合併時，我們在我們的合併財務報表中按毛數反映該實體的資產、負債、收入、費用和現金流量，但須從合併中註銷，包括我們從該實體賺取的管理費、附帶權益、獎勵費用和其他費用的註銷。然而，與業績相關的薪酬和與產生此類收入相關的其他費用的列報不受合併過程的影響。此外，作為合併過程的結果，合併實體的第三方投資者應佔淨收入在綜合經營報表內作為合併基金非控股權益的淨收入列報。我們還整合了我們與第三方投資者建立的合資企業，用於戰略分銷和擴張目的。該等實體的業績按毛數在綜合財務報表中反映，但須從合併中撇除，而合併合營企業的第三方投資者應佔淨收益於應佔AOG實體的可贖回權益及非控股權益的淨收益內列報。
在這份Form 10-K年度報告中，除了根據GAAP在綜合基礎上列報我們的業績外，我們還在以下基礎上列報收入、支出和其他業績：(I)“分部基礎”，它將合併資金拆分，並剔除合併後合資企業中第三方投資者應佔的比例結果，從而在不影響這些實體合併的情況下顯示我們經營分部的結果；和(Ii)“未合併報告基礎”，它與我們的運營管理集團一起，在合併的分部基礎上顯示我們的業務分部的結果。除了我們的運營部門，我們還有一個運營管理組(OMG)。OMG由共享的資源小組組成，通過在會計/財務、運營、信息技術、法律、合規、人力資源、戰略、關係管理和分銷等領域提供基礎設施和行政支持，為我們的運營部門提供支持。OMG包括Ares Wealth Management Solutions，LLC(“AWMS”)，該解決方案促進了投資產品的產品開發、分銷、營銷和客户管理活動
全球財富管理渠道。此外，OMG還向公司的某些管理基金和工具提供服務，這些資金和工具向OMG償還相當於所提供服務的成本或按投資資本的百分比計算的費用。OMG的收入和支出沒有分配給我們的運營部門，但我們在評估我們的財務業績時會考慮OMG的成本結構。該信息構成美國證券交易委員會頒佈的《G規則》所指的非公認會計準則財務信息。我們的管理層使用這些信息來評估我們的運營部門和OMG的業績，我們相信這些信息增強了股東分析我們業績的能力。有關更多信息，請參閲本年度報告Form 10-K所包含的合併財務報表內的“附註14.分部報告”。
詞彙表
在本報告中使用時，除非上下文另有要求，否則：
•“美式瀑布”一般是指普通合夥人在一項基金投資實現後有權獲得的附帶權益，該基金的投資者收到的分配超過了為該投資貢獻的資本和所有先前實現的投資(包括可分配費用)外加優先回報；
•“阿瑞斯”、“公司”、“AMC”、“我們”是指阿瑞斯管理公司及其子公司；
•“Ares運營集團實體“或”AOG實體“統稱為Ares Holdings，L.P.(”Ares Holdings“)，以及由我們的董事會自行決定指定為Ares運營集團實體的任何未來實體；
•“阿瑞斯營運集團單位”或“AOG單位”統稱為阿瑞斯營運集團實體中的合夥單位，包括阿瑞斯控股，以及我們董事會自行決定指定為阿瑞斯營運集團實體的任何未來實體；
•“資產管理”或“資產管理”通常指的是我們管理的資產。對於CLO以外的基金，我們的資產管理規模是指該等基金的資產淨值、已提取和未提取的債務(在基金層面包括受限制的金額)和未催繳承諾資本(包括對尚未開始其投資期的基金的承諾)的總和。資產淨值是指基金資產的公允價值減去基金負債的公允價值。對於我們管理的CLO，我們的AUM等於根據償付調整後的抵押品的初始本金。AUM還包括我們發起的特殊目的收購公司(“SPAC”)首次公開募股(“SPAC”)籌集的收益，減去任何贖回；
•“尚未繳費的AUM”(又稱“影子AUM”)是指目前尚未繳費且有資格在部署時賺取管理費的AUM；
•“可用資本”(也稱為“乾粉”)由未催繳的承諾資本和信貸安排項下的未支取金額組成，可包括可能被註銷或以其他方式無法投資的AUM；
•“追加費”指追溯性管理費，於收費開始日期至收到額外資本承諾及計算追加費的前一天之間計算，指在募資期結束後向新基金投資者收取的費用。因此，每年期間每個季度的追趕費可能不等於同一年期間計算的追趕費；
•“CLO”是指以貸款抵押債券的形式構成的“我們的資金”；
•“合併基金”是指根據公認會計原則要求在我們的合併財務報表中合併的某些戰神基金、聯合投資工具、CLO和SPAC；
•“信貸安排”是指阿瑞斯運營集團的循環信貸安排；
•“有效管理費費率”是指年化費用除以該期間支付的平均管理費用，不包括補充費的影響；
•“歐式瀑布”一般指的是普通合夥人在基金投資者收到等同於所有先前出資加上優先回報的分配後有權獲得的附帶權益；
•“繳費AUM”或“FPAUM”是指我們直接從中賺取管理費的AUM。FPAUM等於我們的基金中所有直接為我們的管理費做出貢獻的單個收費基礎的總和。對於CLO以外的基金，我們的FPAUM代表再投資期內某些封閉式基金的有限合夥人資本承諾金額，上述封閉式基金在再投資期後的有限合夥人投資資本額，以及投資組合價值、總資產價值或資產淨值。對於我們管理的CLO，我們的FPAUM等於總抵押品餘額總額，按面值計算，經違約或貼現抵押品調整後；
•“與費用相關的收益”或“FRE”是一種非公認會計準則的衡量標準，用於評估核心經營業績，方法是確定經常性收入(主要由管理費和與費用相關的業績收入組成)是否足以支付運營費用和產生利潤。FRE與根據GAAP計算的税前收益不同，因為FRE不包括我們基金的淨業績收入和投資收入，並根據我們認為不能反映我們核心經營業績的某些其他項目進行調整。與費用相關的業績收入以及與費用相關的業績薪酬在FRE中列報，因為它是來自永久資本工具的激勵性費用，這些費用是在經常性的基礎上衡量和有資格收到的，不依賴於基礎投資的變現事件；
•“與費用相關的業績收入”指來自永久資本工具的獎勵費用，該等費用：(I)經計量並符合資格以經常性方式收取；及(Ii)不依賴於相關投資的變現事件。某些車輛受到預扣條款的限制，這些條款限制了在特定年份支付的金額。此類預提款項可在以後幾年支付，但須視其延長履約條件而定；
•“公認會計原則”是指美利堅合眾國普遍接受的會計原則；
•“Holdco成員”指的是邁克爾·阿羅蓋蒂、David·卡普蘭、安東尼·雷斯勒、班尼特·羅森塔爾、瑞安·貝裏和R·基普·德維爾；
•“符合獎勵條件的資產管理規模”或“IEAUM”一般是指我們的基金和其他實體的資產管理規模，可以從中產生附帶權益和獎勵費用，無論他們目前是否正在產生附帶權益和獎勵費用。它通常代表我們有權獲得附帶權益和獎勵費用的基金的資產淨值加上未催繳股本或總資產加上未催繳債務(不包括我們和我們的專業人員承諾的資本(我們通常不從中賺取附帶權益和獎勵費用)，以及我們贊助的SPAC首次公開募股籌集的收益，減去任何贖回。對於戰神資本公司(納斯達克：ARCC)和戰神戰略收入基金(ASIF)的AUM，只能從IEAUM產生第二部分費用；
•“獎勵產生AUM”或“IGAUM”是指我們的基金和其他實體目前在已實現或未實現的基礎上產生附帶權益和獎勵費用的AUM。它通常代表我們基金的資產淨值或總資產(視情況而定)，我們有權獲得附帶權益和獎勵費用，不包括我們和我們的專業人員承諾的資本(我們通常不從中賺取附帶權益和獎勵費用)。只有在產生第二部分費用時，ARCC和ASIF才包括在IGAUM中；
•“管理費”是指我們為我們的基金提供諮詢服務所賺取的費用，通常是根據我們管理的投資組合的公允價值、總承諾額、投資資本、資產淨值、淨投資收入、總資產或面值的確定百分比計算的。管理費包括第I部分費用，即根據某些基金的淨投資收入計算的季度費用。
•“資本淨流入”是指期內的新承諾淨額，包括股權和債務承諾、流入我們的開放式管理賬户和次級諮詢賬户的資金總額，以及我們的上市交易工具發行的新債務和股票減去我們的開放式基金、管理賬户和次級諮詢賬户的贖回；
•“績效收入淨額”是指通常支付給我們的專業人員的績效收入扣除相關薪酬後的淨額；
•“我們的基金”是指由阿瑞斯運營集團管理或共同管理的基金、另類資產公司、信託、聯合投資工具和其他實體和賬户，其結構是支付費用的。它還包括常春藤資產管理公司(Ivy Hill Asset Management，L.P.)管理的基金，該公司是ARCC的全資投資組合公司，也是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問；
•“第一部分費用”是指對ARCC、Cion Ares多元化信貸基金(“CADC”)和ASIF的淨投資收入收取的季度費用。這類費用被歸類為管理費，因為它們是可預測的和經常性的，不受或有償還的限制，通常每季度以現金結算，除非需要延期付款；
•“第二部分費用”是指ARCC和ASIF在每一歷年年終各自累計已實現資本收益總額超過累計已實現資本損失總額和未實現資本折舊總額，減去自成立以來所有以前年度各自支付的第二部分費用總額後拖欠的費用；
•“業績收入”是指我們根據一隻基金的業績而獲得的收入，通常基於基金的投資管理或合夥協議中定義的某些特定的門檻費率，可以是從具有指定投資期的基金賺取的激勵費或附帶權益；
•“永久資本”是指：(1)我們的上市工具，包括ARCC、阿瑞斯商業地產公司(紐約證券交易所代碼：AARE)(“AARE”)和阿瑞斯動態信用分配基金公司(紐約證券交易所代碼：ARDC)(“ARDC”)；(2)我們的非交易工具，包括我們的非交易房地產投資信託基金(“REITs”)、阿瑞斯私人市場基金(“APMF”)、Asif和CADC；(3)Aspida Holdings Ltd.(及其子公司，“Aspida”)；(4)其他一些期限不定、未進行清算、投資變現時無需立即向投資者返還投資資本的混合基金和管理賬户。永久資本管理賬户是指單個投資者的管理賬户，主要是符合永久資本標準的非流動性策略的管理賬户。永久資本-私人混合基金是指符合永久資本標準的混合基金，不包括我們的上市交易工具或非交易工具。在某些情況下，投資者可以撤回永久資本，包括通過選擇贖回投資者的基金投資或終止投資管理協議，在某些情況下，可以提前30天書面通知終止投資管理協議。此外，我們某些上市和非上市車輛的投資管理或諮詢協議的期限為一年，該等車輛須每年續期；
•“已實現收入”或“RI”是一種非GAAP衡量標準，是管理層用來根據經營業績和每個業務部門對業績的貢獻來評估業務業績的經營指標，同時剔除未實現收益和虧損的波動，這些未實現收益和虧損可能最終實現，也可能不實現，其實現更多地取決於未來結果，而不是當前業務運營。國際註冊基金與税前收益的不同之處在於：(I)綜合基金的經營業績；(Ii)折舊和攤銷費用；(Iii)公司行動引起的變化的影響；(Iv)與附帶權益、獎勵費用和投資業績相關的未實現收益和虧損；以及對某些我們認為不能反映經營業績的其他項目進行調整。公司行動產生的變化包括基於股權的薪酬支出、無形資產攤銷、與合併、收購和資本活動相關的交易成本、承銷成本和與公司重組相關的費用。配售費用調整是指向配售代理遞延或攤銷前期費用的淨部分，該部分列報的目的是使支出確認的時間與預期從相關基金賺取管理費的期間相匹配，但管理費已根據公認會計原則預先支出。對於用於分部目的的預付費用攤銷高於公認會計準則費用的期間，配售費用調整作為RI的減值列示；
•“美國證券交易委員會”是指美國證券交易委員會；
•《2024年優先票據》是指阿瑞斯控股的全資子公司於2014年10月發行、2024年10月到期的優先票據；
•2028年優先票據是指本公司於2023年11月發行、2028年11月到期的優先票據；
•《2030年優先票據》是指阿瑞斯控股的全資子公司於2020年6月發行、2030年6月到期的優先票據；
•“2051年附屬票據”是指Ares Holdings的全資附屬公司於2021年6月發行，於2051年6月到期的附屬票據；及
•2052年優先票據是指Ares Holdings的全資附屬公司於2022年1月發行的優先票據，到期日為2052年2月。
本報告中使用的許多術語，包括AUM、FPAUM、FRE和RI，可能無法與其他公司使用的類似標題的衡量標準相比較。此外，我們對AUM和FPAUM的定義並不是基於管理我們管理的基金的協議中對AUM或FPAUM的任何定義，可能與我們所屬的其他協議中所闡述的AUM或FPAUM的定義不同，也可能與美國證券交易委員會或其他監管機構使用的定義不同。此外，FRE和RI不是根據GAAP計算的業績衡量標準。我們使用FRE和RI來衡量經營業績，而不是流動性。FRE和RI不應被孤立地考慮，或作為根據公認會計原則編制的營業收入、淨收入、營業現金流量或其他收益或現金流量表數據的替代品。由於上述調整，在不考慮相關GAAP措施的情況下使用FRE和RI是不夠的。我們的管理層通過使用FRE和RI作為GAAP結果的補充措施來彌補這些限制。我們提出這些措施是為了更全面地瞭解我們的業績，作為我們的管理措施。
整個報告中的金額和百分比可能反映四捨五入調整，因此合計可能看起來不是總和。
第一部分
第一項：商業活動
生意場
概述
阿瑞斯是全球領先的另類投資管理公司，418.8美元和10億美元管理的資產超過2,850員工在超過35攝氏度辦公室數量超過15國家。我們為我們的投資者提供一系列投資策略，並尋求為包括2,300多名投資者在內的投資者提供有吸引力的業績直接制度關係我們的上市交易基金、次級建議賬户和非交易工具擁有龐大的散户投資者基礎。自1997年成立以來，我們一直堅持紀律嚴明的投資理念，專注於在市場週期中提供強勁的風險調整投資回報。阿瑞斯認為，根據其管理的資產和投資業績，其在信貸、私募股權、房地產和二級市場的每個不同但互補的投資集團都是市場領先者。我們相信，我們不僅通過我們的投資業績為我們的利益相關者創造價值，還通過擴大我們的產品供應、增強我們的分銷渠道、增加我們的全球影響力、投資於我們的非投資職能、確保戰略合作伙伴關係以及完成戰略收購和投資組合購買來為我們的利益相關者創造價值。
我們的AUM已經增長到418.8美元和10億美元截至2023年12月31日，十年前為740億美元。AS如下圖所示，在過去五年和十年中，我們管理的資產分別實現了26%和19%的複合年增長率(以十億美元計)：
我們有在市場週期中提供強勁的風險調整後回報的既定記錄。我們相信，我們平臺的幾個顯著特點塑造了我們在廣泛的另類投資中一貫而強勁的表現：
•全面的多資產類別專業知識和靈活的資本：我們擅長評估資本結構的每一個層面，從優先債務到普通股，跨公司、結構性資產、房地產項目以及基礎設施和能源資產，使我們能夠有效地評估相對價值。除了這種熟練程度，我們還可以靈活地在一系列結構和不同的市場環境中部署資本，以最大化風險調整後的回報。
•差異化市場情報：目標我們的專有研究超過55個行業和來自廣泛的全球投資組合的洞察力使我們能夠更有效地勤奮和構建我們的產品和投資。
•始終如一的投資方式：支持我們相信，我們每個投資集團嚴格的、以信貸為導向的投資方式是我們強勁的投資業績和擴大產品供應的能力的關鍵因素。
•穩健的採購模式：客户我們的投資專業人員在當地市場的存在，以及為其他投資集團有效地交叉來源的能力，在我們的平臺上產生了一個強大的高質量投資機會管道。
•才華橫溢、敬業奉獻的專業人士：我們吸引、培養和留住高成就的專業人士，他們不僅表現出深厚而廣泛的投資和非投資專業知識，而且對我們的公司具有強烈的責任感。
•協作文化：中國我們在我們的投資團隊中分享想法、關係和信息，這使我們能夠更有效地尋找、評估和管理投資。我們還利用OMG幫助提高各平臺的效率，並支持我們的投資流程。
綜合投資平臺和流程
我們將我們的公司作為一個綜合投資平臺運營，擁有強調知識和專業知識共享的協作文化。我們相信，信息交換增強了我們分析投資、配置資本和改善我們的基金和投資組合公司業績的能力。我們在超過55個行業建立了深入和複雜的獨立研究能力，並從對1800多家公司、1400多項另類信貸投資、505多項物業、65項基礎設施資產和900多項有限合夥權益的積極投資中獲得洞察力。
我們的投資過程利用Ares平臺的力量和我們投資領域廣泛的專業網絡來識別和尋找有吸引力的風險調整後回報機會，同時強調保本。我們利用我們的集體市場和公司知識、專有的內部行業和公司研究、第三方信息和財務模型來推動基本信用分析和投資選擇。我們能夠上下投資一家公司的資本結構，我們相信這有助於我們利用表現優異的機會，並評估特定投資的相對價值。我們投資集團的投資委員會在一個框架內審查和評估投資機會，該框架包括對每項投資的關鍵風險進行定性和定量評估。我們沒有一個集中的投資委員會，相反，我們的投資委員會的結構由來自不同投資小組的重疊成員組成，以確保方法的一致性、共享投資經驗和整個平臺的協作。我們廣泛的投資專業人員網絡包括在我們市場的本地和其他個人，他們擁有使他們能夠識別和利用廣泛投資機會的知識、經驗和關係。此外，我們的投資工具的投資政策和程序通常包含要求和限制，例如此類投資工具將投資的證券、行業和地理位置的集中度，以及法律要求的其他限制。
•信用：我們經驗豐富的團隊採取以價值為導向的方法，除其他因素外，考慮行業和市場分析、技術分析、基本信用分析和內部研究，以確定與感知的信用風險狀況相比具有吸引力的投資。我們利用我們的長期關係、可觀的規模、研究、行業知識、結構設計專業知識，通常還有我們的自我發起能力，在資本結構中積極投資，專注於為我們的投資者選擇最佳的風險調整後回報，同時也尋求為我們的借款人提供有價值的資本解決方案。每一項投資決策都涉及密集的盡職調查過程，通常側重於評估目標公司及其當前和未來前景、其管理團隊和行業、其抵禦不利條件的能力以及其資本結構、贊助和結構保護等。信用現在包括亞太地區的信用平臺。就合併協議而言，吾等將Ares SSG Capital Holdings Limited及其營運附屬公司(“SSG”及其後更名為“Ares SSG”)更名為Ares Asia，而Ares SSG信貸業務則更名為Asia Credit，其後更名為APAC Credit。亞太信貸代表其機構客户羣，透過其在亞太區(“亞太區”)的本地發端業務，進行信貸及特殊情況投資。
•私募股權：我們的私募股權專業人士通過控制和非控制交易證明瞭在各種市場環境中以誘人的回報率配置資本的能力。我們投資過程的核心是一種系統的方法，除了評估有吸引力的相對價值外，還強調在公司和市場層面進行嚴格的盡職調查。我們尋求成為私募股權合作伙伴的選擇，並相信我們的合作伙伴關係
心態-為我們的投資做好長期成功的準備，使管理團隊能夠獲得我們的專業知識和廣泛的內部和外部網絡，從勤奮到退出。除了專注於為我們的投資者創造強勁回報外，我們同時專注於通過幫助促進我們投資的公司的多樣性、包容性和社會責任來推動積極的變化，我們相信這不僅有利於員工、社區和利益相關者，還有利於整個企業。此外，我們於2023年10月2日完成了對專注於亞洲的領先私募股權公司新月點資本(“新月點收購”)的投資管理業務和相關運營實體的收購。被收購的業務在私募股權集團內以亞太地區私募股權的形式呈現。
•實物資產：憑藉我們經驗豐富的團隊以及我們廣泛的關係網絡，我們的房地產資產集團管理着房地產和基礎設施投資的股權和債務戰略。在我們的房地產股權和債務投資策略中，我們的團隊憑藉其經得起週期考驗的領導力、在市場週期中的表現、對實時房地產市場和企業趨勢的瞭解，以及通過紀律嚴明的投資流程創造價值的能力而脱穎而出。我們的房地產活動由美國和歐洲的專門股權和債務團隊以及我們的垂直整合運營平臺管理。這些人在戰略內部和戰略之間頻繁合作，以增強採購、交換信息以提供承保信息，並利用關係來推動定價權。我們的房地產股權和債務團隊可以靈活地通過核心/核心+、增值和機會主義投資策略進行風險回報範圍內的投資。
基礎設施戰略的重點是基本基礎設施資產的債務和股權，以及通過長期合同和較高進入門檻擁有穩定現金流的公司，並可能顯示出與公開市場的相關性較低，以及通脹預測的潛力。在我們的基礎設施機會和債務投資戰略中，我們擁有一支長期任職的全球團隊，利用深厚的本地採購能力和廣泛的行業經驗，在全球範圍內發起和管理對私人基礎設施資產的多樣化、高質量投資。我們擁有專門的直接基礎設施機會和債務團隊，他們合作分享市場洞察力，支持承銷和增強發端。我們的基礎設施機會戰略側重於增值公平，在氣候基礎設施方面具有靈活的授權。我們的基礎設施債務戰略針對的是數字、交通、能源和公用事業領域具有防禦性特徵的全球資產和企業。利用已建立的長期關係，該戰略尋求創造獨家交易流和高質量的投資機會。
•次要文件：我們的團隊通過一系列另類資產類別策略投資於二級市場，包括私募股權、房地產、基礎設施和信貸。我們的二級基金獲得了一系列合作工具的權益，包括基金、多資產投資組合和單一資產合資企業。這些戰略涉及從投資者手中收購現有基金的權益，以及對基金進行資本重組和重組，包括處理即將到期的基金、戰略變化或需要額外股本的交易。
•我們的其他業務包括：(I)Ares保險解決方案(“AIS”)；以及(Ii)我們公司贊助的特殊目的載體活動，其目的是實現合併、股份交換、資產收購、股份購買、重組或類似的業務合併。
我們也認識到在我們的投資過程中考慮環境、社會和治理(“ESG”)因素的重要性，併為我們的業務實施了負責任的投資計劃。我們與我們的各種承保、資產管理、法律和合規團隊合作，將相關的ESG考慮因素適當地整合到我們的投資過程中。
此外，作為我們增長戰略的一部分，我們可能會不時與交易對手就各種潛在的戰略交易進行討論，包括對其他公司或資產的投資和收購。我們可能會因潛在戰略交易的評估、盡職調查和談判而產生鉅額費用。
我們高級管理層的廣度、深度和任期
戰神建立在一個基本原則上，即我們每個不同但互補的投資集團都受益於成為我們更廣泛平臺的一部分。我們相信，我們在經濟週期中的強勁表現、持續增長和高人才留存率，很大程度上是由於我們在我們超過2,850名員工的廣泛組織中有效地應用了這一原則。我們運營業務的管理目前由我們的執行管理委員會監督，該委員會經常開會討論戰略和運營事項，幷包括我們的Holdco成員和我們投資集團和業務運營團隊的其他高級領導作為代表。我們還有一個由公司高級領導層組成的合作伙伴委員會，該委員會定期開會討論我們的業務，包括投資和運營業績、籌資、市場狀況、戰略舉措和其他公司事務。我們的每一筆投資
集團由自己的深厚領導團隊領導，這些團隊由高度成功的投資專業人士組成，他們在管理、諮詢、承銷和重組公司方面平均擁有約25年的投資經驗。雖然主要專注於在自己的投資集團內管理戰略，但這些高級專業人員通過經濟、文化和結構措施整合到我們的平臺中。我們的資深專業人員有機會參與多個投資團體的激勵計劃，以獎勵我們投資活動中的合作。這種協作每天都在進行，並通過內部系統和廣泛參加的每週或每月會議正式促進。
人力資本
我們相信，我們的員工和我們的文化是我們作為一家公司取得成功的最關鍵的戰略驅動力。創造一個具有增長和發展機會的歡迎和包容的工作環境，對於吸引和留住高績效團隊至關重要，而高績效團隊又是推動差異化成果的必要條件。我們相信，以協作、責任、創業精神、自我意識和誠信為核心的獨特文化使阿瑞斯成為各級頂尖人才在另類資產管理行業建立長期職業生涯的首選場所。為了培養這種文化，我們大力投資於人力資本工作，包括：
人才管理：截至2023年12月31日，我們擁有超過2，850名全職員工，包括約1，000名投資團隊專業人士及超過1，850名運營管理專業人士，分佈於超過15個國家的35個辦事處。我們提供一套全面的計劃、政策和福利，使團隊成員能夠茁壯成長，發揮最大潛力。
•治理和政策：Ares致力於提供一個所有人都受到尊重和尊嚴的工作環境。雖然我們的文化是我們工作環境的基礎，但我們的平等就業機會、多元化、反騷擾和反歧視政策加強了專業氛圍。
•招聘和入職：我們追求幾個戰略路徑來聘請頂尖人才，包括校園和橫向招聘工作，並專注於多樣性。我們優先考慮讓所有新團隊成員感到受歡迎，並通過入職培訓、持續接觸點，以及將他們與我們的員工資源小組（“ERG”）聯繫起來，為他們的成功做好準備。
•實習培訓計劃： 阿瑞斯為大學三年級和四年級的學生提供正式的實習計劃，畢業後有可能轉換為我們分析師計劃的全職職位。我們的投資和運營管理團隊都有職位空缺。
•指導、培訓和員工參與：我們提供正式和非正式的指導、學習和發展以及員工參與的機會。我們經常舉辦由高級領導層主持的市政廳會議和活動，以促進歸屬感。我們還至少每年進行一次公司範圍的匿名調查，以評估員工的士氣、生產力和整體福祉。
•教育贊助計劃：Ares鼓勵員工參加學位課程、業務相關研討會、講習班、特設學術課程、繼續教育研討會，以保持與工作相關的許可證和其他外部培訓課程，以促進專業發展，其費用由Ares償還給員工。
•內部培訓和發展計劃：我們將繼續營造一種環境，通過專注於專業發展的教育計劃，授權培訓和其他親自或在線提供的學習機會來培養公司和員工的成長。我們的團隊專注於員工的培訓和發展，並投資於學習管理系統，以促進這一舉措。
•績效管理： 我們對績效管理採取持續反饋的方法，鼓勵領導者和團隊成員全年參與目標設定和持續反饋討論。我們正式的、全公司範圍的年度評估流程包括自我評估、360度反饋、校準和圓桌討論，以及經理向員工提供的年終評估。除年度檢討外，我們亦進行不太正式的年中表現檢討，以評估目標的進展，並藉此機會討論年度評估中確定的特定職業發展目標。我們為績效評估流程的每個階段提供培訓。
•保留、獎勵和認可：我們提供具競爭力的薪酬及福利，以：（i）吸引及挽留人才;（ii）使僱員的激勵措施與投資者及持份者一致;及（iii）在僱員生活的多個方面提供支持。我們也有一些項目，旨在表彰團隊成員在公司層面的重大貢獻。
環境、社會及管治：我們相信，環境、社會及管治是推動我們業務長期成功不可或缺的一環。我們奉行旨在解決與我們業務最相關的環境、社會及管治問題的策略，首先是專注於我們企業營運的企業可持續發展計劃，然後是專注於我們投資平臺的負責任投資計劃。
•為了不斷改進我們的ESG整合進程，我們確定了監督和執行的三級角色和責任：(1)監督責任；(2)確定執行；(3)推動執行。監督責任層由我們的ESG全球負責人領導，並由我們最高級的經理和決策機構組成，包括我們的執行管理委員會和董事會。接下來，我們的ESG團隊負責與每個業務線中嵌入的ESG領軍者合作，定義實施步驟和流程，以使Ares公司範圍的方法適應特定於戰略的實施步驟。我們專注於通過所有級別的投資專業人員和管理層推動實施，以促進我們方法的集成性和可擴展性。
•在適當的情況下，我們的目標是與行業組織接觸，幫助形成ESG實踐的新興領域。例如，阿瑞斯是聯合國負責任投資原則(“UNPRI”)私人債務諮詢委員會的主席，該委員會旨在定義和促進ESG在直接貸款市場中整合的最佳實踐。阿瑞斯也是金融穩定委員會氣候相關金融披露特別工作組(TCFD)的公開支持者。我們認為，TCFD的建議提供了一個有用的框架，以提高金融市場內與氣候有關的風險和機會的透明度。此外，我們還與ESG數據融合倡議、碳會計財務夥伴關係和國際氣候倡議合作，以提高我們ESG和氣候信息披露的一致性和透明度。
•作為我們管理能源轉型相關風險和機遇的努力的一部分，我們尋求讓我們的投資組合公司參與温室氣體排放測量，並支持他們的減排戰略。我們致力於測量和報告我們的温室氣體排放。我們的目標是通過減少運營排放的舉措，以及通過可再生能源證書和購買我們認為高質量的碳信用額度等工具來解決剩餘的、更難減少的排放，來最大限度地減少我們自己的企業足跡。
多樣性、公平和包容性：我們大力投資於多元化、公平和包容性(DEI)，將其作為與所有人才流程和全球業務實踐相結合的戰略支柱。我們的人力資源職能、我們的全球Dei理事會和由首席多元化、股權和包容性幹事領導的團隊以及Ares平臺上的商業領袖共同努力，實施戰略框架，在包容和歡迎的環境中吸引、吸引、發展和提升多元化人才，並通過我們對社區的更廣泛參與，支持我們投資組合中的Dei最佳實踐。
•人與文化：作為我們不斷努力培養建立在學徒制度基礎上的包容性文化的一部分，我們通過各種導師和職業發展計劃支持人才的成長和進步。我們始終致力於為所有團隊成員提供真正的歸屬感，我們經常與我們的八個ERG合作舉辦教育培訓和員工參與活動，以幫助推動我們的Dei戰略，並更廣泛地提高代表不足的羣體、盟友和不同人才的員工體驗。為了創造更多的透明度，我們還計劃與業務領導層進行定期審查，以評估我們的人員、進展、指標和戰略，以使不同人才在阿瑞斯取得長期成功。此外，作為我們對所有員工公平薪酬承諾的一部分，我們監控和評估總薪酬，以幫助確保我們與角色責任和貢獻保持一致。
•業務流程和投資平臺：我們尋求將Dei最佳實踐嵌入到我們的業務和投資盡職調查過程中，以反映我們的價值觀並推動創新和回報。我們已經在每個投資集團中確定了Dei冠軍，以制定專注於代表權、Dei治理、公平準入以及員工參與度和股權所有權的定製戰略，我們打算每年將這些戰略整合到我們的業務計劃中。此外，我們還致力於在我們的採購實踐中支持供應商和供應商的多樣性。2022年，我們還在我們的信貸機制中引入了與可持續發展掛鈎的定價，將部分借款成本掛鈎
某些與ESG和Dei相關的目標。由於2023年ESG相關目標的實現，我們的信貸安排的基本利率和未使用的承諾費已從2023年7月至2024年6月下調。我們還與精選的Ares私募股權投資組合公司合作，瞭解他們的Dei努力的現狀，並分享最佳實踐，建立共同商定的戰略，在我們內部努力的同時推動Dei的改進。
•社區：我們與各組織合作，在我們的社區內促進多樣性，並通過慈善和志願服務促進企業公民身份，其中大部分針對的是歷史上代表性不足的和經濟上處於不利地位的人羣。我們還參與了以Dei為重點的行業團體，努力在另類資產管理中更廣泛地確定和推進最佳實踐。我們與ERGs合作，向支持不同社區的各種社區組織捐款。
健康與安康：我們相信健康的團隊成員更有生產力，我們在福利和倡議方面投入巨資，以支持我們的工作家庭。除了醫療、牙科、視力、人壽保險、殘疾保險和退休福利外，我們還提供慷慨的初級和非初級照顧者假期、家庭伴侶健康和人壽保險、收養和生殖援助、家庭護理資源(包括後備護理福利和新父母的嬰兒籃)和精神健康福利。我們還為員工提供免費的醫療諮詢團隊和禮賓服務，幫助他們應對複雜的健康狀況和擔憂。我們全年還舉辦一些與健康相關的活動，主題包括營養和壓力管理。
靈活性：我們相信，我們的文化得益於人們在辦公室裏面對面的協作，同時也認識到靈活性的價值。我們致力於為我們的員工提供靈活性，2023年，我們繼續提供業務組靈活性框架以及我們的夏季“隨時隨地工作”計劃，該計劃允許員工虛擬工作最多三週。我們將在2024年繼續提供靈活的工作結構，同時評估持續的有效性，並確定什麼最適合我們的組織。
慈善事業：我們努力成為一支向善的力量，並在我們給予和參與的方式上成為領導者。我們的核心價值觀是協作、負責、創業、自我意識和值得信賴。這些核心價值觀激勵我們尋求創新而又實用的解決辦法，以解決社會上一些最緊迫的問題。同理心和同情心指引着我們“行善”的方式，因此我們的慈善努力旨在幫助提高人們的生活質量。阿瑞斯的慈善活動包括：
•阿瑞斯慈善基金會(“阿瑞斯基金會”)： 作為該公司贊助的符合501(C)(3)標準的組織，阿瑞斯基金會設想了一個人們從公平獲得知識、資源和機會中受益的世界，以便他們能夠充分發揮自己的潛力。戰神基金會成立於2021年，其使命是通過支持非營利性組織和倡議，提供職業準備和重新技能，鼓勵創業，並加深個人對個人財務的理解，幫助加快經濟機會平等。
我們資助並與高質量的非營利組織合作，為關鍵的社會問題設計靈感解決方案。我們以員工為導向的贈款支持的計劃，例如，幫助新加坡低收入女性擺脱貧困，研究英國年輕人進入勞動力市場的障礙，以及在美國催化代際創業。我們的標誌性計劃尋求通過大規模的資金承諾來應對普遍存在的挑戰，這些承諾反映了我們改善當代和未來幾代人生活的願望。我們的承諾包括氣候適應性員工創造可持續發展的明天(“CREST”)，這是一項為期5年的2,500萬美元的承諾，旨在縮小美國和印度對綠色工作熟練勞動力的需求與準備迎接這些機會的人數之間的差距；以及AltFinance，這是一項為期10年的3,000萬美元的承諾，旨在幫助歷史悠久的黑人學院和大學的學生在另類投資管理領域為職業做好準備。
阿瑞斯承諾將我們某些基金的年化附帶權益分配和激勵費用的一部分捐贈給阿瑞斯基金會，以幫助進一步協調公司的投資和慈善活動。此外，阿瑞斯基金會受益於阿瑞斯員工的慷慨，他們能夠捐贈現金、股權或某些基金附帶權益的部分已實現收益。
•探路者和其他基金： 此外，Ares已承諾將公司和我們的團隊成員貢獻的Ares探路者基金L.P.(“探路者I”)和Ares探路者基金II(“探路者II”)產生的附帶權益的至少10%和開放式核心另類信貸基金產生的激勵費用的5%捐贈給全球健康和教育慈善機構。我們相信，探路者I是第一個利用預定義結構對慈善活動做出實質性承諾的機構私人投資基金。
•Ares in Motion(《AIM》)：自2012年以來，我們標誌性的員工敬業度平臺使我們的團隊成員能夠支持當地社區和非營利組織。AIM鼓勵員工參與草根志願服務，鼓勵他們通過非營利性董事會和其他公益機會提供服務，並通過慈善比賽擴大他們的個人捐款。此外，志願成為AIM冠軍的員工有機會在美國、歐洲和亞太地區組織和領導志願者活動，以造福於他們生活和工作的社區。
我們一年一度的服務之夏吸引了世界各地的Ares員工參與基於服務和技能的“回饋”機會。此外，我們的非營利性董事會培訓和安置計劃為團隊成員提供了一種方式，讓他們在公司贊助的志願者活動之外，在他們的社區做出改變。AIM還通過虛擬爐邊聊天活動幫助我們的團隊成員與非營利組織領導人進行深思熟慮的對話，以便員工能夠更多地瞭解他們的組織，瞭解他們工作的目的和意義，並收集寶貴的見解，以便在專業和個人方面應用。
此外，我們利用AIM來贊助和匹配團隊成員對危機救濟、社會正義、心理健康和Dei等慈善事業的支持。此外，我們還提供配套資金，以增加團隊成員對非營利性使命驅動的活動的贊助。公司還通過我們的業務線贊助這類活動，併為員工提供參與這些資助活動的機會。
2023年亮點
籌款
2023年，我們為125多個不同的投資工具籌集了745億美元的新資本承諾。在745億美元中，659億美元是從超過625家機構投資者(超過325家現有機構投資者和約300家新機構投資者)那裏直接籌集的，86億美元是通過中介籌集的。以下圖表按投資集團和戰略彙總了我們的新資本承諾總額(以十億美元為單位)：
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| | 美國直接貸款 | | 歐洲直接貸款 | | 替代信用 | | | | | | 企業私募股權 | | 其他 |
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| | 流動信貸 | | 亞太地區積分 | | 其他 | | | | | | | | |
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| | 美國房地產權益 | | 基礎設施機遇 | | 歐洲房地產權益 | | | | | 信用
二手房 | | 房地產二手房 | | 基礎設施輔助設備 |
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| | 房地產債務 | | 基礎設施債權 | | | | | | | 私募股權二級市場 | | 其他 | | |
下圖彙總了從現有和新的直接融資中籌集的新資本總額截至年底止年度的機構投資者 2023年12月31日:
2023年，88%我們的籌款活動來自直接機構投資者的是來自現有投資者的，這些投資者要麼致力於一種新產品，要麼重新承諾在同一產品中重新承諾後續的基金年份。我們相信，來自現有投資者的籌資表明，我們的投資者對我們的業績、對資本的紀律管理和多樣化的產品供應感到滿意。
資本部署
2023年，wE在我們多樣化的全球平臺上投資了681億美元，如以下圖表所示(以十億美元為單位)：
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| 美國直接貸款 | | 替代信用 | | 歐洲直接貸款 | | | 特殊機遇 | | 企業私募股權 |
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| 流動信貸 | | 亞太地區積分 | | | | | | | |
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| 美國房地產權益 | | 歐洲房地產權益 | | 基礎設施債權 | | | | | 私募股權二級市場 | | 房地產二手房 |
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| 基礎設施機遇 | | 房地產債務 | | | | | | | 基礎設施輔助設備 | | 信用
二手房 |
在投資的681億美元中，有425億美元與我們的提款基金掛鈎。我們在提款基金中的資本部署包括以下內容(以十億美元計)：
投資集團
我們的每個投資小組都採用紀律嚴明、以信用為導向的投資理念，並由經驗豐富的高級專業人員組成的領導團隊管理，這些高級專業人員具有投資、諮詢和承銷我們基金持有的資產的豐富經驗。
(1)截至2023年12月31日，AUM金額包括常春藤資產管理公司(Ivy Hill Asset Management，L.P.)管理的工具，常春藤資產管理公司是ARCC的全資投資組合公司，也是一家在美國證券交易委員會註冊的投資顧問公司(簡稱Iham)。
(2)569億美元的AUM代表保險公司對Ares的各種基金、SMA和聯合投資的投資，而不是一個獨立的保險平臺。
鉻編輯組
我們的信貸集團是非投資級信貸領域最大的信貸策略管理公司之一，截至目前擁有284.8美元的資產管理和270多隻基金。2023年12月31日。信貸集團為尋求獲得廣泛信貸資產的投資者提供解決方案，包括流動信貸、另類信貸和直接貸款產品。信用集團利用美國和歐洲市場交易和非交易的公司和消費者債券的機會，為投資者提供直接起源的固定和浮動利率信貸資產，以及利用整個信貸範圍的非流動性溢價的能力。我們的美國和歐洲直接貸款策略在各自的市場上都是最大的。
信貸集團在流動性和非流動性範圍內提供以下信貸策略：
流動信貸：我們的流動信貸投資解決方案幫助傳統固定收益投資者進入北美和歐洲的銀團貸款和高收益債券市場，並利用多種資產信貸的機會。銀團貸款策略專注於評估主要與非投資級優先擔保貸款相關的個人信貸機會，主要針對第一留置權優先擔保貸款，其次關注第二留置權優先擔保貸款以及次級和其他無擔保貸款。高收益債券策略尋求提供流動的、交易的非投資級公司債券的多元化投資組合，包括有擔保、無擔保和次級債務工具。多資產信貸是一種“隨時隨地”的策略，旨在為投資者提供靈活的全球信貸投資解決方案，允許我們在不同市場條件下的多個資產類別之間進行戰術配置。s.自.起2023年12月31日，我們的流動信貸團隊在110多隻基金和單獨管理的賬户(SMA)中管理着473億美元的AUM。
替代積分： 我們的另類信貸戰略尋求利用傳統的、定義明確的市場以外的以資產為重點的投資機會，如公司債務、房地產和私募股權。截至2023年12月31日，我們由超過65名專業人員組成的敬業團隊為全球投資者基礎管理着超過25個私募基金和SMA的339億美元AUM。我們的另一種信貸策略強調下行保護和資本保護，重點是那些往往具有以下關鍵屬性的投資：資產安全性、契約、現金流速度和其他旨在獲取價值並將本金風險降至最低的特徵。我們的投資方法旨在利用我們公司的平臺洞察力來評估風險和相對價值，從而獲取和創造價值。
直貸：我們的直接貸款戰略是面向美國和歐洲市場的最大的自營直接貸款機構之一，截至2023年12月31日。我們在美國和歐洲的直接貸款團隊中管理各種類型的直接貸款工具，包括混合基金、為尋求定製投資解決方案的大型機構投資者提供的SMA以及合資貸款計劃。自.起2023年12月31日，我們通過我們的直接貸款戰略管理了55家SMA。
我們的直接貸款團隊有一個多渠道的發端策略，旨在解決中端市場的一系列投資機會。我們專注於成為我們投資組合公司的牽頭或唯一貸款人，我們相信這將使我們能夠對交易條款、資本結構、文件、費用和定價施加更大的影響力，同時確保我們作為交易夥伴首選融資來源的地位。該團隊保持靈活的投資策略，有能力投資於第一留置權優先擔保貸款(包括“單元制”貸款是結合優先和次級債務的貸款，通常處於第一留置權地位)、第二留置權優先擔保貸款、次級債務、優先股權和非控制股權共同投資於私人中端市場公司。
美國直接貸款：我們領先的美國團隊由180多名投資專業人士組成，涵蓋650多家金融贊助商，為中端市場公司提供廣泛的融資解決方案，通常從1000萬美元到超過5億美元的利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)不等。自.起2023年12月31日，我們的美國直接貸款團隊及其附屬公司在大約55個基金和投資工具中管理着1231億美元的AUM。我們的美國團隊通過我們的首創工具和上市業務發展公司(“BDC”)、ARCC、我們的非交易BDC、ASIF以及私人混合基金和SMA管理企業貸款活動。我們的美國直接貸款團隊主要關注的領域包括：
•阿瑞斯資本公司：中國ARCC是一家領先的專業金融公司，專注於向美國私營中端市場公司提供直接貸款並對其進行其他投資。ARCC已選擇作為BDC進行監管，並是截至2023年12月31日美國市值最大的上市BDC。
•阿瑞斯戰略收益基金：ASIF是一家封閉式投資公司，主要致力於向美國的私人中間市場公司提供直接貸款，以及在較小程度上，廣泛的銀團貸款，
其他更具流動性的信貸機會，包括公開交易的債務工具。ASIF已選擇作為BDC進行監管。
•美國混合基金和SMA: 在ARCC之外，美國直接貸款還從其他基金產生費用，包括以下基金家族：Ares Private Credit Solutions，專注於中上層市場公司的初級債務投資; Ares Senior Direct Lending Fund，專注於向北美中等市場公司提供第一留置權高級擔保貸款; Ares Commercial Finance，專注於向中等市場提供基於資產和現金流的貸款，以及 專業金融公司;和大型機構投資者的SMA。
歐洲直接貸款：我們的歐洲直接貸款 團隊正在由90多名投資專業人士組成，他們有能力在歐洲的多個地區進行跨資本結構的投資。球隊 覆蓋超過395家金融發起人，提供自主、靈活和規模化的債務資本，主要用於 EBITDA通常在1000萬歐元到3億歐元之間的中型市場和大型資本公司。截至2023年12月31日，我們的歐洲直接貸款團隊 683億美元的AUM， 超過35基金，包括混合基金和特別管理協議.
APAC信貸： 我們的亞太區信貸團隊管理亞太區的信貸、私募股權和特殊情況投資。我們的亞太區特殊情況策略專注於主要和次要特殊情況，主要針對重組相關情況、深度價值收購和不良融資。我們的亞太區私人信貸策略針對整個地區的優質企業提供私人來源貸款。該團隊由約70名投資專業人士組成。亞太信貸受益於在亞太地區的辦事處以及全面的當地市場許可證和實體的實地存在，為我們的客户提供廣泛的區域投資平臺。亞太信貸主要採用直接發起模式，旨在為其被投資公司提供靈活的資本解決方案，併為我們的投資者提供引人注目的風險回報投資機會。截至2023年12月31日，APAC Credit在超過15只基金和相關聯合投資工具中擁有119億美元的AUM。
以下圖表按投資策略顯示截至2023年12月31日信貸集團的AUM和FPAUM（以十億美元為單位）：
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| 美國直接貸款 | | 歐洲直接貸款 | | 流動信貸 | | 替代信用 | | 亞太地區積分 | | 其他 |
私募股權集團
我們的私募股權集團為其有限合夥人實現了令人信服的投資回報，截至2023年12月31日，管理着391億美元的AUM投資於超過65只基金。該集團將其投資策略大致歸類為企業私募股權、特殊機會和亞太私募股權。我們的私募股權專業人士已經證明瞭在市場環境中部署資本的能力，這使他們能夠在評估最佳相對價值機會時保持積極和自律。該集團管理的基金主要專注於投資北美、歐洲和亞太地區。
企業私募股權：我們的團隊由多名隊員組成55名投資專業人士總部主要設在洛杉磯和倫敦。我們的私募股權基金是北美和歐洲中端市場的領先者，它們專注於成長型收購，有能力在市場波動和混亂時期靈活地進行不良投資。我們尋求在北美和歐洲的醫療保健、服務、工業和消費等核心行業投資高質量的中端市場公司，在那裏我們可以利用團隊豐富的增長導向型投資經驗、專門的價值創造系統和靈活應對困境的能力，以在整個市場環境中獲得誘人的回報。這一差異化戰略與Ares平臺的廣泛資源相結合，擴大了我們的潛在投資機會範圍，使我們能夠在各種市場環境中保持活躍，並通過識別最具吸引力的相對價值機會來高度選擇性地進行投資。
特殊機會：中國我們的特殊機會團隊由以下人員組成超過25項投資專業人士並採用“全天候”靈活的資本策略，為正在轉型的健康、壓力和困境的中端市場公司的債務和非控制股權解決方案提供融資。我們的團隊與北美和歐洲的公司合作，提升企業價值，填補了控制權私募股權和傳統私人債務之間的空白。該戰略尋求始終如一地投資於一系列私人、特殊情況的機會，並在有吸引力的時候靈活投資於不良公開市場債務。我們相信，特殊機會團隊受益於：(I)有利的採購；(Ii)私募股權整合，能夠利用企業私募股權專業人士的深厚行業經驗；(Iii)廣泛的網絡和信息優勢；以及(Iv)利用一致和可重複的投資流程的經驗豐富的團隊。
2024年2月，我們宣佈，我們的特殊機會戰略，歷史上被報道為我們私募股權集團的組成部分，將被整合到信用集團，以協調這一戰略的管理，並將形成新的機會主義信貸戰略的基礎。從2024年開始，這一變化將出現在我們的業績中。根據這一變化進行調整後，截至2023年12月31日，瑞士信貸集團管理着2994億美元的資產管理資產，擁有約490名投資專業人員，私募股權集團管理着245億美元的資產管理資產，擁有約85名投資專業人員，兩家集團都繼續管理着美國、歐洲和亞太地區的投資。
亞太私募股權投資公司： 亞太地區的私募股權戰略是在收購新月點的過程中制定的，投資於七個核心行業的行業領先消費公司，我們認為這些公司從較高的可支配收入水平中獲得了不成比例的好處。該戰略的重點主要是在控制權、共同控制權和少數股權形式上進行結構性增長股權投資。我們的亞太地區私募股權投資團隊由超過25名投資專業人士組成，專注於投資於目標市場不斷增長的消費者支出和城市化帶來的風險的公司。在經濟混亂時期，我們還尋求機會性投資，重點放在混亂和催化劑上，這些混亂和催化劑導致優質資產能夠以極低的折扣價購買。雖然我們在消費者驅動型公司中尋找深層價值機會，但我們的深層價值方法通常包括資產導向型機會。
以下圖表按投資策略顯示了私募股權集團截至2023年12月31日的AUM和FPAUM(以十億美元為單位)：
房地產集團
我們的房地產資產集團管理全面的公共和私募股權以及債務戰略，65歲以上的AUM為654億美元截至2023年12月31日的投資工具。憑藉我們經驗豐富的團隊以及廣泛的關係網絡，我們的房地產資產集團利用房地產和基礎設施投資戰略中的股權和債務投資機會。
房地產：我們的房地產股權投資專注於對管理不善和資金匱乏的資產、平臺級投資以及新的開發項目實施親力親為的價值創造舉措，最終將穩定的資產出售回市場。我們的房地產債務策略利用不同的資本來源，直接發起和管理從穩定到需要實際創造價值的物業的商業抵押貸款。我們的房地產平臺通過有機的籌資努力以及各種收購，隨着時間的推移已經取得了顯著的規模。今天，我們通過以下幾種工具向投資者提供我們的房地產投資能力：封閉式美國和歐洲多元化股票基金、開放式美國工業股票基金、開放式美國和歐洲債券基金、股票和債務SMA、我們的非交易REITs、Ares Real Estate Income Trust，Inc.(“AREIT”)和Ares Industrial Real Estate Income，Inc.(“AIREIT”)，以及我們公開交易的商業抵押REIT，ARE。該集團在美國和歐洲的業務由專門的股權和債務團隊管理。
房地產權益：我們的房地產權益團隊，擁有220多項投資專業人士，在美國和歐洲擁有豐富的房地產私募股權投資經驗。我們的團隊主要收購固定資產，並通過翻新、重新定位和保留以及在供應受限的市場中有選擇地開發資產來改善它們。截至2023年12月31日，我們的房地產股權團隊在40多個投資工具中管理着386億美元的資產管理。我們的房地產投資團隊主要關注的領域包括：
•房地產核心/核心加：我們的美國核心/核心+房地產戰略專注於收購具有強大的長期現金流潛力和耐用租約的資產，這些資產在最終用户行業和
地理位置。我們在所有主要房地產類型上部署資本，重點放在位於全美頂級一級和區域分銷市場的工業和多家庭資產上。
•房地產增值： 我們的美國和歐洲增值房地產戰略專注於美國和歐洲各個房地產行業管理不善和資金不足的創收資產。該戰略尋求創造價值，並通過以有吸引力的估值購買物業、實施資產管理舉措以增加收入以及預先確定多種退出策略，為投資者創造穩定和不斷增長的分配。
•房地產機會主義： 我們的美國和歐洲機會主義房地產戰略通過專注於資產的重新定位、不良和特殊情況的資本化以及在美國和歐洲所有主要房地產類型以及選定和鄰近行業的核心質量資產的開發，利用投資者對開發和穩定資產的日益增長的需求。
房地產債務：我們的房地產債務團隊擁有超過35名專業人員，主要專注於在美國和歐洲直接發起各種融資機會。截至2023年12月31日，我們的房地產債務團隊通過開放式基金、SMA和AKE在全球管理着111億美元的AUM。通過多個投資工具進行投資，我們的房地產債務團隊有能力提供跨資本結構的靈活融資。雖然我們的房地產債務策略主要關注直接發起的交易，但我們也有選擇地尋求二級市場收購和銀團交易。
基礎設施：我們長期任職的全球基礎設施團隊利用深厚的本地採購能力和廣泛的行業經驗，尋求在全球範圍內發起和管理對私人基礎設施資產的多樣化、高質量投資，截至2023年12月31日，管理着157億美元的超過15個投資工具的AUM。
•基礎設施機會：*我們的基礎設施機會團隊由30多名投資專業人士組成，並管理截至，在十多個投資工具中投資了63億美元的資產管理2023年12月31日.我們利用廣泛的發起策略、靈活的投資方法，並利用行業關係和Ares平臺，在整個氣候基礎設施市場尋求具有吸引力的風險調整後回報。我們相信，我們作為增值投資者的經驗、靈活的方法和廣泛的基礎設施經驗使我們能夠很好地利用轉型中的基礎設施行業。
•基礎設施債務：我們的全球基礎設施債務團隊由20多名投資專業人士組成，來自不同地區的資產和業務具有防禦性，涵蓋數字、交通、能源和公用事業行業。截至2023年12月31日，我們的全球基礎設施債務團隊管理在五個以上的投資工具中投資94億美元的資產管理。我們採用直接發起和量身定製的結構方法，為借款人提供靈活的融資解決方案。我們的目標是通過瞄準具有防禦性特徵的基礎設施債務投資，提供專注於現金收益率的有吸引力的風險調整後回報，這些投資具有在不同市場週期中表現的潛力。我們的結構設計經驗有助於提高現金收益率，降低核心資產類別的下行風險。
以下圖表顯示了Real Assets Group截至2023年12月31日的AUM和FPAUM 按投資策略分類(以十億美元計)：
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| 美國房地產權益 | | 房地產債務 | | 歐洲房地產權益 | | 基礎設施債權 | | 基礎設施機遇 |
中學組
我們的二級市場集團通過一系列另類資產類別策略投資於二級市場，包括私募股權、房地產、基礎設施和信貸，247億美元的AUM截至2023年12月31日，超過75只基金。該團隊在二手市場投資方面擁有豐富的經驗，主要是在北美。我們已成為最活躍的二級投資者之一，致力於對基金現有的有限合夥權益進行資本重組和重組，專注於能夠解決即將到來的基金到期、戰略變化或額外股本需求的交易。
私募股權二級市場:我們的私募股權二級市場團隊 擁有向機構有限合夥人和普通合夥人提供定製私募股權交易解決方案的既定記錄。截至2023年12月31日，我們的私募股權二級市場團隊由超過35名投資專業人士管理131億美元約35個基金和開放式賬户的資產管理規模。我們的私募股權次級投資團隊收購了一系列合作工具的權益，包括私募股權基金、多資產投資組合以及單一資產合資企業。私募股權二級市場策略尋求通過投資於各種私募股權二級市場交易，包括通過封閉式區間基金APMF，實現有吸引力的二級現金流和多元化特徵。我們繼續保持差異化的投資策略，利用我們在基本面管理和投資組合分析方面的技能、我們的量化研究能力以及更廣泛的Ares平臺的支持和見解，以期產生強勁的風險調整後回報。
房地產二手房:我們的房地產二手團隊通過定製交易解決方案來滿足有限合夥人和普通合夥人的需求，在創新方面有着良好的記錄。截至2023年12月31日，我們由超過25名投資專業人士組成的房地產二級市場團隊管理78億美元在大約30個基金和相關的共同投資工具中投資於資產管理公司。我們的房地產次級投資團隊收購了一系列合作工具的權益，包括私人房地產基金、多資產投資組合和單一房地產合資企業。我們的團隊尋求按房地產行業和地理位置進行廣泛的多元化，並通過承銷、交易結構和投資組合構建來推動投資結果。
基礎設施輔助設備：我們的基礎設施輔助團隊在提供定製基礎設施交易解決方案方面有着良好的記錄，這些解決方案是為滿足有限合夥人和普通合夥人的需求而定製的。截至2023年12月31日，我們由十多名投資專業人士組成的基礎設施二級市場團隊管理24億美元10只基金和相關聯合投資工具的資產管理規模。基礎設施第二代戰略旨在通過優先結構、傳統有限合夥和普通合夥人主導的延續工具交易提供多樣化的低風險敞口，從而加速傳統基礎設施的收益。我們的團隊專注於通過建立一個投資組合來實現多元化，該投資組合提供通脹保護和對不相關資產的敞口。
信貸次級：我們的信貸二級市場策略旨在創建一個高度多元化的投資組合，主要是通過二級市場直接或間接收購北美和歐洲的高級有擔保私人信貸權益
交易截至2023年12月31日，我們由10名投資專業人士組成的信貸輔助團隊管理着 14億美元在四個基金和相關的共同投資工具的AUM。
以下圖表顯示了截至2023年12月31日的Secondary Group的AUM和FPAUM 按投資策略分類(以十億美元計)：
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| | 私募股權二級市場 | | 房地產二手房 | | 基礎設施輔助設備 | | 信用
二手房 | | |
其他業務
若干經營分部及增長機會尚未達到個別呈列的規模及重要性;因此，我們將該等業務的業績一併呈列。這些戰略旨在擴大我們在新的全球市場的影響力，包括AIS和我們的SPAC。
Ares保險解決方案： AIS是Ares專門的內部團隊，為保險客户提供解決方案，包括資產管理、資本解決方案和企業發展。AIS致力於為保險公司提供符合監管、評級機構和其他交易對手準則的有吸引力的風險和資本調整回報組合。AIS利用公司投資團隊中約1，000名投資專業人員，為滿足保險客户的獨特目標而創建量身定製的投資解決方案。AIS由一個經驗豐富的管理團隊監督，該團隊在許多直接適用於AIS和我們的保險公司客户的領域具有直接的保險行業經驗。Ares團隊的成員此前曾在領先的保險公司擔任高級職位。AIS是Aspida Life Insurance Company（“Aspida Life”）和Aspida Life Re Ltd.（“Aspida Re”）的專用投資經理、資本解決方案和企業發展合作伙伴。Aspida Life和Aspida Re是專注於美國人壽和年金保險以及再保險市場的保險公司。截至2023年12月31日，AIS管理着125億美元的AUM，其中82億美元由Ares車輛提供諮詢，幷包含在其他戰略中。
戰神收購公司：Ares Acquisition Corporation(前紐約證券交易所代碼：AAC)(“AAC I”)是由Ares發起的SPAC，成立於2020年，目的是進行合併、股份交換、資產收購、股份購買、重組或類似的業務合併。瑞聲I未於其經修訂及重述的組織章程大綱及章程細則所規定的期限內完成業務合併，於2023年第四季度，瑞聲I剩餘的已發行A類普通股被悉數贖回，瑞聲I停止所有法定解散以外的業務。
戰神收購公司II：Ares Acquisition Corporation II(紐約證券交易所股票代碼：AACT)(“AAC II”)是由Ares發起的SPAC，成立於2021年，目的是進行合併、股份交換、資產收購、股份購買、重組或類似的業務合併。瑞聲二期正尋求在北美、歐洲或亞洲的任何行業或部門實現初步的業務合併目標。
以下圖表顯示了截至2023年12月31日的其他業務AUM和FPAUM 按投資策略分類(以十億美元計)：
產品供應
為了滿足投資者對另類投資日益增長的需求，我們通過一系列令人信服和互補的策略來管理越來越全面的基金投資。我們已經證明，我們有能力在這些領域持續產生有吸引力的差異化投資回報投資策略和通過不同的市場環境。我們相信，我們產品的廣度，我們在各種投資策略方面的專業知識，以及我們在吸引和滿足我們不斷增長的機構和零售客户基礎方面的熟練程度，已經並將繼續使我們能夠增加我們每個投資集團的資產管理規模。
投資者基礎和籌資情況
我們多元化的投資者基礎包括直接機構關係和相當數量的散户投資者。我們的優質機構投資者基礎包括企業和公共養老基金、保險公司、主權財富基金、銀行、投資管理公司、捐贈基金和基金會。我們已經將這些關係的數量從2018年的900多個增加到了100多個 2,3002023年.
截至2023年12月31日，3285億美元，或我們418.8美元和10億美元AUM的成功歸功於我們的直接機構關係。截至2023年12月31日，我們的總AUM按渠道劃分，進一步按客户類型和地理來源劃分我們的機構直接AUM如下(以十億美元計)：
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| 機構直接 | | 零售 | | 機構中介機構 | | | 養老金 | | 保險 | | 銀行 | | | 北美 | | 歐洲 | | APAC |
| | | | | | | | 主權財富基金 | | 高淨值與私人銀行 | | 投資經理 | | | 中東和非洲 | | 其他 | | |
| | | | | | | | 其他 | | | | | | | | | | | |
下面的圖表顯示了截至2023年12月31日與2018年12月31日相比(以十億美元計)：
我們相信，多基金投資者的AUM表明，我們的投資者對我們的業績、對資本的紀律管理和多樣化的產品供應感到滿意。他們的忠誠促進了我們現有業務的增長，我們相信提高了我們在未來現有戰略中籌集新資金和後續資金的能力。
機構投資者繼續表現出對中小企業的興趣，其中包括合同安排和單一投資者工具和基金，因為與更傳統的混合基金相比，這些賬户可以為投資者提供更高水平的透明度、流動性和對其投資的控制。自.起2023年12月31日，911億美元，即28%的直接機構AUM是通過SMA管理的。我們的零售工具及其附屬公司，包括ARCC、AARE、ARDC、ASIF、APMF、CADC、AREIT和AIREIT，佔我們AUM的538億美元，或13%。我們的零售工具擁有超過945個機構投資者和數十萬個散户投資者賬户。
我們相信，客户關係對我們的業務至關重要，我們在投資團隊中的表現，加上我們對客户服務的關注，使我們與投資者建立了牢固的關係。我們專注而廣泛的內部關係管理團隊，包括超過135人位於北美、歐洲、亞太地區和中東的專業人士致力於在全球範圍內籌集我們所有基金的資金，為現有的基金投資者提供服務並根據他們的需求定製產品，開發產品以補充我們現有的產品，並深化現有的關係以在我們的平臺上擴展這些產品。我們還制定了戰略舉措，重點是擴大我們在拉丁美洲和澳大利亞的業務。我們的高級關係管理團隊與眾多投資者保持着積極和透明的對話。這個團隊得到了產品經理和投資者關係專業人士的支持，他們在我們每個互補的投資小組中都有豐富的經驗，致力於為我們現有的和潛在的投資者提供服務。
除了我們與機構投資者的廣泛關係外，我們還通過我們的零售分銷渠道進一步分散了我們的投資者基礎。AWMS是我們的全資子公司，為全球財富管理渠道的投資產品開發、分銷、營銷和客户管理活動提供便利，擁有超過125名專業人員。
運營管理組
OMG由共享的資源小組組成，通過在會計/財務、運營、信息技術、法律、合規、人力資源、戰略、關係管理和分銷等領域提供基礎設施和行政支持，為我們的運營部門提供支持。我們的客户尋求與投資管理公司合作，這些公司不僅在多種投資產品上擁有令人信服的投資記錄，而且擁有經驗豐富的基礎設施支持功能。因此，已經進行了大量投資來開發OMG。OMG還包括AWMS。我們已經成功地推出了新的業務線，將收購的業務整合到運營中，並在OMG內部創造了規模，以支持未來更大的平臺。
組織結構
下面的簡圖(省略了某些中間控股公司)描繪了我們的法律組織結構。下圖中的所有權信息顯示的是截至2023年12月31日。阿瑞斯管理公司(“AMC”)為控股公司，透過附屬公司成為阿瑞斯營運集團實體的普通合夥人，並營運及控制阿瑞斯營運集團的業務及事務。AMC合併了阿瑞斯運營集團、其合併子公司和某些合併基金的財務業績。
(1)假設AOG單位全部換成A類普通股，截至2023年12月31日，Ares Owners Holdings L.P.將持有42.36%的股份，三井住友銀行(SMBC)將持有5.48%的股份，公眾將持有AMC 52.16%的股份。包括由Ares員工直接持有的A類普通股，假設AOG單位完全交換我們A類普通股的股份，Ares員工持股將佔所有流通股的45.90%。
控股公司結構
我們的普通股股東有權就公司股東根據特拉華州公司法(“DGCL”)一般有權投票的所有事項投票，包括我們董事會的選舉。我們A類普通股的持有者有權對我們A類普通股的每股擁有一票投票權。在滿足Ares所有權條件(在公司註冊證書中定義)的任何日期，我們B類普通股的持有者總共有權獲得相當於(X)A類普通股總投票數減去(Y)C類普通股總投票數的投票數。在不滿足Ares所有權條件的任何日期，我們B類普通股的持有者無權對提交給我們股東投票的任何事項進行投票。我們C類普通股的持有者一般有權獲得相當於除本公司及其附屬公司以外的每個Ares營運集團有限公司合夥人(定義見公司註冊證書)所持有的AOG單位(定義見註冊證書)數目的投票權。Ares Management GP LLC是我們B類普通股的唯一持有人，Ares Vting LLC是我們C類普通股的唯一持有人。本公司的B類普通股及C類普通股不具經濟效益，其持有人無權：(I)本公司派發股息或(Ii)在本公司解散、清盤或清盤時收取本公司的任何資產。 Ares Management GP LLC和Ares Voting LLC都由Ares Partners Holdco LLC全資擁有。因此，本公司是紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)公司管治標準所指的“受控公司”，並有資格豁免紐約證券交易所的某些公司管治規則。該公司還擁有由SMBC獨家持有的無投票權普通股，SMBC擁有與A類普通股相同的經濟權利。
因此，AMC和AMC的任何直接子公司在美國聯邦所得税中被視為公司，並且是AOG單位的持有者，則就其在Ares運營集團的權益繳納美國聯邦、州和地方所得税。出於美國聯邦所得税的目的，阿瑞斯運營集團實體被視為合夥企業。就美國聯邦所得税而言，被視為合夥企業的實體通常在實體層面上不承擔美國聯邦所得税義務。取而代之的是，每個合夥人在計算每個納税年度的美國聯邦、州和地方所得税負債時，無論是否進行現金分配，都必須考慮其在合夥企業的收入、收益、損失、扣除和抵免項目中可分配的份額。
AMC通過子公司持有相當於AMC發行的A類普通股數量的AOG單位。AMC及其附屬公司持有的AOG單位在各方面與非AMC及其附屬公司持有的AOG單位在經濟上完全相同。因此，AMC從其在Ares運營集團的股權中獲得Ares運營集團的收入分配份額。
基金的結構和運作
我們主要通過組織有限合夥或其他有限責任結構來管理我們的基金和其他類似的私人工具，我們組織的實體接受機構投資者和其他投資者的投資承諾和/或資金。這些承諾一般由投資者按需要提取，在特定期限內為投資提供資金。我們的信貸集團基金還包括結構性基金，其中投資者的資本在認購基金權益時或之後不久獲得全額注資。我們管理的CLO是結構性投資工具，通常是私人有限責任公司。我們的提取資金通常以有限合夥企業或有限責任公司的形式組織。然而，根據適用法律，非美國基金的結構為公司或非合夥實體。我們還通過以合同安排或單一投資者工具形式構建的SMA關係為許多投資者提供法律服務。如果我們的SMA不是作為單一投資者工具構建的，則投資者而不是我們通常控制我們建議的投資的託管。我們還管理封閉式區間基金（APMF和CADC），允許定期贖回各種股票類別，四家上市公司（AAC II，ACRE，ARCC和ARDC），兩個非交易型房地產投資信託基金（AIREIT和AREIT）和一個非交易型BDC（ASIF）。ACRE、ARDC及ARCC並無贖回條文或於退出以該等資本作出的投資時向投資者退還資本的規定，惟適用法律所規定者除外（包括為維持受規管投資公司（“RIC”）或REIT地位而必須符合的分派規定）。然而，ACRE的章程包括某些與違反REITs所有權要求的普通股所有權或據稱轉讓有關的限制。此外，倘瑞聲科技II未能完成與股東批准條文有關的業務合併或要約收購，公眾股東可贖回瑞聲科技II發行的A類普通股以換取現金。
我們的基金通常由Ares Management LLC提供諮詢服務，該公司根據1940年《投資顧問法》（經修訂）（“投資顧問法”）註冊，是其全資子公司或AMC控制的子公司。每個投資工具的日常運營責任通常委託給根據投資諮詢、管理或類似協議擔任投資顧問的Ares實體。一般來説，我們的材料條款
投資顧問協議涉及投資顧問將向適用工具提供的服務範圍、投資者在我們的投資工具中將承擔的管理費的計算，以及有關我們的投資顧問協議的若干終止權。除某些公開交易的投資工具外，投資工具本身一般不根據經修訂的1940年《投資公司法》（“投資公司法”）註冊為投資公司，並依賴其適用的豁免。
我們許多基金的管理協議規定，在某些條件下，這些基金的第三方投資者有權無故終止投資期或基金。我們部分基金的管理協議規定，在某些條件下，第三方投資者有權解除普通合夥人的職務。此外，我們若干基金的規管協議規定，如發生若干事件，投資期將暫停或投資者有權按指定程序投票終止投資期。此類事件可能包括我們基金中從事不良行為或離開公司的某些“關鍵人員”。
收費結構
見“第7項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析-綜合經營業績的組成部分”，以概述我們的費用結構，包括管理費、獎勵費和我們基金的附帶權益安排。
投資於及透過我們的基金的資本
為了進一步使我們的利益與我們基金的投資者的利益保持一致，我們將公司的資本和我們的專業人士的資本投資於我們贊助和管理的基金。普通合夥人對我們基金的資本承諾是根據我們的基金單獨確定的，通常低於任何特定基金總承諾的5%。我們根據各種因素確定普通合夥人資本承諾，包括監管要求、投資者要求、對承諾將得到資助的估計時間段內的流動性的估計、有關可能適合其他機會或我們可能正在籌集或正在考慮籌集的其他資金的資本金額的估計、有關保薦人承諾的現行行業標準以及我們的一般營運資金要求。我們的普通合夥人資本承諾通常以現金提供資金，而不是附帶權益或遞延管理費。我們通常根據《投資公司法》向符合條件的專業人士提供部分普通合夥人承諾。截至2023年12月31日，Ares員工在Ares管理的基金中擁有24億美元的資本承諾。有關更多信息，請參見“第7項。管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-流動性和資本資源-流動性的來源和使用。
監管和合規事項
我們的業務以及金融服務業一般都受到美國和外國司法管轄區的政府機構和自律組織或交易所的廣泛監管，包括定期檢查，涉及的內容包括反壟斷法、反洗錢法、與外國官員有關的反賄賂法、關於客户和其他信息的税法和數據隱私法，以及我們的一些基金投資於在高度監管的行業中運營的業務。對我們有管轄權的每個監管機構都有監管權力，涉及金融服務的許多方面，包括授權進行特定活動的許可，以及在特定情況下取消許可。任何不遵守這些規則和規定的行為都可能使我們面臨責任和/或聲譽損害。其他立法、加強全球對籌款活動的監管、自律組織或交易所頒佈的規則的變化或法律或規則的變化，或者對現有法律和規則的解釋或執行，無論是在美國還是在其他地方，都可能直接影響我們的運營模式和盈利能力。見“第1A項。風險因素--與監管相關的風險。
對我們的業務和投資進行嚴格的法律和合規分析對我們的文化非常重要。我們努力通過使用政策和程序，如監督合規、道德守則、合規系統、合規指導溝通以及員工教育和培訓，來保持合規文化。所有員工必須每年證明他們理解、遵守和遵守關鍵的全球Ares政策、程序和道德準則。我們擁有一個由首席合規官監督的合規小組，負責監督我們遵守我們所受的法規和法律要求，並管理我們的合規政策和程序。我們的合規政策和程序旨在解決各種監管和合規風險，如處理重大非公開信息、頭寸報告、個人證券交易、基金特定基礎上的投資估值、文件保留、潛在的利益衝突和投資機會的分配。
我們開展業務的許多司法管轄區都有與數據隱私、網絡安全和個人信息保護有關的法律和法規，包括一般數據保護條例(GDPR)、旨在保護居住在歐洲經濟區(EEA)的個人隱私權的歐盟(EU)法規、GDPR，因為它是英格蘭和威爾士、蘇格蘭和北愛爾蘭法律的一部分，根據2018年歐盟退出法案(修訂)第3條和2018年數據保護法(統稱為，關於居住在英國(“聯合王國”)的個人，以及適用於居住在美國的個人的各種州和聯邦隱私法律，包括經加州隱私權法案修訂的“加州消費者隱私法”(“CCPA”)。美國許多州都制定或通過了其他全面的隱私法，包括科羅拉多州、康涅狄格州、特拉華州、印第安納州、愛荷華州、蒙大拿州、新澤西州、俄勒岡州、田納西州、德克薩斯州、猶他州和弗吉尼亞州。各種全球隱私法也適用於我們的業務，包括澳大利亞、開曼羣島、香港、印度、韓國、日本、迪拜和新加坡的那些法律。這些隱私法正在迅速演變，可能會相互衝突。任何不遵守此類法律或法規的行為都可能導致鉅額罰款、處罰和/或制裁、訴訟以及聲譽損害。此外，如果這些法律和法規或其執行變得更加嚴格，或者如果新的法律或法規或頒佈，我們的財務業績或增長計劃可能會受到不利影響。
美國
美國證券交易委員會監督我們子公司的活動，這些子公司是根據《投資顧問法》註冊的投資顧問。金融業監管局和美國證券交易委員會監管我們的全資子公司AWMS和Ares Management Capital Markets LLC(前身為Ares Investor Services LLC)作為註冊經紀自營商的活動。此外，我們經常依賴於《證券法》、《交易法》、《投資公司法》、《商品交易法》和經修訂的《1974年美國僱員退休收入保障法》(“ERISA”)的各種要求的豁免。這些豁免有時非常複雜，在某些情況下可能取決於我們無法控制的第三方的遵守情況。
此外，證券交易委員會和各種自我監管組織近年來增加了對投資管理公司的監管活動。見“第1A項。 風險因素-與監管有關的風險-廣泛的監管影響我們的活動，增加了經營成本，並可能產生重大責任和處罰，這可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。”自2019年9月以來，SEC要求經紀自營商或經紀自營商的關聯人自然人在推薦任何涉及證券的證券交易或投資策略時，以零售客户的最佳利益行事，而不將經紀商的財務或其他利益，交易商或作為經紀交易商的關聯人的自然人，在零售客户的利益之前提出建議（“監管最佳利益”）。監管最佳利益要求經紀自營商評估可用的替代品，包括那些可能比我們的投資基金費用更低和/或投資風險更低的替代品。“零售客户”一詞被定義為主要出於個人、家庭或家庭目的使用此類推薦的自然人，而不考慮投資者的成熟度或淨資產。“最大利益”標準是通過遵守某些披露、注意義務、減少利益衝突和合規義務來實現的。根據最佳利益監管，高成本、高風險和複雜的產品可能會受到經紀自營商及其銷售人員更嚴格的審查。監管最佳利益和國家信託標準對經紀自營商的全面影響目前還無法確定。然而，這可能會對經紀自營商及其相關人士是否願意向零售客户推薦投資產品（包括我們的基金）產生負面影響，從而可能對我們向某些投資者分銷產品的能力產生不利影響。因此，監管最佳利益可能會降低我們的基金籌集資金的能力，這將對我們的業務和經營業績產生不利影響。此外，美國勞工部以及幾個州已經提出了有關投資顧問和經紀自營商行為標準的法規或採取了其他行動，這可能導致與我們的業務相關的額外監管要求。
我們的基金的基金和投資組合公司
我們所有的基金都由SEC註冊的投資顧問（或其全資子公司）提供諮詢。根據《投資顧問法》，註冊投資顧問比未註冊投資顧問須遵守更嚴格的要求和條例。除其他外，這些要求涉及對客户的信託責任、維持有效的合規計劃、管理利益衝突和一般反欺詐禁令。此外，美國證券交易委員會要求根據《投資顧問法》在美國證券交易委員會註冊或被要求註冊的投資顧問，為一個或多個私募基金提供建議，並管理至少1.5億美元的私募基金資產，定期提交PF表格報告。這導致行政費用增加，我們的工作人員要花費大量的精力和時間。SEC於2023年對Form PF進行了修改，其中包括要求在發生某些基金級別事件時進行當前報告。2024年，SEC和商品期貨交易委員會（CFTC）通過了對Form PF的聯合修正案，要求提供有關顧問及其所建議的私募基金的額外基本信息，包括識別信息、管理的資產、
提款和贖回權、資產總值和資產淨值、流入和流出、基礎貨幣、借款和債權人類型、公允價值等級、受益所有權和基金業績，以及關於必須在表格中報告為對衝基金的基金的其他具體信息。這些修訂可能會增加相關的行政成本和負擔。
ARCC和ASIF是註冊的投資公司，根據《投資公司法》，它們各自都選擇被視為業務發展公司。APMF、ARDC和CADC是根據《投資公司法》註冊的投資公司。為了美國聯邦税收的目的，每家註冊的投資公司都選擇根據修訂後的《1986年美國國內税法》(以下簡稱《税法》)第M章將其視為RIC。為維持其在守則下的RIC地位，RIC必須適時向其股東分配至少相等於其投資公司應納税所得額(根據守則的定義，通常包括普通淨收入和短期資本淨利得)的90%的金額。此外，RIC一般須就若干未分配的應課税收入繳付相等於4%的消費税，除非該RIC及時分配至少相等於以下數額總和：(I)在某一歷年內確認的一般收入的98%；(Ii)在截至該歷年10月31日止的一年期間內確認的資本收益淨額的98.2%；及(Iii)任何已確認但未分配的收入。RIC繳納消費税的應税收入通常在下一納税年度分配給其股東。根據一個納税年度的應税收入水平，RIC可以選擇將這些應税收入結轉到下一年度分配，並支付任何適用的消費税。此外，作為業務發展公司，ARCC和ASIF不得收購投資公司法規定的“合格資產”以外的任何資產，除非在進行收購時，ARCC和ASIF各自總資產中至少有70%是合格資產(某些有限的例外情況)。符合條件的資產包括對“符合條件的投資組合公司”的投資。ARCC和ASIF一般也被禁止以低於每股資產淨值的價格發行和出售其普通股，並不得產生債務(為此包括優先股)，前提是ARCC和ASIF各自的資產覆蓋率(根據投資公司法計算)在發生債務後低於150%。
AKE、AREIT和AIREIT都已選擇並有資格根據該準則作為房地產投資信託基金(REIT)徵税。為保持其作為房地產投資信託基金的資格，每家房地產投資信託基金必須將至少90%的應納税所得額分配給其股東，並持續滿足守則規定的某些其他複雜要求。
我們的全資子公司AWMS和AMCM在美國證券交易委員會註冊為經紀自營商，在許多州持有許可證，是FINRA的成員。作為經紀自營商，每一家子公司都受到美國證券交易委員會和國家證券監管機構的監管。此外，FINRA頒佈和執行管理其成員公司行為的規則，並審查其成員公司的活動。由於我們作為經紀自營商授予每家附屬公司的權力有限，它們不需要遵守有關經紀自營商之間的交易慣例以及客户資金和證券的使用和保管的某些規定。然而，作為註冊經紀自營商和自律組織的成員，AWMS和AMCM必須遵守美國證券交易委員會的統一淨資本規則。交易法規則15c3-1，規定了經紀交易商必須保持的最低淨資本水平，並要求經紀交易商的相當大一部分資產以相對流動的形式保持。見“第1A項。風險因素--與我們業務相關的風險--政治和監管條件，包括圍繞整個金融業的負面宣傳和擬議立法的影響，可能會對我們的業務產生不利影響。“
其他司法管轄區
我們的某些子公司在美國境外運營。在盧森堡，Ares Management盧森堡公司(“AM Lux”)受行業金融監管委員會(“CSSF”)的授權和監管。在英國，Ares Management Limited(“AML”)和Ares Management UK Limited(“AMUKL”)受英國金融市場行為監管局(“FCA”)的監管和授權。Ares European Loan Management LLP(“AELM”)不是一家子公司，但我們間接投資了該公司，並從AML獲得了某些服務，該公司也受到FCA的監管。在某些情況下，AML、AMUKL、AELM(“英國受監管實體”)和其他Ares實體受到或可能受到英國或歐盟法律的約束，例如在向歐洲經濟區的投資者推銷我們的基金方面。
英國於2020年1月31日退出歐盟。退出協議規定了一個過渡期，以便談判S與歐盟未來關係的條款。該協議於2020年12月31日結束。過渡期結束後，歐洲經濟區護照權利不再適用於相關的英國實體。不同的歐盟法律被“陸續”納入英國國內立法，某些過渡制度和缺陷糾正權力存在，以方便過渡。英國與歐盟之間的《貿易與合作協定》於2021年5月1日正式生效，自生效以來，該協定一直管轄着英國與歐盟之間的某些事務。此外，臨時營銷許可制度(“TMPR”)允許我們的另類投資基金經理(“AIFM”)繼續以與之前應用的大致相同的條款在英國銷售於2020年12月31日存在的基金。除非延長，否則TMPR將持續到2025年12月31日。對一隻新基金的任何營銷
2020年12月31日以後的存在必須符合英國S的國家定向增發制度。儘管有TCA和TMPR，但英國與歐盟未來關係的性質仍然存在相當大的不確定性，這使得英國受監管實體的業務和我們的業務總體上可能在多大程度上受到英國退歐的不利影響的不確定性持續存在。見“第1A項。風險因素--與監管相關的風險--英國S退出歐盟(“脱歐”)可能會對我們的業務和運營產生不利影響。“儘管S離開了歐盟，但新的和現有的歐盟法規預計將繼續影響我們在英國(無論是因為其效力作為國內政策保留在英國，還是因為遵守此類法規(無論是全部或部分遵守)是進入歐洲經濟區的必要條件)以及我們在那裏開展業務的其他歐洲經濟區成員國的業務。S的離任有可能改變英國受監管實體運營的英國立法和監管框架，這可能會對我們的業務造成不利影響，或者導致我們的納税義務大幅增加。
Am Lux在歐盟立法框架下運作。儘管S退出了歐盟，但受英國監管的實體總體上繼續受到這些框架的監管，就像它們在英國法律中得到保留的程度一樣。在某些情況下，其他Ares實體正在或可能受到歐盟法律或歐洲經濟區成員國法律的約束，包括向歐洲經濟區的投資者推銷我們的基金。
Am Lux和AMUKL都是AIFM。它們的運作主要受關於另類投資基金管理人的2011/61/EU指令和其他相關立法、規則和指南(“AIFMD”)的管理。英國在還是歐盟成員國的時候就實施了AIFMD，因此儘管英國退歐，類似的要求仍繼續適用於英國。AIFMD對在歐洲經濟區設立的AIFM施加了重要的監管要求。AIFMD通過規定AIFM的授權條件、限制AIFM可以從事的活動，以及規定與初始資本、薪酬、衝突、風險管理、槓桿、流動性管理、職責下放、透明度和報告要求等有關的組織要求、運營條件和監管標準，對基金經理進行監管。
在歐盟(但不是英國)，AIFMD預計將在2024年進行修訂。2023年11月10日，歐盟委員會發布了一份近乎最終的修訂指令，通常被稱為“AIFMD II”。假設AIFMD II在2024年迅速通過並在官方期刊上發表，大多數變化將在2026年生效，但某些貸款發放條款和某些附件IV披露要求將在一年後生效。目前尚不清楚英國將在多大程度上(如果有的話)尋求在實施AIFMD的國內規則中反映AIFMD II。
AML和AELM均為2014/65/EU金融工具市場指令(“MiFID II”)所指的投資公司。儘管英國脱歐，但實施MiFID II的英國《S規則》繼續有效，與此相關的《金融工具市場規則》第600/2014/EU(下稱《MiFIR》)已被納入英國法律。AML和AELM的業務主要受執行MiFID II、MiFIR和其他相關立法、規則和指南的英國法律和監管規則管轄。AMUKL受英國保留的MiFID II的某些條款的約束，因為它擁有提供某些英國保留的MiFID投資服務的充值許可。AM Lux受歐盟MiFID II某些條款的約束，因為它擁有提供某些MIFID投資服務的充值許可。AM Lux和英國受監管實體的主要業務是為歐洲客户提供資產管理服務。
MiFID II和MiFIR將市場和金融工具指令(“MiFID”)的要求擴展到多個領域，在成本和收費披露、產品設計和治理、誘因的收受和支付、投資研究的收付、適當性和適當性評估、利益衝突、記錄保存、最佳執行、交易和貿易報告、薪酬、培訓和能力以及公司治理方面具有更多規定和繁重的義務。MIFID II和MiFIR的某些方面可能會在歐盟和英國進行審查和更改。
自2022年1月1日起，英國引入了針對英國投資公司的審慎監管框架(“投資公司審慎制度”或“IFPR”)。IFPR適用於AML和AELM作為英國Mifid投資公司，以及AMUKL，作為具有MiFID“充值”權限的英國AIFM。根據IFPR，除其他要求外，反洗錢法、反洗錢法和反洗錢法必須在工作人員薪酬方面維持更繁瑣的政策，在總薪酬的浮動部分和固定部分之間設定適當的比例，並滿足浮動薪酬結構的要求。AML和AMUKL被視為同一“審慎合併集團”的一部分，IFPR的許多要求(包括但不限於資本、流動資金和薪酬)適用於合併集團層面。根據IFPR，AML、AMUKL和AELM都在其網站上公開披露了與以下方面有關的信息：(1)自有資金、自有資金需求和治理結構；(2)風險管理；(3)薪酬。新的公開披露要求要求提供更多細節，包括關於支付給員工的薪酬的量化信息，按員工類別劃分，以及確認授予個人重大風險承擔者的最高遣散費。這一點的要求
這一制度可能在中短期內導致額外的業務和合規復雜性，並可能對受影響的公司提出更高的監管資本要求。
英國引入了一項重要而實質性的制度，即消費者税，旨在改善散户投資者的業績，其部分內容於2023年7月31日生效。儘管戰神實體一般不與普通意義上的消費者打交道，但該制度將適用於我們的某些基金。
我們在全球的業務和投資活動受到各種監管制度的約束，這些監管制度因國家而異。其中包括Ares Management Asia(Holdings)Limited的營運附屬公司，這些附屬公司須受多個監管機構的監管，包括香港證券及期貨事務監察委員會和新加坡金融管理局。此外，作為百慕大E類保險公司Aspida Re控股實體的最終母公司，我們被百慕大金融管理局(“BMA”)視為其“股東控制人”(定義見百慕大保險法)。
競爭
投資管理行業競爭激烈，我們預計這種競爭將持續下去。我們在全球範圍內，在地區、行業和資產的基礎上進行競爭。
我們在追求基金投資者和投資機會方面都面臨着競爭。一般來説，我們的競爭在不同的業務領域、不同的地理位置和不同的金融市場有所不同。我們根據各種因素爭奪外部投資者，包括投資業績、投資者對投資經理動力的看法、興趣的焦點和一致性、向投資者提供的服務質量和與投資者的關係持續時間、我們提供的產品的廣度、商業聲譽以及服務收費和費用水平。我們根據各種因素競爭我們的基金的投資機會和我們的戰略收購，包括市場覆蓋和關係的廣度、獲得資本的機會、交易執行技能、提供的產品和服務的範圍、創新和價格。
在我們的直接貸款、交易、收購和其他投資活動中，我們面臨着主要來自傳統資產管理公司、業務發展公司、專業基金、投資管理公司和其他金融機構的競爭，我們預計競爭將繼續加劇。在我們的一些業務中，許多競爭對手的規模比我們大得多，擁有比我們可用的財務、技術和營銷資源多得多的資源。這些競爭對手中的許多人與我們有相似的投資目標，這可能會造成對投資機會的額外競爭。其中一些競爭對手可能還擁有較低的資金成本和我們無法獲得的資金來源，這可能會在投資機會方面對我們造成競爭劣勢。此外，這些競爭對手中的一些可能具有更高的風險容忍度、不同的風險評估或較低的回報門檻，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資種類，並比我們更積極地競標我們想要進行的投資。公司買家可能能夠在一項投資方面實現協同成本節約，這可能為他們在競標一項投資時提供競爭優勢。最後，機構和個人投資者正在將越來越多的資本配置到另類投資策略上。幾家大型機構投資者已宣佈，希望將他們的投資整合到數量更有限的基金經理身上。我們預計，這將導致我們行業內的競爭加劇，並可能導致定價低效的規模和持續時間減少，而我們的許多基金都試圖利用這一點。
在吸引和留住合格員工方面，競爭也很激烈。我們能否繼續在業務中有效競爭，將取決於我們吸引新員工以及留住和激勵現有員工的能力。
關於我們面臨的競爭風險的更多信息，見“項目1A”。風險因素--與我們業務相關的風險--投資管理業務競爭激烈。
可用信息
阿瑞斯管理公司是特拉華州的一家公司。我們的電話號碼是(310201-4100)，網址是http://www.aresmgmt.com.我們網站上的信息不是本報告的一部分，也不包括在此作為參考。我們免費在我們的網站上提供或在我們的網站上提供一個鏈接，指向我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K的當前報告、委託書以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的報告的任何修訂，在這些報告以電子方式提交給或提交給美國證券交易委員會後，在合理的切實可行範圍內儘快提供。要訪問這些備案文件，請轉到我們網站的“投資者資源”部分，然後點擊“美國證券交易委員會備案文件”。此外，這些報告和我們提交給美國證券交易委員會的其他文件可以在美國證券交易委員會維護的網站上獲得，網址是http://www.sec.gov.
第1A項。風險因素
風險因素摘要
我們的業務受到許多固有風險的影響。我們認為，影響我們的業務和投資A類普通股的主要風險是：
•艱難的市場和政治環境可能會在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們基金所作投資的價值或阻礙其業績，或降低我們基金籌集或部署資本的能力；
•我們在複雜的監管和税收環境中運營，涉及規則和法規(國內和國外)，其中一些相對於當今的全球金融活動已經過時，其中一些受到政治影響，這可能限制或要求我們調整我們的業務或我們基金或投資組合公司的業務，使我們面臨更高的合規成本和行政負擔，以及對我們業務活動的限制；
•通貨膨脹已經並可能繼續對我們的業務、我們的基金及其投資組合公司的經營業績和財務狀況產生不利影響；
•如果我們無法從投資者那裏籌集資金或將資金配置到投資中，或者如果我們的任何管理費被免除或減少，或者如果我們無法實現投資併產生附帶權益或激勵費用，我們的收入和現金流將大幅減少；
•我們依賴執行管理委員會成員、高級專業人員和其他關鍵人員，以及在競爭激烈的人才市場中吸引、留住和發展人力資本，因此面臨風險；
•如果我們未能恰當地解決利益衝突，或者如果我們、我們的員工、我們的基金或他們的投資組合公司在日益複雜的政治和監管環境中未能(或被指控未能)遵守適用的法規，我們可能會遭受聲譽損害；
•我們在投資管理業務中面臨着激烈的競爭，爭奪投資機會；
•我們的增長戰略考慮收購和進入新的業務線，並擴展到新的投資戰略、地理市場和業務，這使我們面臨許多風險、費用和不確定性，包括與發展機會、收購或合資企業的整合有關；
•我們管理費的很大一部分來自ARCC；
•美國和外國的經濟制裁法律可能禁止我們及其附屬公司與某些國家、個人和公司進行交易；
•我們的國際業務使我們面臨許多監管、運營和聲譽方面的風險和費用；
•我們面臨操作風險和使用大宗經紀商、託管人、交易對手、管理人和其他代理人的風險；
•基金投資者不斷增加的需求，包括可能的費用壓縮和其他條款的變化，可能會對我們未來的收入產生重大不利影響；
•我們和我們的第三方服務提供商可能面臨網絡安全風險，我們的業務可能會因數據保護法律和法規的變化而受到不利影響；
•我們可能面臨訴訟和聲譽風險，以及與員工不當行為、欺詐和其他欺騙性行為相關的責任或風險；
•利率上升可能會對某些資產或投資的價值以及我們的基金及其投資組合公司以有吸引力的條件進入債務市場的能力產生負面影響，這可能會對投資和變現機會產生不利影響；
•我們和我們的基金使用槓桿使我們面臨重大風險，包括選擇倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的替代品；
•資產評估方法主觀性很強，資產價值可能無法實現；
•我們的基金可能會由於市場狀況、政治行動或環境、貨幣和財政政策或其他我們無法控制的條件而表現不佳；
•我們基金的第三方投資者可能無法履行其出資募集資金的合同義務，或可能行使贖回、終止或解散權利；
•根據我們的基金管理文件和投資管理協議，我們面臨與合同權利和義務相關的風險；
•全球信貸市場的低迷可能會對我們的CLO投資產生不利影響；
•由於我們和我們的基金投資於某些市場領域，如電力、基礎設施和能源、房地產和保險，我們受到這些行業固有的風險和法規的約束；
•如果我們根據《投資公司法》被視為“投資公司”，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務；
•由於Holdco成員對我們普通股的所有權和控制權，我們A類普通股的持有者一般對我們普通股持有者投票的事項沒有影響力，影響我們業務決策的能力有限；
•我們將面臨紐約證券交易所上市標準所指的“受控公司”的相關風險；
•B、C類普通股持有者與A類普通股持有者之間可能存在潛在的利益衝突；
•我們的控股公司結構、特拉華州法律和合同限制可能會限制我們向A類普通股和無投票權普通股的持有者支付股息的能力；
•我們憲章文件中的其他反收購條款可能會推遲或阻止控制權的變更；以及
•我們受制於與我們的應收税金協議(“TRA”)相關的風險。
與我們的業務相關的風險
困難的市場和政治環境可能會在許多方面對我們的業務產生不利影響，包括降低我們基金所作投資的價值或阻礙其業績，或降低我們基金籌集或部署資本的能力，每一種情況都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響。
我們的業務受到全球金融市場狀況和世界各地經濟和政治狀況的實質性影響，例如利率、信貸的可獲得性和成本、持續的通脹、法律的變化(包括與我們的税收、我們投資者的税收有關的法律，以及適用於另類資產管理公司的法規可能的變化)、貿易政策、大宗商品價格、關税、貨幣匯率和管制以及國內和國際政治環境(包括戰爭和其他形式的衝突、內亂、恐怖主義行為和安全行動)、普遍的經濟不確定性和災難性事件，如火災、洪水、地震、龍捲風、颶風、其他不利天氣和氣候條件以及流行病。這些因素是我們無法控制的，可能會影響證券價格的水平和波動，以及投資的流動性和價值，我們可能無法或可能選擇不管理我們對這些條件的風險敞口。
最近幾個時期，全球金融市場的波動加劇，包括由於世界主要經濟體發生或影響到的經濟和政治事件，例如俄羅斯與烏克蘭之間的衝突，以及最近以色列與哈馬斯之間的衝突，以及中東地區持續的不穩定。美國和其他國家因俄羅斯和烏克蘭之間的敵對行動以及中國和臺灣之間的緊張關係而實施的制裁，造成了金融市場的額外波動，並影響了全球經濟。對通脹加劇、經濟衰退以及全球生產和需求水平導致的利率波動和石油和天然氣價格波動的擔憂， 以及地緣政治緊張局勢，加劇了市場波動。由於即將到來的2024年美國總統和國會選舉，以及由此導致的美國和外交、貿易、經濟和其他政策的實際和潛在變化的不確定性，市場的不確定性和波動性也被放大。
此外，眾多的結構動態和持續的市場趨勢加劇了波動性和市場不確定性。對大宗商品市場大幅波動的擔憂，對外國經濟增長乏力的擔憂，包括對中國和新興市場增長前景的持續擔憂，對某些國家不斷增加的債務負擔的擔憂，對美國和其他國家政府退出貨幣刺激措施後果的不確定性，以及對可能出現衰退的猜測，都突顯了一個事實，即經濟狀況仍然不可預測和不穩定。對美國債務上限和預算赤字的擔憂增加了美國信用評級進一步下調、經濟放緩或經濟衰退的可能性。最近一段時間，地緣政治緊張局勢升級，包括美國和中國之間的緊張局勢。這種緊張局勢的進一步升級以及相關的制裁或其他貿易壁壘可能會對全球增長速度產生負面影響，特別是在增長放緩的中國。此外，大宗商品、股票和信貸市場存在特定部門和廣泛基礎的波動、修正和/或低迷的風險。上述任何情況都可能對我們經營的市場產生重大影響，並對我們的業務前景和財務狀況產生重大不利影響。
一些因素已經並可能繼續對信貸市場產生不利影響。石油和天然氣市場的疲軟和穩定性的不確定性導致多個部門的信貸收緊。此外，為了抗擊通脹，美聯儲在2023年提高了聯邦基金利率。儘管美聯儲在2023年第四季度維持基準利率不變，但它已經表示，未來可能有必要進一步加息，以緩解通脹壓力。利率的變化和圍繞利率的不確定性可能會對我們的業務產生實質性影響，特別是在重大收購和處置交易的融資成本和可用性方面。此外，儘管自信貸危機以來，美國經濟狀況總體上有所改善，但其他許多經濟體仍在經歷疲軟、信貸狀況收緊和外國資本可獲得性下降的問題。由於信貸是我們業務和持續戰略的重要組成部分，上述任何一項都可能對我們的業務前景和財務狀況產生重大不利影響。
全球金融市場和全球經濟的這些和其他情況可能會對我們和我們的基金造成不利後果，每一種情況都可能對該等基金的業務產生不利影響，限制該等基金的投資活動，阻礙該等基金有效實現其投資目標的能力，並導致回報低於我們進行某些投資時的預期。更具體地説，這些經濟狀況可能會對我們的經營業績產生不利影響，因為它會導致：
•部分基金持有的證券、債務工具或投資的市值下降；
•市場流動性不足，這可能會對交易量和我們基金投資的實現速度產生不利影響，或以其他方式限制我們基金從其投資中實現價值的能力，從而對我們創造業績或其他收入的能力產生不利影響；
•我們管理的資產減少，從而將我們基金應支付的管理費的一部分降低到基於市場價值的程度；以及
•為我們的基金融資的金融工具的成本增加或可獲得性減少。
在市況困難或經濟放緩(可能涉及一個或多個行業、行業或地區)期間，我們和我們的基金投資的公司可能會經歷收入下降、財務損失、信用評級下調、難以獲得融資和融資成本上升的情況。在此期間，這些公司也可能在擴大業務和運營方面遇到困難，無法履行到期的償債義務或其他費用，包括應付給我們和我們的資金的費用。我們基金投資組合公司的負面財務業績可能會降低其投資組合公司的價值、我們基金的資產淨值和基金的投資回報，這可能會對我們的經營業績和現金流產生重大不利影響。此外，這種情況還會增加信貸導向型或債券型投資的違約風險。我們的基金可能會受到以下因素的不利影響：退出和實現投資價值的機會減少，信貸市場惡化之前的投資回報低於預期，以及我們無法為基金找到合適的投資來有效配置資本，這可能會對我們籌集新資金的能力造成不利影響，從而對我們未來的增長前景產生不利影響。
通貨膨脹已經並可能繼續對我們的業務、我們的基金及其投資組合公司的經營業績和財務狀況產生不利影響。
我們的某些基金及其投資組合公司所在的行業受到了通脹的影響。儘管美國第四季度的通貨膨脹率有所下降，但仍遠高於過去幾十年的歷史水平。這種通脹壓力增加了勞動力、能源和原材料的成本，並對消費者支出、經濟增長和我們基金的投資組合公司的運營產生了不利影響。如果這樣的投資組合公司無法將運營成本的任何增加轉嫁給客户，可能會對它們的經營業績產生不利影響。此外，任何
由於通貨膨脹，我們的基金投資組合公司的經營業績預計未來會下降，這可能會對這些投資的公允價值產生不利影響。我們基金投資的公允價值的任何減少都可能導致未來的已實現或未實現虧損。
政治和監管條件，包括圍繞整個金融業的負面宣傳和擬議立法的影響，可能會對我們的業務產生不利影響。
近年來，由於市場混亂和備受關注的金融醜聞，監管機構和投資者對美國金融市場的完整性表示擔憂。我們在美國境內和境外經營的業務將受到新的或額外的法規的約束。我們可能會因SEC、CFTC、FINRA或其他美國或外國政府監管機構或監管金融市場的自律組織實施的新的或修訂的立法或法規而受到不利影響。我們亦可能因該等政府機關及自律組織對現行法律及規則的詮釋或執行的變動而受到不利影響。
最近一個時期，關於金融業包括投資公司的適當監管和監督程度以及某些投資和此類投資產生的收入的税務處理的公共討論、辯論和媒體報道越來越多。有關影響附帶權益徵税的立法的進一步討論，請參見“-我們依賴於執行管理委員會成員、高級專業人員和其他關鍵人員，我們留住他們和吸引更多合格人員的能力對我們的成功和增長前景至關重要。”影響美國私募股權行業的法律和法規的預期變化存在持續的不確定性，包括對《守則》以及美國證券和金融法律、規則和法規進行重大修訂的可能性。請參閲“-與税務有關的風險-適用的美國和外國税法、法規或條約，以及此類税法、法規或條約的變更或税務機關對這些項目的不利解釋可能對我們的實際税率、納税義務、財務狀況和業績、從某些外國投資者籌集資金的能力、增加了我們的合規或預扣税成本，並與我們的合同義務相沖突”和“-與監管相關的風險-廣泛的監管影響了我們的活動，增加了經營成本，並可能產生重大責任和處罰，可能對我們的業務和經營業績產生不利影響。”任何該等變動發生的可能性及影響極不確定，並可能對我們、我們的基金及其投資組合公司產生不利影響。
相關税務法律、法規或條約的變動或税務機關對該等項目的不利詮釋可能會對我們的實際税率、税務負債以及財務狀況和業績產生不利影響。
國內或國際公司税務政策、法規或指引、執法活動或立法舉措的任何重大變化可能對我們的業務、我們需要繳納的税款以及我們的財務狀況和整體經營業績產生不利影響。我們的實際税率及税務責任乃基於現行所得税法律、法規及條約的應用。這些法律、法規和條約非常複雜，它們適用於我們和我們的基金的方式有時會有不同的解釋。在確定我們的所得税撥備、我們的遞延税項資產和負債以及就我們的遞延税項資產淨額記錄的任何估值備抵時，需要管理層作出重大判斷。儘管管理層相信其對現行法律、法規及條約的應用在税務機關審查後是正確及可持續的，但税務機關可能會質疑我們的詮釋，導致額外的税務責任或對我們的所得税撥備的調整，從而可能增加我們的實際税率。有關某些相關美國税法和相關外國税法的概述，請參閲“-與税務有關的風險-適用的美國和外國税法、法規或條約，以及此類税法、法規或條約的變更或税務機關對這些項目的不利解釋可能對我們的實際税率、納税義務、財務狀況和業績產生不利影響，從某些外國投資者籌集資金的能力，增加我們的合規或預扣税成本，並與我們的合同義務相沖突。
我們的業務在很大程度上取決於我們從投資者那裏籌集資金的能力。倘我們無法籌集該等資金，我們將無法收取管理費或將該等資金用於投資，這將大幅減少我們的收入及現金流，並對我們的財務狀況造成不利影響。
我們從投資者那裏籌集資金的能力取決於許多因素，包括許多我們無法控制的因素。投資者可能會減少對另類資產管理公司的投資配置，以重新平衡其整體投資組合在不同資產類別中不成比例的權重。如果投資者的投資組合整體價值下降，可用於另類投資的金額可能會下降。此外，投資者在考慮對新基金的承諾時，往往會評估他們從現有基金獲得的分配額。我們的基金表現不佳，或者監管或税收限制，也可能使我們更難籌集新資本。我們的投資者和潛在投資者不斷獨立地評估我們基金的表現，並對照市場基準和我們的競爭對手，這影響了我們為現有和未來基金籌集資金的能力。如果經濟和市場狀況惡化或繼續波動，投資者可能會推遲對基金做出新的承諾，和/或我們可能無法籌集足夠的資本來支持
未來基金的投資活動。我們可能無法為基金找到合適的投資來有效地配置資本，這可能會減少我們的收入和現金流，並對我們的財務狀況以及我們籌集新資金的能力和我們未來的增長前景產生不利影響。此外，某些投資者已經或可能實施限制，禁止投資某些類型的資產類別，如化石燃料，這將影響我們籌集專注於這些資產類別的新基金的能力。如果我們不能成功籌集資金，我們的收入和現金流將會減少，我們的財務狀況將受到不利影響。此外，雖然我們的資深專業人士已承諾向我們的基金投入大量資金，但新投資者的承諾可能取決於我們的資深專業人士對新基金的承諾，不能保證這些人士會對我們的基金作出進一步的承諾，而他們未來對我們的基金或其他另類投資類別的任何投資，可能會視乎我們基金的表現、其整體投資組合的表現及其他可供他們利用的投資機會而定。
我們投資組合公司的財務預測可能被證明是不準確的。
我們的基金一般是根據投資組合公司管理層準備的財務預測來建立投資組合公司的資本結構。這些預計的經營業績通常主要基於對投資組合公司管理層的判斷。在所有情況下，預測只是對未來結果的估計，而這些估計是基於在制定預測時所做的假設。不可預測的總體經濟狀況，加上其他因素，可能會導致實際業績低於用於確定特定投資組合公司資本結構的財務預測。由於我們通常在投資中使用槓桿，這可能會導致我們在投資組合公司所持股票的價值大幅下降。財務預測的不準確可能導致實際業績與預期不同。
我們依賴於執行管理委員會的成員、高級專業人員和其他關鍵人員，我們留住他們和吸引更多合格人員的能力對我們的成功和增長前景至關重要。
我們依賴於執行管理委員會成員、高級專業人員和其他關鍵人員的勤奮、技能、判斷力、業務聯繫和個人聲譽。我們未來的成功將取決於我們能否留住我們的高級專業人員和其他關鍵人員，以及我們是否有能力招聘更多合格的人員。這些人在投資方面擁有豐富的經驗和專業知識，負責定位和執行我們基金的投資，與作為我們許多基金投資機會來源的機構有着密切的關係，在某些情況下，還與我們的投資者建立了牢固的關係。因此，如果我們的任何高級專業人員或其他關鍵人員加入競爭對手或成立競爭對手的公司，可能會導致失去重大投資機會，限制我們從某些現有投資者那裏籌集資金的能力，或導致某些現有投資者的損失。不能保證我們的某些高級專業人員和其他關鍵人員必須遵守的競業禁止和競業禁止協議，以及我們與他們的其他安排，都不能保證他們不會離開、加入我們的競爭對手或以其他方式與我們競爭。此類協議也會在一段時間後到期，屆時這些高級人員將可以自由地與我們競爭，並招攬我們的客户和員工。此外，不能保證此類協議在所有情況下都可強制執行，特別是在美國各州和/或聯邦機構制定旨在有效禁止競業禁止協議的立法或規則的情況下。在這方面，2023年1月，美國聯邦貿易委員會(FTC)公佈了一項擬議的規則，如果最終發佈，一般將禁止僱主與僱員之間的協議中的離職後競業禁止條款(或其他具有類似效力的條款)。擬議的規則如果發佈，可能會對我們招聘和留住專業人員的能力造成不利影響。
我們的任何高級專業人員或大量其他投資專業人員的離職或不良行為可能會對我們實現投資目標的能力產生重大不利影響，導致我們的某些投資者撤回他們與我們一起投資的資本，或選擇不向我們的基金投入額外資本，或以其他方式對我們的業務和前景產生重大不利影響。重新招聘的人員流動和相關成本、自然減員造成的人力資本損失以及吸引人才的能力下降，都會削弱我們實施增長戰略和保持卓越標準的能力。此外，這些人中的一些人或所有人的離開也可能觸發管理我們某些基金的文件中的某些“關鍵人物”條款，這將允許這些基金的投資者暫停或終止此類基金的投資期，或者對於某些基金，允許投資者在適用的鎖定日期到期之前撤出他們的資本。我們沒有任何“關鍵人物”保險，在我們的任何高級專業人員死亡或殘疾的情況下為我們提供賠償，我們也沒有禁止我們的高級專業人員一起旅行的政策。見-監管相關風險-員工不當行為可能會損害我們吸引和留住投資者的能力，並使我們承擔重大法律責任、監管審查和聲譽損害。
我們預計，我們將有必要增加投資專業人員，以發展我們的業務，並取代那些離職的人。在美國和國際上，投資管理公司對合格、有動力和高技能的高管、專業人員和其他關鍵人員的競爭非常激烈，我們可能不會在
招聘更多的人員，否則我們可能無法有效地取代現有的人員，這些人員離開時會有合格或有效的繼任者。我們尋求為我們的員工提供有意義的職業發展機會和計劃，如員工敬業度、培訓和發展機會以及定期評估過程。我們還尋求為我們的人員提供有競爭力的福利和補償方案。然而，這些努力可能不足以使我們能夠吸引、留住和激勵合格的人員來支持我們的業務和增長。
附帶權益的税收處理一直是政策制定者和政府官員關注的一個領域，這可能會導致聯邦或州政府採取進一步的監管行動。國會和現任總統政府可能會考慮立法，進一步延長附帶權益的持有期，以符合長期資本利得待遇的資格，將附帶權益作為普通收入而不是資本利得徵税，對附帶權益徵收附加費或提高資本利得税税率。在阿瑞斯擁有投資或員工的其他司法管轄區，税務機關和立法者可以澄清、修改或質疑他們對附帶權益的處理方式。例如，在英國税務簡化辦公室發佈了一份關於英國資本利得税制度的報告後，英國政府表示，它正在對該制度進行審查。這樣的審查可能會導致針對我們的英國投資專業人員的附帶權益徵税方式發生變化。如果上述任何潛在變化得以實現，我們的員工和其他關鍵人員需要繳納的税款可能會大幅增加，並可能影響我們在相關司法管轄區招聘、留住和激勵員工和關鍵人員的能力，或者可能在某些情況下要求我們考慮為該等員工或關鍵人員提供替代或修改的激勵安排。我們留住和吸引投資專業人員的努力也可能導致大量額外費用，這可能對我們的盈利能力產生不利影響，或導致我們授予投資專業人員的附帶權益和獎勵費用部分增加。此外，隨着我們授予基於股權的獎勵以吸引、留住和補償員工，我們預計未來與基於股權的薪酬相關的費用將會增加。
我們未能妥善解決利益衝突，可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務產生不利影響。
隨着我們業務數量和範圍的擴大，我們越來越多地面臨與我們和我們的基金的投資活動有關的潛在利益衝突。這些衝突最有可能發生在我們的基金之間，或者我們的信貸、私募股權、房地產和二級市場集團的一隻或多隻基金之間，以及其他業務之間，包括我們贊助的任何SPAC和類似的投資工具。這些利益衝突包括：
•我們和我們的某些基金可能有重疊的投資目標，包括收費結構不同的基金，在我們關於如何分配投資機會的決定方面可能會出現潛在的衝突。例如，決定在尋求投資機會的同時收到關於一家公司的重大非公開信息，如果這導致我們不得不限制任何基金或我們業務的其他部分交易該公司的證券，可能會引起潛在的利益衝突；
•我們可以根據我們確定的因素或標準，以排除一個或多個基金的方式分配適合Ares和/或多個基金的投資機會，或根據我們確定的因素或標準導致不成比例的分配，例如，關於可用資本、基金規模、最低投資額和基金剩餘壽命的差異，投資目標或當前投資策略(如目標或戰略)的差異，機會可用時風險狀況的差異，在不同基金之間分配機會的潛在交易和其他成本，潛在的利益衝突，包括多個基金是否已對相關證券或該證券的發行人進行現有投資，證券或交易的性質，包括投資機會的大小、最低投資額及機會的來源、當前及預期的市場及一般經濟狀況、發行人/證券的現有倉位、發行人/證券的過往倉位，以及其他被視為與吾等有關的考慮因素；
•例如，我們的基金可能會收購一家投資組合公司的頭寸，在該公司進行初始投資的基金不再有可供投資的資本；
•我們的基金可能會投資於一家公司的資本結構的不同部分，我們的一個或多個其他基金投資於該公司。例如，一隻或多隻基金可能投資於一家投資組合公司發行的控股權或其他股權，而另一隻基金持有債務證券。此外，對於一項投資，我們可能會創建一個資本結構的多個部分，我們的資金可能會按照我們確定的條款在這些部分中分配投資。我們基金的利益可能並不總是一致的，這可能會引起實際或潛在的利益衝突，或出現利益衝突。此外，如果擔保公司陷入困境或出現破產問題，擔保持有人之間可能會產生直接的利益衝突。對我們的一個或多個基金採取的行動可能對我們或我們的其他基金不利；
•我們的關聯公司或投資組合公司可能是我們的基金或投資組合公司的服務提供商或交易對手，並因未與我們的基金投資者分享的服務而獲得費用或其他補償。在這種情況下，我們
可能會受到激勵，促使我們的基金或投資組合公司從我們的關聯公司或投資組合公司購買此類服務，而不是從獨立的服務提供商那裏購買，儘管第三方服務提供商可能會提供更高質量的服務或以更低的成本提供這些服務；
•一組中的基金可能被限制在較長時間內出售其在這類公司的頭寸，因為另一組中的投資專業人士是這類公司的董事會成員，或者因為公司的另一部分收到了私人信息；
•不同組中的某些基金可能會同時投資於同一證券。ARCC、ASIF及其他由我們管理的註冊封閉式管理投資公司，可根據美國證券交易委員會指令(下稱“共同投資優先令”)相互或與關聯基金共同投資於投資組合公司。這類基金的不同投資目標或條款可能導致潛在的利益衝突，包括在根據共同投資豁免令作出的基金之間的投資分配方面；
•我們投資的估值可能存在利益衝突(這可能影響手續費和附帶權益)，以及關於在我們和我們的基金之間分配特定投資機會以及在我們、我們的基金及其投資組合公司之間分配費用和成本的決定；以及
•基金投資者可能會感覺到，我們的投資專業人士已經並可能繼續進行重大的個人投資，他們個人投資的基金在投資決策方面存在利益衝突。
儘管我們相信我們有適當的手段和監督來解決這些衝突，但我們對任何特定分配的判斷都可能受到挑戰。雖然我們已經制定了關於何時兩隻或更多基金可以投資於同一公司資本結構的不同部分的一般指導方針，並創建了一個流程，以便在發生此類衝突時進行處理，但我們允許投資首先發生的決定，或者我們對如何將衝突降至最低的判斷可能會受到挑戰。如果我們未能妥善解決任何此類衝突，可能會對我們的聲譽和籌集額外資金的能力以及交易對手與我們做生意的意願產生負面影響，或者導致可能對我們的業務產生不利影響的訴訟或監管行動。
我們在分配共同投資機會時可能會出現利益衝突。
一般而言，我們對共同投資機會的分配完全由我們自行決定，不能保證任何特定類型或金額的共同投資將分配給我們的任何基金或投資者。我們不能保證共同投資將會出現，我們將在分配共同投資機會時考慮我們認為相關的各種因素和考慮因素，包括但不限於潛在共同投資者是否表示有興趣評估共同投資機會，我們對潛在共同投資者投資符合共同投資需要的資本的能力及其參與Ares共同投資的歷史的評估，潛在共同投資者對共同投資的戰略價值，我們的基金或未來基金，我們與潛在共同投資者的關係的長度和性質，包括潛在共同投資者是否已對Ares或其任何基金的潛在成功表現出長期和/或持續的承諾，我們對潛在共同投資者在特定交易所需時間框架內承諾共同投資機會的能力的評估，此類共同投資的經濟和其他條款(例如，管理費和/或附帶權益是否將支付給我們及其程度)，以及我們認為在該情況下我們完全酌情決定的其他因素和考慮。
不同組中的某些基金可能會同時投資於同一證券。根據共同投資豁免令，ARCC、ASIF和其他由我們管理的註冊封閉式管理投資公司可以相互以及與關聯基金共同投資於投資組合公司。這些基金的不同投資目標或條款可能會導致潛在的利益衝突，包括在根據共同投資豁免令作出的基金之間的投資分配方面。此外，在評估我們的投資、在我們和我們的基金之間分配特定投資機會以及在我們、我們的基金和他們的投資組合公司之間分配費用和成本的決定方面，可能存在利益衝突。我們有時會為不止一個基金招致費用、成本和開支。如果這些費用、成本和支出是為多個基金的賬户或利益而發生的，則每個此類基金通常將按照其在與此類費用相關的活動或實體中的投資規模(受制於每個基金的管理文件的條款)或在基金可投資的相對基金規模或資本等情況下以我們認為公平和公平的其他方式承擔任何此類費用、成本和支出的可分配部分。如果基金的管理文件不允許支付特定費用，我們通常會支付此類費用中該基金的可分配部分。
在我們關於如何在我們的基金和投資者之間分配共同投資機會的決定以及任何此類共同投資的條款方面，可能會出現衝突。我們的基金文件通常沒有明確規定
與共同投資有關的分配。我們基金的投資顧問可能會有動機為某些投資者提供共同投資機會，而不是其他投資者。共同投資安排可以通過我們的一個或多個投資工具進行安排，在這種情況下，共同投資者通常將承擔其成本和費用(這可能導致該等共同投資者與我們其他基金的投資者之間在成本和費用分配方面的利益衝突)。任何該等現有及未來共同投資工具的條款可能與我們的某些基金或先前的共同投資工具的條款有重大差異，在某些情況下可能對我們更有利，而該等不同的條款可能會鼓勵我們將或多或少的投資機會分配給該等基金或該等共同投資工具(視乎情況而定)。這樣的激勵措施會不時引起利益衝突。不能保證任何利益衝突將以有利於任何特定基金或投資者(包括任何適用的共同投資者)的方式得到解決，並且該投資基金或投資者(或美國證券交易委員會)可能會挑戰我們對此類衝突的處理方式，這可能會給我們的業務帶來成本，並使我們面臨潛在的責任。
我們還可能決定向某些投資者提供共同投資機會，而不是將更多的投資分配給我們的基金，這可能會對我們的籌款活動產生不利影響。
投資管理業務競爭激烈。
投資管理業務競爭激烈，競爭基於各種因素，包括投資業績、業務關係、向投資者提供的服務質量、投資者流動性和投資意願、基金條款(包括費用)、品牌認知度和商業聲譽。我們與一些私募股權基金、專業基金、對衝基金、企業買家、傳統資產管理公司、房地產開發公司、商業銀行、投資銀行、其他投資管理公司等金融機構以及國內和國際養老基金和主權財富基金展開競爭，我們預計競爭將繼續加劇。
許多因素增加了我們的競爭風險，包括但不限於：
•在我們的一些業務中，我們的一些競爭對手擁有比我們更多的財務、技術、營銷和其他資源和人員；
•我們的一些基金的表現可能不如競爭對手的基金或其他可用的投資產品；
•我們的幾個競爭對手籌集了大量資本，其中許多與我們的投資目標相似，這可能會造成對投資機會的額外競爭；
•我們的一些競爭對手可能擁有較低的資本成本和我們無法獲得的資金來源，這可能會在我們的基金方面造成競爭劣勢，特別是我們的基金，這些基金直接使用槓桿或依賴債務融資的組合投資產生優異的投資回報；
•我們的一些競爭對手可能比我們有更高的風險容忍度、不同的風險評估或更低的回報門檻，這可能使他們能夠考慮更多種類的投資，並比我們更積極地競標我們想要進行的投資；
•我們的一些競爭對手可能受到較少的監管，因此在進行和執行某些業務或投資方面可能比我們有更大的靈活性，和/或比我們承擔更少的合規費用；
•我們的一些競爭對手可能不存在與我們相同類型的利益衝突；
•我們的一些競爭對手可能比我們更靈活地根據他們與投資者談判的投資管理合同籌集某些類型的基金；
•我們的一些競爭對手可能比我們擁有更好的專業知識，或者被投資者視為在特定資產類別或地理區域擁有比我們更好的專業知識或聲譽；
•作為企業買家的我們的競爭對手可能能夠在一項投資方面實現協同成本節約，這可能為他們在競標投資方面提供競爭優勢；
•我們的競爭對手已經或可能建立基於人工智能的低成本高速金融應用和服務，新的競爭對手可能會使用基於人工智能的新投資平臺進入資產管理領域；以及
•其他行業參與者可能會不時尋求招聘我們的投資專業人員和其他員工。
金融技術的發展，如分佈式分類賬技術(或區塊鏈)，有可能擾亂金融業，改變包括投資經理在內的金融機構開展業務的方式，並可能加劇這些競爭壓力。
如果我們不與競爭對手提供的定價、結構和條款相匹配，我們可能會失去未來的投資機會。或者，如果我們與競爭對手提供的定價、結構和條款相匹配，我們可能會遇到盈利能力下降、回報率下降和虧損風險增加的情況。
此外，與其他投資產品相比，投資於我們基金的吸引力可能會因經濟狀況而下降。這種競爭壓力可能會對我們進行成功投資的能力產生不利影響，並限制我們未來籌集資金的能力，這兩者中的任何一種都會對我們的業務、收入、運營結果和現金流產生不利影響。
最後，機構和個人投資者正在將越來越多的資本配置到另類投資策略上。幾家大型機構投資者已宣佈，希望將他們的投資整合到數量更有限的基金經理身上。我們預計，這將導致我們行業內的競爭加劇，並可能導致定價低效的規模和持續時間減少，而我們的許多基金都試圖利用這一點。競爭加劇可能會對我們部署資本的能力產生不利影響，這可能會減少我們的收入和現金流，並對我們的財務狀況產生不利影響。
我們的資金表現不佳將導致我們的收入和經營業績下降，可能會迫使我們償還之前支付給我們的附帶權益，並可能對我們為未來資金籌集資本的能力產生不利影響。
我們的收入主要來自：
•管理費，一般基於我們基金承諾或投資的資本額；
•附帶權益和獎勵費用，這是基於我們基金的表現；以及
•自有資本投資於我們發起和管理的基金和其他投資工具(包括SPAC)的回報。
當我們的任何基金表現不佳時，無論是由於遭受損失或表現遜於基準，與我們的競爭對手相比，或以其他方式，我們的投資記錄都會受到影響。因此，我們的附帶權益和獎勵費用可能會受到不利影響，在其他條件相同的情況下，我們管理的資產的價值可能會減少，這反過來可能會減少我們的管理費。此外，我們可能會因為投資業績不佳而蒙受自有資本投資的損失。如果基金表現不佳，我們將獲得很少或根本沒有附帶權益和獎勵費用，以及我們自己在這類基金的本金投資很少的收入或可能的損失。此外，如果由於業績不佳或其他原因，基金在整個存續期或其他衡量期間未能實現超過指定投資回報門檻的總投資回報，我們可能有義務償還之前分配或支付給我們的附帶權益超過我們有權獲得的金額。我們的基金和其他投資工具表現不佳，也可能使我們更難籌集新資本。由於業績不佳，我們封閉式基金的投資者可能會拒絕投資於我們募集的未來封閉式基金。我們開放式基金的投資者可能會因為業績不佳而贖回他們的投資。我們上市交易基金的糟糕表現可能會導致股東拋售這類工具的股票，從而導致股價下跌，並限制我們獲得資金的能力。有關基金業績不佳的影響的進一步信息，請參閲“-由於基金投資者要求降低費用的行業壓力，我們可能無法維持目前的費用結構，這可能對我們的利潤率和運營業績產生不利影響。”
此外，如果我們的任何子公司成為任何SPAC的贊助商，而這些SPAC無法在規定的時間內成功完成業務合併，我們可能會失去全部投資。見-與監管相關的風險-我們對贊助SPAC並投資於其業務合併目標的子公司的投資可能會使我們面臨更多的負債，如果SPAC沒有在適用的最後期限前完成業務合併或目標不成功，我們可能會遭受全部或部分投資的損失。
ARCC的管理費佔我們管理費的很大一部分，ARCC降低管理費可能會對我們的收入和運營業績產生不利影響。
我們從ARCC獲得的管理費(包括ARCC第I部分費用的費用)佔我們管理費的很大比例。我們與ARCC簽訂的投資諮詢和管理協議將
我們收取的費用為：(I)基礎管理費，按季度支付，一般根據ARCC的總資產(不包括現金和現金等價物)增減；(Ii)根據ARCC的淨投資收入(未計ARCC第I部分費用和ARCC第II部分費用)按季度支付的費用(“ARCC第I部分費用”)；以及(Iii)基於ARCC資本淨收益的費用，按年支付(“ARCC第II部分費用”)。我們將ARCC第一部分費用歸類為管理費，因為它們是可預測和經常性的，不受或有償還的限制，通常每季度以現金結算。如果ARCC的總資產或淨投資收入(未扣除ARCC第一部分費用和ARCC第二部分費用)因任何原因而大幅下降，包括但不限於公允價值會計要求、其投資表現不佳或未能成功獲得或投資資本，我們從ARCC獲得的費用，包括基本管理費和ARCC第一部分費用，也將大幅下降，這可能會對我們的收入和運營業績產生不利影響。此外，由於ARCC的第二部分費用是不支付的，除非ARCC實現累計已實現資本收益(扣除累計已實現資本損失和未實現資本折舊的淨額)，因此ARCC應支付給我們的第二部分費用是可變的，不可預測。此外，如果未達到合同條款規定的某些回報障礙，ARCC第一部分費用和ARCC第二部分費用可能會受到現金支付延遲的影響，如果這種延遲持續很長一段時間，可能會對我們的現金流產生不利影響。在這種情況下，作為與ARCC第一部分費用和ARCC第二部分費用相關的補償向員工支付的合同也將被推遲，這將限制對我們流動性的相關影響。我們也可以不時地免除或自願推遲ARCC與戰略交易相關的任何應付費用。
我們與ARCC的投資諮詢和管理協議連續每年續簽一次，但須得到ARCC董事會的批准或ARCC已發行有表決權證券的大多數持有人的贊成票。此外，根據《投資公司法》的要求，ARCC及其投資顧問都有權在向另一方發出60天的書面通知後終止協議，而不受懲罰。終止或不續簽該協議將顯著減少我們的收入，並可能對我們的財務狀況產生實質性的不利影響。
由於基金投資者要求我們降低收費的行業壓力，我們可能無法維持目前的收費結構，這可能會對我們的利潤率和運營業績產生不利影響。
由於基金投資者要求降低收費的行業壓力，我們可能無法維持目前的收費結構。儘管我們的投資管理費在不同的資產類別之間和資產類別內有所不同，但從歷史上看，我們的競爭主要是基於我們的業績，而不是我們的投資管理費相對於競爭對手的水平。然而，近年來，投資管理行業出現了降低費用的總體趨勢。機構有限合夥人協會(“ILPA”)公佈了一套私募股權投資原則(“原則”)，呼籲通過修改基金安排的一些條款，包括費用結構的擬議指導方針，加強普通合夥人和有限責任合夥人之間的“利益協調”。我們立即向國際勞工組織協會提供了我們對這些原則的認可，這表明我們普遍支持國際勞工組織協會的努力。雖然我們沒有義務修改我們現有基金的任何費用，但我們可能會面臨這樣做的壓力。最近，機構投資者一直在加大壓力，要求降低外部管理機構收取的管理費和投資費，無論是通過直接減免、延期、回扣或其他方式。此外，投資者可能會因各種原因要求我們放棄或推遲收費，包括在經濟低迷期間或由於我們的基金表現不佳。我們可能無法成功地提供投資回報和服務，使我們能夠維持目前的收費結構。降低現有或未來新業務的費用可能會對我們的利潤率和運營業績產生不利影響。有關我們費用的更多信息，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”。
此外，如果我們不能增加我們基金的資產，我們可能無法維持目前的費用結構。這將限制我們賺取額外管理費、附帶權益和獎勵費用的能力，並最終影響我們的經營業績。我們的基金投資者和潛在的基金投資者不斷獨立地評估我們基金的表現，並相對於市場基準和我們的競爭對手，我們為現有和未來基金籌集資金和避免過度贖回水平的能力取決於我們基金的表現。因此，糟糕的基金業績可能會阻礙未來對我們基金的投資，從而減少投資於我們基金的資本，最終減少我們的管理費收入。在基金表現欠佳的情況下，投資者可以要求現有或未來基金降低收費或減免收費，這同樣會減少我們的收入。
像新冠肺炎這樣的重大公共衞生危機可能擾亂美國和全球經濟，以及我們、我們的基金和基金投資組合公司運營的行業，並對我們、我們的基金或基金投資組合公司產生負面影響。
一場重大的公共衞生危機可能會影響美國和全球經濟。商業活動中斷(如實施隔離或旅行限制)，或更廣泛地説，未能控制或有效管理公共衞生危機，已經並可能在未來對我們和我們基金的業務和運營以及業務和
我們基金的投資組合公司的運營情況。例如，此類中斷已經並在未來可能再次削弱我們籌集資金的能力，或阻止基金投資者投資於我們正在營銷的新基金或後續基金，特別是在我們基金的某些投資組合公司運營的某些行業，包括能源、酒店、旅遊、零售和餐飲業。此外，雖然全球已普遍取消限制，世界衞生組織已宣佈新冠肺炎全球衞生緊急情況結束，但新冠肺炎大流行以及未來任何公共衞生危機都可能對全球商業活動和供應鏈運營造成不利影響，並導致股票和債務市場大幅波動。這種波動可能會增加信貸和流動性風險，並阻礙我們和我們的基金配置資本的能力，所有這些都可能對我們和我們的基金的業績以及我們基金投資組合公司的業務和運營產生負面影響。
我們業務的快速增長，特別是在美國以外的地區，可能難以持續，並可能對我們的行政、運營和財務資源產生巨大的需求。
我們管理的資產在過去大幅增長，我們正在尋求在不久的將來進一步增長，無論是有機的還是通過收購。我們的快速增長已經和計劃中的增長，如果成功，將繼續對我們的法律、會計、合規和運營基礎設施提出重大需求，並增加了費用。這些需求的複雜性，以及滿足這些需求所需的費用，不僅取決於我們管理的資產的增長，還取決於我們不同基金的種類和複雜性的增長，以及不同基金之間的戰略差異。此外，我們需要繼續發展我們的系統和基礎設施，以應對投資管理市場日益成熟的情況，以及法律、會計、監管和税務方面的發展。
我們未來的增長將在一定程度上取決於我們是否有能力維持一個足以應對我們增長的運營平臺和管理系統，這將要求我們產生大量額外費用，並投入額外的高級管理和運營資源。因此，我們在以下方面面臨重大挑戰：
•保持適當的財務、監管(法律、税務和合規)和業務控制；
•為當前和未來的投資者提供準確和一致的報告；
•實施新的或更新的信息和財務系統及程序；
•監測和加強我們的網絡安全和數據隱私風險管理；以及
•及時、經濟高效地培訓、管理和適當調整我們的員工隊伍和其他業務部門的規模。
我們可能無法有效地管理我們不斷擴大的業務，也可能無法繼續增長，如果做不到這一點，可能會對我們創造收入和控制開支的能力產生不利影響。
此外，尋求美國以外的投資機會帶來了美國投資沒有面臨的挑戰，如不同的法律和税收制度以及匯率波動，這些都需要額外的資源來解決。為了適應全球投資者和戰略的需求，我們必須以一種方式來構建投資產品，以滿足不同司法管轄區(有時是多個司法管轄區)的税收、監管和立法規定。這些規律可能並不總是相互一致的。此外，在外國司法管轄區開展業務時，我們經常面臨確保我們的活動以及我們的基金的活動，在某些情況下，我們的基金的投資組合公司的活動符合美國或其他域外適用的法律，如美國愛國者法案和美國反海外腐敗法(“FCPA”)的挑戰。此外，積極尋求國際投資機會可能需要我們擴大國際辦事處的規模或數量。追逐外國基金投資者意味着我們必須遵守有關出售我們基金權益的國際法律、不同的投資者報告、投資者“瞭解您的客户”的要求和信息流程以及其他要求，這可能會影響我們為此類投資者提供服務的能力。因此，我們需要不斷髮展我們的系統和基礎設施，包括僱用外國企業和實體並與其簽訂合同，以應對投資管理市場以及法律、會計和監管情況的日益複雜和複雜。這種增長需要，並將繼續要求我們承擔大量額外費用，並投入更多的高級管理和業務資源。我們不能保證我們將能夠有效地管理或保持對我們不斷擴大的國際業務的適當監督，或者我們將能夠繼續增長我們這部分業務，如果做不到這一點，可能會對我們創造收入和控制開支的能力產生不利影響。見“-與監管相關的風險-美國以外司法管轄區的監管變化可能會對我們的業務產生不利影響。”
我們可能會進入新的業務線，並擴展到新的投資戰略、地理市場、戰略合作伙伴關係和業務，每一項都可能導致我們業務中的額外風險、費用和不確定性。
如果市場條件允許，我們打算通過增加現有業務管理的資產並擴展到新的投資戰略、地理市場、戰略合作伙伴關係和業務來擴大我們的業務。我們可能會通過收購其他投資管理公司、收購關鍵業務夥伴、收購公司或其他戰略舉措(包括通過我們的其他業務)來尋求增長，其中可能包括進入新的業務線。此外，與我們過去的經驗一致，我們預計將出現收購其他替代或傳統資產管理公司的機會。
擴展業務的嘗試涉及一些特殊風險，包括以下部分或全部風險：
•所需的資本和其他資源投入；
•管理層的注意力從我們的核心業務上轉移；
•在任何被收購的企業中承擔債務；
•我們正在進行的業務的中斷；
•進入我們經驗有限或沒有經驗的市場或行業；
•對我們的運營和管理系統及控制的要求越來越高；
•我們承擔在收購中向我們施加已知或未知的索賠或債務，包括政府機構或當局、現任或前任僱員或客户、前任股東或其他第三方的索賠；
•遵守或適用於我們的業務或我們的基金投資組合公司的法規和法律，特別是包括我們經營所在的眾多司法管轄區的當地法規、法律和習俗，以及不遵守或甚至被認為不遵守可能對我們和我們的基金投資組合公司產生的影響;
•由於多種原因，我們無法實現收購的預期運營和財務利益，包括我們無法有效整合收購的業務;
•投資者集中度的潛在增加;以及
•我們的地理足跡不斷擴大，增加了在我們目前很少或根本沒有業務的某些外國司法管轄區開展業務的相關風險。
進入某些業務領域可能會使我們受到我們不熟悉或我們目前豁免的新法律和法規的約束，並可能導致訴訟和監管風險增加。如果新業務不能產生足夠的收入，或者如果我們無法有效地管理我們擴大的業務，我們的經營業績將受到不利影響。我們的戰略舉措可能包括通過子公司發起的SPAC建立合資企業和進行業務合併，在這種情況下，我們將面臨額外的風險和不確定性，因為我們可能依賴於不受我們控制的系統、控制措施和人員，並可能承擔與這些系統、控制措施和人員相關的責任、損失或聲譽損害，或者與我們的合資夥伴發生爭議。由於我們尚未確定這些潛在的新投資策略、地理市場或業務線，我們無法確定我們可能面臨的所有具體風險以及任何擴張嘗試可能對我們及其投資造成的潛在不利後果。
如果我們無法完善或成功整合發展機會、收購或合資企業，我們可能無法成功實施我們的增長戰略。
我們的增長戰略部分基於有選擇地發展或收購資產管理業務、諮詢業務或其他與我們業務互補的業務，我們認為這些業務可以增加可觀的價值或產生可觀的回報。該戰略的成功將取決於（其中包括）（i）是否有合適的機會，（ii）來自其他可能擁有更大財務資源的公司的競爭水平，（iii）我們準確評估潛在開發或收購機會並就這些機會談判可接受條款的能力，（iv）我們有能力從相關政府機構獲得所需的批准和許可，並遵守適用的法律和法規，而不會產生不必要的成本和延誤，（v）我們識別並與風險投資夥伴建立互惠互利關係的能力，以及（vi）我們妥善管理利益衝突的能力。此外，我們將被收購企業的員工融入我們的運營和文化的能力可能會受到我們進行收購的結構的影響，例如或有對價和賣方保留的持續治理權。
這一戰略還考慮使用我們公開交易的A類普通股作為收購對價。我們A類普通股股票交易價格的波動或下跌可能使我們A類普通股股票的交易價格波動或下跌可能使我們A類普通股股票的交易價格波動或下跌可能使我們A類普通股股票的交易價格波動或下跌可能使我們A類普通股股票的交易價格波動或下跌。
普通股對收購目標的吸引力較低。此外，即使我們能夠確定併成功完成收購，我們也可能會遇到意想不到的困難，或產生與整合和監督新業務運營相關的意外成本。如果我們未能成功實施增長戰略，我們的業務、財務業績和A類普通股的市場價格可能會受到不利影響。
與監管相關的風險
廣泛的監管影響了我們的活動，增加了開展業務的成本，併產生了重大責任和處罰的可能性，這可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。
我們的監管環境和某些法律豁免的概述。 我們的業務受到我們經營所在司法管轄區的政府機構和自律組織的廣泛監管，包括定期檢查。美國證券交易委員會監督我們的子公司的活動，這些子公司是根據《投資顧問法》註冊的投資顧問。FINRA和SEC監督我們的全資子公司AMCM和AWMS作為註冊經紀自營商的活動，這些子公司還在許多州持有許可證。我們接受國防安全局的審計，以確定我們是否處於外國所有權、控制或影響之下。我們也越來越多地受到各種數據隱私和保護法律的約束。如果我們無法或未能遵守這些法律，我們可能會受到罰款、處罰、訴訟或名譽損害。
監管機構也在加強審查，並考慮對人工智能技術的使用進行監管。我們無法預測可能會採取什麼行動（如有），但此類監管可能對我們的業務和經營業績產生重大不利影響。
我們經常依賴於《證券法》、《交易法》、《投資公司法》、《商品交易法》和《ERISA》各種要求的豁免。這些豁免有時非常複雜，在某些情況下可能取決於我們無法控制的第三方的遵守情況。如果出於任何原因，這些豁免被撤銷或挑戰，或以其他方式對我們不可用，此類行動可能會增加我們的業務成本，或者使我們受到監管行動或第三方索賠的影響，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。例如，證券法下規則D規則506的“不良行為者”取消資格條款禁止發行人根據規則506中的安全港發行或出售證券，前提是發行人或任何其他“被保險人”是該規則下刑事、監管或法院命令或其他“取消資格事件”的標的，而美國證券交易委員會尚未放棄該規定。根據該規則，“涵蓋人士”的定義包括髮行人的董事、普通合夥人、董事總經理及行政人員和發起人，以及因招攬投資者而獲得補償的人士。因此，如果我們或任何“受保人”是該規則下被取消資格的事件的標的，而我們無法獲得豁免或在某些情況下終止我們與該“受保人”的關係，我們依賴規則506提供或出售證券的能力將受到損害。
在現任總統任期內，美國證券交易委員會的執法活動有所增加。雖然我們有一個強大的合規計劃，但這一執法活動可能會針對我們認為合規的做法，而這些做法並不是前總統政府的目標。例如，拜登政府和美國證券交易委員會的現任領導層已經表示，他們打算尋求對目前有效的許多法律法規領域進行改革。特別是，美國證券交易委員會發出了更加重視投資顧問和私募基金監管的信號，並制定了將對投資顧問及其私募基金管理產生重大影響的規則。這些規則包括基金審計、顧問主導的二級交易、費用和費用分配和報告、根據《交易法》第13(D)和13(G)條進行的實益所有權報告、關於表格PF的報告、借款、優惠投資條款、網絡安全風險管理、ESG披露、年度合規審查和投資顧問的外包。預計美國證券交易委員會未來將提出更多變化。這種當前和未來的規則制定預計將對私人基金和私人基金顧問及其業務產生重大影響，包括增加合規負擔和監管成本，並增加監管執法行動的風險，如公共制裁、活動限制、罰款和聲譽損害。例如，預計將需要大量時間和資源來遵守美國證券交易委員會於2023年8月23日通過的私募基金顧問規則，包括向投資者報告和披露的相關成本。此外，私人基金顧問規則的實施可能會導致我們評估我們的某些籌款做法，這可能會對籌款產生不利影響。上述任何情況都可能導致進一步的監管不確定性，特別是那些目前(或未來可能)受到私募基金行業團體和其他人法律挑戰的規則，導致我們的業務發生變化，並可能對我們的基金和/或其投資和/或公司產生實質性影響，包括導致我們產生額外費用。
聯邦法規。根據多德-弗蘭克法案，由10名成員組成的金融穩定監督委員會(FSOC)有權審查某些從事金融活動的非銀行金融機構的活動，並將它們指定為具有系統重要性的金融機構(SIFI)，評估該金融公司的困境對美國經濟穩定的影響等。目前，還沒有非銀行金融公司擁有非銀行SIFI
指定。然而，FSOC過去曾將某些非銀行金融公司指定為SIFI，未來可能會指定更多非銀行金融公司為SIFI，其中可能包括我們這樣的大型資產管理公司。2023年11月，FSOC通過了關於將非銀行金融公司指定為SIFI的程序的指導意見修正案，取消了先前指導意見對識別、評估和處理金融穩定潛在風險的“基於活動”方法的優先次序。根據先前指導方針的“以活動為基礎”的方法，FSOC表示，它將主要側重於監管構成系統性風險的活動，而不是側重於個別公司的具體決定。取消一家公司被指定為非銀行SIFI的“基於活動”的做法，可能會增加FSOC指定一家或多家公司為非銀行SIFI的可能性。如果我們被指定為這樣的公司，將導致對我們的業務加強監管，包括實施資本、槓桿、流動性和風險管理標準，信用敞口報告和集中度限制，加強公開披露，限制收購，以及美聯儲的年度壓力測試。這些旨在監管銀行機構的要求可能需要修改，才能適用於資產管理公司，儘管目前還沒有提出任何建議，表明這些措施將如何適應資產管理公司。
根據多德-弗蘭克法案，美國衍生品市場的監管由商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會負責。根據多德-弗蘭克法案，商品期貨交易委員會對掉期交易擁有管轄權，美國證券交易委員會對基於證券的掉期交易擁有管轄權。根據CFTC規則，所有掉期(基於證券的掉期除外)都包括在大宗商品利益的定義中。因此，利用掉期(無論是否與實物商品有關)的基金可能屬於商品池的法定定義。如果一隻基金符合商品池的資格，那麼在沒有可用的豁免的情況下，該基金的運營者必須作為CPO在CFTC註冊。在商品期貨交易委員會註冊，使這種CPO受到監管，包括在披露、報告、記錄保存和商業行為方面，這可能會因需要額外資源而大幅增加運營成本。
某些類別的利率互換和某些類別的信用違約互換必須進行強制清算，除非適用豁免。許多此類掉期交易還必須在指定的合約市場或掉期執行機構進行強制交易。商品期貨交易委員會可以提出規則，指定其他類別的掉期進行強制清算。強制性清算和交易執行要求可能會改變我們使用的掉期的成本和可獲得性，並使我們的資金面臨清算所的信用風險，任何清算的掉期都是通過該清算所進行的。此外，聯邦銀行監管機構和CFTC已經對掉期交易商、基於證券的掉期交易商和掉期實體採取了初始和變化保證金要求，包括允許的保證金形式、託管安排以及對未清算掉期和基於證券的掉期的文件要求。有關變動保證金要求的規則現已生效，因此，我們的一些基金必須提供抵押品，以滿足變動保證金要求，這使得未清算掉期的交易成本更高。
各種監管機構、自律組織或交易機構對衍生品施加的頭寸限制也可能限制我們實現預期交易的能力。持倉限額是指任何一個人或實體在特定金融工具中可能擁有或控制的淨多頭或淨空頭頭寸的最大數量。CFTC通過了一項最終規則，對25份實物大宗商品期貨合約、與此類合約直接或間接掛鈎的期貨和期權以及經濟上同等的掉期合約的投機頭寸施加具體限制。最終規則的總體合規日期為2022年1月1日，並於2023年1月1日對經濟等值掉期生效。多德-弗蘭克法案還授權美國證券交易委員會對基於證券的掉期交易設定頭寸限制，這些規則可能會對我們的業務產生類似的影響。CFTC可以提議在未來將此類要求擴大到其他類型的合同。這些規則和任何額外的提議可能會影響我們的能力和我們的基金進入衍生品交易的能力。
多德-弗蘭克法案授權聯邦監管機構審查並在某些情況下禁止金融機構的薪酬安排，這些安排鼓勵員工從事被認為鼓勵覆蓋金融機構不適當冒險的行為。2016年，聯邦銀行監管機構和美國證券交易委員會修訂並重新提出了一項規則，一般規定：(I)禁止通過提供過高薪酬來鼓勵某些金融機構不適當的風險或可能導致重大經濟損失的激勵性薪酬安排；(Ii)要求這些金融機構向相應的聯邦監管機構披露有關激勵性薪酬安排的信息。有關支付給我們高級管理人員的某些激勵性薪酬的更多信息，請參閲“-與我們普通股股票相關的風險-我們A類普通股的股票市場價格可能會下降，因為有資格交換和未來出售的A類普通股的股票數量很多。”多德-弗蘭克法案還指示美國證券交易委員會通過一項規則，要求上市公司採用並披露政策，在公司被要求發佈會計重述的情況下，要求現任和前任高管承擔相關激勵薪酬的或有償還義務。美國證券交易委員會已經提出了這一規則，但尚未付諸實施。如果上述規則被採納，我們招聘和留住投資專業人士和高級管理人員的能力可能會受到限制。
很難確定可能提出的新法律、法規或倡議對我們的影響的全面程度，也很難確定其中任何一項建議是否會成為法律。此外，由於擬議的立法，轉移的領域
無論是監管執法機構的重點還是其他方面，監管合規做法可能會發生變化，使得以前被接受的行業做法變得不受歡迎或不那麼常見。適用於我們業務的監管框架的任何變化或其他發展，包括上述變化和以前公認的行業慣例的變化，可能會給我們帶來額外成本，需要我們的高級管理層的關注，或導致我們開展業務的方式受到限制。此外，隨着要求額外監管的呼聲增加，監管機構對另類資產管理基金(包括我們的基金)的交易和其他投資活動的調查可能會相關增加。此外，這些政府當局和自律組織在解釋或執行現行法律和規則方面的變化可能會對我們產生不利影響。遵守任何新的法律或法規都可能使合規變得更加困難和昂貴，影響我們開展業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。
州法規。 許多州和監管機構要求投資經理註冊為遊説者。我們已在多個司法管轄區註冊，包括加利福尼亞州、伊利諾伊州、紐約州、賓夕法尼亞州、路易斯安那州、德克薩斯州和肯塔基州。其他州或市政當局可以考慮類似的立法或採用具有類似效果的條例或程序。這些註冊要求對註冊遊説者及其僱主施加了重大的合規義務，其中可能包括年度註冊費、定期披露報告和內部記錄保存，還可能禁止支付或有費用。
我們的基金和我們基金的投資組合公司的監管環境。對我們有管轄權的每個監管機構都有監管權力，涉及金融服務的許多方面，包括授權進行特定活動的許可，以及在特定情況下取消許可。如果不遵守《投資顧問法案》規定的義務，包括記錄保存、營銷和運營要求、披露義務和禁止欺詐活動，可能會導致調查、制裁、限制我們或我們的人員的活動，並損害聲譽。我們經常參與涉及眾多美國和外國證券和税收法律制度的交易活動，包括監管內幕消息交易的法律、市場操縱以及涉及基本市場監管政策的大量技術性交易要求。違反這些法律可能會導致我們的活動受到嚴格限制，並損害我們的聲譽。
遵守現有和新的或不斷變化的法律和法規使我們付出了巨大的代價。此外，如果我們不遵守適用的法律或法規，包括勞動法和就業法，可能會導致罰款、譴責、停職或其他制裁，包括撤銷我們相關子公司作為投資顧問或註冊經紀自營商的註冊。例如，美國證券交易委員會要求根據投資顧問法案在美國證券交易委員會註冊或被要求註冊的投資顧問，為一個或多個私募基金提供諮詢，並管理至少1.5億美元的私募基金資產，必須定期提交PF表。我們已經提交，並將繼續提交表格PF的季度報告，這導致了行政成本的增加，需要我們的人員投入大量的注意力和時間。美國證券交易委員會最近通過了對形式框架的修改，其中包括要求及時報告某些基金級別的事件的發生，這可能會進一步增加相關的行政成本和負擔。我們的業務所受的大部分法規主要是為了保護我們基金和投資組合公司的投資者，並確保金融市場的完整性。它們不是為了保護我們的股東而設計的。即使監管機構以很小的金額對我們、我們的子公司或我們的人員實施制裁，迴應此類事件所產生的成本可能是巨大的，與制裁相關的負面宣傳可能會損害我們的聲譽，這反過來可能在許多方面對我們的業務產生實質性的不利影響，使我們更難籌集新的資金，並阻礙其他人與我們做生意。
過去幾年，金融服務業，尤其是私募股權和另類資產管理公司，一直是全球監管機構加強審查的對象。尤其是美國證券交易委員會及其工作人員，更加狹隘地關注與另類資產管理公司相關的問題，包括通過採用一些可能會對投資顧問及其對私募基金的管理產生重大變化的新規則，成立專門部門專門審查此類公司，並在某些情況下對這些公司、其負責人和員工採取執法行動。最近一段時間，該行業內部出現了一些執法行動。預計美國證券交易委員會將繼續對私募基金管理人採取執法行動。這種增加的執法活動可能會導致我們重新評估某些做法，並根據需要和適當調整我們的合規控制職能。
我們的許多投資活動，如我們的直接貸款業務，也受到各種美國和外國監管機構的監管，並可能受到新的法律、法規或倡議的約束。我們不可能確定現有法規或任何其他可能提出的新法律、法規或倡議對我們的影響的全部程度，也不可能確定任何提案是否會成為法律。適用於我們業務的監管框架的任何變化，包括上述變化，可能會給我們帶來額外成本，需要我們的高級管理層關注，或者導致我們開展業務的方式受到限制。遵守任何新的法律或法規可能更多
困難和昂貴，影響我們開展業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。截至2023年12月31日，我們的直接貸款AUM佔我們總AUM的46%。
美國證券交易委員會最近的審查重點清單包括許多與資產管理公司對私募基金的監督有關的項目，例如：(I)利益衝突；(Ii)費用和支出的計算和分配；(Iii)遵守投資顧問法案下與營銷和託管相關的某些規則；以及(Iv)有關使用替代數據的政策和程序。此外，許多公司在審查期間或直接收到美國證券交易委員會執法司關於私募基金的詢問，包括加快監管費用，分配違約費用，披露運營合夥人或運營高管薪酬，公司負責人和員工的外部業務活動，團購安排和一般利益衝突披露。此外，美國證券交易委員會最近通過了新規則和對《投資顧問法案》下現有規則的修訂，包括：(I)要求每季度向私募基金投資者披露詳細的業績信息。費用和開支(包括披露私人基金支付給投資顧問及其關聯公司的報酬)，以及關於有價證券投資支付給投資顧問及其關聯公司的報酬的更多有價證券投資級披露；(Ii)對私人基金顧問從事某些活動和做法的能力的限制，例如收取某些費用或開支，除非顧問向投資者提供某些披露，並在某些情況下獲得投資者的同意；。(Iii)限制顧問給予某些類型的有關贖回的優惠條款，或只向某些私人基金投資者提供有關投資組合持有量或風險的資料的能力(例如透過附函)；。(Iv)就給予同一私人基金的某些投資者的優惠條款向投資者提供書面通知的規定；。(V)規定須就顧問提供意見的每個私人基金進行年度審計；。(Vi)規定須就顧問主導的第二次交易取得公平意見或估值意見；及。(Vii)規定顧問須以書面形式記錄每年一次的合規檢討。
此外，美國證券交易委員會已將估值做法作為其投資顧問審查的重點領域之一，並對在估值方面誤導投資者的顧問採取了執法行動。如果美國證券交易委員會調查發現我們的方法或程序存在錯誤，我們和/或我們的管理層可能會受到懲罰和罰款，這可能會損害我們的聲譽，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。
影響保險業的法規可能會對我們的業務和運營產生不利影響，我們向保險公司提供的產品和服務，包括通過Aspida，使我們面臨各種風險和不確定因素。
無論是在美國還是在國外，保險業都受到嚴格的監管。許多相關司法管轄區的監管當局對保險公司和/或其投資顧問擁有廣泛的行政權力，在某些情況下還擁有酌情權，其中可能包括保險公司可能獲得和持有的投資、營銷做法、關聯交易、準備金要求、資本充足率，包括保險公司許可和審查、代理人許可、準備金要求和償付能力標準的確立、保險費率監管、資產的可接納性、保單表格審批、不公平貿易和索賠做法、廣告、維護投保人隱私、向股東支付股息和分派、投資、審查和/或批准與關聯公司的交易、再保險、收購、合併和其他事項。保險監管部門定期審查和更新這些要求和其他要求。目前，有建議擴大美國、百慕大和其他司法管轄區對保險控股公司的監管範圍。百慕大目前的建議(擬由BMA於2024年3月生效，但須受某些過渡性安排和追溯安排的約束)涉及改變保險公司和保險集團的技術撥備框架的計算、修訂百慕大償付能力資本要求的計算和靈活性、更新審慎規則和報告表格以修改資本要求，以及修訂向受BMA監管的人壽保險公司收取的費用。影響保險業的規則和法規的變化可能會對我們向保險業的擴張、我們百慕大保險公司子公司Aspida Re的前景以及我們在美國和海外對保險業的其他投資產生不利影響，並限制我們從保險公司籌集資金的能力，這可能會限制我們的增長能力。
美國和外國的保險業都受到嚴格的監管。美國和許多相關司法管轄區的監管機構對保險公司和/或其投資顧問擁有廣泛的監管(包括通過任何監管支持組織)、行政權力，在某些情況下還擁有自由裁量權，其中可能包括保險公司可能獲得和持有的投資、營銷實踐、關聯交易、準備金要求和資本充足率等。由於這些要求主要是為了保護投保人，監管機構在應用限制和法規時往往擁有廣泛的自由裁量權，這可能會間接影響Aspida、Aspida Life、Aspida Re和我們在保險行業內運營或向其提供產品或服務的其他業務部分。
我們可能是訴訟、執法調查或監管審查的目標或對象，或者可能有與之相關的賠償義務。監管機構和其他當局通常有權對保險公司提起行政訴訟或司法訴訟，除其他外，這可能導致暫停或撤銷
執照、停止令、罰款、民事處罰、刑事處罰或其他紀律處分。如果AIS或其他向保險公司、Aspida Life或Aspida Re提供產品的Ares業務直接或間接參與此類監管行動，我們的聲譽可能會受到損害，我們可能會承擔賠償義務，我們可能會受到美國和外國監管機構的執法行動、罰款和處罰。
保險公司的投資組合往往受到內部和監管要求的約束，這些要求制約着它們可能收購和持有的投資產品的類別和評級。我們為保險公司投資組合開發的許多投資產品或包括在保險公司投資組合中的其他資產或投資將被評級，評級機構對此類產品、資產或投資採取的評級下調或任何其他負面行動可能會降低它們的吸引力，並限制我們向保險公司提供此類產品或代表其投資或部署資本的能力。
作為百慕大E類保險公司Aspida Re控股實體的最終母公司，我們被BMA視為其“股東控制人”(定義見“百慕大保險法”)。Aspida Re受BMA的監管和監督，並遵守所有適用的百慕大法律和百慕大保險法規和法規，包括但不限於《百慕大保險法》。根據百慕大保險法，BMA對百慕大所有註冊保險公司的“控制人”保持監督。為此目的，“控制人”包括股東控制人(如“百慕大保險法”所界定)。《百慕大保險法》對任何已成為或因不再是股東控制人的人施加某些通知要求，不遵守這些要求可被處以罰款或監禁，或兩者兼而有之。此外，BMA可向已成為任何類型控權人的任何個人或實體提交反對通知，但該個人或實體似乎不適合或不再適合擔任註冊保險公司的控權人，而該等個人或實體可被處以罰款或監禁，或兩者兼而有之。這些法律可能會阻礙對我們的潛在收購提議，並可能推遲、阻止或阻止對百慕大保險公司控制人的收購。
員工不當行為可能會損害我們吸引和留住投資者的能力，並使我們承擔重大法律責任、監管審查和聲譽損害。
我們能否吸引和留住投資者，以及為我們的基金尋找投資機會，在很大程度上取決於我們專業人士的聲譽，特別是我們高級專業人士的聲譽。我們須遵守投資管理業務所產生的多項法律、義務和標準，以及我們對投資管理業務所管理資產的權力。此外，我們的員工受到各種內部政策的約束，包括合規手冊、道德準則和我們的員工手冊。如果我們的任何員工違反這些法律、義務、標準或政策，可能會對我們基金的投資者和我們造成不利影響。我們的企業經常要求我們處理對我們的資金可能投資的公司具有重要意義的機密事務。如果我們的員工或前員工不當使用或披露機密信息，我們可能會對我們的聲譽、財務狀況以及當前和未來的業務關係造成嚴重損害。員工不當行為還可能包括，除其他事項外，將我們捆綁在超過授權限額或存在不可接受的風險和其他未經授權的活動的交易中，或隱瞞不成功的投資(在這兩種情況下，都可能導致未知和無法管理的風險或損失)，隱瞞或未能披露與我們的基金或投資組合公司的利益衝突，或以其他方式收取(或尋求收取)針對其他員工的不適當費用或不當或非法行為或行動，或挪用與我們或我們基金投資組合公司有關的機密或專有信息。這種不當行為可能會讓我們面臨舉報人的索賠、監管行動以及金錢或其他懲罰。任何報復告密者的説法都會加劇任何不當行為的後果。由於我們全球業務的擴張，我們在新司法管轄區的員工基礎不斷擴大，運營足跡不斷擴大，這可能會增加發生上述任何情況的風險，特別是在員工可能不太熟悉以與我們相同的方式監管的行業的情況下。
發現或阻止員工不當行為並不總是可能的，我們為發現和防止此類活動而採取的廣泛預防措施可能並非在所有情況下都有效。如果我們的一名或多名員工或前員工從事不當行為或被指控行為不當，我們的業務和聲譽可能會受到不利影響，並可能導致投資者信心喪失，這將對我們未來籌集資金的能力造成不利影響。我們的現任和前任員工以及我們基金投資組合公司的員工也可能受到性騷擾、種族和性別歧視或其他類似不當行為的指控，無論最終結果如何，都可能導致負面宣傳，可能損害我們和投資組合公司的品牌和聲譽。社交媒體的無處不在，加上公眾越來越關注與業務無關的活動的外部性，可能會進一步放大與負面宣傳相關的聲譽風險。
決定LIBOR的方法的改變或選擇SOFR或SONIA作為LIBOR的替代者可能會影響我們或我們的基金持有的投資的價值，並可能影響我們的運營業績和財務業績。
2017年7月，FCA作為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人--洲際交易所基準管理人(IBA)的監管人，宣佈將在2021年底之前逐步淘汰LIBOR(後來延長至2023年6月底，僅針對美元LIBOR)。IBA於2022年1月1日停止發佈英鎊、歐元、瑞士法郎和日元LIBOR利率，並於2023年6月30日停止發佈隔夜和12個月期美元LIBOR。
為避免未能在相關期限前過渡至無風險利率(“RFR”)的LIBOR用户受到幹擾，FCA要求繼續公佈某些關於改變或“合成”方法(“合成LIBOR”)的LIBOR設置。合成LIBOR設置已在很大程度上被淘汰，在撰寫本文之日，僅發佈了3個月英鎊合成LIBOR以及1個月、3個月和6個月美元合成LIBOR。除清算衍生品以外，所有金融合約的受監管用户只能在遺留合約上使用這些設置。FCA已宣佈，它打算從以下日期起永久公佈這些合成LIBOR設置：關於英鎊合成LIBOR設置，於2024年3月31日；關於美元合成LIBOR設置，於2024年9月30日。
美元LIBOR的提名替代利率是有擔保隔夜融資利率(SOFR)，而英鎊-LIBOR的提名替代利率是英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)。2020年3月，美聯儲開始發佈30天、90天和180天期限SOFR平均值和SOFR指數，2020年7月，彭博社開始發佈國際掉期和衍生品協會(ISDA)在掉期和衍生品方面實施的替代LIBOR的備用措施。2021年7月，芝加哥商品交易所集團的前瞻性SOFR期限利率被另類參考利率委員會正式推薦。
索弗和索尼婭的歷史有限。SOFR和SONIA以及基於SOFR和SONIA的參考利率的未來表現是不確定的。SOFR和SONIA的未來水平可能與SOFR、LIBOR或其他利率的歷史水平幾乎沒有關係。SOFR和SONIA是基於交易的利率，在某些時期，它們的波動性都比其他基準利率或市場利率更大。因此，使用SOFR或SONIA可能會導致市場效率低下。由於這些原因，不能保證SOFR或SONIA，或從SOFR或SONIA衍生的利率，在任何時候都會以與美元LIBOR相同或相似的方式表現，也不能保證基於SOFR或SONIA的利率將是美元LIBOR的合適替代品。
美國以外司法管轄區的監管變化可能會對我們的業務產生不利影響。
我們的某些子公司在美國境外運營。在盧森堡，AM Lux受到CSSF的監管。在英國，受英國監管的實體受到FCA的監管。在某些情況下，英國受監管實體和其他戰神實體受到英國或歐盟法律的約束，例如在向歐洲經濟區的投資者推銷我們的基金方面。
儘管英國的S於2020年1月31日離開歐盟(詳情請參閲“-英國S退出歐盟可能對我們的業務和運營產生不利影響”)，但新的和現有的歐盟法律預計將繼續影響我們在英國的業務。以下歐盟措施與我們的業務特別相關。
歐盟證券化條例(“證券化條例”)包括與透明度和風險保留有關的要求，並限制AIFM投資於不符合其規定的證券化(“不合規證券化”)。證券化條例還規定AIFM有義務剝離在不合規證券化中的任何權益。目前尚不清楚該條例是否適用於在國傢俬募制度下在歐洲經濟區推銷一隻或多隻另類投資基金的非歐盟國家。這種不明確性可能會阻礙我們從歐洲經濟區的投資者那裏為我們的一些非歐洲經濟區基金籌集資金的能力，或者使此類資金籌集面臨額外的風險，包括，如果證券化法規適用於非歐洲經濟區AIFM，他們在歐洲經濟區市場的基金可能被要求以次優價格剝離不合規證券化的權益。
繼英國S退出歐盟後，英國打算廢除目前正在實施的《證券化條例》，並公佈了立法草案(《2023年證券化條例》)作為政策聲明的一部分，指出了英國需要修改和偏離歐盟《證券化條例》的幾個領域。政策聲明和2023年證券化條例草案仍在審查中，最終規則仍不清楚。
歐盟關於場外(OTC)衍生品交易、中央交易對手和交易儲存庫的法規(“歐洲市場基礎設施法規”或“EIR”)要求通過中央交易對手對某些場外衍生品進行強制清算。這對未經中央對手方結算的某些場外衍生工具交易產生額外的風險緩解要求(特別包括保證金要求)，並對大多數衍生工具交易施加報告和保存記錄的要求。這些要求與《多德-弗蘭克法案》第七章中的要求相似，但並不相同。英國有陸上埃米爾，其效果是一套類似但不完全相同的規則適用於英國(“英國埃米爾”)。某些跨境安排(例如，在阿瑞斯歐洲基金
與英國交易對手進行衍生品交易、在英國交易場所進行交易或通過英國結算所清算其衍生品交易)可能會受到影響。儘管埃米爾和英國埃米爾在本質上相似，但在監管方面存在一些差異(包括衍生品報告方式的差異，以及英國和歐盟在貿易儲存庫方面缺乏對等聲明)，也不能保證英國將與歐盟未來提出的改革同步推進。
歐盟有關證券融資交易透明度的規例(下稱“證券融資交易規例”)規定，某些證券融資交易(“證券融資交易”)須強制申報、就抵押品的重複使用向交易對手作出披露的義務，以及UCITS和AIF的管理人就證券融資交易和總回報掉期須負的某些透明度和披露義務。新的SFTR驗證規則於2023年3月更新，自2023年9月起生效。英國有一套類似但不完全相同的規則適用於英國(下稱“聯合王國安全技術協定”)。某些跨境安排(例如，Ares歐洲基金與英國交易對手簽訂SFT)可能會受到影響。儘管SFTR和英國SFTR在本質上是相似的，但在監管方面存在一些分歧(包括在新的驗證規則方面)，而且不能保證英國將與歐盟未來提出的變化保持同步。
我們在英國、其他歐洲和亞洲的業務以及我們在全球的投資活動都受到各種監管制度的約束，這些監管制度因國家而異。在歐盟，進一步立法的例子可包括提議進一步修改或審查薪酬監管的範圍和解釋，包括根據歐盟關於投資公司審慎要求的條例(條例(EU)2019/2033)及其附帶的指令(指令(EU)2019/2034)或英國版本、投資公司審慎制度(可能對關鍵人員的留用和招聘產生影響)、加強對貸款發放的監管(見“-另類投資基金經理指令”)、信貸服務(見“-信貸服務和購買者指令”)以及與證券融資交易有關的新的報告要求。在英國，額外的規則變化影響了英國某些Ares專業人士在受監管的金融服務部門工作的批准。實施這些新規則可能會增加我們的合規負擔和成本。此外，我們在進行資產管理活動時，經常依賴於某些外國法規的各種要求的豁免。
對我們有管轄權的每個監管機構都有監管權力，涉及金融服務的許多方面，包括授權進行特定活動的許可，以及在特定情況下取消許可。我們經常參與涉及大量外國(以及美國)的貿易活動。證券法律制度，包括監管內幕信息交易和市場操縱的法律，以及涉及基本市場監管政策的大量技術性交易要求。違反這些法律可能會導致我們的活動受到嚴格的限制或禁止，並損害我們的聲譽，這反過來可能在許多方面對我們的業務產生實質性的不利影響，使我們更難籌集新的資金，並阻礙其他人與我們做生意。此外，加強對籌款活動的全球監管，包括在不同司法管轄區的本地註冊要求和增加新的合規制度，可能會使我們更難籌集新資金，或者可能增加籌集此類資金的成本。
另類投資基金經理指令
AIFMD適用於：（i）在歐洲經濟區成立並管理歐洲經濟區或非歐洲經濟區AIF的AIFM;（ii）管理歐洲經濟區AIF的非歐洲經濟區AIFM;及（iii）向歐洲經濟區內的專業投資者推銷其AIF的非歐洲經濟區AIFM。非歐洲經濟區AIFM目前不享有營銷護照權利，只能根據國傢俬募制度向某些歐洲經濟區司法管轄區的投資者銷售AIFs。英國實施AIFMD時，它仍然是歐盟的一員，並作為英國的一部分“上岸”。法律，因此類似的要求繼續適用於英國。儘管Brexit。
2023年11月10日，歐盟委員會發布了一項近乎最終的修訂指令，通常被稱為“AIFMD II”。假設AIFMD II被迅速採用並在官方期刊上發佈，大部分變化將在2026年生效，但某些貸款發放規定的不追溯期和某些附件四披露要求將在一年後生效。目前還不清楚英國在多大程度上（如果有的話）。將尋求在其實施AIFMD的國內規則中反映AIFMD II。
該草案包含對AIFMD的多項修訂，包括可能需要審查AM Lux現有安排的更繁重的授權要求，增強的實質要求，AIFM管理開放式AIF的額外流動性管理規定，以及修訂的監管報告和投資者披露要求。該草案還提出了與AM Lux管理的基金活動有關的重要新要求，這些基金產生貸款，包括對這些基金可能採取的結構的新限制。
AIFMD II可能會對我們的某些關聯公司（AM Lux除外）在某些歐洲經濟區國家註冊基金以向投資者營銷的能力產生新的限制。
AIFMD II對AIFM施加了一系列要求，這可能會增加AM Lux和Ares的非歐洲經濟區AIFM（包括AMUKL）的業務成本，因為它們在歐洲經濟區營銷基金，並可能使我們的基金作為位於歐洲經濟區成員國的私人公司的投資者，與可能不受此類要求約束的非AIF/AIFM競爭對手相比處於不利地位。目前還不清楚英國在多大程度上（如果有的話）。將尋求在其實施AIFMD的國內規則中反映AIFMD II。
雖然目前沒有跡象表明AIFMD的非歐洲經濟區AIFM護照條款將生效或可用，但某些司法管轄區特定的私募制度可能會在這種情況下不復存在。這一發展可能會對我們從歐洲經濟區投資者籌集資金的能力產生負面影響，例如，如果特定司法管轄區的私募制度停止運作，並且美國或英國無法獲得非歐洲經濟區AIFM護照。AIFM。
償付能力指令II
根據償付能力II指令2009/138/EC（“償付能力II”），歐洲償付能力框架和保險公司及再保險公司審慎制度對所有歐盟成員國施加基於經濟風險的償付能力要求。《償付能力指令II》由歐盟委員會授權法規（EU）2015/35（“授權法規”）、其他歐盟委員會“授權法案”和具有約束力的技術標準以及歐洲保險和職業養老金管理局發佈的指南補充。《授權法規》根據《償付能力指令II》的總體規定，對個人保險和再保險企業以及集團提出了詳細要求，這些規定共同構成了歐盟保險和再保險企業單一審慎規則手冊的核心。
我們不受償付能力II的約束;然而，我們的許多歐洲保險公司或再保險基金投資者都受適用國內法的這一指令的約束。償付能力II可能影響保險公司和再保險公司的投資決策及其資產配置。此外，保險公司和再保險公司需要遵守更加繁重的數據整理和報告要求。因此，償付能力指令II有可能對我們的業務產生間接不利影響，包括限制歐洲保險公司及再保險公司投資於我們基金的能力，以及對投資於我們基金的保險公司及再保險公司施加廣泛的披露及報告責任。2021年9月22日，歐盟委員會公佈了修訂償付能力指令II的擬議立法。歐洲議會和歐盟理事會仍在審議這項立法。
英國脱歐後，償付能力II在英國本土實施。2022年11月，英國財政部（“英國財政部”）就償付能力審查II的諮詢作出迴應，概述了將通過改變英國金融體系來實現的改革領域。的審慎監管局（“PRA”）的規則和立法。此後，兩份諮詢文件相繼發佈，第一份於2023年6月29日發佈，第二份於2023年9月28日發佈。第一份諮詢文件的重點是簡化現有框架，旨在減少英國的行政和報告要求（從而降低成本）。保險公司。第二份諮詢文件包括改革保險公司的配對調整機制的建議，目的是擴闊保險公司可在其投資組合內持有的資產類別。諮詢文件中提出的大部分修改的計劃實施日期為2024年12月31日，配套調整改革的改革將於2024年6月30日生效。現階段尚不清楚對償付能力II的擬議修訂將對我們的業務產生多大程度的間接影響。
Mifid II
他説，儘管英國現在已經退出歐盟，但其實施MiFID II的規則繼續有效，MiFIR已被納入英國法律(須進行某些修訂，以確保其在特定於英國的背景下正常運作)。MiFID II修訂了現有的MiFID制度，除其他要求外，還為歐洲經濟區的投資公司引入了新的組織和業務行為要求。MiFID II要求適用於作為MiFID投資公司的AML和AELM。MiFID II的某些要求也適用於擁有MiFID“充值”許可的AIFM，如AMUKL和AM Lux。
此外，MiFID II擴大了MiFID在一些領域的要求，如誘因的收付(包括投資研究)、適當性和適當性評估、利益衝突、記錄保存、成本和收費披露、最佳執行、產品設計和治理以及交易和貿易報告。根據MiFID II，國家主管當局還必須就相關人士在某些商品衍生品中所持頭寸的最大規模設定頭寸限制。這些限制適用於在交易場所交易的合約及其經濟上同等的場外合約。經不時修訂的持倉限額，以及我們依此而獲得豁免的能力，可能會影響我們可能作出的投資規模和類型。未遵守MiFID II和
它的相關立法行為可能導致國家監管機構的制裁，失去市場準入，以及一些其他不利後果，將對我們的業務產生不利影響。MiFID II和MiFIR的某些方面可能會受到歐盟和英國的審查和更改。2022年8月，歐盟提出了MiFID II的修正案。主要要求是，提供財務建議和投資組合管理的歐盟MiFID公司需要對其客户的可持續性偏好進行強制性評估。總的來説，可持續性偏好涉及分類調整、可持續財務披露監管(“SFDR”)、可持續投資調整和對主要不利影響的考慮。然後，歐盟MiFID公司在選擇金融產品的過程中需要考慮這些因素。
信貸服務商和購買者指令
2021年12月，歐盟委員會關於信貸服務商、信貸購買者和與貸款有關的抵押品回收的新指令(“信貸服務商和購買者指令”或“CSPD”)生效。CSPD背後的政策目標是發展一個運轉良好的不良貸款二級市場。成員國必須在2023年12月30日之前通過和實施實施CSPD的措施，從2023年12月30日開始開展信貸服務活動的實體必須在2024年6月29日之前獲得CSPD的授權。
CSPD除其他外，適用於“信貸服務機構”和“信貸購買者”，並將在發牌、進行業務和提供信息方面施加一些新的要求。
歐盟委員會提案中“信貸服務機構”的定義足夠寬泛，可以解釋為包括資產管理公司。
在歐盟設立的Ares基金將在CSPD的範圍內購買不良貸款(或購買由歐盟信貸機構發放的貸款，這些貸款隨後成為不良貸款)，並將被要求為與消費者達成的不良貸款指定一家信貸服務機構。在歐盟以外設立的Ares基金在購買範圍內的不良貸款時，將被要求指定一名歐盟常設代表，負責遵守根據CSPD購買的信貸所施加的義務。CSPD以及槓桿貸款和不良貸款市場的其他監管舉措的影響仍在審查中。這些要求可能會導致Ares管理基金的額外合規和運營成本。
香港保安法
2020年6月30日，中國的全國人民代表大會通過了國家安全法，將分裂國家、顛覆中國政府、恐怖主義和與外國實體勾結等罪行定為刑事犯罪。《國家安全法》也適用於非永久居民。雖然《國家安全法》的域外影響尚不清楚，但將《國家安全法》應用於非香港永久性居民在香港以外的活動，可能會限制本公司、我們的基金和/或投資組合公司的活動，或對其產生負面影響。《國家安全法》遭到美國、英國和幾個歐盟國家的譴責，並在美國和中國之間製造了額外的緊張局勢。《國家安全法》導致的緊張局勢升級，包括中國與其他國家之間的衝突、抗議和其他政府措施，以及未來其他經濟、社會或政治動盪，可能會對該地區的安全和穩定產生不利影響，並可能對本公司、我們的基金和投資組合公司或其各自人員或資產所在的國家產生重大不利影響。此外，香港經濟的任何不景氣都可能對本公司的財務表現和我們的投資產生不利影響，或對本公司參與的行業產生重大影響，並可能對本公司、其基金和投資組合公司的運營產生不利影響，包括保留投資和其他位於香港的主要專業人員。
ARCC和ASIF作為業務發展公司的運營規則影響到它們籌集額外資本的能力和方式。
作為業務發展公司，ARCC和ASIF在《投資公司法》的規定下作為高度受監管的企業運作。管理業務發展公司的許多規定限制了與阿瑞斯運營集團內其他實體的槓桿產生、共同投資和其他交易。我們的某些資金可能會受到限制，不能與ARCC或ASIF及其各自的子公司進行交易。作為根據投資公司法註冊的業務發展公司，ARCC和ASIF可以發行債務證券或優先股，並從銀行或其他金融機構借入資金，我們統稱為“優先證券”，最高限額為投資公司法允許的最高金額。根據《投資公司法》的規定，ARCC和ASIF作為業務發展公司，目前只獲準在每次發行此類債券後產生債務或發行優先證券，其金額根據投資公司法計算，其各自的資產覆蓋率至少等於150%。ARCC和ASIF通常也被禁止發行和出售各自的普通股
未經各自股東和獨立董事批准，以低於每股資產淨值的價格出售股票。
業務發展公司只有在有限的情況下才能以低於每股資產淨值的價格發行和出售普通股，其中一種情況是在根據《投資公司法》獲得股東批准後發行普通股。ARCC的股東過去曾批准此類發行，以便在隨後的12個月期間，ARCC可以在其普通股的一次或多次公開或非公開發行中，以低於當時每股淨資產值的價格出售或以其他方式發行普通股，但須滿足某些條件，包括出售股份的數量參數、董事批准出售以及要求出售價格不低於在特定時間的普通股股份的大約市場價格減去出售費用。ARCC可以年復一年地要求其股東額外批准。不能保證會獲得這樣的批准。ARCC受到這些法規負面影響的程度可能會影響我們的整體盈利能力。
我們管理的上市投資工具受到監管複雜性的限制，這些監管限制了它們的業務方式，並可能使它們受到更高水平的監管審查。
我們管理的上市投資工具在複雜的監管環境下運作。這類公司需要適用複雜的税收和證券法規，並可能受到更高水平的監管審查。此外，影響我們上市投資工具的法規通常會影響它們採取某些行動的能力。出於美國聯邦所得税的目的，我們的某些工具已選擇被視為RIC或REIT。為了保持RIC或REIT的地位，這些工具必須滿足一定的收入來源、資產多元化和年度分配要求等。ARCC和ASIF通常被要求將各自投資公司應納税所得額的至少90%分配給各自的股東，以維持其RIC地位。ARCC、ASIF和我們的上市封閉式基金受到《投資公司法》下複雜規則的約束，包括限制我們的某些基金與ARCC、ASIF或封閉式基金進行交易的規則。此外，除某些例外情況外，ARCC和ASIF一般不得以低於每股資產淨值的價格發行和出售其普通股，並不得產生債務(為此包括優先股)，前提是ARCC或ASIF各自的資產覆蓋率(根據投資公司法計算)在生效後低於150%。我們管理的上市投資工具受到這些法規負面影響的程度，可能會影響我們的整體盈利能力。
如果不遵守美國證券交易委員會和某些州實施的“按需付費”規則，以及“按需付費”監管制度的變化，可能會對我們的業務產生不利影響。
近年來，美國證券交易委員會和幾個州發起了調查，指控某些私募股權公司和對衝基金或代理人向現任或前任政府官員或他們的同夥行賄，以換取與州養老基金不正當地簽訂合同。根據美國證券交易委員會針對“付費遊戲”做法的規則，投資顧問在兩年內不得向政府實體提供薪酬諮詢服務，但非常有限的例外情況除外，前提是投資顧問、參與向政府實體招攬投資的投資顧問及其高管或人員向某些候選人和官員做出貢獻，這些候選人和官員能夠影響政府實體聘用投資顧問。顧問被要求實施合規政策，除其他事項外，旨在跟蹤顧問的某些員工的貢獻和徵求政府實體的第三方的參與，並保存某些記錄，以便美國證券交易委員會確定是否遵守規則。此外，在州一級，對於投資顧問的“付費遊戲”做法，也有類似的規定。FINRA也有自己的一套類似於美國證券交易委員會的“付費遊戲”規定。
由於我們有相當數量的公共養老金計劃是我們基金的投資者，如果我們或規則涵蓋的其他人之一做出任何此類貢獻或付款，無論是實質性的還是出於從公共養老金計劃獲得投資的意圖，這些規則可能會對我們的業務實施重大的經濟制裁。我們也可能收購其他投資經理或僱用其他人員，他們不受我們相同的限制，但在我們擁有或僱用這些人之前，他們的活動及其負責人的活動可能會影響我們的籌資活動。此外，此類調查可能需要高級管理層的注意，如果我們的任何資金被認為違反了任何規定，可能會導致罰款，從而向我們施加額外費用。如果我們不遵守這些規則，可能會導致我們失去對諮詢服務的補償，或者使我們面臨重大處罰和聲譽損害。
利益相關者和監管機構對ESG事宜的日益嚴格的審查可能會影響我們或我們基金投資組合公司的聲譽、我們或他們的運營成本，或者導致投資者停止將他們的資本分配給我們，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。
我們、我們的基金及其投資組合公司面臨着與ESG活動相關的越來越多的公眾審查。各種組織衡量公司在ESG主題上的表現，這些評估的結果被廣泛宣傳。投資於專門投資於在此類評估中表現良好的公司的基金越來越受歡迎，主要機構投資者已公開強調此類ESG評級和衡量標準對其投資決策的重要性。如果我們的ESG評級或做法不符合此類投資者或我們的股東設定的標準，或者如果我們未能或被認為未能證明我們的ESG目標和計劃取得了進展，他們可以選擇不投資我們的基金或將我們的普通股排除在他們的投資之外。與此相關的是，如果我們、我們的基金及其投資組合公司在多個領域沒有或被認為沒有負責任地採取行動，例如Dei、人權、氣候變化和環境管理、對當地社區的支持、公司治理和透明度，或者在我們的投資過程中考慮ESG因素，那麼我們、我們的基金和他們的投資組合公司就有可能損害我們的品牌和聲譽。與ESG活動有關的不利事件可能會影響我們品牌的價值、我們基金或其投資組合公司的品牌，或我們或他們的運營成本以及與投資者的關係，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。
相反，反ESG的情緒在美國各地愈演愈烈，有幾個州已經制定或提出了“反ESG”政策、立法或發佈了相關的法律意見。例如：(I)抵制法案針對“抵制”或“歧視”某些行業(例如能源和採礦)公司的金融機構，並禁止國有實體與這些機構做生意和/或通過這類機構投資國家資產(包括養老金計劃資產)；以及(Ii)ESG投資禁令要求國家實體或國家投資的管理者/管理者完全基於金錢因素進行投資，而不考慮ESG因素。如果受此類法律約束的投資者認為我們的基金或ESG實踐，包括我們與氣候相關的目標和承諾，與此類“反ESG”政策、立法或法律意見相矛盾，這些投資者可能不會投資於我們的基金，我們維持基金規模的能力可能會受到損害，並可能對我們普通股的價格產生負面影響。此外，資產管理公司最近受到關注ESG的行業工作組、倡議和協會的審查，包括推動採取行動應對氣候變化或氣候相關風險的組織。這種審查可能會使我們面臨聯邦當局進行反壟斷調查或挑戰的風險，導致聲譽損害，並阻止某些投資者投資我們的基金。此外，一些州總檢察長聲稱，最高法院在2023年6月推翻高等教育中基於種族的平權行動的決定應該與私人就業問題和私人合同問題類比。自裁決以來，已有幾起新的案件指控基於類似論點的歧視，對某些公司Dei做法的審查越來越多。
如果我們不能成功地管理這些不同利益相關者的預期，可能會侵蝕利益相關者的信任，影響我們的聲譽，並限制我們的投資機會。此外，客户和投資者可能會因為評估我們對ESG的方法和考慮而決定不將資金投入未來的籌資活動。如果我們從關注ESG評級或事項的客户或投資者那裏獲得資金的渠道受到損害，我們可能無法維持或增加我們的專門基金的規模，或為新的專門基金籌集足夠的資本，這可能會對我們的收入產生不利影響。
此外，我們的ESG倡議、目標、指標、意圖和期望可能會發生變化，不能保證或保證這些目標、指標、意圖或期望(其中一些是渴望的)將會實現。我們報告的與ESG事項相關的統計和指標是估計，可能基於假設或正在制定的標準(包括我們的內部標準和政策)。不能保證我們的ESG政策和程序，包括與負責任投資有關的政策和程序，或將ESG相關標準或審查應用於投資過程，包括某些指標或框架，將繼續下去。這種政策和程序可能會發生變化，甚至是實質性的變化，或者可能不適用於某些投資。此外，選擇和評估重大ESG因素的行為本質上是主觀的，不能保證所採用的標準或Ares行使的判斷將反映投資者或其他經理的信念或價值觀、內部政策或首選做法，或與市場趨勢保持一致。此外，Ares可隨時基於成本、時間或其他考慮因素確定實施或完成其某些ESG倡議、政策和程序是不可行或不實際的。
此外，適用於我們、我們的基金及其投資組合公司的某些與ESG相關的法規可能會對我們的業務產生不利影響。歐盟委員會的“可持續增長融資行動計劃”的目的之一是定義和調整投資方向，使之朝着可持續發展方向發展。該行動計劃設想：為綠色金融產品建立歐盟標籤；澄清資產管理公司和機構投資者在其投資決策過程中關於可持續性的責任；提高圍繞ESG的金融服務部門的披露要求，並加強公司對其ESG政策的透明度；在歐盟審慎規則中引入“綠色支持因素”，讓銀行和保險公司將氣候風險納入銀行和保險公司的風險管理政策。
作為這些規定的一部分，SFDR對提供投資組合管理或投資諮詢服務的MiFID投資公司以及AIFM提出了與可持續性有關的強制性透明度要求。對於阿瑞斯來説，這主要影響到
通過要求某些公司級別的網站披露如何將可持續性風險整合到我們的投資過程和薪酬實踐中，我們的AIFM。在將可持續性風險納入投資決策和對基金回報的潛在影響方面，也要求基金一級的披露。從2022年1月1日起，要求在定期報告中進一步披露，自2023年1月1日起，某些合同前和定期披露的模板必須以統一的模板提供。
此外，提供促進環境或社會特徵或具有可持續投資目標的金融產品(如AIF)的公司還需要遵守額外的披露和定期報告要求，這些要求廣泛旨在防止公司“洗綠”(即，堅持產品具有綠色或可持續特徵，但事實並非如此)。這份報告主要側重於明確和簡明地闡述其ESG特徵，並創建定製的關鍵業績指標，以支持年度報告。在實施這些和進一步的措施後，市場出現重大調整，如果我們基金的投資組合公司被認為由於碳足跡或“綠色清洗”等原因而價值下降，那麼這些公司可能會受到不利影響。還有一個風險是，市場對SFDR金融產品分類的預期可能會對我們從歐洲經濟區投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響。2023年9月，歐盟委員會宣佈就改進SFDR下的產品分類標準與大規模重寫產品分類標準進行磋商，但磋商中沒有太多政策建議。Ares無法保證其目前的方法將滿足未來的監管要求、報告框架或最佳實踐，從而增加了相關執法的風險。遵守新要求可能會增加管理負擔和成本。
此外，2020年6月22日，關於建立促進可持續投資框架的(EU)2020/852號條例發表在《歐盟官方期刊》(《分類條例》)上。《分類條例》規定了將經濟活動歸類為“環境可持續”的框架，並引入了某些強制性披露和報告要求，以補充《戰略與發展報告》中規定的要求。《分類條例》從2022年1月1日起部分生效(用於減緩和適應氣候變化)，部分(用於剩餘的環境目標)從2023年1月1日起生效。
可持續融資計劃繼續快速發展，因此在現階段不可能全面評估我們的業務將如何受到影響。我們正在關注與歐盟企業可持續發展報告相關的發展，以及要求對供應鏈進行盡職調查的法律提案。歐盟政策制定者和監管機構的指導經常改變目標，例如最近一份關於基金名稱中使用ESG相關詞語的諮詢文件，如果實施，可能需要更改某些Ares基金的名稱或其投資組合構成。我們、我們的基金及其投資組合公司面臨的風險是，類似措施可能會在我們或他們目前投資或計劃未來投資的其他司法管轄區推出。此外，遵守任何新的法律或法規(包括最近美國證券交易委員會加強了對顧問遵守顧問自身內部政策的審查)增加了我們的監管負擔，可能會使遵守變得更加困難和昂貴，影響我們、我們的基金或其投資組合公司開展業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。
此外，2023年1月5日，《企業可持續發展報告指令》(CSRD)生效。總體而言，CSRD修訂和加強了根據非財務報告指令(2014/95/EU)(“NFRD”)為公司、銀行和保險公司引入的可持續性報告規則。CSRD要求範圍更廣的公司在其財務報表中就與可持續性相關的事項提供詳細和規範的報告-包括大型歐盟公司(包括非歐盟母公司的歐盟子公司)、在歐盟監管市場(微型企業除外)上市證券的歐盟和非歐盟公司(包括中小型企業)以及在歐盟市場上有大量營業額和合法存在的非歐盟公司。
報告要求將從2024年開始分階段實施，第一批報告將於2025年發佈，其中包括與可持續發展相關的事項的審計信息，以涵蓋2024財年。根據CSRD在授權立法下的報告標準已被歐盟委員會採納，並仍將在歐盟官方期刊上公佈。不能保證此類風險方面的不利發展不會對Ares管理基金在某些國家持有的資產或這些資產的回報產生不利影響。我們的一項或多項業務可能屬於CSRD的範圍，這可能會導致管理負擔和成本增加。
最後，從2025年開始，根據新的FCA規則，AML和AMUKL將必須根據TCFD建議的四大支柱(治理、戰略、風險管理、指標和目標)強制性地披露某些與氣候相關的財務信息。根據這些新規則整理相關數據和編寫相關報告可能會造成額外的遵約和行政負擔，進而可能增加成本。
除上述歐盟法規外，《2023年可持續發展相關金融信息工具的可持續發展標籤和披露》(SDR)還引入了可持續發展披露要求、投資產品標籤和反綠色洗白規則。反洗綠規則適用於所有在英國授權的公司與客户的溝通
但新制度的其餘部分針對的是管理或分銷此類基金的英國投資基金和受英國監管的資產管理公司。FCA表示，它將在2024年初就將標籤制度應用於投資組合經理的替代方法進行諮詢，並將繼續與英國財政部合作，考慮其針對海外基金的方法。因此，目前還不清楚這項新立法將在多大程度上影響阿瑞斯。如果這些規則適用於我們的基金或產品，那麼可能會產生額外的監管成本，它們還可能對我們交付基金投資策略的能力產生影響，財務回報可能會因此受到不利影響。
在亞洲，新加坡和香港的監管機構已要求資產管理公司在投資和風險管理過程中納入氣候風險考慮因素，並加強披露和報告，並針對某些ESG基金髮布了關於一般ESG風險管理和披露的強化規則。與此同時，澳大利亞證券監管機構發佈了有關“綠色清洗”的信息，澳大利亞政府正在就設計和實施與氣候相關的財務披露制度徵求意見。
各司法管轄區對提高ESG因素的定義、衡量和披露的透明度也越來越感興趣，以使投資者能夠驗證和更好地理解可持續性主張。例如，2022年5月25日，美國證券交易委員會對有關ESG因素的規則和報告表格提出了修改意見。2023年8月23日，美國證券交易委員會通過了加強對私募基金顧問監管的最終規則，其中包括向投資者披露某些可能影響某些ESG相關信息共享方式的要求。此外，美國證券交易委員會於2021年成立了一個執法工作組，調查上市公司和投資管理公司的ESG實踐和披露，並已開始根據與實際投資流程不符的ESG披露採取執法行動。投資者和監管機構對ESG因素的興趣與日俱增，資產管理公司對ESG相關披露的要求和審查也有所增加，這也增加了資產管理公司可能被視為或被指責對ESG相關投資策略或其及其基金的ESG努力或舉措做出不準確或誤導性陳述的風險。這種看法或指控可能損害我們的聲譽，導致訴訟或監管行動，並對我們籌集資金的能力產生不利影響。
2022年3月21日，美國證券交易委員會發布了關於加強和規範投資者氣候相關強制性披露的暫行規則。擬議的規則將要求某些上市公司廣泛披露與氣候有關的數據、風險和機會，包括財務影響、有形和過渡風險、相關治理和戰略以及温室氣體排放。 雖然擬議規則的最終生效日期以及要求的最終形式和實質尚不清楚，對我們業務的最終範圍和影響也不確定，但如果最終確定遵守擬議規則，可能會導致法律、會計和財務合規成本增加，使一些活動更加困難、耗時和成本更高，並給我們的人員、系統和資源帶來壓力。2023年10月，加利福尼亞州頒佈了一項立法，最終將要求在加州開展業務的某些公司公開披露其1、2和3號範圍的温室氣體排放，並由第三方保證此類數據，併發布關於其與氣候相關的金融風險和相關緩解措施的公開報告。
美國證券交易委員會還宣佈，正在研究強制披露某些ESG相關事項的提案，包括董事會多元化和人力資本管理。目前，這些建議的範圍或何時生效尚不確定。遵守任何新的法律或法規都會增加我們的監管負擔，並可能使合規變得更加困難和昂貴，影響我們或我們基金投資組合公司開展業務的方式，並對我們的盈利能力產生不利影響。
美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能禁止我們及其附屬公司與某些國家、個人和公司進行交易，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生負面影響。
美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能會限制或禁止我們或我們的附屬公司與某些國家、地區、個人和實體進行交易。在美國，美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)管理和執行建立美國經濟和貿易制裁的法律、行政命令和法規，這些制裁限制或禁止與某些外國國家、地區、個人和實體進行直接和間接交易，以及向其提供服務。這些類型的制裁可能會在某些司法管轄區嚴重限制或完全禁止貸款活動，如果我們違反任何此類法律或法規，我們可能面臨重大的法律和金錢處罰，以及聲譽損害。OFAC的制裁計劃經常發生變化，這可能會使我們或我們的附屬公司更難確保遵守。此外，OFAC的執法正在增加，這可能會增加發行人或我們成為這種實際或威脅執法的對象的風險。
例如，2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法案》(ITRA)擴大了美國對伊朗制裁的範圍。此外，《國際交易法》第219條修訂了《交易法》，要求根據《交易法》第13條承擔報告義務的公司在其定期報告中披露具體的交易或
在有關定期報告所涉期間，報告公司或其任何附屬公司從事的涉及伊朗或某些外國資產管制處制裁目標的其他個人和實體的交易。在某些情況下，ITRA要求公司披露這些類型的交易，即使這些交易是美國法律允許的。目前可能或曾經被認為是我們關聯公司的公司不時向我們公開提交和/或提供在我們的季度報告中複製的披露。我們不獨立核實或參與這些披露的準備工作。當此類活動已在本報告或我們的季度報告中披露時，我們被要求單獨向美國證券交易委員會提交併已單獨提交通知，美國證券交易委員會被要求在其網站上發佈此類披露通知，並將報告發送給總裁和某些美國國會委員會。此後，總裁被要求啟動調查，並在啟動調查後180天內決定是否應該實施制裁。截至2023年12月31日，尚未因我們披露這些活動而對我們實施任何制裁。披露此類活動，即使此類活動不受適用法律的制裁，以及由於這些活動而實際對我們或我們的關聯公司施加的任何制裁，都可能損害我們的聲譽，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響，而任何未按要求披露任何此類活動可能額外導致罰款或處罰。此外，美國和其他國家因俄羅斯和烏克蘭之間的敵對行動以及最近以色列和哈馬斯之間的敵對行動而實施的任何制裁都可能影響我們、我們的基金及其投資組合公司。
英國S退出歐盟(英國退歐)可能會對我們的業務和運營產生不利影響。
在英國S於2020年1月31日退出歐盟和過渡期之後，為英國公司進入歐洲經濟區和歐洲經濟區公司進入英國提供便利的歐洲經濟區“通行證”不再有效。不同的歐盟法律已經“上岸”進入英國國內立法，某些過渡制度和缺陷糾正權力存在，以方便過渡。
《貿易與合作協議》(以下簡稱《TCA》)規定了英國和歐盟之間的某些事務。雖然TCA包括英國和歐盟承諾保持市場對希望通過常設機構提供金融服務的人開放，但它沒有實質性地解決未來在金融服務領域的合作或英國公司根據對等安排或其他條件進入歐盟的互惠市場準入。
類似的臨時制度TMPR允許AIFM繼續以與之前應用的大致相同的條款在英國銷售那些於2020年12月31日存在的基金。除非延長，否則TMPR將持續到2025年12月31日。
儘管TCA和TMPR在某些領域提供了澄清，但關於英國未來的立場以及適用於其與歐盟和其他國家關係的安排，仍存在相當大的不確定性。青衣及青衣管制區的影響及運作亦可能會在短時間內改變及/或發展。AM Lux及其歐盟分支機構的成立是為了使Ares能夠在英國退歐後繼續在歐盟開展某些受監管的活動，例如向歐洲投資者管理和營銷基金(包括AM Lux關聯公司管理的基金)。適用的監管要求可能會提高Ares結構內或其投資的有效税率，包括通過對AM Lux和AM Lux的歐盟分支機構徵收更高水平的税收。
此外，英國S未來立法方法的發展以及英國與歐盟立法的差異程度仍不確定。2023年6月29日，英國出臺了《2023年金融服務和市場法案》(FSMA2023)，這是英國政府打算用來改革英國S金融服務和市場制度的一項重要立法。《金融服務監管局2023》包含了多項將徹底改革現有金融服務體系的實質性措施，包括通過廢除保留下來的與金融服務和市場相關的歐盟立法來實施英國退歐後的S框架，以及將該法律的大部分內容納入監管機構的規則手冊。可能的情況是，除了不再需要且無需替換即可廢除的法規外，只有在相關監管機構的最終規則確立後，歐盟保留的個別條款才會被撤銷。預計立法改革進程將是緩慢的，英國財政部證實，預計需要數年時間才能完成廢除保留的歐盟法律的過程。如果英國在很大程度上與歐盟制度背道而馳，遵守歐盟和英國兩個不同的監管制度的要求可能會繼續增加我們在這些司法管轄區的運營負擔和成本。
這些複雜的問題和英國退歐的其他副產品可能會增加在英國和歐洲開展業務、開展業務和投資的成本。因此，我們專注於在英國和整個歐洲投資的基金的業績，例如我們信貸和房地產資產組中的某些基金，與那些投資範圍更廣的全球地理區域或專注於不同地區的基金相比，可能會受到不成比例的影響。
圍繞英國S未來與歐盟法律關係的確切性質的不確定性，可能會繼續成為匯率大幅波動和/或對國際市場產生其他不利影響的一個來源。非套期保值貨幣
波動有可能對我們的基金及其基本業務投資產生不利影響，以及賺取的管理費的相對價值和運營費用對盈利的影響。
此外，英國退歐可能會擾亂我們運營的税收司法管轄區，並以對我們和/或我們的資金不利的方式影響這些或其他司法管轄區的税收優惠或債務。
我們在使用大宗經紀商、託管人、交易對手、管理人和其他代理人時會面臨風險。
我們的許多基金依賴於大宗經紀商、託管人、交易對手、管理人和其他代理人的服務來進行某些證券和衍生品交易以及其他管理服務。我們面臨這些第三方所犯錯誤和錯誤的風險，這可能歸因於我們，並使我們或我們的基金投資者遭受聲譽損害、處罰或損失。我們可能無法向這些第三方服務提供商尋求補償或賠償。
與這些第三方服務提供商的合同條款往往是定製的和複雜的，其中許多安排發生在市場上，或者與不受監管的產品有關，儘管多德-弗蘭克法案規定了對衍生品市場的監管。特別是，我們的一些基金利用與相對有限的交易對手達成的大宗經紀安排，其效果是將這些基金的交易量(以及相關的交易對手違約風險)集中在這些交易對手身上。
我們的資金面臨這樣的風險，即一個或多個此類合同的交易對手自願或非自願地違約。任何此類違約可能會突然發生，且不會通知我們。此外，如果交易對手違約，我們可能無法採取行動彌補我們的風險敞口，要麼是因為我們缺乏合同追索權，要麼是因為市場狀況使我們難以採取有效行動。這種無能為力的情況可能發生在市場承壓時期，也就是最有可能出現違約的時候。
此外，我們的風險管理模型可能無法準確預測市場壓力或交易對手財務狀況的影響，因此，我們可能沒有采取足夠的行動有效地降低風險。違約風險可能源於難以發現、預見或評估的事件或情況。此外，對一個大型參與者的擔憂或違約，可能會導致其他參與者出現嚴重的流動性問題，進而可能使我們面臨重大損失。
儘管我們有風險管理模型和流程來確保我們在很長一段時間內不會接觸到單一交易對手，但考慮到我們的資金數量和規模如此之大，我們經常在單一交易對手那裏持有大量頭寸。例如，我們的大多數基金都有信用額度。如果其中一個或多個信用額度下的貸款人破產，我們可能難以更換信用額度，我們的一個或多個資金可能面臨流動性問題。
如果交易對手違約，尤其是一家主要投資銀行的違約或我們大量合同的交易對手違約，我們的一隻或多隻基金可能有無法結算或延遲結算的未平倉交易。因此，這些資金可能會招致重大損失，由此產生的重大交易對手違約的市場影響可能會損害我們的業務、運營結果和財務狀況。
如果持有我們基金資產作為抵押品的大宗經紀商、託管人、交易對手或任何其他方破產，我們的基金可能無法全部收回同等資產，因為就作為抵押品持有的資產而言，它們將屬於大宗經紀商、託管人或交易對手的無擔保債權人之列。此外，我們的基金在大宗經紀商、託管人或交易對手處持有的現金一般不會與大宗經紀商、託管人或交易對手自己的現金分開，因此我們的基金可能會被列為無擔保債權人。
由於近年來金融市場的混亂，我們面臨的交易對手風險在複雜性和規模上都有所增加。此外，交易對手普遍通過收緊承銷標準和提高所有類別融資的保證金要求來應對最近的市場波動，其結果是降低了可用的槓桿總量，增加了借貸成本。
我們的部分收入、收益和現金流是可變的，這可能會使我們難以實現季度穩定的收益增長，並可能導致我們A類普通股的股價下跌。
我們的收入、收益和現金流的一部分是可變的，主要是因為我們從某些基金獲得的附帶權益和激勵費用可能會因季度和年度而異。此外，我們大多數基金的投資回報都是波動的。我們的業績也可能會因許多其他因素而出現波動，包括基金投資價值的變化，投資分派金額的變化，投資支付的股息或利息，運營費用的變化，以及
我們遇到了競爭和一般的經濟和市場條件。這種變化可能會導致我們A類普通股的股票交易價格波動，並導致我們某一特定時期的業績不能反映我們未來一段時期的表現。我們可能很難實現季度收益和現金流的穩定增長，這反過來可能導致我們A類普通股的股票價格出現大幅不利波動，或者我們A類普通股的股票價格總體上增加了波動性。
我們的基金產生附帶權益和獎勵費用的時間和金額是不確定的，這導致了我們業績的波動性。尋找有吸引力的投資機會、努力為投資融資，然後通過出售、公開發行、資本重組或其他退出實現投資的現金價值或其他收益，需要相當長的時間。即使一項投資被證明是有利可圖的，也可能需要幾年時間才能以現金或其他收益實現任何利潤。我們無法預測何時或是否會實現任何投資。如果我們在某一季度或某一年有一個實現事件，它可能會對我們該特定季度或年度的業績產生重大影響，而這種影響可能不會在隨後的時期複製。我們根據基金報告的已實現和未實現收益(或虧損)的可分配份額來確認基金投資的收入，已實現或未實現收益的下降，或已實現或未實現損失的增加，將對我們的收入產生不利影響，這可能會增加我們業績的波動性。
至於產生附帶權益的我們的基金，這類附帶權益的時間和收取會因我們基金的生命週期而有所不同。在我們管理的資產中有相當大一部分歸因於基金和“收穫”期間的投資的時期，我們的資金將比收穫前的籌資或投資期間進行更大的分配。在我們管理的資產中有很大一部分可歸因於不處於收穫期的資金的時期，我們可能會收到大幅較低的附帶權益分配。此外，在某些情況下，我們只有在相關基金實現投資時才會收到附帶權益付款，這導致我們的現金流波動，而在其他基金中，我們只有在向投資者返還所有供款並獲得優先回報後才有權獲得附帶權益付款。
對於我們支付獎勵費用的基金，獎勵費用一般是每年支付一次。在許多情況下，只有當基金的資產淨值增加，或者在某些基金的情況下，增加到超過特定門檻時，我們才能賺取這筆激勵費。我們的一些基金也有“高水平線”。如果某一特定基金的高水位線未被超過，我們將不會就該基金在某一特定期間賺取獎勵費用，即使該基金在該期間由於之前幾個時期的虧損而獲得正回報。如果這隻基金出現虧損，我們將無法從這類基金中賺取激勵費，直到它超過之前的高點。因此，我們賺取的獎勵費用取決於我們基金投資的資產淨值，這可能會導致我們的業績大幅波動。最後，我們封閉式基金產生激勵費用的時間和金額是不確定的，這將導致我們收益的波動性。激勵費用取決於我們封閉式基金的投資業績和實現收益的機會，這可能是有限的。
由於我們的收入、收益和現金流的一部分可能隨季度和年度而變化，我們不打算就我們預期的季度和年度經營業績提供任何指導。缺乏指引可能會影響公開市場分析師的預期，並可能導致我們A類普通股的股價波動加劇。
我們基金的投資組合公司、物業或項目中的欺詐和其他欺騙性行為或其他不當行為同樣可能使我們承擔責任和聲譽損害，也會損害我們的業務。
近年來，美國司法部和美國證券交易委員會在執行《反海外腐敗法》方面投入了更多資源。在英國，《2010年反賄賂法》(《英國反賄賂法》)禁止在英國開展業務的公司及其員工和代表向任何人(包括非英國政府官員)行賄、行賄或許諾行賄，以及要求、同意收受或接受任何人的賄賂。根據英國《反賄賂法》，公司可能因未能阻止其員工和相關人員違反該法案而被追究責任。雖然我們制定和實施了旨在確保我們和我們的人員嚴格遵守《反海外腐敗法》和英國《反賄賂法》的政策和程序，但此類政策和程序可能並不是在所有情況下都有效，以防止違規行為。如果認定我們違反了《反海外腐敗法》、英國《反賄賂法》或其他適用的反腐敗法律，我們可能面臨民事和刑事處罰、鉅額罰款、利潤返還、未來行為禁令、證券訴訟以及投資者信心的全面喪失，其中任何一項都可能對我們的業務前景、財務狀況或A類普通股的市值產生不利影響。
此外，倘未能遵守法規或其他法律及監管規定，可能令我們面臨訴訟或監管行動，並對我們的業務及聲譽造成不利影響，則我們可能因投資組合公司、物業或我們的基金所投資項目的人員的實際或指稱不當行為而受到不利影響。此類不當行為可能會對基金投資的估值產生負面影響，從而影響我們基金的業績，並對我們的業務產生負面影響。此外，我們可能面臨此類不當行為的風險增加，
我們在外國市場，特別是新興市場的投資增加。這些市場可能沒有像較發達國家那樣嚴格的法律和法規，或者現有的法律和法規可能沒有得到一致的執行。在這些管轄區對投資機會進行盡職調查往往更為複雜，因為這些地方可能尚未形成一致和統一的商業慣例。在這些地點，可能特別難以發現不當行為，並且可能難以維持和監測對適用法律的遵守情況。
我們使用槓桿為業務融資使我們面臨重大風險。
截至2023年12月31日，我們的信貸融資（“信貸融資”）項下有8.95億美元的未償還借款，而未償還的優先票據及後償票據本金總額分別為1，650. 0百萬美元及450. 0百萬美元。我們可以選擇通過信貸融資下的進一步借款或發行額外債務為我們的業務運營提供資金。我們的現有及未來債務使我們面臨與使用槓桿相關的典型風險，包括適用於我們使用槓桿的基金的相同風險，如下文“-與我們的基金相關的風險-我們的基金依賴重大槓桿使我們受到債務融資市場波動和收縮的影響，可能對我們實現這些投資的吸引力回報率的能力產生不利影響。任何該等事件或趨勢的發生或持續可能導致評級機構對我們債務的信貸評級下降，這將導致信貸融資項下借款適用的利率上升，並可能對我們的業務造成其他重大不利影響。我們依賴金融機構以合理的條件向我們提供信貸。概不保證該等機構將繼續向我們提供信貸或更新我們與其可能訂立的任何現有信貸協議，或我們將能夠於未償還信貸到期時再融資。此外，未來產生額外債務可能導致我們現有的公司信用評級可能下調，這可能限制未來融資的可用性和/或增加我們的借貸成本。此外，信貸融資及規管我們優先票據的契約載有我們需要遵守的若干契諾。不遵守任何契諾而無補救或豁免將構成違約事件，而因違反若干契諾而導致的違約事件可導致（貸款人可選擇）提前償還未償還本金及利息。此外，如果我們承擔額外的債務，我們的信用評級可能會受到不利影響。
信貸融資項下的借款將於2027年3月到期，我們的各批優先票據分別於2024年10月、2028年11月、2030年6月及2052年2月到期，而我們的後償票據則於2051年6月到期。由於這些借款和其他債務到期（或在其預定到期日之前以其他方式償還），我們可能需要通過訂立新的融資或發行額外債務（這可能導致更高的借款成本）或發行股權（這將稀釋現有股東）對其進行再融資。我們還可以使用手頭現金、持續經營提供的現金或出售資產所得的現金償還這些借款，這可能會減少對A類或無投票權普通股持有人的分配。我們可能無法在未來以有吸引力的條款達成新的融資或發行債務或股票，或者根本無法達成新的融資或發行債務或股票。信貸安排下的借款是基於SOFR的義務。因此，倘該等借款並無對衝為固定利率，則短期利率上升將增加我們的利息成本。
與我們使用槓桿相關的風險可能會因我們的基金使用槓桿為投資融資而加劇。請參閲“-與我們的基金有關的風險-我們的基金依賴重大的槓桿作用，使我們受到債務融資市場波動和收縮的影響，這可能對我們在這些投資中實現有吸引力的回報率的能力產生不利影響。”
我們面臨着與利率變化相關的風險。
利率的普遍波動可能會對我們的投資和投資機會產生重大負面影響，從而可能對我們的投資目標和我們的投資淨收益產生重大不利影響。因為我們借錢，並可能發行債務證券或優先股進行投資，我們的淨投資收入取決於我們借入資金或為這些債務證券或優先股支付利息或股息的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。如果市場利率下降，我們在這種低利率環境下進行投資的利息收入可能會減少。我們也可能不時地進行某些對衝交易，以減輕我們對利率變化的風險。過去，我們曾達成某些對衝交易，如利率互換協議，以減輕我們對利率不利波動的風險敞口，未來我們可能會再次這樣做。此外，我們可能會增加浮動利率工具，以定位投資組合以應對加息。在市值的基礎上，截至2023年12月31日，我們信用集團內約87%的債務資產是浮動利率工具，我們相信這有助於緩解與利率變化相關的波動性。然而，我們不能向您保證此類交易將成功降低我們的利率風險敞口。不能保證市場利率的重大變化不會對我們的淨投資收入產生重大不利影響。
對於期限較長的固定利率證券，交易價格往往波動更大。儘管我們沒有規定我們投資的期限的政策，但在目前的市場條件下，我們預計我們將投資於通常期限長達10年的債務組合。支付固定回報率的債務的交易價格往往會隨着利率的下降而下降
站起來。這意味着，與只投資於較短期證券的基金相比，我們面臨的風險更大(其他條件相同)。我們所擁有的債務價格的下跌可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。此外，如果我們不能提高我們的股息率，投資者可以獲得的利率的提高可能會降低對我們普通股的投資吸引力，這可能會降低我們普通股的價值。
運營風險可能會擾亂我們的業務，導致虧損或限制我們的增長。
我們面臨着交易執行、確認或結算過程中出現的錯誤帶來的操作風險。我們還面臨交易和關鍵數據沒有在我們的基金中適當記錄、評估或核算的操作風險。特別是，我們的信貸集團，以及我們的私募股權集團，高度依賴於我們以時間敏感、高效和準確的方式處理和評估跨市場和跨地區交易的日常能力。因此，我們嚴重依賴我們的財務、會計和其他數據處理系統。我們可能推出的新投資產品可能會產生重大風險，即我們現有的系統可能不足以識別或控制該等新投資產品所採用的投資策略中的相關風險。
此外，我們的業務高度依賴信息系統和技術。我們的信息系統和技術可能無法繼續適應我們的增長，特別是我們在國際上的增長，而信息系統技術的維護成本可能會從目前的水平上升。這種未能適應增長的情況，或與信息系統技術相關的成本增加，可能會對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。
此外，我們的總部和大部分人員都設在洛杉磯。地震或其他災難或支持我們業務的基礎設施中斷，包括涉及我們或與我們有業務往來的第三方使用的電子通信、我們內部人力資源系統或其他服務的中斷，或直接影響我們總部的中斷，可能會對我們繼續不間斷地運營業務的能力產生實質性的不利影響。儘管我們有災難恢復計劃，但這些計劃可能不足以減輕此類災難或中斷可能造成的傷害。此外，保險和其他保障措施可能只會部分補償我們的損失，如果有的話。
我們的業務的某些方面也依賴於第三方服務提供商，包括某些信息系統、技術以及我們資金的管理和合規事宜。隨着第三方服務提供商越來越多地提供移動和基於雲的軟件服務，而不是可以在我們自己的數據中心內運行的軟件服務，運營風險可能會增加，因為此類技術的某些安全方面可能是複雜、不可預測或超出我們控制範圍的，而移動技術或雲服務提供商未能充分保護其系統和防止網絡攻擊可能會擾亂我們的運營，並導致機密、專有或個人信息的挪用、腐敗或丟失。此外，我們的交易對手的信息系統、技術或賬户可能成為網絡攻擊的目標。這些第三方或我們交易對手的服務提供商的任何業績中斷或惡化，或他們各自的信息系統或技術的故障或漏洞，都可能損害我們基金的運營質量，並可能影響我們的聲譽，對我們的業務造成不利影響，並限制我們的增長能力。
最後，在人工智能技術的使用方面有了重大的發展和進步，包括ChatGPT等大型語言模型。我們目前無法完全確定這種不斷髮展的技術對我們業務的影響。
我們對已發起SPAC並投資於其業務合併目標的子公司的投資可能會使我們面臨增加的負債，如果SPAC未能在適用的截止日期前完成業務合併或目標不成功，我們可能會損失全部或部分投資。
於2021年2月，我們向一間附屬公司投資23. 0百萬元，該附屬公司為一間空白支票公司AAC I的保薦人。於二零二二年十二月五日，瑞聲工業與瑞聲工業、特拉華州有限責任公司X-Energy Reactor Company，LLC（“X-Energy”）及其他訂約方訂立業務合併協議。於2023年10月31日，瑞聲科技I宣佈，鑑於市況充滿挑戰、同業公司的交易表現，以及在目前情況下平衡成為上市公司的利弊，雙方同意終止其先前宣佈與X-energy的業務合併。由於瑞聲科技I未能於其經修訂及重列的組織章程大綱及細則規定的期限內完成業務合併，瑞聲科技I已贖回所有發行在外的A類普通股，並停止除法定解散外的所有業務。2023年12月，我們向X-能源投資5000萬美元，以支持X-能源作為一傢俬營公司的持續增長。如果X能源作為一傢俬營公司不成功，我們可能會失去全部或部分投資。
2023年4月，我們向一家子公司投資了1430萬美元，該子公司是空白支票公司AAC II的贊助商。瑞聲二期必須在2025年4月25日之前完成業務合併。在業務合併之前，瑞聲二期的贊助商(及其
許可受讓人)持有瑞聲二期已發行B類普通股100%。B類普通股相當於瑞聲二期已發行普通股的20%。收購成功完成後，新公司的形式所有權將因業務合併條款而有所不同。不能保證這種情況和由此產生的所有權將表現出來，因為可能會根據業務合併條款進行更改。不能保證瑞聲二期將成功完成一項業務合併，或任何業務合併都將成功。
與SPAC及其贊助商相關的不利法律和法規發展可能會對我們的業務和聲譽產生不利影響，並導致重大損失和費用。
我們已經贊助了AAC I和AAC II，並可能在未來繼續贊助或以其他方式利用SPAC或其他空白支票公司與我們的業務運營相關。近年來，對SPAC和其他空白支票公司的監管和法律審查顯著增加。例如，2021年，美國證券交易委員會的工作人員發佈了關於適用於SPAC編制的財務報表的某些會計分類的聲明，導致包括第一太平戴維斯在內的許多SPAC不得不重報其財務報表。2024年1月，美國證券交易委員會通過了最終規則，除其他事項外，對涉及SPAC和私營運營公司的商業合併交易提出了額外的披露要求；修訂了適用於涉及此類公司的商業合併交易的財務報表要求；更新和擴大了美國證券交易委員會備案文件中關於一般使用預測的指導意見，包括要求披露預測的所有重要基礎和支持預測的所有重大假設；增加擬議企業合併交易中某些參與者的潛在責任；並可能影響SPAC受《投資公司法》監管的程度。美國證券交易委員會最近還對一個SPAC及其保薦人採取了執法行動，理由是他們在擬議的業務合併之前提出了誤導性聲明。此外，挑戰SPAC已完成和未決收購的訴訟有所增加，在此類訴訟中，保薦人和/或他們的董事指定人可能要為SPAC違反對SPAC公眾股東的受託責任或SPAC的某些行為或不作為負責，包括SPAC未能遵守適用的證券法。還出現了訴訟，聲稱SPAC以未註冊的投資公司的身份運營，違反了聯邦證券法。這些發展所產生的任何責任都可能對我們的業務產生不利影響，並損害我們的專業聲譽。此外，如果業務合併未按預期完成或業務合併不成功，我們可能會損失在我們贊助或附屬的任何SPAC的全部或部分投資，這也可能導致重大的監管審查、訴訟費用和其他費用。瑞聲一號未在其經修訂及重述的組織章程大綱及細則所規定的期限內完成業務合併，現正進行解散及清算程序。
與我們的資金相關的風險
可歸因於我們基金的歷史回報不應被視為我們基金的未來結果、我們未來的結果或投資於我們A類普通股的任何預期回報。
我們基金的歷史表現主要與我們有關，因為它表明我們過去賺取的附帶權益和獎勵費用，以及我們籌集新基金從而賺取管理費的聲譽和能力。然而，我們建議的基金的歷史和潛在回報與我們A類普通股的股票回報沒有直接聯繫。因此，我們A類普通股的持有者不應得出結論，我們建議的基金的積極表現必然會導致投資我們A類普通股的股票獲得正回報。對我們A類普通股的投資不是對我們任何基金的投資。此外，也不能保證對我們資金或未實現估值的預測將會實現。
此外，我們的基金的歷史回報不應被視為這些基金或我們可能籌集的任何未來基金的未來回報的指標，部分原因是：
•與我們未來可能經歷的市場狀況相比，前幾個時期的市場狀況可能更有利於產生積極的業績；
•我們基金的回報率是根據基金投資的資產淨值計算的，反映的是可能永遠不會實現的未實現收益；
•我們基金的回報以前受益於投資機會和可能不會再次出現的一般市場狀況，包括以有吸引力的條款獲得債務資本和不良債務機會，我們可能無法實現同樣的回報或有利可圖的投資機會或迅速部署資本；
•我們在這份10-K表格年度報告中提供的歷史回報主要來自我們早期基金的表現，而未來的基金回報將越來越依賴於我們的新基金或尚未成立的基金的表現，這些基金可能幾乎沒有實現的投資記錄；
•我們基金的歷史投資是在很長一段時間內以及在各種市場和宏觀經濟週期中進行的，我們現在或未來基金進行未來投資的情況可能與過去的情況有很大不同；
•我們某些基金的誘人回報是由投資資本的快速回報推動的，我們所有的基金都沒有出現這種情況，我們認為未來發生的可能性較小；
•近年，投資於另類基金的資金量增加，以及債券市場的流動資金高企，對投資機會的競爭日益激烈，投資競爭加劇可能會減少我們未來的回報；以及
•我們新成立的基金在配置資本期間可能會產生較低的回報。
任何當前或未來基金的未來內部回報率可能與任何特定基金或我們整個基金產生的歷史內部回報率有很大差異。未來的回報也將受到本10-K表格年度報告中其他地方描述的風險的影響，包括特定基金投資的行業和業務的風險。
某些資產的估值方法可能會受到很大主觀性的影響，資產的價值可能永遠不會實現。
我們基金的許多投資缺乏流動性，因此無法隨時確定市場價格。我們根據我們或獨立第三方對該等投資於釐定日期的公允價值的估計進行估值，當中通常涉及重大主觀性。沒有確定公允價值的單一標準，在許多情況下，公允價值最好是以一系列公允價值表示，從中可以得出單一的估計數。我們根據第三方模型或我們開發的模型（包括貼現現金流量分析及其他技術，並可能至少部分基於獨立來源的市場參數）估計投資的公平值。該等模式所用之重大估計及假設包括現金流量之時間及預期金額、所用貼現率之適當性，以及在若干情況下，執行能力、預期融資之時間及估計所得款項，部分或全部因素可因應特定情況而給予或多或少之權重。由於這些估計和假設不準確，與任何特定投資相關的實際結果往往會出現重大差異。此外，由於我們的基金所持有的非流動性投資大部分是在不穩定、處於困境或經歷一些不確定性的行業或部門，這些投資的價值會因特定公司或整個行業的突然發展而迅速變化。
我們在計算資產淨值、基金回報及管理資產時，會計入非流動資產的公允價值。此外，我們部分基於這些估計公允價值確認來自聯屬公司的附帶權益和獎勵費用。由於該等估值本身存在不確定性，因此可能會在不同期間大幅波動。此外，這些價格可能與在估值之日清算資產所獲得的價格相差很大，而且往往與我們最終實現的價格相差很大;因此，無法保證這些未實現的估值將全部或及時實現。
此外，我們在公開交易資產的投資價值存在重大波動，包括由於我們無法控制的一些因素。這些因素包括該等公司或其行業內其他公司的季度及年度業績的實際或預期波動、市場對可供出售的額外證券的看法、整體經濟、社會或政治發展、行業狀況或政府法規的變化、管理或資本結構的變化以及重大收購和處置。由於這些證券的市場價格可能會波動，這些資產的估值會隨時期而變化，任何特定時期的估值可能不會在處置時實現。此外，市場價值可能基於指示性價格而不是實際交易價格，因此可能缺乏準確性。此外，由於我們的基金通常在其投資組合公司中持有大量頭寸，因此這些證券的處置通常會延遲很長一段時間，或在很長一段時間內進行，這可能會使我們進一步面臨波動風險。即使我們持有的公共證券數量可能難以在一次交易中出售，我們也不會為了我們的估值而對證券的市場價格進行貼現。
儘管我們經常委聘獨立第三方進行上述估值，但基於上述原因，估值過程仍屬主觀。
如果我們實現的投資價值遠低於基金資產淨值中反映的價值，我們將在適用基金中遭受損失。這反過來可能導致資產管理費下降，損失相當於以前期間報告的未在處置時實現的附屬公司附帶權益和激勵費部分。倘我們用於估計其公平值的估計及假設因市場發展而有別於未來估值，則該等影響可能適用於我們的大量投資。見“第7項。管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析-分部分析”，以瞭解與不再合併的基金活動有關的信息。如果資產價值與基金資產淨值所反映的價值有重大差異，基金投資者可能會失去信心，從而導致難以籌集額外投資。
我們管理的註冊基金和業務發展公司的投資組合的估值過程可能會產生利益衝突。
自2022年9月起，《投資公司法》第2a-5條規定了誠信確定公允價值的要求，並規定了董事會和“估值指定人員”在確定沒有現成市場報價的證券公允價值方面的角色和責任。根據《投資公司法》註冊的投資公司（統稱為“註冊基金”）和我們管理的業務發展公司的董事會已指定各自的投資顧問擔任估值指定人。該等投資顧問為本公司之附屬公司。
我們註冊的基金和業務發展公司持有的投資組合中，大部分是由非公開交易的投資組成的，否則沒有現成的市場報價。因此，根據《投資公司法》的要求和《投資公司法》第2a-5條的規定，我們的每一家註冊基金和業務發展公司的估值指定人將真誠地確定這些證券的公允價值。本公司子公司的員工參與我們業務發展公司的估值過程可能會導致利益衝突，因為我們的某些基金支付的基本管理費可能會隨着價值的變化而波動。
我們的基金作為投資持有的債務工具和上市交易證券的市場價值可能會波動。
我們部分基金持有的債務工具和上市證券的市場價格可能會波動，可能會因一些我們無法控制的因素而波動，包括此類證券發行人的盈利能力的實際或預期變化、一般經濟、社會或政治發展、行業狀況的變化、政府監管的變化、經營業績低於證券分析師預測的水平、通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動以及上文“-與我們的業務有關的風險-艱難的市場和政治狀況可能在許多方面對我們的業務產生不利影響”中所述的證券市場的總體狀況。包括降低我們基金所作投資的價值或阻礙其業績，或降低我們基金籌集或部署資本的能力，其中每一項都可能大幅減少我們的收入、收益和現金流，並對我們的財務前景和狀況產生不利影響“，以及其他重大事件，如重大管理層變動、融資、再融資、證券發行、收購和處置。由於這些因素，我們的基金投資的上市證券的價值可能會特別不穩定。此外，由我們的基金持有至到期或長期的債務工具，必須定期“按市價計價”，因此其價值容易受到利率波動和信貸環境整體狀況變化的影響，儘管它們的基本表現。這些投資價值的變化可能會對我們的投資業績和我們的經營業績產生不利影響。
我們的資金可能無法以穩定和一致的速度部署資本，這可能會對我們的運營結果和未來的籌資活動產生不利影響。
我們的基金的資金調配步伐和一致性，一直受到一系列因素的影響，將來亦可能繼續受到影響，這些因素包括市場情況、監管發展和競爭加劇，而這些因素並非我們所能控制。特別是，私募股權和房地產市場最近經歷了交易活動的放緩。此外，私人市場繼續面臨挑戰，估值下行壓力較大，變現機會較少。如果這些市場動態繼續下去，它可能會繼續影響我們基金的資本部署的速度和一致性。在同一時期，由於正在進行的籌款活動，我們尚未支付費用的AUM可能會增加。雖然這筆尚未支付費用的資產管理公司代表着未來巨大的賺取費用的潛力，但我們無法在我們預期的時間框架內部署這筆資本，或者根本無法按照我們認為有吸引力的條款部署這筆資本，這將減少或推遲我們原本預計從這筆資本中賺取的管理費、附帶權益和激勵費用。任何此類削減或延遲都將削弱我們抵消額外資源投資的能力，這些資源通常用於管理新資本，包括僱用額外的專業人員。此外，我們在籌集後續資金方面可能會被推遲。對於按投資資本支付管理費的基金而言，任何此類削減或延遲的影響都將特別不利。上述任何一項都可能對我們的運營和增長結果產生重大不利影響。
我們的資金依賴於投資週期，而這種週期的任何變化都可能對我們的投資前景產生不利影響。
週期性對我們的業務很重要。疲軟的經濟環境往往提供了有吸引力的投資機會和強勁的相對投資表現。相反，我們傾向於在經濟擴張時期從投資中實現價值，因為此時出售投資的機會可能更大。因此，我們依賴市場的週期性來維持我們的業務，並在較長時期內產生誘人的風險調整後回報。任何持續的重大波動或長期的經濟擴張或衰退都可能對我們的某些基金產生不利影響，並嚴重影響我們提供有吸引力的投資回報或產生激勵或其他收入的能力。
我們的基金對大量槓桿的依賴使我們在債務融資市場上受到波動和收縮的影響，可能會對我們從這些投資中獲得有吸引力的回報率的能力產生不利影響。
我們的部分基金及其投資依賴於槓桿的使用，而我們實現有吸引力的投資回報率的能力將取決於我們以有吸引力的利率獲得足夠債務來源的能力。如果我們的基金或我們的基金所投資的公司在結構性信貸、槓桿貸款、高收益債券或投資級債券市場籌集資金，如果該等市場出現混亂、收縮或波動，其經營業績可能會受到影響。任何此類事件都可能對企業的信貸供應產生不利影響，並可能導致美國和全球經濟的整體疲軟。
最近，信貸市場經歷了更大的波動。持續大幅波動或經濟持續低迷可能會對我們基金的財務資源及其投資（尤其是依賴第三方信貸或以其他方式參與信貸市場的投資）及其償還未償還債務本金及利息的能力，或對到期未償還債務進行再融資的能力產生不利影響。此外，這些事件可能會影響現有債務融資的條件，例如提高利率、提高股本要求和/或更嚴格的契約，特別是在槓桿收購和房地產資產交易的收購融資領域。
如果長期缺乏足夠的債務融資來源，或者債務來源所要求的一般利率水平或風險利差增加，這些投資的融資成本就會更高。未來利率的上升也可能使尋找和完成投資變得更加困難，因為其他潛在買家，包括作為戰略買家的運營公司，可能能夠以更高的價格競標資產，因為整體資本成本較低，或者他們能夠從收購資產後節省的更多成本中受益。此外，部分用於投資融資的債務通常包括在資本市場發行的高收益債務證券。高收益債券市場的資金供應受到重大波動的影響，有時我們的基金可能無法以具有吸引力的利率進入這些市場，或者在完成投資時根本無法進入這些市場。若干投資亦可能透過基金層面債務融資的借款融資，而該等貸款於其各自期限結束時可能或可能無法再融資。
如果我們的資金無法為潛在的收購獲得承諾的債務融資，或者只能以更高的利率或以不利的條款獲得債務，我們的資金可能難以完成其他有利可圖的收購，或者可能產生低於其他情況的利潤，這兩種情況中的任何一種都可能減少我們的業績和投資收入。同樣，我們基金的投資組合公司經常利用公司債券市場為其運營獲得融資。如果信貸市場使這種融資變得難以獲得或成本更高，這可能會對這些投資組合公司的經營業績產生負面影響，從而影響我們基金的投資回報。此外，如果市場使短期內到期的債務再融資變得困難或不可能，我們基金的一些投資組合公司可能無法在到期時償還此類債務，可能會被迫出售資產、進行資本重組或尋求破產保護。上述任何情況都可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。
當我們的基金現有的投資組合投資達到這樣的程度，即為這些投資融資而產生的債務大量到期，必須償還或再融資時，如果這些投資沒有產生足夠的現金流來償還到期債務，並且融資市場沒有足夠的能力和可用性允許它們以令人滿意的條款對到期債務進行再融資，那麼這些投資可能會受到嚴重影響。當為我們基金的現有證券投資提供資金的大量債務到期時，在很長一段時間內，用於此類目的的有限融資持續存在，可能會對這些基金產生實質性的不利影響。
我們的基金可能會選擇使用槓桿作為其各自投資計劃的一部分，某些基金，特別是我們信用集團的某些基金，會定期借入大量資本。槓桿的使用帶來了很大程度的風險，增加了投資組合價值出現重大損失的可能性。基金可以不時借入資金購買或攜帶證券，或與嵌入槓桿的交易對手進行衍生品交易。與這種借款有關的利息支出和其他費用不得通過
如果所購買或攜帶的證券的市值下降，這種證券的升值可能會加快或加劇損失，這種損失的時間和幅度可能會加快或加劇。與沒有借款的情況相比，借入資金實現的收益可能會導致基金的資產淨值以更快的速度增長。然而，如果投資結果不能覆蓋借款成本，該基金的資產淨值也可能比沒有借款的情況下下降得更快。此外，作為根據《投資公司法》註冊的業務發展公司，ARCC和ASIF目前只被允許產生債務或發行優先證券，其資產覆蓋率在每次發行後至少等於150%。如果ARCC和ASIF各自的資產覆蓋率低於150%，則它們支付股息的能力將受到限制，並且它們用於償還各自債務的任何金額都不能用於向其普通股股東支付股息。上述任何情況都可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。
我們的一些基金可能會投資於高槓杆的公司，這可能會增加與這些投資相關的損失風險。
我們的一些基金可能會投資於資本結構涉及重大槓桿的公司。例如，在許多非不良私募股權投資中，負債可能高達投資組合公司或房地產資產總債務和股權資本的75%或更多，包括可能與投資相關的債務，無論是在投資級實體或以上發生的債務。在困境中，負債可能超過投資組合公司資本的100%或更多。對高槓杆實體的投資天生對收入下降、費用和利率上升以及不穩定或不利的經濟、市場和行業發展更加敏感。此外，我們的基金獲得的債務頭寸可能是複雜資本結構中最初級的，因此如果其中一家公司破產、清算、解散、重組或破產，我們將面臨最大的損失風險。此外，一個實體發生鉅額債務，除其他事項外，可能：
•使實體受到一些限制性契約、條款和條件的約束，任何違反這些契約、條款和條件的行為都可能被債權人視為違約事件，並可能對我們從投資中實現價值的能力產生重大影響；
•允許運營現金流即使適度減少，使實體無法償還債務，導致實體破產或以其他方式重組，並損失我們基金在該實體的部分或全部股權投資；以及
•產生使用超額現金流強制提前償還債務的義務，這可能會限制實體在需要額外現金應對不斷變化的行業狀況、進行計劃外但必要的資本支出或利用增長機會的能力；
因此，與槓桿化實體相關的虧損風險通常比債務相對較少的公司更大。
我們的許多基金投資於高風險、流動性差或受轉讓限制的資產，我們可能無法從這些活動中實現任何利潤，或在相當長的一段時間內，或損失部分或全部投資資本。
我們的許多基金投資於非公開交易的證券。在許多情況下，我們的基金可能被合同或適用的證券法禁止在一段時間內出售此類證券。我們的基金通常不能公開出售這些證券，除非根據適用的證券法進行了登記，或者可以豁免此類登記，並且只有在我們不擁有重大非公開信息的時候。因此，在某些情況下，我們的基金可能被迫虧本出售證券。我們的許多基金，特別是我們的私募股權集團基金，處置這些投資的能力在很大程度上取決於資本市場，特別是公共股票市場。例如，從投資中實現任何價值的能力可能取決於持有此類投資的投資組合公司完成首次公開募股的能力。即使證券是公開交易的，持有的大量證券往往也要經過相當長的一段時間才能處置。此外，由於我們許多基金的投資策略，特別是我們的私募股權集團基金，通常需要我們在我們基金的公共投資組合公司董事會中擁有代表權，因此我們的基金只能在有限的交易窗口內影響此類銷售。每一種風險都使投資回報在預定處置期間面臨市場價格下跌的風險。因此，我們可能在相當長的一段時間內或根本無法從持有這些證券的基金中實現任何利潤，我們可能會損失部分或全部投資本金。此外，市場狀況也可能延遲我們的基金退出和實現投資價值的能力。例如，利率上升及信貸市場充滿挑戰，可能令潛在買家難以籌集足夠資金購買我們基金的投資。雖然股票市場並非我們退出基金投資的唯一途徑，但美國及相關全球股票市場的實力及流動性，尤其是首次公開募股市場，會影響我們的估值及我們成功退出基金的能力。
我們的基金的投資組合公司的股票頭寸及時。我們也可以通過戰略銷售實現投資。當無法獲得融資或融資成本過高時，可能更難找到能夠成功籌集足夠資金購買我們投資的買家。此外，波動的債務和股票市場也可能使我們的投資退出更加難以執行。
某些投資可能在“場外”市場交易，這可能是買賣雙方可以結算價格的任何地點。我們的基金投資的很大一部分預計不會在任何市場交易。由於缺乏集中的信息和交易，這些工具的估值可能比公開交易的普通股風險更大。金融市場條件不穩定、參考數據不可靠、估值模型和過程缺乏透明度和不一致，可能導致資產定價（或估值）不準確。此外，其他市場參與者對基金投資的估值可能與我們不同。
由於我們的許多基金都有期限，我們也可能被迫提前處置投資。因此，在某些情況下，我們的基金可能會被迫以低於預期的價格出售其投資，或推遲其計劃進行的銷售，可能需要相當長的一段時間。我們已經並預計將繼續對我們目前和未來的基金和其他戰略進行重大資本投資。向這些基金和新策略注資是有風險的，我們可能會損失部分或全部投資本金。
有關某些法規的政府政策，例如反壟斷法，或對我們基金投資組合中某些公司或資產的外國投資的限制，也可能使我們更難以在某些司法管轄區部署資本，並限制我們基金的退出機會。
美國和許多非美國司法管轄區都有旨在保護國家安全或限制外國直接投資的法律。例如，根據美國《外國投資風險審查現代化法案》（“FIRRMA”），美國外國投資委員會（“CFIUS”）有權審查、阻止非美國人對美國公司或被視為對美國至關重要或敏感的不動產的投資，或對其施加條件。許多非美國司法管轄區通過採取措施限制外國投資對國家安全重要的資產，包括但不限於對外國股權投資施加限制，限制或條件，實施投資篩選或批准機制以及限制僱用外國人作為關鍵人員。這些美國和外國法律可能會限制我們的基金投資於某些企業或實體的能力，或在追求和完成交易時施加繁瑣的通知要求、運營限制或延遲。
我們的某些投資可能會受到CFIUS或任何非美國同行的審查和批准，這可能會對交易的確定性、時機、可行性和成本產生過大的影響，並可能阻止我們維持或追求我們本來會保持或追求的投資機會。CFIUS或任何非美國對等機構可能試圖對我們的一項或多項投資施加限制、條件或限制或禁止，這可能會對我們的基金執行其針對此類交易的投資策略的能力產生不利影響，並限制我們在安排某些交易或為某些交易融資方面的靈活性。此外，CFIUS正在積極處理未通知其的交易，並可能對成交後的交易提出問題，或對其施加限制、條件或限制。我們的基金還可能投資於基於先前存在的外國所有權和控制權而受到或可能受到CFIUS要求的公司；在這種情況下，CFIUS要求可能會對投資組合公司獲得或保留業務的能力產生不利影響，或以其他方式使我們更難從投資中實現利潤。
上述法律可能會限制我們尋找合適投資的能力，也可能會對我們的籌款和銀團活動產生負面影響，導致我們排除或限制我們基金的某些投資者或我們交易的共同投資者。此外，這些法律可能使我們難以為我們想要退出的投資找到合適的買家，並可能限制退出機會的範圍。遵守這些法律可能會帶來巨大的成本和複雜的額外負擔，我們或我們的投資組合公司未能遵守這些法律可能會使我們面臨重大處罰，制裁，失去未來的投資機會，額外的監管審查和聲譽損害。請參閲“-與監管有關的風險-廣泛的監管影響我們的活動，增加經營成本，併產生重大責任和處罰的可能性，這可能會對我們的業務和經營業績產生不利影響。”
除了積極進行持續的調查議程外，美國司法部反托拉斯司及聯邦貿易委員會（兩個負責執行聯邦反托拉斯及競爭法的機構）於2023年12月發佈新的《合併指引》，旨在加強反托拉斯及競爭法的執行。外國司法管轄區的反壟斷和競爭法執法者和監管者也同樣積極。預計這些舉措將加強對合並和收購的審查，並導致對合並的預先批准採用更嚴格的準則，並可能對以前完成的交易進行審查。因此，從美國反壟斷機構和其他非美國反壟斷機構獲得對投資基金進行的併購的預先批准的過程，
預計管理將變得更具挑戰性，更耗時，更昂貴。我們甚至可能被要求對先前關閉的交易進行調查。如果我們管理的投資基金對投資組合公司的某些擬議收購或處置被反壟斷執法機構延遲或拒絕，或者如果之前完成的交易受到調查，則可能對我們產生未來業績收入和將可用資本充分投資於我們基金的能力產生不利影響，並減少退出和實現我們基金投資價值的機會。
2023年8月，美國總統發佈了一項行政命令，建立了一個對外投資審查制度，旨在監管或禁止美國人在中國和其他可能被指定為“關注國家”的司法管轄區的先進技術領域進行某些投資。雖然美國財政部於2023年8月提出規則，考慮對美國人對某些與中國有聯繫的實體進行涉及半導體和微電子，量子信息技術和人工智能的對外投資實施通知要求，並可能禁止此類投資，但對外投資計劃的確切範圍和應用尚未確定。此外，目標行業的數量很有可能在我們基金的生命週期內擴大。當美國對外投資的限制生效時，這些限制可能會限制我們可用的潛在投資範圍，使其更難以部署資本或確定投資買家，和/或對我們投資的治理和運營產生不利影響，從而影響我們的整體業績。
國家監管機構也可能對私募基金投資於某些類型的資產施加限制，這可能會影響我們的基金尋找有吸引力的多元化投資並及時完成此類投資的能力。例如，美國有20多個州已經頒佈或正在考慮立法，禁止、限制或監管外國人在這些州的房地產投資。我們不能排除部分或所有這些州可能禁止、限制或監管（包括要求披露）我們基金的交易，包括基於我們投資者基礎的構成。總的來説，這些法律還增加了我們被要求或被要求向美國聯邦和/或州監管機構披露有關我們、我們的基金、我們的投資者、我們的結構以及我們的實益所有權和控制權的信息的可能性，並可能影響非美國有限合夥人參與我們某些投資策略的能力。
我們的某些基金投資的許多電力、基礎設施和能源公司都受到聯邦能源管理委員會(FERC)的監管，該委員會負責監督美國大部分地區發電、輸電和其他電力設施的收購和處置，以及美國州際商業中的電力傳輸，以及美國州際商業中的電能批發購買和銷售等。在美國的一些州，公用事業委員會也可以(或替代地)監管對某些電力部門持股和基礎設施的投資或轉讓。根據現行條例，聯邦能源管制委員會和公用事業委員會可在某些情況下減緩或限制受管制資產的投資或轉讓。FERC或公用事業委員會對法規的改變或對其解釋的改變，可能同樣會使受監管的投資、收購或處置更具挑戰性或耗時，並可能使以前獲得豁免的交易類別受到新的授權要求。雖然我們的投資與電力、基礎設施和能源行業的其他參與者一致，受到FERC和公用事業委員會的監管，但此類監管可能會導致投資延遲、投資退出延遲或限制或條件，這些限制或條件可能會對我們的基金執行其關於此類交易的投資策略的能力產生不利影響，並限制我們在結構或融資某些交易方面的靈活性。
我們的某些基金進行優先股和普通股投資，這些投資在公司資本結構中的排名低於優先股和債權。
在大多數情況下，我們的投資基金投資的公司擁有或被允許擁有優先於我們基金投資的未償還債務或股權證券。根據其條款，該等票據可規定其持有人有權在就吾等投資支付款項的日期或之前收取股息、利息或本金。此外，在進行投資的公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們投資的證券的持有者通常有權在就我們的投資進行分配之前獲得全額付款。在償還優先證券持有人後，公司可能沒有任何剩餘資產可用於償還我們投資所欠的金額。在任何資產剩餘的情況下，與我們的投資並列的債權持有人將有權在平等和可評級的基礎上分享由這些資產構成的分配。此外，在財務困難或破產後，我們的資金能夠影響公司的事務並採取行動保護其
投資可能大大少於優先債權人的投資。
我們的某些基金使用了涉及重大風險的特殊情況和不良債務投資策略。
我們的信貸和私募股權集團中的某些基金投資於財務狀況不佳、經營業績不佳、有大量融資需求、淨值為負和/或存在特殊競爭問題的債務人和發行人。這些基金還投資於涉及破產或重組程序的債務人和發行人。在這種情況下，可能很難獲得關於這些債務人和發行人的確切財務和經營狀況的全部信息。此外，此類投資的公允價值如果是公開交易的證券，則會受到突然和不穩定的市場波動和重大價格波動的影響，如果不是公開交易的證券，則一般會受到重大不確定性的影響。此外，我們基金的一些不良投資可能沒有得到廣泛的交易，或者可能沒有公認的市場。與這些投資的市場相比，基金對這些投資的風險敞口可能很大，而且這些資產可能缺乏流動性，很難出售或轉移。因此，這類投資的市場價值可能需要數年時間才能最終反映出我們所認為的內在價值。
我們不良投資戰略的一個核心特徵是我們能夠有效地預測某些公司事件的發生，例如債務和/或股權發行、重組、重組、合併、收購要約和其他交易，我們相信這些事件將改善業務狀況。同樣，我們對公司的資本結構、運營、行業和創收能力進行重要分析，以及公司及其債務的市場估值，並根據此類分析制定針對特定不良投資的戰略。為了推進這一戰略，我們的基金尋求確定資本結構中投資的最佳位置。如果我們預期的相關企業活動被推遲、改變或從未完成，或者如果我們的分析或投資策略不準確，適用基金的投資的市場價格和價值可能會大幅下降。
此外，這些投資可能會使基金承擔某些潛在的額外負債，這些負債可能會超過其原始投資的價值。在某些情況下，如果根據適用的破產法和破產法，任何此類付款或分配後來被確定為欺詐性轉讓、優先付款或類似交易，則可收回對某些投資的付款或分配。此外，在某些情況下，貸款人不適當地控制債務人的管理和保單，其債權可能被置於次要地位或被駁回，或可能被裁定對當事人因這種行為而遭受的損害承擔責任。在對陷入困境的公司的證券進行投資的情況下，如果試圖影響破產重組提案或重組計劃，我們的資金可能會捲入重大訴訟。
我們提供諮詢或管理的某些基金或賬户受ERISA和守則第4975節的受託責任和禁止交易條款的約束，如果我們的某些其他基金或賬户未能滿足美國勞工部“計劃資產”規定的例外情況，我們的業務可能會受到不利影響。
我們建議或管理的某些基金和賬户受ERISA和守則第4975節的受託責任和禁止交易條款的約束。例如，我們目前根據ERISA將我們的一些資金或賬户作為“計劃資產”進行管理。對於這些基金或賬户，這導致ERISA的受託責任標準適用於此類基金或賬户進行的投資，包括投資審慎和多元化的要求，以及我們在正常業務過程中代表這些基金或賬户進行的某些交易可能構成或導致，或已經構成或導致根據ERISA第406條或守則第4975條進行的非豁免禁止交易。非豁免的禁止交易，除了對ERISA計劃的受託人施加潛在責任外，還可能導致根據守則向與我們進行交易的“利害關係方”(定義見ERISA)或“不符合資格的人”(定義見守則)徵收消費税。我們的一些其他基金或賬户旨在符合“風險資本運營公司”的資格，或依賴ERISA下“計劃資產”規定的另一種例外情況，因此不受ERISA或守則第4975條關於其資產的受託或禁止交易條款的約束。然而，如果這些基金或賬户因任何原因未能滿足美國勞工部相關法規下持有“計劃資產”的例外情況，包括因美國勞工部修訂相關法規而導致的例外情況，這種不符合可能會嚴重幹擾我們與這些基金或賬户相關的活動，或使我們面臨與我們未能遵守適用要求相關的風險。
或有負債可能損害基金業績。
我們可能會使我們的基金獲得一項受或有負債約束的投資。或有負債在收購時我們可能不知道，或者，如果我們知道它們，我們可能不能準確地評估或防範它們帶來的風險。因此，已獲得的或有負債可能會給我們的基金帶來不可預見的損失。此外，在處置對投資組合公司的投資時，基金可能被要求就該投資組合公司的業務和財務作出典型的與出售業務有關的陳述。基金也可能被要求對這種投資的購買者進行賠償，如果任何這種陳述都不準確的話。這些安排可能導致基金產生或有負債，即使在
一項投資的處置。因此，基金陳述和擔保的不準確可能會損害該基金的業績。
我們的基金可能要為其投資組合公司資金不足的養老金負債負責。
法院的一項裁決發現，在某些情況下，投資基金可以被視為“貿易或企業”，以便根據ERISA確定養老金負債。因此，如果投資基金擁有投資組合公司80%或以上的股份(或在某些情況下，可能少於80%)，該投資基金(以及該基金擁有80%股份的任何其他投資組合公司)可能被裁定對該投資組合公司的某些養老金負債負有法律責任，但以該投資組合公司無法償還該等負債為限。我們的基金可能會不時投資於有無資金來源的養老基金負債的投資組合公司，包括以基金可能擁有此類投資組合公司80%或更多權益的方式進行投資。如果某一基金(或該基金持有80%股權的其他投資組合公司)被視為須為該等退休金負債負上法律責任，這可能會對該基金的運作及該基金所投資的公司造成重大不利影響。本討論的依據是關於ERISA項下的控制組責任的現行法院判決、法規和條例，自本條例生效之日起生效，未來可能會隨着判例法和指導方針的發展而變化。
我們基金的業績和我們的業績可能會受到我們基金投資組合公司和基金所投資行業的財務業績的不利影響。
我們的業績和我們基金的業績受到我們基金所投資公司價值的顯著影響。我們的基金投資於許多不同行業的公司，每個行業都會根據經濟和市場因素而受到波動的影響。最近新冠肺炎疫情引發的全球經濟低迷對基金的整體業績活動以及對我們所建議的基金的投資組合公司提供的許多商品和服務的需求產生了重大影響。儘管我們認為美國經濟已從新冠肺炎疫情引發的經濟危機中基本恢復過來，但美國經濟持續增長仍面臨許多障礙，如全球地緣政治事件、持續的通脹或通縮、利率上升以及公共和私人債務水平居高不下。這些因素和其他總體經濟趨勢可能會影響一系列行業中投資組合公司的業績。如果我們在這些行業的基金投資組合公司表現不佳或因下行趨勢而承受額外壓力，我們的基金業績和我們的業績可能會受到不利影響。
我們對大宗商品市場有潛在敞口的投資的表現也受到高度的商業和市場風險的影響，因為它依賴於石油、天然氣和煤炭等大宗商品的現行價格，這些價格由於各種我們無法控制的因素而受到廣泛波動，例如中東地區和俄羅斯與烏克蘭之間的敵對行動等地緣政治事態發展。在對大宗商品市場有潛在敞口的投資中，部署對衝策略以防範價格波動是很常見的，但此類策略可能保護我們的投資，也可能不保護我們的投資。全球大宗商品價格下跌影響了我們基金持有的證券的價值。持續的波動可能會導致回報率低於我們在進行某些投資時的預期。截至2023年12月31日，我們總AUM的1%投資於能源行業的債務和股權投資(其中不到1%的AUM投資於中游投資，還包括石油和天然氣勘探)，只有不到1%的AUM投資於可再生能源投資，這些投資受到了最近經歷的市場混亂和波動的挑戰。
在房地產方面，各種因素可能會對投資表現產生不利影響，包括但不限於按揭利率上升、對經濟復甦或住宅房地產市場的信心水平低迷。
如果我們不遵守客户和/或投資者制定的投資指導方針，可能會導致對我們的損害賠償或資產管理規模的減少，這兩種情況都會導致我們的收益下降，並對我們的業務產生不利影響。
當客户聘請我們代表他們管理資產時，他們指定了有關投資分配和策略的某些指導方針，要求我們在管理他們的投資組合時遵守這些指導方針。同樣，我們基金的投資者經常要求在他們的附函中包括某些投資限制或限制，而我們在管理此類投資者在適用基金中的權益時，根據合同有義務遵守這些限制。同樣，我們基金的投資者經常要求在他們的附函中包括某些投資限制或限制，而我們在管理此類投資者在適用基金中的權益時，根據合同有義務遵守這些限制。我們未能遵守這些準則、限制和其他限制，可能會導致客户終止與我們的投資管理協議，或投資者尋求從我們的基金中撤出。客户或投資者也可以起訴我們違約，並尋求向我們追回損害賠償金。此外，此類指導方針可能會限制我們代表客户進行某些投資和策略的能力，或限制投資者對我們認為在經濟上合乎需要的投資和策略的敞口，這可能同樣會導致客户賬户或投資者資本賬户的損失，或者終止或可能退出賬户或投資者和
相應的AUM減少。即使我們遵守所有適用的投資準則、限制和限制，客户或投資者可能會對其投資業績或我們的服務或費用感到不滿，並可能終止其定製的單獨賬户或諮詢賬户，尋求從我們的基金中提取資金，或不願將新資本投入我們的專門基金、定製的單獨賬户或諮詢賬户。這些事件中的任何一項都可能導致我們的收益下降，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利的影響。
在我們的某些基於承諾的結構的基金中，第三方投資者可能無法在我們的要求下履行其為資本募集提供資金的合同義務，這可能會對基金的運營和業績產生不利影響。
我們某些基金的投資者對我們有權在規定期限內的任何時間從這些投資者那裏募集的基金做出資本承諾。我們依賴於投資者履行和履行他們的承諾，當我們向他們募集資金，讓這些基金完成投資，並在到期時支付他們的債務。任何沒有為資本募集提供資金的投資者都將受到幾種可能的懲罰，包括可能被沒收在該基金的現有投資中相當大的一部分。然而，罰款的影響與投資者先前投資於基金的資本額直接相關，如果投資者在基金成立之初投入的資本很少或沒有投入資本，那麼沒收罰款可能沒有意義。投資者還可能在基金成立之初就減輕或減輕處罰進行談判，從而限制了我們強制執行資本募集資金的能力。在現有投資估值下降和分銷速度放緩的情況下，投資者可能無法對第三方管理基金做出新的承諾，例如我們建議的那些使用他們從先前基金投資中獲得的分銷的基金。如果投資者未能履行對任何一隻或多隻基金的大量資本金要求，可能會對這些基金的運營和業績產生重大不利影響。
我們的某些基金可能會在收到基金投資者的出資之前，利用認購信貸額度為投資提供資金。由於在使用認購信貸額度時，向基金投資者發出的資本募集會被延遲，這類投資者資本的投資期限會縮短，這可能會增加投資基金的淨內部回報率。然而，由於利息支出和認購信貸額度下借款的其他成本是投資基金的一項支出，投資基金的投資資本淨倍數將減少，基金產生的附帶權益金額也將減少。基金所產生的附帶權益金額的任何實質性減少都將對我們的收入產生不利影響。
我們的基金投資於總部位於美國以外的公司，這可能會讓我們面臨額外的風險，這些風險通常不會與投資總部位於美國的公司相關。
我們的一些基金將一部分資產投資於美國以外發行人(包括歐洲和亞太地區)的股權、債務、貸款或其他證券，而我們的某些基金將幾乎所有資產投資於這些類型的證券，我們預計未來國際投資在我們基金某些投資組合中的比例將會增加。對外國證券的投資涉及某些通常與投資美國證券無關的因素，包括與以下風險相關的風險：
•我們的基金將當地貨幣兑換成美元和其他貨幣兑換事宜的能力，包括貨幣匯率的波動以及將投資本金和收入從一種貨幣轉換為另一種貨幣的相關成本；
•對外國投資的控制和改變，以及對投資資本匯回的限制；
•金融市場不如美國發達或效率較低，這可能導致價格波動和相對缺乏流動性；
•缺乏統一的會計、審計和財務報告標準、做法和披露要求，政府監督和監管較少；
•可能影響我們的税務條約地位的法律變更或對現有法律的澄清(以及行政做法的變更)，這可能會對我們的投資回報產生不利影響；
•法律和監管環境的差異，特別是在破產和重組、勞動法和就業法方面，關於受託責任和保護投資者的公司法不太發達，以及執行合同和適用法律的司法制度不太可靠；
•對外國或私募股權投資者投資的政治敵意；
•關於外國市場公司的公開信息較少；
•依賴數量更有限的商品投入、服務提供者和/或分配機制；
•通貨膨脹率較高；
•較高的交易成本；
•難以履行合同義務；
•投資者保護減少；
•某些法域對所得税利息和其他融資成本和費用的扣除的限制；
•某些經濟和政治風險，包括潛在的外匯管制法規和對外國投資和資本匯回的限制，潛在的政治、經濟或社會不穩定，國有化或沒收或沒收税收的可能性，以及不利的經濟和政治發展；以及
•對此類證券確認的收入和收益徵收外國税或預扣税。
雖然我們的基金在作出投資決定時會考慮這些因素，包括在對衝倉位時，但不能保證這些風險的不利發展不會對我們投資於外國發行人證券的基金造成不利影響。此外，這些基金中的某些基金是在美國境外管理的，這可能會增加上述風險。
我們的許多基金都投資於我們無法控制的公司。
我們許多基金的投資將包括我們不控制的公司的債務工具和股權證券。這類工具和證券可由我們的基金通過交易活動或從發行人手中購買證券來獲得。此外，我們的基金可能會更頻繁地尋求收購少數股權，並可能隨着時間的推移處置其在投資組合公司的多數股權投資的一部分，從而導致基金保留少數股權。此外，儘管我們的某些基金可能會為了獲得控制權而對一家公司進行“腳趾持有”的不良債務投資，但不能保證可能獲得控制權地位，並且該基金可能會保留少數投資。這些投資將面臨這樣的風險，即被投資公司可能做出我們不同意的業務、財務或管理決定，或者大多數利益相關者或公司管理層可能承擔風險或以不符合我們利益的方式行事。如果發生上述任何一種情況，我們基金持有的投資價值可能會下降，我們的財務狀況、運營結果和現金流可能會受到影響。
加強監管審查和費用分配方面的不確定性可能會增加損害風險。
雖然我們過去一直並將繼續真誠地分配我們基金的費用，並根據相關基金協議的條款和我們不時生效的費用分配政策，由於監管機構對私募基金領域的費用分配政策進行了更嚴格的審查，但不能保證我們的政策和做法不會受到我們的監管機構的挑戰。如果我們或我們的監管機構確定我們不當分配了此類費用，我們可能會被要求向基金退還金額，並可能受到監管機構的譴責、我們的基金投資者的訴訟和/或聲譽損害，每一項都可能對我們的財務狀況產生實質性的不利影響。
我們可能需要支付“追回”或“或有還款” 如果根據與我們的基金的管理協議觸發了這些義務，就必須履行這些義務。
一般來説，如果在基金終止時以及在基金生命週期的某些臨時時刻，基金沒有實現超過優先回報門檻的投資回報，或者普通合夥人在基金生命週期內收到的淨利潤超過了根據適用的合夥協議可分配的份額，我們將有義務償還相當於我們最終有權獲得的金額的超額部分。這種債務被稱為“追回”或或有償還義務。由於我們的附帶權益一般是在清算的基礎上確定的，截至2023年12月31日，如果資金在該日按其公允價值清算，將不存在或有償還義務或負債。不能保證我們將來不會承擔或有還款義務。截至2023年12月31日，如果我們假設所有現有投資一文不值，扣除税收分配後的附帶權益金額將約為7850萬美元，其中約5450萬美元應由某些專業人士償還給公司。此外，美國證券交易委員會最近出臺了一些規定，要求向私募基金投資者發出書面通知，以實際減少任何顧問的追回金額。
在發生追回的任何財政季度結束後45天內，潛在的或假設的税收。見“-與監管相關的風險-廣泛的監管影響我們的活動，增加做生意的成本，並可能產生重大責任和處罰，可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。”如果我們未能提供此類書面通知，我們在減少與該等税項相關的追回金額方面的能力將受到限制，可能導致更大的或有償還義務。雖然一項或有還款義務對每個收到分派的人來説是數筆債務，而不是連帶債務，但如果受助人沒有為其各自份額的或有還款義務提供資金，我們可能不得不在我們保留的附帶權益金額之外為這些額外金額提供資金，儘管我們通常將保留對那些未能為其債務提供資金的附帶權益受助人尋求補救的權利。我們可能需要使用或預留現金來償還此類或有償還義務，而不是將現金用於其他目的。見“財務狀況和業務成果--合同義務、承付款和或有事項及其他安排--管理層的討論和分析”，“附註2.重要會計政策摘要”和“附註8.承付款和或有事項”，在本年度報告中本年度報告的其他部分。
我們很大一部分收入來自根據可能被終止的管理協議或基金合夥協議管理的基金，這些協議允許基金投資者在短時間內要求清算我們基金的投資。
我們基金的條款通常賦予基金經理或基金本身終止我們與基金的投資管理協議的權利。然而，就我們對有限合夥基金的普通合夥人的控制而言，根據我們作為普通合夥人的受託責任或合同責任，終止此類基金的投資管理協議的風險是有限的。對於我們某些擁有獨立董事會的基金來説，這種風險更為嚴重。
對於根據《投資公司法》未獲豁免註冊的我們的基金，每個基金的投資管理協議必須每年由(I)基金董事會或多數基金股東投票批准，以及(Ii)基金董事會多數獨立成員，在某些情況下，由法律要求的股東批准。基金的投資管理協議也可以由基金的大多數股東終止。終止這些協議將減少我們從相關基金中賺取的費用，這可能會對我們的運營結果產生重大不利影響。目前，已選擇根據《投資公司法》被視為業務發展公司的註冊投資公司ARCC和ASIF受《投資公司法》的這些條款約束。
我們某些基金的投資者，包括我們的開放式基金，可以贖回他們在這些基金中的投資。在某些情況下，我們許多基金的第三方投資者有權罷免基金的普通合夥人並終止投資期。此外，與我們單獨管理的賬户相關的投資管理協議可能允許投資者在短時間內終止我們對此類賬户的管理。這些事件將導致我們的收入下降，這可能是巨大的。
我們某些基金的投資者，包括我們的開放式基金和非交易型REITs，一般可以定期贖回他們的投資，但在指定的時間段內不得撤資。這樣的贖回將導致我們的AUM減少，管理費減少。我們許多基金的管理協議規定，在符合某些條件的情況下，這些基金的第三方投資者有權罷免基金的普通合夥人或終止基金，在某些情況下，包括在沒有理由的情況下通過簡單多數投票。任何此類撤資或解散都可能導致我們從這些基金中賺取的管理費停止，和/或從這些基金中獲得的附帶權益和激勵費用的預期金額大幅減少。附帶權益可能會大幅減少，因為我們無法在清算過程中或在觸發“或有償還”債務的情況下，使基金的投資價值最大化。最後，在清理結束和清盤完成後，適用的資金將不復存在。
此外，我們許多基金的管理協議規定，在符合某些條件的情況下，這些基金的第三方投資者有權終止基金的投資期，包括在某些情況下無故終止。這樣的事件可能會對我們的收入、收益和此類基金的現金流產生重大負面影響。我們基金的管理協議還可能規定，一旦發生事件，包括我們基金中的某些“關鍵人物”未能履行管理基金的特定時間承諾(包括由於死亡、殘疾或離職)，這些基金的投資者有權投票暫停或終止投資期，在某些情況下，包括根據特定程序以簡單多數投票。除了對我們的收入、收益和現金流產生重大負面影響外，如果我們的任何基金髮生這樣的事件，可能會對我們的聲譽造成重大損害，並可能對我們未來的籌款努力產生負面影響。
我們目前通過單獨管理的賬户管理一部分投資者資產，從而賺取管理費和附帶權益或獎勵費用，我們打算繼續尋求額外的單獨管理賬户授權。在某些情況下，我們代表某些客户管理單獨管理的賬户而簽訂的投資管理協議可能會在提前30天的書面通知下由該等客户終止。此外，我們管理的投資管理公司的董事會可以在提前30天的書面通知下終止我們對這些公司的諮詢服務。ARCC和ASIF各自的投資管理協議可由各自的大多數股東提前60天書面通知終止。我們擔任某些基金現有管理人的副顧問。儘管在某些情況下，經理可能會為終止此類分諮詢合同而支付經濟費用，例如與我們的AMP Capital基礎設施債務平臺的分諮詢安排有關的費用，但在任何此類終止的情況下，我們因管理該賬户或公司而賺取的管理費和附帶權益或獎勵費用將立即停止，這可能會對我們的收入造成重大不利影響。
此外，如果我們發生控制權變更(根據《投資顧問法案》的定義或我們基金的合夥協議中的其他規定)，我們基金的投資管理協議的延續將取決於投資者的同意。如果控制權發生變化，不能保證會獲得所需的同意。此外，對於受《投資公司法》約束的我們的基金，每個基金的投資管理協議必須每年(I)由基金董事會或多數基金股東投票批准，(Ii)由基金董事會獨立成員批准，在某些情況下，還必須由法律規定的股東批准。終止這些協議將導致我們失去從該等資金中賺取的管理費和附帶權益或獎勵費用，這可能對我們的運營業績產生重大不利影響。
定製的單獨賬户和諮詢賬户費用收入不是長期簽約的收入來源，受到激烈競爭。
我們在任何給定時期的收入取決於付費客户的數量和該時期相應的AUM水平。我們的定製獨立賬户和諮詢賬户業務在競爭激烈的環境中運營，通常沒有長期合同。雖然我們定製的單獨賬户和諮詢賬户業務的客户可能有多年合同，但其中許多合同可以在提前30至90天通知我們的情況下終止。我們可能會因為所有權、控制權或高級管理層的變更、客户決定轉向內部資產管理而不是與我們這樣的第三方提供商合作、來自其他財務顧問和金融機構的競爭、他們投資政策的變化以及其他原因而失去客户。過去曾發生過孤立的離職事件，但並未對我們的業務產生實質性影響。此外，我們與州政府支持的客户的許多合同都是通過這種政府強制採購程序獲得的，並需要定期續簽。如果多個客户行使解約權或未能續簽現有合同，而我們無法獲得新客户或維持我們的AUM水平，我們的定製單獨賬户和諮詢賬户費用將大幅下降。在任何一段時間內，付費客户數量和/或AUM水平的大幅下降可能會減少我們的收入，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們很容易受到越來越多的投資者尋求參與我們的非交易工具的股票贖回計劃或投標報價的影響。
我們管理非交易的REITs、BDC和其他非交易工具。非交易工具通常進行股票贖回計劃或要約收購，以向此類工具的投資者提供流動性，但要受到一定的限制。例如，對於我們的非交易REITs，總贖回金額受到每個日曆月和季度每個非交易REIT資產淨值的某個百分比的限制，該百分比通常基於股票贖回(資本流出)相對於股票銷售收益(資本流入)的超額，不包括與出售持有房地產的特定特拉華州法定信託的實益權益或適用期間的交換計劃相關的收益。雖然此類股票贖回計劃和要約收購可能包含限制在特定時期可贖回或購買的股票或其他股權金額的限制，但要求贖回的投資者數量超過資本流入或參與我們非交易工具的投標要約的投資者數量增加，可能會導致我們收到的管理費和激勵費下降。影響整體經濟或市場的經濟事件，例如與市場變化相關的金融市場波動、通貨膨脹、利率變化或我們無法控制的全球或國家事件，可能會導致投資者根據我們的非交易工具的股票贖回計劃要求贖回更多股票，可能超過既定的限制。這種曠日持久的經濟中斷已導致許多類似工具拒絕贖回請求，或暫停或部分暫停其股票贖回計劃和要約收購。我們的非交易工具可能會贖回或購買比投資者要求的更少的股票，原因是缺乏現成的資金，因為這些不利的市場狀況超出了我們的控制範圍，或者需要維持運營的流動性。在以下期間，我們的某些非交易工具可能會修改或暫停股票回購計劃
市場混亂，出售資產為回購提供資金，可能會對剩餘投資者產生實質性負面影響。至於我們的非交易工具，他們的絕大多數資產將包括投資，這些投資通常不會在短時間內隨時清算，而不會影響工具在出售時實現全部價值的能力。這可能會進一步限制可用於立即滿足贖回請求的現金數量。任何低於要求金額的贖回或購買都可能破壞投資者對我們的非交易工具的信心，並對我們的聲譽造成不利影響。
全球信貸市場的低迷可能會對我們的CLO投資產生不利影響。
CLO受到信貸、流動性、利率和其他風險的影響。信貸市場的流動性有時會大幅減少，導致信用利差增加，槓桿貸款的評級、業績和市值下降。通過我們對CLO基金的投資，我們對這些市場有很大的敞口。CLO在槓桿的基礎上投資於貸款或證券，這些貸款或證券本身就是對基礎抵押品的高槓杆投資，與無槓桿投資相比，這既增加了獲得更高回報的機會，也增加了損失的幅度。由於這類基金的槓桿頭寸，CLO及其投資者蒙受損失的風險更大。CLO過去曾失敗過，未來也可能無法通過一項或多項“過度抵押”測試。這些測試中的一項或多項失敗將導致原本可以分配給我們的現金流減少。這可能會降低我們投資的價值。不能保證導致此類後果的市場狀況不會再次發生、繼續存在或在未來變得更加嚴重。
我們的基金可能面臨與非多元化投資相關的風險。
雖然分散投資通常是我們基金的目標，但我們不能保證任何基金投資所能達到的分散程度。如果一隻基金的投資集中在某一領域，那麼困難的市場狀況或影響到某一特定資產類別、地理區域、行業或其他類別投資的波動或放緩可能會對該基金產生重大不利影響，從而導致投資回報下降。如果特定投資出現不成比例的更大不利價格波動，這種多元化的缺乏可能會使一隻基金面臨與整體市場跌幅不成比例的損失。如果一隻基金持有集中在特定發行人、證券、資產類別或地理區域的投資，這種基金可能比更廣泛的多元化投資夥伴關係更容易受到單一企業、經濟、政治或監管事件的負面後果的影響。因此，基金缺乏多樣化可能會對基金的業績產生不利影響，從而影響我們的財務狀況和經營結果。
我們的資金可能會被迫在不利的時候處置投資。此外，在某些情況下，我們可能需要免除某些基金的管理費。
我們的基金可能會通過基金期限屆滿或其他方式，在適用基金解散之日之前進行它們沒有有利處置的投資。雖然我們一般預期投資會在解散前處置，或在解散時適合實物分配，而基金的普通合夥人在獲得基金投資者或基金顧問委員會(視何者適用而定)的同意下延長基金期限的能力有限，但我們的基金可能會因解散而在不利的時間出售、分銷或以其他方式處置投資。這將導致投資回報率低於預期，或許還會低於基金本身的回報率。此外，我們的有限合夥人可能會要求我們在基金合同期限結束後的一段時間內免除管理費，這將減少我們賺取的管理費，因此可能會對我們的收入和運營結果產生負面影響。
我們的房地產資金受到房地產所有權和經營以及房地產建設和開發所固有的風險的影響。
我們的房地產基金的投資將受到房地產和與房地產相關的業務和資產的所有權和運營的固有風險的影響。這些風險包括：
•與不動產所有權負擔有關的；
•一般和當地的經濟狀況；
•一個地區內競爭性物業的供求變化(例如，過度建設的結果)；
•酒店物業的平均入住率和房價波動；
•租户的經濟來源；
•建築、環境和其他法律的變化；
•能源和供應短缺；
•各種未投保或不可投保的險別；
•本基金持有的財產發生“滑倒”等事故的責任；
•自然災害、極端天氣事件和其他與氣候變化有關的物質風險；
•政府法規的變化(如租金管制和税法)；
•房地產税和轉讓税率的變化；
•利率的變化；
•可獲得的按揭資金減少，這可能使出售或再融資物業變得困難或不切實際；
•經濟的負面發展抑制了旅遊活動；
•環境責任；
•處置資產的或有負債；
•與開發項目有關的意外費用超支；
•恐怖襲擊、戰爭和其他我們無法控制的因素；以及
•依賴當地的運營夥伴。
如果我們的房地產基金獲得未開發土地或未開發房地產的直接或間接權益，這些權益可能通常不會產生收入，它們將面臨與此類資產和開發活動通常相關的風險，包括與分區和其他監管或環境批准的可用性和及時性相關的風險、建設成本和及時完成建設的風險(包括超出我們基金控制範圍的風險，如天氣或勞動力條件或材料短缺)，以及以優惠條款獲得建設和永久融資的可能性。此外，我們的基金財產可能由第三方管理，這使得我們依賴於這些第三方，並使我們面臨與這些第三方的行為相關的風險。這些因素中的任何一個都可能導致我們房地產基金的投資價值下降，這可能會對我們的經營業績產生實質性影響。
我們的一些基金投資於電力、基礎設施和能源行業，這些行業受到市場大幅波動的影響。因此，能源部門的投資業績受到高度的商業和市場風險的影響。
我們的某些基金投資的電力、基礎設施和能源公司已經並可能受到電力和能源相關大宗商品價格大幅下跌的負面影響，並受到其他風險的影響，其中包括供需風險、運營風險、監管風險、耗盡風險、儲備風險、聲譽風險、惡劣天氣、氣候變化和災難性事件風險(包括網絡攻擊)。商品價格波動有幾個原因，包括市場和經濟條件的變化，天氣對需求的影響，政府實體的氣候舉措，國內和國際產量水平，石油輸出國組織執行的政策，電力和能源節約，國內和外國政府的監管和税收，以及當地、州內和州間運輸系統的可用性。
氣候變化、與氣候變化相關的監管以及其他減少氣候變化和解決可持續性問題的努力可能會對我們的業務產生不利影響。
氣候變化被廣泛認為是對全球經濟的重大威脅。我們的業務運營、我們基金的投資組合公司以及我們的基金投資的公司可能面臨與氣候變化相關的風險，包括與氣候相關的法律和法規的影響(國內和國際)相關的風險、與氣候相關的商業趨勢相關的風險(例如向低碳經濟轉型的過程)以及氣候變化的實際影響所產生的風險，例如極端天氣事件的頻率或嚴重性以及海平面和氣温上升。
氣候變化的重大慢性或急性有形影響，包括極端天氣事件，如颶風或洪水，可能會對我們基金的某些投資組合公司和投資產生不利影響，特別是我們的真實資產投資和依賴於位於受影響地區的實體工廠、工廠或商店的投資組合公司，或專注於
關於旅遊或休閒旅行。對於我們的一些產品和我們的產品組合公司來説，氣候變化的物理風險也可能給他們的業務帶來系統性風險。例如，如果天氣狀況受到氣候變化的影響，我們、我們的產品或我們產品的投資組合公司的能源使用量可能會根據任何變化的持續時間和幅度而增加或減少。隨着氣候變化影響的增加，我們預計與天氣和氣候相關的事件和條件的頻率和影響也將增加。見--與我們的資金有關的風險--我們的房地產資金受制於房地產的所有權和經營權以及房地產的建設和開發所固有的風險。
此外，現任總統政府將重點放在氣候變化政策上，並重新加入了《巴黎協定》，其中包括各國減少温室氣體排放的承諾等。《巴黎協定》以及國際、聯邦、州和地區政策制定者和監管當局以及尋求減少温室氣體排放的私人行為者發起的其他監管和自願倡議可能會使我們的商業運營、投資組合公司、基金及其投資的公司暴露出除實物風險外與氣候變化有關的過渡風險，例如：(I)政治和政策風險(包括不斷變化的監管激勵和法律要求，包括温室氣體排放方面的風險，這可能導致成本增加或商業運營發生變化)；(2)監管和訴訟風險(包括改變法律要求，可能導致許可、税收和合規成本增加、披露義務增加、業務活動改變或某些業務中斷，以及尋求與氣候變化有關的影響的金錢或禁令救濟的訴訟)；(3)技術和市場風險(包括被視為温室氣體密集型行業的投資市場下降，如化石燃料，或在減少温室氣體排放方面不如替代品，以及高風險部門資產的保險成本增加)；(4)業務趨勢風險(包括資本支出、產品或服務重新設計、業務和供應鏈的變化，以滿足不斷變化的客户預期，以及我們的投資者對ESG考慮的更多關注，包括他們決定是否投資於我們的基金或投資組合公司)；以及(V)如果某些利益相關者，如我們的有限合夥人或股東，認為我們沒有充分或適當地應對氣候變化，包括通過我們經營業務的方式、我們基金現有投資組合的構成、我們基金進行的新投資，或者我們決定繼續進行或改變我們的活動以應對氣候變化，則可能對我們的聲譽造成損害。見-與監管相關的風險-利益相關者和監管機構對ESG事項的日益嚴格的審查可能會影響我們或我們基金投資組合公司的聲譽、我們或他們的運營成本，或導致投資者停止向我們配置資本，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。
對能源、製造業、基礎設施和某些其他資產的投資可能會使我們面臨更多的環境風險和負債，而這些風險和負債是實物資產所有權所固有的。
在我們的基金或車輛中擁有實物資產可能會增加我們根據環境法承擔責任的風險，該法律規定，無論有何過錯，我們都要對污染的補救費用和損害賠償承擔連帶責任。此外，環境法律或法規的變化或投資的環境狀況可能會產生收購時不存在的負債。即使在賣方賠償我們因違反環境法律和法規而產生的責任的情況下，也不能保證賣方的財務可行性以滿足此類賠償或我們執行此類賠償的能力。
我們對基礎設施資產的投資可能會使我們面臨更多的風險和負債。
對基礎設施資產的投資可能使我們面臨更多的風險和負債，這些風險和負債是房地產所有權固有的。例如,
•基礎設施資產的所有權還可能帶來人身和財產損害賠償責任的額外風險，或在遵守分區、環境或其他適用法律方面帶來重大的經營挑戰和成本。
•基礎設施資產投資可能面臨建設風險，包括但不限於：(I)勞資糾紛、材料和熟練勞動力短缺或停工；(Ii)施工進度慢於預期，以及必要設備無法或延遲交付；(Iii)在設施搬遷方面與公用事業公司的協調不佳；(Iv)不利的天氣條件和意外的施工條件；(V)事故或建築設備或工藝的故障或故障；以及(Vi)災難性事件，如爆炸、火災、恐怖活動和其他類似事件。這些風險可能導致嚴重的意外延誤或費用(可能超過預期或預測的預算)，在某些情況下，一旦進行，可能會阻礙施工活動的完成。某些基礎設施資產投資可能長期處於建設階段，因此可能在很長一段時間內不能產生現金。對承包商的追索權可能受到賠償責任上限的限制，也可能受到承包商違約或破產的限制。
•基礎設施資產的運營可能受到重大災難性或不可抗力事件(包括網絡攻擊)造成的計劃外中斷。除其他影響外，這些風險可能對基礎設施資產投資的現金流產生不利影響，造成人身傷害或生命損失，損壞財產，或造成服務中斷。此外，修復或更換受損資產的成本可能相當高。反覆或長時間的服務中斷可能會導致永久性的客户流失、訴訟或因不遵守法規或合同而受到處罰。無法治癒或成本太高的不可抗力事件也可能對投資產生永久性的不利影響。
•基礎設施資產的業務或運營的管理可能會外包給與我們無關的第三方管理公司。儘管有可能取代任何此類經營者，但此類經營者未能充分履行其職責或以符合我們最佳利益的方式行事，或經營者違反適用的協議或法律、規則和法規，都可能對投資的財務狀況或經營結果產生不利影響。基礎設施投資可能涉及與項目有關的設計和施工活動的分包，因此，我們的投資面臨以下風險：將責任轉嫁給分包商的合同條款可能無效，分包商未能履行其同意提供的服務，以及分包商破產。
基礎設施投資往往涉及對市政、州、聯邦或外國政府或監管機構的持續承諾。這些義務的性質使我們面臨比通常強加給其他企業的更高水平的監管控制，並可能要求我們依賴複雜的政府許可證、特許權、租賃或合同，這些可能很難獲得或維護。基礎設施投資可能需要運營商管理此類投資，而這些運營商不遵守法律，包括禁止賄賂政府官員，可能會對此類投資的價值產生不利影響，並給我們造成嚴重的聲譽和法律損害。此類投資的收入可能依賴於與有限數量的交易對手簽訂的提供服務的合同協議，因此面臨交易對手違約風險。基礎設施投資的業務和現金流對通脹也更加敏感，在某些情況下，還會對大宗商品價格風險更加敏感。此外，基礎設施投資提供的服務可能受到政府實體的費率監管，這些監管機構決定或限制可能收取的價格。同樣，適用服務的用户或政府實體對此類用户的反應可能會對費率的任何調整作出負面反應，從而降低此類基礎設施投資的盈利能力。
套期保值策略可能會對我們基金的投資回報產生不利影響。
在管理我們的市場風險敞口時，我們可能(代表我們自己或代表我們的基金)不時使用遠期合約、期權、掉期、上限、套頭、下限、外幣遠期合約、貨幣掉期協議、貨幣期權合約等策略。貨幣波動尤其會對我們的現金流和財務狀況產生重大影響。任何對衝或其他衍生工具交易的成功，一般將取決於我們正確預測市場或外匯變化的能力、衍生工具價格變動與被對衝頭寸之間的相關性程度、交易對手的信譽及其他因素。因此，雖然我們可能會進行一項交易，以減少我們對市場或外匯風險的敞口，但與沒有執行交易相比，這筆交易可能會導致更差的整體投資業績。如果對衝頭寸的價值增加，這類交易也可能限制獲利機會。
雖然這種對衝安排可能會減少某些風險，但這種安排本身可能會帶來某些其他風險。這些安排可能要求在基金現金不足或非流動資產不可能入賬或需要以不能反映其基本價值的價格出售資產時，記入現金抵押品。此外，這些對衝安排可能會產生巨大的交易成本，包括潛在的税收成本，從而降低基金產生的回報。
我們的風險管理策略和程序可能會讓我們暴露在未知或不可預見的風險中。
風險管理適用於我們的投資管理業務，以及我們為我們的專門基金和定製的單獨賬户進行的投資。我們已經制定並繼續更新針對我們業務的風險管理戰略和程序，這些風險包括市場風險、流動性風險、運營風險和聲譽風險。對這些風險的管理可能非常複雜。這些戰略和程序在某些情況下可能會失敗，特別是如果我們面臨我們低估或未發現的風險，包括與困難的市場或地緣政治條件有關的風險。考慮到我們的資金數量和規模都很大，我們經常在單一交易對手那裏持有大量頭寸。例如，我們和我們的大多數基金都有信用額度。如果其中一個或多個信用額度下的貸款人因制裁而凍結賬户或破產，我們可能難以更換信用額度和受影響的基金(S)，或者我們可能面臨流動性挑戰，這可能會對我們的業務運營或基金完成投資的能力造成不利影響。如果交易對手不能履行其義務或表現低於我們的標準，我們，我們的
專門基金、定製的單獨賬户和其他投資可能會受到不利影響。此外，我們管理與客户投資相關的風險的一些方法是基於我們對私人市場歷史行為的分析。統計技術被應用於這些觀察，以便對我們的一些風險敞口進行量化。對私募市場回報的歷史分析需要依賴基金經理的估值，而基金經理的估值可能不是衡量當前估值的可靠指標。如果出現我們的歷史數據中沒有觀察到的情況，這些統計方法可能無法準確量化我們的風險敞口。特別是，隨着我們推出新類型的投資結構、產品或服務，我們的歷史數據可能不完整。我們風險管理技術的失敗可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響，包括我們獲得獎勵費用的權利。
限制我們收集和分析有關客户投資的數據的能力可能會對我們的業務產生不利影響。
我們的私人市場投資數據庫包括基金和直接投資，我們為我們的專門基金、定製的單獨賬户和諮詢賬户監控和報告這些投資。我們依靠我們的數據庫為我們的客户提供定期報告，研究私人市場的發展和趨勢，並支持我們的投資過程。我們有賴於繼續與基礎基金和投資的普通合作伙伴和贊助商保持關係，以保持有關這些投資和私營市場活動的最新數據。終止此類關係或對我們將獲得的數據用於我們的報告和監控服務的能力施加限制，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。我們還高度依賴存儲和分析我們的數據的技術平臺，此類平臺提供的任何服務中斷，無論是暫時的還是永久性的，都可能對我們有效地繼續不間斷地運營業務的能力產生實質性的不利影響。
與我們的組織和結構有關的風險
如果根據《投資公司法》，我們被視為“投資公司”，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
就《投資公司法》而言，符合下列條件的實體一般將被視為“投資公司”：
•它正在或顯示自己主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務；或
•在沒有適用豁免的情況下，它擁有或建議收購的投資證券的價值超過其總資產(不包括美國政府證券和現金項目)價值的40%。
我們相信，我們主要從事提供投資管理服務的業務，而非主要從事證券投資、再投資或交易的業務。我們自稱是一家資產管理公司，並不打算主要從事證券投資、再投資或交易業務。因此，我們不認為我們是《投資公司法》第3（a）（1）（A）條所定義的“正統”投資公司，也不認為我們是上述第一個要點所描述的“正統”投資公司。此外，除於若干直接及間接全資附屬公司（定義見《投資公司法》）的權益外，我們並無重大資產，而該等附屬公司除於AOG實體的合夥單位外，並無重大資產。該等全資附屬公司為若干AOG實體之普通合夥人，並獲賦予該等AOG實體之所有管理及控制權。我們並不認為AMC於其全資附屬公司或該等全資附屬公司於AOG實體的合夥單位的股權為投資證券。此外，由於我們認為我們基金的普通合夥人在其各自基金中的資本權益既不是證券也不是投資證券，我們認為Ares Management Corporation的未合併總資產（不包括美國政府證券和現金項目）中只有不到40%的資產可被視為投資證券。因此，我們不認為AMC是一個無意的投資公司憑藉第3（a）（1）（C）節的40%測試的投資公司法，如上文第二點所述。
《投資公司法》及其規定載有投資公司組織和運作的詳細參數。除其他外，《投資公司法》及其規定限制或禁止與附屬公司進行交易，對發行債務和股本證券施加限制，一般禁止發行期權，並規定了某些治理要求。我們打算開展我們的業務，使我們不會被視為投資公司法下的投資公司。如果發生任何可能導致我們被視為《投資公司法》下的投資公司的情況，《投資公司法》施加的要求，包括對資本結構的限制、與關聯公司進行業務交易的能力以及補償高級員工的能力，可能使我們無法繼續目前開展的業務，損害協議和安排
Ares運營集團、我們、我們的基金和我們的高級管理層或其任何組合之間的任何交易，並對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。此外，我們可能被要求限制我們作為委託人進行的投資金額，或以不受《投資公司法》註冊和其他要求約束的方式開展業務。
由於我們的普通股類別之間的投票權差異，我們的A類普通股持有人通常對我們普通股持有人投票的事項沒有影響力，並且影響有關我們業務的決策的能力有限。
除非本公司的公司註冊證書及附例另有規定，或DGCL或紐約證券交易所的規則另有規定，否則本公司普通股持有人將作為一個單一類別就股東根據DGCL一般有權投票的所有事項進行投票。在滿足Ares所有權條件的任何日期，B類股東持有的我們B類普通股的股份使其有權獲得總投票數，總數等於(X)A類普通股的總投票數減去(Y)我們C類普通股的總投票數。在不滿足Ares所有權條件的任何日期，B類股東持有的B類普通股將無權對提交給我們股東投票的任何事項進行投票。Ares Votting LLC作為我們C類普通股股份的初始持有人(以這種身份，稱為“C類股東”)，通常有權享有相當於AOG實體(我們及其子公司除外)的每個有限合夥人所持有的AOG單位數量的投票權。當AOG單位換成我們A類普通股的股票時，我們C類普通股的投票權數量將減去如此交換的AOG單位數。然而，只要滿足Ares所有權條件，我們A類普通股的股票發行將增加我們B類普通股持有者有權獲得的投票權。因此，只要滿足Ares的所有權條件，提交給我們股東的幾乎所有事項都將由我們B類普通股的持有人、Ares Management GP LLC(以這種身份，即“B類股東”)和C類股東投票決定。我們的公司註冊證書還規定，我們A類普通股的授權股票數量可以由有權就此投票的已發行股本的多數投票權的持有人單獨增加，作為一個類別一起投票，而不需要任何類別或系列我們股票的持有人的其他投票，一起投票或作為一個類別單獨投票。因此，我們A類普通股的持有者影響股東決策的能力將非常有限，甚至沒有能力，包括與我們業務有關的決策。
A類普通股持有人的投票權受到公司註冊證書條款的進一步限制，該條款規定，由實益擁有當時已發行的任何類別股票20%或以上的個人或集團持有的任何股票(B類普通股持有人、Ares Owners Holdings L.P.(“Ares Owners”)、任何Holdco成員或其各自的任何關聯公司，或前述的直接或隨後批准的受讓人)不能就任何事項投票。B類股東和C類股東均不受此限制。
這些對我們A類普通股持有人行使投票權的能力的限制限制了我們A類普通股持有人影響由我們股東投票決定的事項的能力。
Holdco成員能夠對我們普通股持有者可能提交表決的任何事項的結果產生重大影響。
B類股東和C類股東是由Ares Partners Holdco LLC全資擁有的實體，而Ares Partners Holdco LLC又由Holdco成員擁有和控制，分別持有我們B類普通股和C類普通股的股份。在滿足Ares所有權條件的任何日期，B類股東持有的我們B類普通股的股份使其有權獲得總投票數，總數等於(X)A類普通股的總投票數減去(Y)我們C類普通股的總投票數。在不滿足Ares所有權條件的任何日期，B類股東持有的B類普通股將無權對提交給我們股東投票的任何事項進行投票。C類股東作為我們C類普通股的持有者，有權獲得相當於AOG實體(我們及其子公司除外)的每個有限合夥人所持有的AOG單位數量的投票權。此外，Ares Partners Holdco LLC作為Ares所有者的普通合夥人，有權直接投票表決Ares所有者持有的我們A類普通股的所有股份。因此，Holdco成員有足夠的投票權來決定提交我們普通股股東表決的事項的結果。
此外，我們的公司註冊證書規定，我們的股東特別會議只能在任何時候由我們的董事會、我們B類普通股的記錄持有人或代表有權在該會議上投票的已發行股票的50%或更多投票權的股東或在董事會的指示下召開。為此，我們的A類普通股和C類普通股被視為同一類普通股。
每年，我們的董事會都會決定，截至1月31日，我們的總投票權是否由：(I)我們C類普通股的持有人；(Ii)當時或以前的阿瑞斯人員(包括間接通過相關實體)；以及(Iii)阿瑞斯所有者，在沒有重複的情況下，至少是我們A類普通股股份和我們C類普通股股份的投票權的10%，作為一個單一類別(“指定股票”)一起投票(“阿瑞斯所有權條件”)。為確定是否滿足Ares所有權條件，我們的董事會將根據授予該等人士的股權獎勵，將所有可交付予該等人士的普通股視為已發行普通股，並視作由上述人士持有。Ares的所有權條件目前得到了滿足，因為Ares的所有者擁有我們的A類普通股和AOG單位的一些股份，因此C類股東和Ares的所有者控制着指定股票超過70%的投票權。此外，某些Ares人員(包括Holdco成員)也持有我們A類普通股，並根據股權獎勵有權獲得A類普通股。在確定是否滿足阿瑞斯所有權條件時，將考慮我們A類普通股的所有此類額外股份。
如果滿足Ares的所有權條件，我們的公司註冊證書規定，我們的董事會將分為兩類：I類董事和II類董事。安東尼·P·雷斯勒先生是Holdco會員，也是唯一的董事第I類成員，他將繼續擔任董事第I類成員，直到他對我們普通股的持有量降至某些指定門檻以下為止。所有其他董事均為二級董事。此外，只要滿足Ares所有權條件，(X)在我們董事會的任何會議上處理業務的法定人數和(Y)我們董事會的任何行為，都需要董事會的多數席位，其中必須包括第一類董事。這實際上賦予了雷斯勒先生對我們董事會採取的所有行動的否決權。
由於這些事項和“由於我們普通股類別之間的投票權的差異，我們A類普通股的持有者一般不會對我們普通股持有人投票的事項具有影響力，以及影響我們業務決策的能力有限”中提到的條款，我們A類普通股的持有者可能被剝奪了未來通過出售AMC獲得其A類普通股股份溢價的機會，並且我們A類普通股的股票的交易價格可能因交易價格中沒有或減少收購溢價而受到不利影響。
B類股東和C類股東與A類普通股持有者之間可能存在潛在的利益衝突。
B類股東和C類股東由Holdco成員控制，他們中的某些人也是我們的董事會成員，他們都是執行董事。因此，B類股東和C類股東及其各自的控制人與我們和A類普通股持有人之間可能會產生利益衝突。
B類股東和C類股東，以及Holdco成員，有能力通過他們分別擁有我們B類普通股和C類普通股的股份，以及我們公司註冊證書中要求B類普通股持有者批准某些公司行為的條款，來影響我們的業務和事務。由於我們普通股不同類別的投票權不同，B類股東和C類股東將在滿足Ares所有權條件的情況下有效控制董事的選舉，而我們A類普通股的持有人通常只有有限的能力選舉董事，而無論是否有理由，都不能罷免我們的任何董事。
因此，B類股東和C類股東，以及Holdco成員，有能力間接地，在某些情況下直接影響Ares運營集團投資和處置的金額和時機的確定，現金支出，包括與補償、債務、額外合作伙伴權益的發行、税收負債和準備金金額有關的支出，每一項都可能影響可供分配給AOG單位持有人的現金金額。
此外，在選擇和安排投資或交易、宣佈股息和其他分配方面可能會出現衝突。例如，我們的某些負責人和高級專業業主通過Ares所有者間接持有其AOG單位，與我們不同，AOG單位不需要繳納企業所得税。見-對AOG單位的直接和間接持有人或我們基金中的普通合夥人的税收後果可能會引起利益衝突。
我們董事會的某些行動需要得到由Holdco成員控制的B類股東的批准。
雖然我們的董事會採取的任何行動都需要得到我們大多數董事的贊成票(只要滿足阿瑞斯的所有權條件，就必須包括第一類董事)，但某些具體規定
行動還需要得到由Holdco成員控制的B類股東的批准。這些操作包括以下內容：
•對公司註冊證書的某些修訂(包括對“Ares所有權條件”定義的修訂)，或全部或部分修訂或廢除公司章程中與董事會和高級管理人員有關的某些條款(包括採用與之相牴觸的任何條款)；
•在一次交易或一系列相關交易中出售或交換我們及其子公司的全部或幾乎所有資產；以及
•本公司與其他任何人合併、合併或合併。
作為一家“受控公司”，我們有資格獲得紐約證券交易所的公司治理和其他要求的一些豁免。
根據紐交所的公司治理標準，我們是一家“受控公司”。根據紐約證券交易所規則，一家公司的董事選舉投票權超過50%由個人、集團或另一家公司持有，該公司是一家“受控公司”，我們可以選擇，我們已經選擇，並預計將繼續選擇，不遵守紐約證券交易所的某些公司治理要求，包括要求上市公司擁有一個完全由獨立董事組成的提名和公司治理委員會。因此，我們A類普通股的持有者不享有與受紐約證券交易所所有公司治理要求約束的公司的股東相同的保護。
我們的公司證書規定，B類股東沒有義務考慮我們其他股東的單獨利益，幷包含限制B類股東責任的條款。
由於我們普通股不同類別的投票權不同，我們A類普通股的持有者一般不會對我們普通股持有者投票的事項產生影響。因此，在滿足Ares所有權條件的任何日期，提交我們普通股持有人投票表決的幾乎所有事項都將由B類股東投票決定。儘管控股股東可能對少數股東負有義務，但我們的公司註冊證書包含限制B類股東所負義務的條款，幷包含允許B類股東優先於我們和我們A類普通股持有人的自身利益及其控制人利益的條款。B類股東在決定是否採取(或拒絕採取)任何行動時，沒有義務考慮我們其他股東的單獨利益(包括對該等股東的税務後果)，以及B類股東不對我們的其他股東因該等決定而蒙受的損失、產生的責任或未獲得的利益承擔金錢損害或公平救濟的責任。B類股東和C類股東與我們A類普通股的持有者之間可能會產生潛在的利益衝突。
B類股東將不會對我們或A類普通股持有人的任何行為或不作為承擔責任，除非已有最終和不可上訴的判決確定B類股東的行為是惡意或有犯罪意圖的，並且我們也同意對其他指定的人進行類似程度的賠償。
即使我們的公司註冊證書中規定的義務被視為違反，我們的公司註冊證書規定，B類股東將不會對我們或我們A類普通股的持有人的任何行為或不作為承擔任何責任，除非具有司法管轄權的法院做出了不可上訴的最終判決，裁定B類股東在相關事項上的行為是惡意的或有犯罪意圖的。這些規定對我們A類普通股的持有者不利，因為它們限制了我們的股東對B類股東的行動可採取的補救措施。
此外，我們還同意賠償和保護以下各項：(I)我們董事會的每一位成員和我們的每一位高級職員，(Ii)我們B類普通股的每一位記錄持有人，(Iii)Ares Management GP LLC，在我們是特拉華州有限合夥企業時，它是我們公司的前普通合夥人，以及任何繼任者或允許的轉讓，(Iv)現在或過去是B類普通股或Ares Management GP LLC的任何記錄持有人的任何成員、經理、高級職員或董事的任何人士，以及(V)任何成員、經理、高級職員或董事持有人，以及(V)任何成員、經理、高級職員或董事持有人，以及(V)任何成員、經理、高級職員或董事持有人。B類普通股或Ares Management GP LLC的任何記錄持有人，現在或過去應任何B類普通股記錄持有人或Ares Management GP LLC的要求，作為董事的高級管理人員、經理、僱員、受託人、合作伙伴、税務事務合夥人、合夥企業代表、成員、代表、代理人或顧問，在每種情況下，在法律允許的最大範圍內，對税後進行
任何及所有損失、索償、損害、責任、連帶或數項損失、開支(包括律師費及開支)、判決、罰款、罰金、利益、和解或其他款項，不論是民事、刑事、行政或調查性質的，亦不論是正式或非正式的，包括上訴，而該等損失、申索、損害賠償、法律責任、費用(包括法律費用及開支)、判決、罰款、罰金、利益、和解或其他款項，不論是因在吾等註冊成立證書日期當日、之前或之後發生的作為或不作為而引起，或因其作為受彌償人而可能涉及或被威脅捲入的上訴，不論是在吾等註冊成立證書日期當日、之前或之後發生的。我們已同意提供這項賠償，除非具有司法管轄權的法院已作出不可上訴的最終判決，裁定就有關事宜而言，受償人的行為是惡意或有犯罪意圖的。
規定我們的公司註冊證書要求在特拉華州衡平法院為某些類型的訴訟提供專屬地點，可能會阻止針對我們和我們的董事、高級管理人員和股東的訴訟。
我們的公司註冊證書要求，在法律允許的最大範圍內，任何索賠、要求、訴訟、訴訟或程序，無論是民事、刑事、行政或調查，無論是正式的還是非正式的，包括以任何方式引起或與我們的公司註冊證書或我們的任何股票有關的任何索賠、要求、訴訟、訴訟或訴訟，只能提交給特拉華州衡平法院，如果該法院對此沒有標的管轄權，則只能在特拉華州任何其他具有標的管轄權的法院提起訴訟。這一規定可能具有阻止針對我們和我們的董事、高級管理人員和股東的訴訟的效果。
我們向A類和無投票權普通股持有者支付股息的能力可能會受到我們控股公司結構、特拉華州法律適用條款和合同限制或義務的限制。
作為一家控股公司，我們支付股息的能力將取決於我們的子公司向我們提供現金的能力。除了對AOG實體的直接或通過子公司的投資外，AMC沒有其他實質性資產。我們沒有獨立的創收手段。因此，我們打算促使AOG實體為我們可能宣佈的A類普通股和無投票權普通股的任何股息提供資金。如果AOG實體派發股息，AOG單位的所有持有人將有權根據其在Ares運營集團的合夥權益按比例獲得等額分配。
由於作為一家美國公司，我們必須繳納實體級別的企業所得税，並可能有義務根據TRA支付款項，因此我們最終支付給A類普通股和無投票權普通股持有人的股息按每股計算通常會少於Ares運營集團就其AOG單位分配給AOG單位持有人(包括我們)的股息。關於相關税收後果和風險的進一步討論，請參閲“-與税收相關的風險--我們是一家公司，適用的税收將減少我們A類普通股和無投票權普通股持有人在此類投資中可獲得的股息金額，並可能對我們A類普通股和無投票權普通股股東的投資價值產生不利影響。”
我們的股息政策考慮為每個日曆年提供穩定的季度股息，該股息將基於在分配已支付的當期税款後的費用相關收益。宣佈、支付和確定季度股息數額(如果有)將由我們的董事會全權決定，並根據我們支付的當期税項分配後與費用相關的收益的水平和增長情況每年進行重新評估。我們可以隨時改變我們的股息政策。不能保證任何股息，無論是季度股息還是其他股息，都可以或將會支付。我們向A類普通股和無投票權普通股的持有者發放現金股息的能力取決於多個因素，其中包括總體經濟和商業狀況、我們的戰略計劃和前景、我們的業務和投資機會、我們的財務狀況和經營結果、營運資金需求和其他預期現金需求、合同限制和義務，包括履行我們當前和未來的資本承諾、法律、税收和監管限制、對我們向普通股股東或我們的子公司支付股息的限制和其他影響、根據TRA需要支付的款項以及我們的董事會可能認為相關的其他因素。
根據DGCL，吾等只能從(I)根據DGCL的條文界定及計算的盈餘或(Ii)宣佈派息的財政年度及/或上一財政年度的純利中向股東派發股息。如果我們沒有足夠的盈餘或淨利潤，法律將禁止我們支付任何此類股息。此外，信貸安排或其他融資安排的條款可能不時包括可能限制我們支付股息的能力的契諾或其他限制。此外，阿瑞斯營運集團的現金流可能不足以讓他們向其成員和合作夥伴作出所需的最低税額分配，在這種情況下，阿瑞斯營運集團可能不得不借入資金或出售資產，這可能對我們的流動性和財務狀況產生重大不利影響。我們的公司註冊證書包含授權我們在獲得股東批准的情況下發行額外類別或系列股票的條款，這些股票具有不同於或可能高於適用於我們A類普通股的指定、優先、權利、權力和義務的指定、優先、權利、權力和義務。
此外，通過向股東發放現金股息而不是將現金投資於我們的業務，我們可能會放慢增長步伐，或者在需要時沒有足夠的現金為我們的運營、新的投資或意外的資本支出提供資金。
B類股東或C類股東可能會分別轉讓他們在我們B類普通股或C類普通股中的權益，這可能會對我們的運營產生實質性的改變。
在本公司註冊證書所列的某些限制的約束下，本公司的股票可以自由轉讓，B類股東或C類股東可以將其持有的B類普通股和C類普通股分別轉讓給第三方，而無需任何其他類別或系列股票的持有者同意。此外，B類股東或C類股東的成員可在任何時候不受限制地分別出售或轉讓其在B類股東或C類股東的全部或部分有限責任公司權益。任何此類轉讓可能構成或導致根據《投資顧問法案》、信貸安排或其他債務工具和/或我們的基金和其他工具的管理文件進行的控制權變更，這可能需要獲得同意或豁免，或導致任何此類文件下的違約。此外，我們B類普通股或C類普通股的新持有者，或B類股東或C類股東的新控股成員，可以選擇投票選舉董事進入我們的董事會，這些董事可能不願意或不能導致我們成立新的基金，並可能導致我們形成基金，其投資目標和管理條款與我們現有基金的投資目標和管理條款存在實質性差異。我們B類普通股或C類普通股的新持有人、B類股東或C類股東的新控股成員和/或他們各自可能任命的董事也可能具有不同的投資理念，導致我們或我們的關聯公司聘用經驗較少、未能成功識別投資機會或記錄不如我們的記錄的投資專業人員。如果出現上述任何一種情況，我們可能會在進行新投資時遇到困難，我們現有投資的價值、我們的業務、我們的經營結果和我們的財務狀況可能會受到重大影響。
我們的公司註冊證書還賦予我們在特定情況下收購A類普通股的權利，這可能會對我們A類普通股的價格產生不利影響。
我們的公司註冊證書規定，如果在任何時候：(I)任何類別的已發行股票(B類普通股和C類普通股除外)的總股份少於10%由B類普通股的記錄持有人以外的人持有，則任何現在、曾經或將成為Ares Partners Holdco LLC或其各自關聯公司成員的人，或(Ii)我們必須根據投資公司法註冊為投資公司，我們可以行使購買A類普通股的權利，或將這一權利轉讓給B類普通股的記錄持有人或其任何附屬公司。因此，股東可能會以不受歡迎的時間或價格從他或她那裏購買我們A類普通股的股份。
我們憲章文件中的其他反收購條款可能會推遲或阻止控制權的變更。
除了其他地方描述的與我們的普通股類別的相對投票權有關的條款外，我們的公司註冊證書和章程中的其他條款可能會阻止、推遲或阻止我們A類普通股持有人可能認為有利的合併或收購，例如：
•允許我們的董事會發行一個或多個系列的優先股；
•就喪失某些系列或類別的股本的投票權作出規定；
•對我們的公司註冊證書的某些修訂施加絕對多數投票要求；
•要求在股東年度會議和特別會議上提前通知股東的建議和提名；以及
•對召開股東大會作出限制。
這些規定還可能阻礙收購提議，或推遲或阻止控制權的變更。
我們將被要求向TRA接受者支付與我們使用從AOG單位和相關交易的先前和未來交換中獲得的屬性相關的大部分利益。在某些情況下，支付給TRA接受者的速度可能會加快，和/或可能會大大超過我們實現的實際税收優惠。
在任何適用的轉讓限制和其他條款的約束下，AOG單位的持有者可以按季度以一對一的方式將其AOG單位交換為我們A類普通股的股票，或者根據我們的選擇換取現金。AOG單位的持有者必須在Ares運營集團實體中交換一個AOG單位，以換取
A類AMC普通股。這些交換預計將導致相關Ares運營集團實體的有形和無形資產的税基增加(出於美國聯邦所得税的目的)。這些税基的增加通常會增加(對於美國聯邦所得税目的)折舊和攤銷扣減，並可能減少資產出售的收益，因此，減少我們在未來需要支付的税額，儘管美國國税局可能會對所有或部分這些扣減和税基增加提出質疑，法院可以承受這樣的挑戰。
我們已與AOG單位的某些直接和間接持有人(“TRA接受者”)簽訂了TRA，規定我們向TRA接受者支付(“應收税款”)美國聯邦、州、地方和外國所得税或特許經營税中我們實際實現(或在我們提前終止付款或控制權變更的情況下，如下所述)實際實現(或被視為實現的情況下，如下所述)的現金税收節省金額的85%(“應收税款”)，這是由於税基的增加和與我們加入TRA相關的某些其他税收優惠，包括根據TRA支付的税收優惠。根據2023年5月1日對TRA的修訂，只要Ares Owners Holdings L.P.在修訂前是TRA下的應收税款的接受者，Ares Owners Holdings L.P.將不再有權在2023年5月1日或之後為應税交易所支付任何應收税款。我們可能向TRA受助人支付的款項可能數額巨大，如果由於時間差異或其他原因，我們的現金資源不足以履行TRA下的義務，我們可能需要產生債務來支付TRA下的付款。税基的實際增加(以及我們實現相應税收優惠的能力)以及根據TRA支付任何款項的金額和時間將因許多因素而異，包括交易所的時機、交易所時我們A類普通股的每股價格、此類變化的應税程度以及我們的收入的數額和時機。在某些情況下，根據TRA向TRA受助人支付的款項可能超過我們節省的現金税款。如果國税局對税基增加(或攤銷這種增加的能力)提出異議，TRA接受者將不會償還我們之前根據TRA向他們支付的任何款項。
此外，《TRA》規定，在控制權變更時，或如果我們在任何時候選擇提前終止TRA，我們在TRA項下關於交換或收購的A類普通股(無論是在控制權變更之前或之後交換或收購的)的義務將基於某些假設，包括我們將有足夠的應納税所得額來充分利用與加入TRA有關的增加的減税和納税基礎以及其他福利，在提前終止選舉的情況下，任何未被交換的AOG單位被視為在終止時交換我們的A類普通股的市值。假設我們A類普通股的市值等於118.92美元，這是我們A類普通股在2023年12月31日的收盤價，SOFR為5.38%，聯邦和州混合公司税率為24.0%，我們估計這些終止付款的總額將為1.17億尚未交換為A類普通股的AOG單位。上述金額只是一個估計數，實際支付金額可能大不相同。
對AOG單位的直接和間接持有人或我們基金中的普通合夥人的税收後果可能會引起利益衝突。
由於Ares營運集團持有我們的資產所固有的税項收益，於變現事件發生時，某些AOG單位的直接及間接持有人可能會因向該等持有人分派不成比例的較大應課税收入及收益項目而招致不同及可能大幅增加的税項負債。由於這些直接和間接持有人將不會獲得相應更大的現金收益分配，因此，在適用的受託責任或合同義務的限制下，他們可能對任何出售、再融資或處置的適當定價、時間和其他實質性條款有不同的目標，或者是否出售這些資產。關於加速或推遲收入或出售或處置具有未實現的內置税收收益的資產的決定也可能影響TRA接受者(除其他外，包括Holdco成員和其他高管)根據TRA收到付款的時間和金額。一般而言，我們預計在交換後處置具有未實現的內置税收收益的資產將傾向於加速此類支付並增加根據TRA支付的現值，而在交換之前的納税年度處置具有未實現的內置税收收益的資產通常會增加交換持有人的納税義務，而不會產生根據TRA支付任何款項的任何權利。關於控制權變更的決定也可能對TRA接受者根據TRA收到付款的時間和金額產生實質性影響。
此外，如果我們的基金實現了特定的回報，我們可能會從這些基金中獲得附帶權益或獎勵費用。在某些情況下，我們可能傾向於將費用安排為特殊的收入分配，我們稱之為附帶權益，而不是激勵性費用。
我們基金的普通合夥人可能有權從我們的基金獲得附帶權益，該附帶權益的很大一部分可能包括長期資本收益。作為一家美國公司，我們不會獲得長期資本利得的優惠待遇，我們在扣除資本損失方面可能會受到限制。因此，我們基金的普通合夥人可以
擁有與我們股東不完全一致的利益，因此，在他們為投資者提供資金的受託責任的約束下，可能會受到激勵，尋求最大限度地給予普通合夥人優惠税收待遇的投資機會。
與我們普通股股份相關的風險
我們A類普通股的市場價格和交易量可能會波動，這可能會給我們A類普通股的持有者帶來迅速而重大的損失。
因此，我們A類普通股的市場價格可能波動很大，可能會受到廣泛波動的影響。此外，我們A類普通股的股票交易量可能會波動，導致價格發生重大變化。如果我們A類普通股的股票市場價格大幅下跌，我們A類普通股的持有者可能無法以或高於他們的買入價轉售我們A類普通股的股份，如果真的有的話。我們A類普通股的市場價格未來可能會大幅波動或下跌。一些可能對我們A類普通股的股票價格產生負面影響或導致我們A類普通股的股票價格或交易量波動的因素包括：
•我們季度經營業績或股息的差異，我們預計這些差異將是巨大的；
•我們以長遠眼光作出投資、營運和戰略決策的政策，預計將導致我們的季度回報出現重大和不可預測的變化；
•我們的信譽、經營業績和財務狀況；
•與我們類似的其他公司和類似證券市場支付的現行利率或回報率；
•未能達到分析師的收益預期；
•發表關於我們或投資管理行業的研究報告或證券分析師未能涵蓋我們A類普通股的股票；
•我們的高級專業人員和其他關鍵管理人員的增減；
•市場對我們可能產生的任何債務或我們未來可能發行的證券的不良反應；
•同類公司的市場估值變化；
•新聞界或投資界的投機行為；
•法律或法規的變更或建議變更，或對影響我們業務的不同解釋或這些法律法規的執行，或與這些事項有關的公告；
•A類普通股交易缺乏流動性；
•我們的競爭對手宣佈重大合同、收購、處置、戰略合作伙伴關係、合資企業或資本承諾；
•對資產管理行業的負面宣傳，更具體地説，是對私募股權基金做法或個別醜聞的負面宣傳；以及
•影響我們或金融市場的一般市場和經濟、金融、地緣政治、監管或司法事件或條件。
在過去的幾年裏，股票市場經歷了極端的價格和成交量波動。在過去，在整體市場和公司證券的市場價格出現波動之後，證券集體訴訟經常會對上市公司提起。如果對我們提起這類訴訟，可能會導致鉅額費用，並分散我們管理層的注意力和資源。
由於有大量A類普通股有資格交換和未來出售，我們A類普通股的股票市場價格可能會下降。
我們A類普通股的股票市場價格可能會因為在市場上出售我們A類普通股的大量股票和無投票權的普通股而下跌，條件是出售發生在未來，或者人們認為這種出售可能發生，包括根據規則10b5-1交易計劃。這些銷售，或者這些
出售可能發生，也可能使我們更難在未來以我們認為合適的時間和價格出售我們A類普通股的股票。我們可以在未來自由發行和出售我們A類普通股的額外股份。此外，我們的一些董事和高管已經或可能加入規則10b5-1的交易計劃，根據該計劃，他們可以在未來不時出售我們A類普通股的股票。
截至2023年12月31日，我們的專業人員間接擁有總計117,024,758個AOG單位。吾等已與AOG單位持有人訂立交換協議，使該等持有人每年最多可四次(受交換協議及任何合約鎖定安排的規限)以一對一的方式將其AOG單位交換為我們A類普通股的股份，但須受拆分、股票股息及重新分類的慣常轉換率調整所規限，或可由吾等選擇以現金交換。AOG單位的持有者必須交換Ares運營集團實體中的一個AOG單位，才能交換AMC的A類普通股。
Ares Owners Holdings L.P.有權在某些情況下並受某些限制的限制，要求我們根據證券法登記A類普通股的股份，以換取AOG單位或A類普通股 AMC由他們以其他方式持有。此外，我們可能需要提供貨架登記聲明，允許在較長時間內不時向市場出售我們A類普通股的股票。最後，Ares Owners Holdings L.P.將有能力對他們持有的A類普通股行使某些附帶登記權，這些股份與其他登記權持有人要求或我們發起的登記發售有關。
截至2023年12月31日，有79,524股A類普通股和17,359,829股已發行限制性單位的未償還期權將以我們A類普通股的股票結算，這兩者均受特定歸屬要求的約束，並根據2023年Ares Management Corporation股權激勵計劃(“股權激勵計劃”)授予我們的某些高級專業人員。截至2023年12月31日，我們的A類普通股有69,150,100股可根據股權激勵計劃發行。我們已向美國證券交易委員會提交了S-8表格的註冊説明書，其中包括根據股權激勵計劃可發行的A類普通股的股份。根據歸屬安排，此類A類普通股可以自由交易。授予受限制單位的這些股份將稀釋現有股東的所有權利益。
此外，AOG實體的管治協議授權AMC的直接附屬公司(該等實體的普通合夥人)發行不限數量的Ares營運集團實體的額外單位，該等指定、優惠、權利、權力及責任與適用於AOG單位的指定、優先、權利、權力及責任不同，並可能優先於適用於AOG單位的指定、優先、權利、權力及責任，並可兑換我們A類普通股的股份。
與税收有關的風險
我們是一家公司，適用的税收將減少我們A類普通股持有者和無投票權普通股持有人可用於此類投資的股息金額，並可能對我們A類普通股持有者和無投票權普通股持有人的投資價值產生不利影響。
由於出於美國聯邦所得税的目的，我們是作為公司徵税的，因此我們可能需要繳納實體級別的美國聯邦所得税以及適用的州和地方所得税，而如果出於美國聯邦所得税的目的，如果我們被視為合夥企業，則不會產生這些税收，這可能會減少我們A類普通股和無投票權普通股持有人可用於股息的現金金額，並對他們的投資價值產生不利影響。
適用的美國和外國税法、法規或條約，以及此類税法、法規或條約的變化或税務機關對這些項目的不利解釋，可能會對我們的有效税率、納税義務、財務狀況和結果、從某些外國投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響，增加我們的合規或預扣税成本，並與我們的合同義務衝突。
某些相關的美國税法概述。未來新頒佈或頒佈的税務法律、法規或條約可能會導致我們重估我們的遞延税淨資產，並對我們的有效税率和納税負債產生重大變化。此外，重大管理判斷涉及對我們和我們的基金適用税務法律、法規和條約，使税務機關可以質疑我們的解釋，從而導致額外的納税義務或對我們的所得税撥備進行調整，從而可能提高我們的有效税率。例如，2021年3月11日，《2021年美國救援計劃法案》(Pub.第117-2號)(“ARPA”)。ARPA在守則第162(M)節增加了一個新的條款，將上市公司支付的某些薪酬的扣除免税額擴大到下一個納税年度薪酬最高的五名員工，這一擴大將在2026年12月31日之後的納税年度生效。第162(M)條的擴大預計將普遍減少我們可以獲得的減税額度。此外，2022年8月16日，《降低通貨膨脹法案》(Pub.第117-169號)(“愛爾蘭共和軍”)簽署成為法律。愛爾蘭共和軍為公司引入了15%的最低税率，這些公司的年平均調整後財務報表收入連續
納税年度之前的三個納税年度超過10億美元，並對某些公司在2022年12月31日之後回購的股票的公平市場價值徵收1%的消費税。我們目前預計，愛爾蘭共和軍不會對我們2024年的所得税負擔產生實質性影響。對其後應課税年度的影響，將視乎該等年度的事實和情況而定。
根據該法第1471至1474節(這些節，以及根據這些節頒佈的財政部條例，“FATCA”)，一類廣泛定義的外國金融機構必須遵守美國的納税申報制度或繳納某些美國預扣税。FATCA規定的報告義務要求外國金融機構與美國國税局訂立協議，以獲取並向美國國税局披露某些賬户持有人和投資者的信息(或者，如果某些外國金融機構居住在已締結政府間協議(“IGA”)以實施本立法的司法管轄區，則須遵守實施IGA的可比外國法律)。此外，某些非外國金融機構的外國實體被要求提供有關其在美國的受益所有權的某些證明或其他信息，或者根據FATCA繳納某些美國預扣税。不遵守這些要求可能會使我們和/或我們的投資者對某些美國付款徵收30%的預扣税，並可能限制我們在全球資本市場開設銀行賬户和獲得融資的能力。FATCA的執行存在不確定性，目前很難確定未來的任何行政指導可能會產生什麼影響。遵守FATCA的行政和經濟成本可能會阻礙一些外國投資者投資美國基金，這可能會對我們從這些投資者那裏籌集資金的能力產生不利影響，或者減少對我們A類普通股的需求。此外，我們預計會產生與我們遵守FATCA相關的額外費用，這可能會增加我們的税務合規成本。如下文所述，其他國家，如英國、盧森堡和開曼羣島，已經實施了與FATCA類似的制度，越來越多的國家已經通過(或正在引入)類似的立法，旨在提高我們投資者及其税務規劃和概況的透明度。其中一個或多個信息交換制度可能適用於我們的基金，我們可能有義務收集並與適用的税務當局分享有關我們基金投資者的信息(包括識別信息和可分配給他們的某些收入的金額)。
某些相關的外國税法概述。英國財政部、經濟合作與發展組織(“OECD”)和我們及其關聯公司投資或開展業務的司法管轄區的其他政府機構一直專注於與企業(包括跨國實體)的税收相關的問題。
英國實施了兩項公司犯罪：未能阻止為英國逃税提供便利，未能阻止為海外逃税提供便利。如果有關企業制定了合理的預防程序，就可以減輕這些罪行下的責任。這些罪行的範圍極其廣泛，可能會對阿瑞斯的全球業務產生影響。英國還實施了透明度立法，要求許多大企業在其網站上公佈其在英國的税收策略以及與英國税務當局打交道的方式。我們的英國税收政策聲明發布在我們的網站上。這些進展表明，英國正在尋求將税務問題進一步納入公共領域。因此，税務問題可能會對我們的業務構成更大的聲譽風險。
歐盟、英國和許多其他國家已實施經濟合作與發展組織的通用報告標準，以自動交換税務方面的財務賬户信息(CRS)。歐盟理事會第2011/16/EU號指令要求建立關於税務領域行政合作的強制性自動信息交換制度(修訂後)(“行政合作指令”或“發改委”)。DAC有效地將CRS納入歐洲法律，如CRS，要求各國政府從金融機構獲得詳細的賬户信息，並每年自動與其他司法管轄區交換這些信息。CRS和DAC都不徵收預扣税。歐盟理事會指令2018/822(“DAC 6”)修訂了DAC，要求“中間人”(如DAC 6所定義)，在某些情況下，納税人向税務機關披露涉及一個或多個歐盟成員國的帶有特定標誌的跨境安排的信息。某些跨境安排鬚向有關税務當局報告。類似的報告規則可在實施經合組織強制性披露規則(“OECD MDR”)的其他司法管轄區適用或引入。自2020年12月31日起，英國收窄了DAC 6的範圍，以及根據DAC 6(根據英國法律，由《2020年國際税務執法(可撤銷安排)規例》(下稱《英國規例》)實施)須在英國申報的相應安排。英國打算在2023年上半年從英國法規(經修訂)過渡到經合組織MDR並取而代之。歐盟還與某些非歐盟國家簽署了單獨的自動信息交換協議，根據該協議，歐盟和相關司法管轄區將自動交換對方居民金融賬户的信息。我們基金的投資者將被要求：(I)同意採取與FATCA、CRS、DAC(包括DAC 6)、OECD MDR和/或與任何這些制度有關、實施或具有類似效果的任何當地法律的任何行動，包括向税務機關披露信息，然後可在其他税務機關之間交換信息；和(Ii)同意向AIFM和/或普通合作伙伴提供他們需要的信息，以遵守FATCA、CRS、DAC(包括DAC 6)、OECD MDR和/或與以下任何一項有關、實施或具有類似效力的任何當地法律
這些制度適用於任何相關司法管轄區。這種納税申報制度下的披露要求的廣度可能會造成成本和行政負擔，並可能對不遵守規定的行為徵收懲罰和預扣税。
根據經合組織的基礎侵蝕和利潤轉移(“BEPS”)項目，許多個別司法管轄區現已引入國內立法，實施某些BEPS行動。BEPS項目關注的幾個税法領域(包括雙重徵税條約)與我們的基金有效實現收入或資本利得並有效地將收入和資本利得從產生收入和資本利得的司法管轄區匯回合作伙伴的能力相關，而且，根據相關司法管轄區在這些税法領域(包括雙重徵税條約)實施(或實施，視情況而定)變化的程度和方式，我們的基金完成這些事情的能力可能會受到不利影響。例如，BEPS項目導致的税法變化可能導致：(I)我們基金或其子公司的合夥人根據適用的雙重徵税條約或歐盟指令(如歐盟利息和特許權使用費指令)限制或失去獲得税收減免的現有機會；(Ii)限制用於税收目的費用(如利息)的允許扣除水平；(Iii)影響利潤分配和本地聯繫要求、轉移定價或混合實體/投資待遇的規則；或(Iv)在構成我們的基金和/或其任何附屬公司的常設機構的司法管轄區內進行活動的風險增加。
我們的基金將進行投資的許多司法管轄區現在已經批准、接受和批准了經合組織的多邊文書草案(MLI)，該草案將在範圍內對雙重徵税條約進行一些相關的修改。MLI旨在促進參與國迅速提出與雙重徵税條約有關的BEPS建議。雖然這些變化仍在繼續，但對於我們的基金或其子公司是否以及在多大程度上可以從這些條約提供的保護中受益，以及我們的資金是否可以指望他們的合作伙伴以獲得税收條約或其他好處，仍然存在很大的不確定性。這一立場可能在未來幾年內仍不確定。
2017年5月，歐盟理事會正式通過了關於與第三國混合錯配的(EU)2016/1164號指令的理事會指令，該指令於2020年1月1日在成員國生效(受相關減損的限制)，其中包含一套反混合規則。
ATAD II通過一項日期為2019年12月20日的法律被納入盧森堡國內法。ATAD II除其他外包括混合錯配和進口混合錯配，這些錯配是由於金融工具或實體的不同特徵導致不包括或重複扣減的情況造成的。對於混合不匹配導致扣除而不包括的情況，主要規則是付款人的成員國應拒絕這種扣除。對於混合不匹配導致雙重扣除的情況，只應對付款來源所在的成員國進行扣除。但是，如果受款人的管轄權不否認扣除，則次級規則將迫使付款人的管轄權在付款人一級拒絕扣除。
如果ATAD II反混合規則適用，它們可以採取行動，(在一定程度上)拒絕盧森堡公司實體的利息/費用扣除。然而，這些反混合規則僅適用於：(1)關聯企業之間的安排或(2)構成“結構化安排”的安排。在金融工具的不同特徵導致混合錯配的情況下，實體將需要持有25%或以上的投票權、資本權益或分享利潤的權利的直接或間接權益才被視為關聯企業。如果混合失配是由實體(即，混合實體)的不同特徵引起的，則25%的要求被50%的要求所取代。關於25%或50%的門檻要求的計算，ATAD II提到了經合組織關於“共同行動的人”的概念，因為其中特別提到，就ATAD II下的反混合規則而言，“與另一人就一個實體的投票權或資本所有權共同行動的人應被視為參與了該實體由另一人持有的所有投票權或資本所有權。”然而，盧森堡實施ATAD II的法律規定，投資基金的投資者如果直接或間接持有投資基金10%以下的權益，並且有權獲得基金利潤的10%以下，則推定不與同一投資基金的其他投資者一起行動(因為投資者原則上對基金實現的投資沒有有效控制)，除非另有證明(de Minimis規則)。由於這一可推翻的推定，任何持有投資基金低於10%的投資者不應被視為該基金和任何相關盧森堡實體的“聯繫企業”。任何持有超過10%股份的投資者，只有在其本身達到必要的門檻，或者可以證明它與其他投資者一起行動，從而被視為達到必要門檻的情況下，才被視為“關聯企業”。我們的基金已就這些擬議的新規則及其對未來投資的潛在影響徵求了自己的税務建議。
在歐洲投資的背景下，ATAD II對利息和其他融資成本的影響是具體管轄範圍的，將逐個投資加以審查。
繼BEPS項目，特別是BEPS行動1(“應對數字經濟的税務挑戰”)之後，經合組織於2019年5月31日發佈了一份題為“為經濟數字化帶來的税務挑戰制定共識解決方案的工作方案”的報告(自2021年10月8日以來多次更新，最近一次是在2021年10月8日由“關於解決經濟數字化帶來的税務挑戰的兩支柱解決方案的聲明”更新)，其中提出了對國際税務制度進行根本性改革的建議。這些建議(通常稱為“BEPS 2.0”)基於兩個“支柱”，涉及重新分配税權(“第一支柱”)和新的全球最低企業税率(“第二支柱”)。在第一支柱A項下，跨國企業如在特定期間集團總收入超過200億歐元(或等值)，且税前盈利能力超過10%，則須遵守將超過10%利潤率的利潤的25%分配至其開展業務的司法管轄區的規則(受起徵點規則規限)。某些實體被排除在外，包括某些投資基金和房地產投資工具(分別定義)，它們是跨國公司集團的最終母實體(以及此類實體的某些控股工具)。對於從事特定低風險活動的跨國公司，也有具體的例外情況，包括“受監管的金融服務”(定義)。支柱二對過去四年中至少有兩年綜合收入至少為7.5億歐元的跨國公司(即廣義上要求進行國別報告的跨國公司)徵收15%的最低有效税率。支柱二引入了兩個相關的税收措施(“全球規則”)：收入包容性規則(“IIR”)對MNE集團的組成成員具有低税收入的母公司實體徵收增值税，而如果組成成員的收入不被IIR徵税，則適用少税支付規則(“UTPR”)作為後盾。通常免税的特定類別的實體不在全球第二支柱規則的範圍內，包括投資基金和房地產投資工具(分別定義)，它們是跨國公司集團的最終母公司實體(以及此類實體的某些控股工具)。此外，作為支柱二的一部分，但與全球規則分開的是，受税規則(“受税規則”)將允許來源地司法管轄區對某些跨境關聯方付款徵收有限的附加税，如果收款人的名義企業所得税税率(在某些情況下，須經某些調整)低於9%，該税率將根據全球規則的税務責任扣除。全球規則必須通過國內立法實施，經合組織於2021年12月20日發佈了兩項示範規則，為此目的提供了模板。許多司法管轄區已經開始了這一進程，包括根據歐盟最低税收指令的歐盟成員國和英國，以期IIR和UTPR分別在2023年12月31日或之後的財政年度生效。第一支柱的A數額將通過一項多邊公約執行，適當時將通過修改雙邊税務條約或通過多邊文書執行《貿易促進法》。第一支柱A數額和短期技術援助的執行時間表仍不確定。根據第一支柱和第二支柱A金額的制定和實施(包括歐盟成員國執行歐盟最低税收指令)，以及執行這些指令所需的任何國內立法、雙重徵税條約修正案和多邊協議的細節，基金結構內或其投資的有效税率可能會增加，包括通過徵收比目前更高的税收水平、可能拒絕扣除或增加預扣税和/或利潤被不同地分配和/或處罰。這可能會對我們基金投資者的回報產生不利影響。BEPS 2.0在相關司法管轄區的實施是複雜的，可能在若干年內仍不確定。
2021年12月22日，歐盟委員會發布了一項提案，要求理事會制定規則，以防止歐盟內部出於税收目的濫用殼實體(Unshell Proposal)。雖然歐盟委員會最初預計Unshell提案將在2023年6月30日之前通過並公佈為歐盟成員國的國內法律，並於2024年1月1日生效，但該提案尚未被採納，圍繞該提案的發展和實施存在相當大的不確定性。如果以目前的形式通過，該提案可能導致基金和/或其子公司承擔更多的報告和披露義務(這可能需要與適用的徵税或其他政府當局分享有關投資者的信息)和/或投資者、基金或其子公司遭受的額外税收。
自2022年4月1日起，英國實施了國內“合格資產控股公司”制度，以期在更大範圍內使英國成為更具吸引力的控股公司司法管轄區。這一制度在多大程度上適用於我們的基金(或其子公司)，或對我們的基金(或其子公司)有利和/或由其利用，仍在考慮中。
某些美國股東要繳納額外的税“淨投資收益。”
作為個人、遺產或信託基金的美國股東，在每個納税年度對“淨投資收入”(或未分配的“淨投資收入”，在遺產和信託基金的情況下)徵收3.8%的附加税，該税適用於此類收入的較小部分或該人的調整後總收入(經過某些調整)超過特定金額的部分。淨投資收益包括股息收益和處置投資財產的淨收益。它是
預計投資我們A類普通股的股息和淨收益將包括在美國股東的“淨投資收入”中，受這一附加税的影響。
對我們可以扣除的利息支出金額的限制可能會大大增加我們的納税義務，並對我們A類普通股的投資產生負面影響。
我們在每個課税年度扣除的業務利息開支淨額，一般以相關課税年度的“調整後應課税收入”的30%為限。任何由於這一限制而不允許在納税年度扣除的超額商業利息通常將結轉到下一年度。在本規則生效日期之前，沒有關於未償債務的老式規定。任何未能妥善管理或處理前述風險的行為，都可能對本公司的業務、業績及財務狀況造成重大不利影響。
一般風險因素
網絡安全故障和數據安全事件可能會對我們的業務產生不利影響，導致我們的運營中斷，我們的機密、個人或其他敏感信息受到損害或損壞，和/或對我們的業務關係或聲譽造成損害，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生負面影響。
我們業務的有效運營依賴於計算機硬件和軟件系統以及數據處理系統和信息的安全處理、存儲和傳輸，所有這些都可能容易受到安全漏洞和網絡攻擊或其他安全漏洞的影響，這些漏洞可能包括故意攻擊或意外損失，其中任何一種都可能導致未經授權訪問或損壞我們的硬件、軟件或數據處理系統，或我們的機密、個人或其他敏感信息。此外，我們和我們的員工可能成為欺詐性電子郵件或其他有針對性的嘗試的目標，以獲得對機密、個人或其他敏感信息的未經授權訪問。任何網絡攻擊或其他安全事件的結果可能包括業務中斷、錯誤陳述或不可靠的財務數據、欺詐性轉賬或轉賬請求、被盜資產或信息(包括個人信息)的責任、罰款或處罰、調查、增加的網絡安全保護和保險成本、訴訟或對我們的業務關係和聲譽的損害，在每一種情況下，都會導致我們的業務和運營結果受損。人工智能技術的快速發展和日益普及也可能增加我們的網絡安全風險。
儘管我們目前沒有發現任何單獨或總體對我們的運營或財務狀況產生重大影響或合理預期將對我們的運營或財務狀況產生重大影響的網絡攻擊或其他事件，但我們面臨的網絡和安全威脅的頻率和複雜性有所增加，攻擊範圍從企業普遍存在的攻擊到更高級和持續的攻擊。網絡攻擊和其他安全威脅可能來自各種各樣的來源，包括網絡罪犯、民族國家黑客、黑客活動家和其他外部或內部各方。由於外國政府或網絡恐怖分子的攻擊，我們或我們的第三方提供商可能面臨更高的安全漏洞或破壞機密、個人或其他敏感信息的風險。我們可能成為攻擊的目標，因為作為一家另類資產管理公司，我們持有機密和其他敏感信息，包括現有和潛在投資的價格信息。此外，我們依賴第三方服務提供商託管我們無法控制的硬件、軟件和數據處理系統。我們的業務的某些方面也依賴於第三方服務提供商，包括某些信息系統、技術以及我們資金的管理和合規事宜。雖然我們對我們的第三方提供商進行風險評估，但我們對他們的依賴以及他們對其他第三方服務提供商的潛在依賴會使某些網絡安全功能脱離我們的直接控制，對我們的第三方服務提供商的網絡攻擊可能會對我們、我們的業務和我們的聲譽造成不利影響。與網絡攻擊或其他安全威脅或中斷相關的成本可能不會由其他人(包括我們的第三方服務提供商)完全投保或賠償。
隨着我們對計算機硬件和軟件系統、數據處理系統和其他技術的依賴增加，對這些系統構成的風險也增加了，無論是我們控制的系統還是我們的第三方服務提供商提供的系統。網絡攻擊的來源可能多種多樣，雖然我們已經實施了旨在減少網絡安全風險和網絡攻擊的流程、程序和內部控制，但這些措施並不保證網絡攻擊不會發生，也不能保證我們的財務業績、業務或機密信息、個人或其他敏感信息不會受到此類事件的負面影響，特別是因為威脅行為者的技術經常變化，而且往往在啟動之前不被識別。我們依靠業界公認的安全措施和技術來安全地維護我們信息系統上維護的機密和專有信息，以及我們的政策和程序，以防止未經授權或非法泄露機密、個人或其他敏感信息。儘管我們採取保護措施並努力加強我們的計算機系統、軟件、技術資產和網絡，以防止和應對潛在的網絡攻擊，但不能保證這些措施中的任何一項都被證明是有效的。我們希望
需要投入越來越多的資金和資源，以遵守不斷髮展的網絡安全和隱私法律法規，並不斷監測和加強我們的網絡安全程序和控制。
網絡安全風險因高度敏感數據數量的快速增長而加劇，包括我們專有的業務信息和知識產權、我們員工、投資者和其他人的個人信息，以及我們收集、處理和存儲在我們的數據中心、我們的網絡或我們的第三方服務提供商網絡中的其他敏感信息。這些信息的安全處理、維護和傳輸對我們的行動至關重要。對投資者、員工或其他個人信息、專有業務數據或其他敏感信息的重大實際或潛在盜竊、損失、腐敗、曝光、欺詐性使用或不當使用，無論是由第三方還是由於員工瀆職或其他原因，不遵守我們關於此類數據或知識產權的合同或其他法律義務，或違反我們關於此類數據的隱私和安全政策，可能會導致針對我們的重大調查、補救和其他成本、罰款、處罰、訴訟或監管行動以及重大聲譽損害，任何這些都可能損害我們的業務和運營結果。
我們基金的投資組合公司也依賴於類似的系統，面臨類似的風險。這些系統的中斷或受損可能會對這些業務的價值產生實質性的不利影響。我們的基金可能投資於具有國家或地區形象的戰略資產，或投資於基礎設施資產，這些資產的性質可能使它們面臨比其他資產或企業更大的恐怖襲擊或網絡攻擊風險。此類事件可能對我們的投資或同類資產產生重大不利影響，或可能要求適用的投資組合公司增加預防性安全措施或擴大保險覆蓋範圍。
此外，我們的業務高度依賴信息系統和技術。與網絡或其他安全威脅或破壞有關的費用可能無法通過其他方式完全投保或得到賠償。網絡安全已成為美國和世界各地監管機構的優先事項。2021年下半年，美國證券交易委員會提出了三項指控，處罰了八家公司，這些公司都註冊為經紀商和/或投資諮詢公司，原因是網絡安全政策和程序存在缺陷，並在兩項單獨的訴訟中就對上市公司的指控達成和解，這些公司的披露控制和程序違規與暴露客户敏感信息的網絡安全漏洞有關。2023年，美國證券交易委員會指控一家經紀自營商在防止客户敏感信息被濫用方面做出了重大虛假和誤導性陳述和遺漏。美國證券交易委員會還提出了針對註冊投資顧問、註冊投資公司和業務發展公司(基金)的網絡安全風險管理新規，以及對管理投資顧問和基金披露的某些規則的修正案。2023年7月，美國證券交易委員會還通過了規則，要求上市公司在8-K表格中披露重大網絡安全事件，並在年報中定期披露註冊人的網絡安全風險管理、戰略和治理。這些規則從截至2023年12月15日或之後的財年的年度報告開始生效，從2023年12月18日的Form 8-K開始生效。由於美國證券交易委員會特別關注網絡安全，我們預計將對我們旨在管理網絡安全風險和相關披露的政策和系統進行更嚴格的審查。我們還預計，遵守美國證券交易委員會新規則的成本將增加，包括網絡安全培訓和管理成本的增加。我們開展業務的許多司法管轄區都有與數據隱私、網絡安全和個人信息保護相關的法律法規，包括CCPA、紐約盾牌法案、GDPR和英國GDPR。此外，美國證券交易委員會最近表示，其合規檢查和審查辦公室的審查重點之一是繼續審查網絡安全程序和控制，包括測試這些程序和控制的執行情況。
違反隱私法(可能包括對我們的個人或其他敏感信息的安全保護不足)可能會受到鉅額經濟處罰或罰款。例如，違反GDPR的最高處罰是2000萬歐元和集團全球年營業額的4%，每一次違反CCPA的罰款為2,500美元，或故意違規的每一次違規罰款7,500美元。不遵守任何適用的隱私或數據安全法律對我們的業務構成嚴重風險。一些司法管轄區還頒佈了法律，要求公司在涉及某些類型的個人信息的數據安全漏洞時通知個人。安全漏洞可能會危及我們、我們員工或我們基金投資者或交易對手的機密或其他信息，這些信息在我們的計算機系統和網絡(或我們的第三方服務提供商的系統)中處理和存儲或傳輸，或以其他方式導致我們、我們的員工、我們的基金投資者、我們的交易對手或第三方的運營中斷或故障，這可能導致重大損失、成本增加、業務中斷、對我們的基金投資者和其他交易對手的責任、罰款或罰款、訴訟、監管幹預或聲譽損害，這也可能導致投資者或客户的損失。
我們可能面臨訴訟風險，並可能面臨責任和對我們的專業聲譽的損害。
近年來，針對投資經理的訴訟和監管程序中的索賠數量和索賠金額一直在增加。我們代表我們基金的投資者做出可能導致重大損失的投資決定。這可能會使我們面臨法律責任或指控行為不當、違反受託責任或違反合同的風險。此外，我們可能會受到第三方訴訟的影響，因為我們被指控行使不當
對證券投資的控制或影響。此外，我們及其附屬公司是我們基金的投資經理和普通合夥人，我們的基金本身以及我們的僱員(我們的子公司或基金的高級管理人員和董事)各自都面臨基金投資活動和投資組合公司特有的訴訟風險，如果我們的基金擁有上市公司的控股權，則面臨上市公司其他股東提起股東訴訟的風險。此外，我們還面臨投資者或監管機構的訴訟或調查風險，這些風險與我們或我們的基金參與了存在利益衝突但未得到適當解決的交易有關。
我們和我們的基金及其投資顧問更普遍地受到廣泛的監管，這會不時導致我們或我們的基金及其投資顧問要求提供信息，或分別針對我們或我們的基金及其投資顧問的監管程序或調查。我們可能會產生與任何此類信息請求、訴訟或調查相關的鉅額費用和支出。這類調查以前是，將來可能會導致懲罰和其他制裁。監管行動和倡議，包括美國證券交易委員會，可能會對我們的財務業績產生不利影響，包括實施制裁、限制我們或我們人員的活動或改變我們的歷史做法。即使調查或程序沒有導致制裁，或者監管機構對我們或我們的人員實施的制裁金額很小，與調查、程序或實施這些制裁有關的負面宣傳也可能損害我們的聲譽。
法律責任可能會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生實質性的不利影響，或者對我們的聲譽造成損害，從而損害我們的業務。我們在很大程度上依賴我們的業務關係、誠信的聲譽和高水平的專業服務來吸引和留住投資者，併為我們的基金尋找投資機會。因此，私人訴訟當事人或監管機構對我們不當行為的指控，無論最終結果對我們有利還是不利，以及對我們、我們的投資活動或整個投資行業的負面宣傳和媒體猜測，無論是否有效，都可能損害我們的聲譽，這可能會損害我們的業務。
此外，管轄這類發行人和投資組合公司有限責任的法律和條例因法域不同而有所不同，在某些情況下，某些法域的法律可能不僅規定從產生負債的發行人或投資組合公司的有限責任保護中分拆出來，而且還規定對與發行人共同控制的其他實體的資產或與發行人屬於同一經濟集團的其他實體的資產有追索權。
我們可能無法維持足夠的保險來為我們潛在的訴訟或其他風險提供保險。
我們可能無法以商業上合理的條款或足夠的承保水平獲得或維持足夠的保險，以應對我們可能面臨的與潛在索賠相關的潛在責任，這可能對我們的業務產生重大不利影響。我們可能面臨各種索賠的損失風險，包括與證券、反壟斷、合同、網絡安全、欺詐和各種其他潛在索賠有關的索賠，無論這些索賠是否有效。保險和其他保障措施可能只會部分補償我們的損失，如果索賠成功並且超出或不在我們的保險單覆蓋範圍內，我們可能需要為此類索賠支付一大筆金額。某些災難性的損失，如戰爭、地震、颱風、恐怖襲擊或其他類似事件造成的損失，可能不能投保，或者只能按如此高的費率投保，以至於維持保險範圍會對我們的業務、我們的基金及其投資組合的公司造成不利影響。總體而言，與恐怖主義有關的損失的保險變得更加困難和昂貴。一些保險公司正在將恐怖主義保險排除在其所有風險保單之外。在某些情況下，保險公司針對恐怖主義行為提供的保險非常有限，需要額外的保費，這可能會極大地增加財產傷亡保險的總成本。因此，我們、我們的基金及其投資組合公司可能得不到針對恐怖主義或某些其他災難性損失的保險。
損害我們聲譽或品牌的事件可能會影響我們吸引和留住投資者以及籌集新資本的能力。
作為客户資本的受託人和管家，我們重視並依賴於他們對我們的信任。聲譽是增加我們競爭風險的一個重要因素。見《與我們業務相關的風險--投資管理業務競爭激烈》。更嚴格的監管審查、行動或罰款、訴訟、員工不當行為、未能或被認為未能適當緩解和管理ESG事件、利益衝突、數據泄露和税務糾紛管理等事件可能會損害我們的聲譽，從而損害我們吸引和留住投資者以及為我們的基金籌集新資本的能力，對我們的業務產生不利影響。雖然我們有一個強大的合規計劃，並通過我們旨在降低潛在風險和加強監管行動的政策和程序成功地建立了合規文化，但我們可能會受到新的和更高的執法活動的影響，導致公共制裁或罰款，這可能會對我們的聲譽造成不利影響。見“--與監管有關的風險”。同樣，如果我們遭遇重大訴訟、員工離職或員工不當行為，我們的業務和聲譽可能會受到不利影響，並可能導致投資者信心喪失，這可能會對我們未來籌集資金的能力造成不利影響。我們有能力
適當緩解、管理和解決利益相關者之間的利益衝突也可能導致聲譽風險增加。此外，鑑於媒體和公眾關注與我們的業務無關的活動的外部性、社交媒體的普及以及公眾對金融服務和另類投資管理行業的普遍興趣，可能損害我們聲譽和品牌的事件的影響加劇。人工智能的日益普及可能會導致任何關於我們的負面宣傳或不準確信息的傳播速度更快、範圍更廣，使有效補救變得更加困難，並進一步放大與負面宣傳相關的聲譽風險。
項目1B：未解決的工作人員意見
沒有。
項目1C：網絡安全
網絡安全重大風險的評估、識別和管理
我們的網絡安全戰略優先考慮對已知、預期或意外威脅的檢測和分析，以及對已知、預期或意外威脅的響應，有效管理安全風險和應對網絡事件的彈性。我們的企業範圍的網絡安全計劃與國家標準與技術研究所的網絡安全框架保持一致。我們的網絡安全風險管理流程包括技術安全控制、政策執行機制、監控系統、工具和相關服務，其中包括第三方提供商提供的工具和服務，以及評估、識別和管理網絡安全威脅風險的管理監督。我們已經實施並將繼續實施基於風險的控制，旨在預防、檢測和應對信息安全威脅，並保護我們的信息、我們的信息系統以及委託我們提供敏感信息的投資者、員工和其他第三方的信息。
我們的網絡安全計劃包括物理、行政和技術保障，我們維護旨在幫助我們預防和及時有效應對網絡安全威脅和事件的計劃和程序。通過我們的網絡安全風險管理流程，我們尋求監控網絡安全漏洞和潛在的攻擊媒介，評估任何威脅的潛在運營和財務影響，並減輕此類威脅。網絡安全風險評估被整合到我們的企業風險管理計劃中，該計劃由我們的企業風險委員會(“ERC”)監督，如下所述。此外，我們定期聘請第三方顧問並與主要供應商合作，以幫助我們評估、增強、實施和監控我們的網絡安全風險管理計劃並對事件做出反應。
我們的網絡安全風險管理和意識計劃包括定期識別和測試漏洞、定期進行網絡釣魚模擬以及年度一般網絡安全意識和數據保護培訓。我們還在支持網絡安全計劃的某些政策方面對員工提出了年度認證要求，包括信息安全和電子通信、數據保護和隱私。我們定期對我們的信息系統和相關控制進行內部安全審查，包括影響個人數據的系統以及我們關鍵的第三方服務提供商和其他合作伙伴的網絡安全風險。我們還定期完成對我們的網絡安全計劃和做法的外部審查，其中包括對我們的數據保護做法和有針對性的攻擊模擬的評估。
在發生網絡安全事件時，我們制定了事件響應計劃，該計劃提供了應對事件的指導方針，並促進了多個運營職能的協調。 事件應對計劃包括通知網絡安全領導層的適用成員，包括首席信息安全官(“CISO”)，並酌情上報給負責幫助管理網絡安全事件的整個ERC和/或內部特別高級員工小組。根據事件的性質，也可以向我們的董事會審計委員會報告，如果合適的話，也可以向我們的全體董事會報告。
網絡安全風險的實質性影響
於過去三個財政年度內，我們並無發生重大資訊安全違規事件，而我們因資訊安全違規事件而產生的開支亦屬微不足道，我們亦未察覺有任何網絡安全風險會合理地對我們的業務造成重大影響。然而，未來的事件可能會對我們的業務戰略、運營結果或財務狀況產生實質性影響。關於網絡安全威脅構成的風險的進一步討論，見“項目1A”。風險因素-一般風險因素-網絡安全故障和數據安全事件可能會對我們的業務造成不利影響，因為它會導致我們的運營中斷，我們的機密、個人或其他敏感信息受到損害，和/或對我們的業務關係或聲譽造成損害，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生負面影響。
網絡安全風險監管
我們的網絡安全計劃由專門的內部網絡安全團隊管理，該團隊負責企業範圍的網絡安全戰略、政策、標準、工程、架構和流程。該團隊由我們的CISO領導，他擁有布朗大學網絡安全碩士學位，並擁有超過25年的經驗，就網絡安全威脅提供建議和管理風險，以及制定和實施網絡安全政策和程序。CISO也是ERC的成員。ERC是一個跨職能的委員會，負責管理和監督我們的企業風險計劃，包括網絡安全。ERC包括我們的首席執行官、首席財務官、總法律顧問、全球首席合規官、CISO首席信息官和作為ERC主席的企業風險主管。ERC通過與內部網絡安全團隊的定期磋商，評估、討論並優先考慮我們對高級別風險、緩解控制和持續的網絡安全努力的方法。
審計委員會主要負責監督和審查與風險評估和風險管理有關的指導方針和政策，包括網絡安全。ERC的某些成員定期向我們的審計委員會以及董事會全體成員報告網絡安全問題，主要是通過CISO和企業風險主管的陳述。此類報告包括有關我們的網絡安全計劃、外部威脅環境以及我們應對和緩解與不斷變化的網絡安全威脅環境相關的風險的計劃的最新情況。這些報告還包括我們對網絡事件的準備、預防、檢測、響應和恢復的最新情況。
第2項：酒店物業
我們的主要行政辦公室位於星光大道2000號12號的租賃辦公空間內這是加利福尼亞州洛杉磯，一樓。我們還在卡爾弗城、紐約、倫敦和世界各地的其他城市租賃辦公空間。我們沒有任何不動產。我們認為這些設施對我們的業務管理和運作是合適和足夠的。
項目3.法律訴訟
吾等、吾等的行政人員、董事及我們的基金及其投資顧問、彼等各自的聯屬公司及/或彼等各自的任何負責人及僱員在日常業務過程中不時受到法律程序的影響，包括因管理該等基金而產生的法律程序，並可能因此而招致與該等法律程序有關的重大費用及開支。法律程序可能會增加到我們認為有必要對違約貸款取消抵押品贖回權或以其他方式執行補救措施的程度，借款人可能會通過主張對我們提出反索賠和抗辯來抵制這些貸款。截至2023年12月31日，我們沒有受到任何重大待決法律程序的影響。
我們和我們的基金及其投資顧問也受到廣泛的監管，這會不時導致我們或我們的基金及其投資顧問要求提供信息，或分別針對我們或我們的基金及其投資顧問的監管程序或調查。我們可能會產生與任何此類信息請求、訴訟或調查相關的鉅額費用和支出。
第二項第四項：煤礦安全信息披露
不適用。
第二部分。
第五項：註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
市場信息
我們的A類普通股在紐約證券交易所交易，代碼為“ARES”。我們的普通股於2014年5月2日開始在紐約證券交易所交易。
截至2024年2月20日，我們A類普通股的記錄持有人數量為19人，這不包括通過銀行或經紀自營商以“街道名稱”持有股票的股東數量。Ares Management GP LLC是我們B類普通股的唯一持有人，Ares Voting LLC是我們C類普通股的唯一持有人。
股票表現圖表
下圖描述了從2018年12月31日收盤價到2023年12月31日，相對於標準普爾500指數和道瓊斯美國資產管理指數的表現，我們A類普通股持有人的總回報。該圖假設在2018年12月31日投資100美元，並將收到的股息再投資於證券或指數。
業績圖表並不旨在指示未來的業績。業績圖表不應被視為“徵求材料”或“提交”給證券交易委員會，用於交易法第18節的目的，或根據該節規定的其他責任，並且不應被視為通過引用納入公司根據證券法或交易法提交的任何文件。
總回報表現表
發行人購買股票證券
沒有。
A類和無表決權普通股的股息政策
在2022年期間，我們向A類普通股股東和無投票權普通股股東宣佈每季度每股0.61美元（每年總計2.44美元）的股息，或約 4.291億美元 在2023年期間，我們分別在2023年3月17日、2023年6月16日、2023年9月15日和2023年12月15日營業結束時向A類和無投票權普通股股東宣佈每季度每股0.77美元（每年總計3.08美元）的股息約5.719億美元。
在2月份2024，公司董事會宣佈季度股息為 每股0.93美元的A類和無投票權普通股第一季度， 2024所應付2024年3月29日至登記在冊的普通股股東在……營業結束時2024年3月15日。
我們對A類普通股和無投票權普通股的股息政策與我們的核心管理費業務更加緊密地結合在一起。我們打算為每個日曆年提供固定的季度股息，該股息將基於我們在分配已支付的當期税款後的預期費用相關收益，未來的潛在變化將基於該指標的水平和增長。如果得到董事會的批准，我們打算在2024年每季度支付每股0.93美元的A類普通股和無投票權普通股的股息。
我們的固定股息每年將根據我們的手續費相關收益的水平和增長進行重新評估，這些收益在分配了當前已支付的税款後。由於與費用相關的收益反映了我們業務的核心收益，由管理費和與費用相關的業績收入減去薪酬以及一般和行政費用組成，以此為基礎的股息消除了股息的波動性，併為投資者提供了更多的年度可預測性。
我們的股息政策反映了我們保留淨業績收入的意圖，這不包括我們與費用相關的業績收入。我們預計將利用這些留存收益為未來的增長提供資金，以加快我們與費用相關的每股收益的增長，以及用於潛在的股票回購。然而，宣佈、支付和確定未來股息的數額(如果有的話)完全由我們的董事會，這可能會隨時改變我們的股息政策。
現金股利的支付須遵守DGCL的規定。此外，根據信貸安排，Ares營運集團的某些附屬公司在某些情況下被禁止派發股息，包括違約事件(定義見信貸安排)已經發生並仍在繼續的情況。
由於AMC是一家控股公司，除了對AOG單位的間接所有權外，沒有其他實質性資產，因此我們分三步由AMC為我們A類股票和無投票權普通股的股息提供資金：
•首先，我們促使AOG實體向其合作伙伴進行分發，包括 AMC及其直接子公司。如果AOG實體進行此類分配，AOG實體的合夥人將有權根據其在Ares運營集團中的合夥單位獲得同等分配(下一段所述除外)；
•其次，我們促使AMC的直接子公司向 AMC其在此類分配中的份額，扣除該等直接子公司根據應收税項協議應支付的任何税款和金額；以及
•第三, AMC按比例向我們A類普通股和無投票權普通股的持有者支付此類分配，扣除根據應收税金協議應支付的任何税款和金額。
由於我們和我們的直接子公司是符合美國聯邦所得税目的的公司，可能需要根據應收税款協議支付公司所得税和特許經營税，因此我們最終支付給A類普通股和無投票權普通股持有人的股息金額預計按每股計算通常少於AOG實體就其AOG單位分配給各自合作伙伴的金額。
此外，AOG實體的管理協議規定，如果AOG實體的普通合夥人確定AOG實體的應税收入為其合夥人帶來應税收入，則向該等實體的合夥人進行現金分配，即我們所稱的“税收分配”。一般來説，這些税收分配是根據我們的
實體應納税所得額乘以假設税率的估計數，等於為居住在洛杉磯、加利福尼亞州或紐約州紐約的個人或公司居民規定的最高有效邊際美國聯邦、州和地方所得税税率，以較高者為準(考慮到某些費用的不可抵扣和我們的收入的性質)。阿瑞斯營運集團僅在有關年度該等實體的分派不足以支付該等税項的情況下，才作出税務分派。
我們預計，從當前或累計收益和利潤中支付給美國個人和某些其他有資格持有我們A類普通股和無投票權普通股的人的任何股息，都將構成“合格股息”收入，如果滿足必要的持有期，通常要按比普通所得税税率更優惠的税率徵税。如果股息超過當期和累計的收益和利潤，超出的部分將被視為免税資本回報，使股東在其股票中的税基減少到該股東在該等股票中的税基。任何剩餘的超額部分都被視為資本利得。由於美國公司是根據自己的應税收入徵税的，而且由於此類實體的所有者要對從此類實體支付的任何股息徵税，因此此類實體賺取的收入可能有兩個級別的税。
未登記的股權證券買賣和股權證券購買
沒有。
第六項。[已保留]
項目7.管理層的討論和分析 財務狀況和經營業績
AMC是特拉華州的一家公司。除文意另有所指外，凡提及“阿瑞斯”、“我們”及“本公司”，均指AMC及其合併附屬公司的業務及營運。以下討論分析了該公司的財務狀況和經營結果。“綜合基金”是指根據美國公認會計原則(“GAAP”)要求在本年度報告10-K表格中合併的某些戰利品基金、共同投資工具、CLO和SPAC。公司使用的其他術語在詞彙表中定義，並貫穿本10-K表格年度報告中管理層的討論和分析。
以下討論和分析應結合AMC的合併財務報表和本年度報告中包含的10-K表格中的相關附註閲讀。
Form 10-K年度報告的這一部分討論截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的活動。有關截至2021年12月31日止年度活動的討論及對截至2022年12月31日至2021年12月31日止年度業績的分期分析，請參閲本公司表格10-K的年報截至2022年12月31日的年度。
在我們對財務狀況和業務結果的討論和分析中提出的金額和百分比可能反映以千計的四捨五入的結果(除非另有説明)，因此，總數可能看起來不是總和。此外，説明性圖表可能不會按比例顯示。
“NM”指的是沒有意義。與上一年相比，本年度的期間逐期分析可能被認為沒有意義，在討論和分析財務狀況和業務成果時被指定為“新管理”。
影響我們業務的趨勢
我們相信，我們在不同但互補的投資羣體中的紀律嚴明的投資理念有助於我們在整個市場週期中保持穩定的業績。在截至2023年12月31日的年度內，我們約95%的管理費來自永久資本工具和長期基金。我們的基金擁有穩定的承諾資本基礎，使我們能夠投資於資產，長期關注市場週期中的不同點，並利用市場波動。然而，我們的運營結果，包括我們的AUM的公允價值，受到
各種因素。全球金融市場以及經濟和政治環境的狀況可能會影響我們的業務，特別是在美國、西歐和亞洲。
**下表為精選市場指數回報：
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| 索引類型 | | 索引名稱 | | 區域 | | | | 截至2023年12月31日的年度 | | 截至2022年12月31日的年度 |
| 高收益債券 | | ICE BAML高收益主控II指數 | | 美國 | | | | 13.5 | | (11.2) |
| 高收益債券 | | ICE BAML歐洲貨幣高收益指數 | | 歐洲 | | | | 12.2 | | (11.5) |
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| 槓桿貸款 | | 瑞士信貸槓桿貸款指數(“CSLLI”) | | 美國 | | | | 13.0 | | (1.1) |
| 槓桿貸款 | | 瑞士信貸西歐槓桿貸款指數 | | 歐洲 | | | | 12.5 | | (3.3) |
| 股票 | | 標準普爾500指數 | | 美國 | | | | 26.3 | | (18.1) |
| 股票 | | 摩根士丹利資本國際全球(不含美國)指數 | | 非美國 | | | | 15.6 | | (16.0) |
| 房地產股票 | | 富時NAREIT全股票REITs指數 | | 美國 | | | | 11.4 | | (24.9) |
| 房地產股票 | | 富時EPRA/NAREIT發達歐洲指數 | | 歐洲 | | | | 17.4 | | (36.5) |
於二零二三年，全球市場波動加劇，但在二零二四年可能放寬貨幣政策的情況下，投資者情緒有所改善，令全年表現正面。儘管宏觀經濟逆風，中東和烏克蘭衝突升級，但美國和歐洲的高收益債券和槓桿貸款恢復了積極的表現。亞洲市場表現喜憂參半，主要受東南亞和印度強勁需求的推動，該地區整體持續增長。特別是印度，在其製造業和服務業的推動下，經濟增長健康。另一方面，中國經濟復甦弱於預期，導致中國決策者繼續採取措施支持經濟增長。總體而言，銀行貸款活動減少和獲得資本的機會有限繼續推動私人信貸增長。
全球股市在第四季度同樣上漲，以積極的姿態結束了今年。雖然公開市場在年底表現良好，但私人市場繼續面臨估值下行壓力的挑戰，並減少了變現的機會。私募股權市場也經歷了交易活動的長期放緩，我們認為投資者潛在的流動性限制增加了對靈活資本解決方案的需求。此外，企業一直在努力應對這一充滿挑戰的增長和通脹環境，我們認為這加劇了與增值經理合作的需求。這種環境強調了投資於具有長期長期順風的彈性行業的重要性，我們擁有專業知識。我們的重點仍然是醫療保健和服務行業的投資機會，對能源的投資有限，我們繼續在消費和工業領域進行機會主義投資。資產選擇性、審慎的投資組合構建、靈活的投資授權以及通過盈利增長推動價值創造的差異化觀點，將有助於為投資者提供有吸引力的回報。
於二零二三年，商業房地產市場繼續受到宏觀經濟環境的影響。歐洲和美國的房地產交易活動仍然低迷，交易流動性有限。在利率上升的環境下，房地產估值仍然疲軟，資本化率收益率在今年進一步擴大。然而，我們認為，這些市場趨勢中的某些趨勢將被持續強勁的基本面所抵消，例如多户住宅和工業物業類型的入住率和租金。
目前的市場環境對某些行業產生了更明顯的負面影響，包括能源，這是我們的基金很少投資的行業。截至2023年12月31日，我們總資產管理規模的1%投資於能源行業的債務和股權投資（其中我們總資產管理規模的不到1%投資於中游投資，還包括石油和天然氣勘探），我們總資產管理規模的不到1%投資於可再生能源投資。
我們相信，我們所有策略的投資組合都能很好地應對利率波動的環境。按市值計算，截至2023年12月31日，我們約85%的債務資產及57%的總資產為浮動利率工具。
於2023年，有關我們策略決策的部分考慮因素包括：
• 我們有能力籌集資金並增加AUM和付費AUM。 截至2023年12月31日止年度，我們透過混合基金、SMA及其他投資工具籌集了745億美元的新資本總額，並繼續擴大我們的投資者基礎，從超過125個不同的投資工具及超過625個機構投資者籌集資金，包括
大約300名新來的直接機構投資者。我們的籌款努力幫助推動2023年資產管理規模增長19%。我們預計，在2024年期間，我們的資金將來自我們在美國、歐洲和亞太地區的現有戰略和新戰略的結合。截至2023年12月31日，尚未支付費用的AUM包括629億美元的AUM可用於未來部署，這可能會產生約621.6美元的潛在增量年度管理費。我們未來的潛在部署，加上我們未來的籌款前景，使我們有機會在2024年提高我們的管理費。
•我們有能力通過我們廣泛的多資產類別產品來吸引新的資本和投資者。我們吸引新資本和投資者投資我們基金的能力，在一定程度上是因為他們繼續在很大程度上將另類資產管理行業，特別是我們的投資產品，視為一種有吸引力的資本增值和創收工具。我們不斷尋求通過提供廣泛的基金、開發新產品、創建管理賬户和其他投資工具來滿足投資者不斷變化的需求，以滿足投資者的目標。我們繼續擴大我們的分銷渠道，通過我們的全球財富管理產品以及傳統機構投資者的需求，如養老基金、主權財富基金和捐贈基金，擴展到零售渠道。如果市場波動性持續或加劇，投資者可能會尋求尋求緩解波動性的絕對回報策略。我們根據投資者的風險承受能力和預期回報，提供多種投資策略。
•我們紀律嚴明的投資方式和成功的資本部署。我們維持和擴大收入基礎的能力取決於我們成功配置投資者承諾投資於我們基金的資本的能力。更激烈的競爭、高估值、信貸成本和其他一般市場狀況已經並可能繼續影響我們識別和執行有吸引力的投資的能力。在我們有紀律的投資方式下，我們只有在以有吸引力的價格找到合適的投資機會時才會部署資本。在截至2023年12月31日的一年中，我們在所有投資集團中部署了681億美元的總資本，而2022年部署的資本總額為798億美元。我們相信，我們將繼續處於有利地位，可以機會性地投資我們的資產。截至2023年12月31日，我們有111.4億美元的資本可供投資，而截至2022年12月31日，我們的可投資資本為846億美元。
• 我們在市場週期中投資資本併產生回報的能力。我們投資業績的強弱會影響投資者向我們的基金投入資金的意願。我們能夠吸引的資本的靈活性是我們資產管理規模增長和管理費收入的主要驅動力之一。目前的市場狀況和不斷變化的監管環境為阿瑞斯的業務創造了機會，這些業務利用靈活的投資授權在市場週期中管理投資組合。
見“第1A項。風險因素“包括在這份10-K表格的年度報告中，以討論我們的業務所面臨的風險。
管理業務績效
運營指標
我們使用另類資產管理行業常見的某些運營指標來衡量我們的業務表現，下文將對此進行討論。
管理的資產
AUM是指我們管理的資產，被視為衡量我們投資和籌資業績的指標，因為它反映的資產通常是公允價值加上可用未催繳資本。
下表按部門顯示了我們的總AUM的前滾(以百萬美元為單位)：
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| | 信用
集團化 | | 私募股權
集團化 | | 實物資產
集團化 | | 二手房
集團化 | | 其他業務 | | 總AUM |
2022年12月31日的餘額 | | $ | 225,579 | | | $ | 34,749 | | | $ | 66,061 | | | $ | 21,961 | | | $ | 3,647 | | | $ | 351,997 | |
| 收購 | | — | | | 3,697 | | | — | | | — | | | — | | | 3,697 | |
| 新面值/股本承諾淨額 | | 40,393 | | | 1,621 | | | 6,076 | | | 3,648 | | | 7,008 | | | 58,746 | |
| 新債務承諾淨額 | | 14,897 | | | — | | | 726 | | | — | | | — | | | 15,623 | |
| 資本削減 | | (3,858) | | | (9) | | | (480) | | | — | | | — | | | (4,347) | |
| 分配 | | (7,185) | | | (2,309) | | | (4,796) | | | (1,116) | | | (423) | | | (15,829) | |
| 贖回 | | (3,345) | | | — | | | (1,759) | | | (1) | | | (1,046) | | | (6,151) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | | 4,258 | | | — | | | — | | | 5 | | | (4,263) | | | — | |
| 基金價值變動 | | 14,057 | | | 1,356 | | | (415) | | | 263 | | | (151) | | | 15,110 | |
2023年12月31日的餘額 | | $ | 284,796 | | | $ | 39,105 | | | $ | 65,413 | | | $ | 24,760 | | | $ | 4,772 | | | $ | 418,846 | |
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| | 信用
集團化 | | 私募股權
集團化 | | 實物資產
集團化 | | 二手房
集團化 | | 其他業務 | | 總AUM |
2021年12月31日餘額 | | $ | 201,405 | | | $ | 33,404 | | | $ | 45,919 | | | $ | 22,119 | | | $ | 2,928 | | | $ | 305,775 | |
| 收購 | | — | | | — | | | 8,184 | | | 199 | | | — | | | 8,383 | |
| 新面值/股本承諾淨額 | | 18,149 | | | 2,202 | | | 10,638 | | | 2,510 | | | 4,848 | | | 38,347 | |
| 新債務承諾淨額 | | 14,462 | | | — | | | 3,253 | | | — | | | — | | | 17,715 | |
| 資本削減 | | (1,280) | | | (208) | | | (516) | | | — | | | — | | | (2,004) | |
| 分配 | | (6,057) | | | (1,333) | | | (3,183) | | | (2,787) | | | (1,788) | | | (15,148) | |
| 贖回 | | (2,415) | | | — | | | (951) | | | — | | | — | | | (3,366) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | | 1,975 | | | — | | | — | | | — | | | (1,975) | | | — | |
| 基金價值變動 | | (660) | | | 684 | | | 2,717 | | | (80) | | | (366) | | | 2,295 | |
2022年12月31日的餘額 | | $ | 225,579 | | | $ | 34,749 | | | $ | 66,061 | | | $ | 21,961 | | | $ | 3,647 | | | $ | 351,997 | |
| | | | | | | | | | | | |
|
我們資產管理規模的組成部分呈列如下（以十億元計）：
(1)包括截至2023年和2022年12月31日我們間接賺取管理費的151億美元和144億美元的基金AUM，還包括分別基於我們截至2023年和2022年12月31日的一般合作伙伴承諾的43億美元和34億美元的非付費AUM。
請參閲“-按部門分列的經營結果”，以獲得更詳細的、按部門列出的每一期間的資產管理情況。
管理下的收費資產
FPAUM指的是我們直接從中賺取管理費的AUM，等於我們的基金中所有直接為我們的管理費做出貢獻的單個收費基數的總和。
下表按部門顯示了我們的FPAUM總額的前滾(以百萬美元為單位)：
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| | 信用
集團化 | | 私募股權
集團化 | | 實物資產
集團化 | | 二手房
集團化 | | 其他業務 | | 總計 |
2022年12月31日的餘額 | | $ | 151,275 | | | $ | 18,447 | | | $ | 41,607 | | | $ | 17,668 | | | $ | 2,064 | | | $ | 231,061 | |
| 收購 | | — | | | 1,692 | | | — | | | — | | | — | | | 1,692 | |
| 承付款 | | 8,333 | | | — | | | 3,674 | | | 1,645 | | | 6,181 | | | 19,833 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 23,701 | | | 2,752 | | | 2,968 | | | 473 | | | 150 | | | 30,044 | |
| 資本削減 | | (3,657) | | | — | | | (455) | | | — | | | — | | | (4,112) | |
| 分配 | | (7,927) | | | (1,232) | | | (3,862) | | | (613) | | | (415) | | | (14,049) | |
| 贖回 | | (4,474) | | | — | | | (1,775) | | | (1) | | | — | | | (6,250) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | | 4,363 | | | — | | | — | | | 30 | | | (4,393) | | | — | |
| 基金價值變動 | | 5,176 | | | — | | | (917) | | | (164) | | | 317 | | | 4,412 | |
| 更改收費基準 | | — | | | (45) | | | 98 | | | 2 | | | (329) | | | (274) | |
2023年12月31日的餘額 | | $ | 176,790 | | | $ | 21,614 | | | $ | 41,338 | | | $ | 19,040 | | | $ | 3,575 | | | $ | 262,357 | |
| | | | | | | | | | | | |
| | 信用
集團化 | | 私募股權
集團化 | | 實物資產
集團化 | | 二手房
集團化 | | 其他業務 | | 總計 |
2021年12月31日餘額 | | $ | 122,110 | | | $ | 16,689 | | | $ | 28,615 | | | $ | 18,364 | | | $ | 2,067 | | | $ | 187,845 | |
| 收購 | | — | | | — | | | 4,855 | | | 131 | | | — | | | 4,986 | |
| 承付款 | | 11,327 | | | — | | | 6,680 | | | 2,042 | | | 3,607 | | | 23,656 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 32,780 | | | 4,489 | | | 4,002 | | | 560 | | | (38) | | | 41,793 | |
| 資本削減 | | (3,913) | | | — | | | (200) | | | — | | | — | | | (4,113) | |
| 分配 | | (7,365) | | | (1,902) | | | (2,101) | | | (1,319) | | | (734) | | | (13,421) | |
| 贖回 | | (2,684) | | | — | | | (965) | | | — | | | — | | | (3,649) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | | 1,935 | | | — | | | — | | | — | | | (1,935) | | | — | |
| 基金價值變動 | | (2,071) | | | (4) | | | 1,572 | | | 772 | | | (665) | | | (396) | |
| 更改收費基準 | | (844) | | | (825) | | | (851) | | | (2,882) | | | (238) | | | (5,640) | |
2022年12月31日的餘額 | | $ | 151,275 | | | $ | 18,447 | | | $ | 41,607 | | | $ | 17,668 | | | $ | 2,064 | | | $ | 231,061 | |
|
下圖按其費用基礎（以十億美元計）列出了FPAUM：
| | | | | | | | | | | | | | |
| FPAUM：262.4美元 | | FPAUM：231.1美元 | |
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| 投入資本/其他(1) | | 市場價值(2) | | 抵押品餘額（按面值） | | 資本承諾 |
(1)其他部分包括AKE的FPAUM，這是基於AKE的股東權益。
(2)包括截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日主要投資於非流動性策略的基金的588億美元和560億美元。與持有流動性策略的投資相比，這些基金持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。
請參閲“-按部門劃分的經營結果”，以瞭解各階段影響FPAUM總額的活動的詳細信息。
管理的永久資本資產
下表按部門和類型展示了我們的永久資本AUM(以十億美元為單位)：
按類型劃分的管理費
我們將我們管理的基金的持續期視為衡量我們未來管理費穩定性的指標。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的兩年中，95%的管理費來自永久資本或長期基金。以下圖表顯示了我們按初始基金期限劃分的部門管理費的構成：
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| 永久資本--公開交易
車輛 | | 永久資本--非交易
車輛 | | 永久資本管理帳户 | | 永續資本--私人混合投資工具 | | 長期基金(1) | | 其他 |
(1)長期基金成立時的合約期一般為五年或以上。
尚未支付費用的可用資本和管理資產
下面的圖表顯示了我們的可用資本和尚未按部門支付費用的AUM(以十億美元為單位)：
截至2023年12月31日，尚未支付費用的AUM包括629億美元的AUM可用於未來部署，這可能會產生約6.216億美元的潛在增量年度管理費。截至2022年12月31日，尚未支付費用的AUM包括418億美元的AUM可用於未來部署，這可能產生約4.109億美元的潛在增量年度管理費。
管理中符合激勵條件的資產和管理中的激勵生成資產
下面的圖表按細分市場提供了我們的IEAUM和IGAUM(以十億美元為單位)：
下面的圖表按戰略列出了我們的IGAUM，按戰略列出了產生與費用相關的業績收入和淨費用相關業績收入的資金，截至和截至年底：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 美國直接貸款 | | 歐洲直接貸款 | | 替代信用 | | 私募股權二級市場 | | 美國房地產權益 | | 房地產債務 |
(1)按策略列出的與費用相關的業績收入是扣除與費用相關的業績薪酬後的淨額。
基金業績指標
我們的基金被認為是“重要基金”的基金業績信息在整個討論中都包括在內，並進行了分析，以便於瞭解我們在所述時期的運營結果。我們的重要基金是混合型基金，在過去連續兩個季度中，它們要麼貢獻了至少1%的總管理費，要麼至少貢獻了公司總FPAUM的1%。除管理費外，我們的每個重要基金都可能在實現業績障礙時產生附帶權益或激勵費用。本次討論和分析中反映的基金業績信息並不代表我們的整體業績。對戰神的投資不是對我們任何基金的投資。過去的表現並不代表未來的結果。就像任何投資一樣，總是有收益的可能性，也有虧損的可能性。我們不能保證這些基金中的任何一個或我們的其他現有和未來基金都會獲得類似的回報。
重要基金的基金業績指標可能被標記為“NM”，因為它們可能被認為沒有意義，因為自初始投資和/或資本部署早期階段以來的時間有限。
為了進一步瞭解基金對我們業績可能產生的重大影響，我們將我們的提款基金描述為收穫投資或部署資本，以表明基金在其生命週期中所處的階段。收穫投資的基金通常不會尋求將資本配置到新的投資機會中，而部署資本的基金通常會尋找新的投資機會。
綜合經營成果的構成要素
收入
管理費。我們基金的投資顧問通常收取基金在投資期內的資本承諾、繳入資本、資產淨值或投資資本的某個百分比的年度管理費，然後在投資期結束時可能會發生變化。對於我們的某些中小企業，我們在整個SMA期限內獲得基於投資資本、出資資本或淨資產價值的百分比的年度管理費。我們還可以收取特別費用，包括代理費和安排費。在某些情況下，根據合同，我們需要從與適用基金有關的管理費中抵消某些數額的特別費用。
我們每個CLO的投資顧問通常根據CLO的總抵押品餘額(按面值調整現金和違約或貼現抵押品)獲得年度管理費。CLO的管理費在截至2023年12月31日止年度的綜合基礎上約佔我們總管理費用的2%，在非綜合基礎上約佔4%。
我們從提款式基金獲得的管理費通常在基金有效期內按季度支付，不會隨着基金投資業績的變化而波動。我們與客户簽訂的與合同SMA有關的投資管理協議通常可由此類客户在合理較短的事先書面通知下終止。通常情況下，終止不需要對中小企業進行清算，這種中小企業將繼續存在，直到基本投資被清算。我們從SMA收到的管理費通常是定期支付的(通常是每季度支付一次，受上述終止權的制約)，並基於投資資本或單獨管理的賬户的資產淨值。
我們根據零售車輛(包括上市和非交易車輛)的投資諮詢和管理協議收取管理費，這些費用必須由其獨立董事會每年審查或批准。
關於我們零售車輛管理費的詳細信息如下：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 年費費率 | | 收費基數 |
| 英畝 | | 1.50% | | 股東權益 |
| AIREIT | | 1.25% | | NAV |
| APMF | | 1.40% | | 總資產(包括與負債或可能發行的優先股有關的任何資產)減去負債(與負債有關的負債除外) |
| ARCC | | 1.50% | | 總資產(現金及現金等價物除外) |
| ARCC第I部分費用 | | 20.00% | | 淨投資收益(未扣除ARCC第I部分費用和ARCC第II部分費用)，固定門檻費率為每季度1.75%，或每年7.00%。在ARCC的淨投資收入超過1.75%的門檻利率之前，不會確認任何費用，並有一項追趕條款，以確保公司從賺取的第一美元獲得淨投資收入的20.00% |
| ARDC | | 1.00% | | 總資產減去負債(與負債有關的負債除外) |
| AREIT | | 1.10% | | NAV |
| ASIF | | 1.25% | | NAV |
| ASIF第I部分費用 | | 12.50% | | 淨投資收益(未扣除ASIF第I部分費用和ASIF第II部分費用)，固定門檻利率為每季度1.25%，或每年5.00%。在ASIF的淨投資收入超過1.25%的門檻利率之前，不會確認任何費用，並有一項追趕條款，以確保公司從賺取的第一美元中獲得12.50%的淨投資收入 |
| CADC | | 1.25% | | 總資產減去負債(與負債有關的負債除外) |
| CADC第一部分費用 | | 15.00% | | 淨投資收益(未扣除CADC第一部分費用)，固定門檻税率為每季度1.50%，或每年6.00%。在CADC的淨投資收入超過門檻比率之前，不會確認任何費用，並有一項追趕條款，以確保公司從賺取的第一美元獲得15.00%的淨投資收入 |
以下是我們按策略列出的管理費詳情：
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| | 收費標準 | | 收費基數 | | 平均剩餘合同期限(1) |
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| 信貸集團 | | | | | | |
流動信貸(2) | | 0.25% - 1.00% | | 面值加現金或資產淨值 | | 9.0年(2) |
| 替代信用 | | 0.50% - 1.50% | | 資產淨值、總資產價值、資本承諾或投資資本 | | 4.4年 |
美國和歐洲直接貸款(3) | | 0.75% - 1.50% | | 投資資本、資產淨值或總資產(在某些情況下，不包括現金和現金等價物) | | 4.4年 |
亞太地區積分(4) | | 1.15% - 2.00% | | 資本承諾、未實現證券投資的總成本基礎或其組合 | | 3.7年 |
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| 私募股權集團 | | | | | | |
企業私募股權(5) | | 1.50% | | 資本承諾 | | 5.2年 |
特殊機遇(6) | | 1.50% | | 未實現組合投資的投資資本或總成本基礎 | | 7.8年 |
亞太私募股權公司(7) | | 1.00% - 2.00% | | 投資資本、資本承諾或其組合 | | 3.9年 |
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| 房地產集團 |
房地產權益(8) | | 0.50% - 1.50% | | 投資資本、資產淨值、資本承諾或其組合 | | 3.1年 |
| 房地產債務 | | 0.50% - 1.00% | | 投資資本或資產淨值 | | 不適用(9) |
基礎設施機遇(10) | | 1.00% - 1.50% | | 資本承諾 | | 6.0年 |
| 基礎設施債權 | | 1.00% | | 投入資本 | | 5.1年 |
| | | | | | |
| 中學組 |
私募股權、房地產、基礎設施二級市場和信貸二級市場(11) | | 0.50% - 1.25% | | 資本承諾、投資資本、報告價值(主要代表每個基金的基本有限合夥權益的資產淨值)，稱為資本加未出資承諾或報告價值加未出資承諾 | | 7.2年 |
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其他業務 |
戰神保險解決方案(12) | | 0.30% | | 資產月加權平均市值 | | 不適用(12) |
(1)*代表截至2023年12月31日，根據基金在每個戰略內的管理文件(不包括永久資本工具)剩餘的平均合同期限。
(2)流動性信貸包括銀團貸款、高收益債券和多資產信貸策略。在再投資期結束時，銀團貸款的費用區間一般保持不變。在某些情況下，在管理合同期限到期日之前，次級票據持有人可能會要求要求CLO。高收益債券和多資產信貸策略中的資金通常是開放式或管理型賬户結構，通常沒有投資期終止或管理合同到期日期。
(3)在投資期屆滿或終止後，本策略中某些封閉式基金和管理賬户的收費基礎通常改為組合投資的總成本或市值。
(4)允許某些基金為承諾資本支付較低的管理費費率，當這些資本投資時，管理費費率會增加。這一策略中的基金由封閉式基金組成，投資期終止或管理合同終止日期。這些基金還包括費用在0.50%至1.50%之間的共同投資賬户，一般不包括投資期終止或管理合同終止日期。
(5)收費區間代表投資期內的典型區間。公司私募股權基金的管理費通常會降至未實現組合投資總調整成本的0.75%至1.25%之間，此前發生的情況包括：(I)投資期屆滿或終止；以及(Ii)激活後續基金。
(6)收費區間代表投資期內的典型區間。特別機會基金的管理費通常在投資期屆滿或終止後降至投資資本或未實現組合投資的總成本的1.00%至1.25%之間。
(7)收費區間代表投資期內典型區間。亞太地區私募股權基金的管理費通常在投資期屆滿或終止後降至未實現組合投資調整後總成本的2.00%。這些基金還包括費用費率為2.00%的共同投資工具，一般不包括投資期終止或管理合同終止日期。
(8)允許某些基金為承諾資本支付較低的管理費費率，當這些資本投資時，管理費費率會增加。在投資期屆滿或終止後，本戰略中某些封閉式基金、管理賬户和共同投資工具賺取管理費的基礎從承諾資本改為投資資本，管理費費率不變。AIREIT和AREIT根據資產淨值加上從我們的1031交換計劃籌集和未償還的淨資本來支付管理費。
(9)這一策略中的基金一般為開放式或管理型賬户結構，通常沒有投資期終止或管理合同到期日。
(10)收費區間代表投資期內典型區間。某些基金對承諾資本支付較低的管理費費率，當這些資本投資時，管理費費率會增加。在投資期屆滿或終止後，基礎設施機會基金通常將費用基數降低到未實現證券投資的綜合調整成本，同時保持相同的費率。
(11)每種策略中的開放式基金由投資期終止或管理合同終止日期的封閉式基金和某些一般沒有終止日期的開放式賬户組成。
(12)Ares Insurance Solutions收取分級管理費，起步價為每月加權平均市值的0.30%，最低為每月加權平均市值的0.15%。Ares保險解決方案通常包括開放式或託管賬户結構，通常沒有投資期終止或管理合同到期日期。
獎勵費用。我們某些基金的普通合夥人、經理或類似實體獲得基於業績的費用。這些費用一般以適用基金的年度投資回報為基礎，但須受某些淨虧損結轉撥備、高水位及/或優先回報的規限。這種基於業績的收費也可能基於基金在測算期內的累計淨投資回報，在某些情況下，可能會受到高水位線或優先回報的影響。獎勵費用在測算期結束時實現，通常是每季度或每年。已實現獎勵費用通常在下半年較高，這是由於某些基金的性質，這些基金通常在日曆年末實現獎勵費用。一旦兑現，此類獎勵費用無需償還。變現產生的現金通常在測算期之後的期間收到。獎勵費用由基於永久資本的與費用相關的業績收入和從指定投資期的基金賺取的獎勵費用組成：
關於我們與費用相關的業績收入的詳細信息如下：
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| | 收費標準 | | 收費基數 | | 年門檻率 |
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| 信貸集團 | | | | | | |
| 開放式核心另類信貸基金 | | 15.0% | | 激勵合格基金的利潤 | | 6.0% |
| 美國和歐洲直接貸款 | | 10.0% - 15.0% | | 激勵合格基金的利潤 | | 5.0%至8.0% |
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| 房地產集團 | | |
| AIREIT和AREIT | | 12.5% | | 年度投資回報，受某些淨虧損結轉準備金的約束 | | 5.0% |
| 英畝 | | 20.0% | | 阿克里的核心收益(在阿克里的管理協議中定義)與其股東權益報酬率之間的差額 | | 8.0% |
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| 中學組 | | |
| APMF | | 12.5% | | 年度投資回報，受某些淨虧損結轉準備金的約束 | | 不適用 |
關於我們從具有指定投資期的基金賺取的獎勵費用的詳細信息，通常基於基金的合格利潤，具體如下：
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| | 收費標準 | | | | 年門檻率 |
| | | | | | |
| 信貸集團 | | | | | | |
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| 流動信貸 | | 10.0% - 20.0% | | | | 3.0%至12.0% |
| 替代信用 | | 12.5% - 20.0% | | | | 5.0%至7.0% |
美國和歐洲直接貸款(1) | | 10.0% - 15.0% | | | | 5.0%至8.0% |
| | | | | | |
| 房地產集團 | | |
| 房地產權益 | | 15.0% - 18.0% | | | | 6.0%至8.0% |
(1) 我們可能會收到第二部分費用，除非ARCC和ASIF實現累計累計已實現資本收益（扣除累計累計已實現資本損失和累計未實現資本折舊），否則不會支付。對於ARCC和ASIF，獎勵費分別佔累計已實現資本收益總額（扣除累計已實現虧損總額和累計未實現資本折舊總額）的20.0%和12.5%，這些費用被列為從規定投資期的基金中賺取的獎勵費。
業績收入。 我們可能會從我們的基金中獲得業績收入，這些收入可能是從上述指定投資期的基金中賺取的獎勵費，也可能是收入的特殊分配，我們稱之為附帶權益。業績收入在基金實現指定投資回報時確認。
附帶利益分配。附帶權益分配根據我們基金投資的估值變動超過各合夥協議所載的若干優先回報而確認。附帶利息分配乃根據基金合夥協議於各期末應付予吾等之金額計算，猶如基金於該日已清盤。因此，確認為附帶權益分配的金額反映我們應佔按相關基金相關投資當時公平值計量的公平值收益及虧損相對於上一期間結束時的公平值。一個基金的投資收益在基金之間或基金之間不相互抵消。
基金通常遵循美國式瀑布或歐洲式瀑布。對於美式瀑布型基金，如果基金投資者收到的分配超過了該投資的出資額和所有先前已實現的投資（加上可分配費用）以及優先回報，則普通合夥人有權在基金投資實現後獲得附帶權益。對於歐式瀑布型基金，如果基金投資者已收到相當於所有先前出資額加上優先回報的分配，則普通合夥人有權獲得附帶權益。
對於大多數基金來説，附帶權益的優先回報率在5.0%到10.0%之間，之後通常會向普通合夥人進行追加分配。一般來説，如果在基金終止時（在某些情況下，在基金存續期的過渡階段），基金未實現超過優先回報閾值的投資回報，或普通合夥人在基金存續期內獲得的淨利潤超過其根據適用合夥協議可分配的份額，普通合夥人將有義務償還與先前分配的附帶權益超過普通合夥人有權獲得的金額相等的金額。該等還款責任可能與先前分派予我們及我們的高級專業人員的款項有關，一般稱為或然還款責任。
或有償還義務只涉及特定基金的淨投資業績，其他基金的附帶利息不用於確定這一或有義務。雖然或有償還義務是對每個收到分配的人的幾個義務，而不是共同義務，並且我們收到附帶權益的專業人員已經保證償還此類或有義務，但我們基金的管理協議通常規定，如果接收人不為他或她各自的份額提供資金，我們可能必須為我們保留的附帶權益金額以外的額外金額提供資金，雖然我們一般會保留權利，對那些未能為債務提供資金的附帶權益接受人採取補救措施。
某些基金可向其合夥人進行分配，以向其提供足夠的現金，以支付可歸因於基金分配給它們的收入的適用的聯邦、州和地方税。這些分配被稱為税收分配，不受或有償還義務的約束。歐式瀑布基金的税收分配通常先於基金投資者獲得優先回報。
關於我們的附帶權益，通常基於基金的合格利潤，詳情如下：
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| | 收費標準 | | | | 年門檻率 |
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| 信貸集團 | | | | | | |
| 流動信貸與另類信貸 | | 15.0% - 20.0% | | | | 6.0%至8.0% |
| 美國和歐洲直接貸款 | | 10.0% - 20.0% | | | | 5.0%至8.0% |
亞太地區積分 | | 15.0% - 20.0% | | | | 7.0%至8.0% |
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| 私募股權集團 | | | | | | |
| 企業私募股權、特殊機會與亞太私募股權 | | 20.0% | | | | 8.0% |
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| 房地產集團 | | |
| 房地產 | | 10.0% - 20.0% | | | | 6.0%至10.0% |
| 基礎設施 | | 15.0% - 20.0% | | | | 5.0%至8.0% |
| | | | | | |
| 中學組 | | |
| 私募股權、房地產、基礎設施和信貸二級市場 | | 10.0% - 12.5% | | | | 8.0% |
| | | | | | |
其他業務 | | |
| 戰神保險解決方案 | | 20.0% | | | | 8.0% |
有關附帶權益或有事項的詳細討論，請參閲“附註8。承諾和或有事項，”在我們的綜合財務報表和“項目1A。 風險因素-與我們的基金相關的風險-我們可能需要支付“追回”或“或有償還”義務，如果和當他們被觸發根據管理協議與我們的基金”包括在本年度報告中的表格10-K。
主要投資收益（虧損）。 主要投資收入（虧損）包括利息和股息收入以及我們作為普通合夥人的權益法投資的已實現和未實現收益（虧損）淨額。利息及股息收入按權責發生制確認，惟以預期可收取之金額為限。當我們的全部或部分投資返還給我們時，可能會確認已實現收益（虧損）。未實現投資收益（損失）是由於我們投資的公允價值升值（貶值），以及在投資收益（損失）實現時，以前記錄的未實現升值（貶值）被轉回。
行政費、交易費和其他費用。有關我們的行政、交易及其他費用的詳情載列如下：
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| 行政性收費 | | 指本公司向若干基金提供行政服務所賺取的費用，並可反映若干專業人士為基金提供服務所產生的成本的開支償還，或可按基金投資資本的固定百分比計算 |
| 交易費 | | 通常代表從安排和發放貸款中賺取的費用，主要來自我們的直接貸款和基礎設施債務戰略中的資金 |
| 其他費用： | | |
| 物業相關費用指在我們的房地產股票策略基金內賺取的費用，包括以下各項： |
| 購置費 | | 按購置物業時物業成本的百分比計算 |
| 開發費 | | 基於開發期間開發成本的百分比 |
| 物業管理費 | | 根據物業租賃情況，提供相關物業管理服務 |
| 銷售和分銷費用是指通過AWMS在我們的非交易工具中銷售和分銷基金份額而賺取的費用，包括以下費用： |
| 基於銷售的費用 | | 基於我們非交易工具出售給散户投資者的股票的百分比。以銷售為基礎的費用是在扣除重新允許參與經紀自營商繼續為其提供股東服務的金額後報告的。 |
| 基於資產的費用 | | 基於適用資產類別的資產淨值。以資產為基礎的費用是報告的淨額，扣除重新允許參與的經紀交易商為其持續的股東服務支付的金額 |
| 交換計劃費用 | | 基於通過我們的1031交換計劃進行交易的物業相關價值的百分比。當投資者通過同類1031交易所換取基金份額和通過其他私募方式貢獻不動產時，交易所計劃費用被確認，並分別由計劃管理費和諮詢服務和基於銷售的努力的促進費組成。 |
費用
薪酬和福利。薪酬一般包括工資、獎金、健康和福利、工資相關税收、股權薪酬、第一部分費用激勵薪酬和與費用相關的績效薪酬支出。薪酬和福利支出通常與我們部門的運營業績相關，用於確定每個部門的激勵性薪酬。基於獎勵的薪酬在與之相關的服務期內累加。我們的可自由支配的基於激勵的薪酬通常代表我們的年度獎金池，基於我們的經營業績，在支付之前可能全年都會波動。我們的大部分基於激勵的薪酬是在第四季度支付的。我們的某些高級合夥人不會獲得年薪或獎金，相反，當我們的董事會宣佈時，他們只會根據自己的所有權權益獲得分配。我們使用員工人數的變化來分析薪酬和福利的變化，員工人數代表每個期間內在職員工的全職等值。第一部分費用獎勵薪酬和與費用相關的績效薪酬分別約佔第一部分費用和與費用相關的績效收入的60%，在工資税生效之前。薪酬支出還包括與我們的同類1031交換計劃和通過AWMS進行的其他私募交易相關的員工佣金。與我們的各種收購相關的某些或有負債的公允價值遞增變化在服務期內按比例確認，並在薪酬和福利中列報。
股權薪酬是一種非現金薪酬，我們用來使員工與股東的長期利益保持一致。基於股權的獎勵通常以受限單位的形式授予，通常在三到五年的服務期內授予。我們發行股權獎勵的長期重點是將對我們A類普通股股東的平均稀釋影響限制在每年不超過1.5%。由於我們扣留的股份相當於我們的員工預扣税負債的公允價值，並代表他們以現金支付税款，因此在歸屬時發行的淨股份較少。這一結果使這些獎項的年均稀釋影響降至每年不到1.0%。我們預計與這些獎勵相關的確認費用將隨着我們A類普通股價格的變化而波動。
與績效相關的薪酬。與業績相關的薪酬包括與附帶權益分配直接相關的薪酬和從具有指定投資期的基金賺取的激勵費，通常由我們授予專業人員的百分比利息組成。視乎每項基金的性質而定，績效相關薪酬一般佔我們在實施薪酬相關税項前確認的附帶權益分配及上述獎勵費用的60%至80%。我們有義務向我們的專業人士支付從某些基金賺取的附帶權益分配的一部分。應支付的與業績相關的補償是根據確認附帶權益分配計算的，在收到附帶權益分配之前不會支付給受益人。與績效相關的薪酬可能包括作為我們慈善倡議的一部分分配給慈善組織。
儘管業績相關薪酬的變化與我們部門業績中報告的附帶權益分配和激勵費用的變化直接相關，但當我們的業績根據公認會計準則完全合併報告時，這種相關性並不總是存在。這種差異是在附帶權益分配時造成的
從我們的綜合基金賺取的獎勵費用在合併時被取消，而與業績相關的薪酬則不會。
一般、行政和其他費用。一般費用和行政費用包括主要與佔用、專業服務、差旅、信息服務和信息技術費用、安置費用、折舊、無形資產攤銷、補充分配費用和其他一般業務項目有關的費用。配售費用支付給配售代理，包括：(1)根據對基金的承諾支付的預付費用；(2)被確認為提供服務的定期投資者服務的服務費。額外經銷費支付給經紀公司、銀行或其他金融中介機構，用於在我們的非交易工具中分配股票，並可能根據銷售量或管理的資產水平計算。
綜合基金的費用。綜合基金的開支主要包括我們的綜合基金所產生的成本，包括專業服務費、研究費用、託管費、差旅費及其他與組織及發售這些基金有關的成本。
其他收入(費用)
投資的已實現和未實現淨收益(虧損)。當我們的全部或部分投資返還給我們時，可能會確認已實現的收益(損失)。投資的未實現收益(虧損)源於我們投資的公允價值的升值(折舊)變化。
利息和股息收入。利息和股息收入主要來自對CLO的投資和我們不擔任普通合夥人的其他戰略投資。利息及股息收入均按應計制確認，但須收取該等款項。
利息支出。利息支出包括與我們的信用貸款相關的利息，該貸款的利率基於SOFR加上信用利差，隨着公司信用評級的變化和某些ESG相關目標的實現而調整，以及與我們的優先票據和次級票據相關的利息，每種票據都有固定的票面利率。
其他收入(費用)，淨額。在其他收入(支出)中，淨額包括以非功能貨幣計價的資產和負債重估以及其他非經營性和非投資性活動的交易收益(虧損)，如討價還價購買收益、或有債務公允價值變動、處置資產損失等項目。
綜合基金投資的已實現和未實現淨收益(虧損)。已實現收益(虧損)可能來自處置我們的綜合基金持有的投資。未實現收益(虧損)被記錄以反映綜合基金持有的投資因投資公允價值變化而增值(折舊)的變化。
綜合基金的利息和其他收入。利息和其他收入 綜合基金收益主要包括綜合基金相關投資所產生的利息和股息收入。
合併基金的利息支出。利息支出主要包括與我們的綜合CLO應付貸款有關的利息，其次是循環信貸額度、定期貸款和其他綜合基金的票據。綜合CLO的利息開支完全由該等CLO負責，若CLO無法支付利息，本公司並無追索權。
所得税
在某些情況下，這些實體需要繳納美國州或地方所得税或外國所得税。應納税所得額是根據AMC對AOG實體的所有權計算的。因此，我們的有效税率將直接受到AMC對AOG實體所有權的變化以及美國和其他外國司法管轄區法定税率的變化的影響，在較小程度上，受合併在我們財務業績中的某些附屬基金和共同投資工具記錄的所得税的影響。
我們的大部分綜合基金無須繳交入息税，因為基金的投資者須負責申報其應佔的收益或虧損。在聯邦、州和外國所得税法律法規要求的範圍內，某些基金可能會產生所得税義務。
可贖回和非控制的權益
應佔綜合基金中可贖回和非控股權益的淨收益(虧損)是指第三方在合併財務報表中合併的實體中持有的所有權權益所應佔的收益(虧損)。
歸屬於AOG實體的可贖回及非控股權益的淨收入(虧損)指歸屬於AOG單位擁有者的業績及非由AMC持有的其他所有權權益。
就吾等於2020年7月收購SSG而言，SSG的前擁有人保留一間AOG實體的附屬公司20%的擁有權權益，該權益反映為AOG實體的可贖回權益。可歸因於AOG實體可贖回權益的淨收益(虧損)根據所有權百分比進行分配 可歸因於可贖回的利息。2023年3月31日，我們收購了前SSG所有者保留的SSG剩餘所有權權益的一部分(“SSG收購”)，我們現在擁有Ares SSG產生費用的業務的100%。在SSG收購後，SSG的遺留所有者保留了某些非受控投資的所有權權益，這些權益將繼續反映為可贖回權益，而這些投資產生的收入將繼續根據所有權按比例分配。
應佔AOG實體非控股權益的淨收入(虧損)一般按其他AOG單位持有人的加權平均每日擁有權分配，但來自若干合營合夥企業的收入(虧損)除外。淨收益(虧損)根據各自的所有權百分比和某些會員權益的活動分配給我們與之建立合資企業的其他戰略分銷合作伙伴。
有關我們的綜合經營結果組成部分的更多討論，請參閲本年度報告Form 10-K中的綜合財務報表內的“附註2.重要會計政策摘要”。
戰神基金的合併和解除合併
截至2023年12月31日，合併基金約佔我們AUM的4%，佔我們截至2023年12月31日的年度管理費的2%，佔我們附帶權益和激勵費用的2%。截至2023年12月31日，我們整合了28個CLO，10只私募基金和1個SPAC，截至2022年12月31日，我們整合了25個CLO，10個私募基金和1個SPAC。
合併基金的活動反映在綜合財務報表項目中。合併的影響通常還將減少根據GAAP報告的管理費、附帶權益分配和激勵費用，只要這些金額在合併時被抵消。
我們的綜合基金的資產和負債由不同的法人實體持有，因此，我們的綜合基金的負債通常對我們沒有追索權。一般而言，綜合基金的合併對我們的資產、負債和現金流有重大的總影響，但對我們應佔淨收益或我們的股東權益沒有淨影響，除非考慮到贖回或清算偏好需要根據利潤分享協議的特定條款重新分配所有權。我們沒有經濟權利的綜合基金的淨經濟所有權權益，在我們的綜合財務報表中反映為綜合基金中的可贖回和非控制權益。綜合基金中的可贖回權益是指我們的SPAC發行的股份，在SPAC沒有完成與股東批准條款相關的業務合併或收購要約時，可由公眾股東贖回為現金。
當我們不再被認為擁有實體的控股權時，我們通常會解除基金和CLO的合併。在截至2023年12月31日的一年內，由於清算的結果，我們取消了一個SPAC的合併，由於所有權的重大變化，我們取消了一個私人基金的合併。在截至2022年12月31日的年度內，我們沒有解除任何實體的合併。
我們綜合基金的業績不一定符合或代表我們所有基金的綜合業績趨勢。
關於合併對我們業績的實際影響以及關於資金合併和解除合併的進一步討論，請參閲本文所包括的合併財務報表中的“附註15.合併”。
經營成果
綜合經營成果
儘管以下綜合業績包括我們的經營業績以及綜合基金和其他合資企業的業績，但我們將對主要影響本公司的項目的分析與綜合基金的分析分開。
下表列出了我們彙總的綜合業務結果(以千美元為單位)：
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| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 總收入 | | | | | | | | | $ | 3,631,884 | | | $ | 3,055,443 | | | $ | 576,441 | | | 19% |
| 總費用 | | | | | | | | | (2,797,858) | | | (2,749,085) | | | (48,773) | | | (2) |
| 其他收入合計，淨額 | | | | | | | | | 499,037 | | | 204,448 | | | 294,589 | | | 144 |
| | | | | | | | | | | | | | | |
減去：所得税支出 | | | | | | | | | 172,971 | | | 71,891 | | | (101,080) | | | (141) |
| 淨收入 | | | | | | | | | 1,160,092 | | | 438,915 | | | 721,177 | | | 164 |
| 減去：可歸因於綜合基金非控股權益的淨收入 | | | | | | | | | 274,296 | | | 119,333 | | | 154,963 | | | 130 |
| 可歸因於Ares運營集團實體的淨收入 | | | | | | | | | 885,796 | | | 319,582 | | | 566,214 | | | 177 |
| 減去：可歸因於Ares運營集團實體的可贖回利息的淨收益(虧損) | | | | | | | | | 226 | | | (851) | | | 1,077 | | | NM |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體非控股權益的淨收入 | | | | | | | | | 411,244 | | | 152,892 | | | 258,352 | | | 169 |
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| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | | | | | | | | | $ | 474,326 | | | $ | 167,541 | | | 306,785 | | | 183 |
截至2023年12月31日的年度 與截至2022年12月31日的年度比較
本公司綜合經營業績
以下討論闡述了有關我們的綜合業務結果的信息：
收入
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 收入 | | | | | | | | | | | | | | | |
| 管理費 | | | | | | | | | $ | 2,551,150 | | | $ | 2,136,433 | | | $ | 414,717 | | | 19% |
| 附帶權益分配 | | | | | | | | | 618,579 | | | 458,012 | | | 160,567 | | | 35 |
| 獎勵費 | | | | | | | | | 276,627 | | | 301,187 | | | (24,560) | | | (8) |
| 本金投資收益 | | | | | | | | | 36,516 | | | 12,279 | | | 24,237 | | | 197 |
| 行政費、交易費和其他費用 | | | | | | | | | 149,012 | | | 147,532 | | | 1,480 | | | 1 |
| 總收入 | | | | | | | | | $ | 3,631,884 | | | $ | 3,055,443 | | | 576,441 | | | 19 |
管理費 C在信貸集團內部直接貸款基金的資本部署導致FPAUM上升，併為截至2023年12月31日的年度與前一年相比。第一部分費用貢獻1.096億美元的增長。截至2023年12月31日的年度與上年相比。第一部分費用增加的主要原因是ARCC和CADC產生的獎勵前費用淨投資收入增加，這是由於它們的投資組合的平均規模增加以及利率上升的影響，因為它們的主要是浮動利率貸款組合。在第一部分費用的全部增加中，ASIF在2023年第三季度開始產生費用時貢獻了510萬美元。在房地產組內，AIREIT和AREIT為以下項目貢獻了1140萬美元的額外管理費 截至2023年12月31日的年度 與截至2022年12月31日的年度相比，受AIREIT和AREIT平均資本基數增加的推動。此外，Ares基礎設施債務基金V L.P.(“IDF V”)的管理費增加了930萬美元 截至2023年12月31日的年度與上年相比，主要是受資本部署的推動。在私募股權集團內部，對新月點的收購為截至2023年12月31日的年度管理費增加貢獻了740萬美元。有關我們每個部門的管理費波動的詳細信息，請參閲“-部門經營業績”。
附帶利益分配。 這項活動主要包括以下方面（百萬美元）：
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| 截至2023年12月31日的年度 | 主要驅動因素 | 截至2022年12月31日的年度 | 主要驅動因素 |
| 信貸資金 | $ | 498.7 | | 主要來自六個直接貸款基金和一個替代信貸基金，其中282億美元的IGAUM產生了超過其門檻利率的回報。Ares Capital Europe V，L.P.(“ACE V”)，Ares私人信貸解決方案II，L.P.(“PCS II”)，Ares Sports Media and Entertainment Finance，L.P.和我們的第六隻歐洲直接貸款基金分別產生了1.811億美元、3760萬美元、2200萬美元和1660萬美元的附帶權益分配，這是由於投資資本基礎不斷增加帶來的淨投資收益。探路者I產生6,630萬美元的附帶權益分配，這是由於某些投資的市場增值和期內的投資淨收益。Ares Capital Europe IV，L.P.(“ACE IV”)和Ares Private Credit Solutions，L.P.(“PCS I”)產生的附帶權益分配分別為5,840萬美元和4,530萬美元，主要受期內淨投資收入的推動。我們的信貸資金受益於以浮動利率為主的貸款利率上升。 | $ | 200.0 | | 主要來自四個直接貸款基金和一個替代信貸基金，其中224億美元的IGAUM產生了超過其門檻利率的回報。ACE V在不斷增加的投資資本基礎上產生了8,090萬美元的附帶權益分配，這是由淨投資收入推動的。ACE IV、探路者I、Ares Capital Europe III，L.P.(“ACE III”)和PCS I產生的附帶權益分配分別為6,000萬美元、2,570萬美元、1,870萬美元和650萬美元，主要是由於期內淨投資收入的推動。 |
| 私募股權基金 | 124.6 | | Ares Corporation Opportunities Fund VI，L.P.(“ACOF VI”)產生了1.9億美元的附帶權益分配，這是由於主要在零售和醫療保健行業運營的投資組合公司的經營業績改善，以及市場對一家服務公司的投資增值。此外，Ares Special Opportunities Fund，L.P.(“ASOF I”)和Ares Special Situations Fund IV，L.P.(“SSF IV”)的增值分別產生8,270萬美元和7,980萬美元的附帶權益分配，這主要是由於市場升值和從事服務業的投資組合公司的經營業績改善所致。阿瑞斯特別機會基金II，L.P.(“截止日期II“)產生了8,090萬美元的附帶權益分配，這是由於在醫療保健行業運營的投資組合公司經營業績的改善。這一增值部分被Ares Corporation Opportunities Fund V，L.P.(“ACOF V”)的2.681億美元未實現附帶權益分配的逆轉所部分抵消，這主要是由於儲蓄者價值村公司(“SVV”)的股價較低，以及來自Ares Corporation Opportunities Fund IV，L.P.(“ACOF IV”)的3,580萬美元，主要是由於一家在醫療保健行業運營的投資組合公司的運營業績指標較低所致。 | 187.4 | | 在主要經營於服務、技術、零售、醫療和能源等行業的投資組合公司經營業績指標改善的推動下，幾項投資組合的增值產生了ACOF V、ACOF VI、ASOF I和SSF IV的6,690萬美元、7,390萬美元、6,850萬美元和4,260萬美元的附帶權益配置。這一增值被ACOF IV和Ares Corporation Opportunities Fund III，L.P.(以下簡稱ACOF III)分別逆轉了6240萬美元和2700萬美元的未實現附帶權益配置所部分抵消。 |
| 不動產基金 | 8.5 | | 在本報告所述期間，由於淨投資收入的推動，IDF V產生了3790萬美元的附帶權益分配。由於某些投資的市場增值，Ares Climate Infrastructure Partners，L.P.(“ACIP I”)產生了1,380萬美元的附帶權益分配。在主要來自工業和多家庭投資的運營收入增加的推動下，物業增值產生了美國房地產基金IX，L.P.(“US IX”)310萬美元的附帶權益分配。增值部分被Ares European Real Estate Fund IV SCSp的1,260萬美元未實現附帶權益分配沖銷所抵消。(“EF IV”)，來自Ares Real Estate Opportunity Fund III，L.P.(“AREOF III”)的570萬美元，來自Ares European Real Estate Fund V SCSp的550萬美元。來自兩隻歐洲房地產股票基金的1,910萬美元(“EF V”)，主要是受市場環境影響的某些物業估值較低所致。 | 49.6 | | 由於某些投資的市場增值，ACIP I和Ares Energy Investors Fund V，L.P.(“EIF V”)分別產生了3,810萬美元和3,180萬美元的附帶權益分配。由於主要來自工業和多家庭投資的營業收入增加，房地產股票基金內物業的增值產生了1,500萬美元的附帶權益分配，來自美國房地產基金VIII，L.P.(“US VIII”)，740萬美元來自美國IX，以及420萬美元來自Ares美國房地產基金X，L.P.(“美國X”)。此外，出售物業的已實現收益從AREOF III產生了1,730萬美元的附帶權益分配。這一活動被EF V的未實現附帶權益6,440萬美元的沖銷部分抵消，原因是其一項上市投資的股價下跌。 |
次級基金 | (13.2) | | Landmark Equity Partners XVI，L.P.(“LEP XVI”)的幾項投資的折舊導致1250萬美元的未實現附帶權益發生逆轉。 | 21.0 | | Landmark Real Estate Fund VIII，L.P.(“LREF VIII”)持有的某些投資的市場增值產生了3,280萬美元的附帶權益分配。這一活動被LEP XVI未實現附帶權益1840萬美元的沖銷部分抵消，這主要是由於以外幣計價的有限合夥企業權益重估造成的虧損。 |
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| 附帶權益分配 | $ | 618.6 | | | $ | 458.0 | | |
獎勵費用。這項活動主要由以下部分組成(百萬美元)：
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| 截至2023年12月31日的年度 | 主要驅動因素 | 截至2022年12月31日的年度 | 主要驅動因素 |
| 信貸資金 | $ | 248.4 | | 獎勵費用來自24個美國直接貸款基金、10個歐洲直接貸款基金和7個另類信貸基金。 | $ | 101.2 | | 獎勵費用來自15個歐洲直接貸款基金、12個美國直接貸款基金和兩個另類信貸基金。 |
| 不動產基金 | 15.4 | | 由開放式工業地產基金產生的激勵費。 | 199.4 | | 來自美國房地產股票基金的激勵費用，包括來自AIREIT的1.405億美元，來自一隻開放式工業房地產基金的3,160萬美元，以及來自AREIT的2,370萬美元。 |
二手房 資金 | 12.8 | | 由APMF產生的獎勵費用。 | 0.6 | | 來自私募股權二級市場基金和APMF的激勵費。 |
| 獎勵費 | $ | 276.6 | | | $ | 301.2 | | |
本金投資收益。截至2023年12月31日止年度的活動主要包括：(I)我們在歐洲及美國直接貸款、特別機會、基礎設施債務及另類信貸策略中對某些基金的投資增值；(Ii)來自SSF IV及歐洲房地產基金的股息收入；(Iii)不限成員名額核心另類信貸基金的利息收入；(Iv)我們在公司私募股權及房地產二級市場策略中對某些基金投資的未實現虧損部分抵銷。
截至2022年12月31日的年度活動主要包括增值我們在基礎設施機遇戰略中對某些基金的投資、在我們的美國直接貸款戰略中對基金的各種投資的股息收入以及我們的美國房地產股權戰略中的基金出售標的財產的實現收益。
行政費、交易費和其他費用。截至2023年12月31日的年度的行政費、交易費和其他費用的增加與上一年相比主要原因是：(1)由於2023年第二季度一個商業融資基金取消合併，行政管理費增加了1,360萬美元；(2)在部署的推動下，行政服務費增加了870萬美元，這是基於主要來自我們信貸集團內某些私人基金的投資資本；(3)信貸交易費增加了240萬美元，主要來自定期產生的與貸款安排和發放有關的基礎設施債務戰略；(4)收購和開發費用減少1,140萬美元，這是由於美國某些工業房地產股票基金內與房地產相關的活動減少；(5)由於與我們的非交易REITs相關的1031交換計劃內的銷售活動減少，促進費用和計劃管理費減少了1,080萬美元，部分抵消了這一減少額。
費用
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 費用 | | | | | | | | | | | | | | | |
| 薪酬和福利 | | | | | | | | | $ | 1,486,698 | | | $ | 1,498,590 | | | $ | 11,892 | | | 1% |
| 與績效相關的薪酬 | | | | | | | | | 607,522 | | | 518,829 | | | (88,693) | | | (17) |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | | | | | 660,146 | | | 695,256 | | | 35,110 | | | 5 |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 綜合基金的開支 | | | | | | | | | 43,492 | | | 36,410 | | | (7,082) | | | (19) |
| 總費用 | | | | | | | | | $ | 2,797,858 | | | $ | 2,749,085 | | | 48,773 | | | 2 |
薪酬和福利。 薪酬及福利減少主要是由於收購Black Creek Group的房地產投資顧問及分銷業務（“Black Creek收購事項”）而訂立的以表現為基礎、與收購相關的薪酬安排（“盈利”）所致。截至2022年12月31日止年度，與Black Creek收購事項相關的最高或然付款已達致，並錄得218. 1百萬美元的增量開支。相反，與地標私募股權二級基金相關的盈利沒有實現，因為與籌款相關的收入目標沒有達到某些門檻。因此，截至2022年12月31日止年度，相關補償開支21. 0百萬美元已撥回。
撇除上述額外收益的影響，截至二零二三年十二月三十一日止年度的薪酬及福利增加14%與上一年相比，主要由以下因素驅動：（i）薪金開支增加7，440萬元，主要由於支持業務擴展的員工人數增加;（ii）第I部分費用補償增加5，830萬元;及（iii）股權補償開支增加5，560萬元，原因是未歸屬受限制單位數目正在攤銷
隨着我們股價的上漲，這些單位的價值也在增加。平均員工人數由二零二二年的2，305名專業人士增加16%至二零二三年年初至今的2，674名專業人士。
有關我們每個分部內薪酬和福利波動的詳細信息，請參閲“-按分部劃分的經營業績”。
與績效相關的薪酬。績效相關薪酬的變動與上述附帶權益分配及獎勵費用的變動直接相關，幷包括相關的工資相關税項以及作為我們慈善計劃的一部分分配給慈善組織的附帶權益及獎勵費用。
一般、行政和其他費用。 就所呈列的各年度而言，我們確認減值支出並記錄與所收購無形資產有關的加速攤銷費用（如下文進一步討論）。在這些成本生效之前，截至2023年12月31日止年度的一般、行政及其他費用增加了13%與去年相比。然而，由於於二零一零年確認較高減值開支，上一年，一般、行政和其他費用比比較期間實際減少了3510萬美元，即5%，但預計這一趨勢不會繼續下去。
截至2023年12月31日止年度，旅遊、市場推廣及若干附帶福利合共增加2，680萬元與上一年相比由於我們：(I)在更多投資者會議和活動的推動下，繼續加大我們的營銷力度；以及(Ii)舉辦更多面對面的公司會議和活動，重點是促進被收購業務的協作和整合。在比較期間，佔用成本、信息服務和信息技術成本也有所增加，以支持我們不斷增加的員工人數、業務擴張和新公司總部的擴建。在截至2023年12月31日的一年中，這些費用總共增加了2590萬美元與上一年相比。此外，在截至2023年12月31日的一年中，專業服務費比2022年增加了980萬美元，這主要是由於我們重組了所得税合規職能，以及更高的諮詢費，以支持各種持續的計劃，以增強我們的運營。
另外，隨着我們繼續發展我們的分銷關係和擴大我們的零售產品供應，我們預計未來將產生更高的補充分銷費用。在截至2023年12月31日的一年中，這些支出為2020萬美元，比上一年增加了730萬美元，並將隨着我們非交易產品的銷售量和管理的資產而波動。
截至2023年12月31日止年度，我們確認與若干無形資產有關的非現金減值費用7,870萬美元，包括：(I)Landmark若干客户關係的公允價值6,570萬美元，與現有投資者在私募股權二級市場基金中預期FPAUM較低有關；(Ii)SSG商號賬面價值780萬美元，因為我們將Ares SSG重新命名為亞太信貸並停止使用SSG商號；以及(Iii)某些基金的管理合同的公允價值520萬美元，與這些基金未來產生的手續費收入低於預期有關，其中460萬美元是由於我們將現有的有限合夥人承諾轉用於策略內的其他投資工具，縮短了基礎設施債務基金的投資期。在截至2022年12月31日的年度內，我們確認了與Landmark商標、某些Landmark基金、Black Creek基金和SSG基金的管理合同相關的無形資產181.6,000,000美元的非現金減值費用，導致與這些無形資產相關的攤銷費用在隨後的期間減少。不包括上述非現金減值費用，截至2023年12月31日的年度攤銷費用減少760萬美元與前一年相比，我們不再認識到上述無形資產的攤銷費用。
其他收入(費用)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 其他收入(費用) | | | | | | | | | | | | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | | | | | | | | | $ | 77,573 | | | $ | 4,732 | | | $ | 72,841 | | | NM |
| 利息和股息收入 | | | | | | | | | 19,276 | | | 9,399 | | | 9,877 | | | 105 |
| 利息支出 | | | | | | | | | (106,276) | | | (71,356) | | | (34,920) | | | (49) |
| 其他收入，淨額 | | | | | | | | | 4,819 | | | 13,119 | | | (8,300) | | | (63) |
| 綜合基金投資的已實現和未實現淨收益 | | | | | | | | | 262,700 | | | 73,386 | | | 189,314 | | | 258 |
| 綜合基金的利息和其他收入 | | | | | | | | | 995,545 | | | 586,529 | | | 409,016 | | | 70 |
| 合併基金的利息支出 | | | | | | | | | (754,600) | | | (411,361) | | | (343,239) | | | (83) |
| 其他收入合計，淨額 | | | | | | | | | $ | 499,037 | | | $ | 204,448 | | | 294,589 | | | 144 |
投資已實現和未實現淨收益。截至2023年12月31日的年度活動主要包括我們在X-Energy的投資帶來的7090萬美元的淨收益。瑞聲一號與X能源簽訂了一項合併合同，但由於瑞聲一號的股東選擇贖回以信託形式持有的投資，而不是完成合並，因此最終沒有發生。由於合併沒有完成，我們直接投資了X能源。淨收益主要是由於X能源公司各種普通股和優先股的價值增加所致。這些投資的公允價值對基礎假設的變化很敏感，可能在短期內表現出顯著的波動性。
截至2023年12月31日的年度還包括：(I)對管理不良貸款和房地產資產組合的公司的某些戰略投資增值的未實現收益；(Ii)我們在APMF投資的未實現收益和股息收入；以及(Iii)我們對一家美國金融技術公司的戰略投資的未實現虧損部分抵消。
截至2022年12月31日的年度活動反映了管理不良貸款和房地產投資組合的相同戰略投資的未實現收益，並被我們對美國CLOS附屬票據的投資的未實現虧損部分抵消。
利息支出。SOFR利率上升推動的平均利率上升和信貸安排的平均未償還餘額增加，導致截至2023年12月31日的年度的利息支出與2022年相比有所增加。2028年11月發行的2028年優先債券還使截至2023年12月31日的年度的利息支出比2022年同期增加了460萬美元，預計整個季度的利息支出將達到820萬美元。
其他收入，淨額。截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的活動主要包括與匯率波動有關的交易收益(虧損)，影響到以非實體職能貨幣計價的外幣資產和負債的重估。我們確認了截至2023年12月31日的年度的交易虧損，這主要是由於今年迄今歐元對英鎊的疲軟。截至2022年12月31日的年度的交易收益主要歸因於英鎊對歐元的疲軟。
所得税費用
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 税前收入 | | | | | | | | | $ | 1,333,063 | | | $ | 510,806 | | | $ | 822,257 | | | 161% |
減去：所得税支出 | | | | | | | | | 172,971 | | | 71,891 | | | (101,080) | | | (141) |
| 淨收入 | | | | | | | | | $ | 1,160,092 | | | $ | 438,915 | | | 721,177 | | | 164 |
所得税費用的增加歸因於截至2023年12月31日止年度可分配給AMC的税前收入增加與上一年相比 由於歸屬於可贖回和非控股權益的收入通常轉移給合夥人，不需繳納企業所得税。所得税的計算也對加權平均每日所有權的任何變化敏感。
下表彙總了加權平均每日所有權：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | Year ended December 31, |
| | | | | | 2023 | | 2022 |
AMC普通股股東 | | | | | | 60.83 | % | | 59.76 | % |
| 非控股AOG基金單位持有人 | | | | | | 39.17 | % | | 40.24 | % |
所有權的變化主要是由於與股票期權行使有關的A類普通股的發行、限制性股票獎勵的歸屬、SSG收購和Crescent Point收購的完成。AMC普通股股東的加權平均每日所有權的增加部分被與Black Creek earnout結算有關的AOG單位的發行所抵消，該結算增加了AMC未持有的AOG單位的所有權。
可贖回和非控制的權益
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 淨收入 | | | | | | | | | $ | 1,160,092 | | | $ | 438,915 | | | $ | 721,177 | | | 164% |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 減去：可歸因於綜合基金非控股權益的淨收入 | | | | | | | | | 274,296 | | | 119,333 | | | 154,963 | | | 130 |
| 可歸因於Ares運營集團實體的淨收入 | | | | | | | | | 885,796 | | | 319,582 | | | 566,214 | | | 177 |
| 減去：可歸因於Ares運營集團實體的可贖回利息的淨收益(虧損) | | | | | | | | | 226 | | | (851) | | | 1,077 | | | NM |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體非控股權益的淨收入 | | | | | | | | | 411,244 | | | 152,892 | | | 258,352 | | | 169 |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | | | | | | | | | $ | 474,326 | | | $ | 167,541 | | | 306,785 | | | 183 |
於比較期間，AOG實體非控股權益應佔淨收益的變動是由於税前收益及加權平均每日擁有權分別變動所致，如上所述。
綜合基金運作的綜合結果
下表列出了合併基金的運作結果(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | Year ended December 31, | | | | | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | | | | | | | $Change | | 更改百分比 |
| 綜合基金的開支 | | | | | | | | | | $ | (43,492) | | | $ | (36,410) | | | | | | | | | $ | (7,082) | | | (19)% |
| 綜合基金投資的已實現和未實現淨收益 | | | | | | | | | | 262,700 | | | 73,386 | | | | | | | | | 189,314 | | | 258 |
| 綜合基金的利息和其他收入 | | | | | | | | | | 995,545 | | | 586,529 | | | | | | | | | 409,016 | | | 70 |
| 合併基金的利息支出 | | | | | | | | | | (754,600) | | | (411,361) | | | | | | | | | (343,239) | | | (83) |
| 税前收入 | | | | | | | | | | 460,153 | | | 212,144 | | | | | | | | | 248,009 | | | 117 |
| 減去：合併基金的所得税費用 | | | | | | | | | | 3,823 | | | 331 | | | | | | | | | (3,492) | | | NM |
| 淨收入 | | | | | | | | | | 456,330 | | | 211,813 | | | | | | | | | 244,517 | | | 115 |
| 減去：合併後可歸因於Ares Management Corporation的收入減少 | | | | | | | | | | 188,155 | | | 110,809 | | | | | | | | | 77,346 | | | 70 |
| 其他費用，合併後扣除的阿瑞斯管理公司應佔淨額 | | | | | | | | | | 5,688 | | | 18,074 | | | | | | | | | 12,386 | | | 69 |
| 合併後可歸因於阿瑞斯管理公司的一般、行政和其他費用被取消 | | | | | | | | | | 433 | | | 255 | | | | | | | | | (178) | | | (70) |
| 合併基金中非控股權益應佔淨收益 | | | | | | | | | | $ | 274,296 | | | $ | 119,333 | | | | | | | | | 154,963 | | | 130 |
綜合基金的運作結果主要代表我們認為可以控制的某些基金的活動。當基金合併時，我們按毛數反映實體的收入和支出，但須從合併中扣除。我們與綜合基金有關的幾乎所有經營業績都歸因於第三方在這些基金中持有的所有權權益。由於所有權的變化、有限合夥人或投資者權利的變化以及基金和實體的設立或終止，合併基金不一定與每年列報的資金相同。因此，這些金額在列報期間可能無法比較，而且在任何情況下都不會對Ares Management Corporation的淨收入產生實質性影響。
細分市場分析
就分部報告而言，收入和支出是在我們的綜合基金的結果和我們合併的合資企業的非控股權益的結果生效之前列報的。因此，來自管理費、與費用相關的績效收入、績效收入和投資收入的部門收入不同於根據公認會計準則在綜合基礎上列報的收入。從綜合基金確認的收入在合併中註銷，歸因於合資企業的非控股權益的收入已被我們排除在外。此外，由於綜合基金的結果和合資企業的非控股權益被排除在外，支出和其他收入(支出)的影響不同於根據公認會計原則在綜合基礎上列報的相關金額。
非公認會計準則財務指標
我們使用以下非GAAP衡量標準來制定運營決策、評估業績和分配資源：
•與費用相關的收益(FRE)
•已實現收益(“RI”)
這些非公認會計原則財務措施是對經營結果的補充，應作為經營結果的補充而不是替代，這些結果將在“--綜合經營結果構成部分”中進一步討論，並根據公認會計原則編制。 我們通過各自不同的運營部門進行運營。2023年3月31日，我們完成了對SSG的收購。我們將Ares SSG更名為Ares Asia，並將Ares SSG信貸業務，包括亞洲特殊情況、亞洲擔保貸款和亞太地區直接貸款策略，更名為APAC信貸。亞太地區信用已重新分類，自2023年1月1日起生效，現在提交給信用集團。針對這一重新分類，我們將不再使用戰略計劃來描述所有其他運營部門，而是將集體結果報告為其他部門。另外，在收購新月點之後，私募股權集團包括亞太地區的私募股權公司。歷史期間已修改，以符合當前期間的列報方式。
2024年2月，我們宣佈，我們的特殊機會戰略，歷史上被報道為我們私募股權集團的組成部分，將被整合到信用集團，以協調這一戰略的管理，並將形成新的機會主義信貸戰略的基礎。就分部報告而言，這一變化將需要將特殊機會戰略從私募股權組重新分類為信貸組，並將在我們從2024年開始的業績中公佈。根據這一變化進行調整後，截至2023年12月31日，瑞士信貸集團管理着2994億美元的資產管理資產，擁有約490名投資專業人員，私募股權集團管理着245億美元的資產管理資產，擁有約85名投資專業人員，兩家集團都繼續管理着美國、歐洲和亞太地區的投資。
下表按可報告細分市場和OMG列出了FRE和RI(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 與費用相關的收入： | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信貸集團 | | | | | | | | | | $ | 1,257,528 | | | $ | 977,892 | | | $ | 279,636 | | | 29% |
| 私募股權集團 | | | | | | | | | | 112,541 | | | 84,467 | | | 28,074 | | | 33 |
| 房地產集團 | | | | | | | | | | 218,807 | | | 271,626 | | | (52,819) | | | (19) |
中學組 | | | | | | | | | | 104,387 | | | 110,501 | | | (6,114) | | | (6) |
其他 | | | | | | | | | | 8,530 | | | (2,252) | | | 10,782 | | | NM |
| 運營管理組 | | | | | | | | | | (538,052) | | | (447,884) | | | (90,168) | | | (20) |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | | $ | 1,163,741 | | | $ | 994,350 | | | 169,391 | | | 17 |
| 已實現收入： | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信貸集團 | | | | | | | | | | $ | 1,368,671 | | | $ | 1,055,634 | | | $ | 313,037 | | | 30% |
| 私募股權集團 | | | | | | | | | | 122,769 | | | 107,998 | | | 14,771 | | | 14 |
| 房地產集團 | | | | | | | | | | 217,195 | | | 322,465 | | | (105,270) | | | (33) |
| 中學組 | | | | | | | | | | 101,056 | | | 109,165 | | | (8,109) | | | (7) |
其他 | | | | | | | | | | (6,703) | | | (14,042) | | | 7,339 | | | 52 |
| 運營管理組 | | | | | | | | | | (537,460) | | | (450,193) | | | (87,267) | | | (19) |
| 已實現收入 | | | | | | | | | | $ | 1,265,528 | | | $ | 1,131,027 | | | 134,501 | | | 12 |
所得税撥備前的收入是GAAP財務指標，與RI和FRE最具可比性。下表呈列綜合經營報表內呈報之除税前收入與可呈報分部之可收回金額及可收回金額及其他營運貨幣之對賬（以千元計）：
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 |
| 税前收入 | | | | | $ | 1,333,063 | | | $ | 510,806 | |
| 調整： | | | | | | | |
| 折舊及攤銷費用 | | | | | 233,185 | | | 335,083 | |
| 股權補償費用 | | | | | 255,419 | | | 198,948 | |
與收購相關的補償費用(1) | | | | | 7,334 | | | 206,252 | |
| | | | | | | |
| 與收購和合並相關的費用 | | | | | 12,000 | | | 15,197 | |
| 配售費用調整 | | | | | (5,819) | | | 2,088 | |
| 其他費用，淨額 | | | | | 976 | | | 1,874 | |
| 合併子公司非控股權益税前收益 | | | | | (17,249) | | | (357) | |
| 綜合基金中非控股權益扣除抵銷後的税前收益 | | | | | (278,119) | | | (119,664) | |
| 業績收入總額--未實現 | | | | | (305,370) | | | (106,978) | |
| 績效相關薪酬總額-未實現 | | | | | 206,923 | | | 88,502 | |
| 淨投資收益合計--未實現 | | | | | (176,815) | | | (724) | |
| 已實現收入 | | | | | 1,265,528 | | | 1,131,027 | |
| 已實現業績收入總額 | | | | | (415,899) | | | (418,021) | |
| 與績效相關的總薪酬-已實現 | | | | | 282,406 | | | 274,541 | |
| 已實現的總投資損失 | | | | | 31,706 | | | 6,803 | |
| 與費用相關的收入 | | | | | $ | 1,163,741 | | | $ | 994,350 | |
(1)代表與收購Landmark Partners，LLC(“Landmark收購”)、收購AMP Capital的基礎設施債務平臺(“基礎設施債務收購”)、收購Black Creek和收購新月點有關的溢價，這些都被記錄為補償費用，並在公司的綜合運營報表中在補償和福利中列報。
關於這些非GAAP計量的具體組成部分和計算，以及根據GAAP與最具可比性的計量進行的其他對賬，請參閲本年度報告Form 10-K中我們合併財務報表中的“附註14.分部報告”。下面討論的是我們的可報告部門和OMG的運營結果。
按細分市場劃分的運營結果
信貸集團-截至2023年12月31日的年度 與截至2022年12月31日的年度比較
與費用相關的收入
下表列出了Credit Group的FRE的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 管理費 | | | | | | | | | $ | 1,749,796 | | | $ | 1,416,518 | | | $ | 333,278 | | | 24% |
| 與費用相關的業績收入 | | | | | | | | | 167,333 | | | 71,497 | | | 95,836 | | | 134 |
| 其他費用 | | | | | | | | | 35,257 | | | 31,992 | | | 3,265 | | | 10 |
| 薪酬和福利 | | | | | | | | | (598,125) | | | (462,681) | | | (135,444) | | | (29) |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | | | | | (96,733) | | | (79,434) | | | (17,299) | | | (22) |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 1,257,528 | | | $ | 977,892 | | | 279,636 | | | 29 |
管理費 下表顯示了Credit Group管理費和有效管理費費率(以百萬美元為單位)：
現有基金的管理費增加，主要是因為向探路者I、ACE V、PCS II和Ares High Direct Lending Fund II(L.P.)調撥資金。SDL II“)截至2023年12月31日的年度共產生額外管理費9,700萬美元與上一年相比。ARCC的管理費，不包括下文所述的第一部分費用，在截至2023年12月31日的年度增加了1930萬美元與上一年相比主要是由於ARCC投資組合的平均規模增加。
不包括追趕費，Ares SSG Capital Partners VI，L.P.(“SSG Fund VI”)的管理費增加了1370萬美元這個截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比，主要由於新的資本承諾。這兩個時期現有基金管理費的其餘增長主要是由於其他直接貸款基金和中小型企業的資本調動所致。CLO的管理費在本年度也有所增加
截至2023年12月31日與上一年相比主要由於截至2023年12月31日的年度淨增加四個CLO。
與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度第一部分費用增加，主要是由於ARCC和CADC產生的獎勵前費用淨投資收入增加，這是由於它們的投資組合的平均規模增加，以及利率上升的影響，因為它們的主要是浮動利率貸款組合。第一部分費用的增加包括從2023年第三季度開始來自ASIF的510萬美元的費用。
與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度的實際管理費費率上升，主要是由於第一部分費用對實際管理費費率的貢獻增加。
與費用相關的績效收入。截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比有所增加，主要是由於某些永久資本基金的回報更高，這些基金受益於以浮動利率為主的貸款利率的上升。永久資本的激勵費用主要來自截至2023年12月31日的年度的14個美國直接貸款基金、10個歐洲直接貸款基金和一個替代信貸基金，相比之下，截至2022年12月31日的年度有10個歐洲直接貸款基金和8個美國直接貸款基金。
其他費用。與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度其他費用增加，主要是由於行政服務費810萬美元的增加，主要來自某些支付投資資本的私人基金。其他費用的增加被交易費用減少510萬美元部分抵消，這主要是由於某些信貸資金產生的貸款發放收入減少。
薪酬和福利。與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度的薪酬和福利增加，主要是由於：(I)與收入增加相應的與費用相關的績效薪酬和第一部分費用薪酬分別增加5940萬美元和5830萬美元；以及(Ii)工資支出增加1410萬美元，主要是由於員工數量增加，以支持我們的業務擴張。另外，在2023年3月31日SSG收購後，截至2023年12月31日的9個月，薪酬和福利增加了470萬美元，反映了與所有權變更20%相關的成本，而這些成本以前不在我們的成本結構中。
2023年至今，由於我們繼續增加專業人員，主要是為了支持我們不斷增長的直接貸款和亞太地區信貸平臺，投資和投資支持專業人員的平均人數從2022年的504人增加到566人，增幅為12%。
一般、行政和其他費用。本期間某些支出增加，包括：(I)佔用成本，這支持我們在成本較高地區的員工人數不斷增加；(Ii)信息服務，如研究和市場數據；以及(Iii)信息技術成本。在截至2023年12月31日的一年中，這些費用總共增加了940萬美元與上一年相比.此外，補充分銷費隨我們非交易產品的銷量及管理資產而波動，與去年相比，截至2023年12月31日止年度貢獻了510萬美元的增長。隨着我們繼續發展分銷關係及擴大零售產品供應，我們預期於未來期間產生更高的補充分銷費用。截至2023年12月31日止年度，差旅及市場推廣開支亦較截至2022年12月31日止年度增加410萬元，原因是市場推廣工作在更多投資者面對面會議及活動的推動下持續增加。
已實現收入
下表列出了信貸集團的RI的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 1,257,528 | | | $ | 977,892 | | | $ | 279,636 | | | 29% |
| 績效收入--已實現 | | | | | | | | | 271,550 | | | 156,929 | | | 114,621 | | | 73 |
| 績效相關薪酬--已實現 | | | | | | | | | (175,193) | | | (97,621) | | | (77,572) | | | (79) |
| 已實現業績淨收入 | | | | | | | | | 96,357 | | | 59,308 | | | 37,049 | | | 62 |
| 投資收益--已實現 | | | | | | | | | 20,111 | | | 7,078 | | | 13,033 | | | 184 |
| 利息和其他投資收益--已實現 | | | | | | | | | 21,975 | | | 27,288 | | | (5,313) | | | (19) |
| 利息支出 | | | | | | | | | (27,300) | | | (15,932) | | | (11,368) | | | (71) |
| 已實現淨投資收益 | | | | | | | | | 14,786 | | | 18,434 | | | (3,648) | | | (20) |
| 已實現收入 | | | | | | | | | $ | 1,368,671 | | | $ | 1,055,634 | | | 313,037 | | | 30 |
截至2023年和2022年12月31日止年度的已實現業績淨收入包括來自ACE IV、ACE V和PCS I等歐洲直接貸款基金的總税收分配分別為5470萬美元和4810萬美元。截至2023年12月31日止年度的已實現業績淨收入還包括主要來自十個直接貸款基金和六個替代信貸基金的激勵費用。截至2022年12月31日止年度的已實現表現收入淨額亦包括主要來自九個直接貸款基金及兩個另類信貸基金的獎勵費。
截至2023年及2022年12月31日止年度的已實現投資收入淨額主要來自我們的CLO投資產生的利息收入。此外，截至2023年12月31日止年度包括2023年第二季度出售我們在商業融資基金中的投資的已實現收益。
截至2022年12月31日止年度的已變現投資收入淨額亦歸因於：（i）為對衝我們的外幣波動風險（主要來自歐元）而訂立的遠期合約結算的變現;（ii）來自美國直接貸款基金及歐洲直接貸款基金的分派;（iii）來自美國直接貸款基金及歐洲直接貸款基金的分派;及（iv）來自美國直接貸款基金的分派。及（iii）就商業融資基金的分派而確認的收入。
根據資產負債表投資的成本在我們各分部之間分配的利息支出在比較期間增加，主要是由於SOFR利率上升和信貸安排的平均未償還餘額增加，以及2028年11月發行2028年優先票據。
信用組-績效收入
下表列出了應計附帶權益，也稱為應計績效收入，以及信貸集團的相關績效薪酬。應計業績淨收入不包括截至報告日期已實現但尚未收到的業績淨收入(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| 截至12月31日， |
| 2023 | | 2022 |
| 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 | | 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 |
| 王牌III | $ | 92,546 | | | $ | 57,948 | | | $ | 34,598 | | | $ | 100,774 | | | $ | 60,465 | | | $ | 40,309 | |
| A IV | 149,584 | | | 97,123 | | | 52,461 | | | 168,204 | | | 104,286 | | | 63,918 | |
| 王牌V | 232,201 | | | 146,219 | | | 85,982 | | | 115,969 | | | 69,581 | | | 46,388 | |
| PCS I | 123,979 | | | 73,258 | | | 50,721 | | | 98,143 | | | 57,994 | | | 40,149 | |
| PCS II | 38,128 | | | 22,573 | | | 15,555 | | | — | | | — | | | — | |
| 探路者I | 155,136 | | | 131,866 | | | 23,270 | | | 88,879 | | | 75,547 | | | 13,332 | |
| 其他信貸資金 | 184,783 | | | 106,447 | | | 78,336 | | | 93,640 | | | 52,482 | | | 41,158 | |
| 總貸款組 | $ | 976,357 | | | $ | 635,434 | | | $ | 340,923 | | | $ | 665,609 | | | $ | 420,355 | | | $ | 245,254 | |
下表顯示了貸記組的應計業績收入變動(以千美元為單位)：
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| | | | | 截至2022年12月31日 | | 在此期間的活動 | | 截至2023年12月31日 | |
| | 瀑布類型 | | 應計績效收入 | | 未實現的變化 | | 已實現 | | 其他調整 | | 應計績效收入 | |
| 應計附帶權益 | | | | | | | | | | | | | |
| 王牌III | | 歐洲人 | | $ | 100,774 | | | $ | (1,931) | | | $ | (6,237) | | | $ | (60) | | | $ | 92,546 | | |
| A IV | | 歐洲人 | | 168,204 | | | 58,421 | | | (77,097) | | | 56 | | | 149,584 | | |
| 王牌V | | 歐洲人 | | 115,969 | | | 181,054 | | | (64,079) | | | (743) | | | 232,201 | | |
| PCS I | | 歐洲人 | | 98,143 | | | 45,308 | | | (19,867) | | | 395 | | | 123,979 | | |
| PCS II | | 歐洲人 | | — | | | 37,621 | | | — | | | 507 | | | 38,128 | | |
| 探路者I | | 歐洲人 | | 88,879 | | | 66,257 | | | — | | | — | | | 155,136 | | |
| 其他信貸資金 | | 歐洲人 | | 85,463 | | | 92,590 | | | (19,078) | | | 1,377 | | | 160,352 | | |
| 其他信貸資金 | | 美國 | | 8,177 | | | 19,394 | | | (3,083) | | | (57) | | | 24,431 | | |
| 應計附帶權益總額 | | | | 665,609 | | | 498,714 | | | (189,441) | | | 1,475 | | | 976,357 | | |
| | | | | | | | | | | | | |
其他信貸資金 | | 激勵 | | — | | | 82,109 | | | (82,109) | | | — | | | — | | |
| 總貸款組 | | | | $ | 665,609 | | | $ | 580,823 | | | $ | (271,550) | | | $ | 1,475 | | | $ | 976,357 | | |
信貸集團-管理下的資產
下表顯示了信用組的AUM結轉(以百萬美元為單位)：
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| | 液體
信用 | | 備擇
信用 | | 美國直通車
放貸 | | 歐洲人
直接借貸 | | APAC
信用 | | 其他(1) | | 總學分
集團化 |
| 2022年12月31日的餘額 | | $ | 43,864 | | | $ | 21,363 | | | $ | 98,327 | | | $ | 50,642 | | | $ | 11,383 | | | $ | — | | | $ | 225,579 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| 新面值/股本承諾淨額 | | 2,808 | | | 8,351 | | | 15,960 | | | 12,508 | | | 387 | | | 379 | | | 40,393 | |
| 新債務承諾淨額 | | 1,978 | | | 400 | | | 8,492 | | | 3,826 | | | 201 | | | — | | | 14,897 | |
| 資本削減 | | (858) | | | — | | | (1,935) | | | (1,065) | | | — | | | — | | | (3,858) | |
| 分配 | | (319) | | | (1,484) | | | (2,976) | | | (1,977) | | | (429) | | | — | | | (7,185) | |
| 贖回 | | (2,069) | | | (984) | | | (290) | | | (2) | | | — | | | — | | | (3,345) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | | (33) | | | 4,291 | | | — | | | — | | | 25 | | | (25) | | | 4,258 | |
| 基金價值變動 | | 1,928 | | | 1,949 | | | 5,495 | | | 4,332 | | | 353 | | | — | | | 14,057 | |
| 2023年12月31日的餘額 | | $ | 47,299 | | | $ | 33,886 | | | $ | 123,073 | | | $ | 68,264 | | | $ | 11,920 | | | $ | 354 | | | $ | 284,796 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 液體
信用 | | 備擇
信用 | | 美國直通車
放貸 | | 歐洲人
直接借貸 | | APAC
信用 | | 其他 | | 總學分
集團化 |
| 2021年12月31日餘額 | | $ | 40,335 | | | $ | 17,424 | | | $ | 85,849 | | | $ | 49,102 | | | $ | 8,695 | | | $ | — | | | $ | 201,405 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| 新面值/股本承諾淨額 | | 3,126 | | | 4,628 | | | 7,137 | | | 1,476 | | | 1,782 | | | — | | | 18,149 | |
| 新債務承諾淨額 | | 3,777 | | | — | | | 7,310 | | | 1,901 | | | 1,474 | | | — | | | 14,462 | |
| 資本削減 | | (237) | | | (45) | | | (991) | | | (2) | | | (5) | | | — | | | (1,280) | |
| 分配 | | (117) | | | (1,752) | | | (2,269) | | | (1,182) | | | (737) | | | — | | | (6,057) | |
| 贖回 | | (1,699) | | | (456) | | | (260) | | | — | | | — | | | — | | | (2,415) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | | (8) | | | 1,983 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,975 | |
| 基金價值變動 | | (1,313) | | | (419) | | | 1,551 | | | (653) | | | 174 | | | — | | | (660) | |
| 2022年12月31日的餘額 | | $ | 43,864 | | | $ | 21,363 | | | $ | 98,327 | | | $ | 50,642 | | | $ | 11,383 | | | $ | — | | | $ | 225,579 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| (1)其他方面的活動是指尚未分配給投資戰略的對平臺的股權承諾。 |
我們針對信用組的AUM的組成部分如下(以十億美元為單位)：
(1)包括截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日我們間接賺取管理費的151億美元和144億美元的AUM基金，還包括分別基於我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的一般合作伙伴承諾而非支付費用的15億美元和12億美元的AUM。
Credit Group-付費AUM
下表顯示了信貸集團的費用支付AUM的前滾(以百萬美元為單位)：
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| 液體
信用 | | 備擇
信用 | | 美國直通車
放貸 | | 歐洲人
直接借貸 | | APAC
信用 | | | | 總學分
集團化 |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 42,191 | | | $ | 15,904 | | | $ | 57,568 | | | $ | 29,561 | | | $ | 6,051 | | | | | $ | 151,275 | |
| | | | | | | | | | | | | |
| 承付款 | 4,958 | | | 65 | | | 3,068 | | | — | | | 242 | | | | | 8,333 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 282 | | | 5,463 | | | 11,246 | | | 5,554 | | | 1,156 | | | | | 23,701 | |
| 資本削減 | (892) | | | — | | | (2,304) | | | (268) | | | (193) | | | | | (3,657) | |
| 分配 | (335) | | | (1,913) | | | (3,707) | | | (450) | | | (1,522) | | | | | (7,927) | |
| 贖回 | (2,067) | | | (901) | | | (305) | | | (1,201) | | | — | | | | | (4,474) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | (33) | | | 4,396 | | | — | | | — | | | — | | | | | 4,363 | |
| 基金價值變動 | 2,036 | | | 204 | | | 2,030 | | | 1,050 | | | (144) | | | | | 5,176 | |
| | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日的餘額 | $ | 46,140 | | | $ | 23,218 | | | $ | 67,596 | | | $ | 34,246 | | | $ | 5,590 | | | | | $ | 176,790 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| 液體
信用 | | 備擇
信用 | | 美國直通車
放貸 | | 歐洲人
直接借貸 | | APAC
信用 | | | | 總學分
集團化 |
| 2021年12月31日餘額 | $ | 38,673 | | | $ | 8,742 | | | $ | 46,128 | | | $ | 23,847 | | | $ | 4,720 | | | | | $ | 122,110 | |
| | | | | | | | | | | | | |
| 承付款 | 6,739 | | | 369 | | | 2,291 | | | — | | | 1,928 | | | | | 11,327 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 21 | | | 7,128 | | | 14,137 | | | 9,194 | | | 2,300 | | | | | 32,780 | |
| 資本削減 | (289) | | | (25) | | | (1,645) | | | (1,563) | | | (391) | | | | | (3,913) | |
| 分配 | (138) | | | (1,442) | | | (3,501) | | | (764) | | | (1,520) | | | | | (7,365) | |
| 贖回 | (1,713) | | | (400) | | | (260) | | | (311) | | | — | | | | | (2,684) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | (8) | | | 1,943 | | | — | | | — | | | — | | | | | 1,935 | |
| 基金價值變動 | (1,094) | | | (410) | | | 418 | | | (842) | | | (143) | | | | | (2,071) | |
| 更改收費基準 | — | | | (1) | | | — | | | — | | | (843) | | | | | (844) | |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 42,191 | | | $ | 15,904 | | | $ | 57,568 | | | $ | 29,561 | | | $ | 6,051 | | | | | $ | 151,275 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
|
以下圖表按費用基礎介紹了信貸集團的FPAUM(以十億美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| FPAUM：176.8美元 | | FPAUM：151.3美元 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 投入資本 | | 市場價值(1) | | 抵押品餘額（按面值） | | 資本承諾 | | |
(1)包括截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日主要投資於非流動性策略的基金的354億美元和311億美元。與持有流動性策略的投資相比，這些基金持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。
信用集團-基金業績表截至2023年12月31日
截至2023年12月31日止年度，ARCC貢獻了信貸集團管理費總額的約37%。此外，其他八個重要的基金，CADC，Ares高級直接貸款基金I，L. P.（“SDL I”）、ACE IV、ACE V、PCS II、Pathfinder I、SDL II及一項開放式核心另類信貸基金，合共貢獻信貸集團截至2023年12月31日止年度管理費約27%。
下表呈列截至2023年12月31日信貸集團中並非提取資金的重要基金的表現數據（以百萬美元計）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | 回報(%) | | | | |
| 創始之年 | | AUM | | | | 年初至今 | | 《盜夢空間》以來(1) | | 主要
投資策略 | | |
| 基金 | | | | | | | 毛收入 | | 網絡 | | 毛收入 | | 網絡 | | | |
ARCC(2) | 2004 | | $ | 27,977 | | | | | | | 不適用 | | 12.0 | | | 不適用 | | 15.7 | | 美國直接貸款 | | |
CADC(3) | 2017 | | 5,030 | | | | | | | 不適用 | | 13.8 | | | 不適用 | | 6.4 | | 美國直接貸款 | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(1)自成立以來，回報是按年計算的。
(2)回報率是按時間加權的回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，並反映扣除所有交易費用。淨回報是使用基金的資產淨值計算的，並假設股息在最接近相關季度除息日期的季度末資產淨值進行再投資。與ARCC相關的其他信息可以在其提交給美國證券交易委員會的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。
(3)回報率是按時間加權的回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，並反映扣除所有交易費用。顯示的是機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票可能會有較低的回報。淨收益是使用基金的資產淨值計算的，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。有關CADC的其他信息可在其提交給美國證券交易委員會的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。
下表列出了截至2023年12月31日信貸集團重大提款基金的業績數據(以百萬美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 創始之年 | | AUM | | 原始資本承諾 | | 迄今投入的資本 | | 已實現價值(1) | | 未實現價值(2) | | 總價值 | | MoIC | | 內部收益率(%) | | 主要投資策略 |
| 基金 | | | | | | | | 毛收入(3) | | 網絡(4) | | 毛收入(5) | | 網絡(6) | |
| 基金收穫投資 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未加槓桿的SDL I | 2018 | | $ | 4,818 | | | $ | 922 | | | $ | 872 | | | $ | 342 | | | $ | 711 | | | $ | 1,053 | | | 1.3x | | 1.2x | | 9.0 | | 6.9 | | 美國直接貸款 |
| 利用了SDL I | | | 2,045 | | | 2,022 | | | 915 | | | 1,755 | | | 2,670 | | | 1.4x | | 1.3x | | 15.3 | | 11.4 | |
未加槓桿的ACE IV(7) | 2018 | | 10,199 | | | 2,851 | | | 2,311 | | | 746 | | | 2,123 | | | 2,869 | | | 1.3x | | 1.2x | | 8.1 | | 5.8 | | 歐洲直接貸款 |
ACE IV槓桿化(7) | | | 4,819 | | | 3,903 | | | 1,752 | | | 3,502 | | | 5,254 | | | 1.5x | | 1.3x | | 11.5 | | 8.2 | |
| 資金配置資本 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
未加槓桿的ACE V(8) | 2020 | | 17,270 | | | 7,026 | | | 5,201 | | | 555 | | | 5,433 | | | 5,988 | | | 1.2x | | 1.2x | | 11.4 | | 8.5 | | 歐洲直接貸款 |
ACE V槓桿式(8) | | | 6,376 | | | 4,723 | | | 741 | | | 5,093 | | | 5,834 | | | 1.3x | | 1.2x | | 17.3 | | 12.5 | |
| PCS II | 2020 | | 5,524 | | | 5,114 | | | 3,240 | | | 223 | | | 3,409 | | | 3,632 | | | 1.2x | | 1.1x | | 10.1 | | 7.2 | | 美國直接貸款 |
| 探路者I | 2020 | | 4,286 | | | 3,683 | | | 2,702 | | | 201 | | | 3,127 | | | 3,328 | | | 1.3x | | 1.2x | | 18.1 | | 12.9 | | 替代信用 |
| SDL II未加槓桿 | 2021 | | 15,747 | | | 1,989 | | | 1,221 | | | 129 | | | 1,242 | | | 1,371 | | | 1.2x | | 1.1x | | 12.2 | | 9.5 | | 美國直接貸款 |
| SDL II槓桿化 | | | 6,047 | | | 3,567 | | | 602 | | | 3,655 | | | 4,257 | | | 1.3x | | 1.2x | | 20.2 | | 15.2 | |
開放式核心另類信貸基金(9) | 2021 | | 4,674 | | | 4,229 | | | 3,219 | | | 263 | | | 3,260 | | | 3,523 | | | 1.1x | | 1.1x | | 11.9 | | 8.6 | | 替代信用 |
(1)已實現價值是指向所有合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人分配的税收和獎勵。
(2)未實現價值是指基金的資產淨值減去應計獎勵分配後的資產淨值(如果適用)。不能保證未實現價值將按所示估值實現。
(3)投資資本的總倍數(“MOIC”)是在基金層面上計算的，並基於支付費用的有限合夥人的權益，如果適用，不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。MoIC總額是指在管理費、附帶權益和其他費用(如適用)生效之前，但在信貸安排利息支出(如適用)生效之後。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。在一隻基金成立之初，如果這類基金從其有限合夥人那裏募集資金，而不是利用信貸安排，那麼基金級別的MoIC的總規模通常會更低。
(4)MOIC淨額是在基金層面上計算的，並以支付費用的有限合夥人的權益為基礎，如果適用，不包括非支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。在一隻基金成立之初，如果這類基金從其有限合夥人那裏募集資本，而不是利用信貸安排，那麼基金級別的淨MoIC通常會更低。
(5)總內部收益率是指自基金成立以來的年化內部現金流轉出和進出的總回報率，以及基金在計算法期末的剩餘價值。總內部回報率反映支付費用的有限合夥人的回報，如適用，不包括不支付費用的有限合夥人及/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人應佔的權益。在計算內部收益率總額時使用的現金流量日期是根據現金流量的實際日期計算的。內部回報率總額在計入管理費、附帶權益及其他開支(如適用)前計算，但在計入信貸安排利息支出(如適用)後計算。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。如果這種基金從其有限合夥人那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，總的資金水平內部收益率通常會更低。
(6)淨內部收益率是自基金成立以來的年化淨內部收益率和基金在測算期結束時的剩餘價值。淨內部收益率反映支付費用的有限合夥人的回報，如適用，不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人應佔的權益。淨內部收益率計算中使用的現金流量日期是以現金流量的實際日期為基礎的。內部回報率淨額是在計入管理費及附帶權益、其他開支及信貸安排利息開支(視何者適用而定)後計算。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。如果這種基金從其有限合夥人那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，淨資金水平的內部收益率通常會更低。
(7)ACE IV由四隻平行基金組成，其中兩隻以歐元計價，兩隻以英鎊計價：ACE IV(E)Unlevered、ACE IV(G)Unlevered、ACE IV(E)Leved和ACE IV(G)Leved。表中列出的毛利率和淨內部收益率及MoIC是指ACE IV(E)未槓桿化和ACE IV(E)槓桿化。ACE IV(E)槓桿的指標包括以美元計價的支線基金，該基金尚未單獨公佈。ACE IV(G)Unlevered的毛利率和淨利率分別為9.7%和7.0%。ACE IV(G)Unlevered的毛利率和淨MoIC分別為1.4倍和1.3倍。ACE IV(G)槓桿化的總和淨內部收益率分別為12.8%和9.1%。ACE IV(G)槓桿化的毛利率和淨利率分別為1.5倍和1.4倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率折算成美元。ACE IV未槓桿化和ACE IV槓桿化的所有其他值是有槓桿和無槓桿平行基金的組合，並按現行季度末匯率轉換為美元。
(8)ACE V由四隻平行的基金組成，其中兩隻以歐元計價，兩隻以英鎊計價：ACE V(E)Unlevered、ACE V(G)Unlevered、ACE V(E)Leved和ACE V(G)Leved，以及兩隻支線基金：ACE V(D)Libed和ACE V(Y)Unlevered。ACE V(E)槓桿化包括ACE V(D)槓桿化支線基金，ACE V(E)未槓桿化包括ACE V(Y)非槓桿化支線基金。表中列出的毛利率和淨內部收益率以及毛利率和淨MoIC是指ACE V(E)未槓桿化和ACE V(E)槓桿化。ACE V(E)槓桿化指標不包括ACE V(D)槓桿化支線基金，而ACE V(E)非槓桿化指標不包括ACE V(Y)非槓桿化支線基金。ACE V(G)Unlevered的毛利率和淨利率分別為13.3%和10.0%。ACE V(G)Unlevered的毛利率和淨MoIC分別為1.2倍和1.2倍。ACE V(G)槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為18.1%和13.2%。ACE V(G)槓桿的毛利率和淨利率分別為1.3倍和1.2倍。ACEV(D)槓桿的總和淨內部收益率分別為16.6%和12.3%。ACE V(D)槓桿的毛利率和淨利率分別為1.3倍和1.2倍。ACE V(Y)Unlevered的毛利率和淨利率分別為11.1%和8.0%。ACE V(Y)Unlevered的毛利率和淨MoIC分別為1.2倍和1.1倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率折算成美元。ACE V未槓桿化和ACE V槓桿化的所有其他值是有槓桿和無槓桿平行基金的組合，並按現行季度末匯率轉換為美元。
(9)作為永久資本工具的不限成員名額核心另類信貸基金的業績以提款基金的形式列報，因為投資者對該基金的承諾是按成交日期的順序順序提取的，通常為期約12至18個月。基金由M類(“主類”)和C類(“受約束類”)組成。主要類別包括選擇參與所有投資的投資者，受限制類別包括選擇被排除在流動性投資敞口之外的投資者。表中列出的毛利率和淨內部收益率以及毛利率和毛利率均為主要類別。受約束類別的總內部收益率和淨內部收益率分別為10.8%和7.7%。受約束類的毛收入和淨收入分別為1.2倍和1.1倍。
私募股權集團-截至2023年12月31日的年度 與截至2022年12月31日的年度比較
與費用相關的收入
下表列出了私募股權集團FRE的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 管理費 | | | | | | | | | $ | 230,251 | | | $ | 199,837 | | | $ | 30,414 | | | 15% |
| 其他費用 | | | | | | | | | 3,076 | | | 1,888 | | | 1,188 | | | 63 |
| 薪酬和福利 | | | | | | | | | (85,024) | | | (86,561) | | | 1,537 | | | 2 |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | | | | | (35,762) | | | (30,697) | | | (5,065) | | | (16) |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 112,541 | | | $ | 84,467 | | | 28,074 | | | 33 |
管理費 下面的圖表顯示了私募股權集團的管理費和有效管理費費率(單位：百萬美元)：
第二期ASOF的管理費增加了3 530萬美元， 截至2023年12月31日的年度與上一年相比 主要由部署驅動。 由於Crescent Point收購，截至2023年12月31日止年度的管理費也增加了740萬美元。 管理層的增加費用減少部分抵消 的5.0百萬美元的費用 從…ACOF IV截至2023年12月31日止的年度與上一年相比因為該基金在2022年第四季度停止支付管理費。M管理費來自就像我也減少了560萬美元截至2023年12月31日止的年度與上一年相比由於資產變現降低了費用基數。
與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度的有效管理費費率上升，主要是由於ASOF II的資本配置，其有效管理費費率高於私募股權集團的平均有效管理費費率。此外，收購新月點的某些資金有助於提高實際管理費費率，因為這些基金的實際管理費費率高於私募股權集團的平均實際管理費費率。
其他費用。其他費用增加 截至2023年12月31日的年度與上一年相比，主要是因為對按投資資本支付的基金收取更高的行政服務費，這是由於第二期非官守組織和第六屆行預諮委會的部署造成的。
薪酬和福利。儘管在截至2023年12月31日的一年中，工資和福利成本略有增加與上一年相比為了反映現有人員的業績增長以及新月點收購引起的人數變化，薪酬和福利在比較期間有所減少，主要是因為基於獎勵的薪酬較低，這是可自由支配的，每年可能會波動。與收購新月點有關，我們在截至2023年12月31日的三個月內確認了310萬美元的補償和福利，交易結束日期為2023年10月2日。
2023年至今，投資和投資支持專業人員的平均人數從2022年的122人增加到129人，增幅為6%，這主要是由於收購了新月點。
一般、行政和其他費用。*配售費用在截至2023年12月31日的年度增加290萬美元與上一年相比主要是在2022年第二季度之後和2022年第四季度最終結束之前對第二個ASOF的新資本承諾推動的。此外，與截至2022年12月31日的年度相比，在截至2023年12月31日的一年中，支持我們位於成本較高地區的專業人員的入住成本增加了140萬美元。另外，2023年10月2日完成的新月點收購額外貢獻了120萬美元的費用，主要包括諮詢費和入住費。
已實現收入
下表列出了私募股權集團的註冊資本的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 112,541 | | | $ | 84,467 | | | $ | 28,074 | | | 33% |
| 績效收入--已實現 | | | | | | | | | 117,899 | | | 123,806 | | | (5,907) | | | (5) |
| 績效相關薪酬--已實現 | | | | | | | | | (89,767) | | | (90,300) | | | 533 | | | 1 |
| 已實現業績淨收入 | | | | | | | | | 28,132 | | | 33,506 | | | (5,374) | | | (16) |
| 投資收益(虧損)--已實現 | | | | | | | | | (1,434) | | | 3,432 | | | (4,866) | | | NM |
| 利息和其他投資收益--已實現 | | | | | | | | | 4,952 | | | 2,546 | | | 2,406 | | | 95 |
| 利息支出 | | | | | | | | | (21,422) | | | (15,953) | | | (5,469) | | | (34) |
| 已實現淨投資損失 | | | | | | | | | (17,904) | | | (9,975) | | | (7,929) | | | (79) |
| 已實現收入 | | | | | | | | | $ | 122,769 | | | $ | 107,998 | | | 14,771 | | | 14 |
截至2023年及2022年12月31日止年度的已實現業績淨收入主要歸因於ASOF I的税項分配。截至2023年12月31日止年度的已實現業績淨收入還包括部分出售ACOF IV對AZEK的投資的已實現收益，而截至2022年12月31日止年度包括部分出售ACOF IV對一家能源公司的投資並進行資本重組的已實現收益。
截至2023年及2022年12月31日止年度的已變現投資虧損淨額主要歸因於該等期間的利息開支超過投資收入。按資產負債表投資的成本基準分配至各分部的利息開支較比較期間增加，主要由於SOFR利率上升及信貸融資的平均未償還結餘增加，以及於二零二三年十一月發行二零二八年優先票據。
截至2023年12月31日止年度的已實現投資虧損淨額亦反映兩個企業私募股權基金的已實現虧損，包括其中一個基金在處置其剩餘資產後清盤。截至2023年12月31日止年度的活動部分被SSF IV的股息收入以及部分出售ACOF IV在AZEK的投資的已實現收益所抵消。
私募股權集團--業績收入
下表列出了應計附帶權益，也稱為應計業績收入，以及私人股本集團的相關業績薪酬(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| 截至12月31日， |
| 2023 | | 2022 |
| 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 | | 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 |
| | | | | | | | | | | |
| ACOF IV | $ | 181,317 | | | $ | 145,197 | | | $ | 36,120 | | | $ | 282,624 | | | $ | 226,099 | | | $ | 56,525 | |
| ACOF V | 474,878 | | | 380,807 | | | 94,071 | | | 742,962 | | | 594,369 | | | 148,593 | |
| ACOF VI | 337,142 | | | 289,118 | | | 48,024 | | | 147,185 | | | 117,748 | | | 29,437 | |
| 截至I | 357,016 | | | 250,198 | | | 106,818 | | | 326,471 | | | 228,529 | | | 97,942 | |
| 截止日期II | 80,926 | | | 56,648 | | | 24,278 | | | — | | | — | | | — | |
| 其他基金 | 192,167 | | | 141,481 | | | 50,686 | | | 108,997 | | | 75,583 | | | 33,414 | |
| 全私募股權集團 | $ | 1,623,446 | | | $ | 1,263,449 | | | $ | 359,997 | | | $ | 1,608,239 | | | $ | 1,242,328 | | | $ | 365,911 | |
下表列出了私募股權集團應計附帶權益的變化(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至2022年12月31日 | | 在此期間的活動 | | 截至2023年12月31日 |
| | 瀑布類型 | | 應計附帶權益 | | 未實現的變化 | | 已實現 | | 其他調整 | | 應計附帶權益 | |
| | | | | | | | | | | | | |
| ACOF IV | | 美國 | | $ | 282,624 | | | $ | (35,830) | | | $ | (65,477) | | | $ | — | | | $ | 181,317 | | |
| ACOF V | | 美國 | | 742,962 | | | (268,084) | | | — | | | — | | | 474,878 | | |
| ACOF VI | | 美國 | | 147,185 | | | 189,957 | | | — | | | — | | | 337,142 | | |
| 截至I | | 歐洲人 | | 326,471 | | | 82,728 | | | (52,183) | | | — | | | 357,016 | | |
| 截止日期II | | 歐洲人 | | — | | | 80,926 | | | — | | | — | | | 80,926 | | |
| 其他基金 | | 歐洲人 | | 92,509 | | | 82,079 | | | — | | | 8,479 | | | 183,067 | | |
| 其他基金 | | 美國 | | 16,488 | | | (7,149) | | | (239) | | | — | | | 9,100 | | |
| 全私募股權集團 | | | | $ | 1,608,239 | | | $ | 124,627 | | | $ | (117,899) | | | $ | 8,479 | | | $ | 1,623,446 | | |
私募股權集團-管理下的資產
下表顯示了私募股權集團的AUM前滾(百萬美元)：
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| | 企業私有
權益 | | 特價
機遇 | | 亞太私募股權公司 | | 其他(1) | | 全部私有
股權集團 |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 20,939 | | | $ | 13,720 | | | $ | 90 | | | $ | — | | | $ | 34,749 | |
| 收購 | — | | | — | | | 3,697 | | | — | | | 3,697 | |
| 新面值/股本承諾淨額 | 1,482 | | | — | | | — | | | 139 | | | 1,621 | |
| | | | | | | | | |
| 資本削減 | (9) | | | — | | | — | | | — | | | (9) | |
| 分配 | (1,794) | | | (499) | | | (16) | | | — | | | (2,309) | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | 380 | | | 1,333 | | | (357) | | | — | | | 1,356 | |
| 2023年12月31日的餘額 | $ | 20,998 | | | $ | 14,554 | | | $ | 3,414 | | | $ | 139 | | | $ | 39,105 | |
| | | | | | | | | | |
| | 企業私有
權益 | | 特價
機遇 | | 亞太私募股權公司 | | 其他 | | 全部私有
股權集團 |
| 2021年12月31日餘額 | $ | 21,502 | | | $ | 11,765 | | | $ | 137 | | | $ | — | | | $ | 33,404 | |
| | | | | | | | | |
| 新面值/股本承諾淨額 | — | | | 2,202 | | | — | | | — | | | 2,202 | |
| | | | | | | | | |
| 資本削減 | (8) | | | (200) | | | — | | | — | | | (208) | |
| 分配 | (1,009) | | | (268) | | | (56) | | | — | | | (1,333) | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | 453 | | | 221 | | | 10 | | | — | | | 684 | |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 20,938 | | | $ | 13,720 | | | $ | 91 | | | $ | — | | | $ | 34,749 | |
| | | | | | | | | | |
| (1)其他方面的活動是指尚未分配給投資戰略的對平臺的股權承諾。 |
我們針對私募股權集團的AUM的組成部分如下(以十億美元為單位)：
(1)包括基於我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的一般合作伙伴承諾的17億美元和13億美元的免費AUM。
私募股權集團-付費AUM
下表顯示了私募股權集團支付的費用AUM的前滾(以百萬美元為單位)：
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| | 企業私有
權益 | | 特價
機遇 | | 亞太私募股權公司 | | | | 全部私有
股權集團 |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 11,277 | | | $ | 7,166 | | | $ | 4 | | | | | $ | 18,447 | |
| 收購 | — | | | — | | | 1,692 | | | | | 1,692 | |
| | | | | | | | | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 220 | | | 2,518 | | | 14 | | | | | 2,752 | |
| | | | | | | | | |
| 分配 | (38) | | | (1,194) | | | — | | | | | (1,232) | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| 更改收費基準 | — | | | — | | | (45) | | | | | (45) | |
| 2023年12月31日的餘額 | $ | 11,459 | | | $ | 8,490 | | | $ | 1,665 | | | | | $ | 21,614 | |
| | | | | | | | | | |
| | 企業私有
權益 | | 特價
機遇 | | 亞太私募股權公司 | | | | 全部私有
股權集團 |
| 2021年12月31日餘額 | $ | 12,420 | | | $ | 4,216 | | | $ | 53 | | | | | $ | 16,689 | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 36 | | | 4,453 | | | — | | | | | 4,489 | |
| | | | | | | | | |
| 分配 | (385) | | | (1,503) | | | (14) | | | | | (1,902) | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | — | | | — | | | (4) | | | | | (4) | |
| 更改收費基準 | (794) | | | — | | | (31) | | | | | (825) | |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 11,277 | | | $ | 7,166 | | | $ | 4 | | | | | $ | 18,447 | |
以下圖表顯示了私募股權集團按費用基礎計算的FPAUM(以十億美元為單位)：
截至2023年12月31日的私募股權集團-基金業績表
截至2023年12月31日止年度，ACOF V、ASOF I、ACOF VI及ASOF II四隻重要基金合共貢獻私募股權集團管理費約85%。
下表列示截至2023年12月31日，私募股權集團重大提取資金的業績數據（百萬美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 創始之年 | | AUM | | 原始資本承諾 | | 迄今投入的資本 | | 已實現價值(1) | | 未實現價值(2) | | 總價值 | | MoIC | | 內部收益率(%) | | 主要投資策略 |
| 基金 | | | | | | | | 毛收入(3) | | 網絡(4) | | 毛收入(5) | | 網絡(6) | |
| 基金收穫投資 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| ACOF V | 2017 | | $ | 8,765 | | | $ | 7,850 | | | $ | 7,611 | | | $ | 3,505 | | | $ | 8,253 | | | $ | 11,758 | | | 1.5x | | 1.4x | | 11.6 | | 8.3 | | 企業私募股權 |
| 截至I | 2019 | | 5,559 | | | 3,518 | | | 5,500 | | | 4,462 | | | 3,775 | | | 8,237 | | | 1.8x | | 1.6x | | 26.0 | | 20.2 | | 特殊機遇 |
| 資金配置資本 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| ACOF VI | 2020 | | 7,419 | | | 5,743 | | | 5,109 | | | 593 | | | 6,696 | | | 7,289 | | | 1.4x | | 1.3x | | 24.2 | | 17.9 | | 企業私募股權 |
| 截止日期II | 2021 | | 7,580 | | | 7,128 | | | 5,926 | | | 1,371 | | | 5,241 | | | 6,612 | | | 1.2x | | 1.1x | | 14.4 | | 9.6 | | 特殊機遇 |
(1)已實現價值是指所有現金股息、利息收入、其他費用和組合投資中變現利息的現金收益的總和。已實現價值不包括與橋樑融資有關的任何收益。
(2)未實現價值代表剩餘投資的公平市場價值。未實現價值不計入任何過橋融資。不能保證未實現的投資將按所示估值變現。
(3)MoIC總額是在基金層面上計算的，並以支付費用的有限合夥人的權益為基礎，如果適用，不包括未支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。MoIC總額是在管理費、附帶權益和其他費用(如適用)生效之前，但在信貸安排利息支出(如適用)生效之後。在實施任何橋樑融資之前，也會計算總的MoIC。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。在一隻基金成立之初，如果這類基金從其有限合夥人那裏募集資金，而不是利用信貸安排，那麼基金級別的MoIC的總規模通常會更低。
(4)毛收入淨額是在基金一級計算的。摩根資本淨額是根據支付費用的有限合夥人的權益計算的，如適用，則不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或履約費的普通合夥人的權益。毛利淨額是在扣除管理費、附帶權益和其他費用後的淨額。在實施任何橋樑融資之前，也會計算淨MoIC。包括過渡性融資在內，五期現金流動資金淨額為1.3倍，六期現金流動資金淨額為1.2倍。在投資期內，資金可用於一般現金管理目的。在一隻基金成立之初，如果這類基金從其有限合夥人那裏募集資本，而不是利用信貸安排，那麼基金級別的淨MoIC通常會更低。
(5)總內部收益率是指自基金成立以來的年化內部現金流轉出和進出的總回報率，以及基金在計算法期末的剩餘價值。總內部收益率反映支付費用的有限合夥人的回報，如適用，不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人應佔的權益。在計算內部收益率總額時使用的現金流量日期是根據現金流量的實際日期計算的。內部回報率總額於計入管理費、附帶權益及其他開支(如適用)前計算，但在計入信貸安排利息支出(視何者適用)後計算。在實施任何橋樑融資之前，也要計算總內部收益率。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。如果這種基金從其有限合夥人那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，總的資金水平內部收益率通常會更低。
(6)淨內部收益率是自基金成立以來的年化淨內部收益率和基金在測算期結束時的剩餘價值。淨內部收益率反映支付費用的有限合夥人的回報，如適用，不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人應佔的權益。淨內部收益率計算中使用的現金流量日期以現金流量的實際日期為基礎。淨內部收益率是在計入管理費、附帶權益和其他費用後計算的，不包括不支付管理費或附帶權益的普通合夥人和附表一投資者的承諾。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。如果這種基金從其有限合夥人那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，淨資金水平的內部收益率通常會更低。在實施任何橋樑融資之前，也會計算淨內部收益率。包括過橋融資在內，五期基金的淨內部收益率為8.4%，六期基金的淨內部收益率為16.6%。
房地產集團-截至2023年12月31日的年度 與截至2022年12月31日的年度比較
與費用相關的收入
下表列出了Real Assets Group的FRE的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 管理費 | | | | | | | | | $ | 389,437 | | | $ | 347,808 | | | $ | 41,629 | | | 12% |
| 與費用相關的業績收入 | | | | | | | | | 334 | | | 167,693 | | | (167,359) | | | (100) |
| 其他費用 | | | | | | | | | 29,695 | | | 35,879 | | | (6,184) | | | (17) |
| 薪酬和福利 | | | | | | | | | (153,870) | | | (240,015) | | | 86,145 | | | 36 |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | | | | | (46,789) | | | (39,739) | | | (7,050) | | | (18) |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 218,807 | | | $ | 271,626 | | | (52,819) | | | (19) |
管理費 下表列出了Real Assets Group管理費和實際管理費費率(以百萬美元為單位)：
IDF V的管理費增加了930萬美元對於截至2023年12月31日的年度與上一年相比主要是由資本部署推動的。我們的第二隻氣候基礎設施基金於2023年第二季度推出，貢獻了480萬美元的額外管理費，主要是由截至2023年12月31日的年度的新資本承諾推動的。AREIT和AIREIT的管理費在截至2023年12月31日的一年中總共增加了1140萬美元與上一年相比受AREIT和AIREIT平均資本基數增加的推動。同期的增長還包括150萬美元的完整終止費，這是由於兩隻美國工業地產股權基金的諮詢協議提前終止，導致合同管理費加速支付。
截至2023年12月31日的年度管理費包括：(I)來自我們的第四隻美國機會主義房地產股票基金的180萬美元追趕費；以及(Ii)來自Ares European Real Estate Fund VI，L.P.(“EF VI”)的30萬美元追趕費。截至2022年12月31日的一年的追趕費包括來自US X的480萬美元。
不包括先前討論的追加費，截至2023年12月31日止年度的管理費與上一年相比增加了：(I)我們的第四隻美國機會主義房地產股票基金增加了1,510萬美元；(Ii)EF VI增加了290萬美元；(Iii)US X增加了330萬美元，該基金於2022年第三季度完成。這些基金管理費的增加主要是由新的資本承諾推動的。一旦資本投入，我們最近的房地產股票基金的管理費就會增加，在這些基金中的部署也是比較期間費用增加的原因之一。
與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日止年度的實際管理費費率上升，主要是由於我們的非交易REITs籌集了額外資金，其有效管理費費率在1.10%至1.25%之間。
與費用相關的績效收入。AREIT和AIREIT在截至2022年12月31日的年度產生了1.643億美元的獎勵費用，但沒有達到在截至2023年12月31日的年度產生獎勵費用的業績障礙，導致與費用相關的業績收入減少。
其他費用。其他費用的減少這個截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比，主要是由於：(I)由於美國某些工業房地產股票基金內與房地產相關的活動減少，導致收購和開發費用減少1,140萬美元；(Ii)與管理和創建我們的非交易REITs使用的1031交換計劃產生的項目管理費相關的290萬美元。截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比有所下降，但部分被750萬美元的較高信貸交易費所抵消。信貸交易費是在基礎設施債務戰略範圍內定期產生的，與貸款的安排和發起有關。
薪酬和福利。與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度的薪酬和福利減少，主要是因為與費用相關的績效薪酬減少了1.033億美元，與費用相關的績效收入減少。這一減少額被工資支出增加1150萬美元部分抵消，這主要歸因於員工人數的增加。
2023年至今，投資和投資支持專業人員的平均人數從2022年的314人增加到356人，增幅為13%。
一般、行政和其他費用。本期間某些支出增加，包括：(I)支持我們位於成本較高地區的員工人數不斷增加的佔用成本；(Ii)信息服務，如研究和市場數據；以及(Iii)信息技術成本。在截至2023年12月31日的一年中，這些費用總共增加了400萬美元與上一年相比.
此外，一般、行政和其他支出的增長還受到以下因素的推動：(I)差旅、營銷和某些附帶福利合計增加了310萬美元，這是因為我們在更多投資者會議和活動的推動下繼續加大營銷力度，並舉行了更多以促進合作為重點的面對面公司會議和活動；以及(Ii)配售費用增加了150萬美元，主要是由於IDF V和我們的第四隻美國機會主義房地產股票基金在2022年期間做出了與我們的籌資努力相關的新承諾。
已實現收入
下表列出了不動產組的可收回投資的組成部分（千美元）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 218,807 | | | $ | 271,626 | | | $ | (52,819) | | | (19)% |
| 績效收入--已實現 | | | | | | | | | 20,990 | | | 133,130 | | | (112,140) | | | (84) |
| 績效相關薪酬--已實現 | | | | | | | | | (12,768) | | | (83,105) | | | 70,337 | | | 85 |
| 已實現業績淨收入 | | | | | | | | | 8,222 | | | 50,025 | | | (41,803) | | | (84) |
| 投資收益(虧損)--已實現 | | | | | | | | | (4,498) | | | 3,115 | | | (7,613) | | | NM |
| 利息和其他投資收益--已實現 | | | | | | | | | 11,055 | | | 9,045 | | | 2,010 | | | 22 |
| 利息支出 | | | | | | | | | (16,391) | | | (11,346) | | | (5,045) | | | (44) |
| 已實現淨投資收益(虧損) | | | | | | | | | (9,834) | | | 814 | | | (10,648) | | | NM |
| 已實現收入 | | | | | | | | | $ | 217,195 | | | $ | 322,465 | | | (105,270) | | | (33) |
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的已實現業績淨收入包括一隻開放式工業地產基金產生的獎勵費用，以及在多户物業銷售的推動下從美國VIII獲得的變現附帶權益。截至2023年12月31日的年度已實現業績淨收入還包括由多户物業銷售推動的美國房地產股票基金變現時收到的附帶權益，而截至2022年12月31日的年度已實現業績淨收入包括來自US IX的税收分配。
截至2023年12月31日止年度的已實現投資虧損主要歸因於：(I)期內利息支出超過投資收入；及(Ii)房地產債務工具確認的已實現虧損，由於投資機會有限，融資成本超過投資回報。這一活動被期內來自多個房地產股權和房地產債務工具的投資收入分配部分抵消。
截至2022年12月31日的年度已實現投資淨收入包括基礎設施機會基金產生的股息收入。
根據資產負債表投資的成本在我們各分部之間分配的利息支出在比較期間增加，主要是由於SOFR利率上升和信貸安排的平均未償還餘額增加，以及2028年11月發行2028年優先票據。
不動產組--業績收入
下表列出了應計附帶權益，也稱為應計業績收入，以及實物資產組的相關業績薪酬。應計業績淨收入不包括截至報告日期已實現但尚未收到的業績淨收入(千美元)：
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| 截至12月31日， |
| 2023 | | 2022 |
| 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 | | 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 |
| 美國八國 | $ | 32,199 | | | $ | 20,651 | | | $ | 11,548 | | | $ | 36,822 | | | $ | 23,566 | | | $ | 13,256 | |
| 美國第九大 | 89,958 | | | 55,774 | | | 34,184 | | | 86,905 | | | 53,881 | | | 33,024 | |
| EF IV | 49,150 | | | 29,490 | | | 19,660 | | | 61,791 | | | 37,075 | | | 24,716 | |
| IDF V | 56,065 | | | 33,677 | | | 22,388 | | | 16,848 | | | 10,108 | | | 6,740 | |
| AREOF III | 35,715 | | | 21,429 | | | 14,286 | | | 41,463 | | | 24,878 | | | 16,585 | |
| EIF V | 93,598 | | | 69,969 | | | 23,629 | | | 94,398 | | | 70,562 | | | 23,836 | |
| 其他不動產基金 | 140,167 | | | 92,468 | | | 47,699 | | | 154,641 | | | 97,894 | | | 56,747 | |
| 房地產總資產組 | $ | 496,852 | | | $ | 323,458 | | | $ | 173,394 | | | $ | 492,868 | | | $ | 317,964 | | | $ | 174,904 | |
下表列出了固定資產組應計業績收入的變化(以千美元為單位)：
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| | | | | 截至2022年12月31日 | | 在此期間的活動 | | 截至2023年12月31日 | |
| | 瀑布
類型 | | 應計績效收入 | | 未實現的變化 | | 已實現 | | 其他調整 | | 應計績效收入 | |
| 應計附帶權益 | | | | | | | | | | | | | |
| 美國八國 | | 歐洲人 | | $ | 36,822 | | | $ | (2,162) | | | $ | (2,461) | | | $ | — | | | $ | 32,199 | | |
| 美國第九大 | | 歐洲人 | | 86,905 | | | 3,053 | | | — | | | — | | | 89,958 | | |
| EF IV | | 美國 | | 61,791 | | | (12,641) | | | — | | | — | | | 49,150 | | |
| IDF V | | 歐洲人 | | 16,848 | | | 37,875 | | | — | | | 1,342 | | | 56,065 | | |
| AREOF III | | 歐洲人 | | 41,463 | | | (5,748) | | | — | | | — | | | 35,715 | | |
| EIF V | | 歐洲人 | | 94,398 | | | (800) | | | — | | | — | | | 93,598 | | |
| 其他不動產基金 | | 歐洲人 | | 97,934 | | | 16,973 | | | (2,462) | | | 32 | | | 112,477 | | |
| 其他不動產基金 | | 美國 | | 56,707 | | | (28,074) | | | (926) | | | (17) | | | 27,690 | | |
| | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | |
| 應計附帶權益總額 | | | | 492,868 | | | 8,476 | | | (5,849) | | | 1,357 | | | 496,852 | | |
| 其他不動產基金 | | 激勵 | | — | | | 15,141 | | | (15,141) | | | — | | | — | | |
| 房地產總資產組 | | | | $ | 492,868 | | | $ | 23,617 | | | $ | (20,990) | | | $ | 1,357 | | | $ | 496,852 | | |
不動產組-管理下的資產
下表顯示了房地產資產組的AUM結轉金額(百萬美元)：
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| 美國房地產
權益 | | 歐洲雷亞爾
房地產權益 | | 房地產
債務 | | 基礎設施
機遇 | | 基礎設施
債務 | | 實際總金額
資產組 |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 31,460 | | | $ | 8,561 | | | $ | 11,161 | | | $ | 5,194 | | | $ | 9,685 | | | $ | 66,061 | |
| | | | | | | | | | | |
| 新面值/股本承諾淨額 | 3,116 | | | 775 | | | 539 | | | 1,218 | | | 428 | | | 6,076 | |
| 新債務承諾淨額 | — | | | 326 | | | 400 | | | — | | | — | | | 726 | |
| 資本削減 | (245) | | | — | | | (235) | | | — | | | — | | | (480) | |
| 分配 | (2,813) | | | (264) | | | (259) | | | (322) | | | (1,138) | | | (4,796) | |
| 贖回 | (1,207) | | | — | | | (552) | | | — | | | — | | | (1,759) | |
| | | | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | (1,134) | | | (12) | | | 98 | | | 158 | | | 475 | | | (415) | |
| 2023年12月31日的餘額 | $ | 29,177 | | | $ | 9,386 | | | $ | 11,152 | | | $ | 6,248 | | | $ | 9,450 | | | $ | 65,413 | |
| | | | | | | | | | | |
| 美國房地產
權益 | | 歐洲雷亞爾
房地產權益 | | 房地產
債務 | | 基礎設施
機遇 | | 基礎設施
債務 | | 實際總金額
資產組 |
| 2021年12月31日餘額 | $ | 24,677 | | | $ | 6,827 | | | $ | 9,659 | | | $ | 4,756 | | | $ | — | | | $ | 45,919 | |
| 收購 | — | | | — | | | — | | | — | | | 8,184 | | | 8,184 | |
| 新面值/股本承諾淨額 | 5,811 | | | 2,038 | | | 1,012 | | | 431 | | | 1,346 | | | 10,638 | |
| 新債務承諾淨額 | 1,305 | | | 719 | | | 1,229 | | | — | | | — | | | 3,253 | |
| 資本削減 | (234) | | | — | | | (282) | | | — | | | — | | | (516) | |
| 分配 | (1,539) | | | (538) | | | (196) | | | (514) | | | (396) | | | (3,183) | |
| 贖回 | (516) | | | — | | | (435) | | | — | | | — | | | (951) | |
| | | | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | 1,956 | | | (485) | | | 174 | | | 521 | | | 551 | | | 2,717 | |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 31,460 | | | $ | 8,561 | | | $ | 11,161 | | | $ | 5,194 | | | $ | 9,685 | | | $ | 66,061 | |
我們的實際資產集團管理資產的組成部分呈列如下（以十億美元計）：
(1)包括分別基於我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的一般合作伙伴承諾的6億美元的免費AUM。
Real Assets Group-付費AUM
下表顯示了Real Assets Group支付的費用AUM的前滾(以百萬美元為單位)：
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| | 美國房地產
權益 | | 歐洲雷亞爾
房地產權益 | | 房地產
債務 | | 基礎設施
機遇 | | 基礎設施
債務 | | 實際總金額
資產組 |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 21,788 | | | $ | 5,634 | | | $ | 3,691 | | | $ | 4,524 | | | $ | 5,970 | | | $ | 41,607 | |
| | | | | | | | | | | |
| 承付款 | 2,525 | | | 26 | | | (5) | | | 1,128 | | | — | | | 3,674 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 199 | | | 455 | | | 368 | | | 350 | | | 1,596 | | | 2,968 | |
| 資本削減 | (245) | | | (99) | | | (111) | | | — | | | — | | | (455) | |
| 分配 | (1,125) | | | (7) | | | (264) | | | (854) | | | (1,612) | | | (3,862) | |
| 贖回 | (1,207) | | | (3) | | | (565) | | | — | | | — | | | (1,775) | |
| | | | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | (1,091) | | | 85 | | | 163 | | | — | | | (74) | | | (917) | |
| 更改收費基準 | — | | | 98 | | | — | | | — | | | — | | | 98 | |
| 2023年12月31日的餘額 | $ | 20,844 | | | $ | 6,189 | | | $ | 3,277 | | | $ | 5,148 | | | $ | 5,880 | | | $ | 41,338 | |
| | | | | | | | | | | | |
| | 美國房地產
權益 | | 歐洲雷亞爾
房地產權益 | | 房地產
債務 | | 基礎設施
機遇 | | 基礎設施
債務 | | 實際總金額
資產組 |
| 2021年12月31日餘額 | $ | 15,687 | | | $ | 4,916 | | | $ | 3,516 | | | $ | 4,496 | | | $ | — | | | $ | 28,615 | |
| 收購 | — | | | — | | | — | | | — | | | 4,855 | | | 4,855 | |
| 承付款 | 4,947 | | | 1,627 | | | 106 | | | — | | | — | | | 6,680 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 871 | | | 433 | | | 740 | | | 363 | | | 1,595 | | | 4,002 | |
| 資本削減 | — | | | (17) | | | (183) | | | — | | | — | | | (200) | |
| 分配 | (865) | | | (252) | | | (237) | | | (360) | | | (387) | | | (2,101) | |
| 贖回 | (516) | | | — | | | (449) | | | — | | | — | | | (965) | |
| | | | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | 1,696 | | | (254) | | | 198 | | | 25 | | | (93) | | | 1,572 | |
| 更改收費基準 | (32) | | | (819) | | | — | | | — | | | — | | | (851) | |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 21,788 | | | $ | 5,634 | | | $ | 3,691 | | | $ | 4,524 | | | $ | 5,970 | | | $ | 41,607 | |
以下圖表顯示了Real Assets Group按費用基礎列出的FPAUM(以十億美元為單位)：
(1)金額代表主要投資於非流動性策略的基金的FPAUM。與持有流動性策略的投資相比，這些基金持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。
(2)其他部分包括AKE的FPAUM，這是基於AKE的股東權益。
房地產集團-截至2023年12月31日的基金業績指標
在截至2023年12月31日止年度，AIREIT、AREIT、Ares Infrastructure Debt Fund IV L.P.(“IDF IV”)、IDF V及一隻開放式工業地產基金共貢獻了Real Assets Group管理費的約44%。
下表列出了截至2023年12月31日，我們的重要資金(不是不動產組中的提款基金)的業績數據(以百萬美元為單位)： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 回報(%) | | |
| 創始之年 | | AUM | | | | 年初至今 | | 《盜夢空間》以來(1) | | 主要
投資策略 |
| 基金 | | | | | | | 毛收入 | | 網絡 | | 毛收入 | | 網絡 | |
AREIT(2) | 2012 | | $ | 5,267 | | | | | | | 不適用 | | (4.8) | | | 不適用 | | 6.7 | | | 美國房地產權益 |
AIREIT(3) | 2017 | | 7,718 | | | | | | | 不適用 | | (9.8) | | | 不適用 | | 9.9 | | | 美國房地產權益 |
開放式工業地產基金(4) | 2017 | | 4,957 | | | | | | | (8.1) | | | (7.7) | | | 19.9 | | | 16.2 | | | 美國房地產權益 |
(1)自成立以來，回報是按年計算的。
(2)業績以總回報衡量，其中包括各自時間段內所有分配的收入、增值和再投資。顯示的是機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票可能會有較低的回報。實際的個人股東回報會有所不同。淨收益是使用基金的資產淨值計算的，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。在計算自成立以來的回報時使用的開始日期是轉換為以資產淨值為基礎的房地產投資信託基金後出售第一批普通股的日期。與AREIT相關的其他信息可以在它提交給美國證券交易委員會的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。
(3)業績以總回報衡量，其中包括各自時間段內所有分配的收入、增值和再投資。顯示的是機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票可能會有較低的回報。實際的個人股東回報會有所不同。淨收益是使用基金的資產淨值計算的，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。與AIREIT相關的更多信息可在其提交給美國證券交易委員會的文件中找到，這些文件不包括在本報告中。
(4)回報率是按時間加權的回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，並反映扣除所有交易費用。總報税額不反映扣除管理費、獎勵費用或其他費用的情況。淨回報的計算方法是按季度從總回報中減去適用的管理費、獎勵費用和其他費用。
下表列出了截至2023年12月31日房地產集團重大提款基金的業績數據(以百萬美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 創始之年 | | AUM | | 原始資本承諾 | | 迄今投入的資本 | | 已實現價值(1) | | 未實現價值(2) | | 總價值 | | MoIC | | 內部收益率(%) | | 主要投資策略 |
| 基金 | | | | | | | | 毛收入(3) | | 網絡(4) | | 毛收入(5) | | 網絡(6) | |
| 基金收穫投資 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
IDF IV(7) | 2018 | | $ | 3,120 | | | $ | 4,012 | | | $ | 4,531 | | | $ | 2,235 | | | $ | 2,875 | | | $ | 5,110 | | | 1.2x | | 1.2x | | 6.9 | | | 5.3 | | | 基礎設施債權 |
| 資金配置資本 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
IDF V(8) | 2020 | | 4,771 | | | 4,585 | | | 3,152 | | | 519 | | | 2,945 | | | 3,464 | | | 1.1x | | 1.1x | | 12.4 | | | 9.5 | | | 基礎設施債權 |
(1)已實現價值包括營業收入、銷售和收到的融資收益的分配。
(2)未實現價值代表基金的資產淨值減去應計獎勵分配（如適用）。無法保證未實現價值將按所示估值實現。
(3)MoIC總額是在基金層面上計算的，並以支付費用的有限合夥人的權益為基礎，如果適用，不包括未支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。MoIC總額是在管理費、附帶權益和其他費用(如適用)生效之前，但在信貸安排利息支出(如適用)生效之後。基金可在投資期內利用信貸安排，並用於一般現金管理目的。在一隻基金成立之初，如果這類基金從其有限合夥人那裏募集資金，而不是利用信貸安排，那麼基金級別的MoIC的總規模通常會更低。
(4)MoIC淨額按基金水平計算，並根據付費有限合夥人的權益計算，如適用，不包括歸屬於不付費有限合夥人及╱或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。MoIC淨額已計入管理費、附帶利息（如適用）、信貸融資利息開支（如適用）及其他開支。基金可於投資期間及為一般現金管理目的而利用信貸融資。在基金成立之初，若該基金從其有限合夥人調用資本而非利用信貸融資，則基金層面的MoIC淨額一般會較低。
(5)毛內部收益率是基金自成立以來的現金流入和流出的年化毛內部收益率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映支付費用的有限合夥人的回報，並（如適用）不包括歸屬於不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。計算總內部回報率所用的現金流量日期乃根據現金流量的實際日期計算。總內部回報率於管理費、附帶利息及其他開支生效前計算，但於信貸融資利息開支生效後計算（如適用）。基金可於投資期間及為一般現金管理目的而利用信貸融資。如果這類基金從其有限合夥人那裏調用資本，而不是利用信貸機制，基金一級的內部回報率毛額一般會更低。
(6)淨內部收益率是基金自成立以來的淨內部收益率，以及基金在計量期末的剩餘價值。淨內部收益率反映支付費用的有限合夥人的回報，並（如適用）不包括歸屬於不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。淨內部回報率計算中使用的現金流量日期是基於現金流量的實際日期。內部回報率淨額乃於計入管理費及附帶利息、其他開支及信貸融資利息開支（如適用）後計算。基金可於投資期間及為一般現金管理目的而利用信貸融資。如果這類基金從其有限合夥人那裏調用資本，而不是利用信貸機制，基金一級的淨內部收益率一般會更低。
(7)IDF IV由美元對衝、美元非對衝、歐元非對衝、日元對衝平行基金和單一投資者美元平行基金組成。表中所列的內部收益率和淨內部收益率及最低利率是針對美元對衝平行基金的。美元無套期保值平行基金的毛利率和淨利率分別為6.6%和4.5%。美元無套期保值平行基金的毛利率和淨利率分別為1.2倍和1.1倍。歐元無對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為6.4%和5.1%。歐元非對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為1.2倍和1.1倍。日圓對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為4.6%和2.8%。日元對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為1.1倍和1.1倍。單一投資者美元平行基金的毛利率和淨利率分別為5.1%和4.0%。單一投資者美元平行基金的毛利率和淨利率分別為1.1倍和1.1倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率折算成美元。IDF IV的所有其他值均為合併基金的值，並按當前季度末匯率折算為美元。
(8)IDF V由美元套期保值、歐元非套期保值、英鎊套期保值、日元套期保值和單一投資者平行基金組成。表中所列的內部收益率和淨內部收益率及最低利率是針對美元對衝平行基金的。歐元無對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為11.5%和8.6%。歐元非對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為1.1倍和1.1倍。GBP對衝平行基金的總和淨內部收益率分別為11.9%和8.8%。英鎊對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為1.1倍和1.1倍。日圓對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為9.5%和6.7%。日元對衝平行基金的毛利率和淨利率分別為1.1倍和1.0倍。單一投資者美元平行基金的毛利率和淨利率分別為10.0%和7.7%。單一投資者美元平行基金的毛利率和淨利率分別為1.1倍和1.1倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率折算成美元。IDF V的所有其他值均為合併基金的值，並按當前季度末匯率轉換為美元。
二手集團-截至2023年12月31日的年度比較截至2022年12月31日的年度
與費用相關的收入
下表列出了中學組的FRE的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 管理費 | | | | | | | | | $ | 174,942 | | | $ | 176,694 | | | $ | (1,752) | | | (1)% |
| 與費用相關的業績收入 | | | | | | | | | 12,782 | | | 235 | | | 12,547 | | | NM |
| 其他費用 | | | | | | | | | 22 | | | — | | | 22 | | | NM |
| 薪酬和福利 | | | | | | | | | (62,160) | | | (53,743) | | | (8,417) | | | (16) |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | | | | | (21,199) | | | (12,685) | | | (8,514) | | | (67) |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 104,387 | | | $ | 110,501 | | | (6,114) | | | (6) |
管理費 下表為次要集團管理費和有效管理費費率(百萬美元)：
截至2023年12月31日的年度，Landmark Equity Partners XV，L.P.(“LEP XV”)的管理費較截至2022年12月31日的年度減少800萬美元，主要原因是費用基數改為報告價值，這主要反映了每個基金的有限合夥權益的資產淨值，從稱為資本加無資金承諾。一隻房地產二級市場基金和三隻私募股權二級市場基金的管理費也減少了330萬美元，原因是分配減少了它們的費用基礎。
截至2023年12月31日止年度的管理費包括：(I)Landmark Real Estate Fund IX，L.P.(“LREF IX”)的追加費790萬美元。截至2022年12月31日的年度管理費包括：(I)來自Landmark Equity Partners XVII，L.P.(“LEP XVII”)的920萬美元追趕費；(Ii)來自LREF IX的20萬美元。
管理費的減少被：(I)來自LREF IX的額外管理費770萬美元(不包括先前討論的追補費)所部分抵消；以及(Ii)來自APMF的更高管理費400萬美元，因為我們根據合同同意從開始到2023年3月31日將費率降低0.25%，隨後增加到1.40%。
與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度的實際管理費費率上升，主要是由於合同降低的費率到期後，APMF的費率較高。
與費用相關的績效收入。與費用相關的業績收入反映了APMF在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度確認的獎勵費用。
薪酬和福利。與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度的薪酬和福利增加主要是由於：(I)與費用相關的績效收入的增加相應地增加了550萬美元的與費用相關的績效薪酬；(Ii)主要由於員工人數的增加而增加了380萬美元的工資支出。
2023年至今，平均員工人數從2022年的94名專業人員增加到105名投資和投資支持專業人員，增幅為12%。
一般、行政和其他費用。*為了加快APMF資產的增長，我們已達成協議，根據資產和/或銷售向分銷合作伙伴支付費用。與前一年相比，這些協議使我們在截至2023年12月31日的年度中的支出增加了370萬美元，預計將隨着銷售額和資產的增長而波動。此外，在更多面對面的公司會議和活動的推動下，截至2023年12月31日的一年，差旅和營銷總額比前一年增加了290萬美元。在本期間，某些其他支出也有所增加，主要來自佔用成本，這支持了我們不斷增長的員工人數，這些員工位於成本較高的地點和信息技術成本。在截至2023年12月31日的一年中，這些支出合計比前一年增加了130萬美元。
已實現收入
下表列出了中級組預留權益的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | 104,387 | | | $ | 110,501 | | | $ | (6,114) | | | (6)% |
| 績效收入--已實現 | | | | | | | | | 5,460 | | | 4,156 | | | 1,304 | | | 31 |
| 績效相關薪酬--已實現 | | | | | | | | | (4,678) | | | (3,515) | | | (1,163) | | | (33) |
| 已實現業績淨收入 | | | | | | | | | 782 | | | 641 | | | 141 | | | 22 |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 利息和其他投資收益--已實現 | | | | | | | | | 4,867 | | | 3,683 | | | 1,184 | | | 32 |
| 利息支出 | | | | | | | | | (8,980) | | | (5,660) | | | (3,320) | | | (59) |
| 已實現淨投資損失 | | | | | | | | | (4,113) | | | (1,977) | | | (2,136) | | | (108) |
| 已實現收入 | | | | | | | | | $ | 101,056 | | | $ | 109,165 | | | (8,109) | | | (7) |
截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的已實現淨業績收入主要歸因於LREF VIII的税收分配。
截至2023年12月31日的年度的已實現投資收入反映了從APMF收到的股息收入。
截至2022年12月31日的年度的已實現投資收入包括從LREFVIII和基礎設施二級基金收到的股息收入。
根據資產負債表投資的成本在我們各分部之間分配的利息支出在比較期間增加，主要是由於SOFR利率上升和信貸安排的平均未償還餘額增加，以及2028年11月發行2028年優先票據。
中級組--業績收入
下表列出了應計附帶權益，也稱為應計業績收入，以及第二級組的相關業績薪酬。應計業績淨收入不包括截至報告日期已實現但尚未收到的業績淨收入(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | |
| 截至12月31日， | | | | | | |
| 2023 | | 2022 | | | | | | |
| 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 | | 應計績效收入 | | 應計績效薪酬 | | 應計淨業績收入 | | | | | | |
| LEP XVI | $ | 128,650 | | | $ | 110,053 | | | $ | 18,597 | | | $ | 141,122 | | | $ | 120,659 | | | $ | 20,463 | | | | | | | |
| LREF VIII | 97,366 | | | 84,256 | | | 13,110 | | | 109,928 | | | 94,538 | | | 15,390 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 其他次級基金 | 57,339 | | | 48,897 | | | 8,442 | | | 58,135 | | | 49,726 | | | 8,409 | | | | | | | |
中學組總數 | $ | 283,355 | | | $ | 243,206 | | | $ | 40,149 | | | $ | 309,185 | | | $ | 264,923 | | | $ | 44,262 | | | | | | | |
下表列出了次級方案組應計業績收入的變化(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至2022年12月31日 | | 在此期間的活動 | | | | 截至2023年12月31日 |
| | 瀑布類型 | | 應計附帶權益 | | 未實現的變化 | | 已實現 | | | | 應計附帶權益 |
| 應計附帶權益 | | | | | | | | | | | | |
| LEP XVI | | 歐洲人 | | $ | 141,122 | | | $ | (12,472) | | | $ | — | | | | | $ | 128,650 | |
| LREF VIII | | 歐洲人 | | 109,928 | | | (8,002) | | | (4,560) | | | | | 97,366 | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
其他次級基金 | | 歐洲人 | | 58,135 | | | 104 | | | (900) | | | | | 57,339 | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
中學組總數 | | | | $ | 309,185 | | | $ | (20,370) | | | $ | (5,460) | | | | | $ | 283,355 | |
| | | | | | | | | | | | |
二級市場集團-管理下的資產
下表列出了第二組的AUM結轉情況(百萬美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 私募股權
二手房 | | 房地產
二手房 | | 基礎設施
二手房 | | 信用
二手房 | | 其他(1) | | 中學總數
集團化 |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 12,769 | | | $ | 7,552 | | | $ | 1,640 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 21,961 | |
| | | | | | | | | | | |
| 新面值/股本承諾淨額 | 567 | | | 952 | | | 721 | | | 1,358 | | | 50 | | | 3,648 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 分配 | (477) | | | (537) | | | (102) | | | — | | | — | | | (1,116) | |
| 贖回 | (1) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | 30 | | | — | | | — | | | 25 | | | (50) | | | 5 | |
| 基金價值變動 | 286 | | | (141) | | | 121 | | | (3) | | | — | | | 263 | |
| 2023年12月31日的餘額 | $ | 13,174 | | | $ | 7,826 | | | $ | 2,380 | | | $ | 1,380 | | | $ | — | | | $ | 24,760 | |
| | | | | | | | | | | |
| 私募股權
二手房 | | 房地產
二手房 | | 基礎設施
二手房 | | 信用
二手房 | | 其他 | | 中學總數
集團化 |
| 2021年12月31日餘額 | $ | 13,833 | | | $ | 6,662 | | | $ | 1,624 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 22,119 | |
| 收購 | 199 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 199 | |
| 新面值/股本承諾淨額 | 1,011 | | | 1,425 | | | 74 | | | — | | | — | | | 2,510 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 分配 | (1,632) | | | (932) | | | (223) | | | — | | | — | | | (2,787) | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | (642) | | | 397 | | | 165 | | | — | | | — | | | (80) | |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 12,769 | | | $ | 7,552 | | | $ | 1,640 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 21,961 | |
| | | | | | | | | | | |
| (1)其他方面的活動是指尚未分配給投資戰略的對平臺的股權承諾。 |
以下是我們針對中級組的AUM的組成部分(以十億美元為單位)：
(1)根據我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的一般合作伙伴承諾，分別包括5億美元和3億美元的免費AUM。
二手房 團費支付AUM
下表顯示了中學組的費用支付AUM的結轉情況(以百萬美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| 私募股權
二手房 | | 房地產
二手房 | | 基礎設施
二手房 | | 學分次級貸款 | | | | 中學總數
集團化 |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 11,062 | | | $ | 5,313 | | | $ | 1,293 | | | $ | — | | | | | $ | 17,668 | |
| | | | | | | | | | | |
| 承付款 | 367 | | | 772 | | | 506 | | | — | | | | | 1,645 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 51 | | | 317 | | | 20 | | | 85 | | | | | 473 | |
| | | | | | | | | | | |
| 分配 | (95) | | | (421) | | | (88) | | | (9) | | | | | (613) | |
| 贖回 | (1) | | | — | | | — | | | — | | | | | (1) | |
| 投資戰略之間的淨分配額 | 30 | | | — | | | — | | | — | | | | | 30 | |
| 基金價值變動 | (162) | | | (53) | | | 32 | | | 19 | | | | | (164) | |
| 更改收費基準 | (48) | | | 50 | | | — | | | — | | | | | 2 | |
| 2023年12月31日的餘額 | $ | 11,204 | | | $ | 5,978 | | | $ | 1,763 | | | $ | 95 | | | | | $ | 19,040 | |
| | | | | | | | | | | |
| 私募股權
二手房 | | 房地產
二手房 | | 基礎設施
二手房 | | 學分次級貸款 | | | | 中學總數
集團化 |
| 2021年12月31日餘額 | $ | 11,787 | | | $ | 5,389 | | | $ | 1,188 | | | $ | — | | | | | $ | 18,364 | |
| 收購 | 131 | | | — | | | — | | | — | | | | | 131 | |
| 承付款 | 929 | | | 1,039 | | | 74 | | | — | | | | | 2,042 | |
| 部署/訂閲/提高利用率 | 58 | | | 473 | | | 29 | | | — | | | | | 560 | |
| | | | | | | | | | | |
| 分配 | (229) | | | (906) | | | (184) | | | — | | | | | (1,319) | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 基金價值變動 | (130) | | | 716 | | | 186 | | | — | | | | | 772 | |
| 更改收費基準 | (1,484) | | | (1,398) | | | — | | | — | | | | | (2,882) | |
| 2022年12月31日的餘額 | $ | 11,062 | | | $ | 5,313 | | | $ | 1,293 | | | $ | — | | | | | $ | 17,668 | |
下表按費用基數顯示了二級市場集團的FPAUM(以十億美元為單位)：
(1)金額代表主要投資於非流動性策略的基金的FPAUM。與持有流動性策略的投資相比，這些基金持有的標的投資受到的市場波動性通常較小。
二級市場集團-截至2023年12月31日的基金業績指標
一隻重要的基金LEP XVI貢獻了截至2023年12月31日的年度二級市場集團管理費的約26%。
下表列出了二手集團截至2023年12月31日的重大提款基金的業績數據(以百萬美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 創始之年 | | AUM | | 原始資本承諾 | | 迄今投入的資本 | | 已實現價值(1) | | 未實現價值(2) | | 總價值 | | MoIC | | 內部收益率(%) | | 主要投資策略 |
| 基金 | | | | | | | | 毛收入(3) | | 網絡(4) | | 毛收入(5) | | 網絡(6) | |
| 基金收穫投資 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
LEP XVI(7) | 2016 | | $ | 4,769 | | | $ | 4,896 | | | $ | 3,571 | | | $ | 1,990 | | | $ | 2,952 | | | $ | 4,942 | | | 1.5x | | 1.4x | | 26.9 | | 18.1 | | 私募股權二級市場 |
對於次級基金組中的所有基金，回報是根據基礎投資組合的結果計算的，這些結果通常滯後三個月報告，可能不包括本報告期內發生的經濟和市場活動的影響。
(1)已實現價值是指向所有有限責任合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人分配的税收和激勵。
(2)未實現價值是指有限合夥人在基金資產淨值中減去應計獎勵分配的份額(如果適用)。不能保證未實現價值將按所示估值實現。
(3)小額信貸投資總額是在基金一級計算的，並以所有合作伙伴的利益為基礎。如果適用，將MoIC總額限制為不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益，將不會對結果產生實質性影響。MoIC總額是在管理費、附帶權益和其他費用(如適用)生效之前，但在信貸安排利息支出(如適用)生效之後。各基金可將短期信貸安排用於一般現金管理目的，也可利用各自基金管理文件所允許的長期信貸安排。如果這樣的基金從其合作伙伴那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，總的資金水平MoIC通常會更低。
(4)MOIC淨額是在基金層面上計算的，並以支付費用的有限合夥人的權益為基礎，如果適用，不包括那些可歸因於未支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益。各基金可將短期信貸安排用於一般現金管理目的，也可利用各自基金管理文件所允許的長期信貸安排。如果這種基金從其有限合夥人那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，那麼淨資金級的MoIC通常會更低。
(5)總內部收益率是指自基金成立以來的年化內部現金流轉出和進出的總回報率，以及基金在計算法期末的剩餘價值。總內部收益率反映了所有合夥人的回報。如果適用，將總內部收益率限制為不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人的權益，將不會對結果產生實質性影響。在計算內部收益率總額時使用的現金流量日期是根據現金流量的實際日期計算的。內部回報率總額於計入管理費、附帶權益及其他開支(如適用)前計算，但在計入信貸安排利息支出(視何者適用)後計算。各基金可將短期信貸安排用於一般現金管理目的，也可利用各自基金管理文件所允許的長期信貸安排。如果這種基金從其合作伙伴那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，總的資金水平內部收益率通常會更低。
(6)淨內部收益率是自基金成立以來的年化淨內部收益率和基金在測算期結束時的剩餘價值。淨內部收益率反映支付費用的有限合夥人的回報，如適用，不包括不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶權益的普通合夥人應佔的權益。淨內部收益率計算中使用的現金流量日期是以現金流量的實際日期為基礎的。內部回報率淨額是在計入管理費及其他開支、附帶權益及信貸安排利息開支(視何者適用而定)後計算。各基金可將短期信貸安排用於一般現金管理目的，也可利用各自基金管理文件所允許的長期信貸安排。如果這種基金從其有限合夥人那裏籌集資本，而不是利用信貸安排，淨資金水平的內部收益率通常會更低。
(7)鑑於投資基本相同，每個基金的結果與附屬的平行基金或賬户合併列報。
運營管理集團-截至2023年12月31日的年度 與截至2022年12月31日的年度比較
與費用相關的收入
下表列出了運營管理組FRE的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 其他費用 | | | | | | | | | $ | 23,685 | | | $ | 24,529 | | | $ | (844) | | | (3)% |
| 薪酬和福利 | | | | | | | | | (361,124) | | | (317,396) | | | (43,728) | | | (14) |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | | | | | (200,613) | | | (155,017) | | | (45,596) | | | (29) |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | (538,052) | | | $ | (447,884) | | | (90,168) | | | (20) |
其他費用。與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度其他費用減少的主要原因是：(I)與我們的非交易REITs相關的1031交換計劃的便利費為790萬美元；(Ii)與我們的非交易REITs相關的基於銷售的淨分銷費用為240萬美元。相反，與我們的非交易REITs相關的基於資產的淨分銷費用增加了530萬美元。截至2023年12月31日的年度還包括220萬美元的經紀-交易商諮詢費，這筆費用是AMCM在此期間為資本市場交易提供的諮詢服務賺取的。
薪酬和福利。*與截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度薪酬和福利增加主要是由於：(I)我們戰略和關係管理團隊的擴張，以支持全球籌資；以及(Ii)我們業務運營團隊的擴張，以支持我們的業務增長和其他戰略舉措。2023年至今，運營管理專業人員的平均人數從2022年的1,252人增加到1,492人，增幅為19%。
另外，在2023年3月31日SSG收購後，截至2023年12月31日的9個月，薪酬和福利增加了340萬美元，反映了與所有權變更20%相關的成本，而這些成本以前不在我們的成本結構中。
2022年第三季度，我們聘請了第三方主題專家來支持我們所得税合規職能的重組，2023年前兩個季度的工資支出減少了590萬美元，一般、行政和其他支出相應增加。由於這項重組發生在2022年第二季度末，我們沒有截至2023年12月31日的年度可比業績。
員工佣金是通過在我們的非交易、零售渠道產品和我們交易所計劃的私人配售中出售和分發基金份額而賺取的。在比較期間，員工佣金有所減少，主要是由於我們的非交易REITs的銷售量較低，並已開始隨着ASIF和APMF的銷售量增加而呈上升趨勢。
一般、行政和其他費用。在截至2023年12月31日的一年中，旅遊和市場營銷總共增加了1050萬美元與上一年相比由於我們繼續加強市場推廣工作，投資者會議及活動亦隨之增加。AWMS在比較期間為旅行和營銷的增加貢獻了370萬美元。隨着我們通過AWMS建立我們的零售分銷基礎設施和能力，以支持我們的預期銷售和AUM增長，我們預計營銷和分銷費用，包括旅行，將在未來期間增加。
此外，截至2023年12月31日止年度，專業服務費增加1，590萬元與上一年相比主要由於（i）2022年第三季度所得税合規職能重組產生的1050萬美元税務相關服務費，薪酬和福利相應減少;以及（ii）支持各種持續舉措以加強我們的運營的諮詢費。
本年度若干開支亦有所增加，以支持我們不斷增長的員工人數、業務擴展及新公司總部的建設。最值得注意的是，截至2023年12月31日的年度，佔用成本、信息技術和信息服務合計增加了910萬美元與上一年相比.
已實現收入
下表列出了OMG RI的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 與費用相關的收入 | | | | | | | | | $ | (538,052) | | | $ | (447,884) | | | $ | (90,168) | | | (20)% |
| 已實現投資損失 | | | | | | | | | — | | | (37) | | | 37 | | | 100 |
| 利息和其他投資收益(虧損)--已實現 | | | | | | | | | 748 | | | (1,588) | | | 2,336 | | | NM |
| 利息支出 | | | | | | | | | (156) | | | (684) | | | 528 | | | 77 |
| 已實現淨投資收益(虧損) | | | | | | | | | 592 | | | (2,309) | | | 2,901 | | | NM |
| 已實現收入 | | | | | | | | | $ | (537,460) | | | $ | (450,193) | | | (87,267) | | | (19) |
流動性與資本資源
管理層根據我們產生現金為經營、投資和融資活動提供資金的能力來評估流動性。管理層相信，公司處於有利地位，其流動資金將繼續充足，以滿足其可預見的營運資金需求、合同義務、股息支付、待完成的收購和戰略舉措。
流動性的來源和用途
我們的流動資金來源是：（i）手頭現金;（ii）淨營運資本;（iii）來自經營的現金，包括管理費及與費用相關的表現收入（每月、每季度或每半年收取），以及已實現的表現收入淨額（金額及時間可能無法預測）;（iv）與我們的投資相關的資金分配（金額及時間無法預測）;及（v）來自信貸融資的借款淨額。截至2023年12月31日，我們的現金和現金等價物為3.483億美元，我們的信貸額度下有4.300億美元可用。我們從信貸融資中提取資金的能力受槓桿和其他契約的限制。截至2023年12月31日，我們仍然遵守所有契約。我們相信，在可預見的未來，這些流動資金來源將足以滿足我們的營運資金需求，並在日常業務過程中和當前市場條件下履行我們的承諾。來自管理費的現金流可能會受到部署放緩或下降、估值下降或減記、籌資放緩或受到負面影響的影響。此外，管理費可能會遞延，而與費用相關的業績收入可能會受到抑制。下降或延遲以及交易活動可能會影響我們的基金分配和淨實現業績收入，這可能會對我們的現金流和流動性產生不利影響。市況可能令我們難以延長到期日或為現有債務再融資或取得條款類似的新債務。
我們預期，我們的主要流動資金需求將繼續為：（i）提供資本以促進我們現有投資管理業務的增長;（ii）為我們的投資承諾提供資金;（iii）提供資本以促進我們擴展至與我們現有投資管理業務相輔相成的業務以及其他策略性增長計劃;（iv）提供資本以促進我們的業務增長。（iv）支付運營費用，包括對我們員工的現金補償;（v）為資本支出提供資金;（vi）償還我們的債務;（vii）支付所得税並根據應收税款協議（“TRA”）付款;（viii）根據我們的股息政策向我們的A類和無投票權普通股股東支付股息;及（ix）向AOG單位持有人支付分派。
在正常的業務過程中，我們預計將支付股息給我們的A類和無投票權的普通股股東，這與我們的預期費用相關的收入後，分配當前的税收支付。為了確定這一金額，我們將當前支付給FRE的税款分配給已實現的激勵和投資收入，其方式可能與這些指標產生的收益不成比例，並且應單獨考慮這些指標的實際税款。此外，我們的方法使用了不包括在這些非GAAP指標中的某些費用的税收優惠，例如限制性單位的歸屬和股票期權的行使以及無形資產攤銷等的股權補償。我們通過將當前有效的法定税率乘以我們的已實現業績和淨投資收入，並從當前總税收中扣除此金額來分配税收。當前支付的剩餘税款是我們分配給FRE的金額。我們使用這種方法來分配當期所得税準備金，以接近可用於向股東支付股息的現金金額。如果經營活動產生的現金流在一段持續的時間內不足以支付股息，我們預計我們將暫停或減少支付此類股息。此外，概不保證股息將繼續維持於目前水平或根本不會維持。
我們獲得債務融資和完成股票發行的能力為我們提供了額外的流動性來源。為
有關本期發生的融資交易的進一步討論，見本節“現金流量”和“附註6”。債務”和“注13.股權和可贖回權益”在我們的綜合財務報表中包括在本年度報告的表格10-K。
我們的合併財務報表反映了我們經營業務的現金流量以及我們合併基金的現金流量。我們的合併基金的資產總額顯著大於我們的經營業務的資產，因此對我們的合併現金流量表中報告的金額產生重大影響。我們的合併基金的主要現金流量活動包括：（i）向第三方投資者籌集資金，反映為我們合併基金的非控股權益;（ii）透過發行債務為若干投資提供資金;（iii）買賣投資證券;（iv）透過變現若干投資產生現金;（v）收取利息及股息收入;（v）收取利息及股息收入;及（v）收取股息。及（vi）向投資者派發現金。我們的合併基金通常按照公認會計原則作為投資公司核算;因此，所有合併基金交易的性質和分類都作為經營現金流量列報。我們的合併基金的流動資金不適用於公司的流動資金需求，合併基金的債務對公司無追索權，除非公司在基金中的投資。
現金流
下表按歸屬於本公司及合併基金之業務概述本公司之合併現金流量表。有關本公司及合併基金活動的更多詳情，請參閲附註15。合併”在我們的合併財務報表中包括在本年度報告的表格10-K。
| | | | | | | | | | | |
| | Year ended December 31, |
| 2023 | | 2022 |
| 經營活動提供的淨現金 | $ | 473,107 | | | $ | 632,968 | |
| 合併基金業務活動所用現金淨額，扣除沖銷 | (706,368) | | | (1,367,080) | |
| 用於經營活動的現金淨額 | (233,261) | | | (734,112) | |
| 公司投資活動中使用的現金淨額 | (111,079) | | | (337,379) | |
| 公司融資活動使用的現金淨額 | (404,761) | | | (238,500) | |
| 合併基金籌資活動提供的現金淨額，扣除沖銷 | 696,887 | | | 1,366,563 | |
| 融資活動提供的現金淨額 | 292,126 | | | 1,128,063 | |
| 匯率變動的影響 | 10,501 | | | (10,240) | |
| 現金和現金等價物淨變化 | $ | (41,713) | | | $ | 46,332 | |
合併資金對本公司於所呈列期間應佔現金流量並無影響，故不包括於下文討論內。以下討論集中於本公司應佔業務之現金流量。
經營活動
下表概述經營活動產生的現金流量，以呈列：（i）核心經營活動產生的現金，主要包括主要來自管理費及與費用相關的業績收入的利潤，扣除經營開支及與費用相關的業績報酬;（ii）已實現業績收入淨額;（iii）已實現業績收入淨額;（iv）已實現業績收入淨額。及（iii）來自投資相關活動的現金淨額，包括購買、出售、已實現投資收入淨額及利息付款。我們於各呈報期間的經營業務產生有意義的現金流量。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| Year ended December 31, | | 有利(不利) |
| 2023 | | 2022 | | $Change | | 更改百分比 |
| 核心經營活動 | $ | 981,981 | | | $ | 708,039 | | | $ | 273,942 | | | 39% |
| 已實現業績收入淨額 | 50,119 | | | 161,141 | | | (111,022) | | | (69) |
| 用於與投資有關的活動的現金淨額 | (558,993) | | | (236,212) | | | (322,781) | | | 137 |
| 經營活動提供的淨現金 | $ | 473,107 | | | $ | 632,968 | | | (159,861) | | | (25) |
由於手續費收入的增長和持續的盈利能力，我們核心運營活動產生的現金增加了。已實現業績淨收入是一種現金來源，包括每年在測算期結束時實現的獎勵費用，測算期通常在日曆年末。這些變現的現金通常在計量期之後的期間收到。我們在2021年第四季度的獎勵費用變現高於2022年第四季度，這導致在比較期間收到的現金支付減少。
在截至2023年12月31日的年度內，用於投資相關活動的現金淨額主要包括：(I)與為我們投資組合中的資本承諾和戰略投資提供資金有關的購買；(Ii)我們債務的利息支付；(Iii)從我們的資本投資收到的分配；以及(Iv)向員工出售我們的資本投資。我們的投資相關活動可能會根據資本投資的時間和每隻基金每年的分配情況而波動。關於我們的資本承諾的進一步討論，請參閲本年度報表10-K表中我們的合併財務報表內的“附註8.承諾和或有事項”。
我們的營運資金需求普遍上升，以支持我們的業務增長，而支持基金相關活動所需的資本需求因期間進行的具體投資活動而異。
投資活動
| | | | | | | | | | | |
| Year ended December 31, |
| 2023 | | 2022 |
| 購買傢俱、設備和租賃改進，扣除處置淨額 | $ | (67,183) | | | $ | (35,796) | |
| 收購，扣除收購現金後的淨額 | (43,896) | | | (301,583) | |
| 用於投資活動的現金淨額 | $ | (111,079) | | | $ | (337,379) | |
本公司投資活動中使用的現金淨額主要包括在這兩年內用現金購買傢俱、固定裝置、設備和租賃改善，以支持我們員工數量的增長和擴大我們的全球業務。公司投資活動中使用的現金淨額包括當年完成新月點收購和上一年完成基礎設施債務收購所用的現金。
融資活動
| | | | | | | | | | | |
| Year ended December 31, |
| 2023 | | 2022 |
| | | |
| 信貸安排的淨借款 | $ | 195,000 | | | $ | 285,000 | |
| 發行優先票據所得款項 | 499,010 | | | 488,915 | |
| | | |
| A類和無投票權普通股股利 | (599,934) | | | (447,634) | |
| AOG單位文件夾分佈 | (430,732) | | | (388,730) | |
| | | |
| 股票期權行權 | 85,959 | | | 21,205 | |
| 與股權獎勵的股份淨額結算有關的已支付税款 | (157,007) | | | (201,311) | |
| 其他融資活動 | 2,943 | | | 4,055 | |
| 公司融資活動使用的現金淨額 | $ | (404,761) | | | $ | (238,500) | |
由於產生了更高的手續費相關收益，我們提高了向不斷增長的A類股東和無投票權普通股股東支付的股息水平，以及向AOG單位持有人支付的分紅水平，導致公司在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的融資活動中使用了淨現金。
對於根據2023年股權激勵計劃(“股權激勵計劃”)和前身計劃授予員工的受限單位的歸屬，我們扣留相當於員工預扣税款負債公允價值的股份，並代表他們以現金支付税款，因此淨髮行的股票較少。現金使用量比上一年有所減少，主要是因為歸屬於本年度的受限單位減少，而在前一年歸屬的受限單位數量增加，主要是因為克利夫夫在適用的授予日五週年時全部授予了某些非經常性獎勵。這一下降被我們較高的股價部分抵消，這導致員工確認額外的薪酬。截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，我們分別淨結算及未發行170萬股及240萬股。該公司的融資活動還包括從行使股票期權收到的現金，分別在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度行使了510萬和110萬份期權。
此外，公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的融資活動分別包括髮行2028年優先債券和2052年優先債券的淨收益。該等收益的一部分用於償還我們的信貸安排下的借款，為本年度的戰略增長計劃提供資金，併為前一年的基礎設施債務收購提供資金。
資本資源
我們打算根據我們的股息政策，每季度使用一部分可用流動資金向我們的A類普通股股東和沒有投票權的普通股股東支付現金股息。
出於監管目的，我們被要求為我們的經紀-交易商實體保持最低淨資本餘額。這些淨資本要求部分通過保留現金、現金等價物和投資證券來滿足。此外，我們在美國以外運營的某些子公司在每個適用的司法管轄區也受到資本充足率要求的約束。因此，我們在不同經營實體和司法管轄區之間轉移現金的能力可能會受到限制。截至2023年12月31日，我們被要求在這些子公司內保持約6490萬美元的淨資產，以滿足監管的淨資本和資本充足率要求。我們仍然遵守所有法規要求。
根據交換協議的條款，AOG單位的持有者可以一對一的方式將其AOG單位交換為我們A類普通股的股份。這些交換預計將導致AMC有形和無形資產的税基增加，否則將無法獲得這些資產。這些税基的增加可能會增加美國所得税的折舊和攤銷，從而減少我們在未來需要支付的税額。我們簽訂了TRA，向TRA接受者支付美國聯邦、州、地方和外國所得税或特許經營税實際節省的現金金額(如果有)的85%，這些現金節省是由於税基的這些增加以及與加入TRA相關的某些其他税收優惠，包括根據TRA支付的税收優惠及其應計利息(“税收優惠支付”)。自2023年5月1日起，根據TRA的一項修正案，只要Ares Owners Holdings L.P.將在2023年5月1日或之後接受TRA下針對應税交易所的某些税收優惠付款，Ares Owners Holdings L.P.將不再有權獲得此類交易所的任何税收優惠付款。根據《TRA》，預計今後就後續交易所支付的款項將會很大。截至2023年12月31日和2022年12月31日，TRA負債餘額分別為1.913億美元和1.185億美元。
關於我們的債務義務，包括我們的合併基金的債務義務的討論，請參閲本年度報告Form 10-K中的合併財務報表內的“附註6.債務”。
關鍵會計估計
我們根據公認會計準則編制合併財務報表。在應用其中許多會計原則時，我們需要做出假設、估計或判斷，這些假設、估計或判斷會影響我們合併財務報表中報告的資產、負債、收入和費用。我們的估計和判斷是基於歷史經驗和其他我們認為在當時情況下是合理的假設。然而，這些假設、估計或判斷都是主觀的，可能會發生變化，實際結果可能與我們的假設和估計不同。如果實際金額最終與我們的估計不同，修訂將包括在我們知道實際金額的期間的運營結果中。我們認為，如果我們改變基本的假設、估計或判斷，以下關鍵會計政策可能會產生重大不同的結果。有關我們的重要會計政策的摘要，請參閲本年度報告中包含的綜合財務報表中的“-綜合經營結果的組成部分”和“注2.重要會計政策摘要”。
合併原則
我們基於可變利益模型或投票權利益模型合併實體。因此，對於被確定為可變利益實體(“VIE”)的實體，我們整合那些我們既有重大經濟實力又有權指導影響經濟表現的實體的活動的實體。對於有限合夥企業和根據投票權權益模式評估的類似實體，我們不合並我們作為普通合夥人的實體，除非我們持有多數投票權權益。
合併指引要求進行定性和定量分析，以確定我們通過直接或間接持有實體的權益或通過其他可變權益(例如管理費和與業績相關的收入)簽約參與是否會給我們帶來控股權。這種分析需要判斷。這些
判決包括：(1)確定有風險的股權投資是否足以允許實體在沒有額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金；(2)評估股權持有人作為一個羣體是否可以作出對實體的成功具有重大影響的決定；(3)確定是否應將兩方或多方的股權合併；(4)確定股權投資者是否對其承擔的吸收損失的義務或從實體獲得回報的權利擁有相應的投票權；以及(5)評價所涉各方的關係和活動的性質，以確定一個關聯方集團內的哪一方與一個VIE關係最密切，因此將被視為主要受益人。
除各綜合VIE的資產外，綜合VIE的債權人對吾等並無追索權。綜合VIE的資產和負債主要分別由投資和應付貸款組成。
公允價值計量
GAAP建立了一個分層披露框架，根據金融工具的市場可觀察性，將用於以公允價值計量金融工具的投入劃分為三個級別。市場價格的可觀測性受到許多因素的影響，包括工具的類型和工具特有的特徵。來自活躍市場的現成報價或公允價值可按活躍報價計量的金融工具通常具有較高的市場價格可觀測性，而計量公允價值固有的判斷力較低。
按公允價值計量和報告的金融資產和負債分類如下：
•I級-相同工具在活躍市場上的報價。
•II級-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及直接或間接可觀察到重大投入的模型得出的估值。第二級投入包括交易很少的市場的價格、非現價、幾乎沒有公開信息的價格或隨時間或在經紀做市商之間有很大差異的價格。其他輸入包括利率、收益率曲線、波動率、提前還款風險、損失嚴重程度、信用風險和違約率。
•第三級-依賴於一個或多個重要的不可觀察到的投入的估值。這些投入反映了該公司對市場參與者將根據現有最佳信息對該工具進行估值的假設的評估。
在某些情況下，一種工具可能屬於公允價值層次的多個層次。在這種情況下，該工具在公允價值層次中的水平是基於三個水平中的最低水平(第III級為最低水平)，這對公允價值計量具有重要意義。我們對一項投入的重要性的評估需要判斷，並考慮該文書特有的因素。有關按公允價值等級對投資和其他金融工具進行估值的摘要，請參閲本公司年度報告中包含的綜合財務報表中的“附註5.公允價值”。
收購
管理層於收購日期對收購資產及承擔負債的公允價值的釐定，乃根據當時的最佳資料而釐定，並可能納入管理層本身的假設，並涉及相當程度的判斷。我們使用我們的最佳估計和假設，為收購日收購的有形和可識別的無形資產和承擔的負債以及收購的無形資產的使用壽命準確分配公允價值。對於根據收購方法入賬的企業合併，收購代價，包括收購日某些或有代價元素的公允價值，超過收購淨資產的公允價值，計入商譽。相反，購入淨資產的公允價值超過購買對價的任何部分都被確認為討價還價購買收益。在對我們收購的某些無形資產進行估值時，關鍵估計的例子包括但不限於未來預期的現金流入和流出、未來籌資假設、預期使用壽命、貼現率和所得税税率。我們對未來現金流的估計基於歷史數據、內部估計和外部來源，並基於與我們用來管理收購的標的資產的計劃和估計一致的假設。我們根據預期從資產中產生經濟利益的預期期間來估計無形資產的使用年限。我們的估計是基於我們認為合理但不可預測和本質上不確定的假設。可能會發生意想不到的事件和情況，影響此類假設、估計或實際結果的準確性或有效性。
無形資產減值準備
我們每年評估無形資產的減值，或如果某些事件發生或情況變化表明無形資產的賬面價值可能無法收回。我們通過比較被評估無形資產的估計未貼現現金流量與其賬面金額來評估減值。如果確定存在減值，我們會加速攤銷費用，以便賬面金額代表公允價值。我們使用貼現未來現金流法估計公允價值。該等公允價值釐定所固有的，是對未來現金流量(包括我們的戰略計劃)的某些判斷和估計。我們的估計是基於我們認為合理但不可預測和本質上不確定的假設。此外，未來的估計可能與當前的估計和假設有很大不同。
所得税
為了美國聯邦和州所得税的目的，該公司作為公司納税。根據公認會計原則，我們採用負債法對遞延所得税進行會計處理。根據這一方法，遞延税項資產和負債就可歸因於現有資產和負債的賬面價值與各自税基之間的暫時性差異而產生的未來税項後果進行確認。遞延税項資產及負債按預期於結算該等暫定差額的期間適用的法定税率計量。税率變動對遞延税項資產及負債的影響於實施該變動的年度確認。當我們的遞延税項淨資產很可能不會變現或時間不明時，我們會在該等資產上計入估值準備。在評估遞延税項資產的變現能力時，所有的證據，無論是正面的還是負面的，都會被評估。這項分析考慮的項目包括結轉虧損的能力、暫時差異的逆轉、税務籌劃戰略和對未來收益的預期。
根據公認會計原則，待確認的税收優惠金額是指在審查後更有可能持續的優惠金額。我們分析我們在要求我們提交所得税申報單的所有美國聯邦、州、地方和外國税務管轄區以及這些司法管轄區所有開放納税年度的納税申報頭寸。如果根據這一分析，我們確定存在税收狀況的不確定性，則確定負債。本公司於綜合經營報表內分別確認與利息開支及一般、行政及其他開支內未確認税項有關的應計利息及罰金。
税法很複雜，納税人和政府税務當局對税法有不同的解釋。在確定税費和評估税務狀況時，包括根據公認會計準則評估不確定性時，需要作出重大判斷。我們每季度審查我們的税收狀況，並隨着新立法的通過或新信息的獲得而調整我們的税收餘額。
近期會計公告
有關最近的會計聲明及其對公司的影響的信息，可在本年度報告Form 10-K中包含的綜合財務報表中的“附註2.重要會計政策摘要”中找到。
合同義務、承諾和或有事項及其他安排
在正常業務過程中，我們訂立可能需要未來現金付款的合約責任。我們還可能參與資產負債表外安排，包括擔保、對基金的資本承諾、賠償和潛在的或有償還義務。下表載列我們於2023年12月31日的合約責任及本公司及合併基金的資本承擔（以千元計）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 一年不到1月份 | | 1-3歲 | | 4 - 5年 | | 此後 | | 總計 |
| 公司： | | | | | | | | | | |
經營租賃義務(1) | | $ | 52,911 | | | $ | 105,865 | | | $ | 70,328 | | | $ | 181,823 | | | $ | 410,927 | |
應付債務(2) | | 249,427 | | | — | | | 1,389,863 | | | 1,326,190 | | | 2,965,480 | |
債務的利息義務(3) | | 130,259 | | | 240,518 | | | 168,462 | | | 866,069 | | | 1,405,308 | |
其他長期債務(4) | | 1,892 | | | 1,524 | | | 91 | | | — | | | 3,507 | |
資本承諾(5) | | 1,030,623 | | | — | | | — | | | — | | | 1,030,623 | |
| 小計 | | 1,465,112 | | | 347,907 | | | 1,628,744 | | | 2,374,082 | | | 5,815,845 | |
| 綜合基金： | | | | | | | | | | |
| 應付債務 | | 125,241 | | | 1,057,053 | | | 71,025 | | | 11,429,585 | | | 12,682,904 | |
債務的利息義務(3) | | 781,240 | | | 1,538,417 | | | 1,483,688 | | | 2,682,665 | | | 6,486,010 | |
綜合基金的資本承擔(5) | | 771,485 | | | — | | | — | | | — | | | 771,485 | |
| | $ | 3,143,078 | | | $ | 2,943,377 | | | $ | 3,183,457 | | | $ | 16,486,332 | | | $ | 25,756,244 | |
(1)該表包括我們經營租賃的未來最低承諾，包括已簽署但尚未開始的租賃。我們的大部分經營租賃義務是截至2036年6月到期的辦公空間協議。租金費用僅包括基本合同租金。
(2)債務義務包括16.5億美元的優先票據和450.0美元的次級票據，扣除未攤銷貼現，以及截至2023年12月31日的信貸安排下的未償還餘額。
(3)利息債務反映未償債務的未來利息支付，固定利率債務的利率為固定利率債務，浮動利率債務的利率為報告日期的現行利率。
(4)代表與本公司簽訂的長期服務合同有關的付款義務以及我們未來對融資租賃的最低承諾。
(5)表示為某些投資提供資金或支持某些戰略投資的承諾。這些款項一般按要求到期，因此作為不到一年的應付債務列報。
我們與TRA接受者簽訂了TRA，要求我們向他們支付任何現金節税的85%，如果有的話，通過 AOG單位換取我們A類普通股的股票，或根據我們的選擇，換取現金，從而導致税基的任何增加。由於無法確定根據TRA支付的數額的時間，上表中沒有列出這一合同承諾。所節省的現金税款(如果有的話)可能不能確保我們有足夠的現金來支付這一債務，我們可能需要產生額外的債務來償還這一債務。
關於我們的資本承諾、賠償安排和或有債務的進一步討論，請參閲本年度報表10-K的綜合財務報表內的“附註8.承諾和或有事項”。
第7A項：關於市場風險的定量和定性披露
我們對市場風險的主要敞口與我們作為我們基金的普通合夥人或投資顧問的角色有關，以及我們對其投資的公允價值變動的敏感性，包括對管理費、附帶權益、激勵費用和投資收入的影響。
市場風險
在投資期間，投資的市場價格可能會有較大的波動。由於影響一般證券市場或證券市場所代表的特定行業的因素，投資的價值可能會下降。一項投資的價值可能會因與該投資無關的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、企業盈利一般前景的變化、利率或貨幣利率的變化或一般不利的投資者情緒。它也可能由於影響一個或多個特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或生產成本增加，以及行業內的競爭條件。
我們的信貸導向一直是我們債務和股權投資策略的核心原則。我們相信，高質量的專有信息流和一致、嚴格的投資管理方法相結合，一直是，我們相信將繼續是我們強勁的風險調整後回報以及收入穩定性和可預測性的主要驅動力。
對管理費的影響
管理費通常是根據我們管理的投資組合的公允價值、資本承諾、投資資本、資產淨值、淨投資收入、總資產或面值的確定百分比計算的。根據資產公允價值或淨投資收益計算的管理費受市場價值短期變化的影響。
市場價值的短期變化的整體影響可能會受到一些因素的影響，這些因素包括但不限於：不以市場價值為基礎的費用定義，包括投資資本和資本承諾；不包括已實現和/或未實現損益影響的市場價值定義；基於期初價值的市場價值定義；或包括日、月或季度平均值在內的某種平均市場價值，以及按月或季度付款條件。
在截至2023年12月31日的一年中，受市值變化影響並以流動策略持有標的投資的基金的管理費約為3%。因此，假設截至2023年12月31日我們管理的基金投資的公允價值下降10%，不會對我們的管理費產生實質性影響。
對附帶權益和獎勵費用的影響
當我們的某些基金達到特定的業績標準時，我們會從這些基金中賺取附帶權益和獎勵費用。我們的附帶權益和激勵費用將受到市場風險因素變化的影響。然而，幾個主要因素將影響影響的程度，包括但不限於以下幾點：
•每隻基金的業績標準與該基金的運作結果如何受到市場風險因素變化的影響有關；
•這種業績標準是按年衡量的，還是在基金的整個生命週期內衡量的；
•在適用的範圍內，每隻基金相對於其業績標準的前期業績；以及
•各基金的業績相關分配是否需要或有償還。
因此，市場風險因素的變化對附帶權益和激勵費用的影響將因基金而異。一般股票市場的整體增長10%不一定會對我們的基金產生收入的能力或其資產估值產生同樣的影響，因為我們的附帶權益和激勵費用的很大一部分來自基於信貸的投資，通常基於收入。此外，由於我們的附帶權益和獎勵費用中有很大一部分是作為與業績相關的薪酬支付給員工的，因此較低的薪酬支付將緩解對我們收入的總體淨影響。
如果我們假設所有現有投資一文不值，請參閲本年度報告中包含的合併財務報表中的“附註8.承付款和或有事項”，以討論扣除税收分配後的附帶權益金額。
對投資收益的影響
當我們的投資全部或部分返還給我們時，就實現了投資收益(損失)。未實現投資收益(虧損)源於基礎投資公允價值的變化以及投資實現時未實現增值(折舊)的逆轉。
我們基金投資的公允價值變化直接影響未實現的本金投資收入和投資的未實現收益。假設我們截至2023年12月31日的投資公允價值遞增10%，將導致本金投資收入和投資未實現收益分別下降124.5美元和7,910萬美元。
匯率風險
我們及我們的基金持有以外幣計值的投資，該等投資可能受該等貨幣與美元之間的匯率變動影響。貨幣之間的匯率變動會影響以外幣計值的支付管理費的基金以及以美元計值並持有以外幣計值的投資的支付管理費的基金所賺取的管理費、附帶利息及獎勵費。此外，匯率變動影響以外幣進行交易的全球辦事處的經營開支，以及以非功能貨幣計值的資產及負債（包括現金結餘及投資）的重估。
我們透過日常經營活動管理匯率風險，當中我們利用收到的外幣付款履行外幣責任，並於適當時透過使用衍生金融工具對衝以下項目的外幣淨風險：我們提供意見的基金;若干以外幣計值的直接投資的資產負債表風險;以及外幣的現金流風險。
我們的管理費、附帶權益、獎勵費用和投資的一部分是以外幣計價的，這可能會受到貨幣之間匯率變動的影響。我們估計，截至2023年12月31日，假設所有外幣對美元的匯率下降10%，不會導致截至2023年12月31日的年度的管理費、附帶權益、激勵費或投資發生實質性變化，並將在很大程度上被以外幣計價的費用的貨幣兑換所抵消。
利率風險
我們的信貸安排提供1.325億美元的循環信貸額度，能夠增加到16.5億美元(取決於獲得任何此類額外借款能力的承諾)，到期日為2027年3月31日。截至2023年12月31日，我們在信貸安排下有8.95億美元的未償還借款。有關我們的信貸安排的進一步討論，請參閲本年度報告Form 10-K所包含的綜合財務報表內的“附註6.債務”。
我們估計，如果利率上升100個基點，只要有未償還的左輪手槍餘額，我們將受到浮動利率的影響，並預計我們的利息支出將相應增加。
作為以信貸為導向的投資者，我們在綜合基金中持有的證券也受到利率風險的影響。利率上調100個基點預計將對按固定利率應計利息收入的證券的公允價值產生負面影響，從而對本公司和綜合基金投資的未實現收益淨變化產生負面影響。實際影響取決於此類持有量的平均持續期和數量。相反，以浮動利率計息的證券預計將受益於利率上調100個基點，因為這些證券將產生更高水平的當前收入。這將對利息和股息收入產生積極影響，但會抵消證券公允價值的減少，並對未實現收益的淨變化產生負面影響。在我們的基金根據資產淨值支付管理費的情況下，我們預計我們的部門管理費將經歷與基礎投資組合相應的方向和幅度的變化。
信用風險
我們是各種金融服務和交易協議的締約方，這些協議規定了在交易對手無法滿足此類協議條款的情況下存在風險因素的各種金融服務和交易。在此類協議中，我們依賴交易對手付款或以其他方式履行。我們通常通過將與我們進行金融交易的交易對手限制在信譽良好的金融機構手中，努力將風險降至最低。在其他情況下，由於市場事件，來自金融機構的融資可能不確定，我們可能無法進入這些融資市場。
在正常業務過程中，我們可能會向我們的基金提供貸款或擔保我們的基金持有的信貸安排，如果我們的基金表現不佳，我們可能會面臨損失或償還的風險。
我們基金的某些投資包括評級較低、質量可比的未評級不良投資和其他工具。與評級較高的發行人相比，這些發行人可能對不利的市場狀況更加敏感，例如經濟衰退或利率上升。我們尋求通過讓每一項預期投資受到我們嚴格的、以信用為導向的投資方法來將風險敞口降至最低。
項目8.財務報表和財務報表 補充數據
本項目所需資料參照本年度報告10-K表格F頁所載的合併財務報表和附註納入。
第9項：與會計師的變更和分歧 淺談會計與財務信息披露
沒有。
項目9A：管理控制和程序
信息披露控制和程序的評估
吾等維持披露控制程序及程序(該詞定義見交易法第13a-15(E)及15d-15(E)條規則)，旨在確保交易法規定須於吾等報告中披露的信息於美國證券交易委員會的規則及表格指定的時間內予以記錄、處理、彙總及報告，並累積此類信息並傳達至吾等管理層，包括首席執行官及首席財務官(視情況而定)，以便及時就所需披露作出決定。任何控制和程序，無論設計和操作得多麼好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2023年12月31日我們的披露控制程序和程序的設計和運營的有效性。根據上述評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至2023年12月31日，我們的披露控制和程序的設計和運作在合理的保證水平上有效地實現了他們的目標。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制(根據《外匯法案》規則13a-15(F)和15d-15(F)的定義)沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
關於財務報告內部控制的管理報告
我們的管理層負責建立和維護對公司財務報告的充分內部控制。財務報告的內部控制是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則，為外部目的的財務報告的可靠性提供合理保證的過程。對財務報告的內部控制包括保持合理詳細、準確和公平地反映我們的交易的記錄；提供合理的保證，以記錄編制我們的綜合財務報表所需的交易；提供合理的保證，確保公司資產的收支是按照管理層的授權進行的；以及提供合理的保證，以防止或及時發現可能對我們的綜合財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置。由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制並不是為了絕對保證我們的合併財務報表的重大錯報將被防止或被發現。
管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》框架對我們的財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據這項評估，管理層得出結論，公司對財務報告的內部控制自2023年12月31日起有效。該公司的獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所發佈了一份關於公司財務報告內部控制有效性的審計報告。他們的報告如下。
的報告 獨立註冊會計師事務所
致Ares Management Corporation的股東和董事會。
財務報告內部控制之我見
我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)(COSO標準)中確立的標準，審計了Ares Management Corporation截至2023年12月31日的財務報告內部控制。我們認為，根據COSO標準，截至2023年12月31日，阿瑞斯管理公司(本公司)在所有重大方面都對財務報告實施了有效的內部控制。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的綜合財務狀況表，截至2023年12月31日的三個年度的相關綜合經營報表、全面收益、權益變動表和現金流量表，以及2024年2月27日的相關附註和我們的報告就此發表了無保留意見。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對隨附的《財務報告內部控制管理報告》中財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。
我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
/S/安永律師事務所
加利福尼亞州洛杉磯
2024年2月27日
第9B項：其他資料
規則10B5-1交易計劃
在截至2023年12月31日的三個月內，本公司若干行政人員及董事或由他們控制的工具(每位均為“計劃參與者”)訂立規則10b5-1交易計劃(“規則10b5-1交易計劃”)，以出售公司A類普通股的股份，每種情況均受任何適用的成交量限制。
下表提供了有關每個計劃參與者的規則10b5-1交易計劃的某些信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 姓名和頭銜 | | 計劃日期 | | 根據該計劃可出售的最高股份 | | 計劃到期日期 |
班尼特·羅森塔爾, 董事，私募股權集團聯合創始人兼董事長 | | 2023年12月14日 | | 250,000 | | 2024年12月1日 |
David·卡普蘭, 董事和聯合創始人 | | 2023年12月14日 | | 250,000 | | 2024年12月1日 |
邁克爾·阿羅蓋蒂, 董事聯合創始人兼首席執行官&總裁 | | 2023年12月14日 | | 999,585 | | 2025年2月1日 |
安東尼·雷斯勒, 執行主席兼聯合創始人 | | 2023年12月15日 | | 2,000,000 | | 2025年3月1日 |
規則10b5-1交易計劃是一份書面文件，它預先確定了公司普通股未來購買或出售的金額、價格和日期(或確定金額、價格和日期的公式)，如果適用，包括因行使股票期權或歸屬受限股票單位而發行的股票。
每個計劃參與者的規則10b5-1交易計劃是通過在授權交易期內，該計劃參與者並不擁有重要的非公開信息，並打算滿足《交易法》規則10b5-1(C)的積極抗辯。
項目9.C.披露妨礙檢查的外國司法管轄區
不適用。
第三部分。
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
本項目所需信息通過參考我們為2024年12月31日至2023年12月31日向美國證券交易委員會提交的2024年股東年會的最終委託書納入。
項目11.高管薪酬
本項目所需信息通過參考我們為2024年12月31日至2023年12月31日向美國證券交易委員會提交的2024年股東年會的最終委託書納入。
項目12.某些實益所有人和管理層的擔保所有權及有關股東事項
本項目所需信息通過參考我們為2024年12月31日至2023年12月31日向美國證券交易委員會提交的2024年股東年會的最終委託書納入。
第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性
本項目所需信息通過參考我們為2024年12月31日至2023年12月31日向美國證券交易委員會提交的2024年股東年會的最終委託書納入。
項目14.主要會計費用和服務
本項目所需信息通過參考我們為2024年12月31日至2023年12月31日向美國證券交易委員會提交的2024年股東年會的最終委託書納入。
第四部分。
項目15.附件、財務報表明細表
(a)與報告一起歸檔的文件： | | |
| 獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID：42) |
| 截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併財務狀況報表 |
| 截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合業務報表 |
| 截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合全面收益表 |
| 截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的綜合權益變動表 |
| 截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的合併現金流量表 |
| 合併財務報表附註： |
(b)展品。
以下是作為本報告的一部分提交或提供的所有證物的清單。
| | | | | | | | |
展品
不是的。 | | 描述 |
3.1 | | 第二次修訂和重新修訂的《阿瑞斯管理公司註冊證書》(通過參考2022年11月7日提交給美國證券交易委員會的註冊人季度報告10-Q表的附件3.1(文件編號001-36429)而併入)。 |
3.2 | | 阿瑞斯管理公司章程(通過引用註冊人於2018年11月15日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(文件編號001-36429)的附件99.4併入)。 |
4.1* | | 戰神管理公司的證券描述。 |
4.2 | | Ares Finance，Co.，Ares Management，L.P.，Ares Holdings，Inc.，Ares Real Estate Holdings，LLC，Ares Holdings，Ares Home Holdings，LLC，Ares Investments，L.P.，Ares Real Estate Holdings，L.P.，Ares Real Estate Holdings，L.P.，Ares Management，Ares Management，Ares Investments和美國銀行協會作為受託人(通過引用附件4.1合併為受託人)於10月8日向美國證券交易委員會提交的註冊人當前報告F8-K(文件編號：001-36429)2014年)。 |
4.3 | | 第一份補充契約日期為2014年10月8日，受託人為阿瑞斯金融有限公司、阿瑞斯管理公司、阿瑞斯控股有限公司、阿瑞斯國內控股有限公司、阿瑞斯房地產控股有限公司、阿瑞斯控股有限公司、阿瑞斯國內控股有限公司、阿瑞斯投資有限責任公司、阿瑞斯房地產控股有限公司、阿瑞斯管理有限公司、阿瑞斯投資控股有限公司和美國銀行協會，受託人為受託人(通過引用附錄4.2加入於10月8日向美國證券交易委員會提交的註冊人當前報告文件第001-36429號)。2014年)。 |
4.4 | | 對日期為2014年10月8日的第一份補充契約的第一修正案，日期為2014年10月8日，由Ares Finance Co.LLC、其擔保方和美國銀行全國協會作為受託人參與的日期為2014年10月8日的契約(通過引用附件10.2併入註冊人於2015年8月7日提交給美國證券交易委員會的當前8-K報告(文件編號001-36429)中)。 |
4.5 | | 2024年到期的4.000%高級票據的格式(通過引用附件4.000併入註冊人於2014年10月8日提交給美國證券交易委員會的註冊人當前的8-K表報告(文件號：0001-36429)中)。 |
4.6 | | 7.00%A系列優先股證書表格(通過引用註冊人於2018年11月15日提交給美國證券交易委員會的8-K表格(文件編號001-36429)附件99.5併入)。 |
4.7 | | 於2020年6月15日由Ares Finance Co.II，Ares Holdings L.P.，Ares Investments L.P.，Ares Management LLC，Ares Investments Holdings LLC，Ares Finance Co.LLC，Ares Offshore Holdings L.P.作為受託人的Ares Finance Co.，Ares Holdings L.P.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人的契約(通過引用附件4.1併入註冊人於2020年6月15日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號001-36429)中)。 |
4.8 | | Ares Finance Co.II，Ares Holdings L.P.，Ares Investments L.P.，Ares Management LLC，Ares Investments Holdings LLC，Ares Finance Co.LLC，Ares Offshore Holdings L.P.作為受託人的第一份補充契約(通過引用註冊人於2020年6月15日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(文件編號001-36429)的附件4.2合併)。 |
4.9 | | 2030年到期的3.250%高級票據格式(通過引用註冊人於2020年6月15日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(文件編號001-36429)的附件4.2併入)。 |
| | | | | | | | |
展品
不是的。 | | 描述 |
4.10 | | 截至2021年6月30日Ares Finance Co.III LLC、Ares Holdings L.P.、Ares
投資控股有限責任公司、Ares Management LLC、Ares Finance Co.LLC、Ares Finance Co.II LLC和
美國銀行協會，作為受託人(通過引用註冊人於2021年7月1日提交給美國證券交易委員會的8-K當前報告(文件編號001-36429)的附件4.1合併而成)。 |
4.11 | | 2051年到期的4.125%固定利率可重置次級票據表格，註冊人於2021年7月1日向美國證券交易委員會提交的8-K表格(文件編號001-36429)參考附件4.1併入)。 |
4.12 | | 截至2022年1月21日，作為受託人的Ares Finance Co.IV LLC、Ares Holdings L.P.、Ares Investments Holdings LLC、Ares Management LLC、Ares Finance Co.LLC、Ares Finance Co.II LLC、Ares Finance Co.III LLC和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人的契約(通過參考註冊人於2022年1月21日提交給美國證券交易委員會的當前8-K報告(文件編號001-36429)的附件4.1而合併)。 |
4.13 | | Ares Finance Co.IV LLC、Ares Holdings L.P.、Ares Investments Holdings LLC、Ares Management LLC、Ares Finance Co.LLC、Ares Finance Co.II LLC、Ares Finance Co.III LLC和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人的第一份補充契約(通過引用註冊人於2022年1月21日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號001-36429)的附件4.2合併)。 |
4.14 | | 2052年到期的3.650%高級票據表格(通過引用註冊人於2022年1月21日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(文件編號001-36429)的附件4.2併入)。 |
4.15 | | 基礎契約，日期為2023年11月10日，由阿瑞斯管理公司和全美銀行信託公司作為受託人(通過引用註冊人於2023年11月13日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(文件編號001-36429)的附件4.1併入)。 |
4.16 | | 第一補充契約，日期為2023年11月10日，由Ares Management Corporation、Ares Holdings L.P.、Ares Management LLC、Ares Investments Holdings LLC、Ares Finance Co.LLC、Ares Finance Co.II、Ares Finance Co.III和Ares Finance Co.IV LLC作為擔保人，受託人美國銀行信託公司(U.S.Bank Trust Company，National Association)作為受託人(通過引用註冊人於2023年11月13日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(文件編號001-36429)附件4.2合併)。 |
4.17 | | 2028年到期的Form 6.375%優先票據(通過參考註冊人於2023年11月13日提交給美國證券交易委員會的Form 8-K當前報告(文件編號001-36429)的附件4.2併入)。 |
10.1 | | 第四次修訂和重新簽署的Ares Holdings L.P.有限合夥協議，日期為2021年4月1日(通過引用附件10.1併入註冊人於2021年2月28日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429))。 |
10.2 | | 投資者權益協議，日期為2018年11月26日(參考註冊人於2022年2月28日向美國證券交易委員會提交的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429)附件10.2)。 |
10.3# | | 第三次修訂和重新啟動的2014年股權激勵計劃(參考2022年2月28日提交給美國證券交易委員會的註冊人截至2021年12月31日的10-K年報(文件編號001-36429)附件10.3)。 |
10.4 | | 第五次修訂和重新簽署的交換協議，日期為2021年4月1日(通過引用附件10.4併入截至2021年12月31日的註冊人年度報告Form 10-K(文件編號001-36429))。 |
10.5 | | 第四次修訂和重新簽署的應收税款協議，日期為2023年5月1日(通過引用附件10.1併入登記人於2023年5月8日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告(文件編號001-36429))。 |
10.6 | | 第六次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2014年4月21日，由Ares Holdings，LLC，Ares Domestic Holdings，L.P.，Ares Investments，LLC，Ares Real Estate Holdings，L.P.，擔保方，貸款方，JPMorgan Chase Bank，N.A.(通過參考2014年4月28日提交給美國證券交易委員會的註冊人註冊説明書S-1/A表格附件10.10(文件編號：333-194919)合併)。 |
10.7 | | Ares Holdings，L.P.，Ares Investments，L.P.，Ares Real Estate Holdings，L.P.，日期為2014年7月15日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議的第10.1號修正案(通過參考附件10.1併入2014年11月12日提交給美國證券交易委員會的註冊人季度報告F10-Q(文件編號：0001-36429))。 |
10.8 | | Ares Holdings，L.P.，Ares Investments，L.P.，Ares Real Estate Holdings，L.P.，日期為2014年9月24日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議的第10.2號修正案(通過參考附件10.2併入2014年11月12日提交給美國證券交易委員會的註冊人季度報告F10-Q(文件編號：0001-36429))。 |
| | | | | | | | |
展品
不是的。 | | 描述 |
10.9 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Domestic Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、Ares Real Estate Holdings L.P.、Ares Real Estate Holdings L.P.、其擔保方、貸款方和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於2015年7月23日對日期為2014年4月21日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第3號修正案(通過引用附件10.1併入註冊人於2015年7月28日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號：0001-36429)中)。 |
10.10 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Domestic Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、Ares Real Estate Holdings L.P.、其擔保方、貸款方和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於2015年8月5日對日期為2014年4月21日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第4號修正案(通過引用附件10.1併入註冊人於2015年8月7日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號：0001-36429)中)。 |
10.11 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Domestic Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、Ares Real Estate Holdings L.P.、Ares Real Estate Holdings L.P.、其擔保方、貸款方和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於2015年12月16日對日期為2014年4月21日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第5號修正案(通過引用附件10.1併入註冊人於2015年12月21日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號：0001-36429)中)。 |
10.12 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Domestic Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、Ares Real Estate Holdings L.P.、其擔保方、貸款方和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於2016年5月23日對日期為2014年4月21日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第6號修正案(通過引用附件10.1併入註冊人於2016年5月26日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號001-36429)中)。 |
10.13 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、其擔保方、貸款方和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於日期為2014年4月21日的第六份經修訂和重新簽署的高級信貸協議(通過參考註冊人於2017年2月27日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告(文件編號001-36429)第10.15號合併而成)的第7號修正案。 |
10.14 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、其擔保方、貸款人及摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於2019年3月21日對日期為2014年4月21日的第六份經修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第8號修正案(通過參考註冊人於2019年3月26日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(文件編號001-36429)的附件10.1而併入)。 |
10.15 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、其擔保方、貸款方和JPMorgan Chase Bank，N.A.於2020年3月30日對日期為2014年4月21日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第9號修正案(通過參考註冊人於2020年4月1日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號001-36429)的附件10.1而併入)。 |
10.16 | | 由Ares Holdings L.P.、Ares Investments L.P.、其擔保方、貸款方和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於2021年3月31日對日期為2014年4月21日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第10號修正案(通過參考註冊人於2021年4月2日提交給美國證券交易委員會的8-K表格當前報告(第001-36429號文件)的附件10.1而併入)。 |
10.17 | | 重述《戰神資本與戰神資本管理有限責任公司投資諮詢與管理協議》，日期為2011年6月6日(參考2014年4月16日提交給美國證券交易委員會的註冊人登記説明書S-1/A表格第10.11號文件(文件編號：333-194919))。 |
10.18 | | 第二次修訂和重新啟動的投資諮詢和管理協議，日期為2019年6月6日，由Ares Capital Corporation和Ares Capital Management LLC(通過引用註冊人於2019年11月6日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告(文件編號001-36429)的附件10.2合併而成)。 |
10.19# | | 2014年第二次修訂和重啟股權激勵計劃下的受限單位協議表格(通過參考2018年11月26日提交給美國證券交易委員會的註冊人註冊説明書S-8POS(文件編號333-225271)附件10.2併入)。 |
10.20# | | 2014年第二次修訂和重啟股權激勵計劃下的期權協議表格(通過引用附件10.21併入註冊人於2022年2月28日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429)中)。 |
10.21# | | 2014年第二次修訂和重新修訂的股權激勵計劃下的影子單位協議表格(通過引用附件10.22併入註冊人於2022年2月28日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429)中)。 |
10.22 | | 招商局獎勵費用獎勵表格(參考2014年4月11日向美國證券交易委員會備案的S-1/A表格登記人註冊説明書第10.16號附件(文件編號：333-194919))。 |
| | | | | | | | |
展品
不是的。 | | 描述 |
10.23 | | 經修訂及重訂的載貨車輛有限合夥協議表格(於2016年2月29日向美國證券交易委員會提交的登記人截至2015年12月31日的10-K表格年度報告(第001-36429號文件)的附件10.28)。 |
10.24 | | 附帶權益補充協議表格(於2016年2月29日向美國證券交易委員會提交的登記人截至2015年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429)的附件10.29)。 |
10.25 | | 年度獎勵費用獎勵函格式(通過引用註冊人截至2016年12月31日年度10-K表格(文件編號001-36429)附件10.24併入，於2017年2月27日提交給美國證券交易委員會)。 |
10.26*# | | 年度獎勵費用獎勵函格式。 |
10.27# | | 2014年第二次修訂和重啟股權激勵計劃下的延期限制股協議表格(通過參考2018年11月26日提交給美國證券交易委員會的註冊人註冊説明書S-8 POS第333-225271號文件第10.3條併入)。 |
10.28# | | 2014年第二次修訂重啟股權激勵計劃下的董事限售單位協議表格(參考2018年11月26日提交給美國證券交易委員會的註冊人登記説明書S-8 POS第333-225271號文件附件10.4)。 |
10.29# | | 受限單位協議，日期為2018年7月31日，由Michael J Arougheti和Ares Management，L.P.(通過引用註冊人於2018年8月6日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告(文件編號001-36429)附件10.1併入)。 |
10.30 | | GBIG Holdings，Inc.和Aspida Holdco，LLC之間的股票購買協議，日期為2019年7月9日(通過參考2019年7月9日提交給美國證券交易委員會的註冊人當前8-K報告(文件001-36429)的附件2.1併入)。 |
10.31 | | 三井住友銀行與戰神管理株式會社於2020年3月27日簽訂的購股協議(於2020年3月30日提交給美國證券交易委員會的註冊人當前8-K報表(文件001-36429)參考附件10.1併入)。 |
10.32 | | 三井住友銀行與Ares Management Corporation於2020年3月31日簽訂的投資者權益協議(註冊人於2022年2月28日向美國證券交易委員會提交的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429)中通過引用附件10.32併入該協議)。 |
10.33# | | 根據第二次修訂及重訂的2014年股權激勵計劃(通過引用附件10.35併入註冊人於2021年2月25日提交給美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告(第001-36429號文件)下的高管時間限制股協議)。 |
10.34# | | 根據第二次修訂及重訂的2014年股權激勵計劃(通過引用附件10.36併入註冊人於2021年2月25日提交給美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告(第001-36429號文件)下的高管業績限制股協議)。 |
10.35# | | 賠償協議表格(參考註冊人於2022年2月28日向美國證券交易委員會提交的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429)的附件10.35)。 |
10.36 | | 三井住友銀行和戰神管理株式會社之間於2021年4月5日簽訂的購股協議(通過引用註冊人於2021年4月8日提交給美國證券交易委員會的8-K當前報告(文件編號001-36429)附件1.2而併入)。 |
10.37 | | Ares Management Corporation和Ares Partners Holdco LLC之間於2022年2月23日簽署的提名協議(通過引用附件10.37併入註冊人於2022年2月28日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告(文件編號001-36429))。 |
10.38 | | Ares Holdings L.P.、擔保方、貸款方和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)於2022年3月31日對日期為2014年4月21日的第六份修訂和重新簽署的高級信貸協議進行的第11號修正案(通過參考註冊人於2022年4月6日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告(第001-36429號文件)的附件10.1而併入)。 |
10.39# | | 2014年第三次修訂和重新修訂的股權激勵計劃下的限制單位協議格式。 |
10.40# | | 2014年第三次修訂和重新修訂的股權激勵計劃下的延期限制單位協議格式。 |
10.41# | | 阿瑞斯管理公司2023年股權激勵計劃(在此引用附件B
登記人於4月1日向委員會提交的最終委託書(第001-36429號文件)
28, 2023). |
| | | | | | | | |
展品
不是的。 | | 描述 |
10.42# | | 2023年股權激勵計劃下的限制性單位協議表格(參考2023年7月13日提交給美國證券交易委員會的註冊人登記説明書S-8表格(文件編號333-273232)附件10.3)。 |
10.43# | | 2023年股權激勵計劃延期限制性單位協議表格(參考2023年7月13日提交給美國證券交易委員會的註冊人S-8登記説明書(文件編號333-273232)附件10.4併入)。 |
10.44# | | 2023年股權激勵計劃下的董事限制性單位協議表格(參考2023年7月13日提交給美國證券交易委員會的註冊人登記説明書S-8表格(文件編號333-273232)附件10.5)。 |
10.45# | | 2023年股權激勵計劃下的高管時間限制股協議表格(通過引用附件10.6併入2023年7月13日提交給美國證券交易委員會的註冊人S-8註冊説明書(文件編號333-273232)中)。 |
10.46# | | 2023年股權激勵計劃下的高管業績限制股協議表格(參考2023年7月13日提交給美國證券交易委員會的註冊人註冊説明書S-8表格(文件編號333-273232)附件10.7併入)。 |
10.47*# | | 《2023年股權激勵計劃年度激勵費用限制單位協議表》。 |
10.48* | | 飛機分時協議格式。 |
21.1* | | 阿瑞斯管理公司的子公司。 |
23.1* | | 安永律師事務所同意。 |
31.1* | | 根據規則第13a-14(A)條對首席執行幹事進行認證。 |
31.2* | | 根據細則13a-14(A)對首席財務官進行認證。 |
32.1** | | 根據《美國法典》第18編第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。 |
97* | | 與追回錯誤判給的賠償有關的政策(追回政策)。 |
| 101.INS* | | 內聯XBRL實例文檔。 |
| 101.Sch* | | 內聯XBRL分類擴展架構文檔。 |
| 101.卡爾* | | 內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。 |
| 101.定義* | | 內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。 |
| 101.實驗所* | | 內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。 |
| 101.前期* | | 內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。 |
| 104* | | 封面交互數據文件-封面交互數據文件不會顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
*已在此存檔。
**這些認證不被視為由美國證券交易委員會提交，也不會通過引用的方式納入我們根據1933年《證券法》或1934年《證券交易法》提交的任何文件中，無論任何文件中的任何一般註冊語言。
#表示管理合同或補償計劃或安排。
項目16.表格10-K摘要
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由下列簽名者代表其簽署，到那裏去正式授權。
| | | | | | | | | | | |
| | 阿瑞斯管理公司 |
| | | | |
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| 日期：2024年2月27日 | | 發信人： | /S/邁克爾·J·阿羅蓋蒂 |
| | | 姓名： | 邁克爾·J·阿羅蓋蒂 |
| | | 標題： | 聯合創始人、首席執行官兼總裁(首席執行官) |
根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。
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| 發信人： | /S/安東尼·P·雷斯勒 | | |
| | 姓名： | 安東尼·P·雷斯勒 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 執行主席兼聯合創始人 | | |
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| 發信人： | /S/邁克爾·J·阿羅蓋蒂 | | |
| | 姓名： | 邁克爾·J·阿羅蓋蒂 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 董事聯合創始人兼首席執行官&總裁(首席執行官) | | |
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| 發信人： | /S/傑羅德·菲利普斯 | | |
| | 姓名： | 賈羅德·菲利普斯 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 首席財務官
(首席財務會計官) | | |
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| 發信人： | /S/R.基普·德維爾 | | |
| | 姓名： | R·基普·德維爾 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 董事&信貸集團負責人 | | |
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| 發信人： | /S/David B.卡普蘭 | | |
| 姓名： | David·B·卡普蘭 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 董事&聯合創始人 | | |
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| 發信人： | /S/班尼特·羅森塔爾 | | |
| | 姓名： | 班尼特·羅森塔爾 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 董事，私募股權集團聯合創始人兼董事長 | | |
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| 發信人： | /S/阿希什·布塔尼 | | |
| 姓名： | 阿希什·布塔尼 | | 日期：2024年2月27日 |
| 標題： | 董事 | | |
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| 發信人： | /s/ Antoinette Bush | | |
| 姓名： | 安託瓦內特·布什 | | 日期：2024年2月27日 |
| 標題： | 董事 | | |
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| 發信人： | /s/ Paul G.朱伯特 | | |
| | 姓名： | Paul G.朱伯特 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 董事 | | |
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| 發信人： | 撰稿S/邁克爾·林頓 | | |
| | 姓名： | 邁克爾·林頓 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 董事 | | |
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| 發信人： | /S/艾琳·諾頓 | | |
| 姓名： | 艾琳·諾頓 | | 日期：2024年2月27日 |
| 標題： | 董事 | | |
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| 發信人： | /S/Judy D.奧利安 | | |
| | 姓名： | Judy·D·奧利安博士 | | 日期：2024年2月27日 |
| | 標題： | 董事 | | |
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合併財務報表索引 | | | | | | | | |
獨立註冊會計師事務所報告。(PCAOB ID：42) | | F-2 |
截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併財務狀況報表 | | F-4 |
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合業務報表 | | F-5 |
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合全面收益表 | | F-6 |
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的綜合權益變動表 | | F-7 |
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的合併現金流量表 | | F-8 |
合併財務報表附註： | | F-9 |
獨立註冊會計師事務所報告
致戰神管理公司的股東和董事會
對財務報表的幾點看法
我們審計了所附的Ares管理公司的綜合財務狀況報表（本公司）於2023年及2022年12月31日，截至2023年12月31日止期間三個年度各年的相關合並經營報表、綜合收益表、權益變動表及現金流量表，及相關附註（統稱“綜合財務報表”）。我們認為，合併財務報表在所有重大方面公允地列報了貴公司於2023年及2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日止三個年度各年的經營業績和現金流量，符合美國公認會計原則。
我們還根據上市公司會計監督委員會的標準進行了審計（美國）（PCAOB），公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制，基於特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架中制定的標準（2013年框架），而我們於2024年2月27日的報告對此發表無保留意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
權益法投資標的投資的估值
| | | | | |
| 有關事項的描述 | 於2023年12月31日，本公司投資的賬面價值總計46.249億美元，主要包括權益法私人投資合夥企業的權益-本金5.353億美元和權益法的附帶權益34.13億美元。正如在綜合財務報表附註2.主要會計政策摘要中進一步討論，本公司權益法投資的相關投資(“相關投資”)按管理層運用估值技術及使用其中所述的重大不可觀察輸入釐定的公允價值呈報。
審計管理層對使用重大不可觀察投入進行估值的標的投資的公允價值的確定是複雜的，並涉及審計師高度的主觀性，以應對較高的估計不確定性。 |
我們是如何解決這一問題的
在我們的審計中 | 我們取得了瞭解，評估了設計，並測試了對標的投資的公司投資估值過程的控制的操作有效性。這包括管理層對估值技術的評估的審查控制，以及用於估計相關投資的公允價值的重大不可觀察的投入，以及管理層對這些估計中使用的數據的完整性和準確性的審查。
我們的審核程序包括(其中包括)在抽樣基礎上評估本公司在評估相關投資時所使用的估值技術和重大不可觀察的投入，以及在抽樣基礎上測試相關估值模型的數學準確性。
例如，對於使用市場法估值的標的投資樣本，我們執行了評估重大不可觀察投入的適當性的程序，例如選定的利息、税項、折舊和攤銷前收益倍數或來自可比公司的收入倍數。這些程序包括評估管理層對可比公司的確定是否適當，並在適用的情況下，將選定的倍數與市場觀察到的此類公司的交易進行比較。對於使用貼現現金流估值技術進行估值的標的投資樣本，我們執行了評估重大不可觀察輸入的適當性的程序，例如選定的貼現率和對未來現金流的預測。這些程序包括將選定的貼現率與市場數據進行比較，和/或使用特定於被投資對象的信息，如加權平均資本成本，重新計算這些貼現率。此外，這些程序包括將未來預測與被投資公司的當前業績和歷史增長率以及上市可比公司的增長率進行比較。
在某些情況下，在我們估值專家的參與下，我們利用被投資人的具體信息和市場信息獨立地制定了公允價值估計，並將我們的估計與標的投資的公允價值進行了比較。我們搜索並評估了證實或與重要的不可觀察到的輸入相矛盾的信息。我們還評估了後續事件和交易，並考慮了它們是否與年終估值相符或矛盾。
|
/s/ 安永律師事務所
自2011年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
加利福尼亞州洛杉磯
2024年2月27日
阿瑞斯管理公司
合併財務狀況報表
(金額以千為單位，但 分享 數據) | | | | | | | | | | | | |
| 截至12月31日， | |
| 2023 | | 2022 | |
| | | | |
| 資產 | | | | |
| 現金和現金等價物 | $ | 348,274 | | | $ | 389,987 | | |
投資(包括應計附帶權益#美元3,413,007及$3,106,577分別截至2023年12月31日和2022年12月31日) | 4,624,932 | | | 3,974,734 | | |
| 應由關聯公司支付 | 896,746 | | | 758,472 | | |
| 其他資產 | 429,979 | | | 381,137 | | |
| 經營性租賃資產使用權 | 249,326 | | | 155,950 | | |
| 無形資產，淨額 | 1,058,495 | | | 1,208,220 | | |
| 商譽 | 1,123,976 | | | 999,656 | | |
| 綜合基金資產： | | | | |
| 現金和現金等價物 | 1,149,511 | | | 724,641 | | |
| 信託賬户中的投資 | 523,038 | | | 1,013,382 | | |
| 按公允價值計算的投資 | 14,078,549 | | | 12,191,251 | | |
| 應由關聯公司支付 | 14,151 | | | 15,789 | | |
| 出售證券的應收賬款 | 146,851 | | | 124,050 | | |
| 其他資產 | 86,672 | | | 65,570 | | |
| 總資產 | $ | 24,730,500 | | | $ | 22,002,839 | | |
| 負債 | | | | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | $ | 233,884 | | | $ | 231,921 | | |
| 應計補償 | 287,259 | | | 510,130 | | |
| 由於附屬公司 | 240,254 | | | 252,798 | | |
| 應支付的績效相關薪酬 | 2,514,610 | | | 2,282,209 | | |
| 債務義務 | 2,965,480 | | | 2,273,854 | | |
| 經營租賃負債 | 319,572 | | | 190,616 | | |
| 綜合基金的負債： | | | | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | 189,523 | | | 168,286 | | |
| 由於附屬公司 | 3,554 | | | 4,037 | | |
| 應為購買的證券支付 | 484,117 | | | 314,193 | | |
| CLO貸款義務，按公允價值計算 | 12,345,657 | | | 10,701,720 | | |
| 資金借款 | 125,241 | | | 168,046 | | |
| 總負債 | 19,709,151 | | | 17,097,810 | | |
| 承付款和或有事項 | | | | |
| 綜合基金的可贖回利息 | 522,938 | | | 1,013,282 | | |
| 在阿瑞斯運營集團實體中的可贖回權益 | 24,098 | | | 93,129 | | |
| 綜合基金中的非控制性權益 | 1,258,445 | | | 1,074,356 | | |
| 阿瑞斯運營集團實體中的非控股權益 | 1,322,469 | | | 1,135,023 | | |
| 股東權益 | | | | |
| | | | |
A類普通股，$0.01面值，1,500,000,000授權股份(187,069,907股票和173,892,036截至2023年12月31日和2022年12月31日的已發行和已發行股票) | 1,871 | | | 1,739 | | |
無投票權普通股，$0.01面值，500,000,000授權股份(3,489,911截至2023年12月31日和2022年12月31日的已發行和已發行股票) | 35 | | | 35 | | |
B類普通股，$0.01面值，1,000授權股份(1,000截至2023年12月31日和2022年12月31日的已發行和已發行股票) | — | | | — | | |
C類普通股，$0.01面值，499,999,000授權股份(117,024,758股票和117,231,288截至2023年12月31日和2022年12月31日的已發行和已發行股票) | 1,170 | | | 1,172 | | |
| 追加實收資本 | 2,391,036 | | | 1,970,754 | | |
| 累計赤字 | (495,083) | | | (369,475) | | |
| 累計其他綜合虧損，税後淨額 | (5,630) | | | (14,986) | | |
| 股東權益總額 | 1,893,399 | | | 1,589,239 | | |
| 總股本 | 4,474,313 | | | 3,798,618 | | |
| 總負債、可贖回利息、非控股權益和權益 | $ | 24,730,500 | | | $ | 22,002,839 | | |
見合併財務報表附註。
阿瑞斯管理公司
合併業務報表
(金額以千為單位，共享數據除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | Year ended December 31, |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 收入 | | | | | | | | | |
| 管理費 | | | | | $ | 2,551,150 | | | $ | 2,136,433 | | | $ | 1,611,047 | |
| 附帶權益分配 | | | | | 618,579 | | | 458,012 | | | 2,073,551 | |
| 獎勵費 | | | | | 276,627 | | | 301,187 | | | 332,876 | |
| 本金投資收益 | | | | | 36,516 | | | 12,279 | | | 99,433 | |
| 行政費、交易費和其他費用 | | | | | 149,012 | | | 147,532 | | | 95,184 | |
| 總收入 | | | | | 3,631,884 | | | 3,055,443 | | | 4,212,091 | |
| 費用 | | | | | | | | | |
| 薪酬和福利 | | | | | 1,486,698 | | | 1,498,590 | | | 1,162,633 | |
| 與績效相關的薪酬 | | | | | 607,522 | | | 518,829 | | | 1,740,786 | |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | 660,146 | | | 695,256 | | | 444,178 | |
| | | | | | | | | |
| 綜合基金的開支 | | | | | 43,492 | | | 36,410 | | | 62,486 | |
| 總費用 | | | | | 2,797,858 | | | 2,749,085 | | | 3,410,083 | |
| 其他收入(費用) | | | | | | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | | | | | 77,573 | | | 4,732 | | | 19,102 | |
| 利息和股息收入 | | | | | 19,276 | | | 9,399 | | | 9,865 | |
| 利息支出 | | | | | (106,276) | | | (71,356) | | | (36,760) | |
| 其他收入，淨額 | | | | | 4,819 | | | 13,119 | | | 14,402 | |
| 綜合基金投資的已實現和未實現淨收益 | | | | | 262,700 | | | 73,386 | | | 77,303 | |
| 綜合基金的利息和其他收入 | | | | | 995,545 | | | 586,529 | | | 437,818 | |
| 合併基金的利息支出 | | | | | (754,600) | | | (411,361) | | | (258,048) | |
| 其他收入合計，淨額 | | | | | 499,037 | | | 204,448 | | | 263,682 | |
| 税前收入 | | | | | 1,333,063 | | | 510,806 | | | 1,065,690 | |
| 所得税費用 | | | | | 172,971 | | | 71,891 | | | 147,385 | |
| 淨收入 | | | | | 1,160,092 | | | 438,915 | | | 918,305 | |
| 減去：可歸因於綜合基金非控股權益的淨收入 | | | | | 274,296 | | | 119,333 | | | 120,369 | |
| 可歸因於Ares運營集團實體的淨收入 | | | | | 885,796 | | | 319,582 | | | 797,936 | |
| 減去：可歸因於Ares運營集團實體的可贖回利息的淨收益(虧損) | | | | | 226 | | | (851) | | | (1,341) | |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體非控股權益的淨收入 | | | | | 411,244 | | | 152,892 | | | 390,440 | |
| 阿瑞斯管理公司的淨收入 | | | | | 474,326 | | | 167,541 | | | 408,837 | |
| 減去：派發首輪優先股股息 | | | | | — | | | — | | | 10,850 | |
| 減去：首輪優先股贖回溢價 | | | | | — | | | — | | | 11,239 | |
| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | | | | | $ | 474,326 | | | $ | 167,541 | | | $ | 386,748 | |
| A類普通股和無投票權普通股每股淨收益： | | | | | | | | | |
| 基本信息 | | | | | $ | 2.44 | | | $ | 0.87 | | | $ | 2.24 | |
| 稀釋 | | | | | $ | 2.42 | | | $ | 0.87 | | | $ | 2.15 | |
| A類和無投票權普通股的加權平均股份： | | | | | | | | | |
| 基本信息 | | | | | 184,523,524 | | | 175,510,798 | | | 163,703,626 | |
| 稀釋 | | | | | 195,773,426 | | | 175,510,798 | | | 180,112,271 | |
幾乎所有收入都來自本公司的關聯基金。
見合併財務報表附註。
阿瑞斯管理公司
綜合全面收益表
(金額以千為單位)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | Year ended December 31, | |
| | | | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 | |
| 淨收入 | | | | | | $ | 1,160,092 | | | $ | 438,915 | | | $ | 918,305 | | |
| 外幣折算調整，税後淨額 | | | | | | 19,855 | | | (33,911) | | | (21,464) | | |
| 綜合收益總額 | | | | | | 1,179,947 | | | 405,004 | | | 896,841 | | |
| 減去：綜合基金中非控股權益的綜合收益 | | | | | | 278,813 | | | 107,793 | | | 103,498 | | |
| | | | | | | | | | | |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體的可贖回利息的綜合收益(虧損) | | | | | | 185 | | | (1,277) | | | (1,968) | | |
| 減去：可歸因於Ares運營集團實體非控股權益的全面收入 | | | | | | 417,267 | | | 144,078 | | | 388,812 | | |
| 阿瑞斯管理公司的全面收入 | | | | | | $ | 483,682 | | | $ | 154,410 | | | $ | 406,499 | | |
見合併財務報表附註。
阿瑞斯管理公司
綜合權益變動表
(金額以千為單位) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | A系列優先股 | | | | A類普通股 | | 無表決權
普通股 | | C類普通股 | | 額外實收資本 | | 累計赤字 | | 累計
其他
全面
收入(虧損) | | 非控制性
對以下項目感興趣
戰神運行
集團實體 | | 非控制性
綜合權益
基金 | | 總計
權益 |
| 2020年12月31日的餘額 | | | $ | 298,761 | | | | | $ | 1,472 | | | $ | — | | | $ | 1,124 | | | $ | 1,043,669 | | | $ | (151,824) | | | $ | 483 | | | $ | 738,369 | | | $ | 539,720 | | | $ | 2,471,774 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 所有權權益和相關税收優惠的變化 | | | — | | | | | 70 | | | — | | | (25) | | | (133,289) | | | — | | | — | | | (97,735) | | | 13,487 | | | (217,492) | |
| 普通股發行 | | | — | | | | | 122 | | | 35 | | | — | | | 827,273 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 827,430 | |
| 出資 | | | — | | | | | — | | | — | | | 87 | | | — | | | — | | | — | | | 539,020 | | | 33,644 | | | 572,751 | |
| 優先股贖回 | | | (310,000) | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (310,000) | |
| 分紅/分配 | | | (10,850) | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (324,306) | | | — | | | (269,200) | | | (98,897) | | | (703,253) | |
| 淨收入 | | | 22,089 | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 386,748 | | | — | | | 390,440 | | | 120,369 | | | 919,646 | |
| 貨幣折算調整，税後淨額 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2,338) | | | (1,628) | | | (16,871) | | | (20,837) | |
| 股權補償 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | 138,710 | | | — | | | — | | | 98,481 | | | — | | | 237,191 | |
| 股票期權行權 | | | — | | | | | 20 | | | — | | | — | | | 37,196 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 37,216 | |
| 截至2021年12月31日的餘額 | | | — | | | | | 1,684 | | | 35 | | | 1,186 | | | 1,913,559 | | | (89,382) | | | (1,855) | | | 1,397,747 | | | 591,452 | | | 3,814,426 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 所有權權益和相關税收優惠的變化 | | | — | | | | | 43 | | | — | | | (14) | | | (96,413) | | | — | | | — | | | (105,680) | | | 4,006 | | | (198,058) | |
| 普通股發行 | | | — | | | | | 1 | | | — | | | — | | | 12,834 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 12,835 | |
| 出資 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 5,195 | | | 549,396 | | | 554,591 | |
| 分紅/分配 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (447,634) | | | — | | | (386,843) | | | (178,291) | | | (1,012,768) | |
| 淨收入 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 167,541 | | | — | | | 152,892 | | | 119,333 | | | 439,766 | |
| 貨幣折算調整，税後淨額 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (13,131) | | | (8,814) | | | (11,540) | | | (33,485) | |
| 股權補償 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | 119,580 | | | — | | | — | | | 80,526 | | | — | | | 200,106 | |
| 股票期權行權 | | | — | | | | | 11 | | | — | | | — | | | 21,194 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 21,205 | |
| 截至2022年12月31日的餘額 | | | — | | | | | 1,739 | | | 35 | | | 1,172 | | | 1,970,754 | | | (369,475) | | | (14,986) | | | 1,135,023 | | | 1,074,356 | | | 3,798,618 | |
| 所有權權益和相關税收優惠的變化 | | | — | | | | | 59 | | | — | | | (2) | | | (60,755) | | | — | | | — | | | 93,956 | | | (313,781) | | | (280,523) | |
| 普通股發行 | | | — | | | | | 26 | | | — | | | — | | | 239,519 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 239,545 | |
| 出資 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 3,887 | | | 320,185 | | | 324,072 | |
| 分紅/分配 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (599,934) | | | — | | | (427,849) | | | (101,128) | | | (1,128,911) | |
| 淨收入 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 474,326 | | | — | | | 411,244 | | | 274,296 | | | 1,159,866 | |
| 貨幣折算調整，税後淨額 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 9,356 | | | 6,023 | | | 4,517 | | | 19,896 | |
| 股權補償 | | | — | | | | | — | | | — | | | — | | | 155,606 | | | — | | | — | | | 100,185 | | | — | | | 255,791 | |
| 股票期權行權 | | | — | | | | | 47 | | | — | | | — | | | 85,912 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 85,959 | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | | | $ | — | | | | | $ | 1,871 | | | $ | 35 | | | $ | 1,170 | | | $ | 2,391,036 | | | $ | (495,083) | | | $ | (5,630) | | | $ | 1,322,469 | | | $ | 1,258,445 | | | $ | 4,474,313 | |
請參閲合併後的 財務報表。
阿瑞斯管理公司
合併現金流量表
(金額以千為單位)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | Year ended December 31, |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 經營活動的現金流： | | | | | |
| 淨收入 | $ | 1,160,092 | | | $ | 438,915 | | | $ | 918,305 | |
| 將淨收入與業務活動中使用的現金淨額進行調整： | | | | | |
| | | | | |
| 股權補償費用 | 255,965 | | | 200,391 | | | 237,191 | |
| 折舊及攤銷 | 231,712 | | | 341,341 | | | 113,293 | |
| 已實現和未實現(收益)投資損失淨額 | (90,737) | | | 10,929 | | | (88,978) | |
| | | | | |
| 其他非現金數額 | 74 | | | — | | | (31,070) | |
| 購買的投資 | (507,932) | | | (371,124) | | | (340,199) | |
| 出售投資所得收益 | 206,163 | | | 182,493 | | | 273,382 | |
| 將淨收入與可分配給合併基金非控制性權益的經營活動中使用的現金淨額進行調整： | | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | (262,700) | | | (73,386) | | | (77,303) | |
| 其他非現金數額 | (101,465) | | | (33,822) | | | (35,879) | |
| 購買的投資 | (8,847,856) | | | (9,434,029) | | | (13,067,564) | |
| 出售投資所得收益 | 8,149,617 | | | 8,198,812 | | | 9,970,609 | |
| 因經營資產和負債變化而產生的現金流： | | | | | |
| 應收附帶權益和獎勵費用淨額 | (48,858) | | | (20,612) | | | (745,021) | |
| 由於/來自附屬公司 | (220,421) | | | 39,073 | | | (180,928) | |
| 其他資產 | 21,532 | | | (105,205) | | | 213,825 | |
| 應計薪酬和福利 | 20,383 | | | 200,769 | | | 142,815 | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | 27,864 | | | (51,685) | | | 125,168 | |
| 可分配至合併基金可贖回及非控股權益的經營資產及負債變動產生的現金流量： | | | | | |
| 合併基金持有的現金及現金等價物的變動 | (424,870) | | | 324,550 | | | (526,815) | |
| 合併基金合併/取消合併時放棄的現金淨額 | (623) | | | — | | | (39,539) | |
| 合併基金持有的其他資產和應收款的變化 | (20,247) | | | 151,895 | | | (180,953) | |
| 合併基金持有的其他負債及應付款項變動 | 219,046 | | | (733,417) | | | 723,616 | |
| 用於經營活動的現金淨額 | (233,261) | | | (734,112) | | | (2,596,045) | |
| 投資活動產生的現金流： | | | | | |
| 購買傢俱、設備和租賃改進，扣除處置淨額 | (67,183) | | | (35,796) | | | (27,226) | |
| 收購，扣除收購現金後的淨額 | (43,896) | | | (301,583) | | | (1,057,407) | |
| 用於投資活動的現金淨額 | (111,079) | | | (337,379) | | | (1,084,633) | |
| 融資活動的現金流： | | | | | |
| 發行A類和無表決權普通股所得款項淨額 | — | | | — | | | 827,430 | |
| 來自信貸安排的收益 | 1,410,000 | | | 1,380,000 | | | 883,000 | |
| 發行優先及後償票據所得款項 | 499,010 | | | 488,915 | | | 450,000 | |
| | | | | |
| 償還信貸安排 | (1,215,000) | | | (1,095,000) | | | (468,000) | |
| | | | | |
| 股息和分配。 | (1,030,666) | | | (836,364) | | | (593,506) | |
| 首輪優先股分紅 | — | | | — | | | (10,850) | |
| 贖回A系列優先股 | — | | | — | | | (310,000) | |
| | | | | |
| 股票期權行權 | 85,959 | | | 21,205 | | | 37,216 | |
| 與股權獎勵的股份淨額結算有關的已支付税款 | (157,007) | | | (201,311) | | | (226,101) | |
| 其他融資活動 | 2,943 | | | 4,055 | | | 11,509 | |
| 可分配給綜合基金中的可贖回和非控制權益： | | | | | |
| 綜合基金中可贖回和非控制權益的供款 | 855,456 | | | 549,396 | | | 1,033,644 | |
| 綜合基金中對非控制性權益的分配 | (101,128) | | | (178,291) | | | (98,897) | |
| 贖回綜合基金的可贖回權益 | (1,045,874) | | | — | | | — | |
| 綜合基金借款債務項下的借款 | 1,387,297 | | | 1,140,680 | | | 2,048,932 | |
| 按綜合基金償還貸款債務 | (398,864) | | | (145,222) | | | (80,752) | |
| 融資活動提供的現金淨額 | 292,126 | | | 1,128,063 | | | 3,503,625 | |
| 匯率變動的影響 | 10,501 | | | (10,240) | | | (19,104) | |
| 現金和現金等價物淨變化 | (41,713) | | | 46,332 | | | (196,157) | |
| 期初現金及現金等價物 | 389,987 | | | 343,655 | | | 539,812 | |
| 期末現金和現金等價物 | $ | 348,274 | | | $ | 389,987 | | | $ | 343,655 | |
| 補充披露非現金融資活動： | | | | | |
| 發行與收購相關的AOG單位和A類普通股 | $ | 239,545 | | | $ | 12,835 | | | $ | 510,848 | |
| 與管理激勵計劃的結算相關的AOG單位的發放 | $ | 245,647 | | | $ | — | | | $ | — | |
| 補充披露現金流量信息： | | | | | |
| | | | | |
| 期內支付的利息現金 | $ | 722,643 | | | $ | 320,329 | | | $ | 205,085 | |
| 在此期間支付的所得税現金 | $ | 62,007 | | | $ | 104,864 | | | $ | 22,788 | |
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見合併財務報表附註。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
1.組織結構
Ares Management Corporation(“公司”)是特拉華州的一家公司，及其子公司是一家領先的全球另類投資管理公司，經營着涵蓋信貸、私募股權、房地產和二手房。有關分部的信息應與“注14.分部報告”一起閲讀。本公司的附屬公司擔任各投資集團(“Ares基金”)內各基金及管理賬户的普通合夥人及/或投資管理人。這些子公司為Ares基金提供投資諮詢服務，以換取管理費。
隨附的經審計財務報表包括本公司及其附屬公司的綜合業績。本公司為一家控股公司，透過Ares Holdings L.P.(“Ares Holdings”)經營及控制Ares Holdings L.P.的所有業務及事務，並進行其所有重大業務活動。Ares Holdings代表“Ares運營集團”或“AOG”的所有活動，可以互換地指代。本公司透過其全資附屬公司Ares Holdco LLC間接成為Ares營運集團實體的普通合夥人。
本公司及其全資子公司管理或控制“附註2.重要會計政策摘要”中所述合併在所附財務報表中的某些實體。這些實體包括Ares基金、聯合投資工具、抵押貸款債券或基金(統稱為“CLO”)和特殊目的收購公司(“SPAC”)(統稱為“綜合基金”)。
將合併基金的結果納入合併財務報表會大大增加合併財務報表中資產、負債、收入、費用和現金流量的報告金額。然而，本文中包含的綜合基金業績對Ares Management Corporation或其股東權益的淨收入沒有直接影響，除非考慮到贖回或清算偏好需要根據利潤分享協議的特定條款重新分配所有權。相反，投資者在綜合基金中的經濟所有權權益反映為綜合基金中的可贖回和非控制權益。此外，可分配給綜合基金中可贖回和非控制權益的現金流量在綜合現金流量表中具體可識別。
2.主要會計政策摘要
陳述的基礎
隨附的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。因此，綜合基金的投資按公允價值入賬，投資公允價值的未實現增值(折舊)在綜合經營報表中按當期確認。此外，綜合基金不合並其在投資組合公司的多數擁有和控制的投資。在編制這些合併財務報表時，本公司保留了投資公司，根據公認會計準則對合並基金進行會計處理。
綜合基金持有的所有投資和發行的CLO貸款債務均按其估計公允價值在公司的綜合財務狀況報表中列報。CLO附屬票據持有人應佔淨收益在綜合經營報表內綜合基金非控股權益應佔淨收益內列報。
該公司已將某些前期金額重新分類，以符合本年度的列報方式。
預算的使用
按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出假設和估計，以影響報告期間資產和負債的報告金額、財務報表日期的或有資產和負債的披露以及報告期間的收入、費用和其他收入(費用)的報告金額。關於投資估值的假設和估計涉及高度的判斷和複雜性
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
並可能對淨利潤產生重大影響。實際結果可能與這些估計數不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。
合併原則
本公司根據可變權益模型(“VIE”)或投票權權益模型(“VOE”)合併其擁有直接或間接控制財務權益的實體。因此，本公司合併(I)其持有多數表決權權益或擁有該實體的營運、財務及投資決策的多數股權及控制權的實體，及(Ii)本公司認定為可變利益實體的實體，而本公司在該等實體中擁有重大經濟利益及權力，以指導對該等實體影響最大的活動，而本公司被視為主要受益人。
本公司通過首先評估其是否持有該實體的可變權益來確定是否應該合併該實體。按照慣例並與本公司提供的服務水平相稱的費用，以及本公司在該實體中並無其他經濟權益而吸收該實體的預期虧損或回報超過微不足道的數額的情況下，將不被視為可變權益。公司將所有經濟利益考慮在內，包括通過關聯方的比例利益，以確定費用是否被視為可變利益。由於本公司於基金中的權益主要為管理費、附帶權益、獎勵費用及/或透過關聯方的微不足道的直接或間接股權，因此本公司於該等實體中並無可變權益。非VIE的實體將根據有投票權的權益模式進一步評估合併事宜。
可變利率模型
如果存在下列任何條件，本公司認為一個實體為VIE：(I)風險股權投資總額不足以允許該實體在沒有額外附屬財務支持的情況下為其活動提供資金；(Ii)風險股權投資持有人作為一個羣體，缺乏通過投票權或類似權利作出對該實體的成功具有重大影響的決策的直接或間接能力，或承擔預期損失或獲得預期剩餘收益的權利；或(Iii)部分股權投資者的投票權與他們承擔實體損失的義務、他們從實體收取回報的權利或兩者兼而有之，以及(Iii)部分股權投資者的投票權與他們承擔的責任不相稱，而該實體的所有活動或涉及或代表投票權極少的投資者進行。
該公司合併了它是主要受益者的所有VIE。如果本公司有權指導VIE的活動，而這些活動對VIE的經濟表現影響最大，並且有義務承擔實體的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益，則本公司確定其為主要受益者。
本公司在參與VIE時確定其是否為VIE的主要受益人，並不斷重新考慮這一結論。在評估本公司是否為主要受益人時，本公司評估其在該實體的直接和間接經濟利益。合併分析一般是定性的，但是，如果主要受益人不容易確定，也可以進行定量分析。這種分析需要判斷。這些判斷包括：(1)確定有風險的股權投資是否足以允許實體在沒有額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金；(2)評估股權持有人作為一個羣體是否能夠做出對實體的成功具有重大影響的決定；(3)確定是否應將兩方或多方的股權合併；(4)確定股權投資者是否對其吸收損失的義務或從實體獲得回報的權利擁有相應的投票權；以及(5)評估所涉各方的關係和活動的性質，以確定關聯方集團內的哪一方與VIE關係最密切，因此將被視為主要受益者。
合併CLO
截至2023年、2023年和2022年12月31日，公司合併28和25CLO(“綜合CLO”)。
本公司已確定，綜合CLO的金融資產的公允價值(主要為GAAP公允價值體系中的II級資產)比其綜合CLO的金融負債的公允價值(主要為GAAP公允價值體系中的III級負債)的公允價值更可見。因此，綜合CLO的金融資產按公允價值計量，綜合CLO的金融負債在合併中計量為：(I)金融資產的公允價值減去暫時持有的任何非金融資產的賬面價值之和；(Ii)本公司保留的任何實益權益的公允價值之和(但不包括
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阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
代表服務補償)，以及代表服務補償的任何實益權益的賬面價值。由此產生的金額分配給個人金融負債(本公司保留的實益權益除外)。
CLO發行的貸款債務以多元化資產組合和結構性債務或股權為抵押。作為管理CLO抵押品的交換，公司通常會賺取各種管理費，包括高級和從屬管理費，在某些情況下，還會獲得或有激勵費收入。CLO的投資者一般不會就各CLO的資本結構所蒙受的任何損失向本公司追索。
公允價值計量
GAAP建立了一個分層披露框架，根據金融工具的市場價格可觀察性，將用於以公允價值計量金融工具的投入劃分為三個級別。市場價格的可觀測性受到許多因素的影響，包括工具的類型和工具特有的特徵。具有活躍市場報價或可根據活躍報價計量其公允價值的金融工具通常具有較高的市場價格可觀測性，而在計量公允價值時固有的判斷程度較低。
按公允價值計量和報告的金融資產和負債分類如下：
•第I級-相同工具在活躍市場上的報價。
•第II級-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及直接或間接可觀察到重大投入的模型得出的估值。二級投入包括交易很少的市場中的價格、非當前價格、幾乎不存在公開信息的價格或隨時間或經紀做市商之間大幅變化的價格。其他輸入包括利率、收益率曲線、波動率、提前還款風險、損失嚴重程度、信用風險和違約率。
•第三級-依賴於一個或多個重要的不可觀察到的投入的估值。這些投入反映了該公司對市場參與者將根據現有最佳信息對該工具進行估值的假設的評估。
管理層對公允價值的確定包括各種估值技術。這些方法可能包括市場法、近期成交價、資產淨值法(“NAV”)、貼現現金流，並可能使用一種或多種重要的不可觀測投入，如EBITDA或營收倍數、貼現率、加權平均資本成本、退出倍數、終端增長率和其他不可觀測投入。
在某些情況下，一種工具可能屬於公允價值層次中的一個以上級別。在這種情況下，該工具在公允價值層次中的水平是基於對公允價值計量具有重要意義的三個水平中的最低水平(第III級為最低水平)。公司對投入的重要性的評估需要判斷，並考慮工具特有的因素。自報告期初起，本公司將資產轉入或轉出各公允價值層級(詳見“附註5.公允價值”)。
現金和現金等價物
該公司的現金和現金等價物包括購買時到期日不到三個月的投資、貨幣市場基金和活期存款。在綜合基金持有的現金和現金等價物是指雖然沒有法律限制，但不能支持本公司一般流動資金需求的現金，因為此類金額的使用通常僅限於綜合基金的活動。
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，該公司與金融機構的現金餘額超過了聯邦存款保險公司的保險限額。該公司監測這些金融機構的信用狀況。
信託賬户中的投資
在信託賬户中持有的投資是指通過我們贊助的SPAC的首次公開募股籌集的資金，這些資金在綜合基金中提交。募集資金存放在信託賬户中，該賬户僅限於用於完成信託規定的初始業務合併或贖回公開發行的股票。
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合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
協議。SPAC的投資組合由美國(美國)組成。符合根據《投資公司法》頒佈的規則2a-7的某些條件的政府證券或貨幣市場基金，僅投資於直接的美國政府國債。購買時，美國國債的原始到期日通常為六個月或更短，並按公允價值記錄。這類投資收到的利息收入從公允價值的整體變動中單獨列報，並在綜合經營報表內的綜合基金利息和其他收入中確認。未確認為利息收入的此類投資的公允價值的任何剩餘變動，在綜合經營報表內的綜合基金投資的已實現和未實現淨收益中確認。
投資
合併基金的投資按公允價值反映在合併財務狀況表內，公允價值變動產生的未實現增值(折舊)反映為合併業務表內投資已實現和未實現淨收益的組成部分。某些投資以外幣計價，並在每個報告日期換算成美元。
權益法投資
本公司對其具有或被推定具有重大影響力的投資進行會計處理，包括對未合併基金的投資、戰略投資和附帶權益，採用權益會計方法。權益法投資的賬面金額在綜合財務狀況表內的投資中反映。使用權益法會計核算的投資的賬面價值是根據本公司的投資額確定的，並根據根據各自的合夥協議分配的被投資方的收益或虧損中的權益進行調整，減去收到的分派。
當事件或情況變化顯示權益法投資之賬面值可能無法收回時，本公司會評估權益法投資之減值。除附帶權益外，本公司在被投資公司權益法投資的收入和支出中的份額在綜合經營報表內的本金投資收入或投資的已實現和未實現淨收益中列報。附帶權益分配在綜合經營報表內作為收入項目單獨列報，應計附帶權益在綜合財務狀況報表內的投資內列報。
此外，公司的某些權益法投資按公允價值報告。選擇公允價值選項是為了簡化某些金融工具的會計處理。公允價值期權選擇是不可撤銷的，在初始確認或符合條件的重新計量事件中適用於個別金融工具。選擇了公允價值選項的這類工具的公允價值變動在綜合經營報表內的已實現和未實現投資淨收益中列報。
衍生工具
在正常業務過程中，本公司及綜合基金因其持續經營而面臨若干風險，並主要使用各類衍生工具以減低利率及外匯風險。衍生工具並未根據衍生工具及對衝的會計準則被指定為對衝工具。這些衍生工具包括外幣遠期合約、利率互換、資產互換和權證。
本公司於綜合財務狀況表內按公允價值將其每項衍生工具分別列報為其他資產或應付帳款、應計開支及其他負債。這些數額可以在有合法抵銷權利的範圍內予以抵銷，如果管理層選擇的話。
衍生工具根據定價服務的報價或由本公司每日按市價計價，價值變動(如有)記為未實現收益(虧損)。在票據結算時，公司記錄任何已實現的收益(損失)。價值變動反映在綜合經營報表內的已實現和未實現投資淨收益中。
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
企業合併
本公司採用收購會計法將業務合併入賬，據此，收購之購買價（包括或然代價若干部分之公平值）按管理層於收購日期釐定之公平值分配至所收購資產及所承擔負債。或然代價責任於收購日期根據或然事項實現之可能性按公平值確認。任何購買代價之公平值超出所收購資產減所承擔負債之公平值之部分均列作商譽。相反，所收購資產淨值之公平值超出購買代價之任何差額確認為議價購買收益。對所收購的若干無形資產進行估值的關鍵估計包括但不限於未來預期現金流入及流出、未來籌款假設、預期可使用年期、貼現率及所得税率。收購會計法容許於收購日期後最多一年之計量期，以於本公司取得更多有關資產估值及所承擔負債之資料時對購買價分配作出調整。就業務合併產生之收購相關成本於產生時支銷。
商譽與無形資產
無形資產
該公司有限年限的無形資產主要包括從收購的管理合同中賺取未來管理費的合同權利。有限年限無形資產在其估計使用年限內以直線方式攤銷，範圍從大約1.6至13.5好幾年了。收購的管理合同的購買價格被視為無形資產，並在合同有效期內攤銷。攤銷作為一般、行政和其他費用的一部分計入綜合經營報表。
如果發生某些事件或情況發生變化，表明無形資產的賬面價值可能無法收回，本公司將對壽命有限的無形資產進行減值測試。本公司通過將被評估無形資產的估計未貼現現金流量與其賬面金額進行比較來評估減值。如果管理層確定存在減值，公司將加速攤銷費用，使賬面金額代表公允價值。本公司採用貼現未來現金流量法估計公允價值。
該公司每年對無限期無形資產進行減值測試。如果在評估了定性因素後，本公司認為無限期無形資產的公允價值很可能少於其賬面價值，本公司將對減值進行量化評估，以確定並記錄減值金額為該無限期無形資產的賬面價值超過其公允價值的部分。
如果發生某些事件或情況發生變化，表明無形資產的賬面價值可能無法收回或該等資產的使用年限不再合適，本公司亦會測試壽命不定的無形資產的減值情況。該等公允價值釐定所固有的是有關未來現金流量的某些判斷和估計，包括本公司有關無限期存在的無形資產的戰略計劃。
商譽
商譽是指被收購企業的收購價格超過其可確認淨資產公允價值的部分。公司每年對商譽進行減值測試。如果在評估了定性因素後，本公司認為報告單位的公允價值很可能少於其賬面價值，本公司將對減值進行量化評估，並將商譽減值記為報告單位的賬面金額超過其公允價值的部分。
本公司亦會在其他期間進行商譽減值測試，如發生事件或情況發生變化，以致更有可能將報告單位的公允價值減至低於其賬面值。此類公允價值確定中固有的是與未來現金流量有關的某些判斷和估計，包括公司對當前經濟指標和市場估值的解讀，以及對公司關於其運營的戰略計劃的假設。由於與這種估計相關的不確定性，實際結果可能與這種估計不同。.
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固定資產
包括傢俱、固定裝置、計算機硬件、設備、內部使用軟件和租賃改進在內的固定資產按成本減去累計折舊和攤銷入賬。固定資產列報在公司合併財務狀況表內的其他資產中。
與開發、購買或以其他方式獲取供內部使用的軟件相關的直接成本在軟件的預期使用年限內以直線方式資本化和攤銷，從軟件準備好達到其預期目的時開始。不會產生額外功能的升級和增強所發生的費用在發生時計入費用。
固定資產在資產的預計使用年限內以直線方式折舊或攤銷，相應的折舊和攤銷費用在公司綜合經營報表中的一般、行政和其他費用中列報。租賃改進的估計使用年限為租賃期或資產使用年限中較短的一者，最長為10其他固定資產和內部使用的軟件一般在兩年間折舊三和七年了.當有事件或情況變動顯示資產賬面值可能無法收回時，則會檢討固定資產是否出現減值。
租契
本公司已就公司辦公室及若干設備訂立經營及融資租賃，並於開始時釐定安排是否構成租賃。經營租賃在本公司的合併財務狀況表中的使用權經營租賃資產和經營租賃負債中列示。融資租賃資產資本化為固定資產的組成部分，融資租賃負債在合併財務狀況表內的應付賬款、應計費用和其他負債中列示。初步租期為12個月或以下的租賃於產生時支銷，而不會於綜合財務狀況表內資本化。
使用權經營租賃資產指本公司於租賃期內使用相關資產的權利，而經營租賃負債指本公司因租賃產生的租賃付款責任。經營租賃使用權資產及相應租賃負債於開始日期根據租賃期內租賃付款的現值確認。由於本公司的大多數租賃不提供隱含利率，本公司使用其增量借款利率根據在開始日期可獲得的信息確定租賃付款的現值。本公司於可輕易釐定時使用隱含利率。使用權經營租賃資產亦包括任何租賃預付款項，但不包括租賃優惠。租賃條款可能包括在合理確定公司將行使該選擇權時延長或終止租賃的選擇權。租賃開支主要於租期內按直線法確認。本公司的租賃協議包含租賃和非租賃部分，一般單獨入賬。
非控制性權益
於AOG實體之非控股權益指並非由本公司直接或間接持有之Ares營運集團單位（“AOG單位”）擁有人應佔權益及收入淨額之一部分。這些所有者主要包括Ares Owners Holdings L.P.，但也包括與公司建立合資企業的其他戰略分銷夥伴關係和其他非控股戰略投資者。於AOG實體的非控股權益就於報告期內向AOG作出的貢獻及來自AOG的分派作出調整，並根據AOG實體於報告期內按比例天數的歷史擁有權百分比或根據與若干成員權益相關的活動分配來自AOG實體的收入。
合併基金中的非控股權益是第三方在合併基金中持有的所有權權益應佔的權益和淨收入的一部分。
可贖回利息
於AOG實體之可贖回權益乃就SSG收購事項而確立（如附註13所述）。權益和可贖回權益。”於AOG實體之可贖回權益初步按收購日期之公平值於綜合財務狀況表內之夾層權益內入賬。收入（虧損）乃根據可贖回權益應佔之擁有權百分比分配。本公司認為，贖回
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可贖回權益於收購日期可能存在。於各結算日，可贖回權益之賬面值按贖回金額（定義見本公司與SSG前擁有人訂立之合約安排條款）呈列，惟以贖回金額超出收購日期之初步計量為限。本公司將贖回金額的變動計入合併財務狀況表中的股東權益，並對留存收益進行相應調整，如果沒有留存收益，則計入新增實收資本。
合併基金的可贖回權益指本公司各發起SPAC發行的A類普通股（如適用）。我們的SPAC發行的A類普通股（“A類普通股”）可在公眾股東未能完成與股東批准條款相關的業務合併或要約收購的情況下由公眾股東贖回現金。A類普通股股東擁有被認為不受SPAC控制的贖回權。
收入確認
本公司確認收入的方式為描述向客户轉讓承諾的商品或服務，金額反映本公司預期就交換該等商品或服務有權獲得的代價。本公司的收入基於具有可確定交易價格和明確履約義務且可能收回的合同。收入於履約責任達成後方予確認。
管理費
管理費一般根據資產的公允價值、承諾總額、投資資本、資產淨值、資產淨值加上未出資承諾、總資產或公司管理的投資組合的面值的確定百分比計算。所有管理費主要來自本公司的關聯基金。管理費的合同條款因基金結構和投資策略而異。管理費在提供諮詢服務期間確認為收入，取決於公司對可收入性的評估。
管理費還包括按戰神資本公司(納斯達克股票代碼：ARCC)(以下簡稱“ARCC”)、戰神多元化信用基金(簡稱“CADC”)和戰神戰略收益基金(“ASIF”)每季度收取的淨投資收入(“第一部分費用”)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 收費標準 | | 收費基數 | | 門檻比率 |
| | | | | | |
| ARCC第I部分費用 | | 20.00% | | 淨投資收益(未扣除ARCC第I部分費用和ARCC第II部分費用) | | 固定門檻比率1.75每季度百分比，或7.00年利率。在ARCC的淨投資收入超過1.75%的門檻比率，並提供追趕條款，以確保公司收到20.00從賺到的第一美元中獲得淨投資收益的%。 |
| CADC第一部分費用 | | 15.00% | | 淨投資收益(未扣除CADC第一部分費用) | | 固定門檻比率1.50每季度百分比，或6.00年利率。在CADC的淨投資收入超過門檻比率之前，不確認任何費用，並提供追趕準備金，以確保公司獲得15.00從賺到的第一美元中獲得淨投資收益的%。 |
| ASIF第I部分費用 | | 12.50% | | 淨投資收益(未計ASIF第一部分費用和ASIF第二部分費用) | | 固定門檻比率1.25每季度百分比，或5.00年利率。在ASIF的淨投資收益超過1.25%的門檻比率，並提供追趕條款，以確保公司收到12.50從賺到的第一美元中獲得淨投資收益的%。 |
附帶權益分配
在某些基金結構中，附帶權益根據基金迄今的累計業績分配給本公司，但須根據各基金的投資管理協議所載的相關條款達到最低迴報水平。在每個報告期結束時，基金將根據報告日基金淨資產的假定清算分配適用於公司的附帶權益，無論該金額是否已變現。附帶權益按分配的金額入賬，如果分配的金額超過根據基金的累計投資回報應支付給普通合夥人或投資經理的金額，則附帶權益可能會發生沖銷。
由於相關資產的公允價值在不同的報告期有所不同，有必要對記錄為附帶權益的金額進行調整，以反映：(I)正面表現導致分配給本公司的附帶權益增加；或(Ii)負面表現導致應付本公司的金額少於
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先前確認為收入，導致先前確認的分配給本公司的附帶權益發生逆轉。截至報告日期的應計附帶權益計入綜合財務狀況表內的投資。
附帶權益於以盈利方式處置相關投資時變現，或在每名有限合夥人的資本回報加上優先回報時變現，而基金的累計回報超過適用的投資管理協議或管治文件所界定的特定門檻利率。由於附帶權益可能會被撥回，本公司可能需要為可能償還先前收到的附帶權益而計提。這一應計額是指以前分配給本公司的所有金額，如果基金將根據報告日期相關基金投資的當前公允價值清算，則需要償還給基金的所有金額。然而，實際的償還義務通常要到基金生命週期結束時才會實現。
本公司將附帶權益，即從投資基金分配給本公司的基於業績的資本分配，作為ASC 323範圍內的金融資產收益，投資--權益法和合資企業。本公司確認附帶權益分配為綜合經營報表中一個獨立的收入項目，並於報告日期在綜合財務狀況報表內的投資內確認應計附帶權益。幾乎所有附帶權益分配均來自本公司的關聯基金。
獎勵費
從某些基金結構的業績中賺取的獎勵費用，通常是在信貸基金、某些房地產和次級基金中，根據基金在該期間的業績予以確認，但須根據每個基金的投資管理協議中規定的各自條款達到最低迴報水平。獎勵費用在測算期結束時實現，通常是每年一次。一旦變現，此類費用不再受逆轉的影響。
本金投資收益
本金投資收入包括利息和股息收入以及本公司管理的權益法投資的已實現和未實現淨收益(虧損)。
行政費、交易費和其他費用
該公司還獲得其他收入來源，這些收入被歸類為行政費用、交易費用或其他費用。這些費用在提供相關服務期間確認為收入。行政費是指公司因向某些基金提供行政服務而賺取的費用。這些費用可以反映某些專業人員在為基金提供服務時發生的費用補償，也可以根據基金投資資本的固定百分比計算。交易費通常從貸款的安排和發起中賺取，主要來自直接貸款和基礎設施債務戰略中的資金。其他費用包括來自該公司非交易車輛和1031交換計劃的基於銷售和基於資產的費用。其他費用可能包括從某些房地產基金賺取的各種與房地產有關的費用，如收購、開發和物業管理。
基於股權的薪酬
本公司確認與其接受員工服務以換取：(I)本公司的權益工具；或(Ii)以本公司的權益工具的公允價值為基礎的負債的權益薪酬有關的支出。股權薪酬支出指與2023年股權激勵計劃(“股權激勵計劃”)授予的受限單位和期權相關的費用。
受限制單位的股權補償開支按授予日有關股權獎勵的公允價值釐定，並於所需服務期間以直線方式確認，額外實收資本相應增加。授予日期受限制單位的公允價值由公司A類普通股的最新收盤價確定。
本公司已根據市場情況授予某些基於業績的限制性單位獎勵。這些獎勵通常有基於成交量加權的A類普通股平均收盤價的歸屬條件，該價格在一段時間內達到或超過規定的價格，稱為市場狀況。行權一般也受繼續
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達到這樣的市場條件時的就業情況。這些獎勵的授予日期公允價值是基於概率分佈的蒙特卡羅模擬。由於市場條件的存在，獎勵的歸屬期間並不明確，因此，補償費用在市場條件得到的蒙特卡羅模擬的正迭代得出的中值歸屬期間內以直線基礎確認。
該公司確認在此期間發生的以股票為基礎的獎勵沒收是對先前確認的補償費用的沖銷。補償費用的減少額是根據在此期間被沒收的具體賠償金確定的。
本公司根據按本公司預期獲得税項扣減的司法管轄區的法定税率確認的股權薪酬的所得税扣減，記錄股權薪酬計劃獎勵的遞延税項資產或負債。此外，根據公認會計原則確認的遞延税項資產與公司所得税申報表中報告的實際税項扣除之間的差額在綜合經營報表內的所得税支出中列報，但未考慮對AOG的投資的税務影響。
以權益為基礎的薪酬支出在合併經營報表中的薪酬和福利中列報。
與績效相關的薪酬
本公司已同意向某些專業人士支付從某些基金賺取的附帶權益和獎勵費用的一部分，包括在合併中取消的綜合基金收入。根據每個基金的性質，附帶權益和獎勵費用可按固定百分比構成，但須根據繼續受僱或服務(一般在一段時期內)予以歸屬五至六年)或作為特定年份完全授予的年度獎勵。其他限制可能適用於基金的適用管理文件或授標文件中規定的附帶權益和獎勵費用。與績效相關的薪酬在確認相關附帶權益和激勵費用的同時確認。在先前確認的附帶權益發生逆轉期間，與業績相關的薪酬可以逆轉。
與業績相關的應付報酬是指支付給有權在一個或多個基金中按比例分享附帶權益的專業人員的金額，幷包括相關的工資相關税款。應支付的績效相關薪酬還包括分配給慈善組織，作為公司慈善倡議的一部分。負債是根據已實現和未實現附帶權益的變化計算的，但在附帶權益本身變現之前不應支付。
投資已實現和未實現淨收益/(虧損)
當公司贖回全部或部分投資或收到現金收入，如股息或分配時，就會出現已實現的收益(虧損)。未實現增值(折舊)源於標的投資公允價值的變化，以及在投資實現時先前確認的未實現增值(折舊)的沖銷。已實現收益和未實現收益(虧損)在合併經營報表中作為已實現和未實現投資淨收益一併列報。此外，公司在被投資公司權益法投資的收入和支出中的份額在投資的已實現和未實現淨收益中列報。
利息和股息收入
利息、股息和其他投資收入計入利息和股息收入。利息收入按實際利息法按應計制確認，但須收取該等款項。股息和其他投資收入在收受支付權確立時入賬。.
外幣
美元是本公司的功能貨幣；但是，本公司的某些交易可能不以美元計價。以外幣計價的收入和費用以及損益交易一般按各自交易期內的平均匯率按月折算成美元。這些交易產生的外匯重估在其他收入中確認，在綜合淨值中確認
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運營報表。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司確認9.11000萬，$13.51000萬美元和300萬美元4.8與外幣重估相關的交易損失分別為2.5億美元。
此外，合併後的業績還包括某些使用美元以外的功能貨幣的外國子公司。這些境外子公司的資產和負債按報告日的現行匯率換算成美元。由這一過程產生的換算調整計入累計其他全面收益中的貨幣換算調整。
所得税
公司選擇作為一家公司納税，分配給公司的所有收益都要繳納美國公司所得税。綜合税收規定中包括對未實現收益和收入項目徵收的公司級所得税以及對某些子公司的收益徵收的税。合併計提税金還包括由某些綜合基金產生的實體級所得税。未分配給本公司的綜合收益部分流入AOG實體的所有者，無需在公司層面納税。
所得税採用會計的負債法核算。根據這一方法，遞延税項資產和負債根據資產和負債的賬面價值及其各自的計税基礎之間的差額而產生的預期未來税項後果確認，採用預期差額沖銷的年度的有效税率。税率變化對遞延資產和負債的影響在變化生效時確認為收入。當部分或全部遞延税項資產很可能無法變現時，遞延税項資產減值準備。流動及遞延税項負債按淨額呈報，遞延税項資產淨額於綜合財務狀況表內其他資產列示。
該公司分析了其在美國所有聯邦、州、地方和外國税務管轄區的納税申報情況，在這些司法管轄區內，它被要求提交所有開放納税年度的所得税申報單。本公司只有在税務機關根據税務狀況的技術價值進行審查後更有可能維持該税務狀況的情況下，才會確認來自不確定税務狀況的税務利益。在財務報表中確認的特定税收狀況的税收優惠是基於更有可能實現的最大好處。未確認税務利益(“UTB”)金額會因應事實及情況的變化而適當調整，例如現行税法的重大修訂、税務機關的新法規或解釋、税務審查期間取得的新資料或審查結果。與違約金有關的應計利息和罰款在發生時均列在綜合業務報表內的一般費用、行政費用和其他費用中。
税法很複雜，納税人和政府税務當局對税法有不同的解釋。在確定税費和評估税務狀況時，包括根據公認會計準則評估不確定性時，需要作出重大判斷。該公司每季度審查其税務狀況，並隨着新立法的通過或新信息的獲得而調整其税收餘額。
每股收益
A類普通股和無投票權普通股的每股基本收益的計算方法是，A類普通股和無投票權普通股的可用收入除以該期間發行的A類普通股和無投票權普通股的加權平均數。Ares管理公司的可用收入是A類普通股股東和無投票權普通股股東的淨收入。A類普通股和無投票權普通股的基本每股收益採用兩類法計算。兩級法是一種收益分配方法，在這種方法下，計算A類股票、無投票權普通股和參與證券的每股收益時，既考慮了已宣佈(或累計)的股息，也考慮了未分配收益的參與權，就像所有此類收益都已在期間內分配一樣。由於未歸屬受限單位的持有者在宣佈時有權參與分紅，因此未歸屬受限單位在預期歸屬的範圍內被視為參與證券。
A類普通股和無投票權普通股的稀釋每股收益的計算方法是，A類普通股和無投票權普通股股東的可用收入除以在此期間發行的A類普通股和無投票權普通股的加權平均數，再增加到包括A類普通股的額外流通股數量，如果潛在的稀釋性證券已經發行，A類普通股將會流通股。潛在攤薄證券包括購買A類普通股股份的未償還期權、未歸屬的限制性單位和可交換為A類普通股的AOG單位。潛在攤薄證券的影響反映在A類和非A類攤薄後每股收益中
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使用庫存股方法或兩級法中稀釋程度較高的結果投票普通股。庫存股方法用於確定根據股權激勵計劃授予的期權和未歸屬受限單位產生的潛在攤薄證券。
綜合收益
全面收益包括淨收益和影響股東權益的其他增值(折舊)，根據公認會計準則，這些收益已從淨收益中剔除。該公司的其他全面收入包括外幣換算調整。
近期會計公告
本公司考慮財務會計準則委員會(“FASB”)發佈的所有會計準則更新(“ASU”)的適用性和影響。以下未列出的華碩已進行評估，並被確定為不適用或預期對其綜合財務報表的影響微乎其微。
2023年11月，FASB發佈了ASU 2023-07，分部報告(主題280)對可報告分部披露的改進。ASU 2023-07要求披露定期提供給首席運營決策者(“CODM”)幷包括在每次報告的部門損益衡量中的重大部門費用、用於與部門損益對賬的其他部門項目的金額和構成説明，以及公司CODM的名稱和職位。本次更新中的修訂還擴大了中期分部的披露要求。 ASU 2023-07對公司截至2024年12月15日的財政年度以及從截至2025年第一季度開始的公司中期有效。允許及早採用，並要求在追溯的基礎上應用此更新中的修訂。該公司目前正在評估這一指導對其合併財務報表的影響。
2023年12月，FASB發佈了ASU 2023-09， 所得税(話題740)所得税披露的改進。ASU 2023-09 要求披露在美國和外國司法管轄區繳納的分類所得税，為有效税率調節的組成部分規定標準類別，並修改其他與所得税相關的披露。ASU 2023-09對公司截至2025年12月31日的財政年度有效。允許及早採用，此更新中的修訂應在預期的基礎上應用，但允許追溯採用。該公司目前正在評估這一指導對其合併財務報表的影響。
3.商譽及無形資產
無形資產，淨額
下表彙總了該公司無形資產的賬面價值，扣除累計攤銷後的淨額：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的加權平均攤銷期限(年) | | 截至12月31日， |
| | | | |
| | 2023 | | 2022 |
| 管理合同 | 4.3 | | $ | 604,242 | | | $ | 586,077 | |
| 客户關係 | 8.5 | | 200,920 | | | 262,301 | |
| 商號 | 不適用 | | — | | | 11,079 | |
| 其他 | 0.8 | | 500 | | | 500 | |
| 有限壽命無形資產 | | | 805,662 | | | 859,957 | |
| 外幣折算 | | | 1,126 | | | 935 | |
| 有限壽命無形資產總額 | | | 806,788 | | | 860,892 | |
| 減去：累計攤銷 | | | (316,093) | | | (220,472) | |
| 有限壽命無形資產淨額 | | | 490,695 | | | 640,420 | |
| | | | | |
| | | | | |
| 無限期的管理合同 | | | 567,800 | | | 567,800 | |
| 無形資產，淨額 | | | $ | 1,058,495 | | | $ | 1,208,220 | |
2023年10月2日，本公司完成對投資管理業務及以新月點資本(“新月點”)名義開展業務的相關經營實體的收購(“新月點收購”)。收購新月點增加了互補的投資能力，以擴大公司在亞太地區的業務。新月點收購完成後，新月點的結果將在
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合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
私募股權集團。該公司分配了$32.71000萬美元和300萬美元22.3收購價格的1000萬美元分別為收購的管理合同和客户關係的公允價值。收購的管理合同和客户關係自收購之日起具有加權平均攤銷期限5.5年和9.0分別是幾年。
截至2023年12月31日止年度，本公司記錄非現金減值費用共$78.72000萬美元，包括：(I)$65.7收購Landmark Partners，LLC(“Landmark收購”)所產生的客户關係的賬面價值(“Landmark收購”)，其中減值的主要指標是截至收購Landmark之日，現有投資者向私募股權二級基金管理的資產支付的預期費用較低；(Ii)$4.61000萬美元和300萬美元0.7房地產組和信貸組內某些基金的管理合同的公允價值分別為1,000,000美元，與這些基金未來產生的手續費收入低於預期有關；及(3)美元7.8由於公司將Ares SSG更名為亞太信貸並停止使用SSG商品名稱，SSG商品名稱的賬面價值增加了100萬美元。
截至2022年12月31日止年度，本公司記錄非現金減值費用共$181.6(I)決定將其附屬公司更名為Ares附屬公司，並停止繼續使用Landmark商標；(Ii)某些管理合約的公允價值低於預期；及(Iii)某些基金因比最初計劃更早向基金投資者返還資金而導致預期壽命縮短。
與無形資產有關的攤銷費用，不包括上述加速攤銷，為#美元。126.01000萬，$133.61000萬美元和300萬美元91.3截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的支出分別為1000萬美元，並在合併業務報表中作為一般、行政和其他費用列報。在截至2023年12月31日的年度內，本公司109.3減值和全額攤銷的無形資產1.8億美元。
截至2023年12月31日，2024年至2028年及之後有限壽命無形資產的未來年度攤銷估計為：
| | | | | |
| 年 | 攤銷 |
| 2024 | $ | 115,722 | |
| 2025 | 102,987 | |
| 2026 | 77,047 | |
| 2027 | 62,907 | |
| 2028 | 38,904 | |
| 此後 | 93,128 | |
| 總計 | $ | 490,695 | |
商譽
下表彙總了公司商譽的賬面價值：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信貸集團 | | 私募股權集團 | | 房地產集團 | | 中學組 | | 其他 | | 總計 |
| 截至2021年12月31日的餘額 | $ | 32,196 | | | $ | 58,600 | | | $ | 53,339 | | | $ | 417,738 | | | $ | 226,099 | | | $ | 787,972 | |
| 收購 | — | | | — | | | 213,314 | | | (96) | | | — | | | 213,218 | |
| 重新分配 | — | | | (10,530) | | | 10,530 | | | — | | | — | | | — | |
| 外幣折算 | — | | | — | | | — | | | (22) | | | (1,512) | | | (1,534) | |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 32,196 | | | 48,070 | | | 277,183 | | | 417,620 | | | 224,587 | | | 999,656 | |
| 收購 | — | | | 124,392 | | | 22 | | | — | | | — | | | 124,414 | |
| 重新分配 | 224,587 | | | — | | | — | | | — | | | (224,587) | | | — | |
| 外幣折算 | (104) | | | — | | | — | | | 10 | | | — | | | (94) | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | $ | 256,679 | | | $ | 172,462 | | | $ | 277,205 | | | $ | 417,630 | | | $ | — | | | $ | 1,123,976 | |
關於新月點的收購，該公司撥出了$124.4將購買價格的1000萬美元轉給商譽。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
關於“附註13.股權和可贖回權益”中所述的SSG收購，前Ares SSG報告單位已全部轉讓給Credit Group，總商譽為#美元。224.61000萬美元已經相應地重新分配。
曾經有過不是於截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度錄得商譽減值。外幣換算的影響反映在內部的其他全面收益中 綜合全面收益表。
4.投資
下表彙總了該公司的投資：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起 | | 佔投資總額的百分比 |
| 十二月三十一日， | | 十二月三十一日， |
| | | | | | | |
| 2023 | | 2022 | | 2023 | | 2022 |
| 權益法投資： | | | | | | | |
權益法-附帶權益 | $ | 3,413,007 | | | $ | 3,106,577 | | | 73.8% | | 78.2% |
| 權益法私人投資合夥企業權益-本金 | 535,292 | | | 543,592 | | | 11.6 | | 13.7 |
| 權益法私人投資合夥權益及其他（按公平值持有） | 418,778 | | | 123,170 | | | 9.0 | | 3.1 |
| 權益法私人投資合夥權益及其他 | 44,989 | | | 47,439 | | | 1.0 | | 1.2 |
| 權益法投資總額 | 4,412,066 | | | 3,820,778 | | | 95.4 | | 96.2 |
| | | | | | | |
| 固定收益證券 | 105,495 | | | 51,771 | | | 2.3 | | 1.2 |
| 抵押貸款債券 | 20,799 | | | 25,163 | | | 0.4 | | 0.6 |
| 按公允價值計量的抵押貸款債務和固定收益證券 | 126,294 | | | 76,934 | | | 2.7 | | 1.8 |
| | | | | | | |
| 按公允價值計算的普通股 | 86,572 | | | 77,022 | | | 1.9 | | 2.0 |
| 總投資 | $ | 4,624,932 | | | $ | 3,974,734 | | | | | |
| | | | | | | |
權益法投資
本公司的權益法投資包括未合併但本公司對其施加重大影響的投資。本公司評估其每一項權益法投資，以確定是否有任何重大定義的指導，從美國證券交易委員會。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司持有的單項權益法投資均不符合重大性標準。
下表彙總了公司權益法投資的財務信息，這些投資主要是由公司管理的基金：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至及截至2023年12月31日的年度 |
| 信貸集團 | | 私募股權集團 | | 房地產集團 | | 中學組 | | 其他 | | 總計 |
| 財務狀況表 | | | | | | | | | | | |
| 投資 | $ | 21,366,223 | | | $ | 6,971,840 | | | $ | 17,757,664 | | | $ | 13,497,266 | | | $ | 38,212 | | | $ | 59,631,205 | |
| 總資產 | 23,015,503 | | | 7,110,511 | | | 18,792,446 | | | 13,808,556 | | | 38,284 | | | 62,765,300 | |
| 總負債 | 5,152,522 | | | 130,727 | | | 6,528,302 | | | 3,632,879 | | | 418 | | | 15,444,848 | |
| 總股本 | 17,862,981 | | | 6,979,784 | | | 12,264,144 | | | 10,175,677 | | | 37,866 | | | 47,320,452 | |
| | | | | | | | | | | |
| 運營説明書 | | | | | | | | | | | |
| 收入 | $ | 2,123,547 | | | $ | 594,464 | | | $ | 1,036,710 | | | $ | 1,960 | | | $ | — | | | $ | 3,756,681 | |
| 費用 | (759,485) | | | (191,613) | | | (632,433) | | | (482,478) | | | (1,658) | | | (2,067,667) | |
| 投資的已實現和未實現淨收益(虧損) | 247,619 | | | 600,322 | | | (599,200) | | | 373,064 | | | (7,316) | | | 614,489 | |
| 所得税費用 | (5,192) | | | (555) | | | (10,197) | | | — | | | (19) | | | (15,963) | |
| 淨收益(虧損) | $ | 1,606,489 | | | $ | 1,002,618 | | | $ | (205,120) | | | $ | (107,454) | | | $ | (8,993) | | | $ | 2,287,540 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至及截至2022年12月31日的年度 |
| 信貸集團 | | 私募股權集團 | | 房地產集團 | | 中學組 | | 其他 | | 總計 |
| 財務狀況表 | | | | | | | | | | | |
| 投資 | $ | 17,633,914 | | | $ | 9,376,032 | | | $ | 13,052,820 | | | $ | 12,719,333 | | | $ | 51,239 | | | $ | 52,833,338 | |
| 總資產 | 20,883,559 | | | 9,947,821 | | | 14,440,914 | | | 12,931,082 | | | 51,825 | | | 58,255,201 | |
| 總負債 | 5,770,070 | | | 937,326 | | | 5,007,250 | | | 3,716,111 | | | 6,615 | | | 15,437,372 | |
| 總股本 | 15,113,489 | | | 9,010,495 | | | 9,433,664 | | | 9,214,971 | | | 45,210 | | | 42,817,829 | |
| | | | | | | | | | | |
| 運營説明書 | | | | | | | | | | | |
| 收入 | $ | 1,341,368 | | | $ | 271,873 | | | $ | 618,796 | | | $ | 2,874 | | | $ | — | | | $ | 2,234,911 | |
| 費用 | (438,690) | | | (153,372) | | | (357,845) | | | (289,741) | | | (1,500) | | | (1,241,148) | |
| 投資的已實現和未實現淨收益(虧損) | 12,464 | | | (482,260) | | | 304,068 | | | (11,173) | | | 1,365 | | | (175,536) | |
| 所得税費用 | (4,724) | | | 92 | | | (36,501) | | | — | | | (10) | | | (41,143) | |
| 淨收益(虧損) | $ | 910,418 | | | $ | (363,667) | | | $ | 528,518 | | | $ | (298,040) | | | $ | (145) | | | $ | 777,084 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至及截至2021年12月31日的年度 |
| 信貸集團 | | 私募股權集團 | | 房地產集團 | | 中學組 | | 其他 | | 總計 |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 運營説明書 | | | | | | | | | | | |
| 收入 | $ | 1,342,427 | | | $ | 229,539 | | | $ | 326,507 | | | $ | 911 | | | $ | — | | | $ | 1,899,384 | |
| 費用 | (305,452) | | | (177,380) | | | (170,008) | | | (89,281) | | | (22,609) | | | (764,730) | |
| 投資的已實現和未實現淨收益(虧損) | 438,083 | | | 2,161,730 | | | 1,179,698 | | | 1,399,009 | | | (4,898) | | | 5,173,622 | |
| 所得税優惠(費用) | (4,511) | | | (19,125) | | | (1,167) | | | — | | | — | | | (24,803) | |
| 淨收益(虧損) | $ | 1,470,547 | | | $ | 2,194,764 | | | $ | 1,335,030 | | | $ | 1,310,639 | | | $ | (27,507) | | | $ | 6,283,473 | |
下表列出了公司的其他收入，包括權益法投資的淨額，包括本金投資收入、投資的已實現和未實現淨收益以及綜合經營報表內的利息和股息收入：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | Year ended December 31, |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
與權益法投資有關的其他收入淨額共計 | | | | | | $ | 86,729 | | | $ | 21,657 | | | $ | 114,856 | |
就本公司的權益法投資而言，重大資產預期可產生長期資本增值及╱或利息收入，重大負債為資產融資所抵押或與資產融資有關的債務工具，而淨收入主要由該等淨資產的公平值變動組成。
下表彙總了公司按公允價值持有的權益法投資的公允價值變動，這些投資計入綜合經營報表內投資的已實現和未實現淨收益：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 權益法私人投資合夥權益及其他（按公平值持有） | | | | | $ | 50,772 | | | $ | 5,626 | | | $ | 7,100 | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
合併基金的投資
下表概述合併基金持有的投資： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至的公允價值 | | 佔投資總額的百分比 |
| 十二月三十一日， | | 十二月三十一日， |
| | | | | | | |
| 2023 | | 2022 | | 2023 | | 2022 |
| 固定收入投資： | | | | | | | |
| 貸款和證券化工具 | $ | 10,616,458 | | | $ | 9,280,522 | | | 72.7% | | 70.3% |
| 債券 | 578,949 | | | 786,961 | | | 4.0 | | 6.0 |
| 貨幣市場基金和美國國債 | 523,038 | | | 1,013,382 | | | 3.6 | | 7.7 |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 固定收入投資共計 | 11,718,445 | | | 11,080,865 | | | 80.3 | | 84.0 |
| 合夥權益 | 1,642,489 | | | 1,392,169 | | | 11.2 | | 10.5 |
| 股權證券 | 1,240,653 | | | 731,599 | | | 8.5 | | 5.5 |
| 按公允價值計算的總投資 | $ | 14,601,587 | | | $ | 13,204,633 | | | | | |
截至2023年12月31日和2022年12月31日，不是單一發行人或投資（包括合併基金的衍生工具及相關組合投資）的公平值超過 5.0佔公司總資產的%。
5.公允價值
金融工具估值
本公司用來計量公允價值的估值技術最大限度地利用了可觀察到的投入，最大限度地減少了不可觀察到的投入的使用。適用於本公司和綜合基金所持投資的估值技術因投資性質而異。
CLO和CLO貸款義務：本公司持有的CLO的公允價值是根據第三方定價服務或經紀商報價估計的，並被歸類為III級。本公司通過首先確定其綜合CLO的金融資產或金融負債的公允價值更易觀察來計量其綜合基金的CLO貸款義務。
或有對價：本公司一般採用概率加權預期回報方法，包括蒙特卡羅模擬模型來確定其或有對價負債的公允價值。這些模型考慮了一系列假設，包括歷史經驗、前期業績、當前實現目標的進展、概率加權情景以及管理層自己的假設。所使用的貼現率是根據公司的加權平均資本成本確定的。一旦相關目標實現，或有對價將按結算金額報告。公司或有對價負債的公允價值被歸類為III級。與公司或有對價相關的記錄負債計入應付賬款、應計費用和綜合賬目中的其他負債 財務狀況表及相關公允價值變動計入綜合經營報表淨額的其他收入內。
公司債務、債券、銀行貸款、證券化工具和衍生工具：公司債務、債券、銀行貸款、證券化工具和衍生工具的公允價值是根據市場報價、交易商報價或有可觀察到的投入支持的替代定價來源估計的。這些投資一般被歸類為II級。該公司從獨立定價服務中獲得價格，這些服務通常使用經紀人報價，並可能使用各種其他定價技術，這些技術考慮了適當的因素，如收益率、質量、票面利率、到期日、發行類型、交易特徵和其他數據。如果管理層只能獲得單一經紀商的報價，或使用定價模型，這類證券通常將被歸類為III級。
股權及股權相關證券：在全國性證券交易所交易的證券，以估值當日最後報告的銷售價格列報。在這些證券交易活躍而估值調整不被應用的範圍內，它們被歸類為I級證券在市場上的交易不被認為是活躍的，但根據市場報價、交易商報價或由公司從獨立定價服務獲得的可觀察信息支持的替代定價來源進行估值的證券被歸類為II級證券。市場價格不容易獲得的證券
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
第三方定價服務的估值模型或使用不可觀察的輸入來確定公允價值的內部模型被歸類為第三級。
貨幣市場基金和美國國債：貨幣市場基金和美國國債的公允價值是根據活躍市場的報價估算的。這些投資被歸類為I級。
合作利益：本公司一般使用由投資經理計算的每股資產淨值等值對其投資進行估值，認為這是根據第三方定價服務的各種估值模型以及內部模型確定獨立公允價值或估計的實際權宜之計。本公司並不按公允價值分級將公允價值按每股資產淨值計量的投資歸類為實際權宜。
在有限情況下，本公司可根據本身的盡職調查及投資程序，釐定每股資產淨值不代表公允價值。在此情況下，本公司將真誠地以其合理選擇的方式估計公允價值。截至2023年12月31日和2022年12月31日，每股資產淨值代表公司在合夥企業權益中投資的公允價值。折現現金流模型被用來確定在綜合基金持有的合夥企業權益中的投資的公允價值，其中每股資產淨值不被視為代表公允價值。
本公司絕大多數私人混合基金為封閉式基金，因此，除非在本公司無法控制的有限情況下，如保留權益可能導致投資者違反法律、法規或規則，否則不允許投資者贖回其權益。本公司亦設有開放式基金及常青樹基金，投資者有權在符合有關組成文件條款的情況下，在以下期間提取其資本一個月至三年。此外，本公司持有隻能有一名其他投資者的投資工具的少數股權，而該等投資者可根據該工具的適用組織文件的條款終止基金。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
公司及合併基金持有的金融工具公允價值
下表彙總了截至2023年12月31日本公司和綜合基金按公允價值計量的金融資產和金融負債：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公司金融工具 | | 一級 | | 二級 | | 三級 | | 以資產淨值計算的投資 | | 總計： |
按公允價值計算的資產 | | | | | | | | | | |
投資： | | | | | | | | | | |
| 普通股和其他股權證券 | | $ | — | | | $ | 86,572 | | | $ | 412,491 | | | $ | — | | | $ | 499,063 | |
抵押貸款債務和固定收入證券 | | — | | | — | | | 126,294 | | | — | | | 126,294 | |
| 合夥權益 | | — | | | — | | | — | | | 6,287 | | | 6,287 | |
| 按公允價值計算的總投資 | | — | | | 86,572 | | | 538,785 | | | 6,287 | | | 631,644 | |
| 衍生品.外幣遠期合約 | | — | | | 1,129 | | | — | | | — | | | 1,129 | |
| 按公允價值計算的總資產 | | $ | — | | | $ | 87,701 | | | $ | 538,785 | | | $ | 6,287 | | | $ | 632,773 | |
| 按公允價值計算的負債 | | | | | | | | | | |
| 衍生品.外幣遠期合約 | | $ | — | | | $ | (2,645) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (2,645) | |
| | | | | | | | | | |
| 按公允價值計算的總負債 | | $ | — | | | $ | (2,645) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (2,645) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 綜合基金的財務工具 | | 一級 | | 二級 | | 三級 | | 按資產淨值衡量的投資 | | 總計： |
| 按公允價值計算的資產 | | | | | | | | | | |
| 投資： | | | | | | | | | | |
| 固定收入投資： | | | | | | | | | | |
| 貸款和證券化工具 | | $ | — | | | $ | 9,879,915 | | | $ | 736,543 | | | $ | — | | | $ | 10,616,458 | |
| 債券 | | — | | | 575,379 | | | 3,570 | | | — | | | 578,949 | |
| 貨幣市場基金和美國國債 | | 523,038 | | | — | | | — | | | — | | | 523,038 | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 固定收入投資共計 | | 523,038 | | | 10,455,294 | | | 740,113 | | | — | | | 11,718,445 | |
| 合夥權益 | | — | | | — | | | — | | | 1,642,489 | | | 1,642,489 | |
| 股權證券 | | 47,503 | | | 2,750 | | | 1,190,400 | | | — | | | 1,240,653 | |
| 按公允價值計算的總投資 | | 570,541 | | | 10,458,044 | | | 1,930,513 | | | 1,642,489 | | | 14,601,587 | |
| | | | | | | | | | |
| 衍生品.外幣遠期合約 | | — | | | 9,126 | | | — | | | — | | | 9,126 | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 按公允價值計算的總資產 | | $ | 570,541 | | | $ | 10,467,170 | | | $ | 1,930,513 | | | $ | 1,642,489 | | | $ | 14,610,713 | |
| 按公允價值計算的負債 | | | | | | | | | | |
| CLO的貸款義務 | | $ | — | | | $ | (12,345,657) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (12,345,657) | |
| 衍生品： | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 外幣遠期合約 | | — | | | (9,491) | | | — | | | — | | | (9,491) | |
| 資產互換 | | — | | | — | | | (1,291) | | | — | | | (1,291) | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 按公允價值計算的衍生負債總額 | | — | | | (9,491) | | | (1,291) | | | — | | | (10,782) | |
| 按公允價值計算的總負債 | | $ | — | | | $ | (12,355,148) | | | $ | (1,291) | | | $ | — | | | $ | (12,356,439) | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表彙總了截至2022年12月31日該公司和綜合基金按公允價值計量的金融資產和金融負債：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公司金融工具 | | 一級 | | 二級 | | 三級 | | 以資產淨值計算的投資 | | 總計： |
按公允價值計算的資產 | | | | | | | | | | |
投資： | | | | | | | | | | |
| 普通股和其他股權證券 | | $ | — | | | $ | 77,022 | | | $ | 121,785 | | | $ | — | | | $ | 198,807 | |
抵押貸款債務和固定收入證券 | | — | | | — | | | 76,934 | | | — | | | 76,934 | |
| 合夥權益 | | — | | | — | | | — | | | 1,385 | | | 1,385 | |
| 按公允價值計算的總投資 | | — | | | 77,022 | | | 198,719 | | | 1,385 | | | 277,126 | |
| 衍生品.外幣遠期合約 | | — | | | 4,173 | | | — | | | — | | | 4,173 | |
| 按公允價值計算的總資產 | | $ | — | | | $ | 81,195 | | | $ | 198,719 | | | $ | 1,385 | | | $ | 281,299 | |
| 按公允價值計算的負債 | | | | | | | | | | |
| 衍生品.外幣遠期合約 | | $ | — | | | $ | (3,423) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (3,423) | |
| | | | | | | | | | |
| 按公允價值計算的總負債 | | $ | — | | | $ | (3,423) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (3,423) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 綜合基金的財務工具 | | 第I級 | | 第II級 | | 第三級 | | 以資產淨值計算的投資 | | 總計 |
| 按公允價值計算的資產 | | | | | | | | | | |
| 投資： | | | | | | | | | | |
| 固定收入投資： | | | | | | | | | | |
| 貸款和證券化工具 | | $ | — | | | $ | 8,663,678 | | | $ | 616,844 | | | $ | — | | | $ | 9,280,522 | |
| 貨幣市場基金和美國國債 | | 1,013,382 | | | — | | | — | | | — | | | 1,013,382 | |
| 債券 | | — | | | 534,137 | | | 252,824 | | | — | | | 786,961 | |
| 固定收入投資共計 | | 1,013,382 | | | 9,197,815 | | | 869,668 | | | — | | | 11,080,865 | |
| 合夥權益 | | — | | | — | | | 368,655 | | | 1,023,514 | | | 1,392,169 | |
| 股權證券 | | 719 | | | — | | | 730,880 | | | — | | | 731,599 | |
| 按公允價值計算的總投資 | | 1,014,101 | | | 9,197,815 | | | 1,969,203 | | | 1,023,514 | | | 13,204,633 | |
| | | | | | | | | | |
| 衍生品.外幣遠期合約 | | — | | | 2,900 | | | — | | | — | | | 2,900 | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 按公允價值計算的總資產 | | $ | 1,014,101 | | | $ | 9,200,715 | | | $ | 1,969,203 | | | $ | 1,023,514 | | | $ | 13,207,533 | |
| 按公允價值計算的負債 | | | | | | | | | | |
| CLO的貸款義務 | | $ | — | | | $ | (10,701,720) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (10,701,720) | |
| 衍生品： | | | | | | | | | | |
| 認股權證 | | (9,326) | | | — | | | — | | | — | | | (9,326) | |
| 資產互換 | | — | | | — | | | (3,556) | | | — | | | (3,556) | |
| *外幣遠期合約 | | — | | | (2,942) | | | — | | | — | | | (2,942) | |
| 按公允價值計算的衍生負債總額 | | (9,326) | | | (2,942) | | | (3,556) | | | — | | | (15,824) | |
| 按公允價值計算的總負債 | | $ | (9,326) | | | $ | (10,704,662) | | | $ | (3,556) | | | $ | — | | | $ | (10,717,544) | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表概述了第三級計量的公允價值變動情況：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公司的第三級資產 | | 股權證券 | | 固定收益 | | | | | | 總計 | |
截至2022年12月31日的餘額 | | $ | 121,785 | | | $ | 76,934 | | | | | | | $ | 198,719 | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
購買(1) | | 244,335 | | | 88,480 | | | | | | | 332,815 | | |
銷售/結算(2) | | (2) | | | (37,332) | | | | | | | (37,334) | | |
| | | | | | | | | | | |
| 已實現和未實現增值(折舊)，淨額 | | 46,373 | | | (1,788) | | | | | | | 44,585 | | |
截至2023年12月31日的餘額 | | $ | 412,491 | | | $ | 126,294 | | | | | | | $ | 538,785 | | |
| 與報告日期仍持有的金融資產有關的收益中所列未實現增值/折舊淨額的變化 | | $ | 46,161 | | | $ | (1,577) | | | | | | | $ | 44,584 | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 第三級綜合基金淨資產 | | 股權證券 | | 固定收益 | | 夥伴關係利益 | | 衍生工具，淨額 | | 總計 |
| 截至2022年12月31日的餘額 | | $ | 730,880 | | | $ | 869,668 | | | $ | 368,655 | | | $ | (3,556) | | | $ | 1,965,647 | |
| 由於合併發生變化而轉出 | | (2,076) | | | (4,563) | | | (374,049) | | | — | | | (380,688) | |
| 轉接進來 | | — | | | 247,661 | | | — | | | — | | | 247,661 | |
| 轉出 | | (36,681) | | | (504,037) | | | — | | | — | | | (540,718) | |
購買(1) | | 347,583 | | | 813,564 | | | 49,000 | | | — | | | 1,210,147 | |
銷售/結算(2) | | (2,595) | | | (700,944) | | | (48,889) | | | (154) | | | (752,582) | |
| | | | | | | | | | |
| 已實現和未實現增值，淨額 | | 153,289 | | | 18,764 | | | 5,283 | | | 2,419 | | | 179,755 | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | | $ | 1,190,400 | | | $ | 740,113 | | | $ | — | | | $ | (1,291) | | | $ | 1,929,222 | |
| 在報告日期仍持有的與金融資產和負債有關的收益中所列未實現增值/折舊淨額的變化 | | $ | 152,336 | | | $ | (15,623) | | | $ | — | | | $ | 1,590 | | | $ | 138,303 | |
(1)購買包括實物支付的利息和與重組相關的證券。
(2)銷售/結算包括分派、本金贖回和與重組相關處置的證券。
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阿瑞斯管理公司
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下表載列第三級計量之公平值變動概要：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | |
| 公司的第三級資產和負債 | | 股本證券 | | 固定收益 | | 夥伴關係 利益 | | 或有對價 | | | | 總計 |
截至2021年12月31日的餘額 | | $ | 108,949 | | | $ | 52,397 | | | $ | 2,575 | | | $ | (57,435) | | | | | $ | 106,486 | |
| 合併變動轉入 | | 1,491 | | | — | | | — | | | — | | | | | 1,491 | |
| | | | | | | | | | | | |
購買(1) | | 894 | | | 32,392 | | | — | | | — | | | | | 33,286 | |
銷售/結算(2) | | 68 | | | (2,425) | | | (2,538) | | | 58,873 | | | | | 53,978 | |
| 公允價值變動 | | — | | | — | | | — | | | (1,438) | | | | | (1,438) | |
| 已實現和未實現增值(折舊)，淨額 | | 10,383 | | | (5,430) | | | (37) | | | — | | | | | 4,916 | |
截至2022年12月31日的餘額 | | $ | 121,785 | | | $ | 76,934 | | | $ | — | | | $ | — | | | | | $ | 198,719 | |
| 在報告日期仍持有的與金融資產和負債有關的收益中所列未實現增值/折舊淨額的變化 | | $ | 12,448 | | | $ | (5,430) | | | $ | — | | | $ | — | | | | | $ | 7,018 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 第三級綜合基金淨資產 | | 股權證券 | | 固定收益 | | 夥伴關係利益 | | 衍生工具，淨額 | | 總計 |
| 截至2021年12月31日的餘額 | | $ | 339,183 | | | $ | 742,952 | | | $ | 238,673 | | | $ | (3,105) | | | $ | 1,317,703 | |
| | | | | | | | | | |
| 轉接進來 | | — | | | 184,037 | | | 94,386 | | | — | | | 278,423 | |
| 轉出 | | — | | | (202,333) | | | — | | | — | | | (202,333) | |
購買(1) | | 323,699 | | | 732,477 | | | 59,258 | | | — | | | 1,115,434 | |
銷售/結算(2) | | (31,932) | | | (536,125) | | | (52,828) | | | — | | | (620,885) | |
| | | | | | | | | | |
| 已實現和未實現增值(折舊)，淨額 | | 99,930 | | | (51,340) | | | 29,166 | | | (451) | | | 77,305 | |
| 截至2022年12月31日的餘額 | | $ | 730,880 | | | $ | 869,668 | | | $ | 368,655 | | | $ | (3,556) | | | $ | 1,965,647 | |
| 在報告日期仍持有的與金融資產和負債有關的收益中所列未實現增值/折舊淨額的變化 | | $ | 70,591 | | | $ | (54,058) | | | $ | 29,166 | | | $ | (376) | | | $ | 45,323 | |
(1)購買包括實物支付的利息和與重組相關的證券。
(2)出售/結算包括分派、本金贖回、與重組有關的證券處置及或有代價付款。
超出第三級的轉移一般歸因於某些投資在此期間經歷了更重要的市場活動，因此使用獨立定價服務或多家經紀商的可觀察到的投入進行估值。轉入第三級的一般原因是，某些投資在此期間經歷了不太重要的市場活動，因此只能從經紀商或獨立定價服務獲得一個或更少的報價。
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阿瑞斯管理公司
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表彙總了截至2023年12月31日本公司和綜合基金的III級計量所使用的量化投入和假設：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公司的三級計量 | | 公允價值 | | 估值技術 | | 無法觀察到的重要輸入 | | 射程 | | 加權平均 |
| 資產 | | | | | | | | | | |
| 股權證券 | | | | | | | | | | |
| | $ | 154,460 | | | 貼現現金流 | | 貼現率 | | 20.0% -30.0% | | 25.0% |
| | 118,846 | | | 市場方法 | | 賬面價值倍數 | | 1.3x - 1.6x | | 1.5x |
| | 100,000 | | | 成交價(1) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 6,447 | | | 市場方法 | | 企業價值/FRE的LTM倍數 | | 15.4x | | 15.4x |
| | 32,738 | | | 其他 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 固定收益投資 | | | | | | | | | | |
| | 83,000 | | | 成交價(1) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 20,799 | | | 經紀人報價和/或第三方定價服務 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 22,495 | | | 其他 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| 總資產 | | $ | 538,785 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 綜合基金的第三級計量 | | 公允價值 | | 估值技術 | | 看不見的重大投入(S) | | 射程 | | 加權平均 |
| 資產 | | | | | | | | | | |
| 股權證券 | | | | | | | | | | |
| | $ | 648,581 | | | 貼現現金流 | | 貼現率 | | 10.0% - 16.0% | | 13.0% |
| | 537,733 | | | 市場方法 | | 賬面價值倍數 | | 1.0x - 1.7x | | 1.3x |
| | | | | | | | | | |
| | 3,909 | | | 市場方法 | | EBITDA倍數(2) | | 4.5x - 32.4x | | 8.9x |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | 177 | | | 其他 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 固定收益投資 | | | | | | | | | | |
| | 516,070 | | | 經紀人報價和/或第三方定價服務 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 188,322 | | | 市場方法 | | 產率 | | 8.3% - 24.1% | | 12.2% |
| | | | | | | | | | |
| | 2,974 | | | 市場方法 | | EBITDA倍數(2) | | 4.5x - 32.4x | | 9.0x |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | 32,747 | | | 其他 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 總資產 | | $ | 1,930,513 | | | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | | | |
| 衍生工具 | | $ | (1,291) | | | 經紀人報價和/或第三方定價服務 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| 總負債 | | $ | (1,291) | | | | | | | | | |
(1)交易價格由購買或重組的證券組成。本公司根據該等交易完成時所採用的基本假設，確定估值並無變動。
(2)上表中的“EBITDA”是一個非公認會計準則財務指標，指的是扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益。
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表彙總了截至2022年12月31日本公司和綜合基金的III級計量所使用的量化投入和假設：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公司的三級計量 | | 公允價值 | | 估值技術(S)： | | 無法觀察到的重要輸入 | | 射程 | | 加權平均 |
| 資產 | | | | | | | | | | |
| 股權證券 | | | | | | | | | | |
| | $ | 106,295 | | | 市場方法 | | 賬面價值倍數 | | 1.3x - 3.2x | | 2.4x |
| | | | | | | | | | |
| | 15,490 | | | 成交價(1) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| 固定收益投資 | | | | | | | | | | |
| | 30,189 | | | 成交價(1) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 25,163 | | | 經紀人報價和/或第三方定價服務 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 21,582 | | | 其他 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| 總資產 | | $ | 198,719 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 綜合基金的第三級計量 | | 公允價值。 | | 估值技術(S)： | | 重大未觀察到的數據投入(S)。 | | 射程 | | 加權平均 |
| 資產 | | | | | | | | | | |
| 股權證券 | | | | | | | | | | |
| | $ | 401,229 | | | 貼現現金流 | | 貼現率 | | 8.0% - 18.0% | | 12.0% |
| | 290,258 | | | 市場方法 | | 賬面價值倍數 | | 1.0x - 1.2x | | 1.2x |
| | | 36,681 | | | 市場方法 | | 淨收益倍數 | | 30.0x | | 30.0x |
| | 2,064 | | | 市場方法 | | EBITDA倍數(2) | | 6.3x - 31.0x | | 13.6x |
| | 648 | | | 其他 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| 合夥權益 | | 368,655 | | | 貼現現金流 | | 貼現率 | | 10.3% - 22.0% | | 18.9% |
| 固定收益投資 | | | | | | | | | | |
| | 731,708 | | | 經紀人報價和/或第三方定價服務 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 125,612 | | | 市場方法 | | 產率 | | 6.6% - 21.7% | | 12.8% |
| | 6,155 | | | 成交價(1) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 4,479 | | | 市場方法 | | EBITDA倍數(2) | | 8.0x - 9.0x | | 8.5x |
| | 1,714 | | | 其他 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | | | | | | | | | |
| 總資產 | | $ | 1,969,203 | | | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | | | |
| 衍生工具 | | $ | (3,556) | | | 經紀人報價和/或第三方定價服務 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| 總負債 | | $ | (3,556) | | | | | | | | | |
(1)交易價格由購買或重組的證券組成。本公司根據該等交易完成時所採用的基本假設，確定估值並無變動。
(2)上表中的“EBITDA”是一個非公認會計準則財務指標，指的是扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益。
綜合基金於本公司管理的私募股權基金中擁有有限的合夥權益，該等私募股權基金以每股資產淨值估值。這些基金的條款和條件不允許在沒有超出公司控制範圍的某些事件或批准的情況下進行贖回。
下表彙總了按公允價值持有的投資和以每股資產淨值計值的綜合基金利息的無基金承付款：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日， |
| | 2023 | | 2022 |
| | | | |
| 投資(按公允價值持有) | | $ | 1,642,489 | | | $ | 1,023,514 | |
| 資金不足的承付款 | | 738,621 | | | 869,016 | |
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6.債務
下表彙總了公司及其子公司的債務義務：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | 截至12月31日， |
| | | | | | | 2023 | | 2022 |
| 發債日期 | | 成熟性 | | 原借款金額 | | 賬面價值 | | 利率 | | 賬面價值 | | 利率 |
信貸安排(1) | 旋轉 | | 3/31/2027 | | 不適用 | | $ | 895,000 | | | 6.37% | | $ | 700,000 | | | 5.37% |
2024年高級債券(2) | 10/8/2014 | | 10/8/2024 | | $ | 250,000 | | | 249,427 | | | 4.21 | | 248,693 | | | 4.21 |
2028年高級債券(3) | 11/10/2023 | | 11/10/2028 | | 500,000 | | | 494,863 | | | 6.42 | | — | | | 不適用 |
2030高級債券(4) | 6/15/2020 | | 6/15/2030 | | 400,000 | | | 397,050 | | | 3.28 | | 396,602 | | | 3.28 |
2052高級債券(5) | 1/21/2022 | | 2/1/2052 | | 500,000 | | | 484,199 | | | 3.77 | | 483,802 | | | 3.77 |
2051年附屬債券(6) | 6/30/2021 | | 6/30/2051 | | 450,000 | | | 444,941 | | | 4.13 | | 444,757 | | | 4.13 |
| 債務總額 | | | | | | | $ | 2,965,480 | | | | | $ | 2,273,854 | | | |
(1)左輪手槍的承諾是#美元。1.325截至2023年12月31日，10億美元。Ares Holdings是信貸安排下的借款人。信貸安排採用基於有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)或基本利率加適用保證金的浮動利率，可根據某些與環境、社會和治理(“ESG”)相關目標的實現情況進行調整，並按季度支付未使用的承諾費，該承諾費可能會隨着公司相關信貸機構評級的變化而變化。截至2023年12月31日，基本利率貸款按最優惠利率計息，SOFR貸款按SOFR加計息1.00%。未使用的承諾費為0.10年利率。基本利率和SOFR下限為零。由於實現了與ESG相關的目標，公司的基本費率和未使用承諾費已下調0.05%和0.01分別為2023年7月至2024年6月。
(2)2024年優先債券於2014年10月由本公司的間接附屬公司Ares Finance Co.LLC於98.27面值的%，每半年支付一次利息。根據管理2024年優先債券的契約條款，公司可以在到期前贖回2024年優先債券。
(3)2028年優先債券由本公司於2023年11月發行，發行日期為99.80面值的%，每半年支付一次利息。根據管理2028年優先債券的契約條款，公司可以在到期前贖回2028年優先債券。
(4)2030年優先債券於2020年6月由本公司的間接附屬公司Ares Finance Co.II LLC於99.77面值的%，每半年支付一次利息。根據管理2030年優先債券的契約條款，公司可以在到期前贖回2030年優先債券。
(5)2052年優先債券於2022年1月由本公司的間接附屬公司Ares Finance Co.IV LLC於97.78面值的%，每半年支付一次利息。根據管理2052年優先債券的契約條款，公司可以在到期前贖回2052年優先債券。
(6)2051年6月發行的附屬債券由Ares Finance Co.III LLC發行，Ares Finance Co.III LLC是本公司的間接附屬公司，每半年支付一次利息，固定息率為4.125%。從2026年6月30日開始，利率將在五年期美國國債利率加成的基礎上每隔五年重新設定一次3.237%。本公司可於到期前贖回2051年附屬債券，或將利息延遲至五連續兩年發行，但須受管理2051年附屬債券的契約條款規限。
截至2023年12月31日，本公司及其子公司遵守了債務義務下的所有契諾。
本公司通常在履行新的債務義務或修訂現有債務協議時產生和支付債務發行成本。與2024年、2028年、2030年及2052年優先票據(“高級票據”)及2051年附屬票據有關的債務發行成本記錄為相應債務的減少，而與信貸安排有關的債務發行成本則計入綜合財務狀況表內的其他資產內。所有債務發行成本在相關債務的剩餘期限內攤銷，計入綜合經營報表內的利息支出。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表列出了公司債務發行成本的活動情況：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信貸安排 | | 高級附註 | | 附屬票據 | | | | |
| 截至2021年12月31日的未攤銷債務發行成本 | $ | 5,274 | | | $ | 3,689 | | | $ | 5,426 | | | | | |
| 發生的債務發行成本 | 1,516 | | | 5,482 | | | — | | | | | |
| 債務發行成本攤銷 | (1,280) | | | (778) | | | (183) | | | | | |
| | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日的未攤銷債務發行成本 | $ | 5,510 | | | $ | 8,393 | | | $ | 5,243 | | | | | |
| 發生的債務發行成本 | — | | | 4,315 | | | — | | | | | |
| 債務發行成本攤銷 | (1,297) | | | (924) | | | (184) | | | | | |
| | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的未攤銷債務發行成本 | $ | 4,213 | | | $ | 11,784 | | | $ | 5,059 | | | | | |
綜合CLO的貸款義務
作為綜合CLO的綜合基金的貸款債務是指應付綜合CLO發行的債務證券持有人的金額。本公司使用其綜合CLO的金融資產的公允價值計量綜合CLO的貸款責任。
下列貸款債務尚未償還，並歸類為綜合CLO的負債：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | |
| | | 截至12月31日， |
| | | 2023 | | | 2022 |
| | | 的公允價值
貸款義務 | | 加權值
平均值
中國利率 | | 加權值
平均值
剩餘期限。
(按年計算) | | | 的公允價值
貸款義務 | | 加權值
平均值
中國利率 | | 加權
平均值
剩餘期限：
(按年計算) |
| 高級擔保票據 | | | $ | 11,606,289 | | | 6.64% | | 8.2 | | | $ | 10,142,545 | | | 4.84% | | 8.8 |
附屬票據(1) | | | 739,368 | | | 不適用 | | 6.9 | | | 559,175 | | | 不適用 | | 7.8 |
| 合併CLO的貸款債務總額 | | | $ | 12,345,657 | | | | | | | | $ | 10,701,720 | | | | | |
(1)票據沒有合同利率；相反，票據持有人從每個綜合CLO產生的超額現金流中獲得分配。
綜合CLO的貸款債務以綜合CLO所持有的資產作抵押，包括現金及現金等價物、公司貸款、公司債券及其他證券。一個合併CLO的資產不得用於償還另一個合併CLO的負債。綜合CLO的貸款債務包括浮動利率票據、可延期浮動利率票據、循環信貸額度及附屬票據。票據項下的借款金額根據可用現金流償還，但須受各綜合CLO管治文件所訂付款優先次序的規限。根據該等貸款的條款，貸款的債權人對本公司並無追索權。
綜合基金的信貸安排
某些綜合基金維持信貸安排，以便在資本提取之間為投資提供資金。該等貸款一般以綜合基金有限合夥人的無資金來源資本承諾作抵押，根據無資金來源的承諾承擔年度承諾費，並載有各種正面及負面的契諾及報告義務，包括對額外債務、留置權、保證金股票、聯營交易、股息及分派、釋放資本承諾及資產組合處置的限制。這些貸款的債權人對本公司沒有追索權，只有在債務由本公司的附屬公司擔保的範圍內才對該附屬公司有追索權。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，綜合基金遵守了此類信貸安排下的所有契約。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
綜合基金有下列循環銀行信貸安排未付：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | 截至12月31日， |
| | | | | | 2023 | | 2022 | |
| | 到期日 | | 總運力 | | 未償還貸款(1) | | 有效率 | | 未償還貸款(1) | | 有效率 | |
| 信貸安排： | | | | | | | | | | | | | |
| | 10/13/2023 | (2) | $ | 112,817 | | | 不適用 | | 不適用 | | $ | 77,496 | | | 5.89% | |
| | 7/1/2024 | | 18,000 | | | $ | 15,241 | | | 6.88% | | 15,550 | | | 6.25 | |
| | 7/23/2024 | | 125,000 | | | 110,000 | | | 8.29 | | 75,000 | | | 7.28 | |
| | 9/24/2026 | | 150,000 | | | — | | | 不適用 | | — | | | 不適用 | |
| | 9/12/2027 | | 54,000 | | | — | | | 不適用 | | — | | | 不適用 | |
| 綜合基金借款總額 | | | | | | $ | 125,241 | | | | | $ | 168,046 | | | | |
(1)由於借款利率為浮動利率，借款的公允價值接近賬面價值。
(2)代表2023年第二季度解除合併的綜合基金的一項信貸安排。總運力代表截至2022年12月31日的餘額。
7.其他資產
其他資產的組成部分如下：
| | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日， |
| | 2023 | | 2022 |
| 本公司其他資產： | | | |
| 應收賬款和利息 | $ | 128,756 | | | $ | 120,903 | |
| 固定資產，淨額 | 122,223 | | | 79,678 | |
| | | |
| | | |
| 遞延税項資產，淨額 | 21,549 | | | 68,933 | |
| 其他資產 | 157,451 | | | 111,623 | |
| 公司其他資產合計 | $ | 429,979 | | | $ | 381,137 | |
| 合併基金的其他資產： | | | |
| 應收股利和應收利息 | $ | 74,045 | | | $ | 60,321 | |
| 所得税和其他應收款 | 12,627 | | | 5,249 | |
| 合併基金其他資產共計 | $ | 86,672 | | | $ | 65,570 | |
固定資產，淨額
固定資產的組成部分如下：
| | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日， |
| | 2023 | | 2022 |
| | | |
| 辦公室和計算機設備 | $ | 52,681 | | | $ | 41,547 | |
| 內部使用軟件 | 51,226 | | | 57,200 | |
| 租賃權改進 | 134,272 | | | 84,820 | |
| 固定資產，按成本計算 | 238,179 | | | 183,567 | |
| 減去：累計折舊 | (115,956) | | | (103,889) | |
| 固定資產，淨額 | $ | 122,223 | | | $ | 79,678 | |
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，折舊費用為美元31.41000萬，$26.21000萬美元和300萬美元22.1這筆費用將分別列在綜合業務報表內的一般、行政和其他費用中。在2023年期間，該公司出售了$19.8全額折舊的固定資產3.8億元。
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阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
8.承付款和或有事項
彌償安排
根據正常業務過程中的標準商業慣例，本公司簽訂合同，為本公司的聯屬公司、代表本公司或該等聯屬公司行事的人士及第三方提供賠償。賠償條款因合同而異，本公司在這些安排下的最大風險不能確定，也沒有記錄在綜合財務狀況報表中。截至2023年12月31日，本公司沒有根據這些合同提出任何索賠或損失，預計損失風險很小。
承付款
截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司總共有資金不足的承諾，用於投資於其管理的基金或支持某些戰略計劃，金額為1,030.6百萬美元和美元677.9分別為100萬美元。
擔保
本公司已與金融機構訂立協議，為某些基金持有的信貸安排提供擔保。在正常業務過程中，對基金持有的信貸安排的擔保可能表明對基金的控制，並導致基金的合併。截至2023年12月31日和2022年12月31日，該公司擔保損失的最大風險敞口為122.3百萬美元和美元31.5分別為2.5億美元和2.5億美元。
或有負債
關於2023年第四季度對新月點的收購，公司與某些專業人士建立了一項管理激勵計劃(“新月點MIP”)。新月點MIP代表一項不超過$的或有負債75.01000萬美元，並基於在測算期內實現未來私募股權基金籌資的收入目標。
該公司預計將通過以下組合來了結債務33%現金和67股權獎勵的百分比。與現金和權益部分相關的費用在測算期內按比例確認，該測算期代表服務期，將於基金的最終籌資日期結束。新月點MIP每期重新計量，公允價值的遞增變動計入綜合經營報表中的薪酬和福利支出。在計量期結束日期之後，現金部分將支付，股權部分將以公司A類普通股的股份結算，並按公允價值授予。
截至2023年12月31日，或有負債的公允價值為#美元75.02000萬美元，其中公司已記錄$5.0在合併財務狀況報表中，補償費用與應計補償相抵銷。
關於在2022年第一季度收購AMP Capital的基礎設施債務平臺(“基礎設施債務收購”)，公司與某些專業人士建立了一項管理激勵計劃(“基礎設施債務MIP”)。基礎設施債務MIP是一項不超過$的或有負債48.51000萬美元，基於在測算期內某些基礎設施債務基金籌資的收入目標的實現情況。
該公司預計將通過以下組合來清償每一部分債務15%現金和85股權獎勵的百分比。與現金部分相關的支出在各自的計量期內按比例確認，該計量期將於基礎設施債務MIP協議中包括的每個基礎設施債務基金的最終籌資日期結束。與權益部分相關的費用在服務期間按比例確認，這將持續到四年超過每個測算期結束日期。基礎設施債務MIP每期重新計量，公允價值的增量變動計入綜合經營報表中的薪酬和福利支出。在每個測算期結束日期之後，將支付現金部分，並按公允價值授予基礎設施債務MIP獎勵部分的受限單位。於各個計算法期末日期的未付負債將重新分類為額外實收資本負債及
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阿瑞斯管理公司
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
於各計價期間結束日賺取的基礎設施債務MIP獎賞及先前記錄的補償開支將於餘下年度確認四年服務期作為基於股權的薪酬支出。
年實現了收入目標一2022年第四季度基礎設施債務基金的增長。截至2022年12月31日，與這部分賠償有關的或有負債的公允價值為#美元。21.82000萬美元，公司記錄了$7.0在合併財務狀況報表內的應計補償內的1000萬美元。在2023年第一季度，這部分賠償金的連帶負債以#美元結清。3.41,000,000美元現金支付和剩餘的股權結算金額，並重新分類為額外的實收資本。截至2022年12月31日的年度，薪酬支出為7.01000萬美元與已實現的獎勵部分有關，在綜合經營報表中的薪酬和福利中列報。
截至2023年12月31日，與剩餘基礎設施債務MIP相關的最大或有負債為$15.01000萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，或有負債的公允價值為#美元。13.61000萬美元和300萬美元13.51000萬美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司已錄得美元4.41000萬美元和300萬美元2.2在合併財務狀況表內的應計補償內分別為2,000,000美元。與剩餘基礎設施債務相關的補償費用MIP為$2.31000萬美元和300萬美元2.2截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，分別在綜合經營報表中的薪酬和福利中列報100萬美元。
附帶權益
附帶權益受本公司建議的基金相關投資的公允價值變動影響。在未實現的基礎上，估值可能會受到各種外部因素的重大影響，包括但不限於公開股票市場波動、行業交易倍數和利率。一般而言，若於基金終止時(以及在基金存續期間愈來愈多)，基金未能取得(大多數情況下)超過優先回報門檻的投資回報，或(在所有情況下)普通合夥人在基金存續期內收到的純利超過其根據適用的合夥協議可分配的份額，本公司將有責任償還本公司收取的附帶權益，超過本公司有權獲得的金額。這一或有債務通常通過公司支付的與其附帶權益相關的所得税而減少。
已收到附帶權益分配的本公司高級專業人員負責為其在任何或有償還義務中的比例份額提供資金。然而，本公司某些基金的管理協議規定，如果現任或前任專業人士不為其各自份額的基金提供資金，則本公司可能不得不為附帶權益以外的額外金額提供資金，儘管本公司一般將保留根據此類治理協議對未能為其債務提供資金的附帶權益接受者尋求任何補救的權利。
此外，在基金存續期結束時，如果本公司確認的附帶權益多於最終賺取的收益，則本公司可能向基金支付一筆款項。普通合夥人債務數額(如果有的話)將取決於基金壽命結束時投資的最終實現價值。
截至2023年12月31日、2023年和2022年，如果公司假設所有現有投資一文不值，那麼扣除可能與收入確認不同的税收分配後，潛在償還的附帶權益金額將約為$78.5百萬美元和美元128.4分別為100萬美元，其中約為54.5百萬美元和美元101.0作為該附帶權益接受者的若干專業人士可向本公司分別報銷1,000,000,000美元。管理層認為，所有投資變得一文不值的可能性微乎其微。截至2023年12月31日和2022年，如果這些基金按其公允價值清算，將有不是或有償還義務或負債。
訴訟
在與正常業務過程中進行的交易有關的法律訴訟中，本公司不時被列為被告。雖然不能保證該等法律行動的結果，但管理層認為，本公司並無任何與任何現行法律程序或索償有關的潛在責任，而該等法律程序或索償會個別或整體對其經營業績、財務狀況或現金流產生重大影響。
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
租契
公司租賃主要包括辦公空間和某些辦公設備的經營租賃。該公司的租約的剩餘租賃條款為一至13好幾年了。下表提供了有關該公司經營租賃的某些補充數量披露：
| | | | | | | | | | | |
| 經營租賃負債到期日 | | | 截至2023年12月31日 | | |
| 2024 | | | $ | 51,399 | | | |
| 2025 | | | 51,884 | | | |
| 2026 | | | 48,206 | | | |
| 2027 | | | 37,497 | | | |
| 2028 | | | 27,408 | | | |
| 此後 | | | 180,050 | | | |
| 未來付款總額 | | | 396,444 | | | |
| 減去：利息 | | | 76,872 | | | |
| 經營租賃負債總額 | | | $ | 319,572 | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | Year ended December 31, |
| 一般費用、行政費用和其他費用的分類 | | | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 經營租賃費用 | | | | | | $ | 49,531 | | | $ | 42,746 | | | $ | 38,135 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | |
| | Year ended December 31, |
| 關於計量經營租賃負債的補充資料 | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 經營租賃的經營現金流 | | $ | 45,103 | | | $ | 46,558 | | | $ | 37,500 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| 以租賃資產換取新的經營租賃負債 | | 168,876 | | | 43,331 | | | 57,624 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | |
| | | 截至12月31日， |
| 租賃期限和貼現率 | | | 2023 | | 2022 |
| | | | | |
| 加權平均剩餘租賃期限(年) | | | 8.4 | | 5.5 |
| | | | | |
| | | | | |
| 加權平均貼現率 | | | 4.3% | | 2.7% |
| | | | | |
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9.關聯交易
該公司幾乎所有的收入都來自其附屬公司。相關應收賬款計入綜合財務狀況表內的聯屬公司應付款項內，但主要來自聯屬基金的應計附帶權益在綜合財務狀況表內的投資內單獨列報。
該公司與其管理的Ares基金簽訂了投資管理協議。根據該等協議，該等阿瑞斯基金可承擔若干營運成本及開支，該等成本及開支最初由本公司支付，其後由阿瑞斯基金償還。
本公司因向某些關聯方(包括我們的上市和非交易車輛)提供行政服務而產生的費用得到報銷。此外，某些私募基金還根據投入的資本支付管理費。本公司亦與若干基金訂立協議，這些基金向本公司支付費用，以提供各項與物業有關的服務，例如收購、發展及物業管理，以及在我們的非買賣工具中出售及分銷基金份額的費用。
員工和其他相關方可能被允許參與聯合投資工具，這些工具通常與基金投資者一起投資於Ares基金。根據法律，只有符合適用證券法資格的個人才能參與。這些共同投資工具一般不要求這些個人支付管理費、附帶權益或激勵費。
基金的附帶權益和獎勵費用可按現行基準分配給專業人士或其相關實體，但在附帶權益計劃的情況下，如果最終未能達到某些指定的回報門檻，則由作為相關基金普通合夥人的公司子公司償還。在某些限制的限制下，專業人士親自擔保這些子公司在履行這一普通合夥人義務方面的義務。這種擔保是多個的，而不是聯合的，並且僅限於相關收件人收到的分配。
本公司將其專業人士及非綜合基金視為聯屬公司。應收和應付附屬公司的款項由以下部分組成：
| | | | | | | | | | | |
| | | |
| 截至12月31日， |
| | 2023 | | 2022 |
| 來自附屬公司的到期日期： | | | |
| 應收非合併基金管理費 | $ | 560,629 | | | $ | 456,314 | |
| 應收來自非合併基金的獎勵費用 | 159,098 | | | 169,979 | |
| 代表非合併基金和僱員支付的款項和應付的款項 | 177,019 | | | 132,179 | |
| 應由關聯公司支付-公司 | $ | 896,746 | | | $ | 758,472 | |
| 非合併基金的應付數額 | $ | 14,151 | | | $ | 15,789 | |
| 聯屬公司到期--合併基金 | $ | 14,151 | | | $ | 15,789 | |
| 由於附屬公司： | | | |
| 預收管理費和應付非合併基金回扣 | $ | 9,585 | | | $ | 8,701 | |
| 應收税金協議負債 | 191,299 | | | 118,466 | |
| 未分配的附帶權益和獎勵費用 | 33,374 | | | 121,332 | |
| 非綜合基金代本公司付款及由本公司支付 | 5,996 | | | 4,299 | |
| 由於關聯公司-公司 | $ | 240,254 | | | $ | 252,798 | |
| 應付投資組合公司和非綜合基金的金額 | $ | 3,554 | | | $ | 4,037 | |
| 應付聯屬公司--綜合基金 | $ | 3,554 | | | $ | 4,037 | |
應付和應付Ares基金和投資組合公司
在正常業務過程中，公司代表合併基金和非合併基金支付某些費用。相反，合併基金和非合併基金可以支付公司報銷的某些費用。公司最初支付的某些費用，主要是專業服務，
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
與特定投資組合公司相關的差旅費和其他費用由投資組合公司報銷。
10.所得税
公司的實際所得税率取決於許多因素，包括分配給非控股權益的收入和費用的估計性質和金額，而無需繳納公司層面的聯邦、州和地方所得税。此外，公司的實際税率受公司合併財務報表中合併的任何附屬基金和共同投資工具記錄的所得税撥備金額的影響。
本公司根據其經營所在司法權區的税法規定提交其報税表。在正常的業務過程中，公司受到美國聯邦、州、地方和外國税務機關的審查。除少數例外情況外，本公司於2020年前的任何年度不再受税務機關的所得税審計。雖然税務審計的結果總是不確定的，但公司不認為任何未來審計的結果將對公司的合併財務報表產生重大不利影響。
本公司及合併基金應佔所得税撥備包括以下各項：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| 所得税撥備 | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| “公司”(The Company) | | | | | | |
| 當前： | | | | | | |
| 美國聯邦所得税支出 | | $ | 34,051 | | | $ | 42,452 | | | $ | 40,861 | |
| 州和地方所得税支出 | | 13,316 | | | 7,614 | | | 12,121 | |
| 外國所得税支出 | | 24,029 | | | 14,119 | | | 11,684 | |
| | 71,396 | | | 64,185 | | | 64,666 | |
| 延期： | | | | | | |
| 美國聯邦所得税支出 | | 85,610 | | | 10,660 | | | 68,201 | |
| 州和地方所得税支出 | | 15,872 | | | 2,131 | | | 13,040 | |
| 外國所得税支出(優惠) | | (3,730) | | | (5,416) | | | 1,390 | |
| | 97,752 | | | 7,375 | | | 82,631 | |
| 共計： | | | | | | |
| 美國聯邦所得税支出 | | 119,661 | | | 53,112 | | | 109,062 | |
| 州和地方所得税支出 | | 29,188 | | | 9,745 | | | 25,161 | |
| 外國所得税支出 | | 20,299 | | | 8,703 | | | 13,074 | |
| 所得税費用 | | 169,148 | | | 71,560 | | | 147,297 | |
| | | | | | |
| 合併基金 | | | | | | |
| 當前： | | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| 外國所得税支出 | | 3,823 | | | 331 | | | 88 | |
| 所得税費用 | | 3,823 | | | 331 | | | 88 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
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| | | | | | |
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| 所得税撥備總額 | | | | | | |
| 當期所得税支出總額 | | 75,219 | | | 64,516 | | | 64,754 | |
| 遞延所得税支出總額 | | 97,752 | | | 7,375 | | | 82,631 | |
| 所得税費用 | | $ | 172,971 | | | $ | 71,891 | | | $ | 147,385 | |
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
由於以下原因，有效所得税税率與聯邦法定税率不同：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 按聯邦法定税率計算的所得税費用 | | 21.0% | | 21.0% | | 21.0% |
| 轉移到非控股權益的收入 | | (9.6) | | (8.9) | | (9.2) |
| 扣除聯邦福利後的州税和地方税 | | 1.7 | | 2.2 | | 1.9 |
| 外國税 | | (0.7) | | (1.4) | | (0.1) |
| 永久性物品 | | 0.2 | | 0.6 | | (0.3) |
| 不允許的高管薪酬 | | 0.2 | | 0.1 | | 0.7 |
| 其他，淨額 | | 0.3 | | 0.3 | | (0.2) |
| 估值免税額 | | (0.1) | | 0.2 | | — |
| 總有效率 | | 13.0% | | 14.1% | | 13.8% |
遞延税金
導致很大一部分遞延税資產和負債的暫時性差異對所得税的影響如下：截至2023年12月31日和2022年12月31日。遞延税項資產淨額計入合併財務狀況表內的其他資產。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至12月31日， |
| 公司遞延税項資產和負債 | | 2023 | | 2022 |
| 遞延税項資產 | | | | |
| AOG單位交易所的攤餘税基 | | $ | 205,627 | | | $ | 124,217 | |
| | | | |
| 淨營業虧損和資本虧損結轉 | | 1,829 | | | 2,192 | |
| 其他，淨額 | | 6,511 | | | 6,089 | |
| 遞延税項總資產總額 | | 213,967 | | | 132,498 | |
| 估值免税額 | | (942) | | | (2,155) | |
| 遞延税項淨資產總額 | | 213,025 | | | 130,343 | |
| 遞延税項負債 | | | | |
| 對夥伴關係的投資 | | (191,476) | | | (61,410) | |
| | | | |
| 遞延税項負債總額 | | (191,476) | | | (61,410) | |
| 遞延税項資產，淨額 | | $ | 21,549 | | | $ | 68,933 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至12月31日， |
| 綜合基金的遞延税項資產和負債 | | 2023 | | 2022 |
| 遞延税項資產 | | | | |
| | | | |
| 其他，淨額 | | $ | 2,598 | | | $ | — | |
| 遞延税項總資產總額 | | 2,598 | | | — | |
| 估值免税額 | | (2,598) | | | — | |
| 遞延税項總資產，淨額 | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
在評估遞延税項資產的變現能力時，本公司會考慮部分或全部遞延税項資產是否有可能無法變現。在決定遞延税項是否可變現時，本公司會考慮税務資產的到期期、過往及預計的應課税收入，以及税務資產所在税務管轄區的税務負債。根據對正面和負面證據的評估，包括對實現未來可扣除金額所需的未來應納税所得額的估計，提供估值免税額以將遞延税項資產的金額減少至更有可能變現的金額。
該公司的所得税規定包括公司所得税和其他實體層面的所得税，以及綜合基金產生的所得税。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司遞延税項資產的估值撥備為#美元0.91000萬美元和300萬美元2.2分別為2.5億美元和2.5億美元。與外國司法管轄區營業虧損和某些資本損失有關的遞延税項資產
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
結轉沒有達到門檻的可能性比不達到門檻的可能性更大，並在淨餘額中記錄了估值津貼。
截至2023年12月31日，該公司擁有10.6淨營業虧損(“NOL”)結轉及與其綜合基金相關的其他税務屬性，可用於減少已提供全額估值免税額的未來所得税。NOL通常不會過期。
截至、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司擁有不是重大不確定的税務頭寸。
11.每股收益
該公司擁有A類流通股和無投票權普通股。沒有投票權的普通股與A類普通股具有相同的經濟權利；因此，每股收益是在合併的基礎上列報的。本公司的收入已按比例分配給兩個普通股類別。
A類普通股和無投票權普通股的基本每股收益採用兩類法計算。A類普通股和無投票權普通股的稀釋後每股收益採用兩類法或庫存股法中較稀釋的一種方法計算。
在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度中，庫藏股方法是更具稀釋性的方法。在截至2022年12月31日的一年中，兩級法是更具稀釋性的方法。
稀釋每股收益的計算不包括以下受限單位和AOG單位，因為它們的影響將是反稀釋的：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| | | | | | | | | |
| 受限制單位 | | | | | 2,071 | | | — | | | 132 | |
| AOG單位 | | | | | 118,804,252 | | | — | | | 116,226,798 | |
下表列出了普通股基本收益和稀釋後每股收益的計算方法：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| A類和無投票權普通股每股基本收益： | | | | | | | | | |
| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | | | | | $ | 474,326 | | | $ | 167,541 | | | $ | 386,748 | |
| A類普通股和無投票權普通股宣佈和支付的股息 | | | | | (571,923) | | | (429,104) | | | (309,835) | |
| 未歸屬的受限單位的分配 | | | | | (21,303) | | | (14,096) | | | (10,986) | |
| 可分配給參與的未歸屬受限單位的未分配收益 | | | | | — | | | — | | | (7,138) | |
| A類普通股股東和無投票權普通股股東可獲得的未分配淨收入(超過盈利的股息) | | | | | $ | (118,900) | | | $ | (275,659) | | | $ | 58,789 | |
| 基本加權平均A類普通股和無投票權普通股 | | | | | 184,523,524 | | | 175,510,798 | | | 163,703,626 | |
| A類普通股和無投票權普通股每股未分配基本收益(超過收益的股息) | | | | | $ | (0.64) | | | $ | (1.57) | | | $ | 0.36 | |
| 宣佈和支付的每股A類普通股和無投票權普通股的股息 | | | | | 3.08 | | | 2.44 | | | 1.88 | |
| A類普通股和無投票權普通股每股基本收益 | | | | | $ | 2.44 | | | $ | 0.87 | | | $ | 2.24 | |
| | | | | | | | | |
| A類普通股和無投票權普通股的稀釋後每股收益： | | | | | | | | | |
| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | | | | | $ | 474,326 | | | $ | 167,541 | | | $ | 386,748 | |
| 未歸屬的受限單位的分配 | | | | | — | | | (14,096) | | | — | |
| A類和無投票權普通股股東可獲得的淨收入 | | | | | $ | 474,326 | | | $ | 153,445 | | | $ | 386,748 | |
| 攤薄股份的影響： | | | | | | | | | |
| 受限制單位 | | | | | 9,347,318 | | | — | | | 11,209,144 | |
| 選項 | | | | | 1,902,584 | | | — | | | 5,199,501 | |
| | | | | | | | | |
| A類普通股和無投票權普通股的稀釋加權平均股份 | | | | | 195,773,426 | | | 175,510,798 | | | 180,112,271 | |
| A類普通股和無投票權普通股稀釋後每股收益 | | | | | $ | 2.42 | | | $ | 0.87 | | | $ | 2.15 | |
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12.股權薪酬
股權激勵計劃
2023年4月，公司董事會通過《股權激勵計劃》，取代第三次修訂後的《2014年股權激勵計劃》(簡稱《2014年股權激勵計劃》)。股權激勵計劃於2023年6月12日獲得股東批准，截至當日，股權激勵計劃下可供發行的股票數量為69,122,318並可根據股權激勵計劃中規定的公式，於每年1月1日重新設置。截至2023年12月31日。69,150,100股票仍可根據股權激勵計劃發行。
一般來説，根據股權激勵計劃，未授予的受限單位在終止僱傭時被沒收。本公司確認沒收是在沒收發生期間以前確認的補償費用的沖銷。
公司記錄的扣除沒收後的基於股權的補償費用如下表所示：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, | | |
| | | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 | | |
| 受限制單位 | | | | | $ | 255,965 | | | $ | 200,391 | | | $ | 170,980 | | | |
| 有市場條件的限購單位 | | | | | — | | | — | | | 66,211 | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 基於股權的薪酬費用 | | | | | $ | 255,965 | | | $ | 200,391 | | | $ | 237,191 | | | |
受限制單位
每個受限制單位代表持有人在特定日期獲得公司A類普通股股份的無資金、無擔保權利。受限制基金單位一般以A類普通股股份歸屬及結算：（i）自授出日期起計第三週年，按每年三分之一的比率歸屬;（ii）自授予日期或持有人受僱開始日期的第二週年起計，每年四分之一的比率，或（iii）每年三分之一的比率，於授出日期的第一週年開始，在每種情況下，一般須受持有人於適用歸屬日期繼續受僱的規限（須受若干合資格終止受僱或退休資格條文的加速歸屬規限）。與受限制基金單位有關的補償開支按獎勵的規定服務期以直線法確認。
受限制的單位在歸屬時交付時，將扣除持有者的工資相關税款。截至2023年12月31日的年度，3.8百萬受限制單位歸屬及 2.2向持有者交付了100萬股A類普通股。截至2022年12月31日的年度，5.5百萬受限制單位歸屬及 3.1100萬股A類普通股被交付給持有人。
除以下各節所述尚未頒發的獎勵外，受限單位的持有者一般有權獲得一筆現金補償，其數額等於：(1)就A類普通股股份支付的任何股息乘以(2)宣佈該等股息時持有的受限單位數量(“股息等值”)。當單位被沒收時，以前支付的股息等價物的累計金額在綜合經營報表中重新分類為補償和福利費用。
下表彙總了公司在截至2023年12月31日的年度內宣佈的股息和支付的股息等價物：
| | | | | | | | | | | | | | |
| 記錄日期 | | 分紅
每股 | | 支付的股息等價物 |
| 2023年3月17日 | | $ | 0.77 | | | $ | 12,032 | |
| 2023年6月16日 | | 0.77 | | | 11,874 | |
| 2023年9月15日 | | 0.77 | | | 11,704 | |
| 2023年12月15日 | | 0.77 | | | 11,596 | |
在2023年第一季度，公司批准在2024年、2025年和2026年每年向某些高級管理人員授予受限制單位，前提是持有人在某些情況下繼續就業和加速。該等獎勵之歸屬期乃按 25每年%，從贈款之日起兩週年起計算。考慮到這些
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
未來的受限單位已傳達給接受者，本公司將這些獎勵視為已授予，並以直線方式確認服務期內的補償費用。已獲批准和傳達但尚未授予的受限單位在授予日之前沒有資格獲得等值股息。
下表列出了未授予的受限單位的活動：
| | | | | | | | | | | | | |
| | 受限制單位 | | 加權平均
贈與日期交易會
單位價值 | | |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 16,662,999 | | | $ | 48.76 | | | |
| 授與 | 4,780,786 | | | 78.97 | | | |
| 既得 | (3,826,544) | | | 38.46 | | | |
| 被沒收 | (257,412) | | | 58.75 | | | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | 17,359,829 | | | $ | 59.20 | | | |
預計在與受限制單位有關的所有未來期間確認的補償支出總額約為#美元。650.9億美元，預計將在剩餘的加權平均期間內確認3.4好幾年了。
選項
在行使時，每個期權持有者都有權從公司購買一A類普通股股份，按規定的行使價計算。期權的期限一般為10年，所有這些都將於2024年5月到期。
截至二零二三年十二月三十一日止年度的購股權活動概要呈列如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 選項 | | 加權平均行權價 | | 加權平均剩餘壽命
(單位：年) | | 聚合內在價值 |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 5,170,219 | | | $ | 19.00 | | | 1.3 | | $ | 255,616 | |
| | | | | | | |
| 已鍛鍊 | (5,090,695) | | | 19.00 | | | — | | | — | |
| 過期 | — | | | — | | | — | | | — | |
| 被沒收 | — | | | — | | | — | | | — | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | 79,524 | | | $ | 19.00 | | | 0.3 | | $ | 7,946 | |
| 自2023年12月31日起可行使 | 79,524 | | | $ | 19.00 | | | 0.3 | | $ | 7,946 | |
行使股票期權所得現金淨額為#美元。86.0 截至2023年12月31日止年度，本公司實現税收優惠約$53.9 百萬元，這些演習。
總內在價值是指公司A類普通股在該期間最後一個交易日的收盤價超過加權平均行使價乘以可行使或預期歸屬的期權數量的價值。
13.股本及可贖回權益
普通股
公司的普通股包括A類、B類、C類和無投票權的普通股，每股$0.01每股面值。無投票權普通股與A類普通股具有同等的經濟權利。三井住友銀行(SMBC)是無投票權普通股的唯一持有人。B類普通股和C類普通股是非經濟的，在公司任何解散、清算或清盤的情況下，持有人無權從公司獲得股息或獲得公司的任何資產。Ares Management GP LLC是B類普通股的唯一持有人，而Ares Vting LLC(“Ares Voting”)是C類普通股的唯一持有人。
除非公司的註冊證書（“註冊證書”）中另有明確規定，否則公司的普通股股東有權就公司股東根據特拉華州普通公司法（“DGCL”）通常有權投票的所有事項進行投票，包括公司董事會的選舉。公司A類普通股的持有人有權 一每股投票權
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公司的A類普通股。在滿足阿瑞斯所有權條件（定義見公司註冊證書）的任何日期，公司B類普通股的持有人總共有權獲得等於（x）的投票權。 四乘以歸屬於公司A類普通股的投票總數減去（y）歸屬於公司C類普通股的投票總數。在戰神所有權條件未得到滿足的任何日期，公司B類普通股的股東無權就提交給公司股東投票的任何事項進行投票。公司C類普通股的持有人通常有權獲得與公司及其子公司以外的每個Ares運營集團有限合夥人（定義見公司註冊證書）記錄的AOG單位（定義見公司註冊證書）數量相等的投票權。
公司有一個股票回購計劃，允許回購高達$150.0 100萬股A類普通股。根據該計劃，股票可以不時在公開市場購買，私下談判交易或其他方式回購，包括依賴證券法規則10 b5 -1。該計劃的續期須經公司董事會每年授權。截至2023年12月31日，該計劃計劃原定於2024年3月到期，隨後獲得公司董事會授權，將於2025年3月到期。根據該計劃進行的回購（如有）將取決於當時的市場狀況和其他因素。截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，本公司 不作為股票回購計劃的一部分，回購任何股票。
下表列出了每類普通股的變動情況：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| A類普通股 | | 無投票權普通股 | | B類普通股 | | C類普通股 | | 總計 |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 173,892,036 | | | 3,489,911 | | | 1,000 | | | 117,231,288 | | | 294,614,235 | |
| 發行股票 | 2,591,432 | | | — | | | — | | | — | | | 2,591,432 | |
發行AOG單位(1) | — | | | — | | | — | | | 3,473,026 | | | 3,473,026 | |
| AOG單位的交換 | 3,679,556 | | | — | | | — | | | (3,679,556) | | | — | |
| | | | | | | | | |
| 股票期權行使，扣除扣繳税款的股票 | 4,742,044 | | | — | | | — | | | — | | | 4,742,044 | |
| | | | | | | | | |
| 限制性股票獎勵的歸屬，扣除為繳税而扣留的股份 | 2,164,839 | | | — | | | — | | | — | | | 2,164,839 | |
| | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | 187,069,907 | | | 3,489,911 | | | 1,000 | | | 117,024,758 | | | 307,585,576 | |
(1)代表向收購Black Creek Group的房地產投資諮詢和分銷業務(“Black Creek收購”)的管理激勵計劃的接受者發行AOG單位，該收購免除了截至2022年12月31日支付的最高或有付款後的關聯債務。根據與Black Creek收購管理激勵計劃接受者達成的協議，發行了此類AOG單位的一部分，以代替根據Black Creek收購管理激勵計劃支付的現金對價。發行C類普通股與Ares Owners Holdings L.P.S在AOG實體的所有權權益增加相對應。
下表列出了每個合作伙伴在每個AOG實體中的AOG單位和相應的所有權權益，以及其在每個AOG實體中的AOG單位的每日平均所有權：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | 日均擁有量 |
| | 截至2023年12月31日 | | 截至2022年12月31日 | | | | Year ended December 31, |
| | AOG單位 | | 直接所有權權益 | | AOG單位 | | 直接所有權權益 | | | | | | 2023 | | 2022 | | | 2021 |
| 阿瑞斯管理公司 | | 190,559,818 | | | 61.95% | | 177,381,947 | | | 60.21% | | | | | | 60.83% | | 59.76% | | | 58.48% |
| Ares Owners Holdings，L.P. | | 117,024,758 | | | 38.05 | | 117,231,288 | | | 39.79 | | | | | | 39.17 | | 40.24 | | | 41.52 |
| 總計 | | 307,584,576 | | | 100.00% | | 294,613,235 | | | 100.00% | | | | | | | | | | | |
本公司對AOG單位的擁有率將因以下因素而繼續改變：(I)歸屬受限單位及行使根據股權激勵計劃授出的購股權；(Ii)AOG單位交換A類普通股股份；(Iii)因某些個人於終止聘用時沒收AOG單位而註銷AOG單位；及(Iv)發行新的AOG單位，包括與收購有關的新單位，以及其他戰略原因。在任何適用轉讓限制的規限下，AOG單位的持有人每年最多可按一對一的方式將其AOG單位交換A類普通股股份四次(符合交換協議的條款)。股權在所有權變更時在合夥人之間重新分配，以確保每個合夥人的資本賬户正確反映他們各自對公司剩餘價值的索賠。這一變化反映為權益的重新分配或綜合權益變動表中的攤薄。
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(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
可贖回利息
於2020年7月1日，本公司完成對SSG Capital Holdings Limited及其營運附屬公司(“SSG”，其後更名為“Ares SSG”)多數股權的收購(“SSG收購”)。關於對SSG的收購，SSG的前所有者保留了20公司收購的業務中的%所有權權益。在某些情況下，本公司有能力根據本公司或SSG的前所有者發起的合同安排獲得SSG的全部所有權。由於收購上水集團剩餘權益並非本公司全權酌情決定，故上水集團前擁有人持有的所有權權益被分類為可贖回權益，代表夾層股權。
與收購剩餘股份的合併協議有關20Ares SSG收費業務的%所有權權益由SSG的前所有者保留(“SSG收購”)，AOG實體的部分可贖回權益於2023年3月31日購買，本公司現在擁有100阿瑞斯SSG的收費業務的%。SSG的收購是通過新發行的A類普通股完成的。在AOG實體的剩餘可贖回權益指未包括在SSG收購中的若干投資的所有權，並繼續在綜合財務狀況報表的夾層權益內按贖回金額列報。
於截至2023年12月31日止年度，Ares Acquisition Corporation(前紐約證券交易所股票代碼：AAC)(“AAC I”)的股東選擇贖回瑞聲I信託户口的剩餘款項，原因是完成業務合併的期限延長及其後決定不會完成業務合併。2023年4月25日，公司第二個贊助的SPAC--Ares Acquisition Corporation II(紐約證券交易所股票代碼：AACT)(“AAC II”)完成了首次公開募股，獲得的總收益為1美元500.01000萬美元。截至2023年12月31日，50,000,000瑞聲II A類普通股於綜合財務狀況表內按贖回金額於夾層權益內列報。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表彙總了與AOG實體的可贖回權益相關的活動：
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| 總計 |
| 2020年12月31日的餘額 | $ | 100,366 | |
| 分配 | (2,390) | |
| 淨虧損 | (1,341) | |
| 貨幣折算調整，税後淨額 | (627) | |
| 截至2021年12月31日的餘額 | 96,008 | |
| 分配 | (1,887) | |
| 淨虧損 | (851) | |
| 貨幣折算調整，税後淨額 | (426) | |
| 股權補償 | 285 | |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 93,129 | |
| 所有權權益和相關税收優惠的變化 | (66,507) | |
| 分配 | (2,883) | |
| 淨收入 | 226 | |
| 貨幣折算調整，税後淨額 | (41) | |
| 股權補償 | 174 | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | $ | 24,098 | |
下表彙總了與合併基金中的可贖回利息相關的活動：
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| 總計 |
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| 截至2021年12月31日的餘額 | $ | 1,000,000 | |
| 贖回價值變動 | 13,282 | |
| 截至2022年12月31日的餘額 | 1,013,282 | |
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| 瑞聲二期首次公開發售的總收益 | 500,000 | |
| 贖回價值變動 | 55,530 | |
| 瑞聲I A類普通股的贖回 | (1,045,874) | |
| 截至2023年12月31日的餘額 | $ | 522,938 | |
14.分部報告
該公司通過其不同的經營部門進行運營。2023年3月31日，公司執行SSG收購。公司將Ares SSG更名為Ares Asia，並將Ares SSG信貸業務更名為Ares Asia，包括亞洲特殊情況、亞洲擔保貸款和亞太直接貸款策略，更名為APAC信貸。亞太地區信用已重新分類，自2023年1月1日起生效，現在提交給信用集團。與此次重新分類相關，本公司將不再使用戰略計劃來描述所有其他運營部門，而是將集體業績報告為其他部門。本公司將亞太區信貸活動重新分類至信貸組，以更好地使細分市場的陳述與全球資產類別和投資戰略保持一致。另外，在收購新月點之後，私募股權集團包括亞太地區的私募股權公司。該公司已對歷史業績進行了修改，以符合其當前的陳述。公司的經營部門摘要如下：
信貸集團：信貸集團管理流動性和非流動性的信貸策略，包括流動性信貸、另類信貸、直接貸款和亞太地區信貸。
私募股權集團：*私募股權集團將其投資策略大致歸類為企業私募股權、特殊機會和亞太私募股權。
房地產集團：*房地產資產集團管理房地產和基礎設施投資的全面股權和債務戰略。
中學組：Second Group通過一系列另類資產類別策略投資於二級市場，包括私募股權、房地產、基礎設施和信貸。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
其他：其他是對經營部門和戰略投資的彙編，這些部門和戰略投資旨在擴大公司在新的和現有的全球市場的覆蓋範圍和規模，但個別沒有達到報告門檻。這些結果包括來自：(I)Ares保險解決方案(“AIS”)，該公司的保險平臺為保險客户提供解決方案，包括資產管理、資本解決方案和公司發展；以及(Ii)由公司贊助的SPAC等。
OMG由共享資源小組組成，通過在會計/財務、運營、信息技術、法律、合規、人力資源、戰略、關係管理和分銷領域提供基礎設施和行政支持，為公司的運營部門提供支持。OMG包括Ares Wealth Management Solutions，LLC(“AWMS”)，為全球財富管理渠道的投資產品開發、分銷、營銷和客户管理活動提供便利。此外，OMG還向公司的某些管理基金和工具提供服務，這些資金和工具向OMG償還相當於所提供服務的成本或按投資資本的百分比計算的費用。OMG的收入和支出沒有分配給本公司的運營部門，但本公司在評估OMG的財務業績時確實會考慮OMG的財務結果。
2024年2月，本公司宣佈，特殊機會戰略將被整合到信貸集團，以協調這一戰略的管理，並將構成新的機會主義信貸戰略的基礎。就分部報告而言，這一變化將需要將特殊機會戰略從私募股權組重新分類為信貸組，並將從2024年開始在公司的綜合財務報表中列報。
分部利潤指標：這些措施是對根據公認會計準則編制的綜合業務報表的補充，應加以考慮，而不是取代。
費用相關收益(“FRE”)用於評估核心經營業績，方法是確定經常性收入(主要由管理費和與費用相關的業績收入組成)是否足以支付運營費用和產生利潤。FRE與根據公認會計原則計算的税前收益不同，因為它不包括淨業績收入、來自我們基金的投資收入，並對公司認為不能反映其核心經營業績的某些其他項目進行了調整。與費用相關的業績收入以及與費用相關的業績薪酬在FRE中列報，因為它是來自永久資本工具的激勵性費用，這些費用是在經常性的基礎上衡量和有資格收到的，而不依賴於相關投資的變現事件。
已實現收入(“RI”)是管理層用來根據經營業績和每個業務部門對業績的貢獻來評估業務業績的經營指標，同時剔除未實現收入和費用的波動，這些未實現收入和支出可能最終或可能不會在所示水平上實現，其實現更多地取決於未來結果，而不是當前業務運營。國際註冊基金與税前收益的不同之處在於：(I)綜合基金的經營業績；(Ii)折舊及攤銷費用；(Iii)公司行動引起的變動的影響；(Iv)與附帶權益、獎勵費用及投資業績有關的未實現損益；以及對本公司認為不能反映經營業績的某些其他項目作出調整。公司行動產生的變化包括基於股權的薪酬支出、無形資產攤銷、與合併、收購和資本活動相關的交易成本、承銷成本和與公司重組相關的費用。配售費用調整是指向配售代理遞延或攤銷前期費用的淨部分，該部分列報的目的是使支出確認的時間與預期從相關基金賺取管理費的期間相匹配，但管理費已根據公認會計原則預先支出。對於用於分部目的的預付費用攤銷高於公認會計準則費用的期間，配售費用調整作為RI的減少額列示。管理層認為，RI是評估公司當前業務運營的更合適的指標。
管理層根據財務及營運指標及在合併任何綜合基金前呈交的其他數據，作出營運決定，並評估本公司各業務分部的表現。因此，所有分部數據都不包括與合併基金和非合併基金有關的資產、負債和經營業績。由於本公司首席運營決策者在評估分部時未使用此類信息，因此未披露各分部的總資產。
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阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
該公司管理的許多Ares基金都有授權，允許在不同的地理區域投資，包括北美、歐洲、亞太地區和中東。該公司投資的主要地理區域是北美，其大部分收入來自北美。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表列出了公司經營分部以及OMG的財務業績：
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| 截至2023年12月31日的年度 |
| 信貸集團 | | 私募股權集團 | | 房地產集團 | | 中學組 | | 其他 | | 總細分市場 | | OMG | | 總計 |
| 管理費 | $ | 1,749,796 | | | $ | 230,251 | | | $ | 389,437 | | | $ | 174,942 | | | $ | 27,087 | | | $ | 2,571,513 | | | $ | — | | | $ | 2,571,513 | |
| 與費用相關的業績收入 | 167,333 | | | — | | | 334 | | | 12,782 | | | — | | | 180,449 | | | — | | | 180,449 | |
| 其他費用 | 35,257 | | | 3,076 | | | 29,695 | | | 22 | | | 374 | | | 68,424 | | | 23,685 | | | 92,109 | |
| 薪酬和福利 | (598,125) | | | (85,024) | | | (153,870) | | | (62,160) | | | (15,812) | | | (914,991) | | | (361,124) | | | (1,276,115) | |
| 一般、行政和其他費用 | (96,733) | | | (35,762) | | | (46,789) | | | (21,199) | | | (3,119) | | | (203,602) | | | (200,613) | | | (404,215) | |
| 與費用相關的收入 | 1,257,528 | | | 112,541 | | | 218,807 | | | 104,387 | | | 8,530 | | | 1,701,793 | | | (538,052) | | | 1,163,741 | |
| 績效收入--已實現 | 271,550 | | | 117,899 | | | 20,990 | | | 5,460 | | | — | | | 415,899 | | | — | | | 415,899 | |
| 績效相關薪酬--已實現 | (175,193) | | | (89,767) | | | (12,768) | | | (4,678) | | | — | | | (282,406) | | | — | | | (282,406) | |
| 已實現業績淨收入 | 96,357 | | | 28,132 | | | 8,222 | | | 782 | | | — | | | 133,493 | | | — | | | 133,493 | |
| 投資收益(虧損)--已實現 | 20,111 | | | (1,434) | | | (4,498) | | | — | | | 170 | | | 14,349 | | | — | | | 14,349 | |
| 利息和其他投資收益--已實現 | 21,975 | | | 4,952 | | | 11,055 | | | 4,867 | | | 16,623 | | | 59,472 | | | 748 | | | 60,220 | |
| 利息支出 | (27,300) | | | (21,422) | | | (16,391) | | | (8,980) | | | (32,026) | | | (106,119) | | | (156) | | | (106,275) | |
| 已實現淨投資收益(虧損) | 14,786 | | | (17,904) | | | (9,834) | | | (4,113) | | | (15,233) | | | (32,298) | | | 592 | | | (31,706) | |
| 已實現收入 | $ | 1,368,671 | | | $ | 122,769 | | | $ | 217,195 | | | $ | 101,056 | | | $ | (6,703) | | | $ | 1,802,988 | | | $ | (537,460) | | | $ | 1,265,528 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日的年度 |
| 信貸集團 | | 私募股權集團 | | 房地產集團 | | 中學組 | | 其他 | | 總細分市場 | | OMG | | 總計 |
| 管理費 | $ | 1,416,518 | | | $ | 199,837 | | | $ | 347,808 | | | $ | 176,694 | | | $ | 11,671 | | | $ | 2,152,528 | | | $ | — | | | $ | 2,152,528 | |
| 與費用相關的業績收入 | 71,497 | | | — | | | 167,693 | | | 235 | | | — | | | 239,425 | | | — | | | 239,425 | |
| 其他費用 | 31,992 | | | 1,888 | | | 35,879 | | | — | | | 274 | | | 70,033 | | | 24,529 | | | 94,562 | |
薪酬和福利 | (462,681) | | | (86,561) | | | (240,015) | | | (53,743) | | | (12,108) | | | (855,108) | | | (317,396) | | | (1,172,504) | |
| 一般、行政和其他費用 | (79,434) | | | (30,697) | | | (39,739) | | | (12,685) | | | (2,089) | | | (164,644) | | | (155,017) | | | (319,661) | |
| 與費用相關的收入 | 977,892 | | | 84,467 | | | 271,626 | | | 110,501 | | | (2,252) | | | 1,442,234 | | | (447,884) | | | 994,350 | |
| 績效收入--已實現 | 156,929 | | | 123,806 | | | 133,130 | | | 4,156 | | | — | | | 418,021 | | | — | | | 418,021 | |
| 績效相關薪酬--已實現 | (97,621) | | | (90,300) | | | (83,105) | | | (3,515) | | | — | | | (274,541) | | | — | | | (274,541) | |
| 已實現業績淨收入 | 59,308 | | | 33,506 | | | 50,025 | | | 641 | | | — | | | 143,480 | | | — | | | 143,480 | |
| 投資收益(虧損)--已實現 | 7,078 | | | 3,432 | | | 3,115 | | | — | | | 861 | | | 14,486 | | | (37) | | | 14,449 | |
| 利息和其他投資收入(費用)--已實現 | 27,288 | | | 2,546 | | | 9,045 | | | 3,683 | | | 9,130 | | | 51,692 | | | (1,588) | | | 50,104 | |
| 利息支出 | (15,932) | | | (15,953) | | | (11,346) | | | (5,660) | | | (21,781) | | | (70,672) | | | (684) | | | (71,356) | |
| 已實現淨投資收益(虧損) | 18,434 | | | (9,975) | | | 814 | | | (1,977) | | | (11,790) | | | (4,494) | | | (2,309) | | | (6,803) | |
| 已實現收入 | $ | 1,055,634 | | | $ | 107,998 | | | $ | 322,465 | | | $ | 109,165 | | | $ | (14,042) | | | $ | 1,581,220 | | | $ | (450,193) | | | $ | 1,131,027 | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
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目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日的年度 |
| 信貸集團 | | 私募股權集團 | | 房地產集團 | | 中學組 | | 其他 | | 總細分市場 | | OMG | | 總計 |
| 管理費 | $ | 1,128,887 | | | $ | 181,918 | | | $ | 218,202 | | | $ | 97,945 | | | $ | 8,325 | | | $ | 1,635,277 | | | $ | — | | | $ | 1,635,277 | |
| 與費用相關的業績收入 | 86,480 | | | — | | | 51,399 | | | — | | | — | | | 137,879 | | | — | | | 137,879 | |
| 其他費用 | 27,152 | | | 1,070 | | | 13,038 | | | — | | | 33 | | | 41,293 | | | 8,478 | | | 49,771 | |
薪酬和福利 | (429,150) | | | (78,156) | | | (127,679) | | | (25,215) | | | (7,917) | | | (668,117) | | | (226,725) | | | (894,842) | |
| 一般、行政和其他費用 | (61,712) | | | (21,625) | | | (24,181) | | | (6,862) | | | (752) | | | (115,132) | | | (100,645) | | | (215,777) | |
| 與費用相關的收入 | 751,657 | | | 83,207 | | | 130,779 | | | 65,868 | | | (311) | | | 1,031,200 | | | (318,892) | | | 712,308 | |
| 績效收入--已實現 | 207,450 | | | 171,637 | | | 95,270 | | | 70 | | | — | | | 474,427 | | | — | | | 474,427 | |
| 績效相關薪酬--已實現 | (131,902) | | | (137,576) | | | (59,056) | | | (49) | | | — | | | (328,583) | | | — | | | (328,583) | |
| 已實現業績淨收入 | 75,548 | | | 34,061 | | | 36,214 | | | 21 | | | — | | | 145,844 | | | — | | | 145,844 | |
| 投資收益(虧損)--已實現 | 1,985 | | | (3,754) | | | 17,700 | | | 19 | | | 17 | | | 15,967 | | | — | | | 15,967 | |
| 利息和其他投資收益--已實現 | 20,728 | | | 11,514 | | | 7,252 | | | 2,261 | | | 3,597 | | | 45,352 | | | 226 | | | 45,578 | |
| 利息支出 | (8,098) | | | (7,925) | | | (6,394) | | | (836) | | | (12,971) | | | (36,224) | | | (536) | | | (36,760) | |
| 已實現淨投資收益(虧損) | 14,615 | | | (165) | | | 18,558 | | | 1,444 | | | (9,357) | | | 25,095 | | | (310) | | | 24,785 | |
| 已實現收入 | $ | 841,820 | | | $ | 117,103 | | | $ | 185,551 | | | $ | 67,333 | | | $ | (9,668) | | | $ | 1,202,139 | | | $ | (319,202) | | | $ | 882,937 | |
下表列出了公司運營部門的收入、支出和已實現的投資淨收益的組成部分：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 細分市場收入 | | | | | | | | | |
| 管理費 | | | | | $ | 2,571,513 | | | $ | 2,152,528 | | | $ | 1,635,277 | |
| 與費用相關的業績收入 | | | | | 180,449 | | | 239,425 | | | 137,879 | |
| 其他費用 | | | | | 68,424 | | | 70,033 | | | 41,293 | |
| 績效收入--已實現 | | | | | 415,899 | | | 418,021 | | | 474,427 | |
| 部門總收入 | | | | | $ | 3,236,285 | | | $ | 2,880,007 | | | $ | 2,288,876 | |
| 細分市場費用 | | | | | | | | | |
| 薪酬和福利 | | | | | $ | 914,991 | | | $ | 855,108 | | | $ | 668,117 | |
| 一般、行政和其他費用 | | | | | 203,602 | | | 164,644 | | | 115,132 | |
| 績效相關薪酬--已實現 | | | | | 282,406 | | | 274,541 | | | 328,583 | |
| 部門總費用 | | | | | $ | 1,400,999 | | | $ | 1,294,293 | | | $ | 1,111,832 | |
| 分部已實現淨投資收益(費用) | | | | | | | | | |
| 投資收益--已實現 | | | | | $ | 14,349 | | | $ | 14,486 | | | $ | 15,967 | |
| 利息和其他投資收益--已實現 | | | | | 59,472 | | | 51,692 | | | 45,352 | |
| 利息支出 | | | | | (106,119) | | | (70,672) | | | (36,224) | |
| 分部已實現淨投資收入(費用)合計 | | | | | $ | (32,298) | | | $ | (4,494) | | | $ | 25,095 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表將公司的綜合收入與部門收入進行了核對：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 總合並收入 | | | | | $ | 3,631,884 | | | $ | 3,055,443 | | | $ | 4,212,091 | |
| 績效收入--未實現 | | | | | (305,370) | | | (107,153) | | | (1,744,056) | |
| 合併中取消的合併資金管理費 | | | | | 48,201 | | | 46,324 | | | 44,896 | |
| 合併中剔除的合併基金業績收入 | | | | | 13,672 | | | 11,529 | | | 5,458 | |
| 合併中取消的合併基金管理費、交易費和其他費用 | | | | | 7,166 | | | 17,013 | | | 4,483 | |
行政性收費(1) | | | | | (63,144) | | | (69,414) | | | (49,223) | |
| OMG收入 | | | | | (23,685) | | | (24,354) | | | (8,478) | |
| | | | | | | | | |
與收購相關的獎勵費用(2) | | | | | — | | | — | | | (47,873) | |
| 本金投資收益，扣除抵銷後的淨額 | | | | | (36,516) | | | (12,278) | | | (99,433) | |
| 合併子公司非控股權益淨收入 | | | | | (35,923) | | | (37,103) | | | (28,989) | |
| 合併調整和對賬項目合計 | | | | | (395,599) | | | (175,436) | | | (1,923,215) | |
| 部門總收入 | | | | | $ | 3,236,285 | | | $ | 2,880,007 | | | $ | 2,288,876 | |
(1)代表費用報銷的行政費用，這些費用在公司綜合經營報表內的行政費用、交易費用和其他費用中列報，並從分部報告的各自費用中扣除。
(2)代表收購Black Creek時記錄的與一次性或有對價相關的獎勵費用構成的收購價格的一部分。1002021年確認的費用的%在公司綜合經營報表中的獎勵費用中列報，其中50%是在未合併基礎上計入的。
下表對公司的合併費用與分段費用進行了核對：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 合併費用合計 | | | | | $ | 2,797,858 | | | $ | 2,749,085 | | | $ | 3,410,083 | |
| 績效相關薪酬--未實現 | | | | | (206,923) | | | (88,502) | | | (1,316,205) | |
| 合併中增加的合併資金費用 | | | | | (93,167) | | | (86,988) | | | (113,024) | |
| 合併中剔除的合併資金費用 | | | | | 50,108 | | | 50,833 | | | 50,538 | |
行政性收費(1) | | | | | (62,773) | | | (68,255) | | | (49,223) | |
| OMG費用 | | | | | (561,737) | | | (472,413) | | | (327,370) | |
| 與收購和合並相關的費用 | | | | | (12,000) | | | (15,197) | | | (21,162) | |
| 股權補償費用 | | | | | (255,790) | | | (200,106) | | | (237,191) | |
與收購相關的補償費用(2) | | | | | (7,334) | | | (206,252) | | | (66,893) | |
| 配售費用調整 | | | | | 5,819 | | | (2,088) | | | (78,883) | |
| 折舊及攤銷費用 | | | | | (233,185) | | | (335,083) | | | (106,705) | |
合併子公司中非控股權益的費用 | | | | | (19,877) | | | (30,741) | | | (32,133) | |
| 合併調整和對賬項目合計 | | | | | (1,396,859) | | | (1,454,792) | | | (2,298,251) | |
| 部門總費用 | | | | | $ | 1,400,999 | | | $ | 1,294,293 | | | $ | 1,111,832 | |
(1)代表費用報銷的行政費用，這些費用在公司綜合經營報表內的行政費用、交易費用和其他費用中列報，並從分部報告的各自費用中扣除。
(2)代表由Landmark收購、Black Creek收購、基礎設施債務收購和新月點收購產生的或有債務(“溢價”)，這些債務被記錄為補償費用，並在公司綜合運營報表的補償和福利中列報。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
下表對公司合併的其他收入與已實現的投資淨收入進行了核對：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 合併其他收入合計 | | | | | $ | 499,037 | | | $ | 204,448 | | | $ | 263,682 | |
| 投資(收益)虧損--未變現 | | | | | (184,929) | | | 12,769 | | | (58,694) | |
| 利息和其他投資(收入)損失--未變現 | | | | | 6,448 | | | (25,603) | | | 6,249 | |
| 其他收入，合併中增加的合併基金淨額 | | | | | (492,848) | | | (250,144) | | | (256,375) | |
| 其他費用，合併中扣除的合併資金淨額 | | | | | (16,485) | | | (16,484) | | | (2,868) | |
| OMG其他(收入)支出 | | | | | 1,074 | | | 14,419 | | | (1,368) | |
| | | | | | | | | |
| 本金投資收益 | | | | | 155,632 | | | 48,223 | | | 120,896 | |
其他(收入)費用，淨額 | | | | | 976 | | | 1,873 | | | (19,886) | |
| 合併子公司非控股權益的其他(收益)損失 | | | | | (1,203) | | | 6,005 | | | (26,541) | |
| 合併調整和對賬項目合計 | | | | | (531,335) | | | (208,942) | | | (238,587) | |
| 分部已實現淨投資收入(費用)合計 | | | | | $ | (32,298) | | | $ | (4,494) | | | $ | 25,095 | |
下表列出了綜合經營報表中報告的税前收入對賬，以細分RI和FRE的結果：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 税前收入 | | | | | $ | 1,333,063 | | | $ | 510,806 | | | $ | 1,065,690 | |
| 調整： | | | | | | | | | |
| 折舊及攤銷費用 | | | | | 233,185 | | | 335,083 | | | 106,705 | |
| 股權補償費用 | | | | | 255,419 | | | 198,948 | | | 237,191 | |
與收購相關的補償費用(1) | | | | | 7,334 | | | 206,252 | | | 66,893 | |
與收購相關的獎勵費用(2) | | | | | — | | | — | | | (47,873) | |
| 與收購和合並相關的費用 | | | | | 12,000 | | | 15,197 | | | 21,162 | |
| 配售費用調整 | | | | | (5,819) | | | 2,088 | | | 78,883 | |
| OMG費用，淨額 | | | | | 539,126 | | | 462,478 | | | 317,524 | |
其他(收入)費用，淨額 | | | | | 976 | | | 1,874 | | | (19,886) | |
| 合併子公司非控股權益税前收益 | | | | | (17,249) | | | (357) | | | (23,397) | |
| 綜合基金中非控股權益扣除抵銷後的税前收益 | | | | | (278,119) | | | (119,664) | | | (120,457) | |
| 業績收入總額--未實現 | | | | | (305,370) | | | (107,153) | | | (1,744,056) | |
| 績效相關薪酬總額-未實現 | | | | | 206,923 | | | 88,502 | | | 1,316,205 | |
| 總投資收益--未變現 | | | | | (178,481) | | | (12,834) | | | (52,445) | |
| 已實現收入 | | | | | 1,802,988 | | | 1,581,220 | | | 1,202,139 | |
| 已實現業績收入總額 | | | | | (415,899) | | | (418,021) | | | (474,427) | |
| 與績效相關的總薪酬-已實現 | | | | | 282,406 | | | 274,541 | | | 328,583 | |
| 已變現投資(收益)總額 | | | | | 32,298 | | | 4,494 | | | (25,095) | |
| 與費用相關的收入 | | | | | $ | 1,701,793 | | | $ | 1,442,234 | | | $ | 1,031,200 | |
(1)代表由Landmark收購、Black Creek收購、基礎設施債務收購和新月點收購產生的溢價，這些溢價被記錄為補償費用，並在公司的綜合運營報表中在補償和福利中列報。
(2)代表收購Black Creek時記錄的與一次性或有對價相關的獎勵費用構成的收購價格的一部分。1002021年確認的費用的%在公司綜合經營報表內的獎勵費用中列報，50%按未合併基礎計入，作分類報告之用。
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
15.合併
解除合併基金
過去在財務報表中合併的某些基金不再合併，因為截至報告期：(I)該等基金已被清算或解散；或(Ii)本公司不再被視為VIE的主要受益人，因為它不再具有重大的經濟利益。於截至2023年12月31日止年度內，本公司解除合併一因清理結束而產生的SPAC和一由於所有權的重大變化，私人基金。於截至2022年12月31日止年度內，本公司並無撤銷任何實體。於截至2021年12月31日止年度內，本公司解除合併一CLO是所有權發生重大變化的結果。
對綜合可變利息實體的投資
本公司合併本公司擁有可變權益的實體，作為普通合夥人或投資管理人，有權指導最重要的活動和潛在的重大經濟利益。對綜合VIE的投資按公允價值報告，代表本公司的最大虧損風險。
對非合併可變利息實體的投資
本公司持有若干未合併的VIE的權益，因為本公司並非主要受益人。本公司於該等實體的權益一般為直接股權或固定費用安排，或兩者兼而有之。最大虧損風險是指本公司與其在這些非合併實體的直接投資有關的潛在資產損失。非綜合VIE的投資按公允價值列賬。
公司在合併財務狀況表中所列的合併和非合併VIE的權益、與非合併VIE相關的最大虧損風險，以及與合併VIE相關的非控制權益應佔的淨收入，在綜合經營報表中的列示如下：
| | | | | | | | | | | |
| | | |
| 截至12月31日， |
| 2023 | | 2022 |
公司對非合併VIE的投資應佔虧損的最大風險敞口(1) | $ | 503,376 | | | $ | 393,549 | |
本公司對合並VIE的投資應佔虧損的最大風險敞口(1) | 910,600 | | | 537,239 | |
合併VIE的資產 | 15,484,962 | | | 13,128,088 | |
合併VIE的負債 | 13,409,257 | | | 11,593,867 | |
(1)截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司CLO證券的最大虧損敞口等於我們CLO資本權益的累計公允價值，總額為$83.11000萬美元和300萬美元82.0分別為2.5億美元和2.5億美元。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | Year ended December 31, |
| | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 可歸因於與合併VIE相關的非控股權益的淨收入 | | | | | $ | 204,571 | | | $ | 105,797 | | | $ | 115,217 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
正在合併計劃
以下補充財務信息説明瞭綜合基金對公司財務狀況、經營成果和現金流的綜合影響：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日 |
| | 已整合
公司實體： | | 已整合
資金來源： | | 淘汰賽： | | 合併後的公司 |
| 資產 | | | | | | | |
| 現金和現金等價物 | $ | 348,274 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 348,274 | |
投資(包括$3,413,007應計附帶權益) | 5,546,209 | | | — | | | (921,277) | | | 4,624,932 | |
| 應由關聯公司支付 | 1,068,089 | | | — | | | (171,343) | | | 896,746 | |
| 其他資產 | 429,979 | | | — | | | — | | | 429,979 | |
| 經營性租賃資產使用權 | 249,326 | | | — | | | — | | | 249,326 | |
| 無形資產，淨額 | 1,058,495 | | | — | | | — | | | 1,058,495 | |
| 商譽 | 1,123,976 | | | — | | | — | | | 1,123,976 | |
| 綜合基金的資產 | | | | | | | |
| 現金和現金等價物 | — | | | 1,149,511 | | | — | | | 1,149,511 | |
| 信託賬户中的投資 | — | | | 523,038 | | | — | | | 523,038 | |
| 按公允價值計算的投資 | — | | | 14,078,549 | | | — | | | 14,078,549 | |
| 應由關聯公司支付 | — | | | 25,794 | | | (11,643) | | | 14,151 | |
| 出售證券的應收賬款 | — | | | 146,851 | | | — | | | 146,851 | |
| 其他資產 | — | | | 86,672 | | | — | | | 86,672 | |
| 總資產 | $ | 9,824,348 | | | $ | 16,010,415 | | | $ | (1,104,263) | | | $ | 24,730,500 | |
| 負債 | | | | | | | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | $ | 245,526 | | | $ | — | | | $ | (11,642) | | | $ | 233,884 | |
| 應計補償 | 287,259 | | | — | | | — | | | 287,259 | |
| 由於附屬公司 | 240,254 | | | — | | | — | | | 240,254 | |
| 應支付的績效相關薪酬 | 2,514,610 | | | — | | | — | | | 2,514,610 | |
| 債務義務 | 2,965,480 | | | — | | | — | | | 2,965,480 | |
| | | | | | | |
| 經營租賃負債 | 319,572 | | | — | | | — | | | 319,572 | |
| 綜合基金的負債 | | | | | | | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | — | | | 189,523 | | | — | | | 189,523 | |
| 由於附屬公司 | — | | | 174,897 | | | (171,343) | | | 3,554 | |
| 應為購買的證券支付 | — | | | 484,117 | | | — | | | 484,117 | |
| CLO貸款義務，按公允價值計算 | — | | | 12,458,266 | | | (112,609) | | | 12,345,657 | |
| 資金借款 | — | | | 125,241 | | | — | | | 125,241 | |
| 總負債 | 6,572,701 | | | 13,432,044 | | | (295,594) | | | 19,709,151 | |
| 承付款和或有事項 | | | | | | | |
| 綜合基金的可贖回利息 | — | | | 522,938 | | | — | | | 522,938 | |
| 在阿瑞斯運營集團實體中的可贖回權益 | 24,098 | | | — | | | — | | | 24,098 | |
| 合併基金的非控股權益 | — | | | 2,055,433 | | | (796,988) | | | 1,258,445 | |
| Ares運營集團實體的非控股權益 | 1,326,913 | | | — | | | (4,444) | | | 1,322,469 | |
| 股東權益 | | | | | | | |
| | | | | | | |
A類普通股，$0.01面值，1,500,000,000授權股份(187,069,907已發行及已發行股份) | 1,871 | | | — | | | — | | | 1,871 | |
無投票權普通股，$0.01面值，500,000,000授權股份(3,489,911已發行及已發行股份) | 35 | | | — | | | — | | | 35 | |
B類普通股，$0.01面值，1,000授權股份(1,000已發行及已發行股份) | — | | | — | | | — | | | — | |
C類普通股，$0.01面值，499,999,000授權股份(117,024,758已發行及已發行股份) | 1,170 | | | — | | | — | | | 1,170 | |
| 追加實收資本 | 2,398,273 | | | — | | | (7,237) | | | 2,391,036 | |
| 累計赤字 | (495,083) | | | — | | | — | | | (495,083) | |
| 累計其他綜合虧損，税後淨額 | (5,630) | | | — | | | — | | | (5,630) | |
| *股東權益總額 | 1,900,636 | | | — | | | (7,237) | | | 1,893,399 | |
| *總股本 | 3,227,549 | | | 2,055,433 | | | (808,669) | | | 4,474,313 | |
| *負債、可贖回利息、非控股權益和股權總額 | $ | 9,824,348 | | | $ | 16,010,415 | | | $ | (1,104,263) | | | $ | 24,730,500 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日 |
| | 已整合
公司實體： | | 已整合
資金來源： | | 淘汰 | | 合併後的公司 |
| 資產 | | | | | | | |
| 現金和現金等價物 | $ | 389,987 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 389,987 | |
投資(包括$3,106,577應計附帶權益) | 4,515,955 | | | — | | | (541,221) | | | 3,974,734 | |
| 應由關聯公司支付 | 949,532 | | | — | | | (191,060) | | | 758,472 | |
| 其他資產 | 381,137 | | | — | | | — | | | 381,137 | |
| 經營性租賃資產使用權 | 155,950 | | | — | | | — | | | 155,950 | |
| 無形資產，淨額 | 1,208,220 | | | — | | | — | | | 1,208,220 | |
| 商譽 | 999,656 | | | — | | | — | | | 999,656 | |
| 綜合基金的資產 | | | | | | | |
| 現金和現金等價物 | — | | | 724,641 | | | — | | | 724,641 | |
| 信託賬户中的投資 | — | | | 1,013,382 | | | — | | | 1,013,382 | |
| 按公允價值計算的投資 | — | | | 12,187,392 | | | 3,859 | | | 12,191,251 | |
| 應由關聯公司支付 | — | | | 26,531 | | | (10,742) | | 15,789 | |
| 出售證券的應收賬款 | — | | | 124,050 | | | — | | 124,050 | |
| 其他資產 | — | | | 65,570 | | | — | | 65,570 | |
| 總資產 | $ | 8,600,437 | | | $ | 14,141,566 | | | $ | (739,164) | | | $ | 22,002,839 | |
| 負債 | | | | | | | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | $ | 242,663 | | | $ | — | | | $ | (10,742) | | | $ | 231,921 | |
| 應計補償 | 510,130 | | | — | | | — | | | 510,130 | |
| 由於附屬公司 | 252,798 | | | — | | | — | | | 252,798 | |
| 應支付的績效相關薪酬 | 2,282,209 | | | — | | | — | | | 2,282,209 | |
| 債務義務 | 2,273,854 | | | — | | | — | | | 2,273,854 | |
| 經營租賃負債 | 190,616 | | | — | | | — | | | 190,616 | |
| 綜合基金的負債 | | | | | | | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | — | | | 175,435 | | | (7,149) | | | 168,286 | |
| 由於附屬公司 | — | | | 191,238 | | | (187,201) | | | 4,037 | |
| 應為購買的證券支付 | — | | | 314,193 | | | — | | | 314,193 | |
| CLO貸款義務，按公允價值計算 | — | | | 10,797,332 | | | (95,612) | | | 10,701,720 | |
| 資金借款 | — | | | 168,046 | | | — | | | 168,046 | |
| 總負債 | 5,752,270 | | | 11,646,244 | | | (300,704) | | | 17,097,810 | |
| 承付款和或有事項 | | | | | | | |
| 綜合基金的可贖回利息 | — | | | 1,013,282 | | | — | | | 1,013,282 | |
| 在阿瑞斯運營集團實體中的可贖回權益 | 93,129 | | | — | | | — | | | 93,129 | |
| 合併基金的非控股權益 | — | | | 1,482,040 | | | (407,684) | | | 1,074,356 | |
| Ares運營集團實體的非控股權益 | 1,147,269 | | | — | | | (12,246) | | | 1,135,023 | |
| 股東權益 | | | | | | | |
| | | | | | | |
A類普通股，$0.01面值，1,500,000,000授權股份(173,892,036已發行及已發行股份) | 1,739 | | | — | | | — | | | 1,739 | |
無投票權普通股，$0.01面值，500,000,000授權股份(3,489,911已發行及已發行股份) | 35 | | | — | | | — | | | 35 | |
B類普通股，$0.01面值，1,000授權股份($1,000已發行及已發行股份) | — | | | — | | | — | | | — | |
C類普通股，$0.01面值，499,999,000授權股份(117,231,288已發行及已發行股份) | 1,172 | | | — | | | — | | | 1,172 | |
| 追加實收資本 | 1,989,284 | | | — | | | (18,530) | | | 1,970,754 | |
| 累計赤字 | (369,475) | | | — | | | — | | | (369,475) | |
| 累計其他綜合虧損，税後淨額 | (14,986) | | | — | | | — | | | (14,986) | |
| *股東權益總額 | 1,607,769 | | | — | | | (18,530) | | | 1,589,239 | |
| *總股本 | 2,755,038 | | | 1,482,040 | | | (438,460) | | | 3,798,618 | |
| **包括總負債、可贖回利息、非控股權益和股權 | $ | 8,600,437 | | | $ | 14,141,566 | | | $ | (739,164) | | | $ | 22,002,839 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日的年度 |
| | 已整合
公司實體： | | 已整合
資金來源： | | 淘汰賽： | | 已整合 |
| 收入 | | | | | | | |
| 管理費 | $ | 2,599,351 | | | $ | — | | | $ | (48,201) | | | $ | 2,551,150 | |
| 附帶權益分配 | 631,150 | | | — | | | (12,571) | | | 618,579 | |
| 獎勵費 | 277,728 | | | — | | | (1,101) | | | 276,627 | |
| 本金投資收益 | 155,632 | | | — | | | (119,116) | | | 36,516 | |
| 行政費、交易費和其他費用 | 156,178 | | | — | | | (7,166) | | | 149,012 | |
| 總收入 | 3,820,039 | | | — | | | (188,155) | | | 3,631,884 | |
| 費用 | | | | | | | |
| 薪酬和福利 | 1,486,698 | | | — | | | — | | | 1,486,698 | |
| 與績效相關的薪酬 | 607,522 | | | — | | | — | | | 607,522 | |
| 一般、行政和其他費用 | 660,579 | | | — | | | (433) | | | 660,146 | |
| 綜合基金的開支 | — | | | 93,167 | | | (49,675) | | | 43,492 | |
| 總費用 | 2,754,799 | | | 93,167 | | | (50,108) | | | 2,797,858 | |
| 其他收入(費用) | | | | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | 76,415 | | | — | | | 1,158 | | | 77,573 | |
| 利息和股息收入 | 29,850 | | | — | | | (10,574) | | | 19,276 | |
| 利息支出 | (106,276) | | | — | | | — | | | (106,276) | |
| 其他收入(費用)，淨額 | (10,285) | | | — | | | 15,104 | | | 4,819 | |
| 綜合基金投資的已實現和未實現淨收益 | — | | | 239,802 | | | 22,898 | | | 262,700 | |
| 綜合基金的利息和其他收入 | — | | | 1,010,649 | | | (15,104) | | | 995,545 | |
| 綜合基金的利息開支 | — | | | (757,603) | | | 3,003 | | | (754,600) | |
| 其他收入(費用)合計，淨額 | (10,296) | | | 492,848 | | | 16,485 | | | 499,037 | |
| 税前收入 | 1,054,944 | | | 399,681 | | | (121,562) | | | 1,333,063 | |
| 所得税費用 | 169,148 | | | 3,823 | | | — | | | 172,971 | |
| 淨收入 | 885,796 | | | 395,858 | | | (121,562) | | | 1,160,092 | |
| 減去：可歸因於綜合基金非控股權益的淨收入 | — | | | 395,858 | | | (121,562) | | | 274,296 | |
| 可歸因於Ares運營集團實體的淨收入 | 885,796 | | | — | | | — | | | 885,796 | |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體的可贖回利息的淨收入 | 226 | | | — | | | — | | | 226 | |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體非控股權益的淨收入 | 411,244 | | | — | | | — | | | 411,244 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | $ | 474,326 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 474,326 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度 |
| | 已整合
公司實體： | | 已整合
資金來源： | | 淘汰 | | 合併後的公司 |
| 收入 | | | | | | | |
| 管理費 | $ | 2,182,757 | | | $ | — | | | $ | (46,324) | | | $ | 2,136,433 | |
| 附帶權益分配 | 465,561 | | | — | | | (7,549) | | | 458,012 | |
| 獎勵費 | 305,167 | | | — | | | (3,980) | | | 301,187 | |
| 本金投資收益 | 48,222 | | | — | | | (35,943) | | | 12,279 | |
| 行政費、交易費和其他費用 | 164,545 | | | — | | | (17,013) | | | 147,532 | |
| 總收入 | 3,166,252 | | | — | | | (110,809) | | | 3,055,443 | |
| 費用 | | | | | | | |
| 薪酬和福利 | 1,498,590 | | | — | | | — | | | 1,498,590 | |
| 與績效相關的薪酬 | 518,829 | | | — | | | — | | | 518,829 | |
| 一般、行政和其他費用 | 695,511 | | | — | | | (255) | | | 695,256 | |
| 綜合基金的開支 | — | | | 86,988 | | | (50,578) | | | 36,410 | |
| 總費用 | 2,712,930 | | | 86,988 | | | (50,833) | | | 2,749,085 | |
| 其他收入(費用) | | | | | | | |
| 投資已實現和未實現收益(損失)淨額 | (27,924) | | | — | | | 32,656 | | | 4,732 | |
| 利息和股息收入 | 25,196 | | | — | | | (15,797) | | | 9,399 | |
| 利息支出 | (71,356) | | | — | | | — | | | (71,356) | |
| 其他收入，淨額 | 11,904 | | | — | | | 1,215 | | | 13,119 | |
| 綜合基金投資的已實現和未實現淨收益 | — | | | 87,287 | | | (13,901) | | | 73,386 | |
| 綜合基金的利息和其他收入 | — | | | 587,744 | | | (1,215) | | | 586,529 | |
| 綜合基金的利息開支 | — | | | (424,887) | | | 13,526 | | | (411,361) | |
| 其他收入(費用)合計，淨額 | (62,180) | | | 250,144 | | | 16,484 | | | 204,448 | |
| 税前收入 | 391,142 | | | 163,156 | | | (43,492) | | | 510,806 | |
| 所得税費用 | 71,560 | | | 331 | | | — | | | 71,891 | |
| 淨收入 | 319,582 | | | 162,825 | | | (43,492) | | | 438,915 | |
| 減去：可歸因於綜合基金非控股權益的淨收入 | — | | | 162,825 | | | (43,492) | | | 119,333 | |
| 可歸因於Ares運營集團實體的淨收入 | 319,582 | | | — | | | — | | | 319,582 | |
| 減去：可歸因於Ares運營集團實體中的可贖回權益的淨虧損 | (851) | | | — | | | — | | | (851) | |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體非控股權益的淨收入 | 152,892 | | | — | | | — | | | 152,892 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | $ | 167,541 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 167,541 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日的年度 |
| 已整合
公司名稱：
實體： | | 已整合
基金 | | 淘汰 | | 已整合 |
| 收入 | | | | | | | |
| 管理費 | $ | 1,655,943 | | | $ | — | | | $ | (44,896) | | | $ | 1,611,047 | |
| 附帶權益分配 | 2,073,551 | | | — | | | — | | | 2,073,551 | |
| 獎勵費 | 338,334 | | | — | | | (5,458) | | | 332,876 | |
| 本金投資收益 | 120,896 | | | — | | | (21,463) | | | 99,433 | |
| 行政費、交易費和其他費用 | 99,667 | | | — | | | (4,483) | | | 95,184 | |
| 總收入 | 4,288,391 | | | — | | | (76,300) | | | 4,212,091 | |
| 費用 | | | | | | | |
| 薪酬和福利 | 1,162,633 | | | — | | | — | | | 1,162,633 | |
| 與績效相關的薪酬 | 1,740,786 | | | — | | | — | | | 1,740,786 | |
| 一般、行政和其他費用 | 444,178 | | | — | | | — | | | 444,178 | |
| 綜合基金的開支 | — | | | 113,024 | | | (50,538) | | | 62,486 | |
| 總費用 | 3,347,597 | | | 113,024 | | | (50,538) | | | 3,410,083 | |
| 其他收入(費用) | | | | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | 11,920 | | | — | | | 7,182 | | | 19,102 | |
| 利息和股息收入 | 14,199 | | | — | | | (4,334) | | | 9,865 | |
| 利息支出 | (36,760) | | | — | | | — | | | (36,760) | |
| 其他收入，淨額 | 15,080 | | | — | | | (678) | | | 14,402 | |
| 綜合基金投資的已實現和未實現淨收益 | — | | | 91,390 | | | (14,087) | | | 77,303 | |
| 綜合基金的利息和其他收入 | — | | | 437,140 | | | 678 | | | 437,818 | |
| 綜合基金的利息開支 | — | | | (272,155) | | | 14,107 | | | (258,048) | |
| 其他收入合計，淨額 | 4,439 | | | 256,375 | | | 2,868 | | | 263,682 | |
| 税前收入 | 945,233 | | | 143,351 | | | (22,894) | | | 1,065,690 | |
| 所得税費用 | 147,297 | | | 88 | | | — | | | 147,385 | |
| 淨收入 | 797,936 | | | 143,263 | | | (22,894) | | | 918,305 | |
| 減去：可歸因於綜合基金非控股權益的淨收入 | — | | | 143,263 | | | (22,894) | | | 120,369 | |
| 可歸因於Ares運營集團實體的淨收入 | 797,936 | | | — | | | — | | | 797,936 | |
| 減去：可歸因於Ares運營集團實體中的可贖回權益的淨虧損 | (1,341) | | | — | | | — | | | (1,341) | |
| 減去：可歸因於阿瑞斯運營集團實體非控股權益的淨收入 | 390,440 | | | — | | | — | | | 390,440 | |
| 阿瑞斯管理公司的淨收入 | 408,837 | | | — | | | — | | | 408,837 | |
| 減去：派發首輪優先股股息 | 10,850 | | | — | | | — | | | 10,850 | |
| 減去：首輪優先股贖回溢價 | 11,239 | | | — | | | — | | | 11,239 | |
| Ares Management Corporation A類和無投票權普通股股東應佔淨收益 | $ | 386,748 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 386,748 | |
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阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日的年度 |
| | 已整合
公司實體： | | 已整合
基金 | | 淘汰 | | 已整合 |
| 經營活動的現金流： | | | | | | | |
| 淨收入 | $ | 885,796 | | | $ | 395,858 | | | $ | (121,562) | | | $ | 1,160,092 | |
| | | | | | | |
| 將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整： | | | | | | | |
| 股權補償費用 | 255,965 | | | — | | | — | | | 255,965 | |
| 折舊及攤銷 | 231,712 | | | — | | | — | | | 231,712 | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | (197,874) | | | — | | | 107,137 | | | (90,737) | |
| | | | | | | |
| 其他非現金數額 | 74 | | | — | | | — | | | 74 | |
| 購買的投資 | (726,051) | | | — | | | 218,119 | | | (507,932) | |
| 出售投資所得收益 | 214,938 | | | — | | | (8,775) | | | 206,163 | |
| | | | | | | |
| 將淨收入與可分配給合併基金非控制性權益的經營活動中使用的現金淨額進行調整： | | | | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | — | | | (239,802) | | | (22,898) | | | (262,700) | |
| 其他非現金數額 | — | | | (101,465) | | | — | | | (101,465) | |
| 購買的投資 | — | | | (8,847,856) | | | — | | | (8,847,856) | |
| 出售投資所得收益 | — | | | 8,149,617 | | | — | | | 8,149,617 | |
| 因經營資產和負債變化而產生的現金流： | | | | | | | |
| 應收附帶權益和獎勵費用淨額 | (61,429) | | | — | | | 12,571 | | | (48,858) | |
| 由於/來自附屬公司 | (200,704) | | | — | | | (19,717) | | | (220,421) | |
| 其他資產 | 21,532 | | | — | | | — | | | 21,532 | |
| 應計薪酬和福利 | 20,383 | | | — | | | — | | | 20,383 | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | 28,765 | | | — | | | (901) | | | 27,864 | |
| 由於經營資產和負債的變化而產生的現金流，可分配給綜合基金的非控股權益： | | | | | | | |
| 合併基金持有的現金及現金等價物的變動 | — | | | — | | | (424,870) | | | (424,870) | |
| 合併基金合併/取消合併時放棄的現金淨額 | — | | | (623) | | | — | | | (623) | |
| 合併基金持有的其他資產和應收款的變化 | — | | | (53,916) | | | 33,669 | | | (20,247) | |
| 合併基金持有的其他負債及應付款項變動 | — | | | 219,046 | | | — | | | 219,046 | |
| 經營活動提供(用於)的現金淨額 | 473,107 | | | (479,141) | | | (227,227) | | | (233,261) | |
| 投資活動產生的現金流： | | | | | | | |
| 購買傢俱、設備和租賃改進，扣除處置淨額 | (67,183) | | | — | | | — | | | (67,183) | |
| 收購，扣除收購現金後的淨額 | (43,896) | | | — | | | — | | | (43,896) | |
| 用於投資活動的現金淨額 | (111,079) | | | — | | | — | | | (111,079) | |
| 融資活動的現金流： | | | | | | | |
| | | | | | | |
| 來自信貸安排的收益 | 1,410,000 | | | — | | | — | | | 1,410,000 | |
| 發行優先票據所得款項 | 499,010 | | | — | | | — | | | 499,010 | |
| 償還信貸安排 | (1,215,000) | | | — | | | — | | | (1,215,000) | |
| | | | | | | |
| 股息和分配。 | (1,030,666) | | | — | | | — | | | (1,030,666) | |
| | | | | | | |
| 股票期權行權 | 85,959 | | | — | | | — | | | 85,959 | |
| 與股權獎勵的股份淨額結算有關的已支付税款 | (157,007) | | | — | | | — | | | (157,007) | |
| 其他融資活動 | 2,943 | | | — | | | — | | | 2,943 | |
| 可分配給綜合基金中的可贖回和非控制權益： | | | | | | | |
| 綜合基金中可贖回和非控制權益的供款 | — | | | 1,071,575 | | | (216,119) | | | 855,456 | |
| 綜合基金中對非控制性權益的分配 | — | | | (119,604) | | | 18,476 | | | (101,128) | |
| 贖回綜合基金的可贖回權益 | — | | | (1,045,874) | | | — | | | (1,045,874) | |
| 綜合基金借款債務項下的借款 | — | | | 1,387,297 | | | — | | | 1,387,297 | |
| 按綜合基金償還貸款債務 | — | | | (398,864) | | | — | | | (398,864) | |
| 融資活動提供(用於)的現金淨額 | (404,761) | | | 894,530 | | | (197,643) | | | 292,126 | |
| 匯率變動的影響 | 1,020 | | | 9,481 | | | — | | | 10,501 | |
| 現金和現金等價物淨變化 | (41,713) | | | 424,870 | | | (424,870) | | | (41,713) | |
| 期初現金及現金等價物 | 389,987 | | | 724,641 | | | (724,641) | | | 389,987 | |
| 期末現金和現金等價物 | $ | 348,274 | | | $ | 1,149,511 | | | $ | (1,149,511) | | | $ | 348,274 | |
| 補充披露非現金融資活動： | | | | | | | |
| 與收購相關的活動發行A類普通股 | $ | 239,545 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 239,545 | |
| 與管理激勵計劃的結算相關的AOG單位的發放 | $ | 245,647 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 245,647 | |
| 補充披露現金流量信息： | | | | | | | |
| | | | | | | |
| 期內支付的利息現金 | $ | 98,920 | | | $ | 623,723 | | | $ | — | | | $ | 722,643 | |
| 在此期間支付的所得税現金 | $ | 61,563 | | | $ | 444 | | | $ | — | | | $ | 62,007 | |
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| | 截至2022年12月31日的年度 |
| | 已整合
公司實體： | | 已整合
基金 | | 淘汰 | | 已整合 |
| 經營活動的現金流： | | | | | | | |
| 淨收入 | $ | 319,582 | | | $ | 162,825 | | | $ | (43,492) | | | $ | 438,915 | |
| 將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整： | | | | | | | |
| 股權補償費用 | 200,391 | | | — | | | — | | | 200,391 | |
| 折舊及攤銷 | 341,341 | | | — | | | — | | | 341,341 | |
| 已實現和未實現投資損失淨額 | 15,717 | | | — | | | (4,788) | | | 10,929 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 購買的投資 | (443,505) | | | — | | | 72,381 | | | (371,124) | |
| 出售投資所得收益 | 303,987 | | | — | | | (121,494) | | | 182,493 | |
| 將淨收入與可分配給合併基金非控制性權益的經營活動中使用的現金淨額進行調整： | | | | | | | |
| | | | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | — | | | (87,287) | | | 13,901 | | | (73,386) | |
| 其他非現金數額 | — | | | (33,822) | | | — | | | (33,822) | |
| 購買的投資 | — | | | (9,408,078) | | | (25,951) | | | (9,434,029) | |
| 出售投資所得收益 | — | | | 8,198,812 | | | — | | | 8,198,812 | |
| 因經營資產和負債變化而產生的現金流： | | | | | | | |
| 應收附帶權益和獎勵費用淨額 | (28,161) | | | — | | | 7,549 | | | (20,612) | |
| 由於/來自附屬公司 | (125,407) | | | — | | | 164,480 | | | 39,073 | |
| 其他資產 | (101,275) | | | — | | | (3,930) | | | (105,205) | |
| 應計薪酬和福利 | 200,769 | | | — | | | — | | | 200,769 | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | (50,471) | | | — | | | (1,214) | | | (51,685) | |
| 由於經營資產和負債的變化而產生的現金流，可分配給綜合基金的非控股權益： | | | | | | | |
| 合併基金持有的現金及現金等價物的變動 | — | | | — | | | 324,550 | | | 324,550 | |
| | | | | | | |
| 合併基金持有的其他資產和應收款的變化 | — | | | 286,895 | | | (135,000) | | | 151,895 | |
| 合併基金持有的其他負債及應付款項變動 | — | | | (733,417) | | | — | | | (733,417) | |
| 經營活動提供(用於)的現金淨額 | 632,968 | | | (1,614,072) | | | 246,992 | | | (734,112) | |
| 投資活動產生的現金流： | | | | | | | |
| 購買傢俱、設備和租賃改進，扣除處置淨額 | (35,796) | | | — | | | — | | | (35,796) | |
| 收購，扣除收購現金後的淨額 | (301,583) | | | — | | | — | | | (301,583) | |
| 用於投資活動的現金淨額 | (337,379) | | | — | | | — | | | (337,379) | |
| 融資活動的現金流： | | | | | | | |
| | | | | | | |
| 來自信貸安排的收益 | 1,380,000 | | | — | | | — | | | 1,380,000 | |
| 發行優先票據所得款項 | 488,915 | | | — | | | — | | | 488,915 | |
| | | | | | | |
| 償還信貸安排 | (1,095,000) | | | — | | | — | | | (1,095,000) | |
| 股息和分配。 | (836,364) | | | — | | | — | | | (836,364) | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 股票期權行權 | 21,205 | | | — | | | — | | | 21,205 | |
| 與股權獎勵的股份淨額結算有關的已支付税款 | (201,311) | | | — | | | — | | | (201,311) | |
| 其他融資活動 | 4,055 | | | — | | | — | | | 4,055 | |
| 可分配給綜合基金中的非控股權益： | | | | | | | |
| 綜合基金中非控制性權益的貢獻 | — | | | 596,777 | | | (47,381) | | | 549,396 | |
| 綜合基金中對非控制性權益的分配 | — | | | (303,230) | | | 124,939 | | | (178,291) | |
| | | | | | | |
| 綜合基金借款債務項下的借款 | — | | | 1,140,680 | | | — | | | 1,140,680 | |
| 按綜合基金償還貸款債務 | — | | | (145,222) | | | — | | | (145,222) | |
| 融資活動提供(用於)的現金淨額 | (238,500) | | | 1,289,005 | | | 77,558 | | | 1,128,063 | |
| 匯率變動的影響 | (10,757) | | | 517 | | | — | | | (10,240) | |
| 現金和現金等價物淨變化 | 46,332 | | | (324,550) | | | 324,550 | | | 46,332 | |
| 期初現金及現金等價物 | 343,655 | | | 1,049,191 | | | (1,049,191) | | | 343,655 | |
| 期末現金和現金等價物 | $ | 389,987 | | | $ | 724,641 | | | $ | (724,641) | | | $ | 389,987 | |
| 補充披露非現金融資活動： | | | | | | | |
| 與收購相關的活動發行A類普通股 | $ | 12,835 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 12,835 | |
| 補充披露現金流量信息： | | | | | | | |
| 期內支付的利息現金 | $ | 59,463 | | | $ | 260,866 | | | $ | — | | | $ | 320,329 | |
| 在此期間支付的所得税現金 | $ | 104,544 | | | $ | 320 | | | $ | — | | | $ | 104,864 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日的年度 |
| 已整合
公司名稱：
實體： | | 已整合
基金 | | 淘汰 | | 已整合 |
| 經營活動的現金流： | | | | | | | |
| 淨收入 | $ | 797,936 | | | $ | 143,263 | | | $ | (22,894) | | | $ | 918,305 | |
| 將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整： | | | | | | | |
| 股權補償費用 | 237,191 | | | — | | | — | | | 237,191 | |
| 折舊及攤銷 | 113,293 | | | — | | | — | | | 113,293 | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | (96,331) | | | — | | | 7,353 | | | (88,978) | |
| | | | | | | |
| 其他非現金數額 | (31,070) | | | — | | | — | | | (31,070) | |
| 購買的投資 | (561,762) | | | — | | | 221,563 | | | (340,199) | |
| 出售投資所得收益 | 296,483 | | | — | | | (23,101) | | | 273,382 | |
| 將淨收入與可分配給合併基金非控制性權益的經營活動中使用的現金淨額進行調整： | | | | | | | |
| | | | | | | |
| 已實現和未實現的投資淨收益 | — | | | (91,390) | | | 14,087 | | | (77,303) | |
| 其他非現金數額 | — | | | (35,879) | | | — | | | (35,879) | |
| 購買的投資 | — | | | (13,075,187) | | | 7,623 | | | (13,067,564) | |
| 出售投資所得收益 | — | | | 9,970,609 | | | — | | | 9,970,609 | |
| 因經營資產和負債變化而產生的現金流： | | | | | | | |
| 應收附帶權益和獎勵費用淨額 | (745,021) | | | — | | | — | | | (745,021) | |
| 由於/來自附屬公司 | (187,374) | | | — | | | 6,446 | | | (180,928) | |
| 其他資產 | 210,106 | | | — | | | 3,719 | | | 213,825 | |
| 應計薪酬和福利 | 142,815 | | | — | | | — | | | 142,815 | |
| 應付賬款、應計費用和其他負債 | 124,489 | | | — | | | 679 | | | 125,168 | |
| 由於經營資產和負債的變化而產生的現金流，可分配給綜合基金的非控股權益： | | | | | | | |
| 合併基金持有的現金及現金等價物的變動 | — | | | — | | | (526,815) | | | (526,815) | |
| 通過合併/解除合併基金獲得的現金淨額 | — | | | (39,539) | | | — | | | (39,539) | |
| 合併基金持有的其他資產和應收款的變化 | — | | | (174,409) | | | (6,544) | | | (180,953) | |
| 合併基金持有的其他負債及應付款項變動 | — | | | 746,616 | | | (23,000) | | | 723,616 | |
| 經營活動提供(用於)的現金淨額 | 300,755 | | | (2,555,916) | | | (340,884) | | | (2,596,045) | |
| 投資活動產生的現金流： | | | | | | | |
| 購買傢俱、設備和租賃改進，扣除處置淨額 | (27,226) | | | — | | | — | | | (27,226) | |
| 收購，扣除收購現金後的淨額 | (1,057,407) | | | — | | | — | | | (1,057,407) | |
| 用於投資活動的現金淨額 | (1,084,633) | | | — | | | — | | | (1,084,633) | |
| 融資活動的現金流： | | | | | | | |
| 發行A類普通股所得淨收益 | 827,430 | | | — | | | — | | | 827,430 | |
| 來自信貸安排的收益 | 883,000 | | | — | | | — | | | 883,000 | |
| | | | | | | |
| 發行附屬票據所得款項 | 450,000 | | | — | | | — | | | 450,000 | |
| 償還信貸安排 | (468,000) | | | — | | | — | | | (468,000) | |
| 股息和分配。 | (593,506) | | | — | | | — | | | (593,506) | |
| 首輪優先股分紅 | (10,850) | | | — | | | — | | | (10,850) | |
| 贖回A系列優先股 | (310,000) | | | — | | | — | | | (310,000) | |
| 股票期權行權 | 37,216 | | | — | | | — | | | 37,216 | |
| 與股權獎勵的股份淨額結算有關的已支付税款 | (226,101) | | | — | | | — | | | (226,101) | |
| 其他融資活動 | 11,509 | | | — | | | — | | | 11,509 | |
| 可分配給綜合基金中的非控股權益： | | | | | | | |
| 綜合基金中非控制性權益的貢獻 | — | | | 1,239,831 | | | (206,187) | | | 1,033,644 | |
| 綜合基金中對非控制性權益的分配 | — | | | (119,153) | | | 20,256 | | | (98,897) | |
| 綜合基金借款債務項下的借款 | — | | | 2,048,932 | | | — | | | 2,048,932 | |
| 按綜合基金償還貸款債務 | — | | | (80,752) | | | — | | | (80,752) | |
| 融資活動提供的現金淨額 | 600,698 | | | 3,088,858 | | | (185,931) | | | 3,503,625 | |
| 匯率變動的影響 | (12,977) | | | (6,127) | | | — | | | (19,104) | |
| 現金和現金等價物淨變化 | (196,157) | | | 526,815 | | | (526,815) | | | (196,157) | |
| 期初現金及現金等價物 | 539,812 | | | 522,376 | | | (522,376) | | | 539,812 | |
| 期末現金和現金等價物 | $ | 343,655 | | | $ | 1,049,191 | | | $ | (1,049,191) | | | $ | 343,655 | |
| 補充披露非現金融資活動： | | | | | | | |
| 發放與收購相關活動有關的AOG單位 | $ | 510,848 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 510,848 | |
| 補充披露現金流量信息： | | | | | | | |
| | | | | | | |
| 期內支付的利息現金 | $ | 34,170 | | | $ | 170,915 | | | $ | — | | | $ | 205,085 | |
| 在此期間支付的所得税現金 | $ | 22,603 | | | $ | 185 | | | $ | — | | | $ | 22,788 | |
目錄表
阿瑞斯管理公司
合併財務報表附註(續)
(美元以千為單位，共享數據和另有説明除外)
16.後續活動
本公司對自2023年12月31日至合併財務報表發佈之日發生的所有事件或交易進行了評估。在此期間，本公司有以下重大後續事件需要披露：
2024年2月，公司董事會宣佈季度股息為#美元。0.93每股A類和無投票權普通股，應於2024年3月29日支付給2024年3月15日收盤時登記在冊的普通股股東。
