糖、乙醇和能源業務

◦在23年第三季度，我們壓榨了450萬噸甘蔗，同比增長19.6％，創下了歷史最高的運營記錄。這一增長是由每公頃總產量提高了31.1％推動的，這是通過實施創新的農業技術和更好的天氣條件來提高甘蔗種植園的生產率的結果。在本季度，我們利用了工業靈活性，將多達49％的TRS轉用於生產糖，糖的交易價格極具吸引力，在南馬託格羅索州，含水乙醇的平均溢價為55％。通過解決糖廠的小瓶頸，我們得以在標稱產能以上運營，季度糖產量創下了創紀錄的32萬噸。在乙醇方面，我們利用我們的存儲容量將超過25萬立方米運送到接下來的幾個季度，從而從更高的預期價格中獲利。該策略最大限度地減少了我們在本季度觀察到的疲軟價格的風險（價格比當前市場低10％）。儲存的產品最終可以作為含水乙醇出售；也可以隨時脱水（使用我們自己的甘蔗渣），然後轉化為國內和出口市場所需的無水乙醇。擁有必要的認證和工業能力以滿足向歐洲出口乙醇的產品規格是我們的競爭優勢之一。在能源方面，我們只專注於按合同產量，從而獲得高於現貨價格的溢價。本季度的業績進一步受到單一生產成本（3.1％）下降的積極影響，這得益於更高的產量和更高的TRS產量，這是唯一可以稀釋固定和可變成本的變量。以上所有因素促成了我們的調整後息税折舊攤銷前利潤，在23年第三季度達到1.146億美元，同比增長3.3％。年初至今的破碎量達到960萬噸，調整後的息税折舊攤銷前利潤為3.082億美元，與2022年第9季度相比增長了13.0％。

◦假設天氣正常，我們維持預期，2023年的破碎量與2022年相比增加15％，因為我們有足夠的甘蔗可用來使用我們的工業產能。這反過來又會導致單位現金成本進一步降低，這是由於固定成本的進一步稀釋。就價格而言，糖繼續受到強勁基本面的支撐，平均交易價格超過27克拉/磅。由於我們對2023年預期糖產量的11％和2024年產量的82％（套期保值量分別為23.5克拉/磅和23.8克拉/磅）仍未進行套期保值，因此我們處於從這種情景中獲利的有利地位。在乙醇方面，受巴西收成迅速進展（儘管糖產量最大化）和全國儲存容量不足的壓力，目前的乙醇價格為62％。我們預計，價格將在收穫季結束時回升，屆時儲存壓力結束，需求增加——自23年第二季度以來，對含水乙醇的需求增長了30％，達到2023年的最高水平。同時，我們正在從出口市場的機會中獲利——23年第三季度後向歐洲出口了2.5萬立方米。就能源而言，由於東南部的高温和北部地區缺少降雨，消費量增加，我們預計未來幾個季度價格將回升。

農作物、水稻、乳製品和土地轉型業務

◦23年第三季度調整後的息税折舊攤銷前利潤總額為4,670萬美元，與去年同期相比增長了2960萬美元。這主要是由出售阿根廷一個6,302公頃的農場來解釋的，該農場在此期間產生了2980萬美元的調整後息税折舊攤銷前利潤，這反映在我們的土地轉型業務中。我們的大米業務也取得了積極的業績，該業務每年的營業額為860萬美元-

調整後息税折舊攤銷前利潤同比增長，這要歸功於我們的生產和商業靈活性，這使我們能夠獲得更高的平均銷售價格。正如預期的那樣，我們的農作物業務盈虧平衡，部分抵消了業績，因為我們繼續看到22/23年的主要作物產量下降30％-40％的最終影響。作物產量的下降，尤其是作為我們主要奶牛飼料的玉米青貯飼料，也推動了我們乳業業務調整後的息税折舊攤銷前利潤同比下降。但是，奶牛的生產率達到了歷史新高，我們利用靈活性將加工生產轉移到供國內消費的液態牛奶，這繼續提供更高的邊際貢獻。在2023年第9M23期間，我們在阿根廷和烏拉圭的分部調整後的息税折舊攤銷前利潤為8,950萬美元，比上年增長23.3％，這要歸因於上述農產品銷售，再加上我們的稻米業務的強勁業績（由於銷量增加，高附加值產品和全球價格上漲的更好組合，調整後的息税折舊攤銷前利潤同比增長150％）。同樣，我們的農作物業務表現不佳部分抵消了業績，這主要是受創紀錄的乾旱導致的農作物產量下降以及乳製品業務業績持平的影響。

◦我們23/24活動的冬季作物種植活動已經結束，夏季作物和水稻的種植活動正在進行中。最近，阿根廷和烏拉圭的所有產區都出現了降雨，這使土壤濕度得到改善，水庫得以恢復，有利於我們的作物和水稻板塊的前景。我們預計，2024年調整後的息税折舊攤銷前利潤將全面恢復，因為過去的乾燥天氣不會對我們的盈利潛力產生長期影響。

2023 年股東分配政策更新

◦在今年的前十個月中，我們根據現有股票回購計劃回購了260萬股股票（佔公司股權的2.4％），平均價格為每股9.45美元，總額為2430萬美元。

◦11月24日，我們將向11月9日營業結束時登記在冊的公司股東支付第二筆現金股息，金額為1,750萬美元（約合每股0.1649美元）。第一期分期付款於5月24日以等額現金金額（約合每股0.1626美元）支付，年度現金分紅為3500萬美元。

◦ 股息分配和股票回購是公司分配政策的一部分，該政策包括至少分配上一年度產生的調整後運營自由現金流（NCFO）的40％。2022年，我們創造了1.413億美元的NCFO。

以高於獨立評估的價格出售農田

◦2023年9月，我們完成了位於阿根廷布宜諾斯艾利斯省的埃爾梅里迪亞諾農場的出售，售價為4,840萬美元（合7,681美元/公頃），在截止日期全額收取。售價比庫什曼和韋克菲爾德2022年9月30日的獨立評估高出29％。該交易產生的調整後息税折舊攤銷前利潤為2980萬美元。

獨立農田評估報告

◦截至2023年9月30日，庫什曼和韋克菲爾德（C＆W）更新了對Adecoagro農田的獨立評估，該農田佔地213,548公頃，價值6.953億美元。在可比基礎上，我們土地投資組合的當前估值同比增長0.8％。

◦為了加強與利益相關者的ESG溝通並擴大我們的投資者基礎，我們將繼續改善我們的信息披露和溝通。通過發佈全公司政策、計劃、更有力的報告和關鍵績效指標追蹤器等，我們在所有三個最相關的ESG評級機構中均實現了分數的提高。

▪ Sustainalytics（晨星）：在112家公司中，Adecoagro在拉丁美洲農業子行業中排名第 #1 位，在全球排名第 #9 位。（得分日期：2023 年 10 月 2 日）。

▪ 摩根士丹利資本國際公司：Adecoagro位於 “AA” 類別，是食品行業排名前 #23 的公司。（得分日期：2023 年 6 月 15 日）。

▪ 企業可持續發展評估（標普全球）：Adecoagro被評為食品行業排名前 #13 的公司。（得分日期：2023 年 2 月 17 日）。我們目前正在參與CSA的2023年評估；新的分數應在24年第一季度公佈。

(1) 不包括在9M23期間通過對我們的含水乙醇庫存進行脱水轉化而成的53,371立方米的無水乙醇。

由於南馬託格羅索州的天氣繼續正常發展，整個季度都觀察到了強勁的生產率指標。因此，在23年第三季度，我們的破碎量創下了450萬噸的新紀錄，與去年同期相比增長了19.6％。此外，每公頃TRS比上年增長了31.1％，這是由於產量同比增長27.2％，達到每公頃82噸，而且TRS含量增加，增長了3.1％，達到145千克/噸。這一成就之所以成為可能，還要歸功於諸如預發芽幼苗（MPB）等農業技術的實施，這使我們能夠以更快的速度繁殖出更適合我們地區的品種。

迄今為止的破碎量達到960萬噸，與去年相比增長了30.6％。這主要是由於甘蔗供應量的增加，這使我們能夠在2023年第一季度恢復持續收穫模式，再加上農業生產率指標的顯著改善，包括產量同比增長28.2％，達到每公頃79噸。

在23年第三季度，南馬託格羅索州的平均糖價格明顯高於含水乙醇和無水乙醇（分別為55％和33％）。因此，我們將多達49％的TRS轉用於糖，這符合我們以最高邊際貢獻實現產品產量最大化的戰略。實際上，在整個季度中，我們的糖產量超過了標稱工業產能（每天3550噸），並且受益於每壓碎一噸甘蔗所獲得的高TRS含量，這要歸功於我們的糖廠進行了細微的調整，以減少瓶頸，從而從這種價格情景中獲利。因此，糖產量在23年第三季度達到32萬噸，創下了我們工廠的新紀錄。在我們的乙醇產量中，含水乙醇佔96％，而2022年第三季度這一比例為43％。值得指出的是，含水乙醇可以隨時脱水並轉化為無水乙醇，只要價格溢價較高，就可以出售給國內或出口市場。

今年迄今為止，糖產量為48％，乙醇為52％，而去年同期為31％-69％。儘管我們在今年的前九個月最大限度地提高了糖產量，以從全球糖價的上漲中獲利，但去年我們在第一季度實現了乙醇產量最大化，隨着乙醇價格的下跌，我們在2022年第三季度轉向食糖。這種高度的靈活性構成了我們最重要的競爭優勢之一，因為它使我們能夠更有效地使用固定資產，並從較高的相對價格中獲利。

該季度的能源出口總量為25.5萬兆瓦時，由於破碎量增加，與2022年第三季度相比增長了9.1％。儘管如此，我們的熱電聯產效率比上年下降了8.8％，這是由於我們商業決定儲存甘蔗渣以供替代用途，而不是以低現貨價格出售能源。

儘管破碎量增長了30.6％，但今年迄今為止，出口能源僅同比增長12.8％，達到49.5萬兆瓦時。同樣，我們的商業策略解釋了這一點，即使用甘蔗渣作為更有利可圖的替代方案。

(1) 淨銷售額按扣除ICMS、PIS COFINS、INSS和IPI税後的總銷售額計算；（2）包括來自第三方的能源商業化；（3）淨銷售總額不包括在實施名為減數分裂的農業技術期間作為覆蓋作物種植的大豆、玉米和豆類的銷售；（4）對應於在實施期間作為覆蓋作物種植的大豆、玉米和大豆的銷售減數分裂。（5）柴油由位於UMA工廠的我們自己的燃料分銷商Monte Alegre Distribuidora（MAC）出售。

23年第三季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.146億美元，同比增長3.3％，這完全受淨銷售額同比增長2730萬美元的推動。由於糖價上漲，我們的大宗商品對衝頭寸按市值計價同比虧損1410萬美元，部分抵消了業績。

今年迄今為止，調整後的息税折舊攤銷前利潤為3.082億美元，與去年同期相比增長了13.0％。這主要是由於（i）淨收入同比增長6,570萬美元；以及（ii）2,020萬澳元的同比增長，這主要是由我們收穫的甘蔗在壓碎量增加和Consecana價格上漲的情況下按市值計價所致。同樣，結果是部分的

但由於糖價上漲，我們的大宗商品對衝頭寸按市值計價損失了2,070萬美元，抵消了這一損失。

淨銷售額在23年第三季度達到1.903億美元，在23年第九季度達到4.714億美元，與去年同期相比分別增長了16.8％和16.2％。在這兩種情況下，增長都是由糖的銷售量增加和平均銷售價格的上漲所推動的。乙醇銷售額同比下降部分抵消了業績。

就糖而言，23年第三季度的銷售額為1.234億美元，與去年同期相比增長了83.5％。這得益於銷售量同比增長42.3％，這是因為我們的混合決策傾向於生產糖以獲取相對於乙醇的價格溢價；再加上我們捕捉到全球供應有限導致的全球糖價上漲，平均銷售價格同比增長29.0％。今年迄今為止，糖的銷售額達到2.777億美元，比上年增長191.4％，這是由於銷售量同比增長了32.2萬噸，平均銷售價格同比增長了19.6％。

2023年第三季度的乙醇銷售額為5,090萬美元，與22年第三季度相比下降了39.0％。這可以解釋為平均銷售價格下降了29.5％，原因是（i）供應水平穩定，因為中南部地區的甘蔗生產力穩健，存儲容量有限，從而導致國內市場價格下降；再加上（ii）與22年第三季度相比（6,500立方米對比22年第三季度的61,600立方米），出口量和價格下降。銷售額下降的原因還包括銷售量同比下降13.5％，這歸因於（i）我們的糖混合策略；以及（ii）我們在價格回升之前增加乙醇庫存的商業策略。值得強調的是，我們的乙醇庫存可以作為含水乙醇出售，也可以脱水並轉化為無水乙醇，在價格較高的地方在國內或出口市場上出售。這代表了競爭優勢，因為我們擁有必要的認證和工業能力，可以滿足向歐洲出口乙醇的產品規格。

今年迄今為止，乙醇銷售額為1.544億美元，與去年同期相比下降了42.7％。收入下降是由上述驅動因素推動的，加上同比不均衡，因為我們利用了2022年4月乙醇價格的峯值，以超過26克拉/磅糖當量的價格出售了乙醇，正如先前發佈的報告所解釋的那樣。在今年迄今的銷售量中，我們出口了28,800立方米，平均價格為19.6克拉/磅。

由於我們的運營效率和可持續性在業內名列前茅，我們有權在每次銷售乙醇時發放碳信用額度（cBio）。在本季度，我們出售了價值160萬美元的CBIO，同比增長了32.9％。這是由於平均銷售價格上漲了37.6％，至112 BRL/CBIO（23美元/cBio），這完全抵消了乙醇銷售額下降所導致的CBIO發行量的減少。今年迄今為止，我們售出了323,877個CBIO，總額為610萬美元。

儘管由於能源現貨價格下跌，平均銷售價格同比下降了8.1％，但由於銷售量增加，能源淨銷售額在23年第三季度達到1170萬美元，比去年增長了5.8％。今年迄今為止，能源銷售額為2320萬美元，與去年同期相比增長了3.9％，這得益於銷售量增長了14.1％，這完全抵消了平均銷售價格8.9％的下降。

(1) 總生產成本可能與我們的COGS數字不同，因為前者是指我們生產的商品的成本，而後者是指我們所售商品的成本。

不包括折舊和攤銷在內的總生產成本在23年第三季度達到7.5美分/磅，在9M23年達到7.7美分/磅，同比分別下降3.1％和7.9％。這可以解釋為由於更多的粉碎和更高的TRS含量，總產量的TRS當量分別增長了20.8％和33.1％。這使我們能夠更好地稀釋固定和可變成本，尤其是農業成本，它們約佔我們成本結構的80％。與往常一樣，我們繼續使用濃縮葡萄汁和濾餅來取代 100% 的鉀肥需求和 48% 的農業投入總需求，從而減少了我們的採購需求。

未採集的生物資產（目前在田裏種植，將在未來12個月內收割）的公允價值總變化在9M23同比增長了370萬美元。這可以解釋為我們的甘蔗種植園生產率前景有所改善，這得益於產量和TRS含量的提高，以及預期的糖價上漲。

(1) 請參閲第26頁開頭的 “非國際財務報告準則指標對賬”，瞭解調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息税前利潤與損益的對賬。調整後的息税折舊攤銷前利潤率和調整後的息税前利潤率按淨銷售額的百分比計算。

23年第三季度調整後的息税折舊攤銷前利潤總額為4,670萬美元，與去年同期相比增長了2960萬美元。這主要是由出售埃爾梅里迪亞諾農場來解釋的，該農場在此期間產生的調整後息税折舊攤銷前利潤為2980萬美元，這反映在我們的土地轉型業務中。此外，受平均銷售價格上漲和非戰略資產處置的推動，我們大米業務調整後的息税折舊攤銷前利潤同比增長了860萬美元。但是，正如預期的那樣，由於拉尼娜天氣事件導致產量下降；（ii）全球通貨膨脹環境導致成本上漲；（ii）銷售下降，因此我們的農作物業務表現不佳，部分抵消了業績。我們的乳製品業務報告稱，按美元計算的成本上漲，同比下降33.4％。

今年迄今為止，調整後的息税折舊攤銷前利潤為8,950萬美元，比上年增長23.3％，這推動了上述農場銷售，加上我們的大米業務的強勁業績。同樣，由於上述驅動因素，我們的農作物和乳製品業務表現不佳，部分抵消了業績。

有關更詳細的解釋，請參閲下一頁開始的每個業務線的績效描述。

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥；(3) 包括銷售與RTRS大豆相關的認證（負責任大豆協會圓桌會議）。

23年第三季度的總銷售額為5,970萬美元，同比下降33.2％。這可以通過銷售量與上年相比下降33.4％，再加上價格表現喜憂參半來解釋。正如先前新聞稿所解釋的那樣，由於阿根廷和烏拉圭的拉尼娜天氣事件造成的極端乾旱，我們的農作物板塊的產量大幅下降。儘管如此，我們還是能夠從本季度阿根廷當地市場出現的機會中獲利。政府再次更新了包括玉米和大豆在內的某些農產品（也稱為 “農業美元”）出口的優惠匯率。因此，我們出售了剩餘的大豆產量，而就玉米而言，我們出售了收獲量。值得強調的是，在宣佈這一消息時，我們仍在進行晚熟玉米的收穫活動。

本季度調整後的息税折舊攤銷前利潤實現收支平衡，與去年同期相比下降了98.3％。除了淨銷售額下降外，業績下降還受以下因素所致：（i）我們的生物資產按市值計價的同比虧損350萬美元，收穫後的農產品淨可變現價值，其原因是產量下降，成本上升和種植面積降低；以及（ii）按市值計價的同比虧損310萬美元

我們的大宗商品對衝頭寸。由於銷量減少，銷售費用同比減少了480萬美元，部分抵消了業績。

今年迄今為止，總銷售額為1.672億美元，與去年同期相比下降24.3％，這完全可以解釋為銷售量下降35.4％，而調整後的息税折舊攤銷前利潤為60.7萬美元，同比下降98.0％。22/23活動的收穫活動已經結束，正如預期的那樣，與之前的活動相比，我們的主要作物的產量下降了30％-40％。如前所述，利潤率受到包括柴油和農用化學品在內的農業投入成本上漲以及物流成本上漲等的壓力。

(1) 以白米當量表示

23年第三季度的總銷售額為6,020萬美元，與22年第三季度相比增長了2.0％。這完全可以用較高的平均銷售價格來解釋，該季度的平均銷售價格為630美元/噸，而銷售量與去年持平。正如先前預期的那樣，我們的平均銷售價格一直在上漲，這是由於：（i）需求增強；（ii）主要生產國惡劣的天氣條件以及（iii）印度（世界上最大的大米出口國）禁止長粒大米出口以確保國內供應，從而改善了高附加值產品的組合和更高的全球價格。由於亞洲國家的供應有限，需求將轉移到南美大米，我們預計將在短期至中期內繼續捕捉這些更高的價格。

今年迄今為止，總銷售額達到1.957億美元，比去年同期增長40.8％。銷售量同比增長24.4％，以及平均銷售價格增長15.4％，推動了收入的增加。就價格而言，這是由上述驅動因素所解釋的，也是由於阿根廷當地市場出現了主要在整個2季度對我們的大米出口使用優惠匯率（“農業美元” 價格方案）的機會。

調整後的息税折舊攤銷前利潤在23年第三季度達到1,080萬美元，同比增長860萬美元。這主要是由於（i）總銷售額的增長；（ii）由於銷量減少，銷售費用同比減少了210萬美元，以及（iii）與處置非戰略資產相關的同比收益240萬美元。今年迄今為止，調整後的息税折舊攤銷前利潤為3,810萬美元，比去年增長2,290萬美元，這得益於總銷售額同比增長40.8％。這完全抵消了運營層面上報告的較低業績——拉尼娜天氣事件對我們一些水稻農場的影響導致產量下降——該期間我們的生物資產和農產品同比損失930萬美元——以及按美元計算的成本增加。

(1) 包括生牛奶、加工過的乳製品、電力和被撲殺的奶牛的銷售；(2) 包括生牛奶、液態奶、奶粉和奶酪等的銷售；(3) 加工量和銷售量之間的差異是由向第三方出售生牛奶來解釋的。

在23年第三季度，農場層面的牛奶產量為5,170萬升，與去年同期相比增長了9.0％。這可以通過生產率提高8.7％來解釋，達到每頭奶牛每天38.8升的歷史最高水平。今年迄今為止，牛奶總產量為1.483億升，與2022年第9個月相比同比增長7.5％，這得益於奶牛生產率增長6.9％，而我們的奶牛羣與去年持平，我們的四個自由攤位已達到滿負荷產量。

在行業層面，我們在23年第三季度加工了9,640萬升生牛奶，比去年增長了4.6％。其中，約有37％來自我們的奶牛場業務，而其餘來自附近地區的當地生產商或由我們提供通行費服務的合作伙伴提供。今年迄今為止，加工牛奶總量為2.55億升生牛奶，比上年下降5.0％。我們將繼續致力於產品開發，以滿足國內和出口市場的需求。

調整後的息税折舊攤銷前利潤在23年第三季度和2,260萬美元分別為630萬美元和2,260萬美元，與去年同期相比下降了33.4％和4.4％。一方面，業績受到以下因素的積極影響：（i）平均銷售價格上漲導致銷售額增長，因為我們增加了高附加值產品的組合，為國內市場生產了更多的流動牛奶，這在這些時期提供了最高的邊際貢獻；（ii）我們持續專注於提高垂直整合業務的效率和提高價值鏈各個階段的生產力水平；（iii）我們靈活地將牛奶轉移到生產牛奶上乳製品種類繁多，還有待轉移跨市場的銷售。儘管如此，（i）以美元計算的成本上漲以及（ii）飼料（主要是玉米青貯飼料）成本的上漲部分抵消了業績。

在二零二三年第三季度和二零二三年九月中，調整後的息税前利潤分別為350萬美元和1,450萬美元。但是，一旦考慮利息支出和與金融債務相關的外匯損失，年初至今的業績將降至負8,140萬美元。

所有其他細分市場主要包括我們的養牛業務，該業務由牧場組成，由於土壤質量不適合農作物生產，並出租給第三方進行放牧活動。23年第三季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為12.8萬美元，而2022年第三季度為負46.4萬美元。今年迄今為止，調整後的息税折舊攤銷前利潤達到32.1萬美元，而2022年第9季度為17萬美元。

2023年9月，我們完成了位於阿根廷布宜諾斯艾利斯省的埃爾梅里迪亞諾農場的出售，售價為4,840萬美元（合7,681美元/公頃），在截止日期全額收取。該交易產生的調整後息税折舊攤銷前利潤為2980萬美元，這反映在我們的土地轉型業務中。巴西舊農場銷售的應收賬款按市值計價抵消了業績，該賬款追蹤了大豆價格的變化。該賬户還負責前幾個季度調整後的息税折舊攤銷前利潤的產生。在此方面，調整後的息税折舊攤銷前利潤在2,940萬美元和2,790萬美元分別為2,940萬美元和2,790萬美元，而去年同期公佈的税息折舊攤銷前利潤為16.3萬美元和330萬美元。

從會計角度來看，這些數字反映在土地轉型板塊的其他營業收入欄目中。

Adecoagro的公司支出包括未分配給特定業務領域的項目，例如執行官和總部員工的薪酬、某些專業服務、辦公室租賃費用等。如上表所示，23年第三季度的公司支出為600萬美元，與去年同期持平，而今年迄今為止的公司支出為1,690萬美元，與去年同期相比下降7.3％。儘管按美元計算，通貨膨脹對成本產生了影響，但同比下降是由該公司制定的旨在減少開支和節省開支的行動計劃以及其他舉措來解釋的。

23年第三季度的淨收入為7,540萬美元，與去年同期相比增長了5,280萬美元。這主要是由於（i）外匯匯率的變化，由於阿根廷比索（36.3％，2022年第三季度為17.6％）和巴西雷亞爾（3.9％，22年第三季度為3.2％）的貶值加快，同比增長1,080萬美元；以及（ii）受我們貨幣狀況淨敞口的推動，通貨膨脹會計同比增長2,000萬美元；以及（iii）從阿根廷金融市場提供的機會中獲得的財務收益。所得税支出同比增長880萬澳元，部分抵消了這一點。

今年迄今為止，淨收入為1.445億美元，比去年同期增長36.5％。這是由於（i）由於阿根廷比索年初至今貶值97.5％（2022年第9M4為43.4％），匯率變動同比增長1,370萬美元，（ii）與公司的財務戰略相關的收益，這使我們能夠利用阿根廷金融市場的機會。值得強調的是，通貨膨脹結果和外匯匯率結果本質上都是非現金的。

調整後的淨收入在23年第三季度達到8,860萬美元，比22年第三季度增加了4,130萬美元，而今年迄今為止為1.699億美元，同比增長60.3％。我們認為，調整後淨收益是反映公司業績的更合適指標。

(1) 有關調整後淨收益的對賬情況，請參閲第26頁開頭的 “非國際財務報告準則指標對賬”；（2）與我們最近收購維泰拉大米業務相關的非現金項目，代表收購成本與收購淨資產公允價值之間的差額

截至2023年9月30日，Adecoagro的淨負債為7.068億美元，與上一季度相比下降了17.1％。當我們進入今年第二季度時，我們的運營現金流同比增長了64.9％，這充分解釋了這一點，這正是我們開始從銷售的大部分產品中獲得收入的時候。

同比而言，淨負債與去年同期相比下降了13.4％。這是由我們在過去十二個月中產生的運營淨現金推動的，這反過來使我們能夠（i）減少淨負債狀況；（ii）投資增長項目，例如擴建南馬託格羅索州的甘蔗種植園；（iii）按照分配政策向股東分配利潤。截至2023年9月30日，我們的流動性比率（現金及等價物+有價庫存/短期債務）達到1.81倍，這表明公司完全有能力用現金餘額償還短期債務。

截至23年第三季度，我們的淨負債比率（淨負債/息税折舊攤銷前利潤）為1.5倍，比上一季度下降22.7％，比22年第三季度下降29.4％。我們認為，我們的資產負債表處於健康狀況，這不僅取決於足夠的總體債務水平，還取決於我們的債務條款，其中大部分是長期債務。

Adecoagro在23年第三季度的資本支出為4,790萬美元，與去年同期相比下降了1.5％，而在9M23的資本支出為1.905億美元，同比增長5.7％。

糖、乙醇和能源業務在23年第三季度佔總資本支出的91％，佔總資本支出的4,350萬美元，與去年同期相比增長了8.9％。在這個數字中，維護資本支出為3,380萬美元，與去年持平。儘管由於與土壤整理相關的成本上漲，再生種植量同比增長了18.0％，但與上年相比，工業和農業機械下降了51.3％。反過來，擴張資本支出比上年增長了57.0％，達到970萬美元。這方面的投資涉及（i）擴建種植；以及（ii）小型項目，包括建造我們的第二個生物消化器，以提高我們的沼氣產量，沼氣產量後來轉化為生物甲烷並用於替代我們的柴油消耗。今年迄今為止，資本支出為1.726億美元，與去年同期相比增長了16.5％。

23年第三季度，農業和土地轉型業務佔總資本支出的9％，佔總資本支出的450萬美元，同比下降48.9％。擴張資本支出達到360萬美元，重點是建造乳品業務中的第二個生物消化器（用牛糞產生可再生能源），同時升級我們的奶酪工廠以增強我們的產品組合。由於維護資本支出要求降低，今年迄今為止，資本支出為1,790萬美元，與去年同期相比下降了44.0％。

◦儘管初始表現疲軟，但糖價在本季度有所回升，達到了2011年以來的最高水平。在此期間，糖的交易價格在23.2克拉/磅和27.5克拉/磅之間，與上一季度持平。儘管如此，由於印度和泰國等主要國家進一步下調了產量預期，導致預計的貿易流出現逆差，自9月份以來，新的價格區間已確定在26.0克拉/磅以上。另一方面，巴西產量進展良好，達到歷史新高，但仍不足以抵消其他生產國的減產。因此，緊張的全球供需平衡以及有限的供應增長將是未來幾個月價格的關鍵驅動力。

◦根據ESALQ指數，含水和無水乙醇價格分別同比下降7％和5％，與上一季度相比分別下降14％和10％。巴西中南部的收成速度加快和強勁的產量水平是價格下跌的主要驅動力。因此，油價達到2019年以來的最低水平，對需求產生了積極影響。根據UNICA（巴西甘蔗協會）的報告，23年第三季度的乙醇總銷售量與上一季度相比增長了5％。但是，值得指出的是，自8月份以來，水力需求比去年同期增長了17％，與上個月相比增長了34％。需求的增長，加上糖產量的持續最大化，應有助於為乙醇價格提供更具建設性的前景。

◦巴西在Renovabio計劃下的碳信用市場在23年第三季度與上一季度相比增長了14％，平均價格為130巴西里拉/每CBio（約合27美元/每CBIO）。

◦在23年第三季度，巴西東南部地區的能源現貨價格比去年同期上漲了10％。在7月、8月和9月，能源價格平均為72.82巴西雷亞爾/兆瓦時。儘管PLD（差額清算價格或差價結算價格）有所增加，但價格繼續受到東南水庫水位（72％）的影響，與去年相比增長了15％。根據CCEE（電能交易商會）的數據，截至2023年9月30日，消費量同比增長6％。

◦在23年第三季度，CBOT的大豆交易量與23年第二季度相比上漲了1％，而玉米的交易量下降了3％。就大豆而言，儘管即將出現 “厄爾尼諾” 天氣預報，但（i）來自巴西和黑海地區的產品流動，以及（ii）阿根廷的乾燥天氣推動了價格的持平。對價格的支撐可能來自（i）穩定的宏觀情景和（ii）較低的通貨膨脹。在23年第三季度，基金維持了大豆和大豆粉的多頭頭寸以及玉米和大豆油的空頭頭寸。與23年第二季度相比，阿根廷當地市場的大豆價格保持不變，而玉米價格上漲了2％。這是由（i）政治和經濟不確定性以及（ii）政府對市場的幹預（農業美元計劃）推動的。

2022/23 豐收季

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥和豌豆；(3) 包括奇亞籽、芝麻、土豆和豆類

截至2023年10月底，我們結束了與2022/23年收穫季節相關的收穫活動，生產了837,983噸穀物總量。如前所述，由於阿根廷和烏拉圭在整個夏季經歷了 “拉尼娜” 天氣事件，我們的大多數夏季作物的產量與之前的活動相比大幅下降。

我們2023/24年活動的種植活動目前正在進行中，我們預計將種植274,289公頃的土地，與上一季節持平。我們已經種植了28,064公頃的冬季作物，與去年相比減少了7,999公頃。由於到2023年中期播種時土壤濕度低，我們減少了阿根廷北部地區的小麥面積。但是，這些公頃將改為第一種作物的大豆和玉米，這也解釋了第二種作物面積減少的原因，因為這些公頃主要計劃進行兩個作物週期，但最終只有一個作物週期。

值得強調的是，下個季節的 “厄爾尼諾” 天氣預報適中（這意味着降雨量將超過正常年份）。最近，阿根廷和烏拉圭的所有產區都出現了降雨，這使土壤濕度得到改善，水庫得以恢復，並將有利於我們夏季作物的種植活動。因此，我們認為水稻種植面積有潛在的上升空間。

2023/24 種植計劃

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥和豌豆；(3) 包括奇亞籽、芝麻、土豆和豆類

(1) 包括高粱；(2) 包括大麥：(3) 以等效的白米表示

Adecoagro的財務業績受到農產品固有的價格波動環境的影響。該公司利用遠期和衍生品市場來緩解大宗商品價格的波動並穩定現金流。

下表顯示了我們套期保值產量的平均售價，包括已經開具發票和交付的數量、固定價格的遠期合約以及通過衍生工具進行套期保值的數量。

(1) 2023年和2024年的能源價格分別按5.00巴西雷亞爾/美元和5.25巴西雷亞爾/美元的匯率折算成美元。

本新聞稿包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們當前對我們和我們行業的預期、假設、估計和預測。這些前瞻性陳述可以用 “預期”、“預測”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能/很可能”、“可能”、“計劃”、“應該”、“將” 或其他類似的表達方式來識別。

除其他外，本新聞稿中包含的前瞻性陳述涉及：(i) 我們的業務前景和未來經營業績，包括我們對破碎和其他銷量的預期；(ii) 天氣和其他自然現象的影響；(iii) 管理我們業務的法律、法規和政府政策的發展或變化，包括限制外國實體在我們運營的某些司法管轄區對農田的所有權、環境法律和法規；(iv) 我們的業務戰略的實施；(v) 我們與收購、合資企業、戰略聯盟或剝離有關的計劃；(vi) 我們的融資戰略、資本支出計劃和分銷政策的實施；(vii) 維持我們與客户的關係；(viii) 我們經營的行業的競爭性；(ix) 融資成本和可用性；(x) 對我們生產的大宗商品的未來需求；(xi) 大宗商品的國際價格；(xii) the 我們持有的土地狀況；(xiii) 物流和基礎設施的發展我們在業務所在國的產品運輸；（xiv）南美和世界經濟的表現；（xv）巴西雷亞爾、阿根廷比索和烏拉圭比索與其他貨幣相比的相對價值。

這些前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們認為我們在這些前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但事實證明我們的預期可能不正確。我們的實際結果可能與我們的預期存在重大差異。鑑於上述風險和不確定性，本新聞稿中討論的估計和前瞻性陳述可能不會出現，而且由於包括但不限於上述因素，我們的未來業績和業績可能與這些前瞻性陳述中表達的業績和業績存在重大差異。由於這些不確定性，您不應根據這些估計和前瞻性陳述做出任何投資決定。

本新聞稿中的前瞻性陳述僅與截至本新聞稿發表聲明之日的事件或信息有關。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述以反映陳述發表之日之後的事件或情況，也沒有義務反映意外事件的發生。

為了補充根據國際財務報告準則編制和列報的合併財務報表，我們在本新聞稿中使用了以下非國際財務報告準則財務指標：

•調整後的息税折舊攤銷前利

•調整後的息税前利潤

•調整後的息税折舊攤銷前利潤率

•淨負債

•淨負債佔調整後息税折舊攤銷前利潤

•調整後淨收益

在本節中，我們將對每項非國際財務報告準則財務指標與其最直接可比的國際財務報告準則指標進行解釋和對賬。這些財務指標的列報不應孤立考慮，也不是為了取代或優於根據國際財務報告準則編制和列報的財務信息。

我們認為，這些非公認會計準則財務指標為投資者提供了有關我們業務財務業績的有用補充信息，可以比較某些項目可能獨立於業務表現的不同時期之間的財務業績，並提高了管理層用於財務和運營決策以及作為評估期際手段的關鍵指標的透明度。

使用非國際財務報告準則財務指標作為分析工具存在一些侷限性。特別是，我們對《國際財務報告準則》財務指標的許多調整都反映了不包括折舊和攤銷、公允價值變化以及上述除外情況的相關所得税影響以及以本位幣為當地貨幣的國家的美元淨負債貨幣頭寸所產生的匯兑差異等項目，這些項目是經常性的，將在可預見的將來反映在我們的財務業績中。此外，這些衡量標準可能與其他公司使用的非國際財務報告準則財務指標不同，限制了它們在比較方面的用處。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的息税前

調整後的合併息税折舊攤銷前利潤等於我們每個運營部門的調整後分部息税折舊攤銷前利潤的總和。我們將 “調整後的合併息税折舊攤銷前利潤” 定義為 (i) 該年度的合併淨利潤（虧損），扣除利息支出、所得税、不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷、投資物業土地外匯收益或虧損的公允價值調整產生的淨收益、其他淨財務業績和低價收購收益（ii），不影響損益，但直接記錄在內股東權益，包括 (a) 出售的收益或損失主要標的資產為農田的子公司的非控股權益，反映在細列項目下：“出售子公司非控股權益的儲備金” 和（b）已出售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益；以及（iii）扣除運營利潤中包含的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響。

我們將每個運營部門的 “調整後分部息税折舊攤銷前利潤” 定義為 (i) 該分部在該年度各細分市場的合併運營利潤（虧損）中所佔份額（如適用），不包括不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷和低價收購收益，（ii）經這些項目調整，不影響損益，但直接記錄在股東權益中，包括（a）收益或出售其主要標的資產為的子公司的非控股權益所造成的損失農田，反映在 “出售子公司非控股權益的儲備金” 項下，以及 (b) 出售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益，反映在 “資產處置所得重估盈餘的逆轉” 項下的股東權益中；(iii) 扣除對我們的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號所產生的綜合影響從運營中獲利。

我們認為，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤分別是衡量我們公司和每個運營部門經營業績的重要指標，因為它們使投資者能夠評估和比較我們的合併經營業績，並通過消除我們的資本結構（未償債務的利息支出）、資產基礎（折舊和攤銷）的影響，分別評估和比較各細分市場的經營業績，包括資本回報率和運營效率, 税收後果 (所得税), 低價購買收益, 外匯損益和其他財務業績.此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失包括在內，投資者還可以評估和比較全部價值和回報

由我們的土地改造活動產生。其他公司可能以不同的方式計算調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤，因此我們的調整後合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。根據國際財務報告準則，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤不是衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應將其作為合併淨利潤（虧損）、經營活動現金流、分部運營利潤和其他根據國際財務報告準則確定的衡量標準的替代方案。排除在調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後分部息税折舊攤銷前利潤之外的項目是我們業務運營的重要組成部分，因此，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤只能分別用作衡量我們公司和每個運營部門運營業績的補充指標。我們還認為，調整後的合併息税折舊攤銷前利潤和調整後的分部息税折舊攤銷前利潤有助於證券分析師、投資者和其他人評估和比較我們公司和其他農業行業公司的財務業績。這些非國際財務報告準則指標應被視為我們的損益表或細分市場信息中包含的信息的補充，但不能替代或優於這些信息。

我們的調整後合併息税前利潤等於我們每個運營部門的調整後分部息税前利潤總和。我們將 “調整後的合併息税前利潤” 定義為 (i) 該年度的合併淨利潤（虧損），扣除利息支出、所得税、外匯損益和其他淨財務業績；（ii）按出售其主要標的資產農田的子公司的非控股權益的損益進行調整；（iii）出售農田價值的淨增長，已計入重估盈餘或留存收益；（iv）) 投資物業土地公允價值調整產生的淨收益/虧損；(v) 低價購買收益關於收購和 (vi) 扣除對包含在經營利潤中的阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號國際會計準則的綜合影響.我們將每個運營部門的 “調整後分部息税前利潤” 定義為該分部在 (i) 融資和税前合併運營利潤（虧損）（如適用）中所佔的份額（如適用）；以及（ii）投資性房地產用地公允價值調整產生的淨收益/虧損；（iii）收購時的低價收益；以及（iv）經這些項目調整，這些項目不影響損益，但直接記入股份股東權益，包括 (a) 出售子公司非控股權益的收益或損失其主要標的資產是農田，反映在細列項目下：“出售子公司非控股權益的儲備金”；(b) 已出售農田價值的淨增長，已在留存收益的重估盈餘中確認。

我們認為，調整後的合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤分別是衡量我們公司和每個運營部門經營業績的重要指標，因為它們使投資者能夠評估和比較我們的合併經營業績，並評估和比較我們各細分市場的經營業績，包括可折舊固定資產的影響和消除資本結構的影響（未償債務的利息支出）、税收後果（所得税）、外匯損益以及其他財務業績。此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益以及出售農田的收益或損失包括在內，投資者可以評估我們的土地轉型活動產生的全部價值和回報。其他公司計算調整後合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤可能有所不同，因此我們的調整後合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。根據國際財務報告準則，調整後的合併息税前利潤和調整後的分部息税前利潤不是衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應將其作為合併淨利潤（虧損）、經營活動現金流、分部運營利潤和其他根據國際財務報告準則確定的衡量標準的替代方案。不包括調整後的合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤的項目是我們業務運營的重要和必要組成部分，因此，調整後的合併息税前利潤和調整後分部息税前利潤只能分別用作衡量我們公司和每個運營部門經營業績的補充指標。

調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息税前利潤的對賬從第29頁開始。

淨負債和淨負債與調整後息税折舊攤銷前利潤之比

淨負債定義為非流動和流動借款減去現金和現金等價物以及限制性短期投資（即用作短期借款抵押品的美國國庫券）的總和。管理層廣泛使用這一措施。管理層一直在跟蹤我們的槓桿狀況以及我們隨着時間的推移償還和償還債務的能力。因此，我們設定了槓桿率目標，該目標由淨負債除以調整後的合併息税折舊攤銷前利潤來衡量。

我們認為，淨負債與調整後合併息税折舊攤銷前利潤的比率為投資者提供了有用的信息，因為管理層使用它來管理我們的債務權益比率，以促進資本市場的准入和我們履行定期還本付息義務的能力。

    

對賬——淨負債
千美元			3Q23			2Q23			變動%			3Q22			變動%
借款總額			1,096,490			1,088,710			0.7%			1,054,749			4.0%
現金和現金等價物			349,812			196,609			77.9%			159,362			119.5%
限制性短期投資			39,926			39,733			0.5%			79,365			(49.7)%
淨負債			706,752			852,368			(17.1)%			816,022			(13.4)%

調整後淨收益

我們將調整後淨收益定義為 (i) 該期間/年度的利潤/（虧損），此前投資物業土地的公允價值調整和收購的低價收購收益前的淨收益/（虧損）；加上（ii）該期間外匯損益產生的任何非現金融資成本，這些成本由匯兑差額和權益現金流對衝轉賬構成，包含在財務業績中，淨額，計入我們的損益表；扣除相關費用所得税影響，加上（iii）出售非控股權益的收益或損失主要標的資產為農田的子公司，這些資產反映在我們股東權益中，列在 “出售子公司非控股權益的儲備金”（如果有），加上（iv）上述所得税影響的逆轉，以及（v）通貨膨脹會計影響；以及（vi）出售農田價值的淨增長，已在重估盈餘或留存收益（如果有）中確認。

我們認為，調整後淨收益是衡量我們公司業績的重要指標，它使投資者能夠正確評估我們的經營業績對我們股票的影響。實際上，以外幣/報告貨幣衡量時，我們在本位幣為當地貨幣的國家以外幣持有的淨貨幣頭寸的重估效應產生的結果並不影響公司的權益。相反，上述重估效應產生的税收影響確實會影響公司的股權，因為它減少/增加了每個國家要繳納的所得税。因此，我們在調整後淨收入中增加了所得税影響。

此外，通過將出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失包括在內，投資者還可以將我們的土地轉型活動產生的全部價值和回報包括在內。

其他公司可能以不同的方式計算調整後淨收入，因此我們的調整後淨收入可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。根據國際財務報告準則，調整後的淨收入不是衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應將其作為合併淨利潤（虧損）的替代方案。這項非國際財務報告準則指標應被視為我們財務報表中包含的信息的補充，但不能作為替代或優於我們的財務報表中包含的信息。

調整後的運營自由現金流

我們將調整後的運營自由現金流定義為 (i) 經營活動產生的淨現金，扣除對阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響，減去 (ii) 扣除對阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響後用於投資活動的淨現金，減去 (iii) 扣除對阿根廷業務適用國際會計準則第29號和第21號的綜合影響後支付的利息，加 (iv) 出售子公司非控股權益的收益；減去（v）租賃付款，減去(vi) 支付給非控股權益的股息加上（vii）收購/處置限制性短期投資的淨額，即用作短期借款抵押品的美國國庫券加上（viii）擴張資本支出。

請參閲我們在www.ir.adecoagro.com上發佈的財務報表，瞭解我們截至2023年9月30日的損益表、資產負債表和現金流量表。